## Fund Manager
Simon WESTON
William CHUANG - Co-Manager
Fund Managers's Comment 
(Continued)
resultant weakness in the US dollar, has seen a strong revival of interest in the emerging markets as an asset class – reflecting the previous experience that they have tended to outperform during periods of US monetary easing. This interest has been further sparked by expectations of recovery in China, following the reversal of the zero Covid policy in that country. As a consequence, both emerging markets in general, and China in particular, have become consensus buys amongst the investment community. Whilst the arguments in favour of these views have a lot of merit, there remain some concerns that investors may be being too optimistic, at least in the short term, given that firstly inflation remains high in the US, and that secondly the path of recovery in China may be uneven. Thus, although the portfolio remains constructive around many of its core investment themes, such as renewable energy and rising consumption, it has retained its focus on those companies offering strong balance sheets and cashflows, given the prevailing uncertainties for equity markets into 2023.

Translation (ENFR, 2023-01-31):
## Gérant
Simon WESTON
William CHUANG - Co-gérant
Commentaire de gestion 
(suite)
sectoriel, l’accent mis par le portefeuille sur la thématique des véhicules électriques a contribué à la performance, les positions exposées au thème comme LG Chem et Samsung SDI en Corée et Ganfeng Lithium en Chine ayant enregistré de bonnes performances en janvier. En outre, compte tenu de la vigueur du marché, les principales positions au Mexique, à savoir Walmex et Banorte, ont toutes deux stimulé la performance durant le mois. En Chine, les poids lourds d’Internet ont globalement continué à impulser le rebond du marché et le portefeuille a par conséquent bénéficié de ses positions dans des sociétés comme Tencent et Netease.
Les anticipations récentes selon lesquelles la politique monétaire américaine pourrait s’approcher d’un pic, alliées à la faiblesse connexe du dollar américain, ont suscité un net regain d’intérêt pour les marchés émergents en tant que classe d’actifs, reflétant le fait qu’ils ont eu tendance à surperformer par le passé lors des phases d’assouplissement monétaire aux États-Unis. Cet intérêt a également été stimulé par les anticipations de reprise en Chine suite à l’abandon de la politique zéro Covid par Pékin. En conséquence, la communauté des investisseurs dans son ensemble est désormais acheteuse sur les marchés émergents en général et la Chine en particulier. Bien que les arguments en faveur de cette opinion soient en grande partie valides, il se pourrait que les investisseurs soient trop optimistes, du moins à court terme, étant donné que d’une part, l’inflation reste élevée aux États-Unis, et que d’autre part, la trajectoire de la reprise en Chine pourrait ne pas être homogène. Dès lors, tout en restant positif à l’égard d’un grand nombre de ses principaux thèmes d’investissement, tels que les énergies renouvelables et l’essor de la consommation, le portefeuille conserve sa préférence pour les sociétés offrant des bilans et des flux de trésorerie solides, compte tenu des incertitudes qui prévalent sur les marchés actions à l’horizon 2023.