RISKS OF EMERGING MARKETS: Certain of the Funds will invest in securities of companies domiciled in or conducting their principal business activities in Emerging Market Countries. Investing in Emerging Market Countries poses certain risks, some of which are set out below.
Economic & Political Factors: Investments in securities of issuers located in Emerging Market Countries involve special considerations and risks, including the risks associated with high rates of inflation and interest with respect to the various economies, the limited liquidity and relatively small market capitalisation of the securities markets in Emerging Market Countries, relatively higher price volatility, large amounts of external debt and political, economic and social uncertainties, including the possible imposition of exchange controls or other foreign governmental laws or restrictions which may affect investment opportunities. In addition, with respect to certain Emerging Market Countries, there is the possibility of expropriation of assets, confiscatory taxation, political or social instability or diplomatic developments that could affect investments in those countries. Moreover, individual Emerging Market economies may differ favourably or unfavourably from the economies of developed nations in such respects as growth of gross national product, rates of inflation, capital investment, resources, self-sufficiency and the balance of payments position. Certain emerging market investments may also be subject to foreign withholding taxes. These and other factors may affect the value of a Fund’s shares.
The economies of some Emerging Market Countries have experienced considerable difficulties in the past. Although in certain cases there have been significant improvements in recent years, many such economies continue to experience significant problems, including high inflation and interest rates. Inflation and rapid fluctuations in interest rates have had and may continue to have very negative effects on the economies and securities markets of certain Emerging Market Countries. The development of certain emerging market economies and securities markets will require continued economic and fiscal discipline, which has been lacking at times in the past, as well as stable political and social conditions. Recovery may also be influenced by international economic conditions, particularly those in the US and by world prices for oil and other commodities. There is no assurance that economic initiatives will be successful. Certain of the risks associated with international investments and investing in smaller capital markets are heightened for investments in Emerging Market Countries. For example, some of the currencies of Emerging Market Countries have experienced steady devaluations relative to the US Dollar, and major adjustments have been made in certain of such currencies periodically. In addition, governments of certain Emerging Market Countries have exercised and continue to exercise substantial influence over many aspects of the private sector. In certain cases, the government owns or controls many companies, including the largest in the country. Accordingly, government actions in the future could have a significant effect on economic conditions in such countries, which could affect private sector companies and the value of securities in a Fund’s portfolio.
Market Liquidity & Volatility: The securities markets in Emerging Market Countries are substantially smaller, less liquid and more volatile than the major securities markets in the United States and Europe. A limited number of issuers in most, if not all, securities markets in Emerging Market Countries may represent a disproportionately large percentage of market capitalisation and trading volume. Such markets may, in certain cases, be characterised by relatively few market makers, participants in the market being mostly institutional investors including insurance companies, banks, other financial institutions and investment companies. The combination of price volatility and the less liquid nature of securities markets in Emerging Market Countries may, in certain cases, affect a Fund’s ability to acquire or dispose of securities at the price and time it wishes to do so, and consequently may have an adverse impact on the investment performance of the Fund.
Information Standards: In addition to their smaller size, lesser liquidity and greater volatility, securities markets in Emerging Market Countries are less developed than the securities markets in the US and Europe with respect to disclosure, reporting and regulatory standards. There is less publicly available information about the issuers of securities in these markets than is regularly published by issuers in the United States and in Europe. Further, corporate laws regarding fiduciary responsibility and protection of stockholders may be considerably less developed than those in the United States and Europe. Emerging market issuers may not be subject to the same accounting, auditing and financial reporting standards as US and European companies. Inflation accounting rules in some
Emerging Market Countries require, for companies that keep accounting records in the local currency for both tax and accounting purposes, that certain assets and liabilities be restated on the company’s balance sheet in order to reflect the high rates of inflation to which those companies are subject. Inflation accounting may indirectly generate losses or profits for certain companies in Emerging Market Countries. Thus, statements and reported earnings may differ from those of companies in other countries, including the United States.
Custodial Risks: As the Company may invest in markets where custodial and/or settlement systems are not fully developed, the assets of the Company which are traded in such markets and which have been entrusted to sub- custodians may be exposed to risk in circumstances whereby the Depositary would have no liability. The Depositary has a sub-custodial network in certain Emerging Market Countries. The Company has agreed that it will not invest in securities issued or corporations located in Emerging Market Countries until the Depositary is satisfied that it has sub-custodial arrangements in place in respect of such countries. However, there is no guarantee that any arrangements made, or agreements entered into, between the Depositary and any sub-custodian will be upheld by a court of any Emerging Market Country or that any judgment obtained by the Depositary or the Company against any such sub-custodian in a court of any competent jurisdiction will be enforced by a court of any Emerging Market Country.
SAUDI ARABIA RISKS: The ability of foreign investors (such as the Funds) to invest in Saudi Arabian issuers is relatively new and untested. Such ability could be restricted or revoked by the Saudi Arabian government at any time, and unforeseen risks could materialize due to foreign ownership in such securities. The economy of Saudi Arabia is dominated by oil exports. A sustained decrease in oil prices could negatively impact the entire Saudi economy. Investments in securities of Saudi Arabian issuers involves risks not typically associated with investments in securities of issuers in more developed countries that may negatively affect the value of the Fund’s investments. Such risks include the expropriation and/or nationalisation of assets, restrictions on and government intervention in international trade, confiscatory taxation, political instability, including authoritarian and/ or military involvement in governmental decision making, armed conflict, and instability as a result of religious, ethnic and/or socioeconomic unrest. Saudi Arabia has a less developed securities market and therefore may be more likely to experience problems with the clearing and settling of trades, as well as the holding of securities by local banks, agents and depositories.
EQUITY RISKS: Investments in equity securities offer the potential for substantial capital appreciation. However, such investments also involve risks, including issuer, industry, market and general economic related risks. Although the Investment Manager or relevant Sub-Investment Manager will attempt to reduce these risks by utilizing various techniques described herein, adverse developments or perceived adverse developments in one or more of these areas could cause a substantial decline in the value of equity securities owned by a Fund.
CHINA MARKET RISKS: Certain Funds may invest in securities or instruments which have exposure to the Chinese market. The Funds may invest directly in China B-Shares or in eligible China A-Shares or eligible Chinese bonds via Shanghai-Hong Kong Stock Connect or Shenzhen-Hong Kong Stock Connect or Bond Connect as discussed below.
Investing in Chinese securities markets is subject to emerging market risks and China-specific risks, including the risk of significant change in Chinese political, social or economic policy, which may adversely affect the capital growth and performance of such investments. The Chinese legal and regulatory framework for capital markets and joint stock companies is less developed than in Developed Countries.
In addition, special risks associated with investing in Chinese securities include (a) a lower level of liquidity in China A- and B-Share markets, which are relatively smaller in terms of both combined market value and the number of A- and B-Shares available for investment as compared with other markets, which may lead to severe price volatility, (b) differences between China’s accounting standards applicable to Chinese issuers and international accounting standards, (c) China’s taxes, including withholding and other taxes imposed by Chinese authorities which may change from time to time (and in some cases, may have retrospective effects), and the availability of tax incentives, which may impact the financial results of Chinese issuers and the Funds’ investments in such issuers, and (d) controls imposed by the Chinese authorities on foreign exchange and movements in exchange rates may impact on the operations and financial results of Chinese companies invested in by the Funds.
The Shanghai-Hong Kong Stock Connect is a securities trading and clearing linked program developed by the Stock Exchange of Hong Kong (“SEHK”), Shanghai Stock Exchange (“SSE”), China Securities Depositary and Clearing Corporation Limited (“ChinaClear”) and Hong Kong Securities Clearing Company Limited (“HKSCC”). The Shenzhen-HK Stock Connect is a securities trading and clearing links program developed by SEHK, Shenzhen
Stock Exchange (“SZSE”), ChinaClear and HKSCC. Shanghai-Hong Kong Stock Connect and Shenzhen-HK Stock Connect (the “Stock Connects”) aim to achieve mutual stock market access between Mainland China and Hong Kong.
The Shanghai-Hong Kong Stock Connect comprises a Northbound Trading Link and a Southbound Trading Link. Under the Northbound Trading Link, Hong Kong and overseas investors (including the relevant Funds), through their Hong Kong brokers and a securities trading service company set up by SEHK, can trade eligible China A-Shares listed on the SSE (“SSE securities”) by routing orders to SSE. Under the Southbound Trading Link, investors in Mainland China can trade certain SEHK-listed stocks. The two links are subject to separate daily trading quotas, limiting the maximum net buy value of cross-boundary trades on the Shanghai-Hong Kong Stock Connect each day.
The Shenzhen-Hong Kong Stock Connect comprises a Northbound Shenzhen Trading Link and a Southbound Hong Kong Trading Link. Under the Northbound Shenzhen Trading Link, Hong Kong and overseas investors (including the relevant Funds), through their Hong Kong brokers and a securities trading service company established by SEHK, can trade eligible China A-Shares listed on the SZSE (“SZSE securities”) by routing orders to SZSE. Under the Southbound Hong Kong Trading Link under Shenzhen-Hong Kong Stock Connect, investors in Mainland China can trade certain SEHK-listed stocks. The two trading links are subject to separate daily trading quotas, which limit the maximum net buy value of cross-boundary trades under the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect each day.
HKSCC and ChinaClear will be responsible for the clearing, settlement and the provision of nominee and other related services of the trades executed by their respective market participants and investors. The SSE securities and SZSE securities traded through the Stock Connects are issued in scripless form.
Although HKSCC does not claim proprietary interests in the SSE securities and SZSE securities held in its omnibus stock account, ChinaClear as the share registrar for SSE and SZSE listed companies will still treat HKSCC as a shareholder when it handles corporate actions in respect of such securities. Failure or delay by HKSCC in the performance of its duties may result in failed settlement, or the loss, of such securities and/or monies in connection with them.
Under the Stock Connects, the relevant Funds will be subject to the fees and levies imposed by SSE, SZSE, ChinaClear, HKSCC or the relevant Mainland Chinese authority when they trade and settle SSE securities and SZSE securities.
The following additional risks apply to investing via Stock Connects:
- Quota Limitations. The Stock Connects are subject to quota limitations, as detailed above. In particular, the Stock Connects are subject to a daily quota which does not relate to the relevant Funds and can only be utilised on a first-come-first-served basis. Once the remaining balance of the Northbound daily quota drops to zero or is exceeded, new buy orders will be rejected (although investors will be permitted to sell their cross- boundary securities regardless of the quota balance). Therefore, quota limitations may restrict the relevant Fund’s ability to invest in SSE securities and SZSE securities through the Stock Connects on a timely basis.
- Taxation Risk. The Ministry of Finance (“MOF”), State Administration of Taxation (“SAT”) and China Securities Regulatory Commission (“CSRC”) jointly issued Circular Caishui [2014] No.81 (“Circular 81”) and Circular Caishui [2016] No.127 (“Circular 127”) on 14 November 2014 and 1 December 2016 respectively that gains derived by Hong Kong market investors (including the Funds) from China A-Shares traded through the Stock Connects would be temporarily exempted from PRC corporate income tax (“CIT”) with effect from 17 November 2014 and 5 December 2016 respectively. The duration of the exemption has not been stated and is subject to termination without notice and, in the worst case, retrospectively. If the temporary exemption is withdrawn the relevant Funds would be subject to PRC CIT (generally on a withholding basis at the rate of 10%) on gains on the trading of China A-Shares through the Stock Connects, unless reduced or exempted under the relevant tax treaty. Foreign investors (including the Funds) investing in China A-Shares will be subject to a withholding income tax of 10% on all dividends or distributions received from China A-Shares companies. The PRC entity distributing the dividend is required to withhold such tax. There is no assurance that the tax policy in relation to withholding tax will not change in the future. The MOF and SAT jointly released Caishui [2016] No. 36 (“Circular 36”) on 24 March 2016, which provides gains realised by foreign investors (including the Funds) from the trading of China A Shares through the Shanghai-Hong Kong Stock Connect would be exempted from Value-added Tax (“VAT”). Gains realised by foreign investors (including the Funds) from the trading of China A-shares through the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect is also exempted from VAT pursuant to Circular 127. There is no assurance that the tax policy in relation to VAT will not change in the future. The PRC tax authorities may implement other tax rules with retrospective effectwhich may adversely affect the relevant Funds. The above does not constitute tax advice and investors should consult their independent tax advisors regarding the possible tax implications with regard to their investments in the relevant Funds.
- Legal / Beneficial Ownership. The SSE securities and SZSE securities acquired by the relevant Funds via Stock Connects will be recorded in a nominee account opened by HKSCC with ChinaClear. The precise nature and rights of the relevant Funds as the beneficial owner through HKSCC as nominee is not well defined under PRC law. The exact nature and methods of enforcement of the rights and interests of the relevant Funds under PRC law are also not clear. Investors should note that HKSCC as nominee holder does not guarantee the title to the SSE securities and SZSE securities acquired via Stock Connects held through it and shall have no obligation to take any legal action to enforce any rights on behalf of the relevant Funds in the PRC or elsewhere. The relevant Funds may suffer losses in the event of insolvency of HKSCC.
- Participation in corporate actions and shareholders’ meetings. HKSCC will keep participants of Central Clearing and Settlement System established and operated by HKSCC (“CCASS”) informed of corporate actions of SSE securities and/or SZSE securities. Hong Kong and overseas investors (including the relevant Funds) will need to comply with the arrangement and deadline specified by their respective brokers or custodians/sub-custodians who are CCASS participants. The time for them to take actions for some types of corporate actions of SSE securities or SZSE securities (as the case may be) may be as short as one business day only. Therefore, the relevant Funds may not be able to participate in some corporate actions in a timely manner. Hong Kong and overseas investors (including the relevant Funds) will hold SSE securities and/or SZSE securities traded via the Stock Connects through their brokers or custodians/sub-custodians. According to existing Mainland China practice, multiple proxies are not available. Therefore, the relevant Funds may not be able to appoint proxies to attend or participate in shareholders’ meetings in respect of the SSE securities and/or SZSE securities.
- Clearing and Settlement Risk. Should ChinaClear default, HKSCC’s liabilities in Northbound trades under its market contracts with clearing participants will be limited to assisting clearing participants in pursuing claims against ChinaClear, and the relevant Funds may suffer delay in recovery or may not fully recover its losses from ChinaClear.
- Suspension Risk. SEHK, SSE and SZSE may suspend trading of SSE securities and SZSE securities purchased on the Stock Connects if necessary to ensure an orderly and fair market and that risks are managed prudently. Suspending Northbound trading through Stock Connects would prevent the relevant Funds from accessing the Mainland China market through Stock Connects.
- Differences in Trading Day. The Stock Connects will only operate on days when both the Mainland China and Hong Kong markets are open for trading and when banks in both markets are open on the corresponding settlement days. Thus, there may be occasions when it is a normal trading day for the SSE or SZSE market but the relevant Funds cannot carry out any SSE securities or SZSE securities trading via Stock Connects. The relevant Funds may be subject to a risk of price fluctuations in SSE securities and SZSE securities during such times.
- Restrictions on Selling Imposed by Front-end Monitoring. PRC regulations require that before an investor sells any share, there should be sufficient shares in the account otherwise the SSE or SZSE will reject the sell order concerned. SEHK will carry out pre-trade checking on SSE securities and SZSE securities sell orders of its participants to ensure there is no over-selling. If a Fund intends to sell certain SSE securities and SZSE securities, to the extent such securities are not kept in the Special Segregated Account (SPSA) maintained with the Central Clearing and Settlement System established and operated by HKSCC (“CCASS”), it must ensure the availability of those securities is confirmed by its broker(s) before the market opens on the day of selling (“trading day”). If not, it will not be able to sell those shares on the trading day.
- Operational Risk. The securities regimes and legal systems of the Mainland China and Hong Kong markets differ significantly and market participants may need to address issues arising from the differences on an on- going basis. There is no assurance that the systems of the SEHK and market participants will function properly or will continue to be adapted to changes and developments in both markets. If the relevant systems fail to function properly, trading in both markets through the Stock Connects could be disrupted.
- Regulatory Risk. The current regulations relating to the Stock Connects are untested and there is no certainty as to how they will be applied. Using Stock Connects as a means of investment will result in trades being subject to additional restrictions to those usually traded directly on exchange, which may result to greater ormore frequent fluctuations in investment value, and the investments may be harder to liquidate. The current regulations are subject to change and there can be no assurance that the Stock Connects will not be abolished.
- Recalling of Eligible Stocks. When a stock is recalled from the scope of eligible stocks for trading via the Stock Connects, the stock can only be sold but is restricted from being bought. This may affect the investment portfolio or strategies of the relevant Funds.
- No Protection by Investor Compensation Fund. Investment in SSE securities and SZSE securities via the Stock Connects is conducted through brokers, and is subject to the risks of default by such brokers in their obligations. Investments of the relevant Funds under the Stock Connects are not covered by the Hong Kong Investor Compensation Fund.

Translation (ENFR, 2022-06-17):
RISQUE DES MARCHÉS ÉMERGENTS : Certains Compartiments investiront dans des titres de sociétés domiciliées, ou dont les principales activités sont menées, dans des Pays à Marché Émergent. Investir dans les Pays à Marché Émergent présente de nombreux risques, dont certains sont décrits ci-dessous.
Facteurs économiques et politiques : investir dans des titres d’émetteurs situés dans des Pays à Marché Émergent présente des problèmes et des risques particuliers, notamment des risques liés au niveau élevé de l’inflation et des taux d’intérêts, au manque de liquidité et à des capitalisations boursières relativement modestes des marchés financiers, à la volatilité comparativement plus importante des cours, une dette publique élevée et des incertitudes politiques, économiques et sociales, y compris l’imposition éventuelle de contrôles des changes ou d’autres mesures ou restrictions imposées par les gouvernements locaux, de nature à affecter les opportunités d’investissement dans lesdits pays. Par ailleurs, en ce qui concerne certains Pays à Marché Émergent, l’expropriation d’actifs, la mise en place d’une fiscalité de confiscation, une éventuelle instabilité politique ou sociale ainsi que l’évolution des relations diplomatiques de ces pays ne peuvent être exclues et pourraient affecter les investissements effectués dans ces pays. De surcroît, les économies des Pays à Marché Émergent pourraient évoluer de manière favorable ou défavorable par rapport aux économies des pays développés, notamment en ce qui concerne la croissance du produit national brut, le taux d’inflation, les investissements en capitaux, les ressources, l’autonomie et la situation de la balance des paiements. Enfin, certains investissements sur les marchés émergents pourraient être soumis à une imposition à la source. Ces facteurs, ainsi que d’autres, pourraient affecter la valeur des actions d’un Compartiment.
Les économies de certains Pays à Marché Émergent ont connu des difficultés très importantes dans le passé. Bien que, dans certains cas, ces économies aient fait des progrès considérables au cours des dernières années, un grand nombre d’entre elles restent affectées par des problèmes significatifs, notamment une inflation galopante et des taux d’intérêt élevés. L’inflation et les fluctuations rapides des taux d’intérêt ont eu, et pourraient continuer à avoir, un impact très négatif sur les économies et les marchés financiers de certains Pays à Marché Émergent. La croissance des économies et des marchés financiers de certains Pays à Marché Émergent nécessitera le respect d’une grande rigueur économique et fiscale, ce qui a parfois manqué dans le passé, ainsi qu’un climat politique et social stable. Le rétablissement de ces économies pourrait également dépendre de la situation économique internationale, particulièrement aux États-Unis, et des cours mondiaux du pétrole et d’autres matières premières. Rien ne permet de garantir que de telles initiatives économiques aboutissent à des résultats satisfaisants. Certains des risques liés aux investissements internationaux, ainsi qu’aux investissements effectués sur des marchés financiers de tailles plus modestes, sont amplifiés dans le cas d’investissements effectués dans des Pays à Marché Émergent. Les monnaies de certains Pays à Marché Émergent se sont ainsi régulièrement dévalorisées par rapport au Dollar US et des ajustements importants ont été apportés à intervalles réguliers à leurs cours. Par ailleurs, les gouvernements de certains Pays à Marché Émergent ont exercé, et continuent à exercer, une influence substantielle sur un grand nombre d’aspects de l’économie du secteur privé. Dans certains cas, le gouvernement possède ou contrôle un grand nombre d’entreprises, et parfois les plus importantes du pays. Par conséquent, les actions de ces gouvernements pourraient, à l’avenir, affecter de manière significative la situation économique de tels pays, ce qui, à son tour, pourrait affecter les entreprises du secteur privé et la valeur des titres détenus par le portefeuille d’un Compartiment.
Liquidité et volatilité du marché : les marchés financiers des Pays à Marché Émergent sont substantiellement plus modestes, moins liquides et plus volatils que les principaux marchés aux États-Unis et en Europe. Un nombre limité d’émetteurs sur la plupart, sinon la totalité, des marchés financiers des Pays à Marché Émergent, représente souvent un
pourcentage disproportionné de la capitalisation boursière et du volume des opérations. De tels marchés financiers sont, dans certains cas, caractérisés par la présence d’un nombre relativement restreint d’opérateurs, les participants aux activités de ces marchés financiers étant essentiellement des investisseurs institutionnels et, notamment, des compagnies d’assurance, des banques et autres établissements financiers et sociétés d’investissement. La volatilité des cours, combinée à une liquidité limitée sur les marchés financiers des Pays à Marché Émergent peut, dans certains cas, affecter la capacité d’un Compartiment à acquérir ou à vendre des titres au cours et au moment auxquels il souhaite le faire et peut, par conséquent, affecter de manière défavorable la performance des investissements du Compartiment en question.
Normes en matière d’information : outre leur taille modeste, leur liquidité restreinte et leur forte volatilité, les marchés financiers des Pays à Marché Émergent sont également moins développés que les marchés financiers des États- Unis et d’Europe en ce qui concerne la communication d’informations, la publication de rapports financiers et les normes réglementaires. La quantité d’informations disponibles à propos des émetteurs de titres de valeur sur ces marchés est inférieure à celle concernant les émetteurs américains ou européens. En outre, le droit des entreprises concernant la responsabilité fiduciaire et la comptabilisation de l’inflation des actionnaires est parfois considérablement moins développé que celui des États-Unis et des pays d’Europe. Les émetteurs des Pays à Marché Émergent ne sont pas nécessairement soumis aux mêmes normes comptables, de contrôle financier et de publication de rapports financiers que les entreprises américaines et européennes. La réglementation concernant la comptabilisation de l’inflation dans certains Pays à Marché Émergent exige des entreprises dont les livres de comptabilité sont, tant pour des raisons fiscales que comptables, établis sur la base de la devise locale qu’elles déclarent de nouveau certains actifs et passifs sur leur bilan de façon à ce que ce dernier reflète les taux d’inflation élevés affectant ces entreprises. Pour certaines entreprises de Pays à Marché Émergent, la comptabilisation de l’inflation peut, indirectement, générer des pertes ou des bénéfices. Par conséquent, les états financiers et les bénéfices déclarés de ces entreprises pourraient différer de ceux d’entreprises implantées dans d’autres pays, notamment aux États-Unis.
Risques de dépositaire : étant donné que la Société pourrait investir sur des marchés où les systèmes de dépôt et/ou de compensation ne sont pas complètement développés, les actifs de la Société qui sont négociés sur de tels marchés et qui ont été confiés à des dépositaires secondaires pourraient être exposés à certains risques dans certaines circonstances en vertu desquelles le Dépositaire ne pourrait pas être tenu pour responsable. Le Dépositaire possède un réseau de dépositaires secondaires dans certains Pays à Marché Émergent. La Société a convenu de ne pas investir dans des titres émis, ou dans des sociétés situées, dans des Pays à Marché Émergent tant que le Dépositaire n’est pas satisfait des accords conclus avec les dépositaires secondaires vis-à-vis de ces pays. Cependant, il n’existe aucune garantie qu’un quelconque accord conclu, ou que de quelconques accords signés par le Dépositaire et un quelconque dépositaire secondaire soit approuvé par un tribunal dans un quelconque Pays à Marché Émergent, ou qu’un quelconque jugement obtenu auprès d’un tribunal d’une juridiction compétente quelconque par le Dépositaire ou par la Société à l’encontre de l’un des dépositaires secondaires sera appliqué par un tribunal d’un quelconque Pays à Marché Émergent.
RISQUES EN ARABIE SAOUDITE : La capacité des investisseurs étrangers (tels que les Compartiments) à investir dans des émetteurs saoudiens est relativement nouvelle et non éprouvée. Cette capacité pourrait être restreinte ou révoquée par le gouvernement saoudien à tout moment, et des risques imprévus pourraient se matérialiser en raison de la propriété étrangère de ces titres. L’économie de l’Arabie saoudite est dominée par les exportations de pétrole. Une baisse soutenue des prix du pétrole pourrait avoir un impact négatif sur l’ensemble de l’économie saoudienne. Les investissements dans des titres d’émetteurs saoudiens comportent des risques qui ne sont généralement pas associés aux investissements dans des titres d’émetteurs de pays plus développés et qui peuvent avoir une incidence négative sur la valeur des investissements du Compartiment. Ces risques comprennent l’expropriation et/ou la nationalisation d’actifs, les restrictions et l’intervention du gouvernement dans le commerce international, la taxation confiscatoire, l’instabilité politique, y compris l’implication autoritaire et/ou militaire dans la prise de décision gouvernementale, les conflits armés et l’instabilité résultant de troubles religieux, ethniques et/ou socio-économiques. L’Arabie saoudite dispose d’un marché des valeurs mobilières moins développé et peut donc être plus susceptible de rencontrer des problèmes de compensation et de règlement des transactions, ainsi que de détention de titres par les banques, les agents et les dépositaires locaux.
RISQUES LIÉS AUX ACTIONS : Les investissements en actions offrent un potentiel d’appréciation substantielle du capital. Cependant, de tels investissements impliquent également des risques, et notamment des risques d’émetteur, de secteur et de marché de capitaux, ainsi que des risques d’activité économique générale. Bien que le Gestionnaire de portefeuille ou le Gestionnaire de portefeuille par délégation cherche à limiter ces risques à l’aide de diverses techniques décrites dans ce Prospectus, divers types d’évènements de nature adverse ou perçus comme étant de nature adverse dans l’un ou plusieurs de ces domaines, pourraient entraîner une baisse substantielle de la valeur des actions détenues par le Compartiment.
RISQUE DU MARCHÉ CHINOIS : Certains Compartiments peuvent investir dans des titres ou instruments qui sont exposés au marché chinois. Les Compartiments peuvent investir directement dans des Actions B Chine ou des Actions A Chine éligibles ou dans des obligations chinoises éligibles par Shanghai-Hong Kong Stock Connect ou Shenzhen-Hong Kong Stock Connect ou Bond Connect comme précisé ci-dessous.
L’investissement sur les marchés financiers chinois est soumis aux risques des marchés émergents et aux risques spécifiques à la Chine, y compris le risque de changement important dans la situation politique, sociale ou économique chinoise, qui pourrait avoir un impact négatif sur la croissance du capital ou la performance de ces investissements. Le cadre juridique et réglementaire chinois des marchés de capitaux et des sociétés par actions est moins développé que celui des Pays Développés.
En outre, les risques spécifiques associés aux investissements dans des titres chinois comprennent (a) le niveau de liquidité réduit sur les marchés chinois des Actions A et B, qui sont relativement plus limités que d’autres marchés, en termes de capitalisation boursière totale de nombre d’Actions A et B disponibles à l’investissement, ce qui peut occasionner une volatilité extrême des cours, (b) des différences entre les normes comptables chinoises qui s’appliquent aux émetteurs chinois et les normes comptables internationales, (c) les impôts chinois, y compris la retenue à la source et d’autres taxes imposées par les autorités chinoises, avec des changements éventuels de temps à autre (et dans certains cas, des effets rétroactifs) de ces impôts ainsi que des incitations fiscales, qui peuvent avoir une influence sur les résultats financiers des émetteurs chinois et les investissements des Compartiments et (d) les contrôles imposés par les autorités chinoises sur les devises et les fluctuations des taux de change, qui peuvent avoir un impact sur les opérations et les résultats financiers des entreprises chinoises dans lesquelles les Compartiments investissent.
Le Shanghai-Hong Kong Stock Connect est un programme joint de négoce de titres et de compensation mis en place par la Bourse de Hong Kong (« SEHK »), la Bourse de Shanghai (« SSE »), China Securities Depositary and Clearing Corporation Limited (« ChinaClear ») et Hong Kong Securities Clearing Company Limited (« HKSCC »). Le Shenzhen-HK Stock Connect est un programme joint de négoce de titres et de compensation mis en place par la SEHK, la Bourse de Shenzhen (« SZSE »), ChinaClear et HKSCC. Shanghai-Hong Kong Stock Connect et Shenzhen-HK Stock Connect (les
« Stock Connects ») visent à atteindre un accès mutuel au marché de titres entre la Chine continentale et Hong Kong.
Le Shanghai-Hong Kong Stock Connect comprend un « Northbound Trading Link » (Lien de négoce direction nord) et un
« Southbound Trading Link » (Lien de négoce direction sud). Avec le Northbound Trading Link, Hong Kong et les investisseurs étrangers (y compris les Compartiments respectifs), par leurs courtiers de Hong Kong et une société de services de négoce de titres mise en place par la SEHK, peuvent négocier des Actions A chinoises éligibles cotées sur la SSE (« titres SSE ») en dirigeant les ordres à la SSE. Avec le Lien de négociation Southbound, les investisseurs de Chine continentale peuvent négocier certains titres cotés sur la SEHK. Les deux liens sont soumis à des quotas de négoce journaliers séparés, limitant la valeur d’achat nette maximum d’opérations transfrontalières sur le Shanghai-Hong Kong Stock Connect chaque jour.
Le Shenzhen-Hong Kong Stock Connect comprend un « Northbound Shenzhen Trading Link » (Lien de négociation Shenzhen direction nord) et un « Southbound Hong Kong Trading Link » (Lien de négociation Hong Kong direction sud). Avec le Lien de négociation Northbound Shenzhen, Hong Kong et les investisseurs étrangers (y compris les Compartiments respectifs), par leurs courtiers de Hong Kong et une société de services de négoce de titres établie par la SEHK, peuvent négocier des Actions A chinoises éligibles cotées sur la SZSE (« titres SZSE ») en dirigeant les ordres à la SZSE. Avec le Lien de négociation Southbound Hong Kong en vertu du Shenzhen-Hong Kong Stock Connect, les investisseurs de Chine continentale peuvent négocier certains titres cotés sur la SEHK. Les deux liens de négoce sont soumis à des quotas de négoce journaliers séparés, qui limitent la valeur d’achat nette maximum d’opérations transfrontalières en vertu du Shenzhen-Hong Kong Stock Connect chaque jour.
HKSCC et ChinaClear sont responsables de la compensation, du règlement et de la mise à disposition de services de mandataire et autres services associés des opérations exécutées par leurs acteurs de marché et investisseurs respectifs. Les titres SSE et les titres SZSE négociés par les Stock Connects sont émis sous forme non textuelle.
Bien que HKSCC ne revendique pas d’intérêts patrimoniaux dans les titres SSE et les titres SZSE détenus sur son compte de titres omnibus, ChinaClear en tant que registre de parts pour les sociétés cotées à la SSE et à la SZSE continue de considérer HKSCC comme un actionnaire lorsqu’elle gère des opérations de société à l’égard de ces titres. Tout manquement ou retard par HKSCC dans l’exécution de ses fonctions peut entraîner l’échec du règlement de ces titres et/ou des fonds y étant associés, ou leur perte.
En vertu des Stock Connects, les Compartiments respectifs sont soumis aux droits et prélèvements imposés par la SSE, la SZSE, ChinaClear, HKSCC ou l’autorité compétente de Chine continentale lorsqu’ils négocient ou règlent des titres SSE et titres SZSE.
Les risques supplémentaires suivants s’appliquent à l’investissement par les Stock Connects :
- Limitations de quotas. Les Stock Connects sont soumis à des limitations de quotas, tel qu’indiqué ci-dessus. Tout particulièrement, les Stock Connects sont soumis à un quota journalier qui ne se rapporte pas aux Compartiments respectifs et ne peut être utilisé que selon le principe du « premier arrivé, premier servi ». Lorsque le solde restant du quota journalier du Northbound arrive à zéro ou est dépassé, les nouveaux ordres d’achat sont rejetés (bien que les investisseurs soient autorisés à vendre leurs titres transfrontaliers indépendamment du solde de quotas). Par conséquent, les limitations de quotas peuvent restreindre la capacité du Compartiment respectif à investir dans des titres SSE et titres SZSE par les Stock Connects en temps voulu.
- Risque de fiscalité. Le Ministère des finances (« MOF »), le Bureau National des Taxes (« SAT ») et la China Securities Regulatory Commission (« CSRC ») ont collectivement lancé la Circulaire Caishui [2014] n°81 (« Circulaire 81 ») et la Circulaire Caishui [2016] n°127 (« Circulaire 127 ») le 14 novembre 2014 et le 1er décembre 2016 respectivement selon lesquelles les bénéfices générés par les investisseurs du marché de Hong Kong (y compris les Compartiments) d’Actions A chinoises négociées par les Stock Connects seraient temporairement exonérés de l’impôt sur le revenu des sociétés de la RPC (« CIT ») avec effet au 17 novembre 2014 et 5 décembre 2016 respectivement. La durée de l’exonération n’a pas été stipulée et est soumise à une cessation sans préavis et, dans le pire des cas, de manière rétroactive. Si l’exonération temporaire est retirée, les Compartiments respectifs seront soumis à la CIT de la RPC (sur une base de prélèvement au taux de 10 % généralement) sur les bénéfices provenant de la négociation d’Actions A chinoises par les Stock Connects, sauf s’ils sont réduits ou exonérés en vertu de la convention fiscale respective. Les investisseurs étrangers (y compris les Compartiments) investissant dans des Actions A chinoises seront soumis à une retenue d’impôt sur le revenu de 10 % sur tous les dividendes ou distributions reçus de sociétés à Actions A chinoises. L’entité de RPC distribuant le dividende est tenue de prélever cet impôt. Il n’y a aucune garantie que la politique fiscale relative à la retenue d’impôt ne change pas à l’avenir. Le MOF et le SAT ont collectivement lancé la Circulaire Caishui [2016] n°36 (« Circulaire 36 ») le 24 mars 2016, qui prévoit que les bénéfices réalisés par des investisseurs étrangers (y compris les Compartiments) issus de la négociation d’Actions A chinoises par le Shanghai-Hong Kong Stock Connect soient exonérés de la taxe sur la valeur ajoutée (« TVA »). Les bénéfices réalisés par des investisseurs étrangers (y compris les Compartiments) issus de la négociation d’Actions A chinoises par le Shenzhen-Hong Kong Stock Connect seront également exonérés de la TVA en application de la Circulaire 127. Il n’y a aucune garantie que la politique fiscale relative à la TVA ne change pas à l’avenir. Les autorités fiscales de la RPC peuvent mettre en place d’autres règles fiscales avec effet rétroactif qui peuvent nuire aux Compartiments respectifs. Les informations ci-dessus ne constituent pas de conseils fiscaux et il est recommandé aux investisseurs de consulter leurs conseillers fiscaux indépendants pour connaître les éventuelles implications fiscales à l’égard de leurs investissements dans les Compartiments respectifs.
- Propriété juridique/bénéficiaire. Les titres SSE et SZSE acquis par les Compartiments respectifs via les Stock Connects sont enregistrés sur un compte de mandataire ouvert par HKSCC avec ChinaClear. Le caractère et les droits précis des Compartiments respectifs en tant que propriétaire bénéficiaire par HKSCC en tant que mandataire ne sont pas bien définis en vertu du droit de la RPC. Le caractère exact et les méthodes d’exécution des droits et intérêts des Compartiments respectifs en vertu du droit de la RPC ne sont pas clairs non plus. Les investisseurs sont priés de noter que HKSCC en tant que titulaire mandataire ne garantit pas le droit aux titres SSE et titres SZSE acquis par les Stock Connects les détenant et n’a aucune obligation d’engager une action en justice pour exécuter des droits pour le compte des Compartiments respectifs dans la RPC ou ailleurs. Les Compartiments respectifs peuvent subir des pertes en cas d’insolvabilité de HKSCC.
- Participation aux opérations de société et aux assemblées des actionnaires. HKSCC tiendra les participants du Système central de compensation et de règlement établi et opéré par HKSCC (« CCASS ») informés des opérations de société des titres SSE et/ou titres SZSE. Les investisseurs de Hong Kong et investisseurs étrangers (y compris les Compartiments respectifs) devront se conformer à la disposition et à l’échéance spécifiées par leurs courtiers ou	leurs	dépositaires / sous-dépositaires respectifs qui sont des participants du CCASS. Le temps qui leur sera imparti pour intervenir sur certains types d’opérations de société des titres SSE ou titres SZSE (selon le cas) peut être d’un jour ouvrable seulement. Par conséquent, les Compartiments respectifs peuvent ne pas être en mesure de participer à certaines opérations de société en temps voulu. Les investisseurs de Hong Kong et investisseurs étrangers (y compris les Compartiments respectifs) détiendront des titres SSE et/ou titres SZSE négociés par les Stock Connects via leurs courtiers		ou	dépositaires / sous-dépositaires. Conformément aux pratiques existantes en Chine continentale, il n’est pas possible d’avoir plusieurs fondés de pouvoir. En conséquence, les Compartiments respectifs peuvent ne pas être en mesure dedésigner des fondés de pouvoir pour assister ou participer à des assemblées d’actionnaires à l’égard des titres SSE et/ou titres SZSE.
- Risque lié à la compensation et au règlement. Si ChinaClear devait faire défaillance, les responsabilités de HKSCC pour les opérations Northbound en vertu de ses contrats de marché avec des participants à la compensation se limiteront à l’assistance des participants de compensation pour la présentation de réclamations à l’encontre de ChinaClear, et les Compartiments respectifs pourront subir un retard dans le recouvrement voire ne pas recouvrir leurs pertes de ChinaClear.
- Risque de suspension. La SEHK, la SSE et la SZSE peuvent suspendre la négociation de titres SSE et titres SZSE achetés sur les Stock Connects si nécessaire pour garantir un marché ordonné et équitable et une gestion prudente des risques. Suspendre la négociation Northbound par les Stock Connects empêcherait les Compartiments respectifs d’accéder au marché de la Chine continentale par les Stock Connects.
- Différences en termes de Jours de négociation. Les Stock Connects opèrent uniquement les jours où les marchés de Chine continentale et de Hong Kong sont ouverts à la négociation et lorsque les banques des deux marchés sont ouverts les jours de règlement correspondants. Dès lors, il peut y avoir un jour de négociation normal pour le marché de la SSE ou de la SZSE sans que les Compartiments respectifs ne puissent mener de négociations de titres SSE ou de titres SZSE par les Stock Connects. Les Compartiments respectifs peuvent être exposés à un risque de fluctuation des cours des titres SSE et des titres SZSE pendant ces périodes.
- Restrictions sur la vente imposées par la surveillance de front. La réglementation de la RPC exige qu’avant qu’un investisseur ne vende une part, il doit y avoir suffisamment de parts sur le compte, faute de quoi la SSE ou la SZSE rejettera l’ordre de vente en question. SEHK effectue des vérifications avant toute opération sur les ordres de vente de titres SSE et titres SZSE de ses participants pour s’assurer qu’il n’y a pas de vente excédentaire. Si un Compartiment prévoit de vendre certains titres SSE et certains titres SZSE, dans la mesure où ces titres ne sont pas conservés sur le Compte séparé spécial (SPSA) géré avec le Système central de compensation et de règlement établi et opéré par HKSCC (« CCASS »), il doit garantir que la disponibilité de ces titres est confirmée par son/ses courtier(s) avant que le marché n’ouvre le jour de vente (« jour de négociation »). Si tel n’est pas le cas, il ne sera pas en mesure de vendre ces parts le jour de négociation.
- Risque opérationnel. Les régimes de titres et systèmes juridiques des marchés de la Chine continentale et de Hong Kong diffèrent considérablement et les acteurs de marché peuvent devoir traiter régulièrement des problèmes résultant des différences. Il n’y a aucune garantie que les systèmes de la SEHK et les acteurs de marché fonctionneront correctement et continueront de s’adapter aux changements et aux évolutions des deux marchés. Si les systèmes respectifs ne parviennent pas à fonctionner correctement, la négociation sur les deux marchés par les Stock Connects peut être interrompue.
- Risque lié à la réglementation. La réglementation actuelle relative aux Stock Connects n’a pas été testée et il n’y a aucune certitude quant à la manière dont elle sera appliquée. L’utilisation des Stock Connects comme moyen d’investissement résulte en des opérations étant soumises à des restrictions supplémentaires par rapport à celles habituellement négociées directement en bourse, ce qui peut entraîner des fluctuations plus ou moins fréquentes de la valeur de l’investissement, et les investissements peuvent être plus difficiles à liquider. La réglementation actuelle est soumise aux changements et il ne peut y avoir aucune garantie que les Stock Connects ne seront pas abolis.
- Rappel de titres éligibles. Si un titre est rappelé parmi la gamme des titres éligibles pour la négociation par les Stock Connects, le titre peut uniquement être vendu et ne peut être acheté. Cela peut affecter le portefeuille ou les stratégies d’investissement des Compartiments respectifs.
- Aucune protection par le Fonds d’indemnisation des investisseurs. L’investissement dans les titres SSE et les titres SZSE par les Stock Connects est réalisé par des courtiers, et est soumis au risque de défaillance de ces courtiers dans leurs obligations. Les investissements des Compartiments respectifs en vertu des Stock Connects ne sont pas couverts par le Hong Kong Investor Compensation Fund.