The value of assets received by way of financial guarantee in transactions in derivative products may be less than the value of the derivative product due to several factors such as a turnaround in the markets, an incorrect valuation of the assets used as a guarantee or a lack of liquidity on the market on which the assets received in guarantee are exchanged. The timescales needed to settle the derivative transaction and, where applicable, settle the securities received in guarantee may delay the sub-fund's ability to satisfy any redemption requests.
The value of the assets given as a financial guarantee in transactions in derivative products may be less than the value of the derivative product due to several factors such as a rise in the value of the assets given as a guarantee or an improvement in the rating of the issuer of the securities. The timescales needed to settle the derivative transaction and, where applicable, recover the assets given as a guarantee may delay the sub-fund's ability to satisfy any redemption requests.
Risks relating to investing in emerging and frontier markets
Suspensions and stoppages of payment by developing countries are due to various factors such as political instability, poor economic management, a lack of foreign currency reserves, capital flight, internal conflicts or the lack of political will to pursue the service of the previously contracted debts.
The ability of private sector issuers to meet their obligations may also be affected by these same factors. In addition, these issuers are subject to the effects of the decrees, laws and regulations introduced by the government authorities. Examples include amendments to foreign exchange controls and the legal and regulatory regime, expropriations and nationalisations and the introduction or increase of taxes such as withholding taxes.
The transaction settlement or clearing systems are often less well organised than in developed markets. This results in a risk that the settlement or clearing of transactions may be delayed or cancelled. Market practices may require payment for transactions to be made prior to receipt of the transferable securities or other instruments acquired or transferable securities or other instruments sold to be delivered prior to receipt of payment. Under these circumstances, default by the counterparty through which the transaction is executed or settled may result in losses for the sub-fund investing in these markets.
Uncertainty stemming from the lack of clarity in the legal environment and the inability to establish well-defined property and legal rights are other determining factors. Added to that is the lack of reliability of the sources of information in these countries, the non-compliance of accounting methods with international standards and the absence of financial or commercial controls.
At present, investments in Russia are subject to greater risks regarding the ownership and custodianship of Russian transferable securities. It is possible that the ownership and custody of transferable securities is represented only by records in the books of the issuer or of the holder of the register, who are neither agents of nor responsible to the depositary. No certificates representing the title of ownership in transferable securities issued by Russian companies will be held by the depositary or by a local correspondent of the depositary or by a central depositary. Due to these market practices and the absence of regulation and effective controls, the SICAV could lose its status as owner of the transferable securities issued by Russian companies as a result of fraud, theft, destruction, negligence, loss or disappearance of the transferable securities in question. In addition, due to market practices, it is possible that Russian transferable securities will have to be deposited with Russian institutions that do not have adequate insurance to cover the risks of losses arising from the theft, destruction, loss or disappearance of these deposited securities.
The countries which do not appear in the list below considered to be emerging countries: Eurozone member states, Scandinavian member states, Switzerland, United States of America, Canada, Australia, New Zealand and Japan. Investment in these emerging countries is carried out compliance with article 41 of the Law of 2010. Investors who wish to obtain a list of the emerging countries in which the SICAV is currently invested may request this, at no additional cost, from the Management Company, as defined below.
Concentration risk
Depending on conditions in the financial markets at the time of the investment and/or the prospects offered by these markets, investments of the SICAV's sub-funds may be concentrated in one or more countries, geographical regions, economic sectors, asset classes, types of instruments or currencies, such that these sub-funds may be
more affected in the event of economic, social, political or tax events affecting the countries, geographical regions, economic sectors, asset classes, types of instruments or currencies in question.
Interest rate risk
The value of an investment may be affected by fluctuations in interest rates. Interest rates may be influenced by numerous factors or events such as monetary policy, discount rates, inflation etc. Investors' attention is drawn to the fact that a rise in interest rates results in a decrease in the value of investments in bond instruments and debt securities.
Credit risk
This is the risk that may result from the deterioration in the creditworthiness of an issuer of bonds or debt securities and therefore be likely to reduce the value of the investments. This risk is linked to an issuer's ability to honour its debts.
The downgrading of the rating of an issue or an issuer could lead to a fall in the value of the debt securities in question in which the sub-fund is invested. Bonds or debt securities issued by entities with a low rating are as a general rule considered to have a higher credit risk and probability of default of the issuer than are those of issuers with higher ratings. If an issuer of bonds or debt securities finds itself in financial or economic difficulties, the value of the bonds or debt securities and of the payments made in respect of these bonds or debt securities may be affected by this, and may even be reduced to zero.
Exchange risk
If a sub-fund has assets denominated in currencies other than its reference currency, it may be affected by any fluctuations in exchange rates between its reference currency and such other currencies or by any change in exchange controls. If the currency in which a share is denominated appreciates against the reference currency of the sub-fund, the equivalent value of the security in this reference currency will appreciate. Conversely if the same currency depreciates, this will result in the depreciation of the equivalent value of the security.
If the sub-fund carries out hedging transactions against foreign exchange risk, it cannot be guaranteed that such transactions will be fully effective.
Liquidity risk
There is a risk that the investments made by the sub-funds may become illiquid due to an excessively restricted market, often reflected by a very wide bid-ask spread or large movements in prices, or if their rating falls, or if the economic situation deteriorates. Consequently it may not be possible to sell or buy these investments quickly enough to prevent or reduce as much as possible a loss in the sub-funds. Lastly there is a risk that securities traded in a narrow market segment, such as the small cap companies market, may fall prey to a high degree of price volatility.
Counterparty risk
When entering into over-the-counter contracts, the SICAV may be exposed to risks relating to the solvency of its counterparties and their ability to meet the conditions of these contracts. The SICAV may therefore enter into futures, options and swap contracts or use other derivative techniques which will each present the risk to it that the counterparty will not meet its commitments under the respective contract.
Inflation risk
The value of an investment may be subject to inflation risk to various degrees depending on the type of securities or financial instruments.
The purchasing power of the currency of a given country falls as inflation rises.
Some securities such as bonds pay a set nominal rate. The "real rate" is calculated by deducting inflation from this nominal rate. Consequently the higher the inflation rate, the lower the real rate, which results in a fall in the value of the bond.
Risks relating to investing in units of UCIs
Investments made by the SICAV in units of UCIs, including investments by certain sub-funds of the SICAV in units of other sub-funds of the SICAV, expose the SICAV to risks arising from the financial instruments that these UCIs hold in their portfolios as described above. Some risks are, however, specific to the holding by the SICAV of UCI units. Some UCIs may have recourse to leverage effects either by using derivative instruments or by borrowing. The use of leverage effects increases the price volatility of these UCIs and therefore the risk of the loss of capital. Most of these UCIs also provide for the possibility of temporarily suspending redemptions in specific circumstances of an exceptional nature. Investments made in units of UCIs may accordingly present a liquidity risk which is higher than that associated with investing directly in a portfolio of transferable securities. On the other hand, investing in units of UCIs allows the SICAV to gain flexible and efficient access to various professional management styles and to diversify its investments. If a sub-fund invests primarily through UCIs it must ensure that its UCI portfolio has the appropriate liquidity characteristics to allow it to meet its own redemption obligations.
Investing in the units of UCIs may involve a duplication of certain costs in the sense that in addition to the costs deducted at the level of the sub-fund in which an investor is invested, the investor in question is subject to a portion of the costs deducted at the level of the UCI in which the sub-fund is invested. The SICAV offers investors a choice of portfolios which may present a different degree of risk and therefore, in principle, the prospect of long-term overall yield in relation to the degree of risk accepted.
Investors will find the degree of risk of each class of shares offered in the Key Information.
The higher the risk level, the longer the investor's investment horizon should be and the more he should be prepared to accept the risk of a significant loss of the capital invested.
Taxation
Investors should bear in mind that (i) the proceeds from the sale of securities in certain markets or the collection of dividends or other income may be or may become subject to duties, taxes, duties or other costs or charges imposed by the authorities of such markets, including the withholding of tax at source and/or (ii) the sub-fund's investments may be subject to specific taxes or charges imposed by the authorities of certain markets. The tax laws and practices of certain countries in which the sub-fund invests or may invest in the future are not clearly established. Consequently it is possible that the current interpretation of the legislation or the understanding of a practice may change, or that the legislation may be amended with retroactive effect. It is therefore possible that the sub-fund may be subject to additional taxation in such countries although such taxation was not anticipated on the date of this Prospectus or on the date on which the investments were made, valued or sold.
Specific risks associated with an investment in China A-shares
Subject to specific mention in its investment policy, a Sub-fund may invest in and have direct access to certain eligible China A-shares through the Shanghai-Hong Kong Stock Connect programme or the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect programme (“Stock Connect”). Stock Connect is an interconnected securities trading and clearing programme developed by Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (HKEx), the Shanghai Stock Exchange, the Shenzhen Stock Exchange (together with the Shanghai Stock Exchange, SSE) and China Securities Depository and Clearing Corporation Limited (ChinaClear), aimed at allowing reciprocal stock market access between mainland China and Hong Kong.
Stock Connect features a North-South trading channel, the Northbound Trading Link, dedicated to investments in China A-shares, which allows investors, through the intermediary of their Hong Kong stockbrokers and a securities trading company established by the Stock Exchange of Hong Kong (SEHK), to pass orders on eligible securities listed on the SSE by transferring these orders to the SSE.
With Stock Connect, international investors (including the Sub-fund) will, subject to the rules and regulations that are regularly issued and amended, be able to trade in China A-shares listed on the SSE (the “SSE securities”) through the intermediary of the Northbound Trading Link. SSE securities comprise at any given time all the securities listed in the SSE 180 and SSE 380 indices and all China A-shares not listed in these indices but for which there are H-shares listed on the SEHK, with the exception of (i) shares listed on the SSE but not available for trading, in renminbi (RMB) and (ii) shares listed on the SSE appearing on the “risk alert board”. The list of eligible securities may be changed at any time after examination and agreement by the competent regulators of the People’s Republic of China (PRC).
You will find more extensive information on Stock Connect at the following address: http://www.hkex.com.hk/eng/market/sec_tradinfra/chinaconnect/chinaconnect.htm.
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### Quota risk

Translation (ENFR, 2021-11-01):
La valeur des actifs reçus à titre de garantie financière dans le cadre d’opérations portant sur des produits dérivés peut être inférieure à la valeur du produit dérivé, et ce en raison de plusieurs facteurs tels que un retournement des marchés, une valorisation erronée des actifs remis à titre de garantie ou encore l’illiquidité du marché sur lequel les actifs reçus à titre de garantie sont échangés. Les délais nécessaires pour liquider la transaction dérivée et, le cas échéant, liquider les titres reçus à titre de garantie peuvent retarder la capacité du compartiment à satisfaire à d’éventuelles demandes de rachat.
La valeur des actifs donnés à titre de garantie financière dans le cadre d’opérations portant sur des produits dérivés peut être supérieure à la valeur du produit dérivé, et ce en raison de plusieurs facteurs tels qu’une hausse de la valeur des actifs donnés à titre de garantie ou d’une amélioration de la notation de l’émetteur desdits titres. Les délais nécessaires pour liquider la transaction dérivée et, le cas échéant, récupérer les actifs remis à titre de garantie peuvent retarder la capacité du compartiment à satisfaire à d’éventuelles demandes de rachat.
Risque lié aux investissements dans les marchés émergents et frontières
Des suspensions et cessations de paiement de pays en voie de développement sont dues à divers facteurs tels que l’instabilité politique, une mauvaise gestion économique, un manque de réserves en devises, la fuite de capitaux, les conflits internes ou l’absence de volonté politique de poursuivre le service de la dette précédemment contractée.
La capacité des émetteurs du secteur privé à faire face à leurs obligations peut également être affectée par ces mêmes facteurs. De plus, ces émetteurs subissent l’effet des décrets, lois et réglementations mis en vigueur par les autorités gouvernementales. Parmi les exemples s’inscrivent la modification du contrôle des changes et du régime légal et réglementaire, les expropriations et nationalisations, l’introduction ou l’augmentation des impôts, tels que la retenue à la source.
Les systèmes de liquidation ou de clearing de transactions sont souvent moins bien organisés que dans des marchés développés. Il en découle un risque que la liquidation ou le clearing de transactions soient retardés ou annulés. Il se peut que les pratiques de marchés exigent que le paiement d’une transaction soit effectué préalablement à la réception des valeurs mobilières ou autres instruments acquis ou que la livraison des valeurs mobilières ou autres instruments cédés soit effectuée avant la réception du paiement. Dans ces circonstances, le
défaut de la contrepartie à travers laquelle la transaction est exécutée ou liquidée peut entraîner des pertes pour le compartiment investissant dans ces marchés.
L’incertitude liée à l’environnement légal peu clair ou l’incapacité à établir des droits définitifs de propriété et légaux constituent un autre facteur déterminant. S’y ajoutent le manque de fiabilité des sources d’information dans ces pays, la non-conformité des méthodes comptables avec les normes internationales et l’absence de contrôles financiers ou commerciaux.
A l’heure actuelle, les investissements en Russie font l’objet de risques accrus concernant la propriété et la conservation de valeurs mobilières russes. Il se peut que la propriété et la conservation de valeurs mobilières soit matérialisée uniquement par des enregistrements dans les livres de l’émetteur ou du teneur de registre (qui n’est ni un agent de ni responsable envers le dépositaire). Aucun certificat représentant le titre de propriété dans des valeurs mobilières émises par des sociétés russes ne sera conservé par le dépositaire, ni par un correspondant local du dépositaire, ni par un dépositaire central. En raison de ces pratiques de marché et en l’absence d’une réglementation et de contrôles efficaces, la SICAV pourrait perdre son statut de propriétaire des valeurs mobilières émises par des sociétés russes en raison de fraude, vol, destruction, négligence, perte ou disparation des valeurs mobilières en question. Par ailleurs en raison de pratiques de marché, il se peut que des valeurs mobilières russes doivent être déposées auprès d’institutions russes n’ayant pas toujours une assurance adéquate pour couvrir les risques de pertes liés au vol, à la destruction, à la perte ou à la disparition de ces titres en dépôt.
Tous les pays ne figurant pas dans la liste ci-après sont considérés comme des pays émergents : pays membres de l’Eurozone, pays membres de la Scandinavie, Suisse, Etats-Unis d’Amérique, Canada, Australie, Nouvelle-Zélande et Japon. Les investissements dans ces pays émergents sont réalisés en conformité avec l’article 41 de la Loi de 2010. Les investisseurs souhaitant obtenir une liste des pays émergents dans lesquels la SICAV est actuellement investie peuvent en faire la demande, sans frais supplémentaire, auprès de la Société de Gestion (tel que ce terme est défini ci-après).
Risque de concentration
Il pourra (en fonction des conditions des marchés financiers au moment de l’investissement et/ou des perspectives offertes par ces marchés) résulter des placements des compartiments de la SICAV une concentration sur un ou plusieurs pays, régions géographiques, secteurs économiques, classes d’actifs, types d’instruments ou devises de sorte que ces compartiments peuvent être davantage impactés en cas d’événements économiques, sociaux, politiques ou fiscaux touchant les pays, régions géographiques, secteurs économiques, classes d’actifs, types d’instruments ou devises concernés.
Risque de taux d’intérêt
La valeur d’un investissement peut être affectée par les fluctuations des taux d’intérêt. Les taux d’intérêt peuvent être influencés par nombre d’éléments ou d’événements comme les politiques monétaires, le taux d’escompte, l’inflation, etc. L’attention de l’investisseur est attirée sur le fait que l’augmentation des taux d’intérêt a pour conséquence la diminution de la valeur des investissements en instruments obligataires et titres de créance.
Risque de crédit
Il s’agit du risque pouvant résulter de la dégradation de signature d’un émetteur d’obligations ou titres de créance et ainsi être susceptible de faire baisser la valeur des investissements. Ce risque est lié à la capacité d’un émetteur à honorer ses dettes.
La dégradation de la notation d’une émission ou d’un émetteur pourrait entraîner la baisse de la valeur des titres de créance concernés, dans lesquels le compartiment est investi. Les obligations ou titres de créance émis par des entités assorties d'une faible notation sont en règle générale considérés comme des titres à plus fort risque de crédit et probabilité de défaillance de l'émetteur que ceux d'émetteurs disposant d'une notation supérieure. Lorsque l'émetteur d'obligations ou titres de créance se trouve en difficulté financière ou économique, la valeur des obligations ou titres de créance (qui peut devenir nulle) et les versements effectués au titre de ces obligations ou titres de créance (qui peuvent devenir nuls) peuvent s'en trouver affectés.
Risque de change
Si un compartiment comporte des actifs libellés dans des devises différentes de sa devise de référence, il peut être affecté par toute fluctuation des taux de change entre sa devise de référence et ces autres devises ou par une éventuelle modification en matière de contrôle des taux de change. Si la devise dans laquelle un titre est libellé s’apprécie par rapport à la devise de référence du compartiment, la contrevaleur du titre dans cette devise de référence va s’apprécier. A l’inverse, une dépréciation de cette même devise entraînera une dépréciation de la contrevaleur du titre.
Lorsque le compartiment procède à des opérations de couverture contre le risque de change, la complète efficacité de ces opérations ne peut pas être garantie.
Risque de liquidité
Il y a un risque que des investissements faits dans les compartiments deviennent illiquides en raison d’un marché trop restreint (souvent reflété par un spread bid-ask très large ou bien de grands mouvements de prix) ; ou si leur
« notation » se déprécie, ou bien si la situation économique se détériore ; par conséquent ces investissements pourraient ne pas être vendus ou achetés assez rapidement pour empêcher ou réduire au minimum une perte dans les compartiments. Enfin, il existe un risque que des valeurs négociées dans un segment de marché étroit, tel que le marché des sociétés de petite taille (« small cap ») soient en proie à une forte volatilité des cours.
Risque de contrepartie
Lors de la conclusion de contrats de gré à gré, la SICAV peut se trouver exposée à des risques liés à la solvabilité de ses contreparties et à leur capacité à respecter les conditions de ces contrats. La SICAV peut ainsi conclure des contrats à terme, sur option et de swap ou encore utiliser d'autres techniques dérivées qui comportent chacun le risque pour elle que la contrepartie ne respecte pas ses engagements dans le cadre de chaque contrat.
Risque d’inflation
La valeur d’un investissement peut subir le risque d’inflation et ceci à des degrés divers, en fonction du type de titres ou d’instruments financiers.
En effet, à mesure que l'inflation augmente dans un pays déterminé, le pouvoir d'achat de la devise de ce pays diminue.
Certains titres, comme les obligations, paient un taux nominal déterminé. En déduisant l'inflation de ce taux nominal, on obtient le "taux réel". Par conséquent, plus l'inflation est élevée, plus le taux réel est faible, ce qui se traduit par une baisse de la valeur de l'obligation.
Risque lié aux investissements dans des parts d’OPC
Les investissements réalisés par la SICAV dans des parts d’OPC (en ce compris les investissements par certains compartiments de la SICAV en parts d’autres compartiments de la SICAV) exposent la SICAV aux risques liés aux instruments financiers que ces OPC détiennent en portefeuille et qui sont décrits ci-avant. Certains risques sont cependant propres à la détention par la SICAV de parts d’OPC. Certains OPC peuvent avoir recours à des effets de levier soit par l’utilisation d’instruments dérivés soit par recours à l’emprunt. L’utilisation d’effets de levier augmente la volatilité du cours de ces OPC et donc le risque de perte en capital. La plupart des OPC prévoient aussi la possibilité de suspendre temporairement les rachats dans des circonstances particulières de nature exceptionnelle. Les investissements réalisés dans des parts d’OPC peuvent dès lors présenter un risque de liquidité plus important qu’un investissement direct dans un portefeuille de valeurs mobilières. Par contre l’investissement en parts d’OPC permet à la SICAV d’accéder de manière souple et efficace à différents styles de gestion professionnelle et à une diversification des investissements. Un compartiment qui investit principalement au travers d’OPC, s’assurera que son portefeuille d’OPC présente des caractéristiques de liquidité appropriées afin de lui permettre de faire face à ses propres obligations de rachat.
L’investissement dans des parts d’OPC peut impliquer un doublement de certains frais dans le sens que, en plus des frais prélevés au niveau du compartiment dans lequel un investisseur est investi, l’investisseur en question subit une portion des frais prélevés au niveau de l’OPC dans lequel le compartiment est investi. La SICAV offre aux investisseurs un choix de portefeuilles qui peut présenter un degré de risque différent et donc, en principe, une perspective de rendement global à long terme en relation avec le degré de risque accepté.
L’investisseur trouvera le degré de risque de chaque classe d’actions offerte dans les Informations Clés.
Au plus le niveau de risque est élevé, au plus l’investisseur doit avoir un horizon de placement à long terme et être prêt à accepter le risque d’une perte importante du capital investi.
Taxation
Les investisseurs doivent être attentifs au fait que (i) le produit de la vente de titres sur certains marchés ou la perception de dividendes ou autres revenus peuvent être ou devenir grevés d’impôts, taxes, droits ou autres frais ou charges imposés par les autorités de ce marché, y inclue la retenue d’impôts à la source et/ou (ii) les investissements du compartiment peuvent être grevés des taxes spécifiques ou charges imposées par les autorités de certains marchés. La législation fiscale ainsi que la pratique de certains pays dans lesquels le compartiment investi ou peut investir dans le futur ne sont pas clairement établies. Il est par conséquent possible qu’une interprétation actuelle de la législation ou la compréhension d’une pratique puisse changer ou que la législation puisse être modifiée avec effet rétroactif. Il est ainsi possible que le compartiment soit grevé d’une taxation supplémentaire dans de tels pays, alors même que cette taxation n’ait pas été anticipée à la date du présent Prospectus ou à la date à laquelle les investissements ont été réalisés, évalués ou vendus.
Risques spécifiques liés à un investissement en actions chinoises de catégorie A
Sous réserve d’une mention spécifique dans sa politique d’investissement, un Compartiment pourra investir et avoir un accès direct à certaines actions chinoises de catégorie A éligibles, par l’intermédiaire du programme Shanghai-Hong Kong Stock Connect ou du programme Shenzhen-Hong Kong Stock Connect, (« Stock Connect »). Stock Connect est un programme interconnecté de négociation et de compensation de titres, développé par Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (« HKEx »), la bourse de Shanghai (Shanghai Stock Exchange), la bourse de Shenzhen (Shenzhen Stock Exchange, ensemble avec le Shanghai Stock Exchange, les « SSE »)) et China Securities
Depository and Clearing Corporation Limited (« ChinaClear »), visant à permettre un accès boursier réciproque entre la Chine continentale et Hong Kong.
Stock Connect comprend un canal de négociation sud-nord (Northbound Trading Link) destiné aux investissements en actions chinoises de catégorie A, qui permet aux investisseurs, par l’intermédiaire de leurs courtiers de Hong Kong et d’une société de négociation de titres créée par la Bourse de Hong Kong (Stock Exchange of Hong Kong Limited, « SEHK »), de passer des ordres sur les titres éligibles cotés sur SSE en transférant ces ordres à SSE.
Dans le cadre de Stock Connect, les investisseurs internationaux (dont le Compartiment) pourront, sous réserve des règles et règlements édictés/modifiés régulièrement, négocier des actions chinoises de catégorie A cotées sur SSE (les « titres SSE ») par l’intermédiaire du canal de négociation sud-nord. Les titres SSE comprennent à un moment donné tous les titres figurant dans les indices SSE 180 et SSE 380, et toutes les actions chinoises de catégorie A qui ne figurent pas dans ces indices mais pour lesquelles existent des actions de catégorie H correspondantes cotées sur SEHK, à l’exception (i) des actions cotées sur SSE non disponibles à la négociation en Renminbi (le « RMB ») et (ii) des actions cotées sur SSE figurant sur la « liste d’alerte ». La liste des titres éligibles pourra être modifiée à tout moment après examen et accord des régulateurs de la République populaire de Chine (People Republic of China, « PRC ») compétents.
Vous trouverez de plus amples informations sur Stock Connect à l’adresse suivante : http://www.hkex.com.hk/eng/market/sec_tradinfra/chinaconnect/chinaconnect.htm.
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### Risque de quotas