## Adjustment of the Net Asset Value (Single Swing Pricing)
In order to protect existing Shareholders and subject to the conditions set out in Chapter 25, “Subfunds”, the Net Asset Value of some or all Share Classes of a Subfund may be adjusted upwards or downwards by a maximum percentage (“swing factor”) indicated in Chapter 25, “Subfunds”, in the event of a net surplus of subscription or redemption applications on a particular Valuation Day in respect of all relevant Swing Share Classes combined. In such case the same Net Asset Value applies to all incoming and outgoing investors of the relevant Share Class on that particular Valuation Day.
The adjustment of the Net Asset Value aims to cover in particular but not exclusively transaction costs, tax charges and bid/offer spreads incurred by the respective Subfund due to subscriptions, redemptions and/or conversions in and out of the Subfund. Existing Shareholders would no longer have to indirectly bear these costs, since they are directly integrated into the calculation of the Net Asset Value and hence, are borne by incoming and outgoing investors.
The Net Asset Value may be adjusted on every Valuation Day on a net deal basis. The Board of Directors can set a threshold (net capital flows that needs to be exceeded) to apply the adjustment to the Net Asset Value. Shareholders should note that the performance calculated on the basis of the adjusted Net Asset Value might not reflect the true portfolio performance as a consequence of the adjustment of the Net Asset Value.
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# Expenses and Taxes
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## Taxes

Translation (ENFR, 2022-01-01):
#### Ajustement de la valeur nette d’inventaire (Single Swing Pricing)
Dans le but de protéger les actionnaires existants, et conformément aux conditions énoncées au chapitre 25 «Les compartiments», la valeur nette d’inventaire de certaines ou de toutes les catégories d’actions d’un compartiment pourra, dans le cas d’un excédent net de demandes de souscriptions ou de rachats un jour d’évaluation donné, être ajustée, à la hausse ou à la baisse, d’un pourcentage maximum (swing factor) indiqué au chapitre 25 «Les compartiments», en prenant en compte la totalité des demandes reçues portant sur toutes les catégories d’actions concernées par ce mécanisme. Dans ce cas, le jour d’évaluation en question, la même valeur nette d’inventaire s’appliquera à tous les investisseurs entrants et sortants de la catégorie d’actions concernée.
L’ajustement de la valeur nette d’inventaire vise à couvrir en particulier – mais pas exclusivement – les coûts de transactions, charges fiscales et écarts entre les cours acheteurs et vendeurs encourus par le compartiment concerné du fait des souscriptions, rachats, et/ou conversions concernant le compartiment. Les actionnaires existants n’auraient plus à supporter indirectement ces coûts, puisqu’ils sont directement intégrés dans le calcul de la valeur nette d’inventaire et, de ce fait, supportés par les investisseurs entrants et sortants.
La valeur nette d’inventaire peut être ajustée chaque jour d’évaluation sur la base des transactions nettes. Le conseil d’administration peut fixer une valeur seuil (flux de capitaux nets qui doivent être dépassés) pour ajuster la valeur nette d’inventaire. Les actionnaires doivent noter que, du fait de l’ajustement de la valeur nette d’inventaire, la performance calculée sur la base de la valeur nette d’inventaire peut ne pas refléter précisément la performance du portefeuille.
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## Frais et impôts
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### Impôts