##### Outlook:
Since the start of 2022, the volatility in financial markets has been fuelled by three distinct factors. Two are exogenous. On the one hand, the difficulty of ending the pandemic when Omicron and its variants have swept across Asia, offering a respite – temporary? – to the rest of the world, and leading the Chinese authorities to reinstate strict lockdowns in accordance with the zero-COVID strategy. Insofar as these health measures are likely to affect growth, a supportive economic policy should be put in place quickly. The Deputy Prime Minister and the Prime Minister also
made several statements in which investors saw the desire to implement policies favourable to the stock market and to limit regulations, particularly in the technology sector.
On the other hand, the invasion of Ukraine by Russian troops is a geopolitical crisis, which sows the seeds for an energy shock, and we still believe that investors have unfortunately taken a somewhat over-optimistic view of the possibility of seeing a rapid de-escalation of tensions. Indeed, global equities quickly corrected much of the decline related to this risk (on 29 March, the MSCI AC World index had almost returned to the level that prevailed on 10 February). It is reasonable to imagine that their rise may run out of steam in the short term, or at least become a little more hesitant, while visibility with regard to the outcome of the conflict remains low. The endogenous factor should be the most important for investors in the coming months.
Faced with high inflation, which is expected to remain as such for longer than expected, the theme of normalisation, or even tightening, of monetary policies has dominated trade, leading to a sharp rise in rates.

Translation (ENFR, 2022-03-31):
###### Perspectives:
Depuis le début de l’année 2022, la volatilité sur les marchés financiers a été alimentée par trois facteurs distincts. Deux sont exogènes. D’une part, la difficulté d’en finir avec la pandémie alors qu’Omicron et ses variants ont déferlé sur l’Asie, offrant un répit – provisoire ? - au reste du monde et conduisant les autorités chinoises à remettre en place des confinements stricts en conformité avec la stratégie zéro-Covid. Dans la mesure où ces mesures sanitaires sont de nature à peser sur la croissance, une politique économique de soutien devrait être rapidement mise en place. Le vice-Premier ministre et le Premier ministre ont d’ailleurs fait plusieurs déclarations dans lesquelles les investisseurs ont vu la volonté de mettre en place des politiques favorables au marché actions et de limiter les réglementations, notamment dans le secteur technologique.
D’autre part, l’invasion de l’Ukraine par les troupes russes est une crise géopolitique, qui contient en germe un choc énergétique, et nous persistons à penser que les investisseurs ont adopté un point de vue malheureusement un peu trop optimiste quant à la possibilité d’assister à une désescalade rapide des tensions. En effet, les actions mondiales ont rapidement corrigé une bonne partie de la baisse liée à ce risque (l’indice MSCI AC World avait pratiquement retrouvé le 29 mars le niveau qui prévalait le 10 février). Il est raisonnable d’imaginer que leur hausse peut s’essouffler à court terme, au, tout au moins, devenir un peu plus hésitante alors que la visibilité sur l’issue du conflit reste faible. Le facteur endogène devrait être le plus important pour les investisseurs dans les prochains mois.
Face à une inflation élevée, et qui devrait le rester plus longtemps que prévu, le thème de la normalisation, voire du resserrement, des politiques monétaires a dominé les échanges, entraînant une très nette hausse des taux.