## Unless otherwise stated, the following analysis is based on the Unit Trust being treated as fiscally opaque for the purposes of UK taxation.
The Depositary, Manager and the Investment Manager intend to conduct the affairs of the Unit Trust so as to minimise, as far as it deems reasonably practicable, any liability of the Unit Trust to UK taxation. This includes intending to manage and conduct the affairs of the Unit Trust so that it does not become resident in the UK for taxation purposes. Accordingly, provided the Unit Trust does not exercise a trade within the UK or carry on a trade in the UK through a permanent establishment, the Unit Trust should not be subject to UK tax other than on certain UK source income.
It is not expected that the activities of the Unit Trust will be regarded as trading activities for the purposes of UK taxation. However, to the extent that trading activities are carried on in the UK they may in principle be liable to UK tax. The profit from such trading activities will not, based on the UK Finance Act, 2003, be assessed to UK tax provided that the Unit Trust and the Investment Manager meet certain conditions. The Manager and the Investment Manager intend to conduct the affairs of the Unit Trust so that all those conditions are satisfied, so far as those conditions are within their respective control.
Unitholders who are resident in the UK should note that all distributions made from a Fund of the Unit Trust are assessable to UK income tax under section 830(2) of ITTOIA 2005 or corporation tax under case V of Schedule D whether or not such distributions are automatically or otherwise reinvested in further Units in the relevant Fund. With effect from 22 April 2009, if any distribution is made from a Fund that holds more than 60% of its assets in interest bearing (or economically similar) form, the resulting distribution will be treated in the hands of an individual Unitholder resident in the UK for tax purposes as a payment of yearly interest. This will mean that UK tax will be paid on such a distribution at the tax rates applicable from time to time to interest payments. However, any other distributions that are made from a Fund will be treated in the hands of an individual Unitholder resident in the UK for tax purposes as a distribution on which the Unitholder will during 2013/14 be taxable at the rate of 10%, 32.5% or 37.5% depending on whether he is either a lower, higher or additional rate taxpayer respectively.

Translation (ENFR, 2018-04-30):
## Sauf indication contraire, l’analyse suivante suppose que le Fonds soit considéré comme étant fiscalement opaque aux fins de la fiscalité britannique.
Le Dépositaire, la Société de Gestion et la Société d’Investissement ont l’intention de gérer les affaires du Fonds de manière à minimiser, dans la mesure où ils le jugent raisonnablement possible, toute obligation du Fonds vis-à-vis des autorités fiscales britanniques. Cela inclut l'intention de gérer et de conduire les affaires du Fonds de sorte qu'il ne devienne pas résident du Royaume-Uni à des fins fiscales. Par conséquent, dans la mesure où le Fonds n’exerce pas d’activité commerciale au RU et ne fait pas de commerce au RU au travers d’un établissement permanent, le Fonds ne devrait pas être soumis à un impôt britannique autre que sur certains revenus générés au RU.
Il est peu probable que les activités du Fonds puissent être assimilées à des activités commerciales aux fins de la fiscalité britannique. Cependant, dans la mesure où des activités commerciales sont réalisées au RU, elles pourront, en principe, être assujetties à l’impôt britannique. Les bénéfices générés par ces activités commerciales ne seront pas, compte tenu des dispositions de la Loi de finances britannique de 2003, assujettis à l’impôt britannique, sous réserve que le Fonds et que la Société d’Investissement respectent certaines conditions. La Société de Gestion et la Société d’Investissement ont l’intention de conduire les activités du Fonds conformément à toutes ces conditions, dans la mesure où cela est en leurs pouvoirs respectifs.
Les Détenteurs de Parts qui sont résidents au Royaume-Uni doivent être informés que tous les dividendes versés par un Compartiment du Fonds sont passibles de l’impôt sur le revenu britannique en vertu de l'article 830(2) de l'Income Tax Trading and Other Income Act (ITTOIA 2005) ou de l’impôt sur les sociétés du Royaume-Uni en vertu des dispositions du Cas V de l’Annexe D, indépendamment du fait que les dividendes sont réinvestis automatiquement ou selon d'autres modalités dans des Parts supplémentaires du Fonds en question. À compter du 22 avril 2009, si un Fonds détenant plus de 60 % de ses actifs dans des valeurs mobilières portant intérêt (ou économiquement équivalentes) effectue une distribution, cette dernière sera considérée, pour le Détenteur de Parts individuel résident au Royaume-Uni à des fins fiscales, comme un versement d'intérêts annuels. Cela signifie que l'impôt britannique sera dû sur cette distribution au taux fiscaux applicables de temps à autre aux paiements d'intérêts. Cependant, toutes les autres distributions qui sont réalisées par un Fonds seront considérées, pour un Détenteur de Parts individuel résident au Royaume-Uni à des fins fiscales, comme une distribution, pour laquelle le Détenteur de Parts sera assujetti au cours de l'année 2013/2014 à un taux de 10 %, 32,5 % ou 37,5 %, selon qu'il est un contribuable assujetti à un taux d'imposition faible, majoré ou supplémentaire.