If a Portfolio invests in OTC derivatives, such Portfolio may hold material quantities of cash, time deposit and/or Money Market Instruments with a remaining maturity not in excess of 12 months. These additional cash levels will not be held in direct pursuit of achieving the investment objectives of the relevant Portfolio, but may be required as a consequence of the use of the OTC derivatives for risk management purposes, notably in order to cover for exposure to such derivatives or mitigate the risk of the leverage entailed by the use of the derivatives.
In the context of OTC financial transactions and efficient portfolio management techniques, Portfolios may receive or post collateral. The Portfolios collateralise 100% of exposure to OTC derivatives subject to minimum transfer amounts ranging from 100,000 to 250,000 of the Base Currency of the relevant Portfolio, varying by counterparty. Collateral shall:
- comply with the ESMA Guidelines and, amongst others, fulfil the criteria set out therein in terms of (a) liquidity, (b) valuation, (c) issuer credit quality, (d) correlation, (e) diversification, (f) risk,(g) holding, (h) enforcement, (i) non-cash-collateral, (j) cash- collateral; and
- be managed in compliance with the following policy:
	- eligible collateral is cash, typically GBP, USD or Euros, or Investment Grade fixed income Transferable Securities issued by Government entities. The Portfolios will not post or receive non-Government issues or equity securities as collateral;
	- haircuts are applied as determined by the agreement with the counterparty to the transaction to account for liquidity and price volatility, and typically have the levels described in the table below:

Translation (ENFR, 2023-01-01):
En cas d’investissement dans des instruments dérivés de gré à gré, un Compartiment peut détenir des quantités significatives de liquidités, dépôts à terme et/ou Instruments du Marché Monétaire avec une échéance résiduelle inférieure ou égale à 12 mois. Ces liquidités supplémentaires ne seront pas utilisées pour atteindre les objectifs d’investissement de ces Compartiments, mais pour couvrir les risques des investissements sur les instruments dérivés de gré à gré, et notamment l’exposition de ces instruments dérivés ou pour diminuer le risque lié à l’effet de levier généré par l’utilisation de ces instruments dérivés.
Dans le contexte des transactions financières effectuées de gré à gré et des techniques et instruments de gestion efficace du portefeuille, le Compartiment peut recevoir ou déposer une garantie financière. Le Compartiment garantit 100 % de l’exposition aux produits dérivés négociés de gré à gré sous réserve de montants minimum de transfert variant de 100 000 à 250 000 de la devise de base du Compartiment concerné, selon la contrepartie. La garantie financière doit :
- être conforme aux Orientations de l’AEMF et, entre autres, respecter les critères stipulés dans celles-ci en termes de (a) liquidités,(b) évaluation, (c) qualité de crédit de l’émetteur, (d) corrélation,(e) diversification, (f) risques, (g) détention, (h) exécution, (i) garantie autre qu’en espèces, (j) garantie en espèces ; et
- être gérée conformément à la politique suivante :
	- la garantie admissible est en espèces, généralement en GBP, USD ou Euros, ou en Valeurs Mobilières à revenu fixe « Investment Grade » émises par des entités publiques. Les Compartiments ne déposeront ou ne recevront pas de titres non-publics ou de titres de capital à titre de garanties ;
	- les décotes sont appliquées conformément à un contrat signéavec la contrepartie à la transaction pour prendre en compte la liquidité et la volatilité des cours et ont généralement les niveaux décrits dans le tableau ci-dessous :