### Portfolio managers comments
The fund invests in the attractive European mid-cap segment.
Our aim is to find the best value for money: in other words, to own companies with excellent fundamentals and solid prospects, while remaining rigorous in terms of valuation.
Since its creation, the fund has outperformed its benchmark 98.63% against 59.77%
European equity markets rebounded in November. The slowdown in inflation reinforces the idea that we are coming to the end of the monetary tightening cycle. The markets are now looking ahead to 2024 and the extent of future interest rate cuts, which has been a real positive catalyst for the equity markets. Geopolitical tensions could still have a negative impact on the global economy if conflicts escalate, or a positive one if there is a ceasefire.
With regard to our holdings : The distribution company, DCC, reported very good results for its first half, driven by a strong performance from the Energy division. Fugro, a world leader in geotechnical engineering, confirmed at its Investor Day that there are plenty of opportunities for growth in the years ahead. Belgian investment company D'ieteren performed well in November after a correction last month that seemed too severe. 3I Group reported good results, thanks in particular to the strong performance of hard discount chain Action. Finally, Sixt, a provider of mobility services, also reported good results and confirmed its 2023 guidance.
ACOMO, an agricultural products trading and distribution company, published mixed results, with the negative impact of trading on the price of cocoa reaching record highs. Flutter Entertainment, a games company, kept a confident tone on its 2023 figures despite a negative impact from sports results in Q3. French aircraft manufacturer Dassault Aviation and Swedish mobile games company Modern Times Group both saw their share prices fall slightly over the month for no particular reason.
Adjustments have been made to the portfolio as we continue to optimise it to achieve the most favourable combination of quality, improved prospects and valuation.
Text completed on 13/12/2023.
Don
Fitzgerald, CFA
Daniel
Dourmap
Simon
De Franssu, CFA

Translation (ENFR, 2023-11-30):
### Commentaire de gestion
Le fonds investit dans le segment attractif des moyennes capitalisations européennes.
Nous visons à trouver le meilleur rapport qualité-prix : En d'autres termes, détenir des entreprises dotées d'excellents fondamentaux et de solides perspectives tout en restant rigoureux en termes de valorisation.
Depuis sa création, le fonds surperforme son indicateur de référence 98,63% contre 59,77%
Les marchés actions européens ont rebondi sur le mois de novembre. Le ralentissement de l'inflation renforce l'idée que nous arrivons à la fin du cycle de resserrement monétaire. Les marchés se projettent désormais sur 2024 et sur l'ampleur de la future baisse des taux directeurs, ce qui a été un réel catalyseur positif pour les marchés actions. Les tensions géopolitiques pourraient encore impacter négativement l'économie mondiale en cas d'escalade des conflits, comme positivement en cas de cessez-le-feu.
En ce qui concerne nos positions : La société de distribution, DCC, a publié de très bons résultats pour son premier semestre tiré par une bonne performance de la division Energie. Fugro, leader mondial dans le domaine de la géotechnique, a confirmé lors de sa journée investisseur qu'il existait de nombreuses opportunités de croissance dans les années à venir. La société d'investissement belge, D'ieteren, a bien performé sur novembre après une correction le mois dernier qui semblait trop importante. 3I Group, a publié de bons résultats notamment grâce aux bonnes performances de la chaine de hard discount Action. Enfin, Sixt, fournisseur de services de mobilité, a également publié de bons résultats et a confirmé ses guidances 2023.
ACOMO, société de commerce et de distribution de produits agricoles, a publié des résultats en demi-teinte avec un impact négatif du trading sur le prix du cacao atteignant des prix records. Flutter Entertainment, entreprise de jeux, a gardé un ton confiant sur ses chiffres de 2023 malgré un impact négatif des résultats sportifs sur le Q3. Le constructeur aéronautique français, Dassault Aviation et la société suédoise de jeux vidéo pour mobiles Modern Times Group, ont tous deux vu leur cours de bourse légèrement baissé sur le mois sans raison particulière.
Des ajustements ont été apportés au portefeuille, car nous continuons à l'optimiser pour obtenir la combinaison la plus favorable de qualité, d'amélioration des perspectives et de valorisation.
Achevé de rédiger le 08/12/2023.
Don
Fitzgerald, CFA
Daniel
Dourmap
Simon
De Franssu, CFA