# Investment policy
Minimum recommended investment period:
Lower risk	Higher risk
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5* | 6* | 7 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |

Potentially lower return	Potentially higher return

#### Carmignac Profil Réactif 100 (A EUR Acc units – FR0010149211) delivered a gain of 15.34% in 2020, versus 6.65% for its reference indicator (MSCI ACWI (EUR) net dividends reinvested).

## Fund commentary

#### Asset allocation
2020 was characterised by a high level of market volatility as well as considerable differences in performance between asset classes, sectors and regions. Furthermore, while the spread of the virus and the voluntary closure of economies led to a fall in the markets, the massive and rapid intervention of central banks combined with government stimulus measures completely reversed the trend. Chinese and US equities, especially consumer digital and healthcare stocks, led the rally. Airlines, banks and energy companies suffered a decline. Finally, interest rates in developed countries eased, reflecting accommodative policies, while credit spreads fluctuated in the wake of equity markets.
Our asset allocation is based on our macroeconomic views combined with a quantitative tool used to strike the right balance between the risk attached to each investment and the expected return. Our equity fund allocation significantly bolstered performance over the year. Our mixed funds allocation delivered a slightly positive performance, while the contribution from bond funds remained neutral in 2020. Finally, our derivative strategies aimed at offsetting our underexposure to the US market proved of benefit.

#### Underlying funds

#### Carmignac Profil Réactif 100 benefitted from positive performances by most funds, all ranges combined.
Our equity investments significantly boosted performance. The most fruitful exposure was that linked to Carmignac Portfolio Investissement, which saw a solid increase in 2020, mainly thanks to its allocation in China. Carmignac Profil Réactif 100 also benefitted from its allocation to Carmignac Portfolio Emergents, also invested in the region. Finally, Carmignac Portfolio Grandchildren also made a positive contribution, thanks to its rigorous stock selection within the health and technology sectors.
Our mixed investments delivered a slightly positive contribution thanks to Carmignac Portfolio Long Short Global Equities’ good performance. Our fixed income investments benefitted from the stock selection of Carmignac Portfolio Unconstrained Credit, but Carmignac Unconstrained Global Bond weighed on performance.

## Table summarising the annual performance of each unit of the Carmignac Profil Réactif 100 portfolio over 2020 as a whole
| Units | ISIN | Currency | Performance 2020 | Reference indicator |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| A EUR ACC | FR0010149211 | EUR | 15.34% | 6.65% |

Past performance is not an indication of future results. Performance is shown net of fees (excluding any entry charges applied by the distributor).
Source: Carmignac, Bloomberg, 31/12/2020
|

## Main changes to the portfolio during the year
| Holding | Movement (“Accounting currency”) |
| --- | --- |
| Acquisitions | Disposals |
| CARMIGNAC PORTFOLIO GRANDE EUROPE F EUR C | 7,170,581.20 | 19,032,329.81 |
| CARMIGNAC PTF UNC GL BD F EUR ACC | 13,546,803.06 | 8,446,397.90 |
| CARMIGNAC EMERGENTS A | 6,272,759.70 | 11,298,596.16 |
| CARMIGNAC COURT TERME | 7,616,670.91 | 7,614,478.12 |
| CARMIGNAC EURO-ENTREPRENEURS A EUR UNIT | 2,377,027.65 | 10,287,736.08 |
| CARMIGNAC PORTFOLIO GRANDCHILDREN FEURAC | 9,749,154.10 | 1,780,512.80 |
| CARMIGNAC PORTFOLIO SECURITE F EUR C | 5,315,233.38 | 5,230,444.77 |
| CARMIGNAC PORTFOLIO INVESTISSEMENT F EUR C | 2,652,287.20 | 6,442,595.40 |
| CARMIGNAC PORTFOLIO COMMODITIES F EUR C | 4,705,893.92 | 3,579,996.19 |
| LYXOR UCITS ETF S&P 500 | 4,847,658.56 | 1,748,004.35 |

Efficient portfolio and financial derivative management techniques
- 
### EXPOSURE OBTAINED THROUGH EFFICIENT PORTFOLIO AND FINANCIAL MANAGEMENT TECHNIQUES AT 31 DECEMBER 2020
	- 
#### Exposure obtained through efficient management techniques: 0.00
		- Securities lending: 0.00
		- Securities borrowing: 0.00
		- Reverse repurchase agreements: 0.00
		- Repurchase agreements: 0.00

	- 
#### Exposure to underlying instruments achieved through financial derivatives: 13,263,122.54
		- Forward exchange contracts: 0.00
		- Futures: 13,263,122.54
		- Options: 0.00
		- Swaps: 0.00


- 
### IDENTITY OF COUNTERPARTY/COUNTERPARTIES TO EFFICIENT PORTFOLIO AND FINANCIAL DERIVATIVE MANAGEMENT TECHNIQUES AT 31 DECEMBER 2020

| Efficient management techniques | Financial derivatives (*) |
| --- | --- |
|  |  |

(*) Except listed derivatives
- 
### FINANCIAL GUARANTEES RECEIVED BY THE FUND IN ORDER TO REDUCE COUNTERPARTY RISK AT 31 DECEMBER 2020

| Types of instrument | Amount in portfolio currency |
| --- | --- |
| Efficient management techniques |  |
| . Term deposits | 0.00 |
| . Equities | 0.00 |
| . Bonds | 0.00 |
| . UCITS | 0.00 |
| . Cash (*) | 0.00 |
| Total | 0.00 |
| Financial derivatives |  |
| . Term deposits | 0.00 |
| . Equities | 0.00 |
| . Bonds | 0.00 |
| . UCITS | 0.00 |
| . Cash | 0.00 |
| Total | 0.00 |

(*) The Cash account also includes cash resulting from repurchase agreements.
|
- 
### INCOME AND OPERATING EXPENSES ARISING FROM EFFICIENT MANAGEMENT TECHNIQUES FROM 1 JANUARY 2020 TO 31 DECEMBER 2020

| Income and operating expenses | Amount in portfolio currency |
| --- | --- |
| . Income (*) | 0.00 |
| . Other income | 0.00 |
| Total income | 0.00 |
| . Direct operating expenses | 0.00 |
| . Indirect operating expenses | 0.00 |
| . Other expenses | 0.00 |
| Total expenses | 0.00 |

(*) Income from lending and repurchase agreements

## Transparency of securities financing transactions and the reuse of financial instruments
pursuant to the SFTR in the fund’s currency of account (EUR)

#### The fund took no part in any trades covered by the SFTR during the year.

Translation (ENFR, 2020-12-31):
# Politique d'investissement
### En 2020, Carmignac Profil Réactif 100 (Part A EUR Acc - FR0010149211) enregistre une hausse de 15,34% contre 6,65% pour son indicateur de référence (MSCI ACWI (EUR) Dividendes nets réinvestis).

## Commentaire de gestion

### Allocation d’actifs
L’année 2020 a été marquée par une volatilité importante des marchés ainsi qu’une grande divergence de performance entre les classes d’actif, secteurs et zones géographique. Aussi, si la propagation du virus et la fermeture volontaire des économies ont entraîné une chute des marchés, l’intervention massive et rapide des Banques centrales associée à des relances gouvernementales a complètement inversé la tendance. Les actions chinoises et américaines, en particulier les valeurs liées à la consommation digitale ou à la santé, ont mené la hausse. Les compagnies aériennes, banques et entreprises énergétiques ont-elles accusé une baisse. Enfin, les taux des pays développés se sont détendus, reflétant les politiques accommodantes, tandis que les marges de crédit ont fluctué dans le sillage des marchés actions.
Notre allocation d’actifs est le résultat de notre vue macro-économique alliée à un outil quantitatif afin de déterminer le bon équilibre entre le risque lié à chaque investissement et la rentabilité attendue. Sur l’année, notre allocation dans les Fonds actions a particulièrement soutenu la performance. Notre allocation dans les fonds mixtes enregistre une performance légèrement positive, tandis que la contribution des Fonds obligataires est restée neutre en 2020. Enfin, nous avons bénéficié de nos stratégies dérivées visant à compenser notre sous- exposition au marché américain.

### Fonds sous-jacents

### Carmignac Profil Réactif 100 a bénéficié des performances positives de la plupart des Fonds, toutes gammes confondues.
Ainsi, notre gestion actions a significativement porté la performance. L’exposition la plus bénéfique fut celle liée à Carmignac Portfolio Investissement qui a enregistré une hausse solide en 2020, notamment grâce à son allocation chinoise. Carmignac Profil Réactif 100 a également profité de son allocation en Carmignac Portfolio Emergents, lui aussi investi sur la région. Enfin, Carmignac Portfolio Grandchildren a également contribué positivement, grâce à une sélection rigoureuse de titres au sein des secteurs de santé et technologiques.
Notre gestion mixte a enregistré une contribution légèrement positive, grâce à la bonne performance de Carmignac Portfolio Long Short Global Equities. Enfin, au sein de notre gestion obligataire, si nous avons bénéficié de la sélection de titres de Carmignac Portfolio Unconstrained Credit, nous avons souffert de la performance de Carmignac Portfolio Unconstrained Gobal Bond.

## Tableau récapitulatif de la performance annuelle de chaque part du portefeuille Carmignac Profil Réactif 100 ouverte sur l’ensemble de l’année 2020
| Part | ISIN | Devise | Performance 2020 | Indicateur de référence |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| A EUR ACC | FR0010149211 | EUR | 15.34% | 6.65% |

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont nettes de frais (hors éventuels frais d’entrée appliqués par le distributeur).
Source : Carmignac, Bloomberg, 31/12/2020
|

## Principaux mouvements dans le portefeuille au cours de l’exercice
| Titres | Mouvements ("Devise de comptabilité") |
| --- | --- |
| Acquisitions | Cessions |
| CARMIGNAC PORTFOLIO GRANDE EUROPE F EUR C | 7 170 581,20 | 19 032 329,81 |
| CARMIGNAC PTF UNC GL BD F EUR ACC | 13 546 803,06 | 8 446 397,90 |
| CARMIGNAC EMERGENTS A | 6 272 759,70 | 11 298 596,16 |
| CARMIGNAC COURT TERME | 7 616 670,91 | 7 614 478,12 |
| CARMIGNAC EURO-ENTREPRENEURS PART A EUR | 2 377 027,65 | 10 287 736,08 |
| CARMIGNAC PORTFOLIO GRANDCHILDREN FEURAC | 9 749 154,10 | 1 780 512,80 |
| CARMIGNAC PORTFOLIO SECURITE F EUR C | 5 315 233,38 | 5 230 444,77 |
| CARMIGNAC PORTFOLIO INVESTISSEMENT F EUR C | 2 652 287,20 | 6 442 595,40 |
| CARMIGNAC PORTFOLIO COMMODITIES F EUR C | 4 705 893,92 | 3 579 996,19 |
| LYXOR UCITS ETF S&P 500 | 4 847 658,56 | 1 748 004,35 |


## Techniques de gestion efficace du portefeuille et instruments financiers dérivés
- 
### EXPOSITION OBTENUE AU TRAVERS DES TECHNIQUES DE GESTION EFFICACE DU PORTEFEUILLE ET DES INSTRUMENTS FINANCIERS AU 31/12/2020
	- 
#### Exposition obtenue au travers des techniques de gestion efficace : 0,00
		- Prêts de titres : 0,00
		- Emprunt de titres : 0,00
		- Prises en pensions : 0,00
		- Mises en pensions : 0,00

	- 
#### Exposition sous-jacentes atteintes au travers des instruments financiers dérivés : 13 263 122,54
		- Change à terme : 0,00
		- Future : 13 263 122,54
		- Options : 0,00
		- Swap : 0,00


- 
### IDENTITE DE LA/DES CONTREPARTIE(S) AUX TECHNIQUES DE GESTION EFFICACE DU PORTEFEUILLE ET INSTRUMENTS FINANCIERS AU 31/12/2020

| Techniques de gestion efficace | Instruments financiers dérivés (*) |
| --- | --- |
|  |  |

(*) Sauf les dérivés listés
- 
### GARANTIES FINANCIERES REÇUES PAR L’OPCVM AFIN DE REDUIRE LE RISQUE DE CONTREPARTIE AU


#### 31/12/2020
| Types d’instruments | Montant en devise du portefeuille |
| --- | --- |
| Techniques de gestion efficace |  |
| . Dépôts à terme | 0,00 |
| . Actions | 0,00 |
| . Obligations | 0,00 |
| . OPCVM | 0,00 |
| . Espèces (*) | 0,00 |
| Total | 0,00 |
| Instruments financiers dérivés |  |
| . Dépôts à terme | 0,00 |
| . Actions | 0,00 |
| . Obligations | 0,00 |
| . OPCVM | 0,00 |
| . Espèces | 0,00 |
| Total | 0,00 |

(*) Le compte Espèces intègre également les liquidités résultant des opérations de mise en pension.
|
- 
### REVENUS ET FRAIS OPÉRATIONNELS LIÉS AUX TECHNIQUES DE GESTION EFFICACE DU 01/01/2020 AU 31/12/2020

| Revenus et frais opérationnels | Montant en devise du portefeuille |
| --- | --- |
| . Revenus (*) | 0,00 |
| . Autres revenus | 0,00 |
| Total des revenus | 0,00 |
| . Frais opérationnels directs | 0,00 |
| . Frais opérationnels indirects | 0,00 |
| . Autres frais | 0,00 |
| Total des frais | 0,00 |

(*) Revenus perçus sur prêts et prises en pension.

## Transparence des opérations de financement sur titres et de la réutilisation des instruments financiers - Règlement SFTR - en devises de comptabilité de l'OPC (EUR)

### Au cours de l’exercice, l’OPC n’a pas fait l’objet d’opérations relevant de la réglementation SFTR.