# Specific risk when investing in the People's Republic of China
This section refers to any relevant sub-fund that invests in shares through the Shanghai-Hong Kong Stock Connect or Shenzhen-Hong Kong Stock Connect. For the purposes of this section, the term “sub-fund” refers to any relevant sub-fund that invests in A shares and/or Chinese onshore bonds through the Portfolio Manager’s RQFII quota, CIBM, Shanghai- Hong Kong Stock Connect or Shenzhen-Hong Kong Stock Connect (the "Stock Connect") located in the People's Republic of China (the "PRC"), UCITS or other UCIs exposed to Chinese A shares/Chinese onshore bonds, and/or entry products such as ETFs.
-  Market risks in ChinaInvestments in the securities markets in the PRC are subject to the general risks of investing in emerging markets and the specific risks of investing in the markets in the PRC. Many of the economic reforms implemented in the PRC are unprecedented or experimental and are subject to adjustment and modification, and such adjustment and modification may not always have a positive effect on foreign investment in joint stock companies in the PRC or in listed securities.

The profitability of the investments of a sub-fund could be adversely affected by a worsening of general economic conditions in the PRC or on the global markets. Factors such as government policy, fiscal policy, interest rates, inflation, investor sentiment, the availability and cost of credit in the PRC, the liquidity of the financial markets in the PRC and the level and volatility of share prices could significantly affect the value of a sub-fund's underlying investments and thus the share price.
The choice of China A shares currently available to the portfolio manager may be limited relative to the choice available in other markets. There may also be a lower level of liquidity in the relevant markets in the PRC, which are smaller, in
terms of both the overall market value and the number of securities available for investment, than other markets. This could potentially lead to strong price volatility.
The national regulatory and legal framework for capital markets and joint stock companies in the PRC is still developing relative to that of industrialised countries. However, the overall effects of such reforms on the A share market remain to be seen. In addition, there is a relatively low level of regulation and enforcement activity in these securities markets. Settlement of transactions may be subject to delay and administrative uncertainties. Furthermore, the regulations are under development and may change without notice, which may further delay redemptions or restrict liquidity. The Chinese securities markets and activities of investors, brokers and other market participants may not be regulated and monitored to the same extent as in more-developed markets.
Companies in the PRC are required to follow PRC accounting standards and practices, which, to a certain extent, correspond to international accounting standards. However, there may be significant differences between financial statements prepared by accountants following PRC accounting standards and practices and those prepared in accordance with international accounting standards.
Both the Shanghai and Shenzhen securities markets are in the process of development and are subject to change. This may lead to volatile trading, difficulties with the settlement and recording of transactions and problems interpreting and applying the relevant regulations. The government of the PRC has developed a comprehensive regime of commercial laws and considerable progress has been made in the promulgation of laws and regulations dealing with economic matters such as corporate organisation and governance, foreign investment, commerce, taxation and trade. Because these laws, regulations and legal requirements are relatively recent, there are some uncertainties regarding their interpretation and enforcement. In addition, the laws for investor protection in the PRC are still under development and may be less sophisticated than those in industrialised countries.
Investments in the PRC will be very sensitive to any significant changes in social, economic or other policy in the PRC. Such sensitivity may, for the reasons specified above, adversely affect the capital growth and thus the performance of these investments. State control over currency conversion in the PRC and future movements in exchange rates may adversely affect the operations and financial results of the companies in which a sub-fund invests.
In light of the above-mentioned factors, the price of A shares may fall significantly in certain circumstances.
-  PRC custody riskThe depositary of the sub-fund holds the sub-fund’s assets in custody. The sub-fund and the depositary will appoint a sub-custodian for the sub-fund (the "PRC Sub-Custodian"), and the PRC Sub-Custodian will hold in custody the assets of the sub-fund invested in the PRC.

There will be segregation of assets by the PRC Sub-Custodian of the relevant sub-funds such that the assets of these sub- funds are separately recorded as belonging to these sub-funds. However, subject to the relevant PRC regulations, the investment manager could be the party entitled to the securities (albeit that this entitlement does not constitute an ownership interest), such PRC securities investment of the relevant sub-fund may be vulnerable to a claim by a liquidator of the investment manager and may not be as well protected as if they were registered solely in the name of that sub- fund. In particular, there is a risk that creditors of the investment manager may incorrectly assume that a sub-fund's assets belong to the investment manager and such creditors may attempt or seek to gain control of that sub-fund's assets to meet the investment manager's liabilities owed to such creditors. In such circumstances a sub-fund may experience delays and/or incur additional expense to enforce that sub-fund's rights and ownership over such assets.
Investors should note that cash deposited in the cash account of a sub-fund with the PRC Sub-Custodian would not be segregated and could be regarded as a debt owing from the PRC Sub-Custodian to that sub-fund as a depositor. Such cash will be co-mingled with cash belonging to other clients of the PRC Sub-Custodian. In the event of bankruptcy or liquidation of the PRC Sub-Custodian, a sub-fund may not have any proprietary rights to the cash deposited in such cash account, and that sub-fund could become an unsecured creditor, ranking pari passu with all other unsecured creditors of the PRC Sub-Custodian. A sub-fund may face difficulty and/or encounter delays in recovering such debt, or may not be able to recover it in full or at all, in which case such sub-fund and investors will suffer losses.
-  Risks relating to securities trading in mainland China via Stock ConnectIf sub-fund investments in mainland China are traded via Stock Connect, there are additional risk factors in relation to these transactions. Shareholders should note in particular that Stock Connect is a new trading programme. There is currently no empirical data. Furthermore, the corresponding provisions could change in future. Stock Connect is subject to quota limits that could restrict the sub-fund's ability to perform transactions in a timely manner via Stock Connect. This could impair the sub-fund's ability to effectively implement its investment strategy. The scope of Stock Connect initially encompasses all securities included on the SSE 180 Index and SSE 380 Index, as well as all Chinese A shares listed on the Shanghai Stock Exchange ("SSE"). It also extends to all securities included in the SZSE Component Index and the SZSE Small/Mid Cap Innovation Index with a market capitalisation of at least RMB 6 billion, as well as to all Chinese Ashares listed on the Shenzhen Stock Exchange ("SZSE"). Shareholders should also note that under the applicable regulations, a security can be removed from the Stock Connect programme. This could have an adverse effect on the sub- fund's ability to achieve its investment objective, for example if the Portfolio Manager wishes to acquire a security that has been removed from the Stock Connect programme.

Beneficial owner of SSE shares/SZSE shares
Stock Connect consists of the northbound link, through which investors in Hong Kong and abroad - such as the sub-fund
- may acquire and hold Chinese A shares listed on the SSE ("SSE shares") and/or SZSE ("SZSE shares"), and the southbound link, through which investors in mainland China may acquire and hold shares listed on the Hong Kong Stock Exchange ("SEHK"). The sub-fund trades in SSE and/or SZSE shares through its broker, which is associated with the Company's sub-depositary and admitted to the SEHK. After settlement by brokers or depositaries (the clearing agents), these SSE shares or SZSE shares shall be held in accounts in the Hong Kong Central Clearing and Settlement System ("CCASS"), maintained by Hong Kong Securities and Clearing Company Limited ("HKSCC"), the central securities depositary in Hong Kong and the nominee. HKSCC in turn holds the SSE shares and/or SZSE shares of all participants on a "Single Nominee Omnibus Securities Account", which is registered in its name with ChinaClear, the central securities depositary in mainland China.
Since HKSCC is only the nominee and not the beneficial owner of the SSE shares and/or SZSE shares, if HKSCC were to be wound down in Hong Kong, the SSE shares and/or SZSE shares would not be deemed part of HKSCC's general assets available for distribution to creditors, even under PRC law. However, HKSCC is not required to take legal measures or initiate legal proceedings to enforce rights on behalf of investors in SSE shares and/or SZSE shares in mainland China. Foreign investors - such as the sub-fund in question - who invest through Stock Connect and hold SSE shares and/or SZSE shares via HKSCC are the beneficial owners of the assets and are therefore entitled to exercise their rights exclusively through the nominee.
Not protected by the investor compensation fund
Investors should note that neither northbound nor southbound transactions via Stock Connect are covered by the investor compensation fund in Hong Kong or the China securities investor protection fund. Investors are therefore not protected against these measures.
The investor compensation fund in Hong Kong was set up to compensate investors of any nationality who sustain monetary damages as a result of a licensed intermediary or an authorised financial institution defaulting on payments in connection with exchange-traded products in Hong Kong. Examples of payment defaults are insolvency, bankruptcy or winding up, breach of fiduciary duty, misappropriation, fraud or unlawful transactions.
Risk of quotas being used up
Once the daily quotas for northbound and southbound transactions have been reached, acceptance of corresponding purchase orders will be immediately suspended and no further purchase orders will be accepted for the rest of the day. Purchase orders that have already been accepted are not affected in the event the daily quota is used up. Sell orders will continue to be accepted.
Risk of payment default at ChinaClear
ChinaClear has set up a risk management system, and has taken measures that have been approved by the China Securities Regulatory Commission ("CSRC") and are subject to its supervision. Under the general CCASS rules, should ChinaClear (as the central counterparty) not meet its obligations, HKSCC shall attempt, where applicable, in good faith to claim the outstanding Stock Connect securities and ChinaClear funds via the available legal channels available and during the winding up of ChinaClear.
HKSCC shall, in turn, distribute the Stock Connect securities and/or funds that can be reclaimed pro rata to qualified participants in accordance with the regulations of the competent Stock Connect authority. Investors should be aware of these regulations and the potential risk of a payment default by ChinaClear before investing in the sub-fund and its participation in northbound trading.
Risk of HKSCC payment default
Should HKSCC be delayed in fulfilling its obligations, or even fail to do so altogether, this could lead to settlement default or the loss of Stock Connect securities and/or associated funds. The sub-fund and its investors could incur losses as a result. Neither the sub-fund nor the portfolio manager is responsible or liable for such losses.
Ownership of Stock Connect securities
Stock Connect securities are unsecuritised and held by HKSCC on behalf of their holders. The physical deposit and withdrawal of Stock Connect securities are not available to the sub-fund under northbound trading.
The ownership and ownership rights of the sub-fund and entitlements to Stock Connect securities (regardless of the legal nature thereof, in equity jurisprudence or otherwise) are subject to the applicable requirements, including the laws on the disclosure of interests and the restrictions on foreign share ownership. It is unclear whether the Chinese courts recognise investors and would grant them standing to initiate legal proceedings against Chinese companies in the event of disputes. This is a complex legal area and investors should seek independent professional advice.
-  Risks relating to suspension of trading on Chinese stock marketsSecurities exchanges in the PRC typically have the right to suspend or limit trading in any security traded on the relevant exchange. In particular, trading band limits for A shares are imposed by the stock exchanges, meaning that trading in A shares on the relevant stock exchange may be suspended if the trading price of the security fluctuates beyond the trading band limit. Such a suspension would make it impossible to trade in the existing positions and would potentially expose the sub-fund to losses. Further, when the suspension is subsequently lifted, it may not be possible for the sub-fund to liquidate positions at a favourable price, which could also entail losses for the sub-fund.
-  Investment restrictionsSince, under the provisions in force in the PRC, there are limits on the total amount of shares in any one company listed in the PRC that may be held by all underlying foreign investors and/or a single foreign investor, the capacity of the sub- fund to make investments in A shares will be affected by the activities of all underlying foreign investors.
-  Disclosure of interests and short-swing profit ruleUnder the disclosure of interest provisions in force in the PRC, the sub-fund may be deemed to be acting in concert with other funds or sub-funds managed within the portfolio manager's group or a substantial shareholder of the portfolio manager's group, and therefore may be subject to the risk that the sub-fund's holdings may have to be reported along with the holdings of such other funds or sub-funds mentioned above, if the aggregate holdings reach the reporting threshold under PRC law (currently 5% of the total number of issued shares of the relevant company listed in the PRC). This may disclose the sub-fund's holdings to the public with an adverse impact on the performance of the sub-fund.

In addition, subject to the interpretation of the courts and supervisory authorities in the PRC, the short-swing profit rule applicable in the PRC may apply to the sub-fund's investments with the result that where the holdings of the sub-fund (possibly, along with the holdings of other investors deemed to form an investor group together with the sub-fund) exceed 5% of the total number of issued shares of a company listed in the PRC, the sub-fund may not reduce its holdings in that company within six months of the last purchase of shares of that company. If the sub-fund violates this rule and sells any of its shareholding in that company in the six-month period, it may be required by the listed company to return to the listed company any profits made on the trade. Moreover, under PRC civil law, the sub-fund's assets may be frozen up to the amount of the claims made by that company. These risks may greatly impair the performance of the sub-fund.
-  RMB currency riskInvestors should note that the renminbi (ISO 4217 currency code: CNY), the official currency of the PRC ("RMB"), is traded on two markets, namely as onshore RMB (CNY) in mainland China and offshore RMB (CNH) outside mainland China.

Onshore RMB (CNY) is not a freely convertible currency and is subject to foreign exchange control policies and repatriation restrictions imposed by the PRC government. Offshore RMB (CNH), on the other hand, may be traded freely against other currencies, particularly EUR, CHF and USD. This means the exchange rate between offshore RMB (CNH) and other currencies is determined on the basis of supply and demand relating to the respective currency pair.
Convertibility between offshore RMB (CNH) and onshore RMB (CNY) is a regulated currency process subject to foreign exchange control policies and repatriation restrictions imposed by the PRC government in coordination with offshore supervisory and governmental agencies (e.g. the Hong Kong Monetary Authority).
Prior to investing in RMB classes, investors should bear in mind that the requirements relating to regulatory reporting and fund accounting of offshore RMB (CNH) are not clearly regulated. Furthermore, investors should be aware that offshore RMB (CNH) and onshore RMB (CNY) have different exchange rates against other currencies. The value of offshore RMB (CNH) can potentially differ significantly from that of onshore RMB (CNY) due to a number of factors including, without limitation, foreign exchange control policies and repatriation restrictions imposed by the PRC government at certain times, as well as other external market forces. Any devaluation of offshore RMB (CNH) could adversely affect the value of investors’ investments in the RMB classes. Investors should therefore take these factors into account when calculating the conversion of their investments and the ensuing returns from offshore RMB (CNH) into their target currency.
Prior to investing in RMB classes, investors should also bear in mind that the availability and tradability of RMB classes, and the conditions under which they may be available or traded, depend to a large extent on the political and regulatory developments in the PRC. Thus, no guarantee can be given that offshore RMB (CNH) or the RMB classes will be offered
and/or traded in future, nor can there be any guarantee as to the conditions under which offshore RMB (CNH) and/or RMB classes may be made available or traded. In particular, since the currency of account of the relevant sub-funds offering the RMB classes would be in a currency other than offshore RMB (CNH), the ability of the relevant sub-fund to make redemption payments in offshore RMB (CNH) would be subject to the sub-fund’s ability to convert its currency of account into offshore RMB (CNH), which may be restricted by the availability of offshore RMB (CNH) or other circumstances beyond the control of the Company.
Potential investors should be aware of the risks of reinvestment, which could arise if the RMB class has to be liquidated early due to political and/or regulatory circumstances.
The risk associated with state currency control in the PRC and future movements in exchange rates may adversely affect the operations and financial results of companies in which the sub-fund invests. RMB is not a freely convertible currency and is subject to foreign exchange control policies and repatriation restrictions imposed by the PRC government. If such policies or restrictions change in the future, the position of the sub-fund or its investors may be adversely affected.
No guarantee can be given that conversion will not become more difficult or impossible, or that the RMB will not be subject to devaluation, revaluation or short supply. There is no guarantee that RMB will not depreciate.
-  Fixed-income securities risksInvestment in the Chinese debt instruments market may be subject to higher volatility and stronger price fluctuations than investment in debt instruments in more-developed markets.

RMB-denominated debt instruments can be issued by a variety of issuers inside or outside the PRC. These issuers may have different risk profiles and their rating may vary. RMB-denominated debt instruments are generally unsecured debt instruments not backed by any collateral. As an unsecured creditor, the sub-fund may be fully exposed to the credit/insolvency risk of its counterparties.
Changes in the macroeconomic policies of the PRC (i.e. monetary policy and fiscal policy) will have an influence over capital markets and affect the pricing of the debt instruments and, thus, the returns of the sub-fund. The value of RMB- denominated debt instruments held by the sub-fund will run counter to changes in interest rates and such changes may affect the value of the sub-fund's assets accordingly.
RMB-denominated debt instruments are subject to the risk of mispricing or improper valuation, i.e. operational risk that the debt instruments are incorrectly priced. Valuations are based primarily on the valuations from independent third- party sources, provided prices are available; therefore, there may be some uncertainty surrounding valuations at times, and a sound calculation and independent pricing information may not be available at all times.
Many debt instruments in the PRC do not have a rating assigned by an international credit rating agency. The credit rating system in the PRC is still at an early stage of development; there is no standard credit rating methodology for valuing assets, and the same rating scale may have different meanings in different agencies. The assigned ratings may not reflect the actual financial strength of the valued asset.
A worsening financial situation or the downgrade of an issuer's credit rating may lead to higher volatility and adversely affect the price of the corresponding debt instruments denominated in RMB. In turn, this can have a negative effect on the liquidity, meaning that it becomes harder to sell these debt instruments.
Under the provisions in force in the PRC and according to the investment objective of the sub-fund, the assets of the sub- fund may be invested in unrated or low-rated debt instruments, which are subject to greater risk of loss of principal and interest income than higher rated debt instruments.
-  Risk information on investments traded on the CIBMThe bond market in mainland China comprises the interbank bond market and the listed bond market. The China Interbank Bond Market (“CIBM”) was established in 1997 as an over-the-counter (“OTC”) market, and it accounts for 90% of all bond trades in China. Primarily, government bonds, corporate bonds, bonds issued by state-owned banks and medium term debt instruments are traded on this market.

The CIBM is undergoing a phase of development and internationalisation. Market volatility and a potential lack of liquidity due to low trade volumes can lead to dramatic fluctuations in certain debt securities traded on this market. Sub- funds that invest in this market are therefore exposed to liquidity and volatility risk, and may suffer losses from mainland Chinese bond trades. In particular, the bid and offer spread of mainland Chinese bonds may be wide, and selling such investments may thus generate considerable trading and realisation costs for the sub-fund in question. The sub-fund may also incur risks in connection with settlement processes and counterparty default. It is possible that the sub-fund may enter into transactions with counterparties who are then unable to fulfil their obligations by delivering or paying for the appropriate securities.
The CIBM is also subject to regulatory risk.
-  Risk of investing in other undertakings with exposure to PRC securitiesThe sub-fund will be subject to the same types of risks as the other undertakings in proportion to its holdings of those specific underlying funds. Different underlying funds in which the sub-fund invests have different underlying investments. The risks associated with such underlying investments, in particular with exposure to PRC securities, would be similar to the risks as set out above.
-  PRC Tax RiskBy investing in PRC securities, the sub-fund may be subject to withholding and other taxes imposed in the PRC. There are risks and uncertainties associated with the current PRC tax laws, regulations and practice, which are subject to change, and may be amended with retrospective effect. Based on professional and independent tax advice, the sub-fund does not provide for any PRC tax provision in respect of realized and unrealized capital gains derived from the trading of PRC securities. Upon any further changes to tax law or policies, the board of directors, in consultation with the portfolio manager, will, as soon as practicable, make relevant adjustments to the amount of tax provision as it considers necessary.

If the actual applicable tax levied by PRC tax authorities is greater than that provided for by the portfolio manager so that there is a shortfall in the tax provision amount, investors should note that the net asset value of the sub-fund may suffer more than the tax provision amount as the sub-fund will have to bear the additional tax liabilities. In this case, the then existing and new shareholders will be disadvantaged. On the other hand, if the actual applicable tax levied by PRC tax authorities is less than that provided for by the board of directors so that there is an excess in the tax provision amount, shareholders who have redeemed the shares before PRC tax authorities' ruling, decision or guidance in this respect will be disadvantaged as they would have borne the loss from the overprovision. In this case, the then existing and new shareholders may benefit if the difference between the tax provision and the actual taxation liability can be returned to the account of the sub-fund.
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Translation (ENFR, 2022-01-01):
# Risque spécifique lié à l’investissement en République populaire de Chine
La présente section s'applique à tout compartiment qui investit dans des actions via les programmes Shanghai-Hong Kong Stock Connect ou Shenzhen-Hong Kong Stock Connect. Aux fins de la présente section, le terme « compartiment » renvoie à tout compartiment qui investit dans des actions A et/ou des obligations onshore chinoises en République populaire de Chine (la « RPC ») par l'intermédiaire du quota RQFII du Gestionnaire de portefeuille, de CIBM, les programmes Shanghai-Hong Kong Stock Connect ou Shenzhen-Hong Kong Stock Connect (le « Stock Connect »), des OPCVM ou autres OPC exposés à des actions A/obligations onshore chinoises et/ou des produits d'entrée tels que des ETF.
- Risques de marché en ChineLes investissements sur les marchés boursiers de RPC sont soumis aux risques des marchés émergents en général, ainsi qu'aux risques spécifiques à la RPC. De nombreuses réformes économiques mises en œuvre en RPC sont inédites ou de nature expérimentale et peuvent faire l’objet d’ajustements et de modifications qui risquent de ne pas toujours avoir un effet positif sur l’investissement étranger dans les sociétés par actions chinoises ou dans les titres cotés.

Une détérioration de la conjoncture économique en RPC ou sur les marchés mondiaux pourrait altérer la rentabilité des investissements d’un compartiment. Des facteurs tels que la politique gouvernementale, la politique budgétaire, les taux d’intérêt, l’inflation, la confiance des investisseurs, la disponibilité et le coût du crédit en RPC, la liquidité des marchés financiers chinois ainsi que le niveau et la volatilité des cours pourraient considérablement affecter la valeur des placements sous-jacents d’un compartiment et, partant, le prix de ses actions.
Le choix d’actions A chinoises actuellement à la disposition du gestionnaire de portefeuille peut être limité par rapport à celui proposé par d’autres marchés. En outre, les marchés de RPC concernés, qui sont relativement plus petits que d’autres marchés en termes de capitalisation boursière globale et de nombre de titres disponibles à l’investissement, peuvent présenter une moindre liquidité, ce qui peut se traduire par une forte volatilité des cours.
Le cadre réglementaire et juridique des marchés de capitaux et des sociétés par actions en RPC est encore en phase de développement en comparaison de celui des pays industrialisés. Toutefois, il reste à voir quel sera l’effet global de ces réformes sur le marché des actions A. De plus, le niveau de régulation et d’activités de contrôle sur ces marchés de valeurs mobilières est relativement faible. Le règlement des transactions peut être sujet à des retards et à des incertitudes administratives. Par ailleurs, les réglementations sont en cours d’élaboration et peuvent évoluer sans préavis, ce qui risque également de retarder les rachats ou de limiter la liquidité. Les marchés de titres chinois et les activités des investisseurs, des courtiers et des autres acteurs du marché ne sont pas nécessairement soumis à une réglementation et à une surveillance équivalentes à celles qui existent au sein des marchés plus développés.
Les entreprises opérant en RPC sont tenues de respecter les normes et pratiques comptables domestiques, qui correspondent dans une certaine mesure aux normes comptables internationales. Cependant, il peut exister des différences notables entre des états financiers préparés selon les normes et pratiques comptables de la RPC et des états financiers préparés conformément aux normes comptables internationales.
Les marchés boursiers de Shanghai et de Shenzhen sont en plein développement et évoluent. Ce contexte peut alimenter la volatilité des échanges, donner lieu à des difficultés de règlement et d’enregistrement des transactions et compliquer l’interprétation et l’application des réglementations applicables. Le gouvernement de la RPC a développé une législation commerciale complète et des progrès considérables ont été accomplis en matière de promulgation des lois et réglementations portant sur des questions économiques telles que l’organisation et la gouvernance des entreprises, l’investissement étranger, le commerce, la fiscalité et les échanges. Ces lois, réglementations et exigences légales étant relativement récentes, leur interprétation et leur application sont quelque peu incertaines. En outre, les lois relatives à la protection des investisseurs en RPC sont encore en cours d’élaboration, et peuvent être moins exigeantes que celles en vigueur dans les pays industrialisés.
Les investissements en RPC seront très sensibles à tout changement important de la politique du pays dans le domaine social, économique ou autre. Pour les raisons précitées, une telle sensibilité peut être préjudiciable à la croissance du capital et, par conséquent, à la performance de ces investissements. Le contrôle opéré par le gouvernement de la RPC sur la conversion des devises et les variations futures des taux de change sont susceptibles de pénaliser les opérations et les résultats financiers des sociétés dans lesquelles un compartiment investit.
A la lumière des facteurs susmentionnés, les cours des actions A peuvent chuter de manière significative dans certaines circonstances.
-  Risque lié à la conservation en RPCLe dépositaire du compartiment assure la conservation des actifs de ce dernier. Le compartiment et le dépositaire désigneront un sous-dépositaire pour le compartiment (le « Sous-dépositaire en RPC »), qui conservera les actifs du compartiment investis en RPC.

Le Sous-dépositaire en RPC séparera les actifs des compartiments concernés de telle sorte que ces actifs soient enregistrés séparément et identifiés comme appartenant aux compartiments en question. Cependant, étant donné qu’en vertu des réglementations applicables en RPC, le gestionnaire d’investissement pourrait être la partie ayant droit sur les titres chinois acquis dans le cadre d’un investissement d'un compartiment (bien que ce droit ne constitue pas un droit de propriété), ces titres peuvent être vulnérables à une réclamation d’un liquidateur du gestionnaire d’investissement et ne pas être aussi bien protégés que s’ils étaient enregistrés au seul nom du compartiment concerné. Il existe en particulier un risque que les créanciers du gestionnaire d’investissement estiment à tort que les actifs d'un compartiment appartiennent au gestionnaire d’investissement, et qu'ils tentent d’acquérir le contrôle de ces actifs en remboursement des dettes qui leur sont dues. Dans de telles circonstances, un compartiment peut subir des retards et/ou engager des dépenses supplémentaires pour faire respecter ses droits et la propriété de ces actifs.
L’attention des investisseurs est attirée sur le fait que les liquidités déposées sur le compte de trésorerie d’un compartiment auprès du Sous-dépositaire en RPC ne seraient pas séparées et qu’elles pourraient être considérées comme une dette du Sous-dépositaire en RPC envers ce compartiment en tant que déposant. Ces liquidités seront regroupées avec des liquidités appartenant à d’autres clients du Sous-dépositaire en RPC. En cas de faillite ou de liquidation du Sous-dépositaire en RPC, il se peut qu’un compartiment ne puisse se prévaloir d’un droit de propriété sur les liquidités déposées sur ledit compte et devienne un créancier chirographaire, de même rang que les autres créanciers chirographaires du Sous-dépositaire en RPC. Un compartiment peut avoir des difficultés et/ou mettre du temps à récupérer cette créance, ou peut ne pas être en mesure de la recouvrer en tout ou en partie, auquel cas ce compartiment et ses investisseurs subiront des pertes.
-  Risques liés à la négociation de titres en Chine continentale via Stock ConnectLes investissements du compartiment en Chine continentale effectués par le biais du programme Stock Connect engendrent des facteurs de risque supplémentaires liés à ces transactions. Les actionnaires sont en particulier avisés du fait que Stock Connect est un nouveau programme de négociation à propos duquel il n'existe pas encore de donnéesempiriques. De plus, les dispositions correspondantes sont susceptibles d’évoluer à l'avenir. Stock Connect est soumis à des quotas qui pourraient limiter la capacité du compartiment à négocier via Stock Connect dans les délais voulus. Cette contrainte pourrait entraver la capacité du compartiment à mettre en œuvre sa stratégie d'investissement de manière optimale. Le programme Stock Connect comprend initialement tous les titres composant les indices SSE 180 et SSE 380, ainsi que l’ensemble des actions A chinoises cotées sur la Bourse de Shanghai (Shanghai Stock Exchange, « SSE »). Il englobe également tous les titres constitutifs des indices SZSE Component et SZSE Small/Mid Cap Innovation dont la capitalisation boursière s'élève au moins à 6 milliards RMB, ainsi que toutes les actions A chinoises cotées sur la Bourse de Shenzhen (Shenzhen Stock Exchange, « SZSE »). Les actionnaires doivent également savoir qu’en vertu des réglementations applicables, un titre peut être retiré du programme Stock Connect. Cette disposition pourrait compromettre la capacité du compartiment à réaliser son objectif d'investissement, par exemple si le gestionnaire de portefeuille souhaite acquérir un titre qui a été supprimé du programme Stock Connect.

Bénéficiaire effectif des actions de la SSE/SZSE
Stock Connect se compose d’un canal nord, par lequel les investisseurs de Hong Kong et à l’étranger – tels que le compartiment – peuvent acquérir et détenir des actions A chinoises cotées sur la SSE (« actions de la SSE ») et/ou la SZSE (« actions de la SZSE »), et d’un canal sud, par lequel les investisseurs de Chine continentale peuvent acquérir et détenir des actions cotées à la Bourse de Hong Kong (« SEHK »). Le compartiment négocie les actions de la SSE et/ou de la SZSE par l’intermédiaire de son courtier, qui est associé au sous-dépositaire de la Société et admis à la SEHK. Les actions de la SSE ou de la SZSE seront détenues, après règlement par les courtiers ou les dépositaires (les agents de compensation), sur des comptes du système de compensation et de règlement central de Hong Kong (Central Clearing and Settlement System, « CCASS ») tenus par Hong Kong Securities and Clearing Company Limited (« HKSCC ») en qualité de dépositaire central des titres à Hong Kong et de mandataire. HKSCC détient les actions de la SSE et/ou de la SZSE de tous les participants sur un « compte omnibus à mandataire unique » ouvert en son nom auprès de ChinaClear, le dépositaire central des titres en Chine continentale.
Dans la mesure où HKSCC est le mandataire et non le bénéficiaire effectif des actions de la SSE et/ou de la SZSE, s’il devait être mis en liquidation à Hong Kong, lesdites actions ne seraient pas considérées comme faisant partie des actifs généraux de HKSCC susceptibles d'être distribués à ses créanciers, y compris en vertu de la loi en vigueur en RPC. Cependant, HKSCC n’est pas tenu de prendre des mesures légales ou d’engager des procédures judiciaires pour faire valoir les droits des investisseurs sur les actions de la SSE et/ou de la SZSE en Chine continentale. Les investisseurs étrangers - tels que le compartiment concerné - qui investissent via Stock Connect et détiennent des actions de la SSE et/ou de la SZSE par le biais de HKSCC sont les bénéficiaires effectifs des actifs et ne peuvent donc exercer leurs droits que par l’intermédiaire du mandataire.
Absence de protection par le fonds d’indemnisation des investisseurs
Les investisseurs voudront bien noter que les transactions effectuées via le canal nord ou le canal sud du programme Stock Connect ne sont pas couvertes par le fonds d’indemnisation des investisseurs de Hong Kong, ni par le fonds de protection des investisseurs en Chine. Ils ne bénéficieront donc d’aucune protection dans le cadre de ces dispositifs.
Le fonds d'indemnisation des investisseurs de Hong Kong a été constitué pour indemniser les investisseurs de toute nationalité qui subissent des dommages pécuniaires consécutifs au défaut de paiement d'un intermédiaire accrédité ou d’un établissement financier agréé en lien avec les produits négociés en bourse à Hong Kong. Les cas de défaut de paiement comprennent, par exemple, l’insolvabilité, la faillite ou la liquidation, le manquement à une obligation fiduciaire, le détournement, la fraude ou les transactions illicites.
Risque d’épuisement des quotas
Lorsque les quotas journaliers pour les transactions via les canaux nord et sud sont atteints, l’acceptation des ordres d’achat correspondants sera immédiatement suspendue et aucun autre ordre d’achat ne sera accepté pour le même jour. Les ordres d'achat qui ont déjà été acceptés ne seront pas affectés par l’épuisement du quota journalier et les ordres de vente continueront d'être acceptés.
Risque de défaut de paiement de ChinaClear
ChinaClear a développé un système de gestion des risques et des mesures approuvés et supervisés par la China Securities Regulatory Commission (« CSRC »). En vertu des règles générales du CCASS, si ChinaClear (en tant que contrepartie centrale) n’honore pas ses obligations, HKSCC s’efforcera en toute bonne foi de recouvrer les titres du Stock Connect en circulation et les fonds auprès de ChinaClear par les voies légales à sa disposition, y compris dans le cadre de la liquidation de ChinaClear, le cas échéant.
HKSCC distribuera à son tour au prorata les titres du Stock Connect et/ou les fonds qui pourront être récupérés aux participants qualifiés, conformément aux règlements de l’autorité Stock Connect compétente. Les investisseurs doivent avoir conscience de ces règlements et de la possibilité d'un défaut de paiement de ChinaClear avant d'investir dans le compartiment, ainsi que de la participation de ce dernier à la négociation sur le canal nord.
Risque de défaut de paiement de HKSCC
Un retard, voire un manquement, de HKSCC dans l’exécution de ses obligations pourrait entraîner un défaut de règlement ou la perte de titres du Stock Connect et/ou de fonds associés, susceptible d'occasionner des pertes pour le compartiment et ses investisseurs. Ni le compartiment ni le gestionnaire de portefeuille ne seront responsables ou redevables de telles pertes.
Propriété des titres du Stock Connect
Les titres du Stock Connect sont dématérialisés et sont détenus par HKSCC au nom de leurs titulaires. Les titres du Stock Connect acquis via le canal de négociation nord ne peuvent être déposés ou retirés sous forme physique par le compartiment.
La propriété et les droits de propriété du compartiment ainsi que les droits sur les titres du Stock Connect (nonobstant leur nature juridique, recours en équité ou autre) sont soumis aux exigences applicables, en ce compris les lois relatives à la divulgation des participations et les restrictions à l’actionnariat étranger. Il n’est pas certain que les tribunaux chinois reconnaissent aux investisseurs le droit d’ester en justice et d’engager une procédure à l’encontre d’entreprises chinoises en cas de litige. C'est un domaine juridique complexe et il est recommandé aux investisseurs de faire appel à un conseiller professionnel indépendant.
- Risques liés à la suspension des négociations sur les marchés boursiers chinoisLes bourses de valeurs en RPC ont en principe le droit de suspendre ou de limiter les transactions sur tout titre négocié sur la bourse concernée. En particulier, les bourses de valeurs imposent des limites aux fourchettes de négociation des cours des actions A, en dehors desquelles la négociation de ces actions sur la bourse concernée peut être suspendue. Une telle suspension rendrait impossible la négociation des positions existantes et pourrait de ce fait exposer le compartiment à des pertes. En outre, une fois la suspension levée, il se peut que le compartiment ne soit pas en mesure de liquider ses positions à un prix avantageux, ce qui pourrait également lui faire subir des pertes.
- Restrictions d’investissementEtant donné que les dispositions en vigueur en RPC prévoient des limites au montant total investi dans les actions d’une société cotée en RPC pouvant être détenu par l’ensemble des investisseurs étrangers sous-jacents et/ou par un seul investisseur étranger, la capacité du compartiment à investir dans des actions A sera tributaire des activités de tous les investisseurs étrangers sous-jacents.
- Divulgation des participations et règle sur les profits des opérations à court termeEn vertu des dispositions sur la divulgation des participations en vigueur en RPC, il peut être considéré que le compartiment agit d’un commun accord avec d’autres fonds ou compartiments gérés au sein du groupe du gestionnaire de portefeuille ou avec un actionnaire important de ce groupe. Il court donc le risque que ses participations soient déclarées conjointement à celles détenues par ces autres fonds et compartiments susmentionnés, si le total des participations dépasse le seuil de déclaration prévu par la législation chinoise, qui correspond actuellement à 5% du nombre total d’actions émises de la société cotée en RPC concernée. Cela pourrait conduire à ce que les participations du compartiment soient rendues publiques et avoir un impact défavorable sur sa performance.

En outre, sous réserve de l'interprétation des tribunaux et des autorités de tutelle en RPC, la règle sur les profits des opérations à court terme (« short swing profit ») en vigueur dans le pays est susceptible de s’appliquer aux investissements du compartiment, de sorte que lorsque les participations de ce dernier (éventuellement consolidées avec celles détenues par d’autres investisseurs réputés former avec le compartiment un groupe d’investisseurs) dépassent 5% du nombre total d'actions émises par une société cotée en RPC, le compartiment ne sera pas autorisé à réduire ses participations dans cette société dans les six mois suivant la dernière acquisition d’actions de ladite société. Si le compartiment enfreint cette règle et vend une quelconque partie de sa participation durant la période de six mois, la société cotée peut exiger du compartiment qu’il lui restitue tout bénéfice réalisé sur cette transaction. En outre, en vertu du droit civil de RPC, les actifs du compartiment peuvent être gelés à hauteur du montant des réclamations présentées par cette société. Ces risques peuvent altérer considérablement la performance du compartiment.
- Risque de change lié au RMBL’attention des investisseurs est attirée sur le fait que le renminbi (code ISO 4217 de la devise : CNY), la monnaie officielle de la RPC (« RMB »), se négocie sur deux marchés, à savoir celui du RMB onshore (CNY) en Chine continentale et celui du RMB offshore (CNH) hors de Chine continentale.

Le RMB onshore (CNY) n’est pas librement convertible et il est soumis à des politiques de contrôle des changes et à des restrictions de rapatriement imposées par le gouvernement de la RPC. A l’inverse, le RMB offshore (CNH) peut s’échanger librement contre d’autres devises, en particulier l’EUR, le CHF et l’USD. Cela signifie que le taux de change entre le RMB
offshore (CNH) et d’autres devises est déterminé sur la base de l’offre et de la demande relatives à la paire de devises
concernée.
La convertibilité entre le RMB offshore (CNH) et le RMB onshore (CNY) est un processus de change réglementé soumis aux politiques de contrôle des changes et aux restrictions de rapatriement imposées par le gouvernement de la RPC en coordination avec les agences gouvernementales et de surveillance offshore (par ex. l’Autorité monétaire de Hong Kong).
Avant d’investir dans des classes libellées en RMB, les investisseurs doivent être conscients que les exigences relatives aux rapports réglementaires et à la comptabilité des fonds établis en RMB offshore (CNH) ne sont pas clairement encadrées. Ils doivent en outre comprendre que le RMB offshore (CNH) et le RMB onshore (CNY) n’ont pas les mêmes taux de change par rapport à d’autres devises. La valeur du RMB offshore (CNH) est susceptible de s'écarter sensiblement de celle du RMB onshore (CNY) en raison d’un certain nombre de facteurs, notamment les politiques de contrôle des changes et les restrictions de rapatriement imposées par le gouvernement de la RPC ainsi que d’autres forces de marché externes. Toute dévaluation du RMB offshore (CNH) pourrait être préjudiciable à la valeur des placements des investisseurs dans les classes libellées en RMB. Par conséquent, les investisseurs doivent tenir compte de ces facteurs lors du calcul de la conversion de leurs investissements et des rendements obtenus depuis le RMB offshore (CNH) dans leur devise cible.
Avant d'investir dans des catégories libellées en RMB, les investisseurs doivent également garder à l'esprit que la disponibilité et la négociabilité de ces catégories, ainsi que les conditions dans lesquelles elles peuvent être disponibles ou négociées, dépendent dans une large mesure de l’évolution du contexte politique et réglementaire en RPC. Ainsi, rien ne garantit que le RMB offshore (CNH) ou les classes en RMB sera/seront offert(es) et/ou négocié(es) à l’avenir, et il n’existe pas non plus de garantie quant aux conditions dans lesquelles le RMB offshore (CNH) et/ou les classes en RMB pourrai(en)t être disponible(s) ou négocié(es). En particulier, étant donné que la devise de comptabilité des compartiments qui offrent des classes libellées en RMB serait différente du RMB offshore (CNH), la capacité d’un compartiment donné à verser des produits de rachat en RMB offshore (CNH) serait tributaire de sa capacité à convertir sa devise de comptabilité en RMB offshore (CNH), celle-ci pouvant être limitée par la disponibilité du RMB offshore (CNH) ou par d'autres circonstances qui échappent au contrôle de la Société.
Les investisseurs potentiels doivent être conscients des risques de réinvestissement qui pourraient survenir si la classe en RMB devait être liquidée de manière anticipée en raison de circonstances politiques et/ou réglementaires.
Le risque associé au contrôle étatique des changes en RPC et aux variations futures des taux de change est susceptible de pénaliser les opérations et les résultats financiers des sociétés dans lesquelles le compartiment investit. Le RMB n’est pas une devise librement convertible et il est soumis à des politiques de contrôle des changes et à des restrictions de rapatriement imposées par le gouvernement de la RPC. Toute évolution ultérieure de ces politiques ou de ces restrictions pourrait avoir un impact négatif sur la situation du compartiment ou de ses investisseurs.
Il ne peut être garanti que la conversion ne deviendra pas plus difficile, voire impossible, ou que le RMB ne sera pas sujet
à une dévaluation, une réévaluation ou une pénurie. Il n’est pas exclu que le RMB se déprécie.
-  Risques liés aux titres obligatairesUn investissement sur le marché chinois des instruments de dette peut être soumis à une volatilité et à des fluctuations de prix plus importantes qu'un investissement dans des instruments de dette de marchés plus développés.

Les instruments de dette libellés en RMB peuvent être émis par différents émetteurs situés en RPC ou à l'étranger. Ces émetteurs peuvent présenter des profils de risque différents et leurs notations peuvent varier. Les instruments de dette libellés en RMB sont généralement des instruments de dette non sécurisés, non adossés à des garanties. En tant que créancier chirographaire, le compartiment peut être pleinement exposé au risque de crédit/d'insolvabilité de ses contreparties.
Les variations des politiques macroéconomiques en RPC (c.-à-d. la politique monétaire et la politique budgétaire) auront une influence sur les marchés de capitaux et sur les prix des instruments de dette et, par conséquent, sur les rendements du compartiment. La valeur des instruments de dette libellés en RMB détenus par le compartiment évoluera à l'inverse des variations des taux d'intérêts, et de tels changements peuvent affecter la valeur des actifs du compartiment en conséquence.
Les instruments de dette libellés en RMB sont soumis à un risque de valorisation erronée ou d'évaluation inappropriée, c.-à-d. à un risque opérationnel d'instruments de dette dont le prix est incorrect. Les évaluations se fondent principalement sur les évaluations fournies par des tiers indépendants, à condition que des prix soient disponibles ; par conséquent, les évaluations peuvent être ponctuellement entourées d'incertitude, et il est possible que des calculs rigoureux et des informations de prix indépendantes ne soient pas disponibles à tout moment.
De nombreux instruments de dette en RPC n'ont pas de notation attribuée par une agence internationale de notation de crédit. Le système de notation de crédit en RPC n'est pas encore bien développé ; il n'existe pas de méthodologie standard
de notation de crédit pour évaluer les actifs, et une même échelle de notation peut être interprétée différemment selon les agences. Les notations attribuées peuvent ne pas refléter la solidité financière effective de l'actif évalué.
Une situation financière qui se détériore ou l'abaissement de la notation de crédit d'un émetteur peuvent entraîner une volatilité accrue ou impacter de manière défavorable le prix des instruments de dette correspondants libellés en RMB. La liquidité peut ensuite être affectée à son tour, ce qui se traduit par des instruments de dette plus difficiles à vendre.
En vertu des dispositions en vigueur en RPC et conformément à l'objectif d'investissement du compartiment, les actifs de ce dernier peuvent être investis dans des instruments de dette non notés ou faiblement notés, qui présentent un risque de perte du capital et des revenus d'intérêts supérieur à celui des instruments de dette mieux notés.
-  Informations sur les risques présentés par les investissements négociés sur le CIBMLe marché obligataire de Chine continentale comprend le marché obligataire interbancaire ainsi que le marché des obligations cotées. Le marché obligataire interbancaire chinois (« CIBM ») a été établi en 1997 en tant que marché de gré à gré (OTC) et représente 90% des échanges obligataires en Chine. Sont essentiellement négociés sur ce marché des obligations d'Etat, des obligations d'entreprises, des obligations émises par des banques détenues par l'Etat et des instruments de dette à moyen terme.

Le CIBM est actuellement en phase de développement et d'internationalisation. La volatilité du marché et le manque potentiel de liquidité induit par un faible volume de négociation peuvent faire fortement fluctuer les cours de certains titres de créance négociés sur ce marché. Les compartiments réalisant des investissements sur ce marché sont donc exposés à des risques de liquidité et de volatilité et les transactions obligataires en Chine continentale sont susceptibles de leur faire subir des pertes. En particulier, l'écart entre les cours acheteur et vendeur des obligations de Chine continentale peut être grand et la vente de tels placements est susceptible d’entraîner d’importants coûts de transaction et de réalisation pour le compartiment concerné. Le compartiment peut également encourir des risques en rapport avec les processus de règlement et la défaillance d'une contrepartie. La contrepartie qui a conclu une transaction avec le compartiment peut manquer à son obligation de régler la transaction en remettant le titre pertinent ou en payant la valeur correspondante.
Le CIBM est également soumis au risque réglementaire.
- Risque lié à l’investissement dans d’autres organismes exposés aux titres de RPCLe compartiment sera exposé aux mêmes types de risques que les autres organismes au prorata de ses participations dans ces fonds sous-jacents. Les divers fonds sous-jacents dans lesquels le compartiment investit affichent des placements sous-jacents différents. Ces placements sous-jacents, notamment ceux exposés aux titres de la RPC, comporteront des risques similaires à ceux décrits ci-dessus.
-  Risque fiscal en RPCEn investissant dans des titres situés en RPC, le compartiment peut être assujetti à des retenues à la source et autres taxes imposées par la RPC. Des risques et incertitudes sont associés aux lois, règlementations et pratiques fiscales en vigueur en PRC, lesquelles sont susceptibles de changer et peuvent être modifiées avec effet rétroactif. En vertu de conseils fiscaux professionnels et indépendants, le compartiment ne prévoit aucune provision pour impôts en RPC au titre des plus-values réalisées et latentes découlant de la négociation de titres situés en RPC. En cas de modification supplémentaire des lois ou politiques fiscales, le conseil d'administration, après consultation du gestionnaire de portefeuille, procèdera, dès que pratiquement possible, aux ajustements du montant de la provision pour impôts qu'il jugera nécessaires.

Si l'impôt applicable effectif prélevé par les autorités fiscales de RPC est supérieur au montant prévu par le gestionnaire de portefeuille, de telle manière que le montant de la provision pour impôts n'est pas suffisant, l'attention des investisseurs est attirée sur le fait que la valeur nette d'inventaire du compartiment peut être davantage affectée que le montant de la provision pour impôts dans la mesure où le compartiment devra s'acquitter des obligations fiscales supplémentaires. Dans ce cas, les actionnaires alors existants ainsi que les nouveaux actionnaires seront désavantagés. A l'inverse, si l'impôt applicable effectif prélevé par les autorités fiscales de RPC est inférieur au montant prévu par le conseil d'administration de telle manière que le montant de la provision pour impôts présente un excédent, les actionnaires ayant procédé au rachat de leurs actions avant l'ordonnance, la décision ou les orientations des autorités fiscales de PRC à ce sujet seront désavantagés, dans la mesure où ils auront supporté la perte de la provision excédentaire. Dans ce cas, si la différence entre la provision pour impôts et l'obligation fiscale effective peut être remboursée sur le compte du compartiment, les actionnaires alors existants ainsi que les nouveaux actionnaires pourront en bénéficier.
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