# PRINCIPAL RISKS
Various factors may adversely affect the value of a Sub-Fund’s assets. The following are the principal risks of investing in the SICAV. This section does not purport to be exhaustive and other factors or risks may affect the value of an investment in the Sub-Funds.

##  Arbitrage	
Arbitrage is a technique that takes advantage of price differences observed (or anticipated) between markets and/or sectors and/or securities and/or currencies and/or instruments. In the event of an unfavourable outcome in such arbitrage transactions (erroneous expectations: rises in the case of short transactions and/or falls in the case of long transactions), the net asset value of the Sub-Fund may fall.

##  Capital loss	
Principal value and returns fluctuate over time (including as a result of currency fluctuations) so that Shares, when redeemed, may be worth more or less than their original cost. There is no guarantee that the capital invested in a Share will be returned to the investor in full.

##  Capitalization Size of Companies	
Smaller Capitalization Companies Investments	in	smaller	capitalization companies may involve greater risks than investments in larger companies, including fewer managerial and financial resources. Stocks of small companies may be particularly sensitive to unexpected changes in interest rates, borrowing costs and earnings. As a result of trading less frequently, stocks of smaller companies may also be subject to wider price fluctuations and may be less liquid.

### Large Capitalization Companies
Sub-Funds investing in large capitalization companies may underperform certain other stock funds (those emphasizing small company stocks, for example) during periods when large company stocks are generally out of favor. Also larger, more established companies are generally not nimble and may be unable to respond quickly to competitive challenges, such as changes in technology and consumer tastes, which may cause the SICAV’s performance to suffer.

##  Changes in Laws and/or Tax Regimes	
Each Sub-Fund is subject to the laws and tax regime of Luxembourg. The securities held by each Sub-Fund and their issuers will be subject to the laws and tax regimes of various other countries. Changes to any of those laws and tax regimes, or any tax treaty between Luxembourg and another country, could adversely affect the value to any Sub-Fund of those securities.

##  Commodities	
The main risk linked to this exposure may come from high fluctuations in the commodities markets value. Volatility of commodities markets may be important notably due to economics, political, social events. Moreover, spread markets spot and forward may create decorrelated fluctuations (due to stock constraints, climatic chances, a scarcity, etc.).

##  Convertible Securities	
Certain Sub-Funds may invest in convertible securities which are securities generally offering fixed interest or dividend yields which may be converted either at a stated price or stated rate for common or preferred stock. Although to a lesser extent than with fixed income securities generally, the market value of convertible securities tends to decline as interest rates rise. Because of the conversion feature, the market value of convertible securities also tends to vary with fluctuations in the market value of the underlying common or preferred stock.

##  Contingent Convertible Securities	
Certain Sub-Funds may invest in contingent convertibles securities (“CoCos”) which are debt securities that may be converted into the issuer's equity or be partly or wholly written off if a predefined trigger event occurs. Trigger events generally include the decrease in the issuer’s capital ratio below a given threshold or the issue/issuer being subject to a regulatory action or decision by the responsible regulator in the issuer’s home market. In addition to credit and changing interest rates risks that are common to debt securities, the conversion trigger activation may cause the value of the investment to fall more significantly than other most conventional debt securities which do not expose investors to this risk.
Investment in CoCos may entail the following risks (non-exhaustive list):
- Trigger level risk: trigger levels differ and determine exposure to conversion risk depending on the capital ratio distance to the trigger level. It might be difficult for the Management Company or the Delegated Investment Manager(s) to anticipate the triggering events that would require the debt to convert into equity. Triggers are designed so that conversion occurs when the issuer faces a given crisis situation, as determined either by regulatory assessment or objective losses (e.g. measure of the issuer’s core tier 1 prudential capital ratio).
- Coupon cancellation: Coupon payments on some CoCos are entirely discretionary and may be cancelled by the issuer at any point, for any reason, and for any length of time. The cancellation of coupon payments on CoCos does not amount to an event of default.
- Conversion risk: It might be difficult for the Management Company or the Delegated Investment Manager(s) to assess how the securities will behave upon conversion. In case of conversion into equity, the Management Company or the Delegated Investment Manager(s) might be forced to sell these new equity shares because of the investment policy of the relevant Sub-Fund does not allow equity in its portfolio. This forced sale may itself lead to liquidity issue for these shares.
- Capital structure inversion risk: Contrary to the classic capital hierarchy, investors in contingent convertible securities may suffer a loss of capital when equity holders do not, for example when the loss absorption mechanism of a high trigger/ write down of a contingent convertible security is activated.
- Call extension risk: CoCos are issued as perpetual instruments, callable at pre- determined levels only with the approval of the competent authority. It cannot be assumed that the perpetual CoCos will be called on call date and the investor may not receive return of principal on call date or indeed at any date.
- Unknown risk: the structure of the CoCos is innovative yet untested. When the underlying features of these instruments will be put to the test, it is uncertain how they will perform.
- Yield/Valuation risk: CoCos often offer attractive yield which may be viewed as a complexity premium. The value of contingent convertible securities may need to be reduced due to a higher risk ofovervaluation of such asset class on the relevant eligible markets.
- Particular Industry: To the extent that investments are concentrated in a particular industry, the investor investing in a Fund which invests in CoCos will be susceptible to loss due to adverse occurrences affecting that industry.
- Write-Down: The investment in CoCos may also result in material losses to the SICAV as the debt security may suffer capital market loss by decreasing the face value (“write-down”) on the occurrence of certain trigger events. In this event, holders of contingent convertible debt securities will suffer losses ahead of holders of equity securities issued by the same issuer, contrary to the classic order of capital structure hierarchy where equity holders are expected to suffer the loss before debt holders.
- Liquidity risk: CoCos are also innovative financial instruments and their behavior under a stressed financial environment is thus unknown. This increases uncertainty in the valuation of contingent convertible debt securities and the risks of potential price contagion and volatility to the entire contingent convertible securities asset class. This may also lead to a certain level of market illiquidity which may adversely impact both the price formation and the transferability of the instruments. In particular finding a ready buyer for CoCos may be difficult and the seller may have to accept a significant discount to the expected value of the bond in order to sell it.


##  Counterparties	
One or more counterparties used to swap transactions, foreign currency forwards or other contracts may default on their obligations under such swap, forward or other contract, and as a result, the Sub-Funds may not realize the expected benefit of such swap, forward or other contract.
Furthermore and in the case of insolvency or failure of any counterparty, a Sub-Fund might recover, even in respect of property specifically traceable to it, only a pro-rata share of all property available for distribution to all of such party’s creditors and/or customers. Such an amount may be less than the amounts owed to the Sub-Fund.

##  Debt Securities	
Among the principal risks of investing in debt securities are the following:

### Changing Interest Rates
The value of any fixed income security held by a Sub-Fund will rise or fall inversely with changes in interest rates. Interest rates typically vary from one country to the next, and may change for a number of reasons. Those reasons include rapid expansions or contractions of a country’s money supply, changes in demand by business and consumers to borrow money and actual or anticipated changes in the rate of inflation.

### Credit Risk
The issuer of any debt security acquired by any Sub-Fund may default on its financial obligations. Moreover, the price of any debt security acquired by a Sub-Fund normally reflects the perceived risk of default of the issuer of that security at the time the Sub-Fund acquired the security. If after acquisition the perceived risk of default increases, the value of the security held by the Sub-Fund is likely to fall.
There are many factors that could cause an issuer to default on its financial obligations, or an increase in the perceived risk of default of an issuer. Among those factors are the deteriorating financial condition of the issuer caused by changes in demand for the issuer’s products or services, catastrophic litigation or the threat of catastrophic litigation and changes in laws, regulations and applicable tax regimes. The more concentrated the Sub-Fund is in a particular industry; the more likely it will be affected by factors that affect the financial condition of that industry as a whole.

### Below Investment Grade Securities or Unrated Securities
The Management Company relies on the appraisal of credit risk by its team and its own methodology.
Certain Sub-Funds may invest in unrated fixed income securities or fixed income securities rated below investment grade. Below investment grade fixed income securities are securities rated less than BBB- (Standard & Poor’s Ratings Services), Baa3 (Moody’s Investors Service, Inc.) or BBB- (Fitch Ratings) or an equivalent rating in accordance with the Management Company’s analysis that are considered low credit quality.
Securities rated below investment grade and unrated securities may have greater price volatility and a greater risk of loss of principal
and interest than investment grade debt securities.

### Zero Coupon Securities
Certain Sub-Funds may invest in zero coupon securities issued by governmental and private issuers. Zero coupon securities are transferable debt securities that do not pay regular interest payments, and instead are sold at substantial discounts from their value at maturity. The value of these instruments tends to fluctuate more in response to changes in interest rates than the value of ordinary interest-paying transferable debt securities with similar maturities. The risk is greater when the period to maturity is longer. As the holder of certain zero coupon obligations, the relevant Sub- Funds may be required to accrue income with respect to these securities prior to the receipt of cash payment. They may be required to distribute income with respect to these securities and may have to dispose of such securities	under	disadvantageous circumstances in order to generate cash to satisfy these distribution requirements.

### Variation in Inflation Rates
Certain Sub-Funds may invest in inflation- linked debt securities. The value of such securities fluctuates with the inflation rate of the corresponding geographical area.

##  Emerging Markets	
Investments in emerging market securities involve certain risks, such as illiquidity and volatility, which may be greater than those generally associated with investing in developed markets. The extent of economic development, political stability, market depth, infrastructure, capitalization, and regulatory oversight in emerging market economies may be less than in more developed countries.
 ESG Driven Investments	 
When provided for in their appendix, certain Sub-Funds may seek to implement all or part of their investment policy in accordance with the Delegated Investment Manager’s sustainable environmental, social, and governance (“Sustainable ESG”) criteria. By using Sustainable ESG criteria, the relevant Sub- Fund’s objective would in particular be to better manage risk and generate sustainable, long- term returns.
Sustainable ESG criteria may include amongst others:
- Environmental: gas emissions, resource depletion, waste and pollution, deforestation, carbon footprint;
- Social: working conditions, relation to the local communities, health and safety, employee	relations,	diversity considerations;
- Governance: executive pay, bribery and corruption, political lobbying and donations, tax strategy.

Sustainable ESG criteria may be generated using the Delegated Investment Manager’s proprietary models, third party models and data or a combination of both. Such models mainly take into account the sustainable ESG scoring as well as other metrics integrated in and applicable to the models of the issuing companies. The Delegated Investment Manager may also take into consideration case studies, environmental impact associated with the issuers and company visits. Shareholders should note that assessment criteria may change over time or vary depending on the sector or industry in which the relevant issuer operates. Applying Sustainable ESG criteria to the investment process may lead the Delegated Investment Manager to invest in or exclude securities for non-financial reasons, irrespective of market opportunities available if assessed while disregarding Sustainable ESG criteria.
Shareholders should note that ESG data received from third parties may be incomplete, inaccurate or unavailable from time to time. As a result, there is a risk that the Delegated Investment Manager may incorrectly assess a security or issuer, resulting in the incorrect direct or indirect inclusion or exclusion of a security in the portfolio of a Sub-Fund.
Besides, the ESG principles which may be applied by the Delegated Investment Manager when determining a company’s eligibility to pre- defined Sustainable ESG criteria are intentionally non-prescriptive, allowing for a diversity of solutions for ESG incorporation for each relevant Sub-Fund. However, the flexibility  also  affords  potential  confusion
around the application of ESG criteria without a generally-agreed framework for constructing such investment strategy.
Investing in A-Shares through the Stock Connects
A-Shares means securities of Mainland China (or alternatively the People’s Republic of China – i.e. “PRC”) incorporated companies, listed and traded in Renminbi (“RMB”) on the Shanghai Stock Exchange or the Shenzhen Stock Exchange.
All the Sub-Funds (the “Stock Connect Fund(s)”) which can invest in Mainland China will invest in A-Shares through the Stock Connect program and any other similar regulated securities trading and clearing linked programs subject to any applicable regulatory limits.

### Stock Connects
The Shanghai-Hong Kong Stock Connect is a securities trading and clearing links programme developed by Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (“HKEx”), Shanghai Stock Exchange (“SSE”) and China Securities Depository and Clearing Corporation Limited (“ChinaClear”). The Shenzhen-Hong Kong Stock Connect is a securities trading and clearing links program developed by HKEx, Shenzhen Stock Exchange (“SZSE”) and ChinaClear.
The Shanghai-Hong Kong Stock Connect and the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect are together referred to as the “Stock Connects”.
The aim of the Stock Connects is to achieve mutual stock market access between the Mainland China and Hong Kong.
Hong Kong Securities Clearing Company Limited (“HKSCC”), a wholly-owned subsidiary of HKEx, and ChinaClear will be responsible for the clearing, settlement and the provision of depository, nominee and other related services of the trades executed by their respective market participants and/or investors.

### Eligible Securities
- Shanghai-Hong Kong Stock Connect ProgramUnder the Shanghai-Hong Kong Stock Connect program, Hong Kong and overseas investors (including the Stock Connect Fund(s)) are able to trade certain eligible A-Shares listed on the SSE (i.e. “SSE Securities”). These include all the constituent stocks from time to time of the SSE 180 Index and SSE 380 Index, and all the SSE-listed A-Shares that are not included as constituent stocks of the relevant indices but which have corresponding H-Shares listed on the Stock Exchange of Hong Kong (“SEHK”), except the following:
- SSE-listed shares which are not traded in RMB; and
- SSE-listed shares which are included in the “risk alert board”.
- 
### Shenzhen-Hong Kong Stock Connect Program

Under the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect program, Hong Kong and overseas investors (including the Stock Connect Fund(s)) are able to trade certain eligible A-Shares listed on the SZSE market (i.e. “SZSE Securities”). These include all the constituent stocks of the SZSE Component Index and SZSE Small/Mid Cap Innovation Index which has a market capitalization of not less than RMB 6 billion, and all the SZSE-listed A-Shares which have corresponding H Shares listed on SEHK, except the following:
- SZSE-listed shares which are not traded in RMB; and
- SZSE-listed shares which are included in the “risk alert board” or under delisting arrangement.

At the initial stage of the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect program, investors eligible to trade shares that are listed on the ChiNext Board of the SZSE (“ChiNext Board”) under Northbound trading will be limited to institutional professional investors (such as the Stock Connect Fund(s)) as defined in the relevant Hong Kong rules and regulations.
It is expected that the list of eligible securities will be subject to review.
In accordance with the UCITS requirements, the Depositary shall provide for the safekeeping of the Stock Connect Fund(s)’s assets in the PRC through its global custody network. Such
safekeeping meets the conditions required by the CSSF as follows:
- legal separation of non-cash assets held under custody; and
- the Depositary, through its delegates, must maintain appropriate internal control systems to ensure that records clearly identify:
	- the nature and amount of assets under custody;
	- the ownership of each asset; and
	- where documents of title relating to each asset are located.


In addition to paying trading fees, levies and stamp duties in connection with trading in A- Shares, the Stock Connect Fund(s) may be subject to new fees arising from trading of A- Shares via the Stock Connects.

### Specific Risks applicable to investing via the Stock Connect
Quota Limitations: Trading through Stock Connect is subject to a daily quota (“Daily Quota”).
The Daily Quota limits the maximum net buy value of cross-boundary trades under each of the Stock Connects each day. The Northbound Daily Quota is currently set at RMB13 billion for each of the Stock Connects. In particular, the Stock Connect is subject to a daily quota which does not belong to the Stock Connect Fund(s) and can only be utilized on a first-come-first- serve basis. Once the Daily Quota is exceeded, buy orders will be rejected (although investors will be permitted to sell their cross-boundary securities regardless of the quota balance). Therefore, quota limitations may restrict the Stock Connect Fund(s)’s ability to invest in A- Shares through the Stock Connects on a timely basis and the relevant Stock Connect Fund may not be able to effectively pursue its investment strategy.
Local market rules, foreign shareholding restrictions and disclosure obligations: Under the Stock Connects, China A-Shares listed companies and trading of China A-Shares are subject to market rules and disclosure requirements of the China A-Shares market.
The Investment Manager of the Stock Connect Fund(s) should also take note of the foreign shareholding	restrictions	and	disclosure obligations applicable to China A-Shares. The Investment Manager of the Stock Connect Fund(s) will be subject to restrictions on trading (including restriction on retention of proceeds)
in China A-Shares as a result of its interest in the China A-Shares. The Investment Manager of the Stock Connect Fund(s) is solely responsible for compliance with all notifications, reports and relevant requirements in connection with its interests in China A-Shares.
Beneficial Ownership: HKSCC is the nominee holder of the SSE Securities and SZSE Securities acquired by Hong Kong and overseas investors through the Stock Connects. The current Stock Connects rules expressly provide for the concept of a “nominee holder” and there are other laws and regulations in the PRC which recognize the concepts of “beneficial owner” and “nominee holder”. Although there is reasonable ground to believe that an investor may be able to take legal action in its own name to enforce its rights in the courts of the PRC if he/she/it can provide evidence to show that he/she/it is the beneficial owner of SSE Securities/SZSE Securities and that he/she/it has a direct interest in the matter, investors should note that some of the relevant PRC rules related to nominee holder are only departmental regulations and are generally untested in the PRC. There is no assurance that a Stock Connect Fund will not encounter difficulties or delays in terms of enforcing its rights in relation to China “A” shares acquired through the Stock Connects. However, regardless of whether a beneficial owner of SSE Securities under the Shanghai-Hong Kong Stock Connect or the SZSE Securities under the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect is legally entitled to bring legal action directly in the PRC courts against a listed company to enforce its rights, HKSCC is prepared to provide assistance to the beneficial owners of the SSE Securities and the SZSE Securities where necessary.
Regulatory Risk: The current regulations relating to Stock Connects are untested and there is no certainty as to how they will be applied. In addition, the current rules and regulations on Stock Connects are subject to change which may have potential retrospective effects and there can be no assurance that the Stock Connects will not be abolished. New regulations may be issued from time to time by the regulators / stock exchanges in the PRC and Hong Kong in connection with operations, legal enforcement and cross-border trades under the Stock Connects. The Stock Connect Funds as well as share prices may be adversely affected as a result of such changes.
Recalling of Eligible Security: When/if a security is recalled from the scope of eligible security for trading via the Stock Connect, the security can
only be sold but restricted from being bought. This may affect the investment portfolio or strategies of the relevant Funds, for example, if the Investment Manager wishes to purchase a security which is recalled from the scope of eligible security.
No Protection by Investor Compensation Fund: Investment in SSE and SZSE shares via the Stock Connects is conducted through brokers, and is subject to the risks of default by such brokers’ in their obligations. Investments of the Funds are not covered by the Hong Kong’s Investor Compensation Fund. Therefore the Stock Connect Fund(s) is exposed to the risks of default of the broker(s) it engages in its trading in A-Shares through the Stock Connects.
Differences in Trading Day: The Stock Connects will only operate on days when both the PRC and Hong Kong markets are open for trading and when banks in both markets are open on the corresponding settlement days. So it is possible that there are occasions when it is a normal trading day for the PRC market but the Stock Connect Fund(s) cannot carry out any A- Shares trading via the Stock Connects. The Stock Connect Funds may be subject to risks of price fluctuations in A-Shares during the time when any of the Stock Connects is not trading as a result.
Operational risks: The Stock Connects are premised on the functioning of the operational systems of the relevant market participants. Market participants are permitted to participate in these programs subject to meeting certain information technology capability, risk management and other requirements as may be specified by the relevant exchanges and/or clearing houses.
The securities regimes and legal systems of the two markets differ significantly and market participants may need to address issues arising from the differences on an on-going basis. There is no assurance that the systems of the SEHK and market participants will function properly or will continue to be adapted to changes and developments in both markets. In the event that the relevant systems fail to function properly, trading in both markets through the program could be disrupted. The Stock Connect Fund’s ability to access the A- Share market via the Stock Connects (and hence to pursue its investment strategy) may be adversely affected.
Currency risks: If the Stock Connect Fund(s) holds a class of shares denominated in a local currency other than RMB, the Stock Connect Fund(s) will be exposed to currency risk if the Stock Connect Fund(s) invest in a RMB product due to the need for the conversion of the local currency into RMB. During the conversion, the Stock Connect Fund(s) will also incur currency conversion costs. Even if the price of the RMB asset remains the same when the Stock Connect Fund purchases it and when such Fund redeems / sells it, the Stock Connect Fund will still incur a loss when it converts the redemption / sale proceeds into local currency if RMB has depreciated.
Clearing and settlement risk: The HKSCC and ChinaClear have established the clearing links and each has become a participant of the other to facilitate clearing and settlement of cross boundary trades. For cross-boundary trades initiated in a market, the clearing house of that market will, on one hand, clear and settle with its own clearing participants, and, on the other hand, undertake to fulfil the clearing and settlement obligations of its clearing participants with the counterparty clearing house.
As the national central counterparty of the PRC’s securities market, ChinaClear operates a comprehensive network of clearing, settlement and stock holding infrastructure. ChinaClear has established a risk management framework and measures that are approved and supervised by the China Securities Regulatory Commission (“CSRC”). The chances of ChinaClear default are considered to be remote. In the remote event of a ChinaClear default, HKSCC’s liabilities in the SSE Securities and SZSE Securities under its market contracts with clearing participants will be limited to assisting clearing participants in pursuing their claims against ChinaClear. HKSCC should in good faith, seek recovery of the outstanding stocks and monies from ChinaClear through available legal channels or the liquidation of ChinaClear. In this event, the Stock Connect Funds may not fully recover their losses or their SSE Securities and SZSE Securities and the process of recovery could also be delayed.
Suspension Risk: Each of the SEHK, SSE and SZSE reserves the right to suspend trading if necessary for ensuring an orderly and fair market and that risks are managed prudently. Consent from the relevant regulator would be sought before a suspension is triggered. Where a suspension in the trading through the Stock
Connects is effected, the relevant Stock Connect Fund’s ability to invest in A-Shares or access the PRC market through the Stock Connects will be adversely affected. In such event, the relevant Stock Connect Fund’s ability to achieve its investment objective could be negatively affected.
Restrictions on Selling Imposed by Front-end Monitoring: PRC regulations require that before an investor sells any share, there should be sufficient shares in the account; otherwise the SSE or the SZSE will reject the sell order concerned. The SEHK will carry out pre-trade checking on A-Shares sell orders of its participants (i.e. the stock brokers) to ensure there is no over-selling.
Depending on the operational model/set-up used by the relevant Stock Connect Fund to access the Stock Connects, if a Stock Connect Fund intends to sell certain A-Shares it holds, it may have to transfer those A-Shares to the respective accounts of its broker(s) before the market opens on the day of selling (“trading day”). In that case, if it fails to meet this deadline, it will not be able to sell those shares on the trading day. Should that constraint apply to the Stock Connect Fund, it may not be able to dispose of its holdings of A-Shares in a timely manner.
Taxation risk: The taxation position of foreign investors		holding	Chinese	 shares		has historically been uncertain. Pursuant to the “Notice about the tax policies related to the Shanghai-Hong Kong Stock Connect” (Caishui [2014] No. 81) (“Notice No. 81”) promulgated by the Ministry of Finance of the PRC, the State Administration of Taxation of the PRC and the CSRC on 14 November 2014, a Stock Connect Fund is subject to a withholding income tax at 10% on dividends received from A-Shares traded	via		Shanghai-Hong	Kong	Stock Connect, unless reduced under a double tax treaty with China upon application to and obtaining approval from the competent China authority.
Pursuant to the “Notice on the tax policies related to the Pilot program of Shenzhen-Hong Kong Stock Connect” (Caishui [2016] No. 127) (“Notice No. 127”) promulgated by the Ministry of Finance of the PRC, the State Administration of Taxation of the PRC and the CSRC on 5 November 2016, a Stock Connect Fund is subject to a withholding tax at 10% on dividends received from A-Shares traded via Shenzhen- Hong Kong Stock Connect.
Pursuant to Notice No. 81 and Notice No. 127, PRC corporate income tax will be temporarily exempted on capital gains derived by Hong Kong and overseas investors (including the relevant Stock Connect Funds) on the trading of A-Shares through the Stock Connects. It is noted that Notice No. 81 and Notice No. 127 both state that the corporate income tax exemption effective from 17 November 2014 and from 5 December 2016 respectively is temporary. The duration of the period of temporary exemption has not been stated and is subject to termination by the PRC tax authorities with or without notice and, in the worst case, retrospectively.
There are risks and uncertainties associated with the current PRC tax laws, regulations and practice in respect of capital gains realized via Stock Connect in the PRC (which may have retrospective effect). Any increased tax liabilities on the fund may adversely affect the relevant Sub-Fund’s value.

### Risks associated with the Small and Medium Enterprise board and/or ChiNext market
The Stock Connect Funds may invest in the Small and Medium Enterprise (“SME”) board and/or the ChiNext market of the SZSE via the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect program. Investments in the SME board and/or ChiNext market may result in significant losses for the Stock Connect Fund(s) and its/their investors.
The following additional risks apply:
- Higher fluctuation on stock prices: Listed companies on the SME board and/or ChiNext market are usually of emerging nature with smaller operating scale. Hence, they are subject to higher fluctuation in stock prices and liquidity and have higher risks and turnover ratios than companies listed on the main board of the SZSE.
- Over-valuation risk:Stocks listed on the SME board and/or ChiNext may be overvalued and such exceptionally high valuation may not be sustainable. Stock price may be more susceptible to manipulation due to fewer circulating shares.
- Differences in regulations:The rules and regulations regarding companies listed on ChiNext market are less stringent in terms of profitability and share capital than those in the main board and SME board.
- Delisting risk:It may be more common and faster for companies listed on the SME board and/or ChiNext to delist. This may have an adverse impact on the relevant Sub-Fund if the companies that it invests in are delisted.

Investing in fixed income securities through the Bond Connect
Some Funds may have the ability to invest in the fixed income securities (the “Bond Connect Securities”) listed on the China Interbank Bond Market (“CIBM”) through the mutual bond market access between Mainland China and Hong Kong (“the Bond Connect”) established by China Foreign Exchange Trade System & National Interbank Funding Centre (“CFETS”), China Central Depository & Clearing Co., Ltd, Shanghai Clearing House, and HKEX and Central Moneymarkets Unit (“CMU”), as specified in the Fund’s investment policy (the “Bond Connect Fund(s)”).
Under the prevailing regulations in Mainland China, the Bond Connect Funds may invest in the bonds circulated in the CIBM through the northbound trading of Bond Connect (the “Northbound Trading Link”). There will be no investment quota for Northbound Trading Link.
Under the Northbound Trading Link, eligible foreign investors are required to appoint the CFETS or other institutions recognised by the People’s Bank of China (“PBOC”) as registration agents to apply for registration with the PBOC.
Pursuant to the prevailing regulations in Mainland China, an offshore custody agent recognised by the Hong Kong Monetary Authority (“HKMA”) (currently, the CMU) shall open omnibus nominee accounts with the onshore custody agent recognised by the PBOC (currently, the China Central Depository & Clearing Co., Ltd and Shanghai Clearing House). All the Bond Connect Securities traded by the Bond Connect Funds will be registered in the name of the CMU, which will hold such Securities as a nominee owner.

### Specific Risks applicable to investing via the Bond Connect:
Regulatory risks: Bond Connect rules and regulations are relatively new. The application and interpretation of such investment regulations are therefore relatively untested and there is no certainty as to how they will be applied as the PRC authorities and regulators have been given wide discretion in such investment regulations and there is no precedent or certainty as to how such discretion may be exercised now or in the future. The relevant rules and regulations on investment in the CIBM via the Bond Connect are subject to change which may have potential retrospective effect. In addition, there can be no assurance that the Bond Connect rules and regulations will not be abolished in the future. The Bond Connect Funds may be adversely affected as a result of any such changes or abolition.
Custody risks: Under the prevailing regulations in Mainland China, the Bond Connect Funds who wish to invest in Bond Connect Securities may do so via an offshore custody agent approved by the HKMA (“Offshore Custody Agent”), who will be responsible for the account opening with the relevant onshore custody agent approved by PBOC. Since the account opening for investment in the CIBM market via Bond Connect has to be carried out via an offshore custody agent the relevant Fund is subject to the risks of default or errors on the part of the Offshore Custody Agent.
Trading risks: Trading in securities through the Bond Connect may be subject to clearing and settlement risk. If the PRC clearing house defaults on its obligation to deliver securities / make payment, the Bond Connect Funds may suffer delays in recovering its losses or may not be able to fully recover its losses.
Taxation Risk: There is no specific written guidance by the Mainland China tax authorities on the treatment of income tax and other tax categories payable in respect of trading in CIBM by eligible foreign institutional investors via Bond Connect. Hence, there is uncertainty as to the investment portfolio’s tax liabilities for trading in CIBM via Bond Connect.
Beneficial owner of Bond Connect Securities: The Funds’ Bond Connect Securities will be held following settlement by custodians as clearing participants in accounts in the CMU maintained by the HKMA as central securities depositary in Hong Kong and nominee holder. The  CMU  maintains  omnibus  securities
account at both the China Central Depository & Clearing Co. Ltd (CCDC) and Shanghai Clearing House (SCH). The depositories are responsible for safekeeping different assets. The CCDC holds government bonds, corporate bonds, financial debentures and bond funds while the SCH holds short term commercial paper, private placement notes, and asset backed securities/notes. Because CMU is only a nominee holder and not the beneficial owner of Bond Connect Securities, in the unlikely event that CMU becomes subject to winding up proceedings in Hong Kong, investors should note that Bond Connect Securities will not be regarded as part of the general assets of CMU available for distribution to creditors even under Mainland China law. CMU will not be obliged to take any legal action or enter into court proceedings to enforce any rights on behalf of investors in Bond Connect Securities in Mainland China. The Bond Connect Funds holding the Bond Connect Securities through CMU are the beneficial owners of the assets and are therefore eligible to exercise their rights through the nominee only. However, physical deposit and withdrawal of Bond Connect Securities are not available under the Northbound trading for the Bond Connect Fund. In addition, the Bond Connect Fund’s title or interests in, and entitlements to Bond Connect Securities (whether legal, equitable or otherwise) will be subject to applicable requirements, including laws relating to any disclosure of interest requirement or foreign bondholding restriction, if any. It is uncertain whether the Chinese courts would recognise the ownership interest of the investors to allow them standing to take legal action against the Chinese entities in case disputes arise.
Not protected by Investor Compensation Fund: Investors should note that any trading under Bond Connect will not be covered by Hong Kong’s Investor Compensation Fund nor the China Securities Investor Protection Fund and thus investors will not benefit from compensation under such schemes. Hong Kong’s Investor Compensation Fund is established to pay compensation to investors of any nationality who suffer pecuniary losses as a result of default of a licensed intermediary or authorised financial institution in relation to exchange-traded products in Hong Kong. Examples of default are insolvency, in bankruptcy or winding up, breach of trust, defalcation, fraud, or misfeasance.
Difference in trading day and trading hours: Due to differences in public holiday between Hong Kong and Mainland China or other
reasons such as bad weather conditions, there may be a difference in trading days and trading hours on the CIBM and the Hong Kong Stock Exchange. Bond Connect will thus only operate on days when both markets are open for trading and when banks in both markets are open on the corresponding settlement days. So it is possible that there are occasions when it is a normal trading day for the Mainland China market but it is not possible to carry out any Bond Connect Securities trading in Hong Kong.
The recalling of eligible bond and trading restrictions: A bond may be recalled from the scope of eligible bonds for trading via Bond Connect for various reasons, and in such event the bond can only be sold but is restricted from being bought. This may affect the investment portfolio or strategies of the Investment Manager.
Trading costs: In addition to paying trading fees and other expenses in connection with Bond Connect Securities trading, the Bond Connect Funds carrying out Northbound trading via Bond Connect should also take note of any new portfolio fees, coupon interest tax and tax concerned with income arising from transfers which would be determined by the relevant authorities.
Currency risks: Investments by the Bond Connect Funds in the Bond Connect Securities will be traded and settled in RMB. If the Bond Connect Fund holds a class of shares denominated in a local currency other than RMB, the Bond Connect Fund will be exposed to currency risk if the Bond Connect Fund invests in a RMB product due to the need for the conversion of the local currency into RMB. During the conversion, the Bond Connect Fund will also incur currency conversion costs. Even if the price of the RMB asset remains the same when the Bond Connect Fund purchases/redeems/sells it, the Bond Connect Fund will still incur a loss when it converts the redemption / sale proceeds into local currency if RMB has depreciated.
Risk of Mainland Financial Infrastructure Institutions default: A failure or delay by the Mainland financial infrastructure institutions in the performance of its obligations may result in a failure of settlement, or the loss, of Bond Connect Securities and/or monies in connection with them and the Umbrella Fund and its investors may suffer losses as a result. Neither the Umbrella Fund nor the Investment Manager shall be responsible or liable for any such losses. Investors should note that dealing
a Fund’s investments through Bond Connect may also entail operational risks due notably to the relatively new applicable rules and regulation or the clearing and trade-settlement obligations. Investors should also note that Bond Connect is ruled mostly by the laws and regulations applicable in Mainland China.

### Risks associated with the CIBM
Market volatility and potential lack of liquidity due to low trading volume of certain debt securities in the CIBM may result in prices of certain debt securities traded on such market fluctuating significantly. The Bond Connect Funds are therefore subject to liquidity and volatility risks. The bid and offer spreads of the prices of such securities may be large, and the Bond Connect Funds may therefore incur significant trading and realisation costs and may even suffer losses when selling such investments.
A Bond Connect Fund may also be exposed to risks associated with settlement procedures and default of counterparties. The counterparty which has entered into a transaction with the Bond Connect Fund may default in its obligation to settle the transaction by delivery of the relevant security or by payment for value.
For investments via the Bond Connect, the relevant filings, registration with the PBOC and account opening have to be carried out via an offshore custody agent, registration agent or other third parties (as the case may be). As such, the Bond Connect Fund is subject to the risks of default or errors on the part of such third parties.
Investing in the CIBM via the Bond Connect is also subject to regulatory risks. The relevant rules and regulations on these regimes are subject to change which may have potential retrospective effect. In the event that the relevant Mainland Chinese authorities suspend account opening or trading on the CIBM, the Bond Connect Fund’s ability to invest in the CIBM will be adversely affected. In such event, the Bond Connect Fund’s ability to achieve its investment objective will be negatively affected.
There is no specific written guidance by the Mainland China tax authorities on the treatment of income tax and other tax categories payable in respect of trading in the CIBM by eligible foreign institutional investors via the Bond Connect. Hence, there is uncertainty as to a Bond Connect Fund’s tax liabilities for trading in the CIBM via the Bond Connect.

##  Equity Securities	
Investing in equity securities involve risks associated with the unpredictable drops in a stock’s value or periods of below-average performance in a given stock or in the stock market as a whole.
Capitalization Size of Companies – Small and Mid Capitalization Companies Investments in small and mid capitalization companies may involve greater risks than investments in larger companies, including fewer managerial and financial resources. Stocks of small and mid-size companies may be particularly sensitive to unexpected changes in interest rates, borrowing costs and earnings. As a result of trading less frequently, stocks of small and mid-size companies may also be subject to wider price fluctuations and may be less liquid.

### Real Estate Securities and REITs
Some Sub-Funds may invest in equity securities of companies linked to the real estate industry or publicly traded securities of closed- ended Real Estate Investment Trusts (REITs). REITs are companies that acquire and/or develop real property for long term investment purposes. They invest the majority of their assets directly in real property and derive their income primarily from rents.
The performance of a Sub-Fund investing in real estate securities will be dependent in part on the performance of the Real Estate market and the Real Estate industry in general.
REITs are usually subject to certain risks, including fluctuating property values, changes in interest rates, property taxes and mortgage- related risks. Furthermore, REITs are dependent on management skills, are not diversified, and are subject to heavy cash flow dependency, risks of borrower default and self- liquidation.

### When-issued Securities
Certain Sub-Funds may invest in when-issued securities. This involves the Sub-Fund entering into a commitment to buy a security before the security has been issued. The payment obligation and the interest rate on the security are determined when the Sub-Fund enters into the commitment. The security is typically delivered 15 to 120 days later.
If the value of the security being purchased falls between the time the Sub-Fund commits to buy it and the payment date, the Sub-Fund may sustain loss.
The risk of this loss is in addition to the Sub- Fund's risk of loss on the securities actually in its portfolio at the time. In addition, when the Sub-Fund buys a security on a when-issued basis, it is subject to the risk that market rates of interest will increase before the time the security is delivered, with the result that the yield on the security delivered to the Sub-Fund may be lower than the yield available on other comparable securities at the time of.

### Initial Public Offerings (“IPOs”)
Investors should note that certain Sub-Funds, notwithstanding their investment policy and/or restrictions, may not be eligible to participate in equity IPOs due to the fact that the parent companies and/or affiliates of the Management Company, which themselves are precluded from participating in equity IPOs, or other investors subject to similar restrictions, have invested in such Sub-Funds. Such ineligibility for equity IPOs results in the loss of an investment opportunity, which may adversely affect the performance of the concerned Sub- Funds.

##  Exchange Rates	
Some Sub-Funds are invested in securities denominated in a number of different currencies other than their Reference Currency. Changes in foreign currency exchange rates will affect the value of some securities held by such Sub-Funds.

### Currency risk at Share Class level
For unhedged Share Classes denominated in currencies different from the Sub-Fund’s Reference Currency, the Share Class value follows fluctuations of the exchange rate between the Shares Class hedging currency and the Sub Fund’s Reference Currency, which can generate additional volatility at the Share Class level.

##  Financial Derivatives Instruments	
A Sub-Fund may engage in derivatives transactions as part of its investment strategy for hedging and efficient portfolio management purpose. These strategies currently include the use of listed and OTC derivatives.
A derivative is a contract whose price is dependent upon or derived from one or more underlying assets. The most common derivatives instruments include, without limitation, futures contracts, forward contracts, options, warrants, swaps and convertibles securities. The value of a derivative instrument is determined by fluctuations in its underlying asset. The most common underlying assets include stocks, bonds, currencies, interest rates and market indexes.
The use of derivatives for investment purposes may create greater risk for the Sub-Funds than using derivatives solely for hedging purposes.
These instruments are volatile and may be subject to various types of risks, including but not limited to market risk, liquidity risk, credit risk, counterparty risk, legal and operations risks.
Furthermore, there may be an imperfect correlation between derivatives instruments used as hedging vehicles and the investments or market sectors to be hedged. This might result in an imperfect hedge of these risks and a potential loss of capital.
Most derivatives are characterized by high leverage.
The principal risks associated with using derivatives in managing a portfolio are:
- a higher absolute market exposure for Sub- Funds that make an extensive use of derivatives;
- difficulty of determining whether and how the value of a derivative will correlate to market movements and other factors external to the derivative;
- difficulty of pricing a derivative, especially a derivative that is traded over-the-counter or for which there is a limited market;
- difficulty for a Sub-Fund, under certain market conditions, to acquire a derivative needed to achieve its objectives;
- difficulty for a Sub-Fund, under certain market conditions, to dispose of certain derivatives when those derivatives no longer serve their purposes.


### Credit Default Swaps – Special Risk Consideration
A credit default swap “CDS” is a bilateral financial contract in which one counterparty (the protection buyer) pays a periodic fee in return for a contingent payment by the protection seller following a credit event of a reference issuer. The protection buyer acquires the right to sell a particular bond or the right to receive the difference between par value and market price of the said bond or other designated reference obligations (or some other designated reference or strike price) when a credit event occurs. A credit event is commonly defined as bankruptcy, insolvency, receivership, material adverse restructuring of debt, or failure to meet payment obligations when due. The International Swap and Derivatives Association (ISDA) has produced standardized documentation for these derivatives transactions under the umbrella of its ISDA Master Agreement.
A Sub-Fund may use credit derivatives in order to hedge the specific credit risk of certain issuers on its portfolio by buying protection. In addition, a Sub-Fund may, provided it is in its exclusive interest, buy protection using credit derivatives without holding the underlying assets. Provided it is in its exclusive interest, a Sub-Fund may also sell protection using derivatives in order to acquire specific credit exposure.

##  Geographic Concentration	
Certain Sub-Funds may concentrate their investments in companies of certain specific parts of the world, which involves more risk than investing more broadly. As a result, such Sub- Funds may underperform funds investing in other parts of the world when economies of their investment area are experiencing difficulty or their stocks are otherwise out of favor. Moreover, economies of such Sub-Fund’s investment area may be significantly affected by adverse political, economic or regulatory developments.

##  Global Investing	
International investing involves certain risks such as currency exchange rate fluctuations, political or regulatory developments, economic instability and lack of information transparency. Securities in one or more markets may also be subject to limited liquidity.

##  Gold	
The price of gold (precious metals generally) is particularly volatile. Production costs in goldmines amplify more such fluctuations because of the leverage which is inherent to them.

##  Growth/Value Risk	

### Value Investing
Value investing seeks underpriced stocks, but there is no guarantee the price will rise and these stocks may continue to be undervalued by the market for long periods of time.

### Growth Investing
Growth stocks may be more volatile and sensitive to certain market movements because their value is often based on factors such as future earnings expectations which may change with market changes. Since they usually reinvest a high proportion of earnings in their own businesses, they may lack the dividends associated with value stocks that can cushion their decline in a falling market. Also, since investors buy these stocks because of their expected superior earnings growth, earnings disappointments often result in
sharp price declines.
CNH Bonds are bonds denominated in the Chinese currency, the Renminbi (RMB) issued in the offshore market - for instance the Central Money Markets Unit in Hong Kong.
Investing in CNH Bonds involves greater risks than those generally associated with debt securities (changing interest rates, credit risk…) and with investing in developed markets.
This offshore market, on which certain Sub- Funds may invest, may prove at time to be insufficiently liquid or illiquid. This affects the spread between bid and ask prices negotiated and the valuation price of such a Sub-Fund’s securities. Moreover, the CNH Bonds investments may be adversely affected by changes of local laws and tax regimes, whether or not aimed specifically at foreign investors.
In such cases, the net asset value of Sub-Funds investing in CNH Bonds could also decrease.

##  Leverage Risk	
Due to the use of financial derivatives instruments, repurchase agreements and securities lending and borrowing transactions, certain Sub-Funds may be leveraged. For these Sub-Funds, Market variations may thus be amplified and consequently, their net asset value could decrease more significantly.

##  Index Tracking	
Tracking a specific index involves the risk that the returns of the relevant Sub-Fund will be less than the returns of such index. Sub-Fund expenses will also tend to reduce the Sub- Fund’s return to below the return of the index.
Investing on the Moscow Exchange MICEX- RTS
Investing on the Moscow Exchange MICEX- RTS (the “MICEX-RTS”) involves greater risks than those generally associated with investing in developed markets, including risks of nationalization, expropriation of assets, high inflation rates, and custodial risks. As a result, investments on the MICEX-RTS are generally considered as volatile and illiquid.
The regional sub-custodian in Eastern Europe shall be ‘UniCredit Bank Austria AG’ with as local sub-custodian in Russia ‘ZAO UniCredit Bank’.

##  Investment in CNH Bonds	
 Liquidity	
Certain Sub-Funds may acquire securities that are traded only among a limited number of investors.
The limited number of investors for those securities may make it difficult for the Sub- Funds to dispose of those securities quickly or in adverse market conditions. Many derivatives and securities that are issued by entities that pose substantial credit risks typically are among those types of securities that the Sub-Funds may acquire that only are traded among limited numbers of investors.
Some markets, on which certain Sub-Funds may invest, may prove at time to be insufficiently liquid or illiquid. This affects the market price of such a Sub-Fund’s securities and therefore its net asset value.
Furthermore, there is a risk that, because of a lack of liquidity and efficiency in certain markets due to unusual market conditions or unusual high volumes of repurchase requests or other reason, the Sub-Funds may experience some difficulties in purchasing or selling holdings of securities and, therefore, meeting subscriptions and redemptions in the time scale indicated in this Prospectus. In such circumstances, the Management Company may, in accordance
with the SICAV's Articles of Incorporation and in the investors’ interest, suspend subscriptions and redemptions or extend the settlement timeframe.

##  Loans	
Certain Sub-Funds may invest in loans that qualify as money market instruments and also in undertakings for collective investment investing in loans. Those loans may be difficult to value and may be subject to various types of risks, including but not limited to, market risk, credit risk, liquidity risk and risk of changing interest rates.

##  Market Risk	
The value of investments may decline over a given time period due to the fluctuation of market risk factors (such as stock prices, interest rates, foreign exchange rates or commodity prices). To varying degrees, market risk affects all securities. Market risk may significantly affect the market price of Sub- Funds’ securities and, therefore their net asset value.

##  Mining	
This is the risk engendered by the exploitation of the mineral resources which is characterized by an accident occurring on an industrial site mining and being able to entail grave consequences for the staff, the populations, the goods, the environment or the natural environment.

##  Model Risk	
The process of management of the Sub-Fund bases on the elaboration of a systematic model allowing identifying signals on the basis of past statistical results. There is a risk that the model is not efficient, guaranteeing nothing that the past situations of market reproduce in the future.

##  Portfolio Management Risk	
For any given Sub-Fund, there is a risk that investment techniques or strategies are unsuccessful and may incur losses for the Sub- Fund. Shareholders will have no right or power to participate in the day-to-day management or control of the business of the Sub-Funds, nor an opportunity to evaluate the specific investments made by the Sub-Funds or the terms of any of such investments.
Past performance is not a reliable indicator as to future performance. The nature of and risks associated with the Sub-Fund’s future performance may differ materially from those investments and strategies historically undertaken by the Management Company. There can be no assurance that the Management Company will realise returns comparable to those achieved in the past or generally available on the market.

##  Portfolio Concentration	
Although the strategy of certain Sub-Funds of investing in a limited number of stocks has the potential to generate attractive returns over time, it may increase the volatility of such Sub- Funds’ investment performance as compared to funds that invest in a larger number of stocks. If the stocks in which such Sub-Funds invest perform poorly, the Sub-Funds could incur greater losses than if it had invested in a larger number of stocks.
Risk on Cross Class Liabilities for all Share Classes
Although there is an accounting attribution of assets and liabilities to the relevant Class, there is no legal segregation with respect to Classes of the same Sub-Fund. Therefore, if the liabilities of a Class exceed its assets, creditors of said Class of the Sub-Fund may seek to have recourse to the assets attributable to the other Classes of the same Sub-Fund.
As there is an accounting attribution of assets and liabilities without any legal segregation amongst Classes, a transaction relating to a Class could affect the other Classes of the same Sub-Fund.
Securities	Lending,	/	Repurchase Transactions Risk
Securities lending transactions, repurchase transactions and reverse repurchase agreements on unlisted contracts expose the Sub-Funds to counterparty risks. If the counterparty goes into liquidation or fails or defaults on the contract, the Sub-Fund might only recover, even in respect of property specifically traceable to it, a pro rata part of all property available for distribution to all of such counterparty’s creditors and/or customers. In such case, the Sub-Funds could suffer a loss. Counterparty risk is generally mitigated by the transfer or pledge of collateral in favour of the relevant Sub-Fund. However, there are certain risks associated with collateral management, including difficulties in selling collateral and/or
losses incurred upon realization of collateral, as described below.
Securities lending transactions, repurchase transactions and reverse repurchase transactions also entail liquidity risks due, inter alia, to locking cash or securities positions in transactions of excessive size or duration relative to the liquidity profile of the relevant Sub-Fund or delays in recovering cash or securities paid to the counterparty. These circumstances may delay or restrict the ability of the relevant Sub-Fund to meet redemption requests
These operations are volatile and may be subject to other various types of risks, including but not limited to market risk, legal risks related to the document used in respect of such transactions and operations risks such as, inter alia, non-settlement or delay in settlement of instructions, failure or delays in satisfying delivery oblitions under sales of securities.

##  Collateral Management	
Counterparty risk arising from investments in OTC, financial derivative instruments and securities lending transactions, repurchase agreements and reverse repurchase agreements is generally mitigated by the transfer or pledge of collateral in favour of the Sub-Fund. However, transactions may not be fully collateralised. Fees and returns due to the Sub-Fund may not be collateralised. If a counterparty defaults, the Sub-Fund may need to sell non-cash collateral received at prevailing market prices. In such a case the Sub-Fund could realise a loss due, inter alia, to inaccurate pricing or monitoring of the collateral, adverse market movements, deterioration in the credit rating of issuers of the collateral or illiquidity of the market on which the collateral is traded. Difficulties in selling collateral may delay or restrict the ability of the Sub-Fund to meet redemption requests.
A Sub-Fund may also incur a loss in reinvesting cash collateral received, where permitted. Such a loss may arise due to a decline in the value of the investments made. A decline in the value of such investments would reduce the amount of collateral available to be returned by the Sub- Fund to the counterparty as required by the terms of the transaction. The Sub-Fund would be required to cover the difference in value between the collateral originally received and the amount available to be returned to the counterparty, thereby resulting in a loss to the Sub-Fund.

##  Custody Risk	
Assets of the SICAV are safe kept by the Depositary and investors are exposed to the risk of the Depositary not being able to fully meet its obligation to restitute in a short time frame all of the assets of the SICAV in the case of bankruptcy of the Depositary. The assets of the SICAV will be identified in the Depositary's books as belonging to the SICAV. Securities held by the Depositary will be segregated from other assets of the Depositary which mitigates but does not exclude the risk of non-restitution in case of bankruptcy. However, no such segregation applies to cash which increases the risk of non-restitution in case of bankruptcy. The Depositary does not keep all the assets of the SICAV itself but uses a network of sub- custodians which are not necessarily part of the same group of companies as the Depositary. Investors are exposed to the risk of bankruptcy of the sub-custodians in the same manner as they are to the risk of bankruptcy of the Depositary.
A Sub-Fund may invest in markets where custodial and/or settlement systems are not fully developed. The assets of the Sub-Fund that are traded in such markets and which have been entrusted to such sub-custodians may be exposed to risk in circumstances where the Depositary will have no liability.
 Securitization	 Mortgage-related Securities and Asset- backed Securities
Certain Sub-Funds may invest in mortgage derivatives and structured notes, including mortgage-backed and asset-backed securities. Mortgage pass-through securities are securities representing interests in “pools” of mortgages in which payments of both interest and principal on the securities are usually made monthly, in effect "passing through" monthly payments made by the individual borrowers on the residential mortgage loans which underlie the securities.
Early or late repayment of principal based on an expected repayment schedule on mortgage pass-through securities held by a Sub-Fund (due to early or late repayments of principal on the underlying mortgage loans) may result in a lower rate of return when the relevant Sub-Fund reinvests such principal. In addition, as with callable fixed income securities generally, if the Sub-Fund purchased the securities at a premium,  sustained  earlier  than  expected
repayment would reduce the value of the security relative to the premium paid.
When interest rates rise or decline the value of a mortgage-related security generally will decline, or increase but not as much as other fixed-income, fixed-maturity securities which have no prepayment or call features.
Asset-backed transferable securities represent a participation in, or are secured by and payable from, a stream of payments generated by particular assets, most often a pool of assets similar to one another, such as motor vehicle receivables or credit card receivables, home equity loans, manufactured housing loans or bank loan obligations.
Interest rate risk is greater for mortgage-related and asset-backed securities than for many other types of debt securities because they are generally more sensitive to changes in interest rates. These types of securities are subject to prepayment – borrowers paying off mortgages or loans sooner than expected – when interest rates fall. As a result, when interest rates rise, the effective maturities of mortgage-related and asset-backed securities tend to lengthen, and the value of the securities decreases more significantly. The result is lower returns to the Sub-Fund because the Sub-Fund must reinvest assets previously invested in these types of securities in securities with lower interest rates.
 Structured Instrument			 Certain Sub-Funds may invest in structured instruments, which are debt instruments linked to the performance of an asset, a foreign currency, an index of securities, an interest rate, or other financial indicators. The payment on a structured instrument may vary linked to changes of the value of the underlying assets. Structured	instruments	may be used	to indirectly increase a Sub-Fund’s exposure to changes to the value of the underlying assets or to hedge the risks of other instruments that the Sub-Fund holds.
Structured investments involve special risks including those associated with leverage, illiquidity, changes in interest rate, market risk and the credit risk of their issuers. As an example, the issuer of the structured instruments may be unable or unwilling to satisfy its obligations and/or the instrument’s underlying assets may move in a manner that may turn out to be disadvantageous for the holder of the instrument.

### Structured instrument risk (including securitizations)
Securitization instruments result from complex financial configurations that may contain both legal and specific risks pertaining to the characteristics of the underlying assets.
Investment in undertakings for collective investments:
Certain Sub-Funds may invest in undertaking for collective investments: although the undertakings for collective investments are regulated by the relevant local authority, the investment in such undertaking for collective investments carries specific risks:
- Portfolio management risk consisting in the undertaking for collective investment under- performing its benchmark and therefore not achieving the performance objective that was anticipated by the Management Company;
- valuation risk as the calculation of the net asset value of the undertaking for collective investments may be altered by temporary price distortion - especially in a context of lack of liquidity;
- risk on liquidity as the undertaking for collective investments may delay or reduce redemption request under specific market circumstances or as the volume of redemption may reach a certain percentage of the undertaking for collective investments.


##  Sustainability risks	
The Sub-Funds listed below are subject to sustainability risks as defined in the Regulation 2019/2088 (article 2(22)) as an environmental, social or governance event or condition that, if it occurs, could cause an actual or a potential material negative impact on the value of the investment (the “Sustainability Risk(s)”).
Sustainability Risks are principally linked to climate-related events resulting from climate change (i.e. Physical Risks) or to the society’s response to climate change (i.e. Transition Risks), which may result in unanticipated losses that could affect the Sub-Funds’ investments and financial condition.
Social events (e.g. inequality, inclusiveness, labour relations, investment in human capital, accident prevention, changing customer behaviour, etc.) or governance shortcomings (e.g. recurrent significant breach of international agreements, bribery issues, products quality and safety, selling practices, etc.) may also translate into Sustainability Risks.
Sustainability factors consist in environmental, social and employee matters, respect for human rights, anti-corruption and anti-bribery
matters (the “Sustainability Factors”).
Even though the portfolio investment process may integrate an ESG approach, the preliminary investment objective is not to mitigate Sustainability Risk.
Principal adverse impacts of investment decisions on Sustainability Factors are not currently considered due to the lack of available and reliable data. The situation will however be reviewed going forward.
- DNCA GLOBAL CONVERTIBLE BONDS
- DNCA EURO VALUE EQUITY;
- NATIXIS CONSERVATIVE RISK PARITY;
- SEEYOND MULTI ASSET CONSERVATIVE GROWTH FUND;
- SEEYOND MULTI ASSET DIVERSIFIED GROWTH FUND;
- SEEYOND EQUITY FACTOR INVESTING EUROPE;
- SEEYOND EUROPE MARKET NEUTRAL;
- ;
- SEEYOND VOLATILITY STRATEGY.
- SEEYOND VOLATILITY ALTERNATIVE INCOME
- NATIXIS BOND ALTERNATIVE RISK PREMIAThe Sub-Funds listed below are subject to sustainability risks as defined in Regulation 2019/2088 (Article 2(22)) by environmental, social or governance event or condition that, if it occurs, could have a real or potential negative impact on the value of the investment. Even if the portfolio investment process is in line with the ESG policy defined by Ostrum Asset Management the preliminary investment objective of the Sub-Funds is not to mitigate the Sustainability Risk as defined in Regulation 2019/2088 (Article 2(22)) by an environmental, social or governance event or condition which, if it occurs, could have a real or potential negative effect on the value of the investment.,Ostrum Asset Management integrates systematically Sustainability Risks in issuers’ analysis, applies strong exclusions, a controversy management policy and a voting policy.

Engagement with issuers is also applied for all portfolio management teams at Ostrum Asset Management level.
- OSTRUM	EURO	BONDS OPPORTUNITIES 12 MONTHS;
- OSTRUM EURO CREDIT;
- OSTRUM EURO INFLATION;
- OSTRUM SRI EURO AGGREGATE;
- OSTRUM GLOBAL AGGREGATE;
- OSTRUM CREDIT OPPORTUNITIES;
- OSTRUM GLOBAL SUBORDINATED DEBT;
- OSTRUM FIXED INCOME MULTI STRATEGIES;
- OSTRUM	GLOBAL	EMERGING BONDS.

The Sub-Funds listed below are subject to Sustainability Risks as defined in the Regulation 2019/2088 (article 2(22)) by environmental, social or governance event or condition that, if it occurs, could cause an actual or a potential material negative impact on the value of the investment.
Portfolio investment process includes the above mentioned ESG approach inter alia to integrate Sustainability Risks into the investment decision or process.
Principal adverse impacts of investment decisions on sustainability factors are not currently considered due to the lack of available and reliable data. The situation will however be reviewed going forward.
- OSTRUM SRI EURO AGGREGATE
- OSTRUM	SRI	CREDIT	SHORT DURATION
- SEEYOND EUROPE SUSTAINABLE MINVOL
- SEEYOND GLOBAL SUSTAINABLE MINVOL
- DNCA GLOBAL EMERGING EQUITY ;
- DNCA GLOBAL SPORT EQUITY.

More information on the framework related to the incorporation of Sustainability Risks set by the Management Company are to be found in the sustainability risk management policy of the Management Company on its website.
Investments in Sport related companies may be adversely impacted if any restriction occurs on movement of people, transportation freeze or restrictions, borders closing, quarantine due to health crisis. The events described above could restrict or prohibit sport practices (for example ski resorts closure), organization and/or access to sport events (empty stadiums), supply chains disruptions of sport equipment (store closures). Such events could increase market volatility and may negatively impact Sub-Fund performances.
More specifically, the Sport teams’ segment could be adversely impacted by negative sportive results induced by no fans in stadiums, cancelation of competitions or games.
 Volatility Risk	 The volatility is uncorrelated from the performances of the traditional markets of securities. As a consequence, the risk is the manager anticipates an increase of the volatility and the volatility lowers or conversely the manager anticipates a reduction in the volatility and the volatility increases.

##  Sport Theme	
NATIXIS AM Funds

Translation (ENFR, 2022-05-31):
# PRINCIPAUX RISQUES
Divers facteurs peuvent affecter de manière négative la valeur de l’actif d’un Compartiment. Les principaux risques d’un investissement dans la SICAV sont les suivants. Il est toutefois à noter que cette section ne prétend pas être exhaustive, et que d’autres facteurs ou risques peuvent ainsi affecter la valeur d’un investissement.

##  Arbitrage	
L’arbitrage est une technique qui tire profit des écarts de prix observés (ou anticipés) entre les marchés et/ou secteurs, et/ou titres et/ou devises et/ou instruments. En cas d’issue défavorable de ces opérations d’arbitrage (anticipations erronées : hausses en cas d’opérations de vente et/ou baisses en cas d’opérations d’achat), la valeur liquidative du Compartiment peut chuter.

##  Perte de capital	
La valeur et le rendement sont de nature à fluctuer avec le temps (notamment en raison des fluctuations de taux de change), de même que les Actions peuvent, au moment du rachat, présenter une valeur supérieure comme inférieure à leur coût initial. Rien ne garantit que le capital investi dans une Action sera en intégralité retourné à l’investisseur.

##  Taille de capitalisation des sociétés	
Sociétés à petite capitalisation L’investissement dans des sociétés à petite capitalisation peut comporter des risques plus importants que l’investissement dans de plus grandes entreprises, ainsi que des ressources managériales et financières inférieures. Les actions des petites entreprises peuvent être particulièrement	sensibles	aux		variations imprévues des taux d’intérêt, des coûts d’emprunt et des bénéfices. En conséquence d’échanges moins	fréquents,		les	actions	des	petites entreprises peuvent également être soumises à des fluctuations de prix plus importantes et peuvent être moins liquides.

### Sociétés à grande capitalisation
Les Compartiments investissant dans les sociétés à grande capitalisation sont susceptibles d’obtenir une performance inférieure à certains autres fonds d’actions (notamment ceux axés sur les titres de petites sociétés) au cours des périodes où les actions des grandes entreprises sont pour la plupart en déclin. De la même manière, les sociétés bien établies ne sont généralement pas assez flexibles et sont parfois incapables de réagir rapidement aux défis de la concurrence,
tels que l’évolution en matière de technologie et de goûts des consommateurs, ce qui est susceptible de nuire à la performance de la SICAV.

##  Modifications des lois et/ou régimes fiscaux  
Tous les Compartiments sont soumis aux lois et au régime fiscal du Luxembourg. Les titres détenus par chaque Compartiment ainsi que leurs émetteurs seront assujettis aux lois et aux régimes fiscaux de divers autres pays. Toute modification de ces lois et régimes fiscaux, ou toute convention fiscale entre le Luxembourg et un autre pays, ou entre différents pays, pourrait nuire à la valeur des titres d’un Compartiment.

##  Matières premières	
Les principaux risques associés à l’exposition aux matières premières peuvent provenir de variations importantes de la valeur de marché des matières premières. Les marchés de matières premières peuvent connaître une volatilité importante du fait d’événements économiques, politiques et sociaux. Par ailleurs, les écarts sur les marchés au comptant et à terme peuvent donner lieu à des fluctuations décorrélées (du fait de contraintes de stocks, de phénomènes climatiques, de pénuries, etc.).

##  Titres convertibles	
Certains Compartiments peuvent investir dans des titres convertibles, qui sont des titres offrant généralement des intérêts fixes ou des rendements de dividendes susceptibles d’être convertis, soit à un prix fixé soit à un taux fixé, en actions ordinaires ou privilégiées. Bien que dans une moindre mesure par rapport à ce qui caractérise généralement les titres de taux, la valeur de marché des titres convertibles tend à diminuer à mesure que les taux d’intérêt augmentent. Compte tenu de cette possibilité de conversion, la valeur de marché des titres convertibles tend également à varier selon les fluctuations de la valeur marchande des actions ordinaires ou privilégiées sous-jacentes.

##  Titres convertibles contingents	
Certains Compartiments peuvent investir dans des titres convertibles contingents (CoCos) qui sont des titres de créance qui peuvent être convertis en actions de l’émetteur ou être partiellement ou totalement dépréciés lorsqu’un événement déclencheur prédéfini se produit. Les événements déclencheurs comprennent la baisse du ratio de fonds propres de l’émetteur en deçà d’un seuil donné ou le fait que l’émetteur/émission soit visé(e) par une procédure réglementaire ou une  décision  de  l’autorité  de  régulation
compétente sur le marché d’origine de l’émetteur. Outre les risques de fluctuation des taux d’intérêt et de crédit qui sont communs aux titres de créance, l’activation de la conversion peut entraîner une baisse plus importante de la valeur de l’investissement que la plupart des titres de créance conventionnels qui n’exposent pas les investisseurs à ce risque.
Les investissements en CoCos peuvent comporter les risques suivants (liste non exhaustive) :
- Risque lié au niveau de déclenchement : les niveaux de déclenchement diffèrent et déterminent l’exposition au risque de conversion selon l’écart du ratio de fonds propres avec le niveau de déclenchement. La Société de Gestion ou le(s) Gestionnaire(s) financier(s) par délégation peuvent rencontrer des difficultés pour anticiper les événements déclencheurs qui imposent la conversion de la dette en actions. Les déclencheurs sont conçus de sorte que la conversion intervienne lorsque l’émetteur est confronté à une situation de crise donnée, comme déterminé par l’évaluation réglementaire ou des pertes objectives (par exemple, la mesure du ratio de fonds propres prudentiel de base de l’émetteur).
- Annulation du coupon : les coupons versés sur certains CoCos sont librement fixés par l’émetteur et peuvent être annulés à tout instant, sans raison valable et pour n’importe quelle durée. L’annulation des coupons sur les CoCos n’est pas considérée comme un événement de crédit.
- Risque de conversion : il peut être difficile pour la Société de Gestion ou le(s) Gestionnaire(s) financier(s) par délégation d’évaluer la performance des titres convertis. En cas de conversion en actions, la Société de Gestion ou le(s) Gestionnaire(s) financier(s) par délégation peuvent être contraints de vendre les nouvelles actions car la politique d’investissement du Compartiment concerné interdit d’intégrer des actions dans son portefeuille. Cette vente forcée peut poser un problème de liquidité pour ces actions.
- Risque d’inversion de la structure du capital : contrairement à la hiérarchie de capital classique, les investisseurs possédant des titres convertibles contingents peuvent subir une perte de capital, contrairement aux détenteurs d’actions, par exemple lorsque le mécanisme d’absorptiondes pertes d’un déclencheur/suppression d’un titre contingent convertible est activé.
- Risque d’extension d’appel : les CoCos sont émis sous forme d’instruments perpétuels, qui peuvent être appelés à des niveaux prédéterminés avec l’accord de l’autorité compétente. On ne peut préjuger que les CoCos perpétuels seront appelés à la date d’appel et que l’investisseur pourra obtenir le rendement du principal à ladite date ou à une autre date.
- Risque inconnu : la structure des CoCos est innovante, mais elle n’a pas encore été testée. Lorsque les caractéristiques sous- jacentes de ces instruments seront testées, il est impossible d’en prédire précisément les performances.
- Risque de valorisation/rendement : les CoCos se caractérisent par une rentabilité intéressante qui peut être considérée comme une prime de complexité. La valeur des titres convertibles contingents peut baisser en raison d’un risque accru de surévaluation de ladite catégorie d’actifs sur les marchés éligibles.
- Secteur spécifique : dans la mesure où les placements sont concentrés dans un secteur particulier, l’investisseur qui investit dans un Fonds qui investit dans des CoCos sera exposé à des pertes en raison d’événements défavorables affectant ce secteur.
- Dépréciation : l’investissement dans des CoCos peut également entraîner des pertes importantes pour la SICAV, car le titre de créance peut subir une perte de capital en diminuant   la   valeur   nominale (« dépréciation ») en cas de survenance de certains événements déclencheurs. Dans ce cas, les détenteurs de titres de créance convertibles contingents subiront des pertes avant les détenteurs d’actions émises par le même émetteur, contrairement à l’ordre classique de la hiérarchie de la structure du capital où les détenteurs d’actions devraient subir la perte avant les détenteurs de titres de créance.
- Risque de liquidité : les CoCos sont également des instruments financiers innovants et leur comportement dans un environnement financier tendu est donc inconnu. Cela accroît l’incertitude dans la valorisation des titres de créance convertibles contingents et les risques de contagion potentielle des prix et de volatilité de l’ensemble de la catégorie d’actifs destitres convertibles contingents. Cela peut également entraîner un certain niveau d’illiquidité du marché qui peut avoir un impact négatif sur la formation des prix et la transférabilité des instruments. En particulier, trouver un acheteur pour les CoCos peut s’avérer difficile et le vendeur peut avoir à accepter une décote importante par rapport à la valeur attendue de l’obligation pour la vendre.


##  Contreparties	
Une ou plusieurs contreparties expérimentées en matière d’opérations de swap, de contrats de change ou autres contrats sont susceptibles de manquer à leurs obligations en vertu de tels swaps, contrats de changes ou autres contrats, et par conséquent, les Compartiments pourraient ne pas être en mesure de réaliser les performances attendues d’un tel swap, contrat de changes ou autre contrat.
En outre, dans le cas de l’insolvabilité ou de la défaillance d’une contrepartie, un Compartiment pourrait ne récupérer, même à l’égard de biens spécifiquement traçables, qu’une quote-part de tous les biens disponibles aux fins de distribution à l’ensemble des créanciers et/ou clients de ladite contrepartie. Ce montant peut être inférieur aux montants dus au Compartiment.

##  Titres de créance	
Les principaux risques liés au fait d’investir dans des titres de créance sont les suivants :

### Fluctuation des taux d’intérêt
La valeur des titres de taux détenus par un Compartiment est de nature à augmenter ou à diminuer en fonction des fluctuations des taux d’intérêt. Les taux d’intérêt varient généralement d’un pays à un autre et peuvent changer pour un certain nombre de raisons. Comptent parmi les raisons de ces changements l’expansion ou la contraction rapide de la masse monétaire d’un pays, l’évolution de la demande des entreprises et consommateurs à l’égard de l’emprunt, ainsi que les changements réels ou prévus s’agissant du taux d’inflation.

### Risque de crédit
L’émetteur de tout titre de créance acquis par un Compartiment est susceptible de manquer à ses obligations financières. Par ailleurs, le prix de tout titre de créance acquis par un Compartiment reflète normalement le risque perçu quant à un défaut de l’émetteur de ce titre au moment où le Compartiment a acquis le titre. Si ce risque perçu augmente après l’acquisition, il est probable que
la valeur du titre détenu par le Compartiment diminue.
Il existe de nombreux facteurs susceptibles d’amener l’émetteur à manquer à ses obligations financières, ou d’entraîner une augmentation du risque perçu quant à un défaut de l’émetteur. Comptent parmi ces facteurs, la détérioration de la situation financière de l’émetteur causée par l’évolution de la demande relative aux produits et services de l’émetteur, la survenance d’un litige juridique sérieux ou la menace de litige juridique sérieux, ainsi que l’évolution des lois, réglementations et régimes fiscaux applicables. Plus le Compartiment est concentré dans un secteur donné, et plus il sera susceptible d’être impacté par les facteurs qui affectent la situation financière de ce secteur dans son ensemble.

### Titres notés en dessous d’« Investment Grade » ou Titres non notés
La Société de Gestion se fonde sur l’évaluation du risque de crédit établie par son équipe et sa propre méthodologie.
Certains Compartiments peuvent investir dans des titres de taux non notés, ou dans des titres de taux ayant obtenu une notation inférieure à
« Investment Grade ». Les titres de taux notés en dessous d’« Investment Grade » sont les titres aux notes inférieures à BBB- (chez Standard & Poor’s), à Baa3 (chez Moody’s Investors Service, Inc.) ou à BBB- (chez Fitch Ratings), ou une note équivalente selon l’analyse de la Société de Gestion, c’est-à-dire qu’ils sont considérés comme présentant une faible qualité de crédit.
Les titres notés en dessous de « Investment Grade » et les titres non notés sont susceptibles de présenter une plus grande volatilité et un plus grand risque de perte de principal et d’intérêts que les titres de créance notés « Investment Grade ».

### Titres à coupon zéro
Certains Compartiments peuvent investir dans des titres à coupon zéro émis par des émetteurs publics et privés. Les titres à coupon zéro sont des titres de créance négociables qui ne versent pas les paiements d’intérêts réguliers, mais sont vendus à des tarifs substantiellement réduits par rapport à leur valeur à échéance. La valeur de ces instruments a tendance à fluctuer davantage en réponse aux changements des taux d’intérêt que la valeur des titres de créance négociables ordinaires et verseurs d’intérêts présentant une échéance similaire. Le risque est plus élevé lorsque la durée jusqu’à l’échéance est plus longue. En tant que titulaire de certaines obligations à coupon zéro, les Compartiments concernés peuvent être tenus de comptabiliser le revenu à l’égard de ces titres avant la réception du paiement en espèces. Ils peuvent être tenus
de distribuer le revenu à l’égard de ces titres et peuvent avoir à céder ces titres dans des circonstances défavorables afin de générer des liquidités pour satisfaire à ces exigences de distribution.

### Variation des taux d’inflation
Certains Compartiments peuvent investir dans des titres de créance indexés sur l’inflation. La valeur de ces titres fluctue en fonction du taux d’inflation de la zone géographique correspondante.

##  Marchés émergents	
Les investissements en titres de marchés émergents comportent certains risques, tels que l’illiquidité et la volatilité, qui peuvent être plus importants que ceux généralement associés à l’investissement dans les marchés développés. Les niveaux en matière de développement économique, de stabilité politique, de profondeur du marché, d’infrastructure, de capitalisation, de contrôles fiscal et réglementaire dans les économies de marchés émergents peuvent être inférieurs à ceux observés dans des pays plus développés.

##  Investissements sur la base de critères ESG  
Lorsque cela est prévu dans l’annexe les concernant, certains Compartiments peuvent chercher à mettre en œuvre tout ou partie de leur politique d’investissement conformément aux critères environnementaux, sociaux et de gouvernance (« critères ESG durables ») du Gestionnaire Financier par Délégation. En utilisant des critères ESG durables, le Compartiment concerné aurait en particulier pour objectif de mieux gérer les risques et de générer des rendements durables à long terme.
Les critères ESG durables peuvent comprendre entre autres :
- Environnement : émissions de gaz, dégradation des ressources, déchets et pollution, déforestation, empreinte carbone ;
- Social : conditions de travail, relation avec les communautés locales, santé et sécurité, relations avec les salariés, considérations de diversité ;
- Gouvernance : rémunération des cadres, corruption et subornation, lobbying et dons politiques, stratégie fiscale.

Les critères ESG durables peuvent être produits au moyen des modèles exclusifs du Gestionnaire
Financier par Délégation, des modèles et données produits par des tiers ou d’une combinaison des deux. Ces modèles tiennent principalement compte de l’évaluation des critères ESG durables ainsi que d’autres mesures intégrées et applicables aux modèles des sociétés émettrices. Le Gestionnaire Financier par Délégation peut également tenir compte d’études de cas, de l’impact environnemental associé aux émetteurs et de visites de l’entreprise. Les Actionnaires sont priés de noter que les critères d’évaluation peuvent changer au fil du temps ou varier selon le secteur ou l’industrie dans lequel l’émetteur concerné exerce ses activités. L’application de critères ESG durables au processus d’investissement peut amener le Gestionnaire Financier par Délégation à investir dans des titres ou à les exclure pour des raisons non financières, sans égard aux opportunités de marché disponibles, si elles sont évaluées sans tenir compte des critères ESG durables.
Les Actionnaires sont priés de noter que les données ESG reçues de tiers peuvent être incomplètes, inexactes ou indisponibles de temps à autre. Par conséquent, il existe un risque que le Gestionnaire Financier par Délégation évalue de façon incorrecte un titre ou un émetteur, ce qui entraîne l’inclusion ou l’exclusion directe ou indirecte erronée d’un titre dans le portefeuille d’un Compartiment.
En outre, les principes ESG que peut appliquer le Gestionnaire Financier par Délégation au moment de déterminer la conformité d’une société à des critères ESG durables prédéfinis sont intentionnellement non contraignants, ce qui permet une diversité de solutions pour l’intégration de la dimension ESG dans chaque Compartiment concerné. Toutefois, la souplesse entraîne également une confusion possible autour de l’application des critères ESG sans un cadre généralement convenu pour la construction d’une telle stratégie d’investissement.
Investissement	en	Actions	A	via	les programmes Stock Connect
Les Actions A sont des titres de sociétés constituées en Chine continentale (ou la République populaire de Chine, la « RPC »), cotés et négociés en renminbi (« RMB ») sur la Bourse de Shanghai ou sur celle de Shenzhen.
Tous les Compartiments (le(s) « Fonds Stock Connect ») qui peuvent investir en Chine continentale investiront en Actions A via le programme Stock Connect et tout autre programme de liaison de négociation et de
compensation de titres réglementé similaire, dans les limites réglementaires applicables.

### Stock Connects
Le Shanghai-Hong Kong Stock Connect est un programme de liaisons de négociation et de compensation de titres mis en place par Hong Kong  Exchanges  and  Clearing  Limited (« HKEx »), la Bourse de Shanghai (« SSE ») et China Securities Depository and Clearing Corporation Limited (« ChinaClear »). Le Shenzhen-Hong Kong Stock Connect est un programme de liaisons de négociation et de compensation de titres mis en place par HKEx, la Bourse de Shenzhen (« SZSE ») et ChinaClear.
Le Shanghai-Hong Kong Stock Connect et le Shenzhen-Hong Kong Stock Connect sont collectivement désignés sous le nom de « Stock Connects ».
L’objectif des Stock Connects est de permettre un accès réciproque aux marchés des actions de Chine continentale et de Hong Kong.
Hong Kong Securities Clearing Company Limited (« HKSCC »), une filiale à part entière de HKEx, et ChinaClear seront responsables de la compensation, du règlement et de la prestation de services  de  dépositaire,  d’intermédiation (« nominee ») et d’autres services connexes des ordres exécutés par leurs opérateurs de marché et/ou investisseurs respectifs.

### Titres admissibles
- Programme Shanghai-Hong Kong Stock ConnectDans le cadre du programme Shanghai-Hong Kong Stock Connect, les investisseurs de Hong Kong et des autres pays (dont le(s) Fonds Stock Connect) peuvent négocier certaines Actions A éligibles cotées sur la SSE (les « Titres SSE »). Cela concerne toutes les actions qui composent ponctuellement les indices SSE 180 et SSE 380 ainsi que toutes les Actions A chinoises cotées sur SSE qui ne font pas partie des composants des indices concernés, mais qui possèdent des Actions H correspondantes cotées sur la Bourse de Hong Kong (« SEHK »), à l’exception des suivantes :
- les actions cotées sur la SSE qui ne sont pas négociées en RMB ; et
- les actions cotées sur la SSE qui sont inscrites sur le « tableau des alertes contre les risques ».
- Programme Shenzhen-Hong Kong Stock ConnectDans le cadre du programme Shenzhen-Hong Kong Stock Connect, les investisseurs de Hong Kong et des autres pays (dont le(s) Fonds Stock Connect) peuvent négocier certaines Actions A éligibles cotées sur la SZSE (les « Titres SZSE »). Cela concerne toutes les actions qui composent les indices SZSE Component et SZSE Small/Mid Cap Innovation qui possèdent une capitalisation boursière au moins égale à 6 milliards RMB, ainsi que toutes les Actions A cotées sur la SZSE dont des Actions H correspondantes sont cotées sur la SEHK, à l’exception des suivantes :
- les actions cotées sur la SZSE qui ne sont pas négociées en RMB ; et
- les actions cotées sur la SZSE qui sont inscrites sur le « tableau des alertes contre les risques » ou radiées de la cote.

Au premier stade du programme Shenzhen- Hong Kong Stock Connect, les investisseurs autorisés à négocier des actions qui sont cotées sur le ChiNext Board de la SZSE (« ChiNext Board ») dans le cadre de la liaison Sud-Nord seront limités aux investisseurs professionnels institutionnels (tels que le(s) Fonds Stock Connect), tels que définis dans les règles et les réglementations applicables de Hong Kong.
La liste des titres admissibles sera examinée.
Conformément aux exigences relatives aux OPCVM, le Dépositaire assurera la conservation des actifs du/des Fonds Stock Connect en RPC par le biais de son réseau mondial de dépositaires. Cette conservation remplit les conditions imposées par la CSSF comme suit :
- la séparation légale des actifs non liquides conservés ; et
- le Dépositaire, par le biais de ses délégués, doit posséder des systèmes de contrôle interne afin que les registres identifient clairement :
	- le type et le montant des actifs conservés ;
	- la propriété de chaque actif ; et
	- le lieu de conservation des titres de propriété de chaque actif.


Outre le paiement de frais de transaction, de droits de timbre et des taxes afférents à la négociation d’Actions A, le(s) Fonds Stock Connect peuvent être assujettis à de nouveaux frais résultant de la négociation d’Actions A via les Stock Connects.

### Risques particuliers applicables aux investissements via Stock Connect
Quotas : les investisseurs qui négocient des titres via Stock Connect sont soumis à un quota journalier (« Quota journalier »).
Le Quota journalier limite la valeur d’achat nette maximale des opérations transfrontalières réalisées dans le cadre de chacun des Stock Connects. Le quota journalier sud-nord est actuellement fixé à 13 milliards RMB pour chacun des Stock Connects. Le Stock Connect est assorti d’un quota journalier qui n’appartient pas au(x) Fonds Stock Connect et qui ne peut être utilisé qu’en vertu du principe du premier arrivé premier servi. En cas de dépassement du quota, les ordres d’achat seront rejetés (même si les investisseurs pourront vendre leurs titres transfrontaliers, quel que soit le solde). Les quotas peuvent par conséquent limiter la capacité du/des Fonds Stock Connect à investir dans des Actions A via les Stock Connects et le Fonds Stock Connect concerné peut ne pas pouvoir mettre efficacement en œuvre sa stratégie d’investissement.
Règles du marché local, restrictions aux investissements étrangers et obligations d’information : dans le cadre des Stock Connects, les sociétés émettrices d’Actions A chinoises et la négociation d’Actions A chinoises sont soumises aux règles de marché et aux exigences d’information du marché des Actions A chinoises.
Le Gestionnaire Financier du/des Fonds Stock Connect doit également prendre note des restrictions aux investisseurs étrangers et des obligations déclaratives applicables aux Actions A chinoises. Le Gestionnaire Financier du/des Fonds Stock Connect sera soumis aux restrictions imposées à la négociation d’Actions A chinoises (dont des restrictions sur la conservation des fonds) au titre de ses intérêts dans ces titres. Le Gestionnaire Financier du/des Fonds Stock Connect est uniquement tenu de satisfaire aux exigences d’information, de rapport et de notification en lien avec ses intérêts dans des Actions A chinoises.
Propriété  effective :  HKSCC  est  le  titulaire
« nominee » des Titres SSE et des Titres SZSE acquis par des investisseurs de Hong Kong et étrangers via les Stock Connects. Les règles actuelles des Stock Connects font expressément état du concept du titulaire « nominee » et d’autres lois et réglementations de RPC reconnaissent les concepts du « propriétaire effectif » et du « titulaire nominee ». Même s’il existe des raisons valables de penser qu’un investisseur peut intenter des actions en justice en son propre nom afin de faire valoir ses droits auprès des tribunaux de RPC s’il/elle est en
mesure de prouver qu’il/elle est le/la propriétaire de Titres SSE/SZSE et qu’il/elle est directement intéressée(e), les investisseurs doivent savoir que certaines règles de la RPC concernant les
« titulaires nominee » ne sont que des réglementations départementales qui n’ont pas été appliquées à ce jour en RPC. Rien ne permet de garantir qu’un Fonds Stock Connect ne rencontrera pas de difficultés ou de retards pour exercer ses droits afférents à des Actions « A » chinoises acquises via les Stock Connects. Qu’un propriétaire de Titres SSE acquis via le Shanghai-Hong Kong Stock Connect ou de Titres SZSE acquis via le Shenzhen-Hong Kong Stock Connect soit légalement autorisé ou non à intenter une action en justice devant des tribunaux de RPC contre une société cotée en bourse pour faire valoir ses droits, HKSCC est toutefois disposé à fournir une assistance aux propriétaires des Titres SSE et des Titres SZSE.
Risque réglementaire : les réglementations actuelles relatives aux Stock Connects n’ont pas été appliquées à ce jour et aucune garantie ne peut être donnée quant à l’interprétation qui pourra en être faite. Les règles et les réglementations actuelles sur les Stock Connects peuvent par ailleurs faire l’objet de modifications qui peuvent avoir un effet rétroactif et rien ne garantit que ces programmes ne seront pas supprimés. De nouvelles réglementations peuvent être édictées de temps à autre par les régulateurs/bourses de RPC et de Hong Kong en lien avec les opérations, l’application de la loi et les ordres transfrontaliers dans le cadre des Stock Connects. Les Fonds Stock Connect ainsi que les cours des actions peuvent subir les effets négatifs de ces changements.
Radiation d’un Titre admissible : lorsqu’un titre est radié de la liste des titres admissibles via le Stock Connect, seule sa vente est autorisée. Cela peut avoir une incidence sur le portefeuille ou les stratégies d’investissement des Compartiments concernés, par exemple, si le Gestionnaire Financier souhaite acheter un titre qui est radié de la liste des titres admissibles.
Absence de protection du Fonds d’indemnisation des investisseurs : les investissements en actions SSE et SZSE achetées via les Stock Connects sont réalisés par le biais de courtiers, et exposés aux risques de défaut de ces derniers. Les investissements des Compartiments ne sont pas couverts par le Fonds d’indemnisation des investisseurs de Hong Kong. Le(s) Fonds Stock Connect est/sont par conséquent exposé(s) aux risques de défaut du/des courtier(s) au(x)quel(s) il(s) a/ont recours pour négocier des Actions A via les Stock Connects.
Différences concernant le Jour de négociation : les Stock Connects ne fonctionneront que les jours lors desquels les marchés de RPC et de Hong Kong sont ouverts et lorsque les banques de ces deux pays sont ouvertes les jours de règlement correspondants. Il est par conséquent possible que le(s) Fonds Stock Connect ne puisse(nt) pas négocier des Actions A via les Stock Connects au cours d’un jour normal de négociation pour le marché de RPC. Les Fonds Stock Connect peuvent être exposés aux risques de fluctuations des prix des Actions A pendant la période d’inactivité des Stock Connects.
Risques opérationnels : les programmes Stock Connects sont tributaires du bon fonctionnement des systèmes d’exploitation des opérateurs de marché concernés. Ces derniers sont autorisés à participer à ces programmes à condition de remplir certaines exigences concernant les systèmes informatiques, la gestion des risques et d’autres exigences imposées par les bourses et/ou les chambres de compensation concernées.
La législation qui encadre les titres financiers et les systèmes juridiques des deux marchés sont très différents et les opérateurs de marché peuvent être régulièrement confrontés aux problèmes nés de ces différences. Rien ne garantit que les systèmes des opérateurs de marché et de SEHK fonctionneront correctement ou resteront adaptés aux évolutions de ces deux marchés. En cas de dysfonctionnement des systèmes concernés, les transactions sur ces deux marchés via le programme peuvent connaître des perturbations. La capacité du Fonds Stock Connect à accéder au marché des Actions A chinoises via les Stock Connects (et à appliquer sa stratégie d’investissement) peut être limitée.
Risques de change : si le(s) Fond(s) Stock Connect détient/détiennent une catégorie d’actions libellée dans une autre devise locale que le RMB, il(s) sera/seront exposé(s) au risque de change s’il(s) investit/investissent dans un produit en RMB en raison de la conversion de la devise locale en RMB. Le(s) Fonds Stock Connect devra/devront également acquitter des frais de conversion. Même si le prix d’un actif en RMB reste le même lorsque le Fonds Stock Connect l’achète et lorsque ce Fonds le rachète/vend, il subira tout de même une perte lorsqu’il convertira les produits de rachat/vente dans la monnaie locale si le RMB s’est déprécié.
Risque de règlement et de compensation : le HKSCC et ChinaClear ont mis en place les liaisons de compensation et chacun est devenu
un participant de l’autre afin de faciliter la compensation et le règlement des opérations transfrontalières. Pour les transactions réalisées sur un marché, la chambre de compensation de ce marché compensera et règlera d’une part avec ses propres agents de compensation et remplira de l’autre les obligations de compensation et de règlement de ses agents de compensation avec la chambre de compensation de la contrepartie.
En tant que contrepartie centrale nationale du marché des valeurs de la RPC, ChinaClear gère un vaste réseau d’infrastructures de compensation, de règlement et de conservation d’actions. ChinaClear a mis en place un cadre et des mesures de gestion du risque qui sont approuvés et supervisés par la China Securities Regulatory Commission (« CSRC »). Les probabilités de défaut de ChinaClear sont jugées faibles. En cas de défaut éventuel, les obligations de HKSCC correspondant à des Titres SSE et des Titres SZSE au titre de ses contrats de marché avec des chambres de compensation se limiteront à aider les agents compensateurs à mener à terme les procédures intentées contre ChinaClear. HKSCC doit chercher à recouvrer les actions en circulation et les fonds auprès de ChinaClear par les voies légales disponibles ou la liquidation de ChinaClear. Dans ce cas, les Fonds Stock Connect peuvent ne pas recouvrer la totalité des pertes ou leurs Titres SSE ou SZSE et la procédure de recouvrement peut être également retardée.
Risque de suspension : la SEHK, la SSE et la SZSE se réservent le droit de suspendre la cotation au besoin pour garantir l’ordre et l’équité sur les marchés et une gestion prudente des risques. L’accord du régulateur concerné serait demandé avant d’appliquer la suspension. En cas de suspension de la cotation via les Stock Connects, le Fonds Stock Connect concerné peut rencontrer des difficultés pour investir dans des Actions A ou pour accéder au marché de la RPC via les programmes. Le cas échéant, la capacité du Fonds Stock Connect concerné à atteindre son objectif d’investissement pourra s’en trouver limitée.
Restrictions sur la vente imposées par la surveillance front-end : les réglementations de la RPC exigent aux investisseurs de disposer d’un nombre d’actions suffisant sur leur compte avant de les autoriser à en vendre. Dans le cas contraire, la SSE ou la SZSE rejettera l’ordre de vente concerné. La SEHK vérifiera au préalable les ordres de vente d’Actions A de ses participants (c.-à-d. les courtiers en actions) afin de s’assurer qu’il n’existe aucune vente excessive.
Selon le modèle opérationnel utilisé par le Fonds Stock Connect concerné pour accéder aux Stock Connects, si un Fonds Stock Connect prévoit de vendre certaines Actions A qu’il détient, il peut être contraint de les transférer sur les comptes de ses courtiers avant l’ouverture du marché le jour de la vente (« jour de négociation »). Le cas échéant, s’il ne respecte pas ce délai, il ne pourra pas vendre ces actions le jour de négociation. Si cette contrainte s’applique au Fonds Stock Connect, il peut ne pas être en mesure de céder rapidement ses Actions A.
Risque fiscal : la situation fiscale des investisseurs étrangers qui détiennent des actions chinoises est depuis toujours incertaine. Conformément à l’« Avis relatif aux politiques fiscales appliquées au Shanghai-Hong Kong Stock Connect » (Caishui [2014] N° 81) (« Avis N° 81 ») promulgué par le ministère des Finances de la RPC, l’Administration fiscale d’État de la RPC et le CSRC le 14 novembre 2014, un Fonds Stock Connect est soumis à une retenue à la source de 10 % sur les dividendes reçus des Actions A négociées via Shanghai-Hong Kong Stock Connect, sauf allègement accordé au titre d’une convention fiscale avec la Chine après demande et obtention de l’accord de l’autorité chinoise compétente.
Conformément à l’« Avis relatif aux politiques fiscales appliquées au Programme pilote du Shenzhen-Hong Kong Stock Connect » (Caishui [2016] N° 127) (« Avis N° 127 ») promulgué par le ministère des Finances de la RPC, l’Administration fiscale d’État de la RPC et le CSRC le 5 novembre 2016, un Fonds Stock Connect est soumis à une retenue à la source de 10 % sur les dividendes reçus des Actions A négociées via Shenzhen-Hong Kong Stock Connect.
Conformément aux Avis N° 81 et 127, les plus-values réalisées par des investisseurs de Hong Kong et étrangers (dont les Fonds Stock Connect concernés) sur la négociation d’Actions A via les Stock Connects seront exonérées de l’impôt sur les sociétés de RPC. Nous faisons remarquer que les Avis N° 81 et 127 stipulent que l’exonération de l’impôt sur les sociétés effective le 17 novembre 2014 et le 5 décembre 2016 respectivement est temporaire. La durée d’application de l’exonération temporaire n’a pas été précisée et peut être abrogée par l’administration fiscale de la RPC avec ou sans préavis, et, dans le pire des cas, rétrospectivement.
Les lois, réglementations et pratiques fiscales actuellement en vigueur en RPC concernant les
plus-values réalisées via Stock Connect dans la RPC (qui peuvent avoir un effet rétroactif) comportent des risques et des incertitudes. Une augmentation de la fiscalité du fonds peut avoir une incidence négative sur la valeur du Compartiment concerné.

### Risques inhérents au marché ChiNext et/ou au marché des petites et moyennes entreprises (Small and Medium Enterprise, SME)
Les Fonds Stock Connect peuvent investir sur le marché Small and Medium Enterprise et/ou sur le marché ChiNext de la SZSE via le programme Shenzhen-Hong Kong Stock Connect. Les investissements sur le marché SME et/ou le marché ChiNext peuvent entraîner des pertes importantes pour le(s) Fonds Stock Connect et ses/leurs investisseurs.
Ces marchés comportent les autres risques suivants :
- Fluctuations plus fortes des cours des actions :Les sociétés cotées sur le marché SME et/ou le marché ChiNext sont de création récente et de plus petite taille. Elles sont par conséquent caractérisées par des fluctuations plus importantes des cours des actions et de la liquidité et par des risques et des ratios de roulement supérieurs à ceux des entreprises cotées sur le marché principal de la SZSE.
- Risque de surévaluation :Les actions cotées sur le marché SME et/ou le marché ChiNext peuvent être surévaluées et ces valorisations exceptionnellement élevées peuvent être de courte durée. Les cours des actions peuvent faire l’objet de manipulations en raison du moindre nombre d’actions en circulation.
- Différences de réglementations :Les règles et les réglementations concernant la rentabilité et le capital-actions des sociétés cotées sur ChiNext sont moins strictes que celles du marché principal et du marché SME.
- Risque de radiation de la cote :Les sociétés cotées sur le marché SME et/ou ChiNext peuvent être plus souvent et rapidement radiées de la cote. Cela peut avoir un impact négatif sur le Compartiment concerné si les sociétés dans lesquelles il investit sont radiées de la cote officielle.

Investir dans des titres de taux par le biais de Bond Connect
Certains Fonds peuvent avoir la possibilité d’investir dans des titres de taux (les « Titres Bond Connect ») cotés sur le marché obligataire interbancaire chinois (China Interbank Bond Market, ou « CIBM ») grâce à l’accès réciproque aux marchés obligataires entre la Chine continentale et Hong Kong (le « Bond Connect ») établi par China Foreign Exchange Trade System &  National  Interbank  Funding  Centre (« CFETS »), China Central Depository & Clearing Co., Ltd, Shanghai Clearing House, ainsi que HKEX et Central Moneymarkets Unit (« CMU »), comme spécifié dans la politique d’investissement du Fonds (le(s) « Fonds Bond Connect »).
En vertu des réglementations en vigueur en Chine continentale, les Fonds Bond Connect peuvent investir dans des obligations en circulation au sein du CIBM par le biais des Transactions sur le canal nord de Bond Connect (les « Transactions sur le canal nord »). Il n’y aura pas de quota d’investissement pour les Transactions sur le canal nord.
En vertu des Transactions sur le canal nord, les investisseurs étrangers admissibles doivent nommer le CFETS ou d’autres institutions reconnues par la Banque populaire de Chine (« BPC ») en tant qu’agents d’enregistrement pour faire la demande d’enregistrement auprès de la BPC.
Conformément aux réglementations en vigueur en Chine continentale, un agent de conservation offshore reconnu par la Hong Kong Monetary Authority (« HKMA », autorité monétaire de Hong Kong) (actuellement le CMU) ouvrira des comptes omnibus de « nominee » auprès de l’agent de conservation onshore reconnu par la BPC (actuellement, China Central Depository & Clearing Co., Ltd et Shanghai Clearing House). Tous les Titres Bond Connect négociés par les Fonds Bond Connect seront enregistrés au nom du CMU, qui détiendra ces Titres en tant que propriétaire pour compte.
Risques particuliers inhérents aux investissements par le biais de Bond Connect :
Risques réglementaires : les règles et réglementations de Bond Connect sont relativement nouvelles. L’application et l’interprétation de ces réglementations d’investissement sont par conséquent relativement non éprouvées et il n’existe aucune certitude en ce qui concerne la façon dont elles seront appliquées, étant donné qu’une grande
marge d’appréciation a été octroyée aux autorités et autorités de réglementation de la RPC dans ces réglementations d’investissement et qu’il n’existe pas de précédent ni de certitude quant à la façon dont cette marge d’appréciation peut être exercée maintenant et à l’avenir. Les règles et réglementations pertinentes sur l’investissement sur le CIBM par le biais de Bond Connect sont susceptibles d’être modifiées avec des effets potentiellement rétroactifs. En outre, aucune garantie ne peut être donnée que les règles et réglementations de Bond Connect ne seront pas supprimées à l’avenir. Les Fonds Bond Connect peuvent être affectés défavorablement en conséquence de tout changement ou toute suppression de ce type.
Risques de conservation : en vertu des réglementations en vigueur en Chine continentale, les Fonds Bond Connect qui souhaitent investir dans des Titres Bond Connect peuvent le faire par le biais d’un agent de conservation offshore agréé par la HKMA (« Agent de conservation offshore ») qui sera responsable de l’ouverture des comptes auprès de l’agent de conservation onshore agréé par la BPC concerné. Puisque l’ouverture de comptes pour l’investissement sur le marché CIBM par le biais de Bond Connect doit être effectuée par le biais d’un agent de conservation offshore, le Fonds concerné est soumis aux risques de défaillance ou d’erreurs de la part de l’Agent de conservation offshore.
Risques de négociation : la négociation de titres par le biais de Bond Connect peut être soumise à des risques de compensation et de règlement. Si la chambre de compensation de la RPC manque à ses obligations de fournir les titres/payer, les Fonds Bond Connect peuvent connaître des retards dans la récupération de leurs pertes ou peuvent être incapables de totalement récupérer leurs pertes.
Risque fiscal : il n’existe pas de note d’orientation spécifique de la part des autorités fiscales de Chine continentale concernant le traitement de l’impôt sur le revenu et des autres catégories d’impôts à payer au titre de négociations sur le CIBM par des investisseurs institutionnels étrangers admissibles par le biais de Bond Connect. Par conséquent, il existe des incertitudes quant aux dettes fiscales du portefeuille d’investissement pour la négociation sur le CIBM par le biais de Bond Connect.
Bénéficiaire effectif des Titres Bond Connect : les Titres Bond Connect des Fonds seront détenus après le règlement par des dépositaires en tant que participants compensateurs sur des comptes
auprès de CMU conservés par le HKMA en tant que dépositaire central de titres à Hong Kong et titulaire « nominee ». La CMU détient un compte omnibus de titres auprès de la China Central Depository & Clearing Co. Ltd (CCDC) et de la Shanghai Clearing House (SCH). Les dépositaires sont responsables de la conservation de différents actifs. CCDC détient les obligations d’État, les corporate bonds, les obligations non garanties et les Fonds obligataires tandis que SCH détient les effets de commerce à court terme, les bons de placement privé et les titres/bons adossés à des actifs. Étant donné que CMU n’est qu’un titulaire « nominee » et non le bénéficiaire effectif des Titres Bond Connect, dans l’hypothèse peu probable où CMU serait mise en liquidation à Hong Kong, l’attention des investisseurs est attirée sur le fait que les Titres Bond Connect ne seront pas considérés comme faisant partie des actifs généraux de CMU susceptibles d’être distribués aux créanciers, même aux termes de la législation de Chine continentale. CMU ne sera pas tenu d’entamer des poursuites judiciaires ou d’intenter une action en justice pour faire valoir un quelconque droit pour le compte d’investisseurs dans les Titres Bond Connect en Chine continentale. Les Fonds Bond Connect détenant les Titres Bond Connect par le biais de CMU sont les bénéficiaires effectifs des actifs et sont par conséquent admissibles à l’exercice de leurs droits uniquement par le biais du « nominee ». Toutefois, le dépôt physique et le retrait de Titres Bond Connect ne sont pas possibles dans le cadre de Transactions sur le canal nord pour le Fonds Bond Connect. En outre, le droit de propriété ou les participations du Fonds Bond Connect dans des Titres Bond Connect et les droits à ceux-ci (qu’ils soient légaux, équitables ou autres) seront soumis aux exigences applicables, y compris celles des lois relatives à toute divulgation de participations ou restriction de détention d’obligations par des étrangers, le cas échéant. Il n’est pas certain que les tribunaux chinois reconnaîtraient les droits de propriété des investisseurs pour leur permettre d’intenter des actions en justice à l’encontre d’entités chinoises en cas de survenance de différends.
Absence de protection par le Fonds d’indemnisation des investisseurs : l’attention des investisseurs est attirée sur le fait qu’aucune transaction en vertu de Bond Connect ne sera couverte par le Fonds d’indemnisation des investisseurs de Hong Kong, ni par le Fonds de protection des investisseurs dans les titres chinois et que, par conséquent, les investisseurs ne bénéficieront d’aucune indemnisation en vertu de ces systèmes. Le Fonds d’indemnisation des investisseurs de Hong Kong a été mis en place
pour indemniser les investisseurs de toute nationalité qui subissent des pertes financières en conséquence de la défaillance d’un intermédiaire agréé ou d’un établissement financier autorisé en lien avec des produits négociés en bourse à Hong Kong. Parmi les exemples de défaillance, on retrouve l’insolvabilité, la faillite ou la mise en liquidation, l’abus de confiance, le détournement de fonds, la fraude et la mauvaise exécution.
Différences de jours et d’heures de négociation :en raison de différences en matière de jours fériés entre Hong Kong et la Chine continentale ou pour d’autres raisons, telles que de mauvaises conditions climatiques, il est possible que les jours et heures de négociation sur le CIBM et la Hong Kong Stock Exchange (bourse de Hong Kong) diffèrent. Bond Connect ne fonctionnera par conséquent que les jours où les deux marchés sont ouverts à la négociation et où les banques des deux marchés sont ouvertes les jours de règlement correspondants. Il est donc possible qu’un jour constitue un jour de négociation normal en Chine continentale, mais qu’il ne soit pas possible d’effectuer des transactions sur des Titres Bond Connect à Hong Kong.
Retrait d’obligations éligibles et restrictions à la négociation : une obligation peut être retirée de la liste des obligations éligibles à la négociation par le biais de Bond Connect pour diverses raisons. Dans ce cas, l’obligation peut uniquement être vendue et ne peut pas être achetée. Cela peut affecter le portefeuille ou la stratégie d’investissement du Gestionnaire Financier.
Frais de transaction : outre le paiement de frais de transaction et d’autres frais en lien avec la négociation de Titres Bond Connect, les Fonds Bond Connect réalisant des Transactions sur le canal nord par le biais de Bond Connect doivent aussi prendre en compte tous nouveaux frais de portefeuille, les taxes sur les intérêts des coupons et les taxes concernant les revenus résultant de transferts qui seraient fixés par les autorités compétentes.
Risques de change : les investissements réalisés par les Fonds Bond Connect dans des Titres Bond Connect seront négociés et réglés en RMB. Si le Fonds Bond Connect détient une classe d’actions libellée dans une monnaie locale différente du RMB, le Fonds Bond Connect sera exposé au risque de change s’il investit dans un produit en RMB en raison de la nécessité de convertir la monnaie locale en RMB. Dans le cadre de la conversion, le Fonds Bond Connect subira également des frais de conversion. Même si le prix de l’actif en RMB reste le même lorsque le Fonds Bond Connect l’achète, en demande le
rachat ou le revend, le Fonds Bond Connect subira toujours une perte lors de la conversion des produits de la vente ou du rachat dans la monnaie locale si le RMB s’est déprécié.
Risque de défaillance des institutions de l’infrastructure financière continentale : tout manquement ou retard des institutions de l’infrastructure financière continentale dans l’exécution de leurs obligations peut entraîner un défaut de règlement ou la perte de Titres Bond Connect et/ou de sommes liées à ceux-ci susceptibles d’exposer les investisseurs du Fonds à compartiments multiples à des pertes. Ni le Fonds à compartiments multiples ni le Gestionnaire Financier ne seront responsables de toute perte de ce type. Les investisseurs doivent noter que la négociation d’investissements d’un Fonds par le biais de Bond Connect peut également entraîner des risques opérationnels en raison, notamment, des règles et réglementations relativement nouvelles applicables ou des obligations de compensation et de règlement des négociations. Les investisseurs doivent noter également que Bond Connect est régi essentiellement par les lois et réglementations applicables en Chine continentale.
Risques associés au CIBM
La volatilité du marché et le manque potentiel de liquidité en raison de faibles volumes de négociation de certains titres de créance sur le CIBM peuvent entraîner des fluctuations significatives du prix de certains titres de créance négociés sur ces marchés. Les Fonds Bond Connect sont par conséquent soumis à des risques de liquidité et de volatilité. Les différentiels (spreads) entre les cours acheteur et vendeur de ces titres peuvent être importants et les Fonds Bond Connect peuvent par conséquent subir des frais de négociation et de réalisation significatifs, voire même subir des pertes lors de la vente de ces investissements.
Un Fonds Bond Connect peut également être exposé aux risques associés aux procédures de règlement et à la défaillance de contreparties. La contrepartie qui a conclu une transaction avec le Fonds Bond Connect peut ne pas honorer ses obligations de règlement de la transaction en livrant les titres concernés ou en payant leur valeur.
Pour les investissements par le biais de Bond Connect, les dépôts et enregistrements pertinents auprès de la BPC et l’ouverture de comptes doivent être réalisés par le biais d’un agent de conservation    offshore,    d’un    agent
d’enregistrement ou d’autres tiers (selon le cas). À ce titre, le Fonds Bond Connect est soumis aux risques de défaillance ou d’erreurs de la part de ces tiers.
L’investissement sur le CIBM par le biais de Bond Connect est également soumis à des risques réglementaires. Les règles et réglementations pertinentes sur ces régimes sont susceptibles d’être modifiées avec des effets potentiellement rétroactifs. Au cas où les autorités compétentes de Chine continentale suspendraient l’ouverture de comptes ou la négociation sur le CIBM, la capacité du Fonds Bond Connect à investir sur le CIBM serait affectée négativement. Le cas échéant, le Fonds Bond Connect peut également rencontrer des difficultés pour atteindre son objectif d’investissement.
Il n’existe pas de note d’orientation spécifique de la part des autorités fiscales de Chine continentale concernant le traitement de l’impôt sur le revenu et des autres catégories d’impôts à payer au titre de la négociation sur le CIBM par des investisseurs institutionnels étrangers admissibles par le biais de Bond Connect. Par conséquent, il existe des incertitudes quant aux dettes fiscales d’un Fonds Bond Connect pour la négociation sur le CIBM par le biais de Bond Connect.

##  Actions	
Le fait d’investir dans des actions implique des risques liés aux chutes de cours imprévisibles, aux périodes de sous-performance de cours donnés, ou à une chute du marché boursier dans son ensemble.

### Taille de capitalisation des sociétés – Sociétés à petite et moyenne capitalisation
Les investissements dans les sociétés à petite et moyenne capitalisation peuvent comporter des risques plus importants que les investissements dans les grandes entreprises, y compris moins de ressources managériales et financières. Les actions de petites et moyennes entreprises peuvent être particulièrement sensibles aux variations imprévues des taux d’intérêt, des coûts d’emprunt et des bénéfices. En conséquence de négociations moins fréquentes, les actions des petites et moyennes entreprises peuvent également être sujettes à des fluctuations de prix plus importantes, devenant ainsi moins liquides.

### Titres de Placement Immobilier et FPI
Certains Compartiments peuvent investir dans des actions dans des sociétés liées au secteur de
l’immobilier ou dans des valeurs mobilières cotées en Bourse relatives à des Fonds de Placement Immobilier (FPI) non évolutifs. Les FPI sont des sociétés qui acquièrent et/ou développent des biens immobiliers à des fins d’investissement à long terme. Ils investissent la majorité de leurs actifs directement dans des biens immobiliers et tirent leurs revenus principalement des loyers.
La performance d’un Compartiment investissant dans des titres immobiliers dépendra en partie de la performance du marché de l’immobilier et du secteur de l’immobilier en général.
Les FPI sont généralement sujets à certains risques, y compris à la fluctuation des valeurs de propriété, au changement des taux d’intérêt et des impôts fonciers, ainsi qu’aux risques hypothécaires. En outre, les FPI sont tributaires des compétences de gestion, ne sont pas diversifiés et sont sujets à la dépendance des flux de trésorerie, du risque de défaut de l’emprunteur et de l’auto-liquidation.

### Achat de titres avant émission
Certains Compartiments peuvent investir dans des titres avant leur émission. Ces opérations impliquent pour le Compartiment un engagement d’achat du titre avant son émission. L’obligation de paiement et le taux d’intérêt sur le titre sont établis au moment de la conclusion de l’engagement. Le titre est généralement livré 15 à 120 jours plus tard.
Si la valeur du titre acheté chute entre le moment de l’engagement d’achat et la date de paiement, le Compartiment peut subir une perte.
Le risque de perte vient s’ajouter au risque de perte supporté sur les titres présents dans le portefeuille du Compartiment au moment concerné. En outre, lorsque le Compartiment acquiert un titre sur une base avant émission, il est soumis au risque que les taux d’intérêt du marché augmentent avant la livraison du titre, ce qui a pour résultat de générer un rendement du titre livré au Compartiment inférieur au rendement proposé pour des titres comparables au même moment.

### Premiers Appels Publics à l’Épargne (PAPE)
Les investisseurs sont invités à noter que certains Compartiments, en dépit de leur politique d’investissement et/ou de restrictions, ne sont pas admissibles pour participer à des PAPE de titres, en raison du fait que la société mère et/ou les sociétés affiliées de la Société de Gestion, qui n’ont elles-mêmes pas le droit de participer à des PAPE de titres, ou encore d’autres investisseurs soumis aux mêmes restrictions, ont investi dans ces Compartiments. Une telle inadmissibilité aux
PAPE de titres résulte en une perte d’opportunité d’investissement, ce qui peut affecter négativement la performance du Compartiment concerné.

##  Taux de change	
Certains Compartiments investissent dans des titres libellés dans plusieurs devises, qui sont différentes de leur Devise de Référence. Les variations des taux de change des devises étrangères ont une incidence sur la valeur de certains titres détenus par ces Compartiments.

### Risque de change au niveau des Catégories d’Actions
Pour les Catégories d’Actions non couvertes et libellées dans des devises différentes de la Devise de Référence du Compartiment, la valeur de la Catégorie d’Actions suit les fluctuations du taux de change entre la devise de couverture de la Catégorie d’Actions et la Devise de Référence du Compartiment, ce qui est susceptible de générer une volatilité supplémentaire au niveau de la Catégorie d’Actions.

##  Instruments financiers dérivés	
Un Compartiment peut s’engager dans des transactions de produits dérivés dans le cadre de sa stratégie d’investissement, à des fins de couverture et de gestion efficace de portefeuille. Ces stratégies comprennent actuellement l’utilisation d’instruments cotés et d’instruments dérivés de gré à gré.
Un instrument dérivé est un contrat dont le prix dépend, ou est dérivé, d’un ou de plusieurs actifs sous-jacents. Comptent par exemple parmi les instruments dérivés les plus courants : les contrats à terme, les contrats de gré à gré, les options, les warrants, les swaps ou encore les titres convertibles. La valeur d’un instrument dérivé est déterminée par les fluctuations de son actif sous-jacent. Comptent par exemple parmi les actifs sous-jacents les plus courants : les actions, les obligations, les devises, les taux d’intérêt ou encore les indices boursiers.
L’utilisation d’instruments dérivés à des fins d’investissement peut présenter davantage de risques pour le Compartiment que la seule utilisation d’instruments dérivés à des fins de couverture.
Ces instruments présentent une volatilité, et sont sujets à divers types de risques, incluant par exemple le risque de marché, le risque de liquidité,  le  risque  de  crédit,  le  risque  de
contrepartie, le risque juridique ou encore les risques opérationnels.
Par ailleurs, il peut exister une corrélation imparfaite entre les instruments dérivés utilisés en tant que véhicules de couverture et les investissements ou secteurs de marché à couvrir. Ceci peut conduire à une couverture imparfaite de ces risques, et à une perte potentielle de capital.
La plupart des instruments dérivés sont caractérisés par un fort effet de levier.
Les principaux risques liés à l’utilisation d’instruments dérivés dans le cadre de la gestion d’un portefeuille sont les suivants :
- exposition au marché plus élevée pour les Compartiments faisant un usage intensif d’instruments dérivés ;
- difficulté à déterminer si – et le cas échéant la manière dont – un instrument dérivé sera corrélé aux fluctuations du marché et aux autres facteurs externes à cet instrument dérivé ;
- difficulté à tarifer un instrument dérivé, notamment lorsque cet instrument dérivé est négocié de gré à gré, ou lorsque le marché est limité à son égard ;
- difficulté pour un Compartiment, dans certaines conditions de marché, à acquérir un instrument dérivé nécessaire pour atteindre ses objectifs ;
- difficulté pour un Compartiment, dans certaines conditions de marché, à céder certains instruments dérivés lorsque ceux-ci ne servent plus leurs objectifs.

Credit Default Swap – Facteurs de Risque Spécifiques
Un Credit Default Swap « CDS » est un contrat financier bilatéral en vertu duquel une contrepartie (l’acheteur de protection) paie une commission périodique en échange d’une indemnisation de la part du vendeur de protection suite à un événement de crédit d’un émetteur de référence. L’acheteur de protection acquiert le droit de vendre une obligation particulière ou d’autres obligations de référence désignées émises par l’émetteur de référence à sa valeur nominale, ou le droit de recevoir la différence entre la valeur nominale et le prix du marché de ladite obligation ou d’autres obligations de référence désignées (ou une autre référence désignée ou un prix d’exercice) lorsqu’un événement de crédit se produit. Un événement de crédit est généralement défini comme la faillite, l’insolvabilité, la mise sous séquestre, la restructuration défavorable de la dette ou le manquement aux obligations de paiement à l’échéance. L’International Swaps and Derivatives Association (ISDA) a élaboré une documentation  standardisée  relative  à  ces
transactions sur produits dérivés dans le cadre de sa convention-cadre ISDA.
Un Compartiment peut utiliser des dérivés de crédit afin de couvrir le risque de crédit spécifique de certains émetteurs présents en portefeuille en achetant une protection. En outre, un Compartiment pourra, à condition que cela entre dans le cadre de son intérêt exclusif, acheter une protection en utilisant des dérivés de crédit sans en détenir les actifs sous-jacents. À condition d’agir dans son intérêt exclusif, le Compartiment pourra également vendre une protection en utilisant des dérivés de crédit afin d’acquérir une exposition de crédit spécifique.

##  Concentration géographique	
Certains Compartiments concentrent leurs investissements dans des entreprises situées dans des régions mondiales spécifiques, ce qui implique davantage de risques que dans le cadre d’investissements à l’étendue géographique plus vaste. En conséquence, ces Compartiments sont susceptibles d’obtenir une performance inférieure à celle des fonds qui investissent dans d’autres parties du monde, lorsque les économies de leur zone d’investissement éprouvent des difficultés ou que leurs actions sont en déclin. Par ailleurs, les économies de la zone d’investissement de ces Compartiments peuvent être significativement affectées par des évolutions politiques, économiques ou réglementaires défavorables.

##  Investissement mondial	
Les investissements internationaux impliquent certains risques, tels que les variations du taux de change, les événements politiques ou réglementaires, l’instabilité économique et le manque de transparence de l’information. Les titres investis dans un ou plusieurs marchés peuvent également être soumis à une liquidité limitée.

##  Or	
Le prix de l’or (et celui des métaux précieux en général) est particulièrement volatil. Les coûts de production dans les mines d’or ont tendance à amplifier ces fluctuations en raison de l’effet de levier qui leur est inhérent.
Risque lié à des investissements de type croissance/valeur

### Investissement de type valeur
Il vise des valeurs sous-évaluées sans garantie que leur prix augmentera par la suite, ces titres
pouvant rester sous-évalués sur le marché sur des périodes prolongées.

### Investissement de type croissance
Les titres de croissance peuvent être plus volatils et plus sensibles à certaines variations de marché du fait d’une valeur souvent basée sur des facteurs tels que les prévisions de résultats futurs, susceptibles de varier en même temps que le marché. Alors qu’ils réinvestissent généralement une part élevée de leurs bénéfices dans leurs propres activités, ces titres peuvent manquer de niveaux de dividendes, associés aux titres de valeur, à même d’atténuer un repli en cas de baisse du marché. Par ailleurs, les investisseurs se tournant vers ce type de titres du fait de leur prévisibilité supérieure en termes de croissance des bénéfices, toute déception dans les résultats se traduit souvent par un repli brutal de leurs cours.

##  Suivi d’indice	
Le suivi d’un indice spécifique comporte le risque que les rendements du Compartiment concerné soient inférieurs aux rendements de cet indice. Les frais du Compartiment auront également tendance à réduire le rendement du Compartiment à un niveau inférieur à celui du rendement de l’indice.
Investissement sur la Bourse de Moscou MICEX-RTS
Un investissement sur la Bourse de Moscou MICEX-RTS (le « MICEX-RTS ») implique des risques supérieurs à ceux généralement associés à l’investissement dans les marchés développés, notamment les risques de nationalisation, d’expropriation des actifs, de taux d’inflation élevés, et de conservation. C’est pourquoi les investissements sur le MICEX-RTS sont généralement considérés comme volatils et illiquides.
Le sous-dépositaire régional en Europe de l’Est est « UniCredit Bank Austria AG » et son sous-dépositaire local en Russie « ZAO UniCredit Bank ».

##  Investissement en Obligations CNH	
Les Obligations CNH sont des obligations libellées dans la devise chinoise, le Renminbi (RMB), et émises sur le marché étranger - par exemple le Central Money Markets Unit à Hong Kong.
Investir dans des Obligations CNH implique des risques supérieurs à ceux généralement supportés par les titres de créance (fluctuation des taux d’intérêt, risque de crédit, etc.) ainsi que par les investissements sur les marchés développés.
Le marché étranger, sur lequel certains Compartiments peuvent investir, peut être parfois pénalisé par une liquidité insuffisante, voire inexistante. L’écart entre les cours acheteur et vendeur négociés et le prix évalué des titres d’un tel Compartiment s’en trouvent affectés. Par ailleurs, les Obligations CNH peuvent être impactées par une évolution des législations et régimes fiscaux au plan local, qu’ils soient ou non spécifiquement destinés aux investisseurs étrangers.
Dans pareils cas, la valeur liquidative des Compartiments investissant en Obligations CNH peut également subir une baisse.

##  Risque de levier	
En raison de l’utilisation d’instruments financiers dérivés, de contrats de prise et mise en pension et de transactions de prêt et d’emprunt de titres, certains Compartiments peuvent être financés. Pour ces Compartiments, les variations du marché peuvent donc être amplifiées et, par conséquent, leur valeur liquidative est susceptible de diminuer de manière plus significative.

##  Liquidité	
Certains Compartiments acquièrent des titres qui sont exclusivement négociés par un nombre limité d’investisseurs.
Compte tenu du nombre limité d’investisseurs pour ces titres, ces Compartiments peuvent rencontrer des difficultés à se défaire rapidement de ces titres dans des conditions de marché défavorables. Comptent parmi les titres acquis par ces Compartiments et pour lesquels le nombre d’investisseurs est limité, de nombreux produits dérivés et titres émis par des entités présentant un risque de crédit considérable.
Certains marchés, sur lesquels certains Compartiments peuvent investir, peuvent périodiquement se révéler insuffisamment liquides ou illiquides. Ceci affecte le prix du marché de ces titres et nuit par conséquent à leur valeur liquidative.
En outre, en raison d’un manque de liquidité et d’efficacité dans certains marchés dû à des conditions de marché inhabituelles, à des volumes élevés et inhabituels de demandes de rachat ou à d’autres éléments, il est possible que
les Compartiments éprouvent des difficultés en matière d’achat ou de vente de titres en portefeuille et, par conséquent, rencontrent des difficultés à respecter les délais de souscriptions et de rachats mentionnés dans le présent Prospectus. Dans de telles circonstances, la Société de Gestion est en droit, conformément aux statuts de la SICAV et dans l’intérêt des investisseurs, de suspendre les souscriptions et les rachats ou de prolonger le délai de règlement.

##  Prêts	
Certains Compartiments peuvent investir en prêts entrant dans la catégorie des instruments du marché monétaire ainsi que dans des organismes de placement collectif eux-mêmes investis en prêts. Ces prêts peuvent être difficiles à évaluer et peuvent être soumis à différents types de risques, notamment, de façon non exhaustive, le risque de marché, le risque de crédit, le risque de liquidité et le risque de fluctuation des taux d’intérêt.

##  Risque de marché	
La valeur des investissements peut diminuer au cours d’une période donnée en raison de la fluctuation des facteurs de risque de marché (tels que les prix des actions, les taux d’intérêt, les taux de change ou les prix des matières premières). À des degrés divers, le risque de marché affecte tous les titres. Le risque de marché peut affecter de manière significative le prix du marché des titres du Compartiment, et donc leur valeur liquidative.

##  Industrie minière	
Il s’agit du risque engendré par l’exploitation des ressources minérales, qui se caractérise par la survenance d’un accident dans un site minier et susceptible d’entraîner de graves conséquences pour le personnel, les populations, les biens, l’environnement ou le milieu naturel.

##  Risque de modèle	
Le processus de gestion du Compartiment se base sur l’élaboration d’un modèle systématique permettant l’identification de signaux sur la base de résultats statistiques passés. Il existe un risque que le modèle ne soit pas efficace, rien ne garantissant qu’une situation passée sur le marché se reproduise dans le futur.

##  Risque de gestion de portefeuille	
Chaque Compartiment est soumis au risque que les techniques ou les stratégies d’investissement soient infructueuses et entraînent des pertes pour le Compartiment. Les Actionnaires n’auront ni le
droit ni le pouvoir de participer à la gestion journalière ou au contrôle des activités des Compartiments, ni la possibilité d’évaluer les investissements spécifiques effectués par les Compartiments ni les conditions d’un de ces investissements.
Les performances passées ne sont pas des indicateurs fiables de performances futures. La nature et les risques associés à la performance future du Compartiment peuvent différer sensiblement de ceux associés aux investissements et stratégies menés dans le passé par la Société de Gestion. Rien ne saurait garantir que la Société de Gestion réalisera des rendements comparables à ceux obtenus dans le passé ou à ceux généralement observés sur le marché.

##  Concentration de portefeuille	
Bien que la stratégie de certains Compartiments consistant à investir dans un nombre limité d’actions offre la possibilité de générer des rendements attrayants dans le temps, cette stratégie est susceptible d’augmenter la volatilité de la performance de l’investissement de ces Compartiments par rapport aux fonds qui investissent dans un grand nombre d’actions. Si les actions dans lesquelles ces Compartiments investissent sont peu performantes, les Compartiments pourraient subir des pertes plus importantes que si l’investissement avait porté sur un plus grand nombre d’actions.
Risque	d’obligation	croisée	entre	les Catégories d’Actions
Bien qu’il existe une répartition comptable des actifs et passifs au sein d’une Catégorie donnée, il n’existe pas de séparation juridique pour les Catégories d’un même Compartiment. Par conséquent, si les passifs d’une Catégorie dépassent ses actifs, les créanciers de ladite Catégorie du Compartiment pourront tenter d’avoir recours à des actifs attribuables aux autres Catégories du même Compartiment.
Dans la mesure où il existe une répartition comptable des actifs et passifs sans aucune séparation juridique entre les Catégories, une transaction relative à une Catégorie est susceptible d’affecter les autres Catégories du même Compartiment.
Risques liés aux prêts de titres/opérations de pension de titres
Les opérations de prêt de titres et les contrats de mise et de prise en pension de titres sur contrats
non cotés exposent les Compartiments au risque de contrepartie. Si la contrepartie est mise en liquidation, faillit ou fait défaut au contrat, le Compartiment pourrait ne récupérer, même à l’égard de biens spécifiquement traçables, qu’une quote-part de tous les biens disponibles aux fins de distribution à l’ensemble des créanciers et/ou clients de ladite contrepartie. Dans ce cas, les Compartiments pourraient subir une perte. Le risque de contrepartie est généralement atténué par le transfert ou la constitution de garanties financières en faveur du Compartiment concerné. Toutefois, il existe certains risques associés à la gestion des garanties financières, notamment celui de rencontrer des difficultés à vendre les garanties financières et/ou de subir des pertes lors de la réalisation de garanties financières, comme décrit ci-dessous.
Les opérations de prêt de titres, les opérations de mise en pension et de prise en pension de titres comportent également des risques de liquidité dus, entre autres, au blocage de liquidités ou de titres dans des transactions de taille ou de durée excessive par rapport au profil de liquidité du Compartiment concerné ou à des retards dans le recouvrement de liquidités ou de titres versés à la contrepartie. Ces circonstances peuvent retarder ou limiter la capacité du Compartiment concerné à satisfaire ses demandes de rachat.
Ces transactions sont de nature volatile et peuvent être soumises à d’autres types de risques, y compris, sans toutefois s’y limiter, le risque de marché, les risques juridiques liés au document utilisé dans le cadre de ces transactions et les risques opérationnels tels que, entre autres, le non-règlement ou le retard dans le règlement des instructions, les manquements ou les retards dans la satisfaction des obligations de livraison dans le cadre de ventes de titres.

##  Gestion des garanties financières	
Le risque de contrepartie découlant des investissements dans des instruments financiers dérivés négociés de gré à gré, des opérations de prêt de titres et des contrats de mise et de prise en pension de titres est généralement atténué par le transfert ou l’engagement de garanties financières en faveur du Compartiment. Cependant, certaines transactions peuvent ne pas être totalement garanties. Les commissions et rendements dus au Compartiment peuvent ne pas être garantis. En cas de défaut d’une contrepartie, le Compartiment peut être contraint de vendre des garanties financières hors espèces reçues au prix de marché en vigueur. Dans un tel cas, le Compartiment peut subir une perte due, entre autres, à une tarification inexacte ou une mauvaise gestion des garanties financières, à des
mouvements de marché défavorables, à une détérioration de la notation de crédit des émetteurs de la garantie financière ou à un manque de liquidité du marché sur lequel la garantie financière est négociée. Des difficultés à vendre la garantie financière peuvent retarder ou limiter la capacité du Compartiment à satisfaire à ses demandes de rachat.
Un Compartiment peut également subir des pertes en réinvestissant les garanties financières en espèces reçues, s’il est autorisé à le faire. Ces pertes peuvent survenir en cas de diminution de la valeur des placements effectués. Toute diminution de la valeur desdits placements réduit le montant des garanties financières pouvant être restitué par le Compartiment à la contrepartie dans le respect des termes de la transaction. Dans ce cas, le Compartiment concerné doit compenser l’écart de valeur entre la garantie financière initialement reçue et la somme pouvant être restituée à la contrepartie, subissant ainsi une perte.

##  Risque de conservation	
Les actifs de la SICAV sont conservés par le Dépositaire et les investisseurs sont exposés au risque que le Dépositaire ne soit pas en mesure de restituer dans un délai court tous les actifs de la SICAV en cas de faillite du Dépositaire. Les actifs de la SICAV seront identifiés dans les registres du Dépositaire comme appartenant à la SICAV. Les titres détenus par le Dépositaire seront séparés des autres actifs du Dépositaire, ce qui limite, sans exclure, le risque de non- restitution en cas de faillite. Cependant, une telle séparation ne s’applique pas aux liquidités, ce qui augmente le risque de non-restitution en cas de faillite. Le Dépositaire ne conserve pas tous les actifs de la SICAV lui-même, mais par le biais d’un réseau de sous-dépositaires qui ne font pas forcément partie du même groupe de sociétés que le Dépositaire. Les investisseurs sont exposés au risque de faillite des sous- dépositaires de la même façon qu’ils sont exposés au risque de faillite du Dépositaire.
Un Compartiment peut investir dans des marchés dont les systèmes de règlement et/ou de conservation ne sont pas entièrement développés. Les actifs du Compartiment négociés sur ces marchés et qui ont été confiés à des sous-dépositaires de ces marchés peuvent être exposés à des risques pour lesquels le Dépositaire n’engage pas sa responsabilité.

##  Titrisation	

### Mortgage-related Securities et Asset-backed
Securities
Certains Compartiments peuvent investir dans des produits dérivés hypothécaires et des obligations structurées, y compris dans des mortgage-backed securities et des asset-backed securities. Les mortgage-backed securities sont des titres qui ont un intérêt dans les « pools » d’hypothèques dans lesquels le paiement des intérêts du titre et du principal est généralement effectué mensuellement, effectivement réalisé au travers de paiements mensuels effectués par les emprunteurs privés sur les prêts hypothécaires qui sous-tendent les titres.
Un remboursement anticipé ou tardif du principal par rapport au calendrier de remboursement prévu pour les titres représentatifs de créances hypothécaires détenus par un Compartiment (dû à un remboursement anticipé ou tardif du principal des prêts hypothécaires sous-jacents) peut entraîner une baisse du rendement lorsque le Compartiment réinvestit ce principal. En outre, comme c’est généralement le cas des titres de taux remboursables par anticipation, si le Compartiment a acheté les titres avec une prime, le remboursement perçu plus tôt que prévu réduira la valeur des titres par rapport à la prime payée.
Lorsque les taux d’intérêt augmentent ou baissent, la valeur du titre hypothécaire va en général diminuer ou augmenter, mais pas autant que d’autres titres de taux et à échéance fixe qui ne présentent pas de droit de rachat ou de remboursement anticipés.
Les Asset-Backed Securities représentent une participation dans, ou sont garantis par et payables par, un flux de paiements généré par des actifs particuliers, le plus souvent constituant un groupe d’actifs similaires les uns aux autres, comme les créances automobiles, les créances sur cartes de crédit, les prêts sur valeur domiciliataire, les prêts immobiliers, ou encore les obligations d’emprunts bancaires.
Le risque de taux d’intérêt est plus important à l’égard des titres liés à des prêts hypothécaires et des titres adossés à des éléments d’actif qu’à l’égard de beaucoup d’autres types de titres de créance, dans la mesure où ils sont généralement plus sensibles aux fluctuations des taux d’intérêt. Ce type de titres est sujet à paiement anticipé – les emprunteurs payant leurs hypothèques ou prêts plus tôt que prévu – lorsque les taux d’intérêt diminuent. Par conséquent, lorsque les taux d’intérêt augmentent, les échéances effectives des titres hypothécaires et des titres adossés à des éléments d’actif ont tendance à s’allonger, et
la valeur des titres diminue de manière plus significative. En résultent de plus faibles rendements en faveur du Compartiment, dans la mesure où ce dernier doit alors réinvestir des actifs précédemment investis dans ce type de titres dans d’autres titres présentant des taux d’intérêt plus faibles.

##  Produits structurés	
Certains Compartiments peuvent investir dans des produits structurés, qui sont des titres de créance liés à la performance d’un actif, d’une devise, d’un indice de valeurs, d’un taux d’intérêt, ou d’autres indicateurs financiers. Le paiement sur un produit structuré varie en fonction des variations de la valeur des actifs sous-jacents.
Les produits structurés peuvent être utilisés pour augmenter indirectement l’exposition du Compartiment aux changements de la valeur des actifs sous-jacents, ou pour couvrir les risques d’autres instruments détenus par le Compartiment.
Les investissements structurés comportent des risques spéciaux, y compris ceux associés aux risques de levier, d’illiquidité, de fluctuation des taux d’intérêt, de marché et de crédit qui proviennent de leurs émetteurs. À titre d’exemple, l’émetteur de produits structurés peut être incapable ou refuser de s’acquitter de ses obligations et/ou les actifs sous-jacents de l’instrument peuvent évoluer défavorablement pour le titulaire de l’instrument.

### Risque lié aux produits structurés (y compris les titrisations)
Les instruments de titrisation résultent de montages financiers complexes et sont susceptibles d’être soumis à des risques juridiques et spécifiques se rapportant aux caractéristiques des actifs sous-jacents.
Investissements en organismes de placement collectif
Certains Compartiments peuvent investir en organismes de placement collectif. Bien que ce type d’investissement soit réglementé par l’autorité locale compétente, il comporte certains risques spécifiques :
- risque de gestion de portefeuille à travers une sous-performance de l’OPC par rapport à son indice de référence et donc un objectif de performance non atteint par rapport à l’anticipation de la Société de Gestion ;
- risque de valorisation, le calcul de la valeur liquidative de l’OPC pouvant être impacté par des distorsions temporaires des cours, notamment dans un contexte de liquidité insuffisante ;- risque de liquidité, les investissements de l’OPC pouvant retarder ou réduire une demande de rachat dans des circonstances de marché spécifiques ou lorsque le volume de rachats atteint un certain pourcentage des investissements de l’OPC.


##  Risques en matière de durabilité	
Les Compartiments répertoriés ci-dessous sont soumis aux risques en matière de durabilité tels que définis dans le Règlement 2019/2088 (Article 2(22)) en tant qu’événement ou situation dans le domaine environnemental, social ou de la gouvernance qui, le cas échéant, pourrait avoir une incidence négative importante, réelle ou potentielle, sur la valeur de l’investissement (le(s)

## « Risque(s) en matière de durabilité »).
Les Risques en matière de durabilité se rapportent principalement à des événements relatifs au climat résultant du changement climatique (les Risques physiques) ou aux mesures prises par la société pour lutter contre le changement climatique (les Risques de transition), qui peuvent entraîner des pertes imprévues susceptibles d’affecter les investissements et la situation financière des Compartiments.
Les événements sociaux (tels que les inégalités, l’inclusion, les relations de travail, l’investissement dans le capital humain, la prévention des accidents, l’évolution du comportement des clients, etc.) ou les mauvaises pratiques de gouvernance (telles que les violations majeures et répétées d’accords internationaux, les problèmes de corruption, la qualité et la sécurité des produits, les pratiques de vente, etc.) peuvent également engendrer des Risques en matière de durabilité.
Les facteurs de durabilité englobent les questions environnementales, sociales et relatives aux employés, le respect des droits de l’homme et la lutte contre la corruption (les « Facteurs de durabilité »).
Même si le processus d’investissement du portefeuille peut intégrer une approche ESG, l’objectif d’investissement préliminaire n’est pas d’atténuer le risque en matière de durabilité.
Les principaux impacts négatifs des décisions d’investissement sur les Facteurs de durabilité ne sont pas pris en compte actuellement en raison de l’absence de données disponibles et fiables. La situation sera toutefois réexaminée à l’avenir.
- DNCA GLOBAL CONVERTIBLE BONDS ;
- DNCA EURO VALUE EQUITY ;
- NATIXIS CONSERVATIVE RISK PARITY ;
- SEEYOND MULTI ASSET CONSERVATIVE GROWTH FUND ;
- SEEYOND MULTI ASSET DIVERSIFIED GROWTH FUND ;
- SEEYOND EQUITY FACTOR INVESTING EUROPE ;
- SEEYOND EUROPE MARKET NEUTRAL ;
- SEEYOND VOLATILITY STRATEGY ;
- SEEYOND VOLATILITY ALTERNATIVE INCOME ;
- NATIXIS BOND ALTERNATIVE RISK PREMIA.

Les Compartiments visés ci-dessous sont soumis aux risques en matière de durabilité tels que définis dans le Règlement 2019/2088 (Article 2(22)) par un événement ou une situation dans le domaine environnemental, social ou de la gouvernance qui, le cas échéant, pourrait avoir une incidence négative, réelle ou potentielle, sur la valeur de l’investissement. Même si le processus d’investissement du portefeuille est conforme à la politique ESG définie par Ostrum Asset Management, l’objectif d’investissement préliminaire des Compartiments n’est pas d’atténuer le Risque en matière de durabilité tel que défini dans le Règlement 2019/2088 (Article 2(22)) par un événement ou une situation dans le domaine environnemental, social ou de la gouvernance qui, le cas échéant, pourrait avoir un effet négatif, réel ou potentiel, sur la valeur de l’investissement.
Ostrum Asset Management intègre systématiquement les Risques en matière de durabilité dans l’analyse des émetteurs et applique des critères d’exclusion rigoureux, une politique de gestion des controverses ainsi qu’une politique de vote.
La politique d’engagement avec les émetteurs est également appliquée à l’ensemble des équipes de gestion de portefeuille au niveau d’Ostrum Asset Management.
- OSTRUM	EURO	BONDS OPPORTUNITIES 12 MONTHS ;
- OSTRUM EURO CREDIT ;
- OSTRUM EURO INFLATION ;
- OSTRUM SRI EURO AGGREGATE ;
- OSTRUM GLOBAL AGGREGATE ;
- OSTRUM CREDIT OPPORTUNITIES ;
- OSTRUM GLOBAL SUBORDINATED DEBT ;
- OSTRUM	FIXED	INCOME	MULTI STRATEGIES ;
- OSTRUM GLOBAL EMERGING BONDS.

Les Compartiments répertoriés ci-dessous sont soumis aux Risques en matière de durabilité tels que définis dans le Règlement 2019/2088 (Article 2(22)) par un événement ou une situation dans le domaine environnemental, social ou de la gouvernance qui, le cas échéant, pourrait avoir une incidence négative importante, réelle ou potentielle, sur la valeur de l’investissement.
Le processus d’investissement du portefeuille comprend notamment l’approche ESG mentionnée ci-dessus afin d’intégrer les Risques en matière de durabilité dans la décision ou le processus d’investissement.
Les principaux impacts négatifs des décisions d’investissement sur les facteurs de durabilité ne sont pas pris en compte actuellement en raison de l’absence de données disponibles et fiables. La situation sera toutefois réexaminée à l’avenir.
- OSTRUM SRI EURO AGGREGATE ;
- OSTRUM	SRI	CREDIT	SHORT DURATION ;
- SEEYOND	EUROPE	SUSTAINABLE MINVOL ;
- SEEYOND	GLOBAL	SUSTAINABLE MINVOL ;
- DNCA GLOBAL EMERGING EQUITY ;
- DNCA GLOBAL SPORT EQUITY.

De plus amples informations sur le cadre relatif à l’intégration des Risques en matière de durabilité, défini par la Société de Gestion, figurent dans la politique de gestion des risques en matière de durabilité de la Société de Gestion, disponible sur son site Internet.
pourraient restreindre ou interdire les pratiques sportives (par exemple la fermeture des stations de ski), l’organisation et/ou l’accès aux manifestations sportives (stades vides), les perturbations des chaînes d’approvisionnement d’équipements sportifs (fermeture des magasins). De tels événements pourraient accroître la volatilité du marché et avoir un impact négatif sur les performances du Compartiment.
Plus spécifiquement, le segment des Sports en équipes pourrait être affecté négativement par des résultats sportifs négatifs induits par l’absence de public dans les stades, l’annulation de compétitions ou de matchs.

##  Risque de volatilité	
La volatilité n’est pas liée aux performances des marchés traditionnels de titres. En conséquence, le risque émane du fait que le gestionnaire prévoit une augmentation de la volatilité et la volatilité diminue, ou au contraire, le gestionnaire prévoit une réduction de la volatilité et la volatilité augmente.

##  Thème du sport	
Les investissements dans des sociétés liées au sport peuvent être affectés négativement par une restriction de la circulation des personnes, un gel ou des restrictions de transport, la fermeture des frontières, une quarantaine en raison d’une crise sanitaire.  Les  événements  décrits  ci-dessus
NATIXIS AM Funds