# DEFINITION AND CALCULATION OF THE NET
ASSET VALUE
The net asset value per share of each sub-fund and/or of each class/category/series of shares, where applicable, will be determined periodically by the Company or its agent designated for this purpose, at least twice a month at the frequency that the Board of Directors decides, with the day or time when the calculation is made defined in the appendices specific to each of the sub-funds as the “Valuation Day”.
The net asset value per share of each class/category of shares, within the series concerned where applicable, in each sub-fund, will be expressed in the reference currency of the class/category concerned or the sub-fund concerned and will be determined on the Valuation Day by dividing the net assets of the Company corresponding to each class/category of shares, within the series concerned where applicable, meaning the portion of assets minus the portion of liabilities assignable to that class/category of shares, within the series concerned, where applicable, and the portfolio concerned, on the Valuation Day concerned, by the number of shares in this class, within the series concerned, where applicable, and the portfolio concerned in circulation at that time, all of which in compliance with the valuation rules described below.
The net asset value per share thus obtained may be rounded upwards or downwards to the closest unit of the reference currency concerned, as decided by the Board of Directors.
In the absence of bad faith, gross negligence or manifest error, decisions relative to the calculation of the net asset value taken by the Board of Directors or by any bank, company or any other organisation designated by the Board of Directors for the requirements of calculating the net asset value will be definitive and obligatory for the Company and its current, former or future shareholders.
If the Board of Directors considers that the net asset value calculated for a given day does not represent the real value of the Company's shares, or if since the date of determination of the net asset value, a substantial change in the market prices of a substantial part of the investments of the Company assignable to the share class concerned occurs through trading or quotation, the Company may cancel the first valuation and make a second valuation in order to preserve the interests of all shareholders and the Company. Under these circumstances, all requests for subscription, redemption and conversion received for a given day will be honoured based on the net asset value as updated.
The net asset value for the various classes/categories of shares, within the series concerned if applicable, will be calculated as follows:
- The assets of the Company will include:
	- All cash in hand or on deposit, including interest outstanding or accrued;
	- All of the bills and notes payable on demand and accounts payable (including income from the sale of securities for which the sale price has not been collected);
	- All securities, units, certificates of deposit, shares, bonds, subscription rights, warrants, options and other securities, financial instruments and other similar assets that are the property of or concluded by the Company (provided that the Company can make adjustments consistent with paragraph (a) below concerning fluctuations in the market value of securities caused by ex- dividend, ex-rights trading or by similar practices);
	- All of the dividends, in cash or in shares, and distributions to be received by the Company in cash to the extent that the Company may reasonably be aware of them;
	- All of the interest outstanding or accrued on the assets owned by the Company, except when this interest is included or reflected in the price of these assets;
	- The preliminary expenses of the Company, including fees for issue and distribution of the Company’s shares to the extent that they have not been amortised;
	- All other assets held by the Company, of any kind whatsoever, including expenses paid in advance.


The value of assets will be determined as follows:

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- The value of cash in hand or on deposit, bills and notes payable on demand and accounts receivable, expenses paid in advance, dividends in cash and interest announced or due but not yet collected, will be included in the nominal value of these assets. However, if it appears improbable that this value may be fully available, the value will be determined by deducting such an amount that the Board of Directors will consider appropriate in order to reflect the real value of these assets.
- The value of the securities, money-market instruments and all other financial assets listed or traded on a securities exchange or regulated market will be determined according to its latest available closure price in the market in question or, if applicable, based on a price considered by the Board of Directors as appropriate. Fixed-income securities not traded in these markets are generally valued at the latest available price or equivalent obtained from one or more securities dealers or price services approved by the Board of Directors, or any other price considered by the Board of Directors as appropriate.
- insofar as assets are not traded or listed on a securities exchange or other regulated market or if, for assets listed or traded on such an exchange or other market, the price determined in accordance with the provisions of sub-paragraph (b) above is not representative, in the opinion of the administrators, of the probable realisation value of these assets, they will be valued at the market price or otherwise at their fair value that can be expected when they are sold, as determined in good faith and under the direction of the Board of Directors.
- The liquidation value of futures or forward contracts or option contracts that are not traded on a securities exchange or on another regulated market equals their net liquidation value determined in accordance with the policies established by the Board of Directors on a basis applied consistently for each type of contract. The value of futures or forward contracts and option contracts that are traded on securities exchanges or other regulated markets is based on the latest available settlement price or the latest available closure price of these contracts on the securities exchanges and regulated markets on which these futures or forward contracts and option contracts are traded on behalf of the Company; if a futures or forward contract or an option contract cannot be liquidated on the day when the assets are valued, the basis for determining the liquidation value of this contract is determined by the Company in a fair and reasonable manner.
- All of the other securities, money-market instruments and other liquid financial assets, including shares and bonds, for which prices are supplied by an agent establishing prices but are not considered as representative of market values, but excluding money-market instruments with a remaining maturity of 90 days or less and including restricted securities and securities for which no quotation is available, are valued at their fair value as determined in good faith by the procedures established by the Board of Directors.
- Money-market instruments held by a sub-fund with a residual maturity of three months or less will be valued according to the amortised cost (linear) method, which is near to the market value.

In accordance with this valuation method, the assets of the sub-fund in question are valued at their acquisition cost with an adjustment of the amortisation premium or an increase in the discount rather than at the market price.
- Money-market instruments held by a sub-fund with a residual maturity of over three months will be valued at their probable sale price, either
	- by mark to market or
	- when the instruments are not significantly traded, they are valued by applying an actuarial method, with the rate used being that of issues of equivalent securities with, if applicable, a differential applied that is representative of the intrinsic characteristics of the issuer of the security.

- Units or shares in open-ended UCIs will be valued according to the latest official available net asset value, or the unofficial value if it is of a more recent date determined by the Board of Directors, or based on other sources such as the manager of the said mutual fund, estimated prudently and in good faith by the Board of Directors. The net asset value calculated based on the unofficial net asset value of the target mutual fund may differ from the net asset value that would have been calculated, on the Valuation Day, based on the official net asset value determined by the Administrative Agent of the target mutual fund. The net asset value thus calculated based on the unofficial net asset value is definitive, notwithstanding any subsequent different determination. The units or shares of a closed-end mutual fund will be valued at the latest available market value, orif this price is not representative of the fair market value of these assets, then the price will be determined by the Company on a fair and equitable basis.
- Interest rate swaps will be valued at their market value established by referring to the applicable interest rate curve.
- Credit default swaps and total return swaps will be valued at their fair value according to the procedures approved by the Board of Directors. As these swaps are not traded on markets but constitute private contracts to which the Company and a co-contractor are the direct parties, the data used in the valuation models is generally established by referring to active markets. However, it is probable that this market data will not always be available for credit default swaps and total return swaps around the Valuation Day. When this market data is not available, data available for similar instruments (e.g. a different underlying instrument for the same reference entity or a similar entity) will be used to value these swaps, it being understood that adjustments will have to be made to reflect the differences between the credit default swaps and total return swaps and similar financial instruments for which prices are available. The market data and prices will come from markets, securities dealers, an external pricing agency or a counterparty.

If this market data is not available, the credit default swaps and total return swaps will be valued at their fair value by applying a valuation method approved by the Board of Directors. This method must be broadly accepted as constituting “best market practice” (meaning a method used by participants in setting market prices proven to lead to reliable estimates of market prices), it being understood that adjustments that are fair and reasonable in the opinion of the Board of Directors will be made. The Company’s auditor will check the legitimacy of the valuation method used for valuing credit default swaps and total return swaps. In all cases, the Company will always value credit default swaps and total return swaps in good faith.
- All other swaps will be valued at their fair value, which will be determined in good faith according to the procedures put in place by the Board of Directors.
- The value of contracts for differences is determined by the value of the underlying assets and varies in a similar manner to these assets. Contracts for differences will be valued at their fair value, which will be fixed in good faith according to the procedures put in place by the Board of Directors.
- All other securities and assets will be valued at their market value determined in good faith in accordance with the procedures established by the Company's Board of Directors.

Specific provisions will be made, sub-fund by sub-fund, concerning the expenses charged to each sub-fund of the Company and any off-balance-sheet transactions that may be taken into account based on fair and prudent criteria.
The value of all the assets and liabilities not expressed in the reference currency of the sub-fund will be converted to the reference currency of the sub-fund at the exchange rate in force on the day of quotation, determined in good faith or by following the procedures established by the Board of Directors. If these prices are not available, the rate of exchange will be determined prudently and in good faith and according to the procedures set by the Board of Directors.
The Board of Directors, at its full discretion, may allow the use of any other valuation method if it considers that this valuation more adequately reflects the probable realisation value of an asset held by the Company.
- The Company’s liabilities will include:
	- All loans, outstanding bills and accounts payable;
	- All interest accrued on the Company’s loans (including fees accumulated by taking on these loans);
	- All expenses accrued or to be paid (including administrative expenses, management fees, including performance fees, depositary bank fees and fees for administrative agents);
	- All known liabilities, outstanding or not, including all outstanding contractual obligations concerning payments in cash or in kind, including the amount of dividends announced by the Company but not yet paid;
	- An appropriate provision for future taxes on capital and income on the Valuation Day concerned,fixed periodically by the Company and, if applicable, all other reserves authorised and approved by the Board of Directors as well as an amount (if necessary) that the Board of Directors may consider as constituting a sufficient provision to cope with any possible liabilities of the Company;

- Any other liabilities of the Company of any kind whatsoever, reflected in accordance with generally-accepted accounting principles. In assessing the amount of these liabilities, the Company will take into consideration all expenses payable by it and which correspond to organisation costs, commissions payable to investment administrators and investment consultants, including performance fees, expenses and fees payable to approved company auditors and accountants, to the depositary bank and its correspondents, to domiciliation agents, administrative agents, registrars and transfer agents, listing agents, any paying agents, to permanent representatives of the places where the Company is registered, and to any other employee of the Company, the remuneration of directors (if applicable) and reasonable expenses incurred by them, expenses for insurance and reasonable travel expenses relative to board meetings, expenses incurred relating to legal assistance and the annual audit of the Company's accounts, expenses for declarations for registration with the governmental authorities and securities exchanges in the Grand Duchy of Luxembourg or abroad, expenses relative to reports and advertising including cost for preparing, printing and distributing prospectuses, explanatory reports, periodic reports and declarations of registration, the expenses for reports for notices to shareholders, all taxes and duties deducted by the governmental authorities and all similar taxes, all other operating expenses, including fees for the purchase and sale of assets, interest, financial, banking or brokerage fees, and fees for post, telephone and telex. The Company may take into account administrative and other expenses which are regular or periodic by an estimate for the year or any other period.
- The assets will be allocated as follows:The Board of Directors will establish a sub-fund corresponding to a share class and may establish a sub-fund corresponding to two or more share classes as follows:
- If a given sub-fund is comprised of two or more share classes, the assets allocated to these classes will be invested together according to the specific investment policy of the sub-fund concerned. Within a sub-fund, the Board of Directors may periodically establish share classes corresponding to (i) a specific distribution policy, such as giving entitlement to distributions, or not giving entitlement to distributions, and/or (ii) a specific structure for sale or redemption expenses, and/or (iii) a specific structure for management or investment advisory fees, and/or (iv) a specific structure for distribution fees and/or (v) a specific currency and/or (vi) the use of different hedging techniques to protect, in the reference currency of the sub-fund concerned, the assets or income denominated in the currency of a share class against long-term movements in this currency and/or(vii) any other specific characteristics applicable to a share class;
- The income from the issue of shares from one share class will be allocated, in the Company’s books, to the sub-fund established for this share class and the corresponding amount will increase the proportion of net assets of this sub-fund which may be allocated to the share class to be issued, and the assets, liabilities, income and expenses relative to this/these share class(es) will be allocated to the corresponding sub-fund, in accordance with the provisions of this section;
- When an asset arises from another asset, it will be allocated, in the Company’s books, to the same sub-fund to which the asset from which it arises belongs, and at each new valuation of an asset, the increase or reduction in value will be allocated to the corresponding sub-fund;
- When the Company takes on a liability that is assignable to an asset of a given sub-fund or to a transaction carried out in relation to the assets of a given sub-fund, that liability will be allocated to that sub-fund;
- In case an asset or a liability of the Company cannot be allocated to a specific share class, this asset or liability will be allocated to all share classes, in proportion to the net asset value of the share classes concerned or in any other manner that the Board of Directors determines in good faith. Each sub-fund will be responsible only for the liabilities assignable to that sub-fund;
- Following distributions made to holders of shares of a class, the net asset value of that share class will be reduced by the amount of these distributions.

All of the valuation rules and definitions will be interpreted and carried out in accordance with generally accepted accounting principles.
In the absence of bad faith, wilful misconduct or manifest error, any decisions taken during calculation of the net asset value by the Board of Directors or by a bank, company or other organisation that the Board of Directors may designate for the requirements of calculating the net asset value shall be definitive and shall bind the Company as well as present, former and future shareholders.
- For the requirements of this section:
	- Shares being redeemed by the Company in accordance with section 14 below shall be considered issued and existing shares until immediately after the time, fixed by the Board of Directors, on the Valuation Day during which such redemptions are made and shall, from that time until the price is paid, be considered as committing the Company;
	- The shares to be issued by the Company will be treated as being issued from the time, fixed by the Board of Directors, on the Valuation Day during which such an issue is made and their value will be, from that moment, treated as a receivable by the Company until the price for them is paid;
	- All of the investments, cash balances or other assets of the Company, expressed other than in the reference currency of the sub-fund concerned, will be valued taking into account the market price or exchange rates in force on the date and time when the net asset value of the shares is determined; and
	- On each Valuation Day when the Company concludes a contract with the aim:
		- of acquiring an asset, the amount to be paid for this asset will be considered as a liability of the Company, while the value of this asset will be considered an asset of the Company;
		- of selling any asset, the amount to be received for this asset will be considered an asset of the Company and this asset to be delivered will no longer be included in the assets of the Company;However, subject to the fact that if the value or the exact nature of this payment or asset is not known on the Valuation Day, their value will be estimated by the Company.



The Board of Directors of the Company, acting in the best interests of the Company, may decide, under the conditions specified in the prospectus that (i) all or part of the assets of the Company or a sub-fund will be co-managed on a separate basis with other assets held by other investors, including other UCIs and/or their sub-funds, or that (ii) all or part of the assets of two or more sub- funds of the Company will be co-managed between each other on a separate or common basis. Temporary suspension of calculation of the net asset value per share, or the issue,redemption and conversion of shares
The Company may suspend calculation of the net asset value per share of one or more sub-funds and the issue, redemption and conversion of shares of a sub-fund if one or more of the following events occurs:
- When the net asset value of shares or units in underlying UCIs representing a substantial part of the investments of the sub-fund cannot be determined;
- For the entire period during which a market or a securities exchange which is the main market or exchange where a substantial portion of the investments of the sub-fund are listed at a given time is closed, apart from usual days of closure, or during which trading is subject to extensive restrictions or is suspended;
- When the market in which an extensive share of the assets of one or more sub-funds of the Company are traded is closed for periods other than normal holidays or when transactions there are suspended or subject to restrictions;
- When the political, economic, military, monetary, or social situation, or any event of force majeure outside the responsibility or power of the Company, makes it impossible to dispose of its assets by reasonable and normal means without seriously harming the interests of shareholders or unable to determine the net asset value of one or more sub-funds of the Company in a normal and reasonable manner;
- During any break in the communications that are normally used to determine the price of any of the Company's investments or current prices on any market or exchange, or when, for any reason, the value of one of the Company's investments cannot be determined with the desired speed and accuracy;
- When exchange or capital-movement restrictions prevent transactions on behalf of the company or when purchase or sales of assets of the Company cannot be made at normal exchange rates;
- Following any decision to dissolve or liquidate the Company or one or more sub-funds, or publication of a notice to shareholders calling a General Meeting to discuss the liquidation of one or more sub-funds or the liquidation of the Company;
- In order to establish exchange parity as part of an operation to merge or split within or by one or more sub-funds of the Company, within a maximum period of two full bank working days in Luxembourg;
- And in any other situation when the Board of Directors considers, via a reasoned resolution, that such suspension is necessary to protect the general interests of the shareholders concerned.

Subscribers and shareholders offering shares for redemption or conversion shall be advised of the suspension of calculation of the net asset value. Subscriptions, conversions and redemption requests pending may be withdrawn by written notification providing that this is received by the Company before cessation of the suspension. Pending subscriptions, conversions and repurchases will be considered on the first Valuation Day following cessation of the suspension. If not all pending requests can be processed on the same Valuation Day, the oldest requests will take priority over the more recent ones.
Under exceptional circumstances that could negatively affect the interests of shareholders, or in the case of requests for redemption or conversion greater than 10% of the net assets of a sub- fund, the Board of Directors reserves the right to fix the value of a share only after having executed, as soon as possible and on behalf of the sub-fund, the necessary sales of securities. In this case, subscriptions, requests for redemption and conversions being executed will be processed simultaneously based on the net value thus calculated.
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Translation (ENFR, 2021-10-05):
# DEFINITION ET CALCUL DE LA VALEUR NETTE D'INVENTAIRE
La valeur nette d'inventaire par action de chaque compartiment et/ou de chaque classe/catégorie/série d’actions le cas échéant, sera déterminée périodiquement par la Société ou par son mandataire désigné à cet effet, au moins deux fois par mois à la fréquence que le Conseil d’Administration décidera, tel jour ou moment où le calcul est effectué étant défini dans les annexes propres à chacun des compartiments comme « Jour d'Evaluation ».
La valeur nette d'inventaire par action de chaque classe/catégorie d'actions, au sein de la série concernée le cas échéant, dans chaque compartiment sera exprimée dans la devise de référence de la classe/catégorie concernée ou du compartiment concerné et sera déterminée au Jour d'Evaluation, en divisant les actifs nets de la Société correspondant à chaque classe/catégorie d'actions, au sein de la série concernée le cas échéant, c'est-à-dire la portion des avoirs moins la portion des engagements attribuables à cette classe/catégorie d'actions, au sein de la série concernée, le cas échéant, et du portefeuille concerné, au Jour d'Evaluation concerné, par le nombre d'actions de cette classe, au sein de la série concernée le cas échéant, et du portefeuille concerné, en circulation à ce moment, le tout en conformité avec les règles d'évaluation décrites ci-dessous.
La valeur nette d'inventaire par action ainsi obtenue pourra être arrondie vers le haut ou vers le bas à l’unité la plus proche de la devise de référence concernée, tel que décidé par le Conseil d’Administration.
En l’absence de mauvaise foi, de négligence grave ou d’erreur manifeste, les décisions relatives au calcul de la valeur nette d’inventaire prises par le Conseil d’Administration ou par une quelconque banque, société ou autre organisation désignée par le Conseil d’Administration pour les besoins du calcul de la valeur nette d’inventaire sera définitive et obligatoire pour la Société et les actionnaires actuels, anciens ou futurs.
Si le Conseil d’Administration estime que la valeur nette d’inventaire calculée pour un jour donné n’est pas représentative de la valeur réelle des actions de la Société, ou si depuis la date de détermination de la valeur nette d'inventaire, un changement substantiel des cours sur les marchés sur lesquels une partie substantielle des investissements de la Société attribuables à la classe d'actions concernée sont négociés ou cotés, est intervenu, la Société pourra annuler la première évaluation et effectuer une deuxième évaluation afin de sauvegarder les intérêts de l'ensemble des actionnaires et de la Société. Dans ces circonstances, toutes les demandes de souscription, de rachat et de conversion reçues pour un jour donné, seront honorées sur base de la valeur nette d’inventaire telle que mise à jour.
L'évaluation de la valeur nette d'inventaire des différentes classes/catégories d’actions, au sein de la série concernée le cas échéant, se fera de la manière suivante:
- Les avoirs de la Société comprendront :
	- Toutes les espèces en caisse ou en dépôt, y compris les intérêts échus ou courus ;
	- Tous les effets et billets payables à vue et les comptes exigibles (y compris les résultats de la vente de titres dont le prix n’a pas été encaissé) ;
	- Tous les titres, parts, certificats de dépôt, actions, obligations, droits de souscription, warrants, options et autres titres, instruments financiers et autres avoirs similaires qui sont la propriété de ou conclus par la Société (pourvu que la Société puisse effectuer des ajustements consistant avec le paragraphe (a) ci-dessous pour ce qui concerne les fluctuations des valeurs de marché des titres causées par les négociations ex-dividende, ex-droit, ou par des pratiques similaires) ;
	- Tous les dividendes, en espèces ou en actions, et les distributions à recevoir par la Société en espèces dans la mesure où la Société pouvait raisonnablement en avoir connaissance ;
	- Tous les intérêts échus ou courus sur les avoirs qui sont la propriété de la Société, sauf si ces intérêts sont compris ou reflétés dans le prix de ces avoirs ;
	- Les dépenses préliminaires de la Société, y compris les frais d’émission et de distribution des actions de la Société, dans la mesure où celles-ci n’ont pas été amorties ;
	- Tous les autres avoirs détenus par la Société, de quelque nature qu’ils soient, y compris les



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dépenses payées d’avances.
La valeur des avoirs sera déterminée de la manière suivante :
- La valeur des espèces en caisse ou en dépôt, des effets et billets payables à vue et des comptes à recevoir, des dépenses payées d'avance, des dividendes en espèces et intérêts annoncés ou venus à échéance mais non encore encaissés, consistera dans la valeur nominale de ces avoirs. S'il s'avère toutefois improbable que cette valeur pourra être touchée en entier, la valeur sera déterminée en retranchant tel montant que le Conseil d’Administration estimera adéquat en vue de refléter la valeur réelle de ces avoirs.
- La valeur des valeurs mobilières, instruments du marché monétaire et tous autres avoirs financiers cotés ou négociés sur une bourse de valeurs ou sur un marché réglementé sera déterminée suivant son dernier cours de clôture disponible sur le marché considéré ou, le cas échéant, sur la base d’un prix considéré par le Conseil d’Administration comme approprié. Les titres à revenus fixes non négociés sur ces marchés sont généralement évalués au dernier prix disponible ou équivalent obtenu d’un ou de plusieurs marchands de titres ou services de prix approuvé par le Conseil d’Administration ou tout autre prix considéré par le Conseil d’Administration comme approprié.
- Dans la mesure où des avoirs ne sont pas négociés ou cotés sur une bourse de valeurs ou sur un autre marché réglementé ou si, pour des avoirs cotés ou négociés sur une telle bourse ou sur un tel autre marché, le prix déterminé conformément aux dispositions du sous-paragraphe (b) ci- dessus n'est pas représentatif, selon l’avis des administrateurs, de la valeur probable de réalisation de ces avoirs, ceux-ci seront évalués au prix de marché ou autrement à leur juste valeur à laquelle on peut s’attendre lors de leur revente, comme déterminé de bonne foi et sous la direction du Conseil d’Administration.
- La valeur de liquidation des contrats à terme (futures ou forward) ou des contrats d’options, qui ne sont pas admis sur une bourse de valeurs ni négociés sur un autre marché réglementé équivaut à leur valeur de liquidation nette déterminée conformément aux politiques établies par le Conseil d’Administration sur une base appliquée de façon cohérente à chaque type de contrat. La valeur des contrats à terme (futures ou forward) et des contrats d’options qui sont négociés sur des bourses de valeurs ou d’autres marchés réglementés est basée sur le dernier prix disponible de règlement ou dernier prix disponible de clôture de ces contrats sur les bourses de valeurs et marchés réglementés sur lesquels ces contrats à terme (futures ou forward) et ces contrats d’options sont négociés pour le compte de la Société; si un contrat à terme (futures ou forward) ou un contrat d’option ne peut pas être liquidé le jour auquel les avoirs sont évalués, la base qui sert à déterminer la valeur de liquidation de ce contrat est déterminée par la Société de façon juste et raisonnable.
- Toutes les autres valeurs mobilières, instruments du marché monétaire et autres actifs financiers liquides, y compris des actions et des obligations, pour lesquels les prix sont fournis par un agent établissant les prix mais ne sont pas considérés comme représentant des valeurs de marché, mais excluant les instruments du marché monétaire avec une maturité restante de 90 jours ou moins et incluant des valeurs restreintes et des valeurs pour lesquelles aucune cotation n’est disponible, sont évaluées à leur juste valeur tel que déterminé de bonne foi par les procédures établies par le Conseil d’Administration.
- Les instruments du marché monétaire détenus par un compartiment, dotés d’une échéance résiduelle de trois mois ou moins seront évalués suivant la méthode du coût amorti (méthode linéaire), qui s’approche de la valeur de marché.

Conformément à cette méthode d’évaluation, les avoirs du compartiment considéré sont évalués à leur coût d’acquisition avec un ajustement de la prime d’amortissement ou un accroissement de l’escompte plutôt qu’au prix du marché.
- Les instruments du marché monétaire détenus par un compartiment, dotés d’une échéance résiduelle supérieure à 3 mois seront évalués à leur valeur probable de négociation, soit
	- en mark to market ; ou
	- lorsque les instruments ne font pas l'objet de transactions significatives, ils sont évalués par l'application d'une méthode actuarielle, le taux retenu étant celui des émissions de titres équivalents affecté, le cas échéant, d'un écart représentatif des caractéristiques intrinsèques de l'émetteur du titre.

- Les parts ou actions des organismes de placement collectif (« OPC ») de type ouvert seront évaluées en fonction de leur dernière valeur nette d'inventaire officielle disponible, ou non officielle si celle-ci est de date plus récente déterminée par le Conseil d’Administration ou sur base d’autres sources telles que le gestionnaire dudit organisme de placement collectif, estimée avec prudence et bonne foi par le Conseil d’Administration. La valeur nette d’inventaire calculée sur la base de valeur nette d'inventaire non officielle de l'OPC cible peut différer de la valeur nette d'inventaire qui aurait été calculée, le Jour d'évaluation, sur la base de la valeur nette d'inventaire officielle déterminée par l’agent administratif de l'OPC cible. La valeur nette d’inventaire ainsi calculée sur base de la valeur nette d'inventaire non officielle est définitive nonobstant toute détermination ultérieure différente. Les parts ou actions d’un OPC de type fermé seront évaluées à la dernière valeur de marché disponible ou si ce prix n’est pas représentatif de la valeur équitable du marché de ces actifs, alors le prix sera déterminé par la Société sur une base juste et équitable.
- Les swaps (contrats d’échange) sur taux d’intérêts seront valorisés à leur valeur de marché établie par référence à la courbe des taux d’intérêts applicable.
- Les dérivés de crédit (« credit default swaps ») et les swaps sur rendement total (« total return swap ») seront évalués à leur juste valeur selon les procédures approuvées par le Conseil d’Administration. Ces swaps n’étant pas négociés en bourse mais constituant des contrats privés auxquels la Société et un cocontractant sont directement parties, les données utilisées dans les modèles d’évaluation sont généralement établies par référence à des marchés actifs. Cependant, il est probable que ces données de marché ne soient pas toujours disponibles pour les credit default swaps et les total return swaps aux alentours du Jour d’Evaluation. Lorsque ces données de marché ne sont pas disponibles, des données disponibles pour des instruments similaires (ex. un instrument sous-jacent différent pour la même entité de référence ou une entité similaire), seront utilisées pour évaluer ces swaps, étant entendu que des ajustements devront être faits afin de refléter les différences entre les credit default swaps et les total return swaps et les instruments financiers similaires pour lesquels un prix est disponible. Les données du marché et les prix proviendront des marchés, marchand de titres, une agence de fixation de prix externe ou une contrepartie.

Si ces données de marché ne sont pas disponibles, les credit default swaps et les total return swaps seront évalués à leur juste valeur par application d’une méthode d’évaluation approuvée par le Conseil d’Administration, cette méthode devant être une méthode largement acceptée comme constituant une «bonne pratique de marché» (c’est –à-dire une méthode utilisée par les intervenants dans la fixation des prix sur les marchés ou dont il a été prouvé qu’elle aboutit à des estimations fiables des prix sur le marché), étant entendu que des ajustements justes et raisonnables de l’avis du Conseil d’Administration seront faits. Le réviseur d’entreprise de la Société contrôlera le bien-fondé de la méthode d’évaluation employée dans le cadre de l’évaluation des credit default swaps et total return swaps. Dans tous les cas, la Société évaluera toujours les credit default swaps et les total return swaps de bonne foi.
- Tous les autres swaps seront évalués à leur juste valeur qui sera fixée de bonne foi selon les procédures mises en place par le Conseil d’Administration.
- La valeur des « contracts for differences » est déterminée par la valeur des avoirs sous- jacents et varie de façon similaire à ces avoirs. Les « contracts for differences » seront évalués à leur juste valeur qui sera fixée de bonne foi selon les procédures mises en place par le Conseil d’Administration.
- Tous autres titres et actifs seront évalués à leur valeur de marché déterminée de bonne foi, conformément aux procédures établies par le Conseil d’Administration de la Société.

Des dispositions particulières seront prises, compartiment par compartiment, concernant les dépenses à la charge de chaque compartiment de la Société et des opérations hors-bilan pourront être prises en compte sur le fondement de critères justes et prudents.
La valeur de tous les avoirs et engagements non exprimés dans la devise de référence du compartiment sera convertie dans la devise de référence du compartiment au taux de change en vigueur au jour de cotation déterminé de bonne foi ou en suivant les procédures établies par le Conseil d’Administration. Si ces cours ne sont pas disponibles, le taux de change sera déterminé avec prudence et bonne foi par et selon les procédures fixées par le Conseil d’Administration.
Le Conseil d’Administration, à son entière discrétion, pourra permettre l'utilisation de toute autre méthode d'évaluation s'il considère que cette évaluation reflète de manière plus adéquate la valeur probable de réalisation d'un avoir détenu par la Société.
- Les engagements de la Société comprendront :
	- Tous les emprunts, effets échus et comptes exigibles ;
	- Tous les intérêts courus sur les emprunts de la Société (y compris les frais accumulés à raison de l’engagement à ces emprunts) ;
	- Toutes les dépenses courues ou à payer (y compris les dépenses administratives, les frais de gestion, y compris les frais de performance, les frais de la banque dépositaire et les frais d'agents administratifs);
	- Toutes les obligations connues, échues ou non, y compris toutes les obligations contractuelles échues ayant pour objet des paiements en espèces ou en nature, y compris le montant des dividendes annoncés par la Société mais non encore payés ;
	- Une provision appropriée pour impôts futurs sur le capital et sur le revenu au Jour d'Evaluation concerné, fixée périodiquement par la Société et, le cas échéant, toutes autres réserves autorisées et approuvées par le Conseil d’Administration ainsi qu'un montant (s'il y a lieu) que le Conseil d’Administration pourra considérer comme constituant une provision suffisante pour faire face à toute obligation éventuelle de la Société;
	- Tous autres engagements de la Société de quelque nature que ce soit, reflétés conformément aux principes de comptabilité généralement admis. Dans l'évaluation du montant de ces engagements, la Société prendra en considération toutes les dépenses payables par elle et qui comprennent les frais de constitution, les commissions payables aux administrateurs en investissement et conseils en investissements, y compris les commissions de performance, les frais et commissions payables aux réviseurs d’entreprises agréé et aux comptables, à la banque dépositaire et à ses correspondants, aux agents domiciliataire, administratif, teneur de registre et de transfert, à l’agent de cotation, à tout agent payeur, aux représentants permanents des lieux où la Société a été enregistrée, ainsi qu'à tout autre employé de la Société, la rémunération des administrateurs (le cas échéant) ainsi que les dépenses raisonnablement encourues par ceux-ci, les frais d'assurance et les frais raisonnables de voyage relatifs aux conseils d'administration, les frais encourus en rapport avec l'assistance juridique et la révision des comptes annuels de la Société, les frais des déclarations d'enregistrement auprès des autorités gouvernementales et des bourses de valeurs dans le Grand-duché de Luxembourg ou à l'étranger, les frais relatifs aux rapports et à la publicité incluant les frais de préparation, d'impression et de distribution des prospectus, rapports explicatifs, rapports périodiques et déclarations d'enregistrement, les frais des rapports pour la publicité aux actionnaires, tous les impôts et droits prélevés par les autorités gouvernementales et toutes les taxes similaires, toute autre dépense d'exploitation, y compris les frais d'achat et de vente des avoirs, les intérêts, les frais financiers, bancaires ou de courtage, les frais de poste, téléphone et télex. La Société pourra tenir compte des dépenses administratives et autres, qui ont un caractère régulier ou périodique, par une estimation pour l'année ou pour toute autre période.

- Les avoirs seront affectés comme suit :Le Conseil d’Administration établira un compartiment correspondant à une classe d'actions et pourra établir un compartiment correspondant à deux ou plusieurs classes d'actions de la manière suivante :
- Si deux ou plusieurs classes d'actions se rapportent à un compartiment déterminé, les avoirs attribués à ces classes seront investis ensemble selon la politique d’investissement spécifique du compartiment concerné. Au sein d’un compartiment, le Conseil d’Administration peut établir périodiquement des classes d’actions correspondant à (i) une politique de distribution spécifique, telle que donnant droit à des distributions, ou ne donnant pas droit à des distributions, et/ou (ii) une structure spécifique de frais de vente ou de rachat, et/ou (iii) une structure spécifique de frais de gestion ou de conseil en investissement, et/ou (iv) une structure spécifique de frais de distribution et/ou (v) une devise spécifique et/ou (vi) l’utilisation de différentes techniques de couverture afin de protéger dans la devise de référence du compartiment concerné les avoirs er revenus libellés dans la devise d’une catégorie d’actions contre les mouvements à long terme de cette devise d’expression et/ou (vii) telles autres caractéristiques spécifique applicable à une classe d'actions;
- Les produits résultant de l'émission d'actions relevant d'une classe d'actions seront attribués dans les livres de la Société au compartiment établi pour cette classe d'actions et, le montant correspondant augmentera la proportion des avoirs nets de ce compartiment attribuables à laclasse d’ actions à émettre, et les avoirs, engagements, revenus et frais relatifs à cette ou ces classe(s) d’actions seront attribués au compartiment correspondant, conformément aux dispositions de la présente section;
- Lorsqu'un avoir découle d'un autre avoir, il sera attribué, dans les livres de la Société, au même compartiment auquel appartient l'avoir dont il découle, et à chaque nouvelle évaluation d'un avoir, l'augmentation ou la diminution de valeur sera attribuée au compartiment correspondant ;
- Lorsque la Société supporte un engagement qui est attribuable à un avoir d'un compartiment déterminé ou à une opération effectuée en rapport avec les avoirs d'un compartiment déterminé, cet engagement sera attribué à ce compartiment;
- Au cas où un avoir ou un engagement de la Société ne peut pas être attribué à une classe d’actions en particulier, cet avoir ou engagement sera attribué à toutes les classes d’actions, en proportion de la valeur nette d'inventaire des classes d'actions concernées ou de telle autre manière que le Conseil d’Administration déterminera avec bonne foi. Chaque compartiment ne sera responsable que pour les engagements attribuables à ce compartiment;
- A la suite de distributions faites aux détenteurs d'actions d'une classe, la valeur nette d'inventaire de cette classe d'actions sera réduite du montant de ces distributions.

Toutes les règles d’évaluation et les définitions seront interprétées et effectuées en conformité avec les principes comptables généralement admis.
En l'absence de mauvaise foi, de faute lourde ou d'erreur manifeste, toute décision prise lors du calcul de la valeur nette d'inventaire par le Conseil d’Administration ou par une banque, société ou autre organisation que le Conseil d’Administration peut désigner pour les besoins du calcul de la valeur nette d'inventaire sera définitive et liera la Société ainsi que les actionnaires présents, anciens ou futurs.
- Pour les besoins de cette section :
	- Les actions en voie de rachat par la Société conformément à la section 14 ci-dessous seront considérées comme actions émises et existantes jusqu'immédiatement après l'heure, fixée par le Conseil d’Administration, du Jour d'Evaluation au cours duquel un tel rachat est fait, et seront, à partir de ce moment et jusqu'à ce que le prix en soit payé, considérées comme engagement de la Société ;
	- Les actions à émettre par la Société seront traitées comme étant émises à partir de l'heure, fixée par le Conseil d’Administration, au Jour d'Evaluation au cours duquel une telle émission est faite, et leur valeur sera, à partir de ce moment, traitée comme créance de la Société jusqu'à ce que le prix en soit payé ;
	- Tous investissements, soldes en espèces ou autres avoirs de la Société, exprimés autrement que dans la devise de référence du compartiment concerné, seront évalués en tenant compte du prix du marché ou des taux de change, en vigueur à la date et à l'heure de la détermination de la valeur nette d'inventaire des actions ; et
	- A chaque Jour d'Evaluation où la Société aura conclu un contrat dans le but :
		- d'acquérir un élément d'actif, le montant à payer pour cet élément d'actif sera considéré comme un engagement de la Société, tandis que la valeur de cet élément d'actif sera considérée comme un avoir de la Société;
		- de vendre tout élément d'actif, le montant à recevoir pour cet élément d'actif sera considéré comme un avoir de la Société et cet élément d'actif à livrer ne sera plus repris dans les avoirs de la Société ;Sous réserve cependant, que si la valeur ou la nature exacte de cette contrepartie ou de cet élément d'actif ne sont pas connues au Jour d'Evaluation, leur valeur sera estimée par la Société.



Le Conseil d’Administration de la Société, agissant dans le meilleur intérêt de la Société, peut décider, dans les conditions prévues dans le prospectus que (i) tout ou partie des actifs de la Société ou d’un compartiment soit cogéré sur une base séparée avec d’autres actifs détenus par d’autres investisseurs, en ce compris d’autres organismes de placement collectif et/ou leurs compartiments, ou que (ii) tout ou partie des actifs de deux ou plusieurs compartiments de la Société soient cogérés entre eux sur une base séparée ou sur un base commune.
Suspension temporaire du calcul de la valeur nette d'inventaire par action, de l’émission,du rachat et de la conversion d'actions
La Société peut suspendre le calcul de la valeur nette d'inventaire par action d'un ou de plusieurs compartiments ainsi que l'émission, le rachat et la conversion des actions d’un compartiment lors de la survenance d’un ou de plusieurs des évènements suivants :
- Lorsque la valeur nette d’inventaire des actions ou des parts des organismes de placement collectif sous-jacents représentant une part substantielle des investissements du compartiment ne peut être déterminée ;
- Pendant toute période durant laquelle un marché ou une bourse de valeurs qui est le marché ou la bourse de valeurs principal où une portion substantielle des investissements du compartiment à un moment donné est cotée, se trouve fermé, sauf pour les jours de fermeture habituels, ou pendant laquelle les échanges y sont sujets à des restrictions importantes ou suspendus ;
- Lorsque le marché d’une devise dans laquelle est exprimée une part importante des actifs d’un ou de plusieurs compartiments de la Société est fermé pour des périodes autres que les congés normaux ou que les transactions y sont soit suspendues soit soumises à des restrictions;
- Lorsque la situation politique, économique, militaire, monétaire, sociale, ou tout événement de force majeure, échappant à la responsabilité ou au pouvoir de la Société, rendent impossible de disposer de ses avoirs par des moyens raisonnables et normaux, sans porter gravement préjudice aux intérêts des actionnaires ou de déterminer la valeur d’actif net d’un ou de plusieurs compartiments de la Société d’une manière normale et raisonnable ;
- Pendant toute rupture des communications normalement utilisées pour déterminer le prix de n'importe quel investissement de la Société ou des prix courants sur un marché ou une bourse quelconque ou lorsque, pour une raison quelconque, la valeur d’un investissement de la Société ne peut pas être déterminée avec l’exactitude et la rapidité désirables ;
- Lorsque des restrictions de change ou de mouvement de capitaux empêchent d'opérer les transactions pour compte de la Société ou lorsque les opérations d'achat ou de vente des actifs de la Société ne peuvent être réalisées à des taux de change normaux ;
- A la suite d’une éventuelle décision de dissoudre ou de liquider la Société ou un ou plusieurs compartiments ou de la publication de l’avis aux actionnaires convoquant une Assemblée Générale pour délibérer sur la liquidation d’un ou plusieurs compartiments ou sur la liquidation de la Société ;
- En vue d’établir la parité d’échange dans le cadre d’une opération de fusion ou de scission au sein, par ou dans un ou plusieurs des compartiments de la Société dans un délai maximum de deux jours ouvrés bancaires complets au Luxembourg;
- Ainsi que dans tous les cas où le Conseil d’Administration estime par une résolution motivée qu’une telle suspension est nécessaire pour sauvegarder l’intérêt général des actionnaires concernés.

Les souscripteurs et actionnaires offrant des actions au rachat ou à la conversion seront avisés de la suspension du calcul de la valeur nette d'inventaire. Les souscriptions, conversions et demandes de rachat en suspens pourront être retirées par notification écrite pour autant que celle-ci soit reçue par la Société avant la cessation de la suspension. Les souscriptions, conversions et rachats en suspens seront pris en considération le premier Jour d'Evaluation faisant suite à la cessation de la suspension. Dans l’hypothèse où l’ensemble des demandes en suspens ne peut être traité lors d’un même Jour d’Evaluation, les demandes les plus anciennes auront priorité sur les demandes les plus récentes.
Dans des circonstances exceptionnelles pouvant affecter négativement les intérêts des actionnaires, ou en cas de demandes de rachat ou de conversion supérieures à 10% des actifs nets d'un compartiment, le Conseil d’Administration se réserve le droit de ne fixer la valeur d'une action qu'après avoir effectué, dès que possible, pour le compte du compartiment, les ventes de valeurs mobilières qui s'imposent. Dans ce cas, les souscriptions, les demandes de rachat et les conversions en instance d'exécution seront traitées simultanément sur base de la valeur nette ainsi calculée.
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