# 	RISK WARNINGS
## General
Shareholders should remember that the price of Shares of any of the Sub-Funds and any income from
them may fall as well as rise and that Shareholders may not get back the full amount invested. Past performance is not a guide to future performance and, depending on each Sub-Fund's investment objectives, policies and strategies, a Sub-Fund should be regarded as a short- or long-term investment. Where a purchase involves a foreign exchange transaction, it may be subject to the fluctuations of currency values. Exchange rates may also cause the value of underlying overseas investments to go down or up. Shareholders should be aware that not all of the following risk warnings apply to all Sub-Funds.
For the purpose of the relations between the Shareholders of different Sub-Funds, each Sub-Fund will be deemed to be a separate entity with, but not limited to, its own contributions, capital gains, losses, charges and expenses. Thus, liabilities of an individual Sub-Fund which remain undischarged will not attach to the Fund as a whole. However, while Luxembourg law states that, unless otherwise provided for in the fund documentation, there is no cross-liability, there can be no assurance that such provisions of Luxembourg law will be recognised and effective in other jurisdictions.

## Active Trading Risk
Frequent trading will result in a higher-than-average portfolio turnover ratio which increases trading expenses, may result in increased financial transaction taxes (if applicable), and may generate higher taxable capital gains (if applicable).

## Asset-Backed Securities Risk
Asset-backed securities represent interests in "pools" of assets, such as mortgages, consumer loans credit card, student loan, auto (loan, lease, floorplan, rental car), equipment, consumer loan, container lease, railcar lease, fleet lease, franchise/whole business, structured settlement, tax lien, mobile device payment plan, PACE and insurance premiums. The main categories are residential mortgage-backed securities (RMBS), commercial mortgage-backed securities (CMBS), collateralised loan obligations (CLO) and consumer asset-backed securities. Asset-backed securities are subject to certain additional risks. Rising interest rates tend to extend the duration of these securities, making them more sensitive to changes in interest rates. As a result, in a period of rising interest rates, these securities may exhibit additional volatility. This is known as extension risk. In addition, these securities are subject to prepayment risk, which is the risk that when interest rates decline or are low but are expected to rise, borrowers may pay off their debts sooner than expected. This can reduce the returns of a Sub-Fund because the Sub-Fund will have to reinvest such prepaid funds at the lower prevailing interest rates. This is also known as contraction risk. These securities also are subject to risk of default on the underlying assets, particularly during periods of economic downturn.
The average life of each individual security may be affected by a large number of factors such as structural features (including the existence and frequency of exercise of any optional redemption, mandatory prepayment or sinking fund features), the prevailing level of interest rates, the actual default rate of the underlying assets, the timing of recoveries and the level of rotation in the underlying assets. As a result, no assurance can be made as to the exact timing of cashflows from the portfolio of securities. This uncertainty may affect the returns of the Sub-Fund.
In addition, to the extent that they are not guaranteed, each type of asset backed securities entails specific credit risks depending on the type of assets involved and the legal structure used.
Investments in asset-backed securities may further entail the following risks: liquidity risk, credit risk, governance risk and legal risk mentioned below under ‘Liquidity Risk’, ‘Debt Securities Risk‘, ‘US Government Obligations Risk’ and ‘Legal Risk’.

## China Interbank Bond Markets Risk
The China bond market is made up of the interbank bond market and the exchange listed bond market.
The China interbank bond market (the "CIBM") is an OTC market established in 1997. Currently, more than 90% of onshore RMB (“CNY”) trading activity takes place in the CIBM, and the main products traded in this market include government bonds, central bank papers, policy bank bonds and corporate bonds.
The CIBM is in a stage of development and the market capitalisation and trading volume may be lower than those of the more developed markets. Market volatility and potential lack of liquidity due to low trading volume may result in prices of debt securities traded on such market fluctuating significantly. The relevant Sub-Funds investing in such market are therefore subject to liquidity and volatility risks and may suffer losses in trading PRC bonds. The bid and offer spreads of the prices of the PRC bonds may be large, and the relevant Sub-Funds may therefore incur significant trading and realisation costs and may even suffer losses when selling such investments.
To the extent that a Sub-Fund transacts in the China interbank bond market in the PRC, the Sub-Fund may also be exposed to risks associated with settlement procedures and default of counterparties. The counterparty which has entered into a transaction with the Sub-Fund may default in its obligation to settle the transaction by delivery of the relevant security or by payment for value.
The CIBM is also subject to regulatory risks. Due to irregularities in the CIBM trading activities, the China Government Securities Depository Trust & Clearing Co., Ltd. (the central clearing entity) may suspend new account opening on the CIBM for specific types of products. If accounts are suspended, or cannot be opened, the relevant Sub-Fund’s ability to invest in the CIBM will be limited and they may suffer substantial losses as a result.
Investment in CIBM via Northbound Trading Link under Bond Connect
Bond Connect is a new initiative launched in July 2017 for mutual bond market access between Hong Kong and China ("Bond Connect") established by China Foreign Exchange Trade System & National Interbank Funding Centre ("CFETS"), China Central Depository & Clearing Co., Ltd, Shanghai Clearing House, and Hong Kong Exchanges and Clearing Limited and Central Moneymarkets Unit.
Bond Connect is governed by rules and regulations as promulgated by the Chinese authorities. Such rules and regulations may be amended from time to time and include (but are not limited to): (i) the "Interim Measures for the Administration of Mutual Bond Market Access between China and Hong Kong (Decree No.1 [2017])" issued by the People’s Bank of China ("PBOC") on 21 June 2017; (ii) the "Guide on Registration of Overseas Investors for Northbound Trading in Bond Connect" issued by the Shanghai Head Office of PBOC on 22 June 2017; and (iii) any other applicable regulations promulgated by the relevant authorities.
Under the prevailing regulations in China, eligible foreign investors will be allowed to invest in the bonds circulated in the CIBM through the northbound trading of Bond Connect ("Northbound Trading
Link"). There will be no investment quota for Northbound Trading Link.
Under the Northbound Trading Link, eligible foreign investors are required to appoint the CFETS or other institutions recognised by the PBOC as registration agents to apply for registration with the PBOC. Pursuant to the prevailing regulations in China, an offshore custody agent recognised by the Hong Kong Monetary Authority (currently, the Central Moneymarkets Unit) shall open omnibus nominee accounts with the onshore custody agent recognised by the PBOC (currently, the China Securities Depository & Clearing Co., Ltd and Interbank Clearing Company Limited). All bonds traded by eligible foreign investors will be registered in the name of Central Moneymarkets Unit, which will hold such bonds as a nominee owner.
Securities on the Bond Connect will be held by the Central Moneymarkets Unit of the HKMA ("CMU"), opening two nominee accounts with CCDC and SHCH. While the distinct concepts of "nominee holder" and "beneficial owner" are generally recognised under the applicable laws and regulations in connection with the Bond Connect, the application of such rules is untested, and there is no assurance that PRC courts will recognise such rules, e.g. in liquidation proceedings of PRC companies or other legal proceedings.
Pursuant to the Applicable Bond Connect Laws and Rules, the transfer of securities on the Bond Connect between two members of the CMU and between two CMU sub-accounts of the same CMU Member is not allowed.
Market volatility and potential lack of liquidity due to low trading volume of certain debt securities in the CIBM may result in prices of certain debt securities traded on such market fluctuating significantly. A Sub-Fund investing in such market is therefore subject to liquidity and volatility risks. The bid and offer spreads of the prices of such securities may be large, and the Sub-Fund may therefore incur significant trading and realisation costs and may even suffer losses when selling such investments.
To the extent that a Sub-Fund transacts in the CIBM, the Sub-Fund may also be exposed to risks associated with settlement procedures and default of counterparties. The counterparty which has entered into a transaction with the Sub-Fund may default in its obligation to settle the transaction by delivery of the relevant security or by payment for value.
For investments via the Bond Connect, the relevant filings, registration with PBOC and account opening have to be carried out via an onshore settlement agent, offshore custody agent, registration agent or other third parties (as the case may be). As such, the Sub-Fund is subject to the risks of default or errors on the part of such third parties.
Investing in the CIBM via Bond Connect is also subject to regulatory risks. The relevant rules and regulations on these regimes are subject to change which may have potential retrospective effect. In the event that the relevant Chinese authorities suspend account opening or trading on the CIBM, a Sub- Fund’s ability to invest in the CIBM will be adversely affected. In such event, a Sub-Fund’s ability to achieve its investment objective will be negatively affected.
Trading through Bond Connect is performed through newly developed trading platforms and operational systems. There is no assurance that such systems will function properly or will continue to be adapted to changes and developments in the market. In the event that the relevant systems fail to function properly, trading through Bond Connect may be disrupted. A Sub-Fund’s ability to trade through Bond Connect (and hence to pursue its investment strategy) may therefore be adversely affected.
Bond Connect is only available on days when markets in both Mainland China and Hong Kong are open. As a result, prices of securities on the bond Connect may fluctuate at times when a Sub-Fund is unable to add to or exit its position and, therefore, may limit a Sub-Fund’s ability to trade when it would otherwise do so.
Hedging activities under Bond Connect are subject to Bond Connect regulations and any prevailing market practice. There is no guarantee that a Sub-Fund will be able to carry out hedging transactions at terms which are satisfactory and to the best interest of the Sub-Fund. The Sub-Fund may also be required to unwind its hedge in unfavourable market conditions.

## Contingent Convertible Bonds Risk
Contingent convertible bonds are fixed income instruments that, when certain predefined events occur ("Trigger Event"), trigger their conversion from debt into equity. Such Trigger Events may occur when the issuer of the contingent convertible bonds is in crisis, as determined either by regulatory assessment or objective losses (e.g. measure of the issuer's core tier 1 capital ratio).
In addition to the liquidity risk mentioned below under ‘Liquidity Risk’, investments in contingent convertible bonds may entail the following risks, among others:
Capital structure inversion risk: contrary to classical capital hierarchy, contingent convertible bonds' investors may suffer a loss of capital when equity holders do not.
Trigger level risk: trigger levels differ and determine exposure to conversion risk depending on the distance of the capital ratio to the trigger level. It might be difficult for the Investment Adviser and/or the Sub-Adviser of the relevant Sub-Fund to anticipate the Trigger Events that would require the debt to convert into equity.
Conversion risk: it might be difficult for the Investment Adviser and/or the Sub-Adviser of the relevant Sub-Fund to assess how the securities will behave upon conversion. In case of conversion into equity, the Investment Adviser and/or the Sub-Adviser might have to sell all or part of these new equity shares in order to ensure compliance with the investment policy of the Sub-Fund. This sale may itself lead to liquidity issue for these shares.
Coupon cancellation risk: for some contingent convertible bonds, coupon payments are entirely discretionary and may be cancelled by the issuer at any point, for any reason and for any length of time.
Call extension risk: some contingent convertible bonds are issued as perpetual instruments, callable at pre-determined levels only with the approval of the competent authority.
Unknown risk: the structure of contingent convertible bonds is innovative yet untested. Valuation and Write-down risks: the value of contingent convertible bonds may need to be reduced due to a higher risk of overvaluation of such asset class on the relevant eligible markets. Therefore, a Sub-Fund may lose its entire investment or may be required to accept cash or securities with a value less than its original investment. Industry concentration risk: investment in contingent convertible bonds may lead to an increased industry concentration risk to the extent that such securities are issued by a limited number of issuers within the same industry. General: Contingent convertible instruments are currently still untested. In a stressed environment, when the underlying features of these instruments will be put to the test, it is
uncertain how they will perform. In the event a single issuer activates a trigger or suspends coupons, it is uncertain whether the market will view the issue as an idiosyncratic event or systemic. In the latter case, potential price contagion and volatility to the entire asset class is possible. This risk may in turn be reinforced depending on the level of underlying instrument arbitrage. Furthermore, activation of a trigger or suspension of coupon payments could cause a broader sell-off of contingent convertible instruments, thereby decreasing liquidity in the market. In an illiquid market, price formation may be increasingly stressed.

## Convertible Securities Risk
Convertible securities are bonds, debentures, notes, preferred stocks or other securities that may be converted into or exchanged for a specified amount of common stock of the same or different issuer within a particular period of time at a specified price or formula. A convertible security entitles the holder to receive interest that is generally paid or accrued on debt or a dividend that is paid or accrued on preferred stock until the convertible security matures or is redeemed, converted or exchanged. Convertible securities generally (i) have higher yields than common stocks, but lower yields than comparable non-convertible securities, (ii) are less subject to fluctuation in value than the underlying common stock due to their fixed-income characteristics, but more fluctuation in value compared to straight bond investments and (iii) provide the potential for capital appreciation if the market price of the underlying common stock increases. Investments in convertible securities are subject to the same interest rate risk, credit risk, liquidity risk and prepayment risk associated with comparable straight bond investments. The value of a convertible security is a function of its "investment value" (determined by its yield in comparison with the yields of other securities of comparable maturity and quality that do not have a conversion privilege) and its "conversion value" (the security's worth, at market value, if converted into the underlying common stock). A convertible security generally will sell at a premium over its conversion value by the extent to which investors place value on the right to acquire the underlying common stock while holding a fixed-income security. Generally, the amount of the premium decreases as the convertible security approaches maturity. A convertible security may be subject to redemption at the option of the issuer at a price established in the convertible security's governing instrument. If a convertible security held by a Sub-Fund is called for redemption, the Sub-Fund will be required to permit the issuer to redeem the security, convert it into the underlying common stock or sell it to a third party. Any of these actions could have an adverse effect on the Sub-Fund.

## Counter-Party Risk
When a Sub-Fund enters into a reverse repurchase agreement, an agreement where it buys a security in which the seller agrees to repurchase the security at an agreed upon price and time, the Sub-Fund is exposed to the risk that the other party will not fulfil its contract obligation. Similarly, the Sub-Fund is exposed to the same risk if it engages in a repurchase agreement where a broker-dealer agrees to buy securities and the Sub-Fund agrees to repurchase them at a later date. The Sub-Fund is also exposed to such a risk when it enters into OTC derivative transactions.

## Currency Risk
Certain Sub-Funds may be exposed to currency exchange risk. Changes in exchange rates between currencies or the conversion from one currency to another may cause the value of a Sub-Fund's investments to diminish or increase. Currency exchange rates may fluctuate significantly over short periods of time. They generally are determined by supply and demand in the currency exchange markets
and the relative merits of investments in different countries, actual or perceived changes in interest rates and other complex factors. Currency exchange rates also can be affected unpredictably by intervention (or the failure to intervene) by relevant governments or central banks, or by currency controls or political developments. The attention of the Shareholders is drawn to the fact that certain Sub-Funds have several Classes which distinguish themselves by, inter alia, their reference currency and that, due to the hedging of currency risk in relation to one Class of Shares, the Net Asset Value of one or more other Classes may be affected. To manage currency exposure, a Sub-Fund may purchase currency futures or enter into forward currency contracts to "lock in" the US Dollar or other reference currency price of the security. A forward currency contract involves an agreement to purchase or sell a specified currency at a specified future price set at the time of the contract. Similar to a forward currency contract, currency futures contracts are standardised for the convenience of market participants and quoted on an exchange. To reduce the risk of one party to the contract defaulting, the accrued profit or loss from a futures contract is calculated and paid on a daily basis rather than on the maturity of the contract. Use of hedging techniques cannot protect against exchange rate risk perfectly. If the Sub-Adviser is incorrect in its judgment of future exchange rate relationships, the Fund could be in a less advantageous position than if such a hedge had not been established. Losses on foreign currency transactions used for hedging purposes may be reduced by gains on the assets that are the subject of a hedge. The Fund may also purchase a foreign currency on a spot or forward basis in order to benefit from potential appreciation of such currency relative to other currencies in which the Fund's holdings are denominated. Losses on such transactions may not be reduced by gains from other Fund assets. The Fund's gains from its positions in foreign currencies may accelerate and/or recharacterise the Fund's income or gains and its distributions to Shareholders. The Fund's losses from such positions may also recharacterise the Fund's income and its distributions to Shareholders and may cause a return of capital to the Shareholders.

## Custodial and Sub-Custodial Risk
As the Fund may invest in markets where custodian and/or settlement systems are not fully developed, the Fund's assets which are traded in such markets and which have been entrusted to sub-custodians, in circumstances where the use of sub-custodians is necessary, may be exposed to risk in circumstances whereby the Depositary Bank will have limited or no liability in accordance with the Law of 2010.
In addition, the Fund may be required to place assets outside the Depositary Bank's and its sub-custodian safekeeping network in order for the Fund to trade in certain markets. In such circumstances, the Depositary Bank remains in charge of monitoring where and how such assets are held. However, in the event of a loss further to investments in such a market, neither the Depositary Bank, having fulfilled its legal functions and duties, nor the sub-custodian shall be liable, subject to the Law of 2010, the Fund's ability to receive back its cash and securities may be restricted and the Fund may suffer a loss as a result. In such markets, Shareholders should note that there may be delays in settlement and/or uncertainty in relation to the ownership of a Sub-Fund's investments which could affect the Sub-Fund's liquidity and which could lead to investment losses.

## Debt Securities Risk
Debt securities, such as notes and bonds, are subject to credit risk and interest rate risk. Credit risk is the possibility that an issuer of an instrument will be unable to make interest payments or repay principal when due. Changes in the financial strength of an issuer or changes in the credit rating of a security may affect its value. Interest rate risk is the risk that interest rates may increase, which tends to reduce the resale value of certain debt securities, including US Government obligations. Debt securities with longer
maturities are generally more sensitive to interest rate changes than those with shorter maturities. Changes in market interest rates do not affect the rate payable on an existing debt security, unless the instrument has adjustable or variable rate features, which can reduce its exposure to interest rate risk. Changes in market interest rates may also extend or shorten the duration of certain types of instruments, thereby affecting their value and the return on an investment in a Sub-Fund.
Very low or negative interest rates may magnify interest rate risk. Changing interest rates, including rates that fall below zero, may have unpredictable effects on markets, may result in heightened market volatility and may detract from Sub-Fund performance to the extent a Fund is exposed to such interest rates.

## Derivatives Risk
The term "derivatives" covers a broad range of investments, including forward contracts, futures, options, certain types of participatory notes, and swap agreements (including credit default swaps). In general, a derivative refers to any financial instrument whose value is derived, at least in part, from the price of another security or a specified index, asset or rate.
Futures
In purchasing a futures contract, a Sub-Fund agrees to purchase a specified underlying instrument at a specified future date. In selling a futures contract, a Sub-Fund agrees to sell a specified underlying instrument at a specified date. Futures contracts are standardised, exchange-traded contracts and the price at which the purchase and sale will take place is fixed when the buyer and seller enter into the contract. Some futures contracts are based on specific securities or baskets of securities, some are based on commodities or commodities indexes, and some are based on indexes of securities prices. Futures on indexes and futures not calling for physical delivery of the underlying instrument will be settled through cash payments rather than through delivery of the underlying instrument. Futures can be held until their delivery dates, or can be closed out by offsetting purchases or sales of futures contracts before then if a liquid market is available. The value of a futures contract tends to increase and decrease in tandem with the value of its underlying instrument. A Sub-Fund therefore may realise a gain or loss by closing out its futures contracts.
Forward Contracts
Forward contracts are customised transactions that require a specific amount of a currency to be delivered at a specific exchange rate on a specific date or range of dates in the future. Forward contracts are generally traded in an interbank market directly between currency traders (usually large commercial banks) and their customers. The parties to a forward contract may agree to offset or terminate the contract before its maturity, or may hold the contract to maturity and complete the contemplated currency exchange. Forward contracts may be used as a "settlement hedge" or "transaction hedge" designed to protect against an adverse change in foreign currency values between the date a security denominated in a foreign currency is purchased or sold and the date on which payment is made or received. Forward contracts may also be used to hedge against a decline in the value of existing investments denominated in a foreign currency or to shift investment exposure from one currency to another.
Participatory Notes
Participatory notes are issued by banks or broker-dealers and are designed to replicate the performance of companies or securities markets. Participatory notes may be traded over-the-counter or listed on an exchange and can be used by a Sub-Fund as an alternative means to access the securities market of a country. The performance results of participatory notes will not replicate exactly the performance of the companies or securities markets that they seek to replicate due to transaction costs and other expenses. Investments in participatory notes involve the same risks associated with a direct investment in the underlying companies or securities markets that they seek to replicate. There can be no assurance that the trading price of participatory notes will equal the underlying value of the companies or securities markets that they seek to replicate.
Options
Options on individual securities or options on indices of securities may be purchased or sold. The purchaser of an option risks a total loss of the premium paid for the option if the price of the underlying security does not increase or decrease sufficiently to justify the exercise of such option. The seller of an option, on the other hand, will recognise the premium as income if the option expires unrecognised but foregoes any capital appreciation in excess of the exercise price in the case of a call option and may be required to pay a price in excess of current market value in the case of a put option. A call option for a particular security gives the purchaser of the option the right to buy, and a writer the obligation to sell, the underlying security at the stated exercise price at any time prior to the expiration of the option, regardless of the market price of the security. The premium paid to the writer is in consideration for undertaking the obligation under the option contract. A put option for a particular security gives the purchaser the right to sell, and the writer the option to buy, the security at the stated exercise price at any time prior to the expiration date of the option, regardless of the market price of the security.
Swaps
In a standard swap transaction (sometimes referred to as contract for difference), two parties agree to exchange the returns (or differentials in rates of return) earned or realised on particular pre-determined investments or instruments.
Swaps contracts can be individually traded and structured to include exposure to different types of investment or market factors. Depending on their structure, these swap operations can increase or decrease the exposure of the Sub-Fund to strategies, shares, short- or long-term interest rates, foreign currency values, borrowing rates or other factors. Swaps can be of different forms, and are known under different names; they can increase or decrease the overall volatility of the Sub-Fund, depending on how they are used. The main factor that determines the performance of a swap contract is the movement in the price of the underlying investment, specific interest rates, currencies and other factors used to calculate the payment due by and to the counterparty. If a swap contract requires payment by the Sub- Fund, the latter must at all times be able to honour said payment. Moreover, if the counterparty loses its creditworthiness, the value of the swap contract entered into with this counterparty can be expected to fall, entailing potential losses for the Sub-Fund.
Spot Foreign Exchange Transactions
A spot foreign exchange (or forex, or FX) transaction involves the purchase of one currency with another, a fixed amount of the first currency being paid to receive a fixed amount of the second currency. "Spot" settlement means that delivery of the currency amounts normally takes place two business days in both relevant centres after the trade is executed.
Forward Foreign Exchange Agreements
A forward foreign exchange agreement is a contract to purchase or sell a foreign currency at an exchange rate determined on the date that the contract is made, but with delivery at a specified future date.
Forward Rate Agreements
A forward rate agreement is a contract in which two parties agree the interest rate to be paid on a notional deposit of specified maturity on a specific future date. At maturity the seller pays the purchaser for any increase in rates over the agreed rate and if rates have fallen the purchaser pays the seller for any decrease in rates over the agreed rate. The amount of the settlement is discounted by the rate set at the beginning of the deposit period.
Caps and Floors
A cap is an agreement under which the seller agrees to compensate the buyer if interest rates rise above a pre-agreed strike rate on pre-agreed dates during the life of the agreement. In return the buyer pays the seller a premium up front. A floor is similar to a cap except that the seller compensates the buyer if interest rates fall below a pre-agreed strike rate on pre-agreed dates during the life of the agreement. As with a cap, the buyer pays the seller a premium up front.
General Risks
The use of derivatives presents risks different from, and possibly greater than, the risks associated with investing directly in traditional securities. The use of derivatives can lead to losses because of adverse movements in the price or value of the underlying asset, index or rate, which may be magnified by certain features of the derivatives. These risks are heightened when the Sub-Advisers use derivatives to enhance a Sub-Fund's return or as a substitute for a position or security, rather than solely to hedge (or offset) the risk of a position or security held by the Sub-Fund. The success of management's derivatives strategies will depend on its ability to assess and predict the impact of market or economic developments on the underlying asset, index or rate and the derivative itself, without the benefit of observing the performance of the derivative under all possible market conditions.
A Sub-Fund may use financial derivative instruments for efficient portfolio management or to attempt to hedge or reduce the overall risk of its investments. A Sub-Fund's ability to use these strategies may be limited by market conditions, regulatory limits and tax considerations. In addition to those mentioned above, use of these strategies involves special risks, including:
- dependence on the Sub-Advisers' ability to predict movements in the price of securities being hedged and movements in interest rates;
- imperfect correlation between the movements in securities or currency on which a derivatives contract is based and movements in the securities or currencies in the relevant Sub-Fund;
- the absence of a liquid market for any particular instrument at any particular time;
- the degree of leverage inherent in futures trading (i.e., the loan margin deposits normally required in futures trading means that futures trading may be highly leveraged). Accordingly, a relatively small price movement in a futures contract may result in an immediate and substantial loss to a Sub-Fund; and
- possible impediments to efficient portfolio management or the ability to meet repurchase requests or other short-term obligations because a percentage of a Sub-Fund's assets will be segregated to cover its obligations.

The use of financial derivatives can increase exposure and lead to an enhanced increase of the value of the Sub-Fund's assets, if the costs incurred by the use of the derivative instruments are lower than the profits resulting therefrom. However, should the costs of such transactions exceed the profits resulting from the use of the derivative instruments, enhanced losses can be incurred.
Upon request by any Shareholder, information relating to the risk management methods employed for any Sub-Fund, including the quantitative limits that are applied and any recent developments in risk and yield characteristics of the main categories of investments may be provided to such Shareholder by the Fund or the Management Company. In addition, please refer to the section entitled "Risk Management Process" in this Prospectus for additional information regarding risk management methods.
Legal Risks
There is a risk that agreements and derivatives techniques are terminated due, for instance, to bankruptcy, supervening illegality or change in tax or accounting laws. In such circumstances, a Sub-Fund may be required to cover any losses incurred.
Furthermore, certain transactions are entered into on the basis of complex legal documents. Such documents may be difficult to enforce or may be the subject of a dispute as to interpretation in certain circumstances. Whilst the rights and obligations of the parties to a legal document may be governed by Luxembourg law, in certain circumstances (for example insolvency proceedings) other legal systems may take priority which may affect the enforceability of existing transactions.

## Economic Dislocation Risk
The financial sector may experience periods of substantial dislocation and the impacts of that dislocation are difficult to predict. Imbalances in trade and finance may lead to sudden shocks. Moreover, the evolution of economies and financial systems may result in the shifting of the perceived risks in recent historical periods, for example between what have been seen as emerging and developed markets. For example, the failure Lehman Brothers was seen by many as unlikely, and the impact of that failure was not generally well understood in advance. More recently, European financial markets have experienced volatility and have been adversely affected by concerns about high government debt levels, credit rating downgrades, and possible default on or further restructuring of government debt. Holders of Euro- denominated sovereign debt, including banks and other financial institutions, could be adversely affected by weakness in sovereign borrowers, which in turn may have less ability to support the financial system. It is possible that countries that have already adopted the Euro could abandon the Euro and return to a national currency or that the Euro will cease to exist as a single currency in its current form. The effects of voluntary or involuntary abandonment of the Euro on that country, the rest of the countries using the Euro, and global markets are unknown, but are likely to be negative. In addition, under these circumstances, it may be difficult to value investments denominated in Euro or in a replacement currency.
In June 2016, the UK voted to leave the EU following a referendum commonly referred to as "Brexit". In March 2017, the UK formally invoked Article 50 of the Treaty of Lisbon by which the UK began negotiations to exit the EU within two years. Following several extensions, the UK government and the EU eventually ratified a withdrawal agreement and the UK formally left the EU on 31 January 2020. The withdrawal agreement does not in general address the future relationship between the parties, which will need to be the subject of a separate agreement negotiated following the UK's exit from the EU.
There is considerable uncertainty about how negotiations of necessary treaties and trade agreements will proceed. In addition, it is not yet known whether Brexit will increase the likelihood of other countries seeking to depart the EU. Immediately following the vote, markets in the UK, Europe and throughout the world were negatively impacted. In light of the uncertainties surrounding the impact of Brexit on the broader global economy, the negative impact could be significant, potentially resulting in increased volatility and illiquidity and lower economic growth for companies that rely significantly on Europe for their business activities and revenues. Any further exits from the EU, or the possibility of such exits, would likely cause additional market disruption globally and introduce new legal and regulatory uncertainties.
The terms of certain investments, financings or other transactions to which a Sub-Fund may be a party may be tied to the London Inter-bank Offered Rate (“LIBOR”). In July 2017, the U.K. Financial Conduct Authority (“FCA”), which regulates LIBOR, announced that it will no longer persuade nor compel banks to submit rates for the calculation of LIBOR following the end of 2021, and as such, it is expected that LIBOR will be discontinued. The FCA and the ICE Benchmark Administration (“IBA”) have since announced that most LIBOR settings will no longer be published after 31 December 2021 and a majority of U.S. dollar LIBOR settings will cease publication after 30 June 2023. It is possible that a subset of LIBOR settings will be published after these dates on a “synthetic” basis, but any such publications would be considered non-representative of the underlying market. On 5 March 2021, the FCA and the IBA announced that most LIBOR settings will no longer be published after 31 December 2021 and a majority of U.S. dollar LIBOR settings will cease publication after 30 June 2023. Specifically, the IBA announced that all LIBOR settings will either cease to be provided by any administrator, or no longer be representative immediately after 31 December 2021, for all four LIBOR settings (GBP, Euro, Swiss Franc and Japanese Yen) and for the one-week and two-month U.S. dollar LIBOR settings, and immediately after 30 June 2023 for the remaining U.S. dollar LIBOR settings, including three-month
U.S. dollar LIBOR.
Although the transition process away from LIBOR has become increasingly well-defined in advance of the anticipated discontinuation date, there remains uncertainty regarding the nature of any replacement rate, and any potential effects of the transition away from LIBOR on certain instruments in which a Sub- Fund may invest can be difficult to ascertain. The transition process may involve, among other things, increased volatility or illiquidity in markets for instruments that currently rely on LIBOR and may result in a reduction in value of certain instruments held by a Sub-Fund.

## Emerging Markets Risk
General
Emerging markets are markets associated with a country that is considered by international financial organisations, such as the International Finance Corporation and the International Bank for Reconstruction and Development, and the international financial community to have an "emerging" stock market. Such markets may be under-capitalised, have less-developed legal and financial systems or may have less stable currencies than markets in the developed world. Emerging market securities are securities: (1) issued by companies with their principal place of business or principal office in an emerging market country; (2) issued by companies for which the principal securities trading market is an emerging market country; or (3) issued by companies, regardless of where their securities are traded, that derive at least 50% of their revenue or profits from goods produced or sold, investments made, or services performed in emerging market countries or that have at least 50% of their assets in emerging
market countries. Emerging markets securities typically present even greater exposure to the risks described under "Global Investment Risk" and may be particularly sensitive to certain economic changes. For example, emerging market countries are more often dependent on international trade and are therefore often vulnerable to recessions in other countries. Emerging markets may have obsolete financial systems and volatile currencies, and may be more sensitive than more mature markets to a variety of economic factors. Emerging market securities also may be less liquid than securities of more developed countries and could be difficult to sell, particularly during a market downturn.
Although a truly diversified global portfolio should include a certain level of exposure to the emerging markets, an investment in any one emerging market Sub-Fund should not constitute a substantial portion of any investor's portfolio and may not be appropriate for all investors.
Restrictions on Foreign Investment
A number of emerging securities markets restrict foreign investment to varying degrees. Furthermore, repatriation of investment income, capital and the proceeds of sales by foreign investors may require governmental registration and/or approval in some countries. While the Fund will only invest in markets where these restrictions are considered acceptable, new or additional repatriation or other restrictions might be imposed subsequent to the Fund's investment. If such restrictions were to be imposed subsequent to the Fund's investment in the securities of a particular country, the Fund's response might include, among other things, applying to the appropriate authorities for a waiver of the restrictions or engaging in transactions in other markets designed to offset the risks of decline in that country. Such restrictions will be considered in relation to the Fund's liquidity needs and all other acceptable positive and negative factors. Some emerging markets limit foreign investment, which may decrease returns relative to domestic investors. The Fund may seek exceptions to those restrictions. If those restrictions are present and cannot be avoided by the Fund, the Fund's returns may be lower.
Settlement Risks
Settlement systems in emerging markets may be less well organised than in developed markets. Supervisory authorities may also be unable to apply standards which are comparable with those in developed markets. Thus there may be risks that settlement may be delayed and that cash or securities belonging to the Fund may be in jeopardy because of failures of or defects in the systems. In particular, market practice may require that payment shall be made prior to receipt of the security which is being purchased or that delivery of a security must be made before payment is received. In such cases, default by a broker or bank (the "Counterparty") through whom the relevant transaction is effected might result in a loss being suffered by the Fund. The Fund will seek, where possible, to use Counterparties whose financial status is such that this risk is reduced. However, there can be no certainty that the Fund will be successful in eliminating or reducing this risk, particularly as Counterparties operating in developing countries frequently lack the substance, capitalisation and/or financial resources of those in developed countries.
There may also be a danger that, because of uncertainties in the operation of settlement systems in individual markets, competing claims may arise in respect of securities held by or to be transferred to the Fund. Furthermore, compensation schemes may be non-existent, limited or inadequate to meet the Fund's claims in any of these events.
Government in the Private Sector
Government involvement in the private sector varies in degree among the emerging markets in which the Fund may invest. Such involvement may, in some cases, include government ownership of companies in certain sectors, wage and price controls or imposition of trade barriers and other protectionist measures. With respect to any developing country, there is no guarantee that some future economic or political crisis will not lead to price controls, forced mergers of companies, expropriation, or creation of government monopolies, to the possible detriment of the Fund's investment in that country.
Litigation
The Fund may encounter substantial difficulties in obtaining and enforcing judgments against individuals and companies located in certain developing countries. It may be difficult or impossible to obtain or enforce legislation or remedies against governments, their agencies and sponsored entities.
Fraudulent Securities
It is possible, particularly in markets in developing countries, that securities in which the Fund invests may subsequently be found to be fraudulent and as a consequence the Fund could suffer a loss. However, the Investment Adviser will use its best efforts to avoid that such investments are made.
Taxation
The local taxation of income and capital gains accruing to non-residents varies among developing countries and, in some cases, is comparatively high. In addition, developing countries typically have less well-defined tax laws and procedures and such laws may permit retroactive taxation so that the Fund could in the future become subject to local tax liabilities that had not been anticipated in conducting its investment activities or valuing its assets. The Fund will seek, as feasible, to reduce these risks by careful management of its assets. However, there can be no assurance that these efforts will be successful.
Political Risks/Risks of Conflicts
At any given time, a country in which the Fund may invest may experience significant internal conflict and in some cases, civil war may have had an adverse impact on the securities market of the country. In addition, the occurrence of new disturbances due to acts of war or other political developments cannot be excluded. Apparently stable systems may experience periods of disruption or improbable reversals of policy. Nationalisation, expropriation or confiscatory taxation, currency blockage, political changes, government regulation, political, regulatory or social instability or uncertainty or diplomatic developments could adversely affect the Fund's investments and, in particular, may result in the loss of investments. The transformation from a centrally planned, socialist economy to a more market-oriented economy has also resulted in many economic and social disruptions and distortions. Moreover, there can be no assurance that the economic, regulatory and political initiatives necessary to achieve and sustain such a transformation will continue or, if such initiatives continue and are sustained, that they will be successful or that such initiatives will continue to benefit foreign (or non-national) investors. Certain instruments, such as inflation index instruments, may depend upon measures compiled by governments (or entities under their influence) which are also the obligors.
Risks related to investment in Russia
Investors in emerging market sub-funds should be aware of the risk associated with investment in Russian equity securities. Markets are not always regulated in Russia and, at the present time, there are a relatively small number of brokers and participants in these markets and when combined with political and economic uncertainties this may temporarily result in illiquid equity markets in which prices are highly volatile.
The relevant sub-funds will therefore only invest directly in Russian equity securities listed on the MICEX - RTS Exchange in Russia and any other Regulated Markets in Russia which would further be recognised as such by the Luxembourg supervisory authority) as well as via GDRs, ADRs, EDRs, where underlying securities are issued by companies domiciled in the Russian Federation and then trade on a Regulated Market outside Russia, mainly in the United States or Europe. By investing in ADRs, EDRs and GDRs, the sub-funds expect to be able to mitigate some of the settlement risks associated with the investment policy, although other risks, e.g. the currency risk exposure, shall remain.

## ESG Risk
In assessing the eligibility of an issuer in terms of ESG classification, there is a dependence upon information and data from third party providers. ESG information from third-party data providers may be incomplete, inaccurate or unavailable. As a result, there is a risk that the Sub-Adviser may incorrectly assess a security or issuer, resulting in the incorrect inclusion or exclusion of a security in the portfolio of a Sub-Fund.
There is also a risk that the Sub-Adviser may not apply the relevant criteria of the ESG information correctly or that the relevant Sub-Funds could have indirect exposure to issuers who do not meet the relevant criteria.
To the extent that a Sub-Fund uses ESG criteria as a basis for including or excluding securities from the Sub-Fund’s portfolio, it may forego opportunities in individual securities and/or sectors of securities for non-investment reasons which could have a positive or negative impact on performance and may cause the sub-fund’s performance profile to differ from that of funds which invest in a similar universe of potential investments but which do not apply ESG criteria.
The lack of common or harmonised definitions and labels regarding ESG criteria may result in different approaches by managers when setting ESG objectives making it difficult to compare funds with ostensibly similar objectives but which employ different security selection and exclusion criteria. Consequently, the performance profile of otherwise similar funds may deviate more substantially than might otherwise be expected. Additionally, in the absence of common or harmonised definitions and labels, a degree of subjectivity is required and this will mean that a sub-fund may invest in a security that another manager or an investor would not.

## Geographic Concentration Risk
The Fund may concentrate its investments in specific geographic regions and markets. Therefore, the performance of the Fund may be affected by economic downturns and other factors affecting the specific geographic regions in which the Fund invests.
The Fund is subject to potentially much greater risks of adverse events that occur in that region and may experience greater volatility than a fund that is more broadly diversified geographically. Political, social or economic disruptions in the region, including conflicts and currency devaluations, even in countries in which the Fund is not invested, may adversely affect security values in other countries in the region and thus the Fund's holdings.

## Global Investment Risk
Securities of certain jurisdictions may experience more rapid and extreme changes in value. The value of such securities may be affected by uncertainties such as international political developments, changes in government policies, changes in taxation, restrictions on foreign investment and currency repatriation, currency fluctuations and other developments in the laws and regulations of countries in which an investment may be made. The securities markets of many countries are relatively small, with a limited number of companies representing a small number of industries. Additionally, issuers in many countries may be subject to a high degree of regulation. Furthermore, the legal infrastructure and accounting, auditing and reporting standards in certain countries in which investment may be made may not provide the same degree of investor protection or information to investors as would generally apply in major securities markets. Adverse conditions in a certain region can adversely affect securities of other countries whose economies appear to be unrelated.

## Growth Style Investment Risk
Growth stocks can perform differently from the market as a whole and from other types of stocks. Growth stocks may be designated as such and purchased based on the premise that the market will eventually reward a given company's long-term earnings growth with a higher stock price when that company's earnings grow faster than both inflation and the economy in general. Thus a growth style investment strategy attempts to identify companies whose earnings may or are growing at a rate faster than inflation and the economy. While growth stocks may react differently to issuer, political, market and economic developments than the market as a whole and other types of stocks by rising in price in certain environments, growth stocks also tend to be sensitive to changes in the earnings of their underlying companies and more volatile than other types of stocks, particularly over the short term. Furthermore, growth stocks may be more expensive relative to their current earnings or assets compared to the values of other stocks, and if earnings growth expectations moderate, their valuations may return to more typical norms, causing their stock prices to fall. Finally, during periods of adverse economic and market conditions, the stock prices of growth stocks may fall despite favourable earnings trends.

## High Yield Securities Risk
High yield securities (sometimes referred to as "junk bonds") are debt securities that are rated below investment grade, are unrated and deemed by the relevant Sub-Adviser to be below investment grade, or are in default at the time of purchase. These securities are regarded as being predominately speculative as to the issuer's ability to make payments of principal and interest and have a much greater risk of default (or in the case of bonds currently in default, of not returning principal) and may be more volatile than higher-rated securities of similar maturity. The risk of loss due to default by these issuers is significantly greater because high yield securities generally are unsecured and frequently are subordinated to the prior payment of senior indebtedness. The market values of certain of these securities also tend to be more sensitive to individual corporate developments and changes in economic conditions than higher quality bonds. Issuers of high yield debt securities may be highly leveraged and may not
have available to them more traditional methods of financing. An economic recession may adversely affect an issuer's financial condition and the market value of high yield debt securities issued by such entity. The issuer's ability to service its debt obligations may be adversely affected by specific issuer developments, or the issuer's inability to meet specific projected business forecasts, or the unavailability of additional financing. In the event of bankruptcy of an issuer, the relevant Sub-Fund may experience losses and incur costs. The value of these securities can be affected by overall economic conditions, interest rates, and the creditworthiness of the individual issuers. Additionally, these securities may be less liquid and more difficult to value than higher-rated securities. If an issuer of high yield securities calls the obligation for redemption, a Sub-Fund may have to replace the security with a lower yielding security, resulting in a decreased return for investors. Also, as the principal value of bonds moves inversely with movements in interest rates, in the event of rising interest rates the value of the securities held by a Sub-Fund may decline proportionately more than a portfolio consisting of higher rated securities. If a Sub-Fund experiences unexpected net redemptions, it may be forced to sell its higher rated bonds, resulting in a decline in the overall credit quality of the securities held by the Sub-Fund and increasing the exposure of the Sub-Fund to the risks of lower rated securities.
Although a truly diversified global portfolio should include a certain level of exposure to high yield bonds, an investment in any one high yield bond Sub-Fund should not constitute a substantial portion of any investor's portfolio and may not be appropriate for all investors.

## Issuer Non-Diversification Risk
Focusing investments in a small number of countries, issuers or local currencies increases risk. The Fund may, while complying with the general restrictions set forth under the heading "INVESTMENT RESTRICTIONS", invest in a relatively small number of issuers and may be more susceptible to risks associated with a single financial, economic, market, political or regulatory occurrence than a more diversified portfolio might be. Some issuers may present substantial credit or other risks. Default by a single security in a concentrated portfolio may have a greater negative effect than a similar default in a diversified portfolio.

## Issuer Risk
The value of a security may decline for a number of reasons, which directly relate to the issuer, such as management performance, financial leverage, and reduced demand for the issuer's goods and services.

## Leverage Risk
Certain transactions may give rise to a form of leverage. Such transactions may include, among others, reverse repurchase agreements and the use of certain types of financial derivative instruments such as futures, swaps, including total return swaps, and FX forwards. Further details regarding the use of derivatives will be disclosed in the Appendix of the relevant Sub-Fund. Derivatives provide exposure to potential gain or loss from a change in the level of market prices of a security or currency in a notional amount that exceeds the amount of cash or assets required to establish or maintain the derivative contract. Consequently, an adverse change in the relevant price level can result in a loss of capital that is more exaggerated than would have resulted from an investment that did not involve the use of leverage inherent in the derivative contract. Leverage creates an opportunity for greater yield and total return but, at the same time, may increase Net Asset Value per Share volatility. The level of leverage may vary significantly depending on market environment (e.g., low market volatility), purpose (e.g., whether the
Sub-Fund makes use of derivatives to hedge market risks or to benefit from investment opportunities), and investment allocation (e.g., rebalancing between long/short strategies and hence, between the asset classes used). A higher degree of leverage does not necessarily imply a higher degree of risk. The use of leverage may cause a Sub-Fund to liquidate portfolio positions when it may not be advantageous to do so.

## Liquidity Risk
Liquidity risk is the risk that a given asset cannot be traded quickly enough without affecting the price of the asset. A Sub-Fund may invest in certain securities that trade over-the-counter or in limited volume, or that may not have an active trading market. In addition, certain securities that may be held by a Sub- Fund, such as Rule 144A Securities, are subject to restrictions on resale. Also, at times all or a large portion of segments of the market may not have an active trading market. Trading volumes in other securities held by a Sub-Fund may fluctuate significantly and such securities may become less liquid as a result of market developments, adverse investor perceptions or other factors. In extreme market conditions, there may be no willing buyer for certain securities and as a result, it may not be possible to sell a particular security at a particular time or for an acceptable price. To meet redemption requests, a Sub-Fund may need to sell securities more rapidly than would otherwise be desirable at an unfavourable time or at an unfavourable price, which may have a negative impact on the Sub-Fund’s performance and which could adversely affect the value of the Shares of both the redeeming Shareholders and the remaining Shareholders. This risk may be exacerbated to the extent that a Sub-Fund has one or more large Shareholders that own a substantial portion of the Sub-Fund’s shares.

## Mainland China Investment Risk
Investments in equity securities of Chinese companies involve risks due to restrictions imposed on foreign investors, counterparties, greater market volatility and a risk of lack of liquidity in certain portfolio lines. Consequently, some shares may not be available to the Fund due to the fact that the number of foreign shareholders authorised or the total investments permitted for foreign shareholders have been reached. Furthermore, the repatriation overseas of foreign investors' net profits, capital and dividends may be restricted or require the agreement of government agencies. The Fund will only invest if it considers that the restrictions are acceptable. However, no guarantee can be given that additional restrictions will not be imposed in the future.
China remains a totalitarian country with the continuing risk of nationalisation, expropriation, or confiscation of property. The legal system is still developing, making it more difficult to obtain and/or enforce judgments. Further, the government could at any time alter or discontinue economic reforms. Military conflicts, either internal or with other countries, are also a risk. In addition, currency fluctuations, currency convertibility and fluctuations in inflation and interest rates have had, and may continue to have, negative effects on the economy and securities markets of China. The government also sometimes takes actions intended to increase or decrease the values of Chinese stocks. China's economic growth has historically been driven in a large degree by exports to the United States and other major export markets. Therefore, a slow-down in the global economy may have a negative impact on the continued growth of the Chinese economy.
Political, social or economic disruptions in China or in other countries in the region, including conflicts and currency devaluations, may adversely affect the values of Chinese securities and thus the Fund's holdings. Chinese companies may be more concentrated in particular industries or may rely on particular
resources or trading partners to a greater extent than companies in some other countries. Chinese companies may also be more subject to capital and exchange controls and their shares may be more volatile and less liquid than the shares of companies in other countries or regions.

## Management Risk
There is no guarantee that a Sub-Fund will meet its investment objective. Neither the Investment Adviser, the Sub-Advisers, nor any other party guarantees the performance of a Sub-Fund, nor do they assure that the market value of an investment in a Sub-Fund will not decline. They will not "make good" on any investment loss an investor may suffer, nor can anyone the Fund contracts with to provide services, such as selling agents or other service providers, offer or promise to make good on any such losses.

## Market Risk
The market price of securities owned by a Sub-Fund may go up or down, sometimes rapidly or unpredictably. Securities may decline in value due to factors affecting securities markets generally or particular industries represented in the securities markets. The value of a security may decline due to general market conditions which are not specifically related to a particular company, such as real or perceived adverse economic conditions, changes in the general outlook for corporate earnings, changes in interest or currency rates or adverse investor sentiment generally. They may also decline due to factors that affect a particular industry or industries, such as labour shortages or increased production costs and competitive conditions within an industry. During a general downturn in the securities markets, multiple asset classes may decline in value simultaneously. Political, geopolitical, natural and other events, including war, terrorism, trade disputes, government shutdowns, market closures, natural and environmental disasters, epidemics, pandemics and other public health crises and related events have led, and in the future may lead, to economic uncertainty, decreased economic activity, increased market volatility and other disruptive effects on global economies and markets. Such events may have significant adverse direct or indirect effects on a Sub-Fund and its investments. In addition, economies and financial markets throughout the world are becoming increasingly interconnected, which increases the likelihood that events or conditions in one country or region will adversely impact markets or issuers in other countries or regions. Equity securities generally have greater price volatility than debt securities. Different parts of the market and different types of equity securities can react differently to these risks. For example, large cap stocks can react differently from small cap stocks, and "growth" stocks can react differently from "value" stocks.

## Operational Risk
The Fund’s operations (including investment management) are carried out by the service providers mentioned in this Prospectus. In the event of a bankruptcy or insolvency of a service provider, investors could experience delays (for example, delays in the processing of subscriptions, conversions and redemption of Shares) or other disruptions.

## Regulatory Risk
Changes in government regulations may adversely affect the value of a security. An insufficiently regulated market might also permit inappropriate practices that adversely affect an investment.

## Sector Emphasis Risk
Investing a substantial portion of a Sub-Fund's assets in related industries or sectors may have greater risks because companies in these sectors may share common characteristics and may react similarly to market developments.

## Securities Lending Risk
In relation to securities lending transactions, investors must notably be aware that (A) if the borrower of securities lent by a Sub-Fund fails to return these securities there is a risk that the collateral received may realise less than the value of the securities lent out, whether due to inaccurate pricing, adverse market movements, a deterioration in the credit rating of issuers of the collateral, or the illiquidity of the market in which the collateral is traded; that (B) in case of reinvestment of cash collateral such reinvestment may (i) create leverage with corresponding risks and risk of losses and volatility, (ii) introduce market exposures inconsistent with the objectives of the Sub-Fund, or (iii) yield a sum less than the amount of collateral to be returned; and that (C) delays in the return of securities on loans may restrict the ability of a Sub-Fund to meet delivery obligations under security sales.

## Smaller Company Securities Risk
Securities of companies with smaller market capitalisations tend to be more volatile and less liquid than securities of larger companies. Smaller companies may have no or relatively short operating histories, or be newly public companies. Some of these companies have aggressive capital structures, including high debt levels, or are involved in rapidly growing or changing industries and/or new technologies, which pose additional risks.

## Sovereign Default Risk
There are increasing concerns regarding the ability of multiple sovereign entities to continue to meet their debt obligations. In particular, ratings agencies have recently downgraded the credit ratings of various countries. Many economies are facing acute fiscal pressures as they struggle to balance budgetary austerity with stagnant growth. Many observers predict that a depressed economic environment will cause budget deficits in these economies to expand in the short term and further increase the perceived risk of a default, thereby rendering access to capital markets even more expensive and compounding the debt problem.
In particular, the Eurozone is currently undergoing a collective debt crisis. Greece, Ireland and Portugal have already received one or more "bailouts" from other Members States, and it is unclear how much additional funding they will require. Investor confidence in other Member States, as well as European banks exposed to risky sovereign debt, has been severely impacted, threatening capital markets throughout the Eurozone. Although the resources of various financial stability mechanisms in the Eurozone continue to be bolstered, many market participants have expressed doubt that the level of funds being committed to such facilities will be sufficient to resolve the crisis. There also appears to be a lack of political consensus in the Eurozone concerning whether and how to restructure sovereign debt, particularly Greek sovereign bonds. The consequences of any sovereign default would likely be severe
and wide-reaching, and could include the removal of a Member State from the Eurozone, or even the abolition of the Euro. Any such consequences could result in losses to the Sub-Funds.

## Stock Connect Risk
Certain Sub-Funds, subject to their investment objectives, strategies and restrictions as set out in the relevant Appendix, may invest and have direct access to certain eligible China "A" shares via the Stock Connects (as defined below).
The Shanghai-Hong Kong Stock Connect is a securities trading and clearing links programme developed by Hong Kong Exchanges and Clearing Limited ("HKEx"), Shanghai Stock Exchange ("SSE") and China Securities Depository and Clearing Corporation Limited ("ChinaClear"). The Shenzhen-Hong Kong Stock Connect is a securities trading and clearing links programme developed by HKEx, Shenzhen Stock Exchange ("SZSE") and ChinaClear (the Shanghai-Hong Kong Stock Connect and the Shenzhen- Hong Kong Stock Connect, being collectively referred to as the "Stock Connects"). The aim of the Stock Connects is to achieve mutual stock market access between Mainland China and Hong Kong.
The Shanghai-Hong Kong Stock Connect comprises a Northbound Shanghai Trading Link and a Southbound Hong Kong Trading Link. Under the Northbound Shanghai Trading Link, Hong Kong and overseas investors (including the Sub-Funds), through their Hong Kong brokers and a securities trading service company established by The Stock Exchange of Hong Kong Limited ("SEHK"), may be able to trade eligible "A" Shares listed on SSE by routing orders to SSE.
The Shenzhen-Hong Kong Stock Connect comprises a Northbound Shenzhen Trading Link and a Southbound Hong Kong Trading Link. Under the Northbound Shenzhen Trading Link, Hong Kong and overseas investors (including the Sub-Funds), through their Hong Kong brokers and a securities trading service company established by SEHK, may be able to trade eligible "A" Shares listed on the SZSE by routing orders to SZSE.
Eligible Securities
- Shanghai-Hong Kong Stock ConnectUnder the Shanghai-Hong Kong Stock Connect, Hong Kong and overseas investors (including the Sub- Funds) are able to trade eligible stocks listed on the SSE market (i.e. "SSE Securities"). These include all the constituent stocks from time to time of the SSE 180 Index and SSE 380 Index, and all the SSE- listed "A" Shares that are not included as constituent stocks of the relevant indices but which have corresponding H Shares listed on SEHK, except the following:
- SSE-listed shares which are not traded in Renminbi ("RMB"); and
- SSE-listed shares which under "risk alert" or under de listing arrangement.
- Shenzhen-Hong Kong Stock ConnectUnder the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect, Hong Kong and overseas investors (including the Sub- Funds) are able to trade selective stocks listed on the SZSE market (i.e. "SZSE Securities"). These include all the constituent stocks of the SZSE Component Index and SZSE Small/Mid Cap InnovationIndex which has a market capitalisation of not less than RMB 6 billion, and all the SZSE-listed A Shares which have corresponding H Shares listed on SEHK, except the following:
- SZSE-listed shares which are not traded in RMB; and
- SZSE-listed shares which under "risk alert" or under de listing arrangement.

It is expected that both lists of SSE Securities and SZSE Securities will be subject to review and approval by the relevant regulatory bodies from time to time.
Further	information	about	the	Stock	Connects	is	available	online	at	the	website: http://www.hkex.com.hk/mutualmarket
Where a Sub-Fund invests through the Stock Connects, such Sub-Fund will be subject to the following risks associated with the Stock Connects:-
Quota limitations risk – The Stock Connects are subject to quota limitations. Trading under the Shanghai-Hong Kong Stock Connect and the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect will be subject to a daily quota respectively ("Daily Quota"). The Daily Quota will apply on a "net buy" basis. In particular, once the remaining balance of the Northbound Daily Quota drops to zero or the Northbound Daily Quota is exceeded during the opening call auction session, new buy orders will be rejected (though investors will be allowed to sell their cross-boundary securities regardless of the quota balance). Therefore, quota limitations may restrict the Sub-Fund’s ability to invest in China A Shares through the Stock Connects on a timely basis, and the Sub-Fund may not be able to effectively pursue its investment strategies.
Suspension risk – Each of the SEHK, SSE and SZSE reserves the right to suspend Northbound and/or Southbound trading if necessary for ensuring an orderly and fair market and that risks are managed prudently. Consent from the relevant regulator would be sought before a suspension is triggered. Where a suspension in the Northbound trading through the Stock Connects is effected, the Sub-Fund’s ability to access the PRC market will be adversely affected.
Differences in trading days – The Stock Connects only operate on days when both the PRC and Hong Kong stock exchanges are open for trading and when banks in both markets are open on the corresponding settlement days. Therefore it is possible that there are occasions when it is a normal trading day for the PRC stock exchanges but Hong Kong stock exchanges or banks are closed and overseas investors (such as the Sub-Fund) cannot carry out any China A Shares trading. Due to the differences in trading days, the Sub-Fund may be subject to a risk of price fluctuations in China A Shares on a day that the PRC stock exchanges are open for trading but the Hong Kong stock exchanges are closed.
Operational risk – The Stock Connects provide a channel for investors from Hong Kong and overseas to access the PRC stock exchanges directly.
The Stock Connects are premised on the functioning of the operational systems of the relevant market participants. Market participants are able to participate in these programmes subject to meeting certain information technology capability, risk management and other requirements as may be specified by the relevant exchange and/or clearing house.
Market participants generally have configured and adapted their operational and technical systems for the purpose of trading China A Shares through the Stock Connects. However, it should be appreciated that the securities regimes and legal systems of the two markets differ significantly and in order for the programmes to operate, market participants may need to address issues arising from the differences on an on-going basis.
Further, the "connectivity" in the Stock Connects requires routing of orders across the border. SEHK has set up an order routing system ("China Stock Connect System") to capture, consolidate and route the cross-boundary orders input by exchange participants. There is no assurance that the systems of the SEHK and market participants will function properly or will continue to be adapted to changes and developments in both markets. In the event that the relevant systems failed to function properly, trading in both markets through the programme could be disrupted. The Sub-Fund’s ability to access the China A Shares market (and hence to pursue its investment strategy) will be adversely affected.
Restrictions on selling imposed by front-end monitoring – PRC regulations require that before an investor sells any share, there should be sufficient shares in the account; otherwise SSE or SZSE will reject the sell order concerned. SEHK will carry out pre-trade checking on China A Shares sell orders of its participants (i.e. the stock brokers) to ensure there is no over-selling.
Generally, if the Sub-Fund desires to sell certain China A Shares it holds, it must transfer those China A Shares to the respective accounts of its brokers before the market opens on the day of selling ("Trading Day") unless its brokers can otherwise confirm that the Sub-Fund has sufficient China A shares in the accounts. If it fails to meet this deadline, it will not be able to sell those shares on the Trading Day. Because of this requirement, the Sub-Fund may not be able to dispose of holdings of China A Shares in a timely manner.
However, the Sub-Fund may request a custodian to open a special segregated account ("SPSA") in CCASS (the Central Clearing and Settlement System operated by HKSCC (as defined below) for the clearing securities listed or traded on SEHK) to maintain its holdings in China A Shares under the enhanced pre-trade checking model. Each SPSA will be assigned a unique "Investor ID" by CCASS for the purpose of facilitating China Stock Connect System to verify the holdings of an investor such as the Sub-Fund. Provided that there is sufficient holding in the SPSA when a broker inputs the Sub-Fund’s sell order, the Sub-Fund will be able to dispose of its holdings of China A Shares (as opposed to the practice of transferring China A Shares to the broker’s account under the current pre-trade checking model for non-SPSA accounts). Opening of the SPSA accounts for the Sub-Fund will enable it to dispose of its holdings of China A Shares in a timely manner.
Recalling of eligible stocks – When a stock is recalled from the scope of eligible stocks for trading via the Stock Connects, the stock can only be sold but restricted from being bought. This may affect the investment portfolio or strategies of the Sub-Fund, for example, when the Investment Adviser or the Sub-Adviser wishes to purchase a stock which is recalled from the scope of eligible stocks.
Custody, clearing and settlement risk – The Hong Kong Securities Clearing Company Limited ("HKSCC"), a wholly-owned subsidiary of HKEx, will be responsible for the clearing, settlement and the provision of depository, nominee and other related services of the trades executed by Hong Kong market participants and investors. The China A Shares traded through Stock Connects are issued in scriptless form, so investors will not hold any physical China A Shares. Hong Kong and overseas
investors (including the Sub-Funds) who have acquired SSE Securities or SZSE Securities through Northbound trading should maintain the SSE Securities or SZSE Securities with their brokers’ or custodians’ stock accounts with CCASS.
HKSCC and ChinaClear have established the clearing links and each is a participant of each other to facilitate clearing and settlement of cross-boundary trades. For cross-boundary trades initiated in a market, the clearing house of that market will on one hand clear and settle with its own clearing participants, and on the other hand undertake to fulfil the clearing and settlement obligations of its clearing participants with the counterparty clearing house.
Should the remote event of ChinaClear default occur and ChinaClear be declared as a defaulter, HKSCC’s liabilities in Northbound trades under its market contracts with clearing participants will be limited to assisting clearing participants in pursuing their claims against ChinaClear. HKSCC will in good faith, seek recovery of the outstanding stocks and monies from ChinaClear through available legal channels or through ChinaClear’s liquidation. In that event, the Fund may suffer delay in the recovery process or may not be able to fully recover its losses from ChinaClear.
Participation in corporate actions and shareholders’ meetings – Notwithstanding the fact that HKSCC does not claim proprietary interests in the SSE Securities and SZSE Securities held in its omnibus stock account in ChinaClear, ChinaClear as the share registrar for SSE/SZSE listed companies will still treat HKSCC as one of the shareholders when it handles corporate actions in respect of such SSE Securities or SZSE Securities (as the case may be).
HKSCC will monitor the corporate actions affecting SSE Securities and SZSE Securities and keep the relevant brokers or custodians participating in CCASS ("CCASS participants") informed of all such corporate actions that require CCASS participants to take steps in order to participate in them. The HKSCC will keep CCASS participants informed of corporate actions of SSE Securities and SZSE Securities. Where the articles of association of a listed company do not prohibit the appointment of proxy/multiple proxies by its shareholder, HKSCC will make arrangements to appoint one or more investors as its proxies or representatives to attend shareholders’ meetings when instructed. Further, investors (with holdings reaching the thresholds required under the PRC regulations and the articles of associations of listed companies) may, through their CCASS participants, pass on proposed resolutions to listed companies via HKSCC under the CCASS rules. HKSCC will pass on such resolutions to the companies as shareholder on record if so permitted under the relevant regulations and requirements. Hong Kong and overseas investors (including the Sub-Funds) are holding SSE Securities and SZSE Securities traded via the Stock Connects through their brokers or custodians, and they will need to comply with the arrangement and deadline specified by their respective brokers or custodians (i.e. CCASS participants). The time for them to take actions for some types of corporate actions of SSE Securities and SZSE Securities may be very short. Therefore, it is possible that the Sub-Fund may not be able to participate in some corporate actions in a timely manner.
Nominee arrangements in holding China A Shares – HKSCC is the nominee holder of the SSE Securities and SZSE Securities acquired by Hong Kong and overseas investors (including the Sub-Funds) through the Stock Connects. The current Stock Connects rules expressly provide for the concept of a "nominee holder" and there are other laws and regulations in the PRC which recognise the concepts of "beneficial owner" and "nominee holder". Although there is reasonable ground to believe that an investor may be able to take legal action in its own name to enforce its rights in the courts in the PRC if it can provide
evidence to show that it is the beneficial owner of SSE Securities/SZSE Securities and that it has a direct interest in the matter, Investors should note that some of the relevant PRC rules related to nominee holder are only departmental regulations and are generally untested in the PRC. There is no assurance that the Sub-Fund will not encounter difficulties or delays in terms of enforcing its rights in relation to China A Shares acquired through the Stock Connects. However, regardless of whether a beneficial owner of SSE Securities under Shanghai-Hong Kong Stock Connect or SZSE Securities under Shenzhen-Hong Kong Stock Connect is legally entitled to bring legal action directly in the PRC courts against a listed company to enforce its rights, HKSCC is prepared to provide assistance to the beneficial owners of SSE Securities and SZSE Securities where necessary.
Currency risk – Where the Sub-Fund is denominated in US Dollars or other foreign currency, the performance of the Sub-Fund may be affected by movements in the exchange rate between RMB (i.e. the currency in which SSE Securities and SZSE Securities are traded and settled) and USD or other foreign currency. The Sub-Fund may, but is not obliged to, seek to hedge foreign currency risks. However, even if undertaken, such hedging may be ineffective. On the other hand, failure to hedge foreign currency risks may result in the Sub-Fund suffering from exchange rate fluctuations. For further details on exchange risk, please see risk factor "Currency Risk" above).
No Protection by Investor Compensation Fund – Investments through the Stock Connects are conducted through brokers, and are subject to the risks of default by such brokers’ in their obligations.
The Sub-Fund’s investments through Northbound trading under the Stock Connects are not covered by the Hong Kong’s Investor Compensation Fund, which is established to pay compensation to investors of any nationality who suffer pecuniary losses as a result of default of a licensed intermediary or authorised financial institution in relation to exchange-traded products in Hong Kong. Therefore the Sub-Fund is exposed to the risks of default of the broker(s) it engages in its trading in China A Shares through the Stock Connects. Further, since the Sub-Fund is carrying out Northbound trading through securities brokers in Hong Kong but not PRC brokers, it is not protected by the China Securities Investor Protection Fund in the PRC.
Regulatory risk – The Stock Connects are novel in nature, and the Stock Connects will be subject to regulations promulgated by regulatory authorities and implementation rules made by the stock exchanges in the PRC and Hong Kong. Further, new regulations may be promulgated from time to time by the regulators in connection with operations and cross-border legal enforcement in connection with cross-border trades under the Stock Connects.
It should be noted that the regulations are untested and there is no certainty as to how they will be applied. Moreover, the current regulations are subject to change. There can be no assurance that the Stock Connects will not be abolished. The Sub-Fund, which may invest in the PRC stock exchanges through the Stock Connects, may be adversely affected as a result of such changes.

## Taxation of Dividends/Deemed Dividends
Shareholders should note that other than with respect to the Alternative Risk Premia Fund, the Global Equity Enhanced Income Fund and the Climate Transition Global Investment Grade Credit Fund, the Fund does not intend to operate any equalisation mechanism relating to undistributed net investment income and/or net realised gains within its accounting system in respect of any Class. However, the Fund
will be making income equalisation adjustments based on reported income. Changes in the number of shares outstanding throughout the period will therefore be reflected in the calculation of reported income.

## US Government Obligations Risk
US Government obligations include securities issued by the US Treasury, US Government agencies or government sponsored entities. While US Treasury obligations are backed by the "full faith and credit" of the US Government, securities issued by US Government agencies or government-sponsored entities may not be backed by the full faith and credit of the US Government. The Government National Mortgage Association ("GNMA"), a wholly owned US Government corporation, is authorised to guarantee, with the full faith and credit of the US Government, the timely payment of principal and interest on securities issued by institutions approved by GNMA and backed by pools of mortgages insured by the Federal Housing Administration or the Department of Veterans Affairs. Government- sponsored entities (whose obligations are not backed by the full faith and credit of the US Government) include the Federal National Mortgage Association ("FNMA") and the Federal Home Loan Mortgage Corporation ("FHLMC"). Pass-through securities issued by FNMA are guaranteed as to timely payment of principal and interest by FNMA but are not backed by the full faith and credit of the US Government. FHLMC guarantees the timely payment of interest and ultimate collection or scheduled payment of principal, but its participation certificates are not backed by the full faith and credit of the US Government. If a government-sponsored entity is unable to meet its obligations or its creditworthiness declines, the performance of a Sub-Fund that holds securities issued or guaranteed by the entity will be adversely impacted. US Government obligations are subject to low but varying degrees of credit risk, and are still subject to interest rate and market risk.

## Value Style Investment Risk
Value stocks can perform differently from the market as a whole and from other types of stocks. Value stocks may be purchased based upon the belief that a given security may be out of favour. Value investing seeks to identify stocks that have depressed valuations, based upon a number of factors which are thought to be temporary in nature, and to sell them at superior profits when their prices rise in response to resolution of the issues which caused the valuation of the stock to be depressed. While certain value stocks may increase in value more quickly during periods of anticipated economic upturn, they may also lose value more quickly in periods of anticipated economic downturn. Furthermore, there is the risk that the factors which caused the depressed valuations are longer term or even permanent in nature, and that there will not be any rise in valuation. Finally, there is the increased risk in such situations that such companies may not have sufficient resources to continue as ongoing businesses, which would result in the stock of such companies potentially becoming worthless.

Translation (ENFR, 2022-01-01):
# 	AVERTISSEMENTS RELATIFS AUX RISQUES
## Généralités
Il est rappelé aux Actionnaires que le cours des Actions de n’importe quel Compartiment, ainsi que le revenu qui en découle, peuvent fluctuer à la baisse comme à la hausse et qu’ils peuvent ne pas récupérer le montant total investi. La performance passée ne préjuge pas de la performance future et chaque Compartiment doit être considéré comme un moyen d’investissements à court ou long terme selon l’objectif, la politique et les stratégies d’investissement qui lui sont propres. Lorsqu’un achat implique une opération de change, il peut être soumis aux fluctuations de valeur des devises. Les taux de change peuvent également faire varier, à la baisse comme à la hausse, la valeur des investissements sous-jacents étrangers. Les Actionnaires doivent savoir que l’ensemble des risques suivants ne s’applique pas à tous les Compartiments.
Aux fins des relations entre les Actionnaires des différents Compartiments, chaque Compartiment sera considéré comme une entité séparée ayant, entre autres choses, ses propres contributions, plus-values, pertes, charges et frais. Par conséquent, les engagements d’un Compartiment demeurant non acquittés ne seront pas imputés au Fonds dans son ensemble. Toutefois, bien que la loi luxembourgeoise dispose que, sauf précision contraire dans la documentation légale du Fonds, il n’existe pas de responsabilité croisée, aucune garantie ne peut être donnée que ces dispositions seront reconnues et effectives dans d’autres pays.

## Risque de négociation active
La pratique de négociations fréquentes entraîne un taux de rotation du portefeuille plus élevé, ce qui entraîne une augmentation des frais de transaction, peut entraîner des taxes sur les transactions financières plus élevées (le cas échéant) et peut générer des plus-values imposables plus importantes (le cas échéant).

## Risque lié aux titres adossés à des créances
Les titres adossés à des créances mobilières représentent des intérêts dans des « portefeuilles communs » d’actifs, par exemple des prêts hypothécaires, des prêts personnels, des créances sur cartes de crédit, des prêts étudiants, des prêts automobiles (prêt, crédit-bail, financement de stock, location de voiture), sur du matériel, à la consommation, des locations de conteneurs, de wagons, de flotte, des créances sur franchise ou sur la société, des produits à règlement échelonné, des nantissements, des plans de paiement mobile, des PACE et des primes d’assurance. Les principales catégories de ces titres sont les titres adossés à des créances hypothécaires résidentielles (residential mortgage-backed securities ou RMBS), les titres adossés à des créances hypothécaires commerciales (commercial mortgage-backed securities ou CMBS), les obligations de prêts garantis (collateralised loan obligations ou CLO) et les titres adossés à des actifs de consommation. Les titres adossés à des créances sont soumis à certains risques supplémentaires. La hausse des taux d’intérêt tend à prolonger la duration de ces titres. Ils sont alors plus sensibles aux variations des taux d’intérêt. En conséquence, en période de hausse des taux d’intérêt, ces titres peuvent être plus volatils. C’est ce qu’on appelle le risque de prolongation. En outre, ces titres comportent un risque de remboursement anticipé, c’est-à-dire le risque, quand les taux d’intérêt baissent, mais sont susceptibles de remonter dans le futur, que les emprunteurs remboursent leur dette plus tôt que prévu. Dans ce cas les rendements d’un compartiment du fonds pourront être réduits, car celui-ci devra réinvestir l’argent remboursé par anticipation aux taux d’intérêt plus faibles en vigueur à ce moment-là. C’est ce qu’on appelle le risque de contraction. Lesdits titres sont également assujettis au risque de défaillance des actifs sous-jacents, en particulier en périodes de ralentissement économique.
La durée de vie moyenne de chaque titre individuel peut être influencée par de nombreux facteurs tels que des caractéristiques structurelles (notamment l’existence et la fréquence de rachats optionnels, de remboursements anticipés obligatoires ou l’existence de caractéristiques d’un fonds d’amortissement), le niveau des taux d’intérêt en vigueur, le taux de défaillance actuel des actifs sous-jacents, la période à laquelle surviennent les reprises et le taux de rotation des actifs sous-jacents. Par conséquent, aucune garantie ne peut être donnée quant aux dates précises des différents flux de trésorerie du portefeuille de titres. Ces incertitudes peuvent affecter les résultats du Compartiment.
Par ailleurs, dans la mesure où ils ne sont pas garantis, chaque type de titres adossés à des créances mobilières comprend des risques de crédit spécifiques selon le type d’actifs concernés et le cadre légal employé.
Tout investissement dans des titres adossés à des créances mobilières peut également entraîner les risques suivants : risque de liquidité, risque de crédit, risque lié à la gouvernance et risque juridique indiqués ci-dessous aux paragraphes « Risque de liquidité », « Risque lié aux titres de créance »,

## « Risque lié aux obligations gouvernementales américaines » et « Risques juridiques ».

## Risque lié au marché obligataire interbancaire chinois

## Le marché obligataire chinois est composé du marché obligataire interbancaire et du marché obligataire coté en bourse.
Le marché obligataire interbancaire chinois (le « CIBM ») est un marché de gré à gré établi en 1997. Actuellement, plus de 90 % de l’activité de négociation du RMB onshore (« CNY ») a lieu dans le CIBM, et les principaux produits négociés sur ce marché comprennent les obligations d’État, les billets de la banque centrale, les obligations des banques politiques et les obligations d’entreprises.
Le CIBM est en phase de développement et la capitalisation boursière et le volume de négociation peuvent être inférieurs à ceux des marchés plus développés. La volatilité du marché et le manque potentiel de liquidité dû à un faible volume de transactions peuvent entraîner des fluctuations importantes des cours des titres de créance négociés sur ce marché. Les Compartiments concernés qui investissent sur ce marché sont donc soumis à des risques de liquidité et de volatilité et peuvent subir des pertes sur la négociation d’obligations chinoises. Les écarts entre les cours acheteurs et vendeurs des obligations chinoises peuvent être importants, et les Compartiments concernés peuvent donc encourir des coûts de négociation et de réalisation importants, et peuvent même subir des pertes lors de la vente de ces investissements.
Dans la mesure où un Compartiment négocie sur le marché obligataire interbancaire chinois en RPC, il peut également être exposé à des risques liés aux procédures de règlement et à la défaillance des contreparties. La contrepartie qui a conclu une transaction avec le Compartiment peut manquer à son obligation de régler la transaction par la livraison du titre concerné ou par un paiement en valeur.
Le CIBM est également soumis à des risques réglementaires. En raison d’irrégularités dans les activités commerciales du CIBM, China Government Securities Depository Trust & Clearing Co., Ltd. (l’entité centrale de compensation) peut suspendre l’ouverture de nouveaux comptes sur le CIBM pour des types de produits spécifiques. Si les comptes sont suspendus ou ne peuvent pas être ouverts, la capacité du Compartiment concerné à investir dans le CIBM sera limitée et il pourra en conséquence subir des pertes substantielles.

## Investissement dans le CIBM via le Northbound Trading Link sous Bond Connect
Bond Connect est une nouvelle initiative lancée en juillet 2017 pour l’accès mutuel au marché obligataire entre Hong Kong et la Chine (« Bond Connect ») établie par le China Foreign Exchange Trade System & National Interbank Funding Center (« CFETS »), China Central Depository & Clearing Co., Ltd, la chambre de compensation de Shanghai et Hong Kong Exchanges and Clearing Limited et l’Unité centrale des marchés monétaires (Central Moneymarkets Unit).
Bond Connect est régi par les règles et règlements promulgués par les autorités chinoises. Ces règles et règlements peuvent être modifiés de temps à autre et comprennent (sans s’y limiter) : (i) les « Mesures provisoires pour l’administration de l’accès mutuel au marché obligataire entre la Chine et Hong Kong (Décret no 1 [2017]) » publiées par la Banque populaire de Chine (« BPC ») le 21 juin 2017 ;
(ii) le « Guide de l’enregistrement des investisseurs étrangers pour le Northbound Trading dans Bond Connect » publié par le siège de la BPC à Shanghai le 22 juin 2017 ; et (iii) tout autre règlement applicable promulgué par les autorités compétentes.
Aux termes de la réglementation en vigueur en Chine, les investisseurs étrangers éligibles seront autorisés à investir dans les obligations distribuées sur le CIBM par le biais du canal nord de Bond Connect (« Northbound Trading Link »). Aucun quota d’investissement ne sera fixé pour le Northbound Trading Link.
Dans le cadre du Northbound Trading Link, les investisseurs étrangers éligibles sont tenus de désigner le CFETS ou toute autre institution reconnue par la BPC en qualité d’agent d’enregistrement afin de déposer une demande d’enregistrement auprès de la BPC. Conformément aux réglementations en vigueur en Chine, tout agent dépositaire offshore reconnu par l’Autorité monétaire de Hong Kong (actuellement l’Unité centrale des marchés monétaires) peut ouvrir un compte prête-nom omnibus auprès de l’agent dépositaire onshore reconnu par la BPC (actuellement, la China Securities Depository
& Clearing Co., Ltd et Interbank Clearing Company Limited). Toutes les obligations négociées par des investisseurs étrangers éligibles seront enregistrées au nom de l’Unité centrale des marchés monétaires, qui détiendra ces obligations en tant que propriétaire prête-nom.
Les titres sur Bond Connect seront détenus par l’Unité centrale des marchés monétaires de l’Autorité monétaire de Hong Kong (« UCM »), ouvrant deux comptes prête-nom auprès de la CCDC et de la SHCH. Bien que les concepts distincts de « détenteur prête-nom » et de « propriétaire bénéficiaire » soient généralement reconnus en vertu des lois et réglementations applicables dans le cadre du Bond Connect, la mise en application de ces règles n’a pas été vérifiée, et il n’existe aucune garantie que les tribunaux de la RPC reconnaîtront ces règles, par exemple en cas de procédure de liquidation de sociétés de la RPC ou d’autres procédures judiciaires.
Conformément aux Lois et Règles applicables au Bond Connect, le transfert de titres sur Bond Connect entre deux membres de l’UCM et entre deux sous-comptes de l’UCM d’un même membre de l’UCM n’est pas autorisé.
La volatilité du marché et l’éventuel manque de liquidité dû au faible volume de négociation de certains titres de créance sur le CIBM peuvent entraîner des fluctuations importantes des cours de certains titres de créance négociés sur ce marché. Un Compartiment investissant sur ce marché est donc soumis à des risques de liquidité et de volatilité. Les écarts entre les cours acheteurs et vendeurs de ces titres peuvent être importants, et le Compartiment peut donc encourir des coûts de négociation et de réalisation importants, et peut même subir des pertes lors de la vente de ces investissements.
Dans la mesure où un Compartiment négocie sur le CIBM, il peut également être exposé à des risques liés aux procédures de règlement et à la défaillance des contreparties. La contrepartie qui a conclu une transaction avec le Compartiment peut manquer à son obligation de régler la transaction par la livraison du titre concerné ou par un paiement en valeur.
Pour les investissements par le biais de Bond Connect, les demandes pertinentes, l’enregistrement auprès de la BPC et l’ouverture de compte doivent être effectués par l’intermédiaire d’un agent de règlement onshore, d’un agent dépositaire offshore, d’un agent d’enregistrement ou d’autres tiers (selon le cas). Ainsi, le Compartiment est soumis à des risques de défaillance ou d’erreurs de ces tiers.
L’investissement dans le CIBM par le biais de Bond Connect est également soumis à des risques réglementaires. Les règles et règlements applicables à ces régimes sont susceptibles d’être modifiés, ce qui peut avoir un effet rétrospectif potentiel. Si les autorités chinoises compétentes suspendent l’ouverture d’un compte ou les négociations sur le CIBM, la capacité d’un Compartiment à investir dans le CIBM sera affectée défavorablement. Dans ce cas, la capacité d’un Compartiment à atteindre son objectif d’investissement sera affectée négativement.
Les transactions via Bond Connect sont exécutées par le biais de plateformes de négociation et de systèmes opérationnels récemment développés. Rien ne garantit que ces systèmes fonctionneront correctement ou continueront d’être adaptés aux changements et aux évolutions du marché. Si les systèmes concernés ne fonctionnent pas correctement, les opérations via Bond Connect peuvent être perturbées. La capacité d’un Compartiment à réaliser des transactions via Bond Connect (et par conséquent à poursuivre sa stratégie d’investissement) peut donc être affectée négativement.
Bond Connect n’est disponible que les jours où les marchés de Chine continentale et de Hong Kong sont ouverts. Par conséquent, le cours des titres sur Bond Connect peut fluctuer lorsqu’un Compartiment

## n’est pas en mesure de renforcer ou de réduire sa position et, de ce fait, peut limiter la capacité d’un Compartiment à négocier là où il le ferait autrement.
Les activités de couverture réalisées dans le cadre du programme Bond Connect sont soumises à la réglementation de Bond Connect et à toute pratique de marché en vigueur. Rien ne garantit qu’un Compartiment sera en mesure de mener à bien des opérations de couverture dans des conditions satisfaisantes et servant au mieux les intérêts du Compartiment. Le Compartiment peut également être tenu de dénouer ses opérations de couverture en cas de conditions de marché défavorables.

## Risque lié aux obligations convertibles conditionnelles
Les obligations convertibles conditionnelles sont des instruments à revenu fixe qui, lors de la survenue de certains événements prédéfinis (« Événements déclencheurs »), déclenchent leur conversion de titres de créance en actions. Ces Événements déclencheurs peuvent se produire lorsque l’émetteur des obligations convertibles conditionnelles est en crise, tel que déterminé par une évaluation réglementaire ou par la présence de pertes objectives (par ex., mesure du ratio de fonds propres Tier 1 [noyau dur] de l’émetteur).
Outre le risque de liquidité mentionné ci-après à la section « Risque de liquidité », les investissements en obligations convertibles conditionnelles peuvent entraîner, entre autres, les risques suivants :
Risque d’inversion de la structure de capital : contrairement à la hiérarchie de capital classique, les investisseurs en obligations convertibles conditionnelles peuvent subir une perte de capital, ce qui n’est pas le cas des détenteurs d’actions.
Risque lié au seuil de déclenchement : les seuils de déclenchement diffèrent et déterminent l’exposition au risque de conversion en fonction de l’écart qui sépare le ratio de fonds propres du seuil de déclenchement. Il peut s’avérer difficile pour le Conseiller en investissement et/ou le Conseiller par délégation du Compartiment concerné d’anticiper les Événements déclencheurs qui nécessiteraient la conversion de titres de créance en actions.
Risque de conversion : il peut être difficile pour le Conseiller en investissement et/ou le Conseiller par délégation du Compartiment concerné d’évaluer le comportement des titres après la conversion. En cas de conversion en actions, le Conseiller en investissement et/ou le Conseiller par délégation peuvent être contraints de céder tout ou partie de ces nouvelles actions afin de respecter la politique d’investissement du Compartiment. Cette cession peut elle-même conduire à un problème de liquidité pour ces actions.
Risque d’annulation de coupon : pour certaines obligations convertibles conditionnelles, les paiements de coupon sont entièrement discrétionnaires et peuvent être annulés par l’émetteur à tout moment, pour quelque raison que ce soit et pour toute durée.
Risque d’extension du remboursement : certaines obligations convertibles conditionnelles sont émises sous la forme d’instruments perpétuels, remboursables à des niveaux prédéterminés uniquement avec l’approbation de l’autorité compétente.

## Risque inconnu : la structure des obligations convertibles conditionnelles étant innovante, elle n’a pas encore été éprouvée.
Risques liés à la valorisation et à la dépréciation : la valeur des obligations convertibles conditionnelles peut devoir être réduite en raison d’un risque accru de surévaluation de cette catégorie d’actifs sur les marchés éligibles concernés. Par conséquent, un Compartiment peut perdre l’intégralité de son investissement ou devoir accepter des liquidités ou des titres d’une valeur inférieure à son investissement d’origine.
Risque de concentration sectorielle : l’investissement en obligations convertibles conditionnelles peut conduire à un risque accru de concentration sectorielle, dans la mesure où ces titres sont émis par un nombre limité d’émetteurs au sein d’un même secteur.
Risque général : les instruments convertibles conditionnels n’ont, pour l’heure, pas été éprouvés. Dans un environnement difficile, lorsque les caractéristiques sous-jacentes de ces instruments seront mises à l’épreuve, nul ne sait comment ils se comporteront. Dans l’éventualité où un seul émetteur active un déclencheur ou suspend les coupons, il reste à savoir si le marché considérera l’émission comme un événement idiosyncratique ou systémique. Dans ce dernier cas, une éventuelle contagion et volatilité des prix de l’ensemble de la catégorie d’actifs est possible. Ce risque peut, par ricochet, s’accentuer en fonction du niveau d’arbitrage de l’instrument sous-jacent. Par ailleurs, l’activation d’un déclencheur ou d’une suspension des paiements de coupon pourrait entraîner un mouvement de ventes massives des instruments convertibles conditionnels de plus grande ampleur et ainsi une diminution de la liquidité sur le marché. Dans un contexte d’illiquidité des marchés, la formation des prix peut devenir de plus en plus difficile.

## Risque lié aux titres convertibles
Les titres convertibles sont des obligations, des obligations non garanties, des bons, des actions privilégiées ou d’autres titres qui peuvent être convertis ou échangés contre un montant déterminé d’actions ordinaires du même émetteur ou d’un autre émetteur au cours d’une période donnée, à un prix ou selon une formule spécifique. Un titre convertible donne le droit à son détenteur de recevoir des intérêts qui sont généralement payés ou cumulés sur des titres de créance ou un dividende qui est payé ou cumulé sur des actions privilégiées jusqu’à ce que le titre convertible arrive à échéance ou soit racheté, converti ou échangé. Les titres convertibles (i) ont généralement des rendements supérieurs à ceux des actions ordinaires, mais des rendements inférieurs à ceux des titres non convertibles comparables,
(ii) sont moins sujets à des fluctuations de valeur que les actions ordinaires sous-jacentes en raison de leurs caractéristiques de revenu fixe, mais sont plus sujets à des fluctuations de valeur que les obligations ordinaires et (iii) offrent un potentiel de revalorisation du capital si le cours de marché des actions ordinaires sous-jacentes augmente. Les investissements dans des titres convertibles sont soumis au même risque de taux d’intérêt, de crédit, de liquidité et de remboursement anticipé que ceux associés aux investissements comparables dans des obligations ordinaires. La valeur d’un titre convertible dépend de sa « valeur d’investissement » (déterminée par son rendement par rapport aux rendements d’autres titres de maturité et de qualité comparables qui ne bénéficient pas d’un privilège de conversion) et de sa
« valeur de conversion » (la valeur du titre, à la valeur de marché, s’il est converti en action ordinaire sous-jacente). Un titre convertible se vendra généralement à une prime sur sa valeur de conversion dans la mesure où les investisseurs accordent de la valeur au droit d’acquérir l’action ordinaire sous-jacente tout en détenant un titre à revenu fixe. En règle générale, le montant de la prime diminue à mesure que le titre convertible approche de son échéance. Un titre convertible peut faire l’objet d’un rachat à la discrétion de l’émetteur à un prix fixé dans l’instrument régissant le titre convertible. Si un titre convertible détenu par un Compartiment est appelé au rachat, le Compartiment devra permettre à

## l’émetteur de racheter le titre, de le convertir en action ordinaire sous-jacente ou de le vendre à un tiers. Chacune de ces actions pourrait avoir un effet défavorable sur le Compartiment.

## Risque de contrepartie
Lorsqu’un Compartiment conclut un accord de prise en pension, accord par lequel il achète un titre que le vendeur convient de racheter à un prix et une date convenus, ledit Compartiment est exposé au risque que l’autre partie ne remplisse pas ses obligations de l’accord. De la même manière, le Compartiment est exposé au même risque s’il conclut un accord de mise en pension, accord par lequel un courtier convient d’acheter des titres et le Compartiment convient de les racheter à une date ultérieure. Le Compartiment est également exposé à ce risque lorsqu’il conclut des opérations dérivées de gré à gré.

## Risque de change
Certains Compartiments peuvent être exposés au risque de change. Les fluctuations des taux de change entre les devises ou la conversion d’une devise en une autre peuvent entraîner la valeur des investissements d’un Compartiment à la baisse ou à la hausse. Les taux de change peuvent fluctuer de manière significative sur de courtes périodes. Ils sont en général fixés par l’offre et la demande sur les marchés des changes et la performance relative des investissements dans différents pays, les modifications réelles ou perçues des taux d’intérêt ainsi que d’autres facteurs complexes. Les taux de change peuvent également subir l’impact d’une intervention imprévisible (ou de l’absence d’intervention) de la part des gouvernements ou des banques centrales concernés, ou de contrôles des changes ou des événements politiques. Nous attirons l’attention des Actionnaires sur le fait que certains Compartiments comportent plusieurs Catégories, qui se distinguent entre autres par leur devise de référence et par le fait que, en raison de la couverture du risque de change pour une Catégorie d’Actions, la Valeur nette d’inventaire d’une ou d’autres Catégories peut être affectée. Afin de gérer son exposition au risque de change, un Compartiment peut acheter des contrats à terme de devises ou conclure des contrats de change à terme pour « bloquer » le cours du titre en dollars américains ou dans une autre devise de référence. Un contrat de change à terme implique un accord d’acheter ou de vendre une devise donnée à un cours futur précisé au moment du contrat. À l’instar des contrats de change à terme, les contrats de change à terme standardisés obéissent à des normes convenant aux participants du marché et sont cotés sur une bourse. Afin de réduire le risque de défaillance d’une partie, le profit ou la perte cumulé d’un contrat à terme est calculé et payé quotidiennement et non à l’échéance du contrat. L’utilisation de techniques de couverture ne peut assurer une couverture parfaite contre le risque de change. Si le Conseiller par délégation se trompe dans l’appréciation des relations de change à suivre, le Fonds peut se retrouver dans une position plus défavorable que si la couverture n’avait pas été mise en place. Les pertes sur les transactions de change réalisées à des fins de couverture peuvent être compensées par des gains sur les actifs faisant l’objet de la couverture. Le Fonds peut également acquérir une devise étrangère sur une base au comptant ou à terme en vue de profiter de l’appréciation potentielle de la devise en question par rapport aux autres devises dans lesquelles les participations du Fonds sont libellées. Les pertes sur de telles transactions peuvent ne pas être compensées par les gains dégagés sur les autres actifs du Fonds. Les gains empochés par le Fonds sur ses positions de change peuvent accélérer et/ou entraîner une redéfinition de revenus ou bénéfices du Fonds ainsi que ses distributions aux Actionnaires. De la même façon, les pertes de change du Fonds peuvent entraîner une redéfinition des revenus et distributions du Fonds et provoquer un retour de capital aux Actionnaires.

## Risque de dépositaire et de sous-dépositaire
Le Fonds peut investir sur des marchés dont les systèmes de dépôt et/ou de conservation ne sont pas pleinement développés, ce qui signifie que ses actifs négociés sur ses marchés et conservés auprès de dépositaires par délégation, lorsque le recours à de tels agents est nécessaire, peuvent être exposés à des risques découlant de circonstances à l’égard desquelles la Banque dépositaire n’a que peu ou pas de responsabilité conformément à la Loi de 2010.
Par ailleurs, le Fonds peut devoir placer des actifs en dehors du réseau de la Banque dépositaire et de son dépositaire par délégation pour pouvoir accéder à certains marchés. Dans ces circonstances, la Banque dépositaire reste chargée de contrôler où et comment les actifs en question sont conservés. Cependant, en cas de perte à la suite d’investissements sur un tel marché, ni la Banque dépositaire ayant rempli ses fonctions et obligations légales, ni le dépositaire par délégation ne seront responsables, conformément à la Loi de 2010. Le Fonds pourra alors rencontrer des difficultés à récupérer ses liquidités et titres et subir une perte en conséquence. Les Actionnaires sont informés que des retards de règlement et/ou des incertitudes concernant la propriété des investissements d’un Compartiment sont susceptibles d’intervenir sur ces marchés et pourraient avoir un impact préjudiciable sur sa liquidité dont pourraient découler des pertes sur ses investissements.

## Risque lié aux titres de créance
Les titres de créance, comme les billets à ordre et les obligations, sont soumis aux risques de crédit et de taux d’intérêt. Le risque de crédit est la possibilité que l’émetteur d’un instrument ne soit pas en mesure de payer les intérêts ou de rembourser le principal à l’échéance. Les changements dans la solidité financière d’un émetteur ou de la notation d’un titre peuvent avoir un effet sur sa valeur. Le risque de taux d’intérêt est le risque que les taux d’intérêt augmentent, ce qui tend à réduire la valeur de revente de certains titres de créance, y compris les obligations du gouvernement américain. Les titres de créance assortis de longues échéances sont plus sensibles aux fluctuations de taux d’intérêt que ceux dont l’échéance est plus courte. Les fluctuations des taux d’intérêt ne concernent pas le taux payable sur les titres de créance existants, sauf si l’instrument est caractérisé par un taux ajustable ou variable, ce qui peut réduire son exposition au risque de taux d’intérêt. Les fluctuations des taux d’intérêt peuvent également étendre ou raccourcir la durée de certains types d’instruments, et donc avoir un effet sur leur valeur et le rendement de l’investissement dans un Compartiment.
Des taux d’intérêt particulièrement bas, voire négatifs, peuvent amplifier le risque de taux d’intérêt. Les variations de taux d’intérêt, notamment des taux qui passeraient en dessous de zéro, peuvent avoir des effets imprévisibles sur les marchés, entraîner une forte volatilité et pénaliser la performance des Compartiments dans la mesure où un Compartiment est exposé à ces taux d’intérêt.

## Risque lié aux instruments dérivés
Le terme « instruments dérivés » recouvre une large diversité d’investissements, dont les contrats à terme de gré à gré, les contrats à terme, les options, certains types de titres participatifs et les contrats de swaps (y compris les swaps sur défaillance de crédit). D’une manière générale, un instrument dérivé désigne un instrument financier dont la valeur est dérivée, au moins en partie, du prix d’un autre titre ou d’un indice, d’un actif ou d’un taux précisé.

## Contrats à terme standardisés
Lorsqu’il achète un contrat à terme standardisé, le Compartiment concerné convient d’acheter un instrument sous-jacent spécifique à une date future déterminée. Lorsqu’il vend un contrat à terme standardisé, le Compartiment concerné convient de vendre un instrument sous-jacent spécifique à une date déterminée. Les contrats à terme standardisés sont des contrats négociés en bourse et le prix auquel l’achat et la vente se feront est fixé au moment où l’acheteur et le vendeur concluent le contrat. Certains contrats à terme standardisés reposent sur des titres ou des paniers de titres déterminés, d’autres sur des matières premières ou des indices de matières premières et d’autres encore sur des indices de cours de titres. Les contrats à terme standardisés reposant sur des indices et ceux qui ne prévoient pas la livraison physique de l’instrument sous-jacent seront réglés par des paiements en numéraire plutôt que par la livraison de l’instrument sous-jacent. Les contrats à terme standardisés peuvent être détenus jusqu’à leur date de livraison ou peuvent être liquidés par l’achat ou la vente par compensation de contrats à terme standardisés avant cette date s’il existe un marché liquide pour ces instruments. La valeur d’un contrat à terme standardisé tend à augmenter et à diminuer proportionnellement à la valeur de l’instrument sous-jacent. Un Compartiment peut par conséquent réaliser un gain ou une perte lors de la liquidation de ses contrats à terme standardisés.

## Contrats à terme de gré à gré
Les contrats à terme de gré à gré sont des transactions sur mesure dans le cadre desquelles un montant défini dans une devise doit être livré à un taux de change précis et à une ou plusieurs dates futures déterminées. Les contrats à terme de gré à gré sont généralement négociés sur un marché interbancaire directement entre des opérateurs en devises (en général de grandes banques commerciales) et leurs clients. Les parties à un contrat à terme de gré à gré peuvent convenir de compenser le contrat ou d’y mettre fin avant son échéance, ou peuvent le détenir jusqu’à l’échéance et mener à bien l’échange de devises envisagé. Les contrats à terme de gré à gré peuvent être utilisés en tant que « couverture de règlement » ou « couverture d’opération » en vue d’offrir une protection contre une variation défavorable de la valeur des devises entre la date à laquelle un titre libellé dans une devise est acheté ou vendu et la date à laquelle le paiement est effectué ou reçu. Les contrats à terme de gré à gré peuvent également être utilisés pour fournir une couverture contre une baisse de valeur d’investissements existants libellés dans une devise étrangère ou pour transférer l’exposition d’un investissement d’une devise à une autre.

## Titres participatifs
Les titres participatifs sont émis par des banques ou des courtiers et sont conçus pour répliquer la performance de sociétés ou de marchés de valeurs mobilières. Les titres participatifs peuvent être négociés de gré à gré ou cotés en bourse et peuvent être utilisés par un Compartiment comme un moyen d’accès alternatif au marché de valeurs mobilières d’un pays. Les résultats de performance des titres participatifs ne reproduiront pas exactement la performance des sociétés ou des marchés de valeurs mobilières qu’ils cherchent à répliquer en raison des frais de transaction et autres charges. L’investissement dans des titres participatifs implique les mêmes risques qu’un investissement direct dans les sociétés ou marchés de valeurs mobilières sous-jacents qu’ils visent à répliquer. Rien ne permet de garantir que le prix auquel sont négociés les titres participatifs sera égal à la valeur sous-jacente des sociétés ou marchés de valeurs mobilières qu’ils visent à répliquer.

## Options
Il est possible d’acheter ou de vendre des options sur titres individuels ou des options sur indices de titres. L’acheteur d’une option risque une perte totale de la prime payée pour l’option si le prix du titre
sous-jacent n’augmente ou ne diminue pas suffisamment pour justifier l’exercice de cette option. Le vendeur d’une option, de son côté, comptabilisera la prime comme un revenu si l’option expire sans être exercée, mais renonce à toute appréciation du capital au-delà du prix d’exercice dans le cas d’une option d’achat et peut se voir demander de payer un prix supérieur à la valeur de marché actuelle dans le cas d’une option de vente. Une option d’achat portant sur un titre donné confère à son acheteur le droit d’acheter, et au vendeur l’obligation de vendre, le titre sous-jacent au prix d’exercice indiqué à tout moment avant l’expiration de l’option, quel que soit le cours du titre sur le marché. La prime payée au vendeur constitue la contrepartie de la prise d’obligation dans le cadre du contrat d’option. Une option de vente portant sur un titre donné confère à son acheteur le droit de vendre, et au vendeur l’obligation d’acheter, le titre au prix d’exercice indiqué à tout moment avant la date d’expiration de l’option, quel que soit le cours du titre sur le marché.

## Swaps
Dans le cadre d’une opération de swap standard (parfois appelé « contrat sur différence »), deux parties conviennent d’échanger les rendements (ou les écarts de taux de rendement) acquis ou réalisés sur des investissements ou instruments précis prédéterminés.
Les contrats de swap peuvent être négociés individuellement et structurés de manière à comprendre une exposition à différents types d’investissements ou de facteurs de marché. Selon leur structure, ces opérations de swap peuvent augmenter ou diminuer l’exposition du Compartiment à des stratégies, des actions, des taux d’intérêt à court ou à long terme, des valeurs en devises, des taux d’emprunt ou d’autres facteurs. Les swaps peuvent revêtir différentes formes et sont connus sous différents noms ; ils peuvent augmenter ou diminuer la volatilité globale du Compartiment, selon la manière dont ils sont utilisés. Le principal facteur qui détermine la performance d’un contrat de swap est la fluctuation du prix de l’investissement sous-jacent, des taux d’intérêt spécifiques, des devises et des autres facteurs utilisés pour calculer le paiement dû par et à la contrepartie. Si un contrat de swap implique un paiement par le Compartiment, celui-ci doit être en mesure d’honorer ce paiement à tout moment. En outre, en cas d’insolvabilité de la contrepartie, il y a lieu de s’attendre à ce que la valeur du contrat de swap conclu avec cette contrepartie chute, ce qui implique des pertes potentielles pour le Compartiment.

## Opérations de change au comptant (Spot)
Un contrat de change au comptant (ou Forex, ou FX) implique l’achat d’une devise contre une autre, la première devise étant payée à un montant fixe en échange de la deuxième devise à un montant fixe également. Un règlement au « comptant » indique que la livraison du montant des divises a généralement lieu deux jours ouvrables après l’exécution de l’opération dans les deux centres concernés.

## Contrats de change à terme (Forwards)
Un contrat de change à terme désigne un accord d’achat ou de vente d’une devise étrangère à un taux de change convenu au moment de la conclusion du contrat, mais dont la livraison sera effectuée à une date ultérieure déterminée.

## Accords à taux futur
Un accord à taux futur est un accord par lequel deux parties conviennent du taux d’intérêt à payer sur un dépôt notionnel à échéance déterminée, à une date future déterminée. À la date d’échéance, en cas de hausse des taux, le vendeur verse à l’acheteur la différence entre le taux d’intérêt contracté et le taux à

## la date de règlement, et inversement en cas de baisse des taux. Le montant du règlement est réduit du taux établi au début de la période de dépôt.

## Caps et Floors (plafonds et planchers)
Un Cap est un contrat par lequel le vendeur s’engage à indemniser l’acheteur en cas de hausse des taux d’intérêt au-delà du taux d’exercice préalablement convenu, à des dates préétablies pendant la durée de l’accord. En contrepartie, l’acheteur verse à l’acheteur une prime anticipée. Un Floor est semblable à un contrat Cap, à la différence que le vendeur indemnise l’acheteur en cas de baisse des taux d’intérêt en deçà du taux d’exercice préalablement convenu, à des dates préétablies pendant la durée de l’accord. Comme pour un Cap, l’acheteur verse au vendeur une prime anticipée.

## Risques généraux
L’utilisation d’instruments dérivés présente des risques différents, et peut-être plus grands, de ceux associés à l’investissement direct dans des titres traditionnels. L’utilisation d’instruments dérivés peut entraîner des pertes en raison de mouvements défavorables du cours ou de la valeur de l’actif, indice ou taux sous-jacent, pertes qui peuvent être amplifiées par certaines caractéristiques des instruments dérivés. Ces risques augmentent lorsque les Conseillers par délégation utilisent les instruments dérivés pour améliorer le rendement d’un Compartiment ou en tant qu’alternative à une position ou un titre, et non à seule fin de couverture (ou de compensation) du risque lié à une position ou un titre détenu par le Compartiment. Le succès des stratégies de gestion des instruments dérivés dépendra de sa capacité à évaluer et prédire l’impact des évolutions des marchés ou de l’économie sur l’actif, l’indice ou le taux sous-jacent lui-même, sans l’avantage d’observer la performance de l’instrument dérivé dans toutes les conditions de marché possibles.
Un Compartiment peut utiliser des instruments dérivés aux fins de gestion efficace de portefeuille ou pour tenter de réduire le risque global de ses investissements. La capacité d’un Compartiment à utiliser ces stratégies peut être limitée par les conditions de marché, les limites réglementaires et les considérations fiscales. Outre ce qui précède, le recours à ces stratégies implique des risques particuliers, dont :
- la dépendance envers la capacité des Conseillers par délégation en investissement à prévoir les mouvements des cours des titres couverts et des taux d’intérêt ;
- la corrélation imparfaite entre les mouvements des titres ou de la devise sur laquelle le contrat dérivé est fondé et les mouvements des titres et devises dans le Compartiment concerné ;
- l’absence de marché liquide pour un instrument particulier à un moment donné ;
- le niveau de l’effet de levier inhérent à la négociation de contrats à terme (c’est-à-dire que les dépôts de garantie habituellement exigés dans une négociation de contrats à terme impliquent que ladite négociation peut subir un fort effet de levier). Par conséquent, un mouvement relativement faible dans un contrat à terme peut entraîner une perte immédiate et substantielle pour un Compartiment ; et
- un obstacle possible à une gestion efficace de portefeuille ou à la capacité de satisfaire aux demandes de rachat, ou les obligations à court terme parce qu’une certaine partie des Actifs d’un Compartiment serait séparée pour couvrir ses obligations.

L’utilisation d’instruments dérivés financiers est susceptible d’accroître l’exposition et d’entraîner une plus forte augmentation de la valeur des actifs d’un Compartiment si les frais nés de cette utilisation sont inférieurs aux profits qui en découlent. Toutefois, si les frais de telles opérations sont supérieurs aux profits résultant de l’utilisation d’instruments dérivés, le Compartiment peut supporter des pertes plus importantes.
Sur demande d’un Actionnaire, les informations relatives aux méthodes de gestion du risque employées pour un Compartiment, dont les limites quantitatives qui s’appliquent et les récents développements des caractéristiques de risque et de rendement, peuvent lui être communiquées. Veuillez également vous référer à la rubrique intitulée « PROCESSUS DE GESTION DU RISQUE » du présent Prospectus afin d’obtenir des informations supplémentaires concernant les méthodes de gestion du risque.

## Risques juridiques
Il existe un risque de résiliation des contrats et des techniques sur instruments dérivés pour cause, entre autres, de faillite, d’impossibilité d’exécuter la transaction si celle-ci est devenue illégale ou de modification des lois fiscales ou comptables. Dans de telles circonstances, un Compartiment pourrait être tenu de couvrir les pertes encourues.
Par ailleurs, certaines opérations sont conclues sur la base de documents juridiques complexes. Ces documents peuvent être difficiles à appliquer ou faire l’objet d’un conflit d’interprétations dans certains cas. Même si les droits et obligations des parties à l’égard d’un document légal sont régis par la législation luxembourgeoise, dans certaines circonstances (notamment les procédures d’insolvabilité), d’autres systèmes juridiques peuvent prévaloir et affecter la mise en application des opérations existantes.

## Risque de perturbation économique
Le secteur financier pourra connaître des périodes d’importante perturbation, et les retombées de ces perturbations sont difficiles à prédire. Les déséquilibres commerciaux et financiers pourraient provoquer une dégradation soudaine. De plus, l’évolution des économies et des systèmes financiers a entraîné une modification de la perception des risques au cours des récentes périodes, par exemple celle que nous avons connue sur les marchés émergents et développés. Par exemple, la défaillance de Lehman Brothers était considérée par beaucoup comme improbable et son impact n’a généralement pas été anticipé. Plus récemment, les marchés financiers européens ont connu une période de volatilité et ont été défavorablement affectés par les inquiétudes portant sur les niveaux d’endettement très élevés des gouvernements, la baisse des notations de crédit, et une défaillance possible ou un nouveau réaménagement de la dette gouvernementale. Les détenteurs d’obligations souveraines libellées en euros, y compris les banques et d’autres institutions financières, pourraient être défavorablement affectés par la faiblesse des emprunteurs souverains, qui pourrait se traduire par une capacité amoindrie de soutien du système financier. Il est possible que des pays ayant déjà adopté l’euro abandonnent cette devise et reviennent à leur monnaie nationale ou que l’euro cesse d’exister comme monnaie unique sous sa forme actuelle. Les effets d’un abandon volontaire ou involontaire de l’euro sur le pays en question, sachant que les autres pays utilisent l’euro, et la réaction des marchés internationaux sont inconnus, mais seront probablement négatifs. De plus, dans ces circonstances, il pourrait s’avérer difficile de valoriser les investissements libellés en euros ou dans une monnaie de remplacement.

## En juin 2016, le Royaume-Uni a voté sa sortie de l’UE à la suite d’un référendum communément appelé
« Brexit ». En mars 2017, le Royaume-Uni a officiellement invoqué l’article 50 du Traité de Lisbonne par lequel le Royaume-Uni a entamé des négociations pour quitter l’UE dans les deux ans. À la suite de plusieurs extensions, le gouvernement britannique et l’UE ont finalement ratifié un accord de retrait et le Royaume-Uni a officiellement quitté l’UE le 31 janvier 2020. Le contrat de retrait ne concerne en général pas les relations futures entre les parties, qui devront faire l’objet d’un accord distinct négocié après la sortie du Royaume-Uni de l’UE. Il existe une incertitude considérable quant à la manière dont les négociations des traités et accords commerciaux nécessaires se dérouleront. En outre, il n’est pas encore possible de savoir si le Brexit augmentera les probabilités que d’autres pays demandent à sortir de l’UE. Immédiatement après le vote, les marchés au Royaume-Uni, en Europe et dans le monde ont subi des répercussions négatives. À la lumière des incertitudes liées à l’impact du Brexit sur l’économie mondiale au sens large, les retombées négatives pourraient être importantes et entraîner potentiellement une volatilité et illiquidité accrues, ainsi qu’une croissance économique plus faible pour les sociétés qui s’appuient fortement sur l’Europe pour leurs activités et leur chiffre d’affaires. Toute autre sortie de l’UE, ou la possibilité d’une sortie, entraînerait probablement des perturbations supplémentaires des marchés dans le monde et introduirait de nouvelles incertitudes sur les plans juridique et réglementaire.
Les conditions relatives à certains investissements, financements ou autres transactions auxquels un Compartiment peut participer peuvent être liées au London Inter-bank Offered Rate (« LIBOR »). En juillet 2017, la Financial Conduct Authority (« FCA ») du Royaume-Uni, qui réglemente le LIBOR, a annoncé qu’elle ne recommanderait et n’obligerait plus les banques à déclarer leurs taux pour le calcul du LIBOR après la fin de l’année 2021, et qu’à ce titre, l’utilisation du LIBOR devrait être abandonnée. La FCA et l’ICE Benchmark Administration (« IBA ») ont depuis annoncé que la plupart des paramètres du LIBOR ne seraient plus publiés après le 31 décembre 2021 et que la majorité des paramètres du LIBOR en dollars US cesseraient d’être publiés après le 30 juin 2023. Il est possible qu’un sous- ensemble de paramètres du LIBOR soit publié après ces dates de manière « synthétique ». Toutefois, de telles publications seraient considérées comme non représentatives du marché sous-jacent. Le 5 mars 2021, la FCA et l’IBA ont annoncé que la plupart des paramètres du LIBOR ne seraient plus publiés après le 31 décembre 2021 et que la majorité des paramètres du LIBOR en dollars US cesseraient d’être publiés après le 30 juin 2023. Plus précisément, l’IBA a annoncé que l’ensemble des paramètres du LIBOR cesseraient d’être fournis par un agent administratif, ou cesseront d’être représentatifs immédiatement après le 31 décembre 2021, pour les quatre paramètres du LIBOR (GBP, euro, franc suisse et yen japonais) et pour les paramètres du LIBOR en dollars US à une semaine et à deux mois. Pour les autres paramètres du LIBOR en dollars US, y compris le LIBOR en dollars US à trois mois, ces paramètres cesseront d’être représentatifs immédiatement après le 30 juin 2023.
Bien que les contours du processus de transition soient de mieux en mieux définis à l’approche de la date d’abandon anticipée du LIBOR, des incertitudes subsistent quant à la nature de tout autre taux de remplacement. En outre, les effets potentiels de l’abandon du LIBOR sur certains instruments dans lesquels un Compartiment peut investir risquent d’être difficiles à déterminer. Le processus de transition peut se traduire, entre autres, par une volatilité ou une illiquidité plus importante sur les marchés des instruments qui reposent à ce jour sur le LIBOR, et peut entraîner une réduction de la valeur de certains instruments détenus par un Compartiment.

## Risque lié aux marchés émergents

## Généralités
Les marchés émergents sont des marchés associés à un pays considéré par les organisations financières internationales, telles que la Société financière internationale (International Finance Corporation) et la Banque internationale pour la reconstruction et le développement, et par la communauté financière internationale comme possédant un marché boursier « émergent ». Ces marchés peuvent être sous-capitalisés et peuvent avoir des systèmes juridiques et financiers moins développés ou des devises moins stables que les marchés des pays développés. Les titres des marchés émergents sont des titres :
(1) émis par des sociétés dont le principal établissement est situé dans un pays émergent ; (2) émis par des sociétés pour lesquelles le principal marché de négociation de leurs actions est un pays émergent ; ou (3) émises par des sociétés, quel que soit le lieu où leurs actions sont négociées, qui réalisent au moins 50 % de leur chiffre d’affaires ou de leur bénéfice au titre de biens produits ou vendus, d’investissements effectués ou de services fournis, dans des pays émergents, ou qui ont au moins 50 % de leurs actifs dans des pays émergents. Les titres des marchés émergents présentent traditionnellement une exposition plus grande aux risques décrits à la section « Risque lié aux investissements mondiaux » et peuvent être particulièrement sensibles à certains changements économiques. Ainsi, les pays émergents dépendent plus souvent du commerce international et sont donc plus vulnérables aux récessions dans les autres pays. Les marchés émergents peuvent avoir des systèmes financiers obsolètes et des devises volatiles ; ils peuvent être plus sensibles que les marchés matures à divers facteurs conjoncturels. Les titres des marchés émergents peuvent également être moins liquides que les titres de marchés développés et, donc, plus difficiles à vendre, en particulier pendant une période de repli des marchés.
Bien qu’un portefeuille mondial véritablement diversifié doive comporter un certain niveau d’exposition aux marchés émergents, un investissement dans un Compartiment qui investit sur des marchés émergents ne doit pas représenter une part significative du portefeuille d’un investisseur et ne convient pas à tous les investisseurs.

## Restrictions sur les investissements étrangers
Un certain nombre de marchés de valeurs mobilières émergents imposent des restrictions sur les investissements étrangers à des degrés variables. En outre, le rapatriement des revenus d’investissement, de capitaux et du produit des opérations de vente par des investisseurs étrangers peut être tenu par une obligation d’enregistrement ou d’autorisation dans certains pays. Le Fonds n’investira que sur des marchés dont les limites en la matière sont jugées acceptables mais des restrictions nouvelles ou supplémentaires peuvent être imposées alors que le Fonds est déjà investi sur le marché en question. Si ces restrictions doivent être imposées après que le Fonds a investi dans les valeurs mobilières d’un pays donné, il peut tenter différentes actions en réaction, notamment demander aux autorités concernées d’abandonner les restrictions en question ou s’engager dans des transactions sur d’autres marchés afin de compenser les risques de déclin dans le pays en question. Ces restrictions seront évaluées à la lumière des besoins de liquidité du Fonds et de tout autre facteur, positif comme négatif, jugé acceptable. Certains marchés émergents limitent les investissements étrangers, ce qui peut entraîner une baisse des rendements par rapport aux investisseurs nationaux. Le Fonds peut rechercher des exceptions à ces restrictions. Si elles existent et ne peuvent être évitées par le Fonds, ses rendements pourront être diminués.

## Risques de règlement

## Les systèmes de règlement des marchés émergents peuvent être moins bien organisés sur les marchés développés. Les autorités de surveillance peuvent être dans l’incapacité d’appliquer des normes
comparables à celles en vigueur dans les pays développés. Le Fonds peut donc être exposé à des risques de retard dans les règlements et de danger de perte concernant les liquidités ou valeurs mobilières lui appartenant du fait de défaillances ou manquements des systèmes en question. Les pratiques du marché concerné peuvent notamment exiger que le paiement soit effectué avant réception du titre acheté ou encore qu’une valeur soit livrée avant réception du paiement correspondant. Dans de telles situations, la défaillance d’un courtier ou d’un établissement bancaire (la « Contrepartie ») par l’intermédiaire duquel la transaction concernée est effectuée peut provoquer la survenance d’une perte pour le Fonds. Dans toute la mesure du possible, le Fonds s’efforcera d’utiliser des Contreparties dont la solidité financière permet de limiter ce risque. Cependant, aucune certitude ne peut être donnée que le Fonds parviendra à éliminer ou réduire ce risque, en particulier parce que les Contreparties qui opèrent sur les marchés en développement n’ont souvent pas l’envergure, la capitalisation et/ou les ressources financières de leurs équivalents dans les pays développés.
Il peut également exister un risque que, du fait du fonctionnement incertain des systèmes de règlement sur certains marchés, des titres détenus par le Fonds, ou devant lui être transférés, soient réclamés par des tiers. Par ailleurs, les dispositifs de dédommagement peuvent être inexistants, limités ou inadaptés pour satisfaire les réclamations du Fonds en cas de survenance d’un événement de la sorte.

## Intervention de l’État dans le secteur privé
L’implication de l’État dans le secteur privé varie en intensité selon les marchés émergents sur lesquels le Fonds peut investir. Dans certains cas, cette intervention peut prendre la forme de la propriété d’entreprises par l’État dans certains secteurs, de contrôles sur les salaires et sur les prix ou de l’imposition de barrières commerciales et autres mesures de protectionnisme. Aucune garantie ne peut être donnée à l’égard des pays en développement qu’une crise économique ou politique à venir ne conduise pas à l’introduction de contrôles des prix, de fusions forcées entre des entreprises, d’expropriations ou de créations de monopoles d’État et que les investissements du Fonds n’en subissent pas des conséquences préjudiciables.

## Contentieux
Le Fonds peut éprouver des difficultés importantes à obtenir et faire appliquer des jugements à l’encontre de personnes physiques ou sociétés situées dans certains pays en développement. Il peut être difficile, voire impossible, de faire valoir la loi ou d’obtenir des voies de recours contre des États, leurs organes de représentation et les entités placées sous leur contrôle.

## Valeurs mobilières frauduleuses
Il est possible, notamment dans les pays en développement, que les valeurs mobilières dans lesquelles le Fonds investit se révèlent par la suite être frauduleuses, conduisant le Fonds à subir une perte. Toutefois, le Conseiller en investissement s’efforcera, au mieux de ses possibilités, d’éviter de tels investissements.

## Fiscalité
L’imposition au niveau local de revenus et plus-values revenant à des non-résidents varie en fonction des pays en développement et, par comparaison, peut être élevée dans certains cas. Par ailleurs, les législations et procédures des pays en développement en matière fiscale sont souvent moins bien définies et peuvent parfois permettre une imposition rétroactive de telle sorte que le Fonds pourrait se retrouver soumis dans un pays à une charge d’impôt qui n’avait pas été prévue dans la conduite de ses activités
d’investissement ou l’évaluation de ses actifs. Dans la mesure du possible, le Fonds s’efforcera de réduire ces risques au travers d’une gestion prudente de ses actifs. Aucune garantie ne peut toutefois être donnée que ces efforts porteront leurs fruits.

## Risques politiques/risques de conflit
À tout moment, un pays dans lequel le Fonds peut investir peut connaître un conflit interne important et, dans certains cas, une guerre civile a pu avoir des répercussions négatives sur le marché de valeurs mobilières de ce pays. Par ailleurs, la survenance de nouvelles perturbations par suite de faits de guerre ou autres événements politiques ne peut être exclue. Des systèmes apparemment stables peuvent connaître des périodes d’interruptions ou des renversements de politique improbables. Des mesures de nationalisation, d’expropriation, confiscatoires, le blocage de devises, des changements politiques, des réglementations publiques, des situations d’instabilité ou d’incertitude politique, réglementaire ou sociale ou encore des complications diplomatiques sont susceptibles d’affecter les investissements du Fonds et provoquer des pertes sur ces derniers. La transformation d’une économie socialiste centralisée en une économie davantage axée sur le marché a également entraîné de nombreuses interruptions et distorsions sur le plan économique et social. Par ailleurs, aucune garantie ne peut être donnée que les initiatives économiques, réglementaires et politiques nécessaires à la réalisation et au maintien de cette transformation se poursuivront ou, mêmes si elles sont maintenues et durables, qu’elles seront couronnées de succès ou qu’elles continueront d’être profitables pour les investisseurs étrangers (ou non résidents). Certains instruments, comme ceux indexés sur l’inflation, peuvent dépendre des mesures mises en œuvre par des gouvernements (ou par des entités placées sous leur influence) qui sont à la fois les émetteurs de la dette correspondante.

## Risques liés aux investissements en Russie
Les investisseurs des compartiments des marchés émergents doivent avoir conscience du risque que comporte tout investissement dans des titres de capital russes. Les marchés ne sont pas toujours réglementés en Russie et, à l’heure actuelle, il existe un nombre relativement faible de courtiers et de participants sur ces marchés et ce fait, combiné aux incertitudes politiques et économiques, peut temporairement donner lieu à des marchés d’actions illiquides au sein desquels les prix sont très volatils.
Par conséquent, les compartiments concernés n’investiront directement que dans des titres de capital russes cotés sur le MICEX - RTS Exchange en Russie et sur tout autre marché réglementé en Russie qui serait reconnu comme tel par l’autorité de tutelle luxembourgeoise ainsi que par l’intermédiaire de GDR, ADR et EDR, lorsque les titres sous-jacents sont émis par des sociétés domiciliées dans la Fédération de Russie et sont ensuite négociés sur un marché réglementé en dehors de la Russie, principalement aux États-Unis ou en Europe. En investissant dans des ADR, EDR et GDR, les compartiments entendent pouvoir atténuer certains des risques de règlement liés à la politique d’investissement, bien que d’autres risques, tels que l’exposition au risque de change, devraient subsister.

## Risque lié aux critères ESG
L’évaluation de l’éligibilité d’un émetteur en termes de classification ESG dépend des informations et des données de fournisseurs tiers. Les informations ESG provenant de fournisseurs de données tiers peuvent être incomplètes, inexactes ou non disponibles. Par conséquent, il existe un risque que le Conseiller par délégation évalue de manière incorrecte un titre ou un émetteur, ce qui entraînerait l’inclusion ou l’exclusion à tort d’un titre dans le portefeuille d’un Compartiment.
Il existe également un risque que le Conseiller par délégation n’applique pas correctement les critères pertinents des informations ESG ou que les Compartiments concernés aient une exposition indirecte à des émetteurs qui ne répondent pas à ces critères pertinents.
Dès lors qu’un Compartiment utilise des critères ESG comme base pour inclure ou exclure des titres du portefeuille du Compartiment, il est susceptible de renoncer à des opportunités relatives à des titres individuels et/ou à des secteurs de titres pour des raisons autres que l’investissement, ce qui pourrait avoir un impact positif ou négatif sur la performance et conduire le profil de performance du compartiment à différer de celui des fonds qui investissent dans un univers similaire d’investissements potentiels sans appliquer de critères ESG.
L’absence de définitions et de désignations communes ou homogènes concernant les critères ESG pourrait entraîner des approches différentes selon les gestionnaires lors de la détermination des objectifs ESG, ce qui rendrait difficile la comparaison des différents fonds ayant des objectifs en apparence similaires, mais qui ont recours à des critères différents de sélection et d’exclusion de titres. Par conséquent, les profils de performance de fonds en apparence similaires pourraient présenter des différences plus importantes que ce à quoi l’on pourrait s’attendre. En outre, en l’absence de définitions et de désignations communes ou homogènes, un certain degré de subjectivité est requis, ce qui signifie qu’un compartiment peut investir dans un titre dans lequel un autre gestionnaire ou investisseur n’investirait pas.

## Risque de concentration géographique
Le Fonds peut concentrer ses investissements dans des zones géographiques et des marchés spécifiques. Par conséquent, la performance du Fonds peut être affectée par un repli économique et par d’autres facteurs ayant un impact sur les zones géographiques dans lesquelles le Fonds investit.
Le Fonds peut être exposé à des risques plus importants liés à des événements défavorables se produisant dans ces régions et peut présenter une plus grande volatilité par rapport à un fonds plus diversifié au niveau géographique. Les turbulences politiques, sociales ou économiques affectant une région, y compris les conflits et les dévaluations monétaires, même dans des pays dans lesquels le Fonds ne réalise aucun investissement, peuvent avoir des répercussions négatives sur la valeur des titres d’autres pays de la zone et, par conséquent, sur les positions du Fonds.

## Risque lié aux investissements mondiaux
Les titres de certaines juridictions peuvent être soumis à des changements de valeur plus rapides et extrêmes. Des incertitudes telles que les développements politiques internationaux, les modifications des politiques gouvernementales, les modifications de la fiscalité, les restrictions sur les investissements étrangers et le rapatriement des devises, les fluctuations de devises et autres développements en matière de lois et règlements des pays dans lesquels un investissement est effectué peuvent avoir un impact sur la valeur de tels titres. Les marchés de valeurs mobilières de nombreux pays sont relativement petits, avec un nombre limité de sociétés représentant un nombre limité de secteurs. Par ailleurs, les émetteurs de nombreux pays peuvent être fortement réglementés. Les infrastructures juridiques, les normes comptables, de révision et de reporting de certains pays dans lesquels les investissements peuvent être effectués peuvent, en outre, ne pas offrir le même niveau de protection ou d’informations aux investisseurs que celui qui s’appliquerait normalement sur les grands marchés de valeurs mobilières. Des conditions défavorables dans une certaine région peuvent avoir un impact négatif sur les titres d’autres pays dont les économies semblent sans rapport.

## Risque lié au style d’investissement axé sur la croissance
Les actions de croissance peuvent se comporter différemment du marché général et des autres types d’actions. Les actions de croissance peuvent être conçues comme telles et achetées sur le sentiment que le marché finira par récompenser la croissance à long terme d’une société donnée par un cours de son action plus élevé lorsque les bénéfices de cette société augmenteront plus rapidement que l’inflation et l’économie en général. Une stratégie d’investissement axée sur les actions de croissance vise donc à identifier les sociétés dont les bénéfices sont susceptibles d’augmenter ou augmentent plus rapidement que l’inflation et l’économie. Si les actions de croissance peuvent réagir différemment aux évolutions de l’émetteur, politiques, de marché et économiques que le marché dans son ensemble et les autres types d’actions avec un cours en progression dans certains environnements, les actions de croissance tendent également à être sensibles aux changements dans les bénéfices de leurs sociétés sous-jacentes et plus volatiles que les autres types d’actions, en particulier à court terme. En outre, les actions de croissance peuvent être plus onéreuses en raison de leurs bénéfices actuels ou de leurs actifs que les autres actions, et si les perspectives de bénéfices sont plus modérées, leurs valorisations peuvent revenir à des normes traditionnelles, ce qui entraîne la chute de leur cours malgré des tendances de bénéfices favorables. Enfin, pendant les périodes de conditions négatives de l’économie et des marchés, le cours des actions de croissance peut reculer malgré des tendances de bénéfices favorables.

## Risque lié aux titres à haut rendement
Les titres à haut rendement (appelés parfois « junk bonds - obligations à haut risque ») sont des titres de créance ayant une notation inférieure à « investment grade » ou non notés et considérés de qualité inférieure à « investment grade » par le Conseiller par délégation concerné, ou encore qui sont défaillants au moment de leur achat. Ces titres sont considérés comme étant hautement spéculatifs quant à la capacité de l’émetteur à effectuer les paiements du principal et des intérêts et présentant un risque plus grand de défaillance (ou, dans le cas des obligations déjà défaillantes, de ne pas récupérer le principal) et ils peuvent être plus volatiles que les titres mieux notés et d’échéance similaire. Le risque de perte due à la défaillance des émetteurs est nettement plus grand car les titres à haut rendement sont en général non garantis et souvent subordonnés au paiement préalable du passif de premier ordre. Les valeurs de marché de certains de ces titres tendent également à être plus sensibles aux évolutions individuelles des sociétés et aux changements des conditions conjoncturelles que les obligations de meilleure qualité. Les émetteurs de titres de créance à haut rendement peuvent être fortement endettés et ne pas avoir accès aux méthodes plus traditionnelles de financement. Une récession économique peut avoir un effet défavorable sur la situation financière d’un émetteur et sur la valeur de marché des titres à haut rendement qu’il a émis. La capacité de l’émetteur à s’acquitter du service de la dette peut subir l’impact négatif d’événements qui lui sont propres, ou de sa capacité à réaliser des activités particulières prévues, ou de son manque d’accès à un financement supplémentaire. En cas de faillite d’un émetteur, le Compartiment concerné peut subir des pertes et encourir des frais. La valeur de ces titres peut également subir l’impact des conditions économiques générales, des taux d’intérêt et de la solvabilité des émetteurs individuels. Par ailleurs, ces titres peuvent être moins liquides et plus difficiles à valoriser que les titres ayant une notation élevée. Si l’émetteur de titres à haut rendement exige un rachat, un Compartiment peut avoir à remplacer les titres par un titre de rendement moindre, entraînant ainsi un plus faible rendement pour les investisseurs. La valeur principale des obligations évoluant en sens inverse des fluctuations de taux d’intérêt, en cas de hausse de ces taux, la valeur des titres détenus par un Compartiment peut décliner proportionnellement plus que pour un portefeuille composé de titres de notation élevée. Si un Compartiment est confronté à des rachats nets imprévus, il peut être contraint de vendre ses obligations de notation élevée, ce qui a pour effet un recul de la qualité de crédit générale des

## titres détenus par ce Compartiment et une augmentation de l’exposition dudit Compartiment aux risques liés aux titres de faible notation.
Bien qu’un portefeuille mondial véritablement diversifié doive comporter un certain niveau d’exposition aux titres à haut rendement, un investissement dans un Compartiment qui investit dans lesdits titres à haut rendement ne doit pas représenter une part significative du portefeuille d’un investisseur et il ne convient pas à tous les investisseurs.

## Risque de non-diversification des émetteurs
La concentration des investissements sur un nombre réduit de pays, d’émetteurs ou de devises locales accroît les risques. Le Fonds peut, dans le respect des restrictions générales établies à la rubrique
« RESTRICTIONS AUX INVESTISSEMENTS », investir dans un nombre relativement limité d’émetteurs et peut donc être plus exposé aux risques associés à une réalité financière, économique, boursière ou politique ou réglementaire donnée qu’un portefeuille plus diversifié. Certains émetteurs auxquels le Fonds est exposé peuvent présenter des risques de crédit ou autres importants. La défaillance d’un seul titre dans un portefeuille concentré pourra avoir un effet beaucoup plus nuisible que la défaillance d’un titre dans un portefeuille diversifié.

## Risque d’émetteur
La valeur d’un titre peut baisser pour plusieurs raisons, qui sont directement liées à l’émetteur, comme la performance de la gestion, l’endettement financier et la réduction de la demande pour les biens et services de l’émetteur.

## Risque d’effet de levier
Certaines opérations peuvent donner lieu à un effet de levier. Ces opérations comprennent, entre autres, les accords de prise en pension et le recours à certains types d’instruments financiers dérivés tels que des contrats à terme standardisés, des swaps, y compris des swaps sur rendement total, et des contrats de change à terme de gré à gré. Des détails supplémentaires concernant le recours à des instruments dérivés seront donnés dans l’Annexe afférente au Compartiment concerné. Les instruments dérivés offrent une exposition à un gain ou une perte potentiels découlant d’une variation du niveau des cours de marché d’un titre ou d’une devise à hauteur d’un montant notionnel dépassant le montant de liquidités ou d’actifs nécessaires pour créer ou maintenir le contrat dérivé. Par conséquent, une variation défavorable du niveau des cours concernés peut entraîner une perte de capital qui est plus accentuée que celle qui aurait résulté d’un investissement n’impliquant pas le recours à l’effet de levier inhérent au contrat dérivé. L’effet de levier crée des opportunités de rendement et de rendement total plus élevés, mais peut dans le même temps accroître la volatilité de la Valeur nette d’inventaire par Action. Le niveau d’endettement peut varier sensiblement en fonction de l’environnement de marché (par ex. faible volatilité du marché), de l’objectif (par ex. selon si le Compartiment recourt aux instruments dérivés dans le but de couvrir les risques de marché ou de tirer parti d’opportunités d’investissement) et de l’allocation des investissements (par ex. rééquilibrage entre les stratégies long/short et donc entre les catégories d’actifs utilisées). Un niveau d’effet de levier plus élevé n’implique pas nécessairement un niveau de risque plus élevé. L’utilisation de l’endettement peut forcer un Compartiment à liquider des positions du portefeuille à un moment où il n’est pas avantageux de le faire.

## Risque de liquidité
Le risque de liquidité est le risque qu’un actif donné ne puisse pas être négocié assez rapidement sans affecter le prix de l’actif. Un Compartiment peut investir dans certains titres négociés de gré à gré ou avec des volumes limités, ou qui n’ont pas de marché de négociation actif. En outre, certains titres pouvant être détenus par un Compartiment, tels que des Titres régis par la Règle 144A, sont soumis à des restrictions concernant la revente. Il peut aussi arriver que tout ou une grande partie des segments du marché n’ait pas de marché de négociation actif. Les volumes de négociation d’autres titres détenus par un Compartiment peuvent fluctuer de manière significative et ces titres peuvent devenir moins liquides en raison des évolutions du marché, de perceptions défavorables des investisseurs ou d’autres facteurs. Dans des conditions de marché extrêmes, il se peut qu’il n’y ait pas d’acheteur consentant pour certains titres et, par conséquent, il peut ne pas être possible de vendre un titre particulier à un moment donné ou à un prix acceptable. Pour répondre aux demandes de rachat, un Compartiment peut avoir besoin de vendre des titres plus rapidement qu’il ne le serait autrement souhaitable à un moment ou à un prix défavorable, ce qui peut avoir un effet négatif sur la performance du Compartiment et pourrait nuire à la valeur des Actions des Actionnaires qui demandent le rachat et des Actionnaires restants. Ce risque peut être exacerbé dans la mesure où un Compartiment a un ou plusieurs Actionnaires importants qui détiennent une part importante des actions du Compartiment.

## Risque lié aux investissements en Chine continentale
Les investissements en titres participatifs de sociétés chinoises comportent des risques en raison des restrictions imposées sur les investisseurs étrangers, des contreparties, d’une grande volatilité du marché et d’un risque de manque de liquidité de certaines lignes en portefeuille. En conséquence, certaines actions peuvent ne pas être disponibles pour le Fonds si le nombre d’actionnaires étrangers autorisés ou le quota d’investissements autorisés pour des actionnaires étrangers a été atteint. En outre, le rapatriement à l’étranger des bénéfices nets, du capital et des dividendes des investisseurs étrangers peut être soumis à des restrictions ou nécessiter l’accord d’agences gouvernementales. Le Fonds n’investira que s’il estime que les restrictions sont acceptables. Toutefois, il ne peut être garanti qu’aucune restriction supplémentaire ne sera imposée ultérieurement.
La Chine reste un état totalitaire allant de pair avec un risque permanent de nationalisation, d’expropriation ou de confiscation des biens. Le système juridique continue de se développer, ce qui complique la prononciation et/ou l’application de jugements. Par ailleurs, le gouvernement peut, à tout moment, décider de modifier ou d’interrompre les réformes économiques. Les conflits armés, qu’ils soient intérieurs ou avec d’autres pays, présentent également un risque. De plus, les fluctuations de change, leur conversion, les variations de l’inflation et des taux d’intérêt ont, et peuvent continuer d’avoir, des effets négatifs sur l’économie et les marchés de valeurs mobilières en Chine. Occasionnellement, le gouvernement adopte également des mesures visant à augmenter ou à diminuer la valeur des actions chinoises. Depuis toujours, la croissance économique chinoise est stimulée par un niveau élevé d’exportations vers les États-Unis et d’autres marchés destinataires clés. Par conséquent, un ralentissement de l’économie mondiale pourrait avoir un effet négatif sur la poursuite de la croissance de l’économie chinoise.
La survenance de turbulences politiques, sociales ou économiques en Chine ou dans d’autres pays de la zone, y compris des conflits et dévaluations monétaires, pourrait avoir un effet préjudiciable sur la valeur des titres chinois et, par conséquent, sur les positions du Fonds. Les entreprises chinoises peuvent se concentrer davantage sur certains secteurs d’activités ou compter sur des ressources ou des partenaires commerciaux spécifiques dans une plus large mesure que les sociétés établies dans d’autres pays. Les sociétés chinoises peuvent également faire l’objet de contrôle des capitaux et des changes et leurs actions

## peuvent présenter tant une plus grande volatilité qu’une moindre liquidité que les actions de sociétés établies dans d’autres pays ou régions.

## Risque de gestion
Il ne peut être garanti qu’un Compartiment atteindra son objectif d’investissement. Ni le Conseiller en investissement, ni les Conseillers par délégation ou une autre partie ne peuvent garantir la performance d’un Compartiment, ni assurer que la valeur de marché d’un investissement dans le Compartiment ne reculera pas. Ils n’indemniseront pas un investisseur de la perte qu’il peut subir, et aucune partie aux contrats que le Fonds conclut pour une prestation de services, comme des vendeurs ou autres prestataires, n’offre ou ne promet d’indemniser des pertes.

## Risque de marché
Le cours des titres détenus par un Compartiment peut fluctuer à la hausse comme à la baisse, parfois de manière rapide ou imprévisible. La valeur des titres peut décliner en raison de facteurs qui touchent les marchés boursiers dans leur ensemble ou des secteurs particuliers au sein de ceux-ci. La valeur d’un titre peut décliner en raison de conditions générales du marché qui ne tiennent pas à une société particulière, comme des conditions conjoncturelles négatives, réelles ou perçues comme telles, des changements dans les perspectives générales des bénéfices des entreprises, des changements des taux d’intérêt ou des cours des devises ou une baisse de la confiance générale des investisseurs. Des facteurs qui concernent un ou plusieurs secteurs particuliers, comme une pénurie de main-d’œuvre ou une augmentation des coûts de production et de la concurrence dans ce secteur, peuvent également entraîner un repli. Lors d’un recul généralisé des marchés, de nombreuses catégories d’actifs peuvent se déprécier simultanément. Les événements politiques, géopolitiques, naturels et autres, y compris les guerres, le terrorisme, les conflits commerciaux, les fermetures de gouvernements, les fermetures de marchés, les catastrophes naturelles et environnementales, les épidémies, les pandémies et autres crises de santé publique, ainsi que les événements connexes, ont entraîné, et pourraient entraîner à l’avenir, une incertitude économique, une baisse de l’activité économique, une volatilité accrue des marchés et d’autres effets perturbateurs sur les économies et les marchés mondiaux. De tels événements peuvent avoir des effets négatifs directs ou indirects sur un Compartiment et ses investissements. En outre, les économies et les marchés financiers du monde entier sont de plus en plus interconnectés, ce qui augmente la probabilité que des événements ou des conditions dans un pays ou une région aient un impact négatif sur les marchés ou les émetteurs d’autres pays ou régions. La volatilité du cours des actions est en général plus grande que celle des titres de créance. Des parties différentes du marché et des types différents d’actions peuvent réagir de manière différente à ces risques. Ainsi, les actions de grande capitalisation peuvent réagir différemment de celles de petite capitalisation, et les actions de « croissance » des actions de « rendement ».

## Risque opérationnel
Les opérations que le Fonds réalise (y compris la gestion de placement) sont assurées par les fournisseurs de services mentionnés dans le présent Prospectus. En cas de faillite ou d’insolvabilité d’un fournisseur de services, il est possible que les investisseurs subissent des retards (par exemple des retards dans le traitement des souscriptions, des conversions ou des rachats d’Actions) ou d’autres types de perturbations.

## Risque réglementaire
Les changements des réglementations gouvernementales peuvent avoir un effet négatif sur la valeur d’un titre. Un marché insuffisamment réglementé pourrait également permettre des pratiques inappropriées qui joueraient un rôle négatif sur un investissement.

## Risque de concentration sectorielle
L’investissement d’une partie substantielle des actifs d’un Compartiment dans des secteurs liés comporte des risques accrus car les sociétés de ces secteurs peuvent partager des caractéristiques communes et donc réagir de la même manière aux évolutions du marché.

## Risque lié au prêt de titres
En ce qui concerne les opérations de prêt de titres, les investisseurs doivent notamment savoir que (A) si l’emprunteur des titres prêtés par un Compartiment ne les restitue pas, il existe un risque que la garantie reçue dégage un montant inférieur à la valeur des titres prêtés, que ce soit à cause d’une évaluation inexacte, de fluctuations défavorables du marché, de la détérioration de la notation de crédit des émetteurs de la garantie ou du manque de liquidité du marché sur lequel la garantie est négociée ; que
(B) en cas de réinvestissement d’une garantie en numéraire, ce réinvestissement peut (i) créer un effet de levier assorti des risques correspondants et d’un risque de perte et de volatilité, (ii) introduire des expositions au marché incompatibles avec les objectifs du Compartiment, ou (iii) dégager un montant inférieur à celui de la garantie devant être restituée ; et que (C) le retard de restitution des titres prêtés peut limiter la capacité du Compartiment à honorer ses obligations de livraison dans le cadre de ventes de titres.

## Risque lié aux actions de petites sociétés
Les titres de sociétés de petite capitalisation tendent à être plus volatils et moins liquides que les actions des plus grandes capitalisations. Les petites sociétés peuvent avoir une exploitation courte, ou nulle, ou être cotées depuis peu. Certaines de ces sociétés ont des structures de capital agressives, y compris des niveaux élevés d’endettement, ou elles sont impliquées dans des secteurs en progression ou évolution rapides et/ou des nouvelles technologies ce qui pose des risques supplémentaires.

## Risque de défaillance souveraine
Les inquiétudes augmentent quant à la capacité de nombreuses entités souveraines à continuer à honorer le remboursement de leur dette. Les agences de notation notamment ont récemment abaissé les notations de crédit de divers pays. De nombreuses économies font face à des pressions fiscales considérables, alors qu’elles se démènent pour équilibrer l’austérité budgétaire avec une croissance atone. De nombreux observateurs prédisent qu’un environnement économique dégradé entraînera l’accroissement à court terme des déficits budgétaires dans ces économies, et accentuera le risque de défaillance perçu, rendant ainsi l’accès aux marchés des capitaux encore plus dispendieux et exacerbant le problème de la dette.
La zone euro en particulier est actuellement dans les affres d’une crise collective de la dette. La Grèce, l’Irlande et le Portugal ont déjà bénéficié d’un ou de plusieurs « plans de sauvetage » de la part des autres États membres de l’UE, et on ne sait pas très bien de quelles sommes supplémentaires ces pays auront besoin. La confiance des investisseurs des autres États membres, ainsi que celle des banques européennes exposées au risque de la dette souveraine, s’est nettement dégradée, menaçant les marchés des capitaux de l’ensemble de la zone euro. Bien que les ressources de divers mécanismes de stabilité
financière de la zone euro continuent d’être assurées, de nombreux intervenants du marché ont exprimé des doutes quant à la suffisance du niveau de financement engagé dans ces facilités de crédit pour résoudre la crise. Il semblerait aussi qu’il n’y ait pas de consensus politique dans la zone euro sur le besoin et la façon de restructurer la dette souveraine, notamment les obligations souveraines de la Grèce. Les conséquences de toute défaillance souveraine seraient probablement graves et de grande ampleur, et pourraient inclure la sortie d’un État membre de la zone euro, voire l’abolition de l’euro. De tels événements entraîneraient des pertes pour le compartiment du fonds.

## Risque lié au Stock Connect
Conformément aux objectifs, stratégies et restrictions énoncés dans chacune des Annexes les concernant, certains Compartiments peuvent investir et accéder directement à certaines actions chinoises de Catégorie « A » via les programmes Stock Connect (tels que définis ci-dessous).
Le Shanghai-Hong Kong Stock Connect est un programme axé sur la négociation et la compensation des valeurs mobilières créé par la bourse Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (« HKEx »), la Bourse de Shanghai (« SSE ») et la China Securities Depository and Clearing Corporation Limited (« ChinaClear »). Le Shenzhen-Hong Kong Stock Connect est un programme axé sur la négociation et la compensation de valeurs mobilières créé par HKEx, la Bourse de Shenzhen (« SZSE ») et ChinaClear (le Shanghai-Hong Kong Stock Connect et le Shenzhen-Hong Kong Stock Connect, étant collectivement désignés « Stock Connects »). L’objectif des Stock Connects est l’accès mutuel aux bourses de la Chine continentale et de Hong Kong.
Le Shanghai-Hong Kong Stock Connect comprend un Northbound Shanghai Trading Link et un Southbound Hong Kong Trading Link. Dans le cadre du Northbound Shanghai Trading Link, les investisseurs basés à Hong Kong et ailleurs (y compris les Compartiments), par l’entremise de leurs courtiers de Hong Kong et d’une société de services de négociation de valeurs mobilières établie par le Stock Exchange of Hong Kong Limited (« SEHK »), pourraient être autorisés à négocier des actions admissibles de Catégorie « A » cotées sur le SSE par l’acheminement des ordres vers le SSE.
Le Shenzhen-Hong Kong Stock Connect comporte un Northbound Shenzhen Trading Link et un Southbound Hong Kong Trading Link. Dans le cadre du Northbound Shenzhen Trading Link, les investisseurs basés à Hong Kong et ailleurs (y compris les Compartiments), par l’entremise de leurs courtiers de Hong Kong et d’une société de services de négociation de valeurs mobilières établie par le SEHK, pourraient être autorisés à négocier des actions admissibles de classe « A » cotées sur le SZSE par l’acheminement des ordres vers le SZSE.

## Valeurs admissibles
- Shanghai-Hong Kong Stock ConnectDans le cadre du Shanghai-Hong Kong Stock Connect, les investisseurs basés à Hong Kong et ailleurs (y compris les Compartiments), sont autorisés à négocier des titres admissibles cotés à la bourse SSE (c.-à-d. des « Titres du SSE »). Ces titres comprennent toutes les composantes, à l’occasion, de l’indice SSE 180 Index et de l’indice SSE 380 Index, ainsi que les Actions de classe « A » cotées sur le SSE ne faisant pas partie des composantes des indices concernés mais dont les Actions H correspondantes sont cotées sur le SEHK, mais excluent :
- les actions cotées sur le SSE qui ne se négocient pas en Renminbi (« RMB ») ; et
- les actions cotées sur le SSE qui figurent au « Risk Alert » ou sont radiées de la cote officielle.
- Shenzhen-Hong Kong Stock ConnectDans le cadre du Shenzhen-Hong Kong Stock Connect, les investisseurs basés à Hong Kong et ailleurs (y compris les Compartiments) sont autorisés à négocier des titres sélectionnés et cotés à la bourse SZSE (c.-à-d. les « Titres du SZSE »). Ces titres comprennent toutes les composantes de l’indice SZSE Component Index et de l’indice SZSE Small/Mid Cap Innovation Index dont la capitalisation boursière excède 6 milliards de RMB, et toutes les Actions de classe « A » cotées sur le SZSE dont les Actions H correspondantes sont cotées sur le SEHK, mais excluent :
- les actions cotées sur la SZSE qui ne se négocient pas en RMB ; et
- les actions cotées sur la SSE qui figurent au « Risk Alert » ou sont radiées de la cote officielle.


## On s’attend à ce que la cotation des Titres du SSE et des Titres du SZSE fasse à l’occasion l’objet d’une évaluation et d’une approbation de la part des autorités de tutelle compétentes.

## Des renseignements complémentaires au sujet des Stock Connects sont disponibles sur le site Web suivant : http://www.hkex.com.hk/mutualmarket.

## Lorsqu’un Compartiment investit par le biais des Stock Connects, ce Compartiment sera soumis aux risques inhérents au recours à ces programmes, notamment :
Risque de quotas – Les Stock Connects sont soumis à des quotas. Les opérations réalisées dans le cadre du Shanghai-Hong Kong Stock Connect et du Shenzhen-Hong Kong Stock Connect seront soumises à un quota journalier respectif (« Quota journalier »). Le Quota journalier sera appliqué sur une base d’« achats nets ». Notamment, une fois épuisé le Quota journalier du Northbound, ou en cas de dépassement au cours de la séance d’ouverture des adjudications, tout nouvel ordre d’achat sera rejeté (les investisseurs restant cependant en mesure de revendre leurs titres transfrontaliers indépendamment du solde du quota). Les quotas peuvent, par conséquent, limiter la capacité du Compartiment à investir dans des Actions chinoises de catégorie A par le biais des Stock Connects en temps opportun, et le Compartiment peut ne pas être en mesure de mettre en œuvre sa stratégie d’investissement.
Risque de suspension – Le SEHK, le SSE et le SZSE se réservent le droit de suspendre les opérations du Northbound et/ou Southbound, si nécessaire, afin de s’assurer que le marché est ordonné et équitable et que les risques sont gérés avec prudence. Une telle suspension ne pourrait se faire qu’avec l’accord préalable de l’autorité réglementaire concernée. La suspension des opérations du Northbound dans le cadre des Stock Connects limitera gravement la capacité du Compartiment à accéder au marché de la RPC.
Différences de jours de négociation – Les Stock Connects ne fonctionnent que les jours où les bourses de la RPC et de Hong Kong sont ouvertes simultanément, les banques des deux marchés devant par ailleurs être ouvertes les jours de règlement correspondants. Il se peut donc parfois qu’un jour de négociation normal pour les bourses de la RPC corresponde à un jour de fermeture pour les bourses ou les banques de Hong Kong. Dans ce cas, les investisseurs étrangers (tels que le Compartiment) ne pourront réaliser aucune opération sur les Actions chinoises de catégorie A. En raison des différences de jours de négociation, le Compartiment peut être soumis au risque de fluctuation des cours des Actions

## chinoises de catégorie A lors d’une journée où les bourses de la RPC sont ouvertes, mais où celles de Hong Kong sont fermées.

## Risque opérationnel – Les Stock Connects offrent aux investisseurs basés à Hong Kong et ailleurs un canal d’accès direct aux bourses de la RPC.
Le fonctionnement des Stock Connects repose sur celui des systèmes opérationnels des participants boursiers pertinents. Ces derniers sont admissibles à la participation à ces programmes sous réserve de satisfaire aux exigences (informatiques, de gestion du risque, etc.) de la bourse ou chambre de compensation concernée.
Les participants du marché ont en général configuré et adapté leurs systèmes opérationnels et techniques en vue de négocier des Actions chinoises de catégorie A par le biais des Stock Connects. Néanmoins, il convient de noter que les régimes de valeurs mobilières et les systèmes juridiques des deux marchés sont profondément différents et que pour que les programmes fonctionnent, les participants du marché peuvent devoir résoudre les problèmes liés à ces différences de manière continue.
Par ailleurs, les Stock Connects reposent sur la « transmission » des ordres par-delà les frontières. Le SEHK a mis en place un système de transmission des ordres (le « China Stock Connect System ») visant à capturer, consolider et transmettre la saisie d’ordres transfrontaliers par les participants boursiers. Rien ne garantit que les systèmes mis en place par le SEHK et les participants boursiers fonctionneront correctement, ni qu’ils feront en temps et en heure l’objet des adaptations rendues nécessaires par les changements et les évolutions au sein des deux bourses. Tout dysfonctionnement des systèmes en question peut perturber la négociation sur les deux marchés dans le cadre du programme. Il nuira alors à la capacité d’accès du Compartiment au marché des Actions chinoises de catégorie A (et donc à l’application de sa stratégie d’investissement).
Restrictions de vente imposées par les contrôles préliminaires – La réglementation applicable en RPC exige de l’investisseur désireux de céder des actions qu’il ait sur son compte le nombre suffisant d’actions ; à défaut, le SSE ou le SZSE rejettera l’ordre de vente concerné. Le SZSE procédera à des contrôles préalables des ordres de vente des Actions chinoises de catégorie A pour éviter que les participants (c.-à-d. les courtiers en valeurs mobilières) ne tentent de survendre.
En général, si le Compartiment décide de revendre certaines Actions chinoises de catégorie A, il lui faudra les verser aux comptes des courtiers concernés avant l’ouverture de la bourse, le jour de la vente (« Jour de négociation »), à moins que les courtiers ne puissent confirmer d’une autre manière que le Compartiment détient ce type d’actions en nombre suffisant. S’il ne tient pas ce délai, il ne sera pas en mesure de vendre les actions au Jour de négociation. Du fait de cette exigence, le Compartiment pourrait ne pas parvenir à se défaire en temps voulu d’Actions chinoises de catégorie A détenues.
Toutefois, le Compartiment peut solliciter un dépositaire en vue d’ouvrir un Compte de réserve distinct dans le Système central de règlement et de compensation opéré par la HKSCC (« CCASS », tel que défini ci-dessous) pour les titres cotés ou négociés sur le SEHK, en vue de conserver ses participations en Actions chinoises de catégorie A relevant du modèle étendu de contrôle préalable des ordres de vente. Le Système central de règlement et de compensation remettra un « identifiant d’investisseur » unique à chaque Compte de réserve distinct afin de faciliter la tâche de vérification des participations d’un investisseur du China Stock Connect System tel que le Compartiment. À condition que les participations soient en nombre suffisant dans le Système central de règlement et de compensation lorsque le courtier saisit l’ordre de vente du Compartiment, ce dernier sera en mesure de céder ses participations en Actions
chinoises de catégorie A (par opposition au transfert des Actions chinoises de catégorie A sur le compte du courtier qui relève du modèle de contrôle préalable des ordres de vente pour les comptes autres que ceux de réserve distincts). L’ouverture des comptes de réserve distincts permettra au Compartiment de céder en temps voulu ses participations en Actions chinoises de catégorie A.
Retrait des titres admissibles – En cas de retrait d’une action du groupe de titres éligibles à la négociation via les Stock Connects, elle peut uniquement être vendue et se trouve frappée d’une restriction de rachat. Cela peut nuire au portefeuille ou aux stratégies d’investissement du Compartiment, par exemple si le Conseiller en investissement ou son délégué désire prendre une participation dans un titre retiré.
Risque de conservation, de compensation et de règlement – La Hong Kong Securities Clearing Company Limited (« HKSCC »), filiale en propriété exclusive de HKEx, sera chargée de la compensation, du règlement et des services de dépositaire et de mandataire, ainsi que de tout autre service en lien avec les opérations exécutées par les participants boursiers et investisseurs à la Bourse de Hong Kong. Les Actions chinoises de catégorie A négociées dans le cadre des Stock Connects sont émises « sans écritures » et ainsi les investisseurs ne détiennent pas physiquement ces actions. Les investisseurs basés à Hong Kong ou ailleurs (y compris le Compartiment) ayant acquis des titres du SSE ou des titres du SZSE par le biais du Northbound Trading devront placer ces titres dans les comptes de participation de leurs courtiers ou dépositaires auprès du Système central de compensation et de règlement.
HKSCC et ChinaClear ont établi les liens de compensation et interviennent réciproquement afin de simplifier les compensations et les règlements des opérations transfrontalières. S’agissant des opérations transfrontalières engagées sur un marché, la chambre de compensation de ce marché va, d’une part, procéder à la compensation et au règlement des opérations de ses propres participants à la compensation, et d’autre part, s’engager à honorer les obligations de compensation et de règlement de ses participants à la compensation auprès de la chambre de compensation de la contrepartie.
Dans le cas improbable d’une défaillance de ChinaClear, cette dernière étant déclarée défaillante, la responsabilité de la HKSCC concernant les opérations réalisées par le Northbound au titre de ses contrats de marché avec les participants à la compensation sera limitée à les assister à formuler une réclamation à l’encontre de ChinaClear. HKSCC s’engage, de bonne foi, à tenter de récupérer les titres et les fonds auprès de ChinaClear par les voies de droit disponibles ou par le processus de liquidation de ChinaClear. Le cas échéant, le Compartiment peut subir des retards dans la procédure de recouvrement ou ne pas être en mesure de récupérer la totalité des sommes perdues auprès de ChinaClear.
Participation aux opérations sur capital et aux assemblées des actionnaires – Indépendamment du fait que la HKSCC ne réclame aucun droit de propriété sur les titres du SSE et du SZSE détenus sur son compte global auprès de ChinaClear, cette dernière, en qualité d’agent des registres des opérations sur capital des sociétés cotées au SSE ou au SZSE, continuera à traiter la HKSCC comme un actionnaire lorsqu’elle gère des opérations sur capital en lien avec ces titres SSE ou SZSE (selon le cas).
La HKSCC surveillera les opérations sur capital ayant une incidence sur les titres SSE et SZSE et continuera à informer les courtiers ou dépositaires concernés participant au CCASS (« parties prenantes du CCASS ») de toutes ces opérations sur capital qui obligent les parties prenantes du CCASS à prendre des mesures afin d’y participer. La HKSCC tiendra les parties prenantes du CCASS au courant des opérations sur capital relatives aux titres SSE et SZSE. À défaut d’une disposition des statuts d’une société cotée en bourse interdisant la désignation d’un ou plusieurs mandataires par ses actionnaires, la HKSCC prendra les dispositions nécessaires pour désigner un ou plusieurs investisseurs en qualité de représentant ou fondé de pouvoir pour participer aux assemblées des actionnaires lorsqu’on le lui
demande. En outre, les investisseurs (dont les participations atteignent les seuils prévus par les règlements de la RPC et les statuts des sociétés cotées) peuvent, par l’entremise de leurs parties prenantes du CCASS, transmettre certaines résolutions proposées aux sociétés cotées par le biais de la HKSCC en vertu des règlements du CCASS. La HKSCC transmettra ces résolutions aux sociétés en qualité d’actionnaire inscrit dans les registres, lorsque les règlements et les exigences pertinentes le permettent. Les investisseurs de Hong Kong et du reste du monde (y compris les Compartiments) détiennent des participations dans des titres du SSE et des titres du SZSE négociés via les Stock Connects par l’entremise de leurs courtiers ou dépositaires. Ils sont ainsi tenus de respecter les accords et délais spécifiés par leurs courtiers ou dépositaires respectifs (c.-à-d. les parties prenantes du CCASS). Il peut arriver qu’ils n’aient qu’un très court délai pour agir face à certains types d’opérations sur capital concernant les titres SSE et SZSE. Il se peut ainsi que le Compartiment ne puisse participer à temps à certaines opérations sur capital.
Dispositions relatives à la détention d’Actions chinoises de catégorie A par des mandataires – La HKSCC est le détenteur mandataire des titres SSE et SZSE acquis par les investisseurs de Hong Kong et du reste du monde (y compris les Compartiments) par le biais des Stock Connects. Les règles actuelles régissant les Stock Connects définissent expressément le concept de « détenteur mandataire », auxquelles s’ajoutent les lois et règlements en vigueur en RPC reconnaissant les concepts de
« bénéficiaire effectif » et de « détenteur mandataire ». Bien qu’il existe des motifs raisonnables de croire qu’un investisseur puisse être en mesure d’intenter une procédure judiciaire en son nom afin de faire valoir ses droits auprès des tribunaux de la RPC, pour autant qu’il puisse fournir les preuves attestant de sa qualité de bénéficiaire effectif des titres SSE/SZSE, et qu’il dispose d’un intérêt direct en la matière, les Investisseurs doivent tout particulièrement prendre note du fait que certains règlements de la RPC concernant les détenteurs mandataires ne constituent que des règlements départementaux et sont généralement incertains en RPC. Aucune garantie ne peut être donnée au Compartiment qu’il pourra faire valoir sans encombre ou retard ses droits relativement aux Actions chinoises de catégorie A acquises par le biais des Stock Connects. Néanmoins, indépendamment du fait qu’un bénéficiaire effectif de titres du SSE obtenus dans le cadre du Shanghai-Hong Kong Stock Connect ou de titres du SZSE obtenus dans le cadre du Shenzhen-Hong Kong Stock Connect soit ou non en droit de saisir directement les tribunaux de la RPC à l’encontre d’une société cotée afin de faire valoir ses droits, la HKSCC est prête à apporter son aide aux bénéficiaires effectifs de titres SSE/SZSE en cas de besoin.
Risque de change – Si le Compartiment est libellé en dollars américains ou en une autre devise, sa performance pourra être affectée par les fluctuations des taux de change entre le RMB (c.-à-d. la monnaie dans laquelle les titres SSE et SZSE sont négociés et réglés) et le dollar américain ou cette autre devise. Le Compartiment peut, sans toutefois y être obligé, couvrir ses contrats face aux risques de change. Toutefois, de telles positions de couverture peuvent s’avérer inefficaces. D’un autre côté, l’absence d’une couverture contre les risques de change peut exposer le Compartiment aux fluctuations monétaires. Pour en savoir plus sur le risque de change, veuillez vous reporter au point « Risque de change » ci-avant.
Aucune protection provenant du Fonds d’indemnisation des investisseurs – Les investissements effectués par le biais des Stock Connects sont réalisés par des courtiers et sont soumis aux risques de manquement de ceux-ci dans l’exécution de leurs obligations.
Les investissements que le Compartiment réalise à travers le Northbound dans le cadre des Stock Connects ne sont pas couverts par le Fonds d’indemnisation des investisseurs de Hong Kong, lequel a été constitué à des fins d’indemnisation des investisseurs de toutes nationalités ayant subi des pertes pécuniaires suite à la défaillance d’un intermédiaire agréé ou d’un établissement financier agréé,
relativement à des produits négociés en bourse à Hong Kong. Le Compartiment est ainsi exposé au risque de défaillance du ou des courtiers qu’il engage pour négocier ses Actions chinoises de catégorie A par le biais des Stock Connects. De plus, étant donné que le Compartiment opère sur le Northbound par le biais de courtiers de Hong Kong, et non pas par l’entremise de courtiers de la RPC, il ne bénéficie pas de la protection du Fonds chinois de protection des investisseurs en RPC.
Risque lié à la réglementation – Ayant un caractère inédit, les Stock Connects feront l’objet de règles administratives promulguées par les autorités et de règles de mise en œuvre définies par les bourses concernées en RPC et à Hong Kong. Par ailleurs, les autorités réglementaires peuvent de temps à autre imposer de nouvelles règles concernant les transactions et les aspects juridiques transfrontaliers des activités transfrontalières liées aux Stock Connects.
Il est rappelé que les réglementations n’ont pas été testées et que les modalités de leur application restent incertaines. De plus, les réglementations actuelles peuvent évoluer. Rien ne garantit que les Stock Connects ne seront pas abolis. Étant susceptible d’investir sur les bourses de la RPC par l’entremise des Stock Connects, le Compartiment peut se trouver affecté négativement en raison de tels changements.

## Imposition des dividendes/dividendes réputés acquis
Les Actionnaires sont informés que, hormis pour les Compartiments Alternative Risk Premia Fund, Global Equity Enhanced Income Fund et Climate Transition Global Investment Grade Credit Fund, le Fonds ne prévoit d’utiliser aucun mécanisme d’égalisation en lien avec les revenus nets d’investissement non distribués et/ou les plus-values nettes réalisées dans son système de comptabilité, et ce, quelle que soit la catégorie considérée. Toutefois, le Fonds effectuera des ajustements d’égalisation des revenus en fonction des revenus déclarés. Les variations du nombre d’actions en circulation au cours de la période seront donc prises en compte dans le calcul des revenus déclarés.

## Risque lié aux obligations gouvernementales américaines
Les obligations américaines comprennent les titres émis par le Trésor américain, les organismes du gouvernement américain ou les entités créées par celui-ci. Les obligations du Trésor américain bénéficient de la pleine garantie du gouvernement américain, alors que les titres émis par les organismes gouvernementaux américains ou les entités créées par le gouvernement peuvent ne pas bénéficier de la pleine garantie du gouvernement américain. La Government National Mortgage Association (« GNMA »), une société par actions détenue à 100 % par le gouvernement américain, est autorisée à garantir, avec la pleine foi du gouvernement américain, le paiement ponctuel du principal et des intérêts sur les titres émis par des institutions approuvées par la GNMA et couverts par un ensemble de crédits hypothécaires garantis par la Federal Housing Administration (Administration fédérale du logement) ou le Department of Veterans Affairs (Ministère des anciens combattants). Les entités créées par le gouvernement fédéral (dont les obligations ne bénéficient pas de la pleine garantie du gouvernement américain) sont la Federal National Mortgage Association (« FNMA ») et la Federal Home Loan Mortgage Corporation (« FHLMC »). Les titres avec flux identiques émis par la FNMA sont garantis par cette dernière quant au paiement ponctuel du principal et des intérêts, mais ne bénéficient pas de la pleine garantie du gouvernement américain. La FHLMC garantit le paiement ponctuel des intérêts et le recouvrement final ou le paiement prévu du principal, mais ses bons de participation ne bénéficient pas de la pleine garantie du gouvernement américain. Si une entité créée par le gouvernement n’est pas capable d’honorer ses obligations ou que sa solvabilité baisse, la performance d’un Compartiment qui
détient des titres émis ou garantis par cette entité en sera négativement affectée. Les obligations américaines sont sujettes à des degrés de risque de crédit faibles mais variables, mais sont toujours soumises aux risques liés aux taux d’intérêt et au marché.

## Risque lié au style d’investissement axé sur la valeur
Les actions de valeur peuvent se comporter différemment du marché général et des autres types d’actions. Les actions de valeur peuvent être achetées sur la conviction qu’un titre donné peut être négligé par les investisseurs. L’investissement valeur cherche à identifier les actions sous-évaluées sur la base de plusieurs facteurs supposés être provisoires par nature, et de les vendre avec des profits importants lorsque leur cours augmente en réponse à la résolution des problèmes qui avaient causé leur sous-évaluation. Si la valeur de certaines actions de valeur peut croître plus rapidement lors de périodes de redressement économique attendu, elle peut également diminuer plus rapidement lors de périodes de recul économique anticipé. Par ailleurs, le risque existe que les facteurs à l’origine de la sous-évaluation durent plus longtemps ou s’avèrent permanents par nature, et la valorisation ne connaîtra aucune augmentation. Enfin, ces situations comportent un risque accru que ces sociétés n’aient pas de ressources suffisantes pour poursuivre leur activité de façon permanente ce qui aurait pour effet potentiel de rendre nulle la valeur de ces actions.