# 	INVESTMENT RISKS
Investment in the Sub-Fund carries with it a degree of risk including the risks described in the “Investment Risks” section in the Prospectus and the specific risk factors set out below. These investment risks are not purported to be exhaustive and potential investors should review the Prospectus and this Supplement carefully and consult with their professional advisors before making an application for Shares. Investment in the Sub-Fund is not suitable for investors who cannot afford to lose all or a significant portion of their investment.
An investor should consider their personal tolerance for the daily fluctuations of the market before investing in the Sub-Fund.
GENERAL

## Risk of Losses
The price of Shares can go up as well as down and investors may not realise their initial investment.
The investments and the positions held by the Sub-Fund are subject to (i) market fluctuations, (ii) reliability of counterparts and (iii) operational efficiency in the actual implementation of the investment policy adopted by the Sub-Fund in order to realise such investments or take such positions. Consequently, the investments of the Sub-Fund are subject to, inter alia, market risks, credit exposure risks and operational risks.
At any time, the occurrence of any such risks is likely to generate a significant depreciation in the value of the Shares. Due to the risks embedded in the investment objective adopted by the Sub-Fund, the value of the Shares may decrease substantially and even fall to zero, at any time.

## Volatility
Investors should be aware that investment in Shares can be very volatile and consequently they may experience substantial changes in the value of their Shares. The value of Shares can change dramatically during any period of time and for any duration.

## Achievement of Sub-Fund’s Investment Objective
No assurance can be given that the Sub-Fund will achieve its investment objective, including without limitation achieving capital appreciation. There can be no assurance that the investment strategy as set out herein can lead to a positive performance in the value of the Shares. The Sub-Fund could suffer losses at a time where concomitantly some financial markets experience appreciation in value.
In addition, the performance of the Net Asset Value of any given Class may deviate from the performance of the other Classes due to various factors, such as but not limited to the effects of foreign exchange transactions that may be entered into for the account of the relevant Class, the holding of cash in the relevant Class and the amount of fees taken out of the relevant Class.
The success of the investment strategies depends upon the Sub-Investment Manager’s ability to construct a portfolio of long Financial Instruments. Any factor which would make it more difficult to execute timely buy and sell orders, such as a significant lessening of liquidity in a particular market would be detrimental to profitability. No assurance can be given that the strategies used or to be used will be successful under all or any market conditions.
The performance of the Sub-Fund will depend on the financial and asset management skills of certain of the Sub-Investment Manager’s personnel. Subjective decisions made by these key individuals may cause the Sub-Fund to incur losses or to miss profit opportunities which it would otherwise have benefited from. The loss of any key individual could have a material adverse effect on the performance of the Sub-Fund. The dissolution, bankruptcy or liquidation of the Sub-Investment Manager may have an adverse impact on the Sub-Fund.
Attention of the investors is drawn to the fact that the performance of the Sub-Fund may differ potentially significantly from the performance of other funds managed and/or advised by the Sub-Investment Manager as a result of adjustments in the leverage of the Sub-Fund either operated directly by the Manager or instructed by the Manager to the Sub-Investment Manager in order for the portfolio of the Sub-Fund to comply with the “Investment Restriction” section of the Prospectus.

## Use of Brokers / Clearers
The use of a broker and / or a clearer will result in credit and settlement risks, in addition to any charges, commissions, costs, expenses, fees, margin rates or applicable taxes that may be incurred at typical commercial rates in relation to the services provided by a broker and / or a clearing broker to the Sub- Fund.

## Counterparty Risk 
The Sub-Fund may be exposed to over the counter markets which will expose it to the creditworthiness and solvency of its counterparties and their ability to satisfy the terms of such contracts. For example, forward currency contracts, which expose the Sub-Fund to the risk that the counterparty may default on its obligations to perform under the relevant contract.
In the event of a bankruptcy or insolvency of a counterparty, broker, clearing house or such other investment/trading entities, the Sub-Fund could experience disruptions and significant losses, inability to materialise any gains on its investments during such period and possibly fees and expenses incurred, including but not limited to, fees and disbursements to legal counsel and expenses incurred in any investigation.
These risks may differ materially from those entailed in transactions effected on an exchange which generally are supported by guarantees of clearing organisations, daily mark-to-market and settlement and segregation and minimum capital requirements applicable to intermediaries.

## Market Risks
The performance of the Sub-Fund is dependent on the performance of the Financial Instruments in which it invests. As a consequence, investors in the Sub-Fund should appreciate that their investment is exposed to the price performance and credit performance of the Financial Instruments in which the Sub-Fund invests.

## Liquidity Risk
In some circumstances, investments may become relatively illiquid making it difficult to dispose of them at the prices quoted on the various exchanges or other markets. Accordingly, the Sub-Fund’s ability to respond to market movements may be impaired and the Sub-Fund may experience adverse price movements upon liquidation of its investments. Settlement of transactions may be subject to delay and administrative uncertainties.

## Currency Risk
Because the Sub-Fund may invest in securities denominated or quoted in currencies other than the Base Currency, changes in currency exchange rates may affect the value of the Sub-Fund’s portfolio and the unrealised appreciation or depreciation of investments. The Sub-Fund may seek to protect the value of some or all of its portfolio holdings against currency risks by engaging in hedging transactions, if available, cost-effective and practicable. The Sub-Fund may enter into forward contracts on currencies. There is no certainty that instruments suitable for hedging currency shifts will be available at the time when the Sub- Fund wishes to use them or that, even if available, the Sub-Fund will elect to utilise a hedging strategy.

## Futures Risks
The Sub-Fund may engage from time to time in futures transactions. The low margin or premiums normally required for such transactions may provide leverage, and a relatively small change in the price of such instrument can produce a disproportionately larger profit or loss.

## Class Currency Hedge Risk
In order to hedge the currency risk for Classes denominated in a currency other than the Base Currency, the Manager may use a hedging strategy which attempts to minimise the impact of changes in value of the relevant Class currency against the Base Currency. However, the hedging strategy used by the Manager remains imperfect due to the rebalancing frequency and instruments used. The Net Asset Value of the relevant Class can then be impacted by movements in the foreign exchange market upwards and downwards. Moreover, the hedging cost can negatively impact the Net Asset Value of the concerned Class.
The adoption of a currency hedging strategy for a Class may substantially limit the ability of holders of such Class to benefit if the currency of such Class depreciates against the Base Currency.

## Interest Rate Risk
Interest rate risk refers to fluctuations in the value of a fixed-income security resulting from changes in the general level of interest rates. When the general level of interest rates goes up, the prices of most fixed- income securities go down. When the general level of interest rates goes down, the prices of most fixed- income securities go up. Investments with longer durations tend to be more sensitive to changes in interest rates, usually making them more volatile than investments with shorter durations.

## Credit Risk
The ability, or perceived ability, of an issuer of a debt security to make timely payments of interest and principal on the security will affect the value of the security. It is possible that the ability of the issuer to meet its obligation will decline substantially during periods when the Sub-Fund owns securities of that issuer, or that the issuer will default on its obligations. An actual or perceived deterioration in the ability of an issuer to meet its obligations will likely have an adverse effect on the value of the issuer’s securities.
Credit rating agencies base their ratings largely on the issuer’s historical financial condition and the rating agencies’ investment analysis at the time of rating. The rating assigned to any particular investment does not necessarily reflect the issuer’s current financial condition, and does not reflect an assessment of an investment’s volatility and liquidity. Although investment grade investments generally have lower credit risk than investments rated below investment grade, they may share some of the risks of lower-rated investments, including the possibility that the issuers may be unable to make timely payments of interest and principal and thus default.

## Dependence on service providers
The Sub-Fund is dependent upon its counterparties and third-party service providers, including the Sub- Investment Manager, the Administrator, the Depositary, legal counsel and the auditor and any other service provider described herein or in the Prospectus. Errors are inherent in the business and operations of any business, and although the Manager will adopt measures to prevent and detect errors by, and misconduct of, counterparties and service providers, and transact with counterparties and service providers it believes to be reliable, such measures may not be effective in all cases. Errors or misconduct could have a material adverse effect on the Sub-Fund and the Shareholders' investments therein.
The Sub-Fund must rely on the Sub-Investment Manager’s judgment in formulating its investment strategies. The Sub-Investment Manager relies heavily on computer hardware and software to make the Sub-Investment Manager’s investment decisions, to operate the Sub-Investment Manager’s risk control system, to systematically generate client orders, to execute, match and clear the resulting trades, and to monitor the Sub-Fund. The Sub-Fund could be adversely affected if the Sub-Investment Manager or the Sub-Investment Manager’s data providers’ computer systems or infrastructure cannot properly process and calculate the information needed for the Sub-Investment Manager to conduct its investment strategies.
No risk control system is fail-safe and no assurance can be given that any risk control framework employed by the Sub-Investment Manager will achieve its objectives. Target risk limits developed by the Sub- Investment Manager are based on historical patterns of returns and correlations for the instruments and
strategies in which the Sub-Fund invests. No assurance can be given that such historical patterns will provide an accurate prediction of future patterns.
The Sub-Investment Manager is not required to devote substantially all of its time to any one client and the Sub-Investment Manager advises and manages a number of client accounts. Orders for such accounts may occur contemporaneously with orders for any one client. The Sub-Investment Manager endeavours to ensure that all investment opportunities are allocated on a fair and equitable basis between client accounts.

## Potential Inability to Trade or Report Due to Systems Failure or Impairment
The Sub-Investment Manager’s strategies are dependent on the proper functioning of its internal and external computer systems, data centers and connectivity. Accordingly, failures or impairments to such systems, data centers or connectivity, whether due to third-party failures or issues upon which such systems are dependent or the failure or impairment of the Sub-Investment Manager’s or a service provider’s hardware or software, could disrupt trading or make trading impossible until such failure or impairment is adequately remedied. Any such failure or impairment, and consequential inability to trade (even for a short time), could, in certain market conditions, cause the Sub-Fund to experience significant trading losses or to miss opportunities for profitable trading. Any such failures or impairments also could cause a temporary delay in processing investor activity or reports to investors.
The Sub-Fund may trade on electronic trading and order routing systems, which differ from traditional open outcry trading and manual order routing methods. Transactions using an electronic system are subject to the rules and regulations of the exchanges offering the system or listing the instrument. Characteristics of electronic trading and order routing systems vary widely among the different electronic systems with respect to order matching procedures, opening and closing procedures and prices, trade error policies and trading limitations or requirements. There are also differences regarding qualifications for access and grounds for termination and limitations on the types of orders that may be entered into the system. Each of these matters may present different risks with respect to trading on or using a particular system. Each system may also present risks related to system access, varying response times and security. In the case of internet-based systems, there may be additional risks related to service providers and the receipt and monitoring of electronic mail. Trading through an electronic trading or order routing system is also subject to risks associated with system or component failure or impairment. Any such failure or impairment and consequential inability to trade or process investor activity (even for a short time), could, in certain market conditions, cause the Sub-Fund to experience significant trading losses, miss opportunities for profitable trading and/or adversely affect the Sub-Fund.

## Changes and Uncertainty in European and International Regulation
The Sub-Fund may be adversely affected by uncertainties such as international and domestic political developments, changes in government policies, taxation, restrictions on foreign investment and currency repatriation, currency fluctuations and other developments in the laws and regulations of the countries to which the Sub-Fund is exposed through its investments or investor base. The tax and regulatory environment for funds is evolving, and changes in the regulation or tax treatment of collective investment schemes and their investments may adversely affect the value of investments held by the Sub-Fund, and may impair its ability to pursue its trading strategy. During this period of uncertainty, market participants may react quickly to unconfirmed reports or information and as a result there may be increased market volatility. This unpredictability could the Sub-Investment Manager to alter investment and trading plans, including the holding period of positions and the nature of instruments used to achieve its objective.

## Trading in the components of the Sub-Fund by the Manager, the Sub-Investment Manager and any of their affiliates may affect the performance of the Sub-Fund
The Manager, the Sub-Investment Manager and any of their respective affiliates will, from time to time, actively trade in some or all of the Financial Instruments traded by the Sub-Fund on a spot and forward basis and other contracts and products in or related to the Financial Instruments traded by the Sub-Fund both for their proprietary accounts and for the accounts of other clients. Also, the Manager or its affiliates may issue, or their affiliates may underwrite, both for their proprietary accounts and for the accounts of other clients, other financial instruments with returns linked to the prices of the Financial Instruments traded by the Sub-Fund. These trading and underwriting activities could affect the prices of the Financial
Instruments traded by the Sub-Fund in the market and therefore could affect the value of the assets of the Sub-Fund in a manner that could reduce the performance of the Sub-Fund.

## Risk of OTC derivative transactions 
When the Sub-Fund enters into OTC derivative transactions, it is subject to potential counterparty risk. In the event of the insolvency or default of the counterparty, the Sub-Fund could suffer a loss.
If a default were to occur in relation to the OTC derivative transaction counterparty, the Sub-Fund will have contractual remedies pursuant to the relevant OTC derivative transaction. In particular, the OTC derivative transactions will provide that a termination amount will be determined and such amount may be payable by the OTC derivative transaction counterparty to the Sub-Fund or by the Sub-Fund to the OTC derivative transaction counterparty, as the case may be. However, such remedies may be subject to bankruptcy and insolvency laws which could affect the Sub-Fund’s rights as a creditor. For example, the Sub-Fund may not receive the net amount of payments that it is contractually entitled to receive on termination of the OTC derivative transaction where the OTC derivative transaction counterparty is insolvent or otherwise unable to pay the termination amount.
In addition, the Sub-Fund may enter into OTC derivative transactions under which it grants a security interest in favour of the OTC derivative transaction counterparty over all of its right, title, benefit and interest (but not obligations) in a portion (or all) of the assets of the Sub-Fund held with the Depositary from time to time. In the event of a default by the Sub-Fund on its obligations under such OTC derivative transactions (for example, where it has insufficient cash or liquid assets to meet its payment obligations under such OTC derivative transaction), the OTC derivative transaction counterparty will be entitled to enforce its security interest over the relevant portion of the assets of the Sub-Fund (which may be all of the assets of the Sub-Fund) and to take possession of, dispose of or set-off such assets against amounts owed to it by the Sub-Fund.

## Concentration of Investments
Although the Sub-Fund’s policy is to diversify its investment portfolio, and expects to operate within certain investment restrictions (including regulatory guidelines) in order to construct such a diversified portfolio, the Sub-Fund may at certain times hold relatively few investments. The Sub-Fund's portfolio will be more susceptible to fluctuations in value of each position than a comparable, but less concentrated portfolio. The Sub-Fund's aggregate return may be volatile and may be affected substantially by the performance of a particular holding. Furthermore, portfolio concentration could negatively impact the Sub-Investment Manager's ability to liquidate the Sub-Fund's investments in an orderly manner or hedge the Sub-Fund’s exposure, resulting in investment losses.

## Emerging Markets
The Sub-Fund will trade in emerging markets. Among other things, emerging market securities investments may carry the risks of less publicly available information, more volatile markets, less strict securities market regulation, less favorable tax provisions and a greater likelihood of severe inflation, unstable currency, unexpected political change, war and expropriation of personal property than investments in securities of issuers based in developed countries. Emerging markets generally are not as efficient as those in developed countries. Volume and liquidity levels in emerging markets are lower than in developed countries. The Sub-Fund may sustain losses as a result of market inefficiencies or interference in emerging markets which would not take place in more developed markets.

## Dependence on Sub-Investment Manager and its Strategy
The Sub-Fund’s strategy is highly dependent (notably with respect to its performance) upon the expertise and abilities of the Sub-Investment Manager as well as its strategy which will be used to build up the portfolio of the Sub-Fund.
The Sub-Fund’s strategy is derived from a proprietary discretionary trading strategy owned and operated by the Sub-Investment Manager, but the investors must be aware that such strategy is a bespoke trading strategy. For that reason there may be discrepancies between the performance of the Sub-Fund and the performance of other investment funds managed by the Sub-Investment Manager.
Further, the Sub-Investment Manager has discretion over the investments of the Sub-Fund and, therefore, the incapacity or retirement of investment professionals of the Sub-Investment Manager may adversely affect its investment results. Further, if either of the key individuals who are principally responsible for the Sub-Fund’s investment activities are not available to the Sub-Investment Manager, the performance of the Sub-Fund could be adversely affected.
Past performance of any of the other funds or accounts managed by the Sub-Investment Manager is not indicative of future performance of the Sub-Fund.

## Non-Investment Grade Investments
The Sub-Fund may be exposed to Financial Instruments that are rated below investment grade, including distressed securities, or unrated but judged to be of comparable quality with sub-investment grade. Those non-investment grade investments may involve a greater risk of loss of capital and interest in the event of the default or insolvency of the borrower than investments in higher rated debt instruments, particularly if the borrowing is unsecured. Further, such investments, especially distressed securities, may be less liquid than other debt instruments. In addition evaluating credit risk for debt securities involves uncertainty because credit rating agencies throughout the world have different standards, making comparison across countries difficult.

## Lack of Operating History
The Sub-Fund is only recently established and therefore has a limited history for the purposes of evaluating its performance. Any back-testing or similar analysis performed by any person in respect of the Sub-Fund must be considered illustrative only and may be based on estimates or assumptions.

## The past performance of the Sub-Fund should not be seen as an indication of the future performance of the Sub-Fund.

## Sustainability Risks 
The Sub-Fund is exposed to Sustainability Risks. By implementing an exclusion policy in relation to issuers whose environmental and/or social and/or governance practices are controversial (i.e. in relation to thermal coal and companies involved in activities related to prohibited or controversial weapons), it is intended that Sustainability Risks for the Sub-Fund will be mitigated. However, no assurance can be given that Sustainability Risks will be totally removed and the occurrence of such risks could cause a material negative impact on the value of the investments made by the Sub-Fund. Further information can be found in the “Sustainability-related disclosures” section of the Prospectus.

Translation (ENFR, 2022-06-01):
# 	RISQUES ASSOCIÉS AUX INVESTISSEMENTS
Ce Compartiment comporte certains risques, dont ceux qui sont décrits dans la section du Prospectus intitulée « Risques liés aux investissements » et est exposé aux sources spécifiques de risque décrites ci- dessous. Cette description des risques liés aux investissements ne prétend pas à l’exhaustivité et il appartient aux investisseurs potentiels d’examiner attentivement le Prospectus et le présent Supplément et de consulter leurs conseillers professionnels avant de demander à souscrire des Actions. Ce Compartiment ne convient pas aux investisseurs qui ne peuvent se permettre de perdre une part significative, voire la totalité de leur mise de fonds.
Il appartient à tout investisseur de s’interroger sur sa tolérance personnelle aux fluctuations quotidiennes du marché avant d’investir dans le Compartiment.
GÉNÉRALITÉS

## Risque de perte
La valeur des Actions est tout autant susceptible de baisser que d’augmenter et les investisseurs ne sont pas assurés de récupérer la totalité de leur mise de fonds.
Les investissements et positions détenus par le Compartiment sont sujets : (i) aux fluctuations du marché,
(ii) à la fiabilité des contreparties et (iii) à l’efficacité opérationnelle de la mise en œuvre effective de la politique d’investissement adoptée par le Compartiment pour réaliser ces investissements ou prendre ces positions. En conséquence, tout investissement dans le Compartiment est sujet, entre autres, aux risques opérationnels, aux risques de marché et aux risques de crédit.
La survenance de ces risques peut entraîner à tout instant une diminution importante de la valeur des actions. À cause des risques inhérents à l’objectif d’investissement adopté par le Compartiment, la valeur des actions peut à tout instant subir une forte baisse, voire devenir nulle.

## Volatilité
L’attention des investisseurs est attirée sur le fait qu’investir dans des Actions peut être très volatile et que, en conséquence, la valeur de leurs Actions peut baisser fortement. Celle-ci peut subir des variations spectaculaires au cours de toute période, quelle qu’en soit la durée.

## Atteinte de l’objectif d’investissement du Compartiment
Il ne peut être donné aucune assurance que le Compartiment atteindra son objectif d’investissement, y compris, entre autres, une appréciation du capital. Il ne peut être donné aucune assurance que la stratégie d’investissement décrite dans les présentes aboutisse à une évolution positive de la valeur des Actions. Le Compartiment pourrait subir des pertes à un moment où certains marchés financiers connaissent une hausse de cours.
De plus, l’évolution de la Valeur liquidative d’une Catégorie donnée peut s’écarter de la performance des autres Catégories à cause de divers facteurs tels que, entre autres, les effets des transactions sur les changes qui peuvent être conclues pour le compte de la Catégorie en question, le fait que des liquidités soient détenues par la Catégorie en question et le montant des commissions prélevées sur cette Catégorie.
Le succès des stratégies d’investissements du Compartiment dépend de l’aptitude du Gestionnaire des investissements par délégation à construire un portefeuille d’instruments financiers en prenant des positions longues. Tout événement susceptible de rendre difficile l’exécution, en temps opportun, des ordres d’achat et de vente, comme une réduction importante de la liquidité sur un marché particulier, aurait un impact négatif sur la rentabilité. Il ne peut être donné aucune assurance que les stratégies utilisées, ou qui seront utilisées, seront couronnées de succès dans certaines ou toutes les conditions de marché.
La performance du Compartiment dépendra de l’expertise financière et des compétences en matière de gestion d’actifs du personnel du Gestionnaire des investissements par délégation. Une prise de décision subjective de la part de ces personnes clés peut entraîner des pertes ou encore un manque d’opportunités
de profit pour le Compartiment, qui aurait pu les saisir dans le cas contraire. La perte de toute personne clé pourrait avoir une incidence négative importante sur la performance du Compartiment. La dissolution, la faillite ou la liquidation du Gestionnaire des investissements par délégation pourrait être préjudiciable au Compartiment.
L’attention des investisseurs est attirée sur le fait que les performances du Compartiment peuvent s’écarter dans des proportions significatives de celles d’autres fonds gérés et/ou conseillés par le Gestionnaire des investissements par délégation par suite d’ajustements de l’effet de levier du Compartiment qui soit sont effectués directement par le Gestionnaire, soit sont demandés par le Gestionnaire au Gestionnaire des investissements par délégation afin que le portefeuille du Compartiment soit conforme à la section du Prospectus intitulée « Restrictions sur les investissements ».

## Utilisation de courtiers / compensateurs
L’utilisation d’un courtier et/ou d’un agent de compensation engendrera des risques de crédit et de règlement ainsi que de possibles frais, commissions, coûts, dépenses, taux de marge ou taxes applicables, aux conditions commerciales normales pour les services de courtage et/ou de compensation.

## Risque de contrepartie 
Le Compartiment peut conclure des transactions sur les marchés de gré à gré, ce qui l’exposera au risque de crédit et d’insolvabilité de ses contreparties et à leur éventuelle incapacité d’honorer les termes de ces contrats. Par exemple des contrats forward sur devises qui l’exposent au risque que la contrepartie n’honore pas les obligations qui lui incombent en vertu des contrats en question.
En cas de faillite ou de cessation de paiements d’une contrepartie, d’un courtier, d’une chambre de compensation ou de toute autre entité d’investissement ou de négociation, le Compartiment pourrait subir des perturbations et des pertes significatives et être incapable de réaliser de quelconques plus-values sur ses investissements pendant cette période, et éventuellement encourir des frais et dépenses, notamment les frais au titre d’un conseil juridique et les dépenses engagées dans le cadre de toute investigation.
Ces risques peuvent différer sensiblement de ceux liés à des transactions effectuées sur une Bourse qui bénéficient généralement des garanties fournies par les chambres de compensation, font l’objet d’une valorisation et d’un règlement quotidiens et sont soumis aux exigences de cantonnement et de seuil de fonds propres applicables aux intermédiaires.

## Risques de marché
Les performances du Compartiment dépendent de celles des Instruments Financiers dans lesquels il investit. En conséquence, les personnes investissant dans le Compartiment doivent être conscientes que leur investissement est exposé à l’évolution des cours et de la note de crédit des Instruments Financiers dans lesquels il investit.

## Risque de liquidité
Dans certains cas, les investissements peuvent devenir relativement illiquides, ce qui rend leur vente difficile aux cours des différentes bourses ou autres marchés. Par conséquent, la capacité du Compartiment à répondre aux mouvements du marché peut être affaiblie et le Compartiment peut connaître des mouvements de prix défavorables au moment de la liquidation de ses investissements. Le règlement des transactions peut faire l’objet de retards et d’incertitudes administratives.

## Risque de change
Le Compartiment étant susceptible d’investir dans des titres libellés ou cotés dans des devises autres que la Devise de base, des variations des taux de change peuvent affecter la valeur de son portefeuille et les plus-values ou moins-values nettes non réalisées. Le Compartiment peut s’efforcer de protéger la valeur de tout ou partie des positions en portefeuille contre les risques de change en se livrant à des opérations de couverture, à condition que celles-ci soient disponibles, réalisables et d’un bon rapport coût-efficacité. Le Compartiment peut conclure des contrats à terme sur devises. Il n’existe aucune certitude que le Compartiment puisse disposer des instruments appropriés pour la couverture des fluctuations de taux de
change lorsqu’il souhaite les utiliser, ni même qu’il mette en œuvre une stratégie de couverture si ces instruments sont effectivement disponibles.

## Risque de futures
Le Compartiment peut se livrer de temps à autre à des transactions de futures. Les faibles marges ou primes normalement requises pour de telles transactions peuvent entraîner un levier, et une fluctuation relativement faible des prix d’un tel instrument peut produire un profit ou une perte disproportionnée.

## Risque de couverture de change de la Catégorie
Pour couvrir le risque de change des Catégories libellées dans une devise différente de la Devise de base, le Gestionnaire est susceptible d’utiliser une stratégie de couverture essayant de réduire au minimum l’impact des variations de la valeur de la devise de la Catégorie concernée par rapport à la Devise de base. Cependant, la stratégie de couverture utilisée par le Gestionnaire reste imparfaite en raison de la fréquence de repondération et des instruments utilisés. La Valeur liquidative de la Catégorie concernée peut alors être affectée par les mouvements du marché des devises fluctuant à la hausse comme à la baisse. De plus, les coûts de couverture peuvent également avoir un impact négatif sur la Valeur liquidative de la Catégorie concernée.
L’adoption d’une stratégie de couverture de risque de change pour une Catégorie, peut limiter sensiblement la capacité de profit des détenteurs de cette Catégorie, si la monnaie de cette Catégorie se déprécie par rapport à la Devise de base.

## Risque de taux d’intérêt
Le risque de taux d’intérêt fait référence aux fluctuations de la valeur d’un titre à taux fixe découlant de la variation du niveau général des taux d’intérêt. Lorsque le niveau général des taux d’intérêt augmente, le prix de la plupart des titres à taux fixe baisse. Lorsque le niveau général des taux d’intérêt diminue, le prix de la plupart des titres à taux fixe monte. Les investissements à long terme peuvent se montrer plus sensibles aux fluctuations des taux d’intérêt, ce qui les rend plus volatils que les investissements à plus court terme.

## Risque de crédit
La capacité, réelle ou perçue, de l’émetteur d’un titre de créance d’honorer les échéances de paiement des intérêts et du principal dus sur ce titre aura une incidence sur sa valeur. Il se peut que la capacité de l’émetteur à s’acquitter de ses obligations diminue considérablement durant les périodes où le Compartiment détient des titres de cet émetteur, ou que l’émetteur manque à ses obligations. Une détérioration réelle ou perçue de la capacité d’un émetteur à s’acquitter de ses obligations aura probablement un effet négatif sur la valeur des titres de l’émetteur.
Les agences de notation fondent leurs notes en grande partie sur l’historique de santé financière de l’émetteur ainsi que sur leur propre analyse d’investissement au moment de l’évaluation. La note attribuée à un investissement donné ne reflète pas nécessairement l’état de santé financière actuel de l’émetteur, non plus qu’une évaluation de la volatilité et de la liquidité de l’investissement. Bien que le risque de crédit des investissements de qualité « investment grade » soit généralement plus faible que celui des investissements moins bien notés, ils peuvent partager certains des risques de ces derniers, notamment la possibilité que les émetteurs ne soient pas en mesure d’honorer les échéances de paiement des intérêts et du principal et fassent défaut.

## Dépendance vis-à-vis des fournisseurs de services
Le Compartiment est tributaire de ses contreparties et des tiers fournisseurs de services, y compris le Gestionnaire des investissements par délégation, l’Agent administratif, les dépositaires, le conseiller juridique et le réviseur d’entreprises et tout autre fournisseur de service décrit dans le présent document ou dans le Prospectus. Les erreurs font partie intégrante des affaires et activités de toute entreprise et bien que le Gestionnaire adopte des mesures visant à prévenir et détecter les erreurs et les fautes des contreparties et des fournisseurs de services et effectue des transactions avec celles et ceux qu’il juge
fiables, ces mesures peuvent ne pas être efficaces dans tous les cas. Des erreurs ou des fautes pourraient avoir des effets néfastes importants sur le Compartiment et les placements réalisés par ses Actionnaires.
Le Compartiment doit s’en remettre au jugement du Gestionnaire des investissements par délégation concernant l’élaboration de ses stratégies d’investissement. Le Gestionnaire des investissements par délégation s’appuie largement sur les systèmes informatisés pour prendre ses décisions d’investissement, pour gérer le système de contrôle des risques, pour générer systématiquement des ordres de clients, pour exécuter, contrôler et compenser les transactions correspondantes et pour surveiller le Compartiment. Le Compartiment pourrait être négativement affecté si le Gestionnaire des investissements par délégation ou l’infrastructure ou les systèmes informatiques des fournisseurs de données de celui-ci ne pouvaient pas procéder correctement au traitement et au calcul des informations nécessaires au Gestionnaire des investissements par délégation en vue de mettre en œuvre ses stratégies d’investissements.
Aucun système de contrôle de risque n’est infaillible et il ne peut être donné aucune assurance que le dispositif de contrôle des risques mis en place par le Gestionnaire des investissements par délégation atteindra ses objectifs. Les limites de risque établies par le Gestionnaire des investissements par délégation reposent sur des modèles de rendement et de corrélations historiques relatifs aux instruments et aux stratégies retenus par le Compartiment. Il ne peut être donné aucune assurance que ces modèles historiques fourniront une prévision exacte des tendances futures.
Le Gestionnaire des investissements par délégation n’est pas tenu de consacrer la quasi-totalité de son temps à un même client ; il conseille et gère les comptes d’un grand nombre de clients. Il peut recevoir des ordres de ces différents comptes de manière simultanée. Le Gestionnaire des investissements par délégation s’efforce d’assurer que toutes les opportunités d’investissement profitent à tous ses clients grâce à une allocation juste et équitable.

## Impossibilité de négocier ou d’établir des rapports en raison de défaillances de systèmes 
Les stratégies du Gestionnaire des investissements par délégation sont dépendantes du bon fonctionnement de ses systèmes informatiques internes et externes, des centres de données et de la connectivité. Par conséquent, les interruptions ou les défaillances informatiques de ces systèmes, des centres de données et de la connectivité, qu’elles se produisent en raison de défaillances ou de problèmes de tiers dont ces systèmes dépendent, ou d’interruption ou de défaillance du matériel ou des logiciels du Gestionnaire des investissements par délégation, ou d’un fournisseur, pourraient perturber les transactions ou les rendre impossibles tant que ces interruptions ou défaillances ne sont pas résolues de manière adéquate. Ces interruptions ou défaillances et l’impossibilité de négocier qui en découle (même pour une période brève) pourraient, dans certaines conditions de marché, entraîner pour le Compartiment des pertes substantielles sur ses activités de négociation ou des opportunités manquées d’investissement profitable. Ces interruptions ou défaillances pourraient également entraîner des retards temporaires dans le traitement des activités des investisseurs ou de l’établissement des rapports aux investisseurs.
Le Compartiment est susceptible d’effectuer ses échanges via des plateformes électroniques de négociation et d’acheminement des ordres, qui diffèrent de la traditionnelle cotation à la criée et des méthodes manuelles d’acheminement des ordres. Les transactions utilisant des systèmes électroniques sont soumises aux règles et aux règlementations des bourses qui proposent le système ou la technique de cotation. Les systèmes électroniques de négociation et d’acheminement des ordres sont très différents d’un système à l’autre en ce qui concerne le mécanisme de confrontation des ordres, les procédures d’ouverture et de clôture, la fixation des prix, les règles en matière d’erreur de négociation et les limitations ou les requêtes à la négociation. Il existe également des différences au niveau des critères d’accès, des motifs de résiliation et des limitations des types d’ordres qui peuvent être saisis dans le système. Chacune de ces questions peut présenter des facteurs de risque différents en ce qui concerne la négociation sur un système particulier. Chaque système peut également présenter des risques liés à l’accès au système, aux délais de réponse variables et à la sécurité. Dans le cas des systèmes sur Internet, il peut exister d’autres types de risques liés aux fournisseurs de service, à la réception et au contrôle du courrier électronique. La négociation par le biais d’un système électronique de négociation ou d’acheminement des ordres vous expose à des risques associés à la défaillance du système ou de l’un de ses composants. Ces interruptions ou défaillances et l’incapacité à négocier qui en découle (même pour une période brève) pourraient, dans certaines conditions de marché, représenter pour le Compartiment des pertes substantielles sur ses activités de négociation ou des opportunités manquées d’investissement profitable.

## Évolutions de la réglementation européenne et internationale et incertitude liée à celle-ci
Le Compartiment peut être affecté par des incertitudes telles que les évènements politiques nationaux et internationaux, l’évolution des politiques gouvernementales, la fiscalité, les restrictions sur le rapatriement de placements et de devises étrangers, les fluctuations de devises et d’autres changements d’ordre législatif et réglementaire dans les pays auxquels le Compartiment est exposé par le biais de ses investissements ou de ses investisseurs. L’environnement réglementaire et fiscal des fonds d’investissement est en pleine mutation et des modifications réglementaires ou fiscales concernant les organismes de placement collectif peuvent réduire la valeur des investissements du Compartiment et altérer sa capacité à poursuivre sa stratégie de négociation. Au cours de cette période d’incertitude, les acteurs du marché peuvent réagir rapidement à des rapports ou à des informations non confirmés, conduisant ainsi à une volatilité accrue du marché. Cette imprévisibilité peut inciter le Gestionnaire des investissements par délégation à modifier ses plans d’investissement et de négociation, y compris la durée de détention des positions et la nature des instruments utilisés pour réaliser son objectif.

## Les opérations sur les composantes du Compartiment qui sont effectuées par le Gestionnaire, le Gestionnaire des investissements par délégation et l’une quelconque de leurs sociétés affiliées peuvent affecter les performances du Compartiment
Le Gestionnaire, le Gestionnaire des investissements par délégation et l’une quelconque de leurs sociétés affiliées respectives effectueront de temps à autre, pour leur propre compte comme pour celui d’autres clients, des opérations sur tout ou partie des Instruments Financiers négociés par le Compartiment au comptant ou à terme et sur d’autres contrats et produits portant sur les, ou liés aux, Instruments Financiers négociés par le Compartiment. En outre, le Gestionnaire ou ses sociétés affiliées peuvent émettre, ou ses sociétés affiliées peuvent souscrire, pour leur propre compte comme pour celui d’autres clients, d’autres instruments financiers dont les performances dépendent des cours des Instruments financiers négociés par le Compartiment. Ces activités de négociation et de souscription pourraient affecter les cours des Instruments Financiers négociés par le Compartiment sur le marché, et donc la valeur de ses actifs de telle sorte que ses performances s’en ressentent.

## Risque associé aux transactions sur instruments dérivés de gré à gré
Les transactions sur instruments dérivés de gré à gré exposent le Compartiment à un risque de contrepartie. En cas d’insolvabilité ou de défaillance de la contrepartie, le Compartiment peut essuyer une perte.
Si la contrepartie à une transaction sur instruments dérivés de gré à gré est défaillante, le compartiment pourra exercer les recours contractuels prévus pour cette transaction sur instruments dérivés de gré à gré. En particulier, les transactions sur instruments dérivés de gré à gré seront assorties de la condition qu’une indemnité de résiliation soit déterminée et que son montant soit dû au Compartiment par la contrepartie ou, le cas échéant, par le Compartiment à ladite contrepartie. Ces recours seront néanmoins soumis aux lois sur les faillites et l’insolvabilité, lesquelles pourraient affecter les droits du Compartiment en tant que créancier. Par exemple, le Compartiment peut ne pas recevoir le montant net des paiements auxquels il a droit par contrat lorsque la transaction sur instrument dérivé de gré à gré est résiliée si la contrepartie est insolvable ou incapable pour une raison ou pour une autre de payer cette indemnité de résiliation.
Le Compartiment peut en outre conclure des transactions sur instruments dérivés de gré à gré en vertu desquelles il consent à la contrepartie une sûreté portant sur la totalité de ses droits, droits de propriété, intérêts et avantages (mais non de ses obligations) liés à tout ou partie des actifs qu’il détient chez le Dépositaire de temps à autre. Dans le cas où le Compartiment ne peut pas honorer les obligations qui découlent de ces transactions sur instruments dérivés de gré à gré (par exemple, s’il ne détient pas suffisamment de liquidités ou d’actifs liquides pour s’acquitter des obligations de paiement découlant de ces transactions sur instruments dérivés de gré à gré), la contrepartie sera en droit d’exécuter la sûreté qu’elle détient sur la partie des actifs du Compartiment concerné (qui peut être l’intégralité des actifs du Compartiment) et de prendre possession de ces actifs, de les vendre ou de les compenser avec des montants qu’elle doit au Compartiment.

## Concentration des investissements
Bien que le Compartiment mène une politique de diversification de son portefeuille et intègre dans son fonctionnement certaines restrictions d’investissement (y compris les directives réglementaires) afin de le construire, il se peut qu’à certains moments le nombre d’investissements détenus soit relativement peu élevé. Le portefeuille du Compartiment sera plus sensible aux fluctuations de la valeur de chaque position qu’un portefeuille comparable, mais moins concentré. Le rendement global du Compartiment peut-être volatil et être affecté considérablement par les performances d’une position donnée. En outre, la concentration du portefeuille pourrait altérer la capacité du Gestionnaire des investissements par délégation à liquider les investissements du Compartiment de façon ordonnée ou à couvrir son exposition, ce qui entraînerait des pertes d’investissement.

## Marchés émergents
Le Compartiment effectuera des opérations sur les marchés émergents. Entre autres, les investissements dans les titres des marchés émergents peuvent comporter les risques suivants : des informations plus difficilement accessibles au public, une plus forte volatilité des marchés, une réglementation des marchés boursiers moins stricte, une fiscalité moins favorable et une plus grande probabilité d’inflation élevée, des monnaies instables, un changement politique inattendu, des guerres amenant un risque plus important de dépossession des biens privés que les investissements dans les titres d’émetteurs établis dans les pays développés. Les marchés émergents ne sont généralement pas aussi efficients que ceux des pays développés. Les marchés émergents se caractérisent par des volumes et une liquidité plus faibles que dans les pays développés. Le Compartiment peut subir des pertes du fait d’anomalies de marché ou d’interférences sur les marchés émergents dont les marchés développés sont exempts.

## Dépendance vis-à-vis du Gestionnaire des investissements par délégation et de sa Stratégie
La stratégie du Compartiment est hautement dépendante de l’expertise et des capacités du Gestionnaire des investissements par délégation (notamment en ce qui concerne sa performance), ainsi que de sa stratégie qui sera utilisée pour construire le Portefeuille du Compartiment.
La stratégie du Compartiment est dérivée d’une stratégie de négociation discrétionnaire propriétaire qui appartient et est gérée par le Gestionnaire des investissements par délégation, mais les investisseurs doivent être conscients que cette Stratégie de négociation est une stratégie sur mesure. Pour cette raison, il peut y avoir des écarts de performance entre le Compartiment et d’autres fonds gérés par le Gestionnaire des investissements par délégation.
D’autre part, le Gestionnaire des investissements par délégation détient un pouvoir discrétionnaire sur les investissements du Compartiment et, ainsi, l’incapacité ou la retraite de professionnels de l’investissement du Gestionnaire des investissements par délégation pourrait affecter négativement ses résultats d’investissement. D’autre part, si l’une des personnes clé qui sont principalement responsables des activités d’investissement du Compartiment n’est pas disponible, la performance du Compartiment pourrait en être négativement affectée.
Les performances passées de chacun des autres fonds ou comptes gérés par le Gestionnaire des investissements par délégation ne doivent pas être considérées comme une indication des performances futures du Compartiment.

## Investissements non « investment grade »
Le Compartiment peut être exposé à des Instruments Financiers qui sont de qualité inférieure à
« investment grade », notamment des titres décotés, ou non notés, mais jugés de qualité comparable à
« sub-investment grade ». Ces investissements non « investment grade » peuvent comporter un plus haut degré de risque de perte de capital et d’intérêts, dans le cas d’une défaillance ou d’une insolvabilité de l’emprunteur, que d’autres instruments de dette mieux notés, en particulier si l’emprunt n’est pas assorti d’une garantie. En outre, de tels investissements, en particulier les titres décotés, peuvent s’avérer moins liquides que d’autres instruments de dette. De plus, l’évaluation du risque de crédit des titres de dette est marquée par une certaine incertitude parce que les agences de notations de crédit à travers le monde ont différentes normes, ce qui rend la comparaison entre les pays difficile.

## Absence d’historique
Comme la création du Compartiment est récente, il ne dispose que d’un historique limité pour évaluer ses performances. Tous tests à rebours ou analyse similaire effectués par quiconque à propos du Compartiment doivent être considérés comme n’ayant qu’une valeur indicative et peuvent reposer sur des estimations ou hypothèses.

## Les performances passées du Compartiment ne doivent pas être considérées comme une indication de ses performances futures.

## Risques de durabilité
Le Compartiment est exposé aux Risques de durabilité. En mettant en œuvre une politique d’exclusion à l’égard des émetteurs dont les pratiques environnementales et/ou sociales et/ou de gouvernance sont controversées (c’est-à-dire les entreprises impliquées dans le charbon thermique ou dans des activités liées aux armes interdites ou controversées), l’objectif recherché est une atténuation des risques de durabilité. Toutefois, aucune garantie ne peut être donnée quant à l’élimination totale de ces Risques de durabilité et la survenance de ces risques pourrait avoir un impact négatif important sur la valeur des investissements réalisés par le Compartiment. De plus amples informations sont disponibles dans la section « Informations relatives au développement durable » du Prospectus.
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