# MANAGEMENT REPORT
| 6.1.1.	Launch date of the sub-fund and subscription price of the shares |
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| 15 December 1992 at a price of EUR 2,478.93; split of B share by 10 on 14 January 1997 and share split by 5 on 31 March 2005. |

| 6.1.2.	Stock exchange listing |
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| The shares of the sub-fund are not listed on an exchange. |

| 6.1.3.	Objective and main aspects of the investment policy |
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| Objective |
| The objective of the sub-fund is to provide shareholders with as high a global return as possible, with an accent on investments in European equities. The portfolio is indexed geographically and sectorally on the European index of MSCI Inc. |
| Investment policy |
| Authorised asset classes Equities (and other transferable securities equivalent to equities) in European companies, sicafis, warrants, convertible bonds, rights, VVPR strips, and liquid assets. The sub-fund will not invest more than 10% of its assets in units of other undertakings for collective investment. Authorised transactions involving financial derivatives The sub-fund may also use derivative products, subject to the applicable legal regulations, such as options, futures, interest rate swaps, currency swaps, performance swaps, volatility swaps, credit derivatives and forward exchange transactions both for the purpose of achieving the investment objectives and for the purpose of risk hedging. Investors should be aware that derivatives of this type can be more volatile than the underlying instruments. |

| 6.1.4.	Financial management of the portfolio |
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| Degroof Petercam Asset Management S.A. |
| Rue Guimard, 18, 1040 Brussels |

| 6.1.5.	Distributor |
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| Degroof Petercam Asset Management S.A. |
| Rue Guimard, 18, 1040 Brussels |

| 6.1.6.	Index and benchmark |
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| MSCI Europe Net DTR |
| The MSCI Europe Net DTR index, dividends net of local withholding tax reinvested, covers European countries and is compiled by MSCI. |

| All European countries are included in this index, with the exception of Luxembourg due to its small market capitalisation. The value of the index can be consulted on the MSCI website, www.msci.com, under the heading "MSCI Index Performance". MSCI requires a licence from its clients to access the composition of its indices. |
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| 6.1.7.	Policy followed during the year |
| At 31 December 2019, the net asset value of DPAM CAPITAL B Equities Europe Index (B share) stood at EUR 115.36, representing an increase of 25.70% in 2019. The benchmark of the Equities Europe Index sub-fund is the MSCI Europe Net DTR index. The MSCI EMU Net DTR index, dividends net of local withholding tax reinvested, covers European countries and is compiled by MSCI. All countries in Europe are included in this index, except Luxembourg, given its small market capitalisation. Greece was classified as an emerging country by the MSCI index at the end of 2013. As of 31 December 2019, the index included 437 positions. The value of the index can be found on MSCI’s website, www.msci.com, under the heading “MSCI Index Performance”. MSCI requires that its clients hold a licence to access the composition of its indices. The objective of the fund is to physically and completely replicate the composition of the underlying index (MSCI EUROPE). As in the past, full investment continued in this fund. The level of liquidities, less equity index futures contracts, was maintained at a very low level. The use of futures on the Dow Jones Stoxx 50 index rounded out the equity positions and allowed the sub-fund to be fully invested through liquid instruments without upsetting the portfolio structure during issues and daily redemptions. |

| 6.1.8.	Future policy |
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| As in the past, the Equities Europe Index sub-fund will pursue an investment policy based on geographical and sectoral indexation. The benchmark will remain the European index published by MSCI. |

| 6.1.9.	Synthetic risk and reward indicator |
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| The synthetic risk and return indicator gives an indication of the risk associated with investing in a sub-fund. It places this risk on a scale ranging from one (lowest risk) to seven (highest risk). Risk and reward profile: 5. |

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Translation (ENFR, 2019-12-31):
# RAPPORT DE GESTION
| 2.1.1.	Date de lancement du compartiment et prix de souscription des actions |
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| Le 30 septembre 1992 au prix de 2 478,93 EUR; division des actions par 20 le 31 mars 2005. |

| 2.1.2.	Cotation en bourse |
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| Les actions du compartiment ne sont pas cotées en bourse. |

| 2.1.3.	Objectif et lignes de force de la politique de placement |
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| Objectif |
| L’objectif est de procurer à ses actionnaires un rendement global aussi élevé que possible, l’accent étant mis sur les investissements en obligations (sans limitation sectorielle) libellées dans une ou plusieurs devises européennes et émises ou garanties par des débiteurs de qualité « Investment Grade ». |
| Politique de placement |
| Catégories d’actifs autorisés  Obligations et autres titres de créance en devises européennes ainsi que des liquidités. Si la composition du portefeuille doit respecter des règles et limites générales prescrites par la loi ou les statuts, il n’en reste pas moins qu’une concentration de risques peut se produire dans des catégories d’actifs ou dans des secteurs économiques ou géographiques plus restreints. Le compartiment n’investira pas plus de 10% de ses actifs dans des parts d’autres organismes de placement collectif. Opérations sur instruments financiers dérivés autorisés : Le compartiment pourra également avoir recours, dans le respect des règles légales en vigueur, à des produits dérivés, comme par exemple les options, les futures, les swaps de taux d’intérêt, les swaps de devises, les swaps de performance, les swaps de volatilité, les dérivés de crédit et les opérations de change à terme et ce, tant dans un but de réalisation des objectifs d’investissement que dans un but de couverture de risques. L’investisseur doit être conscient du fait que ce type de produits dérivés peut être plus volatil que les instruments sous-jacents. |

| 2.1.4.	Gestion financière du portefeuille |
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| Degroof Petercam Asset Management S.A. |
| Rue Guimard, 18, 1040 Bruxelles |

| 2.1.5.	Distributeur(s) |
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| Degroof Petercam Asset Management S.A. |
| Rue Guimard, 18, 1040 Bruxelles |

| 2.1.6.	Indice et benchmark |
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| Non applicable. |

| 2.1.7.	Politique suivie pendant l’exercice |
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| Fin décembre 2019, la valeur nette d'inventaire de DPAM CAPITAL B Bonds EUR Medium Term (classe B) s'établissait à 496,25 EUR, soit une hausse 3,17 % depuis le début de l'exercice 2019. Les marchés obligataires ont affiché une performance exceptionnelle en 2019. Le 10 ans allemand (Bund) généralement considéré comme un bon baromètre de la performance des obligations d'État européennes est passé de 0,24 % à -0,18 % au cours de cette année civile. Il convient toutefois de noter que 2019 peut se subdiviser en deux périodes différentes. Au cours des 8 premiers mois, nous avons observé une forte baisse des taux d'intérêt, qui ont atteint un creux historique de -0,71 %. Au cours des quatre derniers mois l'année, les marchés financiers ont repris contact avec la réalité économique améliorée et les taux d'intérêt sont remontés à -0,18 %. La bonne performance de cette année s'explique en grande partie par l'attitude proactive des banques centrales face à la détérioration de l'environnement économique. Alors que fin 2018, les marchés financiers présumaient encore une certaine normalisation des taux d'intérêt directeurs, celle-ci s'est traduite - en raison notamment de l'incidence des incertitudes géopolitiques sur la confiance des entreprises - par une réduction effective des taux d'intérêt directeurs. Ce phénomène est intervenu dans un environnement où l'inflation était auparavant absente malgré un marché du travail plus robuste. Le Brexit et les tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine ont été les principaux thèmes qui ont préoccupé les investisseurs. L'impact sur la confiance et la propension à investir s'est principalement fait sentir dans les secteurs et les pays fortement axés sur le commerce et les exportations. Sur le plan politique, la zone euro a connu un calme relatif, à l'exception du gouvernement italien qui a vécu une année 2019 mouvementée. Nous constatons que les élections européennes n'ont pas renforcé le vote populiste au Parlement européen, et nous avons assisté à la création d'une Commission européenne ayant de fortes ambitions fiscales et climatiques. La duration du portefeuille a fait l'objet d'une gestion dynamique tout au long de l'année, avec une prédilection pour les durations légèrement plus longues au début de l'année civile et pour les durations courtes à la fin de celle-ci. Les obligations indexées sur l'inflation ont été réintégrées dans le portefeuille vers la fin de 2019 afin de bénéficier d'une sous-valorisation. De manière générale, nous avons favorisé les pays ayant une cote de crédit plus faible mais en hausse. |

| 2.1.8.	Politique future |
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| Le fonds continuera à ajuster de façon dynamique les facteurs qui déterminent sa performance afin de tirer parti des épisodes de volatilité et des changements du sentiment des investisseurs vis-à-vis des différentes composantes de la catégorie d'actifs. Les attentes implicites en matière de taux d'intérêt sont moins extrêmes au début de 2020 que l'an dernier, mais nous nous attendons à ce que la croissance économique reprenne ; par conséquent, il se pourrait que les taux d'intérêt augmentent encore légèrement. Il importera que les participants au marché revoient leurs attentes en matière d'inflation à la hausse pour éviter que l'augmentation des taux d'intérêt entraîne un affaiblissement de la situation financière. Les risques géopolitiques restent bien présents et sont susceptibles de faire en sorte que les bouffées de volatilité se poursuivent en 2020. La gestion active d'un portefeuille d'obligations d'État nous semble donc être un bon choix. |

| 2.1.9.	Indicateur synthétique de risque et rendement |
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| L’indicateur synthétique de risque et de rendement donne une indication du risque lié à l’investissement dans un compartiment. Il situe ce risque sur une échelle allant de un (risque le plus faible) à sept (risque le plus élevé). Profil de risque et de rendement : 3. |

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