OVHaiLLM/Flipper huggingface dataset:
# Highlights
- The Japanese stockmarket fell in September, like many other stockmarkets around the world, as investors remained risk averse. Towards the end of the month the Japanese government intervened in the currency markets to strengthen the yen, as it felt the fall in its value had been too rapid.
- Fund outperformance was mainly driven by stock picking, which is our aim. Key contributors included cosmetics manufacturer Axxzia, Nippon Signal, a manufacturer of electronic signals for railways and roads and Sanrio, a company that owns the intellectual property to Hello Kitty and other characters. Conversely, diversified industrial manufacturer Kawasaki Industries, Nikon Group gave back some earlier gains and were the main detractors.
- During the month we closed a position in Kadokawa Group as we saw better risk/reward opportunities elsewhere. We also increased our exposure to Axxzia, as we explore with its management, strategic opportunities with some of our other investee companies.

Translation (ENFR, 2022-09-30):
# Points marquants
- À l’instar de nombreuses autres places boursières dans le monde, le marché actions japonais a chuté en septembre, en raison de l’aversion au risque des investisseurs. Vers la fin du mois, le gouvernement japonais est intervenu sur les marchés des devises pour soutenir le yen, estimant sa chute trop rapide.
- La surperformance du fonds est principalement due à la sélection de titres, ce qui est précisément notre objectif. Les principaux contributeurs à la performance ont été Axxzia, fabricant de cosmétiques, Nippon Signal, fabricant de signaux électroniques pour les chemins de fer et les routes, et Sanrio, une société qui détient la propriété intellectuelle de Hello Kitty et d’autres personnages. À l’inverse, Kawasaki Industries, fabricant industriel diversifié, et Nikon Group ont partiellement effacé leur hausse antérieure et ont été les principaux freins à la performance.
- Au cours du mois, nous avons clos notre position sur le groupe Kadokawa, dans la mesure où nous avons identifié de meilleures opportunités en termes de profil risque/rendement. Nous avons également renforcé notre exposition à Axxzia, car nous réfléchissons avec son équipe de direction à des opportunités stratégiques avec certaines des autres sociétés dans lesquelles nous sommes investis.
| 1 month (%)	3 months (%)	YTD to QTR end	YTD (%)	1 year (%)	3 years (%) p.a.	5 years (%) p.a. |
| --- |
|  |  | Euro S-H Accumulation | 2,3% | 4,9% | 14,4% | 17,4% | 20,8% | 6,8% | 3,7% |
|  |  |  |

Translation (ENFR, 2022-11-30):
| 1 mois (%)	3 mois (%) Du début de l’année à la	YTD (%)	1 an (%)	3 ans (%) p.a.	5 ans (%) p.a. fin du semestre |
| --- |
|  |  | Euro S-H Capitalisation | 2,3% | 4,9% | 14,4% | 17,4% | 20,8% | 6,8% | 3,7% |
|  |  |  |
# Single year performance (5 years)
|  |  |  |  |  |  |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
|  | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | 2016 |
| Euro A Accumulation | -1,2% | 11,8% | -17,4% | 14,4% | 20,5% |
| Benchmark | -0,1% | 18,2% | -10,4% | 14,0% | 7,4% |
| Sector | 4,7% | 22,9% | -14,7% | 25,4% | 12,6% |

Performance over 5 years
180.0
Indexed to 100
160.0
140.0
120.0
100.0
80.0
Jul 16	Dec 17	Dec 18	Dec 19	Dec 20	Jul 21
Euro A Accumulation (155,7) Benchmark (132,8)

Translation (ENFR, 2021-07-31):
# Performance sur un an (5 ans)
|  |  |  |  |  |  |  |  |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
|  |  |  | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | 2016 |
|  |  | Euro A Capitalisation | -1,2% | 11,8% | -17,4% | 14,4% | 20,5% |
|  |  | Indice de référence | -0,1% | 18,2% | -10,4% | 14,0% | 7,4% |
|  |  | Secteur | 4,7% | 22,9% | -14,7% | 25,4% | 12,6% |

Evolution de la VNI sur 5 ans
180.0
Indexé à 100
160.0
140.0
120.0
100.0
80.0
juil. 16	déc. 17	déc. 18	déc. 19	déc. 20	juil. 21
Euro A Capitalisation (155,7) Indice de référence (132,8)
# Charges
| Maximum entry charge |  |  | 5,00% |
| --- | --- | --- | --- |
| Ongoing charge Industry breakdown (%) |  |  | 1,70% |
|  |  |  |  |
|  | Fund | Index | Relative weight |
| Industrials | 46,7 | 25,3 | 21,4 |
| Basic materials | 14,8 | 9,7 | 5,2 |
| Consumer goods | 14,7 | 18,9 | -4,2 |
| Financials | 8,3 | 10,9 | -2,6 |
| Technology | 7,0 | 10,9 | -3,9 |
| Consumer services | 5,5 | 14,7 | -9,2 |
| Health care | 1,7 | 5,6 | -3,9 |
| Utilities | 0,0 | 2,5 | -2,5 |
| Oil & gas | 0,0 | 1,3 | -1,3 |
| Telecommunications | 0,0 | 0,2 | -0,2 |
| Cash and near cash | 1,3 | 0,0 | 1,3 |
| Risk characteristics |  |  |  |
|  |  |  |  |
| As at 31/07/2021 |  |  | Fund |
| Alpha (%) |  |  | 5,49 |
| Information ratio |  |  | 0,48 |
| Sharpe Ratio |  |  | 0,35 |
| Historic tracking error (%) |  |  | 11,23 |
| Beta |  |  | 0,95 |
| Standard deviation (%) |  |  | 16,04 |
| Forecast tracking error (active risk, %) |  |  | 5,11 |
| Active share (%) |  |  | 95,64 |

Things you should know
The fund invests mainly in company shares and is therefore likely to experience larger price fluctuations than funds that invest in bonds and/or cash.
Performance is stated in the share class currency, which may differ from your domestic currency. As a result, the return may rise or fall due to currency movements.

Translation (ENFR, 2021-07-31):
# Frais
| Frais d’entrée maximums |  |  | 5,00% |
| --- | --- | --- | --- |
| Frais courants Répartition sectorielle (%) |  |  | 1,70% |
|  |  |  |  |
|  | Fonds | Indice | Ecart |
| Industries | 46,7 | 25,3 | 21,4 |
| Matériaux de base | 14,8 | 9,7 | 5,2 |
| Biens de consommation | 14,7 | 18,9 | -4,2 |
| Sociétés financières | 8,3 | 10,9 | -2,6 |
| Technologie | 7,0 | 10,9 | -3,9 |
| Services de consommation | 5,5 | 14,7 | -9,2 |
| Soins de santé | 1,7 | 5,6 | -3,9 |
| Services publics | 0,0 | 2,5 | -2,5 |
| Pétrole & gaz | 0,0 | 1,3 | -1,3 |
| Télécommunications | 0,0 | 0,2 | -0,2 |
| Liquidités et quasi-liquidités | 1,3 | 0,0 | 1,3 |
| Risques |  |  |  |
|  |  |  |  |
| Au 31/07/2021 |  |  | Fonds |
| Alpha (%) |  |  | 5,49 |
| Ratio d'information |  |  | 0,48 |
| Ratio de Sharpe |  |  | 0,35 |
| Tracking error historique (%) |  |  | 11,23 |
| Bêta |  |  | 0,95 |
| Volatilité annualisée (%) |  |  | 16,04 |
| Tracking error prévue (risque actif, %) |  |  | 5,11 |
| Active share : |  |  | 95,64 |

Choses à savoir
Le fonds investit principalement dans des actions d'entreprises. Par conséquent, sa valeur liquidative est susceptible de présenter une plus grande volatilité que celles des fonds investissant dans les obligations et/ou les instruments monétaires.
Le rendement est affiché dans la devise de la classe d’actions, qui peut différer de votre monnaie nationale. Par conséquent, le rendement peut enregistrer une hausse ou une baisse en raison des fluctuations des taux de change.
# Evolution of the NAV over 10 years
160.0
Indexed to 100
145.0
130.0
115.0
100.0
85.0
Feb 13	Dec 15	Dec 17	Dec 19	Dec 21	Feb 23
Euro A Accumulation (102,4)
| 1 month	3 months	YTD to QTR end	YTD	1 year	3 years p.a.	5 years p.a.	10 years p.a. |
| --- |
|  |  | Euro A Accumulation | -1,3% | 1,4% | -3,1% | 2,8% | 0,9% | 3,8% | 0,5% | 3,5% |
|  |  |  |

Translation (ENFR, 2023-02-28):
# Evolution de la VNI sur 10 ans
160.0
Indexé à 100
145.0
130.0
115.0
100.0
85.0
févr. 13	déc. 15	déc. 17	déc. 19	déc. 21	févr. 23
Euro A Capitalisation (102,4)
| 1 mois	3 mois Du début de l’année	YTD	1 an	3 ans p.a.	5 ans p.a.	10 years p.a. à la fin du semestre |
| --- |
|  |  | Euro A Capitalisation | -1,3% | 1,4% | -3,1% | 2,8% | 0,9% | 3,8% | 0,5% | 3,5% |
|  |  |  |
# Highlights
- November was a strong month across markets, with government bonds broadly rallying and risk assets including corporate bonds, emerging market debt and equities performing well. Signs of easing inflation momentum in the US and Europe aided investor sentiment.
- The fund registered a positive return, led by its European equity exposure, particularly its holdings in European banks. Long-dated US Treasury yields fell sharply in the month, reversing the episodic rise of the previous month.
- We added exposure to the European banking sector via positions in green bonds. We feel that the majority of larger banks are in good shape from a fundamentals standpoint, and while recession risks have increased, we think the market’s outlook for the sector appears overly pessimistic.
- Elsewhere, we reduced some of our equity exposure slightly, taking advantage of some recent good performance. We also carried out some trades for SFDR Article 9 alignment purposes.

Translation (ENFR, 2022-11-30):
# Points marquants
- Le mois de novembre s’est avéré particulièrement faste pour l’ensemble des marchés, avec une reprise générale des emprunts d’État et une bonne performance des actifs risqués, notamment des obligations d’entreprises, de la dette émergente et des marchés actions. Les signes de ralentissement de l’inflation aux États-Unis et en Europe ont contribué à améliorer le sentiment des investisseurs.
- Le fonds a enregistré une performance positive, grâce à son exposition aux actions européennes, en particulier ses positions dans les banques européennes. Les rendements des bons du Trésor américain à long terme ont fortement baissé au cours du mois, inversant la hausse ponctuelle du mois précédent.
- Nous avons renforcé notre exposition au secteur bancaire européen via des positions en obligations vertes. Selon nous, les grandes banques sont pour la plupart en bonne santé du point de vue des fondamentaux et, bien que les risques de récession aient augmenté, nous pensons que les perspectives du marché pour le secteur sont trop pessimistes.
- Par ailleurs, nous nous sommes légèrement allégés sur certaines de nos positions en actions, en profitant des bonnes performances récentes. Nous avons également effectué quelques transactions afin que le fonds respecte les dispositions de l’article 9 du SFDR.
# Single year performance (10 years)
2021	2020	2019	2018	2017	2016	2015	2014	2013	2012
Euro A-H Accumulation	-0,4%	16,7%	6,8%	-10,2%	2,2%	2,0%	2,7%	3,7%	14,3%	10,7%
Refinitiv Global Focus Convertible Bond Hedged EUR Index	-1,8%	21,5%	10,1%	-5,5%	4,4%	0,6%	3,6%	4,7%	12,8%	11,0%
Sector	-0,1%	16,0%	8,8%	-6,8%	4,7%	0,4%	2,9%	3,7%	12,2%	10,5%

Translation (ENFR, 2022-11-30):
# Performance annuelle (10 ans)
2021	2020	2019	2018	2017	2016	2015	2014	2013	2012
Euro A-H Capitalisation	-0,4%	16,7%	6,8%	-10,2%	2,2%	2,0%	2,7%	3,7%	14,3%	10,7%
Refinitiv Global Focus Convertible Bond Hedged EUR Index	-1,8%	21,5%	10,1%	-5,5%	4,4%	0,6%	3,6%	4,7%	12,8%	11,0%
Secteur	-0,1%	16,0%	8,8%	-6,8%	4,7%	0,4%	2,9%	3,7%	12,2%	10,5%
# Highlights
- Global bond markets fell in February, triggered by renewed concerns over persistently high inflation rates. Although inflation numbers have trended lower, certain components such as wages and services remain elevated. As a result, risk assets declined as major central banks once again turned more hawkish (adopting a more restrictive monetary policy).
- Against this background, the fund registered a negative return and underperformed its benchmark. Emerging market bonds came under pressure as US Treasury yields rose and the US dollar strengthened. Our local currency exposure to the Indonesian rupiah, Swedish krona, Norwegian krone and the Brazilian real also detracted.
- Among hard currency positions, we added small amounts of euro duration as short-term German government bond yields rose sharply over the past few months.
- Within credit we reduced our exposure to financials and some UK names.
- In local currency bonds, we switched out of 10-year Mexican bonds into shorter-term bonds as these became more attractive after bond yields rose.

Translation (ENFR, 2023-02-28):
# Points marquants
- Les marchés obligataires mondiaux ont chuté en février, sous l’effet d’un regain d’inquiétude suscité par la persistance d’une inflation élevée. Bien que les chiffres de l’inflation soient orientés à la baisse, certaines composantes, telles que les salaires et les services, restent élevées. De ce fait, les actifs risqués ont décliné face à l’attitude des principales banques centrales qui ont de nouveau opté pour une politique monétaire plus restrictive.
- Dans ce contexte, le fonds a enregistré une performance négative et a sous-performé son indice de référence. Les obligations émergentes ont été mises sous pression par la hausse des rendements des bons du Trésor américain et le raffermissement du dollar américain. Notre exposition en devises locales à la roupie indonésienne, à la couronne suédoise, à la couronne norvégienne et au réal brésilien a également pesé sur le fonds.
- Parmi les positions en devises fortes, nous avons légèrement augmenté notre exposition à la duration en euros, compte tenu de la forte hausse des rendements des emprunts d’État allemands à court terme au cours des derniers mois.
- Concernant le crédit, nous avons réduit notre exposition aux valeurs financières et à certaines valeurs britanniques.
- Pour ce qui est des obligations en devises locales, nous avons abandonné les obligations mexicaines à 10 ans au profit d’obligations à plus court terme, celles-ci étant devenues plus intéressantes à la suite de la hausse des rendements obligataires.
# Highlights
- Global equities fell as investors took fright from a mix of rampant inflation, higher interest rates and the prospect of a recession. The fund underperformed the MSCI ACWI Net Return Index in a difficult month for listed infrastructure strategies.
- Edison International and Ørsted were among the laggards in utilities. Segro and Crown Castle, which are structured as real estate investment trusts (REITs), also featured among the top detractors. Franco-Nevada generated a positive return in a falling market as the royalty company benefited from gold’s safe haven status. Vantage Towers rose after reports of corporate activity.
- We added to our UK holdings, particularly those in ‘social’ infrastructure, as a spike in gilt yields, exacerbated by technical dynamics, provided an opportunity to take advantage of the other side of the liquidity-driven panic.
- Dividends from the fund’s holdings continued on a positive footing as American Tower extended its sequence of raising the dividend each quarter.

Translation (ENFR, 2022-09-30):
# Points marquants
- Les actions mondiales ont chuté, dans un contexte d’inflation galopante, de hausse des taux d’intérêt et de perspective de récession qui a effrayé les investisseurs. Au cours d’un mois difficile pour les stratégies axées sur les infrastructures cotées, le fonds a sous-performé l’indice MSCI ACWI Net Return.
- Edison International et Ørsted ont pesé sur la performance dans le secteur des services aux collectivités. Segro et Crown Castle, structurées comme de sociétés d’investissement immobilier cotées (REIT), figurent également parmi les principaux freins à la performance. Franco-Nevada a généré une performance positive dans un marché en baisse, la société de redevances ayant profité du statut de valeur refuge de l’or. Vantage Towers a progressé après la publication de son rapport d’activité.
- Nous avons renforcé nos positions au Royaume-Uni, en particulier dans les infrastructures « sociales », car l’envolée des rendements des Gilts, accentuée par des facteurs techniques, nous a offert la possibilité de tirer parti des effets de la panique liée aux liquidités.
- Les positions du fonds ont continué de se distinguer sur le front des dividendes et American Tower a prolongé sa série de croissance de son dividende trimestre après trimestre.
# Single year performance (10 years)
2021	2020	2019	2018	2017	2016	2015	2014	2013	2012
221013163827 FR A1 EBOND USD A EN PE 0004 0000
US Dollar A Accumulation	-3,2%	4,9%	15,4%	-6,8%	13,0%	10,2%	-1,1%	5,2%	-0,7%	-
Benchmark	-3,3%	5,1%	13,9%	-4,0%	11,2%	10,0%	-4,4%	2,1%	-	-
Sector	-3,8%	5,9%	12,0%	-6,1%	11,1%	9,4%	-4,0%	0,3%	-5,4%	-

Translation (ENFR, 2022-09-30):
# Performance annuelle (10 ans)
2021	2020	2019	2018	2017	2016	2015	2014	2013	2012
US Dollar A Capitalisation	-3,2%	4,9%	15,4%	-6,8%	13,0%	10,2%	-1,1%	5,2%	-0,7%	-
Indice de référence	-3,3%	5,1%	13,9%	-4,0%	11,2%	10,0%	-4,4%	2,1%	-	-
Secteur	-3,8%	5,9%	12,0%	-6,1%	11,1%	9,4%	-4,0%	0,3%	-5,4%	-
# Key changes
The market’s aversion to utilities provided an opportunity to initiate a new holding in Eversource Energy, a multi-utility operating in the US northeast. Eversource is a company we know well and have tracked for many years, and the stock’s recent performance provided a buying opportunity for a company with reliable growth (earnings and dividends are projected to grow at 5-7% per annum) and strong sustainability credentials (target for carbon neutrality by 2030, with a strong focus on growth in solar and offshore wind).
210715092419 FR A1 LISTI EUR A EN PE 0005 0000

Translation (ENFR, 2021-06-30):
# Principaux changements
L’aversion du marché pour les services aux collectivités a offert l’occasion d’initier une nouvelle position sur Eversource Energy, un groupe de multi-services aux collectivités opérant dans le nord-est des États-Unis. Nous connaissons bien ce dernier et le suivons depuis de nombreuses années. La récente performance de l’action a créé une opportunité d’achat pour une société à la croissance fiable (les bénéfices et les dividendes devraient croître de 5 à 7 % par an) et aux solides références en matière de durabilité (un objectif de neutralité carbone d’ici 2030 et un axe stratégique clairement articulé autour de la croissance de l’énergie solaire et éolienne offshore).
210715092354 FR A1 LISTI EUR A FR PE 0005 0000
# Single year performance (10 years)
2022	2021	2020	2019	2018	2017	2016	2015	2014	2013
Euro A Accumulation	-11,9%	6,1%	10,6%	11,5%	-5,6%	-4,9%	4,5%	10,8%	12,7%	10,7%
Refinitiv Global Focus Convertible Bond EUR Index	-13,8%	3,6%	15,0%	14,1%	0,0%	-3,7%	3,2%	11,2%	12,5%	8,0%
Sector	-12,9%	5,3%	15,0%	11,4%	-4,2%	-0,3%	3,4%	9,0%	9,9%	7,6%

Translation (ENFR, 2023-02-28):
# Performance annuelle (10 ans)
2022	2021	2020	2019	2018	2017	2016	2015	2014	2013
Euro A Capitalisation	-11,9%	6,1%	10,6%	11,5%	-5,6%	-4,9%	4,5%	10,8%	12,7%	10,7%
Refinitiv Global Focus Convertible Bond EUR Index	-13,8%	3,6%	15,0%	14,1%	0,0%	-3,7%	3,2%	11,2%	12,5%	8,0%
Secteur	-12,9%	5,3%	15,0%	11,4%	-4,2%	-0,3%	3,4%	9,0%	9,9%	7,6%
# Performance analysis
The fund had a positive return of 2.48% in January. While not benchmarked against any index, we believe it is important to con- sider performance in the context. Thus, CEMBI BD – the reference index for emerging-market corporates with similarly short duration – gained 3.04% last month, while most сorporate-focused funds had returns between 2% and 4% in absolute perfor- mance.
At country level, China and Mexico were by far the largest contributors. No specific position drove the performance, except for Pemex, which managed to issue new bonds. Country Garden continues its stellar recovery (from 8 cents to 70 cents in three months). Tullow showed good results, continuing to hang on despite Ghana’s default. On the negative side, the start of Adani debacle has affected us (although only 10 bps contribution so far), as has MetalCorp.

Translation (ENFR, 2023-01-31):
# Analyse de la performance
Le fonds a enregistré des performances positives de 2,48 % en janvier. Malgré l’absence d’indice de référence, nous sommes de l’avis qu’il est important de considérer la performance dans le contexte dans lequel elle intervient. Ainsi, le CEMBI BD, qui est l’indice de référence pour les obligations d’entreprise du marché émergent à duration courte similaire, a gagné 3,04 % le mois dernier, tandis que la plupart des fonds axés sur les entreprises affichaient des rendements compris entre 2 % et 4 % en matière de performance absolue.
Au niveau national, la Chine et le Mexique se sont, de loin, révélés être les plus gros contributeurs. Hormis Pemex, qui est par- venu à émettre de nouvelles obligations, aucune position spécifique n’a tiré la performance. Country Garden poursuit sa reprise fulgurante (de 8 cents à 70 cents en trois mois). Tullow a présenté des résultats de qualité et continue de s’accrocher malgré la défaillance du Ghana. Sur le plan négatif, nous avons été affectés par le début de la débâcle d’Adani (bien que la contribution ne soit pour l’heure que de 10 pb), de même que par MetalCorp.
# Market developments
The MSCI EM fell 1.8% in September, outperforming developed markets (-3.6%) by 1.8%. Emerging markets saw an initial broad rally fizzle out amid a resurgence in global Covid-19 cases, pessimistic comments from US Federal Reserve officials, and political noise, both at a domestic and international level. From April to September, emerging markets recouped a significant part of their massive first-quarter loss of -24%.

Translation (ENFR, 2020-09-30):
# Évolutions du marché
L’indice MSCI EM s’est replié de 1,8% en septembre, surperformant les marchés développés (-3,6%) de 1,8%. Les marchés émergents ont vu s’effondrer le début de rebond généralisé en raison d’une résurgence des cas de Covid-19 dans le monde, de commentaires pessimistes des responsables de la Réserve fédérale américaine et du bruit politique, tant au niveau national qu’international. D’avril à septembre, les marchés émergents ont récupéré une part importante de leurs pertes massives du premier trimestre (-24%).
# Performance Analysis
The fund outperformed its reference index by 2.30% in January (net, I share class). In general, the fund profited from strong demand for high-yielding bonds, as valuations were still subdued in many areas at the beginning of the month.
The main contributors to the relative outperformance were Argentina, The Bahamas, Ecuador, and El Salvador. The main de- tractor of relative performance was the credit default swap (CDS) position in South Africa. We still consider short-term credit spreads in South Africa too tight, not fully pricing in the risk to the fiscal budget from state owned enterprises, as well as the fragile political environment. We also lost some performance with the overweight in Tunisia and the underweight in Angola.

Translation (ENFR, 2023-01-31):
# Analyse de la performance
Le fonds a surperformé son indice de référence de 2,30 % en janvier (net, classe d’actions I). Dans l’ensemble, le fonds a béné- ficié de la forte demande portant sur les obligations à haut rendement, car les valorisations étaient encore modérées dans de nombreux domaines au début du mois.
L’Argentine, les Bahamas, l’Équateur et le Salvador ont été les principaux contributeurs à la surperformance relative. La posi- tion en contrats d’échange sur défaut de crédit (CDS) en Afrique du Sud a été le principal détracteur de la performance relative. Nous continuons d’estimer que les spreads de crédit à court terme sont trop serrés en Afrique du Sud, car ils ne prennent pas entièrement en compte le risque que représentent les entreprises publiques pour le budget fiscal; il en va de même pour la fra- gilité de l’environnement politique. La surpondération de la Tunisie et la sous-pondération de l’Angola ont également affecté quelque peu notre performance.