The Company calculates a Fund's global risk exposure daily by using the standard commitment approach or the value at risk ("VaR") approach as appropriate depending on the Fund's risk profile in accordance with ESMA Guidelines (Ref.: CESR/10-788).
Commitment Approach
The Commitment Approach takes into account the conversion of any financial derivative instrument (as well as embedded derivatives) position into the equivalent position in the underlying asset of that derivative with netting and hedging arrangements and leverage linked to efficient portfolio management transactions.
VaR methodology
Where a Fund’s investment exposure exceeds its Net Asset Value this is known as leverage. Leverage is investment exposure gained through the use of FDIs. It is calculated using the sum of the notional values of all of the FDIs held by a Sub-Fund, without netting. The expected level of leverage may vary over time.
VaR means a measure of the maximum expected loss at a given confidence level over a specific time period. The Company uses 99% as the confidence level over a one-month time period. There are two types of VaR, absolute VaR and relative VaR. Relative VaR measures the global exposure of the Fund against the global exposure of an appropriate benchmark or index. If using
VaR as the global exposure measure for a Fund, the VaR of the Fund is not permitted to exceed twice that of the benchmark or index.
Absolute VaR is appropriate for use where a Fund does not define its investment targets in line with a benchmark and/or where a Fund has an absolute return strategy. Where absolute VaR is selected for a Fund, the ESMA Guidelines state that the VaR measure must not exceed 20% of that Fund’s net asset value. Using the confidence level and time period selected by the Company, a Fund which is measured using absolute VaR would be limited to a 99% one-month VaR of 20% of the Net Asset Value. This means that, under normal market conditions, there is a 1% probability that the value of the Fund could decrease by 20% or more over the following 20 business days.

Translation (ENFR, 2020-09-24):
La Société calcule chaque jour l’exposition globale au risque d’un Fonds selon la méthode standard dite « Approche par les engagements » ou selon la méthode « VaR » (value-at-risk ou valeur en risque), selon le cas, en fonction du profil de risque du Fonds concerné, conformément aux directives de l’ESMA (Réf. : CESR/10-788).
Approche par les engagements
L’Approche par les engagements prend en compte la conversion de toute position en instruments financiers dérivés (y compris les dérivés intégrés) en une position équivalente sur l’actif sous-jacent dudit dérivé, avec des accords de compensation et de couverture et un effet de levier liés aux opérations de gestion efficace du portefeuille.
Méthode de la VaR
L’effet de levier désigne l’exposition de l’investissement d’un Fonds au-delà de sa Valeur d’inventaire nette. Il consiste à améliorer l’exposition aux investissements par le biais d’IFD. Il est calculé en faisant la somme des valeurs notionnelles de tous les IFD détenus par un Compartiment, sans compensation. Le niveau d’effet de levier attendu peut varier dans le temps.
La VaR désigne une mesure de la perte escomptée maximale pour un niveau de confiance donné sur une période donnée. La Société utilise un niveau de confiance de 99 % sur une période d’un mois. Il existe deux types de VaR (valeur en risque) : la VaR absolue et la VaR relative. La VaR relative mesure l’exposition globale du Fonds par rapport à l’exposition globale d’un indice de référence ou d’un indice approprié. Si la VaR est utilisée comme mesure de l’exposition globale pour un Fonds, la VaR du Fonds ne peut pas dépasser le double de celle de l’indice de référence ou de l’indice.
L’utilisation de la VaR absolue est appropriée lorsqu’un Fonds ne définit pas ses objectifs d’investissement par rapport à un indice de référence et/ou lorsqu’un Fonds adopte une stratégie de rendement absolu. Lorsque la VaR absolue est sélectionnée pour un Fonds, les Directives ESMA prévoient que la mesure de la VaR ne doit pas dépasser 20 % de la valeur d’inventaire nette du Fonds. En utilisant le niveau de confiance et la période sélectionnés par la Société, un Fonds mesuré à l’aide de la VaR absolue serait limité à une VaR à un mois de 99 % pour 20 % de sa Valeur d’inventaire nette. Cela signifie que, dans des conditions de marché normales, il existe une probabilité de 1 % que la valeur du Fonds baisse de 20 % ou plus au cours des 20 jours ouvrables suivants.