### Risks relating to investment in the CIBM via Bond Connect
The Bond Connect initiative was launched in July 2017 to facilitate CIBM access between Hong Kong and Mainland China. It was established by CFETS, China Central Depository & Clearing Co., Ltd (“CCDC”), Shanghai Clearing House (“SHCH”) and Hong Kong Exchanges and Clearing Limited and Central Moneymarkets Unit (“CMU”).
The Bond Connect scheme is designed to be efficient and more convenient for offshore investors at an operational level, by using familiar trading interfaces of established electronic platforms without requiring investors to engage an onshore settlement agent. Orders are executed electronically with any of the eligible onshore participating dealers who are recognized by CFETS. Cash is exchanged offshore in Hong Kong. The infrastructure contemplates two-way access between Hong Kong and China, enabling eligible foreign investors to invest through Hong Kong into the CIBM (generally referred to as “Northbound Trading Link”) and eligible domestic investors to invest into overseas bonds market (generally referred to as “Southbound Trading Link”). Under the Northbound Trading Link, eligible foreign investors utilising Bond Connect are required to appoint the CFETS or other institutions recognised by the PBOC as registration agents to apply for registration with the PBOC.
The Northbound Trading Link under Bond Connect adopts a multi-layered custody arrangement whereby CCDC/SHCH performs the primary settlement function as the ultimate central securities depository, which handles bond custody and settlement for the CMU in Mainland China. The CMU is the nominee holder of CIBM bonds acquired by overseas investors via the Northbound Trading Link. The CMU handles custody and settlement for the accounts opened with it for the beneficial ownership of those overseas investors.
Under the multi-layered custody arrangement of Bond Connect
- the CMU acts as “nominee holder “of CIBM bonds; and
- overseas investors are the “beneficial owners” of CIBM bonds through CMU members.

Translation (ENFR, 2022-07-22):
### Risques liés à l’investissement sur le CIBM via Bond Connect
L’initiative Bond Connect a été lancée en juillet 2017 pour faciliter l’accès au CIBM entre Hong Kong et la Chine continentale. Elle a été établie par le CFETS, China Central Depository & Clearing Co., Ltd (« CCDC »), la chambre de compensation de Shanghai (« SHCH » - Shanghai Clearing House), Hong Kong Exchanges and Clearing Limited et Central Moneymarkets Unit (« CMU »).
Le programme Bond Connect est conçu pour être plus efficace et plus pratique pour les investisseurs étrangers au niveau opérationnel, car elle utilise des interfaces de négoce connues de plates-formes électroniques établies sans que les investisseurs n’aient besoin de faire appel à un agent de règlement onshore. Les ordres sont exécutés électroniquement auprès de l’un des courtiers onshore participants qualifiés reconnus par le CFETS. Les liquidités sont échangées à l’étranger à Hong Kong. L’infrastructure envisage un accès bidirectionnel entre Hong Kong et la Chine,
permettant aux investisseurs étrangers qualifiés d’investir via Hong Kong dans le CIBM (généralement désigné
« Northbound Trading Link ») et aux investisseurs nationaux qualifiés d’investir sur le marché des obligations étrangères (généralement désigné « Southbound Trading Link »). Dans le cadre du Northbound Trading Link, les investisseurs étrangers qualifiés ayant recours au programme Bond Connect sont tenus de désigner le CFETS ou une autre institution reconnue par la BPC en tant qu’agents d’enregistrement pour demander l’enregistrement auprès de la BPC.
Le Northbound Trading Link dans le cadre du programme Bond Connect adopte un contrat de dépôt multidimensionnel selon lequel CCDC/la SHCH exécutent la fonction de règlement principale en tant que dépositaire central de titres ultime, qui traite du règlement et du dépôt des obligations pour la CMU en Chine continentale. La CMU est le détenteur pour compte d’obligations du CIBM acquises pas des investisseurs étrangers via le Northbound Trading Link. La CMU traite du dépôt et du règlement pour les comptes ouverts en son sein pour la propriété effective desdits investisseurs étrangers.
Dans le cadre du contrat de dépôt multidimensionnel de Bond Connect
- la CMU agit en tant que « détenteur pour compte » d’obligations du CIBM ; et
- les investisseurs étrangers sont réputés être les « propriétaires effectifs » des obligations CIBM par le biais de membres CMU.