The fund traditionally invests in growth companies by staying on the lookout for tomorrow’s winners. We look for the best companies – those that focus on innovation in particular and that take advantage of trends. This selection process lets us identify new trends early on.
In February 2020, we lowered the overall level of cyclicality and reduced the weighting of companies that seemed to have excessive exposure to risk given the circumstances. At the same time, we strengthened quality companies we trusted to weather the crisis and come out stronger on the other side. We trimmed certain positions that were overly affected by the lockdown, such as those affected by the sharp slowdown in consumer spending and those whose manufacturing chains had been disrupted. We also sold leveraged and overly risky positions such as UK-based Alpha Financial Markets in solutions for Asset Managers. In cyclicals, we sold industrial stock Bufab and IT services company Knowit in Sweden. We still think highly of their business models, but too many questions remain as regards the trend and solidity of their future growth.
In terms of geographical allocation, our overweight on Scandinavia and underweight on the United Kingdom proved to be a winning strategy. Regarding sector-based allocations, our selection of stocks within the health care, technology and consumer goods sectors, in which we have a structural overweight in line with our GARP approach and philosophy, performed well this year.
In general, we placed an even greater emphasis on quality and visibility during the year. For example, we introduced names such as Bastide and Medcap, which have the potential for structural growth in promising segments such as health care, as well as companies on a demonstrable upward trajectory. These included Crayon (Norway) and Aubay (France).
As so often happens during market selloffs, small caps have been hit harder than large caps. However, our picks in the health care, medical, technology and video game fields (Stillfront, Team17, Codemaster) proved their worth in the first quarter of 2020 and boosted outperformance relative to the index during this bearish phase. Technology experienced volatility before getting back on an even keel, with growth for companies in the cloud computing (Crayon, Norway) and data centre industries (WIIT, Italy). Conversely, market volatility hit semiconductors early on, allowing us to expand certain positions without breaking the bank, which paid off in the end.

Translation (ENFR, 2020-09-30):
Le fonds investit traditionnellement dans les sociétés de croissance en recherchant les gagnants de demain. Nous recherchons les meilleures entreprises, celles qui mettent davantage l’accent sur l’innovation et qui bénéficient de tendances porteuses. Ce processus de sélection permet d’identifier très tôt les nouvelles tendances.
En février 2020, nous avons abaissé globalement le niveau de cyclicité et réduit nos pondérations dans les entreprises dont l’exposition apparaissait trop risquée par rapport au contexte. En face, nous avons renforcé les entreprises de qualité dont nous pensons qu’elles peuvent traverser la crise et sortir renforcées. Nous avons ajusté à la baisse quelques lignes trop affectées par le contexte de confinement comme par exemple celles qui sont touchées par le fort ralentissement de la consommation ou encore celles dont les chaines de production ont été arrêtées. Nous avons aussi vendu les profils financiers leveragés et trop risqués comme l’anglais Alpha
Financial Markets dans les solutions pour Asset Managers. Au sein des cycliques nous avons vendu sur la Suède l’industriel Bufab et la société de services IT Knowit. Nous apprécions toujours leur business model mais nous avions trop de doutes quant à la tendance et la vigueur de leur croissance à venir.
En terme d’allocation géographique, la surpondération aux pays scandinaves et la sous pondération au Royaume-Uni ont été gagnantes. Concernant les allocations sectorielles, notre choix de valeurs au sein des secteurs de la Santé, de la Technologie et des Biens de consommation qui sont structurellement surpondérés du fait de notre approche GARP et de notre philosophie, ont affiché de bonnes performances cette année.
D’une manière générale, nous avons mis davantage l'accent sur la qualité et la visibilité au cours de l’année. A titre d'exemple, nous avons introduit des sociétés comme Bastide et Medcap capables de se développer structurellement sur des segments porteurs de la Santé mais aussi des histoires de croissance validées dans les domaines de l’industrie digitale avec Crayon (Norvège) ou encore Aubay (France).
Comme souvent en phase de capitulation des marchés, la sanction boursière est plus forte sur les petites valeurs que sur les grandes mais nos choix dans le domaine de la santé, le médical, la technologie et les jeux vidéo (Stillfront, Team17, Codemaster) se sont révélés gagnants au fil du premier trimestre 2020 et ont contribué à la bonne génération de surperformance contre indice dans une phase de baisse des marchés. La Technologie a été volatile mais in fine a tiré son épingle du jeu avec notamment les sociétés évoluant dans le cloud computing (Crayon, Norvège) et les datas centers (WIIT, Italie). A contrario les semi-conducteurs ont souffert rapidement de la volatilité des marchés ce qui nous a permis de compléter à bon compte certaines lignes, ce qui a été payant in fine.