# Marketing material for professional / institutional / accredited investors only
Carbone 4 was created in 2007 by climate and energy experts Jean-Marc Jancovici and Alain Grandjean. Initially a consulting firm specialising in low carbon strategy and climate change adaptation, Carbone 4 has expanded its activities with Carbon4 Finance – a specialised data provider for the financial sector. Carbone 4 employs more than 50 climate professionals across Carbone 4 and Carbon4 Finance.
Leveraging Carbone 4’s expertise in assessing companies’ climate strategies and their environmental impact through their proprietary methodology, Carbon4 Finance provides investors with specialised data on issuers’ and securities’ climate impact. This ranges from the GHG emissions saved from investing in a green bond, to a qualitative assessment of the credibility of issuers’ climate strategies.

## Carbon4 Finance is not a mainstream ESG ratings provider, but rather a truly specialist actor providing a consistent assessment of risk linked to climate change.

## Carbone 4’s value-add for the Climate Bond Fund

## The value add of Carbon4 Finance as a data provider for our Climate Bond Fund stems from one of the key challenges in green bond investing – assessing the environmental impact.

## An estimate of environmental impact is typically reported by issuers in their impact reporting, but methodologies and assumptions often differ rendering comparability difficult
and consistency poor. As investors in this universe, the need for comparable and unbiased data is paramount to ensure meaningful impact indicators for clients. Moreover, the climate data science skillset is complex, and therefore using a robust external provider adds considerable value.

## There are two main areas where we will leverage Carbone 4’s expertise. Firstly, at the green bond level, Carbone 4 provides
us with quantitative data on the environmental impact of each bond, and in particular a key KPI on GHG emissions saved by investing. This allows us both to ensure a meaningful impact from each potential investment, and also compare the green impact of our current and potential universe.

## Carbone 4 also provides this data at the issuer level and qualitative assessments of issuers’ climate strategy – a useful input when conducting our own internal research. It is
important to note that while we use Carbone 4 as a specialised data provider, the investment process is based on our own internal framework (see our Green bond framework document) and research processes. As such, the data does not dictate our investment decisions but rather is an input into our own research.
Carbone 4 will also support the production of the annual impact reporting of the fund. This will mainly be through the calculation of aggregated environmental KPIs at the fund level. For example, it includes GHG emissions savings (for a certain amount invested), alignment of the fund to a 1.5ºC
/ 2ºC temperature rise, and other KPIs. This is another area where it is important to provide our investors with a credible and transparent estimate of the environmental impact of their investment into the fund. The full methodology and assumptions are available on request to investors.
We are leveraging Carbone 4’s climate risk data and methodology to provide a transparent calculation of impact at the bond and fund level.

## Atlanticomnium S.A.

## Geneva

## Granular methodology to assess climate impact of the fund

## To assess the carbon impact of each green bond, Carbone 4 uses a proprietary methodology which calculates both the induced emissions and avoided emissions from projects

## financed. The net between both is the calculation for emissions saved. To draw an example, when building a solar farm the calculation would consider the emissions saved through

## green energy generation less the emissions induced by the construction and purchase of material to build the farm.
Saved emissions are calculated by comparing the project’s GHG emissions’ impact with a reference situation (typically based on an average for the sector in the country). For example, the net emissions saved from a solar farm in Spain is calculated comparing the net carbon emissions of the solar project, compared to carbon emissions from electricity generation in Spain using the average energy mix.
This methodology provides a more granular indicator of impact. To continue the example, solar projects in different countries will not have the same impact as the calculation depends on the underlying energy mix: the cleaner the energy mix, the less incremental impact.
The calculation of the net emissions saved then leads to a rating for the green bond depending on its contribution to climate change mitigation. The key indicator to determine the rating is the Carbon Impact Ratio, which determines the climate efficiency of the project. This is the saved emissions divided by the induced emissions, or the amount of emissions avoided per emission induced. The higher the ratio, the higher the climate yield of the green bond.
Level of contribution to climate change mitigation
A: High contribution
B: Significant contribution
C: Limited contribution
D: Insufficient contribution
E: Incompatible
* Overall rating is calculated from the CIR and other sectorial indicators, for each sector.
The analysis is conducted bottom-up by analysing the data provided by issuers on the type of project financed, geographic split, and any other detail provided. Carbone 4 then uses its database of carbon efficiency of different green project types to determine the overall emissions savings of project categories (net emissions induced), and the reference situation emissions to which projects are compared.
This is particularly useful to calculate emissions from financial institutions that typically only disclose information on an aggregated basis (by category and not on a project-by-project basis), given the large number of projects financed and confidentiality issues.

## Overall, the methodology provides a transparent estimate of emissions saved by the green bond, then aggregated at

## the portfolio level. We firmly believe that through the use of a specialised data provider, we can report credible quantitative impact metrics to our investors.

## For more information, please visit GAM.com
Important legal information: The information in this document is given for information purposes only and does not qualify as investment advice. Opinions and assessments contained in this document may change and reflect the point of view of GAM in the current economic environment. No liability shall be ac- cepted for the accuracy and completeness of the information. Past performance is no indicator of current or future trends. The mentioned financial instruments are provided for illustrative purposes only and shall not be considered as a direct offering, investment recommendation or investment advice. Reference to a security is not a recommendation to buy or sell that security. The securities listed were selected from the universe of securities covered by the portfolio managers to assist the reader in better understanding the themes presented. The securities included are not necessarily held by any portfolio or represent any recommendations by the portfolio managers.

Translation (ENFR, 2021-09-01):
# Document promotionnel réservé aux investisseurs professionnels / institutionnel / accrédité
Carbone 4 a été créé en 2007 par les experts en climat et en énergie Jean-Marc Jancovici et Alain Grandjean. Initialement, il s’agissait d’un cabinet de conseil spécialisé dans la stratégie à basses émissions de carbone et l’adaptation au changement climatique. Ensuite, Carbone 4 a étendu ses activités avec Carbon4 Finance – un fournisseur de données spécialisé pour le secteur financier. Plus de 50 professionnels du climat travaillent entre Carbone 4 et Carbon4 finance.
Carbon4 Finance s’appuie sur l’expertise de Carbone 4 pour évaluer les stratégies climatiques des entreprises et leur impact environnemental, grâce à une méthodologie exclusive. Cela lui permet de livrer aux investisseurs des données spécialisées sur l’impact climatique des émetteurs et des titres. Par exemple,

## les émissions de gaz à effet de serre économisées via un investissement dans une obligation verte, ou une évaluation qualitative de la crédibilité des stratégies climatiques des émetteurs.

## Carbon4 Finance n’est pas un fournisseur de notations ESG classique, mais plutôt un acteur spécialisé, qui produit une évaluation cohérente des risques liés au changement climatique.

## La valeur ajoutée de Carbone 4 pour le GAM Sustainable Climate Bond Fund
En tant que fournisseur de données pour notre fonds Climate Bond Fund, la valeur ajoutée de Carbon4 Finance est relative à l’un des principaux défis des investissements en obligations vertes: l’évaluation de l’impact environnemental. Une telle estimation est généralement présentée par les émetteurs dans

## leur rapport d’impact. Mais les méthodologies et les hypothèses diffèrent souvent, ce qui rend les comparaisons difficiles et affaiblit la cohérence. Dans ce domaine, les investisseurs ont
un besoin primordial de données comparables et impartiales, afin de garantir aux clients des indicateurs d’impact significatifs. De plus, l’ensemble des compétences requises en science des données climatiques est très complexe. Le recours à un

## fournisseur externe solide apporte donc une considérable valeur ajoutée.

## Il y a deux domaines principaux dans lesquels nous comptons tirer parti de l’expertise de Carbone 4. Tout d’abord au niveau des obligations vertes: Carbone 4 présentera des données

## quantitatives sur l’impact environnemental de chaque obligation – en particulier, un indicateur de performance clé sur les émissions de gaz à effet de serre (GES) évitées grâce à l’investissement.

## Cela garantit un impact significatif de chaque investissement potentiel, mais permet aussi de comparer l’impact vert de notre univers d’investissement actuel et potentiel.
Carbone 4 fournit également ces données au niveau de l’émetteur, ainsi que des évaluations qualitatives de la stratégie climatique des émetteurs - un apport utile pour nos propres recherches internes. Il est important de noter que, si nous utilisons Carbone 4 en tant que fournisseur de données spécialisées, le processus d’investissement est basé sur

## notre propre cadre interne (cf. notre document sur le cadre des obligations vertes) et nos processus de recherche. En tant que telles, les données ne dictent pas nos décisions

## d’investissement, mais constituent plutôt un apport à nos propres recherches.
Carbone 4 servira également à produire des rapports d’impact annuels du fonds. Cela aura lieu principalement via le calcul d’indicateurs environnementaux clés agrégés, au niveau du fonds. Il s’agira par exemple de la réduction des émissions de

## évitées par émission induite. Plus le ratio est élevé, plus le rendement climatique de l’obligation verte est important.
GES (pour un certain montant investi), de l’alignement du fonds sur une augmentation de la température de 1,5/2C, et d’autres indicateurs clés. Il s’agit d’un autre domaine où il importe de fournir aux investisseurs une estimation crédible et transparente de l’impact environnemental de leurs investissements. Sur

## RATIO D'IMPACT CARBONE
Réduction des émissions Émissions induites

## AUTRES CRITÈRES SECTORIELS
* Facteur d'émission : gCO2eq/kWh

## demande, la méthodologie et les hypothèses complètes sont disponibles aux investisseurs.

## Globalement, Carbone 4 joue un rôle majeur en délivrant des données spécialisées sur les risques climatiques au

## niveau des obligations et des fonds. Cependant, le processus d’investissement reste entièrement basé sur notre cadre interne, les données étant utilisées comme source de références.

## Une méthodologie granulaire pour évaluer l’impact climatique du fonds
Pour évaluer l’impact carbone de chaque obligation verte, Carbone 4 utilise une méthodologie propriétaire qui calcule à la fois les émissions induites et les émissions évitées des projets financés. La différence entre les deux constitue le calcul des émissions économisées. Par exemple, lors de la mise sur pied d’une ferme solaire, le calcul prend en compte les émissions économisées grâce à la production d’énergie verte, moins les émissions induites par l’édification et l’achat de matériaux de construction.
On calcule les émissions épargnées en comparant les émissions de GES du projet par rapport à la situation de référence (généralement basée sur une moyenne du secteur dans le pays). Par exemple, les économies d’émissions nettes d’un parc solaire en Espagne sont calculées en comparant les émissions nettes du projet à celles de la production d’électricité par le mix énergétique moyen dans le pays.
Cette méthodologie fournit un indicateur plus granulaire de l’impact. Pour poursuivre l’exemple, les projets liés à l’énergie solaire n’auront pas le même impact dans tous les pays, puisque le calcul dépend du mix énergétique sous-jacent (plus le mix énergétique est durable, moins l’impact différentiel est important).

## Grâce au calcul des émissions nettes économisées, on peut noter l’obligation verte en fonction de sa contribution à
l’atténuation du changement climatique. L’indicateur clé pour déterminer la note est le ratio d’impact carbone. Il détermine l’efficacité climatique du projet. Il s’agit des émissions évitées divisées par les émissions induites, ou de la quantité d’émissions
Niveau de contribution à l'atténuation du changement climatique
A: Contribution élevée
B: Contribution importante
C: Contribution limitée
D: Contribution insuffisante
E: Incompatible
* La note globale est calculée à partir du CIR et d'autres indicateurs sectoriels, pour chaque secteur.
L’examen a lieu de manière ascendante, en analysant les données fournies par les émetteurs sur le type de projets, la répartition géographique, et tout autre détail supplémentaire. Ensuite, grâce à sa base de données sur l’efficacité carbone des différents types de projets verts, Carbone 4 détermine les économies d’émissions globales des catégories de projets (émissions nettes induites), et les émissions de la situation de référence à laquelle les projets sont comparés.
Cette méthode est particulièrement utile pour calculer les émissions des institutions financières, lesquelles ne publient généralement des informations que sur une base agrégée (par catégorie et non par projet) en raison du grand nombre de projets financés et de problèmes de confidentialité.
Dans l’ensemble, la méthodologie produit une estimation transparente des émissions économisées par les obligations vertes et agrégées au niveau du portefeuille. Nous sommes convaincus qu’en faisant appel à un fournisseur de données spécialisé, il sera possible de présenter à nos investisseurs des mesures d’impact quantitatives crédibles.

## Pour de plus amples informations, rendez-vous sur GAM.com
Informations juridiques importantes : Les informations contenues dans ce document sont données à titre indicatif et ne constituent pas un conseil en investissement. Les opinions et évaluations contenues dans ce do- cument peuvent changer et reflètent le point de vue de GAM dans l’environnement économique actuel. Aucune responsabilité ne peut être acceptée quant à l’exactitude et l’exhaustivité des informations. Les performances passées ne constituent pas un indicateur fiable des résultats futurs ou des tendances actuelles ou futures. Les instruments financiers mentionnés sont fournis uniquement à titre d’illustration et ne doivent pas être considérés comme une offre directe, une recommandation d’investissement ou un conseil d’investissement. Les titres cités ont été sélectionnés dans l’univers des titres couverts par les gestionnaires de portefeuille afin d’aider le lecteur à mieux comprendre les thèmes présentés et ne sont pas nécessairement détenus par un quelconque portefeuille ou ne représentent aucune recommandation des gestionnaires de portefeuille.