##### The CoCo investor can only resell the CoCo in a secondary market, which is associated with corresponding market and liquidity risks.
- Equity capital and subordination risk(risk of a reversal of the capital structure)In the case of conversion to shares, CoCo in- vestors become shareholders when the trigger occurs. In the event of insolvency, claims of shareholders have subordinate priority and are dependent on the remaining funds available. Therefore, a conversion of the CoCo may lead to a total loss of capital.
- Risk of concentration on a sectorDue to the special structure of CoCos, the risk of concentration on one sector may arise due to the uneven distribution of risks with regard to finan- cial securities. By law, CoCos are part of the capital structure of financial institutions.
- Liquidity riskCoCos entail a liquidity risk in a tense market situation. This is due to the special investor base and the lower total market volume compared with that of normal bonds.
- Income valuation riskDue to the fact that CoCos can be called on a flexible basis, it is not clear which date should be used for calculating the income. There is a risk on each call date that the maturity of the bond will be postponed and the income calculation must then be adjusted to the new date, which can lead to a different yield.
- Unknown riskDue to the innovative nature of CoCos and the highly changeable regulatory environment for financial institutions, risks may arise that cannot be foreseen at the present time.

Translation (ENFR, 2021-01-31):
##### « CoCo » uniquement sur un marché secondaire, qui est lié à des risques de marché et de liquidité correspondants.
- Risque lié aux capitaux propres et à la subordination (risque d’un renversement de la structure du capital)Lors d’une conversion en actions, les investis- seurs en « CoCos » deviennent actionnaires au moment où l’événement déclencheur se produit. En cas d’insolvabilité, les actionnaires ne peuvent être servis que sur une base subordonnée et en fonction des ressources disponibles restantes. Par conséquent, il existe un risque de perte totale du capital en cas de conversion du« CoCo ».
- Risque d’une concentration sectorielle En raison de la structure particulière des« CoCos », la répartition inégale des risques en ce qui concerne les valeurs financières peut entraîner un risque de concentration sectorielle. En raison des dispositions de la loi, les« CoCos » font partie de la structure du capital des établissements financiers.
- Risque de liquiditéDans un contexte de tension du marché, les« CoCos » présentent un risque de liquidité. Les raisons sont à chercher dans le cercle particulier des investisseurs et le volume total du marché qui est plus faible par rapport aux obligations traditionnelles.
- Risque lié à l’évaluation des rendementsEn raison de la souplesse avec laquelle il est possible de résilier les « CoCos », on ne sait pas clairement quelle date doit être utilisée pour le calcul du rendement. À chaque date de résiliation, le risque est que l’échéance de l’obligation soit décalée et qu’il faille ajuster le calcul du rende- ment à la nouvelle date, ce qui peut conduire à des variations en termes de rendement.
- Risque inconnuCompte tenu du caractère novateur des« CoCos » et de l’environnement réglementaire très variable pour les établissements financiers, des risques qu’il n’est pas possible de prévoir à l’heure actuelle peuvent apparaître.