# Securities lending and borrowing
Securities lending transactions consist in transactions whereby a lender transfers securities or instruments to a borrower, subject to a commitment that the borrower will return equivalent securities or instruments on a future date or when requested to do so by the lender, such transaction being considered as securities lending for the party transferring the securities or instruments and being considered as securities borrowing for the counterparty to which they are transferred.
- Where specified in its Supplement, a Sub-Fund may enter into securities lending transactions as lender of securities or instruments. Securities lending transactions are, in particular, subject to the following conditions:
	- the counterparty must be subject to prudential supervision rules considered by the CSSF as equivalent to those prescribed by EU law.
	- a Sub-Fund may only lend securities or instruments to a borrower either directly, through a standardised system organised by a recognised clearing institution or through a lending system organised by a financial institution subject to prudentialsupervision rules considered by the CSSF as equivalent to those provided by EU law and specialised in this type of transaction.

- as part of lending transactions, a Sub-Fund must receive a guarantee, which shall at all times comply with the criteria in sub-section 6. ‘Management of collateral for OTC financial derivative transactions and efficient portfolio management technique’ below, to reduce the counterparty risk exposure associated therewith. The value of such guarantee must be, during the lifetime of the agreement, at least equal at any time to 90% of the global valuation of the securities lent.
- each Sub-Fund will however ensure that the volume of the securities lending transactions is kept at an appropriate level and that it is able at any time to recall any securities lent or terminate any securities lending agreement into which it has entered in a manner that enables it, at all times, to meet its redemption obligations.
- The Company may also engage for each Sub-Fund in securities borrowing transactions provided that these transactions comply with the following rules:
- the Company is authorised to borrow securities within a standardised system organised by a recognised securities clearing institution or a first rate financial institution specialised in this type of transaction;
- each Sub-Fund may borrow securities under the following circumstances in connection with the settlement of a sale transaction: (a) during a period when the securities have been sent out for re-registration; (b) when the securities have been loaned and not returned in time; (c) to avoid a failed settlement when the Depositary fails to make delivery; and (d) as a technique to meet its obligation to deliver the securities being the object of a repurchase agreement when the counterparty to such agreement exercises its right to repurchase these securities, to the extent such securities have been previously sold by the Sub-Fund;–  the securities borrowed by the Sub-Fund may not be disposed of during the time they are held by the Sub-Fund, unless they are covered by sufficient financial instruments which enable it to reinstate the borrowed securities at the close of the transaction.

The Depositary will act as securities lending agent for the Company. All the revenues arising from the above transactions, net of direct and indirect operational costs/fees will be returned to the relevant Sub-Fund. The net revenues of the Sub-Funds arising from securities lending transactions together with the direct and indirect operational costs and fees incurred (as applicable) will be published in the Company’s annual report.
Where a Sub-Fund uses securities lending transactions, the expected and maximum portion the Net Asset Value of such Sub-Fund that could be subject to such transactions will be disclosed in the Sub-Fund’s Supplement. As of the date of this Prospectus, none of the Sub-Funds engage in securities lending and borrowing transactions. Should any of the Sub-Funds decide to engage in such transactions, the Prospectus shall be amended accordingly.
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Translation (ENFR, 2018-06-01):
# Prêts et emprunts sur titres
Les opérations de prêt de titres consistent en des opérations par lesquelles un prêteur transfère des titres ou instruments financiers à un emprunteur, sous réserve d’un engagement selon lequel celui-ci retournera au prêteur des titres ou instruments financiers équivalents à une date ultérieure ou sur demande de celui-ci, lesquelles opérations étant considérées comme un prêt de titres pour la partie transférant les titres ou les instruments financiers et comme un emprunt de titres pour la contrepartie à laquelle ils sont transférés.
- Lorsque son Supplément le prévoit, un Compartiment peut conclure des opérations de prêt de titres à titre de prêteur de titres ou d’instruments financiers. Les opérations de prêt de titres sont, notamment, soumises aux conditions suivantes :
	- la contrepartie doit être soumise à des règles de surveillance prudentielle considérées par la CSSF comme équivalentes à celles prévues par le droit communautaire ;
	- un Compartiment ne peut prêter des titres ou instruments qu’à un emprunteur directement par le biais d’un système standardisé géré par un organisme de compensation reconnu ou d’un système de prêt géré par une institution financière soumise à des règles de surveillance prudentielle considérées par la CSSF comme équivalentes à celles prévues par le droit communautaire et spécialisée dans ce type d’opérations ;
	- dans le cadre des opérations de prêt, le Compartiment concerné doit recevoir une garantie conforme à tout moment aux critères de la sous-section 6 « Gestion des garanties pour lesopérations sur instruments dérivés OTC et techniques d’optimisation de gestion de portefeuille » ci-dessous afin de réduire l’exposition au risque de contrepartie lié à ces opérations. Pendant la durée de la convention, la valeur de la garantie doit être au moins égale, à tout moment, à 90 % de la valorisation globale des titres prêtés ;

- chaque Compartiment veille toutefois à ce que le volume des opérations de prêt de titres soit maintenu à un niveau adéquat et à ce qu’il soit en mesure, à tout moment, de rappeler tout titre prêté ou de mettre fin à toute convention de prêt de titres conclue par lui d’une façon lui permettant, à tout moment, de respecter ses obligations de rachat.
- La Société peut également s’engager, pour le compte de chaque Compartiment, dans des opérations d’emprunt de titres, à condition que celles-ci soient conformes aux règles suivantes :
- la Société est autorisée à emprunter des titres dans le cadre d’un système standardisé géré par un organisme de compensation de titres reconnu ou une institution financière de premier ordre spécialisée dans ce type d’opérations ;
- chaque Compartiment peut emprunter des titres dans les circonstances suivantes dans le cadre du règlement d’une transaction de vente : (a) pendant une période au cours de laquelle les titres ont été envoyés au réenregistrement ; (b) lorsque les titres ont été prêtés et n’ont pas été rendus dans les délais ; (c) afin d’éviter l’échec d’un règlement en cas de défaut de livraison par le Dépositaire ; et (d) comme technique lui permettant de respecter son obligation de livrer les titres faisant l’objet d’une pension livrée lorsque la contrepartie à cette convention exerce son droit de racheter ces titres, dans la mesure où ces titres ont été précédemment vendus par le Compartiment ;
- les titres empruntés par le Compartiment ne peuvent pas être aliénés pendant la durée de leur détention par le Compartiment, sauf s’ils sont couverts par des instruments financiers suffisants lui permettant de récupérer les titres empruntés à la clôture de la transaction.

Le Dépositaire fera office d’agent de prêts sur titres pour la Société. Tous les revenus tirés de ces opérations, nets des coûts et frais d’exploitation directs et indirects, seront restitués au Compartiment concerné. Les revenus nets pour le Compartiment découlant d’opérations de prêts sur titres ainsi que les coûts et frais opérationnels directs et indirects engagés (le cas échéant) seront publiés dans le rapport annuel de la Société.
Lorsqu’un Compartiment a recours à des opérations de prêt de titres, la proportion prévue et maximale de la Valeur nette d’inventaire du Compartiment qui pourrait être soumise à ces opérations sera indiquée dans le Supplément du Compartiment. À la date du présent Prospectus, aucun des Compartiments n’a conclu d’opérations de prêt et d’emprunt de titres. Si l’un quelconque des Compartiments décide de s’engager dans de telles opérations, le Prospectus sera modifié en conséquence.
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