At present, there is no regulatory prior approval requirement for repatriation of funds from the CIBM Program. However, there is no certainty in the future that no regulatory restrictions will apply to the repatriation of funds by the Subfunds in the PRC. The investment regulations and/or the approach adopted by SAFE in relation to the repatriation may change from time to time.
The Subfunds’ investments in the PRC may be limited by any applicable investment limit (pursuant to regulatory requirement or otherwise) with respect to the Subfunds’ investments through the CIBM Program. Accordingly, applications for subscription and/or conversion of Units may be subject to sufficient available capacity for a Subfund under the CIBM Program as combined with the relevant Subfund’s investment policy and restrictions. Applications received during a period when there is insufficient available capacity for a Subfund under the CIBM Program may be suspended and processed for subscription and/or conversion of Units at the next following Subscription Date at which sufficient capacity is again available for the Subfund. In addition, the Management Company and the Central Administration are entitled to refuse applications and to temporarily or permanently suspend or limit any applications received during a period when there is insufficient available capacity for a Subfund under the CIBM Program.
Notwithstanding the above, the Management Company and the Central Administration are entitled to temporarily suspend the issue, subscription, redemption, conversion, payment of redemption proceeds and/or valuation of Units of a Subfund during any period when that Subfund is unable to transmit subscription proceeds to or from the accounts of that Subfund, or dispose of holdings or to repatriate the proceeds of such disposals, subject to certain quota or limits imposed by any regulatory or supervisory, governmental or quasi- governmental authority, any fiscal body or self-regulatory organisation (whether of a governmental nature or otherwise), for example when that Subfund is unable to dispose of holdings in the CIBM Program, or to repatriate the proceeds of such disposals.
Investors applying for or who have already applied for subscription, redemption and/or conversion of Units in a Subfund shall be notified by the Central Administration of any measures adopted as per the above so that they are given the opportunity to withdraw their application.
No application has been submitted or will be submitted, nor any registration has been or will be sought, by the Management Company to or from any of the People’s Republic of China (PRC) governmental or regulatory authorities in connection with the advertising, offer, distribution or sale of the Units of the Subfunds in or from the PRC, and the Management Company does not intend to or will not, directly or indirectly, advertise, offer, distribute or sell the Units of the Subfunds within the PRC.
The Units of the Subfund are not intended to be offered or sold within the PRC. A PRC investor may subscribe for Units only if they are permitted to do so and/or are not restricted from doing so under all relevant PRC laws, rules, regulations, notices, directives, orders or other regulatory requirements in the PRC issued by any PRC governmental or regulatory authority that are applicable to them as
investor, or that apply to the Management Company or to the Investment Manager, whether or not having the force of law and as may be issued and amended from time to time. Where applicable PRC investors are responsible for obtaining all necessary governmental approvals, verifications, licences or registrations (if any) from all relevant PRC regulatory and/or governmental authorities, including, but not limited to, the State Administration of Foreign Exchange, the China Securities Regulatory Commission and/or other relevant regulatory and/or governmental authorities as applicable, and complying with all relevant PRC regulations, including, but not limited to, any relevant foreign exchange regulations and/or overseas investment regulations. If an investor fails to comply with the above, the Management Company may take any action in good faith and acting on reasonable grounds in relation to such investor’s Units to comply with relevant regulatory requirements, including effecting compulsory redemption of Units owned by the relevant investor, subject to the Management Regulations, and applicable laws and regulations.
Persons into whose possession this Prospectus or any Units may come must inform themselves about, and observe, any such restrictions.
Limits on Redemptions
Where a Subfund is investing in the securities market in the PRC through the CIBM Program, repatriation of funds from the PRC may be subject to the relevant PRC regulations in effect from time to time.
Redemption of Units is subject to the restrictions and limitations referred to under this Prospectus. The ability of an investor to redeem Units of a Subfund depends, inter alia, on the PRC laws and practices affecting that Subfund’s ability to liquidate investments and to repatriate the proceeds thereof out of the PRC. Any repatriation restrictions as may be applicable under PRC regulations in the future, where applicable, could restrict a Subfund’s ability to satisfy all or any redemption requests in respect of any particular redemption day and accordingly, that Subfund may have to manage the liquidity challenges through the maintenance of high cash balances and the imposition of the redemption restrictions referred to above. Investors should not invest in a Subfund if they have need of greater liquidity than that offered by that Subfund.
PRC Custody Risk
The evidence of title of exchange-traded securities in the PRC consists only of electronic book-entries in the depository and/or registry associated with the applicable exchange.
In order to prevent any trades failing, the PRC depositary, registration and clearing institutions may automatically settle any trades executed by the PRC securities trading house relating to the securities trading account maintained in the joint names of the Investment Manager (as applicant under the CIBM Program) and the relevant Subfund. Accordingly, all instructions issued by the PRC securities trading house relating to the securities trading account may be executed without the need for any consent or direction of the custodian(s) of the relevant Subfund, which could potentially increase the risk of erroneous trading. However, the sub- custodian of the relevant Subfund will review the execution report in relation to all such transactions and notify the Investment Manager of any discrepancies between such execution report and trading data received from the PRC depositary, registration and clearing institutions or the settlement instructions received from the Investment Manager.
PRC interbank bond investment of a Subfund will be registered in the joint names of the Investment Manager (as applicant under the CIBM Program) and that Subfund, or in another name for the sole use and benefit of the Subfund as permitted or required pursuant to the relevant Luxembourg and PRC regulations. There will be segregation of assets by the sub-custodian of the relevant Subfunds such that the assets of these Subfunds are separately recorded as belonging to these Subfunds. However, subject to the relevant PRC regulations, the Investment Manager could be the party entitled to the securities (albeit that this entitlement does not constitute an ownership interest), such PRC securities investment of the relevant Subfund may be vulnerable to a claim by a liquidator of the Investment Manager and may not be as well protected as if they were registered solely in the name of that Subfund. In particular, there is a risk that creditors of the Investment Manager may incorrectly assume that a Subfund’s assets belong to the Investment Manager and such creditors may attempt or seek to gain control of that Subfund’s assets to meet the Investment Manager’s liabilities owed to such creditors. In such circumstances a Subfund may experience delays and/or incur additional expense to enforce that Subfund’s rights and ownership over such assets.
Investors should note that cash deposited in the cash account of a Subfund with the PRC sub-custodian would not be segregated and could be regarded as a debt owing from the PRC sub-custodian to that Subfund as a depositor. Such cash will be co-mingled with cash belonging to other clients of the PRC sub-custodian. In the event of bankruptcy or liquidation of the PRC sub-custodian, a Subfund may not have any proprietary rights to the cash deposited in such cash account, and that Subfund could become an unsecured creditor, ranking pari passu with all other unsecured creditors of the PRC sub-custodian. A Subfund may face difficulty
and/or encounter delays in recovering such debt, or may not be able to recover it in full or at all, in which case such Subfund and investors will suffer losses.
Interbank Bond Trade and Settlement Agent Risk
A Subfund may be adversely affected, whether directly or indirectly, by (i) the acts or omissions by the interbank bond trade and settlement agent in the settlement of any transaction or in the transfer of funds or securities; (ii) the default or bankruptcy of the interbank bond trade and settlement agent; and (iii) the disqualification of the interbank bond trade and settlement agent from acting in such capacity either on a temporary or permanent basis. Such acts, omissions, default or disqualification may also adversely affect the relevant Subfund in implementing its investment strategy or disrupt its operations, including causing delays in the settlement of any transaction or the transfer of any funds or securities in the PRC or in recovering assets, which may in turn adversely impact its net asset value.
Furthermore, regulatory sanctions can be imposed upon the interbank bond trade and settlement agent if it violates any provision under the CIBM Program regulations. Such sanctions may adversely affect the relevant Subfund’s investments through the CIBM Program.
PRC Settlement Agent and Best Execution Risk
Pursuant to the relevant PRC regulations, securities trades under the CIBM Program may be executed through a limited number of PRC settlement agents that may be appointed for trading in the PRC interbank bond market for the Subfunds. If a PRC settlement agent offers the Subfunds standards of execution which the Investment Manager reasonably believes to be amongst best practice in the PRC marketplace, the Investment Manager may determine that it should consistently execute transactions with that PRC settlement agent (including where it is an affiliate) notwithstanding that they may not be executed at the best price and shall have no liability to account to the Subfunds in respect of the difference between the price at which the Subfunds execute transactions and any other price that may have been available in the market at that relevant time.
Risks Relating to the CIBM Program
The Investment Manager, on behalf of the relevant Subfunds, has registered as a qualified institution under the CIBM Program via the interbank bond trade and settlement agent. The Investment Manager, however, may be the applicant acting on behalf of other clients (including other Subfunds) in registering under the CIBM Program.
The relevant PRC regulations may apply to each applicant to the CIBM Program as a whole, and not simply to investments made by one of the Subfunds. Thus, investors should be aware that violations of the relevant PRC regulations arising out of activities related to the applicant to the CIBM Program other than with respect to the investments of a Subfund could potentially result in the revocation, suspension, restriction or other regulatory action in respect of the access to the CIBM Program as a whole. Likewise, foreign investment limits, and the regulations relating to the repatriation of capital and profits may potentially be applied in relation to the applicant under the CIBM Program as a whole. Hence the ability of a Subfund to make investments and/or repatriate monies from the CIBM Program may be affected adversely by the investments, performance and/or repatriation of monies invested by other investors through the Investment Manager under the CIBM Program.
Investors should note that there is no guarantee that a Subfund will continue to benefit from the access to the CIBM Program. Should the Investment Manager be restricted from accessing the CIBM Program or retire or be removed, the Subfund may not be able to invest in PRC securities through the CIBM Program, and that Subfund may be required to dispose of its holdings, which would likely have a material adverse effect on that Subfund. A Subfund’s investments in the PRC will be limited by its access to the CIBM Program and it is possible that that Subfund may not be able to accept additional subscriptions due to this limitation and would not be able to achieve further economies of scale or otherwise take advantage of the increased capital base.
There can be no assurance that a Subfund will be able to gain access to the CIBM Program to meet all applications for subscription to that Subfund or all proposed investments to be made by the Subfund, or that redemption requests will be processed or investments of that Subfund can be realised in a timely manner, for example due to adverse changes in relevant laws or regulations, including changes in PRC repatriation restrictions. Such restrictions may result in suspension of dealings of a Subfund and could adversely affect an investor’s ability to withdraw its investment in that Subfund.
Although at the current stage the Subfunds’ investments through the CIBM Program are not subject to any mandatory investment allocation requirement under the relevant PRC regulations (e.g. a minimum percentage of the PRC assets should be invested in a particular type of assets), there can be no guarantee that the PRC regulatory authorities would not provide such requirement on qualified
institutions in the future whereby affecting the Subfunds’ ability to achieve their
investment allocation accordingly.
Tax Risks in the PRC
The information below is a general summary of the potential Chinese tax consequences of PRC securities transactions under the CIBM Program that may be imposed on the Subfunds and their investors either directly or indirectly and should not be taken as a definitive, authoritative or comprehensive statement of the relevant matter. The Chinese tax authorities may issue guidance on the tax consequences of PRC securities transactions at any time, possibly with retroactive effect; therefore, the Chinese tax consequences of PRC securities transactions may differ materially from those discussed below. Investors should seek their own tax advice on their tax position with regard to their investment in the relevant Subfund.
The Subfunds will be responsible for all PRC taxes and duties of any kind arising in respect of any income or gains derived from investments held on the Subfunds’ behalf through the CIBM Program.
PRC tax laws and regulations are under constant development and often subject to change as a result of shifts in government policy. Over recent years, the PRC government has promulgated tax laws and regulations in response to varying economic matters such as foreign investment, commerce, and international trade development. As PRC tax laws and regulations are continually evolving in response to changing economic and other conditions, any particular interpretation of PRC tax laws and regulations (including related enforcement measures) applicable to the Subfunds may not be definitive. With regard to corporate income tax changes in particular, the PRC has undergone a reform of the Corporate Income Tax Law (“CIT Law”) which has unified the CIT Law applicable to domestic enterprises and foreign investment enterprises. The specific manner in which the CIT Law will apply is clarified by the Detailed Implementation Rules of the CIT Law (“DIR”) and supplementary tax circulars which may be issued in the future.
Currently there is no specific guidance imposed by the PRC tax authorities on the treatment of income tax and other tax categories payable in respect of trading in PRC interbank bond market by foreign investors. Before further guidance is issued and is well established in the administrative practice of the PRC tax authorities, the practices of the PRC tax authorities that collect PRC taxes with respect to PRC interbank bond transactions may differ from, or be applied in a manner inconsistent with, the practices with respect to the analogous investments described herein or any further guidance that may be issued. The value of the Subfunds’ investments in the PRC and the amount of their income and gains could be adversely affected by an increase in tax rates or change in the taxation basis.
CIT
If a Subfund is considered a tax resident enterprise of the PRC, it will be subject to PRC CIT at 25% on its worldwide taxable income. If a Subfund is considered a non-PRC tax resident enterprise with a permanent establishment or place or establishment (“PE”) in the PRC, the profits attributable to that PE would be subject to CIT at 25%.
Under the CIT Law effective from 1 January 2008, a non-PRC tax resident enterprise without a PE in the PRC will generally be subject to withholding income tax of 10% on its PRC sourced income, including but not limited to passive income (e.g. dividends, interest, gains arising from transfer of assets etc.).
The Investment Manager intends to manage and operate the relevant Subfund in such a manner that that Subfund should not be treated as tax resident enterprise of the PRC or non-PRC tax resident enterprise with a PE in the PRC for CIT purposes, although due to uncertainty in tax laws and practices in the PRC, this result cannot be guaranteed.
Capital Gains Tax
Trading of PRC debt securities
In the absence of specific taxation rule, the tax treatment for investment in these securities is governed by the general taxing provisions of the CIT Law. Under such general taxing provision, it may be possible that a Subfund could be subject to 10% PRC withholding income tax on capital gains derived from trading of PRC debt securities, unless exempt or reduced under relevant double tax treaties.
PRC tax provisions
The Investment Manager may decide to make provisions for PRC withholding income tax on capital gains derived from the trading of securities through the CIBM Program for the Subfunds from time to time and in such methodology that the Investment Manager may decide in its discretion.
In the event that the Investment Manager considers the tax provisions of a Subfund are not sufficient, it will consider making additional tax provisions. In the event that the Investment Manager is satisfied that part of the tax provisions are not required, such provisions will be released back into the relevant Subfund. Any tax provision, if made, will be reflected in the net asset value of the relevant Subfund at the time of debit or release of such provision and thus will impact on Units which remain in that Subfund at the time of debit or release of such provision. In addition, the
Investment Manager may in its discretion make further modification to the tax provision practice of a Subfund with additional clarity on the relevant regulations, and further announcement will be made as appropriate.
If the actual applicable tax levied by PRC tax authorities is greater than that provided for by a Subfund so that there is a shortfall in the tax provision amount, investors should note that the net asset value of that Subfund may suffer more than the tax provision amount as that Subfund will ultimately have to bear the additional tax liabilities. In this case, the then existing and new investors will be disadvantaged.
On the other hand, if the actual applicable tax levied by PRC tax authorities is less than that provided for by a Subfund so that there is an excess in the tax provision amount, investors who have redeemed Units before PRC tax authorities’ ruling, decision or guidance in this respect will be disadvantaged as they would have borne the loss from that Subfund’s overprovision. In this case, the then existing and new investors may benefit if the difference between the tax provision and the actual taxation liability can be returned to the account of the Subfund as assets thereof. In addition, investors should be aware that under-accrual or over-accrual for PRC tax liabilities may impact on the performance of the Subfunds during the period of such under-accrual or over-accrual and following any subsequent adjustments to the net asset value.
In case of having excess in the tax provision amount (for example, the actual applicable tax levied by PRC tax authorities is less than the tax provision amount or due to a change in provisioning by a Subfund), such excess shall be treated as property of the relevant Subfund and investors who have already transferred or redeemed their Units in that Subfund will not be entitled or have any right to claim any part of the amount representing the excess.
Dividends and interest from PRC investments
The CIT Law provides for a 20% withholding tax on dividends and interest payable to non-PRC tax resident enterprises by a PRC tax resident company. However, in accordance with the DIR for the CIT Law, the withholding tax on dividends and interest has been set at 10%. By virtue of the above, income from dividends and interest from PRC tax resident company (e.g. through equity or bond investments) received on behalf of a Subfund is generally subject to Chinese withholding income tax at a rate of 10% unless being otherwise reduced or exempted by an applicable tax treaty. The withholding is in general made by the relevant PRC tax resident company and the Subfunds currently do not make provisions in respect of PRC withholding income tax on dividends and interest received from PRC tax resident company. In the event the relevant PRC tax resident company failed to withhold the relevant PRC withholding income tax or otherwise failed to pay the relevant withholding income tax to the PRC tax authorities, the relevant PRC tax authorities may impose tax obligations on the relevant Subfund.
Interest derived from government bonds issued by the in-charge Finance Bureau of the State Council and/or local government bonds approved by the State Council is exempt from PRC CIT under the CIT Law.
Value Added Tax (“VAT”) and other surtaxes
On 23 March 2016, the Ministry of Finance (“MOF”) and the State Administration of Taxation (“SAT”) issued the Circular of Full Implementation of Business Tax to VAT Reform (Caishui [2016] No. 36, “Circular 36”) which provides that business tax will be completely replaced by VAT from 1 May 2016. Since then, the income derived from the provision of financial services which previously attracted business tax will be subject to VAT. On 29 April 2016, the MOF and the SAT issued the Circular on Further Specifying the Policies relating to Financial Sector under the Full Implementation of Business Tax to VAT Reform (Caishui [2016] No. 46, “Circular 46”). According to Circular 36 and Circular 46, interests on policy- oriented financial bonds (which are bonds issued by a development or policy- oriented financial institution) received by financial institutions are exempt from VAT. However, it is unclear whether interest derived from the securities traded on CIBM platform will all be exempt from VAT. This is subject to the further clarity by the relevant authority.
The Investment Manager may decide to make provisions for PRC VAT and other surtaxes on interest derived from the securities traded on CIBM platform for the Subfunds from time to time and in such methodology that the Investment Manager may decide in its discretion.
Stamp duty
No PRC Stamp Duty is expected to be imposed on non-tax resident holders of government and corporate bonds, either upon issuance or upon a subsequent transfer of such bonds.
Risks associated with investments via Bond Connect
Launched in 2017, Bond Connect is an initiative for mutual access to the bond markets of Hong Kong and the Chinese mainland via a crossborder platform. Via the northbound trading of Bond Connect, eligible foreign investors can invest in the Chinese interbank market (“CIBM”). Northbound trading is not suitable for citizens of the People’s Republic of China (PRC).
Overview of Bond Connect
Bond Connect is a scheme allowing mutual access to the bond markets of Hong Kong and the Chinese mainland and was set up by China Foreign Exchange Trade System & National Interbank Funding Centre, China Central Depository & Clearing Co., Ltd, Shanghai Clearing House (hereinafter referred to together as “financial infrastructure institutions on the mainland”) as well as the HKEx and Central Moneymarkets Unit (hereinafter referred to together as “financial infrastructure institutions in Hong Kong”). The PRC bond market primarily comprises the CIBM. Northbound trading enables eligible foreign investors to invest in the CIBM via Bond Connect. Northbound trading is subject to the current political framework with regard to the participation of foreign investors in the CIBM. No investment allocation will be set for northbound trading.
According to the current regulations on the Chinese mainland, eligible foreign investors who wish to invest in the CIBM via Bond Connect may do so through an offshore custodian approved by the Hong Kong Monetary Authority (“HKMA”), which is responsible for opening an account with the relevant onshore custodian approved by the People’s Bank of China (“PBOC”).
The risks associated with Bond Connect are currently difficult to evaluate. Material risks include (list not exhaustive):
General risks associated with Bond Connect
Due to market volatility and potential liquidity shortages caused by low trading volumes for certain debt instruments on the CIBM, prices for certain debt instruments traded on this market can fluctuate considerably. Subfunds that invest in these markets are therefore subject to liquidity and volatility risk. Bid/ask spreads for prices of these securities can thus be substantial. Accordingly, considerable trading and settlement costs can therefore arise for the subfunds concerned, and they can even suffer losses upon the sale of these investments. In addition, a subfund carrying out a transaction on the CIBM may be exposed to risks associated with settlement procedures as well as counterparty default. It is possible that the counterparty which entered into a transaction with the subfund concerned will not meet its obligation to settle the transaction by failing to deliver the security concerned or by failing to pay the amount due. Due to the need to open an account for investments in the CIBM via Bond Connect through an offshore custodian, the subfund concerned is exposed to the risk of default or error on the part of the offshore custodian.
Bond Connect is subject to regulatory risks. The relevant guidelines and directives for investments via Bond Connect are subject to potentially retroactive changes. If the relevant Chinese authorities suspend account-opening or trading via Bond Connect, the ability of the subfund concerned to invest in the CIBM via Bond Connect is restricted. This may have a negative impact on the performance of the subfund, since it may potentially need to sell its positions in the CIBM. The subfund concerned could suffer significant losses as a result.
Risks in connection with taxation on the Chinese mainland
In accordance with the circular Caishui 2018 No. 108, which was jointly issued on November 7, 2018 by the Ministry of Finance and the administration of taxation, overseas institutional investors that invest in Chinese bonds via Bond Connect in the period from November 7, 2018 to November 6, 2021 are exempt from withholding tax and sales tax on coupon income from such bonds. However, there is no certainty as to what the tax situation will be after November 6, 2021. The tax authorities on the Chinese mainland could issue further requirements in future, and these could potentially be applied retroactively. In light of the uncertainty surrounding the future taxation of gains or earnings from the subfunds’ investments on the Chinese mainland, the fund management company reserves the right to subject these gains or earnings to withholding tax and to retain the tax for the account of the subfunds.
Risks in connection with the exercising of creditor rights
The rights and claims of the subfunds in respect of CIBM bonds are exercised by the Central Moneymarkets Unit, which exercises its rights as “nominee” for the Bond Connect securities. The Bond Connect program generally involves the concept of a “nominee” in the same way as the Stock Connect program. The precise nature and rights of an investor who invests via northbound trading and becomes a beneficial owner of Bond Connect securities are not precisely defined under Chinese law. Nor is it possible to determine beyond doubt the precise nature of the rights and claims enshrined in the legislation of the Chinese mainland of investors who invest via northbound trading or the methods for enforcing these rights and claims. With regard to the specific rights and claims in respect of China Connect securities that can only be exercised or pursued through the relevant courts on the Chinese mainland, it is unclear whether these rights can actually be enforced, as the nominee is not obliged to initiate a lawsuit or other legal proceedings on the Chinese mainland or elsewhere in order to enforce the rights of investors in respect of Bond Connect securities.
Risk in connection with the disclosure of participations
According to the requirements that apply in respect of disclosure of participations on the Chinese mainland, the subfund is subject to the risk of its participations having to be disclosed in the event of it becoming a major creditor in relation to a CIBM bond. As a result, the participations of the subfund may become publicly known, which may in turn have repercussions for the subfund’s performance.
Taxation
The proceeds from the sale of securities in some markets or the receipt of any dividends and other income may be or may become subject to tax, levies, duties or other fees or charges imposed by the authorities in that market, including taxation levied by withholding at source.
It is possible that the tax law (and/or the current interpretation of the law) as well as the practice in countries, into which the Subfunds invest or may invest in the future, might change. As a result, the Fund could become subject to additional taxation in such countries that is not anticipated either at the date of this Prospectus or when investments are made, valued or disposed of.
FATCA
The Fund may be subject to regulations imposed by foreign regulators, in particular the Foreign Account Tax Compliance provisions of the Hiring Incentives to Restore Employment Act (commonly known as “FATCA”). FATCA provisions generally impose a reporting to the U.S. Internal Revenue Service of non-U.S. financial institutions that do not comply with FATCA and U.S. persons’ (within the meaning of FATCA) direct and indirect ownership of non-U.S. accounts and non-U.S. entities. Failure to provide the requested information will lead to a 30% withholding tax applying to certain U.S. source income (including dividends and interest) and gross proceeds from the sale or other disposal of property that can produce U.S. source interest or dividends.
Under the terms of FATCA, the Fund will be treated as a Foreign Financial Institution (within the meaning of FATCA). As such, the Fund may require all investors to provide documentary evidence of their tax residence and all other information deemed necessary to comply with the above mentioned regulations. Should the Fund become subject to a withholding tax as a result of FATCA, the value of the Unit held by all Unitholders may be materially affected.
The Fund and/or its Unitholders may also be indirectly affected by the fact that a non U.S. financial entity does not comply with FATCA regulations even if the Fund satisfies with its own FATCA obligations.
Despite anything else herein contained, the Fund shall have the right to:
- withhold any taxes or similar charges that it is legally required to withhold by applicable laws and regulations in respect of any unitholding in the Fund;
- require any Unitholder or beneficial owner of the Units to promptly furnish such personal data as may be required by the Fund in its discretion in order to comply with applicable laws and regulations and/or to promptly determine the amount of withholding to be retained;
- divulge any such personal information to any tax authority, as may be required by applicable laws or regulations or requested by such authority; and
- delay payments of any dividend or redemption proceeds to a Unitholder until the Fund holds sufficient information to comply with applicable laws and regulations or determine the correct amount to be withheld.

Translation (ENFR, 2022-12-01):
A présent, l’autorisation réglementaire préalable n’est plus exigée pour le rapatriement de fonds du programme CIBM. Toutefois, il n’est pas certain qu’aucune restriction réglementaire ne s’appliquera à l’avenir au rapatriement par les compartiments de fonds se trouvant en RPC. Les réglementations relatives aux investissements et/ou l’approche adoptée par la SAFE en ce qui concerne le rapatriement peuvent changer ponctuellement.
Les investissements du compartiment en RPC pourraient être limités par toute limitation applicable aux investissements (conformément aux exigences réglementaires ou autres) pour ce qui est des investissements des compartiments effectués via le programme CIBM. En conséquence, les demandes de souscription et/ou de conversion de parts peuvent être soumises à une capacité disponible suffisante d’un compartiment déterminée par le programme CIBM, combinée à la politique et aux restrictions de placement du compartiment lui-même. Les demandes reçues durant une période où la capacité disponible est insuffisante pour un compartiment en application du programme CIBM pourront être mises en attente et traitées, pour la souscription et/ou la conversion de parts, à la date de souscription suivante à laquelle une capacité suffisante est de nouveau disponible pour le compartiment. En outre, la société de gestion et l’administration centrale sont autorisées à refuser les demandes et à suspendre ou limiter, temporairement ou définitivement, les demandes reçues durant une période où la capacité disponible est insuffisante pour un compartiment en application du programme CIBM.
Sans préjudice de ce qui précède, la société de gestion et l’administration centrale sont autorisées à suspendre temporairement l’émission, la souscription, le rachat, la conversion, le paiement du produit des rachats et/ou l’évaluation des parts d’un compartiment pendant toute période durant laquelle ce compartiment est dans
l'incapacité de transférer les produits de souscription vers ou depuis les comptes de ce compartiment ou à céder des positions ou encore à rapatrier le produit de ces cessions, sous réserve de certains quotas ou limites imposés par toute autorité de réglementation ou de supervision gouvernementale ou quasi-gouvernementale, tout organisme fiscal ou d’auto-réglementation (qu’il soit gouvernemental ou autre), par exemple lorsque ce compartiment est dans l’incapacité de céder des positions dans le cadre du programme CIBM, ou de rapatrier le produit de ces cessions.
Les investisseurs adressant ou ayant déjà adressé des demandes de souscription, rachat et/ou conversion de parts d’un compartiment seront avisés par l’administration centrale de toute mesure adoptée conformément aux indications mentionnées ci-dessus, afin de leur laisser la possibilité de retirer leur demande.
Aucune demande d’inscription n’a été ni ne sera présentée par la société de gestion aux autorités gouvernementales ou de réglementation de la République populaire de Chine (RPC) en rapport avec la promotion, l’offre, la distribution ou la vente des parts des compartiments en RPC ou depuis la RPC. En outre, la société de gestion ne réalisera ni n’entend réaliser, directement ou indirectement, la promotion, l’offre, la distribution ou la vente des parts des compartiments au sein de la RPC. Les parts du compartiment ne sont pas destinées à être proposées ou vendues en RPC. Un investisseur de RPC ne pourra souscrire des parts, à moins qu’il n’y soit autorisé en vertu des lois, règles, réglementations, avis, directives, ordonnances ou autres exigences réglementaires en RPC émis par une autorité gouvernementale ou réglementaire de RPC applicables à l’investisseur, à la société de gestion ou au gestionnaire d’investissement (qu’ils aient ou non force de loi) qui pourront être émis et modifiés de temps à autre. Le cas échéant, il appartient aux investisseurs de RPC d’obtenir toutes les autorisations, vérifications, licences ou inscriptions officielles nécessaires (selon le cas) auprès de toutes les autorités gouvernementales et/ou réglementaires de RPC concernées, notamment la State Administration of Foreign Exchange (SAFE), la China Securities Regulatory Commission (CSRC) et/ou d’autres autorités gouvernementales et/ou réglementaires concernées, selon le cas, et de se conformer à toutes les réglementations de RPC concernées, notamment aux réglementations relatives aux devises et/ou aux investissements à l’étranger. Si un investisseur ne respecte pas les exigences susmentionnées, la société de gestion pourra, de bonne foi, prendre toute mesure en agissant sur la base de motifs raisonnables en lien avec les exigences réglementaires concernées, notamment en effectuant un rachat obligatoire des parts détenues par l’investisseur en question, sous réserve du Règlement de gestion et des lois et réglementations en vigueur.
Les personnes qui entreraient en possession du présent prospectus ou de parts doivent se renseigner sur ces restrictions et les respecter.
Limitation des rachats
Lorsqu’un compartiment investit sur le marché des titres en RPC dans le cadre du Programme CIBM, le rapatriement des fonds se trouvant en RPC peut être soumis aux réglementations de RPC concernées en vigueur ponctuellement.
Le rachat des parts est soumis aux restrictions et limites citées dans le présent prospectus. La possibilité pour un investisseur d’obtenir le rachat de parts d’un compartiment dépend, entre autres, du fait que certaines lois et pratiques en vigueur en RPC affectent la possibilité de liquider les investissements et de rapatrier le produit de la liquidation hors de RPC. Le cas échéant, les restrictions qui pourraient être, à l’avenir, applicables aux rapatriements en vertu des réglementations de la RPC, pourraient limiter la capacité d’un compartiment à satisfaire la totalité ou l’une seulement des demandes de rachat transmises un jour de rachat quel qu’il soit. Par conséquent, ce compartiment pourrait devoir gérer les problèmes de liquidité en conservant des soldes de trésorerie élevés ainsi que l’imposition de restrictions sur les rachats mentionnées ci- dessus. Les investisseurs ayant besoin d'un niveau de liquidité plus élevé que celui offert par un compartiment devraient s’abstenir d’investir dans ce compartiment.
Risque lié au dépositaire chinois
En RPC, la preuve de la propriété des titres négociés en Bourse consiste uniquement en une inscription dans un registre électronique auprès de l’institution de dépôt et/ou d’enregistrement associée à la Bourse concernée.
Afin d’éviter tout échec dans les transactions, les institutions chinoises de dépôt, d’enregistrement et de compensation sont autorisées à effectuer automatiquement le règlement des transactions exécutées par l’institution chinoise de négoce de titres relatives au compte-titres ouvert conjointement aux noms du gestionnaire d’investissement (en tant que demandeur dans le cadre du programme CIBM) et du compartiment concerné. En conséquence, toutes les instructions émises par l’institution chinoise de négoce de titres relatives au compte-titres pourront être exécutées sans que le(s) dépositaire(s) du compartiment concerné aient besoin de donner leur accord ou des instructions, ce qui pourrait accroître le risque d’erreur dans les transactions. Le sous- dépositaire du compartiment concerné examinera toutefois le rapport d’exécution relatif à toutes ces transactions et avisera le gestionnaire d’investissement en cas de divergence entre ce rapport d’exécution et les données de négoce transmises par les institutions chinoises de dépôt, d’enregistrement et de compensation ou les instructions de règlement transmises par le gestionnaire d'investissement.
Les investissements d’un compartiment sur le marché obligataire interbancaire de RPC seront enregistrés conjointement aux noms du gestionnaire d’investissement (en tant que demandeur dans le cadre du programme CIBM) et de ce compartiment, ou à un autre nom, exclusivement à l'usage et au bénéfice du compartiment, ainsi que l’autorisent ou l’exigent les réglementations concernées du Luxembourg et de RPC. Le sous-dépositaire des compartiments concernés séparera les actifs, de sorte que les actifs de ces compartiments seront enregistrés séparément comme appartenant à ces compartiments. Néanmoins, sous réserve des réglementations de la RPC, le gestionnaire d’investissement pourrait être la partie habilitée à détenir les titres (bien que cette habilitation ne constitue pas une participation). Dans ce cas, l’investissement du compartiment concerné dans des titres chinois pourrait être réclamé par un éventuel liquidateur du gestionnaire d'investissement et ne serait pas aussi bien protégé que s’il était enregistré au seul nom de ce compartiment. En particulier, il existe un risque que les créanciers du gestionnaire d’investissement supposent à tort que les actifs d’un compartiment appartiennent au gestionnaire d’investissement et qu’ils cherchent à prendre le contrôle des actifs de ce compartiment afin d’apurer les dettes du gestionnaire d’investissement envers eux. Dans une telle situation, un compartiment pourrait subir des retards et/ou supporter des frais supplémentaires pour faire valoir ses droits de propriété et autres sur ces actifs.
Les investisseurs doivent noter que les espèces déposées sur le compte de trésorerie d’un compartiment ouvert auprès du sous-dépositaire chinois ne sont pas séparées et pourraient être considérées comme une dette du sous-dépositaire chinois envers le compartiment en tant que déposant. Ces espèces seront donc mélangées à celles versées par les autres clients du sous-dépositaire chinois. En cas de faillite ou de liquidation du sous-dépositaire chinois, il se peut qu’un compartiment n’ait aucun droit de propriété sur les sommes déposées sur ledit compte de trésorerie et que ce compartiment devienne créancier ordinaire du sous-dépositaire chinois, au même titre que les autres créanciers ordinaires de ce dernier. Un compartiment pourra être confronté à des difficultés ou retards pour récupérer ces fonds, voire ne pas les récupérer en totalité ou ne pas les récupérer du tout, auquel cas ce compartiment et les investisseurs subiront des pertes.
Risque lié à l’agent de négoce obligataire interbancaire et de
règlement
Un compartiment pourrait être affecté négativement, directement ou indirectement, par (i) les actes ou omissions de l’agent de négoce obligataire interbancaire et de règlement dans le règlement d’une transaction ou dans le transfert de fonds ou de titres; (ii) la défaillance ou la faillite de l’agent de négoce obligataire interbancaire et de règlement; et (iii) l’incapacité, temporaire ou définitive, de l’agent de négoce obligataire interbancaire et de règlement d’intervenir en cette qualité. Ces actes, omissions, défaillance ou incapacité pourraient également affecter le compartiment concerné dans la mise en œuvre de sa stratégie de placement ou perturber ses opérations, notamment en entraînant des retards dans le règlement d'une transaction ou le transfert de fonds ou de titres en RPC ou dans le recouvrement des actifs, ce qui pourrait par la suite diminuer sa valeur nette d’inventaire.
Par ailleurs, des sanctions réglementaires peuvent être imposées à l’agent de négoce obligataire interbancaire et de règlement s'il enfreint l’une des dispositions des réglementations du programme CIBM. Ces
sanctions pourraient affecter négativement les investissements du compartiment concerné dans le cadre du programme CIBM.
Risque lié aux agents de règlement chinois et risque de meilleure exécution
Conformément aux réglementations chinoises concernées, les transactions sur titres réalisées dans le cadre du programme CIBM peuvent être exécutées par l’intermédiaire d'un nombre limité d’agents de règlement susceptibles d’être désignés pour effectuer des transactions sur le marché obligataire interbancaire de RPC pour les compartiments. Si un agent de règlement chinois offre aux compartiments des normes d’exécution qui, de l’avis raisonnable du gestionnaire d'investissement, comptent parmi les meilleures pratiques du marché en RPC, le gestionnaire d'investissement peut décider d’exécuter régulièrement des transactions avec cet agent de règlement (y compris s'il s’agit d'une filiale), indépendamment du fait que les transactions pourraient ne pas être exécutées au meilleur cours. Le gestionnaire d'investissement ne pourra être tenu responsable vis-à-vis des compartiments de la différence entre le cours auquel les compartiments exécutent les transactions et tout autre cours qui aurait été disponible sur le marché au moment approprié.
Risques liés au programme CIBM
Le gestionnaire d’investissement, au nom des compartiments concernés, a été enregistré comme institution qualifiée dans le programme CIBM via l’agent de négoce obligataire interbancaire et de règlement. Le gestionnaire d’investissement peut cependant agir comme demandeur au nom d’autres clients (y compris d’autres compartiments) en ce qui concerne l’enregistrement dans le cadre du programme CIBM.
Les réglementations chinoises concernées peuvent s’appliquer à chaque demandeur du programme CIBM dans sa globalité et non simplement aux investissements réalisés par l’un des compartiments. Les investisseurs doivent donc savoir que les infractions aux réglementations chinoises concernées résultant des activités liées au programme CIBM autres que celles concernant les investissements d’un compartiment pourraient entraîner la révocation, la suspension ou la restriction de l’accès au programme CIBM dans sa globalité ou toute autre mesure réglementaire à cet égard. De même, des limitations des investissements étrangers et les réglementations relatives au rapatriement des capitaux et des profits peuvent être appliquées, dans le cadre du programme CIBM, au demandeur dans sa globalité. De ce fait, la capacité d’un compartiment à effectuer des investissements dans le cadre du programme CIBM et/ou à rapatrier des sommes à partir de ce dernier peut être affectée par les investissements, les résultats et/ou le rapatriement de sommes investies par d’autres investisseurs dans le cadre du programme CIBM par l’intermédiaire du gestionnaire d’investissement.
Les investisseurs doivent noter que rien ne garantit qu’un compartiment continuera de bénéficier de l’accès au programme CIBM. Si le gestionnaire d'investissement voyait son accès au programme CIBM limité ou encore s’il se retirait ou était écarté, le compartiment pourrait ne pas être en mesure d’investir dans des titres chinois dans le cadre du programme CIBM et ce compartiment pourrait être contraint de liquider ses positions, ce qui aurait probablement des conséquences négatives importantes sur ce compartiment. Les investissements d’un compartiment en RPC seront limités par son accès au programme CIBM et il est possible que ce compartiment ne soit pas en mesure d’accepter des souscriptions supplémentaires en raison de cette limitation et qu'il ne puisse réaliser de plus amples économies d’échelle ni tirer parti d'une autre manière de l’augmentation de la base de capital.
Rien ne garantit qu’un compartiment pourra obtenir un accès au programme CIBM lui permettant de satisfaire toutes les demandes de souscription dans ce compartiment ou de réaliser tous les investissements envisagés par ce compartiment, ni que les demandes de rachat seront traitées ou que les investissements de ce compartiment pourront être réalisés au moment opportun, par exemple en raison de changements défavorables dans les lois ou réglementations concernées, notamment des changements dans les restrictions relatives au rapatriement en RPC. De telles restrictions pourraient se traduire par une suspension des opérations de ce compartiment et pourraient affecter négativement la capacité d'un investisseur à mettre fin à son investissement dans ce compartiment.
Bien qu’au stade actuel les investissements des compartiments dans le cadre du programme CIBM ne soient soumis à aucune condition obligatoire d’allocation des investissements aux termes des réglementations chinoises concernées (p. ex. un pourcentage minimum des actifs présents en RPC devant être investi dans un type d’actifs particulier), rien ne garantit que les autorités de réglementation de RPC n’imposeront pas, à l’avenir, une telle condition aux institutions qualifiées, ce qui affecterait la capacité des compartiments à appliquer leur allocation.
Risques liés à la fiscalité de la RPC
Les informations ci-après constituent un résumé général des conséquences potentielles, au regard de la fiscalité chinoise, des transactions sur les valeurs mobilières chinoises effectuées dans le cadre du programme CIBM qui pourraient frapper, directement ou indirectement, les compartiments et leurs investisseurs. Elles ne doivent pas être considérées comme un exposé précis, rigoureux et exhaustif à ce sujet. Les autorités fiscales chinoises peuvent à tout moment publier des recommandations relatives aux conséquences fiscales des transactions sur les valeurs mobilières chinoises, éventuellement avec effet rétroactif. De ce fait, les conséquences des transactions sur les valeurs mobilières chinoises au regard de la fiscalité chinoise sont susceptibles de différer substantiellement de celles évoquées ci-après. Les investisseurs doivent se renseigner eux-mêmes sur leur situation fiscale relative à leur investissement dans le compartiment concerné.
Les compartiments devront assumer tous les droits et taxes chinois, de quelque nature que ce soit, applicables aux revenus ou plus-values résultant des investissements détenus pour le compte des compartiments dans le cadre du programme CIBM.
Les lois et réglementations fiscales de RPC évoluent en permanence et sont souvent modifiées à la suite de changements dans la politique gouvernementale. Au cours des dernières années, le gouvernement de RPC a promulgué des lois et réglementations fiscales en réponse à diverses questions économiques, telles que les investissements étrangers, le commerce et le développement du commerce international. Les lois et réglementations fiscales de RPC évoluant constamment en réponse à l’évolution des conditions économiques et autres, toute interprétation particulière des lois et réglementations fiscales de RPC (y compris des mesures d’application) applicables aux compartiments peuvent ne pas être définitives. En particulier, la RPC a connu une réforme de la loi relative à l’impôt sur les revenus des sociétés (Corporate Income Tax Law, «loi CIT») qui a unifié la loi CIT applicable aux entreprises nationales et aux entreprises à investissement étranger. Les modalités d’application spécifiques de la loi CIT sont précisées dans les Règles de mise en œuvre détaillées (Detailed Implementation Rules, DIR) de la loi CIT et dans des circulaires fiscales supplémentaires qui pourraient être publiées à l’avenir.
Il n’existe actuellement aucune directive spécifique imposée par les autorités fiscales de RPC quant au traitement de l’impôt sur le revenu et d’autres catégories d’impôts dû au titre des transactions effectuées sur le marché obligataire interbancaire chinois par des investisseurs étrangers. Avant que d’autres recommandations soient publiées et bien intégrées à la pratique administrative des autorités fiscales de RPC, les pratiques des autorités fiscales de RPC chargées de la collecte des taxes applicables aux transactions sur le marché obligataire interbancaire chinois peuvent différer des pratiques relatives aux investissements analogues décrites dans le présent document ou de toutes autres recommandations qui pourraient être émises, ou ne pas être appliquées de manière identique à celles-ci. La valeur des investissements des compartiments en RPC et le montant de leurs revenus et plus-values pourraient être affectés négativement par une augmentation des taux d’imposition ou un changement de l’assiette d’imposition.
Impôt sur les revenus des sociétés (CIT)
Si un compartiment est considéré comme une entreprise résidente fiscale de la RPC, il sera soumis au CIT au taux de 25% sur ses revenus taxables provenant du monde entier. Si un compartiment est considéré comme une entreprise non-résidente fiscale de la RPC possédant un établissement ou un site permanent («PE») en RPC, les bénéfices imputables à ce PE seront soumis au CIT au taux de 25%.
Aux termes de la loi CIT en vigueur depuis le 1er janvier 2008, une entreprise non-résidente fiscale de la RPC sans PE en RPC sera généralement soumise à un impôt de 10% prélevé à la source sur ses
revenus originaires de RPC, notamment sur ses revenus passifs (p. ex. dividendes, intérêts, gains résultant de transferts d’actifs).
Le gestionnaire d’investissement entend gérer et utiliser le compartiment concerné de telle manière que celui-ci ne soit pas traité, aux fins du CIT, comme une entreprise résidente fiscale en RPC ou une entreprise non- résidente fiscale en RPC possédant un PE en RPC, bien qu’en raison de l'incertitude relative aux lois et pratiques fiscales en RPC, ce résultat ne soit pas garanti.
Impôt sur les plus-values
Transactions sur les titres de créance de RPC
En l’absence de règle d’imposition spécifique, le traitement fiscal des placements dans ces titres est régi par les dispositions fiscales générales de la loi CIT. Selon ces dispositions fiscales générales, il est possible qu’un compartiment soit soumis à un impôt sur le revenu de 10%, retenu à la source, sur les plus-values issues des transactions sur les titres de créance chinois, à moins qu'il ne bénéficie d'une exonération ou d’une réduction en vertu des traités visant à éviter la double imposition.
Provisions pour impôts en RPC
Le gestionnaire d'investissement peut décider de constituer des provisions pour l'impôt sur le revenu de RPC, retenu à la source, applicable aux plus-values résultant des transactions réalisées par l’intermédiaire du programme CIBM pour les compartiments de manière ponctuelle et selon une méthodologie que le gestionnaire d'investissement sera libre de définir.
Si le gestionnaire d’investissement considère que les provisions pour impôts d’un compartiment ne sont pas suffisantes, il envisagera de constituer d’autres provisions pour impôts. Si le gestionnaire d'investissement est convaincu qu'une partie des provisions pour impôts n’est pas nécessaire, ces provisions seront reprises et restituées au compartiment concerné. Toute provision pour impôts, si elle est constituée, sera répercutée sur la valeur nette d’inventaire du compartiment concerné au moment où elle est débitée ou reprise et aura donc à ce moment-là une incidence sur les parts se trouvant alors dans ce compartiment. En outre, le gestionnaire d'investissement peut, s'il le juge approprié, apporter d’autres modifications à la pratique de constitution de provisions d’un compartiment à la lumière des explications complémentaires sur les réglementations concernées. Le cas échéant, ces modifications feront l’objet d'une communication.
Les investisseurs doivent noter que, si le montant réel de l’impôt perçu par les autorités fiscales de la RPC est supérieur au montant provisionné par un compartiment, de sorte que le montant de la provision pour impôts est insuffisant, il est possible que la valeur nette d’inventaire de ce compartiment ait à supporter davantage que le montant de la provision pour impôts, dans la mesure où ce compartiment devra, au final, payer un supplément d’impôt. Dans une telle situation, les investisseurs existant à ce moment-là et les nouveaux investisseurs seront désavantagés.
D’autre part, si le montant réel de l’impôt perçu par les autorités fiscales de la RPC est inférieur au montant provisionné par un compartiment, de sorte que le montant de la provision pour impôts est excessif, les investisseurs qui ont demandé le rachat de leurs parts avant la décision ou la recommandation des autorités fiscales de RPC à ce sujet seront désavantagés car ils auront supporté la perte liée à la provision excessive. Dans une telle situation, les investisseurs existant à ce moment-là et les nouveaux investisseurs pourraient être avantagés si la différence entre la provision pour impôts et la dette fiscale réelle peut être reversée sur le compte du compartiment en tant qu’actifs de celui- ci.
Les investisseurs doivent en outre savoir que la sur- ou sous-estimation de la dette fiscale pourrait peser sur la performance des compartiments sur la période de sur- ou sous-estimation en question et à la suite de tout ajustement ultérieur de la valeur nette d’inventaire.
En cas de provision pour impôt excessive (par exemple, si le montant de l’impôt perçu par les autorités fiscales de RPC est inférieur au montant de la provision pour impôts, ou en raison d’un changement intervenu dans la constitution de provision par un compartiment), l’excès de provision sera traité comme appartenant au compartiment concerné et les investisseurs qui auront déjà demandé le transfert ou le rachat de leurs parts de ce compartiment ne pourront prétendre à aucune part de la somme représentant l’excès de provision.
Dividendes et intérêts produits par les investissements en RPC
La loi CIT prévoit un impôt de 20% prélevé à la source sur les dividendes et les intérêts dus aux entreprises non-résidentes fiscales en RPC par une société résidente fiscale en RPC. Toutefois, conformément aux DIR de la loi CIT, le taux de l’impôt prélevé à la source sur les dividendes et intérêts a été fixé à 10%. En vertu de ce qui précède, les revenus des dividendes et intérêts d’une société résidente fiscale en RPC (p. ex. produits par des placements en actions ou en obligations) perçus au nom d’un compartiment sont, de manière générale, soumis à un impôt sur le revenu de 10%, prélevé à la source, à moins d’une réduction ou exemption au titre d’un traité en vigueur. La retenue à la source est généralement effectuée par la société résidente fiscale en RPC concernée et les compartiments n’ont pas actuellement à constituer de provisions pour l'impôt prélevé à la source sur les dividendes et intérêts reçus d'une société résidente fiscale en RPC. Si la société résidente fiscale en RPC omet de prélever l'impôt à la source ou de verser l’impôt en question aux autorités fiscales de RPC, ces dernières pourraient imposer des obligations fiscales au compartiment concerné.
Les intérêts des emprunts d’Etat émis par le Bureau financier du Conseil des affaires de l’Etat (Finance Bureau of the State Council) et ou des emprunts des collectivités locales approuvés par le Conseil des affaires de l’Etat sont exonérés d’impôt sur le revenu au titre de la loi CIT de RPC.
Taxe sur la valeur ajoutée (TVA) et autres surtaxes
Le 23 mars 2016, le ministère des Finances et l’administration fiscale d’Etat (State Administration of Taxation, SAT) ont émis une circulaire sur la mise en œuvre globale de la réforme visant à remplacer la taxe professionnelle par la TVA (Circular of Full Implementation of Business Tax to VAT Reform), dénommée Caishui [2016] No. 36 (la «circulaire 36») qui prévoit le remplacement complet de la taxe professionnelle par la TVA à compter du 1er mai 2016. Le 29 avril 2016, le ministère des Finances et l’administration fiscale d’Etat ont émis une circulaire contenant des précisions complémentaires sur les politiques relatives au secteur financier dans le cadre de la mise en œuvre complète de la réforme visant à remplacer la taxe professionnelle par la TVA (Circular on Further Specifying the Policies relating to Financial Sector under the Full Implementation of Business Tax to VAT Reform) dénommée Caishui [2016] No. 46 (la «circulaire 46»). Selon la circulaire 36 et la circulaire 46, les intérêts des obligations financières axées sur les politiques (qui sont des obligations émises par une institution financière de développement ou axée sur les politiques) perçus par des institutions financières sont exonérées de TVA. Toutefois, il n’est pas clairement précisé si les intérêts produits par les titres négociés sur la plateforme CIBM seront tous exonérés de TVA. Ce point doit encore être clarifié par l’autorité compétente.
Le gestionnaire d'investissement peut décider de constituer des provisions pour la TVA et autres surtaxes de RPC applicables aux intérêts résultant des titres négociés sur la plateforme CIBM pour les compartiments de manière ponctuelle et selon une méthodologie que le gestionnaire d'investissement sera libre de définir.
Droit de timbre
Les détenteurs d’emprunts d’Etat et d’obligations d’entreprises non- résidents fiscaux ne devraient pas être redevables du droit de timbre, que ce soit lors de l’émission ou lors d’un transfert ultérieur de ces emprunts et obligations.
Risques liés aux investissements effectués dans le cadre de Bond Connect
Lancée en 2017, Bond Connect est une initiative visant à permettre un accès réciproque aux marchés obligataires de Hong Kong et de la Chine continentale par le biais d’une plateforme transfrontalière. Par l’intermédiaire du canal nord de Bond Connect, les investisseurs étrangers éligibles peuvent investir sur le marché interbancaire chinois («CIBM»). Le Canal nord n’est pas adapté aux ressortissants de la République populaire de Chine (RPC).
Vue d’ensemble de Bond Connect
Bond Connect est un système permettant un accès réciproque aux marchés obligataires de Hong Kong et de la Chine continentale et a été mis en place par le China Foreign Exchange Trade System & National Interbank Funding Centre, China Central Depository & Clearing Co., Ltd, la chambre de compensation de Shanghai, (collectivement désignés par
les «institutions de l’infrastructure financière de la Chine continentale»), ainsi que par HKEx et la Central Moneymarkets Unit (collectivement désignés par les «institutions de l’infrastructure financière de Hong Kong»). Le marché obligataire de RPC comprend principalement le CIBM. Le Canal nord permet aux investisseurs étrangers éligibles d investir sur le CIBM par le biais de Bond Connect. Le Canal nord est soumis au cadre politique en vigueur en matière de participation des investisseurs étrangers sur le CIBM. Aucune allocation des investissements ne sera établie pour le Canal nord.
Selon les réglementations en vigueur en Chine continentale, les investisseurs étrangers éligibles qui souhaitent investir sur le CIBM via Bond Connect pourront le faire en recourant à un agent de dépôt offshore agréé par l’autorité monétaire de Hong Kong (Hong Kong Monetary Authority, «HKMA»), qui est chargé de l’ouverture de compte auprès de l’agent de dépôt onshore approuvé par la People’s Bank of China («PBOC»).
Les risques associés à Bond Connect sont actuellement difficiles à évaluer.
Parmi les risques importants figurent les suivants (cette liste n’est pas
exhaustive):
Risques généraux associés à Bond Connect
En raison de la volatilité du marché et des éventuelles insuffisances de liquidité causées par de faibles volumes de négociation pour certains titres de créance sur le CIBM, les cours de certains titres de créance négociés sur ce marché peuvent considérablement fluctuer. Les compartiments qui investissent sur ce marché sont donc soumis à un risque de liquidité et de volatilité. Les écarts acheteur-vendeur au titre des cours de ces titres peuvent dont être importants. De ce fait, des coûts considérables liés à la négociation et au règlement peuvent survenir pour les compartiments concernés, lesquels peuvent même subir des pertes lors de la vente de ces investissements.
En outre, un compartiment effectuant une transaction sur le CIBM peut être exposé à des risques associés aux procédures de règlement ainsi qu’au défaut de contrepartie. Il est possible que la contrepartie ayant conclu une transaction avec le compartiment concerné n’honore pas son obligation de régler la transaction en manquant à son devoir de remettre le titre concerné ou en ne payant pas le montant exigible. En raison de la nécessité d’ouvrir un compte pour les placements sur le CIBM par le biais de Bond Connect en faisant appel à un agent de dépôt offshore, le compartiment concerné est exposé au risque de défaut ou d’erreur de la part de l’agent de dépôt offshore.
Bond Connect est soumis à des risques liés à la réglementation. Les lignes directrices et directives applicables relatives aux investissements par l’intermédiaire de Bond Connect sont susceptibles de subir des modifications rétroactives. Si les autorités chinoises compétentes suspendent l’ouverture d’un compte ou la négociation par le biais de Bond Connect, la capacité du compartiment concerné à investir sur le CIBM par le biais de Bond Connect est limitée. Cela peut avoir une incidence négative sur la performance du compartiment, car il pourrait avoir besoin de vendre ses positions sur le CIBM. Le compartiment concerné pourrait subir d’importantes pertes en conséquence.
Risque lié à la fiscalité en Chine continentale
Conformément à la Circulaire Caishui n° 108 de 2018, qui a été émise de manière conjointe le 7 novembre 2018 par le ministère des Finances et l’administration fiscale, les investisseurs institutionnels étrangers qui investissent dans des obligations chinoises par le biais de Bond Connect au cours de la période allant du 7 novembre 2018 au 6 novembre 2021 sont exonérés de la retenue à la source et de la taxe de vente sur le revenu du coupon de telles obligations. Cependant, la situation fiscale après le 6 novembre 2021 reste incertaine. Les autorités fiscales en Chine continentale pourraient émettre de nouvelles exigences à l’avenir, et celles-ci pourraient éventuellement être appliquées de manière rétroactive. Compte tenu de l’incertitude qui règne au sujet de la future fiscalité des gains des investissements de compartiments en Chine continentale, la société de gestion de fonds se réserve le droit de soumettre ces gains à la retenue à la source et de conserver cette retenue fiscale pour le compte des compartiments.
Risques liés à l’exercice de droits des créanciers
Les droits et créances des compartiments concernant les obligations du
CIBM sont exercés par l’Unité centrale des marchés monétaires, qui
exerce ses droits de «représentant» pour les titres Bond Connect. Le programme Bond Connect implique en général le concept de
«représentant» de la même manière que le programme Stock Connect. La nature et les droits d’un investisseur qui investit via le Canal nord et devient un bénéficiaire effectif de titres Bond Connect ne sont pas précisément définis en vertu du droit chinois. Il n’est pas non plus possible de déterminer de façon certaine la nature précise des droits et créances inscrits dans la législation de la Chine continentale d’investisseurs qui investissent par le biais du Canal nord ou les méthodes d’application desdits droits et créances. S’agissant des droits et créances spécifiques concernant les titres China Connect qui ne peuvent être exercés ou poursuivis qu’auprès des tribunaux compétents de Chine continentale, l’on ne peut clairement déterminer si ces droits peuvent réellement être exercés, car le représentant n’est pas tenu d’engager un procès ou une autre procédure judiciaire en Chine continentale ou ailleurs afin d’exercer les droits des investisseurs à l’égard des titres Bond Connect.
Risque lié à la divulgation de participations
D’après les exigences qui s’appliquent à la divulgation de participations en Chine continentale, le compartiment est exposé au risque que ses participations soient divulguées du fait qu’il devienne un créancier important en lien avec une obligation CIBM. Par conséquent, les participations du compartiment peuvent être connues du public, ce qui peut à son tour avoir des répercussions sur la performance du compartiment.
Fiscalité
Le produit de la cession des titres sur certains marchés ou la perception de dividendes ou autres revenus peut – ou non – faire l’objet d’impôts, de prélèvements, de taxes ou d’autres frais et commissions exigés par les autorités sur ce marché, y compris d’un prélèvement d’impôt à la source.
Par ailleurs, on peut envisager un changement de la législation fiscale (et/ou l’interprétation actuelle de la loi), ainsi que des pratiques en usage dans des pays dans lesquels les compartiments investissent ou pourraient investir à l’avenir. En conséquence d’un tel changement, le fonds pourrait être soumis à une fiscalité supplémentaire dans certains pays, évolution qui ne peut être envisagée à la date du présent prospectus ni lorsque les investissements sont effectués, évalués ou cédés.
FATCA
Le fonds peut être soumis à des réglementations imposées par des autorités étrangères, en particulier aux dispositions du Foreign Account Tax Compliance Act (communément dénommé «FATCA»), institué dans le cadre du Hiring Incentives to Restore Employment Act. Les dispositions du FATCA imposent généralement de signaler à l’U.S. Internal Revenue Service les institutions financières non américaines qui ne respectent pas le FATCA, ainsi que les comptes non américains et les entités non américaines détenus par des ressortissants américains («US-persons») (au sens du FATCA). En l’absence de communication des informations exigées, un impôt de 30% retenu à la source sera appliqué à certains revenus de source américaine (y compris les dividendes et les intérêts) et aux revenus bruts des ventes et autres cessions d’actifs susceptibles de générer des intérêts ou dividendes de source américaine.
Conformément au FATCA, le fonds sera considéré comme une Institution financière étrangère (au sens du FATCA). A ce titre, le fonds pourra demander à tous les investisseurs de fournir des documents justifiant leur résidence fiscale et toute autre information jugée nécessaire pour se conformer aux réglementations susmentionnées.
Si le fonds est soumis à un impôt prélevé à la source en raison du FATCA, la valeur de la part détenue par tous les porteurs de parts pourra être affectée de manière substantielle.
Le fonds et/ou ses porteurs de parts pourront également être affectés indirectement par le fait qu’une entité financière non américaine ne respecte pas les réglementations du FATCA, même si le fonds satisfait à ses propres obligations au regard du FATCA.
Par dérogation à toute autre clause du présent prospectus, le fonds sera en droit de:
- retenir tout impôt ou frais similaires qu’il est légalement tenu de retenir en vertu des lois et réglementation en vigueur visant la détention de parts du fonds;
- demander à tout porteur de parts ou ayant droit économique des parts de fournir sans délai ces données personnelles, que le fonds aura toute liberté de demander afin de se conformer aux lois et réglementations en vigueur et/ou de déterminer sans délai le montant de l’impôt à retenir;
- divulguer ces informations personnelles à toute autorité fiscale, si les lois et réglementations en vigueur l’exigent ou si l’autorité fiscale le demande; et
- différer le versement de tout dividende ou produit de rachat à un porteur de parts jusqu’à ce que le fonds dispose des informations suffisantes pour se conformer aux lois et réglementations en vigueur ou déterminer le montant exact à retenir.