Where permitted to do so in accordance with its investment policy, a Fund may utilise financial instruments such as forward currency contracts, currency options, stock index futures and options and interest rate swaps, caps and floors both for investment purposes and to seek to hedge against fluctuations in the relative value of securities or positions held within such Fund's portfolio as a result of changes in currency exchange rates, market interest rates and security prices. Hedging against a decline in the value of a portfolio position does not eliminate fluctuations in the value of portfolio positions or prevent losses if the value of such positions decline, but establishes other positions designed to gain from those same developments, thus moderating the decline in the portfolio positions' value. Such hedging transactions also limit the opportunity for gain if the value of the portfolio position should increase. Moreover, it may not be possible for a Fund to hedge against an exchange rate, interest rate or equity price fluctuation that is generally anticipated by the market such that a Fund is not able to enter into a hedging transaction at a price sufficient to protect a Fund from the decline in value of the portfolio position anticipated as a result of such a fluctuation.
Although the intent of hedging is to reduce fluctuations in the value of a portfolio as a whole, in certain circumstances, particularly when markets are subject to extreme events, hedging activity may add to the volatility of a portfolio. This may occur when previously observed correlations in the markets break down. Moreover, for a variety of reasons, the relevant Investment Manager may not seek to establish a perfect correlation between such hedging instruments and the portfolio holdings being hedged. Such imperfect correlation may prevent a Fund from achieving the intended hedge or expose a Fund to risk of loss. Furthermore, an Investment Manager may not hedge against certain risks as part of its investment strategy or
because it fails to anticipate the occurrence of such risk or believes that the occurrence is too unlikely to justify the cost of the hedge. The successful utilisation of hedging and risk management transactions requires skills complementary to those needed in the selection of a Fund's portfolio holdings.
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###### Short Sales

Translation (ENFR, 2020-02-14):
Lorsque sa politique d’investissement le stipule expressément, un Compartiment peut utiliser des instruments financiers tels que des contrats de change à terme, des options sur devises, des contrats à terme normalisés et des options sur indice d’actions et des swaps de taux d’intérêt, des taux plafond et plancher à des fins d’investissement et pour se couvrir contre les fluctuations de valeur relative des titres ou des positions détenus dans le portefeuille de ce Compartiment en raison de variations des taux de change, des taux d’intérêt du marché et des cours des titres. La couverture contre une baisse de la valeur d’une position du portefeuille n’élimine pas les fluctuations de valeur des positions du portefeuille ni n’évite les pertes si la valeur de ces positions baissent, mais elle ouvre d’autres positions qui visent à tirer parti de ces évolutions, limitant ainsi la baisse de la valeur des positions du portefeuille. Ces transactions de couverture limitent également les possibilités de réaliser une plus-value en cas d’augmentation de la valeur de la position du portefeuille. Il se peut par ailleurs qu’un Compartiment ne puisse pas se couvrir contre une fluctuation du taux de change, taux d’intérêt ou prix des actions généralement prévue par le marché au point de ne pas pouvoir réaliser une opération de couverture à un prix suffisant pour se protéger contre une baisse de la valeur de la position du portefeuille prévue en conséquence de cette fluctuation.
Même si la couverture a pour but de réduire les fluctuations de la valeur d’un portefeuille, la couverture peut accroître la volatilité d’un portefeuille, dans certains cas, notamment lorsque des événements extrêmes se produisent. Cela peut se produire lorsque les corrélations observées précédemment sur les marchés s’inversent. De plus, pour de nombreuses raisons, le Gestionnaire d’investissement concerné peut ne pas chercher à établir une corrélation parfaite entre ces instruments de couverture et les positions du portefeuille qui sont couvertes. Ces corrélations imparfaites peuvent empêcher un Compartiment d’obtenir la couverture visée ou l’exposer à un risque de perte. Un Gestionnaire d’investissement peut ne pas se couvrir contre certains risques dans le cadre de sa stratégie d’investissement ou en raison de son incapacité à anticiper de tels risques ou parce qu’il juge ces risques trop peu probables pour justifier le coût de la couverture. Pour que ces instruments de gestion des risques et de couverture soient efficaces, des compétences qui s’ajoutent à celles nécessaires pour sélectionner les titres du portefeuille d’un Compartiment sont nécessaires.
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###### Ventes à Découvert