##### European Union and Eurozone risk
The deterioration of the sovereign debt of several countries, together with the risk of contagion to other, more stable, countries, has exacerbated the global economic crisis. This situation has also raised a number of uncertainties regarding the stability and overall standing of the European Economic and Monetary Union and may result in changes to the composition of the Eurozone.
As a result of the credit crisis in Europe, the European Commission created the European Financial Stability Facility (the EFSF) and the European Financial Stability Mechanism (the EFSM) to provide funding to Eurozone countries in financial difficulties that seek such support. In March 2011, the European Council agreed on the need for Eurozone countries to establish a permanent stability mechanism, the European Stability Mechanism (the ESM), to assume the role of the EFSF and the EFSM in providing external financial assistance to Eurozone countries from 1 July 2013 onward.
Despite these measures, concerns persist regarding the growing risk that other Eurozone countries could be subject to an increase in borrowing costs and could face an economic crisis similar to that of Cyprus, Greece, Ireland, Italy, Portugal and Spain, together with the risk that some countries could leave the Eurozone (either voluntarily or involuntarily), and that the impact of these events on Europe and the global financial system could be severe which could have a negative impact on the collateral.
Furthermore, concerns that the Eurozone sovereign debt crisis could worsen may lead to the reintroduction of national currencies in one or more Eurozone countries or, in more extreme circumstances, the possible dissolution of the Euro entirely. The departure or risk of departure from the Euro by one or more Eurozone countries and/or the abandonment of the Euro as a currency could have major negative effects on the issuer, the portfolio investments (including the risks of currency losses arising out of redenomination and related haircuts on any affected areas) and the securities. Should the Euro dissolve entirely, the legal and contractual consequences for holders of Euro-denominated obligations would be determined by laws in effect at such time. These potential developments, or market perceptions concerning these and related issues, could adversely affect the value of the securities or the portfolio investments. It is difficult to predict the final outcome of the Eurozone crisis. Investors should carefully consider how changes to the Eurozone may affect their investment in the securities.

Translation (ENFR, 2023-01-01):
###### Union européenne et risque de la zone euro
La dégradation de la dette souveraine de plusieurs pays ainsi que le risque de contagion à d’autres pays plus stables ont aggravé la crise économique mondiale. Cette situation a également révélé un certain nombre d’incertitudes concernant la stabilité et la situation générale de l’Union économique et monétaire européenne, et pourrait conduire à des modifications de la composition de la zone euro.
Suite à la crise du crédit en Europe, la Commission européenne a créé le Fonds européen de stabilité financière (FESF) et le Mécanisme européen de stabilité financière (MESF) pour financer les pays de la zone euro en difficultés financières qui auraient besoin d’un tel soutien. En mars 2011, le Conseil européen a convenu de la nécessité pour les pays de la zone euro d’établir un mécanisme de stabilité permanent, le Mécanisme européen de stabilité (MES), destiné à assumer les rôles du FESF et du MESF en fournissant des aides financières extérieures aux pays de la zone euro à partir du 1er juillet 2013.
En dépit de ces mesures, des inquiétudes demeurent. En effet, le risque que d’autres pays de la zone euro subissent une augmentation de leurs coûts d’emprunt et fassent face à une crise économique semblable à celle de Chypre, de la Grèce, de l’Irlande, de l’Italie, du Portugal et de l’Espagne est en augmentation. De plus, certains pays pourraient quitter la zone euro (volontairement ou non), et l’impact de ces événements sur l’Europe et le système financier mondial pourrait être grave, ce qui pourrait avoir une incidence négative sur la garantie.
En outre, les inquiétudes selon lesquelles la crise de la dette souveraine de la zone euro pourrait s’aggraver pourraient conduire à la réintroduction des monnaies nationales dans un ou plusieurs pays de la zone euro ou, dans des circonstances extrêmes, la possible dissolution totale de l’euro. Le départ ou le risque de départ de la zone euro par un ou plusieurs pays ou leur abandon de l’euro en tant que monnaie pourraient avoir des conséquences négatives majeures sur l’émetteur, les investissements du portefeuille (y compris des risques de pertes de change découlant des redénominations et des décotes sur les segments touchés) et les titres. Si l’euro devait être entièrement dissous, les conséquences juridiques et contractuelles pour les détenteurs d’obligations libellées en euros seraient déterminées par les lois en vigueur à ce moment-là. Ces évolutions possibles ou les perceptions du marché concernant ces problèmes et d’autres problèmes connexes pourraient avoir une incidence défavorable sur la valeur des titres ou les investissements du portefeuille. Il est difficile de prédire l’issue de la crise de la zone euro. Les investisseurs devraient examiner attentivement comment les évolutions de la zone euro pourraient affecter leurs investissements dans les titres.