The Manager will systematically include environmental, social and governance (ESG) factors in their financial analysis in order to select the portfolio’s securities.
Environmental, social and governance (ESG) criteria are one of the components subject to management, although their weighting in the final decision is not defined beforehand.
ESG analysis is conducted on 100% of debt securities and money market instruments.
At least 90% of debt securities and money market instruments with an investment grade credit rating and 75% of debt securities and money market instruments with a high-yield credit rating will have an ESG rating within the portfolio. This will be either a proprietary ESG rating or a rating provided by an external non-financial rating agency. At the end of this process, the Sub-fund will have an ESG rating that is greater than that of its investment universe.
Furthermore, the securities selection process includes negative screening to exclude companies that contribute to the production of controversial weapons in compliance with international conventions in this area as well as companies that are exposed to activities related to thermal coal or tobacco in accordance with the exclusion policy of Edmond de Rothschild Asset Management (France), which is available on its website. This negative screening helps mitigate sustainability risk. The following sectors and business models are also excluded from the portfolio: nuclear energy, a serious breach of the United Nations Global Compact for companies and an inadequate rating on the Freedom House index for sovereign issuers.
The Sub-fund promotes environmental, social and governance (ESG) criteria within the meaning of Article 8 of Regulation (EU) 2019/2088, known as the “Disclosure Regulation” or “SFDR”, and is subject to sustainability risk as defined in the Risk Profile section of the prospectus.
The Sub-fund incorporates sustainability risk into its investment decisions.
The Manager may invest in bond-type securities in this sector without restriction, both in senior securities and subordinated securities, dated and non-dated, of all levels of subordination (Tier 1, Upper Tier 2 or Lower Tier 2). The selected securities may be Investment Grade (rating of BBB- or higher from Standard and Poor’s or equivalent or a rating deemed equivalent by the Management Company) or High Yield (speculative securities with a long-term rating of BBB- or lower from Standard and Poor’s or equivalent, or an equivalent internal rating from the Management Company) or unrated, up to 100% of its net assets.
Senior securities are generally defined as being priorities compared to subordinated securities in the event of the default of an issuer. Subordinated securities usually include priority levels (in case of default) that are set out contractually in the offering prospectus.
As the Sub-fund may invest in bonds of any subordination rank, there is a possibility that these instruments may be
converted into shares at the initiative of the regulator or in the event, for example, of a fall in the solvency ratio below a threshold value that is generally contractually defined.
In the event that equities and bonds held in the portfolio are converted, the Sub-fund may temporarily hold shares
up to the limit of 10% of its net assets and will proceed to sell them as soon as possible in the best interests of the shareholders.
In order to hedge its assets and/or achieve its management objective, the Sub-fund may use derivatives traded on regulated markets (futures, listed options), or over-the-counter markets (options, swaps, etc.), up to a limit of 100% of its net assets. In this context, the manager may obtain exposure or the synthetic hedging of indices, in business sectors or geographical areas. In this respect, the Sub-fund may take a position with a view to hedging the portfolio against certain risks (interest rate, credit, currency) or to exposing itself to certain interest rate and credit risks. In this context, the manager may adopt strategies which principally aim to anticipate or hedge the Sub-fund against the default risk of one or more issuers or to expose the portfolio to the credit risk of one or more issuers. These strategies will be implemented through the purchase or sale of protection via credit derivatives such as single-entity benchmark-based or index-based (specifically iTraxx or CDX) credit default swaps.
The face value of sales of protection via credit derivatives may not exceed 60% of the Sub-fund’s net assets. The face value of purchases of protection via credit derivatives may not exceed 70% of the Sub-fund's net assets.
The strategy is based on both a top-down approach and a bottom-up approach.
The top-down approach, based on an analysis of the macroeconomic situation, is used within the context of the geographical allocation of the portfolio. For the purposes of the management of the Sub-fund, the approach also incorporates the global and local regulatory universe in which the issuers operate.
The Bottom-Up approach, based on a credit analysis, aims to identify, within the financial sector, the issuers and/or issues with a relative value greater than others. The selection model is based on a fundamental analysis of each issuer which revolves around the evaluation of criteria such as:
- the clarity of the financial institution’s financial strategy;
- its solvency;
- the “strategic” nature of the financial institution.

Translation (ENFR, 2021-10-01):
Le gérant applique une inclusion systématique des facteurs environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) dans son analyse financière afin de sélectionner les titres du portefeuille.
Les critères environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) sont une des composantes de la gestion, leur poids dans la décision finale n’étant pas défini en amont.
L’analyse ESG couvre 100% des titres de créances et instruments du marché monétaire.
Au moins 90% des titres de créances et instruments du marché monétaire bénéficiant d’une évaluation de crédit investment grade et 75% des titres de créances et instruments du marché monétaire bénéficiant d’une évaluation de crédit high yield disposent d’une notation ESG au sein du portefeuille. Celle-ci est soit une notation ESG propriétaire, soit une notation fournie par une agence de données extra-financière externe. A l'issue de ce processus, le compartiment bénéficie d'une notation ESG supérieure à celle de son univers d'investissement.
Par ailleurs, le processus de sélection des titres comprend un filtrage négatif consistant à exclure les sociétés qui contribuent à la production d’armes controversées dans le respect des conventions internationales en la matière ainsi que les sociétés exposées aux activités liées au charbon thermique et au tabac conformément à la politique d’exclusion d’Edmond de Rothschild Asset Management (France) disponible sur son siteInternet. Ce filtrage négatif participe à l’atténuation du risque de durabilité. Sont également exclus du portefeuille, les secteurs modèles économiques suivants : l’énergie nucléaire, une grave violation du Pacte mondial des Nations Unies pour les entreprises et une notation inadéquate de l'indice Freedom House pour les émetteurs souverains.
Le compartiment promeut des critères environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) au sens de l’article 8 du Règlement (UE) 2019/2088 dit Règlement « Disclosure » ou « SFDR » et est soumis à un risque en matière de durabilité tel que défini dans le profil de risque du prospectus.
Le compartiment intègre le risque de durabilité dans les décisions d'investissement.
Le gérant pourra investir sans contrainte sur tout type de titres de nature obligataire de ce secteur, à la fois dans des titres seniors mais également dans des titres subordonnés, datés et non datés, de tout rang de subordination (Tier 1, Upper Tier 2 ou Lower Tier 2). Les titres sélectionnés pourront être de qualité Investment Grade (notation supérieure ou égale à BBB- selon Standard and Poor's ou équivalent ou bénéficiant d’une notation jugée équivalente par la société de gestion) ou appartenir à la catégorie spéculative High Yield (titres spéculatifs présentant une notation long terme Standard and Poor’s ou équivalent inférieure à BBB-, ou bénéficiant d’une notation interne de la société de gestion équivalente) ou non noté, dans la limite de 100% de l’actif net.
On définit généralement les titres seniors comme étant prioritaires par rapport aux titres subordonnés en cas de défaut de l’émetteur. Les titres subordonnés incluent usuellement des rangs de priorité (en cas de défaut) définis contractuellement dans les prospectus d’émissions.
Le compartiment pouvant investir dans des obligations de tout rang de subordination, il existe une possibilité que ces instruments soient convertis en actions sur initiative du régulateur ou dans le cas, par exemple, de la baisse d’un ratio de solvabilité au-delà d’un seuil généralement défini contractuellement.
En cas de conversion en actions des obligations détenues en portefeuille, le compartiment pourra détenir
temporairement des actions dans la limite de 10% de son actif net et procédera au plus tôt à leur vente au mieux de l’intérêt des porteurs.
Dans un but de couverture de ses actifs et/ou de réalisation de son objectif de gestion, le compartiment pourra
avoir recours aux instruments financiers dérivés négociés sur des marchés réglementés (futures, options listées) ou de gré à gré (options, swaps …), dans la limite de 100% de son actif net. Dans ce cadre, le gérant pourra constituer une exposition ou une couverture synthétique sur des indices, des secteurs d'activité ou des zones géographiques. A ce titre, le compartiment pourra prendre des positions en vue de couvrir le portefeuille contre certains risques (taux, crédit, change) ou de s’exposer à certains risques de taux et de crédit. Dans ce cadre, le gérant pourra adopter des stratégies visant principalement à anticiper ou à couvrir le compartiment contre les risques de défaillance d’un ou plusieurs émetteurs ou à exposer le portefeuille aux risques de crédit d’un ou plusieurs émetteurs. Ces stratégies seront mises en place notamment par l’achat ou la vente de protection par le biais de dérivés de crédit de type Credit Default Swap, sur mono-entité de référence ou sur indices (notamment iTraxx ou CDX).
Le nominal des ventes de protection via des dérivés de crédit ne pourra pas excéder 60% de l’actif net du compartiment. Le nominal des achats de protection via des dérivés de crédit ne pourra pas excéder 70% de l’actif net du compartiment.
La stratégie repose à la fois sur une approche Top Down et sur une approche Bottom Up.
L’approche Top Down, fondée sur une analyse de la situation macroéconomique, intervient dans le cadre de l’allocation géographique du portefeuille. Elle intègre aussi, dans le cadre de la gestion du compartiment, l’aspect réglementaire global et local dans lequel évoluent les émetteurs.
L’approche Bottom Up, fondée sur une analyse crédit, vise à identifier, au sein du secteur financier, les émetteurs et/ou émissions présentant une valeur relative supérieure aux autres. Le mode de sélection repose sur une analyse fondamentale de chaque émetteur qui s’articule autour de l’évaluation de critères tels que :
- la lisibilité de la stratégie de l’institution financière ;
- sa solvabilité ;
- le caractère « stratégique » de l’institution financière.