# PORTFOLIO PERFORMANCE
Class I shares of the AB Eurozone Equity Portfolio increased in absolute terms but underperformed their Benchmark, the MSCI EMU, for both the month and year to date, net of fees. For July, both sector and stock selection had a negative impact on relative performance. Stock selection within industrials and an underweight to technology detracted the most, while stock selection within financials and consumer staples contributed.
Lack of exposure to ASML, a manufacturer of photolithography systems for the semiconductor industry, detracted from performance as shares continued to rise after 2Q:21 profits surged and management raised guidance and announced a new share buyback. As one of the world's largest suppliers to the semiconductor industry, ASML stands to benefit from sustained
demand amid the continued shortage of computer chips.
Among held stocks, French rail manufacturer Alstom detracted, as shares of the company fell sharply on unexpectedly weak cash flows and margins at the recently acquired Bombardier rail business. The acquisition is expected to yield benefits over time, particularly as the need for greener transportation gains traction, and will also complement Alstom’s leadership in the use of hydrogen to fuel new technologies. A
first-quarter sales update later in the month confirmed solid new business momentum.
Faurecia, the French automotive parts manufacturer, detracted in the month despite reporting higher 1H:21 sales and profits. Management also confirmed its full- year sales target and raised its FY:21 net cash-flow target. Results have been bolstered by strong organic sales growth and surging demand recovery in China.
Management expects global automotive production to accelerate in the coming quarters although a shortage of semiconductor chips may pressure results in the near term.
Leading contributors to performance included ASM International, a Netherlands- based manufacturer of machines used to produce semiconductors. The company booked 2Q:21 orders up more than 70% from a year ago. ASM was able to meet
*MSCI indices measure the performance of different stock types in geographic areas. They track the performance of the stocks included in the index and are used as the base for exchange-traded funds.
customer demand, despite ongoing supply- chain constraints plaguing the industry, and expects strong revenue growth for the rest of 2021.
HUGO BOSS contributed following the pre-announcement of 2Q:21 sales and operating income, which meaningfully exceeded management guidance and market expectations. Management provided FY:21 financial guidance for the first time, which included higher-than- expected sales growth and earnings. In addition, anticipation built during July for HUGO BOSS’s early August virtual investor day, where the new CEO will unveil his plans for the business.
Private equity firm Eurazeo contributed for the month, building on strong gains posted since the beginning of the year. Based in France, the firm’s assets under management and private equity fund-raising activity rose substantially over the first half of 2021, buoyed by record deal volumes seen in the sector across Europe.

Translation (ENFR, 2021-07-31):
# PERFORMANCE DU PORTEFEUILLE
Les parts de catégorie I de l’AB Eurozone Equity Portfolio ont augmenté en valeur absolue, mais sous-performé leur indice de référence, le MSCI EMU, tant sur le mois que depuis le début de l’année (net
de commissions). En juillet, la sélection des valeurs et des secteurs a pénalisé la performance relative. Le choix des actions dans le secteur de l’industrie et la sous- pondération de la technologie ont particulièrement pesé sur le résultat, qui, en revanche, a bénéficié de la sélection des titres au sein des secteurs de la finance et de la consommation de première nécessité.
L’absence d’exposition à ASML, fabricant de systèmes de lithographie pour le secteur des semi-conducteurs, nous a desservis, son titre ayant continué de monter après un bond des résultats au deuxième trimestre, le relèvement des prévisions de la direction et l’annonce de nouveaux rachats d’actions. En tant que l’un des principaux fournisseurs au monde pour le secteur des semi-conducteurs, ASML est bien placé pour profiter de l’essor de la demande dans un contexte de pénurie persistante des puces informatiques.
Parmi les valeurs en portefeuille, le constructeur ferroviaire français Alstom a handicapé la performance : son titre a fortement baissé en raison de la faiblesse inattendue des flux de trésorerie et des marges de l’activité ferroviaire de Bombardier dont le groupe a récemment fait l’acquisition. À terme, ce rachat devrait s’avérer porteur, notamment avec l’accentuation des besoins de transports
*Les indices MSCI mesurent la performance de différents types d’actions par zones géographiques. Il s’agit de la performance des actions qui les composent. Les indices sont utilisés aussi comme base pour les fonds indiciels cotés.
plus propres, et consolidera la position de leader d’Alstom dans l’utilisation de l’hydrogène pour alimenter de nouvelles technologies. Le chiffre d’affaires du premier trimestre publié à la fin du mois a confirmé la solide dynamique des nouvelles affaires.
L’équipementier automobile français Faurecia a perdu du terrain au cours du mois malgré l’annonce d’une augmentation du chiffre d’affaires et des résultats du premier semestre. La direction a également confirmé son objectif de chiffre d’affaires annuel et relevé sa perspective de flux de trésorerie net pour l’ensemble de l’exercice 2021.
Les résultats ont été dopés par la croissance organique vigoureuse du chiffre d’affaires et la reprise dynamique de la demande en Chine. La direction
anticipe une accélération de la production automobile mondiale au cours des prochains trimestres, même si les résultats à court terme risquent d’être pénalisés par une pénurie de semi- conducteurs.
Parmi les titres ayant le plus soutenu la performance figure ASM International, fabricant néerlandais de machines servant à produire des semi-conducteurs.
L’entreprise a enregistré un boom des commandes de plus de 70 % sur un an au deuxième trimestre. ASM est parvenu à satisfaire la demande de la clientèle en
dépit des contraintes logistiques persistantes dans le secteur, et s’attend à une robuste expansion de son chiffre
d’affaires pour le reste de l’exercice 2021.
HUGO BOSS s’est apprécié en Bourse après la publication anticipée d’un chiffre d’affaires et d’un résultat opérationnel du deuxième trimestre qui ont sensiblement dépassé les prévisions de la direction et les attentes du marché. La direction a fourni pour la première fois des objectifs financiers pour l’exercice 2021 avec une croissance plus élevée qu’escompté du chiffre d’affaires et du résultat. En outre, les attentes se sont renforcées en juillet en amont de la journée investisseurs virtuelle prévue début août, au cours de laquelle le nouveau directeur général dévoilera ses projets pour l’entreprise.
La société de capital-investissement Eurazeo a favorablement évolué au cours du mois, consolidant les solides gains réalisés depuis le début de l’année. Les actifs sous gestion et l’activité de levée de fonds de capital-investissement du groupe hexagonal ont connu une croissance marquée au premier semestre 2021, dynamisés par les volumes de transactions records enregistrés dans le secteur à travers toute l’Europe.