OVHaiLLM/Flipper huggingface dataset:
# Positioning
The fund’s current yield to maturity is 5.0%, with a modified duration of 3.9 years and an average credit rating of BBB+. Compared to the benchmark, the yield is ahead by 10 basis points, while the duration is short by 0.3 years versus the benchmark with 4.2 years. From a credit risk point of view, the spread duration is at 4.1 years and thereby trailing the benchmark by 0.2 years. To compensate for that, the fund has an overweight in BBB, high-yield, and subordinated securities. From a sector point of view, we have gradually increased the exposure toward banks, now running an overweight of 4.7%.

Translation (ENFR, 2023-01-31):
# Positionnement
Le rendement à l’échéance actuel du fonds est de 5,0%, avec une duration modifiée de 3,9 ans et une notation moyenne de crédit de BBB+. Par rapport à l’indice de référence, le rendement est en avance de 10 points de base, tandis que la duration est courte de 0,3 an contre 4,2 ans pour l’indice de référence. Du point de vue du risque de crédit, la duration de l’écart est de
4,1 ans et est donc en retrait de 0,2 an par rapport à l’indice de référence. Pour compenser cela, le fonds est surexposé aux titres BBB, à haut rendement et subordonnés. D’un point de vue sectoriel, nous avons progressivement augmenté l’exposition aux banques, avec une surpondération de 4,7%.
# Asset breakdown - by WAL bucket
## In % of total economic exposure
| Brazil	11.18 |  |  |
| --- | --- | --- |
| China	10.40 |  |  |
| Mexico	9.01 |  |  |
| Colombia	7.90 |  |  |
| Qatar	5.40 |  |  |
| Peru	4.60 |  |  |
| Saudi Arabia	4.43 |  |  |
| South Africa	4.19 |  |  |
| India	3.98 |  |  |
| Argentina	3.88 |  |  |
| United States	3.62 |  |  |
| United Arab Emirates	3.06 |  |  |
| Chile	3.05 |  |  |
| Turkey	3.00 |  |  |
| Others	22.30 |  |  |


## in %	
Portfolio 
| < 1yr	7.31 |  |  |
| --- | --- | --- |
| 1-3 yrs	12.47 |  |  |
| 3-5 yrs	28.55 |  |  |
| 5-7 yrs	13.69 |  |  |
| 7-10 yrs	27.00 |  |  |
| > 10yrs	10.98 |  |  |

Translation (ENFR, 2022-02-28):
# Répartition des actifs - par Tranche WAL
en % de l’exposition économique totale
| Brésil	11.18 |  |  |
| --- | --- | --- |
| Chine	10.40 |  |  |
| Mexique	9.01 |  |  |
| Colombie	7.90 |  |  |
| Qatar	5.40 |  |  |
| Pérou	4.60 |  |  |
| Arabie saoudite	4.43 |  |  |
| Afrique du Sud	4.19 |  |  |
| Inde	3.98 |  |  |
| Argentine	3.88 |  |  |
| États-Unis	3.62 |  |  |
| Émirats Arabes Unis	3.06 |  |  |
| Chili	3.05 |  |  |
| Turquie	3.00 |  |  |
| Autres	22.30 |  |  |

en %	
Portefeuille 
| < 1 ans	7.31 |  |  |
| --- | --- | --- |
| 1-3 ans	12.47 |  |  |
| 3-5 ans	28.55 |  |  |
| 5-7 ans	13.69 |  |  |
| 7-10 ans	27.00 |  |  |
| > 10 ans	10.98 |  |  |
# Currencies in % 4)
EUR	59,05
USD	23,49
Others	7,37
JPY	3,72
GBP	3,56
CHF	2,33
AUD	0,46
CAD	0,02
ISIN number	LU0984159805
Bloomberg ticker	CSFSBEB LX
Valor no.22634836
Net Asset Value	146,39

Translation (ENFR, 2021-09-30):
# Monnaies en % 4)
### Direction du

### fonds

### Credit Suisse Fund Management

### S.A.

### Domicile du fonds	Luxembourg

### Devise du fonds	EUR

### Fin de l’exercice fiscal	30 novembre

### Encours total (en mio.)	365,83

### Date de lancement09.12.2013

### Frais de gestion par an	1,50%

### Frais courants	2,19%

### Swinging single pricing (SSP) 2)		Oui Catégorie de parts	Tranche B (capitalisation)

### Actions	49,12

### Obligations	34,07 Matières

### premières	6,91 Les hedge

### funds	4,05

### Liquidités/ équivalents de

### liquidités	3,16

### Immeubles	2,69

### EUR	59,05

### USD	23,49

### Autres	7,37

### JPY	3,72

### GBP	3,56

### CHF	2,33

### AUD	0,46

### CAD	0,02

## 4) Après couverture au niveau du fonds

### Monnaie des

### catégories de parts

### EUR
# Asset breakdown by risk country
## In % of total economic exposure

## in %	
Portfolio 
| Japan | 18.07 |  |  |
| --- | --- | --- | --- |
| United States | 16.65 |  |  |
| Italy | 15.32 |  |  |
| France | 6.08 |  |  |
| United Kingdom | 4.93 |  |  |
| Germany | 4.74 |  |  |
| Switzerland | 4.44 |  |  |
| Brazil | 4.22 |  |  |
| Austria | 3.62 |  |  |
| Spain | 2.78 |  |  |
| Others | 19.15 |  |  |

Translation (ENFR, 2023-01-31):
# Répartition des actifs par pays de risque
## En % de l’exposition économique totale

## en %	
Portefeuille 
| Japon | 18.07 |  |  |
| --- | --- | --- | --- |
| États-Unis | 16.65 |  |  |
| Italie | 15.32 |  |  |
| France | 6.08 |  |  |
| Royaume-Uni | 4.93 |  |  |
| Allemagne | 4.74 |  |  |
| Suisse | 4.44 |  |  |
| Brésil | 4.22 |  |  |
| Autriche | 3.62 |  |  |
| Espagne | 2.78 |  |  |
| Autres | 19.15 |  |  |
# Key identifiers
## Bloomberg ticker	CRSSFRA LX

## ISIN	LU0049528473

## Valor no.	348875

## Benchmark	SBI Foreign AAA-BBB (TR)

## Benchmark Bloomberg ticker	SBF14T

Translation (ENFR, 2022-02-28):
# Identifiants clés
Code Bloomberg	CRSSFRA LX
ISIN	LU0049528473
No de valeur	348875
Indice de référence	SBI Foreign AAA-BBB (TR)
Indice de référence code Bloomberg	SBF14T
# Asset breakdown by risk country
## In % of total economic exposure

## in %	
Portfolio 
| United States	32.00 |  |  |
| --- | --- | --- |
| United Kingdom	10.22 |  |  |
| Netherlands	7.19 |  |  |
| Finland	6.23 |  |  |
| Denmark	6.04 |  |  |
| Japan	5.87 |  |  |
| Sweden	5.59 |  |  |
| Taiwan (China)	3.91 |  |  |
| Canada	3.25 |  |  |
| Israel	3.01 |  |  |
| Others	16.68 |  |  |


## in %	
Portfolio 
| USD | 33.21 |  |  |
| --- | --- | --- | --- |
| EUR | 20.36 |  |  |
| GBP | 10.33 |  |  |
| DKK | 8.41 |  |  |
| JPY | 5.88 |  |  |
| SEK | 5.79 |  |  |
| TWD | 3.91 |  |  |
| CAD | 3.26 |  |  |
| ILS | 3.01 |  |  |
| Others | 5.85 |  |  |

Translation (ENFR, 2023-01-31):
# Répartition des actifs par pays de risque
## En % de l’exposition économique totale

## en %	
Portefeuille 
| États-Unis	32.00 |  |  |
| --- | --- | --- |
| Royaume-Uni	10.22 |  |  |
| Pays-Bas	7.19 |  |  |
| Finlande	6.23 |  |  |
| Danemark	6.04 |  |  |
| Japon	5.87 |  |  |
| Suède	5.59 |  |  |
| Taïwan (Chine)	3.91 |  |  |
| Canada	3.25 |  |  |
| Israël	3.01 |  |  |
| Autres	16.68 |  |  |


## en %	
Portefeuille 
| USD | 33.21 |  |  |
| --- | --- | --- | --- |
| EUR | 20.36 |  |  |
| GBP | 10.33 |  |  |
| DKK | 8.41 |  |  |
| JPY | 5.88 |  |  |
| SEK | 5.79 |  |  |
| TWD | 3.91 |  |  |
| CAD | 3.26 |  |  |
| ILS | 3.01 |  |  |
| Autres | 5.85 |  |  |
# Largest contributors and detractors
## MTD as of 31.01.2023

## Portfolio

## Portfolio

## Contributors	Total return	Weight	Total effect	Detrators	Total return	Weight	Total effect

## INSTALLED BUILDING PRODUCTS INC

## 28.61%	2.99%	0.78%

## SUNPOWER CORP	-3.33%	1.77%	-0.07%
| BYD LTD H | 26.66% | 2.72% | 0.67% | BAKKAFROST | -1.13% | 2.37% | -0.03% |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| TPI COMPOSITES INC PENTAIR PLC | 28.66% 23.69% | 2.38% 2.32% | 0.54% 0.53% | INNERGEX RENEWABLE ENERGY INC | -0.87% | 1.21% | -0.01% |
| INGEVITY CORP | 17.04% | 3.23% | 0.52% | VESTAS WIND SYSTEMS | 0.05% | 2.72% | 0.00% |


## WASTE MANAGEMENT INC	-1.42%	2.41%	-0.04%

Translation (ENFR, 2023-01-31):
# Principaux contributeurs et freins
## MTD au 31.01.2023

## Contributeurs	Rendement

## global

## Portefeuille

## Pondération	Effet total
| Freins | Rendement global | Pondération | Effet total |
| --- | --- | --- | --- |
| SUNPOWER CORP | -3.33% | 1.77% | -0.07% |
| WASTE MANAGEMENT INC | -1.42% | 2.41% | -0.04% |
| BAKKAFROST | -1.13% | 2.37% | -0.03% |
| INNERGEX RENEWABLE ENERGY | -0.87% | 1.21% | -0.01% |


## Portefeuille
| INSTALLED BUILDING PRODUCTS INC | 28.61% | 2.99% | 0.78% |
| --- | --- | --- | --- |
| BYD LTD H | 26.66% | 2.72% | 0.67% |
| TPI COMPOSITES INC | 28.66% | 2.38% | 0.54% |

| PENTAIR PLC | 23.69% | 2.32% | 0.53% |  | INC |  |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| INGEVITY CORP | 17.04% | 3.23% | 0.52% |  | VESTAS WIND SYSTEMS | 0.05% | 2.72% | 0.00% |
# Performance commentary
The fund outperformed the benchmark in January. The strongest contribution came from the Sustainable Infrastructure subtheme, with European heat pump producer Nibe Industrier and US insulation provider Installed Buildings Products among the best contributors. The former is believed to benefit from the booming demand for heat pumps, especially in Europe, where end market growth hit 20% in November (EURACTIV.com, Jan. 17, 2023). Installed Buildings Products was up 28.6% as US mortgage rates trended mildly lower over the month (Bloomberg). Given the prolonged underbuilding in the residential market over the last decade (nytimes.com, July 14, 2022), we believe the industry is somewhat better protected against cyclical swings due to the high order backlog. The average performance of companies in the Carbon Reduction Technologies subtheme was even better, with Chinese electric vehicle (EV) manufacturer BYD in the lead. BYD impressed markets with strong preliminary 2022 results that underline the tectonic shift underway in the car industry. Besides the substantial rise in net income, the company’s sale of New Energy Vehicles (the Chinese definition of battery electric cars and hybrid cars) surged to 1.86 million in 2022, more than the past four years combined (Bloomberg, Jan. 30, 2023).

Translation (ENFR, 2023-01-31):
# Commentaire sur la performance
Le fonds a surperformé son indice de référence en janvier. La meilleure contribution a été le fait du sous-thème des infrastructures durables, le producteur européen de pompes à chaleur Nibe Industrier et le fournisseur américain d’isolation Installed Buildings Products ayant été les entreprises les plus performantes. Nibe Industrier profiterait apparemment de l’explosion de la demande de pompes à chaleur, surtout en Europe, où la croissance du marché final a atteint 20% en novembre (EURACTIV.com, 17 janvier 2023). Installed Buildings Products a progressé de 28,6%, tandis que les taux hypothécaires américains ont légèrement baissé au cours du mois (Bloomberg). Compte tenu de la sous-construction prolongée du marché résidentiel ces dix dernières années (nytimes.com, 14 juillet 2022), nous pensons que le secteur est légèrement mieux protégé contre les fluctuations cycliques grâce à ses carnets de commandes bien remplis. Les entreprises du sous-thème des technologies de réduction des émissions de carbone ont fait encore mieux en termes de performance moyenne, avec BYD, le fabricant de véhicules électriques chinois, en tête de file. BYD a impressionné les marchés avec ses excellents résultats préliminaires pour 2022, qui soulignent les mouvements tectoniques à l’œuvre dans l’industrie automobile. Outre l’augmentation marquée du bénéfice net de l’entreprise, la vente de véhicules utilisant des énergies nouvelles (définition chinoise des véhicules à batterie électrique et des véhicules hybrides) s’est envolée à 1,86 mio en 2022, soit plus que pour les quatre dernières années réunies (Bloomberg, 30 janvier 2023).
# Market comments
Equity markets had a strong start to the new year. With signs of easing labor costs and cooling inflation, investors turned positive on expectations of moderating Fed rate hikes. Against the constructive market backdrop, the environmental impact theme performed positively. The link between climate change and energy security is growing stronger. This month, European President von der Leyen announced at the World Economic Forum in Davos a planned Net-Zero Industry Act (European Commission, Jan.17, 2023) to create a level playing field for European cleantech companies after the introduction of the US Inflation Reduction Act last year. While details will be discussed in February when prime ministers will meet in Brussels, the EU aims to simplify regulation and permitting to substantially stimulate wind, heat pumps, solar, clean hydrogen, and energy storage markets. Also in January, China stated it is considering export bans of solar wafer, which account for 97% of global output (Bloomberg, Jan. 26, 2023). That clean technologies are becoming a main subject of trade disputes is, in our view, a clear sign of a developing competition for the best clean technologies worldwide.

Translation (ENFR, 2023-01-31):
# Commentaire de marché
Les marchés actions ont démarré la nouvelle année sur les chapeaux de roues. Les signes d’allègement des coûts du travail et de baisse de l’inflation ont fait naître un regain d’espoir chez les investisseurs concernant leurs attentes de modération des hausses de taux d’intérêt par la Fed. Dans le contexte positif des marchés, le thème de l’impact environnemental a réalisé une bonne performance. Le lien entre le changement climatique et la sécurité énergétique devient plus fort. Ce mois-ci, Ursula von der Leyen, la présidente de la Commission européenne, a annoncé lors du Forum économique mondial de Davos un projet de loi pour une industrie à zéro émission nette (Commission européenne, 17 janvier 2023) visant à créer des conditions de concurrence équitables pour les entreprises européennes de technologies propres, après l’introduction de la loi américaine sur la réduction de l’inflation l’année dernière. Si les détails seront discutés en février lors de la rencontre des Premiers ministres à Bruxelles, l’UE a déclaré son intention de simplifier la réglementation et de permettre la stimulation à large échelle des marchés de l’éolien, du solaire, de l’hydrogène propre et du stockage de l’énergie. En janvier également, la Chine a déclaré qu’elle envisageait d’interdire l’exportation de plaquettes de silicium, qui comptent pour 97% de la production mondiale (Bloomberg, 26 janvier 2023). Le fait que les technologies propres soient en passe de devenir l’un des principaux sujets de conflit commercial est à notre avis le signe évident qu’une compétition se développe à l’échelle mondiale pour les meilleures technologies propres.
# Asset breakdown - by risk country
In % of total economic exposure
in %	
Portfolio 
Improving Productivity	55.0%
Performing dirty, dangerous, and dull tasks
Improving Quality of Life
Cash/Cash Equivalents
28.9%
11.8%
3.9%
Other	0.3%

Translation (ENFR, 2022-08-31):
# Répartition des actifs - par pays de risque
## en % de l’exposition économique totale

## en %	
Portefeuille 

## Autres	0.3%
# Performance commentary
The fund outperformed the benchmark during the quarter. The biggest contribution came from Aveva, which received a takeover offer from Schneider Electric. In addition, we saw providers of mission-critical software doing well, including Cadence and Autodesk. Additionally, the lab automation company Tecan was an outstanding performer, showing resiliency in their post-COVID-19 business growth. At the other end, we saw continued pressure on European automation companies like Marel, who continued to struggle with supply chains and with margins despite record order book levels reported.
2 
The fund’s risk and reward profile shows the variations in value an investment in this fund would have undergone over the past five years, whereby simulated performance data is used in the case of missing history. The fund’s risk rating may change in the future. Please note, higher possible gains generally also mean higher possible losses. The lowest risk category does not mean that the fund is risk free.

Translation (ENFR, 2022-09-30):
# Commentaire sur la performance
Le fonds a surperformé l’indice de référence au cours du trimestre. La plus importante contribution est venue d’Aveva, qui a reçu une offre de rachat de Schneider Electric. Nous avons en outre pu constater que certains fournisseurs de logiciels stratégiques se portaient bien, notamment Cadence et Autodesk. Tecan, société d’automatisation des laboratoires, a également réalisé une performance exceptionnelle en montrant son adaptabilité après le COVID-19, comme en témoigne sa croissance. Nous avons par ailleurs observé une pression continue sur les entreprises européennes d’automatisation telles que Marel, toujours aux prises avec des difficultés sur les chaînes d’approvisionnement et concernant les marges, malgré un carnet de commandes bien rempli.
# Market comments
The broad market direction remained determined by inflation and interest rates. The interest rate commentary was of course linked to inflation, and we saw many inflation components falling, but not yet labor and wages. In the meantime, financial markets thus far have priced in a weaker earnings picture in the form of compressed multiples. Schneider Electric’s decision to buy Aveva (59% owned already, Source: Bloomberg, August 22, 2022) showed that corporate buyers close to the business were seeing a longer-term mispricing by markets.

Translation (ENFR, 2022-09-30):
# Commentaire de marché
La direction globale du marché est restée déterminée par l’inflation et les taux d’intérêt. Les commentaires sur les taux d’intérêt étaient bien sûr liés à l’inflation et nous avons vu chuter de nombreux composants de l’inflation, le travail et les salaires ayant pour l’instant été épargnés. Dans le même temps, les marchés financiers ont pour l’heure tablé sur des revenus plus faibles sous forme de multiples compressés. La décision de Schneider Electric d’acheter Aveva (dont elle détient déjà 59%, source: Bloomberg, 22 août 2022) a montré que les entreprises acheteuses proches du secteur constataient une mauvaise évaluation des marchés sur le long terme.
# Investment Policy
The fund is managed with an indexed method and is distinguished by broad diversification, low tracking errors, and low-cost management. The investment objective is to replicate the reference index as closely as possible and to minimize performance deviations from the benchmark.The Government Bond–Emerging Market Index is the accepted industry standard to track performance in local emerging markets. The unique diversification scheme ensures that weights among the index countries are more evenly distributed by reducing the weight of large countries and redistributing the excess to the smaller weighted countries.

Translation (ENFR, 2022-02-28):
# Politique d’investissement
Le fonds est géré selon une méthode indicielle et se caractérise par une large diversification, une faible erreur de suivi et de faibles coûts de gestion. L'objectif de placement est de reproduire au mieux l'indice de référence et de limiter autant que possible les écarts de performance par rapport à cet indice. L'indice Government Bond–Emerging Market est le benchmark reconnu par la branche pour suivre la performance sur les marchés émergents locaux. Le dispositif unique de diversification garantit que les pays de l'indice sont plus équitablement répartis en réduisant la pondération des grands pays et en redistribuant la part excédentaire aux plus petits pays.
# Asset breakdown by JPM sector
## In % of total economic exposure
Benchmark 

## Portfolio Benchmark	
Portfolio 
| AAA | 2.25 | - |  |  |
| --- | --- | --- | --- | --- |
|  |
| AA | 0.30 | - |  |
| A | 2.35 | 2.06 |  |
| BBB | 28.81 | 38.35 |  |
| BB | 34.42 | 38.33 |  |
| B | 15.86 | 11.04 |  |
| CCC & Below | 15.11 | 10.06 |  |
| Not rated | - | 0.17 |  |
| Cash and Cash Equivalents | 0.89 | - |  |
| Others | 0.00 | - |  |

Translation (ENFR, 2023-01-31):
# Répartition des actifs par Secteur JPM
En % de l’exposition économique totale
Portefeuille Indice de
référence
Portefeuille 
Indice de référence 
| AAA | 2.25 | - |  |  |
| --- | --- | --- | --- | --- |
|  |
| AA | 0.30 | - |  |
| A | 2.35 | 2.06 |  |
| BBB | 28.81 | 38.35 |  |
| BB | 34.42 | 38.33 |  |
| B | 15.86 | 11.04 |  |
| CCC & inférieur | 15.11 | 10.06 |  |
| Sans rating | - | 0.17 |  |
| Liquidités et équivalents | 0.89 | - |  |
| Autres | 0.00 | - |  |

| Approvisionnement eau/gaz/électricité | 9.71 | 15.25 |
| --- | --- | --- |
| Consommateurs | 8.76 | 11.83 |
| Industriel | 8.26 | 5.89 |
| Métaux et minerais | 6.33 | 7.28 |
# Asset breakdown by market capitalization
## In % of total economic exposure
Benchmark 

## Portfolio Benchmark	
Portfolio 

Translation (ENFR, 2022-12-31):
# Répartition des actifs par Capitalisation boursière
## en % de l’exposition économique totale

## Portefeuille	Indice de
Portefeuille 

## référence
Indice de référence 

## référence
Indice de référence 
| Financiers | 16.80 | 16.80 |  |
| --- | --- | --- | --- |
| Soins de santé | 16.09 | 16.10 |  |
| Industriel | 14.24 | 14.25 |  |
| Biens de consom- mation non cycliques | 13.04 | 13.08 |  |
| Biens de consom- mation cycliques | 10.19 | 10.20 |  |
| Matériaux | 7.41 | 7.41 |  |
| Technologie de l’information | 6.93 | 6.93 |  |
| Énergie | 6.61 | 6.60 |  |
| Approvisionnement eau/gaz/électricité | 4.38 | 4.38 |  |
| Autres | 4.31 | 4.24 |  |

| <5B | 1.35 | 1.35 |  |
| --- | --- | --- | --- |
| 5B-10B | 7.10 | 7.09 |  |
| 10B-20B | 10.32 | 10.31 |  |
| 20B-30B | 10.67 | 10.70 |  |
| 30B-50B | 13.89 | 13.90 |  |
| 50B-100B | 19.90 | 19.93 |  |
| >100B | 36.69 | 36.70 |  |
| Autres | 0.09 | 0.02 |  |
# Key identifiers
## Bloomberg ticker	CSBALRE LX

## ISIN	LU0828913078

## Valor no.	19443150

## Benchmark	JPM GBI Asia Pacific Div. 1-10Y (Overlay EUR- Hgd)

Translation (ENFR, 2022-02-28):
# Identifiants clés
Code Bloomberg	CSBALRE LX
ISIN	LU0828913078
No de valeur	19443150
Indice de référence	JPM GBI Asia Pacific Div. 1-10Y (Overlay EUR- Hgd)
# Asset breakdown by risk currency (after hedging)
## In % of total economic exposure
| Financials	43.39 |  |  |
| --- | --- | --- |
| Consumer Services	13.87 |  |  |
| Industrials	9.72 |  |  |
| Government	7.99 |  |  |
| Basic Materials	5.26 |  |  |
| Health Care	5.02 |  |  |
| Telecommunications	4.63 |  |  |
| Oil & Gas	3.86 |  |  |
| Utilities	2.64 |  |  |
| Consumer Goods	1.49 |  |
| Cash	0.79 |  |
| FX	1.35 |  |


## in %	
Portfolio 
| EUR | 95.35 |  |  |
| --- | --- | --- | --- |
| USD | 4.66 |  |
| GBP | 0.00 |  |
| Others | -0.01 |  |

Translation (ENFR, 2023-01-31):
# Répartition des actifs par monnaie de risque (après la couverture)
## En % de l’exposition économique totale

## en %	
Portefeuille 
| EUR | 95.35 |  |  |
| --- | --- | --- | --- |
| USD | 4.66 |  |
| GBP | 0.00 |  |
| Autres | -0.01 |  |
# Performance review
Softer inflation and still-strong labor market data in the US provided an excellent backdrop for financial markets in January 2023, as the likelihood of a sharper and longer economic contraction diminished with an end of global monetary policy tightening approaching rapidly. The reopening of China acted as an additional booster for global growth expectations, while in Europe a mild winter and high gas storage tanks led gas prices to drop substantially, which in turn helped to avoid a much-feared economic worst case. Against this backdrop, a simultaneous drop in government bond yields and credit spreads provided excellent tailwinds for the global fixed-income market in general and investment-grade (IG), global high-yield (HY), and emerging-market (EM) bonds in particular, some of them delivering the best returns for January in a long time. In this environment, the fund achieved a strong absolute performance, which was mainly due to its exposure toward the highest-risk issuers.

Translation (ENFR, 2023-01-31):
# Analyse de la performance
Une inflation plus faible et des données encore solides sur le marché du travail aux États-Unis ont constitué une excellente toile de fond pour les marchés financiers en janvier 2023. En effet, la probabilité d’une contraction économique plus forte et plus longue a diminué avec la fin du resserrement de la politique monétaire mondiale qui approche à grands pas. La réouverture de la Chine a donné un coup de pouce supplémentaire aux prévisions de croissance mondiale, et en Europe, un hiver doux et des stocks de gaz élevés ont entraîné une baisse substantielle des prix du gaz, ce qui a permis d’éviter un scénario économique catastrophique tant redouté. Dans ce contexte, la baisse simultanée des rendements des obligations d’État et des écarts de crédit a donné un coup de fouet au marché mondial à revenu fixe en général, et aux obligations investment grade (IG), à haut rendement (HY) et des marchés émergents (ME) en particulier. Certaines d’entre elles ont affiché leurs meilleurs rendements pour janvier depuis longtemps. Dans cet environnement, le fonds a réalisé une forte performance absolue, principalement due à son exposition aux émetteurs les plus risqués.