# Investment policy
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Minimum recommended investment period::

#### Fund commentary
In 2021, the Fund returned -10.73% (A EUR Acc units – ISIN FR0010149302), compared with +4.86% for its reference indicator (MSCI Emerging Markets (USD), net dividends reinvested).
Emerging market equities significantly underperformed developed market equities in 2021 as the Chinese market collapsed. 2021 brought another Chinese crisis, just as spectacular as that of 2015, and which greatly affected the Fund. The Fund’s lag behind its reference indicator was primarily attributable to three factors:
- Our overall positioning in favour of growth stocks, mainly in Asia, weighed heavily on performance in a year during which cyclical stocks rallied.
- The disappointing performance of our Chinese equities, which fell indiscriminately amid regulatory tightening as well as concerns about the risk of Chinese companies (American Depository Receipts) being delisted from US markets, and about the bankruptcy of the second largest property developer, Evergrande. Our exposure to Chinese markets was in line with the market, but our stock selection, mainly focused on the new economy (given our growth bias), weighed on performance.
- Underexposure to cyclical sectors and countries that have performed well despite weak fundamentals, such as Saudi Arabia and South Africa.

However, there were positive contributions from some of our top holdings, especially in eCommerce, new technologies (Sea, Kuaishou, Naver) and health (Wuxi Biologics, Zhifei, IHH Healthcare) in Asia, as well as from our banking stocks in Latin America (Grupo Banorte ITAUSA).
At the end of 2021, our allocation still showed an emphasis on Asia, where GDP growth is higher and economic governance better than in other emerging and developed markets. Asia is also the region that we believe offers the largest pool of innovative technology/internet companies at the forefront of the digital revolution, which the pandemic accelerated. China is our heaviest weighting, followed by South Korea and India.
For China, we remain selectively positioned, concentrating on domestically focused companies aligned with the government's long-term plans, in sectors such as technology (cloud, semiconductors), consumer (e-commerce), healthcare and clean energy/green mobility. The indiscriminate sell-off has created opportunities for long-term investors like us, and we have increased the weighting of our core holdings, taking advantage of attractive entry points. We also have significant investments in Latin America (mainly Brazil and Mexico).
We still prefer growth stocks in emerging countries and are remaining selectively positioned, favouring companies with healthy balance sheets, sustainable business models and solid governance.
Socially Responsible Investment also remains central to our portfolio construction and stock selection. Our portfolio is structured around six major socially responsible investment (SRI) themes that are at the heart of our process (improving living standards, financial inclusion, digitalisation, technological innovation, green energy, health/medical innovation).
Source: Carmignac, Bloomberg, 31/12/2021

#### Table showing the annual performance of the different Carmignac Emergents units over 2021
| Units | ISIN | Currency | Performance 2021 | Reference indicator* |
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| A EUR Acc | FR0010149302 | EUR | -10.73% | 4.86% |

| A EUR Ydis | FR0011269349 | EUR | -10.76% | 4.86% |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| E EUR Acc | FR0011147446 | EUR | -11.48% | 4.86% |

*MSCI Emerging Markets USD Index
Past performance is not an indication of future results. Performance is shown net of fees (excluding any entry charges applied by the distributor).

#### Main changes to the portfolio during the year
| Holding | Movement (“Accounting currency”) |
| --- | --- |
| Acquisitions | Disposals |
| KUAISHOU TECHNOLOGY | 45,844,860.40 | 69,039,657.52 |
| WUXI BIOLOGICS CAYMAN INC | 47,624,413.89 | 63,660,152.16 |
| VIPSHOP HOLDINGS LTD - ADR | 69,189,097.42 | 27,100,721.28 |
| TAIWAN SEMICONDUCTOR | 34,529,376.19 | 54,593,040.12 |
| JD.COM INC-ADR | 15,339,105.69 | 58,615,281.74 |
| BAIDU.COM SPONS.ADR CL.A | 45,897,486.44 | 14,183,298.21 |
| NEW ORIENT EDU & TE | 46,261,050.94 | 12,804,505.23 |
| EHANG HOLDINGS LTD-SPS ADR | 56,220,468.76 | 2,297,097.11 |
| NAVER | 11,433,273.12 | 45,162,910.04 |
| JOYY INC ADR | 49,003,801.33 | 6,050,535.12 |


#### Efficient portfolio and financial derivative management techniques
The fund took no part in any trades covered by ESMA regulations during the year.

#### Transparency of securities financing transactions and the reuse of financial instruments

#### pursuant to the SFTR in the fund’s currency of account (EUR)
The fund took no part in any trades covered by the SFTR during the year.

Translation (ENFR, 2021-12-31):
# Politique d'investissement
## Commentaire de gestion
En 2021, le Fonds enregistre une performance de -10,73% (Part A EUR Acc - ISIN FR0010149302) contre +4,86% pour son indicateur de référence (Indice MSCI Emerging Markets USD, dividendes nets réinvestis).
En 2021, les actions émergentes ont fortement sous-performé les actions des pays développés, emportées par l’effondrement du marché chinois. L’année 2021 aura donc une nouvelle fois été marquée par une crise chinoise, tout aussi spectaculaire que celle de 2015, et qui aura beaucoup affecté le Fonds. La sous-performance du Fonds par rapport à l'indicateur de référence est principalement attribuable à trois facteurs :
- Notre positionnement global en faveur des valeurs de croissance, principalement en Asie, a fortement pesésur la performance au cours d’une année marquée par le rallye en faveur des titres cycliques.
- La performance décevante de nos actions chinoises qui ont souffert d'une baisse indiscriminée suite au durcissement réglementaire et aux inquiétudes liées aux risques de décotation des entreprises chinoises listées sur les marchés américains (les « ADR» Americain Depository Receipt) et à la faillite du second développeur immobilier Evergrande. Notre exposition aux marchés chinois était en ligne avec le marché, mais notre sélection de titres, principalement axés sur la nouvelle économie (compte tenu de notre biais croissance), a pesé sur a performance.
- Une sous-exposition aux secteurs cycliques et aux pays qui se sont bien comportés malgré la faiblesse de leurs fondamentaux, comme l'Arabie Saoudite ou l'Afrique du Sud.

Notons toutefois la contribution positive de certaines de nos plus fortes convictions, notamment dans le domaine de du eCommerce, des nouvelles technologies (Sea, Kuaishou, Naver) et de la santé (Wuxi Biologics, Zhifei, IHH Healthcare) en Asie ainsi que de nos valeurs bancaires en Amérique latine (Grupo Banorte ITAUSA).
Par conséquent, en fin d’année 2021, au sein de notre allocation nous privilégions toujours l’Asie, région où la croissance du PIB est plus élevée et la gouvernance économique meilleure que dans les autres marchés émergents & développés. L'Asie est également la région qui, selon nous, offre le plus grand réservoir d'entreprises technologiques/internet innovantes qui sont à la pointe de la révolution numérique, accélérée par la pandémie. La Chine est notre principale pondération, suivie de la Corée du Sud et de l'Inde.
En ce qui concerne la Chine, nous maintenons un positionnement sélectif, axée sur les entreprises tournées vers le marché domestique, alignées sur les plans du Gouvernement à long terme, dans des secteurs tels que la technologie (Cloud, semi-conducteurs), la consommation (e-commerce), la santé et les énergies propres / la mobilité verte. La baisse indiscriminée a créé des opportunités pour les investisseurs de long-terme que nous sommes, nous avons ainsi renforcé la pondération de nos principales convictions, en bénéficiant de points d'entrée attractifs. Nous avons également des investissements importants en Amérique latine (principalement au Brésil et au Mexique).
Nous continuons à privilégier les valeurs de croissance des pays émergents et nous conservons un positionnement sélectif, privilégiant les entreprises dotées de bilans sains, de modèles économiques durables, d'une gouvernance solide,
Enfin, l'Investissement Socialement Responsable reste au cœur de la construction de notre portefeuille et de notre sélection de titres. Notre portefeuille est structuré autour de 6 grands thèmes d'investissement socialement responsable (ISR) qui sont au cœur de notre processus (amélioration du niveau de vie, inclusion financière, digitalisation, innovation technologique, énergies vertes, santé / innovation médicale).
Source : Carmignac, Bloomberg 31/12/2021

## Tableau des performances annuelles des différentes parts de Carmignac Emergents sur

## l’année 2021
| Part | ISIN | Devise | Performance 2021 | Indicateur de référence * |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| A EUR Acc | FR0010149302 | EUR | -10,73% | 4,86% |
| A EUR YdisS | FR0011269349 | EUR | -10,76% | 4,86% |
| E EUR Acc | FR0011147446 | EUR | -11,48% | 4,86% |

*Indice MSCI Emerging Markets USD
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont nettes de frais (hors éventuels frais d’entrée appliqués par le distributeur).

## Principaux mouvements dans le portefeuille au cours de l’exercice
| Titres | Mouvements ("Devise de comptabilité") |
| --- | --- |
| Acquisitions | Cessions |
| KUAISHOU TECHNOLOGY | 45 844 860,40 | 69 039 657,52 |
| WUXI BIOLOGICS CAYMAN INC | 47 624 413,89 | 63 660 152,16 |
| VIPSHOP HOLDINGS LTD - ADR | 69 189 097,42 | 27 100 721,28 |
| TAIWAN SEMICONDUCTOR | 34 529 376,19 | 54 593 040,12 |
| JD.COM INC-ADR | 15 339 105,69 | 58 615 281,74 |
| BAIDU.COM SPONS.ADR CL.A | 45 897 486,44 | 14 183 298,21 |
| NEW ORIENT EDU & TE | 46 261 050,94 | 12 804 505,23 |
| EHANG HOLDINGS LTD-SPS ADR | 56 220 468,76 | 2 297 097,11 |
| NAVER | 11 433 273,12 | 45 162 910,04 |
| JOYY INC ADR | 49 003 801,33 | 6 050 535,12 |


## Techniques de gestion efficace du portefeuille et instruments financiers dérivés
Au cours de l’exercice, l’OPC n’a pas fait l’objet d’opérations relevant de la règlementation ESMA.

## Transparence des opérations de financement sur titres et de la réutilisation des instruments financiers - Règlement SFTR - en devises de comptabilité de l'OPC (EUR)
Au cours de l’exercice, l’OPC n’a pas fait l’objet d’opérations relevant de la règlementation SFTR.