# Special investment techniques and financial instruments
In the interests of efficient management or for hedging purposes, the Company may make use of the following investment techniques and financial instruments for each Subfund. It may also use derivative financial instruments for investment purposes if appropriate provision is made for this in the investment policy. It must at all times comply with the investment restrictions stated in Part I of the 2010 Law and in the section "Investment limits" in this prospectus, and must in particular be aware of the fact that the underlying of derivative financial instruments and structured products used by each Subfunds have to be taken into account in the calculation of the investment limits stated in the previous section. The Company will at all times observe the requirements of CSSF Order 10-04 and of the Luxembourg and European regulations issued periodically when using special investment techniques and financial instruments.
In respect of each Subfund, the Company will also take into account the requirement to maintain an appropriate level of liquidity when employing special investment techniques and financial instruments (particularly in the case of derivatives and structured products).
- 
## Options on securities

The Company may, for each Subfund and regarding the permitted investments, buy and sell call or put options as long as they are traded on a regulated market or freely traded options (OTC options), provided the counterparties of such transactions are first class financial institutions specialising in transactions of this kind.
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## Financial futures, swaps and options on financial instruments

Subject to the exceptions listed below, futures and options on financial instruments are, as a matter of principle, limited to contracts traded on regulated markets. OTC derivatives may only be concluded if the counterparties are first class financial institutions which specialise in transactions of this kind.
- H
- EDGES AGAINST MARKET RISKS AND RISKS ASSOCIATED WITH STOCK MARKET PERFORMANCEFor the purpose of hedging against poor market performance, the Company may, for each Subfund sell forward transactions and call options on share price indexes, bond market indexes or other indexes or financial instruments or buy put options on share price indexes, bond market indexes or other indexes or buy financial instruments or enter into swaps in which the payments between the Company and the counterparty depend on the development of certain share price indexes, bond market indexes or other indexes or financial instruments.

As these call and put transactions are for hedging purposes, there must be a sufficient correlation between the structure of the securities portfolio to be hedged and the composition of the stock index employed.
- H
- EDGES AGAINST INTEREST RATE RISKSFor the purpose of hedging against the risks associated with changes in interest rates the Company may sell interest rate futures and call options on interest rates, buy put options on interest rates and enter into interest rate swaps, forward rate agreements and options on interest rate swaps (swaptions) with first class financial institutions specialising in transactions of this kind as part of OTC transactions for each Subfund.
- H
- EDGES AGAINST INFLATION RISKSFor the purpose of hedging against risks resulting from an unexpected acceleration of inflation, the Company may conclude so-called inflation swaps with first class financial institutions specialising in this type of transaction as part of OTC transactions or make use of other instruments to hedge against inflation for each Subfund.
- H
- EDGES AGAINST CREDIT DEFAULT RISK AND THE RISK OF A DETERIORATION IN A BORROWER
- '
- S CREDIT STANDINGFor the purpose of hedging against credit default risk and the risk of losses owing to a deterioration in the borrower's credit standing, the Company may engage in credit options, credit spread swaps ("CSS"), credit default swaps ("CDS"), CDS (index) baskets, credit-linked total return swaps and similar credit derivatives with first class financial institutions specialising in transactions of this kind as part of OTC transactions for each Subfund.
- N
- ON
- -
- HEDGING TRANSACTIONS 
- ("
- ACTIVE MANAGEMENT
- ")The Company may use financial derivatives for the purposes of efficient portfolio management for each Subfund. For instance, the Company may buy and sell forward contracts and options on all types of financial instruments and use derivatives with a view to managing currency fluctuations.

The Company can also enter into interest and credit swaps (interest rate swaps, credit spread swaps ("CSS"), credit default swaps ("CDS"), CDS (index) baskets, etc.), inflation swaps, options on interest rate and credit swaps (swaptions), but also swaps, options or other transactions in financial derivatives in which the Company and the counterparty agree to swap performance and/or income (total return swaps, etc.) for each Subfund. This also comprises Contracts for difference – (“CFD”). A contract for difference is a contract between two parties - the buyer and the seller - which stipulates that the seller will pay the buyer the difference between the current value of an asset (a security, instrument, basket of securities or index) and its value at the time the contract is concluded. If the difference is negative, the buyer owes the seller the (corresponding) payment. Contracts for difference allow Subfunds to take synthetic long or short positions with a variable collateral provision, where - unlike with futures contracts - the maturity date and the size of the contract are not fixed. The counterparties must be first-class financial institutions which specialise in such transactions.
- S
- ECURITIES FORWARD SETTLEMENT TRANSACTIONSIn the interests of efficient management or for hedging purposes, the Company may conclude forward transactions with broker/dealers acting as market makers in such transactions, provided they are first class financial institutions specialising in this type of transaction and participate in the OTC markets. The transactions in question include the purchase or sale of securities at their current price; delivery and settlement then take place on a later date that is fixed in advance.

Within an appropriate period in advance of the transaction settlement date, the Company can arrange with the broker/dealer either for it to sell or buy back the securities or for it to extend the time limit, all realised profits or losses from the transaction being paid to the broker/dealer or paid by it to the Company. However, the Company concludes purchase transactions with the intention of acquiring the securities in question.
The Company can pay the normal charges contained in the price of the securities to the broker/dealer in order to finance the costs incurred by the broker/dealer because of the later settlement.
- 
## Efficient Portfolio management – other investment techniques and instruments

In addition to investments in derivative financial instruments, the Company may also make use of other investment techniques and instruments based on securities and money market instruments such as repurchase
agreements (repurchase or reverse repurchase transactions) and securities lending transactions pursuant to the terms of the CSSF Circular 08/356 (as last amended and any replacement circular) and the Guidelines of the European Securities and Markets Authority ESMA/2012/832 (as implemented in Luxembourg by the CSSF Circular 13/559 (as last amended by the CSSF Circular 14/592), as well as any other guidelines introduced in this regard. Investment techniques and instruments based on securities and money market instruments that are used for the purposes of efficient portfolio management, including financial derivatives that are not used for direct investment purposes, shall fulfil the following criteria:
- they are economically appropriate in that they are used cost-effectively;
- they are used with one or more of the following specific aims:
	- To reduce risk;
	- To cut costs;
	- Generation of additional capital or revenue for the Company, associated with a risk that is compatible with the risk profile of the Company and the relevant Subfunds of the Company and with the applicable rules on risk diversification;

- their risks are appropriately captured by the Company's risk management process; and
- they may not result in any change to the Subfund's declared investment objective or be associated with any substantial supplementary risks compared with the general risk strategy as described in the prospectus or the key investor information.

Potential techniques and instruments for efficient portfolio management are detailed below and are subject to the conditions described below.
Moreover, such transactions may be entered into for 100% of the assets held by the Subfund concerned provided that (i) their scope remains appropriate or the Company is entitled to recall the securities that have been lent so that it is always in a position to meet its redemption obligations and (ii) such transactions do not jeopardise the management of the Company's assets in line with the investment policy of the Subfund concerned. Risk monitoring must be carried out in line with the Company's risk management process.
Efficient portfolio management may possibly have a negative impact on the return for shareholders.
Efficient portfolio management may lead to direct and indirect operational costs that are deducted from the revenue. These costs shall not include hidden charges.
Care shall also be taken to ensure that no conflicts of interest are created to the detriment of investors as a result of efficient portfolio management techniques being applied.
- 
## Securities lending

General information
For the purposes of generating additional capital or income or reducing costs and risks in the context of a standardised system and pursuant to the provisions of the CSSF Circular 08/356, (as last amended and any replacement circular) and the Guidelines of the European Securities and Markets Authority ESMA/2012/832 and other guidelines introduced in this regard, the Company is permitted to lend securities of a Subfund to third parties (up to a maximum of 100% of the estimated total value of the instruments of the Subfund, provided the Company has the right to terminate the contract at any time and recover the lent securities), although such transactions may only be carried out by recognised clearing houses such as Euroclear or Clearstream SA or other recognised national clearing houses or using highly rated financial institutions specialised in this type of transaction, and according to their terms of business. The counterparty to the securities lending agreement must be subject to prudential supervision rules considered by the CSSF to be equivalent to those prescribed by EU Community law. The rights to refund must in principle be protected by collateral security at a value which at the time the contract is entered into and throughout the lending term at least corresponds to the estimated total value of the relevant lent securities; this can be done through the provision of collateral security in the form of fixed- term deposits or securities which are issued or guaranteed by OECD member states, their local authorities or institutions of a supranational or regional character, or by other highly rated issuers, or else through the provision
of collateral security in the form of shares in highly rated companies (on condition that hedging is provided against any fall in price between the time the collateral security is created and the time the lent security in question is returned), with such collateral security remaining blocked, on behalf of the Company, until expiry of the applicable securities lending transaction. The collateral received is not re-invested.
The Company must have the right to terminate at any time any securities lending agreement into which it has entered or to recall any security that has been lent.
All revenues arising from efficient portfolio management techniques, net of direct and indirect operational costs/fees, shall be returned to the respective Subfund.
From the gross revenues from securities lending, the services connected to it will be paid, such as particularly the depositary, lending agent, indemnification, consisting of a minimum amount and a pro-rate participation, as well as a remuneration for risk and collateral management, legal and IT support to the Management Company. The Management Company will ensure that only market-compliant costs will be applied. The remaining revenues will be fully credited to the respective Subfund.
The Company shall further ensure that the volume of securities lending is maintained at an appropriate level or that the Company is entitled to have the lent securities returned in a manner that ensures that it is always in a position to meet its redemption obligations and that such transactions do not jeopardise the management of the assets of the Subfunds in accordance with its investment policy.
The risk exposures to a counterparty resulting from securities lending and OTC financial derivatives should be combined in order to calculate the counterparty risk pursuant to the Section "Risks in conjunction with the use of derivatives and other special investment techniques and financial instruments".
Non-cash collateral received may not be sold, re-invested or pledged during the term of the transaction. Cash collateral received should only be:
- placed on deposit with credit institutions described in Article 50(f) of the UCITS Directive;
- invested in high-quality government bonds;
- used for the purpose of reverse repurchase transactions provided that the transactions are with credit institutions subject to supervision and the Company is able to recall at any time the full amount of cash on accrued basis;
- invested in short-term money market funds, as defined in the Regulation (EU) 2017/1131 of the European Parliament and of the Council of 14 June 2017 on Money Market Funds ("Money Market Fund Regulation").

Re-invested cash collateral must be diversified in accordance with the diversification requirements applicable to non-cash collateral.
The Section "Risks in conjunction with the use of derivatives and other special investment techniques and financial instruments" contains further risk information in this regard.
Regulation (EU) 2015 / 2365 on transparency of securities financing transactions and reuse and amending
R
EGULATION 
(EU) N
O 
648 / 2012
Unless otherwise stated, the maximum proportion of a Subfund’s assets that can be subject to Securities Lending is maximum 60% of that Subfund’s Net Asset Value. However, the Investment Manager does anticipate that between 0 % and a maximum of 60% of the Net Asset Value of a Subfund will be subject to Securities Lending.
The types of assets that can be subject to Securities Lending transactions are those where such use is consistent with the investment policy of the relevant Subfund.
The revenue received by the respective Subfund arising from Securities Lending transactions is specified in the company’s semi-annual and annual reports.
Information on Efficient Portfolio Management techniques specific to the Subfunds
The table below explains the basic features of the efficient portfolio management techniques used by the Subfunds, excluding the use of financial derivatives, which are described in the relevant Subfund's investment strategy description.
Efficient portfolio management technique: securities lending, repo or reverse repo. If more than one technique is used by a Subfund, each of these techniques will be listed in a separate line.
Conditions of use: Explains how and under which conditions the described efficient portfolio management technique will be applied. The application may be either continuous or temporary or have other parameters. "Continuous" does not mean that the Investment Manager is obliged to apply such efficient portfolio management technique on a permanent basis.
Maximum amount: The maximum ratio of the Net Asset Value of the Subfund to which the relevant efficient portfolio management technique may be applied at any one time.
Expected amount: The expected ratio of the Subfund's Net Asset Value which may be simultaneously subjected to the relevant efficient portfolio management technique. This amount is not binding on the Investment Manager and is based on previous financial years.
Expected Gross Income: The ratio of the gross income from the efficient portfolio management technique that will be paid to the Subfund. The allocation of gross income is disclosed in the Company's annual reports. The Company, together with the Investment Manager(s), has appointed State Street Bank as Lending Agent for the Subfunds undertaking securities lending transactions. It is anticipated that 20% of gross income will be paid to the Lending Agent, 5% will be used to cover the Custodian's costs and fees and 4% will be used to cover the Management Company's costs. All operation costs / fees of the procedure will be paid from the Lending Agent's, Custodian's and Management Company's share of the gross proceeds (29%). This includes all direct and indirect costs/fees incurred by the securities lending transactions.
The Lending Agent is a related party to the Custodian.
| Name of the Subfunds | Technique | Application conditions | Objective | Maximum amount | Expected amount | Expected gross income |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Japan Equity | Securities Lending | Continued | Performance optimization | 35 % | 2-10 % | 71 % |
| Health Innovation Equity | Securities Lending | Continued | Performance optimization | 35 % | 2-10 % | 71 % |
| Asia Focus Equity | Securities Lending | Continued | Performance optimization | 35 % | 2-10 % | 71 % |
| China Evolution Equity | Securities Lending | Continued | Performance optimization | 35 % | 2-10 % | 71 % |
| Luxury Brands Equity | Securities Lending | Continued | Performance optimization | 35 % | 2-10 % | 71 % |
| Swiss Equity | Securities Lending | Continued | Performance optimization | 35 % | 2-10 % | 71 % |
| Swiss Small & Mid Cap Equity | Securities Lending | Continued | Performance optimization | 35 % | 2-10 % | 71 % |
| Emerging Markets Equity | Securities Lending | Continued | Performance optimization | 35 % | 2-10 % | 71 % |

- 
## Securities repurchase agreements

In accordance with the provisions of the CSSF Circular 08/356 and the investment policy of the relevant Subfund the Company may engage in repurchase agreements (“Repurchase Agreements”) and reverse repurchase
agreements (“Reverse Repurchase Agreements”) involving the purchase and sale of securities where the seller has the right or obligation to repurchase the securities sold from the buyer at a fixed price and within a certain period stipulated by both parties upon conclusion of the agreement.
The Company may effect repurchase transactions either as a buyer or a seller. However, any transactions of this kind are subject to the following guidelines:
- Securities may only be purchased or sold under a repurchase agreement if the counterparty is a first class financial institution specialising in this kind of transaction and which is subject to prudential supervision rules considered by the CSSF to be equivalent to those prescribed by EU Community law.
- As long as the repurchase agreement is valid, the securities bought cannot be sold before the right to repurchase the securities has been exercised or the repurchase period has expired.
- In addition, it must be ensured that the volume of repurchase agreements of each Subfund is structured in such a way that the Subfund can meet its redemption obligations towards its shareholders at any time.

If the Company agrees repurchase transactions for a Subfund, it must be able to either recall the underlying securities or terminate the transaction at any time. Repurchase Agreements that do not exceed seven days should be considered as transactions that allow the assets to be recalled at any time by the Company.
If the Company enters into a Reverse Repurchase Agreement it should ensure that it is able at any time to recall the full amount of cash or to terminate the Reverse Repurchase Agreement on either an accrued basis or a mark-to-market basis. When the cash is recallable at any time on a mark-to-market basis, the mark-to-market value of the reverse repurchase agreement should be used for the calculation of the net asset value. Reverse repurchase agreements that do not exceed seven days should be considered as arrangements on terms that allow the assets to be recalled at any time by the Company. The Company must publish the total amount of outstanding repurchase transactions as at the reference date in its yearly and half-yearly reports.
At the time of preparation of this Prospectus, none of the Company’s Subfunds were invested in repurchase agreements, in accordance with Regulation (EU) 2015/2365 on the transparency of securities financing transactions and with Regulation (EU) No 648/2012 in its original and subsequent amended versions. Should this change in future, the Prospectus will be amended accordingly at the time of the next submission.
- 
## Management of collateral for OTC derivatives and efficient portfolio management techniques

The following provisions are in line with the requirements of the Guidelines of the European Securities and Markets Authority ESMA/2012/832, which may be amended in future.
- Collateral received ("collateral") in connection with OTC derivative transactions and efficient portfolio management techniques, such as e.g. in the context of repurchase transactions or securities lending, must at all times fulfil all of the following criteria:
	- L
	- IQUIDITY
	- : Any collateral received other than cash should be highly liquid and traded on a regulated market or multilateral trading facility with transparent pricing in order that it can be sold quickly at a price that is close to pre-sale valuation. Collateral received should also comply with the provisions of Article 48 of the 2010 Law.
	- V
	- ALUATION
	- : Collateral received should be able to be valued on a daily basis, and assets that exhibit high price volatility should not be accepted as collateral unless suitably conservative haircuts are in place.
	- I
	- SSUER CREDIT QUALITY
	- : Collateral received should have a high credit rating.
	- C
	- ORRELATION
	- : The collateral must be issued by an entity that is independent from the counterparty and is expected not to display a high correlation with the performance of the counterparty.
	- D
	- IVERSIFICATION
	- : Collateral should be sufficiently diversified in terms of countries, markets and issuers. The criteria of sufficient diversification in terms of the concentration of the issuers is deemed to be fulfilled when a Subfund receives from the counterparty a collateral basket, inwhich the maximum exposure towards a particular issuer does not exceed 20%. When a Subfund is exposed to different counterparties, the different baskets of collateral should be aggregated to calculate the 20% limit of exposure to a single issuer.


By way of derogation from this sub-paragraph, a Subfund may be fully collateralised in different transferable securities and money market instruments issued or guaranteed by a Member State, one or more of its local authorities, a third country, or a public international body to which one or more Member States belong. Such a Subfund should receive securities from at least six different issues, but securities from any single issue should not account for more than 30% of the Subfund’s net asset value. Subfunds that intend to be fully collateralised in securities issued or guaranteed by a Member State should disclose this fact in the Special Part of the Prospectus. Subfunds should also identify the Member States, local authorities, or public international bodies issuing or guaranteeing securities which they are able to accept as collateral for more than 20% of their net asset value.
- I
- MMEDIATE AVAILABILITY
- : The Company must be able to realise the collateral at any time without reference to the counterparty or requiring the counterparty's approval.
- Subject to the above criteria, collateral admissible for any Subfund must meet the following requirements:
- Liquid assets such as cash or short-term bank deposits, money market instruments as defined in Directive 2007/16/EC of 19 March 2007, letters of credit or "pay upon first request" suretyships issued by a first-class credit institution that is not linked to the counterparty;
- Bonds issued or guaranteed by a member state of the OECD.
- Where there is a title transfer, the collateral received should be held by the depositary or its representative. For other types of collateral arrangement, the collateral can be held by a third party custodian that is subject to prudential supervision and unrelated to the provider of the collateral.
- The Company has introduced a haircut strategy for each class of assets received as collateral. A haircut is a deduction from the value of collateral to take account of a deterioration in the valuation or in the liquidity profile of the collateral over time. The haircut strategy takes into account the characteristics of the respective assets, including the credit standing of the issuer, price volatility and the outcome of stress tests performed as part of collateral management. Subject to existing transactions with the counterparty concerned, which may include minimum amounts for the transfer of collateral, the Company intends applying a haircut of 2% to collateral received (as defined in No. 2b), at least corresponding to the counterparty risk.
- Risks and potential conflicts of interest in conjunction with OTC derivatives and efficient portfolio management
- Specific risks are associated with OTC derivative transactions, efficient portfolio management and the management of collateral. Further information in this regard is provided in this prospectus in the Section "Risks in conjunction with the use of derivatives and other special investment techniques and financial instruments" and also in the comments on the risks associated with derivatives, counterparty risk and depositary counterparty risk. These risks may expose shareholders to an elevated risk of loss.
- The combined counterparty risk arising from a transaction with OTC derivatives or techniques for efficient portfolio management may not exceed 10% of the assets of a Subfund if the counterparty is a credit institution based in the EU or in a country in which, according to the Luxembourg supervisory authority, the supervisory system is equivalent to that applicable in the EU. In all other cases this limit is 5%.
- 
## Techniques and instruments for hedging currency risks

For the purpose of hedging against currency risks the Company may at a stock exchange or on another regulated market, or in the context of OTC transactions, conclude currency futures contracts, sell currency call options or buy currency put options in order to reduce exposure to the currency that is deemed to present a risk
or to completely eliminate such risk and to shift into the reference currency or into another of the permissible currencies that is deemed to present less risk for each Subfund.
Currency futures and swaps may be executed by the Company in the open market with first class financial institutions specialising in this kind of transaction.
- 
## Structured products

The Company may use structured products in the interests of efficient management or for hedging purposes for any Subfund. The range of structured products includes in particular credit-linked notes, equity-linked notes, performance-linked notes, index-linked notes and other notes whose performance is linked to basic instruments which are permitted in accordance with Part I of the 2010 Law and the associated implementing regulations. For this, the counterparty must be a first class financial institution specialising in this type of transaction. Structured products are combinations of other products. Derivatives and/or other investment techniques and instruments may be embedded in structured products. In addition to the risk features of securities, those of derivatives and other investment techniques and instruments therefore also have to be noted. In general, they are exposed to the risks of the markets or basic instruments underlying them. Depending on the structure, they may be more volatile and thus entail greater risks than direct investments, and there may be a risk of a loss of earnings or even the total loss of the invested capital as a result of price movements on the underlying market or in the basic instrument.
- 
## Swaps and other financial derivatives with comparable properties

General Information
The Subfunds may invest in total return swaps or other derivatives with comparable properties, which can be defined as follows:
- The underlyings of the total return swaps or other derivatives with comparable properties include in particular individual equities or bonds, baskets of equities or bonds, or financial indices that are permitted in accordance with paragraphs 48-61 of ESMA Guidelines 2012/832. The components of the financial indices include, among others, equities, bonds, derivatives on commodities. The investment policy of the various Subfunds includes further details on the deployment of total return swaps or other derivatives with comparable properties, which may have different underlyings and strategies compared with those described above.
- The counterparties of such transactions are regulated financial institutions with a good credit rating and that specialise in such transactions.
- The failure of counterparty may have a negative impact on the return for shareholders. The asset manager intends to minimise counterparty performance risk by only selecting counterparties with a good credit rating and by monitoring any changes in those counterparties' ratings. Additionally, these transactions are only concluded on the basis of standardised framework agreements (ISDA with Credit Support Annex; Deutscher Rahmenvertrag with Besicherungsanhang, or similar). The Credit Support Annex or Besicherungsanhang defines the conditions under which collateral is transferred to or received from the counterparty in order to reduce the default risk associated with derivative positions and thus the negative impact on the return for shareholders should a counterparty fail.
- The counterparties in the case of total return swaps or other derivatives with comparable properties have no discretionary power with regard to how the portfolio of a Subfund is composed or managed or with regard to the underlyings of these financial derivatives. Similarly, the counterparty’s consent is not required for the execution of such transaction. Any deviation from this principle is detailed further in the Subfund's investment policy.
- Total return swaps or derivatives with comparable properties will be included in the calculation of the investment restrictions.

Regulation (EU) 2015 / 2365 on transparency of securities financing transactions and reuse and amending
R
EGULATION 
(EU) N
O 
648 / 2012
At the time of the preparation of this prospectus the following Subfunds employed total return swaps (included equity swaps and contracts for difference). The following table sets out the maximum and the expected proportion of the Subfunds’ assets under management that could be subject to these instruments. Should this change in future, the Prospectus will be amended accordingly at the time of the next submission.
| Subfunds | Total Return Swaps(including Equity Swaps and CFD) |
| --- | --- |
| Maximum value | Expected value |
| ASIA FOCUS EQUITY | 10% | 0% |
| CHINA EVOLUTION EQUITY | 10% | 0% |
| EMERGING MARKETS EQUITY | 100% | 20% |

The types of assets that can be subject to total return swaps are those where such use is consistent with the investment policy of the relevant Subfund.
All revenues from total return swaps entered into by a Subfund, net of direct and indirect operational costs, will be returned to the relevant Subfund. The identities of the entities to which any direct and indirect costs and fees are paid shall be disclosed in the annual financial statements of the Company and such entities may include the Management Company, the Depositary or entities related to the Depositary. In selecting counterparties to these arrangements, the Investment Manager may take into account whether such costs and fees will be at normal commercial rates. Further information regarding transactions with related parties are available in Chapter 27 “General conflicts associated with the Company”.
- Investments in financial indices pursuant to Article 9 of the Grand Ducal Ordinance of 8 February 2008The Company may invest in Derivatives with indices as their underlying, and may increase the diversification limits for an index component pursuant to Article 44 of the 2010 Law.

Diversification limits may be increased in exceptional market circumstances if one or more components of an index occupy a dominant position within a given market, sector or segment. A domination position may be created as a result of special economic or market developments or as a result of market, sector or segment- specific restrictions. Further details in this regard are provided where applicable in the relevant Subfund's investment policy.
The Company shall invest in derivative financial instruments with indices as their underlying that generally include a half-yearly or yearly adjustment of the index composition ("rebalancing frequency"). A distinction should be made between the following cases:
- In the case of derivatives that are traded on a stock market, the rebalancing merely changes the calculation but has no direct or indirect impact on the costs of the corresponding Subfund.
- In the case of OTC derivatives, the counterparty will generally not physically hold the index components but will secure its position primarily using derivative instruments. If transactions take place as a consequence of rebalancing, these should be carried out on very liquid derivative markets so that the impact on the costs of the relevant Subfund is kept low.

In the case of investments in commodity indices, the following rules also apply:
Commodity indices contain a representative balance of commodities taken from the entire commodities universe and represented by futures. This representative and balanced selection of commodities reflects the existence of several commodities. The Company should not invest in commodity indices that do not consist of different commodities. Commodity indices are assessed on the basis of the correlation of various different index components.
- Risks associated with the use of derivatives and other special investment techniques and financial instrumentsPrudent use of these derivative and other special investment techniques and financial instruments may bring advantages, but does also entail risks which differ from those of the more conventional forms of investment and in some cases may be even greater. The following general outline covers important risk factors and other aspects relating to the use of derivative and other special investment techniques and financial instruments and on which the shareholders should be informed before investing in a Subfund.
- M
- ARKET RISKS
- : These risks are of general nature and are present in all types of investments; the value of a particular financial instrument may change in a way that can be detrimental to the interests of a Subfund.
- M
- ONITORING AND CONTROL
- : Derivatives and other special investment techniques and financial instruments are specialised products which require different investment techniques and risk analyses than equities or bonds. The use of derivatives requires not just knowledge of the underlying instrument, but also of the derivative itself, although the performance of the derivative cannot be monitored under all the possible market conditions. The complexity of such products and their use in particular require suitable control mechanisms to be set up for monitoring the transactions and the ability to assess the risks of such products for a Subfund and estimate the developments of prices, interest rates and exchange rates.
- L
- IQUIDITY RISKS
- : Liquidity risks arise when a certain stock is difficult to acquire or dispose of. In large-scale transactions or when markets are partially illiquid (e.g. where there are numerous individually agreed instruments) it may not be possible to execute a transaction or close out a position at an advantageous price.
- C
- OUNTERPARTY RISKS
- : There is a risk that a counterparty will not be able to fulfil its obligations (performance risk)and/or that a contract will be cancelled, e.g. due to bankruptcy, subsequent illegality or a change in the tax or accounting regulations since the conclusion of the OTC derivative contract and/or that the counterparty will fail to meet one of its financial obligations or liabilities towards the Subfund (credit risk). This relates to all counterparties with which derivative, repurchase, reverse repurchase or securities lending transactions are entered into. A direct counterparty risk is associated with trading in non-collateralised derivatives. The respective Subfund can reduce a large proportion of the counterparty risk arising from derivative transactions by demanding that collateral at least in the amount of the commitment be provided by the respective counterparty. If, however, derivatives are not fully collateralised, the failure of the counterparty may cause the Subfund's value to fall. New counterparties are subject to a formal review and all of the approved counterparties are subsequently monitored and reviewed on an ongoing basis. The Company ensures that its counterparty risk and collateral management are actively managed.
- C
- OUNTERPARTY RISK IN RELATION TO DEPOSITARY
- : The Company's assets are entrusted to the depositary for safekeeping. A note should be entered in the depositary's books highlighting that the assets belong to the Company. The securities held by the depositary should be kept separately from other securities/assets of the depositary, thereby reducing although not completely excluding the risk of non-return in the event of the depositary becoming bankrupt. The shareholders are therefore exposed to the risk of the depositary, should it become bankrupt, being unable to meet its obligation to return all of the Company's assets in full. Additionally, a Subfund's cash stocks held with the depositary may possibly not be kept separately from the depositary's own cash or that of other customers, with the result that the Subfund may not be classed as a privileged creditor in the event of the depositary becoming bankrupt. The depositary may not hold all of the Company's assets itself but may make use of a network of sub-depositaries, which may not belong to the same corporate group as the depositary. In cases in which the depositary is not liable, shareholders may possibly be exposed to the risk of a sub-depositary becoming bankrupt.

A Subfund may invest in markets in which the deposit and/or settlement systems are not yet fully developed. The assets of the Subfunds traded on these markets and entrusted to these sub-depositaries may possibly be exposed to risk in cases in which the depositary is not liable.
- R
- ISKS ASSOCIATED WITH CREDIT DEFAULT 
- ("CDS") 
- TRANSACTIONS
- : The purchase of CDS protection allows the Company, on payment of a premium, to protect itself against the risk of default by an issuer. In the event of default by an issuer, settlement can be effected in cash or in kind. In the case of a cash settlement, the purchaser of the CDS protection receives from the seller of the CDS protection the difference between thenominal value and the attainable redemption amount. Where settlement is made in kind, the purchaser of the CDS protection receives the full nominal value from the seller of the CDS protection and in exchange delivers to him the security which is the subject of the default, or an exchange shall be made from a basket of securities. The detailed composition of the basket of securities shall be determined at the time the CDS contract is concluded. The events which constitute a default and the terms of delivery of bonds and debt certificates shall be defined in the CDS contract. The Company can if necessary sell the CDS protection or restore the credit risk by purchasing call options.

Upon the sale of CDS protection, the Subfund incurs a credit risk comparable to the purchase of a bond issued by the same issuer at the same nominal value. In either case, the risk in the event of issuer default is in the amount of the difference between the nominal value and the attainable redemption amount.
Aside from the general counterparty risk (see "Counterparty risks", above), upon the conclusion of credit default swap transactions there is also in particular a risk of the counterparty being unable to establish one of the payment obligations which it must fulfil. The different Subfunds which use credit default swaps will ensure that the counterparties involved in these transactions are selected carefully and that the risk associated with the counterparty is limited and closely monitored.
- R
- ISKS ASSOCIATED WITH CREDIT SPREAD SWAP 
- ("CSS") 
- TRANSACTIONS
- : Concluding a CSS allows the Company,on payment of a premium, to share the risk of default by an issuer with the counterparty of the transaction concerned. A CSS is based on two different securities with differently rated default risks and normally a different interest rate structure. At maturity, the payment obligations of one or another party to the transaction depend on the differing interest rate structures of the underlying securities.

Aside from the general counterparty risk (see "Counterparty risks", above), upon the conclusion of CSS transactions there is also in particular a risk of the counterparty being unable to establish one of the payment obligations which it must fulfil.
- R
- ISKS ASSOCIATED WITH INFLATION SWAP TRANSACTIONS
- : The purchase of inflation swap protection helps the Company to hedge a portfolio either entirely or partially from an unexpectedly sharp rise in inflation or to draw a relative performance advantage therefrom. For this purpose, a nominal, non-inflation-indexed debt is exchanged for a real claim that is linked to an inflation index. When the transaction is arranged, the inflation expected at this point is accounted for in the price of the contract. If actual inflation is higher than that expected at the time the transaction was entered into and accounted for in the price of the contract, the purchase of the inflation swap protection results in higher performance; in the opposite instance it results in lower performance than if the protection had not been purchased. The functioning of the inflation swap protection thus corresponds to that of inflation-indexed bonds in relation to normal nominal bonds. It follows that by combining a normal nominal bond with inflation swap protection it is possible to synthetically construct an inflation-indexed bond.

On the sale of an inflation swap protection the Subfund enters into an inflation risk which is comparable to the purchase of a normal nominal bond in relation to an inflation-indexed bond: If actual inflation is lower than that expected at the time the transaction was entered into and accounted for in the price of the contract, the sale of the inflation swap protection results in higher performance; in the opposite instance it results in lower performance than if the protection had not been sold.
Aside from the general counterparty risk (see "Counterparty risks", above), upon the conclusion of inflation swap transactions there is also in particular a risk of the counterparty being unable to establish one of the payment obligations which it must fulfil.
- R
- ISKS INVOLVED IN CONTRACTS FOR DIFFERENCE 
- (“CFD”): Unlike with direct investments, in the case of CFDs the buyer may be liable for a considerably higher amount than the amount paid as collateral. The Company will therefore use risk management techniques to ensure that the respective Subfund can sell the necessary assets at any time, so that the resulting payments in connection with redemption applications can be made from redemption proceeds and the Subfund can meet its obligations arising from contracts for difference and other techniques and instruments.
- O
- THER RISKS
- /
- DERIVATIVES
- : The use of derivative and other special investment techniques and financial instruments also entails the risk that the valuations of financial products will differ as a result of different approved valuation methods (model risks) and the fact that there is no absolute correlation betweenderivative products and the underlying securities, interest rates, exchange rates and indexes. Numerous derivatives, particularly the OTC derivatives, are complex and are frequently open to subjective valuation. Inaccurate valuations can result in higher cash payment obligations to the counterparty or a loss in value for a Subfund. Derivatives do not always fully reproduce the performance of the securities, interest rates, exchange rates or indexes which they are designed to reflect. The use of derivative and other special investment techniques and financial instruments by a Subfund may therefore in certain circumstances not always be an effective means of achieving the Subfund's investment objective and may even prove counterproductive. Under certain circumstances, the use of derivatives exposes the Subfunds to higher risks. These risks may take the form of credit risk in relation to counterparties with which a Subfund enters into transactions, performance risk, the risk that the derivatives will not be sufficiently liquid, the risk of a mismatch between the change in value of the derivative and that of the underlying that the corresponding Subfund is looking to replicate, or the risk of higher transaction costs than would have been incurred from a direct investment in the underlying.
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## Risks associated with investments in the People's Republic of China (PRC)

Where indicated in the relevant investment policy, the respective Subfund may invest directly in so-called “China- A” shares. “China-A” shares are quoted in Renminbi on the stock exchanges of Shanghai and Shenzhen, of companies founded on mainland China and can be purchased within the possibilities described below:
Renminbi Qualified Foreign Institutional Investor ("RQFII")
In the PRC's markets for domestic securities, foreign investors may invest via an approved foreign institutional investor or an investment manager which has been granted the status of qualified foreign institutional investor ("QFII") or Renminbi qualified foreign institutional investor ("RQFII") by the China Securities Regulatory Commission (CSRC) and which has been allocated a quota or quota's by the State Administration of Foreign Exchange ("SAFE") of the PRC.
Subject to the requirement that GAM International Management Limited (the "Investment Manager") obtains the necessary RQFII license, it is intended that the Subfunds, where indicated in the relevant investment policy, may invest in securities issued in the PRC as part of the RQFII quotas of the investment manager. According to the guidelines of the RQFII quota management of SAFE, the Investment Manager may allocate its RQFII quotas flexibly to various open-ended fund products or, subject to the approval of SAFE, to products and/or accounts that are not open-ended Subfunds. The Investment Manager may therefore allocate additional RQFII quotas to each relevant Subfund or allocate RQFII quotas which would otherwise have been accorded to the Subfund to other products and/or accounts. The Investment Manager may also request additional RQFII quotas from SAFE, which it can use for the relevant Subfund, other clients or other products it manages. However, no assurance can be given that the Investment Manager will provide RQFII quotas to the relevant fund at all times that are sufficient for its investments.
The current RQFII regulations impose strict restrictions on investments (including rules on investment restrictions, the minimum holding period for assets and for the repatriation of capital and profits). These apply to the Investment Manager and not only to the investments made by the Subfund. Investors should thus be aware that violations of the RQFII regulations for investments that result from actions of the Investment Manager could lead to the withdrawal of the quota or other supervisory measures in relation to the quota, including of another portion that is used by the Subfund for investments in RQFII-eligible securities.
Special risks
- Investments in the PRC are subject to the risks of investments in emerging markets (please see the comments in the respective investment policy of the relevant Subfund) and, in addition, to risks specific to the market in the PRC. The economy in the PRC is in transition from a planned economy to a more market-oriented economy. Investments could react sensitively to changes in laws and regulations, as well as in political, social or economic conditions, including possible government intervention. In exceptional circumstances, due to limited investment opportunities a Subfund may suffer losses or not be able to fully implement or pursue its investment objectives or strategy due to local investment restrictions, the illiquidity of the Chinese market for domestic securities and/or delays or interruptions in the execution and settlement of transactions.
- The yuan renminbi ("CNY") is currently not a freely convertible currency, as it is subject to exchange control regulations and repatriation restrictions imposed by the PRC. Future changes to these regulations could have a negative impact on the situation of the Subfund. There is no guarantee that there will not be a devaluation of the CNY, which may negatively impact the value of investments.
- Although the onshore and offshore Renminbi (CNY and CNH) are the same currency, they are traded on several separate markets. CNY and CNH are traded at different prices and sometimes move in different directions. Although more and more Renminbi are held abroad (i.e. outside of China), the CNH cannot be used freely in the local market and is subject to certain restrictions (the same applies conversely). Investors should note that subscriptions and redemptions of the Subfund are made in EUR and/or the alternative unit class currency and are converted into CNH for investment in local securities. Investors shall bear for the resulting conversion charges and the risk of potential differences in the exchange rate between the CNY and the CNH. The price and liquidity of and the trading in shares of the relevant Subfund may also be influenced by the exchange rate and the liquidity of the Renminbi in the global market.
- Investors should note that the RQFII status could be suspended, reduced or withdrawn, which may adversely affect the performance of the Subfund, as debt instruments denominated in CNY would have to be liquidated in this case.

Shanghai or Shenzhen Hong Kong Stock Connect Programme
The respective Subfund may invest directly in certain permissible China A shares through the Shanghai or Shenzhen Hong Kong Stock Connect Programme (the “Stock Connect Programme”). The Stock Connect Programme is a securities trading and clearing programme developed by Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (“HKEx”), the Shanghai Stock Exchange (“SSE”) or the Shenzhen Stock Exchange (“SZSE”) and China Securities Depository and Clearing Corporation Limited (“ChinaClear”), whose objective is to provide mutual access to the stock markets of Hong Kong and the PRC.
Under the Stock Connect Programme, foreign investors (including the Subfunds) can trade certain China A shares listed on the SSE and SZSE (the “SSE securities” or “SZSE securities”, collectively the “SSE/SZSE securities”) (known as Northbound Trading), subject to the currently applicable regulations governing the Northbound Trading Link. Conversely, investors in Mainland China have an opportunity to participate through the SSE or SZSE and clearing houses in Shanghai or Shenzhen (Southbound Trading) in trading in selected securities listed on the HKEx.
The SSE securities comprise the scope of all shares contained at the relevant time in the SSE 180 Index and in the SSE 380 Index, as well as all China A shares listed on the SSE. The SZSE securities contain all shares included in the SZSE Component index and the SZSE Small/Mid Cap Innovation Index at the respective time, which show a market capitalization of at least RMB 6 billion and all A shares traded on the SZSE that have a respective H-Share, and are listed on the Stock Exchange of Hong Kong Limited ("SEHK") except for (i) SZSE shares that are not traded in RMB and (ii) SZSE shares that are under risk monitoring.
Furthermore, shareholders’ attention is drawn to the fact that under the applicable ordinances, a security may be removed from the scope of the Stock Connect Programme. This may impair the ability of the Subfund concerned to achieve its investment objective, for example, if the investment manager would like to buy a security that has been removed from the scope of the Stock Connect Programme.
Further information as well as the types of shares traded on the Stock Connect Programme can be obtained and reviewed on the HKEx website.
Apart from risks connected with investments in international markets and emerging countries, and other general investment risks, which are described above and also apply to investments in China, investors should also consider the additional specific risks related to Shanghai-Hong-Kong Stock Connect, which are set out below:
Quota Risk
Trading is also subject to a cross-border maximum quota (“Aggregate Quota”) and to a daily quota (“Daily Quota”). The Aggregate Quota relates to the restriction on the absolute funds flows to Mainland China through the
Northbound trading link. The Daily Quota restricts the maximum net buying trades that may be conducted in cross-border trading on a daily basis under the Stock Connect Programme. As soon as the remaining balance of the Northbound Daily Quota reaches zero or is exceeded at the beginning of a session, new buying orders may be rejected.
In addition, there are restrictions on the aggregate holdings of foreign investments that apply to all investors from Hong Kong and abroad, as well as restrictions on the holdings of individual investors from abroad. On account of this quota restriction, impairments may occur if a pending investment in China A shares is not possible through the Stock Connect Programme and, as a result, the investment strategy cannot be efficiently implemented.
Restriction of Foreign Share Ownership
The PRC requires that the existing buying restrictions for foreign investors also be applied in conjunction with the Stock Connect Programme. Hong Kong and foreign investors come within the scope of this restrictions on share ownership. The limits may be altered at any time and are currently as follows:
- Shareholdings of foreign individual investors (including the Subfund), of each Hong Kong or foreign investor in China A shares, may not exceed 10% of the shares issued.
- Shareholdings of all foreign investors, of all Hong Kong and foreign investors in China A shares may not exceed 30% of the shares issued.

SSE Price Limit
SSE securities are subject to a general price limit, which is calculated on the basis of the closing price of the previous day. The price limit for shares and investment funds is currently between +/-10% and for shares under special treatment +/-5%. All orders must be within this price limit, which may change from time to time.
Exposure Risk
Both the SEHK and the SSE or SZSE reserve the right to suspend trading if it is necessary to ensure an orderly and fair market, and to control the risks prudentially. This may have a negative influence on the ability of the Subfund concerned to gain access to the market of the PRC.
Different Trading Days
The Stock Connect Programme is only available when both the markets in the PRC and those in Hong Kong are open for trading, and when the banks in both markets are also open on the settlement days concerned.
It may therefore happen that it is a usual trading day for the market in the PRC, whereas the market in Hong Kong is closed and investors from Hong Kong (such as, for example, the Subfunds) cannot trade China A shares. During this period, the Subfund concerned may be exposed to the risk of price fluctuations on China A shares owing to the fact that the Stock Connect Programme is not available for trading.
Short Selling
The legal regulations of the PRC provide that sufficient shares must be available on the account before an investor may sell shares. If this is not the case, the SSE or SZSE rejects the sales orders concerned. Before trading, the SEHK checks the sales orders of its exchange participants (i.e. share brokers) in relation to China A shares in order to make sure that no short selling is taking place.
Processing Models
Various Stock Connect Models have been developed for order processing. One of these is the "integrated model" in which the Subfund's local sub-custodian bank and broker belong to the same group. This allows the broker to confirm the availability, without transfer, of the securities, and the local sub-custodian bank to settle the account with a guarantee that the securities will not be transferred until the payment of the trade has been carried out (hence the name "synthetic DvP"). In another model, however, the respective shares are transferred to a broker one day before the planned purchase.
Another model is the "multi-broker model" or "SPSA model", in which up to 20 brokers can be appointed in addition to a local sub-custodian bank. This model only became possible in March 2015, when the authorities introduced the Special Segregated Accounts (SPSA) which enables local sub-custodian banks to open a SPSA directly with Hong Kong Securities Clearing Company Limited ("HKSCC"). Each investor is identified by a specific
ID number. Thereby, the availability of securities can be confirmed, without them having to be transferred to a particular broker in advance. Thus, the SPSA model also takes into account all concerns regarding the beneficial ownership of shares. Once a separate account is opened, the Investment Manager and the name of the Subfund in question will appear on the account belonging to a the beneficial owner of the respective shares held in the account, according to the Hong Kong Stock Exchange ("HKEx"). However, under the classic SPSA "multi-broker model", the settlement process can give rise to the risk that the cash settlement of securities sold by a broker for one of his customers takes place only a few hours after the securities are transferred and credited to the customer.
Clearing and Settlement Risks
The Hong Kong Securities Clearing Company Limited (“HKSCC”) and ChinaClear provide the clearing connection by entering into mutual shareholdings in order to facilitate the clearing and settlement of cross-border transactions. As the national central counterparty for the PRC’s securities market, ChinaClear operates a comprehensive network with clearing, settlement and share depository infrastructure. ChinaClear has established a risk management concept and measures that are approved and monitored by the China Securities Regulatory Commission (“CSRC”).
In the unlikely event of a payment default by ChinaClear and the latter being unable to meet its payment obligations, HKSCC shall only be liable in its clearing contracts with the market participants of the Northbound trading link to the extent that these market participants will receive support in enforcing their claims against ChinaClear. The HKSCC will attempt in good faith to settle and obtain the outstanding securities and funds through the available legal channels or apply for liquidation of ChinaClear. In this case, the Subfunds may only be able to call in their losses resulting from transactions with ChinaClear late or not in their entirety. On the other hand, an omission or a delay on the part of HKSCC in fulfilling its obligations may lead to a settlement failure or the loss of Stock Connect securities or related funds, which may subsequently cause losses to the Subfunds and their shareholders.
Nominee Arrangements for the Holding of China A Shares
If the Subfund concerned acquires SSE/SZSE securities through the Stock Connect programme, HKSCC is the “nominee holder”. HKSCC for its part holds the Stock Connect shares of all participants as a single nominee through a collective securities account (single nominee omnibus Securities account), which is held in its name with ChinaClear. HKSCC acts only as the nominee holder, whereas the Subfunds remain the beneficial owners of the Stock Connect shares.
The Stock Connect rules laid down by the CSRC expressly provide that investors who acquire SSE / SZSE securities through the Stock Connect Programme can enforce their rights, which are in accordance with currently applicable Chinese law. However, it is uncertain whether the Chinese courts would recognize the ownership rights of Stock Connect investors and would give them the opportunity to take legal action against Chinese companies, if this were necessary.
Therefore, the Subfund concerned and the Custodian Bank cannot ensure that the ownership of these securities by the Subfund concerned is guaranteed under all circumstances.
Furthermore, according to the HKSCC Clearing rules for securities listed or traded on the SEHK, HKSCC as the nominee holder is not under any obligation to take legal action or to conduct judicial proceedings to enforce rights for investors in relation to SSE / SZSE securities in the PRC or elsewhere. Therefore, problems or delays may occur for the Subfund concerned in enforcing its rights in relation to China A shares, even if the ownership of the corresponding Subfund is ultimately recognized.
If it is assumed that HKSCC performs custodial functions in relation to assets held through it, it should be noted that the Custodian Bank and the Subfunds concerned have no legal relationship with HKSCC and have no direct recourse against HKSCC if the Subfund concerned should sustain losses due to the performance or insolvency of HKSCC.
Trading Costs
In connection with Northbound trades of China A shares through the Stock Connect Programme, in addition to payment of trading taxes and stamp duty, further costs are also incurred such as new portfolio fees, dividend taxes and income taxes from share transfers, which taxes are determined by the competent authorities.
Regulatory Risk
The Stock Connect Programme is a new programme that is subject to the various regulations of the PRC and Hong Kong. Furthermore, the implementing directives of the securities exchanges participating in the Stock Connect Programme are applicable. Since this programme is new, the regulations have not yet been tried and tested, so that there is not yet any certainty about the way in which they will be applied. The current regulations may be altered at any time. Moreover, there are no commitments with regard to the continued existence of the Stock Connect Programme in the future.
The attention of the shareholders of the Subfund concerned who may invest in the markets of Mainland China through the Stock Connect Programme is therefore drawn to the fact that they have to expect change, which may have a detrimental effect.
Taxation of Investments in the PRC
The tax regulations in the PRC are subject to change, possibly with retroactive effect. Changes in tax regulations may reduce the relevant Subfund's after-tax profits and/or the capital invested in the PRC.
The Subfunds investing in securities and deposits in the PRC may be subject to a withholding tax and other taxes levied in the PRC, including the following:
- Dividends and interest paid by companies in the PRC are subject to a withholding tax. The company in the PRC paying these dividends and this interest is currently responsible for withholding the tax when the payment is made.
- Gains from the trading of securities in the PRC may be subject to a tax, although there are currently no clear guidelines for the way in which it will be imposed. Gains from the sale of China A shares via the Stock Connect Programme by foreign investors on or after 17 November 2014 are provisionally exempt from taxation, although no termination date for this exemption is currently known. There is no guarantee that this provisional exemption will remain in place in future or that it will not be cancelled, possibly with retroactive effect.

The Management Company and/or the Company reserve(s) the right at any time to make provisions for taxes or gains of the relevant Subfund which invests in assets in the PRC; this may affect the valuation of the relevant Subfund.
Given the uncertainty as to whether and how certain income from investments will be taxed in the PRC, and the possibility that the laws and practices in the PRC will change and that taxes may possibly also be levied retroactively, the tax provisions formed for the relevant Subfund may turn out to be excessive or insufficient to settle the final tax liabilities in the PRC. Consequently, this may work to the advantage or disadvantage of investors, depending on the final taxation of this income, the actual amount of the provision and the time of the purchase and/or sale of their units in the relevant Subfund. In particular, if the actual provisions are less than the final tax liabilities, and this gap has to be covered by the assets of the relevant Subfund, this would have a negative impact on the value of the assets of the relevant Subfund and, consequently, on the current investors; in any case, the net asset value of the Subfund concerned is not recalculated during the period of the missing, insufficient or excessive provisions.
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Translation (ENFR, 2022-01-01):
# Techniques d’investissement et instruments financiers particuliers
A des fins de gestion efficace ou de couverture, la Société peut pour chaque Compartiment faire appel aux techniques d’investissement et aux instruments financiers mentionnés ci-dessous. Elle peut en outre utiliser des instruments financiers dérivés à des fins d'investissement, pour autant que la politique de placement le prévoie. A cet égard, la Société doit toujours respecter les restrictions d’investissement définies dans la partie I de la loi de 2010 et dans le chapitre «Limite d’investissement» du présent prospectus; elle doit notamment tenir compte du fait que les valeurs mobilières sous-jacentes aux différents instruments financiers dérivés et produits structurés utilisés par les divers compartiments (valeurs mobilières sous-jacentes) sont à inclure dans la détermination des restrictions d’investissement figurant au chapitre précédent. La Société respectera à tout moment, lors de l’utilisation de techniques d’investissement et d’instruments financiers particuliers, les exigences du règlement 10- 04 de la CSSF ainsi que des dispositions luxembourgeoises ou européennes adoptées en tant que de besoin.
La Société doit également faire en sorte, lors de l’utilisation de techniques d’investissement et d’instruments financiers particuliers (surtout lors de l’utilisation d’instruments financiers dérivés et de produits structurés) que chaque Compartiment garde un volume de liquidité adéquat.
- Contrats d’option sur valeurs mobilieresLa Société peut acheter et vendre pour chaque Compartiment des options d'achat («call options») ainsi que des options de vente («put options») dans le cadre d’investissements autorisés, dans la mesure où elles sont négociées sur un marché réglementé reconnu, ou acheter et vendre des options de gré à gré («over the counter options» ou «options OTC») à condition que les parties contractantes intervenant dans ces transactions soient des établissements financiers de premier ordre spécialisés dans ce type d’opérations.
- Operations a terme, operations d'echange et options sur instruments financiersA l'exception des opérations visées ci-après, les contrats à terme et les options sur instruments financiers ne peuvent en principe porter que sur des contrats négociés sur un marché réglementé. Les transactions sur produits dérivés de gré à gré ne sont autorisées qu’à la condition que les parties contractantes soient des établissements financiers de premier ordre spécialisés dans ce type d’opérations.
- O
- PERATIONS DE COUVERTURE DES RISQUES DU MARCHE FINANCIER ET DES RISQUES LIES A L
- ’
- EVOLUTION A LA BOURSEPour se prémunir contre une évolution défavorable des cours de marché, la Société peut pour chaque Compartiment vendre des contrats à terme et des options d'achat sur indices d’actions, d’obligations ou d’autres indices ou instruments financiers, acheter des options de vente sur indices d’actions, d’obligations ou d’autres indices ou instruments financiers de même que conclure des opérations d’échange («swaps») dans le cadre desquelles les paiements entre la Société et la contrepartie dépendent de l’évolution de certains indices d’actions, d’obligations ou d’autres indices ou instruments financiers.

Étant donné que ces achats et ces ventes sont effectués dans un but de couverture, il doit y avoir une corrélation suffisante entre la composition du portefeuille de titres à couvrir et l’indice de bourse utilisé.
- O
- PERATIONS DE COUVERTURE DU RISQUE DES TAUX D
- '
- INTERETPour se prémunir contre des risques en relation avec des changements des taux d’intérêt, la Société peut pour chaque Compartiment vendre des contrats à terme et des options d'achat sur taux d'intérêt ou acheter des options de vente sur taux d'intérêt ainsi que conclure dans le cadre d'opérations de gré à gré des swaps de taux d'intérêt«forward rate agreements» et des opérations d’options sur swaps de taux d'intérêt («swaptions») avec des établissements financiers de premier ordre spécialisés dans ce type d'opérations.
- O
- PERATIONS DE COUVERTURE DES RISQUES D
- '
- INFLATIONPour se prémunir contre des risques en relation avec une hausse inattendue de l'inflation, la Société peut, pour chaque Compartiment, recourir à des «inflation swaps» auprès d’établissements financiers de premier ordre spécialisés dans ce type d’opérations, dans le cadre d’opérations de gré à gré, ou à d’autres instruments de protection contre les risques d’inflation.
- O
- PERATIONS DE COUVERTURE DU RISQUE DE PERTE DE CREDIT OU DU RISQUE DE DEGRADATION DE LA SOLVABILITE DES EMETTEURSPour se prémunir contre le risque de crédit ou le risque de perte de valeur suite à une dégradation de la solvabilité des émetteurs, la Société peut, pour chaque Compartiment et dans le cadre d’opérations de gré à gré conclues avec des établissements financiers de premier ordre spécialisés dans ce type d'opérations, s’engager dans des«credit options», des «credit spread swaps» («CSS»), des «credit default swaps» («CDS»), des «CDS-(index)- baskets», des «credit-linked total return swaps» et des opérations sur des contrats de crédit dérivé semblables.
- O
- PERATIONS EFFECTUEES DANS UN BUT AUTRE QUE LA COUVERTURE 
- («
- USAGE ACTIF
- »)La Société peut pour chaque Compartiment recourir à des dérivés financiers à des fins de gestion de fortune efficace. Elle peut ainsi acheter et vendre des contrats à terme et des options négociées sur tous les types d’instruments financiers et recourir à des produits dérivés à des fins de couverture des fluctuations de change.

En outre, la Société peut pour chaque Compartiment s’engager dans des swaps de taux d’intérêt et de crédit («interest rate swaps», «credit spread swaps» («CSS»), «credit default swaps» («CDS»), «CDS-(index)-baskets» et autres produits similaires), «inflation swaps», et dans des contrats d’option sur swaps de taux d’intérêt et de crédit («swaptions») de même que dans des opérations d’échange et des contrats d’option ou d’autres opérations sur instruments financiers dérivés dans le cadre desquels la Société et la contrepartie conviennent de procéder à des échanges de performance et/ou de revenu (e.a. «total return swaps»). Sont également visés ici les contrats sur différence (contracts for difference – «CFD»). Un contrat sur différence est un contrat entre deux parties, l’acheteur et le vendeur, aux termes duquel le vendeur s’engage à payer à l’acheteur la différence entre la valeur courante d’un actif (titre, instrument, panier de titres ou indice) et sa valeur au moment de la conclusion du contrat. Si la différence est négative, l’acheteur verse au vendeur la somme correspondante. Les contrats sur différence permettent aux compartiments de constituer des positions synthétiques longues ou courtes assorties d’une garantie variable, dans le cadre desquelles, contrairement aux contrats à terme, l’échéance et le volume du contrat ne sont pas déterminés. Le cocontractant doit être en l’occurrence un établissement financier de premier ordre spécialisé dans ce type d'opérations.
- C
- ONTRATS A TERME SUR VALEURS MOBILIERES 
- («
- SECURITIES FORWARD SETTLEMENT TRANSACTIONS
- »)La Société peut à des fins de gestion efficace ou de couverture conclure des contrats à terme avec des brokers intervenant en tant que teneurs du marché dans de telles opérations, pour autant qu’il s’agisse d’établissements de premier ordre spécialisés dans ce type d’opérations et actifs et participent aux marchés de gré à gré. De telles opérations incluent l’achat ou la vente de valeurs mobilières à leur cours actuel, la livraison et le règlement étant effectués à une date ultérieure fixée au préalable.

Dans un délai raisonnable précédant le jour de règlement de ces opérations, la Société peut convenir avec le broker concerné de la revente des valeurs mobilières à ce dernier ou du rachat des valeurs mobilières par ce dernier ou d’une prolongation pour une période supplémentaire, étant entendu que les bénéfices ou pertes issus des opérations sont payés au broker ou sont versés par le broker à la Société. Les opérations d’achat sont toutefois conclues par la Société dans le but d’acquérir les valeurs mobilières concernées.
La Société peut payer au broker concerné les émoluments usuels pris en compte dans le cours des valeurs mobilières aux fins de financement des frais liés au règlement ultérieur que ce dernier aura à supporter.
- 
## Gestion efficace du portefeuille – autres techniques et instruments d'investissement

Outre ses investissements en instruments financiers dérivés, la Société peut, dans le respect des conditions énoncées dans la circulaire CSSF 08/356 (dans sa version en vigueur, ainsi que toute circulaire la remplaçant) et des lignes directrices ESMA/2012/832 de l'Autorité européenne des marchés financiers, mises en œuvre au Luxembourg par la directive CSSF 13/559 (dans la version modifiée par la circulaire CSSF 14/592) ainsi que des autres lignes directrices éventuellement publiées en la matière, avoir recours à d'autres techniques et instruments d'investissement portant sur des titres et des instruments du marché monétaire, comme par exemple des
«repurchase agreements» («repurchase agreements» et «reverse repurchase agreements») et des opérations de prêt de titres. Les techniques et instruments d'investissement portant sur des titres et des instruments du marché monétaire et utilisés à des fins de gestion efficace du portefeuille, en ce compris les instruments financiers utilisés à des fins autres que l'investissement direct, doivent répondre aux critères suivants:
- Ils sont adaptés du point de vue économique dans la mesure où ils présentent un bon rapport coût/rendement.
- Ils sont utilisés dans un ou plusieurs des buts suivants:
	- réduction des risques;
	- réduction des coûts;
	- génération d'un capital ou rendement supplémentaire pour la Société moyennant un risque compatible avec le profil de risque de la Société et du Compartiment concerné de la Société et respectant les prescriptions de diversification du risque qui lui sont applicables.

- Leurs risques sont évalués selon la procédure de gestion des risques de la Société; et
- Ils ne peuvent pas entraîner une modification de l'objectif d'investissement annoncé du Compartiment ou entraîner des risques supplémentaires significatifs par rapport à la stratégie générale en matière de risque décrite dans le prospectus ou dans les informations clés de l'investisseur.


## Les techniques et instruments susceptibles d'être utilisés dans le cadre d'une gestion efficace du portefeuille sont expliqués ci-dessous et répondent aux conditions énoncées ci-après.
Par ailleurs, ces transactions peuvent concerner 100% des actifs détenus par le Compartiment concerné moyennant le respect des conditions suivantes: (i) leur ampleur reste dans un cadre raisonnable ou la Société a le droit d'exiger la restitution des titres prêtés, de sorte qu'elle est à tout moment en mesure de respecter ses propres obligations de restitution; et (ii) ces transactions ne mettent pas en péril la gestion des actifs de la Société conformément à la politique d'investissement du Compartiment. Le contrôle des risques est effectué conformément à la procédure de gestion des risques de la société.

## L'application des principes de gestion efficace du portefeuille peut avoir une incidence négative sur les rendements obtenus par les actionnaires.

## La gestion efficace du portefeuille peut entraîner des coûts opérationnels directs et indirects qui sont déduits des bénéfices. Ces coûts ne contiendront aucune rémunération cachée.

## La Société veillera à ce que l'application des principes de gestion efficace du portefeuille n'entraîne aucun conflit d'intérêts au détriment des investisseurs.
- «Securities lending» (pret de titres)Informations generalesDans un système standardisé de prêt, dans le but de générer un capital ou un rendement supplémentaire ou de réduire les coûts et les risques et en tenant compte des dispositions de la Circulaire CSSF 08/356 (dans sa version en vigueur, ainsi que toute circulaire la remplaçant), des lignes directrices ESMA/2012/832 de l'Autorité européenne des marchés financiers ainsi que des autres lignes directrices éventuellement publiées en la matière, la Société est autorisée à prêter les valeurs mobilières d’un Compartiment à des tiers – jusqu’à concurrence de 100% de la valeur globale estimée des titres du Compartiment, pour autant que la Société soit autorisée, à tout moment, à résilier le contrat et obtenir la restitution des valeurs mobilières prêtées –, étant entendu que ces opérations ne peuvent s’effectuer que dans les limites permises et que par l’intermédiaire de chambres de compensation reconnues, telles Euroclear ou Clearstream S.A., d’autres établissements de compensation nationaux reconnus ou des institutions financières de premier ordre et spécialisées dans ce type de transactions. La contrepartie d’une opération de prêt de titres doit en plus être soumise à une surveillance que la CSSF considère comme équivalente à celle prévue par le droit européen. En principe, les droits de restitution doivent être couverts par une garantie dont la valeur correspond au moins à la valeur globale estimée des valeurs mobilières prêtées en question au moment de la conclusion du contrat et pendant toute la durée du prêt; cette couverture peut être assurée par l'octroi d'une garantie sous la forme de fonds immobilisés ou de valeurs mobilières, émises et garanties par des Etats membres de l’OCDE, par leurs collectivités publiques territoriales ou par des institutions à caractère supranational ou régional ou par d'autres émetteurs de première classe ou sous la forme d’un octroi d'actions d'entreprises de première classe (à condition qu'une éventuelle dépréciation du cours entre l'établissement de la garantie et la restitution des valeurs mobilières prêtées soit couverte), ces garanties devant rester bloquées au nom de la Société jusqu’à échéance du prêt de valeurs mobilières concernées. Les garanties reçues («Collateral») ne sont pas réinvesties.


## La Société doit avoir le droit de résilier à tout moment les accords de prêt de titres conclus ou d'exiger la restitution de tout ou partie des titres prêtés.
Tous les revenus provenant des techniques de gestion efficace du portefeuille, après déduction des coûts opérationnels directs et indirects et des commissions, doivent revenir au Compartiment concerné.
Les revenus bruts du prêt de titres servent à payer les services y afférents, comme les prestations de la banque de dépôt, de l'agent de prêt, l'indemnisation composée d'un montant minimum et d'une participation calculée en pourcentage ainsi que la rémunération de la gestion des risques et des garanties, l'assistance juridique et informatique à la Société de gestion. La Société de gestion veille à ce que tous les coûts appliqués soient conformes au marché. Le restant des revenus est porté intégralement au crédit du Compartiment concerné.
La Société veille également à ce que le volume des opérations de prêt de titres garde une ampleur raisonnable ou que la société ait le droit de demander la restitution des titres prêtés d'une manière qui lui permette de respecter à tout moment ses obligations de restitution, et elle veille à ce que ces opérations ne mettent pas en péril la gestion des actifs des compartiments conformément à leur politique d'investissement.
L'exposition aux risques relatifs à la contrepartie découlant des opérations de prêt de titres et du recours à des dérivés négociés de gré à gré doit être combinée conformément au chapitre «Risques liés au recours à des instruments dérivés et à d’autres techniques d’investissement et instruments financiers particuliers» aux fins du calcul du risque de contrepartie.
Pendant la durée de la transaction, les garanties autres qu'en espèces (Non-Cash Collateral) ne peuvent pas être vendues, réinvesties ou nanties. Les garanties en espèces (Cash Collateral) reçues peuvent uniquement:
- être investies sous la forme de dépôts à vue auprès d'établissements de crédit conformément à l'article 50, point f) de la directive sur les OPCVM;
- être investies en obligations d'État de qualité;
- être utilisées pour des «reverse repurchase agreements», pour autant qu'il s'agisse de transactions conclues avec des établissements de crédit faisant l'objet d'un contrôle et que la Société puisse exiger à tout moment le remboursement du montant couru total;- être investies dans des fonds du marché monétaire à courte échéance conformément la définition dans le règlement (UE) n° 2017/1131 du Parlement Européen et du Conseil du 14 juin 2017 relatif aux fonds du marché monétaire ("Règlement sur les fonds du marché monétaire").


## Les garanties en espèces nouvellement investies doivent être diversifiées conformément aux exigences de

## diversification applicables aux garanties autres qu'en espèces.
Pour de plus amples informations relatives aux risques dans ce domaine, voir le chapitre «Risques liés au recours à des instruments dérivés et à d’autres techniques d’investissement et instruments financiers particuliers».

## Reglement (UE) 2015 / 2365 relatif a la transparence des operations de financement sur titres et de la reutilisation et modification du reglement (UE 648/2012)
Sauf indication contraire, la proportion maximale de l'actif d'un Compartiment pouvant faire l'objet d'opérations de contrats de prêts de titres correspond à 60% de la Valeur nette d'inventaire de ce Compartiment. Toutefois, selon les prévisions du Gestionnaire d'investissement respectif, les pourcentages des opérations de financement sur titres se situent entre 0% et 60% de la Valeur nette d'inventaire de ce Compartiment.

## Les types d'éléments d'actif pouvant être visés par des opérations de financement sur titres sont ceux conformes à la politique d'investissement du Compartiment applicable.

## Tous les revenus découlant des opérations de financement sur titres générés par un Compartiment sont indiqués dans les rapports semestriels et annuels de la Société.

## Informations specifiques aux compartiments sur les techniques de gestion efficace de portefeuille
Le tableau ci-dessous explique les caractéristiques de base des techniques de gestion efficace de portefeuille utilisées par les compartiments, à l'exception de l'utilisation des produits financiers dérivés, qui sont énumérés dans la description de la stratégie d'investissement des compartiments concernés.
Technique de gestion efficace du portefeuille : prêt de titres, mise en pension ou prise en pension. Lorsque plus d'une technique est utilisée par un Compartiment, chacune de ces techniques sera listée sur une ligne séparée.
Conditions d'utilisation : Explique comment et dans quelles conditions la technique de gestion efficace de portefeuille décrite sera appliquée. L'application peut être continue ou temporaire ou avoir d'autres paramètres. "Continu" ne signifie pas que le gestionnaire d'investissement est obligé d'appliquer cette technique de gestion efficace de portefeuille de manière permanente.

## Proportion maximale : La proportion maximale de la Valeur nette d'inventaire du Compartiment à laquelle la technique de gestion efficace de portefeuille pertinente peut être appliquée à tout moment.
Proportion attendue : La proportion attendue de la Valeur nette d'inventaire du Compartiment qui peut être simultanément soumise à la technique de gestion efficace de portefeuille pertinente. Cette valeur n'engage pas le gestionnaire d'investissement et est basé sur les exercices précédents.
Revenu brut attendu : La proportion du revenu brut provenant de la technique de gestion efficace du portefeuille qui sera versée au Compartiment. La répartition du revenu brut sera enregistrée dans les rapports annuels de la Société. La Société, conjointement avec le(s) Gestionnaire(s) d'investissement, a nommé State Street Bank en tant qu'Agent de prêt pour les compartiments qui s'engagent dans des opérations de prêt de titres. Il est prévu que 20 % des revenus bruts soient versés à l'Agent de prêt, que 5 % soient utilisés pour couvrir les coûts et les frais du Dépositaire et que 4 % soient utilisés pour couvrir les coûts de la Société de gestion. Tous les coûts/frais de fonctionnement du programme seront payés à partir de la part du produit brut (29%) de l'Agent de prêt, du Dépositaire et de la Société de gestion. Cela comprend tous les coûts directs et indirects/les frais encourus à la suite des opérations de prêt de titres.

## L'Agent de prêt est une partie liée au Dépositaire.
| Nom du Compartiment | Technique | Conditions d'utilisation | Objectif | Proportion maximale | Proportion attendue | Rendement brut attendu |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Japan Equity | Securities Lending | Continu | Optimisation de la performance | 35 % | 2-10 % | 71 % |
| Health Innovation Equity | Securities Lending | Continu | Optimisation de la performance | 35 % | 2-10 % | 71 % |
| Asia Focus Equity | Securities Lending | Continu | Optimisation de la performance | 35 % | 2-10 % | 71 % |
| China Evolution Equity | Securities Lending | Continu | Optimisation de la performance | 35 % | 2-10 % | 71 % |
| Luxury Brands Equity | Securities | Continu | Optimisation de la | 35 % | 2-10 % | 71 % |

|  | Lending |  | performance |  |  |  |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Swiss Equity | Securities Lending | Continu | Optimisation de la performance | 35 % | 2-10 % | 71 % |
| Swiss Small & Mid Cap Equity | Securities Lending | Continu | Optimisation de la performance | 35 % | 2-10 % | 71 % |
| Emerging Markets Equity | Securities Lending | Continu | Optimisation de la performance | 35 % | 2-10 % | 71 % |

- 
## «Repurchase agreements»

La Société peut pour un Compartiment et en tenant compte des dispositions de la Circulaire CSSF 08/356 et de la politique d'investissement du Compartiment concerné, à titre accessoire s’engager dans des «repurchase agreements» et «reverse repurchase agreements» qui consistent à acheter et à vendre des titres moyennant une clause réservant au vendeur le droit ou l’obligation de racheter à l'acquéreur les titres vendus à un prix et dans un délai convenus entre les deux parties au moment de la conclusion du contrat.
Dans les «repurchase agreements», la Société peut intervenir en tant qu’acheteur ou en tant que vendeur. Une participation dans de tels «repurchase agreements» est toutefois sujette au respect des règles suivantes:
- la Société ne peut acheter ou vendre les titres au moyen d’un «repurchase agreement» que dans la mesure où la contrepartie est un établissement financier de premier ordre sur le plan de la solvabilité et spécialisé dans ce type d'opérations et étant soumise à une surveillance que la CSSF considère comme équivalente à celle prévue par le droit européen;
- pendant la durée de vie du «repurchase agreement», la Société ne peut vendre les titres achetés avant que le droit de racheter ces titres ne soit exercé par la contrepartie ou avant que le délai de rachat ne soit expiré;
- il faut de plus garantir que l'étendue des engagements contractés lors des «repurchase agreements» soit telle que le Compartiment concerné puisse à tout moment respecter ses engagements de remboursement de parts.

Lorsque la Société conclut un «repurchase agreement» pour un Compartiment, elle doit avoir à tout moment la possibilité d'exiger la restitution des titres sous-jacents à cet accord ou d'y mettre fin. Les «repurchase agreements» à terme d'une échéance maximale de sept jours sont considérés comme des opérations dans lesquelles la Société peut exiger à tout moment le remboursement des actifs.
Lorsque la Société conclut un «reverse repurchase agreement», elle doit avoir à tout moment la possibilité d'exiger le remboursement du montant total ou de mettre fin à cet accord à hauteur du montant couru total ou sur la base d'une valeur mark-to-market. Si la Société peut exiger à tout moment le remboursement du montant sur la base d'une valeur mark-to-market, la valeur nette d'inventaire est calculée sur la base de la valeur mark-to-market du
«reverse repurchase agreement». Les «reverse repurchase agreements» à terme d'une échéance maximale de sept jours sont considérés comme des opérations dans lesquelles la Société peut exiger à tout moment le remboursement des actifs. La Société doit publier dans ses rapports semestriels et annuels le montant total des

## «repurchase agreements» ouverts à la date de référence.
Au moment de la préparation de ce Prospectus, aucun des compartiments de la Société n'investit dans des opérations de financement sur titres conformément au règlement (UE) 2015/2365 relatif à la transparence des opérations de financement sur titres et de la réutilisation et modification du règlement (UE n o 648/2012). En cas de changement de cette politique à l'avenir, cela sera intégré lors de la prochaine mise à jour du Prospectus.
- Gestion de la securite pour les operations sur instruments derives negocies de gre a gre et les techniques de gestion efficace du portefeuilleLes dispositions suivantes sont conformes aux exigences des lignes directrices ESMA/2012/832 de l'Autorité européenne des marchés financiers, qui peuvent faire l'objet de modifications.
- Les garanties reçues dans le cadre des transactions sur dérivés de gré à gré et des techniques de gestion efficace du portefeuille («garanties»), par exemple dans le cadre de «repurchase agreements» ou de prêts de titres, doivent toujours respecter tous les critères suivants:
	- L
	- IQUIDITE
	- : les garanties autres qu'en espèces doivent être fortement liquides et négociées à un cours transparent sur un marché réglementé ou dans le cadre d'un système d'échanges multilatéraux defaçon à pouvoir être vendues rapidement à un prix proche du prix évalué avant la vente. Les garanties reçues doivent également respecter les dispositions de l'article 48 de la loi de 2010.

- V
- ALORISATION
- : Les garanties doivent faire l'objet d'une valorisation quotidienne en bourse. Les actifs présentant une forte volatilité des prix ne peuvent être acceptés en garantie que moyennant l'application de décotes (haircuts) prudentes et adaptées.
- Q
- UALITE DE CREDIT DE L
- '
- EMETTEUR
- : L'émetteur des garanties doit présenter une qualité de crédit élevée.
- C
- ORRELATION
- : Les garanties doivent être émises par une entité indépendante de la contrepartie et ne présentant pas de corrélation élevée avec l'évolution de la contrepartie.
- D
- IVERSIFICATION
- : Il convient de veiller à une diversification adéquate des garanties du point de vue des pays, des marchés et des émetteurs concernés. Le critère de diversification adéquate en matière de concentration des émetteurs est réputé satisfait lorsqu'un Compartiment reçoit d'une contrepartie un panier de garanties (Collateral Basket) dans lequel l'exposition maximale vis-à-vis d'un émetteur donné n'excède pas 20% de la valeur nette d'inventaire. Lorsqu'un Compartiment possède différentes contreparties, il convient de regrouper les différents paniers de garanties afin de calculer la limite de 20% d'exposition vis-à-vis d'un émetteur donné.

Par dérogation à ce paragraphe, les compartiments peuvent être intégralement couverts par différentes valeurs mobilières et différents instruments du marché monétaire émis ou garantis par un Etat membre, une ou plusieurs de ses collectivités territoriales, un Etat tiers ou un organisme international à caractère public dont un ou plusieurs Etats membres font partie. Le cas échéant, ces compartiments doivent détenir des titres provenant d'au moins six émissions différentes, sans que les titres issus d'une même émission ne représentent plus de 30% de leur valeur nette d'inventaire. Si les compartiments visent à être intégralement couverts par des titres émis ou garantis par un Etat membre, mention en est faite dans le prospectus. Il sera en outre précisé par quel Etat membre, quelle collectivité territoriale ou quel organisme international à caractère public les titres reçus en garantie pour plus de 20% de la valeur nette d'inventaire des compartiments sont émis ou garantis.
- D
- ISPONIBILITE IMMEDIATE
- : La Société doit avoir la possibilité de convertir les garanties reçues à tout moment sans référence à la contrepartie et sans l'accord de celle-ci.
- Sous réserve des critères énoncés ci-dessus, les garanties acceptables pour chaque Compartiment doivent répondre aux exigences suivantes:
- être des actifs liquides comme les espèces ou les dépôts bancaires à court terme, les instruments du marché monétaire au sens de la directive 2007/16/CE du 19 mars 2007, les crédits documentaires ou les garanties à première demande émis par un établissement de crédit de premier ordre sans lien avec la contrepartie;
- être des obligations émises ou garanties par un État membre de l'OCDE.
- En cas de transfert de droits, les garanties reçues doivent être déposées auprès de la banque dépositaire ou de son représentant. En l'absence d'un transfert de droits, les garanties peuvent être conservées en dépôt par un partie tierce soumise à un contrôle et ne présentant aucun lien avec l'émetteur de la garantie.
- La Société a instauré une stratégie de «décote» (haircut) pour chaque catégorie d'actif acceptée en garantie. On entend par «décote» une déduction de la valeur d'une garantie tenant compte d'une éventuelle dégradation de la valorisation ou du profil de liquidité d'une garantie avec le temps. La stratégie de décote prend en considération les caractéristiques de la catégorie d'actifs concernée, en ce compris la qualité du crédit de l'émetteur des garanties, la volatilité du prix des garanties et les résultats des simulations de crise effectuées dans le cadre de la gestion des garanties. Sous réserve des transactions en cours avec la contrepartie concernée, qui peuvent prévoir des montants minimums pour le transfert de garanties, la Société vise à ce que la valorisation des garanties reçues, au sens du point 2 b), soit réduite d'au moins 2% conformément à la stratégie de décote et de façon à correspondre au moins au risque de contrepartie.
- Risques et conflits d'intérêts potentiels concernant les dérivés de gré à gré et la gestion efficace du portefeuille
- Les opérations sur dérivés de gré à gré, la gestion efficace du portefeuille et la gestion de garanties s'accompagnent de certains risques. Le présent prospectus fournit de plus amples informations à ce sujet au chapitre «Risques liés au recours à des instruments dérivés et à d’autres techniquesd’investissement et instruments financiers particuliers», et en particulier, entre autres, au point concernant les risques liés aux produits dérivés, au risque de contrepartie ainsi qu'au risque de contrepartie par rapport à la banque dépositaire. Ces risques peuvent exposer les actionnaires à un risque de pertes plus élevé.
- Le risque contrepartie combiné engendré par une transaction portant sur des dérivés de gré à gré ou des techniques de gestion efficace du portefeuille ne peut pas excéder 10% des actifs d'un Compartiment pour autant que la contrepartie soit un établissement de crédit basé dans l'UE ou dans un pays appliquant des règles de surveillance que l'autorité luxembourgeoise de surveillance considère comme équivalentes aux règles en vigueur dans l'UE. Dans tous les autres cas, cette limite est fixée à 5%.
- 
## Techniques et instruments de couverture des risques de change

Pour se prémunir contre les risques de change, la Société peut pour chaque Compartiment conclure des contrats de change à terme, vendre des options d'achat sur devises ou acheter des options de vente sur devises en bourse ou sur un autre marché réglementé ou dans le cadre d’opérations de gré à gré, de manière à atténuer, voire à éliminer complètement «l’exposure» à une devise considérée comme risquée pour la transposer dans la devise de référence ou dans une autre devise de l’univers d’investissement jugée moins risquée.
De même, la Société peut dans le cadre d’opérations de gré à gré conclues avec des établissements financiers de premier ordre spécialisés dans ce type d'opérations, vendre ou échanger des devises à terme (swaps de devises).
- Produits structuresA des fins de gestion efficace ou de couverture, la Société peut pour chaque Compartiment faire appel à des produits structurés. La gamme des produits structurés comporte notamment des obligations liées à des crédits, des obligations indexées sur actions, des obligations liées à la performance, des obligations indexées sur indice ainsi que d’autres obligations dont la valeur évolue en fonction d’instruments sous-jacents, lesquelles sont admises en vertu de la partie I de la loi de 2010 et aux dispositions d’application connexes. Le cocontractant intervenant dans ces opérations doit être un établissement financier de premier ordre spécialisé dans ce type d'opérations. Les produits structurés sont des produits synthétiques. De tels produits peuvent également intégrer des instruments dérivés et/ou d’autres techniques d’investissement et instruments. De ce fait, il convient de tenir compte non seulement des risques inhérents aux valeurs mobilières, mais également des risques inhérents aux instruments dérivés et aux autres techniques d’investissement et instruments. En règle générale, les investisseurs sont exposés aux risques des marchés ou instruments de base sous-jacents. En fonction de leur composition, ils peuvent être plus volatils et donc renfermer davantage de risques que les placements directs et présentent en outre un risque de perte de rendement ou même de perte totale du capital investi en raison de l’évolution des prix du marché ou de l’instrument de base sous-jacent.
- Swaps et autres instruments financiers derives presentant des caracteristiques similairesGeneralitesLes compartiments peuvent investir dans des «total return swaps» et dans d'autres dérivés aux caractéristiques similaires. Il s'agit d'instruments correspondant à la description suivante:
- Les actifs sous-jacents des «total return swaps» ou autres instruments financiers aux caractéristiques similaires englobent entre autres les actions ou obligations individuelles, les paniers d'actions ou d'obligations ou les indices financiers autorisés en vertu des paragraphes 48-61 de la ligne directrice 2012/832 de l'AEMF. Les composants des indices financiers sont notamment les actions, obligations et dérivés sur matières premières. La politique d'investissement des différents compartiments donne des informations plus détaillées concernant le recours à des «total return swaps» ou autres instruments financiers aux caractéristiques similaires s'écartant des stratégies ou des actifs sous-jacents décrits ci- dessus.
- Les contreparties de ces opérations sont des établissements financiers réglementés présentant une bonne solvabilité et spécialisés dans les opérations de ce type.
- La défaillance d'une contrepartie peut avoir une incidence négative sur les rendements obtenus par les actionnaires. Le gestionnaire d'actifs vise à minimiser le risque d'exécution des contreparties en sélectionnant uniquement des contreparties présentant une bonne solvabilité et en surveillant l'évolutionde la notation des contreparties. Ces opérations sont en outre conclues exclusivement sur la base de contrats-cadres normalisés (ISDA avec «credit support annex», contrat-cadre allemand avec Annexe de garantie, etc.). La «credit support annex» ou Annexe de garantie définit les conditions dans lesquelles des garanties sont transférées à la contrepartie ou reçues de la contrepartie afin de réduire le risque de défaut sur des positions dérivées et donc les incidences négatives sur le rendement obtenu par les actionnaires en cas de défaillance d'une contrepartie.
- Les contreparties dans le cadre de «total return swaps» ou autres instruments financiers aux caractéristiques similaires ne possèdent aucun pouvoir discrétionnaire sur la composition ou l'administration du portefeuille d'un Compartiment ou sur les actifs sous-jacents de ces instruments financiers dérivés. L'accord de la contrepartie n'est pas non plus requis pour la conclusion d'une transaction de ce type. En cas de déviation par rapport à ce principe, la politique d'investissement des compartiments concernés fournit de plus amples informations.
- Les «total return swaps» ou instruments dérivés aux caractéristiques similaires sont inclus dans le calcul des limites d'investissement fixées.


## Reglement (UE) 2015 / 2365 relatif a la transparence des operations de financement sur titres et de la reutilisation et modification du reglement (UE n o 648/2012)
Au moment de la préparation de ce Prospectus, aucun des compartiments de la Société n'investit dans des Total Return Swaps (y compris des Equity Swaps et contrats de différence (CFD)), conformément au règlement (UE) 2015/2365 relatif à la transparence des opérations de financement sur titres et de la réutilisation et modification du règlement (UE n o 648/2012). En cas de changement de cette politique à l'avenir, cela sera intégré lors de la prochaine mise à jour du Prospectus.
| Compartiments | Total Return Swaps (inclusif Equity Swaps et CFD) |
| --- | --- |
| Valeur maximale | Valeur estimee |
| ASIA FOCUS EQUITY | 10% | 0% |
| CHINA EVOLUTION EQUITY | 10% | 0% |
| EMERGING MARKETS EQUITY | 100% | 20% |

Sauf indication contraire figurant dans la politique d’investissement, les types d'éléments d'actif pouvant être visés par des Total Return Swaps sont ceux conformes à la politique d'investissement du Compartiment applicable.
Tous les revenus découlant des Total Return Swaps conclus par un Compartiment, déduction faite des coûts d'exploitation directs et indirects, seront restitués au Compartiment correspondant. L'identité des entités auxquelles les coûts et les frais directs et indirects sont versés est présentée dans les états financiers annuels de la Société, de telles entités pouvant s'entendre du Gestionnaire, du Dépositaire ou des entités liées à ce dernier. En choisissant les contreparties à ces mécanismes, le Gestionnaire d'investissement tient compte du fait que ces coûts et frais se situeront aux taux commerciaux normaux. De plus amples informations relatives aux opérations entre parties liées sont fournies dans le chapitre 27 «Catégories générales de conflits associes a la Société».
- Investissements en indices financiers conformement a l'article 9 du reglement grand-ducal du 8 fevrier 2008La Société peut investir dans des instruments financiers dérivés basés sur des indices. Dans ce cas, la Société peut augmenter les limites de diversification pour un composant d'indice conformément à l'article 44 de la loi de 2010.

L'augmentation des limites de diversification peut avoir lieu dans des conditions extraordinaires du marché, lorsque, au sein d'un marché, d'une branche ou d'un segment donné, un ou plusieurs composants de l'indice acquièrent une position dominante. Cette position dominante peut être le résultat d'évolutions économiques particulières du marché ou de restrictions propres au marché, aux branches ou segments concernés. La politique d'investissement des compartiments concernés contient de plus amples informations à ce sujet.
La Société investit dans des instruments financiers dérivés basés sur des indices dont la composition est ajustée tous les six mois ou tous les ans («rebalancing frequency»). On distinguera les cas suivants:
- Pour les dérivés négociés en bourse, l'ajustement de la composition de l'indice a pour seul effet de modifier le calcul mais n'a pas de conséquences directes ou indirectes sur les coûts du Compartiment concerné.
- Pour les dérivés négociés de gré à gré, la contrepartie ne détient généralement pas physiquement les composants de l'indice, mais garantit sa position principalement par le biais d'instruments dérivés. Les opérations effectuées éventuellement en conséquence de l'ajustement de la composition de l'indice doivent avoir lieu sur des marchés dérivés fortement liquides afin de limiter les incidences sur les coûts des compartiments concernés.


## En cas d'investissement dans des indices de matières premières, les règles suivantes sont également d'application:
Les indices de matières premières incluent une sélection équilibrée et représentative de matières premières issues de l'ensemble du marché des matières premières et du marché des contrats à terme. Cette sélection équilibrée et représentative de matières premières reflète l'existence de différentes matières premières. Les investissements dans des indices portant sur une seule matière première ne sont pas autorisés. Pour l'évaluation des indices de matières premières, il est tenu compte de la corrélation entre différents composants de l'indice.
- Risques lies au recours a des instruments derives et a d’autres techniques d’investissement et instruments financiers particuliersUn recours prudent à de tels instruments dérivés ainsi qu’à d’autres techniques d’investissement et instruments financiers particuliers est certes source d’avantages, mais implique également des risques qui se distinguent de ceux liés aux formes de placement traditionnelles et qui, dans certains cas, peuvent même être supérieurs. Ci- après sont décrits de manière générale les facteurs de risque et aspects importants qui concernent le recours à des instruments dérivés ainsi qu’à d’autres techniques d’investissement et instruments financiers particuliers et dont les actionnaires doivent prendre conscience avant tout investissement dans un Compartiment.
- R
- ISQUES DE MARCHE
- : de caractère général, ces risques sont liés à toutes les formes de placement; dès lors, l’évolution de la valeur d’un instrument financier spécifique peut dans certains cas aller à l’encontre des intérêts d’un Compartiment.
- C
- ONTROLE ET SURVEILLANCE
- : les instruments dérivés ainsi que les autres techniques d’investissement et instruments financiers particuliers sont des produits spéciaux qui requièrent des techniques d’investissement et des analyses de risque différentes de celles des actions et obligations. L’utilisation d’un instrument financier dérivé présuppose non seulement la connaissance de l’instrument sous-jacent, mais également la connaissance de l’instrument dérivé proprement dit, sans que l’évolution de la valeur de ce dernier ne puisse pour autant être surveillée dans toutes les conditions de marché possibles. L’utilisation et la complexité de tels produits impliquent notamment que des mécanismes de contrôle adéquats soient maintenus pour la surveillance des opérations conclues, que les risques encourus par un Compartiment au regard de ces produits et que les évolutions du cours, du taux d’intérêt ou du change concerné puissent être évalués.
- R
- ISQUE DE LIQUIDITE
- : il existe un risque de liquidité lorsqu’un titre particulier est difficile à acheter ou à vendre. Si des opérations présentent un volume important ou si des marchés sont partiellement illiquides (notamment dans le cas de nombreux instruments négociés à titre individuel), exécuter une opération ou dénouer une position à un cours avantageux peut s’avérer impossible en certaines circonstances.
- R
- ISQUES DE CONTREPARTIE
- : l’investisseur court le risque que la contrepartie à une transaction ne soit pas en mesure d’acquitter ses engagements (risque d'exécution) et/ou qu’un contrat soit annulé, par exemple en cas de faillite, d’illégalité a posteriori ou de modification des prescriptions légales en matière de fiscalité ou de présentation des comptes par rapport à celles en vigueur au moment de la conclusion du contrat lié à des instruments dérivés négociés de gré à gré et/ou que la contrepartie à un instrument financier ne respecte pas financièrement une obligation ou un engagement contracté vis-à-vis du Compartiment concerné (risque de crédit). Ce risque concerne toutes les contreparties avec lesquelles ont été conclues des transactions portant sur des produits dérivés, des «repurchase agreements», des «reverse repurchase agreements» ou des prêts de titres. Les opérations portant sur des dérivés non garantis entraînent un risque de contrepartie direct. Chaque Compartiment réduit au maximum son risque de contrepartie lié aux opérations sur dérivés en exigeant de la contrepartie concernée le versement de garanties au moins égales au montant de son engagement. Lorsque des dérivés ne sont pas entièrement couverts par une garantie, la défaillance de la contrepartie peut entraîner une diminution de la valeur du Compartiment. Les nouvelles contreparties sont soumises à un examen formel et toutes les contreparties agréées sont surveillées et contrôlées en permanence. La Société assure un contrôle actif de son risque de contrepartie et de la gestion des garanties.
- R
- ISQUE DE CONTREPARTIE PAR RAPPORT A LA BANQUE DEPOSITAIRE
- : Les actifs de la Société sont placés en dépôt auprès de la banque dépositaire. Les livres de la banque dépositaire doivent comporter une mention indiquant que ces actifs appartiennent à la Société. Les actifs placés en dépôt auprès de la banque dépositaire doiventêtre séparés des autres titres/actifs de la banque dépositaire, ce qui n'exclut cependant pas le risque de non- restitution en cas de faillite de la banque dépositaire. Les actionnaires courent par conséquent le risque que la banque dépositaire, en cas de faillite, ne soit pas en mesure de respecter entièrement son obligation de restitution de tous les actifs de la Société. Il se peut également que les liquidités d'un Compartiment déposées auprès de la banque dépositaire ne soient pas séparées des liquidités propres de la banque ni de celles d'autres clients de cette banque, de sorte qu'en cas de faillite de la banque dépositaire, dans certaines conditions, il est possible qu'un Compartiment ne soit pas traité comme un créancier prioritaire.

Il se peut que la banque dépositaire ne conserve pas elle-même tous les actifs de la Société mais fasse appel à un réseau de sous-dépositaires qui ne font pas toujours partie du même groupe d'entreprises que la banque dépositaire. Dans les cas où la banque dépositaire n'est pas elle-même responsable, il se peut que les actionnaires soient exposés au risque de faillite des sous-dépositaires.
Un Compartiment peut investir sur des marchés dont les systèmes de dépôt et/ou de règlement ne sont pas encore entièrement au point. Dans les cas où la banque dépositaire n'est pas elle-même responsable, les actifs du Compartiment négociés sur ces marchés et confiés à ces sous-dépositaires peuvent être exposés à un risque.
- R
- ISQUES LIES A DES OPERATIONS DE 
- «
- CREDIT DEFAULT SWAPS
- » («CDS»): l’acquisition d’une protection sous forme de CDS permet à la Société de se prémunir contre le risque de défaillance d’un émetteur moyennant le paiement d’une prime. Un défaut de paiement de l’émetteur peut être compensé soit par un règlement en espèces, soit par un règlement en nature. Dans le cas d’un règlement en espèces, l’acheteur d’un «CDS» aux fins de protection reçoit du vendeur une somme équivalant à la différence entre la valeur nominale et le montant de rachat encore recouvrable. Dans le cas d’un règlement en nature, l’acheteur du «CDS» aux fins de protection reçoit du vendeur de celle-ci la valeur nominale intégrale et lui fournit en contrepartie le titre en défaut ou bien l’acheteur et le vendeur échangent des titres issus d’un panier de sélection, la composition de ce panier étant déterminée en détail lors de la conclusion du contrat de «CDS». Les événements constituant une défaillance sont fixés dans le contrat de «CDS», de même que les modalités de livraison d’obligations et de certificats de créance. La Société peut si nécessaire revendre le «CDS» acquis aux fins de protection ou reproduire le risque de crédit par l’achat d’options d’achat.

Lors de la vente d’une protection sous forme de CDS, le Compartiment encourt un risque de crédit comparable au risque que présente l’achat d’une obligation émise par le même émetteur à une valeur nominale identique. Dans les deux cas, le risque encouru en cas de défaillance de l’émetteur correspond à une somme équivalant à la différence entre la valeur nominale et le montant de rachat encore recouvrable.
Outre le risque de contrepartie général (cf. section «Risques de contrepartie» ci-dessus), la conclusion de contrats de «credit default swaps» implique notamment aussi le risque que la contrepartie ne soit pas en mesure de calculer l’un des paiements qu’elle est dans l’obligation d’acquitter. Les différents compartiments qui utilisent des «credit default swaps» devront s’assurer que les contreparties à de telles opérations ont été sélectionnées avec soin et que le risque inhérent à la contrepartie est limité et soigneusement contrôlé.
- R
- ISQUES LIES A DES OPERATIONS DE 
- «
- CREDIT SPREAD SWAP
- » («CSS»): la conclusion d’un contrat de CSS permet à la Société de partager, contre paiement d’une prime, le risque de défaillance d’un émetteur avec la contrepartie audit contrat. Un CSS a pour sous-jacents deux valeurs mobilières distinctes, assorties de risques de défaillance évalués différemment et, habituellement, de structures de taux dissemblables. Les engagements à payer à l’échéance par l’une ou l’autre partie au contrat dépendent des structures des taux dissemblables des deux valeurs mobilières sous-jacentes.

Outre le risque de contrepartie général (cf. section «Risques de contrepartie» ci-dessus), la conclusion de contrats de CSS implique notamment aussi le risque que la contrepartie ne soit pas en mesure de calculer l’un des paiements qu’elle est dans l’obligation d’acquitter.
- R
- ISQUES LIES AUX TRANSACTIONS PORTANT SUR DES 
- «
- INFLATION SWAPS
- »: en achetant un «inflation swap», la Société garantit une protection partielle ou totale d’un portefeuille contre une forte hausse inattendue de l’inflation ou en retire un avantage relatif en termes de performance. Pour ce faire, une dette nominale non indexée sur l’inflation est échangée contre une créance réelle reposant sur un indice d’inflation. Au moment de la conclusion du contrat, le prix mentionné dans celui-ci tient compte de l'inflation prévue à cette date. Lorsque l’inflation réelle dépasse le niveau prévu au moment de la conclusion du contrat et intégré dans le prix mentionné dans celui-ci, l’achat d’un «inflation swap» permet de dégager une performance supérieure; dans le cas contraire, la performance est inférieure à celle qui aurait été obtenue en l'absence d'achat d'un«inflation swap». L’impact de l’«inflation swap» correspond ainsi à celui d’emprunts indexés sur l’inflation par rapport à des emprunts nominaux normaux. Il en résulte qu'en combinant un emprunt nominal normal à un«inflation swap», il est possible de créer artificiellement un emprunt indexé sur l’inflation.

Lors de la vente d'un «inflation swap», le Compartiment est exposé à un risque d'inflation comparable à celui de la vente d’une action nominale normale par rapport à un emprunt indexé sur l'inflation. Lorsque l’inflation réelle est inférieure au niveau prévu au moment de la conclusion du contrat et intégré dans le prix mentionné dans celui-ci, la vente d’un «inflation swap» permet de dégager une performance supérieure; dans le cas contraire, la performance est inférieure à celle qui aurait été obtenue en l'absence de vente d'un «inflation swap».
Outre le risque de contrepartie général (cf. section «Risques de contrepartie» ci-dessus), la conclusion de contrats d’«inflation swaps» implique notamment aussi le risque que la contrepartie ne soit pas en mesure de calculer l’un des paiements qu’elle est dans l’obligation d’acquitter.
- R
- ISQUES LIES AUX CONTRATS SUR DIFFERENCE 
- (
- CONTRACTS FOR DIFFERENCE 
- – «CFD»): contrairement auxinvestissements directs, dans le cas de CFD, l’acheteur peut être tenu de payer un montant sensiblement plus élevé que celui versé en garantie. Par conséquent, la Société recourra à des techniques de gestion des risques lui permettant de s’assurer que chaque Compartiment pourra à tout moment vendre les actifs nécessaires au paiement des sommes dues au titre des demandes de rachat et honorer ses obligations liées aux contrats sur différence ainsi qu’à d’autres techniques et instruments.
- A
- UTRES RISQUES 
- / 
- DERIVES
- : parmi les autres risques inhérents à l’utilisation d’instruments dérivés ainsi que d’autres techniques d’investissement et instruments financiers particuliers, il convient de citer entre autres le risque d’évaluation divergente de produits financiers, qui résulte de l’application de méthodes d’évaluation agréées différentes et de l’absence de corrélation absolue (risques de modèle) entre les produits dérivés et les valeurs mobilières, taux d’intérêt, cours de change et indices sous-jacents. De nombreux instruments dérivés, et particulièrement les instruments dérivés de gré à gré, sont complexes et souvent évalués de manière subjective. Des évaluations imprécises peuvent avoir pour conséquence des règlements en espèces d’un montant plus élevé à la contrepartie ou une perte de valeur d’un Compartiment. Les instruments dérivés ne répercutent pas toujours intégralement ou même dans une large mesure l’évolution des valeurs mobilières, des taux d’intérêt, des cours de change ou des indices sur lesquels ils sont censés s’aligner. De ce fait, le recours à des instruments dérivés ainsi qu’à d’autres techniques d’investissement et instruments financiers particuliers par un Compartiment n’est pas forcément un moyen efficace d’atteindre l’objectif d’investissement d’un Compartiment et peut même s’avérer contre-productif. Dans certaines circonstances, le recours à des produits dérivés peut exposer les compartiments à des risques plus importants. Il peut s'agir notamment du risque de crédit des contreparties avec lesquelles un Compartiment conclut des transactions, ou du risque d'exécution, du risque de manque de liquidité des dérivés, du risque d'une correspondance insuffisante entre l'évolution de la valeur du dérivé et de celle des actifs sous-jacents sur lesquels le Compartiment souhaiterait s'aligner ou du risque de coûts de transaction plus élevés que pour les investissements directs dans les actifs sous-jacents.
- Risques lies aux investissements en Republique Populaire de Chine (RPC)Pour autant que sa politique d'investissement le prévoie, un Compartiment peut investir dans des actions « China A ». Les actions « China A » sont libellées en Renminbi et négociés sur les bourses de Shanghai et de Shenzhen par des entreprises basées en Chine continentale et peuvent être acquises conformément aux critères énoncés ci- après :Renminbi Qualified Foreign Institutional Investor (« RQFII »)Les investisseurs étrangers peuvent investir sur les marchés de la RPC par l'entremise d'un investisseur institutionnel étranger agréé ou d'un gestionnaire d'investissement ayant obtenu le statut d'investisseur institutionnel étranger agréé (Qualified Foreign Institutional Investor, « QFII ») ou d'investisseur institutionnel étranger agréé en renminbi (Renminbi Qualified Foreign Institutional Investor, « RQFII ») auprès de l'autorité chinoise de surveillance des marchés financiers (China Securities Regulatory Commission, CSRC) et auquel un ou des quotas ont été attribués par l'administration chinoise en charge du contrôle des changes (State Administration of Foreign Exchange, « SAFE »).

Pour autant que leur politique d'investissement le prévoie, les compartiments peuvent investir dans des titres émis en RPC dans le cadre des quotas RQFII attribués à GAM International Management Limited (le « gestionnaire d'actifs »). Conformément aux directives de la SAFE relatives à la gestion des quotas RQFII, le gestionnaire d'actifs peut répartir ses quotas RQFII de manière flexible entre différents fonds de type ouvert ou, sous réserve de l'accord de la SAFE, entre des produits et/ou des comptes ayant le statut de compartiments ouverts. Par conséquent, le
gestionnaire d'actifs peut attribuer à chaque Compartiment concerné des quotas RQFII supplémentaires ou attribuer à d'autres produits et/ou comptes des quotas RQFII qui auraient été autrement attribués aux compartiments concernés. Le gestionnaire d'actifs peut en outre solliciter des quotas RQFII supplémentaires auprès de la SAFE, qu'il peut utiliser pour le compte des compartiments concernés, d'autres clients ou d'autres produits qu'il gère. Il ne peut toutefois être garanti que le gestionnaire d'actifs pourra à tout moment allouer à chaque Compartiment concerné des quotas RQFII suffisants aux fins de ses investissements.
Les dispositions relatives aux RQFII actuellement en vigueur fixent des limitations strictes aux investissements (y compris les dispositions concernant les restrictions de placement, la durée de détention minimum des investissements ainsi que le rapatriement des capitaux et des bénéfices). Ces limitations s'appliquent au gestionnaire d'actifs et ne visent pas uniquement les investissements effectués par les compartiments. A cet égard, les investisseurs doivent être conscients qu'un manquement aux dispositions relatives aux RQFII dans le cadre d'investissements effectués à l'initiative du gestionnaire d'actifs peut entraîner le retrait des quotas qui lui ont été attribués ou d'autres mesures prudentielles s'y rapportant, y compris la modification de la part pouvant être investie par les compartiments concernés dans des titres accessibles aux RQFII.

## Risques specifiques
- Les investissements en RPC sont soumis aux risques liés aux investissements dans des pays émergents (veuillez-vous reporter aux informations figurant dans la politique d'investissement du Compartiment concerné) ainsi qu'à des risques spécifiques au marché de la RPC. L'économie de la RPC se trouve en phase de transition entre une économie planifiée et une économie davantage tournée vers le marché. Les investissements peuvent être sensibles aux changements affectant la législation et la réglementation ainsi que le cadre politique, social ou économique, y compris en raison de possibles interventions de l'Etat. Dans des circonstances exceptionnelles, un Compartiment peut, du fait de possibilités d'investissement restreintes, subir des pertes ou ne pas être en mesure d'atteindre ses objectifs d'investissement ou de mener à bien sa stratégie d'investissement, en raison de restrictions d'investissement locales, du manque de liquidité du marché chinois sur lequel sont négociés les titres nationaux et/ou de retards ou d'interruptions dans l'exécution et le règlement d'opérations.
- Le CNY n'est pas à l'heure actuelle une devise librement convertible car il est soumis aux mesures de contrôle des changes et aux restrictions en matière de rapatriement de capitaux fixées par la RPC. Si ces dispositions devaient être modifiées à l'avenir, la situation des compartiments pourrait s'en trouver affectée. Rien ne garantit que le CNY ne se dépréciera pas, ce qui pourrait entraîner, le cas échéant, une baisse de la valeur des investissements.
- Bien que le renminbi onshore (CNY) et offshore (CNH) constituent une seule et même devise, ils sont négociés sur des marchés différents et distincts. Le CNY et le CNH s'échangent à des cours différents et évoluent de manière différente. Bien que des volumes croissants de renminbi soient détenus à l'étranger (c.- à-d. en dehors de la Chine), le CNH n'a pas libre cours sur le marché local et est soumis à certaines restrictions (il en va de même inversement). L'attention des investisseurs est attirée sur le fait que les souscriptions et les rachats au titre d'un Compartiment sont effectués en EUR et/ou dans la devise alternative de la catégorie d'actions concernée, et sont convertis en CNH pour les besoins des investissements en titres locaux. Les investisseurs supportent à cet égard les éventuels frais de conversion et le risque d'un possible écart entre les cours du CNY et du CNH. Le cours et la liquidité du renminbi sur le marché mondial peuvent en outre influer sur le prix et la liquidité des actions des compartiments concernés, de même que sur leur négociation.
- Par ailleurs, les investisseurs voudront bien noter que le statut de RQFII peut être suspendu ou révoqué, ce qui peut avoir un impact négatif sur la performance des compartiments dans la mesure où les titres de créance libellés en CNY devront dans ce cas être liquidés.


## Programme Shanghai ou Shenzhen-Hong Kong Stock Connect
Le Compartiment concerné peut investir directement dans certaines actions A chinoises autorisées par l'intermédiaire du programme Shanghai ou Shenzhen - Hong Kong Stock Connect (le «programme Stock Connect»). Programme de négociation de titres et de compensation développé par Hong Kong Exchanges and Clearing Limited («HKEx»), Shanghai Stock Exchange («SSE») ou Shenzhen Stock Exchange («SZSE») et China Securities Depository and Clearing Corporation Limited («ChinaClear»), Stock Connect vise à fournir un accès mutuel aux marchés actions de Hong Kong et de la République populaire de Chine.

## Dans le cadre de ce programme, les investisseurs étrangers, y compris les compartiments, peuvent négocier
certaines actions A cotées à la SSE et SZSE (les «titres SSE» ou «titres SZSE», collectivement les «titres SSE / SZSE») via le canal de transactions sud-nord («canal nord»), sous réserve des dispositions applicables dans le sens de transaction sud-nord. A l'inverse, les investisseurs de Chine continentale ont la possibilité de négocier certains titres cotés à la HKEx par l'intermédiaire de la SSE ou SZSE et des chambres de compensation de Shanghai ou Shenzhen («canal sud»).
Les titres SSE englobent l'ensemble des actions incluses dans les indices SSE 180 et SSE 380 ainsi que de l'ensemble des actions A chinoises cotées à la SSE au moment considéré. Les titres SZSE englobent l'ensemble des actions incluses dans les indices SZSE Component Index et SZSE Small/Mid Cap Innovation Index dont la capitalisation du marché s'élève à au moins RMB 6 milliards, ainsi que de l'ensemble des actions A chinoises cotées à la SZSE qui ont une action H correspondante, qui sont cotées à la Stock Exchange of Hong Kong Limited (« SEHK »), à l’exception des (i) actions SZSE, qui ne sont pas négociées en RMB et (ii) actions SZSE, qui font l'objet d’une surveillance des risques. L'attention des actionnaires est également attirée sur le fait que tout titre peut être supprimé du champ d'application du programme Stock Connect en vertu des règlements applicables. Ceci peut entraver la capacité du Compartiment concerné à atteindre son objectif d'investissement, notamment si le gestionnaire de placement souhaite acheter un titre qui a été supprimé du champ d'application du programme Stock Connect.

## De plus amples informations concernant le programme Stock Connect, ainsi que les actions y négociées, sont disponibles pour visualisation et téléchargement sur le site Internet de la HKEx.
Exception faite des risques liés aux investissements sur les marchés internationaux et dans les pays émergents ainsi que d'autres risques généraux décrits ci-avant applicables également aux investissements en Chine, l'attention des investisseurs est attirée sur les risques spécifiques supplémentaires ci-dessous en relation avec le programme Shanghai-Hong Kong Stock Connect:

## Risque de quotas
La négociation est soumise à un contingent transfrontalier maximal («contingent global») ainsi qu'à un quota journalier («quota journalier»). Le contingent global fait référence à la restriction des flux de capitaux entrants (en termes absolus) via le canal nord à destination de la Chine continentale. Le quota journalier limite les achats nets maximum dans le cadre d'échanges transfrontaliers qui peuvent être exécutés chaque jour dans le cadre du programme Stock Connect. Dès que le solde restant du quota journalier dans le sens sud-nord devient nul ou s'il est franchi en début de séance, tout nouvel ordre d'achat peut être refusé.
En outre, des restrictions sont imposées aux encours totaux des investissements étrangers effectués par l'ensemble des investisseurs de Hong Kong et de l'étranger ainsi qu'aux encours des investisseurs individuels étrangers. Ces quotas peuvent entraîner des difficultés, notamment en empêchant d'investir en temps opportun dans des actions A chinoises par l'intermédiaire du programme Stock Connect, ce qui pourrait nuire à l'efficacité de la stratégie d'investissement.

## Restriction de la detention d'actions par des investisseurs etrangers
La République populaire de Chine exige que les restrictions à l'achat imposées aux investisseurs étrangers s'appliquent également dans le cadre du programme Stock Connect. Les investisseurs de Hong Kong et de l'étranger entrent dans le champ d’application de cette restriction de la détention d'actions. Les plafonds, qui peuvent changer à tout moment, sont actuellement les suivants:
- les participations des investisseurs individuels (y compris des compartiments) de Hong Kong ou étrangers dans des actions A chinoises ne peuvent dépasser 10% des actions émises.
- les participations de l'ensemble des investisseurs étrangers et de Hong Kong dans les actions A chinoises ne peuvent dépasser 30% des actions émises.


## Fourchette de prix sur la SSE
Les titres SSE sont soumis à une fourchette de prix générale, calculée sur la base du cours de clôture du jour précédent. La fourchette de prix s'établit actuellement à +/-10% pour les actions et les fonds d'investissement et à

## +/-5% pour les actions soumises à un régime spécial. Tous les ordres doivent respecter cette fourchette de prix, laquelle peut varier de temps à autre.

## Risque de suspension
Dans la mesure où il est nécessaire de garantir le bon fonctionnement et l'équité du marché et de gérer les risques avec prudence, la SEHK et la SSE ou SZSE se réservent le droit de suspendre la négociation. Cela peut avoir un impact négatif sur la capacité du Compartiment concerné à accéder au marché de la République populaire de

## Chine.

## Jours de marche differents
Le programme Stock Connect n'est disponible que si les marchés de la République populaire de Chine et ceux de Hong Kong sont ouverts à la négociation en même temps et si les banques des deux marchés sont ouvertes aux dates de règlement correspondantes.
C'est pourquoi il peut arriver que le marché chinois soit ouvert tandis que le marché de Hong Kong est fermé, empêchant ainsi les investisseurs de Hong Kong (comme les compartiments) de négocier des actions A chinoises. Pendant ce temps, le Compartiment concerné est exposé au risque de fluctuation des cours des actions A chinoises compte tenu du fait que le programme Stock Connect n'est pas disponible à la négociation.

## Ventes a decouvert
Selon la législation chinoise, les investisseurs qui souhaitent vendre des actions doivent au préalable détenir suffisamment d'actions sur leur compte. Dans le cas contraire, la SSE ou SZSE refusera les ordres de vente. La SEHK vérifie au préalable les ordres de vente de ses participants (courtiers) eu égard aux actions A chinoises afin de prévenir toute vente à découvert.

## Modeles de traitement
Différents modèles de stock connect ont été développés pour le règlement des demandes. L'un d'entre eux est le " modèle intégré " dans lequel le sous-dépositaire local du Compartiment et le courtier appartiennent au même groupe. Cela permet au courtier de confirmer la disponibilité des titres sans les transférer et d’effectuer le règlement des comptes de la banque dépositaire locale avec la garantie que les titres ne seront pas livrés avant le respectif paiement (d'où le nom de "DvP synthétique"). Dans le cas d’un autre modèle, cependant, les actions correspondantes sont transférées à un courtier un jour avant l'achat prévu.
Un autre modèle est le "modèle multi-courtiers" ou "modèle SPSA", dans lequel jusqu'à 20 courtiers peuvent être nommés en plus d'une banque dépositaire locale. Ce modèle n'est devenu possible qu'après la création des comptes séparés spéciaux (SPSA) par les autorités en mars 2015, qui permet aux banques sous-dépositaires locales d'ouvrir une SPSA directement avec Hong Kong Securities Clearing Company Limited (" HKSCC "). Chaque investisseur est identifié par un numéro d'identification spécifique. Cela permet de confirmer que les titres sont disponibles pour livraison sans qu’ils doivent être livrés à l'avance à un courtier particulier. Le modèle SPSA prend donc également en compte toutes les préoccupations relatives à la propriété effective des actions. Dès l'ouverture d'un compte spécial, le Gestionnaire d'Investissement et le nom du Compartiment concerné apparaîtront sur le compte traité comme le bénéficiaire effectif des Actions concernées sur le compte conformément à la Bourse de Hong Kong (" HKEx "). Toutefois, dans le modèle classique SPSA "multi-courtiers", le processus de règlement peut donner lieu au risque que le règlement en espèces des titres vendus par un courtier pour l'un de ses clients n'ait lieu que quelques heures après la livraison des titres et soit crédité au client.

## Compensation et risques de reglement
Hong Kong Securities Clearing Company Limited («HKSCC») et ChinaClear établissent la relation de compensation en prenant des participations réciproques afin de faciliter la compensation et le règlement des transactions transfrontalières.
En tant que contrepartie centrale nationale pour le marché boursier de la RPC, ChinaClear exploite un vaste réseau d'infrastructures de compensation, de règlement et de garde de titres. ChinaClear a instauré un cadre pour la gestion du risque ainsi que des mesures validées et contrôlées par l'autorité chinoise de surveillance des marchés financiers (China Securities Regulatory Commission, CSRC).
Dans l'éventualité improbable où ChinaClear ferait défaut et ne pourrait pas satisfaire à ses obligations de paiement, la responsabilité de HKSCC en vertu des contrats de compensation conclus avec les participants au marché du canal sud-nord serait uniquement engagée afin d'aider ces participants à faire valoir leurs droits à l'égard de ChinaClear. HKSSC tentera en toute bonne foi d'obtenir les titres et sommes dus par les moyens légaux à sa disposition ou demandera la liquidation de ChinaClear. Dans ce cas, le Compartiment pourrait subir des retards dans cadre du recouvrement de ses pertes liées aux transactions avec ChinaClear, voire ne pas les recouvrir entièrement. D'autre part, une omission ou un retard de la part de HKSCC dans l'exécution de ses engagements peut entraîner un défaut de règlement ou la perte de titres Stock Connect ou des fonds y relatifs, ce qui pourrait faire subir des pertes aux compartiments et à leurs actionnaires.

## Accords de nominee concernant la detention d'actions A chinoises

## Si le Compartiment concerné achète des titres SSE / SZSE via le programme Stock Connect, HKSCC en est le

## «détenteur mandataire». Ainsi, HKSCC détient les actions Stock Connect de l'ensemble des participants en qualité
de nominee individuel via un compte titres collectif (single nominee omnibus securities account) détenu à son nom auprès de ChinaClear. HKSCC fait uniquement office de mandataire (nominee holder) tandis que le Compartiment demeure le bénéficiaire économique des actions Stock Connect.
Le règlement du programme Stock Connect établi par la CSRC prévoit expressément que les investisseurs achetant des titres SSE ou SZSE via le programme Stock Connect peuvent faire valoir leurs droits si ceux-ci sont conformes au droit chinois applicable. Toutefois, on ignore si les tribunaux chinois reconnaîtraient les droits de propriété des investisseurs Stock Connect et leur accorderaient la possibilité de mener une action en justice contre des entreprises chinoises si cela s'avérait nécessaire.

## Par conséquent, le Compartiment concerné et la banque dépositaire ne peuvent pas garantir que ces titres resteront la propriété du Compartiment concerné en toutes circonstances.
Par ailleurs, en vertu des dispositions de compensation de HKSCC applicables aux titres cotés ou négociés sur la SEHK, HKSCC, en sa qualité de détenteur mandataire, n'est pas tenue de prendre des mesures légales ou d'entamer une action en justice pour faire respecter les droits des investisseurs eu égard aux titres SSE / SZSE en RPC ou ailleurs. Le Compartiment concerné peut dès lors rencontrer des problèmes ou des retards dans l'exercice de ses droits relatifs aux actions A chinoises, même si son droit de propriété est finalement reconnu.
Partant du principe que HKSCC exerce des fonctions de garde eu égard aux actifs détenus par son biais, il convient de noter que la banque dépositaire et le Compartiment concerné n’entretiennent aucun lien juridique avec HKSCC et n'ont aucun recours direct contre HKSCC si le Compartiment subit des pertes en raison de la performance ou de l'insolvabilité de HKSCC.

## Frais de transaction
En relation avec les transactions sud-nord effectuées concernant les actions A chinoises via le programme Stock Connect, les investisseurs sont tenus de payer, outre des frais de transaction et droits de timbre, d'autres frais fixés par les autorités compétentes, tels que de nouveaux frais de portefeuilles, des impôts sur les dividendes et des impôts sur les bénéfices des transferts d'actions.

## Risque reglementaire
Unique en son genre, le programme Stock Connect est soumis aux différentes dispositions de la RPC et de Hong Kong. En outre, les dispositions d'exécution des marchés boursiers membres du programme Stock Connect s'appliquent également. Compte tenu du caractère entièrement nouveau du programme, ces dispositions n'ont pas encore été testées si bien qu'il n'existe encore aucune garantie quant à leur mode d'application. Les dispositions actuelles peuvent être modifiées sans préavis. En outre, aucune garantie ne saurait être fournie quant à la poursuite future du programme Stock Connect.
Par conséquent, les actionnaires du Compartiment concerné qui peuvent investir sur les marchés de Chine continentale via le programme Stock Connect sont invités à tenir compte du fait que des changements susceptibles de leur être défavorables peuvent survenir.

## Regime fiscal des investissements en RPC
La législation fiscale en RPC est susceptible de subir des modifications, éventuellement avec effet rétroactif. L'évolution des règles fiscales peut entraîner la baisse des bénéfices après impôts ou du capital investi en RPC des compartiments concernés.

## Les compartiments investissant dans des titres et dépôts en RPC peuvent être soumis à la retenue à la source et autres impôts prélevés en RPC, notamment:
- Les dividendes et les intérêts versés par des entreprises en RPC sont soumis à une retenue à la source. Les entreprises payeuses en RPC sont actuellement responsables de la retenue de cet impôt.
- Les bénéfices issus de la négociation de titres en RPC peuvent être soumis à un régime fiscal dont les modalités d'application manquent de clarté à l'heure actuelle. Les bénéfices découlant de la vente d'actions A chinoises par l'intermédiaire du programme Stock Connect ou du statut QFII/RQFII à compter du 17 novembre 2014 ainsi que les bénéfices provenant de la négociation d'obligations par des investisseurs étrangers sont provisoirement exonérés d'impôts sans que l'on connaisse pour l'instant la date de fin de cette exonération. Rien ne garantit que cette exonération provisoire sera maintenue à l'avenir ou qu'elle ne sera pas levée, éventuellement avec effet rétroactif.

La Société de gestion et/ou la Société se réserve(nt) le droit de constituer à tout moment des provisions pour impôts ou au titre des bénéfices réalisés par les compartiments qui investissent depuis la RPC ou en RPC, ce qui peut

## avoir un impact sur l'évaluation des compartiments concernés.
Compte tenu de l'incertitude quant au caractère imposable et, le cas échéant, aux modalités d'imposition de certains revenus provenant d'investissements en RPC, ainsi que de la possibilité que la législation et les pratiques en vigueur en RPC soient modifiées et que, le cas échéant, des impôts soient prélevés également avec effet rétroactif, il est possible que les provisions constituées pour les compartiments concernés dans le but de couvrir l'impôt finalement dû en RPC s'avèrent supérieures ou inférieures au montant de cet impôt. Cela peut avoir un effet positif ou négatif pour les investisseurs dans ces compartiments, en fonction de l'imposition finale de ces revenus, du montant réel des provisions et de la date d'achat et/ou de vente de leurs actions des compartiments concernés. Une telle situation peut notamment avoir un impact négatif sur la valeur de l'actif des compartiments concernés et, par conséquent, sur les investisseurs existants en cas d'insuffisance des provisions constituées au regard de l'impôt finalement dû; dans tous les cas, la valeur nette d'inventaire des compartiments concernés ne sera pas recalculée pour la période couvrant l'absence, l'insuffisance ou l'excédent de provisions.
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