Davis Value Fund outperformed the Standard & Poor’s 500® Index (“S&P 500®” or the “Index”) for the twelve-month period ended 31 July 2021 (the “period”). The Fund delivered a total return on net asset value of 36.54% for Class A shares and 37.71% for Class I shares, versus a 36.45% return for the S&P 500®. The sectors1 within the S&P 500® that reported the strongest performance were Financials (up 53%), Industrials (up 46%), and Energy (up 44%). The sectors within the S&P 500® that reported the weakest performance were Utilities (up 12%), Consumer Staples (up 18%), and Consumer Discretionary (up 26%).
Contributors to Performance
The Fund continued to hold a large position in Financials. These holdings were the most significant contributor2 to performance both on an absolute basis and relative to the Index. The Fund’s holdings outperformed those of the Index (up 69%, versus up 53%) and the Fund benefited from a significantly higher average weighting (41%, compared to 12%) in this stronger performing sector. Of the top ten contributors during the period, six were from the Financials sector. Capital One Financial3 (up 156%) was the largest holding at the end of the period, representing 8.51% of net assets. Other contributors included Wells Fargo (up 92%), JPMorgan Chase (up 61%), Berkshire Hathaway (up 43%), U.S. Bancorp (up 56%), and American Express (up 85%).
The Fund’s holdings in the Communication Services sector were also beneficial to both absolute and relative performance. The Fund had a higher average weighting in this sector (15%, compared to 11%) and the Fund’s holdings outperformed those of the Index (up 67%, versus up 44%). Alphabet (up 82%), the parent company of Google, continued to be a large holding at the end of the period, representing 5.53% of net assets. Facebook (up 40%) was also a strong performer.
The Fund’s Information Technology position was a key performer. The Fund’s holdings outperformed those of the Index (up 67%, versus up 40%). Applied Materials (up 120%) was among the top contributors. Compared to the Index, the Fund also benefited from being significantly underweight in the two weakest performing Index sectors (Utilities and Consumer Staples).
Another contributor was Carrier Global (up 63%) from the Industrials sector. The Fund no longer owns Carrier Global.
Detractors from Performance
The Fund’s Consumer Discretionary holdings were the most important detractor from performance on both an absolute and relative basis. The Fund’s holdings underperformed those of the S&P 500® (down 29%, versus up 26%) and a higher average weighting in this weaker performing sector (18%, compared to 12%) also hindered performance. New Oriental Education & Technology (down 84%) was the largest detractor during the period. The Fund completely liquidated its position in New Oriental Education & Technology after the Chinese government placed new regulations on the company related to after-school tutoring and private educational services, one of which is mandating that it must now be registered as a non-profit organization. Alibaba (down 22%) and Prosus (down 8%) were also among the top detractors.
Compared to the Index, the Fund suffered as a result of its weaker performing Health Care holdings. The Fund’s holdings were down 5%, compared to up 27% for the Index. Viatris (down 17%) was a key detractor.
The Fund’s relative performance was also hindered because it had no holdings in one of the strongest sectors, Energy.
Additional detractors from performance were three holdings purchased near the end of the period, DiDi Global (down 13%), Missfresh (down 57%), and Ping An Insurance (down 3%).
The Fund’s 4% average cash instrument position during the period also hindered relative performance.
Additionally, the Fund had an average weighting of 20% of net assets in non-U.S. securities. The non-U.S. holdings underperformed the Fund’s
U.S. holdings (down 16%, versus up 62%).
Davis Value Fund’s investment objective is long-term growth of capital. There can be no assurance that the Fund will achieve its objective. Davis Value Fund’s principal risks are: common stock risk, depositary receipts risk, emerging market risk, fees and expenses risk, financial services risk, headline risk, large-capitalization companies risk, manager risk, mid- and small-capitalization companies risk, non-U.S. country risk, non-U.S. currency risk, and stock market risk. See the prospectus for a full description of each risk.
Past performance does not guarantee future results. Fund prices fluctuate and the value of an investment may be worth more or less than the purchase price. Data provided in this performance overview is for the twelve-month period ended 31 July 2021, unless otherwise noted. Return figures for underlying Fund positions reflect the return of the security from the beginning of the period or the date of first purchase if subsequent thereto through the end of the period or the date the position is completely liquidated. The actual contribution to the Fund will vary based on a number of factors (e.g., trading activity, weighting). Portfolio holding information is as of the end of the twelve-month period, 31 July 2021, unless otherwise noted.
1 The companies included in the Standard & Poor’s 500® Index are divided into eleven sectors. One or more industry groups make up a sector. For purposes of measuring concentration, the Fund generally classifies companies at the industry group or industry level.
2 A company’s or sector’s contribution to or detraction from the Fund’s performance is a product both of its appreciation or depreciation and its weighting within the Fund. For example, a 5% holding that rises 20% has twice as much impact as a 1% holding that rises 50%.
3 This Management Discussion of Fund Performance discusses a number of individual companies. The information provided in this report does not provide information reasonably sufficient upon which to base an investment decision and should not be considered a recommendation to purchase, sell, or hold any particular security. The Schedule of Investments lists the Fund’s holdings of each company discussed.
(Based on U.S. Dollars

Translation (ENFR, 2021-07-31):
Le Davis Value Fund a réalisé des performances supérieures à l’indice Standard & Poor’s 500® (« S&P 500® » ou « Indice ») durant la période de douze mois qui s’est clôturée le 31 juillet 2021 (la « Période »). Les actions du Fonds de Catégorie A et de Catégorie I ont généré un rendement total sur la valeur nette d’inventaire de 36,54 % et de 37,71 % respectivement, comparativement à un rendement de 36,45 % pour le S&P 500®. Les secteurs1 du S&P 500® qui ont enregistré la meilleure performance sont les Sociétés financières (+ 53 %), les Sociétés industrielles (+ 46 %) et l’Énergie (+ 44 %). Les secteurs du S&P 500® qui ont enregistré la plus mauvaise performance sont les Services publics (+ 12 %), les Biens de consommation de base (+ 18 %) et les Produits de consommation non essentiels (+ 26 %).
Contributeurs à la performance
Le Fonds a conservé une forte position dans le secteur des Sociétés financières. Ces positions ont le plus contribué2 à la performance, tant sur une base absolue que par rapport à l’Indice. Les avoirs du Fonds ont réalisé des performances supérieures à celles de l’Indice (+ 69 % contre + 53 %), et le Fonds a bénéficié d’une pondération moyenne nettement plus élevée (41 %, contre 12 %) dans ce secteur plus performant. Parmi les dix principaux contributeurs au cours de la période, six provenaient du secteur des Sociétés financières. Capital One Financial3 (+ 156 %) était l’avoir le plus important à la fin de la période, représentant 8,51 % des actifs nets. Les autres principaux contributeurs étaient Wells Fargo (+ 92 %), JPMorgan Chase (+ 61 %), Berkshire Hathaway (+ 43 %), U.S. Bancorp (+ 56 %) et American Express (+ 85 %).
Les avoirs du Fonds dans le secteur des Services de communication ont également contribué à la performance absolue et relative. La pondération moyenne du Fonds était supérieure dans ce secteur (15 % contre 11 %), tandis que les avoirs du Fonds ont enregistré une performance supérieure à celle des titres de l’Indice (+ 67 % contre + 44 %). Alphabet (+ 82 %), la société mère de Google, est resté un avoir important à la fin de la période, représentant 5,53 % des actifs nets. Facebook (+ 40 %) a également enregistré une bonne performance.
La position du Fonds dans le secteur de la Technologie de l’information a été un élément clé de la performance. Les avoirs du Fonds ont réalisé des performances supérieures à celles de l’Indice (+ 67 % contre + 40 %). Applied Materials (+ 120 %) a été l’un des principaux contributeurs. Par rapport à l’Indice, le Fonds a également bénéficié d’une sous-pondération importante dans les deux secteurs les moins performants de l’Indice (Services publics et Biens de consommation de base).
Un autre contributeur a été Carrier Global (+ 63 %) dans le secteur des Sociétés industrielles. Le Fonds ne possède plus Carrier Global.
Facteurs ayant nui à la performance
Les avoirs détenus par le Fonds dans le secteur des Produits de consommation non essentiels ont eu l’impact le plus défavorable sur la performance à la fois absolue et relative. Les avoirs du Fonds ont sous-performé ceux du S&P 500® (– 29 % contre + 26 %) et une pondération moyenne plus élevée dans ce secteur moins performant (18 % contre 12 %) a également nui à la performance. New Oriental Education & Technology (– 84 %) a le plus nui à la performance au cours de la période. Le Fonds a complètement liquidé sa position dans New Oriental Education & Technology après que le gouvernement chinois a imposé à la société de nouvelles réglementations relatives au tutorat postscolaire et aux services d’éducation privés, dont l’une exige qu’elle soit désormais enregistrée comme une organisation à but non lucratif. Alibaba (– 22 %) et Prosus (– 8 %) ont également largement nui à la performance.
Par rapport à l’Indice, le Fonds a souffert de la mauvaise performance de ses avoirs dans le secteur des Soins de santé. Les avoirs du Fonds ont connu une baisse de 5 %, contre une hausse de 27 % pour ceux de l’Indice. Viatris (– 17 %) a nettement nui à la performance.
La performance relative du Fonds a également été entravée par le fait qu’il ne détenait aucun avoir dans l’un des secteurs les plus solides, l’Énergie.
Trois avoirs achetés vers la fin de la période ont également nui à la performance : DiDi Global (– 13 %), Missfresh (– 57 %) et Ping An Insurance (– 3 %). La position moyenne de 4 % du Fonds en instruments de trésorerie au cours de la période a également nui à la performance relative.
En outre, le Fonds possédait une pondération moyenne de 20 % de ses actifs nets en titres non américains. Les avoirs non américains ont réalisé une performance inférieure à celle des avoirs américains du Fonds (– 16 % contre + 62 %).
L’objectif de placement du Davis Value Fund est la plus-value à long terme du capital. Il ne peut y avoir aucune assurance que le Fonds réalisera son objectif. Les principaux risques du Davis Value Fund sont les suivants : le risque des actions ordinaires, le risque lié au certificat de titre en dépôt, le risque des marchés émergents, le risque des frais et des dépenses, le risque lié aux services financiers, le risque lié aux titres de la presse, les risques des sociétés à forte capitalisation, le risque lié à la direction, le risque des sociétés à capitalisation faible et moyenne, le risque des pays non américains, le risque des devises non américaines et le risque lié à la bourse. Veuillez vous référer au prospectus qui contient une description intégrale de chaque risque.
Les performances passées ne garantissent pas les résultats à venir. Les prix des fonds fluctuent et la valeur d’un placement peut être supérieure ou inférieure au prix d’achat. À moins d’indications contraires, les données apportées dans cette présentation de performance couvrent la période de douze mois clôturée au 31 juillet 2021. Les résultats des rendements pour les positions sous-jacentes du Fonds montrent le rendement d’un titre au début de la période considérée ou la date du premier achat si effectué par la suite, jusqu’à la fin de la période en question ou la date lorsque la position est complètement liquidée. La contribution réelle au Fonds varie en fonction d’un certain nombre de facteurs (par ex., les activités commerciales, la pondération). Les informations sur les titres en portefeuille se situent à la fin de la période de douze mois, le 31 juillet 2021, sauf avis contraire.
1 Les sociétés incluses dans l’indice Standard & Poor’s 500® sont réparties en onze secteurs. Un ou plusieurs groupes industriels constituent un secteur. Pour évaluer la concentration, le Fonds évalue en général les sociétés au niveau du groupe industriel ou de l’industrie.
2 L’impact favorable ou défavorable d’une valeur ou d’un secteur sur les résultats du Fonds est fonction aussi bien de sa plus-value/moins-value que de sa pondération au sein du Fonds. Exemple : si un avoir qui représente 5 % des actifs du portefeuille progresse de 20 %, son impact sera deux fois plus important que celui d’un avoir affichant une plus-value de 50 %, mais dont la part au sein du portefeuille n’est que de 1 %.
3 Le présent Rapport du gestionnaire du Fonds mentionne un certain nombre de sociétés. Les informations figurant au sein du présent rapport ne sont pas raisonnablement suffisantes pour servir de base à une décision d’investissement, et elles ne sauraient avoir valeur de conseil d’achat ou de vente quant à un titre particulier. L’état du portefeuille-titres énumère les avoirs détenus par le Fonds dans chaque entreprise mentionnée.
(En dollars US