# GENERAL RISK FACTORS
###### General
Investors should remember that the price of Shares of any of the Funds and any income from them may fall as well as rise and that investors may not get back the full amount invested. Past performance is not a guide to future performance and the Fund(s) should be regarded as medium to long term investment(s).

###### The Fund’s investment portfolio may fall in value due to any of the key risk factors and therefore your investment in the Fund may suffer losses. There is no guarantee of the repayment of principal.
A number of the risk warnings below have been included because the Funds may invest in other collective investment schemes to which these apply. The following statements are intended to summarise some of the risks, but are not exhaustive, nor do they offer advice on the suitability of investments.

###### Investment Objective
There is no guarantee or assurance that the investment objectives of any of the Funds will be achieved. Investors should also be aware that the investment objectives of a Fund may state that it may invest on a limited basis into areas not naturally associated with the name of the Fund. These other markets may act with more or less volatility than the core investment area and performance will be in part dependent on these investments. Investors should ensure (prior to any investment being made) that they are satisfied with the risk profile of the overall objectives disclosed.

###### Capital Erosion Risk
Dividends of Gross Income Shares will include all income generated by the relevant Shares, with any costs taken directly from the capital of such Share. Therefore, Gross Income Shares carry the risk of capital erosion where costs are higher than capital growth.
Fixed Distribution Shares will declare and distribute a fixed amount per annum. Where the costs taken are greater than the income generated by the Fund, these costs will be taken from the capital of such Share. Therefore, Fixed Distribution Shares carry the risk of capital erosion where costs are higher than income and capital growth combined.

###### Currency Risk
Where the currency of the relevant Fund varies from the currency invested, or where the currency of the relevant Fund varies from the currencies of the markets in which the Fund invests, there is the prospect of additional loss (or the prospect of additional gain) to the investor greater than the usual risks of investment.
A Fund may invest in securities denominated in a number of different currencies other than the Base Currency in which the Fund is denominated. Changes in foreign currency exchange rates may adversely affect the value of a Fund’s investments and the income thereon.

###### Regulatory Risk
The Funds are domiciled in Luxembourg and investors should note that all the regulatory protections provided by local regulatory authorities may not apply. Investors should consult their financial advisors for further information in this area.

###### Regulatory Risk In Non-EU Jurisdictions
A Fund may be registered in jurisdictions outside of the EU. As a result of such registrations, such Fund may be subject, without any notice to the shareholders in the Fund concerned, to more restrictive regulatory regimes. In such cases such Fund will abide by these more restrictive requirements. This may prevent such Fund from making the fullest possible use of the investment limits.

###### Operational Risk
Operational risk, which is defined as the risk of loss that can arise from inadequate or failed internal processes, people and systems, or from external events such as fraud, can occur and have a negative effect on Aberdeen Standard SICAV I's operations. It can manifest itself in various ways, including business interruption, poor performance, information systems malfunctions or failures, regulatory or contractual breaches, human error, negligent execution, employee misconduct, fraud or other criminal acts. In the event of a bankruptcy or insolvency of a service provider, investors could experience delays (for example, delays in the processing of subscriptions, conversions and redemption of shares) or other disruptions.

###### Liquidity Risk
A Fund may invest in certain securities that subsequently become difficult to sell because of reduced liquidity which may have an adverse impact on their market price and consequently the Net Asset Value of the Fund. Reduced liquidity for such securities may be driven by unusual or extraordinary economic or market events, such as the deterioration in the creditworthiness of an issuer or the lack of efficiency of a given market. In such circumstances, or in case of unusually high volumes of redemption requests, where the Fund is not able to sell securities readily and does not hold sufficient cash or other liquid assets to meet redemption requests, the Fund may, in accordance with the Articles of Incorporation and the Prospectus of Aberdeen Standard SICAV I and in the best interests of Shareholders, be subject to deferral or suspension of redemption requests or have an extended settlement timeframe, amongst other measures which may be available to it at the time.

###### Counterparty Risk
Each Fund may enter into Repurchase Transactions and other contracts that entail a credit exposure to certain counterparties. To the extent that a counterparty defaults on its obligation and the Fund is delayed or prevented from exercising its rights with respect to the investments in its portfolio, it may experience a decline in the value of its position, a loss of income and possible additional costs associated with asserting its rights.

###### Depositary Risk
The assets of Aberdeen Standard SICAV I and its Funds shall be held in custody by the Depositary and its sub-custodian(s) and/or any other custodians, prime broker and/or broker-dealers appointed by Aberdeen Standard SICAV I. Investors are hereby informed that cash and fiduciary deposits may not be treated as segregated assets and might therefore not be segregated from the relevant depositary, sub-custodian(s), other custodian / third party bank, prime broker and/or broker dealer’s own assets in the event of the insolvency or the opening of bankruptcy, moratorium, liquidation or reorganization proceedings of the depositary, sub-custodian(s), other custodian / third party bank, prime broker or
the broker dealer as the case may be. Subject to specific depositor’s preferential rights in bankruptcy proceedings set forth by regulation in the jurisdiction of the relevant depositary, sub-custodian(s), other custodian / third party bank, prime broker or the broker dealer, Aberdeen Standard SICAV I's claim might not be privileged and may only rank pari passu with all other unsecured creditors’ claims. Aberdeen Standard SICAV I and/or its Funds might not be able to recover all of their assets in full.

###### Specific Risks Related To OTC Derivative Transactions
In general, there is less governmental regulation and supervision of transactions in the OTC markets (in which currencies, forwards and certain options on currencies are generally traded) than of transactions entered into on organised exchanges. In addition, many of the protections afforded to participants on some organised exchanges, such as the performance guarantee of an exchange clearinghouse, may not be available in connection with OTC transactions. Therefore, any Fund entering into OTC transactions will be subject to the risk that its direct counterparty will not perform its obligations under the transactions and that the Fund will incur losses. A Fund will only enter into transactions with counterparties which it believes to be creditworthy, and may reduce the exposure incurred in connection with such transactions through the receipt of letters of credit or collateral from certain counterparties. Regardless of the measures the Fund may seek to implement to reduce counterparty credit risk, however, there can be no assurance that a counterparty will not default or that the Fund will not sustain losses as a result.

###### Inflation/Deflation Risk
Inflation risk refers to the possibility of a reduction in the value of the income or assets as inflation decreases the value of money. The real value of a Fund's portfolio could decline as a result of increasing inflation. Deflation risk refers to the possibility of a decline in the prices throughout the economy over time. Deflation may have an adverse effect on the creditworthiness of issuers and may make issuer default more likely, which may result in a decline in the value of a Fund’s portfolio.

###### Increased Volatility
The value of some Funds may be susceptible to increased volatility as a consequence of the composition of the portfolio or the investment techniques used (e.g. where a Fund has more concentrated portfolio or where a Fund makes more extensive use of Financial Derivative Instruments for investment purposes).

###### Leverage Risk
Due to the low margin deposits normally required in trading derivative instruments, an extremely high degree of leverage is typical for trading in derivatives instruments. As a result, a relatively small price movement in a derivative contract may result in substantial losses to the investor. Investment in derivative transactions may result in losses in excess of the amount invested.

###### Suspension of Share Class Dealing

###### Investors are reminded that in certain circumstances their right to redeem from or switch Funds may be suspended (See Appendix C, section 10. "Suspension").

###### Warrants
When a Fund invests in warrants, the Price per share of the Fund may fluctuate more than if the Fund was invested in the underlying securit(y/ies) because of the greater volatility of the warrant price.

###### Share Class Hedging
Certain Classes of Shares may be made available in currencies other than the Base Currency of the relevant Fund. The Investment Manager may hedge the Shares of such Classes in relation to the Base Currency of the relevant Fund. Where such hedging is undertaken it may substantially protect investors against a decrease in the value of the Base Currency of the Fund relative to the hedged currency but may also preclude investors from benefiting from an increase in the value of the Base Currency of the Fund.
With hedged Share Classes, the risk of an overall depreciation of a Fund’s Base Currency against the alternate currency of the Share Class is reduced significantly by hedging the Net Asset Value of the respective Class - calculated in the Fund’s Base Currency - against the respective alternate currency by means of the financial derivative instruments mentioned under the sections “Currency Hedged Share Classes” and “General Information regarding hedged Share Classes”. Consequently, it is the currency of the hedged Share Classes that is hedged against the Base Currency rather than the investment currencies of the Fund’s portfolio. This may result in the hedged Share Class being over or under- hedged at any one time against the investment currencies of the Fund’s portfolio. Costs incurred in the Share Class hedging process are borne solely by the hedged Share Class concerned.
Investors should be aware that certain market events or circumstances could result in the Investment Manager no longer being able to perform hedging transactions for a hedged Share Class or that such hedging may no longer be economically viable.
In addition, Hedged BRL Share Classes are designed to offer a currency hedging solution for investment directed through the appropriate Brazil-domiciled fund, as further described under the section “Currency Hedging Share Classes”. Investment into a Hedged BRL Share Class that is not directed through a Brazilian fund with a suitable agreement in place may not deliver a BRL hedged return for investors.
Hedged BRL Shares Classes are denominated in the Fund’s Base Currency and the Net Asset Value will fluctuate in line with the exchange rate between the Brazilian Real and the Fund’s Base Currency and as a result performance may vary significantly from other Share Classes within the Fund.

###### Holding Securities Overseas
Securities held with a local correspondent or clearing / settlement system or securities correspondent ("Securities System") may not be as well protected as those held within Luxembourg. In particular, losses may be incurred as a consequence of the insolvency of the local correspondent or Securities System. In some markets, the segregation or separate identification of a beneficial owner’s securities may not be possible or the practices of segregation or separate identification may differ from practices in more developed markets.

###### Restricted Securities
Aberdeen Standard SICAV I may invest in securities which may only be offered to qualified institutional investors (such as but not limited to QIBS as defined in the US Securities Act of 1933) or other securities that contain restrictions of their negotiability and/or issue. Such investments may be less liquid, making it difficult to acquire or to dispose of such investments which may lead to the Funds experiencing

###### adverse price movements upon any such disposal. Such restricted securities may be but are not limited to securities known as "Rule 144A Securities".
Rule 144A securities are privately offered securities that can be resold only to certain qualified institutional buyers. As such securities are traded among a limited number of investors, certain Rule 144A securities may be illiquid and involve the risk that a Fund may not be able to dispose of these securities quickly or in adverse market conditions.

###### VIE Structures
Certain Funds may invest in companies with Variable Interest Entity (“VIE”) structures in order to gain exposure to industries with foreign ownership restrictions. A VIE is a corporate structure which issues shares to investors. Those shares then behave in a similar way to ordinary shares issued by the company in that they represent a share of that company’s profits. However, they do not represent legal ownership of the company’s assets, unlike ordinary shares, because the VIE is legally separate or independent from the company. Because VIEs are created to allow foreign investors to access companies with foreign ownership restrictions (typically Chinese or other Emerging Market companies) there is a risk that the authorities in the country where the company is incorporated could take action which would have an adverse impact on the value of one or more VIEs, up to and including declaring that such structures are illegal and thus worthless.

###### Smaller Companies
If an investment in a Smaller Company (as defined for a Fund) falls below or exceeds the capitalisation thresholds determined by Aberdeen Standard SICAV I, the relevant asset will not be sold unless in the opinion of the Investment Manager, it is in the interest of Shareholders to do so.

###### Potential Conflicts of Interest
The Management Company and the Investment Manager and other companies in the Standard Life Aberdeen Group may effect transactions in which they have, directly or indirectly, an interest which may involve a potential conflict with the Management Company’s duty to the Fund. More specifically, subject to applicable laws and regulations, any of these companies may undertake sale and purchase transactions between
(i) a Fund and (ii) (a) the Investment Manager, (b) a Standard Life Aberdeen Group company or (c) other funds or portfolios managed by the Investment Manager or any Standard Life Aberdeen Group company; provided such transactions are carried out on an arm's length basis at current market value, and consistent with best execution standards, in the best interests of such Fund and are effected on terms which are not less favourable to the Fund than if the potential conflict had not existed. Such potential conflicting interests or duties may arise because the Investment Manager or other members in the Standard Life Aberdeen Group may have invested directly or indirectly in the Funds. The Investment Manager, under the rules of conduct applicable to it, must try to avoid conflicts of interests and, where they cannot be avoided, ensure that its clients (including the Fund) are fairly treated.
Neither the Management Company nor the Investment Manager nor other companies in the Standard Life Aberdeen Group shall be liable to account to the Fund for any profit, commission or remuneration made or received from or by reason of such transactions or any connected transactions nor will the Investment Manager’s fees, unless otherwise provided, be abated.
The Management Company and the Investment Manager or any of their respective connected persons may deal with a Fund as principal provided that such transactions (i) are carried out on an arm's length basis and consistent with the best interests of such Fund and (ii) have been made with the prior written consent of the Depositary. All such transactions will be disclosed in the Aberdeen Standard SICAV I annual report.

###### The Management Company will adopt and implement policies for the prevention of conflict of interests as foreseen by applicable rules and regulations in Luxembourg.

###### Specific Risks Linked To Securities Lending And Repurchase/Reverse Repurchase Transactions
Whilst value of the collateral of Repurchase/Reverse Repurchase or Securities Lending Agreements will be maintained to at least equal to the value of the securities transferred, in the event of a sudden market movement there is a risk that the value of such collateral may fall below the value of the securities transferred. Aberdeen Standard SICAV I will seek to mitigate this risk by requiring any securities lending agent to indemnify the relevant Funds against such a fall in the value of collateral (save where such collateral has been re-invested at the instructions of the Fund).
In relation to Repurchase Transactions, investors must notably be aware that (A) in the event of the failure of the counterparty with which cash of a Fund has been placed there is the risk that collateral received may yield less than the cash placed out, whether because of inaccurate pricing of the collateral, adverse market movements, a deterioration in the credit rating of issuers of the collateral, or the illiquidity of the market in which the collateral is traded; that (B) (i) locking cash in transactions of excessive size or duration, (ii) delays in recovering cash placed out, or (iii) difficulty in realising collateral may restrict the ability of the Fund to meet redemption requests, security purchases or, more generally, reinvestment; and that (C) Repurchase Transactions will, as the case may be, further expose a Fund to risks similar to those associated with optional or forward derivative financial instruments, which risks are further described in other sections of this prospectus.
Securities lending involves counterparty risk, including the risk that the loaned securities may not be returned or returned in a timely manner and/or at a loss of rights in the collateral if the borrower or the lending agent defaults or fails financially. This risk is increased when a Fund’s loans are concentrated with a single or limited number of borrowers. Investors must notably be aware that (A) if the borrower of securities lent by a Fund fail to return these, there is a risk that the collateral received may realise less than the value of the securities lent out, whether due to inaccurate pricing, adverse market movements, a deterioration in the credit rating of issuers of the collateral, or the illiquidity of the market in which the collateral is traded; that (B) in case of reinvestment of cash collateral such reinvestment may (i) create leverage with corresponding risks and risk of losses and volatility, (ii) introduce market exposures inconsistent with the objectives of the Fund, or (iii) yield a sum less than the amount of collateral to be returned; and that (C) delays in the return of securities on loans may restrict the ability of a Fund to meet delivery obligations under security sales.

###### Asset-Backed Securities and Mortgage Backed Securities
Some Funds may invest their assets in Asset-Backed Securities (ABS) including Mortgage Backed Securities (MBS), which are debt securities based on a pool of assets or collateralised by the cash flows from a specific pool of underlying assets. ABS and MBS assets may be highly illiquid and therefore prone to substantial price volatility.

###### Exchange Rates
The Funds may invest in securities denominated in a number of different currencies other than the Base Currency in which the Funds are denominated. Changes in foreign currency exchange rates may adversely affect the value of a Fund’s investments and the income thereon.

###### Brexit

###### On 23 June 2016, the United Kingdom (the “UK”) held a referendum on its membership of the European Union (the “EU”) and the UK formally left the EU on 31 January 2020.

###### Transitional arrangements applied until the end of 2020 and a bilateral trade agreement (the “EU-UK Trade and Cooperation Agreement” or “TCA”) is now in force.
Despite the TCA, the relationship between the UK and the EU has fundamentally changed and there is still uncertainty about the impact of the new arrangements. Given the size and importance of the UK’s economy, uncertainty or unpredictability about its legal, political and economic relationship with the EU, will be a source of instability, may create significant currency fluctuations, and otherwise adversely affect international markets, trading or other arrangements (whether economic, tax, fiscal, legal, regulatory or otherwise) for the foreseeable future. Any business that depends on the free movement of goods or the provision of cross-border services between the UK and the European Economic Area (as currently constituted) could be adversely affected. The inability to provide cross-border services, restrictions on movements of employees, non-tariff barriers on goods, potential tariffs being imposed either due to “rules of origin” or non-compliance with the aspects of the TCA, increased transit times, and other factors, have the potential to materially impair the profitability of a business. Consequences for some businesses could involve re-establishing the business in an EU member state, moving personnel and, if applicable. seeking authorization from local regulator(s) – all of which are costly and disruptive. All these factors could adversely affect Aberdeen Standard SICAV I, the performance of its investments and its ability to fulfil its investment objectives. Any decision of another member state to withdraw from the EU could exacerbate such uncertainty and instability and may present similar and/or additional potential risks.

###### Contingent securities
Aberdeen Standard SICAV I may invest in contingent securities structured as Contingent Convertible Securities also known as CoCos. A contingent convertible security is a hybrid debt security either convertible into equity at a predetermined share price, written down or written off in value based on the specific terms of the individual security if a pre-specified trigger event occurs. Contingent convertible securities are subject to the risks associated with bonds and equities, and to the risks specific to convertible securities in general. Contingent convertible securities are also subject to additional risks specific to their structure including:

###### Conversion risk
In some cases, the issuer may cause a convertible security to convert to common stock. If a convertible security converts to common stock, a Fund may hold such common stock in its portfolio even if it does not ordinarily invest in common stock.

###### Trigger level risk
Trigger levels differ and determine exposure to conversion risk depending on the distance of the capital ratio to the trigger level. It might be difficult for the Investment Manager of the relevant Fund to anticipate the triggering events that would require the debt to convert into equity.

###### Capital structure inversion risk
Contingent convertible securities are typically structurally subordinated to traditional convertible bonds in the issuer’s capital structure. In certain scenarios, investors in contingent convertible securities may suffer a loss of capital ahead of equity holders or when equity holders do not.

###### Written down risk
In some cases, the issuer may cause a convertible security to be written down in value based on the specific terms of the individual security if a pre-specified trigger event occurs. There is no guarantee that a Fund will receive return of principal on contingent convertible securities.

###### Yield / Valuation risk

###### The valuation of contingent convertible securities is influenced by many unpredictable factors such as:
- the creditworthiness of the issuer and the fluctuations in the issuer’s capital ratios;
- the supply and demand for contingent convertible securities;
- the general market conditions and available liquidity; and
- the economic, financial and political events that affect the issuer, the market it is operating in or the financial markets in general.


###### Liquidity risk

###### Convertible securities are subject to liquidity risk.

###### Coupon cancellation risk
In addition, coupon payments on contingent convertible securities are discretionary and may be cancelled by the issuer at any point, for any reason, and for any length of time. The discretionary cancellation of payments is not an event of default and there are no possibilities to require re-instatement of coupon payments or payment of any passed missed payments. Coupon payments may also be subject to approval by the issuer’s regulator and may be suspended in the event there are insufficient distributable reserves. As a result of uncertainty surrounding coupon payments, contingent convertible securities may be volatile and their price may decline rapidly in the event that coupon payments are suspended.

###### Call extension risk
Contingent convertible securities are subject to extension risk. Contingent convertible securities are perpetual instruments and may only be callable at predetermined dates upon approval of the applicable regulatory authority. There is no guarantee that a Fund will receive return of principal on contingent convertible securities.

###### Unknown risk
Convertible contingent securities are a newer form of instrument and the market and regulatory environment for these instruments is still evolving. As a result it is uncertain how the overall market for contingent convertible securities would react to a trigger event or coupon suspension applicable to one issuer.

###### Taxation
Investors should note in particular that the proceeds from the sale of securities in some markets or the receipt of any dividends or other income may be or may become subject to tax, levies, duties or other fees or charges imposed by the authorities in that market, including taxation levied by withholding at source. Tax law and practice in certain countries into which a Fund invests or may invest in the future (in particular Russia and other Emerging Markets) is not clearly established. Tax law and practice may equally be subject to change in developed countries, where governments implement fiscal reforms. It is possible therefore that the current interpretation of the law or understanding of practice might change, or that the law might be changed with retrospective effect. It is therefore possible that Aberdeen Standard SICAV I could become subject to additional taxation in such countries that is not anticipated either at the date of the Prospectus or when investments are made, valued or disposed of.
In relation to Brazil, investors should be aware that the Brazilian Presidential Decree no. 6.306/10, as amended from time to time, details the current IOF tax rate (Tax on Financial Operations), that applies to foreign exchange inflows and outflows. Funds investing in Brazil, where IOF tax is not offset by a dilution adjustment may see the Net Asset Value per Share reduced as a consequence.

###### Financial Derivative Instruments

###### A Fund may invest in financial derivative instruments as part of its strategy.
As detailed under section "Investment Techniques and Instruments and Use of Financial Derivative Instruments" Aberdeen Standard SICAV I may use, under certain conditions, options on indices and interest rates, bond futures and futures on indices and interest rates for investment purposes. Also, the Funds may hedge market and currency risks using futures, options and forward exchange contracts within the limits described in the section "Investment Techniques and Instruments and Use of Financial Derivative Instruments".

###### Different financial derivative instruments involve different levels of exposure to risk and can entail a high degree of leverage. In particular, investors should be aware of the following:
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###### Futures

Transactions in futures involve the obligation to make, or to take, delivery of the underlying asset of the contract at a future date, or in some cases to settle the Fund’s position with cash. They carry a high degree of risk. The "gearing" or "leverage" often obtainable in futures trading means that a small deposit or down payment can lead to large losses as well as gains. It also means that a relatively small market movement can lead to a proportionately much larger movement in the value of the Fund’s investment, and this can work against the Fund as well as for the Fund. Futures transactions have a contingent liability, and investors should be aware of the implications of this, in particular the margining requirements.
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###### Swaps

The Fund may enter into swap agreements. Swap agreements can be individually negotiated and structured to include exposure to a variety of different types of investments or market factors. Depending on their structure, swap agreements may increase or decrease the Fund’s exposure to strategies, equity securities, long-term or short term interest rates, foreign currency values, corporate borrowing rates or other factors. Swap agreements can take many different forms and are known by a variety of names. Depending on how they are used, swap agreements may increase or decrease the overall volatility of the Fund. The most significant factor in the performance of swap agreements is the change in the individual equity values, the Fund’s net asset value, specific interest rate, currency or other factors that determine the amounts of payments due to and from the counterparties. If a swap agreement calls for payments by the Fund, the Fund must be prepared to make such payments when due. In addition, if a counterparty’s creditworthiness declines, the value of swap agreements with such counterparty can be expected to decline, potentially resulting in losses to the Fund.
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###### Options


###### There are many different types of options with different characteristics subject to different conditions:
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###### Buying Options

Buying options involves less risk than selling options because, if the price of the underlying asset moves against the Fund, the Fund can simply allow the option to lapse. The maximum loss is limited to the premium, plus any commission or other transaction charges. However, if the Fund buys a call option on a futures contract and the Fund later exercises the option, the Fund will acquire the future. This will expose the Fund to the risks described under "Futures" and "Contingent Liability Transactions".
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###### Writing Options

If the Fund writes an option, the risk involved is considerably greater than buying options. The Fund may be liable for margin to maintain its position and a loss may be sustained well in excess of any premium received. By writing an option, the Fund accepts a legal obligation to purchase or sell the underlying asset if the option is exercised against the Fund, however far the market price has moved away from the exercise price. If the Fund already owns the underlying asset which the Fund has contracted to sell (known as "covered call options") the risk is reduced. If the Fund does not own the underlying asset (known as "uncovered call options") the risk can be unlimited. Subject to the overall limit on leverage which may be utilised by the Fund, there is no restriction on the Fund’s ability to write options. Certain options markets operate on a margined basis under which buyers do not pay the full premium on their option at the time they purchase it. In this situation the Fund may subsequently be called upon to pay margin on the option up to the level of its premium. If the Fund fails to do so as required, the Fund’s position may be closed or liquidated in the same way as a futures position.
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###### Contracts for Differences

Futures and options contracts can also be referred to, as well as include, contracts for differences. These can be options and futures on any index, as well as currency and interest rate swaps. However, unlike other futures and options, these contracts can only be settled in cash. Investing in a contract for differences carries the same risks as investing in a future or option. Transactions in contracts for differences may also have a contingent liability and an investor should be aware of the implications of this as set out below.
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###### Off-Exchange Transactions

While some off-exchange markets are highly liquid, transactions in off-exchange, or non transferable, derivatives may involve greater risk than investing in on-exchange derivatives instruments because there is no exchange market on which to close out an open position. It may be impossible to liquidate an existing position, to assess the value of the position arising from an off-exchange transaction or to assess the exposure
to risk. Bid and offer prices need not be quoted, and even where they are, they will be established by dealers in these instruments and, consequently, it may be difficult to establish what is a fair price.
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###### Contingent Liability Transactions

Contingent liability transactions which are margined require the Fund to make a series of payments against the purchase price, instead of paying the whole purchase price immediately. If the Fund trades in futures, contracts for differences or sells options, the Fund may sustain a total loss of the margin it deposits with the broker to establish or maintain a position. If the market moves against the Fund, the Fund may be called upon to pay substantial additional margin at short notice to maintain the position. If the Fund fails to do so within the time required, its position may be liquidated at a loss and the Fund will be liable for any resulting deficit. Even if a transaction is not margined, it may still carry an obligation to make further payments in certain circumstances over and above any amount paid when the contract was entered into. Contingent liability transactions which are not traded on or under the rules of a recognised or designated investment exchange may expose you to substantially greater risks.
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###### Suspensions of Trading

Under certain trading conditions it may be difficult or impossible to liquidate a position. This may occur, for example, at times of rapid price movement if the price rises or falls in one trading session to such an extent that under the rules of the relevant exchange trading is suspended or restricted. Placing a stop-loss order will not necessarily limit losses to the intended amounts, because market conditions may make it impossible to execute such an order at the stipulated price.
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###### Clearing House Protections

On many exchanges, the performance of a transaction by a broker (or the third party with whom he is dealing on the Fund’s behalf) is "guaranteed" by the exchange or its clearing house. However, this guarantee is unlikely in most circumstances to cover the Fund as the customer and may not protect the Fund if the broker or another party defaults on its obligations to the Fund. There is no clearing house for traditional options, nor normally for off-exchange instruments which are not traded under the rules of a recognised or designated investment exchange.
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###### Insolvency

A derivative broker’s insolvency or default, or that of any other brokers involved with the Fund’s transactions, may lead to positions being liquidated or closed out without the Fund’s consent. In certain circumstances, the Fund may not get back the actual assets which it lodged as collateral and the Fund may have to accept any available payment in cash.

##### RISKS RELATING TO INVESTMENT IN OTHER FUNDS

###### Investing in other collective investment schemes
A Fund incurs costs of its own management and administration comprising the fees paid to the Management Company and other service providers. It should be noted that, in addition, such a Fund incurs similar costs in its capacity as an investor in UCITS or Other UCI’s (together referred to as "Investment Funds") which in turn pay similar fees to their manager and other service providers. Furthermore, the investment strategies and techniques employed by certain Investment Funds may involve frequent changes in positions and a consequent portfolio turnover. This may result in brokerage commission expenses which exceed significantly those of other Investment Funds of comparable size. Investment Funds may be required to pay performance fees to their manager. Under these arrangements the managers will benefit from the appreciation, including unrealised appreciation of the investments of such Investment Funds, but they may not be similarly penalised for realised or unrealised losses. As a consequence, the direct and indirect costs borne by a Fund investing in Investment Funds are likely to represent a higher percentage of the Net Asset Value than would typically be the case for a Fund which invests directly in the relevant underlying investments (and not through other Investment Funds).
As a shareholder of another collective investment scheme, a Fund would bear, along with other shareholders, its pro rata portion of the expenses of the other collective investment scheme, including management and/or other fees (excluding subscription or redemption charges). These fees would be in addition to the Management Fee and other expenses which a Fund bears directly in connection with its own operations.

###### Reliance on third party fund management
A Fund investing in other collective investment schemes will not have an active role in the day-to-day management of the collective investment schemes in which a Fund invests. Moreover, a Fund will generally not have the opportunity to evaluate the specific investments made by any underlying collective investment schemes before they are made. Accordingly, the returns of a Fund will primarily depend on the performance of these unrelated underlying fund managers and could be substantially adversely affected by the unfavourable performance of such underlying fund managers.

###### Investing in Real Estate
Investing in the securities of companies principally engaged in the real estate industry will entail risks normally associated with owning real estate directly. These risks include, but are not limited to: the cyclical nature of real estate values; risks related to general and local economic conditions; overbuilding; low tenancy occupation rates and increased competition; the level of property taxes and operating expenses, demographic trends; changes in zoning laws; casualty or condemnation losses; environmental risks; related party risks; increases in interest rates. An increase in interest rates will generally lead to an increase in the costs of financing, which could directly and indirectly reduce the value of a fund’s investments.

###### Convertible bond arbitrage
Underlying fund managers may engage in convertible bond arbitrage. Positions intended to offset against each other may not move as expected. In addition to risks associated with fixed income investments, this strategy also has risks which are associated with equity investments. They include: (i) risks in takeovers or merger transactions, during which a convertible bond’s conversion premium may decrease or be eliminated;

###### (ii) short equity buy-in risk, since the strategy is typically long convertibles and short equities and is subject to possible short squeezes; and
(iii) liquidity and trading spread risks. Although underlying fund managers are, generally, expected to hedge all equity exposure, there can be no assurance that an Underlying Fund Manager will not, from time to time, have such exposures or that such hedges will be effective.

##### RISKS RELATED TO INVESTMENT IN EMERGING MARKETS

###### Investing in Russia and CIS
Investments in Russia and CIS either through the Russian Trading System (RTS) and Moscow Interbank Currency Exchange (MICEX) or on other non-Regulated Markets are subject to increased risk with regard to ownership and custody of securities.
There are significant risks inherent in investing in Russia and the CIS including: (a) delays in settling transactions and the risk of loss arising out of the systems of securities registration and custody; (b) the lack of corporate governance provisions or general rules or regulations relating to investor protection; (c) pervasiveness of corruption, insider trading, and crime in the Russian and CIS economic systems; (d) difficulties associated in obtaining accurate market valuations of many Russian and CIS securities, based partly on the limited amount of publicly available information; (e) tax regulations are ambiguous and unclear and there is a risk of imposition of arbitrary or onerous taxes; (f) the general financial condition of Russian and CIS companies, which may involve particularly large amounts of inter-company debt; (g) banks and other financial systems are not well developed or regulated and as a result tend to be untested and have low credit ratings and (h) the risk that the governments of Russia and CIS member states or other executive or legislative bodies may decide not to continue to support the economic reform programmes implemented since the dissolution of the Soviet Union.
The concept of fiduciary duty on the part of a company’s management is generally non-existent. Local laws and regulations may not prohibit or restrict a company’s management from materially changing the company’s structure without shareholder consent. Foreign investors cannot be guaranteed redress in a court of law for breach of local laws, regulations or contracts. Regulations governing securities investment may not exist or may be applied in an arbitrary and inconsistent manner.
Evidence of legal title in many cases will be maintained in "book-entry" form and a Fund could lose its registration and ownership of securities through fraud, negligence or even oversight. Securities in Russia and in the CIS are issued only in book entry form and ownership records are maintained by registrars who are under contract with the issuers. The registrars are neither agents of, nor responsible to, Aberdeen Standard SICAV I, the Depositary or their local agents in Russia or in the CIS. Transferees of securities have no proprietary rights in respect of securities until their name appears in the register of holders of the securities of the issuer. The law and practice relating to registration of holders of securities are not well developed in Russia and in the CIS and registration delays and failures to register securities can occur. Although Russian and CIS sub-custodians will maintain copies of the registrar’s records ("Records") on its premises, such Records may not, however, be legally sufficient to establish ownership of securities. Further a quantity of forged or otherwise fraudulent securities, Records or other documents are in circulation in the Russian and CIS markets and there is therefore a risk that a Fund’s purchases may be settled with such forged or fraudulent securities. In common with other Emerging Markets, Russia and the CIS have no central source for the issuance or publication of corporate actions information. The Depositary therefore cannot guarantee the completeness or timeliness of the distribution of corporate actions notifications.
Although exposure to these equity markets is substantially hedged through the use of ADRs and GDRs, Funds may, in accordance with their investment policy, invest in securities which require the use of local depository or custodial services.

###### Investing in Mainland China
Some Funds may invest directly or indirectly in Chinese domestic securities market via various channels including the QFI status held by Aberdeen Standard Investments (Asia) Limited or any other appointed Investment Manager or Sub-Investment Manager. Other than risks involved in investments on an international basis and in Emerging Markets, as well as other risks of investments generally as described within this section which are applicable to investments in China, investors should also note the additional specific risks below.
Under Mainland China laws, there is a limit to how many shares a single foreign investor (including a Fund) is permitted to hold in a single company which is listed on a Mainland China stock exchange (a "Mainland China Listco") or admitted on the National Equities Exchange and Quotations (NEEQ) (a “NEEQ-admitted company”), and also a limit to the maximum combined holdings of all foreign investors in a single Mainland China Listco or a single NEEQ-admitted company. Such foreign ownership limits may be applied on an aggregate basis (i.e. across both domestically and overseas issued shares of the same listed company, whether the relevant holdings are through Stock Connect (as defined below), the QFI regime or other investment channels). The single foreign investor limit is currently set at 10% of the shares of a Mainland China Listco or a single NEEQ-admitted company.and the aggregate foreign investor limit is currently set at 30% of the shares of a Mainland China Listco or a single NEEQ-admitted company. Such limits are subject to change from time to time. Foreign investors who make strategic investment in a Mainland China Listco pursuant to relevant laws and regulations, are not bound by the foregoing percentage limits in terms of their holdings of shares under strategic investment. Strategic investment by foreign investors shall mean obtaining China A-Shares through transfer under an agreement or a directed issue of new shares by the Mainland China Listco. Any China A-Shares obtained by strategic investment shall not be transferred within three years. Stricter limits on shareholding by QFIs and other foreign investors separately imposed by applicable laws, administrative regulations, or industrial policies in PRC, if any, shall prevail.

###### QFI regulatory risks

###### Foreign investors can invest in Chinese domestic securities market through institutions that have obtained QFI status as approved under and subject to applicable Chinese regulatory requirements.
Actions of the relevant manager or issuer which violate QFI regulations could result in the revocation of, or other regulatory action against, the relevant QFI licence as a whole, and may impact the Fund’s exposure to Chinese securities. In addition, a Fund may also be impacted by the rules and restrictions (including rules on investment restrictions, minimum investment holding periods, and repatriation of principal and profits), which may consequently have an adverse impact on the liquidity and/or investment performance of the Fund. The QFI Regulations which regulate investments in China may be subject to further revisions in the future. Their application may depend on the interpretation given by the relevant Mainland Chinese authorities. Any changes to the relevant rules may have an adverse impact on investors’ investment in the Fund.There is no assurance whether future revisions to the QFI Regulations or their application may or may not adversely affect a Fund’s investments in China.
The Fund’s ability to make the relevant investments or to fully implement or pursue its investment objective and strategy is subject to the applicable laws, rules and regulations (including restrictions on investments and rules on repatriation of principal and profits) in China, which are subject to change and such change may have potential retrospective effect.
Should the relevant Investment Manager or Sub-Investment Manager lose its QFI status, a Fund may not be able to invest in QFI Eligible Securities which would likely have a material adverse effect on such Fund. Likewise, limits on investment in China A-Shares are applied in relation to the QFI status held by the relevant Investment Manager or Sub-Investment Manager as a whole. Hence the ability of a Fund to make investments and/or repatriate monies through the Sub-Investment Manager's QFI status may be affected adversely by the investments, performance and/or repatriation of monies invested by other investors who also utilise the QFI status held by the relevant Investment Manager or Sub-Investment Manager in the future.

###### QFI Custody risks and PRC Broker risks
The Depositary and the relevant Investment Manager or Sub-Investment Manager (in its capacity as a QFI) have appointed the PRC Custodian as the custodian in respect of the QFI Eligible Securities, pursuant to relevant laws and regulations.
Securities including RMB denominated fixed income instruments, China A-Shares or other permissible investments will be maintained by the PRC Custodian pursuant to PRC regulations through securities accounts with CSDCC, China Central Depository & Clearing Co. Ltd, Shanghai Clearing House Co., Ltd. or such other relevant depositories in such name as may be permitted or required in accordance with PRC law.

###### According to the QFI Regulations and market practice, the securities and cash accounts for a fund in the PRC are to be maintained in the name of "the full name of the QFI – the name of the Fund".
Moreover, although pursuant to the QFI Regulations, ownership of the securities in such accounts will belong to the Fund and shall be segregated from the assets of the QFI and the PRC Custodian, this has not been tested in court, and such QFI Eligible Securities of a Fund may be vulnerable to a claim by a liquidator of the relevant Investment Manager or Sub-Investment Manager and may not be as well protected as if they were registered solely in the name of a Fund concerned. In particular, there is a risk that creditors of the relevant Investment Manager or Sub-Investment Manager may incorrectly assume that a Fund’s assets belong to the Sub-Investment Manager and such creditors may seek to gain control of a Fund’s assets to meet the relevant Investment Manager's or Sub-Investment Manager liabilities owed to such creditors.
Investors should note that cash deposited in the cash account of a Fund concerned with the PRC Custodian will not be segregated but will be a debt owing from the PRC Custodian to a Fund as a depositor. Such cash will be co-mingled with cash belonging to other clients of the PRC Custodian. In the event of bankruptcy or liquidation of the PRC Custodian, a Fund concerned will not have any proprietary rights to the cash deposited in such cash account, and a Fund will become an unsecured creditor, ranking pari passu with all other unsecured creditors, of the PRC Custodian. The Fund concerned may face difficulty and/or encounter delays in recovering such debt, or may not be able to recover it in full or at all, in which case the Fund will suffer losses.
The relevant Investment Manager or Sub-Investment Manager also selects the PRC Broker to execute transactions for a Fund in the PRC markets. Should, for any reason, a Fund's ability to use the relevant PRC Broker be affected, this could disrupt the operations of a Fund. A Fund may also incur losses due to the acts or omissions of either the relevant PRC Broker(s) or the PRC Custodian in the execution or settlement of any transaction or in the transfer of any funds or securities. Subject to the applicable laws and regulations in the PRC, the Depositary will make arrangements to ensure that the PRC Custodian has appropriate procedures to properly safe-keep a Fund's assets.
In the event of any default of either the relevant PRC Broker or the PRC Custodian (directly or through its delegate) in the execution or settlement of any transaction or in the transfer of any funds or securities in the PRC, a Fund may encounter delays in recovering their assets which may in turn adversely impact the net asset value of such Fund.

###### Please also refer to "Taxation of Chinese Equity and Bonds "section under" Taxation".

###### China Interbank Bond Market
The China bond market is made up of the interbank bond market and the exchange listed bond market. The China interbank bond market (the "CIBM") is an OTC market established in 1997. Currently, more than 90% of CNY bond trading activity takes place in the CIBM, and the main products traded in this market include government bonds, central bank papers, policy bank bonds and corporate bonds.
The CIBM is still in a stage of development and the market capitalisation and trading volume may be lower than those of the more developed markets. Market volatility and potential lack of liquidity due to low trading volume may result in prices of debt securities traded on such market fluctuating significantly. The relevant Funds investing in such market are therefore subject to liquidity and volatility risks and may suffer losses in trading PRC bonds. The bid and offer spreads of the prices of the PRC bonds may be large, and the relevant Funds may therefore incur significant trading and realisation costs and may even suffer losses when selling such investments.
To the extent that a Fund transacts in the China interbank bond market in the PRC, the Fund may also be exposed to risks associated with settlement procedures and default of counterparties. The counterparty which has entered into a transaction with the Fund may default in its obligation to settle the transaction by delivery of the relevant security or by payment for value.
The CIBM is also subject to regulatory risks. Due to irregularities in the CIBM trading activities, the China Government Securities Depository Trust & Clearing Co., Ltd (the central clearing entity) may suspend new account opening on the CIBM for specific types of products. If accounts are suspended, or cannot be opened, the relevant Funds' ability to invest in the CIBM will be limited and they may suffer substantial losses as a result.

###### Investment in CIBM via Northbound Trading Link under Bond Connect
Bond Connect is an initiative launched in July 2017 for mutual bond market access between Hong Kong and China ("Bond Connect") established by China Foreign Exchange Trade System & National Interbank Funding Centre ("CFETS"), China Central Depository & Clearing Co., Ltd, Shanghai Clearing House, and Hong Kong Exchanges and Clearing Limited and Central Moneymarkets Unit.

###### Bond Connect is governed by rules and regulations as promulgated by the Chinese authorities. Such rules and regulations may be amended from time to time and include (but are not limited to):
- the "Interim Measures for the Administration of Mutual Bond Market Access between China and Hong Kong (Decree No.1 [2017])" (內地與香港債券市場互聯互通合作管理暫行辦法(中國人民銀行令[2017]第1號)) issued by the People’s Bank of China ("PBOC") on 21 June 2017;
- the "Guide on Registration of Overseas Investors for Northbound Trading in Bond Connect" (中國人民銀行上海總部"債券通"北向通境外投資者准入備案業務指引) issued by the Shanghai Head Office of PBOC on 22 June 2017; and
- any other applicable regulations promulgated by the relevant authorities.

Under the prevailing regulations in China, eligible foreign investors will be allowed to invest in the bonds circulated in the CIBM through the northbound trading of Bond Connect ("Northbound Trading Link"). There will be no investment quota for Northbound Trading Link.
Under the Northbound Trading Link, eligible foreign investors are required to appoint the CFETS or other institutions recognised by the PBOC as registration agents to apply for registration with the PBOC.
Pursuant to the prevailing regulations in China, an offshore custody agent recognised by the Hong Kong Monetary Authority (currently, the Central Moneymarkets Unit) shall open omnibus nominee accounts with the onshore custody agent recognised by the PBOC (currently, the China Securities Depository & Clearing Co., Ltd and Interbank Clearing Company Limited). All bonds traded by eligible foreign investors will be registered in the name of Central Moneymarkets Unit, which will hold such bonds as a nominee owner.
Market volatility and potential lack of liquidity due to low trading volume of certain debt securities in the CIBM may result in prices of certain debt securities traded on such market fluctuating significantly. The Fund investing in such market is therefore subject to liquidity and volatility risks. The bid and offer spreads of the prices of such securities may be large, and the Fund may therefore incur significant trading and realisation costs and may even suffer losses when selling such investments.
To the extent that the Fund transacts in the CIBM, the Fund may also be exposed to risks associated with settlement procedures and default of counterparties. The counterparty which has entered into a transaction with the Fund may default in its obligation to settle the transaction by delivery of the relevant security or by payment for value.
For investments via the Bond Connect, the relevant filings, registration with PBOC and account opening have to be carried out via an onshore settlement agent, offshore custody agent, registration agent or other third parties (as the case may be). As such, the Fund is subject to the risks of default or errors on the part of such third parties.
Investing in the CIBM via Bond Connect is also subject to regulatory risks. The relevant rules and regulations on these regimes are subject to change which may have potential retrospective effect. In the event that the relevant Chinese authorities suspend account opening or trading on the CIBM, the Fund’s ability to invest in the CIBM will be adversely affected. In such event, the Fund’s ability to achieve its investment objective will be negatively affected.

###### Shanghai-Hong Kong Stock Connect and Shenzhen-Hong Kong Stock Connect
Certain Funds may invest and have direct access to certain eligible China A-Shares via the Shanghai-Hong Kong Stock Connect and/or Shenzhen-Hong Kong Stock Connect (together referred to as "Stock Connect"), and as such may be subject to additional risks. In particular, Shareholders should note that these programmes are novel in nature and the relevant regulations are untested and subject to change. There is no certainty as to how they will be applied.
Shanghai-Hong Kong Stock Connect is a securities trading and clearing links programme developed by Hong Kong Exchanges and Clearing Limited ("HKEx"), Shanghai Stock Exchange ("SSE") and China Securities Depository and Clearing Corporation Limited ("ChinaClear"). Shenzhen-Hong Kong Stock Connect is a securities trading and clearing links programme developed by HKEx, Shenzhen Stock Exchange ("SZSE") and ChinaClear. The aim of Stock Connect is to achieve mutual stock market access between Mainland China and Hong Kong.
Stock Connect comprises two Northbound Trading Links, one between SSE and SEHK, and the other between SZSE and SEHK. Stock Connect will allow foreign investors to place orders to trade eligible China A-Shares listed on the SSE ("SSE Securities") or on the SZSE ("SZSE Securities") (the SSE Securities and SZSE Securities collectively referred to as the "Stock Connect Securities) through their Hong Kong based brokers.
The SSE Securities include all the constituent stocks from time to time of the SSE 180 Index and SSE 380 Index, and all the SSE-listed China A-Shares that are not included as constituent stocks of the relevant indices but which have corresponding H-Shares listed on SEHK, except (i) those SSE-listed shares which are not traded in Renminbi (RMB) and (ii) those SSE-listed shares which are included in the "risk alert board. The list of eligible securities may be changed subject to the review of and approval by the relevant PRC regulators from time to time.
The SZSE Securities include all the constituent stocks from time to time of the SZSE Component Index and the SZSE Small/Mid Cap Innovation Index which has a market capitalization of at least RMB 6 billion, and all the SZSE-listed China A-Shares that are not included as constituent stocks of the relevant indices but which have corresponding H-Shares listed on SEHK, except those SZSE-listed shares (i) which are not quoted and traded in Renminbi (RMB), (ii) which are included in the "risk alert board"; (iii) which have been suspended from listing by the SZSE; and (iv) which are in the pre-delisting period. The list of eligible securities may be changed subject to the review and approval by the relevant PRC regulators from time to time.
Further information about Stock Connect is available online at the website: http://www.hkex.com.hk/eng/market/sec_tradinfra/chinaconnect/chinaconnect.htm Additional risks associated with Stock Connect:
- Home Market RulesA fundamental principle of trading securities through Stock Connect is that the laws, rules and regulations of the home market of the applicable securities shall apply to investors in such securities. Therefore, in respect of Stock Connect Securities, Mainland China is the home market and a Fund should observe Mainland China laws, rules and regulations in respect of Stock Connect Securities trading (excluding those related to custodial arrangements entered into between the Funds and the SEHK subsidiary in Shanghai and/or Shenzhen to trade Stock Connect Securities). If such laws, rules or regulations are breached, the SSE and the SZSE, respectively have the power to carry out an investigation, and may require HKEx exchange participants to provide information about a Fund and to assist in investigations.


###### Nevertheless, certain Hong Kong legal and regulatory requirements will also continue to apply to the trading of Stock Connect Securities.
- Quota limitationsThe programmes are subject to a daily quota limitation which may restrict a Fund’s ability to invest in Stock ConnectSecurities through the programmes on a timely basis. In particular, once the Northbound daily quota is reduced to zero or the Northbound daily quota is exceeded during the opening call session, new buy orders will be rejected (although investors will be allowed to sell their cross–boundary securities regardless of the quota balance).
- Restriction on trading daysStock Connect only operates on days when both the Mainland China and Hong Kong markets are open for trading and when banks in both markets are open on the corresponding settlement day. Due to the difference in trading days between the Mainland China and the Hong Kong markets, there may be occasions when it is a normal trading day for the Mainland China market but not in Hong Kong and, accordingly, the Funds cannot carry out any Stock Connect Securities trading. The Funds may therefore be subject to a risk of price fluctuations in China A-Shares during periods when Stock Connect is not operational.
- Suspension riskEach of the SEHK, SSE and SZSE reserves the right to suspend trading if necessary for ensuring an orderly and fair market and that risks are managed prudently. In case of a suspension, the Funds’ ability to access the Mainland China market will be adversely affected.
- Beneficial ownership / Nominee arrangementsThe Stock Connect Securities purchased by a Fund will be held by the relevant sub-custodian in accounts in the Hong Kong Central Clearing and Settlement System ("CCASS") maintained by the Hong Kong Securities Clearing Company Limited ("HKSCC"), as central securities depositary in Hong Kong. The HKSCC will be the "nominee holder" of the Funds' Stock Connect Securities traded through Stock Connect. The Stock Connect regulations as promulgated by the China Securities Regulatory Commission ("CSRC") expressly provide that HKSCC acts as nominee holder and that the Hong Kong and overseas investors (such as the Funds) enjoy the rights and interests with respect to the Stock Connect Securities acquired through Stock Connect in accordance with applicable laws. While the distinct concepts of nominee holder and beneficial owner are referred to under such regulations, as well as other laws and regulations in Mainland China, the application of such rules is untested, and there is no assurance that PRC courts will recognise such concepts, for instance in the liquidation proceedings of PRC companies.

Therefore, although the Funds' ownership may be ultimately recognised, it may suffer difficulties or delays in enforcing its rights over its Stock Connect Securities. To the extent that HKSCC is deemed to be performing safekeeping functions with respect to assets held through it, it should be noted that the Depositary and the Funds will have no legal relationship with HKSCC and no direct legal recourse against HKSCC in the event that the Funds suffer losses resulting from the performance or insolvency of HKSCC.
- Investor compensationInvestments of a Fund through Northbound trading under Stock Connect will not benefit from any local investor compensation schemes nor will they be covered by Hong Kong's Investor Compensation Fund.

On the other hand, since the Funds investing via Stock Connect are carrying out Northbound trading through securities brokers in Hong Kong but not PRC brokers, they are not protected by the China Securities Investor Protection Fund in the PRC.
- Risk of China Clear default / Clearing and Settlement RisksHKSCC and ChinaClear establish the clearing links and each is a participant of each other to facilitate clearing and settlement of cross-boundary trades. As the national central counterparty of the PRC's securities market, ChinaClear operates a comprehensive network of clearing, settlement and stock holding infrastructure. ChinaClear has established a risk management framework and measures that are approved and supervised by the CSRC. The chances of a ChinaClear default are considered to be remote.

In the event of a default by ChinaClear, HKSCC’s liabilities under its market contracts with clearing participants will be limited to assisting clearing participants with claims. HKSCC has stated that it will act in good faith to seek recovery of the outstanding stocks and monies from ChinaClear through available legal channels or the liquidation of ChinaClear. As ChinaClear does not contribute to the HKSCC guarantee fund, HKSCC will not use the HKSCC guarantee fund to cover any residual loss as a result of closing out any of ChinaClear's positions. HKSCC will in turn distribute the Stock Connect Securities and/or monies recovered to clearing participants on a pro-rata basis. The relevant broker through whom a Fund trades shall in turn distribute Stock Connect Securities and/or monies to the extent recovered directly or indirectly from HKSCC. As such, a Fund may not fully recover their losses or their Stock Connect Securities and/or the process of recovery could be delayed.
- SegregationThe securities account opened with ChinaClear in the name of HKSCC is an omnibus account, in which the Stock Connect Securities for more than one beneficial owner are commingled. The Stock Connect Securities will be segregated only in the accounts opened with HKSCC by clearing participants, and in the accounts opened with the relevant sub-custodians by their clients (including the Funds).
- Information technology riskThe programmes require the development of new information technology systems on the part of the stock exchanges and exchange participants and may be subject to operational risk. If the relevant systems fail to function properly, trading through the programmes could be disrupted and the Funds' ability to access the China A-Share market may be adversely affected.
- The recalling of eligible stocksPRC regulations impose restrictions on selling and buying certain Stock Connect Securities from time to time. In addition, a Stock Connect Security may be recalled from the scope of eligible securities for trading via the programme, which may affect the portfolio of the Funds where they hold such securities. If such recalled Stock Connect Securities are still listed on the SSE and/or SZSE, they are allowed to be sold, but not to be bought, via the programmes.
- SSE Price LimitsSSE Securities are subject to a general price limit of a ±10% based on the previous trading day's closing price. In addition, Stock Connect Securities which are on the risk alert board are subject to a ±5% price limit based on the previous trading day's closing price. The price limit may be changed from time to time. All orders in respect of Stock Connect Securities must be within the price limit.
- Taxation riskPRC tax applicable to the programmes is currently pending formalisation and as a result the Funds are therefore subject to uncertainties in its PRC tax liabilities (see the "Taxation of Chinese Equity and Bonds" section under "Taxation").
- Participation in corporate actions and shareholder meetingsHong Kong and overseas investors (including the Fund) are holding Stock Connect Securities traded via the Stock Connect through their brokers or custodians, and they need to comply with the arrangement and deadline specified by their respective brokers or custodians (i.e. CCASS participants). The time for them to take actions for some types of corporate actions of Stock Connect Securities may be as short as one business day only. Therefore, the Fund may not be able to participate in some corporate actions in a timely manner.

According to existing mainland practice, multiple proxies are not available. Therefore, the Fund may not be able to appoint proxies to attend or participate in shareholders’ meetings in respect of the Stock Connect Securities.
- Currency RiskIf a Fund is not denominated in RMB (i.e. the currency in which Stock Connect Securities are traded and settled), the performance of the Fund may be affected by movements in the exchange rate between RMB and the currency of denomination of the Fund. The Fund may, but is not obliged to, seek to hedge foreign currency risks. However, even if undertaken, such hedging may be ineffective. On the other hand, failure to hedge foreign currency risks may result in the Fund suffering from exchange rate fluctuations.


###### Risks associated with the Small and Medium Enterprise board and/or ChiNext market
A Fund may invest in the Small and Medium Enterprise ("SME") board and/or the ChiNext market of the SZSE via the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect. Investments in the SME board and/or ChiNext market may result in significant losses for a Fund and its investors. The following additional risks apply:

###### Higher fluctuation on stock prices
Listed companies on the SME board and/or ChiNext market are usually of emerging nature with smaller operating scale. Hence, they are subject to higher fluctuation in stock prices and liquidity and have higher risks and turnover ratios than companies listed on the main board of the SZSE.

###### Over-valuation risk
Stocks listed on the SME board and/or ChiNext may be overvalued and such exceptionally high valuation may not be sustainable. Stock prices may be more susceptible to manipulation due to fewer circulating shares.

###### Differences in regulations

###### The rules and regulations regarding companies listed on ChiNext market are less stringent in terms of profitability and share capital than those in the main board and SME board.

###### Delisting risk

###### It may be more common and faster for companies listed on the SME board and/or ChiNext to delist. This may have an adverse impact on a Fund if the companies that it invests in are delisted.

###### Investing in Emerging Markets and Frontier Markets
In Emerging Markets and Frontier Markets, in which some of the Funds will invest, the legal, judicial and regulatory infrastructure is still developing and there is much legal uncertainty both for local market participants and their overseas counterparts. Frontier Markets are differentiated from Emerging Markets in that Frontier Markets are considered to be somewhat less economically developed than Emerging Markets. Some markets carry significant risks for investors who should therefore ensure that, before investing, they understand the relevant risks and are satisfied that an investment is suitable.
The following statements are intended to summarise some of the risks in Emerging Markets and Frontier Markets countries, but are not exhaustive, nor do they offer advice on the suitability of investments.

###### Political and Economic Risks
- Economic and/or political instability could lead to legal, fiscal and regulatory changes or the reversal of legal/fiscal/regulatory/market reforms. Assets could be compulsorily acquired without adequate compensation.
- A country’s external debt position could lead to the sudden imposition of taxes or exchange controls.
- High inflation can mean that businesses have difficulty obtaining working capital.
- Local management are often inexperienced in operating companies in free market conditions.
- A country may be heavily dependent on its commodity and actual resource exports and therefore be vulnerable to weaknesses in world prices for these products.


###### Legal Environment
- The interpretation and application of decrees and legislative acts can be often contradictory and uncertain particularly in respect of matters relating to taxation.
- Legislation could be imposed retrospectively or may be issued in the form of internal regulations which the public may not be made aware of.
- Judicial independence and political neutrality cannot be guaranteed.
- State bodies and judges may not adhere to the requirements of the law and the relevant contract.
- There is no certainty that investors will be compensated in full or in part for any damage incurred or loss suffered as a result of legislation imposed or decisions of state bodies or judges.


###### Accounting Practices
- The accounting and audit systems may not accord with international standards.
- Even when reports have been brought into line with international standards, they may not always contain correct information.
- Obligations of companies to publish financial information may also be limited.


###### Shareholder Risk
- Existing legislation may not yet be adequately developed to protect the rights of minority shareholders.
- There is generally no concept of fiduciary duty to shareholders on the part of management.
- There may be limited recourse for violation of such shareholders' rights as pertain.


###### Market and Settlement Risks
- The securities markets of some countries lack the liquidity, efficiency, regulatory and supervisory controls of more developed markets.
- Lack of liquidity may adversely affect the value or ease of disposal of assets.
- The share register may not be properly maintained and the ownership interests may not be, or remain, fully protected.
- Registration of securities may be subject to delay and during the period of delay it may be difficult to prove beneficial ownership of the securities.
- The provision for custody of assets may be less developed than in other more mature markets and thus provides an additional level of risk for the Funds.


###### Price Movement and Performance
- Factors affecting the value of securities in some markets cannot easily be determined.
- Investment in securities in some markets carries a high degree of risk and the value of such investments may decline or be reduced to zero.


###### Currency Risk
- Conversion into foreign currency or transfer from some markets of proceeds received from the sale of securities cannot be guaranteed.
- The value of the currency in some markets, in relation to other currencies, may decline such that the value of the investment is adversely affected.
- Exchange rate fluctuations may also occur between the trade date for a transaction and the date on which the currency is acquired to meet settlement obligations.


###### Execution and Counterparty Risk
- In some markets there may be no secure method of delivery against payment which would avoid exposure to counterparty risk. It may be necessary to make payment on a purchase or delivery on a sale before receipt of the securities or, as the case may be, sale proceeds.


###### Taxation
Investors should note in particular that the proceeds from the sale of securities in some markets or the receipt of any dividends or other income may be or may become subject to tax, levies, duties or other fees or charges imposed by the authorities in that market, including taxation levied by withholding at source. Tax law and practice in certain countries into which a Fund invests or may invest in the future (in particular Russia and other Emerging Markets) is not clearly established. Tax law and practice may equally be subject to change in developed countries, where governments implement fiscal reforms. It is possible therefore that the current interpretation of the law or understanding of practice might change, or that the law might be changed with retrospective effect. It is therefore possible that Aberdeen Standard SICAV I could become subject to additional taxation in such countries that is not anticipated either at the date of the Prospectus or when investments are made, valued or disposed of.

##### RISKS RELATING TO DEBT

###### Credit Risk
Credit risk, a fundamental risk relating to all debt or debt related securities as well as Money Market Instruments, is the chance that an issuer will fail to make principal and interest payments when due.
Issuers with higher credit risk typically offer higher yields for this added risk. Conversely, issuers with lower credit risk typically offer lower yields. Generally, government securities are considered to be the safest in terms of credit risk, while corporate debt, especially those with poorer credit ratings, have the highest credit risk. Changes in the financial condition of an issuer, changes in economic and political conditions in general, or changes in economic and political conditions specific to an issuer, are all factors that may have an adverse impact on an issuer’s credit quality and security values.

###### Interest Rate Risk
Funds that invest in debt securities or Money Market Instruments are subject to interest rate risk. The value of a debt or debt related security will generally increase when interest rates fall and decrease in value when interest rates rise. Interest rate risk is the chance that such movements in interest rates will negatively affect the value of a security or, in a Fund’s case, its Net Asset Value. Securities with greater interest rate sensitivity and longer maturities tend to produce higher yields, but are subject to greater fluctuations in value. As a result, securities with a longer maturity tend to offer higher yields for this added risk. While changes in interest rates may affect a Fund’s interest income, such changes may positively or negatively affect the Net Asset Value of a Fund’s Shares on a daily basis.

###### Pre-Payment Risk
Certain debt or debt related securities, such as mortgage-backed and asset-backed securities, give an issuer the right to call its securities before their maturity date. The possibility of such prepayment risk may force the Fund to reinvest the proceeds of such investments in securities offering lower yields.

###### Downgrading / Upgrading Risk
The value of a bond will fall in the event of the default or reduced credit rating of the issuer, similarly an increase in credit rating can lead to capital appreciation. Generally the higher the rate of interest on any bond, the higher the perceived credit risk of the issuer.
Investment Grade bonds may be subject to the risk of being downgraded to Sub-Investment Grade bonds. Inversely, a Sub-Investment Grade Bond may be upgraded to Investment Grade Status. If an Investment Grade bond is downgraded to Sub-Investment Grade, or if a Sub- Investment Grade Bond is upgraded to Investment Grade, the relevant asset will not be sold unless, in the opinion of the Investment Manager, it is in the interest of Shareholders to do so.
Bonds which are rated below Investment Grade, have a lower credit rating or are unrated are generally considered to have a higher credit risk and a greater possibility of default than more highly rated bonds. If the issuer defaults, or such bonds or their underlying assets cannot be realised, or performed badly, investor may suffer substantial losses. In addition, the market for bonds which are rated below Investment Grade, have a lower credit rating or are unrated generally has lower liquidity and is less active than that for higher rated bonds and a Fund’s ability to liquidate its holdings in response to changes in the economy or the financial markets may be further limited by such factors as adverse publicity and investor perceptions.

###### Sub-Investment Grade
Some Funds are permitted to invest in Sub-Investment Grade securities. Investment in such securities involves greater price volatility and risk of loss of principal and income than investment in securities of a higher investment grade quality.

###### Unrated Securities
Some Funds are permitted to invest in unrated securities which involve higher risks and are more sensitive to adverse changes in general economic conditions and in the industries in which the issuers are engaged and to changes in the financial conditions of the issuers of such securities. Investment in unrated securities means that the relevant Fund must rely on the Investment Manager’s credit assessment of such securities and is in particular subject to a high credit risk and a high risk of default.

###### Sovereign Debt Risk
Certain developed and developing countries are especially large debtors to commercial banks and foreign governments. Investment in debt obligations ("Sovereign Debt") issued or guaranteed by such governments or their agencies and instrumentalities ("governmental entities") involves a higher degree of risk. The governmental entity that controls the repayment of Sovereign Debt may not be able or willing to repay the principal and/or interest when due in accordance with the terms of such debt. A governmental entity’s willingness or ability to repay principal and interest due in a timely manner may be affected by, among other factors, its cash flow situation, the extent of its foreign reserves, the availability of sufficient foreign exchange on the date a payment is due, the relative size of the debt service burden to the economy as a whole, the governmental entity’s policy towards the International Monetary Fund and the political constraints to which a governmental entity may be subject. Governmental entities may also be dependent on expected disbursements from foreign governments, multilateral agencies and others abroad to reduce principal and interest arrearage on their debt.
The commitment on the part of these governments, agencies and others to make such disbursements may be conditioned on a governmental entity’s implementation of economic or fiscal reforms and/or economic performance and the timely service of such debtor’s obligations. Failure to implement such reforms, achieve such levels of economic performance or repay principal or interest when due may result in the cancellation of such third parties’ commitments to lend funds to the governmental entity, which may further impair such debtor’s ability or willingness to service its debt on a timely basis. Consequently, governmental entities may default on their Sovereign Debt. Holders of Sovereign Debt, including a Fund, may be requested to participate in the rescheduling of such debt and to extend further loans to governmental entities. There is no bankruptcy proceeding by which Sovereign Debt on which a governmental entity has defaulted may be collected in whole or in part.
In light of the fiscal conditions and concerns on sovereign debt of certain European countries, a Fund with exposure to Europe may be subject to an increased amount of volatility, liquidity, price and currency risk associated with investments in Europe. The performance of the relevant Fund could deteriorate should there be any adverse credit events in the European region (e.g. downgrade of the sovereign credit rating of a European country).
Where a Fund may have investment exposure to Europe in the context of the investment objective and strategy that it is pursuing, in light of the fiscal conditions and concerns on sovereign debt of certain European countries, such Fund may be subject to a number of risks arising from a potential crisis in Europe. The risks are present both in respect of direct investment exposure (for example if the Fund holds a security issued by a sovereign issuer and that issuer suffers a downgrade or defaults) and indirect investment exposure, such as the Fund facing an increased amount of volatility, liquidity, price and currency risk associated with investments in Europe.
In a case when any country should cease using the Euro as their local currency or should a collapse of the Eurozone monetary union occur, such countries may revert back to their former (or another) currency, which may lead to additional performance, legal and operational risks to the Fund and may ultimately negatively impact the value of the Fund. The performance and value of the Fund may potentially be adversely affected by any or all of the above factors, or there may be unintended consequences in addition to the above arising from the potential European crisis that adversely affect the performance and value of the Fund.

###### ESG Investment Risk
Applying ESG and sustainability criteria in the investment process may result in the exclusion of securities in which the Fund might otherwise invest. Such securities could be part of the benchmark against which the Fund is managed, or be within the universe of potential investments. This may have a positive or negative impact on performance and may mean that the Fund's performance profile differs to that of funds which are managed against the same benchmark or invest in a similar universe of potential investments but without applying ESG or sustainability criteria.
Furthermore, the lack of common or harmonised definitions and labels regarding ESG and sustainability criteria may result in different approaches by managers when integrating ESG and sustainability criteria into investment decisions. This means that it may be difficult to compare funds with ostensibly similar objectives and that these funds will employ different security selection and exclusion criteria. Consequently, the performance profile of otherwise similar funds may deviate more substantially than might otherwise be expected. Additionally, in the absence of common or harmonised definitions and labels, a degree of subjectivity is required and this will mean that a fund may invest in a security that another manager or an investor would not.
Aberdeen Standard SICAV I, the Management Company or the Investment Manager do not make any representation or warranty, express or implied, with respect to the fairness, correctness, accuracy, reasonableness or completeness of any ESG assessment of the underlying investments.

Translation (ENFR, 2021-05-01):
# Facteurs de Risque Généraux
GÉNÉRALITÉS
Il est rappelé aux investisseurs que le prix des Actions d’un quelconque Fonds et les revenus qui en découlent peuvent évoluer à la hausse comme à la baisse et qu’ils peuvent ne pas récupérer la totalité du montant initialement investi. Les performances passées ne sont pas représentatives des résultats futurs. Les investissements dans les Fonds doivent être envisagés à moyen ou long terme.
La valeur du portefeuille d’investissement du Fonds pouvant baisser en raison de l’un quelconque des principaux facteurs de risque, votre investissement dans le Fonds peut subir des pertes. Il n’y a aucune garantie de remboursement du principal.
Plusieurs des risques décrits ci-après ont trait aux investissements dans d’autres organismes de placement collectif dans la mesure où les Fonds peuvent effectuer de tels investissements. Les descriptions ci-après résument certains risques. Elles ne prétendent nullement être exhaustives et ne constituent en aucun cas un conseil quant à la pertinence des investissements.
OBJECTIF D’INVESTISSEMENT
Aucune garantie ou assurance ne peut être donnée quant à la réalisation des objectifs d’investissement des Fonds. L’investisseur doit également avoir connaissance des objectifs d’investissement d’un Fonds, lesquels peuvent en effet supposer des placements limités dans des régions a priori sans rapport avec le libellé du Fonds. Ces autres marchés peuvent présenter une volatilité supérieure ou inférieure au secteur d’investissement principal et la performance dépendra en partie de ces investissements. Avant de prendre une décision d’investissement, tout investisseur doit s’assurer qu’il accepte le profil de risque des objectifs généraux affichés pour le Fonds.
RISQUE D’ÉROSION DU CAPITAL
Les dividendes des Actions de distribution brute incluront tous les revenus générés par les Actions concernées, tous les coûts étant imputés directement sur le capital de ces Actions. Par conséquent, les Actions de distribution brute sont assorties du risque d’érosion du capital lorsque les coûts sont supérieurs à la croissance
du capital.
Les Actions à revenu fixe déclareront et distribueront un montant fixe par an. Lorsque les coûts imputés sont supérieurs au revenu généré par le Fonds, ces coûts seront imputés sur le capital de ces actions. Par conséquent, les Actions à revenu fixe sont assorties du risque d’érosion du capital lorsque les coûts sont supérieurs au revenu et à la croissance du capital réunis.
RISQUE DE CHANGE
Lorsque la devise d’un Fonds fluctue par rapport à celle dans laquelle un investissement dans ce Fonds est effectué ou à celles des marchés sur lesquels ledit Fonds investit, le risque pour
l’investisseur de subir une perte (ou la possibilité de réaliser un gain) supplémentaire est accru.
Les Fonds peuvent investir dans des titres libellés dans des devises autres que leur Devise de référence. Les fluctuations des taux de change peuvent avoir une incidence négative sur la valeur des investissements d’un Fonds et les revenus qui en découlent.
ÉVOLUTIONS RÉGLEMENTAIRES
Les Fonds étant domiciliés au Luxembourg, nous informons les investisseurs que les protections fournies par leurs autorités de tutelle locales peuvent ne pas s’appliquer. Pour obtenir de plus amples informations à ce propos, les investisseurs sont invités à consulter leurs conseillers financiers.
RISQUE RÉGLEMENTAIRE HORS DE L’UNION EUROPÉENNE
Un Fonds peut être enregistré dans des pays hors de l’UE. Il peut ainsi être soumis à des régimes réglementaires plus restrictifs sans que les Actionnaires du Fonds concerné n’en soient informés.
Dans un tel cas, le Fonds concerné se conformera aux restrictions supplémentaires imposées, ce qui peut l’empêcher d’exploiter au maximum les limites d’investissement applicables.
RISQUE OPÉRATIONNEL
Le risque opérationnel, défini comme le risque de pertes susceptibles de résulter de processus internes, personnes et systèmes inadaptés ou défaillants ou d’événements externes tels que la fraude, peut se produire et avoir un effet négatif sur les activités d’Aberdeen Standard SICAV I. Il peut se manifester de différentes manières, dont un arrêt de l’exploitation, des performances médiocres, des dysfonctionnements ou pannes des systèmes d’information, des manquements réglementaires ou contractuels, des erreurs humaines, une exécution négligente, une mauvaise conduite des employés, une fraude ou d’autres infractions. En cas de faillite ou d’insolvabilité d’un prestataire de services, les investisseurs pourraient être confrontés à des retards (par exemple, dans le traitement des souscriptions, conversions et rachats d’actions) ou d’autres perturbations.
RISQUE DE LIQUIDITÉ
Un Fonds peut investir dans certains titres qu’il devient difficile de vendre par la suite du fait d’une liquidité réduite qui pourrait avoir un impact négatif sur leur cours de marché et, par conséquent, sur la Valeur nette d’inventaire du Fonds. L’amoindrissement de la liquidité de ces titres peut être imputable à des événements économiques ou de marché inhabituels ou extraordinaires, tels que la détérioration de la solvabilité d’un émetteur ou le manque d’efficience d’un marché donné. Dans de telles circonstances,
ou en cas de volumes inhabituellement élevés de demandes de rachat, si le Fonds n’est pas en mesure de vendre des titres rapidement et ne détient pas assez de liquidités ou autres actifs liquides pour satisfaire aux demandes de rachat, le Fonds peut,
conformément aux Statuts et au Prospectus d’Aberdeen Standard SICAV I et dans le meilleur intérêt des Actionnaires, être soumis au report ou à la suspension de demandes de rachat ou obtenir une extension de la période de règlement, entre autres mesures pouvant alors être disponibles.
RISQUE DE CONTREPARTIE
Chaque Fonds peut conclure des Opérations de mise en pension et autres contrats impliquant une exposition de crédit à certaines contreparties. Dans la mesure où une contrepartie se retrouve en situation de défaut par rapport à son obligation et que le Fonds est retardé ou empêché dans l’exercice de ses droits à l’égard des investissements dans son portefeuille, il peut en découler une baisse de valeur de sa position, une perte de revenus et d’éventuels frais supplémentaires pour faire prévaloir ses droits.
RISQUE LIÉ AU DÉPOSITAIRE
Les actifs d’Aberdeen Standard SICAV I et de ses Fonds seront conservés par le Dépositaire et son/ses dépositaire(s) par délégation et/ou tout autre dépositaire, courtier principal et/ou courtier-négociant nommé par Aberdeen Standard SICAV I. Les investisseurs sont informés par les présentes que les liquidités et dépôts fiduciaires pourraient ne pas être considérés comme des actifs distincts et pourraient par conséquent ne pas être séparés des actifs du dépositaire, dépositaire par délégation, autre banque dépositaire/tierce, courtier principal et/ou courtier-négociant concerné en cas d’insolvabilité ou d’ouverture de procédures de faillite, de moratoire, de liquidation ou de réorganisation du dépositaire, dépositaire par délégation, autre banque dépositaire/ tierce, courtier principal ou courtier-négociant, selon le cas. Sous réserve de certains droits préférentiels du déposant dans le cadre de procédures de faillite énoncés par la réglementation de la juridiction du dépositaire, dépositaire par délégation, autre banque dépositaire/tierce, courtier principal ou courtier-négociant concerné, les créances d’Aberdeen Standard SICAV I pourraient ne pas être privilégiées et être de même rang que toutes les autres créances chirographaires. Aberdeen Standard SICAV I et/ou ses Fonds pourraient ne pas être en mesure de récupérer l’intégralité de leurs actifs.
RISQUES SPÉCIFIQUES LIÉS AUX OPÉRATIONS SUR DÉRIVÉS DE GRÉ À GRÉ
De manière générale, la réglementation et la supervision par les autorités de tutelle des marchés de gré à gré (ou OTC) (où s’échangent de façon générale les devises, contrats à terme et certaines options de change) sont moins importantes que pour les transactions conclues sur des marchés organisés. Par ailleurs, de nombreuses protections offertes aux participants de certains marchés organisés, telles la garantie de performance d’une chambre de compensation, peuvent ne pas exister pour les transactions de gré à gré. Par conséquent, tout Fonds concluant des transactions de gré à gré est soumis au risque de
non-exécution des obligations afférentes à l’opération par sa contrepartie directe et donc d’une perte pour le Fonds. Un Fonds ne s’engagera dans ce type d’opérations qu’avec des contreparties dont il estime la solvabilité suffisante et pourra réduire l’exposition encourue via la soumission de lettres de crédit ou de garanties de la part de certaines contreparties. Indépendamment des mesures que le Fonds peut viser à mettre en œuvre pour réduire le risque de crédit d’une contrepartie, aucune assurance ne peut être donnée contre l’éventualité d’une défaillance d’une contrepartie ou de pertes consécutives pour le Fonds.
RISQUE D’INFLATION/DE DÉFLATION
Le risque d’inflation concerne l’éventualité d’une baisse de valeur des revenus ou des actifs par suite d’une diminution de la valeur de la monnaie sous l’effet de l’inflation. La valeur réelle du portefeuille du Fonds pourrait ainsi chuter consécutivement à une poussée inflationniste. Le risque de déflation concerne l’éventualité d’un recul des prix dans le temps à l’échelle d’une économie toute entière. La déflation peut avoir des répercussions négatives sur la solvabilité des émetteurs et peut accroître le risque de défaillance d’un émetteur, d’où un risque de repli de la valeur du portefeuille d’un Fonds.
VOLATILITÉ ACCENTUÉE
La valeur de certains Fonds peut être exposée à une accentuation de la volatilité du fait de la composition du portefeuille ou encore des techniques d’investissement utilisées (notamment lorsqu’un Fonds a un portefeuille plus concentré ou lorsqu’il utilise des Instruments financiers dérivés de façon intensive à des
fins d’investissement).
RISQUE D’EFFET DE LEVIER
Compte tenu du bas niveau des dépôts de marge requis sur la négociation d’instruments dérivés, celle-ci est souvent associée à un très fort effet de levier. Il suffit alors d’une fluctuation réduite des prix d’un contrat dérivé pour entraîner des pertes importantes pour l’investisseur. Investir dans des transactions sur dérivés peut provoquer des pertes supérieures au montant investi.
SUSPENSION DE LA NÉGOCIATION D’UNE CLASSE D’ACTIONS
Il est rappelé aux investisseurs que, dans certaines circonstances, le droit dont ils disposent de demander le rachat ou la conversion de leurs Actions peut être suspendu (voir l’Annexe C, section 10,
« Suspension »).
WARRANTS
Lorsqu’un Fonds investit dans des warrants, son Prix par Action peut fluctuer davantage que s’il était investi dans la ou les Valeur(s) mobilière(s) sous-jacente(s) en raison de la volatilité plus marquée du cours du warrant.
COUVERTURE DE CLASSES D’ACTIONS
Certaines Classes d’Actions peuvent être proposées dans des devises autres que la Devise de référence du Fonds concerné. Le Gestionnaire d’investissement peut couvrir les Actions de ces Classes par rapport à la Devise de référence du Fonds. Les opérations de couverture entreprises peuvent protéger
efficacement les investisseurs contre une dépréciation de la Devise de référence du Fonds par rapport à la devise couverte, mais peuvent également les priver du bénéfice d’une appréciation de la Devise de référence du Fonds.
Pour les Classes d’Actions couvertes, le risque d’une dépréciation générale de la Devise de référence d’un Fonds par rapport à la devise de remplacement de la Classe d’Actions est sensiblement réduit en couvrant la Valeur nette d’inventaire de la Classe concernée – calculée dans la Devise de référence du Fonds – par rapport à la devise de remplacement concernée au moyen des instruments financiers dérivés mentionnés à la section « Classes d’Actions couvertes » et « Informations générales concernant les Classes d’Actions couvertes ». En conséquence, c’est la devise de la Classe d’Actions couverte qui est couverte par rapport à la Devise de référence plutôt que les devises d’investissement du
portefeuille du Fonds. Il peut en résulter ponctuellement une couverture excessive ou insuffisante de la Classe d’Actions couverte par rapport aux devises d’investissement du portefeuille du Fonds. Les coûts induits par le processus de couverture de Classes d’Actions sont supportés uniquement par la Classe d’Actions couverte concernée.
Les investisseurs sont informés que certains événements ou circonstances de marché pourraient avoir pour conséquence que le Gestionnaire d’investissement ne soit plus en mesure de réaliser les opérations de couverture pour une Classe d’Actions couverte ou que les couvertures en question ne soient plus économiquement viables.
De plus, les Classes d’Actions BRL couvertes sont destinées à offrir une solution de couverture de change pour les investissements réalisés via le fonds approprié domicilié au Brésil, comme décrit plus en détail dans la section « Classes d’Actions couvertes ». Un investissement dans une Classe d’Actions BRL couverte qui n’aurait pas été fait via un fonds brésilien et sans un accord adapté ne pourra pas fournir de rendements couverts pour les investisseurs.
Les Classes d’Actions BRL couvertes sont libellées dans la Devise de référence du Fonds et la Valeur nette d’inventaire fluctuera en accord avec le taux de change entre le réal brésilien et la Devise de référence du Fonds. Par conséquent, la performance peut varier de manière significative par rapport aux autres Classes d’Actions au sein du Fonds.
DÉTENTION DE VALEURS MOBILIÈRES ÉTRANGÈRES
Les valeurs mobilières détenues par l’intermédiaire d’un correspondant local, d’un système de compensation/règlement ou d’un correspondant pour les valeurs mobilières (ci-après « le Système de valeurs mobilières ») peuvent ne pas être aussi bien protégées que celles détenues sur le territoire du Luxembourg.
En particulier, des pertes peuvent survenir en raison de l’insolvabilité du correspondant local ou du Système de Valeurs mobilières. Sur certains marchés, la distinction ou l’identification séparée des titres d’un bénéficiaire effectif peut se révéler impossible ou ces pratiques peuvent être différentes de celles employées sur les marchés plus développés.
TITRES NON AUTORISÉS
Aberdeen Standard SICAV I peut investir dans des titres réservés aux Investisseurs institutionnels qualifiés (notamment les acheteurs institutionnels qualifiés tels que définis dans la Loi américaine sur les Valeurs mobilières de 1933) ou dans d’autres titres soumis à des restrictions relatives à leur négociation et/ou leur émission. Ces investissements peuvent être moins liquides, ce qui rend leur acquisition ou leur cession difficile et expose les Fonds à des fluctuations négatives des cours lors d’une telle cession. Ces titres non autorisés peuvent, entre autres, prendre la forme de titres visés par le « Règlement 144A ».
Les titres visés par le Règlement 144A sont des titres proposés dans le cadre d’opérations privées qui ne peuvent être revendus qu’à certains investisseurs institutionnels qualifiés. Ces titres s’échangeant entre un nombre limité d’acquéreurs, ils peuvent souffrir d’un certain manque de liquidité et impliquent donc le risque qu’un Fonds ne soit pas en mesure de les céder rapidement ou qu’il doive s’en défaire dans des conditions de marché défavorables.
STRUCTURES VIE
Certains Fonds peuvent investir dans des sociétés dotées d’une structure de type « Entité à intérêts variables (VIE) » afin d’être exposés aux secteurs assortis de restrictions en matière de propriété étrangère. Une VIE est une structure d’entreprise qui émet des actions aux investisseurs. Ces actions se comportent ensuite de la même manière que les actions ordinaires émises par la société, en ce sens qu’elles représentent une part des bénéfices de cette société. Toutefois, elles ne représentent pas la propriété légale des actifs de la société, à l’inverse des actions ordinaires, la raison étant que la VIE est légalement séparée de la société ou indépendante de cette dernière. Les VIE étant créées dans le but d’autoriser les investisseurs étrangers à avoir accès à des sociétés assorties de restrictions en matière de propriété étrangère
(en général, les sociétés chinoises ou provenant d’autres marchés émergents), il existe un risque que les autorités du pays au sein duquel la société est constituée prennent des mesures susceptibles de nuire à la valeur de l’une ou de plusieurs VIE ;
ces autorités pouvant notamment déclarer l’illégalité desdites structures, et donc leur absence totale de valeur.
SOCIÉTÉS DE PETITE TAILLE
Dans l’éventualité où un investissement dans une Société de petite taille (telle que définie pour un Fonds) tomberait en dessous des seuils de capitalisation fixés par Aberdeen Standard SICAV I ou les dépasserait, l’actif concerné ne sera pas liquidé, à moins que le Gestionnaire d’investissement n’estime qu’il y aille de l’intérêt
des Actionnaires.
CONFLITS D’INTÉRÊTS POTENTIELS
La Société de gestion et le Gestionnaire d’investissement et d’autres sociétés du Groupe Standard Life Aberdeen peuvent effectuer des opérations dans lesquelles ils ont directement ou indirectement un intérêt susceptible d’entrer en conflit avec les obligations de la Société de gestion envers le Fonds. Plus précisément, sous réserve des lois et réglementations applicables, l’une quelconque de ces sociétés peut effectuer des opérations de vente et d’achat entre (i) un Fonds et (ii) (a) le Gestionnaire d’investissement, (b) une société du Groupe Standard Life Aberdeen ou (c) d’autres fonds ou portefeuilles gérés par le Gestionnaire d’investissement ou toute société du Groupe Standard Life Aberdeen, à condition que ces opérations soient effectuées dans des conditions de pleine concurrence à la valeur de marché en vigueur, conformément aux normes de meilleure exécution, dans le meilleur intérêt d’untel Fonds et effectuées à des conditions tout aussi favorables pour le Fonds que si le conflit potentiel n’avait pas existé. De tels conflits d’intérêts ou obligations peuvent survenir par suite d’investissements directs ou indirects du Gestionnaire d’investissement ou d’autres membres du Groupe Standard Life Aberdeen dans les Fonds. Le Gestionnaire d’investissement, en vertu des règles de conduite auxquelles il est soumis, doit s’efforcer d’éviter tout conflit d’intérêts, et, si un tel conflit ne peut être évité, s’assurer que ses clients (y compris le Fonds) sont traités équitablement.
Ni la Société de gestion, ni le Gestionnaire d’investissement, ni d’autres sociétés du Groupe Standard Life Aberdeen ne seront tenus de rendre compte au Fonds d’un bénéfice, d’une commission ou d’une rémunération réalisé ou perçu du fait ou dans le cadre de telles opérations ou de toute opération connexe et, sauf dispositions contraires, les commissions du Gestionnaire d’investissement ne feront l’objet d’aucune réduction.
La Société de gestion et le Gestionnaire d’investissement ou l’une de leurs personnes liées respectives peuvent négocier des opérations avec un Fonds en tant que mandant à condition que ces opérations (i) soient effectuées dans des conditions de pleine concurrence et dans le meilleur intérêt du Fonds concerné et (ii) aient été réalisées avec le consentement préalable écrit du Dépositaire. Toutes ces opérations figureront dans le rapport annuel d’Aberdeen Standard SICAV I.
La Société de gestion adoptera et mettra en œuvre des procédures visant à éviter les conflits d’intérêts, tel que prévu par les règles et réglementations applicables au Luxembourg.
RISQUES SPÉCIFIQUES LIÉS AUX OPÉRATIONS DE PRÊT DE TITRES ET OPÉRATIONS DE MISE/PRISE EN PENSION
Bien qu’il soit veillé à ce que la valeur de la garantie fournie dans le cadre de contrats de mise/prise en pension ou de prêt de titres demeure au moins égale à la valeur des titres transférés, il est possible qu’elle tombe en deçà de la valeur desdits titres par suite d’une fluctuation soudaine du marché. Aberdeen Standard SICAV I s’efforcera de limiter ce risque en imposant à tout agent intervenant dans une opération de prêt de titres d’indemniser le Fonds contre une telle dépréciation de la garantie (sauf si cette dernière a été réinvestie à la demande du Fonds).
Dans le cadre d’Opérations de mise en pension, les investisseurs doivent notamment être conscients que (A) en cas de faillite de la contrepartie auprès de laquelle les liquidités d’un Fonds ont été placées, il existe le risque que la garantie reçue rapporte moins que les liquidités qui ont été placées, que ce soit en raison d’une valorisation inexacte de la garantie, de fluctuations défavorables du marché, d’une dégradation de la notation de crédit des émetteurs de la garantie ou de l’illiquidité du marché sur lequel la garantie est négociée ; que (B) (i) le blocage de liquidités dans des opérations de taille ou de duration excessive, (ii) les retards pour récupérer les liquidités placées ou (iii) la difficulté à réaliser une garantie peuvent restreindre la capacité d’un Fonds à honorer les demandes de rachat, les achats de titres ou, plus généralement, les réinvestissements ; et que (C) les Opérations de mise en pension exposeront davantage, selon le cas, un Fonds à des risques semblables à ceux associés aux instruments financiers dérivés sur options ou à terme, lesquels risques sont décrits plus en détail dans d’autres sections du présent Prospectus.
Le prêt de titres implique un risque de contrepartie, y compris le risque que les titres prêtés ne soient pas restitués ou qu’ils soient restitués en retard et/ou une perte des droits sur la garantie si l’emprunteur ou l’agent prêteur se trouve en situation de défaut ou de faillite. Ce risque est accru lorsque les emprunts d’un Fonds sont concentrés auprès d’un seul ou d’un nombre limité de prêteurs. Les investisseurs doivent notamment savoir que (A) si l’emprunteur des titres prêtés par un Fonds ne les restitue pas, il existe un risque que la garantie reçue réalise une valeur inférieure à celle des titres prêtés, que ce soit en raison d’une valorisation inexacte, de fluctuations défavorables du marché, d’une dégradation de la notation de crédit des émetteurs de la garantie ou de l’illiquidité du marché sur lequel la garantie est négociée ; et que (B) en cas de réinvestissement de la garantie en numéraire, ce réinvestissement peut (i) donner lieu à un effet de levier entraînant à son tour des risques, notamment un risque de perte et de volatilité ; (ii) créer des expositions de marché qui ne sont pas dans la lignée des objectifs du Fonds ou (iii) produire une somme
inférieure au montant de la garantie à restituer ; et enfin que (C) les retards dans la restitution des titres en prêt peuvent restreindre la capacité d’un Fonds à honorer les obligations de livraison en vertu des ventes de titres.
TITRES ADOSSÉS À DES ACTIFS ET TITRES ADOSSÉS À DES CRÉANCES HYPOTHÉCAIRES
Certains Fonds peuvent investir leurs actifs dans des titres adossés à des actifs (« asset-backed securities », « ABS »), y compris dans des titres adossés à des créances hypothécaires (« mortgage-backed securities », « MBS »), qui sont des Titres de créance garantis par un pool d’actifs ou par les flux de trésorerie générés par un pool d’actifs sous-jacents spécifiques. Les ABS et MBS peuvent être très peu liquides et, de ce fait, sujets à une forte volatilité.
TAUX DE CHANGE
Les Fonds peuvent investir dans des titres libellés dans des devises autres que leur Devise de référence. Les fluctuations des taux de change peuvent avoir une incidence négative sur la valeur des investissements d’un Fonds et les revenus qui en découlent.
BREXIT
Le 23 juin 2016, le Royaume-Uni a organisé un référendum sur son appartenance à l’Union européenne (l’« UE ») et le 31 janvier 2020, le Royaume-Uni a officiellement quitté l’UE.
Des mesures transitoires ont été appliquées jusqu’à la fin 2020 et un accord commercial bilatéral (l’« Accord de commerce et de coopération entre le Royaume-Uni et l’Union européenne » ou
« TCA ») est désormais en vigueur.
En dépit du TCA, les relations entre le Royaume-Uni et l’UE ont profondément changé et il existe encore une incertitude quant à l’impact de ces nouveaux accords. Étant donné la taille et l’importance de l’économie britannique, l’incertitude ou l’imprévisibilité de ses relations juridiques, politiques et économiques avec l’UE seront une source d’instabilité qui peut créer des fluctuations importantes des devises, et affecter négativement les marchés internationaux, le commerce ou d’autres accords (qu’ils soient économiques, fiscaux, juridiques, réglementaires ou autres) dans un avenir proche. Toute entreprise qui dépend de la libre circulation des marchandises ou de la fourniture de services transfrontaliers entre le Royaume-Uni et l’Espace économique européen (tel qu’il est actuellement constitué) pourrait être affectée négativement. L’incapacité de fournir des services transfrontaliers, les restrictions de circulation des salariés, les barrières non douanières sur les marchandises, les droits de douane potentiels imposés en raison des « règles d’origine » ou de la non-conformité aux aspects du TCA, l’augmentation des durées de transit et d’autres facteurs, pourraient fortement compromettre la rentabilité d’une entreprise. Les conséquences pour certaines entreprises pourraient impliquer la délocalisation de l’entreprise dans un État membre de l’UE, avec mutation du personnel et, le cas échéant, recherche d’une autorisation auprès du ou des régulateur(s) locaux
- autant de démarches qui sont coûteuses et perturbatrices. Tous ces facteurs peuvent pénaliser Aberdeen Standard SICAV I, les performances de ses investissements et sa capacité à remplir ses objectifs d’investissements. Toute décision d’un autre État membre de se retirer de l’UE pourrait accentuer cette incertitude et cette instabilité, et présenter des risques potentiels similaires et/ou supplémentaires.
TITRES CONTINGENTS
Aberdeen Standard SICAV I peut investir dans des titres contingents structurés sous la forme d’Obligations convertibles contingentes aussi connues sous le nom de Coco une obligation convertible contingente est un titre de créance hybride soit convertible en actions à un prix d’action prédéterminé, dont la valeur est diminuée ou amortie sur la base de termes spécifiques sur le titre en question au cas où un événement déclencheur prédéterminé survient. Les obligations convertibles contingentes sont soumises aux risques liés aux obligations et aux actions, ainsi qu’aux risques spécifiques aux titres convertibles en général. Les obligations convertibles contingentes sont également soumises aux risques supplémentaires spécifiques à leur structure, comme les suivants :
Risque lié à la conversion
Dans certains cas, l’émetteur peut déclencher la conversion d’un titre convertible en titre commun. Si un titre convertible est converti en titre commun, un Fonds peut détenir le titre commun en question dans son portefeuille même s’il n’investit pas ordinairement dans ce titre commun.
Risque lié au niveau de déclenchement
Les niveaux de déclenchement diffèrent et déterminent l’exposition au risque de conversion en fonction de la distance entre le ratio de capital et le niveau de déclenchement. Il peut être compliqué pour le Gestionnaire d’investissement du Fonds concerné d’anticiper les événements déclencheurs qui nécessiteraient une conversion de l’obligation en action.
Risque lié à l’inversion de la structure de capital
Les obligations convertibles contingentes sont généralement subordonnées structurellement aux obligations convertibles traditionnelles dans la structure de capital de l’émetteur. Dans certains cas de figure, les investisseurs d’obligations convertibles contingentes peuvent subir une perte de capital en même temps que les détenteurs d’actions ou lorsque ces derniers ne subissent pas de perte.
Risque lié à la dépréciation
Dans certains cas, l’émetteur peut être à l’origine d’une dépréciation d’une obligation convertible sur la base de termes spécifiques au titre en question au cas où un événement déclencheur prédéterminé survient. Aucune garantie ne peut être donnée qu’un Fonds recevra un rendement sur le principal des obligations convertibles contingentes.
Risque lié à la valorisation/au rendement
La valorisation des obligations convertibles contingentes est influencée par de nombreux facteurs imprévisibles comme :
- la solvabilité et les fluctuations des ratios de capital de l’émetteur ;
- l’offre et la demande vis-à-vis des obligations convertibles contingentes ;
- les conditions générales de marché et les liquidités disponibles ; et
- les événements économiques, financiers et politiques qui touchent l’émetteur, le marché sur lequel il opère ou les marchés financiers en général.

Risque de liquidité
Les titres convertibles sont soumis au risque de liquidité.
Risque lié à l’annulation du coupon
Par ailleurs, les paiements des coupons sur les obligations convertibles contingentes sont discrétionnaires et peuvent être annulés par l’émetteur à tout moment, pour toute raison et pour toute période de temps. L’annulation discrétionnaire des paiements n’est pas un cas de défaut et il n’existe aucune possibilité de demander le rétablissement des paiements des coupons ou du paiement de tout paiement de coupon qui a été annulé. Les paiements des coupons peuvent être soumis à l’agrément du régulateur de l’émetteur et peuvent être suspendus au cas où les réserves distribuables sont insuffisantes. En raison de l’incertitude entourant les paiements des coupons, les obligations convertibles contingentes peuvent être volatiles et leur prix peut baisser rapidement au cas où les paiements des coupons sont suspendus.
Risque lié à l’extension d’une option call
Les obligations convertibles contingentes sont soumises au risque d’extension. Les obligations convertibles contingentes sont des instruments perpétuels et peuvent uniquement être remboursables à des dates prédéterminées approuvées par l’autorité réglementaire concernée. Aucune garantie ne peut être donnée qu’un Fonds recevra un rendement sur le principal des obligations convertibles contingentes.
Risque lié à l’inconnu
Les obligations convertibles contingentes sont une nouvelle forme d’instruments : le marché et l’environnement réglementaire pour ces instruments sont encore appelés à évoluer. Par conséquent, il est impossible de savoir comment le marché des obligations convertibles contingentes dans son ensemble réagirait à un événement déclencheur ou à une suspension du coupon applicables à un émetteur.
FISCALITÉ
Les investisseurs prendront tout particulièrement note du fait que les produits résultant de la vente de titres sur certains marchés ou la perception de dividendes ou d’autres revenus peuvent être ou pourront être soumis à un impôt ou au paiement d’une taxe, de droits ou d’autres frais ou charges imposés par les autorités de ce marché, y compris un impôt prélevé à la source. La législation fiscale et les usages fiscaux en vigueur dans certains pays dans lesquels un Fonds investit ou est susceptible d’investir à l’avenir (en particulier en Russie et dans d’autres Marchés émergents) ne sont pas clairement établis. La législation et les pratiques en matière d’impôt peuvent également évoluer dans des pays développés en cours de réforme fiscale. Par conséquent, il est possible que l’interprétation actuelle de la loi ou la compréhension des usages change ou que la loi soit modifiée avec effet rétroactif. Aberdeen Standard SICAV I est dès lors susceptible, dans l’un de ces pays, de faire l’objet d’une taxation supplémentaire inexistante à la date où le présent Prospectus a été publié ou au moment où les investissements ont été effectués, évalués ou réalisés.
Concernant le Brésil, les investisseurs sont informés que le taux de la Taxe sur les opérations financières (« IOF ») actuellement applicable aux entrées et sorties de devises étrangères dans le pays est repris en détail dans le Décret présidentiel n°6.306/10, tel que modifié. Les Fonds qui investissent au Brésil, où la taxe IOF n’est pas compensée par un ajustement pour dilution, pourraient voir leur Valeur nette d’inventaire réduite en conséquence.
INSTRUMENTS FINANCIERS DÉRIVÉS
Un Fonds peut investir dans des instruments financiers dérivés dans le cadre de sa stratégie.
Comme décrit en détail dans la section « Techniques et instruments d’investissement et utilisation des instruments financiers dérivés », Aberdeen Standard SICAV I peut, sous certaines conditions, recourir à des options sur indices et sur taux d’intérêt, à des contrats à terme sur obligations et à des contrats à terme sur indices et taux d’intérêt à des fins d’investissement. De même, les Fonds peuvent se couvrir contre les risques de marché et de change au moyen de contrats à terme, d’options et de contrats de change à terme, dans les limites indiquées à la section
« Techniques et instruments d’investissement et utilisation des instruments financiers dérivés ».
Les différents instruments financiers dérivés impliquent différents degrés d’exposition au risque et peuvent entraîner un niveau élevé d’effet de levier. Nous attirons en particulier l’attention des investisseurs sur ce qui suit :
- FuturesLes contrats futures entraînent l’obligation de délivrer ou de prendre livraison de l’actif sous-jacent au contrat à une date ultérieure, ou dans certains cas, de régler la position du Fonds en liquide. Ils sont assortis d’un niveau de risque élevé. L’effet de levier souvent obtenu dans le cadre de contrats futures signifie que le moindre dépôt ou acompte peut se traduire par des plus ou moins-values considérables. Cela signifie également qu’un mouvement relativement faible du marché peut avoir pour conséquence une variation beaucoup plus importante (positive ou négative) de la valeur des investissements du Fonds. Les contrats futures impliquent des passifs éventuels dont les investisseurs doivent tenir compte, en particulier en ce qui concerne les appels de marge.
- SwapsLe Fonds peut participer à des contrats de swap. Ces contrats peuvent être négociés et structurés de manière individuelle afin d’inclure une exposition à différents types d’investissements ou facteurs de marché. En fonction de leur structure, ces contrats de swap peuvent faire augmenter ou diminuer l’exposition du Fonds à des stratégies, des actions, des taux courts ou longs, des valeurs en devises, des taux d’emprunt ou d’autres facteurs. Les contrats de swap peuvent revêtir des formes variées et sont connus sous différentes dénominations. Ils peuvent faire augmenter ou diminuer la volatilité globale du Fonds selon la manière dont ils sont utilisés. Le principal facteur déterminant la performance d’un contrat de swap est la variation des cours des actions individuelles, de la Valeur nette d’inventaire du Fonds concerné, des taux d’intérêt spécifiques, des devises ou d’autres facteurs servant à évaluer le montant du paiement dû par et à la contrepartie. Si un contrat de swap requiert un quelconque paiement par le Fonds, ce dernier doit à tout moment être en mesure d’honorer ledit paiement. En outre, si la contrepartie perd de sa solvabilité, on peut s’attendre à ce que la valeur du swap conclu avec cette contrepartie diminue, entraînant ainsi des pertes potentielles pour le Fonds.
- OptionsIl existe différents types d’options possédant des caractéristiques spécifiques et soumises à des conditions diverses :
- Achat d’optionsL’achat d’options comporte moins de risques que la vente d’options car si le prix de l’actif sous-jacent évolue de manière négative pour le Fonds, celui-ci est libre de laisser expirer tout simplement ladite option. La perte maximale se limite donc à la prime majorée d’une éventuelle commission ou d’autres frais de transaction. Cependant, si le Fonds achète une option d’achat sur un contrat futures et qu’il exerce ensuite cette option, il devient propriétaire dudit future. Il s’exposera alors aux risques décrits aux sections « Futures » et « Passifs éventuels ».
- Émission d’optionsLe risque encouru par le Fonds lors de l’émission d’une option est beaucoup plus important que lors de l’achat d’une option. Le Fonds peut faire l’objet d’un appel de marge afin de maintenir sa position et il peut s’exposer à une perte largement supérieure à la prime reçue. En émettant une option, le Fonds accepte l’obligation légale d’acheter ou de vendre l’actif sous-jacent en cas d’exercice de l’option, et ce quelle que soit l’évolution du prix de marché par rapport au prix d’exercice. Si le Fonds détient déjà l’actif sous-jacent qu’il s’est engagé à vendre (« option d’achat couverte »), le risque est réduit. En revanche, si le Fonds ne détient pas l’actif sous-jacent (« option d’achat non couverte »), le risque peut être illimité. La capacité du Fonds à émettre des options n’est soumise à aucune restriction à l’exception des limites relatives à l’effet de levier pouvant être utilisé par le Fonds. Certains marchés d’options opèrent selon un système de marges, ce qui signifie que l’acheteur de l’option ne paie pas la totalité de la prime au moment de son acquisition. En revanche, le Fonds peut faire l’objet d’un appel de marge à concurrence de cette prime. Si le Fonds n’est pas en mesure de régler ce montant, sa position peut être clôturée ou liquidée de la même manière que les positions sur futures.
- Contracts for differencesLes futures et les options peuvent également être désignés contracts for differences ou encore inclure ce type de contrats. Ceux-ci peuvent prendre la forme de futures et d’options sur indices, ou encore de swaps de devises ou de taux d’intérêt. Néanmoins, contrairement aux autres futures et options, ces contrats peuvent être réglés uniquement en liquide. L’investissement dans un contract for differences comporte les mêmes risques que l’investissement dans un future ou une option. Les transactions sur des contracts for differences peuvent également donner naissance à des passifs éventuels et il est recommandé à l’investisseur de tenir compte des conséquences y relatives, tel que mentionné ci-après.
- Transactions hors coteSi certains marchés hors cote sont très liquides, les transactions sur dérivés de gré à gré ou non négociables peuvent se révéler plus risquées que l’investissement dans des instruments dérivés négociés sur un marché organisé en raison de l’absence de marché sur lequel la position en cours peut être dénouée. Il peut s’avérer impossible de liquider une position existante, d’évaluer une position résultant d’une transaction de gré à gré ou de mesurer l’exposition au risque. Les prix d’achat et de vente ne sontpas nécessairement cotés et lorsqu’ils le sont, ils sont établis par des courtiers spécialisés dans ce type d’instruments. Il peut par conséquent être difficile d’en déterminer la juste valeur.
- Passifs éventuelsOn parle de passifs éventuels lorsque le Fonds opère une série de paiements pour régler le prix d’achat au lieu de payer le prix d’achat total immédiatement. Si le Fonds conclut des futures, des contracts for differences ou vend des options, il s’expose à une perte totale de la marge qu’il a déposée auprès du courtier afin d’établir ou de maintenir la position concernée. Si le marché évolue de manière préjudiciable pour le Fonds, celui-ci peut être tenu de payer une marge supplémentaire importante avec un préavis relativement court de manière à maintenir la position. S’il se trouve dans l’incapacité de payer ladite marge en temps voulu, sa position peut être liquidée à perte, auquel cas il sera redevable du solde débiteur en résultant. Même lorsqu’une transaction n’est soumise à aucun appel de marge, elle peut tout de même comporter l’obligation de régler d’autres paiements dans certaines circonstances en plus des montants payés lors de la conclusion du contrat.

Les transactions impliquant des passifs éventuels qui ne
sont pas négociées sur un marché reconnu ou désigné ou conformément aux règles fixées sur ce marché peuvent exposer le Fonds à des risques nettement supérieurs.
- Suspension des opérationsDans certaines conditions de marché, il peut s’avérer difficile voire impossible de liquider une position. Cela peut notamment se produire dans le cas d’une évolution rapide des cours si les prix augmentent ou diminuent, lors d’une séance de Bourse, jusqu’à un niveau entraînant la suspension ou la restriction des transactions en vertu des règles régissant le marché concerné. Le fait d’assortir un ordre d’un stop-loss ne permettra pas toujours de limiter les pertes aux montants prévus car les conditions de marché pourraient rendre impossible l’exécution d’un tel ordre au prix déterminé.
- Protections offertes par les chambres de compensation Sur la plupart des marchés, la performance d’une transaction réalisée par un courtier (ou la partie tierce avec laquelle il négocie pour le compte du Fonds) est « garantie » par le marché ou sa chambre de compensation. Cependant, il arrive souvent que cette garantie ne suffise pas à couvrir le Fonds notamment dans le cas où le courtier ou une autre partie n’honorerait pas ses obligations envers celui-ci. Il n’existe aucune chambre de compensation pour les options traditionnelles, ni en principe pour les instruments de gré à gré qui ne sont pas négociés conformément aux règles établies sur un marché reconnu ou désigné.
- InsolvabilitéLa défaillance ou l’insolvabilité d’un courtier en instruments dérivés, ou encore de tout courtier impliqué dans les transactions du Fonds, peut entraîner la liquidation des positions sans le consentement du Fonds. Dans certaines circonstances, le Fonds peut ne pas récupérer les actifs qu’il a déposés en garantie et peut être tenu d’accepter un règlement en liquide.

RISQUES RELATIFS AUX INVESTISSEMENTS DANS D’AUTRES FONDS
Investissement dans d’autres organismes de placement collectif Chaque Fonds supporte les coûts de sa propre gestion/ administration, y compris les frais payés à la Société de gestion et aux autres prestataires de services. Il est rappelé qu’un Fonds supporte également des coûts dès lors qu’il investit dans des OPCVM ou Autres OPC (ciaprès collectivement désignés les « Fonds d’investissement ») qui paient à leur tour des frais similaires à leurs sociétés de gestion et prestataires respectifs. Par ailleurs, les stratégies et techniques d’investissement utilisées par certains Fonds d’investissement peuvent impliquer des changements fréquents de positions, d’où un taux de rotation élevé du portefeuille. Il peut en découler des commissions de courtage largement supérieures à celles que supportent d’autres Fonds d’investissement de taille comparable. Les Fonds d’investissement peuvent être tenus de payer des commissions de performance à leur gestionnaire. Ce type de dispositifs permet aux gestionnaires de profiter d’une hausse de valeur, y compris de l’appréciation latente des investissements de ces Fonds d’investissement, sans être impactés pour autant par des baisses de valeur, qu’elles soient réelles ou latentes. Par voie de conséquence, les coûts directs et indirects supportés par un Fonds qui investit dans des Fonds d’investissement représenteront probablement un pourcentage plus élevé de la Valeur nette d’inventaire que dans le cas typique d’un Fonds investissant directement dans les valeurs sous-jacentes correspondantes (sans passer par l’intermédiaire d’autres Fonds d’investissement).
En tant qu’actionnaire d’un autre organisme de placement collectif, un Fonds supporterait, avec les autres actionnaires, sa part proportionnelle des charges de l’autre organisme de placement collectif, dont les frais de gestion et/ou autres commissions (à l’exclusion des commissions de souscription ou de rachat). Ces commissions viendraient s’ajouter à la Commission de gestion et aux autres frais qu’un Fonds supporte directement dans le cadre de ses propres opérations.
Fiabilité de la gestion de fonds de tiers
Un Fonds investissant dans d’autres organismes de placement collectif ne jouera pas un rôle actif dans la gestion quotidienne des organismes de placement collectif dans lesquels celui-ci investit. En outre, un Fonds n’aura généralement pas l’opportunité d’évaluer les investissements précis engagés par un organisme de placement collectif sous-jacent avant leur mise en œuvre. En conséquence, les rendements d’un Fonds dépendront essentiellement de la performance de ces gestionnaires de fonds sous-jacents non liés et pourraient subir les répercussions négatives des performances défavorables de ces gestionnaires de fonds sous-jacents.
Investissement dans l’immobilier
L’investissement dans des titres de sociétés principalement engagées dans le secteur immobilier comportera des risques généralement associés à la détention directe de biens immobiliers. Parmi ces risques figurent notamment : la nature cyclique des valeurs immobilières ; les risques relatifs à la situation économique générale et locale ; la surconstruction ; les faibles taux d’occupation des locations et la concurrence accrue ; le niveau des impôts fonciers et des frais d’exploitation ; les tendances
démographiques ; les variations des règlements d’urbanisme ; les sinistres ou expropriations ; les risques environnementaux ; les risques relatifs aux parties liées ; la hausse des taux d’intérêt. Une
hausse des taux d’intérêt entraînera généralement une augmentation des coûts de financement qui pourrait réduire, directement ou indirectement, la valeur des investissements d’un Fonds.
Arbitrage d’obligations convertibles
Les gestionnaires de fonds sous-jacents peuvent exercer des activités d’arbitrage d’obligations convertibles. Les positions destinées à se compenser entre elles peuvent ne pas évoluer de la manière prévue. Outre les risques liés aux investissements à revenu fixe, cette stratégie comporte également des risques inhérents aux investissements en actions. Ces risques comprennent : (i) les risques liés aux rachats ou opérations de fusions, dans le cadre desquels une prime de conversion d’une obligation convertible peut être réduite ou supprimée ; (ii) les risques liés au rachat de positions courtes en actions, la stratégie étant traditionnellement axée sur des positions convertibles longues et des positions courtes en actions et pouvant faire l’objet d’une liquidation forcée de positions courtes ; et (iii) les risques de liquidité et liés aux écarts de négociation. Bien que les gestionnaires de fonds sous-jacents doivent généralement couvrir toutes les expositions aux actions, il ne peut être garanti qu’un Gestionnaire de fonds sous-jacent ne sera pas soumis ponctuellement à de telles expositions ou que ces couvertures seront efficaces.
RISQUES RELATIFS AUX INVESTISSEMENTS SUR LES MARCHÉS ÉMERGENTS
Investissement en Russie et dans la CEI
Les investissements en Russie et dans la CEI par le biais du Russian Trading System (RTS) et du Moscow Interbank Currency Exchange (MICEX) ou sur d’autres Marchés non réglementés sont exposés à un risque accru eu égard à la propriété et à la garde de titres.
Il existe des risques importants inhérents à un investissement en Russie et dans la CEI dont : (a) des retards dans le règlement des transactions et le risque de perte résultant des systèmes d’enregistrement et de garde des titres ; (b) le manque de dispositions en matière de gouvernance d’entreprise ou de règles ou réglementations générales relatives à la protection des investisseurs ; (c) l’omniprésence de la corruption, du délit d’initiés et de la criminalité dans les systèmes économiques de la Russie et de la CEI ; (d) les difficultés associées à l’obtention de valeurs de marché précises de nombreux titres russes et de la CEI, en partie du fait du volume limité d’informations à la disposition du public ;
(e) l’ambiguïté et le manque de transparence des réglementations fiscales avec un risque d’imposition de taxes arbitraires ou élevées
; (f) la situation financière générale des sociétés russes et de la CEI, qui peut impliquer des volumes particulièrement importants de dette contractée entre sociétés ; (g) le développement et la réglementation insuffisants des banques et autres systèmes financiers qui tendent par conséquent à ne pas être testés et à avoir des notations de crédit basses et (h) le risque que les gouvernements de Russie et des États membres de la CEI ou d’autres organes exécutifs ou législatifs puissent décider de ne pas continuer de soutenir les programmes de réforme économique mis en œuvre depuis la dissolution de l’Union soviétique.
Le concept d’obligation fiduciaire de la part des dirigeants d’une société n’existe généralement pas. Les législations et réglementations locales peuvent ne pas empêcher ou limiter une modification importante de la structure d’une société par ses
dirigeants sans l’accord des Actionnaires. Un recours des investisseurs étrangers devant un tribunal pour manquement aux législations locales, réglementations ou contrats ne peut être garanti. Les réglementations régissant les investissements dans des Valeurs mobilières peuvent ne pas exister ou être appliquées de manière arbitraire et incohérente.
Dans de nombreux cas, la preuve du titre juridique sera conservée sous la forme d’une écriture et un Fonds pourrait perdre l’enregistrement et la propriété de ses titres suite à une fraude, une négligence ou même une omission. En Russie et dans la CEI, les titres sont émis uniquement sous la forme d’une écriture et les enregistrements relatifs à la propriété sont conservés par des agents de registre qui sont sous contrat avec les émetteurs. Les agents de registre ne sont pas des agents d’Aberdeen Standard SICAV I, du Dépositaire ou de leurs agents locaux en Russie ou dans la CEI et n’ont pas de responsabilité à leur égard. Les cessionnaires des titres ne disposent d’aucun droit de propriété sur les titres tant que leur nom n’apparaît pas dans le registre des détenteurs de titres de l’émetteur. La législation et les usages relatifs à l’enregistrement des détenteurs de titres ne sont pas bien développés en Russie et dans la CEI et des retards et défaillances dans l’enregistrement des titres peuvent se produire. Bien que les dépositaires par délégation russes et de la CEI conservent des copies des registres de l’agent de registre (les « Registres ») dans leurs locaux, ces Registres peuvent toutefois ne pas être suffisants sur le plan juridique pour établir la propriété de titres. De plus, un grand nombre de titres, Registres ou autres documents falsifiés ou frauduleux circulent sur les marchés de Russie et de la CEI et il existe par conséquent un risque que les achats d’un Fonds puissent être réglés par ces titres falsifiés ou frauduleux. À l’instar d’autres Marchés émergents, la Russie et la CEI ne disposent d’aucune source centrale d’émission ou de publication des informations sur les actions d’entreprises. Par conséquent, le Dépositaire ne peut garantir l’exhaustivité ni la rapidité de la diffusion des communications concernant les actions d’entreprises.
Bien que l’exposition à ces marchés d’actions soit largement couverte par l’utilisation d’ADR (certificats américains d’actions étrangères) et de GDR (certificats internationaux d’actions étrangères), les Fonds peuvent investir, conformément à leur politique d’investissement, dans des titres qui requièrent le recours à des services locaux de dépôt ou de garde.
Investissement en Chine continentale
Certains Fonds peuvent investir directement ou indirectement sur le marché des actions intérieur chinois via différents canaux, parmi lesquels le statut QFI géré par Aberdeen Standard Investments (Asia) Limited ou tout autre Gestionnaire d’investissement ou du Gestionnaire d’investissement délégué désigné. Les investisseurs doivent prendre note des risques supplémentaires ci-dessous, qui sont différents de ceux auxquels s’exposent les investissements sur des Marchés internationaux et émergents, ainsi que de ceux généralement décrits dans cette section applicables aux investissements en Chine.
En vertu de la législation de Chine continentale, le nombre d’actions que peut détenir un investisseur étranger unique (y compris un Fonds) dans une même société cotée sur la Bourse de Chine continentale (une « Listco de Chine continentale ») ou qui peut être cotée sur le National Equities Exchange and Quotations
(NEEQ) (une « société cotée au NEEQ »), est limité, ainsi que le nombre maximum de détentions de tous les investisseurs étrangers dans une même Listco de Chine continentale ou une seule société cotée au NEEQ. Ces limites aux participations étrangères peuvent être appliquées sur une base agrégée (c.-à-d. sur les actions émises tant aux niveaux domestique qu’international pour une même société cotée, que ces participations se fassent par le biais du Stock Connect (tel que défini plus bas), du régime QFI ou d’autres canaux d’investissement). La limite concernant un investisseur étranger unique est actuellement fixée à 10 % des actions d’une Listco de Chine continentale ou une seule société cotée au NEEQ et la limite pour l’ensemble des investisseurs étrangers est actuellement fixée à 30 % des actions d’une Listco de Chine continentale ou une seule société cotée au NEEQ. Ces limites font l’objet de modifications de temps à autre. Les investisseurs étrangers effectuant des investissements stratégiques dans une Listco de Chine continentale conformément à la législation ou la réglementation ne sont pas soumis aux limites de pourcentage susmentionnées en ce qui concerne la détention d’actions dans le cadre d’un investissement stratégique. L’investissement stratégique par des investisseurs étrangers impliquera d’obtenir des Actions chinoises A par transfert dans le cadre d’un accord ou d’une émission réservée de nouvelles actions par la Listco de Chine continentale. Une Action chinoise A obtenue par un investissement stratégique ne pourra pas être transférée avant un délai de trois ans. Les limites plus strictes concernant la participation des QFI et des autres investisseurs étrangers, imposées séparément par les lois, les règlements administratifs ou les politiques industrielles applicables en RPC, le cas échéant, prévaudront.
RISQUES RÉGLEMENTAIRES QFI
Des investisseurs étrangers peuvent investir sur le marché des actions intérieur chinois via des établissements ayant obtenu le statut de QFI, comme approuvé en vertu des exigences réglementaires applicables en Chine.
Tout acte du gestionnaire ou émetteur concerné violant les réglementations QFI pourrait avoir pour résultat la révocation de, ou toute autre action réglementaire à l’encontre de, la licence QFI concernée dans son ensemble, et peut impacter l’exposition du Fonds aux titres chinois. Par ailleurs, un Fonds peut également être concerné par les règles et restrictions (y compris des règles sur les restrictions d’investissement, les périodes de détention d’investissement minimums et le rapatriement du principal et des bénéfices), qui peuvent avoir un effet défavorable sur la liquidité et/ou la performance d’investissement du Fonds. Les Réglementations QFI qui régissent les investissements en Chine peuvent donc faire l’objet de nouvelles révisions à l’avenir. Leur application peut dépendre de l’interprétation donnée par les autorités compétentes en Chine continentale. Tout changement des règles applicables peut avoir un impact négatif sur l’investissement des investisseurs dans le Fonds. Rien ne garantit que de nouvelles révisions des Réglementations QFI ou que leur application puisse ou ne puisse pas avoir une incidence défavorable sur les investissements d’un Fonds en Chine.
La capacité du Fonds à effectuer les investissements pertinents, à mettre en place ou à poursuivre son objectif et sa stratégie d’investissement dans leur intégralité dépend de la législation, des règles et réglementations (notamment les restrictions concernant les investissements et les règles de rapatriement du principal et
des bénéfices) en vigueur en Chine, lesquelles sont susceptibles de connaître des changements ayant un effet potentiellement rétroactif.
Si le Gestionnaire d’investissement ou Gestionnaire d’investissement délégué concerné perd son statut de QFI, un Fonds pourrait ne pas être en mesure d’investir dans des titres admissibles QFI, ce qui lui serait sans doute très préjudiciable. De même, les limites à l’investissement en actions chinoises A sont calculées sur la base du statut QFI global accordé au Gestionnaire d’investissement ou Gestionnaire d’investissement délégué concerné. La capacité d’investissement et/ou de rapatriement de capitaux d’un Fonds par le biais du statut QFI du Gestionnaire d’investissement délégué peut donc être amoindrie par des investissements, performances et/ou rapatriements de capitaux placés par d’autres investisseurs utilisant également le statut QFI accordé par le Gestionnaire d’investissement ou Gestionnaire d’investissement délégué concerné à l’avenir.
RISQUES LIÉS AU DÉPOSITAIRE RPC ET AU COURTIER RPC
Le Dépositaire et le Gestionnaire d’investissement ou Gestionnaire d’investissement délégué concerné (dans sa capacité de QFI) ont nommé le Dépositaire RPC en tant que dépositaire pour ce qui est des titres admissibles QFI, en vertu des lois et réglementations
en vigueur.
Les titres, dont des instruments à revenu fixe libellés en RMB, des actions chinoises A ou d’autres investissements autorisés, seront conservés par le Dépositaire RPC, en vertu des réglementations de RPC, par le biais de comptes-titres auprès de CSDCC, China Central Depository & Clearing Co. Ltd, Shanghai Clearing House Co., Ltd. ou tout autre dépositaire pertinent à ce titre, comme autorisé ou exigé en vertu de la loi de RPC.
En vertu de la Réglementation QFI et conformément aux pratiques de marché, les compte-titres et comptes de trésorerie chinois d’un Fonds doivent être gérés au nom de « désignation complète du QFI
- désignation du Fonds ».
Par ailleurs, bien qu’en vertu de la Réglementation QFI, les droits de propriété sur les titres de ces comptes appartiendront au Fonds et seront séparés des actifs du QFI et du Dépositaire RPC, cela n’a pas été mis à l’épreuve devant les tribunaux, et ces titres admissibles QFI d’un Fonds pourraient ne pas être à l’abri des visées d’un éventuel liquidateur du Gestionnaire d’investissement ou Gestionnaire d’investissement délégué concerné et, d’une manière générale bénéficier d’une protection moindre que s’ils avaient été enregistrés au seul nom du Fonds concerné. Il existe en particulier un risque que les créanciers du Gestionnaire d’investissement ou Gestionnaire d’investissement délégué concerné considèrent à tort que les actifs d’un Fonds sont la propriété du Gestionnaire d’investissement délégué et qu’ils tentent en conséquence de prendre le contrôle de ces actifs pour se rembourser.
L’investisseur doit savoir que les espèces déposées dans le compte de trésorerie d’un Fonds lié au dépositaire RPC ne seront pas considérées comme distinctes, constituant une dette du dépositaire RPC envers le Fonds en tant que déposant. Ces espèces viendront donc simplement grossir les sommes versées par les autres clients du dépositaire RPC. En cas de faillite ou de liquidation du dépositaire RPC, tout Fonds concerné n’aura aucun droit de propriété sur les sommes déposées dans ledit compte de trésorerie, devenant créancier ordinaire du dépositaire RPC, au
même titre que les autres créanciers ordinaires de ce dernier. Le Fonds concerné peut être confronté à des difficultés ou retards au moment de récupérer ses fonds, voire ne pas pouvoir les recouvrer en tout ou partie, et donc subir des pertes.
Le Gestionnaire d’investissement ou Gestionnaire d’investissement délégué concerné choisit par ailleurs le courtier RPC chargé d’exécuter les transactions des Fonds sur les marchés RPC. L’activité d’un Fonds pourrait se trouver perturbée s’il n’est pas, pour quelque raison que ce soit, en mesure de tirer pleinement parti des services du courtier RPC. Un Fonds peut subir des pertes du fait d’actes ou d’omissions de la part du ou des Courtiers RPC ou du Dépositaire RPC en lien avec l’exécution ou le règlement d’une transaction ou encore le transfert de fonds ou de titres.
Dans le respect de la législation et de la réglementation chinoise, le Dépositaire veille à ce que le Dépositaire RPC mette en place des procédures adaptées à la préservation des actifs qui lui
sont confiés.
Si le Courtier RPC ou le Dépositaire RPC (ou son représentant) manque à ses devoirs d’exécution ou de règlement d’une transaction ou encore de transfert de fonds ou de titres en RPC, un Fonds peut être confronté à des retards du point de vue du recouvrement de ses avoirs, ce qui peut nuire à sa valeur nette d’inventaire.
Voir également la rubrique « Fiscalité des actions et obligations chinoises » de la section « Fiscalité ».
MARCHÉ OBLIGATAIRE INTERBANCAIRE DE CHINE
Le marché obligataire chinois est composé du marché obligataire interbancaire et du marché d’échange d’obligation. Le Marché obligataire interbancaire de Chine (le « CIBM ») est un marché de gré à gré créé en 1997. Actuellement, plus de 90 % de l’activité de négociation d’obligations en CNY se déroule sur le CIBM, et les principaux produits négociés sur ce marché comprennent les obligations d’État, les effets de banque centrale, les obligations bancaires et les obligations d’entreprises.
Le CIBM est toujours en cours de développement : la capitalisation de marché et le volume de négociations peuvent être inférieurs à ceux des marchés plus développés. La volatilité de marché et le manque potentiel de liquidité dus à un faible volume de négociation peuvent engendrer d’importantes variations des cours des titres de créance négociés sur ce marché. Les Fonds concernés investissant sur ce marché sont donc soumis à des risques de liquidité et de volatilité et peuvent subir des pertes s’ils négocient des obligations de RPC. Les écarts entre les cours acheteurs et vendeurs des obligations de RPC peuvent être conséquents, et les Fonds concernés peuvent donc encourir des frais de négociation et de réalisation significatifs, voire même des pertes sur la vente de tels investissements.
Dans la mesure où un Fonds négocie sur le Marché obligataire interbancaire de Chine en RPC, le Fonds peut également être exposé aux risques liés aux procédures de règlement et au défaut de contreparties. La contrepartie qui a conclu une transaction avec le Fonds peut ne pas être en mesure de satisfaire à son obligation de régler la transaction en livrant le titre en question ou en payant sa valeur.
Le CIBM est également soumis à des risques réglementaires. En raison d’irrégularités dans les activités du CIBM, China Government Securities Depository Trust & Clearing Co. Ltd. (la principale chambre de compensation) pourrait suspendre la
création de nouveaux comptes sur le CIBM pour certains types de produits. Si des comptes sont suspendus, ou ne peuvent pas être ouverts, la capacité des Fonds concernés à investir sur le CIBM sera limitée, et ils pourraient donc subir d’importantes pertes.
INVESTISSEMENT SUR LE CIBM VIA LE NORTHBOUND TRADING LINK AU SEIN DE BOND CONNECT
Bond Connect est une initiative lancée en juillet 2017 visant un accès mutuel au marché obligataire entre Hong Kong et la Chine (« Bond Connect ») qui a été établie par le China Foreign Exchange Trade System & National Interbank Funding Centre (« CFETS »), China Central Depository & Clearing Co. Ltd., Shanghai Clearing House, Hong Kong Exchanges and Clearing Limited et Central Moneymarkets Unit.
Bond Connect est régi par les règles et réglementations promulguées par les autorités chinoises. Ces règles et réglementations peuvent être modifiées de temps à autre et comprennent (sans s’y limiter) :
- les « Dispositions intermédiaires visant l’administration de l’accès mutuel au marché obligataire entre la Chine etHong Kong (Décret N°1 [2017]) » (內地與香港債券市場互聯互通合作管理暫行辦法(中國人民銀行令[2017]第1號)) émises par la Banque populaire de Chine (« BPC ») le 21 juin 2017 ;
- le « Guide sur l’enregistrement des investisseurs étrangers pour les négociations via le canal nord de Bond Connect » (中國人民銀行上海總部»債券通»北向通境外投資者准入備案業務指引) émis par le siège de la BPC à Shanghai le 22 juin 2017 ; et
- toute autre réglementation applicable promulguée par les autorités compétentes.

En vertu de la réglementation en vigueur en Chine, les investisseurs étrangers éligibles seront autorisés à investir dans les obligations en circulation sur le CIBM par le biais du canal nord de Bond Connect (« Northbound Trading Link »). Il n’y aura pas de quota d’investissement pour le Northbound Trading Link. En vertu du Northbound Trading Link, les investisseurs étrangers éligibles sont tenus de nommer le CFETS ou d’autres institutions reconnues par la BPC en tant qu’agents d’enregistrement afin de demander leur enregistrement auprès de la BPC.
En vertu de la réglementation en vigueur en Chine, un agent de garde offshore reconnu par l’Autorité monétaire de Hong Kong (actuellement la Central Moneymarkets Unit) ouvrira des comptes prête-noms omnibus auprès de l’agent de garde onshore reconnu par la BPC (actuellement, China Securities Depository & Clearing Co., Ltd et Interbank Clearing Company Limited). Toutes les obligations négociées par des investisseurs étrangers éligibles seront enregistrées au nom de la Central Moneymarkets Unit, qui détiendra ces obligations en tant que propriétaire apparent.
La volatilité et l’éventuel manque de liquidité dû à la faiblesse du volume d’échanges de certains titres de créance sur le CIBM pourraient entraîner d’importantes fluctuations du prix de certains titres de créance négociés sur ce marché. Le Fonds investissant sur ce marché est donc soumis aux risques de liquidité et de volatilité. L’écart entre le prix de l’offre et de la demande de ces titres peut être important. Le Fonds peut donc encourir des frais de négociation et de réalisation élevés, voire subir des pertes lors de la vente de ces investissements.
Dans la mesure où le Fonds effectue des transactions sur le CIBM, il peut également être exposé aux risques associés aux procédures de règlement et au défaut des contreparties. La contrepartie qui a conclu une transaction avec le Fonds peut faire défaut à son obligation de régler la transaction par la livraison du titre concerné ou par le paiement de sa valeur.
Pour les investissements via Bond Connect, les dépôts, les enregistrements auprès de la BPC et l’ouverture de comptes concernés doivent être effectués par l’intermédiaire d’un agent de règlement onshore, d’un agent de garde offshore, d’un agent d’enregistrement ou d’autres tiers (selon le cas). En tant que tel, le Fonds est soumis aux risques de défaut ou d’erreurs de la part de ces tiers.
L’investissement sur le CIBM par l’intermédiaire de Bond Connect est également sujet à des risques réglementaires. Les règles et réglementations applicables à ces régimes sont susceptibles d’être modifiées, ce qui peut avoir un effet rétrospectif potentiel. Si les autorités chinoises compétentes suspendent l’ouverture de comptes ou la négociation sur le CIBM, la capacité du Fonds à investir sur le CIBM sera affectée. Dans ce cas, la capacité du Fonds à atteindre son objectif d’investissement s’en trouvera affectée de manière négative.
SHANGHAI-HONG KONG STOCK CONNECT ET SHENZHEN-HONG KONG STOCK CONNECT
Certains Fonds peuvent investir et avoir un accès direct à certaines Actions chinoises A éligibles par le biais du Shanghai-Hong Kong Stock Connect et/ou du Shenzhen-Hong Kong Stock Connect (collectivement, le « Stock Connect »), et peuvent par conséquent être exposés à des risques supplémentaires. En particulier, l’attention des investisseurs est attirée sur le fait que ces programmes sont nouveaux et que les réglementations concernées sont non éprouvées, et peuvent donc faire l’objet
de révisions à l’avenir. La manière dont elles seront appliquées reste incertaine.
Le Shanghai-Hong Kong Stock Connect est un programme interconnecté de négociation et de compensation conçu par Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (« HKEx »), Shanghai Stock Exchange (« SSE ») et China Securities Depository and Clearing Corporation Limited (« ChinaClear »). Le Shenzhen-Hong Kong Stock Connect est un programme interconnecté de négociation et de compensation conçu par HKEx, Shenzhen Stock Exchange
(« SZSE ») et ChinaClear. Le but du Stock Connect est de créer un accès mutuel au marché d’actions entre la Chine continentale et Hong Kong.
Le Stock Connect comprend deux Northbound Trading Links, l’un entre SSE et SEHK, et l’autre entre SZSE et SEHK. Le Stock Connect permettra aux investisseurs étrangers de placer des ordres pour échanger des Actions A chinoises éligibles cotées au SSE (« Titres SSE ») ou au SZSE (« Titres SZSE ») (les Titres SSE et les Titres SZSE étant collectivement dénommés les « Titres Stock Connect »), par l’intermédiaire de leurs courtiers basés à Hong Kong.
Les Titres SSE incluent tous les titres qui composent ponctuellement l’indice SSE 180 et l’indice SSE 380 ainsi que toutes les Actions chinoises A cotées sur SSE qui ne font pas partie des actions qui composent les indices concernés, mais qui disposent d’Actions H correspondantes cotées sur SEHK, à l’exception (i) des actions cotées sur SSE qui ne sont pas négociées en Renminbi (RMB) et (ii) des actions cotées sur SSE qui figurent sur le « panneau
d’alerte de risque ». La liste des titres éligibles peut être modifiée ponctuellement sous réserve de révision et d’approbation des autorités de tutelle compétentes de la RPC.
Figurent parmi les Titres SZSE toutes les valeurs qui composent ponctuellement les indices SZSE Component et SZSE Small/Mid Cap Innovation dont la capitalisation boursière est au moins égale à 6 milliards RMB, ainsi que toutes les Actions A chinoises cotées au SZSE qui ne sont pas incluses dans les indices concernés mais qui ont des Actions H correspondantes cotées au SEHK, à l’exception des actions cotées au SZSE (i) qui ne sont ni cotées ni négociées en renminbi (RMB), (ii) qui figurent au « panneau d’alerte de risque »,
(iii) qui ont été suspendues de la cotation par le SZSE et (iv) qui sont au stade préalable de leur radiation. La liste des titres éligibles peut être modifiée ponctuellement sous réserve de révision et d’approbation des autorités de tutelle compétentes de RPC.
Plus d’informations sur Stock Connect sur le site internet :
http://www.hkex.com.hk/eng/market/sec_tradinfra/ chinaconnect/chinaconnect.htm
Risques supplémentaires associés à Stock Connect :
- Règles du marché d’origineUn principe fondamental de la négociation de titres par le biais du Stock Connect est que les lois, règles et réglementations du marché d’origine des titres concernés s’appliqueront à celui qui investit dans ces titres. Par conséquent, en ce qui concerne les Titres Stock Connect, la Chine continentale est le marché d’origine et un Fonds devra respecter les lois, règles et règlements de la Chine continentale relatifs à la négociation de Titres Stock Connect (excepté ceux concernés par un accord de garde conclu entre le Fonds et la filiale de SEHK à Shanghai et/ ou Shenzhen pour négocier des Titres Stock Connect). En cas de violation de ces lois, règles ou réglementations, la SSE et la SZSE ont respectivement le pouvoir de mener une enquête et peuvent demander aux participants de la bourse HKEx de fournir des informations au sujet du Fonds et de l’aider dans son enquête.

Toutefois, certaines exigences légales et réglementaires de Hong Kong continueront également à s’appliquer à la négociation de Titres Stock Connect.
- Limitations des quotasLes programmes sont soumis à des quotas quotidiens pouvant restreindre temporairement la capacité d’un Fonds à investir dans des Titres Stock Connect par le biais des programmes. En particulier, si le quota quotidien du Northbound Trading Link est réduit à zéro ou s’il est dépassé lors de la période d’offre initiale, les nouveaux ordres d’achat seront refusés (bien que les investisseurs soient autorisés à vendre leurs titres transfrontaliers peu importe le solde des quotas).
- Restriction des jours de négociationStock Connect ne fonctionne que les jours où les Bourses à Hong Kong et en RPC sont simultanément ouvertes à la négociation et où les banques sur ces deux marchés sont ouvertes les jours de règlement correspondants. En raison de la différence entre les jours de négociation des marchés de Chine continentale et de Hong Kong, il est possible qu’un jour de négociation normal en Chine continentale ne le soit pas à Hong Kong et, par conséquent, les Fonds ne pourront pas effectuer des négociations de Titres Stock Connect. Les Fondspeuvent dès lors être soumis à un risque de fluctuation des prix des Actions chinoises A à un moment où Stock Connect n’est pas opérationnel.
- Risque de suspensionChacune des Bourses SEHK, SSE et SZSE se réserve le droit de suspendre les échanges si nécessaire pour veiller au fonctionnement régulier et équitable du marché et garantir une gestion prudente des risques. En cas de suspension, la capacité du Fonds à accéder au marché de Chine continentale en sera défavorablement affectée.
- Bénéficiaire effectif/Accords de mandatairesLes Titres Stock Connect achetés par un Fonds seront détenus par le dépositaire par délégation concerné sur les comptes du Hong Kong Central Clearing and Settlement System (« CCASS ») ouverts au nom de Hong Kong Securities Clearing Company Limited (« HKSCC ») en qualité de dépositaire central des titres à Hong Kong. HKSCC est le « détenteur mandataire » des Titres Stock Connect acquis par le Fonds par le biais de Stock Connect. Les règles de Stock Connect de la CSRC stipulent expressément que HKSCC agit en qualité de détenteur mandataire et que les investisseurs de Hong Kong et étrangers (comme les Fonds) jouissent des droits et avantages des Titres Stock Connect acquis par le biais de Stock Connect, conformément aux lois applicables. Bien que ces règles fassent référence aux concepts distincts de détenteur mandataire et de bénéficiaire effectif, comme d’autres lois et réglementations en Chine continentale, l’application de ces règles n’a pas été testée et il n’existe aucune garantie que les tribunaux de RPC les reconnaissent, par exemple dans le cas de procédures pour la liquidation de sociétés de RPC.

Par conséquent, bien que la propriété des Fonds puisse être finalement reconnue, ils peuvent connaître des difficultés ou des retards à faire valoir leurs droits sur leurs Titres Stock Connect. Dans la mesure où HKSCC est réputée exercer des fonctions de garde en ce qui concerne les actifs détenus dans ce cadre, veuillez noter que le Dépositaire et les Fonds concernés n’auront aucune relation juridique avec HKSCC ni aucun recours juridique direct contre HKSCC dans l’hypothèse où les Fonds subiraient des pertes résultant de la performance ou de l’insolvabilité de HKSCC.
- Compensation de l’investisseurLes investissements d’un Fonds par le biais de négociations via Northbound dans le cadre de Stock Connect ne bénéficieront d’aucun système de compensation et ne seront pas couverts par le Fonds de compensation des investisseurs de Hong Kong.

D’un autre côté, étant donné que les Fonds opèrent des négociations Northbound par le biais de courtiers en titres à Hong Kong, mais pas par le biais de courtiers de RPC, ils ne sont pas protégés par la Protection des investisseurs en titres chinois en RPC.
- Risque de défaillance de China Clear / Risques de compensation et de règlementHKSCC et ChinaClear établissent les liens de compensation et chacun est un participant de l’autre afin de simplifier la compensation et le règlement de négociations transfrontalières. En tant que contrepartie nationale centrale du marché de titres de RPC, ChinaClear opère un réseau complet d’infrastructure de compensation, de règlement et dedétention d’actions. ChinaClear a établi un cadre de gestion des risques et des mesures approuvées et supervisées par la CSRC. La probabilité d’une défaillance de la part de ChinaClear est considérée comme faible.

Dans l’éventualité d’une défaillance de la part de ChinaClear, la responsabilité de HKSCC en vertu de ses contrats commerciaux avec des participants à la compensation sera limitée au soutien des participants à la compensation dans leurs revendications. HKSCC a annoncé qu’il agira de bonne foi pour chercher à recouvrer les actions et montants en circulation auprès de ChinaClear par les voies légales disponibles ou la liquidation de ChinaClear. ChinaClear ne participant pas au fonds de garantie de HKSCC, ce dernier n’utilisera pas son propre fonds de garantie pour couvrir toute perte résiduelle résultant de la clôture de toute position de ChinaClear. HKSCC distribuera à son tour proportionnellement les Titres Stock Connect et/ou les montants recouvrés aux participants à la compensation. Le courtier concerné par l’intermédiaire duquel le Fonds négocie distribuera à son tour les Titres Stock Connect et/ou les montants dans la mesure de ce qui aura été recouvré directement ou indirectement de HKSCC. Dans la situation actuelle, un Fonds peut ne pas recouvrer entièrement ses pertes ou ses Titres Stock Connect et/ou le processus de recouvrement peut être retardé.
- SégrégationLe compte-titres ouvert auprès de ChinaClear au nom de HKSCC est un compte omnibus sur lequel sont combinés les Titres Stock Connect ayant plus d’un bénéficiaire effectif. Les Titres Stock Connect seront ségrégués uniquement sur les comptes ouverts avec des participants à la compensation de HKSCC, et sur les comptes ouverts auprès des dépositaires par délégation concernés par leurs clients (dont les Fonds).
- Risque lié aux technologies de l’informationLes programmes nécessitent le développement de nouveaux systèmes de technologies d’information par les Bourses et leurs participants et peuvent être exposés à un risque opérationnel. Au cas où les systèmes concernés ne fonctionnent pas correctement, la négociation sur les deux marchés par le biais des programmes pourrait être interrompue et la capacité des Fonds concernés à accéder au marché d’Actions chinoises A en sera défavorablement affectée.
- Rappel des titres éligiblesLa réglementation de RPC impose ponctuellement des restrictions à l’achat et à la vente de certains Titres Stock Connect. En outre, un Titre Stock Connect peut être retiré de la liste des titres éligibles à la négociation par le biais des programmes, ce qui peut affecter le portefeuille des Fonds s’ils détiennent les titres en question. Les Titres Stock Connect retirés mais toujours cotés sur SSE et/ou SZSE peuvent être vendus par le biais des programmes, mais pas achetés.
- Limitation des cours SSELes Titres SSE font l’objet d’une limitation générale des cours d’environ 10 % par rapport au cours de clôture du jour de négociation précédent. En outre, les Titres Stock Connect figurant sur le panneau d’alerte de risque font l’objet d’une limitation des cours de l’ordre de 5 % par rapport au cours de clôture du jour de négociation précédent. Cette limitation descours peut être modifiée de temps à autre. Tous les ordres relatifs aux Titres Stock Connect doivent respecter cette limitation.
- Risque fiscalLa fiscalité applicable aux programmes en RPC est actuellement en cours de formalisation et les Fonds sont dès lors exposés à des incertitudes quant aux passifs fiscaux en RPC (voir la section « Fiscalité des actions et obligations chinoises » dans la rubrique « Fiscalité »).
- Participation aux actions d’entreprise et aux assemblées des actionnairesLes investisseurs de Hong Kong et de l’étranger (dont le Fonds) détiennent des Titres Stock Connect négociés par le biais de Stock Connect via leurs courtiers ou dépositaires et doivent respecter les dispositions et délais précisés par leurs courtiers ou dépositaires respectifs (c.-à-d. les participants CCASS). Le délai dont ils disposent pour agir face à certaines actions d’entreprise sur Titres Stock Connect peut être de seulement un jour ouvré. Par conséquent, le Fonds peut ne pas être en mesure de participer dans les délais à certaines actions d’entreprise.

Conformément aux pratiques existantes sur le continent, les mandataires multiples ne sont pas autorisés. Par conséquent, le Fonds peut ne pas être en mesure de désigner des mandataires pour assister ou participer aux assemblées des actionnaires relatives aux Titres Stock Connect.
- Risque de changeSi un Fonds n’est pas libellé en RMB (c.-à-d. la devise dans laquelle les Titres Stock Connect sont négociés et réglés), la performance du Fonds peut être affectée par des fluctuations du taux de change entre le RMB et la devise de libellé du Fonds. Le Fonds peut, sans y être obligé, chercher à couvrir le risque de change. Toutefois, si une telle couverture est recherchée, elle peut s’avérer inefficace. Un échec à couvrir le risque de change peut entraîner des pertes pour le Fonds en raison de fluctuations du taux de change.

Risques associés au Small and Medium Enterprise Board et/ou à ChiNext
Un Fonds peut investir sur la plateforme de négociation réservée aux petites et moyennes entreprises (le « SME Board ») et/ou sur le marché ChiNext de SZSE via le Shenzhen-Hong Kong Stock Connect. Les investissements sur le SME Board et/ou sur ChiNext peuvent entraîner des pertes importantes pour un Fonds et ses investisseurs. Les risques supplémentaires suivants s’appliquent :
VARIATIONS DES COURS SUPÉRIEURES
Les sociétés cotées au SME Board et/ou au ChiNext sont généralement émergentes et dotées d’un périmètre opérationnel restreint. Elles sont donc soumises à des variations supérieures de leurs cours et de leur liquidité et elles présentent des risques et des ratios de rotation plus élevés que les sociétés cotées sur la liste principale du SZSE.
RISQUE DE SURÉVALUATION
Les actions cotées au SME Board et/ou au ChiNext peuvent être surévaluées et cette valeur exceptionnellement élevée peut ne pas être tenable dans le temps. Les cours des titres pourraient être plus exposés à de la manipulation du fait d’une circulation réduite des valeurs.
DIFFÉRENCES DE RÉGLEMENTATION
Les règles et réglementations concernant les sociétés cotées au ChiNext sont moins contraignantes en termes de rentabilité et de capital social que celles en vigueur sur la liste principale et le
SME Board.
RISQUE DE RADIATION
Il peut être plus fréquent et rapide pour les sociétés cotées au SME Board et/ou au ChiNext d’être radiées. Il pourrait en découler un impact négatif pour un Fonds si les sociétés dans lesquelles il investit sont radiées.
Investissement sur les marchés émergents et Marchés frontières Les Marchés émergents et Marchés frontières dans lesquels certains Fonds peuvent investir ne bénéficient que d’un cadre légal, judiciaire et réglementaire en cours de développement et une grande insécurité juridique persiste tant pour les opérateurs des marchés locaux que pour leurs homologues étrangers. Les Marchés frontières se distinguent des Marchés émergents en cela qu’ils sont considérés comme un peu moins développés sur le plan économique que les Marchés émergents. Certains marchés comportent des risques considérables pour les investisseurs qui doivent de ce fait s’assurer qu’ils sont conscients de ces
risques avant d’investir et que le placement envisagé leur convient effectivement.
Les descriptions ci-après résument certains de ces risques liés aux Marchés émergents et Marchés frontières. Elles ne prétendent nullement être exhaustives et ne constituent en aucun cas un conseil quant à la pertinence des investissements.
RISQUES D’ORDRE POLITIQUE ET ÉCONOMIQUE
- L’instabilité économique et/ou politique peut occasionner des changements d’ordre légal, fiscal et réglementaire ou encore l’annulation des réformes légales, fiscales, réglementaires et économiques. Les actifs pourront être acquis obligatoirement sans indemnisation suffisante.
- La dette extérieure d’un pays peut entraîner l’application de taxes ou de contrôles des changes.
- Le niveau élevé d’inflation peut laisser supposer que les entreprises se heurtent à des difficultés pour obtenir des fonds de roulement.
- Les équipes dirigeantes locales n’ont souvent pas l’expérience de la gestion d’entreprise dans des conditions demarchés libérales.
- Certains pays peuvent être largement tributaires de l’exportation de leurs matières premières et ressources physiques. Ils peuvent, par conséquent, se montrer vulnérables en cas de fléchissement des prix de ces produits au niveau mondial.

CONTEXTE JURIDIQUE
- L’interprétation et l’application des lois et des décrets sont souvent contradictoires et imprécises, notamment en ce qui concerne les questions d’ordre fiscal.
- La législation peut être imposée de manière rétroactive ou publiée sous la forme de règlements internes qui peuvent ne pas être communiqués au public.
- L’indépendance judiciaire et la neutralité politique ne peuvent être garanties.
- Les instances gouvernementales et les tribunaux peuvent refuser de se soumettre aux exigences de la loi et au contrat concerné.
- Il n’existe aucune garantie que l’investisseur sera indemnisé en tout ou partie au titre des dommages encourus ou des pertes subies à l’occasion de l’imposition d’une loi ou de décisions prises par les pouvoirs publics ou les tribunaux.

PRATIQUES COMPTABLES
- Les systèmes comptable et d’audit peuvent ne pas respecter les normes internationales.
- Il n’est pas impossible que les rapports contiennent des informations incorrectes et ce, bien que ceux-ci s’alignent sur les normes internationales.
- L’obligation incombant aux sociétés quant à la publication des états financiers peut être restreinte.

RISQUES ENCOURUS PAR L’ACTIONNAIRE
- La législation existante n’est pas toujours suffisamment développée pour protéger les droits des actionnaires minoritaires.
- Le concept d’obligation fiduciaire qui incombe aux dirigeants des entreprises n’est généralement pas fermement établi à l’égard des actionnaires.
- Les recours en cas de violation de ces droits des actionnaires peuvent se révéler limités.

RISQUES DE MARCHÉ ET DE RÈGLEMENT
- Les marchés boursiers de certains pays ne bénéficient ni de la liquidité, ni de l’efficacité, ni des mécanismes de contrôle et des dispositions réglementaires dont disposent les marchés plus développés.
- Le manque de liquidités peut avoir des conséquences négatives sur la valeur des actifs ou rendre leur vente plus difficile.
- Le registre des Actionnaires peut ne pas être convenablement tenu et les intérêts détenus peuvent donc ne pas être (ou rester) totalement protégés.
- L’enregistrement des titres peut subir des retards au cours desquels il peut s’avérer difficile de prouver les droits de propriété sur les titres.
- La réglementation concernant le dépôt des actifs peut être moins développée que sur d’autres marchés plus matures et représenter dès lors un degré de risque supplémentaire pour les Fonds.

FLUCTUATIONS DES COURS ET PERFORMANCE
- Il n’est pas toujours facile de déterminer les facteurs influençant la valeur des titres sur certains marchés.
- Les placements dans des titres sur certains marchés comportent un degré de risque élevé et la valeur de ces investissements peut chuter, voire être réduite à zéro.

RISQUE DE CHANGE
- La conversion dans une devise étrangère ou le transfert du produit de la vente de Valeurs mobilières en provenance de certains marchés ne peut être garanti.
- La valeur d’une devise par rapport à d’autres devises sur certains marchés peut diminuer et ainsi affecter la valeur de l’investissement.
- En outre, des fluctuations des taux de change peuvent survenir entre la date de négociation d’une transaction et la date à laquelle la devise est acquise pour honorer les obligationsde paiement.

RISQUE D’INEXÉCUTION ET DE CONTREPARTIE
- Il est possible que certains marchés ne disposent d’aucune méthode sûre de livraison contre paiement permettant de contourner l’exposition au risque de contrepartie. Il peut vous être demandé d’effectuer le paiement résultant d’un achat ou la livraison résultant d’une vente avant réception des Valeurs mobilières ou, le cas échéant, du produit de la vente.

FISCALITÉ
Les investisseurs prendront tout particulièrement note du fait que les produits résultant de la vente de titres sur certains marchés ou la perception de dividendes ou d’autres revenus peuvent être ou pourront être soumis à un impôt ou au paiement d’une taxe, de droits ou d’autres frais ou charges imposés par les autorités de ce marché, y compris un impôt prélevé à la source. La législation fiscale et les usages fiscaux en vigueur dans certains pays dans lesquels un Fonds investit ou est susceptible d’investir à l’avenir (en particulier en Russie et dans d’autres Marchés émergents) ne sont pas clairement établis. La législation et les pratiques en matière d’impôt peuvent également évoluer dans des pays développés en cours de réforme fiscale. Par conséquent, il est possible que l’interprétation actuelle de la loi ou la compréhension des usages change ou que la loi soit modifiée avec effet rétroactif. Aberdeen Standard SICAV I est dès lors susceptible, dans l’un de ces pays, de faire l’objet d’une taxation supplémentaire inexistante à la date où le présent Prospectus a été publié ou au moment où les investissements ont été effectués, évalués ou réalisés.
RISQUES RELATIFS AUX TITRES DE CRÉANCE
Risque de crédit
Le risque de crédit concerne l’éventualité d’un défaut de l’émetteur d’une dette à l’égard de son obligation de remboursement du principal et des intérêts à leur échéance. C’est un risque fondamental pour tous les titres de créance ou équivalents ainsi que pour les Instruments du marché monétaire.
Les émetteurs assortis d’un risque de crédit supérieur offrent généralement des rendements plus élevés au titre de ce surcroît de risque. À l’inverse, les émetteurs bénéficiant d’un risque de crédit réduit proposent des rendements inférieurs. De manière générale, les titres émis par les États sont considérés comme les plus sûrs en termes de risque de crédit, alors que les instruments de dette émis par les entreprises, tout particulièrement celles qui sont les moins bien notées, supportent le risque de crédit le plus élevé. Un changement dans la situation financière d’un émetteur, l’évolution de l’environnement économique et politique au sens large ou la variation de la situation économique et politique propre à un émetteur sont autant de facteurs susceptibles d’avoir des répercussions négatives sur la qualité de crédit d’un émetteur et la valeur de ses titres.
Risque de taux d’intérêt
Les Fonds investis en titres de créance ou Instruments du marché monétaire sont soumis à un risque de taux d’intérêt. Selon un schéma général, la valeur d’un titre de créance tend à s’accroître lorsque les taux d’intérêt baissent et à diminuer lorsque les taux d’intérêt montent. Le risque de taux d’intérêt a trait à l’impact négatif que des variations de ces taux sont susceptibles d’avoir sur la valeur d’un titre ou, dans le cas d’un Fonds, sur sa Valeur nette d’inventaire. Les titres les plus exposés aux variations des taux d’intérêt et à échéance plus longue tendent à produire des rendements supérieurs mais sont soumis à des fluctuations de valeur plus importantes. C’est pourquoi les titres à plus longue échéance proposent souvent des niveaux de rémunération plus hauts en contrepartie de ce risque supplémentaire. Ainsi, alors qu’une variation des taux d’intérêt peut impacter les revenus d’intérêts d’un Fonds, elle peut avoir une incidence positive comme négative sur la Valeur nette d’inventaire des Actions d’un Fonds au jour le jour.
Risque de remboursement anticipé
Certains titres de créance ou équivalents, à l’instar des titres adossés à des créances hypothécaires et à des actifs, permettent à leur émetteur de racheter ses titres avant la date d’échéance.
L’éventualité d’un tel risque de remboursement anticipé peut contraindre le Fonds à réinvestir le produit de l’investissement en titres offrant des rendements inférieurs.
Risque de dégradation / surclassement
La valeur d’une obligation chutera en cas de défaillance ou de réduction de la notation d’un émetteur. De la même manière, une hausse de la qualité de crédit peut entraîner une plus-value en capital. En règle générale, plus le taux d’intérêt d’une obligation est élevé, plus l’émetteur est perçu comme présentant un risque de crédit important.
Les obligations notées « investment grade » comportent le risque de voir leur notation abaissée à une note de crédit inférieure
(« sub-investment grade »). À l’inverse, une obligation notée
« sub-investment grade » peut être surclassée à une note de crédit supérieure (obligation de qualité « investment grade »). Si la notation d’une obligation est abaissée en dessous de la qualité « investment grade » (« sub-investment grade »), ou si une obligation notée
« sub-investment grade » est surclassée à la notation « investment grade », l’actif concerné ne sera pas liquidé, à moins que le Gestionnaire d’investissement n’estime qu’il en relève des intérêts des Actionnaires.
Les obligations qui ont une notation inférieure à la qualité
« investment grade », ont une note de crédit inférieure ou ne sont pas notées sont généralement considérées comme étant assorties d’un risque de crédit et d’un risque de défaillance plus élevés que les obligations à notations plus élevées. En cas de défaillance de l’émetteur, ou si les obligations ou leurs actifs sous-jacents ne peuvent pas être réalisés, ou enregistrent une mauvaise performance, l’investisseur peut subir des pertes substantielles. En outre, le marché des obligations qui ont une notation inférieure à la qualité « investment grade », ont une note de crédit inférieure ou ne sont pas notées, a généralement une liquidité plus faible et est généralement moins actif que celui des obligations à notations plus élevées, et la capacité d’un Fonds à liquider ses positions en réponse à des modifications économiques ou des marchés financiers peut être davantage limitée par des facteurs tels qu’une contre-publicité et la perception de l’investisseur.
Titres spéculatifs
Certains Fonds sont autorisés à investir dans des Titres spéculatifs. L’investissement dans ces titres s’accompagne d’une plus grande volatilité que l’investissement dans des titres de qualité supérieure, ainsi que d’un risque accru de perte du principal et des revenus.
Titres non notés
Certains Fonds permettent d’investir dans des titres non notés qui impliquent des risques plus importants et sont plus sensibles aux évolutions défavorables des conditions économiques générales et des secteurs dans lesquels les émetteurs exercent leurs activités ainsi qu’aux évolutions des conditions financières des émetteurs de ces titres. Un investissement dans des titres non cotés signifie que le Fonds concerné doit se fier à l’évaluation du crédit se rapportant à ces titres réalisée par le Gestionnaire d’investissement et implique un risque de crédit et un risque de défaillance élevés.
Risque souverain
Certains pays développés et en développement sont de très grands emprunteurs auprès des banques commerciales et des gouvernements étrangers. Un investissement dans des instruments de dette (« Dette souveraine ») émis ou garantis par ces États ou leurs agences ou organismes (des « administrations ») implique un degré de risque supérieur. L’administration qui contrôle le remboursement de la Dette souveraine pourrait ne pas être en mesure de, ou disposée à, rembourser le principal et/ou les intérêts à leur échéance selon les conditions de la dette en question. La capacité ou la disposition d’une administration à rembourser le principal et les intérêts en temps voulu peut être impactée, entre autres choses, par sa situation de trésorerie, par l’étendue de ses réserves de change, par sa capacité à mobiliser une quantité suffisante de devises à la date d’échéance, par l’importance relative du poids du service de la dette par rapport à l’économie dans son ensemble, par la politique de l’État en question à l’égard du Fonds Monétaire International et par les contraintes politiques qui peuvent peser sur une administration.
Les administrations peuvent également être dépendantes des décaissements attendus de gouvernements étrangers, agences multilatérales et autres acteurs à l’étranger en vue de réduire les échéances de remboursement du principal et des intérêts sur leur dette.
Les engagements de décaissement des États, agences et autres peuvent être conditionnés par la mise en œuvre de réformes économiques ou budgétaires par une administration et/ou par sa performance économique ainsi que par l’exécution dans les délais des obligations du débiteur concerné. L’incapacité à instaurer de telles réformes, à atteindre de tels niveaux de performance économique ou à rembourser le principal et les intérêts à leur échéance pourrait se traduire par une annulation des engagements de ces tiers à prêter des fonds à l’administration en question, ce qui pourrait encore plus impacter la capacité du débiteur ou sa disposition à honorer sa dette dans les délais. Par voie de conséquence, des administrations peuvent se trouver en situation de défaut sur leur Dette souveraine. Les détenteurs de Dette souveraine, y compris un Fonds, peuvent être tenus de prendre part au rééchelonnement de la dette en question et d’étendre les prêts consentis à des administrations. Il n’existe pas de procédure de faillite par laquelle la Dette souveraine sur laquelle une administration est en défaut peut être récupérée en tout ou partie.
Compte tenu de la situation budgétaire et des inquiétudes concernant la dette souveraine de certains pays européens, un Fonds exposé à l’Europe peut être soumis à une volatilité et une liquidité accrues, une hausse des cours et un risque de change plus élevé en lien avec les investissements en Europe. La performance du Fonds concerné pourrait se détériorer dans un contexte de situation de crédit défavorable en Europe (par ex. dégradation de la notation de crédit souveraine d’un pays européen).
Lorsqu’un Fonds peut être exposé à des placements en Europe dans le cadre de son objectif et de sa stratégie d’investissement, compte tenu de la situation budgétaire et des inquiétudes concernant la dette souveraine de certains pays européens, ce Fonds peut être exposé à un certain nombre de risques liés à l’éventualité d’une crise en Europe. Les risques sont présents tant au travers d’une exposition directe (par exemple si le Fonds détient un titre émis par un émetteur souverain et que l’émetteur en question enregistre une baisse de sa notation ou se trouve en situation de défaut) que d’une exposition indirecte, comme l’exposition du Fonds à une volatilité et une liquidité accrues, une hausse des cours et un risque de change plus élevé lié aux investissements en Europe.
Dans le cas où un pays cesserait d’utiliser l’Euro ou si un effondrement de l’union monétaire de la zone euro devait survenir, les pays concernés pourraient décider de revenir à leur ancienne monnaie (ou à une autre monnaie), ce qui exposerait le Fonds à des risques supplémentaires juridiques, opérationnels et en termes de performance et ce qui pourrait avoir en définitive un effet négatif sur la valeur du Fonds. L’un de ces facteurs ou la conjonction de ces facteurs peuvent avoir des effets négatifs sur la performance et la valeur du Fonds. L’éventualité d’une crise européenne peut également avoir des conséquences inattendues influant négativement sur la performance et la valeur du Fonds.
Risque d’investissement ESG
L’application de critères ESG et de développement durable dans le processus d’investissement peut entraîner l’exclusion de titres dans lesquels le Fonds pourrait autrement investir. Ces titres peuvent faire partie de l’indice de référence par rapport auquel le Fonds est géré ou appartenir à l’univers des investissements potentiels. Cela peut avoir un impact positif ou négatif sur la performance et signifier que le profil de performance du Fonds diffère de celui des fonds gérés par rapport au même indice de référence ou qui investissent dans un univers similaire d’investissements potentiels, mais sans appliquer de critères ESG ou de développement durable.
Par ailleurs, l’absence de définitions et de labels communs ou harmonisés concernant les critères ESG et de développement durable peut entraîner l’application d’approches différentes par les gestionnaires lors de l’intégration des critères ESG et de développement durable dans les décisions d’investissement. Cela signifie qu’il peut être difficile de comparer des fonds ayant des objectifs manifestement similaires, et que ces fonds auront recours à des critères de sélection et d’exclusion de titres différents. Par conséquent, le profil de performance de fonds par ailleurs similaires peut s’écarter de manière plus importante que prévu. En outre, en l’absence de définitions et de dénominations communes ou harmonisées, un certain degré de subjectivité est requis. Cela signifie qu’un fonds peut investir dans un titre dans lequel un autre gestionnaire ou investisseur n’investirait pas.
Aberdeen Standard SICAV I, la Société de gestion ou le Gestionnaire d’investissement n’expriment aucune déclaration ou garantie, expresse ou implicite, quant au caractère juste, correct, exact, raisonnable ou exhaustif de l’évaluation ESG des placements sous-jacents.