#### Risks relating to investing in emerging and frontier markets
Suspensions and stoppages of payment by developing countries are due to various factors such as political instability, poor economic management, a lack of foreign currency reserves, capital flight, internal conflicts or the lack of political will to pursue the service of the previously contracted debts.
The ability of private sector issuers to meet their obligations may also be affected by these same factors. In addition, these issuers are subject to the effects of the decrees, laws and regulations introduced by the government authorities. Examples include amendments to foreign exchange controls and the legal and regulatory regime, expropriations and nationalisations and the introduction or increase of taxes such as withholding taxes.
The transaction settlement or clearing systems are often less well organised than in developed markets. This results in a risk that the settlement or clearing of transactions may be delayed or cancelled. Market practices may require payment for transactions to be made prior to receipt of the transferable securities or other instruments acquired or transferable securities or other instruments sold to be delivered prior to receipt of payment. Under these circumstances, default by the counterparty through which the transaction is executed or settled may result in losses for the sub-fund investing in these markets.
Uncertainty stemming from the lack of clarity in the legal environment and the inability to establish well-defined property and legal rights are other determining factors. Added to that is the lack of reliability of the sources of information in these countries, the non-compliance of accounting methods with international standards and the absence of financial or commercial controls.
At present, investments in Russia are subject to greater risks regarding the ownership and custodianship of Russian transferable securities. It is possible that the ownership and custody of transferable securities is represented only by records in the books of the issuer or of the holder of the register, who are neither agents of nor responsible to the depositary. No certificates representing the title of ownership in transferable securities issued by Russian companies will be held by the depositary or by a local correspondent of the depositary or by a central depositary. Due to these market practices and the absence of regulation and effective controls, the SICAV could lose its status as owner of the transferable securities issued by Russian companies as a result of fraud, theft, destruction, negligence, loss or disappearance of the transferable securities in question. In addition, due to market practices, it is possible that Russian transferable securities will have to be deposited with Russian institutions that do not have adequate insurance to cover the risks of losses arising from the theft, destruction, loss or disappearance of these deposited securities.
The countries which do not appear in the list below considered to be emerging countries: Eurozone member states, Scandinavian member states, Switzerland, United States of America, Canada, Australia, New Zealand and Japan. Investment in these emerging countries is carried out compliance with article 41 of the Law of 2010. Investors who wish to obtain a list of the emerging countries in which the SICAV is currently invested may request this, at no additional cost, from the Management Company, as defined below.

Translation (ENFR, 2023-02-28):
#### Risque lié aux investissements dans les marchés émergents et frontières
Des suspensions et cessations de paiement de pays en voie de développement sont dues à divers facteurs tels que l’instabilité politique, une mauvaise gestion économique, un manque de réserves en devises, la fuite de capitaux, les conflits internes ou l’absence de volonté politique de poursuivre le service de la dette précédemment contractée.
La capacité des émetteurs du secteur privé à faire face à leurs obligations peut également être affectée par ces mêmes facteurs. De plus, ces émetteurs subissent l’effet des décrets, lois et réglementations mis en vigueur par les autorités gouvernementales. Parmi les exemples s’inscrivent la modification du contrôle des changes et du régime légal et réglementaire, les expropriations et nationalisations, l’introduction ou l’augmentation des impôts, tels que la retenue à la source.
Les systèmes de liquidation ou de clearing de transactions sont souvent moins bien organisés que dans des marchés développés. Il en découle un risque que la liquidation ou le clearing de transactions soient retardés ou annulés. Il se peut que les pratiques de marchés exigent que le paiement d’une transaction soit effectué préalablement à la réception des valeurs mobilières ou autres instruments acquis ou que la livraison des valeurs mobilières ou autres instruments cédés soit effectuée avant la réception du paiement. Dans ces circonstances, le défaut de la contrepartie à travers laquelle la transaction est exécutée ou liquidée peut entraîner des pertes pour le compartiment investissant dans ces marchés.
L’incertitude liée à l’environnement légal peu clair ou l’incapacité à établir des droits définitifs de propriété et légaux constituent un autre facteur déterminant. S’y ajoutent le manque de fiabilité des sources d’information dans ces pays, la non-conformité des méthodes comptables avec les normes internationales et l’absence de contrôles financiers ou commerciaux.
A l’heure actuelle, les investissements en Russie font l’objet de risques accrus concernant la propriété et la conservation de valeurs mobilières russes. Il se peut que la propriété et la conservation de valeurs mobilières soit matérialisée uniquement par des enregistrements dans les livres de l’émetteur ou du teneur de registre (qui n’est ni un agent de ni responsable envers le dépositaire). Aucun certificat représentant le titre de propriété dans des valeurs mobilières émises par des sociétés russes ne sera conservé par le dépositaire, ni par un correspondant local du dépositaire, ni par un dépositaire central. En raison de ces pratiques de marché et en l’absence d’une réglementation et de contrôles efficaces, la SICAV pourrait perdre son statut de propriétaire des valeurs mobilières émises par des sociétés russes en raison de fraude, vol, destruction, négligence, perte ou disparation des valeurs mobilières en question. Par ailleurs en raison de pratiques de marché, il se peut que des valeurs mobilières russes doivent être déposées auprès d’institutions russes n’ayant pas toujours une assurance adéquate pour couvrir les risques de pertes liés au vol, à la destruction, à la perte ou à la disparition de ces titres en dépôt.
Tous les pays ne figurant pas dans la liste ci-après sont considérés comme des pays émergents : pays membres de l’Eurozone, pays membres de la Scandinavie, Suisse, Etats-Unis d’Amérique, Canada, Australie, Nouvelle-Zélande et Japon. Les investissements dans ces pays émergents sont réalisés en conformité avec l’article 41 de la Loi de 2010. Les investisseurs souhaitant obtenir une liste des pays émergents dans lesquels la SICAV est actuellement investie peuvent en faire la demande, sans frais supplémentaire, auprès de la Société de Gestion (tel que ce terme est défini ci-après).