Re-invested cash collateral should be diversified in accordance with the diversification requirements applicable to non-cash collateral. Re-investment of cash collateral does not release the Sub-Fund from repayment of full cash collateral received, i.e. potential losses incurring from the re-investment have to be borne by the Sub-Fund.
Risks linked to the management of collateral, such as loss in value or illiquidity of received collateral operational and legal risks, should be identified, managed and mitigated by the risk management process. The re-investment of cash collateral exposes to the Sub-Fund to a potential loss of the re-invested assets whereas the full nominal amount (plus interest if applicable) has to be repaid to the counterparty.
Where there is a title transfer, the collateral received should be held by the Depositary. For other types of collateral arrangement, the collateral can be held by a third party depositary which is subject to prudential supervision, and which is unrelated to the provider of the collateral.
If a Sub-Fund receives collateral for at least 30% of its Net Asset Value an appropriate stress testing policy will be applied to ensure regular stress tests are carried out under normal and exceptional liquidity conditions to enable the Sub-Fund to assess the liquidity risk attached to the collateral. The liquidity stress testing policy should at least prescribe the following:
- design of stress test scenario analysis including calibration, certification and sensitivity analysis;
- empirical approach to impact assessment, including back-testing of liquidity risk estimates;
- reporting frequency and limit/loss tolerance threshold(s); and
- mitigation actions to reduce loss including haircut policy and gap risk protection.

Translation (ENFR, 2021-03-10):
Les garanties en espèces réinvesties doivent être diversifiées conformément aux critères de diversification applicables aux garanties autres qu’en espèces. Le réinvestissement des garanties en espèces ne dispense pas le Compartiment du remboursement de l’intégralité de la garantie en espèces reçue, c’est-à-dire que les pertes potentielles découlant du réinvestissement doivent être supportées par le Compartiment.
Les risques liés à la gestion des garanties, tels que la perte de valeur ou l’illiquidité des garanties reçues, ainsi que les risques opérationnels et juridiques, doivent être identifiés, gérés et atténués par le processus de gestion des risques. Le réinvestissement des garanties en espèces expose le Compartiment à une perte potentielle des actifs réinvestis tandis que le montant nominal total (majoré des intérêts, le cas échéant) doit être remboursé à la contrepartie.
Allianz Global Investors Fund
En cas de transfert de propriété, la garantie reçue doit être détenue par le Dépositaire. Pour tous les autres types de contrats de garantie, la garantie peut être détenue par un dépositaire tiers soumis à une surveillance prudentielle et non lié au fournisseur de la garantie.
Si un Compartiment reçoit une garantie pour au moins 30 % de sa Valeur nette d’inventaire, une politique de stress test appropriée sera appliquée afin de s’assurer que des stress tests réguliers sont effectués dans des conditions de liquidité normales et exceptionnelles pour permettre au Compartiment d’évaluer le risque de liquidité lié à la garantie. La politique de stress test doit au minimum prévoir les points suivants :
- la conception d’une analyse de scénarios de stress tests incluant étalonnage, certification et analyse de sensibilité ;
- une approche empirique de l’évaluation de l’impact, y compris des contrôles a posteriori des estimations du risque de liquidité ;
- une fréquence de reporting et des seuils de tolérance de perte/de limite ; et
- des mesures d’atténuation visant à réduire les pertes, y compris une politique en matière de marge de sécurité et une protection contre le risque d’écart.