# instruments, the sub‐fund's return is based on the movement of currency exchange rates relative to a fixed currency amount agreed by the parties.
In respect of interest rates, a sub‐fund may utilise interest rate swap contracts where the sub‐fund may exchange a fixed rate of interest against a variable rate (or the other way round). These contracts allow a sub‐fund to manage its interest rate exposures. For these instruments, the sub‐fund’s return is based on the movement of interest rates relative to a fixed rate agreed by the parties. The sub‐fund may also utilise caps and floors, which are interest rate swap contracts in which the return is based only on the positive (in the case of a cap) or negative (in the case of a floor) movement of interest rates relative to a fixed rate agreed by the parties.
In respect of securities and securities indices a sub‐fund may utilise total return swap contracts where the sub‐fund may exchange interest rate cash flows for cash flows based on the return of, for example, an equity or fixed income instrument or a securities index. These contracts allow a sub‐fund to manage its exposures to certain securities or securities indices. For these instruments, the sub‐fund's return is based on the movement of interest rates relative to the return on the relevant security or index. The sub‐ fund may also use swaps in which the sub‐fund's return is relative to the volatility of price of the relevant security (a volatility swap, which is a forward contract whose underlying is the volatility of a given product. This is a pure volatility instrument allowing investors to speculate solely upon the movement of a stock's volatility without the influence of its price) or to the variance (the square of the volatility) (a variance swap which is a type of volatility swap where the payout is linear to variance rather than volatility, with the result that the payout will rise at a higher rate than volatility).
Where a sub‐fund enters into total return swaps (or invests in other financial derivative instruments with the same characteristics) it will only do so on behalf of the sub‐fund with institutions which meet the requirements (including minimum credit rating requirements, if applicable). Subject to compliance with those conditions, the Investment Manager has full discretion as to the appointment of counterparties when entering into total return swaps in furtherance of the relevant sub‐fund's investment objective and policies.
A credit default swap ("CDS") is a derivative instrument which is a mechanism for transferring and transforming credit risk between purchaser and seller. The protection buyer purchases protection from the protection seller for losses that might be incurred as a result of a default or other credit event in relation to an underlying security. The protection buyer pays a premium for the protection and the protection seller agrees to make a payment to compensate the protection buyer for losses incurred upon the occurrence of any one of a number of possible specified credit events, as set out in the CDS agreement. In relation to the use of CDS, the sub‐fund may be a protection buyer and/or a protection seller. A credit event is an event linked to the deteriorating credit worthiness of an underlying reference entity in a credit derivative. The occurrence of a credit event usually triggers full or partial termination of the transaction and a payment from protection seller to protection buyer. Credit events include, but are not limited to, bankruptcy, failure to pay, restructuring, and obligation default.

Translation (ENFR, 2021-03-06):
# instruments, le rendement du compartiment est basé sur l'évolution des taux de change des devises par rapport à un montant fixe en devise convenu entre les parties.
S'agissant des taux d’intérêt, un compartiment peut recourir à des contrats de swap de taux d’intérêt qui lui permettent d’échanger un taux d’intérêt fixe contre un taux variable (ou l’inverse). Ces contrats permettent au compartiment de gérer son exposition aux taux d'intérêt. Pour ces instruments, le rendement du compartiment est basé sur l'évolution des taux d’intérêt par rapport à un taux fixe convenu entre les parties. Le compartiment peut également recourir à des contrats de garantie de taux plafond (« caps ») et de taux plancher (« floors »), lesquels correspondent à des contrats d’échange de taux d’intérêt dont le rendement dépend uniquement de l’évolution positive (dans le cas d’un cap) ou négative (dans le cas d’un floor) des taux d’intérêt par rapport à un taux fixe convenu entre les parties.
S’agissant des titres et des indices boursiers, un compartiment peut recourir à des contrats de swap de rendement total qui lui permettent d’échanger des flux de trésorerie basés sur un taux d'intérêt contre des flux de trésorerie basés (par exemple) sur le rendement d’une action, d’un instrument obligataire ou d’un indice boursier. Ces contrats permettent au compartiment de gérer son exposition à certains titres ou indices boursiers. Pour ces instruments, le rendement du compartiment est basé sur l'évolution des taux d’intérêt par rapport au rendement du titre ou de l’indice concerné. Le compartiment peut également utiliser des swaps dont le rendement reçu par le compartiment dépend de la volatilité du cours du titre concerné (un swap de volatilité, qui est un contrat à terme dont le sous-jacent consiste en la volatilité d’un produit donné. Il s’agit d’un instrument purement fondé sur la volatilité qui permet aux investisseurs de spéculer sur l’évolution de la volatilité d’une action sans l’influence de son prix) ou de la variance (le carré de la volatilité) (un swap de variance est un type de swap de volatilité dans le cadre duquel le paiement est corrélé de façon linéaire à la variance plutôt qu’à la volatilité, de telle sorte que le montant du paiement va augmenter plus rapidement que la volatilité).
Lorsqu'un compartiment conclut des swaps de rendement total (ou s’il investit dans d’autres instruments financiers dérivés présentant les mêmes caractéristiques), il ne pourra agir que pour son propre compte avec des entités conformes aux exigences (y compris des exigences d'évaluation de crédit minimum, le cas échéant). Sous réserve de conformité à ces conditions, le Gestionnaire a toute latitude pour désigner les contreparties lorsqu'il conclut des swaps de rendement total aux fins de l’objectif et des politiques de placement du compartiment concerné.
Un credit default swap (« CDS ») est un produit dérivé qui intègre un mécanisme de transfert et de transformation du risque de crédit entre l’acheteur et le vendeur. L’acheteur de la protection acquiert celle-ci auprès du vendeur de la protection afin de se prémunir des pertes qu'il pourrait subir en cas de défaut ou d’un autre événement de crédit affectant un titre sous-jacent. L’acheteur de la protection paie une prime en échange de la protection, tandis que le vendeur de la protection s’engage à verser un certain montant afin d'indemniser l’acheteur de la protection des pertes subies du fait de la survenance de l’un quelconque des événements de crédit prévus dans le contrat du CDS. Dans le cadre de l’utilisation de CDS, le compartiment peut être acheteur et/ou vendeur de protection. On entend par événement de crédit un événement lié à la dégradation de la qualité de crédit d’une entité de référence sous-jacente à un instrument dérivé de crédit. La survenance d’un événement de crédit entraîne généralement la résiliation partielle ou totale de la transaction et donne lieu à un paiement du vendeur de la protection à son acheteur. Les événements de crédit comprennent notamment, de façon non limitative, une faillite, une incapacité de paiement, une restructuration et un manquement à une obligation.