##### Management policy
The fund's net assets dropped from EUR 4.62 billion at 31 May 2021 to EUR 4.07 billion at 31 May 2022.
The investment strategy followed during the financial year for the BNP PARIBAS INSTICASH EUR 3M STANDARD VNAV subfund of the BNP PARIBAS INSTICASH SICAV went through two phases: one very conservative as the pandemic ended, with larger cash holdings and a greater concentration of investments on the 1-3 month segment, along with a few long-term investment opportunities; and another late on in the period, with a strengthening of investments on the 6-12 month segment to take advantage of a more favourable spread.
The money market reforms effective as of 21 January 2019 have set a one-day liquidity threshold of 7.5% for the fund, and a one-week threshold of 15%. Compliance with these ratios is ensured through cash at bank, CDs and one-day deposits.
Beyond the regulatory thresholds, the fund's natural liquidity was ensured by investments in money market UCITS and fixed-rate negotiable debt securities maturing within six months.
In terms of investment diversification, we always take care to maximise our diversification across issuers (bank and corporate) and geographic regions.
We continued to pursue an active interest rate strategy through interest rate swaps and variable- or adjustable-rate investments, to protect some of the assets from any interest rate risk.
We maintained our credit strategy, which consisted in engaging in arbitrage operations between the yields of negotiable debt securities and bonds at the end of their term. We also took advantage of some rare opportunities on the primary market for 2-year floating rate notes, although this market remained lacklustre and relatively unattractive throughout the financial year.
The management policy pursued for BNP PARIBAS INSTICASH EUR 3M STANDARD VNAV (I units) resulted in a net decline of -0.615% in the NAV over the financial year. This performance, established for the period from 31 May 2021 to 31 May 2022, is not a guide to future results. For reference, the arithmetic mean of the €STR (calculated using the OIS method) over the same period was -0.573%.
In accordance with the provisions of article 25 of the Code of Ethics for UCITS with regard to securities or products in which its founding group has an interest, please note that during the financial year, the FCP invested in certificates of deposit issued by the BNP PARIBAS group. We also used UCITS from the group's range of money market instruments.

Translation (ENFR, 2022-05-31):
##### Politique de gestion
Les actifs nets du fonds sont passés de 4,62 milliards d’euros au 31 mai 2021 à 4,07 milliards d’euros au 31 mai 2022.
La stratégie d’investissement appliquée au cours de l’exercice pour le compartiment BNP PARIBAS INSTICASH EUR 3M STANDARD VNAV de BNP PARIBAS INSTICASH SICAV s’est divisée en deux phases : une première période très conservatrice à la fin de la pandémie, marquée par des liquidités supérieures et une plus forte concentration des investissements sur le segment des échéances de 1 à 3 mois, assortie de quelques opportunités d’investissement à long terme ; suivie d’une autre phase plus tard dans la période, avec un renforcement des investissements sur le segment 6-12 mois pour profiter d’un spread plus favorable.
Les réformes du marché monétaire en vigueur depuis le 21 janvier 2019 imposent au fonds un seuil de liquidité journalier de 7,5% et un seuil de liquidité hebdomadaire de 15%. Le respect de ces ratios est assuré à l’aide de liquidités en banque, de certificats de dépôt et de dépôts au jour le jour.
Outre les seuils réglementaires, la liquidité naturelle du fonds était garantie par des investissements en OPCVM du marché monétaire et en titres de créance à taux fixe d’une échéance inférieure à 6 mois.
Sur le plan de la diversification des investissements, nous veillons toujours à maximiser notre diversification entre les émetteurs (banques et entreprises) et les zones géographiques.
Nous avons maintenu une stratégie active en matière de taux d’intérêt à l’aide de swaps de taux d’intérêt et d’investissements en titres à taux variable ou ajustable dans le but de protéger une partie des actifs contre tout risque de taux d’intérêt.
Nous avons maintenu notre stratégie de crédit, qui consistait à réaliser des opérations d’arbitrage entre les rendements de titres de créance négociables et des obligations arrivant à échéance. Nous avons également saisi quelques rares opportunités sur le marché primaire pour des obligations à taux variable à deux ans, bien que ce marché soit resté morose et relativement peu attractif tout au long de l’exercice.
La politique de gestion adoptée pour le compartiment BNP PARIBAS INSTICASH EUR 3M STANDARD VNAV (parts de catégorie I) a entraîné un recul net de -0,615% de la valeur nette d’inventaire au cours de l’exercice. Cette performance, mesurée pour la période du 31 mai 2021 au 31 mai 2022, ne constitue pas une indication des résultats futurs. A titre de référence, la moyenne arithmétique de l’€STR (calculée à l’aide de la méthode OIS) sur la même période était de -0,573%.
Conformément aux dispositions de l’article 25 du Code de déontologie des OPCVM au sujet des titres ou des produits dans lesquels le groupe fondateur a un intérêt, veuillez noter qu’au cours de l’exercice, le FCP a investi dans des certificats de dépôt émis par le groupe BNP PARIBAS. Nous avons également utilisé des OPCVM de la gamme d’instruments du marché monétaire du groupe.