# RISK FACTORS
## General
Potential investors should consider the following risk factors before investing in the Company:-
- Prospective investors should be aware that the Investments of the Company are subject to normal market fluctuations and other risks inherent in investing in securities. There can be no assurance that any appreciation in value of Investments will occur. The value of Investments and the income derived therefrom may fall as well as rise and investors may not recoup the original amount invested in the Company. There is no assurance that the investment objectives of any Fund will actually be achieved. The differences at any one time between the price at the time of subscription and the price at the time of redemption for Shares means that an investor who realises his Shares in a Fund after a short period may, in addition to the above, not realise the amount originally invested. Therefore, investment in any Fund should be viewed as a long- term investment.
- The Net Asset Value of a Fund may vary in value within a short period of time because of variations in value of the underlying assets of such Fund and the income derived therefrom.
- Investors are reminded that in certain circumstances their right to redeem Shares may be suspended (see “Temporary Suspensions” below).
- A Fund will be exposed to a credit risk on parties with whom it trades and may also bear the risk of settlement default. In the event of a bankruptcy or other default, the relevant Fund could experience both delays in liquidating the underlying securities and losses including a possible decline in value of the underlying securities during the period when the relevant Fund seeks to enforce its right thereto. This may have the effect of reducing levels of income and lack of access to income during this period together with the expense of enforcing the Fund’s rights.
- Although each Fund will be treated as bearing its own liabilities, the Company as a whole will remain liable to third parties. All liabilities, irrespective of whatever Fund they are attributable to, shall (in the event of a winding up of the Company or a redemption of all the Shares of a Fund), unless otherwise agreed upon with the creditors, be binding on the Company as a whole and, accordingly, liabilities of one Fund may impact on and be paid out of one of more other Funds. As at the date of this Prospectus, the Directors are not aware of any such liability to which this position would apply. For further details see the heading “Allocation of Assets and Liabilities”.
- The Company is structured as an umbrella fund with segregated liability between its Funds. As a matter of Irish law, the assets of one Fund will not be available to meet the liability of another. However, the Company is a single legal entity that may operate or have assets held on its behalf or be subject to claims in other jurisdictions that may not necessarily recognise such segregation.
- Potential investors’ attention is drawn to the taxation risks associated with investing in any Fund of the Company and should consult their own tax advisers as to the implications of their subscribing for, purchasing, holding, switching or disposing of Shares under the laws of the jurisdictions in which they may be subject to tax. Please see the section headed “Taxation” for more details.
- Assets of a Fund of the Company may be denominated in a currency other than the base currency of the relevant Fund and changes in the exchange rate between the base currency of theFund and the currency of the asset may lead to a depreciation of the value of the relevant Fund’s assets as expressed in the base currency.
- Changes or measures effected in government fiscal, monetary and regulatory policies of a government, including government policies to manage the decline in market conditions are not always fully successful in preventing further disruption in the financial markets or the further failure of financial sector companies. If there are further disruptions or failure, a Fund’s portfolio could decline sharply and severely in value or become valueless and the Investment Manager or Delegate Investment Manager may not be able to avoid significant losses to the relevant Fund. Investors may lose a substantial proportion or all of their Investments.
- There is a risk of terrorist attacks throughout the world. If a terrorist attack was to occur it may cause significant loss of life, property damage and disruptions in global markets. As a result of a terrorist attack, economic and diplomatic sanctions may be put in place or imposed in certain states and military action may commence. The impact of such events is unclear but could have material adverse effects on general economic conditions and market liquidity.
- Events such as health pandemics or outbreaks of disease may lead to increased short-term market volatility and may have adverse long-term effects on the U.S. and world economies and markets generally. For example, in the first quarter of 2020, COVID-19 has become a global pandemic and has spread to numerous countries, prompting precautionary government-imposed closures and restrictions of certain travel and businesses in many countries around the world. This has led to meaningful disruption to the global economy and markets and can adversely affect the performance of a Fund’s investments as a result.

A persistent outbreak over an extended period of time could have an adverse impact on a Fund’s investments, or a Fund’s ability to source new investments or to realize its investments. Pandemics and similar events could also have an acute effect on individual issuers or related groups of issuers and could adversely affect securities markets, interest rates, ratings, credit risk, inflation, deflation and other factors relating to a Fund’s investments. Similarly, the Investment Manager’s operations and the operations of the Investment Manager’s and the Fund’s delegates and service providers could be acutely effected by the pandemic.
Additionally, the risks related to health pandemics or outbreaks of disease are heightened due to uncertainty as to whether such an event would qualify as a force majeure event. The applicability, or lack thereof, of force majeure provisions could also come into question in connection with contracts that the Fund and its investments have entered into, which could ultimately work to their detriment. If a force majeure event is determined to have occurred, a counterparty to the Fund or a portfolio investment may be relieved of its obligations under certain contracts to which it is a party, or, if it has not, the Fund and its investments may be required to meet their contractual obligations, despite potential constraints on their operations and/or financial stability. Either outcome could adversely impact investments and the Fund’s performance.
The COVID-19 pandemic has resulted in the closure of offices or other businesses, including office buildings, retail stores and other commercial venues and could also result in (a) the lack of availability or price volatility of raw materials or component parts necessary to an investment’s business, (b) continued disruption of regional or global trade markets and/or the availability of capital or economic decline. This may have an adverse impact on a Fund’s value and/or its investments.
Depending on an investor’s currency of reference, currency fluctuations between that currency and the base currency of a Fund may adversely affect the value of an investment in that Fund.
A Fund may from time to time enter into currency exchange transactions such as currency exchange forward contracts. Currency exchange forward contracts do not eliminate fluctuations in the prices of a Fund’s assets or in foreign exchange rates, or prevent loss if the prices of these assets should decline.
Performance of a Fund may be strongly influenced by movements in foreign exchange rates because currency positions held by a Fund may not correspond with the assets held.
To the extent that hedging at Share Class level is successful, the performance of the class is likely to move in line with the performance of the underlying Investments and investors in a hedged Share Class will not benefit if the class currency falls against the base currency and/or the currency in which the assets of the relevant Fund are denominated.

## Equity Securities
Investing in equity securities involves risks associated with the unpredictable drops in a stock’s value or periods of below-average performance in a given stock or in the stock market as a whole. Shares’ prices on equity markets may fluctuate pursuant to investor's expectations or anticipations, causing a high potential volatility risk. Volatility on equity markets has historically been much greater than the volatility of fixed income markets.
Initial Public Offerings (“IPOs”)
Investors should note that certain Funds, notwithstanding their investment policy and/or restrictions, may not be eligible to participate in equity IPOs due to the fact that the parent companies and/or affiliates of the Investment Manager, which themselves are precluded from participating in equity IPOs, or other investors subject to similar restrictions, have invested in such Funds. Such ineligibility for equity IPOs results in the loss of an investment opportunity, which may adversely affect the performance of the concerned Funds.

## Debt and Other Fixed Income Securities
Fixed income securities pay a specified rate of interest or dividends, or a rate that is adjusted periodically by reference to some specified index or market rate. Fixed income securities include securities issued by U.S. federal, state and local and non U.S. governments and related agencies, and by a wide range of private issuers. Because interest rates vary, it is impossible to predict the income of a Fund that invests in fixed income securities for any particular period. The Net Asset Value of such a Fund’s shares will vary as a result of changes in the value of the securities in the Fund’s portfolio.
Fixed income securities are subject to market and credit risk. Market risk relates to changes in a security’s value as a result of changes in interest rates generally. In general, the values of fixed income securities increase when prevailing interest rates fall and decrease when interest rates rise. Credit risk relates to the ability of the issuer to make payments of principal and interest.

## U.S. Government Securities
U.S. Government Securities have different kinds of government support. For example, some U.S. Government Securities, such as U.S. Treasury bonds, are supported by the full faith and credit of the United States, whereas certain other U.S. Government Securities issued or guaranteed by federal agencies or government-sponsored enterprises are not supported by the full faith and credit of the United States.
Although U.S. Government Securities generally do not involve the credit risks associated with other types of fixed income securities, the market values of U.S. Government Securities do go up and down as interest rates change. Thus, for example, the value of an investment in a Fund that holds U.S. Government Securities may fall during times of rising interest rates. Yields on U.S. Government Securities tend to be lower than those on corporate securities of comparable maturities.
In addition to investing directly in U.S. Government Securities, a Fund may purchase certificates of accrual or similar instruments (“strips”) evidencing undivided ownership interests in interest payments or principal payments, or both, in U.S. Government Securities. These investment instruments may be highly volatile.

## Lower Rated Fixed Income Securities
A Fund may invest a portion of its assets in securities rated below investment grade. For this purpose, a security will be treated as being of investment grade quality if at the time the Fund acquires it at least one major rating agency has rated the security in its top four rating categories (even if another such agency has issued a lower rating), or if the security is unrated but the Investment Manager or any Delegate Investment Manager determines it to be of investment grade quality. Lower rated fixed income securities generally provide higher yields, but are subject to greater credit and market risk, than higher quality fixed income securities. Lower rated fixed income securities are considered predominantly speculative with respect to the ability of the issuer to meet principal and interest payments. Achievement of the investment objective of a Fund investing in lower rated fixed income securities may be more dependent on the Investment Manager’s or any Delegate Investment Manager’s own credit analysis than is the case with higher quality bonds. The market for lower rated fixed income securities may be more severely affected than some other financial markets by economic recession or substantial interest rate increases, by changing public perceptions of this market or by legislation that limits the ability of certain categories of financial institutions to invest in these securities. In addition, the secondary market may be less liquid for lower rated fixed income securities. This lack of liquidity at certain times may affect the values of these securities and may make the evaluation and sale of these securities more difficult. Securities in the lowest rating categories may be in poor standing or in default. Securities in the lowest investment grade category (BBB or Baa) have some speculative characteristics.

## Convertible Securities
Convertible securities include corporate bonds, notes, or preferred stocks of U.S. or foreign issuers that can be converted into (that is, exchanged for) common stocks or other equity securities at a stated price or rate. Convertible securities also include other securities, such as warrants, that provide an opportunity for equity participation. Because convertible securities can be converted into equity securities, their value will normally vary in some proportion with those of the underlying equity securities. Due to the conversion feature, convertible securities generally yield less than non- convertible fixed income securities of similar credit quality and maturity. A Fund’s investment in convertible securities may at times include securities that have a mandatory conversion feature, pursuant to which the securities convert automatically into common stock at a specified date and conversion ratio, or that are convertible at the option of the issuer. When conversion is not at the option of the holder, the Fund may be required to convert the security into the underlying common stock even at times when the value of the underlying common stock has declined substantially.

## Zero Coupon Securities
A Fund may invest in “zero coupon” fixed income securities. These securities accrue interest at a specified rate, but do not pay interest in cash on a current basis. The market value of zero coupon securities is often more volatile than that of non-zero coupon fixed income securities of comparable quality and maturity.

## Asset-Backed Securities
A Fund may invest in asset-backed securities. Through the use of trusts and special purpose corporations, automobile and credit card receivables are securitised in pass-through structures similar to mortgage pass-through structures or in a pass-through structure similar to the structure of collateralised mortgage obligations (“CMOs”) as defined below. Generally, the issuers of asset- backed bonds, notes or pass-through certificates are special purpose entities and do not have any significant assets other than the receivables securing such obligations. In general, the collateral supporting asset-backed securities is of shorter maturity than mortgage loans. Instruments backed by pools of receivables are similar to mortgage-backed securities in that they are subject to unscheduled prepayments of principal prior to maturity. When the obligations are prepaid, the Fund will ordinarily reinvest the prepaid amounts in securities the yields of which reflect interest rates prevailing at the time. Therefore, a Fund’s ability to maintain a portfolio that includes high-yielding asset-backed securities will be adversely affected to the extent that prepayments of principal must be reinvested in securities that have lower yields than the prepaid obligations. Moreover, prepayments of securities purchased at a premium could result in a realised loss.

## Mortgage-Backed Securities
Mortgage-backed securities, such as GNMA certificates or securities issued by the Federal National Mortgage Association (“Fannie Mae”), differ from traditional fixed income securities. Among the major differences are that interest and principal payments are more frequent, usually monthly, and that principal may be prepaid at any time because the underlying mortgage loans generally may be prepaid at any time. As a result, if a Fund purchases these assets at a premium, faster than expected prepayment rate will reduce yield to maturity. If a Fund purchases mortgage-backed securities at a discount, faster than expected prepayments will increase, and slower than expected prepayments will reduce, yield to maturity. Prepayments and resulting amounts available for reinvestment by the Fund, are likely to be greater during a period of declining interest rates and, as a result, are likely to be reinvested at lower interest rates. Accelerated prepayments on securities purchased at a premium may result in a loss of principal if the premium has not been fully amortised at the time of prepayment. These securities will decrease in value as a result of increases in interest rates generally, and they are likely to appreciate less than other fixed-income securities when interest rates decline because of the risk of prepayment.

## Collateralised Mortgage Obligations
A collateralised mortgage obligation (“CMO”) is a security backed by a portfolio of mortgages or mortgage-backed securities held under an indenture. CMOs may be issued either by U.S. Government instrumentalities or by non-governmental entities. The issuer’s obligation to make interest and principal payments is secured by the underlying portfolio of mortgages or mortgage-backed securities. CMOs are issued with a number of classes or series which have different maturities and which may represent interest in some or all of the interest or principal on the underlying collateral or a combination thereof. CMOs of different classes are generally retired in sequence as the underlying mortgage loans in the mortgage pool are repaid. In the event of sufficient early prepayments on such mortgages, the class or series of CMOs first to mature generally will be retired prior to its maturity. As with other mortgage-backed securities, if a particular class or series of CMOs held by a Fund is retired early, the Fund could lose any premium it paid when it acquired the investment, and the Fund may have to reinvest the proceeds at a lower interest rate than the retired CMO paid. Because of the early retirement feature, CMOs may be more volatile than many other fixed-income investments.

## Rule 144A Securities
A Fund may invest in Rule 144A securities, which are privately offered securities that can be resold only to certain qualified institutional buyers. Certain Rule 144A securities may be illiquid and involve the risk that a Fund may not be able to dispose of such securities within desired time limits.

## Regulation S Securities
A Fund may invest in Regulation S Securities (“Reg S Securities”), which are securities of U.S. and non-U.S. issuers that are sold to persons or entities located outside the U.S. without registering those securities with the U.S. Securities and Exchange Commission. The issuers of Reg S Securities are usually companies that have a larger customer base and visibility internationally for whom an offering in international markets is more advantageous than an offering in the U.S. or another local market. Reg S Securities may be resold into the U.S. (principally those that are not listed on an official exchange or do not otherwise trade on an established secondary market outside of the U.S.) only in limited circumstances and involve the risk that a Fund may not be able to dispose of such securities within desired time limits.

## When-Issued Securities
For the purposes of efficient portfolio management or direct investment purposes where disclosed in the investment policy of any Fund, a Fund may purchase securities on a “when-issued” basis. This means that the relevant Fund will enter into a commitment to buy the security before the security has been issued. The Fund’s payment obligation and the interest rate on the security are determined when the Fund enters into the commitment. The security is typically delivered to the Fund 15 to 120 days later. No interest accrues on the security between the time the Fund enters into the commitment and the time the security is delivered. If the value of the security being purchased falls between the time a Fund commits to buy it and the payment date, the Fund may sustain a loss. The risk of this loss is in addition to the Fund’s risk of loss on the securities actually in its portfolio at the time. In addition, when the Fund buys a security on a when-issued basis, it is subject to the risk that market rates of interest will increase before the time the security is delivered, with the result that the yield on the security delivered to the Fund may be lower than the yield available on other, comparable securities at the time of delivery. If a Fund has outstanding obligations to buy when-issued securities, it will maintain liquid assets in a segregated account at its depositary bank in an amount sufficient to satisfy these obligations.

## U.S. Real Estate Investment Trusts
Real estate investment trusts (“REITS”) involve certain unique risks in addition to those risks associated with investing in the real estate industry in general (such as possible declines in the value of real estate, lack of availability of mortgage funds or extended vacancies of property). Equity REITS may be affected by changes in the value of the underlying property owned by the REITS, while mortgage REITS may be affected by the quality of any credit extended. REITS are dependent upon management skills, are not diversified, and are subject to heavy cash flow dependency, risks of default by borrowers and self-liquidation. REITS are also subject to the possibilities of failing to qualify for tax-free pass-through of income under the Internal Revenue Code of 1986 of the United States, as amended, and failing to maintain their exemptions from registration under the Investment Company Act of 1940 of the United States. The ability to trade REITS in the secondary market can be more limited than other stocks. The liquidity of REITS on the major US Stock Exchanges is on average less than the typical stock quoted on the S&P 500 Index.
REITS may have limited financial resources, may trade less frequently and in a limited volume, and may be subject to more abrupt or erratic price movements than larger securities. A Fund’s investment in a REITS may require the Fund to accrue and distribute income not yet received or may result in the Fund making distributions that constitute a return of capital to Fund shareholders for U.S. federal income tax purposes. In addition, distributions by a Fund from REITS will not qualify for the corporate dividends-received reduction.

## Exchange Traded Notes (ETNs)
ETNs are non-interest bearing debt securities that are designed to track the return of an underlying benchmark or asset. Their structures aim at deriving cash flows from the performance of an underlying asset. ETN’s may be used to track the return of a commodity and the cash flows derived will be
closely dependent on the performance of the underlying commodity. Commodity markets are highly speculative and may fluctuate more rapidly than other markets such as equities or bonds. When uncollateralized, ETNs are entirely reliant on the creditworthiness of the issuer. A change in that creditworthiness might negatively impact the value of the ETN, irrespective of the performance of the underlying benchmark or asset. In extreme circumstances, default by the issuer would leave the investor to claim as an unsecured creditor against the issuer. ETNs may also have a potential liquidity risk as they are a relatively new type of investment, so there may not be sufficient buyers or sellers in the market when an investor wants to enter or exit an ETN position. Finally, in addition to the market risk experienced by most investments, ETNs also may carry a counterparty risk because their value is closely tied to the credit rating of the issuer. Any investment in ETNs will be provided for in the relevant Fund's Supplement.

## Liquidity
Certain Funds may acquire securities that are traded only among a limited number of investors. The limited number of investors for those securities may make it difficult for the Funds to dispose of those securities quickly or in adverse market conditions. Many derivatives and securities that are issued by entities that pose substantial credit risks typically are among those types of securities that the Funds may acquire that only are traded among limited numbers of investors.
Some markets, on which certain Funds may invest, may prove at time to be insufficiently liquid or illiquid. This affects the market price of such a Fund’s securities and therefore its net asset value.
Furthermore, there is a risk that, because of a lack of liquidity and efficiency in certain markets due to unusual market conditions or unusual high volumes of repurchase requests or other reason, the Funds may experience some difficulties in purchasing or selling holdings of securities and, therefore, meeting subscriptions and redemptions in the time scale indicated in this Prospectus. In such circumstances, the Company may, in accordance with its Articles of Incorporation and in the investors’ interest, suspend subscriptions and redemptions or extend the settlement timeframe.

## Commodity Risk
A Fund’s investment in commodity-related FDI and in the securities of commodity-related companies/notes may subject a Fund to greater volatility than investments in traditional securities. The commodities markets may fluctuate widely based on a variety of factors. Movement in prices of equity securities of commodity-related companies and commodity-related FDI are outside of the Fund’s control and may not be anticipated by the Investment Manager or any Delegate Investment Manager. The commodities markets have experienced periods of extreme volatility. The value of commodity-related FDI and the equity securities of commodity-related companies may be affected by changes in overall market movements, commodity index volatility, changes in interest rates, or factors affecting a particular industry or commodity, such as changes in climate conditions, drought, floods, weather, livestock disease, embargoes, tariffs and international economic, political and regulatory developments.

## Operational Risk
Some Funds may be specifically exposed to operational risks, being the risk that operational processes, including those related to the safekeeping of assets, valuation and transaction processing may fail, resulting in losses. Potential causes of failure may arise from human errors, physical and electronic system failures and other business execution risks as well as external events.

## Portfolio Management Risk
For any given Fund, there is a risk that investment techniques (including proprietary qualitative and quantitative models) or strategies are unsuccessful and may incur losses for a Fund. There is a possibility that one or all of the investment techniques or strategies may fail to identify profitable opportunities at any time.
Shareholders will have no right or power to participate in the day-to-day management or control of the business of the Funds, nor an opportunity to evaluate the specific investments made by the Funds or the terms of any of such investments. Past performance is not a reliable indicator as to future performance. The nature of and risks associated with a Fund’s future performance may differ materially from those investments and strategies historically undertaken by the Investment Manager or any Delegate Investment Manager. There can be no assurance that the Investment Manager or any Delegate Investment Manager will realize returns comparable to those achieved in the past or generally available on the market.

## Global Investing
International investing involves certain risks such as currency exchange rate fluctuations, political or regulatory developments, economic instability and lack of information transparency. Securities in one or more markets may also be subject to limited liquidity.

## Non-U.S. Securities
A Fund may invest in securities of issuers organised or headquartered outside the United States (“non- U.S. securities”). A Fund may invest any amount of its assets in securities of Canadian issuers and a portion of its assets in the securities of other non-U.S. issuers.
Although investing in non-U.S. securities may increase a Fund’s diversification and reduce portfolio volatility, non-U.S. securities may present risks not associated with investments in comparable securities of U.S. issuers. There may be less information publicly available about a non-U.S. corporate or government issuer than about a U.S. issuer, and non-U.S. corporate issuers are not generally subject to accounting, auditing and financial reporting standards and practices comparable to those in the United States. The securities of some non-U.S. issuers are less liquid and at times more volatile than securities of comparable U.S. issuers. Non-U.S. brokerage commissions and securities custody costs are often higher than in the United States. With respect to certain countries, there is a possibility of governmental expropriation of assets, confiscatory taxation, political or financial instability and diplomatic developments that could affect the value of investments in those countries. A Fund’s receipt of interest on non-U.S. government securities may depend on the availability of tax or other revenues to satisfy the issuer’s obligations.
A Fund’s investments in non-U.S. securities may include investments in countries whose economies or securities markets are not yet highly developed.
Special considerations associated with these investments (in addition to the considerations regarding non-U.S. investments generally) may include, among others, greater political uncertainties, an economy’s dependence on revenues from particular commodities or on international aid or development assistance, currency transfer restrictions, highly limited numbers of potential buyers for such securities and delays and disruptions in securities settlement procedures.
Since most non-U.S. securities are denominated in currencies or traded primarily in securities markets in which settlements are made in currencies other than the U.S. dollars, the value of these investments and the net investment income available for distribution to shareholders of a Fund investing in these securities may be affected favourably or unfavourably by changes in currency exchange rates or exchange control regulations. Changes in the value relative to the U.S. dollars of a currency in which a Fund’s holdings are denominated will result in a change in the U.S. dollar's value of the Fund’s assets and the Fund’s income available for distribution.
In addition, although part of a Fund’s income may be received or realised in non-U.S. dollar currencies, the Fund will be required to compute and distribute its income in U.S. dollars. Therefore, if the value of a currency relative to the U.S. dollars declines after the Fund’s income has been earned in that currency, translated into U.S. dollars and declared as a dividend, but before payment of the
dividend, the Fund could be required to liquidate portfolio securities to pay the dividend. Similarly, if the value of a currency relative to the U.S. dollars declines between the time the Fund accrues expenses in U.S. dollars and the time such expenses are paid, the amount of such currency required to be converted into U.S. dollars will be greater than the equivalent amount in such currency of such expenses at the time they were incurred.
In determining whether to invest assets of the Funds in securities of a particular foreign issuer, the Investment Manager or any Delegate Investment Manager will consider the likely effects of applicable tax regulations on the net yield available to the Fund and its Shareholders. Compliance with applicable tax regulations may adversely affect a Fund’s performance.

## Emerging Markets
Investments in emerging market securities involve certain risks, such as illiquidity and volatility, which are greater than those generally associated with investing in developed markets. The extent of economic development, political stability, market depth, infrastructure, capitalization, tax and regulatory oversight in emerging market economies is generally less than in more developed countries.
Funds which invest directly in, or otherwise have exposure to emerging market securities may be subject to the following additional risk factors:
- Political and Economic FactorsThere is, in some emerging market countries, a higher than usual risk of nationalization, expropriation or confiscatory taxation, any of which might have an adverse effect on the value of Investments in those countries. Emerging market countries may also be subject to higher than usual risks of political changes, government regulation, social instability or diplomatic developments (including war) which could adversely affect the economies of the relevant countries and thus the value of investments in those countries.

The economies of many emerging market countries can be heavily dependent on international trade and accordingly have been and may continue to be adversely affected by trade barriers, managed adjustments in relative currency values, other protectionist measures imposed or negotiated by the countries with which they trade and international economic developments generally.
In this regard, investments in emerging countries may involve risks of restrictive currency control regulations and currency conversion rates may be artificial to actual market values. Currency exchange rates in emerging markets may fluctuate significantly over short periods of time.
- Counterparty Risk and Liquidity FactorsThere can be no assurance that there will be any market for any Investments acquired by a Fund or, if there is such a local market, that there will exist a secure method of delivery against payment which would, in the event of a sale or purchase by or on behalf of a Fund, avoid exposure to counterparty risk on the buyer or the seller. It is possible that, even if a market exists for such Investment, that market may be highly illiquid. Such lack of liquidity may adversely affect the value or ease of disposal of such Investments. There is a risk that counterparties may not perform their obligations and that settlement of transactions may not occur.
- Legal FactorsThe legislative framework in emerging market countries for the purchase and sale of investments and in relation to beneficial interests in those investments may be relatively new and untested and there can be no assurance regarding how the courts or agencies of emerging market countries will react to questions arising from a Fund’s investment in such countries and arrangements contemplated in relation thereto.

There is no guarantee that any arrangements made, or agreement entered into, between the Depositary and any correspondent (i.e. an agent, sub-custodian or delegate) will be upheld by a court of any emerging market country, or that any judgement obtained by the Depositary or the Company against
any such correspondent in a court of any jurisdiction will be enforced by a court of any emerging market country.
Companies in emerging markets may not be subject to the same level of government supervision and stock exchanges to the same level of regulation as may be expected in countries with more advanced securities markets. Accordingly, certain emerging markets may not afford the same level of investor protection as would apply in more developed jurisdictions.
There may be restrictions on foreign investment in certain securities by certain Funds and, as a result, limited investment opportunities for a Fund. Substantial government involvement in, and influence on, the economy may affect the value of securities in certain emerging markets.
- Reporting and Valuation FactorsThere can be no guarantee of the accuracy of information available in emerging market countries in relation to Investments which may adversely affect the accuracy of the value of Shares in a Fund. Accounting practices are in many respects less rigorous than those applicable in more developed markets. Similarly, the amount and quality of information required for reporting by companies in emerging market countries is generally of a relatively lower degree than in more developed markets.
- Exchange Control and Repatriation FactorsIt may not be possible for a Fund to repatriate capital, dividends, interest and other income from emerging market countries, or it may require government consents to do so. A Fund could be adversely affected by the introduction of, or delays in, or refusal to grant any such consent for the repatriation of funds or by any official intervention affecting the process of settlement of transactions. Economic or political conditions could lead to the revocation or variation of consent granted prior to investment being made in any particular country or to the imposition of new restrictions.
- Settlement FactorsThere can be no guarantee of the operation or performance of settlement, clearing and registration of transactions in emerging market countries nor can there be any guarantee of the solvency of any securities system or that such securities system will properly maintain the registration of the Depositary or the Company as the holder of securities. Where organised securities markets and banking and telecommunications systems are underdeveloped, concerns inevitably arise in relation to settlement, clearing and registration of transactions in securities where these are acquired other than as direct investments. Furthermore, due to the local postal and banking systems in many emerging market countries, no guarantee can be given that all entitlements attaching to quoted and over-the-counter traded securities acquired by a Fund, including those related to dividends, can be realised.

Some emerging markets currently dictate that monies for settlement be received by a local broker a number of days in advance of settlement, and that assets are not transferred until a number of days after settlement. This exposes the assets in question to risks arising from acts, omissions and solvency of the broker and counterparty risk for that period of time.
The reliability of trading and settlement systems in some emerging markets may not be equal to that available in more developed markets, which may result in delays in realising Investments.
- Currency factorsThe economies of emerging countries generally are heavily dependent upon international trade and, accordingly, have been and may continue to be adversely affected by trade barriers, exchange controls, managed adjustments in relative currency values and other protectionist measures imposed or negotiated by the countries with which they trade. The economies of certain countries in which a Fund may invest may be based, predominantly, on only a few industries and may be vulnerable to changes in trade conditions and may have higher levels of debt or inflation.
- Custody FactorsLocal custody services remain underdeveloped in many emerging market countries and there is a transaction and custody risk involved in dealing in such markets. In certain circumstances a Fund may not be able to recover some of its assets. Such circumstances may include any acts or omissions or theliquidation, bankruptcy or insolvency of a sub-custodian, retroactive application of legislation and fraud or improper registration of title. The costs borne by a Fund in investing and holding Investments in such markets will generally be higher than in organised securities markets.
- Default RiskA Fund's investments may include securities issued by corporate or other non-sovereign entities located or doing business in emerging market countries and sovereign obligations of emerging market countries. There is a risk that the issuing entity will default or reschedule its obligation to repay the principal and interest, and a Fund may have limited recourse against the issuer.


## Investing in fixed income securities through the Bond Connect
Some Funds may have the ability to invest in the fixed income securities (the “Bond Connect Securities”) listed on the China Interbank Bond Market (“CIBM”) through the mutual bond market access between mainland China and Hong Kong (“the Bond Connect”) established by China Foreign Exchange Trade System & National Interbank Funding Centre (“CFETS”), China Central Depository & Clearing Co., Ltd, Shanghai Clearing House, and HKEX and Central Moneymarkets Unit (“CMU”), as specified in the Fund’s investment policy (the “Bond Connect Fund(s)”).
Under the prevailing regulations in mainland China, the Bond Connect Funds may invest in the bonds circulated in the CIBM through the northbound trading of Bond Connect (the “Northbound Trading Link”). There will be no investment quota for Northbound Trading Link.
Under the Northbound Trading Link, eligible foreign investors are required to appoint the CFETS or other institutions recognised by the People’s Bank of China (“PBOC”) as registration agents to apply for registration with the PBOC.
Pursuant to the prevailing regulations in mainland China, an offshore custody agent recognised by the Hong Kong Monetary Authority (“HKMA”) (currently, the CMU) shall open omnibus nominee accounts with the onshore custody agent recognised by the PBOC (currently, the China Central Depository & Clearing Co., Ltd and Shanghai Clearing House). All the Bond Connect Securities traded by the Bond Connect Funds will be registered in the name of the CMU, which will hold such Securities as a nominee owner.

## Specific Risks applicable to investing via the Bond Connect
Regulatory risks: As at the date of this Prospectus, Bond Connect rules and regulations are relatively new. The application and interpretation of such investment regulations are therefore relatively untested and there is no certainty as to how they will be applied as the PRC authorities and regulators have been given wide discretion in such investment regulations and there is no precedent or certainty as to how such discretion may be exercised now or in the future. The relevant rules and regulations on investment in the CIBM via the Bond Connect are subject to change which may have potential retrospective effect. In addition, there can be no assurance that the Bond Connect rules and regulations will not be abolished in the future. The Bond Connect Funds may be adversely affected as a result of any such changes or abolition.
Custody risks: Under the prevailing regulations in mainland China, the Bond Connect Funds who wish to invest in Bond Connect Securities may do so via an offshore custody agent approved by the HKMA (“Offshore Custody Agent”), who will be responsible for the account opening with the relevant onshore custody agent approved by PBOC. Since the account opening for investment in the CIBM market via Bond Connect has to be carried out via an offshore custody agent the relevant Fund is subject to the risks of default or errors on the part of the Offshore Custody Agent.
Trading risks: Trading in securities through the Bond Connect may be subject to clearing and settlement risk. If the PRC clearing house defaults on its obligation to deliver securities / make payment, the Bond Connect Funds may suffer delays in recovering its losses or may not be able to fully recover its losses.
Taxation Risk: There is no specific written guidance by the mainland China tax authorities on the treatment of income tax and other tax categories payable in respect of trading in CIBM by eligible foreign institutional investors via Bond Connect. Hence, there is uncertainty as to the investment portfolio’s tax liabilities for trading in CIBM via Bond Connect.
Beneficial owner of Bond Connect Securities: The Bond Connect Funds’ Bond Connect Securities will be held following settlement by custodians as clearing participants in accounts in the CMU maintained by the HKMA as central securities depositary in Hong Kong and nominee holder. The CMU maintains omnibus securities account as both the China Central Depository & Clearing Co. Ltd (CCDC) and Shanghai Clearing House (SCH). The depositories are responsible for safekeeping different assets. The CCDC holds government bonds, corporate bonds, financial debentures and bond funds while the SCH holds short term commercial paper, private placement notes, and asset backed securities/notes. Because CMU is only a nominee holder and not the beneficial owner of Bond Connect Securities, in the unlikely event that CMU becomes subject to winding up proceedings in Hong Kong, investors should note that Bond Connect Securities will not be regarded as part of the general assets of CMU available for distribution to creditors even under mainland China law. CMU will not be obliged to take any legal action or enter into court proceedings to enforce any rights on behalf of investors in Bond Connect Securities in mainland China. The Bond Connect Funds holding the Bond Connect Securities through CMU are the beneficial owners of the assets and are therefore eligible to exercise their rights through the nominee only. However, physical deposit and withdrawal of Bond Connect Securities are not available under the Northbound trading for the Bond Connect Funds. In addition, the Bond Connect Funds' title or interests in, and entitlements to Bond Connect Securities (whether legal, equitable or otherwise) will be subject to applicable requirements, including laws relating to any disclosure of interest requirement or foreign bondholding restriction, if any. It is uncertain whether the Chinese courts would recognise the ownership interest of the investors to allow them standing to take legal action against the Chinese entities in case disputes arise.
Not protected by Investor Compensation Fund: Investors should note that any trading under Bond Connect will not be covered by Hong Kong’s Investor Compensation Fund nor the China Securities Investor Protection Fund and thus investors will not benefit from compensation under such schemes. Hong Kong’s Investor Compensation Fund is established to pay compensation to investors of any nationality who suffer pecuniary losses as a result of default of a licensed intermediary or authorised financial institution in relation to exchange-traded products in Hong Kong. Examples of default are insolvency, bankruptcy or winding up, breach of trust, defalcation, fraud, ormisfeasance.
Difference in trading day and trading hours: Due to differences in public holidays between Hong Kong and mainland China or other reasons such as bad weather conditions, there may be a difference in trading days and trading hours on the CIBM and the Hong Kong Stock Exchange. Bond Connect will thus only operate on days when both markets are open for trading and when banks in both markets are open on the corresponding settlement days. So it is possible that there are occasions when it is a normal trading day for the mainland China market but it is not possible to carry out any Bond Connect Securities trading in Hong Kong.
The recalling of eligible bond and trading restrictions: A bond may be recalled from the scope of eligible bonds for trading via Bond Connect for various reasons, and in such event the bond can only be sold but is restricted from being bought. This may affect the investment portfolio or strategies of the Investment Manager.
Trading costs: In addition to paying trading fees and other expenses in connection with Bond Connect Securities trading, the Bond Connect Funds carrying out Northbound trading via Bond Connect should also take note of any new portfolio fees, coupon interest tax and tax concerned with income arising from transfers which would be determined by the relevant authorities.
Currency risks: Investments by the Bond Connect Funds in the Bond Connect Securities will be traded and settled in RMB. If the Bond Connect Fund holds a class of shares denominated in a local currency other than RMB, the Bond Connect Fund will be exposed to currency risk if the Bond Connect Fund
invests in a RMB product due to the need for the conversion of the local currency into RMB. During the conversion, the Bond Connect Fund will also incur currency conversion costs. Even if the price of the RMB asset remains the same when the Bond Connect Fund purchases/redeems/sells it, the Bond Connect Fund will still incur a loss when it converts the redemption / sale proceeds into local currency if RMB has depreciated.
Risk of mainland Financial Infrastructure Institutions default: A failure or delay by the mainland China financial infrastructure institutions in the performance of its obligations may result in a failure of settlement, or the loss, of Bond Connect Securities and/or monies in connection with them and the Bond Connect Fund and its investors may suffer losses as a result. Neither the Bond Connect Fund nor the Investment Manager nor any Delegate Investment Manager shall be responsible or liable for any such losses. Investors should note that dealing a Bond Connect Fund’s investments through Bond Connect may also entail operational risks due notably to the relatively new applicable rules and regulation or the clearing and trade-settlement obligations. Investors should also note that Bond Connect is ruled mostly by the laws and regulations applicable in mainland China.

## Risks associated with the CIBM
Market volatility and potential lack of liquidity due to low trading volume of certain debt securities in the CIBM may result in prices of certain debt securities traded on such market fluctuating significantly. The Bond Connect Funds are therefore subject to liquidity and volatility risks. The bid and offer spreads of the prices of such securities may be large, and the Bond Connect Funds may therefore incur significant trading and realisation costs and may even suffer losses when selling such investments.
A Bond Connect Fund may also be exposed to risks associated with settlement procedures and default of counterparties. The counterparty which has entered into a transaction with the Bond Connect Fund may default in its obligation to settle the transaction by delivery of the relevant security or by payment for value.
For investments via the Bond Connect, the relevant filings, registration with the PBOC and account opening have to be carried out via an offshore custody agent, registration agent or other third parties (as the case may be). As such, the Bond Connect Fund is subject to the risks of default or errors on the part of such third parties.
Investing in the CIBM via the Bond Connect is also subject to regulatory risks. The relevant rules and regulations on these regimes are subject to change which may have potential retrospective effect. In the event that the relevant mainland Chinese authorities suspend account opening or trading on the CIBM, the Bond Connect Fund’s ability to invest in the CIBM will be adversely affected. In such event, the Bond Connect Fund’s ability to achieve its investment objective may be negatively affected.
There is no specific written guidance by the mainland China tax authorities on the treatment of income tax and other tax categories payable in respect of trading in the CIBM by eligible foreign institutional investors via the Bond Connect. Hence, there is uncertainty as to a Bond Connect Fund’s tax liability for trading in the CIBM via the Bond Connect.

## Leverage Risk
Certain Funds may be highly leveraged due to their use of FDI. Such Funds could therefore be subject to the risk that any decrease in the value of the assets to which the Fund is exposed under the FDI may lead to an accelerated decrease of the net asset value of the Fund.

## Financial Derivative Instruments
A derivative is a contract whose price is dependent upon or derived from one or more underlying assets. The most common derivative instruments include, without limitation, futures contracts, forward contracts, options, warrants, swaps and convertible securities. The value of a derivative instrument is, determined by fluctuations in its underlying assets. The most common underlying assets include stocks, bonds, currencies, market indices (including interest rate and commodity indices).
The use of derivatives for investment purposes may create greater risk for the Funds than using derivatives solely for efficient portfolio management purposes.
These instruments are volatile and may be subject to various types of risks, including but not limited to market risk, liquidity risk, credit risk, counterparty risk, legal and operations risks.
Furthermore, there may be an imperfect correlation between derivative instruments used as hedging vehicles and the investments or market sectors to be hedged. This might result in an imperfect hedge of these risks and a potential loss of capital.
Certain derivatives are characterized by high leverage in terms of market exposure. As the amount of initial margin may be small relative to the size of the derivative contract, this may mean that a relatively small market movement may have a potentially larger impact on derivatives than on direct investments in asset classes such as equity or fixed income securities. Leveraged derivative positions can therefore increase the Fund’s volatility.
OTC derivative transactions are subject to further regulation. On 16 August 2012 a Regulation of the European Parliament and the European Council on OTC derivatives, central counterparties and trade repositories (“EMIR”) entered into force. Some of the main obligations under EMIR are the requirement for certain classes of OTC derivatives to be cleared through an authorised central counterparty (“CCP”); reporting to trade repositories; and application of risk mitigation techniques for non-centrally cleared OTC derivatives (i.e. OTC derivative contracts not cleared by a CCP). For non- centrally cleared OTC derivatives, EMIR requires the “timely confirmation, where available, by electronic means, of the terms of the relevant OTC derivative contract”. The obligation is one that falls on the financial counterparty (i.e. the Company) to the relevant contract. Most of the specifics of this obligation are subject to separate regulatory technical standards which provide, inter alia, that financial counterparties must have procedures in place to report on a monthly basis the number of unconfirmed, relevant OTC derivative transactions that have been outstanding for more than 5 Business Days.
The principal risks associated with using derivatives in managing a portfolio are:
- higher absolute market exposures for Funds that make extensive use of derivatives;
- difficulty of determining whether and how the value of a derivative will correlate to market movements and other factors external to the derivative;
- difficulty of pricing a derivative, especially a derivative that is traded over-the-counter or for which there is a limited market;
- difficulty for a Fund, under certain market conditions, to acquire a derivative needed to achieve its objectives; and
- difficulty for a Fund, under certain market conditions, to dispose of certain derivatives when those derivatives no longer serve their purposes.


## Short Selling
A Fund is not permitted to enter into "physical short sales". A Fund may however take short positions through derivatives in respect of underlying assets in furtherance of the relevant Fund's investment objective and in accordance with Regulations. In general, short selling involves selling securities the seller does not own in anticipation of a decline in their market value and borrowing the same securities for delivery to the purchaser, with an obligation to redeliver securities equivalent to the borrowed securities at a later date. Short selling allows the investor to profit from a decline in market price of securities to the extent such decline exceeds the transaction costs and the costs of borrowing the securities. A short sale creates the risk of an unlimited loss, in that the price of the underlying securities could theoretically increase without limit, thus increasing the cost to the Fund of buying those securities to cover the short position.
There can be no assurance that the securities necessary to cover the short position will be available for purchase. Purchasing securities to close out a short position can itself cause the price of the securities to rise further, thereby exacerbating the loss.
In taking short positions through derivatives, the Fund will be seeking the same financial reward, and will be exposed to the same market risks, as if it were entering into physical short sales. Taking short positions through derivatives involves trading on margin and, accordingly, the leverage provided through margined positions involves greater risk than investments based on physical short sales.
Due to legislative or regulatory action taken by regulators and governments around the world whether as a result of recent volatility in the global financial markets or otherwise, taking short positions on certain assets has been restricted. The levels of restriction vary across different jurisdictions and are subject to change in the short to medium term. These restrictions have made it difficult and, in some cases, impossible for certain market participants to either continue to implement their investment strategies or to control the risk of their open positions. Accordingly, neither the Investment Manager nor any Delegate Investment Manager may be in a position to trade in a way to fully benefit from its negative views in relation to certain assets, companies or sectors, and the ability of the Investment Manager or any Delegate Investment Manager to fulfil the investment objective of a Fund may therefore be constrained.

## Exchange Rates
Some Funds are invested in securities denominated in currencies other than their base currency. Changes in foreign currency exchange rates will affect the value of some securities held by such Funds.
Currency risk at Share Class level
For unhedged Share Classes denominated in currencies different from a Fund’s base currency, the Share Class value follows fluctuations of the exchange rate between the Shares Class currency and the Fund’s base currency, which can generate additional volatility at the Share Class level.

## More Information about Non-U.S. Hedging Transactions
The Funds may engage in non-U.S. dollars currency exchange transactions for efficient portfolio management purposes or for direct investment purposes where disclosed in the investment policy of any Fund, to protect the value of specific portfolio positions or in anticipation of changes in relative values of currencies in which current or future Fund portfolio holdings are denominated or quoted. For example, to protect against a change in the non- U.S. dollars currency exchange rate between the date on which a Fund contracts to purchase or sell a security and the settlement date for the purchase or sale, or to “lock in” the equivalent of a dividend or interest payment in another currency, a Fund
might purchase or sell a non-U.S. dollars currency on a spot (that is, cash) basis at the prevailing spot rate.   If conditions warrant, the Funds may also enter into private contracts to purchase or sell non-
U.S. dollars currencies at a future date (“forward contracts”). The Funds might also purchase exchange-listed and over-the-counter call and put options on foreign currencies. Over-the-counter currency options are generally less liquid than exchange-listed options and will be treated as illiquid assets. The Funds may not be able to dispose of over-the-counter options readily.
Non-U.S. dollars currency transactions involve costs and may result in losses.

## More information about Swap Transactions
The Funds may enter into swaps transactions for the purposes of efficient portfolio management or direct investment where disclosed in the investment policy of any Fund. The Funds will typically enter into these transactions as part of their principal investment strategy to help pursue their investment objectives, subject to the conditions and within the limits laid down by the Central Bank. For example, these transactions may be used to preserve a return or spread on a particular investment or portion of a Fund’s portfolio, to protect against currency fluctuations, as a duration management technique or to protect against any increase in the price of securities a Fund anticipates purchasing at a later date or to provide access to issuers when securities are not available due to supply constraints. Because swap agreements are not exchange-traded but are private contracts into which a Fund and a swap counterparty enter as principals, a Fund may experience a loss or delay in recovering assets if the counterparty were to default on its obligations.

## More Information about Options and Futures Transactions
The Funds may, for efficient portfolio management purposes or for direct investment purposes where disclosed in the investment policy of any Fund, buy, sell or write options on securities, securities indices, currencies or futures contracts and may buy and sell futures contracts on securities, securities indices or currencies. The Funds may engage in these transactions to hedge against changes in the value of other assets that the Funds own or intend to acquire. Options and futures fall into the broad category of financial instruments known as “derivatives” and involve special risks. Use of options or futures for other than hedging purposes may be considered a speculative activity, involving greater risks than are involved in hedging.
Options can generally be classified as either “call” or “put” options. There are two parties to a typical options transaction: the “writer” and the “buyer”. A call option gives the buyer the right to buy a security or other asset (such as an amount of currency or a futures contract) from, and a put option gives the buyer the right to sell a security or other asset to, the option writer at a specified price, on or before a specified date. The buyer of an option pays a premium when purchasing the option, which reduces the return on the underlying security or other asset if the option is exercised, and results in a loss if the option expires unexercised. The writer of an option receives a premium from writing an option, which may increase its return if the option expires or is closed out at a profit. If a Fund as the writer of an option is unable to close out an unexpired option, it must continue to hold the underlying security or other asset until the option expires, to “cover” its obligation under the option.
A futures contract creates an obligation by the seller to deliver and the buyer to take delivery of the type of instrument or cash at the time and in the amount specified in the contract. Although many futures contracts call for the delivery (or acceptance) of the specified instrument, futures are usually closed out before the settlement date through the purchase (or sale) of a comparable contract. If the price of the sale of the futures contract by a Fund exceeds (or is less than) the price of the offsetting purchase, the Fund will realise a gain (or loss).
The value of options purchased by a Fund and futures contracts held by a Fund may fluctuate based on a variety of market and economic factors. In some cases, the fluctuations may offset (or be offset by) changes in the value of securities held in a Fund’s portfolio. All transactions in options and futures involve the possible risk of loss to the Fund of all or a significant part of the value of its investment.
In some cases, the risk of loss may exceed the amount of the Fund’s investment. When a Fund writes a call option or sells a futures contract without holding the underlying securities, currencies or futures contracts, its potential loss is unlimited.
The successful use of options and futures will usually depend on the Investment Manager’s or any Delegate Investment Manager’s ability to forecast stock market, currency or other financial market movements correctly. A Fund’s ability to hedge against adverse changes in the value of securities held in its portfolio through options and futures also depends on the degree of correlation between changes in the value of futures or options positions and changes in the values of the portfolio securities. The successful use of futures and exchange traded options also depends on the availability of a liquid secondary market to enable a Fund to close its positions on a timely basis. There can be no assurance that such a market will exist at any particular time.

## Counterparty default risk
Derivative positions (such as swaps or other derivatives with similar characteristics) may be entered into on an over the counter basis. Trading in such derivatives results in credit risk exposure to counterparties with which a Fund trades (i.e. the risk that the counterparty will fail to discharge its obligations under the terms of the trade in respect of the relevant Fund). Where the Investment Manager or any Delegate Investment Manager enters into over the counter derivative trades it may seek to mitigate much of its credit risk to the counterparty by receiving collateral from that counterparty. To the extent that any such derivatives are not fully collateralised, a default by the counterparty may result in a reduction in the value of the relevant Fund and thereby a reduction in the value of an investment in the Fund.
Where the Investment Manager or any Delegate Investment Manager uses techniques and instruments for the purposes of efficient portfolio management, companies related to the Investment Manager or any Delegate Investment Manager may act as principal or may provide banking, brokerage or other services to a Fund, thereby deriving benefit. Related companies may be used where the Investment Manager or any Delegate Investment Manager considers that the best net results will be obtained for a Fund from these related companies.
In the case of options that are not traded on an exchange (“over-the-counter” options), a Fund is at risk that the other party to the transaction will default on its obligations or will not permit a Fund to terminate the transaction before its scheduled maturity.

## Umbrella Cash Subscription and Redemption Account (“Collection Account”) Risk
With effect from 1 July 2016, the Company will operate a subscriptions and redemptions account at umbrella level in the name of the Company (the “Collection Account”). Subscriptions and redemptions accounts will not be established at Fund level. All subscription and redemption monies and dividends or cash distributions payable to or from the Funds will be channelled and managed through the Collection Account.
Subscriptions monies received in respect of a Fund in advance of the issue of Shares will be held in the Collection Account in the name of the Company and will be treated as a general asset of the Company. Investors will be unsecured creditors of the Company with respect to any cash amount subscribed and held by the Company in the Collection Account until such time as the Shares subscribed are issued, and will not benefit from any appreciation in the Net Asset Value of the relevant Fund in respect of which the subscription request was made or any other shareholder rights (including dividend entitlement) until such time as the relevant Shares are issued. In the event of the insolvency of that Fund or the Company, there is no guarantee that the Fund or Company will have sufficient funds to pay unsecured creditors in full.
Payment by a Fund of redemption proceeds and dividends is subject to receipt by the Company or its delegate, the Administrator, of original subscription documents and compliance with all anti-money laundering procedures. Payment of redemption proceeds or dividends to the Shareholders entitled to
such amounts may accordingly be blocked pending compliance with the foregoing requirements to the satisfaction of the Company or its delegate, the Administrator. Redemption and distribution amounts, including blocked redemption or distribution amounts, will, pending payment to the relevant investor or Shareholder, be held in the Collection Account, and/or such Held Redemptions Collection Account(s) (defined below) as may be deemed appropriate, in the name of the Company. For as long as such amounts are held in the Collection Account or Held Redemptions Collection Account, the investors/Shareholders entitled to such payments from a Fund will be unsecured creditors of the Company with respect to those amounts and, with respect to and to the extent of their interest in such amounts, will not benefit from any appreciation in the Net Asset Value of the relevant Fund or any other shareholder rights (including further dividend entitlement). Redeeming Shareholders will cease to be Shareholders with regard to the redeemed Shares as and from the relevant redemption date. In the event of the insolvency of that Fund or the Company, there is no guarantee that the Fund or the Company will have sufficient funds to pay unsecured creditors in full. Redeeming Shareholders and Shareholders entitled to distributions should therefore ensure that any outstanding documentation and/or information required in order for them to receive such payments to their own account is provided to the Administrator promptly. Failure to do so is at such Shareholder’s own risk.
In the event of the insolvency of a Fund, recovery of any amounts to which other Funds are entitled, but which may have transferred to the insolvent Fund as a result of the operation of the Collection Account, will be subject to the principles of Irish trust law and the terms of the operational procedures for the Collection Account. There may be delays in effecting and/or disputes as to the recovery of such amounts, and the insolvent Fund may have insufficient funds to repay amounts due to other Funds.
In exceptional cases, balances may arise in the Collection Account, where payment of redemption proceeds or dividends payable to a Shareholder may be blocked pending compliance with all anti- money laundering procedures. In such instances, it may be appropriate for the Company to open a separate Collection Account (“Held Redemptions Collection Account”), in the name of the Company where such redemption proceeds or dividends will be held as pending subject to the Shareholder complying with the anti-money laundering procedures. Assets in the Held Redemptions Collection Account will be treated in the same way as described above for the Collection Account.

## More Information about Repurchase Agreements
Each Fund may, for efficient portfolio management purposes or for direct investment purposes where disclosed in the investment policy of any Fund, invest in repurchase agreements. In repurchase agreements, a Fund sells securities as a seller, usually to a bank or brokerage firm, with the agreement that the Fund will repurchase the securities at a higher price at a later date. On the contrary, in a reverse repurchase agreement, a Fund buys securities from a seller, usually a bank or brokerage firm, with the understanding that the seller will repurchase the securities at a higher price at a later date. Such transactions afford an opportunity for a Fund to earn a return on available cash at minimal market risk, although the Fund may be subject to various delays and risks of loss if the seller is unable to meet its obligations to repurchase.

Translation (ENFR, 2020-09-24):
# FACTEURS DE RISQUE
## Généralités
Les investisseurs potentiels doivent prendre en compte les facteurs de risque suivants avant d’investir dans la Société :
- Les investisseurs potentiels doivent être conscients du fait que les Placements dans la Société sont soumis aux fluctuations normales du marché et aux autres risques inhérents aux placements dans des actions. Aucune garantie ne peut être formulée quant à l’appréciation de la valeur de tels Placements. La valeur des Placements et le revenu en découlant sont susceptibles de baisser et d’augmenter, et il est possible que les investisseurs ne récupèrent pas le montant initialement investi dans la Société. Aucune garantie ne peut être formulée quant à la réalisation des objectifs d’investissement des Fonds. Au vu des différences, à un moment quelconque, entre les prix au moment de la souscription et du rachat des Actions, un investisseur qui choisit de céder ses Actions au sein d’un Fonds après une brève période peut, outre les risques susmentionnés, ne pas récupérer le montant initialement investi. Par conséquent, tout placement dans un Fonds doit être considéré comme un investissement à long terme.
- La Valeur d’inventaire nette d’un Fonds est susceptible de varier au sein d’une brève période en raison des fluctuations de la valeur des actifs sous-jacents du Fonds concerné et du revenu en découlant.
- Il est rappelé aux investisseurs que, dans certains cas, leur droit au rachat de leurs Actions peut être suspendu (voir « Suspensions temporaires » ci-dessous).
- Les Fonds sont exposés au risque de crédit inhérent aux parties avec lesquelles ils opèrent et peuvent également supporter un risque de défaut de paiement. En cas de faillite ou d’autre défaillance, le Fonds concerné peut être affecté par des retards dans la liquidation des titres sous-jacents et des pertes, y compris un possible recul de la valeur des titres sous-jacents sur la période pendant laquelle le Fonds cherche à exercer son droit sur lesdits titres. Outre les frais liés à l’exercice des droits du Fonds, cette perte de valeur peut avoir pour effet de réduire le niveau des revenus et de limiter l’accès auxdits revenus pendant la période en question.
- Même si chaque Fonds assume ses propres responsabilités, la Société dans son ensemble reste responsable à l’égard des tiers. Tous les engagements, quel que soit le Fonds auquel ils sont imputables, lient (en cas de liquidation de la Société ou de rachat de toutes les Actions d’un Fonds) la Société dans son ensemble, sauf accord contraire avec les créanciers, et, par conséquent, les engagements d’un Fonds peuvent affecter un ou plusieurs autres Fonds, ou être remboursés par un ou plusieurs autres Fonds. À la date du présent Prospectus, les Administrateurs n’ont connaissance d’aucun engagement auquel cette disposition pourrait s’appliquer. Pour obtenir davantage de détails, veuillez consulter la partie « Allocation des actifs et engagements ».
- La Société est structurée comme un fonds à compartiments multiples à responsabilité séparée entre ses Fonds. En vertu de la législation irlandaise, les actifs d’un Fonds ne pourront pas servir à payer les dettes d’un autre. Cependant, la Société est une entité légale unique pouvant négocier ou avoir des actifs détenus en son nom ou faire l’objet de réclamations dans d’autres juridictions qui ne reconnaissent pas nécessairement cette distinction.
- L’attention des investisseurs potentiels est attirée sur les risques d’imposition liés aux investissements dans un Fonds de la Société. Ils sont invités à se renseigner auprès de leurs conseillers fiscaux au sujet des conséquences de leur souscription, achat, détention, échange ouvente des Actions conformément au droit des États dans lesquels ils peuvent être assujettis à l’impôt. Veuillez consulter la partie intitulée « Fiscalité » pour plus d’informations.
- Les actifs des Fonds de la Société peuvent être libellés dans une devise autre que la devise de référence du Fonds concerné et les fluctuations du taux de change entre la devise de référence du Fonds et la devise des actifs peuvent engendrer une dépréciation des actifs du Fonds exprimés dans la devise de référence.
- Les modifications ou mesures mises en œuvre par un pays ou territoire au niveau de ses politiques fiscales, monétaires et réglementaires, y compris les politiques gouvernementales destinées à gérer la détérioration de la situation du marché, ne parviennent pas toujours à éviter de nouvelles perturbations des marchés financiers ou faillites de sociétés du secteur financier. De nouvelles perturbations ou faillites pourraient fortement détériorer la valeur d’un portefeuille d’un Fonds, voire lui faire perdre toute valeur, et le Gestionnaire Financier ou le Gestionnaire Financier par délégation sera peut-être amené à subir de fortes pertes dans le Fonds concerné. Les investisseurs peuvent perdre une part substantielle, voire la totalité de leurs Placements.
- Les menaces d’attaques terroristes sont omniprésentes. La survenance de l’une d’entre elles pourrait entraîner un grand nombre de pertes en vies humaines, de dommages matériels ainsi que des perturbations importantes des marchés internationaux. Une attaque terroriste peut entraîner l’imposition de sanctions économiques et diplomatiques à certains États ainsi que la mise en place d’une action militaire. Les répercussions de ces événements ne peuvent être prédites avec certitude mais risquent de nuire fortement à la conjoncture économique et à la liquidité du marché.
- Des événements tels que des épidémies ou pandémies peuvent accroître la volatilité du marché à court terme et avoir des effets négatifs à long terme sur les économies et les marchés américains et mondiaux en général. Ainsi, au premier trimestre 2020, la COVID-19 est devenue une pandémie mondiale qui s’est propagée à de nombreux pays, incitant les États à adopter des mesures de précautions telles que des fermetures et des restrictions concernant certains voyages et certaines entreprises. Cette situation qui a fortement perturbé l’économie mondiale et les marchés peut avoir un impact négatif sur la performance des investissements d’un Fonds.

Une épidémie qui persisterait sur une durée encore plus longue pourrait pénaliser les investissements d’un Fonds ou sa capacité à se procurer de nouveaux investissements ou à réaliser ses investissements. Les pandémies et les événements similaires peuvent en outre avoir de graves effets pour des émetteurs individuels ou des groupes d’émetteurs liés, mais également affecter défavorablement les marchés de titres, les taux d’intérêt, les notations, le risque de crédit, l’inflation, la déflation et d’autres facteurs liés aux investissements d’un Fonds. De même, les activités du Gestionnaire d’investissement, ainsi que celles du Gestionnaire Financier par délégation et des prestataires de services du Gestionnaire d’investissement et du Fonds peuvent être gravement affectées par la pandémie.
En outre, les risques liés aux épidémies et pandémies sont d’autant plus importants que la qualification d’un tel événement comme cas de force majeure reste incertaine. La question de l’applicabilité, ou de l’absence d’applicabilité, des clauses de force majeure peut également se poser dans le cadre de contrats conclus par le Fonds et ses investissements, ce qui peut s’avérer être à leur détriment. Si la qualification de cas de force majeure est déterminée, une contrepartie au Fonds ou à un investissement en portefeuille peut se voir exonérée de ses obligations dans le cadre de certains contrats auxquels elle est partie. Si ce n’est pas le cas, le Fonds et ses investissements peuvent être tenus de respecter leurs obligations contractuelles même si cela soit de nature à entraver leurs opérations et/ou leur stabilité financière. L’un comme l’autre résultat pourrait avoir un impact négatif sur les investissements et sur la performance du Fonds.
La pandémie de COVID-19 a entraîné la fermeture de bureaux et autres entreprises, notamment les immeubles de bureaux, les commerces de détail et autres espaces commerciaux. Elle pourrait également conduire à (a) l’indisponibilité ou une volatilité du prix des matières premières ou des composants nécessaires à l’activité d’investissement, (b) une perturbation durable des marchés commerciaux régionaux ou mondiaux et/ou de la disponibilité de capitaux, ou encore un déclin économique. La valeur d’un Fonds et/ou de ses investissements peut en être négativement affectée.
En fonction de la devise de référence de l’investisseur, les fluctuations du taux de change entre cette devise et la devise de référence du Fonds concerné peuvent avoir des conséquences défavorables sur la valeur d’un placement au sein de ce Fonds.
Tout Fonds peut ponctuellement conclure des opérations sur devises ; par exemple, des contrats de change à terme de gré à gré. Ces contrats de change à terme de gré à gré n’éliminent ni les fluctuations des prix des actifs du Fonds ni les fluctuations des taux de change, et ne préviennent pas les pertes en cas de diminution des prix de ces actifs. La performance d’un Fonds peut être fortement influencée par les fluctuations des taux de change, car les positions en devises détenues par le Fonds concerné peuvent ne pas correspondre aux actifs détenus.
Si une opération de couverture entreprise au niveau de la Classe d’Actions porte ses fruits, la performance de la classe concernée est susceptible d’évoluer en ligne avec celle des Placements sous- jacents et les investisseurs d’une Classe d’Actions couverte ne profiteront pas d’une éventuelle dépréciation de la devise de la classe concernée par rapport à la devise de référence et/ou la devise dans laquelle les actifs du Fonds concerné sont libellés.

## Actions
Tout investissement en actions comporte des risques liés aux chutes de cours imprévisibles ou aux périodes de performance inférieure à la moyenne d’une action donnée ou de l’ensemble du marché boursier. Les cours en vigueur sur les marchés des actions peuvent fluctuer en fonction des prévisions ou attentes des investisseurs, ce qui engendre un risque de volatilité potentielle élevé. La volatilité des marchés des actions est historiquement largement supérieure à celle des marchés obligataires.
Introductions en Bourse
Les investisseurs noteront que certains Fonds, quelles que soient leur politique et/ou leurs restrictions d’investissement, ne satisfont pas aux critères leur permettant de participer à des introductions en Bourse du fait que les sociétés mères et/ou sociétés affiliées du Gestionnaire Financier, elles-mêmes exclues de toute participation dans lesdites opérations, ou d’autres investisseurs soumis à des restrictions similaires, ont investi dans ces Fonds. Une telle impossibilité de participer à des introductions en Bourse se traduit par une perte d’opportunité d’investissement, un scénario qui risque de pénaliser la performance des Fonds concernés.

## Obligations et autres titres obligataires
Les titres obligataires paient un taux spécifique d’intérêts ou des dividendes ou un taux ajusté régulièrement en référence au taux spécifique d’un indice ou du marché. Les titres obligataires comprennent les titres émis par les autorités fédérales, nationales et locales des États-Unis et par les gouvernements d’autres pays et les agences qui en dépendent ainsi que par une large gamme d’émetteurs privés. Étant donné que les taux d’intérêt sont susceptibles de varier, il est impossible de prévoir le revenu d’un Fonds investissant dans des titres obligataires sur une période quelconque. La Valeur d’inventaire nette des actions d’un tel Fonds fluctue en fonction des variations de la valeur des titres contenus dans le portefeuille du Fonds.
Les titres obligataires sont soumis au risque de marché et de crédit. Le risque de marché correspond aux fluctuations de la valeur d’un titre résultant de l’évolution des taux d’intérêt en général. Généralement, les valeurs des titres obligataires augmentent dès lors que les taux d’intérêt baissent et reculent lorsque les taux d’intérêt progressent. Le risque de crédit se rapporte à la capacité d’un émetteur à assurer le paiement du principal et des intérêts.

## Obligations d’État américaines
Les obligations d’État américaines sont soutenues par le gouvernement de différentes manières. Par exemple, certaines obligations d’État américaines telles que les obligations du Trésor sont soutenues par les États-Unis de pleine foi tandis que d’autres obligations d’État américaines émises ou garanties par des agences fédérales ou des entreprises parrainées par le gouvernement ne sont pas soutenues par les États-Unis de pleine foi.
Même si les obligations d’État américaines n’impliquent généralement pas les risques de crédit associés aux autres types de titres obligataires, leur valeur de marché augmente et baisse au fur et à mesure que les taux d’intérêt varient. Par exemple, la valeur d’un placement dans un Fonds qui détient des obligations d’État américaines peut chuter en période de hausse des taux d’intérêt. Les rendements des obligations d’État américaines ont tendance à être inférieurs à ceux des titres d’entreprises d’échéance comparable.
Outre l’investissement direct dans des obligations d’État américaines, un Fonds peut acquérir des certificates of accrual ou instruments similaires (« strips ») conférant des droits de participation indivise aux versements d’intérêts ou du principal ou des deux liés aux obligations d’État américaines. Ces instruments de placement peuvent être extrêmement volatils.

## Titres obligataires de notation inférieure
Un Fonds peut investir une partie de ses actifs dans des titres dont la notation est inférieure à investment grade. À cet effet, un titre est considéré comme étant de qualité investment grade si, au moment où le Fonds l’acquiert, au moins une des principales agences de notation l’a classé dans l’une de ses quatre premières catégories de notes (même si une autre agence de même type a émis une note inférieure) ou si le titre n’a reçu aucune note mais que le Gestionnaire Financier ou le Gestionnaire Financier par délégation le considère comme étant de qualité investment grade. Les titres obligataires de note inférieure dégagent généralement des rendements supérieurs, mais sont soumis à des risques de crédit et de marché supérieurs à ceux des titres obligataires de qualité supérieure. Les titres obligataires de qualité inférieure sont considérés comme essentiellement spéculatifs en ce qui concerne la capacité de l’émetteur d’assurer les paiements du principal et des intérêts. La réalisation des objectifs d’investissement d’un Fonds investissant en titres obligataires de qualité inférieure dépend généralement davantage de l’analyse de crédit propre du Gestionnaire Financier ou du Gestionnaire Financier par délégation que dans le cas des obligations de qualité supérieure. Le marché des titres obligataires de qualité inférieure peut être plus gravement affecté que d’autres marchés financiers par la récession économique ou des hausses substantielles des taux d’intérêt, par la modification de l’opinion publique à l’égard de ce marché ou par des législations limitant la capacité de certains établissements financiers à investir dans de tels titres. De plus, le marché secondaire des titres obligataires de qualité inférieure est susceptible d’être moins liquide. Ce manque de liquidité peut affecter de temps à autre la valeur de ces titres et rendre leur évaluation et leur vente plus difficiles. Il arrive que les titres appartenant aux catégories de note les plus faibles soient en mauvaise posture ou défaillants. Les titres appartenant à la catégorie de notation la plus faible (BBB ou Baa) présentent certaines caractéristiques spéculatives.

## Titres convertibles
Les titres convertibles comprennent les obligations d’entreprises, les obligations ou les actions privilégiées d’émetteurs américains ou étrangers qui peuvent être converties en (c’est-à-dire échangées
contre des) actions ordinaires ou autres actions à un prix ou taux défini. Les titres convertibles comprennent également d’autres titres, tels que les warrants, offrant l’opportunité d’une participation en actions. Étant donné que les titres convertibles peuvent être convertis en actions, leur valeur fluctue généralement, dans une certaine mesure, parallèlement à celle des actions sous-jacentes. Du fait de leur convertibilité, les titres convertibles présentent habituellement un rendement inférieur à celui des titres obligataires non convertibles de qualité et échéance similaires. L’investissement d’un Fonds dans des titres convertibles peut parfois porter sur des titres dont la convertibilité est une caractéristique obligatoire en vertu de laquelle les titres se convertissent automatiquement en actions ordinaires à une date et un ratio de conversion donnés ou sur des titres convertibles au gré de l’émetteur. Lorsque la conversion n’est pas une option pour le détenteur, le Fonds peut être tenu de convertir le titre en actions ordinaires sous-jacentes même à des périodes où la valeur des actions ordinaires sous-jacentes a fortement diminué.

## Obligations à coupon zéro
Un Fonds peut investir dans des obligations à « coupon zéro ». Ces titres accumulent des intérêts à un taux spécifique mais ne distribuent pas d’intérêts en liquide régulièrement. La valeur de marché des obligations à coupon zéro est souvent plus volatile que celle des autres obligations de qualité et échéance comparables.

## Titres garantis par des actifs
Un Fonds peut investir en titres garantis par des actifs. En utilisant des trusts et des entreprises ad hoc, les créances automobiles et de cartes de crédit sont titrisées par l’intermédiaire de structures transparentes (pass-through) similaires aux structures mortgage pass-through ou par l’intermédiaire d’une structure pass-through similaire à celle des obligations garanties par créances hypothécaires (« CMO ») telles que définies ci-après. Généralement, les émetteurs d’obligations garanties par des actifs, de notes ou de certificats pass-through sont des entités ad hoc et ne disposent pas d’actifs importants à l’exception des créances garantissant de telles obligations. La garantie des titres garantis par des actifs présente généralement une échéance inférieure à celle des prêts hypothécaires. Les instruments garantis par des pools de créances sont similaires aux titres garantis par prêts hypothécaires en ce qu’ils sont sujets à des remboursements anticipés non prévus du principal avant l’échéance. Lorsque les obligations sont remboursées par anticipation, le Fonds réinvestit généralement les montants remboursés par anticipation en titres dont les rendements reflètent les taux d’intérêt en vigueur à ce moment. Ainsi, la capacité d’un Fonds à maintenir un portefeuille comprenant des titres garantis par des actifs à haut rendement est affectée dans la mesure où les remboursements anticipés du principal doivent être réinvestis en titres dont les rendements sont inférieurs à ceux des obligations remboursées par anticipation. De plus, les remboursements anticipés de titres qui affichaient une prime au moment de leur acquisition pourraient se traduire par une perte.

## Titres garantis par des prêts hypothécaires
Les titres garantis par des prêts hypothécaires tels que les certificats GNMA ou les titres émis par la Federal National Mortgage Association (« Fannie Mae ») se distinguent des titres obligataires traditionnels. Parmi les différences majeures, citons les paiements plus fréquents, généralement mensuels, des intérêts et du principal, et la possibilité de faire un remboursement anticipé du principal à tout moment, due au fait que les prêts hypothécaires sous-jacents peuvent en général être remboursés par anticipation à tout moment. Par conséquent, si ces actifs affichent une prime à la date à laquelle le Fonds les acquiert, un rythme de remboursement anticipé plus rapide que prévu aura pour effet de réduire le rendement à l’échéance. Si les titres garantis par des prêts hypothécaires affichent une décote à la date à laquelle le Fonds les acquiert, des remboursements anticipés plus rapides que prévu augmenteront le rendement à l’échéance et des remboursements anticipés plus lents que prévu le réduiront. Les prépaiements et les montants en découlant dont le Fonds dispose à des fins de réinvestissement sont généralement plus élevés en période de baisse des taux d’intérêt et peuvent donc être réinvestis à des taux plus faibles. Les remboursements anticipés accélérés de titres qui affichaient
une prime à la date de leur acquisition peuvent entraîner une perte de principal si la prime n’a pas été entièrement amortie au moment du prépaiement. Ces titres perdent généralement de la valeur à mesure que les taux d’intérêt augmentent et ils sont susceptibles de s’apprécier moins que d’autres titres obligataires en période de baisse des taux d’intérêt en raison du risque de remboursement anticipé.

## Obligations garanties par créances hypothécaires (CMO)
Une obligation garantie par créances hypothécaires (« collateralized mortgage obligation » ou CMO) est une obligation garantie par un portefeuille de prêts hypothécaires ou de titres garantis par des prêts hypothécaires et détenus dans le cadre d’un contrat de trust. Les CMO peuvent être émises par des agences du gouvernement américain ou par des entités non gouvernementales. L’obligation de l’émetteur d’effectuer des paiements des intérêts et du principal est garantie par le portefeuille sous- jacent composé d’hypothèques ou de titres garantis par des prêts hypothécaires. Les CMO sont émises avec un certain nombre de classes ou de séries dont les échéances diffèrent et qui peuvent représenter des participations à une partie ou à la totalité des intérêts ou du principal de la garantie sous-jacente ou une combinaison des deux. Les CMO de différentes classes seront généralement cédées les unes après les autres à mesure du remboursement des prêts hypothécaires du panier sous-jacent. En cas de remboursements anticipés suffisants sur ces hypothèques, les classes ou séries de CMO présentant les échéances les plus courtes seront cédées avant l’échéance. À l’image des autres titres garantis par des prêts hypothécaires, si une classe ou série de CMO détenue par un Fonds est cédée de manière anticipée, le Fonds peut perdre la prime versée au moment de l’acquisition des titres et être dans l’obligation de réinvestir le produit de la vente dans des titres affichant un taux d’intérêt inférieur à celui des CMO vendues. En raison de cette caractéristique de cession anticipée, les CMO peuvent afficher une volatilité plus marquée que de nombreux autres placements obligataires.

## Titres régis par la Rule 144A
Un Fonds peut investir dans des titres régis par la Rule 144A, c’est-à-dire des titres non introduits en Bourse qui ne peuvent être revendus qu’à certains acheteurs institutionnels qualifiés. Certains titres régis par la Rule 144A peuvent présenter une liquidité réduite et les Fonds qui les acquièrent courent le risque de ne pas pouvoir les céder en temps voulu.

## Titres régis par la Regulation S
Un Fonds peut investir en titres régis par la Regulation S (ci-après « titres Reg S »), c’est-à-dire des titres d’émetteurs américains et non américains vendus à des personnes ou entités domiciliées en dehors des États-Unis sans que ces titres ne soient enregistrés auprès de la Securities and Exchange Commission américaine. Les émetteurs de titres Reg S sont généralement des sociétés disposant d’une base de clientèle importante et d’une visibilité au niveau international et pour lesquelles une introduction sur des marchés internationaux est plus avantageuse qu’une introduction aux États-Unis ou sur un autre marché local. Les titres Reg S ne peuvent être revendus aux États-Unis (essentiellement ceux qui ne sont pas cotés à une Bourse officielle ou qui ne s’échangent pas sur un marché secondaire reconnu à l’extérieur des États-Unis) que dans certains cas particuliers et exposent le Fonds qui les acquiert au risque de ne pas pouvoir les liquider en temps voulu.

## Titres vendus avant l’émission
Aux fins d’une gestion efficace de portefeuille ou d’investissements directs tels que décrits dans la politique d’investissement d’un Fonds, un Fonds peut acheter des titres « when-issued », c’est-à-dire avant leur émission. Cela signifie que le Fonds concerné s’engage à acheter le titre avant que ce dernier ne soit émis. L’obligation de paiement du Fonds et le taux d’intérêt sont déterminés au moment où le Fonds conclut l’opération. Les titres sont normalement livrés au Fonds dans un délai de 15 à 120 jours. Aucun intérêt ne court sur le titre entre le moment où le Fonds s’engage à l’acquérir et le moment où il est livré. Si la valeur de l’action chute entre la date de la transaction et la date de paiement, le Fonds peut encourir des pertes. Ce risque vient s’ajouter au risque de perte sur les actions
déjà existantes dans le portefeuille du Fonds à cette date. De plus, lorsque le Fonds achète un titre avant son émission, il existe un risque de hausse des taux d’intérêt du marché avant la livraison des actions, ayant éventuellement pour conséquence que le rendement des actions livrées sera inférieur au rendement offert par d’autres actions comparables au moment de la livraison. Si le Fonds s’est engagé à acheter des titres avant leur émission, il maintiendra des liquidités suffisantes dans un compte séparé auprès de sa banque dépositaire à hauteur du montant nécessaire à la satisfaction de ces obligations.

## Sociétés américaines d’investissement immobilier
Les Real Estate Investment Trusts (« REIT ») comportent certains risques particuliers en plus des risques liés aux placements dans le secteur immobilier en général (tels que les reculs possibles de la valeur du bien immobilier, la pénurie de fonds hypothécaires ou les périodes de vacance prolongées). Les REIT en actions peuvent être affectés par les fluctuations de la valeur du bien sous-jacent qu’ils détiennent tandis que les REIT hypothécaires peuvent être affectés par la qualité du crédit accordé. La performance des REIT dépend des compétences de leurs gérants. Ils ne sont pas diversifiés et sont fortement dépendants des flux de trésorerie, du risque de défaillance des emprunteurs et du risque d’auto-liquidation. Les REIT sont également susceptibles de ne pas remplir les conditions de qualification donnant lieu à une exonération du pass-through de leurs revenus au sens de l’Internal Revenue Code américain de 1986, tel que modifié, et de ne pas être à même de maintenir leur dispense d’inscription conformément à l’Investment Company Act américain de 1940. La capacité à négocier des REIT sur le marché secondaire peut être plus limitée que pour d’autres actions. La liquidité des REIT sur les principales Bourses américaines est en moyenne inférieure à celle de l’action standard cotée à l’indice S&P 500.
Les REIT sont susceptibles de disposer de ressources financières limitées, d’effectuer moins de transactions, de négocier un volume restreint et d’être soumis à des fluctuations de cours plus abruptes ou plus sporadiques que celles des titres plus importants. Lorsqu’un Fonds investit dans un REIT, il peut être tenu d’accumuler et de distribuer des revenus qu’il n’a pas encore reçus ou d’effectuer des distributions correspondant à un retour de leur capital aux actionnaires du Fonds aux fins de l’impôt fédéral américain. De plus, les distributions par un Fonds des revenus générés par un REIT ne peuvent bénéficier de la réduction sur les dividendes reçus.

## Exchange Traded Notes (« ETN ») ou fonds indiciels cotés
Les ETN sont des titres de créance ne portant pas intérêt conçus pour reproduire le rendement d’un indice de référence ou d’un actif sous-jacent. Leur structure a pour but de générer des flux de trésorerie à partir de la performance d’un actif sous-jacent. Les ETN peuvent être utilisés pour reproduire le rendement d’une matière première, et les flux de trésorerie en découlant seront étroitement liés à la performance de la matière première sous-jacente. Les marchés de matières premières sont très spéculatifs et peuvent fluctuer plus rapidement que d’autres marchés, tels que les marchés d’actions ou obligataires. Lorsqu’ils ne sont pas garantis, les ETN sont entièrement dépendants de la solvabilité de l’émetteur. La moindre modification de cette solvabilité peut avoir des conséquences négatives sur la valeur de l’ETN, quelle que soit la performance de l’indice de référence ou de l’actif sous-jacent. Dans des conditions exceptionnelles, la défaillance de l’émetteur ne laisserait d’autre choix à l’investisseur que de demander le remboursement à l’émetteur en tant que créancier ordinaire. Les ETN sont également susceptibles de comporter un risque de liquidité puisqu’il s’agit d’un type relativement nouveau d’investissement. Par conséquent, il est possible qu’il n’y ait pas suffisamment d’acheteurs ou de vendeurs sur le marché lorsqu’un investisseur souhaite acquérir ou liquider une position sur ETN. Finalement, outre le risque de marché auquel sont soumis la plupart des investissements, les ETN peuvent également présenter un risque de contrepartie, car leur valeur est étroitement liée à la notation de crédit de l’émetteur. Tout investissement dans des ETN sera prévu dans le Supplément du Fonds concerné.

## Liquidité
Certains Fonds peuvent acquérir des titres échangés seulement parmi un nombre limité d’investisseurs. Du fait de cette caractéristique, il peut être difficile pour le Fonds de céder ces titres rapidement ou dans un contexte de marché défavorable. De multiples produits dérivés et valeurs mobilières émis par des entités présentant un risque de crédit important font partie de la catégorie des titres échangés par un nombre limité d’investisseurs dans laquelle les Fonds peuvent investir.
La liquidité de certains marchés sur lesquels les Fonds investissent peut parfois être insuffisante ou inexistante, ce qui affecte le cours de marché des titres du Fonds concerné et, par conséquent, sa valeur d’inventaire nette.
En outre, si la liquidité et l’efficience de certains marchés sont insuffisantes en raison de conditions de marché inhabituelles, du niveau exceptionnellement élevé des demandes de mise en pension ou pour toute autre raison, les Fonds peuvent avoir du mal à acheter et vendre leurs participations à des titres. Pour cette raison, ils peuvent avoir du mal à acquitter les souscriptions et les rachats dans les délais stipulés dans ce Prospectus. Dans ce cas, la Société peut, conformément à ses Statuts et dans l’intérêt des investisseurs, suspendre les souscriptions et les rachats ou allonger les délais de règlement.

## Risques liés aux matières premières
Les investissements d’un Fonds dans des IFD liés aux matières premières et dans les titres de sociétés/obligations liées aux matières premières peuvent exposer le Fonds à une volatilité supérieure à celle d’investissements dans des titres traditionnels. Les marchés des matières premières peuvent fluctuer fortement en fonction de divers facteurs. Les fluctuations de cours des actions des sociétés liées aux matières premières et des IFD liés aux matières premières échappent au contrôle du Fonds et ne peuvent pas être anticipées par le Gestionnaire Financier ou par un Gestionnaire Financier par délégation. Les marchés des matières premières ont connu des périodes de volatilité extrême. La valeur des IFD liés aux matières premières et des actions de sociétés liées aux matières premières peut être affectée par les variations de tous les mouvements du marché, par la volatilité des indices de matières premières, par les fluctuations des taux d’intérêt ou par d’autres facteurs affectant un secteur ou une matière première en particulier, tels que les changements de conditions climatiques, les épisodes de sécheresse, les inondations, les conditions météorologiques, les maladies du bétail, les embargos, les droits de douane et les évolutions économiques, politiques et réglementaires internationales.

## Risques opérationnels
Certains Fonds peuvent être particulièrement exposés à des risques opérationnels, soit le risque que les processus opérationnels, notamment ceux liés à la conservation des actifs, à leur valorisation et au traitement des transactions, ne fonctionnent pas et entraînent des pertes. Les causes potentielles de ces défaillances peuvent être des erreurs humaines, des pannes de systèmes physiques et électroniques ou provenir d’autres risques d’exécution des activités, ainsi que d’événements externes.

## Risque lié à la gestion de portefeuille
Au sein de tout Fonds, il est possible que les techniques et stratégies d’investissement (notamment les modèles qualitatifs et quantitatifs développés en interne) échouent et engendrent des pertes. Tout ou partie des techniques ou stratégies d’investissement peuvent ne pas permettre d’identifier systématiquement des opportunités rentables.
Les Actionnaires ne sont pas autorisés à participer à la gestion quotidienne ou au contrôle des activités des Fonds et ne disposent d’aucun pouvoir en la matière. Ils ne sont pas non plus autorisés à évaluer les investissements spécifiques des Fonds ou les modalités de ces investissements. La performance passée n’est pas un indicateur fiable de la performance future. La nature de la performance future d’un Fonds, ainsi que les risques y afférents peuvent s’avérer très différents de ceux d’investissements et de stratégies entrepris par le passé par le Gestionnaire Financier ou par un Gestionnaire Financier par délégation. Il est impossible de garantir que ces derniers dégageront des rendements comparables aux rendements réalisés par le passé ou aux rendements habituellement enregistrés sur le marché.

## Investissement international
L’investissement international comporte d’autres risques tels que les fluctuations des taux de change des devises, les changements réglementaires ou politiques, l’instabilité économique et le manque de transparence des informations. Les titres d’un ou plusieurs marchés peuvent également présenter une liquidité réduite.

## Titres non américains
Un Fonds peut investir en titres d’émetteurs dont l’organisation ou le siège social sont situés en dehors des États-Unis (« titres non américains »). Un Fonds peut investir tout montant de ses actifs en titres d’émetteurs canadiens et une partie de ses actifs en titres d’autres émetteurs non américains.
Même si un investissement dans des titres non américains peut renforcer la diversification du Fonds et diminuer la volatilité du portefeuille, les titres non américains peuvent comporter des risques dont sont dénués les investissements en titres comparables d’émetteurs américains. Il arrive que les informations à la disposition du public au sujet d’un émetteur (entreprise ou État) non américain soient moins nombreuses que celles sur un émetteur américain et les entreprises émettrices non américaines ne sont généralement pas soumises aux mêmes normes et pratiques comptables, d’audit et de reporting financier que celles en vigueur aux États-Unis. Les titres de certains émetteurs non américains sont moins liquides et parfois plus volatils que les titres d’émetteurs américains comparables. Les commissions de courtage et les frais de garde et de conservation de titres non américains sont souvent plus élevés qu’aux États-Unis. Dans certains pays, il existe un risque d’expropriation des actifs par le gouvernement, de fiscalité confiscatoire, d’instabilité politique ou financière et d’événements diplomatiques susceptibles d’affecter la valeur des investissements dans ces pays. Les intérêts versés à un Fonds sur des emprunts d’État non américains peuvent dépendre de la disponibilité des impôts ou autres revenus visant à satisfaire les obligations de l’émetteur.
Les investissements d’un Fonds dans des titres non américains peuvent inclure des investissements dans des pays dont les économies ou les marchés boursiers ne sont pas encore très développés.
Parmi les risques spéciaux liés à de tels investissements (outre les risques liés aux investissements non américains en général), citons une plus grande instabilité politique, la dépendance d’une économie à des revenus générés par certaines matières premières ou à l’aide internationale ou à l’assistance au développement, les restrictions applicables au transfert de devises, le nombre extrêmement limité d’acheteurs potentiels de ces titres et les retards et interruptions des procédures de compensation des titres.
Étant donné que la plupart des titres non américains sont libellés dans des devises autres que le dollar américain ou qu’ils sont principalement négociés sur des bourses de valeurs où les règlements se font dans d’autres devises que le dollar américain, la valeur de ces investissements et le revenu de placement net disponible pour distribution aux actionnaires d’un Fonds investissant dans de tels titres peuvent être affectés, favorablement ou défavorablement, par les fluctuations des taux de change ou la
modification de la réglementation sur le contrôle des changes. Les fluctuations de la valeur, par rapport au dollar, d’une devise dans laquelle les positions d’un Fonds sont libellées entraînent des changements de la valeur en dollars des actifs du Fonds et du revenu du Fonds disponible pour distribution.
De plus, même si une partie du revenu d’un Fonds est réalisée ou reçue dans une autre devise que le dollar, le Fonds sera tenu de calculer et de distribuer son revenu en dollars. Ainsi, si une devise se déprécie par rapport au dollar après que le revenu du Fonds a été généré dans cette devise, converti en dollars et déclaré comme dividende mais avant le versement du dividende, le Fonds peut être tenu de liquider des titres en portefeuille pour payer le dividende. De même, si une devise se déprécie par rapport au dollar entre la date à laquelle le Fonds calcule ses frais en dollars et celle où ces frais sont payés, le montant de la devise en question à convertir en dollars sera supérieur à la somme qui aurait dû être initialement versée si cette dernière avait été convertie au moment où les frais ont été imputés au Fonds.
Avant d’investir les actifs des Fonds en titres d’un émetteur étranger donné, le Gestionnaire Financier ou le Gestionnaire Financier par délégation étudie les effets possibles du droit fiscal en vigueur sur le rendement net disponible pour le Fonds et ses Actionnaires. Le respect du droit fiscal en vigueur peut avoir un effet négatif sur la performance d’un Fonds.

## Marchés émergents
Un investissement sur un marché émergent implique un certain nombre de risques, comme l’illiquidité et la volatilité, qui sont supérieurs à ceux généralement rattachés à un investissement sur un marché développé. Le degré de développement économique, de stabilité politique, de capacité d’absorption du marché, d’infrastructure, de capitalisation, d’imposition et de surveillance du régulateur sont généralement moins avancés dans les économies émergentes que dans les économies plus développées.
Les Fonds qui investissent directement dans des titres des marchés émergents ou qui y sont exposés d’une autre manière peuvent être soumis aux facteurs de risque supplémentaires suivants :
- Facteurs politiques et économiquesDans certains pays émergents, il existe un risque de nationalisation, d’expropriation ou de fiscalité confiscatoire plus élevé que d’habitude, qui pourrait avoir un effet défavorable sur la valeur des Investissements dans ces pays. Les pays émergents peuvent également être soumis à des risques plus élevés que d’habitude de changements politiques, de réglementations gouvernementales, d’instabilité sociale ou d’évolutions diplomatiques (y compris une guerre) qui pourraient avoir un impact négatif sur les économies des pays concernés et donc sur la valeur des investissements dans ces pays.

Les économies de nombreux pays émergents peuvent dépendre fortement du commerce international et, par conséquent, ont été et peuvent continuer à être affectées négativement par des barrières commerciales, par des ajustements encadrés de la valeur de change relative, par d’autres mesures protectionnistes imposées ou négociées par les pays avec lesquels elles négocient, ainsi que par les évolutions économiques internationales en général.
À cet égard, les investissements dans les pays émergents peuvent comporter des risques de réglementations restrictives en matière de contrôle des changes ; en outre, les taux de conversion des devises peuvent être artificiels par rapport aux valeurs réelles du marché. Les taux de change des devises sur les marchés émergents peuvent fluctuer de manière significative sur de courtes périodes.
- Risque de contrepartie et facteurs liés à la liquiditéRien ne garantit qu’il y ait un marché pour tout Investissement acquis par un Fonds ou, si un tel marché local existe, qu’il existe un mode de livraison sécurisé contre paiement qui, en cas de vente ou d’achat par ou pour le compte d’un Fonds, éviterait une exposition au risque de contrepartie pour l’acheteur ou le vendeur. Il est possible que, même si un marché existe pour cet Investissement, ce marché soit particulièrement illiquide. Cette absence de liquidité peut avoir un effet défavorable sur la valeur ou sur la facilité de cession de ces Investissements. Il existe un risque que des contreparties ne remplissent pas leurs obligations et que le règlement des transactions ne puisse pas avoir lieu.
- Facteurs juridiquesLe cadre législatif des pays émergents relatif à l’achat et la vente d’investissements et aux intérêts bénéficiaires de ces investissements peut être relativement nouveau et non testé ; il ne peut donc y avoir aucune assurance quant à la manière dont les tribunaux ou agences des pays émergents réagiront aux questions qui se posent au sujet de l’investissement d’un Fonds dans ces pays et aux accords envisagés à cet égard.

Il n’est aucunement garanti que les ententes ou accords conclus entre le Dépositaire et tout correspondant (agent, dépositaire par délégation ou délégué) soient reconnus par un tribunal d’un pays émergent, ni que tout jugement obtenu par le Dépositaire ou la Société à l’encontre d’un tel correspondant devant le tribunal d’une quelconque juridiction soit honoré par le tribunal d’un pays émergent.
Les sociétés des marchés émergents peuvent ne pas être soumises au même niveau de supervision de la part des gouvernements, ni leurs bourses de valeurs au même niveau de réglementation, que ceux prévus dans les pays disposant de marchés de titres plus avancés. Par conséquent, certains marchés émergents peuvent ne pas offrir le même niveau de protection des investisseurs que les juridictions plus développées.
Les investissements étrangers dans certains titres par certains Fonds peuvent faire l’objet de restrictions, et, partant, les opportunités d’investissement être limitées pour un Fonds. Une forte implication gouvernementale dans l’économie, et, partant, une forte influence sur celle-ci, peut affecter la valeur des titres sur certains marchés émergents.
- Facteurs liés à l’information et à l’évaluationL’exactitude des informations disponibles sur les Investissements dans les pays émergents ne peut être aucunement garantie, ce qui peut avoir un impact négatif sur l’exactitude quant à la valeur des Actions d’un Fonds. Les méthodes comptables sont à bien des égards moins rigoureuses que celles applicables sur des marchés plus développés. De même, la quantité et la qualité des informations requises pour la communication de l’information par les sociétés des pays émergents sont généralement relativement inférieures à celles des marchés plus développés.
- Contrôle des changes et facteurs liés au rapatriementIl peut être impossible pour un Fonds de rapatrier le capital, les dividendes, les intérêts et autres revenus de pays émergents ou il peut être nécessaire d’obtenir l’accord du gouvernement pour procéder à de telles opérations. Un Fonds peut être affecté négativement par l’exigence, le retard ou le refus d’un tel accord ou par toute intervention officielle affectant le processus de règlement des transactions. Les conditions économiques ou politiques peuvent entraîner la révocation ou la modification du consentement accordé avant l’investissement dans un pays particulier ou entraîner l’imposition de nouvelles restrictions.
- Facteurs liés au règlementLe fonctionnement ou l’exécution du règlement, de la compensation et de l’enregistrement des transactions dans les pays émergents ne peuvent être aucunement garantis ; de la mêmemanière, ni la solvabilité d’un système de titres, ni le maintien adéquat par ce système de titres de l’enregistrement du Dépositaire ou de la Société en tant que détenteur de titres ne peuvent être garantis. Lorsque les marchés de titres organisés et les systèmes bancaires et de télécommunications sont sous-développés, il est inévitable d’exprimer des craintes par rapport au règlement, à la compensation et à l’enregistrement de transactions en titres qui ne sont pas acquis comme des investissements directs. Par ailleurs, en raison des systèmes postaux et bancaires locaux dans de nombreux pays émergents, aucune garantie ne peut être donnée que tous les droits attachés aux titres cotés et à ceux négociés de gré à gré acquis par un Fonds, y compris ceux liés aux dividendes, puissent être réalisés.

Certains marchés émergents exigent actuellement que les sommes à régler soient perçues par un courtier local un certain nombre de jours avant le règlement et que les actifs ne soient pas transférés avant un certain nombre de jours après le règlement. Les actifs en question se trouvent ainsi exposés aux risques découlant d’actes, d’omissions et de la solvabilité du courtier et au risque de contrepartie durant ce délai.
La fiabilité des systèmes de négociation et de règlement sur certains marchés émergents peut ne pas être équivalente à celle des marchés plus développés, ce qui peut entraîner des retards dans la réalisation des investissements.
- Facteurs de changeLes économies des pays émergents sont généralement fortement dépendantes du commerce international et, par conséquent, ont été et peuvent continuer à être affectées négativement par les barrières commerciales, les contrôles des changes, les ajustements encadrés de la valeur de change relative ou par d’autres mesures protectionnistes imposées ou négociées par les pays avec lesquels elles opèrent. Les économies de certains pays dans lesquels un Fonds peut investir peuvent être fondées, essentiellement, sur quelques secteurs seulement et être vulnérables aux changements des conditions commerciales, ou peuvent avoir des niveaux d’endettement ou d’inflation plus élevés.
- Facteurs liés à la conservationDans de nombreux pays émergents, les services de conservation locaux restent peu développés ; toute négociation sur ces marchés fait naître un risque de transaction et de conservation. Dans certaines circonstances, un Fonds peut ne pas être en mesure de récupérer une partie de ses actifs. Ces circonstances peuvent inclure tout acte ou omission, la liquidation, la faillite ou l’insolvabilité d’un dépositaire par délégation, l’application rétroactive d’une législation ainsi que la fraude ou l’enregistrement inapproprié du titre. Les frais supportés par un Fonds pour investir et détenir des Investissements sur ces marchés seront généralement plus élevés que sur les marchés de titres organisés.
- Risque de défautLes investissements d’un Compartiment peuvent comprendre des titres émis par des sociétés ou d’autres entités non souveraines situées ou exerçant leurs activités dans des pays émergents, ainsi que des obligations souveraines de pays émergents. Il existe un risque que l’entité émettrice fasse défaut ou reporte son obligation de remboursement du principal et des intérêts et qu’un Fonds ait un recours limité contre l’émetteur.


## Investir dans des titres obligataires via Bond Connect
Certains Fonds peuvent avoir la possibilité d’investir dans des titres obligataires (les « Titres de Bond Connect ») cotés sur le marché obligataire interbancaire chinois (« CIBM ») grâce à l’accès mutuel au marché obligataire entre la Chine continentale et Hong Kong (« Bond Connect ») établi par le China Foreign Exchange Trade System & National Interbank Funding Centre (« CFETS »), la China Central Depository & Clearing Co, Ltd, la chambre de compensation de Shanghai (Shanghai Clearing House),
HKEX et la Central Moneymarkets Unit (« CMU »), comme spécifié dans la politique d’investissement du Fonds (le ou les « Fonds de Bond Connect »).
Conformément aux réglementations en vigueur en Chine continentale, les Fonds de Bond Connect peuvent investir dans les obligations en circulation dans le CIBM par le biais du canal nord de Bond Connect (le « Canal nord »). Aucun quota d’investissement ne sera établi pour le Canal nord.
En vertu du Canal nord, les investisseurs étrangers éligibles sont tenus de désigner le CFETS ou d’autres institutions reconnues par la Banque populaire de Chine (« PBoC ») comme agents d’enregistrement pour demander leur enregistrement auprès de la PBoC.
Conformément aux réglementations en vigueur en Chine continentale, un agent dépositaire offshore reconnu par l’Autorité monétaire de Hong Kong (« HKMA ») (actuellement, la CMU) doit ouvrir des comptes de mandataire omnibus auprès de l’agent dépositaire onshore reconnu par la PBoC (actuellement, la China Central Depository & Clearing Co., Ltd et la chambre de compensation de Shanghai). L’ensemble des Titres de Bond Connect négociés par les Fonds de Bond Connect seront enregistrés au nom de la CMU, qui détiendra ces Titres en tant que détenteur mandataire.

## Risques spécifiques relatifs à l’investissement via Bond Connect
Risques réglementaires : à la date du présent Prospectus, les règles et réglementations de Bond Connect sont relativement récentes. Par conséquent, l’application et l’interprétation de ces réglementations d’investissement n’ont pas encore été réellement testées et il n’existe aucune certitude quant à la façon dont elles seront appliquées, étant donné qu’un large pouvoir discrétionnaire a été accordé aux autorités et aux organismes de réglementation chinois au regard de ces réglementations et qu’aucun précédent ni aucune certitude n’existent quant à la manière dont ce pouvoir peut être exercé à l’heure actuelle ou à l’avenir. Les règles et réglementations pertinentes en matière d’investissement dans le CIBM via Bond Connect sont sujettes à modifications, ce qui peut engendrer un effet rétroactif potentiel. En outre, il est impossible de garantir que les règles et réglementations de Bond Connect ne seront pas abolies dans le futur. Ces modifications ou abolitions pourraient avoir une incidence négative sur les Fonds de Bond Connect.
Risques de dépôt : conformément aux réglementations en vigueur en Chine continentale, les Fonds de Bond Connect qui souhaitent investir dans des Titres de Bond Connect peuvent le faire par l’intermédiaire d’un agent dépositaire offshore agréé par la HKMA (« Agent dépositaire offshore »), qui sera responsable de l’ouverture du compte auprès de l’agent dépositaire onshore concerné agréé par la PBoC. Dans la mesure où l’ouverture de compte aux fins de l’investissement sur le marché CIBM via Bond Connect doit être effectuée par l’intermédiaire d’un agent dépositaire offshore, le Fonds concerné est soumis aux risques de défaut ou d’erreur de la part de l’Agent dépositaire offshore.
Risques de négociation : la négociation de titres via Bond Connect peut présenter des risques de compensation et de règlement. Si la chambre de compensation chinoise manque à son obligation de livrer des titres ou d’effectuer un paiement, les Fonds de Bond Connect peuvent accuser des retards dans le recouvrement de leurs pertes ou peuvent ne pas être en mesure de recouvrer entièrement leurs pertes.
Risque de fiscalité : les autorités fiscales de la Chine continentale n’ont donné aucune directive écrite spécifique sur le traitement de l’impôt sur le revenu et d’autres catégories fiscales exigibles à l’égard des négociations dans le CIBM réalisées par des investisseurs institutionnels étrangers admissibles via Bond Connect. Par conséquent, il existe une incertitude quant aux obligations fiscales du portefeuille d’investissement en ce qui concerne les négociations dans le CIBM via Bond Connect.
Bénéficiaire effectif des Titres de Bond Connect : les Titres de Bond Connect des Fonds de Bond Connect seront détenus après règlement par des dépositaires en tant qu’agents de compensation sur des comptes de la CMU tenus par la HKMA en sa qualité de dépositaire central des titres à Hong Kong et
de mandataire désigné. La CMU détient un compte omnibus de titres auprès de la China Central Depository & Clearing Co. Ltd (CCDC) et de la chambre de compensation de Shanghai (SCH). Les dépositaires sont responsables de la garde des différents actifs. La CCDC détient des obligations d’État, des obligations d’entreprises, des obligations financières et des fonds d’obligations, tandis que la SCH détient des effets de commerce à court terme, des billets d’investissement privés et des titres/billets adossés à des actifs. La CMU étant uniquement un détenteur mandataire et non pas le bénéficiaire effectif des Titres de Bond Connect, dans le cas peu probable où la CMU serait soumise à une procédure de liquidation à Hong Kong, les investisseurs doivent noter que les Titres de Bond Connect ne feront pas partie des actifs généraux de la CMU susceptibles d’être distribués aux créanciers, même en vertu de la loi en vigueur en Chine continentale. Cependant, la CMU ne sera pas tenue d’engager une quelconque procédure légale ou judiciaire pour faire valoir les droits des investisseurs sur les Titres de Bond Connect en Chine continentale. Les Fonds de Bond Connect qui détiennent des Titres de Bond Connect par le biais de la CMU sont les bénéficiaires effectifs des actifs et peuvent donc exercer leurs droits uniquement par l’intermédiaire du mandataire. Toutefois, le dépôt et le retrait physiques de Titres de Bond Connect ne sont pas possibles sur le Canal nord pour les Fonds de Bond Connect. En outre, les titres de propriété, les intérêts et les droits des Fonds de Bond Connect se rapportant aux Titres de Bond Connect (qu’ils soient en droit, en équité ou autres) seront soumis aux obligations en vigueur, y compris les lois relatives à une quelconque exigence de communication des participations ou restriction étrangère sur la détention d’obligations, le cas échéant. Il n’est pas certain que les tribunaux chinois reconnaissent la participation détenue par des investisseurs aux fins de leur permettre d’engager une procédure judiciaire à l’encontre des entités chinoises en cas de litige.
Absence de protection par le Fonds de compensation des investisseurs : les investisseurs sont informés que la négociation via Bond Connect ne sera pas couverte par le Fonds de compensation des investisseurs de Hong Kong ni par le Fonds de protection des investisseurs en titres chinois, et que, par conséquent, les investisseurs ne pourront prétendre à aucune indemnisation dans le cadre de ces dispositifs. Le Fonds de compensation des investisseurs de Hong Kong sert à indemniser les investisseurs de toute nationalité subissant des pertes pécuniaires à la suite d’un défaut d’un intermédiaire agréé ou d’une institution financière autorisée par rapport à des produits négociés en bourse à Hong Kong. L’insolvabilité, la faillite ou la liquidation, l’abus de confiance, le détournement de fonds, la fraude ou l’abus de pouvoir sont autant d’exemples de défaut.
Différence entre les jours et les heures de négociation : compte tenu de jours fériés différents entre Hong Kong et la Chine continentale ou pour d’autres raisons, telles que des mauvaises conditions climatiques, il pourrait y avoir une différence entre les jours et les heures de négociation du CIBM et de la Bourse de Hong Kong. Bond Connect sera donc opérationnel uniquement les jours où les deux marchés sont ouverts à la négociation et lorsque les banques de ces deux marchés sont ouvertes les jours de règlement correspondants. Par conséquent, il est possible que certains jours soient des jours de négociation normaux sur le marché de la Chine continentale, mais qu’il soit impossible de conduire une quelconque opération sur les Titres de Bond Connect à Hong Kong.
Retrait d’obligations éligibles et restrictions de négociation : une obligation peut être retirée pour différentes raisons de l’univers des obligations éligibles à la négociation via Bond Connect, et le cas échéant, l’obligation ne peut alors plus être acquise, mais uniquement cédée. Le portefeuille ou les stratégies d’investissement du Gestionnaire financier pourraient s’en trouver impactés.
Frais de négociation : en sus du paiement des frais de négociation et d’autres frais relatifs aux opérations sur les Titres de Bond Connect, les Fonds de Bond Connect réalisant des opérations par le Canal nord via Bond Connect doivent également tenir compte du fait que les autorités compétentes pourraient imposer de nouveaux frais de portefeuille, de nouvelles taxes sur les intérêts des coupons et de nouveaux impôts sur les plus-values de cession de titres.
Risques de change : les investissements réalisés par les Fonds de Bond Connect dans les Titres de Bond Connect seront négociés et réglés en RMB. Si le Fonds de Bond Connect détient une classe
d’actions libellée dans une devise locale autre que le RMB, il sera exposé au risque de change s’il investit dans un produit en RMB du fait de la nécessité de convertir cette devise locale en RMB. Lors de la conversion, le Fonds de Bond Connect encourra également des frais de change. Même si le prix de l’actif en RMB reste inchangé lorsque le Fonds de Bond Connect effectue des achats, des rachats ou des ventes, dans le cas d’une dépréciation du RMB, le Fonds de Bond Connect encourra toujours une perte lorsqu’il convertit le produit du rachat ou de la vente dans sa devise locale.
Risque de défaut des institutions financières de la Chine continentale : une défaillance ou un retard des institutions financières de la Chine continentale dans l’exécution de leurs obligations peut entraîner un défaut de règlement ou la perte des Titres de Bond Connect et/ou des sommes engagées à leur égard, ce qui pourrait engendrer des pertes pour le Fonds de Bond Connect et ses investisseurs. Par ailleurs, ni le Fonds de Bond Connect, ni le Gestionnaire financier, ni tout Gestionnaire Financier par délégation ne seront responsables ou redevables de telles pertes. Les investisseurs doivent noter que la négociation des investissements d’un Fonds de Bond Connect via Bond Connect peut également présenter des risques opérationnels, notamment en raison des règles et réglementations en vigueur relativement récentes, mais aussi des obligations en matière de compensation et de règlement des transactions. En outre, les investisseurs doivent également savoir que Bond Connect est principalement régi par les lois et réglementations en vigueur en Chine continentale.

## Risques liés au CIBM
La volatilité du marché et le manque potentiel de liquidité en raison du faible volume de négociation de certains titres de créance sur le CIBM peuvent entraîner une fluctuation accrue des cours de certains titres de créance négociés sur ce marché. Les Fonds de Bond Connect sont par conséquent soumis à des risques de liquidité et de volatilité. Les écarts entre les cours acheteur et vendeur de ces titres pouvant être considérables, les Fonds de Bond Connect peuvent donc encourir des frais de négociation et de réalisation importants et même subir des pertes lors de la cession de ces investissements.
Un Fonds de Bond Connect peut également être exposé aux risques liés aux procédures de règlement et au défaut des contreparties. La contrepartie ayant conclu une opération avec le Fonds de Bond Connect peut manquer à son obligation de régler l’opération par la livraison du titre concerné ou par un paiement en valeur.
Pour les investissements via Bond Connect, les dépôts pertinents, l’enregistrement auprès de la PBoC et l’ouverture de compte doivent être effectués par l’intermédiaire d’un agent dépositaire offshore, d’un agent d’enregistrement ou d’autres tiers (le cas échéant). En conséquence, le Fonds de Bond Connect est exposé aux risques de défaut ou d’erreur de la part de ces tiers.
L’investissement dans le CIBM via Bond Connect est également soumis à des risques réglementaires. Les règles et réglementations pertinentes relatives à ces régimes sont sujettes à modifications, ce qui peut engendrer un effet rétroactif potentiel. Si les autorités compétentes de la Chine continentale suspendent l’ouverture d’un compte ou une opération sur le CIBM, la capacité du Fonds de Bond Connect d’investir dans le CIBM en sera affectée négativement. Le cas échéant, la capacité du Fonds de Bond Connect d’atteindre son objectif d’investissement risquerait d’être impactée défavorablement.
Les autorités fiscales de la Chine continentale n’ont donné aucune directive écrite spécifique sur le traitement de l’impôt sur le revenu et d’autres catégories fiscales exigibles à l’égard des négociations dans le CIBM réalisées par des investisseurs institutionnels étrangers admissibles via Bond Connect. Par conséquent, il existe une incertitude quant à la responsabilité fiscale d’un Fonds de Bond Connect en ce qui concerne les négociations dans le CIBM via Bond Connect.

## Risque de l’effet de levier
Certains Fonds peuvent recourir de façon significative à l’effet de levier en raison de leur utilisation d’instruments financiers dérivés. Des Fonds de ce type pourraient dès lors être soumis au risque que toute baisse de valeur des actifs auxquels le Fonds est exposé en raison des IFD puisse mener à une baisse accélérée de la valeur d’inventaire nette du Fonds.

## Instruments financiers dérivés
Un instrument dérivé est un contrat dont le prix dépend ou résulte d’un ou plusieurs actifs sous-jacents. Les instruments dérivés les plus courants incluent les contrats à terme, les contrats à terme de gré à gré, les contrats d’options et de swaps, les warrants et les titres convertibles (liste non exhaustive). La valeur d’un instrument dérivé est déterminée par les fluctuations de ses sous-jacents. Les actifs sous-jacents sont en général des actions, des obligations, des devises ou des indices de marché (notamment des indices de taux d’intérêt et de matières premières).
Le recours à des dérivés à des fins d’investissement et non à la seule fin de gestion efficace de portefeuille peut générer un risque plus important pour le Fonds.
Ces instruments sont volatils et peuvent comporter divers types de risques, comprenant entre autres le risque de marché, le risque de liquidité, le risque de crédit, le risque de contrepartie, les risques juridiques et opérationnels.
En outre, il peut exister une corrélation imparfaite entre les instruments dérivés utilisés à des fins de couverture et les placements ou secteurs de marché pour lesquels il faut se couvrir. Pour cette raison, la couverture de ces risques peut être imparfaite et l’investisseur peut subir une moins-value d’investissement potentielle.
Certains instruments dérivés se caractérisent par un fort effet de levier en termes d’exposition au marché. Étant donné que le montant de la marge initiale peut être peu élevé par rapport à la taille du contrat d’instruments dérivés, un mouvement de marché relativement faible pourrait avoir des conséquences potentiellement plus importantes sur les instruments dérivés que sur les investissements directs dans des classes d’actifs telles que les actions ou les titres à revenu fixe. Les positions sur instruments dérivés recourant à des effets de levier peuvent par conséquent accroître la volatilité du Fonds.
Les opérations sur produits dérivés sur le marché de gré à gré sont soumises à d’autres réglementations. Le Parlement européen et le Conseil ont arrêté un nouveau Règlement sur les produits dérivés de gré à gré, les contreparties centrales et les référentiels centraux (l’« EMIR ») qui est entré en vigueur le 16 août 2012. L’EMIR impose certaines grandes exigences, par exemple, l’obligation de recourir à une contrepartie centrale (« CC ») agréée pour la compensation de certaines catégories de produits dérivés de gré à gré, la déclaration à des référentiels centraux et l’application de méthodes d’atténuation des risques pour les produits dérivés qui ne font pas l’objet d’une compensation (c’est-à-dire les contrats dérivés de gré à gré qui ne sont pas compensés par une Contrepartie centrale). Au titre de ces derniers, l’EMIR exige une « confirmation rapide, lorsque c’est possible par des moyens électroniques, des termes du contrat dérivé de gré à gré concerné ». Cette obligation incombe à la contrepartie financière (c’est-à-dire la Société) au contrat en cause. La plupart des spécificités de cette obligation sont soumises à des normes techniques de réglementation qui précisent notamment que les contreparties financières doivent disposer de procédures pour communiquer chaque mois le nombre de contrats dérivés de gré à gré non confirmés en vigueur depuis plus de cinq Jours ouvrables.
Les principaux risques associés à l’utilisation de dérivés dans la gestion de portefeuille sont les suivants :
- exposition au marché absolue accrue pour les Fonds recourant massivement aux dérivés ;
- difficulté à déterminer si et comment la valeur d’un dérivé sera corrélée aux évolutions du marché et à d’autres facteurs externes au dérivé ;
- difficulté à évaluer le cours d’un dérivé, notamment d’un dérivé négocié de gré à gré ou pour lequel il existe un marché limité ;
- difficulté pour un Fonds, sous certaines conditions de marché, à acquérir un dérivé afin de satisfaire à ses objectifs ; et
- difficulté pour un Fonds, sous certaines conditions de marché, à se défaire d’un dérivé qui ne satisfait plus à ses objectifs.


## Ventes à découvert
Un Fonds n’est pas autorisé à conclure des « ventes à découvert physiques ». Un Fonds peut toutefois prendre des positions à découvert par le biais d’instruments dérivés au titre d’actifs sous-jacents dans le respect de l’objectif d’investissement du Fonds concerné et conformément à la Réglementation. En général, une vente à découvert consiste à vendre des titres que le vendeur ne détient pas en prévision d’une baisse de leur valeur de marché et à emprunter les mêmes titres pour les livrer à l’acheteur, avec l’obligation de restituer, à une date ultérieure, des titres équivalant aux titres empruntés. La vente à découvert permet à l’investisseur de tirer profit d’une baisse du prix de marché des titres dans la mesure où cette baisse est supérieure aux coûts de transaction et aux coûts d’emprunt des titres. Une vente à découvert crée un risque de perte illimitée, étant donné que le prix des titres sous-jacents peut théoriquement augmenter sans limite, augmentant d’autant le coût d’achat de ces titres pour couvrir la position à découvert.
Rien ne garantit que les titres nécessaires pour couvrir la position à découvert seront disponibles à l’achat. L’achat de titres pour liquider une position à découvert peut lui-même entraîner une hausse ultérieure du cours des titres, exacerbant ainsi la perte.
En prenant des positions à découvert par le biais d’instruments dérivés, le Fonds cherchera le même rendement financier et sera exposé aux mêmes risques de marché que s’il s’agissait de ventes à découvert physiques. La prise de positions courtes par le biais d’instruments dérivés implique une négociation sur marge et, par conséquent, l’effet de levier fourni par les positions sur marge implique un risque plus important que les investissements basés sur des ventes à découvert physiques.
Du fait de mesures législatives ou réglementaires prises par les autorités de réglementation et les gouvernements du monde entier, que ce soit en raison de la volatilité récente sur les marchés financiers mondiaux ou pour d’autres motifs, la prise de positions à découvert sur certains actifs a été restreinte. Les niveaux de restriction varient d’une juridiction à l’autre et sont sujets à modification à court et moyen terme. Ces restrictions ont rendu difficile et, dans certains cas, impossible pour certains acteurs du marché de continuer à mettre en œuvre leurs stratégies d’investissement ou de maîtriser le risque lié à leurs positions ouvertes. Par conséquent, le Gestionnaire Financier ou un Gestionnaire Financier par délégation peuvent ne pas être en mesure de négocier de manière à bénéficier pleinement de leurs prévisions négatives sur certains actifs, sociétés ou secteurs, et leur capacité à remplir l’objectif d’investissement d’un Fonds peut ainsi être limitée.

## Taux de change
Certains Fonds sont investis en valeurs libellées en devises autres que leur devise de référence. Les fluctuations de taux de change auront un impact sur la valeur des titres détenus par ces Fonds.
Risque sur les devises au niveau de la Classe d’Actions
Pour les Classes d’Actions sans couverture libellées dans des devises différentes de la Devise de référence d’un Fonds, la valeur de la Classe d’Actions suit les fluctuations du taux de change entre la devise de la Classe d’Actions et la Devise de référence du Fonds, ce qui peut avoir pour corollaire une volatilité supplémentaire au niveau de la Classe d’Actions.

## Informations complémentaires sur les transactions de couverture non américaines
Le Fonds peut effectuer des opérations de change dans une autre devise que le dollar aux fins d’une gestion efficace de portefeuille ou pour faire des investissements directs tels que décrits dans la politique d’investissement d’un Fonds, pour protéger la valeur des positions de portefeuille spécifiques ou anticiper des fluctuations de la valeur relative de devises dans lesquelles des positions actuelles ou futures du Fonds sont libellées ou cotées. Par exemple, pour se protéger contre les fluctuations du taux de change entre le dollar et une autre devise entre la date à laquelle un Fonds s’engage à acheter ou à vendre un titre et la date du règlement de l’achat ou de la vente ou pour garantir l’équivalent d’un dividende ou d’un paiement d’intérêts dans une autre devise, un Fonds peut acheter ou vendre au comptant (c’est-à-dire en liquide) une devise autre que le dollar au cours au comptant en vigueur. Si les conditions le justifient, les Fonds peuvent conclure des contrats privés portant sur l’achat ou la vente de devises autres que le dollar à une date ultérieure (« contrats à terme »). Les Fonds peuvent également acheter des options d’achat et de vente cotées en Bourse et négociées de gré à gré sur des devises étrangères. Les options de change négociées de gré à gré sont généralement moins liquides que les options cotées en Bourse et seront traitées comme des actifs non liquides. Il est possible que les Fonds ne soient pas à même de liquider facilement les options négociées de gré à gré.
Les opérations de change portant sur des devises autres que le dollar comportent des coûts et peuvent entraîner des pertes.

## Informations complémentaires sur les swaps
Les Fonds peuvent effectuer des opérations de swap aux fins d’une gestion efficace de portefeuille ou pour faire des investissements directs, tels que décrits dans la politique d’investissement de tout Fonds. Les Fonds effectuent habituellement ces opérations dans le cadre de leur stratégie d’investissement principale, dans l’optique de leur objectif d’investissement, sous réserve des conditions et dans les limites stipulées par la Banque centrale. Par exemple, ces opérations peuvent intervenir pour garantir un rendement ou un écart sur un placement ou une partie du portefeuille du Fonds concerné, pour se protéger contre les fluctuations de change, dans le cadre d’une technique de gestion de la duration, pour se protéger contre toute hausse du prix de titres que le Fonds a l’intention d’acheter à une date ultérieure ou pour se positionner sur des émetteurs dont les titres ne sont pas disponibles en raison de certaines restrictions d’offre. Étant donné que les accords de swap ne sont pas cotés en Bourse mais constituent des contrats privés conclus entre le Fonds et une contrepartie de swap en tant que commettants, le Fonds peut essuyer des pertes ou recouvrer ses actifs tardivement si la contrepartie n’honore pas ses obligations.

## Informations complémentaires sur les options et les contrats à terme
Les Fonds peuvent, aux fins d’une gestion efficace de portefeuille ou pour faire des investissements directs tels que décrits dans la politique d’investissement de tout Fonds, acheter, vendre ou souscrire des options sur des titres, des indices de valeurs, des devises ou des contrats à terme et peuvent acheter
ou vendre des contrats à terme sur des titres, des indices de valeurs ou des devises. Les Fonds peuvent réaliser ces opérations afin de se couvrir contre les fluctuations de la valeur d’autres actifs qu’ils détiennent ou ont l’intention d’acquérir. Les options et contrats à terme font partie de la catégorie vaste des instruments financiers appelés « dérivés » et comportent des risques spéciaux. Le recours aux options et aux contrats à terme à des fins autres que la couverture peut être considéré comme spéculatif, comportant dès lors des risques supérieurs à ceux liés à la couverture.
On distingue généralement les options d’achat des options de vente. Une opération classique d’option implique deux parties : le « vendeur » et l’« acheteur ». Une option d’achat confère à l’acheteur le droit d’acheter au vendeur un titre ou autre actif (tel qu’un montant en devises ou un contrat à terme), et une option de vente confère à l’acheteur le droit de vendre un titre ou autre actif au vendeur de l’option à un prix donné, avant ou à la date convenue. L’acheteur d’une option paie une prime à l’achat, ce qui réduit le rendement du titre sous-jacent ou de l’autre actif si l’option est exercée, et entraîne une perte si l’option arrive à échéance sans avoir été exercée. Le vendeur d’une option reçoit une prime à la vente, ce qui peut augmenter son rendement si l’option expire ou est liquidée avec un bénéfice. Si, en tant que vendeur d’une option, un Fonds n’est pas à même de liquider une option non échue, il doit conserver le titre sous-jacent ou l’autre actif jusqu’à l’expiration de l’option afin de
« couvrir » ses obligations liées à l’option.
Un contrat à terme crée une obligation pour le vendeur de livrer et pour l’acheteur de prendre livraison du type d’instrument ou des liquidités à la date et pour le montant spécifié dans le contrat. Si de nombreux contrats à terme impliquent la livraison (ou l’acceptation) de l’instrument spécifié, les contrats à terme sont généralement liquidés avant la date de règlement par l’intermédiaire de l’achat (ou de la vente) d’un contrat comparable. Si le prix de vente du contrat à terme dépasse le (ou est inférieur au) prix d’achat du contrat comparable, le Fonds réalise un bénéfice (ou une perte).
La valeur des options acquises par un Fonds et des contrats à terme détenus par un Fonds est susceptible de varier sur la base d’une multitude de facteurs de marché et économiques. Dans certains cas, ces fluctuations peuvent compenser (ou être compensées par) les variations de la valeur des titres détenus dans le portefeuille d’un Fonds. Toutes les opérations sur options ou contrats à terme comportent un risque de perte potentiel pour le Fonds portant sur la totalité ou une partie importante de la valeur de ses investissements. Dans certains cas, le risque de perte peut dépasser le montant des investissements d’un Fonds. Lorsqu’un Fonds vend une option d’achat ou un contrat à terme sans détenir les titres, devises ou contrats à terme sous-jacents, ses pertes potentielles sont illimitées.
La réussite du recours aux options et aux contrats à terme dépend en général de la capacité du Gestionnaire Financier ou du Gestionnaire Financier par délégation à prévoir correctement l’évolution du marché boursier, des devises ou d’autres marchés financiers. La capacité d’un Fonds à se couvrir contre les évolutions défavorables de la valeur des titres détenus dans son portefeuille par le biais d’options et de contrats à terme dépend également du degré de corrélation entre les changements de la valeur des contrats à terme ou options et les changements de la valeur des titres du portefeuille. La réussite du recours aux contrats à terme et aux options négociées en Bourse dépend également de la disponibilité d’un marché secondaire liquide permettant au Fonds de liquider ses positions en temps voulu. Il n’existe aucune garantie quant à l’existence, à un moment donné, d’un tel marché.

## Risque de défaut des contreparties
Des positions en produits dérivés (tels que des swaps ou d’autres produits dérivés présentant des caractéristiques semblables) peuvent être initiées de gré à gré. Le négoce de tels produits dérivés engendre une exposition au risque de crédit inhérent aux contreparties avec lesquelles le Fonds concerné effectue ses opérations (c’est-à-dire le risque qu’une contrepartie ne respecte pas les obligations qui lui reviennent en vertu des modalités de l’opération effectuée avec le Fonds concerné). Si le Gestionnaire Financier ou un Gestionnaire Financier par délégation lance des opérations sur produits dérivés de gré à gré, il peut chercher à atténuer la majeure partie du risque de crédit inhérent à la contrepartie en recevant une garantie de cette dernière. Dans la mesure où ces produits dérivés ne
sont pas entièrement garantis, tout défaut de la contrepartie peut réduire la valeur du Fonds concerné et, en conséquence, la valeur de tout placement dans le Fonds.
Si le Gestionnaire Financier ou un Gestionnaire Financier par délégation utilise des techniques et instruments à des fins de gestion efficace du portefeuille, les sociétés liées au Gestionnaire Financier ou au Gestionnaire Financier par délégation peuvent agir en tant que donneur d’ordres ou peuvent fournir des services de banque, de courtage ou autres services à un Fonds, en retirant ainsi des bénéfices. Le Gestionnaire Financier ou le Gestionnaire Financier par délégation peut utiliser ses sociétés liées s’il considère que cela produira le meilleur résultat net possible pour un Fonds.
Dans le cas des options qui ne sont pas négociées sur un marché boursier (options « négociées de gré à gré »), un Fonds court le risque que la contrepartie à la transaction n’honore pas ses obligations ou n’autorise pas le Fonds à clôturer la transaction avant son échéance prévue.

## Risque lié au Compte de souscription et de rachat (« Compte de recouvrement ») en liquide du Fonds à compartiments multiples
À compter du 1er juillet 2016, la Société gérera un compte de souscription et de rachat au niveau du fonds à compartiment multiple au nom de la Société (le « Compte de recouvrement »). Les comptes de souscriptions et de rachats ne seront pas créés au niveau du Fonds. Tous les produits de souscriptions et de rachats, ainsi que les dividendes et distributions payables en liquide du ou vers le Fonds seront affectés et gérés par le biais du Compte de recouvrement.
Les produits de souscriptions reçus en lien avec un Fonds avant l’émission d’Actions seront détenus sur le Compte de recouvrement au nom de la Société et seront traités comme un actif général de la Société. Les investisseurs seront des créanciers non garantis de la Société pour tout montant souscrit en liquide et détenu par la Société sur le Compte de recouvrement jusqu’au moment de l’émission des Actions souscrites. Ils ne bénéficieront d’aucune appréciation de la Valeur d’inventaire nette du Fonds concerné pour lequel ils auront introduit une demande de souscription ni d’aucun autre droit actionnarial (en ce compris le droit au versement de dividendes) jusqu’à l’émission des Actions concernées. Dans le cas de l’insolvabilité de ce Fonds ou de la Société, il n’existe aucune garantie que le Fonds ou la Société aura des fonds suffisants pour rembourser intégralement les créanciers non garantis.
Le paiement par un Fonds de produits de rachat et de dividendes est soumis à la réception par la Société ou son délégué, l’Agent administratif, des documents originaux de souscription et à la conformité avec les procédures de lutte contre le blanchiment d’argent. Le paiement des produits de rachat ou des dividendes aux Actionnaires y ayant droit peut par conséquent être bloqué en attendant la mise en conformité avec les exigences précitées à la satisfaction de la Société ou de son délégué, l’Agent administratif. Les montants de rachat et de distribution, y compris les montants de rachat et de distribution bloqués, seront détenus, dans l’attente de leur versement à l’investisseur ou l’Actionnaire concerné, au nom de la Société sur un Compte de recouvrement et/ou un/des Compte(s) de recouvrement de rachat selon le cas. Tant que ces montants sont détenus sur le Compte de recouvrement ou Compte de recouvrement de rachat, les investisseurs/Actionnaires ayant droit à de tels paiements d’un Fonds seront des créanciers non garantis de la Société en ce qui concerne ces montants et, dans la mesure où ils sont intéressés à ces montants, ils ne bénéficieront d’aucune appréciation de la Valeur d’inventaire nette du Fonds concerné ou de tout autre droit actionnarial (y compris les dividendes à venir). Les Actionnaires qui décident de procéder au rachat cesseront d’être des Actionnaires pour les Actions rachetées à compter de la date de rachat concernée. Dans le cas de l’insolvabilité de ce Fonds ou de la Société, il n’existe aucune garantie que le Fonds ou la Société ait des fonds suffisants pour rembourser intégralement les créanciers non garantis. Les Actionnaires qui font procéder au rachat de leurs actions et les Actionnaires ayant droit à des dividendes doivent par conséquent s’assurer que toute documentation disponible et/ou information requise en vue de recevoir ces paiements sur leur propre compte est promptement mise à la disposition de l’Agent administratif. Un manquement à ces exigences se fera aux risques de l’Actionnaire.
Dans le cas de l’insolvabilité d’un Fonds, le fait de récupérer tout montant auquel un autre Fonds a droit, mais ayant pu être transféré au Fonds insolvable en tant que résultat de la gestion du Compte de recouvrement, sera soumis aux principes de la loi irlandaise sur les sociétés et aux dispositions des procédures opérationnelles pour le Compte de recouvrement. La récupération de ces montants peut être retardée et/ou donner lieu à des litiges, et le Fonds insolvable peut ne pas disposer des fonds suffisants pour rembourser les montants dus aux autres Fonds.
Dans des cas exceptionnels, des soldes peuvent être calculés dans le Compte de recouvrement, auquel cas le paiement des produits de rachat ou des dividendes payables à l’Actionnaire peut être bloqué dans l’attente de la mise en conformité avec les procédures de lutte contre le blanchiment d’argent. Dans de telles circonstances, il peut être indiqué pour la Société d’ouvrir en son nom un Compte de recouvrement distinct (« Compte de recouvrement de rachat ») sur lequel seront détenus les produits de rachat ou les dividendes dans l’attente de la mise en conformité de l’Actionnaire avec les procédures de lutte contre le blanchiment d’argent. Les actifs sur le Compte de recouvrement de rachat seront traités de la manière décrite ci-dessus pour le Compte de recouvrement.

## Informations complémentaires sur les contrats de mise en pension
Chaque Fonds peut, aux fins d’une gestion de portefeuille efficace ou d’investissements directs tels que décrits dans la politique d’investissement d’un Fonds, investir dans des contrats de mise en pension de titres. Dans le cadre de tels contrats, un Fonds vend des titres en tant que vendeur, généralement à une banque ou une maison de courtage, et s’engage à les racheter à un prix supérieur à une date ultérieure. À l’inverse, dans le cadre d’un contrat de prise en pension, un Fonds achète des titres à un vendeur, généralement une banque ou une maison de courtage, qui s’engage à les racheter à un prix supérieur à une date ultérieure. Ces transactions permettent au Fonds de générer un revenu grâce à ses liquidités disponibles en s’exposant à un risque de marché minimal même s’il peut être exposé à différents retards et risques de perte si le vendeur n’est pas en mesure d’honorer son obligation de rachat.