##### Taxes on capital gains
The Company is expected to be a mutual fund constituted by a body corporate outside the UK for the purposes of the UK’s “offshore funds” provisions. Each Fund and each class of Shares of the Company will be treated as a separate offshore fund for these purposes.
Gains on the disposal or deemed disposal (including a switch between sub-funds) and redemptions of an interest in a collective investment scheme that constitutes an offshore fund will generally be taxed as if they were income (rather than capital gains), unless the fund is certified by HMRC as a “reporting fund” at all relevant times (that is the fund needs to be a reporting fund for all periods in which the UK Shareholders have any interests). Holdings of Shares in the Company are expected to constitute an interest in an offshore fund for the purposes of the offshore funds rules. Where the offshore fund has been certified as a “reporting fund”, Shareholders who are resident in the UK for tax purposes (other than persons who are dealing in the Shares who are subject to different rules) will generally, unless otherwise exempt from tax be liable to UK capital gains tax on gains arising on the disposal or
deemed disposal or redemption of their Shares unless the Company fails the “qualifying investments
test” (please see further below under the heading “Shares treated as loan relationship”).
In broad terms, a “reporting fund” is an offshore fund that meets certain upfront and annual reporting requirements to HMRC and its shareholders. Under the reporting rules, relevant classes of shares obtain reporting fund status using a “once off” up-front approval mechanism which includes an undertaking to provide annual reporting of fund income returns to relevant investors. Such annual duties will include calculating and reporting the income returns of the offshore fund for each reporting period (as defined for UK tax purposes) on a per-share basis to all relevant shareholders (as defined for these purposes). UK shareholders who hold their interests at the end of the reporting period, to which the reported income relates, will be subject to income tax or corporation tax on the higher of any cash distribution paid and the full reported amount. The reported income will be deemed to arise to UK shareholders on the date the report is issued by the directors of the offshore fund, provided the report is issued within 6 months of the end of the financial year of the fund. Once reporting fund status is obtained from HMRC for the relevant classes, it will remain in place permanently provided the annual requirements are satisfied.
The current reporting fund status of existing Funds and classes of Shares can be viewed at www.lazardassetmanagement.com.
Chargeable gains arising on disposals of capital assets by UK resident individuals will be tax free if they fall within an individual’s annual capital gains exemption. For the tax year 2019/20, the first
£12,000 of an individual’s chargeable gains (that is after deduction of allowable losses) from all sources will, therefore, be exempt from capital gains tax. Gains in excess of this amount will be subject to capital gains tax at the rate of 10% for basic rate taxpayers or 20% to the extent an individual taxpayer’s total taxable income and gains exceeds the upper limit for the income tax basic rate band (currently £37,500 for the tax year 2019/20).
Corporate Shareholders will be subject to corporation tax on chargeable gains. The main rate of corporation tax is currently 19% for the financial year commencing 1 April 2019 but is currently anticipated to reduce to 17% by 1 April 2020.
Shares treated as loan relationship
Special rules apply to Shareholders within the charge to corporation tax, which in certain circumstances could result in their Shares being treated for the purposes of the UK’s corporate debt rules as rights under a creditor relationship of the Shareholder. If at any time in an accounting period a person within the charge to United Kingdom corporation tax holds an interest in an offshore fund within the meaning of the relevant United Kingdom legislation and there is a time in that period when that fund fails to satisfy the “qualifying investments test”, the holding of shares in the fund will be treated as a loan relationship for United Kingdom Corporation Tax purposes. A Fund will be deemed to have failed the “qualifying investments test” if the Company invests more than 60% of (by market value) its assets in government and corporate debt securities or as cash on deposit or in certain derivative contracts or in other non-qualifying collective investment schemes. The test is applied to the Company as a whole and not in respect of individual Funds. Where the Shares are treated as falling within the loan relationships regime all returns on the Shares in respect of a relevant Shareholder’s accounting period (including gains, profits and losses) will be taxed or relieved as an income receipt or expense on a “fair value” basis. Accordingly, such a Shareholder may, depending on its own circumstances, incur a charge to corporation tax on an unrealised increase in the value of its holding of Shares (and, likewise, obtain relief against corporation tax for an unrealised reduction in the value of its holding of Shares).

Translation (ENFR, 2020-02-14):
##### Impôts sur les gains de capital
La Société doit être un fonds mutuel constitué d’une personne morale hors du Royaume-Uni aux fins des dispositions du Royaume-Uni sur les « fonds offshore ». Chaque Compartiment et chaque Catégorie d’Actions de la Société sont considérés comme un fonds offshore séparé à ces fins.
Les gains réalisés sur la cession ou la cession supposée (y compris une conversion entre compartiments) et les rachats d’intérêts dans un organisme de placement collectif constituant un fonds offshore sont généralement imposés à la manière des revenus (plutôt que comme des gains de capital), à moins que le fonds ne soit certifié par HMRC en tant que « fonds déclarant » au moment nécessaire (le fonds doit être un fonds déclarant pour toutes les périodes pendant lesquelles les Actionnaires du Royaume-Uni possèdent des intérêts). La détention d’Actions dans la Société constitue un intérêt dans un fonds offshore en ce qui concerne les règles sur les fonds offshore. Si le fonds offshore a été certifié comme étant un « fonds déclarant », les Actionnaires qui sont des résidents du Royaume-Uni au niveau fiscal (à l’exception des personnes négociant les Actions qui sont soumises à d’autres règles) sont, sauf mention contraire, exonérés généralement de l’impôt sur les plus-values au Royaume-Uni sur les gains réalisés sur la cession ou la cession supposée ou encore le rachat de leurs Actions à moins que la Société échoue au « test d’investissement éligible » (voir ci-dessous sous le titre « Actions considérées comme des relations d’emprunt »).
Plus généralement, un « fonds déclarant » est un fonds offshore qui répond à certaines exigences de déclaration initiale et annuelle vis-à-vis de HMRC et de ses actionnaires. En vertu des règles de déclaration, les Catégories d’Actions obtiennent le statut de fonds déclarant au moyen d’un mécanisme d’approbation initial « ponctuel » qui implique qu’un organisme fournisse une déclaration annuelle des rendements d’un fonds aux investisseurs concernés. Ces obligations annuelles
impliquent de calculer et de déclarer les rendements du fonds offshore pour chaque période de référence (conformément à la définition fiscale du Royaume-Uni), par action, à ou les actionnaires concernés (tel que défini à ces fins). Les actionnaires du Royaume-Uni détenant une participation à la fin de la période de référence, à laquelle se rapporte le revenu déclaré, sont soumis à l’impôt sur le revenu ou sur les sociétés à hauteur du montant le plus élevé entre les distributions payées en espèces et le montant total déclaré pour les Catégories concernées. Le revenu déclaré est considéré comme imputable aux Actionnaires résidents du Royaume-Uni à la date de déclaration par le Conseil d’administration sous réserve que le fonds procède aux déclarations nécessaires dans les 6 mois qui suivent la fin de l’exercice financier du fonds. Dès lors que le statut de fonds déclarant est obtenu auprès du HMRC pour les Catégories concernées, il reste en place en permanence à condition que les exigences annuelles soient remplies.
Le statut actuel de fonds déclarant des Compartiments existants et catégories d’Actions peut être consulté sur le site www.lazardassetmanagement.com.
Les gains imposables provenant de la cession d’actifs par des personnes physiques résidant au Royaume-Uni sont exonérés d’impôt s’ils relèvent de l’exonération annuelle des plus-values. Pour l’exercice fiscal 2019/2020, les premiers 12 000 £ de gains imposables d’une personne physique (après déduction des pertes admises) toutes sources confondues sont par conséquent exonérés de l’impôt sur les plus-values. Les gains dépassant ce montant sont soumis à l’impôt sur les plus-values à un taux de 10 % pour les contribuables soumis à un taux de base, de 20 % dans la mesure où les gains et le revenu imposable total d’un contribuable dépassent le seuil supérieur du taux de base (actuellement, 37 500 £ pour l’exercice fiscal 2019/20).
Les sociétés Actionnaires sont soumises à l’impôt sur les sociétés sur les gains imposables. Le taux principal d’impôt sur les sociétés est actuellement de 19 % pour l’exercice financier débutant le 1
er 
avril 2019, mais il est actuellement prévu qu’il chute pour atteindre 17 % d’ici le 1
er 
avril 2020.
Actions considérées comme des relations d’emprunt
Des règles spéciales s’appliquent aux Actionnaires soumis à l’impôt sur les sociétés, qui en certaines circonstances peuvent résulter du fait que leurs Actions sont considérées aux fins des règles du Royaume-Uni sur les dettes des entreprises comme des droits en vertu d’une relation de créancier de l’actionnaire. Si, au cours d’une période comptable, une personne soumise à l’impôt sur les sociétés du Royaume-Uni détient une participation dans un fonds offshore dans le sens de la législation du Royaume-Uni et qu’au cours de cette même période le fonds ne satisfait plus au « test d’investissement éligible », la détention d’actions dans le fonds est considérée comme une relation d’emprunt aux fins du calcul de l’impôt sur les sociétés du Royaume-Uni. Un Compartiment est considéré comme ayant échoué au « test d’investissement éligible » si la Société investit plus de 60 % (par valeur de marché) de ses actifs dans des titres de créance du gouvernement et de sociétés ou en encaisse affectée en dépôt ou dans certains contrats dérivés ou autres organismes de placement collectif non admissibles. Le test s’applique à la Société dans son ensemble et non pas aux Compartiments individuels en particulier. Si les Actions sont considérées comme relevant du régime des relations d’emprunt, tous les rendements de ces Actions concernant la période comptable d’un actionnaire (y compris les gains, profits et pertes) sont imposés ou allégés en tant que revenu ou que charge à la « juste valeur ». En conséquence, l’Actionnaire peut, selon les circonstances qui lui sont propres, être soumis à l’impôt sur les sociétés sur une plus-value non réalisée sur la valeur des Actions qu’il détient (et, de même, obtenir un allégement sur l’impôt sur les sociétés pour une réduction non réalisée sur la valeur des Actions qu’il détient).