# INVESTMENT STRATEGY
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## Strategies used:

The strategy used consists in investing on a discretionary basis in general UCIs managed directly or indirectly by Candriam implementing all types of traditional or alternative strategies. The portfolio is allocated on the basis of the predicted returns of the different strategies and asset classes, while managing overall risk. The predicted returns are determined principally on the basis of four areas of research:
- Analysis of the macro-economic context and its impact on the traditional assets (equities, bonds, exchange rates, etc.). This is based firstly on macro-economic research and secondly on the assessment of the impact of explanatory factors such as volatility trends, market flows, technical analyses etc.
- The quantitative analysis of relations between traditional assets and alternative strategies with a view to determining the success factors of such strategies. While it has been demonstrated that long- term correlation between alternative and traditional assets is low, it is also true that this correlation is unstable over the short term, and may even be material. Furthermore, the success of some alternative strategies depends on the macro-economic context or specific risk factors such as volatility or the overall trends in traditional assets, although there may be no significant linear correlation. Quantitative analysis thus makes it possible to establish a relationship between expected returns on traditional assets and the expected outcomes of alternative investment strategies.
- The qualitative analysis of alternative strategies supplements the quantitative analysis through regular management briefings organised with the asset managers of the alternative UCIs in which the fund invests. In particular, qualitative analysis serves to monitor how strategies implemented by fund managers are performing and to identify any new risks.
- Monitoring of the momentum of alternative strategies. The initial objective of this analysis is to compare the realised performances of the assets with expectations in order to validate or invalidate them. On the other hand, it compares performance with that of similar funds in order to detect any potential problems, either in relation to the investments made or the asset class in question.

UCIs employing alternative strategies can represent up to 100% of the assets of the fund, with a maximum of 50% per strategy.
- The principal alternative strategies are as follows:
- Convertible bond arbitrage: purchase of convertible bonds and simultaneous sale of the underlying equity.
- 	Interest rate arbitrage: simultaneous purchase and sale of interest-rate instruments whose characteristics are extremely close or whose valuations are moving outside their historical or theoretical levels.
- Mergers/acquisitions arbitrage: these strategies are aimed at merger and acquisition announcements and very often involve purchasing stock in the company being acquired while short-selling the acquiring company.
- Arbitrage on stock exchange indices, the objective being to benefit from unusual equity behaviour when changes are made to the constituents of an index. Typically, equities to be added to an index are bought while those to be removed from the index are sold short.
- Long/short equities strategies: simultaneous purchase and sale of equities in certain geographical areas and/or economic sectors. The exposure stemming from these positions may be positive, negative or neutral in relation to the market in general.
- Long/short strategy on high-yield private bonds. There are three typical positions attached to this strategy: purchases of bonds considered to be undervalued combined with short selling of the overvalued bonds for several issuers, the simultaneous purchase and sale of bonds of the same issuer but with different characteristics and lastly cross positions between bonds and equities of the same company.
- Long/short strategies on emerging markets: purchase or sale of currencies and bonds on emerging markets when opportunities arise.
- Macro: strategies that can invest in all types of financial instruments (equities, bonds, commodities etc.) on all markets and in all currencies. The investments made when employing these strategies are often linked to an analysis of the fundamental macro-economic aspects (factors such as the interest rates and exchange rates).
- High-yield bonds strategy, aiming to invest in securities with attractive yield prospects bearing in mind the risk of default.
- Volatility strategy: which consists in taking directional positions or using arbitrage strategies on the implied volatility when buying or selling.

UCIs employing traditional strategies can represent up to 100% of the fund's assets. However, since the objective of the UCITS is not to generate a significant correlation with market trends, up to 100% investment in traditional strategy UCIs (excluding money market UCITS) will only take place on a selective basis.
- The principal asset classes are as follows:
- money market instruments,
- government bonds,
- investment grade private bonds,
- private and government bonds of emerging countries,
- large-cap and mid-cap equities of developed countries,
- small-cap equities on an ancillary basis,
- equities of emerging countries on an ancillary basis.

The fund may also gain exposure to alternative management strategies and exposure to or hedging of traditional management strategies via derivative products in order to achieve its management objective. Derivative instruments may relate to the bond, interest rate, credit, foreign exchange, volatility, equities and equity index markets.
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## Instruments used:
- Equities: None
- Debt securities and money market instruments: Nil
- Shares or units in UCIs: between 0 and 100%The UCIs will be managed by Candriam or by an external management company. These UCIs may be governed by French or foreign law and may make use of both alternative and traditional investment strategies. They may be of any category.

The fund may invest up to 100% of its assets in units or shares of all types of European UCITS which do not hold more than 10% of UCI units.
The fund may also invest up to 30% in equities or units of European AIFs or foreign investment funds (which do not hold more than 10% of units of UCIs or foreign investment funds) and which meet the three other criteria of the Code Monétaire et Financier.
UCIs are not selected on the basis of any particular constraints. Equities UCIs may therefore relate to any geographical area and/or business sector, and may invest in small, mid and large-cap companies. Similarly, UCIs investing in interest rate products do not need to meet rating criteria and are not limited to certain types of issuer.
- Other assets: None
- Derivative financial instruments: limited by the VaR of the fundType of derivative instrumentsFor the purpose of efficiently managing the portfolio, the fund may make use of derivative products such as swaps, futures, options and CDS arising notably from equity, interest rate, foreign exchange and credit risk.

The underlying instruments to these operations may be either individual securities, financial indices (equities, interest rates, foreign currencies, credit, volatility etc.) in which the fund may invest in accordance with its investment objectives.
These derivatives may be traded on regulated or over-the-counter markets.
In accordance with the regulatory provisions, the 20% limit referred to above is raised to 35% if this proves to be justified by exceptional conditions on the markets, notably on regulated markets where certain transferable securities or certain money market instruments are highly dominant. Investing up to this limit is only authorised for a single issuer.
Authorised counterparties:
In over-the-counter operations, counterparties to these transactions are approved by the management company's risk management department and, when the transactions are initiated, have a minimum rating of BBB-/Baa3 from at least one recognised rating agency or considered to be of equivalent quality by the management company (in particular if there is no rating). The counterparties are located in an OECD member country.
Additional information on the one or more counterparties to the transactions is contained in the fund's annual report.
Financial collateral:
Cf. section 10. Management of financial collateral for OTC derivative products and efficient portfolio management techniques.
- Instruments including derivativesAs part of its strategy, variable proportions of the portfolio may be invested in convertible bonds.
- Deposits: between 0% and 100%The asset manager may make use of cash deposits representing up to 100% of the assets for cash management purposes.
- Cash borrowing: between 0 and 10%The fund may temporarily register a debit balance as a result of transactions related to cash flow (investments and divestments in progress, subscription/redemption and purchase/sale transactions, etc.), within a limit of 10% of the assets.
- Efficient portfolio management techniqueIn order to increase its yield and/or reduce its risks, the fund is authorised to make use of the following efficient portfolio management techniques covering transferable securities and money market instruments:- Reverse repurchase agreements (reverse repo)The fund may enter into reverse repurchase transactions for which on maturity the seller (counterparty) is required to take back the asset contained in the repurchase agreement and the fund is required to return the asset contained in the reverse repurchase agreement.

Such transactions may relate to 50% of the net assets. The proportion is normally expected to vary between 0% and 25%.
For the term of the reverse repurchase agreement, the fund may not sell or use the securities which are contained in this agreement as a pledge/collateral unless the fund has other means of coverage.
- Repurchase agreements (repo)
The fund may enter into repurchase transactions for which on maturity the fund is required to reacquire the asset contained in the repurchase agreement and the seller (counterparty) is required to return the asset contained in the reverse repurchase agreement.
To meet temporary liquidity needs, such transactions may relate to 10% of the net assets. The proportion is normally expected to vary between 0% and 10%.
The fund must, on expiration of the term of the repurchase agreement, have the necessary assets to pay the agreed return price to the fund.
The use of these transactions must not result in a change in its investment objectives or result in additional risks being taken which exceed its risk profile as defined in the Prospectus.
- Associated risks and measures to restrict themThe risks associated with efficient portfolio management techniques (including collateral management) are identified, managed and restricted by the risk management process. The principal risks are counterparty risk, delivery risk, operational risk, legal risk, custody risk and conflict of interest risk (as defined in the article entitled Risk factors), and such risks are limited by the organisation and the procedures defined by the management company as follows:
- Selection of counterparties and legal frameworkCounterparties to these transactions are approved by the Management Company's risk management department and, when the transactions are initiated, have a minimum rating of BBB-/Baa3 from at least one recognised rating agency or are considered to be of equivalent quality by the ManagementCompany. These counterparties are entities which are subject to prudential supervision. The counterparties are located in an OECD member country. Each counterparty is bound by a contract the clauses of which have been validated by the legal department/risk management department.
- Financial collateralSee point 10 entitled Management of financial collateral for OTC derivative products and efficient portfolio management techniques below
- Restrictions on reinvestment of financial collateral receivedSee point 10 entitled Management of financial collateral for OTC derivative products and efficient portfolio management techniques below
- Measures taken to reduce the risk of conflicts of interestTo mitigate the risk of a conflict of interest, the Management Company has established a process for selecting and monitoring counterparties through committees organised by the risk management department. In addition, the remuneration of these transactions is in line with market practices in order to avoid any conflict of interest.
- Remuneration policy for reverse repurchase agreements (reverse repo)Income from reverse repurchase agreements (reverse repo) is paid in full to the fund.
- Remuneration policy for repurchase agreementsThis activity does not generate income.
- Periodic investor informationFurther information on the conditions of application of these efficient portfolio management techniques is contained in the annual and semi-annual reports.
- Management of financial collateral for OTC derivative products and efficient portfolio management techniques.

Some over-the-counter transactions in financial instruments are covered by a collateralisation policy that has been validated by the risk management department.
- General criteriaAll collateral to reduce exposure to counterparty risk satisfies the following criteria:
- Liquidity: any collateral received in a form other than cash must have a strong level of liquidity and be traded on a regulated market or within the framework of a multilateral trading system making use of transparent price setting methods such that it can be quickly sold at a price close to the valuation prior to the sale.
- Valuation: the collateral received must be valued on a daily basis and assets with highly volatile prices will only be accepted as collateral if sufficiently prudent safety margins are in place.
- Credit quality of issuers: the financial collateral received must be of excellent quality.
- Correlation: the financial collateral received must be issued by an entity which is independent of the counterparty and does not have a strong correlation with the counterparty's performance.
- Diversification: the financial collateral must be sufficiently diversified in terms of the countries, markets and issuers (for the net assets). As regards issuer diversity, the maximum exposure to an issuer through the collateral received must not exceed 20% of the net assets of the respective fund. However, this limit is raised to 100% for securities issued or guaranteed by a member state of the European Economic Area (EEA), by its local authorities or by public international bodies to which one or more member states of the EEA belong. These issuers must be highly rated (in other words rated at least BBB-/Baa3 by a recognised rating agency or regarded as such by the Management Company). If the fund exercises this latter option, it must hold securities belonging to at least six different issues, with securities belonging to the same issue not exceeding 30% of the total amount of the net assets.

The management risks connected with collateral, such as operational and legal risks, must be identified, managed and restricted by the risk management process.
The collateral received may be fully mobilised at any time without reference thereto to the counterparty or the need to obtain its agreement.
- Types of authorised collateralThe permitted types of financial collateral are as follows:
- cash denominated in the reference currency of the fund/affected fund,
- highly rated debt securities (rated at least BBB-/Baa3 or equivalent by one of the ratings agencies) issued by public sector issuers from an OECD country (governments, supranational bodies, etc.) and of a minimum issue size of EUR 250 million, and a maximum residual maturity of 25 years,
- highly rated debt securities (rated at least BBB-/Baa3 or equivalent by one of the ratings agencies) issued by private sector issuers from an OECD country and of a minimum issue size of EUR 250 million, and a maximum residual maturity of 10 years,
- shares listed or traded on a regulated market of a Member State of the European Union or on a stock exchange of a state which is a member of the OECD provided the shares are included in a significant index,
- shares or units in undertakings for collective investment offering adequate liquidity and investing in money market instruments, highly rated bonds or shares that meet the conditions stated above.

The risk management department of the Management Company may impose stricter criteria in terms of the collateral received and thereby exclude certain types of instruments, certain countries, certain issuers or certain securities.
In the event of materialisation of the counterparty risk, the fund could end up owning the financial collateral received. If the fund may dispose of such collateral at a value corresponding to the value of the loan/assets transferred, it would not bear negative financial consequences. Otherwise (if the value of assets received as collateral fell below the value of the assets loaned/transferred before they could be sold), it would incur a loss equal to the difference between the value of the assets loaned/transferred and the value of the collateral once it is liquidated.
- Level of financial collateral receivedThe Management Company has put in place a policy which requires a level of financial collateral based respectively on the type of transactions as follows:
- repurchase agreements: 100% of the value of the assets transferred,
- reverse repurchase agreements: 100% of the value of the assets transferred,
- for OTC derivatives: in transactions in over-the-counter financial instruments (apart from foreign exchange derivatives), there is a system of margin calls/maintenance in cash in the currency of the fund.
- Discounting policyThe management company has put in place a discounting policy suited to each category of assets (depending on the credit quality in particular) received as financial collateral. This policy can be obtained by investors free of charge from the management company's registered office.
- Restrictions on reinvestment of financial collateral received Non-cash financial collateral may not be sold or reinvested or pledged.

Financial collateral received in cash can only be deposited with counterparties meeting the above eligibility criteria, invested in highly rated government loans, used for the purpose of reverse repurchase transactions that can be recalled at any time and/or invested in short-term monetary funds, in accordance with the applicable diversification criteria.
Although invested in assets with a low degree of risk, the investments may, nevertheless, contain some limited financial risk.
- Safekeeping of collateralIn the event of transfer of ownership, the collateral received will be held by the depositary bank. In other types of collateral agreement, the collateral may be held by an external depositary subject to prudential supervision which is not connected to the supplier of the financial collateral.

The collateral received may be fully mobilised at any time without reference thereto to the counterparty or the need to obtain its agreement.
- Financial collateral in favour of the counterparty.

Certain derivatives may initially require collateral to be lodged in favour of the counterparty (cash and/or securities).
11 Valuation
Reverse repurchase and repurchase agreements
Reverse repurchase and repurchase agreements are valued at cost plus interest. For contracts exceeding three months, the credit spread of the counterparty may be revalued.
Collateral
Collateral received is valued daily by the management company. Collateral provided is valued daily by the management company.
TABLE OF DERIVATIVE INSTRUMENTS
|  | TYPE OF MARKET | TYPE OF RISK | TYPE OF USE |
| --- | --- | --- | --- |
| Regulated markets and/or organised markets | Markets OTC | Equity | Interest rates | Foreign exchange | Credit | Other risks | Hedging | Exposure | Arbitrage |
| Futures in |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Equities | x | x | x |  |  |  |  | x | x | x |
| Interest rates | x | x |  | x |  |  |  | x | x | x |
| Foreign exchange | x | x |  |  | x |  |  | x | X | x |
| Indices | x | x | x |  |  |  |  | x | X | x |
| Volatility | x | x | x | x | x |  |  | x | x | x |
| Options in |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Equities | x | x | x |  |  |  | x | x | X | x |
| Interest rates | x | x |  | x |  |  | x | x | X | X |
| Foreign exchange | x | x |  |  | x |  | x | x | X | X |
| Index | x | x | x |  |  |  | x | x | X | X |
| Volatility | x | x | x | x | x |  | x | x | x | x |
| Swaps |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Equities | x | x | x |  |  |  |  | x | x | x |
| Interest rates | x | x |  | x |  |  |  | x | x | X |
| Foreign exchange | x | x |  |  | x |  |  | x | X | x |
| Indices | x | x | x |  |  |  |  | x | x | X |
| Volatility | x | x | x | x | x |  |  | x | x | x |
| Forward exchange |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Currency(-ies) | x | x |  |  | x |  |  | x | x | x |
| Credit derivatives |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Credit default swaps (CDS) | x | x |  |  |  | x |  | x | x | X |
| Credit derivative indices | x | x |  |  |  | x |  | x | x | x |

Translation (ENFR, 2019-12-30):
# STRATÉGIE D'INVESTISSEMENT
- 
## Stratégies utilisées :

La stratégie mise en œuvre consiste à investir de manière discrétionnaire dans des OPC à vocation générale gérés directement ou indirectement par Candriam mettant en œuvre tout type de stratégies qu’elles soient traditionnelles ou alternatives. L’allocation du portefeuille est effectuée en fonction des anticipations de rendement des différentes stratégies et classes d’actifs, tout en maîtrisant le risque global. Les rendements attendus sont déterminés principalement sur la base de quatre types d’études :
- L’analyse du contexte macro-économique et son impact sur les actifs traditionnels (actions, obligations, taux de change,…). Elle s’effectue d’une part sur la base d’études macro-économiques et, d’autre part, par l’évaluation de l’impact de facteurs explicatifs tels que l’évolution de la volatilité, les flux de marchés, l’analyse technique, etc.
- L’analyse quantitative des relations entre actifs traditionnels et stratégies alternatives dans l’objectif de déterminer les facteurs de succès de ces dernières. S’il est en effet démontré que la corrélation sur le long terme entre les actifs alternatifs et traditionnels est faible, il est également vrai que cette corrélation est instable sur un horizon temporel court et peut même être significative. De plus, le succès de certaines stratégies alternatives est tributaire du contexte macro-économique, de facteur de risques spécifique tels que la volatilité ou de l’évolution globale des actifs traditionnels sans qu’il y ait pour autant une relation de corrélation linéaire significative. L’analyse quantitative permet donc de faire le lien entre les anticipations portant sur les actifs traditionnels et les conséquences attendues sur les stratégies alternatives.
- L’analyse qualitative des stratégies alternatives complète l’analyse quantitative par des points de gestion réguliers organisés avec les gérants des OPC alternatifs dans lequel le FCP est investi. Elle permet notamment de suivre l’évolution de la stratégie mise en œuvre par ces gérants et d’identifier d’éventuels nouveaux risques.
- Le suivi du momentum des stratégies alternatives. D’une part, cette analyse a pour objectif de comparer les performances réalisées des actifs avec les anticipations de manière à valider ou infirmer ces dernières. D’autre part, elle compare les performances des actifs avec celles d’autres fonds similaires afin de détecter d’éventuels problèmes, qu’ils soient au niveau des investissements effectués ou au niveau de la classe d’actifs.

Les OPC opérant des stratégies alternatives pourront représenter jusqu’à 100% de l’actif du FCP, avec un maximum de 50% par stratégie.
- Les principales stratégies alternatives sont les suivantes :
- Arbitrage d’obligations convertibles : achat d’obligations convertibles et vente simultanée de l’action sous-jacente.
- 	Arbitrage de taux d’intérêt : achat et vente simultanés d’instruments de taux dont les caractéristiques sont fort proches ou dont les valorisations sortent de leurs niveaux historiques ou théoriques.
- Arbitrage de fusions/acquisitions : ces stratégies visent les situations annoncées de fusion/acquisition, et seront mises en œuvre, bien souvent, en achetant la société faisant l’objet de l’acquisition, tout en vendant à découvert la société acquérante.
- Arbitrage sur indices boursiers dont l’objectif est de tirer parti des comportements anormaux des actions lors de la modification de la composition d’un indice. Typiquement, l’action devant entrer dans un indice sera achetée alors que celle qui doit en sortir sera vendue à découvert.
- Stratégies actions “long/short” : achats et ventes simultanées d’actions dans certaines zones géographiques et/ou secteurs économiques ; l’exposition résultant de ces positions peut être positive, négative, ou neutre par rapport au marché en général.
- Stratégie « long / short » sur les obligations privées à haut-rendement. Trois sortes de positions sont typiques de cette stratégie : achats d’obligations considérées comme sous-valorisées face à des ventes à découvert d’obligations sur-valorisées pour plusieurs émetteurs, achat et vente simultanés d’obligations d’un même émetteur, mais avec des caractéristiques différentes et enfin positions croisées entre obligations et actions d’une même société.
- Stratégies « long / short » sur les marchés émergents : achat ou vente de devises et d’obligations sur les marchés émergents en fonction des opportunités.
- Macro : stratégies pouvant investir dans tous types d’instruments financiers (actions, obligations, matières premières etc.) sur tous les marchés, et dans toutes devises. Les investissements réalisés dans le cadre de ces stratégies sont souvent liés à une analyse des équilibres macro-économiques fondamentaux (facteurs tels que les taux d’intérêt et les devises).
- Stratégie « Obligations haut rendement » dont l’objectif est d’investir dans des titres dont l’espérance de rendement, après prise en compte des risques de défaut, est attractive.
- Stratégie de volatilité : consiste à prendre des positions directionnelles ou à faire un arbitrage sur la volatilité implicite à l’achat ou la vente.

Les OPC mettant en œuvre des stratégies traditionnelles pourront représenter jusqu’à 100% de l’actif du FCP. Néanmoins, l’OPCVM n’ayant pas pour objectif d’entraîner une corrélation significative à l’évolution des marchés, l’investissement en OPC de stratégies traditionnelles jusqu’à 100% (hors OPCVM monétaires) ne sera constatée que de manière ponctuelle.
2 Les principales classes d’actifs sont :
- Monétaire ;
- Obligations gouvernementales ;
- Obligations privées « investment grade »
- Obligations privées et gouvernementales des pays émergents.
- Actions de grandes et moyennes capitalisations des pays développés.
- Actions de petites capitalisations de manière accessoire ;
- Actions es pays émergents de manière accessoire.

Le FCP pourra également acquérir une exposition aux stratégies de gestion alternatives et une exposition ou une couverture aux stratégies de gestion traditionnelles par le biais de produits dérivés afin de réaliser son objectif de gestion. Les instruments dérivés peuvent porter sur les marchés obligataires, de taux, de crédit, de change, de volatilité, d’actions ou d’indices sur actions.
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## Instruments utilisés :
- Actions: Néant
- Titres de créances et instruments du marché monétaire :Néant
- Actions ou parts d’OPC : de 0% à100%Les OPC sont gérés par Candriam ou par une société de gestion externe. Ces OPC sont de droit français et étranger et peuvent mettre en place des stratégies de gestion aussi bien alternatives que traditionnelles. Ils peuvent être de tous types classification.

Le FCP peut investir jusqu’à 100% de son actif en parts ou actions d’OPCVM de droit européens (ne détenant pas plus de 10% de parts d’OPC)
Le FCP peut également investir dans une limite de 30% dans les actions ou parts de FIA européens ou fonds d’investissement étrangers (ne détenant pas plus de 10% de parts d’OPC ou de fonds d’investissement étrangers) et répondant aux 3 autres critères du Code monétaire et financier.
Les OPC sélectionnés ne le seront pas en fonction de contraintes particulières. Ainsi, les OPC actions pourront provenir de toute zone géographique et/ou sectorielle et de petites/moyennes/grandes capitalisations.
De même, les OPC de produits de taux ne répondront pas à des critères de notation et ne seront pas limités à certains types d’émetteurs.
- Autres actifs : Néant
- Instruments financiers dérivés : limité par la VaR du FCPType d’instruments dérivésLe FCP peut recourir, en vue d’une bonne gestion du portefeuille, à l’utilisation de produits dérivés (comme les swaps, futures, options, CDS, …) liés notamment aux risques actions, taux, change, crédit.

Les sous-jacents de ces opérations peuvent être soit des titres individuels, soit des indices financiers (actions, taux, devises crédit, volatilité) dans lesquels le fonds peut effectuer des placements conformément à ses objectifs d’investissement.
Ces dérivés peuvent être traités sur des marchés règlementés ou de gré à gré.
Conformément aux dispositions règlementaires, la limite de 20% est portée à 35% lorsque cela s’avère justifié par des conditions exceptionnelles sur les marchés, notamment sur des marchés réglementés où certaines valeurs mobilières ou certains instruments du marché monétaire sont largement dominants. L’investissement jusqu’à cette limite n’est permis que pour un seul émetteur.
Contreparties autorisées :
Dans le cadre d’opération de gré à gré, les contreparties à ces opérations sont validées par le Risk Management de la société de gestion et bénéficient, à l’initiation des transactions, d’un rating minimum BBB- / Baa3 auprès d’au moins une agence de notation reconnue ou de qualité de crédit jugée équivalente par la société de gestion. Les contreparties sont situées dans un pays membre de l’OCDE.
Des informations supplémentaires sur la ou les contreparties aux transactions figurent dans le rapport annuel du fonds.
Garanties financières :
Cf. section 10. Gestion des garanties financières pour les produits dérivés de gré à gré et les techniques de gestion efficace de portefeuille.
- Instruments intégrant des dérivésDans le cadre de sa stratégie, le portefeuille peut être investit, en proportions variables dans des obligations convertibles.
- Dépôts : de 0% à 100%Afin de gérer sa trésorerie, le gérant se réserve la possibilité d’avoir recours au dépôt d’espèces dans une limite de 100 % de l’actif.
- Emprunts d’espèces : de 0% à 10%Le fonds peut se trouver momentanément en position débitrice en raison des opérations liées à ses flux (investissements et désinvestissements en cours, opérations de souscription / rachat, achat / vente…) dans la limite de 10% de l’actif.
- Technique de gestion efficace de portefeuilleLe fonds est autorisé, en vue d’accroître son rendement et / ou de réduire ses risques, à recourir aux techniques de gestion efficace de portefeuille suivantes qui ont pour objet les valeurs mobilières et les instruments du marché monétaire :- Opérations de prise en pension (reverse repo)Le fonds peut s'engager dans des opérations de prise en pension consistant dans des opérations au terme desquelles le cédant (contrepartie) a l'obligation de reprendre le bien mis en pension et le fonds a l'obligation de restituer le bien pris en pension.

Ces opérations pourront porter sur 50% de l’actif net. La proportion attendue devrait généralement varier entre 0% et 25%.
Pendant toute la durée du contrat de prise en pension, le fonds ne peut pas vendre ou donner en gage/garantie les titres qui font l'objet de ce contrat, sauf si le fonds a d'autres moyens de couverture.
- Opérations de mise en pension (repo)
Le fonds peut s'engager dans des opérations de mise en pension consistant dans des opérations au terme desquelles le fonds a l'obligation de reprendre le bien mis en pension alors que le cessionnaire (contrepartie) a l'obligation de restituer le bien pris en pension.
Ces opérations, justifiées par des besoins de liquidité temporaire, pourront porter sur 10% de l’actif net. La proportion attendue devrait généralement varier entre 0% et 10% .
Le fonds doit disposer, à l'échéance de la durée de la mise en pension, d'actifs nécessaires pour payer le prix convenu de la restitution au fonds.
L'emploi de ces opérations ne peut résulter en un changement de ses objectifs d'investissement ou résulter dans une prise de risques supplémentaires plus élevés que son profil de risque définis dans le Prospectus.
- Risques liés et mesures pour les limiterLes risques associés aux techniques de gestion efficace de portefeuille (dont la gestion des garanties) sont identifiés, gérés et limités dans le cadre du processus de gestion des risques. Les risques principaux sont le risque de contrepartie, le risque de livraison, le risque opérationnel, le risque juridique, le risque de conservation et le risque de conflits d’intérêts (tels que définis à l’article Facteurs de risques), ces risques étant limités par l’organisation et les procédures telles que définies ci-après par la société de gestion :
- Sélection des contreparties et encadrement juridiqueLes contreparties à ces opérations sont validées par le Risk Management de la Société de Gestion et bénéficient, à l’initiation des transactions, d’un rating minimum BBB-/Baa3 auprès d’au moins une agence de notation reconnue ou de qualité de crédit jugée équivalente par la Société de Gestion. Ces contreparties sont des entités soumises à une surveillance prudentielle. Les contreparties sont situées dans un pays membre de l’OCDE. Chaque contrepartie est encadrée par un contrat de marché dont les clauses sont validées par le département légal et / ou par le Risk Management.
- Garanties financièresVoir point 10 Gestion des garanties financières pour les produits dérivés de gré à gré et les techniques de gestion efficace de portefeuille ci-dessous.
- Restrictions quant au réinvestissement des garanties financières reçuesVoir point 10 Gestion des garanties financières pour les produits dérivés de gré à gré et les techniques de gestion efficace de portefeuille ci-dessous.
- Mesures prises pour limiter le risque de conflits d’intérêtAfin de mitiger les risques de conflits d’intérêt, la Société de Gestion a mis en place un processus de sélection et de suivi des contreparties par le biais de comités organisés par le Risk Management. En outre, la rémunération de ces opérations est en ligne avec les pratiques de marché afin d’éviter tout conflit d’intérêt.
- Politique de rémunération concernant l’activité prise en pension (reverse repo)Les revenus liés à l’activité de prise en pension (reverse repo) sont intégralement versés au fonds.
- Politique de rémunération concernant l’activité de mise en pensionCette activité de génère pas de revenu.
- Information périodique des investisseursDes informations supplémentaires sur les conditions d’application de ces techniques de gestion efficace de portefeuille figurent dans les rapports annuels et semi-annuels.
- Gestion des garanties financières pour les produits dérivés de gré à gré et les techniques de gestion efficace de portefeuilleDans le cadre d’opération sur instruments financiers de gré à gré, certaines opérations sont couvertes par une politique de collatéralisation validée par le Risk Management.
- Critères générauxToutes les garanties visant à réduire l’exposition au risque de contrepartie satisfont aux critères suivants :
- Liquidité: toute garantie reçue sous une forme autre qu’en espèces présentera une forte liquidité et sera négociée sur un marché réglementé ou dans le cadre d’un système multilatéral de négociation recourant à des méthodes de fixation des prix transparentes, de sorte qu’elle puisse être vendue rapidement à un prix proche de l’évaluation préalable à la vente.
- Évaluation: les garanties reçues seront évaluées quotidiennement et les actifs dont les prix sont sujets à une forte volatilité ne seront acceptés en tant que garanties que si des marges de sécurité suffisamment prudentes sont en place.
- Qualité de crédit des émetteurs: la garantie financière reçue devra être d’excellente qualité.
- Corrélation: la garantie financière reçue devra être émise par une entité indépendante de la contrepartie et ne pas présenter une forte corrélation avec la performance de la contrepartie.
- Diversification: la garantie financière devra être suffisamment diversifiée en termes de pays, marchés et émetteurs (au niveau de l’actif net). Concernant la diversification par émetteurs, l’exposition maximale à un émetteur, au travers des garanties reçues, n’excédera pas 20 % de l’actif net du fonds concerné. Cependant, cette limite est portée à 100% pour les titres émis ou garantis par un pays membre de l’Espace Economique Européen (« EEE »), ses collectivités publiques ou par des organismes internationaux à caractère public dont font partie un ou plusieurs Etats membres de l’EEE. Ces émetteurs sont réputés de bonne qualité (c’est-à-dire bénéficiant d’un rating minimum BBB- / Baa3 par une des agences de notation reconnue et / ou considérés comme tel par la Société de Gestion). En outre, si le fonds fait usage de cette dernière possibilité, il doit détenir alors des titres appartenant à 6 émissions différentes au moins sans qu’une émission n’excède 30% des actifs nets.

Les risques liés à la gestion des garanties, tels que les risques opérationnels et juridiques, sont identifiés, gérés et limités dans le cadre du processus de gestion des risques.
Les garanties reçues pourront être intégralement mobilisées à tout moment sans en référer à la contrepartie ni requérir son accord.
- Types de garanties autorisésLes types de garanties financières permis sont les suivants :
- espèces libellées dans la devise de référence du fonds / fonds concerné ;
- titres de créance de bonne qualité (notés au moins BBB-/ Baa3 ou équivalent par une des agences de notation) émis par un émetteur du secteur public d’un pays de l’OCDE (états, supranationaux,…) et dont la taille d’émission est de EUR 250 millions minimum et d’une maturité maximale résiduelle de 25 ans ;
- titres de créance de bonne qualité (notés au moins BBB-/ Baa3 ou équivalent par une des agences de notation) émis par un émetteur du secteur privé d’un pays de l’OCDE et dont la taille d’émission est de EUR 250 millions minimum et d’une maturité maximale résiduelle de 10 ans ;
- actions cotées ou négociées sur un marché réglementé d’un Etat membre de l’Union Européenne ou sur une bourse de valeurs d’un Etat faisant partie de l’OCDE à condition que ces actions soient incluses dans un indice important;
- actions ou parts d’organismes de placement collectif offrant une liquidité adéquate et investissant en instruments du marché monétaire, en obligations de bonne qualité ou en actions répondant aux conditions énumérées ci-dessus.

Le département Risk Management de la Société de Gestion peut imposer des critères plus stricts en terme de garanties reçues et ainsi exclure certains types d’instruments, certains pays, certains émetteurs, voire certains titres.
En cas de matérialisation du risque de contrepartie, le FCP pourrait se retrouver propriétaire de la garantie financière reçue. Si le FCP peut se défaire de cette garantie à une valeur correspondant à la valeur des actifs prêtés/cédés, elle n’en supporterait pas de conséquence financière négative. Dans le cas contraire (si la valeur des actifs reçus en garantie a baissé sous la valeur des actifs prêtés/cédés avant qu’il ne soit procédé à leur vente), elle subirait une perte correspondant à la différence entre la valeur des actifs prêtés/cédés et la valeur de la garantie, une fois celle-ci liquidée.
- Niveau de garanties financières reçuesLa Société de Gestion a mis en place une politique requérant un niveau de garanties financières en fonction du type d’opérations respectivement comme suit :
- pour les opérations de mise en pension : 100% de la valeur des actifs transférés ;
- pour les opérations de prise en pension : 100% de la valeur des actifs transférés ;
- pour les instruments financiers dérivés de gré à gré : dans le cadre des opérations sur instruments financiers de gré à gré (à l’exception de dérivés sur change), un système d’ appels / restitution de marges en cash dans la devise du fonds est mis en place.
- Politique en matière de décoteLa Société de gestion a mis en place une politique de décote adaptée à chaque catégorie d’actifs (en fonction de la qualité de crédit notamment) reçus au titre de garantie financière. Cette politique est tenue gratuitement à la disposition de l’investisseur qui souhaite se la procurer, au siège de la Société de gestion.
- Restrictions quant au réinvestissement des garanties financières reçuesLes garanties financières autres qu’en espèces ne sont ni vendues, ni réinvesties, ni mises en gage.

Les garanties reçues en espèces peuvent être uniquement placées en dépôts auprès de contreparties répondant aux critères d’éligibilité définis ci-dessus, investies dans des emprunts d’état de bonne qualité, utilisées pour les besoins de prise en pension rappelables à tout moment ou investies dans des fonds monétaires court terme, dans le respect des critères de diversification applicables.
Bien qu’investi dans des actifs présentant un faible degré de risque, les investissements effectués pourraient néanmoins comporter un faible risque financier.
- Conservation des garantiesEn cas de transfert de propriété, la garantie reçue sera conservée par la Banque Dépositaire. Pour les autres types d’accords donnant lieu à des garanties, celles-ci peuvent être conservées par un dépositaire tiers soumis à une surveillance prudentielle et qui n’a aucun lien avec le fournisseur des garanties financières.

Les garanties reçues pourront être intégralement mobilisées à tout moment sans en référer à la contrepartie ni requérir son accord.
- Garantie financière en faveur de la contrepartieCertains dérivés peuvent être soumis à des dépôts de collatéral initiaux en faveur de la contrepartie (cash et/ou titres).
- Valorisation Prise et mise en pensionL’opération (prise ou mise en pension) est valorisée au prix de revient augmenté des intérêts. Pour les contrats dépassant trois mois, le spread de crédit de la contrepartie pourra être réévalué.

Garantie
Le collatéral reçu est valorisé quotidiennement par la société de gestion. Le collatéral donné est valorisé quotidiennement par la société de gestion.
TABLEAU DES INSTRUMENTS DERIVES
|  | TYPE DE MARCHE | NATURE DES RISQUES | NATURE DES INTERVENTIONS |
| --- | --- | --- | --- |
| Marchés réglementés et/ou organisés | Marchés de gré à gré | action | taux | change | crédit | Autre(s) risque(s) | Couverture | Exposition | Arbitrage |
| Contrats à terme sur |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Actions | x | x | x |  |  |  |  | x | x | x |
| Taux | x | x |  | x |  |  |  | x | x | x |
| Change | x | x |  |  | x |  |  | x | X | x |
| Indices | x | x | x |  |  |  |  | x | X | x |
| Volatilité | x | x | x | x | x |  |  | x | x | x |
| Options sur |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Actions | x | x | x |  |  |  | x | x | X | x |
| Taux | x | x |  | x |  |  | x | x | X | X |
| Change | x | x |  |  | x |  | x | x | X | X |
| Indice | x | x | x |  |  |  | x | x | X | X |
| Volatilité | x | x | x | x | x |  | x | x | x | x |
| Swaps |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Actions | x | x | x |  |  |  |  | x | x | x |
| Taux | x | x |  | x |  |  |  | x | x | X |
| Change | x | x |  |  | x |  |  | x | X | x |
| Indices | x | x | x |  |  |  |  | x | x | X |
| Volatilité | x | x | x | x | x |  |  | x | x | x |
| Change à terme |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Devise(s) | x | x |  |  | x |  |  | x | x | x |
| Dérivés de crédit |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Crédit Default Swap (CDS) | x | x |  |  |  | x |  | x | x | X |
| Indices de devises de crédit | x | x |  |  |  | x |  | x | x | x |