# 	8. RISK FACTORS	
The SICAV's sub-funds may be exposed to various risks depending on their investment policy. The principal risks to which the sub-funds may be exposed are shown below. Each Fact Sheet states the non-marginal risks to which the respective sub-fund may be exposed.
The net asset value of a sub-fund may rise or fall and shareholders may not receive back the amount invested or obtain any return on their investment.
The risk description below makes no claim, however, to be exhaustive and potential investors should take note firstly of the whole of this Prospectus and secondly of the section entitled "Risk and return profile" in the key investor information documents.
It is also recommended that investors consult their professional advisers before investing.
Risk of capital loss: there is no guarantee for investors relating to the capital invested in the sub-fund in question, and investors may not receive back the full amount invested.
Interest rate risk: a change in interest rates, resulting in particular from inflation, may cause a risk of losses and reduce the net asset value of the sub-fund (especially in the event of a rate increase if the sub-fund has a positive rate sensitivity and in the event of a rate reduction if the sub-fund has a negative rate sensitivity). Long term bonds (and related derivatives) are more sensitive to interest rate variations.
A change in inflation, in other words a general rise or fall in the cost of living, is one of the factors potentially affecting interest rates and consequently the NAV.
Volatility risk: a sub-fund may be exposed (taking directional positions or using arbitrage strategies for example) to market volatility risk and could therefore, based on its exposure, suffer losses in the event of changes in the volatility level of these markets.
Credit risk: risk that an issuer or a counterparty will default. This risk includes the risk of changes in credit spreads and default risk.
Some sub-funds may be exposed to the credit market and/or specific issuers in particular whose prices will change based on the expectations of the market as regards their ability to repay their debt. These sub-funds may also be exposed to the risk that a selected issuer will default, i.e. will be unable to honour its debt
repayment, in the form of coupons and/or principal. Depending on whether the sub-fund is positively or negatively positioned on the credit market and/or some issuers in particular, an upward or downward movement respectively of the credit spreads, or a default, may negatively impact the net asset value. When evaluating the credit risk of a financial instrument, the Management Company will never rely solely on external ratings.
Risk associated with derivative financial instruments: financial derivatives are instruments whose value depends on (or is derived from) one or more underlying financial assets (equities, interest rates, bonds, currencies, etc.). The use of derivatives therefore involves the risk associated with the underlying instruments. They may be used for purposes of exposure or hedging against the underlying assets. Depending on the strategies employed, the use of derivative financial instruments can also entail leverage risks (amplifying downward market movements). In a hedging strategy, the derivative financial instruments may, under certain market conditions, not be perfectly correlated to the assets to be hedged. With options, an unfavourable fluctuation in the price of the underlying assets could cause the sub-fund to lose all of the premiums paid. OTC financial derivatives also entail a counterparty risk (though this may be attenuated by the assets received as collateral) and may involve a valuation risk or a liquidity risk (difficulty selling or closing open positions).
Foreign exchange risk: foreign exchange risk derives from the sub-fund's direct investments and its investments in forward financial instruments, resulting in exposure to a currency other than its valuation currency. Changes in the exchange rate of this currency in relation to that of the sub-fund may negatively affect the value of assets in the portfolio.
Counterparty risk: the sub-funds may use OTC derivative products and/or efficient portfolio management techniques. These transactions may cause a counterparty risk, i.e. losses incurred in connection with commitments contracted with a defaulting counterparty.
Emerging countries risk: market movements can be stronger and faster on these markets than on the developed markets, which could cause the net asset value to fall in the event of adverse movements in relation to the positions taken. Volatility may be caused by a global market risk or may be triggered by the vicissitudes of a single security. Sectoral concentration risks may also be prevalent on some emerging markets. These risks may also heighten the volatility. Emerging countries may experience serious political, social, legal and fiscal uncertainties or other events that could have a negative impact on the sub-funds investing in them. In addition, local depositary and sub-custodial services remain underdeveloped in non- OECD countries and emerging countries, and transactions carried out in these markets are subject to transaction risk and custody risk. In some cases, the SICAV may be unable to recover all or part of its assets or may be exposed to delays in delivery when recovering its assets.
Risk associated with external factors: uncertainty about the sustainability of some external environmental factors (such as tax regime or regulatory changes) that may have an impact on operation of the sub-fund. The sub-fund may be subject to a number of legal and regulatory risks, in particular contradictory, incomplete, ambiguous and unpredictable interpretations or applications of laws, restricted public access to the regulations, practices and customs, ignorance or violations of laws by counterparties or other market participants, incomplete or incorrect transaction documents, the absence of amendments established or applied consistently in order to obtain redress, inadequate protection of investors or a failure to apply existing laws. Difficulties in asserting, protecting and enforcing rights may have a significant negative effect on the sub-fund and its transactions. In particular, tax rules may be changed regularly or interpreted differently, increasing the amount of tax payable by the investor or the sub-fund on its assets, income, capital gains, financial transactions or fees paid or received by service providers.
Settlement risk: the risk that settlement with a payment system does not take place as planned, because the payment or delivery by a counterparty does not occur or is not made in accordance with the initial conditions.
This risk exists to the extent that some funds invest in regions where financial markets are not well developed. In regions where the financial markets are well developed, this risk is low.
High leverage risk: compared with other types of investment, some sub-funds may operate with a high level of leverage. Use of leverage can entail high volatility and the sub-fund may suffer higher losses depending on the leverage level.
Liquidity risk: liquidity risk is defined as that of a position in the sub-fund's portfolio that cannot be sold, liquidated or closed at a limited cost and within a sufficiently short time, thus jeopardising the sub-fund's ability to comply at any time with its obligations to redeem the shares of investors at their request. On certain markets (in particular emerging and high-yield bonds, equities with low market capitalisation, etc.), the quotation spreads may widen under less favourable market conditions, which could impact on the net asset value when assets are purchased or sold. Furthermore, in the event of a crisis on these markets, the securities could also become difficult to trade.
Delivery risk: the sub-fund may want to liquidate assets which at that time are subject to a transaction with a counterparty. In this case, the sub-fund would recall these assets from the counterparty. Delivery risk is the risk that the counterparty, although contractually obliged, may not be able in operational terms to return the assets quickly enough to allow the sub-fund to honour the sale of these instruments on the market.
Equity risk: some sub-funds may be exposed to equity market risk through direct investment (through transferable securities and/or derivative products). These investments, which generate long or short exposure, may entail a risk of substantial losses. A variation in the equity market in the reverse direction to the positions can lead to the risk of losses and may cause the net asset value of the sub-fund to fall.
Arbitrage risk: arbitrage is a technique which consists in benefiting from the differences in prices recorded (or anticipated) between markets and/or sectors and/or securities and/or currencies and/or instruments. If such arbitrage transactions perform unfavourably (a rise in short transactions and/or fall in long transactions), the sub-fund's net asset value may fall.
Concentration risk: risk related to a significant concentration of investments in a specific asset class or certain markets. This means that changes in these assets or these markets have a significant impact on the sub- fund's portfolio value. The greater the diversification of the sub-fund's portfolio, the smaller the concentration risk. This risk is also greater for instance on more specific markets (certain regions, sectors or themes) than on broadly diversified markets (worldwide distribution).
Model risk: the management process of some sub-funds relies on establishing a model which is used to identify signals based on past statistical results. There is a risk that the model is inefficient and that the strategies used will produce a poor performance. There is no guarantee that past market situations will be reproduced in the future.
Commodities risk: trends for commodities may differ significantly from those of traditional transferable securities markets (equities, bonds). Climatic and geo-political factors can also affect the supply and demand levels of the respective underlying product, in other words altering the expected scarcity of the product on the market. Commodities such as energy, metals and agricultural products, however, could have trends which are more closely correlated with each other. Unfavourable trends on these markets may cause the net asset value of a sub-fund to fall.
Risk of conflicts of interest: selection of a counterparty based on reasons other than the sole interest of the Fund and/or unequal treatment in the management of similar portfolios could be the main sources of conflicts of interest.
Custody risk: the risk of loss of assets held by a depositary as a result of insolvency, negligence or fraudulent action by the Depositary or a sub-custodian. This risk is mitigated by the regulatory requirements governing depositary services.
Legal risk: the risk of litigation of all kinds with a counterparty or a third party. The Management Company aims to reduce these risks by putting in place controls and procedures.
Operational risk: the operational risk is the risk of direct or indirect losses associated with a number of factors (such as human error, fraud and malice, IT system failures and external events, etc.) which may have an impact upon the sub-fund and/or the investors. The Management Company aims to reduce these risks by putting in place controls and procedures.
ESG investment risk: The ESG investment risk refers to the risks which arise when ESG factors are taken into account in the management process, such as the exclusion of activities or issuers, or the inclusion of sustainability risks when issuers in the portfolio are selected and/or allocated.
The more such factors are taken into account, the higher the ESG investment risk will be.
The methodology is based on the definition of ESG sector models by the asset manager's internal ESG analysts. The research limitations are largely linked to the nature, extent and consistency of the currently available ESG data.
- Nature: certain ESG dimensions lend themselves more to narrative, qualitative information. Such information is subject to interpretation so it introduces a degree of uncertainty into the models.
- Extent: once the ESG dimensions considered by the analysts to be important for each sector have been defined, there is no guarantee that the data will be available for all the companies in that sector. Where possible, the missing data will be filled in by the asset manager's internal ESG analysis.
- Uniformity: the different ESG data providers have different methodologies. Even within the same provider, analogous ESG dimensions may be processed differently depending on the sector. This makes it harder to compare data from different providers.

Translation (ENFR, 2022-01-01):
# 	8. FACTEURS DE RISQUE	
Les différents compartiments de la SICAV peuvent être exposés à différents risques en fonction de leur politique d’investissement. Les principaux risques auxquels peuvent être confrontés les compartiments sont repris ci-après. Chaque Fiche Technique mentionne les risques non marginaux auxquels le compartiment concerné peut s’exposer.
La Valeur Nette d’Inventaire d’un compartiment peut augmenter ou baisser et les actionnaires peuvent ne pas recouvrer le montant investi ni obtenir aucun rendement sur leur investissement.
La description des risques ci-dessous ne prétend cependant pas être exhaustive et les investisseurs potentiels doivent prendre connaissance d’une part du présent Prospectus dans son intégralité et d’autre part, du chapitre
« profil de risque et de rendement » figurant dans les informations clés pour l’investisseur.
Il est aussi recommandé aux investisseurs potentiels de consulter des conseillers professionnels avant de procéder à un investissement.
Risque de perte en capital: l’investisseur ne bénéficie d’aucune garantie sur le capital investi dans le compartiment concerné; il est possible que le capital investi ne soit pas intégralement restitué.
Risque de taux: une variation des taux (qui peut notamment découler de l’inflation) peut entrainer des risques de pertes et faire baisser la valeur nette d’inventaire du compartiment (en particulier lors de hausse des taux si le compartiment a une sensibilité aux taux positive et lors de baisse des taux si le compartiment a une sensibilité aux taux négative). Les obligations à long terme (et les produits dérivés y relatifs) sont plus sensibles aux variations des taux d’intérêts.
Une variation de l’inflation, c’est-à-dire une augmentation ou une diminution générale du coût de la vie, est un des facteurs pouvant impacter les taux et donc la valeur nette d’inventaire.
Risque lié à la volatilité: Le compartiment peut être exposé (via des positions directionnelles ou d’arbitrage par exemple) au risque de volatilité des marchés et pourrait donc subir, en fonction de son exposition, des pertes en cas de variations du niveau de volatilité de ces marchés.
Risque de crédit : risque de défaillance d’un émetteur ou d’une contrepartie. Ce risque inclut le risque d’évolution des spreads de crédit et le risque de défaut.
Certains compartiments peuvent être exposés au marché du crédit et/ou à certains émetteurs en particulier dont les cours vont évoluer en fonction de l’attente que le marché se fait de leurs capacités de remboursement de leur dette. Ces compartiments peuvent également être exposés au risque de défaut d’un émetteur sélectionné, soit son impossibilité à honorer le remboursement de sa dette, sous forme de coupons et/ou du principal. Selon que le compartiment est positionné positivement ou négativement sur le marché du crédit et/ou certains émetteurs en particulier, un mouvement respectivement à la hausse ou à la baisse des spreads de crédit, voire un défaut, peut impacter négativement la valeur nette d’inventaire. Lors de l’évaluation du risque de crédit d’un instrument financier, la Société de Gestion ne se fiera, en aucun cas, uniquement aux notations externes.
Risque lié aux instruments financiers dérivés: Les instruments financiers dérivés sont des instruments dont la valeur dépend (ou est dérivée) d’un ou plusieurs actifs financiers sous-jacents (actions, taux d’intérêt, obligations, devises,…). L’utilisation de dérivés comporte donc le risque lié aux sous-jacents. Ils peuvent être utilisés en vue de s’exposer ou de se couvrir sur les actifs sous-jacents. En fonction des stratégies déployées, le recours aux instruments financiers dérivés peut comporter également des risques de levier (amplification des mouvements de baisse). En cas de stratégie de couverture, les instruments financiers dérivés peuvent, dans certaines conditions de marché, ne pas être parfaitement corrélés par rapport aux actifs à couvrir. Pour les options, à cause de fluctuation défavorable de prix des actifs sous-jacents, le compartiment pourrait perdre l’intégralité des primes payées. Les instruments financiers dérivés de gré à gré induisent en outre un risque de contrepartie (qui peut être cependant atténué par des actifs reçus en collatéral) et peuvent comporter un risque de valorisation, voire de liquidité (difficulté de vente ou de clôture de positions ouvertes).
Risque de change: le risque de change provient des investissements directs du compartiment et de ses interventions sur les instruments financiers à terme, résultant en une exposition à une devise autre que celle de valorisation du compartiment. Les variations du cours de change de cette devise contre celle de valorisation du compartiment peuvent impacter négativement la valeur des actifs en portefeuille.
Risque de contrepartie: Les compartiments peuvent utiliser des produits dérivés de gré à gré et/ou recourir aux techniques de gestion efficace de portefeuille. Ces opérations peuvent engendrer un risque de contrepartie, soit des pertes encourues au titre des engagements contractés auprès d’une contrepartie défaillante.
Risque lié aux pays émergents: les mouvements de marchés peuvent être plus forts et plus rapides sur ces marchés que sur les marchés développés, ce qui peut entrainer une baisse substantielle de la valeur nette d’inventaire en cas de mouvements contraires aux positions prises. La volatilité peut être induite par un risque global du marché ou être déclenchée par les vicissitudes d’un seul titre. Des risques de concentration sectorielle peuvent également prévaloir sur certains marchés émergents. Ces risques peuvent aussi être cause de volatilité accrue. Les pays émergents peuvent présenter des incertitudes politiques, sociales, légales et fiscales graves ou d'autres événements pouvant négativement impacter les compartiments qui y investissent. De plus, les services locaux de dépositaire ou de sous-dépositaire restent sous-développés dans de nombreux pays non membres de l'OCDE ainsi que dans les pays émergents, et les opérations effectuées sur ces marchés sont sujets à des risques de transaction et de conservation. Dans certains cas, la SICAV peut ne pas être en
mesure de recouvrer tout ou partie de ses actifs ou peut s’exposer à des retards de livraison pour récupérer ses actifs.
Risque lié à des facteurs externes: Incertitude quant à la pérennité de certains facteurs externes de l’environnement (comme le régime fiscal ou les changements de réglementation) susceptibles d'avoir un impact sur le fonctionnement du compartiment. Le compartiment peut être assujetti à un certain nombre de risques juridiques et réglementaires, notamment des interprétations ou applications de lois contradictoires, incomplètes, peu claires et changeantes, des restrictions à l'accès du public aux règlements, des pratiques et coutumes, l’ignorance ou des infractions aux lois par des contreparties et autres participants de marché, des documents de transaction incomplets ou incorrects, l'absence d'avenants établis ou effectués de façon conforme pour obtenir réparation, la protection insuffisante des investisseurs ou l'absence d'application des lois existantes. Les difficultés à faire valoir, à protéger et à faire respecter les droits peuvent avoir un effet défavorable significatif sur le compartiment et sur ses opérations. En particulier, les réglementations fiscales peuvent être modifiées régulièrement ou sujettes à interprétation controversée entraînant une augmentation de la charge fiscale supportée par l'investisseur ou par le compartiment sur ses actifs, revenus, gains en capital, opérations financières ou frais payés ou reçus par les fournisseurs de services.
Risque de dénouement: Le risque que le dénouement par un système de paiement n'ait pas lieu comme prévu, parce que le paiement ou la livraison par une contrepartie n'a pas lieu ou n’est pas effectué conformément aux conditions initiales. Ce risque existe dans la mesure où certains fonds investissent dans des régions où les marchés financiers ne sont pas très développés. Dans les régions où les marchés financiers sont bien développés, ce risque est limité.
Risque de levier élevé: En comparaison avec d’autres types d’investissements, certains compartiments peuvent traiter avec un niveau élevé de levier. L’usage de levier peut entraîner une volatilité importante, et le compartiment peut subir des pertes accentuées en fonction du niveau de levier.
Risque de liquidité: Le risque de liquidité est défini comme étant celui qu’une position, dans le portefeuille du compartiment, ne puisse être cédée, liquidée ou clôturée pour un coût limité et dans un délai suffisamment court, compromettant ainsi la capacité du compartiment à se conformer à tout moment à ses obligations de racheter les actions des actionnaires à leur demande. Sur certains marchés (en particulier obligations émergentes et à haut rendement, actions de faible capitalisation boursière, …), les fourchettes de cotation peuvent augmenter dans des conditions de marché moins favorables, ce qui peut générer un impact sur la valeur nette d’inventaire en cas d’achats ou de ventes des actifs. En outre, en cas de crise sur ces marchés, les titres peuvent également devenir difficiles à négocier.
Risque de livraison: Le compartiment pourrait vouloir liquider des actifs qui font à ce moment l’objet d’une opération auprès d’une contrepartie. En pareil cas, le compartiment rappellerait ces actifs auprès de la contrepartie. Le risque de livraison est le risque que la contrepartie, bien que obligée contractuellement, ne soit pas à même, opérationnellement parlant, de restituer les actifs suffisamment vite pour que le compartiment puisse honorer la vente de ces instruments sur le marché.
Risque lié aux actions : Certains compartiments peuvent être exposés au risque de marché actions (par le biais de valeurs mobilières et/ou par le biais de produits dérivés). Ces investissements, entraînant une exposition à l’achat ou à la vente, peuvent entraîner des risques de pertes importantes. Une variation du marché actions dans le sens inverse des positions pourrait entrainer des risques de pertes et pourrait faire baisser la valeur nette d’inventaire du compartiment.
Risque d’arbitrage : L'arbitrage est une technique consistant à profiter d'écarts de cours constatés (ou anticipés) entre marchés et/ou secteurs et/ou titres et/ou devises et/ou instruments. En cas d'évolution
défavorable de ces arbitrages (hausse des opérations vendeuses et/ou baisse des opérations acheteuses), la valeur nette d’inventaire du compartiment pourra baisser.
Risque de concentration: Risque lié à une concentration importante des investissements sur une catégorie d’actifs ou sur certains marchés. Ceci signifie que l'évolution de ces actifs ou de ces marchés a une forte incidence sur la valeur du portefeuille du compartiment. Plus le portefeuille du compartiment est diversifié, moins le risque de concentration est important. Ce risque est par exemple également plus grand sur des marchés plus spécifiques (certaines régions, secteurs ou thèmes) que sur des marchés largement diversifiés (répartition mondiale).
Risque de modèle: le processus de gestion de certains compartiments repose sur l'élaboration d'un modèle permettant d'identifier des signaux sur la base de résultats statistiques passés. Il existe un risque que le modèle ne soit pas efficient et que les stratégies mises en place entrainent une contre-performance, rien ne garantissant que les situations de marché passées se reproduisent à l'avenir.
Risque de matières premières: les matières premières pourront avoir une évolution significativement différente des marchés de valeurs mobilières traditionnelles (actions, obligations). Les facteurs climatiques et géopolitiques peuvent également altérer les niveaux d’offre et de demande du produit sous-jacent considéré, autrement dit modifier la rareté attendue de ce dernier sur le marché. Cependant, les matières premières à savoir l’énergie, les métaux ou les produits agricoles, pourront en revanche avoir entre elles des évolutions plus fortement corrélées. Une évolution défavorable de ces marchés pourra faire baisser la valeur nette d’inventaire d’un compartiment.
Risque de conflits d’intérêts: Un choix de contrepartie, orienté par d’autres motifs que le seul intérêt du fonds, et/ou un traitement inégal dans la gestion de portefeuilles équivalents pourraient constituer les principales sources de conflits d’intérêts.
Risque de conservation : le risque de perte d’actifs détenus par un dépositaire par suite d'insolvabilité, de négligence ou d'actes frauduleux du Dépositaire ou d'un sous-dépositaire. Ce risque est mitigé par les obligations règlementaires des dépositaires.
Risque juridique : le risque de litige de toute nature avec une contrepartie ou une tierce partie. La Société de Gestion vise à réduire ce risque à travers la mise en place de contrôles et procédures.
Risque opérationnel : le risque opérationnel englobe les risques de pertes directes ou indirectes liés à un certain nombre de facteurs (par exemple les erreurs humaines, les fraudes et malveillances, les défaillances de systèmes d’information et événements externes, etc.) qui pourraient avoir un impact sur le compartiment et / ou les investisseurs. La Société de Gestion vise à réduire ce risque à travers la mise en place de contrôles et procédures.
Risque d’investissement ESG : Le risque d’investissement ESG fait référence aux risques induits par la prise en compte de facteurs ESG dans le processus de gestion, tels que l’exclusion d’activités ou d’émetteurs ainsi que l’intégration de risques de durabilité dans la sélection et/ou l’allocation des émetteurs dans le portefeuille. Plus la prise en compte de ces facteurs est importante, plus le risque d’investissement ESG sera élevé.
La méthodologie est basée sur la définition de modèles sectoriels ESG par les analystes ESG internes du gestionnaire. Les limites de la recherche sont en grande partie liées à la nature, l’étendue et la cohérence des données ESG disponibles actuellement.
- Nature : Certaines dimensions ESG se prêtent mieux à des informations qualitatives narratives. Ces informations sont sujettes à interprétation et introduisent par conséquent un degré d’incertitude dans les modèles.
- Étendue : Une fois définies les dimensions ESG que les analystes jugent importantes pour chaque secteur, il n’y a pas de garantie que les données seront disponibles pour toutes les entreprises dans ce secteur. Dans la mesure du possible, les données manquantes seront complétées par l’analyse ESG propre du gestionnaire.
- Homogénéité : les différents fournisseurs de données ESG ont des méthodologies différentes. Même chez un seul et même fournisseur, des dimensions ESG analogues peuvent être traitées différemment selon le secteur. Ceci rend la comparaison des données de différents fournisseurs plus difficile.