# Fund performance
| Euro A Accumulation | 0,2% | 1,6% | 4,3% | 8,4% | 5,6% | 3,3% |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Benchmark | -0,2% | 1,1% | 3,4% | 5,6% | 5,6% | 3,1% |
| Sector | -0,3% | 1,1% | 3,1% | 5,9% | 4,6% | 2,4% |

Past performance is not a guide to future performance.
211018093729 NL A1 EBOND EUR A EN PE 0005 0000
The benchmark is a comparator against which the fund’s performance can be measured. The composite index has been chosen as the fund’s benchmark as it best reflects the scope of the fund’s investment policy. The benchmark is used solely to measure the fund’s performance and does not constrain the fund's portfolio construction.
The fund is actively managed. The investment manager has complete freedom in choosing which investments to buy, hold and sell in the fund. The fund’s holdings may deviate significantly from the benchmark’s constituents.
Fund performance prior to 21 September 2018 is that of the EUR Class A Accumulation of the M&G Emerging Markets Bond Fund (a UK-authorised OEIC), which merged into this fund on 7 December 2018. Tax rates and charges may differ.
Benchmark performance is shown from the start of manager's tenure of the OEIC, which was 2 December 2013.
Source: Morningstar, Inc and M&G, as at 30 September 2021. Returns are calculated on a price to price basis with income reinvested. Benchmark returns stated in EUR terms.
Performance charts © 2021 Morningstar Inc., All Rights Reserved. The information contained within: (1) is proprietary to Morningstar and/or its content providers; (2) may not be copied or distributed; and (3) is not warranted to be accurate, complete or timely. Neither Morningstar nor its content providers are responsible for any damages or losses arising from any use of this information.
1 / 5
| A	5,2	0,0	0,0	5,2 |  | South Africa	4,5	0,0	0,0	4,5 |
| --- | --- | --- |
| BBB | 21,1 | 0,0 | 0,0 | 21,1 |  | Indonesia | 4,3 | 0,0 | 0,0 | 4,3 |
| BB | 33,3 | 0,0 | 0,0 | 33,3 |  | Brazil | 3,9 | 0,0 | 0,0 | 3,9 |
| B | 25,7 | 0,0 | 0,0 | 25,7 |  | Japan | 3,0 | 0,0 | 0,0 | 3,0 |
| CCC | 5,6 | 0,0 | 0,0 | 5,6 |  | China | 2,9 | 0,0 | 0,0 | 2,9 |
| CC | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |  | Ukraine | 2,9 | 0,0 | 0,0 | 2,9 |
| C | 1,0 | 0,0 | 0,0 | 1,0 |  | Other | 66,4 | 0,0 | 0,0 | 66,4 |
| D | 0,6 | 0,0 | 0,0 | 0,6 |  | Cash | 0,8 | 0,0 | 0,0 | 0,8 |

Asset breakdown (%)
Credit rating breakdown (%)
Country breakdown (%)
Government bonds - hard currency
42,0	0,0	0,0	42,0
AA	3,2	0,0	0,0	3,2
Russia	4,7	0,0	0,0	4,7
| Credit - local currency | 2,1 | 0,0 | 0,0 | 2,1 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Credit - hard currency | 28,5 | 0,0 | 0,0 | 28,5 |
| Other | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Cash | 0,8 | 0,0 | 0,0 | 0,8 |

|  | No rating | 2,9 | 0,0 | 0,0 | 2,9 |  |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Largest issuers (%) |  | Cash Maturity breakdown (%) | 0,8 | 0,0 | 0,0 | 0,8 |  | Currency breakdown (%) |  |
|  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Fund |  |  |  |  |  | Physical |  |  | Pre-hedge	Post-hedge |
| Mexico	3,1 |  | 0 - 1 years |  |  |  | 7,8 |  | US dollar | 58,8	64,5 |
| Japan	3,0 |  | 1 - 3 years |  |  |  | 8,0 |  | Mexican peso | 3,0	3,0 |
| Russia	2,9 |  | 3 - 5 years |  |  |  | 17,3 |  | Japanese yen | 3,0	3,0 |
| Indonesia	2,7 |  | 5 - 7 years |  |  |  | 13,6 |  | Russian ruble | 2,9	2,9 |
| South Africa	2,7 |  | 7 - 10 years |  |  |  | 17,7 |  | Indonesian rupiah | 2,7	2,7 |
| Dominican Republic	2,4 |  | 10 - 15 years |  |  |  | 12,1 |  | South African rand | 2,2	2,2 |
| Serbia	2,3 |  | 15+ years |  |  |  | 22,7 |  | Brazilian real | 1,9	1,9 |
| Egypt	2,0 |  | Cash |  |  |  | 0,8 |  | Colombian peso | 1,7	1,7 |
| Brazil	1,9 |  |  |  |  |  |  |  | Czech koruna | 1,7	1,7 |
| Ukraine	1,8 Industry breakdown (%) |  | Commentary |  |  |  |  |  | Other | 22,1	16,5 |

| Short	Long Physical (via CDS) (via CDS)	Net |
| --- |
| Foreign Sovereign | 39,0 | 0,0 | 0,0 | 39,0 |
| Sovereign | 29,6 | 0,0 | 0,0 | 29,6 |
| Energy | 5,3 | 0,0 | 0,0 | 5,3 |
| Banking | 4,3 | 0,0 | 0,0 | 4,3 |
| Utility | 3,0 | 0,0 | 0,0 | 3,0 |
| Financial services | 2,8 | 0,0 | 0,0 | 2,8 |
| Basic industry | 2,7 | 0,0 | 0,0 | 2,7 |
| Telecommunications | 2,2 | 0,0 | 0,0 | 2,2 |
| Agency | 1,5 | 0,0 | 0,0 | 1,5 |
| Real Estate | 1,5 | 0,0 | 0,0 | 1,5 |
| Transportation | 1,4 | 0,0 | 0,0 | 1,4 |
| Healthcare | 1,0 | 0,0 | 0,0 | 1,0 |
| Consumer goods | 0,8 | 0,0 | 0,0 | 0,8 |
| Local-Authority | 0,7 | 0,0 | 0,0 | 0,7 |
| Technology & electronics | 0,7 | 0,0 | 0,0 | 0,7 |
| Capital goods | 0,5 | 0,0 | 0,0 | 0,5 |
| Supranational | 0,5 | 0,0 | 0,0 | 0,5 |
| Media | 0,5 | 0,0 | 0,0 | 0,5 |
| Government Guaranteed | 0,4 | 0,0 | 0,0 | 0,4 |
| Retail | 0,4 | 0,0 | 0,0 | 0,4 |
| Insurance | 0,3 | 0,0 | 0,0 | 0,3 |
| Services | 0,3 | 0,0 | 0,0 | 0,3 |
| Automotive | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Leisure | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Cash | 0,8 | 0,0 | 0,0 | 0,8 |
| Duration by currency and asset class (years) |  |
|  |  |
| Fund Futures Swaps | Net |
| Euro | 0,7 | 0,0 | 0,0 | 0,7 |
| British pound | 0,1 | 0,0 | 0,0 | 0,1 |
| US dollar | 3,9 | 0,0 | 0,0 | 3,9 |
| Other | 1,8 | 0,0 | 0,0 | 1,8 |
| Total | 6,4 | 0,0 | 0,0 | 6,4 |

Emerging market assets had a difficult month in September, as global inflationary pressures continued to mount, prompting the US Fed and other central banks to hint at imminent monetary policy tightening. Government bond yields climbed sharply, and, at the same time, fears surrounding the health of China’s property sector precipitated a sell-off in risk assets.
The fund marginally outperformed its benchmark thanks to its small underweight exposure (relative to the benchmark) to local currency issuers and China (more specifically, the troubled property company Evergrande – an issuer we have not been comfortable in taking
exposure in for some time). The fund’s exposure to Belize sovereign bonds also aided returns. Performance detractors included the fund’s
overweight exposure, relative to the benchmark, to higher-yielding issuers, following some underperformance in this area of the market. The stronger US dollar boosted the returns of the fund’s unhedged euro share classes.
Most emerging market countries registered negative performance in September, while a few distressed issuers with particularly high spreads performed well – Lebanon being one such example, after the country managed to form a government after months of uncertainty. We remain uninvested in the sovereign, however, as we think there are huge challenges ahead for the country. Belize was another stand- out performer in the month, as its government sought to arrange the tender of its stressed ‘superbond’.
It was a tough month for most emerging market currencies, following the rise in US Treasury yields. The Mexican peso, Chilean peso, Brazilian real and Hungarian forint were hit hardest. The Chinese yuan held relatively steady, despite a deluge of bad news in the country,
including power shortages, the continued spread of the Delta variant of COVID-19 and the Evergrande situation. Within local currency
bonds, our exposure to South Africa and Mexico contributed negatively.
Emerging market corporates outperformed in the month due to their shorter average duration and higher credit quality.

Translation (ENFR, 2021-09-30):
# Performance du fonds
| Euro A Capitalisation | 0,2% | 1,6% | 4,3% | 8,4% | 5,6% | 3,3% |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Indice de référence | -0,2% | 1,1% | 3,4% | 5,6% | 5,6% | 3,1% |
| Secteur | -0,3% | 1,1% | 3,1% | 5,9% | 4,6% | 2,4% |

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
L’indice de référence est un élément de comparaison par rapport auquel la performance du fonds peut être étalonnée. L’indice composite a été choisi en tant qu’indice de référence du fonds, car il reflète au mieux la portée de la politique d’investissement du fonds. L’indice de référence sert uniquement à mesurer la performance du fonds et ne limite pas la constitution de son portefeuille.
Le fonds fait l’objet d’une gestion active. Le gestionnaire d’investissement peut choisir, à son entière discrétion, les titres à acquérir, détenir et vendre dans le fonds. La composition du fonds peut différer de manière significative de la composition de l’indice de référence.
Les performances indiquées antérieures au 21 septembre 2018 sont celles de la Catégorie A en EUR du fonds M&G Emerging Markets Bond Fund (une SICAV de droit britannique ou OEIC) qui a été absorbée par ce fonds le 7 décembre 2018. Les taux d'imposition et les frais peuvent différer.
La performance de l’indice de référence s’entend au début du mandat du gérant de la SICAV, à savoir le 2 décembre 2013.
Source: Morningstar, Inc et M&G, au 30 septembre 2021. Les rendements sont calculés sur une base prix par prix et les revenus sont réinvestis.
Graphiques de performance © 2021 Morningstar Inc., Tous droits réservés. Les informations contenues: (1) appartiennent à Morningstar et/ou ses fournisseurs de contenu; (2) ne peuvent pas être copiées ou distribuées; et (3) ne sont pas garanties comme exactes, complètes ou ponctuelles. Ni Morningstar ni ses fournisseurs de contenu ne sont responsables pour tout dommage ou perte découlant de l'utilisation de ces informations.
| BB | 33,3 | 0,0 | 0,0 | 33,3 |  | Brésil | 3,9 | 0,0 | 0,0 | 3,9 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| B | 25,7 | 0,0 | 0,0 | 25,7 |  | Japon | 3,0 | 0,0 | 0,0 | 3,0 |
| CCC | 5,6 | 0,0 | 0,0 | 5,6 |  | Chine | 2,9 | 0,0 | 0,0 | 2,9 |
| CC | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |  | Ukraine | 2,9 | 0,0 | 0,0 | 2,9 |
| C | 1,0 | 0,0 | 0,0 | 1,0 |  | Autres | 66,4 | 0,0 | 0,0 | 66,4 |
| D | 0,6 | 0,0 | 0,0 | 0,6 |  | Liquidités | 0,8 | 0,0 | 0,0 | 0,8 |
| Non noté | 2,9 | 0,0 | 0,0 | 2,9 |  |  |  |  |  |  |
| Liquidités | 0,8 | 0,0 | 0,0 | 0,8 |  |  |  |  |  |  |

Répartition des actifs (%)
Répartition par notation crédit (%)
Répartition géographique (%)
|  |  |  |  |  |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Short	Long Actifs physiques (via CDS) (via CDS)	Nette |  | Short	Long Actifs physiques (via CDS) (via CDS)	Nette |  | Short	Long Actifs physiques (via CDS) (via CDS)	Nette |
| Emprunts d'État - devise locale | 26,6 | 0,0 | 0,0 | 26,6 |  | AAA | 0,5 | 0,0 | 0,0 | 0,5 |  | Mexique | 6,5 | 0,0 | 0,0 | 6,5 |
| Emprunts d'État - devise forte | 42,0 | 0,0 | 0,0 | 42,0 |  | AA | 3,2 | 0,0 | 0,0 | 3,2 |  | Russie | 4,7 | 0,0 | 0,0 | 4,7 |
| Obligations d’entreprises – devise | 2,1 | 0,0 | 0,0 | 2,1 |  | A | 5,2 | 0,0 | 0,0 | 5,2 |  | Afrique du Sud | 4,5 | 0,0 | 0,0 | 4,5 |
| locale |  |  |  |  |  | BBB | 21,1 | 0,0 | 0,0 | 21,1 |  | Indonésie | 4,3 | 0,0 | 0,0 | 4,3 |

Obligations d’entreprises – devise forte
28,5	0,0	0,0	28,5
Autres	0,0	0,0	0,0	0,0
Liquidités	0,8	0,0	0,0	0,8
| Principaux émetteurs (%) |  |  | Répartition par échéance (%) |  |  | Répartition par devise (%) |  |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
|  | Fonds |  |  | Actifs physiques |  |  | Avant couverture | Après couverture |
| Mexico | 3,1 |  | 0 - 1 an | 7,8 |  | Dollar US | 58,8 | 64,5 |
| Japon | 3,0 |  | 1 - 3 ans | 8,0 |  | Peso mexicain | 3,0 | 3,0 |
| Russia | 2,9 |  | 3 - 5 ans | 17,3 |  | Yen japonais | 3,0 | 3,0 |
| Indonésie | 2,7 |  | 5 - 7 ans | 13,6 |  | Rouble russe | 2,9 | 2,9 |
| South Africa | 2,7 |  | 7 - 10 ans | 17,7 |  | Roupie indonésienne | 2,7 | 2,7 |
| République dominicaine | 2,4 |  | 10 - 15 ans | 12,1 |  | Rand sud-africain | 2,2 | 2,2 |
| Serbia | 2,3 |  | + de 15 ans | 22,7 |  | Réal brésilien | 1,9 | 1,9 |
| Égypte | 2,0 |  | Liquidités | 0,8 |  | Peso colombien | 1,7 | 1,7 |
| Brésil | 1,9 |  |  |  |  | République tchèque couronne | 1,7 | 1,7 |
| Ukraine Répartition sectorielle (%) | 1,8 |  | Commentaire |  |  | Autres | 22,1 | 16,5 |

Biens de consommation	0,8	0,0	0,0	0,8
| Actifs physiques | Short (via CDS) | Long (via CDS) | Nette |
| --- | --- | --- | --- |
| Obligations souveraines étrangères | 39,0 | 0,0 | 0,0 | 39,0 |
| État | 29,6 | 0,0 | 0,0 | 29,6 |
| Énergie | 5,3 | 0,0 | 0,0 | 5,3 |
| Services bancaires | 4,3 | 0,0 | 0,0 | 4,3 |
| Services publics | 3,0 | 0,0 | 0,0 | 3,0 |
| Services financiers | 2,8 | 0,0 | 0,0 | 2,8 |
| Industrie de base | 2,7 | 0,0 | 0,0 | 2,7 |
| Télécommunications | 2,2 | 0,0 | 0,0 | 2,2 |
| Titres d’agences | 1,5 | 0,0 | 0,0 | 1,5 |
| Stratégie | 1,5 | 0,0 | 0,0 | 1,5 |
| Transports	1,4	0,0	0,0	1,4 |

Santé	1,0	0,0	0,0	1,0
Les actifs des marchés émergents ont connu un mois difficile en septembre, la poursuite de l’intensification des tensions inflationnistes à l’échelle mondiale ayant conduit la Fed et d’autres banques centrales à faire allusion à un resserrement imminent de leur politique monétaire. Les rendements des emprunts d’État ont fortement augmenté et, dans le même temps, les inquiétudes liées à la santé du secteur immobilier chinois ont précipité une correction des actifs risqués.
Le fonds a légèrement surperformé son indice de référence grâce à sa légère sous-exposition (par rapport à l’indice de référence) aux émetteurs en devise locale et à la Chine (plus précisément, à la société immobilière en difficulté Evergrande - un émetteur auquel nous sommes peu disposés à nous exposer depuis un certain temps). L’exposition du fonds aux obligations souveraines du Belize a également aidé la performance. À l’inverse, au nombre des facteurs ayant pesé sur la performance a notamment figuré la surexposition du fonds aux émetteurs à haut rendement suite à la sous-performance de ce segment du marché.
L’appréciation du dollar américain a contribué à améliorer les performances des parts en euro non couvertes du fonds.
La plupart des pays émergents ont enregistré des performances négatives en septembre, tandis que quelques émetteurs en difficulté avec des spreads particulièrement élevés se sont bien comportés. Ce fut notamment le cas du Liban dans la mesure où le pays a finalement réussi à former un gouvernement après des mois d’incertitude. Toutefois, nous n’investissons pas dans la dette de ce pays, estimant que d’énormes défis l’attendent encore. Le Belize s’est également distingué au cours du mois, le gouvernement ayant annoncé avoir réussi à conclure un accord avec une partie importante de ses détenteurs de « super-obligations » afin de les racheter.
Titres émis par les collectivités
| Technologie & électronique | 0,7 | 0,0 | 0,0 | 0,7 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Biens d'équipement | 0,5 | 0,0 | 0,0 | 0,5 |
| Supranationaux | 0,5 | 0,0 | 0,0 | 0,5 |
| Médias | 0,5 | 0,0 | 0,0 | 0,5 |
| Titres garantis par le gouvernement | 0,4 | 0,0 | 0,0 | 0,4 |
| Distribution | 0,4 | 0,0 | 0,0 | 0,4 |
| Assurance | 0,3 | 0,0 | 0,0 | 0,3 |
| Services | 0,3 | 0,0 | 0,0 | 0,3 |
| Automobile	0,0	0,0	0,0	0,0 |

locales
0,7	0,0	0,0	0,7
Le mois s’est révélé difficile pour la plupart des devises émergentes dans le sillage de la hausse des rendements des emprunts d’État américains. Le peso mexicain, le peso chilien, le real brésilien et le forint hongrois ont été les devises les plus durement touchées. Le yuan chinois a fait preuve d’une relative résistance en dépit d’une avalanche de mauvaises nouvelles dans le pays, notamment sur le front des pénuries d’électricité, de la propagation continue du variant delta de la Covid-19 et de la situation de groupe immobilier Evergrande. Au sein des obligations en devise locale, notre exposition à l’Afrique du Sud et au Mexique a été préjudiciable.
Les obligations d’entreprises des marchés émergents ont surperformé au cours du mois, à la faveur de leur duration moyenne plus courte et de leur meilleure qualité de crédit.