# RISK FACTORS
Potential investors should consider the following risk factors before investing in the Company. Additional risk factors for a Fund (if any) will be set out in the relevant Fund Supplement.
Investment in the Shares carries certain risks, which are described below. Accordingly, prospective investors should carefully consider the specific risk factors set out below in addition to the other information contained in this Prospectus before investing in any Shares. Set out below are the risk factors which the Directors currently consider to be material for potential investors in the Company. There may be additional risks of which the Directors are not currently aware and so the risks described in this Prospectus should not be considered to be an exhaustive list of the risks which potential investors should consider before investing in a Fund.
Risk Factors Relating to the Company and the Shares Indemnification Obligations
The Company or, where applicable, the Management Company (out of the assets of the relevant Fund), has agreed to indemnify the Directors, the Management Company, the Investment Manager, any Distributor, the Administrator, the Depositary as provided for in the relevant agreements. Consequently the Company is exposed to the risk of unforeseen costs due to losses or damages suffered or incurred by the indemnified parties (including legal fees and expenses) in connection with the performance of their duties and/or the exercise of their powers under the relevant agreements. Further information in respect of such indemnities is set out in “Management and Administration”.
Reliance on the Investment Manager
The Management Company will rely on the Investment Manager in implementing the investment strategies of the Company. The bankruptcy or liquidation of the Investment Manager may have an adverse impact on the Net Asset Value of the relevant Fund. Investors must rely on the judgement of the Investment Manager in making investment decisions. The Investment Manager and its principals and affiliates will however devote a substantial degree of their business time to the Company’s business.
Investment Techniques
The Investment Manager may employ techniques and instruments for efficient portfolio management purposes including, but not limited to, the techniques set out in “Portfolio Investment Techniques”. To the extent that the Investment Manager’s expectations in employing such techniques and instruments are incorrect, a Fund may suffer a substantial loss having an adverse effect on the Net Asset Value of the Shares.
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Provisional Allotments
As the Company may provisionally allot Shares to proposed investors prior to receipt of the requisite subscription monies for those Shares the Company may suffer losses as a result of the non-payment of such subscription monies, including, for example, the administrative costs involved in updating the records of the Company to reflect Shares allotted provisionally which are not subsequently issued.
The Company will attempt to mitigate this risk by obtaining an indemnity from investors, however, there is no guarantee that the Company will be able to recover any relevant losses pursuant to such indemnity.
Secondary Market Trading Risk
It is intended that Shares will be listed and traded on one or more Listing Stock Exchanges. However, there can be no certainty that there will be liquidity in the Shares on any stock exchange or that the market price at which the Shares may be traded on a stock exchange will be the same as or approximately equal to the Net Asset Value per Share. In addition, there can be no guarantee that the Shares will continue to be listed on a Listing Stock Exchange or that the conditions of listing will not change.
Trading in Shares on a stock exchange may be suspended due to market conditions or otherwise in accordance with the rules of the relevant Listing Stock Exchange. If trading on a stock exchange is suspended, investors in Shares may not be able to sell their Shares until trading resumes.
Shares purchased on the Secondary Market cannot usually be sold directly back to the Company. Investors must buy and sell Shares on the Secondary Market with the assistance of an intermediary (e.g. a stockbroker) and may incur fees for doing so. In addition, investors may pay more than the current Net Asset Value per Share when buying Shares and may receive less than the current Net Asset Value per Share when selling them.
Risk of Fluctuation of Net Asset Value and Trading Prices on the Secondary Market
The Net Asset Value per Share will fluctuate in accordance with changes in the market value of the investments held by the relevant Fund, and with changes in the exchange rate between the currency(ies) in which the investments which the relevant Fund holds are denominated and the Base Currency(ies). Investors are reminded that, even though the Net Asset Value per Share may be converted and reported in a currency denomination other than the Base Currency, there is no assurance that such converted amount can actually be achieved. Depending on an investor’s currency of reference, currency fluctuations may adversely affect the value of an investment in one or more of the Funds. The publication of the Net Asset Value per Share for each Fund is for information purposes only, and is not an invitation to subscribe, redeem or convert Shares at the published Net Asset Value per Share.
The Secondary Market price of the Shares is likely to fluctuate with changes in the Net Asset Value per Share, with changes in the exchange rate between the currency(ies) in which the investments held by the relevant Fund are denominated and the currency in which the Shares are traded and with supply and demand factors on the stock exchange on which the Shares are traded. The Company cannot predict the price at which the Shares will trade and this may differ from the Net Asset Value per Share (when converted to the currency in which the Shares are traded). Price differences may be due, in large part, to the fact that supply and demand forces in the Secondary Market for the Shares of any Fund will be closely related, but not identical, to the same forces influencing the prices of the relevant Index Securities.
The Net Asset Value per Share and the Secondary Market price of Shares are expected to track each other through arbitrage. An Authorised Participant or other professional investor in calculating the price at which it would be willing on the Secondary Market to sell the Shares of a Fund (known as the offer price), or to buy such Shares (known as the bid price), will take account of the notional price at which it could purchase (when selling Shares), or sell (when buying Shares), the requisite amounts of the relevant Index Securities in respect of one or more Creation and Redemption Unit(s) including associated transaction costs and taxes (if applicable). Where the notional price of purchasing the Index Securities corresponding to a subscription for a Creation and Redemption Unit is less, or the notional price of selling Index Securities corresponding to a redemption of a Creation and Redemption Unit is more, than the Secondary Market price of Shares in a Creation and Redemption Unit, as the case may
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be, then an Authorised Participant may choose to arbitrage the Fund by subscribing for or redeeming Creation and Redemption Units. The Directors believe such arbitrage will help to ensure that the deviation of the trading bid and offer price per Share from the Net Asset Value per Share (after currency conversion) is generally minimised. However, if the calculation of the Net Asset Value of a Fund is suspended, the right to redeem Shares in that Fund would ordinarily also be suspended. In the event that the Company has to suspend the subscription and/or redemption of Shares of a Fund, or if the Fund cannot trade its underlying investments, it is expected that larger discounts or premiums could arise.
Directed Trading Risk
Investors transacting on the primary market only may request the execution of a transaction, including, without limitation, the sale or purchase of securities on their behalf, in accordance with specific terms, which may include, without limitation, the use of a particular broker, counterparty or market or in any way other than in accordance with the standard terms on which the Investment Manager executes transactions for the Company generally, having regard to its obligation to provide best execution to the Company. Where such a request is agreed to, neither the Company, the Management Company nor their agents, including, for the avoidance of doubt, the Investment Manager, shall be liable for any loss, damage or delay, including any delay in effecting or failure to effect a subscription or redemption, caused by any omission, error, failed or delayed trade or settlement on the part of the investor or the designated broker or other counterparty. Should the investor or the designated broker or other counterparty default on, or otherwise fail to complete, any part of the relevant transaction, the investor shall bear all associated risks and costs and the Company shall have the right to amend the terms of the transaction (including the choice of broker) and the investor's subscription or redemption, to take into account such default and/or failure and in order to complete the transaction.
Segregated liability
The Company is structured as an umbrella fund with segregated liability between its Funds. As a matter of Irish law, the assets of one Fund will not be available to meet the liabilities of another (a provision which also applies in insolvency and is also generally binding upon creditors). Furthermore, and by operation of Irish law, any contract entered into by the Company in respect of a Fund (or Funds) will include an implied term to the effect that recourse by the contract counterparty may not be had to assets of Funds other than the Fund or Funds in respect of which the contract was entered into.
The Company is a single legal entity that may operate or have assets held on its behalf or be subject to claims in other jurisdictions that may not necessarily recognise such segregation and so, in the event an action to enforce a debt or liability of a Fund was brought against the Company in a jurisdiction other than Ireland, there remains a risk that a creditor may seek to seize or attach assets of one Fund in satisfaction of a debt or liability owed by another Fund in a jurisdiction which may not recognise the principle of segregated liability between Funds.
Cross-Class Liability Risk
Multiple Classes may be issued in relation to a Fund. These Classes may be denominated in various currencies introducing currency risk. Given that there is no legal segregation of liabilities between Classes, there may be a remote risk that, under certain circumstances, currency hedging transactions in relation to a currency hedged Class could result in liabilities which might affect the Net Asset Value of the other Classes of the same Fund.
Where the liabilities of a particular Class exceed the assets pertaining to that Class, creditors pertaining to one Class may have recourse to the assets attributable to other Classes. Although for the purposes of internal accounting, a separate account will be established for each Class, in the event of an insolvency or termination of a Fund (i.e., when the assets of a Fund are insufficient to meet its liabilities), all assets will be used to meet a Fund’s liabilities, not just the amount standing to the credit of any individual Class. However, the assets of a Fund may not be used to satisfy the liabilities of another Fund.
Risk relating to Indices
An Index is generally constituted by an Index Provider pursuant to the Index Provider’s own criteria or methodologies. Certain methodologies are designed to obtain an optimum return from an Index at a
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specific point in time and this may result in a limited increase in value of the Index.
An Index Provider normally retains discretion in relation to the methodology underlying an Index and an Index may or may not take account of fees, and, accordingly, there can be no assurance that an Index will continue to be calculated and published on the basis described in the rules or methodology published by the Index Provider or that the Index will not be amended significantly.
To meet its stated investment objective, each Fund seeks to achieve a return which corresponds generally to the price and yield performance, before fees and expenses, of the relevant Index as published by the relevant index provider. While the purpose of the Benchmarks Regulations is to ensure the integrity and accuracy of financial indices, including an Index used by a Fund, there is no assurance that the index provider will compile the Index accurately, or that the Index will be determined, composed or calculated accurately. While the index provider provides descriptions of what the Index is designed to achieve, the index provider does not provide any warranty or accept any liability in relation to the quality, accuracy or completeness of data in respect of the Index, and does not guarantee that the Index will be in line with the described index methodology.
The Investment Manager intends to manage the Funds consistently with the relevant Index and cannot provide any warranty or guarantee for index provider errors. Where errors in respect of the quality, accuracy and completeness of the data occur there is a risk that these may not be identified and corrected for a period of time, particularly where the indices are less commonly used. This means that any gains, losses or costs associated with index provider errors will be borne by the Funds and their investors. By way of an example, since the assets of the Fund are determined with regard to the relevant Index composition, there is a risk that where the Index includes securities that are not in line with the Index methodology, the Fund could hold assets which do not reflect the correct 'theoretic' index composition. This means that if there is a period where the Index composition is determined incorrectly, a Fund tracking the published Index will have market exposure to assets that should not have been included in the Index composition and the Fund may not be exposed to assets that should have been included in the Index. Where this occurs, these errors may result in a negative or positive performance impact, as well as resulting in potential additional costs resulting from the purchase/sale of the underlying assets comprising the Index, to the Funds and their investors. Investors should understand that any gains from index provider errors will be kept by the Funds and their investors and any losses resulting from index provider errors will be borne by the Funds and their investors.
In the event that an index provider error occurs meaning that the composition of the Index is incorrect, the index provider may need to carry out additional ad hoc rebalances to an Index in addition to its scheduled rebalances. Where the Index of a Fund is rebalanced and the Fund in turn rebalances its portfolio to bring it in line with the relevant Index, any transaction costs (including any capital gains tax and/or transaction taxes) and market exposure arising from such portfolio rebalancing will be borne directly by the Fund and its investors.
Reliance on Third Party Data Providers
To meet the stated investment objective and policy each Fund, the Company, the Management Company and/or the Investment Manager (together “the Parties”) may rely on financial, economic and other data made available by companies, index providers, governmental agencies, rating agencies, exchanges, professional services firms, central banks or other third party providers (the “external data providers”). This data can have a material effect on the investments held by the relevant Fund. While the Parties carry out due diligence prior to engaging any such external data providers, the Parties do not generally have the ability to independently verify any such financial, economic and/or other data and are therefore dependent on the integrity of both the external data providers and the processes by which any such data is generated. The Fund could incur unexpected costs as a result of external data provider failures of, or substantial inaccuracy in, the generation of such data, for which losses the Parties, acting in good faith, will not be held liable.
International Central Securities Depositary
Investors that settle or clear through an International Central Securities Depositary (“ICSD”) will not be a registered shareholders in the Company, they will hold an indirect beneficial interest in such Shares. The rights of such investors, where such person is a Participant (as defined in the section
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“Subscriptions, Valuations and Redemptions – Registration and Settlement of Shares – International Central Securities Depositary”) in the ICSD, shall be governed by the terms and conditions applicable to the arrangement between such Participant and their ICSD and where the holder of the indirect beneficial interests in the Shares is not a Participant, shall be governed by their arrangement with their respective nominee, broker or Central Securities Depositary (as defined in the section “Subscriptions, Valuations and Redemptions – Registration and Settlement of Shares – International Central Securities Depositary”), as appropriate, which may be a Participant or have an arrangement with a Participant. The Company will issue any notices and associated documentation to the global paying agent (the “Global Paying Agent”) for onward transmission to the ICSD, with such notice as is given by the Company in the ordinary course when convening general meetings. The Global Paying Agent has a contractual obligation to relay any such notices received by it to the applicable ICSD, pursuant to the terms of its appointment by the Management Company. The applicable ICSD will in turn relay notices received from the Global Paying Agent to its Participants in accordance with its rules and procedures. The Common Depositary is contractually bound to collate all votes received from the applicable ICSDs (which reflects votes received by the applicable ICSD from Participants) and the Common Depositary’s Nominee is obligated to vote in accordance with such instructions. The Company has no power to ensure the applicable ICSD or the Common Depositary relays notices of votes in accordance with their instructions. The Company cannot accept voting instructions from any persons other than the Common Depositary’s Nominee.
Any dividends declared and any liquidation and mandatory redemption proceeds are paid by the Company to the Global Paying Agent for onward transmission to the applicable ICSD. Investors, where they are Participants, must look solely to the applicable ICSD for their share of each dividend payment or any liquidation or mandatory redemption proceeds paid by the Company or, where they are not Participants, they must look to their respective nominee, broker or Central Securities Depositary (as appropriate, which may be a Participant or have an arrangement with a Participant of the applicable ICSD) for any portion of each dividend payment or any liquidation or mandatory redemption proceeds paid by the Company that relates to their investment. Investors shall have no claim directly against the Company in respect of dividend payments and any liquidation and mandatory redemption proceeds due on Shares represented by the global share certificate (i.e. the certificate issued in the name of the Company or relevant clearing agent as appropriate, the “Global Share Certificate”), and the obligations of the Company will be discharged by payment to the applicable ICSD.
Cyber Security Risk
Security breaches of computer systems used by the Company and its service providers (such as the Management Company, Investment Manager, Administrator, Depository, sub-custodians or Authorised Participants) have the potential to cause financial losses and costs for the Company, for example disrupting or preventing trading or interfering with the administration systems used by the Company. While the Company and its service providers have established business continuity plans and other systems and procedures to minimize the impact of attempted security breaches, investors must be aware that the risk of losses to the Company or the Funds cannot be eliminated.
Risks Associated with Umbrella Cash Accounts
The Umbrella Cash Accounts will operate in respect of the Company rather than a relevant Fund and the segregation of subscription, redemption and dividend monies from the liabilities of Funds other than the relevant Fund to which the subscription, redemption and dividend monies relate is dependent upon, among other things, the correct recording of the assets and liabilities attributable to individual Funds by or on behalf of the Company.
In the event of an insolvency of a Fund, there is no guarantee that the Fund will have sufficient monies to pay unsecured creditors (including the investors entitled to subscription, redemption and dividend monies) in full.
Monies attributable to other Funds within the Company will also be held in an Umbrella Cash Account. In the event of the insolvency of a Fund (an “Insolvent Fund”), the recovery of any amounts to which another Fund (the “Beneficiary Fund”) is entitled, but which may have transferred in error to the Insolvent Fund as a result of the operation of an Umbrella Cash Account, will be subject to applicable law and the operational procedures for the Umbrella Cash Account. There may be delays in effecting,
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and/or disputes as to, the recovery of such amounts, and the Insolvent Fund may have insufficient funds to repay amounts due to the Beneficiary Fund.
It is not expected that any interest will be paid on the amounts held in an Umbrella Cash Account. Any interest earned on the monies in an Umbrella Cash Account will be for the benefit of the relevant Fund to which it relates and will be allocated to the Fund on a periodic basis for the benefit of the Shareholders at the time of the allocation.
The Central Bank’s guidance on umbrella cash accounts be subject to change and further clarification.
Risk Factors Relating to Investments
Market Risk
The investments of a Fund are subject to normal market fluctuations and the risks inherent in investment in international securities markets such as political and economic risk. There can be no assurances that appreciation in value of investments in a Fund will occur or that the objectives of any Fund will actually be achieved. Stock markets can be volatile and stock prices can change substantially. Debt securities are interest rate sensitive and may be subject to price volatility due to various factors including, but not limited to, changes in interest rates, market perception of the creditworthiness of the issuer and general market liquidity. The magnitude of these price fluctuations will be greater when the maturity of the outstanding securities is longer. Since investment in securities may involve currencies other than the Base Currency, the value of a Fund’s assets may also be affected by changes in currency rates and exchange control regulations, including currency blockage. The performance of a Fund will therefore depend in part on the ability of the Investment Manager to anticipate and respond to such fluctuations in stock prices, market interest rates and currency rates and to utilise appropriate strategies to maximise returns, while attempting to reduce the associated risks to investment capital.
Equity Securities
Equity securities represent ownership interests in a company or corporation, and include common stock, preferred stock and warrants and other rights to acquire such instruments. Investments in equity securities in general are subject to a number of factors which may include political, geographic or economic events that may cause their prices to fluctuate over time. The value of convertible equity securities is also affected by prevailing interest rates, the credit quality of the issuer and any call provisions. Fluctuations in the value of equity securities comprised in any Index, the performance of which is replicated by a Fund, would cause the Net Asset Value of the relevant Fund to fluctuate.
Political and/or Regulatory Risks
The value of the assets of a Fund may be affected by uncertainties such as international political developments, changes in government policies, taxation, restrictions on foreign investment and currency repatriation, currency fluctuations and other developments in applicable laws and regulations.
Custodial Risk
As a Fund may invest in markets where custodial and/or settlement systems are not fully developed, including in emerging markets, the assets of a Fund which are traded in such markets which have been entrusted to sub-custodians in circumstances where the use of such sub-custodian is necessary, may be exposed to risk in circumstances where the Depositary may have no liability. Such risks include (but are not limited to): a non-true delivery versus payment settlement, poor information in relation to corporate actions, poor registration procedures that impact upon the availability of securities, lack of appropriate legal/fiscal regulation, lack of safeguards in respect of central depositories, a physical market and the circulation of poor securities. In certain circumstances, the Company may not be able to recover some of its assets. Such circumstances may include any acts or omissions or the liquidation, bankruptcy or insolvency of a sub-custodian, retroactive application of legislation and fraud or improper registration of title.
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In order to provide custody and settlement facilities in all jurisdictions in which the Company may invest from time to time, the Depositary or its appointed global sub-custodian may delegate custodial functions to third parties located in jurisdictions where custodial or settlement systems do not offer the standards of protection which would normally be required by a reasonably prudent Depositary and in particular where standards and procedures prevailing among provider of postal, telecommunications, legal, custody or banking services are not in accordance with those generally accepted internationally.
The Company is subject to a number of risks relating to the insolvency, administration, liquidation or other formal protection from creditors (“Insolvency”) of its depositary and sub-custodians. These risks include without limitation: the loss of all cash held which is not recorded as belonging to the Funds; the loss of some or all of any securities held on trust which have not been properly segregated and so identified at the level of a depositary and sub-custodians (“trust assets”) or cash held by or with a depositary and sub-custodians in connection with a reduction to pay for administrative costs of an Insolvency and/or the process of identifying and transferring the relevant trust assets and/or cash for other reasons according to the particular circumstances of the Insolvency; losses of some or all assets due to the incorrect operation of the accounts by a depositary and sub-custodians; and losses caused by prolonged delays in receiving transfers of balances and regaining control over the relevant assets. An insolvency could cause severe disruption to a Fund’s investment activity. In some circumstances, this could cause the Directors to temporarily suspend the calculation of the Net Asset Value and dealings in Shares with respect to one or more Funds.
Currency Risk
The Net Asset Value per Share of a Fund will be computed in the Base Currency, whereas the investments held for the account of such Fund may be acquired in other currencies. The Base Currency value of the investments of the relevant Fund designated in another currency may rise and fall due to exchange rate fluctuations in respect of the relevant currencies. Adverse movements in currency exchange rates can result in a decrease in return and a loss of capital. The investments of each Fund may be fully hedged into its Base Currency or in the case of a Class hedged to the Class currency. Currency hedging transactions, while potentially reducing the currency risks to which a Fund or Class would otherwise be exposed, involve certain other risks, including the risk of a default by a counterparty.
Where a Fund engages in foreign exchange transactions which alter the currency exposure characteristics of its investments the performance of a Fund may be strongly influenced by movements in exchange rates as currency positions held by that Fund may not correspond with the securities positions held.
Where a Fund enters into “cross hedging” transactions (e.g., utilising currency different than the currency in which the security being hedged is denominated), such Fund will be exposed to the risk that changes in the value of the currency used to hedge may not correlate with changes in the value of the currency in which the securities are denominated, which could result in loss on both the hedging transaction and the securities.
In respect of unhedged Classes of Shares, the value of a Share expressed in a class currency will be subject to exchange rate risk in relation to the underlying portfolio currencies. The hedging strategy applied to hedged Classes of Shares may vary from one Fund to another. Each Fund with currency hedged Classes of Shares will apply a hedging strategy which aims to reduce currency risk but may not totally eliminate currency exposure. Countries’ currency rates may fluctuate significantly for a number of reasons, including the forces of supply and demand in the foreign exchange markets, actual or perceived changes in interest rates, and intervention (or the failure to intervene) by governments or central banks, or by currency controls or political developments in such countries.
Shareholders should also note that in respect of unhedged Classes of Shares a currency conversion will take place on subscriptions, redemptions, conversions and distributions at prevailing exchange rates.
Euro Currency Risk
Member States and European businesses and financial institutions and counterparties are currently being affected, some adversely, by severe political and economic difficulties and concerns, including in
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relation to sovereign and non-sovereign funding and debt. European, the International Monetary Fund and bilateral emergency funding arrangements have already been extended and/or are contemplated in respect of certain Member States and European based financial institutions.
These developments have had a negative effect in political terms and also in economic terms. Financial markets, investor sentiment and credit ratings of institutions and Member States have already been adversely affected and may continue to be so. In addition, investment activity has been affected, as has the willingness of financial institutions to extend credit.
Member States within the Euro area, and certain other Member States, are in ongoing discussions with a view to agreeing stricter financial disciplines. However, it remains unclear whether agreement on these matters will be reached, and even if reached, whether adequate measures will be adopted.
There are increasing concerns that one or more Member States within the Euro area may not be able to meet their debt obligations or funding requirements. The depressed economic environment and cost of funding may cause short and medium term budget deficits to expand in these economies, further increasing the risk of default. A sovereign default is likely to have adverse consequences for the economy of the relevant Member State and that of Europe and the wider world economy. The effect on creditors of a sovereign default is likely to be adverse.
The possibility of Member States that have adopted the Euro abandoning or being forced to withdraw from the Euro remains. It is not possible to predict accurately the precise nature of the consequences of a Member State leaving the Euro as there has been no legal framework put in place in preparation for such an event. However, it is likely that any Euro-denominated assets or obligations that the Company acquired that are converted into a new national currency would suffer a significant reduction in value if the new national currency falls in value against the Euro or other currencies. In the event of the collapse of the Euro as a currency, any Fund whose Base Currency is Euro and any Class designated in Euro would need to be re-designated into an alternative currency, as determined by the Directors, which could result in significant losses to Shareholders in the relevant Fund and/or Class.
These economic developments and their consequences both in Europe and the wider world economy, have significantly increased the risk of market disruption and governmental intervention in markets. Such disruption and intervention may result in unfavourable currency exchange rate fluctuations, restrictions on foreign investment, imposition of exchange control regulation by governments, trade balances and imbalances and social, economic or political instability.
Predicting accurately the consequences of developments of this kind is difficult. Events affecting the Euro could result in either separate new national currencies, or a new single European currency, and consequently the redenomination of assets and liabilities currently denominated in Euro. In such circumstances, there would be a definite risk of the Company’s Euro-denominated investments becoming difficult to value. This could result in negative consequences for the Company including suspension of Net Asset Value valuations and, consequently, redemptions. If the redenomination of accounts, contracts and obligations becomes litigious, difficult conflict of laws questions are likely to arise.
Adverse developments of this nature may significantly affect the value of the Company’s investments. They may also affect the ability of the Company to transact business including with financial counterparties, to manage investment risk and to hedge currency and other risks affecting the portfolio and individual Classes of any Fund. Fluctuations in the exchange rate between the Euro and the US Dollar or other currencies could have a negative effect upon the performance of investments.
Investments in Other Eligible Collective Investment Schemes Risk
Where a Fund invests in one or more Eligible Collective Investment Schemes (including other Funds or schemes managed by the Investment Manager or its affiliates), it will be subject to the risks associated with the underlying collective investment schemes. The relevant Fund will not have control of the underlying investments of the collective investment schemes and there is no assurance that the investment objective and strategy of the underlying collective investment schemes will be successfully achieved which may have a negative impact on the Net Asset Value of the Fund.
As a shareholder of a collective investment scheme, a Fund would bear, along with other shareholders,
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its pro rata portion of the expenses of the other collective investment scheme, including management and/or other fees. These fees would be in addition to the management fees and other expenses which a Fund bears directly in connection with its own operations. The relevant Fund will be responsible for paying its fees and expenses regardless of the level of its profitability.
There is also no guarantee that underlying collective investment schemes will have sufficient liquidity to meet a Fund’s redemption requests as and when made.
Transaction Charges
Sales, redemption or transaction charges may be payable in respect of a Fund if specified in the section entitled “Fees and Expenses”. In the short-term, these charges will have the effect of reducing the value of an investment. Accordingly, an investor should view its investment in a Fund as medium- to long- term.
No Investment Guarantee equivalent to Deposit Protection
An investment in a Fund is not in the nature of a deposit in a bank account and is not protected by any government, government agency or other guarantee scheme which may be available to protect the holder of a bank deposit account.
Settlement Risk of Assets Within a Fund
The equity markets in different countries will have different clearance and settlement procedures and in certain markets there have been times when settlements have been unable to keep pace with the volume of transactions, thereby making it difficult to conduct such transactions. Delays in settlement could result in temporary periods when assets of a Fund are uninvested and no return is earned thereon. The inability of a Fund to make intended purchases due to settlement problems could cause it to miss attractive investment opportunities. Inability to dispose of portfolio securities due to settlement problems could result either in losses to a Fund due to subsequent declines in value of the portfolio security or, if it has entered into a contract to sell the security it could result in a possible liability of it to the purchaser.
Where cleared funds are not received in a timely fashion in respect of a subscription, overdraft interest may be incurred. Losses could be incurred where the Investment Manager has entered into a contract to purchase securities in anticipation of subscription monies which subsequently do not settle, due to subsequent declines in the value of the portfolio security upon disposal.
Fees and Expenses
Whether or not a Fund is profitable, it is required to pay fees and expenses including organisation and offering expenses, brokerage commissions, management, administrative and operating expenses and depositary fees. A portion of these expenses may be offset by interest income.
Debt Securities Risk
Debt securities and other income-producing securities are obligations of their issuers to make payments of principal and/or interest on future dates. As interest rates rise, the values of debt securities or other income-producing investments are likely to fall. This risk is generally greater for obligations with longer maturities. Debt securities and other income-producing securities also carry the risk that the issuer or the guarantor of a security will be unable or unwilling to make timely principal and/or interest payments or otherwise to honour its obligations. This risk is particularly pronounced for lower-quality, high-yielding debt securities.
Additional general risks that may be part of debt securities include the following:
Credit Risk
The ability, or perceived ability, of the issuer of a debt security to make timely payments of interest and principal on the security will affect the value of the security. It is possible that the ability of an issuer to meet its obligations will decline substantially during the period when a Fund owns securities of that issuer or that the issuer will default on its obligations. An actual or perceived deterioration of the ability of an issuer to meet its obligations will likely have an adverse effect on the value of the issuer’s securities.
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With certain exceptions, credit risk is generally greater for investments issued at less than their face values and that require the payment of interest only at maturity rather than at intervals during the life of the investment. Credit rating agencies base their ratings largely on the issuer’s historical financial condition and the rating agencies’ investment analysis at the time of rating. The rating assigned to any particular investment does not necessarily reflect the issuer’s current financial condition and does not reflect an assessment of an investment’s volatility or liquidity. Although investment-grade securities generally have lower credit risk than securities rated below investment grade, they may share some of the risks of lower-rated investments, including the possibility that the issuers may be unable to make timely payments of interest and principal and thus default. Consequently, there can be no assurance that investment grade securities will not be subject to credit difficulties leading to the loss of some or all of the sums invested in such securities.
Extension Risk
During periods of rising interest rates, the average life of certain types of securities may be extended because of slower-than-expected principal payments. This may lock in a below-market interest rate, increase the security’s duration, and reduce the value of the security. Extension risk may be heightened during periods of adverse economic conditions generally, as payment rates decline due to higher unemployment levels and other factors.
Income Risk
To the extent a Fund’s income is based on short-term interest rates, which may fluctuate over short periods of time, income received by the Fund may decrease as a result of a decline in interest rates.
Interest Rate Risk
The values of bonds and other debt instruments usually rise and fall in response to changes in interest rates. Declining interest rates generally increase the values of existing debt instruments, and rising interest rates generally reduce the values of existing debt instruments. Interest rate risk is generally greater for investments with longer durations or maturities and may also be greater for certain types of debt securities such as zero coupon and deferred interest bonds. Interest rate risk also is relevant in situations where an issuer calls or redeems an investment before its maturity date. See also “Prepayment Risk” below. Adjustable rate instruments also generally react to interest rate changes in a similar manner although generally to a lesser degree (depending, however, on the characteristics of the reset terms, including the index chosen, frequency of reset and reset caps or floors, among other factors).
Lower-Rated Securities Risk
Securities rated below investment grade (i.e., high-yield bonds or junk bonds) typically lack outstanding investment characteristics and have speculative characteristics and are subject to greater credit and market risks than higher-rated securities. The lower ratings of junk bonds reflect a greater possibility that adverse changes in the financial condition of the issuer or in general economic conditions, or an unanticipated rise in interest rates, may impair the ability of the issuer to make payments of interest and principal. If this were to occur, the values of such securities held by a Fund may become more volatile and the Fund could lose some or all of its investment.
Prepayment Risk
A debt security held by a Fund could be repaid or “called” before the money is due, and the Fund may be required to reinvest the proceeds of the prepayment at lower interest rates and therefore might not benefit from any increase in value as a result of declining interest rates. Intermediate-term and long- term bonds commonly provide protection against this possibility, but mortgage-backed securities do not. Mortgage-backed securities are more sensitive to the risks of prepayment because they can be prepaid whenever their underlying collateral is prepaid.
Variable and Floating Rate Securities
In addition to traditional fixed-rate securities, a Fund may invest in debt securities with variable or floating interest rates or dividend payments. Variable or floating rate securities bear rates of interest that are adjusted periodically according to formulae intended to reflect market rates of interest. These securities allow the Fund to participate in increases in interest rates through upward adjustments of the coupon
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rates on such securities. However, during periods of increasing interest rates, changes in the coupon rates may lag the change in market rates or may have limits on the maximum increase in coupon rates. Alternatively, during periods of declining interest rates, the coupon rates on such securities readjust downward and this may result in a lower yield.
Taxation
The taxation risks associated with investment in the Shares of the Company are described in the section headed “Taxation” of this Prospectus.
Changes in taxation legislation
The tax information provided in the “Taxation” section is based, to the best knowledge of the Company, upon tax law and practice as at the date of this Prospectus and is subject to change from time to time. Any change in the taxation legislation in Ireland or in any jurisdiction where a Fund is registered, cross- listed, marketed or invested could affect the tax status of the Company and the relevant Fund, affect the value of the relevant Fund’s investments in the affected jurisdiction, affect the relevant Fund’s ability to achieve its investment objective, and/or alter the post tax returns to Shareholders. Where a Fund invests in FDIs the preceding sentence may also extend to the jurisdiction of the governing law of the FDI contract and/or the FDI counterparty and/or to the market(s) comprising the underlying exposure(s) of the FDI.
The availability and value of any tax reliefs available to Shareholders depend on the individual circumstances of each Shareholder. The information in the “Taxation” section is not exhaustive and does not constitute legal or tax advice. Prospective Shareholders are urged to consult their tax advisors with respect to their particular tax situations and the tax effects of an investment in the Funds.
Foreign Taxes
The Company may be liable to taxes (including withholding taxes) in countries other than Ireland on income earned and capital gains arising on its investments. The Company may not be able to benefit from a reduction in the rate of such foreign tax by virtue of the double taxation treaties between Ireland and other countries. The Company may not, therefore, be able to reclaim any foreign withholding tax suffered by it in particular countries. If this position changes and the Company obtains a repayment of foreign tax, the Net Asset Value of a Fund will not be restated and the benefit will be allocated to the then-existing Shareholders rateably at the time of repayment.
Tax liability in new jurisdictions
Where a Fund invests in a jurisdiction where the tax regime is not fully developed or is not sufficiently certain, for example the Middle East, the Company, the relevant Fund, the Investment Manager, the Depositary and the Administrator shall not be liable to account to any Shareholder for any payment made or suffered by the Company or the relevant Fund in good faith to a fiscal authority for taxes or other charges of the Company or the relevant Fund notwithstanding that it is later found that such payments need not or ought not have been made or suffered.
Treatment of tax by index providers
Shareholders should be aware that the performance of Funds, as compared to an Index, may be adversely affected in circumstances where the assumptions about tax made by the relevant index provider in their index calculation methodology, differ to the actual tax treatment of the underlying securities in the Index held within Funds.
European Benchmarks Regulation
The Benchmarks Regulation (‘BMR’) was published in the Official Journal of the EU on 29 June 2016 and entered into force on 30 June 2016. It is directly applicable law across the EU. The majority of its provisions applied from 1 January 2018.
The BMR applies principally to benchmark administrators and also, in some respects, to contributors and certain users of benchmarks which in certain circumstances can include investment funds such as
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the Funds.
A benchmark will be in scope of the BMR if it is used by the Funds for tracking the return of the benchmark, or defining the asset allocation of the Fund or for computing performance fees. Any other mention of a benchmark in the Prospectus, KIID and any other fund documentation, for the sole purpose of comparing past performances does not fall within the remit of the BMR.
For a benchmark to be used by an EU/EEA supervised entity including the Funds, the BMR will among other things:
- require benchmark administrators domiciled in a Member State to be authorised or registered by the Member State’s relevant competent authority;
- require benchmark administrators not located in a Member State, to be approved via recognition or endorsement by a Member State competent authority, unless an equivalence decision has been made by the European Commission on the jurisdictions where the benchmark administrators are located. Indeed, the European Commission can declare the regulatory and supervisory frameworks in certain jurisdictions equivalent under Article 30 of the BMR. Third country benchmark administrators and benchmarks falling in scope of those equivalence decisions are not required to seek further approval to a Member State competent authority. Benchmark administrators must submit their application by 31 December 2023; and
- require benchmark administrators domiciled in a Member State and administrating “critical benchmarks” to be authorised or registered by the Member State’s relevant competent authority. Benchmark administrators must submit their application by 31 December 2021.

The BMR makes significant changes to the way in which benchmarks falling within its scope are governed (including reforms of governance and control arrangements, obligations in relation to input data, certain transparency and record-keeping requirements and detailed codes of conduct for contributors); and (ii) prevent certain uses of benchmarks provided by unauthorised benchmark administrators by supervised entities in the EU/EEA.
Potential effects of BMR include (among other things): an index which is a benchmark could not be used by a Fund in certain ways if such index’s administrator does not obtain relevant authorisation or, the administrator is not otherwise recognised as equivalent; and the methodology or other terms of the benchmark could be changed in order to comply with the terms of the BMR, and such changes could (among other things) have the effect of reducing or increasing the rate or level, or affecting the volatility, of the published rate or level of the benchmark.
If any proposed changes change the way in which the benchmarks are calculated or a benchmark is discontinued or is not otherwise permitted to be used by the Funds, this could adversely affect a Fund and its Net Asset Value.
The European Securities and Markets Authority (ESMA) maintains two official registers of approved benchmark administrators and approved third country benchmarks under BMR, however benchmark administrators may be taking advantage of transitional arrangements.
Status of the Benchmarks used by the Funds
At the date of this Prospectus, benchmark administrators used by the Funds that are domiciled in a Member State are authorised by their home Member State competent authority and appear on the ESMA register. Benchmark administrators used by the Funds that are not domiciled in a Member State have not yet been approved by endorsement or recognition by a Member State competent authority, are not on the ESMA register of approved benchmark administrators and their benchmarks do not appear on the ESMA register of approved third country benchmarks.
A robust written plan has been adopted by the Company to address the contingency of a benchmark changing materially or ceasing to be provided in accordance with the BMR.
Withdrawal of the UK from the EU
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Following the UK Government’s notification to the EU of its intention to leave the Union (i.e. “Brexit”), on 23 January 2020, the UK Government enacted the European Union (Withdrawal Agreement) Act 2020 (“WAA”). The WAA implemented the withdrawal agreement into UK law. The EU also ratified the withdrawal agreement in accordance with its procedures, with the European Parliament consenting to the withdrawal agreement on 29 January 2020.
As part of the withdrawal agreement, the UK and the EU agreed a transition period (the “Transition Period”) in order to provide continuity and certainty.
Following the end of the Transition Period on 31 December 2020 all cross-border passporting rights to the UK for EU funds ceased; however, the UK’s introduction of a Temporary Permissions Regime enables all funds that have registered into the regime to continue to be distributed in the UK and purchased by UK domiciled investors. The UK Government has brought forward domestic legislation to streamline the process to allow overseas (including EU) investment funds to be sold in the UK post- Brexit.
It is possible that ultimately there will be more divergence between UK and EU regulations which may limit the cross-border activities that can take place. As at the date of this Prospectus, the Funds continue to be recognised by the FCA and can be marketed to UK investors. The UK Government is continuing to consider regulatory changes post-Brexit. The nature and extent of such changes remain uncertain, but may be significant.
Impact of Natural or Man-Made Disasters; Disease Epidemics
Certain regions are at risk of being affected by natural disasters or catastrophic natural events. Considering that the development of infrastructure, disaster management planning agencies, disaster response and relief sources, organised public funding for natural emergencies, and natural disaster early warning technology may be immature and unbalanced in certain countries, the natural disaster toll on an individual portfolio company or the broader local economic market may be significant. Prolonged periods may pass before essential communications, electricity and other power sources are restored and operations of the portfolio company can be resumed. A Fund’s investments could also be at risk in the event of such a disaster. The magnitude of future economic repercussions of natural disasters may also be unknown, may delay a Fund’s ability to invest in certain companies, and may ultimately prevent any such investment entirely. Investments may also be negatively affected by man-made disasters. Publicity of man-made disasters may have a significant negative impact on overall consumer confidence which in turn may materially and adversely affect the performance of a Fund’s investments, whether or not such investments are involved in such man-made disaster.
In addition, certain illnesses spread rapidly and have the potential to significantly adversely affect the global economy. Any outbreak of disease epidemics, such as the severe acute respiratory syndrome, avian influenza, H1N1/09, including most recently, the coronavirus (Covid 19), or other similarly infectious diseases, may result in the closure of a portfolio company’s offices or other businesses, including office buildings, retail stores and other commercial venues and could also result in (a) the lack of availability or price volatility of raw materials or component parts necessary to a portfolio company’s business, (b) disruption of regional or global trade markets and/or the availability of capital or leverage,
(c) trade or travel restrictions which impact a portfolio company’s business and/or (d) a general economic decline and/or decline in the real estate market, which may have an adverse impact on a Fund’s value, investments or its ability to source new investments.
Particular Risks of Financial Derivative Instruments (“FDI”)
- GeneralTo increase access to financial markets in which direct investment is difficult, risky or expensive, the Investment Manager may make use of FDI in a Fund’s investment program. Certain swaps, options and other FDI may be subject to various types of risks, including market risk, liquidity risk, counterparty credit risk, legal risk and operations risk. In addition, swaps and other derivatives can involve significant economic leverage (although the global exposure of a Fund through the use of FDI will not exceed the Fund’s Net Asset Value at any time) and may, in some cases, involve significant risks of loss.

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The risks associated with the use of FDI are different from, or possibly greater than, the risks associated with investing directly in securities and other traditional investments. Generally, a derivative is a financial contract the value of which depends upon, or is derived from, the value of an underlying asset, reference rate or index, and may relate to equity securities, bonds, interest rates, currencies or currency exchange rates, commodities, and related indices. There is no assurance that any derivative strategy used by a Fund will succeed.
- Liquidity; Requirement to PerformFrom time to time, the counterparties with which a Fund effects transactions might cease making markets or quoting prices in certain of the instruments. In such instances, a Fund might be unable to enter into a desired transaction or to enter into any offsetting transaction with respect to an open position, which might adversely affect its performance. Further, in contrast to exchange-traded instruments, forward foreign exchange contracts do not provide a trader with the right to offset its obligations through an equal and opposite transaction. For this reason, entering into forward foreign exchange contracts, the Company may be required to and must be able to, perform its obligations under the contract.
- Necessity for Counterparty Trading RelationshipsParticipants in the over-the-counter (“OTC”) markets typically enter into transactions only with those counterparties which they believe to be sufficiently creditworthy, unless the counterparty provides margin, collateral, letters of credit or other credit enhancements. While the Investment Manager believes that the Company will be able to establish the necessary counterparty business relationships to permit it to effect transactions in the OTC markets, including the swaps markets, there can be no assurance that it will be able to do so. An inability to establish such relationships would limit its activities and could require it to conduct a more substantial portion of such activities in the futures markets. Moreover, the counterparties with which it expects to establish such relationships will not be obligated to maintain the credit lines extended to it, and such counterparties could decide to reduce or terminate such credit lines at their discretion.
- Correlation RiskAlthough the Investment Manager believes that taking exposure to underlying assets through the use of FDI will benefit Shareholders in certain circumstances, due to reduced operational costs and other efficiencies which investment through FDI can bring, there is a risk that the performance of the Fund will be imperfectly correlated with the performance which would be generated by investing directly in the underlying assets.
- Futures and Other Exchange Traded Derivatives RisksPositions in futures contracts and other exchange-traded derivatives may be closed out only on an exchange which provides a Secondary Market for such futures and other exchange-traded derivatives. However, there can be no assurance that a liquid Secondary Market will exist for any particular futures contract or other exchange-traded derivatives at any specific time. Thus, it may not be possible to close a futures position or other exchange-traded derivatives. In the event of adverse price movements, a Fund would continue to be required to make daily cash payments to maintain its required margin. In such situations, if a Fund has insufficient cash, it may have to sell portfolio securities short to meet daily margin requirements at a time when it may be disadvantageous to do so. In addition, a Fund may be required to make delivery of the instruments underlying futures contracts or other exchange-traded derivatives it holds.

The inability to close options and futures positions also could have an adverse impact on the ability to effectively hedge a Fund.
The risk of loss in trading futures contracts in some strategies can be substantial, due both to the low margin deposits required, and the extremely high degree of leverage involved in futures pricing. As a result, a relatively small price movement in a futures contract may result in immediate and substantial loss (as well as gain) to the investor. For example, if at the time of purchase, 10% of the value of the futures contract is deposited as margin, a subsequent 10% decrease in the value of the futures contract would result in a total loss of the margin deposit, before any deduction for the transaction costs, if the
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account were then closed out. A 15% decrease would result in a loss equal to 150% of the original margin deposit if the contract were closed out. Thus, a purchase or sale of a futures contract may result in losses in excess of the amount of investment in the contract. The relevant Fund also assumes the risk that the Investment Manager will incorrectly predict future stock market trends.
It is also possible that a Fund could both lose money on futures contracts and also experience a decline in value of its portfolio securities. There is also a risk of loss by a Fund of margin deposits in the event of bankruptcy of a broker with whom a Fund has an open position in a futures contract or related option.
Futures positions may be illiquid because certain commodity exchanges limit fluctuations in certain futures contract prices during a single day by regulations referred to as “daily price fluctuation limits” or “daily limits.” Under such daily limits, during a single trading day, no trades may be executed at prices beyond the daily limits. Once the price of a particular futures contract has increased or decreased by an amount equal to the daily limit, positions in that contract can neither be taken nor liquidated unless traders are willing to effect trades at or within the limit. It is also possible that an exchange or futures market may suspend trading in a particular contract, order immediate liquidation and settlement of a particular contract, or order that trading in a particular contract be conducted for liquidation only. This constraint could prevent the Investment Manager from promptly liquidating unfavourable positions and subject a Fund to substantial losses. This could also impair a Fund’s ability to withdraw its investments in order to make distributions to a redeeming Shareholder in a timely manner. Therefore, although the Company is open to all classes of investors and while it is anticipated that these investments made by the Company on behalf of a Fund will enable it to satisfy redemption requests for that Fund, such Fund may be more suitable for sophisticated investors that will not be materially impacted by postponements of a Fund’s normal redemption dates.
Particular Risks of OTC FDI
- Absence of Regulation; Counterparty DefaultIn general, there is less government regulation and supervision of transactions in the over-the-counter markets than of transactions entered into on organised exchanges. In addition, many of the protections afforded to some participants on some organised exchanges, such as the performance guarantee of an exchange clearing house, might not be available in connection with transactions in OTC FDI. Therefore, although any counterparty with whom a Fund enters into an OTC FDI transaction will be rated at or in excess of the requirements of the Central Bank by a Recognised Rating Agency and the Fund may further reduce its exposure to the counterparty through the use of collateral, the Fund will be subject to the risk that the counterparty will not perform its obligations under the transactions. In the event that the counterparty is unable or unwilling to meet its contractual liabilities, there may be a limited but detrimental impact on the Fund.
- TaxThere may also be a detrimental impact on a Fund in circumstances where there has been a change in the relevant taxation legislation or practice, regarding the OTC FDI in which the Fund has invested, whereby an unforeseen tax liability may have to be borne by the Fund. There is also a risk of loss due to the unexpected application of a law or regulation. and in particular a change in a local tax law that triggers additional costs that may become payable by the Fund and such costs may, in effect, apply retroactively and this could subject the Fund to charges relating to investments in warrants, notes, options and other OTC FDI made several years previously.
- LegalUnlike exchange-traded options, which are standardised with respect to the underlying instrument, expiration date, contract size, and strike price, the terms of OTC FDI, are generally established through negotiation with the other party to the instrument. While this type of arrangement allows a Fund greater flexibility to tailor the instrument to its needs, OTC FDI may involve greater legal risk than exchange- traded instruments, as there may be a risk of loss if OTC FDI are deemed not to be legally enforceable or are not documented correctly.

There also may be a legal or documentation risk that the parties to the OTC FDI may disagree as to the proper interpretation of its terms. If such a dispute occurs, the cost and unpredictability of the legal
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proceedings required for a Fund to enforce its contractual rights may lead the Fund to decide not to pursue its claims under the OTC FDI. The Fund thus assumes the risk that it may be unable to obtain payments owed to it under OTC arrangements, that those payments may be delayed or made only after the Fund has incurred the costs of litigation.
- Forward ContractsThe Investment Manager may enter into forward contracts and options thereon on behalf of a Fund which are not traded on exchanges and are generally not regulated. There are no limitations on daily price moves of forward contracts. Banks and other dealers with whom a Fund may maintain accounts may require the relevant Fund to deposit margin with respect to such trading, although margin requirements are often minimal or non-existent. The Funds’ counterparties are not required to continue to make markets in such contracts and these contracts can experience periods of illiquidity, sometimes of significant duration. There have been periods during which certain counterparties have refused to continue to quote prices for forward contracts or have quoted prices with an unusually wide spread (the price at which the counterparty is prepared to buy and that at which it is prepared to sell). Arrangements to trade forward contracts may be made with only one or a few counterparties, and liquidity problems therefore might be greater than if such arrangements were made with numerous counterparties. The imposition of credit controls by governmental authorities might limit such forward trading to less than that which the Investment Manager would otherwise recommend, to the possible detriment of a Fund. Market illiquidity or disruption could result in major losses to a Fund. In addition, a Fund may be exposed to credit risks with regard to counterparties with whom they trade as well as risks relating to settlement default. Such risks could result in substantial losses to a Fund.
- Valuation RiskDerivative instruments and forward exchange contracts which are not dealt on a Recognised Market shall be valued by the counterparty at least daily, provided that the valuation is verified at least weekly either by the Investment Manager or other independent party such person to be independent of the counterparty and approved for that purpose by the Depositary.

Investors should note that there is often no single market value for instruments such as OTC FDI. The discrepancies between bid offer spread on OTC FDI may be partly explained by various estimates on their pricing parameters. The Company has put procedures in place to reconcile any differences in valuation between the counterparties as well as pricing anomalies.
Securities Financing Transactions Risk
The use of securities financing transactions may result in greater returns but may generate greater risk for a Fund. Securities financing transactions create counterparty risk if the counterparty to the securities financing transaction defaults on its obligation to return assets equivalent to the ones provided to it by a Fund and liquidity risk if a Fund is unable to liquidate collateral provided to it to cover a counterparty default. Furthermore, there is a risk that cash collateral received by a Fund and invested in short term money market funds in accordance with the Central Bank UCITS Regulations may be adversely affected by negative yields.
Securities Lending Risk
A Fund may engage in a securities lending programme. In order to mitigate the credit risk exposure to the counterparties to any securities lending contract, the lending of a Fund’s securities must be covered by high quality and liquid collateral received by a Fund under a title transfer arrangement with a market value at all times at least equivalent to the market value of a Fund's securities lent plus a premium. The risks of securities lending include the risk that a borrower may not provide additional collateral when required or may not return the securities when due. A default by the counterparty combined with a fall in the value of the collateral below that of the value of the securities lent may result in a reduction in the value of a Fund. To the extent that any securities lending is not fully collateralised (for example, due to timing issues arising from payment lags), a Fund will have a credit risk exposure to the counterparties to the securities lending contracts. Investors should note that a limitation on the maximum level of securities lending arrangements by a Fund, at a time when demand for securities lending exceeds those maximum levels, may reduce potential income that a Fund could achieve.
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Tracking Error
The tracking error is the annualised standard deviation of the difference between the returns of a Fund and its Index. Where a Fund offers multiple Classes of Shares, that Fund’s anticipated tracking error will be represented by that of the Base Currency (unhedged) Class of Shares. Shareholders should note that the tracking error of a Fund’s Base Currency (unhedged) Class of Shares may differ to that of other Share Classes offered in a Fund.
A series of factors may give rise to a tracking error:
- Transaction costs, operating expenses, custody costs, taxes, as a result of changes in the investments of a Fund and re-weightings of the relevant Index, corporate actions, cash flows into and out of a Fund from dividend/reinvestments and any costs and expenses which are not taken into account in the calculation of the Index.
- Internal restrictions, such as the HSBC Global Asset Management Banned Weapons Policy (as detailed in section: INVESTMENT RESTRICTIONS - Other Restrictions)or other market or regulatory driven trading restrictions that apply to a Fund but not the relevant Index.

Moreover, in the event of the temporary suspension or interruption of trading in the investments comprising an Index, or of market disruptions, rebalancing a Fund’s investment portfolio may not be possible and may result in deviations from the returns of the relevant Index.
There is no guarantee that the investment objective of a Fund will be achieved. In particular, no financial instrument enables the returns of the relevant Index to be reproduced exactly.
Risks associated with investment in the People’s Republic of China
Chinese Markets Risk
Investing in emerging markets such as the PRC subjects a Fund to a higher level of market risk than investments in a developed country. This is due to, among other things, greater market volatility, lower trading volume, political and economic instability, settlement risk, greater risk of market shut down and more governmental limitations on foreign investment than those typically found in developed markets.
Investors should be aware that for more than 50 years, the Chinese government has adopted a planned economic system. Since 1978, the Chinese government has implemented economic reform measures which emphasise decentralisation and the utilisation of market forces in the development of the Chinese economy. Such reforms have resulted in significant economic growth and social progress.
On 21 July 2005, the PRC government introduced a managed floating exchange rate system to allow the value of RMB to fluctuate within a regulated band based on market supply and demand and by reference to a basket of currencies. There can be no assurance that such exchange rate will not fluctuate widely against the USD, HKD or any other foreign currency in the future. Any appreciation of RMB will increase the value of any income that a Fund may receive from its PRC investments and the value of investments, which will be reported in the currency, and vice versa.
Many of the economic reforms in China are unprecedented or experimental and are subject to adjustment and modification, and such adjustment and modification may not always have a positive effect on investment in the companies in China.
The national regulatory and legal framework for capital markets and joint stock companies in China is not well developed when compared with those of developed countries.
Under the prevailing tax policy in China, there are certain tax incentives available to foreign investment. There can be no assurance, however, that the aforesaid tax incentives will not be abolished in the future.
Investments in China will be sensitive to any significant change in political, social or economic policy in China. Such sensitivity may, for the reasons specified above, adversely affect the capital growth and
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thus the performance of these investments.
Accounting and Reporting Standards
PRC companies are required to follow PRC accounting standards and practice which, to a certain extent, follow international accounting standards. However, the accounting, auditing and financial reporting standards and practices applicable to PRC companies may be less rigorous, and there may be significant differences between financial statements prepared by accountants following the PRC accounting standards and practice and those prepared in accordance with international accounting standards. For example, there are differences in the valuation methods of properties and assets and in the requirements for disclosure of information to investors which may result in non-disclosure of certain material information of the investee entities the Investment Manager invest in for the account of a Fund.
As the disclosure and regulatory standards in China are less stringent than in more developed markets, there might be substantially less publicly available information about Chinese issuers. Therefore, disclosure of certain material information may not be made, and less information may be available to the Investment Manager and other investors.
Taxation in the PRC
The Investment Manager may decide to make or not to make any tax provisions in respect of a Fund. Even if tax provisions are made, such provisions may be more than or less than a Fund's actual PRC tax liabilities and it is possible that such tax provisions made by the Investment Manager may be insufficient. In case of a difference between a Fund's provision for taxes and its actual PRC tax liabilities, the relevant amounts shall be credited to or debited from the Fund's assets (as the case may be). As a result, the income from, and/or the performance of, the relevant Fund may/may not be adversely affected and the impact/degree of impact on individual shareholders of the Fund may vary, depending on factors such as the level of the Fund's provision for taxes (if any) and the amount of the difference at the relevant time and when the relevant shareholders subscribed for and/or redeemed their Shares in the Fund.
Any tax provision, if made by the Investment Manager, will be reflected in the NAV of the relevant Fund at the time of debit or refund and thus will only impact on Shares which remain in such Fund at that time. Shares which are redeemed prior to such time will not be affected by any debit of insufficient tax provisions. Likewise, such Shares will not benefit from any refund of excess tax provisions. Investors should note that no shareholders who have redeemed their Shares in a Fund before the distribution of any excess provision shall be entitled to claim in whatsoever form any part of the withholding amounts distributed to the Fund, which amount would be reflected in the value of Shares in the Fund. In the event the Investment Manager considers it necessary to adopt any tax provision (whether in respect of the PRC Enterprise Income Tax Law or any other applicable tax regulation/laws in the PRC) on a retrospective basis, the prevailing and/or future NAV of the Fund may be negatively impacted. The magnitude of such potential negative impact on the performance of the relevant Fund may not correspond to the gains over an investor’s holding period due to the retrospective nature.
The Investment Manager will review and make adjustments to its tax provision policy as and when it considers necessary from time to time and as soon as practicable upon issuance of further notices or clarification issued by the PRC tax authority in respect of the application of the PRC Enterprise Income Tax and/or any other applicable tax regulations/laws and the respective implementation rules.
There is a possibility that the current tax laws, rules, regulations and practice in Mainland China and/or the current interpretation or understanding thereof may change in the future and such change(s) may have retrospective effect. A Fund could become subject to additional taxation that is not anticipated as at the date hereof or when the relevant investments are made, valued or disposed of. Any increased tax liabilities on the relevant Fund may adversely affect the Fund's net assets and may reduce the income from, and/or the value of, the relevant investments in the Fund.
Direct investment in fixed income securities via Bond Connect
Corporate Income Tax (“CIT”) - Currently, in respect of debt securities, except for interests derived from government bonds and local government bonds which are exempt from PRC CIT, a 10% withholding income tax is technically payable on interests derived from fixed income instruments issued and borne
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by PRC resident corporate entities (including those issued and borne by foreign enterprises but deemed as PRC tax resident) by a foreign investor which is deemed as a non-resident enterprise without permanent establishment in China for PRC CIT purposes. The entity distributing such interests is required to withhold such tax. If the foreign corporate investor is a tax resident of a country that has signed a tax treaty with China with a reduced treaty rate on interest income, it may submit a self-claim form (called record filing form) to enjoy the reduced PRC CIT rate under the tax treaty however, this is subject to post-submission review and discretion by the in-charge PRC tax authority.
Pursuant to Notice No. 36, interest income derived from bonds issued by PRC resident companies should technically be subject to 6% VAT plus surcharges from 1 May 2016, unless specifically exempted. Interest received from PRC government bonds and local government bonds are exempt from VAT.
Before the full transformation of BT to VAT, there was a lack of clarity under BT regulations but the SAT has interpreted that such interest income should be technically subject to 5% BT. However, in practice, the PRC tax authorities did not enforce the collection of BT. Under the VAT regime, Notice No. 36 provides that the PRC payer of such interest shall withhold VAT when paying such interest to non- resident recipients. However, in practice, the PRC payers have not withheld VAT and the PRC tax authorities have not enforced the collection of VAT on such interest. In November 2018, the Ministry of Finance (“MOF”) and the State Taxation Administration of the People’s Republic of China (“STA”) jointly issued [Caishui [2018] No. 108] ("Circular 108”) which provides that foreign institutional investors are exempted from Mainland China CIT in respect of bond interest income received from 7 November 2018 to 6 November 2021 from investments in the Mainland China onshore bond market. Then in November 2021 MOF and STA issued Public Notice (“PN”) 34 to extend the tax exemption to 31 December 2025.
Capital gains - There are no specific tax rules governing the PRC CIT on capital gains derived by foreign investors from the trading of debt securities in the PRC.
On 8 November 2017, the People’s Bank of China (“PBOC”) released Operational Procedures for "Overseas Institutional Investors to Enter China's Interbank Bond Market" under which capital gains realized by overseas institutional investors through CIBM direct scheme is temporarily exempt from CIT.
In relation to trading debt securities via Bond Connect, no specific rule or guidance has currently been issued by the PRC tax authorities on the tax treatment. Consequently, the tax treatment is even less certain and so, in the absence of such specific rules, the expectation is that the PRC CIT treatment (or any other tax treatment) will be governed by the general tax provisions of the existing PRC domestic tax legislation.
Based on the current interpretation of the SAT and professional tax advice, the Company does not intend to provide for any PRC CIT in respect of the capital gains derived by a Fund from disposal of debt securities in the PRC. In light of the uncertainty on the CIT treatment on capital gains on debt securities trading in the PRC and for the purpose of meeting this potential tax liability of a Fund for capital gains from debt securities in the PRC, the Management Company reserves the right to provide for CIT (or any other tax) on such gains or income and withhold the tax from the account of a Fund based on new developments and interpretation of the relevant regulations (after taking professional tax advice).
Pursuant to Notice No. 36, gains realised from the trading of marketable securities in the PRC would generally be subject to VAT at 6% plus local surcharge, unless specifically exempted. Pursuant to Notice No. 70, which is a supplementary notice to Notice No. 36, gains realised by overseas institutional investors recognized by the PBOC from the trading of CIBM bonds are exempt from VAT.
VAT Surcharges - If VAT is payable on interest income and/or capital gains, there are also surcharges (which include city construction and maintenance tax, education surcharge, local education surcharge) to be charged on top of the 6% VAT payable. There may also be other levies imposed in some locations. Pursuant to the new PRC Urban Maintenance and Construction Tax Law and MOF STA PN [2021] 28, the VAT Surcharges (e.g. Urban Maintenance and Construction Tax, Educational Surcharge and Local Educational Surcharge) is no longer levied on the amount of VAT starting from 1 September 2021. Therefore no VAT surcharges on the debt securities interest/capital gain VAT (if any) paid by overseas investors starting from 1 September 2021.
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RMB Currency and Exchange Risk
Investors should be aware of the fact that RMB is subject to a managed floating exchange rate based on market supply and demand with reference to a basket of currencies. Currently, the RMB is traded in two markets: one in Mainland China, and one outside Mainland China (primarily in Hong Kong). The RMB traded in Mainland China is not freely convertible and is subject to exchange controls and certain requirements by the government of Mainland China. The RMB traded outside Mainland China, on the other hand, is freely accessible to any person or entity for any purpose.
Non-RMB based investors are exposed to foreign exchange risk and there is no guarantee that the value of RMB against the investors’ Home Currency will not depreciate. Any depreciation of RMB could adversely affect the value of investor’s investment in a Fund.
Although offshore RMB (CNH) and onshore RMB (CNY) are the same currency, they trade at different rates. Any divergence between CNH and CNY may adversely impact investors.
In calculating the value of the investments denominated in RMB, the Investment Manager will normally apply as appropriate the exchange rate for RMB traded outside or in Mainland China. The rate of the RMB traded outside Mainland China may be at a premium or discount to the exchange rate for RMB traded in Mainland China and there may be significant bid and offer spreads.
Under exceptional circumstances, payment of redemptions and/or dividend payment in RMB may be delayed due to the exchange controls and restrictions applicable to RMB.
In addition, there may be liquidity risk associated with RMB products, especially if such investments may not have an active secondary market and their prices subject to significant bid and offer spread.
Particular Risks of Investment in China A Shares
Certain Funds may invest in securities or instruments which have exposure to the Chinese market. A Fund may have direct access to certain eligible China A Shares via the Shanghai-Hong Kong Stock Connect and the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect (the ‘’Stock Connects’’). A Fund may have exposure to China A Shares indirectly via investments in other collective investment schemes that invest primarily in China A Shares and other financial instruments, such as structured notes, participation notes, equity-linked notes, and derivative instruments, where the underlying assets consist of securities issued by companies quoted on regulated markets in China, and/or the performance of which is linked to the performance of securities issued by companies quoted on regulated markets in China. Investing in the securities markets of China is subject to emerging market risks as well as China-specific risks. The stock markets in China are emerging markets which are undergoing rapid growth and changes. This may lead to trading volatility, difficulties in settlement and in interpreting and applying the relevant regulations. In addition, there is a lower level of regulation and enforcement activity in these securities markets compared to more developed international markets. There also exists control on foreign investment in China and limitations on repatriation of invested capital. Less audited information may be available in respect of companies and enterprises located in China. Such legal and regulatory restrictions or limitations may have an adverse effect on the liquidity and performance of a Fund’s investments in the Chinese market due to factors such as fund repatriation and dealing restrictions. The securities industry in China is relatively young, and the value of the investments may be affected by uncertainties arising from political and social developments in China or changes in Chinese law or regulations. A Fund may be subject to withholding and other taxes imposed under Chinese tax law or regulations. Investors should be aware that their investments may be adversely affected by changes in Chinese tax law and regulations, which may apply with retrospective effect and which are constantly in a state of flux and will change constantly over time.
A Fund is also subject to counterparty risk associated with the issuer of financial instruments that invest in or are linked to the performance of China A Shares. A Fund may suffer substantial loss if there is any default by the issuer of such financial instruments. In addition, such investments may be less liquid as they may be traded over-the-counter and there may be no active market for such investments.
Investments in China A Shares through other collective investment schemes and other financial instruments, (such as structured notes, participation notes, equity-linked notes), and derivative
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instruments issued by third parties in Renminbi will be exposed to any fluctuation in the exchange rate between the Base Currency of a Fund and the Renminbi in respect of such investments. There is no assurance that Renminbi will not be subject to devaluation. Any devaluation of Renminbi could adversely affect a Fund’s investments that are denominated in Renminbi. Renminbi is currently not a freely convertible currency as it is subject to foreign exchange control policies of the Chinese government. The Chinese government’s policies on exchange control and repatriation restrictions are subject to change, and the value of the relevant Fund’s investments may be adversely affected.
A Fund may invest in CAAPs. Issuers of CAAPs may deduct various charges, expenses or potential liabilities from the prices of the CAAPs (including but not limited to any actual or potential tax liabilities determined by the CAAPs issuer at its discretion) and such deductions are not normally refundable. CAAPs may not be listed and are subject to the terms and conditions imposed by an issuer. These terms may lead to delays in implementing the Investment Manager’s investment strategy. Investment in CAAPs can be less liquid as there may not be an active market in the CAAPs. In order to liquidate investments, a Fund relies upon the counterparty issuing the CAAPs to quote a price to unwind any part of the CAAPs. An investment in a CAAPs is not an investment directly in the underlying investments (such as shares) themselves. An investment in a CAAPs does not entitle the holder of such instrument to the beneficial interest in the shares nor to make any claim against the company issuing the shares. A Fund will be subject to credit risk of the issuers of the CAAPs invested by a Fund. A Fund may suffer a loss if the issuer of a CAAP invested in by a Fund becomes bankrupt or otherwise fails to perform its obligations due to financial difficulties.
Risks Associated with the Stock Connects
Certain Funds may invest in China A Shares listed on the Shanghai Stock Exchange and the Shenzhen Stock Exchange (together “SSE”) through the Stock Connects, via local sub-custodians that are considered to be “Custody Participants” on the Stock Connects. Securities listed and traded on the SSE that may be traded by Hong Kong and overseas investors through the Stock Connects are herein referred to as “SSE Securities”. In addition to the risks associated with investing in China above, investing through the Stock Connects is also subject to the following additional risks:
Quota Limitations
The Stock Connects are subject to a daily quota measuring total purchases and sales of securities via the Stock Connects. Buy orders and sell orders offset each other for purposes of the quota. If the daily quota is exceeded, further buy orders will be rejected, until the next trading day. The daily quota is not particular to a Fund or the Investment Manager; instead, they apply to all market participants generally. Thus, the Investment Manager of a Fund will not be able to control the use or availability of the quota. If the Investment Manager is unable to purchase additional Stock Connects securities, it may affect the Investment Manager’s ability to implement a Fund’s respective investment strategy.
Restrictions on extent of foreign holding of China A Shares
There are restrictions on the amount of China A Shares which a single foreign investor is permitted to hold and restrictions on the combined holdings of all foreign investors in a single company’s China A Shares. Where those limits are reached, no further purchase of those shares will be permitted until the holding is reduced below the threshold and if the thresholds are exceeded, the relevant issuer of the China A Shares may sell those shares to ensure compliance with Chinese law which may mean that the relevant China A Shares are sold at a loss.
Suspension Risk
Both the SSE and the Stock Exchange of Hong Kong Limited (“SEHK”) have the right to suspend trading of SSE Securities if necessary for ensuring an orderly and fair market and that risks are managed prudently. Consent from the relevant local regulator would be sought before a suspension of Northbound trading is triggered. Where a suspension in the Northbound trading through the Stock Connects is effected, a Fund’s ability to access the China A Share market will be adversely affected.
Differences in Trading Day
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The Shanghai-Hong Kong Stock Connect will only operate on days when both the Shanghai and Hong Kong markets are open for trading and when banks in both markets are open on the corresponding settlement days. So it is possible that there are occasions when it is a normal trading day for the Shanghai Stock Exchange but Hong Kong or overseas investors (such as a Fund) cannot carry out any China A Share trading. A Fund may be subject to a risk of price fluctuations in China A Shares during the time when Shanghai-Hong Kong Stock Connect is not trading as a result.
The Shenzhen-Hong Kong Stock Connect will only operate on days when both the Shenzhen and Hong Kong markets are open for trading and when banks in both markets are open on the corresponding settlement days. So it is possible that there are occasions when it is a normal trading day for the Shenzhen Stock Exchange but Hong Kong or overseas investors (such as a Fund) cannot carry out any China A Share trading. A Fund may be subject to a risk of price fluctuations in China A Shares during the time when Shenzhen-Hong Kong Stock Connect is not trading as a result.
Restrictions on intra-day trading
It is not possible to buy and sell shares on the same day on the Stock Connects.
Operational Risk
The Stock Connects provides a new channel for investors from Hong Kong and overseas to access the China A Share market directly. The Stock Connects are premised on the functioning of the operational systems of the relevant market participants. Market participants are able to participate in the Stock Connects subject to meeting certain information technology capability, risk management and other requirements as may be specified by the SSE, the SEHK and/or the relevant clearing house.
The launch of the Stock Connects was premised on relevant trading and clearing rules and systems having been finalised, all regulatory approvals having been granted, market participants having had sufficient opportunity to configure and adapt their operational and technical systems. However, it should be appreciated that the securities regimes and legal systems of the two markets differ significantly and in order for the Stock Connects to operate, market participants may need to address issues arising from the differences on an on-going basis.
Further, the “connectivity” in the Stock Connects program requires routing of orders across the border. New information technology systems were developed and set up by the SEHK and participants on that exchange (“Exchange Participants”), i.e. a new order routing system known as the China Stock Connect System to which Exchange Participants have connected. These new systems of the SEHK and Exchange Participants have been operational only since 2014 and there is no assurance that these systems will continue to function properly or will continue to be adapted to changes and developments in both markets. In the event that the relevant systems failed to function properly, trading in both markets through the program could be disrupted. A Fund’s ability to access the China A Share market (and hence to pursue its investment strategy) will be adversely affected.
Nominee Arrangements in Holding China A Shares
The Hong Kong Securities Clearing Company Limited (“HKSCC”), a wholly-owned subsidiary of the Hong Kong Exchanges and Clearing Limited, is the “nominee holder” of SSE Securities acquired by Hong Kong and overseas investors, including a Fund, through the Stock Connects. The China Securities Regulatory Commission (“CSRC”) Stock Connects rules expressly provide that investors enjoy the rights and benefits of the SSE Securities acquired through the Stock Connects in accordance with applicable laws. However, the courts in the People’s Republic of China (‘’PRC’’) may consider that any nominee or custodian as registered holder of SSE Securities would have full ownership thereof, and that even if the concept of beneficial owner is recognised under PRC law those SSE Securities would form part of the pool of assets of such entity available for distribution to creditors of such entities and/or that a beneficial owner may have no rights whatsoever in respect thereof. Consequently, the Company and the Depositary cannot ensure that a Fund’s ownership of these securities or title thereto is assured in all circumstances.
Under the rules of the Central Clearing and Settlement System operated by HKSCC for the clearing of securities listed or traded on SEHK (“CCASS”), HKSCC as nominee holder shall have no obligation to
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take any legal action or court proceeding to enforce any rights on behalf of the investors in respect of the SSE Securities in the PRC or elsewhere. Therefore, although the relevant Fund’s ownership may be ultimately recognised, the Fund may suffer difficulties or delays in enforcing their rights in China A Shares.
To the extent that HKSCC is deemed to be performing safekeeping functions with respect to assets held through it, it should be noted that the Depositary and a Fund will have no legal relationship with HKSCC and no direct legal recourse against HKSCC in the event that a Fund suffers losses resulting from the performance or insolvency of HKSCC.
Restrictions on Selling Imposed by Front-End Monitoring
PRC regulations require that before an investor sells any share, there should be sufficient shares in the account; otherwise SSE will reject the sell order concerned. SEHK will carry out pre-trade checking on China A Share sell orders of its Exchange Participants (i.e. the stock brokers) to ensure there is no over- selling. To facilitate investors whose SSE Securities are maintained with custodians to sell their SSE Securities without having to pre-deliver the SSE Securities from their custodians to their executing brokers, an Enhanced Pre-trade Checking Model (or “SPSA Model”) was introduced with effect from 30 March 2015. Under the SPSA Model, an investor whose SSE Securities are maintained with a custodian that is, under the Rules and Operational Procedures of KHSCC, as amended from time to time, registered and admitted to participate in CCASS as a “Direct Clearing Participant” or a “General Clearing Participant” (collectively, a “Custodian Participant”) or a non-Exchange Participant General Clearing Participant (“non-EP GCP”), can request such Custodian Participant or non-EP GCP to open a special segregated account (“SPSA”) in CCASS to maintain its holdings in SSE Securities. Each SPSA will be assigned a unique investor identification number (“Investor ID”) by CCASS. The investor may designate at most 20 Exchange Participants as executing brokers which are authorised to use its Investor ID to execute sell orders in SSE Securities on its behalf. The SPSA Model, unlike the Existing Pre-trade Checking Model, allows pre-trade checking to be done without the investor transferring its SSE Securities from its custodian to its selling Exchange Participant (i.e. designated broker) before the market opens on the day of selling (“trading day”). Under the SPSA Model, an investor will only need to transfer SSE Securities from its SPSA to its designated broker’s account after execution and not before placing the sell order.
The Company intends to work with the Depositary to utilise the SPSA Model, under which a Fund will be able to sell its China A Shares through the Stock Connects without having to pre-deliver the SSE Securities from the Depositary to a Fund’s executing brokers. However, if the SPSA Model ceases to be available to a Fund for any reason at any time, a Fund will need to operate under the Existing Pre- trade Checking Model. Under the Existing Pre-trade Checking Model, if a Fund desires to sell certain China A Shares it holds, it must transfer those China A Shares to the respective accounts of its brokers before the market opens on the trading day. If it fails to meet this deadline, it will not be able to sell those shares on the trading day. Because of this requirement, if a Fund is unable to utilise the SPSA Model and must rely on the Existing Pre-trade Checking Model, a Fund may not be able to dispose of holdings of China A Shares in a timely manner.
Recalling of Eligible Stocks
When a stock is recalled from the scope of eligible stocks for trading via the Stock Connects, the stock can only be sold but is restricted from being bought. This may affect the investment portfolio or strategy of a Fund, for example, when the Investment Manager wishes to purchase a stock which is recalled from the scope of eligible stocks.
Clearing and Settlement Risk
The HKSCC and China Securities Depository and Clearing Corporation Limited (“ChinaClear”) have established the clearing links and each has become a participant of each other to facilitate clearing and settlement of cross-boundary trades through the Stock Connects. For cross-boundary trades initiated in a market, the clearing house of that market will on one hand clear and settle with its own clearing participants, and on the other hand undertake to fulfil the clearing and settlement obligations of its clearing participants with the counterparty clearing house.
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As the national central counterparty of the PRC’s securities market, ChinaClear operates a comprehensive network of clearing, settlement and stock holding infrastructure. ChinaClear has established a risk management framework and measures that are approved and supervised by the CSRC. The chances of ChinaClear default are considered to be remote.
Should the remote event of ChinaClear default occur and ChinaClear be declared as a defaulter, HKSCC’s liabilities in Northbound trades under its market contracts with clearing participants will be limited to assisting clearing participants in pursuing their claims against ChinaClear. HKSCC will in good faith, seek recovery of the outstanding stocks and monies from ChinaClear through available legal channels or through ChinaClear’s liquidation. In that event, a Fund may suffer delay in the recovery process or may not be able to fully recover its losses from ChinaClear.
No Protection by investor compensation fund
Investment through the Stock Connects programmes is conducted through brokers, and is subject to the risks of default by such brokers in discharging their obligations. In particular, a Fund’s investments through Northbound trading under the Stock Connects are not covered by any investor compensation fund. Therefore a Fund is exposed to the risks of default of the brokers it engages in its trading in China A Shares through the Stock Connects.
Trading Costs
In addition to paying trading fees and stamp duties in connection with China A Share trading, a Fund may be subject to new portfolio fees, dividend withholding tax and tax concerned with income arising from stock transfers which are yet to be determined by the relevant authorities.
Regulatory Risk
The Stock Connects are novel in nature, and subject to regulations promulgated by regulatory authorities (the CSRC and Hong Kong’s Securities and Futures Commission (“SFC”)) and implementation rules made by the stock exchanges (the SSE and SEHK) and the clearing houses (ChinaClear and HKSCC). Further, new regulations may be promulgated from time to time by relevant regulators, including the SFC and the CSRC, in connection with operations and cross-border legal enforcement with respect to cross-border trades under the Stock Connects.
Currency risk/currency conversion as shares denominated in Renminbi (CNY)
China A Shares are denominated in Renminbi (CNY) and as Renminbi (CNY) is not the Base Currency of the Funds, the payments from Renminbi (CNY) may have to be converted into the Base Currency of a Fund when realising China A Shares and the Base Currency may have to be converted into Renminbi (CNY) when purchasing China A Shares. The exchange rate for Renminbi (CNY) may be affected by, amongst other things, any exchange control restrictions imposed by the government in the PRC which may adversely affect the market value of the Fund.
Uncertainty of tax position
The Company’s tax treatment of China A Shares is uncertain and particularly whether capital gains tax applies. There is a risk that capital gains realised may be subject to additional taxation in the future.
It should be noted that the regulations establishing and governing the operation of the Stock Connects are novel and there is no certainty as to how they will be applied. Moreover, the current regulations are subject to change. The Stock Connects infrastructure has not yet been fully tested and may not operate as described in all circumstances. There can be no assurance that the Stock Connects will not be abolished. A Fund, which may invest in the PRC markets through the Stock Connects, may be adversely affected as a result of such changes.
Segregation risk
The China A Shares are held by third party securities settlement systems in Hong Kong and the PRC where they are mixed with other investors’ assets and may be subject to lower safekeeping, segregation
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and record keeping requirements than investments held domestically or in the EU.
Risks associated with the China Interbank Bond Market
The China bond market is made up of the CIBM and the exchange listed bond market. The CIBM is an OTC market, executing the majority of the Chinese onshore bond trading. The main securities traded on the CIBM include government bonds, central bank papers, policy bank bonds and corporate bonds.
A Fund may invest in bonds traded on the CIBM via the Bond Connect (as defined below) and/or the CIBM Initiative (as defined below) as indicated in the relevant Supplement.
Bond Connect
Since July 2017, Bond Connect was established by China Foreign Exchange Trade System & National Interbank Funding Centre ("CFETS") and Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (amongst others). Bond Connect is governed by rules and regulations as promulgated by the People’s Republic of China (“PRC”) authorities. As at the date of this Prospectus, the rules and regulations that a Fund, intending to trade through Bond Connect, must abide by include:
- appointing CFETS through Bond Connect Company Limited or other institutions recognised by the PBOC as registration agents to apply for registration with the PBOC; and
- transacting via an offshore custody agent recognised by the Hong Kong Monetary Authority (currently, the Central Moneymarkets Unit).

There are currently no quota restrictions. Such rules and regulations may be amended from time to time.
There are no specific rules or guidelines issued by the mainland China tax authorities on the treatment of income tax and other tax categories payable in respect of trading in CIBM by eligible foreign institutional investors via Bond Connect. The relevant Fund's tax liabilities for trading in CIBM via Bond Connect is uncertain.
CIBM Initiative
Since February 2016, PBOC has permitted foreign institutional investors to invest in the CIBM (the "CIBM Initiative") subject to complying with the applicable rules and regulations as promulgated by the PRC authorities, i.e., PBOC and State Administration of Foreign Exchange ("SAFE"). As at the
date of the Prospectus, the rules and regulations that a Fund, intending to trade through the CIBM initiative, must abide by include:
- appointing an onshore settlement agent who will be responsible for making relevant filings and account opening with relevant authorities.
- generally only repatriating cash out of the PRC in a currency ratio approximately proportionate to the currency ratio of remitted cash into the PRC.

There are currently no quota restrictions. Such rules and regulations may be amended from time to time.
In addition to risks regarding the Chinese market set out in the Prospectus, investments in the CIBM are subject to the following additional risks:
Market and Liquidity Risks
Market volatility and potential lack of liquidity due to low trading volumes of certain debt securities may result in prices of certain debt securities traded on the CIBM to fluctuate significantly. A Fund is therefore subject to liquidity and volatility risks and may suffer losses in trading PRC bonds. The bid and offer spreads of the prices of such PRC bonds may be large, and a Fund may therefore incur significant trading and realisation costs and may even suffer losses when selling such investments.
Chinese Local Credit Rating Risk
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A Fund may invest in securities the credit ratings of which are assigned by Chinese local credit rating agencies. However, the rating criteria and methodology used by such agencies may be different from those adopted by most of the established international credit rating agencies. Therefore, such rating system may not provide an equivalent standard for comparison with securities rated by international credit rating agencies. Investors should be cautious when they refer to ratings assigned by Chinese local credit agencies, noting the differences in rating criteria mentioned above. If assessments based on credit ratings do not reflect the credit quality of and the risks inherent in a security, investors may suffer losses, possibly greater than originally envisaged.
Counterparty and Settlement Risk
To the extent that a Fund invests in the CIBM, that Fund may also be exposed to risks associated with settlement procedures and default of counterparties. There are various transaction settlement methods in the CIBM, such as the delivery of security by the counterparty after receipt of payment by a Fund; payment by a Fund after delivery of security by the counterparty, or simultaneous delivery of security and payment by each party. Although the Investment Manager may endeavour to negotiate terms which are favourable to a Fund (e.g. requiring simultaneous delivery of security and payment), there is no assurance that settlement risks can be eliminated. Where its counterparty does not perform its obligations under a transaction, a Fund will sustain losses. The counterparty which has entered into a transaction with a Fund may default on its obligation to settle the transaction by delivery of the relevant security or by payment for value.
In the event that the relevant Chinese authorities suspend account opening or trading on the CIBM, a Fund’s ability to invest in the CIBM will be limited and, after exhausting other trading alternatives, that Fund may suffer substantial losses as a result.
Operational Risk
Trading through Bond Connect is performed through newly developed trading platforms and operational systems. There is no assurance that such systems will function properly or will continue to be adapted to changes and developments in the market. In the event that the relevant systems fails to function properly, trading through Bond Connect may be disrupted. A Fund’s ability to trade through Bond Connect (and hence to pursue its investment strategy) may therefore be adversely affected. In addition, where a Fund invests in the CIBM through Bond Connect, it may be subject to risks of delays inherent in the order placing and/or settlement systems.
Quasi-Government / Local Government Bond Risk
A Fund may invest in securities issued by PRC quasi-government organizations. Investors should note that the repayment of debts issued by such organizations is typically not guaranteed by the PRC central government. It should be noted that local governments have also taken on debts in other forms, including issuing urban investment bonds through local government financing vehicles. Worsening financial conditions may lead to a default in the local government's debt obligations. Under the relevant PRC regulations, a local government may conduct debt issuance up to the limit prescribed by the State Council for the current year. Further, a local government is required to arrange for credit rating for the debts by a credit rating agency. Investors should note the limits of credit ratings in general and the relevant risks regarding credit ratings given by PRC local credit rating agencies.
Regulatory Risk
The CIBM is also subject to regulatory risks. The PBOC and the China Central Depositary & Clearing Co. may impose additional requirements on account opening or the trading / settlement flows of CIBM and therefore the CIBM account opening may be a prolonged process and also trading / settlement of CIBM may be subject to regulatory changes from time to time. As a result, a Fund’s ability to invest in the CIBM could be limited and that Fund may be disadvantaged.
ESG Scoring Risk
The Company and the Investment Manager may rely on third parties to provide ESG scoring data where relevant. Therefore, the Company is subject to certain operational and data quality risks associated
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with reliance on third party screening providers and data sources. ESG data provided by third parties may not always be reliable, consistent, or available and this may impact a Fund's ability to accurately assess sustainability risks and effectively promote environmental and social characteristics, where relevant.
SFDR categorisation and ESG data
SFDR requires Funds to be categorised into three different categories;
- Funds which do not have sustainable investment as their objective or promote environmental and/or social characteristics (referred to as Article 6 Funds);
- Funds which promote environmental and/or social characteristics (referred to as Article 8 SFDR Funds); and
- Funds with sustainable investment as their investment objective (referred to as Article 9 SFDR Funds).

Article 8 and Article 9 SFDR Funds are subject to particular disclosure requirements, with the purpose of providing transparency to show how the Fund’s environmental and/or social characteristics are met or how the sustainable investment objective is achieved.
HSBC Asset Management’s investment process will use bespoke sustainability frameworks, to assess the investments to be made in line with the relevant Fund’s SFDR categorisation as an Article 8 or Article 9 SFDR Fund. The Investment Manager will use all relevant information available to it to manage the Funds in line with the ESG characteristics of the stated investment objective.
However, the required disclosures may not always include the data required by the SFDR and/or Taxonomy Regulation due to the unavailability of such data. A lack of data could arise because a company does not provide this data at an entity and/or product level, or because the company’s circumstances change and it ceases to provide particular information in future.
In such a situation, the Investment Manager will aim to disclose as much information about the Fund’s portfolio as possible in order to provide as much transparency as it is able to about the alignment between the existing investments and the environmental and/or social characteristics promoted by the Fund or the Fund’s sustainable investment objective.

Translation (ENFR, 2022-05-26):
# FACTEURS DE RISQUE
Il est recommandé aux investisseurs potentiels de tenir compte des facteurs de risque suivants avant d’investir dans la Société. Les facteurs de risque supplémentaires concernant un Compartiment (le cas échéant) seront définis dans le Supplément du Compartiment concerné.
Un investissement en Actions s’accompagne de certains risques décrits ci-dessous. Par conséquent, il est recommandé aux investisseurs potentiels d’étudier attentivement les facteurs de risque spécifiques décrits ci-dessous, ainsi que les autres informations contenues dans le présent Prospectus avant d’investir dans les Actions. Les facteurs de risque que les Administrateurs considèrent actuellement comme importants pour les investisseurs potentiels de la Société sont décrits ci-dessous. Il peut exister d’autres risques dont les Administrateurs n’ont pas conscience actuellement. Aussi, les risques décrits dans ce Prospectus ne doivent pas être considérés comme une liste exhaustive des risques dont doivent tenir compte les investisseurs potentiels avant d’investir dans un Compartiment.
Facteurs de Risque relatifs à la Société et aux Actions

## Obligations d’Indemnisation
La Société ou, le cas échéant, la Société de gestion (sur les actifs du Compartiment concerné) a accepté d’indemniser les Administrateurs, la Société de gestion, le Gestionnaire d’investissement, tout Distributeur, l’Agent administratif et le Dépositaire tel qu’il est prévu dans les conventions correspondantes. Par conséquent, la Société risque d’être exposée à des coûts imprévus en cas de pertes ou dommages subis par les parties indemnisées (y compris des frais et dépenses juridiques) en relation avec l’exécution de leurs tâches et/ou l’exercice de leurs pouvoirs en vertu des conventions correspondantes. De plus amples informations relatives à ces indemnisations figurent à la section

## « Gestion et administration ».

## Dépendance à l’égard du Gestionnaire d’investissement
La Société de gestion comptera sur le Gestionnaire d’investissement pour mettre en œuvre les stratégies d’investissement de la Société. La faillite ou la liquidation du Gestionnaire d’investissement peut avoir un effet défavorable sur la Valeur nette d’inventaire du Compartiment concerné. Les investisseurs doivent s’appuyer sur le jugement du Gestionnaire d’investissement dans le cadre des décisions d’investissement. Le Gestionnaire d’investissement et ses commettants et affiliés consacreront toutefois une partie importante de leurs heures de travail aux activités de la Société.

## Techniques d’Investissement
Le Gestionnaire d’investissement peut faire appel à des techniques et instruments à des fins de gestion efficace du portefeuille, y compris, sans toutefois s’y limiter, aux techniques décrites à la section
« Techniques d’Investissement du Portefeuille ». Dans la mesure où le Gestionnaire d’investissement recourt à ces techniques et instruments sur la base de prévisions erronées, un Compartiment peut subir d’importantes pertes ayant un effet défavorable sur la Valeur nette d’inventaire des Actions.

## Attributions Provisoires
Étant donné qu’elle peut attribuer provisoirement des Actions aux investisseurs proposés avant d’avoir reçu les montants de souscription requis au titre de ces Actions, la Société peut subir des pertes liées au non-paiement de ces montants de souscription, y compris, par exemple, les frais administratifs liés à la mise à jour des archives de la Société afin de tenir compte des Actions attribuées provisoirement et qui ne sont pas émises par la suite.
La Société tentera d’atténuer ce risque en obtenant une indemnité de la part des investisseurs, mais aucune garantie ne peut être émise quant à la capacité de la Société à récupérer toute perte ainsi subie au moyen de cette indemnité.
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## Risque de négociation sur le Marché secondaire
Il est prévu que les Actions seront cotées et négociées sur une ou plusieurs bourses de valeurs. Aucune certitude ne peut cependant être émise quant à la liquidité des Actions sur une bourse de valeurs quelconque ou quant au fait que le prix de marché auquel les Actions peuvent être négociées sur une bourse de valeurs et la Valeur nette d’inventaire par Action correspondent ou soient proches. De plus, rien ne permet de garantir que les Actions continueront d’être cotées sur une bourse de valeurs ou que les conditions de cotation demeureront inchangées.
La négociation des Actions sur une bourse de valeurs peut être suspendue en raison des conditions du marché ou pour d’autres motifs, conformément aux règles en vigueur sur la bourse concernée. En cas de suspension de l’activité d’une bourse de valeurs, les investisseurs en Actions peuvent être dans l’incapacité de vendre leurs Actions jusqu’à la reprise de la négociation.

## Les Actions achetées sur le Marché secondaire ne peuvent généralement pas être revendues directement à la Société. Les investisseurs doivent acheter et vendre les Actions sur le Marché secondaire avec l’aide d’un intermédiaire (par exemple un courtier) et peuvent encourir des frais à ce titre. Par ailleurs, les investisseurs peuvent payer un montant supérieur à la Valeur nette d’inventaire par Action en vigueur lors de l’achat d’Actions et peuvent recevoir un montant inférieur à la Valeur nette d’inventaire par Action en vigueur lors de leur vente.

## Risque de fluctuation de la Valeur nette d’inventaire et des Cours négociés sur le Marché secondaire
La Valeur nette d’inventaire par Action fluctuera au gré des changements de la valeur de marché des investissements détenus par le Compartiment concerné, et des variations du taux de change entre la/ les monnaie(s) dans laquelle/lesquelles les investissements détenus par le Compartiment en question sont libellés et la/les Devise(s) de référence. Il est rappelé aux investisseurs que même si la Valeur nette d’inventaire par Action peut être convertie et déclarée dans une devise de libellé autre que la Devise de référence, rien ne garantit que le montant converti puisse effectivement être obtenu. En fonction de la Devise de référence d’un investisseur, des fluctuations de change peuvent avoir un effet défavorable sur la valeur d’un investissement dans un ou plusieurs Compartiments. La Valeur nette d’inventaire par Action de chaque Compartiment est publiée à titre d’information uniquement et ne constitue pas une invitation à souscrire, racheter ou échanger des Actions à la Valeur nette d’inventaire par Action.
Le prix de Marché secondaire des Actions est susceptible de fluctuer au gré des variations de la Valeur nette d’inventaire par Action, des variations du taux de change entre la/les monnaie(s) dans laquelle/lesquelles les investissements détenus par le Compartiment concerné sont libellés et la monnaie dans laquelle les Actions sont négociées, ainsi que des facteurs relatifs à l’offre et la demande sur la bourse de valeurs sur laquelle les Actions sont négociées. La Société ne peut prédire le cours auquel les Actions seront négociées et celui-ci peut différer de la Valeur nette d’inventaire par Action (une fois convertie dans la monnaie dans laquelle les Actions sont négociées). Les différences de prix peuvent être dues, en grande partie, au fait que les composantes de l’offre et la demande d’Actions d’un Compartiment quelconque sur le Marché secondaire sont étroitement liées, mais pas identiques, à celles qui influencent les prix des Titres de l’Indice concernés.
Il est prévu que la Valeur nette d’inventaire par Action et le prix des Actions sur le Marché secondaire soient portés au même niveau par des procédures d’arbitrage. Un Participant autorisé ou autre investisseur professionnel calculant le prix auquel il serait disposé à vendre les Actions d’un Compartiment (qualifié de cours vendeur) ou à acheter de telles Actions (qualifié de cours acheteur) sur le Marché secondaire, tiendra compte du prix notionnel auquel il pourrait acheter (lorsqu’il vend des Actions) ou vendre (lorsqu’il achète des Actions), les montants requis des Titres de l’Indice concernés au titre d’une ou de plusieurs Unités de création et de rachat, frais de transaction et impôts inclus (le cas échéant). Lorsque le prix notionnel d’achat des Titres de l’Indice correspondant à la souscription d’une Unité de création et de rachat est inférieur, ou lorsque le prix notionnel de vente des Titres de l’Indice correspondant au rachat d’une Unité de création et de rachat est supérieur au prix des Actions d’une Unité de création et de rachat sur le Marché secondaire, selon le cas, un Participant autorisé pourra alors choisir de procéder à une opération d’arbitrage sur le Compartiment en souscrivant ou rachetant des Unités de création et de rachat. Les Administrateurs estiment qu’une telle procédure d’arbitrage permettra de minimiser la déviation du cours acheteur et du cours vendeur par Action par
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rapport à la Valeur nette d’inventaire par Action (après la conversion de change). Cependant, si le calcul de la Valeur nette d’inventaire d’un Compartiment est suspendu, le droit de racheter les Actions de ce Compartiment sera généralement lui aussi suspendu. Des décotes ou primes plus importantes pourraient s’appliquer si la Société devait suspendre la souscription et/ou le rachat d’Actions d’un Compartiment, ou si le Compartiment ne pouvait pas négocier ses investissements sous-jacents.

## Risque du négoce dirigé
Les investisseurs effectuant des transactions sur le marché primaire ne peuvent demander l’exécution d’une transaction, notamment mais non exclusivement, la vente ou l’achat de titres pour leur compte, que conformément à des conditions spécifiques, pouvant inclure, sans limitation, l’utilisation d’un courtier, d’une contrepartie ou d’un marché spécifique ou de toute manière autre que conforme aux conditions standard selon lesquelles le Gestionnaire d’investissement exécute les transactions de manière générale pour la Société, en tenant compte de son obligation de fournir la meilleure exécution pour la Société. Si cette demande est acceptée, ni la Société, ni la Société de gestion, ni leurs agents, y compris, pour éviter toute ambiguïté, le Gestionnaire d’investissement, ne seront tenus responsables de toute perte, tout dommage ou tout retard, notamment tout retard d’exécution ou manquement à effectuer une souscription ou un rachat, provoqué par une omission, une erreur, l’échec ou le retard d’une transaction ou d’un règlement de la part de l’investisseur, du courtier désigné ou d’une autre contrepartie. Si l’investisseur ou le courtier désigné ou une autre contrepartie manque à ses engagements, ou échoue de toute autre manière à réaliser toute partie de la transaction en question, l’investisseur supportera tous les risques et coûts associés et la Société aura le droit de modifier les conditions de la transaction (y compris le choix du courtier) et la souscription ou le rachat par l’investisseur, afin de tenir compte de ce manquement et/ou de cet échec et pour réaliser la transaction.

## Responsabilité séparée
La Société est structurée sous forme de fonds à compartiments multiples et applique le principe de responsabilité séparée entre ses Compartiments. En vertu du droit irlandais, les actifs d’un Compartiment ne pourront servir à honorer le passif d’un autre (une disposition qui s’applique également en cas d’insolvabilité et lie généralement les créanciers). De surcroît, et en vertu du droit irlandais, tout contrat conclu par la Société au titre d’un Compartiment (ou de Compartiments) comprendra une condition implicite interdisant à la contrepartie contractuelle tout recours à l’encontre des actifs de Compartiments autres que le ou les Compartiments au titre desquels le contrat a été conclu.
La Société est une entité légale unique qui peut opérer, disposer d’actifs détenus pour son compte ou faire l’objet de plaintes dans d’autres juridictions ne reconnaissant pas nécessairement une telle séparation. Par conséquent, si une action en justice est lancée à l’encontre de la Société pour que celle- ci honore la dette ou le passif d’un Compartiment dans une juridiction autre que l’Irlande, il existe un risque qu’un créancier cherche à saisir ou saisir-arrêter les actifs d’un Compartiment pour satisfaire la dette ou le passif d’un autre Compartiment dans une juridiction ne reconnaissant pas nécessairement le principe de la responsabilité séparée entre Compartiments.

## Risque de responsabilité croisée entre catégories
Plusieurs Catégories peuvent être émises au titre d’un Compartiment. Ces Catégories peuvent être libellées dans diverses devises, ce qui introduit un risque de change. Étant donné qu’il n’y a pas de séparation légale des passifs entre les Catégories, il existe un risque hypothétique que dans certaines circonstances, des transactions de couverture du risque de change concernant une Catégorie couverte se traduisent par des passifs qui pourraient affecter la Valeur nette d’inventaire des autres Catégories d’un même Compartiment.
Lorsque les passifs d’une Catégorie particulière dépassent les actifs relatifs à cette Catégorie, les créanciers de la Catégorie peuvent avoir recours aux actifs attribuables aux autres Catégories. Bien qu’un compte distinct soit établi pour chaque Catégorie aux fins de la comptabilité interne, en cas d’insolvabilité ou de résiliation d’un Compartiment (à savoir lorsque les actifs d’un Compartiment ne suffisent pas à honorer ses passifs), tous les actifs seront utilisés pour honorer les passifs d’un Compartiment, et pas seulement le montant inscrit au crédit d’une Catégorie particulière. En revanche, les actifs d’un Compartiment ne peuvent pas être utilisés pour honorer les passifs d’un autre Compartiment.
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## Risque relatif aux Indices
Un Indice est généralement formé par un Fournisseur d’indices conformément à ses propres critères et méthodologies. Certaines méthodologies sont conçues pour qu’un Indice réalise une performance optimale à un moment donné, ce qui peut se traduire par une hausse limitée de la valeur de l’Indice.
Un Fournisseur d’indices bénéficie normalement de toute discrétion pour déterminer la méthodologie sous-jacente à un Indice et un Indice ne tient pas nécessairement compte des frais, par conséquent, il ne peut être garanti que l’Indice continuera d’être calculé et publié sur la base décrite dans les règles ou méthodologies propres au Fournisseur de l’Indice et que l’Indice ne fera l’objet d’aucune modification majeure.
Pour atteindre son objectif d’investissement déclaré, chaque Compartiment cherche à réaliser une performance qui correspond de façon générale au cours et au rendement, avant déduction des commissions et frais, de l’Indice en question tel que publié par le fournisseur d’indices concerné. Bien que l’objectif du Règlement relatif aux indices de référence soit de garantir l’intégrité et l’exactitude des indices financiers, y compris d’un Indice utilisé par un Compartiment, rien ne garantit que le fournisseur d’indices élaborera l’Indice avec exactitude, ou que l’Indice sera déterminé, composé ou calculé de manière exacte. Bien que le fournisseur d’indices fournisse une description des objectifs de l’Indice, le fournisseur d’indices n’offre aucune garantie et n’accepte aucune responsabilité quant à la qualité, l’exactitude ou l’exhaustivité des données relatives à l’Indice et ne garantit pas que l’Indice sera conforme à la méthodologie décrite.
Le Gestionnaire d’investissement a l’intention de gérer les Compartiments de manière cohérente avec l’Indice concerné et ne peut fournir aucune garantie en cas d’erreur du fournisseur d’indices. Lorsque des erreurs concernant la qualité, l’exactitude et l’exhaustivité des données se produisent, il existe un risque que celles-ci ne soient pas identifiées et corrigées pendant un certain temps, en particulier lorsque les indices sont peu utilisés. Cela signifie que tous les gains, pertes ou coûts associés aux erreurs du fournisseur d’indices seront supportés par les Compartiments et leurs investisseurs. À titre d’exemple, étant donné que les actifs du Compartiment sont déterminés par rapport à la composition de l’Indice concerné, il existe un risque que, lorsque l’Indice comprend des titres qui ne sont pas conformes à la méthodologie de l’Indice, le Compartiment puisse détenir des actifs qui ne reflètent pas la composition « théorique » appropriée de l’indice. Cela signifie que si la composition de l’Indice est déterminée de manière incorrecte au cours d’une période donnée, un Compartiment qui réplique l’Indice publié aura une exposition au marché d’actifs qui n’auraient pas dû être inclus dans la composition de l’Indice et le Compartiment peut ne pas être exposé à des actifs qui auraient dû être inclus dans l’Indice. Le cas échéant, ces erreurs peuvent avoir un impact négatif ou positif sur la performance et entraîner des coûts supplémentaires potentiels résultant de l’achat/la vente des actifs sous-jacents composant l’Indice, pour les Compartiments et leurs investisseurs. Les investisseurs sont priés de noter que tout gain découlant d’erreurs commises par le fournisseur d’indices sera conservé par les Compartiments et leurs investisseurs et que toute perte découlant de telles erreurs sera prise en charge par les Compartiments et leurs investisseurs.
En cas d’erreur du fournisseur d’indices, ce qui signifie que la composition de l’Indice est incorrecte, le fournisseur d’indices peut être amené à effectuer des rééquilibrages ad hoc supplémentaires d’un Indice en plus de ses rééquilibrages programmés. Lorsque l’Indice d’un Compartiment est rééquilibré et que le Compartiment, à son tour, rééquilibre son portefeuille afin de le réaligner sur l’Indice concerné, tous les coûts de transaction (y compris l’impôt sur les plus-values et/ou sur les transactions) et l’exposition au marché occasionnés par un tel rééquilibrage du portefeuille seront directement supportés par le Compartiment et par ses investisseurs.

## Recours à des fournisseurs de données tiers
Pour atteindre l’objectif et la politique d’investissement déclarés de chaque Compartiment, la Société, la Société de gestion et/ou le Gestionnaire d’investissement (collectivement « les Parties ») peuvent s’appuyer sur des données financières, économiques et autres mises à disposition par des sociétés, des fournisseurs d’indices, des agences gouvernementales, des agences de notation, des bourses, des sociétés de services professionnels, des banques centrales ou d’autres fournisseurs tiers (les
« fournisseurs de données externes »). Ces données peuvent avoir un effet important sur les investissements détenus par le Compartiment concerné. Bien que les Parties effectuent des contrôles préalables avant d’engager de tels fournisseurs de données externes, les Parties ne sont généralement
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pas en mesure de vérifier de manière indépendante ces données financières, économiques et/ou autres et dépendent donc de l’intégrité des fournisseurs de données externes et des processus par lesquels ces données sont générées. Le Compartiment pourrait encourir des coûts imprévus en raison de défaillances de fournisseurs de données externes ou d’inexactitudes importantes dans la génération de ces données, coûts pour lesquels les Parties, agissant de bonne foi, ne seront pas tenues responsables.

## Dépositaire central international de titres
Les investisseurs qui achètent ou vendent des actions par l’intermédiaire d’un Dépositaire central international de titres (« DICT ») ne seront pas inscrits au registre des Actionnaires de la Société. Ils détiendront un intérêt bénéficiaire indirect dans lesdites Actions. Les droits de ces investisseurs, lorsque ledit investisseur est un Participant au DCIT (tel que défini dans la section « Souscriptions, Évaluations et Rachats, Enregistrement et Règlement des Actions, Dépositaire Central International de Titres »), sont régis par les modalités applicables à l’arrangement conclu entre ledit Participant et son DCIT. Lorsqu’on ne considère pas les détenteurs des intérêts bénéficiaires indirects sur les Actions en tant que Participants, leurs droits sont régis conformément à leur arrangement avec leurs prête-nom, courtier ou Dépositaire central de titres respectif (tel que défini dans la section
« Souscriptions, Évaluations et Rachats, Enregistrement et Règlement des Actions, Dépositaire Central International de Titres »), qui selon le cas, peut être un Participant ou avoir conclu un accord avec un Participant. La Société émettra tout avis et documentation associée à l’agent payeur mondial (l’« Agent payeur mondial ») pour transmission ultérieure au DCIT, accompagnés de l’avis habituellement délivré par la Société lors de la convocation aux assemblées générales. L’Agent payeur mondial a pour obligation contractuelle de transmettre lesdits avis qu’il reçoit au DCIT concerné, en vertu des termes de sa nomination par la Société de gestion. Le DCIT concerné transmettra à son tour les avis reçus de l’Agent payeur mondial à ses Participants, conformément à ses règles et procédures. Le Dépositaire commun est contractuellement tenu de rassembler tous les votes reçus de la part des DCIT concernés (qui reflètent les votes des Participants reçus par le DCIT concerné) et le Prête-nom du Dépositaire commun est tenu de voter conformément à ces instructions. La Société n’a aucun pouvoir de s’assurer que le DCIT concerné ou le Dépositaire commun relaient les avis de vote conformément aux directives qui leur sont données. La Société ne peut accepter d’instructions de vote émanant de quiconque autre que le Prête-nom du Dépositaire commun.
Tout dividende déclaré et tout produit de liquidation et de rachat obligatoire sont payés par la Société à l’Agent payeur mondial pour transmission ultérieure au DCIT concerné. Les investisseurs, lorsqu’ils sont des Participants, doivent s’adresser uniquement au DCIT concerné au sujet de leur part de tout versement de dividendes ou de tout produit de liquidation ou de rachat obligatoire effectué par la Société ou, lorsqu’ils ne sont pas des Participants, ils doivent s’adresser à leurs prête-nom, courtier ou Dépositaire central de titres (selon le cas, qui peut être un Participant ou avoir conclu un accord avec un Participant au DCIT concerné) au sujet de toute part de chaque versement de dividendes ou de tout produit de liquidation ou de rachat obligatoire effectué par la Société relative à leur investissement. Les investisseurs n’auront aucun recours direct envers la Société par rapport au versement de dividendes et à tout produit de liquidation ou de rachat obligatoire dus sur les Actions représentées par le Certificat d’actions mondial (autrement dit, le certificat délivré au nom de la Société ou de l’agent de compensation concerné, selon le cas, le « Certificat d’actions mondial ») et la Société sera acquittée de ses obligations une fois le paiement effectué au DCIT concerné.

## Risques liés à la cybersécurité
Les atteintes à la sécurité de systèmes informatiques utilisés par la Société et ses prestataires de services (tels que la Société de gestion, le Gestionnaire d’investissement, l’Agent administratif, le Dépositaire, des sous-dépositaires ou des Participants autorisés) sont susceptibles de provoquer des pertes et coûts financiers pour la Société, par exemple en perturbant ou en empêchant la négociation ou en interférant avec les systèmes administratifs utilisés par la Société. La Société et ses prestataires de services ont mis en place des plans de continuité des activités et d’autres systèmes et procédures visant à minimiser l’incidence de tentatives d’atteinte à la sécurité, mais les investisseurs doivent être conscients du fait que les risques de pertes pour la Société ou les Compartiments ne peuvent pas être éliminés.

## Risques liés aux Comptes espèces adossés au fonds à compartiments multiples
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Les Comptes espèces adossés au fonds à compartiments multiples fonctionneront à l’égard de la Société plutôt que d’un Compartiment concerné et la séparation entre les montants de souscription, de rachat et de dividendes et le passif des Compartiments autres que le Compartiment concerné auxquels les montants de souscription, de rachat et de dividendes se rapportent dépend, entre autres, d’un enregistrement adapté de l’actif et du passif des Compartiments individuels par et pour le compte de la Société.
En cas d’insolvabilité d’un Compartiment, rien ne garantit que le Compartiment possède des fonds suffisants pour rembourser intégralement les créanciers non garantis (y compris les investisseurs ayant droit aux montants de souscription, de rachat et de dividendes).
Les montants attribuables à d’autres Compartiments de la Société seront également détenus sur un Compte espèces adossé au fonds à compartiments multiples. En cas d’insolvabilité d’un Compartiment (un « Compartiment insolvable »), le recouvrement de tous les montants auxquels un autre Compartiment a droit (un « Compartiment bénéficiaire »), mais qui sont susceptibles d’avoir été transférés par erreur au Compartiment insolvable suite à une opération d’un Compte espèces adossé au fonds à compartiments multiples, sera soumis au droit applicable et aux procédures opérationnelles du Compte espèces adossé au fonds à compartiments multiples. Il peut y avoir des retards dans l’exécution du recouvrement de ces montants et/ou des litiges y afférents, et le Compartiment insolvable peut ne pas disposer de fonds suffisants pour rembourser les montants dus au Compartiment bénéficiaire.
Aucun intérêt n’est censé être versé sur les montants détenus sur un Compte espèces adossé au fonds à compartiments multiples. Tous intérêts acquis sur les fonds d’un Compte espèces adossé au fonds à compartiments multiples seront au profit du Compartiment concerné et seront attribués au Compartiment sur une base périodique au profit des Actionnaires au moment de leur répartition.
Les recommandations de la Banque centrale concernant les comptes espèces adossés au fonds à compartiments multiples peuvent faire l’objet de modifications et de clarifications supplémentaires.
Facteurs de Risque liés aux Investissements

## Risque de Marché
Les investissements d’un Compartiment sont exposés aux fluctuations normales du marché ainsi qu’aux risques inhérents à tout placement sur les marchés internationaux de titres, tels que les risques politiques et économiques. Aucune garantie ne peut être émise quant à leur appréciation ni quant à la réalisation des objectifs d’un Compartiment quelconque. Les marchés boursiers peuvent être volatils et les cours boursiers peuvent varier de façon substantielle. Les titres de créance sont sensibles aux taux d’intérêt et leur cours peut faire l’objet d’une certaine volatilité due à différents facteurs, y compris, sans toutefois s’y limiter, aux variations des taux d’intérêt, à la perception du marché quant à la solvabilité de l’émetteur et à la liquidité générale du marché. Plus l’échéance des titres est longue, plus l’ampleur de ces fluctuations de cours sera grande. Étant donné que les investissements en titres peuvent porter sur des monnaies autres que la Devise de référence, la valeur des actifs du Compartiment peut aussi être affectée par des variations des taux de change et de la réglementation relative au contrôle des changes, y compris au blocage de monnaies. La performance d’un Compartiment dépendra donc en partie de la capacité du Gestionnaire d’investissement à anticiper et à réagir à de telles fluctuations des cours boursiers, taux d’intérêt du marché et taux de change, ainsi qu’à exploiter des stratégies appropriées pour maximiser les performances, tout en s’efforçant de réduire les risques pesant sur le capital d’investissement.

## Titres de Participation
Les titres de participation représentent des participations à la propriété d’une société et comprennent les actions ordinaires, les actions privilégiées et les bons de souscription (warrants), ainsi que d’autres droits d’acquérir de tels instruments. Les investissements en titres de participation sont généralement soumis à un certain nombre de facteurs, tels que les évènements politiques, géographiques et économiques, susceptibles de faire fluctuer leur prix au fil du temps. La valeur des titres de participation convertibles est également affectée par les taux d’intérêt en vigueur, par la qualité de crédit de l’émetteur, ainsi que par les éventuelles clauses de remboursement anticipé. Les variations éventuelles de la valeur
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des titres de participation composant un Indice dont la performance est répliquée par un Compartiment, entraîneraient des fluctuations de la Valeur nette d’inventaire du Compartiment en question.

## Risques Politiques et/ou Réglementaires
La valeur des actifs d’un Compartiment peut être affectée par des incertitudes concernant notamment les développements politiques internationaux, les changements de politiques gouvernementales, la fiscalité, les restrictions imposées à l’investissement étranger et au rapatriement de devises, les fluctuations de change et d’autres évolutions des lois et réglementations en vigueur.

## Risque de Dépôt
Étant donné qu’un Compartiment peut investir sur des marchés où les systèmes de dépôt et/ ou de règlement ne sont pas entièrement développés, y compris sur les marchés émergents, les avoirs d’un Compartiment négociés sur ces marchés et en dépôt auprès de sous-dépositaires, lorsqu’un recours à un tel sous-dépositaire est nécessaire, peuvent encourir des risques dans des circonstances où le Dépositaire peut être exonéré de responsabilité. Ces risques intègrent (sans toutefois s’y limiter) : une livraison fictive moyennant paiement, des informations insuffisantes relatives aux actions de sociétés, des procédures d’enregistrement sommaires impactant la disponibilité des titres, un manque de réglementation juridique/fiscale appropriée, un manque de garanties pour les dépositaires centraux, un marché physique et la circulation de trop peu de titres. Dans certains cas, la Société peut se retrouver dans l’incapacité de récupérer une partie de ses actifs. De telles circonstances peuvent inclure tout acte ou toute omission, la liquidation, faillite ou l’insolvabilité d’un sous-dépositaire, l’application rétroactive de certaines lois et la fraude ou l’inscription incorrecte du titre.
Afin de proposer des services de garde et de règlement dans toutes les juridictions dans lesquelles la Société peut investir en tant que de besoin, le Dépositaire ou son sous-dépositaire mondial désigné peut déléguer les fonctions de garde à des tiers situés dans des juridictions où les systèmes de garde ou de règlement n’offrent pas les normes de protection qui seraient normalement requises par un Dépositaire raisonnablement prudent et notamment où les normes et procédures applicables entre fournisseurs de services postaux, de télécommunications, juridiques, de garde ou bancaires ne sont pas conformes à ceux généralement acceptés à l’échelle internationale.
La Société est exposée à un certain nombre de risques relatifs à l’insolvabilité, l’administration, la liquidation ou une autre protection formelle des créanciers (« Insolvabilité ») de ses dépositaires et sous- dépositaires. Ces risques comprennent sans limitation : la perte de toutes les liquidités détenues non enregistrées comme appartenant aux Compartiments ; la perte de tout ou partie des titres détenus en fiducie n’ayant pas fait l’objet d’une séparation appropriée et identifiés en tant que tels au niveau d’un dépositaire et de sous-dépositaires (« actifs du trust ») ou des liquidités détenues par ou auprès d’un dépositaire et de sous-dépositaires en lien avec un abattement à payer sur les coûts administratifs d’une Insolvabilité et/ou le processus d’identification et de transfert des actifs du trust applicables et/ou les liquidités pour d’autres raisons selon les circonstances particulières de l’Insolvabilité ; les pertes de tout ou partie des actifs en raison d’une action inappropriée sur les comptes par un dépositaire et des sous- dépositaires ; et les pertes causées par des retards prolongés dans la réception des transferts de soldes et la reprise du contrôle des actifs concernés. Une insolvabilité peut causer de sérieux dysfonctionnements à l’activité d’investissement d’un Compartiment. Dans certains cas, les Administrateurs pourraient de ce fait suspendre temporairement le calcul de la Valeur nette d’inventaire et les opérations sur les Actions d’un ou plusieurs Compartiments.

## Risque de Change
La Valeur nette d’inventaire par Action d’un Compartiment sera calculée dans la Devise de référence, tandis que les investissements détenus pour le compte du même Compartiment peuvent être acquis dans d’autres monnaies. La valeur, exprimée dans la Devise de référence, des investissements du Compartiment concerné libellés dans une autre monnaie est susceptible d’évoluer à la hausse ou à la baisse au gré des fluctuations des taux de change des devises concernées. Les fluctuations défavorables des taux de change peuvent se traduire par une diminution des performances et une perte de capital. Les investissements de chaque Compartiment peuvent être entièrement couverts dans sa Devise de référence ou dans le cas d’une Catégorie couverte dans la devise de la Catégorie. Si elles réduisent potentiellement les risques de change auxquels un Compartiment ou une Catégorie serait autrement exposé(e), les transactions de couverture du risque de change comportent certains risques,
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y compris le risque de défaillance d’une contrepartie.
Lorsqu’un Compartiment effectue des transactions de change qui modifient les caractéristiques de l’exposition de change de ses investissements, la performance de ce Compartiment peut être fortement influencée par les fluctuations des taux de change étant donné que ses positions de change peuvent ne pas correspondre à ses positions en titres.
Lorsqu’un Compartiment procède à des transactions de « couverture croisée » (c’est-à-dire lorsqu’il utilise une monnaie différente de celle dans laquelle le titre couvert est libellé), il s’expose au risque que les variations de la valeur de la monnaie utilisée à des fins de couverture ne soient pas corrélées à celles de la valeur de la monnaie dans laquelle les titres sont libellés, ce qui pourrait se traduire par des pertes aussi bien sur la transaction de couverture que sur les titres.
S’agissant des Catégories d’Actions non couvertes, la valeur d’une action exprimée dans la devise d’une catégorie sera exposée au risque de change relatif aux devises sous-jacentes du portefeuille. La stratégie de couverture appliquée aux Catégories d’Actions couvertes peut varier d’un Compartiment à un autre. Chaque Compartiment doté de Catégories d’Actions couvertes appliquera une stratégie de couverture qui vise à réduire le risque de change, mais ne peut pas totalement l’éliminer. Les taux des devises des pays peuvent fortement fluctuer pour un certain nombre de raisons, dont les effets de l’offre et de la demande sur les marchés de change, les variations réelles ou perçues des taux d’intérêt, l’intervention (ou la non-intervention) des États ou des banques centrales, ou encore les contrôles des changes ou l’évolution de la situation politique dans ces pays.
Les Actionnaires doivent également noter qu’en ce qui concerne les Catégories d’Actions non couvertes, une conversion monétaire interviendra pour les souscriptions, les rachats, les conversions et les distributions aux taux de change en vigueur.

## Risque lié à l’euro
Les États membres et les entreprises, établissements financiers et contreparties européens sont actuellement touchés, très défavorablement pour certains, par de sérieuses difficultés et préoccupations d’ordre politique et économique, y compris par rapport aux financements et à la dette souverains et non souverains. Des dispositifs de financement d’urgence au niveau européen, du Fonds monétaire international et sur un plan bilatéral ont déjà été prolongés et/ou sont envisagés pour certains États membres et établissements financiers basés en Europe.
Ces évolutions ont eu des répercussions négatives tant en termes politiques qu’économiques. Les marchés financiers, la confiance des investisseurs et les notations de crédit des établissements et des États membres ont déjà été plombés et pourraient continuer de l’être. Par ailleurs, l’activité d’investissement a aussi été affectée, de même que la disposition des établissements financiers à consentir des crédits.
Des États membres de la zone euro et certains autres États membres mènent actuellement des discussions dans le but de convenir d’une plus grande rigueur financière. Il reste toutefois des incertitudes quant à savoir si un accord sera obtenu sur ces points et, même si un accord est obtenu, si des mesures appropriées seront adoptées.
Les inquiétudes selon lesquelles un ou plusieurs États membres au sein de la zone euro pourraient ne pas être en mesure d’honorer leurs obligations en termes de dette ou de financement sont de plus en plus vives. Le contexte économique morose et les coûts de financement pourraient provoquer un creusement des déficits budgétaires de ces pays à court et moyen terme, accentuant davantage le risque de défaillance. Une défaillance souveraine est susceptible d’avoir des répercussions négatives sur l’économie de l’État membre concerné, ainsi que sur celle de l’Europe et sur l’économie mondiale au sens large. L’effet d’une défaillance souveraine sur les créanciers pourrait être préjudiciable.
La possibilité que des États membres qui ont adopté l’euro abandonnent la monnaie unique ou soient contraints de se retirer subsiste. Il est impossible de prévoir avec exactitude la nature des conséquences de l’abandon de l’euro par un État membre dans la mesure où aucun cadre juridique n’a été mis en place en préparation d’un tel événement. Il est toutefois probable que des actifs ou obligations libellés en euro acquis par la Société qui seraient convertis dans une nouvelle monnaie nationale verraient leur valeur fortement diminuer si la nouvelle monnaie nationale se dépréciait par rapport à l’euro ou d’autres
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devises. En cas d’effondrement de l’euro en tant que monnaie, tout Compartiment dont la Devise de référence est l’euro et toute Catégorie libellée en euro devraient être libellés dans une autre devise, telle que déterminée par les Administrateurs, ce qui pourrait être à l’origine de pertes significatives pour les Actionnaires du Compartiment et/ou de la Catégorie concernés.
Ces évolutions économiques et leurs conséquences en Europe et sur l’économie mondiale au sens large ont fortement accru le risque de dysfonctionnements des marchés et d’interventions des États sur les marchés. Ces dysfonctionnements et interventions pourraient se traduire par des fluctuations défavorables des taux de change, des restrictions imposées à l’investissement étranger, l’imposition par des États de réglementations relatives au contrôle des changes, des équilibres et déséquilibres commerciaux et une instabilité sociale, économique ou politique.
Il est difficile de prévoir avec exactitude les conséquences d’évolutions de cette nature. Les événements qui affectent l’euro pourraient déboucher soit sur de nouvelles monnaies nationales distinctes, soit sur une nouvelle monnaie européenne unique, et donc sur un changement de la dénomination des actifs et passifs actuellement libellés en euro. Dans de telles circonstances, il y aurait un risque certain que les investissements libellés en euro de la Société deviennent difficiles à évaluer. Il pourrait en découler des conséquences négatives pour la Société, dont la suspension de l’évaluation de la Valeur nette d’inventaire et, en conséquence, des demandes de rachat. Si le changement de dénomination des comptes, contrats et obligations devient litigieux, des questions délicates de conflits de lois sont susceptibles de surgir.
Des évolutions défavorables de cette nature pourraient avoir une influence importante sur la valeur des investissements de la Société. Elles pourraient aussi affecter la capacité de la Société à effectuer des opérations, y compris avec des contreparties financières, à gérer le risque d’investissement et à couvrir le risque de change et d’autres risques affectant le portefeuille et les Catégories individuelles de tout Compartiment. Les fluctuations du taux de change entre l’euro et le dollar américain ou d’autres devises pourraient avoir un effet néfaste sur la performance des investissements.

## Risque d’investissement dans d’autres Fonds de placement collectif éligibles
Si un Compartiment investit dans un ou plusieurs Fonds de placement collectif éligibles (y compris d’autres Compartiments ou fonds gérés par le Gestionnaire d’investissement ou ses affiliés), il sera exposé aux risques liés aux fonds de placement collectif sous-jacents. Le Compartiment concerné n’aura aucun contrôle sur les investissements sous-jacents des fonds de placement collectif et rien ne garantit que l’objectif et la stratégie d’investissement des fonds de placement collectif sous-jacents seront atteints, ce qui peut nuire à la Valeur nette d’inventaire du Compartiment.
En tant qu’actionnaire d’un fonds de placement collectif, un Compartiment doit supporter, comme les autres actionnaires, sa part calculée au prorata des frais engagés par l’autre fonds de placement collectif, y compris la commission de gestion et/ou d’autres commissions. Ces commissions s’ajoutent aux commissions de gestion et autres frais qu’un Compartiment supporte et qui sont directement liés à ses propres opérations. Le Compartiment concerné sera tenu de payer ses commissions et frais indépendamment de son niveau de rentabilité.
Rien ne garantit non plus que les fonds de placement collectif sous-jacents disposeront d’une liquidité suffisante pour honorer les demandes de rachat d’un Compartiment le cas échéant.

## Frais de transaction
Des frais de vente, de rachat ou de transaction peuvent être payables au titre d’un Compartiment si une mention correspondante figure à la section intitulée « Commissions et frais ». À court terme, ces frais auront pour effet de réduire la valeur d’un investissement. Par conséquent, l’investisseur doit envisager son investissement dans un Compartiment à moyen ou à long terme.

## Absence de Garantie des investissements équivalente à une Protection des dépôts
Un investissement dans un Compartiment n’est pas de même nature qu’un dépôt sur un compte bancaire et n’est donc pas protégé par le gouvernement, un organisme gouvernemental ou tout autre régime de garantie susceptible de protéger le titulaire d’un compte de dépôt bancaire.
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## Risque de règlement des actifs d’un Compartiment
En fonction des pays, les marchés boursiers suivent des procédures de compensation et de règlement différentes. Sur certains marchés, il est arrivé que les règlements n’aient pas pu suivre le rythme imposé par le volume de transactions, rendant celles-ci difficiles à effectuer. En cas de retard de règlement, les actifs du Compartiment peuvent se retrouver temporairement non investis et donc porteurs d’aucuns revenus. L’incapacité d’un Compartiment à procéder aux achats souhaités en raison de problèmes liés au règlement pourrait lui faire manquer des opportunités d’investissement intéressantes. L’incapacité à liquider des titres du portefeuille en raison de problèmes de règlement pourrait exposer un Compartiment à des pertes dues aux replis ultérieurs de la valeur du titre du portefeuille en question ou à une responsabilité potentielle à l’égard de l’acheteur si le Compartiment a conclu un contrat de vente du titre.
Des agios peuvent être encourus lorsque des fonds disponibles ne sont pas reçus dans les délais impartis au titre d’une souscription. Lorsque le Gestionnaire d’investissement a conclu un contrat d’achat de titres dans l’anticipation de fonds de souscription qui ne sont pas réglés ultérieurement, des pertes peuvent être subies en cas de baisses ultérieures de la valeur du titre du portefeuille lors de sa cession.

## Commissions et Frais
Qu’un Compartiment soit rentable ou non, il doit s’acquitter de commissions et frais, y compris les frais d’organisation et d’offre, les commissions de courtage, les frais de gestion et administratifs, ainsi que les frais de dépôt. Une partie de ces dépenses peut être compensée par le revenu des intérêts.

## Risque relatif aux titres de créance
Les titres de créance et autres titres générateurs de revenus constituent des engagements de leurs émetteurs à payer le principal et/ou les intérêts à des dates ultérieures. Lorsque les taux d’intérêt augmentent, la valeur des titres de créance ou d’autres investissements générateurs de revenus est susceptible de baisser. Ce risque est généralement plus grand dans le cas des obligations aux échéances plus longues. Les titres de créance et autres titres générateurs de revenus comportent en outre le risque que l’émetteur ou le garant d’un titre soit dans l’incapacité ou non disposé à effectuer le paiement du principal et/ou des intérêts à l’échéance ou fait défaut à ses obligations. Ce risque est d’autant plus important que les titres de créance sont de moindre qualité et offrent un rendement élevé.
Les autres risques généraux qui peuvent affecter les titres de créance sont les suivants :
Risque de crédit
La capacité ou capacité perçue de l’émetteur d’un titre de créance à effectuer le paiement à l’échéance des intérêts et du principal du titre, affectera la valeur du titre. Il est possible que la capacité d’un émetteur à faire face à ses obligations diminue considérablement au cours de la période pendant laquelle un Compartiment détient des titres de cet émetteur ou que l’émetteur fasse défaut à ses obligations. La dégradation réelle ou perçue de la capacité d’un émetteur à faire face à ses obligations est de nature à entraîner un effet préjudiciable sur la valeur des titres de l’émetteur. Mis à part certaines exceptions, le risque de crédit est plus élevé en règle générale pour les investissements émis à une valeur inférieure à leur valeur nominale et qui prévoient le paiement des intérêts seulement à l’échéance plutôt qu’à intervalles pendant la durée de l’investissement. Les agences de notation de crédit fondent leurs notations en grande partie sur la situation financière historique de l’émetteur et sur l’analyse d’investissement des agences de notation au moment de la notation. La notation attribuée à un investissement donné ne reflète pas nécessairement la situation financière actuelle de l’émetteur et ne constitue pas une évaluation de la volatilité ou de la liquidité d’un investissement. Bien que les titres de catégorie investissement (« investment grade ») présentent un risque de crédit moindre que les titres notés en dessous de la catégorie investissement, ils peuvent partager certains des risques qui affectent les investissements classés dans des catégories inférieures, notamment la possibilité que les émetteurs soient dans l’incapacité d’effectuer le paiement à l’échéance des intérêts et du principal, faisant ainsi défaut. Aucune garantie ne peut par conséquent être donnée quant au fait que les titres de catégorie investissement ne connaîtront pas de difficultés en matière de crédit entraînant la perte d’une partie ou de la totalité des sommes investies dans ces titres.
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Risque de report
En période de hausse des taux d’intérêt, la durée de vie moyenne de certains types de valeurs peut se voir prolongée en raison du paiement plus lent que prévu du principal. Cela peut se traduire par un taux d’intérêt inférieur au marché, l’allongement de la duration du titre et la réduction de valeur du titre. Le risque de report peut être plus élevé pendant les périodes de conditions économiques défavorables, les taux de paiement diminuant en raison de la hausse du chômage et d’autres facteurs.
Risque lié au revenu
Lorsque le revenu d’un Compartiment se base sur des taux d’intérêt à court terme, susceptibles de fluctuer sur de courtes périodes, le revenu perçu par le Compartiment risque de diminuer du fait d’une baisse des taux d’intérêt.
Risque de taux d’intérêt
La valeur des obligations et d’autres titres de créance augmente ou baisse généralement en fonction des variations de taux d’intérêt. La baisse des taux d’intérêt augmente en règle générale la valeur des titres de créance existants, tandis que la hausse des taux d’intérêt diminue en règle générale la valeur des titres de créance existants. Le risque de taux d’intérêt est généralement d’autant plus élevé que la duration des investissements augmente ou que l’échéance des investissements s’éloigne et peut de même être plus élevé pour certains titres de créance comme les obligations à coupon zéro et à coupon différé. Le risque de taux d’intérêt pèse également dans les situations où l’émetteur appelle au rachat ou rachète un investissement avant son échéance. Voir également ci-dessous « Risque de remboursement anticipé ». En règle générale, les titres à taux variable réagissent de manière analogue aux variations de taux d’intérêt, bien que dans une moindre mesure (suivant toutefois les caractéristiques des conditions de révision, y compris de l’indice choisi, de la fréquence de la révision et des plafonds ou planchers de révision, entre autres facteurs).
Risque lié aux titres de catégorie spéculative
Les titres notés catégorie spéculative (« below investment grade ») (c.-à-d. les obligations à haut rendement ou à haut risque) sont de manière générale dépourvus de caractéristiques d’investissement particulières, présentent des caractéristiques spéculatives et sont exposés à de risques de crédit et de marché plus importants que les titres bénéficiant d’une meilleure notation. Les notations inférieures des obligations à haut risque traduisent la probabilité augmentée que des évolutions défavorables de la situation financière de l’émetteur ou de la conjoncture économique générale, ou qu’une hausse inattendue des taux d’intérêt peuvent compromettre la capacité de l’émetteur à effectuer le paiement des intérêts et du principal. Dans ce cas, la valeur des titres d’un Compartiment peut devenir plus volatile et le Compartiment pourrait perdre une partie ou la totalité de son investissement.
Risque de remboursement anticipé
Un titre de créance détenu par un Compartiment peut être remboursé ou « appelé en rachat » avant l’échéance, et le Compartiment se voir tenu de réinvestir le produit du remboursement anticipé à des taux d’intérêt plus bas et par conséquent risquer de ne pas bénéficier d’une hausse de valeur éventuelle imputable à la baisse des taux d’intérêt. Les obligations à échéance intermédiaire et à long terme offrent couramment une protection contre cette éventualité, contrairement aux titres hypothécaires. Les titres hypothécaires sont plus sensibles au risque de remboursement anticipé parce qu’ils sont susceptibles d’être remboursés par anticipation dès que leur garantie sous-jacente est remboursée par anticipation.

## Titres à taux variable et flottant
Au-delà des titres à taux fixe classiques, un Compartiment peut investir en titres de créance assortis de taux d’intérêt variables ou flottants ou de paiements de dividendes. Les titres à taux variable ou flottant sont porteurs de taux d’intérêt qui sont ajustés périodiquement selon des formules visant à refléter les taux d’intérêt du marché. Ces titres permettent au Compartiment de participer aux hausses de taux d’intérêt par le biais des révisions en hausse du taux d’intérêt nominal de ces titres. Mais dans les périodes de hausse des taux d’intérêt, les variations du taux d’intérêt nominal peuvent intervenir en décalage par rapport à l’évolution des taux du marché ou s’assortir de limites à la hausse maximum des taux d’intérêt nominaux. Inversement, en période de baisse des taux d’intérêt, les taux d’intérêt nominaux de ces titres sont révisés à la baisse, ce qui peut entraîner à la baisse le rendement.

## Fiscalité
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Les risques de fiscalité associés à un investissement en Actions de la Société sont décrits à la section
« Fiscalité » du présent Prospectus.
Changements de la législation fiscale
Les informations fiscales contenues dans la section « Fiscalité » se fondent, à la connaissance de la Société, sur les lois et pratiques fiscales en vigueur à la date du présent Prospectus. Elles peuvent être sujettes à modification. Tout changement de législation fiscale en Irlande ou dans toute juridiction dans laquelle un Compartiment est enregistré, fait l’objet d’une cotation croisée, est commercialisé ou investi, peut affecter la position fiscale de la Société et du Compartiment correspondant, la valeur des investissements du Compartiment correspondant dans la juridiction concernée, la capacité du Compartiment à remplir son objectif d’investissement et/ou altérer les rendements après impôt enregistrés par les Actionnaires. Si un Compartiment investit dans des IFD, la phrase précédente peut également s’appliquer à la juridiction relevant du droit applicable au contrat sur les IFD et/ou à la contrepartie des IFD et/ou au(x) marché(s) qui constituent l’exposition sous-jacente des IFD.
S’agissant des Actionnaires, la possibilité et le montant de tout dégrèvement éventuel dépendent de la situation individuelle de chaque Actionnaire. Les informations figurant à la section « Fiscalité » sont données de manière non exhaustive et ne constituent aucunement un conseil juridique ou fiscal. Il est vivement recommandé aux Actionnaires potentiels de consulter leurs conseillers fiscaux pour examiner leur situation fiscale respective et les incidences fiscales d’un investissement dans les Compartiments.
Impôts étrangers
La Société peut être assujettie à des impôts (y compris les retenues à la source) dans des pays autres que l’Irlande au titre de l’impôt sur le revenu et des plus-values réalisées sur ses investissements. Il est possible que la Société ne puisse bénéficier d’aucune réduction de ces impôts étrangers en vertu des conventions sur la double imposition conclues entre l’Irlande et d’autres pays. Aussi la Société pourrait- elle se retrouver dans l’incapacité de récupérer une quelconque retenue à la source qui lui serait imposée dans certains pays. Si cette situation devait changer et que la Société obtenait un remboursement d’impôt étranger, la Valeur nette d’inventaire d’un Compartiment ne sera pas recalculée et le trop-perçu fiscal sera distribué aux Actionnaires existants à la date du remboursement au prorata de leur participation.
Assujettissement à l’impôt dans de nouvelles juridictions
Lorsqu’un Compartiment investit dans une juridiction dans laquelle le régime fiscal n’est pas complètement développé ou n’est pas suffisamment et clairement établi, par exemple dans les pays du Moyen-Orient, la responsabilité de la Société, du Compartiment correspondant, du Gestionnaire d’investissement, du Dépositaire et de l’Agent administratif ne peut être engagée à l’égard de tout Actionnaire au titre de tout paiement effectué ou supporté par la Société ou par le Compartiment concerné, de bonne foi, en faveur d’une administration fiscale et portant sur des impôts ou d’autres charges incombant à la Société ou au Compartiment concerné, et ce, même s’il s’avérait ultérieurement que ce paiement n’aurait pas dû être effectué ou supporté.
Traitement des taxes appliquées par les fournisseurs d’indices
Il est porté à la connaissance des Actionnaires que la performance des Compartiments, par rapport à celle d’un Indice, peut être affectée défavorablement lorsque les hypothèses qui ont été effectuées sur l’assujettissement à l’impôt par le fournisseur d’indices concerné dans sa méthode de calcul de l’indice, sont différentes du traitement fiscal réel des titres sous-jacents de l’Indice qui sont contenus dans les Compartiments.

## Règlement européen relatif aux indices de référence
Le Règlement relatif aux indices de référence a été publié au Journal officiel de l’UE le 29 juin 2016 et est entré en vigueur le 30 juin 2016. Il s’agit d’une réglementation directement applicable dans toute l’UE. La majorité de ses dispositions se sont appliquées à compter du 1
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janvier 2018. Le Règlement relatif aux indices de référence s’applique principalement aux administrateurs d’indices de référence, mais également, à certains égards, aux contributeurs et à certains utilisateurs des indices de référence
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qui, dans certaines circonstances, peuvent inclure des fonds d’investissement tels que les Compartiments.
Un indice de référence sera compris dans le Règlement relatif aux indices de référence s’il est utilisé par les Compartiments pour surveiller le rendement de l’indice de référence, pour définir l’allocation des actifs d’un Compartiment ou pour calculer les commissions de performance. Toute autre mention d’un indice de référence dans le Prospectus, le DICI ou toute autre documentation associée à un compartiment, aux seules fins de comparaison avec les performances historiques, n’entre pas dans le cadre du Règlement relatif aux indices de référence.
Pour qu’un indice de référence soit utilisé par une entité supervisée par l’UE/EEE, comme les Compartiments, le Règlement relatif aux indices de référence devra entre autres :
- exiger que les administrateurs d’indices de référence domiciliés dans un État membre soient autorisés ou enregistrés par l’autorité compétente dudit État membre ;
- exiger que les administrateurs d’indices de référence qui ne sont pas domiciliés dans un État membre soient approuvés en étant validés ou appuyés par l’autorité compétente d’un État membre, sauf si une décision d’équivalence a été rendue par la Commission européenne pour les territoires au sein desquels les administrateurs d’indices de référence sont domiciliés. En effet, la Commission européenne peut déclarer l’équivalence des cadres de réglementation et de contrôle de certains territoires en vertu de l’article 30 du Règlement relatif aux indices de référence. Les administrateurs d’indices de référence de pays tiers et les indices de référence concernés par ces décisions d’équivalence n’ont pas besoin d’approbation supplémentaire de la part de l’autorité compétente d’un État membre. Les administrateurs doivent envoyer leur candidature avant le 31 décembre 2023 ; et
- exiger que les administrateurs d’indices de référence domiciliés dans un État membre et administrant des « indices de référence cruciaux » soient autorisés ou enregistrés par l’autorité compétente dudit État membre. Les administrateurs d’indices de référence doivent envoyer leur candidature avant le 31 décembre 2021.

Le Règlement apporte des modifications importantes à la manière dont les indices de référence concernés sont régis (y compris réformes des dispositifs de gouvernance et de contrôle, obligations concernant les données sous-jacentes, certaines obligations en matière de transparence et de conservation d’enregistrements et codes de conduite détaillés pour les contributeurs), et empêche certaines utilisations des indices de référence fournis par des administrateurs d’indices de référence non autorisés par des entités surveillées dans l’UE ou l’EEE.
Les possibles répercussions du Règlement relatif aux indices de référence incluent (entre autres) : un indice correspondant à un indice de référence ne pourrait pas être utilisé par un Compartiment à certains égards si l’administrateur de cet indice n’obtient pas l’agrément pertinent ou si l’administrateur n’est pas reconnu comme équivalent ; la méthodologie ou d’autres termes de l’indice de référence pourraient être modifiés afin de satisfaire aux conditions du Règlement relatif aux indices de référence, et ces modifications pourraient (entre autres) entraîner la baisse ou l’augmentation du taux ou du niveau du taux ou du niveau publié de l’indice de référence, ou affecter la volatilité du taux ou du niveau publié de l’indice de référence. Si une modification proposée change la méthode de calcul des indices de référence ou si un indice de référence est interrompu ou son utilisation n’est plus permise par les Compartiments, cela pourrait nuire à un Compartiment et à sa Valeur nette d’inventaire.
L’Autorité européenne des marchés financiers (AEMF) tient un registre officiel d’administrateurs d’indices de référence approuvés et un registre officiel d’indices de référence de pays tiers approuvés en vertu du Règlement relatif aux indices de référence. Toutefois, les administrateurs d’indices de référence peuvent profiter des dispositions de transition.
Statut des indices de référence utilisés par les Compartiments
À la date du présent Prospectus, les administrateurs d’indices de référence auxquels les Compartiments ont recours et qui sont domiciliés dans un État membre sont agréés par l’autorité compétente de leur
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État membre d’origine et figurent sur le registre de l’AEMF. Les administrateurs d’indices de référence auxquels les Compartiments ont recours et qui ne sont pas domiciliés dans un État membre n’ont pas encore été autorisés par approbation ou reconnaissance d’une autorité compétente d’un État membre, ne figurent pas dans le registre de l’AEMF des administrateurs d’indices de référence approuvés et leurs indices de référence n’apparaissent pas dans le registre de l’AEMF des indices de référence de pays tiers approuvés.
Un plan écrit solide a été adopté par la Société afin de traiter de l’éventualité qu’un indice de référence change de manière importante ou cesse d’être fourni conformément au Règlement relatif aux indices de référence.

## Sortie du Royaume-Uni de l’UE
Après avoir informé l’UE de son intention de quitter l’Union, le gouvernement du Royaume-Uni a promulgué, le 23 janvier 2020, le projet de loi 2019-2020 sur l’accord de retrait de l’Union européenne (European Union Act 2020, c’est-à-dire le « Brexit »). Ce projet de loi a donné effet à l’accord de retrait dans le droit britannique. L’UE a également ratifié l’accord de retrait conformément à ses procédures, le Parlement européen ayant approuvé l’accord de retrait le 29 janvier 2020.
Dans le cadre de l’accord de retrait, le Royaume-Uni et l’UE ont convenu d’une période de transition (la
« Période de transition ») afin d’assurer la continuité et la stabilité.
Après la fin de la Période de transition le 31 décembre 2020, tous les droits de passeport transfrontaliers vers le Royaume-Uni des fonds de l’UE cessent d’exister. Cependant, l’introduction par le Royaume- Uni d’un Régime de permission temporaire permet à tous les fonds ayant souscrit à ce régime de continuer à être distribués dans ce pays et achetés par des investisseurs domiciliés au Royaume-Uni. Le gouvernement britannique a présenté une législation nationale visant à rationaliser le processus de vente des fonds d’investissement étrangers (y compris de l’UE) au Royaume-Uni après le Brexit.
Une augmentation des divergences entre les réglementations britannique et européenne ne saurait être exclue, avec à la clé des activités transfrontalières plus limitées. À la date du présent Prospectus, les Compartiments continuent d’être comptabilisés par la FCA et peuvent être commercialisés aux investisseurs britanniques. Le gouvernement britannique envisage toujours des modifications de la réglementation après le Brexit. La nature et la portée de toutes ces modifications sont incertaines, mais peuvent être significatives.

## Impact des catastrophes naturelles ou causées par l’homme ; épidémies
Certaines régions sont susceptibles d’être touchées par des catastrophes naturelles ou des événements naturels catastrophiques. Dans la mesure où le développement des infrastructures, les organismes de planification de la gestion des catastrophes, les dispositifs d’intervention et de secours en cas de catastrophe, les financements publics consacrés aux catastrophes naturelles et les technologies de prévention des catastrophes sont parfois peu développés et insuffisants dans certains pays, les répercussions des catastrophes naturelles sur une société de portefeuille ou sur le marché économique local au sens large peuvent être considérables. De longues périodes peuvent s’écouler avant que les réseaux de communication, d’électricité et d’autres sources d’énergie essentielles ne soient rétablis et que les activités de la société de portefeuille puissent reprendre. Les investissements d’un Compartiment pourraient également devenir vulnérables en cas de catastrophe. En outre, l’ampleur des répercussions économiques futures des catastrophes naturelles peut être inconnue, peut retarder la capacité d’un Compartiment à investir dans certaines sociétés et peut finalement empêcher tout investissement de cette nature. Des catastrophes causées par l’homme peuvent également nuire aux investissements. Le caractère public des catastrophes causées par l’homme peut avoir un impact négatif important sur la confiance générale des consommateurs, qui à son tour peut affecter de manière significative et négative la performance des investissements d’un Compartiment, que ces investissements soient ou non impliqués dans une telle catastrophe causée par l’homme.
En outre, certaines maladies se propagent rapidement et peuvent avoir un impact négatif important sur l’économie mondiale. Toute épidémie de maladie infectieuse, telle que le syndrome respiratoire aigu sévère, la grippe aviaire, le virus H1N1/09, y compris, plus récemment, le coronavirus (COVID-19) ou d’autres maladies similaires, peut entraîner la fermeture des bureaux d’une société en portefeuille ou, entre autres, des immeubles de bureaux, des magasins de détail et d’autres lieux commerciaux et pourrait également entraîner (a) le manque de disponibilité ou une volatilité des prix des matières
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premières ou des composants nécessaires aux activités d’une société en portefeuille, (b) une perturbation des marchés commerciaux régionaux ou mondiaux et/ou de la disponibilité des capitaux ou de l’emprunt, (c) des restrictions commerciales ou de voyage ayant un impact sur les activités d’une société en portefeuille et/ou (d) une récession économique générale et/ou une baisse du marché immobilier, ce qui peut avoir un impact négatif sur la valeur d’un Compartiment, ses investissements ou sa capacité à trouver de nouveaux investissements.

## Risques Particuliers liés aux Instruments financiers dérivés (« IFD »)
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## Généralités

Afin d’augmenter l’exposition de la Société à des marchés financiers dans lesquels un investissement direct est difficile, risqué ou onéreux, le Gestionnaire d’investissement peut faire appel aux IFD dans le cadre du programme d’investissement d’un Compartiment. Certains swaps, options et autres IFD peuvent être exposés à différents types de risques, y compris le risque de marché, le risque de liquidité, le risque de crédit de contrepartie, le risque juridique et le risque opérationnel. De plus, les swaps et autres instruments dérivés peuvent s’accompagner d’un effet de levier économique significatif (même si l’exposition globale d’un Compartiment liée à l’utilisation d’un IFD n’excèdera pas la Valeur nette d’inventaire du Compartiment à tout moment) et peuvent, dans certains cas, entraîner des pertes potentielles importantes.
Les risques liés à l’utilisation des IFD sont différents des risques liés aux investissements directs dans des titres et autres placements traditionnels, et sont probablement plus élevés. En règle générale, un produit dérivé est un contrat financier dont la valeur dépend, ou est dérivée, de la valeur d’un actif sous- jacent, d’un taux de référence ou d’un indice, et peut concerner des titres de participation, des obligations, des taux d’intérêt, des devises ou des taux de change, des matières premières et leurs indices associés. Rien ne garantit qu’une stratégie de produits dérivés utilisée par un Compartiment sera couronnée de succès.
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## Liquidité ; Obligation d’honorer

Il peut arriver que les contreparties avec lesquelles un Compartiment effectue des transactions cessent leurs activités de tenue de marché ou de cotation des prix de certains instruments. Dans ces cas, un Compartiment peut se retrouver dans l’incapacité d’effectuer une transaction souhaitée ou une transaction compensatoire au titre d’une position ouverte, ce qui peut avoir un effet défavorable sur sa performance. Par ailleurs, contrairement aux instruments négociés en bourse, les contrats de change à terme ne confèrent pas au négociateur le droit de compenser ses obligations au moyen d’une transaction égale et opposée. Par conséquent, la Société peut être tenue et doit être en mesure d’honorer ses obligations en vertu des éventuels contrats de change à terme qu’elle aura conclus.
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## Obligation d’existence de Relations de négociation entre contreparties

Les acteurs des marchés de gré à gré (« de gré à gré ») concluent généralement des transactions uniquement avec les contreparties qu’ils estiment suffisamment solvables, à moins que la contrepartie ne fournisse une marge, des garanties, des lettres de crédit ou d’autres garanties de crédit. Si le Gestionnaire d’investissement pense que la Société sera en mesure d’établir les relations commerciales de contrepartie nécessaires aux transactions sur les marchés de gré à gré, y compris les marchés des swaps, aucune garantie ne peut être émise quant à sa capacité en la matière. Une incapacité à établir de telles relations limiterait ses activités et pourrait la forcer à effectuer une partie plus importante de ces activités sur les marchés des contrats à terme standardisés. De plus, les contreparties avec lesquelles elle pense établir de telles relations ne seront pas dans l’obligation de maintenir les lignes de crédit qu’elles lui accordent et pourraient décider de réduire ou de résilier ces lignes de crédit à leur entière discrétion.
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## Risque de Corrélation

Même si le Gestionnaire d’investissement estime que l’exposition à des actifs sous-jacents par l’intermédiaire d’IFD profitera aux Actionnaires dans certains cas, en raison des frais opérationnels réduits et d’autres efficiences propres à l’investissement en IFD, il existe un risque que la performance du Compartiment présente une corrélation imparfaite avec celle qu’il générerait s’il investissait directement dans les actifs sous-jacents.
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## Contrats à terme standardisés et autres risques liés aux instruments dérivés négociés en bourse

Les positions sur contrats à terme standardisés et autres instruments dérivés négociés en bourse ne peuvent être clôturées que sur une bourse de valeurs offrant un Marché secondaire pour de tels contrats à terme standardisés et autres instruments dérivés négociés en bourse. Cependant, aucune garantie ne peut être émise quant à l’existence d’un Marché secondaire liquide pour tout contrat à terme standardisé particulier ou autre instrument dérivé négocié en bourse à tout moment donné. Aussi peut- il arriver qu’une position en contrats à terme standardisés ou autres instruments dérivés négociés en bourse soit impossible à liquider. En cas de fluctuations défavorables des prix, un Compartiment resterait dans l’obligation d’effectuer les paiements quotidiens en numéraire afin de maintenir sa marge obligatoire. Dans de telles situations, si un Compartiment ne dispose pas des liquidités nécessaires, il pourrait avoir à vendre des titres du portefeuille à découvert afin de satisfaire ses exigences de marge à un moment où une telle cession lui serait défavorable. De plus, un Compartiment peut être tenu de livrer les instruments sous-jacents aux contrats à terme standardisés ou autres instruments dérivés négociés en bourse qu’il détient.
L’impossibilité de clôturer des positions en options et contrats à terme standardisés pourrait également avoir un effet négatif sur la capacité à couvrir efficacement un Compartiment.
Le risque de perte lié à la négociation de contrats à terme standardisés dans le cadre de certaines stratégies peut être considérable du fait de la faiblesse des dépôts de marge exigés d’une part et du niveau extrêmement élevé de l’effet de levier intégré aux prix des contrats à terme standardisés d’autre part. Par conséquent, une fluctuation relativement faible du prix d’un contrat à terme standardisé peut entraîner une perte (ou une plus-value) immédiate et substantielle pour l’investisseur. Par exemple, si lors de l’achat 10 % de la valeur du contrat à terme standardisé sont déposés en tant que marge, une baisse ultérieure de 10 % de la valeur dudit contrat se traduirait par une perte totale du dépôt de marge, avant toute déduction des frais de transaction, si le compte était alors liquidé. Une baisse de 15 % entraînerait une perte équivalente à 150 % du dépôt de marge initial au terme du contrat. Aussi, l’achat ou la vente d’un contrat à terme standardisé peut s’accompagner de pertes supérieures au montant investi dans le contrat. Le Compartiment concerné s’expose également au risque que les prévisions du Gestionnaire d’investissement quant aux tendances futures du marché boursier soient erronées.
Il est en outre possible qu’un Compartiment perde de l’argent dans le cadre de contrats à terme standardisés et voie la valeur des titres de son portefeuille diminuer. De plus, il existe un risque de perte des dépôts de marge pour tout Compartiment en cas de faillite d’un courtier auprès duquel le Compartiment dispose d’une position ouverte en contrats à terme standardisés ou options liées.
Les positions sur contrats à terme standardisés peuvent être illiquides du fait de l’adoption par certaines bourses de valeurs des matières premières de réglementations spécifiques visant à limiter les fluctuations quotidiennes des cours de certains contrats à terme standardisés (« limites de fluctuations journalières » ou « limites journalières »). Ces limites journalières empêchent les échanges à des prix supérieurs aux seuils fixés pour chaque séance. Une fois que le prix d’un contrat à terme standardisé donné a augmenté ou diminué dans des proportions égales à la limite journalière, aucune position sur ce contrat ne peut plus être contractée ni liquidée, à moins que les opérateurs de marchés ne souhaitent opérer à nouveau dans les limites fixées. Il est également possible qu’une bourse ou un marché de contrats à terme standardisés suspende la négociation d’un contrat particulier, ordonne la liquidation immédiate ou le règlement d’un contrat particulier ou limite la négociation à des fins de liquidation uniquement. Aussi le Gestionnaire d’investissement pourrait-il être dans l’incapacité de liquider rapidement des positions défavorables et le Compartiment serait exposé à des pertes substantielles. Un Compartiment pourrait en outre se retrouver dans l’incapacité de retirer ses investissements dans des délais raisonnables afin de procéder à des distributions à l’attention d’un Actionnaire demandant le rachat de ses Actions. Par conséquent, même si la Société est ouverte à toutes les catégories d’investisseurs et s’il est prévu que les investissements opérés par la Société pour le compte d’un Compartiment lui permettront d’honorer les demandes de rachat pour ce Compartiment, ce dernier convient mieux aux investisseurs expérimentés qui ne seront pas fortement affectés par le report des dates de rachat normales d’un Compartiment.

## Risques particuliers liés aux IFD de gré à gré
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## Absence de réglementation ; Défaillance de la contrepartie

En général, les transactions effectuées sur les marchés de gré à gré sont soumises à moins de réglementation et de supervision gouvernementale que les opérations en bourse. En outre, plusieurs des protections offertes à certains participants sur certaines bourses de valeurs organisées, telles que la garantie de performance d’une chambre de compensation boursière, pourraient ne pas être disponibles pour les transactions sur IFD de gré à gré. Donc, même si toute contrepartie avec laquelle un Compartiment conclut une transaction sur IFD de gré à gré aura reçu une note égale ou supérieure aux exigences de la Banque centrale de la part d’une Agence de notation reconnue et même s’il peut réduire son exposition à la contrepartie au moyen de garanties, le Compartiment sera exposé au risque que la contrepartie n’honore pas ses obligations en vertu des transactions. Si la contrepartie n’est pas capable de ou disposée à satisfaire ses engagements contractuels, il pourra en résulter un effet limité mais défavorable pour le Compartiment.
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## Fiscalité

Un Compartiment peut, par ailleurs, subir des effets défavorables en cas de modification de la législation ou de la pratique fiscale applicable à un IFD de gré à gré dans lequel il investit et se retrouver assujetti à un impôt imprévu. Un risque de perte existe également en cas d’application inattendue d’une loi ou d’une réglementation, et en particulier d’une modification de la législation fiscale locale, qui peut générer des coûts supplémentaires. Un Compartiment est alors susceptible de devoir les payer. Ces coûts peuvent donc en fait s’appliquer rétroactivement, et le Compartiment pourrait alors encourir des charges liées à des investissements dans des warrants, des billets, des options et d’autres IFD de gré à gré réalisés plusieurs années auparavant.
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## Aspect juridique

À l’inverse des options négociées en bourse, dont l’instrument sous-jacent, la date d’expiration, la taille du contrat et le prix d’exercice sont standardisés, les conditions des IFD de gré à gré sont généralement définies par le biais de négociations avec l’autre partie à l’instrument. Si ce type de convention permet au Compartiment d’adapter l’instrument à ses besoins avec plus de flexibilité, un IFD négocié de gré à gré peut s’accompagner d’un risque juridique supérieur à celui des instruments négociés en bourse en raison des pertes potentielles qu’entraînerait l’IFD de gré à gré s’il était déclaré invalide ou n’était pas correctement documenté.
Il existe en outre un risque juridique ou de documentation en cas de désaccord des parties à l’IFD de gré à gré quant à l’interprétation correcte de ses conditions. En cas de litige, les frais et les incertitudes qui pèsent sur l’issue des procédures légales que le Compartiment aurait à entamer pour faire respecter ses droits contractuels peuvent l’inciter à ne pas faire valoir ses droits dans le cadre de l’IFD de gré à gré. Le Compartiment assume donc le risque de ne pas recouvrir les paiements qui lui sont dus en vertu de contrats négociés de gré à gré et s’expose au risque que ces paiements soient retardés ou ne soient effectués qu’après règlement des frais de procédure par le Compartiment.
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## Contrats à terme de gré à gré

Le Gestionnaire d’investissement peut acquérir, pour le compte d’un Compartiment, des contrats à terme de gré à gré et des options sur ces contrats qui ne sont pas négociés en bourse et ne sont généralement pas réglementés. Les fluctuations quotidiennes des prix des contrats à terme de gré à gré ne font l’objet d’aucune limitation. Les banques et autres négociateurs auprès desquels un Compartiment est susceptible d’avoir un compte peuvent exiger du Compartiment concerné qu’il dépose une marge au titre d’une telle négociation, les exigences de marge étant toutefois souvent minimales ou inexistantes. Les contreparties des Compartiments ne sont pas tenues de continuer à tenir les marchés de tels contrats et ces contrats pourront dès lors connaître des périodes d’illiquidité, susceptibles parfois de durer. Il est arrivé que certaines contreparties refusent de continuer à publier les prix des contrats à terme de gré à gré ou décident de publier des prix assortis d’un écart (entre le prix auquel la contrepartie est prête à acheter et celui auquel elle est disposée à vendre) inhabituellement important. Des accords de négociation de contrats à terme de gré à gré peuvent être conclus avec seulement une ou quelques contreparties et les problèmes de liquidité peuvent donc s’avérer plus importants que si ces accords avaient été passés avec un grand nombre de contreparties. L’imposition de contrôles du crédit par les autorités gouvernementales peut limiter la négociation des contrats à terme de gré à gré à un volume inférieur à celui que recommanderait autrement le
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Gestionnaire d’Investissement, au détriment éventuel d’un Compartiment. Un marché illiquide ou en proie à des dysfonctionnements peut entraîner des pertes importantes pour un Compartiment. De plus, un Compartiment peut être exposé à des risques de crédit relatifs aux contreparties avec lesquelles il négocie ainsi qu’à des risques de défaillance de règlement. De tels risques peuvent s’accompagner de pertes substantielles pour un Compartiment.
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## Risque d’Évaluation

Les instruments dérivés et contrats de change à terme qui ne sont pas négociés sur un Marché reconnu seront évalués par la contrepartie au moins une fois par jour, à condition que l’évaluation soit vérifiée au moins une fois par semaine par le Gestionnaire d’investissement ou par une autre partie indépendante de la contrepartie et approuvée à cette fin par le Dépositaire.
Les investisseurs sont priés de noter qu’il n’existe généralement pas de valeur de marché unique pour des instruments tels que les IFD de gré à gré. Les écarts entre le cours acheteur et le cours vendeur des IFD de gré à gré peuvent s’expliquer en partie par les différences d’estimation des paramètres de fixation de leur prix. La Société a mis en place des procédures visant à réconcilier les éventuelles différences d’évaluation entre les contreparties, ainsi que les anomalies au niveau de la fixation des prix.

## Risque lié aux opérations de financement sur titres
L’utilisation d’opérations de financement sur titres peut entraîner des rendements plus élevés, mais peut générer un risque plus important pour un Compartiment. Les opérations de financement sur titres créent un risque de contrepartie si la contrepartie à l’opération de financement sur titres manque à son obligation de restituer des actifs équivalents à ceux qui lui sont fournis par un Compartiment, ainsi qu’un risque de liquidité si un Compartiment n’est pas en mesure de liquider les garanties qui lui sont fournies pour couvrir un défaut de contrepartie. En outre, il existe un risque que les garanties en espèces reçues par un Compartiment et investies dans des fonds du marché monétaire à court terme conformément aux Règlementations sur les OPCVM de la Banque centrale soient affectées par des rendements négatifs.

## Risque lié au prêt de titres
Un Compartiment peut conclure un programme de prêt de titres. Afin d’atténuer l’exposition au risque de crédit lié aux contreparties de tout accord de prêt de titres, le prêt de titres d’un Compartiment doit être couvert par une garantie liquide de haute qualité reçue par le Compartiment en vertu d’un accord de transfert de propriété dont la valeur de marché est au moins équivalente à la valeur de marché des titres prêtés du Compartiment, majorée d’une prime. Parmi les risques liés au prêt de titres figure celui qu’un emprunteur ne présente pas les garanties supplémentaires demandées ou ne restitue pas les titres à l’échéance.
Une défaillance de la contrepartie associée à une baisse de la valeur de la garantie en deçà de la valeur des titres prêtés peut entraîner une réduction de la valeur d’un Compartiment. Dans la mesure où un prêt de titres n’est pas intégralement garanti (par exemple, pour des questions de délais dus à des retards de paiement), un Compartiment sera exposé au risque de crédit des contreparties aux contrats de prêt de titres. Les investisseurs sont invités à noter qu’une limitation des niveaux maximaux d’accords de prêt de titres par un Compartiment, lorsque la demande de prêt de titres dépasse ces niveaux maximaux, peut réduire le revenu potentiel qu’un Compartiment pourrait atteindre.

## Erreur de Suivi
L’erreur de suivi est l’écart type annualisé de la différence entre le rendement d’un Compartiment et celui de son Indice. Lorsqu’un Compartiment propose plusieurs Catégories d’Actions, l’écart de suivi anticipé sera représenté par celui de la Catégorie d’Actions dans la Devise de référence (non couverte). Les Actionnaires doivent noter que l’écart de suivi de la Catégorie d’Actions dans la Devise de référence (non couverte) d’un Compartiment peut différer de celui des autres Catégories d’Actions d’un Compartiment.
Une erreur de suivi peut provenir de plusieurs facteurs :
- des coûts de transaction, charges d’exploitation, frais de garde, impôts résultant de modifications des investissements d’un Compartiment et de changements des pondérations de- 27l’Indice concerné, d’opérations sur titres, de flux de trésorerie entrant et sortant d’un Compartiment suite au paiement de dividendes/suite à des réinvestissements et tous coûts et charges non pris en compte dans le calcul de l’Indice.
- des restrictions internes, comme la Politique d’exclusion des armes de HSBC Global Asset Management (comme indiqué dans la section : RESTRICTIONS D’INVESTISSEMENT - Autres restrictions)ou d’autres restrictions commerciales déterminées par le marché ou la réglementation qui s’appliquent à un Compartiment, mais pas à l’Indice concerné.

Par ailleurs, en cas de suspension temporaire ou d’interruption de la négociation des investissements composant un Indice, ou en cas de dysfonctionnements du marché, le rééquilibrage du portefeuille de placement d’un Compartiment peut se révéler impossible et peut entraîner des déviations des performances de l’Indice concerné.
Rien ne garantit qu’un Compartiment réalisera son objectif d’investissement. Par ailleurs, aucun instrument financier ne permet de reproduire exactement la performance de l’Indice concerné.

## Risques associés aux investissements en République populaire de Chine
Risque lié aux marchés chinois
L’investissement dans des marchés émergents tels que la RPC expose un Compartiment à un niveau de risque de marché plus élevé que les investissements dans un pays développé. Ceci est dû, entre autres, à une volatilité accrue des marchés, à un volume de négociation plus faible, à une instabilité politique et économique, à un risque de règlement, à un risque plus important de fermeture des marchés et à des limitations plus importantes des pouvoirs publics sur les investissements étrangers que celles généralement observées sur les marchés développés.
Les investisseurs doivent être conscients que depuis plus de 50 ans, le gouvernement chinois a adopté un système économique planifié. Depuis 1978, le gouvernement chinois a mis en œuvre des mesures de réforme économique qui mettent l’accent sur la décentralisation et l’utilisation des forces du marché dans le développement de l’économie chinoise. Ces réformes ont entraîné une croissance économique et des progrès sociaux importants.
Le 21 juillet 2005, le gouvernement de la RPC a introduit un système de taux de change flottant géré permettant à la valeur du RMB de fluctuer au sein d’une fourchette réglementée en fonction de l’offre et de la demande du marché et par référence à un panier de devises. Rien ne garantit que ce taux de change ne fluctuera pas fortement par rapport à l’USD, au HKD ou à toute autre devise étrangère à l’avenir. Toute appréciation du RMB augmentera la valeur de tout revenu qu’un Compartiment peut recevoir de ses investissements en RPC et la valeur des investissements, qui seront déclarés dans la devise, et vice versa.
Bon nombre des réformes économiques en Chine sont sans précédent ou expérimentales et sont sujettes à des ajustements et des modifications, et ces ajustements et modifications peuvent ne pas toujours avoir un effet positif sur les investissements dans les entreprises en Chine.
Le cadre réglementaire et juridique national pour les marchés de capitaux et les sociétés par actions en Chine n’est pas bien développé par rapport à ceux des pays développés.
En vertu de la politique fiscale en vigueur en Chine, certains avantages fiscaux sont disponibles pour les investissements étrangers. Il ne peut toutefois être garanti que les avantages fiscaux susmentionnés ne seront pas abolis à l’avenir.
Les investissements en Chine seront sensibles à tout changement politique significatif ou changement significatif de politique sociale ou économique en Chine. Cette sensibilité peut, pour les raisons indiquées ci-dessus, avoir un impact négatif sur la croissance du capital et donc sur la performance de ces investissements.
Normes comptables et d’information financière
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Les sociétés de RPC sont tenues de suivre les normes et pratiques comptables de la RPC qui, dans une certaine mesure, suivent les normes comptables internationales. Toutefois, les normes et pratiques comptables, d’audit et d’information financière applicables aux sociétés de RPC peuvent être moins rigoureuses et il peut y avoir des différences significatives entre les états financiers préparés par les comptables suivant les normes et pratiques comptables de RPC et ceux préparés conformément aux normes comptables internationales. Par exemple, il existe des différences dans les méthodes d’évaluation des biens immobiliers et des actifs et dans les exigences de divulgation d’informations aux investisseurs qui peuvent entraîner la non-divulgation de certaines informations significatives des entités dans lesquelles le Gestionnaire d’investissement investit pour le compte d’un Compartiment.
Étant donné que les normes de divulgation et de réglementation en Chine sont moins strictes que sur les marchés plus développés, il se peut que les informations disponibles au public sur les émetteurs chinois soient nettement moins nombreuses. Par conséquent, la divulgation de certaines informations significatives peut ne pas être effectuée et le Gestionnaire d’investissement et d’autres investisseurs peuvent avoir moins d’informations à leur disposition.
Fiscalité en RPC
Le Gestionnaire d’investissement peut décider de constituer ou non des provisions pour impôts concernant un Compartiment. Même si des provisions pour impôts sont constituées, celles-ci peuvent être supérieures ou inférieures aux obligations fiscales réelles d’un Compartiment en RPC et il est possible que ces provisions pour impôts constituées par le Gestionnaire d’investissement soient insuffisantes. En cas de différence entre la provision pour impôts d’un Compartiment et ses obligations fiscales réelles en RPC, les montants correspondants seront crédités aux ou débités des actifs du Compartiment (selon le cas). Par conséquent, les revenus provenant du Compartiment concerné et/ou sa performance pourraient ou pourraient ne pas être affectés négativement et l’impact/le degré d’impact sur les Actionnaires individuels du Compartiment peut varier en fonction de facteurs tels que le niveau de la provision pour impôts du Compartiment (le cas échéant), ainsi que le montant de la différence au moment pertinent et lorsque les Actionnaires concernés ont souscrit et/ou procédé au rachat de leurs Actions dans le Compartiment.
Toute provision pour impôts, si elle est constituée par le Gestionnaire d’investissement, sera reflétée dans la VNI du Compartiment concerné au moment du débit ou du remboursement et n’aura donc d’impact que sur les Actions qui restent dans ce Compartiment à ce moment-là. Les Actions qui sont rachetées avant ce moment ne seront pas affectées par le débit de provisions pour impôts insuffisantes. De même, ces Actions ne bénéficieront d’aucun remboursement de provisions pour impôts excédentaires. Les investisseurs sont priés de noter qu’aucun Actionnaire qui a procédé au remboursement de ses Actions dans un Compartiment avant la distribution de toute provision excédentaire ne pourra réclamer, sous quelque forme que ce soit, une partie quelconque des montants de retenue à la source distribués au Compartiment, dont le montant serait reflété dans la valeur des Actions du Compartiment. Si le Gestionnaire d’investissement estime qu’il est nécessaire de constituer une provision pour impôts (que ce soit en vertu de la Loi de l’impôt sur le revenu des entreprises de RPC ou de toute autre réglementation/législation fiscale applicable en RPC) sur une base rétrospective, la VNI actuelle et/ou future du Compartiment peut être affectée négativement. L’ampleur de cet impact négatif potentiel sur la performance du Compartiment concerné peut ne pas correspondre aux plus- values réalisées sur la période de détention d’un investisseur en raison du caractère rétrospectif.
Le Gestionnaire d’investissement examinera et effectuera des ajustements à sa politique de provision pour impôts lorsqu’il le juge nécessaire en tant que de besoin et dès que possible après l’émission d’autres avis ou clarifications émis par l’autorité fiscale de RPC de la Loi de l’impôt sur le revenu des entreprises de RPC et/ou toute autre réglementation/législation fiscale applicable, ainsi que les règles de mise en œuvre respectives.
Il est possible que les lois, règles, réglementations et pratiques fiscales en vigueur en Chine continentale et/ou l’interprétation ou la compréhension actuelle de celles-ci changent à l’avenir et que ces modifications aient un effet rétroactif. Un Compartiment peut être soumis à une imposition supplémentaire qui n’est pas prévue à la date des présentes ou lorsque les investissements concernés sont réalisés, évalués ou cédés. Toute augmentation des obligations fiscales sur le Compartiment concerné peut avoir une incidence négative sur les actifs nets du Compartiment et peut réduire les revenus et/ou la valeur des investissements concernés dans le Compartiment.
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Investissement direct en titres à revenu fixe par le biais de Bond Connect
Impôt sur le revenu des sociétés (Corporate Income Tax, « CIT ») - Actuellement, en ce qui concerne les titres de créance, à l’exception des intérêts dérivés d’obligations d’État et d’obligations d’État locales qui sont exonérés de l’impôt sur le revenu des sociétés de la RPC, un impôt à la source de 10 % est techniquement payable sur les intérêts dérivés d’instruments à revenu fixe émis et assumés par des sociétés résidentes de la RPC (y compris celles émises et supportées par des entreprises étrangères, mais considérées comme résidentes fiscales de la RPC) par un investisseur étranger qui est considéré comme une société non résidente sans établissement permanent en Chine aux fins du CIT de la RPC. L’entité distribuant ces intérêts est tenue de prélever cet impôt. Si la société étrangère qui investit est un résident fiscal d’un pays ayant signé une convention fiscale avec la Chine avec un taux réduit de la convention fiscale sur les revenus d’intérêts, elle peut toutefois soumettre un formulaire d’autodéclaration (appelé « record filing form ») pour bénéficier du taux réduit du CIT de la RPC en vertu de la convention fiscale ; toutefois, cette déclaration est soumise à l’examen post-soumission et à la discrétion de l’autorité fiscale chinoise compétente.
Conformément à l’Avis N
o 
36, les revenus d’intérêts dérivés d’obligations émises par des sociétés résidentes de la RPC doivent techniquement être soumis à une TVA de 6 % plus des surtaxes à compter du 1
er 
mai 2016, sauf exemption spécifique. Les intérêts perçus sur les obligations d’État de la RPC et les obligations d’État locales sont exonérés de TVA.
Avant le remplacement complet de la BT (Business Tax) par la TVA, il y avait un manque de clarté en vertu de la réglementation de la BT, mais la SAT a interprété que ces revenus d’intérêts devraient techniquement être soumis à 5 % de BT. Toutefois, dans la pratique, les autorités fiscales de la RPC n’ont pas imposé le recouvrement de la BT. En vertu du régime de TVA, l’Avis N
o 
36 prévoit que le payeur de ces intérêts en RPC doit retenir la TVA lorsqu’il paie ces intérêts à des bénéficiaires non- résidents. Toutefois, dans la pratique, les payeurs de la RPC n’ont pas retenu la TVA et les autorités fiscales de la RPC n’ont pas imposé le recouvrement de la TVA sur ces intérêts. En novembre 2018, le ministère des Finances (« MOF ») et l’administration fiscale de l’État de la République populaire de Chine (« STA ») ont publié conjointement le document [Caishui [2018] No. 108] (« Circulaire 108 ») qui prévoit que les investisseurs institutionnels étrangers sont exemptés de l’impôt CIT de Chine continentale en ce qui concerne les revenus d’intérêts obligataires reçus du 7 novembre 2018 au 6 novembre 2021 provenant d’investissements sur le marché obligataire onshore de Chine continentale. Puis, en novembre 2021, le MOF et la STA ont publié l’avis public (« AP ») 34 afin de prolonger l’exonération fiscale jusqu’au 31 décembre 2025.
Plus-values - Il n’existe pas de règles fiscales spécifiques régissant le CIT de RPC sur les plus-values réalisées par des investisseurs étrangers dans le cadre de la négociation de titres de créance en RPC.
Le 8 novembre 2017, la Banque populaire de Chine (« BPC ») a publié des procédures opérationnelles pour « les investisseurs institutionnels étrangers pour entrer sur le marché obligataire interbancaire chinois » en vertu desquelles les plus-values réalisées par les investisseurs institutionnels étrangers par le biais du programme CIBM direct sont temporairement exonérées du CIT.
En ce qui concerne la négociation de titres de créance par le biais du Bond Connect, aucune règle ou directive spécifique n’a actuellement été émise par les autorités fiscales de la RPC sur le traitement fiscal. Par conséquent, le traitement fiscal est encore moins certain et, en l’absence de telles règles spécifiques, il est prévu que le traitement du CIT de la RPC (ou tout autre traitement fiscal) soit régi par les dispositions fiscales générales de la législation fiscale nationale de la RPC existante.
Sur la base de l’interprétation actuelle de la SAT et des conseils fiscaux professionnels, la Société n’a pas l’intention de prévoir un CIT de RPC en ce qui concerne les plus-values réalisées par un Compartiment sur la cession de titres de créance en RPC. Compte tenu de l’incertitude sur le traitement du CIT sur les plus-values sur les titres de créance négociés en RPC et aux fins de satisfaire à cette obligation fiscale potentielle d’un Compartiment pour les plus-values sur les titres de créance en RPC, la Société de gestion se réserve le droit de prévoir le CIT (ou tout autre impôt) sur ces plus-values ou revenus et de prélever l’impôt sur le compte d’un Compartiment en fonction de nouveaux développements et de l’interprétation des réglementations pertinentes (après avoir consulté un expert fiscal en la matière).
Conformément à l’Avis N
o 
36, les plus-values réalisées sur la négociation de titres négociables en RPC
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seraient généralement soumises à la TVA à 6 % plus la surtaxe locale, sauf exemption spécifique. Conformément à l’Avis n
o 
70, qui est un avis complémentaire à l’Avis N
o 
36, les plus-values réalisées par des investisseurs institutionnels étrangers reconnus par la BPC sur la négociation d’obligations du CIBM sont exonérées de la TVA.
Surtaxes de TVA - Si la TVA est payable sur les revenus d’intérêts et/ou les plus-values, des surtaxes (incluant la taxe de construction et d’entretien des villes, la surtaxe pour l’éducation, la surtaxe pour l’éducation locale) doivent également être appliquées en plus de la TVA de 6 % à payer. D’autres prélèvements peuvent également être imposés à certains endroits. Conformément à la nouvelle Loi sur la taxe de construction et d’entretien des villes de la RPC et à l’AP 28 du MOF et de la STA [2021], les surtaxes de TVA (par exemple, la taxe de construction et d’entretien des villes, la surtaxe pour l’éducation et la surtaxe pour l’éducation locale) ne sont plus prélevées sur le montant de la TVA à compter du 1
er 
septembre 2021. Par conséquent, il n’y a pas de surtaxe de TVA sur la TVA relative aux intérêts/plus-values des titres de créance (le cas échéant) payée par les investisseurs étrangers à compter du 1
er 
septembre 2021.
Risque de change et de devise du RMB
Les investisseurs doivent être conscients du fait que le RMB est soumis à un taux de change flottant géré en fonction de l’offre et de la demande du marché par rapport à un panier de devises. Actuellement, le RMB est négocié sur deux marchés : l’un en Chine continentale et l’autre en dehors de la Chine continentale (principalement à Hong Kong). Le RMB négocié en Chine continentale n’est pas librement convertible et est soumis à des contrôles des changes et à certaines exigences du gouvernement de Chine continentale. Le RMB négocié en dehors de la Chine continentale, en revanche, est librement accessible à toute personne ou entité à quelque fin que ce soit.
Les investisseurs non basés sur le RMB sont exposés au risque de change et rien ne garantit que la valeur du RMB par rapport à la Devise d’origine de l’investisseur ne se dépréciera pas. Toute dépréciation du RMB pourrait affaiblir la valeur d’un investissement dans un Compartiment.
Bien que le RMB offshore (CNH) et le RMB onshore (CNY) soient la même devise, ils se négocient à des taux différents. Toute divergence entre le CNH et le CNY peut avoir un impact négatif sur les investisseurs.
Pour calculer la valeur des investissements libellés en RMB, le Gestionnaire d’investissement appliquera normalement, le cas échéant, le taux de change du RMB négocié en dehors ou en Chine continentale. Le taux du RMB négocié en dehors de la Chine continentale peut être supérieur ou inférieur au taux de change du RMB négocié en Chine continentale et il peut y avoir des écarts importants entre les cours acheteur et vendeur.
Dans des circonstances exceptionnelles, le remboursement et/ou le paiement des dividendes en RMB peut être retardé en raison des contrôles de change et des restrictions applicables au RMB.
En outre, il peut y avoir un risque de liquidité associé aux produits en RMB, notamment si ces investissements peuvent ne pas avoir un marché secondaire actif et que leurs prix sont soumis à un écart important entre les cours acheteur et vendeur.

## Risques particuliers liés aux investissements en Actions A chinoises
Certains Compartiments peuvent investir dans des titres ou instruments exposés au marché chinois. Un Compartiment peut avoir directement accès à certaines Actions A chinoises éligibles via le Shanghai-Hong Kong Stock Connect et le Shenzhen-Hong Kong Stock Connect (les « Stock Connects »). Un Compartiment peut être exposé à des Actions A chinoises de manière indirecte par le biais d’investissements dans d’autres fonds de placement collectif qui investissent principalement dans des Actions A chinoises et d’autres instruments financiers, tels que des titres structurés, des bons de participation, des titres indexés sur des actions et des instruments dérivés, si les actifs sous-jacents correspondent à des titres émis par des sociétés cotées sur des marchés réglementés en Chine et/ou leur performance est liée à la performance de titres émis par des sociétés cotées sur des marchés réglementés en Chine. L’investissement sur les marchés de titres en Chine implique des risques liés aux marchés émergents, ainsi que des risques spécifiques à la Chine. Les marchés boursiers en Chine
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sont des marchés émergents qui connaissent une croissance et des changements rapides, ce qui peut entraîner une volatilité des échanges, des difficultés en matière de règlement, ainsi que d’interprétation et d’application de la réglementation applicable. En outre, le niveau de réglementation sur ces marchés de titres et sa mise en application sont inférieurs à ceux des marchés internationaux plus développés. Il existe également un contrôle sur les investissements étrangers en Chine et des limites sur le rapatriement du capital investi. Les informations vérifiées disponibles concernant les sociétés et les entreprises situées en Chine peuvent être moindres. Ces limites et restrictions légales et réglementaires peuvent nuire à la liquidité et à la performance des investissements d’un Compartiment sur le marché chinois en raison de facteurs tels que les restrictions en matière de négociation et de rapatriement des fonds. Le secteur des titres en Chine est relativement récent et la valeur des investissements peut être affectée par des incertitudes découlant des développements politiques et sociaux en Chine ou de changements des lois et règlements chinois. Un Compartiment peut être soumis à des retenues à la source ou à d’autres impôts prévus par le droit fiscal chinois. Les investisseurs doivent être conscients que leurs investissements sont susceptibles d’être pénalisés par des changements du droit fiscal chinois, en constante mutation, qui peuvent s’appliquer de manière rétroactive.
Un Compartiment est également soumis au risque de contrepartie associé à l’émetteur des instruments financiers qui investissent dans des Actions A chinoises ou sont liés à leur performance. Un Compartiment peut subir des pertes importantes en cas de défaut de l’émetteur de ces instruments financiers. En outre, ces investissements peuvent être moins liquides, ceux-ci pouvant être négociés de gré à gré, et il est possible qu’il n’existe pas de marché actif pour ces investissements.
Les investissements en Actions A chinoises par le biais d’autres fonds de placement collectif et d’autres instruments financiers (tels que des titres structurés, des bons de participation, des titres indexés sur des actions) et d’instruments dérivés émis par des tiers en renminbi seront exposés à toute fluctuation du taux de change entre la Devise de référence d’un Compartiment et le renminbi au titre de ces investissements. Rien ne garantit que le renminbi ne fera pas l’objet d’une dévaluation. Une dévaluation du renminbi pourrait nuire aux investissements d’un Compartiment libellés dans cette devise. Le renminbi n’est actuellement pas une devise librement convertible, dans la mesure où elle est soumise aux politiques de contrôle des changes du gouvernement chinois. Les politiques du gouvernement chinois en matière de contrôle des changes et de restrictions de rapatriement sont susceptibles de changer et la valeur des investissements du Compartiment concerné pourrait être impactée.
Un Compartiment peut investir dans des CAAP. Les émetteurs de CAAP peuvent retenir différents frais, dépenses ou éventuels engagements sur les prix des CAAP (y compris, sans toutefois s’y limiter, toute obligation fiscale potentielle ou réelle déterminée par l’émetteur des CAAP, à son entière discrétion) et ces déductions ne sont habituellement pas remboursables. Les CAAP peuvent ne pas être cotés et sont soumis aux conditions générales imposées par un émetteur. Ces conditions peuvent entraîner des retards dans la mise en œuvre de la stratégie d’investissement du Gestionnaire d’investissement. L’investissement en CAAP peut être moins liquide dans la mesure où il est possible qu’il n’existe pas de marché actif pour les CAAP. En vue de liquider des investissements, un Compartiment dépend de la contrepartie qui émet les CAAP pour indiquer un prix afin de dénouer une partie des CAAP. Un investissement en CAAP ne constitue pas un investissement direct dans les investissements sous- jacents (tels que des actions). Un investissement en CAAP ne confère pas au porteur de cet instrument la propriété effective des actions ni le droit de formuler toute réclamation à l’encontre de la société qui émet ces actions. Un Compartiment sera exposé au risque de crédit des émetteurs des CAAP dans lesquels il investit. Un Compartiment peut subir une perte si l’émetteur d’un CAAP dans lequel il investit fait faillite ou manque de quelque manière à ses obligations en raison de difficultés financières.

## Risques associés aux Stock Connects
Certains Compartiments peuvent investir dans des Actions A chinoises cotées sur les Bourses de Shanghai et de Shenzhen (Shanghai Stock Exchange et Shenzhen Stock Exchange (collectivement,
« SSE »)) au moyen des Stock Connects, par le biais de sous-dépositaires locaux considérés comme des « Participants dépositaires » sur les Stock Connects. Les titres cotés et négociés sur les SSE qui peuvent être négociés par des investisseurs de Hong Kong et des investisseurs étrangers par le biais des Stock Connects sont désignés aux présentes par « Titres SSE ». Outre les risques associés à l’investissement en Chine susmentionnés, l’investissement par le biais des Stock Connects implique également les risques supplémentaires suivants :
Quotas
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Les Stock Connects sont soumis à un quota quotidien mesurant le total des ventes et achats de titres par le biais des Stock Connects. Les ordres d’achat et les ordres de vente se compensent aux fins du quota. Si le quota quotidien est dépassé, les ordres d’achat supplémentaires seront rejetés jusqu’au jour de négociation suivant. Le quota quotidien n’est pas propre à un Compartiment ni au Gestionnaire d’investissement. Il s’applique à tous les intervenants de marché de manière générale. Par conséquent, le Gestionnaire d’investissement d’un Compartiment ne sera pas en mesure de contrôler l’utilisation ou la disponibilité du quota. Si le Gestionnaire d’investissement n’est pas en mesure d’acheter des titres Stock Connect supplémentaires, sa capacité à mettre en œuvre la stratégie d’investissement d’un Compartiment peut s’en trouver affectée.
Restrictions sur le degré de participation étrangère en Actions A chinoises
Il existe des restrictions sur la quantité d’Actions A chinoises qu’un seul investisseur étranger est autorisé à détenir et des restrictions sur les participations combinées de tous les investisseurs étrangers en Actions A chinoises d’une seule société. Une fois ces limites atteintes, aucun autre achat de ces actions ne sera autorisé tant que la participation n’aura pas été ramenée en dessous du seuil et, si les seuils sont dépassés, l’émetteur concerné des Actions A chinoises peut vendre ces actions afin de garantir le respect du droit chinois, ce qui peut signifier une vente à perte des Actions A chinoises concernées.
Risque de suspension
Les SSE et la Bourse de Hong Kong (Stock Exchange of Hong Kong Limited (« SEHK »)) peuvent suspendre la négociation des Titres SSE si cela est nécessaire pour garantir un marché ordonné et équitable et une gestion prudente des risques. Le consentement de l’autorité de réglementation locale concernée sera obtenu avant la suspension des négociations « Northbound ». En cas de suspension des négociations « Northbound » par le biais des Stock Connects, la capacité d’un Compartiment à accéder au marché des Actions A chinoises sera impactée.
Différences de jours de négociation
Le Shanghai-Hong Kong Stock Connect fonctionnera uniquement les jours pendant lesquels les marchés de Shanghai et de Hong Kong sont tous deux ouverts aux négociations et pendant lesquels les banques des deux marchés sont ouvertes les jours de règlement correspondants. Il est de ce fait possible qu’en certaines occasions, ce jour corresponde à un jour de négociation habituel pour la Bourse de Shanghai, mais que les investisseurs de Hong Kong ou les investisseurs étrangers (tels qu’un Compartiment) ne soient en mesure d’échanger aucune Action A chinoise. Par conséquent, un Compartiment peut être soumis à un risque de fluctuation des prix des Actions A chinoises au cours de la période pendant laquelle le Shanghai-Hong Kong Stock Connect n’est pas ouvert aux négociations.
Le Shenzhen-Hong Kong Stock Connect fonctionnera uniquement les jours pendant lesquels les marchés de Shenzhen et de Hong Kong sont tous deux ouverts aux négociations et pendant lesquels les banques des deux marchés sont ouvertes les jours de règlement correspondants. Par conséquent, il est possible qu’en certaines occasions, ce jour corresponde à un jour de négociation habituel pour la Bourse de Shenzhen, mais que les investisseurs de Hong Kong ou les investisseurs étrangers (tels qu’un Compartiment) ne soient en mesure d’échanger aucune Action A chinoise. Par conséquent, un Compartiment peut être soumis à un risque de fluctuation des prix des Actions A chinoises au cours de la période pendant laquelle le Shenzhen-Hong Kong Stock Connect n’est pas ouvert aux négociations.
Restrictions sur les échanges intrajournaliers
Il est impossible d’acheter et de vendre des actions au cours de la même journée sur les Stock Connects.
Risque opérationnel
Les Stock Connects fournissent aux investisseurs de Hong Kong et aux investisseurs étrangers un nouveau moyen d’accéder directement au marché des Actions A chinoises. Les Stock Connects reposent sur le fonctionnement des systèmes opérationnels des intervenants de marché concernés. Les intervenants de marché peuvent participer aux Stock Connects sous réserve qu’ils satisfassent à certaines exigences de capacité en matière de technologies de l’information, de gestion des risques et
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autres telles que pouvant être indiquées par les SSE, la SEHK et/ou la chambre de compensation concernée.
Le lancement des Stock Connects a été fondé sur les systèmes et règles de négociation et de compensation correspondants ayant été achevés, tous les accords réglementaires ayant été obtenus, les intervenants de marché ayant disposé de suffisamment de possibilités pour configurer et adapter leurs systèmes opérationnels et techniques. Cependant, il doit être noté que les systèmes juridiques et les régimes de titres des deux marchés diffèrent considérablement et que, pour que les Stock Connects fonctionnent, les intervenants de marché sont susceptibles de devoir gérer en permanence les difficultés découlant de ces différences.
En outre, la « connectivité » des programmes Stock Connect nécessite l’acheminement des ordres au- delà des frontières. De nouveaux systèmes de technologies de l’information ont été développés et mis en place par la SEHK et par les intervenants sur cette Bourse (les « Intervenants boursiers »), à savoir un nouveau système d’acheminement des ordres appelé China Stock Connect System, sur lequel les Intervenants boursiers se sont connectés. Ces nouveaux systèmes de la SEHK et des Intervenants boursiers fonctionnent depuis 2014 seulement et rien ne garantit qu’ils continueront à fonctionner correctement ou qu’ils continueront à s’adapter aux changements et aux développements sur les deux marchés. En cas de mauvais fonctionnement des systèmes concernés, les activités sur les deux marchés par le biais du programme pourraient être perturbées. La capacité d’un Compartiment à accéder au marché des Actions A chinoises (et, ainsi, à poursuivre sa stratégie d’investissement) sera impactée.
Conventions de prête-nom pour la participation en Actions A chinoises
Hong Kong Securities Clearing Company Limited (« HKSCC »), une filiale à 100 % de Hong Kong Exchanges and Clearing Limited, est le « porteur prête-nom » des Titres SSE acquis par les investisseurs de Hong Kong et les investisseurs étrangers, y compris un Compartiment, par le biais des Stock Connects. Les règles de la China Securities Regulatory Commission (« CSRC ») relatives aux Stock Connects prévoient expressément que les investisseurs jouissent des droits et des avantages des Titres SSE acquis par le biais des Stock Connects conformément aux lois applicables. Cependant, les tribunaux en République populaire de Chine (« RPC ») peuvent considérer que tout prête-nom ou dépositaire, en tant que porteur inscrit des Titres SSE, possède la pleine propriété de ces derniers et que, même si le concept du bénéficiaire effectif est reconnu en vertu du droit de la RPC, ces Titres SSE font partie du pool d’actifs de l’entité disponibles aux fins de distribution aux créanciers de ces entités et/ou que le bénéficiaire effectif n’a aucun droit sur ceux-ci. Par conséquent, la Société et le Dépositaire ne peuvent pas certifier que la propriété ou le titre de propriété de ces titres par un Compartiment est garanti en toute circonstance.
En vertu des règles du système central de compensation et de règlement géré par HKSCC pour la compensation des titres cotés ou négociés sur la SEHK (« CCASS »), HKSCC, en tant que porteur prête-nom, ne sera pas tenue de prendre des mesures ou d’engager des poursuites visant à faire appliquer tout droit pour le compte des investisseurs au titre des Titres SSE en RPC ou ailleurs. De ce fait, bien que la propriété du Compartiment concerné puisse être reconnue en fin de compte, le Compartiment peut rencontrer des difficultés ou des retards dans la mise en application de ses droits au titre des Actions A chinoises.
Dans la mesure où HKSCC est réputée exercer des fonctions de garde des actifs détenus par son intermédiaire, veuillez noter que le Dépositaire et un Compartiment n’auront aucune relation juridique avec HKSCC et aucun recours judiciaire à l’encontre de HKSCC si un Compartiment subit des pertes découlant de la performance ou de l’insolvabilité de HKSCC.
Restrictions à la vente imposées par la surveillance des marchés (front-end monitoring)
La réglementation de RPC impose qu’un nombre suffisant d’actions soit sur le compte d’un investisseur avant toute vente d’actions. Dans le cas contraire, les SSE rejetteront l’ordre de vente concerné. La SEHK effectuera un contrôle préalable à toute opération sur les ordres de vente d’Actions A chinoises de ses Intervenants boursiers (à savoir, les courtiers) afin d’éviter toute survente. Afin d’encourager les investisseurs dont les Titres SSE sont conservés auprès de dépositaires à vendre leurs Titres SSE sans avoir à transférer au préalable les Titres SSE de leurs dépositaires à leurs courtiers, un Modèle approfondi de contrôle préalable à toute opération (ou « Modèle SPSA ») a été mis en place à compter
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du 30 mars 2015. En vertu du Modèle SPSA, un investisseur dont les Titres SSE sont conservés auprès d’un dépositaire qui est, en vertu des Règles et procédures opérationnelles de HKSCC, dans leur version ponctuellement modifiée, agréé et autorisé à participer au CCASS en tant que « Participant compensateur direct » ou « Participant compensateur général » (conjointement, un « Participant dépositaire ») ou en tant que Participant compensateur général qui n’est pas un Intervenant boursier (un « PCG non-IB ») peut demander à ce Participant dépositaire ou PCG non-IB d’ouvrir un compte séparé spécial (Special Segregated Account (« SPSA »)) dans le CCASS en vue de conserver ses participations en Titres SSE. Chaque SPSA se verra attribuer un numéro d’identification investisseur unique (le « Numéro d’identification investisseur ») par le CCASS. L’investisseur peut désigner jusqu’à 20 Intervenants boursiers en tant que courtiers autorisés à utiliser son Numéro d’identification investisseur afin d’exécuter les ordres de vente des Titres SSE pour son compte. Le Modèle SPSA permet, contrairement au Modèle de contrôle préalable à toute opération existant, un contrôle préalable à toute opération sans que l’investisseur n’ait à transférer ses Titres SSE de son dépositaire à son Intervenant boursier chargé de la vente (à savoir un courtier désigné) avant l’ouverture du marché le jour de la vente (le « jour de négociation »). En vertu du Modèle SPSA, un investisseur devra seulement transférer les Titres SSE de son SPSA au compte du courtier désigné après exécution et non avant le placement de l’ordre de vente.
La Société entend travailler avec le Dépositaire afin d’utiliser le Modèle SPSA, en vertu duquel un Compartiment sera en mesure de vendre ses Actions A chinoises par le biais des Stock Connects sans avoir à transférer au préalable les Titres SSE du Dépositaire aux courtiers d’un Compartiment. Cependant, si le Modèle SPSA cesse d’être disponible pour un Compartiment, pour toute raison et à tout moment, ce dernier devra fonctionner conformément au Modèle de contrôle préalable à toute opération existant. En vertu du Modèle de contrôle préalable à toute opération existant, si un Compartiment souhaite vendre certaines Actions A chinoises qu’il détient, il doit les transférer vers les comptes respectifs de ses courtiers avant l’ouverture du marché le jour de négociation. S’il ne respecte pas ce délai, il ne sera pas en mesure de vendre ces actions le jour de négociation. En raison de cette exigence, si un Compartiment n’est pas en mesure d’utiliser le Modèle SPSA et doit s’appuyer sur le Modèle de contrôle préalable à toute opération existant, il pourrait ne pas être en mesure de céder ses Actions A chinoises en temps opportun.
Retrait des titres éligibles
Lorsqu’un titre est retiré du périmètre des titres éligibles à la négociation via les Stock Connects, il peut uniquement être vendu mais ne peut être acheté. Cette situation peut affecter le portefeuille ou la stratégie d’investissement d’un Compartiment, par exemple, lorsque le Gestionnaire d’investissement souhaite acheter un titre qui est retiré du périmètre des titres éligibles.
Risque de compensation et de règlement
HKSCC et China Securities Depository and Clearing Corporation Limited (« ChinaClear ») ont établi des liens de compensation et chacune est devenue un intervenant de l’autre de manière à permettre la compensation et le règlement des transactions transfrontalières par le biais des Stock Connects. Pour les transactions transfrontalières réalisées sur un marché, la chambre de compensation de ce marché procédera, d’une part, à la compensation et au règlement auprès de ses propres participants compensateurs et s’engagera, d’autre part, à remplir les obligations de compensation et de règlement de ses participants compensateurs auprès de la chambre de compensation de la contrepartie.
En tant que contrepartie centrale nationale du marché des titres de la RPC, ChinaClear exploite un réseau complet d’infrastructures de compensation, de règlement et de conservation de titres. ChinaClear a mis en place un cadre et des mesures de gestion des risques qui sont approuvés et supervisés par la CSRC. L’hypothèse d’un défaut de ChinaClear est considérée comme peu probable.
Dans le cas où le défaut peu probable de ChinaClear se produirait et où elle serait déclarée défaillante, les engagements de HKSCC au titre des transactions « Northbound » en vertu de ses contrats de marché avec les participants compensateurs seront limités à l’assistance des participants compensateurs dans le cadre de leurs poursuites à l’encontre de ChinaClear. HKSCC cherchera en toute bonne foi à recouvrer toute somme due et tout encours auprès de ChinaClear par le biais des voies juridiques disponibles ou de la liquidation de ChinaClear. Dans ce cas, un Compartiment pourrait subir des retards au niveau du processus de récupération ou ne pas être en mesure de récupérer l’intégralité de ses pertes auprès de ChinaClear.
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Absence de protection par le fonds d’indemnisation des investisseurs
Les investissements par le biais des programmes Stock Connect sont effectués par le biais de courtiers et sont soumis aux risques de non-respect par ces courtiers de leurs obligations. En particulier, les investissements d’un Compartiment par le biais de négociations « Northbound » dans le cadre des Stock Connects ne sont couverts par aucun fonds d’indemnisation des investisseurs. Par conséquent, un Compartiment est exposé aux risques de défaut des courtiers auxquels il fait appel dans le cadre de ses négociations en Actions A chinoises par le biais des Stock Connects.
Frais de transaction
Outre l’acquittement de frais de transaction et de droits de timbre liés à la négociation d’Actions A chinoises, un Compartiment est susceptible de devoir supporter de nouveaux frais de portefeuille, retenues d’impôt sur les dividendes et impôts relatifs aux revenus générés par les transferts de titres qui n’ont pas encore été fixés par les autorités concernées.
Risque réglementaire
Les Stock Connects sont des programmes nouveaux et soumis aux législations promulguées par les autorités de réglementation (la CSRC et la Securities and Futures Commission (« SFC ») de Hong Kong) et aux règles de mise en œuvre fixées par les marchés boursiers (les SSE et la SEHK) et les chambres de compensation (ChinaClear et HKSCC). En outre, de nouvelles réglementations peuvent être ponctuellement promulguées par les autorités de réglementation concernées, y compris la SFC et la CSRC, concernant les opérations et la mise en application de la loi au-delà des frontières dans le cadre des transactions transfrontalières réalisées par le biais des Stock Connects.
Risque de change/Conversion des devises pour les actions libellées en renminbi (CNY)
Les Actions A chinoises sont libellées en renminbi (CNY) et, cette devise n’étant pas la Devise de référence des Compartiments, les paiements en renminbi (CNY) peuvent devoir être convertis dans la Devise de référence d’un Compartiment lors de la vente d’Actions A chinoises et la Devise de référence peut devoir être convertie en renminbi (CNY) lors de l’achat d’Actions A chinoises. Le taux de change du renminbi (CNY) peut être affecté par, entre autres, toute restriction sur le contrôle des changes imposée par le gouvernement de la RPC, ce qui peut nuire à la valeur de marché du Compartiment.
Incertitude concernant la situation fiscale
Le régime fiscal de la Société lié aux Actions A chinoises est incertain, notamment en ce qui concerne l’application ou non de l’impôt sur les plus-values. Il existe un risque que les plus-values réalisées puissent faire l’objet d’une imposition supplémentaire à l’avenir.
Veuillez noter que les réglementations qui prévoient et régissent le fonctionnement des Stock Connects sont récentes et que rien ne garantit la manière dont elles seront appliquées. En outre, les réglementations actuelles sont susceptibles de changer. L’infrastructure des Stock Connects n’a pas encore été entièrement éprouvée et peut ne pas fonctionner de la façon décrite en toutes circonstances. Rien ne garantit que les Stock Connects ne seront pas supprimés. Un Compartiment susceptible d’investir sur les marchés de la RPC par le biais des Stock Connects peut être pénalisé par ces changements.
Risque lié à la ségrégation
Les Actions A chinoises sont détenues par des systèmes tiers de règlement des opérations sur titres à Hong Kong et en RPC où ils sont mélangés aux autres actifs des investisseurs et peuvent être soumis à des exigences de tenue de registre, de ségrégation et de garde moins strictes que les investissements détenus à l’intérieur du pays ou dans l’UE.

## Risques associés au Marché obligataire interbancaire chinois
Le marché obligataire chinois est composé du marché obligataire interbancaire chinois (China Interbank Bond Market, « CIBM ») et du marché obligataire coté en bourse. Le CIBM est un marché de gré à gré, qui exécute la majeure partie des opérations sur les obligations chinoises onshore. Les principaux titres
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négociés sur le CIBM comprennent les obligations d’État, les effets de la Banque centrale, les obligations des banques politiques et les obligations d’entreprises.
Un Compartiment peut investir dans des obligations négociées sur le CIBM par le biais du Bond Connect (tel que défini ci-dessous) et/ou l’Initiative CIBM (telle que définie ci-dessous), comme indiqué dans le Supplément concerné.
Bond Connect
Depuis juillet 2017, Bond Connect a été créé par le China Foreign Exchange Trade System & National Interbank Funding Center (« CFETS ») et Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (entre autres). Bond Connect est régi par les règles et réglementations promulguées par les autorités de la République populaire de Chine (« RPC »). À la date du présent Prospectus, les règles et réglementations qu’un Compartiment ayant l’intention de négocier par le biais de Bond Connect doit respecter comprennent :
- la désignation du CFETS par l’intermédiaire de Bond Connect Company Limited ou d’autres institutions reconnues par la BPC comme agents d’enregistrement pour demander l’enregistrement auprès de la BPC ; et
- la réalisation des transactions par l’intermédiaire d’un agent de dépôt offshore reconnu par l’Autorité monétaire de Hong Kong (actuellement la Central MoneyMarkets Unit).

Il n’existe actuellement pas de limitations de quota. Ces règles et règlements peuvent être modifiés en tant que de besoin.
Il n’existe pas de règles ou de directives spécifiques émises par les autorités fiscales de Chine continentale concernant le traitement de l’impôt sur le revenu et d’autres catégories d’impôts payables au titre de la négociation sur le CIBM par des investisseurs institutionnels étrangers éligibles par le biais de Bond Connect. Les obligations fiscales du Compartiment concerné pour les transactions sur le CIBM par le biais de Bond Connect sont incertaines.
Initiative CIBM
Depuis février 2016, la BPC a autorisé les investisseurs institutionnels étrangers à investir sur le CIBM (l’« Initiative CIBM ») sous réserve de respecter les règles et réglementations applicables promulguées par les autorités de la RPC, à savoir la BPC et l’Administration nationale des changes (State Administration of Foreign Exchange, « SAFE »). À la date du Prospectus, les règles et règlements qu’un Compartiment doit respecter, s’il entend négocier par le biais de l’Initiative CIBM, comprennent les dispositions suivantes :
- la nomination d’un agent de règlement onshore qui sera responsable des dépôts et de l’ouverture de compte pertinents auprès des autorités compétentes.
- En règle générale, le rapatriement d’argent liquide hors de la RPC est limité à un ratio de change à peu près proportionnel au taux d’encaisse des liquidités remises en RPC.

Il n’existe actuellement pas de limitations de quota. Ces règles et règlements peuvent être modifiés en tant que de besoin.
Outre les risques liés au marché chinois énoncés dans le Prospectus, les investissements sur le CIBM sont soumis aux risques supplémentaires suivants :
Risques de marché et de liquidité
La volatilité du marché et le manque potentiel de liquidité dû à la faiblesse des volumes de négociation de certains titres de créance peuvent entraîner des fluctuations importantes des cours de certains titres de créance négociés sur le CIBM. Un Compartiment est donc soumis à des risques de liquidité et de volatilité et pourrait devoir supporter des pertes lors de la négociation d’obligations de RPC. Les écarts entre les cours acheteur et vendeur de ces obligations de la RPC peuvent être importants et un Compartiment peut donc supporter des frais de négociation et de réalisation élevés, voire subir des pertes lors de la vente de tels investissements.
Risque lié à la notation de crédit locale chinoise
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Un Compartiment peut investir dans des titres dont la notation de crédit est attribuée par des agences de notation locales chinoises. Toutefois, les critères de notation et la méthodologie utilisés par ces agences peuvent être différents de ceux adoptés par la plupart des agences de notation internationales établies. Par conséquent, ce système de notation peut ne pas fournir une norme équivalente pour la comparaison avec les titres notés par les agences internationales de notation de crédit. Les investisseurs doivent faire preuve de prudence lorsqu’ils font référence aux notations attribuées par les agences de crédit locales chinoises, en notant les différences de critères de notation mentionnées ci- dessus. Si les évaluations basées sur des notations de crédit ne reflètent pas la qualité de crédit d’un titre et les risques y étant inhérents, les investisseurs peuvent subir des pertes, éventuellement plus importantes que celles prévues initialement.
Risque de contrepartie et de règlement
Dans la mesure où un Compartiment investit sur le CIBM, il peut également être exposé aux risques associés aux procédures de règlement et à la défaillance des contreparties. Il existe différentes méthodes de règlement des transactions sur le CIBM, telles que la livraison du titre par la contrepartie après réception du paiement par un Compartiment ; le paiement par un Compartiment après la livraison du titre par la contrepartie ou la livraison simultanée du titre et du paiement par chaque partie. Bien que le Gestionnaire d’investissement puisse s’efforcer de négocier des conditions favorables à un Compartiment (par exemple, exigeant la livraison simultanée de titres et de paiements), il n’existe aucune garantie que les risques de règlement puissent être éliminés. Lorsque sa contrepartie ne remplit pas ses obligations en vertu d’une transaction, un Compartiment subira des pertes. La contrepartie qui a conclu une transaction avec un Compartiment peut faire défaut à son obligation de régler la transaction par la livraison du titre concerné ou par le paiement de sa valeur.
Si les autorités chinoises compétentes décident de suspendre l’ouverture de comptes ou la négociation sur le CIBM, l’aptitude d’un Compartiment à investir sur le marché en sera restreinte et, après avoir épuisé toutes les autres options de négociation, ce Compartiment pourrait subir d’importantes pertes en conséquence.
Risque opérationnel
La négociation via Bond Connect s’effectue par le biais de plates-formes de négociation et de systèmes opérationnels nouvellement développés. Rien ne garantit que ces systèmes fonctionneront correctement ou continueront à être adaptés aux changements et aux évolutions du marché. Si les systèmes concernés ne fonctionnent pas correctement, la négociation via Bond Connect peut être interrompue. La capacité d’un Compartiment à négocier par le biais de Bond Connect (et donc à poursuivre sa stratégie d’investissement) peut donc être affectée négativement. En outre, lorsqu’un Compartiment investit sur le CIBM par le biais de Bond Connect, il peut être soumis à des risques de retards inhérents aux systèmes de placement et/ou de règlement des ordres.
Risque lié aux obligations d’État quasi gouvernementales/locales
Un Compartiment peut investir dans des titres émis par des organismes quasi gouvernementaux de RPC. Les investisseurs sont priés de noter que le remboursement des dettes émises par ces organisations n’est généralement pas garanti par le gouvernement central de RPC. Il convient de noter que les gouvernements locaux ont également contracté des dettes sous d’autres formes, y compris l’émission d’obligations d’investissement urbain par le biais de mécanismes de financement des gouvernements locaux. L’aggravation de la situation financière peut entraîner un défaut de paiement de la dette du gouvernement local. En vertu de la réglementation de la RPC applicable, un gouvernement local peut émettre des titres de créance dans la limite prescrite par le Conseil d’État pour l’année en cours. En outre, un gouvernement local est tenu de procéder à une notation de crédit des dettes par une agence de notation de crédit. Les investisseurs doivent prendre connaissance des limites des notations de crédit en général et des risques pertinents relatifs aux notations de crédit données par les agences de notation de crédit locales de RPC.
Risque réglementaire
Le CIBM est également soumis à des risques réglementaires. La BPC et la China Central Depositary & Clearing Co. peuvent imposer des exigences supplémentaires à l’ouverture de compte ou aux flux de
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négociation/règlement du CIBM. Par conséquent, l’ouverture de compte du CIBM peut être un processus prolongé et la négociation/le règlement du CIBM peut également être soumis à des modifications réglementaires en tant que de besoin. Par conséquent, la capacité d’un Compartiment à investir sur le CIBM pourrait être limitée et ce Compartiment pourrait être désavantagé.

## Risque lié au score ESG
La Société et le Gestionnaire d’investissement peuvent faire appel à des tiers pour fournir des données de score ESG, le cas échéant. Par conséquent, la Société est soumise à certains risques opérationnels et de qualité des données liés au recours à des prestataires de filtrage et des sources de données tiers. Les données ESG fournies par des tiers ne sont pas toujours fiables, cohérentes ou disponibles, ce qui peut avoir un impact sur la capacité d’un Compartiment à évaluer avec précision les risques en matière de durabilité et à promouvoir efficacement les caractéristiques environnementales et sociales, le cas échéant.

## Classification SFDR et données ESG
Le SFDR exige que les Compartiments soient classés en trois catégories distinctes, comme suit :
- les Compartiments n’ayant pas pour objectif l’investissement durable ou qui ne promeuvent pas des caractéristiques environnementales et/ou sociales (dénommés Compartiments relevant de l’Article 6 du SFDR) ;
- les Compartiments qui promeuvent des caractéristiques environnementales et/ou sociales (dénommés Compartiments relevant de l’Article 8 du SFDR) ; et
- les Compartiments dont l’objectif d’investissement est l’investissement durable (dénommés Compartiments relevant de l’Article 9 du SFDR).

Les Compartiments relevant des Articles 8 et 9 du SFDR sont soumis à des exigences particulières en matière de publication d’informations, afin d’assurer la transparence sur la manière dont leurs caractéristiques environnementales et/ou sociales sont respectées ou leur objectif d’investissement durable est atteint.
Le processus d’investissement de HSBC Asset Management s’effectuera en appliquant des cadres de durabilité élaborés sur mesure, afin d’évaluer les investissements à réaliser conformément à la classification SFDR des Compartiments relevant de l’Article 8 ou de l’Article 9. Le Gestionnaire d’investissement utilisera toutes les informations pertinentes à sa disposition afin de gérer les Compartiments conformément aux caractéristiques ESG de l’objectif d’investissement déclaré.
Cependant, la publication d’informations requise n’inclut pas toujours les données exigées par le SFDR et/ou le règlement sur la taxonomie en raison de l’indisponibilité de ces données. Une telle absence de données peut survenir dans le cas où une entreprise ne fournit pas ces données au niveau d’une entité et/ou d’un produit, ou parce que la situation de l’entreprise change et qu’elle cesse de fournir des informations particulières.
Dans une telle situation, le Gestionnaire d’investissement s’efforcera de publier autant d’informations que possible sur le portefeuille du Compartiment afin de faire preuve de la plus grande transparence possible sur l’alignement entre les investissements existants et les caractéristiques environnementales et/ou sociales promues par le Compartiment ou son objectif d’investissement durable.