In doing this, the Company may also employ short transactions in derivatives or financial instruments with a derivative element which can lead to gains in the fund if the prices of certain securities, investment markets or currencies fall, or to losses in the fund if their prices rise.
The Company’s use of derivatives for hedging purposes may lead to correspondingly lower opportunities and risks in the general risk profile of the fund.
The Company’s use of derivatives for speculative purposes with the goal of reflecting the investment restrictions and principles or of achieving additional returns by assuming additional risks, serves to adjust or reshape the general risk profile of the fund, thus normally having virtually no effect on the general risk profile of the fund.
To the extent that the Company uses derivatives for speculative purposes with the goal of increasing the potential market risk of the fund, this may lead to relatively very high opportunities and risks for the general risk profile of the fund.
In this connection, the fund management follows a risk-controlled approach.
In calculating the potential market risk for the use of derivatives, the Company shall use the qualified approach as defined in the Derivateverordnung (DerivateV – Derivatives Ordinance). For this purpose, the Company compares the market risk of the fund with the market risk of a virtual reference portfolio, which does not include any derivatives. The potential amount at risk due to market circumstances attributable to the fund shall at no time exceed twice the potential market risk amount attributable to the comparable fictitious reference portfolio pursuant to section 9 DerivateV. The derivative-free reference portfolio is a virtual portfolio whose value always corresponds exactly to the current value of the fund, but which does not contain any increases or hedging of the market risk through derivatives. The composition of the reference portfolio must correspond in all other respects to the investment objectives and investment policy that apply to the fund. The derivative-free reference portfolio consists of an equity portfolio corresponding to the composition of the S&P Europe LargeMidCap Value Index.
The market risk of the fund and reference portfolio is determined in each case with the aid of a suitable risk model (value-at-risk method). The Company uses variance-covariance analysis as a modelling procedure. This modelling procedure is based on a covariance matrix, which is estimated from the balanced yields over a one-year history. The portfolio risk is then calculated across the sensitivities of the individual instruments with reference to the risk factors that are taken into account. This enables the Company to assess the market price risks from all transactions. Using the risk model, it quantifies the change in the value of the assets held in the fund over the course of time. The value-at-risk indicates a limit for potential losses in a portfolio between two pre-defined points in time, expressed in monetary units. This change in value is determined by random events, namely the future performance of market prices. As a result it is not predictable with certainty. The market risk can only be estimated with a sufficiently high probability.
Examples of how selected derivatives work Options
Within the investment principles, the Company may participate in options trading for account of the fund. Options consist of granting a third party, for a fee (the options premium), the right to demand the delivery or receipt of assets or the payment of a balancing adjustment for a specific period of time or at the end of a specific time period at a price determined in advance (strike price), or to acquire the corresponding option rights.
Futures
Within the scope of the investment principles, the Company may, to the extent permissible, buy and sell futures contracts (futures and/or forwards) for account of the fund. Futures are mutually binding agreements between two counterparties to buy or sell, at a specified date, the maturity date, or within a specified period, a specific quantity of a specific underlying security at a price agreed on in advance.
Contracts for difference
A contract for difference is an agreement between the Company and a counterparty. The parties are typically described as “buyer” and “seller”. The contract stipulates that the seller will pay to the buyer the difference between the current value of an asset and its value at the time the contract is concluded. (If the difference is negative, then the buyer pays the amount to the seller instead.) Contracts for difference may be entered into in order to take advantage of rising prices (long positions) or falling prices (short positions) of the underlying financial
instruments in the fund and are often used to speculate on these markets. For example, when applied to equities, such a contract is an equity derivative that allows the portfolio manager to speculate on share price movements without holding ownership of the underlying shares.
Swaps
Swaps such as interest rate, currency or equity swaps are exchange contracts in which the assets or risks underlying the transaction are exchanged between the counterparties.
Swaptions
Swaptions are options on swaps. A swaption is the right, but not the obligation, to enter into swaps specified under certain conditions either on a specific date or within a specific period of time.
Credit default swaps
Credit default swaps are credit derivatives that permit potential credit default amounts to be transferred to third parties. In return for assuming the credit default risk, the seller of the risk pays a premium to the counterparty. In other respects, the details for swaps apply correspondingly.
Securitised derivatives
The Company may also acquire the derivatives described above if they are securitised. The derivatives transactions may be combined with other assets in one single security. The statements on opportunities and risks apply to such securitised derivatives correspondingly, except for the fact that the risk of loss on securitised derivatives is limited to the value of the security.
OTC derivatives
The Company may enter into both derivatives contracts that are admitted for trading on an exchange or in another organised market and so-called over-the-counter (OTC) transactions.
The Company may only enter into derivatives contracts that are not admitted for trading on an exchange or in another organised market with suitable financial institutions or financial services institutions on the basis of standardised framework agreements. For derivatives traded elsewhere than on an exchange, the counterparty risk of a contract party is limited to 5% of the value of the fund. If the counterparty is a financial institution that is domiciled in the EU, the EEA or a state that is not a member of either of those organisations but has comparable levels of governmental supervision in the view of BaFin, the counterparty risk may total 10% of the value of the fund. Derivatives contracts purchased elsewhere than on an exchange, where the counterparty is the central clearing house of an exchange or another regulated market, are not included when determining counterparty limits if the derivatives are valued daily at market prices with a daily margin settlement. Claims of the fund against an intermediary trader are, however, included even if the derivative is traded on an exchange or another organised market.

Translation (ENFR, 2021-03-10):
La société peut à ce titre recourir à des produits dérivés ou instruments financiers assortis de composants dérivés allant à contre-courant des tendances du marché, qui peuvent générer un gain pour le fonds si le cours de certains titres, marchés d’investissement ou devises baisse, ou des pertes si les cours augmentent.
Si la société a recours à des produits dérivés à des fins de couverture, le potentiel et les risques du profil général du fonds peuvent ainsi s’en trouver réduits.
Si la société a recours à des produits dérivés à des fins spéculatives et dans le but de refléter les principales limites d’investissement ou d’obtenir des rendements supplémentaires en prenant des risques supplémentaires, cela participe de la réalisation ou de la contribution du profil général de risque du fonds et n’a de manière générale pas d’effet notable sur le profil général de risque du fonds.
Si la société a recours à des produits dérivés à des fins spéculatives pour augmenter le potentiel de risque de marché du fonds, le potentiel et les risques du profil général du fonds peuvent ainsi s’en trouver considérablement augmentés.
La direction du fonds applique ainsi une méthode dont les risques sont maîtrisés.
La société adopte une approche qualifiée au sens de l’ordonnance sur les produits dérivés afin de déterminer le risque de marché lié au recours à des produits dérivés. Pour cela, la société compare le risque de marché du fonds avec le risque de marché d’un actif de référence virtuel ne contenant pas de produits dérivés. Le montant du risque de marché lié au fonds ne doit à aucun moment dépasser le double du montant du risque pour le marché de l’actif de référence associé, conformément à l’article 9 de l’ordonnance sur les produits dérivés. L’actif de référence associé est un portefeuille virtuel dont la valeur correspond toujours exactement à la valeur actuelle du fonds, mais sans contenir d’augmentation ou de couverture du risque de marché par des produits dérivés. La composition de l’actif de référence doit également être conforme aux objectifs et à la politique d’investissement applicables au fonds. L’actif de référence sans produits dérivés est composé d’un portefeuille d’actions correspondant à la composition de S&P Europe LargeMidCap Value Index.
Le risque de marché du fonds et de l’actif de référence est déterminé à l’aide d’un modèle de risque adéquat (méthode Value-at-Risk). Le procédé de modélisation utilisé par la société est l’analyse de variance/covariance. Ce procédé de modélisation se base sur une matrice de covariance
estimée à partir de rendements pondérés sur un an. Le risque du portefeuille est ensuite déterminé en fonction de la sensibilité des différents instruments aux facteurs de risque pris en compte. Pour cela, la société détermine les risques de valeur de marché de toutes les opérations. Avec le modèle de risque, elle quantifie l’évolution de la valeur des actifs détenus par le fonds dans un certain laps de temps. Cette Value-at-Risk indique ensuite des limites exprimées en unités monétaires pour les pertes potentielles d’un portefeuille et pour un intervalle donné. Cette évolution de la valeur peut être affectée par des événements fortuits, comme l’évolution ultérieure de la valeur du marché, et ne peut donc pas être prédite avec certitude. Le risque de marché à déterminer ne peut donc être estimé qu’avec une probabilité suffisante.
Exemples des fonctions des produits dérivés sélectionnés Options
La société peut participer à des négociations d’options pour le compte du fonds, dans le cadre de ses principes d’investissement. Dans les
opérations de pension, un tiers obtient le droit, contre rémunération (prime d’option) d’exiger pendant une certaine période ou au terme d’une certaine période la remise ou la réception d’actifs à un prix convenu à l’avance (prix de base) ou le paiement d’une différence, ou d’acheter les droits d’option correspondants.
Contrats à terme
La société peut, si elle y est autorisée, acheter et vendre pour le compte du fonds des contrats à terme (contrats à terme normalisés et contrats à terme de gré à gré) dans le cadre de ses principes d’investissement. Les contrats à terme sont des accords contraignants pour les deux partenaires contractuels et portant sur l’achat ou la vente d’une quantité définie d’un sous-jacent défini, à un prix convenu à l’avance, à un moment donné, la date d’échéance, ou pendant une période donnée.
Contrats de différence
Un contrat de différence est un contrat passé entre la société et un contractant. Habituellement, une partie est désignée par le terme
d’« acheteur » et l’autre de « vendeur », sachant que le contrat stipule que le vendeur paiera à l’acheteur la différence entre la valeur actuelle d’un actif et la valeur de ce dernier au moment du contrat. (Si cette différence est négative, elle est versée par l’acheteur au vendeur). Il est possible de conclure des contrats de différence afin de profiter de prix en hausse (positions Long) ou de prix en baisse (positions Short) des instruments financiers sous-jacents dans le fonds. Ils sont souvent mobilisés à des fins de spéculation sur ces marchés. En cas d’application sur des actions, un tel contrat représente par exemple un produit dérivé d’actions qui permet au gestionnaire de portefeuille de spéculer sur des variations du cours des actions sans posséder lui-même les actions sous-jacentes.
Swaps
Les opérations de swap, comme les swaps d’intérêts, de devises ou d’actions, sont des contrats d’échange dans le cadre desquels les actifs ou les risques d’une opération sont échangés entre les partenaires contractuels.
Swaptions
Les Swaptions sont des options sur des swaps. Une swaption est le droit, mais pas l’obligation, de conclure un swap à un moment donné ou dans un délai donné, et selon les conditions spécifiées.
Swaps de défaut de crédit
Les swaps de défaut de crédit (CDS) sont des dérivés de crédit qui transfèrent le volume économique d’une éventuelle défaillance de crédit à une autre partie. En contrepartie de la prise en charge de l’exposition au risque de défaut de crédit, le vendeur de swap verse une prime à son partenaire contractuel. Les propos applicables aux swaps s’appliquent également en conséquence.
Produits dérivés titrisés
La société peut également acheter les produits dérivés décrits précédemment s’ils sont titrisés. Ainsi, les opérations ayant pour objet des produits dérivés peuvent également être rassemblées avec d’autres actifs dans un seul et même titre. Les propos relatifs aux potentiels et aux risques s’appliquent en conséquence à ces produits dérivés titrisés, à ceci près toutefois que le risque de perte des produits dérivés titrisés est limité à la valeur du titre.
Transactions sur dérivés de gré à gré
La société peut conclure des transactions sur des produits dérivés admis à la cote d’une bourse des valeurs ou négociés sur un autre marché réglementé ou encore sur des produits dérivés négociés de gré à gré (transactions de gré à gré).
La société ne peut réaliser de transactions sur des produits dérivés non admis à la cote d’une bourse des valeurs ou négociés sur un autre marché organisé qu’auprès d’établissements de crédit et autres établissements de services financiers sur la base de contrats-cadres normalisés. Pour les produits dérivés négociés en dehors de bourses des valeurs, le montant imputable au risque de contrepartie pour un partenaire contractuel est limité à 5 % de la valeur du fonds. Si le partenaire contractuel est un établissement de crédit ayant son siège dans l’UE, l’EEE ou un État tiers avec un niveau de surveillance comparable selon l’interprétation de la BaFin, le montant imputable au risque de contrepartie peut aller jusqu’à 10 % de la valeur du fonds. Les produits dérivés négociés en dehors de bourses des valeurs, mais négociés dans le cadre d’un contrat avec une chambre de compensation centrale d’une bourse des valeurs ou d’un autre marché organisé, ne sont pas comptabilisés dans les limites de risque de contrepartie si les produits dérivés font l’objet d’une évaluation quotidienne au cours du marché, avec comparaison quotidienne des marges. Toutefois, les revendications du fonds vis-à-vis d’intermédiaires doivent être comptabilisées dans les limites, même si le produit dérivé est négocié sur une bourse des valeurs ou un autre marché organisé.