The Company operates a liquidity risk management policy which identifies monitors and manages liquidity risks. It takes into account the investment strategy; the liquidity profile; the redemption policy and the dealing frequency to ensure that the liquidity profile of the underlying assets of each Fund will facilitate compliance with such Fund’s obligation to meet redemption requests under normal and exceptional market conditions, and to seek to achieve fair treatment and transparency for all investors.
In summary, the Company’s liquidity risk management policy includes the following aspects:
- Review of how liquid each Fund’s portfolio is on an ongoing basis and regular assessment of its ongoing liquidity needs including an assessment of whether the subscription and redemption arrangement are appropriate to the relevant Fund’s strategy;
- Regular and ongoing scenario modelling and stress testing to ensure that the Fund’s position can withstand changes in market conditions and inform investment decisions. This includes extreme scenario testing. Normally the stress testing is performed on a quarterly basis but in times of adverse market conditions or during the period where there are large redemption requests, the stress tests will be performed more frequently, if necessary;
- Fund liquidity is systematically modelled making prudent, but realistic, assumptions of how much of each security could be sold in any one time period. For each Fund, regardless of its underlying assets, this information is then aggregated up to give a broad picture of the liquidity path a portfolio would take were it to be sold as fast as possible, but with minimal market impact. This allows the Funds to be broken up by liquidity exposure, and illiquid positions to be highlighted; and
- Liquidity oversight is carried out by the independent risk team, who are functionally independent of the portfolio management function. The team provides liquidity oversight, and escalates to the Liquidity Committee. The Liquidity Committee has representatives from the risk function, from distribution and from the front office. The committee generally meets on a quarterly basis, and is responsible for identifying and either escalating or resolving liquidity concerns with the Funds.

Translation (ENFR, 2022-02-25):
La Société applique une politique de gestion du risque de liquidité qui identifie, contrôle et gère les risques de liquidité. Elle tient compte de la stratégie d'investissement ; le profil de liquidité ; la politique de rachat et la fréquence de négociation afin de s'assurer que le profil de liquidité des actifs sous-jacents de chaque Compartiment facilitera le respect de l'obligation dudit Compartiment de satisfaire les demandes de rachat dans des conditions de marché normales et exceptionnelles, et afin de chercher à garantir un traitement juste et transparent pour l'ensemble des investisseurs.
En résumé, la politique de gestion du risque de liquidité de la Société comprend les éléments suivants :
- Examen continu de l’état de liquidité du portefeuille de chaque Compartiment et évaluation régulière de ses besoins courants en liquidité, y compris une évaluation du caractère approprié de l’accord de souscription et de rachat par rapport à la stratégie du Compartiment concerné ;
- Modélisation de scénarios et simulation de crises de manière régulière et continue afin de s’assurer que la situation du Compartiment peut résister aux changements des conditions de marché et aider à la prise de décision d’investissement. Cela comprend les simulations de crises extrêmes. De manière générale, la simulation de crises est effectuée chaque trimestre. Toutefois, dans des conditions de marché défavorables ou au cours des périodes pendant lesquelles des demandes de rachat importantes sont enregistrées, les simulations de crises seront conduites de manière plus fréquente, si cela est nécessaire ;
- La liquidité du Compartiment est systématiquement modélisée en émettant des hypothèses prudentes, mais réalistes, du volume de chaque titre qui pourrait être vendu à tout moment. Pour chaque Compartiment, quels que soient ses actifs sous-jacents, ces informations sont alors regroupées afin de donner un aperçu global du parcours de liquidité qu’un portefeuille prendrait s’il devait être vendu dès que possible, avec toutefois un effet de marché minimal. Cela permet auCompartiment d’être réparti selon le risque de liquidité, et aux positions illiquides d’être mises en évidence ; et
- Le contrôle de la liquidité est conduit par l’équipe indépendante des risques, qui est fonctionnellement indépendante de la fonction de gestion du portefeuille. L’équipe assure le contrôle de la liquidité, et rend compte au Comité de Liquidité. Le Comité de Liquidité est composé de représentants des fonctions du risque, de la distribution et du front office. Le comité se réunit, de manière générale, chaque trimestre, et est chargé d'identifier et de signaler ou régler les problématiques en matière de liquidité avec les Compartiments.