# Investment in Emerging Markets
Potential investors should note that investments in emerging markets carry risks additional to those inherent in other investments. In particular, potential investors should note that (i) investment in any emerging market carries a higher risk than investment in a developed market (e.g. investment and repatriation restrictions, currency fluctuations, government involvement in the private sector, investor disclosure requirements, possibility of limited legal recourse for the Company); (ii) emerging markets may afford a lower level of information and legal protection to investors; (iii) some countries may place controls on foreign ownership; (iv) some countries may apply accounting standards and auditing practices which do not conform with financial statements which would have been prepared by accountants following internationally accepted accounting principles; and (v) investment in some emerging markets carries a higher liquidity risk than investment in a developed market due to a relatively low market volume in emerging stock markets.
Certain Sub-Funds may seek exposure to stocks issued by companies listed on stock exchanges in the People’s Republic of China ("China" or the "PRC") via Stock Connect. Stock Connect is a mutual market access program through which foreign investors such as the Sub-Funds can deal in selected securities listed on a PRC stock exchange through the Hong Kong Stock Exchange (“SEHK”) and the clearing house in Hong Kong.
The securities which can be accessed through Stock Connect are, at the date of this Prospectus, all constituent stocks of the SSE 180 Index, the SSE 380 Index and all China A-Shares listed on the Shanghai Stock Exchange (“SSE”) that are not included as constituent stocks of the relevant indices but which have corresponding H shares listed on SEHK, except the following: (i) SSE-listed shares which are not traded in RMB and (ii) SSE-listed shares which are included in the “risk alert board”; as well as certain other securities and selected securities listed on the Shenzhen Stock Exchange (“SZSE”) including any constituent stock of the SZSE Component Index and SZSE Small/Mid Cap Innovation Index which has a market capitalisation of RMB6 billion or above and all SZSE-listed shares of companies which have issued both China A-Shares and H shares (the “Stock Connect Shares”). At the initial stage of the Northbound Shenzhen trading link, investors eligible to trade shares that are listed on the ChiNext Board of SZSE will be limited to institutional professional investors as defined in the relevant Hong Kong rules and regulations. It is expected that the list of eligible securities which may be accessed through Stock Connect will develop over time. In addition to the Stock Connect Shares described in this paragraph, a Sub-Fund may,
subject to its investment policy, invest in any other security listed on the SSE or SZSE which is made available in the future through Stock Connect.
Stock Connect currently comprises a Northbound link, through which Hong Kong and overseas investors like the Company may purchase and hold Stock Connect Shares and a Southbound link, through which PRC investors may purchase and hold shares listed on the SEHK.
Other than risks involved in investments on an international basis and in emerging markets, as well as other risks of investments generally as described in this section which are applicable to investments in China, investors should also note the additional specific risks below.
Investors should note that Stock Connect is a new trading program. The relevant regulations are untested and subject to change and there is no assurance that Stock Connect will be permitted to continue in existence. Stock Connect is subject to quota limitations which may restrict a Sub-Fund's ability to trade via Stock Connect on a timely basis. This may impact that Sub-Fund's ability to implement its investment strategy effectively. The scope of securities in Stock Connect is subject to adjustment by relevant Stock Connect Authorities (as defined below) from time to time (see the paragraph headed "The recalling of eligible stocks and trading restrictions" below). This may adversely affect a Sub-Fund's ability to achieve its investment objective, for example, where a security that the Principal Investment Manager or the relevant Investment Manager, as the case may be, wishes to purchase on behalf of a Sub-Fund is recalled from the securities scope of Stock Connect. In addition, Stock Connect and its technology and risk management capability has only a short operating history. There is no assurance that the systems and controls of Stock Connect will function as intended or whether they will be adequate.
Pre-trade check
PRC law provides that a sell order may be rejected if a China investor does not have sufficient available China A-Shares in his stock account. SEHK will apply a similar check on all sell orders of Stock Connect Shares on the Northbound trading link at the level of SEHK's registered exchange participants ("Exchange Participants") to ensure there is no overselling by any Exchange Participant ("Pre-Trade Checking"). In addition, Stock Connect investors will be required to comply with any requirements relating to Pre-Trade Checking imposed by the applicable regulator, agency or authority with jurisdiction, authority or responsibility in respect of Stock Connect ("Stock Connect Authorities").
The Company will use a broker affiliated with the Company’s sub-custodian, Citibank, N.A., Hong Kong Branch (“Local Sub-Custodian”) or brokers who have appointed the Local Sub-Custodian as either third party clearer or settlement agent for the settlement of Stock Connect transactions. As the Stock Connect Shares are already held in an account opened with the Local Sub-Custodian and the Local Sub-Custodian performs the role as third party clearer or settlement agent, there is no need for pre-trade delivery of securities. This arrangement allows for true Delivery versus Payment (DVP)/ Receive versus Payment (RVP) for simultaneous cash and securities settlement and eliminates principal risk and avoids exposure to counterparty risk.
Nominee holding structure, voting right and corporate actions
Stock Connect Shares will be held following settlement by brokers or custodians as clearing participants in accounts in the Hong Kong Central Clearing and Settlement System ("CCASS") maintained by the Hong Kong Securities and Clearing Corporation Limited (“HKSCC”), a wholly-owned subsidiary of the Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (“HKEX”), as central securities depositary in Hong Kong and as nominee holder. HKSCC is the "nominee holder" of the Stock Connect Shares acquired by a Stock Connect investor. While the distinct concepts of nominee holder and beneficial owner are generally recognized under the Stock Connect rules as well as other laws and regulations in China, the application of such rules is untested, and there is no assurance that PRC courts will recognise such rules,
e.g. in liquidation proceedings of PRC companies or other legal proceedings. In the unlikely event that HKSCC becomes subject to winding up proceedings in Hong Kong, investors should note that Stock Connect Shares will not be regarded as part of the general assets of HKSCC available for distribution to creditors even under the PRC law. Stock Connect investors who hold the Stock Connect Shares (as beneficial owners) through HKSCC are therefore eligible to exercise their rights through the nominee only. However, under the CCASS rules, HKSCC as nominee holder will not be obliged to take any legal action or enter into court proceedings to enforce any rights on behalf of Stock Connect investors in China, but HKSCC may provide assistance to the Stock Connect investors subject to certain conditions.
Accordingly, the Company may only exercise voting rights with respect to Stock Connect Shares by giving voting instructions to HKSCC (through CCASS participants), who will then consolidate such instructions and submit them in the form of a combined single voting instruction to the relevant Stock Connect Shares company. Therefore, the Company may not be able to exercise voting rights in respect of the relevant Stock Connect Shares company in the same manner as in other markets.
In addition, any corporate action in respect of Stock Connect Shares will be announced by the relevant issuer through the relevant PRC stock exchange website and certain officially appointed newspapers. Stock Connect investors may refer to the relevant PRC stock exchange website and the relevant newspapers for the latest Stock Connect Shares company announcements or, alternatively, the website of HKEX for the company announcements in respect of Stock Connect Shares issued on the previous trading day. However, Stock Connect Shares companies publish corporate documents in Chinese only and English translation will not be available.
Given the short timescale within which proxy voting or other corporate actions are required to be taken in relation to the Stock Connect Shares, there is no assurance that CCASS participants who participate in Stock Connect will or will continue to provide or arrange for the provision of any voting or other related services. Accordingly, there is no assurance that the Company will be able to exercise any voting rights or participate in any corporate actions in relation to Stock Connect Shares in time or at all.
According to existing China practices, the Company as a beneficial owner of Stock Connect Shares traded via Stock Connect cannot appoint proxies to attend shareholders' meetings on its behalf.
Restriction on day trading
Save with a few exceptions, day (turnaround) trading is generally not permitted on the China A-Shares market. If a Sub-Fund buys Stock Connect Shares on a dealing day (T), the Sub-Fund may not be able to sell the Stock Connect Shares until on or after T+1 day.
Quotas used up
Trading under Stock Connect is subject to a daily quota (“Daily Quota”). Northbound trading is subject to a separate set of Daily Quota.
The Daily Quota limits the maximum net buy value of cross-boundary trades under Stock Connect each day. The Daily Quota does not belong to a Sub-Fund and can only be utilised on a first-come-first-serve basis. Once the Daily Quota is exceeded, buy orders will be rejected (although investors will be permitted to sell their cross-boundary securities regardless of the quota balance). Therefore, quota limitations may restrict the relevant Sub-Fund’s ability to invest in China A-Shares through the Stock Connect on a timely basis, and the relevant Sub-Fund may not be able to effectively pursue its investment strategy.
The SEHK will monitor the trading quota and publish the remaining balance of the Northbound Daily Quota at scheduled times on the HKEX’s website.
Difference in trading day and trading hours and other operational restrictions
Due to differences in public holidays between Hong Kong and China or other reasons such as bad weather conditions, there may be a difference in trading days and trading hours in the markets accessible through Stock Connect. Stock Connect will only operate on days when these markets are open for trading and when banks in those markets are open on the corresponding settlement days. There may be occasions when it is a normal trading day for a China market but it is not possible to carry out any Stock Connect Shares trading in Hong Kong. Additionally, SEHK (or any relevant subsidiary) may, under certain circumstances as specified in the SEHK rules, temporarily suspend or restrict all or part of the order-routing and related supporting services with regard to Northbound trading and for such duration and frequency as SEHK may consider appropriate at any time and without advance notice. As such, there is a risk of price fluctuations in Stock Connect Shares during the time when Northbound trading is suspended or restricted as described above.
The recalling of eligible stocks and trading restrictions
A Stock Connect Share may be recalled from the scope of eligible stocks for trading via Stock Connect, and in such event the relevant Stock Connect Share can only be sold but is restricted from being bought. This may adversely affect the ability of a Sub-Fund to achieve its investment objective.
Under Stock Connect, the Principal Investment Manager or the relevant Investment Manager, as the case may be, will only be allowed to sell Stock Connect Shares but restricted from further buying if: (i) the Stock Connect Share subsequently ceases to be a constituent stock of the relevant indices; (ii) the Stock Connect Share is subsequently under "risk alert"; and/or (iii) the corresponding H share of the Stock Connect Share subsequently ceases to be traded on SEHK, as the case may be. Stock Connect Shares may also be subject to the price
fluctuation limits.
Trading costs
In addition to paying trading fees and stamp duties in connection with Stock Connect Shares trading, a Sub-Fund carrying out trading via Stock Connect may be subject to new portfolio fees, dividend tax and tax concerned with income arising from stock transfers imposed by the relevant authorities.
Local market rules, foreign shareholding restrictions and disclosure obligations
Under Stock Connect, Stock Connect Shares-listed companies and trading of Stock Connect Shares are subject to market rules and disclosure requirements of the Stock Connect Shares market. Any changes in laws, regulations and policies of the Stock Connect Shares market or rules in relation to Stock Connect may affect share prices. Foreign shareholding restrictions and disclosure obligations are also applicable to Stock Connect Shares.
The Company, the Principal Investment Manager and the relevant Investment Manager, as the case may be, will be subject to restrictions on trading (including restriction on retention of proceeds) in Stock Connect Shares as a result of their interests in the Stock Connect Shares and are responsible for compliance with all notifications, reports and relevant requirements in connection with such interests.
Under current PRC law, once an investor holds or controls up to 5% of the issued shares of a PRC-listed company, the investor is required to report in writing to the China Securities Regulatory Commission (“CSRC”) and the relevant exchange, and inform the PRC-listed company within three working days in accordance with the applicable regulations and during the three days, the investor is not allowed to continue purchasing or selling shares in that PRC-listed company. The investor is also required to disclose any change in his shareholding and comply with related trading restrictions and disclosure obligations in accordance with PRC law.
Currency risks
Stock Connect Shares will be traded and settled in Renminbi (RMB). If a Sub-Fund issues classes of Shares denominated in a currency other than RMB, the Sub-Fund will be exposed to currency risk if the Sub-Fund invests in a RMB product due to the need for the conversion of the currency into RMB. The Sub-Fund will also incur currency conversion costs. Even if the price of the Stock Connect Share remains the same when the Sub-Fund purchases it and when the Sub-Fund sells it, the Sub-Fund will still incur a loss when it converts the sale proceeds into local currency if RMB has depreciated.
Clearing and settlement
HKSCC and China Securities Depository and Clearing Corporation Limited (“ChinaClear”) have established the clearing links between the relevant exchanges and each will become a participating central counterparty and provide depository and nominee services to its clearing participants in order to facilitate clearing and settlement of cross-boundary trades. For cross-boundary trades initiated in a market, the clearing house of that market will on the one hand clear and settle with its own clearing participants, and on the other hand undertake to fulfil the clearing and settlement obligations of its clearing participants with the
counterparty clearing house.
Not protected by Investor Compensation Fund
Investors should note that if a Sub-Fund engages in Northbound trading under Stock Connect, the Sub-Fund will not be covered by Hong Kong's Investor Compensation Fund or the China Securities Investor Protection Fund and thus investors will not benefit from compensation under such schemes.
Risk of ChinaClear default
ChinaClear has established a risk management framework and measures that are approved and supervised by the CSRC. Pursuant to the general rules of CCASS, if ChinaClear (as the participating central counterparty) defaults, HKSCC will, in good faith, seek recovery of the outstanding Stock Connect Shares and/or monies from ChinaClear through available legal channels and through ChinaClear's liquidation process, if applicable.
HKSCC will in turn distribute the Stock Connect Shares and/or monies recovered to its clearing participants on a pro-rata basis as prescribed by the relevant Stock Connect Authorities. Stock Connect investors in turn will only be distributed the Stock Connect Shares and/or monies to the extent recovered directly or indirectly from HKSCC. Although the likelihood of a default by ChinaClear is considered to be remote, investors in the relevant Sub-Funds should be aware of this arrangement and of this potential exposure.
Risk of HKSCC default
A failure or delay by HKSCC in the performance of its obligations may result in a failure of settlement, or the loss, of Stock Connect Shares and/or monies in connection with them and the Company may suffer losses as a result.
Ownership of Stock Connect Shares
Stock Connect Shares are uncertificated and are held by HKSCC for its account holders. Physical deposit and withdrawal of Stock Connect Shares are currently not available under the Northbound trading for the Company.
A Sub-Fund's title or interests in, and entitlements to, Stock Connect Shares (whether legal, equitable or otherwise) will be subject to applicable requirements, including laws relating to any disclosure of interest requirement or foreign shareholding restriction (see the paragraph headed "Local market rules, foreign shareholding restrictions and disclosure obligations" above). It is uncertain whether the PRC courts would recognise the ownership interest of Stock Connect investors to allow them standing to take legal action against Chinese companies in case disputes arise.
No manual trade or block trade
Currently there is no manual trade facility or block trade facility for Stock Connect Shares transactions under Northbound trading. A Sub-Fund's investment options may become limited as a result.
Order priority
Trade orders are entered into China Stock Connect System ("CSC") based on time order. Trade orders cannot be amended, but may be cancelled and re-entered into the CSC as new orders at the back of the queue. Due to quota restrictions or other market intervention events, there can be no assurance that Stock Connect Shares trades executed through a broker will be completed.
No off-exchange trading and transfers
Market participants must match, execute or arrange the execution of any sale and buy orders or any transfer instructions from investors in respect of any Stock Connect Shares in accordance with the Stock Connect rules. This rule against off-exchange trading and transfers for trading of Stock Connect Shares under Northbound trading may delay or disrupt reconciliation of orders by market participants. However, to facilitate market players in conducting Northbound trading and the normal course of business operation, off-exchange or "non-trade" transfer of Stock Connect Shares for the purposes of post-trade allocation to different funds/sub-funds by fund managers have been specifically allowed.
Risks associated with the Small and Medium Enterprise (SME) board and/or ChiNext market
Listed companies on the SME board and/or ChiNext market are usually of emerging nature with smaller operating scale. Hence, they are subject to higher fluctuation in stock prices and liquidity and have higher risks and turnover ratios than companies listed on the main board of the SZSE.
Stocks listed on the SME board and/or ChiNext may be overvalued and such exceptionally high valuation may not be sustainable. Stock price may be more susceptible to manipulation due to fewer circulating shares.
The rules and regulations regarding companies listed on ChiNext market are less stringent in terms of profitability and share capital than those in the main board and SME board.
It may be more common and faster for companies listed on the SME board and/or ChiNext to delist. This may have an adverse impact on the relevant Sub-Fund if the companies that it invests in are delisted.
The above may not cover all risks related to Stock Connect and any above-mentioned laws, rules and regulations are subject to change and there is no assurance as to whether or how such changes or developments may restrict or affect the Company’s investments via Stock Connect.
Investors should also refer to section “Specific Risks associated with the Sub-Fund” of the Supplements for specific country and sector risk considerations applicable to each Sub-Fund.

Translation (ENFR, 2018-06-01):
# Investissement sur les marchés émergents
L’attention des investisseurs potentiels est attirée sur le fait que l’investissement sur les marchés émergents entraîne des risques supplémentaires en plus des risques propres à d’autres investissements. Les investisseurs potentiels devraient notamment avoir conscience du fait que (i) l’investissement sur un marché émergent comporte un risque plus élevé que les investissements sur les marchés développés (par ex. restrictions à l’investissement et au rapatriement des fonds, fluctuations de taux de change, ingérence de l’État dans le secteur privé, obligations de communication des investisseurs, possibilité de recours juridiques limités pour la Société) ; (ii) les marchés émergents peuvent offrir un niveau inférieur d’information et de protection juridique aux investisseurs ; (iii) certains pays peuvent imposer des contrôles en matière de participations étrangères ; (iv) certains pays peuvent appliquer des normes comptables et des pratiques d’audit non conformes aux états financiers qui auraient été préparés par des comptables appliquant les normes comptables reconnues au niveau international ; et (v) l’investissement sur certains marchés émergents entraîne un risque de liquidité plus élevé que les investissements sur les marchés développés en raison du volume relativement faible négocié sur les marchés d’actions émergents.
Certains Compartiments peuvent chercher à investir dans des actions émises par des sociétés cotées en Bourse de République Populaire de Chine (« Chine » ou « RPC ») via le programme Stock Connect. Stock Connect est un programme d’accès réciproque aux marchés permettant aux investisseurs étrangers, tels que les Compartiments, de négocier une sélection de titres cotés à une Bourse de RPC via la Bourse de Hong Kong (Stock Exchange of Hong Kong, SEHK) et la chambre de compensation à Hong Kong.
Les titres auxquels les investisseurs peuvent accéder via le programme Stock Connect comprennent, à la date du présent Prospectus, tous les titres constitutifs des indices SSE 180 et SSE 380, et toutes les Actions A chinoises cotées à la Bourse de Shanghai (Shanghai Stock Exchange, SSE) qui ne sont pas incluses dans les titres constitutifs des indices pertinents, mais qui ont des actions H correspondantes cotées à la Bourse de Hong Kong (Stock Exchange of Hong Kong, SEHK), à l’exception (i) des actions cotées au SSE qui ne sont pas négociées en RMB et (ii) des actions cotées au SSE qui sont incluses dans le « conseil de surveillance du risque », ainsi que certains autres titres et certains titres cotés à la Bourse de Shenzhen (Shenzhen Stock Exchange, SZSE), y compris tout titre constitutif de l’indice SZSE Component et de l’indice SZSE Small/Mid Cap Innovation dont la capitalisation boursière est égale ou supérieure à 6 milliards de RMB et toutes les actions de sociétés cotées au SZSE qui ont émis à la fois des Actions A et des Actions H chinoises (les « Actions Stock Connect »). Au début de la liaison de négociation vers le Nord, les investisseurs autorisés à négocier des actions cotées sur le ChiNext Board du SZSE se limiteront aux investisseurs professionnels institutionnels tels que définis dans les règles et réglementations pertinentes de Hong Kong. La liste des titres admissibles auxquels les investisseurs peuvent accéder par le biais du programme Stock Connect devrait s’étoffer au fil du temps. En plus des Actions Stock Connect décrites dans le présent paragraphe, un Compartiment pourra, sous réserve
de sa politique d’investissement, investir dans tout autre titre coté au SSE ou au SZSE mis à sa disposition à l’avenir par le biais du programme Stock Connect.
Stock Connect offre actuellement une « liaison vers le Nord » par laquelle les investisseurs de Hong Kong et de l’étranger tels que la Société peuvent acheter et détenir des Actions Stock Connect, et une « liaison vers le Sud » par laquelle les investisseurs de RPC peuvent acheter et détenir des actions cotées au SEHK.
Outre les risques liés aux investissements internationaux et sur les marchés émergents ainsi que les autres risques liés aux investissements de manière générale, tels que décrits au présent chapitre, qui s’appliquent aux investissements en Chine, les investisseurs devraient également prendre connaissance des risques spécifiques supplémentaires ci-dessous.
Les investisseurs sont avisés du fait que Stock Connect est un nouveau programme de négociation. Les réglementations correspondantes n’ont pas encore fait leurs preuves et sont susceptibles d’être modifiées, et il n’existe aucune garantie que Stock Connect pourra continuer d’exister. Stock Connect est soumis à des quotas qui pourraient limiter la capacité d’un Compartiment à négocier via Stock Connect dans les délais voulus. Cette contrainte pourrait avoir un impact sur la capacité du Compartiment à mettre en œuvre efficacement sa stratégie d’investissement. L’ensemble des titres négociés via Stock Connect peut être modifié de temps à autre par les Autorités compétentes pour Stock Connect (définies ci-dessous) (voir le paragraphe intitulé « Rappel d’actions éligibles et restrictions de négociation » ci-dessous). Cela pourrait avoir une incidence néfaste sur la capacité d’un Compartiment à réaliser son objectif d’investissement dans les cas où un titre que le Gestionnaire d’investissement principal ou le Gestionnaire d’investissement concerné (selon le cas) souhaite acheter pour le compte d’un Compartiment est supprimé de l’ensemble des titres de Stock Connect. En outre, Stock Connect, la technologie qu’il utilise et ses capacités de gestion des risques n’existent pas depuis longtemps. Il n’existe aucune garantie que les systèmes et contrôles de Stock Connect fonctionneront comme prévu ou de façon adéquate.
Contrôle pré-négociation
La législation de RPC prévoit qu’un ordre de vente peut être rejeté dans les cas où un investisseur en Chine ne possède pas suffisamment d’actions chinoises A disponibles sur son compte d’actions. Le SEHK appliquera un contrôle similaire sur tous les ordres de vente d’Actions Stock Connect sur la liaison de négociation vers le Nord au niveau des participants au marché enregistré auprès du SEHK (« Participants au marché ») afin d’éviter toute survente par un Participant au marché (« Contrôle pré-négociation »). En outre, les investisseurs sur Stock Connect seront tenus de respecter toutes les prescriptions en matière de Contrôle pré-négociation imposées par l’organe de réglementation, l’agence ou l’autorité possédant les compétences, l’autorité ou la responsabilité sur Stock Connect (les « Autorités de Stock Connect »).
La Société aura recours à un courtier affilié au sous-dépositaire de la Société, à savoir Citibank, NA, succursale de Hong Kong (le « Sous-dépositaire local ») ou à des courtiers ayant nommé le Sous-dépositaire local à titre d’agent de compensation tiers ou d’agent de règlement au titre des opérations Stock Connect. Étant donné que les Actions Stock Connect sont déjà détenues dans un compte ouvert auprès du Dépositaire local et que le Sous-dépositaire local assume les fonctions d’agent de compensation ou d’agent de règlement tiers, la livraison des titres avant la négociation ne s’avère nullement nécessaire. Cette disposition permet l’opération d’un véritable mécanisme de règlement-livraison (DVP)/règlement-réception (RVP) pour le règlement simultané en espèces et de titres et élimine le risque principal tout en évitant l’exposition au risque de contrepartie.
Structure de garde par mandataire, droit de vote et actions de l’entreprise
Les Actions Stock Connect, après règlement par des courtiers ou dépositaires agissant en qualité d’acteurs de compensation, seront détenues sur des comptes du Hong Kong Central Clearing and Settlement System (CCASS, le système central de compensation et de règlement de Hong Kong) tenu par Hong Kong Securities and Clearing Corporation Limited (« HKSCC »), une filiale en propriété exclusive de Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (« HKEX ») en tant que dépositaire central de titres à Hong Kong et détenteur mandataire. HKSCC est le « détenteur mandataire » des Actions Stock Connect acquises par un investisseur sur Stock Connect. Même si les concepts distincts de « détenteur mandataire » et de « propriétaire bénéficiaire » sont généralement reconnus en vertu des règles de Stock Connect ainsi que d’autres législations et réglementations en Chine, l’application de ces règles n’a pas encore été éprouvée et il n’existe pas de garantie que les tribunaux de RPC reconnaîtront ces règles, par exemple dans les procédures de liquidation d’entreprises de RPC ou dans d’autres procédures en justice. Au cas improbable où HKSCC ferait l’objet d’une procédure de liquidation à Hong Kong, l’attention des investisseurs est attirée sur le fait que les Actions Stock Connect ne seront pas considérées comme faisant partie des actifs généraux de HKSCC susceptibles d’être répartis entre les créanciers en vertu de la législation de la RPC. Les investisseurs sur Stock Connect qui détiennent les Actions Stock Connect (en tant que propriétaires bénéficiaires) via HKSCC peuvent donc faire valoir leurs droits uniquement par l’intermédiaire du mandataire. Cependant, selon les règles du CCASS, HKSCC en tant que détenteur mandataire ne sera pas tenu d’intenter des actions en justice pour faire valoir quelque droit que ce soit au nom des investisseurs sur Stock Connect en Chine. HKSCC peut par contre apporter un soutien aux investisseurs sur Stock Connect à certaines conditions.
En conséquence, la Société ne peut exercer ses droits de vote relatifs aux Actions Stock Connect qu’en donnant des consignes de vote à HKSCC (via les participants à CCASS), qui consolidera ensuite ces instructions et les soumettra, sous la forme d’une consigne de vote combinée unique, à l’entreprise liée aux Actions Stock Connect concernées. Il est donc possible que la Société ne soit pas en mesure d’exercer ses droits de vote dans l’entreprise liée aux Actions Stock Connect concernée de la même façon que sur les autres marchés.
En outre, toute action d’entreprise concernant des Actions Stock Connect sera annoncée par l’émetteur concerné via le site web de la Bourse de RPC concernée et certains journaux désignés par les autorités. Les Investisseurs sur Stock Connect peuvent consulter le site web de la Bourse de RPC concernée et les journaux concernés pour connaître les dernières annonces des sociétés liées aux Actions Stock Connect ou, à titre d’alternative, le site web de HKEX pour les annonces d’entreprises concernant des Actions Stock Connect émises le jour de négociation précédent. Les sociétés cotées au SSE publient toutefois leurs documents officiels en chinois uniquement et une traduction anglaise ne sera pas disponible.
Étant donné les délais serrés imposés au vote par procuration et aux autres actions d’entreprise par rapport à des Actions Stock Connect, il n’existe aucune garantie que les participants au CCASS qui participent au programme Stock Connect fourniront ou continueront de fournir des services de vote ou autres services similaires. Il n’est donc pas garanti que la Société sera en mesure d’exercer des droits de vote ou de participer à une quelconque action d’entreprise concernant des Actions Stock Connect.
Selon les pratiques actuellement en vigueur en Chine, la Société, en tant que propriétaire bénéficiaire d’Actions Stock Connect négociées via Stock Connect, ne peut pas désigner de
mandataires chargés d’assister en son nom aux assemblées d’actionnaires.
Restrictions en matière de négociation intrajournalière (day trading)
À quelques exceptions près, la négociation intrajournalière (achat et vente le même jour) n’est pas autorisée sur le marché des Actions chinoises A. Si un Compartiment achète des Actions Stock Connect un jour de négociation (T), il ne pourra pas vendre ces Actions Stock Connect jusqu’à T+1 jour, voire après cette date.
Quotas épuisés
La négociation en vertu du programme Stock Connect est soumise à un quota journalier (« Quota journalier »). La Négociation vers le Nord est soumise à un ensemble distinct de Quotas journaliers.
Le Quota journalier limite la valeur nette d’achat maximale des transactions transfrontalières en vertu du programme Stock Connect chaque jour. Le Quota journalier n’appartient pas à un Compartiment et ne peut être utilisé que sur la base du premier arrivé, premier servi. Une fois le Quota journalier dépassé, les ordres d’achat seront rejetés (bien que les investisseurs puissent vendre leurs titres transfrontaliers, quel que soit le solde du quota). Par conséquent, les limitations par quotas peuvent restreindre la capacité du Compartiment concerné à investir en temps opportun en Actions A chinoises par l’intermédiaire du Stock Connect, et ce Compartiment peut ne pas être en mesure de mettre en œuvre efficacement sa stratégie d’investissement.
Le SEHK surveillera le quota de négociation et publiera le solde restant du Quota journalier de la Négociation vers le Nord aux heures prévues sur le site Web de HKEX.
Différence de jour de négociation et d’heures de négociation et autres restrictions opérationnelles
En raison de différences entre les jours fériés à Hong Kong et en Chine, et pour d’autres raisons telles que les mauvaises conditions météorologiques, il peut y avoir des différences de jours de négociation et d’heures de négociation sur les marchés accessibles via Stock Connect. Stock Connect fonctionnera uniquement les jours où ces marchés sont ouverts à la négociation et où les banques de ces marchés sont ouvertes les jours de règlement correspondants. Il peut arriver que, lors d’un jour de négociation normal pour un marché chinois, il ne soit pas possible de négocier des Actions Stock Connect à Hong Kong. En outre, SEHK (ou toute filiale concernée) peut, dans certaines circonstances précisées par les règles de SEHK, suspendre ou restreindre temporairement tout ou partie de l’acheminement d’ordre et des autres services auxiliaires de la négociation vers le Nord, pour la durée et selon la fréquence que SEHK jugera adéquates, à tout moment et sans préavis.
Il existe donc un risque de fluctuation des cours des Actions Stock Connect pendant la suspension ou la restriction de la négociation vers le Nord, décrite ci-dessus.
Rappel des actions éligibles et restrictions de négociation
Une Action Stock Connect peut être supprimée de l’ensemble des actions éligibles à la négociation via Stock Connect. Dans ces cas, l’Action Stock Connect concernée peut uniquement être vendue mais fait l’objet de restrictions à l’achat. Cette situation peut avoir un impact défavorable sur la capacité du Compartiment à atteindre son objectif d’investissement.
Dans Stock Connect, le Gestionnaire d’investissement principal ou le Gestionnaire d’investissement concerné, selon le cas, sera uniquement autorisé à vendre une Action Stock Connect mais sera empêché de l’acheter si : (i) l’Action Stock Connect cesse ensuite d’être l’un des composants des indices concernés ; (ii) l’Action Stock Connect se trouve ensuite sous « alerte de risque » ; et/ou (iii) l’action H correspondante de l’Action Stock Connect n’est ensuite plus négociée sur le SEHK, selon le cas. Les Actions Stock Connect peuvent également être soumises aux limites de fluctuation des cours.
Frais de négociation
En plus du paiement des frais de négociation et droits de timbre liés à la négociation d’Actions Stock Connect, un Compartiment menant des activités de négociation via le programme Stock Connect peut être soumis à de nouveaux frais de portefeuille, impôts sur les dividendes et impôts applicables aux recettes provenant de transferts d’actions imposés par les autorités compétentes.
Règles de marché locales, restrictions à la détention d’actions par des étrangers et obligations de divulgation
Dans le cadre de Stock Connect, les sociétés dont les Actions sont cotées au Stock Connect et la négociation d’Actions Stock Connect sont soumises aux règles de marché et aux obligations de divulgation du marché d’Actions Stock Connect. Toute modification des lois, réglementations et politiques ou règles du marché des Actions Stock Connect ou concernant Stock Connect peut avoir un impact sur le cours des actions. Les Actions Stock Connect sont également soumises à des restrictions en matière d’actionnariat étranger et à des obligations de divulgation.
La Société, le Gestionnaire d’investissement principal et le Gestionnaire d’investissement concerné, selon le cas, seront soumis à des restrictions de négociation (y compris des restrictions à la conservation des produits) sur Actions Stock Connect du fait de leurs intérêts dans des Actions Stock Connect. Ils sont tenus de se conformer à toutes les notifications, tous les rapports et les exigences concernées en lien avec ces intérêts.
En vertu de la législation actuelle de la RPC, dès lors qu’un investisseur détient ou contrôle 5 % des actions en circulation d’une société cotée en RPC, il est tenu de le signaler par écrit à la China Securities Regulatory Commission (CSRC) et à la bourse de valeurs concernée et d’informer la société cotée en RPC, dans un délai de trois jours ouvrables conformément à la réglementation en vigueur. Au cours de ce délai de trois jours, l’investisseur n’est pas autorisé à continuer d’acheter ou de vendre les actions de cette société cotée en RPC. L’investisseur est également tenu de divulguer toute modification de sa participation et de se conformer aux restrictions de négociation et aux obligations de divulgation conformément à la législation de RPC.
Risques de change
Les Actions Stock Connect sont négociées et réglées en Renminbi (RMB) Si un Compartiment émet des catégories d’Actions libellées dans une devise autre que le RMB, il sera exposé à un risque de change en cas d’investissement dans un produit libellé en RMB du fait de la nécessité de convertir la devise en RMB. Le Compartiment subira également des frais de conversion de devises. Même si le cours de l’Action Stock Connect reste identique entre son achat et sa vente par le Compartiment, le Compartiment subira malgré tout une perte lors de la conversion du produit de la vente en devise locale si le RMB a perdu de sa valeur.
Compensation et règlement
HKSCC et China Securities Depository and Clearing Corporation Limited (« ChinaClear ») ont mis en place les liens de compensation entre les bourses pertinentes et chacune deviendra une contrepartie centrale participante et fournira des services de dépositaire et de mandataire à ses participants de compensation afin de faciliter la compensation et le règlement des transactions transfrontalières. Pour les transactions transfrontalières initiées sur un marché, la chambre de compensation de ce marché assurera d’une part la compensation et le règlement avec ses propres participants à la compensation et, d’autre part, s’engagera à s’acquitter des obligations de compensation et de règlement de ses participants de compensation avec la chambre de compensation de la contrepartie.
Pas de protection par le Fonds d’indemnisation des investisseurs
L’attention des investisseurs est attirée sur le fait que, si un Compartiment se livre à des opérations de négociation vers le Nord en vertu du programme Stock Connect, il ne sera pas couvert par le Fonds d’indemnisation des investisseurs de Hong Kong ni par le Fonds chinois de protection des investisseurs en valeurs mobilières. Les investisseurs ne bénéficieront dont d’aucune indemnisation au titre de ces programmes.
Risque de défaut de ChinaClear
ChinaClear a mis en place un cadre de gestion des risques et des mesures approuvées et supervisées par la CSRC. Conformément aux règles générales de CCASS, si ChinaClear (en tant que contrepartie centrale participante) se trouve en situation de défaut, HKSCC s’efforcera, de bonne foi, de recouvrer les Actions Stock Connect et/ou les fonds en souffrance auprès de ChinaClear par les moyens légaux disponibles et par le biais du processus de liquidation de ChinaClear le cas échéant.
HKSCC distribuera à son tour au prorata les Actions Stock Connect et/ou les fonds recouvrés à ses participants de compensation, conformément aux prescriptions des Autorités de Stock Connect compétentes. Les investisseurs sur Stock Connect ne recevront les Actions Stock Connect et/ou les fonds que dans la mesure où ils auront été recouvrés directement ou indirectement par HKSCC. Bien que la probabilité d’une défaillance de ChinaClear soit jugée faible, les investisseurs des Compartiments concernés doivent avoir conscience de ce dispositif et de cette exposition potentielle.
Risque de défaut de HKSCC
Le non-respect de ses obligations par HKSCC, ou un retard dans le respect de ses obligations, peut entraîner un échec de règlement ou la perte d’Actions Stock Connect et/ou de fonds liés à ces titres, et la Société pourrait subir une perte en conséquence.
Détention d’Actions Stock Connect
Les Actions Stock Connect ne possèdent pas de certificat et sont détenues par HKSCC pour ses titulaires de comptes. La Négociation vers le Nord pour le compte de la Société ne permet pas actuellement le dépôt ni le retrait physiques des Actions Stock Connect.
Les titres ou les intérêts d’un Compartiment dans des Actions Stock Connect, ou ses droits vis-à-vis d’Actions Stock Connect (juridiques, découlant du principe d’équité ou autres) seront soumis aux exigences en vigueur, y compris aux lois liées à toute exigence de divulgation d’intérêts ou aux restrictions en matière d’actionnariat étranger (voir le paragraphe intitulé « Règles de marché locales, restrictions à la détention d’actions par des étrangers et obligations de divulgation » ci-dessus). Il n’est pas certain que les tribunaux de RPC reconnaîtront la propriété des investisseurs sur Stock Connect d’une façon qui leur permette d’intenter des actions en justice contre des sociétés chinoises en cas de litige.
Pas de négociation manuelle ni de négociation en blocs
Dans le cadre de la négociation vers le Nord, il n’existe actuellement pas de facilité de négociation manuelle ni de négociation en bloc pour les opérations sur Actions Stock Connect. Cela peut limiter les possibilités d’investissement d’un Compartiment.
Priorité des ordres
Les ordres de transactions sont introduits dans le China Stock Connect System (CSC) en fonction de leur ordre dans le temps. Les ordres de transactions ne peuvent pas être modifiés mais peuvent être annulés et réintroduits dans le CSC en tant que nouveaux ordres en fin de file. En raison de restrictions de quotas ou d’autres interventions sur le marché, il n’est pas possible de garantir l’achèvement des transactions sur Actions Stock Connect exécutées par l’intermédiaire d’un courtier.
Pas de négociations ni de transferts hors marché
Les participants au marché doivent accorder, exécuter ou organiser l’exécution de tout ordre de vente et d’achat ou de toute instruction de transfert des investisseurs portant sur des Actions Stock Connect conformément aux règles de Stock Connect. Cette règle interdisant la négociation et les transferts hors marché pour la négociation d’Actions Stock Connect dans le cadre de la négociation vers le Nord peut retarder ou perturber la mise en concordance des ordres par les participants au marché. Cependant, afin d’aider les acteurs du marché à pratiquer la négociation vers le Nord et le déroulement normal des activités des entreprises, le transfert hors marché ou « hors négociation » d’Actions Stock Connect aux fins de leur allocation post-négociation à différents fonds ou compartiments par des gestionnaires de fonds a été spécifiquement autorisée.
Risques liés sur le segment Petites et moyennes entreprises (PME) et/ou au marché ChiNext
Les sociétés cotées sur le segment PME et/ou sur le marché ChiNext sont généralement de nature émergente avec un degré d’exploitation réduit. Elles sont donc soumises à une fluctuation plus marquée des cours des actions et de la liquidité et présentent des risques et des coefficients de rotation plus élevés que ceux des sociétés cotées sur le segment principal du SZSE.
Les actions cotées sur le segment PME et/ou sur le marché ChiNext peuvent être surévaluées et une évaluation exceptionnellement élevée peut ne pas être durable. Le cours des actions peut être plus exposé au risque de manipulation en raison d’un nombre moins élevé d’actions en circulation.
Les règles et réglementations concernant les sociétés cotées sur le marché ChiNext sont moins strictes en termes de rentabilité et de capital social que celles du segment principal et du segment PME.
La radiation de la cote des sociétés cotées sur le segment PME et/ou le marché ChiNext peut être plus fréquente et rapide. La radiation de la cote de sociétés dans lesquelles le Compartiment investit peut avoir un impact négatif sur le Compartiment concerné.
Les points ci-dessus ne couvrent pas nécessairement tous les risques liés à Stock Connect. Les législations, règles et réglementations susmentionnées sont susceptibles de changer, et il n’existe aucune garantie quant à la façon dont ces changements ou évolutions pourraient restreindre ou affecter les investissements de la Société via Stock Connect.
Les investisseurs sont invités à consulter la section « Risques spécifiques liés au Compartiment » des différents Suppléments pour connaître les risques spécifiques liés aux pays et aux secteurs de chaque Compartiment.