# Risks to the Sub-Funds
Each Sub-Fund invests substantially the whole of its assets in units in the corresponding Master Sub-Fund and therefore investors in a Sub-Fund are indirectly exposed to the risk factors relevant to that Master Sub-Fund. The
risk descriptions below correspond to the main risk factors named in the information about the Sub-Funds but also outline other risks, which may affect the Master Sub-Funds and thus the Sub-Funds of the SICAV. While the risk information in this Prospectus is intended to give an idea of the main risks associated with each Master Sub-Fund (and thus the relevant feeder Sub-Fund of the SICAV), any Master Sub-Fund could be affected by risks not named here, and the risk descriptions themselves are not intended as exhaustive.
Any of these risks could cause a Master Sub-Fund (and thus the relevant feeder Sub-Fund of the SICAV) to lose money, to perform less well than similar investments, to experience volatility (ups and downs in NAV), or to fail to meet its objective over any period of time.

## General Risks
Collective Investment Risk As with any investment fund, investing in any of these Sub-Funds involves certain risks an investor would not face if investing in markets directly. The actions of other investors, in particular sudden large outflows of cash, could interfere with orderly management of a Sub-Fund and cause the Sub-Fund’s NAV to fall. An investor cannot direct or influence how a Sub-Fund is invested. A Sub-Fund’s transactions may not be optimal for the tax efficiency of a given investor. The Sub-Funds are subject to various investment laws and regulations

### that limit the use of certain securities and investment techniques that might improve performance. The registration of a Sub-Fund in certain countries may create investment restrictions.

### Credit Risk A bond or money market security could lose some or all of its value if the issuer’s financial health deteriorates.
If the financial health of the issuer of a bond or money market security weakens, the value of the bond or money market security may fall. In extreme cases, the issuer may delay scheduled payments to investors, or may become unable to make its payments at all.
Currency Risk Exchange rates between currencies can change rapidly and unpredictably. A Master Sub-Fund’s currency exposure may increase the risk of fluctuations in price and may negatively impact performance. Similarly, a Master Sub-Fund that invests in currency as its primary

### objective may experience greater than normal currency risk.

### To the extent that the assets of a particular Master Sub-Fund are denominated in one or more currencies that are different from the Master Sub-Fund’s and the

### corresponding feeder Sub-Fund’s base currency, changes in exchange rates can reduce investment gains, or increase investment losses, generated by those assets.
Conflicts of Interest Risk The Management Company or its affiliates may affect transactions that present a potential conflict between the Management Company’s duty to a Sub-Fund and to a Master Sub-Fund and its duty to other investors or its own financial interests. Under applicable rules of conduct, the Management Company must try
to avoid conflicts of interest and, when they cannot be avoided, must ensure that its clients (including the Sub- Fund) are fairly treated. The Management Company will ensure that such transactions are effected on terms no less favourable to the Sub-Fund and to the Master Sub-Fund than if the potential conflict had not existed. However, neither the Management Company nor any of its affiliates will be liable to account to the Sub-Fund for any profit or any commission remuneration made or received from or by reason of such transactions or any connected transactions; nor, unless otherwise provided, will the Management Company’s fees be adjusted.
Custody Risk Any bankruptcy or other serious failure affecting the Depositary could place at risk of loss those assets a Sub-Fund and a Master Sub-Fund have deposited there (typically most or all assets). The risk of loss is higher for cash deposits, which are not segregated from other assets deposited with the Depositary in the way that non-cash assets are.
If the Depositary uses sub-custodians in other countries where the Master Sub-Funds invest, a Master Sub-Fund’s assets are subject to similar risks at the sub-custodian level. In countries where custodial or settlement systems are not fully developed, there may be a risk that investments are not returned by the Depositary.
The Master Sub-Fund may invest from time to time in a country where the Depositary has no correspondent. In such a case, the Depositary will identify and appoint after due diligence a local custodian. This process may take time and deprive in the meantime the Master Sub-Fund of investment opportunities.
Similarly, the Depositary assesses the custody risk of the country where the Master Fund’s assets are safe-kept on an ongoing basis and may recommend the immediate sale of the assets. In doing so, the price at which such assets will be sold may be lower than the price the Master Fund would

### have received in normal circumstances, potentially affecting the performance of the relevant Master Sub-Funds.
Central Securities Depositaries In accordance with the UCITS Directive, entrusting the custody of the Master Fund’s assets to the operator of a securities settlement system is not considered as a delegation by the Depositary and the Depositary is exempted from the strict liability of restitution of assets.
Interest rate, Inflation, Deflation Risk. When interest rates rise, bond values generally fall. This risk is generally greater the longer the maturity of a bond investment and the higher its credit quality.

### With inflation, there is a risk that the real value of a Master Sub-Fund’s assets or income may be worth less in
the future, as inflation reduces the value of money. This risk can be especially significant with cash or other assets whose overall rate of return over the long term may not keep pace with inflation. Conversely, deflation may erode the creditworthiness of an issuer, increasing the likelihood of default.

### Jurisdiction Risk Non-Luxembourg investors should note that all the regulatory protections provided by their local regulatory authorities may not apply.
Legal Risk The characterisation of a transaction or a party’s legal capacity to enter into it could render the financial contract unenforceable and the insolvency or bankruptcy of a counterparty could pre-empt otherwise enforceable contract rights.
Liquidity Risk In certain market conditions, securities that are liquid may become difficult to value, buy or sell, which could affect a Master Sub-Fund’s and thus the relevant feeder Sub-Fund’s ability to process redemption requests.

### Market Risk Prices of many securities may be volatile and may rise or fall daily based on the activities of those financial markets where each security trades.

### Operational risk Losses may occur due to human error or omission, process errors, system disruptions or external events.

### Settlement Risk A party to a transaction faces a settlement risk when it has performed its obligations under a contract but has not yet received value from its counterparty.

### Withholding tax Risk Certain income of the SICAV and/or various Sub-Funds may be subject to withholding taxes, and any such taxes will reduce the return on the investments.
In order to avoid these, the SICAV and/or various Sub- Funds may need to receive certain information from an investor. In particular, the United States Foreign Account Tax Compliance Act (FATCA) requires the SICAV to obtain certain identifying information about its investors and potentially provide that information to the United States Internal Revenue Service. Investors that fail to provide the requisite information will be subject to a 30% withholding tax on distributions to them and on proceeds from any

### sale or disposition. Any withholding taxes imposed will be treated as a distribution to the investors and all Shares held by such investors will be compulsorily redeemed

## Specific Investment Risks
Commodity-Related Investments Commodity values can be highly volatile, in part because they can be affected by many factors, such as changes in interest rates, changes in supply and demand, extreme weather, agricultural diseases, trade policies and political and regulatory developments.

### Contingent Convertible Bonds (“CoCo”) Certain Master Sub-Funds may invest in contingent convertible bonds
to a limited extent and in any event not more than 5% of their assets, unless otherwise specified in the Sub-Funds’ investment policies. CoCos are higher dividend paying bonds which may convert into the issuers equity or suffer capital losses if pre-specified events occur. Investment

### in CoCos may result in material losses to the Master Sub-Fund. Following certain trigger events, including

### an issuer’s capital ratio falling below a particular level, the bond may be converted into the issuer’s equity
or suffer capital losses. These are innovative financial instruments and their behaviour under a stressed financial environment is thus unknown. This increases uncertainty in the valuation of CoCos and the risks of potential price contagion and volatility of the entire CoCos asset class,

### in particular as it still remains unclear whether holders of CoCos have fully considered the underlying risks of these instruments.
Investment in CoCos may result in material losses to the relevant Master Sub-Fund. In certain scenarios, holders of CoCos will suffer losses ahead of holders of equity securities issued by the same issuer, contrary to the classic order of capital structure hierarchy where equity holders are expected to suffer the loss before debt holders.

### Some CoCos are also subject to the risk of discretionary cancellation of coupon payments by the issuer at any point, for any reason, and for any length of time. CoCos may

### be issued as perpetual instruments and it should not be assumed that these will be called on call date.
Convertible and Preferred Securities Certain Master Sub-Funds may invest in convertible or preferred securities, which generally offer interest or dividends and which may be convertible to common stock at a set price or rate. The market value of convertible securities tends to decline as interest rates rise. In addition, such securities may be subject to fluctuations in response to numerous factors, including but not limited to, variation in the periodic operating results of the issuer, changes in investor perceptions of the issuer, the depth and liquidity of the market for such securities and changes in actual or

### forecasted global or regional economic conditions. Finally,
because of the conversion feature, the market value of convertible securities also tends to vary with fluctuations in the market value of the underlying common stock as well as fluctuation in the market generally.
Corporate Hybrid Bonds Corporate hybrids bonds are subordinated bonds that have equity-like features and risks. They typically rank below other bonds for repayment in the event of insolvency of the issuer, have a long final maturity and some may be issued as perpetual instruments without guarantee that they will be called on call date. Corporate hybrids bonds are also subject to the deferral of interest payments, are influenced by equity volatility more than other bonds and some may be subject to risk of cancellation of coupon payments by the issuer for any reason.

### Equity In general, equities and equity-linked instruments involve higher risks than bonds or money market instruments, and their values fluctuate daily, sometimes rapidly and unpredictably.
Equities may be affected by many economic, political and other factors. They may lose value rapidly or over time, and may go up or down regardless of a company’s performance. Different industries or market segments may react differently. Equities of rapidly growing companies may

### be more sensitive to negative publicity, where their value reflects high future expectations. Equities of companies that appear to be priced below their true value may continue to be undervalued.

### Some equity-linked instruments, such as warrants and bonds cum warrants, are more volatile and speculative than ordinary shares. Warrants typically earn a return only if

### the price of a stock rises significantly relatively soon after the warrant is purchased; otherwise, the warrant may be

### worthless, generating a loss that is equal to its purchase price. In addition, a Master Sub-Fund may not be able to find a buyer for warrants it wishes to sell before the warrant expires.
High Yield or Below Investment Grade Securities These debt securities have lower credit quality and are considered speculative. The lower the credit quality, the greater the chance that an issuer may not be able to meet its principal and interest payments. These securities can also be subject to greater price volatility than higher quality debt securities, as their prices can be affected not only by interest rate risk but by overall economic news and by market perceptions

### of the creditworthiness of the issuer. These securities may have liquidity risk as well.

### Illiquid securities Certain securities may be or have become hard to value, difficult to sell at a reasonable price or in large volume, traded in small markets or have long settlement periods

### Investment Funds The investments of the Master Sub-Funds in other investment funds may result in an

### increase in the total operating, administration, custodian and management fees/expenses.

### If a Master Sub-Fund invests in other investment funds managed by the Management Company or its affiliates, the Master Sub-Fund will not be charged any subscription or redemption fees.

### Money Market Investments When short-term interest rates fall, the yield on money market instruments generally falls.
Money market investments are designed to have very low credit risk, high liquidity. However, this is not guaranteed and they may carry a degree of credit risk and liquidity risk. In addition, a sudden strong rise in interest rates could cause the value of a money market instrument to decline.

### Over time, yields on money market instruments may not keep pace with inflation.
Mortgage- and Asset-backed Securities The obligations underlying these debt securities (such as mortgages, credit card receivables and other consumer debt) may have greater credit, liquidity and interest rate risk than government bonds or other debt securities.
The performance of asset-backed securities (ABSs) and mortgage-backed securities (MBSs) depends in part on behavior of interest rates. The market prices of these securities generally contain an implicit assumption that they will be paid off at a certain point before their scheduled maturity. If, because of unexpected interest

### rate behaviour, they are paid off either significantly earlier or significantly later than anticipated, this can hurt their investment performance.
A fall in interest rates can trigger prepayment risk: the holders of the underlying debt usually refinance to take advantage of lower rates, ending the life of the security and generally forcing a Master Sub-Fund to invest the proceeds at a time when interest yields are lower than they
were (prepayment risk). Conversely, a rise in interest rates can trigger extension risk: the underlying debt will usually not be refinanced, meaning that the Master Sub-Fund may either be locked into receiving a below-market level of interest or may only be able to sell the security at a loss (extension risk).
Other factors that can affect the performance of these securities include the default rate of the underlying assets, and the health of the economy. To the extent that a Master Sub-Fund is exposed to subprime mortgages or other credit extended to borrowers whose ability to make timely payments on their debt is less certain, the Master Sub-Fund takes on a higher degree of credit risk, valuation risk and liquidity risk.
Real estate-Related Investments These investments are affected by risks such as the cyclical nature of real estate values; general and local business conditions; excessive construction and growing competition; increasing property tax and management costs; population change and its impact on investment income; changes in building laws and regulations; losses arising from damage or court decisions; environmental risk; public law restrictions on rental; interest rate risk; changes associated with the attractiveness of land to tenants; and other property-market influences.
Small/Mid Cap equities Equities of small and mid-size companies can be more volatile and less liquid than equities of larger companies. Small and mid-size companies often have fewer financial resources, shorter operating histories and less diverse business lines, and as a result can be at greater risk of long-term business setbacks.
Structured Products Structured products are exposed both to the price movements of the underlying assets or indices and to the risk of default on the part of the issuer of the structured product. In addition, it may be difficult for a Master Sub-Fund to find a buyer for any structured product it wishes to sell. Structured products may also embed leverage, which can cause their prices to be more volatile than the underlying asset or index.
With credit-linked notes (a type of structured product), any decline in credit quality or default of the bond or other credit instrument to which the note is linked may cause the value of the note to fall.

### Subordinated and Senior Bonds Certain Master
Sub-Funds may invest in subordinated bonds which, in the case of insolvency of the issuer, rank below other debt instruments in relation to repayment, in particular below senior bonds which take priority over other debt instruments of the issuer. The chance of receiving any repayment of subordinated bonds on insolvency is reduced and therefore subordinated bonds represent a greater risk to the investor. Further, senior bonds will not necessarily receive the full amount they are owed.
Distressed Securities Some Master Sub-Funds may hold distressed securities. These securities may have become the subject of bankruptcy proceedings or in repayment default or have low credit ratings assessed by a credit rating agency. Distressed securities are speculative and involve significant risk. They may frequently not produce income while they are outstanding and may require the Master Sub-Fund to bear certain extraordinary expenses
in order to protect and recover its holding. This may diminish a Master Sub-Fund’s ability to achieve income. A Master Sub-Fund may subject to significant uncertainty as to the outcome of any plan in respect of the distressed securities (liquidation, re-organisation, exchange offer etc.) and ultimately the value derived from the distressed securities or form other assets or securities resulting from an exchange offer or reorganisation.
Concentration Risk Some Master Sub-Funds may concentrate their investments in a specific sector or country. This means that the Master Sub-Fund is more sensitive to specific economic, market, political or regulatory events related to the sector or country.
Volatility Futures Master Sub-Funds may invest in volatility futures and options. These futures and options are forms of exchange-traded derivatives. Volatility futures refer to the volatility implied in option pricing. The main rationale for investing in these futures is that the volatility can be viewed as an asset class on its own. Each Master Sub-Fund will only invest in volatility futures traded on regulated markets and the stock indices underlying the volatility indices will comply with article 44(1) of the 2010 Law.

## Specific Market Risks

### Emerging Markets Investing in emerging markets and less developed countries involves different or increased risk compared with those of developed countries. These risks may include:

### → political, economic, or social instability

### → securities regulation that is either underdeveloped or highly restrictive, and may include features that disadvantage foreign investors (such as currency exchange controls or trading restrictions)
→ enforcement of laws and regulations that is lax, unpredictable, selective, or routinely favorable to certain interests, combined with limited investor protections or opportunities for legal recourse (for example, limited or ineffective means for enforcing obligations or obtaining restitution)

### → excessive fees, trading costs or taxation

### → risk of seizure of assets

### → incomplete, misleading, or inaccurate information about securities issuers

### → lack of uniform accounting, auditing and financial reporting standards

### → custody and settlement arrangements that may not be reliable, standardised, transparent, or may be vulnerable to improper influence or systems failures

### → significant price volatility

### → smaller market size, which can reduce liquidity and make it more difficult to value securities

### → increased risk of high inflation, deflation, and fluctuations in currency exchange rates

### → higher levels of fraud, corruption or incompetence
Russia Investing in Russia involves particular risks. Risks associated with custody ownership and counterparties are higher than in developed countries. For example, Russian custodial institutions may not have adequate insurance

### to cover losses due to theft, destruction or default. The Russian securities market may also suffer from impaired

### efficiency and liquidity, which may exacerbate price volatility and market disruptions.
Those Russian Transferable Securities and Money Market Instruments that are not listed on stock exchanges or traded on a Regulated Market (within the meaning of the 2010 Law), are limited to 10% of the assets of any given Master Sub-Fund. However, the Russian Trading System and the Moscow Interbank Currency Exchange are recognised as Regulated Markets, and thus investments in Transferable Securities and Money Market Instruments that are listed or traded on those markets are not limited to 10% of the assets of the relevant Master Sub-Funds. This does not mean they are free from the risks mentioned in the previous paragraph, or from a generally higher degree of risk than, for example, comparable European or US securities.
Investment in China A Shares trading through Stock Connect Some of the Master Sub-Funds may seek exposure to stocks issued by companies listed on China stock exchanges via the Stock Connect (Shanghai-Hong Kong and/or the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect). Stock Connect is a new trading programme that links stock markets in China and Hong Kong and may be subject
to additional risk factors. Investors in Hong Kong and Mainland China can trade and settle shares listed on the other market via the exchange and clearing house in their home market. Stock Connect is subject to quota limitations, which may restrict a Master Sub-Fund’s ability to deal via Stock Connect on a timely basis. This may impact that Master Sub-Fund’s ability to implement its investment strategy effectively. Initially, the scope of Stock Connect includes all constituent stocks of the SSE 180 Index, the SSE 380 Index and all SSE-listed China A Shares and certain other securities as well as select securities listed on the Shenzhen Stock Exchange including any constituent stock of the Shenzhen Stock Exchange Component Index and

### the Shenzhen Stock Exchange Small/Mid Cap Innovation

### Index which has a market capitalisation of RMB6 billion or above and all Shenzhen Stock exchange listed shares of companies which have issued both China A-shares and H

### shares. Investors should note that a security may be recalled from the scope of Stock Connect. This may adversely

### affect the Master Sub-Fund’s ability to meet its investment objective, e.g. when it wishes to purchase a security which is recalled from the scope of Stock Connect.
Under Stock Connect, China A Shares listed companies and trading of China A Shares are subject to market rules and disclosure requirements of the China A Shares market. Any changes in laws, regulations and policies of the China A Shares market or rules in relation to Stock Connect may affect share prices. Foreign shareholding restrictions and disclosure obligations are also applicable to China A Shares.
The investment managers of the Master Sub-Funds will be subject to restrictions on trading (including restriction on retention of proceeds) in China A Shares as a result of its interest in the China A Shares. The investment managers of the Master Sub-Funds are solely responsible for compliance with all notifications, reports and relevant requirements in connection with their interests in China A Shares.

### Under the current Mainland China rules, once an investor holds up to 5% of the shares of a company listed on the SSE, the investor is required to disclose his interest within three
working days and during which he cannot trade the shares of that company. The investor is also required to disclose any change in his shareholding and comply with related trading restrictions in accordance with the Mainland China rules.

### According to existing Mainland China practices, the Master Fund as beneficial owners of China A Shares traded via Stock Connect cannot appoint a proxy to attend shareholders’ meetings on its behalf.

### Investment in China by Direct Access to the China Interbank Bond Market (CIBM) Some of the Master Sub-Funds may seek exposure to RMB fixed income
securities without particular license or quota directly on the CIBM via an onshore bond settlement agent. The CIBM Direct Access rules and regulations are relatively new. The application and interpretation of such investment regulations are relatively untested and there is no certainty as to how they will applied and there is no precedent or certainty
as to how the wide discretion of the PRC authorities and regulators may be exercised now or in the future. Certain restrictions may be imposed by the authorities on investors participating in the CIBM Direct Access and/or bond settlement agent which may have an adverse effect on the Master Sub-Fund’s liquidity and performance.

### Investment in China via R-QFII System The Management Company has obtained a R-QFII licence and may allocate R-QFII investment quotas to certain Master Sub-Funds.
Following the obtaining of such R-QFII quota, the Management Company may, subject to any applicable regulations, apply for increase of its R-QFII quota to the extent it has utilised its entire initial R-QFII quota on behalf of the relevant Master Sub-Funds. There can however be no assurance that additional R-QFII quota can be obtained.

### The size of the quota may be reduced or cancelled by the relevant Chinese authorities if the Management Company is unable to use its R-QFII quota effectively. Should
the Management Company lose its R-QFII status or its investment quota is revoked or reduced, the Master Sub-Funds may no longer be able to invest directly in China or may be required to dispose of its investments

### held through the quota which could have an adverse effect on its performance or result in a significant loss.
Custodian Risks The Management Company (in its capacity as a R-QFII) and the Depositary have appointed the PRC Custodian as custodian (the “R-QFII Local Custodian”) to maintain the assets of the relevant Master Sub-Funds in custody in the PRC, pursuant to relevant laws and regulations. The Depositary will make arrangements

### to ensure that the R-QFII Local Custodian has appropriate procedures to properly safe-keep the assets of the
relevant Master Sub-Funds, in accordance with applicable requirements, including maintaining records that clearly show that the respective assets of such Master Sub-Funds are recorded in the name of such Master Sub-Funds and segregated from the other assets of the R-QFII Local Custodian. There is a risk that the Master Sub-Fund may suffer losses, whether direct or consequential, from the default or bankruptcy of the RQFII Local Custodian
or disqualification of the same party from acting as a custodian. This may adversely affect the Master Sub-Fund in the execution or settlement of any transaction or in the transfer of any funds or securities.

## Risks of Investment Techniques

### Collateral Counterparty risk arising from investments in OTC derivatives and SFT is generally mitigated
by the transfer or pledge of collateral in favour of the Master Sub-Fund. However, transactions may not be fully collateralised. Fees and returns due to the Master Sub-Fund may not be collateralised. If a counterparty defaults, the Master Sub-Fund may need to sell non-cash collateral received at prevailing market prices. In such a case the Master Sub-Fund could realise a loss. Difficulties in selling collateral may delay or restrict the ability of the Master Sub-Fund and thus the relevant feeder Sub-Fund’s ability to meet redemption requests.

### The Master Sub-Fund could also lose money if there is a decline in the value of the collateral or of any investments made with cash collateral.

### Counterparty Contract parties may default on their obligations under derivatives contracts entered into with a Master Sub-Fund.
A Master Sub-Fund may enter into OTC derivative agreements, including swap agreements, as well as efficient portfolio management techniques as more fully described in their investment policies. Such agreements may expose the relevant Master Sub-Fund to risks with regard to the credit status of its counterparties as a contract party may default on their obligations to meet the conditions of such agreements. The default risk arising from such transactions may, however, not exceed 10% of the net assets if the counterparty is a credit institution. In all other cases, the limit is a maximum of 5% of the Net Asset Value of each Master Sub-Fund.
Consistent with best execution, and when it is in its best interests, a Master Sub-Fund may also enter into OTC derivative agreements or efficient portfolio management techniques with other companies in the same Group of Companies as the Management Company or investment managers of the Master Sub-Funds.

### Derivatives Certain derivatives may behave unexpectedly or may expose a Master Sub-Fund to losses that are significantly greater than the cost of the derivative.

### Derivatives, in general, are highly volatile, create leverage, do not carry any voting rights and may be very complex.

### Derivatives may also involve credit, market, legal, operational, liquidity, concentration and settlement risks.
The pricing and volatility of many derivatives (especially credit default swaps) may diverge from that of their underlying exposures. In difficult market conditions, it may not be possible to place orders that would limit or offset the market exposure or financial losses created by certain derivatives.

### There is no guarantee that the use of derivatives will yield positive results for a Master Sub-Fund.

### The types of derivatives used are listed under the section “Derivatives and Efficient Portfolio Management” above.
Hedging and Income Enhancement Strategies To the extent that a Master Sub-Fund uses strategies designed to enhance return or offset specific risks (such as seeking to eliminate currency risks in a unit class, and thus also
the corresponding Share Class within the relevant feeder Sub-Fund, that is denominated in a different currency than the Master Sub-Fund’s portfolio), these measures may work imperfectly, may not be feasible at times, or may fail

### completely. These strategies may include the use of financial derivatives and efficient portfolio management techniques which may have an adverse impact on the performance of
a Master Sub-Fund. In addition, hedging involves costs, which reduce investment performance. To the extent that a hedge is successful, it generally eliminates opportunities for gain as well as risks of loss.
Investment Management and Opposing Positions The investment manager of a Master Sub-Fund, or its affiliates, may make investment decisions, undertake transactions and maintain investment positions for one or more clients that may affect the interests of other clients. This may pose a conflict of interest for the investment manager of a Master Sub-Fund, particularly if the company or its staff earn higher compensation from one mandate, product
or client than for another. For instance, the investment manager of a Master Sub-Fund, may buy and sell the same security at the same time for different clients or maintains market positions in the same instruments with market exposure in opposite directions at the same time for different clients. Such conflicts may be more prevalent where the investment manager of a Master Sub-Fund and individual portfolio managers may manage long only, long- short or short only mandates. Such investment decisions, transactions or positions are taken, made and maintained in accordance with established policies and procedures designed to ensure an appropriate aggregation and allocation of trades and investment decisions executed or taken without creating undue advantage or disadvantage to any of the particular mandate, product

### or client.

### In certain situations, the management of these conflicts may result in a loss of investment opportunity for clients or may
cause the investment manager of a Master Sub-Fund to trade or maintain market exposures in a manner that is different from how it would trade if these conflicts were not present, which may negatively affect investment performance.
Leverage To the extent that a Master Sub-Fund creates leverage (invests in a way that magnifies the gain or loss it would normally receive), its NAV is likely to be more volatile and the risk of large losses is greater. Leverage risk can be created by many derivatives, by taking short positions (which also involves derivatives) and securities lending.

### Repurchase/Reverse Repurchase Transactions A Master Sub-Fund may lose money if it places collateral with

### a counterparty who then defaults at a time when the collateral is worth more than the cash originally received.
Securities Lending Securities lending involves the risk that the borrower may fail to return the securities in a timely manner or at all. As a result, the Master Sub-Fund may lose money and there may be a delay in recovering the lent securities.

### Failure on the part of a counterparty to follow specified procedures, controls and systems implemented by the securities lending agent and the Management Company could also create losses.

### Short Positions A Master Sub-Fund may use derivatives to implement synthetic short positions, which it may

### or may not offset with corresponding long positions. Taking short positions involves leverage of the Master

### Sub-Fund’s assets and presents various risks. If the price of the instrument or market which the Master Sub-Fund has taken a short position on increases, then the Master
Sub-Fund will incur a loss equal to the increase in price from the time that the short position was entered into plus any premiums and interest paid to a counterparty. Therefore, taking short positions involves the risk that losses may be exaggerated, potentially losing more money than the actual cost of the investment.

Translation (ENFR, 2018-05-31):
# Risques des Compartiments
Chaque Compartiment investit l’essentiel de ses actifs dans des parts du Fonds Maître correspondant et par conséquent les investisseurs sont exposés indirectement aux facteurs
de risque applicables à ce Compartiment Maître. Les descriptions des risques ci-dessous correspondent aux principaux facteurs de risque indiqués dans les
informations relatives aux Compartiments. Ils mentionnent également d’autres risques susceptibles d’affecter les Compartiments Maîtres et donc les Compartiments de
la SICAV. Bien que les informations sur les risques du présent Prospectus soient destinées à donner une idée des principaux risques associés à chaque Compartiment (et donc à chaque Compartiment nourricier de la Sicav), tout Compartiment Maître peut être exposé à des risques non mentionnés ici, et les descriptions des risques elles-mêmes ne cherchent pas à être exhaustives.
Chacun de ces risques pourrait amener un Compartiment Maître (et donc le Compartiment nourricier concerné de la SICAV) à perdre de l’argent, à avoir une performance inférieure à celle d’investissements similaires, à connaître de la volatilité (hauts et bas de la VNI), ou à ne pas atteindre son objectif sur une période.

## Risques Généraux
Risque de placement collectif : comme pour tout fonds de placement, investir dans un de ces Compartiments comporte certains risques qu’un investisseur ne supporterait pas s’il investissait directement sur les marchés. Les actions d’autres investisseurs, en particulier d’importants décaissements soudains, pourraient interférer
avec la gestion ordonnée d’un Compartiment et faire chuter sa VNI. Un investisseur ne peut pas diriger ou influencer
la manière d’investir d’un Compartiment. L’efficacité fiscale des opérations d’un Compartiment peut ne pas être optimale du point de vue d’un investisseur donné. Les Compartiments sont soumis à diverses lois et règlements qui limitent l’usage de certains titres et techniques d’investissement susceptibles d’améliorer la performance. L’enregistrement d’un Compartiment dans certains pays peut créer des restrictions d’investissement.
Risque de crédit : une obligation ou un titre du marché monétaire peut perdre une partie ou la totalité de sa valeur si la santé financière de l’émetteur se détériore.
Si la santé financière de l’émetteur d’une obligation ou d’un titre du marché monétaire s’affaiblit, la valeur de cette obligation ou de ce titre du marché monétaire peut chuter. Dans des cas extrêmes, l’émetteur peut retarder des paiements prévus aux investisseurs, voire peut s’avérer incapable d’effectuer ces paiements.
Risque de change : les taux de change entre les devises peuvent changer rapidement et de manière imprévisible. L’exposition en devises d’un Compartiment Maître peut augmenter le risque de fluctuation des prix et peut avoir une incidence négative sur la performance. De même, un Compartiment Maître dont l’objectif principal est d’investir dans les devises peut être exposé à un risque de change supérieur à la normale.
Dans la mesure où les actifs d’un Compartiment Maître particulier sont libellés en une ou plusieurs monnaies différentes de sa devise de base et de celle du
Compartiment nourricier correspondant, les variations des taux de change peuvent réduire les gains d’investissement, ou augmenter les pertes d’investissement, générés par
ces actifs.
Risque de conflit d’intérêts : la Société de Gestion ou ses sociétés affiliées peuvent réaliser des opérations qui présentent un risque de conflit entre leurs devoirs envers un Compartiment et un Compartiment Maître et leurs devoirs envers d’autres investisseurs ou leurs propres intérêts financiers. La Société de Gestion, en vertu des règles de conduite qui lui sont applicables, doit essayer d’éviter les conflits d’intérêts et, quand ils ne peuvent
pas être évités, veiller à ce que ses clients (y compris le Compartiment) soient traités équitablement. La Société de Gestion veillera à ce que ces opérations soient effectuées dans des conditions qui ne sont pas moins favorables pour le Compartiment et le Compartiment Maître que si le conflit potentiel n’avait pas existé. Toutefois, ni la Société de Gestion, ni aucune de ses sociétés affiliées ne peuvent être tenues de rendre compte au Compartiment d’un profit réalisé, d’une commission ou d’une rémunération payée ou reçue en raison de ces transactions ou d’opérations liées et, sauf disposition contraire, les commissions de la Société de Gestion ne seront pas ajustées.
Risque de conservation : toute faillite ou tout autre manquement grave affectant le Dépositaire pourrait exposer un Compartiment et un Compartiment Maître à un risque de pertes des actifs qu’il a déposés auprès de ce Dépositaire (généralement la plupart ou tous les
actifs). Le risque de perte est supérieur pour les dépôts de liquidités, qui ne sont pas séparés des autres actifs déposés auprès du Dépositaire comme le sont les autres actifs.
Si le Dépositaire utilise des sous-dépositaires dans d’autres pays où investissent les Compartiments Maîtres, les actifs d’un Compartiment Maître sont exposés à des risques similaires au niveau du sous-dépositaire. Dans les pays où les systèmes de conservation ou de règlement ne sont pas pleinement développés, il peut y avoir un risque que les investissements ne soient pas restitués par le Dépositaire.
Le Compartiment Maître peut investir de temps à autre dans un pays où le Dépositaire n’a pas de correspondant. Dans un tel cas, le Dépositaire identifiera et nommera, après vérification préalable, un dépositaire local.
Ce processus peut prendre du temps et priver ainsi le Compartiment Maître d’opportunités d’investissement.
De même, le Dépositaire évalue le risque de conservation du pays où les actifs du Fonds Maître sont conservés
sur une base continue et peut recommander la vente immédiate des actifs. Ce faisant, le prix auquel ces actifs seront vendus pourrait être inférieur au prix que le Fonds Maître aurait reçu dans des circonstances normales, ce qui pourrait affecter la performance des Compartiments Maîtres concernés.
Dépositaires centraux de titres : onformément à la Directive OPCVM, confier la garde des actifs du Fonds Maître à l’opérateur d’un système de règlement de titres n’est pas considéré comme une délégation par le Dépositaire
et celui-ci est exempté de la responsabilité stricte de restitution des actifs.
Risques de taux d’intérêt, d’inflation et de déflation : en général, lorsque les taux d’intérêt montent, la valeur des obligations baisse. Ce risque est généralement d’autant plus grand que la maturité d’un investissement obligataire est longue et sa qualité de crédit élevée.
Avec l’inflation, il existe le risque que la valeur réelle des actifs ou des revenus d’un Compartiment Maître diminue à l’avenir, l’inflation réduisant la valeur de l’argent. Ce risque peut être particulièrement important pour les liquidités
et les autres actifs dont le taux global de rendement à long terme peut ne pas suivre le rythme de l’inflation. À l’inverse, la déflation peut éroder la solvabilité d’un émetteur, augmentant la probabilité d’un défaut.
Risque de compétence juridictionnelle : les investisseurs non luxembourgeois doivent noter que toutes les protections réglementaires apportées par leurs autorités réglementaires locales peuvent ne pas s’appliquer.
Risque juridique : la qualification d’une transaction ou de la capacité juridique d’une partie à la conclure pourrait rendre le contrat financier inexécutable et l’insolvabilité ou la faillite d’une contrepartie pourrait préempter des droits contractuels par ailleurs exécutoires.
Risque de liquidité : dans certaines conditions de marché, des titres qui sont liquides peuvent devenir difficiles à évaluer, acheter ou vendre, ce qui pourrait affecter la capacité du Compartiment Maître et donc du Compartiment nourricier concerné à traiter les demandes de rachat.
Risque de marché : les prix de nombreux titres peuvent être volatils et peuvent monter ou baisser chaque jour en fonction des activités des marchés financiers sur lesquels ils sont négociés.
Risque opérationnel : des pertes peuvent survenir en raison d’erreurs humaines, d’omissions, de perturbations des systèmes ou d’événements extérieurs.
Risque de règlement : une partie à une opération est confrontée à un risque de règlement lorsqu’elle a exécuté ses obligations au titre d’un contrat mais n’a pas encore reçu la valeur de la contrepartie.
Risque de retenue à la source : certains revenus de la SICAV et/ou des divers Compartiments peuvent être assujettis à des impôts retenus à la source, et ces impôts réduiront le rendement des investissements. Afin d’éviter ces retenues, la SICAV et/ou les divers Compartiment peuvent avoir besoin qu’un investisseur lui communique certaines informations. En particulier, la loi des États-Unis Foreign Account Tax Compliance Act (« FATCA ») impose à la SICAV d’obtenir certaines informations d’identification de ses investisseurs et éventuellement de fournir ces informations à l’administration fiscale des États-Unis.
Les investisseurs qui ne fournissent pas les informations
nécessaires seront assujettis à une retenue à la source de 30 % sur les distributions qui leurs sont versées et sur le produit de toute vente ou cession. Toutes les retenues à la
source imposées seront traitées comme une distribution aux investisseurs et toutes les Actions détenues par ces investisseurs seront obligatoirement rachetées.

## Risques spécifiques d’investissement
Investissements liés aux matières premières : les titres liés aux matières premières peuvent être extrêmement volatils, en partie parce qu’ils peuvent être affectés par de nombreux facteurs, tels que les variations des taux d’intérêt, les changements de l’offre et de la demande, les phénomènes météorologiques extrêmes, les maladies agricoles, les politiques commerciales et les évolutions politiques
et réglementaires.
Obligations convertibles sous conditions (« CoCos ») : Certains Compartiments Maîtres peuvent investir en obligations convertibles sous conditions, dans une certaine mesure et en tout cas pas plus de 5 % de leurs actifs, sauf stipulation contraire dans les politiques d’investissement des Compartiments. Les CoCos sont des obligations versant un coupon plus élevé qui sont susceptibles d’être converties en action de l’émetteur ou de subir des pertes en capital si des événements prévus à l’avance se produisent.
L’investissement dans des CoCos peut entraîner des pertes importantes pour le Compartiment Maître. Suite à certains événements déclencheurs, notamment une chute du ratio de fonds propres de l’émetteur en dessous d’un niveau donné, l’obligation peut être convertie en actions de l’émetteur ou subir des pertes en capital. Ce sont des instruments financiers innovants et leur comportement dans un environnement financier tendu est encore inconnu. Ce facteur accroît l’incertitude de l’évaluation des Cocos et les risques de contagion potentielle et de volatilité de l’ensemble de la classe d’actifs des Cocos, en particulier car il n’est pas certain que les détenteurs de CoCos aient entièrement pris en considération le risque
sous-jacent attaché à ces instruments. L’investissement dans
des CoCos peut entraîner des pertes importantes pour le Compartiment Maître concerné. Dans certains scénarios, les détenteurs de CoCos peuvent subir des pertes plus élevées que les détenteurs d’actions émises par le même émetteur, contrairement à la hiérarchie classique de la structure de capital selon laquelle les actionnaires sont censés subir des pertes avant les détenteurs d’obligations. Certains CoCos sont également assujettis au risque d’annulation discrétionnaire du paiement des coupons par l’émetteur à un moment donné, pour quelque raison que ce soit et pour quelque durée que ce soit. Les Cocos peuvent être émis en tant qu’instrument à durée indéterminée et il n’est pas certain qu’ils seront remboursés à l’échéance.
Titres convertibles ou privilégiés : certains Compartiments Maîtres peuvent investir en titres convertibles ou privilégiés, qui offrent généralement des intérêts ou des dividendes et qui peuvent être convertis en actions ordinaires à un prix ou un taux fixes. La valeur de marché des titres convertibles a tendance à baisser lorsque les taux d’intérêt montent. En outre, ces titres peuvent subir des fluctuations en raison de nombreux facteurs, notamment, à titre indicatif, la fluctuation des résultats d’exploitation périodiques de l’émetteur, l’évolution de la perception de l’émetteur par les investisseurs, la profondeur et la liquidité du marché pour cette catégorie de titres et
les changements des conditions économiques prévues à l’échelon mondial ou régional. Enfin, en raison de la
possibilité de leur conversion, la valeur de marché de ces titres est également liée aux fluctuations de la valeur de marché des actions ordinaires sous-jacentes ainsi qu’aux fluctuations du marché en général.
Obligations hybrides de sociétés : les obligations hybrides de société sont des obligations subordonnées qui ont les caractéristiques et les risques des actions. Elles viennent en principe après les autres obligations pour le remboursement en cas d’insolvabilité de l’émetteur, elles ont une échéance finale longue et certaines peuvent être émises en tant que titre à durée indéterminée, sans garantie d’être remboursées à l’échéance. Les obligations hybrides de société sont également sujettes au report du paiement des intérêts, elles sont davantage que d’autres types d’obligations influencées par la volatilité des actions et certaines peuvent être exposées au risque d’annulation du paiement des coupons de la part de l’émetteur, pour une quelconque raison.
Actions : en général, les actions et les instruments apparentés à des actions impliquent des risques plus élevés que les obligations ou les instruments du marché monétaire, et leur valeur varie quotidiennement, quelquefois de manière rapide et imprévisible.
Les Actions peuvent être affectées par de nombreux facteurs économiques, politiques et autres. Elles peuvent perdre de la valeur rapidement ou sur la durée, et elles peuvent monter ou baisser indépendamment des résultats de la société. Différents secteurs ou segments de marché peuvent réagir différemment. Les actions de sociétés à croissance rapide peuvent être plus sensibles à la publicité négative, si leur valeur reflète des attentes futures élevées. Les actions de sociétés qui semblent être évaluées en dessous de leur véritable valeur peuvent continuer d’être sous-évaluées.
Certains instruments apparentés à des actions, tels que les warrants ou les obligations assorties de warrants, sont plus volatils et spéculatifs que les actions ordinaires.
En général, les warrants ne servent un rendement plus élevé que si le prix d’une action monte de matière importante relativement tôt après l’achat du warrant ; sinon, le warrant peut être sans valeur et générer une perte égale à son prix d’achat. En outre, un Compartiment Maître peut ne pas être en mesure de trouver un acheteur pour des warrants qu’il souhaite vendre avant leur expiration.
Titres à haut rendement ou de qualité inférieure à investment grade : ces titres de créance ont une qualité de crédit inférieure et sont considérés comme spéculatifs.
Plus la qualité de crédit est faible, plus grande est la probabilité qu’un émetteur ne soit pas en mesure d’honorer ses obligations de paiement en principal et en intérêts. Ces titres peuvent également être soumis à une plus grande volatilité de leur prix que les titres de créance de meilleure qualité de crédit, leurs prix pouvant être affectés non seulement par le risque de taux d’intérêt, mais aussi par l’actualité économique et par la perception par le marché de la solvabilité de l’émetteur. Ces titres peuvent également comporter un risque de liquidité.
Titres illiquides : certains titres peuvent être ou sont devenus difficiles à évaluer, difficiles à vendre à un prix raisonnable ou en grand volume, négociés sur des petits
marchés ou peuvent comporter de longues périodes de règlement.
Fonds de placement : les investissements des Compartiments Maîtres dans d’autres fonds de placement peuvent entraîner une augmentation des frais totaux de fonctionnement, d’administration, de conservation et
de gestion.
Si un Compartiment Maître investit dans d’autres fonds de placement gérés par la Société de Gestion ou ses sociétés affiliées, il ne se verra pas facturer de frais de souscription ou de rachat.
Investissements du marché monétaire : en général, lorsque les taux d’intérêt à court terme baissent, le rendement des instruments du marché monétaire baisse également.
Instruments du marché monétaire : ils sont conçus pour avoir un risque de crédit faible et une grande liquidité.
Toutefois cela n’est pas garanti et ils peuvent comporter un certain degré de risque de crédit et de liquidité.
En outre, une hausse soudaine des taux d’intérêt pourrait entraîner une baisse de la valeur d’un instrument du marché monétaire.
Sur la durée, les rendements des instruments du marché monétaire peuvent ne pas suivre le rythme de l’inflation.
Titres adossés à des créances hypothécaires ou à des actifs : les obligations sous-jacentes de ces créances (telles que des créances hypothécaires, des créances de cartes
de crédit et autres prêts à la consommation) peuvent comporter des risques de crédit, de liquidité et de taux d’intérêt plus élevés que les obligations d’État ou d’autres titres de créance.
La performance des titres adossés à des actifs (ABS) et des titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) dépend en partie de l’évolution des taux d’intérêt. Les prix de ces titres sur le marché contiennent une hypothèse implicite qu’ils seront remboursés à un certain moment avant leur échéance. Si, en raison d’un comportement inattendu des taux d’intérêt, ils sont remboursés bien avant ou bien plus tard que prévu, leur performance d’investissement peut en souffrir.
Une chute des taux d’intérêt peut déclencher le risque de remboursement anticipé : les débiteurs de la dette
sous-jacente se refinancent généralement afin de tirer parti de la baisse des taux, ce qui met fin à la vie du titre et oblige en général un Compartiment Maître à investir le produit à un moment ou les taux d’intérêt sont inférieurs à ce qu’ils étaient (risque de remboursement anticipé). À l’inverse, une hausse des taux d’intérêt peut déclencher un risque d’extension : la dette sous-jacente ne sera généralement
pas refinancée, ce qui signifie que le Compartiment Maître pourrait être obligé de continuer à recevoir un intérêt inférieur au taux du marché ou ne pouvoir vendre le titre qu’à perte (risque d’extension).
Les autres facteurs susceptibles d’affecter la performance de ces titres sont notamment le taux de défaut des actifs
sous-jacents, et la conjoncture économique. Dans la mesure où un Compartiment Maître est exposé à des créances hypothécaires à risque ou à d’autres crédits consentis à des emprunteurs dont la capacité d’effectuer des paiements
en temps opportun sur leur dette est moins certaine, le Compartiment Maître s’expose à un degré plus élevé
de risque de crédit, de risque d’évaluation et de risque de liquidité.
Investissements liés à l’immobilier : ces investissements sont soumis à des risques particuliers, à savoir : la
nature cyclique des titres immobiliers ; les conditions commerciales générales et locales ; les constructions excessives et le renforcement de la concurrence ; l’augmentation de la taxe foncière et des frais de gestion ; les changements des lois et de la réglementation dans le secteur du bâtiment ; les pertes découlant de dommages ou de décisions de justice ; le risque environnemental ; les restrictions de droit public sur les loyers ; le risque
de taux d’intérêt ; les changements associés à l’attrait des terrains pour les locataires ; et d’autres influences du marché immobilier.
Actions de petite et moyenne capitalisation : les actions des petites et moyennes entreprises peuvent être plus volatiles et moins liquides que les actions des grandes entreprises. Les petites et moyennes entreprises ont souvent moins de ressources financières, un historique d’exploitation plus court et des métiers moins diversifiés. Elles sont par conséquent exposées à un plus grand risque de revers commerciaux à long terme.
Produits structurés : les produits structurés sont exposés à la fois aux mouvements des prix des actifs ou des indices sous-jacents et au risque de défaut de la part de l’émetteur du produit structuré. En outre, il peut être difficile pour un Compartiment Maître de trouver un acheteur pour
un produit structuré qu’il souhaite vendre. Les produits structurés peuvent également intégrer un effet de levier, ce qui peut rendre leurs prix plus volatils que l’actif ou l’indice sous-jacent.
Dans le cas des titres liés à la valeur du crédit (un type de produit structuré), une baisse de la qualité de crédit ou un défaut de l’obligation ou autre instrument de crédit auquel est lié le titre peut entraîner une perte de sa valeur.
Obligations subordonnées et de premier rang : certains Compartiments Maîtres peuvent investir dans des obligations subordonnées qui, en cas d’insolvabilité de l’émetteur, ont un rang inférieur à d’autres titres de créance en ce qui concerne leur remboursement, notamment inférieur aux obligations de premier rang qui sont prioritaires par rapport aux autres titres de créance de l’émetteur. La possibilité de recevoir un remboursement d’obligations subordonnées en cas d’insolvabilité est réduite et les obligations subordonnées représentent donc un plus grand risque pour l’investisseur. De plus, les obligations de premier rang ne recevront pas nécessairement la totalité du montant dû.
Titres sinistrés : certains Compartiments Maîtres peuvent détenir des titres sinistrés. Ces titres peuvent faire l’objet d’une procédure de faillite ou être autrement défaillants quant au remboursement ou sont notés dans les catégories basses par une agence de notation de crédit. Les titres sinistrés sont spéculatifs et impliquent un risque important. Ils peuvent fréquemment ne produire aucun revenu lorsqu’ils sont en circulation et peuvent nécessiter que le Compartiment Maître supporte certains frais exceptionnels en vue de protéger et de recouvrer son investissement.
Cela peut diminuer la capacité d’un Compartiment Maître à générer un revenu. Un Compartiment Maître sera
également soumis à une certaine incertitude quant au résultat d’un plan relatif à des titres sinistrés (liquidation, restructuration, offre d’échange, etc.) et finalement à la valeur tirée des titres sinistrés ou d’autres actifs ou titres résultant d’une offre d’échange ou d’une restructuration.
Risque de concentration : certains Compartiments Maîtres sont susceptibles de concentrer leurs investissements dans un secteur ou un pays spécifiques. Cela signifie que le Compartiment Maître est plus sensible à des événements économiques, de marché, politiques ou réglementaires liés à ce secteur ou ce pays.
Contrats à termes sur volatilité : les Compartiments Maîtres peuvent investir dans des contrats à terme et en options sur volatilité. Ces contrats à terme et options sont des formes de dérivés négociés en bourse. Les contrats à terme sur volatilité font référence à la volatilité implicite de la valorisation des options. La principale raison
d’un investissement dans ces contrats à terme est que la volatilité peut être considérée comme une classe d’actifs à part entière. Chaque Compartiment Maître investira
uniquement dans la volatilité de contrats à terme cotés sur des marchés réglementés et les indices boursiers sous- tendant les indices de volatilité seront conformes à l’article 44 (1) de la Loi de 2010.

## Risques spécifiques à certains marchés
Marchés émergents : l’investissement dans les marchés émergents et les pays en voie de développement implique des risques différents ou un risque accru par rapport aux pays développés. Ces risques sont notamment :
→ l’instabilité politique, économique ou sociale ;
→ une réglementation des valeurs mobilières qui est sous-développée ou très restrictive et peut comporter
des caractéristiques qui désavantagent les investisseurs étrangers (comme des contrôles des changes ou des restrictions en matière de négociation) ;
→ une application des lois et règlements qui est laxiste, imprévisible, ou généralement favorable à certains intérêts, associée à une protection limitée des investisseurs ou des possibilités de recours légaux (par exemple, moyens limités ou inefficaces pour faire respecter les obligations ou obtenir une restitution) ;
→ des commissions, frais ou impôts excessifs ;
→ le risque de saisie des actifs ;
→ des informations incomplètes, trompeuses ou inexactes sur les émetteurs de titres ;
→ l’absence de normes uniformes en matière de comptabilité, d’audit et d’information financière ;
→ des accords de garde et de règlement qui peuvent ne pas être fiables, standardisés, transparents, ou qui peuvent être vulnérables à une influence indue ou à des défaillances de systèmes ;
→ des changements de prix importants ;
→ une taille du marché plus petite, qui peut réduire la liquidité et rendre l’évaluation des titres plus difficile ;
→ des risques accrus d’inflation élevée, de déflation, et de fluctuations des taux de change ;
→ un niveau plus élevé de fraude, de corruption ou d’incompétence.
Russie : investir en Russie comporte des risques particuliers. Les risques liés à la propriété des titres confiés en garde et aux contreparties sont plus élevés que dans les pays développés. Par exemple, les établissements dépositaires russes peuvent ne pas être adéquatement assurés pour leurs risques de perte, de vol, de destruction
ou de défaut. Le marché des valeurs mobilières russes peut également être affecté par une efficacité et une volatilité déficientes, ce qui peut exacerber la volatilité des prix et les perturbations du marché.
Les valeurs mobilières et instruments du marché monétaire russes non cotés sur une bourse ou un Marché réglementé (au sens de la Loi de 2010), sont limitées à 10 % des actifs d’un Compartiment Maître donné. Toutefois le Système de négociation russe et le Marché interbancaire des devises de Moscou sont reconnus en tant que Marchés Réglementés, et par conséquent les investissements en valeurs mobilières ou instruments du Marché Monétaire cotés ou négociés sur ces marchés ne sont pas soumis à la limite de 10 % des actifs des Compartiments Maîtres concernés. Cela ne signifie pas qu’ils sont exempts des risques mentionnés au paragraphe précédent, ni d’un risque généralement plus élevé que, par exemple, des titres européens ou américains.
Investissement en action A chinoises négociées via le Stock Connect : certains Compartiments Maîtres peuvent chercher à prendre des positions sur des actions émises par des sociétés cotées sur des bourses chinoises par l’intermédiaire du Stock Connect (le Shanghai-Hong Kong et/ou le Shenzhen-Hong Kong Stock Connect). Le Stock Connect est un nouveau programme de négociation qui lie les marchés boursiers de Chine et de Hong Kong et peut-
être exposé à des risques supplémentaires. Les investisseurs à Hong Kong et en Chine continentale peuvent négocier
et régler des actions cotées sur l’autre marché via la bourse et l’organisme de compensation de leur marché d’origine. Le Stock Connect est soumis à des quotas, qui peuvent limiter la capacité d’un Compartiment Maître à traiter
via le Stock Connect au moment approprié. Cela peut avoir un effet sur la capacité de ce Compartiment Maître à mettre en œuvre sa stratégie d’investissement de manière
efficace. Dans un premier temps, le Stock Connect recouvre toutes les actions constitutives de l’indice SSE 180, de l’indice SSE 380 et toutes les actions A chinoises cotées
au SSE ainsi que certains autres titres cotés à la Bourse de Shenzhen, y compris toute action comprise dans l’indice Shenzhen Stock Exchange Component et dans l’indice Shenzhen Stock Exchange Small/Mid Cap Innovation dont la capitalisation boursière est au minimum de 6 milliards de RMB et toutes les actions cotées à la Bourse de Shenzhen de sociétés qui ont émis des actions A et des actions H chinoises.. Les investisseurs doivent noter qu’un titre peut être retiré du Stock Connect. Cela peut
affecter négativement la capacité du Compartiment Maître à atteindre son objectif d’investissement, par ex. lorsqu’il souhaite acheter un titre qui a été retiré du Stock Connect.
Dans le cadre du Stock Connect, les actions A chinoises des sociétés cotées et la négociation des actions A chinoises sont soumises aux règles de marché et aux obligations d’information du marché des actions A chinoises.
Tout changement des lois, règlements et politiques du marché des actions A chinoises ou des règles relatives
au Stock Connect peut affecter les cours des actions. Les actions A chinoises sont également soumises aux restrictions et obligations d’information applicables aux détenteurs étrangers.
Les gestionnaires des Compartiments Maîtres seront soumis à des restrictions sur la négociation (notamment en matière de rétention du produit) d’actions A chinoises en raison de leur participation dans des actions A chinoises. Les gestionnaires des Compartiments Maîtres sont uniquement responsables du respect de tous les rapports, notifications et exigences applicables liés à leur participation dans des actions A chinoises.
Selon les règles actuelles de la Chine continentale, si un investisseur détient jusqu’à 5 % des actions d’une société cotée au SSE, il devra divulguer son intérêt dans les trois jours ouvrables durant lesquels il ne pourra pas négocier d’actions de cette société. L’investisseur est également tenu de divulguer tout changement de sa participation et de
se conformer aux restrictions en matière de négociation prévues par les règles de la Chine continentale.
Selon les pratiques actuelles de la Chine continentale, le Fonds Maître en tant que propriétaire effectif d’actions A chinoises négociées via le Stock Connect ne peut pas donner procuration pour participer en son nom aux assemblées d’actionnaires.
Investissement en Chine via Direct Access sur le Marché interbancaire obligataire chinois (CIBM) : certains Compartiments peuvent rechercher une exposition
aux titres à revenu fixe en RMB sans licence ou quota particulier directement sur le CIBM par l’intermédiaire d’un agent de règlement d’obligations national. Les règles du Direct Access du CIBM sont relativement nouvelles. L’application et l'interprétation de ces règles d’investissement ont été relativement peu testées, on ne
donc peut avoir aucune certitude quant à leur application et il n’existe pas de précédent ni de certitude quant à la mesure dans laquelle les autorités et les régulateurs de
la RPC feront usage de leur pouvoir discrétionnaire. Les autorités sont susceptibles d’imposer aux investisseurs participant au Direct Access du CIBM et/ou aux agents de règlement d’obligations certaines restrictions qui pourraient avoir un effet défavorable sur la liquidité et la performance du Compartiment.
Investissement en Chine via le système R-QFII : la Société de Gestion a obtenu un agrément R-QFII et peut allouer des quotas d'investissement R-QFII à certains Compartiments. Après avoir obtenu ce quota
R-QFII, la Société de Gestion pourra, dans le cadre de la réglementation en vigueur, demander une augmentation de son quota R-QFII dans la mesure où elle a utilisé la totalité de son quota de R-QFII initial au nom des Compartiments concernés. Il n’est toutefois pas certain qu’un quota R-QFII supplémentaire pourra être obtenu. Le quota peut être réduit ou annuler par les autorités chinoises compétentes
si la Société de Gestion n’est pas en mesure d’utiliser effectivement son quota R-QFII. Si la Société de Gestion perdait son statut R-QFII ou si son quota d'investissement était révoqué ou déduit, les Compartiments pourraient
ne plus être en mesure d’investir directement en Chine ou pourraient être tenus de céder leurs investissements détenus dans le cadre de ce quota, ce qui pourrait avoir
un effet négatif sur sa performance ou entrainer une perte importante.
Risque de dépositaire en RPC : la Société de Gestion (en tant que R-QFII) et le Dépositaire ont nommé
les Dépositaires de RPC en qualité de dépositaire (le
« Dépositaire R-FII Local » aux fins de la garde en RPC des actifs des Compartiments concernés, conformément aux lois et règlements en vigueur. Le Dépositaire prendra des dispositions pour s’assurer que le Dépositaire R-FII Local dispose de procédures appropriées pour assurer la garde des actifs des Compartiments concernés, conformément aux exigences applicables, notamment la tenue de registres qui indiquent clairement que les actifs respectifs de ces Compartiments sont enregistrés à leur nom et séparés
des autres actifs du Dépositaire R-FII Local. Il existe le risque qu’un Compartiment subisse des pertes, directes ou indirectes, en raison du défaut ou de la faillite du
Dépositaire RQFII Local ou de sa disqualification à agir en qualité de dépositaire. Cela pourrait avoir un effet négatif sur le Compartiment pour l’exécution ou le règlement des opérations ou les transferts de fonds ou de titres.

## Risque des techniques d’investissement
Garantie : Le risque de contrepartie découlant d’investissements dans des instruments dérivés négociés de gré à gré et de cessions temporaires de titres est généralement atténué par le transfert ou le nantissement d’une sûreté en faveur du Compartiment Maître.
Il est toutefois possible que les opérations ne soient pas totalement garanties. Les frais et les rendements dus au Compartiment Maître ne peuvent pas être garantis. Si une contrepartie est défaillante, le Compartiment Maître pourra devoir vendre la garantie autre qu’en espèces reçue au
cours du marché. Dans un tel cas, le Compartiment Maître pourrait subir une perte. La capacité du Compartiment nourricier à satisfaire aux demandes de rachat est susceptible d’être retardée ou restreinte en cas de difficultés pour le Compartiment Maître à vendre la garantie.
Le Compartiment Maître peut également perdre de l’argent si la valeur de la garantie ou des investissements réalisés avec les garanties en espèces chute.
Contrepartie : les parties contractantes peuvent faire défaut sur leurs obligations au titre des contrats sur instruments dérivés conclus avec un Compartiment Maître.
Un Compartiment Maître peut conclure des contrats de gré à gré sur dérivés, notamment des accords de swap, ainsi que sur des techniques de gestion efficace de portefeuille comme le décrit plus amplement sa
politique d’investissement. Ces accords peuvent exposer le Compartiment Maître concerné à des risques en ce qui concerne la solvabilité de ses contreparties, une partie contractante pouvant être en défaut sur ses obligations de satisfaire les conditions de ces accords. Toutefois, le risque
de défaut découlant de ces transactions ne peut pas excéder 10 % de l’actif net si la contrepartie est un établissement
de crédit. Dans tous les autres cas, la limite est fixée à un maximum de 5 % de la Valeur Nette d’Inventaire de chaque Compartiment Maître.
Conformément au principe d’exécution au mieux et chaque fois que c’est dans son intérêt, un Compartiment Maître
peut également conclure des contrats de gré à gré sur dérivés ou techniques de gestion efficace de portefeuille avec d’autres entreprises du même groupe de sociétés que la Société de Gestion ou que les gestionnaires des Compartiments Maîtres.
Dérivés : certains dérivés peuvent se comporter de manière imprévue ou exposer un Compartiment Maître à des pertes sensiblement plus élevées que le coût du dérivé.
Les dérivés sont en général très volatils, créent un effet de levier, ne comportent pas de droit de vote et peuvent être très complexes.
Les dérivés peuvent impliquer des risques de crédit, de marché, juridiques, opérationnels, de liquidité, systémiques, de concentration et de règlement.
La valorisation et la volatilité de nombreux dérivés (notamment les swaps sur défaillance de crédit) peuvent s’écarter de celles de leurs expositions sous-jacentes.
Dans des conditions de marché difficiles, il peut ne pas être possible de passer des ordres qui limiteraient ou compenseraient l’exposition au marché ou les pertes financières créées par certains dérivés.
Il n’y a aucune garantie que l’utilisation de dérivés générera des résultats positifs pour un Compartiment Maître.
Les types de dérivés utilisés sont listés à la section « Dérivés et gestion efficace de portefeuille » ci-dessus.
Stratégies de couverture et d’optimisation du
revenu : dans la mesure où un Compartiment Maître utilise des stratégies destinées à optimiser le rendement ou à compenser des risques spécifiques (comme chercher à éliminer les risques de change d’une catégorie de parts, et donc également de la Catégorie d’Actions correspondante du Compartiment nourricier concerné, libellée dans
une monnaie différente de celle du portefeuille du Compartiment Maître), ces mesures peuvent fonctionner de manière imparfaite, peuvent ne pas être utilisables en permanence, ou peuvent échouer complètement. Ces stratégies peuvent comprendre l’utilisation de dérivés et de techniques de gestion efficace de portefeuille susceptibles d’avoir un impact négatif sur les performances d’un Compartiment Maître. En outre, une couverture implique des frais, ce qui réduit la performance des investissements. Dans la mesure où une couverture est réussie, elle élimine généralement les occasions de gain ainsi que les risques
de perte.
Gestion des investissements et positions opposées : le gestionnaire d’un Compartiment Maître, ou ses sociétés affiliées, peuvent prendre des décisions d’investissement, effectuer des opérations ou maintenir des positions d’investissement pour un ou plusieurs clients qui sont susceptibles d’affecter les intérêts d’autres clients. Cela peut créer un conflit d’intérêts pour le gestionnaire d’un Compartiment Maître, en particulier si la société ou son personnel obtiennent une meilleure rémunération pour un mandat, un produit ou un client que pour d’autres.
Par exemple, le gestionnaire d’un Compartiment Maître, peut acheter et vendre le même titre en même temps pour différents clients ou maintenir des positions de marché dans les mêmes instruments avec, au même moment, des positions de marché opposées pour différents clients. Ces conflits peuvent être plus fréquents lorsque le gestionnaire
du Compartiment Maître et les gestionnaires de portefeuille individuel peuvent gérer des mandats acheteurs seulement, acheteurs-vendeurs ou vendeurs seulement. Ces décisions d’investissement, transactions ou positions sont prises, réalisées et conservées conformément à des politiques
et procédures établies visant à assurer une agrégation et une répartition appropriée des transactions et des
décisions d’investissement exécutées ou prises ne créant pas d’avantage ni de désavantage injustifié pour l’un des mandats, produits ou clients.
Dans certains cas, la gestion de ces conflits peut entraîner un manque à gagner pour des clients ou amener le gestionnaire d’un Compartiment Maître à effectuer des transactions ou conserver des positions d’une manière différente de ce qu’elle aurait été en l’absence de ces conflits, ce qui est de nature à avoir un impact négatif sur la performance des investissements.
Effet de levier : dans la mesure où un Compartiment Maître crée un effet de levier (investit d’une manière qui augmente le gain ou la perte qu’il obtiendrait
normalement), sa VNI est susceptible d’être plus volatile et son risque de pertes importantes est plus élevé. Le risque de l’effet de levier peut être créé par de nombreux dérivés, par la prise de positions vendeuses (qui impliquent également des dérivés) et par le prêt de titres.
Opérations de mise/prise en pension : un Compartiment Maître peut perdre de l’argent s’il donne une garantie
à une contrepartie qui par la suite est en défaut à un
moment où la garantie vaut davantage que les espèces reçues initialement.
Prêt de titres : les prêts de titres impliquent le risque que l’emprunteur puisse ne pas restituer les titres en temps opportun voire pas du tout. En conséquence, le Compartiment Maître peut perdre de l’argent et le recouvrement des titres prêtés peut être retardé.
Si une contrepartie est défaillante, la garantie devra être vendue et les titres prêtés devront être rachetés au prix en vigueur, ce qui peut entraîner une perte. Le manquement d’une contrepartie à respecter les procédures, contrôles et systèmes mis en œuvre par l’agent de prêt de titres et la Société de Gestion peut également créer des pertes.
Positions vendeuses : un Compartiment Maître peut utiliser des dérivés pour mettre en œuvre des positions vendeuses synthétiques, qu’il peut ou non compenser par des positions acheteuses correspondantes. La prise de positions vendeuses entraîne un effet de levier pour le Compartiment Maître et présente divers risques.
Si le prix de l’instrument ou le marché sur lequel le Compartiment Maître a pris une position vendeuse monte, le Compartiment Maître subira une perte égale à l’augmentation du prix depuis le moment où la position
vendeuse a été prise augmentée des primes et intérêts payés à une contrepartie. Par conséquent, prendre des positions vendeuses implique le risque de pertes exagérées, c’est-à- dire de pertes potentiellement supérieures au coût réel de l’investissement.