# FUND MANAGEMENT ANALYSIS
## MARKET ENVIRONMENT
Overall, inflation remained high in December although it did slow, and actually fell in Europe and the United States. Equity markets suffered from further rate increases, which hit growth sectors such as technology hardest. China performed strongly over the month due to optimism over the economy’s reopening and relatively low valuations.

## PERFORMANCE COMMENTARY
Despite a negative absolute return, the strategy outperformed its reference indicator in December. Our three sub-themes had an adverse effect but our basket of traditional energy companies made a positive contribution. In green metals, Ero Copper, our position in copper mines, was among our top performers.
Similarly, Valeura, GeoPark and Repsol in oil & gas made a positive contribution. Exposure to green solution enablers in China also helped the Fund in relative terms in December. Chinese technology stocks such as Tuya, Baidu and Chindata benefited the portfolio. Lastly, Vestas and Orsted in renewable energy continued to fare well. The main drags on the portfolio were in the technology sector: our green solution enablers in the United States and South Korea.

## OUTLOOK AND INVESTMENT STRATEGY
The markets’ post-October bounce tailed off, but we think diversification via our three sub-themes will see the Fund continue to outperform its reference indicator during this period of uncertainty. We are convinced that current valuations will enable us to strengthen our positions in renewable energy companies such as Orsted and Sunnova, as well as in IT firms like Baidu and Chindata.

Translation (ENFR, 2022-12-30):
# ANALYSE DE GESTION
## ENVIRONNEMENT DE MARCHÉ
Globalement, l’inflation est restée élevée en décembre malgré un ralentissement et une réduction en Europe et aux États-Unis. Le marché actions a souffert au cours du mois en raison de la poursuite des hausses de taux et a produit un effet plus sévère sur les secteurs de croissance tels que la technologie. La Chine, en revanche, a affiché de solides performances au cours du mois, grâce à un élan d’optimisme lié à la réouverture de son économie et à des valorisations relatives faibles.

## COMMENTAIRE DE PERFORMANCE
Au cours du mois de décembre, malgré une performance négative en termes absolus, la stratégie a surperformé son indicateur de référence. Alors que nos trois sous-thèmes ont enregistré une performance négative sur la période, notre panier de sociétés énergétiques traditionnelles a fait preuve d’une contribution positive. Dans le domaine des métaux verts, Ero Copper, notre position dans les mines de cuivre, a été l’une de nos meilleures performances. De la même manière, nos valeurs dans le secteur du pétrole et du gaz, telles que Valeura, Geopark et Repsol, ont également contribué à nos performances. Notre exposition aux facilitateurs aux solutions vertes en Chine nous a également permis de surperformer au cours du mois de décembre. Les valeurs technologiques chinoises, telles que Tuya, Baidu et Chindata, ont bénéficié au portefeuille. Enfin, dans le segment des énergies renouvelables, Vestas et Orsted ont continué à bien se comporter. Les plus grands détracteurs du portefeuille se trouvaient dans le segment des technologies au sein de nos facilitateurs de solutions vertes aux États-Unis et en Corée du Sud.

## PERSPECTIVES ET STRATÉGIE D’INVESTISSEMENT
Les marchés n’ont pas continué à rebondir depuis les plus bas d’octobre, mais nous pensons que notre diversification à travers nos trois sous-thèmes nous permettra de continuer à surperformer notre indicateur de référence pendant cette période d’incertitude. Nous sommes convaincus que les valorisations actuelles nous permettent de renforcer nos positions dans les entreprises du secteur des énergies renouvelables, comme Orsted et Sunnova, ainsi que dans les entreprises du secteur des technologies de l’information, comme Baidu et Chindata.