The Sub-Funds can take synthetic long or short positions in certain securities via CDS. The use of CDS may carry a higher risk than investing in bonds directly. A CDS allows the transfer of default risk. CDS can either serve as a substitute for purchasing corporate bonds or they can hedge specific corporate bond exposure or reduce exposure to credit basis risk. If the Sub-Fund is a buyer and no event of default occurs, the Sub-Fund will lose its investment and recover nothing. However, if an event of default occurs, the buyer Sub-Fund will receive the amount above mentioned depending on cash or physical settlement. If the Sub-Fund is a seller, it will receive a fixed rate of income throughout the term of the contract provided no credit event occurs. In the latter case, the Sub-Fund will have to pay the amount provided in the contract.
All Sub-Funds using Credit Default Swaps may, in the case of a credit event, have to accept delivery of non-investment- grade bonds issued in a currency other than the Reference Currency. The delivery of such non-investment-grade bonds in a currency other than the Reference Currency will not be regarded as a breach of investment policy for those Sub- Funds which may only be invested in investment-grade-bonds or in bonds issued in the Reference Currency.
The market for CDS may sometimes be more illiquid than bond markets.
- ABS Risk and MBS RiskABS and MBS are securities backed by financial assets whose nature varies and determine the qualification of the security.

Translation (ENFR, 2023-12-01):
Les Compartiments peuvent adopter des positions synthétiques longues ou courtes sur certains titres par l’intermédiaire de CDS. L’utilisation de CDS peut comporter des risques plus élevés que ceux associés aux investissements directs en obligations. Un CDS permet de transférer le risque de défaut. Les CDS peuvent remplacer l’achat d’obligations d’entreprises ou servir à couvrir une exposition à une obligation d’entreprise spécifique ou à réduire l’exposition au risque de crédit de base. Si un Compartiment est l’acheteur et si aucun événement de défaut ne se produit, le Compartiment perdra son investissement et ne récupérera rien. En revanche, si un tel événement survient, le Compartiment acheteur recevra le montant susmentionné, en espèces ou sous forme de livraison physique. Si un Compartiment est le vendeur, il percevra un revenu fixe jusqu’au terme du contrat à condition qu’aucun événement de crédit ne survienne. En cas de survenance de l’événement de crédit, le Compartiment devra payer le montant prévu au contrat.
Tous les Compartiments recourant aux swaps sur défaillance peuvent, en cas d’évènement de crédit, être amenés à recevoir des obligations bénéficiant d’une notation de qualité inférieure à la notation investment-grade et libellées
dans une monnaie autre que la Monnaie de référence. S’agissant des Compartiments autorisés à investir uniquement dans des obligations investment-grade ou dans des obligations émises dans la Monnaie de référence, la livraison
de ces obligations non investment-grade libellées dans une monnaie autre que la Monnaie de référence ne sera pas considérée comme une violation de la politique d’investissement.
Le marché des CDS peut parfois être moins liquide que les marchés obligataires.
- Risque lié aux ABS et risque lié aux MBSLes ABS et les MBS sont des titres adossés à des actifs financiers dont la nature varie et détermine la qualification du titre.