##### Risk linked to investments in emerging markets
Suspensions and cessations of payment by developing countries are due to a variety of factors such as political instability, poor financial management, a lack of currency reserves, flight of capital, internal conflicts or the absence of the political will to continue servicing previously contracted debt.
The capacity of private sector issuers to meet their obligations may also be affected by these same factors. In addition, these issuers are subject to the decrees, laws and regulations enacted by governmental authorities. These include, for example, changes in foreign exchange controls and in the legal and regulatory framework, expropriations and nationalisations, the introduction of, or increase in taxes, such as withholding tax.
Systems for liquidation of transaction and clearing are often less well-organised than they are in developed markets. This results in a risk that the liquidation or clearing of transactions are delayed or cancelled. Market practices may require payment on transactions to be made prior to receipt of acquired transferable securities or other instruments or the delivery of traded transferable securities
or other instruments to be made prior to receipt of payment. In these circumstances, the default of the counterparty through which the transaction is executed or liquidated may bring about losses for the sub-fund investing in these markets.
The uncertainty linked to a murky legal environment or the inability to establish well defined property and legal rights are other determining factors. Added to that is the lack of reliability of the sources of information in these countries, the non-conformity of accounting methods with respect to international standards and the absence of financial or commercial controls.
At present, investments in Russia are subject to increased risks concerning property and the ownership of Russian securities. It may be that the ownership and holding of securities is documented only by registration in the books of the issuers or those keeping the register (who are neither agents of, or are responsible to, the Depositary). No certificate representing the ownership of securities issued by Russian companies will be held by the Depositary, or by a local correspondent of the Depositary, or by a central depository. Due to market practices and the absence of effective regulations and controls, the SICAV could lose its status as owner of the securities issued by Russian companies due to fraud, theft, destruction, negligence, loss or disappearance of the securities in question. Moreover, owing to market practices, it may be that the Russian securities must be deposited in Russian institutions that do not have adequate insurance to cover the risks linked to theft, destruction, loss or disappearance of these deposited securities.

Translation (ENFR, 2022-05-01):
##### Risque lié aux investissements dans les marchés émergents
Les suspensions et cessations de paiement de pays en voie de développement résultent d’une diversité de facteurs tels que l'instabilité politique, une mauvaise gestion économique, un manque de réserves en devises, la fuite de capitaux, les conflits internes ou l'absence de volonté politique de poursuivre le service de la dette précédemment contractée
La capacité d’émetteurs du secteur privé à faire face à leurs obligations peut également être affectée par ces mêmes facteurs. De plus, ces émetteurs subissent l'effet des décrets, lois et réglementations promulgués par les autorités gouvernementales, parmi lesquels, à titre d’exemple, la modification du contrôle des changes et du cadre juridique et réglementaire, les expropriations et les nationalisations, l'introduction ou le relèvement de taxes, telles que la retenue à la source.
Les systèmes de liquidation et de compensation de transactions sont souvent moins bien organisés que ce qu’ils le sont dans des marchés développés. Il en découle un risque que la liquidation ou la compensation de transactions soient retardées ou annulées. Il se peut que les pratiques de marchés exigent que le paiement de transactions soit effectué préalablement à la réception des valeurs mobilières ou autres instruments acquis ou que la livraison des valeurs mobilières ou autres instruments cédés soit effectuée avant la réception du paiement. Dans ces circonstances, le défaut de la contrepartie à travers laquelle la transaction est exécutée ou liquidée peut occasionner des pertes pour le compartiment investissant dans ces marchés.
L'incertitude liée à l'environnement légal peu clair ou l'incapacité à établir des droits bien définis de propriété et légaux constituent d’autres facteurs déterminants. S'y ajoutent le manque de fiabilité des sources d'information dans ces pays, la non-conformité des méthodes comptables avec les normes internationales et l'absence de contrôles financiers ou commerciaux.
A l'heure actuelle, les investissements en Russie font l'objet de risques accrus concernant la propriété et la détention de titres russes. Il se peut que la propriété et la détention de titres soient attestées uniquement par l’enregistrement dans les livres des émetteurs ou des personnes en charge de la tenue du registre (lesquels ne sont pas des agents du Dépositaire ni ne relèvent de ce dernier). Aucun certificat représentant la propriété de titres émis par des sociétés russes ne sera conservé par le Dépositaire, ni par un correspondant local du Dépositaire, voire un dépositaire central. En raison de pratiques de marché et en l'absence de réglementations et de contrôles efficaces, la SICAV pourrait perdre son statut de propriétaire des titres émis par des sociétés russes en raison de fraude, vol, destruction, négligence, perte ou disparition des titres en question. Qui plus est, en raison de pratiques de marché, il se peut que les titres russes doivent être déposés auprès d'institutions russes n'ayant pas d’assurance adéquate pour couvrir les risques liés au vol, à la destruction, à la perte ou à la disparition de ces titres en dépôt.