# Thus, securities belonging to the high yield (or ‘High Yield’) segment of speculative type are excluded.
For the avoidance of doubt, the management team conducts its own credit analysis to select these securities. Therefore, the decision to acquire or dispose of a debt security is not based automatically and exclusively on their rating criteria, but also on an internal analysis by the management team.
Moreover, the UCITS takes into consideration environmental, social and governance (ESG) criteria and aims to outperform the ESG rating of the investment universe of a parallel comparison portfolio as defined in house by the Investment Manager, for the purpose of implementing ESG criteria, as being that of the ICE Bank of America Euro Corporate index. The Fund's ESG score and that of the comparison portfolio defined for the purposes of implementing ESG criteria are calculated on a weighted average basis. The ESG rating method is described in the following link: https://particuliers.axa-im.fr/investissement-responsable/notre-cadre-esg-et- notre-methodologie-de-notation?linkid=investissementresponsable-menu-cadreesg. For clarification, this index is a broad market index which does not necessarily take into account, in its composition or calculation methodology available on the website https://indices.theice.com/, the ESG characteristics promoted by the UCITS.
The hedging rate for ESG analysis within the portfolio is at least 90% of the net assets of the UCITS which invests in fixed income and credit products in particular.
In addition, as part of the security selection process, the Investment Manager implements AXA IM's sectoral exclusion policies in areas such as controversial weapons, climate risks, agricultural commodities and palm oil and AXA IM's Environmental, Social and Governance Standards Policy (‘AXA IM ESG Standards Policy’), according to which the Investment Manager aims to integrate ESG Standards into the investment process by applying additional exclusion policies such as tobacco and white phosphorus weapons, and excluding
investments in securities issued by companies in serious breach of the principles of the United Nations Global Compact and presenting the lowest ESG scores as described in the policy. These policies are available at: https://particuliers.axa-im.fr/fr/investissement-responsable.
ESG criteria contribute to the Investment Manager's decision making but are not a determining factor in ESG decision making.
The ESG data used in the investment process is based partly on data provided by third parties and, in some cases, on an internal basis. They are subjective and may change over time. Despite several initiatives, the lack of harmonised definitions may make ESG criteria heterogeneous. Thus, the various investment strategies that use ESG criteria and ESG reporting are difficult to comparable between them. Strategies which integrate ESG criteria and those which integrate sustainable development criteria may use ESG data which appear similar but which should be distinguished because their calculation method may be different.
Given the maturity of the financial instruments and the duration sought by the management team, the portfolio is actively managed and regularly reviewed the selected debt securities. Depending on market conditions, arbitrage transactions may be more frequent (for example, when interest rates rise or credit spreads widen).

Translation (ENFR, 2022-10-01):
## Ainsi, les titres appartenant au segment à haut rendement (ou « High Yield ») de type spéculatif sont exclus.
Il est précisé que l’équipe de gestion mène sa propre analyse de crédit pour sélectionner ces titres. Aussi, la décision d’acquérir ou de céder un titre de créance ne se fonde pas mécaniquement et exclusivement sur le critère de leur notation, mais repose également sur une analyse interne de l’équipe de gestion.
Par ailleurs, l’OPCVM prend en considération des critères de responsabilité environnementale, sociale et de gouvernance (ESG) et a pour objectif de surperformer la notation ESG de l'univers d'investissement d’un portefeuille de comparaison parallèle tel que défini en interne par le Gestionnaire Financier, pour les besoins de la mise en œuvre des critères ESG, comme étant celui de l’indice ICE Bank of America Euro Corporate. Le score ESG de l’OPCVM et celui du portefeuille de comparaison défini pour les besoins de la mise en œuvre des critères ESG sont calculés sur une base moyenne pondérée. La méthode de notation ESG est décrite dans le lien suivant : https://particuliers.axa-im.fr/investissement-responsable/notre-cadre-esg-et-notre-methodologie-de- notation?linkid=investissementresponsable-menu-cadreesg. Pour clarification, cet indice est un indice de marché large qui ne prend pas nécessairement en compte, dans sa composition ou sa méthodologie de calcul disponibles sur le site https://indices.theice.com/, les caractéristiques ESG promues par l’OPCVM.
Le taux de couverture de l'analyse ESG au sein du portefeuille est d'au moins 90 % de l’actif net de l’OPCVM qui investit notamment dans des produits de taux et de crédit.
En outre, dans le cadre du processus de sélection des titres, le Gestionnaire financier applique les politiques d'exclusion sectorielle d'AXA IM dans des domaines tels que les armes controversées, les risques climatiques, les matières premières agricoles et l'huile de palme et la Politique de Standards Environnementaux, Sociaux et de Gouvernance d'AXA IM (« Politique de Standards ESG d'AXA IM »), selon laquelle le Gestionnaire financier vise à intégrer les Standards ESG dans le processus d'investissement en appliquant des politiques d'exclusion supplémentaires telles que le tabac et les armes au phosphore blanc, et en excluant les investissements en titres émis par des sociétés en violation grave des principes du Pacte Mondial des Nations Unies et présentant les scores ESG les plus bas tels que décrits dans la politique. Ces politiques sont disponibles sur le site : https://particuliers.axa-im.fr/fr/investissement-responsable.
Les critères ESG contribuent à la prise de décision du Gestionnaire financier, sans pour autant être un facteur déterminant de cette prise de décision.
Les données ESG utilisées dans le processus d’investissement reposent sur des méthodologies ESG basées en partie sur des données fournies par des tiers, et dans certains cas sont développées en interne. Elles sont subjectives et peuvent évoluer dans le temps. Malgré plusieurs initiatives, l’absence de définitions harmonisées peut rendre les critères ESG hétérogènes. Ainsi, les différentes stratégies d’investissement qui utilisent les critères ESG et les reportings ESG sont difficilement comparables entre elles. Les stratégies qui intègrent les critères ESG et celles qui intègrent des critères de développement durables peuvent utiliser des données ESG qui paraissent similaires mais qu’il convient de distinguer car leur méthode de calcul peut être différente.
Compte tenu de la maturité des instruments financiers et de la duration recherchée par l‘équipe de gestion, le portefeuille fait l’objet d’une gestion active et d’une révision régulière des titres de créance sélectionnés. En fonction des conditions de marché, les opérations d’arbitrage pourront être plus fréquentes (par exemple, en cas d’augmentation du niveau des taux d’intérêt ou d’élargissement des spreads de crédit).