# BOOK II
BNP Paribas Easy JPM ESG Green Social & Sustainability IG EUR Bond
Investment objective
Replicate the performance of the J.P. Morgan ESG Green Social & Sustainability IG EUR Bond (TR) Index* (Bloomberg: JPEIGSSE Index), including fluctuations, and to maintain the Tracking Error between the sub-fund and the index below 1%.
Investment policy
For that purpose, the manager of the sub-fund’s portfolio will be able to switch between the two index replication methods described below, to ensure optimum management of the sub-fund.
The sub-fund will not invest more than 10% of its net assets in shares or units issued by UCITS or other UCIs.
Full replication
The sub-fund will achieve exposure to green, social and sustainability bonds issued in EUR by countries and companies respecting Environmental, Social and Corporate Governance (ESG) criteria by investing at least 90% of its assets in debt securities issued by issuers included in the index.
The remainder of the assets may be invested in debt securities other than those referred to in the core policy, Money Market Instruments, cash, futures and forwards.
Optimised replication
The sub-fund will achieve exposure to green, social and sustainability bonds issued in EUR by countries and companies respecting Environmental, Social and Corporate Governance (ESG) criteria by investing in a representative sample of the index (the model portfolio).
The sub-fund will invest at least 90% of its assets in debt securities issued by issuers included in the index. The remainder of the assets may be invested in debt securities other than those referred to in the core policy, Money Market Instruments or cash. More specifically, the sub-fund may invest up to 10% of its assets in derivatives (including futures) issued by an investment bank and listed on a regulated market, for forex hedging or exposure to the tracked index purposes. Optimised replication will be preferred to full replication whenever the number of components is too high compared to the assets under management, or when the liquidity is not homogeneous across the constituents of the index.
While optimisation can be a more cost efficient approach than full replication, it may also lead to an increased in Tracking Error as the sub-fund does not hold all index constituents. A model portfolio will thus be created, and its closeness to the index (Tracking Error below 1%) will be constantly monitored, as will correlations between components (correlation grids, quant tests).
The sub-fund aims at replicating as closely as possible the performance of its reference index. However, it may experience some degree of Tracking Error due to replication costs.
Tracking Error is calculated as the standard deviation of the difference in the sub-fund and benchmark* weekly returns over one year.
In full replication, Tracking Error is mainly due to transaction costs, differences in income reinvestment policies and tax treatments and cash drag.
In optimised replication, Tracking Error is mainly due to the difference in the sub-fund’s and index compositions, transaction costs, differences in income reinvestment policies and tax treatments and cash drag.
In both full and optimised replication, the sub-fund follows the same rebalancing policy as the index. Index changes are implemented on the same day as in the index in order not to deviate from the index performance.
The costs of rebalancing the portfolio will depend on the index turnover and the transactions costs of trading the underlying securities. Rebalancing costs will impact negatively the sub-fund’s performance.
The sub-fund may hold ancillary liquid assets within the limits and conditions described in Book I, Appendix 1 – Eligible Assets, point 7.
* The benchmark is the J.P. Morgan ESG Green Social & Sustainability IG EUR Bond (TR) Index published in EUR by J.P. Morgan Securities PLC. Following Brexit, J.P. Morgan Securities PLC, the Benchmark Index administrator is no longer registered in the Benchmark Register. Since January 1st, 2021, J.P. Morgan Securities PLC is considered a “third country” UK administrator vis-à-vis the European Union and no longer appears on the Benchmark Register. The non-EU benchmarks are permitted to be used in the EU until the Regulation 2016/1011’s transition period which is currently being extended to January 1st 2024. During this time J.P. Morgan Securities PLC can either be granted the UK “equivalence” by the European Union or “endorsement” or “recognition” as per Regulation 2016/1011. The composition of the index is reviewed on a monthly basis. The index is valued daily. It is a Total Return index.
The J.P. Morgan ESG Green Social & Sustainability IG EUR Bond Index aims to track green, social and sustainability bonds denominated in EUR across Developed and Emerging markets with an emphasis on green bonds that are aligned with the Paris Agreement goals (i.e. Certificate Climate Bonds).
Green, Social and Sustainability bonds are part of the impact finance universe. They are designed to provide direct and measurable exposure to activities which benefit social welfare.
Green and Social bonds are voluntarily self-labelled bonds whose proceeds are committed to “Green” or “Social” corporate activities, respectively. Sustainability bonds’ proceeds are committed to a combination of both “Green” and “Social” activities.
The objective of the index is to provide exposure to sovereign, quasi-sovereign, corporate and supranational bonds issued in EUR selected and tilted on the basis of extra-financial criteria. Only investment grade instruments are eligible. An instrument is classified as investment grade when the middle rating from S&P, Moody’s, and Fitch is investment grade (i.e. BBB- equivalent or above). When rating from only two agencies is available, the lower has to be investment grade; and when only one agency rates a bond, that single rating has to be investment grade.
The maximum weight of an issuer within the index is limited to 10% on each rebalancing date.
J.P. Morgan applies an Environmental, Social and Governance (ESG) scoring and screening methodology (such as environmental conventions, labour rights conventions, human rights, etc.) to tilt toward issuers ranked higher on ESG criteria and “Certified Climate Bond” issues and to underweight or remove issuers that rank lower.
The source for green, social and sustainability bond labelling, and certification, is Climate Bonds Initiative.
As a result, those subject to significant violations of the UN Global Compact principles (UNGC) and those involved in severe ESG-
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related controversies are excluded from the index.
The non-financial analysis is carried out on all the bonds composing the index. The type of approach used here is thematic (the index is composed of companies that provide products and services proving concrete solutions to specific environmental and/or social challenges, seeking to benefit from future growth anticipated in these areas while contributing capital to the transition towards a low- carbon, inclusive economy). The index administrator uses ESG ratings provided by its ESG research and rating partners to determine, among other things, bonds eligibility.
- From the starting universe (EUR IG Aggregate Index), UNGC violators, non-sovereign issuers earning revenue from thermal coal, oil sands, tobacco or weapons and those involved in severe ESG-related controversies are excluded.
- Only those green bonds that meet the criteria for Climate Bonds Initiative’s (CBI) green labelled database will be eligible for inclusion into the index. Similarly, only social and sustainability bonds that meet the criteria for CBI’s Social and Sustainability database will be eligible for inclusion. The Climate Bonds Standard and Certification Scheme is a labelling scheme for bonds, loans and other debt instruments. Rigorous scientific criteria ensure that it is consistent with the goals of the Paris Climate Agreement to limit warming to under 2 degrees. The Scheme is used globally by bonds issuers, governments, investors and the financial markets to prioritise investments which genuinely contribute to addressing climate change. More information can be found at www.climatebonds.net.
- Bonds should have minimum 2 years remaining to maturity and be denominated in EUR and have a minimum amount outstanding of EUR 500 million.
- Application of ESG scoring and “Certificate Climate Bond” issues screening methodology to overweight issuers ranked higher on ESG criteria and to underweight or remove issuers that rank lower:
	- Use of J.P Morgan ESG (JESG) issuer scores to adjust the weights of index constituents from the respective baseline index. JESG issuer scores are 0-100 percentile rank calculated based on normalized raw ESG scores from third-party research providers. The JESG scores are divided into five bands.
	- Certified green bonds will receive one band upgrade (unless they are already in Band 1).

Translation (ENFR, 2023-01-01):
# LIVRE II
BNP Paribas Easy JPM ESG Green Social & Sustainability IG EUR Bond
Objectif d’investissement
Répliquer la performance de l’indice J.P. Morgan ESG Green Social & Sustainability IG EUR Bond (TR)* (Bloomberg : indice JPEIGSSE), y compris ses fluctuations, et maintenir un Écart de suivi entre le compartiment et l’indice inférieur à 1 %.
Politique d’investissement
À cet égard, le gestionnaire du portefeuille du compartiment pourra utiliser l’une des deux méthodes de réplication de l’indice décrites ci-dessous, en vue d’une gestion optimale du compartiment.
Le compartiment n’investira pas plus de 10 % de ses actifs nets en actions ou parts émises par des OPCVM ou autres OPC.
Réplication totale
Le compartiment obtiendra une exposition aux obligations vertes, sociales et de durabilité émises en euros par des pays et entreprises qui respectent les critères environnementaux, sociaux et de gouvernance d’entreprise (ESG) en investissant au moins 90 % de ses actifs dans des titres de créance émis par des émetteurs figurant dans l’indice.
La part restante des actifs pourra être investie en titres de créance autres que ceux prévus dans la politique principale, en instruments du marché monétaire, en liquidités, en contrats à terme standardisés (futures) et en contrats à terme de gré à gré.
Réplication optimisée
Le compartiment obtiendra une exposition aux obligations vertes, sociales et de durabilité émises en euros par des pays et entreprises qui respectent les critères environnementaux, sociaux et de gouvernance d’entreprise (ESG) en investissant dans un échantillon représentatif de l’indice (le portefeuille modèle).
Le compartiment investira au moins 90 % de ses actifs dans des titres de créance d’émetteurs inclus dans l’indice. La part restante des actifs pourra être investie en titres de créance autres que ceux prévus dans la politique principale, en instruments du marché monétaire ou en liquidités. Plus spécifiquement, un maximum de 10 % des actifs du compartiment pourra être investi en instruments dérivés (y compris des contrats à terme standardisés (futures)) émis par une banque d’investissement et cotés sur un marché réglementé, à des fins de couverture de change ou d’exposition à l’indice répliqué. La réplication optimisée sera favorisée par rapport à la réplication totale lorsque le nombre de composantes sera trop élevé par rapport aux actifs sous gestion ou que la liquidité ne sera pas homogène entre les constituants de l’indice.
Si l’optimisation peut s’avérer une approche plus efficace en termes de coûts que la réplication totale, elle peut également entraîner une augmentation de l’Écart de suivi puisque le compartiment ne détient pas tous les constituants de l’indice. Un portefeuille modèle sera ainsi construit, dont l’étroite relation à l’indice (Écart de suivi de 1 % max.) sera constamment sous surveillance et dont les corrélations entre composantes (matrices de corrélation, tests quant) seront étroitement contrôlées.
Le compartiment vise à répliquer aussi étroitement que possible la performance de son indice de référence. Cependant, un certain Écart de suivi peut être constaté du fait des coûts de réplication.
L’Écart de suivi correspond à l’écart type de la différence entre les rendements hebdomadaires du compartiment et de l’indice de référence* sur un an.
Dans un contexte de réplication totale, l’Écart de suivi est principalement dû aux frais de transaction, aux divergences entre les politiques de réinvestissement des revenus, des traitements fiscaux et à l’impact des liquidités.
Dans un contexte de réplication optimisée, l’Écart de suivi est principalement dû aux différences de composition du compartiment et de l’indice, des frais de transaction, des divergences entre politiques de réinvestissement des revenus, des traitements fiscaux et à l’impact des liquidités.
S’agissant tant de la réplication totale qu’optimisée, le compartiment suit la même politique de rebalancement que l’indice. Les modifications apportées à l’indice sont reflétées le jour même dans la composition du compartiment afin d’éviter tout écart de performance.
Les coûts de rebalancement du portefeuille dépendront de la rotation de l’indice et des frais liés aux transactions portant sur les valeurs sous-jacentes. Ces coûts auront un impact négatif sur la performance du compartiment.
Le compartiment peut détenir des liquidités à titre accessoire dans les limites et conditions décrites dans le Livre I, Annexe 1 – Actifs éligibles, point 7.
* L’indice de référence est l’Indice J.P. Morgan ESG Green Social & Sustainability IG EUR Bond (TR) publié en EUR par J.P. Morgan Securities PLC. Suite au Brexit, J.P. Morgan Securities PLC, l’administrateur de l’Indice de référence, n’est plus inscrit au Registre des indices de référence. Depuis le 1er janvier 2021, J.P. Morgan Securities PLC est considéré comme un administrateur britannique de
« pays tiers » vis-à-vis de l’Union européenne et n’apparaît plus dans le Registre des indices de référence. L’utilisation des indices de référence non européens est autorisée dans l’UE jusqu’à la période de transition prévue par le Règlement 2016/1011, qui est actuellement prolongée jusqu’au 1er janvier 2024. Pendant cette période, J.P. Morgan Securities PLC peut se voir accorder l’« équivalence » britannique par l’Union européenne ou bien l’« aval » ou la « reconnaissance » conformément au Règlement 2016/1011. La composition de l’indice est revue mensuellement. L’indice est évalué quotidiennement. C’est un indice Total Return.
L’indice J.P. Morgan ESG Green Social & Sustainability IG EUR Bond vise à suivre les obligations vertes, sociales et de durabilité libellées en EUR sur les marchés développés et émergents, en mettant l’accent sur les obligations vertes qui correspondent aux objectifs de l’Accord de Paris (c’est-à-dire Certificats d’obligations climatiques).
Les obligations vertes, sociales et de durabilité font partie de l’univers financier à impact. Elles sont conçues pour fournir une exposition directe et mesurable aux activités qui concourent au bien-être social.
Les obligations vertes et sociales sont des obligations auto-étiquetées volontairement dont les produits sont engagés dans des activités d’entreprise « vertes » ou « sociales », respectivement. Les produits des obligations de développement durable sont engagés dans une combinaison d’activités « vertes » et « sociales ».
L’objectif de l’indice est de fournir une exposition aux obligations souveraines, quasi souveraines, d’entreprise et supranationales émises en EUR, sélectionnées et privilégiées sur la base de critères extra-financiers. Seuls les instruments de qualité investment grade sont éligibles. Un instrument est classé dans la catégorie investment grade lorsque la notation moyenne de S&P, Moody’s et Fitch est
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investment grade (c’est-à-dire équivalent ou supérieur à BBB-). Lorsque seules les notations de deux agences sont disponibles, la plus basse doit être investment grade ; lorsqu’une obligation est notée par une seule agence, la notation doit être investment grade.
La pondération maximum d’un émetteur dans l’indice est limitée à 10 % à chaque date de rebalancement.
J.P Morgan applique une méthode de notation et de sélection environnementales, sociales et de gouvernance (ESG) (s’appuyant notamment sur les conventions environnementales, les conventions relatives aux droits du travail, les droits de l’homme, etc.) pour privilégier les émetteurs les mieux classés selon les critères ESG et les « Certified Climate Bonds », et pour sous-pondérer ou éliminer les émetteurs moins bien notés.
L’étiquetage et la certification des obligations vertes, sociales et de développement durable est assurée par la Climate Bonds Initiative. Sont donc exclus de l’indice les émetteurs impliqués dans des violations significatives des principes du Pacte mondial des Nations unies (PMNU) et dans des controverses majeures liées aux critères ESG.
L’analyse non financière est réalisée pour toutes les obligations composant l’indice.
Le type d’approche adopté ici est thématique (l’indice est composé de sociétés qui fournissent des produits et des services apportant des solutions concrètes à des défis environnementaux et/ou sociaux spécifiques, et qui cherchent à bénéficier de la croissance future prévue dans ces domaines tout en apportant des capitaux pour la transition vers une économie inclusive à faible émission de carbone). L’administrateur de l’indice utilise les notations ESG fournies par sa recherche ESG et par ses partenaires de notation pour déterminer, entre autres, l’éligibilité des obligations.
- Dans l’univers de départ (indice EUR IG Aggregate), ceux qui violent le PMNU, les émetteurs non souverains qui génèrent des revenus à partir du charbon thermique, du sable pétrolier, du tabac ou des armes et ceux qui sont impliqués dans de graves controverses liées aux questions ESG sont exclus.
- Seules les obligations vertes qui répondent aux critères de la base de données de titres portant une étiquette verte de la Climate Bonds Initiative (CBI) pourront être incluses dans l’indice. De même, seules les obligations sociales et de durabilité qui répondent aux critères de la base de données de titres sociaux et de développement durable de CBI pourront être incluses. Le Climate Bonds Standard and Certification Scheme est un système d’étiquetage pour les obligations, les prêts et autres titres de créance. Des critères scientifiques rigoureux garantissent le respect de l’Accord de Paris sur le climat de limiter le réchauffement à moins de 2 degrés. Le Scheme est utilisé à l’échelle mondiale par les émetteurs d’obligations, les gouvernements, les investisseurs et les marchés financiers pour hiérarchiser les investissements qui contribuent véritablement à faire face au changement climatique. De plus amples renseignements sont disponibles sur le site Internet www.climatebonds.net.
- Les obligations doivent avoir une échéance restante d’au moins 2 ans, être libellées en EUR et avoir un encours minimum de 500 millions d’EUR.
- Application d’une méthode de notation et de sélection des émetteurs « Certified Climate Bond » pour surpondérer les émetteurs les mieux classés selon les critères ESG et pour sous-pondérer ou éliminer les émetteurs moins bien notés :
	- Utilisation des scores d’émetteur de J.P Morgan ESG (JESG) pour ajuster les pondérations des composantes de l’indice par rapport à l’indice de référence correspondant. Les scores d’émetteur JESG vont de 0 à 100 centiles et sont calculés sur la base des scores ESG bruts normalisés obtenus auprès de prestataires de recherche tiers. Les scores JESG sont divisés en cinq tranches.
	- Les obligations vertes certifiées gagneront un échelon (à moins qu’elles ne se trouvent déjà à l’échelon 1).