# USE OF FINANCIAL DERIVATIVE INSTRUMENTS
While the prudent use of financial derivative instruments can be beneficial, derivatives also involve risks different from, and, in certain cases, greater than, the risks presented by more traditional investments. The following is a general discussion of important risk factors and issues concerning the use of derivatives that investors should understand before investing in a Sub-Fund.
Market risk
Market risk is of a general nature, affecting all types of investment. The trend in the prices of transferable securities is determined mainly by the trend in the financial markets and by the economic development of the issuers, who are themselves affected both by the overall situation of the global economy and by the economic and political conditions prevailing in each country.
Moreover, in consideration of the Sub-Fund's investment objective Shareholders should be aware that the value of the Sub-Fund's assets is closely related to the evolution of a given strategy, markets or assets. As a consequence, there is a potential risk arising from the evolution and fluctuation of the strategy, markets or assets, and investments in the Sub-Fund are as well subject to the same market fluctuations.
Control and monitoring
Derivative products are highly specialised instruments that require investment techniques and risk analysis different from those associated with equity and fixed income securities. The use of derivative techniques requires an understanding not only of the underlying assets of the derivative but also of the derivative itself, without the benefit of observing the performance of the derivative under all possible market conditions. In particular, the use and complexity of derivatives require the maintenance of adequate controls to monitor the transactions entered into, the ability to assess the risk that a derivative adds to a Sub-Fund and the ability to forecast the relative price, interest rate or currency rate movements correctly.
Liquidity risk
Liquidity risk exists when a particular instrument is difficult to purchase or sell. If a derivative transaction is particularly large or if the relevant market is illiquid, it may not be possible to initiate a transaction or liquidate a position at an advantageous price (however, the Company will only enter into OTC Derivatives if it is allowed to liquidate such transactions at any time at fair value).
Counterparty risk
The Sub-Funds may enter into transactions in OTC markets, which will expose the Sub-Funds to the credit of its counterparties and their ability to satisfy the terms of such contracts. For example, the Sub-Funds may enter into swap arrangements or other derivative techniques as specified in the relevant Data Sheets, each of which exposes the Sub-Funds to the risk that the counterparty may default on its obligations to perform under the relevant contract. In the event of a bankruptcy or insolvency of a counterparty, the Sub-Funds could experience delays in liquidating the position and significant losses, including declines in the value of its investment during the period in which the Company seeks to enforce its rights, inability to realise any gains on its investment during such period and fees and expenses incurred in enforcing its rights. There is also a possibility that the above agreements and derivative techniques are terminated due, for instance, to bankruptcy, supervening illegality or change in the tax or accounting laws relative to those at the time the agreement was originated. However this risk is limited in view of the investment restrictions which are applicable to the Company and its Sub-Fund under Chapter 5 above.
Certain markets in which the Sub-Funds may affect their transactions are over-the-counter or interdealer markets. The participants in such markets are typically not subject to credit evaluation and regulatory oversight as are members of “exchange-based” markets. To the extent a Sub-Fund invests in swaps, derivative or synthetic instruments, or other over-the counter transactions, on these markets, such Sub-Fund may take credit risk with regard to parties with whom it trades and may also bear the risk of settlement default. These risks may differ materially from those entailed in exchange-traded transactions which generally are backed by clearing organisation guarantees, daily marking-to-market and settlement, and segregation and minimum capital requirements applicable to intermediaries. Transactions entered directly between two counterparties generally do not benefit from such protections. This exposes the Sub-Funds to the risk that a counterparty will not settle a transaction in accordance with its terms and conditions because of a dispute over the terms of the contract (whether or not bona fide) or because of a credit or liquidity problem, thus causing the Sub-Fund to suffer a loss. Such “counterparty risk” is accentuated for contracts with longer maturities where events may intervene to prevent settlement, or where the Company has concentrated its transactions with a single or small group of counterparties. In addition, in the case of a default, the respective Sub-Fund could become subject to adverse market movements while replacement transactions are executed. The Sub-Funds are not restricted from dealing with any particular counterparty or from concentrating any or all of their transactions with one counterparty. Moreover, the Sub-Funds have no internal credit function which evaluates the creditworthiness of their counterparties. The ability of the Sub-Funds to transact business with any one or number of counterparties, the lack of any meaningful and independent evaluation of such counterparties' financial capabilities and the absence of a regulated market to facilitate settlement may increase the potential for losses by the Sub-Funds.
Lack of availability
Because the markets for certain financial derivative instruments (including markets located in foreign countries) are relatively new and still developing, suitable derivatives transactions may not be available in all circumstances for risk management or other purposes. Upon the expiration of a particular contract, the Management Company may wish to retain the respective Sub-Fund's position in the derivative instrument by entering into a similar contract, but may be unable to do so if the counterparty to the original contract is unwilling to enter into the new contract and no other suitable counterparty can be found. There is no assurance that the Sub-Funds will engage in derivatives transactions at any time or from time to time. The Sub-Funds' ability to use derivatives may also be limited by certain regulatory and tax considerations.
Synthetic short selling
Sub-Funds may utilise synthetic short exposures through the use of cash settled derivatives such as swaps, futures and forwards in order to enhance their overall performance. A synthetic short sale position replicates the economic effect of a transaction in which a fund sells a security it does not own but has borrowed, in anticipation that the market price of that security will decline. When a Sub-Fund initiates such a synthetic short position in a security that it does not own, it enters into a derivative-based transaction with a counterparty or broker-dealer and closes that transaction on or before its expiry date through the receipt or payment of any gains or losses resulting from the transaction. A Sub-Fund may be required to pay a fee to synthetically short particular securities and is often obligated to pay over any payments received on such securities. Each Sub-Fund maintains sufficiently liquid long positions in order to cover any obligations arising from its short positions. If the price of the security on which the synthetic short position is written increases between the time of the initiation of the synthetic short position and the time at which the position is closed, the Sub-Fund will incur a loss; conversely, if the price declines, the Sub- Fund will realise a short-term capital gain. Any gain will be decreased and any loss increased by the transactional costs described above. Although a Sub-Fund's gain is limited to the price at which it opened the synthetic short position, its potential loss is theoretically unlimited. Stop loss policies are typically employed to limit actual losses, which would otherwise have to be covered by closing long positions.
Synthetic leverage
A Sub-Fund's portfolio may be leveraged by using financial derivative instruments (including OTC Derivatives)
i.e. as a result of its transactions in the futures, options and swaps markets. A low margin deposit is required in futures trading and the low cost of carrying cash positions permit a degree of leverage, which may result in exaggerated profits or losses to an investor. A relatively small price movement in a futures position or the underlying instrument may result in substantial losses to the Sub-Fund resulting in a similar decline to the Net Asset Value per Share. The writer of an option is subject to the risk of loss resulting from the difference between the premium received for the option and the price of the futures contract or security underlying the option which the writer must purchase or deliver upon exercise of the option. Contracts for differences and swaps may also be used to provide synthetic short exposure to a stock.
Futures and Options
Under certain conditions, the Company may use options and futures on securities, indices and interest rates, as described in the relevant Data Sheets and in Chapter 5 “Investment restrictions“ for the purpose of efficient portfolio management. Also, where appropriate, the Company may hedge market, currency and interest rate risks using futures, options or forward foreign exchange contracts. There is no guarantee that hedging techniques will achieve the desired result. In order to facilitate efficient portfolio management and to better replicate the performance of the benchmark, the Company may finally, for a purpose other than hedging, invest in financial derivative instruments. The Company may only invest within the limits set out in Chapter 5 “Investment restrictions“.
Transactions in futures carry a high degree of risk. The amount of the initial margin is small relative to the value of the futures contract so that transactions are “leveraged” or “geared”. A relatively small market movement will have a proportionately larger impact which may work for or against the investor. The placing of certain orders which are intended to limit losses to certain amounts may not be effective because market conditions may make it impossible to execute such orders. Transactions in options also carry a high degree of risk. Selling (“writing” or “granting”) an option generally entails considerably greater risk than purchasing options. Although the premium received by the seller is fixed, the seller may sustain a loss well in excess of that amount. The seller will also be exposed to the risk of the purchaser exercising the option and the seller will be obliged either to settle the option in cash or to acquire or deliver the underlying investment. If the option is “covered” by the seller holding a corresponding position in the underlying investment or a future on another option, the risk may be reduced.
Volatility derivatives
The volatility of a security (or basket of securities) is a statistical measure of the speed and magnitude of changes in the price of a security (securities) over defined periods of time. Volatility derivatives are based on an underlying basket of shares, and Sub-Funds may use volatility derivatives to increase or reduce volatility risk, in order to express an investment view on the change in volatility, based on an assessment of expected developments in underlying securities markets. For example, if a significant change in the market background is expected, it is likely that the volatility of securities prices will increase as prices adapt to the new circumstances.
The price of volatility derivatives may be highly volatile, and may move in a different way to the other assets of the Sub-Fund, which could have a significant effect on its Net Asset Value per Share.
Total Return Swaps
Because it does not involve physically holding the securities, synthetic replication through total return (or unfunded swaps) and fully-funded swaps can provide a means to obtain exposure to difficult-to-implement strategies that would otherwise be very costly and difficult to have access to with physical replication. Synthetic replication therefore involves lower costs than physical replication. Synthetic replication however involves counterparty risk. If the Sub-Fund engages in OTC Derivatives, there is the risk – beyond the general counterparty risk – that the counterparty may default or not be able to meet its obligations in full. Where the Company and any of its Sub- Funds enters into TRS on a net basis, the two payment streams are netted out, with the Company or each Sub- Fund receiving or paying, as the case may be, only the net amount of the two payments. Total return swaps entered into on a net basis do not involve the physical delivery of investments, other underlying assets or principal. Accordingly, it is intended that the risk of loss with respect to TRS is limited to the net amount of the difference between the total rate of return of a reference investment, index or basket of investments and the fixed or floating payments. If the other party to a TRS defaults, in normal circumstances the relevant Sub-Fund's risk of loss consists of the net amount of total return payments that the Sub-Fund is contractually entitled to receive.
Operational risk
The operations of the Company (including investment management, distribution and collateral management) are carried out by a number of service providers. The Management Company and/or the Managers follow a due diligence process in selecting service providers; however, operational risk may arise and adversely affect the Company's operations and may manifest itself in a variety of ways, including business interruption, poor performance, information systems malfunctions or failures, regulatory or contractual breaches, human error, negligent performance, employee misconduct, fraud or other criminal acts. In the event of bankruptcy or insolvency of a service provider, investors may experience delays (e.g. delays in processing subscriptions, conversions and redemptions of shares) or other disruptions.
Legal risk
Unlike exchange-traded derivatives, which are standardised in terms of their terms and conditions, OTC derivatives are usually established by negotiation with the counterparty. Although this type of arrangement allows greater flexibility to tailor the instrument to the needs of the parties, OTC derivatives may involve greater legal risk than exchange-traded instruments, as there may be a risk of loss if the agreement is deemed not to be legally enforceable or not properly documented. There may also be a legal or documentary risk that the parties do not agree on the correct interpretation of the terms of the agreement. However, these risks are generally mitigated to some extent by the use of industry standard agreements, such as those published by the International Swaps and Derivatives Association (ISDA).
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Translation (ENFR, 2022-10-01):
# UTILISATION D’INSTRUMENTS FINANCIERS DERIVES
Les instruments financiers dérivés utilisés avec prudence peuvent être positifs, mais ils impliquent des risques différents des investissements plus classiques, voire dans certains cas supérieurs. Les paragraphes qui suivent présentent de façon générale les facteurs de risque et les questions importantes concernant l’usage des dérivés, que les investisseurs doivent comprendre avant d’investir dans un Compartiment.

## Risque de marché
Risque de marché de nature générale, affectant tous les types d’investissements. La tendance des cours des valeurs mobilières négociables est essentiellement déterminée par la tendance des marchés financiers et par l’évolution économique des émetteurs, qui sont eux-mêmes affectés à la fois par la situation globale de l’économie mondiale et par la situation économique et politique de chaque pays.
De plus, en fonction de l’objectif d’investissement d’un Compartiment, les Actionnaires doivent savoir que la valeur de ses actifs est étroitement liée à l’évolution d’une stratégie, de marchés ou d’actifs spécifiques. Il existe par conséquent un risque potentiel découlant de l’évolution et de la fluctuation de la stratégie, des marchés ou des actifs, et les investissements du Compartiment sont eux aussi soumis aux mêmes fluctuations de marché.

## Contrôle et surveillance
Les produits dérivés sont des instruments très spécialisés qui nécessitent des techniques d’investissement et une analyse du risque différents de ceux associés aux actions et obligations. L’utilisation des dérivés nécessite une compréhension des actifs sous-jacents du dérivé, mais aussi du dérivé lui-même, sans qu’il soit possible d’en observer la performance dans toutes les conditions de marché possibles. En particulier, la complexité des dérivés impose de maintenir des contrôles adéquats pour surveiller les opérations conclues, d’évaluer le risque qu’un dérivé ajoute à un compartiment et de prévoir correctement le prix relatif, le taux d’intérêt ou les fluctuations de change.

## Risque de liquidité
Le risque de liquidité existe lorsqu’un instrument particulier est difficile à acheter ou vendre. Si une opération sur dérivé est particulièrement importante ou si le marché concerné n’est pas liquide, il peut s’avérer impossible de créer une opération ou de liquider une position à un prix avantageux (la Société ne contractera toutefois de Dérivés de gré à gré que si elle est autorisée à liquider l’opération à tout moment à la juste valeur).

## Risque de contrepartie
Les Compartiments peuvent conclure des opérations sur les marchés de gré à gré, ce qui les expose au crédit de ses contreparties et à leur capacité d’honorer les conditions des contrats. Les Compartiments peuvent par exemple conclure des contrats de swap ou d’autres produits dérivés, comme spécifié dans leur Fiche Signalétique respective, qui les exposent au risque que la contrepartie faillisse à ses obligations contractuelles. En cas de faillite ou d’insolvabilité d’une contrepartie, les Compartiments peuvent subir des retards de liquidation de la position et des pertes significatives, notamment des baisses de valeur de l’investissement au cours de la période pendant laquelle la Société cherche à faire valoir ses droits, une incapacité à réaliser des gains sur l’investissement sur cette période et des frais et dépenses subis pour faire valoir leurs droits. Il se peut également que les contrats et produits dérivés ci-dessus soient résiliés en raison, par exemple, d’une faillite, de la survenance d’une illégalité ou d’un changement des lois fiscales ou comptables par rapport à celles en vigueur lors de la formation du contrat. Le risque est toutefois limité en raison des restrictions d’investissement applicables à la Société et à ses Compartiments aux termes du Chapitre 5 ci-dessus.
Certains des marchés dans lesquels les Compartiments peuvent effectuer leurs opérations sont des marchés de gré à gré ou entre courtiers. Les acteurs de ces marchés ne sont pas soumis en principe à une évaluation de crédit et à
une supervision réglementaire comme le sont les membres des marchés boursiers. Dans la mesure où un Compartiment investit en swaps, dérivés ou instruments synthétiques, ou dans d’autres opérations de gré à gré, sur ces marchés, il peut prendre un risque de crédit concernant les parties avec lesquelles il fait ces opérations ainsi qu’un risque de défaut de règlement. Ces risques peuvent différer sensiblement de ceux inhérents aux transactions boursières, qui bénéficient généralement de garanties d’organismes de compensation, d’une évaluation quotidienne à la valeur de marché, d’un règlement quotidien et d’exigences de ségrégation et de capital minimum applicable aux intermédiaires. Les transactions conclues directement entre deux contreparties ne bénéficient généralement pas de ces protections. Les Compartiments qui en concluent sont donc exposés au risque qu’une contrepartie ne règle pas une opération conformément à ses conditions en raison d’un litige sur les termes du contrat (de bonne foi ou non) ou d’un problème de crédit ou de liquidité, ce qui provoque une perte pour le Compartiment. Ce « risque de contrepartie » est accentué pour les contrats à échéances plus longues, lorsque des événements peuvent empêcher le règlement ou lorsque la Société a concentré ses opérations sur une seule contrepartie ou un petit groupe de contreparties. De plus, en cas de défaut, le Compartiment concerné peut subir des mouvements de marchés défavorables pendant l’exécution des opérations de remplacement. Il n’est pas interdit aux Compartiments de faire des opérations avec une contrepartie particulière ou de concentrer tout ou partie de ses opérations avec une seule contrepartie. De plus, les Compartiments ne disposent pas d’une fonction de crédit interne qui évalue la solvabilité de leurs contreparties. La capacité des Compartiments à faire des affaires avec toute(s) contrepartie(s), l’absence d’évaluation valable et indépendante des capacités financières de ces contreparties et l’absence d’un Marché réglementé pour faciliter le règlement peuvent augmenter le potentiel de perte pour les Compartiments.

## Manque de disponibilité
Parce que les marchés de certains instruments financiers dérivés (y compris des marchés situés dans des pays étrangers) sont relativement récents et toujours en développement, les opérations sur dérivés acceptables peuvent ne pas être disponibles en toutes circonstances pour la gestion du risque ou à d’autres fins. A l’expiration d’un contrat donné, la Société de Gestion peut souhaiter conserver la position du Compartiment concerné dans l’instrument dérivé en concluant un contrat similaire, mais peut être dans l’impossibilité de le faire si la contrepartie au contrat d’origine ne souhaite pas conclure un nouveau contrat et si aucune autre contrepartie convenable ne peut être trouvée. Rien ne garantit que les Compartiments participent à des opérations sur dérivés de manière systématique ou ponctuelle. La capacité des Compartiments de recourir aux dérivés peut également être limitée par certaines considérations réglementaires et fiscales.

## Vente à découvert synthétique
Les Compartiments peuvent recourir à des expositions à découvert synthétiques en utilisant des dérivés réglés en espèces tels que des swaps, futures et forwards pour améliorer leur performance globale. Une position de vente à découvert synthétique reproduit l’effet économique d’une opération par laquelle un fonds vend à découvert un titre qu’il ne possède pas, mais qu’il a emprunté, en prévision d’une baisse du cours de ce titre. Lorsqu’un Compartiment crée une telle position à découvert synthétique sur un titre qu’il ne possède pas, il effectue une opération sur dérivé avec une contrepartie ou un courtier et clos cette transaction au plus tard à sa date d’expiration par l’encaissement de tous gains ou le paiement de toutes pertes résultant de l’opération. Un Compartiment peut devoir une commission pour la vente à découvert synthétique de titres particuliers et est souvent tenu de reverser tous paiements reçus sur ces titres. Chaque Compartiment conserve des positions à couvert suffisamment liquides pour couvrir toutes les obligations découlant de ses positions à découvert. Si le prix du titre sous-jacent de la position à découvert synthétique augmente entre la création de la position à découvert synthétique et sa clôture, le Compartiment subira une perte ; à l’inverse, si ce prix baisse, le Compartiment réalisera une plus-value à court terme. Toute plus-value sera réduite et toute moins-value sera augmentée des frais de transaction décrits ci-dessus. Le gain d’un Compartiment est limité au prix d’ouverture de la position à découvert synthétique, mais sa perte potentielle est théoriquement illimitée. Des politiques de limitation des pertes sont en principe utilisées pour limiter les pertes réelles, qui doivent sinon être couvertes par la clôture de positions à couvert.

## Effet de levier synthétique
Le portefeuille d’un Compartiment peut bénéficier du levier d’instruments financiers dérivés (y compris de Dérivés de gré à gré), c’est-à-dire de ses opérations sur les marchés de futures, d’options et de swaps. Un faible dépôt de garantie est requis pour négocier des futures et le faible coût de détention des positions en espèces permet un niveau de levier qui peut amplifier les gains ou pertes pour l’investisseur. Un mouvement de prix relativement faible sur une position sur futures ou le sous-jacent peut provoquer des pertes importantes pour le Compartiment et une baisse correspondante de la Valeur Nette d’Inventaire par Action. Le souscripteur d’une option est soumis au risque de perte résultant de la différence entre la prime reçue pour l’option et le prix du contrat de futures ou du sous-jacent de l’option que le souscripteur doit acheter ou livrer à l’exercice de l’option. Des contrats de différence et des swaps peuvent aussi être utilisés pour fournir une exposition à découvert synthétique à un titre.

## Futures et options
Sous certaines conditions, la Société peut utiliser des options ou futures sur titres, indices et taux d’intérêt, comme décrit dans les Fiches Signalétiques pertinentes et au Chapitre 5 « Restrictions d’investissement » à des fins d’optimisation de la gestion de portefeuille. Également, le cas échéant, la Société peut couvrir les risques de marché, de change et de taux d’intérêt en utilisant des futures, des options ou des contrats de change à terme. Rien
ne garantit que les techniques de couverture atteignent le résultat souhaité. Pour faciliter la gestion efficace de portefeuille et mieux répliquer la performance de l’indice de référence, la Société peut enfin investir dans des instruments financiers dérivés à des fins autres que de couverture. La Société ne pourra investir que dans les limites fixées au Chapitre 5 « Restrictions d’investissement ».
Les opérations sur futures présentent un niveau de risque élevé. Le montant de dépôt de garantie est faible comparativement à la valeur du contrat de futures afin que les transactions bénéficient d’un effet de levier. Un mouvement de marché relativement faible aura un impact proportionnellement important, en faveur ou en défaveur de l’investisseur. Certains ordres passés pour limiter les pertes à certains montants peuvent être sans effet lorsque les conditions de marché empêchent leur exécution. Les opérations sur options présentent également un niveau de risque élevé. La vente (« souscription » ou « octroi ») d’une option comporte généralement un risque beaucoup plus élevé que son achat. Bien que la prime touchée par le vendeur soit fixe, il peut subir une perte excédant nettement ce montant. Le vendeur sera également exposé au risque que l’acquéreur exerce l’option et le vendeur sera alors tenu soit de régler l’option en espèces, soit d’acquérir ou de livrer le sous-jacent. Si l’option est
« couverte » par le vendeur qui détient une position correspondante sur le sous-jacent ou un future sur une autre option, ce risque peut être réduit.

## Dérivés de volatilité
La volatilité d'un titre (ou d'un panier de titres) est une mesure statistique de la vitesse et de l'ampleur des variations du cours d'un titre (de titres) sur des périodes définies. Les dérivés de volatilité reposent sur un panier sous-jacent d'actions et les Compartiments peuvent y avoir recours pour augmenter ou réduire le risque de volatilité, pour exprimer une vision d'investissement sur l'évolution de la volatilité, en s'appuyant sur une évaluation de l'évolution des marchés de titres sous-jacents. Par exemple, si un changement important du contexte du marché est attendu, il est probable que la volatilité des cours des titres augmentera au moment où les cours s'adaptent à la nouvelle situation.
Le cours des dérivés de volatilité peut être hautement volatil et peut évoluer d'une manière différente des autres actifs du Compartiment, ce qui peut avoir un effet substantiel sur sa Valeur nette d'inventaire par Action.

## Swaps sur rendement total
Étant donné qu'elle n'implique pas une détention physique de titres, la réplication synthétique par le biais de swaps sur rendement total (non financés) ou entièrement financés peut-être un moyen de se procurer une exposition à des stratégies difficiles à mettre en œuvre qui seraient autrement très coûteuses et d'accès difficile avec une réplication physique. La réplication synthétique est de ce fait assortie de coûts inférieurs à ceux de la réplication physique. La réplication synthétique est cependant soumise à des risques de contrepartie. Si le Compartiment effectue des opérations sur instruments dérivés de gré à gré, il y a un risque, outre le risque de contrepartie habituel, que la contrepartie se retrouve en situation de défaillance ou ne soit pas en mesure de pleinement satisfaire ses obligations. Lorsque la Société et l'un quelconque de ses Compartiments concluent des TRS sur une base nette, les deux flux de paiement sont déduits, et la Société ou chacun des Compartiments reçoit ou paie selon le cas, uniquement le montant net des deux paiements. Les swaps sur rendement total effectués sur une base nette n'impliquent pas une livraison physique d'investissements, d'autres actifs sous-jacents ou de principal. Par conséquent, il est prévu que le risque de perte lié aux TRS soit limité au montant net de la différence entre le taux de rendement total d'un investissement, indice ou panier d'investissements de référence et les paiements fixes ou variables. En cas de défaillance de l'autre partie aux TRS, le risque de perte du Compartiment concerné correspond, dans des circonstances normales, au montant net des paiements du rendement total que le Compartiment est habilité à percevoir en vertu du contrat.

## Risque opérationnel
Les opérations de la Société (y compris la gestion des investissements, la distribution et la gestion des garanties) sont effectuées par plusieurs prestataires de services. La Société de Gestion et/ou les Gestionnaires suivent un processus de diligence raisonnable dans la sélection des prestataires de services ; néanmoins un risque opérationnel peut survenir et avoir un effet négatif sur les opérations de la Société, et il peut se manifester de diverses manières, notamment une interruption d'activité, une mauvaise performance, des dysfonctionnements ou des défaillances des systèmes d'information, des violations réglementaires ou contractuelles, une erreur humaine, une exécution négligente, une mauvaise conduite des employés, la fraude ou d'autres actes criminels. En cas de faillite ou d'insolvabilité d'un prestataire de services, les investisseurs pourraient subir des retards (par exemple, des retards dans le traitement des souscriptions, des conversions et des rachats d'actions) ou d'autres perturbations.

## Risque juridique
Contrairement aux dérivés négociés en bourse, qui sont standardisés en ce qui concerne leurs conditions générales, les dérivés de gré à gré sont généralement établis par voie de négociation avec la contrepartie. Bien que ce type d'arrangement permette une plus grande flexibilité pour adapter l'instrument aux besoins des parties, les dérivés de gré à gré peuvent impliquer un plus grand risque juridique que les instruments négociés en bourse, car il peut y avoir un risque de perte si l'accord est réputé ne pas être juridiquement exécutoire ou pas documenté correctement. Il peut également exister un risque juridique ou documentaire que les parties ne soient pas d'accord sur la bonne interprétation des termes de l'accord. Cependant, ces risques sont généralement atténués, dans une certaine mesure, par l'utilisation d'accords standard du secteur tels que ceux publiés par l'International Swaps and Derivatives Association (ISDA).
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