## Counterparty default risk
Derivative positions (such as swaps or other derivatives with similar characteristics) may be entered into on an over the counter basis. Trading in such derivatives results in credit risk exposure to counterparties with which a Fund trades (i.e. the risk that the counterparty will fail to discharge its obligations under the terms of the trade in respect of the relevant Fund). Where the Investment Manager or any Delegate Investment Manager enters into over the counter derivative trades it may seek to mitigate much of its credit risk to the counterparty by receiving collateral from that counterparty. To the extent that any such derivatives are not fully collateralised, a default by the counterparty may result in a reduction in the value of the relevant Fund and thereby a reduction in the value of an investment in the Fund.
Where the Investment Manager or any Delegate Investment Manager uses techniques and instruments for the purposes of efficient portfolio management, companies related to the Investment Manager or any Delegate Investment Manager may act as principal or may provide banking, brokerage or other services to a Fund, thereby deriving benefit. Related companies may be used where the Investment Manager or any Delegate Investment Manager considers that the best net results will be obtained for a Fund from these related companies.
In the case of options that are not traded on an exchange (“over-the-counter” options), a Fund is at risk that the other party to the transaction will default on its obligations or will not permit a Fund to terminate the transaction before its scheduled maturity.

Translation (ENFR, 2020-09-24):
## Risque de défaut des contreparties
Des positions en produits dérivés (tels que des swaps ou d’autres produits dérivés présentant des caractéristiques semblables) peuvent être initiées de gré à gré. Le négoce de tels produits dérivés engendre une exposition au risque de crédit inhérent aux contreparties avec lesquelles le Fonds concerné effectue ses opérations (c’est-à-dire le risque qu’une contrepartie ne respecte pas les obligations qui lui reviennent en vertu des modalités de l’opération effectuée avec le Fonds concerné). Si le Gestionnaire Financier ou un Gestionnaire Financier par délégation lance des opérations sur produits dérivés de gré à gré, il peut chercher à atténuer la majeure partie du risque de crédit inhérent à la contrepartie en recevant une garantie de cette dernière. Dans la mesure où ces produits dérivés ne
sont pas entièrement garantis, tout défaut de la contrepartie peut réduire la valeur du Fonds concerné et, en conséquence, la valeur de tout placement dans le Fonds.
Si le Gestionnaire Financier ou un Gestionnaire Financier par délégation utilise des techniques et instruments à des fins de gestion efficace du portefeuille, les sociétés liées au Gestionnaire Financier ou au Gestionnaire Financier par délégation peuvent agir en tant que donneur d’ordres ou peuvent fournir des services de banque, de courtage ou autres services à un Fonds, en retirant ainsi des bénéfices. Le Gestionnaire Financier ou le Gestionnaire Financier par délégation peut utiliser ses sociétés liées s’il considère que cela produira le meilleur résultat net possible pour un Fonds.
Dans le cas des options qui ne sont pas négociées sur un marché boursier (options « négociées de gré à gré »), un Fonds court le risque que la contrepartie à la transaction n’honore pas ses obligations ou n’autorise pas le Fonds à clôturer la transaction avant son échéance prévue.