# INVESTMENTS IN EMERGING AND LESS DEVELOPED MARKETS
In emerging and less developed markets, in which some of the Sub-Funds will invest, the legal, judicial and regulatory infrastructure is still developing but there is much legal uncertainty both for local market participants and their overseas counterparts. Some markets may carry higher risks for investors who should therefore ensure that, before investing, they understand the risks involved and are satisfied that an investment is suitable as part of their portfolio. Investments in emerging and less developed markets should be made only by sophisticated investors or professionals who have independent knowledge of the relevant markets, are able to consider and weigh the various risks presented by such investments, and have the financial resources necessary to bear the substantial risk of loss of investment in such investments.
Countries with emerging and less developed markets include, but are not limited to (1) countries that have an emerging stock market in a developing economy as defined by the International Finance Corporation, (2) countries that have low or middle income economies according to the World Bank, and (3) countries listed in World Bank publication as developing. The list of emerging and less developed markets is subject to continuous change; broadly they include any country or region other than the United States of America, Canada, Japan, Australia, New Zealand and Western Europe. The following statements are intended to illustrate the risks which in varying degrees are present when investing in emerging and less developed markets. Investors should note that the statements do not offer advice on suitability of investments.
Political and Economic Risks
- Economic and/or political instability could lead to legal, fiscal and regulatory changes or the reversal of legal/fiscal/regulatory/market reforms. Assets could be compulsorily reacquired without adequate compensation.
- Administrative risks may result in the imposition of restrictions on the free movement of capital.
- A country’s external debt position could lead to sudden imposition of taxes or exchange controls.
- High interest and inflation rates can mean that businesses have difficulty in obtaining working capital.
- Local management may be inexperienced in operating companies in free market conditions.
- A country may be heavily dependent on its commodity and natural resource exports and is therefore vulnerable to weaknesses in world prices for these products.

Legal Environment
- The interpretation and application of decrees and legislative acts can be often contradictory and uncertain particularly in respect of matters relating to taxation.
- Legislation could be imposed retrospectively or may be issued in the form of internal regulations not generally available to the public.
- Judicial independence and political neutrality cannot be guaranteed.
- State bodies and judges may not adhere to the requirements of the law and the relevant contract. There is no certainty that investors will be compensated in full or at all for any damage incurred.
- Recourse through the legal system may be lengthy and protracted.

Accounting Practices
- The accounting, auditing and financial reporting system may not accord with international standards.
- Even when reports have been brought into line with international standards, they may not always contain correct information.
- Obligations on companies to publish financial information may also be limited.

Shareholder Risk
- Existing legislation may not yet be adequately developed to protect the rights of minority Shareholders.
- There is generally no concept of any fiduciary duty to Shareholders on the part of management.
- Liability for violation of what Shareholder rights there are may be limited.

Market and Settlement Risk
- The securities markets in some countries lack the liquidity, efficiency and regulatory and supervisory controls of more developed markets.
- Lack of liquidity may adversely affect the ease of disposal of assets. The absence of reliable pricing information in a particular security held by a Sub-Fund may make it difficult to assess reliably the market value of assets.
- The securities register may not be properly maintained and the ownership or interest may not be (or remain) fully protected.
- Registration of securities may be subject to delay and during the period of delay it may be difficult to prove beneficial ownership of the securities.
- The provision for custody of assets may be less developed than in other more mature markets and thus provides an additional level of risk for the Sub-Funds.
- Settlement procedures may be less developed and still be in physical as well as in dematerialised form.

Price Movement and Performance
- Factors affecting the value of securities in some markets cannot easily be determined.
- Investment in securities in some markets carries a high degree of risk and the value of such investments may decline or be reduced to zero.

Currency Risk
- Conversion into foreign currency or transfer from some markets of proceeds received from the sale of securities cannot be guaranteed.
- Investors might be exposed to currency risk when investing in Share Classes that are not hedged to the investor’s reference currency.
- Exchange rate fluctuations may also occur between the trade date for a transaction and the date on which the currency is acquired to meet settlement obligations.

Shanghai-Hong Kong Stock Connect and Shenzhen-Hong Kong Stock Connect
All Sub-Funds that may invest in China may invest in Chinese A shares through the Shanghai-Hong Kong Stock Connect and Shenzhen-Hong Kong Stock Connect programmes, subject to the applicable regulatory limits. The Shanghai-Hong Kong Stock Connect programme is a securities trading and clearing programme set up by Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (“HKEx”), Hong Kong Securities Clearing Company Limited (“HKSCC”), the Shanghai Stock Exchange (“SSE”) and China Securities Depository and Clearing Corporation Limited (“ChinaClear”) with the aim of ensuring reciprocal access to the mainland Chinese and Hong Kong stock markets. This programme will allow foreign investors to trade certain Chinese A shares listed on the SSE through their brokers based in Hong Kong. Shenzhen-Hong Kong Stock Connect is a similar cross-boundary investment channel but connects the Shenzhen Stock Exchange and the Hong Kong Stock Exchange. Again, it offers reciprocal access to the stock markets between mainland China and Hong Kong and widens the spectrum of Chinese A shares that international investors can trade.
Sub-Funds that wish to invest in the domestic stock markets of the PRC may use the Shanghai-Hong Kong Stock Connect and Shenzhen-Hong Kong Stock Connect programmes, and are therefore exposed to the following additional risks:
General risk: The regulations in force have not yet been tested and may be amended. There is no certainty as to how these regulations will be applied, which could have an adverse effect on the Sub-Funds. The programmes require the use of new IT systems that may be exposed to operational risks due to their cross-border nature. In the event that the systems in question malfunction, transactions through the programme on the Hong Kong, Shenzhen and Shanghai markets could be disrupted.
Clearing and settlement risk: HKSCC and ChinaClear have established clearing links and each will become the other’s clearing participant to facilitate the clearing and settlement of cross-border transactions. For cross-border transactions carried out on one of these markets, the clearing house of this market will clear and settle with its own clearing participants, and will undertake to fulfil the clearing and settlement obligations of its respective participants with the clearing house of the counterparty.
Bare ownership/usufruct: When securities are held across borders, there are specific risks related to bare ownership/usufruct inherent in the mandatory requirements of the central depositaries of local securities, HKSCC and ChinaClear.
As with other emerging and less developed markets, the legislative framework is just beginning to develop the concept of bare ownership and usufruct or rights in respect of securities. In addition, HKSCC, as the “nominee holder”, does not guarantee ownership of securities acquired through the Shanghai-Hong Kong Stock Connect or Shenzhen-Hong Kong Stock Connect programmes and is not obliged to enforce any property rights or other rights relating to ownership on behalf of the effective beneficiaries. Consequently, the courts may consider that any nominee or depositary acting as a registered holder of Shanghai-Hong Kong or Shenzhen-Hong Kong Stock Connect securities has full ownership of them, and that these securities which form part of the group of assets of such an entity are available for distribution to creditors of this entity and/or that an effective beneficiary may have no right to these. The Sub-Funds and Depositary may therefore not guarantee that the Sub-Funds shall retain ownership of these securities or the right to these.
To the extent that HKSCC is deemed to perform custodial duties with regard to the assets held by its intermediary, it should be noted that the Depositary and the Sub-Funds will have no legal relationship with HKSCC and no direct legal recourse against HKSCC in the event that the Sub-Funds suffer losses resulting from the performance or insolvency of HKSCC.
In the event that ChinaClear defaults, HKSCC’s obligations under its market contracts concluded with its participants will be limited to helping the latter process claims. HKSCC will act in good faith to recover the outstanding shares and funds from ChinaClear by using legal means at its disposal or by the liquidation of ChinaClear. In this case, the Sub-Funds may not fully recover their losses or their Shanghai-Hong Kong Stock Connect or Shenzhen-Hong Kong Stock Connect securities, and the recovery procedure could also be delayed.
Operational risk: HKSCC provides clearing, settlement and nominee services and other related services for orders executed by Hong Kong market operators. The regulations of the PRC, which provide for certain restrictions on purchasing and selling, will apply to all market operators.
Quotas: The programme is subject to quotas that may limit the ability of the Sub-Funds to rapidly invest in Chinese A shares through the programme.
Investor compensation: The Sub-Funds will not benefit from any local investor compensation schemes.
Shanghai-Hong Kong Stock Connect and Shenzhen-Hong Kong Stock Connect will only operate on days when the Chinese and Hong Kong markets are both open for trading and when the banks of these two markets are open on the corresponding settlement days. There may be some occasions when the Sub-Funds can neither buy nor sell Chinese A shares on the PRC market on a normal trading day. The Sub-Funds may be exposed to the risk of fluctuations in the prices of Chinese A shares when no trading via the Shanghai-Hong Kong Stock Connect or Shenzhen-Hong Kong Stock Connect programmes take place because of this.
Taxation
Investors should note in particular that the proceeds from the sale of securities in some markets or the receipt of any dividends and other income may be or may become subject to tax, levies, duties or other fees or charges imposed by the authorities in that market, including taxation levied by withholding at source. Tax law and practice in certain countries into which the Company invests or may invest in the future (in particular Russia, China and other emerging markets) is not clearly established. It is therefore possible that the current interpretation of the law or understanding of practice might change, or that the law might be changed with retrospective effect. As a result, the Company could become subject to additional taxation in such countries that is not anticipated either at the date of this Prospectus or when investments are made, valued or disposed of.
Investors should be aware that there is a Brazilian Presidential Decree in force, as amended from time to time, detailing the current IOF tax rate (Tax on Financial Operations), that applies to foreign exchange inflows and outflows. The Brazilian government may change the applicable rate at any time and without prior notification. The application of the IOF tax will reduce the Net Asset Value per Share.
Execution and Counterparty Risk
In some markets there may be no secure method of delivery against payment which would minimise the exposure to counterparty risk. It may be necessary to make payment on a purchase or delivery on a sale before receipt of the securities or, as the case may be, sale proceeds.
Nomineeship
The legislative framework in some markets is only beginning to develop the concept of legal/formal ownership and of beneficial ownership or interest in securities. Consequently the courts in such markets may consider that any nominee or custodian as registered holder of securities would have full ownership thereof and that a beneficial owner may have no rights whatsoever in respect thereof.
Bond Connect
Certain Sub-Funds may, in accordance with their investment policies, invest in the CIBM via Bond Connect (as described below).
Bond Connect is an initiative launched in July 2017 for mutual bond market access between Hong Kong and Mainland China established by China Foreign Exchange Trade System & National Interbank Funding Center (“CFETS”), China Central Depositary & Clearing Co, Ltd, Shanghai Clearing House, Hong Kong Exchanges and Clearing Limited and Central Money Markets Unit.
Under the regulations in force in Mainland China, eligible foreign investors will be allowed to invest in the bonds circulating in the CIBM through the Bond Connect Northbound Trading Link. There will be no investment quota for the Northbound Trading Link.
In accordance with Mainland China regulations, a custodian recognized by the Hong Kong Monetary Authority (currently, the Central Money Markets Unit) will open omnibus nominee accounts with the onshore custodian bank recognized by the People's Bank of China (China Securities Depository & Clearing Co., Ltd. and Interbank Clearing Company Limited are currently recognized as onshore custodians). All bonds traded by eligible overseas investors will be registered in the name of the Central Money Markets Unit, which will hold these bonds as the designated owner.
For investments via Bond Connect, the corresponding deposits, registration with the People's Bank of China and account opening must be made through an onshore settlement agent, offshore custodian, registrar or other third parties (as applicable). As such, the Funds are subject to the risks of default or error by such third parties.
Investing in the CIBM via Bond Connect is also subject to regulatory risks. The rules and regulations applicable to these schemes are subject to change, which may have a potential retrospective effect. If the relevant Chinese mainland authorities suspend account opening or trading on the CIBM, the Funds' ability to invest in the CIBM will be affected. In such a case, the ability of the Fund to achieve its investment objective will be adversely affected.
There is no specific written guidance from the Mainland China tax authorities on the treatment of income tax and other tax liabilities in respect of transactions in the CIBM by eligible foreign institutional investors via Bond Connect.
In accordance with Mainland China regulations, a custodian recognized by the Hong Kong Monetary Authority (currently, the Central Money Markets Unit) will open omnibus nominee accounts with the onshore custodian bank recognized by the People's Bank of China (China Securities Depository & Clearing Co., Ltd. and Interbank Clearing Company Limited are currently recognized as onshore custodians). All bonds traded by eligible overseas investors will be registered in the name of the Central Money Markets Unit, which will hold these bonds as the nominee owner, with the overseas investors holding the beneficial ownership. While the concepts of “nominee holder” and “beneficial owner” are generally recognised under Chinese laws, the application of such rules is untested, and there is no assurance that the courts in China will recognise such rules.
Risk of Investing in the Chinese Interbank Bond Market (CIBM)
The Chinese on-shore bond market mainly consists of the interbank bond market and the listed bond market.
The CIBM is an over-the-counter market established in 1997. Currently, the majority of onshore RMB (“CNY”) bond trading takes place in the CIBM, and the main products traded in this market include government bonds, corporate bonds, policy bank bonds and medium term bills.
The CIBM is in a phase of development and internationalization. The volatility of the market and the potential lack of liquidity due to low trading volumes may result in significant fluctuations in the prices of certain debt securities traded in this market. Funds investing in this market are therefore subject to liquidity and volatility risks and may incur losses when trading Chinese onshore bonds. In particular, bid/ask spreads on Chinese onshore bonds can be wide, and the relevant Funds may therefore incur significant trading and realization costs in selling such investments.
To the extent that a Fund engages in CIBM transactions in onshore China, the Fund may also be exposed to risks associated with settlement procedures and counterparty default. The counterparty that has entered into a transaction with a Sub-Fund may default on its obligation to settle the transaction by delivery of the relevant security or by payment of value.
The CIBM is also subject to regulatory risks.
The CIBM rules allow foreign investors to remit currency into China for investing in the CIBM. For repatriation of funds out of China by the Sub-Fund concerned, the ratio of Renminbi to foreign currency should generally match the original currency ratio when the investment principal was remitted into China, with a maximum permissible deviation of 10%. This requirement may change in the future, which may have an adverse impact on the concerned Sub-Fund’s investment in the CIBM.
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Translation (ENFR, 2022-10-01):
# INVESTISSEMENT DANS LES PAYS EMERGENTS ET EN VOIE DE DEVELOPPEMENT
Dans les marchés émergents et en voie de développement dans lesquels certains Compartiments peuvent investir, les infrastructures juridiques, judiciaires et réglementaires sont en cours de développement et il subsiste une insécurité juridique tant pour les acteurs locaux que pour leurs contreparties étrangères. Certains marchés peuvent présenter des risques plus élevés pour les investisseurs, qui doivent par conséquent s’assurer, avant d’investir, qu’ils comprennent les risques impliqués et qu’un tel investissement convient en tant qu’élément faisant partie de leur portefeuille. Les investissements sur les marchés émergents et en voie de développement sont par conséquent réservés aux investisseurs avertis ou professionnels qui ont des connaissances indépendantes des marchés concernés, peuvent évaluer et peser les différents risques que présentent ces investissements et disposent des ressources financières nécessaires pour supporter le risque important de perte d’investissement de ces marchés.
Les pays à marchés émergents et en voie de développement comprennent, de façon non limitative, (1) les pays dotés d’un marché boursier émergent dans une économie en développement comme défini par la Société Financière Internationale, (2) les pays dont l’économie est classée à revenu faible ou moyen par la Banque Mondiale et (3) les pays classés en développement par la Banque Mondiale. La liste des marchés émergents et en voie de développement peut être modifiée à tout moment. Elle comprend globalement tout pays ou région autre que les États-Unis d’Amérique, le Canada, le Japon, l’Australie, la Nouvelle-Zélande et l’Europe de l’Ouest. Les énoncés qui suivent ont pour but d’illustrer les risques liés, à divers degrés, à l’investissement dans les marchés émergents et en voie de développement. Les investisseurs doivent noter que ces énoncés n’offrent pas de conseil quant à la pertinence des investissements.

## Risques politiques et économiques
- L’instabilité économique et/ou politique peut provoquer des changements juridiques, fiscaux et réglementaires ou remettre en question les réformes juridiques/fiscales/réglementaires/de marché. Les actifs peuvent faire l’objet d’un rachat forcé sans compensation adéquate.
- Les risques administratifs sont liés aux restrictions à la libre circulation des capitaux.
- La position de la dette extérieure d’un pays peut provoquer l’imposition soudaine de taxes ou de contrôles des changes.
- Les entreprises peuvent éprouver des difficultés à obtenir un fonds de roulement en raison de taux d’intérêt et d’inflation élevés.
- Les dirigeants locaux peuvent manquer d’expérience en matière d’exploitation de sociétés dans des conditions de marché libre.
- Un pays peut dépendre fortement de ses exportations de matières premières et de ressources naturelles et être par conséquent vulnérable aux faiblesses des cours mondiaux de ces produits.


## Environnement juridique
- L’interprétation et l’application de décrets et de lois peuvent souvent être contradictoires et incertaines, en particulier pour les questions relatives à la fiscalité.
- Une législation peut être appliquée rétroactivement ou adoptée sous forme de règlements internes non disponibles au public.
- L’indépendance de la justice et la neutralité politique ne peuvent pas être garanties.
- Les instances d’État et les juges peuvent ne pas respecter les exigences du droit et du contrat pertinent. Rien ne garantit que les investisseurs soient indemnisés en tout ou en partie des dommages subis.
- Les recours juridiques peuvent être longs.


## Pratiques comptables
- Le système de comptabilité, de contrôle et d’information financière peut ne pas être conforme aux normes internationales.
- Même lorsque les rapports sont alignés sur les normes internationales, ils peuvent contenir des informations qui ne sont pas correctes.
- Les obligations de publication des informations financières imposées aux sociétés peuvent aussi être limitées.


## Risque lié à d’actionnariat
- La législation en vigueur peut ne pas être assez développée pour protéger les droits des actionnaires minoritaires.
- Le concept d’obligation fiduciaire des dirigeants envers les actionnaires est souvent inexistant.
- La responsabilité en cas de violation des droits des actionnaires qui peuvent exister peut-être limitée.


## Risque de marché et de règlement
- Les marchés de valeurs de certains pays ne bénéficient pas de la liquidité, de l’efficience et des contrôles réglementaires et de surveillance des marchés développés.
- Le manque de liquidité peut affecter la facilité de réalisation des actifs. L’absence d’informations fiables sur le cours d’un titre particulier détenu par un Compartiment peut nuire à la fiabilité de la détermination de la valeur de marché des actifs.
- Le registre des valeurs peut ne pas être tenu correctement et la propriété ou la participation peuvent ne pas être totalement protégées ou ne pas le rester.
- L’enregistrement des valeurs peut être retardé et, dans ce laps de temps, il peut être difficile de prouver la propriété effective des valeurs.
- La réglementation concernant la garde des actifs peut être moins développée que dans d’autres marchés plus développés, ce qui constitue un niveau supplémentaire de risque pour les Compartiments.
- Les procédures de règlement peuvent être moins développées et encore être sous une forme physique ou dématérialisée.


## Mouvements des prix et performances
- Les facteurs affectant la valeur des titres de certains marchés ne peuvent pas être facilement déterminés.
- L’investissement en valeurs de certains marchés comporte un niveau de risque élevé et la valeur de ces investissements peut baisser, voire même être réduite à zéro.


## Risque de change
- La conversion en devise étrangère ou le transfert, depuis certains marchés, des produits de la vente de titres ne peuvent pas être garantis.
- Les investisseurs peuvent être exposés à un risque de change lorsqu’ils investissent dans des Classes d’Actions qui ne sont pas couvertes dans la devise de référence de l’investisseur.
- Des fluctuations des taux de change sont également possibles entre la date d’une transaction et la date à laquelle la devise est achetée pour faire face aux obligations de paiement.


## Shanghai-Hong Kong Stock Connect et Shenhzen-Hong Kong Stock Connect
Tous les Compartiments qui peuvent investir en Chine peuvent investir dans des actions A chinoises par le biais des programmes Shanghai-Hong Kong Stock Connect et Shenhzen-Hong Kong Stock Connect sous réserve des limites réglementaires applicables. Le programme Shanghai-Hong Kong Stock Connect est un programme de négociation et de compensation de titres mis en place par le Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (« HKEx
»), la Hong Kong Securities Clearing Company Limited (« HKSCC »), la Bourse de Shanghai (« SSE ») et China Securities Depository and Clearing Corporation Limited (« ChinaClear ») dans le but de d’assurer un accès réciproque aux marchés boursiers entre la Chine continentale et Hong Kong. Ce programme permettra aux investisseurs étrangers de négocier certaines actions A chinoises cotées sur SSE par l’intermédiaire de leurs courtiers basés à Hong Kong. Le Shenzhen-Hong Kong Stock Connect est un canal d’investissement transfrontalier similaire, mais il relie la Bourse de Shenzhen à HKEx. À nouveau, il offre un accès réciproque aux marchés boursiers entre la Chine continentale et Hong Kong, et élargit le spectre d’actions A chinoises que les investisseurs internationaux peuvent négocier.
Les Compartiments souhaitant investir sur les marchés boursiers intérieurs de la RPC peuvent avoir recours aux programmes Shanghai-Hong Kong Stock Connect et Shenzhen-Hong Kong Stock Connect, et sont par conséquent exposés aux risques supplémentaires suivants :
Risque général : Les règlements en vigueur n’ont pas encore été mis à l’épreuve et sont susceptibles d’être modifiés. Il n’existe aucune certitude quant à la manière dont ils seront appliqués, ce qui pourrait avoir un effet défavorable sur les Compartiments. Les programmes nécessitent l’utilisation de nouveaux systèmes informatiques qui peuvent être exposés à un risque opérationnel en raison de leur nature transfrontalière. En cas de dysfonctionnement des systèmes en question, les opérations sur les marchés de Hong Kong, Shenzhen et Shanghai par le biais des programmes pourraient être perturbées.
Risque lié à la compensation et au règlement : La HKSCC et ChinaClear ont établi les liens de compensation et chacun deviendra un adhérent de l’autre pour faciliter la compensation et le règlement des opérations transfrontalières. Pour les transactions transfrontalières réalisées sur un marché, la chambre de compensation de ce marché, d’une part, compensera et réglera avec ses propres adhérents compensateurs et, d’autre part, s’engagera à acquitter les obligations de compensation et de règlement de ses adhérents avec la chambre de compensation de la contrepartie.
Nue-propriété/usufruit : Lorsque des titres sont détenus par-delà les frontières, il existe des risques spécifiques de nue-propriété/usufruit inhérents aux exigences obligatoires des dépositaires centraux de titres locaux, HKSCC et ChinaClear.
Comme sur d’autres marchés émergents et moins développés, le cadre législatif commence tout juste à développer le concept de la nue-propriété et de l’usufruit ou des droits sur des titres. En outre, HKSCC, en tant que « détenteur nominee », ne garantit pas la propriété des titres acquis par le biais des programmes Shanghai-Hong Kong Stock Connect ou Shenzhen-Hong Kong Stock Connect, et n’a pas l’obligation de faire valoir les droits de propriété ou d’autres droits afférents à la propriété pour le compte des bénéficiaires effectifs. Par conséquent, les tribunaux peuvent considérer que tout nominee ou dépositaire agissant en tant que détenteur enregistré de titres Shanghai- Hong Kong Stock ou Shenzhen-Hong Kong Stock Connect, en a la pleine propriété, et que lesdits titres dont partie du groupe d’actifs d’une telle entité disponible à la distribution aux créanciers de cette entité et/ou qu’un bénéficiaire effectif ne peut avoir aucun droit vis-à-vis de celle-ci. Par conséquent, les Compartiments et le Dépositaire ne peuvent pas garantir que les Compartiments conservent la propriété de ces titres ou le droit à ceux- ci.
Dans la mesure où HKSCC est réputé exercer des fonctions de garde en ce qui concerne les actifs détenus par son intermédiaire, il convient de noter que le Dépositaire et les Compartiments n’auront aucune relation juridique avec HKSCC et aucun recours légal direct contre HKSCC au cas où les Compartiments subiraient des pertes résultant de la performance ou de l’insolvabilité de HKSCC.
En cas de défaut de ChinaClear, les obligations de HKSCC au titre de ses contrats de marché conclus avec des adhérents se limiteront à aider ces derniers à traiter les réclamations. HKSCC agira de bonne foi pour recouvrer auprès de ChinaClear les encours d’actions et de fonds en usant des moyens légaux à sa disposition ou par la liquidation de ChinaClear. Dans ce cas, les Compartiments pourraient ne pas recouvrer intégralement leurs pertes ou leurs titres Shanghai-Hong Kong Stock Connect ou Shenzhen-Hong Kong Stock Connect, et la procédure de recouvrement pourrait également être retardée.
Risque opérationnel : La HKSCC fournit des services de compensation, règlement et nominee et d’autres services connexes pour les ordres exécutés par des opérateurs de marché hongkongais. Les réglementations de la RPC qui prévoient certaines restrictions sur la vente et l’achat s’appliqueront à l’ensemble des opérateurs de marché.
Quotas : Le programme est soumis à des quotas qui peuvent limiter la capacité des Compartiments à investir rapidement dans des actions A chinoises par le biais du programme.
Indemnisation des investisseurs : Les Compartiments ne bénéficieront pas des systèmes locaux d’indemnisation des investisseurs.
Shanghai-Hong Kong Stock Connect et Shenzhen-Hong Kong Stock Connect, ne fonctionneront que les jours où les marchés chinois et hongkongais sont tous deux ouverts ainsi que les jours où les banques de ces deux marchés sont ouvertes les jours de règlement correspondants. Il peut parfois arriver que les Compartiments ne puissent ni acheter ni vendre des actions A chinoises sur le marché de la RPC lors d’un jour de négociation normal. Les Compartiments peuvent être exposés aux risques de fluctuations des cours des actions A chinoises lorsqu’aucune négociation via les programmes Shanghai-Hong Kong Stock Connect ou Shenzhen-Hong Kong Stock Connect, n’a de ce fait lieu.

## Fiscalité
Les investisseurs doivent noter en particulier que le produit de la vente de valeurs dans certains marchés ou la perception de dividendes et d’autres revenus peuvent être soumis à des impôts, droits, taxes et autres frais imposés par les autorités de ce marché, en ce compris un impôt prélevé à la source (précompte). La législation et la pratique fiscales de certains des pays dans lesquels la Société investit ou peut investir à l’avenir (en particulier la Russie, la Chine et d’autres marchés émergents) ne sont pas clairement établies. Il est donc possible que l’interprétation actuelle de la loi ou la compréhension de la pratique puisse changer ou que la loi soit modifiée avec effet rétroactif. Il est dès lors possible que la société fasse dans un pays l’objet d’une taxation supplémentaire qui n’existait pas à la date où le présent prospectus a été publié, ni au moment où les investissements ont été effectués, évalués ou réalisés.
Les investisseurs doivent savoir qu’un décret présidentiel brésilien en vigueur, et ses amendements ultérieurs éventuels, spécifiant le taux d’imposition actuel de l’IOF (taxe sur les opérations financières), s’applique aux flux de change entrants et sortants. Le gouvernement brésilien peut changer le taux applicable à tout moment et sans préavis. L’application de la taxe IOF réduira la Valeur Nette d’Inventaire par Action.

## Risque d’exécution et de contrepartie
Dans certains marchés, il peut n’y avoir aucune méthode sûre de livraison contre paiement susceptible de réduire l’exposition au risque de contrepartie. Il peut être nécessaire d’effectuer le paiement résultant d’un achat ou d’une livraison avant réception des valeurs mobilières ou, le cas échéant, du produit de la vente.

## Ayant droit économique
Le cadre légal dans certains marchés commence seulement à développer le concept de la propriété légale/formelle, de la propriété économique ou apparente ou des droits attachés aux valeurs mobilières. Par conséquent, les tribunaux de ces marchés peuvent considérer que tout mandataire ou dépositaire, en tant que détenteur enregistré des titres, en a la pleine propriété et que le bénéficiaire effectif ne dispose d’aucun droit quel qu’il soit sur ces titres.

## Risque lié à l’investissement via Bond Connect
Certains Compartiments peuvent, conformément à leur politique d'investissement, investir dans le CIBM via Bond Connect (comme décrit ci-dessous).
Le Bond Connect est une initiative lancée en juillet 2017 pour l'accès au marché obligataire mutuel entre Hong Kong et la Chine continentale établie par le China Foreign Exchange Trade System & National Interbank Funding Center (« CFETS »), China Central Depositary & Clearing Co., Ltd, Shanghai Clearing House, Hong Kong Exchanges and Clearing Limited et Central Money Markets Unit.
En vertu de la réglementation en vigueur en Chine continentale, les investisseurs étrangers éligibles seront autorisés à investir dans les obligations circulant dans le CIBM par le biais de la négociation vers le nord du Bond Connect (« Northbound Trading Link »). Il n'y aura pas de quota d'investissement pour le Northbound Trading Link.
Conformément à la réglementation en vigueur en Chine continentale, un dépositaire reconnu par l'Autorité Monétaire de Hong Kong (actuellement, l'Unité des Marchés Monétaires Centraux) ouvrira des comptes nominee omnibus auprès de la banque dépositaire onshore reconnu par la Banque populaire de Chine (China Securities Depository & Clearing Co., Ltd et Interbank Clearing Company Limited sont actuellement reconnus comme dépositaire onshore). Toutes les obligations négociées par des investisseurs étrangers éligibles seront enregistrées au nom de la Central Money Markets Unit, qui détiendra ces obligations en tant que propriétaire désigné.
Pour les investissements via Bond Connect, les dépôts correspondants, l'enregistrement auprès de la Banque populaire de Chine et l'ouverture de compte doivent être effectués via un agent de règlement onshore, un dépositaire offshore, un agent d'enregistrement ou d'autres tiers (selon le cas). A ce titre, les Compartiments sont soumis aux risques de défaut ou d'erreurs de la part de ces tiers.
Investir dans le CIBM via Bond Connect est également soumis à des risques réglementaires. Les règles et réglementations applicables à ces régimes sont susceptibles d'être modifiées, ce qui peut avoir un effet rétrospectif potentiel. Si les autorités chinoises continentales compétentes suspendent l'ouverture de compte ou la négociation sur le CIBM, la capacité des Compartiments à investir dans le CIBM en sera affectée. Dans un tel cas, la capacité du Compartiment à atteindre son objectif d'investissement sera affectée négativement.
Il n'y a pas de directives écrites spécifiques de la part des autorités fiscales de Chine continentale sur le traitement de l'impôt sur le revenu et des autres catégories fiscales à payer au titre des transactions dans la CIBM par des investisseurs institutionnels étrangers éligibles via Bond Connect.
Conformément à la réglementation de la Chine continentale, un dépositaire reconnu par l'Autorité monétaire de Hong Kong (actuellement, la Central Money Markets Unit) ouvrira des comptes omnibus de prête-noms auprès de la banque dépositaire onshore reconnue par la Banque populaire de Chine (China Securities Depository & Clearing Co., Ltd. et Interbank Clearing Company Limited sont actuellement reconnus comme dépositaires onshore). Toutes les obligations négociées par les investisseurs étrangers éligibles seront enregistrées au nom de l'Unité centrale des marchés monétaires, qui détiendra ces obligations en tant que propriétaire nominé, les investisseurs étrangers détenant la propriété effective. Bien que les concepts de "détenteur nominé" et de "propriétaire effectif" soient généralement reconnus par les lois chinoises, l'application de ces règles n'a pas été testée, et rien ne garantit que les tribunaux chinois reconnaîtront ces règles.

## Risque lié à l’investissement dans le marché chinois des obligations interbancaires (CIBM)
Le marché obligataire on-shore chinois se compose principalement du marché obligataire interbancaire et du marché obligataire coté en bourse.
Le CIBM est un marché de gré à gré créé en 1997. Actuellement, la majorité des activités de négociation d'obligations onshore en RMB (« CNY ») a lieu dans la CIBM, et les principaux produits négociés sur ce marché comprennent les obligations d'État, les obligations d'entreprises, les obligations de policy banks et billets à moyen terme.
Le CIBM est en phase de développement et d'internationalisation. La volatilité du marché et le manque potentiel de liquidité en raison du faible volume des transactions peuvent entraîner des fluctuations importantes des prix de certains titres de créance négociés sur ce marché. Les Compartiments qui investissent sur ce marché sont donc soumis à des risques de liquidité et de volatilité et peuvent subir des pertes en négociant des obligations chinoises onshore. En particulier, les écarts acheteur et vendeur des prix des obligations chinoises onshore peuvent être importants, et les Compartiments concernés peuvent donc engager des coûts de négociation et de réalisation importants lors de la vente de ces investissements.
Dans la mesure où un Compartiment effectue des transactions dans la CIBM en Chine onshore, le Compartiment peut également être exposé à des risques associés aux procédures de règlement et au défaut des contreparties. La contrepartie qui a conclu une transaction avec le Compartiment peut manquer à son obligation de régler la transaction par la livraison du titre concerné ou par le paiement d'une valeur.
Le CIBM est également soumis à des risques réglementaires.
Les règles du CIBM permettent aux investisseurs étrangers de transférer des devises en Chine pour investir dans le CIBM. Pour le rapatriement des fonds hors de Chine par le Compartiment, le ratio Renminbi/devise étrangère doit généralement correspondre au ratio de la devise d'origine lorsque le principal de l'investissement a été transféré
en Chine, avec un écart maximal autorisé de 10 %. Cette exigence peut changer à l'avenir, ce qui peut avoir un impact négatif sur l'investissement du Compartiment dans le CIBM."
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