# Jupiter Global Absolute Return
## Schedule of Investments as at 30 September 2020 (continued)
Units of authorised UCITS or other collective investment undertakings
Collective Investment Schemes - UCITS Ireland
| Northern Trust The Euro Liquidity Fund - Accumulating Shares Class D | EUR | 665,797 | 647,555 | 5.58 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
|  |  |  | 647,555 | 5.58 |
| Total Collective Investment Schemes - UCITS |  |  | 647,555 | 5.58 |
| Exchange Traded Funds |  |  |  |  |
| Jersey |  |  |  |  |
| WisdomTree Physical Gold | USD | 6,965 | 1,063,925 | 9.17 |
|  |  |  | 1,063,925 | 9.17 |
| Total Exchange Traded Funds |  |  | 1,063,925 | 9.17 |
| Total Units of authorised UCITS or other collective investment undertakings | 1,711,480 | 14.75 |
| Total Investments | 10,052,142 | 86.62 |
| Cash | 1,585,344 | 13.66 |
| Other assets/(liabilities) | (32,435) | (0.28) |
| Total net assets | 11,605,051 | 100.00 |

The accompanying notes form an integral part of these financial statements.

Translation (ENFR, 2020-09-30):
# Jupiter Global Absolute Return
## Analyse du Portefeuille au 30 septembre 2020
| Performance |  |
| --- | --- |
| VNI	30 septembre 2020 | 30 septembre 2019 | % de variation |
| Catégorie A USD Acc HSC	$7,62 | $9,75 | (21,85) |
| Catégorie C USD Acc HSC	$7,77 | $9,88 | (21,36) |
| Catégorie D CHF Acc HSC  (1)	 - | CHF 9,07 | - |
| Catégorie D EUR A Inc Dist	€6,96 | €8,99 | (21,99)+ |
| Catégorie D EUR Acc	€7,18 | €9,22 | (22,13) |
| Catégorie D GBP Acc HSC	fi7,43 | fi9,48 | (21,62) |
| Catégorie D SEK Acc HSC	SEK 71,99 | SEK 92,30 | (22,00) |
| Catégorie D USD Acc HSC	$7,81 | $9,87 | (20,87) |
| Catégorie I EUR Acc	€7,18 | €9,20 | (21,96) |
| Catégorie L EUR A Inc Dist 2	 - | €9,00 | - |
| Catégorie L EUR Acc	€6,97 | €8,99 | (22,47) |
| Catégorie L SEK Acc HSC	SEK 69,93 | SEK 90,23 | (22,50) |
| Catégorie L USD Acc HSC 3	 - | $9,65 | - |
| Catégorie N USD Acc HSC	$7,57 | $9,70 | (21,96) |
| Indice de référence dans la devise de base du Fonds LIBOR EUR 3 mois** |  | (0,41) |
| + Le rendement tient compte des dividendes distribués en cours d’année. - Clôturé le 25 février 2020.
- Clôturé le 17 mars 2020.
- Clôturé le 29 septembre 2020.
 ** Voir le KIID de la catégorie d'actions concernée pour en connaître l'indice et la devise. |  |  |

Analyse des marchés
Les marchés d'actions ont évolué à la hausse au dernier trimestre 2019 et ont poursuivi leur progression début 2020 sous l'impulsion des valeurs de « croissance » (à savoir des actions aux valorisations élevées). Ils ont traversé une phase de liquidation brutale la dernière semaine de février et en mars, en réaction à l'épidémie de coronavirus et à son impact sur l'économie mondiale. Alors même que les marchés se sont effondrés, les valeurs de « croissance » les plus onéreuses ont subi des liquidations moins vives que les titres « value » (à savoir des actions aux valorisations basses) meilleur marché, ce qui a élargi la marge d'écart déjà béante entre les styles value et croissance. Les obligations d'État des marchés développés ont gagné du terrain au premier trimestre, notamment les bons du Trésor US dont les rendements à 10 et 30 ans ont touché des plus bas record. L'or s'est également envolé.
Les marchés d'actions internationaux ont rebondi au deuxième tri- mestre et ont poursuivi leur redressement au troisième, portés par des aides monétaires et budgétaires d'un niveau sans précédent de la part des banques centrales et des gouvernements du monde entier mais aussi par la levée des mesures de confinement les plus strictes et l'es- poir d'avancées concernant le vaccin contre la Covid-19. L'écart de performance entre value et croissance s'est encore élargi sous l'effet de la reprise des marchés d'actions. Comme plusieurs mesures le prouvent, la contreperformance du style value par rapport au style croissance a dépassé celle observée pendant la dépression des années 1930 et pendant la bulle des dotcom.

## Analyse de la politique d’investissement
Le Jupiter Global Absolute Return fund a battu en brèche au cours de la période de 12 mois considérée. La structure du fonds, en vertu de laquelle nous sommes longs
1 
sur les titres « value » et courts
2 
sur les titres de croissance, s'est traduite par des pertes sur la période face à la remontée continue des valeurs de croissance tandis que les titres value meilleur marché dévissaient de façon générale.

### Dans le carnet de positions courtes :
Les principaux détracteurs de la période concernent des positions à découvert sur des valeurs de croissance « glamour » jouissant de nota- tions élevées, telles Tesla et Wayfair. Ce genre de titres a connu une forte volatilité ces derniers temps, avec une embellie attribuable à la croissance des chiffres d'affaires malgré une faible rentabilité. Nous avons introduit des couvertures partielles sur une partie de nos posi- tions courtes (y compris Tesla et Wayfair) qui ont en partie compensé les pertes sur la période.
Par ailleurs, notre position courte sur M3, plateforme en ligne utilisée par les professionnels de santé au Japon, a également grevé la perfor- mance. Le cours du titre de la société nippone a grimpé après ses résul- tats du premier trimestre malgré l'annonce de chiffres sans éclat et cette hausse s'est poursuivie. M3 nous semble excessivement cher sur la base des flux de trésorerie actualisés inversés ou de toute méthode d'évaluation traditionnelle. La société poursuit en outre une stratégie de croissance internationale très agressive dont nous pensons qu'il est peu probable qu'elle soit une source de valeur pour l'activité.