At the start of 2022, the global economy was more apprehensive than expected. The arrival of the latest variant of COVID-19 (Omicron) has complicated the continued global economic recovery, notably because of new restrictions on movement between countries. The increase in the price of raw materials and in particular of oil, as well as supply disruptions, has caused a more marked rise in inflation than was initially expected by economists. However, the inflation rate is expected to fall during the second half of the year as the imbalances between supply and demand ease. Other significant risks should not be ignored, including geopolitical tensions, which remain high, and the likelihood of natural disasters, which is increasing due to climate change.
True to our investment process, we will continue to favour growth companies with a reasonable valuation. This process, which allows us to be structurally balanced between the growth style and the value style, should prove resilient in this challenging environment. It should be noted that the levels of growth expected from the companies in the portfolio are still in double figures for this sub-fund. These levels of growth should continue to drive the structural outperformance of micro caps versus large caps over the long term.
With limited sectoral and geographical biases, it is mainly stock selection that accounts for relative performance. In particular, we can highlight the contribution of a handful of stocks.
MANDARINE FUNDS – MANDARINE SMALL UNIQUE (the sub-fund was liquidated on 12 March 2021)
MANDARINE FUNDS – MANDARINE GLOBAL TRANSITION (the sub-fund launched by merger-absorption on 31 March 2021)
- Economic environment and stock market climate:Global equity markets rose strongly in 2021. This increase was supported by strong economic growth thanks to very accommodating monetary and fiscal policies around the world as well as the gradual reopening of economies and a strong recovery in consumption. Despite the resurgence of COVID-19 in the form of new variants, mass vaccinations and a better adapted response to the health crisis have made global growth less susceptible to infections.

Translation (ENFR, 2021-12-31):
L’économie mondiale aborde l’année 2022 avec plus d’appréhension que prévu. L’arrivée du dernier variant de COVID‑19, Omicron, complique la poursuite du redressement économique international notamment en raison des nouvelles restrictions de déplacement entre les pays. L’augmentation du prix des matières premières et en particulier du pétrole ainsi que les ruptures d’approvisionnement ont provoqué un regain de l’inflation plus marqué qu’attendu initialement par les économistes. Une diminution de cette inflation est toutefois attendue au cours du second semestre au fur et à mesure que les déséquilibres entre l’offre et la demande s’atténueront. D’autres risques importants ne doivent pas être ignorés, notamment les tensions géopolitiques qui restent fortes et la probabilité de catastrophes naturelles qui s’accentue en raison du changement climatique.
Fidèles à notre processus d’investissement, nous continuerons de favoriser les sociétés en croissance avec une valorisation raisonnable. Ce processus, qui nous permet d’être structurellement équilibrés entre le style croissance et le style value, devrait se montrer résilient dans cet environnement contrasté. A noter que les niveaux de croissance attendues des sociétés en portefeuille sont toujours à deux chiffres sur ce compartiment. Ces niveaux de croissance devraient continuer à être les moteurs de la surperformance structurelle des micro-capitalisations par rapport aux grandes valeurs sur le long terme.
Avec des biais sectoriels et géographiques limités, c’est principalement la sélection de valeurs qui explique la performance relative. On peut notamment souligner la contribution de quelques titres.
MANDARINE FUNDS - MANDARINE SMALL UNIQUE (le compartiment a été liquidé le 12 mars 2021)
MANDARINE FUNDS - MANDARINE GLOBAL TRANSITION (le compartiment a lancé par fusion - absorption en date du 31 mars 2021)
- Environnement économique et contexte boursier :Les marchés actions globaux ont fortement progressé en 2021. Cette hausse a été soutenue par une forte croissance de l’économie grâce aux politiques monétaires et fiscales très accommodantes partout dans le monde ainsi qu’à la réouverture progressive des économies et une forte reprise de la consommation. Malgré la résurgence des contagions de la COVID-19 par des nouveaux variants, les vaccinations de masse et une réponse à la crise sanitaire mieux adaptée ont rendu la croissance mondiale moins sensible aux infections.