# Fund manager's report
Activity in Europe continued to recover with the gradual easing of restrictions. Inflation increased further, especially in the United States, boosted by shortages of many components and the rise in energy prices. However, central banks still consider this to be a temporary phenomenon. Against this background, European equity markets continued on the upward trajectory begun in February. The Swiss market, which had been lagging behind its peers, posted a massive outperformance. Two large caps from the healthcare sector, Roche and Lonza, gained more than 10% after a US competitor’s treatment for Alzheimer’s was approved, which could have very positive indirect consequences for these two players. The banking sector was subject to profit-taking as a result of the drop in long yields.
AWF Framlington Switzerland performed in line with its benchmark in June. Lonza was the principal positive contributor to the fund’s performance. Even though Biogen’s Alzheimer’s drug will have little direct impact on Lonza, the latter will benefit fully from better use of the production capacity of the CDMO industry, which supplies the active ingredients to pharmaceutical companies. Sulzer benefited from the approaching listing of its subsidiary Medmix, which will take place very shortly. The fund’s lack of exposure in Swatch and Baloise was also positive. Conversely, and unsurprisingly, Swiss Life, UBS and Julius Baer were subject to profit-taking along with the rest of the financial sector.
There were very few movements to speak of on the portfolio this month, with only the increase in ABB and SIG Combibloc at the expense of Zur Rose and SoftwareONE. ABB is planning to list its e-mobility division and its price is being held up by a share buyback programme. SIG Combibloc has become increasingly successful with large clients who are keen to improve the sustainability of their packaging materials.
The development of the delta variant as well as changes in inflation will be monitored closely in July. However, the European economy should continue to pick up in the coming months due to its reopening, the use of savings that are reaching very high levels, and continued support from central banks and governments. However, the interim results that will begin to be published this month will have to be up to the task of validating the strong rise of the markets in the first half of the year.

Translation (ENFR, 2021-06-30):
# Commentaire du gestionnaire
La levée progressive des mesures de restriction a continué de contribuer au redressement de l’activité en Europe. L’inflation a poursuivi son ascension, notamment aux Etats-Unis, portée par des pénuries de composants et la hausse de l’énergie. Elle est toutefois toujours considérée comme étant transitoire par les banques centrales. Dans ce contexte les marchés actions européens ont poursuivi leurs progressions entamées au mois de février. Le marché Suisse qui était en retard par rapport à ses pairs a massivement surperformé. Deux grosses capitalisations du secteur de la santé, Roche et Lonza ont progressé de plus de 10% suite à l’approbation d’un traitement contre la maladie d’Alzheimer d’un concurrent américain qui aurait des conséquences indirectes très positives pour ces deux acteurs. Le secteur bancaire a fait l’objet de prises de profits suite à une baisse des taux longs.
AWF Framlington Switzerland a évolué en ligne avec son indice de référence en juin. Lonza a été le principal contributeur positif à la performance du fonds. Même si le médicament de Biogen contre Alzheimer n’aura que de faibles retombées directes pour Lonza, ce dernier va pleinement profiter d’une meilleure utilisation des capacités de production de l’industrie des CDMO qui fournit les éléments actifs aux laboratoires pharmaceutiques. Sulzer bénéficie de son côté de la très prochaine cotation sur le marché de sa filiale Medmix. La non-détention de Swatch et Baloise a également été bénéfique. A l’inverse et sans surprise Swiss Life, UBS et Julius Baer ont fait l’objet de prises de profits comme le reste du secteur des financières.
Très peu de mouvements à signaler au sein du portefeuille ce mois-ci, si ce n’est un renforcement d’ABB et de SIG Combibloc aux dépens de Zur Rose et SoftwareOne. Le premier envisage la cotation de sa division e-mobility et voit son cours soutenu par un programme de rachat d’actions. Le second remporte de plus en plus de succès auprès de grands clients soucieux d’améliorer la soutenabilité de leurs emballages.
Il faudra être attentif au mois de juillet à l’évolution du variant delta ainsi qu’au développement de l’inflation. L’économie européenne devrait toutefois continuer d’accélérer dans les mois qui viennent du fait de sa réouverture, de l’utilisation d’une épargne qui atteint des niveaux très élevés et de la poursuite des politiques de soutien des banques centrales et des gouvernements. Les résultats semestriels qui vont commencer à être publiés ce mois-ci devront toutefois être à la hauteur pour valider à postériori la forte hausse des marchés au premier semestre.