Allocation between economic sectors within the component invested in private-sector bonds.
The UCI manager’s macroeconomic scenario has different impacts on different economic sectors, which will sometimes lead to differences in performance. The portfolio may benefit from this by, for example, prioritising those sectors that are favoured by the cycle.
Allocation between rating categories: a lower rating generally indicates a higher sensitivity to the environment or an expectation of lower rates of recovery in the event of a default. Prioritising the weakest rating categories is therefore a way to apply leverage to a relatively optimistic credit perspective. Conversely, the purpose of prioritising the best ratings will be to protect the portfolio in case of underperformance of the market as a whole or macroeconomic deterioration.
Allocation between seniority levels. The probability of default is the same for instruments with different seniorities, but the recovery rate in the event of default is very different. This is another way to express a perspective and to make full use of the leverage on the credit.
Relative value strategies between economic sectors based on CDS or CDS indices: these strategies make it possible to take a macroeconomic view of the performance of one sector relative to another, to finance a long position with a short position on another sector, i.e. to bank on a convergence or divergence in the behaviour of the two sectors.
This family of strategies allows for a macroeconomic view of the portfolio in absolute terms and in relation to its benchmark index, and to express views on the impact of the macroeconomic environment on the performance of the various sectors, ratings or seniority levels.
- Bottom-up family of strategies (choice of securities): importantThese strategies make it possible to identify the most attractive names, securities or instruments within the investment universe.

Translation (ENFR, 2022-08-22):
Allocation entre secteurs économiques au sein de la poche investie en obligations du secteur privé.
Le scénario macroéconomique du gérant de l’OPC a des répercussions différentes sur les divers secteurs économiques qui entraîneront des performances parfois divergentes. Le portefeuille pourra en bénéficier en privilégiant par exemple les secteurs favorisés par le cycle.
Allocation entre catégories de notation: une notation plus faible indique généralement une sensibilité plus forte à l’environnement ou une espérance de taux de recouvrement plus faible en cas de défaut. Privilégier les catégories de notation les plus faibles est ainsi un
moyen de faire levier sur une vue crédit plutôt optimiste. A l’inverse, privilégier les meilleures notations aura pour objectif de protéger le portefeuille en cas de sous-performance du marché dans son ensemble ou de détérioration macroéconomique.
Allocation entre niveaux de seniorité. La probabilité de défaut est la même sur les instruments de seniorité différente mais le taux de recouvrement en cas de défaut est très différent. C’est un autre moyen d’exprimer une vue et de jouer à plein le levier sur le crédit.
Stratégies dites de valeur relative entre secteurs économiques à base de CDS ou indices CDS: Ces stratégies permettent de prendre une vue macro sur l’évolution relative d’un secteur par rapport à un autre, de financer une position longue par une position courte sur un autre secteur i.e. de parier sur une convergence ou une divergence des comportements des deux secteurs.
Cette famille de stratégies permet d’avoir une vue macro du portefeuille en absolu et en rapport avec son indice de référence, d’exprimer des vues sur l’impact de l’environnement macroéconomique sur les performances des différents secteurs, des différentes notations ou niveaux de seniorité.
- Famille de stratégies dites Bottom-up ou ascendantes (Sélection de titres): importanteCes stratégies permettent d’identifier les noms, les titres ou les instruments les plus attractifs au sein de l’univers de l’investissement.