### Market environment
The MSCI EM index fell in December (-1.4%, net in USD terms) and outperformed the MSCI World index (-4.3%). EM equities and currencies were mixed as investors weighed the impact of latest moves by China to reopen its economy on the outlook for global growth and inflation. The Fed hiked rates by 50 bps in December and the trend echoed in the EM sphere with India (35bp), Taiwan (12.5bp), Mexico (50bp), Indonesia (25bp), the Philippines (50bp), Peru (25bp), Colombia (100bp) and Egypt (300bp) all raising rates. The move in equities was supported by FX, as most EM currencies strengthened against USD.
Brent oil prices fell 1.8%, to close at USD84.97/bbl, after a volatile month. Prices fell in the first week of the month due to recessionary fears, which gradually recovered on expectations of demand coming from China, with faster than expected reopening of the economy. Base metals had another stellar month, driven by Iron Ore (+16.7%), Nickel (+11.2%), Steel (+9.8%) and Copper (+2.2%). The rally continued on the optimism that China will drive a relaxation of Covid policy that has taken a heavy toll on the economy.
Among regions, the MSCI EM Asia index (-0.8%) led again this month, while the MSCI EMEA index (-3.1%) and the MSCI Latin America index (-4.0%) lagged. The MSCI Turkey index (+8.0%) was the best performing market while the MSCI Qatar index was the worst performing market (-10.8%) dragged down by steep losses in natural gas. Among key markets, the MSCI China index rose 5.2% supported by earlier-than-expected reopening and easing property regulations. The MSCI Taiwan index (-5.5%) and MSCI South Korea index (-5.2%) both continued to suffer from the tech sell-off while the MSCI India index fell (-5.5%), underperforming the rest of EM due to foreign investors outflows. The MSCI Brazil index (-3.0%) fell as risk aversion was due to uncertainties around the composition of the future government and possible reforms. The MSCI South Africa index (-3.9%) was also under pressure due to political uncertainty as President Cyril Ramaphosa was re-elected as the leader of the African National Congress after surviving impeachment.

Translation (ENFR, 2022-12-31):
### Environnement du marché
L'indice MSCI EM a reculé en décembre (-1,4%, net en USD) et a surperformé l'indice MSCI World (-4,3%). Les actions et les devises des pays émergents ont été mitigées, les investisseurs évaluant l'impact des dernières mesures prises par la Chine pour rouvrir son économie sur les perspectives de croissance et d'inflation mondiales. La Fed a relevé ses taux de 50 pb en décembre et la tendance s'est répercutée dans la sphère émergente avec l'Inde (35 pb), le Taïwan (12,5 pb), le Mexique (50 pb), l'Indonésie (25 pb), les Philippines (50 pb), le Pérou (25 pb), la Colombie (100 pb) et l'Égypte (300 pb), qui ont tous relevé leurs taux. Le mouvement des actions a été soutenu par les devises, car la plupart les devises des pays émergents se sont appréciées par rapport au dollar.
Les prix du pétrole Brent ont baissé de 1,8%, pour clôturer à 84,97 USD/bbl, après un mois volatile. Les prix ont chuté au cours de la première semaine du mois en raison des craintes de récession, qui se sont progressivement redressées grâce aux attentes de la demande provenant de la Chine, avec une réouverture plus rapide que prévu de l'économie. Les métaux de base ont connu un autre mois exceptionnel, porté par le minerai de fer (+16,7 %), le nickel (+11,2 %), l'acier (+9,8 %) et le cuivre (+2,2 %). Le rallye s'est poursuivi grâce à l'optimisme quant à la volonté de la Chine d'assouplir la politique Covid, qui a fait payer un lourd tribut à l'économie.
Parmi les régions, l'indice MSCI EM Asia (-0,8 %) est resté en tête ce mois-ci, tandis que l'indice MSCI EMEA (-3,1 %) et l'indice MSCI Latin America (-4,0 %) ont été à la traîne. L'indice MSCI Turquie (+8,0 %) a été le marché le plus performant, tandis que l'indice MSCI Qatar a été le moins performant (-10,8 %), tiré vers le bas par de fortes pertes dans le secteur du gaz naturel. Parmi les marchés clés, l'indice MSCI Chine a progressé de 5,2 %, soutenu par une réouverture plus tôt que prévu et un assouplissement de la réglementation immobilière. L'indice MSCI Taïwan (-5,5 %) et le MSCI Corée du Sud (-5,2 %) ont continué à souffrir de la liquidation des valeurs technologiques, tandis que l'indice MSCI Inde a chuté (-5,5 %), sous-performant le reste des marchés émergents en raison des sorties de capitaux des investisseurs étrangers. L'indice MSCI Brésil (-3,0%) a chuté à cause de l'aversion au risque induite par les incertitudes entourant la composition du futur gouvernement et les éventuelles réformes. L'indice MSCI Afrique du Sud (-3,9 %) a également été sous pression en raison de l'incertitude politique, le président Cyril Ramaphosa ayant été réélu à la tête du Congrès national africain après avoir survécu à une procédure de destitution.