## Fund Manager
Magda BRANET
Mikhail VOLODCHENKO - Co-Manager
Fund Managers's Comment 
(Continued)
Outlook
As the peak of US rates gets priced in, emerging markets are set to benefit from a rotation of growth out of developed economies into China. Another important tailwind should come from EM Central Banks, which were quick to raise rates having already begun hiking in 2021. Most have either stopped hiking or are approaching the end of the cycle, and as a result we expect rate cuts to start materializing in select EM countries towards the second part of the year. In addition, China’s reopening bodes well for commodities globally, as well as for tourism and consumption. With a 7% yield to maturity for a BBB- average rating and a duration of less than 3 years, we consider the risk-reward profile of the fund to be attractive for the current environment.
Risk factors
The Fund is subject to risks associated with all fixed income securities, including but not limited to interest rate risk and credit risk. The Fund may be exposed to specific risks, such as derivatives risk and leverage, risk of global investments, risk linked to high yield debt securities and risk linked to investments in emerging markets. Investors should refer to the Fund Prospectus for a detailed description of risk considerations.

Translation (ENFR, 2023-01-31):
## Gérant
Magda BRANET
Mikhail VOLODCHENKO - Co-gérant
Commentaire de gestion 
(suite)
Performance du fonds
Le Fonds a progressé de 1,25•% en janvier. Les provinces argentines ont fortement contribué à la performance, tandis que Lojas Americanas (position d’environ 0,7•% au niveau du Fonds) a eu un impact négatif. Nous n’avions aucune exposition à Adani et avons liquidé la majeure partie de notre exposition à Light avant sa correction prononcée.
Perspectives
À mesure de la prise en compte du pic des taux américains, les marchés émergents devraient bénéficier d’une rotation de la croissance en faveur de la Chine au détriment des économies développées. L’action des banques centrales des pays émergents devrait également apporter une forte impulsion, ces dernières ayant relevé leur taux de façon précoce après avoir entamé le resserrement de leur politique dès 2021. La plupart d’entre elles ont désormais cessé de relever leurs taux ou s’approchent de la fin du cycle. Par conséquent, nous anticipons l’amorce d’un abaissement des taux dans certains pays émergents vers la deuxième partie de l’année. En outre, la réouverture en Chine est de bon augure pour les matières premières à l’échelle mondiale, ainsi que pour le tourisme et la consommation.
Avec un rendement à l’échéance de 7•%, une notation moyenne BBB- et une duration inférieure à 3 ans, nous estimons que le profil rendement/risque du fonds est attractif dans l’environnement actuel.
Facteurs de risque
Le Fonds est soumis aux risques liés à tous les titres obligataires, notamment au risque de taux d’intérêt et au risque de crédit. Le Fonds peut être exposé à des risques spécifiques, tels que les risques inhérents aux produits dérivés, à l’effet de levier, aux placements mondiaux, aux titres de créance à haut rendement et aux investissements sur les marchés émergents. Il est conseillé aux investisseurs de se référer au Prospectus du Fonds pour une description détaillée des risques.