#### Assets in emerging markets
An investment in assets of emerging markets is generally subject to higher risks (including (possi- bly considerable) legal, economic and political risks) than an investment in assets of markets in industrial countries.
Emerging markets are markets that, by defini- tion, are “in upheaval” and are therefore exposed to risks of rapid political change and economic setbacks. In recent years, many emerging-mar- ket countries have experienced significant politi- cal, economic and social changes. In many cases, political considerations have led to consid- erable economic and social tension and, in some cases, there was both political and economic instability in these countries. Political or eco- nomic instability may affect investor confidence, which in turn may have a negative effect on exchange rates and on the prices of securities or other assets in the emerging markets.
Exchange rates and prices of securities or other assets in emerging markets are often extremely volatile. Changes to these prices are attributable, among other things, to interest rates, a changing relationship between supply and demand, forces that affect the market from the outside (especially in respect of important trading partners), trade, tax and monetary programs, the policies of govern- ments, as well as international political and eco- nomic events.
In emerging markets, the development of securi- ties markets is mostly in the early stages. This leads to risks and practices (such as higher volatil- ity) that usually do not occur in more developed securities markets and these may have a negative impact on the value of the securities listed on the stock exchanges in these countries. In addition, markets in emerging-market countries are often characterized by illiquidity in the form of low turnover rates of some listed securities.
It is important to note that exchange rates, securities and other assets in emerging markets are more likely to be sold in the course of a “flight to quality” in times of economic stagna- tion than other types of assets that involve a low risk and that their value may deteriorate accordingly.

Translation (ENFR, 2021-06-15):
#### Actifs des marchés émergents
Un placement dans des actifs des marchés émergents entraîne, en règle générale, des risques plus élevés (notamment des risques juridiques, économiques et politiques potentielle- ment importants) qu’un placement réalisé dans des actifs de marchés des pays industrialisés.
Les marchés émergents (Emerging Markets) sont des marchés qui, par définition, se trouvent en mutation et peuvent, de ce fait, être exposés à des bouleversements politiques soudains et subir des reculs imprévus sur leurs activités économiques. Des changements politiques, économiques et sociaux profonds ont eu lieu ces dernières années dans de nombreux pays émer- gents. Dans de nombreux cas, des considéra- tions politiques ont conduit à de graves tensions économiques et sociales et certains de ces pays ont connu une instabilité tant politique qu’écono- mique. L’instabilité politique ou économique peut avoir des répercussions sur la confiance de l’investisseur, ce qui, à son tour, peut avoir un impact négatif sur les cours de changes, les cours des valeurs mobilières ou d’autres actifs des marchés émergents.
Les cours de change et les prix des valeurs mobi- lières ou d’autres actifs des pays émergents sont souvent extrêmement volatils. Les taux d’intérêt, les variations dans la structure de l’offre et la demande, les impacts extérieurs agissant sur le marché (notamment en ce qui concerne les partenaires commerciaux de premier ordre), les politiques commerciale, fiscale ou monétaire, les dispositions administratives ainsi que les événe- ments politiques et économiques internationaux en sont, entre autres, les principales causes.
Dans les pays émergents, les marchés des valeurs mobilières se trouvent encore le plus souvent au stade de développement initial. Cela peut amener des risques et des méthodes (tels qu’une volatilité plus élevée par exemple) qui ne se rencontrent pas habituellement sur les mar- chés des valeurs plus matures et qui peuvent influencer négativement la valeur des titres cotés en Bourse dans ces pays. De plus, les places boursières des pays émergents se caractérisent fréquemment par leur faible liquidité se tradui- sant par un volume plus faible de transactions de certaines valeurs cotées.
Il importe en tout cas de noter que dans des périodes de stagnation économique, plus que d’autres types de placements associés à un risque moindre, les cours de change, les valeurs mobilières et d’autres actifs des marchés émer- gents sont souvent vendus au profit de place- ments comportant moins de risque et perdent ainsi de leur valeur, dans le sillage d’une « fuite vers la qualité ».