# Barings Korea Trust (the “Trust”) for the year ended 30 April 2019 (continued)
Having carried out such procedures as we considered necessary to discharge our responsibilities as Trustee of the Trust, it is our opinion, based on the information available to us and the explanations provided, that in all material respects, the Trust, acting through the AFM:
- has carried out the issue, sale, redemption and cancellation, and calculation of the price of the Trust’s units and the application of the Trust’s income in accordance with the Regulations and the Scheme documents; and
- has observed the investment and borrowing powers and restrictions applicable to the Trust.


## NatWest Trustee and Depositary Services Limited London	16 July 2019

## The financial statements on pages 24 to 38 were approved by Baring Fund Managers Limited (the “Manager") and signed on its behalf by:

## E. BROWNING	Director

## K. TROUP	Director	London	16 July 2019
| Holdings | Investments | Bid-Market value (£) | Percentage of total net assets (%) |
| --- | --- | --- | --- |
|  | Investment Funds: 1.24% (3.01%) |  |  |
| 816,000 | Northern Trust Global Funds - Sterling Fund† | 816,000 | 1.24 |
|  | Equities: 99.26% (96.90%) |  |  |
|  | Apparel: 2.59% (0.00%) |  |  |
| 31,522 | Fila Korea | 1,706,951 | 2.59 |
|  | Auto Manufacturers: 1.28% (4.21%) |  |  |
| 9,217 | Hyundai Motor | 839,937 | 1.28 |
|  | Auto Parts & Equipment: 4.50% (0.80%) |  |  |
| 19,386 | Hyundai Mobis | 2,965,641 | 4.50 |
|  | Beverages: 1.11% (0.00%) |  |  |
| 54,476 | Hite Jinro | 727,627 | 1.11 |
|  | Biotechnology: 2.10% (2.37%) |  |  |
| 3,957 | Hugel | 1,078,930 | 1.64 |
| 1,371 | Samsung Biologics | 306,256 | 0.46 |
|  |  | 1,385,186 | 2.10 |
|  | Chemicals: 6.94% (8.89%) |  |  |
| 18,854 | Kumho Petrochemical | 1,138,816 | 1.73 |
| 8,153 | LG Chem | 1,936,565 | 2.94 |
| 8,471 | Lotte Chemical | 1,496,533 | 2.27 |
|  |  | 4,571,914 | 6.94 |
|  | Computers: 0.94% (0.00%) |  |  |
| 3,682 | SK | 621,410 | 0.94 |
|  | Cosmetics/Personal Care: 7.53% (4.50%) |  |  |
| 16,000 | Kolmar BNH | 304,246 | 0.46 |
| 38,935 | Kolmar Korea | 1,895,742 | 2.88 |
| 2,950 | LG Household & Health Care | 2,758,186 | 4.19 |
|  |  | 4,958,174 | 7.53 |
|  | Diversified Financial Services: 6.42% (4.91%) |  |  |
| 41,739 | KB Financial | 1,267,422 | 1.93 |
| 101,924 | Shinhan Financial | 2,957,484 | 4.49 |
|  |  | 4,224,906 | 6.42 |
|  | Electric: 0.00% (2.62%) |  |  |
|  | Electrical Components & Equipment: 0.00% (3.12%) |  |  |
|  | Electronics: 4.92% (5.52%) |  |  |
| 51,954 | BH | 671,721 | 1.02 |
| 92,757 | IsuPetasys | 338,114 | 0.52 |
| 11,741 | Koh Young Technology | 744,714 | 1.13 |
| 20,754 | Samsung Electro-Mechanics | 1,481,627 | 2.25 |
|  |  | 3,236,176 | 4.92 |
|  | Energy-Alternate Sources: 0.00% (1.51%) |  |  |
|  | Engineering & Construction: 1.37% (2.34%) |  |  |
| 33,686 | GS Engineering & Construction | 899,876 | 1.37 |

| Holdings | Investments | Bid-Market value (£) | Percentage of total net assets (%) |
| --- | --- | --- | --- |
|  | Equities: 99.26% (96.90%) (continued) |  |  |
|  | Entertainment: 0.00% (1.32%) |  |  |
|  | Food: 2.70% (2.30%) |  |  |
| 5,582 | BGF retail | 800,670 | 1.22 |
| 2,039 | Ottogi | 974,005 | 1.48 |
|  |  | 1,774,675 | 2.70 |
|  | Healthcare Products: 0.00% (2.06%) |  |  |
|  | Insurance: 6.17% (0.38%) |  |  |
| 43,371 | Meritz Fire & Marine Insurance | 677,752 | 1.03 |
| 10,411 | Samsung Fire & Marine Insurance | 2,079,019 | 3.16 |
| 23,408 | Samsung Life Insurance | 1,306,073 | 1.98 |
|  |  | 4,062,844 | 6.17 |
|  | Internet: 6.99% (2.66%) |  |  |
| 25,077 | AfreecaTV | 1,052,698 | 1.60 |
| 6,614 | Kakao | 522,219 | 0.79 |
| 4,557 | NAVER | 358,306 | 0.54 |
| 5,833 | NCSoft | 2,014,924 | 3.06 |
| 11,883 | NHN Entertainment | 655,987 | 1.00 |
|  |  | 4,604,134 | 6.99 |
|  | Iron/Steel: 1.71% (2.64%) |  |  |
| 6,703 | POSCO | 1,124,648 | 1.71 |
|  | Mining: 1.55% (0.00%) |  |  |
| 3,433 | Korea Zinc | 1,020,985 | 1.55 |
|  | Miscellaneous Manufacturing: 4.88% (0.00%) |  |  |
| 45,549 | POSCO Chemical | 1,714,282 | 2.60 |
| 13,297 | SK Materials | 1,498,713 | 2.28 |
|  |  | 3,212,995 | 4.88 |
|  | Oil & Gas: 2.55% (5.10%) |  |  |
| 13,990 | SK Innovation | 1,679,917 | 2.55 |
|  | Pharmaceuticals: 2.21% (0.36%) |  |  |
| 9,029 | Yuhan | 1,455,503 | 2.21 |
|  | Retail: 5.72% (13.17%) |  |  |
| 4,318 | Hotel Shilla | 325,308 | 0.49 |
| 11,767 | Shinsegae | 2,632,401 | 4.00 |
| 3,916 | Shinsegae International | 807,770 | 1.23 |
|  |  | 3,765,479 | 5.72 |
|  | Semiconductors: 17.70% (16.26%) |  |  |
| 215,725 | Samsung Electronics | 6,507,994 | 9.88 |
| 32,796 | Silicon Works | 1,051,969 | 1.60 |
| 64,932 | SK Hynix | 3,370,879 | 5.12 |
| 39,496 | WONIK IPS | 725,045 | 1.10 |
|  |  | 11,655,887 | 17.70 |
|  | Shipbuilding: 1.83% (3.68%) |  |  |
| 13,991 | Hyundai Mipo Dockyard | 517,360 | 0.79 |

| Holdings | Investments | Bid-Market value (£) | Percentage of total net assets (%) |
| --- | --- | --- | --- |
|  | Equities: 99.26% (96.90%) (continued) |  |  |
|  | Shipbuilding: 1.83% (3.68%) (continued) |  |  |
| 127,208 | Samsung Heavy Industries | 688,008 | 1.04 |
|  |  | 1,205,368 | 1.83 |
|  | Telecommunications: 4.31% (4.32%) |  |  |
| 12,149 | Samsung SDI | 1,886,514 | 2.87 |
| 5,838 | SK Telecom | 948,786 | 1.44 |
|  |  | 2,835,300 | 4.31 |
|  | Transportation: 1.24% (1.86%) |  |  |
| 7,865 | CJ Logistics | 815,054 | 1.24 |
|  | Portfolio of investments: 100.50% (99.91%) | 66,166,587 | 100.50 |
|  | Net other liabilities | (327,646) | (0.50) |
|  | Net assets | 65,838,941 | 100.00 |
| † Shares in Investment Funds. Uninvested cash from the Trust is swept into this fund daily. |
| Note: Securities shown on the portfolio statement are ordinary shares admitted to official stock exchange listings or traded on a regulated market, unless otherwise stated. |
| Comparative figures shown in brackets relate to 30 April 2018. |


## Report on the financial statements Our opinion

## In our opinion, Barings Korea Trust’s (the “Trust”) financial statements:
- give a true and fair view of the financial position of the Trust as at 30 April 2019 and of the net expense and the net capital losses on its scheme property for the year then ended; and
- have been properly prepared in accordance with United Kingdom Generally Accepted Accounting Practice (United Kingdom Accounting Standards, comprising FRS 102, “The Financial Reporting Standard applicable in the UK and Republic of Ireland”, and applicable law), the Statement of Recommended Practice for UK Authorised Funds, the Collective Investment Schemes sourcebook and the Trust Deed.

We have audited the financial statements, included within the Annual Report & Audited Financial Statements (the “Annual Report”), which comprise: the balance sheet as at 30 April 2019; the statement of total return and the statement of change in net assets attributable to unitholders for the year then ended; the distribution tables and the notes to the financial statements, which include a summary of the significant accounting policies.

## Basis for opinion
We conducted our audit in accordance with International Standards on Auditing (UK) (“ISAs (UK)”) and applicable law. Our responsibilities under ISAs (UK) are further described in the Auditors’ responsibilities for the audit of the financial statements section of our report. We believe that the audit evidence we have obtained is sufficient and appropriate to provide a basis for our opinion.

## Independence
We remained independent of the Trust in accordance with the ethical requirements that are relevant to our audit of the financial statements in the UK, which includes the FRC’s Ethical Standard, and we have fulfilled our other ethical responsibilities in accordance with these requirements.

## Conclusions relating to going concern

## ISAs (UK) require us to report to you when:
- the Manager’s use of the going concern basis of accounting in the preparation of the financial statements is not appropriate; or
- the Manager has not disclosed in the financial statements any identified material uncertainties that may cast significant doubt about the Trust’s ability to continue to adopt the going concern basis of accounting for a period of at least twelve months from the date when the financial statements are authorised for issue.


## We have nothing to report in respect of the above matters.
However, because not all future events or conditions can be predicted, this statement is not a guarantee as to the Trust’s ability to continue as a going concern. For example, the terms on which the United Kingdom may withdraw from the European Union are not clear and it is difficult to evaluate all of the potential implications on the Trust's business and the wider economy.

## Reporting on other information
The other information comprises all of the information in the Annual Report other than the financial statements and our Auditors’ report thereon. The Manager is responsible for the other information. Our opinion on the financial statements does not cover the other information and, accordingly, we do not express an audit opinion or, except to the extent otherwise explicitly stated in this report, any form of assurance thereon.
In connection with our audit of the financial statements, our responsibility is to read the other information and, in doing so, consider whether the other information is materially inconsistent with the financial statements or our knowledge obtained in the audit, or if it otherwise appears to be materially misstated. If we identify an apparent material inconsistency or material misstatement, we are required to perform procedures to conclude whether there is a material misstatement of the financial statements or a material misstatement of the other information. If, based on the work we have performed, we conclude that there is a material misstatement of this other information, we are required to report that fact. We have nothing to report based on these responsibilities.

## Manager's report

## In our opinion, the information given in the Manager’s report for the financial year for which the financial statements are prepared is consistent with the financial statements.

## Responsibilities for the financial statements and the audit

## Responsibilities of the Manager for the financial statements
As explained more fully in the ‘Responsibilities of the Manager’ set out on page 16, the Manager is responsible for the preparation of the financial statements in accordance with the applicable framework and for being satisfied that they give a true and fair view. The Manager is also responsible for such internal control that he/she determines to be necessary to enable the preparation of financial statements that are free from material misstatement, whether due to fraud or error.
In preparing the financial statements, the Manager is responsible for assessing the Trust’s ability to continue as a going concern, disclosing, as applicable, matters related to going concern, and using the going concern basis of accounting, unless the Manager either intends to wind up or terminate the Trust, or has no realistic alternative but to do so.

## Auditors’ responsibilities for the audit of the financial statements
Our objectives are to obtain reasonable assurances about whether the financial statements as a whole are free from material misstatement, whether due to fraud or error, and to issue an Auditors’ report that includes our opinion. Reasonable assurance is a high level of assurance, but is not a guarantee that an audit conducted in accordance with ISAs (UK) will always detect a material misstatement when it exists. Misstatements can arise from fraud or error and are considered material if, individually or in the aggregate, they could reasonably be expected to influence the economic decisions of users taken on the basis of these financial statements.

## A further description of our responsibilities for the audit of the financial statements is located on the Financial Reporting Council’s website at: www.frc.org.uk/auditorsresponsibilities
. 

## This description forms part of our Auditors’ report.

## Use of this report
This report, including the opinions, has been prepared for, and only for, the Trust’s unitholders as a body in accordance with paragraph 4.5.12 of the Collective Investment Schemes sourcebook, and for no other purpose. We do not, in giving these opinions, accept or assume responsibility for any other purpose or to any other person to whom this report is shown or into whose hands it may come, save where expressly agreed by our prior consent in writing.

## Other required reporting

## Opinion on matter required by the Collective Investment Schemes sourcebook

## In our opinion, we have obtained all the information and explanations we consider necessary for the purposes of the audit.

## Collective Investment Schemes sourcebook exception reporting

## Under the Collective Investment Schemes sourcebook, we are also required to report to you if, in our opinion:
- proper accounting records have not been kept; or
- the financial statements are not in agreement with the accounting records and returns. We have no exceptions to report arising from this responsibility.


## PricewaterhouseCoopers LLP

## Chartered Accountants and Statutory Auditors Edinburgh

## 16 July 2019

## for the year ended 30 April 2019
|  |  | 2019 |  |  | 20 |  | 18 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
|  | Notes | £'000 | £'000 |  | £'000 |  | £'000 |
| Income |  |  |  |  |  |  |  |
| Net capital (losses)/gains | 2 | (19,150) |  |  | 13,252 |
| Revenue | 3 | 1,641 |  |  | 1,553 |  |  |
| Expenses | 4 | (1,337) |  |  | (1,210) |  |  |
| Interest payable and other similar charges | 5 | – |  |  | (1) |  |  |
| Net revenue before taxation |  | 304 |  |  | 342 |  |  |
| Taxation | 6 | (357) |  |  | (339) |  |  |
| Net (expense)/revenue after taxation |  |  | (53) |  |  |  | 3 |
| Total return before distributions |  |  | (19,203) |  |  |  | 13,255 |
| Distributions | 7 |  | (128) |  |  |  | (161) |
| Change in net assets attributable to unitholders from investment activities |  | (19,331) |  |  |  | 13,094 |

Translation (ENFR, 2019-04-30):
# Barings Korea Trust (« leTrust ») pour l’exercice clos le 30 avril 2019 (suite)
Ayant appliqué les procédures que nous jugions nécessaires pour acquitter les responsabilités qui nous incombent en tant que Fiduciaire du Trust, et d’après les informations et explications qui nous ont été fournies, nous estimons que le Trust, à tous égards importants, par le biais du Gérant du fonds agréé :
- a effectué l’émission, la vente, le rachat et l’annulation des Parts du Trust, ainsi que le calcul du prix de ces Parts et l’affectation des revenus du Trust, conformément à la Réglementation et aux documents de l'Organisme ; et
- a respecté les pouvoirs et restrictions d'investissement et d'emprunt applicables au Trust.

NatWest Trustee and Depositary Services Limited
Londres, le 16 juillet 2019
Les états financiers des pages 24 à 38 ont été approuvés par Baring Fund Managers Limited (« la Société de gestion ») et signés pour son compte par :
E. BROWNING	Administratrice
K. TROUP	Administrateur	Londres, le 16 juillet 2019
| Participations | Investissements | acheteur (GBP) | total (%) |
| --- | --- | --- | --- |
|  | Fonds de placement : 1,24% (3,01%) |  |  |
| 816 000 | Northern Trust Global Funds - Sterling Fund† | 816 000 | 1,24 |
|  | Actions : 99,26% (96,90%) |  |  |
| 31 522 | Vêtements : 2,59% (0,00%) Fila Korea | 1 706 951 | 2,59 |
| 9 217 | Constructeurs automobiles : 1,28% (4,21%) Hyundai Motor | 839 937 | 1,28 |
| 19 386 | Équipements automobiles et pièces détachées : 4,50% (0,80%) Hyundai Mobis | 2 965 641 | 4,50 |
| 54 476 | Boissons : 1,11% (0,00%) Hite Jinro | 727 627 | 1,11 |
| 3 957 | Biotechnologie : 2,10% (2,37%) Hugel | 1 078 930 | 1,64 |
| 1 371 | Samsung Biologics | 306 256 | 0,46 |
|  |  | 1 385 186 | 2,10 |
| 18 854 | Produits chimiques : 6,94% (8,89%) Kumho Petrochemical | 1 138 816 | 1,73 |
| 8 153 | LG Chem | 1 936 565 | 2,94 |
| 8 471 | Lotte Chemical | 1 496 533 | 2,27 |
|  |  | 4 571 914 | 6,94 |
| 3 682 | Ordinateurs : 0,94% (0,00%) SK | 621 410 | 0,94 |
| 16 000 | Cosmétiques/Soins personnels : 7,53% (4,50%) Kolmar BNH | 304 246 | 0,46 |
| 38 935 | Kolmar Korea | 1 895 742 | 2,88 |
| 2 950 | LG Household & Health Care | 2 758 186 | 4,19 |
|  |  | 4 958 174 | 7,53 |
| 41 739 | Services financiers diversifiés : 6,42% (4,91%) KB Financial | 1 267 422 | 1,93 |
| 101 924 | Shinhan Financial | 2 957 484 | 4,49 |
|  |  | 4 224 906 | 6,42 |
|  | Électricité : 0,00% (2,62%) |  |  |
|  | Équipements et composants électriques : 0,00% (3,12%) |  |  |
| 51 954 | Électronique : 4,92% (5,52%) BH | 671 721 | 1,02 |
| 92 757 | IsuPetasys | 338 114 | 0,52 |
| 11 741 | Koh Young Technology | 744 714 | 1,13 |
| 20 754 | Samsung Electro-Mechanics | 1 481 627 | 2,25 |
|  |  | 3 236 176 | 4,92 |
|  | Énergie – Sources alternatives : 0,00% (1,51%) |  |  |
| 33 686 | Ingénierie et construction: 1,37% (2,34%) GS Engineering & Construction | 899 876 | 1,37 |

|  | Divertissements : 0,00% (1,32%) |  |
| --- | --- | --- |
| 5 582 | Alimentation : 2,70% (2,30%) BGF retail | 800 670 | 1,22 |
| 2 039 | Ottogi | 974 005 | 1,48 |
|  |  | 1 774 675 | 2,70 |
|  | Produits de santé : 0,00% (2,06%) |  |  |
| 43 371 | Assurance : 6,17% (0,38%) Meritz Fire & Marine Insurance | 677 752 | 1,03 |
| 10 411 | Samsung Fire & Marine Insurance | 2 079 019 | 3,16 |
| 23 408 | Samsung Life Insurance | 1 306 073 | 1,98 |
|  |  | 4 062 844 | 6,17 |
| 25 077 | Internet : 6,99% (2,66%) AfreecaTV | 1 052 698 | 1,60 |
| 6 614 | Kakao | 522 219 | 0,79 |
| 4 557 | NAVER | 358 306 | 0,54 |
| 5 833 | NCSoft | 2 014 924 | 3,06 |
| 11 883 | NHN Entertainment | 655 987 | 1,00 |
|  |  | 4 604 134 | 6,99 |
| 6 703 | Fer/Acier : 1,71% (2,64%) POSCO | 1 124 648 | 1,71 |
| 3 433 | Exploitation minière : 1,55% (0,00%) Korea Zinc | 1 020 985 | 1,55 |
| 45 549 | Fabricants divers : 4,88% (0,00%) POSCO Chemical | 1 714 282 | 2,60 |
| 13 297 | SK Materials | 1 498 713 | 2,28 |
|  |  | 3 212 995 | 4,88 |
| 13 990 | Pétrole et gaz : 2,55% (5,10%) SK Innovation | 1 679 917 | 2,55 |
| 9 029 | Pharmaceutique : 2,21% (0,36%) Yuhan | 1 455 503 | 2,21 |
| 4 318 | Distribution : 5,72% (13,17%) Hotel Shilla | 325 308 | 0,49 |
| 11 767 | Shinsegae | 2 632 401 | 4,00 |
| 3 916 | Shinsegae International | 807 770 | 1,23 |
|  |  | 3 765 479 | 5,72 |
| 215 725 | Semi-conducteurs : 17,70% (16,26%) Samsung Electronics | 6 507 994 | 9,88 |
| 32 796 | Silicon Works | 1 051 969 | 1,60 |
| 64 932 | SK Hynix | 3 370 879 | 5,12 |
| 39 496 | WONIK IPS | 725 045 | 1,10 |
|  |  | 11 655 887 | 17,70 |
| 13 991 | Construction navale : 1,83% (3,68%) Hyundai Mipo Dockyard | 517 360 | 0,79 |

| 127 208 | Construction navale : 1,83% (3,68%) (suite) Samsung Heavy Industries | 688 008 | 1,04 |
| --- | --- | --- | --- |
|  |  | 1 205 368 | 1,83 |
| 12 149 | Télécommunications : 4,31% (4,32%) Samsung SDI | 1 886 514 | 2,87 |
| 5 838 | SK Telecom | 948 786 | 1,44 |
|  |  | 2 835 300 | 4,31 |
| 7 865 | Transports : 1,24% (1,86%) CJ Logistics | 815 054 | 1,24 |
|  | Portefeuille de titres : 100,50% (99,91%) | 66 166 587 | 100,50 |
|  | Autres passifs nets | (327 646) | (0,50) |
|  | Actif net | 65 838 941 | 100,00 |

† Actions de fonds de placement. Les liquidités non investies du Trust sont transférées dans ce fonds quotidiennement.
NB : sauf mention contraire, les titres présentés dans le relevé de portefeuille sont des actions ordinaires admises à la cote officielle d’une bourse ou négociées sur un marché réglementé.
Les chiffres comparatifs indiqués entre parenthèses sont ceux du 30 avril 2018.

## Rapport concernant les états financiers
Notre opinion
Nous estimons que les états financiers du Barings Korea Trust (« le Trust ») :
- donnent une image fidèle de la situation financière du Trust au 30 avril 2019, ainsi que des dépenses nettes et des moins-values nettes enregistrées sur ses actifs de placement durant l’exercice clos à cette date ; et
- ont été correctement préparés conformément aux principes comptables généralement acceptés au Royaume-Uni (principes comptables du Royaume-Uni, qui comprennent la norme FRS 102 « The Financial Reporting Standard applicable in the UK and Republic of Ireland » (norme de présentation de l’information financière applicable au Royaume-Uni et dans la République d’Irlande) et la loi en vigueur), au Statement of Recommended Practice pour les fonds agréés au Royaume-Uni, au Collective Investment Schemes Sourcebook (guide des organismes de placement collectif) et à l’Acte fiduciaire.

Nous avons audité les états financiers inclus dans le rapport annuel et les états financiers audités (« le rapport annuel »), qui comprennent le bilan au 30 avril 2019, l’état du résultat global et le tableau de variation de l’actif net attribuable aux porteurs de Parts pour l’exercice clos à cette date, les tableaux de distribution et les notes annexes aux états financiers, qui incluent un résumé des principales conventions comptables.

## Fondement de notre opinion
Nous avons effectué notre audit conformément aux normes d’audit internationales (Royaume-Uni) et à la loi en vigueur. Les responsabilités qui nous incombent en vertu des normes d’audit internationales sont décrites de façon plus détaillée à la section de notre rapport présentant la déclaration de responsabilités des Commissaires aux comptes pour l’audit des états financiers. Nous estimons que les éléments justificatifs que nous avons obtenus sont suffisants et appropriés pour nous permettre d'exprimer une opinion.
Indépendance
Nous restons indépendants du Trust, conformément aux exigences déontologiques qui nous incombent dans le cadre de l’audit des états financiers au Royaume-Uni, notamment la norme d’éthique du Financial Reporting Council, et nous nous sommes acquittés de toutes nos autres responsabilités déontologiques conformément à ces exigences.

## Conclusions relatives à la continuité d’exploitation
Les normes d’audit internationales applicables au Royaume-Uni exigent que nous fassions une déclaration à votre intention si :
- la méthode comptable de la continuité d’exploitation appliquée par la Société de gestion dans la préparation des états financiers n’est pas appropriée ; ou si
- la Société de gestion n’a pas déclaré dans les états financiers toute incertitude significative identifiée pouvant fortement remettre en question la capacité du Trust à conserver la méthode comptable de la continuité d’exploitation pour une période d’au moins douze mois à compter de la date à laquelle la publication des états financiers est autorisée.

Nous n’avons rien à déclarer sur les considérations susmentionnées.
Toutefois, dans la mesure où tous les événements ou conditions futurs ne peuvent pas être prévus, cette déclaration ne garantit en rien la capacité du Trust à conserver le principe de la continuité d’exploitation. Par exemple, les modalités selon lesquelles le Royaume-Uni sortira de l’Union européenne sont pour l’instant incertaines et il est difficile d’évaluer les conséquences potentielles de cette sortie sur les activités du Trust et sur l’économie dans son ensemble.

## Déclarations relatives aux autres informations
Les autres informations comprennent toutes les informations incluses dans le rapport annuel autres que les états financiers et notre rapport de commissaires aux comptes y afférent. La Société de gestion est responsable de toutes les autres informations. L’opinion que nous formulons sur les états financiers ne porte pas sur les autres informations. Pour cette raison, nous n’exprimons pas d’opinion d’audit sur ces autres informations et ne fournissons aucune garantie en la matière, sauf dans la mesure explicitement mentionnée dans le présent rapport.
Dans le cadre de notre audit des états financiers, notre responsabilité consiste à lire les autres informations et, ce faisant, à déterminer si elles présentent des incohérences majeures avec les états financiers ou avec les informations dont nous avons pris connaissance durant notre audit, ou si elles semblent contenir des inexactitudes importantes. Si nous identifions ce qui nous semble être une incohérence majeure ou une inexactitude importante, nous devons appliquer certaines procédures afin de déterminer s’il y a une inexactitude importante dans les états financiers ou s’il y a une inexactitude importante dans les autres informations. Si, suite à nos travaux, nous concluons qu’il existe une inexactitude importante dans ces autres informations, nous sommes tenus de le déclarer. Sur la base de ces responsabilités, nous n’avons rien à déclarer.
Rapport de la Société de gestion
Nous estimons que les informations contenues dans le rapport de la Société de gestion pour l’exercice pour lequel les états financiers ont été préparés sont cohérentes avec les états financiers.

## Responsabilités relatives aux états financiers et à l'audit
Responsabilités de la Société de gestion dans le cadre des états financiers
Comme il est expliqué de façon plus détaillée dans la déclaration des responsabilités de la Société de gestion en page 16, celle-ci est chargée de préparer des états financiers, conformément au cadre en vigueur, et de vérifier qu’ils donnent une image fidèle. La Société de gestion est également chargée de mettre en œuvre tout contrôle interne qu’elle juge nécessaire afin de permettre la préparation d’états financiers libres de toute inexactitude importante découlant d’une fraude ou d’une erreur.
Dans la préparation des états financiers, la Société de gestion est chargée d’évaluer la capacité du Trust à poursuivre ses opérations, de déclarer le cas échéant des considérations relatives à la continuité d’exploitation et d’utiliser la méthode comptable de la continuité d’exploitation, sauf si elle compte liquider ou résilier le Trust, ou si elle n’a aucune autre solution réaliste à sa disposition.
Responsabilités des Commissaires aux comptes dans le cadre de l’audit des états financiers
Nos objectifs sont, d’une part, d’obtenir une assurance raisonnable que les états financiers dans leur ensemble ne contiennent aucune inexactitude importante découlant d’une fraude ou d’une erreur et, d’autre part, de publier un rapport d’audit présentant notre opinion. L’assurance raisonnable est une assurance importante, mais elle ne garantit pas pour autant qu’un audit mené dans le respect des normes d’audit internationales applicables au Royaume-Uni permette toujours d’identifier les éventuelles inexactitudes importantes. Les inexactitudes peuvent découler de fraudes ou d’erreurs et sont jugées « importantes » si, individuellement ou collectivement, elles sont raisonnablement susceptibles d’influencer les décisions économiques que les utilisateurs pourraient prendre sur la base de ces états financiers.
Une description plus détaillée des responsabilités qui nous incombent dans le cadre de l’audit des états financiers est fournie sur le site du Financial Reporting Council à l’adresse www.frc.org.uk/auditorsresponsibilities. Cette description fait partie intégrante de notre rapport d’audit.
Utilisation du présent rapport
Le présent rapport, opinion incluse, a été préparé à l’attention exclusive des porteurs de Parts du Trust, en tant qu’entité, conformément au paragraphe 4.5.12 du Collective Investment Schemes Sourcebook, et à aucune autre fin. En émettant cette opinion, nous déclinons toute responsabilité pour toute autre fin ou vis-à-vis de toute autre personne entre les mains de qui ce rapport pourrait se trouver, sauf consentement exprès préalable de notre part formulé par écrit.

## Autres éléments nécessitant une déclaration
Opinion sur les éléments requis par le Collective Investment Schemes Sourcebook (guide des organismes de placement collectif)
Nous estimons avoir obtenu toutes les informations et explications que nous estimons nécessaires pour notre audit.
Déclarations des anomalies en vertu du Collective Investment Schemes Sourcebook
En vertu du Collective Investment Schemes Sourcebook, nous devons également vous indiquer si, selon nous :
- des registres comptables appropriés n'ont pas été tenus ; ou si
- les états financiers ne concordent pas avec les registres comptables et les rendements enregistrés. Nous n'avons pas de déclaration exceptionnelle à faire à ce sujet.

PricewaterhouseCoopers LLP
Chartered Accountants and Statutory Auditors Édimbourg
16 juillet 2019
| Pour l’exercice clos le 30 avril 2019 |  |
| --- | --- |
|  | Notes | 2019 000 GBP | 000 GBP |  | 2018 000 GBP | 000 GBP |
| Produits |  |  |  |  |  |  |
| Plus/(moins)-values nettes | 2 |  | (19 150) |  |  | 13 252 |
| Revenus | 3 | 1 641 |  |  | 1 553 |  |
| Charges | 4 | (1 337) |  |  | (1 210) |  |
| Intérêts à payer et autres charges |  |  |  |  |  |  |
| semblables | 5 | – |  |  | (1) |  |
| Revenus nets avant impôts |  | 304 |  |  | 342 |  |
| Fiscalité | 6 | (357) |  |  | (339) |  |
| (Charges)/Revenus net(te)s après impôts |  |  | (53) |  |  | 3 |
| Résultat global avant distributions |  |  | (19 203) |  |  | 13 255 |
| Distributions | 7 |  | (128) |  |  | (161) |

Variation de l’actif net attribuable aux porteurs de
Parts découlant des activités d'investissement	(19 331)	13 094