###### An investment in a Fund that invests more than 30% of its net asset value in Debt Securities rated below investment grade should not constitute a substantial proportion of an investment portfolio and may not be appropriate for all investors.
The value of securities rated below investment grade is generally more dependent on the ability of an issuer to meet interest and principal payments (ie, credit risk) than is the case for higher quality securities. Issuers of such instruments may not be as strong financially as those issuing instruments with higher credit ratings. High- yielding securities are generally subject to higher credit risk and a greater possibility of default than more highly rated securities. If the issuer defaults, investors may suffer substantial losses. Investments in such companies may therefore be considered more speculative than higher quality investments. Issuers of lower rated securities will be more vulnerable to real or perceived economic changes, political changes or adverse developments specific to the issuer. Adverse publicity and investor perceptions, as well as new or proposed laws, may also have a greater negative impact on the market for lower quality securities. High yield debt securities frequently have call or redemption features that would permit an issuer to repurchase the security from a Fund. If a call were exercised by the issuer during a period of declining interest rates, a Fund may have to replace such called security with a lower yielding security, thus decreasing the net investment income to a Fund. High-yield securities may experience reduced liquidity. This may affect the value of these securities, make the valuation and sale of these securities more difficult and may result in greater volatility in these securities.
Downgrading Risk. Investment grade securities may be subject to the risk of being downgraded to below investment grade securities. If an investment grade security is downgraded to below investment grade, then
investors should note that such below investment grade securities would generally be considered to have a higher credit risk and a greater possibility of default than more highly rated securities. If the issuer defaults, or such securities cannot be realised, or perform badly, investors may suffer substantial losses. In addition, the market for securities which are rated below investment grade and/or have a lower credit rating generally is of lower liquidity and less active than that for higher rated securities and a Fund’s ability to liquidate its holdings in response to changes in the economy or the financial markets may be further limited by factors such as adverse publicity and investor perception.
Counterparty and Settlement Risk. The Company will be exposed to a credit risk on parties with whom it trades and will also bear the risk of settlement default. Counterparty risk involves the risk that a counterparty or third party will not fulfil its obligations to the Fund. A Fund may be exposed to counterparty risk through investments such as repurchase agreements, debt securities and financial derivative instruments, including various types of swaps, futures and options. The Investment Adviser or the relevant Sub-Investment Adviser may instruct the Depositary to settle transactions on a delivery free of payment basis where they believe that this form of settlement is appropriate. Shareholders should be aware, however, that this may result in a loss to a Fund if a transaction fails to settle and the Depositary will not be liable to the Fund or to Shareholders for such a loss, provided the Depositary has acted in good faith in making any such delivery or payment.
A default may arise in relation to the institution with which cash is deposited by a Fund, the counterparty to an over-the-counter derivatives contract or repurchase or reverse repurchase agreement with a Fund may be unable or unwilling to make timely principal, interest or settlement payments, or otherwise to honour its obligations. In the event of the bankruptcy, or insolvency or financial difficulty of a counterparty, client money rules may not afford sufficient protection in relation to the cash deposited by a Fund with a third party. Similarly, the assets of a Fund may not be adequately segregated or ring-fenced from those of the counterparty or the counterparty’s other clients. A Fund may experience delays or other difficulties in: recouping any cash deposited, or collateral or margin posted, with a counterparty, retrieving any securities lent to a counterparty or liquidating positions held with, or securities issued by, a counterparty. Furthermore, the enforcement of any netting, set-off or other rights may involve significant delays and expense and there is no guarantee that any such enforcement efforts would be successful.
Custody Risks. The assets of a Fund are safe kept by the Depositary and Shareholders are exposed to the risk of the Depositary not being able to fully meet its obligation to restitute in a short time frame all of the assets of a Fund in the case of bankruptcy of the Depositary. Securities of a Fund will normally be identified in the Depositary’s books as belonging to the Fund and segregated from other assets of the Depositary which mitigates but does not exclude the risk of non-restitution in case of bankruptcy. However, no such segregation applies to cash which increases the risk of non-restitution in case of bankruptcy. Shareholders are also exposed to the risk of bankruptcy of the sub-custodians in the same manner as they are to the risk of bankruptcy of the Depositary.
Risks of Investing in Financial Derivative Instruments. Financial derivative instruments, in general, involve special risks and costs and may result in losses to the Funds. The successful use of financial derivative instruments requires sophisticated management, and the Funds will depend on the ability of the Sub- Investment Advisers to analyse and manage derivatives transactions. The prices of financial derivative instruments may move in unexpected ways, especially in abnormal market conditions. In addition, correlation between the particular derivative and an asset or liability of the Funds may prove not to be what the Sub- Investment Advisers expected creating conceptually the risk of unlimited loss. Some financial derivative instruments are “leveraged” and therefore may magnify or otherwise increase investment losses to the Funds. Increased margin calls and unlimited risk of loss are also risks which may arise through the use of financial derivative instruments. Some Funds may hold short positions on securities exclusively through the use of financial derivatives instruments; and the risks inherent in the investment strategies of those Funds are not typically encountered in more traditional “long only” funds.
Other risks arise from the potential inability to terminate or sell financial derivative instruments positions. A liquid secondary market may not always exist for the Funds’ financial derivative instruments positions at any time. In fact, many over-the-counter instruments will not be liquid and may not be able to be “closed out” when desired. Over-the-counter instruments such as swap transactions also involve the risk that the other party will not meet its obligations to the Funds. The participants in “over-the-counter” markets are typically not subject to credit evaluation and regulatory oversight as are members of “exchange based” markets, and there is no
clearing corporation which guarantees the payment of required amounts. This exposes the Funds to risk that a counterparty will not settle a transaction in accordance with its terms and conditions because of a dispute over the terms of the contract (whether or not bona fide) or because of a credit or liquidity problem, thus causing the Funds to suffer a loss.
The Funds use of derivative contracts involves risks different from, or possibly greater than, the risks associated with investing directly in securities and other traditional investments. First, changes in the value of the derivative contracts in which the Funds invests may not be correlated with changes in the value of the underlying asset or if they are correlated, may move in the opposite direction than originally anticipated. Second, while some strategies involving financial derivative instruments may reduce the risk of loss, they may also reduce potential gains or, in some cases, result in losses by offsetting favourable price movements in portfolio holdings. Third, there is a risk that financial derivative instruments contracts may be mispriced or improperly valued and, as a result, the Funds may need to make increased cash payments to the counterparty. Finally, derivative contracts may cause the Funds to realize increased ordinary income or short-term capital gains and, as a result, may increase taxable distributions to shareholders. Derivative contracts may also involve legal risk and other risks described in this Prospectus, such as credit, currency, leverage, liquidity, index, settlement default and interest risk.
European Market Infrastructure Regulation. A Fund may enter into OTC derivative contracts. The European Market Infrastructure Regulation establishes certain requirements for OTC derivatives contracts including mandatory clearing obligations, bilateral risk management requirements and reporting requirements. Although not all the regulatory technical standards specifying the risk management procedures, including the levels and type of collateral and segregation arrangements, required to give effect to the European Market Infrastructure Regulation have been finalised and it is therefore not possible to be definitive, investors should be aware that certain provisions of the European Market Infrastructure Regulation impose obligations on the Funds in relation to their transactions of OTC derivative contracts.
The potential implications of the European Market Infrastructure Regulation for the Funds include, without limitation, the following:
- Clearing obligation: certain standardised OTC derivative transactions will be subject to mandatory clearing through a central counterparty (a “CCP”). Clearing derivatives through a CCP may result in additional costs and may be on less favourable terms than would be the case if such derivative was not required to be centrally cleared;
- Risk mitigation techniques: for those of its OTC derivatives which are not subject to central clearing, the Funds will be required to put in place risk mitigation requirements, which include the collateralisation of all OTC derivatives. These risk mitigation requirements may increase the cost to the Funds of pursuing their investment strategies (or hedging risks arising from their investment strategies);
- Reporting obligations: each of the Funds’ derivative transactions must be reported to a trade repository registered or recognised under the European Market Infrastructure Regulation or, where such a trade repository is not available to record the details of a derivative contract, to ESMA. This reporting obligation may increase the costs to the Funds of utilising derivatives; and
- Risk of sanction by the Central Bank in the case of non-compliance.

Translation (ENFR, 2022-10-31):
###### Un investissement dans un Compartiment qui investit plus de 30 % de sa valeur liquidative en Titres de Créance bénéficiant d'une notation de qualité inférieure à Investment Grade ne devrait pas représenter une part substantielle d’un portefeuille d’investissement et peut ne pas convenir à tous les investisseurs.
La valeur de titres ne bénéficiant pas d’une notation de qualité Investment Grade dépend généralement davantage de la capacité de l’émetteur à faire face aux paiements des intérêts et des sommes principales (c’est-à-dire le risque de crédit) que ce n’est le cas pour les titres de meilleure qualité. Les émetteurs de ces instruments financiers peuvent ne pas avoir une situation financière aussi solide que celles des émetteurs des
valeurs bénéficiant de meilleures notations. Des titres à haut rendement sont généralement considérés comme présentant un risque de crédit supérieur et une probabilité plus forte de défaut que des titres de notation supérieure. Si l’émetteur est défaillant, les investisseurs peuvent essuyer d’importantes pertes. Les investissements dans ces sociétés peuvent donc être considérés comme plus spéculatifs que les investissements de meilleure qualité. Les émetteurs de valeurs de notation inférieure seront plus vulnérables aux changements économiques ou politiques, réels ou perçus, ou aux évolutions défavorables qui les concernent spécifiquement. Une publicité négative et la perception des investisseurs, ainsi que des lois nouvelles ou proposées, peuvent également avoir un impact négatif plus fort sur le marché des titres de faible qualité. Les titres de créance à haut rendement présentent fréquemment des caractéristiques de rachat ou de présentation au rachat qui permettent à l’émetteur de racheter le titre à un Compartiment. Si une option d’achat est exercée par l’émetteur pendant une période de baisse des taux d’intérêt, un Compartiment peut être amené à remplacer ce titre acheté par un titre assorti d’un rendement inférieur, ce qui réduirait alors le revenu net sur investissements d’un Compartiment. Les titres à haut rendement peuvent présenter une liquidité moindre. Ce phénomène peut affecter la valeur de ces titres, rendre plus difficiles leur évaluation et leur vente et entraîner une plus grande volatilité de ces titres.
Risque de rétrogradation. Les titres de qualité Investment Grade courent le risque d’être rétrogradés à une qualité de crédit inférieure au rang Investment Grade, c’est-à-dire spéculative. Si un titre de qualité Investment Grade est rétrogradé à un niveau inférieur, les investisseurs sont alors informés que ces titres de qualité inférieure à la notation Investment Grade seront généralement considérés comme présentant un risque de crédit supérieur et une probabilité plus forte de défaut que des titres de notation supérieure. Si l’émetteur est défaillant, ou que ces titres ne peuvent pas être dénoués, ou signent une mauvaise performance, les investisseurs peuvent encourir des pertes importantes. En outre, le marché des titres de rang inférieur à Investment Grade et/ou des titres ayant une notation de crédit inférieure est généralement moins liquide et moins actif que celui des titres de notation supérieure. De plus la capacité d’un Compartiment à liquider ses positions en réaction à des évolutions économiques ou des marchés financiers peut se trouver davantage restreinte par des facteurs tels que la mauvaise publicité ou la perception des investisseurs.
Risque de contrepartie et de règlement. La Société sera exposée à un risque de crédit de la part des parties avec lesquelles elle traite et supportera également le risque de défaut de règlement. Le risque de contrepartie implique le risque qu’une contrepartie ou un tiers ne satisfasse pas ses obligations envers le Compartiment. Un Compartiment peut être exposé au risque de contrepartie dans le cadre de ses placements comme les contrats de prise en pension, les titres de créance et les instruments dérivés, y compris divers types de swaps, contrats à terme normalisés et options. Le Conseiller en Investissement et le Conseiller en Investissement par Délégation concerné peuvent charger le Dépositaire de régler une opération sur la base d’une livraison exempte de paiement quand ils estiment que cette forme de règlement est appropriée. Toutefois, les Actionnaires sont informés que ceci peut résulter en une perte pour un Compartiment si l’opération n’est pas réglée, et le Dépositaire n’est pas responsable d’une telle perte envers le Compartiment et les Actionnaires, pour autant que le Dépositaire ait agi de bonne foi en effectuant une telle livraison ou un tel paiement.
Un défaut peut survenir si une institution auprès de laquelle la trésorerie est déposée par le Compartiment, ou la contrepartie d’un contrat dérivé négocié de gré à gré ou d’un contrat de mise ou de prise en pension avec le Compartiment, sont dans l’incapacité ou refusent d’effectuer le paiement du capital, des intérêts ou des échéances dans les délais, ou d’honorer autrement leurs obligations. En cas de faillite ou d’insolvabilité ou de difficultés financières de la contrepartie, les règles de trésorerie du client n’offrent pas toujours une protection suffisante pour la trésorerie déposée par le Compartiment auprès d’un tiers. De la même manière, les actifs d’un Compartiment peuvent ne pas être suffisamment dissociés de ceux de la contrepartie ou des autres clients de la contrepartie. Un Compartiment peut connaître des retards ou des difficultés dans le recouvrement de fonds déposés, de la garantie ou de la marge déposée auprès d’une contrepartie, la récupération des valeurs prêtées à une contrepartie ou la liquidation des positions détenues ou des titres émis par une contrepartie. De plus, l’exécution d’une compensation ou d’autres droits peut entraîner des retards et des frais importants et il ne peut être garanti que ces actions seront couronnées de succès.
Risques de dépôt. Les actifs d’un Compartiment sont conservés en toute sécurité par le Dépositaire, et les Actionnaires sont exposés au risque que le Dépositaire ne soit pas en mesure de remplir pleinement son obligation de restituer dans un court délai tous les actifs d’un Compartiment en cas de faillite du Dépositaire. Les titres d’un Compartiment seront normalement identifiés dans les registres du Dépositaire comme appartenant au Compartiment et séparés des autres actifs du Dépositaire, ce qui atténue mais n’exclut pas le
risque de non-restitution en cas de faillite. Toutefois, une telle séparation ne s’applique pas aux espèces, ce qui augmente le risque de non-restitution en cas de faillite. Les Actionnaires sont également exposés au risque de faillite des dépositaires par délégation, de la même manière qu’ils le sont au risque de faillite du Dépositaire.
Risques d’investissement en instruments financiers dérivés. En règle générale, les instruments financiers dérivés impliquent des risques et des frais particuliers et peuvent être la cause de pertes pour les Compartiments. L’utilisation réussie d’instruments financiers dérivés exige une gestion pointue. Les Compartiments dépendront donc des capacités des Conseillers en Investissement par Délégation pour analyser et gérer les transactions d’instruments financiers dérivés. Les prix des instruments dérivés peuvent évoluer de manière imprévue, particulièrement dans des conditions de marché anormales. En outre, la corrélation entre un instrument financier dérivé précis et un actif ou passif d’un Compartiment peut s’avérer différente de ce qu’avaient prévu les Conseillers en Investissement par Délégation, créant ainsi le risque virtuel d’une perte illimitée. Certains instruments financiers dérivés sont « à effet de levier » et peuvent, par conséquent, augmenter d’une façon ou d’une autre les pertes d’investissement pour les Compartiments. Des appels de marges accrus et un risque de perte illimité sont également des risques pouvant résulter de l’utilisation d’instruments financiers dérivés. Certains Compartiments peuvent détenir des positions courtes sur des valeurs uniquement par le biais d’instruments financiers dérivés ; les risques inhérents aux stratégies d’investissement de ces Compartiments ne se rencontrent normalement pas dans les Compartiment plus traditionnels à positions longues uniquement (« long only »).
D’autres risques proviennent de l’incapacité potentielle à liquider ou vendre des positions en instruments financiers dérivés. Il n’existe pas toujours un marché secondaire liquide pour les positions du Compartiment en instruments financiers dérivés. En effet, de nombreux instruments de gré à gré ne sont pas liquides et il peut être impossible de « dénouer » sa position lorsqu’on le désire. Les instruments de gré à gré, tels que les opérations de swap, présentent également le risque que l’autre partie ne s’acquitte pas de ses obligations envers des Compartiments. Les participants aux marchés « de gré à gré » ne sont généralement pas soumis aux mêmes évaluations de crédit et inspections réglementaires que les membres « des marchés boursiers ». Il n’existe pas d’entité de compensation garantissant le paiement des montants requis. Les Compartiments se trouvent ainsi exposés au risque qu’une contrepartie ne règle pas une transaction conformément à ses conditions, en raison d’un litige sur les modalités du contrat (de bonne foi ou non) ou d’un problème de crédit ou de liquidité, entraînant par conséquent une perte pour les Compartiments.
L’utilisation par les Compartiments d’instruments dérivés entraîne des risques différents, ou potentiellement plus importants, des risques associés aux investissements directs dans des titres de sociétés et autres investissements traditionnels. Premièrement, les fluctuations de valeur des contrats d’instruments dérivés dans lesquels les Compartiments investissent peuvent ne pas être liées aux fluctuations de valeur de l’actif sous-jacent ou, si corrélation il y a, ces fluctuations peuvent évoluer dans une direction opposée par rapport à ce qui était prévu à l’origine. Deuxièmement, même si certaines stratégies concernant les instruments financiers dérivés peuvent réduire les risques de pertes, elles peuvent également réduire les gains potentiels ou, dans certains cas, être la cause de pertes, en compensant les fluctuations de prix favorables dans les positions du portefeuille. Troisièmement, il existe un risque que les contrats d’instruments ou de produits dérivés soient valorisés de manière erronée ou inadéquate et que, par conséquent, les Compartiments soient obligés d’augmenter leurs paiements en espèces à la contrepartie. Enfin, les contrats d’instruments dérivés peuvent être à l’origine d’une augmentation des revenus ordinaires des Compartiments ou de plus-values à court terme et, par conséquent, peuvent augmenter les distributions imposables aux Actionnaires. Les contrats d’instruments dérivés peuvent également entraîner des risques légaux et autres décrits dans le présent Prospectus, tels que des risques de crédit, de devise, de levier financier, de liquidité, d’indice, de défaut de règlement et d’intérêt.
Règlement sur l’infrastructure du marché européen. Un Compartiment peut conclure des contrats de produits dérivés de gré à gré. Le Règlement sur l’infrastructure du marché européen définit certaines exigences applicables aux contrats de produits dérivés de gré à gré, y compris les obligations de compensation obligatoires, les exigences en matière de gestion des risques bilatéraux et de déclaration. Bien que toutes les normes techniques réglementaires définissant les procédures de gestion des risques (notamment les niveaux de garantie et de ségrégation, ainsi que les types de contrats connexes) nécessaires à la mise en application du Règlement sur l’infrastructure du marché européen n’aient pas été finalisées et qu’elles ne puissent être considérées comme étant définitives, les investisseurs doivent savoir que certaines dispositions dudit
Règlement imposent des obligations sur les Compartiments relativement à leurs transactions impliquant des contrats de produits dérivés de gré à gré.
Les implications potentielles du Règlement sur l’infrastructure du marché européen sur les Compartiments comprennent, sans s’y limiter, ce qui suit :
- obligation de compensation : certaines transactions standardisées impliquant des produits dérivés de gré à gré seront assujetties à une compensation obligatoire par une contrepartie centrale (une « CC »). La compensation des produits dérivés par une CC peut engendrer des frais supplémentaires et peut être effectuée à des conditions moins favorables que s’ils ne devaient pas obligatoirement faire l’objet d’une compensation centrale ;
- techniques d’atténuation des risques : les Compartiments dont les produits dérivés de gré à gré ne font pas l’objet d’une compensation centrale seront tenus de mettre en place un mécanisme d’atténuation des risques, qui comprend la constitution de garanties pour tous les produits dérivés de gré à gré. Ces exigences d’atténuation des risques peuvent entraîner une hausse des coûts devant être supportés par les Compartiments en vue de poursuivre leurs stratégies d’investissement (ou la couverture des risques découlant de leurs stratégies d’investissement) ;
- obligations de déclaration : chaque transaction d’un Compartiment impliquant des produits dérivés doit être déclarée auprès d’un référentiel central enregistré ou reconnu en vertu du Règlement sur l’infrastructure du marché européen ou auprès de l’ESMA au cas où un tel référentiel central ne serait pas disponible pour enregistrer les détails d’un contrat dérivé. Cette obligation de déclaration peut entraîner une hausse des coûts supportés par les Compartiments pour l’utilisation des produits dérivés ; et
- risque de sanction par la Banque centrale en cas de non-conformité.