# Exposure (%) 4)
Contribution to risk by asset class 
3)
Commodity Currencies Equities Fixed Income
- The calculation of the risk indicator is based on the CESR/10-673 Directive. The risk indicator is based on historic and partly simulated data; it cannot be used to predict future developments. The classification of the Fund may change in future and does not represent a guarantee. A classification into category 1 is not a risk-free investment either.
- Historical performance indications and financial market scenarios are not reliable indicators of current or future performance. The performance data does not take into account the commissions and costs incurred on the issue and redemption of fund units.
- Estimated based on each asset's absolute risk contribution to the portfolio.
- Exposures displayed are based on the Credit Suisse Managed Futures model.

Prospective investors should carefully review the Fund's prospectus for additional information with respect to fees, expenses, and other costs associated with an investment in the Fund.
Asset Allocation presented on this page may change over time.	
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Market commentary	
Overview. The Credit Suisse Managed Futures Liquid Index rose +1.96% in May, bringing year-to-date performance to +13.94%. Currency positioning led gains as a retracement in US yields coincided with a decline in the appeal of the greenback relative to peers. Long Commodity exposures provided a boost as prices rose on recovering global demand and limited progress reversing the ossification of global supply chains. Long Equity exposures contributed as markets reacted favorably to solid economic numbers and continued accommodative policy. Short Fixed Income exposures detracted, reducing the magnitude of the month’s gains.
Fixed Income. Short US Treasury and UK Gilt exposures detracted as the central banks downplayed inflationary pressures and signaled commitment to generally dovish policy stances. Short Euro-Bund and Japanese Government bond exposures finished the month flat. The program held short positions across the board at month-end.
Currencies. Currency positioning generated profits across the board. The sustained uptrend in commodity prices bolstered the Australian dollar and the Canadian dollar. The British Pound benefited from investor bargain hunting in UK stocks and real estate. Meanwhile, anemic interest rates and a rising COVID-19 case count weighed on Japanese Yen, which had appreciated early on during the month. The Euro appreciated as investors postulated that Europe’s lagged implementation of the US model for addressing the pandemic via vaccination would soon bear fruit in form of higher economic growth. The program remained long currencies (short USD) with the exception of the Japanese Yen at month-end.
Commodities. The program profited from long exposure to Energy and Industrial Metals as prices rose on booming demand and ongoing supply chain rigidities. Precious Metals recouped almost all of their year-to-date losses coming into the month as investors weighed crypto volatility and lower interest rates, and reformulated their inflation hedging strategies accordingly. Improving weather conditions eased concerns around crop supplies and drove losses in the program’s long Agriculture exposures. The program held long positions across the board at month-end.
Equities. The majority of equity exposures contributed positively as global stock markets generally shrugged off rising inflation expectations, a continuing sector rotation, and ongoing COVID-19 flare-ups, particularly in Asia. Nikkei proved to be an exception as Japan extended a virus-related state of emergency, and Japanese stocks were impacted negatively during the month to the detriment of the program’s long exposure. The program remained long across the board at month-end.

Translation (ENFR, 2021-05-31):
# Exposition (%) 4)
Exposition longue	Exposition courte	Exposition totale
Devises	70,2	-26,8	97,0
| Rachat de parts	Quotidien |  | Matières premières | 44,9 | 0,0 | 44,9 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 5) Pour plus de détails, veuillez vous référer au |  | Actions | 26,6 | 0,0 | 26,6 |
| chapitre	«Valeur	nette	d'inventaire»	du |  | Titres à revenu fixe | 0,0 | -146,3 | 146,3 |
| prospectus du fonds. |  | Total | 141,67 | -173,09 | 314,8 |

- Le calcul de l’indicateur de risque se fonde sur la directive CESR/10-673. L’indicateur de risque est basé sur des données historiques et des données en partie simulées; il ne peut pas être utilisé pour prédire les développements futurs. La classification du fonds peut évoluer dans le temps et ne constitue aucune garantie. Une classification dans la catégorie 1 ne signifie pas que le placement est sans risque.
- Les performances historiques et les scénarios de marché financier ne constituent pas des indicateurs fiables de résultats courants ou futurs. Les données de performance ne tiennent pas compte des commissions et frais d’émission et de rachat de parts de fonds.
- Estimation basée sur la contribution de risque absolue au portefeuille de chaque actif.
- Les expositions affichées sont basées sur le modèle Credit Suisse Managed Futures.

Les investisseurs potentiels sont invités à lire attentivement le prospectus du fonds pour plus d’informations sur les frais, les charges et d’autres coûts associés à un investissement dans le fonds.
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Commentaire du marché	
Vue d’ensemble. Le Credit Suisse Managed Futures Liquid Index a progressé de +1,96% en mai, portant sa performance depuis le début de l’année à +13,94%. Le positionnement sur les devises a entraîné des gains, le retracement des rendements américains ayant coïncidé avec une baisse de l’attrait du billet vert par rapport aux autres devises. Les expositions longues aux matières premières ont stimulé la hausse des prix en raison de la reprise de la demande mondiale et des progrès limités dans l’inversion de l’ossification des chaînes d’approvisionnement mondiales. Les expositions longues aux actions ont contribué à la performance, car les marchés ont réagi favorablement aux résultats économiques solides et au maintien d’une politique accommodante. Les expositions à court terme aux titres à revenu fixe ont nui, réduisant l’ampleur des gains du mois.
Titres à revenu fixe. Les expositions courtes aux bons du Trésor américain et aux Gilts britanniques ont sous-performé, les banques centrales ayant minimisé les pressions inflationnistes et signalé leur engagement en faveur d’une politique généralement conciliante. Les expositions courtes aux Bunds européens et aux obligations du gouvernement japonais ont terminé le mois sans changement. Le programme détenait des positions courtes dans tous les segments à la fin du mois.
Devises. Le positionnement sur les devises a généré des bénéfices à tous les niveaux. La tendance à la hausse soutenue des prix des matières premières a favorisé le dollar australien et le dollar canadien. La livre sterling a bénéficié de la chasse aux bonnes affaires des investisseurs dans les actions et l’immobilier britanniques. Dans le même temps, l’anémie des taux d’intérêt et l’augmentation du nombre de cas de COVID-19 ont pesé sur le yen japonais qui s’était apprécié au début du mois. L’euro s’est apprécié car les investisseurs ont émis l’hypothèse que la mise en œuvre tardive en Europe du modèle américain de lutte contre la pandémie par la vaccination porterait bientôt ses fruits sous la forme d’une croissance économique plus soutenue. Le programme conservait une exposition longue aux devises (position courte en USD) à l’exception du yen japonais en fin de mois.
Matières premières. Le programme a profité d’une exposition longue à l’énergie et aux métaux industriels, les prix ayant augmenté en raison de l’explosion de la demande et de la rigidité persistante des chaînes d’approvisionnement. Les métaux précieux ont recouvré la quasi-totalité de leurs pertes depuis le début de l’année au début du mois, car les investisseurs ont pesé la volatilité des crypto-monnaies et la baisse des taux d’intérêt, et ont reformulé leurs stratégies de couverture de l’inflation en conséquence. L’amélioration des conditions météorologiques a atténué les préoccupations relatives aux récoltes et a entraîné des pertes dans les expositions longues à l’agriculture du programme. Le programme détenait des positions longues dans tous les segments à la fin du mois.
Actions. La majorité des expositions aux actions ont contribué favorablement, les marchés boursiers mondiaux ayant généralement balayé la hausse des prévisions d’inflation, la poursuite de la rotation sectorielle et la flambée persistante de la COVID-19, notamment en Asie. Le Nikkei s’est avéré être une exception, car le Japon a prolongé l’état d’urgence lié au virus et les actions japonaises ont été pénalisées au cours du mois au détriment de l’exposition longue du programme. Le programme conservait des positions longues dans tous les segments à la fin du mois.