# Independent auditor’s report
To the Unitholders of
UBS (Lux) Institutional Fund 33A, avenue John F. Kennedy L-1855 Luxembourg

## Opinion
We have audited the financial statements of UBS (Lux) Institutional Fund (the “Fund”) and each of its subfunds, which comprise the statement of net assets and the statement of investments in securities and other net assets as at 31 December 2021, and the statement of operations and the statement of changes in net assets for the year then ended, and the notes to the financial statements, including a summary of significant accounting policies.
In our opinion, the accompanying financial statements give a true and fair view of the financial position of the Fund and each of its subfunds as at 31 December 2021, and of the results of their operations and changes in their net assets for the year then ended in accordance with Luxembourg legal and regulatory requirements relating to the preparation and presentation of the finan- cial statements.

## Basis for Opinion
We conducted our audit in accordance with the Law of 23 July 2016 on the audit profession (the “Law of 23 July 2016”) and with International Standards on Auditing (“ISAs”) as adopted for Luxembourg by the “Commission de Surveillance du Secteur Financier” (“CSSF”). Our responsibilities under the Law of 23 July 2016 and ISAs as adopted for Luxembourg by the CSSF are further described in the “responsibilities of the “révi- seur d’entreprises agréé” for the audit of the financial statements” section of our report. We are also indepen- dent of the Fund in accordance with the International Code of Ethics for Professional Accountants, including International Independence Standards, issued by the International Ethics Standards Board for Accountants (“IESBA Code”) as adopted for Luxembourg by the CSSF together with the ethical requirements that are rel- evant to our audit of the financial statements, and have fulfilled our other ethical responsibilities under those ethi- cal requirements. We believe that the audit evidence we have obtained is sufficient and appropriate to provide a basis for our opinion.

## Other information
The Board of Directors of the Management Company is responsible for the other information. The other infor- mation comprises the information included in the annual report but does not include the financial statements and our report of the “réviseur d’entreprises agréé” thereon.
Our opinion on the financial statements does not cover the other information and we do not express any form of assurance conclusion thereon.
In connection with our audit of the financial statements, our responsibility is to read the other information and, in doing so, consider whether the other information is materially inconsistent with the financial statements or our knowledge obtained in the audit or otherwise appears to be materially misstated. If, based on the work we have performed, we conclude that there is a material misstatement of this other information, we are required to report this fact. We have nothing to report in this regard.

## Responsibilities of the Board of Directors of the Management Company
The Board of Directors of the Management Company is responsible for the preparation and fair presentation of these financial statements in accordance with Luxem- bourg legal and regulatory requirements relating to the preparation and presentation of the financial statements, and for such internal control as the Board of Directors of the Management Company determines is necessary to enable the preparation of financial statements that are free from material misstatement, whether due to fraud or error.
In preparing the financial statements, the Board of Directors of the Management Company is responsible for assessing the Fund’s and each of its subfunds’ ability to continue as a going concern, disclosing, as applicable, matters related to going concern and using the going concern basis of accounting unless the Board of Directors of the Management Company either intends to liquidate the Fund or any of its subfunds or to cease operations, or has no realistic alternative but to do so.
UBS (Lux) Institutional Fund
Annual report and audited financial statements as of 31 December 2021
Responsibilities of the "réviseur d'entreprises agréé" for the audit of the financial statements
Our objectives are to obtain reasonable assurance about whether the financial statements as a whole are free from material misstatement, whether due to fraud or error, and to issue a report of the "réviseur d'entreprises agréé" that includes our opinion. Reasonable assurance is a high level of assurance, but is not a guarantee that an audit conducted in accordance with the Law of 23 July 201rD and with ISAs as adopted for Luxembourg by the CSSF will always detect a material misstatement when it exists. Misstatements can arise from fraud or error and are considered material if, individually or in the aggre- gate, they could reasonably be expected to influence the economic decisions of users taken on the basis of these financial statements.
As part of an audit in accordance with the Law of 23 July 2016 and with ISAs as adopted for Luxembourg by the CSSF, we exercise professional judgment and maintain professional skepticism throughout the audit. We also:
- 	Identify and assess the risks of material misstatement of the financial statements, whether due to fraud or error, design and perform audit procedures respon- sive to those risks, and obtain audit evidence that is sufficient and appropriate to provide a basis for our opinion. The risk of not detecting a material mis- statement resulting from fraud is higher than for one resulting from error, as fraud may involve collusion, forgery, intentional omissions, misrepresentations, or the override of internal control.
- 	Obtain an understanding of internal control relevant to the audit in order to design audit procedures that are appropriate in the circumstances, but not for the purpose of expressing an opinion on the effectiveness of the Fund's internal control.
- 	Evaluate the appropriateness of accounting policies used and the reasonableness of accounting estimates and related disclosures made by the Board of Direc- tors of the Management Company.
- 	Conclude on the appropriateness of the Board of Directors of the Management Company's use of the going concern basis of accounting and, based on the audit evidence obtained, whether a material uncertainty exists related to events or conditions that may cast significant doubt on the Fund or any of itssubfunds ability to continue as a going concern. If we conclude that a material uncertainty exists, we are required to draw attention in our report of the "révi- seur d'entreprises agréé" to the related disclosures in the financial statements or, if such disclosures are inad- equate, to modify our opinion. Our conclusions are based on the audit evidence obtained up to the date of our report of the "réviseur d'entreprises agréé". However, future events or conditfons may cause the Fund or any of its subfunds to cease to continue as a going concern.
- Evaluate the overall presentation, structure and con- tent of the financial statements, including the disclo- sures, and whether the financial statements represent the underlying transactions and events in a manner that achieves fair presentation.

We communicate with those charged with governance regarding, among other matters, the planned scope and timing of the audit and significant audit findings, includ- ing any significant deficiencies in internal control that we identify during our audit.
We also provide those charged with governance with a statement that we have complied with relevant ethical requirements regarding independence, and communi- cate to them all relationships and other matters that may reasonably be thought to bear on our independence, and where applicable, actions taken to eliminate threats or safeguards applied.
Luxembourg, 25 April 2022 Ernst & Young
Société anonyme
Cabinet de révision agréé
Nadia Faber
UBS (Lux) Institutional Fund Annual report and audited financial statements as of 31 December 2021

Translation (ENFR, 2021-12-31):
# Rapport du réviseur d’entreprises indépendant
Aux porteurs de parts de
UBS (Lux) Institutional Fund 33A, avenue John F. Kennedy L-1855 Luxembourg

## Opinion
Nous avons effectué l’audit des états financiers de UBS (Lux) Institutional Fund (le «Fonds») et de chacun de ses compartiments comprenant l’état des actifs nets et l’état du portefeuille-titres et autres actifs nets au 31 décembre 2021 ainsi que l’état des opérations et l’état des variations des actifs nets pour l’exercice clos à cette date, et les notes aux états financiers, incluant un résumé des principales méthodes comptables.
A notre avis, les états financiers ci-joints donnent une image fidèle de la situation financière du Fonds et de chacun de ses compartiments au 31 décembre 2021, ainsi que du résultat de leurs opérations et des change- ments de l’actif net pour l’exercice clos à cette date, conformément aux obligations légales et réglementaires relatives à l’établissement et à la présentation des états financiers en vigueur au Luxembourg.

## Fondement de l’opinion
Nous avons effectué notre audit en conformité avec la loi du 23 juillet 2016 relative à la profession de l’audit (la «loi du 23 juillet 2016») et les normes internationales d’audit («ISAs») telles qu’adoptées pour le Luxembourg par la Commission de Surveillance du Secteur Financier («CSSF»). Les responsabilités qui nous incombent en vertu de la loi du 23 juillet 2016 et des normes «ISAs») telles qu’adoptées pour le Luxembourg par la CSSF sont plus amplement décrites dans la section «Responsabili- tés du réviseur d’entreprises agréé pour l’audit des états financiers» du présent rapport. Nous sommes également indépendants du Fonds conformément au code interna- tional de déontologie des professionnels comptables, y compris les normes internationales d’indépendance, publié par le Comité des normes internationales d’éthique pour les comptables (le «Code de l’IESBA») tel qu’adopté pour le Luxembourg par la CSSF ainsi qu’aux règles de déontologie qui s’appliquent à l’audit des états financiers et nous nous sommes acquittés des autres responsabilités éthiques qui nous incombent selon ces règles. Nous estimons que les éléments probants que nous avons recueillis sont suffisants et appropriés pour fonder notre opinion d’audit.

## Autres informations
La responsabilité des autres informations incombe au Conseil d’Administration de la société de gestion. Les autres informations se composent des informations contenues dans le rapport annuel mais ne compren- nent pas les états financiers et notre rapport de réviseur d’entreprises agréé sur ces états financiers.
Notre opinion sur les états financiers ne s’étend pas aux autres informations et nous n’exprimons aucune forme d’assurance sur ces informations.
En ce qui concerne notre audit des états financiers, notre responsabilité consiste à lire les autres informations et, ce faisant, à apprécier s’il existe une incohérence significa- tive entre celles-ci et les états financiers ou la connais- sance que nous avons acquise au cours de l’audit, ou encore si les autres informations semblent autrement comporter une anomalie significative. Si, à la lumière des travaux que nous avons effectués, nous concluons à la présence d’une anomalie significative dans les autres informations, nous sommes tenus de signaler ce fait. Nous n’avons rien à signaler à cet égard.

## Responsabilités du Conseil d’Administration du Fonds de la société de gestion
Le Conseil d’Administration de la société de gestion est responsable de l’établissement et de la présentation fidèle des états financiers conformément aux obliga- tions légales et réglementaires relatives à l’établissement et la présentation des états financiers en vigueur au Luxembourg, ainsi que du contrôle interne que le Con- seil d’Administration de la société de gestion considère comme nécessaire pour permettre l’établissement d’états financiers ne comportant pas d’anomalies signifi- catives, que celles-ci proviennent de fraudes ou résultent d’erreurs.
Lors de l’établissement des états financiers, c’est au Conseil d’Administration de la société de gestion qu’il incombe d’évaluer la capacité du Fonds à poursuivre son exploitation, de communiquer, le cas échéant, les ques- tions relatives à la continuité d’exploitation et d’appliquer le principe comptable de continuité d’exploitation, sauf si le Conseil d’Administration de la société de gestion a l’intention de liquider le Fonds ou l’un de ses comparti- ments ou de cesser son activité ou si aucune autre solu- tion réaliste ne s’offre à lui.
UBS (Lux) Institutional Fund Rapport annuel et états financiers révisés au 31 décembre 2021

## Responsabilités du réviseur d’entreprises agréé pour l’audit des états financiers
Nos objectifs sont d’obtenir l’assurance raisonnable que les états financiers pris dans leur ensemble ne compor- tent pas d’anomalies significatives, que celles-ci provien- nent de fraudes ou résultent d’erreurs, et de délivrer un rapport du réviseur d’entreprises agréé contenant notre opinion. L’assurance raisonnable correspond à un niveau élevé d’assurance, qui ne garantit toutefois pas qu’un audit réalisé conformément à la loi du 23 juillet 2016 et aux ISA telles qu’adoptées pour le Luxembourg par la CSSF permettra toujours de détecter toute anomalie significative qui pourrait exister. Les anomalies peuvent provenir de fraudes ou résulter d’erreurs et elles sont con- sidérées comme significatives lorsqu’il est raisonnable de s’attendre à ce que, individuellement ou collectivement, elles puissent influer sur les décisions économiques que les utilisateurs des états financiers prennent en se fon- dant sur ceux-ci.
Dans le cadre d’un audit réalisé conformément à la loi du 23 juillet 2016 et aux ISA telles qu’adoptées pour le Luxembourg par la CSSF, nous exerçons notre jugement professionnel et faisons preuve d’esprit critique tout au long de cet audit. En outre:
- Nous identifions et évaluons les risques que les états financiers comportent des anomalies significatives, que celles-ci proviennent de fraudes ou résultent d’erreurs, concevons et mettons en œuvre des procé- dures d’audit en réponse à ces risques, et réunissons des éléments probants suffisants et appropriés pour fonder notre opinion. Le risque de non-détection d’une anomalie significative résultant d’une fraude est plus élevé que celui d’une anomalie significative résultant d’une erreur, car la fraude peut impliquer la collusion, la falsification, les omissions volontaires, les fausses déclarations ou le contournement du contrôle interne.
- Nous acquérons une compréhension des éléments du contrôle interne pertinents pour l’audit afin de con- cevoir des procédures d’audit appropriées aux circon- stances et non dans le but d’exprimer une opinion sur l’efficacité du contrôle interne du Fonds.
- Nous apprécions le caractère approprié des méthodes comptables retenues et le caractère raisonnable des estimations comptables faites par le Conseil d’Administration de la société de gestion du Fonds, de même que les informations y afférentes fournies par ce dernier.
- Nous tirons une conclusion quant au caractère appro- prié de l’utilisation par le Conseil d’Administration de la société de gestion du Fonds du principe comptable de continuité d’exploitation et, selon les éléments probants obtenus, quant à l’existence ou non d’uneincertitude significative liée à des événements ou situ- ations susceptibles de jeter un doute important sur la capacité du Fonds ou l’un de ses compartiments à poursuivre son exploitation. Si nous concluons à l’existence d’une incertitude significative, nous som- mes tenus d’attirer l’attention des lecteurs de notre rapport sur les informations fournies dans les états financiers au sujet de cette incertitude ou, si ces informations ne sont pas adéquates, d’exprimer une opinion modifiée. Nos conclusions s’appuient sur les éléments probants obtenus jusqu’à la date de notre rapport. Cependant, des événements ou situations futurs pourraient amener le Fonds ou l’un de ses com- partiments à cesser son exploitation.
- Nous évaluons la présentation d’ensemble, la forme et le contenu des états financiers, y compris les infor- mations fournies dans les notes, et apprécions si les états financiers représentent les opérations et événe- ments sous-jacents d’une manière propre à donner une image fidèle.

Nous communiquons aux responsables du gouverne- ment d’entreprise notamment l’étendue et le calendrier prévu des travaux d’audit et nos constatations impor- tantes, y compris toute déficience importante du con- trôle interne que nous aurions relevée au cours de notre audit.
Nous fournissons également aux responsables du gou- vernement d’entreprise une déclaration précisant que nous nous sommes conformés aux règles de déontolo- gie pertinentes concernant l’indépendance et leur com- muniquons toutes les relations et les autres facteurs qui peuvent raisonnablement être considérés comme sus- ceptibles d’avoir des incidentes sur notre indépendance ainsi que «les sauvegardes connexes» ou «les mesures prises pour éliminer les menaces ou les mesures de sau- vegarde appliquées» s’il y a lieu pour les entités cotées uniquement.
Luxembourg, le 25 avril 2022 Ernst & Young
Société anonyme Cabinet de révision agréé
Nadia Faber
UBS (Lux) Institutional Fund
Rapport annuel et états financiers révisés au 31 décembre 2021