# Swing Pricing
With net subscriptions or redemptions the associated investment and/or disinvestment costs for the underlying investment portfolio of a Fund may have an adverse effect on Shareholders' interests. In order to mitigate this effect, commonly referred to as 'dilution', the Directors have discretion to apply a 'dilution adjustment' to subscriptions and / or redemptions of Shares (the "Dilution Adjustment"). This power has been delegated to the Investment Manager.
If applied, the Dilution Adjustment will be paid into the relevant Fund and will become part of the assets of that Fund for the benefit of its Shareholders.
The need to make a Dilution Adjustment will depend on the volume of net subscriptions or redemptions. The Investment Manager may make a discretionary Dilution Adjustment if, in its opinion, the existing Shareholders (prior to subscriptions) or remaining Shareholders (following redemptions) are likely to be adversely affected. In particular, a Dilution Adjustment may be made by the Investment Manager in the following circumstances:
- where the Fund is, in the opinion of the Investment Manager, experiencing a period of continued decline;
- where the Fund is, in the opinion of the Investment Manager, experiencing a period of continued expansion;
- where the Fund experiences a level of net redemptions or net subscriptions on any Valuation Day which exceeds the threshold determined by the Investment Manager for the Fund; or
- in any other case where the Investment Manager is of the opinion that the interests of Shareholders require the imposition of a Dilution Adjustment.

Translation (ENFR, 2021-04-01):
# Ajustement de prix (Swing Pricing)
S’agissant des souscriptions ou des rachats nets, les coûts d’investissement et/ou de désinvestissement y associés au titre du portefeuille d’investissement sous-jacent d’un Compartiment peuvent affecter négativement les intérêts des Actionnaires. Afin d’atténuer cet effet, communément appelé « dilution », les Administrateurs pourront, à leur discrétion, appliquer un « ajustement anti-dilutif
» aux souscriptions et/ou rachats d’Actions (l’« Ajustement anti-dilutif »). Ce pouvoir a été délégué au Gestionnaire de portefeuille.
S’il est appliqué, l’Ajustement anti-dilutif sera versé au Compartiment concerné et sera intégré aux actifs dudit Compartiment, au profit de ses Actionnaires.
La décision d’effectuer un Ajustement anti-dilutif dépendra de l’ampleur des souscriptions ou rachats nets. Le Gestionnaire de portefeuille peut procéder à un Ajustement anti-dilutif discrétionnaire s’il juge que les Actionnaires existants (avant les souscriptions) ou les Actionnaires restants (après les rachats) risquent d’être affectés négativement. Il peut en particulier procéder à un Ajustement anti-dilutif dans les cas suivants :
- lorsque, de l’avis du Gestionnaire de portefeuille, le Compartiment connaît une période de déclin continu ;
- lorsque, de l’avis du Gestionnaire de portefeuille, le Compartiment connaît une période d’expansion continue ;
- lorsque le Compartiment est confronté à un volume de rachats nets ou de souscriptions nettes sur un Jour d’évaluation qui dépasse le plafond fixé par le Gestionnaire de portefeuille pour le Compartiment ; ou
- dans tout autre cas où, selon le Gestionnaire de portefeuille, les intérêts des Actionnaires exigent l’imposition d’un Ajustement anti-dilutif.