Investment case
The fintech industry offers a growing and diversified investment universe with more than USD 2 tn market cap depth. Fintech adoption rates, including mobile banking penetration, are still low in many countries. In addition, non- or under-banked communities are offering growth opportunities, especially in emerging markets. As this reach expansion involves a large ecosystem and active market participation with frequent IPOs and acquisitions, the team adopts a comprehensive industry view with a selective bottom-up approach based on fundamentals.
The team invests across the CFROI® life cycle, i.e. the conventional progression in profitability that firms and industries face: an initial high-growth phase, followed by one of declining profitability as competition erodes returns, until no excess returns are generated. The investment approach aims to capture three alpha opportunities along this cycle: companies that are achieving higher growth than expected by the market; companies that can “beat the fade” through high barriers to entry; and those able to reinvent themselves in difficult periods. The allocations to these three alpha opportunities will depend on the macroeconomic environment and the team’s convictions on specific stocks.
Fund concept
The fund invests in a portfolio of typically 20 to 40 stocks from a wide range of areas of the fintech industry and across a company’s life cycle. The investment approach is bottom-up – based on proprietary valuation models that emphasise cash flow returns on investment (CFROI®) – and also reflects top-down and thematic considerations.
ESG criteria are integrated throughout the investment process which includes norms-based screening, proxy voting and engagement as well as a low carbon footprint objective.
The team manages the portfolio tracking error actively according to their views on the markets, increasing it in constructive macroeconomic and stock-picking environments, and decreasing it during less favourable periods. The tracking error is expected to be around 10% against the benchmark – the MSCI AC World NR USD index.
Investment team
- The team of four dedicated portfolio managers combines over 50 years of experience in financial markets and makes full use of UBP’s global research resources ofover 40 investment professionals.
- The fund is managed by Bettina Baur, Senior Portfolio Manager, and Martin Moeller, Co-Head of UBP’s Swiss & Global Equity team based in Geneva, acts as deputy manager.

Translation (ENFR, 2022-11-30):
Thèse d’investissement
La fintech offre un univers d’investissement diversifié, dynamique et en forte croissance, affichant plus d’USD 2’000 milliards de capitalisation boursière. Les taux d’adoption de la fintech, et notamment la pénétration des services bancaires mobiles simples, sont encore faibles dans de nombreux pays. De plus, les pans de l’économie où les services bancaires sont aujourd’hui absents ou sous-représentés offrent de réelles opportunités de croissance, en particulier dans les marchés émergents. Etant donné que cette expansion implique un vaste écosystème et une participation active au marché – avec des introductions en Bourse (IPO) et des acquisitions fréquentes –, l’équipe a recours à une analyse approfondie de l’industrie, avec une approche «bottom-up» sélective basée sur les fondamentaux.
L’équipe investit tout au long du cycle de vie du CFROI®. Cela correspond à l’évolution de la profitabilité à laquelle les entreprises et les secteurs sont généralement confrontés, à
savoir une phase initiale de forte croissance, suivie d’une période de baisse de la profitabilité à mesure que l’environnement concurrentiel entraîne une érosion des performances,
jusqu’à éliminer toute génération de surperformance, et enfin une phase de redressement, caractérisée par des restructurations et lancements de nouveaux produits. L’approche d’investissement vise à saisir trois types d’opportunités d’alpha le long de ce cycle: les sociétés qui affichent une croissance plus élevée que celle attendue par le marché, les sociétés qui sont en mesure de surprendre le marché en maintenant durablement des niveaux soutenus de croissance et de CFROI® («beat the fade»), grâce à de fortes barrières à l’entrée et, enfin, celles qui sont à même de se réinventer durant les périodes difficiles. L’allocation à ces trois types d’opportunités d’alpha dépendra de l’environnement macroéconomique et des convictions d’investissement identifiées par l’équipe.
Caractéristiques du fonds
Le fonds consiste en un portefeuille composé typiquement de 20 à 40 actions issues d’une large variété de domaines de la fintech, et investit le long du cycle de vie des sociétés.
L’approche d’investissement suivie est «bottom-up» – s’appuyant sur des modèles de valorisation propriétaires focalisés sur le rendement interne du capital investi (cash flow return on investment; CFROI®) –, avec par ailleurs l’intégration de considérations «top-down» et thématiques. Des critères ESG sont intégrés tout au long du processus d’investissement - ce qui inclut notamment un filtrage (screening) basé sur les normes en vigueur, ainsi que le vote par procuration, ou encore l’engagement auprès des sociétés -, avec en outre un objectif de faible empreinte carbone. La «tracking error» du portefeuille est gérée activement, et reflète le point de vue de l’équipe sur les marchés. Autrement dit, dans des environnements propices sur le plan macroéconomique et en matière de sélection de titres, elle est augmentée et, durant les périodes moins favorables, elle est abaissée. Ainsi, la «tracking error» est attendue autour de 10% face à l’indice de référence, le MSCI AC World NR USD.
Equipe d’investissement
- L’équipe se compose de quatre gérants de portefeuille dédiés, qui combinent plus de 50 ans d’expérience dans les marchés financiers, et peuvent s’appuyer sur la recherche globale issue de plus de 40 professionnels de l’investissement au sein de l’UBP.
- Le fonds est géré par Bettina Baur, Gérant de portefeuille senior, et Martin Moeller, Coresponsable de l’Equipe Actions Suisses et Globales de l’UBP, basée à Genève, agit en qualité de gestionnaire adjoint (“deputy manager”).