# MARKET REVIEW
The month of April provided both a sense of relief as well as a warning to equity investors. The relief came from no further bank failures across the world, while the warning came when most of the companies that reported first-quarter results said their end markets were slowing and gross margin pressure was not going away easily, let alone reversing. Most investors are expecting central banks to stop raising and start lowering interest rates as soon as the economy begins to slow and unemployment starts to rise, which economic forecasters already see happening by year-end. We agree with the forecast of a coming economic slowdown or recession, but we expect (and hope) that central banks will stick to their main task of fighting inflation and not lower interest rates when unemployment rises by one percentage point from record-low levels. If they do otherwise, the inflation problem will grow in the next up-cycle, as it did in the 1970s.
The MSCI World Index increased by 1.7% in April. Compared to March, the differences across sectors and stocks were much less substantial. The best sectors were Consumer Staples (+4.1%) and Energy (+3.8%), while the worst were IT (-0.6%) and Materials (-0.5%). Without significant exposure to the worst sectors, the sector allocation effect was positive within our ageing Fund, LO Funds- olden Age, as it returned 2.6% in April. The thematic universe of ageing stocks was the
main contributor to the positive relative performance versus MSCI World during the month, but it remains the sole reason for the lower performance year to date. The Fund underperformed its peer group in April but remains inline of the iShares Ageing Populations ETF year to date.

Translation (ENFR, 2023-04-30):
# ANALYSE DU MARCHÉ
Le mois d’avril a à la fois soulagé et mis en garde les investisseurs en actions. Le soulagement est qu’il n’y a pas eu de nouvelle faillite bancaire dans le monde. La mise en garde est que selon la plupart des entreprises ayant publié leurs résultats du premier trimestre, les marchés finaux ralentissent et il n’y a guère d’apaisement, et encore moins d’inversion, des pressions sur les marges brutes. Les investisseurs supposent généralement que les banques centrales cesseront d’augmenter leurs taux d’intérêt et commenceront à les réduire dès que l’économie commencera à ralentir et le chômage à augmenter, scénario que les économistes anticipent dès la fin de l’année. Nous adhérons à cette prévision d’un ralentissement économique ou d’une récession, mais nous prévoyons (et espérons) que les banques centrales s’en tiendront à leur tâche principale de lutte contre l’inflation et ne baisseront pas les taux si le chômage augmente d’un point de pourcentage par rapport à son niveau historiquement bas. Dans le cas contraire, le problème de l’inflation s’aggravera lors du prochain cycle haussier, comme dans les années 1970.
L’indice MSCI World a gagné 1,7% en avril. Par rapport à mars, les disparités étaient beaucoup moins marquées entre les secteurs et les titres. Les secteurs les plus performants ont été les biens de consommation de base (+4,1%) et l’énergie (+3,8%), tandis que les technologies de l’information (-0,6%) et les matériaux (-0,5%) ont clôturé tout en bas du palmarès. Sans exposition significative aux secteurs les moins performants, l’allocation sectorielle est ressortie positive pour notre fonds axé sur le vieillissement, LO Funds–Golden Age, qui a enregistré un rendement de 2,6% en avril. Bien que l’univers des actions du thème du vieillissement ait été le plus contribué à la performance relative positive par rapport au MSCI World au cours du mois, il reste la principale source de sous-performance depuis le début de l’année. Le fonds a sous-performé son groupe de référence en avril, mais est en ligne avec l’ETF iShares Aging Populations depuis le début de l’année.