## OUTLOOK AND INVESTMENT STRATEGY
Geopolitical events continue to fuel inflationary pressures that were already widespread. As tension mounted, central banks continued to tighten their monetary policies with interest rate hikes, fuelling a resurgence of risk aversion and hitting stocks most sensitive to these fluctuations, such as renewable energy companies.
However, we are more convinced than ever that the outlook for green industries is bright, as geopolitical unrest has hastened spending on the energy transition, massively increasing the investment in renewable energy that major European and emerging countries are willing to make. The European RepowerEU plan, which includes the accelerated development of renewable energy and green hydrogen, coincided with various announcements from the governments of EM leaders such as China. Evidently, such measures are structurally favourable to companies in the sector such as RWE (Germany’s largest energy producer), Orsted and Vestas (market leaders in wind power and turbines). We are also holding onto our belief in US solar and industrial companies, which will be the main beneficiaries of the new inflation reduction bill in the US. During the month, we took advantage of the sell-off to increase our exposure to European industrial names such as Schneider Electric and Kingspan. We also strengthened our positions in European wind power companies (Vestas, Orsted), which are attractively valued after several months of decline. We still firmly believe in the attractive prospects for renewable energy companies and remain positioned on growth and defensive stocks, which should outperform amid an economic slowdown.

Translation (ENFR, 2022-09-30):
## PERSPECTIVES ET STRATÉGIE D’INVESTISSEMENT
Les événements géopolitiques continuent de nourrir des tensions inflationnistes déjà bien présentes. Face à ces tensions encore renforcées, les banquiers centraux poursuivent leurs politiques de resserrement monétaire avec des hausses de taux d’intérêt, alimentant un fort regain d’aversion au risque et pénalisant les valeurs plus sensibles à ces fluctuations, à l’instar des valeurs du secteur des énergies renouvelables.
Toutefois, nous restons plus que jamais convaincus par les perspectives prometteuses des industries vertes puisque les tensions géopolitiques ont accéléré les dépenses liées à la transition énergétique, en augmentant massivement les investissements dans le renouvelable, ce que s’apprêtent à faire les grands pays européens et émergents. Le plan européen « RepowerEU », qui prévoit une accélération du développement des énergies renouvelables et de l’hydrogène vert, s’est accompagné de plusieurs annonces des gouvernements des grands pays émergents, comme la Chine. Ces mesures sont clairement favorables structurellement aux entreprises du secteur telles que RWE (leader énergétique allemand), Orsted et Vestas (leaders de l’éolien et des turbines). Par ailleurs, nous gardons également nos convictions dans les sociétés d’énergie solaire et industrielles
américaines qui seront les principales bénéficiaires du nouveau projet de loi sur la réduction de l’inflation outre- Atlantique. Sur le mois, nous avons profité de la baisse des marchés pour renforcer notre exposition aux valeurs industrielles européennes comme Schneider Electric et Kingspan. De même, nous avons aussi accu nos participations dans les sociétés éoliennes européennes (Vestas, Orsted) qui présentent des valorisations attractives, après plusieurs mois de baisse. Nous restons plus que convaincus par les perspectives attrayantes des sociétés d’énergies renouvelables et nous restons positionnés sur les valeurs de croissance, défensives, qui devraient surperformer dans un environnement de ralentissement économique.