## MONTHLY MANAGEMENT COMMENT
Equity markets fell in December after two months of positive performance, mainly due to a rebound in real rates. This was due to central banks’ comments that continue to be restrictive despite surprisingly positive inflation figures. The main concern is core inflation (i.e. inflation after subtracting energy and food prices), which is still well above the target of 2% year-on-year (6% in the US, 5% for the Euro Zone). With leading macroeconomic indicators still in recessionary territory, developed markets are now turning their attention to the duration and severity of a possible recession, with the main focus on earnings revisions for 2023. In the Euro Zone, gas prices have eased significantly (-78% since their zenith at the end of August 2022) thanks to mild winter weather, which has greatly reduced the possibility of an energy crisis this winter and given the equity market some room to breathe. In China, the government has decided to end its zero-Covid policy (leading to cases spiking) with the aim of giving its economy a shot in the arm after two difficult years.
Against this backdrop, ODDO BHF Green Planet generated a return of -4.69% over the month, versus -3.94% for the MSCI ACWI NR USD (i.e. underperformance of 0.75%). Defensive sectors outperformed (utilities +0.1% and health care -1.1%), while technology (-7.8%) and consumer discretionary (-7.0%) underperformed. Asian (+0.3%) and European (-0.3%) markets outperformed the US market (-5.9%), which is suffering from an overweight in the technology sector. The main contributors to performance were Drax (+16.9%, a UK company specialising in the generation of renewable energy from biomass), Saint Gobain (+8.2%, a French company specialising in building materials) and Prysmian (+7.6%, an Italian company specialising in the production of energy and telecommunications cables). The main drags were Tesla (-36%, a leading US electric vehicle company), Enphase (-17.4%, a US company specialising in the production of solar microinverters) and Allkem (-16.6%, an Australian mining company specialising in lithium extraction).

Translation (ENFR, 2022-12-30):
## COMMENTAIRE DE GESTION MENSUEL
Les marchés actions ont connu un repli au mois de Décembre après deux mois de performances positives, principalement dû à un rebond des taux réels. Ceci s’explique par des commentaires des banques centrales qui continuent d’être restrictifs malgré des chiffres de l’inflation qui surprennent positivement. La principale inquiétude vient de l’inflation sous-jacente (inflation résiduelle après soustraction des prix de l’énergie et de la nourriture) qui est encore très largement au-dessus de l’objectif fixé de +2% sur un an (+6% sur un an aux Etats-Unis, +5% sur un an pour la zone Euro). Les indices macro-économiques avancés étant toujours en territoire récessif, les marchés développés sont maintenant concentrés sur la durée et la sévérité d’une possible récession avec comme principal point d’attention la révision des bénéfices pour l’année 2023. En zone Euro, le prix du gaz s’est très nettement détendu (-78% depuis son point haut de fin Août 2022) grâce à une météo hivernale clémente réduisant très fortement la possibilité d’une crise énergétique cet hiver et donnant un peu d’air au marché actions. En Chine, le gouvernement a décidé de mettre fin à sa politique zéro-Covid (entrainant une forte augmentation des cas de covid) avec pour objectif de restimuler son économie après 2 années difficiles.
Dans ce contexte, le fonds ODDO BHF Green Planet a connu une performance de -4,69% contre -3,94% pour le MSCI ACWI NR USD, soit une sous-performance de -0,75%. Les secteurs défensifs ont surperformé (Utilities (+0,1%), Santé (-1,1%)) alors que les secteurs de la technologie (-7,8%) et de la consommation discrétionnaire (-7,0%) ont sous- performé. Les marchés asiatiques (+0,3%) et européens (-0,3%) ont surperformé le marché américain (-5,9%) qui souffre de la surpondération du secteur technologique. Les principaux contributeurs à la performance sont Drax (+16,9%, société anglaise spécialisée dans la génération d’énergie renouvelable à partir de biomasse), Saint Gobain (+8,2%, société française spécialisée dans les matériaux de construction) et Prysmian (+7,6%, société italienne spécialisée dans la production de cables d’énergie et de télécommunication). Les principaux détracteurs sont Tesla (-36%, société américaine leader des véhicules électriques), Enphase (-17,4%, société américaine spécialisée dans la production de micro-onduleurs solaires) et Allkem (-16,6%, société minière australienne spécialisée dans l’extraction du lithium).