# DESCRIPTION OF THE EXTRA-FINANCIAL ANALYSIS AND CONSIDERATION OF THE ESG CRITERIA
Unless otherwise stated in the description of each Sub-Fund, the Management Company has delegated the investment management of the Sub- Funds to MIROVA and MIROVA US LLC, the affiliates of Natixis Investment Managers dedicated to responsible investing.
Mirova, including its affiliated company Mirova US LLC, is a global leader in sustainable and responsible investment management. Mirova’s approach aims to reconcile wealth creation and sustainable development. The team offers a thematic, conviction based, fundamental asset management approach on companies it believes are positively exposed to long-term trends and/or which provide solutions to address the challenges of sustainable development.
Mirova's ESG approach is to prioritize investment in issuers contributing to the achievement of the United Nations Sustainable Development Goals (UN SDGs) and has therefore defined proprietary ESG (Environmental, Social and Governance) analysis methodologies suited to each category of issuers, so as to screen the relevant investment universe accordingly. The implemented SRI (Socially Responsible Investment) approach mainly combines systematic ESG thematic and "Best-In-Universe" approaches, complemented by sectoral exclusion and commitment approaches:
- The systematic ESG thematic approach is a positive screening which applies to all strategies whether single (Europe Environmental Equity Fund) or multi- thematic (Global Sustainable Equity Fund). It consists in selecting issuers that are active in themes or sectors related to sustainable development, such as renewable energy, water, health, or more generally climate change, environmental efficiency or population ageing, as specified in the investment policy of each Sub-Fund.
	- The "Best-in-universe" approach consists of favouring issuers with the best ratings from an extra-financial point of view, regardless of their business sector, assuming sector bias, since sectors that are on the whole considered more virtuous will be more heavily represented.
	- The exclusion approach is a negative screening which consists in excluding from the investment universe companies that do not meet the Delegated Investment Manager's minimum requirements for controversial activities as described on Mirova’s Website:https://www.mirova.com/sites/default/files/2021-01/Controversial-Activities-Jan-2021-EN.pdf

- The	Commitment		and	Governance Approach	consists	of	influencing	the behaviour of a company/issuer in the medium and long term, by emphasising the importance of taking better account of environmental, societal and governance factors. This action covers both a dialogue with companies (individually or collectively) and the voting practices of managers, including the filing of proposed resolutions at shareholders’ meetings. The Voting and Engagement policy is available on Mirova’s website: https://www.mirova.com/en/research/voting- and-engagementMIROVA’s guiding philosophy is publicly available on	Mirova's	website: https://www.mirova.com/sites/default/files/2021-03/our-approach-to-esg-assessment.pdfMIROVA’s Transparency Codes are publicly available	on	Mirova's	website	within	the “Documentation” section: https://www.mirova.com/en/sfdr1. Definition of the investment Universe – Extra- financial analysis applied to all Sub-FundsOur investment process begins with a thematic assessment of the investment universe composed of securities included in the Reference Index, if any, and any other securities/companies identified by our Responsible research team. The Delegated Investment Manager seeks companies that offer solutions for the major transitions emerging in the global economy – demographic, environmental, technological and governance.

2. ESG analysis methodology – Extra-financial analysis applied to all Sub-Funds
An extra-financial analysis of companies is systematically carried out, covering in particular ESG aspects, according to a proprietary methodology developed by the Delegated Investment Manager. This extra-financial analysis methodology aims to assess the social and environmental impacts of each company in relation to the UN SDGs. It involves notably the evaluation of each company in respect of the three non- financial criteria below:
| Environmental | Social | Governance |
| --- | --- | --- |
| Environmental impacts	of energy generation, Environmental design Recycling. | Employee health and safety practices, Rights and working conditions within	the supply chain | Aligning	the company’s governance with a long- term vision Balance of the distribution of value Observing business ethics |

ESG analysis is carried out on the basis of the key challenges specific to each sector. Responsible Investment (RI) Research for Mirova and Mirova US LLC is conducted by a separate team fully dedicated to ESG issues (identification of sustainable opportunities, assessment of issuers’ ESG practices, voting and engagement activities, ESG research and sustainability opinions). Each sustainability opinion relies on two main assessments:
- The Sustainability Opportunities Exposure which assesses the compatibility of the company's business model with sustainable development themes. The level of exposure is calculated in terms of the environmental or social benefits presented by an activity in comparison to a business-as-usual scenario.
- The Sustainability Risks Review, which evaluates how a company addresses environmental and social challenges, regardless of the quality of its business model. It also includes an in-depth analysis of companies' exposition to severe and repeated controversies (major violations of the UN Global Compact and OECD principles, controversial weapons).

In addition, the Delegated Investment Manager strives to maximize exposure to companies with a positive impact on the UN SDGs while avoiding companies whose activities or products have a negative impact on or create a risk not to achieving those UN SDGs. Furthermore, considering the importance of a stable climate and thriving ecosystem services, the Delegated Investment Manager aims at building an investment portfolio which represents an economy in which the world is expected to warm up by no more than 2 degrees Celsius, in line with the 2015 Paris agreement and
(ii) that contributes to the conservation of biological diversity and the sustainable use of its components.
The research and extra-financial rating of the companies are carried out exclusively in-house based on the provided data, complemented by regular meetings held with the management of these companies. The Delegated Investment Manager uses data published by the companies as well as data from external sources.
The result of these analyses is an overall qualitative opinion made across five tiers: Negative, Risk, Neutral, Positive and Committed. This rating scale is defined in relation to the achievement of the UN SDGs. Only assets with a rating of at least “Neutral” are eligible to be included in Mirova’s investment portfolios. The Delegated Investment Manager may sell a security due to a deterioration in the company’s ESG quality, impact relative to the SDGs, a controversy alert such as one relating to human rights.
The selected securities will all have been analysed and given an ESG rating by the Delegated Investment Manager.

##### The SRI approach results in a rating upgrade compared to the average rating of the investable universe after eliminating at least 20% of the worst-rated securities.
The ESG criteria are applied on an ongoing basis and monitored at pre and post trade level.
3. Specific additional SRI approach applying to certain Sub-Funds

###### Environment thematic SRI approach - Mirova Europe Environmental Equity Fund and Mirova Global Environmental Equity Fund
In addition to the ESG analysis, the Delegated Investment Manager conducts extra-financial analysis to identify companies corresponding to the "Environment" responsible investment theme using the following two criteria:
- Companies offering "green products and services". The Delegated Investment Manager categorises environmental activities into 6 main groups:
	- Renewable energy, including wind, solar, hydro and geothermal energy, biomass and smart grids
	- Clean transport, including electric vehicles, rail, maritime transport, public transport, cycling, energy efficiency and pollution reduction
	- Green buildings including low- energy insulation, heating, lighting and air-conditioning, smart metering and incorporation of renewable energy sources

- Industrial energy efficiency, including low-energy electric motors and process optimisation
- Sustainable waste and water management including waste water treatment and waste recycling
- Sustainable land use including organic farming, sustainable agriculture and sustainable forest management
- Companies with good environmental practices. This group includes companies from all sectors that have implemented good practices aimed at mitigating their environmental footprint. These companies must be rated "Positive" or "Committed" in the environmental domain under the internal rating scale of the Delegated Investment Manager and must have an overall sustainable development opinion of at least "Neutral".


###### Climate thematic SRI approach - Mirova Europe Climate Ambition Equity Fund, Mirova US Climate Ambition Equity Fund and Mirova Global Climate Ambition Equity Fund
In addition to the ESG analysis, the Delegated Investment Manager will conduct a specific analysis to identify those companies considered to have high added value from an environmental point of view, particularly in terms of their carbon impact and contribution to the fight against climate change.
In order to measure corporate performance in terms of carbon emissions, the Delegated Investment Manager has partnered with the firm Carbone 4 and, for each security in the portfolio, has access to data concerning:
- The actual quantity of CO2 emissions generated during the life cycle of a company’s activities (Scope 1, 2 and 3), Scope 1 emissions are direct emissions from sources held by the company.

Scope 2 emissions are indirect emissions associated with the generation of energy imported through the company’s activities. Scope 3 emissions are indirect emissions that	are	attributable	to	the	company upstream and downstream of its direct activity.
- An estimate of the CO2 emissions avoided virtually thanks to energy efficiency or green solutions implemented by a given company.

Avoided emissions are those that a company has not emitted thanks to its energy efficiency or the
use of green solutions. As such, they are virtual emission reductions (calculated according to the methodology applied by the Delegated Investment Manager), which would have existed had efforts not been made by the company to reduce them.
In contrast to Scope 1 and 2 emissions, data relating to Scope 3 emissions are not always calculated and published by the company. In the absence of an official standard for calculating these emissions, data may be calculated on different scopes of activity, taking variable assumptions into account, which makes it complex to aggregate them in connection with a portfolio analysis. The vast majority of Scope 3 data used by the Delegated Investment Manager when building the portfolio comes from quantitative analysis carried out by Carbone 4 according to a proprietary methodology and its accuracy cannot be verified.

###### "Green, green and social and social bonds" thematic SRI approach - Mirova Global Green Bonds Funds, Mirova Euro Green and Sustainable Bond Fund and Mirova Euro Green and Sustainable Corporate Bond Fund
The management strategy aims to favour green, green & social and social bonds, as defined by the research teams of the Delegated Investment Manager. Green bonds are bonds that have an environmental impact insofar as they finance projects related to the environmental transition.
Social bonds are use of proceeds bonds that raise funds for new and existing socially sound and sustainable projects that achieve greater social benefits.
The qualification of a green or social bond is the result of an internal analysis process by the Delegated Investment Manager based on four criteria, derived from both Green Bonds Principles and Social as defined by the ICMA (International Capital Market Association :
- Use of the proceeds: the legal documentation when issuing the bond must specify that use of the funds will enable the financing or refinancing of projects with environmental/ social benefits.
- Process for project evaluation and selection: the issuer should communicate the environmental / social sustainability objectives of the projects and the eligibility criteria.
- Management of proceeds: The net proceeds of the Green / Social Bond, or an amount equal to these net proceeds, should be credited to a sub-account, moved to a sub-portfolio or otherwise tracked by the issuer in an appropriate manner, and attested to by the issuer in a formal internal process linked to the issuer’s lending andinvestment operations for green / social projects.
- Reporting: The issuer must undertake to provide regular reporting on the use of the funds in order for the bond to be considered green / social. In addition to the above analysis, the Delegated Investment Manager uses additional criteria to define eligibility of Green / Social Bonds which include notably :
- Risk assessment: this is an evaluation of the company's general practices or environmental and social risk management throughout the life cycle of the financed projects, regardless of any environmental benefit or damage resulting from the operation of the projects. If an alert concerning the non-respect of human rights is detected during this review, the bond will be automatically excluded from the investment universe.
- Impact on sustainable opportunity: the quality of the environmental impact of the project is analysed. Four Evaluation levels have been defined with respect to the positive environmental impact: High, Significant, Low or No, and Negative. Only issues with a High or Significant positive environmental impact can qualify.

Mirova pays close attention to principles 1 (use of proceeds) and 4 (reporting). If 100% of the bond’s use of proceeds is not to finance green / social projects then it would not be deemed a green / social bond. Similarly, if the environmental and/or social positive impact is considered as too weak according to our internal analysis, we would not consider the issue as a green / social bond. Additionally, if the issuer does not commit or does not regularly report on the management of proceeds and impacts, the security would not be considered a green / social bond.

##### 4. Methodological limitations	

###### Methodological limitations common to all Sub- Funds
The business analysis approach is based on a qualitative analysis of the environmental, social and governance practices of these actors and seeks to capture their overall level of compatibility with the achievement of the UN SDGs. Several limitations related to the methodology used, as well as more broadly to the quality of the information available on these subjects, can be identified.
The analysis is largely based on qualitative and quantitative data provided by the companies themselves and is therefore dependent on the quality of this information. Although constantly improving, ESG reporting by companies is still very heterogeneous.
In order to make the analysis as relevant as possible, the Delegated Investment Manager concentrates on those points most likely to have a concrete impact on the reviewed assets and on the company as a whole. These key issues are defined by sector and are regularly reviewed. They are, however, by definition not exhaustive.
Lastly, although the analysis methodology aims to incorporate forward-looking elements to ascertain the environmental and social quality of the selected companies, anticipating the occurrence of controversies remains a difficult exercise and may result in a retroactive revision of the opinion of the Delegated Investment Manager on the ESG quality of an asset.
The ESG approach may conduct to bias in the construction of the portfolio.

###### Specific methodological limitations
Climate thematic SRI approach - Mirova Europe Climate Ambition Equity Fund, Mirova US Climate Ambition Equity Fund and Mirova Global Climate Ambition Equity Fund
In the absence of a clearly defined reporting framework, the method applied by the Delegated Investment Manager for calculating the induced CO2 emissions has several limitations regarding both data and method. Where there are no publicly reported data, the Delegated investment manager deemed it fairer to have Carbone 4 calculate the resulting avoided emissions in Scope 1, 2 and 3 wherever relevant, with all the estimates that this implies, rather than consciously using extremely restrictive data on the pretext that they are more reported.
At the methodological level, avoided emissions are those that a company has not emitted thanks to its energy efficiency or the use of green solutions. As such, they are virtual emission reductions: they would have existed had efforts not been made by the company to reduce them. Under the methodology applied by the Delegated investment manager, avoided emissions are quantified based on the difference between the actual emissions and a baseline scenario established by the Delegated Investment Manager using methodological hypotheses, which are, by their nature, somewhat subjective. By their nature, actual issuer emissions are not affected by these estimates of avoided emissions; it is therefore not methodologically relevant to subtract avoided emissions from actual emissions.

Translation (ENFR, 2022-06-01):
# DESCRIPTION DE L’ANALYSE EXTRA-FINANCIÈRE ET PRISE EN COMPTE DES CRITÈRES ESG
Sauf indication contraire dans la description de chaque Compartiment, la Société de Gestion a délégué la gestion financière des Compartiments à MIROVA et MIROVA US LLC, les sociétés affiliées de Natixis Investment Managers dédiées à l’investissement responsable.
Mirova, y compris sa société affiliée Mirova US LLC, est un leader mondial de la gestion financière durable et responsable. L’approche de Mirova vise à concilier la création de richesses et le développement durable. L’équipe propose une approche de gestion d’actifs fondamentale, thématique et fondée sur des convictions pour les sociétés qui, selon elle, sont positivement exposées aux tendances à long terme et/ou qui proposent des solutions pour relever les défis du développement durable.
L’approche ESG de Mirova consiste à privilégier l’investissement dans les émetteurs contribuant à la réalisation des objectifs de développement durable des Nations Unies (ODD de l’ONU) et a donc défini des méthodologies d’analyse ESG (environnementale, sociale et de gouvernance) exclusives adaptées à chaque catégorie d’émetteurs, afin de filtrer l’univers d’investissement concerné en conséquence. L’approche ISR (investissement socialement responsable) mise en œuvre allie principalement des approches thématiques ESG systématiques et
« Best-in-Universe », complétées par une approche d’exclusion sectorielle et la méthode du
« calcul de l’engagement » :
- L’approche thématique ESG systématique est une sélection positive qui s’applique à toutes les stratégies, qu’elles soient uniques (Europe Environmental Equity Fund) ou multithématiques (Global Sustainable Equity Fund). Elle consiste à sélectionner des émetteurs actifs dans les thèmes ou les secteurs liés au développement durable, comme les énergies renouvelables, l’eau, la santé, ou plus généralement le réchauffement climatique, l’efficacité environnementale ou le vieillissement de la population, comme spécifié dans la politique d’investissement de chaque Compartiment.
	- L’approche « Best-in-Universe » consiste à privilégier les émetteurs qui bénéficient des meilleures notations d’un point de vue extra- financier, quel que soit leur secteur d’activité, en supposant un biais sectoriel, étant donné que les secteurs considérés dans l’ensemble comme plus vertueux seront plus fortement représentés.
	- L’approche d’exclusion est une sélection négative qui consiste à exclure de l’univers d’investissement les sociétés qui ne répondent pas aux exigences minimales du Gestionnaire Financier par Délégation pour les activités controversées telles que décrites sur le site Internet de Mirova :https://www.mirova.com/sites/default/files/2021-01/Controversial-Activities-Jan-2021-EN.pdf

- La méthode du « calcul de l’engagement » et de gouvernance consiste à influencer le comportement d’une société/d’un émetteur à moyen et long terme, en mettant l’accent sur l’importance de mieux prendre en compte les facteurs environnementaux, sociétaux et de gouvernance. Cette action couvre à la fois un dialogue avec les sociétés (individuellement ou collectivement) et les pratiques de vote des gérants, y compris le dépôt des résolutions proposées aux assemblées des actionnaires. La politique de vote et d’engagement est disponible sur le site Internet de Mirova : https://www.mirova.com/en/research/voting- and-engagementLa philosophie de MIROVA est disponible sur le site Internet de Mirova : https://www.mirova.com/sites/default/files/2021-03/our-approach-to-esg-assessment.pdfLes Codes de transparence de MIROVA sont librement consultables sur le site Web de Mirova sous la section « Documentation » : https://www.mirova.com/fr/reglementation-sfdr1. Définition de l’univers d’investissement – analyse extra-financière appliquée à tous les CompartimentsNotre processus d’investissement commence par une évaluation thématique de l’univers d’investissement composé de titres inclus dans l’Indice de Référence, le cas échéant, et de tous les autres titres/sociétés identifiés par notre équipe de recherche responsable. Le Gestionnaire Financier par Délégation recherche des sociétés qui proposent des solutions pour les transitions majeures qui émergent dans l’économie mondiale–	démographique,	environnementale, technologique et de gouvernance.


##### 2. Méthodologie d’analyse ESG – Analyse extra-
 financière appliquée à tous les Compartiments 
Une analyse extra-financière des sociétés est systématiquement réalisée, et couvre notamment les aspects ESG, selon une méthodologie exclusive développée par le Gestionnaire Financier par Délégation. Cette méthodologie d’analyse extra-
financière vise à évaluer les impacts sociaux et environnementaux de chaque société par rapport aux ODD de l’ONU. Elle implique notamment l’évaluation de chaque société au regard des trois critères extra-financiers ci-dessous :
| Environne- mental | Social | De gouvernance |
| --- | --- | --- |
| Impacts environnemen taux	de	la production d’énergie, Conception environnemen tale Recyclage. | Pratiques de santé et de sécurité des employés, Droits	et conditions de travail au sein de la chaîne d’approvision nement | Alignement de	la gouvernance de l’entreprise avec	une vision à long terme Équilibre de la distribution de valeur Respect		de l’éthique commerciale |

L’analyse ESG est réalisée sur la base des enjeux clés propres à chaque secteur. La recherche en investissement responsable (IR) pour Mirova et Mirova US LLC est menée par une équipe distincte entièrement dédiée aux questions ESG (identification des opportunités durables, évaluation des pratiques ESG des émetteurs, activités de vote et d’engagement, recherche ESG et opinions sur le développement durable). Chaque opinion sur le développement durable repose sur deux évaluations principales :
- l’exposition aux opportunités de développement durable, qui évalue la compatibilité du Business model de l’entreprise avec les thèmes du développement durable. Le niveau d’exposition est calculé en fonction des avantages environnementaux ou sociaux présentés par une activité par rapport à un scénario normal.
- l’étude des risques liés à la durabilité, qui évalue la façon dont une entreprise répond aux défis environnementaux et sociaux, quelle que soit la qualité de son Business model. Elle comprend également une analyse approfondie de l’exposition des entreprises à des controverses graves et répétées (violations majeures du Pacte mondial des Nations Unies et des principes de l’OCDE, armes controversées).

En outre, le Gestionnaire Financier par Délégation s’efforce de maximiser l’exposition aux sociétés ayant un impact positif sur les ODD de l’ONU tout en évitant les sociétés dont les activités ou les produits ont un impact négatif sur les ODD de l’ONU ou créent le risque de ne pas y parvenir. Par ailleurs, compte tenu de l’importance d’un climat stable et de services écosystémiques prospères, le Gestionnaire Financier par Délégation vise à constituer un portefeuille d’investissement qui : (i) représente une économie dans laquelle le monde
devrait se réchauffer de 2 degrés Celsius au maximum, conformément à l’accord de Paris de 2015 ; et (ii) contribue à la conservation de la biodiversité et à l’utilisation durable de ses composants.
La recherche et la notation extra-financière des sociétés sont réalisées exclusivement en interne sur la base des données fournies, complétées par des réunions régulières avec la Direction de ces sociétés. Le Gestionnaire Financier par Délégation utilise les données publiées par les sociétés ainsi que des données provenant de sources externes.
Le résultat de ces analyses est une opinion qualitative globale à cinq niveaux : Négatif, Risque, Neutre, Positif et Engagé. Cette échelle de notation est définie en fonction de la réalisation des ODD de l’ONU. Seuls les actifs ayant une notation au moins
« Neutre » peuvent être inclus dans les portefeuilles d’investissement de Mirova. Le Gestionnaire Financier par Délégation peut vendre un titre en raison d’une détérioration de la qualité ESG de la société, d’un impact par rapport aux ODD, d’une alerte de controverse telle que celle relative aux Droits de l’Homme.
Les titres sélectionnés auront tous été analysés et auront reçu une note ESG par le Gestionnaire Financier par Délégation.

##### L’approche ISR se traduit par une hausse de la notation par rapport à la notation moyenne de l’univers d’investissement après avoir éliminé au moins 20 % des titres les moins bien notés.
Les critères ESG sont appliqués de manière continue et suivis au niveau pré et post-négociation.
3. Approche ISR supplémentaire spécifique applicable à certains Compartiments

###### Approche ISR thématique « Environnement » - Mirova Europe Environmental Equity Fund et Mirova Global Environmental Equity Fund
Outre l’analyse ESG, le Gestionnaire Financier par Délégation effectue une analyse extra-financière afin d’identifier les sociétés qui correspondent à la thématique   d’investissement   responsable
« Environnement » en utilisant les deux critères suivants :
- Sociétés proposant des « produits et services écologiques ». Le Gestionnaire Financier par Délégation classe les activités environnementales en 6 groupes principaux :
	- Les énergies renouvelables, dont l’énergie éolienne, solaire, hydraulique et géothermique, la biomasse et les réseaux intelligents

- Les transports propres, y compris les véhicules électriques, les transports ferroviaires, maritimes, les transports publics, le cyclisme, l’efficacité énergétique et la réduction de la pollution
- Les bâtiments écologiques comprenant une isolation, un chauffage, un éclairage et une climatisation à basse énergie, des mesures intelligentes et l’incorporation de sources d’énergie renouvelables
- L’efficacité	énergétique industrielle, y compris les moteurs électriques à basse énergie et l’optimisation des processus
- La gestion durable des déchets et des eaux, y compris le traitement des eaux usées et le recyclage des déchets
- L’utilisation durable des terres, y compris l’agriculture biologique, l’agriculture durable et la gestion durable des forêts
- Les sociétés ayant de bonnes pratiques environnementales. Ce groupe comprend des sociétés de tous les secteurs qui ont mis en œuvre des bonnes pratiques visant à atténuer leur empreinte environnementale. Ces sociétés doivent être notées « Positif » ou « Engagé » dans le domaine environnemental selon l’échelle de notation interne du Gestionnaire Financier par Délégation et doivent avoir une opinion générale sur le développement durable au moins égale à « Neutre ».


###### Approche ISR thématique « Climat » - Mirova Europe Climate Ambition Equity Fund, Mirova US Climate Ambition Equity Fund et Mirova Global Climate Ambition Equity Fund
Outre l’analyse ESG, le Gestionnaire Financier par Délégation effectuera une analyse spécifique afin d’identifier les sociétés considérées comme ayant une valeur ajoutée élevée d’un point de vue environnemental, notamment en termes d’empreinte carbone et de contribution à la lutte contre le réchauffement climatique.
Afin de mesurer la performance de la société en termes d’émissions de carbone, le Gestionnaire Financier par Délégation s’est associé à la société Carbone 4 et, pour chaque titre du portefeuille, a accès aux données concernant :
- La quantité réelle d’émissions de CO2 générées pendant le cycle de vie des activités d’une société (périmètres 1, 2 et 3), Les émissions de périmètre 1 sont des émissions directes provenant de sources détenues par la société.

Les émissions de périmètre 2 sont des émissions indirectes associées à la production d’énergie importée par l’intermédiaire des activités de la société.
Les émissions de périmètre 3 sont des émissions indirectes attribuables à la société en amont et en aval de son activité directe.
- Une estimation des émissions de CO2 quasiment évitées grâce aux solutions d’efficacité énergétique ou écologiques mises en œuvre par une société donnée.

Les émissions évitées sont celles qu’une société n’a pas émises, grâce à son efficacité énergétique ou à l’utilisation de solutions écologiques. Il s’agit donc des quasi-réductions d’émissions (calculées selon la méthodologie appliquée par le Gestionnaire Financier par Délégation) qui auraient existé si la société n’avait pas déployé d’efforts pour les réduire.
Contrairement aux émissions de périmètre 1 et 2, les données relatives aux émissions de périmètre 3 ne sont pas toujours calculées et publiées par la société. En l’absence d’une norme officielle de calcul de ces émissions, les données peuvent être calculées sur différents périmètres d’activité, en tenant compte d’hypothèses variables, ce qui rend difficile leur regroupement dans le cadre d’une analyse de portefeuille. La grande majorité des données de périmètre 3 utilisées par le Gestionnaire Financier par Délégation lors de la constitution du portefeuille proviennent d’une analyse quantitative réalisée par Carbone 4 selon une méthodologie exclusive, et son exactitude ne peut être vérifiée.

###### Approche ISR thématique « Obligations vertes, obligations vertes et sociales et obligations sociales » - Mirova Global Green Bonds Funds, Mirova Euro Green and Sustainable Bond Fund et Mirova Euro Green and Sustainable Corporate Bond Fund
La stratégie de gestion vise à favoriser les obligations vertes, les obligations vertes et sociales et les obligations sociales telles que définies par les équipes de recherche du Gestionnaire Financier par Délégation. Les obligations vertes sont des obligations qui ont un impact environnemental dans la mesure où elles financent des projets liés à la transition environnementale. Les obligations sociales recouvrent l’utilisation du produit d’obligations aux fins de lever des fonds en faveur de projet durables et vertueux socialement, nouveaux ou déjà en cours, qui offrent des avantages sociaux plus importants.
La qualification d’une obligation verte ou d’une obligation sociale est le résultat d’un processus d’analyse interne par le Gestionnaire Financier par Délégation, qui repose sur quatre critères dérivés à la fois des Green Bonds Principles et des Social
Bonds Principles tels que définis par l’ICMA (International Capital Market Association) :
- Utilisation des produits : lors de l’émission de l’obligation, la documentation juridique doit préciser que l’utilisation des fonds permettra le financement ou le refinancement de projets bénéficiant d’avantages environnementaux/sociaux.
- Processus d’évaluation et de sélection des projets : l’émetteur doit communiquer les	objectifs	de	durabilité environnementale/sociale des projets et les critères d’admissibilité.
- Gestion des produits : les produits nets de l’obligation verte/sociale, ou un montant égal à ces produits nets, doivent être crédités sur un sous-compte, transférés vers un sous- portefeuille, ou suivis par l’émetteur de manière adéquate, et attestés par l’émetteur dans le cadre d’un processus interne officiel lié aux opérations de prêt et d’investissement de l’émetteur pour les projets écologiques/sociaux.
- Reporting : l’émetteur doit s’engager à fournir des rapports réguliers sur l’utilisation des fonds afin que l’obligation soit considérée comme verte/sociale. Outre l’analyse ci-dessus, le Gestionnaire Financier par Délégation utilise des critères supplémentaires pour définir l’éligibilité des obligations vertes/sociales, notamment :
- Évaluation des risques : il s’agit d’une évaluation des pratiques globales de la société ou de la gestion des risques environnementaux et sociaux tout au long du cycle de vie des projets financés, indépendamment de tout avantage environnemental ou dommage résultant de l’exploitation des projets. Si une alerte concernant le non-respect des Droits de l’Homme est détectée au cours de cette évaluation, l’obligation sera automatiquement exclue de l’univers d’investissement.
- Impact sur l’opportunité de développement durable : la qualité de l’impact environnemental du projet est analysée. Quatre niveaux d’évaluation ont été définis en ce qui concerne l’impact positif sur l’environnement : Élevé, Significatif, Faible ou Nul, et Négatif. Seules les émissions ayant un impact positif élevé ou significatif sur l’environnement peuvent être considérées comme admissibles.

Mirova accorde une attention particulière aux principes 1 (utilisation des produits) et 4 (reporting). Si une partie seulement des produits de l’obligation sert à financer des projets verts/sociaux, elle ne sera pas considérée comme une obligation verte/sociale. De même, si l’impact positif environnemental et/ou social est considéré comme trop faible selon notre analyse  interne,  nous  ne  considérerons  pas
l’émission comme une obligation verte/sociale. En outre, si l’émetteur ne s’engage pas ou ne fait pas régulièrement de rapports sur la gestion des produits et des impacts, le titre ne sera pas considéré comme une obligation verte/sociale.

##### 4. Limites méthodologiques	

###### Limites méthodologiques communes à tous les Compartiments
L’approche de l’analyse des sociétés repose sur une analyse	qualitative	des	pratiques environnementales, sociales et de gouvernance de ces acteurs et vise à saisir leur niveau global de compatibilité avec la réalisation des ODD de l’ONU. Plusieurs limitations liées à la méthodologie utilisée, ainsi qu’à la qualité des informations disponibles sur ces questions, peuvent être identifiées.
L’analyse repose en grande partie sur des données qualitatives et quantitatives fournies par les sociétés elles-mêmes et dépend donc de la qualité de ces informations. Bien qu’en constante amélioration, les rapports ESG des sociétés restent très hétérogènes.
Afin de rendre l’analyse aussi pertinente que possible, le Gestionnaire Financier par Délégation se concentre sur les points les plus susceptibles d’avoir un impact concret sur les actifs examinés et sur l’ensemble de la société. Ces questions clés sont définies par secteur et sont régulièrement examinées. Elles ne sont toutefois pas exhaustives par définition.
Enfin, bien que la méthodologie d’analyse vise à intégrer des éléments prospectifs pour déterminer la qualité environnementale et sociale des sociétés sélectionnées, l’anticipation de la survenance de controverses reste un exercice difficile et peut entraîner une révision rétroactive de l’opinion du Gestionnaire Financier par Délégation sur la qualité ESG d’un actif.
L’approche ESG peut conduire à un biais dans la constitution du portefeuille.

###### Limites méthodologiques spécifiques
Approche ISR thématique « Climat » - Mirova Europe Climate Ambition Equity Fund, Mirova US Climate Ambition Equity Fund et Mirova Global Climate Ambition Equity Fund
En l’absence d’un cadre de reporting clairement défini, la méthode appliquée par le Gestionnaire Financier par Délégation pour le calcul des émissions de CO
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induites présente plusieurs limitations en termes de données et de méthode. En l’absence de données publiques, le Gestionnaire Financier par Délégation a estimé qu’il était plus juste de demander à Carbone 4 de calculer les émissions évitées résultantes dans les périmètres 1, 2 et 3, le cas échéant, avec toutes les estimations que cela implique, plutôt que d’utiliser
consciemment des données extrêmement restrictives au prétexte qu’elles font l’objet de davantage de rapports.
Au niveau méthodologique, les émissions évitées sont celles qu’une société n’a pas émises, grâce à son efficacité énergétique ou à l’utilisation de solutions écologiques. Il s’agit donc de quasi- réductions d’émissions, qui auraient existé si la société n’avait pas déployé d’efforts pour les réduire. Selon la méthodologie appliquée par le Gestionnaire Financier par Délégation, les émissions évitées sont quantifiées en fonction de la différence entre les émissions réelles et un scénario de référence établi par le Gestionnaire Financier par Délégation à l’aide d’hypothèses méthodologiques, qui sont, par nature, quelque peu subjectives. De par leur nature, les émissions réelles de l’émetteur ne sont pas affectées par ces estimations des émissions évitées ; il n’est donc pas pertinent sur le plan méthodologique de soustraire les émissions évitées des émissions réelles.