If finally, no rating is available from the rating agencies, or, if so described in the relevant investment policy, the Investment Manager will be entitled to invest in securities which, in his opinion, are deemed to be within the relevant rating category. When rating agencies assign different ratings to a given security, the Investment Manager may consider the highest rating as the valid one unless otherwise mentioned in the relevant investment policy.
The Asset Allocation and Fixed-Income Sub-Funds will be invested in bonds, fixed or floating-rate securities and short-term-debt securities of high quality (A or better, or of equivalent quality in the opinion of the Investment Manager) unless otherwise mentioned in the description of a particular Sub-Fund. For the Short-Term Money Market Sub-Funds, money market instruments should be awarded one of the two highest available short-term credit ratings by each recognised credit rating agency that has rated the instrument or, if the instrument is not rated, should be of an equivalent quality in the opinion of the Investment Manager.
However, all Sub-Funds (except the Short-Term Money Market Sub-Funds) using credit derivatives may, in the case of a credit event, have to accept delivery of non-investment-grade bonds.
Units of permitted UCIs with, according to their investment policy, at least 50% of their assets invested in fixed-income securities will be deemed to be investment-grade debt securities unless otherwise provided in the description of the investment policy of the collective investment vehicle.
Risks related to investments in below investment-grade securities are described in the Risk Factors Annex.
Distressed Securities: securities of issuers in weak financial condition, experiencing poor operating results, having substantial capital needs or negative net worth, facing special competitive or product obsolescence problems, including companies involved in bankruptcy or other reorganisation and liquidation proceedings. These obligations are likely to be particularly risky investments although they also may offer the potential for correspondingly high returns. Among the risks inherent in investments in troubled entities is the fact that it
frequently may be difficult to obtain information as to the true condition of such issuers. Such investments may also be adversely affected by laws relating to, among other things, fraudulent transfers and other voidable transfers or payments, lender liability and the bankruptcy court's power to disallow, reduce, subordinate, recharacterise debt as equity or disenfranchise particular claims. Such companies' obligations may be considered speculative, and the ability of such companies to pay their debts on schedule could be affected by
adverse interest rate movements, changes in the general economic climate, economic factors affecting a particular industry or specific developments within such companies.
- Commodity indices and other strategies – use of swaps/TRSThe Company has implemented for certain Sub-Funds commodity indices strategies through swaps, namely:
- swap on long only commodity indices (named for ease of reference as the "Commodity Swap" – see paragraph 3.3.1 below);
- swap on long/short commodity indices (named for ease of reference as the "Backwardation Swap" – see paragraph 3.3.2 below, the "Commodity Curve Arbitrage Swap" – see paragraph 3.3.3 below, the "Commodity Value Swap" – see paragraph 3.3.4).

Translation (ENFR, 2022-06-10):
Enfin, en l’absence de notation des agences de notation ou si la politique d’investissement applicable le prévoit, le Gérant pourra investir dans des titres qui, selon lui, appartiennent à une catégorie de notation donnée. Si un titre donné bénéficie de notations différentes d’une agence de notation à l’autre, le Gérant peut considérer comme valable la notation la plus élevée, sauf indication contraire dans la politique d'investissement applicable.
Les Compartiments d’allocation d’actifs et les Compartiments en placements à revenu fixe seront investis en obligations, en titres à taux fixe ou flottant et en titres à court terme de première qualité (A ou supérieure ou d’une qualité équivalente selon l’opinion du Gérant), sauf indication contraire dans la description d’un Compartiment donné. S’agissant des Compartiments d’instruments du marché monétaire à court terme, les instruments du marché monétaire doivent bénéficier de l’une des deux notations de crédit à court terme les plus élevées de chacune des agences de notation reconnues qui a noté ces instruments ou, si l’instrument n’est pas noté, être de qualité équivalente selon l’opinion du Gérant.
Cependant, tous les Compartiments (hormis les Compartiments d’instruments du marché monétaire à court terme) qui utilisent des dérivés de crédit peuvent, en cas d’évènement de crédit, être amenés à recevoir des obligations bénéficiant d’une notation inférieure à la notation investment-grade.
Les parts d’OPC autorisés qui, conformément à leur politique d’investissement, investissent au moins 50% de leurs actifs dans des titres à revenu fixe seront considérées comme des placements dans des titres de notation investment-grade, sauf indication contraire dans la description de la politique d’investissement du véhicule de placement collectif.
Les risques inhérents aux investissements dans des titres d’une notation de qualité inférieure à la notation investment-grade sont décrits à l’Annexe sur les facteurs de risque.
Distressed securities: titres d’émetteurs en situation financière difficile, aux résultats d’exploitation médiocres, qui affichent d’importants besoins en capital ou un résultat net déficitaire et se heurtent à des problèmes spéciaux de concurrence ou de vieillissement des produits, y compris des sociétés impliquées dans des procédures de faillite, de réorganisation ou de liquidation. Ces obligations peuvent constituer des placements à très haut risque, bien qu’en retour, elles puissent également comporter un potentiel de rendement élevé. Les risques inhérents aux investissements dans des entités en difficulté incluent le fait qu’il est souvent difficile d’obtenir des informations sur la situation réelle de ces émetteurs. Ces investissements peuvent aussi être affectés par les règles de droit concernant, entre autres, les transferts frauduleux et autres paiements ou transferts susceptibles d’être annulés, la responsabilité du prêteur, et le pouvoir du tribunal des faillites de repousser, réduire, subordonner, requalifier des créances en fonds propres ou rejeter des prétentions particulières. Les obligations de telles sociétés peuvent être considérées comme spéculatives et la capacité de ces sociétés à rembourser leurs dettes dans les délais pourrait être entravée par des fluctuations de taux d’intérêt défavorables, des changements dans la conjoncture économique globale, des facteurs économiques touchant un secteur particulier ou des faits nouveaux au sein de ces sociétés.
- Indices de matières premières et autres stratégies – utilisation de swaps/TRSLa Société a mis en œuvre, pour certains Compartiments, des stratégies d’indices de matières premières au moyen de swaps, à savoir:
- swap d’indices de matières premières long only (par souci de clarté, ci-après "Commodity Swap" – voir paragraphe 3.3.1 ci-dessous);
- swap d’indices de matières premières long/short (par souci de clarté, ci-après "Backwardation Swap" – voir paragraphe 3.3.2ci-dessous, "Commodity Curve Arbitrage Swap"– voir paragraphe 3.3.3 ci-dessous, "Commodity Value Swap" – voir paragraphe 3.3.4).