# Multifactor Global Equity Fund
## For the year ended 30 September 2020
Performance
For the year ended 30 September 2020, the value of Multifactor Global Equity – A Accumulation Shares increased by 3.19% compared to an increase of 11.00% in the benchmark, the MSCI AC World TR Index.
Fund return: Source: Lipper, Basis: total return, published NAV to NAV, net of annual charges, gross income reinvested, USD.
Benchmark return: Source: Lipper, Basis: close of business return, income reinvested, gross of expenses, USD.
Please remember that past performance is not a guide to future returns. The price of shares and the revenue from them may fall as well as rise. Investors may not get back the amount originally invested.
Market review
Global stockmarkets rose in the year to end-September but with considerable divergence by country. While US and Chinese stocks performed well, markets in many other countries recorded sharp falls. Shares in the UK and Latin America fared badly. In late 2019, political and economic issues weighed heavily on markets.
Covid-19 was the dominant factor in 2020, negatively affecting markets in the first quarter. But decisive action by governments and central banks to limit economic damage supported sentiment and markets began to recover in April, and by September most had regained lost ground.
Technology stocks have been strong performers globally, especially in the US. The oil price collapse in March negatively affected energy companies, which have not yet recovered.
A resurgence of Covid-19 stalled economic recovery in September and reversed some market gains.
Portfolio review
The Fund underperformed its benchmark over the 12 months.
At a stock level, an underweight position in online payment business PayPal Holdings detracted from performance. The shares were propelled higher by a surge in online transactions. PayPal has a low ranking for value. An underweight position in aerospace manufacturer Boeing made a positive contribution to performance. Its shares slumped on an expected collapse in new orders due to Covid-19. The stock scores poorly on our financial strength measures. Our trend and sentiment factors outperformed. But that was insufficient to compensate for the weak showing of our value and prudent management factors.
Outlook
Stockmarkets have enjoyed a strong rebound from March lows. A recovery in earnings expectations for 2021 led to elevated company valuations. Future stockmarket returns are likely to be modest in the coming quarters. While low interest rates are supportive for equities, spikes in market volatility are likely from Covid-19 newsflow, developments around a vaccine, political events and government stimulus.
Quantitative Investments Team
October 2020
Statement of Net Assets
As at 30 September 2020
| Notes | US$’000 |
| --- | --- |
| Assets |  |  |
| Investments in securities at market value | 2.2 | 11,200 |
| Cash at bank |  | 43 |
| Amounts held at futures clearing houses |  |  |
| and brokers |  | 40 |
| Interest and dividends receivable |  | 34 |
| Other assets |  | 3 |
| Total assets |  | 11,320 |
| Liabilities |  |  |
| Taxes and expenses payable |  | 6 |
| Redemptions payable |  | 218 |
| Other liabilities |  | 2 |
| Total liabilities |  | 226 |
| Net assets at the end of the year |  | 11,094 |

Statement of Changes in Net Assets
For the year from 1 October 2019 to 30 September 2020
Statement of Operations
| Notes | US$’000 |
| --- | --- |
| Income |  |  |
| Investment income | 2.3 | 220 |
| Bank interest |  | 1 |
| Total income |  | 221 |
| Expenses |  |  |
| Management fees | 4.2 | 50 |
| Operating, administrative and |  |  |
| servicing fees | 4.3 | 16 |
| Total expenses |  | 66 |
| Net gains from investments |  | 155 |
| Realised losses on investments |  | (1,175) |
| Realised losses on future contracts |  | (80) |
| Realised currency exchange gains |  | 9 |
| Net realised losses |  | (1,246) |
| Decrease in unrealised depreciation |  |
| on investments | 1,353 |
| Net unrealised gains |  | 1,353 |
| Net increase in assets as a result of operations |  | 262 |

For the year from 1 October 2019 to 30 September 2020
| Notes | US$’000 |
| --- | --- |
| Net assets at the beginning of the year |  | 9,776 |
| Net gains from investments |  | 155 |
| Net realised losses |  | (1,246) |
| Net unrealised gains |  | 1,353 |
| Proceeds from shares issued |  | 4,285 |
| Payments for shares redeemed |  | (3,237) |
| Net equalisation received | 10 | 8 |
| Net assets at the end of the year |  | 11,094 |

Share Transactions
For the year from 1 October 2019 to 30 September 2020
| A Acc EUR | A Acc USD | I Acc EUR | I Acc USD | X Acc USD |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Shares outstanding at the beginning of the year | 486,835 | 700 | 285 | 700 | 700 |
| Shares issued during the year | 208,024 | - | - | - | - |
| Shares redeemed during the year | (161,281) | - | - | - | - |
| Shares outstanding at the end of the year | 533,578 | 700 | 285 | 700 | 700 |
| Net asset value per share | 17.6773 | 9.5628 | 18.8000 | 9.6392 | 9.6255 |

| Z Acc USD |
| --- |
| Shares outstanding at the beginning of the year	700 Shares issued during the year	- Shares redeemed during the year	- |
| Shares outstanding at the end of the year	700 |
| Net asset value per share	9.7023 |

The accompanying notes form an integral part of these financial statements.
Portfolio Statement
As at 30 September 2020
| Total Nominal/	Market Value	Net Assets Security	Quantity	US$’000	% |
| --- |
| Transferable securities and money market instruments admitted to an official exchange listing or dealt on another regulated market 99.21% Equities 99.21% Australia 2.79% Fortescue Metals	11,583	135	1.22 Magellan Financial	855	35	0.32 Newcrest Mining	6,189	140	1.25 |
| 310	2.79 |
| Belgium 0.21% Colruyt	362	23	0.21 |
| Brazil 0.38% BB Seguridade Participacoes	4,500	19	0.17 B3 Brasil Bolsa Balcao	2,300	23	0.21 |
| 42	0.38 |
| Canada 3.91% Alimentat	4,300	149	1.35 Barrick Gold	5,888	165	1.48 Canadian Tire	200	20	0.18 Dollarama	600	23	0.21 Franco-Nevada	200	28	0.25 Hydro One	948	20	0.18 Kirkland Lake Gold	600	29	0.26 |
| 434	3.91 |
| China 4.35% Alibaba	83	24	0.22 Anhui Conch Cement	3,000	21	0.19 China Medical System	16,000	18	0.16 China National Building Material	16,000	20	0.18 China Pacific Insurance	7,800	22	0.20 China Resources Cement	16,000	22	0.20 Country Garden Services	3,000	19	0.17 Huatai Securities	15,200	25	0.22 JD.Com	320	25	0.22 Lenovo	34,000	22	0.20 NetEase	350	159	1.42 Tencent	300	20	0.18 |

| Total Nominal/	Market Value	Net Assets Security	Quantity	US$’000	% |
| --- |
| Uni-President China	24,000	22	0.20 Vipshop	1,088	17	0.15 Want Want China	33,000	23	0.21 Zhongsheng	4,000	25	0.23 |
| 484	4.35 |
| Denmark 0.42% AP Moller - Maersk	15	24	0.21 Novo Nordisk ‘B’	329	23	0.21 |
| 47	0.42 |
| Finland 0.20% Orion	494	22	0.20 |
| France 0.18% Atos	252	20	0.18 |
| Germany 0.22% HeidelbergCement	391	24	0.22 |
| Greece 0.19% Jumbo	1,185	21	0.19 |
| Hong Kong 1.14% CK Hutchison Holdings	3,500	21	0.19 Sinotruk Hong Kong	8,500	22	0.20 Tingyi (Cayman Islands)	16,000	28	0.25 WH	68,500	56	0.50 |
| 127	1.14 |
| India 0.86% Dr Reddy’s Laboratories	408	28	0.26 HCL Technologies	2,058	23	0.20 Infosys	1,539	21	0.19 WIPRO	5,432	23	0.21 |
| 95	0.86 |
| Indonesia 0.38% Indofood	45,000	22	0.20 Indofood (Hong Kong Listing)	29,600	20	0.18 |
| 42	0.38 |

| Total Nominal/	Market Value	Net Assets Security	Quantity	US$’000	% |
| --- |
| Israel 0.39% Check Point Software Technologies	167	20	0.18 Teva Pharmaceuticals	2,514	23	0.21 |
| 43	0.39 |
| Italy 0.20% Snam	4,222	22	0.20 |
| Japan 13.69% Brother Industries Ltd	1,400	22	0.20 Dai Nippon Printing	900	18	0.16 Daito Trust Construction Co	400	35	0.32 Fujitsu Ltd	1,200	164	1.46 ITOCHU Corporation	4,900	125	1.12 KDDI Corp	4,400	111	1.00 Medipal Holdings	1,100	22	0.20 NEC	400	23	0.21 Nintendo	100	57	0.51 Nitori Holdings Co Ltd	100	21	0.19 Nitto Denko Corp	400	26	0.23 Nomura	4,400	20	0.18 Nomura Research Institute	2,300	67	0.61 NTT	900	18	0.17 Obayashi Corp	2,000	18	0.16 Olympus	5,100	106	0.95 Oracle Corp Japan	200	21	0.19 Orix	10,100	125	1.13 Otsuka Corp	800	41	0.37 Otsuka Holdings	500	21	0.19 Pan Pacific International	900	21	0.19 Sekisui House	1,100	19	0.17 SG Holdings	500	26	0.23 Shionogi & Co	2,000	107	0.96 SoftBank	11,400	127	1.15 Sony	300	23	0.21 Taisei Corp	600	20	0.18 Toyo Suisan Kaisha	400	21	0.19 Trend Micro	400	24	0.22 Tsuruha	200	28	0.26 Welcia Holdings	500	22	0.20 Yamada Denki Co	4,000	20	0.18 |
| 1,519	13.69 |

| Total Nominal/	Market Value	Net Assets Security	Quantity	US$’000	% |
| --- |
| Jordan 0.22% Hikma Pharmaceuticals	713	24	0.22 |
| Luxembourg 0.20% Reinet Investments	1,280	22	0.20 |
| Malaysia 1.22% Hartalega Holdings	7,600	30	0.27 Petronas Gas	5,200	21	0.19 Telekom Malaysia	22,100	22	0.20 Top Glove	31,300	62	0.56 |
| 135	1.22 |
| Mexico 0.37% Gruma	1,945	22	0.20 Kimberly-Clark de Mexico	12,000	19	0.17 |
| 41	0.37 |
| Netherlands 1.69% Koninklijke Ahold Delhaize	5,602	166	1.49 Wolters Kluwer	254	22	0.20 |
| 188	1.69 |
| New Zealand 0.68% a2 Milk	5,230	53	0.48 Fisher & Paykel Healthcare	1,002	22	0.20 |
| 75	0.68 |
| Russian Federation 0.65% Polymetal International	1,168	26	0.23 Polyus	219	46	0.42 |
| 72	0.65 |
| Singapore 0.36% Singapore Exchange	6,000	40	0.36 |
| South Africa 1.09% Anglogold Ashanti	863	22	0.20 Gold Fields	6,136	75	0.68 Kumba Iron Ore	766	23	0.21 |
| 120	1.09 |

| Total Nominal/	Market Value	Net Assets Security	Quantity	US$’000	% |
| --- |
| South Korea 2.43% Daelim Industrial	380	25	0.23 E-Mart	225	27	0.24 Kia Motors	1,809	72	0.64 LG Electronics	389	31	0.28 NCSoft	30	21	0.19 Nexon	1,100	27	0.25 Orion	197	22	0.20 Samsung Electronics	497	25	0.22 S-1	263	20	0.18 |
| 270	2.43 |
| Spain 0.50% Enagas	1,548	36	0.33 Red Electrica	1,031	19	0.17 |
| 55	0.50 |
| Sweden 2.14% Alfa Laval	988	22	0.20 Essity	558	19	0.17 Evolution Gaming	349	23	0.21 Investor	2,648	174	1.56 |
| 238	2.14 |
| Switzerland 1.52% Kuehne & Nagel International	118	23	0.21 Roche	424	146	1.31 |
| 169	1.52 |
| Taiwan 3.97% Accton Technology	3,000	23	0.21 Asustek Computer	3,000	26	0.24 Catcher Technology	4,000	25	0.23 Chailease	5,000	23	0.20 Chicony Electronics	9,000	26	0.24 Lite-On Technology	12,000	19	0.17 MediaTek	1,000	21	0.19 Novatek Microelectronics	3,000	28	0.25 Pegatron	13,000	29	0.26 Powertech Technology	7,000	21	0.19 Quanta Computer	8,000	21	0.19 Realtek Semiconductor	2,000	25	0.23 |

| Total Nominal/	Market Value	Net Assets Security	Quantity	US$’000	% |
| --- |
| Standard Foods	9,000	19	0.17 TSMC	2,000	30	0.26 United Microelectronic	83,000	81	0.73 Wistron	23,000	24	0.21 |
| 441	3.97 |
| Turkey 0.25% BIM Birlesik Magazalar	3,033	27	0.25 |
| United Kingdom 1.77% Admiral	634	21	0.19 Bunzl	727	24	0.21 GlaxoSmithKline	1,182	22	0.20 Hargreaves Lansdown	1,112	22	0.20 Liberty Global	4,281	88	0.80 Sage	2,060	19	0.17 |
| 196	1.77 |
| United States 50.64% AbbVie	1,709	150	1.35 Activision Blizzard	244	20	0.18 Alexion Pharmaceuticals	1,362	156	1.40 Allstate	244	23	0.21 Ameriprise Financial	135	21	0.19 AmerisourceBergen	1,168	113	1.02 Amgen	544	138	1.25 Apple	228	26	0.24 Applied Materials	392	23	0.21 Arista Networks	100	21	0.19 Arrow Electronics	317	25	0.22 AutoZone	16	19	0.17 Best Buy	1,538	172	1.55 Biogen	537	152	1.37 Bristol-Myers Squibb	2,397	144	1.30 Cadence Design Systems	227	24	0.22 Campbell Soup	1,177	57	0.51 CBOE	840	74	0.66 CDW	241	29	0.26 Cigna	136	23	0.21 Cisco Systems	576	23	0.20 Citrix Systems	168	23	0.21 Colgate-Palmolive	276	21	0.19 |

| Security | Nominal/ Quantity | Market Value US$’000 | Total Net Assets % |
| --- | --- | --- | --- |
| CVS Health | 571 | 33 | 0.30 |
| DaVita | 585 | 50 | 0.45 |
| Dell Technologies | 450 | 30 | 0.27 |
| Discovery | 836 | 18 | 0.16 |
| Dollar General | 112 | 23 | 0.21 |
| Domino’s Pizza | 50 | 21 | 0.19 |
| eBay | 1,275 | 66 | 0.60 |
| Electronic Arts | 171 | 22 | 0.20 |
| Eli Lilly & Co | 149 | 22 | 0.20 |
| Fortinet | 191 | 22 | 0.20 |
| Garmin | 211 | 20 | 0.18 |
| General Mills | 2,096 | 129 | 1.16 |
| Gilead Sciences | 350 | 22 | 0.20 |
| Home Depot | 400 | 111 | 1.00 |
| HP | 7,600 | 144 | 1.30 |
| Humana | 419 | 174 | 1.57 |
| Intel | 2,809 | 145 | 1.31 |
| Intuit | 253 | 82 | 0.74 |
| J M Smucker | 205 | 24 | 0.21 |
| Keysight Technologies | 227 | 22 | 0.20 |
| Kraft Heinz | 759 | 23 | 0.20 |
| Kroger | 4,370 | 148 | 1.34 |
| Lam Research | 508 | 169 | 1.52 |
| Lennar | 267 | 22 | 0.20 |
| Lowe’s Cos | 947 | 157 | 1.42 |
| MarketAxess | 51 | 25 | 0.22 |
| Masco | 370 | 20 | 0.18 |
| Mckesson | 989 | 147 | 1.33 |
| Microchip Technology | 207 | 21 | 0.19 |
| Microsoft | 96 | 20 | 0.18 |
| Mohawk Industries | 234 | 23 | 0.21 |
| MonotaRO | 500 | 25 | 0.22 |
| Morgan Stanley | 465 | 22 | 0.20 |
| Mylan | 3,723 | 55 | 0.50 |
| Nasdaq | 184 | 23 | 0.20 |
| NetApp | 1,694 | 74 | 0.67 |
| Newmont | 2,297 | 146 | 1.31 |
| NortonLifeLock | 4,285 | 89 | 0.80 |
| NRG Energy | 1,819 | 56 | 0.50 |
| NVR | 5 | 20 | 0.18 |
| Oracle | 2,712 | 163 | 1.46 |
| O’Reilly Automotive | 50 | 23 | 0.21 |

| Security | Nominal/ Quantity | Market Value US$’000 | Total Net Assets % |
| --- | --- | --- | --- |
| Otis Worldwide | 341 | 21 | 0.19 |
| PulteGroup | 1,344 | 62 | 0.56 |
| Qorvo | 873 | 113 | 1.01 |
| QUALCOMM | 240 | 28 | 0.25 |
| Raymond James Financial | 286 | 21 | 0.19 |
| Robert Half International | 384 | 20 | 0.18 |
| Seagate Technology | 914 | 45 | 0.41 |
| SEI Investments | 423 | 21 | 0.19 |
| S&P Global | 66 | 24 | 0.21 |
| Steel Dynamics | 1,562 | 45 | 0.40 |
| T. Rowe Price | 1,328 | 171 | 1.54 |
| Take-Two Interactive Software | 873 | 144 | 1.30 |
| Target | 1,122 | 178 | 1.60 |
| TD Ameritrade | 2,543 | 100 | 0.90 |
| Texas Instruments | 148 | 21 | 0.19 |
| Tractor Supply | 819 | 117 | 1.06 |
| UnitedHealth | 542 | 170 | 1.53 |
| Vertex Pharmaceuticals | 85 | 23 | 0.21 |
| Vistra Energy | 2,933 | 55 | 0.50 |
| Wal-Mart Stores | 164 | 23 | 0.21 |
| Western Union | 3,147 | 67 | 0.61 |
| Whirlpool | 121 | 22 | 0.20 |
|  |  | 5,619 | 50.64 |
| Total Equities |  | 11,007 | 99.21 |
| Total Transferable securities and money market instruments admitted to an official exchange listing or dealt on another regulated market |  | 11,007 | 99.21 |
| Open Ended Investment Funds 1.74% Aberdeen Standard Liquidity Fund (Lux) - US Dollar Fund Z-1 † | 193 | 193 | 1.74 |
| Total Open Ended Investment Funds |  | 193 | 1.74 |

Derivatives nil Future contracts nil
| Future | Maturity | Notional | Unrealised Gains/(Losses) US$’000 | Total Net Assets % |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| CME Micro E-mini S&P 500 | 18/12/20 | 3 | - | - |
| Unrealised gains on future contracts |  |  | - | - |
| Unrealised gains on derivatives |  |  | - | - |
| Total investments |  |  | 11,200 | 100.95 |
| Other net liabilities | (106) | (0.95) |
| Total net assets |  |  | 11,094 | 100.00 |

† 
Managed by subsidiaries of Standard Life Aberdeen plc.

Translation (ENFR, 2020-09-30):
# Multifactor Global Equity Fund
### Pour l’exercice clos le 30 septembre 2020
Performances
Pour l’exercice clos le 30 septembre 2020, la valeur des Actions de capitalisation de Classe A du Fonds Multifactor Global Equity a augmenté de 3,19 % par rapport à une hausse de 11,00 % de l’indice de référence, le MSCI AC World TR.
Rendement du Fonds : Source : Lipper, Base : rendement total, variation de la Valeur Nette d’Inventaire publiée, net de frais annuels, bénéfice brut réinvesti, en USD.
Rendement de l’indice de référence : Source : Lipper, Base : rendement à la clôture des bureaux, bénéfice réinvesti, brut de frais, en USD.
Veuillez garder à l’esprit que les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. Le cours des actions et les revenus qui en découlent peuvent évoluer à la hausse comme à la baisse et les investisseurs sont susceptibles de ne pas récupérer le montant initialement investi.
Commentaires sur le marché
Les marchés d’actions mondiaux ont progressé au cours de l’exercice clos fin septembre, mais avec des divergences considérables d’un pays à l’autre. Alors que les actions américaines et chinoises se sont bien comportées, les marchés de nombreux autres pays ont enregistré de fortes baisses. Les actions du Royaume-Uni et d’Amérique latine ont enregistré de mauvais résultats. Fin 2019, les problèmes politiques et économiques ontlourdement pesé sur les marchés.
La Covid-19 a été le facteur dominant en 2020, affectant négativement les marchés au premier trimestre. Toutefois, les mesures décisives prises par les gouvernements et les banques centrales afin de limiter les dommages économiques ont soutenu la confiance et les marchés ont commencé à se redresser en avril, et en septembre, la plupart avaientregagné le terrain perdu.
Les valeurs technologiques ont enregistré de solides performances à l’échelle mondiale, en particulier aux États-Unis. L’effondrementdes prix du pétrole en mars a eu un impact négatif sur les sociétés énergétiques, qui n’ont pas encore rebondi.
Une recrudescence des cas de Covid-19 a fait caler la reprise économique en septembre et a inversé certains gains du marché.
Commentaires sur le portefeuille
Le Fonds a sous-performé son indice de référence sur l’exercice. Au niveau des titres, la sous-pondération de l’entreprise de paiement en ligne PayPal Holdings a nui à la performance. Les actions ont été propulsées à la hausse par une explosion des transactions en ligne. PayPal a un faible classement en termes de valeur. La sous-pondération du constructeur aéronautique Boeing a contribué positivement à la performance. Son action a chuté suite à l’effondrement attendu des nouvelles commandes dû à la Covid-19. L’action obtient de mauvais résultats sur nos mesures de solidité financière. Nos facteurs de tendance et de confiance ont surperformé. Cela n’a toutefois pas suffi à compenser les résultats médiocres de nos facteurs de valeur et de gestion prudente.
Perspectives
Les marchés d’actions ont nettement rebondi depuis les plus bas du mois de mars. Le relèvement des anticipations de bénéfices pour 2021 a entraîné une hausse des valorisations des sociétés. Les rendements futurs des marchés boursiers devraient être modestes au cours des prochains trimestres. Alors que les taux d’intérêt bas soutiennent les actions, des pics de volatilitédu marché sont probables selon les nouvelles sur le front de la Covid- 19, les évolutions concernant un vaccin, les événements politiques et les mesures de relance des gouvernements.
Équipe Quantitative Investments
Octobre 2020
État de l’actif net
|  | Notes | en milliers d’USD |
| --- | --- | --- |
| Actif |  |  |
| Placements en valeurs mobilières à la valeur de marché | 2.2 | 11 200 |
| Avoirs bancaires |  | 43 |
| Montants détenus auprès de chambres de compensation et de courtiers en valeurs à terme |  | 40 |
| Intérêts et dividendes à recevoir |  | 34 |
| Autres actifs |  | 3 |
| Total de l’actif |  | 11 320 |
| Passif |  |  |
| Impôts et charges à payer |  | 6 |
| Rachats d’actions à payer |  | 218 |
| Autres passifs |  | 2 |
| Total du passif |  | 226 |
| Actif net en fin d’exercice |  | 11 094 |
| État des variations de l’actif net |  |  |
| Pour l’exercice allant du 1er octobre 2019 au 30 septembre 2020 |
|  | Notes | en milliers d’USD |
| Actif net en début d’exercice |  | 9 776 |
| Plus-values nettes sur investissements |  | 155 |
| Moins-values nettes réalisées |  | (1 246) |
| Plus-values nettes latentes |  | 1 353 |
| Produits des émissions d’actions |  | 4 285 |
| Paiements des actions rachetées |  | (3 237) |
| Régularisation nette reçue | 10 | 8 |
| Actif net en fin d’exercice |  | 11 094 |

Au 30 septembre 2020
État des opérations
| Notes | en milliers d’USD |
| --- | --- |
| Revenus |  |  |
| Revenus d’investissement | 2.3 | 220 |
| Intérêts bancaires |  | 1 |
| Total des revenus |  | 221 |
| Charges |  |  |
| Commissions de gestion | 4.2 | 50 |
| Frais d’exploitation, d’administration et de service | 4.3 | 16 |
|  |
| Total des charges |  | 66 |
| Plus-values nettes sur investissements |  | 155 |
| Moins-values réalisées sur investissements |  | (1 175) |
| Moins-values réalisées sur contrats à terme |  | (80) |
| Plus-values de change réalisées |  | 9 |
| Moins-values nettes réalisées |  | (1 246) |
| Diminution de la moins-value latente sur investissements |  | 1 353 |
| Plus-values nettes latentes |  | 1 353 |
| Augmentation nette de l’actif résultant des opérations |  | 262 |

Pour l’exercice allant du 1er octobre 2019 au 30 septembre 2020
Transactions d’Actions
Pour l’exercice allant du 1er octobre 2019 au 30 septembre 2020
|  | A Acc EUR | A Acc USD | I Acc EUR | I Acc USD | X Acc USD |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Actions en circulation en début d’exercice | 486 835 | 700 | 285 | 700 | 700 |
| Actions émises durant l’exercice | 208 024 | - | - | - | - |
| Actions rachetées durant l’exercice | (161 281) | - | - | - | - |
| Actions en circulation en fin d’exercice | 533 578 | 700 | 285 | 700 | 700 |
| Valeur nette d’inventaire par action | 17,6773 | 9,5628 | 18,8000 | 9,6392 | 9,6255 |
|  |
| Z Acc USD |
| Actions en circulation en début d’exercice |  |  |  |  | 700 |
| Actions émises durant l’exercice |  |  |  |  | - |
| Actions rachetées durant l’exercice |  |  |  |  | - |
| Actions en circulation en fin d’exercice |  |  |  |  | 700 |
| Valeur nette d’inventaire par action |  |  |  |  | 9,7023 |

Les notes annexes font partie intégrante des présents états financiers.
État du portefeuille-titres
Au 30 septembre 2020
| Titre | Nominal/ Quantité | Valeur de marché en milliers d’USD | Total de l’actif net % |
| --- | --- | --- | --- |
| Valeurs mobilières et instruments du marché monétaire admis à la cote officielle d’une Bourse ou négociés sur un autre marché réglementé 99,21 % |
| Actions 99,21 % |  |  |  |
| Australie 2,79 % |  |  |  |
| Fortescue Metals | 11 583 | 135 | 1,22 |
| Magellan Financial | 855 | 35 | 0,32 |
| Newcrest Mining | 6 189 | 140 | 1,25 |
|  |  | 310 | 2,79 |
| Belgique 0,21 % |  |  |  |
| Colruyt | 362 | 23 | 0,21 |
| Brésil 0,38 % |  |  |  |
| BB Seguridade Participacoes | 4 500 | 19 | 0,17 |
| B3 Brasil Bolsa Balcao | 2 300 | 23 | 0,21 |
|  |  | 42 | 0,38 |
| Canada 3,91 % |  |  |  |
| Alimentat | 4 300 | 149 | 1,35 |
| Barrick Gold | 5 888 | 165 | 1,48 |
| Canadian Tire | 200 | 20 | 0,18 |
| Dollarama | 600 | 23 | 0,21 |
| Franco-Nevada | 200 | 28 | 0,25 |
| Hydro One | 948 | 20 | 0,18 |
| Kirkland Lake Gold | 600 | 29 | 0,26 |
|  |  | 434 | 3,91 |
| Chine 4,35 % |  |  |  |
| Alibaba | 83 | 24 | 0,22 |
| Anhui Conch Cement | 3 000 | 21 | 0,19 |
| China Medical System | 16 000 | 18 | 0,16 |
| China National Building Material | 16 000 | 20 | 0,18 |
| China Pacific Insurance | 7 800 | 22 | 0,20 |
| China Resources Cement | 16 000 | 22 | 0,20 |
| Country Garden Services | 3 000 | 19 | 0,17 |
| Huatai Securities | 15 200 | 25 | 0,22 |
| JD.Com | 320 | 25 | 0,22 |
| Lenovo | 34 000 | 22 | 0,20 |
| NetEase | 350 | 159 | 1,42 |
| Tencent | 300 | 20 | 0,18 |

| Titre | Nominal/ Quantité | Valeur de marché en milliers d’USD | Total de l’actif net % |
| --- | --- | --- | --- |
| Uni-President China | 24 000 | 22 | 0,20 |
| Vipshop | 1 088 | 17 | 0,15 |
| Want Want China | 33 000 | 23 | 0,21 |
| Zhongsheng | 4 000 | 25 | 0,23 |
|  |  | 484 | 4,35 |
| Danemark 0,42 % |  |  |  |
| AP Moller - Maersk | 15 | 24 | 0,21 |
| Novo Nordisk « B » | 329 | 23 | 0,21 |
|  |  | 47 | 0,42 |
| Finlande 0,20 % |  |  |  |
| Orion | 494 | 22 | 0,20 |
| France 0,18 % |  |  |  |
| Atos | 252 | 20 | 0,18 |
| Allemagne 0,22 % |  |  |  |
| HeidelbergCement | 391 | 24 | 0,22 |
| Grèce 0,19 % |  |  |  |
| Jumbo | 1 185 | 21 | 0,19 |
| Hong Kong 1,14 % |  |  |  |
| CK Hutchison Holdings | 3 500 | 21 | 0,19 |
| Sinotruk Hong Kong | 8 500 | 22 | 0,20 |
| Tingyi (Cayman Islands) | 16 000 | 28 | 0,25 |
| WH | 68 500 | 56 | 0,50 |
|  |  | 127 | 1,14 |
| Inde 0,86 % |  |  |  |
| Dr Reddy’s Laboratories | 408 | 28 | 0,26 |
| HCL Technologies | 2 058 | 23 | 0,20 |
| Infosys | 1 539 | 21 | 0,19 |
| WIPRO | 5 432 | 23 | 0,21 |
|  |  | 95 | 0,86 |
| Indonésie 0,38 % |  |  |  |
| Indofood | 45 000 | 22 | 0,20 |
| Indofood (Hong Kong Listing) | 29 600 | 20 | 0,18 |
|  |  | 42 | 0,38 |

| Titre | Nominal/ Quantité | Valeur de marché en milliers d’USD | Total de l’actif net % |
| --- | --- | --- | --- |
| Israël 0,39 % |  |  |  |
| Check Point Software Technologies | 167 | 20 | 0,18 |
| Teva Pharmaceuticals | 2 514 | 23 | 0,21 |
|  |  | 43 | 0,39 |
| Italie 0,20 % |  |  |  |
| Snam | 4 222 | 22 | 0,20 |
| Japon 13,69 % |  |  |  |
| Brother Industries Ltd | 1 400 | 22 | 0,20 |
| Dai Nippon Printing | 900 | 18 | 0,16 |
| Daito Trust Construction Co | 400 | 35 | 0,32 |
| Fujitsu Ltd | 1 200 | 164 | 1,46 |
| ITOCHU Corporation | 4 900 | 125 | 1,12 |
| KDDI Corp | 4 400 | 111 | 1,00 |
| Medipal Holdings | 1 100 | 22 | 0,20 |
| NEC | 400 | 23 | 0,21 |
| Nintendo | 100 | 57 | 0,51 |
| Nitori Holdings Co Ltd | 100 | 21 | 0,19 |
| Nitto Denko Corp | 400 | 26 | 0,23 |
| Nomura | 4 400 | 20 | 0,18 |
| Nomura Research Institute | 2 300 | 67 | 0,61 |
| NTT | 900 | 18 | 0,17 |
| Obayashi Corp | 2 000 | 18 | 0,16 |
| Olympus | 5 100 | 106 | 0,95 |
| Oracle Corp Japan | 200 | 21 | 0,19 |
| ORIX | 10 100 | 125 | 1,13 |
| Otsuka Corp | 800 | 41 | 0,37 |
| Otsuka Holdings | 500 | 21 | 0,19 |
| Pan Pacific International | 900 | 21 | 0,19 |
| Sekisui House | 1 100 | 19 | 0,17 |
| SG Holdings | 500 | 26 | 0,23 |
| Shionogi & Co | 2 000 | 107 | 0,96 |
| SoftBank | 11 400 | 127 | 1,15 |
| Sony | 300 | 23 | 0,21 |
| Taisei Corp | 600 | 20 | 0,18 |
| Toyo Suisan Kaisha | 400 | 21 | 0,19 |
| Trend Micro | 400 | 24 | 0,22 |
| Tsuruha | 200 | 28 | 0,26 |
| Welcia Holdings | 500 | 22 | 0,20 |
| Yamada Denki Co | 4 000 | 20 | 0,18 |
|  |  | 1 519 | 13,69 |

| Titre | Nominal/ Quantité | Valeur de marché en milliers d’USD | Total de l’actif net % |
| --- | --- | --- | --- |
| Jordanie 0,22 % |  |  |  |
| Hikma Pharmaceuticals | 713 | 24 | 0,22 |
| Luxembourg 0,20 % |  |  |  |
| Reinet Investments | 1 280 | 22 | 0,20 |
| Malaisie 1,22 % |  |  |  |
| Hartalega Holdings | 7 600 | 30 | 0,27 |
| Petronas Gas | 5 200 | 21 | 0,19 |
| Telekom Malaysia | 22 100 | 22 | 0,20 |
| Top Glove | 31 300 | 62 | 0,56 |
|  |  | 135 | 1,22 |
| Mexique 0,37 % |  |  |  |
| Gruma | 1 945 | 22 | 0,20 |
| Kimberly-Clark de Mexico | 12 000 | 19 | 0,17 |
|  |  | 41 | 0,37 |
| Pays-Bas 1,69 % |  |  |  |
| Koninklijke Ahold Delhaize | 5 602 | 166 | 1,49 |
| Wolters Kluwer | 254 | 22 | 0,20 |
|  |  | 188 | 1,69 |
| Nouvelle-Zélande 0,68 % |  |  |  |
| a2 Milk | 5 230 | 53 | 0,48 |
| Fisher & Paykel Healthcare | 1 002 | 22 | 0,20 |
|  |  | 75 | 0,68 |
| Fédération de Russie 0,65 % |  |  |  |
| Polymetal International | 1 168 | 26 | 0,23 |
| Polyus | 219 | 46 | 0,42 |
|  |  | 72 | 0,65 |
| Singapour 0,36 % |  |  |  |
| Singapore Exchange | 6 000 | 40 | 0,36 |
| Afrique du Sud 1,09 % |  |  |  |
| Anglogold Ashanti | 863 | 22 | 0,20 |
| Gold Fields | 6 136 | 75 | 0,68 |
| Kumba Iron Ore | 766 | 23 | 0,21 |
|  |  | 120 | 1,09 |
|  |

| Titre | Nominal/ Quantité | Valeur de marché en milliers d’USD | Total de l’actif net % |
| --- | --- | --- | --- |
| Corée du Sud 2,43 % |  |  |  |
| Daelim Industrial | 380 | 25 | 0,23 |
| E-Mart | 225 | 27 | 0,24 |
| Kia Motors | 1 809 | 72 | 0,64 |
| LG Electronics | 389 | 31 | 0,28 |
| NCSoft | 30 | 21 | 0,19 |
| Nexon | 1 100 | 27 | 0,25 |
| Orion | 197 | 22 | 0,20 |
| Samsung Electronics | 497 | 25 | 0,22 |
| S-1 | 263 | 20 | 0,18 |
|  |  | 270 | 2,43 |
| Espagne 0,50 % |  |  |  |
| Enagas | 1 548 | 36 | 0,33 |
| Red Electrica | 1 031 | 19 | 0,17 |
|  |  | 55 | 0,50 |
| Suède 2,14 % |  |  |  |
| Alfa Laval | 988 | 22 | 0,20 |
| Essity | 558 | 19 | 0,17 |
| Evolution Gaming | 349 | 23 | 0,21 |
| Investor | 2 648 | 174 | 1,56 |
|  |  | 238 | 2,14 |
| Suisse 1,52 % |  |  |  |
| Kuehne & Nagel International | 118 | 23 | 0,21 |
| Roche | 424 | 146 | 1,31 |
|  |  | 169 | 1,52 |
| Taïwan 3,97 % |  |  |  |
| Accton Technology | 3 000 | 23 | 0,21 |
| Asustek Computer | 3 000 | 26 | 0,24 |
| Catcher Technology | 4 000 | 25 | 0,23 |
| Chailease | 5 000 | 23 | 0,20 |
| Chicony Electronics | 9 000 | 26 | 0,24 |
| Lite-On Technology | 12 000 | 19 | 0,17 |
| MediaTek | 1 000 | 21 | 0,19 |
| Novatek Microelectronics | 3 000 | 28 | 0,25 |
| Pegatron | 13 000 | 29 | 0,26 |
| Powertech Technology | 7 000 | 21 | 0,19 |
| Quanta Computer | 8 000 | 21 | 0,19 |
| Realtek Semiconductor | 2 000 | 25 | 0,23 |

| Titre | Nominal/ Quantité | Valeur de marché en milliers d’USD | Total de l’actif net % |
| --- | --- | --- | --- |
| Standard Foods | 9 000 | 19 | 0,17 |
| TSMC | 2 000 | 30 | 0,26 |
| United Microelectronic | 83 000 | 81 | 0,73 |
| Wistron | 23 000 | 24 | 0,21 |
|  |  | 441 | 3,97 |
| Turquie 0,25 % |  |  |  |
| BIM Birlesik Magazalar | 3 033 | 27 | 0,25 |
| Royaume-Uni 1,77 % |  |  |  |
| Admiral | 634 | 21 | 0,19 |
| Bunzl | 727 | 24 | 0,21 |
| GlaxoSmithKline | 1 182 | 22 | 0,20 |
| Hargreaves Lansdown | 1 112 | 22 | 0,20 |
| Liberty Global | 4 281 | 88 | 0,80 |
| Sage | 2 060 | 19 | 0,17 |
|  |  | 196 | 1,77 |
| États-Unis 50,64 % |  |  |  |
| AbbVie | 1 709 | 150 | 1,35 |
| Activision Blizzard | 244 | 20 | 0,18 |
| Alexion Pharmaceuticals | 1 362 | 156 | 1,40 |
| Allstate | 244 | 23 | 0,21 |
| Ameriprise Financial | 135 | 21 | 0,19 |
| AmerisourceBergen | 1 168 | 113 | 1,02 |
| Amgen | 544 | 138 | 1,25 |
| Apple | 228 | 26 | 0,24 |
| Applied Materials | 392 | 23 | 0,21 |
| Arista Networks | 100 | 21 | 0,19 |
| Arrow Electronics | 317 | 25 | 0,22 |
| AutoZone | 16 | 19 | 0,17 |
| Best Buy | 1 538 | 172 | 1,55 |
| Biogen | 537 | 152 | 1,37 |
| Bristol-Myers Squibb | 2 397 | 144 | 1,30 |
| Cadence Design Systems | 227 | 24 | 0,22 |
| Campbell Soup | 1 177 | 57 | 0,51 |
| CBOE | 840 | 74 | 0,66 |
| CDW | 241 | 29 | 0,26 |
| Cigna | 136 | 23 | 0,21 |
| Cisco Systems | 576 | 23 | 0,20 |
| Citrix Systems | 168 | 23 | 0,21 |
| Colgate-Palmolive | 276 | 21 | 0,19 |

| Titre | Nominal/ Quantité | Valeur de marché en milliers d’USD | Total de l’actif net % |
| --- | --- | --- | --- |
| CVS Health | 571 | 33 | 0,30 |
| DaVita | 585 | 50 | 0,45 |
| Dell Technologies | 450 | 30 | 0,27 |
| Discovery | 836 | 18 | 0,16 |
| Dollar General | 112 | 23 | 0,21 |
| Domino’s Pizza | 50 | 21 | 0,19 |
| eBay | 1 275 | 66 | 0,60 |
| Electronic Arts | 171 | 22 | 0,20 |
| Eli Lilly & Co | 149 | 22 | 0,20 |
| Fortinet | 191 | 22 | 0,20 |
| Garmin | 211 | 20 | 0,18 |
| General Mills | 2 096 | 129 | 1,16 |
| Gilead Sciences | 350 | 22 | 0,20 |
| Home Depot | 400 | 111 | 1,00 |
| HP | 7 600 | 144 | 1,30 |
| Humana | 419 | 174 | 1,57 |
| Intel | 2 809 | 145 | 1,31 |
| Intuit | 253 | 82 | 0,74 |
| J M Smucker | 205 | 24 | 0,21 |
| Keysight Technologies | 227 | 22 | 0,20 |
| Kraft Heinz | 759 | 23 | 0,20 |
| Kroger | 4 370 | 148 | 1,34 |
| Lam Research | 508 | 169 | 1,52 |
| Lennar | 267 | 22 | 0,20 |
| Lowe’s Cos | 947 | 157 | 1,42 |
| MarketAxess | 51 | 25 | 0,22 |
| Masco | 370 | 20 | 0,18 |
| Mckesson | 989 | 147 | 1,33 |
| Microchip Technology | 207 | 21 | 0,19 |
| Microsoft | 96 | 20 | 0,18 |
| Mohawk Industries | 234 | 23 | 0,21 |
| MonotaRO | 500 | 25 | 0,22 |
| Morgan Stanley | 465 | 22 | 0,20 |
| Mylan | 3 723 | 55 | 0,50 |
| Nasdaq | 184 | 23 | 0,20 |
| NetApp | 1 694 | 74 | 0,67 |
| Newmont | 2 297 | 146 | 1,31 |
| NortonLifeLock | 4 285 | 89 | 0,80 |
| NRG Energy | 1 819 | 56 | 0,50 |
| NVR | 5 | 20 | 0,18 |
| Oracle | 2 712 | 163 | 1,46 |
| O’Reilly Automotive | 50 | 23 | 0,21 |

| Titre | Nominal/ Quantité | Valeur de marché en milliers d’USD | Total de l’actif net % |
| --- | --- | --- | --- |
| Otis Worldwide | 341 | 21 | 0,19 |
| PulteGroup | 1 344 | 62 | 0,56 |
| Qorvo | 873 | 113 | 1,01 |
| QUALCOMM | 240 | 28 | 0,25 |
| Raymond James Financial | 286 | 21 | 0,19 |
| Robert Half International | 384 | 20 | 0,18 |
| Seagate Technology | 914 | 45 | 0,41 |
| SEI Investments | 423 | 21 | 0,19 |
| S&P Global | 66 | 24 | 0,21 |
| Steel Dynamics | 1 562 | 45 | 0,40 |
| T. Rowe Price | 1 328 | 171 | 1,54 |
| Take-Two Interactive Software | 873 | 144 | 1,30 |
| Target | 1 122 | 178 | 1,60 |
| TD Ameritrade | 2 543 | 100 | 0,90 |
| Texas Instruments | 148 | 21 | 0,19 |
| Tractor Supply | 819 | 117 | 1,06 |
| UnitedHealth | 542 | 170 | 1,53 |
| Vertex Pharmaceuticals | 85 | 23 | 0,21 |
| Vistra Energy | 2 933 | 55 | 0,50 |
| Wal-Mart Stores | 164 | 23 | 0,21 |
| Western Union | 3 147 | 67 | 0,61 |
| Whirlpool | 121 | 22 | 0,20 |
|  |  | 5 619 | 50,64 |
| Total Actions |  | 11 007 | 99,21 |
| Total Valeurs mobilières et instruments du marché monétaire admis à la cote officielle d’une Bourse ou négociés sur un autre marché réglementé |  | 11 007 | 99,21 |
| Fonds d’investissement à capital variable 1,74 % |  |  |  |
| Aberdeen Standard Liquidity Fund (Lux) - US Dollar Fund Z-1† | 193 | 193 | 1,74 |
| Total Fonds d’investissement à capital variable |  | 193 | 1,74 |

Dérivés - néant
Contrats à terme - néant
| Plus-/(moins-) values latentes	Total de |
| --- |
| Contrat à terme | Échéance | Notionnel | en milliers d’USD | l’actif net % |
| CME Micro E-mini S&P 500 | 18/12/2020 | 3 | - | - |
| Plus-values latentes sur contrats à terme |  |  | - | - |
| Plus-values latentes sur dérivés |  |  | - | - |
| Total des placements |  |  | 11 200 | 100,95 |
| Autres passifs nets |  |  | (106) | (0,95) |
| Total de l’actif net |  |  | 11 094 | 100,00 |

† Géré par des filiales de Standard Life Aberdeen plc.