##### Justification of our appraisals
The global crisis relating to the COVID-19 pandemic has created special conditions for the preparation and auditing of this year's accounts. The crisis and the exceptional measures taken in the context of the state of medical emergency have indeed had multiple consequences for the undertakings for collective investment, their investments, and the valuation of the corresponding assets and liabilities. Some of these measures, such as travel restrictions and working from home, have also affected the operational management of the undertakings for collective investment and the way audits are carried out.
It is in this complex and constantly changing context that, in application of the provisions of Articles L.823-9 and R.823-7 of the French Commercial Code relating to the justification of our appraisals, we hereby inform you of the following appraisals which, in our professional opinion, were the most significant for the audit of the year's annual accounts.
These appraisals formed part of our audit of the annual accounts as a whole, and contributed to our opinion expressed above. We do not express an opinion on items in the annual accounts taken in isolation.
- Financial securities in the portfolio issued by high credit risk companies:Financial securities in the portfolio issued by high credit risk companies having a low or non-existent rating are valued according to the methods described in the notes to the appendix concerning accounting rules and methods. These financial instruments are valued from quoted prices or contributed by financial service providers. We are aware of the procedures by which prices are provided and have tested the consistency of the prices with an external database. We assessed the approach implemented by the management company based on the elements that led to the determination of the valuations chosen.
- Financial contracts that meet the characteristics of credit derivatives:Financial contracts that meet the characteristics of credit derivatives are valued using financial models. The mathematical models applied are based on external data and market assumptions. We assessed the approach implemented by the management company based on the elements that led to the determination of the valuations chosen and tested the consistency of the prices established at the close.
- Other financial instruments in the portfolio:The appraisals we made concerned the appropriateness of the accounting principles applied as well as on the reasonableness of the significant estimates used.

Translation (ENFR, 2021-12-31):
### Justification des appréciations
La crise mondiale liée à la pandémie de COVID-19 crée des conditions particulières pour la préparation et l’audit des comptes de cet exercice. En effet, cette crise et les mesures exceptionnelles prises dans le cadre de l’état d’urgence sanitaire induisent de multiples conséquences pour les Organismes de Placements Collectifs, leurs investissements et l’évaluation des actifs et passifs correspondants. Certaines de ces mesures, telles que les restrictions de déplacement et le travail à distance, ont également eu une incidence sur la gestion opérationnelle des Organismes de Placements Collectifs et sur les modalités de mise en œuvre des audits.
C’est dans ce contexte complexe et évolutif que, en application des dispositions des articles L.823-9 et R.823-7 du code de commerce relatives à la justification de nos appréciations, nous portons à votre connaissance les appréciations suivantes qui, selon notre jugement professionnel, ont été les plus importantes pour l’audit des comptes annuels de l’exercice.
Les appréciations ainsi portées s’inscrivent dans le contexte de l’audit des comptes annuels pris dans leur ensemble et de la formation de notre opinion exprimée ci-avant. Nous n’exprimons pas d’opinion sur des éléments de ces comptes annuels pris isolément.
- Titres financiers du portefeuille émis par des sociétés à risque de crédit élevé :Les titres financiers du portefeuille émis par des sociétés à risque de crédit élevé dont la notation est basse ou inexistante sont valorisés selon les méthodes décrites dans la note de l'annexe relative aux règles et méthodes comptables. Ces instruments financiers sont valorisés à partir de cours cotés ou contribués par des prestataires de services financiers. Nous avons pris connaissance du fonctionnement des procédures d’alimentation des cours et nous avons testé la cohérence des cours avec une base de données externe. Sur la base des éléments ayant conduit à la détermination des valorisations retenues, nous avons procédé à l'appréciation de l'approche mise en œuvre par la société de gestion.
- Contrats financiers répondant aux caractéristiques des dérivés de crédit :Les contrats financiers répondant aux caractéristiques des dérivés de crédit sont valorisés à partir de modèles financiers. Les modèles mathématiques appliqués reposent sur des données externes et sur des hypothèses de marché. Sur la base des éléments ayant conduit à la détermination des valorisations retenues, nous avons procédé à l'appréciation de l'approche mise en œuvre par la société de gestion et nous avons testé la cohérence des prix retenus à la clôture.
- Autres instruments financiers du portefeuille :Les appréciations auxquelles nous avons procédé ont porté sur le caractère approprié des principes comptables appliqués ainsi que sur le caractère raisonnable des estimations significatives retenues.