Currency Fluctuations
All globally invested Portfolios will be exposed to currencies other than the Base Currency, which may increase the volatility of the Net Asset Value of the Portfolios. In addition, those Portfolios exposed to emerging markets currencies may experience even greater volatility.
Some currencies may experience significant declines against some other currencies and devaluation of any such currencies may occur subsequent to the investment in these currencies by a Portfolio. The value of the assets of the Portfolio, as measured in one currency, may consequently be affected unfavourably by such devaluations. In addition, the Portfolios may engage in certain currency transactions, where available, in an attempt to hedge the Portfolio’s currency risks. Such transactions may entail additional costs.
While the factors described above may result in a generally higher risk with respect to emerging markets, the Portfolios will attempt to manage this risk through diversification of investments within the Portfolio.
Commodity indices
Some Portfolios may invest in commodity indices comprised of futures contracts on physical commodities in certain sectors. Unlike equities, which typically entitle the holder to a continuing stake in a corporation, commodity futures contracts normally specify a certain date for delivery of the underlying physical commodity. As the futures contracts that the index comprises approach expiration, they are replaced by contracts that have a later expiration. For example, a contract purchased and held in August may have an October expiration. As time passes, the contract expiring in October is replaced by a contract for delivery in November. This process is referred to as “rolling”. Those Portfolios which invest in rolling indices could be positively or negatively impacted depending on whether the underlying market is in “backwardation”, or “contango”. If the market for these contracts is in “backwardation”, where the prices are lower in the distant delivery months than in the nearer delivery months, the sale of the October contract would take place at a price that is higher than the price of the November contract, thereby creating a “roll yield”. Conversely, contango markets are those in which the prices of contracts are higher in the distant delivery months than in the nearer delivery months. The absence of backwardation in the commodity markets could result in negative “roll yields”, which could adversely affect the value of the index and, accordingly, adversely affect the market value of the Portfolio.
Portfolios investing in commodity indices will be affected by the underlying commodity markets and the underlying commodities may perform very differently to the traditional securities markets such as equities and bonds. Commodity prices may change unpredictably, affecting the index and the level of the index and the value of the Portfolio in unforeseeable ways. Trading in futures contracts associated with the index commodities is speculative and can be extremely volatile.
Commodity indices may be particularly susceptible to fluctuation and may fluctuate rapidly based on numerous factors affecting the underlying commodities, including: changes in supply and demand relationships; weather; trade; fiscal, monetary and exchange control programs; domestic and foreign political and economic events and policies; disease; technological developments and changes in interest rates. These factors may affect the level of the index and the value of the relevant Portfolio in varying ways, and different factors may cause the value of the index commodities, and the volatility of their prices, to move in inconsistent directions at inconsistent rates. This could adversely affect the value of the Portfolio.
The commodities underlying the index components may be produced in a limited number of countries and may be controlled by a small number of producers, political, economic and supply related events in such countries could have a disproportionate impact on the prices of such commodities and the value of the index.
Exchange traded notes
Some Portfolios may invest in exchange traded securitised or structured notes (“Notes”) linked to the performance of a reference asset issued by certain counterparties (the “Note Provider”). Changes in the credit ratings of the Note Provider may affect the market value of the reference asset. Credit ratings are an assessment of the Note Provider’s ability to pay its obligations, including those on the Notes. Consequently, actual or anticipated changes in the Note Provider’s credit ratings may affect the market value of the Notes. However, because the return on the Notes is dependent upon certain factors in addition to the Note Provider’s ability to pay its obligations on the Notes, an improvement in the credit ratings of the Note Provider will not reduce the other investment risks related to the Notes.
Investment in other UCIs (including Exchange Traded Funds) 
Some Portfolios may invest in other UCIs. Investment decisions of such underlying UCIs are made at the level of such UCIs. There can be no assurance that the selection of the managers of the underlying UCIs will result in an effective diversification of investment styles and that positions taken by the underlying UCIs will always be consistent. The underlying UCIs may not be subject to the supervision of the CSSF and may be less regulated; custody and audit rules may notably differ. The valuations of the assets of the underlying UCIs may not be verified by an independent third party on a regular or timely basis.
Both the Portfolio and the underlying UCIs will have costs and impose fees and commissions, which will cause a higher level of fees than if the investors invested directly in the underlying UCIs. However, when a Portfolio invests in units/shares of other UCITS and/or other UCI which are managed, either directly or by delegation, by the Management Company or any appointed Sub-Advisor or by any other company with which the Management Company or any appointed Sub-Advisor is linked by common management or control, or by a substantial direct or indirect holding, the Management Company or any appointed Sub-Advisor or other company may not charge subscription or redemption fees on account of the Portfolio’s investment in the units of such other UCITS and/or UCIs. The maximum management fees of other UCIs or UCITS in which a Portfolio may invest shall not exceed the percentage indicated in the “Other Investment Practices” section.
Some underlying UCIs may invest in assets that are not readily realisable or may be hard to value. The value of these assets is a matter of the relevant valuation agent’s policy and the true value may not be recognised until the asset is sold. This may be an ongoing risk for UCIs investing in property, but could also include other asset classes in extreme market conditions. There may be occasions where UCIs restrict redemptions and as such the Portfolios may not be able to liquidate a position in such UCIs. In a falling market this may result in losses to the Portfolios.
Investment in REITs
Investment in REITs involves certain unique risks in addition to those risks associated with investing in the real estate industry in general. Equity REITs may be affected by changes in the value of the underlying property owned by such REIT, while mortgage REITs may be affected by the quality of any credit extended. REITs are dependent upon management skills, are not diversified, are subject to heavy cash flow dependency, default by borrowers and self-liquidation.
Investing in REITs may involve risks similar to those associated with investing in small capitalisation companies. REITs may have limited financial resources, may trade less frequently and in a limited volume and may be subject to more abrupt or erratic price movements than larger company securities.
Custody Risk
Without prejudice to the obligations of the Depositary under Luxembourg law and to any related legal actions that may be available in this respect, the SICAV may be exposed to risk in relation to the custody of its assets particularly but not exclusively cash, where - depending on factors such as the legal regime in the country of custody or local market practice or other factors - assets may not be fully protected.
In the unlikely event of this happening, the SICAV’s assets may be lost or access to SICAV assets may be barred temporarily or permanently. Legal proceedings to retrieve such assets and/or for damages may or may not be successful and may be time consuming. Therefore, these factors may lead to disruptions of the operations of the SICAV, ultimately assets of the SICAV may be lost, and consequently the Net Asset Value may be reduced.
Investments in the PRC and the China–Hong Kong Stock Connect Programme
In addition to the usual risks of investing in emerging markets there are some specific risks connected to the China-Hong Kong Stock Connect Programme. While the economy of the PRC is in a state of transition, in extreme circumstances, the Portfolios may incur losses due to limited investment capabilities. The Portfolios may not be able to invest in China A-Shares, access the PRC market through the programme, fully implement or pursue their investment objectives or strategy due to local investment restrictions, illiquidity of the PRC domestic securities market, suspension in the trading through the programme and/or delay or disruption in execution and settlement of trades.
All Hong Kong and overseas investors in the China-Hong Kong Stock Connect Programme will trade and settle securities listed in mainland stock exchanges approved by the relevant authorities in Chinese offshore renminbi only. Such Portfolios will be exposed to any fluctuation in the exchange rate between the Base Currency of the relevant Portfolio and Chinese offshore renminbi in respect of such investments.
The Chinese offshore renminbi exchange rate is a managed floating exchange rate based on market supply and demand with reference to a basket of foreign currencies. The daily trading price of the Chinese offshore renminbi against other major currencies in the inter-bank foreign exchange market is allowed to float within a narrow band around the central parity published by the PRC.
Convertibility from Chinese offshore renminbi to Chinese onshore renminbi is a managed currency process subject to foreign exchange control policies of and repatriation restrictions imposed by the government of the PRC. Under the current regulations in the PRC, the value of Chinese offshore renminbi and Chinese onshore renminbi may be different due to a number of factors including without limitation those foreign exchange control policies and repatriation restrictions and therefore is subject to fluctuations.
The China-Hong Kong Stock Connect Programme are securities trading and clearing linked programmes developed by Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (“HKEx”), Shanghai Stock Exchange (“SSE”), Shenzhen Stock Exchange (“SZSE”) and China Securities Depository and Clearing Corporation Limited (“ChinaClear”) with an aim to achieve mutual stock market access between mainland China and Hong Kong. These programmes allow foreign investors to trade eligible China A-Shares listed in mainland stock exchanges approved by the relevant authorities, through their Hong Kong based brokers.
Further information about China-Hong Kong Stock Connect Programme is available online at the website: http://www.hkex.com.hk/eng/market/ sec_tradinfra/chinaconnect/chinaconnect.htm.
The Portfolios investing in the domestic securities markets of the PRC may use the China-Hong Kong Stock Connect Programme and other similarly regulated programmes and are subject to the following additional risks:
- the relevant regulations relating to the China-Hong Kong Stock Connect Programme are untested and subject to change which may have potential retrospective effect. There is no certainty as to how they will be applied which could adversely affect the Portfolios. The programmes require use of new information technology systems which may be subject to operational risk due to its cross-border nature. If the relevant systems fail to function properly, trading in both Hong Kong and Shanghai and any other relevant markets through the programmes could be disrupted;
- where securities are held in custody on a cross-border basis, there are specific legal/beneficial ownership risks linked to compulsory requirements of the local central securities depositaries, Hong Kong Securities Clearing Company Limited (“HKSCC”) and ChinaClear;
- as in other emerging markets, the legislative framework is beginning to develop the concept of legal/formal ownership and of beneficial ownership or interest in securities. In addition, HKSCC, as nominee holder, does not guarantee the title to China-Hong Kong Stock Connect Programme securities held through them and is under no obligation to enforce title or other rights associated with ownership on behalf of beneficial owners. Consequently, the courts may consider that any nominee or custodian as registered holder of China-Hong Kong Stock Connect Programme securities would have full ownership, and that those China-Hong Kong Stock Connect Programme securities would form part of the pool of assets of such entity available for distribution to creditors of such entities and/or that a beneficial owner may have no rights whatsoever in respect. Consequently, the Portfolios and the Depositary cannot ensure that the Portfolios’ ownership of these securities or title is assured;
- to the extent that HKSCC is deemed to be performing safekeeping functions with respect to assets held through it, it should be noted that the Depositary and the Portfolios will have no legal relationship with HKSCC and no direct legal recourse against HKSCC in the event that the Portfolios suffer losses resulting from the performance or insolvency of HKSCC;
- in the event ChinaClear defaults, HKSCC’s liabilities under its market contracts with clearing participants will be limited to assisting clearing participants with claims. HKSCC will act in good faith to seek recovery of the outstanding stocks and monies from ChinaClear through available legal channels or the liquidation of ChinaClear. In this event, a Portfolio may not fully recover any losses or its China-Hong Kong Stock Connect Programme securities and the process of recovery could also be delayed;
- the HKSCC provides clearing, settlement, nominee functions and other related services of the trades executed by Hong Kong market participants. PRC regulations which include certain restrictions on selling and buying will apply to all market participants. In the case of sale, pre-delivery of shares is required by the broker, increasing counterparty risk. Because of such requirements, the Portfolios may not be able to purchase and/or dispose of holdings of China A-Shares in a timely manner;
- daily quota limitations are applied to the China-Hong Kong Stock Connect Programme which does not belong to the Portfolios and can only be utilized on a first-come-first serve basis. This may restrict the Portfolios ability to invest in China A-Shares through the programmes on a timely basis;
- the China-Hong Kong Stock Connect Programme will only operate on days when both the PRC and Hong Kong markets are open for trading and when banks in each respective market are open on the corresponding settlement days. There may be occasions when it is a normal trading day for the PRC market but the Portfolios cannot carry out any China A-Shares trading. The Portfolios may be subject to risks of price fluctuations in China A-Shares during the time when China- Hong Kong Stock Connect Programme not trading as a result;
- the Portfolios will not benefit from local China investor compensation schemes.

Translation (ENFR, 2023-01-01):
Fluctuations des devises
Tous les Compartiments investis sur les marchés internationaux seront exposés à des devises autres que la Devise de Base, ce qui augmentera la volatilité de leur Valeur Liquidative. De plus, les Compartiments exposés aux devises des marchés émergents risquent d’enregistrer une volatilité encore plus grande.
Certaines devises concernées peuvent subir des dépréciations substantielles par rapport à d’autres devises et une dévaluation de l’une quelconque de ces devises peut survenir à la suite d’un investissement effectué dans cette même devise par un Compartiment. La valeur des actifs du Compartiment, calculée dans une devise donnée, pourrait en conséquence être affectée par de telles dévaluations. De plus, les Compartiments peuvent conclure certaines opérations de change, si celles-ci leur sont autorisées, pour essayer de couvrir leurs risques de change. Ces opérations sont susceptibles d’entraîner des coûts supplémentaires.
Les facteurs décrits ci-dessus peuvent impliquer un risque généralement plus élevé pour ce qui concerne les marchés émergents, mais les Compartiments s’efforceront de gérer ce risque par la diversification des investissements au sein du Compartiment.
Indices de matières premières
Certains Compartiments peuvent être investis dans des indices de matières premières composés de contrats à terme (futures) avec livraison physique portant sur des matières premières dans certains secteurs d’activité. Contrairement aux actions, qui typiquement confèrent à leur titulaire une prise de participation continue dans une société, les contrats à terme sur matières premières prévoient normalement une date de livraison physique de la matière première sous-jacente. Au fur et à
mesure que les contrats à terme dont l’indice est composé s’approchent de leur date d’expiration, ils sont remplacés par des contrats dont la date d’expiration est plus éloignée. Par exemple, un contrat acquis et détenu au mois d’août pourra expirer au mois d’octobre. A mesure que le temps passe, le contrat expirant en octobre est remplacé par un contrat prévoyant une livraison en novembre. On parle de « rouler sa position » pour désigner ce processus. Les Compartiments qui investissent dans des indices roulant ainsi leurs positions pourront connaitre un impact positif ou négatif selon que le marché sous-jacent est un marché en déport (« backwardation ») ou en report (« contango »). Si le marché est en déport pour un contrat, c’est-à-dire que plus la date de livraison est lointaine, plus les prix sont bas, la vente du contrat d’octobre se fera donc à un prix supérieur à celle du contrat de novembre, le fait de rouler la position créant ainsi un rendement positif. À l’opposé, si le marché est en report, plus la date de livraison est éloignée, plus les prix des contrats sont élevés. L’absence de déport dans les marchés de matières premières pourrait résulter dans des rendements négatifs, ce qui aurait un impact négatif sur la valeur de l’indice et, en conséquence, sur la valeur de marché du Compartiment.
Les Compartiments qui investissent dans des indices de matières premières seront affectés par les marchés de matières premières sous-jacents et les matières premières sous-jacentes pourront se comporter de manière très différente par rapport aux marchés de valeurs mobilières traditionnelles, telles que les actions ou les obligations. Les prix des matières premières peuvent varier de manière imprévisible, affectant l’indice et le niveau de l’indice ainsi que la valeur du Compartiment de manière imprévisible. La négociation de contrats à terme associés à des indices sur matières premières est une activité spéculative et peut être extrêmement volatile.
Les indices sur matières premières peuvent être particulièrement exposés aux fluctuations et les fluctuations peuvent être rapides en raison de nombreux facteurs affectant les matières premières sous-jacentes, incluant notamment : des changements dans la relation offre-demande, les conditions météorologiques, le commerce, la fiscalité, les programmes monétaires et de contrôle des changes, les événements politiques et économiques internes et extérieurs et les politiques internes et extérieures ; les maladies, les innovations technologiques, et les fluctuations de taux d’intérêt. Ces facteurs peuvent affecter le niveau de l’indice et la valeur du Compartiment sous-jacent de manières diverses, et différents facteurs peuvent causer des mouvements erratiques à des rythmes variables de la valeur des matières premières et la volatilité de leurs prix. Ceci pourrait avoir un impact négatif sur la valeur du Compartiment.
Il se peut que les matières premières sous-jacentes des composants de l’indice soient produites dans un nombre limité de pays et qu’elles soient contrôlées par un petit nombre de producteurs, les évènements politiques, économiques et liés à la fourniture dans de tels pays pourraient avoir un effet disproportionné sur le prix de telles matières premières et sur la valeur de l’indice.
Notes cotées (« Exchange traded notes »)
Certains Compartiments peuvent investir dans des notes cotés ou dans des notes structurés liés à la performance d’un actif de référence émis par certaines contreparties (l’Emetteur du note). Des changements dans la notation du crédit de l’Emetteur du note pourraient affecter la valeur de marché de l’actif de référence. Les notations de crédit sont une évaluation
de la capacité de l’Emetteur du note à payer ses obligations, et notamment celles découlant des notes. En conséquence, des changements effectifs ou prévus de la notation du crédit de l’Emetteur du note pourraient affecter la valeur de marché des notes. Néanmoins, comme le revenu des notes dépend de certains autres facteurs en sus de la capacité de l’Emetteur à payer ses obligations au titre des notes, une amélioration de la notation du crédit de l’Emetteur n’aura pas pour effet de réduire les autres risques d’investissement liés aux notes.
Investissement dans d’autres OPC (incluant les fonds indiciels cotés en bourse)
Certains Compartiments peuvent investir dans d’autres OPC. Les décisions d’investissement dans ces OPC sous-jacents sont prises au niveau de ces OPC. Il n’est pas garanti que le choix des gestionnaires des OPC sous-jacents permettra une diversification réelle des styles de gestion, ni que les politiques d’investissement des OPC sous-jacent seront toujours cohérentes. Les OPC sous-jacents peuvent ne pas être soumis à la surveillance de la CSSF (Commission de Surveillance du Secteur Financier) et être moins réglementés que ceux qui y sont soumis, les règles de conservation et d’audit pouvant notablement varier. L’évaluation des actifs des OPC sous-jacents peut ne pas être régulièrement vérifiée par un tiers indépendant.
Le Compartiment et les OPC sous-jacents auront des coûts et généreront des frais et commissions, ce qui augmentera le montant des frais que les investisseurs auraient payés s’ils avaient directement investi dans les OPC sous-jacents. Cependant, lorsqu’un Compartiment investit dans des parts d’autres OPCVM ou d’autres OPC qui sont gérés, directement ou sur délégation, par la Société de Gestion ou par un Sous-Conseiller ou par toute société liée à la Société de Gestion ou au Sous-Conseiller par une direction ou un contrôle commun ou par une participation significative directe ou indirecte, la Société de Gestion ou le Sous-Conseiller ou la société liée ne peuvent facturer des frais de souscription ou de rachat liés à l’investissement du Compartiment dans les parts de ces autres OPCVM ou autres OPC. Le montant maximum des frais de gestion des autres OPCVM ou autres OPC dans lequel le Compartiment peut investir n’excèdera pas le pourcentage indiqué dans la partie « Autres techniques d’investissement ».
Certains OPC sous-jacents peuvent investir dans des actifs qui peuvent être difficile à évaluer ou pas liquidables immédiatement. La valeur de ces actifs relève de la politique d’évaluation de l’agent concerné et leur valeur réelle peut ne pas être connue avant que ces actifs soient vendus. Cela peut constituer un risque récurrent pour les OPC investissant dans des propriétés, mais pourrait également permettre d’inclure d’autres classes d’actifs en cas de conditions de marché extrêmes. Dans certaines situations, ces OPC pourraient limiter les rachats de parts et donc empêcher les Compartiments de liquider leurs positions dans ces OPC. Ce qui pourrait engendrer des pertes pour le Compartiment dans un marché orienté à la baisse.
Investissement dans des REIT
Les investissements dans des REIT impliquent certains risques uniques en plus des risques associés avec les investissements dans l’industrie immobilière en général. Les REIT de placement peuvent être affectées par des changements de la valeur de la propriété sous-jacente détenue par le REIT, alors que les REIT hypothécaires peuvent être affectés par la qualité de tout crédit accordé. Les REIT sont dépendants des qualités de la gestion, ne sont pas diversifiés, sont sujets à une grande dépendance aux flux de trésorerie, au défaut des emprunteurs et à l’auto liquidation.
Investir dans un REIT peut impliquer un risque équivalent à celui associé aux investissements dans des sociétés de petite capitalisation. Les REIT peuvent avoir des ressources financières limitées, peuvent être cotées moins fréquemment et dans un volume limité et peuvent être sujets à des mouvements de cours plus abrupts ou erratiques que des actions de plus grandes sociétés.
Risques de conservation
Sans préjudice des obligations du Dépositaire sous la loi Luxembourgeoise et de toute action juridique liée qui pourrait être disponible à cet effet la SICAV peut être exposé à des risques relatifs à la conservation de ses actifs, en particulier, mais non exclusivement, pour les disponibilités, dans la mesure où – selon des facteurs tels que le régime juridique du pays de conservation ou la pratique de marché locale ou de tout autre facteur – les actifs peuvent ne pas être entièrement protégés.
Dans le cas peu probable que cela se produise, les actifs de la SICAV peuvent être perdus ou l’accès aux actifs de la SICAV peut être temporairement ou définitivement bloqué. Des poursuites judiciaires afin de récupérer ces actifs et/ou dommages peuvent ou non être efficaces et peut prendre du temps. Par conséquent, ces facteurs peuvent mener à la perturbation des opérations de la SICAV, et au final les actifs de la SICAV peuvent être perdus, et par conséquent la Valeur Liquidative peut être réduite.
Investissements en République populaire de Chine (RPC) et via le Programme China–Hong Kong Stock Connect
Outre les risques habituels liés à l’investissement dans les marchés émergents, il existe quelques risques spécifiques liés au Programme China-Hong Kong Stock Connect . Bien que l’économie de la RPC traverse une période de transition, les Compartiments peuvent, dans des circonstances extrêmes, subir des pertes en raison de capacités d’investissement limitées. Les Compartiments peuvent ne pas être en mesure d’investir dans des Actions A chinoises, d’accéder au marché chinois via le programme, de mettre pleinement en œuvre ou de poursuivre leurs objectifs ou leur stratégie d’investissement en raison de restrictions à l’investissement locales, de l’illiquidité du marché domestique des titres, de la suspension des transactions via le programme et/ou de retards ou de perturbations dans l’exécution et le règlement des transactions.
Tous les investisseurs de Hong Kong et étrangers qui utilisent le Programme China-Hong Kong Stock Connect négocieront et règleront les titres cotés sur les marchés boursiers continentaux approuvés par les autorités compétentes en renminbi offshore chinois uniquement. Ces Compartiments seront exposés à toute fluctuation du taux de change entre la Devise de référence du Compartiment concerné et le renminbi offshore chinois en ce qui concerne ces investissements.
Le taux de change du renminbi offshore chinois est un taux de change flottant géré, basé sur l’offre et la demande du marché en référence à un panier de devises étrangères. Le cours quotidien du renminbi offshore chinois contre d’autres grandes devises sur le marché des changes interbancaires peut flotter dans une marge étroite autour de la parité centrale publiée par la RPC.
La conversion du renminbi offshore chinois en renminbi onshore est un processus de gestion des devises soumis aux politiques de contrôle des changes et aux restrictions de rapatriement imposées par le gouvernement de la RPC. En vertu de la réglementation actuelle en RPC, la valeur du
renminbi offshore et du renminbi onshore chinois peut différer en raison de certains facteurs, notamment ces politiques de contrôle de change et ces restrictions de rapatriement et est donc soumise à des fluctuations.
Le Programme China-Hong Kong Stock Connect est constitué de programmes de négociation et de compensation développés par Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (« HKEx »), Shanghai Stock Exchange (« SSE »), Shenzhen Stock Exchange (« SZSE »), China Securities Depository et Clearing Corporation Limited (« ChinaClear ») dans le but d’assurer un accès conjoint au marché boursier entre la Chine continentale et Hong Kong. Ces programmes permettent aux investisseurs étrangers de négocier des Actions A éligibles chinoises cotées sur les bourses continentales approuvées par les autorités compétentes, par l’intermédiaire de leurs courtiers basés à Hong Kong.
Vous trouverez de plus amples détails sur le Programme China-Hong Kong Stock Connect sur le site Internet : http://www.hkex.com.hk/eng/market/ sec_tradinfra/chinaconnect/chinaconnect.htm.
Les Compartiments investissant sur les marchés de titres nationaux de la RPC peuvent utiliser le Programme China-Hong Kong Stock Connect et d’autres programmes réglementés et sont soumis aux risques supplémentaires suivants :
- les règlementations relatives au Programme China-Hong Kong Stock Connect n’ont pas été testées et peuvent faire l’objet de modifications susceptibles d’avoir un effet rétroactif. Il n’y a aucune certitude dans la manière dont elles seront appliquées, ce qui pourrait nuire aux Compartiments. Ces programmes nécessitent l’utilisation de nouveaux systèmes de technologie de l’information qui peuvent être soumis à un risque opérationnel en raison de leur nature transfrontalière. Un mauvais fonctionnement de ces systèmes pourrait entraîner des perturbations sur les marchés de Hong Kong, Shangaï et tout autre marché recourant à ces programmes ;
- lorsque les titres sont conservés sur une base transfrontalière, il existe des risques juridiques/de propriéré effective spécifiques liés aux obligations réglementaires des dépositaires de titres centraux locaux, de Hong Kong Securities Clearing Company Limited (« HKSCC ») et de ChinaClear ;
- comme pour d’autres marchés émergents, le cadre juridique commence à développer le concept de propriété légale/formelle, de propriété effective ou d’intérêt dans les titres. De plus, en tant que détenteur désigné, HKSCC ne garantit pas les titres les titres du Programme China-Hong Kong Stock Connect détenus par leur intermédiaire et n’est nullement tenu de faire respecter les droits de propriété ou autres associés à la propriété pour le compte des propriétaires effectifs. Par conséquent, les tribunaux peuvent considérer que tout représentant ou dépositaire en tant que détenteur de titres du Programme China- Hong Kong Stock Connect en aurait la pleine propriété et que ces titres feraient partie du pool d’actifs de cette entité, disponibles pour distribution aux créanciers de telles entités et/ou qu’un propriétaire bénéficiaire pourrait n’avoir aucun droit de quelque nature que ce soit à cet égard. En conséquence, les Compartiments et le Dépositaire ne peuvent garantir la propriété de ces titres ;
- dans la mesure où l’on considère que HKSCC exercera ses fonctions de conservation à l’égard des actifs détenus par son entremise, il convient de noter que le Dépositaire et les Compartiments n’auront aucun lien juridique avec HKSCC, ni aucun recours juridique contre lui au cas où les Compartiments subiraient des pertes découlant de la performance ou de l’insolvabilité de HKSCC ;
- En cas de manquements de ChinaClear et en vertu des contrats de marchés passés avec les acteurs à la compensation, les responsabilités de HKSCC ne se limiteront qu’à une assistance aux acteurs de la compensation dans leur démarches de réclamation. HKSCC agira de bonne foi en ce qui concerne le recouvrement des actions et des fonds en circulation de ChinaClear, en recourant aux voies légales disponibles ou à la liquidation de ChinaClear. Dans ce cas, un Compartiment peut ne pas recouvrer intégralement ses pertes ou ses titres du Programme China-Hong Kong Stock Connect et le processus de recouvrement peut aussi être retardé ;
- HKSCC fournit des services de compensation, de règlement, de désignation et d’autres services de négociation fournit par les acteurs du marché de Hong Kong. Les réglementations de la RPC comprenant certaines restrictions sur la vente et l’achat s’appliqueront à tous les acteurs du marchés. En cas de vente, le courtier exige la pré-livraison des actions, ce qui augmente les risques de contrepartie. En raison de ces exigences, les Compartiments peuvent ne pas être en mesure d’acheter et/ou de céder des Actions A chinoises en temps opportun ;
- des quotas journaliers sont appliqués au Programme China-Hong Kong Stock Connect qui n’appartient pas aux Compartiments et ne peut être utilisé que selon le principe du premier arrivé, premier servi. En temps voulus, cela peut limiter la capacité d’investissement des Compartiments dans les Actions A chinoises par le biais des programmes ;
- le Programme China-Hong Kong Stock Connect ne fonctionne que les jours où les marchés de la RPC et de Hong Kong seront ouverts à la négociation et lorsque les banques des marchés respectifs seront ouvertes les jours de règlement correspondants. Il peut y avoir des occasions où il s’agit d’un jour de négociation normal pour la RPC mais au cours duquel les Compartiments ne pourront effectuer aucune transaction en Actions A chinoises. Les Compartiments peuvent être soumis à des risques de fluctuations des cours des Actions A chinoises pendant la période où le Programme China-Hong Kong Stock Connect ne négocie pas en conséquence ;
- les Compartiments ne bénéficieront pas de systèmes locaux chinois d’indemnisation des investisseurs.