An inflation swap is a bilateral contract that enables investors to hedge an inflation-linked return against an inflation index. The inflation buyer (inflation receiver) pays a predetermined fixed or floating rate (minus a spread). In exchange, the inflation buyer receives an inflation-linked payment(s) from the inflation seller (inflation payer). The main risk of an inflation swap lies is its exposure to interest rates and inflation: the inflation payer is exposed to inflation risk, i.e. anything that may alter the course of inflation. The inflation payer is also exposed to interest-rate risk, i.e. changes in nominal yield. Inflation swaps are valued marked to market with each calculation of the net asset value in accordance with the valuation criteria specified in the swap contracts.
Unrealised gains or losses on inflation swaps are presented in the Statement of Net Assets, as 'Net unrealised gain/loss on swaps', while changes in these amounts and the realised amount are presented in the Statement of Operations and Changes in Net Assets respectively as 'Change in the net unrealised gain/loss on swaps' and 'Net realised profit/loss on swaps'.
Interest receivable or payable on inflation swaps are calculated with each NAV calculation and are presented in the Statement of Net Assets respectively as "Interest receivable on swap contracts" and "Interest payable on swap contracts", and in the Statement of Operations and Changes in Net Assets respectively as "Interest received on swaps" and "Interest paid on swaps".
The inflation swap contracts that were outstanding on the balance sheet date are presented in the section entitled 'Notes to the Financial Statements – Derivatives Inventory’.
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##### - Valuation of index swaps

Translation (ENFR, 2022-02-28):
Un swap d'inflation est un contrat bilatéral qui permet aux investisseurs, qui veulent se couvrir, de sécuriser un rendement lié à l'inflation par rapport à un indice d'inflation. L'acheteur de l'inflation (receveur de l'inflation) paie un taux fixe ou variable prédéterminé (minoré d'un spread). En échange, l'acheteur de l'inflation reçoit du vendeur de l'inflation (payeur de l'inflation) un(des) paiement(s) lié(s) à l'inflation. Le principal risque associé à un swap d'Inflation réside dans sa sensibilité aux taux d'intérêt et à l'inflation : le payeur de l'inflation est confronté au risque d'inflation, à savoir aux changements susceptibles d'affecter la courbe de l'inflation. Il supporte également un risque lié aux taux d'intérêt, à savoir aux changements intervenus au niveau de la courbe des rendements nominaux. Les swaps d’inflation sont évalués « marked to market » à chaque calcul de la valeur nette d’inventaire sur base des éléments d’évaluation prévus dans les contrats.
La plus-value ou moins-value non réalisée sur les swaps d’inflation est présentée dans l’état des actifs nets, au poste « Plus-value/Moins-value nette non réalisée sur swaps », tandis que le mouvement de ces montants ainsi que le montant réalisé sont présentés dans l’état des opérations et des variations des actifs nets, respectivement aux postes « Variation de la plus-ou moins-value nette non réalisée sur swaps » et « Bénéfice net / Perte nette réalisé(e) sur swaps ».
Les intérêts à recevoir ou à payer sur swaps d’inflation sont calculés à chaque valeur nette d’inventaire et sont présentés dans l’état des actifs nets, aux postes «Intérêts à recevoir sur contrats swaps» et «Intérêts à payer sur contrats swaps» et dans l’état des opérations et des variations des actifs nets, aux postes « Intérêts reçus sur swaps » et « Intérêts payés sur swaps ».
Les contrats de swaps d’inflation ouverts à la date de clôture sont détaillés dans la section « Notes aux Etats Financiers - Etat des instruments dérivés ».
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##### - Evaluation des swaps d'indice