A credit default swap (CDS) is a bilateral contract in which one counterparty (the protection buyer) pays a periodic premium to the other counterparty (the protection seller) in exchange for a payment if the referenced issuer is affected by a credit event. When the difference between the loss resulting from a credit event and a periodic premium is positive, the protection buyer will generally receive monetary compensation of the corresponding amount. When the difference is negative, a cash payment is generally made to the protection seller. CDS are marked to market when the net asset value is calculated. Their market value is determined using the valuation criteria specified in the contract.
Unrealised gains or losses on CDSs are presented in the Statement of Net Assets, as 'Net unrealised gain/loss on swaps', while changes in these amounts and the realised amount are presented in the Statement of Operations and Changes in Net Assets respectively as 'Change in the net unrealised gain/loss on swaps' and 'Net realised profit/loss on swaps'.
Interest receivable or payable on CDSs are calculated with each NAV calculation and are presented in the Statement of Net Assets respectively as "Interest receivable on swaps" and "Interest payable on swaps", and in the Statement of Operations and Changes in Net Assets respectively as "Interest received on swaps" and "Interest paid on swaps".
CDSs that were outstanding on the balance sheet date are presented in the section entitled 'Notes to the Financial Statements – Derivatives Inventory’.
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##### - Valuation of interest-rate swaps (IRS)

Translation (ENFR, 2022-02-28):
Un Credit Default Swap (« CDS ») est un contrat bilatéral selon lequel une contrepartie (l'acheteur de protection) verse une prime périodique en retour d'un paiement contingent du vendeur de protection en cas d'événement de crédit touchant l'un des émetteurs de référence. Lorsque la différence entre la perte due à un événement de crédit et la prime périodique est positive, l'acheteur de protection reçoit généralement une compensation monétaire du montant correspondant. Lorsque la différence est négative, le règlement au comptant est généralement versé au vendeur de protection. Les CDS sont évalués « marked to market » à chaque calcul de la valeur nette d’inventaire. La valeur de marché est basée sur les éléments d’évaluation prévus dans les contrats.
La plus-value ou moins-value non réalisée sur les CDS est présentée dans l’état des actifs nets, au poste « Plus-value/Moins-value nette non réalisée sur swaps », tandis que le mouvement de ces montants ainsi que le montant réalisé sont présentés dans l’état des opérations et des variations des actifs nets, respectivement aux postes « Variation de la plus-ou moins-value nette non réalisée sur swaps » et « Bénéfice net / Perte nette réalisé(e) sur swaps ».
Les intérêts à recevoir ou à payer sur CDS sont calculés à chaque valeur nette d’inventaire et sont présentés dans l’état des actifs nets, aux postes « Intérêts à recevoir sur swaps » et « Intérêts à payer sur swaps » et dans l’état des opérations et des variations des actifs nets, aux postes « Intérêts reçus sur swaps » et « Intérêts payés sur swaps ».
Les CDS ouverts à la date de clôture sont détaillés dans la section « Notes aux Etats Financiers - Etat des instruments dérivés ».
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##### - Evaluation des swaps de taux d'intérêts ("IRS")