#### Integration of sustainability risks
The sub-fund management integrates sustain- ability risks into their investment decisions by means of Smart Integration. Further information on how sustainability risks are taken into account in the investment decisions can be found in the general section of the Sales Prospectus.
CROCI Methodology
The CROCI (Cash Return On Capital Invested) methodology is based on the belief that the data used in traditional valuations (i.e. accounting data) does not accurately appraise assets, reflect all liabilities or represent the real value of a company. This is because accounting rules are not always designed specifically for investors and often utilise widely differing standards which can make measuring the real asset value of compa- nies difficult. For example, it is difficult to com- pare the price-to-earnings or “P/E” Ratio of a car manufacturing stock to that of a technology stock and equally difficult to compare a Japanese Utility to a U.S. Utility. The CROCI methodology seeks to generate data that will enable valuation comparisons on a consistent basis, resulting in an effective and efficient stock selection process targeting investment in real value. The invest- ment strategy will primarily make use of the CROCI Economic P/E which is a proprietary measure of company valuation using the same relationships between valuation and return as an
accounting P/E ratio (i.e. price/book value divided by return on equity).
However, the CROCI Economic P/E substitutes alternative calculation inputs as follows:
- Instead of price (market capitalisation), the CROCI Enterprise Value is used as the eco- nomic measure of the market value of a company. It includes not only financial liabili- ties (e.g. debts) but also operational liabilities (e.g. warranties, pension underfunding, lease obligations and specific provisions).
- Instead of book value, the CROCI Net Capital Invested is used as the economic measure of the book value of a company. This is an assessment of the inflation-adjusted value of net assets.
- Instead of return on equity, the Cash Return on Capital Invested or ‘CROCI’ is used as the economic measure of return on equity. It is a measure of the cash earnings yield (or cash return) and is standardised for all companies, regardless of their sector or geographic location.

Translation (ENFR, 2021-02-15):
#### Intégration des risques de durabilité
L’équipe de gestion du compartiment intègre les risques de durabilité dans ses décisions d’investis­ sement grâce à l’intégration intelligente. Vous trouverez de plus amples informations sur la manière dont les risques de durabilité sont pris en compte dans les décisions d'investissement dans la Partie Générale du prospectus de vente.
Méthodologie CROCI
La méthodologie CROCI (Cash Return on Capital Invested) est fondée sur l’opinion selon laquelle les données utilisées dans les évaluations clas­ siques (c’est­à­dire les données comptables) n’évaluent pas avec précision les actifs, ne prennent pas en compte tous les passifs ou ne représentent pas la valeur réelle d’une société. Cette situation tient au fait que les règles comp­ tables ne sont pas toujours conçues spécifique­ ment pour les investisseurs et utilisent souvent des normes très différentes qui peuvent rendre difficile la mesure de la valeur liquidative réelle des sociétés. Par exemple, il est difficile de comparer le ratio cours / bénéfice de l’action d’un construc­ teur automobile à celui d’une action de secteur technologique et tout aussi difficile de comparer une société de services publics japonaise à une société de services publics des États­Unis. La méthodologie CROCI cherche à générer des données qui permettront des comparaisons d’évaluation sur une base cohérente, pour donner lieu à un processus de sélection d’actions efficace
et efficient visant des investissements en valeur réelle. La stratégie d’investissement utilisera principalement le ratio cours / bénéfice CROCI Economic, qui est une mesure propre au CROCI pour l’évaluation d’entreprises utilisant les mêmes corrélations entre évaluation et rendement que le ratio P / E comptable (c’est-à-dire capitalisation boursière / valeur comptable divisé par la rentabi- lité des capitaux propres).
Toutefois, le ratio cours / bénéfice CROCI Econo- mic remplace les entrées de calcul alternatives comme suit :
- Plutôt que le cours (capitalisation boursière), c’est la valeur d’entreprise CROCI qui est utilisée en tant que mesure économique de la valeur de marché d’une société. Cela com- prend non seulement les passifs financiers (par exemple les dettes) mais aussi les passifs d’exploitation (par ex. garanties, sous-capitali- sation des régimes de retraite, obligations découlant d’un bail et provisions spécifiques).
- CROCI Net Capital Invested est utilisé à la place de la valeur comptable en tant que mesure économique de la valeur comptable d’une société. Il s’agit d’une évaluation de la valeur des actifs nets ajustée de l’inflation.
- À la place de la rentabilité des capitaux propres, le rendement en liquidités du capital investi ou CROCI (Cash Return on Capital Invested) est utilisé en tant que mesure économique de la rentabilité des capitaux propres. Il s’agit d’une mesure du rendement des flux de trésorerie (ou rendement en espèces) qui est standardisée pour toutes les sociétés, indépendamment de leur secteur d’activité ou de leur emplacement géo- graphique.