#### Eleva Absolute Return Europe Fund
The investment objective of the Eleva Absolute Return Europe Fund (the “Fund”) is to achieve a positive absolute return over the medium term through capital growth by investing primarily in listed European equities and equity-related securities on both a long and short basis.
The strategy will seek to achieve the investment objective through a directional long/short investment strategy. Using this strategy, the Eleva Absolute Return Europe Fund will, invest in or take both long and short exposures (through FDIs) to, principally, listed European equity and equity-related securities (which may include, but are not limited to, convertible securities) and warrants of issuers from any economic sector and market capitalisation.
Eleva Absolute Return Europe Fund – Class R (EUR) acc. performed positively in 2020, returning +8.72% over the period. Since inception, the strategy is up 31.07%.
The long book accounts for c.90% of the performance in 2020. Consumer Discretionary, Technology, Materials and Industrials all contributed positively to the fund performance, while Energy, Financials, Real Estate and Consumer Staples were detractors. Similar to the European Selection strategy, Ocado Group (Consumer Discretionary) was the largest contributor. Within the same sector, Peugeot and MIPS were also part of the top 10 contributors. Other top contributors were found in Industrials (Siemens), Utilities (Solaria Energia Y Medio), Telecoms (Adevinta) or Technology (Infineon Technologies). On the contrary, detractors are present in Telecoms (Telecom Italia), Financials (Onesavings Bank, Unicredit), Industrials (Ashtead Group, Bouygues) and Energy (CGG).
The short book also made a positive contribution to fund performance in 2020. Real Estate, Technology and Energy contributed the most, while Industrials and Materials posted negative performances. The index overlay was the worst detractor in 2020. Markets rose sharply in the first half of November following the vaccine news, showing a higher efficacy rate than expected. Consequently, the index overlay turned negative YTD, even if it mostly recovered through December.
The flexibility of the portfolios net exposure also had a positive effect through 2020. The negative inflexion of our leading indicators in January/February combined with an increase in market volatility led the investment team to reduce net exposure from approximately 30% to a 12% average in March, adopting a more defensive stance in the Long Book. Subsequently, the bounce of the Eleva Capital Index from its trough in April led the team to raise risk exposure throughout the summer (net and cyclical exposure). However, towards the end of the summer, indicators started to soften somewhat whilst the acceleration of COVID-19 contaminations led to new restrictions and lockdowns across Europe increasing uncertainties on the outlook. In this context, the investment team decided to reduce net exposure and to cut exposure to cyclical names (within the long book), reducing value exposure to 41% at the end of October (from 51% in June).

Translation (ENFR, 2020-12-31):
#### Eleva Absolute Return Europe Fund
L’objectif d’investissement du compartiment Eleva Absolute Return Europe Fund (le « Compartiment ») consiste à réaliser une performance absolue positive à moyen terme générée par la croissance du capital en investissant principalement dans des actions et titres assimilés européens cotés dans le cadre d’une stratégie long/short.
L’objectif d’investissement est recherché au moyen d’une stratégie d’investissement directionnelle long
/short. Dans le cadre de cette stratégie, le compartiment Eleva Absolute Return Europe Fund investira dans, ou prendra des positions acheteuses (long) ou vendeuses (short) (par le biais d’IFD) sur, entre autres, des actions et titres assimilés européens cotés (y compris, sans toutefois s’y limiter, des titres convertibles) et des bons de souscription d’émetteurs provenant de tous les secteurs économiques quelle que soit leur capitalisation boursière.
Le compartiment Eleva Absolute Return Europe Fund – Catégorie R (EUR) acc. a connu une performance positive en 2020, avec un rendement de +8,72 % sur la période. Depuis son lancement, la stratégie est en hausse de 31,07 %.
Les positions acheteuses ont représenté près de 90 % de la performance en 2020. Les secteurs de la consommation discrétionnaire, de la technologie, des matériaux et de l’industrie ont contribué positivement à la performance du Compartiment, tandis que l’énergie, les services financiers, l’immobilier et les biens de consommation de base ont eu un impact négatif. De même que dans la stratégie European Selection, Ocado Group (consommation discrétionnaire) a représenté le principal contributeur. Dans le même secteur, Peugeot et MIPS ont également fait partie des 10 premiers contributeurs. D’autres grands contributeurs sont apparus dans les secteurs de l’industrie (Siemens), des services publics (Solaria Energia Y Medio), des télécommunications (Adevinta) ou de la technologie (Infineon Technologies). Au contraire, des valeurs moins performantes sont apparues dans les télécommunications (Telecom Italia), les services financiers (Onesavings Bank, Unicredit), l’industrie (Ashtead Group, Bouygues) et l’énergie (CGG).
Les positions courtes ont également contribué à la performance positive du Compartiment en 2020. Les secteurs de l’immobilier, de la technologie et de l’énergie ont le plus contribué, tandis que les secteurs de l’industrie et des matériaux ont affiché des performances négatives. La superposition d’indices a représenté la pire contribution en 2020. Les marchés ont connu une forte hausse au cours de la première quinzaine de novembre, en réponse aux nouvelles sur les vaccins, ce qui démontre un taux d’efficacité plus élevé que prévu. Par conséquent, la superposition d’indices s’est avérée négative pendant l’année, même si elle a récupéré la majeure partie du terrain perdu en décembre.
La flexibilité de l’exposition nette des portefeuilles a également eu un effet positif au cours de 2020. L’inflexion négative de nos principaux indicateurs en janvier et février, combinée à une augmentation de la volatilité de marché, a conduit l’équipe d’investissement à réduire l’exposition nette d’environ 30 % à une moyenne de 12 % en mars, en adoptant une position plus défensive dans le portefeuille de positions longues. Par la suite, le rebond de l’indice Eleva Capital Index depuis son creux en avril a conduit l’équipe à augmenter l’exposition au risque pendant la période estivale (exposition nette et cyclique). Cependant, vers la fin de l’été, les indicateurs ont commencé à céder un peu de terrain, tandis que l’accélération des contaminations de COVID-19 a entraîné de nouvelles restrictions et fermetures à travers l’Europe, en créant encore plus d’incertitudes pour le futur. Dans ce contexte, l’équipe d’investissement a décidé de réduire l’exposition nette et de diminuer l’exposition aux noms cycliques (au sein du portefeuille de positions longues), en réduisant l’exposition à la valeur à 41 % fin octobre (contre 51 % en juin).