### Past performance is not a guide to future performance.
Performance basis: Mid to mid, in the share class reference currency, gross of tax payable by the Fund with income reinvested. Net figures are net of ongoing charges and fees. Net and Gross performance does not include the effect of any exit or entry charge. The Fund's performance is compared and the Fund aims to outperform the 1 month USD LIBOR (London Interbank Offered Rate), which has been chosen as the market standard indicator of the risk-free rate of return.
The Aviva Investors Global Convertibles Absolute Return Fund produced a positive return over the quarter.
Convertible arbitrage is the fund’s key strategy, accounting for approximately two-thirds of exposure. Late in the quarter, Enphase energy, Sunnova Energy, Apellis Pharmaceuticals and Dropbox were among the chief contributors to returns. While the large influx of supply has clearly been a challenge, we continue to see substantial value in arbitrage, with valuations very supportive to future returns. The market, having largely digested the substantial issuance from earlier this year, now provides a diverse opportunity set across sectors and regions.
Hedges against macroeconomic ‘tail’ risks dragged slightly on performance. These are staggered over a period of months, as a low-cost way to address volatility and idiosyncratic risks in global markets.

Translation (ENFR, 2021-06-30):
### Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
Base de performance : Performance à la fin du mois, dans la devise de référence de la catégorie d'actions, brute d’impôts payables par le fonds avec revenus réinvestis. Les chiffres nets s'entendent nets des droits et frais courants. La performance nette et brute n'inclut pas les effets d'un quelconque droit d'entrée ou de sortie. Le Fonds, dont la performance est comparée à celle du LIBOR (London Interbank Offered Rate) à un mois en dollars américains, lequel a été choisi comme indicateur standard du marché du taux de rendement sans risque, vise à surperformer l'indice en question.
Les titres convertibles de rendement ont enregistré une performance positive tout au long du trimestre, notamment grâce aux positions sur DocuSign, 3SBio, Fastly, Sunrun, Nutanix et Splunk. Les spreads de crédit restent historiquement serrés, même si nous continuons de trouver des opportunités idiosyncratiques de qualité élevée dans un large éventail de secteurs dans toutes les régions du monde.
La stratégie d’arbitrage sur les titres convertibles reste la principale stratégie appliquée par le fonds, avec environ deux tiers de l’exposition actuelle. Ford Motor, Haemonetics, Insmed, Nio et SolarEdge Technologies figurent parmi les titres ayant le plus contribué à la performance de la stratégie d’arbitrage sur les titres convertibles au deuxième trimestre. Bien que l’abondance de l’offre ait clairement été un obstacle, l’arbitrage devrait, selon nous, continuer de créer de la valeur, les valorisations étant très favorables à la performance future. Après avoir largement digéré le volume élevé d’émissions début 2021, le marché offre désormais un éventail d’opportunités diversifié entre les secteurs et les régions, dans un contexte de valorisation très favorable.
Les macro-couvertures du risque de pertes extrêmes ont légèrement nui à la performance. Les couvertures du risque de pertes extrêmes du fonds sont échelonnées sur plusieurs mois, ce qui constitue un moyen peu coûteux de faire face à la volatilité et aux risques idiosyncratiques sur les marchés mondiaux.