## Risks connected with the use of ABS/MBS
Investors are advised that investing in ABS, MBS and CMBS may involve higher complexity and lower transparency. These products involve exposure in a pool of receivables (for ABS, these receivables may be car or student loans or other receivables based on credit card agreements; for MBS or CMBS, they are mortgages), with the receivables issued by an institution founded exclusively for this purpose and which is independent from the lender of the receivables in the pool from a legal, bookkeeping and economic perspective. The payment flows from the underlying receivables (including interest, repayment of receivables and any unscheduled repayments) are passed on to the investors in the products. These products include various tranches subject to a hierarchy. This structure determines the order of repayments and any unscheduled special repayments within the tranches. If interest rates rise or fall, investors are subject to a higher or lower repayment or reinvestment risk if the unscheduled special repayments for the underlying receivables increase or decrease due to better or worse refinancing options for the debtors.
The average term of sub-fund investments in ABS/MBS often differs from the maturity date set for the bonds. The average term is generally shorter than the final maturity date and depends on the dates of repayment flows, which are normally based on the structure of the security and the priority of cash inflows and/or borrower’s behaviour in respect of refinancing, repayment and default. ABS/MBS originate from different countries with differing legal structures. ABS/MBS may be investment grade, non- investment grade or have no rating.

Translation (ENFR, 2021-03-01):
## Risques liés à l’utilisation d'ABS/MBS
Il est porté à l’attention des investisseurs qu’une complexité accrue et une transparence inférieure sont liées dans certaines circonstances aux placements dans des ABS, MBS et CMBS. Ces produits se caractérisent par un engagement dans un pool de créances (dans le cadre d’ABS, il peut s’agir de prêts automobiles ou étudiants ou de créances découlant de conventions de carte de crédit ; dans le cadre de MBS ou de CMBS, il s’agit de prêts hypothécaires), pour autant que ces créances soient émises par un organisme créé exclusivement pour les besoins de ces émissions et totalement indépendant, tant d’un point de vue juridique que comptable et économique, du prêteur des créances composant le pool. Les flux de paiement des créances sous-jacentes (incluant les intérêts, l’amortissement de la créance et tout amortissement exceptionnel anticipé y afférent) sont transmis aux investisseurs des produits. Ces produits englobent différentes tranches soumises à une classification hiérarchique. Celle-ci détermine l’ordre des paiements des amortissements et d’éventuels remboursements exceptionnels anticipés au sein des tranches. Dans un contexte de baisse ou de hausse des taux d’intérêt, tandis que les paiements exceptionnels au titre des créances sous-jacentes tendront à augmenter ou à baisser en raison des capacités de refinancement accrues ou réduites des débiteurs, les investisseurs seront exposés à un risque de remboursement et de réinvestissement respectivement plus ou moins élevé.
L’échéance moyenne des placements du compartiment dans des ABS/MBS dévie souvent de l’échéance finale fixée pour les obligations. L’échéance moyenne est en principe plus courte que l’échéance finale et dépend des dates des flux d’amortissement, habituellement régies selon la structure du titre et la priorité des flux de trésorerie et/ou du comportement de l’emprunteur en matière de refinancement, de remboursement et de défaillance. Les ABS/MBS proviennent de pays divers dotés de différents cadres juridiques. Les ABS/MBS peuvent être assortis d’une notation Investment Grade, Non-Investment Grade ou ne pas avoir de notation.