# Investment policy
Lower risk	Higher risk
| 1 | 2 | 3 | 4* | 5* | 6 | 7 |
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Minimum recommended investment period:

## Fund commentary
The year was a very difficult one overall, with numerous volatility spikes, sector rotations and factor rotations. We believe that our stock selection paid off, particularly the strong convictions that we acted on throughout the year.
The portfolio generated a performance of 12.62% for A EUR ACC units, compared with 6.22% for the reference indicator. Both the Long and Short portfolios added to performance.
Our Core Long holdings in the technology, consumer discretionary and healthcare sectors contributed positively, notably through ASM International, Dermapharm, Cara Therapeutics, Universal Music Group and Puma.
On the Short side, our stock selection in the technology sector, with positions such as Alphawave, c3.AI and Peloton, generated alpha.
We participated in several spin-offs during the year, including Dell/VMWare, Vivendi/Universal Music Group and Kinnevik/Zalando, all of which delivered a positive return for the fund.

## Table showing the annual performance of the different Carmignac Long Short European Equities units over 2021
| Units | ISIN | Currency | Performance 2021 | Reference indicator* |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| A EUR ACC | FR0010149179 | EUR | 12.62% | 6.22% |
| A EUR YDIS | FR0011269406 | EUR | 12.61% | 6.22% |

*75% compounded EONIA (EUR) + 1% + 25% Stoxx Europe 600 NR (EUR).
Past performance is not an indication of future results. Performance is shown net of fees (excluding any entry charges applied by the distributor).

## Main changes to the portfolio during the year
| Holding | Movement (“Accounting currency”) |
| --- | --- |
| Acquisitions | Disposals |
| DEUTSCHE WOHNEN SE | 84,669,807.38 | 69,873,392.61 |
| BASF SE | 37,063,035.00 | 26,215,440.00 |
| ZALANDO SE | 9,770,551.22 | 48,859,997.10 |
| VMWARE INC CLASS A | 19,379,207.33 | 31,702,959.24 |
| SAP SE | 36,007,315.20 | 13,357,863.90 |
| UNIVERSAL MUSIC GROUP NV | 22,893,074.99 | 21,186,603.27 |
| SPLUNK INC | 20,319,928.74 | 23,316,069.40 |
| VIVENDI | 28,976,813.29 | 11,982,333.58 |
| KINNEVIK AB-B-RED | 35,739,654.54 | 5,106,788.59 |
| HELLA GMBH & CO KGAA | 39,270,148.30 | 1,191,168.00 |


## Efficient portfolio and financial derivative management techniques
- EXPOSURE OBTAINED THROUGH EFFICIENT PORTFOLIO MANAGEMENT TECHNIQUES AND FINANCIAL DERIVATIVES AT 31 DECEMBER 2021
- Exposure obtained through efficient management techniques: 0.00o Securities lending: 0.00o Securities borrowing: 0.00o Reverse repurchase agreements: 0.00o Repurchase agreements: 0.00
- Exposure to underlying instruments achieved through financial derivatives: 700,954,717.72o Forward exchange contracts: 137,675,405.90o Futures: 99,252,331.24o Options: 6,942,806.36o CFD: 404,844,587.37o Swap: 52,239,586.85
- IDENTITY OF COUNTERPARTY/COUNTERPARTIES TO EFFICIENT PORTFOLIO MANAGEMENT TECHNIQUES AND FINANCIAL DERIVATIVES AT 31 DECEMBER 2021

| Efficient management techniques | Financial derivatives (*) |
| --- | --- |
|  | BANK OF AMERICA |
| CREDIT AGRICOLE CIB |
| GOLDMAN SACHS |
| HSBC FRANCE EX CCF |
| J.P.MORGAN AG FRANCFORT |
| MORGAN STANLEY EUROPE SE - FRANKFURT |
| NATWEST MARKETS N.V. |
| STANDARD CHARTERED BANK AG |
| UBS EUROPE SE |

(*) Except listed derivatives
- FINANCIAL GUARANTEES RECEIVED BY THE FUND IN ORDER TO REDUCE COUNTERPARTY RISK AT 31 DECEMBER 2021

| Types of instrument | Amount in portfolio currency |
| --- | --- |
| Efficient management techniques |  |
| . Term deposits | 0.00 |
| . Equities | 0.00 |
| . Bonds | 0.00 |
| . UCITS | 0.00 |
| . Cash (*) | 0.00 |
| Total | 0.00 |
| Financial derivatives |  |
| . Term deposits | 0.00 |
| . Equities | 0.00 |
| . Bonds | 0.00 |
| . UCITS | 0.00 |
| Cash | 220,000.00 |
| Total | 220,000.00 |

(*) The Cash account also includes cash resulting from repurchase agreements.
- INCOME AND OPERATING EXPENSES ARISING FROM EFFICIENT MANAGEMENT TECHNIQUES FROM 1 JANUARY 2021 TO 31 DECEMBER 2021

| Income and operating expenses | Amount in portfolio currency |
| --- | --- |
| . Income (*) | 0.00 |
| . Other income | 0.00 |
| Total income | 0.00 |
| . Direct operating expenses | 0.00 |
| . Indirect operating expenses | 0.00 |
| . Other expenses | 0.00 |
| Total expenses | 0.00 |

(*) Income from lending and repurchase agreements

## Transparency of securities financing transactions and the reuse of financial instruments pursuant to the SFTR in the fund’s currency of account (EUR)
The fund took no part in any trades covered by the SFTR during the year.

Translation (ENFR, 2021-12-31):
# Politique d'investissement
## Commentaire de gestion
Cette année a été globalement très difficile, avec de nombreux pics de volatilité, des rotations sectorielles et des rotations de facteurs, et nous pensons que notre sélection de titres a porté ses fruits, en particulier les fortes convictions que nous avons mises en place tout au long de l'année.
Le portefeuille a généré une performance de 12,62% dans la part A EUR ACC, par rapport à son indicateur de référence de 6,22%. Le portefeuille Long et le portefeuille Short ont tous deux contribué positivement à notre performance.
En ce qui concerne les positions Long, nos positions au sein de la poche « Core Long » dans les secteurs de la technologie, de la consommation discrétionnaire et de la santé ont contribué positivement à notre performance, notamment grâce à ASM International, Dermapharm, Cara Therapeutics, Universal Music Group et Puma.
En ce qui concerne les positions Short, notre sélection de titres dans le secteur des technologies, avec des positions comme Alphawave, c3.AI et Peloton, a permis de générer de l'alpha.
Nous avons participé à plusieurs spin-offs cette année, comme Dell/VMWare, Vivendi/Universal Music Group ou Kinnevik/Zalando, qui ont tous généré de une performance positive pour le fonds.

## Tableau des performances annuelles des différentes parts de Carmignac Long Short European Equities sur l’année 2021
| Part | ISIN | Devise | Performance 2021 | Indicateur de référence * |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| A EUR ACC | FR0010149179 | EUR | 12,62% | 6,22% |
| A EUR YDIS | FR0011269406 | EUR | 12,61% | 6,22% |

*75% (EONIA (EUR) + 1%) capitalised + 25% Stoxx Europe 600 NR (EUR)
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont nettes de frais (hors éventuels frais d’entrée appliqués par le distributeur).

## Principaux mouvements dans le portefeuille au cours de l’exercice
| Titres | Mouvements ("Devise de comptabilité") |
| --- | --- |
| Acquisitions | Cessions |
| DEUTSCHE WOHNEN SE | 84 669 807,38 | 69 873 392,61 |
| BASF SE | 37 063 035,00 | 26 215 440,00 |
| ZALANDO SE | 9 770 551,22 | 48 859 997,10 |
| VMWARE INC CLASS A | 19 379 207,33 | 31 702 959,24 |
| SAP SE | 36 007 315,20 | 13 357 863,90 |
| UNIVERSAL MUSIC GROUP NV | 22 893 074,99 | 21 186 603,27 |
| SPLUNK INC | 20 319 928,74 | 23 316 069,40 |
| VIVENDI | 28 976 813,29 | 11 982 333,58 |
| KINNEVIK AB-B-RED | 35 739 654,54 | 5 106 788,59 |
| HELLA GMBH & CO KGAA | 39 270 148,30 | 1 191 168,00 |


## Techniques de gestion efficace du portefeuille et instruments financiers dérivés
- EXPOSITION OBTENUE AU TRAVERS DES TECHNIQUES DE GESTION EFFICACE DU PORTEFEUILLE ET DES INSTRUMENTS FINANCIERS DERIVES AU 31/12/2021
	- Exposition obtenue au travers des techniques de gestion efficace : 0,00
		- Prêts de titres : 0,00
		- Emprunt de titres : 0,00
		- Prises en pensions : 0,00
		- Mises en pensions : 0,00

	- Exposition sous-jacentes atteintes au travers des instruments financiers dérivés : 700 954 717,72
		- Change à terme : 137 675 405,90
		- Future : 99 252 331,24
		- Options : 6 942 806,36
		- CFD : 404 844 587,37
		- Swap : 52 239 586,85|


- IDENTITE DE LA/DES CONTREPARTIE(S) AUX TECHNIQUES DE GESTION EFFICACE DU PORTEFEUILLE ET INSTRUMENTS FINANCIERS DERIVES AU 31/12/2021

| Techniques de gestion efficace | Instruments financiers dérivés (*) |
| --- | --- |
|  | BANK OF AMERICA CREDIT AGRICOLE CIB GOLDMAN SACHS HSBC FRANCE EX CCF J.P.MORGAN AG FRANCFORT MORGAN STANLEY EUROPE SE - FRANKFURT NATWEST MARKETS N.V. STANDARD CHARTERED BANK AG UBS EUROPE SE |

(*) Sauf les dérivés listés.
- GARANTIES FINANCIERES REÇUES PAR L’OPCVM AFIN DE REDUIRE LE RISQUE DE CONTREPARTIE AU31/12/2021

| Types d’instruments | Montant en devise du portefeuille |
| --- | --- |
| Techniques de gestion efficace |  |
| . Dépôts à terme | 0,00 |
| . Actions | 0,00 |
| . Obligations | 0,00 |
| . OPCVM | 0,00 |
| . Espèces (*) | 0,00 |
| Total | 0,00 |
| Instruments financiers dérivés |  |
| . Dépôts à terme | 0,00 |
| . Actions | 0,00 |
| . Obligations | 0,00 |
| . OPCVM | 0,00 |
| . Espèces | 220 000,00 |
| Total | 220 000,00 |

(*) Le compte Espèces intègre également les liquidités résultant des opérations de mise en pension.
|
- REVENUS ET FRAIS OPERATIONNELS LIES AUX TECHNIQUES DE GESTION EFFICACE DU 01/01/2021 AU 31/12/2021.

| Revenus et frais opérationnels | Montant en devise du portefeuille |
| --- | --- |
| . Revenus (*) | 0,00 |
| . Autres revenus | 0,00 |
| Total des revenus | 0,00 |
| . Frais opérationnels directs | 0,00 |
| . Frais opérationnels indirects | 0,00 |
| . Autres frais | 0,00 |
| Total des frais | 0,00 |

(*) Revenus perçus sur prêts et prises en pension.

## Transparence des opérations de financement sur titres et de la réutilisation des instruments financiers - Règlement SFTR - en devises de comptabilité de l'OPC (EUR)
Au cours de l’exercice, l’OPC n’a pas fait l’objet d’opérations relevant de la règlementation SFTR.