, allows pre-trade checking to be done without the investor transferring its SSE Securities from its custodian to its selling Exchange Participant (ie designated broker) before the market opens on the day of selling (“trading day”). Under the SPSA Model, an investor will only need to transfer SSE Securities from its SPSA to its designated broker’s account after execution and not before placing the sell order.
The Funds intend to work with the Depositary to utilise the SPSA Model, under which the Funds will be able to sell their China A-Shares through the Shanghai-Hong Kong Stock Connect without having to pre-deliver the SSE Securities from the Depositary to the Funds’ executing brokers. However, if the SPSA Model ceases to be available to the Funds for any reason at any time, the Funds will need to operate under the Existing Pre- trade Checking Model. Under the Existing Pre-trade Checking Model, if the Fund desires to sell certain China A-Shares it holds, it must transfer those China A-Shares to the respective accounts of its brokers before the market opens on the trading day. If it fails to meet this deadline, it will not be able to sell those shares on the trading day. Because of this requirement, if the Fund is unable to utilise the SPSA Model and must rely on the Existing Pre-trade Checking Model, the Fund may not be able to dispose of holdings of China A-Shares in a timely manner.
Recalling of Eligible Stocks - When a stock is recalled from the scope of eligible stocks for trading via Shanghai-Hong Kong Stock Connect, the stock can only be sold but is restricted from being bought. This may affect the investment portfolio or strategies of the Fund, for example, when the Manager wishes to purchase a stock which is recalled from the scope of eligible stocks
Clearing and Settlement Risk - The HKSCC and China Securities Depository and Clearing Corporation Limited (“ChinaClear”) have established the clearing links and each has become a participant of each other to facilitate clearing and settlement of cross-boundary trades through the Shanghai–Hong Kong Stock Connect. For cross-boundary trades initiated in a market, the clearing house of that market will on one hand clear and settle with its own clearing participants, and on the other hand undertake to fulfil the clearing and settlement obligations of its clearing participants with the counterparty clearing house.
As the national central counterparty of the PRC’s securities market, ChinaClear operates a comprehensive network of clearing, settlement and stock holding infrastructure. ChinaClear has established a risk management framework and measures that are approved and supervised by the CSRC. The chances of ChinaClear default are considered to be remote.
Should the remote event of ChinaClear default occur and ChinaClear be declared as a defaulter, HKSCC’s liabilities in Northbound trades under its market contracts with clearing participants will be limited to assisting clearing participants in pursuing their claims against ChinaClear. HKSCC will in good faith, seek recovery of the outstanding stocks and monies from ChinaClear through available legal channels or through ChinaClear’s liquidation. In that event, the Fund may suffer delay in the recovery process or may not be able to fully recover its losses from ChinaClear.
2	
A mechanism introduced by the regulators under the Shanghai-Hong Kong Stock Connect with effect from 30 March 2015 which allows pre-trade checking to be done without the investor transferring its SSE Securities from its custodian to its selling Exchange Participant (ie the designated broker) before the market opens on the day of selling.
3	
A mechanism adopted by the regulators under the Shanghai-Hong Kong Stock Connect designed to ensure that Exchange Participants will have a sufficient sellable quantity of SSE Securities when placing sell orders and to prevent investors from day trading and overselling SSE Securities by requiring investors who use custodians to transfer their SSE Securities from their custodians to the selling Exchange Participants (ie the brokers) before the market opens on the day of selling
No Protection by investor compensation fund - Investment through the Shanghai-Hong Kong Stock Connect program is conducted through brokers, and is subject to the risks of default by such brokers in discharging their obligations.
In particular, the Fund’s investments through Northbound trading under Shanghai-Hong Kong Stock Connect are not covered by any investor compensation fund. Therefore the Fund is exposed to the risks of default of the brokers it engages in its trading in China A-Shares through Shanghai-Hong Kong Stock Connect.
Trading Costs - In addition to paying trading fees and stamp duties in connection with China A-Share trading, the Fund may be subject to new portfolio fees, dividend withholding tax and tax concerned with income arising from stock transfers which are yet to be determined by the relevant authorities.
Regulatory Risk - The Shanghai-Hong Kong Stock Connect is novel in nature, and is be subject to regulations promulgated by regulatory authorities (the CSRC and Hong Kong’s Securities and Futures Commission (“SFC”)) and implementation rules made by the stock exchanges (the SSE and SEHK) and the clearing houses (ChinaClear and HKSCC). Further, new regulations may be promulgated from time to time by relevant regulators, including the SFC and the CSRC, in connection with operations and cross-border legal enforcement with respect to cross-border trades under the Shanghai-Hong Kong Stock Connect.
Currency risk/currency conversion as shares denominated in Renminbi (CNY) - China A-Shares are denominated in Renminbi (CNY) and as Renminbi (CNY) is not the Base Currency of the Fund, the payments from Renminbi (CNY) may have to be converted into the Base Currency of the Fund when realising China A- Shares and the Base Currency may have to be converted into Renminbi (CNY) when purchasing China A Shares. The exchange rate for Renminbi (CNY) may be affected by, amongst other things, any exchange control restrictions imposed by the government in the PRC which may adversely affect the market value of the Fund.
Uncertainty of tax position - The Company’s tax treatment of China A-Shares is uncertain and particularly whether capital gains tax applies. There is a risk that capital gains realised may be subject to additional taxation in the future.
It should be noted that the regulations establishing and governing the operation of the Shanghai-Hong Kong Stock Connect are novel and there is no certainty as to how they will be applied. Moreover, the current regulations are subject to change. The Shanghai-Hong Kong Stock Connect infrastructure has not yet been fully tested and may not operate as described in all circumstances. There can be no assurance that the Shanghai-Hong Kong Stock Connect will not be abolished. The Fund, which may invest in the PRC markets through Shanghai-Hong Kong Stock Connect, may be adversely affected as a result of such changes.
Segregation risk - The China A-Shares are held by third party securities settlement systems in Hong Kong and the PRC where they are mixed with other investors’ assets and may be subject to lower safekeeping, segregation and record keeping requirements than investments held domestically or in the European Union.
Eurozone Risks. A number of countries in the EU have experienced severe economic and financial difficulties. Many non-governmental issuers, and even certain governments, have defaulted on, or been forced to restructure, their debts; many other issuers have faced difficulties obtaining credit or refinancing existing obligations; financial institutions have in many cases required government or central bank support, have needed to raise capital, and/or have been impaired in their ability to extend credit; and financial markets in the EU and elsewhere have experienced extreme volatility and declines in asset values and liquidity. These difficulties may continue, worsen or spread within and outside the EU.
Certain countries in the EU have had to accept assistance from supra-governmental agencies such as the International Monetary Fund (the “IMF”) and the recently created European Financial Service Facility (the “EFSF”). The European Central Bank (the “ECB”) has also been intervening to purchase Eurozone debt in an attempt to stabilise markets and reduce borrowing costs. Responses to the financial problems by European governments, central banks and others including austerity measures and reforms, may not work, may result in social unrest and may limit future growth and economic recovery or have other unintended consequences. Further defaults or restructurings by governments and others of their debt could have additional adverse effects on economies, financial markets and asset valuations around the world.
In addition, one or more countries may abandon the euro and/or withdraw from the EU. The impact of these actions, especially if they occur in a disorderly fashion, is not clear but could be significant and far-reaching. Whether or not a Fund invests in securities of issuers located in the EU or with significant exposure to EU issuers or countries, these events could negatively affect the value and liquidity of the Fund’s investments. If the euro is dissolved entirely, the legal and contractual consequences for holders of euro-denominated obligations would be determined by laws in effect at such time. These potential developments, or market perceptions concerning these and related issues, could adversely affect the value of the Shares.
All of these developments have adversely affected the value and exchange rate of the euro and may continue to significantly affect the economies of all EU countries, which in turn may have a material adverse effect on a Fund's investments in such countries, other countries that depend on EU countries for significant amounts of trade or investment, or issuers with exposure to European debt issued by certain EU countries.
Brexit Risk. On 31 January 2020, the United Kingdom formally left the EU (“Brexit”). Under the terms of the withdrawal agreement concluded between the United Kingdom and the EU, a transition period will run until 31 December 2020, during which time the United Kingdom will continue to benefit from and be bound by many EU laws. Although it is possible that this transition period could be extended, such an extension currently seems unlikely. The terms of the United Kingdom’s future relationship with the EU are uncertain and will depend on how the United Kingdom and the EU re-negotiate their relationship following Brexit. Given this uncertainty, it is difficult to predict how the United Kingdom’s withdrawal from the EU will be implemented and what the economic, tax, fiscal, legal, regulatory and other implications will be for the asset management industry and the broader European and global financial markets more generally.
Currency volatility resulting from this uncertainty may mean that the returns of the Fund and its investments are adversely affected by market movements, potential decline in the value of the British Pound and/or Euro, and any downgrading of United Kingdom sovereign credit rating. This may also make it more difficult, or more expensive, for the Fund to execute prudent currency hedging policies.
This uncertainty may have an adverse effect on the economy generally and on the ability of relevant Funds and their investments to execute their respective strategies and to receive attractive returns, and may also result in increased costs to the relevant Funds.
The future application of EU-based legislation to the asset management industry in the United Kingdom will depend on the agreed future relationship and the actions of the United Kingdom government and it is possible that there will be divergence between the United Kingdom and EU regulations post-Brexit limiting what cross- border activities can take place. This may possibly affect the Company’s ability to receive investment advice or portfolio management services and/or increase the costs for such services and may also impact the ability to market the Funds to United Kingdom investors.
The nature and extent of the impact of the Brexit-related changes remain uncertain, but may be significant.
Proprietary Trading Model Risk. The Intech Sub-Advised Funds use a proprietary mathematical process to implement their respective investment objectives. This process does not guarantee any particular results. Additionally, the rebalancing techniques used by the Sub-Investment Adviser of these Funds may result in a higher portfolio turnover rate and related transaction costs compared to traditional “buy and hold” or index fund strategies. A higher portfolio turnover rate increases the likelihood of higher gains or losses for investors. There is a risk that if Intech’s method of identifying equities (also known as company shares) with higher volatility than the benchmark or its method of identifying equities that tend to move in the same or opposite direction relative to each other (correlation) does not result in selecting equities with continuing volatility or expected correlation, the Funds may not outperform the benchmark index. In addition, others may attempt to utilise public information related to Intech's investment strategy in a way that may affect performance.
Interest Risk and Credit Risk. The performance of the Fixed Income Funds (and the debt or interest bearing component of the Equity & Allocation Funds and Global Real Estate Fund, if any) depends primarily on interest rate risk and credit risk. Interest rate risk is the risk that the value of a portfolio will fluctuate in response to changes in interest rates. Generally, the value of debt securities will tend to decrease in value when interest rates rise and increase in value when interest rates fall. Shorter term securities are less sensitive to interest
rate changes than longer term securities, but they also usually offer lower yields. Subject to applicable maturity restrictions, each Fund will vary the average maturity of its portfolio based on a Sub-Investment Adviser’s analysis of interest rate trends and other factors.
Each of the Fixed Income Funds’ net asset value per Share and yield (and that of the Debt Securities component of other Funds, if any) also depends, in part, on the quality of its investments, or credit risk. Credit risk is the risk that an issuer will be unable to make principal and interest payments when due. While US Government Securities generally are of the highest quality, Government Securities that are not backed by the full faith and credit of the US government and other Debt Securities, including those of non-US governments, may be affected by the creditworthiness of the issuer. The ratings of debt obligations by Standard & Poor’s, Moody’s and Fitch are generally accepted measures of the credit risk of such securities; more information about Standard & Poor’s, Moody’s and Fitch ratings is set forth in Appendix 3. In general, however, because, the Global High Yield Fund, Global Flexible Income Fund

Translation (ENFR, 2020-04-16):
, permet d’effectuer le contrôle de la pré-négociation sans que l’investisseur n’ait à transférer ses Titres cotés à la BS de son dépositaire à son Participant à la bourse chargé de la vente (à savoir le courtier désigné) avant l’ouverture de la bourse le jour de la vente (« jour de négocia- tion »). Selon le Modèle SPSA, un investisseur ne doit transférer ses Titres cotés à la BS de son SPSA au compte de son courtier désigné qu’après l’exécution de l’ordre de vente et non avant le placement de celui-ci.
Les Fonds envisagent de travailler de concert avec le Dépositaire en vue d’adopter le Modèle SPSA, en vertu duquel ils seront en mesure de vendre leurs Actions « A » chinoises par le biais du programme Shanghai- Hong Kong Stock Connect sans avoir à transférer au préalable les Titres cotés à la BS du Dépositaire aux courtiers exécutants des Fonds. Toutefois, si le Modèle SPSA n’est plus à la disposition des Fonds pour quelque motif que ce soit à tout moment, ceux-ci devront opérer en vertu du Modèle de contrôle de pré- négociation existant. Selon le Modèle de contrôle de pré-négociation existant, si le Fonds souhaite vendre certaines des Actions « A » chinoises qu’il détient, il doit transférer ces actions sur les comptes respectifs de ses courtiers avant l’ouverture de la bourse le jour de négociation pertinent. S’il ne respecte pas ce délai, il ne sera pas autorisé à vendre ces actions au cours du jour de négociation. En raison de cette exigence, si le Fonds n’est pas en mesure d’appliquer le Modèle SPSA et doit plutôt se fier au Modèle de contrôle de pré- négociation existant, il peut ne pas être en mesure de céder ses Actions « A » chinoises en temps opportun.
Retrait des Titres admissibles - lorsqu’un titre est retiré de la catégorie de titres admissibles à la négociation par le biais du programme Shanghai-Hong Kong Stock Connect, il ne peut qu’être vendu, mais ne peut être acheté. Cela peut avoir une incidence sur le portefeuille ou les stratégies d’investissement du Fonds, par exemple, lorsque le Gestionnaire souhaite acheter un titre qui est retiré de la catégorie de titres admissibles.
Risque de compensation et de règlement - la HKSCC et la China Securities Depository and Clearing Cor- poration Limited (« Chinaclear ») ont établi des liens de compensation et chacun est devenu un participant de l’autre en vue de faciliter la compensation et le règlement des transactions transfrontalières par le biais du programme Shanghai-Hong Kong Stock Connect. En ce qui concerne les transactions transfrontalières amor- cées sur un marché, la chambre de compensation de ce marché procédera, d’une part, à la compensation et au règlement de ses propres participants à la compensation, et d’autre part, s’engagera à s’acquitter de ses obligations de compensation et de règlement envers ses participants à la compensation auprès de la chambre de compensation de la contrepartie.
2 Un mécanisme institué par les organismes de réglementation dans le cadre du programme Shanghai-Hong Kong Stock Connect à partir du 30 mars 2015 qui permet d’effectuer le contrôle de pré-négociation sans que l’investisseur n’ait à transférer ses Titres cotés à la BS de son dépositaire à son Participant à la bourse chargé de la vente (à savoir le courtier désigné) avant l’ouverture de la bourse le jour de la vente.
3 Un mécanisme adopté par les organismes de réglementation dans le cadre du programme Shanghai-Hong Kong Stock Connect conçu pour veiller à ce que les Participants à la bourse disposent d’une quantité suffisante de Titres vendables cotés à la BS lorsqu’ils placent des ordres de vente et empêcher les investisseurs de s’adonner à la spéculation sur séance et à la survente desdits titres en imposant aux investisseurs qui ont recours à des dépositaires de transférer leurs Titres cotés à la BS de leurs dépositaires aux Participants à la bourse chargés de la vente (à savoir les courtiers) avant l’ouverture de la bourse le jour de la vente
En tant que contrepartie centrale nationale du marché de titres de la RPC, Chinaclear exploite un vaste réseau d’infrastructures de compensation, de règlement et de détention de titres. Chinaclear a établi un cadre de gestion des risques et a pris des mesures y relatifs qui sont approuvés et contrôlés par la CSRC. L’éventualité de toute défaillance de la part de Chinaclear est considérée comme très peu probable.
Dans l’invraisemblable éventualité d’une défaillance de la part de Chinaclear et qu’elle est déclarée partie défaillante, la responsabilité de la HKSCC dans les transactions Northbound en vertu de ses contrats de mar- ché conclus avec les participants à la compensation sera limitée à aider lesdits participants à présenter leurs réclamations contre Chinaclear. HKSCC cherchera en toute bonne foi à demander le remboursement des titres en circulation et des fonds en souffrance auprès de Chinaclear par les voies juridiques disponibles ou par la liquidation de ChinaClear. Dans ce cas, le Fonds peut connaître un retard au niveau du processus de remboursement ou peut ne pas être en mesure de récupérer l’intégralité de ses pertes auprès de ChinaClear.
Absence de protection par la caisse d’indemnisation des investisseurs - l’investissement par le biais du programme Shanghai-Hong Kong Stock Connect est réalisé par des courtiers et est soumis aux risques de défaillance de la part de ceux-ci dans l’accomplissement de leurs obligations.
En particulier, les investissements du Fonds par le biais du canal Northbound en vertu du programme Shanghai-Hong Kong Stock Connect ne sont pas protégés par toute caisse d’indemnisation des investisseurs. Par conséquent, le Fonds est exposé aux risques de défaillance de la part des courtiers dont il retient les services pour ses transactions impliquant les Actions « A » chinoises par le biais du programme Shanghai- Hong Kong Stock Connect.
Frais de négociation - en plus des commissions de négociation et des droits de timbre applicables à la né- gociation des Actions « A » chinoises, le Fonds peut être assujetti à de nouveaux frais de portefeuille, à la retenue à la source sur les dividendes et à l’impôt se rapportant au revenu provenant des transferts d’actions, mais qui restent encore à être déterminés par les autorités compétentes.
Risque lié à la réglementation - le programme Shanghai-Hong Kong Stock Connect est nouveau et est as- sujetti aux réglementations promulguées par les autorités de réglementation (la CSRC et la Commission des opérations sur titres et à terme de Hong Kong (la « SFC »)) et aux règles de mise en œuvre établies par les bourses (la BS et la SEHK) et les chambres de compensation (Chinaclear et HKSCC). De plus, de nouvelles réglementations peuvent être ponctuellement promulguées par les organismes de réglementation pertinents, y compris la SFC et la CSRC, relativement aux opérations et à l’application juridique transfrontalière en matière de transactions transfrontalières en vertu du programme Shanghai-Hong Kong Stock Connect.
Risque de change/conversion de devises pour les actions libellées en Renminbis (CNY) - les Actions
« A » chinoises sont libellées en Renminbis (CNY) et puisque le Renminbi (CNY) n’est pas la Devise de base du Fonds, les paiements en Renminbis (CNY) peuvent devoir être convertis dans la Devise de base du Fonds lors de la vente des Actions « A » chinoises et la Devise de base devra probablement être convertie en Ren- minbi (CNY) lors de l’achat desdites actions. Le taux de change du Renminbi (CNY) peut être influencé par, entre autres facteurs, des restrictions liées au contrôle des changes imposées par le gouvernement de la RPC, qui peuvent nuire à la valeur marchande du Fonds.
Incertitude entourant la situation fiscale - le traitement fiscal devant être accordé aux Actions « A » chi- noises de la Société est incertain, surtout en ce qui concerne l’application de l’impôt sur les gains en capital. Il existe un risque que les gains en capital réalisés puissent être assujettis à une imposition supplémentaire à l’avenir.
Il convient de noter que les règlements instituant le programme Shanghai-Hong Kong Stock Connect et régis- sant le fonctionnement de celui-ci sont nouveaux et qu’il n’existe aucune certitude quant à la façon dont ils seront appliqués. En outre, les règlements en vigueur sont sujets à modification. L’infrastructure du pro- gramme Shanghai-Hong Kong Stock Connect n’a pas encore été entièrement testée et peut ne pas fonction- ner de la manière décrite dans toutes les circonstances. Rien ne garantit que le programme Shanghai- Hong Kong Stock Connect ne sera pas aboli. Le Fonds, qui peut investir dans les marchés de la RPC par le biais du programme Shanghai-Hong Kong Stock Connect, peut subir les contrecoups de ces modifications.
Risque lié à la ségrégation - les Actions « A » chinoises sont détenues par des systèmes de règlement de titres tiers à Hong Kong et dans la RPC où ils sont combinés avec les actifs des autres investisseurs et peuvent être assujettis à des exigences en matière de garde, de ségrégation et de tenue de registres inférieures à celles applicables aux investissements détenus à l’échelle nationale ou dans l’Union européenne.
Risques liés à la zone euro. Un certain nombre de pays de l’UE ont connu de graves difficultés économiques et financières. De nombreux émetteurs non gouvernementaux, et même certains États, se sont retrouvés en défaut de paiement ou ont été contraints de rééchelonner leurs dettes ; de nombreux autres émetteurs ont éprouvé des difficultés à obtenir un crédit ou à refinancer des obligations existantes ; dans de nombreux cas, des établissements de crédit ont demandé le soutien de l’État ou de la banque centrale, ont eu besoin de lever des capitaux et/ou ont vu leur capacité à augmenter leurs crédits se réduire ; enfin, les marchés financiers de l’UE et ailleurs dans le monde ont connu une volatilité extrême et un repli des valeurs et de la liquidité des actifs. Ces difficultés pourraient se poursuivre, s’aggraver ou s’étendre dans et en dehors de l’UE.
Certains pays de l’UE ont dû accepter l’aide d’agences supranationales telles que le Fonds monétaire inter- national (le « FMI ») et le Fonds européen de stabilité financière (le « FESF ») récemment créé. La Banque centrale européenne (la « BCE ») est également intervenue pour acquérir des obligations de la zone euro afin de stabiliser les marchés et réduire les coûts d’emprunt. Les réponses aux difficultés financières apportées par les États européens, les banques centrales et d’autres éléments dont les mesures d’austérité et les ré- formes, pourraient ne pas fonctionner, entraîner des troubles sociaux et limiter la croissance future et le re- dressement économique ou avoir d’autres conséquences non recherchées. De nouveaux défauts ou rééche- lonnements de leurs dettes par des États et d’autres entités pourraient avoir des répercussions négatives supplémentaires sur les économies, les marchés financiers et les valorisations des actifs dans le monde.
Par ailleurs, un ou plusieurs pays pourraient abandonner l’euro et/ou quitter l’UE. L’impact de ces actions, notamment si elles interviennent de manière désordonnée, ne peut être clairement établi mais pourrait être massif de grande envergure. Qu’un Fonds investisse ou non dans des titres d’émetteurs situés dans l’UE ou ayant une exposition importante à des émetteurs ou pays de l’UE, ces événements pourraient avoir un impact négatif sur la valeur et la liquidité des investissements du Fonds. Si l’euro était totalement dissous, les consé- quences légales et contractuelles pour les porteurs d’obligations libellées en euros seraient fixées par les lois en vigueur à ce moment-là. Ces conséquences potentielles, ou les perceptions des marchés concernant ces questions et d’autres s’y rapportant, pourraient nuire à la valeur des Actions.
Toutes ces évolutions ont eu des effets défavorables sur la valeur et le taux de change de l’euro et pourraient continuer à fortement affecter les économies de tous les pays de l’UE, ce qui pourrait par la suite avoir un fort impact négatif sur les investissements d’un Fonds dans ces pays, dans d’autres pays qui dépendent des pays de l’UE pour d’importants volumes de négociations ou d’investissements, ou relatifs à des émetteurs exposés à la dette européenne émise par certains pays de l’UE.
Risque lié au Brexit. Le 31 janvier 2020, le Royaume-Uni a officiellement quitté l’Union européenne (un évé- nement désigné par le terme « Brexit »). En vertu des dispositions de l’accord de retrait conclu entre le Royaume-Uni et l’Union européenne, une période de transition, au cours de laquelle de nombreuses lois de l’Union européenne continueront de s’appliquer au Royaume-Uni, courra jusqu’au 31 décembre 2020. Bien qu’il soit possible que cette période de transition soit prolongée, cela semble actuellement peu probable. Les termes de la future relation entre le Royaume-Uni et l’UE restent à définir et dépendront de la manière dont elle sera renégociée après le Brexit. Face à cette incertitude, il est difficile de prédire comment le retrait du Royaume-Uni de l’UE sera appliqué et les conséquences économiques, fiscales, juridiques et autres que cela implique pour le secteur de la gestion d’actifs et, plus généralement, les marchés financiers européens et mondiaux.
La volatilité de la monnaie résultant de cette incertitude peut faire en sorte que les rendements du Fonds et ses investissements subissent l’influence négative de mouvements de marché, d’une baisse potentielle de la valeur de la livre sterling et/ou de l’euro ainsi que d’une révision à la baisse de la notation du crédit souverain du Royaume-Uni. Cela pourrait également rendre l’exécution de politiques de couverture de change prudentes par le Fonds plus difficiles ou plus coûteuses.
Cette incertitude peut avoir une incidence négative sur l’économie en règle générale et sur la capacité des Fonds concernés et de leurs investissements à réaliser leurs stratégies respectives et à percevoir des rende- ments attrayants et pourrait aussi entraîner des coûts accrus pour les Fonds concernés.
L’application future de la législation européenne au secteur de la gestion d’actifs au Royaume-Uni dépendra de l’entente qui sera conclue entre les deux parties et des mesures prises par le gouvernement britannique. En outre, il est possible qu’une divergence naisse entre les réglementations du Royaume-Uni et celles de l’UE après le Brexit, limitant ainsi les activités transfrontalières. Ces conséquences sont susceptibles d’affecter la capacité de la Société à obtenir des conseils d’investissement ou des services de gestion de portefeuille et/ou d’accroître les coûts de ces services et peut également avoir une incidence sur la capacité à commercialiser les Fonds auprès d’investisseurs britanniques.
La nature et l’étendue de l’impact des changements liés au Brexit demeurent incertaines, mais potentiellement significatives.
Risque associé au modèle de négociation exclusif. Les Fonds Intech conseillés par délégation utilisent un processus mathématique exclusif afin d’atteindre leurs objectifs d’investissement respectifs. Ce processus ne garantit aucun résultat. En outre, les techniques de rééquilibrage utilisées par le Conseiller en Investissement par Délégation de ces Fonds peuvent donner lieu à un taux de rotation de portefeuille plus élevé et à des coûts de transaction plus élevés que ceux des stratégies classiques « acheter et conserver » ou ceux des Fonds indiciels. Un taux de rotation de portefeuille plus élevé accroît la possibilité pour les investisseurs de dégager des plus-values ou des moins-values plus élevées. Si la méthode développée par Intech d’identifica- tion des actions (également appelées parts de société) présentant une plus grande volatilité que la normale ou si sa méthode d’identification des actions tendant à évoluer dans la même direction ou dans des directions contraires les uns par rapport aux autres (corrélation) ne permet pas la sélection d’actions présentant une volatilité continue ou des corrélations prévisibles, il existe un risque que les Fonds ne fassent pas mieux que l’indice de référence. Par ailleurs, d’autres peuvent tenter d’utiliser les informations publiques sur la stratégie d’investissement d’Intech de telle façon que la performance s’en trouve affectée.
Risque de taux d’intérêt et risque de crédit. La performance des Fonds à revenus fixes (ainsi que de l’élé- ment créance et intérêt, le cas échéant, des Fonds d’Actions et à allocation et du Fonds Global Real Estate Fund) dépend essentiellement du risque de taux d’intérêt et du risque de crédit. Le risque de taux d’intérêt est le risque que la valeur d’un portefeuille fluctue en réaction aux variations des taux d’intérêt. Généralement, la valeur des titres de créance a tendance à baisser lorsque les taux d’intérêt montent et à augmenter lorsque les taux d’intérêt baissent. Les titres à plus court terme sont moins sensibles aux variations des taux d’intérêt que les titres à plus long terme, mais ils offrent généralement des rendements inférieurs. Sous réserve des limites applicables aux échéances, chaque Fonds fera varier l’échéance moyenne de son portefeuille en fonc- tion de l’analyse que fera un Conseiller en Investissement par Délégation de la tendance des taux d’intérêt et d’autres facteurs.
La valeur liquidative par Action et le rendement de chacun des Fonds à revenus fixes (et de l’élément Titres de Créance des autres Fonds, le cas échéant) dépendent également, en partie, de la qualité de leurs inves- tissements, c’est-à-dire du risque de crédit. Le risque de crédit est le risque qu’un émetteur soit incapable de faire face aux remboursements du capital et des intérêts. Si les Titres d’État du gouvernement des États-Unis sont généralement de la plus haute qualité, les Titres d’État qui ne sont pas garantis par la bonne foi et le crédit du gouvernement des États-Unis et les autres Titres de Créance, y compris ceux qui sont émis par des gouvernements non américains, peuvent être affectés par la solvabilité de l’émetteur. Les notations des titres de créance par Standard & Poor’s, Moody’s et Fitch constituent des mesures généralement acceptées du risque de crédit de ces titres ; des informations complémentaires au sujet des notations de Standard & Poor’s, Moody’s et Fitch sont présentées à l’Annexe 3. Cependant, les Fonds Global High Yield Fund, Global Flexible Income Fund