# Risks associated with investments in asset-backed securities
Asset-backed securities (“ABS”) is the generic term for a bond issued by an issuer that is backed or collateral- ised by an underlying pool of assets. The underlying assets are generally loan receivables. These are bundled in a pool of receivables, which is managed in trust by a financing company. This special purpose vehicle securitises the receivables and resells them to investors. These are considered highly complex financial instruments, and as such, their risk levels are difficult to estimate. Mortgage-backed securities (“MBS”) are a subcategory of ABS. MBS are bonds which are backed or collateralised by a pool of receivables secured by mortgages.
Collateralized debt obligations (“CDOs”) are another form of collateral. CDOs are structured bonds backed by a pool of various types of receivables, in particular loan and mortgage receivables or others, such as lease receiv- ables.
ABS are complex and structured securities whose risk potential can only be assessed after thorough analysis. A generally valid assessment is not possible due to their diverse forms. Compared to other interest-bearing secu- rities, these asset-backed securities may be subject to additional or higher risks, including:
- Counterparty risksAs a result of changing capital market interest rates, the debtor may no longer be able to meet its obli- gations, which may lead to an increase in the counterparty default risk in the pool of receivables.
- Liquidity risksDespite being listed on stock markets, ABS investments may be illiquid.
- Risks involving interest-rate changesDue to early redemption options in the underlying pool, interest rates may change.
- Credit default risksThere is a risk that claims from the underlying pool will not be serviced.
- Reinvestment risksDue to the limited tradability, it is possible that the Fund may not always be fully invested.
- Default risksDespite risk-limiting measures, the default risk inherent in this investment cannot be ruled out and may lead to a total loss.
- Correlation riskThe various underlying exposures in a pool may be interdependent and affected by interactions that are reflected in the valuation of the asset-backed securities. In extreme situations, sharp price losses can oc- cur if a defaulted exposure contaminates other exposures in the pool.
- Complexity risksDue to the complexity of the asset class, the extent of the individual risk types in relation to investments in ABS can often only be estimated. More accurate forecasts are only possible for short periods of time. Since investments in ABS are generally planned for the longer term, this poses a significant risk for inves- tors.

Translation (ENFR, 2023-01-01):
## Risques liés à l'investissement dans des titres adossés à des actifs (« Asset-Backed Securities »)
Asset-Backed Securities (« ABS ») est le terme générique désignant une obligation émise par un émetteur qui est adossée à ou garantie par un pool d'actifs sous-jacent. Les actifs sous-jacents sont généralement des créances privées. Celles-ci sont regroupées dans un pool de créances géré en fiducie par une société de finan- cement. Ce véhicule ad hoc titrise les créances et les revend aux investisseurs. Il s'agit d'instruments financiers hautement complexes dont les risques sont par conséquent difficiles à évaluer. Les Mortgage-Backed Securities (titres adossés à des créances hypothécaires ou « MBS ») constituent une sous-catégorie d'ABS. Les MBS sont des obligations adossées à ou garanties par un pool de créances hypothécaires.
Les Collateralized Debt Obligations (« CDO ») constituent un autre instrument. Les CDO sont des obligations structurées adossées à un ensemble de créances diverses, en particulier des créances privées et hypothécaires ou autres, telles que des créances de crédit-bail.
Les ABS sont des titres complexes et structurés dont le potentiel de risque ne peut être évalué qu’après une analyse plus détaillée. Une évaluation générale n'est pas possible en raison de leurs conceptions diverses. Par rapport aux autres titres productifs d'intérêts, ces titres adossés à des actifs peuvent être soumis à des risques supplémentaires ou plus élevés, notamment :
- Risque de contrepartieEn raison de l'évolution des taux du marché des capitaux, il est possible dans certaines circonstances que le débiteur ne puisse plus remplir ses obligations, ce qui peut entraîner un accroissement du risque de défaillance de la contrepartie dans le pool de créances.
- Risques de liquiditéEn dépit de l’admission en bourse, les investissements dans des ABS peuvent être illiquides.
- Risques de changement de tauxDu fait des possibilités de remboursement anticipé dans le pool sous-jacent, des changements de taux d'intérêt peuvent survenir.
- Risque de défaut de créditIl existe un risque que les droits provenant du pool sous-jacent ne soient pas couverts.
- Risques de réinvestissementDu fait de la négociabilité limitée, il est possible que le Fonds ne soit pas toujours intégralement investi.
- Risques de défaillanceEn dépit des mesures de limitation des risques, le risque de défaillance inhérent à cet investissement ne peut être exclu et peut entraîner une défaillance totale.
- Risque de corrélationLes différentes créances sous-jacentes d'un pool peuvent être interdépendantes et affectées par des in- teractions qui se reflètent dans l'évaluation des titres adossés à des actifs. Dans des situations extrêmes, cela peut conduire à des pertes massives de cours si une créance en souffrance se propage à d'autres créances dans le pool.
- Risques de complexitéL'ampleur des types de risques individuels eu égard aux investissements dans des ABS ne peut souvent être estimée qu'en raison de la complexité de la classe d'actifs. Des prévisions plus précises ne sont pos- sibles que pour de courtes périodes. Comme les investissements dans des ABS sont généralement plani- fiés à long terme, il existe un risque important pour les investisseurs.