OVHaiLLM/Flipper huggingface dataset:
# Portfolio commentary December 2021
In Q4, the rising number of Covid-19 cases linked to the Omicron variant stalled global economic growth. In the US, the jobless rate dipped and the services PMI fell, signaling a loss of momentum. In the Eurozone, the ECB announced a cut in asset purchases from March, linked to the Covid-support PEPP scheme. In China, inflation rose by 0.8% (MoM) due to increasing demand and supply shortages. Based on GREFS results, in 2021 industrial was again the lead sector, followed by residential, office, and retail. As of December 31, 2021, the Fund is invested in 54 underlying real estate funds (56 committed) and is circa 91.6% invested and 96.9% committed. The look-through securities allocation was 0.00% on an invested and committed basis. Based on the latest information provided, the weighted average gross yield of the underlying funds on an invested and committed basis (excluding GREFS' cash) is 4.1%. Finally, on the December NAV there were EUR 210.5 million of subscriptions and EUR 29.3 million of redemptions.

Translation (ENFR, 2021-12-31):
# Update du portefeuille (décembre 2021)
Au quatrième trimestre, le nombre croissant de cas de Covid-19 liés à la variante Omicron a freiné la croissance économique mondiale. Aux États-Unis, le taux de chômage a baissé et le PMI des services a chuté, signalant une perte de dynamique. Dans la zone euro, la BCE a annoncé une réduction des achats d'actifs à partir de mars, liée au programme PEPP de soutien à la Covid. En Chine, l'inflation a augmenté de 0,8 % (MoM) en raison de l'augmentation de la demande et des pénuries d'approvisionnement. Sur la base des résultats du GREFS, en 2021, le secteur industriel a de nouveau été le premier secteur, suivi du résidentiel, des bureaux et du commerce de détail. Au 31 décembre 2021, le Fonds a investi des capitaux dans 54 fonds immobiliers sous-jacents (56 fonds engagés) et est investi à environ 91,6% et engagé à 96,9%. L'exposition transparente (look- through) du GREFS aux titres boursiers était de 0,00% sur une base investie et engagée. Sur la base des dernières informations fournies par les fonds sous-jacents, le rendement brut moyen pondéré des fonds sous-jacents sur une base investie et engagée (à l'exclusion des liquidités de GREFS) est de 4,10%. Enfin, sur la VNI de décembre, il y a eu 210,5 millions d'euros de souscriptions et 29,3 millions d'euros de rachats.
# General performance review (based on share class I-12-dist EUR)
The share class saw a record month-on-month, quarterly and annual net gain of circa 4.97%, 5.36% and 15.39% (I-12-dist EUR share class), respectively. For the I-12-dist EUR share class for December 2021, the hedging costs had no effect on the monthly return. The Fund launched in June 2008 and has a since inception annualized return of 5.56%.

Translation (ENFR, 2021-12-31):
# Commentaire sur la performance (I-12-dist EUR)
La classe d'actions a enregistré un gain net mensuel, trimestriel et annuel record d'environ 4,97 %, 5,36 % et 15,39 %, respectivement (I-12-dist EUR). Les coûts de couverture n'ont eu aucun effet sur le rendement mensuel de la classe d'actions I- 12-dist EUR pour le mois de décembre 2021. Le fonds a été lancé en juin 2008 et affiche depuis sa création un rendement annualisé de 5,56 %.
# Global equity markets rallied on the back of strong economic growth, which in turn was supported by accommodative monetary and fiscal policy. On the other hand, the deteriorating infection rates in India and worse- than-expected vaccination pace created some uncertainty.
Monthly performance
In April the fund performed positively with 1.9%. The fund was behind the broad global market due to its, by design, high dividend yield exposures, as well as sector allocation.

Translation (ENFR, 2021-04-30):
# Les marchés internationaux des actions ont gagné du terrain sur fond de solide croissance de l’économie, elle-même soutenue par des politiques monétaire et budgétaire accommodantes. Toutefois, l’augmentation du nombre de cas de coronavirus en Inde et le rythme plus lent que prévu de la vaccination ont généré quelques incertitudes.
Performance mensuelle
En avril, le fonds a généré une performance positive de 1.9%. Du fait de son exposition, par nature, élevée aux rendements sur dividendes et de son allocation sectorielle, le fonds est resté à la traîne par rapport au marché mondial.
# Performance contributors
The fund’s allocation to the Taiwanese equity market as well as its exposure to information technology and healthcare added value. Furthermore, its defensive
| in % | 1 year | 3 years | 5 years | Ø p.a. 3 years | Ø p.a. 5 years | stance (low beta) as well as its exposure to companies with a high dividend yield and stocks with |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Fund (USD) | 25.62 | 25.75 | 47.14 | 7.94 | 8.03 | low earnings variability supported performance. At |
| Ref. Index 2 | 37.00 | 52.30 | 102.40 | 15.05 | 15.14 | the stock level, Roche and Novo Nordisk were the |


## The performance shown does not take account of any commissions, entry or exit charges.
- These figures refer to the past. Past performance is not a reliable indicator of future results. The performance shown does not take account of any commissions and costs charged when subscribing to and redeeming units. Source for all data and charts (if not indicated otherwise): UBS Asset Management
- Reference Index in currency of share class (without costs)biggest contributors.

Translation (ENFR, 2021-06-30):
# Contributeurs à la performance
L’allocation du fonds au marché taïwanais des actions ainsi que son exposition au secteur des technologies de l’information et à celui de la santé ont porté leurs fruits. Son positionnement défensif (bêta faible) ainsi que son exposition à des entreprises offrant un rendement du dividende élevé et à des titres caractérisés par une faible variabilité des bénéfices ont également soutenu la performance. Au niveau des titres, Roche et Novo Nordisk ont été les principaux vecteurs de performance.
# Global equity markets continued to rise in June and closed the month on a high note. Alongside a continued robust macro environment, diminishing inflation concerns and positive upgrades in earnings estimates were the key performance drivers. Investors favoured growth stocks, which outperformed value names over the month.
Monthly performance
In June the fund performed negatively with 0.3%. The fund lagged the broad global market due to its – by design – lower risk exposure as well as currency selection.

Translation (ENFR, 2021-06-30):
# Les marchés internationaux des actions ont continué leur progression en juin, terminant le mois sur une note positive. Outre la conjoncture macroéconomique toujours favorable, l’atténuation des craintes relatives à l’inflation et les relèvements des prévisions de bénéfices ont été les principaux moteurs de la performance. Les investisseurs ont privilégié les valeurs de croissance, qui ont ainsi surperformé les titres de substance au cours du mois.
Performance mensuelle
En juin, le fonds a généré une performance négative de 0.3%. Le fonds est resté à la traîne par rapport au marché mondial dans son ensemble, pénalisé par son exposition, par nature, plus faible au risque et par sa sélection de monnaies.
## China A equities experienced a roller coaster ride in 2022, and Covid-related policies were the key market mover. After the Chinese government announced the easing of Covid restrictions in November, markets rebounded sharply on expectations of a recovery in consumption demand and resumption of business activities.
Monthly performance
In December the fund performed positively with 6.7%. The fund posted gains in December as the market continued to recover.

Translation (ENFR, 2022-12-31):
## Les actions A chinoises ont joué aux montagnes russes en 2022, évoluant au gré des politiques en matière de Covid. Après l’annonce par les autorités chinoises d’un assouplissement des restrictions liées au Covid en novembre, les marchés ont fortement rebondi, les investisseurs anticipant une reprise de la consommation et de l’activité.
Performance mensuelle
En décembre, le fonds a généré une performance positive de 6.7%. Le fonds a dégagé un résultat positif en décembre sur fond de redressement du marché.
# Asset Allocation (%)1
Cash USD2.00
High grade bonds26.00
Inflation linked bonds4.00
Corporate bonds15.00
High yield bonds6.00
Emerging markets bonds8.00

Translation (ENFR, 2022-08-31):
# Asset Allocation (%)1
Cash USD2.00
Obligations de haute qualité26.00
Oblig. indexées sur l’inflation4.00
Emprunts d'entreprises15.00
Obligations à haut rendement6.00
Obligation de marchés émergents8.00
# Performance (basis USD, net of fees)1
Rebased to 100 on the basis of month-end data	in %
| 130 |  |  |  | +30 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
|  |  |  |  |  |
| 120 |  |  |  | +20 |
| 110 |  |  |  | +10 |

140
100
90
80
70
+40
0
-10
-20
-30

Translation (ENFR, 2022-01-31):
# Performance (base USD, commissions déduites)1
Recalculée en base 100 à partir des données de fin de mois	en %
140
130
120
110
100
90
80
70
+40
+30
+20
+10
0
-10
-20
-30
# Sector exposure (%)
Current investment strategy
We continue to follow our investment approach, investing in high-dividend and high-quality stocks while holding a very well-diversified and defensive portfolio across countries and sectors. We believe that these factors will add value to the portfolio over the mid to long term.

Translation (ENFR, 2021-06-30):
Exposition aux marchés (%)
Stratégie de placement actuelle
Nous restons fidèles à notre approche d’investissement, en misant sur des titres de qualité assortis de dividendes élevés et sur un portefeuille défensif, très largement diversifié sur le plan géographique et sectoriel. Nous sommes convaincus que cette approche portera ses fruits à moyen et long terme.
# Portfolio management representatives
Urs Antonioli Geoffrey Wong Projit Chatterjee
1 ¦ 2
UBS Global Emerging Markets Opportunity
| Fund	Deviation from index |
| --- |
| China | 27.50 | -3.9 |  |
| India | 16.76 |  | +1.4 |
| Taiwan | 9.40 | -4.4 |  |  |
|  |
| Indonesia | 8.82 |  |  | +6.6 |
|  |
| South Africa | 7.91 |  |  | +4.5 |
|  |
| Republic of Korea | 7.91 | -2.8 |  |
| Brazil | 5.34 | -0.4 |  |
| United States | 2.92 |  |  |
| Mexico | 2.76 |  | +0.5 |
| Thailand | 2.24 |  | +0.1 |
| SAUDI ARABIA | 2.20 | -2.6 |  |
| Hungary | 0.88 |  | +0.7 |
| Others | 5.36 | -2.7 |  |

Market exposure (%)
Sector exposure (%)
Current investment strategy
We remain confident in fundamental, long-term changes playing out in emerging markets, and our investments are focused on quality companies associated with them.

Translation (ENFR, 2022-09-30):
# Représentants de la gestion du portefeuille
Urs Antonioli Geoffrey Wong Projit Chatterjee
1 ¦ 3
| Fonds Ecart par rapport à l'indice |
| --- |
| Chine | 27.50 | -3.9 |  |
| Inde | 16.76 |  | +1.4 |
| République de Chine (Taïwan) | 9.40 | -4.4 |  |
| Indonésie | 8.82 |  |  | +6.6 |
|  |
| Afrique du Sud | 7.91 |  |  | +4.5 |
|  |
| République de Corée | 7.91 | -2.8 |  |
| Brésil | 5.34 | -0.4 |  |
| Etats-Unis | 2.92 |  |  |
| Mexique | 2.76 |  | +0.5 |
| Thailande | 2.24 |  | +0.1 |
| ARABIE SAOUDITE | 2.20 | -2.6 |  |
| Hongrie | 0.88 |  | +0.7 |
| Autres | 5.36 | -2.7 |  |

Exposition aux marchés (%)
Exposition sectorielle (%)
Stratégie de placement actuelle
Nous restons confiants quant aux changements fondamentaux de long terme à l’œuvre sur les marchés émergents, et nos placements sont concentrés sur des entreprises de qualité exposées à ces changements.
# Portfolio commentary November 2022
The inflation/rate hike theme continued in November, though both US and Euro Zone price gains fell back slightly. This did not deter central banks, with the Fed, BoE, SNB, ECB and others all continuing to tighten. PMI measures of economic activity were almost all in the red, with only Japan, China, Canada and Switzerland amongst the major economies showing some stability. As of November 30, 2022, the Fund is invested in 59 underlying real estate investments (60 committed) and is circa 94.7% invested and 98.5% committed. The look-through securities allocation was 0.0% (invested and committed). Based on the latest data provided, the weighted average gross yield of the underlying funds on an invested and committed basis (excluding GREFS' cash) is 3.8%. On the November NAV there were EUR 13.9 million of subscriptions and EUR 328.9 million of redemptions, bringing the rolling three-month flow to EUR -459.2 million. Effective for the 30 November 2022 Redemption Dealing Day, GREFS’ Board of Directors extended the partial deferral of redemptions, limiting these to approximately EUR 100 million. This deferral is likely to continue in the coming months.

Translation (ENFR, 2022-11-30):
# Update du portefeuille (novembre 2022)
Le thème de l'inflation et des hausses de taux s'est poursuivi en novembre, même si les hausses de prix aux États-Unis et dans la zone euro ont légèrement reculé. Cela n'a pas découragé les banques centrales, la Fed, la BoE, la BNS, la BCE et d'autres continuant toutes à resserrer leurs taux. Les indices PMI de l'activité économique étaient presque tous dans le rouge, seuls le Japon, la Chine, le Canada et la Suisse, parmi les principales économies, affichant une certaine stabilité. Au 30 novembre 2022, le fonds est investi dans 59 placements immobiliers sous-jacents (60 engagés) et est investi à 94,7 % et engagé à 98,5 % environ. L'exposition transparente (look-through) du GREFS aux titres boursiers était de 0,00% (investi et engagé). Sur la base des dernières données fournies, le rendement brut moyen pondéré des fonds sous-jacents sur une base investie et engagée (à l'exclusion des liquidités de GREFS) est de 3,8%. Sur la VNI de novembre, il y a eu 13,9 millions d'euros de souscriptions et 328.9 millions d'euros de rachats, portant le flux de trésorerie net trois mois glissants à -459,2 millions d'euros. À compter du Jour de transaction de rachat du 30 novembre 2022, le Conseil d'administration de GREFS a prolongé le report partiel des rachats, limitant ceux-ci à environ 100 millions d'euros. Ce report est susceptible de se poursuivre dans les mois à venir.
# General performance review (based on share class I-12-dist EUR)
The share class saw a month-on-month net loss of circa 0.67% (I-12-dist EUR share class). For the I-12-dist EUR share class for November 2022, the hedging costs increased the monthly return by 0.19%. The Fund launched in June 2008 and has a since inception annualized return of 5.79%.

Translation (ENFR, 2022-11-30):
# Commentaire sur la performance (I-12-dist EUR)
La classe d'actions a enregistré un gain net mensuel d'environ 0,02 % (classe d'actions I-12-dist EUR). Pour la classe d'actions I- 12-dist EUR d'octobre 2022, les coûts de couverture ont augmenté le rendement mensuel de 0,2%. Le fonds a été lancé en juin 2008 et affiche depuis sa création un rendement annualisé de 5,87 %.
# Portfolio management representatives
Sebastian Richner Roland Kramer Daniel Hammar
1 ¦ 2
UBS Asian Global Strategy

Translation (ENFR, 2022-01-31):
# Représentants de la gestion du portefeuille
Sebastian Richner Roland Kramer Daniel Hammar
1 ¦ 3
| Liquidités + Obligations	Actions	Total	Total 1 |
| --- |
| AUD | 0.0 | -0.1 | -0.1 | 2.3 |
| CAD | 0.0 | 0.1 | 0.1 | 0.5 |
| CHF | 0.0 | -0.2 | -0.2 | -2.9 |
| CNY | 0.0 | 8.9 | 8.9 | 9.0 |
| DKK | 0.0 | 0.3 | 0.3 | 0.0 |
| EUR | -2.0 | 7.4 | 5.4 | -3.4 |
| GBP | 2.2 | 4.0 | 6.2 | 4.2 |
| HKD | 0.0 | 1.1 | 1.1 | 1.5 |
| INR | 0.0 | 4.2 | 4.2 | 3.2 |
| JPY | 0.0 | 2.0 | 2.0 | 4.3 |
| KRW | 0.0 | 3.7 | 3.7 | 3.7 |
| MYR | 0.0 | 0.2 | 0.2 | 0.5 |
| SEK | 0.0 | -0.2 | -0.2 | 0.0 |
| SGD | 0.0 | -0.5 | -0.5 | -0.3 |
| TWD | 0.0 | 7.1 | 7.1 | 5.8 |
| USD | 46.2 | 11.8 | 58.0 | 65.8 |
| DIV | 0.0 | 3.8 | 3.8 | 5.9 |
| Total | 46.4 | 53.6 | 100.0 | 100.1 |
| 1  y inclus la couverture du risque de change 10 principales positions en actions (%) |  |
|  | Fonds |
| TAIWAN SEMICON MAN TWD10 | 1.81 |
| SAMSUNG ELECTRONIC KRW100 | 1.17 |
| MICROSOFT CORP COM USD0.0000125 | 1.06 |
| TENCENT HLDGS LIMI HKD0.00002 | 0.99 |
| MEDIATEK INC TWD10 | 0.80 |
| BK MANDIRI IDR250 | 0.74 |
| SK HYNIX INC KRW5000 | 0.74 |
| RELIANCE INDS INR10(100%DEMAT) | 0.66 |
| HDFC BANK INR1 | 0.59 |
| MEITUAN USD0.00001 (A & B CLASS) | 0.59 |
| 5 principaux émetteurs obligataires (%) |  |
|  | Fonds |
| United States Treasury Inflation Indexed Bonds | 3.79 |
| United States Treasury Note/Bond | 2.12 |
| Philippine Government International Bond | 0.52 |
| Citigroup Inc | 0.36 |
| Morgan Stanley | 0.36 |
# Portfolio commentary September 2021
At quarter end, US inflation cooled slightly compared to 2Q’s figure. Adverse weather and increasing Covid-19 cases adversely affected the unemployment rate and the performance of the stock market. In the Eurozone, inflation hit its highest point in the last decade, pushed up by energy prices. In APAC, vaccine rollout has allowed the progressive dismantling of the prolonged lockdowns. In real estate, industrial and residential had strong Q3 performances and retail showed signs of recovery. As of September 30, 2021, the Fund is invested in 53 underlying real estate funds (55 committed funds) and is circa 91.7% invested and 96.6% committed. The look-through securities allocation was 0.00% on an invested and committed basis. Based on the latest information provided, the weighted average gross yield of the underlying funds on an invested and committed basis (excluding GREFS' cash) is 4.15%. Finally, on the September NAV there were EUR 122.3 million of subscriptions and EUR 38.0 million of redemptions.

Translation (ENFR, 2021-09-30):
# Update du portefeuille (septembre 2021)
À la fin du trimestre, l'inflation américaine s'est légèrement refroidie par rapport au chiffre du deuxième trimestre. Le mauvais temps et l'augmentation des cas de Covid-19 ont eu un impact négatif sur le taux de chômage et la performance du marché boursier. Dans la zone euro, l'inflation a atteint son point le plus élevé de la dernière décennie, poussée par les prix de l'énergie. En APAC, le déploiement des vaccins a permis le démantèlement progressif des blocages prolongés. Dans l'immobilier, les secteurs industriel et résidentiel ont enregistré de bonnes performances au troisième trimestre et le commerce de détail a montré des signes de reprise. Au 30 septembre 2021, le Fonds a investi des capitaux dans 53 fonds immobiliers sous-jacents (55 fonds engagés) et est investi à environ 91,7% et engagé à 96,6%. L'exposition transparente (look-through) du GREFS aux titres boursiers était de 0,00% sur une base investie et engagée. Sur la base des dernières informations fournies par les fonds sous- jacents, le rendement brut moyen pondéré des fonds sous-jacents sur une base investie et engagée (à l'exclusion des liquidités de GREFS) est de 4,15%. Enfin, sur la VNI de septembre, il y a eu 122,3 millions d'euros de souscriptions et 38,0 millions d'euros de rachats.
# Performance contributors
The fund’s allocation to the Finnish equity market as well as its exposure to telecommunication services
| in % | 1 year | 3 years | 5 years | Ø p.a. 3 years | Ø p.a. 5 years | and materials added value. Furthermore, its defensive stance (low residual volatility) as well as its exposure |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Fund (EUR) | 22.50 | 4.98 | 23.97 | 1.63 | 4.39 | to profitable companies and stocks with low long- |
| Ref. Index 2 | 33.81 | 22.88 | 55.96 | 7.11 | 9.30 | term reversal supported performance. At the stock |


## The performance shown does not take account of any commissions, entry or exit charges.
- These figures refer to the past. Past performance is not a reliable indicator of future results. The performance shown does not take account of any commissions and costs charged when subscribing to and redeeming units. Source for all data and charts (if not indicated otherwise): UBS Asset Management
- Reference Index in currency of share class (without costs)level, the fund profited from holding Dassault Systèmes and ASML.

Translation (ENFR, 2021-07-31):
# Contributeurs à la performance
L’allocation du fonds au marché finlandais des actions ainsi que son exposition aux services de télécommunication et au secteur des matériaux ont porté leurs fruits. Le fonds a aussi profité de son positionnement défensif (faible volatilité résiduelle) et de son exposition à des entreprises rentables et à des actions à faible inversion de tendance sur le long terme. Au niveau des titres, l’exposition à Dassault Systèmes et à ASML a été bénéfique.
# Portfolio management representatives
Albert Tsuei Eric Garfunkel Peter J. Bye
1 ¦ 2
UBS Digital Transformation Themes
Exposure to themes (%)
10 largest equity positions (%)
Current investment strategy
We remain focused on the secular opportunities represented by digitisation across the wider economy. Our fundamental outlook on the strategy’s long-term potential has not changed. The strategy draws from diversification across the digitisation curve, offering more “barbell”-like exposure than pure tech funds.

Translation (ENFR, 2021-04-30):
# Représentants de la gestion du portefeuille
Albert Tsuei Eric Garfunkel Peter J. Bye
1 ¦ 2
UBS Digital Transformation Themes
Exposition par thèmes (%)
10 principales positions en actions (%)
Stratégie de placement actuelle
Nous restons focalisés sur les opportunités de long terme offertes par la numérisation de l’économie. Nos perspectives fondamentales concernant le potentiel à long terme de la stratégie restent inchangées. La stratégie est axée sur la diversification tout au long de la courbe de numérisation, permettant davantage une exposition de type «barbell» que les fonds purement technologiques.