# Quarter in review
The fund had a difficult quarter, with our holdings in internet-focused companies the key detractors from performance. The stock price of THG fell, owing to investor concerns about whether SoftBank would exercise its option to buy an equity ownership position in THG’s Ingenuity division. A capital markets day explaining the Ingenuity business model, including customer contract wins, failed to alleviate investor concerns.
Online clothing retailer Global Fashion Group fell, after it disappointed the
market with its third-quarter results and subsequently issued a profit warning in December owing to weaker-than-expected demand. InPost, a provider of automated parcel machines, also fell, as it lowered volume growth guidance for 2021 globally, including its core region of Poland. Although the medium-term growth outlook for InPost remains robust, several financial analysts lowered their future revenue and profit forecasts. QinetiQ, a UK defence company with operations in the US, surprised the market with an update in October where it revealed some temporary operational disruptions in the US and a one-off contract issue that could result in contract losses in the future. Finally, Nexi’s shares suffered, owing to investor concerns about the future of the payments industry. Despite a strong third-quarter financial update, Nexi’s shares did not recover, compared with its US peers, on concerns about the impact of Covid-19 on the Italian economy.
Despite recent share price weakness, we continue to believe in the
medium-term growth prospects for these companies and maintained our holdings in them.

Translation (ENFR, 2021-12-31):
# Trimestre sous revue
Le fonds a connu un trimestre difficile, nos participations dans les sociétés axées sur Internet ayant le plus nui à la performance. Le cours de l’action de THG a chuté, en raison des inquiétudes des investisseurs quant au possible exercice par SoftBank de son option d’achat d’une participation dans la division Ingenuity de THG. Une journée d’échanges avec les investisseurs expliquant le modèle commercial d’Ingenuity, y compris les contrats conclus avec les clients, n’a pas permis d’apaiser les inquiétudes des investisseurs.
Le détaillant de vêtements en ligne Global Fashion Group a chuté, après
avoir déçu le marché avec ses résultats du troisième trimestre et publié un avertissement en décembre concernant ses bénéfices en raison d’une demande plus faible que prévu. InPost, un fournisseur de distributeurs automatiques de colis, a également chuté, la société ayant revu à la baisse ses prévisions de croissance en volume pour 2021 dans le monde entier, y compris dans sa zone géographique principale, la Pologne. Bien que les perspectives de croissance à moyen terme d’InPost restent solides, plusieurs analystes financiers ont revu à la baisse leurs prévisions de revenus et de bénéfices futurs.
QinetiQ, une société de défense du Royaume-Uni ayant des activités aux
États-Unis, a surpris le marché avec une annonce en octobre révélant certaines perturbations opérationnelles temporaires aux États-Unis et un problème de contrat ponctuel qui pourrait entraîner des pertes de contrats à l’avenir. Enfin, les actions de Nexi ont accusé le coup, en raison des inquiétudes des investisseurs quant à l’avenir du secteur des paiements. Malgré une mise à jour financière solide au troisième trimestre, les actions de Nexi ne se sont pas remises par rapport à ses concurrents américains, en raison des inquiétudes concernant l’impact de la COVID-19 sur l’économie italienne.
Malgré la récente faiblesse du cours des actions, nous continuons à croire
aux perspectives de croissance à moyen terme de ces sociétés, sur lesquelles nous avons maintenu nos participations.