# Credit and counterparty risks
Even when the securities to be acquired are selected carefully, the credit/default risk, i.e. the risk of loss through the inability of issuers to pay (issuer risk), cannot be excluded. The value of a Fund may be adversely affected if any of the institutions with whom the assets of the Fund are invested or deposited suffers insolvency or other financial difficulties. Such deposits may include margin payments to derivative counterparties and cash held on deposit at bank.
The Funds may invest in financial derivative instruments, comprising options, futures, index futures and currency forward contracts for hedging and Efficient Portfolio Management, as more fully described in the investment policy of each Fund. There is a risk that the use of such instruments will not achieve the goals aimed at. Also, the use of swaps and other derivative contracts entered into by private agreements may create a counterparty risk for the Fund concerned.
In certain circumstances, there may be a credit risk with regard to parties with whom the Fund trades and the Fund may also bear the risk of settlement default. These risks may differ materially from those entailed in exchange-traded transactions which generally are backed by clearing organisation guarantees, daily mark-to-market and settlement, and segregation and minimum capital requirements applicable to intermediaries. It may not always be possible for the securities and other assets deposited with custodians or brokers to be clearly identified as being assets of the Fund and the Fund may be exposed to a credit risk in those situations. In addition, there may be practical or time problems associated with enforcing the Fund's rights to its assets in the case of an insolvency of any such party. In such circumstances it is possible that the Fund will not be able to recover any debt in full, or at all.
These risks are mitigated by the fact that the counterparties must be institutions subject to prudential supervision and that the counterparty risk on a single entity must be limited in accordance with the investment restrictions. The secondary market price of such financial derivative instruments will vary in accordance with the market's perception of the credit worthiness of the issuer.
In the event of failure of the counterparty the Company may only rank as an unsecured creditor in respect of sums due from the issuer or broker in question, meaning that the Company may be unable to recover part or all of the assets exposed to that counterparty and any such recovery may be significantly delayed. Such delay or loss would be to the detriment of the Net Asset Value of Shares in the relevant Fund.

Translation (ENFR, 2021-04-01):
# Risques de crédit et de contrepartie
Même lorsque les titres sont choisis avec soin, le risque de crédit/défaut, c’est-à-dire le risque de perte encourue lorsque l’émetteur se trouve dans l’impossibilité de remplir ses obligations de paiement (risque lié à l’émetteur), ne peut être exclu. La valeur d’un Compartiment pourrait être affectée par des problèmes de solvabilité ou d’autres difficultés financières rencontrées par l’une des institutions auprès desquelles les actifs du Compartiment sont investis ou placés en dépôt. Ces dépôts peuvent prendre la forme de paiements de marge à des contreparties de dérivés et de liquidités détenues en dépôt bancaire.
Les Compartiments peuvent investir dans des instruments financiers dérivés, en ce compris des options, des futures (sur indices notamment) et des contrats de change à terme à des fins de couverture et de
gestion efficace de portefeuille, tel que précisé dans la politique d’investissement de chaque Compartiment. Le risque existe que ces instruments ne permettent pas de réaliser les objectifs pour lesquels ils sont utilisés. En outre, le recours à des swaps et d’autres contrats dérivés conclus par le biais d’accords privés peut entraîner un risque de contrepartie pour le Compartiment concerné.
Certaines circonstances peuvent introduire un risque de crédit à l'égard de parties avec lesquelles le Compartiment effectue des opérations de placement et introduire également le risque de défaut de règlement. Ces risques peuvent différer sensiblement de ceux qui découlent de transactions en bourse qui sont généralement soutenues par la garantie d'une chambre de compensation, l'évaluation au cours du marché et le règlement quotidiens et les exigences minimales de fonds propres et de séparation applicables aux intermédiaires. Il n'est pas toujours possible d'identifier clairement des titres et autres actifs confiés à des dépositaires ou à des courtiers comme appartenant au Compartiment. Celui-ci peut alors être exposé à un risque de crédit. Du reste, le Compartiment peut avoir à faire face à des difficultés pratiques ou temporelles lorsqu'il s'agit de faire respecter ses droits sur des actifs dans le cas où la partie qui les détient devient insolvable. Dans de telles circonstances, il est possible que le Compartiment ne parvienne pas à récupérer une dette dans son intégralité, ni même en partie.
Ces risques sont atténués par le fait que les contreparties doivent être des institutions soumises à une surveillance prudentielle et que l’exposition à une seule et même entité doive être limitée conformément aux restrictions d’investissement. Le prix de ces instruments financiers dérivés sur le marché secondaire varie en fonction de la solvabilité de l’émetteur telle que perçue par le marché.
En cas de défaillance de la contrepartie, la Société ne peut être considérée que comme un créancier ordinaire au titre des sommes dues par l’émetteur ou le courtier en question, ce qui signifie qu’elle pourra perdre tout ou partie des actifs exposés à cette contrepartie et que toute restitution éventuelle pourra faire l’objet d’un retard important. Un tel retard ou une telle perte affecterait alors la Valeur nette d’inventaire des Actions du Compartiment concerné.