# PORTFOLIO PERFORMANCE
The shorter-term performance of the Portfolio is influenced by perceptions of where we are in the economic cycle. Starting in November 2020 with the announcements of successful COVID-19 vaccines, investors correctly anticipated a resurgence in economic growth, and we experienced one of the strongest periods for value performance in the last three decades, outside of the Y2K era. Not surprisingly, this acted as a headwind to performance, given that our portfolios tend to have a quality growth bias.
Consistent with the recent cooling in the cyclical value trade, the Portfolio’s performance trend has improved. During the second quarter and for the year to date, Class A shares of the AB Sustainable Global Thematic Portfolio rose in absolute terms but, net of fees, underperformed the MSCI
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All Country World Index, which returned 7.4% and 12.3%, respectively (all returns in US-dollar terms). The Portfolio outperformed the Benchmark in June.
*MSCI indices measure the performance of different stock types in geographic areas. They track the performance of the stocks included in the index and are used as the base for exchange-traded funds.
Philips, from the Health theme, detracted as shares declined after the company discovered a safety issue with its sleep apnea treatment device, DreamStation. Philips is taking proactive measures to work with regulatory agencies around the world to repair or replace the defective devices. In the meantime, the other businesses at Philips continue to see good performance, including the core hospital imaging and surgical equipment segments.
Lumentum Holdings, a leading optical component supplier, from the Empowerment theme, detracted after the company forecast a lull in demand for its telecom products as China’s deployments take a pause. The company also anticipates a reduction in dollar spending from Apple based on the upcoming redesign of the iPhone. Both of these developments represent temporary headwinds, and the longer-term outlook for both network spending and 3D-sensing deployments remains bright.
Insulation installation services provider TopBuild, from the Empowerment theme, was also among the leading detractors from performance during the quarter. The stock was weak in June after housing starts and permits for the month of May came in lower than consensus estimates. Total starts were still up substantially versus May 2019, with single-family starts up even higher compared with both May 2019 and 2020. TopBuild gains twice the amount of revenue for single-family versus multi-family units, so continued single-family unit growth is a strong indicator of sustained growth for the company despite the headline numbers from the US Census Bureau.
Enterprise security company Proofpoint, from the Empowerment theme, contributed as shares rallied after the company announced it had reached an agreement to be acquired by Thoma Bravo, a private equity firm. While Proofpoint’s business prospects had been negatively affected by the layoffs of employees in certain industries, it remains a leader in its field of protection from email, social and malware attacks.
Calix, from the Empowerment theme, contributed, as the funding environment in the US for broadband investment remains strong. Calix’s Next Generation network architecture enables its smaller service-provider customers to deliver robust, high-speed experiences for their end customers.
Top contributors during the quarter also included MSCI, from the Empowerment theme. MSCI continued to see strong growth momentum, with a 29% earnings-per-share increase year to date. Key drivers were the ESG and climate initiatives, with 42% growth in data-related services and indices. MSCI generates strong cash flow, with US$1.6 billion available for share repurchase at the end of the quarter.

Translation (ENFR, 2021-06-30):
# PERFORMANCE DU PORTEFEUILLE
La performance à court terme du portefeuille est influencée par notre perception de l’étape actuelle du cycle économique. À partir de novembre 2020, avec l’annonce du succès des vaccins COVID-19, les investisseurs ont correctement anticipé une reprise de la croissance économique, et nous avons connu l’une des périodes de plus forte performance des actions Valeur de ces trois dernières décennies, en dehors du passage à l’an 2000. Comme on pouvait s’y attendre, cela a grevé la performance, car nos portefeuilles ont tendance à privilégier la croissance qualitative.
Avec le tassement récent des opérations sur les actions Valeur cycliques, la tendance de la performance du portefeuille s’est améliorée. Au cours du deuxième trimestre et depuis le début de l’année, les actions de classe A du AB Sustainable Global Thematic
Portfolio ont progressé en performance absolue, mais ont sous-performé (après déduction des frais) l’indice MSCI
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All Country World, qui a enregistré une performance de 7,4 et 12,3 %, respectivement (tous les rendements sont exprimés en dollars US). Le Portefeuille a surperformé son référentiel en juin.
Philips (thème Santé) a perdu du terrain, le titre ayant baissé après que la société a découvert un problème de sécurité avec son appareil de traitement de l’apnée du sommeil, DreamStation. Philips travaille d’ores et déjà avec les organismes de réglementation du monde entier afin de réparer ou de remplacer les appareils défectueux. Entre-temps, les autres activités du groupe continuent d’enregistrer de bons résultats, notamment les segments de base de l’imagerie hospitalière et des équipements chirurgicaux.
Lumentum Holdings, fournisseur de composants optiques de premier plan (thème Autonomisation), a cédé du terrain après que la société a prévu un ralentissement de la demande pour ses produits de télécommunications, dans un contexte de moindres déploiements en Chine. L’entreprise prévoit également une réduction des dépenses de la part d’Apple en raison de la nouvelle conception du prochain iPhone. Ces deux évolutions représentent des vents contraires temporaires, mais les perspectives à plus long terme, tant pour les dépenses de réseau que pour les déploiements de capteurs 3D, restent favorables.
Le fournisseur de services d’installation d’isolants TopBuild (thème Autonomisation) a également figuré parmi les principaux freins à la performance au cours du trimestre. Le titre était à la peine en juin après que les nombres de mises en chantier et de permis de construire pour le mois de mai ont été inférieurs aux estimations du consensus. Les mises en chantier totales ont encore augmenté de manière substantielle par rapport à mai 2019, en particulier celles de maisons individuelles, qui étaient encore plus élevées que celles de mai 2019 et 2020. TopBuild réalise un chiffre d’affaires deux fois plus important pour les unités unifamiliales que pour les unités multifamiliales, de sorte que la croissance continue des unités unifamiliales est un indicateur fort de la croissance soutenue de la société, malgré le niveau des principaux chiffres du US Census Bureau.
Le spécialiste de la sécurité d’entreprise Proofpoint (thème Autonomisation), a contribué à la performance sur fond de hausse du titre après que la société a annoncé avoir conclu un accord de rachat par Thoma Bravo, société de capital-investissement. Bien que les perspectives commerciales de Proofpoint aient souffert des licenciements dans certains secteurs, l’entreprise reste leader dans son domaine de la protection contre les attaques par courrier électronique, les attaques sociales et les logiciels malveillants.
Calix (thème Autonomisation) a porté la performance, car les conditions de financement aux États-Unis pour les investissements dans le haut débit restent bonnes. L’architecture réseau de nouvelle génération de Calix permet à de petits prestataires de services d’offrir des expériences à haut débit hors du commun à leurs clients finaux.
L’une des principales contributions positives à la performance au cours du trimestre est le fait de MSCI (thème Autonomisation), qui a continué de bénéficier d’une forte dynamique de croissance, avec une augmentation de 29 % du bénéfice par action depuis le début de l’année. Les principaux moteurs ont été les initiatives ESG et climatiques, avec une croissance de 42 % des services et des indices liés aux données. MSCI dégage un flux de trésorerie important, puisque 1,6 milliard de dollars US étaient disponibles pour le rachat d’actions à la fin du trimestre.