# INVESTMENTS IN CHINA
Investing in the People’s Republic of China (PRC) is subject to the risks of investing in emerging markets (as described under Chapter 7.9 – “Investments in Emerging and Less Developed Markets”) and additionally risks which are specific to the PRC market. The economy of China is in a state of transition from a planned economy to a more market oriented economy and investments may be sensitive to changes in law and regulation together with political, social or economic policy which includes possible government intervention.
In extreme circumstances, Sub-Funds may incur losses due to limited investment capabilities, or may not be able to fully implement or pursue their investment objectives or strategy, due to local investment restrictions, illiquidity of the PRC domestic securities market, and/or delay or disruption in execution and settlement of trades.

## Shanghai-Hong Kong Stock Connect
Sub-Funds which can invest in China may invest in China A-shares through the Shanghai-Hong Kong Stock Connect program subject to any applicable regulatory limits. The Shanghai-Hong Kong Stock Connect program is a securities trading and clearing linked program developed by Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (HKEx), the Hong Kong Securities Clearing Company Limited (HKSCC), Shanghai Stock Exchange (“SSE”) and China Securities Depository and Clearing Corporation Limited (ChinaClear) with an aim to achieve mutual stock market access between mainland China and Hong Kong. This program allows foreign investors to trade certain SSE listed China A-Shares through their Hong Kong based brokers.

## The Sub-Funds seeking to invest in the domestic securities markets of the PRC via the Shanghai-Hong Kong Stock Connect are subject to the following additional risks:
Clearing and Settlement Risk: The HKSCC and ChinaClear have established the clearing links and each is a participant of other to facilitate clearing and settlement of cross-boundary trades. For cross-boundary trades initiated in a market, the clearing house of that market must on one hand clear and settle with its own clearing participants, and on the other hand undertake to fulfil the clearing and settlement obligations of its clearing participants with the counterparty clearing house.
Legal/Beneficial Ownership: Where securities are held in custody on a cross-border basis, there are specific legal/beneficial ownership risks linked to compulsory requirements of the local Central Securities Depositories, HKSCC and ChinaClear.
As in other emerging and less developed markets (please refer above to Chapter 7.9 “Investments in Emerging and Less Developed Markets”), the legislative framework is only beginning to develop the concept of legal/formal ownership and of beneficial ownership or interest in securities. In addition, HKSCC, as nominee holder, does not guarantee the title to Shanghai-Hong Kong Stock Connect securities held through it and is under no obligation to enforce title or other rights associated with ownership on behalf of beneficial owners. Consequently, the courts may consider that any nominee or custodian as registered holder of Shanghai-Hong Kong Stock Connect securities would have full ownership thereof, and that those Shanghai-Hong Kong Stock Connect securities would form part of the pool of assets of such entity available for distribution to creditors of such entities and/or that a beneficial owner may have no rights whatsoever in respect thereof. Consequently the Sub-Funds and the Depositary cannot ensure that the Sub-Funds ownership of these securities or title thereto is assured.
To the extent that HKSCC is deemed to be performing safekeeping functions with respect to assets held through it, it should be noted that the Depositary and the Sub-Funds will have no legal relationship with HKSCC and no direct legal recourse against HKSCC in the event that the Sub-Funds suffer losses resulting from the performance or insolvency of HKSCC.
In the event ChinaClear defaults, HKSCC’s liabilities under its market contracts with clearing participants will be limited to assisting clearing participants with claims. HKSCC will act in good faith to seek recovery of the outstanding stocks and monies from ChinaClear through available legal channels or the liquidation of ChinaClear. In this event, the Sub-Funds may not fully recover their losses or their Shanghai-Hong Kong Stock Connect securities and the process of recovery could also be delayed.
Operational Risk: The HKSCC provides clearing, settlement, nominee functions and other related services of the trades executed by Hong Kong market participants. PRC regulations which include certain restrictions on selling and buying will apply to all market participants. In the case of sale, pre-delivery of shares are required to the broker, increasing counterparty risk. Because of such requirements, the Sub-Funds may not be able to purchase and/or dispose of holdings of China A-Shares in a timely manner.

## Quota Limitations: The program is subject to quota limitations which may restrict the Sub-Funds ability to invest in China A Shares through the program on a timely basis.

## Investor Compensation: The Sub-Fund will not benefit from local investor compensation schemes.
Shanghai-Hong Kong Stock Connect only operates on days when both the PRC and Hong Kong markets are open for trading and when banks in both markets are open on the corresponding settlement days. There may be occasions when it is a normal trading day for the PRC market but the Sub-Funds cannot carry out any China A-Shares trading. The Sub-Funds may be subject to risks of price fluctuations in China A-Shares during the time when Shanghai-Hong Kong Stock Connect is not trading as a result.
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Translation (ENFR, 2022-01-01):
# INVESTISSEMENT EN CHINE
L’investissement dans la République Populaire de Chine (RPC) est soumis aux risques d’investissement dans les marchés émergents (tels que décrits au Chapitre 7.9 « Investissement dans les Pays émergents et en voie de développement ») et à des risques supplémentaires spécifiques au marché de la RPC. L’économie chinoise est dans une phase de transition, passant d’une économie planifiée à une économie plus libérale et les investissements peuvent être affectés par les changements de lois et de règlements, ainsi que par la situation politique, sociale ou économique qui peut impliquer une intervention du gouvernement.
Dans des circonstances extrêmes, les Compartiments peuvent subir des pertes en raison de capacités d’investissement limitées, ou peuvent ne pas pouvoir appliquer ou poursuivre complètement leurs objectifs ou leur stratégie d’investissement, en raison des restrictions d’investissement locales, de l’illiquidité du marché national de titres en RPC et/ou d’un retard ou d’une perturbation de l’exécution et du règlement des opérations.
Shanghai-Hong Kong Stock Connect
Les Compartiments qui peuvent investir en Chine peuvent investir dans les Actions A chinoises par l’intermédiaire du programme Shanghai-Hong Kong Stock Connect sous réserve de toutes limites réglementaires applicables. Le programme Shanghai-Hong Kong Stock Connect est un programme de négociation et de compensation de titres développé par Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (HKEx), la Hong Kong Securities Clearing Company Limited (HKSCC), la Bourse de Shanghai (« SSE ») et China Securities Depository and Clearing Corporation Limited (ChinaClear) dans le but d’assurer un accès mutuel au marché bousier entre la Chine continentale et Hong Kong. Ce programme permet aux investisseurs étrangers de négocier certaines Actions A chinoises cotées sur la Bourse de Shanghai par le biais de courtiers basés à Hong Kong.
Les Compartiments cherchant à investir sur des marchés de titres nationaux de la RPC via le Shanghai-Hong Kong Stock Connect sont soumis aux risques supplémentaires suivants :
Risque de compensation et de règlement : La HKSCC et ChinaClear ont établi des liens de compensation et chacune peut intervenir sur le marché de l’autre afin de faciliter la compensation et le règlement des transactions transfrontalières. S’agissant des transactions transfrontalières initiées sur un marché, la chambre de compensation du marché en question doit d’une part compenser et régler avec ses propres participants compensateurs, et d’autre part s’engager à respecter les obligations de compensation et de règlement de ses participants compensateurs avec la chambre de compensation de la contrepartie.
Propriété juridique/bénéficiaire : Lorsque des titres sont conservés sur une base transfrontalière, il existe des risques spécifiques en matière de propriété juridique/bénéficiaire liés aux exigences obligatoires des Dépositaires centraux de titres, HKSCC et ChinaClear.
À l’instar des autres marchés émergents et en voie de développement (veuillez vous reporter au Chapitre 7.9 ci-dessus « Investissement dans les Pays émergents et en voie de développement »), le cadre législatif vient tout juste de développer le concept de propriété juridique/effective et de propriété ou intérêt bénéficiaire dans des titres. En outre, HKSCC, en tant que détenteur nominal, ne garantit pas le droit de propriété des titres de Shanghai-Hong Kong Stock Connect détenus par son intermédiaire et n’est pas dans l’obligation de faire valoir le droit de propriété ou d’autres droits associés à la propriété pour le compte des propriétaires bénéficiaires. Par conséquent, les tribunaux peuvent considérer que tout détenteur nominal ou dépositaire en qualité de détenteur enregistré des titres de Shanghai-Hong Kong Stock Connect aurait la pleine propriété de ces titres, et que ces titres de Shanghai-Hong Kong Stock Connect représenteraient une partie du groupe d’actifs de l’entité en question disponibles pour distribution aux créanciers desdites entités et/ou qu’un propriétaire bénéficiaire ne peut avoir aucun droit, de quelque nature que ce soit, à l’égard de ces titres. Par conséquent, les Compartiments et le Dépositaire ne peuvent garantir que la propriété de ces titres ou du droit y afférent, par les Compartiments, soit assurée.
Dans la mesure où HKSCC est réputée assurer les services de garde en ce qui concerne les actifs détenus par son intermédiaire, il est à noter que le Dépositaire et les Compartiments n’auront aucune relation juridique avec HKSCC ni aucun recours légal direct contre HKSCC dans le cas où les Compartiments venaient à subir des pertes découlant de la performance ou de l’insolvabilité de HKSCC.
En cas de défaut de la part de ChinaClear, la responsabilité de HKSCC au titre de ses contrats de marché avec les participants compensateurs se limitera à leur porter assistance dans le cadre de réclamations. HKSCC agira de bonne foi afin de chercher à obtenir la restitution des actions et fonds en circulation auprès de ChinaClear à travers les voies légales disponibles ou la liquidation de ChinaClear. Dans ce cas, les Compartiments peuvent ne pas récupérer la totalité de leurs pertes ou de leurs titres de Shanghai-Hong Kong Stock Connect et le processus de récupération peut également être reporté.
Risque opérationnel : HKSCC assure les fonctions de compensation, de règlement, de mandataire ainsi que d’autres services connexes relatifs aux transactions exécutées par les intervenants sur le marché de Hong Kong. Les règlements de la RPC, qui comprennent certaines restrictions imposées à la vente et l’achat, s’appliqueront à l’ensemble des intervenants sur le marché. Dans le cas de vente, la pré-remise des actions est exigée du courtier, accentuant ainsi le risque de contrepartie. Du fait de ces exigences, les Compartiments peuvent ne pas être en mesure d’acheter et/ou de céder les participations en Actions A chinoises en temps opportun.
Limitations des quotas : Le programme est soumis à des limitations de quotas qui peuvent restreindre la capacité des Compartiments à investir dans des Actions A chinoises par le biais du programme en temps voulu.
Indemnisation des investisseurs : Le Compartiment ne bénéficiera pas des systèmes locaux d’indemnisation des investisseurs.
Shanghai-Hong Kong Stock Connect opère uniquement pendant les jours au cours desquels les marchés de la RPC et de Hong Kong sont tous les deux ouverts pour des négociations et lorsque les banques sur les deux marchés sont ouvertes pendant les jours de règlement correspondants. Cela peut arriver que pendant un jour de négociation normal du marché de la RPC les Compartiments ne peuvent réaliser d’opérations sur des Actions A chinoises. Les Compartiments peuvent être exposés aux risques de fluctuations des cours des Actions A chinoises lors de la période où le Shanghai-Hong Kong Stock Connect n’est pas ouvert pour négociations en conséquence.
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