# Fund manager's report
What’s happening?
Global equity markets rose further during May, initially continuing the rotation from growth towards value and then pausing later in the month.
During May we saw the release of Net Zero by 2050: A Roadmap for the Global Energy Sector by the International Energy Agency a landmark special report which sets out a comprehensive pathway to net zero, affordable energy supply and universal accessibility. The report highlights both the breadth and scale of the necessary investment and the potential economic benefits of the transition. This is part of a rapid shift in attitude and policy toward the Energy Transition and serves to highlight both the scale and immediacy of the opportunity for technology which can support the delivery of Net Zero 2050.
Highlighting the pace of growth, we saw the release of global renewable capacity additions for 2020, equivalent to the total installed capacity of ASEAN and 45% more additions than the prior year. Increasingly ambitious commitments to the Energy Transition have prompted the IEA to revise upwards its capacity forecasts for 2021 and 2022 by 25% compared to its expectations just seven months ago.
Portfolio positioning and performance
The portfolio underperformed the broader equity index (the MSCI ACWI) during May against the backdrop of ongoing market rotation.
In ‘Smart Energy’, Orsted recovered some earlier underperformance and Spirax-Sarco responded to the recovery in industrial activity. This was offset by weakness in a range of renewables related holdings.
In ‘Low Carbon Transport’, LG Chem suffered on the news of an expanded recall of some of its older energy storage systems. We recognise the cost associated with this recall but do not consider this to be a threat to the ongoing development of its competitive position in the growing market for electric vehicle batteries where LG Chem is a market leader.
‘Natural Resource preservation’ benefitted from strength in names associated with US infrastructure investment as optimism for policy support in this area grew.
In ‘Agriculture and Food Supply’, speciality food ingredients names including DSM and Corbion performed well following strong quarterly earnings.
During May, we initiated a position in Signify. Signify is a market leader in lighting and has developed a comprehensive offering in efficient and intelligent lighting which we believe is well placed to benefit from stimulus plans and to contribute to the Energy Transition.
Outlook
The EU and its member states have underlined their commitment to Net Zero 2050 and set the framework for a green recovery in Europe. China has recently made a commitment to net zero by 2060, a significant move which came sooner than many expected. The US has pledged to half emissions by 2030 on its path to Net Zero 2050. Corporates are also increasingly committed to Net Zero targets and are investing accordingly, seeking clean energy, storage and energy efficiency services. In addition to existing consumer trends and cost-effective technologies, this represents accelerated opportunity for the Clean Economy. We see commitment to innovation underpinned by growing demand visibility and expect this to create new areas of investment potential.
We retain the view that high quality management teams, operating businesses with a sustainable competitive advantage in their markets and with the benefit of secular tailwinds are best placed to weather the current storm and to seize opportunities for growth. The portfolio is therefore well positioned to benefit from the secular growth opportunities we see within the Clean Economy.
| Performance evolution (in USD) |  |
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| Annualized performance |  |  |  |  |  |
|  | 1 Y. | 3 Y. | 5 Y. | 8 Y. | Launch |
| Portfolio* | 57.68% | - | - | - | 27.33% |
| Benchmark** | 41.92% | - | - | - | 20.71% |

* 1st NAV date: 14/12/2018
** Benchmark : Please refer to the Benchmark section in the characteristics/disclaimers part of the document. Source(s): AXA Investment Managers - MSCI as at 28/05/2021
Editor: AXA Investment Managers Paris
| Cumulative performance |  |
| --- | --- |
|  | 1 M. | 3 M. | YTD | 1 Y. | 3 Y. | 5 Y. | 8 Y. | Launch |
| Portfolio* | -0.50% | 2.14% | 1.77% | 57.48% | - | - | - | 80.96% |
| Benchmark** | 1.51% | 8.78% | 10.79% | 41.78% | - | - | - | 58.73% |

The figures provided relate to previous months or years and past performance is not a reliable indicator as to future performance.

Translation (ENFR, 2021-05-28):
# Commentaire du gestionnaire
L’actualité
Les places boursières mondiales ont encore progressé en mai, avec dans un premier temps la poursuite de la rotation des valeurs de croissance vers les titres sous-évalués, qui a marqué une pause par la suite.
Le mois de mai a été marqué par la publication du document intitulé « Zéro net d’ici 2050 : une feuille de route pour le secteur mondial de l’énergie » par l’Agence internationale de l’énergie, un rapport spécial qui fixe une trajectoire clairement définie vers l’objectif zéro émission nette, un approvisionnement énergétique abordable et un accès universel. Le rapport souligne à la fois le champ et l’ampleur des investissements nécessaires et les avantages économiques potentiels de la transition. Ce document s’inscrit dans le cadre d’un changement accéléré des comportements et des politiques en faveur de la transition énergétique et met en évidence l’ampleur et l’instantanéité de l’opportunité qu’offrent les technologies visant à soutenir la réalisation l’objectif zéro émission nette d’ici 2050.
Soulignant le rythme de la croissance, des données ont été publiées sur les nouvelles capacités d’énergies renouvelables ajoutées au niveau mondial en 2020, équivalentes à la capacité installée totale de l’ASEAN et supérieure de 45 % à celles ajoutées l’année précédente. Les engagements de plus en plus ambitieux en faveur de la transition énergétique ont incité l’AIE à rehausser de 25 % ses prévisions de capacité pour 2021 et 2022 par rapport à celles communiquées il y a seulement sept mois.
Positionnement et performance du portefeuille
Le portefeuille a sous-performé l’indice actions dans son ensemble (MSCI ACWI) en mai dans un contexte de rotation continue sur les marchés.
Dans le thème de l’énergie intelligente, Orsted a effacé une partie de sa sous-performance et Spirax-Sarco a réagi à la reprise de l’activité industrielle. Cet effet positif a été contrebalancé par la faiblesse de certaines positions liées aux énergies renouvelables.
Dans le thème du transport bas carbone, LG Chem a souffert de l’annonce d’un rappel accru de certains de ses anciens systèmes de stockage d’énergie. Nous prenons acte du coût associé à ce rappel, mais jugeons qu’il ne remet pas en cause le développement continu de sa position concurrentielle sur le marché en pleine croissance des batteries pour véhicules électriques, sur lequel LG Chem occupe une position dominante.
Le thème de la protection des ressources naturelles a bénéficié de la bonne tenue des valeurs exposées aux investissements en infrastructures aux États-Unis, alors que l’optimisme suscité par les politiques de soutien dans ce domaine s’accroît.
Dans le secteur agroalimentaire, les fabricants d’ingrédients alimentaires spécialisés comme DSM et Corbion se sont bien comportés après la publication de solides résultats trimestriels.
En mai, nous avons mis en place une position dans Signify. Signify est un leader du marché de l’éclairage et a développé une offre complète d’éclairages efficaces et intelligents qui nous semble bien placée pour bénéficier des plans de relance et contribuer à la transition énergétique.
Perspectives
L’UE et ses États membres ont souligné leur engagement à atteindre l’objectif « zéro émission nette » à l’horizon 2050 et mis en place le cadre d’une reprise écologique en Europe. La Chine s’est récemment engagée à atteindre zéro émission nette d’ici 2060, une décision importante qui intervient plus tôt que bon nombre d’observateurs ne l’escomptaient. Les États-Unis se sont engagés à réduire leurs émissions de moitié d’ici 2030 afin d’atteindre l’objectif « zéro émission nette » à l’horizon 2050. Les entreprises s’engagent de plus en plus à atteindre ces objectifs « zéro émission nette » et investissent en conséquence en recherchant des services d’énergie propre, de stockage de l’énergie et d’efficacité énergétique. Conjugué aux tendances actuelles en matière de consommation et aux technologies économiquement rentables, ce contexte représente une opportunité accélérée pour la stratégie Clean Economy. Selon nous, l’engagement en faveur de l’innovation est soutenu par une visibilité croissante sur la demande, ce qui devrait créer de nouveaux domaines d’investissement potentiel.
Nous restons d’avis que les équipes de direction compétentes d’entreprises dotées d’un atout concurrentiel soutenable sur leurs marchés et bénéficiant de conditions durablement favorables sont les mieux placées pour surmonter la crise actuelle et saisir les opportunités de croissance. Le portefeuille est donc bien positionné pour tirer parti des opportunités de croissance durable que nous avons identifiées dans le cadre de la stratégie Clean Economy.
| Evolution de la performance (en USD) |  |
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| Performances annualisées |  |  |  |  |  |
|  | 1 an | 3 ans | 5 ans | 8 ans | Création |
| Portefeuille* | 57.68% | - | - | - | 27.33% |
| Indice de référence** | 41.92% | - | - | - | 20.71% |

* Date de la 1ère Valeur Liquidative : 14/12/2018
** Indice de référence : se référer à la rubrique Indicateur de référence spécifiée en dernière rubrique Source(s) : AXA Investment Managers - MSCI au 28/05/2021
Rédacteur : AXA Investment Managers Paris
| Performances cumulées |  |
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|  | 1 mois | 3 mois | YTD | 1 an | 3 ans | 5 ans | 8 ans | Création |
| Portefeuille* | -0.50% | 2.14% | 1.77% | 57.48% | - | - | - | 80.96% |
| Indice de référence** | 1.51% | 8.78% | 10.79% | 41.78% | - | - | - | 58.73% |

Les chiffres cités ont trait aux années ou aux mois écoulés et les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures.