# Fund manager's report
Equity markets posted mixed performances in June. The US markets were up +2.2% (S&P 500 in local currency) as investors reacted positively to the reassuring statements by the Fed about the maintenance of its accommodative monetary policy. However, the EURO STOXX 50 only gained +0.6%, the French CAC picked up 0.9%, and the Spanish IBEX lost -3.6% due to concerns around the impact of the Delta variant on the tourist season. Across the Channel, the UK FTSE remained stable (+0.2%) as the positive effect of the reopening of the economy was offset by the rapid spread of the Delta variant.
The Asian markets posted mixed results. Japanese equities (TOPIX in local currency) were up +1.1%, while the Chinese markets were slightly down with the deceleration in economic activity: the Hang Seng index in Hong Kong dropped -1.1% and the Shanghai index -0.7%. Emerging markets (MSCI EM Total Return index) remained stable in USD (+0.2%) but gained
+3.3% in EUR.
The government bond markets remained relatively stable despite inflation peaking in the United States, as central banks reiterated their accommodative monetary policies. Yields on 10-year US Treasuries were down at 1.47% (-13 bp). In the eurozone, the yield on the 10-year German Bund was almost unchanged at -0.21% (-2 bp). On the peripheral markets, the yields on the 10-year Italian BTPs and Spanish Bonos were slightly down at 0.81% and 0.41% respectively. The yield on the 10-year UK Gilt was also down at 0.71%. The Japanese 10-year yields were stable at 0.06%. On the credit markets, spreads were relatively unchanged for investment grade stocks and tightened slightly for high yield stocks, both in Europe and the United States.
On the currency markets, the dollar increased, as indicated by the dollar index rising 2.3%. The pound sterling depreciated
-2.9% to 1.38, the euro -3.1% to 1.19, and the Japanese yen -1.5% to 111.
The commodities indices were boosted by the increase in oil prices, as indicated by the +3.2% gain on the Bloomberg Commodity ex-Agriculture and Livestock index. Oil prices increased, almost reaching pre-pandemic levels, with Brent gaining
+9.3% to $75.12 and WTI +10.8% to $73.47 per barrel. Industrial metals remained stable, and gold saw a slight downturn, dropping -7% to $1,772.
In terms of management, AWF Optimal Absolute posted a positive performance of +0.55% in June on the F share. Our active investments (excluding cash) in equity markets (hedged stock-picking) gained +39bp gross; volatility strategies gained +14 bp gross and tactical strategies +2 bp gross.

Translation (ENFR, 2021-06-30):
# Commentaire du gestionnaire
Les performances des marchés actions sont mitigées en juin. Les marchés américains sont en hausse de +2,2% (S&P 500 en monnaie locale), les investisseurs ayant réagi positivement aux propos rassurants de la Fed concernant le maintien d’une politique monétaire accommodante. En revanche, l'Eurostoxx 50 ne progresse que de +0,6 %, le CAC français s’adjuge 0,9%, tandis que l'IBEX espagnol perd -3,6% en raison des inquiétudes liées à l'impact du variant Delta sur la saison touristique. De l'autre côté de la Manche, le FTSE britannique est resté stable (+0,2%), l’effet positif de la réouverture de l'économie ayant été contrebalancé par la circulation accrue du variant Delta. Les marchés asiatiques ont été mitigés, les actions japonaises (Topix en monnaie locale) sont en hausse de +1,1% tandis que les marchés chinois ont légèrement baissé avec la décélération de l'activité économique : l'indice Hang Seng de Hong Kong recule de -1,1% et l'indice Shanghai de -0,7%. Les marchés émergents (indice MSCI EM Total Return) sont restés stables en USD (+0,2%) mais ont progressé de +3,3% en euros.
Les marchés des emprunts d'État sont restés relativement stables malgré le pic d'inflation aux États-Unis, les banques centrales ayant réitéré leurs politiques monétaires accommodantes. Les rendements du Trésor américain à 10 ans sont même en baisse à 1,47% (-13bps). Dans la zone euro, le rendement du Bund allemand à 10 ans est resté quasi inchangé à -0,21% (-2bps). Sur les marchés périphériques, les rendements à 10 ans des BTP italiens et des Bonos espagnols ont légèrement baissé à respectivement 0,81 % et 0,41 %. Le rendement du Gilt britannique à 10 ans a également baissé à 0,71 % . Les rendements japonais à 10 ans sont stables à 0,06 %. Sur les marchés du crédit, les spreads sont restés relativement inchangés pour les titres de qualité investissement et se sont très légèrement resserrés pour les titres à haut rendement, tant en Europe qu'aux États-Unis.
Sur les marchés des devises, le dollar s'est apprécié comme l'indique le dollar index en hausse de 2,3%. La livre sterling s’est dépréciée de -2,9 % à 1,38, l'euro de -3,1% à 1,19 et le yen japonais de -1,5% à 111.
Les indices des matières premières ont été soutenus par la hausse des prix du pétrole, comme l'indique la progression de
+3,2% de l'indice Bloomberg Commodity hors agriculture et bétail. Les prix du pétrole ont bondi vers leurs sommets
pré-pandémiques, le Brent augmentant de +9,3% à 75,12 $ et le WTI de +10,8% à 73,47 $ le baril. Les métaux industriels sont restés stables, tandis que l'or a légèrement corrigé de -7 % à 1 772 dollars.
En termes de gestion le fonds AWF Optimal Absolute a enregistré une performance positive de +0.55% en juin sur la part F. Nos investissements actifs (hors trésorerie) sur les marchés « actions » (stock picking hedgé) ont gagné +39 bps bruts, les stratégies de volatilité gagnent +14 bps bruts, et les stratégies tactiques +2 bps bruts.