###### Outlook
The changes in the financial markets in March were shaped by coronavirus. In the very short term, there is a risk that this situation will continue as the epidemic spreads and due to the significant concern about how the pandemic will possibly develop. Concerns, of course, relate to the death toll, but also to the lockdown measures and interruption to non-essential activities, which have barely begun in many countries. However, this information is essential for the purposes of estimating their economic impact, which explains why a consensus is difficult to establish. Nevertheless, in light of the exceptional measures implemented by the central banks to avoid a liquidity crisis, on the one hand, and to ensure that their very accommodative monetary policies are transmitted, on the other hand, investors must not abandon all hope, despite the severity of the looming global recession. Budgetary support measures, even though they have sometimes taken a long time to implement, also reflect the determination of government authorities. Budgetary policy, targeted to support demand and to help the most vulnerable households and businesses, can play a crucial role in avoiding multiple collapses. Following the panic on the financial markets triggered in mid- March by the stark realisation of the economic and social consequences of the pandemic, certain stress indicators have eased slightly following the impact of the action taken by central banks. In this context, adopting a medium-term investment horizon, and while certain assets have experienced sharp drops before reaching levels that reflect an extremely adverse situation, it is time to take advantage of the opportunities that present themselves, being prudent and selective as we do so.
Our approach remains responsive and flexible. Whilst monitoring critical factors and indicators of market sentiment, a review of the scientific progress being made in the fight against the disease is also taken into account. Clearly, a credible announcement of a treatment or vaccine, or a roll-out of testing, would be major turning points.

Translation (ENFR, 2020-03-31):
###### Perspectives
Les évolutions des marchés financiers en mars se sont faites sous le signe du coronavirus. A très court terme, cette situation risque de perdurer alors que l’épidémie s’étend et que les incertitudes sur l’évolution possible de la pandémie sont très importantes. Elles concernent bien sûr le bilan humain mais aussi la durée des mesures de confinement et d’interruption des activités non essentielles, qui débutent à peine dans de nombreux pays. Cette information est pourtant indispensable pour estimer leur impact économique, ce qui explique qu’un consensus ait du mal à s’établir. Toutefois, face aux mesures exceptionnelles mises en œuvre par les Banques centrales pour éviter une crise de liquidités d’une part et assurer la transmission de leurs politiques monétaires très accommodantes d’autre part, les investisseurs ne doivent pas abandonner tout espoir malgré la sévérité de la récession mondiale qui se profile. Les mesures de soutien budgétaire, même si elles ont été parfois un peu plus longues à mettre en place, traduisent, elles aussi la détermination des pouvoirs publics. La politique budgétaire, ciblée pour soutenir la demande et aider les ménages et les entreprises les plus fragiles, peut jouer un rôle décisif en évitant de multiples faillites. Après le mouvement de panique sur les marchés financiers déclenché à la mi-mars par la brusque prise en compte des conséquences économiques et sociales de la pandémie, certains indicateurs de stress se sont légèrement détendus sous l’effet de l’action des banques centrales. Dans ce contexte, avec un horizon d’investissement de moyen terme, et alors que certains actifs ont connu de violentes baisses pour atteindre des niveaux reflétant un scénario extrêmement défavorable, il convient d’exploiter, avec prudence et sélectivité, les opportunités qui se présentent.
Notre approche reste réactive et flexible. Au suivi des facteurs fondamentaux et des indicateurs de sentiment des marchés, on ajoute l’examen des progrès scientifiques contre la maladie. Bien évidemment, l’annonce crédible d’un traitement ou d’un vaccin ou la généralisation des tests constitueraient des points d’inflexion majeurs.