# Quarter in review
Emerging market equities began the period in much the same manner as they ended 2020. Outperformance of developed markets was driven by record inflows as investors factored in an anticipated recovery in global demand resulting from Covid-19 vaccination programmes and monetary stimulus.
While the value rotation was less pronounced than in developed markets, with Asian technology and growth companies continuing their ascendancy, we saw a material shift, led by a retrenchment in many of the highly rated Chinese e-commerce and new energy vehicle stocks. Given these stocks’ elevated weightings in the index, following excessive performance in 2020, their pullbacks impacted the overall market. With strong performances from the materials, financials, utilities and property sectors on the back of the value rotation, the MSCI EM High Dividend Index outperformed the broader index.
Against this backdrop, the fund outperformed its benchmark, helped by the value rotation, which saw yield as a factor outperform for the first time in many quarterly periods. Stock selection drove performance, with asset allocation a mild headwind. Positive stock selection came from most sectors except financials, where our overweight in Banco do Brasil and Peruvian lender Credicorp caused underperformance.
Our stock positioning in China and Taiwan contributed positively. While we had no exposure to NIO, Xiaomi and Pinduoduo when they dragged on performance in 2020, they all proved beneficial in the period. Exposure to the materials sector was also beneficial, notably China Hongqiao and Grupo Mexico.

Translation (ENFR, 2021-03-31):
# Trimestre sous revue
En début de période, les actions des marchés émergents se sont comportées à peu près de la même façon qu’à la fin de l’année 2020. Les marchés développés ont enregistré un gain, alimenté par des entrées de capitaux record, les investisseurs reflétant dans les cours la reprise anticipée de la demande mondiale résultant des programmes de vaccination contre la COVID-19 et des mesures de relance monétaire.
Bien que la rotation vers les actions orientées sur la valeur ait été moins prononcée que sur les marchés développés, les sociétés du secteur de la technologie et axées sur la croissance asiatiques poursuivant leur ascension, un basculement important s’est produit, s’expliquant par le recul de nombreuses actions chinoises très bien notées des secteurs du commerce électronique et des véhicules à énergie nouvelle. Compte tenu des pondérations élevées de ces titres au sein de l’indice à la suite d’une performance excessive en 2020, leurs corrections ont eu une incidence sur le marché dans son ensemble. Grâce aux performances solides des secteurs des matériaux, de la finance, des services aux collectivités et de l’immobilier s’expliquant par la rotation vers les actions orientées sur la valeur, l’indice MSCI EM High Dividend Index a enregistré une performance supérieure à celle de l’indice général.
Dans ce contexte, le fonds a enregistré une performance supérieure à celle de son indice de référence, au vu de la rotation vers les actions orientées sur la valeur, qui a permis au rendement en tant que facteur d’enregistrer un gain pour la première fois depuis de nombreux trimestres. La sélection de titres a joué un rôle majeur dans la performance, l’allocation d’actifs ayant légèrement nui. Notre sélection de titres a été judicieuse dans la plupart des secteurs, à l’exception de la finance, où notre surpondération de Banco do Brasil et du prêteur péruvien Credicorp a entraîné une sous- performance.
Nos positions sur les valeurs chinoises et taïwanaises ont stimulé la performance. Alors que nous n’étions pas exposés à NIO, Xiaomi et Pinduoduo lorsqu’ils freinaient la performance en 2020, ces titres se sont tous avérés bénéfiques sur la période. L’exposition au secteur des matériaux a également porté ses fruits, notamment China Hongqiao et Grupo Mexico.