OVHaiLLM/Flipper huggingface dataset:
|  | Long | Short | Net | Gross |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Europe EUR | 70.6% | -57.9% | 12.7% | 128.5% |
| Europe ex-EUR | 19.3% | -15.7% | 3.6% | 35.0% |
| Others | 38.2% | -38.3% | -0.0% | 76.5% |
| Total | 128.2% | -111.9% | 16.3% | 240.1% |

Translation (ENFR, 2021-05-31):
|  | Long | Short | Net | Brute |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Europe EUR | 70.6% | -57.9% | 12.7% | 128.5% |
| Europe ex-EUR | 19.3% | -15.7% | 3.6% | 35.0% |
| Autres | 38.2% | -38.3% | -0.0% | 76.5% |
| Total | 128.2% | -111.9% | 16.3% | 240.1% |
##### Carmignac Long-Short European Equities
A EUR Acc
140	
46.98%
Indexed to 100
Reference Indicator (1)
30.73%
120
100
80
05/11
05/12
05/13
05/14
05/15
05/16
05/17
05/18
05/19
05/20
05/21

Translation (ENFR, 2021-05-31):
##### Carmignac Long-Short European Equities
A EUR Acc
140	
46.98%
Indexée à 100
Indicateur de référence (1)
30.73%
120
100
80
05/11
05/12
05/13
05/14
05/15
05/16
05/17
05/18
05/19
05/20
05/21
# Performance commentary
In volatile conditions for emerging markets, the Fund ended the month lower, trailing its reference indicator. The Fund’s underperformance mainly resulted from our emphasis on growth stocks, especially in Asia. Our Chinese positions particularly suffered from these conditions, which are not supportive for growth stocks. Our investments in Zhifei, JOYY, Vipshop and Miniso weighed on performance. However, recent adjustments to increase the cyclicality of the portfolio boosted performance, offsetting the fall in our growth stocks. Our South American convictions did well, including Mexican (Banorte) and Brazilian (Itausa) banks, and healthcare company Hapvida. In Asia, our Indian holdings (Dmart, Maruti Suzuki, ICICI) and a few Korean names including Hyundai also posted fine performances over the month. In contrast, our Russian stocks did not behave as expected in conditions favourable for cyclical markets, largely due to the fall in Fix Group, which weighed on the Fund’s performance.

Translation (ENFR, 2021-05-31):
# Commentaire de performance
Dans ce contexte volatil pour les marchés émergents, le fonds termine le mois en baisse, sous-performant son indicateur de référence. La sous performance du fonds s’explique principalement par notre sélection de valeurs qui privilégie les entreprises de croissance, notamment en Asie. Nos positions chinoises ont particulièrement souffert de cet environnement peu propice aux entreprises de croissance. Nos participations dans Zhifei, JOYY, Vipshop et Miniso ont pesé sur la performance. En revanche, les récents ajustements pour accroitre la cyclicité du portefeuille ont soutenu la performance et ont permis de contrecarrer la baisse de nos valeurs de croissance. Nos convictions en Amérique du Sud ont ainsi bien performé à l’image des banques mexicaines Banorte et brésiliennes Itausa et la société de santé Hapvida. En Asie, nos titres indiens (Dmart, Maruti Suzuki, ICICI) et quels titres coréens comme Hyundai ont également affiché de belles performances sur le mois. En revanche, nos titres russes ne se sont pas comportés comme attendu dans cet environnement favorable aux marchés cycliques, notamment à cause de la baisse de Fix Group qui a pesé sur la performance du Fonds.
# Market environment
The key event of the month was the annual meeting of central bankers known as the Jackson Hole symposium. Shortly before, economic figures released in the US showed not only the strength of the US labour market, but also lower-than-expected inflation for July, suggesting that inflation had peaked in June. It was another story in Europe, where inflation was still accelerating and an increasingly tangible energy crisis was pushing peak inflation a little further into the future. This led to a further increase in inflation expectations in Europe over the period. The UK also made its mark, with the BoE raising interest rates by 50 basis points and announcing an upcoming recession and a 13% rise in prices. However, the highlight of August has to be the central bank meeting in Wyoming. Jerome Powell for the Fed and Isabel Schnabel for the ECB acted in concert, reinforcing their conservative stance and making the fight against inflation an absolute priority over any other consideration, whether it be protecting the job market or the risk of economic recession. This led to a massive rise in yields in Europe, particularly in short rates, and a massive correction in the credit and equity markets.

Translation (ENFR, 2022-08-31):
# Environnement de marché
Le mois a été principalement marqué par le symposium de Jackson Hole, la grand-messe annuelle des banquiers centraux. Peu avant, les chiffres économiques publiés aux États-Unis avaient démontré non seulement la vigueur du marché de l’emploi américain, mais aussi une inflation en deçà des attentes pour le mois de juillet, laissant penser que le fameux pic d’inflation avait été atteint en juin. Le Vieux Continent a pour sa part pris un autre virage avec à la fois une inflation toujours en phase d’accélération et aussi une crise énergétique de plus en plus tangible retardant encore un peu plus l’arrivée du tant attendu pic d’inflation. Ceci a conduit à une nouvelle progression des anticipations d’inflation en Europe au cours de la période. La Grande-Bretagne a également marqué les esprits, la BoE actant une hausse de taux de 50 points de base, tout en annonçant une récession à venir et une hausse du niveau des prix de 13%. Mais c’est bien la réunion des grands argentiers dans le Wyoming qui a constitué l’événement majeur du mois d’août. En effet, J. Powell pour la Fed et I. Schnabel pour la BCE ont agi de concert en renforçant leur posture conservatrice et en érigeant la lutte contre l’inflation en sacro-sainte priorité qui devait faire oublier toute autre considération, que cela soit la préservation du marché de l’emploi ou le risque de récession économique. Cela a provoqué une hausse massive des taux en Europe, en particulier sur les taux courts, ainsi qu’une forte correction des marchés du crédit et d’actions.
##### Carmignac Portfolio Flexible Bond
A CHF Acc Hdg
100	
3.93%
80
08/12
08/13
08/14
08/15
08/16
08/17
08/18
08/19
08/20
08/21
Reference Indicator (1)
-14.98%
08/22

Translation (ENFR, 2022-08-31):
##### Carmignac Portfolio Flexible Bond
A CHF Acc Hdg
100	
3.93%
80
08/12
08/13
08/14
08/15
08/16
08/17
08/18
08/19
08/20
08/21
Indicateur de référence (1)
-14.98%
08/22
(1) Reference Indicator: ICE BofA Euro Broad Market Index (coupons reinvested). On 30/09/2019 the composition of the reference indicator changed: the ICE BofA ML Euro Broad Market Index coupons reinvested replaces the EONCAPL7. Performances are presented using the chaining method. The Fund’s name was changed from Carmignac Portfolio Capital Plus to Carmignac Portfolio Unconstrained Euro Fixed Income. Past performance is not necessarily indicative of future performance. Performances are net of fees (excluding possible entrance fees charged by the distributor).
Statistics (%)	
VaR	
Monthly Gross Performance Contribution

Translation (ENFR, 2022-08-31):
(1) Indicateur de référence : ICE BofA Euro Broad Market Index (coupons reinvested). Depuis le 30/09/2019, la composition de l'indicateur de référence a été modifiée : l'indice ICE BofA ML Euro Broad Market Index coupons réinvestis remplace l'indice EONCAPL7. Les performances sont présentées selon la méthode du chainage. Le nom du fonds a été transformé de Carmignac Portfolio Capital Plus à Carmignac Portfolio Unconstrained Euro Fixed Income. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont nettes de frais (hors éventuels frais d’entrée appliqués par le distributeur).
Statistiques (%)	
VaR	
Contribution de la performance brute mensuelle
| KEY FIGURES |  |
| --- | --- |
| Modified Duration | 2.9 |
| Yield to Maturity | 7.4% |
| Average Rating | BBB- |
| Average Coupon | 5.4% |
| Number of Bond Issuers | 116 |
| Number of Bonds | 136 |

Translation (ENFR, 2023-01-31):
| CHIFFRES CLÉS |  |
| --- | --- |
| Sensibilité taux | 2.9 |
| Yield to Maturity | 7.4% |
| Notation moyenne | BBB- |
| Coupon moyen | 5.4% |
| Nombre d'émetteurs obligations | 116 |
| Nombre d'obligations | 136 |
| ASSET ALLOCATION |  |  | RATING BREAKDOWN |  |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Bonds | 94.8% |  |  | AA | 0.5% |
| Developed Countries Corporate Bonds | 51.2% |  |  | A | 3.0% |

Translation (ENFR, 2023-01-31):
| ALLOCATION D'ACTIFS |  |  | RÉPARTITION PAR NOTATION |  |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Obligations | 94.8% |  |  | AA | 0.5% |
| Emprunts privés pays développés | 51.2% |  |  | A | 3.0% |
# INVESTMENT OBJECTIVE
Carmignac Credit 2027 is a target date fund implementing a carry strategy that includes both private and public issuers. The Fund benefits from both the strong expertise of its management team and a disciplined investment process that enables a rigorous selection of securities. Carmignac Credit 2027 targets appreciation of invested capital in line with its carry
strategy on a five-year horizon, while giving investors the opportunity for early recovery of their investment if the Fund’s internal rate of return hits one of the thresholds stated in the prospectus before maturity. The investment objective differs depending on the category of units subscribed.

Translation (ENFR, 2023-01-31):
# OBJECTIF D’INVESTISSEMENT
Carmignac Credit 2027 est un Fonds à échéance fixe, mettant en œuvre une stratégie de portage d’émetteurs privés ou publics. Le Fonds bénéficie de l’expertise solide et éprouvée de son équipe de gestion et d’un processus d’investissement discipliné permettant ainsi une sélection rigoureuse des titres détenus en portefeuille. Carmignac Credit 2027 cherche à
offrir une appréciation du capital investi en ligne avec sa stratégie de portage sur un horizon de 5 ans tout en permettant aux investisseurs de profiter d’une échéance anticipée si le taux de rendement interne du Fonds atteint l’un des seuils définis dans le prospectus avant le terme. L’objectif de gestion diffère selon la catégorie de parts souscrite.
## FUND MANAGER(S)
Pierre Verlé since 02/05/2022 Alexandre Deneuville since 02/05/2022 Florian Viros since 02/05/2022
* For the share class Carmignac Credit 2027 E EUR Ydis. Risk Scale from the KID (Key Information Document). Risk 1 does not mean a risk-free investment. This indicator may change over time. (1) Exchange Rate EUR/USD as of 31/01/2023.

Translation (ENFR, 2023-01-31):
## GÉRANT(S) DU FONDS
Pierre Verlé depuis le 02/05/2022 Alexandre Deneuville depuis le 02/05/2022 Florian Viros depuis le 02/05/2022
* Pour la part Carmignac Credit 2027 E EUR Ydis. Echelle de risque du KID (Document d’Informations Clés). Le risque 1 ne signifie pas un investissement sans risque. Cet indicateur pourra évoluer dans le temps.
(1) Taux de change EUR/USD au 31/01/2023.
| Company | Weight | ESG Rating |  | Company | Weight | ESG Score |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| MICROSOFT CORP | 2.99% | AAA |  | CHONGQING ZHIFEI BIOLOGICA | 1.94% | B |
| PUMA | 1.85% | AAA |  | HDFC BANK LIMITED | 1.35% | AA |
| ORSTED A/S | 1.64% | AAA |  | RYANAIR HOLDINGS PLC | 1.28% | B |
| INDITEX | 1.41% | AAA |  | AMEDISYS INC | 1.03% | AA |
| BURBERRY GROUP | 1.33% | AAA |  | ETF EUROSTOXX BANKS | 0.98% |  |

Translation (ENFR, 2021-07-30):
| Nom | Pondération | Note ESG |  | Nom | Pondération | Note ESG |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| MICROSOFT CORP | 2.99% | AAA |  | CHONGQING ZHIFEI BIOLOGICA | 1.94% | B |
| PUMA | 1.85% | AAA |  | HDFC BANK LIMITED | 1.35% | AA |
| ORSTED A/S | 1.64% | AAA |  | RYANAIR HOLDINGS PLC | 1.28% | B |
| INDITEX | 1.41% | AAA |  | AMEDISYS INC | 1.03% | AA |
| BURBERRY GROUP | 1.33% | AAA |  | ETF EUROSTOXX BANKS | 0.98% |  |
# PERFORMANCE
Past performance is not necessarily indicative of future performance. Performances are net of fees (excluding possible entrance fees charged by the distributor).
FUND PERFORMANCE VS. REFERENCE INDICATOR SINCE LAUNCH (Basis 100 - Net of fees)
200
75.8%
R. Ouahba	D. Older	K. Ney

Translation (ENFR, 2023-01-31):
# PERFORMANCES
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont nettes de frais (hors éventuels frais d’entrée appliqués par le distributeur).
EVOLUTION DU FONDS ET DE SON INDICATEUR DEPUIS SA CRÉATION (%) (Base 100 - Net de
frais)
200
R. Ouahba	D. Older	K. Ney
# Performance commentary
In this context, the Fund recorded a positive performance, unlike its reference indicator. The portfolio mainly benefitted from its stock selection in the high yield credit market following the narrowing of credit spreads in the first part of the month, particularly in the energy and financials segments in emerging countries. In addition, the portfolio benefitted in turn from a market dislocation between physical and derivative securities, through hedging strategies put in place to reduce the portfolio's overall exposure to high yield credit markets. Lastly, our selection of collateralised loan obligations (CLOs) made a strong contribution to monthly performance.

Translation (ENFR, 2022-08-31):
# Commentaire de performance
Dans ce contexte, le Fonds enregistre une performance positive contrairement à son indicateur de référence. En effet, le portefeuille a principalement bénéficié de sa sélection de titres sur le marché du crédit à haut rendement à la suite du resserrement des marges de crédit sur la première partie du mois, notamment sur les segments de l’énergie et des financières dans les pays émergents. De plus, le portefeuille a, dans un second temps, bénéficié d’une dislocation de marché entre les titres physiques et dérivés, via ses stratégies de couvertures mises en place pour réduire l’exposition globale du portefeuille aux marchés du crédit à haut rendement. Enfin, notre sélection d’obligations adossées à des prêts d’entreprise (« collateralized loan obligation », CLO) a fortement contribué à la performance mensuelle.
# Market environment
Emerging market assets performed well during the month, benefitting from the stabilised US dollar and rates, as well as the strength of commodity prices. On the other hand, emerging countries did not escape unscathed, with mounting concerns about new Covid variants and a slow vaccine roll-out, as well as US-China tensions and persistent regulatory uncertainty in China. US-Russian relations seem to be on the right track following the announcement of a June meeting between presidents Biden and Putin in Geneva. At the same time, the PMIs of emerging Asian countries showed some slowdown in activity in May, despite the very strong export figures that we have seen in recent weeks. It is worth noting that the governor of the Chinese Central Bank announced an increase in foreign currency deposits from 5% to 7% – the first increase since 2017 – to reduce the value of the local currency. Finally, in Turkey, President Erdogan announced that he had discussed a rate cut with the central bank for "July-August".

Translation (ENFR, 2021-05-31):
# Environnement de marché
Au cours du mois, les actifs émergents ont bien performé sur le mois, bénéficiant de la stabilisation des taux américains et du dollar ainsi qu’une bonne tenue des prix des matières premières. En revanche, les pays émergents ont été affectés par certaines difficultés et notamment par un renforcement des inquiétudes sur le COVID (impact des variants, progression de la vaccination), mais également par les tensions sino-américaines et les incertitudes réglementaires persistantes en Chine. Notons que les relations américano-russes semblent évoluer en bonne voie à la suite de l’annonce d’une rencontre entre les présidents Biden et Poutine en juin à Genève. Parallèlement, les PMI des pays émergents asiatiques ont montré une forme de décélération de l'activité en mai, malgré les chiffres d'exportation très forts que nous avons vus ces dernières semaines. A noter que le gouverneur de la Banque centrale chinoise a annoncé une augmentation des dépôts en devises de 5% à 7%, une première augmentation depuis 2017 afin de réduire la valeur de la devise locale. Enfin, en Turquie, le président Erdogan a annoncé qu'il avait discuté avec la banque centrale d'une baisse des taux en "juillet-août".
# Performance commentary
In this environment, the Fund achieved a positive performance, as did its reference indicator, largely thanks to its investments in external debt. During the period, the Fund benefitted from its convictions in Eastern Europe (Ukraine, Romania, Russia), Asia (Indonesia) and to a lesser extent Africa. Our exposure to Chilean debt slightly undermined the month’s performance. The Fund was also helped by its selection of corporate debt, both investment grade and high yield, chiefly through its exposure to the financial sector and quasi-sovereign issuers (PEMEX). Lastly, the portfolio manager’s active management of Asian and South American currencies also helped support the Fund’s performance.

Translation (ENFR, 2021-05-31):
# Commentaire de performance
Dans ce contexte, le Fonds réalise une performance positive, au même titre que son indicateur de référence, notamment grâce à ses investissements sur le front de la dette externe. En effet, le Fonds a bénéficié de ses convictions en Europe de l’Est (Ukraine, Roumanie, Russie), en Asie (Indonésie) et dans une moindre mesure en Afrique au cours de la période. Notre exposition à la dette chilienne a légèrement impacté la performance mensuelle. Par ailleurs, le Fonds a tiré parti de sa sélection d’emprunts privés, tant de première signature qu’à haut rendement, via notamment son exposition au secteur financier ainsi qu’aux émetteurs quasi-souverains (PEMEX). Enfin sur les devises, la gestion active du gérant sur les devises asiatiques et sud-américaine ont également permis de soutenir la performance du Fonds.
Net Currency Exposure of the Fund	
Performance (%)	
Due to European regulations we are only permitted to show fund performance over a minimum period of one year.
Fund Performance vs. Reference Indicator Since Launch	
Due to European regulations we are only permitted to show fund performance over a minimum period of one year.
VaR	
Fund VaR	14.84%
Indicator VaR	8.20%
Variable Management Charge: 10% of any performance greater than 10%. (1) Entry charges paid to distributors. No redemption fees. (2) Please refer to the prospectus for the minimum subsequent subscription amounts. The prospectus is available on the website: www.carmignac.com.
FUND MANAGEMENT ANALYSIS

Translation (ENFR, 2021-05-31):
Exposition nette par devise	
Performances (%)	
En raison de la règlementation européenne, nous ne pouvons publier les performances du fonds sur une période inférieure à un an.
Evolution du fonds et de son indicateur depuis sa création (%)	
En raison de la règlementation européenne, nous ne pouvons publier les performances du fonds sur une période inférieure à un an.
VaR	
VaR du Fonds	14.84%
VaR de l'indicateur	8.20%
Frais de gestion variable : 10% de la surperformance par rapport à 10% de performance. (1) Droits d'entrée payés aux distributeurs. Pas de frais de sortie. (2) Merci de vous référer au prospectus pour les montants minimum de souscriptions ultérieures. Le prospectus est disponible sur le site internet : www.carmignac.com.
ANALYSE DE GESTION
# Market environment
Equity and bond markets fell almost across the board in January. Traders continued pricing in the withdrawal of monetary stimulus, anticipating more rate increases and even quicker tapering at the Federal Reserve. Investors were supported in their view by persistent US inflation, even though the economy is clearly slowing. This pushed up bond yields and had a knock-on effect in Europe, with the German 10-year yield ending the month in positive territory. On equity markets, there were contrasting fortunes for growth sectors (technology, healthcare) and those having a more positive correlation to rising interest rates, such as finance and energy, which ended the month in positive territory. At the end of the month, the FOMC meeting saw Jerome Powell adopt a less dovish tone, causing the US yield curve to flatten considerably while hitting growth sectors and high yield credit.

Translation (ENFR, 2022-01-31):
# Environnement de marché
Ce mois de janvier a été marqué par un repli quasi généralisé des marchés actions et obligataires. En effet, les intervenants de marché ont renforcé leurs anticipations de réduction du soutien monétaire aux Etats-Unis avec davantage de hausses de taux attendues et une réduction de la taille du bilan de la Fed plus rapide que prévue. Des investisseurs confortés dans leur démarche par une inflation américaine plus persistante malgré une décélération évidente de l’économie. Ceci a poussé les taux à la hausse, entrainant ainsi leurs homologues européens, avec notamment un 10 ans allemand qui a terminé la période en territoire positif. Sur les marchés actions, on observe une forte dispersion entre les secteurs de croissance (technologie, santé) et les secteurs plus positivement corrélés à une remontée des taux comme le secteur financier ou celui de l’énergie qui finissent le mois en territoire positif. En fin de période, la réunion de la Fed nous a permis d’assister à une allocution moins accommodante de J. Powell, provoquant un fort aplatissement de la courbe de taux américaine, pénalisant dans la foulée les secteurs de croissance et le crédit à « haut-rendement ».
# Performance commentary
The Fund ended January with a negative performance, trailing its reference indicator. The Fund suffered from contrasting fortunes on European equity markets. The decline of the healthcare, industrial and technology sectors proved costly for our holdings, which include ArgenX, Adyen and Schneider. Our equity book’s significant underperformance was only partially offset by our bond and risk management strategies, the latter of which involve the use of derivatives (reduced equity exposure, long position on Euro Stoxx Banks futures). Our hedging on broad indices of European large caps was not enough to counterbalance the decline in our stock picks, as the indices’ sector composition does not reflect our own. The fixed income portfolio’s cautious positioning cushioned the markets’ fall, especially through our short positions on core bonds. Our credit positions weighed on performance slightly.

Translation (ENFR, 2022-01-31):
# Commentaire de performance
Le fonds a clôturé le mois de Janvier avec une performance négative, sous-performant son indicateur de référence. Le fonds a souffert de la forte dispersion au sein des marchés actions européens. Ainsi, le recul des secteurs de la santé, de l’industrie et des technologies a coûté à notre sélection de titres au sein de ces segments, à l’instar de ArgenX, Adyen ou Schenider. Cette forte sous-performance de notre poche actions n’a été que partiellement compensée par nos stratégies obligataires et nos stratégies de gestion du risque via produit dérivés (exposition aux actions réduites, position acheteuse sur des Futures Euro Stoxx Banks). Nos couvertures indicielles européennes sur des indices larges de grandes capitalisations se sont notamment avérées insuffisantes pour compenser la baisse de notre sélection de titres en raison de leur composition sectorielle qui ne correspondait pas à la nôtre. Concernant nos stratégies obligataires, le positionnement prudent du portefeuille a permis d’atténuer la baisse des marchés, notamment nos positions vendeuses sur les taux cœurs. A l'inverse, nos positions crédit ont légèrement pesé sur la performance sur la période.
|  | Equity Investment Rate: 33.00% | Net Equity Exposure: 19.10% |
| --- | --- | --- |
| Modified Duration: 0.88 | Yield to Maturity: 0.17% |
| Average Rating: BBB+ |  |

Translation (ENFR, 2022-01-31):
|  | Taux d'investissement actions : 33.00% | Taux d'exposition nette actions : 19.10% |
| --- | --- | --- |
| Sensibilité taux : 0.88 | Yield to Maturity : 0.17% |
| Rating moyen : BBB+ |  |