Specific risks associated with investments in securities issued by securitisation vehicles: specific risks may exist within debt securities or similar securities issued by securitisation vehicles compared with debt securities or similar securities issued by traditional entities (industrial and commercial companies, banks, governments, etc.), most notably:
- 
### Maturity risk:
- many debt securities and similar securities issued by the securitisation vehicles are backed by and replicate the flows of the underlying assets ('pass-through' structure), which are themselves backed by debts for which the end debtors have the option of early repayment. As the early repayment rate is not fully known in advance, this results in relative uncertainty as to the exact maturity date and therefore of the actual return on the debt securities or similar securities in question.
- for many debt securities and similar securities issued by securitisation vehicles, the legal final maturity is much later than the expected maturity, as a result both of the early repayment modelling on the underlying assets and, generally, the anticipation of a clean- up call being exercised by the seller of the underlying assets, when the outstanding debt of the underlying assets becomes a small fraction of the initial outstanding debt (generally 10% or 5%). If the seller does not exercise such a call, the effective return on the debt securities or similar securities concerned could, in certain cases, be encumbered.
- Legal framework risk: the purpose of securitisation vehicles ('ad hoc' entities called special purpose vehicles, special purpose securitisation funds, etc.) that are specially created as part of setting up a securitisation transaction is to be protected from default, particularly in the event of default on the part of the seller of the underlying assets, and to be tax-neutral in the interests of the holders of the debt securities or similar securities of the securitisation transaction in question.

Translation (ENFR, 2022-04-30):
Risques particuliers liés aux investissements en titres émis par des véhicules de titrisation : les titres de créance ou valeurs assimilées émis par des véhicules de titrisation peuvent receler des risques particuliers par rapport aux titres de créance ou valeurs assimilés émis par des entités classiques (sociétés industrielles et commerciales, banques, Etats, etc.), dont les principaux sont :
- 
### Risques liés à la maturité :
- de nombreux titres de créance ou valeurs assimilées émis par des véhicules de titrisation sont adossés et répliquent les flux (structure dite « pass-through ») des actifs sous-jacentseux-mêmes représentatifs de créances pour lesquelles les débiteurs finaux disposent d’une faculté de remboursement par anticipation. Le taux de remboursement anticipé n’étant pas parfaitement connu à l’avance, il en résulte une relative incertitude quant à la maturité exacte, et donc le rendement effectif des titres de créance ou valeurs assimilées en cause ;
- pour de nombreux titres de créance ou valeurs assimilées émis par des véhicules de titrisation, la maturité légale finale (« legal final maturity ») est largement postérieure à la maturité attendue (« expected maturity »), cette dernière résultant à la fois de la modélisation des remboursements anticipés sur les actifs sous-jacents et, généralement, de l’anticipation de l’exercice d’une option de terminaison anticipée (« clean-up call ») par le cédant des actifs sous-jacents, quand l’encours des actifs sous-jacents devient une fraction minime de l’encours initial (généralement 10% ou 5%). En l’absence d’exercice d’une telle option par le cédant, le rendement effectif des titres de créance ou valeurs assimilées concernés pourrait dans certains cas être obéré.
- Risques liés au montage juridique : les véhicules de titrisation (entités « ad hoc » dites « special purpose vehicles », Fonds Communs de Créances …) qui sont créés spécialement dans le cadre du montage d’une opération de titrisation ont pour objet d’être isolés du défaut, en particulier en cas de défaillance du cédant des actifs sous-jacents, et d’être fiscalement neutres, ceci dans l’intérêt des porteurs de titres de créance ou valeurs assimilées de la titrisation en cause.