# Use of the Value-at-Risk ("VaR") Approach
A Fund must use an advanced risk measurement methodology (supported by a stress testing program) such as the VaR Approach to calculate global exposure where:
- it engages in complex investment strategies which represent more than a negligible part of the Fund's investment policy;
- it has more than a negligible exposure to exotic derivatives; and
- the Commitment Approach doesn't adequately capture the market risk of the portfolio.

As a general rule, the Fund should use a maximum loss approach to assess whether the complex investment strategy or the use of exotic derivatives represent more than a negligible exposure. Those investment strategies that can be pursued by the Fund through the use of financial derivative instruments for which the Commitment Approach does not adequately capture the related risks (for instance non-directional risks like volatility risk, gamma risk or basis risk) and/or for which it does not give, with regards to the complexity of the strategy, an adequate and risk sensitive view of the related risks, imply the use of an advanced risk measurement methodology. Some examples of such investment strategies can be:
- hedge fund-like strategies
- option strategies (delta-neutral or volatility strategies)
- arbitrage strategies (interest rate curve, convertible bond arbitrage, etc.)
- complex long/short and/or market neutral strategies
- strategies that use financial derivative instruments to create a highly leveraged investment position

Translation (ENFR, 2021-04-01):
# Utilisation de l’Approche de la Valeur à Risque (VaR)
Un Compartiment doit recourir à une méthodologie de mesure du risque avancée (s’appuyant sur un programme de tests d’endurance) telle que l’Approche de la VaR pour calculer l’exposition globale lorsque :
- le Compartiment s’engage dans des stratégies d’investissement complexes représentant plus qu’une partie négligeable de sa politique d’investissement ;
- le Compartiment présente davantage qu’une exposition négligeable à des dérivés exotiques ; et
- l’Approche par les engagements ne permet pas d’appréhender correctement le risque de marché du portefeuille.

En règle générale, le Compartiment devra recourir à une approche envisageant des pertes maximales de manière à évaluer si la stratégie d’investissement complexe ou l’utilisation de dérivés exotiques représentent davantage qu’une exposition négligeable. Les stratégies d’investissement qui peuvent être poursuivies par le Compartiment par le biais d’instruments financiers dérivés pour lesquels l’Approche par les engagements ne permet pas d’appréhender correctement les risques associés (par exemple les risques non directionnels tels que le risque de volatilité, le risque gamma ou le risque de base) et/ou pour lesquels elle ne donne pas, eu égard à la complexité de la stratégie, une image appropriée et sensible au risque des risques associés, impliquent l’utilisation d’une méthodologie de mesure du risque avancée. De telles stratégies d’investissement peuvent adopter les formes suivantes :
- stratégies de type « hedge-fund » ;
- stratégies d’option (stratégies à delta neutre ou de volatilité) ;
- stratégies d’arbitrage (courbe des taux d’intérêt, arbitrage de convertibles, etc.) ;
- stratégies complexes long/short et/ou market neutral ;
- stratégies ayant recours à des instruments financiers dérivés pour créer une position d’investissement à fort effet de levier.