When using CDS, the counterparty pays the opposite a premium in exchange for a compensatory payment if an agreed credit event (e.g. a default in interest payments) occurs in the underlying reference unit (e.g. bonds, notes) to one of the reference parties.
The periodic payment of premium is normally expressed in basis points per nominal value. In principle, premiums are paid periodically for a default hedge. Short-term transactions may, however, be set up beforehand.
The counterparties are normally referred to as insurance buyers (who pay the premium) and insurance sellers (who pay the compensatory payment). Depending on the terms of the agreement, the insurance buyer delivers the
reference asset (or other agreed asset, which either ranks equally or as a subordinated basis in terms of payment) at par. Alternatively, the settlement may also be in cash.
If the objective of the investor is to transfer or acquire a credit risk on the derivatives market, the default swap is the most suitable and liquid instrument.
A credit default swap is a short-term fixed-income investment which is no different to a bond in terms of credit risk. If a reference party is no longer able to meet its payment obligations, the insurance buyer delivers to the insurance seller (investor) a Eurobond, as specified in the contractual terms, to replace the repayment amount.
In the event of a default, in principle, all the bonds of an issuer of the reference asset are traded at the same prices as they include a cross default clause and fall due for direct payment. Accordingly, the investor's position is the same regardless of whether he has invested in a government bond or in a default swap.
The advantages of a credit default swap are:
- they are sometimes traded with higher spreads (the difference between the buying and selling price) than bonds due to factors related to supply and demand or the credit spread curve of the country;
- frequently they offer the only opportunity to invest in fixed-income securities with very short maturities.

Translation (ENFR, 2021-04-12):
Lors de l’utilisation d’un CDS, la contrepartie paie à l’autre une prime en échange d’un paiement compensatoire si un événement de crédit (comme un défaut de paiement des intérêts) survient dans l’unité sous-jacente de référence (par ex. obligations, billets, etc.) pour l'une des deux parties.
Le paiement périodique d’une prime est généralement exprimé en points de base par valeur nominale. En principe, les primes sont versées périodiquement pour une couverture défaillante. Les transactions à court terme peuvent, toutefois, être établies à l’avance.
Les contreparties sont généralement définies comme acheteurs d’assurance (qui paient la prime) et comme vendeurs d’assurance (qui versent le paiement compensatoire). En fonction des modalités de ce contrat, l'acheteur d'assurance fournit l'actif de référence (ou tout autre actif convenu qui est classé au même plan ou subordonné en termes de paiement) au pair. Le règlement peut également être effectué en espèces.
Si l’objectif de l’investisseur est de transférer ou d’acquérir un risque de crédit sur le marché des produits dérivés, le default swap est l’instrument le plus adapté et le plus liquide.
Le credit default swaps est un investissement à revenu fixe à court terme qui n’est pas différent d’une obligation en termes de risque de crédit. Si une partie de référence n’est plus en mesure de respecter ses obligations de paiement, l'acheteur de l'assurance fournit au vendeur de l'assurance (investisseur) une obligation libellée en euros, comme le stipulent les modalités contractuelles, pour  remplacer  la  valeur  du remboursement.
En cas de défaut, en principe, toutes les obligations d’un émetteur de l’actif de référence sont négociées aux mêmes prix, car elles comprennent une clause de défaut croisé et arrivent à échéance. En conséquence, la position de l’investisseur est la même qu’il ait investi dans une obligation gouvernementale ou dans un default swap.
Les avantages des credit default swap sont :
- ils sont parfois négociés avec des écarts supérieurs (la différence entre le prix d'achat et de vente) aux obligations, dus à des facteurs liés à l’offre et à la demande ou à la courbe d’écart de crédit du pays ;
- ils représentent souvent la seule opportunité d’investir dans des valeurs mobilières à revenu fixe et à échéances très courtes.