# 	INVESTMENT RISKS
Investment in the Sub-Fund carries with it a degree of risk including the risks described in the “Investment Risks” section in the Prospectus and the specific risk factors set out below. These investment risks are not purported to be exhaustive and potential investors should review the Prospectus and this Supplement carefully and consult with their professional advisors before making an application for Shares. Investment in the Sub-Fund is not suitable for investors who cannot afford to lose all or a significant part of their investment.
An investor should consider his/her personal tolerance for the daily fluctuations of the market before investing in the Sub-Fund.
In accordance with the Investment Objective and Policies of the Sub-Fund, the Sub-Fund will be impacted directly or indirectly by the risks of the Trading Strategy.
GENERAL AND STRATEGY RISKS

## Risk of Losses
The price of Shares can go up as well as down and investors may not realise their initial investment.
The investments and the positions held by the Sub-Fund are subject to (i) fluctuations in the Strategy
(ii) market fluctuations, (iii) reliability of counterparties and (iv) operational efficiency in the actual implementation of the investment policy adopted by the Sub-Fund in order to realise such investments or take such positions. Consequently, the investments of the Sub-Fund are subject to, inter alia, the risk of declines in the Strategy (which may be abrupt and severe), market risks, credit exposure risks and operational risks.
At any time, the occurrence of any such risks is likely to generate a significant depreciation in the value of the Shares. Due to the risks embedded in the investment objective adopted by the Sub-Fund, the value of the Shares may decrease substantially and even fall to zero, at any time.

## Leverage & Value-at-risk
Under certain market conditions, the Strategy, and therefore the Sub-Fund, may have a relatively high gross leverage provided that the risk related to such gross leverage, measured by the Value-at-Risk of the Strategy does not exceed its predetermined limits.
The use of leverage creates special risks and may significantly increase the Sub-Fund’s investment risk. Leverage creates an opportunity for greater yield and total return but, at the same time, will increase the exposure of the Sub-Fund to capital risk.
In addition, the leverage of the Strategy, and therefore the Sub-Fund, is controlled using an advanced risk management process based on a Value-at-Risk indicator as set out in more detail under “Risk Management” above. The risk management process by which the Sub-Fund measures its market risk is based on historical data and various assumptions and as such do not provide a guarantee that the risk of the Sub-Fund will be limited or controlled as intended. Accordingly, in exceptional circumstances where there is substantial leverage inherent in the Strategy, such leverage may result in significant losses to the Sub-Fund and to Shareholders in the event that the risk management process of the Sub- Fund fail to adequately capture all risks to which the Sub-Fund is subject.

## Achievement of Sub-Fund’s Investment Objective
No assurance can be given that the Strategy will achieve its objectives. There can be no assurance that the Manager and/or the Sub-Investment Manager will be able to allocate the Strategy’s exposures in a manner that is profitable to the Strategy.

## No assurance can be given that the investment strategy on which the Strategy is based will be successful or that the Strategy will outperform any alternative strategy that might be employed in respect of the investment universe.
In addition, the performance of the Net Asset Value of any given Class may deviate from the performance of the Strategy due to various factors, such as but not limited to the effects of foreign exchange transactions that may be entered into for the account of the relevant Class, the liquidity of the Financial Instruments of the Strategy, the holding of cash in the relevant Class and the amount of fees taken out of the relevant Class.

## Discretion
The Manager and the Sub-Investment Manager have discretion in making certain determinations and calculations. The exercise of such discretion in the making of calculations and determinations may adversely affect the performance of the Strategy. Without limitation to the generality of the foregoing, the Manager or any independent agent appointed by the Manager for the valuation of the Strategy have discretion in relation to the calculation of the Strategy.

## Exposure to the Strategy
Investors should be aware that the performance of Sub-Fund is impacted by the potential risks of the Strategy.
The performance of the Strategy is dependent on the performance of its Financial Instruments. As a consequence, investors in financial products the return on which is linked to the Strategy should appreciate that their investment is exposed to the price performance and credit performance of the Financial Instruments.
In addition, if the Sub-Fund is exposed to the Strategy via derivative instruments and as the Strategy so used aims at reflecting the performances of an investable portfolio, the Sub-Fund will therefore embed the specific risks and costs of such investable portfolio including but not limited to the specific credit and settlement risks and costs linked to the use of a prime broker. These indirect credit and settlement risks can have materially adverse impact on the performance of the Sub-Fund.

## Illiquidity
The attention of potential investors in products which performances are linked to the Strategy is drawn to the fact that there might be cases of suspension or interruption of the calculation of the components of the Strategy thus leading to an illiquidity of their investment.
A significant difference may be observed between the valuation of the components of the Strategy published immediately before such a disruption and their level published immediately after such disruption has ceased.

## Risk of Swap transactions
When the Sub-Fund enters into swap transactions, it is subject to potential counterparty and issuer risk. In the event of the insolvency or default of the counterparty or issuer, the Sub-Fund could suffer a loss.
As the Sub-Fund is exposed to the Strategy throughout one or several swap transactions, market disruption events or settlement disruption events determined with regard to the swap transaction may adversely impact the performance of the Sub-Fund. In addition, the Company may be exposed to the insolvency of the custodians and/or sub-custodians with which the underlying financial instruments of the swaps are held. In such circumstances, the Manager will ensure that such custodians and/or sub- custodians meet the UCITS requirements for the safe keeping and custody of the related financial instruments.
If a default were to occur in relation to the swap counterparty, the Sub-Fund will have contractual remedies pursuant to the relevant OTC swap transaction. In particular the OTC swap transaction provides that a termination amount will be determined and such amount may be payable by the swap counterparty to the Sub-Fund or by the Sub-Fund to the swap counterparty, as the case may be. However, such remedies may be subject to bankruptcy and insolvency laws which could affect a Sub- Fund’s rights as a creditor. For example, a Sub-Fund may not receive the net amount of payments that it contractually is entitled to receive on termination of the OTC swap transaction where the swap counterparty is insolvent or otherwise unable to pay the termination amount.
In addition, a Sub-Fund may enter into swap transactions under which it grants a security interest in favour of the swap counterparty over all of its right, title, benefit and interest (but not obligations) in a portion (or all) of the assets of the Sub-Fund held with the Depositary from time to time. In the event of a default by the Sub-Fund on its obligations under such swap transactions (for example, where it has insufficient cash or liquid assets to meet its payment obligations under such swap transaction), the swap counterparty will be entitled to enforce its security interest over the relevant portion of the assets of the Sub-Fund (which may be all of the assets of the Sub-Fund) and to take possession of, dispose of or set-off such assets against amounts owed to it by the Sub-Fund.

## Financial Derivative Instrument Risks
Investors should familiarize themselves with the risks associated with investments that are linked to a strategy through OTC FDI including but not limited to the discretion of the Sub-Investment Manager of such strategy to modify its features or characteristics from time to time.

## Trading in the components of the Strategy by the Manager, the Sub-Investment Manager and any of its affiliates may affect the performance of the Strategy.
The Manager, the Sub-Investment Manager and any of its affiliates will, from time to time, actively trade in some or all of the components of the Strategy on a spot and forward basis and other contracts and products in or related to the components of the Strategy both for their proprietary accounts and for the accounts of clients. Also, the Manager or its affiliates may issue or their affiliates may underwrite other financial instruments with returns linked to the prices of the components of the Strategy. These trading and underwriting activities could affect the prices of the components of the Strategy in the market and therefore could affect the Strategy in a manner that could reduce the performance of the Sub-Fund.

## Responsibility
Neither the Manager, the Sub-Investment Manager nor any of their affiliates or subsidiaries or any of their respective directors, officers, employees, representatives, delegates or agents (each a “Relevant Person”) shall have any responsibility to any person (whether as a result of negligence or otherwise) for any determinations made or anything done (or omitted to be determined or done) in respect of the Strategy and any use to which any person may put the Strategy. All determinations of the Manager and/or the Sub-Investment Manager in respect of the Strategy shall be final, conclusive and binding and no person shall be entitled to make any claim against any of the Relevant Persons in respect thereof. Once a determination or calculation is made or action taken by the Manager and/or the Sub- Investment Manager in respect of the Strategy, neither the Manager and/or the Sub-Investment Manager or any other Relevant Person shall be under any obligation to revise any determination or calculation made or action taken for any reason.

## The Sub-Investment Manager
The Trading Strategy is derived from a proprietary discretionary trading strategy owned and operated by the Sub-Investment Manager, which it utilizes on behalf of its other funds and accounts. However, such other funds and accounts are not subject to the regulations to which the Sub-Fund will be subject and, accordingly, the Strategy Portfolio will differ materially from the investment portfolios of such other funds and accounts. The employees of the Sub-Investment Manager will devote varying portions of their business time and attention to the affairs of the Sub-Investment Manager’s funds and accounts (as well as to the Strategy Portfolio). Neither the Sub-Investment Manager nor any of its principals or
employees is required to devote full time to managing any fund or account. Further, if either of the key individuals who are principally responsible for the Strategy Portfolio’s investment activities are not available to the Sub-Investment Manager, the performance of the Trading Strategy could be adversely affected.

## Fees and Expenses
Whether the Sub-Fund’s performance is positive or not, the Sub-Fund is required to accrue fees and expenses. These expenses and fees will affect the performance of Sub-Fund. Investors should refer to the section “Fees and Expenses” in the Prospectus for details of the fees and expenses applicable to the Company and also the Sub-Fund.

## Class Performance Fee
The payment of such Class Performance Fee may create an incentive on the Sub-Investment Manager and the Manager to select riskier or more speculative trades than would be the case in the absence of such a fee arrangement. The Class Performance Fee will include a high water mark mechanism which should be fully understood by potential investors when considering an investment in the Sub-Fund. Investors should refer to the section “Fees and Expenses” in the Prospectus for details of the fees and expenses applicable to the Company and also the Sub-Fund.

## Depositary Insolvency
The Company is subject to a number of risks relating to the insolvency, administration, liquidation or other formal protection from creditors (“Insolvency”) of the Depositary. These risks include without limitation: the loss of all cash held with the Depositary which is not being treated as client money both at the level of the Depositary and any sub-custodians (“Client Money”); the loss of all cash which the Depositary has failed to treat as Client Money in accordance with procedures (if any) agreed with the Company; the loss of some or all of any securities held on trust which have not been properly segregated and so identified both at the level of the Depositary and any sub-custodians (“Trust Assets”) or Client Money held by or with the Depositary in connection with a reduction to pay for administrative costs of an Insolvency and/or the process of identifying and transferring the relevant Trust Assets and/or Client Money for other reasons according to the particular circumstances of the Insolvency; losses of some or all assets due to the incorrect operation of the accounts by the Depositary; and losses caused by prolonged delays in receiving transfers of balances and regaining control over the relevant assets. The Company is subject to similar risks in the event of an Insolvency of any sub-custodian with which any relevant securities are held or of any third party bank with which Client Money is held. Insolvency could cause severe disruption to a Sub-Fund’s investment activity. In some circumstances, this could cause the Directors to temporarily suspend the calculation of the Net Asset Value and dealings in Shares with respect to one or more Sub-Funds.

## Custodial Risk
The Company may be exposed to a variety of financial instruments through the use of one or more OTC FDI transactions with one or more eligible counterparties. In such cases, the financial instruments to which the relevant Sub-Fund may be indirectly exposed under the OTC FDI transaction may be entrusted with custodians / sub-custodians. The terms of the OTC FDI transactions may transfer the custodial risk of the counterparty in relation to such financial instruments to the Sub-Fund which will result in the Sub-Fund indirectly facing custodial, default and insolvency risks linked to the counterparty’s use of such custodians / sub-custodians.

## Dependence on Sub-Investment Manager and on the Trading Strategy
The Strategy is highly dependent (notably with respect to its performance) upon the expertise and abilities of the Sub-Investment Manager as well as its Trading Strategy which will be used to build up the Strategy Portfolio.
The Trading Strategy is derived from a proprietary discretionary trading strategy owned and operated by the Sub-Investment Manager, but the Investors must be aware that such Trading Strategy is a bespoke Trading Strategy specifically developed for the purpose of the Sub-Fund and does not purport to replicate pari passu an existing strategy or program run by the Sub-Investment Manager. For that reason there may be significant discrepancies between the performance of the Sub-Fund and the performance of other investment funds managed by the Sub-Investment Manager.
Further, the Sub-Investment Manager has discretion over the Trading Strategy and, therefore, the incapacity or retirement of investment professionals of the Sub-Investment Manager may adversely affect its investment results. Further, 
i
f either of the key individuals who are principally responsible for the Strategy Portfolio’s investment activities are not available to the Sub-Investment Manager, the performance of the Trading Strategy could be adversely affected.
Past performance of any of the other funds or accounts managed by the Sub-Investment Manager is not indicative of future performance of the Sub-Fund.

## Business Investment Risks
The Strategy may get exposure to companies or joint ventures, which may involve operating and financial risks. During the term of the Strategy, entities to which the Strategy may be exposed to will be subject to changes in economic climate, technology and competition as well as other operating risks. For these and other reasons value appreciation sought by the Strategy may not actually be achieved. Furthermore, the Strategy will not be able to exercise any control over the management of entities in which it invests.

## Market Risk Competition
Financial Instruments of the kind proposed to be exposed to by the Strategy and the issuers or counterparts of such instruments are likely to be affected by, among other things: changing supply and demand; governmental laws; regulations and enforcement activities; trade; fiscal and monetary programs and policies; and national and international political and economic developments. The effect of such factors on the prices of such instruments in general is difficult to predict. Such regulation or intervention could adversely affect the Strategy’s performance.

## Currency Risk
The value of the Financial Instrument positions will be subject to foreign exchange risks and will fluctuate with the U.S. Dollar exchange rate as well as with the price change in the Financial Instruments in the various local markets and currencies. Foreign exchange hedging transactions will be concluded or set up from time to time for the purposes of mitigating or smoothing the impact of the fluctuations of the Base Currency spot exchange rate on the Net Asset Value of the Sub-Fund.

## Derivatives
Derivatives instruments may be used by the Strategy either to modify or replace the investment performance of particular securities, currencies, interest rates, indices or markets on a leveraged or unleveraged basis, or to hedge against fluctuations in the relative values of the Strategy's positions. These instruments generally have counterparty risk and may not achieve the intended effect, thereby resulting in greater loss or gain for the Strategy. These investments are all subject to additional risks that can result in a loss of all or part of the exposure, in particular, interest rate and credit risk volatility, world and local market price and demand, and general economic factors and activity. Derivatives may have high leverage embedded in them which can substantially magnify market movements but also result in losses greater than the amount of investment.

## Futures Risks
The Strategy may engage from time to time in various types of futures transactions. The low margin or premiums normally required for such transactions may provide a large amount of leverage, and a
relatively small change in the price of such instrument can produce a disproportionately larger profit or loss.

## OTC Derivatives Instrument Transactions
The strategy may have exposure to investments which are not traded on organised exchanges and as such are not standardised. Such transactions are known as over-the-counter (“OTC”) transactions and may include forward contracts or options. Transactions in OTC derivatives may involve greater risk than investing in exchange traded derivatives because there is no exchange market on which to close out an open position. It may be impossible to liquidate an existing position, to assess the value of the position arising from an off-exchange transaction, or to assess the exposure to risk. In respect of such investments, the Strategy is subject to the risk of counterparty failure or the inability or refusal by a counterparty to perform with respect to such contracts. Market illiquidity or disruption could result in major losses to the Strategy. OTC transactions also involve counterparty solvency risk.

## Options Risks
The Strategy may engage from time to time in various types of option transactions. The purchase or sale of an option involves the payment or receipt of a premium by the investor and the corresponding right or obligation, as the case may be, to either purchase or sell the underlying security, strategy, or other instrument, for a specific price at a certain time or during a certain period. Purchasing options involves the risk that the underlying instrument will not change price in the manner expected, so that the investor loses the value of its premium. Selling options, on the other hand, involves potentially greater risk because the investor is exposed to the extent of the actual price movement in the underlying instrument, which could result in a potentially unlimited loss.

## Non-Investment Grade Investments
The Sub-Fund may be exposed to Financial Instruments that are not of investment grade or that are distressed. Distressed securities may involve a greater risk of loss in case of default or insolvency of the borrower than other types of debt instruments, particularly if the borrowing is unsecured. Further, such investments may be less liquid than other debt instruments.

## Prime Brokers
As the Strategy aims at reflecting the performances of an investable portfolio, the Strategy may embed the specific risks and costs of such investable portfolio including but not limited to the specific risks and costs linked to the use of a prime broker.

## Counterparty Risk
The Strategy may be exposed to over the counter markets which will expose it to the creditworthiness and solvency of its counterparties and their ability to satisfy the terms of such contracts. For example, the Strategy may be exposed to repurchase agreements, forward contracts and options and swap arrangements, each of which expose the Strategy to the risk that the counterparty may default on its obligations to perform under the relevant contract. Moreover such counterparties may be unregulated or only lightly regulated.
In addition, certain of the Strategy’s exposures may embed the counterparty risk linked to the theoretical use of one or several prime brokers or any other entities with which a portfolio replicating the Strategy would transact with or otherwise would deal (including, but not limited to, brokers or clearing-houses by or through which transactions are carried or settled or sub-custodians of prime brokers). The returns and the risks linked to the re-use of such assets for their own account will be embedded into the Strategy. Accordingly, the assets to which the Strategy is exposed to should be considered to be exposed to the creditworthiness and solvency of such prime brokers and other entities as potentially mitigated by collateral or pledge arrangements.
In the event of a bankruptcy or insolvency of a counterparty, prime broker or such other entities, the Strategy could experience disruptions and significant losses, inability to materialize any gains on its investments during such period and possibly fees and expenses incurred.

## Potential Illiquidity of Exchange-traded Instruments
It may not always be possible for the Strategy to get exposure to a buy or a sell on exchanges at the desired price or to liquidate an open position due to market conditions, including the operation of daily price fluctuation limits. If trading on an exchange is suspended or restricted, the Strategy may be in disruption and not be able to value positions on terms that the Sub-Investment Manager believes are desirable.

## Volatility
Investors in products which performances are linked to the Strategy should be aware that the Strategy can be very volatile and consequently that they may experience substantial changes in the value of their product; the Strategy level can thus change dramatically during any period of time, whatever its length. The volatility which the Strategy may suffer is expected to magnify the potential for depreciation, as well as appreciation, in the Strategy.

## Short Selling
The Strategy may engage in the short-selling of securities. Short-selling involves the sale of a security that the Strategy Portfolio does not own in the expectation of purchasing the same security (or a security exchangeable therefore) at a later date at a lower price. A short-sale involves the risk of a theoretically unlimited increase in the market price of the particular investment sold short, which could result in an inability to cover the short position and a theoretically unlimited loss. There can be no assurance that securities necessary to cover a short position will be available for purchase.

## Leverage related risk and interest rates
The Trading Strategy includes embedded leverage. As a result, the level of the Strategy is likely to reflect, in an enhanced way, the variation of the value of the underlying Financial Instrument(s).
In addition, since margin interest will be an expense of the Strategy and margin interest rates tend to fluctuate with interest rates generally, the Strategy is at risk that interest rates generally, and hence margin interest rates, will increase, thereby increasing the Strategy’s expenses.

## Lack of Diversification
If the implemented Trading Strategy is concentrated in a limited number of types of securities, financial instruments or contracts, the Strategy could be exposed to losses disproportionate to market declines, in general, if there are disproportionately greater adverse price movements in those securities, financial investments or contracts.

## Conflict of Interest
The Sub-Investment Manager and its principals, employees and affiliates may trade Financial Instruments for their own accounts. The Sub-Investment Manager also acts as trading advisor, sub- investment manager or investment manager to multiple clients and will remain free to trade for such clients and additional clients using the Trading Strategy and/or other trading strategies. In such trading, the Sub-Investment Manager and its principals, employees and affiliates may use trading strategies that are the same as or different than the Trading Strategy used to create the Strategy Portfolio. In their respective trading for clients and for their own accounts, the Sub-Investment Manager and its principals, employees and affiliates may take positions in Financial Interests that are the same as, different than or opposite to the financial interests comprising the Strategy Portfolio. The Sub-Investment Manager may receive differing compensation from its clients, which may create a financial incentive to favour accounts paying higher compensation. The records of trading for such other accounts (including any
proprietary accounts of the Sub-Investment Manager, its principals, employees and affiliates) will not be available for inspection except to the extent required by applicable law.
Without limiting the generality of the foregoing, Shareholders must be aware that, given a number of differences between the Sub-Fund and the other funds and accounts managed by the Sub-Investment Manager (including relative size and investment restrictions) the asset allocation and investment performance of the Trading Strategy, on the one hand, and one or more of the other funds and accounts managed by the Sub-Investment Manager, on the other hand, will differ (potentially materially). Shareholders, by way of their investment in the Sub-Fund, will have no direct interest in the Sub- Investment Manager or its other businesses and shall not be direct investors with or clients of the Sub- Investment Manager.
The employees of the Sub-Investment Manager will devote varying portions of their business time and attention to the affairs of the Sub-Investment Manager’s funds and accounts (as well as to the Strategy Portfolio). Neither the Sub-Investment Manager nor any of its principals or employees is required to devote full time for their services rendered.
Such various affairs and other business activities of the Sub-Investment Manager may be viewed as creating a conflict of interest in that the time and effort of the Sub-Investment Manager, its principals, employees and affiliates will not be exclusively devoted to the services rendered to the Sub-Fund. The Sub-Investment Manager shall notify the Manager in the event that any significant conflict of interests arises between its duties and obligations to Strategy Portfolio and other commitments or business relationships in which it is involved. The Manager will seek to mitigate such conflicts fairly.

## Risks related to “Soft Dollars”
Research and brokerage services obtained by the use of commissions arising from the Sub-Fund’s portfolio transactions may be used by the Sub-Investment Manager in its other investment activities. The Sub-Fund may not necessarily, in any particular instance, be the direct or sole beneficiary of the research or brokerage services provided in consideration of the “soft dollars” generated by the Sub- Fund’s trading.
As the Sub-Investment Manager receives goods and services that it does not have to pay for itself, the Sub-Investment Manager may lack the incentive to negotiate lower commissions or fares with brokers or service providers.
Such “soft commission” benefits may cause the Sub-Investment Manager to execute a transaction with a specific broker, bank or dealer even though it may not offer the lowest transaction fees. This could also create an incentive on the part of the Sub-Investment Manager to generate a higher volume of portfolio securities transactions for the Sub-Fund in order to increase soft commission payments.

## Sustainability Risks
The Sub-Fund does not promote ESG characteristics and does not maximize portfolio alignment with Sustainability Factors. However, the Sub-Fund remains exposed to Sustainability Risks and the occurrence of such risks could cause a material negative impact on the value of the investments made by the Sub-Fund. Further information can be found in the “Sustainability-related disclosures” section of the Prospectus.
REGULATORY

## Increased Regulation
Events during the past few years (including market volatility and disruptions and the bankruptcy, failure, improper practices, and adverse financial results of certain financial institutions, trading firms, and private investment funds) have focused attention upon the necessity for firms to maintain adequate risk controls and compliance procedures. Recently several prominent financial market participants have failed or nearly failed to perform their contractual obligations when due, creating a period of great
uncertainty in the financial markets, government intervention in certain markets and in certain failing institutions, severe credit and liquidity contractions, early terminations of transactions and related arrangements, and suspended and failed payments and deliveries. Moreover, the recent global and financial turmoil has led to financing for investments on less favourable terms than had been prevailing in the recent past. These events also have raised concerns as to the manner in which certain exchanges monitor trading activities and implement regulations to protect customer funds. Periodic market disruptions have led to increased governmental, as well as self-regulatory scrutiny of the investment fund management industry. The highly publicized uncovering of “market timing” and “late trading” strategies involving mutual fund shares, strategies which were not (and are not) engaged in by the Sub-Investment Manager, have led to ongoing scrutiny of major financial institutions, with potentially broad implications for the financial services industry.
The US Securities and Exchange Commission (the “SEC”), other regulators and self-regulatory organizations and exchanges are authorized to intervene, directly and by regulation, in certain markets, and may restrict or prohibit market practices. The length of such prohibitions and type of securities prohibited vary from country to country and may significantly affect the value of the Financial Instruments comprising the Strategy Portfolio. For example, many jurisdictions have imposed restrictions and reporting requirements on short selling. In particular, the SEC suspended short selling on stocks of over 950 publicly traded companies in September 2008 and while such suspension has been lifted, reporting requirements regarding short selling are still in effect and the SEC is currently considering several new proposals regarding the regulation of short-selling. The effect of any regulatory changes could be substantial and adverse.
Moreover, in July 2010, the US Congress enacted and the President signed into law the “Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act” (the “Dodd-Frank Act”), which makes significant changes to the regulation of banks, securities firms, investment funds, investment advisers and other financial services firms. As much of the Dodd-Frank Act must be clarified and implemented by future federal agency rulemaking and interpretation over the coming months and years, the impact of the legislation is difficult to assess at this time. The regulatory environment for investment funds is evolving, and changes in the regulation may adversely affect the ability of the Sub-Fund to pursue its investment strategy, its ability to obtain leverage and financing and the value of its investments. In recent years, there has been an increase in governmental, as well as self-regulatory, scrutiny of the investment industry in general. It is impossible to predict what regulatory changes, if any, may occur.

## Speculative Position Limits
The CFTC and certain exchanges have established speculative position limits on the maximum net long or short futures and options positions which any person or group of persons acting in concert may hold or control in particular futures contracts. The CFTC has adopted a rule generally requiring each domestic US exchange to set speculative position limits, subject to CFTC approval, for all futures contracts and options traded on such exchanges which are not already subject to speculative position limits established by the CFTC or such exchange. The CFTC has jurisdiction to establish speculative position limits with respect to all futures contracts and options traded on exchanges located in the United States, and any such exchange may impose additional limits on positions on that exchange. Generally, no speculative position limits are in effect with respect to the trading of forward contracts or trading on non-US exchanges (though forward contracts are subject to the Dodd-Frank Act). The Dodd- Frank Act significantly expands the CFTC’s authority to impose position limits with respect to futures contracts, options on futures contracts, swaps that are economically equivalent to futures or options on futures, swaps that are traded on a regulated exchange and certain swaps that perform a significant price discovery function.

Translation (ENFR, 2022-06-01):
# 	RISQUES ASSOCIÉS AUX INVESTISSEMENTS
Ce Compartiment comporte certains risques, dont ceux qui sont décrits dans la section du Prospectus intitulée « Risques associés aux investissements » et est exposé aux sources spécifiques de risque décrites ci-dessous. Cette description des risques liés aux investissements ne prétend pas être exhaustive et il appartient aux investisseurs potentiels d’examiner attentivement le Prospectus et le présent Supplément et de consulter leurs conseillers professionnels avant de demander à souscrire des Actions. Un investissement dans le Compartiment ne convient pas aux investisseurs qui n'ont pas les moyens de pouvoir perdre la totalité ou une partie importante de leur investissement.
Il appartient à tout investisseur de s’interroger sur sa tolérance personnelle aux fluctuations quotidiennes du marché avant d’investir dans le Compartiment.
Conformément à l'objectif et aux politiques d’investissement du Compartiment, les risques de la Stratégie de Trading auront un impact direct ou indirect sur ce dernier.
RISQUES GÉNÉRAUX ET RISQUES LIÉS À LA STRATÉGIE

## Risque de perte
La valeur des Actions est tout autant susceptible de baisser que d'augmenter et les investisseurs ne sont pas assurés de récupérer la totalité de leur mise de fonds.
Les investissements et positions détenus par le Compartiment sont sujets (i) aux fluctuations de la Stratégie, (ii) aux fluctuations du marché, (iii) à la fiabilité des contreparties et (iv) à l'efficacité opérationnelle de la mise en œuvre effective de la politique d'investissement adoptée par le Compartiment pour réaliser ces investissements ou prendre ces positions. Par conséquent, tout investissement dans le Compartiment est sujet, entre autres, au risque de recul de la Stratégie (qui peut s'avérer brutal et substantiel) ainsi qu'aux risques de marché et de crédit et aux risques opérationnels.
La survenance de ces risques peut entraîner à tout instant une diminution importante de la valeur des actions. À cause des risques inhérents à l'objectif d'investissement adopté par le Compartiment, la valeur des actions peut à tout instant subir une forte baisse, voire devenir nulle.

## Effet de levier et Valeur à Risque
Dans certaines conditions de marché, la Stratégie, et donc le Compartiment, peut présenter un niveau de levier brut assez élevé sous réserve que le risque associé à ce niveau de levier brut, mesuré par la Valeur à Risque de la Stratégie, n'excède pas des limites prédéterminées.
Le recours à l’effet de levier engendre des risques particuliers et peut aboutir à une élévation notable du risque d’investissement du Compartiment. L'effet de levier offre la possibilité d'obtenir un rendement et une performance totale plus élevés, mais en augmentant simultanément l'exposition du Compartiment au risque de moins-values.
En outre, le niveau de levier de la Stratégie, et donc du Compartiment, est calculé selon une procédure avancée de gestion des risques reposant sur un indicateur de Valeur à Risque qui est décrit de manière plus détaillée dans la section « Gestion des risques » ci-dessus. Le processus de gestion des risques, selon lequel le Compartiment mesure son risque de marché, repose sur des données historiques et des hypothèses diverses, et n’apporte donc aucune garantie que les risques du Compartiment sont limités ou contrôlés comme prévu. Par conséquent, dans des circonstances exceptionnelles où le Compartiment comporte un niveau substantiel de levier intrinsèque à la Stratégie, l'effet de levier peut causer des pertes significatives au Compartiment et à ses Actionnaires, dans le cas où la procédure de gestion des risques du Compartiment n'appréhende pas correctement la totalité des risques auxquels le Compartiment est soumis.

## Réalisation de l'objectif d'investissement du Compartiment
Il ne peut être donné aucune assurance que la Stratégie atteindra son objectif d'investissement. Il ne peut être donné aucune assurance que le Gestionnaire et/ou le Gestionnaire des investissements par délégation parviendront à allouer les expositions de manière profitable pour la Stratégie.

## Il ne peut être donné aucune assurance que la stratégie d'investissement sur laquelle repose la Stratégie aboutisse à un résultat satisfaisant ou que la Stratégie obtienne un résultat supérieur à toute stratégie alternative qui pourrait être employée dans l'univers d'investissement.
De plus, la performance de la Valeur liquidative d'une Classe donnée peut s'écarter de la performance de la Stratégie en raison de divers facteurs tels que, entre autres, les effets des transactions de change qui peuvent être conclues pour le compte de la Classe en question, la liquidité des Instruments Financiers de la Stratégie, les liquidités détenues par la Classe en question et le montant des commissions prélevées sur cette Classe.

## Pouvoir discrétionnaire
Le Gestionnaire et le Gestionnaire des investissements par délégation sont investis de pouvoirs discrétionnaires dans certaines décisions et certains calculs. L'exercice de ce pouvoir discrétionnaire au niveau des calculs et des décisions peut avoir des conséquences défavorables sur la performance de la Stratégie. Sans pour autant limiter le caractère général de ce qui précède, le Gestionnaire, ou tout agent indépendant nommé par ce dernier en vue de l’évaluation de la Stratégie, a un pouvoir discrétionnaire vis-à-vis du calcul de la Stratégie.

## Exposition à la Stratégie
L'attention des investisseurs est attirée sur le fait que la performance du Compartiment est affectée négativement par les risques potentiels de la Stratégie.
La performance du Compartiment dépend de celle des Instruments Financiers dans lesquels il investit. Par conséquent, les investisseurs dans les produits financiers dont la performance est liée à la Stratégie doivent être conscients que leur investissement est exposé à la performance des prix et du crédit des Instruments Financiers.
En outre, si le Compartiment est exposé à la Stratégie via des instruments dérivés, et puisque la Stratégie, ainsi utilisée, vise à refléter la performance d'un portefeuille investissable, le Compartiment intégrera les risques et les coûts spécifiques d'un tel portefeuille investissable, y compris, entre autres, les risques de crédit et de règlement ainsi que les coûts spécifiques liés à l'utilisation d'un prime broker. Ces risques indirects de crédit et de règlement peuvent avoir un impact négatif substantiel sur la performance du Compartiment.

## Manque de liquidité
L'attention des investisseurs potentiels dans des produits dont la performance est liée à la Stratégie est attirée sur le fait qu'il puisse y avoir des cas de suspension ou d'interruption du calcul des composantes de la Stratégie, résultant ainsi en la non-liquidité de leur investissement.
Une différence significative peut être observée entre la valorisation des composantes de la stratégie publiées immédiatement avant un tel événement perturbateur et leur cours publiés immédiatement une fois que l'événement a cessé.

## Risque de transactions de swap
Lorsque le Compartiment conclut des transactions de swap, il se soumet au risque potentiel de contrepartie et d'émetteur. Dans le cas de l'insolvabilité ou de la défaillance de la contrepartie ou de l'émetteur, le Compartiment pourrait subir une perte.
Comme le Compartiment est exposé à la Stratégie à travers une ou plusieurs transactions de swap, les événements venant troubler le marché ou perturber le règlement concernant la transaction de swap peuvent affecter négativement la performance du Compartiment. En outre, la Société peut être exposée à l'insolvabilité du dépositaire et/ou des sous-dépositaires auprès desquels les instruments financiers sous-jacents des swaps sont détenus. Dans de telles circonstances, le Gestionnaire s'assurera que ces dépositaires et/ou des sous-dépositaires sont en conformité avec les exigences des Réglementations OPCVM vis-à-vis de la conservation et de la détention des instruments financiers concernés.
En cas de défaillance liée à la contrepartie de swap, le Compartiment aura des recours contractuels en vertu de la transaction de swap de gré à gré concernée. En particulier, la transaction swap de gré à gré est assortie de la condition qu’une indemnité de résiliation soit déterminée et que son montant soit dû au Compartiment par la contrepartie du swap ou, le cas échéant, par le Compartiment à ladite contrepartie de swap. Cependant, de tels recours peuvent être soumis à des lois sur les faillites ou sur l'insolvabilité qui pourraient affecter les droits d'un Compartiment en tant que créancier. Par exemple, un Compartiment peut ne pas recevoir le montant net des paiements auxquels il a droit par contrat lorsque la transaction swap de gré à gré est résiliée si la contrepartie de swap est insolvable ou incapable pour une raison ou pour une autre de payer cette indemnité de résiliation.
En outre, un Compartiment peut de temps à autre conclure des transactions de swap selon lesquelles il confère une sûreté au bénéfice de la contrepartie de swap sur tous ses droits, titres, avantages et intérêts (mais pas ses obligations) pour une partie ou la totalité des actifs du Compartiment détenus chez le Dépositaire. Dans le cas où le Compartiment ne peut pas honorer les obligations qui découlent de ces transactions de swap (par exemple, s'il ne détient pas suffisamment de liquidités ou d'actifs liquides pour s'acquitter des obligations de paiement découlant de ces transactions de swap), la contrepartie du swap sera en droit d'exécuter la sûreté qu'elle détient sur la partie des actifs du Compartiment concerné (qui peut être l'intégralité des actifs du Compartiment) et de prendre possession de ces actifs, de les vendre ou de les compenser avec des montants qu'elle doit au Compartiment.

## Risques liés aux instruments financiers dérivés
Les investisseurs devraient se familiariser avec les risques associés aux investissements liés à une stratégie à travers des IFD OTC, y compris, entre autres, au pouvoir discrétionnaire du Gestionnaire des investissements par délégation d'une telle stratégie de modifier de temps à autre ses caractéristiques.

## La négociation des composantes de la Stratégie par le Gestionnaire, le Gestionnaire des investissements par délégation et ses sociétés affiliées peut affecter la performance de la Stratégie.
Le Gestionnaire, le Gestionnaire des investissements par délégation et ses sociétés affiliées pourront, de temps à autre, négocier activement une partie ou la totalité des composantes de la Stratégie au comptant ou à terme ainsi que d'autres contrats et produits liés aux composantes de la Stratégie, à la fois pour leur propre compte et pour le compte de clients. D'autre part, le Gestionnaire et ses sociétés affiliées peuvent émettre d'autres instruments financiers, ou encore, ses sociétés affiliées peuvent s'engager à souscrire à des instruments financiers dont les rendements sont liés au prix des composantes de la Stratégie. Ces activités de négociation et d'émission peuvent affecter les prix de marché des composantes de la Stratégie et peuvent donc affecter la Stratégie de telle façon que la performance du Compartiment pourrait être réduite.

## Responsabilité
Ni le Gestionnaire, ni le Gestionnaire des investissements par délégation, ni aucune de ses sociétés affiliées ou filiales ou aucun de ses Administrateurs respectifs, directeurs, employés, représentants, délégués ou agents (chacune une « Personne Concernée ») ne pourra être tenu responsable à l’égard de quiconque (que ce soit la conséquence d'une négligence ou pour toute autre raison) en ce qui concerne toute décision prise ou toute action mise en œuvre (ou toute omission de décision ou d'action)
vis-à-vis de la Stratégie ou de toute utilisation que quiconque puisse faire de la Stratégie. Toute décision du Gestionnaire et/ou du Gestionnaire des investissements par délégation vis-à-vis de la Stratégie sera définitive, sans appel et exécutoire et personne ne pourra prétendre à une quelconque réclamation contre quelque Personne Concernée que ce soit. Une fois que la décision est prise, que le calcul est effectué ou que l'action est mise en œuvre par le Gestionnaire et/ou par le Gestionnaire des investissements par délégation en ce qui concerne la Stratégie, ni le Gestionnaire et/ou ni le Gestionnaire des investissements par délégation ou toute autre Personne Concernée ne sera tenue à aucune obligation de réviser quelconque décision, calcul ou action pour quelque raison que ce soit.

## Le Gestionnaire des investissements par délégation
La Stratégie de Trading est dérivée d'une stratégie de trading discrétionnaire propriétaire qui appartient et est gérée par le Gestionnaire des investissements par délégation, qu'il emploie au nom de ses autres fonds et comptes. Cependant, ces autres fonds et comptes ne sont pas soumis à la réglementation à laquelle le Compartiment sera soumis et ainsi, le Portefeuille de Stratégie différera substantiellement des portefeuilles d'investissement de ces autres fonds et comptes. Les employés du Gestionnaire des investissements par délégation consacreront une proportion variée de leur temps de travail et de leur attention aux affaires des fonds et des comptes du Gestionnaire des investissements par délégation (ainsi qu'au Portefeuille de Stratégie). 
Ni le Gestionnaire des investissements par délégation, ni ses dirigeants ou employés ne sont obligés de se consacrer à temps plein à la gestion d'un quelconque fonds ou compte. D'autre part, s
i l'une des personnes clés qui sont principalement responsables des activités d'investissement du Portefeuille de Stratégie n'est pas disponible, la performance de la Stratégie de Trading pourrait en être négativement affectée.

## Frais et dépenses
Que la performance du Compartiment soit positive ou non, le Compartiment a l'obligation de provisionner les commissions et frais. Ces frais et commissions affecteront la performance du Compartiment. Les investisseurs doivent se reporter à la section « Commissions et frais » du Prospectus pour des indications détaillées en ce qui concerne les commissions et frais applicables à la Société et au Compartiment.

## Commission de performance de Classe
Le paiement d'une telle Commission de performance de la Classe peut inciter le Gestionnaire des investissements par délégation et le Gestionnaire à sélectionner des opérations plus risquées ou plus spéculatives que si une telle commission n'existait pas. La Commission de performance de la Classe inclura un mécanisme de high water mark que les investisseurs potentiels doivent parfaitement comprendre lorsqu'ils envisagent un investissement dans le Compartiment. Les investisseurs doivent se reporter à la section « Commissions et frais » du Prospectus pour des indications détaillées en ce qui concerne les commissions et frais applicables à la Société et au Compartiment.

## Insolvabilité du dépositaire
La société est soumise à un certain nombre de risques relatifs à l'insolvabilité, l'administration, la liquidation ou toute autre protection formelle des créanciers (« insolvabilité ») du Dépositaire. Ces risques incluent notamment, mais de manière non limitative : la perte de l'intégralité de la trésorerie détenue par le Dépositaire qui n'est pas considérée comme appartenant à la clientèle, tant au niveau du Dépositaire qu'au niveau d'éventuels sous-dépositaires (« argent des clients ») ; la perte de l'intégralité de la trésorerie que le Dépositaire n'a pas traitée comme argent des clients conformément aux procédures (le cas échéant) convenues avec la Société ; la perte de tout ou partie des titres détenus en trust qui n'ont pas été correctement isolés et ainsi identifiés au niveau du Dépositaire et d'éventuels sous-dépositaires (« actifs en trust ») ou de l'argent de clients détenu par le Dépositaire relativement à une réduction pour frais administratifs d'une faillite et/ou à la procédure d'identification et de transfert des actifs en trust concernés et/ou argent de clients pour d'autres motifs en fonction des circonstances particulières de l'insolvabilité ; la perte de tout ou partie des actifs en raison d'une utilisation erronée des comptes par le Dépositaire ; et des pertes dues à des retards prolongés de réception des transferts de soldes et de récupération du contrôle sur les actifs concernés. La Société est soumise à des risques
similaires en cas d'insolvabilité d'un sous-dépositaire détenant des titres, ou d'une tierce banque détenant de l'argent des clients. Une insolvabilité est susceptible de causer un grave dysfonctionnement de l'activité d'investissement d'un Compartiment. Dans certains cas, cela peut obliger les Administrateurs à suspendre provisoirement le calcul de la Valeur liquidative, ainsi que les transactions sur les Actions relativement à un ou plusieurs Compartiments.

## Risque de conservation
La Société peut être exposée à divers instruments financiers par le biais d’une ou plusieurs transactions sur IFD de gré à gré conclues avec une ou plusieurs contreparties éligibles. Dans ce cas, les instruments financiers auxquels le Compartiment peut être indirectement exposé du fait d'une telle transaction peuvent être confiés à des dépositaires / sous-dépositaires. Les conditions associées aux IFD de gré à gré peuvent transférer au Compartiment le risque de conservation de la contrepartie pour ces instruments financiers, de telle sorte que le Compartiment supportera indirectement les risques de conservation, de défaillance et d’insolvabilité liés à l’utilisation de ces dépositaires / sous-dépositaires par la contrepartie.

## Dépendance vis-à-vis du Gestionnaire des investissements par délégation et de la Stratégie de Trading
La Stratégie est hautement dépendante (notamment en ce qui concerne sa performance) de l'expertise et des capacités du Gestionnaire des investissements par délégation ainsi que de la Stratégie de Trading qui sera utilisée pour construire le Portefeuille de Stratégie.
La Stratégie de Trading est dérivée d'une stratégie de trading discrétionnaire propriétaire qui appartient et est gérée par le Gestionnaire des investissements par délégation, mais les investisseurs doivent être conscients que cette Stratégie de Trading est une stratégie de trading sur mesure qui a été spécifiquement développée pour le Compartiment et qui ne prétend pas répliquer pari passu une stratégie ou un programme existant géré par le Gestionnaire des investissements par délégation. Pour cette raison, il peut y avoir des écarts de performance importants entre le Compartiment et d'autres fonds gérés par le Gestionnaire des investissements par délégation.
D'autre part, le Gestionnaire des investissements par délégation détient un pouvoir discrétionnaire sur la Stratégie de Trading et, ainsi, l'incapacité ou la retraite de professionnels de l'investissement du Gestionnaire des investissements par délégation pourrait affecter négativement ses résultats d'investissement. D'autre part, 
s
i l'une des personnes clés qui sont principalement responsables des activités d'investissement du Portefeuille de Stratégie n'est pas disponible, la performance de la Stratégie de Trading pourrait en être négativement affectée.
Les performances passées de chacun des autres fonds ou comptes gérés par le Gestionnaire des investissements par délégation ne doivent pas être considérées comme une indication des performances futures du Compartiment.

## Risques d'investissement dans les entreprises
La Stratégie peut s'exposer à des entreprises ou coentreprises (« joint ventures »), ce qui peut impliquer des risques opérationnels et financiers. Pendant la durée de la Stratégie, les entités auxquelles la Stratégie peut être exposée seront sujettes à des changements d'environnement économique, de technologie et de compétition ainsi qu'à d'autres risques opérationnels. Pour ces raisons ainsi que d'autres, l'appréciation de la valeur recherchée par la Stratégie peut ne pas être atteinte. En outre, la Stratégie ne pourra exercer aucun contrôle sur la direction des entités dans lesquelles elle investit.

## Risques de concurrence des marchés
Les Instruments Financiers du type de ceux auxquels la Stratégie peut être exposée, ainsi que les émetteurs ou contreparties de tels instruments, risquent d'être affectés entre autres par : l'évolution de l'offre et de la demande ; les lois gouvernementales ; les réglementations et activités d'application des lois ; le commerce ; les politiques et programmes budgétaires et monétaires ; et l'évolution politique et
économique nationale et internationale. L'impact de ces facteurs sur le prix de tels instruments est en général difficile à prédire. De telles réglementations ou interventions pourraient affecter négativement la performance de la Stratégie.

## Risque de change
La valeur des positions des Instruments Financiers sera soumise au risque de change et fluctuera en fonction du taux de change du Dollar US ainsi qu'en fonction de l'évolution du prix des Instruments Financiers des divers marchés et devises locaux. Des opérations de couverture de change seront conclues ou mises en place ponctuellement afin de réduire ou d'atténuer l'incidence des fluctuations du taux de change au comptant de la Monnaie de base sur la Valeur liquidative du Compartiment.

## Instruments dérivés
La Stratégie peut utiliser des instruments dérivés pour modifier ou remplacer la performance de l'investissement de certains titres, devises, taux d'intérêt, indices ou marchés, avec ou sans effet de levier, ou bien pour se couvrir contre les fluctuations des valeurs relatives des positions de la Stratégie. Ces instruments comportent en général un risque de contrepartie et peuvent ne pas aboutir à l'effet escompté, conduisant donc à une perte ou un gain plus important pour la Stratégie. Ces instruments sont tous soumis à des risques supplémentaires qui peuvent conduire à la perte partielle ou totale de l'exposition, notamment le risque de taux d'intérêt et de volatilité du crédit, le risque de prix et de la demande des marchés mondiaux et locaux, et sont aussi soumis à l'activité et aux facteurs économiques au sens large. Les instruments dérivés peuvent comporter un niveau de levier intrinsèque élevé qui peut exagérer de façon substantielle les mouvements de marché, mais aussi résulter en des pertes supérieures au montant de l'investissement.
Risque de futures
La Stratégie peut se livrer de temps à autre à divers types de transactions de futures. Les faibles marges ou primes normalement requises pour de telles transactions peuvent amener à un montant substantiel de levier, et une fluctuation relativement faible des prix d'un tel instrument peut produire un profit ou une perte disproportionnée.

## Risque de transaction des instruments dérivés de gré à gré
La Stratégie peut être exposée à des investissements qui ne sont pas négociés sur des marchés organisés et ne sont donc pas standardisés en tant que tels. De telles transactions sont désignées sous le terme de transactions de « gré à gré » et peuvent inclure des contrats forward ou des options. Les transactions de dérivés de gré à gré peuvent comporter davantage de risques que les dérivés sur les marchés organisés parce qu'il n'existe pas de marché boursier où clôturer une position ouverte. Il peut s'avérer impossible de liquider une position existante, d'évaluer la valeur de la position provenant d'une transaction hors des marchés organisés ou d'évaluer l'exposition au risque. En ce qui concerne ces investissements, la Stratégie est soumise au risque de défaillance de la contrepartie, ou encore à l'incapacité ou au refus d'une contrepartie de s'acquitter de ses obligations contractuelles. L'illiquidité des marchés ou leurs perturbations pourraient résulter en des pertes majeures pour la Stratégie. Les transactions de gré à gré comportent également un risque d'insolvabilité de la contrepartie.

## Risques liés aux options
La Stratégie peut se livrer de temps à autre à divers types de transactions d'options. L'achat ou la vente d'une option donne lieu au paiement ou à l'encaissement d'une prime assortie du droit ou, le cas échéant, de l'obligation d'acheter ou vendre le titre, la stratégie ou tout autre instrument sous-jacent à un prix et une date donnés ou pendant une certaine période. L’achat d’options va de pair avec le risque que le cours de l’instrument sous-jacent n’évolue pas comme prévu de telle sorte que l’investisseur perde le montant de sa prime. En revanche, la vente d’options entraîne des risques qui peuvent être plus considérables parce que l’investisseur est exposé à la variation de cours réelle de l’instrument sous-jacent, si bien que sa perte peut être illimitée.

## Investissements non « investment grade »
Le Compartiment peut être exposé à des Instruments Financiers qui ne sont pas de qualité « investment grade » ou qui sont décotés. Les titres décotés peuvent comporter un plus haut degré de risque, dans le cas d'une défaillance ou d'une insolvabilité de l'emprunteur, que d'autres types d'instruments de dette, en particulier si l'emprunt n'est pas assorti d'une garantie. En outre, de tels investissements peuvent s'avérer moins liquides que d'autres instruments de dette.

### Prime Brokers
Puisque la Stratégie vise à refléter la performance d'un portefeuille investissable, la Stratégie peut intégrer les risques et coûts spécifiques de ce portefeuille investissable, y compris, entre autres, les risques et coûts spécifiques liés à l'utilisation d'un prime broker.

## Risque de contrepartie
La Stratégie peut être exposée à des marchés de gré à gré qui l'exposeront à la notation de crédit et à la solvabilité de ses contreparties et à leur capacité d'honorer les termes des contrats concernés. Par exemple, la Stratégie peut être exposée à des Accords de Pension, des contrats et options forward et des accords de swaps, chacun exposant la Stratégie au risque que la contrepartie soit incapable d'honorer les termes des contrats concernés. D'autre part, de telles contreparties peuvent ne pas être réglementées ou seulement très peu réglementées.
En outre, certaines des expositions de la Stratégie peuvent comporter un risque intrinsèque de contrepartie lié à l'utilisation théorique d'un ou de plusieurs prime brokers ou de toute autre entité avec laquelle un portefeuille répliquant la Stratégie réaliserait une transaction ou négocierait (y compris, entre autres, les courtiers ou chambres de compensation à travers lesquels les transactions sont exécutées ou réglées, et les sous-dépositaires des prime brokers). Les rendements et les risques liés à la réutilisation de tels actifs pour leur propre compte seront intégrés à la Stratégie. De même, les actifs auxquels la Stratégie est exposée devraient être considérés comme exposés à la notation de crédit et à la solvabilité de ces prime brokers et autres entités et comme potentiellement réduits par des dispositions de garantie ou de nantissement.
Dans le cas de la faillite ou de l'insolvabilité d'une contrepartie, d'un prime broker ou de toute autre entité de ce type, la Stratégie pourrait faire l'expérience de perturbations et de pertes significatives ainsi que d'une incapacité à concrétiser des gains sur ses investissements pendant une telle période, et pourrait potentiellement subir des commissions et frais.

## Illiquidité potentielle des instruments cotés en bourse
Il peut ne pas toujours être possible pour la Stratégie d'obtenir une exposition à l'achat ou à la vente au prix souhaité, ou de liquider une position ouverte en raison des conditions de marché, y compris en raison des limites de variation quotidienne des cours. Si la négociation en bourse est suspendue ou limitée, la Stratégie peut être altérée et incapable de valoriser ses positions dans les termes que le Gestionnaire des investissements par délégation estime souhaitables.

## Volatilité
Les investisseurs dans des produits dont la performance est liée à la Stratégie doivent être conscients que la Stratégie peut être très volatile et que, par conséquent, la valeur de leurs produits peut fortement varier ; le niveau de valorisation de la Stratégie peut donc subir des variations spectaculaires au cours de toute période, quelle qu'en soit la durée. La volatilité que peut subir la valorisation de la Stratégie accroît le potentiel de dépréciation, aussi bien que d'appréciation de la valorisation de la Stratégie.

## Vente à découvert
La Stratégie peut se livrer à la vente à découvert de titres. La vente à découvert implique la vente d'un titre que le Portefeuille de Stratégie ne possède pas dans l'idée d'acheter ce même titre (ou un titre
échangeable) à une date ultérieure à un prix moins élevé. La vente à découvert comporte un risque théoriquement illimité de hausse du cours du titre vendu à découvert, ce qui peut rendre impossible la couverture de la position à découvert et entraîner à un risque théoriquement illimité. Il ne peut être donné aucune assurance que les titres nécessaires pour couvrir une position à découvert pourront être achetés.

## Risques liés à l'effet de levier et taux d'intérêt
La Stratégie de trading comporte un levier intrinsèque. Par conséquent, le niveau de valorisation de la stratégie risque de refléter, de manière accrue, les variations de valeur du ou des Instruments Financiers sous-jacents.
En outre, le paiement des intérêts sur marges étant à la charge de la Stratégie et les taux d'intérêt des marges ayant en général tendance à évoluer dans le même sens que les taux d'intérêt, la Stratégie est soumise au risque que les taux d'intérêt en général, et donc les taux d'intérêt des marges, augmentent, accroissant ainsi les dépenses de la Stratégie.

## Manque de diversification
Si la Stratégie de Trading mise en œuvre est concentrée en un nombre limité de types de titres, instruments financiers ou contrats, la Stratégie pourrait, de façon générale, être exposée à des pertes disproportionnées par rapport aux baisses de marché, si les mouvements de prix défavorables sont disproportionnellement supérieurs pour ces titres, investissements financiers ou contrats.

## Conflits d'intérêts
Le Gestionnaire des investissements par délégation et ses dirigeants ainsi que ses employés et entités affiliées peuvent négocier des Instruments Financiers pour leurs propres comptes. Le Gestionnaire des investissements par délégation agit aussi en qualité de conseiller en trading, gestionnaire des investissements par délégation ou gestionnaire de portefeuille pour de multiples clients et restera libre de négocier pour ces clients et des clients supplémentaires en utilisant la Stratégie de Trading et/ou d'autres stratégies de trading. En ce qui concerne ces transactions, le Gestionnaire des investissements par délégation et ses dirigeants ainsi que ses employés et entités affiliées peuvent utiliser des stratégies de trading qui sont similaires ou différentes de la Stratégie de Trading utilisée pour créer le Portefeuille de Stratégie. Dans leurs transactions respectives pour le compte de clients ou pour leurs propres comptes, le Gestionnaire des investissements par délégation et ses dirigeants ainsi que ses employés et entités affiliées peuvent établir des positions dans des intérêts financiers qui sont similaires, différents ou opposés par rapport aux intérêts financiers du Portefeuille de Stratégie. Le Gestionnaire des investissements par délégation peut recevoir différentes compensations de ses clients, ce qui peut créer une incitation financière à favoriser des comptes payant une compensation plus élevée. Les archives des transactions de ces autres comptes (y compris de tout compte propriétaire du Gestionnaire des investissements par délégation et de ses dirigeants, employés et entités affiliées) ne seront pas disponibles à des fins d'inspection, sauf si la loi en vigueur l'exige.
Sans pour autant limiter le caractère général de ce qui précède, les Actionnaires doivent être conscients qu'étant donné un certain nombre de différences entre le Compartiment et les autres fonds et comptes gérés par le Gestionnaire des investissements par délégation (y compris leurs tailles relatives et les restrictions d'investissement), l'allocation d'actifs ainsi que la performance des investissements de la Stratégie de Trading différeront (potentiellement de manière substantielle) du ou des fonds et comptes gérés par le Gestionnaire des investissements par délégation. Les Actionnaires, à travers leur investissement dans le Compartiment, ne détiendront aucun intérêt direct dans le Gestionnaire des investissements par délégation ou dans ses autres activités et ne seront pas des investisseurs directs ni des clients du Gestionnaire des investissements par délégation.
Les employés du Gestionnaire des investissements par délégation consacreront une proportion variée de leur temps de travail et de leur attention aux affaires des fonds et des comptes du Gestionnaire des investissements par délégation (ainsi qu'au Portefeuille de Stratégie). 
Ni le Gestionnaire des
investissements par délégation, ni ses dirigeants ou employés ne sont obligés de se consacrer à temps plein dans le cadre de leur prestation de services.
La variété des affaires et autres activités du Gestionnaire des investissements par délégation peut être considérée comme génératrice de conflit d'intérêts dans la mesure où le temps et l'attention du Gestionnaire des investissements par délégation, de ses dirigeants, employés et entités affiliées ne seront pas exclusivement dédiés à la prestation de services envers le Compartiment. Le Gestionnaire des investissements par délégation devra informer le Gestionnaire au cas où un conflit d'intérêts significatif apparaîtrait entre les devoirs et obligations qu'il a envers le Portefeuille de Stratégie et les autres engagements ou relations d'affaires dans lesquels il est impliqué. Le Gestionnaire cherchera à atténuer équitablement de tels conflits.

## Risques liés aux « commissions en nature »
Le Gestionnaire des investissements par délégation peut tirer parti des services de courtage et de recherche obtenus au titre des commissions générées par les transactions du portefeuille du Compartiment pour ses autres activités financières. Le Compartiment n’est pas nécessairement, dans une quelconque circonstance, le bénéficiaire direct ou le seul bénéficiaire des services de recherche et de courtage fournis en contrepartie des « commissions en nature » générées par l’activité du Compartiment.
Étant donné que le Gestionnaire des investissements par délégation reçoit des biens et des services qui ne font pas l’objet d’un paiement, le Gestionnaire des investissements par délégation pourrait ne pas être incité à négocier des commissions plus intéressantes avec les courtiers ou les prestataires.
Ces avantages qu’offrent les « commissions en nature » pourraient induire le Gestionnaire des investissements par délégation à exécuter une transaction avec un courtier, une banque ou un négociant particulier, même si les commissions de transaction ne sont pas les plus attractives. Cela pourrait également inciter le Gestionnaire des investissements par délégation à générer un plus grand volume de transactions pour le Compartiment en vue d’augmenter les commissions en nature.

## Risque de durabilité
Le Compartiment ne fait pas la promotion des caractéristiques ESG et ne maximise pas l'alignement du portefeuille sur les Facteurs de durabilité. Cependant, le Compartiment reste exposé aux Risques de durabilité set la survenance de tels risques pourrait avoir un impact négatif important sur la valeur des investissements réalisés par le Compartiment. De plus amples informations se trouvent dans la section « Divulgations relatives aux questions de durabilité » du Prospectus.
RÉGLEMENTATIONS

## Des réglementations accrues
Les événements de ces dernières années (y compris la volatilité et les perturbations des marchés ainsi que la faillite, la défaillance, les pratiques abusives et les résultats financiers négatifs de certaines institutions financières, sociétés de courtage et fonds de capital investissement) ont attiré l'attention sur la nécessité pour les firmes de maintenir des contrôles de risques et procédures de conformité adéquats. Récemment, plusieurs opérateurs éminents des marchés financiers ont manqué ou presque manqué de respecter leurs obligations contractuelles au moment prévu, générant une période de grande incertitude sur les marchés financiers, des interventions gouvernementales sur certains marchés et dans certaines institutions en difficulté, de sérieuses contractions de crédit et de liquidité, des résiliations anticipées de transactions et accords connexes, ainsi que des suspensions et défaillances de paiements et de livraisons. En outre, les récentes turbulences mondiales et financières ont conduit à des conditions de financement d'investissement moins favorables que dans le passé. Ces événements ont aussi soulevé des préoccupations quant à la manière dont certaines bourses surveillent les activités de négociations et mettent en œuvre les réglementations visant à protéger les avoirs des clients. Les perturbations périodiques des marchés ont conduit à une surveillance accrue
de l'industrie de la gestion des fonds d'investissement de la part des instances gouvernementales ainsi que des organismes d'autorégulation. Les révélations hautement médiatisées des pratiques de
« market timing » et de « late trading » impliquant des actions de fonds communs de placement, stratégies que le Compartiment ne pratiquait pas (et ne pratique pas), ont conduit à une surveillance continue des principales institutions financières qui pourrait avoir d'importantes répercussions sur l'industrie des services financiers.
La Securities and Exchange Commission américaine (la « SEC »), les autres régulateurs et organismes d'autorégulation ainsi que les bourses ont l'autorisation d'intervenir sur certains marchés directement et par voie de réglementation et peuvent restreindre ou interdire certaines pratiques de marché. La durée de telles interdictions et la nature des titres interdits varient d'un pays à l'autre et peuvent substantiellement affecter la valeur des Instruments Financiers qui composent le Portefeuille de Stratégie. Par exemple, de nombreuses juridictions ont imposé des restrictions et des exigences de déclaration vis-à-vis de la vente à découvert. Plus spécifiquement, la SEC a suspendu la vente à découvert des actions de 950 sociétés cotées en bourse en septembre 2008 et alors que cette suspension a été levée, les exigences de déclaration vis-à-vis des ventes à découvert sont toujours en vigueur et la SEC considère actuellement plusieurs nouvelles propositions au sujet de la réglementation de la vente à découvert. Les conséquences de toute modification réglementaire pourraient s'avérer considérables et défavorables.
En outre, en juillet 2010, le Congrès américain a adopté, et le Président des États-Unis signé, la loi intitulée Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act (la « Loi Dodd-Frank »), qui modifie de manière significative la réglementation des banques, maisons de courtage, fonds d'investissement, conseillers en investissement et autres sociétés de services financiers. Comme la majeure partie de la Loi Dodd-Frank doit encore être clarifiée et mise en place avec l'écriture de la réglementation et l'interprétation par des agences fédérales au cours des prochains mois et prochaines années, il est difficile pour le moment d'évaluer quelles conséquences la Loi aura. L'environnement réglementaire des fonds d'investissement est en pleine mutation et les modifications de réglementation peuvent affecter défavorablement la capacité du Compartiment à continuer sa stratégie d'investissement, sa capacité à obtenir du levier et du financement ainsi que la valeur de ses investissements. Ces dernières années, aussi bien les instances gouvernementales que les organismes d'autorégulation ont accru leur surveillance de l'industrie des investissements en général. Il est impossible de prévoir quels changements d'ordre réglementaire peuvent avoir lieu le cas échéant.

## Limites de positions spéculatives
La CFTC et certaines bourses ont établi des limites de positions spéculatives sur les positions nettes longues ou courtes de futures et d'options maximales que n'importe quelle personne ou groupe de personnes agissant de concert peut détenir ou contrôler dans des contrats de futures spécifiques. La CFTC a adopté une règle qui exige, en général, que chaque bourse américaine intérieure établisse des limites de positions spéculatives, sujettes à l'approbation de la CFTC, pour tous les contrats de futures et d'options négociés sur ces bourses qui ne sont pas déjà soumis à des limites de positions spéculatives établies par la CFTC ou une telle bourse. La CFTC a l'autorité pour établir des limites de positions spéculatives sur tous les contrats futures et les options négociés sur des bourses aux États- Unis et celles-ci peuvent imposer des limites supplémentaires sur leur propre bourse. De façon générale, il n'y a aucune limite de position spéculative en vigueur pour la négociation des contrats de forwards ou sur les bourses en dehors des États-Unis (mais les contrats de forwards sont soumis au Dodd-Frank Act). Le Dodd-Frank Act élargit de façon significative l'autorité de la CFTC pour imposer des limites de position sur les contrats de futures, les contrats d'options sur futures, les swaps qui sont économiquement équivalents à des futures ou options sur futures, les swaps qui sont négociés sur une bourse régulée et certains swaps qui jouent un rôle important de détermination des prix.