## Market Review
After steady gains in the final quarter of 2019, global equities, including financial stocks, tumbled in early 2020 on concerns that the Covid-19 pandemic would plunge the global economy into a severe recession. Central banks and governments reacted swiftly with unprecedented levels of monetary and fiscal support for both companies and individuals, helping to spark a strong rebound in global stocks. The gradual easing of lockdown measures also contributed to improving investor sentiment, although hopes for a swift economy recovery were dented by signs of the start of a second wave of infections in September.
In the US, the Federal Reserve (Fed) slashed interest rates to virtually zero and pledged to keep interest rates at that level until the end of 2023 at the earliest. The Fed also announced it would buy an unlimited amount of bonds and raised its inflation target to allow for periods of inflation above 2%. In general, outside of the US, interest rates were cut to record lows (or maintained at negative levels in the eurozone and Japan) and many central banks extended, reinstated, or introduced bond- buying programmes.
Traditional financial stocks were among the hardest hit by the Covid-19 pandemic. Banks, in particular, lagged behind the strong stock market gains in the second and third quarters of 2020 as the prospect of an extended period of ultra-low interest rates added to concerns of rising unemployment and defaults. Banks also faced central-bank pressure to suspend dividends and share buybacks. In contrast, financial technology companies outperformed traditional financial stocks, helped by an accelerating trend towards digitalisation and a shift to cashless payments.

Translation (ENFR, 2020-09-30):
## Analyse des marchés
Après des gains soutenus au dernier trimestre 2019, les actions mon- diales, y compris les valeurs financières, ont chuté début 2020 dans la crainte d'une lourde récession de l'économie mondiale sur fond de pandémie de la Covid-19. Les banques centrales et les gouvernements ont réagi vite par des niveaux sans précédent de mesures de soutien monétaires et budgétaires à l'intention des entreprises et des particu- liers et ont ainsi contribué à déclencher un fort rebond des valeurs mondiales. L'allègement progressif des mesures de confinement a éga- lement contribué à relever la confiance des investisseurs, même si l'es- poir d'une relance économique rapide a été entamé par les signes d'un début de seconde vague de contaminations en septembre.
Aux États-Unis, la Réserve fédérale (Fed) a drastiquement abaissé les taux d'intérêt jusqu'à un niveau quasi nul et s'est engagée à les mainte- nir à ce niveau jusqu'à la fin 2023 au plus tôt. La Fed a également annoncé qu'elle se porterait acquéreur d'une quantité illimitée d'obli- gations et a relevé son objectif d'inflation pour permettre des paren- thèses d'inflation au dessus de 2 %. Globalement, hors États-Unis, les taux d'intérêt ont été abaissés partout à des planchers (ou maintenus en territoire négatif dans la zone euro et au Japon) et nombre de banques centrales ont prolongé, repris ou engagé des programmes d'achats obligataires.
Les valeurs financières traditionnelles ont été parmi les plus touchées par la pandémie de Covid-19. Les banques sont restées particulière- ment à la traîne des gains importants des marchés d'actions aux deu- xième et troisième trimestres 2020, la perspective de taux ultra bas pendant une durée prolongée venant s'ajouter aux craintes d'une hausse du chômage et des taux de défaut. Les banques ont également été confrontées à la pression des banques centrales concernant la sus- pension des distributions de dividendes et rachats d'actions. De façon contrastée, les entreprises de technologie financière ont générale- ment surperformé les valeurs financières traditionnelles, grâce à l'accé- lération de la tendance vers la digitalisation et à l'évolution vers la dématérialisation des paiements.