# PRINCIPAL RISKS
Various factors may adversely affect the value of a Sub-Fund’s assets. The following are the principal risks of investing in the SICAV. However this section does not purport to be exhaustive and other factors or risks may affect the value of an investment.
 Capital loss	
Principal value and returns fluctuate over time (including as a result of currency fluctuations) so that Shares, when redeemed, may be worth more or less than their original cost. There is no guarantee that the capital invested in a Share will be returned to the investor in full.
 Equity Securities	
Investing in equity securities involve risks associated with the unpredictable drops in a stock’s value or periods of below-average performance in a given stock or in the stock market as a whole.
Real Estate Securities and REITs
Some Sub-Funds may invest in equity securities of companies linked to the real estate industry or publicly traded securities of closed-ended Real Estate Investment Trusts (REITs). REITs are companies that acquire and/or develop real property for long term investment purposes. They invest the majority of their assets directly in real property and derive their income primarily from rents.
The performance of a Sub-Fund investing in real estate securities will be dependent in part on the performance of the Real Estate market and the Real Estate industry in general.
REITs are usually subject to certain risks, including fluctuating property values, changes in interest rates, property taxes and mortgage related risks. Furthermore, REITs are dependent on management skills, are not diversified, and are subject to heavy cash flow dependency, risks of borrower default and self-liquidation.
Initial Public Offerings (“IPOs”)
Investors should note that certain Sub-Funds, notwithstanding their investment policy and/or restrictions, may not be eligible to participate in equity IPOs due to the fact that the parent companies and/or affiliates of the Management Company, which themselves are precluded from participating in equity IPOs, or other investors subject to similar restrictions, have invested in such Sub-Funds. Such ineligibility for equity IPOs results in the loss of an investment opportunity, which may adversely affect the performance of the concerned Sub-Funds.
 Debt Securities	
Among the principal risks of investing in debt securities are the following:
Changing Interest Rates
The value of any fixed income security held by a Sub-Fund will rise or fall inversely with changes in interest rates. Interest rates typically vary from one country to the next, and may change for a number of reasons. Those reasons include rapid expansions or contractions of a country’s money supply, changes in demand by business and consumers to borrow money and actual or anticipated changes in the rate of inflation. In accordance with its investment objective and policy, a Sub-Fund may attempt to hedge or reduce interest rate risk. However, it may not be possible or practical to hedge or reduce such risk at all times.
Credit Risk
An issuer, guarantor or liquidity provider of a fixed- income security held by a Sub-Fund may be unable or unwilling, or may be perceived (whether by market participants, ratings agencies, pricing services or otherwise) as unable or unwilling, to make timely principal and/or interest payments, or to otherwise honour its obligations.
Credit risk also includes the risk that the security will be downgraded by a credit rating agency. Generally, lower credit quality issuers present higher credit risks. An actual or perceived decline in creditworthiness of an issuer of a fixed-income security held by a Sub-Fund may result in a decrease in the value of the security. It is possible that the ability of an issuer to meet its obligations will decline substantially during the period when the Sub-Fund owns securities of the issuer or that the issuer will default on its obligations or that the obligations of the issuer will be limited or restructured.
Moreover, the price of any debt security acquired by a Sub-Fund normally reflects the perceived risk of default of the issuer of that security at the time the Sub-Fund acquired the security. If after acquisition the perceived risk of default increases, the value of the security held by the Sub-Fund is likely to fall.
There are many factors that could cause an issuer to default on its financial obligations, or an increase in the perceived risk of default of an issuer. Among those factors are the deteriorating financial condition of the issuer caused by changes in demand for the issuer’s products or services, catastrophic litigation or the threat of catastrophic
litigation and changes in laws, regulations and applicable tax regimes. The more concentrated the Sub-Fund is in a particular industry; the more likely it will be affected by factors that affect the financial condition of that industry as a whole.
The Management Company or, where applicable, the Delegated Investment Manager relies on the appraisal of credit risk by its team and its own methodology.
Zero Coupon Securities
Certain Sub-Funds may invest in zero coupon securities issued by governmental and private issuers. Zero coupon securities are transferable debt securities that do not pay regular interest payments, and instead are sold at substantial discounts from their value at maturity. The value of these instruments tends to fluctuate more in response to changes in interest rates than the value of ordinary interest-paying transferable debt securities with similar maturities. The risk is greater when the period to maturity is longer. As the holder of certain zero coupon obligations, the relevant Sub-Funds may be required to accrue income with respect to these securities prior to the receipt of cash payment. They may be required to distribute income with respect to these securities and may have to dispose of such securities under disadvantageous circumstances in order to generate cash to satisfy these distribution requirements.
Below Investment Grade Securities or Unrated Securities
The Management Company or, where applicable, the Delegated Investment Manager relies on the appraisal of credit risk by its team and its own methodology.
Certain Sub-Funds may invest in unrated fixed income securities or fixed income securities rated below investment grade.
Investing in unrated fixed income securities may involve risk associated with the fact that the credit quality of the security is not qualified by a rating agency.
Unless otherwise defined in any Sub-Fund’s description, below investment grade fixed income securities are securities rated less than BBB- (Standard & Poor’s Ratings Services), Baa3 (Moody’s Investors Service, Inc.) or BBB- (Fitch Ratings) that are considered low credit quality.
Securities rated below investment grade and unrated securities may have greater price volatility and a greater risk of loss of principal and interest than investment grade debt securities.
Moreover, for Sub-Funds which consider a minimum rating, when the rating of a security already present in the portfolio deteriorates and falls below the minimum rating, the Management Company will examine the case for keeping the
securities in the portfolio or disposing of them, while maintaining as its principal criterion the interests of the Shareholders.
Variation in Inflation Rates
Certain Sub-Funds may invest in inflation-linked debt securities. The value of such securities fluctuates with the inflation rate of the corresponding geographical area.
Additionally, there are special risks considerations associated with investing in certain types of debt securities:
Mortgage-related Securities and Asset-backed Securities
Certain Sub-Funds may invest in mortgage derivatives and structured notes, including mortgage-backed and asset-backed securities. Mortgage pass-through securities are securities representing interests in “pools” of mortgages in which payments of both interest and principal on the securities are usually made monthly, in effect "passing through" monthly payments made by the individual borrowers on the residential mortgage loans which underlie the securities. Early or late repayment of principal based on an expected repayment schedule on mortgage pass-through securities held by a Sub-Fund (due to early or late repayments of principal on the underlying mortgage loans) may result in a lower rate of return when the relevant Sub-Fund reinvests such principal. In addition, as with callable fixed-income securities generally, if the Sub-Fund purchased the securities at a premium, sustained earlier than expected repayment would reduce the value of the security relative to the premium paid. When interest rates rise or decline the value of a mortgage- related security generally will decline, or increase but not as much as other fixed-income, fixed- maturity securities which have no prepayment or call features.
Asset-backed transferable securities represent a participation in, or are secured by and payable from, a stream of payments generated by particular assets, most often a pool of assets similar to one another, such as motor vehicle receivables or credit card receivables, home equity loans, manufactured housing loans or bank loan obligations.
Interest rate risk is greater for mortgage-related and asset-backed securities than for many other types of debt securities because they are generally more sensitive to changes in interest rates. These types of securities are subject to prepayment – borrowers paying off mortgages or loans sooner than expected – when interest rates fall. As a result, when interest rates rise, the effective maturities of mortgage-related and asset-backed securities tend to lengthen, and the value of the securities decreases more significantly. The result is lower returns to the Sub-Fund because the Sub- Fund must reinvest assets previously invested in
these types of securities in securities with lower interest rates.
 Convertible Securities	
Certain Sub-Funds may invest in convertible securities which are securities generally offering fixed interest or dividend yields which may be converted either at a stated price or stated rate for common or preferred stock. Although to a lesser extent than with fixed income securities generally, the market value of convertible securities tends to decline as interest rates rise. Because of the conversion feature, the market value of convertible securities also tends to vary with fluctuations in the market value of the underlying common or preferred stock.
 Contingent Convertible Securities	
Certain Sub-Funds may invest in contingent convertibles securities (“CoCos”) which are debt securities that may be converted into the issuer's equity or be partly or wholly written off if a predefined trigger event occurs. Trigger events generally include the decrease in the issuer’s capital ratio below a given threshold or the issue/issuer being subject to a regulatory action or decision by the responsible regulator in the issuer’s home market. In addition to credit and changing interest rates risks that are common to debt securities, the conversion trigger activation may cause the value of the investment to fall more significantly than other most conventional debt securities which do not expose investors to this risk.
Investment in CoCos may entail the following risks (non-exhaustive list):
- Trigger level risk: trigger levels differ and determine exposure to conversion risk depending on the capital ratio distance to the trigger level. It might be difficult for the Management Company or the Delegated Investment Manager(s) to anticipate the triggering events that would require the debt to convert into equity. Triggers are designed so that conversion occurs when the issuer faces a given crisis situation, as determined either by regulatory assessment or objective losses (e.g. measure of the issuer’s core tier 1 prudential capital ratio).
- Coupon cancellation: Coupon payments on some CoCos are entirely discretionary and may be cancelled by the issuer at any point, for any reason, and for any length of time. The cancellation of coupon payments on CoCos does not amount to an event of default.
- Conversion risk: It might be difficult for the Management Company or the Delegated Investment Manager(s) to assess how the securities will behave upon conversion. In case of conversion into equity, the Management Company or the DelegatedInvestment Manager(s) might be forced to sell these new equity shares because of the investment policy of the relevant Sub-Fund does not allow equity in its portfolio. This forced sale may itself lead to liquidity issue for these shares.
- Capital structure inversion risk: Contrary to the classic capital hierarchy, investors in contingent convertible securities may suffer a loss of capital when equity holders do not, for example when the loss absorption mechanism of a high trigger/ write down of a contingent convertible security is activated.
- Call extension risk: CoCos are issued as perpetual instruments, callable at pre- determined levels only with the approval of the competent authority. It cannot be assumed that the perpetual CoCos will be called on call date and the investor may not receive return of principal on call date or indeed at any date.
- Unknown risk: the structure of the CoCos is innovative yet untested. When the underlying features of these instruments will be put to the test, it is uncertain how they will perform.
- Yield/Valuation risk: CoCos often offer attractive yield which may be viewed as a complexity premium. The value of contingent convertible securities may need to be reduced due to a higher risk of overvaluation of such asset class on the relevant eligible markets.

 Financial Derivatives Instruments	
A Sub-Fund may engage in derivatives transactions as part of its investment strategy for hedging and efficient portfolio management purpose. These strategies currently include the use of listed and OTC derivatives.
A derivative is a contract whose price is dependent upon or derived from one or more underlying assets. The most common derivatives instruments include, without limitation, futures contracts, forward contracts, options, warrants, swaps and convertibles securities. The value of a derivative instrument is determined by fluctuations in its underlying asset. The most common underlying assets include stocks, bonds, currencies, interest rates and market indexes.
The use of derivatives for investment purposes may create greater risk for the Sub-Funds than using derivatives solely for hedging purposes.
These instruments are volatile and may be subject to various types of risks, including but not limited to market risk, liquidity risk, credit risk, counterparty risk, legal and operations risks.
Furthermore, there may be an imperfect correlation between derivatives instruments used as hedging vehicles and the investments or market sectors to be hedged. This might result in an imperfect hedge of these risks and a potential loss of capital.
Most derivatives are characterized by high leverage.
The principal risks associated with using derivatives in managing a portfolio are:
- a higher absolute market exposure for Sub- Funds that make an extensive use of derivatives;
- difficulty of determining whether and how the value of a derivative will correlate to market movements and other factors external to the derivative;
- difficulty of pricing a derivative, especially a derivative that is traded over-the-counter or for which there is a limited market;
- difficulty for a Sub-Fund, under certain market conditions, to acquire a derivative needed to achieve its objectives;
- difficulty for a Sub-Fund, under certain market conditions, to dispose of certain derivatives when those derivatives no longer serve their purposes.

OTC financial derivative instruments
In general, there is less government regulation and supervision of transactions in OTC markets than of transactions entered into on organised exchanges. OTC derivatives are executed directly with the counterparty rather than through a recognised exchange and clearing house. Counterparties to OTC derivatives are not afforded the same protections as may apply to those trading on recognised exchanges.
EU Regulation 648/2012 on OTC derivatives, central counterparties and trade repositories (also known as the European Market Infrastructure Regulation or “EMIR”) requires certain eligible OTC derivatives to be submitted for clearing to regulated central clearing counterparties and the reporting of certain details to trade repositories. In addition, EMIR imposes requirements for appropriate procedures and arrangements to measure, monitor and mitigate operational and counterparty risk in respect of OTC derivatives which are not subject to mandatory clearing. Ultimately, these requirements are likely to include the exchange and segregation of collateral by the parties, including by the Sub- Funds. While some of the obligations under EMIR have come into force, a number of the requirements are subject to phase-in periods and certain key issues have not been finalised by the date of this Prospectus. Accordingly, it is difficult to predict the full impact of EMIR on the Sub-Funds, which may include an increase in the overall costs of entering into and maintaining OTC derivatives.
Investments in OTC derivatives may be subject to the risk of differing valuations arising out of different permitted valuation methods. Although appropriate valuation procedures have been implemented to determine and verify the value of OTC derivatives, certain transactions are complex and valuation may only be provided by a limited number of market participants who may also be acting as the counterparty  to  the  transactions.  Inaccurate
valuation can result in inaccurate recognition of gains or losses and counterparty exposure.
Unlike exchange-traded derivatives, which are standardised with respect to their terms and conditions, OTC derivatives are generally established through negotiation with the other party to the instrument. While this type of arrangement allows greater flexibility to tailor the instrument to the needs of the parties, OTC derivatives may involve greater legal risk than exchange-traded instruments, as there may be a risk of loss if the agreement is deemed not to be legally enforceable or not documented correctly. There also may be a legal or documentation risk that the parties may disagree as to the proper interpretation of the terms of the agreement. However, these risks are generally mitigated, to a certain extent, by the use of industry-standard agreements such as those published by the International Swaps and Derivatives Association (ISDA).
Credit Default Swaps – Special Risk Consideration
A credit default swap “CDS” is a bilateral financial contract in which one counterparty (the protection buyer) pays a periodic fee in return for a contingent payment by the protection seller following a credit event of a reference issuer. The protection buyer acquires the right to sell a particular bond or other designated reference obligations issued by the reference issuer for its par value or the right to receive the difference between par value and market price of the said bond or other designated reference obligations (or some other designated reference or strike price) when a credit event occurs. A credit event is commonly defined as bankruptcy, insolvency, receivership, material adverse restructuring of debt, or failure to meet payment obligations when due. The International Swap and Derivatives Association (ISDA) has produced standardised documentation for these derivatives transactions under the umbrella of its ISDA Master Agreement. A Sub-Fund may use credit derivatives in order to hedge the specific credit risk of certain issuers in its portfolio by buying protection. In addition, a Sub-Fund may, provided it is in its exclusive interest, buy protection using credit derivatives without holding the underlying assets. Provided it is in its exclusive interest, a Sub-Fund may also sell protection using credit derivatives in order to acquire a specific credit exposure. A Sub-Fund will only enter into OTC credit derivatives transactions with highly-rated financial institutions specialised in this type of transaction and only in accordance with the standard terms laid down by the ISDA Master Agreement. The maximum exposure of a Sub- Fund may not exceed 100% of its net assets.
 Counterparties	
One or more counterparty(ies) used to swap transactions, foreign currency forwards or other contracts may default on their obligations under such swap, forward or other contract, and as a result, the Sub-Funds may not realize the expected benefit of such swap, forward or other contract.
Furthermore and in the case of insolvency or failure of any counterparty, a Sub-Fund might recover, even in respect of property specifically traceable to it, only a pro-rata share of all property available for distribution to all of such party’s creditors and/or customers. Such an amount may be less than the amounts owed to the Sub-Fund.
The principal risk when engaging in OTC derivatives is the risk of default by a counterparty who has become insolvent or is otherwise unable or refuses to honour its obligations as required by the terms of the instrument. OTC derivatives may expose a Sub-Fund to the risk that the counterparty will not settle a transaction in accordance with its terms, or will delay the settlement of the transaction, because of a dispute over the terms of the contract (whether or not bona fide) or because of the insolvency, bankruptcy or other credit or liquidity problems of the counterparty. Counterparty risk is generally mitigated by the transfer or pledge of collateral in favour of the Sub- Fund.
A Sub-Fund may enter into OTC derivatives cleared through a clearinghouse that serves as a central counterparty. Central clearing is designed to reduce counterparty risk and increase liquidity compared to bilaterally-cleared OTC derivatives, but it does not eliminate those risks completely. The central counterparty will require margin from the clearing broker which will in turn require margin from the Sub-Fund. There is a risk of loss by a Sub- Fund of its initial and variation margin deposits in the event of default of the clearing broker with which the Sub-Fund has an open position or if margin is not identified and correctly report to the particular Sub-Fund, in particular where margin is held in an omnibus account maintained by the clearing broker with the central counterparty. In the event that the clearing broker becomes insolvent, the Sub-Fund may not be able to transfer or "port" its positions to another clearing broker.
 Index Tracking	
The main investment objective of an index-tracking Sub-Fund is to track the performance of a certain index, as specified in the relevant Sub-Fund’s description. There can be no assurance that the methodology used by the index sponsor will have the effect of selecting components with the optimal performance over any period. The index methodology may result in negative performance and/or deviate materially from historical performance.
Tracking a specific index involves the risk that the returns of the relevant Sub-Fund will be less than the returns of such index.
Unless otherwise stated in the relevant Sub-Fund’s description, an Index-tracking Sub-Fund will not, and should not be expected to, track the performance of its reference index with perfect accuracy. An Index-tracking Sub-Fund will be subject to tracking error risk, which is the risk that, from time to time, its returns may not track those of the index. Factors that are likely to affect the ability of the Sub-Fund to track the performance of the index costs and fees incurred by the Sub-Fund, differences in the composition and/or weighting of the portfolio of the Sub-Fund relative to that of the index, regulatory, legal or tax constraints, and such other factors as may be described in the relevant Sub-Fund’s description.
There is also a risk that an index-tracking Sub- Fund will be terminated unexpectedly if the index ceases to be compiled or published and there is no replacement index using the same or substantially similar index methodology.
 Capitalization Size of Companies	
Small and Mid-Capitalization Companies Investments		in	small	and	mid-capitalization companies	may		involve	greater	risks	than investments in larger companies, including fewer managerial and financial resources. Stocks of small and mid-size companies may be particularly sensitive to unexpected changes in interest rates, borrowing costs and earnings. As a result of trading less frequently, stocks of and mid-size r companies may also be subject to wider price fluctuations and may be less liquid.
Large Capitalization Companies
Sub-Funds investing in large capitalization companies may underperform certain other stock funds (those emphasizing small company stocks, for example) during periods when large company stocks are generally out of favour. Also larger, more established companies are generally not nimble and may be unable to respond quickly to competitive challenges, such as changes in technology and consumer tastes, which may cause the Sub-Fund’s performance to suffer.
 Exchange Rates	
Some Sub-Funds are invested in securities denominated in a number of different currencies other than their Reference Currency. Changes in foreign currency exchange rates will affect the value of some securities held by such Sub-Funds. Foreign exchange exposure may increase the volatility of investments relative to investments denominated in the Reference Currency. In accordance with its investment objective and policy, a Sub-Fund may attempt to hedge or reduce foreign exchange risk, for example through the use
of derivatives. However, it may not be possible or practical to hedge or reduce such risk at all times.
Currency risk at Share Class level
For unhedged Share Classes denominated in currencies different from the Sub-Fund’s Reference Currency, the Share Class value follows fluctuations of the exchange rate between the Shares Class hedging currency and the Sub- Fund’s Reference Currency, which can generate additional volatility at the Share Class level.
 Market Risk	
The value of investments may decline over a given time period due to the fluctuation of market risk factors (such as stock prices, interest rates, foreign exchange rates or commodity prices). To varying degrees, market risk affects all securities. Market risk may significantly affect the market price of Sub- Funds’ securities and, therefore their net asset value.
The value of investments and the income from them will fall as well as rise and investors may not recoup the original amount they invested. Past performance is not a guide to future performance.
 Emerging Markets	
Investments in emerging market securities involve certain risks, such as illiquidity and volatility, which may be greater than those generally associated with investing in developed markets. The extent of economic development, political stability, market depth, infrastructure, capitalization, tax and regulatory oversight in emerging market economies may be less than in more developed countries.
Many emerging markets do not have well developed regulatory systems and disclosure standards. Further, it is possible that securities in which investments are made may be found to be fraudulent. Accounting, auditing and financial reporting standards, and other regulatory practices and disclosure requirements (in terms of the nature, quality and timeliness of information disclosed to investors) applicable to companies in emerging markets are often less rigorous than in developed markets. Accordingly, investment opportunities may be more difficult to properly assess. Some emerging markets securities may be subject to brokerage or stock transfer taxes levied by governments, which would have the effect of increasing the cost of investment and which may reduce the realised gain or increase the loss on such securities at the time of sale.
In addition, issuers (including governments) in emerging market countries may have less financial stability than in other countries. The securities of
emerging market companies may trade less frequently and in smaller volumes than more widely held securities and may have significant price volatility and thus the accumulation and disposal of holdings may be more expensive, time-consuming and generally more difficult than in more developed markets.
Political risks and adverse economic circumstances (including the risk of expropriation and nationalisation) are more likely to arise in these markets, putting the value of the investment at risk.
Substantial limitations may exist in certain countries with respect to repatriation of investment income or capital or the proceeds of sale of securities to foreign investors or by restriction on investment, all of which could adversely affect the Fund.
These factors may lead to temporary suspension of dealing shares in the Sub-Fund.
 ESG Driven Investments		 
When provided for in their appendix, certain Sub- Funds may seek to implement all or part of their investment policy in accordance with the Delegated Investment Manager’s sustainable environmental, social, and governance criteria (“ESG criteria”). By using ESG criteria, the relevant Sub-Fund’s objective would in particular be to better manage risk and generate sustainable, long-term returns. ESG criteria may be generated using the Delegated	Investment	Manager’s	proprietary models, third party models and data or a combination of both. Such models mainly take into account the ESG scoring as well as other metrics integrated in and applicable to the models of the issuing companies. The Delegated Investment Manager may also take into consideration case studies, environmental impact associated with the issuers and company visits. Shareholders should note that assessment criteria may change over time or vary depending on the sector or industry in which the relevant issuer operates. Applying ESG criteria to the investment process may lead the Delegated Investment Manager to invest in or exclude securities for non-financial reasons, irrespective of market opportunities available if assessed while disregarding ESG criteria.
Shareholders should note that ESG data received from third parties may be incomplete, inaccurate or unavailable from time to time. As a result, there is a risk that the Delegated Investment Manager may incorrectly assess a security or issuer, resulting in the incorrect direct or indirect inclusion or exclusion of a security in the portfolio of a Sub-Fund.
Besides, the ESG principles which may be applied by the Delegated Investment Manager when determining a company’s eligibility to pre-defined ESG criteria are intentionally non-prescriptive, allowing for a diversity of solutions for ESG
incorporation for each relevant Sub-Fund. However, the flexibility also affords potential confusion around the application of ESG criteria without a generally-agreed framework for constructing such investment strategy.
 Geographic Concentration	
Certain Sub-Funds may concentrate their investments in companies of certain specific parts of the world, which involves more risk than investing more broadly. Sub-Funds that invest their assets in a small number of countries, or in a particular geographic region or regions will be more closely tied to market, currency, economic, political, environmental, or regulatory conditions and developments in the countries or regions in which such Sub-Funds invest.
As a result, such Sub-Funds may underperform funds investing in other parts of the world when economies of their investment area are experiencing difficulty or their stocks are otherwise out of favor. Moreover, economies of such Sub- Fund’s investment area may be significantly affected by adverse political, economic or regulatory developments.
 Gold	
The price of gold (precious metals generally) is particularly volatile. Production costs in goldmines amplify more such fluctuations because of the leverage which is inherent to them.
 Global Investing	
International investing involves certain risks such as currency exchange rate fluctuations, political or regulatory developments, economic instability and lack of information transparency. Securities in one or more markets may also be subject to limited liquidity.
 Changes in Laws and/or Tax Regimes   
Each Sub-Fund is subject to the laws and tax regime of Luxembourg. The securities held by each Sub-Fund and their issuers will be subject to the laws and tax regimes of various other countries, including a risk of tax re-characterization. Changes to any of those laws and tax regimes, or any tax treaty between Luxembourg and another country, or between various countries, could adversely affect the value to any Sub-Fund of those securities.
 Portfolio Concentration	
Although the strategy of certain Sub-Funds of investing in a limited number of stocks has the potential to generate attractive returns over time, it
may increase the volatility of such Sub-Funds’ investment performance as compared to funds that invest in a larger number of stocks. If the stocks in which such Sub-Funds invest perform poorly, the Sub-Funds could incur greater losses than if it had invested in a larger number of stocks.
 Liquidity	
Certain Sub-Funds may acquire securities that are traded only among a limited number of investors. The limited number of investors for those securities may make it difficult for the Sub-Funds to dispose of those securities quickly or in adverse market conditions. Many derivatives and securities that are issued by entities that pose substantial credit risks typically are among those types of securities that the Sub-Funds may acquire that only are traded among limited numbers of investors.
Some markets, on which certain Sub-Funds may invest, may prove at time to be insufficiently liquid or illiquid. This affects the market price of such a Sub-Fund’s securities and therefore its net asset value.
Furthermore, there is a risk that, because of a lack of liquidity and efficiency in certain markets due to unusual market conditions or unusual high volumes of repurchase requests or other reason, the Sub- Funds may experience some difficulties in purchasing or selling holdings of securities and, therefore, meeting subscriptions and redemptions in the time scale indicated in this Prospectus.
In such circumstances, the Management Company may, in accordance with the SICAV's Articles of Incorporation and in the investors’ interest, suspend subscriptions and redemptions or extend the settlement timeframe.
Investing on the Moscow Exchange MICEX-RTS (the “MICEX-RTS”) involves greater risks than those generally associated with investing in developed markets, including risks of nationalization, expropriation of assets, high inflation rates, and custodial risks. As a result, investments on the MICEX-RTS are generally considered as volatile and illiquid.
The regional sub-custodian in Eastern Europe shall be ‘UniCredit Bank Austria AG’ with as local sub- custodian in Russia ‘ZAO UniCredit Bank’.
 Leverage Risk	
Due to the use of financial derivatives instruments, repurchase agreements and securities lending and borrowing transactions, certain Sub-Funds may be leveraged. For these Sub-Funds, Market variations
may thus be amplified and consequently, their net asset value could decrease more significantly.
 Mining	
This is the risk engendered by the exploitation of the mineral resources which is characterized by an accident occurring on an industrial site mining and being able to entail grave consequences for the staff, the populations, the goods, the environment or the natural environment.
Risk on Cross Class Liabilities for all Share Classes
Although there is an accounting attribution of assets and liabilities to the relevant Class, there is no legal segregation with respect to Classes of the same Sub-Fund. Therefore, if the liabilities of a Class exceed its assets, creditors of said Class of the Sub-Fund may seek to have recourse to the assets attributable to the other Classes of the same Sub-Fund.
As there is an accounting attribution of assets and liabilities without any legal segregation amongst Classes, a transaction relating to a Class could affect the other Classes of the same Sub-Fund.
 Portfolio Management Risk	
For any given Sub-Fund, there is a risk that investment techniques or strategies are unsuccessful and may incur losses for the Sub- Fund. Shareholders will have no right or power to participate in the day-to-day management or control of the business of the Sub-Funds, nor an opportunity to evaluate the specific investments made by the Sub-Funds or the terms of any of such investments.
Past performance is not a reliable indicator as to future performance. The nature of and risks associated with the Sub-Fund’s future performance may differ materially from those investments and strategies historically undertaken by the portfolio manager. There can be no assurance that the Management Company will realise returns comparable to those achieved in the past or generally available on the market.
Securities	lending	transactions, borrowing/repurchase agreements and buy-sell back transactions on unlisted contracts expose the Sub-Funds to counterparty risks. If the counterparty goes into liquidation or fails or defaults on the contract, the Sub-Fund might only recover, even in respect of property specifically traceable to it, a pro rata part of all property
available for distribution to all of such counterparty’s creditors and/or customers. In such case, the Sub-Funds could suffer a loss. Counterparty risk is generally mitigated by the transfer or pledge of collateral in favour of the Sub- Fund. However, there are certain risks associated with collateral management, including difficulties in selling collateral and/or losses incurred upon realization of collateral, as described below.
Securities	lending	transactions, borrowing/repurchase agreements and buy-sell back transactions also entail liquidity risks due, inter alia, to locking cash or securities positions in transactions of excessive size or duration relative to the liquidity profile of the Sub-Fund or delays in recovering cash or securities paid to the counterparty. These circumstances may delay or restrict the ability of the Sub-Fund to meet redemption requests. These operations are volatile and may be subject to other various types of risks, including but not limited to market risk, legal risks related to the documentation used in respect of such transactions and operations risks such as, inter alia, non-settlement or delay in settlement of instructions, failure or delays in satisfying delivery obligations under sales of securities.
 Collateral Management	
Counterparty risk arising from investments in OTC financial derivative instruments and securities lending transactions, repurchase agreements and buy-sell back transactions is generally mitigated by the transfer or pledge of collateral in favour of the Sub-Fund. However, transactions may not be fully collateralised. Fees and returns due to the Sub- Fund may not be collateralised. If a counterparty defaults, the Sub-Fund may need to sell non-cash collateral received at prevailing market prices. In such a case the Sub-Fund could realise a loss due, inter alia, to inaccurate pricing or monitoring of the collateral, adverse market movements, deterioration in the credit rating of issuers of the collateral or illiquidity of the market on which the collateral is traded. Difficulties in selling collateral may delay or restrict the ability of the Sub-Fund to meet redemption requests.
A Sub-Fund may also incur a loss in reinvesting cash collateral received, where permitted. Such a loss may arise due to a decline in the value of the investments made. A decline in the value of such investments would reduce the amount of collateral available to be returned by the Sub-Fund to the counterparty as required by the terms of the transaction. The Sub-Fund would be required to cover the difference in value between the collateral originally received and the amount available to be returned to the counterparty, thereby resulting in a loss to the Sub-Fund.
 Custody Risk	
Assets of the SICAV are safe kept by the Depositary and investors are exposed to the risk of the Depositary not being able to fully meet its obligation to restitute in a short time frame all of the assets of the SICAV in the case of bankruptcy of the Depositary. The assets of the SICAV will be identified in the Depositary's books as belonging to the SICAV. Securities held by the Depositary will be segregated from other assets of the Depositary which mitigates but does not exclude the risk of non-restitution in case of bankruptcy. However, no such segregation applies to cash which increases the risk of non-restitution in case of bankruptcy. The Depositary does not keep all the assets of the SICAV itself but uses a network of sub-custodians which are not necessarily part of the same group of companies as the Depositary. Investors are exposed to the risk of bankruptcy of the sub- custodians in the same manner as they are to the risk of bankruptcy of the Depositary.
A Sub-Fund may invest in markets where custodial and/or settlement systems are not fully developed. The assets of the Sub-Fund that are traded in such markets and which have been entrusted to such sub-custodians may be exposed to risk in circumstances where the Depositary will have no liability.
 Volatility Risk	
The volatility of a financial instrument is a measure of the variations in the price of that instrument over time. A higher volatility means that the price of the instrument can change significantly over a short time period in either direction. Each Sub-Fund may make investments in instruments or markets that are likely to experience high levels of volatility. This may cause the Net Asset Value to experience significant increases or decreases in value over short periods of time.
As a consequence, the risk is that the manager anticipates an increase of the volatility and the volatility lowers or, conversely the manager anticipates a reduction in the volatility and the volatility increases.
 Structured Instruments	
Certain Sub-Funds may invest in structured instruments, which are debt instruments linked to the performance of an asset, a foreign currency, an index of securities, an interest rate, or other financial indicators. The payment on a structured instrument may vary linked to changes of the value of the underlying assets.
Structured instruments may be used to indirectly increase a Sub-Fund’s exposure to changes to the value of the underlying assets or to hedge the risks of other instruments that the Sub-Fund holds.
Structured  investments  involve  special  risks
including those associated with leverage, illiquidity, changes in interest rate, market risk and the credit risk of their issuers. As an example, the issuer of the structured instruments may be unable or unwilling to satisfy its obligations and/or the instrument’s underlying assets may move in a manner that may turn out to be disadvantageous for the holder of the instrument.
Structured instrument risk (including securitizations)
Securitizations result from complex financial configurations that may contain both legal and specific risks pertaining to the characteristics of the underlying assets.
 Sustainability Risks	
The Sub-Funds are subject to sustainability risks as defined in the Regulation 2019/2088 (article 2(22)) by environmental, social or governance event or condition that, if it occurs, could cause an actual or a potential material negative impact on the value of the investment.
Sustainability Risks are principally linked to climate-related events resulting from climate change (i.e. Physical Risks) or to the society’s response to climate change (i.e. Transition Risks), which may result in unanticipated losses that could affect the Sub-Funds’ investments and financial condition.
Social events (e.g. inequality, inclusiveness, labour relations, investment in human capital, accident prevention, changing customer behaviour, etc.) or governance shortcomings (e.g. recurrent significant breach of international agreements, bribery issues, products quality and safety, selling practices, etc.) may also translate into Sustainability Risks.
Sustainability factors consist in environmental, social and employee matters, respect for human rights, anti-corruption and anti-bribery matters (the “Sustainability Factors”).
Portfolio investment process includes binding and material ESG approach to focus on well rated securities from an ESG viewpoint in order to mitigate potential impact of Sustainability Risks on portfolio return. More information on the framework related to the incorporation of Sustainability Risks is to be found in the sustainability risk management policy of the Management Company on its website.
The global financial markets are undergoing pervasive and fundamental disruptions which have led to extensive and unprecedented governmental
intervention. Such intervention has in certain cases been implemented on an “emergency” basis without much or any notice with the consequence that some market participants’ ability to continue to implement certain strategies or manage the risk of their outstanding positions has been suddenly and/or substantially eliminated. Given the complexities of the global financial markets and the limited time frame within which governments have been able to take action, these interventions have sometimes been unclear in scope and application, resulting in confusion and uncertainty which in itself has been materially detrimental to the efficient functioning of such markets as well as previously successful investment strategies.
It is impossible to predict with certainty what additional interim or permanent governmental restrictions may be imposed on the markets and/or the effect of such restrictions on the Investment Manager’s ability to fulfil a Sub-Fund’s investment objective. However, there is a high likelihood of significantly increased regulation of the global financial markets, and such increased regulation could be materially detrimental to the performance of a Sub-Fund’s portfolio.
 Cyber Event Risk	
Like other business enterprises, the use of the internet and other electronic media and technology exposes the Sub-Funds, its service providers, and their respective operations, to potential risks from cyber-security attacks or incidents (collectively, “cyber-events”). Cyber-events may include, for example, unauthorised access to systems, networks or devices (such as, for example, through “hacking” activity), infection from computer viruses or other malicious software code, and attacks which shut down, disable, slow or otherwise disrupt operations, business processes or website access or functionality. In addition to intentional cyber- events, unintentional cyber-events can occur, such as, for example, the inadvertent release of confidential information. Any cyber-event could adversely impact a Sub-Fund. A cyber-event may cause a Sub-Fund, or its service providers to lose proprietary information, suffer data corruption, lose operational capacity (such as, for example, the loss of the ability to process transactions, calculate the Net Asset Value of a Sub-Fund or allow Shareholders to transact business) and/or fail to comply with applicable privacy and other laws.
 Epidemics / Pandemics / Outbreak Risks  
The performance of the Shares depends on the performance of the investments of the Sub-Funds, which could also be adversely affected by the effects of epidemics, pandemics or outbreaks of communicable diseases. In response to intensifying efforts to contain epidemics, pandemics or outbreaks of communicable diseases, governments around the world may take
a number of actions, such as prohibiting residents’ freedom of movement, encouraging or ordering employees to work remotely from home, and banning public activities and events, among others. Any prolonged disruption of businesses could negatively impact financial conditions. The performance of the Shares could be adversely affected to the extent that any of these epidemics, pandemics or outbreaks harms the economy in general.
 Brexit	
The United Kingdom formally exited the European Union (an event commonly referred to as "Brexit") on 31 January 2020, however, considerable uncertainty regarding the United Kingdom's economic relationship with the remaining members of the European Union is likely to continue. There is still considerable uncertainty relating to the potential consequences of Brexit, how the negotiations for the withdrawal and new trade agreements will be conducted, and whether Brexit will increase the likelihood of other countries also departing the European Union.
During this period of uncertainty, the negative impact on not only the United Kingdom and European economies, but the broader global economy, could be significant, potentially resulting in increased market volatility and illiquidity, political, economic and legal uncertainty, and lower economic growth for companies that rely significantly on Europe for their business activities and revenues. Any further exits from the European Union, or the possibility of such exits, or the abandonment of the Euro, may cause additional market disruption globally and introduce new legal and regulatory uncertainties.
Special Purpose Acquisition Companies (SPACs)
Certain Sub-Funds may invest in stock, warrants, and other securities of special purpose acquisition companies (“SPACs”) or similar special purpose entities that pool funds to seek potential acquisition opportunities. Unless and until an acquisition is completed, a SPAC generally invests its assets (less a portion retained to cover expenses) in U.S. Government securities, money market fund securities and cash; if an acquisition that meets the requirements for the SPAC is not completed within a pre-established period of time, the invested funds are returned to the entity’s shareholders. Because SPACs and similar entities are in essence blank check companies without an operating history or ongoing business other than seeking acquisitions, the value of their securities is particularly dependent on the ability of the entity’s management to identify and complete a profitable acquisition. Some SPACs may pursue acquisitions only within certain industries or regions, which may
increase the volatility of their prices.

Translation (ENFR, 2023-01-01):
# PRINCIPAUX RISQUES
Divers facteurs peuvent affecter de manière négative la valeur de l’actif d’un Compartiment. Les principaux risques d’un investissement dans la SICAV sont les suivants. Il est toutefois à noter que cette section ne prétend pas être exhaustive, et que d’autres facteurs ou risques peuvent affecter la valeur d’un investissement.
 Perte de Capital	
La valeur et le rendement sont de nature à fluctuer avec le temps (notamment en raison des fluctuations de taux de change), de sorte que les Actions peuvent, au moment du rachat, présenter une valeur supérieure comme inférieure à leur coût initial. Rien ne garantit que le capital investi dans une Action soit en intégralité retourné à l’investisseur.
 Actions	
Le fait d’investir dans des actions implique des risques liés aux chutes de cours imprévisibles, aux périodes de sous-performance de cours donnés, ou à une chute du marché boursier dans son ensemble.
Titres de Placement Immobilier et FPI
Certains Compartiments peuvent investir dans des actions dans des sociétés liées au secteur de l’immobilier ou dans des valeurs mobilières cotées en bourse relatives à des Fonds de Placement Immobilier (FPI) non évolutifs. Les FPI sont des sociétés qui acquièrent et/ou développent des biens immobiliers à des fins d’investissement à long terme. Ils investissent la majorité de leurs actifs directement dans des biens immobiliers, et tirent leurs revenus principalement des loyers.
La performance d’un Compartiment investissant dans des titres immobiliers dépendra en partie de la performance du marché de l’immobilier et du secteur de l’immobilier en général.
Les FPI sont généralement sujets à certains risques, y compris à la fluctuation des valeurs de propriété, au changement des taux d’intérêt et des impôts fonciers, ainsi qu’aux risques hypothécaires. En outre, les FPI sont tributaires des compétences de gestion, ne sont pas diversifiés et sont sujets à la dépendance des flux de liquidités, du risque de défaut de l’emprunteur et de l’auto-liquidation.
Premiers Appels Publics à l’Épargne (PAPE)
Les investisseurs sont invités à noter que certains Compartiments, en dépit de leur politique d’investissement et/ou de restrictions, ne sont pas admissibles pour participer à des PAPE de titres, en raison du fait que la société mère et/ou les filiales de la Société de Gestion, qui n’ont elles-mêmes pas le
droit de participer à des PAPE de titres, ou encore d’autres investisseurs soumis aux mêmes restrictions, ont investi dans ces Compartiments. Une telle inadmissibilité aux PAPE de titres résulte en une perte d’opportunité d’investissement, ce qui peut affecter négativement la performance du Compartiment concerné.
 Titres de Créance	
Les principaux risques liés au fait d’investir dans des titres de créance sont les suivants :
Fluctuation des Taux d’Intérêt
La valeur des titres de taux détenus par un Compartiment est de nature à augmenter ou à diminuer en fonction des fluctuations des taux d’intérêt. Les taux d’intérêt varient généralement d’un État à un autre et peuvent changer pour un certain nombre de raisons. Comptent parmi les raisons de ces changements l’expansion ou la contraction rapide de la masse monétaire d’un État, l’évolution de la demande des entreprises et consommateurs à l’égard de l’emprunt, ainsi que les changements réels ou prévus s’agissant du taux d’inflation. Un Compartiment peut chercher à couvrir ou à atténuer le risque de taux d’intérêt conformément à son objectif et à sa politique d’investissement. Cependant, il peut s’avérer impossible ou peu commode de couvrir ou d’atténuer ce risque à tout moment.
Risque de Crédit
Un émetteur, garant ou fournisseur de titres à revenu fixe détenus par un Compartiment peut s’avérer incapable ou peu enclin à rembourser le capital et/ou les intérêts dans les délais ou à honorer ses obligations ou être perçu comme tel (que ce soit par les acteurs du marché, par les agences de notation, par les services chargés de la fixation des coûts ou autre).
Le risque de crédit comprend également un risque de dégradation de la note du titre par une agence de notation de crédit. De manière générale, les émetteurs dont la qualité de crédit est plus faible présentent un risque de crédit plus élevé. Le déclin perçu ou réel de la solvabilité d’un émetteur de titre à revenu fixe détenu par un Compartiment peut entraîner une baisse de la valeur du titre. Il est possible que la capacité d’un émetteur à respecter ses engagements s’amenuise de manière substantielle au cours de la période de détention des titres de l’émetteur par le Compartiment, que cet émetteur fasse défaut sur ses obligations ou encore que les obligations de l’émetteur fassent l’objet de limitations ou de restructurations.
Par ailleurs, le prix de tout titre de créance acquis par un Compartiment reflète normalement le risque perçu quant à un défaut de l’émetteur de ce titre au moment où le Compartiment a acquis le titre. Si ce risque perçu augmente après l’acquisition, il est probable que la valeur du titre détenu par le Compartiment diminue.
Il existe de nombreux facteurs susceptibles d’amener l’émetteur à manquer à ses obligations financières, ou d’entraîner une augmentation du risque perçu quant à un défaut de l’émetteur. Comptent parmi ces facteurs la détérioration de la situation financière de l’émetteur causée par l’évolution de la demande relative aux produits et services de l’émetteur, la survenance d’un litige juridique sérieux ou la menace de litige juridique sérieux, ainsi que l’évolution des lois, réglementations et régimes fiscaux applicables. Plus le Compartiment est concentré dans un secteur donné, et plus il sera susceptible d’être impacté par les facteurs qui affectent la situation financière de ce secteur dans son ensemble.
La Société de Gestion ou, s'il y a lieu, le Gestionnaire Financier par Délégation, s’appuie sur l’évaluation du risque de crédit établie par son équipe et sur sa propre méthodologie.
Titres à Coupon Zéro
Certains Compartiments peuvent investir dans des titres à coupon zéro émis par des émetteurs publics et privés. Les titres à coupon zéro sont des titres de créances négociables qui ne versent pas les paiements d’intérêts réguliers, mais sont vendus à des tarifs substantiellement réduits par rapport à leur valeur à échéance. La valeur de ces instruments a tendance à fluctuer davantage en réponse aux changements des taux d’intérêt que la valeur des titres de créance négociables ordinaires et porteurs d’intérêts présentant une échéance similaire. Le risque est plus élevé lorsque la durée jusqu’à l’échéance est plus longue. En tant que titulaire de certaines obligations à coupon zéro, les compartiments concernés peuvent être tenus de comptabiliser le revenu à l’égard de ces titres avant la réception du paiement en espèces. Ils peuvent être tenus de distribuer le revenu à l’égard de ces titres et peuvent avoir à céder ces titres dans des circonstances défavorables afin de générer des liquidités pour satisfaire à ces exigences de distribution.
Titres notés en dessous d’« Investment Grade » ou Titres non notés
La Société de Gestion ou, s’il y a lieu, le Gestionnaire Financier par Délégation, se fonde sur l’évaluation du risque de crédit établie par son équipe et sa propre méthodologie.
Certains Compartiments peuvent investir dans des titres de taux non notés, ou dans des titres de taux
ayant  obtenu  une  notation  inférieure  à
« Investment Grade ».
Le fait d’investir dans des titres de taux non notés peut comporter un risque lié au fait que la qualité de crédit du titre ne fait pas l’objet d’une notation de la part d’une agence de notation.
Sauf indication contraire dans la description d’un Compartiment, les titres de taux notés en dessous d’« Investment Grade » sont les titres aux notes inférieures à BBB- (chez Standard & Poor’s), à Baa3 (chez Moody’s Investors Service, Inc.) ou à BBB- (chez Fitch), c’est-à-dire qu’ils sont considérés comme présentant une faible qualité de crédit. Les titres notés en dessous de « Investment Grade » et les titres non notés sont susceptibles de présenter une plus grande volatilité et un plus grand risque de perte de principal et d’intérêts que les titres de créance notés « Investment Grade ».
En outre, pour les Compartiments qui utilisent une notation minimum, lorsque la notation d’une action déjà présente dans le portefeuille se dégrade et devient inférieure à la notation « Investment Grade », la Société de Gestion examinera s’il faut conserver ou se séparer de ladite action, tout en maintenant comme critère principal les intérêts des Actionnaires.
Variation des Taux d’Inflation
Certains Compartiments peuvent investir dans des titres de créance indexés sur l’inflation. La valeur de ces titres fluctue en fonction du taux d’inflation de la zone géographique correspondante.
De plus, un certain nombre de considérations liées à des risques spécifiques sont à prendre, qui accompagnent le fait d’investir dans certains types de titres de créance.
Titres liés à des Prêts Hypothécaires et Titres adossés à des Éléments d’Actif
Certains Compartiments peuvent investir dans des produits dérivés hypothécaires et des obligations structurées, y compris dans des titres adossés à des prêts hypothécaires et à des éléments d’actif. Les titres adossés à des créances hypothécaires sont des titres qui ont un intérêt dans les « pools » d’hypothèques dans lesquels le paiement des intérêts du titre et du principal est généralement effectué mensuellement, effectivement réalisé au travers de paiements mensuels effectués par les emprunteurs privés sur les prêts hypothécaires qui sous-tendent les titres. Un remboursement anticipé ou tardif du principal par rapport au calendrier de remboursement prévu pour les titres représentatifs de créances hypothécaires détenus par un Compartiment (dû à un remboursement anticipé ou tardif du principal des prêts hypothécaires sous-jacents) peut entraîner une baisse du rendement lorsque le Compartiment réinvestit ce principal. En outre, comme c’est généralement le cas des titres de taux remboursables par anticipation, si le Compartiment a acheté les titres
avec une prime, le remboursement perçu plus tôt que prévu réduira la valeur des titres par rapport à la prime payée. Lorsque les taux d’intérêt augmentent ou baissent, la valeur du titre hypothécaire va en général diminuer ou augmenter, mais pas autant que d’autres titres de taux à échéance fixe qui ne présentent pas de droit de rachat ou de remboursement anticipés.
Les titres négociables adossés à des éléments d’actif représentent une participation dans, ou sont garantis par et payables par, un flux de paiements généré par des actifs particuliers, le plus souvent constituant un groupe d’actifs similaires les uns aux autres, comme les créances automobiles, les créances sur cartes de crédit, les prêts sur valeur domiciliataire, les prêts immobiliers, ou encore les obligations d’emprunts bancaires.
Le risque de taux d’intérêt est plus important à l’égard des titres liés à des prêts hypothécaires et des titres adossés à des éléments d’actif qu’à l’égard de beaucoup d’autres types de titres de créance, dans la mesure où ils sont généralement plus sensibles aux fluctuations des taux d’intérêt. Ce type de titres est sujet à paiement anticipé – les emprunteurs payant leurs hypothèques ou prêts plus tôt que prévu – lorsque les taux d’intérêt diminuent. Par conséquent, lorsque les taux d’intérêt augmentent, les échéances effectives des titres hypothécaires et des titres adossés à des éléments d’actif ont tendance à s’allonger, et la valeur des titres diminue de manière plus significative. En résultent de plus faibles rendements en faveur du Compartiment, dans la mesure où ce dernier doit alors réinvestir des actifs précédemment investis dans ce type de titres dans d’autres titres présentant des taux d’intérêt plus faibles.
 Titres convertibles	
Certains Compartiments peuvent investir dans des titres convertibles, qui sont des titres offrant généralement des intérêts fixes ou des rendements de dividendes susceptibles d’être convertis, soit à un prix fixé soit à un taux fixé, en actions ordinaires ou privilégiées. Bien que dans une moindre mesure par rapport à ce qui caractérise généralement les titres de taux, la valeur de marché des titres convertibles tend à diminuer à mesure que les taux d’intérêt augmentent. Compte tenu de cette possibilité de conversion, la valeur de marché des titres convertibles tend également à varier selon les fluctuations de la valeur marchande des actions ordinaires ou privilégiées sous-jacentes.
 Titres convertibles contingents	
Certains Compartiments peuvent investir dans des titres convertibles contingents (CoCos) qui sont des titres de créance qui peuvent être convertis en actions de l’émetteur ou être partiellement ou totalement  dépréciés  lorsqu’un  événement
déclencheur prédéfini se produit. Les événements déclencheurs comprennent la baisse du ratio de fonds propres de l’émetteur en deçà d’un seuil donné ou le fait que l’émetteur/émission soit visé par une procédure réglementaire ou une décision de l’autorité de régulation compétente sur le marché d’origine de l’émetteur. Outre les risques de variation des taux d’intérêt et de crédit qui sont communs aux titres de créance, l’activation de la conversion peut entraîner une baisse plus importante de la valeur de l’investissement que la plupart des titres de créance conventionnels qui n’exposent pas les investisseurs à ce risque.
Les investissements en CoCos peuvent comporter les risques suivants (liste non exhaustive) :
- Risque lié au niveau de déclenchement : les niveaux de déclenchement diffèrent et déterminent l’exposition au risque de conversion selon l’écart du ratio de fonds propres avec le niveau de déclenchement. La Société de Gestion ou le(s) Gestionnaire(s) Financier(s) par Délégation peuvent rencontrer des difficultés pour anticiper les événements déclencheurs qui imposent la conversion de la dette en actions. Les déclencheurs sont conçus de sorte que la conversion intervienne lorsque l’émetteur est confronté à une situation de crise donnée, comme déterminé par l’évaluation réglementaire ou des pertes objectives (par exemple, la mesure du ratio de fonds propres prudentiel de base de l’émetteur).
- Annulation du coupon : les coupons versés sur certains CoCos sont librement fixés par l’émetteur et peuvent être annulés à tout instant, sans raison valable et pour n’importe quelle durée. L’annulation des coupons sur les CoCos n’est pas considérée comme un événement de crédit.
- Risque de conversion : il peut être difficile pour la Société de Gestion ou le(s) Gestionnaire(s) financier(s) par délégation d’évaluer la performance des titres convertis. En cas de conversion en actions, la Société de Gestion ou le(s) Gestionnaire(s) financier(s) par délégation peuvent être contraints de vendre les nouvelles actions car la politique d’investissement du Compartiment concerné interdit d’intégrer des actions dans son portefeuille. Cette vente forcée peut poser un problème de liquidité pour ces actions.
- Risque d’inversion de la structure du capital : contrairement à la hiérarchie de capital classique, les investisseurs possédant des titres convertibles contingents peuvent subir une perte de capital, contrairement aux détenteurs d’actions, par exemple lorsque le mécanisme d’absorption des pertes d’un déclencheur/suppression d’un titre contingent convertible est activé.
- Risque d’extension d’appel : les CoCos sont  émis  sous  forme  d’instrumentsperpétuels, qui peuvent être appelés à des niveaux prédéterminés avec l’accord de l’autorité compétente. On ne peut préjuger que les CoCos perpétuels seront appelés à la date d’appel et que l’investisseur pourra obtenir le rendement du principal à ladite date ou à une autre date.
- Risque inconnu : la structure des CoCos est innovante mais elle n’a pas encore été testée. Lorsque les caractéristiques sous-jacentes de ces instruments seront testées, il est impossible d’en prédire précisément les performances.
- Risque de valorisation/rendement : les CoCos se caractérisent par une rentabilité intéressante qui peut être considérée comme une prime de complexité. La valeur des titres contingents convertibles peut baisser en raison d’un risque accru de surévaluation de ladite classe d’actifs sur les marchés éligibles.

 Instruments Financiers Dérivés	
Un Compartiment peut s’engager dans des transactions de produits dérivés dans le cadre de sa stratégie d’investissement, à des fins de couverture et de gestion efficace du portefeuille. Ces stratégies comprennent actuellement l’utilisation d’instruments cotés et d’instruments dérivés de gré à gré.
Un instrument dérivé est un contrat dont le prix dépend, ou est dérivé, d’un ou plusieurs actifs sous- jacents.  Comptent  par  exemple  parmi les instruments dérivés les plus courants : les contrats à terme standardisés, les contrats à terme de gré à gré, les options, les warrants, les swaps ou encore les titres convertibles. La valeur d’un instrument dérivé est déterminée par les fluctuations de son actif sous-jacent. Comptent par exemple parmi les actifs sous-jacents les plus courants : les actions, les obligations, les devises, les taux d’intérêt ou encore les indices boursiers.
L’utilisation d’instruments dérivés à des fins d’investissement peut présenter davantage de risques pour le Compartiment que la seule utilisation d’instruments dérivés à des fins de couverture.
Ces instruments présentent une volatilité, et sont sujets à divers types de risques, incluant par exemple le risque de marché, le risque de liquidité, le risque de crédit, le risque de contrepartie, le risque juridique ou encore le risque opérationnel.
Par ailleurs, il peut exister une corrélation imparfaite entre les instruments dérivés utilisés en tant que véhicules de couverture et les investissements ou secteurs de marché à couvrir. Ceci peut conduire à une couverture imparfaite de ces risques, et à une perte potentielle de capital.
La plupart des instruments dérivés sont caractérisés par un fort effet de levier.
Les principaux risques liés à l’utilisation d’instruments dérivés dans le cadre de la gestion d’un portefeuille sont les suivants :
- exposition au marché plus élevée pour les Compartiments faisant un usage intensif d’instruments dérivés ;
- difficulté à déterminer si – et le cas échéant la manière dont – un instrument dérivé sera corrélé aux fluctuations du marché et aux autres facteurs externes à cet instrument dérivé ;
- difficulté à tarifer un instrument dérivé, notamment lorsque cet instrument dérivé est négocié de gré à gré, ou lorsque le marché est limité à son égard ;
- difficulté pour un Compartiment, dans certaines circonstances de marché, à acquérir un instrument dérivé nécessaire pour atteindre ses objectifs ;
- difficulté pour un Compartiment, dans certaines circonstances de marché, à céder certains instruments dérivés lorsque ceux-ci ne servent plus leurs objectifs.

Instruments financiers dérivés de gré à gré
De manière générale, les opérations sur les marchés de gré à gré font l’objet d’une réglementation et d’une supervision gouvernementale moindre que celles qui sont conclues sur des bourses organisées. Les opérations sur les dérivés de gré à gré sont exécutées directement avec la contrepartie et ne transitent pas par des bourses et chambres de compensation reconnues. Les contreparties aux contrats sur dérivés de gré à gré ne bénéficient pas des mêmes protections que celles qui prévalent sur des bourses reconnues.
Le Règlement 648/2012 de l’UE sur les produits dérivés de gré à gré, les contreparties centrales et les référentiels  centraux  (également  dénommé
« Règlement européen sur les infrastructures de marché » ou « EMIR ») exige que certains produits dérivés de gré à gré éligibles soient soumis aux contreparties centrales de compensation réglementées et fassent l’objet de déclarations aux référentiels centraux. En outre, l’EMIR impose des exigences de mise en place de procédures et de mécanismes adéquats pour mesurer, surveiller et atténuer les risques opérationnels et de contrepartie en ce qui concerne les dérivés de gré à gré qui ne sont pas soumis à une compensation obligatoire. En fin de compte, ces exigences pourraient inclure l’échange et la séparation des garanties par les parties, y compris par les Compartiments. Même si certaines des obligations prévues par l’EMIR sont déjà entrées en vigueur, un certain nombre de ces exigences sont soumises à des périodes d’introduction graduelle et certaines questions clés restent en suspens à la date du présent Prospectus. Par conséquent, il est difficile de prévoir l’ampleur de l’impact de l’EMIR sur les Compartiments, qui pourrait inclure une augmentation des coûts globaux de conclusion et de maintien des dérivés de gré à gré.
Les placements dans des produits dérivés de gré à gré peuvent être soumis à un risque d’écart de valorisation découlant de l’utilisation de différentes méthodes de valorisation. Même si des procédures de valorisation adéquates ont été mises en œuvre pour déterminer et vérifier la valeur des dérivés de gré à gré, certaines opérations sont complexes et il arrive que la valorisation ne soit fournie que par un nombre limité d’acteurs du marché qui peuvent également jouer le rôle de contreparties aux transactions. Une valorisation inexacte peut entraîner une comptabilisation inexacte des plus- values ou des moins-values et l’exposition des contreparties à certains risques.
Contrairement aux produits dérivés négociés en bourse, dont les modalités sont normalisées, les contrats sur les produits dérivés de gré à gré sont généralement établis par voie de négociation avec l’autre partie. Bien que ce type de mécanisme offre une plus grande flexibilité et permette d’adapter l’instrument aux besoins des parties, les dérivés de gré à gré peuvent présenter un risque juridique plus important que les instruments négociés en bourse, car un risque de perte peut se concrétiser si l’accord est jugé non exécutoire ou n’est pas documenté correctement. Il peut également exister un risque juridique ou de documentation si les parties ne parviennent pas à se mettre d’accord quant à l’interprétation correcte des conditions du contrat. Toutefois, ces risques sont généralement atténués, dans une certaine mesure, par le recours à des accords standard tels que ceux publiés par l’International Swaps and Derivatives Association (ISDA).
Couvertures de Défaillance – Facteurs de Risque Spécifiques
Une couverture de défaillance « CDS » (credit default swap) est un contrat financier bilatéral en vertu duquel une contrepartie (l’acheteur de protection) paie une commission périodique en échange d’une indemnisation de la part du vendeur de protection suite à un événement de crédit d’un émetteur de référence. L’acheteur de protection acquiert le droit de vendre une obligation particulière ou d’autres obligations de référence désignées émises par l’émetteur de référence à sa valeur nominale, ou le droit de recevoir la différence entre la valeur nominale et le prix du marché de ladite obligation ou d’autres obligations de référence désignées (ou une autre référence désignée ou prix d’exercice) lorsqu’un événement de crédit se produit. Un événement de crédit est généralement défini comme la faillite, l’insolvabilité, la mise sous séquestre, la restructuration défavorable de la dette ou le manquement aux obligations de paiement à l’échéance. L’International Swaps and Derivatives Association (ISDA) a élaboré une documentation standardisée relative à ces transactions sur produits dérivés dans le cadre de sa convention-cadre ISDA.
Un Compartiment peut utiliser des dérivés de crédit afin de couvrir le risque de crédit spécifique de certains émetteurs présents en portefeuille en achetant une protection. En outre, un Compartiment pourra, à condition que cela entre dans le cadre de son intérêt exclusif, acheter une protection en utilisant des dérivés de crédit sans en détenir les actifs sous- jacents. À condition que cela entre dans le cadre de son intérêt exclusif, le Compartiment pourra également vendre une protection en utilisant des dérivés de crédit afin d’acquérir une exposition de crédit spécifique. Un Compartiment conclura des transactions de crédit sur instruments dérivés de gré à gré exclusivement avec des institutions financières hautement cotées et spécialisées dans ce type de transactions, et uniquement en conformité avec les conditions générales prévues par la convention- cadre ISDA. L’exposition maximale d’un Compartiment ne pourra excéder 100 % de l’actif net.
 Contreparties	
Une ou plusieurs contrepartie(s) expérimentées en matière d’opérations de swap, de contrats de change à terme ou autres contrats sont susceptibles de manquer à leurs obligations en vertu de tels swaps, contrats de change à terme ou autres contrats, et par conséquent, les Compartiments pourraient ne pas être en mesure de réaliser les performances attendues d’un tel swap, contrat de change à terme ou autre contrat.
En outre, dans le cas de l’insolvabilité ou de la défaillance d’une contrepartie, un Compartiment pourrait ne récupérer, même à l’égard de biens spécifiquement traçables, qu’une quote-part de tous les biens disponibles aux fins de distribution à l’ensemble des créanciers et/ou clients de ladite contrepartie. Ce montant peut être inférieur aux montants dus au Compartiment.
Le risque de défaut d’une contrepartie devenue insolvable, incapable ou refusant d’honorer ses obligations comme l’exigent les modalités de l’instrument constitue le risque principal des produits dérivés de gré à gré. Les dérivés de gré à gré peuvent exposer un Compartiment au risque que la contrepartie ne règle pas une transaction conformément à ses modalités ou retarde le règlement de la transaction en raison d’un différend sur les conditions du contrat (qu’elle agisse de bonne foi ou non) ou pour cause d’insolvabilité, de faillite ou d’autres problèmes de crédit ou de liquidité de la contrepartie. Le risque de contrepartie est généralement atténué par le transfert ou la constitution de garanties en faveur du Compartiment.
Un Compartiment peut conclure des instruments dérivés de gré à gré compensés par une chambre de compensation qui sert de contrepartie centrale. Conçue pour réduire le risque de contrepartie et augmenter la liquidité par rapport aux dérivés de gré à gré à compensation bilatérale, la compensation centrale n’élimine pas complètement ces risques. La
contrepartie centrale exige une marge de la part du courtier en compensation, qui à son tour exige une marge de la part du Compartiment. Le Compartiment encourt un risque de perte de ses dépôts de marge initiaux et de sa marge de variation en cas de défaut du courtier en compensation auprès duquel le Compartiment dispose d’une position ouverte ou si la marge n’est pas identifiée et transmise correctement au Compartiment en question, en particulier si elle est détenue dans un compte omnibus géré par le courtier en compensation auprès de la contrepartie centrale. Si le courtier en compensation devient insolvable, le Compartiment pourrait ne pas être en mesure de transférer ou de « transporter » ses positions vers un autre courtier en compensation.
Suivi d’Indice	
Le principal objectif de placement d’un Compartiment indiciel consiste à répliquer la performance d’un certain indice, comme précisé dans la description du Compartiment concerné. Rien ne garantit que la méthodologie employée par le sponsor de l’indice entraîne la sélection de composants proposant un rendement optimal au cours de toute période. La méthodologie d’indice employée peut entraîner un rendement négatif et/ou s’écarter de manière substantielle de la performance enregistrée par le passé.
Le suivi d’un indice spécifique comporte le risque que les rendements du Compartiment concerné soient inférieurs aux rendements de cet indice. Les frais du Compartiment auront également tendance à réduire le rendement du Compartiment à un niveau inférieur à celui du rendement de l’indice. Sauf stipulation contraire de la description du Compartiment concerné, un Compartiment indiciel ne répliquera pas la performance de son indice de référence avec une précision absolue et ne doit pas être interprété comme tel. Un Compartiment indiciel sera confronté à un risque d’écart de suivi, c’est-à- dire un risque que, de temps à autre, son rendement ne corresponde plus à celui de l’indice. Les facteurs susceptibles d’affecter la capacité du Compartiment à répliquer la performance de l’indice sont les frais et coûts engagés par le Compartiment, les différences de composition et/ou de pondération du portefeuille du Compartiment par rapport à celui de l’indice, les contraintes réglementaires, légales ou fiscales et les autres facteurs indiqués dans la description du Compartiment concerné.
Il existe également un risque que le Compartiment indiciel soit clôturé de manière imprévue si l’indice cesse d’être calculé ou publié et qu’aucun indice reposant sur une méthodologie identique ou similaire ne vienne le remplacer.
 Taille de Capitalisation des Sociétés	
Sociétés à Petite et Moyenne Capitalisation
Les investissements dans les petites et moyennes capitalisations peuvent comporter des risques plus importants que les investissements dans les grandes entreprises, y compris moins de ressources managériales et financières. Les actions de petites et moyennes entreprises peuvent être particulièrement sensibles aux variations imprévues des taux d’intérêt, des coûts d’emprunt et des bénéfices. En conséquence d’échanges moins fréquents, les actions des petites et moyennes entreprises peuvent également être soumises à des fluctuations de prix plus importantes et peuvent être moins liquides.
Sociétés à grande capitalisation
Les Compartiments investissant dans les sociétés à grande capitalisation sont susceptibles d’obtenir une performance inférieure à certains autres fonds d’actions (notamment ceux axés sur les titres de petites sociétés) au cours des périodes où les actions des grandes entreprises sont pour la plupart en déclin. De la même manière, les sociétés bien établies ne sont généralement pas assez flexibles et sont parfois incapables de réagir rapidement aux défis de la concurrence, tels que l’évolution en matière de technologie et de goûts des consommateurs, ce qui est susceptible de nuire à la performance du Compartiment.
 Taux de change	
Certains Compartiments investissent dans des titres libellés dans plusieurs devises, qui sont différentes de leur Devise de Référence. Les variations des taux de change des devises étrangères ont une incidence sur la valeur de certains titres détenus par ces Compartiments. L’exposition au risque de change peut augmenter la volatilité des investissements par rapport à des placements libellés dans la devise de référence. Un Compartiment peut chercher à couvrir ou à atténuer le risque de change conformément à son objectif et à sa politique d’investissement, par exemple en ayant recours à des produits dérivés. Cependant, il peut s’avérer impossible ou peu commode de couvrir ou d’atténuer ce risque à tout moment.
Risque de change au niveau des Catégories d’Actions
Pour les Catégories d’Actions non couvertes et libellées dans des devises différentes de la Devise de Référence du Compartiment, la valeur de la Catégorie d’Actions suit les fluctuations du taux de change entre la devise de couverture de la Catégorie d’Actions et la Devise de Référence du Compartiment, ce qui est susceptible de générer une volatilité supplémentaire au niveau de la Catégorie d’Actions.
 Risque de Marché	
La valeur des investissements peut diminuer au cours d’une période donnée en raison de la fluctuation des facteurs de risque de marché (tels que les prix des actions, les taux d’intérêt, les taux de change ou les prix des matières premières). À des degrés divers, le risque de marché affecte tous les titres. Le risque de marché peut affecter de manière significative le prix du marché des titres du Compartiment, et donc leur valeur nette d’inventaire.
La valeur des investissements et le revenu en découlant sont susceptibles de baisser et d’augmenter, et il est possible que les investisseurs ne récupèrent pas le montant initialement investi. La performance passée n’est pas un indicateur de la performance future.
 Marchés Émergents	
Les investissements en titres de marchés émergents comportent certains risques, tels que l’illiquidité et la volatilité, qui peuvent être plus importants que ceux généralement associés à l’investissement dans les marchés développés. Les niveaux en matière de développement économique, de stabilité politique, de profondeur du marché, d’infrastructure, de capitalisation, de contrôles fiscal et réglementaire dans les économies de marchés émergents peuvent être inférieurs à ceux observés dans des pays plus développés.
De nombreux marchés émergents ne disposent pas de systèmes de réglementation ni de normes de déclaration avancés. En outre, il est possible que les titres faisant l’objet des placements soient jugés frauduleux. Les normes de comptabilité, de vérification et d’information financière ainsi que les autres pratiques réglementaires et les exigences en matière de divulgation (nature, qualité et rapidité de l’information communiquée aux investisseurs) applicables aux entreprises des marchés émergents sont souvent moins rigoureuses que sur les marchés développés. Par conséquent, les possibilités d’investissement peuvent être plus difficiles à évaluer. Certains titres des marchés émergents peuvent être soumis à des taxes de courtage ou de transfert d’actions imposées par les gouvernements, ce qui peut avoir pour effet d’augmenter le coût de l’investissement et de réduire les plus-values réalisées ou d’augmenter la perte sur ces titres au moment de la vente.
En outre, les émetteurs (y compris les gouvernements) des pays émergents peuvent s’avérer moins stables financièrement que dans d’autres pays. Les titres des sociétés des marchés émergents peuvent s’échanger moins fréquemment et en plus petits volumes que les titres détenus plus largement et leurs cours peuvent présenter une volatilité importante. Par conséquent, l’accumulation et la cession de participations peuvent se révéler plus coûteuses,
plus longues et généralement plus difficiles que sur les marchés plus développés.
Les risques politiques et circonstances économiques défavorables (y compris le risque d’expropriation et de nationalisation), plus susceptibles de se concrétiser sur ces marchés, peuvent se répercuter sur la valeur de l’investissement.
Certains pays peuvent appliquer des restrictions substantielles en matière de rapatriement des revenus ou du capital de placement ou du produit de la vente de titres aux investisseurs étrangers ou prévoir des limitations en matière d’investissement, ce qui peut avoir des effets négatifs sur le Fonds.
Ces facteurs peuvent entraîner la suspension temporaire des échanges d’actions du Compartiment.
 Investissements sur la base de critères ESG
Lorsque cela est prévu dans l’annexe les concernant, certains Compartiments peuvent chercher à mettre en œuvre tout ou partie de leur politique d’investissement conformément aux critères environnementaux, sociaux et de gouvernance (« critères ESG ») du Gestionnaire Financier par Délégation. En utilisant des critères ESG, le Compartiment concerné aurait en particulier pour objectif de mieux gérer les risques et de générer des rendements durables à long terme.
Les critères ESG peuvent être produits au moyen des modèles exclusifs du Gestionnaire Financier par Délégation, des modèles et données produits par des tiers ou d’une combinaison des deux. Ces modèles tiennent principalement compte de l’évaluation des critères ESG ainsi que d’autres mesures intégrées et applicables aux modèles des sociétés émettrices. Le Gestionnaire Financier par Délégation peut également tenir compte d’études de cas, de l’impact environnemental associé aux émetteurs et de visites de l’entreprise. Les Actionnaires sont priés de noter que les critères d’évaluation peuvent changer au fil du temps ou varier selon le secteur ou l’industrie dans lequel l’émetteur concerné exerce ses activités. L’application de critères ESG au processus d’investissement peut amener le Gestionnaire Financier par Délégation à investir dans des titres ou à les exclure pour des raisons non financières, sans égard aux opportunités de marché disponibles, si elles sont évaluées sans tenir compte des critères ESG.
Les Actionnaires sont priés de noter que les données ESG reçues de tiers peuvent être incomplètes, inexactes ou indisponibles de temps à autre. Par conséquent, il existe un risque que le Gestionnaire Financier par Délégation évalue de façon incorrecte un titre ou un émetteur, ce qui
entraîne l’inclusion ou l’exclusion directe ou indirecte erronée d’un titre dans le portefeuille d’un Compartiment.
En outre, les principes ESG que peut appliquer le Gestionnaire Financier par Délégation au moment de déterminer la conformité d’une société à des critères ESG prédéfinis sont intentionnellement non contraignants, ce qui permet une diversité de solutions pour l’intégration de la dimension ESG dans chaque Compartiment concerné. Toutefois, la flexibilité entraîne également une confusion possible autour de l’application des critères ESG sans un cadre généralement convenu pour la construction d’une telle stratégie d’investissement.
 Concentration géographique	
Certains Compartiments concentrent leurs investissements dans des entreprises situées dans des régions mondiales spécifiques, ce qui implique davantage de risques que dans le cadre d’investissements à l’étendue géographique plus vaste. Les Compartiments qui investissent leurs actifs dans un petit nombre de pays ou dans une ou plusieurs régions particulières seront plus étroitement liés aux conditions de marché, de change,	économiques,	politiques, environnementales ou réglementaires et à l’évolution de la situation de ces pays ou régions.
En conséquence, ces Compartiments sont susceptibles d’obtenir une performance inférieure à celle des fonds qui investissent dans d’autres parties du monde, lorsque les économies de leur zone d’investissement éprouvent des difficultés ou que leurs actions sont en déclin. Par ailleurs, les économies de la zone d’investissement de ces Compartiments peuvent être significativement affectées par des évolutions politiques, économiques ou réglementaires défavorables.
 Or	 
Le prix de l’or (et celui des métaux précieux en général) est particulièrement volatil. Les coûts de production dans les mines d’or ont tendance à amplifier ces fluctuations en raison de l’effet de levier qui leur est inhérent.
 Investissements internationaux	
Les investissements internationaux impliquent certains risques, tels que les variations du taux de change, les événements politiques ou réglementaires, l’instabilité économique et le manque de transparence de l’information. Les titres investis dans un ou plusieurs marchés peuvent également être soumis à une liquidité limitée.
Modifications des Lois et/ou Régimes Fiscaux
Tous les Compartiments sont soumis aux lois et au régime fiscal du Luxembourg. Les titres détenus par chaque Compartiment ainsi que leurs émetteurs seront assujettis aux lois et aux régimes fiscaux de divers autres pays, ce qui implique un risque de requalification fiscale. Toute modification de ces lois et régimes fiscaux, ou toute convention fiscale entre le Luxembourg et un autre pays, ou entre différents pays, pourrait nuire à la valeur des titres d’un Compartiment.
 Concentration du Portefeuille	
Bien que la stratégie de certains Compartiments consistant à investir dans un nombre limité d’actions offre la possibilité de générer des rendements attractifs dans le temps, cette stratégie est susceptible d’augmenter la volatilité de la performance de l’investissement de ces Compartiments par rapport aux fonds qui investissent dans un grand nombre d’actions. Si les actions dans lesquelles ces Compartiments investissent sont peu performantes, les Compartiments pourraient subir des pertes plus importantes que si l’investissement avait porté sur un plus grand nombre d’actions.
 Liquidité	
Certains Compartiments acquièrent des titres qui sont exclusivement négociés par un nombre limité d’investisseurs. Compte tenu du nombre limité d’investisseurs pour ces titres, ces Compartiments peuvent rencontrer des difficultés à acquérir rapidement ces titres dans des conditions de marché défavorables. Comptent parmi les titres acquis par ces Compartiments et pour lesquels le nombre d’investisseurs est limité de nombreux produits dérivés et titres émis par des entités présentant un risque de crédit considérable.
Certains marchés, sur lesquels certains Compartiments peuvent investir, peuvent périodiquement se révéler insuffisamment liquides ou illiquides. Ceci affecte le prix du marché de ces titres et nuit par conséquent à leur valeur nette d’inventaire.
En outre, en raison d’un manque de liquidité et d’efficacité dans certains marchés dû à des conditions de marché inhabituelles, à des volumes élevés et inhabituels de demandes de rachat ou à d’autres éléments, il est possible que les Compartiments éprouvent des difficultés en matière d’achat ou de vente de portefeuilles de titres et, par conséquent, rencontrent des difficultés à respecter les délais de souscriptions et de rachats mentionnés dans le présent Prospectus.
Dans  de  telles  circonstances,  la  Société de Gestion est en droit, conformément aux statuts de la SICAV et dans l’intérêt des investisseurs, de suspendre les souscriptions et les rachats ou de prolonger le délai de règlement.
 I
nvestir à la Bourse de Moscou MICEX-RTS
Investir à la Bourse de Moscou MICEX-RTS (le « MICEX-RTS ») implique des risques supérieurs à ceux généralement associés à l’investissement dans les marchés développés, notamment les risques de nationalisation, d’expropriation des actifs, de taux d’inflation élevés, et de conservation. C’est pourquoi les investissements sur le MICEX-RTS sont généralement considérés comme volatils et illiquides.
Le sous-dépositaire régional en Europe de l’Est est
« UniCredit Bank Austria AG », et son sous- dépositaire local en Russie « ZAO UniCredit Bank ».
 Risque de Levier	
En raison de l’utilisation de produits dérivés financiers, de conventions de rachat et de transactions de prêt et d’emprunt de titres, certains Compartiments peuvent être financés. Pour ces Compartiments, les variations du marché peuvent donc être amplifiées et, par conséquent, leur valeur nette d’inventaire est susceptible de diminuer de manière plus significative.
 Industrie minière	
Il s’agit du risque engendré par l’exploitation des ressources minérales, qui se caractérise par la survenance d’un accident dans un site minier et susceptible d’entraîner de graves conséquences pour le personnel, les populations, les biens, l’environnement ou le milieu naturel.
Risque lié au partage de responsabilité relatif à toutes les Catégories d’Actions
Bien qu’il existe une répartition comptable des actifs et passifs au sein d’une Catégorie donnée, il n’existe pas de séparation juridique pour les Catégories d’un même Compartiment. Par conséquent, si les passifs d’une Catégorie dépassent ses actifs, les créanciers de ladite Catégorie du Compartiment pourront tenter d’avoir recours à des actifs attribuables aux autres Catégories du même Compartiment.
Dans la mesure où il existe une répartition comptable des actifs et passifs sans aucune séparation juridique entre les Catégories, une transaction relative à une Catégorie est susceptible d’affecter les autres Catégories du même Compartiment.
 Risque de Gestion de Portefeuille	
Chaque Compartiment est soumis au risque que les techniques ou les stratégies d’investissement soient infructueuses et entraînent des pertes pour le Compartiment. Les actionnaires n’auront ni le droit, ni le pouvoir de participer à la gestion journalière ou au contrôle des activités des Compartiments, ni la possibilité d’évaluer les
investissements spécifiques effectués par les Compartiments, ni les conditions d’un de ces investissements.
La performance passée n’est pas un indicateur fiable des performances futures. La nature et les risques associés à la performance future du Compartiment peuvent différer sensiblement de ceux associés aux investissements et stratégies menés dans le passé par le gestionnaire de portefeuille. Rien ne saurait garantir que la Société de Gestion réalisera des rendements comparables à ceux obtenus dans le passé ou à ceux généralement observés sur le marché.
Risques liés au Prêt, à l’Emprunt et à la Mise en pension de Titres, ainsi qu’aux opérations d’achat-revente
Les transactions de prêt de titres, les contrats d’emprunt/de mise en pension et les opérations d’achat-revente sur contrats non cotés exposent les Compartiments au risque de contrepartie. Si la contrepartie est mise en liquidation, faillite ou fait défaut au contrat, le Compartiment pourrait ne récupérer, même à l’égard de biens spécifiquement traçables, qu’une quote-part de tous les biens disponibles aux fins de distribution à l’ensemble des créanciers et/ou clients de ladite contrepartie. Dans ce cas, les Compartiments pourraient subir une perte. Le risque de contrepartie est généralement atténué par le transfert ou la constitution de garanties en faveur du Compartiment. En revanche, il existe certains risques associés à la gestion des garanties, y compris la difficulté à céder les garanties et/ou un risque de perte lors de la réalisation de garanties, comme décrit ci-dessous.
Les opérations de prêt de titres, les contrats d’emprunt/de mise en pension et les contrats d’achat-revente comportent également des risques de liquidité découlant, entre autres, du verrouillage de positions de trésorerie ou de titres dans des opérations de taille ou de durée excessive par rapport au profil de liquidité du Compartiment ou des retards dans le recouvrement de liquidités ou de titres versés à la contrepartie. Ces circonstances peuvent retarder ou limiter la capacité du Compartiment à satisfaire ses demandes de rachat. Ces transactions sont de nature volatile et peuvent être soumises à d’autres types de risques, y compris, sans toutefois s’y limiter, le risque de marché et les risques juridiques liés à la documentation utilisée pour ces transactions et les risques opérationnels tels que, entre autres, le non-règlement ou le retard de règlement des ordres, le défaut ou le retard d’exécution des obligations de livraison dans le cadre de la vente de titres.
 Gestion des garanties financières (collatéral)
Le risque de contrepartie découlant des investissements dans des instruments financiers
dérivés négociés de gré à gré et des transactions de prêt de titres, des contrats de mise en pension et des opérations d’achat-revente est généralement atténué par le transfert ou l’engagement de garanties financières en faveur du Compartiment. Cependant, certaines transactions peuvent ne pas être totalement garanties. Les commissions et rendements dus au Compartiment peuvent ne pas être garantis. En cas de défaut d’une contrepartie, le Compartiment peut être contraint de vendre des garanties financières hors espèces reçues au prix de marché en vigueur. Dans un tel cas, le Compartiment peut subir une perte due, entre autres, à une valorisation inexacte ou une mauvaise gestion des garanties financières, à des mouvements de marché défavorables, à une détérioration de la notation de crédit des émetteurs de la garantie financière ou à un manque de liquidité du marché sur lequel la garantie financière est négociée. Des difficultés à vendre la garantie financière peuvent retarder ou limiter la capacité du Compartiment à satisfaire à ses demandes de rachat.
S’il y est autorisé, un Compartiment peut également subir des pertes en réinvestissant les garanties financières en espèces reçues. Ces pertes peuvent survenir en cas de diminution de la valeur des placements effectués. Toute diminution de la valeur desdits placements réduit le montant des garanties financières pouvant être restitué par le Compartiment à la contrepartie dans le respect des termes de la transaction. Dans ce cas, le Compartiment concerné doit compenser l’écart de valeur entre la garantie financière initialement reçue et la somme pouvant être restituée à la contrepartie, subissant ainsi une perte.

### Risque de conservation	
Les actifs de la SICAV sont conservés par le Dépositaire et les investisseurs sont exposés au risque que le Dépositaire ne soit pas en mesure, en cas de faillite, de pleinement satisfaire à son obligation de restituer sous bref délai l’ensemble des actifs de la SICAV. Les actifs de la SICAV seront identifiés dans les livres du Dépositaire comme étant la propriété de la SICAV. Les titres détenus par le Dépositaire seront séparés des autres actifs du Dépositaire, ce qui limite le risque de non restitution en cas de faillite sans toutefois l’exclure. Cependant, aucune séparation de ce type n’est applicable aux liquidités, ce qui augmente le risque de non restitution en cas de faillite. Le Dépositaire ne conserve pas lui-même la totalité des actifs de la SICAV, mais utilise un réseau de teneurs de compte-conservateurs délégués qui ne font pas nécessairement partie du même groupe de sociétés que le Dépositaire. Les investisseurs sont exposés au risque de faillite des teneurs de compte- conservateurs délégués, de la même manière qu’ils le sont au risque de faillite du Dépositaire.
Un Compartiment peut investir sur des marchés où les systèmes de conservation et/ou de règlement ne sont pas entièrement développés. Les actifs du Compartiment qui sont négociés sur ces marchés et qui ont été confiés à ces teneurs de compte- conservateurs délégués peuvent être exposés à des risques dans des circonstances qui ne relèveront aucunement de la responsabilité du Dépositaire.
 Risque de Volatilité	
La volatilité d’un instrument financier mesure les fluctuations du cours de cet instrument dans le temps. Une volatilité plus élevée signifie que le prix de l’instrument peut évoluer de manière significative à la hausse comme à la baisse sur une courte période. Chaque Compartiment peut procéder à des investissements dans des instruments ou des marchés susceptibles de connaître des niveaux élevés de volatilité. Cela peut entraîner une augmentation ou une diminution substantielle de la valeur nette d’inventaire sur de courtes périodes.
En conséquence, le risque émane du fait que le gestionnaire prévoit une augmentation de la volatilité et la volatilité diminue, ou au contraire, le gestionnaire prévoit une réduction de la volatilité et la volatilité augmente.
 Produits Structurés	
Certains Compartiments peuvent investir dans des produits structurés, qui sont des titres de créance liés à la performance d’un actif, d’une devise, d’un indice de valeurs, d’un taux d’intérêt, ou d’autres indicateurs financiers. Le paiement sur un produit structuré varie en fonction des variations de la valeur des actifs sous-jacents.
Les produits structurés peuvent être utilisés pour augmenter indirectement l’exposition du Compartiment aux changements de la valeur des actifs sous-jacents, ou pour couvrir les risques d’autres instruments détenus par le Compartiment.
Les investissements structurés comportent des risques spéciaux, y compris ceux associés aux risques de levier, d’illiquidité, de variation des taux d’intérêt, de marché et de crédit qui proviennent de leurs émetteurs. À titre d’exemple, l’émetteur de produits structurés peut être incapable ou refuser de s’acquitter de ses obligations et/ou les actifs sous-jacents de l’instrument peuvent évoluer défavorablement pour le titulaire de l’instrument.
Risque lié aux produits structurés (y compris les titrisations)
Les titrisations résultent de montages financiers complexes et sont susceptibles d’être soumises à des risques juridiques et spécifiques se rapportant aux caractéristiques des actifs sous-jacents.

### Risques en matière de durabilité	
Les Compartiments sont soumis à des risques en matière de durabilité consistant, au sens du Règlement 2019/2088 (article 2(22)), en des événements ou des situations dans le domaine environnemental, social ou de la gouvernance qui, s’ils surviennent, pourraient avoir une incidence négative importante, réelle ou potentielle, sur la valeur de l’investissement.
Les Risques en matière de durabilité se rapportent principalement aux événements liés au climat résultant du changement climatique (Risques physiques) ou à la réponse de la société au changement climatique (Risques de transition), lesquels peuvent entraîner des pertes imprévues susceptibles d’affecter les investissements et la situation financière des Compartiments.
Les événements sociaux (p. ex. inégalités, inclusivité, relations de travail, investissement dans le capital humain, prévention des accidents, changement du comportement des clients, etc.) ou les lacunes en matière de gouvernance (p. ex. violation récurrente d’accords internationaux, problèmes de corruption, qualité et sécurité des produits, pratiques de vente, etc.) peuvent également engendrer des Risques en matière de durabilité.
Les facteurs de durabilité ont trait aux questions environnementales, sociales et de personnel, au respect des droits de l’homme, ainsi qu’à la lutte contre la corruption et les actes de corruption (« Facteurs de durabilité »).
Le processus d’investissement du portefeuille fait appel à une approche ESG contraignante visant à privilégier des titres bien notés du point de vue ESG afin d’atténuer l’impact potentiel des Risques en matière de durabilité sur le rendement du portefeuille. De plus amples informations sur le cadre relatif à l’intégration des Risques en matière de durabilité figurent dans la politique de gestion des risques en matière de durabilité de la Société de Gestion, disponible sur son site Internet.
Crise	du	marché	et	intervention gouvernementale
Les marchés financiers mondiaux subissent actuellement des perturbations diverses et fondamentales qui ont entraîné une intervention gouvernementale massive et inédite. Dans certains cas, cette intervention a été mise en œuvre en urgence et sans préavis, ce qui a entraîné l’incapacité soudaine et/ou substantielle de certains acteurs du marché à continuer à appliquer certaines stratégies ou à gérer le risque de leurs positions en cours. Compte tenu de la complexité des marchés financiers mondiaux et de l’horizon  temporel  limité  dans  lequel  les
gouvernements ont pu agir, la portée et l’application de ces interventions n’ont parfois pas été clairement comprises, ce qui a donné lieu à une certaine confusion. Cette incertitude elle-même a fortement érodé l’efficacité de ces marchés et mis en péril des stratégies de placement autrefois éprouvées.
Il est impossible de prévoir avec certitude quelles restrictions gouvernementales supplémentaires, provisoires ou permanentes, peuvent être imposées sur les marchés et/ou l’effet de ces restrictions sur la capacité du Gestionnaire financier à atteindre l’objectif d’investissement d’un Compartiment. Toutefois, il est hautement probable que la réglementation des marchés financiers mondiaux s’intensifiera sensiblement et que celle-ci pourrait avoir des répercussions négatives majeures sur la performance du portefeuille du Compartiment.

### Risque lié aux cyberévénements	
Comme pour d’autres entreprises, l’utilisation d’Internet et d’autres médias et technologies électroniques expose les Compartiments, leurs prestataires de services et leurs activités respectives à des risques potentiels d’attaques ou d’incidents de cybersécurité (collectivement, les
« cyberévénements »). Les cyberévénements peuvent inclure, par exemple, l’accès non autorisé à des systèmes, réseaux ou périphériques (p. ex., par le biais d’activités de « piratage »), une infection par des virus informatiques ou d’autres logiciels malveillants et des attaques qui arrêtent, désactivent, ralentissent ou perturbent de quelque manière que ce soit les opérations, les processus métiers ou l’accès ou les fonctionnalités des sites Web. En plus des cyberévénements intentionnels, des cyberévénements non intentionnels peuvent se produire, comme la divulgation involontaire d’informations	confidentielles.	Tout cyberévénement peut avoir un impact négatif sur un Compartiment. Un cyberévénement peut, pour un Compartiment ou ses prestataires de services, provoquer la perte d’informations confidentielles, une corruption des données, une perte de capacité opérationnelle (p. ex. la perte de la capacité à traiter des transactions, à calculer la valeur nette d’inventaire d’un Compartiment ou à permettre aux actionnaires de réaliser des opérations) et/ou la violation de lois en vigueur, y compris en matière de confidentialité.
Épidémies/pandémies/risques d’épidémies
La performance des Actions dépend de la performance des investissements des Compartiments, qui pourraient également subir l’impact négatif des épidémies, pandémies ou
maladies infectieuses. Pour tenter de contenir les épidémies, les pandémies ou les maladies infectieuses, les gouvernements du monde entier peuvent mettre en œuvre un certain nombre de mesures, par exemple suspendre la liberté de circulation des résidents, encourager les employés à travailler à distance ou leur ordonner de le faire et interdire les activités et événements publics, entre autres. Toute perturbation prolongée des activités peut avoir un impact négatif sur les conditions financières. Les effets de ces épidémies, pandémies ou maladies sur l’économie en général peuvent se répercuter de manière négative sur la performance des actions.

### Brexit	
Le Royaume-Uni a officiellement quitté l’Union européenne (un événement communément dénommé « Brexit ») le 31 janvier 2020. Cependant, l’incertitude considérable concernant la relation économique du Royaume-Uni avec les autres membres de l’Union européenne devrait se poursuivre. L’incertitude demeure notamment quant aux conséquences potentielles du Brexit, à la manière dont les négociations pour le retrait et les nouveaux accords commerciaux seront menées et à la question de savoir si le Brexit augmentera la probabilité que d’autres pays sortent également de l’Union européenne.
Durant cette période d’incertitude, l’impact négatif du Brexit sur les économies du Royaume-Uni et de l’Europe, mais également sur l’économie mondiale en général, pourrait s’avérer important, ce qui pourrait entraîner une volatilité et une illiquidité accrues ainsi que des incertitudes politiques, économiques et juridiques et un recul de la croissance économique pour les entreprises qui dépendent fortement de l’Europe pour leurs activités commerciales et leurs revenus. Toute sortie ultérieure de pays de l’Union européenne ou perspective de sortie, ou encore l’abandon de l’euro, peuvent entraîner des perturbations supplémentaires du marché mondial et donner lieu
à de nouvelles incertitudes juridiques et réglementaires.
Sociétés	d’acquisition	à	vocation spécifique (SPAC)
Certains Compartiments peuvent investir dans des actions, des warrants et d’autres titres de sociétés d’acquisition à vocation spécifique (SPAC) ou d’entités à vocation spécifique similaires qui mettent des fonds en commun pour rechercher des opportunités d’acquisition potentielles. Jusqu’à ce qu’une acquisition soit réalisée, une SPAC investit généralement ses actifs (moins une partie retenue pour couvrir les dépenses) dans des titres du gouvernement américain, des titres de fonds du marché monétaire et des liquidités ; si une acquisition conforme aux exigences du SPAC n’est pas réalisée dans un délai prédéfini, les fonds investis sont restitués aux actionnaires de l’entité. Étant donné que les SPAC et les entités similaires sont essentiellement des sociétés « chèque en blanc » sans historique préalable ou activité opérationnelle en cours autre que la recherche d’acquisitions, la valeur de leurs titres dépend particulièrement de la capacité de leurs gestionnaires à identifier et à réaliser une acquisition rentable. Certaines SPAC ciblent des acquisitions portant uniquement sur des industries ou régions déterminées, ce qui peut accroître la volatilité de leurs prix.