# Fund manager's report
Equity markets posted mixed performances in July. US equities were up +2.3% (S&P 500 in local currency) while the EURO STOXX 50 gained +0.6% with disparate performances between countries: French CAC +1.6%, Spanish IBEX -1.7%. Across the Channel, the UK FTSE was just about stable at -0.1%. Asian markets dropped sharply. Japanese equities lost -2.2% (TOPIX in local currency) while the Hang Seng index in Hong Kong, heavily penalised by the toughening of regulations relating to companies in the tech and education sectors, dropped 9.9%, and the Shanghai index lost -5.4%. Emerging markets (MSCI EM Total Return index) dropped 6.7% in euros and in dollars.
The government bond markets advanced despite inflation peaking in the United States, as the central banks reiterated their accommodative monetary policy. 10-year yields dropped to +1.22% (-25bp) in the United States and -0.46% (-25bp) in Germany. Likewise for the peripheral markets: the Italian BTP dropped to +0.62% (- 20bps) and the Spanish Bonos to
+0.27% (-14bps). The yield on the 10-year UK Gilt was also down at +0.57% (-15bp) as was the Japanese 10-year at
+0.02% (-4bp). On the credit markets, spreads tightened somewhat in the investment grade category and were just about stable in the high yield segment. .
On the foreign exchange market, the dollar was stable against the euro. The pound sterling (+0.4%), the Swiss franc (+2%) and the yen (+1.1%) gained against the euro while commodity currencies dropped back.
Commodity markets continued to advance, with the Bloomberg Commodity ex-Agriculture and Livestock index gaining
+3.3%. Oil prices were slightly up (Brent +0.7%) and industrial metals gained ground (copper +3.8%) as did gold at +2.5%. In terms of management, AWF Optimal Absolute posted a positive performance of +0.34% in July on the F share. Our active investments (excluding cash) in equity markets (hedged stock-picking) gained +21bp gross; volatility strategies lost -8bp gross, and tactical strategies gained +25bp gross.

Translation (ENFR, 2021-07-30):
# Commentaire du gestionnaire
En juillet, les performances des marchés actions sont contrastées. Les actions américaines sont en hausse de +2,3% (S&P500 en monnaie locale) tandis l'Eurostoxx 50 progresse de +0,6% avec des disparités selon les pays : CAC français
+1,6%, IBEX espagnol -1,7%. De l'autre côté de la Manche, le FTSE britannique est quasi stable à -0,1%. Les marchés asiatiques sont en nette baisse. Les actions japonaises abandonnent -2,2% (Topix en monnaie locale) tandis que fortement pénalisés par le durcissement réglementaire envers les acteurs de la tech et de l’éducation, l'indice Hang Seng de Hong Kong recule de 9,9% et l’indice de Shanghai de -5,4%. Les marchés émergents (indice MSCI EM Total Return) baissent de 6.7% en euro et en dollar.
Les marchés d’obligations d'État progressent malgré le pic d'inflation aux États-Unis, les banques centrales ayant réitéré leur politique monétaire accommodante. Les taux à 10 ans reculent à +1,22% (-25pbs) aux États-Unis et -0,46% (-25pbs) en Allemagne. Même tendance pour les marchés périphériques : BTP italien à +0.62% (-20bps) et Bonos espagnol à
+0,27% (-14bps). Le rendement du Gilt britannique à 10 ans est également en baisse à +0,57% (-15pbs), de même que le taux à 10 ans japonais à +0,02 % (-4pb). Sur les marchés du crédit, les spreads se sont légèrement resserrés sur la catégorie investissement et sont quasi stables sur le haut rendement. .
Sur les marchés des devises, le dollar est stable contre euro. La livre sterling (+0.4%), le franc suisse (+2%) et le yen (+1.1%) se sont appréciés contre euro tandis que les devises liées aux matières premières sont en recul.
Les marchés des matières premières poursuivent leur progression, l'indice Bloomberg des matières premières hors agriculture et bétail progresse de +3.3%. Les prix du pétrole sont en légère hausse (Brent +0,7%), les cours des métaux industriels progressent (cuivre +3,8%), de même que l’or à +2,5%.
En termes de gestion le fonds AWF Optimal Absolute a enregistré une performance positive de +0.34% en juillet sur la part
F. Nos investissements actifs (hors trésorerie) sur les marchés « actions » (stock picking hedgé) ont gagné +21 bps bruts, les stratégies de volatilité cèdent -8 bps bruts, et les stratégies tactiques gagnent + 25 bps bruts.