##### Management policy
The fund's net assets remained stable, despite high volatility in the AUM during the period under review. They rose from EUR 10.9 billion at 31 May 2021 to EUR 11.3 billion at 31 May 2022.
The investment strategy followed during the financial year for the BNP PARIBAS INSTICASH EUR SHORT TERM VNAV subfund of the BNP PARIBAS INSTICASH SICAV went through two phases: one very conservative as the pandemic ended, with very large cash holdings and a greater concentration on the 1-3 month segment; and another in May, which saw the barbell strategy gather a little pace as we seized long-term investment opportunities and took advantage of a favourable spread.
Compliance with the new liquidity ratios introduced in January 2019 (i.e. one-day threshold of 7.5% and one-week threshold of 15%) was ensured through cash at bank, investments in CDs and one-day deposits.
In terms of investment diversification, we always take care to maximise our diversification across better-rated issuers (bank and corporate) and regions.
We continued to pursue an active interest rate strategy through interest rate swaps and variable- or adjustable-rate investments, to protect some of the assets from any interest rate risk.
The management policy pursued for the BNP PARIBAS INSTICASH EUR SHORT TERM VNAV subfund (I units) resulted in a net decline of -0.634% in the net asset value over the financial year. This performance, established for the period from 31 May 2021 to 31 May 2022, is not a guide to future results. For reference, the arithmetic mean of the €STR (calculated using the OIS method) over the same period was -0.573%.

Translation (ENFR, 2022-05-31):
##### Politique de gestion
Les actifs nets du fonds sont restés stables malgré une forte volatilité de l’encours sous gestion au cours de la période sous revue. Ils sont passés de 10,9 milliards d’euros au 31 mai 2021 à 11,3 milliards d’euros au 31 mai 2022.
La stratégie d’investissement appliquée au cours de l’exercice pour le compartiment BNP PARIBAS INSTICASH EUR SHORT TERM VNAV de BNP PARIBAS INSTICASH SICAV s’est divisée en deux phases : une première période très conservatrice à la fin de la pandémie, marquée par des liquidités très élevées et une plus forte concentration sur le segment des échéances de 1 à 3 mois ; suivie d’une autre, en mai, au cours de laquelle nous avons pu laisser davantage cours à une approche de type « barbell » en profitant d’opportunités d’investissements à long terme et d’un spread favorable.
Nous avons garanti le respect des nouveaux ratios de liquidité imposés en janvier 2019 (c’est-à-dire un seuil quotidien de 7,5% et un seuil hebdomadaire de 15%) à l’aide de liquidités en banque, d’investissements en certificats de dépôt et de dépôts au jour le jour.
Sur le plan de la diversification des investissements, nous veillons toujours à maximiser la diversification entre les émetteurs bien notés (banques et entreprises) et les régions.
Nous avons maintenu une stratégie active en matière de taux d’intérêt à l’aide de swaps de taux d’intérêt et d’investissements en titres à taux variable ou ajustable dans le but de protéger une partie des actifs contre tout risque de taux d’intérêt.
La politique de gestion adoptée pour le compartiment BNP PARIBAS INSTICASH EUR SHORT TERM VNAV (parts de catégorie I) a entraîné un recul net de -0,634% de la valeur nette d’inventaire au cours de l’exercice. Cette performance, mesurée pour la période du 31 mai 2021 au 31 mai 2022, ne constitue pas une indication des résultats futurs. A titre de référence, la moyenne arithmétique de l’€STR (calculée à l’aide de la méthode OIS) sur la même période était de -0,573%.