# MONTHLY COMMENTARY
Eurozone business activity grew at the fastest rate for 21 years in July. The flash composite purchasing managers’ index reached 60.6, compared to 59.5 in June, with services activity offsetting a slower pace of manufacturing growth. Eurostat data showed eurozone GDP grew by 2.2% in Q2, after a 0.3% decline in Q1, while annual inflation ticked up to 2.2% in July versus 1.9% in June. The European Central Bank concluded its strategic review, tweaking its inflation target to 2% (instead of “below but close to 2%”). Meanwhile, the vaccine roll-out accelerated with Spain, Italy and Germany all overtaking the US in terms of the share of people fully vaccinated against Covid-19.
Despite of it, Europe saw rising rates of Covid and growing concerns over the Covid-19 Delta variant. At the global level, while the economy continued to recover, with lockdown measures increasingly lifting, there were signs of the growth rate slowing, particularly in China.
Overall, bad news seem to have overtaken the good ones and government bond yields declined as investors shifted toward safer investments.
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Translation (ENFR, 2021-07-30):
# COMMENTAIRE MENSUEL
En juillet, l'activité économique dans la zone euro a enregistré sa plus forte progression depuis 21 ans. L'indice Flash composite des directeurs d'achats s'est établi à 60,6 contre 59,5 en juin et l'activité des services a compensé un ralentissement dans la croissance de la production manufacturière. D'après les données d'Eurostat, la croissance du PIB de la zone euro au 2ème trimestre a atteint 2,2% après s'être contractée de -0,3% au 1er trimestre, et l'inflation annuelle est passée de 1,9% en juin à 2,2% en juillet. À l'occasion de sa revue stratégique, la Banque centrale européenne a ajusté son objectif d'inflation à 2% au lieu de « un niveau inférieur à, mais proche de, 2% ». En parallèle, les campagnes de vaccination ont accéléré dans la région : le pourcentage de la population ayant achevé son parcours vaccinal en Espagne, en Italie et en Allemagne a rattrapé celui des États-Unis.
Toutefois, l'Europe a été confrontée à la recrudescence de l'épidémie sur fond d'inquiétudes grandissantes quant au variant Delta. Au niveau mondial, où l'économie a continué à se rétablir, les mesures de confinement ont été progressivement levées mais des signes d'essoufflement de la croissance ont pu être observés, notamment en Chine.
Dans l'ensemble, les mauvaises nouvelles semblent l'avoir emporté sur les bonnes et les rendements des obligations d'État ont fléchi, les investisseurs manifestant leur préférence pour les actifs sûrs.
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