# MARKET COMMENT (BASED ON THE SICAV REFERENCE CURRENCY)
Global equity markets endured a very difficult month in February. They had already experienced high levels of volatility with the worst start to the year since 2016, even before the latest escalation of the Russia-Ukraine crisis. Russia’s invasion of Ukraine sent markets further down, with the MSCI All Country World index declining 2.6%. In the US, the S&P 500 ended 3% lower, while oil prices surged above USD 100 per barrel for the first time since 2014 as pressure built on Russia’s financial system following the global coordinated sanctions. At the same time, gold jumped to its highest levels in over a year as it is often regarded as a safe haven during times of geopolitical turmoil. Among industries, rising oil and gas prices saw Energy stocks leading the gains, followed by Health Care and Insurance. Conversely, Media & Entertainment, Automobiles and Software lagged the most. In terms of style, the Value factor outperformed, benefiting from rising government bond yields and the growing sentiment that policymakers will raise rates materially away from current levels.
In February, the fund decreased by -2.21% (in USD terms), strongly outperforming its benchmark by 76bp (in USD terms). The MSCI USA Net TR USD ended the month down by 2.97%. The fund records a negative YTD performance of -7.90%, outperforming its benchmark by 59bp.
At industry group level, our stock selection added to relative performance while allocation detracted. Our stock selection in Software (75bp) and Media & Entertainment (73bp) produced relative gains. Our stock picking in Capital Goods (-25bp) and Household Products (-20bp) underperformed. The overweight in Food Retailing (6bp) and the underweight in Automobiles (10bp) were the largest contributors to relative performance. The underweight in Energy (-29bp) and Health Care (-21bp) detracted the most from relative performance.
Underweight of FACEBOOK INC-CLASS A, a corporation from the media & entertainment area, was the top contributor to excess portfolio returns with a positive contribution of (38bp). Overweight of CLOROX COMPANY, a firm belonging to the household products area, was the top detractor from relative performance (-17bp).

Translation (ENFR, 2022-02-28):
# COMMENTAIRE DE MARCHÉ (BASÉ SUR LA MONNAIE DE RÉFÉRENCE DU FONDS)
Les marchés actions internationaux ont connu un mois difficile en février. Ils avaient déjà connu des niveaux élevés de volatilité et avaient connu le pire début d’année depuis 2016, avant même la dernière escalade de la crise russo-ukrainienne. L’invasion russe de l’Ukraine a encore pesé sur les marchés, l’indice MSCI All Country World abandonnant 2,6 %. Aux États-Unis, l’indice S&P 500 a clôturé le mois en baisse de 3%, tandis que le prix du pétrole a bondi de plus de 100 USD le baril pour la première fois depuis 2014, sous l’effet des pressions subies par le système financier russe suite aux sanctions coordonnées au niveau mondial. Dans le même temps, l’or a atteint ses plus hauts niveaux depuis plus d’un an, souvent considéré comme un actif refuge en période de troubles géopolitiques. Sur le plan
sectoriel, la hausse des prix du pétrole et du gaz a vu les actions des valeurs énergétiques mener les gains, suivies de la santé et de l’assurance. A l’inverse, les secteurs des médias et du divertissement,
de l’automobile et des logiciels ont le plus sous-performé. En termes de style, le facteur value a surperformé, bénéficiant de la hausse des rendements des emprunts d’État et du sentiment croissant de voir les autorités monétaires relever les taux sensiblement loin de leurs niveaux actuels.
En février le fonds a reculé de -2,21% (en USD), surperformant fortement son indice de 76 pb (en USD). L’indice MSCI USA Net TR USD a clôturé le mois en baisse de 2,97%. Le fonds enregistre une
performance négative de -7,90% depuis le début de l’année, surperformant son indice de 59 pb.
Au niveau sectoriel, notre sélection de titres a contribué à la performance relative, contrairement à l’allocation. Notre sélection de titres dans les secteurs des logiciels (75 pb) et des médias & diver- tissement (73 pb) a généré des gains relatifs. Notre sélection de titres dans les secteurs des biens d’équipement (-25 pb) et des produits ménagers (-20 pb) a sous-performé. La surpondération de la distribution alimentaire (6 pb) et la sous-pondération de l’automobile (10 pb) ont été les principaux moteurs de la performance relative. La sous-pondération de l’énergie (-29 pb) et de la santé (-21 pb) a été la plus préjudiciable à la performance relative.
La sous-pondération de FACEBOOK INC CLASSE A, une société du secteur des médias et du divertissement, a été à l’origine de la principale contribution positive à la surperformance du portefeuille, avec une contribution positive de (38 pb). La surpondération de CLOROX COMPANY, une société appartenant au secteur des produits ménagers, a été le principal frein à la performance relative (-17 pb).