The issuer’s overall non-financial rating is established on a scale from A (highest rating) to G (lowest rating). A single rating is given to each issuer, regardless of the selected benchmark universe.
By taking account of the issuer’s ESG rating, the Management Company aims to limit the risk of controversy associated with projects financed through green bonds. Accordingly, the manager will invest a minimum of 50% of the net assets in green bonds from issuers with an ESG rating of between A and D.
Issuers whose ESG rating is negative (F and G) are excluded from the Sub-fund universe. At least 90% of the securities held in the portfolio are subject to a non-financial analysis.
- The Management Company’s ESG analysis has 8 key characteristics. These are as follows:
- Fundamental: focusing on a critical analysis of external data and direct contact with companies.
- Multi-criteria: companies are analysed according to around forty criteria. The ESG rating is a weighted average of the ratings in the E, S and G categories. This weighting varies according to the sector. The ESG analysis team uses their expertise to determine the criteria and their weighting.
- Relative and sector-specific: the team compares behaviour within a given sector, without assessing the business sectors in which a company operates (best-in-class approach). This non-financial analysis is classified as a so-called “best-in-class” analysis, as it compares the securities within a single sector. It promotes the selection of those companies that are best positioned to manage the risks and opportunities associated with sustainable development within homogeneous business sectors. Consequently, polluting issuers may appear in green bond portfolios when the practices of these issuers are judged to be better than those of their peers (best-in-class approach). No sector is excluded a priori by the implementation of the ESG methodology.
- Forward-looking: the ESG risks and opportunities for companies are identified on the basis of their economic model.
- Dynamic: all significant events are included in the assessment such as, for example, controversies that may impact the rating for a given criterion. Depending on the degree of severity, frequency, and the company’s response to such controversies, the security in question may be excluded, depending on the Management Company’s assessment.

Translation (ENFR, 2021-10-22):
La notation extra-financière globale de l’émetteur s’établit sur une échelle allant de A (meilleure note) à G (moins bonne note). Il existe une seule notation pour un même émetteur, quel que soit l’univers de référence retenu.
La prise en compte de la note ESG de l’émetteur vise à limiter le risque de controverse sur les projets financés au travers des obligations vertes. A ce titre, le gérant investira à hauteur de 50% minimum de l'actif net dans des obligations vertes dont les émetteurs ont une note ESG comprise entre de A à D.
Sont exclus de l’univers du compartiment, les émetteurs dont la note ESG s’avère défavorable (F et G). Au moins 90% des titres détenus en portefeuille font l’objet d’une analyse extra-financière.
- L’analyse ESG de la société de gestion présente les 8 caractéristiques suivantes. Celle-ci est :
- Fondamentale : privilégiant un regard critique sur les données externes et le contact direct avec les entreprises,
- Multicritères : l’entreprise est évaluée selon une quarantaine de critères, la note ESG de l’entreprise étant une moyenne pondérée des notes E, S et G. La pondération varie selon le secteur auquel appartient la valeur. Le choix des critères et de leur pondération est le fruit de l’expertise de l’équipe d’analyse ESG.
- Relative et sectorielle : il s’agit de comparer les comportements dans un secteur donné, sans discriminer le secteur d’activité dans lequel opère l’entreprise (approche Best in Class). L’analyse extra-financière est une analyse dite « best in class », c'est-à-dire comparant les valeurs d’un même secteur entre elles. Elle favorise donc la sélection des entreprises les mieux positionnées pour gérer les risques et opportunités liés aux enjeux du développement durable au sein de secteurs d’activités homogènes. Par conséquent, il pourra y avoir en portefeuille des obligations vertes d’émetteurs polluants dès lors que les pratiques de ces émetteurs sont jugées meilleures que celles de leurs pairs (approche Best-in-class). Aucun secteur n’est exclu a priori de par la mise en œuvre de la méthodologie ESG.
- Prospective : il s’agit d’identifier les risques et opportunités ESG des entreprises en fonction de leur modèle économique,
- Dynamique : il s’agit d’intégrer tout événement significatif à l’évaluation, comme par exemple, les controverses pouvant impacter la note du critère concerné. En fonction de leur degré de gravité, de leur caractère répétitif et de la réponse de l’entreprise, ces controverses peuvent entrainer l’exclusion de la valeur concernée selon l’appréciation de la société de gestion.