# INVESTMENT RESTRICTIONS
Each sub-fund will be managed by the Asset Manager within the limits of the investment restrictions listed below, although a sub-fund could be subject to different or additional investment restrictions, which will be listed in the Fact Sheet for this sub-fund.
- A sub-fund may acquire units in an open-ended target fund or a closed-end target fund, provided that the sum of the value of the new investment in such fund and the value of the investments already held in this fund does not exceed 20% of the net assets of the sub-fund. If the above limit is exceeded outside the control of the SICAV, the primary objective of the Asset Manager, in its sales transactions, will be to regularise this situation in the interests of the shareholders.
- A sub-fund is authorised at any time to hold up to 50% of the units issued by a single target fund or by the master in the case of a target fund with a master-feeder type or similar structure. 
- If a sub-fund were to hold more than 50% of the units issued by a target fund, the Asset Manager 
- must dispose of some of these units, as soon as possible, in order to comply with the investment restrictions and in consideration of the interests of the shareholders. Furthermore, sub-funds may not together hold more than 50% of the units issued by a single target fund or by the master in the case of a target fund with a master- feeder type or similar structure.
- A sub-fund may invest directly in real estate, commodities or works of art.
- A sub-fund may not hold units of closed-end target funds representing a total value in excess of 30% of the net assets of the sub-fund.
- A sub-fund may not borrow more than 25% of its net assets. These loans must be agreed with first-class professionals specialising in this type of transaction and must be for the purpose of investments.
- A sub-fund may not grant loans or guarantees in favour of third parties.
- A sub-fund may not invest more than 20% of its net assets in UCIs whose main objective is investment in other UCIs or in UCIs whose main objective is investment or exposure in the real estate market.
- A sub-fund may not invest more than 10% of its net assets in securities (other than UCIs) not listed on the stock exchange or traded on another regulated market operating regularly, recognised and open to the public.
- A sub-fund may not acquire more than 10% of securities of the same type issued by the same issuer.
- A sub-fund may not invest more than 20% of its net assets in securities of the same issuer.
- If the market conditions so require, the Asset Manager may invest a large proportion of the UCI in monetary assets (money market instruments, monetary UCIs, deposits etc.) or in other traditionally-managed UCIs.

The restrictions listed in points 8, 9 and 10 above do not apply to securities issued or guaranteed by a Member State of the of the OECD or by their local authorities or by supranational institutions and EU, regional or worldwide organisations.
- The sub-fund may invest also in target funds established in jurisdictions where less supervision is carried out by the supervisory authorities. These include, among others, Jersey, the Cayman Islands, the Netherlands Antilles and the British Virgin Islands. This list is not exhaustive. The Target Funds may also be located in European Union Member States, Switzerland, the United States of America, Canada, Japan and Hong Kong.
- As some of the SICAV's sub-funds are funds of funds, when they invest in another sub-fund of the SICAV or in other UCITS and/or UCIs (hereinafter "underlyings"), fees and costs are deducted by the sub-fund and by the underlyings. The management fee for the underlyings will be a maximum of 4% per annum.

If a sub-fund invests in the shares of another sub-fund of the SICAV or in units of other UCITS and/or other UCIs which are managed, directly or by delegation, by the Asset Manager or by any other company with which the Asset Manager is associated through a relationship of common management or common control or through a significant direct or indirect shareholding, the Asset Manager or the other company may not charge subscription or redemption fees to the sub-fund.
- In over-the-counter transactions, the counterparties to these transactions are approved by the Asset Manager's Risk Management department and, when the transactions are initiated, have a minimum rating of BBB-/Baa3 from at least one recognised rating agency or considered to be of equivalent quality by the Asset Manager. These counterparties are entities which are subject to prudential supervision (credit institution, investment company, etc.) and which specialise in this type of transaction. The counterparties are located in an OECD member country. Each transaction is governed by a contract the clauses of which have been validated by the legal department/Risk Management department.

The SICAV may be required to be party to agreements under which terms financial collateral may be granted under the conditions set forth under the paragraph "Management of financial collateral for over-the- counter derivative products and techniques for the efficient management portfolio" below.
Additional information on these derivative financial instruments, notably the identity of the one or more counterparties to the transactions, along with the type and the amount of financial collateral received by the SICAV, are shown in the annual report of the SICAV.
In the month preceding a closure, cancellation, liquidation or demerger operation, and in the thirty days preceding a sub-fund merger, the investment policy of the sub-funds affected by these operations may be deviated from, as indicated in the Fact Sheets of the Prospectus.
- Management of financial collateral for OTC derivative products and efficient portfolio managementtechniques.
- General criteriaAll collateral to reduce exposure to counterparty risk must at all times satisfy the following criteria:
- Liquidity: any collateral received in a form other than cash must have a strong level of liquidity and be traded on a regulated market or within the framework of a multilateral trading system making use of transparent price setting methods such that it can be quickly sold at a price close to the valuation prior to the sale.
- Valuation: the collateral received must be valued on a daily basis and assets with highly volatile prices will only be accepted as collateral if sufficiently prudent safety margins are in place.
- Credit quality of issuers: the financial collateral received must be of excellent quality.
- Correlation: the financial collateral received must be issued by an entity which is independent of the counterparty and does not have a strong correlation with the counterparty's performance.
- Diversification: the financial collateral must be sufficiently diversified in terms of the countries, markets and issuers (for the net assets). As regards issuer diversity, the maximum exposure to an issuer through the collateral received must not exceed 20% of the net assets of the respective sub-fund. However, this limit is raised to 100% for securities issued or guaranteed by a member state of the European Economic Area (EEA), by its local authorities, by a member state of the OECD or by public international bodies to which one or more member states of the EEA belong. These issuers must be highly rated (in other words rated at least BBB-/Baa3 by a recognised rating agency or regarded as such by the Asset Manager). If the fund exercises this latter option, it must hold securities belonging to at least six different issues, with securities belonging to the same issue not exceeding 30% of the total amount of the net assets.

The management risks connected with collateral, such as operational and legal risks, must be identified, managed and restricted by the risk management process.
The collateral received may be fully mobilised at any time without reference thereto to the counterparty or the need to obtain its agreement.
- Types of authorised collateralThe permitted types of financial collateral are as follows:
- cash denominated in a currency of an OECD member state,
- highly rated debt securities (rated at least BBB-/Baa3 or equivalent by one of the ratings agencies) issued by public sector issuers from an OECD country (governments, supranational bodies, etc.) and of a minimum issue size of EUR 250 million, and a maximum residual maturity of 30 years,
- highly rated debt securities (rated at least BBB-/Baa3 or equivalent by one of the ratings agencies) issued by private sector issuers from an OECD country and of a minimum issue size of EUR 250 million, and a maximum residual maturity of 15 years,
- equities listed or traded on a regulated market of a Member State of the European Union or on a stock exchange of a state which is a member of the OECD provided the equities are included in a significant index,
- shares or units in undertakings for collective investment offering adequate liquidity and investing in money market instruments, highly rated bonds or shares that meet the conditions stated above.

The Asset Manager's Risk Management department may impose stricter criteria in terms of the collateral received and thereby exclude certain types of instruments, certain countries, certain issuers or certain securities.
In the event of materialisation of the counterparty risk, the SICAV could end up owning the financial collateral received. If the SICAV is able to dispose of such collateral at a value corresponding to the value of the loan/assets transferred, it would not bear negative financial consequences. Otherwise (if the value of assets received as collateral fell below the value of the assets loaned/transferred before they could be sold), it might incur a loss equal to the difference between the value of the assets loaned/transferred and the value of the collateral once it is liquidated.
- Level of financial collateralThe Asset Manager has put in place a policy which requires a level of financial collateral based on the type of respective transactions as follows:
- repurchase agreements and reverse repurchase agreements: 100% of the value of the assets transferred,
- over-the-counter derivative financial instruments: during the course of transactions in over- the-counter financial instruments, some sub-funds may hedge transactions by making margin calls in cash in the currency of the sub-fund subject to the restrictions stated in this article as regards the counterparty risk.
- Discounting policyThe Asset Manager has put in place a discounting policy suitable for each asset class received as financial collateral.

For each of the categories of assets shown below, the Asset Manager may apply the following discounts and reserves the right to apply additional discounts depending on market conditions:
| Asset category | Discount |
| --- | --- |
| Cash | 0% |
| Debt securities issued by public sector issuer | 0-4% |
| Debt securities issued by private sector issuer | 2-5% |
| Equities, UCI units/shares | 2-8% |

- Reinvestment of cashNon-cash financial collateral may not be sold or reinvested or pledged.

Collateral received in cash can only be placed with counterparties meeting the above eligibility criteria, invested in highly rated government loans, used for the purpose of reverse repurchase transactions that can be recalled at any time or invested in short-term monetary funds, in accordance with the applicable diversification criteria.
Although invested in assets with a low degree of risk, investments may nevertheless include a limited financial risk.
- Safekeeping of collateralIn the event of transfer of ownership, the collateral received will be held by the Depositary or a sub- custodian. In other types of collateral agreement, the collateral is held by an external depositary subject to prudential supervision which is not connected to the supplier of the financial collateral.

The collateral received may be fully mobilised at any time without reference thereto to the counterparty or the need to obtain its agreement.
- Financial collateral in favour of the counterpartyCertain derivative financial instruments may initially require collateral to be lodged in favour of the counterparty (cash and/or securities).
- Periodic investor informationFurther information on the use of these efficient portfolio management techniques is contained in the annual and semi-annual reports.
- Valuation
	- Reverse repurchase and repurchase agreementsReverse repurchase and repurchase agreements are valued at cost plus interest. For contracts exceeding three months, the credit spread of the counterparty may be revalued.

- CollateralCollateral received is valued daily by the Asset Manager and/or the collateral agent. This valuation follows the valuation principles defined in the Prospectus, applying the discounts applicable to the instrument type.

Collateral provided is valued daily by the Asset Manager and/or the collateral agent.
-

Translation (ENFR, 2020-10-01):
# RESTRICTIONS D’INVESTISSEMENT
Chaque compartiment sera géré par le Gestionnaire dans les limites des restrictions d’investissement reprises ci- dessous, bien qu’un compartiment puisse être sujet à des restrictions d’investissement différentes ou additionnelles qui seraient reprises dans la Fiche Technique correspondant à ce compartiment.
- Un compartiment est autorisé à acquérir des parts d’un Fonds Cible ouvert ou d’un Fonds Cible fermé, à la condition qu’à tout moment, la somme de la valeur du nouvel investissement dans un tel Fonds et la valeur des investissements déjà détenus dans ce Fonds n’excède pas 20 % des actifs nets du compartiment; si un dépassement de la limite fixée ci-dessus intervient indépendamment de la volonté de la SICAV, le Gestionnaire doit, dans les opérations de vente, avoir pour objectif prioritaire de régulariser cette situation en tenant compte de l’intérêt des actionnaires.
- Un compartiment est autorisé à détenir, à tout moment, jusqu’à 50% des parts émises par un seul Fonds Cible ou par le master dans le cas d’une structure du Fonds Cible de type master-feeder ou similaire. Si un compartiment venait à détenir plus de 50% des parts émises par un Fonds Cible, le Gestionnaire devra procéder à la cession d’une partie de ces parts, dans les plus brefs délais, afin de respecter les restrictions d’investissement et en tenant compte de l’intérêt des actionnaires. De plus, les compartiments ne pourront détenir ensemble, plus de 50% des parts émises par un seul Fonds Cible ou par le master dans le cas d’une structure du Fonds Cible de type master-feeder ou similaire.
- Un compartiment n’est pas autorisé à effectuer d’investissement direct dans des biens immobiliers, des matières premières, et des œuvres d’art.
- Un compartiment n’est pas autorisé à détenir des parts de Fonds Cibles fermés dont la valeur totale excède 30% des actifs nets du compartiment.
- Un compartiment n’est pas autorisé à emprunter plus de 25% de ses actifs nets. Ces emprunts doivent être conclus avec des professionnels de premier ordre spécialisés dans ce type d’opérations et doivent avoir comme objet des investissements.
- Un compartiment n’est pas autorisé à octroyer des prêts ou des garanties en faveur d’un tiers.
- Un compartiment n’est pas autorisé à investir plus de 20% de ses actifs nets dans des OPC dont l’objet principal est le placement dans d’autres OPC ou dans des OPC dont l’objet principal est d’investir ou d’être exposé au marché immobilier.
- Un compartiment n’est pas autorisé à investir plus de 10% de ses actifs nets dans des valeurs mobilières(autres que des OPC) non cotées en bourse ou non traitées sur un autre marché réglementé, en fonctionnement régulier, reconnu et ouvert au public.
- Un compartiment n’est pas autorisé à acquérir plus de 10% des titres de même nature émis par un même émetteur.
- Un compartiment ne peut investir plus de 20% de ses actifs nets en titres d’un même émetteur.
- Lorsque les conditions de marché le nécessiteront, le gérant pourra investir une proportion importante de l’OPC dans des actifs monétaires (instruments du marché monétaire, OPC monétaires, dépôts etc…) ou dans d’autres OPC de gestion traditionnelle.

Les restrictions énoncées aux points 8, 9 et 10 ci-dessus ne sont pas applicables aux titres émis ou garantis par un Etat membre de l’OCDE ou par ses collectivités publiques territoriales ou par les institutions et organismes supranationaux à caractère communautaire, régional ou mondial.
- Les compartiments pourront investir tant dans des Fonds Cibles établis dans des juridictions où une moindre surveillance est exercée par les autorités de contrôle. Il s’agit, entre autre, de Jersey, les iles Cayman, les Antilles Néerlandaises ou les iles Vierges Britanniques, cette énumération n’étant pas exhaustive. Les Fonds Cibles peuvent aussi être situés dans les Etats Membres de l’Union Européenne, la Suisse, les Etats-Unis d’Amérique, le Canada, le Japon et Hong Kong.
- Du fait de la nature de fonds de fonds de certains compartiments de la SICAV l’investissement dans ces compartiments conduit, en cas d’investissement de ces derniers dans un autre compartiment de la SICAV ou dans d’autres OPCVM et/ou OPC (ci-après les « sous-jacents »), à un prélèvement de commissions et frais au niveau des compartiments et au niveau des sous-jacents. La commission de gestion des sous-jacents sera de maximum 4% par an.

Lorsqu’un compartiment investit dans les actions d’un autre compartiment de la SICAV ou dans les parts d’autres OPCVM et/ou d’autres OPC qui sont gérés, de façon directe ou par délégation, par le Gestionnaire ou par toute autre société à laquelle le Gestionnaire est lié dans le cadre d’une communauté de gestion ou de contrôle ou par une importante participation directe ou indirecte, le Gestionnaire ou l’autre société ne peut facturer de droits de souscription ou de remboursement à ce compartiment.
- Dans le cadre d’opérations de gré à gré, les contreparties à ces opérations sont validées par le Risk Management du Gestionnaire et bénéficient, à l’initiation des transactions, d’un rating minimum BBB- / Baa3 auprès d’au moins une agence de notation reconnue ou de qualité de crédit jugée équivalente par le Gestionnaire. Ces contreparties sont des entités soumises à une surveillance prudentielle (établissements de crédit, entreprises d’investissement, etc.) et spécialisées dans ce type d’opérations. Les contreparties sont situées dans un pays membre de l’OCDE. Chaque opération est encadrée par un contrat de marché dont les clauses sont validées par le département légal et / ou par le Risk Management.

La SICAV pourra être amenée à être partie à des conventions au terme desquelles des garanties financières peuvent être octroyées dans les conditions définies dans le point Gestion des garanties financières pour les produits dérivés de gré à gré et les techniques de gestion efficace de portefeuille dessous.
Des informations supplémentaires sur ces instruments financiers dérivés, notamment l’identité de la ou les contreparties aux transactions ainsi que le type et le montant des garanties financières reçues par la SICAV figurent dans le rapport annuel de la SICAV.
Dans le mois précédant une opération de clôture, suppression, liquidation ou scission et dans les trente jours précédant une opération de fusion de compartiments, il pourra être dérogé à la politique d’investissement des compartiments concernés par ces opérations et telle qu’indiquée dans les Fiches Techniques du Prospectus.
- Gestion des garanties financières pour les produits dérivés de gré à gré et les techniques de gestion efficace de portefeuille
	- Critères générauxToutes les garanties visant à réduire l’exposition au risque de contrepartie satisferont à tout moment aux critères suivants :

- Liquidité : toute garantie reçue sous une forme autre qu’en espèces présentera une forte liquidité et sera négociée sur un marché réglementé ou dans le cadre d’un système multilatéral de négociation recourant à des méthodes de fixation des prix transparentes, de sorte qu’elle puisse être vendue rapidement à un prix proche de l’évaluation préalable à la vente.
- Évaluation : les garanties reçues seront évaluées quotidiennement et les actifs dont les prix sont sujets à une forte volatilité ne seront acceptés en tant que garanties que si des marges de sécurité suffisamment prudentes sont en place.
- Qualité de crédit des émetteurs : la garantie financière reçue devra être d’excellente qualité.
- Corrélation : la garantie financière reçue devra être émise par une entité indépendante de la contrepartie et ne pas présenter une forte corrélation avec la performance de la contrepartie.
- Diversification : la garantie financière devra être suffisamment diversifiée en termes de pays, marchés et émetteurs (au niveau de l’actif net). Concernant la diversification par émetteurs, l’exposition maximale à un émetteur, au travers des garanties reçues, n’excédera pas 20 % de l’actif net du compartiment concerné. Cependant, cette limite est portée à 100% pour les titres émis ou garantis par un pays membre de l’Espace Economique Européen (EEE), ses collectivités publiques, par un Etat membre de l’OCDE, ou par des organismes internationaux à caractère public dont font partie un ou plusieurs Etats membres de l’EEE. Ces émetteurs sont réputés de bonne qualité (c’est-à-dire bénéficiant d’un rating minimum BBB- / Baa3 par une des agences de notation reconnue et / ou considérés comme tel par le Gestionnaire). En outre, si le fonds fait usage de cette dernière possibilité, il doit détenir alors des titres appartenant à 6 émissions différentes au moins sans que une émission n’excède 30% des actifs nets.

Les risques liés à la gestion des garanties, tels que les risques opérationnels et juridiques, seront identifiés, gérés et limités dans le cadre du processus de gestion des risques.
Les garanties reçues pourront être intégralement mobilisées à tout moment sans en référer à la contrepartie ni requérir son accord.
- Types de garanties autorisésLes types de garanties financières permis sont les suivants :
- espèces libellées dans une devise d’un Etat membre de l’OCDE ;
- titres de créance de bonne qualité (notés au moins BBB-/ Baa3 ou équivalent par une des agences de notation) émis par un émetteur du secteur public d’un pays de l’OCDE (états, supranationaux,…) et dont la taille d’émission est de EUR 250 millions minimum et d’une maturité maximale résiduelle de 30 ans;
- titres de créance de bonne qualité (notés au moins BBB-/ Baa3 ou équivalent par une des agences de notation) émis par un émetteur du secteur privé d’un pays de l’OCDE et dont la taille d’émission est de EUR 250 millions minimum et d’une maturité maximale résiduelle de 15 ans;
- actions cotées ou négociées sur un marché réglementé d’un Etat membre de l’Union Européenne ou sur une bourse de valeurs d’un Etat faisant partie de l’OCDE à condition que ces actions soient incluses dans un indice important;
- actions ou parts d’organismes de placement collectif offrant une liquidité adéquate et investissant en instruments du marché monétaire, en obligations de bonne qualité ou en actions répondant aux conditions énumérées ci-dessus.

Le département Risk Management du Gestionnaire peut imposer des critères plus stricts en terme de garanties reçues et ainsi exclure certains types d’instruments, certains pays, certains émetteurs, voire certains titres.
En cas de matérialisation du risque de contrepartie, la SICAV pourrait se retrouver propriétaire de la garantie financière reçue. Si la SICAV peut se défaire de cette garantie à une valeur correspondant à la valeur des actifs prêtés/cédés, elle n’en supporterait pas de conséquence financière négative. Dans le cas contraire (si la valeur des actifs reçus en garantie a baissé sous la valeur des actifs prêtés/cédés avant qu’il ne soit procédé à leur vente), elle pourrait subir une perte correspondant à la différence entre la valeur des actifs prêtés/cédés et la valeur de la garantie, une fois celle-ci liquidée.
- Niveau de garanties financièresLe Gestionnaire a mis en place une politique requérant un niveau de garanties financières en fonction du type d’opérations respectivement comme suit :
- pour les opérations de prise et mise en pension : 100% de la valeur des actifs transférés ;
- pour les instruments financiers dérivés de gré à gré : Dans le cadre des opérations sur instruments financiers de gré à gré, certains compartiments peuvent couvrir des opérations en effectuant des appels de marges en cash dans la devise du compartiment dans le respect des restrictions prévues au présent article pour ce qui concerne le risque de contrepartie.
- Politique en matière de décoteLe Gestionnaire a mis en place une politique de décote adaptée à chaque catégorie d’actifs reçus au titre de garantie financière.

Pour chacune des catégories d’actifs ci-dessous, le Gestionnaire est susceptible d’appliquer les décotes suivantes et se réserve le droit d’appliquer des décotes supplémentaires selon les conditions de marché:
| Catégorie d’actifs | Décote |
| --- | --- |
| Espèces | 0% |
| Titres de créance d’émetteur du secteur public | 0-4% |
| Titres de créance d’émetteur du secteur privé | 2-5% |
| Actions, parts/actions d’OPC | 2-8% |

- Réinvestissement des espècesLes garanties financières autres qu’en espèces ne sont ni vendues, ni réinvesties, ni mises en gage.

Les garanties reçues en espèces peuvent être uniquement placées en dépôts auprès de contreparties répondant aux critères d’éligibilité définis ci-dessus, investies dans des emprunts d’état de bonne qualité, utilisées pour les besoins de prise en pension rappelables à tout moment ou investies dans des fonds monétaires court terme, dans le respect des critères de diversification applicables.
Bien qu’investi dans des actifs présentant un faible degré de risque, les investissements effectués pourraient néanmoins comporter un faible risque financier.
- Conservation des garantiesEn cas de transfert de propriété, la garantie reçue sera conservée par le Dépositaire ou par un sous- dépositaire. Pour les autres types d’accords donnant lieu à des garanties, celles-ci sont conservées parun dépositaire tiers soumis à une surveillance prudentielle et qui n’a aucun lien avec le fournisseur des garanties financières.

Les garanties reçues pourront être intégralement mobilisées à tout moment sans en référer à la contrepartie ni requérir son accord.
- Garantie financière en faveur de la contrepartieCertains instruments financiers dérivés peuvent être soumis à des dépôts de collatéral initiaux en faveur de la contrepartie (cash et/ou titres).
- Information périodique des investisseursDes informations supplémentaires sur l’utilisation de ces techniques de gestion efficace de portefeuille figurent dans les rapports annuels et semi-annuels.
- Valorisation
	- Prise et mise en pensionL’opération (prise ou mise en pension) est valorisée au prix de revient augmenté des intérêts. Pour les contrats dépassant trois mois, le spread de crédit de la contrepartie pourra être réévalué.

- GarantiesLe collatéral reçu est valorisé quotidiennement par le Gestionnaire et/ou par l’agent de collatéral. Cette valorisation suit les principes d’évaluation définis dans le Prospectus avec application des décotes selon le type d’instruments.

Le collatéral donné est valorisé quotidiennement par le Gestionnaire et/ou par l’agent de collatéral.
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