Calculation of the Global Exposure
The Global Exposure resulting from the use of FDIs can be defined as the sum of the counterparty risk and the market risk to which a Sub-Fund is exposed, calculated in accordance with applicable regulations and guidelines. Unless otherwise provided in the relevant Product Annex, the Management Company will apply the commitment approach for the purposes of calculating the Global Exposure of the Sub-Funds, in accordance with the Regulations and based on the principle that the FDIs entered into by the Indirect Replication Funds are structured to reflect the performance of the Reference Index.
The performance of the Indirect Replication Funds with a non-leveraged underlying can be compared to the performance of the Reference Index as if the Indirect Replication Funds were not exposed to FDIs. In other words, this means that these Indirect Replication Funds do not bear any additional market risk (compared to Direct Replication Funds) as a result of their investment into FDIs if the un-invested cash position of the Indirect Replication Funds is zero, i.e. if there is no residual leverage or de-leverage. Compared to a Direct Replication Fund, the Global Exposure to FDIs can therefore be reduced to the counterparty risk.
The Indirect Replication Funds may be linked to a Reference Index which may include a leverage (or multiplication) factor of maximum two (2). Such leverage (or multiplication) factor embedded in the Reference Index is described in the Description of the Reference Index in the relevant Product Annex. Such Reference Indices reflect the performance of a leveraged position in an underlying index. The risks of taking a leveraged position are greater than the risks corresponding to an unleveraged position. Leverage will magnify any gains compared with an unleveraged position but, conversely, will also magnify any losses. Such Reference Indices are constructed to reflect the performance of a leveraged position in an underlying index on a daily basis only. Therefore this should not be equated with seeking a leveraged position for periods longer than a day. For the avoidance of doubt, the risk management of such Indirect Replication Funds will be conducted in accordance with the commitment approach.
Calculation of the Gross Counterparty Exposure ("Gross CRE")
The Gross CRE is calculated by the Management Company as the sum of the mark-to-market value of all the FDIs entered into by the Sub-Fund with the Swap Counterparty.
Use of Leverage
When calculating the leverage used by the Sub-Funds, the leverage will be the quotient of the:
- the notional value of the FDIs, and
- the Net Asset Value of the Sub-Fund.

Translation (ENFR, 2020-09-28):
Calcul du Risque global
Le Risque global résultant de l’utilisation des IFD peut être défini comme étant la somme du risque de contrepartie et du risque de marché auxquels le Compartiment est exposé, calculé conformément aux règlements et directives en vigueur. Sauf mention contraire dans l’Annexe Produit concernée, la Société de Gestion emprunte la méthode du calcul de l’engagement pour calculer le Risque global des Compartiments, conformément à la Réglementation et en partant du principe que les opérations sur IFD conclues par les Compartiments à Réplication Indirecte sont structurées pour refléter les performances de l’Indice de Référence.
La performance des Compartiments à Réplication Indirecte avec un sous-jacent sans effet de levier peut être comparée à la performance de l’Indice de Référence, comme si les Compartiments à Réplication Indirecte n’étaient pas exposés aux IFD. En d’autres termes, cela signifie que ces Compartiments à Réplication Indirecte ne supportent ainsi pas d’autre risque de marché (comparé à des Compartiments à Réplication Directe) du fait de leur investissement dans des IFD si leurs liquidités sont à zéro, c’est-à-dire s’il n’y a pas d’effet de levier ou de contre-levier résiduel. Comparé à un Compartiment à Réplication Directe, l’Exposition globale aux IFD peut ainsi être réduite au risque de contrepartie.
Les Compartiments à Réplication Indirecte sont susceptibles d’être liés à un Indice de Référence qui peut inclure un effet de levier (ou facteur de multiplication) de deux (2) au maximum. Cet effet de levier (ou facteur de multiplication) intégré à l’Indice de Référence est détaillé au paragraphe de Description de l’Indice de Référence dans l’Annexe Produit correspondante. Ces Indices de Référence reflètent la performance d’une position à effet de levier sur un indice sous- jacent. Les risques associés à une position à effet de levier sont plus importants que les risques correspondant à une position sans effet de levier. L’effet de levier amplifiera les gains par rapport à une position sans effet de levier mais, inversement, il amplifiera également les pertes sur ces positions. Ces Indices de Référence sont élaborés pour refléter la performance d’une position à effet de levier sur un indice sous-jacent uniquement sur une base journalière. Cela ne saurait être comparé à la recherche d’une position à effet de levier sur une période supérieure à une journée. Afin d’éviter toute ambiguïté, la gestion du risque pour ces Compartiments à Réplication Indirecte est effectuée conformément à la méthode du calcul de l’engagement.
Calcul du Risque de Contrepartie Brut (« CRE Brut »)
Le CRE (Counterparty Exposure) Brut est calculé par la Société de Gestion comme :la somme de la valeur de marché de tous les IFD du Compartiment avec Contrepartie de Swap.
Utilisation de l’Effet de levier
Lors du calcul de l’effet de levier utilisé par les Compartiments, l’effet de levier est le quotient de :
- la valeur nominale des IFD, et
- la Valeur Liquidative du Compartiment.