# Appendix 7 – Performance Fee
### Performance Fee Calculation Methodology Technical Terms for this sub-section of Appendix 7
“Net Asset Value per Share” or “NAV” means the published price per Share of the relevant Share Class.
“Current Day Net Asset Value per Share” or “Current Day NAV” means the NAV before any change to
Performance Fee accrual on that day.
“Gross Net Asset Value per Share” or “Gross NAV” means the NAV before any deduction is made for any Performance Fee accrual but after the deduction of all other Charges and Expenses included in the NAV.
“Crystallisation” or “Crystallise” means the point at which any Performance Fee becomes payable to the Investment Manager.
“High Water Mark” or “HWM” means the initial launch price of the Share Class for the first Crystallisation Period or, in subsequent Crystallisation Periods, the NAV at the end of the last Crystallisation Period where Crystallisation occurs and a Performance Fee is paid. The High Water Mark is adjusted for any distribution paid.
“Crystallisation Period” for the relevant Share Class of each Fund is the 12 month period starting 1 October
and ending 30 September the following year.
“Hurdle Rate” means a rate of return that the relevant Share Class must achieve before it can charge a Performance Fee. It may be a set percentage or it may be referenced to a financial rate or index.
“Hurdle NAV” is calculated by applying the relevant Share Class’ Hurdle rate to the High Water Mark and is used in combination with the High Water Mark to determine whether a Performance Fee can be accrued. The Hurdle rate of return applied to the High Water Mark shall never be less than zero.
At the start of the Crystallisation Period the Hurdle NAV will equal the High Water Mark. Thereafter, the Hurdle NAV will be calculated by multiplying the prior day Hurdle NAV by the daily hurdle rate of return.
Overview of Performance Fee Features
Except for the P and Z Share Classes, as at each Valuation Point, the Alternate Solutions Funds may accrue a Performance Fee of 20% (calculated on a daily basis) of the outperformance of the Share Class relative to the Hurdle NAV (subject to the High Water Mark).
The performance reference period for each Share Class is the whole life of the Share Class (i.e. from launch until termination).
The NAV differs between Share Classes of a Fund, therefore separate Performance Fee calculations will be carried out at the Share Class level, leading to different amounts of Performance Fees being payable.
The Performance Fee accrues daily on the Share Class and any accrued Performance Fee is included in the daily calculation of the NAV.
The Performance Fee may Crystallise at the end of each Crystallisation Period and also on net redemption on a Dealing Day. Any accrued Performance Fee in respect of a net redemption on a Dealing Day will no longer form part of the performance fee accrual within the Share Class and will be paid to the Investment Manager as soon as practicable, as opposed to payment of all aggregate accrued Performance Fee at the end of the relevant Crystallisation Period.
For all Base Currency and Unhedged Share Classes the Performance Fee will be calculated with reference to the returns of the NAV and Hurdle NAV in the Base Currency of the relevant Fund.
Unhedged Share Classes may be subject to exchange rate movements which may lead to differences in performance between the relevant Unhedged Share Class and the relevant Base Currency Share Class. In certain circumstances, the relevant Unhedged Share Class may incur a Performance Fee even if the relevant Unhedged Share Class did not receive a positive return.
For Hedged Share Classes, the Performance Fee will be calculated with reference to the returns of the NAV and the Hurdle NAV in the relevant Share Class Currency.
In certain circumstances the performance of the Hedged Share Class may fluctuate and may significantly differ from the Base Currency of the relevant Fund due to the fluctuation of the interest rate differential between the Hedged Share Class currency and the Base Currency of the relevant Fund. This may lead to differences in performance and could result in a Performance Fee being calculated on the Hedged Share Class but not on the Base Currency Share Class of the relevant Fund.
For the purposes of clarification, where a dilution adjustment or a fair value adjustment has been applied to the NAV, this will be excluded for the purposes of the Performance Fee calculation.
Performance Fee Calculation Methodology
Daily Accrual
At each Valuation Point, the Performance Fee accrual adjustment is calculated by comparing the difference between the prior day’s NAV and the Current Day NAV, with the change in the relevant Hurdle NAV, multiplied by the number of Shares in issue at that Valuation Point.
A Performance Fee is accrued where the NAV outperforms the relevant Hurdle NAV (subject to the High Water Mark).
The Performance Fee accrual will never fall below zero.
The cumulative Performance Fee accrual adjustments from the beginning of the Crystallisation Period will be included in the calculation of the NAV of each Share Class on that day. Accrual adjustments will also be made to reflect the impact of net cashflows.
The maximum Performance Fee accrual at each Valuation Point is capped at the Performance Fee percentage rate multiplied by (i) the difference between the Gross NAV and the Hurdle NAV and (ii) the number of Shares in issue at that Valuation Point.
Crystallisation Period End
If at the end of a Crystallisation Period, the Gross NAV is above the High Water Mark and the Hurdle NAV, a Performance Fee may be accrued and Crystallised.
If at the end of a Crystallisation Period, the Gross NAV is below the Hurdle NAV or the High Water Mark, no Performance Fee will be accrued until the Gross NAV rises above both the High Water Mark and the Hurdle NAV.
Should a Performance Fee not Crystallise at the end of a Crystallisation Period, any underperformance is carried into the new Crystallisation Period. The High Water Mark for the purpose of calculating the Performance Fee in the new Crystallisation Period will be the relevant High Water Mark as at the date when a Performance Fee was last paid.
Payment/Crystallisation
Crystallisation of the Performance Fee may occur on any net redemption on a Dealing Day in respect of redeemed Shares and on the last Dealing Day of each Crystallisation Period, in both cases provided that the relevant conditions have been met as described in the “Performance Fee Calculation Methodology” sub- section of this section. Any Performance Fee accrued within the relevant Share Class at that point is due to the Investment Manager and is paid as soon as practicable.
The Performance Fee Crystallised on net redemptions in respect of the redeemed Shares will be calculated on a pro rata basis with reference to the total Performance Fee accrued as at the redemption date. Once the
Performance Fee has Crystallised, no refund will be made in respect of any Performance Fee paid out at that point even if the NAV of the relevant Share Class subsequently falls below the High Water Mark and/or the Hurdle NAV.
High Water Mark
The High Water Mark represents the highest NAV achieved in respect of a Share Class and is designed to ensure that investors will not be charged a Performance Fee in respect of any Dealing Day on which the NAV is below the highest level achieved. A Hurdle rate (which may be a set percentage or reference to a financial rate or index) will be applied to the High Water Mark in determining the Hurdle NAV. A Performance Fee is only charged where the NAV has increased above both the High Water Mark and the Hurdle NAV.
A High Water Mark cannot be reset downwards except to reflect any distribution that is paid.
So if, at the end of the Crystallisation Period, the NAV has fallen below the High Water Mark, then the High Water Mark will remain unchanged until the relevant Share Class is no longer underperforming (i.e. the High Water Mark for the purpose of calculating the Performance Fee in the new Crystallisation Period will be the relevant High Water Mark as at the date when a Performance Fee was last paid).
Worked Examples
The following examples are for illustrative purposes only and are intended as an aid to understanding how the Performance Fee will work in practice and cover the impact of fluctuations within two consecutive Crystallisation Periods during a sample two year period. These examples are not a representation of the actual performance of the Funds or of the Hurdle NAV
Please also note the following parameters or assumptions used in the examples below for illustration purposes:
- four valuation points occur in each of the illustrated Crystallisation Periods. In practice, the Fund is valued on a daily basis;
- the Performance Fee percentage is set at 20% of the outperformance of the NAV of the relevant Share Class relative to the Hurdle NAV (subject to the High Water Mark) as in the case of all Alternate Solutions Funds and relevant Share Classes which may charge a Performance Fee.


### Crystallisation Period 1
| Items | Valuation Point | 1 | 2 | 3 | 4 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
|  |  |  |  |  |  |
| A. | Current Day NAV | €1.0000 | €1.1000 | €0.9504 | €1.0500 |
| B. | Current Day NAV Performance (i.e. item A as at the relevant Valuation Point – item G as at the previous Valuation Point) |  | €0.1000 | -€0.1300 | €0.0800 |
|  |  |  |  |  |  |
|  | Gross NAV | €1.0000 | €1.1000 | €0.9700 | €1.0500 |
|  |  |  |  |  |  |
|  | High Water Mark | €1.0000 | €1.0000 | €1.0000 | €1.0000 |
|  |  |  |  |  |  |
| C. | Hurdle NAV | €1.0000 | €1.0020 | €1.0040 | €1.0060 |
| D. | Hurdle NAV performance (i.e. item C as at the relevant Valuation Point – item C as at the previous Valuation Point |  | €0.0020 | €0.0020 | €0.0020 |
|  |  |  |  |  |  |
| E. | Outperformance (i.e. item B – item D both as at the relevant Valuation Point) |  | €0.0980 | -€0.1320 | €0.0780 |
| F. | Cumulative outperformance |  | €0.0980 | -€0.0340 | €0.0440 |

|  | i.e. item E as at the relevant valuation point + item F as at the previous valuation point |  |  |  |  |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
|  |  |  |  |  |  |
|  | Performance	Fee	accrued based on relative performance (20%	of	cumulative outperformance) |  | €0.0196 | €0.0000 | €0.0088 |
|  |  |  |  |  |  |
| G. | NAV | €1.0000 | €1.0804 | €0.9700 | €1.0412 |

No account is taken of the impact of initial charges in these examples.

### Valuation point 1
At the start of the Crystallisation Period, the NAV of the particular Share Class is €1.0000, the Current Day NAV is €1.0000 and the High Water Mark and Hurdle NAV is €1.0000.

### Valuation point 2
At valuation point 2, the Current Day NAV has risen to €1.1000, a performance of €0.1000 compared to the NAV at valuation point 1. The Hurdle NAV has increased to €1.0020, a performance of €0.0020 from valuation point 1. The Current Day NAV has outperformed the Hurdle NAV by €0.0980 and a Performance Fee of
€0.0196 will be accrued (20% of €0.0980). This Performance Fee is accrued in the Share Class resulting in a NAV of €1.0804. An investor buying Shares at this point will pay €1.0804 per Share.

### Valuation point 3
At valuation point 3, the Current Day NAV has fallen by €0.1300 to €0.9504 from a NAV of €1.0804. The Hurdle NAV has increased by €0.0020 to €1.0040. The Current Day NAV has underperformed the Hurdle NAV at this valuation point by €0.1320 and cumulatively over the Crystallisation Period by €0.0340. As the Share Class has underperformed the Hurdle NAV over the Crystallisation Period, the Performance Fee accrued to this point (€0.0196) is no longer due. This means the NAV will now be €0.9700. Consequently, if an investor subscribes at valuation point 1 or valuation point 2 and redeems at this valuation point, they will receive less than they initially invested but will not have paid any Performance Fee.

### Valuation point 4
At valuation point 4, the Current Day NAV has risen to €1.0500, a performance of €0.0800 compared to the NAV at valuation point 3. The Hurdle NAV has risen by €0.0020. The Current Day NAV has outperformed the Hurdle NAV by €0.0780 at this valuation point and has outperformed the Hurdle NAV by €0.0440 over the Crystallisation Period. The total Performance Fee accrued is €0.0088 (20% of €0.0440). At this point the Gross NAV is also €1.0500 and has outperformed the Hurdle NAV. As this is the end of the Crystallisation Period the Performance Fee of €0.0088 will be Crystallised and paid to the Investment Manager.

### Impact of worked examples on individual investors
If we examine the case of three separate investors, the respective impacts will be as follows:

### Investor A
Investor A invested at valuation point 1 and held their Shares throughout the Crystallisation Period.
The Shares acquired by the Investor A at a NAV of €1.0000 will incur a Performance Fee of €0.0088 per Share at valuation point 4 due to the outperformance of €0.0440 in the Current Day NAV above the Hurdle NAV over the Crystallisation Period.

### Investor B
Investor B invested at valuation point 1 and sold their Shares at valuation point 2.
The Shares acquired by Investor B at a NAV of €1.0000 and sold at a NAV of €1.0804 at valuation point 2 have incurred a total Performance Fee of €0.0196 due to the outperformance of €0.0980 in the Current Day
NAV above the Hurdle NAV in the Crystallisation Period. If at this valuation point, there are net redemptions, the accrued Performance Fee in relation to the net redemptions will Crystallise and will be paid to the Investment Manager as soon as practicable.

### Investor C
Investor C invested at valuation point 3 and held their Shares until valuation point 4.
The Shares acquired by Investor C at a NAV of €0.9700 at valuation point 3 have increased in value by €0.0800 to a Current Day NAV of €1.0500 at valuation point 4. However, they will only incur a Performance Fee on the cumulative outperformance over the Crystallisation Period of €0.0440 rather than their actual outperformance received at that valuation point of €0.0780. The Performance Fee paid will be €0.0088 (20% of €0.0440).

### High Water Mark and Hurdle NAV Reset
Since valuation point 4 is the end of the Crystallisation Period, the cumulative accrual for the Performance Fee has now Crystallised and the High Water Mark is reset at €1.0412 per Share. The Hurdle NAV is also reset at
€1.0412 per Share. The Performance Fee Crystallised at this point will not be refunded even if the NAV of the relevant Share Class falls below the reset High Water Mark and/or Hurdle NAV, although no Performance Fee will be accrued in the new Crystallisation Period until the new Hurdle NAV and the new High Water Mark is exceeded.

### Crystallisation Period 2
| Items | Valuation Point | 5 | 6 | 7 | 8 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
|  |  |  |  |  |  |
| A. | Current Day NAV | €1.0412 | €1.2400 | €1.0900 | €1.0200 |
| B. | Current Day NAV Performance (i.e. item A as at the relevant Valuation Point – item G as at the previous Valuation Point) |  | €0.1988 | -€0.1106 | -€0.0925 |
|  |  |  |  |  |  |
|  | Gross NAV | €1.0412 | €1.2400 | €1.1294 | €1.0368 |
|  |  |  |  |  |  |
|  | High Water Mark | €1.0412 | €1.0412 | €1.0412 | €1.0412 |
|  |  |  |  |  |  |
| C. | Hurdle NAV | €1.0412 | €1.0432 | €1.0453 | €1.0474 |
| D. | Hurdle NAV performance (i.e. item C as at the relevant Valuation Point – item C as at the previous Valuation Point |  | €0.0020 | €0.0021 | €0.0021 |
|  |  |  |  |  |  |
| E. | Outperformance (i.e. item B – item D both as at the relevant Valuation Point) |  | €0.1968 | -€0.1127 | -€0.0946 |
| F. | Cumulative outperformance i.e. item E as at the relevant valuation point + item F as at the previous valuation point |  | €0.1968 | €0.0841 | -€0.0106 |
|  |  |  |  |  |  |
|  | Performance	Fee	accrued	based	on relative performance (20% of cumulative outperformance) |  | €0.0394 | €0.0168 | €0.0000 |
|  |  |  |  |  |  |
| G. | NAV | €1.0412 | €1.2006 | €1.1125 | €1.0368 |

Valuation point 5
At valuation point 5, which is immediately after valuation point 4, the NAV of the particular Share Class is
€1.0412 and the High Water Mark and Hurdle NAV have been reset to €1.0412 per Share.

### Valuation point 6
At valuation point 6, the Current Day NAV has risen to €1.2400, a performance of €0.1988 compared to the NAV at valuation point 5. The Hurdle NAV has increased to €1.0432, a performance of €0.0020 from valuation point 5. The Current Day NAV has outperformed the Hurdle NAV by €0.1968 and a Performance Fee of
€0.0394 will be accrued (20% of €0.1968). This Performance Fee is accrued in the Share Class resulting in a
NAV of €1.2006. An investor buying Shares at this point will pay €1.2006 per Share.

### Valuation point 7
At valuation point 7, the Current Day NAV has fallen by €0.1106 to €1.0900 from a NAV of €1.2006. The Hurdle NAV has increased by €0.0021 to €1.0453. The Current Day NAV has underperformed the Hurdle NAV at this valuation point by €0.1127. As the Current Day NAV has underperformed the Hurdle NAV at this valuation point, there will be a reduction in the Performance Fee accrued of €0.0226 (20% of €0.1127). Although the NAV has fallen since valuation point 6, over the Crystallisation Period the Current Day NAV has outperformed the Hurdle NAV by €0.0841. As the Share Class has outperformed over the Crystallisation Period, a Performance Fee of €0.0168 is accrued at this valuation point (20% of €0.0841).

### Valuation point 8
At valuation point 8 the Current Day NAV has fallen further by €0.0925 to €1.0200. The Hurdle NAV has increased by €0.0021 to €1.0474. The Current Day NAV has underperformed the Hurdle NAV by €0.0946 at the valuation point and by €0.0106 over the Crystallisation Period. As the Gross NAV of the Share Class has underperformed over the period a Performance Fee is not due to be paid. As this is the end of the Crystallisation Period no Performance Fee will be Crystallised and the underperformance of €0.0106 will be carried over to the new Crystallisation Period.

### Impact of worked examples on individual investors
If we examine the case of three separate investors the respective impacts would be as follows:

### Investor D
Investor D held their Shares throughout the Crystallisation Period.
The NAV of the Shares held by Investor D was €1.0412 at the beginning of the Crystallisation Period and the Gross NAV was €1.0368 at the end of the Crystallisation Period. As the Gross NAV is under the High Water Mark of €1.0412, no Performance Fee is payable.

### Investor E
Investor E invested at valuation point 6 and sold their Shares at valuation point 7.
The Shares acquired by Investor E at €1.2006 per Share at valuation point 6 and sold at €1.1125 per Share at valuation point 7 will see the reduction of the Performance Fee accrual from €0.0394 per Share (as it was at valuation point 6) to €0.0168 per Share. If on this valuation point, there are net redemptions, the accrued Performance Fee in relation to the net redemptions will Crystallise and will be paid to the Investment Manager as soon as practicable.

### Investor F
Investor F also invested at valuation point 6 and held their Shares until valuation point 8.
The NAV of the Shares acquired by Investor F was €1.2006 at valuation point 6 and the Gross NAV was
€1.0368 at the end of the Crystallisation Period. As the Gross NAV is under the High Water Mark of €1.0412, no Performance Fee is payable.
Further Information
The above examples are for illustrative purposes only and attempt to demonstrate the Performance Fee methodology that would be used during a sample 2-year period assuming that net redemption/subscription levels are not large. Large purchases and redemptions can cause distortions to the Performance Fee accrual. The Investment Manager may choose to use certain techniques to avoid material distortions. The examples set out above are not a representation of the actual performance of the Alternate Solutions Funds.
Investors should be aware that the Funds are designed for long term investment.

Translation (ENFR, 2022-02-25):
# Annexe 7 – Commission de performance
### Méthodologie de calcul de la Commission de Performance Terminologie technique de la présente sous-section de l'Annexe 7
« Valeur Liquidative par Action » ou « VL » désigne le prix publié par Action de la Catégorie d'Actions considérée.
« Valeur Liquidative par Action du Jour en Cours » ou « VL du Jour en Cours » désigne la VL avant toute modification des droits acquis à la Commission de Performance ce même jour.
« Valeur Liquidative Brute par Action » ou « VL Brute » désigne la VL avant déduction de toute Commission de Performance cumulée, mais après déduction de tous les autres frais et dépenses inclus dans la VL.
« Cristallisation » ou « Cristalliser » désigne le moment auquel une Commission de Performance doit être payée au Gestionnaire d'Investissement.
« High Water Mark » ou « HWM » désigne le prix de lancement initial de la Catégorie d'Actions pour la première Période de Cristallisation ou, durant les Périodes de Cristallisation suivantes, la VL à la fin de la dernière Période de Cristallisation au cours de laquelle la Cristallisation a lieu et une Commission de Performance a été payée. Le High Water Mark est ajusté pour toute distribution payée.
« Période de Cristallisation » désigne, pour la Catégorie d'Actions concernée de chaque Compartiment, la période de 12 mois qui commence le 1er octobre et se termine le 30 septembre de l'année suivante.
« Hurdle Rate » désigne le taux de rendement que la Catégorie d'Actions concernée doit atteindre avant de pouvoir facturer une Commission de Performance. Il peut s'agir d'un pourcentage prédéfini ou faire référence à un taux ou à un indice financier.
« VL Hurdle » est calculée en appliquant le Hurdle Rate de la Catégorie d'Actions concernée au High Water Mark et est utilisée conjointement avec le High Water Mark pour déterminer si une Commission de Performance peut être comptabilisée. Le Hurdle Rate appliqué au High Water Mark ne peut jamais être inférieur à zéro.
Au début de la Période de Cristallisation, le VL Hurdle est égal au High Water Mark. Par la suite, la VL Hurdle est calculée en multipliant la VL Hurdle de la veille par le Hurdle Rate quotidien.
Aperçu des caractéristiques de la Commission de Performance
Sauf pour les Catégories d’Actions P et Z, les Compartiments à Solutions Alternatives comptabiliseront, à chaque Point d'Évaluation, une Commission de Performance de 20 % (calculée quotidiennement) de la surperformance de la Catégorie d'Action par rapport à la VL Hurdle (en fonction du High Water Mark).
La période de référence de la performance pour chaque Catégorie d'Actions est la durée de vie entière de la Catégorie d'Actions (c'est-à-dire depuis le lancement jusqu'à la clôture).
La VL diffère selon d'une Catégorie d'Actions d'un Compartiment à l'autre. Par conséquent, la Commission de Performance est calculée au niveau de chaque Catégorie d'Actions et différents montants de Commission de Performance sont payés.
Les droits à une Commission de Performance s’acquièrent quotidiennement et sont pris en compte dans le calcul quotidien de la VL.
La Commission de Performance peut se Cristalliser à la fin de chaque Période de Cristallisation ainsi que lors d'un rachat net au cours d'un Jour de Transaction. La Commission de Performance provisionnée au titre d'un rachat net lors d'un Jour de Transaction ne fait plus partie intégrante de la commission de performance acquise au sein de la Catégorie d'Actions et est payée au Gestionnaire d'investissement dès que possible, alors que le paiement de la Commission de Performance provisionnée globale intervient à la fin de la Période de Cristallisation concernée.
Pour toutes les Catégories d'Actions en Devise de Référence et les Catégories d'Actions Unhedged , la Commission de Performance sera calculée en fonction des rendements de la VL et de la VL Hurdle dans la Devise de Référence du Compartiment concerné.
Les Catégories d'Actions Unhedged peuvent être soumises à des fluctuations de taux de change susceptibles de générer des différences de performance entre la Catégorie d'Actions Unhedged concernée et la Catégorie d'Actions en Devise de Référence concernée. Dans certaines circonstances, la Catégorie d'Actions Unhedged considérée peut faire l'objet d'une Commission de Performance, même si ladite Catégorie n'a pas généré de rendement positif.
Pour toutes les Catégories d'Actions Hedged, la Commission de Performance sera calculée en fonction des rendements de la VL et de la VL Hurdle dans la Devise de la Catégorie d'Actions concernée.
Dans certains cas, la performance de la Catégorie d’Actions Couverte peut fluctuer et différer sensiblement de la Devise de Référence du Compartiment considéré en raison de la fluctuation de l’écart de taux d’intérêt entre la devise de la Catégorie d’Actions Couverte et la Devise de Référence du Compartiment considéré. Cela peut engendrer des différences de performance et entraîner le calcul d'une Commission de Performance pour la Catégorie d'Actions Hedged, mais pas pour la Catégorie d'Actions en Devise de Référence du Compartiment concerné.
Pour éviter toute ambiguïté, lorsqu'un ajustement de dilution ou un ajustement de la juste valeur est appliqué à la VL, celui-ci sera exclu aux fins du calcul de la Commission de Performance.
Méthodologie de Calcul de la Commission de Performance
Droits acquis quotidiennement
Au Point d’Évaluation applicable, l’ajustement des droits acquis à la Commission de Performance est calculé en comparant la différence entre la VL du jour précédent et la VL du Jour en Cours avec la modification de la VL Hurdle considérée, multipliée par le nombre d’Actions émises et en circulation à ce Point d’Évaluation.
Les droits à une Commission de Performance s’acquièrent lorsque la VL est supérieure à la VL Hurdle considérée (sous réserve du High Water Mark).
Les droits acquis à la Commission de Performance ne descendront jamais au-dessous de zéro.
Les ajustements des droits acquis à la Commission de Performance acquis depuis le début de la Période de Cristallisation seront inclus dans le calcul de la VL de chaque Catégorie d’Actions ce jour. Des ajustements seront également effectués pour refléter l'impact des flux de trésorerie nets.
La Commission de Performance maximale provisionnée à chaque Point d'Évaluation est plafonnée au taux de Commission de Performance en pourcentage multiplié par (i) la différence entre la VL Brute et la VL Hurdle et (ii) le nombre d'Actions en circulation audit Point d'Évaluation.
Fin de la Période de Cristallisation
Si, à la fin d'une Période de Cristallisation, la VL Brute est supérieure au High Water Mark et à la VL Hurdle, une Commission de Performance peut être acquise et Cristallisée.
Si, à la fin d'une Période de Cristallisation, la VL Brute est inférieure à la VL Hurdle ou au High Water Mark, aucune Commission de Performance n'est acquise tant que la VL Brute ne sera pas supérieure à la fois au High Water Mark et à la VL Hurdle.
En l'absence de Cristallisation d'une Commission de Performance à la fin d'une Période de Cristallisation, toute sous-performance est reportée à la nouvelle Période de Cristallisation. Le High Water Mark utilisé pour calculer la Commission de Performance dans la nouvelle Période de Cristallisation sera la High Water Mark correspondant à la date du dernier paiement d'une Commission de Performance.
Paiement/Cristallisation
La Cristallisation de la Commission de Performance peut avoir lieu lors de tout rachat net un Jour de Transaction pour les Actions rachetées et le dernier Jour de Transaction de chaque Période de Cristallisation, dans les deux cas à condition que les conditions pertinentes aient été remplies comme décrit dans la sous- section « Méthode de calcul de la Commission de Performance » de la présente section. Toute Commission de Performance provisionnée dans la Catégorie d'Actions considérée et due au Gestionnaire d'investissement à cette date, doit être payée dès que possible.
La Commission de Performance Cristallisée sur les rachats nets relatifs aux Actions rachetées sera calculée au prorata par rapport à la Commission de Performance Totale provisionnée à la date de rachat. Une fois la Commission de Performance Cristallisée, aucun remboursement de toute Commission de performance payée à cette date ne sera possible, même si la VL de la Catégorie d'Actions concernée devient par la suite inférieure au High Water Mark et/ou à la VL Hurdle.
High Water Mark
Le High Water Mark représente la VL la plus élevée enregistrée par une Catégorie d'Actions et vise à s’assurer qu’aucune Commission de Performance ne soit prélevée aux investisseurs pour tout Jour de Transaction au cours duquel la VL est inférieure au plus haut niveau atteint. Un Hurdle Rate (qui peut être un pourcentage prédéfini ou faire référence à un taux ou à un indice financier) sera appliqué au High Water Mark pour déterminer la VL Hurdle. Une Commission de Performance ne peut être prélevée que si la VL est supérieure au High Water Mark et à la VL Hurdle.
Un High Water Mark ne peut être réinitialisé à la baisse, sauf pour refléter le paiement d'une distribution.
Ainsi, si, à la fin de la Période de Cristallisation, la VL est inférieure au High Water Mark, celui-ci restera inchangé jusqu'à ce que la Catégorie d'Actions concernée ne soit plus sous-performante (c'est-à-dire que le High Water Mark utilisé pour calculer la Commission de Performance durant la nouvelle Période de Cristallisation sera celui enregistré à la date du dernier paiement d'une Commission de Performance).
Cas pratiques
Les exemples qui suivent ne sont donnés qu’à titre d’illustration et sont destinés à aider à comprendre comment la Commission de Performance fonctionnera en pratique et couvrira les effets des fluctuations au cours de deux Périodes de Cristallisation consécutives au cours d’une période d’observation de deux ans prise à titre d’exemple. Ces exemples ne sont pas une représentation de la performance réelle des Compartiments ou de la VL Hurdle.
Veuillez également noter les paramètres ou hypothèses suivants utilisés dans les exemples ci-dessous à des fins d'illustration :
- chaque Période de Cristallisation servant d’illustration comporte quatre points d’évaluation. En pratique, l’évaluation du Compartiment est quotidienne.
- Le pourcentage de la Commission de Performance est fixé à 20 % de la surperformance de la VL de la Catégorie d'Actions concernée par rapport à la VL Hurdle (sous réserve du High Water Mark), comme cela est le cas pour tous les Compartiments à Solutions Alternatives et les Catégories d'Actions concernées qui peuvent facturer une Commission de Performance.


### Période de Cristallisation 1
| Éléme nts | Point d’Évaluation | 1 | 2 | 3 | 4 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
|  |  |  |  |  |  |
| A. | VL du Jour en Cours | 1,0000 € | 1,1000 € | 0,9504 € | 1,0500 € |
| B. | Performance de la VL du Jour en Cours (c.-à-d. élément A au Point d'Évaluation considéré – élément   G   au   Point d'Évaluation précédent) |  | 0,1000 € | -0,1300 € | 0,0800 € |
|  |  |  |  |  |  |
|  | VL Brute | 1,0000 € | 1,1000 € | 0,9700 € | 1,0500 € |
|  |  |  |  |  |  |

|  | High Water Mark | 1,0000 € | 1,0000 € | 1,0000 € | 1,0000 € |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
|  |  |  |  |  |  |
| C. | VL Hurdle | 1,0000 € | 1,0020 € | 1,0040 € | 1,0060 € |
| D. | Performance de la VL Hurdle (c.-à-d. élément C au Point d'Évaluation	considéré	- élément C	 au	Point d'Évaluation précédent) |  | 0,0020 € | 0,0020 € | 0,0020 € |
|  |  |  |  |  |  |
| E. | Surperformance (c.-à-d. élément B – élément D au	Point	d'Évaluation précédent) |  | 0,0980 € | -0,1320 € | 0,0780 € |
| F. | Surperformance cumulée c.-à-d. élément E au Point d'Évaluation considéré + élément F	au	Point d'Évaluation précédent |  | 0,0980 € | -0,0340 € | 0,0440 € |
|  |  |  |  |  |  |
|  | Commission de Performance provisionnée sur la base de la performance relative (20 % de la	surperformance provisionnée) |  | 0,0196 € | 0,0000 € | 0,0088 € |
|  |  |  |  |  |  |
| G. | VL | 1,0000 € | 1,0804 € | 0,9700 € | 1,0412 € |

Ces exemples ne tiennent pas compte de l’effet des commissions de souscription.

### Point d’évaluation 1
Au début de la Période de Cristallisation, la VL du Compartiment considéré est de 1,0000 €, la VL du Jour en Cours est de 1,0000 €, et le High Water Mark et la VL Hurdle sont aussi fixés à 1,0000 €.

### Point d’évaluation 2
Au Point d’évaluation 2, la VL du Jour en Cours a augmenté pour s'établir à 1,1000 €, soit une performance de 0,1000 € de plus que la VL au Point d’Évaluation 1. La VL Hurdle a atteint 1,0020 €, soit une performance de 0,0020 € de plus qu'au Point d’Évaluation 1. La VL du Jour en Cours a surperformé la VL Hurdle de 0,0980 € et une Commission de Performance de 0,0196 € sera provisionnée (20 % de 0,0980 €). Cette Commission de Performance est alors acquise dans la Catégorie d'Actions, entraînant une VL de 1,0804 €. Un investisseur souscrivant des Actions à ce moment paiera 1,0804 € par Action.

### Point d’évaluation 3
Au point d’évaluation 3, la VL du Jour en Cours a diminué de 0,1300 €, pour passer d’une VL de 1,0804 € à 0,9504 €. La VL Hurdle a augmenté de 0,0020 €, pour atteindre 1,0040 €. À ce Point d’Évaluation, la VL du Jour en Cours a sous-performé la VL Hurdle de 0,1320 € et de 0,0340 € en cumul sur la Période de Cristallisation. . La Catégorie d'Actions ayant sous-performé la VL Hurdle au cours de la Période de Cristallisation, la Commission de Performance provisionnée à cette date (0,0196 €) cesse d’être due. Cela signifie que la VL sera maintenant de 0,9700 €. Par conséquent, si un investisseur souscrite des Actions au Point d’Évaluation 1 ou au Point d'Évaluation 2 et les vend à cette date, il recevra moins que son investissement initial mais n’aura pas payé de Commission de Performance.

### Point d’évaluation 4
Au Point d’évaluation 4, la VL du Jour en Cours est passée à 1,0500 €, soit une performance de 0,0800 € de plus que la VL au Point d’Évaluation 3. La VL Hurdle a augmenté de 0,0020 €. À ce Point d’Évaluation, la VL du Jour en Cours a surperformé la VL Hurdle de 0,0780 € et la VL Hurdle de 0,0440 € sur la Période de
Cristallisation. La Commission de Performance totale sera de 0,0088 € (20 % de 0,0440 €). À ce stade, la VL Brute est également de 1,0500 € et a surpassé la VL Hurdle. La Période de Cristallisation touchant à sa fin, la Commission de Performance de 0,088 € sera Cristallisée et versée au Gestionnaire d'Investissement.

### Effet des cas pratiques sur les investisseurs individuels
Étudions le cas de trois investisseurs distincts. Les impacts respectifs seront les suivants :

### Investisseur A
L’Investisseur A a investi au Point d’Évaluation 1 et vendu ses Actions durant toute la Période de Cristallisation.
Les Actions souscrites par l’Investisseur A à une VL de 1,0000 € subiront une Commission de Performance de 0,0088 € par Action au Point d’Évaluation 4, en raison de l’augmentation de 0,0440 € de la VL du Jour en Cours au-dessus du niveau de la VL Hurdle au cours de la Période de Cristallisation.

### Investisseur B
L’Investisseur B a investi au Point d’Évaluation 1 et vendu ses Actions au Point d’Évaluation 2.
Les Actions souscrites par l’Investisseur B à une VL de 1,0000 € et vendues à une VL de 1,0804 € au Point d’Évaluation 2 ont subi un prélèvement total de 0,0196 € de Commission de Performance dû à la surperformance de 0,0980 € de la VL du Jour en Cours au-dessus de la VL Hurdle au cours de la Période de Cristallisation. Si, à ce Point d'Évaluation, des rachats nets sont effectués, la Commission de Performance provisionnée applicable aux rachats nets se cristallisera et sera payée au Gestionnaire d'Investissement dès que possible.

### Investisseur C
L’Investisseur C a investi au Point d’Évaluation 3 et vendu ses Actions au Point d’Évaluation 4.
Les Actions souscrites par l’investisseur C à une VL de 0,9700 € au Point d’Évaluation 3 ont augmenté de valeur à hauteur de 0,0800 €, pour passer à une VL du Jour en Cours de 1,0500 € au Point d’Évaluation 4. Toutefois, ces rachats donneront lieu uniquement à une Commission de Performance sur la surperformance cumulée au cours de la Période de Cristallisation de 0,0440 € et non sur leur surperformance réelle reçue à ce point d'évaluation de 0,0780 €. La Commission de Performance sera de0,0088 € (20 % de 0,0440 €).

### Réinitialisation du High Water Mark et de la VL Hurdle
Comme le Point d’Évaluation 4 est la fin de la Période de Cristallisation, les droits acquis cumulatifs à la Commission de Performance se sont maintenant Cristallisés et le High Water Mark est réinitialisé à 1,0412 € par Action. Le niveau de la VL Hurdle est également réinitialisé à 1,0412 € par Action. La Commission de Performance Cristallisée à ce point ne sera pas remboursée, même si la VL de la Catégorie d'Actions considérée baisse en dessous du High Water Mark réinitialisé et/ou de la VL Hurdle, bien qu’aucune Commission de Performance ne sera provisionnée au cours de la nouvelle Période de Cristallisation tant que la nouvelle VL Hurdle et le nouveau High Water Mark ne seront pas dépassés.

### Période de Cristallisation 2
| Éléme nts | Point d’Évaluation | 5 | 6 | 7 | 8 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
|  |  |  |  |  |  |
| A. | VL du Jour en Cours | 1,0412 € | 1,2400 € | 1,0900 € | 1,0200 € |
| B. | Performance de la VL du Jour en Cours (c.-à-d. élément A au Point d'Évaluation considéré – élément G	au	Point d'Évaluation précédent) |  | 0,1988 € | 0,1106 € | -0,0925 € |
|  |  |  |  |  |  |
|  | VL Brute | 1,0412 € | 1,2400 € | 1,1294 € | 1,0368 € |
|  |  |  |  |  |  |
|  | High Water Mark | 1,0412 € | 1,0412 € | 1,0412 € | 1,0412 € |
|  |  |  |  |  |  |

| C. | VL Hurdle | 1,0412 € | 1,0432 € | 1,0453 € | 1,0474 € |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| D. | Performance de la VL Hurdle (c.-à-d. élément C au Point d'Évaluation	considéré	- élément C	au	Point d'Évaluation précédent) |  | 0,0020 € | 0,0021 € | 0,0021 € |
|  |  |  |  |  |  |
| E. | Surperformance (c.-à-d. élément B – élément D au Point d'Évaluation précédent) |  | 0,1968 € | -0,1127 € | 0,0946 € |
| F. | Surperformance cumulée c.-à-d. élément E au Point d'Évaluation	considéré	+ élément F	au	Point d'Évaluation précédent |  | 0,1968 € | 0,0841 € | -0,0106 € |
|  |  |  |  |  |  |
|  | Commission de Performance provisionnée sur la base de la performance relative (20 % de la	surperformance provisionnée) |  | 0,0394 € | 0,0168 € | 0,0000 € |
|  |  |  |  |  |  |
| G. | VL | 1,0412 € | 1,2006 € | 1,1125 € | 1,0368 € |

Point d’Évaluation 5
Au Point d'Évaluation 5, qui suit immédiatement le Point d'Évaluation 4, la VL d’une Catégorie d'Actions déterminée est de 1,0412 € et le High Water Mark et la VL Hurdle sont réinitialisés à 1,0412 €.

### Point d’Évaluation 6
Au Point d’Évaluation 6, la VL du Jour en Cours est passée à 1,2400 €, soit une performance de 0,1988 € de plus que la VL à l’heure d’évaluation 5. La VL Hurdle a atteint 1,0432 €, soit une performance de 0,0020 € de plus qu'au Point d’ Évaluation 5. La VL du Jour en Cours a surperformé la VL Hurdle de 0,1968 € et une Commission de Performance de 0,0394 € sera provisionnée (20 % de 0,1968 €). Cette Commission de Performance est alors acquise dans la Catégorie d'Actions, entraînant une VL de 1,2006 €. Un investisseur souscrivant des Actions à ce moment-là paiera 1,2006 € par Action.

### Point d’Évaluation 7
Au Point d’Évaluation 7, la VL du Jour en Cours a diminué de 0,1106 €, passant de 1,2006 € à 1,0900 €. La VL Hurdle a augmenté de 0,0021 €, pour atteindre 1,0453 €. Au Point d’Évaluation 4, la VL du Jour en Cours a sous-performé la VL Hurdle de 0,1127 €. Comme la VL du Jour en Cours a sous-performé la VL Hurdle à ce point d’évaluation, la Commission de Performance provisionnée sera réduite de 0,0226 € (20 % de 0,1127 €). Bien que la VL a baissé depuis le Point d’Évaluation 6, la VL du Jour en Cours a surperformé la VL Hurdle de 0,0841 € sur la Période de Cristallisation. La Catégorie d'Actions ayant surperformé durant la Période de Cristallisation, une Commission de Performance de 0,0168 € est provisionnée à ce point d'évaluation (20 % de 0,0841 €).

### Point d’Évaluation 8
Au Point d’Évaluation 8, la VL du Jour en Cours a encore diminué de 0,0925 € pour atteindre 1,0200 €. La VL Hurdle a augmenté de 0,0021 €, pour atteindre 1,0474 €. La VL du Jour en Cours a sous-performé la VL Hurdle de 0,0946 € au point d'évaluation, et de 0,0106 € sur la Période de Cristallisation. Comme la VL Brute de la Catégorie d'Actions a sous-performé sur la période, aucune Commission de Performance ne doit être payée. La Période de Cristallisation touchant à sa fin, aucune Commission de Performance ne sera Cristallisée et la sous-performance de 0,0106 € sera reportée sur la nouvelle Période de Cristallisation.

### Effet des cas pratiques sur les investisseurs individuels
Étudions le cas de trois investisseurs distincts. Les impacts respectifs seraient les suivants :

### Investisseur D
L’Investisseur D a conservé ses Actions durant toute la Période de Cristallisation.
La VL des Actions conservées par l’investisseur D était de 1,0412 € au début de la Période de Cristallisation, et la VL Brute de 1,0368 € à la fin de la Période de Cristallisation. Comme la VL Brute est inférieure au High Water Mark de 1,0412 €, aucune Commission de Performance n'est à payer.

### Investisseur E
L’Investisseur E a investi au Point d’Évaluation 6 et vendu ses Actions au Point d’Évaluation 7.
Les Actions souscrites par l’Investisseur E à 1,2006 € par action au Point d’Évaluation 6 et vendues à 1,1125 € par Action au Point d’Évaluation 7 verront une réduction des droits acquis à la Commission de Performance, passant de 0,0394 € par Action (au Point d’Évaluation 6) à 0,0168 € par Action. Si, à ce Point d'Évaluation, des rachats nets sont effectués, la Commission de Performance provisionnée applicable aux rachats nets se cristallisera et sera payée au Gestionnaire d'Investissement dès que possible.

### Investisseur F
L’Investisseur F a également investi au Point d’Évaluation 6 et conservé ses Actions jusqu'au Point d’Évaluation 8.
La VL des Actions acquise par l’Investisseur F était de 1,2006 € au Point d'Évaluation 6, et la VL Brute de 1,0368 € à la fin de la Période de Cristallisation. Comme la VL Brute est inférieure au High Water Mark de 1,0412 €, aucune Commission de Performance n'est due.
Informations complémentaires
Les exemples susvisés ne sont donnés qu’à titre d’illustration et sont une tentative de démontrer la méthodologie de la Commission de Performance qui serait utilisée pendant une période d’observation de 2 ans prise à titre d’exemple, en supposant que les volumes nets de rachats/souscriptions ne sont pas importants. Les souscriptions et les rachats de grand volume causeront des distorsions aux droits acquis à la Commission de Performance. Le Gestionnaire d'Investissement peut choisir d'utiliser des techniques appropriées éviter des distorsions importantes. Les exemples susvisés ne sont pas une représentation de la performance réelle des Compartiments à Solutions Alternatives.
Les Investisseurs doivent savoir que les Compartiments sont conçus pour un investissement à long terme.