The European equity market returned to a post-COVID bullish period, which was occasionally disrupted by a few concerns: variants, the withdrawal – or not – of accommodative measures by central banks, the strength of the recovery, particularly in China, and inflation. Finally, despite the high rates of transmission, the Delta variant did not prompt new lockdown measures. The US and European central banks maintained an accommodative tone, aiming to secure a sustained return to maximum employment before attempting to increase their key rates, but they confirmed their intention to gradually withdraw their asset purchasing programmes by 2022. Although Chinese GDP exceeded 8% in 2021, there were still some causes for concern. On the one hand, in a surprise move, the Chinese government firmly tightened the regulatory screw on education, payment and video game sectors. On the other hand, the financial issues encountered by the largest property developer could significantly hamper Chinese growth in the coming quarters. After chasing inflation for a long time, it is now becoming a major concern after growing rapidly and becoming more widespread, from electronic parts to transport, some commodities, and energy. Brent crossed the USD 40 mark in September 2020 to reach USD 80 at the end of the period.
Against this backdrop, the MSCI EMU Net Return index gained 30.35%. Banking, oil, travel and the automotive industry took the lead, with utilities and defensive stocks in the consumer staples and personal health care product segments trailing behind.
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## Performance

Translation (ENFR, 2021-09-30):
Le marché des actions européennes a renoué avec une période haussière post-covid, occasionnellement perturbée par quelques craintes : variants, arrêt ou non des mesures accommodantes des banques centrales, solidité de la reprise, notamment en Chine et enfin l’inflation. Finalement, en dépit d’une contagiosité élevée, le variant Delta n’a pas provoqué de nouveaux confinements. Les banques centrales américaine et européenne ont maintenu un ton accommodant souhaitant s’assurer d’un retour durable au plein emploi avant toutes velléités de remonter leurs taux directeurs, mais confirment qu’elles devraient ralentir progressivement leurs programmes de rachat d’actifs d’ici 2022. Si le PIB chinois dépasse 8% en 2021, des facteurs d’inquiétude apparaissent néanmoins : d’une part, le gouvernement chinois impose à la surprise générale un tour de vis réglementaire radical à l’encontre des secteurs de l’éduction, du paiement et des jeux vidéos ; et d’autre part, les problèmes financiers du plus important promoteur immobilier pourraient grever la croissance de la Chine de manière significative dans les trimestres à venir. Après avoir été longtemps désirée, l’inflation est en passe de devenir le principal sujet de préoccupation. Sa poussée est spectaculaire et elle se généralise depuis les composants électroniques aux transports, à certaines matières premières, à l’énergie. Le brent passe de $40 en septembre 2020 à $80 à la fin de la période
Dans ce contexte, l’indice MSCI EMU Net Return a progressé de 30.35%. Les banques, le pétrole, le voyage, l’automobile mènent la marche, que clôturent les services aux collectivités et les « défensifs » de produits de consommation courante et des soins personnels.
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