## Liquidity Risk
Certain Sub-Funds may invest in instruments where the volume of transactions may fluctuate significantly depending on market sentiment. There is a risk that investments made by those Sub-Funds may become less liquid in response to market developments or adverse investor perceptions. In extreme market situations, there may be few willing buyers and the investments cannot be readily sold at the desired time or price, and those Sub-Funds may have to accept a lower price to sell the investments or may not be able to sell the investments at all. Trading in particular securities or other instruments may be suspended or restricted by the relevant exchange or by a governmental or supervisory authority and a Sub-Fund may incur a loss as a result. An inability to sell a portfolio position can adversely affect those Sub-Funds’ value or prevent those Sub-Funds from being able to take advantage of other investment opportunities.
Liquidity risk also includes the risk that those Sub-Funds may be forced to sell investments at an unfavourable time and/or conditions and/or will not be able to pay redemption proceeds within the allowable time period because of unusual market conditions, an unusually high volume of redemption requests, or other uncontrollable factors. To manage redemption requests in such circumstances, those Sub-Funds may be forced to impose a temporary suspension in dealing (as described in the “Temporary Suspension of Dealings” section) or impose a redemption gate (as described in the “Dealings in Kind, in Cash and Directed Cash Dealings” section).
Investment in debt securities, small and mid-capitalisation stocks and emerging market issuers will be especially subject to the risk that during certain periods, the liquidity of particular issuers or industries, or all securities within a particular investment category, will shrink or disappear suddenly and without warning as a result of adverse economic, market or political events, or adverse investor perceptions whether or not accurate. The downgrading of debt securities may affect the liquidity of investments in debt securities. Other market participants may be attempting to sell debt securities at the same time as a Sub-Fund, causing downward pricing pressure and contributing to illiquidity. The ability and willingness of bond dealers to “make a market” in debt securities may be impacted by both regulatory changes as well as the growth of bond markets. This could potentially lead to decreased liquidity and increased volatility in the debt markets.
Liquidity risk also exists when a particular FDI is difficult to purchase or sell. If a derivative transaction is particularly large or if the relevant market is illiquid (as in the case with many OTC derivatives), it may not be possible to initiate a transaction or liquidate a position at an advantageous time or price.

Translation (ENFR, 2022-11-29):
## Risque de liquidité
Certains Compartiments peuvent investir dans des instruments dont le volume d’échanges peut varier notablement en fonction du climat du marché. Il existe un risque que les investissements effectués par ces Compartiments deviennent moins liquides par suite d'événements affectant les marchés ou d’une dégradation du sentiment des investisseurs. Dans des conditions de marché extrêmes, il se peut qu’il y ait une pénurie d’acheteurs et que ces investissements ne puissent pas être liquidés facilement au moment ou au prix souhaités, de sorte que ces Compartiments peuvent se trouver contraints de vendre ces investissements avec une décote, voire dans l’impossibilité de les vendre. La négociation de certains titres
ou d’autres instruments peut être suspendue ou restreinte par la Bourse concernée ou par une autorité gouvernementale ou de surveillance, ce qui peut engendrer des pertes pour un Compartiment. L’impossibilité de liquider une position peut avoir un impact négatif sur la valeur de ces Compartiments ou les empêcher d’exploiter d’autres opportunités d’investissement.
Le risque de liquidité inclut également le risque que ces Compartiments soient forcés de vendre des investissements à des moments et/ou à des conditions défavorables et/ou ne soient pas en mesure de payer le produit de rachat en temps voulu du fait de conditions de marché inhabituelles, d’un volume de demandes de rachat anormalement élevé ou d’autres facteurs échappant à leur contrôle. Afin de gérer les demandes de rachat dans de telles circonstances, ces Compartiments peuvent être forcés d’imposer une suspension temporaire des négociations (comme décrit à la section « Suspension temporaire des négociations ») ou d’imposer une barrière aux rachats (comme décrit à la section « Négociations en nature, en espèces et Opérations en espèces dirigées »).
Les investissements en titres de créance, en actions de petites et moyennes capitalisations et en titres de marchés émergents comportent notamment le risque que, lors de certaines périodes, les titres de certains émetteurs ou secteurs, ou tous les titres au sein d’une classe d’actifs, perdent de leur liquidité ou deviennent illiquides de façon subite par suite d’une évolution défavorable de l’environnement économique, politique ou des marchés ou d’une dégradation de l’opinion des investisseurs, pour des raisons fondées ou non. La baisse de la note de titres de créance peut affecter la liquidité des investissements dans ces titres. D’autres opérateurs peuvent essayer de vendre ces titres en même temps qu’un Compartiment, ce qui peut tirer leurs prix vers le bas et contribuer à réduire leur liquidité. La capacité et la propension des courtiers en obligations à agir en tant que teneurs de marché en titres de créance peuvent évoluer en fonction des changements réglementaires et de la croissance des marchés obligataires, ce qui peut se traduire par une baisse de liquidité et une hausse de volatilité sur les marchés de la dette.
Un risque de liquidité existe également lorsqu’un IFD particulier est difficile à acheter ou à vendre. Si une transaction sur produit dérivé est particulièrement importante ou si le marché concerné est illiquide (comme c’est le cas pour beaucoup de produits dérivés de gré à gré), il se peut que l’initiation d’une opération ou la liquidation d’une position à un prix ou à un moment avantageux soient impossibles.