# Sustainability
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## General information


In accordance with the regulation (EU) 2019/2088 on sustainability‐related disclosures in the financial services sector (Sustainable Finance Disclosure Regulation or SFDR), the Management Company and each of the Investment Managers of the Subfunds have implemented sustainability risks of the Subfunds into their investment decisions as set out in this section. NB: For the purposes of this section a sustainability risk means an environmental, social or governance event or condition that, if it occurs, could cause an actual or a potential material negative impact on the value of the investment. The prospective investors of any Subfund shall read this section together with the relevant Chapter “Investment objectives and policy” and note that any Subfund may
deviate from these guidelines and such deviations are further clarified in the respective Chapter “Investment objectives and policy”.
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# risks as part of the investment process

Investment Managers of each of the Subfunds have integrated sustainability risk factors as part of their investment process. Integration of sustainability risk assessment to actual investment decisions aims to ensure that the risks are considered similarly than all other risks that are integrated in the investment decision making. Investors shall note that the assessment of sustainability risk does not mean that the investment manager aims to invest in assets that are more sustainable than peers or even avoid investing in assets that may have public concerns about their sustainability. Such integrated assessment shall consider all other parameters used by the investment manager and it can e.g. be deemed that even a recent event or condition may have been overreacted in its market value. Similarly, a holding in an asset subject to such material negative impact does not mean that the asset would need to be liquidated. Furthermore, it is deemed that sustainability risks will similarly be assessed for investments that are deemed to be sustainable, e.g. a ‘green bond’ will be subject to similar sustainability risks as a non-green bond even where the other one is deemed to be more sustainable.
Investors should note that, if a Subfund (a) promotes environmental or social characteristics or a combination thereof investing in companies that follow good governance practices; or (b) if a Subfund has a sustainable investment as its objective such promotion or objective shall be further detailed in the Chapter “Investment objectives and policy” of the Subfund.
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## Instrument specific considerations
	- equity and equity-like instruments such as corporate bonds that are bound to the performance of the company are deemed to be investments that inherently carry highest level of sustainability risks. The market value of an equity instrument will often be affected by environmental, social or governance events or conditions such as natural disasters, global warming, income inequality, anti-consumerism or malicious governance. The Subfunds that invest or may invest heavily in equities will be deemed to have inherently high level of sustainability risks.
	- The market value of fixed-rate corporate bonds or other bonds that are not bound to the performance of the company, will inherently carry same or similar sustainability risks. As such instruments are effectively affected by the foreseen solvency of the company, the risks may be somewhat lower than in direct equity instruments and in some cases the more long-term conditions do not affect the solvency as likely as more sudden events do. The Subfunds that invest heavily in corporate bonds will be deemed to have inherently moderate level of sustainability risks.
	- Government and other sovereign bonds are subject to similar sustainability risks as equities and corporate bonds. While nations and other sovereign issuers are subject to seemingly sudden events, the underlying conditions are often well-known and understood and already priced-in to the market value of such assets. The Subfunds that invest mostly in government and other sovereign bonds will be deemed to have an inherently low level of sustainability risks.
	- currencies, investments in currencies and the currency effect against the base currency of any Subfund, regardless if such risk is hedged or not, shall not be subject to assessment of sustainability risk. The market value fluctuations of currencies are deemed not to be affected by actions of any specific entity where a materiality threshold could be exceeded by a single event or condition.
	- 	investments where the market value is solely bound to commodities are left outside of sustainability risk assessment. While some commodities may inherently be subject to various sustainability risks, it looks likely that the sustainability risks are either effectively priced-in in the market value of a commodity or there is a lack of generally approved sustainability risk metrics.
	- 	Investment decisions in bank deposits and ancillary liquid assets will be subject to an assessment of governance events which is an inherent part of the analysis for such instruments where the market value of the asset is bound only or mostly to a counterparty risk were the counterparty fails to fulfill its usually contractually or otherwise predetermined obligations.
	- 	investments in diversified indices, other UCIs and diversified structured products are generally understood to be instruments where any event or condition in one underlying asset should unlikelyhave a material impact on the investment due to the diversification. The sustainability risks of such instruments are generally only assessed on a high level e.g. where such instrument has only or mostly underlying assets that would be subject to same conditions or events.

- 	sustainability risks derived from financial derivative instruments such as futures, forwards, options, swaps etc. will be assessed based on the underlying of such derivative. Investors shall note that for the purposes of this section, the sustainability risks are only assessed from the point of view of material negative impact. This means that material positive impact will not be assessed. Consequently, it means that any derivative instruments (even where not used purely for hedging purposes) that has a negative correlation to the ultimate underlying asset e.g. short selling will not be subject to a risk assessment where due to negative correlation a negative impact on the value of the underlying asset would not create a negative impact on the market value of the asset.

Notwithstanding anything set out above, investments intended for hedging purposes will not be subject to additional assessment of sustainability risks. The purpose of hedging is to fully or partially hedge against existing risks in the portfolio of the Subfund and should generally not add to sustainability-related risks.
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# related data

The Company has chosen not to enforce the investment managers of the Subfunds to use any specific metrics, data or data providers in order to integrate sustainability risk as part of their investment decisions. The prospective investors shall note that while sustainable finance is among the most important recent themes in the field of investment management globally, and companies around the world have largely adopted different feasible, defendable and verifiable practices in order to create public data and control mechanisms in order to verify such data, the quality and availability of the data may still not be comparable with the general quality of more standardised and traditional financial data that is presented in annual financial statements or other financial reports that comply with any accounting standards the reliability of which has been tried and tested for a longer period of time.
More information about the policies on integration of sustainability risks in the investment decision process and information on adverse sustainability impacts is available on the website funds.gam.com.
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## Exclusion Policy

The Investment Manager’s exclusion criteria are detailed in the Investment Manager’s proprietary exclusion policy, published and available on https://www.gam.com/corporate-responsibility/responsible-investing. The exclusion policy is actively monitored to ensure it remains current and that the ESG preferences of investors are effectively integrated.
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Translation (ENFR, 2022-01-01):
# La durabilite
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## Informations generales

Conformément au règlement (UE) 2019/2088 sur la publication d’informations en matière de durabilité dans le secteur des services financiers (Sustainable Finance Disclosure Regulation ou SFDR), la Société de Gestion et chacun des gestionnaires d'investissement des Compartiments ont intégré les risques en matière de durabilité des Compartiments dans leurs décisions d'investissement, comme indiqué dans la présente section. NB: Aux fins de la présente section, on entend par risque en matière de durabilité un événement ou une situation dans le domaine environnemental, social ou de la gouvernance qui, s’il survient, pourrait avoir une incidence négative importante, réelle ou potentielle, sur la valeur de l’investissement. Les investisseurs potentiels dans un Compartiment doivent lire cette section en même temps que les annexes respectives de chacun des Compartiments et noter que chaque Compartiment peut s'écarter de ces directives et que ces écarts seront expliqués plus en détail dans les annexes respectives de chacun de ces Compartiments.
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## Les risques de durabilite dans le cadre du processus d'investissement

Les gestionnaires d'investissement de chaque Compartiment ont intégré des facteurs de risque de durabilité dans leur processus d'investissement. L'intégration de l'évaluation du risque de durabilité aux décisions d'investissement réelles vise à garantir que les risques sont pris en compte de la même manière que tous les autres risques intégrés dans la prise de décision d'investissement. Les investisseurs doivent noter que l'intégration du risque de durabilité ne signifie pas nécessairement que le gestionnaire d'investissement vise à investir dans des actifs qui sont plus durables que ceux de ses pairs ou même à éviter d’investir dans des actifs qui peuvent soulever des préoccupations publiques quant à leur durabilité. Cette évaluation intégrée doit tenir compte de tous les autres paramètres utilisés par le gestionnaire d'investissement et il peut, par exemple, être considéré que même un événement ou une situation récente ait été surévalué dans sa valeur de marché. De même, une participation dans un actif soumis à un tel impact négatif important ne signifie pas que l'actif doit être liquidé. En outre, les risques en matière de durabilité sont censés être évalués de la même manière pour les investissements considérés comme durables, par exemple une "obligation verte" est soumise à des risques de durabilité similaires à ceux d'une obligation non verte, même si la première est considérée comme plus durable.
Les investisseurs doivent noter que si un Compartiment (a) promeut des caractéristiques environnementales ou sociales ou une combinaison de celles-ci en investissant dans des sociétés qui suivent des pratiques de bonne gouvernance ; ou (b) si un Compartiment a pour objectif l'investissement durable, cette promotion ou cet objectif sera détaillé dans l’Annexe respective de chacun de ces Compartiments.
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## Considerations specifiques aux instruments
	- Les actions et les instruments assimilables à des actions, tels que les obligations d'entreprise, qui sont liés à la performance de l'entreprise sont considérés comme des investissements qui comportent intrinsèquement le plus haut niveau de risques en matière de durabilité. La valeur de marché d'un instrument de capitaux propres sera souvent affectée par des événements ou des conditions environnementales, sociales ou de gouvernance, tels que les catastrophes naturelles, le réchauffement climatique, les inégalités de revenus, la lutte contre la consommation ou la gouvernance malveillante.



## Les Compartiments qui investissent ou peuvent investir massivement dans des actions seront considérés comme présentant un niveau intrinsèquement élevé de risque en matière de durabilité.
- La valeur de marché des obligations d’entreprises à taux fixe ou d'autres obligations qui ne sont pas liées aux performances de l’entreprise comporte intrinsèquement des risques en matière de durabilité identiques ou similaires. Comme ces instruments sont effectivement affectés par la solvabilité prévue de l'entreprise, les risques en matière de durabilité peuvent être légèrement inférieurs à ceux des instruments de capitaux propres directs et, dans certains cas, les facteurs de durabilité des conditions à long terme sont moins susceptibles d'affecter la solvabilité des entreprises que des événements plus soudains. Les Compartiments qui investissent massivement dans des obligations d'entreprises sont considérés comme présentant un niveau intrinsèquement modéré de risque en matière de durabilité.
- Les obligations d'État et autres obligations souveraines sont soumises à des risques en matière de durabilité similaires à ceux des actions et des obligations d'entreprise. Alors que les Etats et autres émetteurs gouvernementaux sont soumis à des événements apparemment soudains, les conditions sous-jacentes sont souvent bien connues et comprises et déjà évaluées à la valeur de marché de ces actifs. Les Compartiments qui investissent principalement dans des obligations d'État et autres obligations souveraines seront considérés comme présentant un niveau intrinsèquement faible de risque en matière de durabilité.
- Les devises, les investissements en devises et l'effet de change par rapport à la devise de base de tout Compartiment, que ce risque soit couvert ou non, ne sont pas soumis à l'évaluation du risque de durabilité. Les fluctuations de la valeur de marché des devises sont réputées ne pas être considérées comme étant affectées par les actions d'une entité spécifique lorsqu'un seuil d'importance relative pourrait être dépassé par un événement ou une condition unique.
- Les investissements dont la valeur marchande est uniquement liée aux produits de base sont laissés en dehors de l'évaluation des risques en matière de durabilité. Bien que certains produits de base puissent être intrinsèquement soumis à divers risques en matière de durabilité, il semble probable que les risques en matière de durabilité soient effectivement pris en compte dans la valeur marchande d'un produit de base, ou qu'ils ne soient pas mesurés selon des critères de durabilité généralement approuvés.
- Les décisions d'investissement dans les dépôts bancaires et les actifs liquides auxiliaires seront soumises à une évaluation des événements de gouvernance qui fait partie intégrante de l'analyse de ces instruments lorsque la valeur de marché de l’actif est liée uniquement ou principalement à un risque de contrepartie si la contrepartie ne remplit pas ses obligations contractuelles ou autres obligations prédéterminées.
- Les investissements dans des indices diversifiés, d'autres OPC et des produits structurés diversifiés sont généralement considérés comme des instruments pour lesquels un événement ou une condition dans un actif sous-jacent ne devrait pas avoir d’impact significatif sur l'investissement en raison de la diversification. Les risques en matière de durabilité de ces instruments ne sont généralement évalués qu'à un niveau élevé, par exemple lorsque ces instruments ont uniquement ou principalement des actifs sous-jacents qui seraient soumis aux mêmes conditions ou événements.
- Les risques de durabilité découlant des instruments financiers dérivés tels que les contrats à terme, les contrats à livrer, les options, les swaps, etc. seront évalués sur la base du sous-jacent de ces instruments dérivés. Les investisseurs doivent noter qu'aux fins de la présente section, les risques en matière de durabilité ne sont évalués que du point de vue de l'impact négatif important. Cela signifie qu'aucun impact positif important ne sera évalué. Par conséquent, cela signifie que tout instrument dérivé (même s'il n'est pas utilisé uniquement à des fins de couverture) qui a une corrélation négative avec l'actif sous-jacent final, par exemple la vente à découvert, ne sera pas soumis à une évaluation des risques lorsque, en raison de la corrélation négative, un impact négatif sur la valeur de l'actif sous-jacent ne créerait pas un impact négatif sur la valeur marchande de l'actif.

Nonobstant ce qui précède, les investissements destinés à des fins de couverture ne seront pas soumis à une évaluation supplémentaire des risques en matière de durabilité. L'objectif de la couverture est de se prémunir totalement ou partiellement contre les risques existants dans le portefeuille du Compartiment et ne doit généralement pas s’ajouter aux risques en matière de durabilité.
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## Donnees relatives a la durabilite

La Société a choisi de ne pas obliger les gestionnaires d'investissement des Compartiments à utiliser des mesures, des données ou des fournisseurs de données spécifiques afin d’intégrer le risque en matière de durabilité dans leurs décisions d'investissement. Les investisseurs potentiels doivent noter que si la finance durable est l'un des enjeux actuels les plus importants dans le domaine de la gestion des investissements au niveau mondial, et que
les entreprises du monde entier ont largement adopté différentes pratiques réalisables, défendables et vérifiables afin de créer des données publiques et des mécanismes de contrôle pour vérifier ces données, la qualité et la disponibilité des données peuvent encore ne pas être comparables à la qualité globale des données financières plus standardisées et traditionnelles qui sont présentées dans les états financiers annuels ou d’autres rapports financiers conformes à des normes comptables dont la fiabilité a été éprouvée sur une plus longue période.
De plus amples informations sur les politiques d'intégration des risques en matière de durabilité dans le processus de décision d'investissement et des informations sur les effets négatifs de la durabilité sont disponibles sur le site
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## Politique d'exclusion

Les critères d'exclusion du Gestionnaire d'investissement sont détaillés dans sa Politique d'exclusion propriétaire qui est publiée et disponible sur https://www.gam.com/corporate-responsibility/responsible-investing. La politique d'exclusion fait l'objet d'un suivi actif afin de garantir sa validité permanente et l'intégration effective des préférences ESG des investisseurs.
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