# Fund manager's report
What’s happening?
Global equity markets continued to rise during June, and were characterised by the ongoing recovery of growth relative to value which began during the latter part of May.
During June, President Biden reached a deal with a group of bipartisan senators for a $1.2trillion infrastructure bill which would include material new spending in areas of clean technology including electric vehicle charging infrastructure, water resilience and environmental remediation. This part of a growing recognition that electricity and water infrastructure requires investment to improve its resiliency, representing an opportunity for many clean technologies.
BNEF published its annual long term electric vehicle outlook, highlighting the rapid pace at which new chemistries are being adopted and battery pack prices are falling. This is supportive of the rising penetration of electric vehicles globally.
Portfolio positioning and performance
The portfolio outperformed the broader equity index (the MSCI ACWI) during June.
In ‘Smart Energy’, energy efficiency specialist, Ameresco performed well. Hannon Armstrong and recovered some earlier underperformance as part of the return to growth as a style. Xinyi Solar also performed well, recovering some earlier weakness.
In ‘Low Carbon Transport’, Tesla and Silicon Labs contributed positively as part of the broader shift back to growth. ‘Natural Resource Preservation’ benefitted from strength in names associated with US infrastructure bill. These include Evoqua Water Technologies, which offers water quality and preservation solutions; and Itron, which offers smart metering technologies.
We made no material changes to the portfolio during June. Outlook
The EU and its member states have underlined their commitment to Net Zero 2050 and set the framework for a green recovery in Europe. China has recently made a commitment to net zero by 2060, a significant move which came sooner than many expected. The US has pledged to half emissions by 2030 on its path to Net Zero 2050. Corporates are also increasingly committed to Net Zero targets and are investing accordingly, seeking clean energy, storage and energy efficiency services. In addition to existing consumer trends and cost-effective technologies, this represents accelerated opportunity for the Clean Economy. We see commitment to innovation underpinned by growing demand visibility and expect this to create new areas of investment potential.
We retain the view that high quality management teams, operating businesses with a sustainable competitive advantage in their markets and with the benefit of secular tailwinds are best placed to weather the current storm and to seize opportunities for growth. The portfolio is therefore well positioned to benefit from the secular growth opportunities we see within the Clean Economy.

Translation (ENFR, 2021-06-30):
# Commentaire du gestionnaire
L’actualité
Les places boursières mondiales ont poursuivi leur progression en juin et se sont caractérisées par le redressement continu des valeurs de croissance par rapport à celles sous-évaluées entamé la deuxième quinzaine de mai.
En juin, le président Biden a conclu un accord avec un groupe bipartite de sénateurs sur un plan d’infrastructure de 1 200 milliards de dollars qui comprendrait de nouvelles dépenses importantes dans les domaines des technologies propres dont les infrastructures de recharge de véhicules électriques, la résilience des réseaux de distribution d’eau et l’assainissement de l’environnement. Ce plan répond à la prise de conscience croissante des investissements requis pour améliorer la résilience des infrastructures électriques et de distribution d’eau, ce qui représente une opportunité pour de nombreuses technologies propres.
BNEF a publié ses perspectives annuelles à long terme pour le marché des véhicules électriques, soulignant le rythme accéléré de l’adoption de nouveaux composants chimiques et de la baisse des prix des batteries. Cette tendance est favorable à la pénétration croissante des véhicules électriques à travers le monde.
Positionnement et performance du portefeuille
Le portefeuille a surperformé l’indice actions élargi (MSCI ACWI) en juin.
Dans le thème « Énergie intelligente », le spécialiste de l’efficacité énergétique Ameresco s’est bien comporté. Hannon Armstrong a effacé une partie de sa sous-performance antérieure à la faveur du retour en grâce des valeurs de croissance en tant que style de gestion. Xinyi Solar s’est également bien comporté et a en partie gommé ses pertes antérieures.
Dans le thème « Transport bas carbone », Tesla et Silicon Labs ont apporté une contribution positive dans le contexte de la rotation globale en faveur des valeurs de croissance.
Le thème « Préservation des ressources naturelles » a bénéficié de la bonne tenue des titres associés au plan d’infrastructure aux États-Unis. Parmi ceux-ci figurent Evoqua Water Technologies, qui offre des solutions de qualité et de préservation de l’eau, et Itron, qui propose des technologies de compteurs intelligents.
Aucune activité majeure n’est à signaler au niveau du portefeuille en juin. Perspectives
L’UE et ses États membres ont souligné leur engagement à atteindre l’objectif « zéro émission nette » à l’horizon 2050 et mis en place le cadre d’une reprise écologique en Europe. La Chine s’est récemment engagée à atteindre zéro émission nette d’ici 2060, une décision importante qui intervient plus tôt que bon nombre d’observateurs ne l’escomptaient. Les États-Unis se sont engagés à réduire leurs émissions de moitié d’ici 2030 afin d’atteindre l’objectif « zéro émission nette » à l’horizon 2050. Les entreprises s’engagent de plus en plus à atteindre ces objectifs « zéro émission nette » et investissent en conséquence en recherchant des services d’énergie propre, de stockage de l’énergie et d’efficacité énergétique. Conjugué aux tendances actuelles en matière de consommation et aux technologies économiquement rentables, ce contexte représente une opportunité accélérée pour la stratégie Clean Economy. Selon nous, l’engagement en faveur de l’innovation est soutenu par une visibilité croissante sur la demande, ce qui devrait créer de nouveaux domaines d’investissement potentiel.
Nous restons d’avis que les équipes de direction compétentes d’entreprises dotées d’un atout concurrentiel soutenable sur leurs marchés et bénéficiant de conditions durablement favorables sont les mieux placées pour surmonter la crise actuelle et saisir les opportunités de croissance. Le portefeuille est donc bien positionné pour tirer parti des opportunités de croissance durable que nous avons identifiées dans le cadre de la stratégie Clean Economy.