##### UK Reporting Fund Regime
The Taxation (International and Other Provisions) Act 2010 and the Offshore Funds (Tax) Regulations 2009 (as amended) (“the Offshore Funds Regulations”), contain provisions which may affect UK tax resident investors in offshore funds which are not approved by HM Revenue & Customs as UK ‘reporting funds’ (and, if applicable, previously a ‘distributing fund’) during the investor’s entire period of ownership.
The Offshore Funds Regulations provide that if an investor resident in the UK for taxation purposes holds an interest in an offshore fund and that offshore fund is a non-reporting fund, any gain accruing to that investor upon the sale or other disposal of that interest will be charged to UK tax as income and not as a capital gain (or corporation tax on chargeable gains in the case of investors within the charge to UK corporation tax).
Alternatively, where an investor resident in the UK holds an interest in an offshore fund (unless the offshore fund fails the ‘non-qualifying investment test’) that has been a reporting fund (and a distributing fund prior to the adoption of the UK Reporting Fund Regime if an existing fund) for all periods of account for which they hold their interest, any gain accruing upon the sale or other disposal of the interest will be liable to tax as a capital gain (or corporation tax on chargeable gains in the case of investors within the charge to UK corporation tax (unless the offshore fund fails the ‘non-qualifying investment’ test, in which case, the corporate debt tax regime described below under the heading ‘Interest Treatment’ will apply)) rather than income, with relief for any accumulated or reinvested profits which have already been liable to UK income tax or corporation tax on income (even where such profits are exempt from UK corporation tax).
Where an offshore fund has been a non-reporting fund for part of the time during which the UK Unitholder held their interest and a reporting fund for the remainder of that time, there are elections which can potentially be made by the Unitholder in order to pro-rate any gain made upon disposal; the impact being that the portion of the gain made during the
time when the offshore fund was a reporting fund would be taxed as a capital gain. Such elections have specified time limits in which they can be made. Investors should refer to their tax advisors for further information.
In broad terms, under the Offshore Funds Regulations, a reporting fund is an offshore fund that meets certain upfront and annual reporting requirements to HM Revenue & Customs and its Unitholders. To obtain reporting fund status for a particular Class, the Directors must apply to HM Revenue & Customs for a particular Class to constitute a reporting fund within specified time limits and demonstrate to HM Revenue & Customs that the particular Class compiles with the applicable rules in force for reporting funds status.
In accordance with the Offshore Funds Regulations, reporting fund status broadly requires the Fund to report to both investors and HM Revenue & Customs the income of the reporting fund for each reporting period. Where the reported income exceeds what has been distributed to Unitholders, the excess is treated as an additional distribution to UK investors who will be taxed accordingly (as to which, see below).
Separate Classes will be regarded separately in determining if they constitute 'offshore funds' for the purposes of the Offshore Funds Regulations. Offshore funds that can issue more than one class of share should treat each class of share as a separate offshore fund for the purposes of the legislation and therefore need only obtain reporting fund status for those separate classes that require it.
The Directors may manage the affairs of the Fund so that these upfront and annual duties are met and continue to be met on an ongoing basis for certain Classes within the Fund, which may seek UK reporting fund status. The Directors reserve the right to seek certification as a reporting fund in respect of any Class of the Fund. No assurance can be given that any Class will qualify. Accordingly, any gains arising to UK Unitholders on a sale, redemption or other disposal of Classes other than Classes that obtain reporting fund status (including a deemed disposal on death) will be taxed as offshore income gains rather than capital gains. Such annual duties will include calculating and reporting the income returns of the offshore fund for each reporting period (as defined for UK tax purposes) on a per-Unit basis to all relevant Unitholders (as defined for these purposes). Investors are referred to HM Revenue & Customs’ published list of reporting funds for confirmation of the Classes of the Fund which are approved as reporting funds and their respective dates.
UK Unitholders which hold their interests in reporting funds at the end of the reporting period, to which the reported income relates, will be liable to income tax or corporation tax on the actual amount of any distribution received plus the amount of income reported by the Fund in accordance with the reporting fund rules in excess of any distribution. The reported income will be deemed to arise to UK Unitholders on the date six months following the end of the reporting period.
Once UK Reporting Fund status is obtained from HM Revenue & Customs for the relevant Unit Classes, it will remain in place so long as the annual requirements are undertaken. While the Directors’ intention is for applicable Classes to maintain reporting fund status no assurance can be given that the Directors will obtain reporting fund status or will continue to
seek such status in respect of any such Classes or that any such Classes will continue to qualify. Investors should refer to their tax advisors in relation to the implications of the Fund obtaining such status.
Unitholders who are exempt from UK tax on capital gains and income from investments (such as exempt approved pension schemes) will be exempt from UK tax on any income from, and any gains made on the disposal of their Units.
The Directors may decide in future to apply for other Classes to join the Reporting Fund Regime.
For the purposes of UK Taxation a switch from shares in one Fund to shares in another Fund will generally be regarded as a disposal. A switch from one class of Units to another class of Units in a Fund may also constitute a disposal.
Investors resident in the UK for tax purposes holding shares in a non-reporting fund which subsequently becomes a reporting fund can elect to make a deemed disposal on the date that the fund becomes a reporting fund. Such an election would crystallise any gains accrued to that date and would be subject to income tax. Gains which then accrue after the deemed disposal date would be treated as capital gains. The election must be made by the Unitholder in their tax return for the year in which the deemed disposal occurs. If an election is not made, the entire gain will be taxed as income on disposal. No election is required if a loss is realised on the deemed disposal.
Under current law a disposal of Units (which includes a redemption) by an individual Unitholder who is resident in the United Kingdom for taxation purposes should be taxed at a capital gains tax rate of 10% or 20% depending on the applicable marginal rate. The principal factors that will determine the extent to which such capital gains will be subject to capital gains tax are the level of annual allowance of tax free gains in the year in which the disposal takes place, the extent to which the Unitholder realises any other capital gains in that year and the extent to which the Unitholder has incurred capital losses in that or any earlier tax year.
Holders of Units who are bodies corporate resident in the United Kingdom for taxation purposes will be taxed on any such gains at the applicable corporation tax rate of 19% from 1 April 2017 but may benefit from indexation allowance for any holding period before 1 January 2018, which, in general terms, increases the capital gains tax base cost of an asset in accordance with the rise in the retail prices index.
Unitholders who are not resident in the United Kingdom for taxation purposes should not generally be subject to United Kingdom taxation on any gain realised on any sale, redemption or other disposal of their Shares unless their holding of Shares is connected with a branch or agency through which the relevant Shareholder carries on a trade, profession or vocation in the United Kingdom.

Translation (ENFR, 2021-03-02):
##### Régime britannique de fonds déclarant
La Loi de 2010 sur l’imposition (Dispositions internationales et autres dispositions) [Taxation (International and Other Provisions) Act 2010] et la Réglementation sur les fonds offshore de 2009 (The Offshore Funds [Tax] Regulations 2009) contiennent certaines dispositions pouvant concerner les investisseurs (résidant au Royaume-Uni) réalisant des investissements dans des fonds offshore non validés par l’HM Revenue & Customs comme étant des fonds déclarants (et, le cas échéant, précédemment un « fonds de distribution ») pendant leur période de détention par lesdits investisseurs.
La Réglementation relative aux fonds offshore stipule que si un investisseur résidant au Royaume-Uni à des fins fiscales détient une participation dans un fonds étranger et que ce fonds étranger est un fonds non déclarant, les gains réalisés par cet investisseur sur la vente ou toute autre forme de cession de cette participation seront imposables au Royaume-Uni comme un revenu et non pas comme une plus- value (ou un impôt sur les sociétés sur des gains imposables au cas où les investisseurs seraient redevables de l’impôt britannique sur les sociétés).
Alternativement, quand un investisseur résidant au Royaume-Uni détient une participation dans un fonds étranger (sauf si ce fonds étranger ne satisfait pas au « test d’investissement non admissible ») qui est un fonds déclarant (et un fonds de distribution avant l’adoption du Régime britannique de fonds déclarant s’agissant d’un fonds existant) pendant toutes les périodes comptables durant lesquelles il détenait sa participation, tout gain quel qu’il soit découlant de la vente ou de toute autre forme de cession de la participation sera imposable comme une plus-value (ou un impôt sur les sociétés sur des gains imposables au cas où les investisseurs seraient redevables de l’impôt britannique sur les sociétés, sauf si ce fonds étranger ne satisfait pas au
« test d’investissement non éligible », auquel cas sera appliqué le régime de la dette d’entreprise décrit ci-dessous sous le titre « Traitement des intérêts ») plutôt que comme un revenu, avec exonération des profits cumulés ou réinvestis ayant déjà été assujettis à l’impôt britannique sur le revenu ou à l’impôt sur le revenu des sociétés (même quand ces profits sont exemptés de l’impôt britannique sur les sociétés).
Lorsqu’un fonds étranger était un fonds non déclarant pendant une partie du temps durant laquelle le Détenteur de parts britannique détenait sa participation et un fonds déclarant pour le restant de cette période, il est potentiellement loisible au Détenteur de parts de déterminer sous forme de pourcentage le gain réalisé à la suite de la cession, la conséquence étant que la fraction du gain réalisé pendant le temps où le fonds étranger était un fonds déclarant sera imposée comme une plus-value. Ces options spécifient les limites dans le temps dans lesquelles elles peuvent être appliquées. Nous recommandons aux investisseurs de consulter leurs conseillers fiscaux pour de plus amples informations à cet égard.
Dans les grandes lignes, selon la Règlementation applicable aux fonds offshore, un fonds déclarant est un fonds étranger qui remplit certaines exigences en matière de communication  d’informations  financières  initiales  et
annuelles au HM Revenue & Customs et à ses Détenteurs de parts. Pour obtenir le statut de fonds déclarants dans le cas d’une Catégorie spécifique, les Administrateurs doivent demander au HM Revenue & Customs de constituer, pour une Catégorie spécifique, un fonds déclarant assorti de limites de dates spécifiées, et d’apporter la preuve vis-à-vis du HM Revenue & Customs que cette Catégorie respecte les règles en vigueur applicables aux fonds déclarants.
Conformément à la Réglementation applicable aux fonds offshore, le statut des fonds déclarants nécessite, de la part du Fonds, une déclaration de revenus générés par le fonds déclarant pour chaque période concernée, adressée aux investisseurs et au HM Revenue & Customs. Lorsque le revenu déclaré dépasse le montant de la distribution aux Détenteurs de parts, l’excédent est considéré comme une distribution supplémentaire aux investisseurs du Royaume- Uni, qui seront taxés en conséquence (voir ci-après).
Les différentes Catégories seront considérées séparément lors de la détermination de leur nature de fonds offshore (ou non) vis-à-vis de la Règlementation applicable aux fonds offshore. Les fonds offshore pouvant émettre plusieurs classes d’actions doivent traiter chaque classe d’actions comme un fonds offshore distinct aux yeux de la législation ; par conséquent, ils n’ont besoin du statut de fonds déclarant que pour certaines Catégories.
Les Administrateurs peuvent gérer les activités du Fonds de telle manière à ce que ces obligations initiales et annuelles soient remplies et continuent de l’être en permanence pour certaines Catégories au sein du Fonds tentant éventuellement d’obtenir le statut de Fonds déclarant britannique. Les Administrateurs se réservent le droit de demander, pour toute Catégorie du Fonds, une certification en tant que fonds déclarant. Aucune assurance ne peut être fournie quant à la validation d’une Catégorie en particulier. De la même façon, tout gain obtenu par la vente, le rachat ou toute autre forme de cession des Catégories autres que celles ayant obtenu le statut de fonds déclarant (incluant une disposition présumée relative au décès) sera taxé au titre des gains sur revenus offshore (et non au titre de plus-values). Ces obligations annuelles qui incluent le calcul et la communication des revenus versés par le fonds étranger pour chaque période de reporting (telle que définie à des fins fiscales au Royaume- Uni) par Part à tous les Détenteurs de parts intéressés (tel que défini à ces fins). Les investisseurs consulteront la liste publiée des fonds déclarants auprès de l’HM Revenue & Customs pour obtenir une confirmation des Catégories du Fonds agréées comme fonds déclarants, et leurs dates respectives.
Les Détenteurs de parts du Royaume-Uni détenant des participations à la fin de la période de publication
, 
à laquelle se rapportent les revenus déclarés seront soumis à l’impôt sur le revenu ou à l’impôt sur les sociétés à hauteur du montant
réel de distribution reçu majoré du montant de revenu déclaré par le Fonds conformément aux règles applicables aux fonds déclarants, au titre du surplus de distribution. Le revenu communiqué sera censé avoir été obtenu par les Détenteurs de parts du Royaume-Uni six mois après la fin de la période de reporting.
Une fois le statut de fonds déclarant britannique obtenu du HM Revenue & Customs pour les Catégories considérées, il sera maintenu aussi longtemps que les exigences annuelles seront satisfaites. Les Administrateurs entendent maintenir le statut de fonds déclarant pour les Catégories concernées, mais aucune assurance ne peut être fournie quant à l’obtention, par lesdits Administrateurs, de ce statut de fonds déclarant, quant à la poursuite de la recherche de cette obtention, ou quant au fait que ces Catégories continuent de remplir les conditions requises. Les investisseurs devraient consulter leurs conseillers fiscaux quant aux implications que cela pourrait avoir pour eux si le Fonds obtenait ce statut.
Les Détenteurs de parts qui sont exemptés de l’impôt britannique sur les plus-values et sur les revenus de leurs investissements (tels que les fonds de pension agréés exonérés) seront exonérés de l’impôt britannique sur le revenu provenant de leurs Parts et sur les gains résultant de leur vente.
Les Administrateurs peuvent décider à l’avenir de demander à ce que d’autres Catégories rejoignent le Régime de fonds déclarant.
Aux yeux du fisc du Royaume-Uni, toute conversion de Parts d’un Fonds vers un autre Fonds sera généralement perçue comme une cession. La conversion d’une Catégorie vers une autre peut également constituer une cession.
Les investisseurs résidant fiscalement au Royaume-Uni et détenant des parts d’un fonds autre qu’un fonds déclarant mais le devenant, peuvent choisir d’effectuer une cession présumée à la date à laquelle le fonds devient un fonds déclarant. Ce choix aurait pour effet de cristalliser les gains perçus à cette date et d’entraîner une imposition sur le revenu. Les gains accumulés après la date de cession présumée sont considérés comme des plus-values. Ce choix doit être fait par le Détenteur de parts dans sa déclaration fiscale de l’année de la cession présumée. Si ce choix n’est pas fait, ce gain sera taxé au titre des revenus de placements. Il n’y aura pas de choix à faire si la cession réputée génère une perte.
Dans le cadre de la législation actuelle, la cession de Parts (incluant le rachat) par un Détenteur de parts individuel résidant au Royaume-Uni à des fins fiscales doit être taxée au titre des plus-values, au taux de 10 % ou 20 %, selon le taux marginal applicable. Les principaux facteurs déterminant si des plus-values seront soumises à l’impôt correspondant sont les suivants : niveau d’autorisation annuelle de gains exonérés pour l’année de cession, réalisation d’autres plus- values pour la même année, présence de moins-values au cours de cet exercice ou de l’exercice antérieur.
Les Détenteurs de parts qui sont des personnes morales résidant au Royaume-Uni à des fins fiscales seront taxés sur ces gains au taux de l’impôt sur les sociétés applicable de 19 % à compter du 1er avril 2017 ; toutefois, ils pourront bénéficier d’une indemnité d’indexation au titre de toute période de détention datant d’avant le 1er janvier 2018, ce qui en général augmentera la base d’imposition des plus- values d’un actif en fonction de l’augmentation de l’indice des prix de vente au détail.
Les Détenteurs de parts qui ne sont pas résidents au Royaume-Uni à des fins fiscales ne devraient généralement pas être soumis à l’imposition au Royaume-Uni sur les gains réalisés sur la vente, le rachat ou autre cession de leurs Actions, sauf si leur détention d’Actions est liée à une succursale ou une agence par l’intermédiaire de laquelle l’Actionnaire concerné exerce une activité commerciale, une profession libérale ou autre activité professionnelle au Royaume-Uni.