In terms of tactical allocation, fixed- and adjustable-rate investments represented 7.2% and 11.5% of total assets, respectively (versus 4.0% and 14.2% the previous month), while floating- rate investments made up 62.5% (versus 62.9% the previous month), with the remaining 18.8% in cash (versus 18.9% the previous month).
In this context, the fund's WAM was 7 days at end-August (versus 8 the previous month).
At the end of the month, securities of Italian issuers amounted to 5.9% of assets (vs. 8.0% the previous month) and those of Spanish issuers 7.0% (vs. 6.2% the previous month).
In accordance with the fund's SRI management strategy, each issuer authorised for investment is analysed and rated by Sustainalytics (investment in issuers without an SRI rating will be limited to 10% of the fund's assets). Issuers are then grouped into two classes: "Corporate" and "Financial*". At month-end, the "Corporate" class accounted for 30.2% of assets and the "Financial" class represented 49.9% of assets.
Our "Best in Class" selection excludes 20% of the least well rated issuers from each of these two classes. (i.e. the 5th quintile). We note that at the end of the month, the fund does not hold any issuers belonging to the 5th quintile.
Our second approach, called "Positive Screening", is to focus on the "greenest" issuers. Thus, within the "Corporate" class 39 issuers (out of 61 currently invested) belong to the 1st and 2nd quintiles and represent 77% of the exposure of this asset class. Within the "Financial" class, 17 issuers (out of 33) in the top two quintiles represent 50% of this asset class.
(*) According to the SRI process, the financial classification includes banks, banking captives of industrial companies and insurance companies.
In the market context described above, Ostrum SRI Money (I unit) recorded an annualised performance of +1.53% over the month, corresponding to a difference of +15bp compared to its benchmark index (compound €STR since 01/07/2021). Over a 1-year period, the fund's performance (I Share) stood at -0.16%, i.e. a difference of +4bp compared to the benchmark index.
For the coming weeks, in an uncertain environment due both to the Russia-Ukraine conflict and the probable rises in key rates due to the lasting nature of the inflationary rebound recorded in the eurozone, management will favour variable-rate assets while maintaining a moderate WAL. On an opportunistic basis, purchases of securities of up to two years at variable or adjustable rates may be made provided that their level of remuneration justifies their acquisition with regard to their maturity.

Translation (ENFR, 2022-11-30):
En termes d'allocation tactique, les investissements à taux fixe et révisable représentent respectivement 7.2% et 11.5% de l'actif (contre 4.0% et 14.2% le mois précédent) tandis que le poids des investissements à taux variable se situe à 62.5% (contre 62.9% le mois précédent), le solde étant constitué de liquidités pour 18.8% de l'actif (contre 18.9% le mois précédent).
Dans ce cadre, la WAM du fonds s'affichait à 7 jours (contre 8 jours le mois précédent).
En fin de mois, l'encours sur titres d'émetteurs italiens s'élevait à 5.9% de l'actif (contre 8.0% le mois précédent) et celui sur titres d'émetteurs espagnols à 7.0% (contre 6.2% le mois précédent).
Conformément à la stratégie de gestion ISR du fonds, chaque émetteur autorisé à l'investissement est analysé et noté par Sustainalytics (l'investissement sur les émetteurs ne disposant pas de note ISR sera limité à 10% de l'actif du fonds). Les émetteurs sont ensuite regroupés en deux classes: «Corporate» et «Financière*». En fin de mois, la classe «Corporate» représentait 30.2% de l'actif et la classe «Financière» représentait 49.9% de l'actif.
Notre première approche, appelée «Best in Class», consiste à exclure un pourcentage de 20% des émetteurs les moins bien notés de chacune de ces deux classes (c'est-à-dire le 5e quintile). Nous noterons qu'en fin de mois le fonds ne détient aucun émetteur appartenant au 5e quintile.
Notre seconde approche, appelée «Positive Screening», consiste à privilégier les émetteurs les plus «vertueux». Ainsi, au sein de la classe «Corporate» 39 émetteurs (sur 61 actuellement investis) appartiennent aux quintiles 1 et 2 et représentent 77% de l'exposition de cette classe d'actifs. Au sein de la classe «Financière», 17 émetteurs (sur 33 actuellement investis) appartenant aux quintiles 1 et 2 représentent 50% de cette classe d'actifs.
(*) Selon le sous process ISR, la classification financière comprend les banques, les captives bancaires des entreprises industrielles et les compagnies d'assurance.
Dans le contexte de marché précédemment décrit, Ostrum SRI Money (Part I) a enregistré sur le mois une performance annualisée de +1.53% correspondant à un écart de +15bp par rapport à son indice de référence (ESTR Capitalisé depuis le 01/07/2021). Sur un 1 an, la performance du fonds (Part I) s'établit à -0,16% soit un écart de +4bp par rapport à l'indice de référence.
Pour les semaines à venir, dans un contexte incertain à raison tant du conflit russo-ukrainien que des probables hausses de taux directeurs dues au caractère durable du rebond inflationniste enregistré en zone euro, la gestion va privilégier les actifs à taux variables tout en maintenant une WAL modérée. Sur opportunité, des achats de titres pouvant aller jusqu'à 2 ans à taux variable ou révisable pourront être réalisés pour autant que leurs conditions de rémunération justifient leur acquisition eu égard à leur maturité.