The three return drivers are combined and evaluated through the Investment Manager's risk management process which is used to assess the Fund's risk profile at the individual security, strategy and aggregate level. The goal of the risk management process is to ensure an overall risk profile that is consistent with the Fund’s return objective and risk tolerance. The Fund’s risk is evaluated by looking at its sensitivities to interest-rates, credit, currencies and macro factors (such as changes in economic output, unemployment and inflation expectations), as well as being assessed under a range of historical scenarios and stress-tests. The goal of this analysis is to ensure that the assumptions made throughout the investment process are fully stressed at the individual security, strategy and overall Fund level. The Fund aims to achieve positive risk adjusted returns as a result of its highly diversified structure and active sector rotation whilst mitigating downside losses during market downturns when many sectors may experience losses.
Whilst the Fund does not have any specific environmental, social and governance ("ESG") aims, the Investment Manager considers ESG factors as part of its broader analysis of individual issuers using inputs from the Investment Manager’s team of ESG analysts to help identify global best practices, prepare for company engagement and collaborate on new research inputs. The factors which will be considered by the Investment Manager will vary depending on the security in question, but typically include ownership structure, board structure & membership, capital allocation track record, management incentives, labour relations history, and climate risks. However, ESG factors are some of a number of considerations in the overall research process so will not in isolation drive the selection or exclusion of an issuer or security from the investment universe.
The Fund may invest, either directly or indirectly through the use of FDIs, in debt securities comprising bonds issued by government, agency, quasi-sovereign, supranational, commercial and sub national government issuers as well as residential and commercial mortgage-backed securities, asset- backed securities, corporate bonds, covered bonds, corporate and real estate investment trust ("REIT") debt (which are bonds and convertible bonds issued by a REIT), both fixed and floating-rate, preferred securities, sukuk (financial instruments with cash flows similar to conventional bonds that are structured to comply with Islamic law), GDNs (global depositary notes), hybrid securities comprising convertible securities as more fully described in the section of the Prospectus entitled Types and Description of FDIs, contingent capital securities that may be automatically written down upon the occurrence of a specific event and contingent convertible securities that may be automatically converted into an equity security upon the occurrence of a specific event. The Fund may hold equity securities where they are a result of a corporate action, conversion or exercising a warrant. The Fund may also hold interests in limited partnerships and master limited partnerships as described in the section of the Prospectus entitled Master Limited Partnerships, securities issued pursuant to Rule 144A and/or Regulation S securities (Regulation S securities are those offered outside the United States without registration under the United States Securities Act of 1933 (as amended)), debentures, loan participation securities (debt instruments) that qualify as an eligible investment by the Fund that
reference bank loans or trade finance loans. The Fund may also invest in bank loan assignments that qualify as Money Market Instruments.
The Fund may also buy and sell index linked bonds and credit linked notes whose interest payments and/or payment at maturity depend on the performance of an underlying index or security. The underlying exposure of an index linked bond may be tied to a market index (such as a bond index or a credit default swap index) or an economic index (such as growth or inflation indices). The underlying exposure of a credit linked note is typically tied to a sovereign, quasi-sovereign or corporate bond issuer. In each case, the underlying exposure will be consistent with the Fund’s investment objective and policies. The Fund also may invest in structured notes (which are synthetic securities with embedded components (such as an option, swap, forward or future)). Such structured notes may give exposure to underlying fixed income securities on a leveraged or unleveraged basis. In the event that the structured notes provide such exposure on a leveraged basis, such leverage shall be included in any global exposure calculations in accordance with the requirements of the Central Bank.
The Fund may invest in collective investment schemes as described in the section of the Prospectus entitled Investment in Other Investment Funds and in exchange traded funds that invest in the types of securities listed above and which constitute an eligible investment for the Fund. These will be listed and/or traded on the markets and/or exchanges as set out in Appendix I of the Prospectus and may be transferable securities or collective investment schemes.
The Fund may buy and sell exchange-traded and over-the-counter FDIs, comprising currency, interest rate, bond, credit, index and inflation options, interest rate, bond, equity, credit, index and currency futures or options on futures, credit default swaps, index credit default swaps, interest rate, total return, inflation, variance, volatility and currency swaps, swaptions and swaps on an index, warrants, bond and currency forwards, forward rate agreements and “to-be-announced” securities to gain exposure to the instruments listed above in pursuit of the investment objective and for efficient portfolio management purposes including hedging against risk. Derivatives may be used as a replacement for direct bond exposures, to hedge specific interest rate, currency or credit risk. In particular, the Fund may use a total return swap to gain long and short synthetic exposure to the total return of a basket of debt securities which constitute an eligible investment for the Fund, subject to a maximum notional exposure of up to 20% of the Net Asset Value of the Fund. Equity derivatives may be used in markets where convertible bonds are not available, to provide a similar investment profile to convertible bonds, or to hedge fixed income securities that are highly correlated to equity markets such as corporate credit and emerging markets issues. Full details of the types of FDIs and the ways in which the Fund may utilise them are further detailed in the section of the Prospectus entitled Types and Description of FDIs.
The net market exposure (sum of long and synthetic short positions including cash) of the Fund will typically be positive, meaning that long positions will generally be in greater proportion than synthetic short positions. Whilst the Fund’s typical net market exposure may vary in time, it is expected to range between 25% and 150% of the Net Asset Value of the Fund, depending on the Investment Manager’s analysis of the prevailing market conditions and considered in light of the investment objective of the Fund. Short positions may only be taken through financial derivative instruments (“FDIs”) to implement active strategies within the Fund, for hedging risk and for managing overall market exposures. The gross exposure of the Fund's short positions is not expected
to exceed 175% of the Net Asset Value of the Fund. These figures do not include derivatives relating to foreign exchange which may be used for hedging or investment purposes.
The indices to which the Fund will gain exposure will be eligible indices according to the Central Bank requirements and will comprise indices of which the constituents include the types of securities described above, in which the Fund may directly invest.
Debt securities may be denominated in US Dollars or other currencies. The Fund may hold cash and cash equivalents as described in the section of the Prospectus entitled Cash and Cash Equivalents in multiple currencies without restriction.
The Fund will be denominated in US Dollars. Currency exposure, from the use of forward currency exchange contracts in multiple currencies, as more fully described in the section of the Prospectus entitled Financial Derivative Instruments (FDIs), is actively managed within the Fund and may include cross-currency positions which may or may not be influenced by the Fund’s bond and cash equivalent positions.
The Fund will generally be diversified by country, currency, sector and issuer, but may hold positions that are concentrated from time to time. The Fund may invest in emerging markets and up to 10% of its Net Asset Value in securities traded in the Russian markets. The Fund may invest in securities traded in China via Bond Connect (see also section of the Prospectus entitled Risks linked with dealing in securities in China via Bond Connect). For the purposes of this Fund, an emerging market is one that the Investment Manager considers to be an emerging market.
The Fund’s investments will represent a broad credit spectrum, including issues rated below investment grade and there is no minimum credit rating for individual securities or currencies. However, the Fund’s weighted average credit quality, including cash and cash equivalents is generally expected to be investment grade. The Fund's Net Credit Exposure to securities rated below investment grade will not represent more than 50% of its Net Asset Value at the time of purchase. Net Credit Exposure to securitised and collateralised debt will not represent more than 50% of the Fund’s Net Asset Value. Credit ratings for issues will be the highest of Moody’s, S&P’s, or Fitch’s long term ratings. If an issue is unrated, then an equivalent credit rating, as deemed by the Investment Manager, may be used.
The Fund level effective duration will be limited to 0-10 years. There are no limits on the duration of individual holdings, and in anticipation of rising interest rates the Investment Manager may implement certain defensive interest rate hedging strategies that may result in negative duration positions at the individual security or country levels.

Translation (ENFR, 2021-01-18):
Les trois facteurs de rendement sont combinés et évalués en appliquant le processus de gestion des risques du Gestionnaire Financier, qui est utilisé pour évaluer le profil de risque du Compartiment au niveau de chaque titre, de la stratégie et de l’ensemble des titres. Le processus de gestion des risques consiste à définir un profil de risque global conforme à l’objectif de rendement et à la tolérance au risque du Compartiment. Le risque du Compartiment est évalué en tenant compte de sa sensibilité aux taux d’intérêt, au crédit, aux devises et aux facteurs macroéconomiques (tels que l’évolution de la production économique, le taux de chômage et les prévisions en matière d’inflation) et envisagé dans le cadre de scénarios historiques et de tests de résistance. Cette analyse consiste à s’assurer que les hypothèses formulées tout au long du processus d’investissement sont pleinement testées au niveau individuel du titre, de la stratégie et du Compartiment dans son ensemble. Le Compartiment cherche à dégager des rendements ajustés au risque positifs en diversifiant fortement sa structure et en procédant à la rotation active des secteurs tout en atténuant les pertes lors des phases baissières du marché, caractérisées par les pertes enregistrées par de nombreux secteurs.
Bien que le Compartiment n’ait pas d’objectifs environnementaux, sociaux et de gouvernance (« ESG ») spécifiques, le Gestionnaire Financier considère que les facteurs ESG font partie intégrante de son analyse plus large des émetteurs individuels et utilise les données de son équipe d’analystes ESG pour identifier les bonnes pratiques au niveau mondial, se préparer à l’engagement de l’entreprise et collaborer sur les nouvelles informations issues de la recherche. Les facteurs pris en compte par le Gestionnaire Financier varieront en fonction du titre en question, mais incluront généralement la structure de propriété, la structure et la composition du conseil d’administration, l’historique d’allocation du capital, les incitations à la gestion, l’historique des relations de travail et les risques climatiques. Toutefois, les facteurs ESG font partie d’un ensemble d’éléments pris en compte dans le processus global de recherche et ne conduisent donc pas de manière isolée à la sélection ou à l’exclusion d’un émetteur ou d’un titre de l’univers d’investissement.
Le Compartiment peut investir, directement ou indirectement par le biais d’IFD, dans divers titres de créances : obligations émises par un État, un organisme public ou un émetteur quasi-souverain, supranational, commercial ou infranational, titres adossés à des hypothèques sur des immeubles d’habitation ou commerciaux, titres adossés à des actifs, obligations d’entreprises, obligations garanties, obligations, convertibles ou non, titres de créance émis par des sociétés et des Sociétés d’investissement immobilier cotées (SIIC), titres privilégiés à taux fixe comme à taux variable, sukuks (instruments financiers
présentant des flux de trésorerie similaires à ceux des obligations conventionnelles structurés de sorte à respecter la loi islamique), GDN (« global depositary notes »), titres hybrides intégrant des titres convertibles (tels qu’intégralement détaillés dans la section du Prospectus intitulée Types d’IFD et Description), titres de fonds propres conditionnels susceptibles d’être automatiquement dépréciés en cas de survenance d’un certain événement et titres convertibles susceptibles d’être automatiquement convertis en titre de capital en cas de survenance d’un certain événement. Le Compartiment peut détenir des titres de participation résultant d’une mesure prise par une société, d’une conversion ou de l’exercice d’un warrant. Le Compartiment peut également détenir des participations dans des sociétés en commandite et sociétés en commandite globale (voir la section du Prospectus intitulée Sociétés en commandite globale) ainsi que des titres émis conformément à la Règle 144A et/ou à la Réglementation S (les titres relevant de la Réglementation S sont ceux commercialisés en dehors des États-Unis sans enregistrement en application de la Loi américaine sur les valeurs mobilières (US Securities Act) de 1933 [telle qu’amendée]), des obligations (debentures) et des prêts syndiqués (loan participation securities) constituant un investissement admissible du Compartiment, faisant référence à des prêts bancaires ou à des prêts destinés au financement des entreprises. Le Compartiment peut également investir dans des affectations de prêts assimilées à des Instruments du Marché Monétaire.
Le Compartiment peut également acheter et vendre des obligations indexées et des titres indexés sur un risque de crédit dont les paiements d’intérêts et/ou le paiement à l’échéance dépendent de la performance d’un indice ou d’un titre sous-jacent. L’exposition sous-jacente d’une obligation indexée peut être fonction d’un indice de marché (tel qu’un indice obligataire ou un indice de swap sur défaut de crédit) ou un indice économique (parmi lesquels des indices de croissance ou d’inflation). L’exposition sous-jacente d’un titre indexé sur un risque de crédit est habituellement fonction d’un émetteur souverain, d’un émetteur quasi- souverain ou d’un émetteur d’obligations d’entreprises. Dans chaque cas, l’exposition sous-jacente devra être conforme à l’objectif et aux politiques d’investissement du Compartiment. Le Compartiment peut également investir dans des obligations structurées (c’est-à-dire des titres synthétiques dans lesquels sont intégrés d’autres instruments (tels qu’une option, un swap, un contrat à terme de gré à gré ou un contrat à terme standardisé). Ces obligations structurées peuvent assurer une exposition aux titres à revenu fixe sous-jacents, avec ou sans effet de levier. Si les obligations structurées assurent une telle exposition avec effet de levier, ce dernier est pris en compte dans tout calcul de l’exposition globale, conformément aux exigences de la Banque centrale.
Le Compartiment peut investir dans des organismes de placement collectif comme décrit dans la section du Prospectus intitulée Investissement dans d’autres fonds d’investissement, ainsi que dans des fonds indiciels négociables en Bourse (ETF) qui investissent dans les types de titres précités et qui constituent un investissement admissible pour le Compartiment. Ces derniers seront cotés et/ou négociés sur les marchés et/ou Bourses de valeurs visés à l’Annexe I du Prospectus, et peuvent se composer de valeurs mobilières ou d’organismes de placement collectif.
Le Compartiment peut acheter et vendre des IFD négociés en Bourse ou de gré à gré, y compris des options sur des devises, taux d’intérêt, obligations, crédits, indices et sur l’inflation, des contrats à terme ou options sur contrats à terme portant sur des taux d’intérêt, obligations, actions, crédits, indices et devises, des swaps sur défaut de crédit, des swaps sur défaut de crédit indiciels (index credit default swaps), des swaps de taux d’intérêt, à rendement total, sur l’inflation, la variance, la volatilité et les devises, des swaptions, des swaps sur un indice, des warrants, des contrats de change à terme et contrats obligataires à terme, ainsi que des accords de taux futurs et des titres « to-be-announced » (« TBA ») permettant de s’exposer aux
instruments précités, conformément à l’objectif d’investissement et à des fins de gestion efficace du portefeuille, y compris de couverture contre le risque. Les instruments financiers dérivés peuvent remplacer une exposition directe à des obligations à des fins de couverture d’un risque spécifique (taux d’intérêt, change ou crédit). En particulier, le Compartiment peut utiliser un swap de rendement total pour obtenir une exposition synthétique longue et courte au rendement total d’un panier de titres de créance qui constituent un investissement éligible pour le Compartiment, sous réserve d’une exposition notionnelle maximale de 20 % de la Valeur Liquidative du Compartiment. Les dérivés sur actions peuvent servir sur des marchés ne proposant pas d’obligations convertibles, l’idée étant d’avoir un profil d’investissement similaire ou de couvrir des titres à revenu fixe fortement corrélés aux marchés d’actions (crédit aux entreprises, émissions sur marchés émergents, etc.). On trouvera la description complète des types d’IFD et des modalités selon lesquelles le Compartiment peut y recourir à la section du Prospectus intitulée Types d’IFD et Description.
L’exposition de marché nette (somme des positions longues et courtes synthétiques, y compris les liquidités) du Compartiment sera généralement positive, ce qui signifie que la proportion des positions longues sera généralement plus importante que celle des positions courtes synthétiques. Tandis que l’exposition de marché nette habituelle du Compartiment peut varier dans le temps, elle devrait être comprise entre 50 % et 150 % de la Valeur Liquidative du Compartiment, en fonction de l’analyse par le Gestionnaire Financier des conditions de marché en vigueur et de l’objectif d’investissement du Compartiment. La prise de positions courtes par le biais d’instruments financiers dérivés (« IFD ») n’est autorisée que dans le cadre de stratégies actives du Compartiment, à des fins de couverture contre le risque ou de gestion des expositions globales. L’exposition brute prise par le Compartiment ne doit pas être supérieure à 175 % de la Valeur Liquidative du Compartiment. Ces chiffres ne comprennent pas d’instruments dérivés de change pouvant être utilisés à des fins de couverture ou d’investissement.
Les indices auxquels le Compartiment sera exposé devront être des indices éligibles au regard des exigences de la Banque centrale et les composants des indices en question correspondront aux types de titres mentionnés précédemment dans lesquels le Compartiment peut investir directement.
Ces titres de créance pourront être libellés en dollars américains ou dans une autre devise. Le Compartiment peut détenir des liquidités et quasi-espèces, comme décrit dans la section du Prospectus intitulée Liquidités et Produits équivalents – dans différentes devises, sans restriction.
Le Compartiment sera libellé en dollar américain (USD). Le risque de change lié au recours à des contrats de change à terme de gré à gré libellés en différentes devises, comme décrit plus en détail dans la section du Prospectus intitulée Instruments Financiers Dérivés (IFD), fait l’objet d’une gestion active et peut comprendre des positions de change croisées éventuellement influencées par les liquidités et quasi-espèces détenues par le Compartiment.
Le Compartiment sera en règle générale diversifié entre plusieurs pays, devises, secteurs et émetteurs, mais pourra occasionnellement détenir des positions concentrées. Le Compartiment peut investir sur les marchés émergents, et placer jusqu’à 10 % de sa Valeur Liquidative dans des titres se négociant sur les marchés russes. Le Compartiment peut investir dans des titres se négociant en Chine via Bond Connect (voir la section du Prospectus intitulée Risques liés à la négociation de titres en Chine via Bond Connect). Aux fins du présent Compartiment, un marché émergent est un marché considéré comme tel par le Gestionnaire Financier.
Les placements du Compartiment représenteront un vaste spectre de crédit, y compris des titres dont la notation est inférieure à investment grade. Aucune notation de crédit minimum n’est applicable à des titres ou devises particuliers. Cependant, la qualité de crédit moyenne pondérée du Compartiment, y compris les liquidités et les produits équivalents aux liquidités, devrait généralement rester inférieure à investment grade. L’exposition nette au crédit du Compartiment relative aux titres de notation inférieure à investment grade ne représentera pas plus de 50 % de sa Valeur Liquidative au moment de l’acquisition. L’exposition nette au crédit relative à des instruments titrisés et garantis ne doit pas être supérieure à 50 % de sa Valeur Liquidative. Les notations du crédit des émissions seront les notations à long terme les plus élevées de Moody’s, S&P ou Fitch. Si une valeur mobilière n’a pas fait l’objet d’une notation, une notation de crédit jugée équivalente par le Gestionnaire Financier pourra être utilisée.
La duration effective globale du Compartiment sera limitée à 0 à 10 ans. La duration des différentes positions en portefeuille ne fait l’objet d’aucune limite, et en prévision d’une hausse des taux d’intérêt, le Gestionnaire Financier peut mettre en œuvre des stratégies de placement défensives pouvant se traduire par des durations négatives au niveau d’un titre ou pays.