As specified in section 1(A)(5) above, the Company may in respect of each Fund invest in derivatives.
The Company shall ensure that the global exposure of each Fund relating to derivatives does not exceed the total net assets of that Fund. The Fund's overall risk exposure shall consequently not exceed 200% of its total net assets. In addition, this overall risk exposure may not be increased by more than 10% by means of temporary borrowings (as referred to in section 2(D) above) so that it may not exceed 210% of any Fund's total net assets under any circumstances.
The global exposure relating to derivatives is calculated taking into account the current value of the underlying assets, the counterparty risk, foreseeable market movements and the time available to liquidate the positions. This shall also apply to the following sub-paragraphs.
Each Fund may invest, as a part of its investment policy and within the limits laid down in section 1(A)(7) and section 1(C) (5), in derivatives provided that the exposure to the underlying assets does not exceed in aggregate the investment limits laid down in sections 1(C)(1) to (7).
When a Fund invests in index-based derivatives compliant with the provisions of sections 1(C)(1) to (7), these investments do not have to be combined with the limits laid down in section 1(C). The frequency of the review and rebalancing of the composition of the underlying index of such derivatives varies per index and could be daily, weekly, monthly, quarterly or annually. The rebalancing frequency will have no impact in terms of costs in the context of the performance of the investment objective of the relevant Fund.
When a transferable security or Money Market Investments embeds a derivative, the latter must be taken into account when complying with the requirements of these restrictions. Transferable securities or Money Market Investments backed by other assets are not deemed to embed a derivative.
The Funds may use derivatives for investment purposes and for hedging purposes, within the limits of the Regulations. Under no circumstances shall the use of these instruments and techniques cause a Fund to diverge from its investment policy or objective. The risks against which the Funds could be hedged may be, for instance, market risk, foreign exchange risk, interest rates risk, credit risk, volatility or inflation risks.
Each Fund may invest in financial derivative instruments that are traded OTC including, without limitation, total return swaps, contracts for difference or other financial derivative instruments with similar characteristics, in accordance with the conditions set out in Appendix I and the investment objective and policy of each Fund. Such OTC derivatives shall, to the extent capable of being held in custody, be safekept by the Depositary.
A total return swap is an agreement in which one party (total return payer) transfers the total economic performance of a reference obligation to the other party (total return receiver). Total economic performance includes income from interest and fees, gains or losses from market movements, and credit losses.
Total return swaps entered into by a Fund may be in the form of funded and/or unfunded swaps. An unfunded swap means a swap where no upfront payment is made by the total return receiver at inception. A funded swap means a swap where the total return receiver pays an upfront amount in return for the total return of the reference asset and can therefore be costlier due to the upfront payment requirement.
All revenue arising from total return swaps, net of direct and indirect operational costs and fees, will be returned to each Fund.
Agreements on OTC derivatives
A Fund may enter into agreements on OTC derivatives. The counterparties to any OTC derivatives transactions, such as total return swaps, contracts for difference, repurchase and reverse repurchase transactions or other derivatives, entered into by a Fund, are selected from a list of counterparties approved by the Management Company. The Management Company will aim to select the best available counterparties for any given markets in accordance with its group internal policy. The counterparties will be institutions which are either credit institutions or investment firms in each case with a registered office in an EU Member State, a G10 country or another country whose prudential rules are considered equivalent by the CSSF for this purpose, which are authorised under the MiFID directive or a similar set of rules and which are subject to prudential supervision. Such firms will, at trade inception either be rated BBB/Baa2 or above or have been approved by Schroders’ Group Agency Credit Risk Committee. The Management Company monitors the ongoing creditworthiness of all counterparties and the list may be amended. The counterparties will have no discretion over the composition or management of the relevant Fund’s portfolio or over the underlying of the financial derivative instruments. The identity of the counterparties will be disclosed in the annual report of the Company.
Since the counterparties with which the Funds enter into total return swaps do not assume any discretion over the Fund's investments (including the reference assets, if any), no approval of the counterparties is required for any transactions relating to the investments of the Funds.
Unless specified otherwise in Appendix III, the global exposure relating to derivatives will be calculated using a commitment approach. Funds applying a Value-at-Risk (VaR) approach to calculate their global exposure will contain an indication thereto in Appendix III.
Global exposure
A Fund's global exposure is limited to the total net value of its portfolio.
Commitment Approach
Under the commitment approach, derivatives positions are converted into equivalent positions in the underlying asset, using market price or future price/notional value when more conservative.
VaR approach
VaR reports will be produced and monitored on a daily basis based on the following criteria:
- 1 month holding period;
- 99% unilateral confidence interval;
- at least a one year effective historical observation period (250 days) unless market conditions require a shorter observation period; and
- parameters used in the model are updated at least quarterly.

Translation (ENFR, 2021-05-01):
Comme indiqué à la section 1(A) (5) ci-dessus, la Société peut, pour chaque Compartiment, investir dans des instruments dérivés.
La Société s’assurera que l’exposition globale de chaque Compartiment liée aux instruments dérivés n’excède pas l’actif net total dudit Compartiment. L’exposition globale au risque du Compartiment n’excédera donc pas 200 % de son actif net total. En outre, cette exposition globale au risque ne pourra être augmentée de plus de 10 % par le biais
d’emprunts temporaires (tel que mentionné à la section 2(D) ci-dessus), de sorte qu’elle ne pourra en aucun cas dépasser 210 % de l’actif net total du Compartiment.
L’exposition globale liée aux instruments dérivés est calculée en tenant compte de la valeur actuelle des actifs sous-jacents, du risque de contrepartie, des mouvements de marché prévisibles et du temps disponible pour liquider les positions. Cette disposition s’appliquera également aux sous- paragraphes suivants.
Chaque Compartiment peut investir, dans le cadre de sa politique d’investissement et dans les limites indiquées aux sections 1(A)(7) et 1(C)(5), dans des instruments dérivés sous réserve que l’exposition aux actifs sous-jacents n’excède pas au total les limites d’investissement indiquées aux sections 1 (C)(1) à (7).
Lorsqu’un Compartiment investit dans des instruments dérivés basés sur un indice conformément aux dispositions des Sections 1(C) (1) à (7), ces investissements ne doivent pas être combinés avec les limites indiquées à la Section 1(C). La fréquence de réexamen et de rééquilibrage de la composition de l’indice sous-jacent desdits instruments dérivés varie selon les indices et peut se faire quotidiennement, hebdomadairement, mensuellement, trimestriellement ou annuellement. La fréquence de rééquilibrage n’aura aucun impact en termes de coûts dans le contexte de la réalisation.
Lorsqu’une valeur mobilière ou un Investissement du marché monétaire intègre un instrument dérivé, ce dernier doit être pris en compte pour le calcul des limites susmentionnées. Les valeurs mobilières ou les Investissements du marché monétaire garantis par d’autres actifs ne sont pas réputés englober un instrument dérivé.
Les Compartiments peuvent utiliser des instruments dérivés à des fins d’investissement ou de couverture, dans les limites fixées par la Réglementation. L’utilisation de ces instruments et techniques ne doit en aucun cas amener un Compartiment à s’écarter de sa politique et de son objectif d’investissement. Les Compartiments peuvent notamment se couvrir contre les risques de marché, de change, de taux d’intérêt, de crédit, de volatilité ou d’inflation.
Les Compartiments peuvent investir dans des instruments financiers dérivés de gré à gré, y compris, sans s’y limiter, des swaps de rendement total, des contrats de différence et d’autres instruments financiers dérivés présentant des caractéristiques similaires, conformément aux conditions énoncées à l’Annexe I et à l’objectif et la politique d’investissement de chaque Compartiment. Si ce mode de garde est possible pour ces instruments dérivés de gré à gré, ils seront conservés en dépôt par le Dépositaire.
Un swap de rendement total est un contrat en vertu duquel une partie (le payeur du rendement total) cède la performance économique totale d’une obligation de référence à l’autre partie (le receveur du rendement total). La performance économique totale comprend le revenu issu des intérêts et commissions, les plus- ou moins-values découlant des fluctuations du marché et les pertes de crédit.
Les swaps de rendement total conclus par un Compartiment peuvent être financés ou non. Un swap non financé désigne un swap ne prévoyant pas de paiement initial par le receveur du rendement total lors de la conclusion du contrat. Un swap financé désigne un swap en vertu duquel le receveur du rendement total paie un montant initial en contrepartie du
rendement total de l’actif de référence ; ce type de swap peut donc s’avérer plus coûteux en raison du paiement initial exigé.
Tous les revenus issus des swaps de rendement total, nets des frais et coûts opérationnels directs et indirects, seront reversés aux Compartiments.
Accords sur les instruments dérivés de gré à gré
Un Compartiment peut conclure des accords sur les instruments de gré à gré. Les contreparties à toute transaction sur instruments dérivés de gré à gré, comme les swaps de rendement total, les contrats de différence, les opérations de prise et de mise en pension ou autres instruments dérivés pour lesquelles un Compartiment a conclu un accord, sont sélectionnées à partir d’une liste de contreparties approuvées par la Société de gestion. La Société de gestion s’efforcera de sélectionner les meilleures contreparties disponibles pour un marché donné, conformément à la politique interne de son groupe. Les contreparties seront des établissements qui sont soit des établissements de crédit, soit des sociétés d’investissement, dans chaque cas, ayant leur siège social dans un État membre de l’UE, un pays du G10 ou un autre pays dont les règles prudentielles sont considérées comme équivalentes par la CSSF à cette fin, qui sont autorisés en vertu de la directive MiFID ou d’un ensemble de règles similaires et qui sont soumis à une surveillance prudentielle. Ces sociétés seront notées BBB/Baa2 ou plus au moment du lancement de la transaction ou auront été approuvées par le Comité des risques de crédit de l’agence du groupe Schroders. La Société de gestion surveille la solvabilité de toutes les contreparties et la liste peut être modifiée. Les contreparties n’auront pas de pouvoir discrétionnaire sur la composition ou la gestion du portefeuille du Compartiment concerné ni sur le sous- jacent des instruments dérivés financiers. L’identité des contreparties sera spécifiée dans le rapport annuel de la Société.
Étant donné que les contreparties avec lesquelles les Compartiments contractent des swaps de rendement total n’acquièrent aucun pouvoir discrétionnaire sur les investissements du Fonds (en ce compris les actifs de référence, le cas échéant), aucune approbation des contreparties n’est requise pour les transactions liées aux investissements des Compartiments.
Sauf indication contraire dans l’Annexe III, l’exposition globale au risque lié aux instruments dérivés sera déterminée sur la base d’une approche par les engagements. Les Compartiments utilisant la méthode de la valeur exposée au risque (VaR) pour mesurer leur exposition globale au risque seront répertoriés comme tels dans l’Annexe III.
Exposition globale
L’exposition globale d’un Compartiment est limitée à la valeur nette totale de son portefeuille.
Approche par les engagements
Selon l’approche par les engagements, les positions dérivées sont converties en positions équivalentes de l’actif sous- jacent, sur la base du cours de marché ou du cours/de la valeur notionnelle futur(e) lorsque l’approche se veut plus prudente.
Approche par la VaR
Des rapports sur la valeur exposée au risque seront élaborés et donneront lieu à un suivi quotidien, sur la base des critères suivants :
- une période de détention d’un mois ;
- un intervalle de confiance unilatéral de 99 % ;
- une période d’observation historique effective d’au moins un an (250 jours), à moins que les conditions de marché n’exigent une période d’observation plus courte ; et
- les paramètres utilisés dans le modèle sont mis à jour au moins une fois par trimestre.