### Risk related to structured debt securities:
Structured debt securities and securitisation instruments entail the following risks: credit risk, default risk, rating downgrading risk (on the different tranches of underlying assets) and liquidity risk.
Mortgage-backed securities and asset-backed securities (MBS/ABS)
The return characteristics of ABS/MBS differ from those of traditional debt securities.
One of the key differences is that the bond’s principal may generally be repaid in advance at any time since the same can generally be done for the underlying assets. Therefore, if an ABS/MBS is bought with a premium, a faster repayment rate than expected will lower the return on maturity while a slower repayment rate than expected will have the opposite effect of increasing the return on maturity.
Inversely, if an ABS/MBS is bought with a discount, the return on maturity will be increased by faster repayments than expected and decreased by slower repayments than expected.
In general, early repayments on fixed-rate mortgages will increase in periods of interest rate cuts and will decrease in periods of interest rate hikes. ABS/MBS may also experience a drop in their value under the impact of rising interest rates and, due to early repayments, may benefit from declining interest rates to a lesser extent than other bond assets. The reinvestment of early repayments can occur at lower interest rates than the initial investment, which would have negative repercussions on the sub-fund’s return. In practice, early repayments can lead to
a variance in the return of the ABS/MBS with respect to the projected rate at the time of purchase of the security by the SICAV.
The market of private-issuer ABS/MBS is smaller in volume and less liquid than that of ABS/MBS issued by the American government.
Furthermore, the term ABS also covers securities that do not derive from securitisation activities, such as securities backed by assets but whose cash flows do not necessarily derive from the cash flows of the underlying assets.

Translation (ENFR, 2022-02-01):
### Risque lié aux titres de dette structurés :
Les titres de dette structurés et instruments de titrisation impliquent les risques suivants : risque de crédit, risque de défaut et risque d’abaissement de la notation (sur les différentes tranches d’actifs sous-jacentes), risque de liquidité.
Les titres adossés à des créances hypothécaires et autres actifs (MBS / ABS)
Les caractéristiques de rendement des ABS / MBS diffèrent des titres de dette traditionnels.
L’une des grandes différences est que le montant du principal de l’obligation peut généralement être remboursé par anticipation à tout moment puisque les actifs sous-jacents peuvent généralement l’être eux aussi. Par conséquent, si un ABS / MBS est acheté avec une prime, un taux de remboursement anticipé plus rapide que prévu diminuera le rendement à l’échéance tandis qu’un taux de remboursement moins rapide que prévu aura l’effet opposé d’accroître le rendement à l’échéance.
À l’inverse, si un ABS / MBS est acheté avec une décote, les remboursements anticipés plus rapides que prévu augmenteront, tandis que les remboursements anticipés moins rapides que prévu diminueront, le rendement à l’échéance.
En général, les remboursements anticipés sur les prêts hypothécaires à taux fixe augmenteront en période de baisse des taux d’intérêt et diminueront en période de hausse des taux d’intérêts. Les ABS / MBS peuvent également subir une baisse de leur valeur sous l’effet de la hausse des taux d’intérêt et, du fait des remboursements anticipés, peuvent bénéficier d’un repli des taux d’intérêt dans une ampleur moins grande que d’autres actifs obligataires. Le réinvestissement des remboursements anticipés peut intervenir à des taux d’intérêt plus bas que l’investissement initial, ce qui aurait des répercussions négatives sur le rendement d’un Compartiment. Dans les faits, le remboursement anticipé peut entraîner un écart du rendement de l’ABS / du MBS par rapport aux prévisions lors de l’achat du titre par la SICAV.
Le marché des ABS / MBS d’émetteurs privés est moins important dans son volume et moins liquide que celui des ABS / MBS émis par le gouvernement américain.
Par ailleurs, le terme ABS couvre également les titres qui ne sont pas issus d’activités de titrisation, tels que les titres garantis par des actifs, mais dont les flux de trésorerie ne sont pas nécessairement issus des flux de trésorerie des actifs sous-jacents.