# Risk factors
The risks described herein should not be considered to be an exhaustive list of the risks which potential investors should consider before investing in a Fund. Different risks may apply to different Funds.
Investors should read this Prospectus and the relevant Fund Supplement carefully and in its entirety and consult with their professional and financial advisers before making an application for Shares.
Investors should consider, among others, the following risk factors before subscribing for Shares.

##### General risks
Investors should be aware that there are risks inherent in the holding of securities.

###### Business risk
There can be no assurance that the Company will achieve its investment objective in respect of any of the Funds. The investment results of the Fund are reliant upon the success of the Investment Manager. There is no guarantee that the investment decisions made by the Investment Manager or any investment processes or models used will produce the expected results.

###### Initial charge risk
Where an initial charge is imposed, an investor who realises his Shares after a short period may not (even in the absence of a fall in the value of the relevant investments) realise the amount originally invested.
The Shares therefore should be viewed as medium to long-term investments.

###### Depositary – Segregation, sub-custodians and insolvency risk
Where securities are held with a sub-custodian or by a securities depositary or clearing system, such securities may be held by such entities in client omnibus accounts and in the event of a default by any such entity, where there is an irreconcilable shortfall of such securities, the Company may have to share that shortfall on a pro-rata basis. Securities may be deposited with clearing brokers which the Depositary is not obliged to appoint as its sub-custodians and in respect of the acts or defaults of which the Depositary shall have no liability. There may be circumstances where the Depositary is relieved from liability for the acts or defaults of its appointed sub-custodians provided that the Depositary has complied with its duties.
The Company is at risk of the Depositary or a sub-custodian entering into an insolvency procedure. During such a procedure (which may last many years) the use by the Company of assets held by or on behalf of the Depositary or the relevant sub-custodian, as the case may be, may be restricted and accordingly (a) the ability of the Investment Manager to fulfil the investment objective of each Fund may be severely constrained, (b) the Funds may be required to suspend the calculation of the Net Asset Value and as a result subscriptions for and redemptions of Shares, and/or
(c) the Net Asset Value may be otherwise affected. During such a procedure, the Company is likely to be an unsecured creditor in relation to certain assets and accordingly the Company may be unable to recover such assets from the insolvent estate of the Depositary or the relevant sub-custodian, as the case may be, in full, or at all.

###### Market crisis and governmental intervention risk
The global financial markets are currently undergoing pervasive and fundamental disruptions which have led to extensive and unprecedented governmental intervention. Such intervention has in certain cases been implemented on an "emergency" basis without much or any notice with the consequence that some market participants’ ability to
continue to implement certain strategies or manage the risk of their outstanding positions has been suddenly and/or substantially eliminated. Given the complexities of the global financial markets and the limited time frame within which governments have been able to take action, these interventions have sometimes been unclear in scope and application, resulting in confusion and uncertainty which in itself has been materially detrimental to the efficient functioning of such markets as well as previously successful investment strategies.
It is impossible to predict with certainty what additional interim or permanent governmental restrictions may be imposed on the markets and/or the effect of such restrictions on the Investment Manager’s ability to fulfil a Fund’s investment objective. However, there is a high likelihood of significantly increased regulation of the global financial markets, and such increased regulation could be materially detrimental to the performance of a Fund’s portfolio.

###### FATCA and compliance with US Withholding Tax requirements risk
Provisions under the US HIRE Act, known as FATCA, generally will impose a 30% withholding tax on (a) certain US source payments (including interest and dividends) after 31 December 2013, (b) gross proceeds from the disposition of US equity or debt investments realised after 31 December 2016 and (c) starting no earlier than 1 January 2017, certain payments made by certain foreign entities to the extent the payments are treated as attributable to withholdable payments, unless the Company enters into an FFI agreement (as defined under "Taxation – United States of America") with the IRS. Luxembourg has entered into an IGA (as defined under "Taxation – United States of America") relating to FATCA with the United States. It is the intention of the Directors to comply with FATCA pursuant to the IGA. To comply, the Company will be required to, amongst other things, report on an annual basis information relating to the identity of certain investors (generally investors who are US taxpayers or who are owned by US taxpayers) and details relating to their holdings to the Luxembourg tax authorities.
A Shareholder that fails to provide promptly on request the required information to the Company (or, in the case of a Shareholder that is a "foreign financial institution" for purposes of FATCA, fails to itself enter into an FFI agreement with the IRS or otherwise comply with an applicable IGA) generally will be subject to the 30% withholding tax with respect to its share of any such payments directly or indirectly attributable to US investments of the Funds.
Although the Company will attempt to satisfy any obligations imposed on it to avoid the imposition of this withholding tax, no assurance can be given that the Company will be able to satisfy these obligations. In circumstances where a Shareholder is identified as a person from whom information must be received or who is otherwise covered by FATCA, the at their discretion may choose to redeem such Shareholder’s interest in any of the Funds or require such Shareholder to transfer such interest to a person not subject to FATCA and who is permitted in all other respects by the terms of the Prospectus to be an eligible Shareholder. If the Company becomes subject to a withholding tax as a result of the US HIRE Act, the return of all Shareholders may be materially affected.

###### Hedging risk
Hedging transactions may be entered into using futures, forwards or other exchange-traded or OTC Derivatives or by the purchasing of securities in order to hedge the Fund’s exposure to foreign exchange risk ("Hedging Transactions"). The Investment Manager may, as far as is reasonably practicable, seek to hedge out foreign currency exposure at Fund level by entering into forward foreign exchange transactions or other methods of reducing exposure to currency fluctuations.
If undertaken, portfolio hedging aims to reduce the Fund’s level of risk or hedge the currency exposure to the currency of denomination of some or all of the securities held by the Fund. Any currency hedging undertaken at portfolio level may not fully hedge currency exposure and will not fully mitigate currency risk. Hedging Transactions, while potentially reducing the risk of currency and inflation exposure which a Fund or a Class of Shares may otherwise be exposed, involve certain other risks, including the risk of a default by a counterparty, as described under the risk factor headed "Derivatives - Counterparty" below.
Prospective investors should note that there can be no assurance that any hedges which are in place from time to time will be effective.

###### Risk to capital & income will vary
The investments of the Fund are subject to normal market fluctuations and other risks inherent in investing in shares, bonds and other stock market related assets. These fluctuations may be more extreme in periods of market disruption and other exceptional events.
There can be no assurance that any appreciation in value of investments will occur or that the investment objective will actually be achieved.
The value of investments and the income from them will fall as well as rise and investors may not recoup the original amount they invested. Past performance is not a guide to future performance.

###### Counterparty risk
On a day-to-day basis a Fund may trade with market participants in order to build assets which will give rise to short term counterparty risk. Additionally, a Fund may invest its assets in overnight deposits of credit institutions, money market funds, treasuries or other near-cash securities. Such ancillary liquid assets may be held for longer periods where, due to market circumstances, the Management Company believes that it is in the Fund's best interest to do so. A Fund which trades in OTC derivatives will have exposure to its counterparty. It may not always be possible for a Fund to divide its OTC derivative transactions among a wide variety of counterparties and the inability to trade with any one counterparty could cause significant losses. While exchange-traded derivatives are generally considered lower-risk than OTC derivatives, there is still the risk that a suspension of trading in derivatives or in their underlying assets could make it impossible for a Fund to realise gains or avoid losses, which in turn could cause a delay in handling redemptions of Shares. There is also a risk that settlement of exchange-traded derivatives through a transfer system might not happen when or as expected.
Counterparty credit risk is managed within an approved framework established by M&G Investment Performance and Risk Committee within the Investment Manager and reviewed annually. A thorough due diligence of counterparts is undertaken by specialist Risk professionals prior to commencement of business and this is subject to review at least once a year to ensure both their financial standing and that trading limits remain fit for purpose. Trading limits are established on the basis of the overall creditworthiness of the counterpart and the nature of the business activity which is being undertaken and these exposures are monitored against these limits on a daily basis. Additionally, the team will monitor news flow and rating agency releases on rating changes as part of its oversight activities and will adjust limits to counterparties should the Investment Manager’s Credit Risk team assess that the creditworthiness of the counterparty is materially altered.
Should a Fund trade OTC derivatives (which includes forward foreign exchange) it must do so with approved OTC counterparties with appropriate legal documentation in place, namely International Swaps and Derivatives Association ("ISDA") agreements. The ISDA agreement also contains a Credit Support Annex ("CSA"). If a Fund is subject to the EMIR clearing requirements and the counterparty is also acting as the clearing broker a Clearing Addendum must also be appended to the ISDA. Also, in the case of cleared OTC a separate Cleared Derivatives Execution Agreement (the "CDEA") is also required. These legal documents ensure segregation of liabilities in the event of a default and define the appropriate collateral and acceptable haircuts with each counterparty, clearing broker, clearing house and the Company. Additional key controls for both bi-lateral and cleared OTC include; daily valuation of positions, daily collateralisation, zero thresholds and netting. Owing to the settlement cycle of collateral the Company may have a mixture of collateralised and uncollateralised risk. Where a Fund is using exchange traded derivatives daily initial and variation margin applies as per the exchange's requirements. Any excess margin held by the clearing broker on behalf of a Fund is considered as counterparty risk to that broker. Valuation is undertaken by specialist risk personnel and collateral is managed independently by a dedicated back office department.

###### Liquidity risk
A Fund’s investments may be subject to liquidity constraints which means that securities may trade infrequently and in small volumes. Normally liquid securities may also be subject to periods of significantly lower liquidity in difficult market conditions. As a result, changes in the value of investments may be more unpredictable and in certain cases, it may be difficult to deal a security at the last market price quoted or at a value considered to be fair.
Liquidity is a term used to refer to how easily and in a timely manner an asset or security can be bought or sold in the market, and converted to cash.
Liquidity risk is the risk that a position in a Fund’s portfolio cannot be sold, liquidated or closed at limited cost in an adequately short time frame and that the ability of a Fund to redeem its Shares within the allowable time at the request of any Shareholder is thereby compromised.
Market liquidity issues can be generated by various factors such as adverse economic or market conditions or political events, or adverse investor perceptions whether or not accurate, and may result during certain periods in:
- a sudden change in the perceived value or credit worthiness of the issuer of a security, the security itself or of the counterparty to a position or of the position itself;
- a lack of investors willing to buy in a bear market, large price movements, or widening bid-ask;
- the suspension or restriction of trading in particular securities or other instruments by the relevant stock exchange, government or supervisory authority; and/or
- unusually high volume of redemption requests.

Securities that may be less liquid (such as below investment grade and unrated debt securities, small and mid- capitalisation stocks and emerging market securities) involve greater risk than securities with more liquid markets. Market quotations for such securities may be volatile and/or subject to large spreads between bid and asked prices as traders look for a protection from the risk of being not able to dispose of the security or to liquidate the position they enter into.
Reduced liquidity due to these factors may have an adverse impact on the ability of a Fund to sell a portfolio position at a desired price or time and can:
- adversely affect the value of a Funds’ which may be forced to sell investments at an unfavourable timeand/or conditions without incurring a loss or may not be able to sell the investments at all;
- prevent a Fund from being able to meet redemption requests or liquidity needs; and/or
- prevent a Fund from being able to take advantage of other investment opportunities.

In some cases, the settlement of the redemption applications may therefore be significantly longer than the settlement cycles of other instruments which may lead to mismatches in the availabilities of the funds and should, therefore, be taken into account when planning the re-investment of the redemption proceeds.

###### Suspension of dealing in Shares risk
Investors are reminded that in exceptional circumstances their right to sell or redeem Shares may be temporarily suspended.

###### Cancellation risk
When cancellation rights are applicable and are exercised, the full amount invested may not be returned if the price falls before we are informed of your intention to cancel.

###### Inflation risk
A change in the rate of inflation will affect the real value of your investment.

###### Taxation risk
The current tax regime applicable to investors in collective investment schemes in their country of residence or domicile is not guaranteed and may be subject to change. Any changes may have a negative impact on returns received by investors.
A Fund may be subject to withholding, capital gains or other taxes on income and/or gains arising from its investment portfolio, including without limitation taxes imposed by the jurisdiction in which the issuer of securities held by that Fund is incorporated, established or resident for tax purposes. The Funds rely extensively on tax treaties to reduce
domestic rates of withholding tax in countries where they invests. A risk exists that tax authorities in countries which the Funds invest into may change their position on the application of the relevant tax treaty. As a consequence, higher tax may be suffered on investments, (e.g. as a result of the imposition of withholding tax in that foreign jurisdiction). Accordingly, any such withholding tax may impinge upon the returns to the Fund and investors.
A Fund may also incur or bear transaction or other similar taxes in respect of the actual or notional amount of any acquisition, disposal or transaction relating to its investment portfolio, including without limitation taxes imposed by the jurisdiction in which the issuer of securities held by that Fund or the counterparty to a transaction involving that Fund is incorporated, established or resident for tax purposes. Where a Fund invests in securities or enters into transactions that are not subject to withholding, capital gains, transaction or other taxes at the time of acquisition, there can be no assurance that tax may not be withheld or imposed in the future as a result of any change in applicable laws, treaties, rules or regulations or the interpretation thereof. The relevant Fund may not be able to recover such tax and so any change could have an adverse effect on the Net Asset Value of the Shares.
Where a Fund chooses or is required to pay taxation liabilities and/or account for reserves in respect of taxes that are or may be payable in respect of current or prior periods by that Fund or the Company (whether in accordance with current or future accounting standards), this would have an adverse effect on the Net Asset Value of the Shares in that Fund. This could cause benefits or detriments to certain Shareholders, depending on the timing of their entry to and exit from the relevant Fund.

###### Tax developments risk
The tax regulations which the Funds are subject to constantly change as a result of:
- Technical developments – changes in law regulations;
- Interpretative developments – changes in the way tax authorities apply law; and
- Market practice – whilst tax law is in place, there may be difficulties applying the law in practice (e.g. due to operational constraints).

Any changes to the tax regimes applicable to the Funds and investors in their country of residence or domicile may impact negatively on the returns received by investors.

###### Cyber event risk
Like other business enterprises, the use of the internet and other electronic media and technology exposes the Funds, its service providers, and their respective operations, to potential risks from cyber-security attacks or incidents (collectively, "cyber-events"). Cyber-events may include, for example, unauthorised access to systems, networks or devices (such as, for example, through "hacking" activity), infection from computer viruses or other malicious software code, and attacks which shut down, disable, slow or otherwise disrupt operations, business processes or website access or functionality. In addition to intentional cyber-events, unintentional cyber-events can occur, such as, for example, the inadvertent release of confidential information. Any cyber-event could adversely impact a Fund and its Shareholders.
A cyber-event may cause a Fund, or its service providers to lose proprietary information, suffer data corruption, lose operational capacity (such as, for example, the loss of the ability to process transactions, calculate the Net Asset Value of a Fund or allow Shareholders to transact business) and/or fail to comply with applicable privacy and other laws.
Among other potentially harmful effects, cyber-events also may result in theft, unauthorised monitoring and failures in the physical infrastructure or operating systems that support a Fund and its service providers. In addition, cyber- events affecting issuers in which a Fund invests could cause the Fund’s investments to lose value.

###### Operational risk
The M&G Group, the Company and the Funds are exposed to operational risk, which is the risk of financial and non- financial impact resulting from inadequate or failed internal processes, personnel and systems errors, third party service provider errors or external events, and is present in all of its businesses. The M&G Group seeks to reduce these operational risks through controls and procedures and by implementing an operational risk framework in order to identify, assess, manage and report on the operational risks and associated controls including IT, data and
outsourcing arrangements. However, operational risks are inherent in all activities and processes and exposure to such risk could disrupt M&G Group’s systems and operations significantly, which may result in financial loss, regulatory censure, adverse investor outcomes and/or reputational damage.

###### Force majeure, including terrorism and pandemic risk
The Funds and relevant parties (i.e. the Company, the Management Company, the Investment Manager and its delegates, the rest of the M&G Group, the service providers and their delegates, and counterparties which the Company may do business with on behalf of the Funds) could be severely disrupted in the event of a major terrorist attack or the outbreak, continuation or expansion of war or other hostilities, or as result of governmental or regulatory actions in anticipation of the same.
Additionally, a serious pandemic, or a natural disaster, such as a hurricane or a super typhoon, or governmental or regulatory actions in anticipation or mitigation of the same, such as a lockdown or a typhoon warning, could severely disrupt the global economy and the operation of the Funds and relevant parties. Even where these events are local in initial effect, the interconnectedness of the financial markets could nonetheless cause disruption to the global economy or the operation of the Funds and relevant parties. In particular, the recent "novel coronavirus" (COVID-19) outbreak, which has affected various parts of the world, could have a material and adverse effect on the ability to accurately determine the prices of investments owned by the Funds, which might further result in inaccurate
valuation of the Funds’ assets. In the event of a serious pandemic or natural disaster, for safety and public policy reasons, relevant persons and entities involved in the operations of the Company may to the extent that they are affected by such pandemic or natural disaster or by such governmental or regulatory actions, be required to temporarily shut down their offices and to prohibit their respective employees from going to work. Any such closure could severely disrupt the services provided to the Company and materially and adversely affect the Funds’ operation.

###### Sustainability risks
For the investments held in the Funds, the Investment Manager (or sub-investment manager where applicable) takes into consideration sustainability risks when taking investment decisions. Sustainability risks are defined as Environmental, Social or Governance (ESG) factors that, if they occur, could cause an actual or a potential material negative impact on the value of an investment and/or returns from that asset. The Investment Manager identifies such sustainability risks and integrates them into its investment decision making and risk monitoring to the extent that they represent actual or potential material risks and/or opportunities to the long-term risk-adjusted returns of the Funds. This ESG integration takes place for all of the Funds except for M&G (Lux) Floating Rate High Yield Solution.
M&G (Lux) Floating Rate High Yield Solution invests in high yield credit default swap indices ("CDX"), government floating rate bonds and cash. CDX are not designed to take sustainability risks into account and there are no suitable alternative indices available for the Investment Manager to choose between when taking sustainability risks into account. The Fund does take sustainability risks into account when allocating to government bonds and cash. In addition, for the Planet+ Funds with specific ESG objectives or characteristics as described in Appendix 1, the Investment Manager also applies ESG Criteria, ESG Criteria and Sustainability Criteria, and ESG Criteria and/or Impact Criteria as necessary, with the aim to deliver the investment objective of each Fund as defined in the relevant Fund Supplements.
The impacts following the occurrence of a sustainability risk may be numerous and vary depending on the specific risk, asset class and region. The assessment of the likely impact of sustainability risks on a Fund’s return will therefore depend on the type of securities held in its portfolio.
The following types of sustainability risks are likely to impact the return of a Fund:
- Environmental risks include, but are not limited to, the ability of companies to mitigate and adapt to climate change, the potential for higher carbon prices, exposure to increasing water scarcity and potential for higher water prices, waste management challenges, and impact on global and local ecosystems.
- Social risks include, but are not limited to, product safety, supply chain management and labour standards, health and safety and human rights, employee welfare, data & privacy concerns and increasing technological regulation.
- Governance risks include, but are not limited to, board composition and effectiveness, management incentives, management quality and stakeholder alignment.

These sustainability risks have been assessed as likely to have the following impacts on the returns from investments held by a Fund:
- Equity and equity related securities: sustainability risks may affect the price of a stock, result in the need toraise capital or impact the issuer’s ability to pay a dividend.
- Fixed income securities: sustainability risks can affect the borrowers' cash flows and affect their ability to meet their debt obligations. Sustainability risks may also affect the credit quality or pricing of sovereigns and other government related issuers, and/or the value of currencies, through their impact on tax revenues, trade balance or foreign investment. Failure to effectively manage these risks can lead to deterioration in financial outcomes as well as a negative impact on society and the environment. For corporate and government issuers alike failure to manage sustainability risks can result in deterioration in the credit rating or pricing.
- Other financial investments or exposures such as cash, near cash, money market instruments, foreign exchange rates and interest rates: Sustainability risks impacting sovereigns and other government related issuers, and corporate issuers of money market instruments and near cash are similar to those affecting fixed income securities in terms of credit quality, pricing and/or the value of currencies. The placement of cash with counterparties and the receipt of collateral is also subject to sustainability risks which may impact the ability of the counterparty to meet its obligations, its capacity to offer cash placement and the value of collateral received. Sustainability risks impacting sovereigns or markets for which sovereigns consider themselves responsible may also affect foreign exchange rates and interest rates for currencies associated with such sovereign.
- Derivatives: the factors described above can also affect the performance of a derivative, as derivative contracts are typically expressed by reference to one of the assets above as their "underlying exposure". Such underlying exposure may be impacted by the sustainability risks described above that may impact the cash flows of the derivative transaction. The counterparties to derivatives may also be subject to sustainability risks which may impact the ability of the counterparty to meet its obligations of the underlying contract, which is usually reflected through its credit rating. The Investment Manager uses a number of third party data providers such as credit rating agencies to identify sustainability risks and the potential impact on counterparties. Information on sustainability risks revealed by this research is incorporated in the Investment Manager’s credit analysis and investment decisions process.
- Collective investment schemes: the factors described above can also affect the performance of a collective investment scheme providing exposure to such asset class. In addition, sustainability risks may impact the manufacturer of the collective investment scheme, reducing its ability to perform its obligations for such financial product.


###### ESG data risk
ESG information from third-party data providers may be incomplete, inaccurate or unavailable. As a result, there is a risk that the Investment Manager (or sub-investment manager where applicable) may incorrectly assess a security or issuer, resulting in the incorrect inclusion or exclusion of a security in the portfolio of a Fund. Incomplete, inaccurate or unavailable ESG data may also act as a methodological limitation to a non-financial investment strategy (such as the application of ESG Criteria or similar). Where identified, the Investment Manager (or sub-investment manager where applicable) will seek to mitigate this risk through its own assessment.

###### Investments exclusion risk
The investment policy for a Fund may exclude potential investments where they do not meet certain criteria (e.g. financial criteria such as minimum credit ratings, or non-financial criteria such as ESG screens). This may cause the Fund to perform differently compared to similar funds that are permitted to invest in those investments.

##### Fund specific risks
Investors should read the relevant Fund Supplement for reference to specific risks associated with each particular Fund.

###### Currency & exchange rate risk
Currency exchange rate fluctuations will impact the value of a Fund which holds currencies or assets denominated in currencies that differ from the valuation currency of the Fund.

###### Interest rate risk
Interest rate fluctuations will affect the capital and income value of investments within Funds that invest substantially in fixed income investments. This effect will be more apparent if the Fund holds a significant proportion of its portfolio in long dated securities.

###### Credit risk
The value of the Fund will fall in the event of the default or perceived increased credit risk of an issuer. This is because the capital and income value and liquidity of the investment is likely to decrease. Debt securities, such as AAA rated government and corporate bonds or investment grade bonds (rated BBB- or above by Standard & Poor’s or Fitch or Baa3 or above by Moody’s), have a relatively low risk of default compared to below investment grade bonds (rated lower than BBB- by Standard & Poor’s or Fitch or lower than Baa3 by Moody’s).
However, credit ratings are subject to change and may be downgraded. The lower the rating, the higher the risk of default. The risk associated with unrated bonds is similar to the risk associated to a rated debt security with similar features.

###### Zero or negative yield risk
The costs of using derivative instruments to implement a short position within a Fund, for example short positions in currency or government bonds, may result in a zero or negative yield on the portfolio. In such circumstances the Fund may not make any distributions and any shortfall will be met from capital.

###### Emerging markets risk
The Funds may invest in emerging market debt securities, foreign exchange instruments and equities which may lead to additional risks being encountered when compared with investments in developed markets.
Securities markets in emerging market countries are generally not as large or as efficient as those in more developed economies and have substantially less dealing volume which can result in lack of liquidity. In some cases, a market for the security may not exist locally, and transactions will need to be made on a neighbouring exchange.
Accordingly, where a Fund invests substantially in securities listed or traded in such markets, its Net Asset Value may be more volatile than a fund that invests in the securities of companies in developed countries. Further, custodians may not be able to offer the level of service and safe-keeping, settlement and administration of securities that is customary in more developed markets and there is a risk that the Company will not be recognised as the owner of securities held on its behalf by a sub-custodian.
Substantial limitations may exist in certain countries with respect to repatriation of investment income or capital or the proceeds of sale of securities to foreign investors or by restriction on investment, all of which could adversely affect the Fund.
Many emerging markets do not have well developed regulatory systems and disclosure standards. In addition, accounting, auditing and financial reporting standards, and other regulatory practices and disclosure requirements (in terms of the nature, quality and timeliness of information disclosed to investors) applicable to companies in emerging markets are often less rigorous than in developed markets. Accordingly, investment opportunities may be more
difficult to properly assess. Some emerging markets securities may be subject to brokerage or stock transfer taxes levied by governments, which would have the effect of increasing the cost of investment and which may reduce the realised gain or increase the loss on such securities at the time of sale.
Adverse market and political conditions arising in a specific emerging market country may spread to other countries within the region.
Political risks and adverse economic circumstances (including the risk of expropriation and nationalisation) are more likely to arise in these markets, putting the value of the investment at risk.
These factors may lead to temporary suspension of dealing units in the Fund.

###### Specific asset class, region, country or sector risk
Funds investing mainly in a specific asset class, region, country or sector may be more volatile and carry a higher risk to capital than funds investing more broadly. This is because the former are more vulnerable to market sentiment specific to that asset class, region or sector.

###### Smaller companies risk
Funds investing mainly in smaller companies may be more volatile and carry a higher risk to capital than funds investing in larger companies. This is because the former are more vulnerable to market sentiment.

###### Concentrated portfolios risk
Funds may hold a relatively small number of investments, and as a result, may be more volatile and can be influenced by a small number of large holdings.

###### Inflation linked funds risk
Where a Fund is designed to provide protection against the effects of inflation, a change in the rate of inflation may affect the real value of your investment. The Fund will not necessarily track the inflation rate.

###### Liabilities of the fund risk
Shareholders are not liable for the debts of the Fund. A Shareholder is not liable to make any further payment to the Fund after he has paid in full for the purchase of Shares.

###### Protected cell - foreign courts risk
Whilst the Articles provides for segregated liability between the Funds, the concept of segregated liability may not be recognised and given effect by a court in certain contexts including where relevant contractual documents involving the Funds are not construed in a manner to provide segregated liability. Where claims are brought by local creditors in foreign courts or under foreign contracts, and the liability relates to one Fund which is unable to discharge its liability, it is not clear whether a foreign court would give effect to the segregated liability contained in the Articles.
Therefore, it is not possible to be certain that the assets of a Fund will always be completely insulated from the liabilities of another Fund of the Company in every circumstance.

###### Negative interest rates risk
Cash or money market instruments held in a Fund are subject to the prevailing interest rates in the specific currency of the asset. There may be situations where the interest rate environment results in rates turning negative. In such situations the Fund may have to pay to have money on deposit or hold the money market instrument.

###### Investment in Funds risk
Collective investment schemes (or "funds") invest in a range of assets, each with its individual risks. While the Investment Manager will exercise due skill and care in selecting such schemes for investment, he will not have control over the management of these schemes or the fair pricing of the underlying securities. As such there is no guarantee that fair value of the fund’s underlying holdings is at all times reflected in the reported net asset value.

###### Fund with fixed distributions risk
If the income distributions you receive from a Fund is set at a fixed rate and the income generated by the investment within the Fund is too low, your income distribution may be paid out partially or completely from capital. This may constrain capital growth.

###### Redemption charge risk
Funds may be subject to a redemption charge as described in the relevant Fund Supplement. In certain cases, the redemption charge may vary with the holding period of the investment and therefore be higher if the investment is redeemed shortly after subscription. Shareholders should pay particular attention to such redemption charge in the relevant Fund Supplement.

###### European Union and Eurozone risk
The deterioration of the sovereign debt of several countries, together with the risk of contagion to other, more stable, countries, has exacerbated the global economic crisis. This situation has also raised a number of uncertainties regarding the stability and overall standing of the European Economic and Monetary Union and may result in changes to the composition of the Eurozone.
As a result of the credit crisis in Europe, the European Commission created the European Financial Stability Facility (the EFSF) and the European Financial Stability Mechanism (the EFSM) to provide funding to Eurozone countries in financial difficulties that seek such support. In March 2011, the European Council agreed on the need for Eurozone countries to establish a permanent stability mechanism, the European Stability Mechanism (the ESM), to assume the role of the EFSF and the EFSM in providing external financial assistance to Eurozone countries from 1 July 2013 onward.
Despite these measures, concerns persist regarding the growing risk that other Eurozone countries could be subject to an increase in borrowing costs and could face an economic crisis similar to that of Cyprus, Greece, Ireland, Italy, Portugal and Spain, together with the risk that some countries could leave the Eurozone (either voluntarily or involuntarily), and that the impact of these events on Europe and the global financial system could be severe which could have a negative impact on the collateral.
Furthermore, concerns that the Eurozone sovereign debt crisis could worsen may lead to the reintroduction of national currencies in one or more Eurozone countries or, in more extreme circumstances, the possible dissolution of the Euro entirely. The departure or risk of departure from the Euro by one or more Eurozone countries and/or the abandonment of the Euro as a currency could have major negative effects on the issuer, the portfolio investments (including the risks of currency losses arising out of redenomination and related haircuts on any affected areas) and the securities. Should the Euro dissolve entirely, the legal and contractual consequences for holders of Euro- denominated obligations would be determined by laws in effect at such time. These potential developments, or market perceptions concerning these and related issues, could adversely affect the value of the securities or the portfolio investments. It is difficult to predict the final outcome of the Eurozone crisis. Investors should carefully consider how changes to the Eurozone may affect their investment in the securities.

###### China risk
Some Funds may invest, in accordance with their investment policy, in:
- China A Shares via the Shanghai-Hong Kong Stock Connect and the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect; and/or
- Chinese onshore bonds traded on the China Interbank Bond Market via Bond Connect.

Investing in the onshore (domestic) market of the PRC is subject to the risks of investing in emerging markets and other risks of investments applicable to the PRC (as described in this section), as well as to additional risks that are specific to the PRC market.
PRC political, economic and social risk
Investments in the People’s Republic of China (the "PRC") are subject to certain risks with regards to political changes, social instability and adverse diplomatic developments which may take place in or in relation to the PRC and which can notably conduct to additional restrictions and change in the policies of the government and relevant authorities of the PRC. Investor shall note that risk of expropriation, confiscatory taxes and nationalisation may possibly arise in the PRC market, putting the value of the investment at risk and affect the performance of the Funds investing in the PRC.
Also, in order to support its economic growth and to control inflation, the PRC government has implemented economic measures and reforms in the last few years. There is no assurance that the PRC government will continue and maintain such economic policies and that the economic growth in PRC will continue. Changes in the economic policies may have an adverse impact on the PRC’s economy and therefore affect the performance of the Funds investing in the PRC.
PRC legal system risk
The Shanghai-Hong Kong Stock Connect and the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect are subject to regulation by both Mainland China and Hong Kong which are relatively new. These regulations are untested and are subject to change. In addition, there is no certainty as to how they will apply and regarding their enforceability.
There can be no assurance that changes in such regulations, their interpretation or their enforcement will not have a material adverse effect on the business operations of PRC companies which may issue securities to be invested by the Funds.
PRC accounting and reporting standards risk
Although accounting, auditing and financial standards and practices applicable to PRC companies should be based on the international accounting and reporting standards there may be significant differences between financial statements prepared in accordance with the PRC accounting standards and practice and those prepared in accordance with international accounting standards.
RMB currency risk
Renminbi is currently not a freely convertible currency as it is subject to foreign exchange control policies and repatriation restrictions imposed by the PRC. Converting foreign currencies into Renminbi is carried out on the basis of the rate applicable to offshore Renminbi ("CNH"). The daily trading price of CNH against other major currencies in the inter-bank foreign exchange market is floating in a band around the central parity published by the People’s Bank of China. The value of the CNH may differ, perhaps significantly, from the value of onshore Renminbi ("CNY") due to a number of factors including without limitation those foreign exchange control policies and repatriation restrictions applied by the Chinese government from time-to-time as well as other external factors and market forces.
If such policies change in the future, the Funds’ position may be adversely affected as the Funds may hold assets denominated in Renminbi. There is no assurance that Renminbi will not be subject to devaluation, in which case the value of the investments may be adversely affected.
The CNH market is in development and there may be periods in which it is difficult for market participants to obtain or dispose of CNH. Furthermore, government or regulatory intervention in the CNH market may impact the availability and/or convertibility of CNH. In such situations, the exchange rate may fluctuate substantially and it may not be possible to obtain an exchange rate through any customary channel.
Shanghai-Hong Kong Stock Connect and the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect risk
Some of the Funds may seek exposure to stocks issued by companies listed on Mainland China stock exchanges via the Shanghai-Hong Kong Stock Connect and the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect. The Shanghai-Hong Kong Stock Connect and the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect are new trading programmes that link the stock markets in Shanghai or Shenzhen and Hong Kong and may be subject to additional risk factors. Investors in Hong Kong and
Mainland China can trade and settle shares listed on the other market via the exchange and clearing house in their home market.
Under the Shanghai-Hong Kong Stock Connect (the "Shanghai Connect"), the Funds, through their Hong Kong brokers, may trade certain eligibility shares listed on the Shanghai Stock Exchange (the "SSE"). The scope of Shanghai Connect includes all constituent stocks of the SSE 180 Index and the SSE 380 Index and all China A Shares dual-listed on the SSE and the Stock Exchange of Hong Kong Limited (the "SEHK").
Under the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect (the "Shenzhen Connect"), the Funds, through their Hong Kong brokers, may trade certain eligible shares listed on the Shenzhen Stock Exchange (the "SZSE"). The scope of Shenzhen Connect includes all constituent stocks of the SZSE Component Index and the SZSE Small/Mid Cap Innovation Index and all China A Shares dual-listed on the SZSE and SEHK.
Only certain China A Shares are eligible to be accessed through the Shanghai-Hong Kong Stock Connect and the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect. Such securities may lose their eligibility at any time and be recalled from the scope of the Shanghai-Hong Kong Stock Connect and the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect. When a stock is recalled from the scope of eligible stocks for trading via the Shanghai-Hong Kong Stock Connect and the Shenzhen- Hong Kong Stock Connect, the stock can only be sold but restricted from being bought. This may affect the investment portfolio or strategies of the relevant Funds.
Furthermore, investor should note that market rules and disclosures requirements apply to companies issuing China A Shares, changes of such rules and requirements may affect share prices.
- Trading restrictionsFunds investing in China A Shares will be subject to restrictions on trading (including restriction on retention of proceeds) in China A Shares as a result of its interest in the China A Shares. Under the current Mainland China rules, once an investor holds up to 5% of the shares of a company listed on the SSE or the SZSE, the investor is required to disclose his interest within three working days and during which he cannot trade the shares of that company. The investor is also required to disclose any change in his shareholding and comply with related trading restrictions in accordance with the Mainland China rules.
- Beneficial owner of the China A SharesThe Funds trade SSE shares and SZSE shares through their brokers affiliated to the Funds sub-custodian who is SEHK exchange participants. These China A Shares will be held following settlement by brokers or custodians as clearing participants in accounts in the Hong Kong Central Clearing and Settlement System ("CCASS") maintained by the Hong Kong Securities and Clearing Corporation Limited ("HKSCC") as central securities depositary in Hong Kong and nominee holder. HKSCC in turn holds the China A Shares of all its participants through a "single nominee omnibus securities account" in its name registered with China Securities Depository and Cleaning Corporation Limited ("ChinaClear"), the central securities depositary in Mainland China.

China A Share in which the Funds will invest will be held on behalf of the Funds by the HKSCC and the Funds should be considered as the beneficial owners of the China A Shares. The Funds are therefore eligible to exercise their rights through the nominee only. The law surrounding such rights and the concept of beneficial ownership are at their early stages in China and the mechanisms that beneficial owners may use to enforce their rights are untested and therefore pose uncertain risks.
Investors should note that according to existing Mainland China practices, the Funds as a beneficial owner of China A Shares traded via the Shanghai-Hong Kong Stock Connect and the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect cannot appoint proxies to attend shareholders’ meetings on its behalf.
In the event that HKSCC becomes subject to winding up proceedings in Hong Kong, investors should note that China A Shares will not be regarded as part of the general assets of HKSCC available for distribution to creditors even under Mainland China law. However, HKSCC will not be obliged to take any legal action or enter into court proceedings to enforce any rights on behalf of investors in China A Shares in Mainland China.
The HKSCC is a wholly-owned subsidiary of the Hong Kong Exchanges and Clearing Limited and is responsible for the clearing, settlement and the provision of depository, nominee and other related services of the trades
executed by their respective market participants and investors. The China A Shares traded through the Shanghai- Hong Kong Stock Connect and the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect are issued in scripless form, and investors will not hold any physical China A Shares. Although HKSCC does not claim proprietary interests in the China A Shares held in its omnibus stock account in ChinaClear, ChinaClear as the share registrar for SSE and SZSE listed companies will still treat HKSCC as one of the shareholders when it handles corporate actions in respect of China A Shares.
- ChinaClear default riskChinaClear has established a risk management framework and measures that are approved and supervised by the China Securities Regulatory Commission.

In the event of a ChinaClear default, HKSCC’s liabilities in China A Shares under its market contracts with clearing participants will be limited to assisting clearing participants in pursuing their claims against ChinaClear. HKSCC will, in good faith, seek recovery of the outstanding Stock Connect securities and monies from ChinaClear through available legal channels and through ChinaClear's liquidation process, if applicable. HKSCC will in turn distribute the Shanghai-Hong Kong Stock Connect and the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect securities and/or monies recovered to clearing participants on a pro-rata basis as prescribed by the relevant Shanghai-Hong Kong Stock Connect and/or the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect’s authorities.
The chances of China Clear default are considered to be remote.
- HKSCC default riskA failure or delay by the HKSCC in the performance of its obligations may result in a failure of settlement or the loss of China A Shares and/or monies in connection with them and the Funds and their investors may suffer losses as a result.

The Company shall be responsible or liable for any such losses.
- Volatility riskThe existence of a liquid trading market for China A Shares may depend on whether there is supply of, and demand for, China A Shares. The price at which securities may be purchased or sold by the Funds and the Net Asset Value of the Funds may be affected if trading markets for China A Shares are limited or absent.

The China A Share market may be more volatile and unstable (for example, due to the risk of suspension of a particular stock or government intervention). Market volatility and settlement difficulties in the China A Share markets may also result in significant fluctuations in the prices of the securities traded on such markets and thereby may affect the value of the Funds investing in China A Shares.
Given that the China A Share market is considered volatile and unstable (with risk of suspension of a particular stock or governmental intervention), the subscription and redemption of Shares may also be disrupted.
- Suspension riskIt is contemplated that the Shanghai-Hong Kong Stock Connect and the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect have the right to suspend or limit trading in any security traded on the relevant exchange if necessary for ensuring an orderly and fair market and that risks are managed prudently. In particular, trading band limits are imposed by the stock exchanges on China A Shares, where trading in any China A Share security on the relevant stock exchange may be suspended if the trading price of the security has increased or decreased to the extent beyond the trading band limit.

A suspension will render it impossible for the relevant Funds to liquidate positions and could thereby expose the Funds to significant losses. Further, when the suspension is subsequently lifted, it may not be possible for the Funds to liquidate positions at a favourable price, which could thereby expose the affected Funds to significant losses. Finally, where a suspension is effected, the relevant Funds’ ability to access the PRC market will be adversely affected.
- Quota and other limitations riskThe Shanghai-Hong Kong Stock Connect and the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect allow non-Chinese investors to trade Chinese equities without a license, purchases of securities through such programmes are subject to market-wide quota limitations issued from time to time which may restrict a Fund’s ability to deal via the Shanghai-Hong Kong Stock Connect and the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect on a timely basis.

Trading under the Shanghai-Hong Kong Stock Connect and the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect is initially subject to a maximum cross-boundary investment quota together with a daily quota. Quota limitations may prevent the Funds from purchasing China A Shares when it is otherwise advantageous to do so. In particular, once the quota are reached, buy orders will be rejected (although investors will be permitted to sell their cross- boundary securities regardless of the quota balance). This may impact that Fund’s ability to implement its investment strategy effectively.
- Differences in trading day riskBecause the Shanghai-Hong Kong Stock Connect and the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect trades are routed through Hong Kong brokers and the SEHK, The Shanghai-Hong Kong Stock Connect and the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect will only operate on days when both the PRC and Hong Kong markets are open for trading and when banks in both markets are open on the corresponding settlement days. Therefore, it may happen that during a normal trading day for the PRC market, Fund cannot carry out any China A Shares trading via the Shanghai-Hong Kong Stock Connect and the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect. As a result, prices of the Shanghai-Hong Kong Stock Connect and the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect may fluctuate at times when the Funds are unable to add to or exit its position.

Additionally, an investor cannot purchase and sell the same security on the same trading day, which may restrict the Funds’ ability to invest in China A Shares through the Shanghai-Hong Kong Stock Connect and the Shenzhen- Hong Kong Stock Connect and to enter into or exit trades where it is advantageous to do so on the same trading day.
- Lack of investor protection riskThe Shanghai-Hong Kong Stock Connect and the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect transactions are not covered by investor protection programs of either the Hong Kong, the SSE or the SZSE. Investment in SSE or SZSE shares via the Shanghai-Hong Kong Stock Connect and the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect is conducted through brokers, and is subject to the risks of default by such brokers’ in their obligations. Investments of the Funds are not covered by the Hong Kong’s Investor Compensation Fund, which has been established to pay compensation to investors of any nationality who suffer pecuniary losses as a result of default of a licensed intermediary or authorised financial institution in relation to exchange-traded products in Hong Kong.

Since default matters in respect of SSE or SZSE shares via the Shanghai-Hong Kong Stock Connect and the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect do not involve products listed or traded in SEHK or Hong Kong Futures Exchange Limited, they will not be covered by the Investor Compensation Fund. Therefore the Funds are exposed to the risks of default of the broker(s) it engages in its trading in China A Shares through the Shanghai-Hong Kong Stock Connect and the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect.
- Costs riskIn addition to paying trading fees, levies and stamp duties in connection with trading in China A Shares, Funds investing via the Shanghai-Hong Kong Stock Connect and the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect may be subject to new fees arising from trading of China A Shares via the Shanghai-Hong Kong Stock Connect and the Shenzhen- Hong Kong Stock Connect which are yet to be determined and announced by the relevant authorities.

China Interbank Bond Market and Bond Connect risk
The China Interbank Bond Market (the "CIBM") is an OTC market, where the majority of CNY bond trading takes place. The CIBM is at a stage of development and internationalisation. Bond Connect is a bond-trading link between China and Hong Kong which allows eligible foreign investors to invest in onshore Chinese bonds traded on the CIBM.
Market volatility and potential lack of liquidity due to low trading volumes may cause prices of Chinese onshore bonds to fluctuate significantly, and Funds investing in the CIBM may suffer losses. The Funds may also be exposed to risks associated with settlement procedures and default of counterparties.
Investing in the CIBM via Bond Connect is also subject to regulatory risks. The rules and regulations on these regimes are subject to change which may have potential retrospective effect. The Funds' ability to invest in the CIBM and to achieve their respective investment objectives.
China tax risk
- GeneralThe Management Company reserves the right to provide for appropriate Chinese tax on gains of any Fund that invests in PRC securities thus impacting the valuation of the Fund.

With the uncertainty over whether and how certain gains on PRC securities are to be taxed, coupled with the possibility of the tax laws, regulations and practice in the PRC changing, and/or the current interpretation or understanding and also the possibility of taxes being applied retrospectively, any provision for taxation made by the Management Company may be excessive or inadequate to meet final PRC tax liabilities on gains derived from the disposal of PRC securities. Consequently, investors may be advantaged or disadvantaged depending upon the final outcome of how such gains will be taxed, the level of provision and when they subscribed and/or redeemed their Shares in/from the Funds.
Shareholders may, depending on their own circumstances, be subject to PRC tax or taxes in other jurisdictions. It cannot be guaranteed that taxes paid at the level of the Funds investing in China A Shares will be attributable to any Shareholders for personal tax purposes.
The current tax laws, regulations and practice in China may change in the future with retrospective effect.
- Corporate Income Tax ("CIT")Under the China CIT Law and the implementation rules, effective from January 1, 2008, an enterprise established under the laws of foreign countries or regions whose "place of effective management" is located within China is considered as a "resident enterprise" for CIT purposes. The "place of effective management" refers to the place where the substantial and overall management and control over the business, personnel, accounts and assets of the enterprise are exercised. A resident enterprise will normally be subject to CIT at the rate of 25% on its worldwide income.

Non-resident enterprises with establishments or places of business in China should be subject to CIT at the rate of 25% on taxable income derived by such establishments or places of business in China, as well as on taxable income earned outside China that is nevertheless effectively connected with the establishments or places of business in China.
The Funds investing in China A Shares will be managed in such a manner that the Company and such Funds should not be treated as tax resident enterprises of the PRC or non-tax resident enterprises with a permanent establishment ("PE") in the PRC for CIT law purposes, although this cannot be guaranteed.
To the extent that the Funds are not tax resident enterprises of the PRC or non-tax resident enterprises with a PE in the PRC for CIT law purposes, the Funds would only be subject to be withholding income tax ("WHT") at the rate of 10% on taxable income sourced from China (e.g., dividends, interest, capital gains, etc.), unless otherwise reduced or exempted pursuant to the applicable tax treaties or tax arrangements between China and the jurisdictions where the Fund is a tax resident, or applicable PRC tax regulations.
- WHT on dividend from investment in China A SharesUnless a specific exemption / reduction is applicable, the income of dividends and other profit distributions derived by the Funds from investing in China A Shares through the Shanghai-Hong Kong Stock Connect and Shenzhen-Hong Kong Stock Connect is sourced from the PRC and subject to PRC WHT. The general WHT rate applicable is 10%, subject to the reduction by the applicable double tax treaty/arrangement. China A Sharesissuers have the obligation to withhold the WHT when distributing dividends to the Funds. Such WHT may reduce the income from, and/or adversely affect the performance of, such Funds investing in China A Shares.
- WHT on capital gains from investment in China A SharesAccording to Circular Caishui [2014] No. 81 - Notice about the tax policies related to the Shanghai-Hong Kong Stock Connect ("Circular 81") and Circular Caishui [2016] No.127 - Notice about the tax policies related to the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect ("Circular 127") taking effect from 17 November 2014 and 5 December 2016 respectively, capital gains derived by Hong Kong market investors (including the Funds) from the trading of China A Shares through the Shanghai-Hong Kong Stock Connect and the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect are PRC- sourced income but are temporarily exempt from PRC WHT. There is no time limit set for the temporary WHT exemption provided by Circular 81 and Circular 127.
- Value added tax ("VAT") on investment in China A SharesDividends do not fall within the taxable scope of VAT. Therefore, dividends derived by the Funds from investment in China A shares are not subject to PRC VAT.

According to Circular Caishui [2016] No. 36 and Circular 127, capital gains derived by Hong Kong market investors (including the Funds) from the trading of China A Shares through the Shanghai-Hong Kong Stock Connect and Shenzhen-Hong Kong Stock Connect are exempt from VAT.
- Stamp dutyStamp duty under the PRC laws generally applies to the execution and receipt of all taxable documents listed in the PRC’s Provisional Rules on Stamp Duty. Hong Kong market investors trading through the Shanghai-Hong Kong Stock Connect and the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect are required to pay stamp duty arising from the sale and purchase of China A Shares and the transfer of China A Shares by way of succession and gift in accordance with the prevailing PRC taxation regulations (currently, 0.1% of the transfer value imposed on the transferor, withheld by clearing house for Stock Exchanges, i.e. ChinaClear).
- PRC tax consideration on investment in Chinese onshore bonds traded on the CIBM via Bond ConnectCoupon interest derived by the Funds from the investment in PRC government bonds and local government bonds is exempt from PRC WHT and VAT.

The Ministry of Finance and the State Administration of Taxation ("SAT") of the PRC jointly announced the Circular Caishui [2018] No.108 ("Circular 108") in November 2018. According to Circular 108, bond coupon interest derived from 7 November 2018 to 6 November 2021 by foreign institutional investors (including the Funds) from investment in onshore PRC bonds through China Interbank Bond Market is temporarily exempt from PRC VAT and WHT. It is not clear whether the exemption will be extended when the 3-year period expires.
Gains derived by the Funds from the trading of PRC onshore bonds in CIBM are exempt from PRC VAT.
Currently, there is no specific PRC tax regulation clarifying the PRC CIT or WHT treatment on gains derived by foreign institutional investors from the transfer of PRC debt securities (including PRC bonds). Based on the general provisions of the PRC CIT Law and the SAT’s current verbal interpretation, capital gains derived by the Funds from the disposal of PRC onshore bonds would potentially be regarded as non-PRC sourced income hence not subject to PRC WHT. The People’s Bank of China ("PBOC") issued guidance in November 2017 indicated that gains derived by foreign institutional investors (including the Funds) from trading of China bonds in CIBM are not taxable for PRC WHT purpose. While the PBOC guidance has no binding effect, the WHT treatment indicated therein is consistent with the SAT’s verbal clarification. In practice, Chinese tax authorities have not enforced the collection of WHT.
- Legal and regulatory uncertaintiesThe interpretation and applicability of existing PRC tax laws may not be as consistent and transparent as those of more developed nations, and may vary from region to region. There is a possibility that the current tax laws, regulations, and practice in the PRC may be changed with retrospective effect in the future. Moreover, there is noassurance that tax incentives currently offered to foreign companies, if any, will not be abolished and the existing tax laws and regulations will not be revised or amended in the future. Any of these changes may reduce the income from, and/or value of, the Shares in the Funds investing in China A Shares.

There can be no guarantee that new tax laws, regulations, and practice in the PRC that may be promulgated in the future will not adversely impact the tax exposure of the Funds investing in China A Shares and/or its Shareholders.

###### Derivatives risk
Derivative instruments
The Fund undertakes transactions in derivatives and forward transactions, both on exchange and OTC Derivatives, for the purposes of meeting the investment objective, protecting the risk to capital, currency, duration and credit management, as well as for hedging.
Generally, derivative instruments are financial contracts whose value depend upon, or are derived from, the value of an underlying asset, reference rate or index, and may relate to stocks, bonds, high yield debt securities (rated lower than BBB- by Standard & Poor’s or Fitch or lower than Baa3 by Moody’s), interest rates, currencies or currency exchange rates and related indices. Derivative instruments on diversified financial indices may involve a broader range of underlying assets than direct exposures, for example leveraged loans and commodities.
Derivative instruments can include, but are not limited to, futures, forwards, Swaps, (including total return swaps), Options, warrants (allowing the Investment Manager to buy stocks for a fixed price until a certain date) and contracts for differences. These instruments can be highly volatile and expose investors to a high risk of loss. Such instruments normally require only low initial margin deposits in order to establish a position in such instruments and may permit a high degree of leverage. As a result, depending on the type of instrument, a relatively small movement in the price of a contract may result in a profit or a loss which is high in proportion to the amount of funds actually placed as initial margin and may result in unquantifiable further loss exceeding any margin deposited.
The Risk Management Process document sets out the approved derivative strategies and is available upon request from the Management Company.
- Derivatives – Correlation (basis risk)Correlation risk is the risk of loss due to divergence between two rates or prices. This applies particularly where an underlying position is hedged through derivative instruments which are not the same as (but may be similar to) the underlying position.
- Derivatives – ValuationValuation risk is the risk of differing valuations of derivative instruments arising from different permitted valuation methods. Many derivative instruments, in particular OTC Derivatives, are complex and often valued subjectively and the valuation can only be provided by a limited number of market professionals who are often also the counterparty to the transaction. As a result, the daily valuation may differ from the price that can actually be achieved when trading the position in the market.
- Derivatives – LiquidityLiquidity risk exists when a particular instrument is difficult to purchase or sell. Derivative transactions that are particularly large, or traded off market (i.e. over the counter), may be less liquid and therefore not readily adjusted or closed out. Where it is possible to buy or sell, this may be at a price that differs from the price of the position as reflected in the valuation of the position.
- Derivatives – CounterpartyCertain derivative types may require the establishment of a long term exposure to a single counterparty which increases the risk of counterparty default or insolvency. While these positions are collateralised, there is a residual risk between both the mark to market and the receipt of the corresponding collateral as well as between the final settlement of the contract and the return of any collateral amount, this risk is referred to as daylight risk. Incertain circumstances, the physical collateral returned may differ from the original collateral posted. This may impact the future returns of the Fund.
- Derivatives – DeliveryThe Fund’s ability to settle derivative contracts on their maturity may be affected by the level of liquidity in theunderlying asset. In such circumstances, there is a risk of loss to the Fund.
- Derivatives – LegalDerivative transactions are typically undertaken under separate legal arrangements. In the case of OTC Derivatives, a standard International Swaps and Derivatives Association ("ISDA") agreement is used to govern the trade between the Fund and the counterparty. The agreement covers situations such as a default of either party and also the delivery and receipt of collateral. As a result, there is a risk of loss to the Fund where liabilities in those agreements are challenged in a court of law.
- Derivatives – EMIRCertain Funds may be subject to EMIR which is a regulation on over-the-counter derivatives, central counterparties and trade repositories, which also comprehensively regulates the over-the-counter derivatives markets. EMIR lays down uniform requirements in respect of OTC derivative transactions by requiring certain "eligible" OTC derivatives transactions to be submitted for clearing to regulated central clearing counterparties and by mandating the reporting of certain details of derivatives transactions to trade repositories. In addition, EMIR imposes requirements for appropriate procedures and arrangements to measure, monitor and mitigate operational and counterparty credit risk in respect of OTC derivatives contracts which are not subject to mandatory clearing. These requirements include the exchange of margin and, where initial margin is exchanged, its segregation by the parties, including by the Company.

Complying with EMIR could result in additional compliance costs for the Funds in scope and could lead to an increase in the overall costs of entering into and maintaining OTC derivatives contracts.
Investors should be aware that the regulatory changes arising from EMIR and other applicable laws requiring central clearing of OTC derivatives could adversely affect the ability of the Funds to adhere to their respective investment policies and achieve their investment objective.
- Derivatives – VolatilityDerivative instruments may be used to generate market exposure to investments exceeding the net asset value of the Fund, thereby exposing the Fund to a higher degree of risk than an equivalent Fund that does not use derivative instruments. As a result of this exposure, the size of any positive or negative movement in markets may have a more significant effect on the net asset value of the Fund.
- Derivatives – Limited UseDerivative instruments may be used in a limited way to obtain exposure to investments rather than holding the investments directly. It is anticipated that the use of derivative instruments will not materially alter the risk profile of the Fund or increase price fluctuations compared to equivalent funds that do not invest in derivative instruments.

Exposure greater than Net Asset Value
Derivative instruments may be used to generate credit and equity exposure to investments exceeding the Net Asset Value of the Fund, thereby exposing the Fund to a higher degree of risk. As a result of increased market exposure, the size of any positive or negative movement in markets will have a relatively larger effect on the Net Asset Value of the Fund. The additional credit and equity exposure will however be limited to such an extent as to not materially increase the overall volatility of the Net Asset Value.
Short sales
The Fund may take short positions through the use of derivative instruments which are not backed by equivalent physical assets. Short positions reflect an investment view that the price of the underlying asset is expected to fall in
value. Accordingly, if this view is incorrect and the asset rises in value, the short position could involve losses of the Fund's capital due to the theoretical possibility of an unlimited rise in their market price. However, shorting strategies are actively managed by the Investment Manager such that the extent of the losses will be limited.
Currency strategies
Funds which use currency management strategies may have substantially altered exposures to currency exchange rates. Should these currencies not perform as the fund Investment Manager expects, the strategy may have a negative effect on performance.

###### Negative duration risk
The Fund may take a negative duration position if the Investment Manager believes yields are likely to rise strongly. This means the Fund could produce a capital gain if bond yields increase which is not normally achievable by a typical bond fund. However, if the Fund is positioned with negative duration and yields fall, the position will be detrimental to performance.

###### Convertible bonds risk
Convertible bonds are bonds issued by companies that give the bondholder the option to trade in the bond for shares in the company.
Convertible bonds are subject to the risks associated with both bonds and company shares, and to risks specific to the asset class. Their value may change significantly depending on economic and interest rate conditions, the creditworthiness of the issuer, the performance of the underlying company shares and general financial market conditions. In addition, issuers of convertible bonds may fail to meet payment obligations and their credit ratings may be downgraded. Convertible bonds may also be less liquid than the underlying company shares.

###### Contingent convertible debt securities risk
Contingent convertible debt securities are bonds issued by companies, which convert into shares in the company when certain capital conditions are met and are subject to the following risks.
Trigger levels and conversion risk
Contingent convertible debt securities are complex financial instruments in respect of which trigger levels and conversion risk, depending on the distance of the capital ratio to the trigger level, differ. It might be difficult for the Investment Manager to anticipate the triggering events that would require the debt to convert into equity and to assess how the securities will behave upon conversion. In case of conversion into equity, the Investment Manager might be forced to sell these new equity shares because the investment policy of the Fund does not allow equity in its portfolio. This forced sale may itself lead to liquidity issue for these shares.
Unknown and yield risk
The structure of the contingent convertible debt securities is innovative yet untested. Investors have been drawn to this instrument as a result of its often attractive yield which may be viewed as a complexity premium. Yield has been a primary reason this asset class has attracted strong demand, yet it remains unclear whether investors have fully considered the underlying risks. Relative to more highly rated debt issues of the same issuer or similarly rated debt issues of other issuers, contingent convertible debt securities tend to compare favourably from a yield standpoint. The concern is whether investors have fully considered the risk of conversion or, for AT1 contingent convertible debt securities, coupon cancellation.
Write-down, capital structure inversion and industry concentration risk
The investment in contingent convertible debt securities may also result in a material loss. In this event, should a contingent convertible debt security undergo a write-down, the contingent convertible debt securities’ investors may lose some or all of its original investment. Contrary to classical capital hierarchy, contingent convertible debt
securities’ investors may suffer a loss of capital when equity holders do not.
To the extent that the investments are concentrated in a particular industry, the contingent convertible debt
securities’ investors will be susceptible to loss due to adverse occurrences affecting that industry.
Call extension risk
Contingent convertible debt securities are issued as perpetual instruments, callable at pre-determined levels only with the approval of the competent authority.
Coupon cancellation risk
For some Contingent Convertible Debt Securities, coupon payments are entirely discretionary and may be cancelled by the issuer at any point, for any reason and for any length of time.
Liquidity risk
In certain circumstances finding a ready buyer for contingent convertible debt securities may be difficult and the seller may have to accept a significant discount to the expected value of the bond in order to sell it.

###### Securitised bonds risk
Certain Funds may invest in asset-backed securities which are securities whose income payments and therefore value are derived from and collateralized (or "backed") by a specified pool of underlying assets which may be commercial or residential mortgages, credit card receivables, student loans, auto loans, other commercial or consumer receivables, corporate loans, bonds, and whole business securitisation.
The obligations associated with these securities may be subject to greater credit, liquidity and interest rate risk compared to other fixed income securities such as government issued bonds.
Asset-backed securities are often exposed to extension risk (where obligations on the underlying assets are not paid on time) and prepayment risks (where obligations on the underlying assets are paid earlier than expected), these risks may have a substantial impact on the timing and size of the cash flows paid by the securities and may negatively impact the returns of the securities.
Prepayment risk is typically greater when interest rates are declining as mortgages and loans are prepaid. This may negatively impact the return of any Fund investing in such security as the income generated will have to be reinvested at the lower prevailing interest rates. Conversely, extension risk tends to increase when interest rates rise as the prepayment rate decreases causing the duration of asset-backed securities to lengthen and expose investors to higher interest rate risk.
The average life of each individual security may be affected by a large number of factors such as the existence and frequency of exercise of any optional redemption and mandatory prepayment, the prevailing level of interest rates, the actual default rate of the underlying assets, the timing of recoveries and the level of rotation in the underlying assets.

###### Credit default swaps risk
A credit default swap is a type of credit derivative instrument which allows one party (the "protection buyer") to transfer credit risk of a reference entity (the "reference entity") to one or more other parties (the "protection seller"). The protection buyer pays a periodic fee to the protection seller in return for protection against the occurrence of a number of events (each, a "credit event") experienced by the reference entity. Credit default swaps carry specific risks including high levels of gearing, the possibility that premiums are paid for credit default swaps which expire worthless, wide bid/offer spreads and documentation risks.
In addition, there can be no assurance that the counterparty to a credit default swap will be able to fulfil its obligations to the Company if a credit event occurs in respect of the reference entity. Further, the counterparty to a credit default swap may seek to avoid payment following an alleged credit event by claiming that there is a lack of clarity in, or an alternative meaning of, language used in the contract, most notably the language specifying what would amount to a credit event.

###### Swap agreements risk
The Company may enter into Swap agreements. Swap agreements can be individually negotiated and structured to include exposure to a variety of different types of investments or market factors. Depending on their structure, Swap agreements may increase or decrease the Company’s exposure to long-term or short-term interest rates, currency
values, corporate borrowing rates, or other factors such as security prices, baskets of equity securities or inflation rates. Swap agreements can take many different forms and are known by a variety of names. The Company is not limited to any particular form of Swap agreement if consistent with the terms of the Prospectus and the investment objective and policy of a Fund.
Swap agreements tend to shift the Company’s investment exposure from one type of investment to another. For example, if the Company agrees to exchange payments in one currency for payments another currency, the Swap
agreement would tend to decrease the Company’s exposure to interest rates in the country and/or region of the first
currency and increase its exposure to the other currency and interest rates in the relevant country and/or region.
Depending on how they are used, Swap agreements may increase or decrease the overall volatility of the Company’s portfolio. The most significant factor in the performance of Swap agreements is the change in the specific interest rate, currency, individual equity values or other factors that determine the amounts of payments due to and from the Company. If a Swap agreement calls for payments by the Company, the Company must be prepared to make such
payments when due. In addition, if a counterparty’s creditworthiness declines, the value of Swap agreements with
such counterparty can be expected to decline, potentially resulting in losses by the Company. Use of Swaps agreements may also incur counterparty risk as defined above.

###### Securities lending and repurchase contracts risk
Securities lending and repurchase contracts involve a number of risks, including many of those with respect to derivative instruments (above) and collateral (below).
In addition, the following additional risks may be relevant:
Securities lent under securities lending transactions may be returned late by the borrower or not at all as a result of the borrower’s default or administrative or operational error. This might mean that the Fund is unable to meet its obligation to complete the sale of the relevant security, causing it to breach its contractual obligations to a third party purchaser. If the borrower of a security defaults, to the extent that the value of the collateral held by the Fund at the relevant time is less than the value of the securities lent by the Fund, the Fund will be an unsecured creditor for the difference and may not recover in full or at all.
Repurchase transactions involve the risk that the face value of the cash received by the Fund falls below the market value of the securities sold under the transaction. While the Fund should generally have a right to call for additional collateral, if a counterparty defaults (e.g. becomes insolvent or breaches the contract), and the value of the collateral is less than the value of the securities sold, the Fund will be an unsecured creditor for the difference and may not recover in full or at all.
Reverse repurchase contracts involve the risk that the market value of the securities bought by the Fund falls below the face value of the cash it pays for them. While the Fund should generally have a right to call for additional collateral, if a counterparty defaults (e.g. becomes insolvent or breaches the contract), and the value of the collateral is less than the value of the cash paid, the Fund will be an unsecured creditor for the difference and may not recover in full or at all.
The Company does not currently engage in securities lending and repurchase contracts and this Prospectus will be amended before it may do so.

###### Collateral risk
The taking of collateral may reduce counterparty risk but it does not eliminate it entirely. There is a risk that the value of collateral held by the Fund may not be sufficient to cover the Fund’s exposure to an insolvent counterparty. This could for example be due to the issuer of the collateral itself defaulting (or, in the case of cash collateral, the bank with whom such cash is placed becoming insolvent), lack of liquidity in the relevant collateral meaning that it cannot be sold in a timely manner on the failure of the collateral giver, or price volatility due to market events. In the event that the Fund attempts to realise collateral following the default by a counterparty, there may be no or limited liquidity or other restrictions in respect of the relevant collateral and any realisation proceeds may not be sufficient to off-set the Fund’s exposure to the counterparty and the Fund may not recover any shortfall. It is also possible that
assets held as collateral in custody may be lost although, for financial assets held in custody, the Depositary will be obliged to return equivalent assets.
Collateral management is also subject to a number of operational risks, which can result in a failure to request collateral to cover the exposure of a Fund or failure to demand the return of collateral from a counterparty when due. There is the risk that the legal arrangements entered into by the Company for the account of a Fund are held not to be enforceable in the courts of the relevant jurisdiction, meaning that the Fund is unable to enforce its rights over the collateral received in the case of a counterparty failure.
Collateral will not be reused.
Where collateral is delivered by way of title transfer, the Fund will be exposed to the creditworthiness of the counterparty and, in the event of insolvency, the Fund will rank as an unsecured creditor in relation to any amounts transferred as collateral in excess of the Fund’s exposure to the counterparty.

###### Fixed maturity fund risk
The nature of the investment objective and investment policy of a fixed maturity Fund means that the risk profile of the Fund may vary over the term of the Fund. As the securities are redeemed and as the maturity date approaches, the nature of the risks associated with the portfolio may change and the Fund’s exposure to risk may decrease. The Fund’s risk profile may therefore change significantly between its launch date and the maturity date.

##### Share Class specific risks
Investors should read the specific risks associated with certain Share Classes.

###### Unhedged Share Classes currency risk
Currency exchange rate fluctuations will impact the value of an unhedged share classes where the currency of the share class differs from that of the valuation currency of the Fund.

###### Currency Hedged Share Classes risk
Exchange rate fluctuations can materially impact investment returns and investors should ensure that they fully understand the difference between investment in hedged and non-hedged Share Classes.
Currency risk
Investors should note that, irrespective of the Share Class hedging methodology, the currency hedge used to minimise the effect of exchange rate fluctuations will not be perfect. It will not completely eliminate the exposure of a Currency Hedged Share Class to currency movements and no assurance can be given that the currency-hedging objective will be achieved. Shareholders may still be exposed to an element of currency exchange rate risk trough exposure to currencies other than the currency of the Hedged Share Class and the risks associated with the instruments used in the hedging process.
The currency hedge implemented is equivalent to between 95% and 105% of the Net Asset Value of a Currency Hedged Share Class. Hedged positions are monitored on an ongoing basis to ensure they do not exceed the levels set out above. However factors outside the control of the Management Company or its delegates, such as changes in the value of the portfolio of the Fund or the volume of subscriptions and redemptions, may lead to over-hedged or under- hedged positions. In such cases, the currency hedge will be adjusted without undue delay.
Investors should be aware that the currency hedging strategy may substantially limit Shareholders of the relevant Currency Hedged Share Class from benefiting if the Currency Hedged Share Class Currency falls against the relevant hedging reference currency.
During periods when interest rates across currency areas are very similar, the interest rate differential (the "IRD") is very small, the impact on Currency Hedged Share Class returns is low. However, in an environment where interest
rates are significantly different between the relevant hedging reference currency of the Fund and the Currency Hedged Share Class Currency, the IRD will be higher and the performance difference will be greater.
Currency Hedged Share Classes will be hedged irrespective of the movements in currency exchange rates.
Spill-over risk
Gains or losses arising from currency Hedging Transactions are borne by the Shareholders of the respective Currency Hedged Share Classes.
As there is no legal segregation of assets and liabilities between different Share Classes in the same Fund, there is a risk that, under certain circumstances, Hedging Transactions or the requirement for collateral (if such activity is collateralised) in relation to one Currency Hedged Share Class could have an adverse impact on other Share Classes in the same Fund.

###### Distribution from capital risk
Distribution Share Classes (such as those identified with an "F", "SP", "SY","IRD" or "EP" suffix) may pay dividends out of investment income, capital gains and/or capital. This is because, from time to time, the dividend paid may be more than the income earned by the relevant Fund.
For Distribution Shares Classes where the dividend is based on a fixed amount or fixed percentage of the Net Asset Value per Share which is not linked to income or capital, a payment of dividend out of capital may be required where the amount of investment income earned is not sufficient to meet this fixed amount or fixed percentage.
The distribution of dividends out of capital may exceed the gains of the Share Class and could result in an erosion of an investor’s initial investment. The capital will be eroded and "income" will be achieved by forgoing the potential for future capital growth of Shareholders’ investments and the value of future returns may also be diminished.
The distribution of dividends out of capital will normally continue during periods of negative performance of a Fund, resulting in a more rapid fall in the value of a Share Class than would occur if dividends were not being paid. This cycle may continue until all capital is depleted.
The payment of dividends out of capital may have different tax implications to dividends paid out of income and be tax-inefficient in certain countries. Investors are recommended to seek appropriate tax advice in relation to investment in distribution Share Classes.

###### Performance Fee Share Class risk
The Management Company is entitled to a Performance Fee for certain Share Classes in certain Funds, payable to the Investment Manager as detailed in Appendix 2.
A Fund's valuation may include both realised and unrealised gains and a Performance Fee may be paid on unrealised gains which may not subsequently be realised. Due to the Performance Fee calculation methodology, a shareholder may incur a Performance Fee even though ultimately such shareholder does not receive a positive return.
Where the Performance Fee accrual is reduced due to negative performance on any Dealing Day in an accounting period, it will be offset against any prior positive performance per Share, thereby reducing the Performance Fee accrual per Share within that Share Class. This fee adjustment may not exactly match a previous positive accrual because the number of Shares in issue at the time of the underperformance may be more or less than those in issue at the time of original accrual. If the Performance Fee accrual is reversed across a larger number of Shares in issue at the time of underperformance than were in issue at the time of the outperformance, earlier investors in the Share Class may experience dilution to the NAV per Share.

Translation (ENFR, 2021-05-01):
# Facteurs de risque
Les risques décrits aux présentes ne doivent pas être considérés comme une liste exhaustive des risques dont les investisseurs potentiels doivent tenir compte avant d’investir dans un Fonds. Différents risques peuvent être imputés à différents Fonds.
Les investisseurs sont tenus de lire attentivement le présent Prospectus ainsi que le Supplément du Fonds concerné dans leur intégralité et de consulter leurs propres conseillers financiers et professionnels avant de présenter toute demande de souscription d’Actions.
En amont de la souscription d’Actions, les investisseurs doivent prendre en considération, entre autres choses, les facteurs de risque suivants.

#### Risques généraux
Les investisseurs doivent être conscients que la détention de titres comporte des risques.

##### Risques commerciaux
Rien ne garantit que la Société atteindra son objectif d’investissement à l’égard des Fonds. Les résultats d’investissement du Fonds dépendent de la réussite du Gestionnaire des Investissements. Aucune garantie n’est donnée que les décisions d’investissement du Gestionnaire des Investissements ou que tout modèle ou processus d’investissement utilisé produiront les résultats escomptés.

##### Risque lié aux frais initiaux
Lorsque des frais initiaux sont imposés, un investisseur qui a réalisé le rachat de ses Actions après une courte période peut ne pas (même en l’absence d’une baisse de la valeur des investissements pertinents) recevoir en contrepartie de ce rachat le montant investi à l’origine.
Les Actions doivent donc être considérées comme des investissements de moyen à long terme.

##### Dépositaire – risque de ségrégation, risque lié aux sous-dépositaires et risque d’insolvabilité
Lorsque les titres sont détenus auprès d’un sous-dépositaire, un dépositaire de titres ou une chambre de
compensation, ils peuvent être détenus par ces entités sur des comptes clients collectifs et, en cas de défaut d’une
telle entité, lorsqu’il existe un déficit inconciliable de ces titres, la Société peut avoir à partager ce déficit de manière proportionnelle. Les titres peuvent être déposés auprès d’agents de compensation que le Dépositaire n’est pas tenu de nommer comme ses sous-dépositaires et eu égard aux actes ou aux défauts dans lesquels le Dépositaire n’aura aucune responsabilité. Dans certains cas, le Dépositaire est dégagé de toute responsabilité pour les actes ou les défauts de ses sous-dépositaires nommés, sous réserve que le Dépositaire ait rempli ses obligations.
La Société est exposée au risque qu’une procédure d’insolvabilité soit ouverte à l’encontre du Dépositaire ou d’un sous-dépositaire. Au cours d’une telle procédure (qui peut durer de nombreuses années), l’utilisation par la Société des actifs détenus par ou au nom du Dépositaire ou du sous-dépositaire concerné, le cas échéant, peut être restreinte et, en conséquence, (a) la capacité du Gestionnaire des Investissements à atteindre l’objectif d’investissement de chaque Fonds peut être sérieusement limitée, (b) les Fonds peuvent être tenus de suspendre le calcul de la Valeur
nette d’inventaire et, en conséquence, les souscriptions et les rachats d’Actions, et/ou (c) la Valeur nette d’inventaire peut être affectée autrement. Au cours d’une telle procédure, la Société est susceptible d’être un créancier non garanti en ce qui concerne certains actifs et, par conséquent, elle peut ne pas être en mesure de recouvrer lesdits actifs sur le patrimoine du Dépositaire ou du sous-dépositaire concerné, le cas échéant, que ce soit en partie ou dans leur totalité.

##### Risque de crise de marché et d’intervention des États
Les marchés financiers internationaux connaissent actuellement des bouleversements généralisés et fondamentaux, et ont nécessité une intervention massive et sans précédent des États. Dans certains cas, cette intervention a été faite en urgence sans grand, voire aucun, avertissement, et certains acteurs du marché se sont ainsi retrouvés soudainement et/ou dans l’incapacité ou presque de continuer à appliquer certaines stratégies ou à gérer les risques sur leurs positions existantes. Compte tenu de la complexité des marchés financiers internationaux et de la période
limitée au sein de laquelle les gouvernements auraient pu agir, ces interventions ont parfois manqué d’une définition
claire de leur périmètre et de leur application, d’où une certaine confusion et des incertitudes qui ont à leur tour gravement nui à l’efficacité des opérations de ces marchés, mais aussi de stratégies d’investissement qui fonctionnaient très bien jusque-là.
Il est impossible de prédire avec certitude quels types de restrictions supplémentaires, tant provisoires que
permanentes, sont susceptibles d’être imposées aux marchés et/ou les conséquences de ces restrictions sur la capacité du Gestionnaire des Investissements à atteindre l’objectif d’investissement d’un Fonds. Cependant, il est fort probable que les marchés financiers internationaux fassent l’objet d’une régulation largement accrue et que celle-ci pourrait gravement nuire aux performances du portefeuille de chaque Fonds.

##### Risque lié à la FATCA et à la conformité aux exigences américaines de retenue à la source
Les dispositions de la Loi américaine HIRE, appelée FATCA, imposeront généralement une retenue à la source de 30 % sur (a) certains paiements de source américaine (intérêts et dividendes inclus) après le 31 décembre 2013, (b) les produits bruts provenant de la cession d’Actions américaines ou d’investissements dans des titres de créance réalisés après le 31 décembre 2016 et (c) certains paiements effectués par certaines entités étrangères à compter du
1er janvier 2017 au plus tard, dès lors que ces paiements sont réputés attribuables aux paiements soumis à des retenues à la source, sauf si la Société conclut un accord EFE (tel que défini à la section « Imposition – États-Unis d’Amérique ») avec l’IRS. Le Luxembourg a conclu un AIG (tel que défini à la section « Imposition – États-Unis
d’Amérique ») relatif à la FATCA avec les États-Unis. Les Administrateurs ont décidé de se conformer à la FATCA en
vertu de l’AIG. Aux fins de se conformer, la Société devra, entre autres choses, fournir tous les ans aux autorités
fiscales luxembourgeoises des informations sur l’identité de certains investisseurs (généralement des investisseurs qui
sont des contribuables américains ou qui relèvent de leur autorité) et les détails relatifs à leurs participations.
Un Actionnaire qui ne fournit pas promptement sur demande les informations demandées à la Société (ou, dans le cas d’un Actionnaire qui est un « établissement financier étranger » aux fins de la FATCA, ne conclut pas d’accord EFE avec l’IRS ou ne respecte pas un AIG en vigueur) sera soumis à une retenue à la source de 30 % en ce qui concerne sa part de tout paiement attribuable directement ou indirectement à des investissements américains du Fonds.
Même si la Société s’efforce de satisfaire toutes les obligations qui lui sont imposées afin d’éviter l’application de cette retenue à la source, aucune garantie ne saurait être donnée que celle-ci sera en mesure de les satisfaire. Si un Actionnaire est défini comme étant une personne devant fournir des informations ou qui est autrement visée par la FATCA, la Société peut, à la discrétion des Administrateurs, choisir de racheter les intérêts dudit Actionnaire dans l’un quelconque des Fonds ou exiger que cet Actionnaire transfère ces intérêts à une personne non assujettie à la FATCA et qui est autorisée, à tous les autres égards conformément aux dispositions du Prospectus, à être un Actionnaire admissible. Si la Société venait à être assujettie à une retenue à la source en raison de la Loi américaine HIRE, le rendement de tous les Actionnaires pourrait être fortement affecté.

##### Risque de couverture
Les opérations de couverture peuvent être conclues en utilisant des contrats à terme normalisés, des contrats à terme de gré à gré ou d’autres instruments négociés en bourse ou Instruments dérivés OTC, ou en achetant des titres afin de couvrir l’exposition du Fonds au risque de change (« Opérations de couverture »). Le Gestionnaire des Investissements peut, autant que raisonnablement possible, chercher à couvrir des risques de change au niveau du Fonds en concluant des opérations de change à terme ou d’autres méthodes de réduction de l’exposition aux fluctuations de change.
La couverture du portefeuille, si elle était mise en œuvre, vise à réduire le niveau de risque du Fonds ou à couvrir le risque de change de la devise dans laquelle est libellée la totalité ou une partie des titres détenus par le Fonds. Toute couverture de change réalisée au niveau du portefeuille peut ne pas entièrement couvrir le risque de change et
n’atténuera pas entièrement ce dernier. Les Opérations de couverture, tout en réduisant potentiellement le risque de
change et d’inflation auquel un Fonds ou une Catégorie d’Actions peut autrement être exposé, comportent certains autres risques, notamment le risque de défaillance d’une contrepartie, tel que décrit dans le facteur de risque ci- dessous intitulé « Instruments dérivés – Contrepartie ».
L’attention des investisseurs potentiels est attirée sur le fait qu’il n’est pas garanti que les couvertures mises en place
de temps à autre seront efficaces.

##### Variation des risques pour le capital et le revenu
Les investissements du Fonds sont soumis aux fluctuations normales du marché et à d’autres risques inhérents à l’investissement en actions, obligations et autres actifs liés aux marchés boursiers. Ces fluctuations peuvent être plus brutales en périodes de turbulence sur le marché ou dans le cas d’autres événements exceptionnels.
Rien ne peut garantir que la valeur des investissements augmentera ni que l’objectif d’investissement sera
effectivement atteint.
La valeur des investissements et le revenu issu de ces derniers pourront croître ou diminuer, et il est possible que les investisseurs ne récupèrent pas le montant initial investi. La performance passée n’est pas indicatrice de la performance future.

##### Risque de contrepartie
Un Fonds peut négocier quotidiennement avec les acteurs du marché afin de générer des actifs entraînant un risque de contrepartie à court terme. Par ailleurs, un Fonds peut investir ses actifs sous forme de dépôts à vue auprès des établissements de crédit, des fonds opérant sur les marchés monétaires et des trésors ou d’autres titres quasi- espèces. Ces liquidités accessoires peuvent être détenues pendant de plus longues périodes lorsque la Société de gestion estime que cela sert les intérêts du Fonds, compte tenu des circonstances du marché. Un Fonds qui négocie des instruments dérivés de gré à gré sera exposé à sa contrepartie. Il n’est pas toujours possible pour un Fonds de
répartir ses transactions sur instruments dérivés de gré à gré entre une grande variété de contreparties, et l’incapacité à négocier avec une contrepartie pourrait entraîner des pertes importantes. Bien que les instruments dérivés négociés en bourse soient généralement considérés comme présentant un risque plus faible que les instruments dérivés
négociés de gré à gré, il existe toujours le risque qu’une suspension de la négociation des instruments dérivés ou de leurs actifs sous-jacents empêche un Fonds de réaliser des gains ou d’éviter des pertes, ce qui pourrait à son tour entraîner un retard dans le traitement des rachats d’actions. Il existe également un risque que le règlement des instruments dérivés négociés en bourse par le biais d’un système de transfert ne se produise pas au moment prévu ou de la manière attendue.
Le risque de crédit de la contrepartie est géré dans le cadre approuvé établi par le Comité de performance et des risques d’investissement de M&G au sein du Gestionnaire des Investissements et revu annuellement. Une diligence raisonnable approfondie des contreparties est réalisée par des professionnels spécialisés en matière de risque avant le début des activités et cette vérification est soumise à un examen au moins une fois par an afin de s’assurer à la fois de leur capacité financière et de l’adéquation des limites de négociation à leur objectif. Les limites de négociation sont établies sur la base de la solvabilité globale de la contrepartie et de la nature de l’activité qui est entreprise, et ces expositions sont contrôlées quotidiennement par rapport à ces limites. En outre, l’équipe surveillera les flux
d’informations et les communiqués des agences de notation sur les changements de notation dans le cadre de ses activités de surveillance et ajustera les limites aux contreparties si l’équipe de risque de crédit du Gestionnaire des Investissements évalue que la solvabilité de la contrepartie est sensiblement modifiée.
Si un Fonds négocie des instruments dérivés de gré à gré (qui incluent les contrats de change à terme), il doit réaliser de telles opérations auprès des contreparties de gré à gré approuvées fort des documents juridiques appropriés, à savoir les accords de l’International Swaps and Derivatives Association (« ISDA »). L’accord ISDA renferme également une Annexe de soutien au crédit (« CSA »). Si un Fonds est assujetti aux exigences de compensation de l’EMIR et que la contrepartie agit également à titre de courtier compensateur, un Addenda de compensation doit également être joint à l’ISDA. En outre, dans le cas des instruments dérivés de gré à gré compensés, un contrat distinct d’exécution d’instruments dérivés compensés (le « CDEA ») est également requis. Ces documents juridiques garantissent la séparation des passifs en cas de défaut et définissent les garanties appropriées et les décotes acceptables relativement à chaque contrepartie, courtier compensateur, chambre de compensation et à la Société. Des mécanismes de contrôle supplémentaires pour les instruments dérivés de gré à gré bilatéraux et compensés
comprennent l’évaluation quotidienne des positions, la constitution de garanties, les seuils zéro et la compensation. En raison du cycle de règlement des garanties, la Société peut être exposée à une combinaison de risques garantis et non garantis. Lorsqu’un Fonds utilise des instruments dérivés négociés en bourse, la marge initiale et la marge de
variation quotidiennes s’appliquent conformément aux exigences de la bourse. Toute marge excédentaire détenue par le courtier compensateur pour le compte d’un Fonds est considérée comme un risque de contrepartie pour ce courtier. L’évaluation est effectuée par du personnel spécialisé en matière de risque et les garanties sont gérées de manière indépendante par un service de back-office dédié.

##### Risque de liquidité
Les investissements d’un Fonds peuvent être soumis à des contraintes de liquidité, ce qui signifie que la négociation de certains titres peut être moins fréquente et porter sur des volumes réduits. Dans une conjoncture défavorable, les titres habituellement liquides peuvent aussi connaître des périodes de liquidité assez faible. Par conséquent, les modifications de la valeur des investissements pourront être moins prévisibles et dans certains cas il pourra être difficile de négocier un titre au dernier cours de bourse ou à une valeur réputée juste.
La liquidité est un terme utilisé pour se référer à la facilité et la rapidité avec lesquelles un actif ou un titre peut être acheté ou vendu sur le marché, et converti en espèces.
Le risque de liquidité est le risque qu’une position dans le portefeuille d’un Fonds ne puisse pas être vendue, liquidée ou clôturée à un coût limité dans un délai suffisamment court, et que la capacité d’un Fonds à racheter ses actions dans le délai autorisé à la demande de tout Actionnaire soit ainsi compromise.
Les problèmes de liquidité du marché peuvent être générés par divers facteurs tels que des conditions économiques ou de marché défavorables ou des événements politiques, ou des perceptions défavorables des investisseurs, qu’elles soient ou non exactes, et peuvent entraîner pendant certaines périodes :
- un changement soudain de la valeur perçue ou de la solvabilité de l’émetteur d’un titre, du titre lui-même oude la contrepartie d’une position ou de la position elle-même ;
- un manque d’investisseurs disposés à acheter sur un marché baissier, des fluctuations importantes des cours ou un élargissement du cours acheteur-vendeur ;
- la suspension ou la restriction de la négociation de certains titres ou autres instruments par la bourse devaleurs, le gouvernement ou l’autorité de surveillance concernée ; et/ou
- un volume inhabituellement élevé de demandes de rachat.

Les titres qui peuvent être moins liquides (tels que les titres de créance dont la notation est inférieure à la catégorie
« investment grade » et des titres non notés, les actions de petite et moyenne capitalisation et les titres des marchés émergents) comportent un risque plus important que les titres dont les marchés sont plus liquides. Les cours de marché de ces titres peuvent être volatils et/ou soumis à des écarts importants entre les cours acheteur et vendeur, car les traders recherchent une protection contre le risque de ne pas être en mesure de céder le titre ou de liquider la position qu’ils ont prise.
Une liquidité réduite en raison de ces facteurs peut avoir un impact négatif sur la capacité d’un Fonds à vendre une
position de portefeuille au prix ou au moment voulu et peut :
- affecter négativement la valeur d’un Fonds qui peut être contraint de vendre des investissements à un moment et/ou à des conditions défavorables sans encourir de perte ou qui peut ne pas être en mesure de vendre les investissements du tout ;
- empêcher un Fonds d’être en mesure de répondre aux demandes de rachat ou aux besoins de liquidité ; et/ou
- empêcher un Fonds de tirer parti d’autres opportunités d’investissement.

Dans certains cas, le règlement des demandes de rachat peut donc être significativement plus long que les cycles de
règlement d’autres instruments, ce qui peut entraîner des incompatibilités dans les disponibilités des fonds et devrait donc être pris en compte lors de la planification du réinvestissement du produit du rachat.

##### Risque de suspension des transactions
Nous rappelons aux investisseurs que, dans des circonstances exceptionnelles, leur droit de vente ou de rachat
d’Actions peut être temporairement suspendu.

##### Risque d’annulation
Lorsque des droits d’annulation sont applicables et sont exercés, la totalité du placement peut ne pas être récupérée
si le prix baisse avant que nous ne soyons informés de votre annulation du contrat.

##### Risque d’inflation
Une modification du taux de l’inflation influera sur la valeur réelle de votre investissement.

##### Risque lié à l’imposition
Le régime fiscal actuel, applicable aux investisseurs des organismes de placement collectif dans leur pays de résidence ou de domicile, n’est pas garanti et peut faire l’objet de modifications. Toute modification peut avoir un impact négatif sur les revenus perçus par les investisseurs.
Un Fonds peut être assujetti à une retenue à la source, un impôt sur les plus-values ou à d’autres impôts sur le revenu
et/ou les plus-values découlant de son portefeuille d’investissement, y compris, mais sans s’y limiter, les impôts
prélevés par la juridiction dans laquelle l’émetteur des titres détenus par ce Fonds est constitué, établi ou fiscalement résident. Les Fonds s’appuient en grande partie sur les conventions fiscales pour réduire les taux nationaux de retenue à la source dans les pays où ils investissent. Il existe un risque que les autorités fiscales des pays dans lesquels les Fonds investissent puissent changer leur position quant à l’application des traités fiscaux pertinents. Par conséquent, un impôt plus élevé pourrait être levé sur les investissements (p. ex. par suite de l’imposition de la retenue à la source sur ce territoire étranger). Dès lors, une telle retenue à la source pourrait avoir un impact sur les rendements du Fonds et des investisseurs.
Un Fonds peut également encourir ou supporter des taxes sur les opérations ou autres impôts similaires concernant le montant réel ou notionnel de toute acquisition, cession ou opération sur son portefeuille d’investissement, y compris, notamment des taxes imposées dans le pays où est constitué, établi ou réside fiscalement l’émetteur des titres détenus par ce Fonds ou encore la contrepartie à une opération dont le Fonds est partie. Lorsqu’un Fonds investit dans des titres ou conclut des opérations qui ne font pas l’objet d’une retenue à la source, d’une imposition sur les plus-values, les opérations ou autres au moment de l’acquisition, aucune assurance ne peut être donnée que des impôts ne seront pas retenus ou imposés par la suite consécutivement à une modification des lois, traités, règles ou réglementations applicables ou de leurs interprétations. Le Fonds concerné pourrait ne pas être en mesure de
récupérer l’impôt en question et toute modification de la sorte pourrait avoir un effet préjudiciable sur la Valeur nette
d’inventaire des Actions.
Lorsqu’un Fonds choisit ou est tenu de payer une charge d’impôt et/ou un compte de réserve par rapport à des impôts dont lui ou la Société est ou pourrait être redevable au titre de la période en cours ou de périodes antérieures (dans le cadre de normes comptables en vigueur au moment concerné ou ultérieurement), la Valeur nette
d’inventaire des Actions dudit Fonds en subit des conséquences préjudiciables. Il pourrait également en découler un avantage ou un préjudice pour certains Actionnaires, en fonction du moment où ils sont entrés ou sortis du Fonds en question.

##### Risque lié à l’évolution de la fiscalité
Les réglementations fiscales auxquelles les Fonds sont soumis sont en constante évolution, du fait de :
- développements techniques – modifications des lois et réglementations ;
- développements interprétatifs – changements dans le mode d’application de la loi par les autorités fiscales ; et
- pratiques du marché – au vu du droit fiscal en vigueur, il pourrait s’avérer difficile d’appliquer la loi (p. ex. enraison de contraintes opérationnelles).

Tout changement des régimes fiscaux applicables aux Fonds et aux investisseurs dans leur pays de résidence ou de domicile peut avoir un impact négatif sur les rendements perçus par les investisseurs.

##### Risque de cyber-événement
Comme pour d’autres entreprises, l’utilisation d’Internet et d’autres médias électroniques et technologies expose les
Fonds ainsi que leurs prestataires de services et leurs opérations respectives à des risques potentiels de cyber-
attaques ou d’incidents (collectivement dénommés « cyber-événements »). Les cyber-événements peuvent
comprendre, par exemple, un accès non autorisé à des systèmes, réseaux ou dispositifs (notamment par le biais d’un
« piratage »), l’infection par des virus informatiques ou autres codes logiciels malveillants, et des attaques qui interrompent, désactivent, ralentissent ou perturbent de toute autre façon les opérations ou encore l’accessibilité ou la fonctionnalité de processus d’entreprise ou de sites Internet. Outre les cyber-événements intentionnels, des cyber- événements non intentionnels peuvent se produire, par exemple la communication par inadvertance d’informations confidentielles. Tout cyber-événement est susceptible de nuire à un Fonds et à ses Actionnaires.
Un cyber-événement peut entraîner, pour un Fonds ou ses prestataires de services, la perte d’informations exclusives, la corruption de données, la perte de capacité opérationnelle (par exemple la perte de la capacité de traiter des opérations, de calculer la Valeur nette d’inventaire d’un Fonds ou de permettre aux Actionnaires de conclure des opérations) et/ou l’impossibilité de se conformer aux lois applicables en matière de protection de la vie privée et autres lois en vigueur. Parmi les effets potentiellement nocifs, les cyber-événements peuvent aussi entraîner des vols, des surveillances non autorisées ainsi que des défaillances de l’infrastructure physique ou des systèmes d’exploitation qui prennent en charge un Fonds et ses prestataires de services. De plus, les cyber-événements affectant des émetteurs dans lesquels un Fonds investit peuvent provoquer une perte de valeur des investissements du Fonds.

##### Risque opérationnel
Le Groupe M&G, la Société et les Fonds sont exposés au risque opérationnel. Il s’agit du risque d’impact financier et
non-financier résultant de processus internes inadéquats ou défectueux, d’erreurs humaines et des systèmes,
d’erreurs des fournisseurs de services tiers ou d’événements externes. Ce risque existe dans toutes leurs activités. Le Groupe M&G cherche à réduire ces risques opérationnels par le biais de contrôles et de procédures et par la mise en œuvre d’un cadre de risque opérationnel afin d’identifier, d’évaluer, de gérer et de rendre compte des risques opérationnels et des contrôles associés, y compris les systèmes informatiques, les données et les accords
d’externalisation. Toutefois, les risques opérationnels sont inhérents à l’ensemble des activités et processus, et l’exposition à ce risque pourrait perturber de manière significative les systèmes et opérations du Groupe M&G, ce qui pourrait entraîner des pertes financières, une réprobation des organismes de réglementation, des résultats défavorables pour les investisseurs et/ou des atteintes à la réputation.

##### Cas de force majeure, y compris le terrorisme et le risque de pandémie
Les Fonds et les parties concernées (c.-à-d. la Société, la Société de gestion, le Gestionnaire des Investissements et ses délégués, le reste du Groupe M&G, les prestataires de services et leurs délégués, et les contreparties avec lesquelles la Société peut faire affaire au nom des Fonds) pourraient être profondément perturbés dans le cas d’une attaque terroriste majeure ou du déclenchement, de la poursuite ou de l’expansion de guerres ou d’autres types de conflits, ou suite à des mesures gouvernementales ou réglementaires prises en anticipation de ces événements.
En outre, une grave pandémie ou une catastrophe naturelle, telle qu’un ouragan ou un super-typhon, ou des mesures gouvernementales ou réglementaires visant à anticiper ou à prévenir de tels événements, tels qu’un confinement ou une alerte au typhon, pourraient gravement perturber l’économie mondiale et/ou le fonctionnement des Fonds et des parties concernées. Même lorsque ces événements ont un caractère local au départ, l’interconnexion des marchés financiers pourrait néanmoins provoquer des perturbations de l’économie mondiale ou du fonctionnement des Fonds et des parties concernées. En particulier, la récente épidémie de « nouveau coronavirus » (COVID-19), qui a affecté diverses parties du monde, pourrait avoir un effet défavorable important sur la capacité à déterminer avec précision les prix des investissements détenus par les Fonds, ce qui pourrait se traduire par une évaluation incorrecte des actifs des Fonds. En cas de grave pandémie ou de catastrophe naturelle, pour des raisons de sécurité et de politiques publiques, les personnes et entités concernées participant aux opérations de la Société peuvent, dans la mesure où elles sont affectées par une telle pandémie ou catastrophe naturelle ou par de telles mesures gouvernementales ou
réglementaires, être tenues de fermer temporairement leurs bureaux et d’interdire à leurs employés respectifs de se
rendre au travail. Une telle fermeture pourrait gravement perturber les services fournis à la Société et affecter lourdement et négativement les opérations des Fonds.

##### Risques en matière de durabilité
En ce qui concerne les investissements détenus dans les Fonds, le Gestionnaire des Investissements (ou le sous- gestionnaire des investissements selon le cas) prend en considération les risques en matière de durabilité au moment de la décision d’investissement. Les risques en matière de durabilité désignent les facteurs environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) qui, le cas échéant, pourraient avoir un impact négatif significatif, réel ou potentiel, sur la valeur d’un investissement et/ou les rendements dudit actif. Le Gestionnaire des Investissements identifie ces risques en matière de durabilité et en tient compte dans sa décision d’investissement et le suivi des risques dans la mesure où ils représentent des opportunités et/ou des risques réels ou potentiels non négligeables pour les rendements ajustés au risque à long terme des Fonds. L’intégration des critères ESG s’applique à l’ensemble des Fonds, à l’exception du M&G (Lux) Floating Rate High Yield Solution.
Le M&G (Lux) Floating Rate High Yield Solution investit dans des indices de swaps de défaut de crédit (« CDX ») à haut rendement, des obligations d’État à taux variable et des liquidités. Les CDX n’ont pas pour objet de prendre en compte les risques en matière de durabilité et le Gestionnaire des Investissements ne dispose d’aucun indice alternatif approprié au moment de la prise en considération des risques en matière de durabilité. Le Fonds ne prend pas en compte les risques en matière de durabilité dans le cadre de l’allocation aux obligations d’État et aux liquidités. En outre, en ce qui concerne les Fonds Planet+, qui présentent des objectifs et caractéristiques ESG spécifiques, tels que visés à l’Annexe 1, le Gestionnaire des Investissements applique également des Critères ESG et des critères de durabilité, ainsi que des Critères ESG et/ou des Critères d’impact, selon le cas, dans le but d’atteindre l’objectif d’investissement de chaque Fonds, défini dans les Suppléments des Fonds concernés.
Les conséquences liées à la réalisation d’un risque en matière de durabilité peuvent être diverses et varient en fonction du risque, de la catégorie d’actifs et du secteur géographique. Par conséquent, l’évaluation de l’effet probable des risques en matière de durabilité sur le rendement d’un Fonds dépendra de la nature des titres qui composent son portefeuille.
Les types de risques en matière de durabilité suivants sont susceptibles d’avoir un impact sur le rendement d’un
Fonds :
- Les risques environnementaux comprennent notamment la capacité des entreprises à atténuer les effets du changement climatique et à s’y adapter, la hausse éventuelle des prix du carbone, l’exposition à une pénurie croissante d’eau, la hausse potentielle des prix de l’eau, la problématique de la gestion des déchets et l’impact sur les écosystèmes locaux et mondiaux.
- Les risques sociaux comprennent notamment la sécurité des produits, la gestion de la chaîne d’approvisionnement, les droits du travail, les droits de l’homme, les droits en matière de santé et de sécurité, le bien-être des salariés, les questions relatives à la confidentialité des données et au respect de la vie privée et le renforcement des réglementations technologiques.
- Les risques en matière de gouvernance comprennent notamment la composition et l’efficacité du Conseil d’administration, les mesures d’incitation pour les dirigeants, la qualité des dirigeants et l’harmonie entre les différentes parties prenantes.

L’impact potentiel de ces risques en matière de durabilité sur les rendements des investissements d’un Fonds est le
suivant :
- Actions et titres assimilés à des actions : les risques en matière de durabilité peuvent avoir des répercussions sur le cours d’une action, pouvant se traduire par un besoin de mobiliser des capitaux ou avoir un impact sur la capacité de l’émetteur à verser des dividendes.
- Titres à revenu fixe : les risques en matière de durabilité peuvent avoir une influence sur les flux de trésorerie des emprunteurs et leur capacité à remplir leurs obligations en matière de dette. Les risques en matière de durabilité peuvent également avoir un effet sur la qualité de crédit, la fixation du prix des émetteurs souverains et autres émetteurs publics et/ou la valeur des devises en raison de leur impact sur les recettes fiscales, la balance commerciale et les investissements étrangers. Une gestion inefficace de ces risques peut entraîner une dégradation des résultats financiers tout en ayant un effet défavorable sur la société etl’environnement. Du côté des émetteurs privés ou publics, un défaut de gestion des risques en matière dedurabilité peut se traduire par une dégradation de la notation de crédit ou de la fixation du prix.
- Autres investissements financiers ou expositions (liquidités, quasi-liquidités, instruments du marché monétaire, taux de change et taux d’intérêt) : les risques en matière de durabilité qui ont un effet sur les émetteurs souverains et autres émetteurs publics, ainsi que sur les émetteurs privés d’instruments dumarché monétaire et de quasi-liquidités sont semblables aux risques qui ont des répercussions sur les titres à revenu fixe en termes de qualité de crédit, de fixation du prix et/ou de valeur des devises. Le placement de liquidités auprès de contreparties et la réception de garanties sont également soumis à des risques en matière de durabilité qui peuvent avoir un impact sur la capacité de la contrepartie à remplir ses obligations, sa capacité à offrir un placement de liquidités et la valeur des garanties reçues. Les risques en matière de durabilité qui ont des répercussions sur des émetteurs souverains ou des marchés pour lesquels les émetteurs souverains se considèrent responsables peuvent également avoir un effet sur les taux de change et les taux d’intérêt des devises associées à l’émetteur souverain concerné.
- Instruments dérivés : les facteurs énoncés ci-dessus peuvent également avoir des répercussions sur lerendement d’un instrument dérivé, les contrats dérivés étant généralement exprimés en référence à l’un des actifs mentionnés ci-dessus en tant qu’« exposition sous-jacente ». Cette exposition sous-jacente peut être affectée par les risques en matière de durabilité décrits ci-dessus qui peuvent avoir un impact sur les flux de trésorerie de la transaction sur instruments dérivés. Les contreparties à des instruments dérivés peuvent, en outre, être exposées à des risques en matière de durabilité susceptibles d’influer sur la capacité de la contrepartie à honorer ses obligations au titre du contrat sous-jacent, ce qui se reflète généralement dans sa notation de crédit. Le Gestionnaire des Investissements fait appel à un certain nombre de fournisseurs de données tiers (agences de notation de crédit par exemple) à des fins d’identification des risques en matière de durabilité et de leur impact potentiel sur les contreparties. Les informations relatives aux risques en matière de durabilité constatés dans le cadre de cette recherche sont intégrées dans l’analyse de crédit et les décisions d’investissement du Gestionnaire des Investissements.
- Organismes de placement collectif : les facteurs évoqués ci-dessus peuvent également avoir une incidence sur un organisme de placement collectif conférant une exposition à la catégorie d’actifs concernée. En outre, des risques en matière de durabilité peuvent avoir des répercussions sur l’émetteur de l’organisme de placement collectif en limitant sa capacité à exécuter ses obligations au titre du produit financier en question.


##### Risque lié aux données ESG
Les informations ESG provenant de fournisseurs de données tiers peuvent être incomplètes, inexactes ou indisponibles. Par conséquent, il existe un risque que le Gestionnaire des Investissements (ou le sous-gestionnaire des investissements selon le cas) évalue mal un titre ou un émetteur, entraînant l’inclusion ou l’exclusion par erreur d’un titre du portefeuille d’un Fonds. Le caractère incomplet, inexact ou indisponible des données ESG peut également constituer une limitation méthodologique de la stratégie d’investissement extra-financière (comme l’application de Critères ESG ou équivalents). Le cas échéant, le Gestionnaire des Investissements (ou le sous-gestionnaire des investissements selon le cas) s’efforcera d’atténuer ce risque par sa propre évaluation.

##### Risque lié à l’exclusion d’investissements
La politique d’investissement d’un Fonds peut exclure des investissements potentiels s’ils ne respectent pas certains critères (par exemple, des critères financiers, notamment des notations de crédit minimales, ou des critères extra- financiers tels que des filtres ESG). En conséquence, la performance du Fonds peut évoluer différemment de celle de fonds similaires autorisés à opérer ces investissements.

#### Risques spécifiques au Fonds
Il est recommandé aux investisseurs de lire le Supplément du Fonds pertinent pour toute référence aux risques spécifiques liés à chaque Fonds particulier.

##### Risques de change et de taux de change
Les fluctuations des taux de change auront une incidence sur la valeur d’un Fonds qui détient des devises ou des actifs libellés dans des devises autres que la devise d’évaluation du Fonds.

##### Risque de taux d’intérêt
Les fluctuations des taux d’intérêt influeront sur la valeur du capital et du revenu des investissements des Fonds investissant pour l’essentiel dans des investissements à revenu fixe. L’impact est plus évident si un Fonds investit une partie substantielle de son portefeuille dans des titres à longue échéance.

##### Risque de crédit
La valeur du Fonds baissera en cas de défaut d’un émetteur ou de perception d’un risque de crédit accru pour ce
dernier. Cela s’explique par la probabilité d’une diminution de la valeur du capital et du revenu ainsi que de la liquidité de cet investissement. Les titres de créance, tels que les obligations d’État ou d’entreprises notées AAA, les obligations de catégorie « investment grade » (bénéficiant d’une notation BBB- ou supérieure selon Standard & Poor’s ou Fitch, ou de Baa3 ou supérieure selon Moody’s) présentent un risque de défaut relativement faible comparé aux obligations dont la notation est inférieure à la catégorie « investment grade » (c’est-à-dire dont la notation est inférieure à BBB- selon Standard & Poor’s ou Fitch, ou inférieure à Baa3 selon Moody’s).
Cependant, ces notations de crédit sont susceptibles de changer, voire de diminuer. Plus la notation est basse, plus le risque de défaut est élevé. Les risques associés aux obligations non cotées sont similaires à ceux associés à un titre de créance coté présentant des caractéristiques similaires.

##### Risque de rendement nul ou négatif
Les frais d’utilisation d’instruments dérivés afin de constituer une position courte au sein d’un Fonds, par exemple des positions courtes en devises ou en obligations d’État, peuvent entraîner un rendement nul ou négatif du portefeuille. Dans de telles circonstances, il est possible que le Fonds ne procède à aucune distribution et que tout déficit soit comblé par le capital.

##### Risque lié aux marchés émergents
Les Fonds peuvent investir dans des titres de créance, des instruments de change et des actions des marchés émergents pouvant entraîner des risques supplémentaires par rapport aux investissements sur les marchés développés.
Les marchés de titres des pays émergents ne sont généralement pas aussi grands ni aussi efficaces que ceux des économies plus développées, et leur volume de négociations est considérablement inférieur, ce qui peut entraîner un manque de liquidité. Dans certains cas, un marché de titres peut ne pas exister localement et les opérations devront être réalisées sur une bourse avoisinante.
Par conséquent, lorsqu’un Fonds investit de façon importante dans des titres cotés ou négociés sur ces marchés, sa Valeur nette d’inventaire peut être plus volatile que celle d’un fonds qui investit dans des titres de sociétés de pays développés. En outre, les dépositaires peuvent ne pas être en mesure d’offrir le niveau de service et de conservation, de règlement et d’administration des titres généralement proposé sur les marchés plus développés et il existe un risque que la Société ne soit pas reconnue comme étant le propriétaire des titres détenus en son nom par un sous- dépositaire.
Certains pays peuvent appliquer d’importantes restrictions (i) en matière de rapatriement du revenu/capital d’un investissement ou des produits de la vente de titres à des investisseurs étrangers ou (ii) en matière d’investissement, ce qui pourrait avoir un impact négatif sur le Fonds.
Dans plusieurs marchés émergents, les systèmes de réglementation et les normes en matière d’obligations
d’information ne sont pas très développés. En outre, les normes relatives à la comptabilité, aux audits et aux rapports financiers, et autres exigences s’agissant des pratiques réglementaires et des obligations d’information (en termes de nature, de qualité et de ponctualité des informations communiquées aux investisseurs) applicables aux sociétés des
marchés émergents sont souvent moins rigoureuses que dans les marchés développés. Par conséquent, les possibilités d’investissement peuvent être plus difficiles à évaluer correctement. Certains titres des marchés émergents peuvent être soumis à des taxes de courtage ou de transfert d’actions imposées par les États, ce qui
entraînera une hausse du coût d’investissement susceptible de réduire la plus-value ou d’augmenter la moins-value réalisée sur ces titres au moment de la négociation.
Une conjoncture et une situation politique défavorables dans un pays émergent donné peuvent s’étendre à d’autres
pays de la région.
Des risques politiques et des circonstances économiques défavorables (y compris le risque d’expropriation et de
nationalisation) sont plus probables dans ces marchés, entraînant un risque pour la valeur de l’investissement.
Ces facteurs peuvent conduire à une suspension provisoire de la négociation de parts du Fonds.

##### Risque lié à une catégorie d’actifs, une région, un pays ou un secteur spécifique
Les Fonds investissant principalement dans une catégorie d’actifs, une région, un pays ou un secteur spécifique peuvent être plus volatils et présenter des risques plus élevés pour le capital que les Fonds dont l’univers d’investissement est plus étendu. Les premiers seront en effet plus vulnérables au sentiment général du marché concernant cette catégorie d’actifs, cette région, ce pays ou ce secteur.

##### Risque lié aux petites sociétés
Les fonds investissant principalement dans des sociétés plus petites peuvent être plus volatils et présenter des risques
plus élevés pour le capital que ceux investissant dans des sociétés plus grandes. Cela s’explique par le fait que les premiers sont plus vulnérables à l’humeur du marché.

##### Risque lié aux portefeuilles concentrés
Les Fonds peuvent détenir un nombre relativement réduit d’investissements et peuvent, par conséquent, présenter une volatilité plus importante et subir l’influence d’un petit nombre de grosses participations.

##### Risque lié aux fonds indexés sur l’inflation
Lorsqu’un Fonds est conçu pour fournir une protection contre les effets de l’inflation, une modification du taux
d’inflation peut avoir un impact sur la valeur réelle de votre investissement. Le Fonds ne suivra pas nécessairement le taux d’inflation.

##### Risque lié au passif du Fonds
Les Actionnaires ne sont pas responsables des dettes du Fonds. Un Actionnaire n’est pas tenu d’effectuer des versements supplémentaires au Fonds après le paiement complet de ses achats d’Actions.

##### Risque lié à la cellule protégée - tribunaux étrangers
Bien que les Statuts prévoient la séparation du passif entre les Fonds, le concept de responsabilité distincte pourrait ne pas être reconnu et appliqué par un tribunal dans certaines circonstances, y compris lorsque les documents contractuels pertinents impliquant les Fonds ne sont pas interprétés de manière à offrir une séparation du passif.
Lorsque des revendications sont effectuées par des créanciers locaux auprès de tribunaux étrangers ou en vertu de contrats étrangers, et que le passif concerne un Fonds qui est incapable de s’acquitter de son passif, il est difficile de savoir si un tribunal étranger donnerait effet à la séparation des passifs figurant dans les Statuts.
Par conséquent, il n’est pas possible d’être certain que les actifs d’un Fonds seront toujours complètement isolés des passifs d’un autre Fonds de la Société en toutes circonstances.

##### Risque de taux d’intérêt négatifs
Les liquidités ou les instruments du marché monétaire détenus dans un Fonds sont soumis aux taux d’intérêt dans la devise concernée de l’actif. Il peut arriver que les taux d’intérêt deviennent négatifs. Dans de telles situations, le Fonds pourrait devoir payer pour avoir de l’argent en dépôt ou pour détenir des instruments du marché monétaire.

##### Risque lié à l’investissement dans des Fonds
Des organismes de placement collectif (ou « fonds ») investissent dans toute une série d’actifs, qui sont tous soumis à leurs propres risques. Bien que le Gestionnaire des Investissements agisse avec la compétence, le soin et la diligence requis dans la sélection de ces organismes de placement, il ne contrôle pas leur gestion ou la valorisation à leur juste valeur des titres sous-jacents. Ainsi, il n’est pas garanti que la juste valeur des placements sous-jacents des fonds soit à tout moment reflétée dans la valeur nette d’inventaire déclarée.

##### Risque lié aux Fonds à distributions fixes
Si la part de revenus que vous recevez du Fonds est fixée à un taux fixe et que le revenu généré par l’investissement dans le Fonds est trop faible, votre part de revenu peut être prélevée partiellement ou intégralement sur le capital. Cela peut entraver la croissance du capital.

##### Risque lié à la commission de rachat
Les Fonds peuvent être soumis à une commission de rachat, tel que décrit dans le Supplément du Fonds concerné. Dans certains cas, la commission de rachat peut varier en fonction de la période de détention des investissements et être donc plus élevée si la demande de rachat intervient peu de temps après la souscription. Les Actionnaires doivent prêter une attention particulière à une telle commission de rachat dans le Supplément du Fonds concerné.

##### Union européenne et risque de la zone euro
La dégradation de la dette souveraine de plusieurs pays ainsi que le risque de contagion à d’autres pays plus stables
ont aggravé la crise économique mondiale. Cette situation a également révélé un certain nombre d’incertitudes
concernant la stabilité et la situation générale de l’Union économique et monétaire européenne, et pourrait conduire
à des modifications de la composition de la zone euro.
Suite à la crise du crédit en Europe, la Commission européenne a créé le Fonds européen de stabilité financière (FESF) et le Mécanisme européen de stabilité financière (MESF) pour financer les pays de la zone euro en difficultés
financières qui auraient besoin d’un tel soutien. En mars 2011, le Conseil européen a convenu de la nécessité pour les pays de la zone euro d’établir un mécanisme de stabilité permanent, le Mécanisme européen de stabilité (MES), destiné à assumer les rôles du FESF et du MESF en fournissant des aides financières extérieures aux pays de la zone euro à partir du 1er juillet 2013.
En dépit de ces mesures, des inquiétudes demeurent. En effet, le risque que d’autres pays de la zone euro subissent une augmentation de leurs coûts d’emprunt et fassent face à une crise économique semblable à celle de Chypre, de la Grèce, de l’Irlande, de l’Italie, du Portugal et de l’Espagne est en augmentation. De plus, certains pays pourraient quitter la zone euro (volontairement ou non), et l’impact de ces événements sur l’Europe et le système financier mondial pourrait être grave, ce qui pourrait avoir une incidence négative sur la garantie.
En outre, les inquiétudes selon lesquelles la crise de la dette souveraine de la zone euro pourrait s’aggraver pourraient
conduire à la réintroduction des monnaies nationales dans un ou plusieurs pays de la zone euro ou, dans des
circonstances extrêmes, la possible dissolution totale de l’euro. Le départ ou le risque de départ de la zone euro par un ou plusieurs pays ou leur abandon de l’euro en tant que monnaie pourraient avoir des conséquences négatives majeures sur l’émetteur, les investissements du portefeuille (y compris des risques de pertes de change découlant des redénominations et des décotes sur les segments touchés) et les titres. Si l’euro devait être entièrement dissous, les conséquences juridiques et contractuelles pour les détenteurs d’obligations libellées en euros seraient déterminées par les lois en vigueur à ce moment-là. Ces évolutions possibles ou les perceptions du marché concernant ces
problèmes et d’autres problèmes connexes pourraient avoir une incidence défavorable sur la valeur des titres ou les
investissements du portefeuille. Il est difficile de prédire l’issue de la crise de la zone euro. Les investisseurs devraient
examiner attentivement comment les évolutions de la zone euro pourraient affecter leurs investissements dans les titres.

##### Risque lié à la Chine
Certains Fonds peuvent investir, conformément aux dispositions du Supplément du Fonds correspondant, dans :
- des actions chinoises A par le biais du Shanghai-Hong Kong Stock Connect et du Shenzhen-Hong Kong Stock Connect.
- des titres de créance chinois onshore négociés sur le marché obligataire interbancaire chinois via Bond Connect.

Les investissements sur le marché onshore (domestique) dans la République populaire de Chine sont soumis aux risques d’investissement dans les marchés émergents et à d’autres risques d’investissement qui s’appliquent à la RPC (décrits dans la présente section), ainsi que des risques supplémentaires propres au marché de la RPC.

###### Risques politique, économique et social de la RPC
Les investissements en République populaire de Chine (la « RPC ») sont soumis à certains risques relatifs aux
changements politiques, à l’instabilité sociale et aux événements diplomatiques défavorables susceptibles de survenir en RPC ou en relation avec ce pays, et pouvant notamment aboutir à de nouvelles restrictions et modifications des politiques du gouvernement et des autorités compétentes de la RPC. Les investisseurs doivent tenir compte du fait que les risques d’expropriation, de taxes confiscatoires et de nationalisations susceptibles de se présenter sur le marché de la RPC risquent de mettre en péril la valeur de l’investissement et de faire baisser le rendement des Fonds qui investissent en RPC.
En outre, pour soutenir sa croissance économique et contrôler l’inflation, le gouvernement de la RPC a mis en œuvre des mesures économiques et des réformes depuis quelques années. Rien ne garantit que le gouvernement de la RPC poursuivra et maintiendra ces politiques économiques ni que la croissance économique de la RPC sera maintenue.
Toute modification des politiques économiques peut avoir un impact négatif sur l’économie de la RPC et, par
conséquent, nuire à la performance des Fonds qui investissent en RPC.

###### Risque lié au système juridique de la RPC
Le Shanghai-Hong Kong Stock Connect et le Shenzhen-Hong Kong Stock Connect sont soumis aux réglementations
relativement récentes de la Chine continentale et de Hong Kong. Elles n’ont pas encore fait leurs preuves et peuvent faire l’objet de modifications. En outre, il n’existe aucune certitude quant à la façon dont elles seront appliquées ou à leur force exécutoire.
Rien ne garantit qu’une éventuelle modification de ces réglementations, de leur interprétation ou de leur application n’aura pas de conséquences préjudiciables importantes sur les activités commerciales des sociétés de la RPC susceptibles d’émettre des titres dans lesquels les Fonds investiront.

###### Risque lié aux normes en matière de comptabilité et de déclaration de la RPC
Bien que les normes et pratiques comptables, d’audit et financières applicables aux sociétés de la RPC soient fondées sur les normes internationales de comptabilité et d’information financière, il peut exister des différences importantes entre les états financiers établis conformément aux normes et pratiques comptables de la RPC et ceux qui ont été préparés conformément aux normes comptables internationales.

###### Risque de change en RMB
Actuellement, le Renminbi n’est pas une monnaie librement convertible, car il est soumis aux politiques de contrôle
des changes et aux restrictions en matière de rapatriement imposées par la RPC. La conversion des devises en
Renminbi s’effectue sur la base du taux applicable du Renminbi offshore (« CNH »). Le cours quotidien du CNH par rapport aux autres devises principales sur le marché interbancaire des changes fluctue au sein d’une fourchette établie autour du cours pivot publié par la People’s Bank of China. La valeur du CNH peut différer, parfois de manière significative, de la valeur du Renminbi onshore (« CNY ») en raison d’un certain nombre de facteurs, y compris, sans s’y limiter, les politiques de contrôle des changes et les restrictions en matière de rapatriement appliquées par le gouvernement chinois périodiquement, ainsi que d’autres facteurs externes et certains impératifs du marché.
Comme ils détiennent des actifs libellés en Renminbi, la position des Fonds pourrait être affectée par une éventuelle modification de ces politiques à l’avenir. Rien ne garantit que le Renminbi ne fera pas l’objet d’une dévaluation, auquel cas la valeur des investissements pourrait être affectée.
Le marché CNH est en développement, et il se peut qu’à certaines périodes, les acteurs du marché aient du mal à acquérir ou à céder des CNH. En outre, les interventions gouvernementales ou réglementaires sur le marché CNH peuvent avoir une incidence sur la disponibilité et/ou la convertibilité du CNH. Dans de telles situations, le taux de change peut fortement fluctuer et il peut alors être impossible d’obtenir un taux de change par le biais d’un quelconque canal habituel.

###### Risque lié au Shanghai-Hong Kong Stock Connect et au Shenzhen-Hong Kong Stock Connect
Certains Fonds peuvent viser une exposition aux actions émises par des sociétés cotées sur les bourses de la Chine continentale via le Shanghai-Hong Kong Stock Connect et le Shenzhen-Hong Kong Stock Connect. Le Shanghai-Hong Kong Stock Connect et le Shenzhen-Hong Kong Stock Connect sont de nouveaux programmes d’échange de titres qui assurent la liaison des marchés boursiers à Shanghai ou à Shenzhen et à Hong Kong et qui peuvent être soumis à des facteurs de risque supplémentaires. Les investisseurs de Hong Kong et de la Chine continentale peuvent échanger et régler des actions cotées sur l’autre marché par l’intermédiaire de la bourse et de la chambre de compensation de leur marché national.
En vertu du Shanghai-Hong Kong Stock Connect (le « Shanghai Connect »), les Fonds, par l’intermédiaire de leurs courtiers de Hong Kong, peuvent échanger certaines actions d’éligibilité cotées à la bourse de Shanghai (le Shanghai Stock Exchange, « SSE »). Le Shanghai Connect comprend tous les titres constitutifs des indices SSE 180 et SSE 380, ainsi que toutes les actions chinoises A entrant à la fois dans la composition du SSE et du Stock Exchange of Hong Kong Limited (le « SEHK »).
En vertu du Shenzhen-Hong Kong Stock Connect (le « Shenzhen Connect »), les Fonds, par l’intermédiaire de leurs courtiers de Hong Kong, peuvent échanger certaines actions d’éligibilité cotées à la bourse de Shenzhen (le « SZSE »). Le Shenzhen Connect comprend tous les titres constitutifs de l’Indice SZSE Component et de l’Indice SZSE Small/Mid Cap Innovation, ainsi que toutes les actions chinoises A cotées à la fois sur le SZSE et le SEHK.
Seules certaines actions chinoises A sont habilitées à être accessibles via le Shanghai-Hong Kong Stock Connect et le Shenzhen-Hong Kong Stock Connect. Ces titres peuvent perdre leur éligibilité à tout moment et être retirés du périmètre du Shanghai-Hong Kong Stock Connect et du Shenzhen-Hong Kong Stock Connect. Lorsqu’un titre est retiré du périmètre des actions éligibles à la négociation via le Shanghai-Hong Kong Stock Connect et le Shenzhen-Hong Kong Stock Connect, il peut être vendu, mais en aucun cas être acheté. L’opération peut nuire au portefeuille des investissements ou aux stratégies des Fonds concernés.
De plus, les investisseurs doivent noter que les règles du marché et les exigences en matière d’information financière s’appliquent aux sociétés qui émettent des actions chinoises A, et que la modification de ces règles et exigences peut affecter le cours des actions.
- Restrictions des négociationsLes Fonds qui investissent dans des actions chinoises A seront soumis à des restrictions sur les échanges d’actions chinoises A (y compris en matière de détention des produits) en raison de la participation dans cette catégorie d’actions. Selon les règles en vigueur en Chine continentale, une fois qu’un investisseur détient jusqu’à 5 % desactions d’une société cotée sur le SSE ou le SZSE, il est tenu de divulguer sa participation dans un délai de trois jours ouvrés pendant lesquels il ne peut pas négocier les actions de ladite société. L’investisseur est également tenu de divulguer toute modification de sa participation et de se conformer aux restrictions d’échanges y afférant, conformément aux règles de la Chine continentale.
- Ayant-droit économique des actions chinoises ALes Fonds échangent des actions SSE et des actions SZSE par l’intermédiaire de leurs courtiers affiliés au sous- dépositaire des Fonds qui est un acteur de la bourse de SEHK. Ces actions chinoises A seront détenues après le règlement effectué par les courtiers ou les dépositaires en tant que participants à la compensation sur les comptes du Hong Kong Central Clearing and Settlement System (« CCASS ») gérés par la Hong Kong Securities and Clearing Corporation Limited (« HKSCC ») en qualité de dépositaire central de titres à Hong Kong et de détenteur désigné. La HKSCC détient à son tour les actions chinoises A de tous ses participants par l’intermédiaire d’un« compte omnibus détenu par un intermédiaire unique » à son nom enregistré auprès de la China Securities Depository and Cleaning Corporation Limited (« ChinaClear »), le dépositaire central de titres en Chine continentale.

Les actions chinoises A dans lesquelles les Fonds investissent seront détenues pour le compte des Fonds par le HKSCC et lesdits Fonds doivent être considérés comme étant les ayants droit économiques des Actions chinoises
A. Les Fonds sont donc habilités à exercer leurs droits uniquement à travers l’intermédiaire. La loi régissant ces droits et le concept d’ayant droit économique en sont à leurs débuts en Chine et les mécanismes que les ayants droit économiques peuvent utiliser pour faire respecter leurs droits n’ont pas fait leurs preuves et présentent donc des risques incertains.
Les investisseurs doivent noter qu’en vertu des pratiques actuelles en Chine continentale, les Fonds, en tant qu’ayants droit économiques d’actions chinoises A échangées par l’intermédiaire du Shanghai-Hong Kong Stock Connect et du Shenzhen-Hong Kong Stock Connect ne peuvent pas nommer de mandataires pour assister aux assemblées d’actionnaires en leur nom.
Dans le cas où le HKSCC serait soumis à des procédures de liquidation à Hong Kong, les investisseurs doivent savoir que les actions chinoises A ne seront pas considérées comme faisant partie des actifs généraux du HKSCC disponibles aux fins de distribution aux créanciers, même en vertu du système juridique de la Chine continentale. Toutefois, le HKSCC ne sera pas contraint d’engager une action en justice ou d’intenter des procédures judiciaires pour faire valoir ses droits au nom des investisseurs en actions chinoises A en Chine continentale.
Le HKSCC est une filiale entièrement détenue par Hong Kong Exchanges and Clearing Limited et elle est chargée des activités de compensation et de règlement, ainsi que de fournir un dépositaire, un représentant et d’autres services connexes pour les transactions exécutées par les teneurs de marché et les investisseurs respectivement. Les actions chinoises A négociées via le Shanghai-Hong Kong Stock Connect et le Shenzhen-Hong Kong Stock Connect sont émises sous forme de formulaires papier, et les investisseurs ne détiennent physiquement aucune action chinoise A. Bien que le HKSCC ne revendique pas d’intérêt exclusif dans les actions chinoises A détenues sur son compte d’actions omnibus auprès de ChinaClear, ChinaClear, en sa qualité d’agent de registre des actions inscrites au nominatif pour les sociétés SSE et SZSE cotées, traitera toujours HKSCC comme l’un des actionnaires dans le cadre de ses services de gestion des opérations de société au titre des actions chinoises A.
- Risque de défaut de paiement de ChinaClearChinaClear a établi un cadre et des mesures de gestion des risques approuvés et supervisés par la China Securities Regulatory Commission.

En cas de défaillance de ChinaClear, la responsabilité du HKSCC vis-à-vis des actions chinoises A en vertu de ses contrats de marché avec les adhérents compensateurs se limitera à fournir une assistance aux adhérents dans le cadre de leurs revendications contre ChinaClear. Le HKSCC, de bonne foi, œuvrera en faveur du recouvrement des titres et des fonds du Shanghai-Hong Kong Stock Connect et du Shenzhen-Hong Kong Stock Connect de ChinaClear via les canaux légaux à sa disposition et le processus de liquidation de ChinaClear, le cas échéant. Le HKSCC distribuera à son tour les titres et/ou les fonds du Shanghai-Hong Kong Stock Connect et du Shenzhen-Hong Kong Stock Connect recouvrés auprès des adhérents compensateurs sur la base du prorata prescrit par les autorités en charge du Shanghai-Hong Kong Stock Connect et du Shenzhen-Hong Kong Stock Connect concerné.
Les chances de défaillance de ChinaClear sont considérées comme faibles.
- Risque de défaut de HKSCCUne défaillance ou un retard de HKSCC au niveau de l’exécution de ses obligations peut entraîner un défaut de paiement ou la perte des actions chinoises A et/ou des fonds associés, ce qui pourrait faire subir des pertes aux Fonds et à leurs investisseurs.

La Société sera tenue responsable desdites pertes.
- Risque de volatilitéL’existence d’un marché de négociation liquide pour les actions chinoises A peut être tributaire de l’offre et lademande en actions chinoises A. Le prix auquel les titres peuvent être acquis ou vendus par les Fonds et la valeurnette d’inventaire des Fonds peuvent être affectés en cas de limitation ou d’absence des marchés d’échange d’actions chinoises A.

Le marché des actions chinoises A peut être plus volatil et instable (par exemple, en raison du risque de suspension d’un titre en particulier ou d’une intervention gouvernementale). La volatilité du marché et les difficultés de règlement sur les marchés d’actions chinoises A peuvent également entraîner d’importantes fluctuations des cours des titres échangés sur ces marchés et réduire ainsi la valeur des Fonds qui investissent dans des actions chinoises A.
Étant donné que le marché des actions chinoises A est considéré comme étant volatil et instable (et associé à des risques de suspension d’un titre en particulier ou d’intervention gouvernementale), la souscription et le rachat des Actions peuvent également être perturbés.
- Risque de suspensionOn envisage d’autoriser le Shanghai-Hong Kong Stock Connect et le Shenzhen-Hong Kong Stock Connect à suspendre ou à limiter la négociation de tout titre négocié sur la bourse concernée, si cela est nécessaire pour garantir un marché ordonné et équitable et une gestion prudente des risques. En particulier, des limites au niveau des fourchettes de négociation sont imposées par les bourses sur les actions chinoises A, et la négociation d’une action chinoise A sur la bourse concernée peut être suspendue si le cours du titre augmente ou diminue en dehors des limites des marges de négociation.

En cas de suspension, les Fonds concernés seront dans l’impossibilité de liquider les positions et risqueront alors de subir des pertes importantes. En outre, une fois la suspension levée, il se peut que les Fonds ne puissent pas liquider leurs positions à un prix avantageux, ce qui les exposerait à des pertes significatives. Enfin, lorsqu’une suspension a lieu, la capacité des Fonds concernés à accéder au marché de la RPC est compromise.
- Risque lié aux quotas et autres limitationsLe Shanghai-Hong Kong Stock Connect et le Shenzhen-Hong Kong Stock Connect permettent aux investisseurs non chinois d’échanger des titres chinois sans licence, l’achat de titres dans le cadre de ces programmes étant assujetti sur le marché à des quotas susceptibles de restreindre la capacité d’un Fonds à négocier via le Shanghai-Hong Kong Stock Connect et le Shenzhen-Hong Kong Stock Connect en temps opportun.

Les échanges de titres sur le Shanghai-Hong Kong Stock Connect et le Shenzhen-Hong Kong Stock Connect sont initialement assujettis à un plafond de placement transfrontalier maximal avec un quota quotidien. Les limites de quota peuvent empêcher les Fonds d’acquérir des actions chinoises A lorsqu’il est par ailleurs avantageux de le faire. Plus particulièrement, une fois les quotas atteints, les ordres d’achat seront rejetés (bien que les investisseurs soient autorisés à vendre leurs titres transfrontaliers indépendamment du solde des quotas). Cela peut avoir une incidence sur la capacité dudit Fonds à mettre en œuvre efficacement sa stratégie de placement.
- Risque lié aux différences au niveau du jour de négociationÉtant donné que les transactions sur le Shanghai-Hong Kong Stock Connect et le Shenzhen-Hong Kong Stock Connect passent par l’intermédiaire de courtiers de Hong Kong et du SEHK, le Shanghai-Hong Kong Stock Connect et le Shenzhen-Hong Kong Stock Connect opèrent uniquement les jours où les marchés de la RPC et de Hong Kong sont tous les deux ouverts à la négociation et lorsque les banques des deux marchés sont ouvertes les jours de règlement correspondants. Par conséquent, il peut arriver que pendant une journée boursière normale sur le marché de la RPC, le Fonds ne puisse négocier aucune action chinoise A via le Shanghai-Hong Kong Stock Connect et le Shenzhen-Hong Kong Stock Connect. Par conséquent, les cours du Shanghai-Hong Kong Stock Connect et du Shenzhen-Hong Kong Stock Connect risquent de fluctuer si les Fonds ne peuvent plus augmenter ou liquider leurs positions.

Par ailleurs, un investisseur ne peut acheter et vendre le même titre le même jour de négociation, ce qui peut restreindre la capacité des Fonds à investir dans des actions chinoises A via le Shanghai-Hong Kong Stock Connect et le Shenzhen-Hong Kong Stock Connect et à effectuer ou liquider des opérations qui seraient avantageuses ce même jour de négociation.
- Risque lié au manque de protection des investisseursLes transactions sur le Shanghai-Hong Kong Stock Connect et le Shenzhen-Hong Kong Stock Connect ne sont pas couvertes par les programmes de protection des investisseurs de Hong Kong, du SSE ou du SZSE. L’investissement dans les actions SSE ou SZSE via le Shanghai-Hong Kong Stock Connect et le Shenzhen-Hong Kong Stock Connect se fait par l’intermédiaire de courtiers et est assujetti aux risques de défaillance de paiement des courtiers selonleurs obligations. Les investissements des Fonds ne sont pas couverts par le Fonds d’indemnisation des investisseurs de Hong Kong qui a été mis en place afin de dédommager les investisseurs, toutes nationalités confondues, qui ont subi des pertes pécuniaires suite à la défaillance d’un intermédiaire agréé ou d’une institution financière agréée liée à des produits boursiers à Hong Kong.

Étant donné que les défaillances relatives aux actions SSE ou SZSE via le Shanghai-Hong Kong Stock Connect et le Shenzhen-Hong Kong Stock Connect n’impliquent pas de produits cotés ou négociés sur le SEHK ou le Hong Kong Futures Exchange Limited, ils ne sont pas couverts par le Fonds d’indemnisation des investisseurs. Par conséquent, les Fonds sont exposés à des risques de défaillance de la part du ou des courtiers qui négocient des actions chinoises A via le Shanghai-Hong Kong Stock Connect et le Shenzhen-Hong Kong Stock Connect.
- Risque lié aux coûtsEn plus de payer les frais de transaction, les prélèvements et les droits de timbre liés aux échanges d’actions chinoises A, les Fonds qui investissent via le Shanghai-Hong Kong Stock Connect et le Shenzhen-Hong Kong Stock Connect peuvent être soumis à de nouveaux frais découlant de la négociation des actions chinoises A via le Shanghai-Hong Kong Stock Connect et le Shenzhen-Hong Kong Stock Connect qui n’ont pas encore été déterminés ni annoncés par les autorités compétentes.


###### Risques du marché obligataire interbancaire chinois et de Bond Connect
Le marché obligataire interbancaire chinois (le « CIBM ») est un marché de gré à gré (OTC) sur lequel se déroulent la
majorité des négociations d’obligations libellées en CNY. Le CIBM en est au stade du développement et de l’internationalisation. Bond Connect est un programme de rapprochement des négociations d’obligations entre la Chine et Hong Kong permettant aux investisseurs étrangers éligibles d’investir dans des obligations de Chine continentale négociées sur le CIBM.
La volatilité des marchés et le manque potentiel de liquidités résultant d’un faible volume de transactions peuvent entraîner une fluctuation importante des cours des obligations de Chine continentale, et les fonds qui investissent sur le CIBM peuvent subir des pertes. Les Fonds peuvent également être exposés à des risques associés aux procédures de règlement et à une défaillance des contreparties.
Les investissements sur le CIBM via Bond Connect sont également soumis à des risques réglementaires. Les règles et réglementations relatives à ces régimes sont sujettes à modification, qui peuvent être rétroactives. La capacité des Fonds à investir sur le CIBM et à atteindre leurs objectifs d’investissement respectifs.

###### Risque fiscal chinois
- GénéralitésLa Société de gestion se réserve le droit de prélever les impôts et taxes chinois appropriés sur les plus-values d’unFonds qui investit dans des titres de la RPC, ce qui a un impact sur la valorisation du Fonds.

Étant donné l’incertitude concernant la présence et les modalités de prélèvements fiscaux sur des titres de la RPC, et la possibilité d’évolution des lois, réglementations et pratiques fiscales et/ou de leur interprétation ou compréhension, et la possibilité de rétroactivité des impôts et taxes, toute provision fiscale effectuée par la
Société de gestion pourrait s’avérer excessive ou inadéquate pour satisfaire les dettes fiscales finales sur les plus- values générées par la cession des titres de la RPC. Par conséquent, les investisseurs pourraient être avantagés ou désavantagés selon les modalités finales de taxation des plus-values, le niveau de provision et le moment où ils souscrivent et/ou demandent le rachat de leurs Actions dans les Fonds.
Les actionnaires peuvent, en fonction de leur situation, être assujettis à l’impôt de la RPC ou à ceux d’autres juridictions. Il est impossible de garantir que les impôts payés au niveau des Fonds qui investissent dans des actions chinoises A seront imputables à tout Actionnaire aux fins de l’impôt des particuliers.
Les lois, les règlementations et les pratiques fiscales en vigueur en Chine peuvent changer à l’avenir et être
appliquées à titre rétroactif.
- Impôt sur le revenu des sociétés (« CIT »)En vertu de la Loi chinoise relative à l’impôt sur le revenu des sociétés et des règles de mise en œuvre, à compter du 1er janvier 2008, une entreprise constituée en vertu des lois de pays ou de régions étrangers dont le « lieu de gestion efficace » est situé en Chine est considérée comme une « entreprise résidente » aux fins du CIT. Le « lieu de gestion efficace » fait référence au lieu où la gestion et le contrôle substantiels et globaux sur les activités, le personnel, les comptes et les actifs de l’entreprise sont exercés. Une entreprise résidente sera normalement assujettie au CIT au taux de 25 % sur son revenu mondial.

Les entreprises non résidentes ayant des établissements ou des lieux d’activités en Chine doivent être soumises au CIT au taux de 25 % du revenu imposable obtenu par ces établissements ou ces lieux d’affaires en Chine, ainsi que sur les revenus imposables obtenus en dehors de la Chine qui sont néanmoins effectivement liés aux établissements ou lieux d’activités en Chine.
Les Fonds qui investissent dans des actions chinoises A doivent être gérés de telle sorte que la Société et lesdits Fonds ne soient pas considérés comme des entreprises dont la résidence fiscale est en RPC, ou comme des entreprises non-résidentes fiscales disposant d’un établissement permanent (« PE ») en RPC aux fins de l’impôt sur les sociétés, bien que cela ne puisse pas être garanti.
Dans la mesure où les Fonds ne sont pas des entreprises résidentes fiscales de la RPC ou des entreprises non-
résidentes fiscales ayant un PE en RPC aux fins de l’impôt sur les sociétés, les Fonds ne seraient soumis à une retenue à la source sur le revenu (« WHT ») qu’au taux de 10 % sur les revenus imposables provenant de Chine (par exemple dividendes, intérêts, plus-values, etc.), sauf réduction ou exemption contraire en vertu des conventions fiscales ou des accords fiscaux applicables entre la Chine et les juridictions où le Fonds est résident fiscal, ou des réglementations fiscales applicables en RPC.
- WHT sur dividendes provenant de l’investissement en Actions A chinoisesÀ moins qu’une exemption/réduction spécifique ne soit applicable, les revenus des dividendes et autres distributions de bénéfices que les Fonds tirent de l’investissement dans des Actions A chinoises par le biais du Shanghai-Hong Kong Stock Connect et du Shenzhen-Hong Kong Stock Connect proviennent de la RPC et sont soumis à la WHT de la RPC. Le taux général de la WHT applicable est de 10 %, sous réserve de la réduction prévue par la convention/l’accord de double imposition applicable. Les émetteurs d’Actions A chinoises ont l’obligation de retenir la WHT lors de la distribution de dividendes aux Fonds. Ces taxes peuvent réduire les revenus et/ou compromettre les performances des Fonds qui investissent dans des actions chinoises A.
- WHT sur les plus-values réalisées sur les investissements en Actions A chinoisesSelon la Circulaire Caishui [2014] n° 81 - Avis sur les politiques fiscales relatives au Shanghai-Hong Kong Stock Connect (« Circulaire 81 ») et la Circulaire Caishui [2016] n° 127 - Avis sur les politiques fiscales relatives au Shenzhen-Hong Kong Stock Connect (« Circulaire 127 ») prenant effet respectivement le 17 novembre 2014 et le 5 décembre 2016, les plus-values réalisées par les investisseurs du marché de Hong Kong (y compris les Fonds) sur la négociation d’Actions A chinoises via le Shanghai-Hong Kong Stock Connect et le Shenzhen-Hong Kong Stock Connect sont des revenus provenant de la RPC mais sont temporairement exemptées de la WHT de la RPC. Aucune limite de temps n’est fixée pour l’exemption temporaire de WHT prévue par la Circulaire 81 et la Circulaire 127.
- Taxe sur la valeur ajoutée (« TVA ») sur les investissements en Actions A chinoisesLes dividendes ne relèvent pas du champ d’application imposable de la TVA. Par conséquent, les dividendes tiréspar les Fonds d’investissements en Actions A chinoises ne sont pas soumis à la TVA de la RPC.

Selon la Circulaire Caishui [2016] n° 36 et la Circulaire 127, les plus-values réalisées par les investisseurs du marché de Hong Kong (y compris les Fonds) sur la négociation d’Actions A chinoises par le biais du Shanghai-Hong Kong Stock Connect et du Shenzhen-Hong Kong Stock Connect sont exemptées de la TVA.
- Droits de timbreLes droits de timbre en vertu des lois de la RPC s’appliquent généralement à l’exécution et à la réception de tous les documents imposables énumérés dans les Règles provisoires en RPC sur les droits de timbre. Les investisseurs du marché de Hong Kong qui opèrent par le biais du Shanghai-Hong Kong Stock Connect et du Shenzhen-Hong Kong Stock Connect sont tenus de payer les droits de timbre découlant de la vente et de l’achat d’actions chinoises A et du transfert d’actions chinoises A par succession ou donation et donc conformément aux règles fiscales en vigueur de la RPC (actuellement 0,1 % de la valeur de transfert imposée au cédant, retenu par la chambre de compensation des bourses, à savoir ChinaClear).
- Contrepartie fiscale de la RPC sur les investissements dans des obligations onshore chinoises négociées sur le CIBM via Bond ConnectLes intérêts sur coupons que les Fonds tirent de l’investissement dans des obligations d’État et des obligations d’État locales de la RPC sont exemptées de la WHT et de la TVA de la RPC.

Le ministère des Finances et l’Administration d’État des Impôts (State Administration of Taxation, « SAT ») de la RPC ont annoncé conjointement la Circulaire Caishui [2018] n° 108 (« Circulaire 108 ») en novembre 2018. Selon la Circulaire 108, les intérêts sur coupons obligataires obtenus du 7 novembre 2018 au 6 novembre 2021 par des investisseurs institutionnels étrangers (y compris les Fonds) dans le cadre d’investissements dans des obligations onshore de la RPC par le biais du marché obligataire interbancaire chinois sont temporairement exemptés de la
TVA et de la WHT de la RPC. Il n’est pas clair si l’exemption sera prolongée à l’expiration de la période de trois ans.
Les plus-values réalisées par les Fonds sur la négociation d’obligations onshore de la RPC sur le CIBM sont
exemptées de la TVA de la RPC.
Actuellement, il n’existe pas de réglementation fiscale spécifique de la RPC clarifiant le traitement de l’impôt sur le revenu des sociétés ou de la WHT de la RPC sur les plus-values réalisées par des investisseurs institutionnels étrangers sur le transfert de titres de créance de la RPC (y compris les obligations de la RPC). Sur la base des dispositions générales de la Loi chinoise relative à l’impôt sur le revenu des sociétés (CIT Law) et de
l’interprétation verbale actuelle de la SAT, les plus-values réalisées par les Fonds sur la cession d’obligations onshore de la RPC seraient potentiellement considérées comme des revenus ne provenant pas de la RPC et ne seraient donc pas soumises à la WHT de la RPC. La Banque populaire de Chine (« BPC ») a publié des directives en novembre 2017 indiquant que les plus-values obtenues par les investisseurs institutionnels étrangers (y compris
les Fonds) de la négociation d’obligations chinoises dans le CIBM ne sont pas imposables aux fins de la WHT de la RPC. Bien que les directives de la BPC n’aient aucun effet contraignant, le traitement de la WHT qui y est indiqué est conforme à la clarification verbale de la SAT. Dans la pratique, les autorités fiscales chinoises n’ont pas imposé le recouvrement des WHT.
- Incertitudes juridiques et réglementairesL’interprétation et l’applicabilité des lois fiscales actuelles de la RPC peuvent ne pas être aussi cohérentes et transparentes que celles de pays plus développés et peuvent en outre varier d’une région à l’autre. Il est possible que les lois, les règlementations et les pratiques fiscales en vigueur en RPC soient modifiées avec un effetrétroactif à l’avenir. En outre, rien ne garantit que les incitations fiscales actuellement offertes aux entreprises étrangères, le cas échéant, ne seront pas supprimées et que les lois et réglementations fiscales en vigueur ne seront pas révisées ou modifiées à l’avenir. L’une de ces modifications peut réduire le revenu et/ou la valeur des Actions des Fonds qui investissent dans des actions chinoises A.

Il ne peut y avoir aucune garantie que les nouvelles lois, réglementations et pratiques fiscales en RPC susceptibles d’être promulguées à l’avenir n’auront pas d’incidence négative sur l’exposition fiscale des Fonds qui investissent dans des actions chinoises A et/ou ses Actionnaires.

##### Risque lié aux instruments dérivés

###### Risque lié aux instruments dérivés
Le Fonds effectue des opérations sur produits dérivés et à terme, en bourse ou de gré à gré, afin d’atteindre l’objectif d’investissement, de protéger le risque de perte en capital, de change, de duration et pour gérer le risque de crédit, ainsi qu’à des fins de couverture.
En règle générale, les instruments dérivés sont des contrats financiers dont la valeur dépend ou découle de la valeur d’un actif sous-jacent, d’un taux de référence ou d’un indice et peut être liée à des actions, des obligations, des titres de créance à haut rendement (c’est-à-dire dont la notation est inférieure à BBB- selon Standard & Poor’s ou Fitch, ou inférieure à Baa3 selon Moody’s), des taux d’intérêt, des devises ou des taux de change et à des indices connexes. Les instruments dérivés sur indices financiers diversifiés peuvent impliquer un éventail plus large d’actifs sous-jacents que les expositions directes, par exemple les prêts à effet de levier et les matières premières.
Les instruments dérivés peuvent inclure, sans s’y limiter, des contrats à terme négociés en bourse, des contrats à terme de gré à gré, des swaps (y compris des swaps sur rendement total), des options, des bons de souscription (permettant au Gestionnaire des Investissements d’acheter des titres à un prix fixe jusqu’à une certaine date) et des contrats de différence. Ces instruments peuvent être très volatils et exposer les investisseurs à un risque de perte élevé. Ces instruments ne demandent normalement que de faibles dépôts de marge initiale afin d’établir une position, et peuvent permettre un effet de levier élevé. En conséquence, selon le type d’instrument, un mouvement
relativement limité du prix d’un contrat peut entraîner une perte ou un bénéfice élevé par rapport au montant des fonds placés en marge initiale, ainsi que des pertes supplémentaires très importantes pouvant être supérieures aux marges déposées.
Le document de Processus de gestion des risques présente les stratégies d’instruments dérivés approuvées et est disponible sur demande auprès de la Société de gestion.
- Instruments dérivés – corrélation (risque de base)Le risque de corrélation est le risque de perte due à la divergence entre deux taux ou prix. Il s’applique en particulier lorsqu’une position sous-jacente est couverte par des instruments dérivés qui ne sont pas les mêmes que la position sous-jacente (mais peuvent être semblables).
- Instruments dérivés – valorisationLe risque de valorisation est le risque de voir apparaître des valorisations d’instruments dérivés divergentes du fait de l’utilisation de méthodes de valorisation autorisées différentes. De nombreux instruments dérivés, en particulier les instruments dérivés OTC, sont complexes et souvent valorisés de manière subjective, et cette valorisation ne peut être fournie que par un nombre limité de professionnels du marché qui sont aussi souvent contrepartie à la transaction. Par conséquent, l’évaluation quotidienne peut différer du prix pouvant être effectivement obtenu lors de l’échange de la position sur le marché.
- Instruments dérivés – liquiditéIl y a risque de liquidité lorsqu’un instrument en particulier est difficile à acheter ou à vendre. Les opérations sur instruments dérivés particulièrement importantes ou négociées hors marché (c.-à-d. de gré à gré) peuvent être moins liquides et par conséquent ne pas être facilement ajustées ou liquidées. Lorsqu’il est possible d’acheter ou de vendre, ce peut être à un prix qui diffère du prix de la position tel que reflété dans l’évaluation de celle-ci.
- Instruments dérivés – contrepartieCertains types d’instruments dérivés peuvent exiger une exposition à long terme à une contrepartie unique, ce qui accroît le risque d’insolvabilité de la contrepartie. Bien que ces positions soient garanties, il existe un risque résiduel, à la fois entre le moment de la valorisation au prix du marché et celui de la réception de la garantie correspondante, et entre le moment du règlement final du contrat et celui du retour du montant de la garantie.

Ce risque est appelé risque intrajournalier. Dans certaines circonstances, la garantie physique restituée peut différer de la garantie initiale octroyée. Cela peut avoir une incidence sur les rendements futurs du Fonds.
- Instruments dérivés – livraisonLa capacité du Fonds à régler les contrats dérivés à leur échéance peut être affectée par le niveau de liquidité del’actif sous-jacent. Dans un tel cas, il existe un risque de perte pour le Fonds.
- Instruments dérivés – risque juridiqueLes transactions sur instruments dérivés sont généralement effectuées en vertu d’accords juridiques séparés. Dans le cas d’instruments dérivés OTC, une norme de l’accord de l’International Swaps and Derivatives Association (« ISDA ») est utilisée pour gérer la négociation entre le Fonds et la contrepartie. Le contrat couvre des situations telles que l’insolvabilité de l’une ou l’autre partie ainsi que la livraison et la réception d’une garantie. En conséquence, il existe un risque de perte pour le Fonds lorsque les responsabilités prévues par ces accords sont contestées devant un tribunal.
- Produits dérivés – EMIRCertains Fonds sont soumis à l’EMIR, une réglementation portant sur les instruments dérivés, les contreparties centrales et les référentiels centraux qui régule également de manière globale les marchés d’instruments dérivés OTC. L’EMIR fixe des exigences uniformes quant aux transactions sur instruments dérivés OTC en requérant que certaines transactions sur instruments dérivés OTC éligibles soient soumises aux contreparties centrales de compensation réglementées à des fins de compensation, et en rendant obligatoire la déclaration aux référentiels centraux de certaines informations sur les transactions sur instruments dérivés. En outre, l’EMIR impose desexigences s’agissant des procédures et accords appropriés pour mesurer, contrôler et atténuer le risque opérationnel et le risque de crédit de contrepartie qui pèsent sur les contrats sur instruments dérivés OTC qui ne sont pas soumis à une compensation obligatoire. Ces exigences comprennent l’échange de marge et, lorsque la marge initiale est échangée, sa séparation entre les parties, y compris la Société.

Le respect de l’EMIR pourrait entraîner des coûts de conformité supplémentaires pour les Fonds concernés et pourrait augmenter les coûts globaux de souscription et conservation des contrats sur instruments dérivés OTC.
Les investisseurs doivent noter que les modifications réglementaires découlant de l’EMIR et d’autres lois
applicables qui requièrent une compensation centrale des instruments dérivés OTC pourraient affecter
défavorablement la capacité des Fonds à respecter leurs politiques d’investissement respectives et à atteindre leur objectif d’investissement.
- Produits dérivés – volatilitéLes instruments dérivés peuvent être utilisés pour générer des expositions de marché à des placements dépassant la Valeur nette d’inventaire du Fonds, exposant ainsi le Fonds à un niveau de risque plus élevé que celui d’un Fonds équivalent qui n’utilise pas d’instruments dérivés. Suite à cette exposition, un mouvement positif ou négatif donné sur les marchés peut avoir un impact plus significatif sur la valeur nette d’inventaire du Fonds.
- Instruments dérivés – utilisation limitéeDes instruments dérivés peuvent être utilisés, de façon limitée, pour obtenir une exposition à des placements, plutôt que de détenir directement ces derniers. Cette démarche ne devrait pas modifier en profondeur le profil de risque du Fonds ni accroître les fluctuations des cours, par rapport à des fonds équivalents qui n’investissent pas dans des instruments dérivés.


###### Risque lié à l’exposition supérieure à la Valeur nette d’inventaire
Des instruments dérivés peuvent être utilisés, de façon limitée, afin d’obtenir une exposition aux actions des investissements au risque de crédit supérieure à la Valeur nette d’inventaire du Fonds, exposant ainsi ledit Fonds à un risque plus important. Compte tenu de cette exposition de marché accrue, toute variation positive ou négative sur les marchés aura un effet relativement accentué sur la Valeur nette d’inventaire du Fonds. Cette exposition au risque de crédit et aux actions supplémentaire sera cependant limitée, de manière à ne pas accroître substantiellement la volatilité générale de la Valeur nette d’inventaire

###### Risque lié aux positions à découvert
Le Fonds peut prendre des positions courtes par l’intermédiaire d’instruments dérivés qui ne reposent pas sur des
actifs physiques équivalents. Une position courte reflète une opinion d’investissement selon laquelle la valeur du prix
de l’actif sous-jacent devrait diminuer. En conséquence, si cette opinion est incorrecte et que la valeur de l’actif augmente, la position courte peut entraîner la perte du capital du Fonds, étant donné que la hausse du prix de marché de l’actif est théoriquement illimitée. Cependant, les stratégies de vente à découvert sont activement gérées par le Gestionnaire des Investissements, de manière à limiter l’étendue des pertes.

###### Stratégie en matière de devises
Les Fonds qui utilisent des stratégies de gestion du risque de change peuvent voir leurs expositions aux taux de change modifiées de manière importante. Si ces devises ne se comportent pas de la manière anticipée par le Gestionnaire des Investissements, la stratégie peut avoir un effet négatif sur le rendement.

##### Risque de duration négative
Le Fonds peut adopter une position de duration négative si le Gestionnaire des Investissements estime que les
rendements sont susceptibles d’augmenter fortement. Cela signifie que le Fonds pourrait produire un gain en capital en cas d’augmentation des rendements des obligations, ce qui n’est généralement pas réalisable par un fonds obligataire typique. Cependant, si le Fonds a adopté une position de duration négative et que les rendements baissent, cette position nuira à la performance.

##### Risque lié aux obligations convertibles
Les obligations convertibles sont des obligations émises par des sociétés qui donnent au porteur l’option d’échanger l’obligation contre des actions de la société.
Les obligations convertibles sont assujetties aux risques associés aux obligations et aux actions de la société, ainsi qu’aux risques propres à la catégorie d’actifs. Leur valeur peut varier de manière sensible en fonction du contexte économique et du taux d’intérêt, de la solvabilité de l’émetteur, du rendement des actions sous-jacentes de la société et des conditions générales du marché financier. En outre, les émetteurs d’obligations convertibles peuvent ne pas s’acquitter de leurs obligations de paiement et leurs notations de crédit peuvent être abaissées. Les obligations convertibles peuvent également être moins liquides que les actions sous-jacentes de la société.

##### Risque lié aux titres de créance convertibles conditionnels
Les titres de créance convertibles conditionnels sont des obligations émises par des sociétés, qui sont converties en actions de la société lorsque certaines conditions relatives au capital sont remplies et sont assujetties aux risques énoncés ci-après.

###### Niveaux de déclenchement et risque de conversion
Les titres de créance convertibles conditionnels sont des instruments financiers complexes pour lesquels les niveaux de déclenchement et le risque de conversion, qui dépendent de la distance du ratio de capital au niveau de déclenchement, diffèrent. Il pourrait s’avérer difficile pour le Gestionnaire des Investissements d’anticiper les événements de déclenchement qui pourraient donner lieu à la conversion de la dette en actions, et d’évaluer la manière dont les titres se comporteraient lors de la conversion. En cas de conversion en actions, le Gestionnaire des Investissements pourrait être forcé de vendre ces nouvelles actions, car la politique d’investissement du Fonds ne permet pas de détenir des actions dans le portefeuille. Une telle vente forcée pourrait elle-même engendrer des problèmes de liquidité pour ces actions.

###### Risques inconnu et de rendement
La structure des titres de créance convertibles conditionnels est novatrice, mais elle n’a pas encore été mise à l’épreuve. Les investisseurs ont été attirés par ces instruments en raison de leur rendement souvent attrayant, qui
pourrait être considéré comme incorporant une prime de complexité. Le rendement a été l’une des principales raisons pour laquelle cette catégorie d’actifs a donné lieu à une forte demande, mais il reste à déterminer si les investisseurs ont pris en compte l’ensemble des risques sous-jacents. Le rendement des titres de créance convertibles conditionnels tend à être avantageux par rapport aux émissions de dette aux notations plus élevées d’un même émetteur ou à des émissions de dette aux notations similaires d’autres émetteurs. Le problème est de savoir si les investisseurs ont pleinement pris en compte le risque de conversion ou, pour les titres de créance convertibles conditionnels AT1, d’annulation du coupon.

###### Risques de dépréciation, d’inversion de la structure du capital et de concentration sectorielle
L’investissement dans des titres de créance convertibles conditionnels peut également entraîner des pertes importantes. Dans un tel cas, si des titres de créance convertibles conditionnels subissent une dépréciation, les investisseurs dans ces titres peuvent perdre tout ou partie de leur investissement initial. Contrairement à l’ordre classique de hiérarchie de la structure du capital, les investisseurs dans des titres de créance convertibles conditionnels peuvent subir une perte en capital alors que les détenteurs d’actions n’en subissent pas.
Si leurs investissements sont concentrés dans un secteur en particulier, les investisseurs dans des titres de créance convertibles conditionnels peuvent subir des pertes dues à des événements défavorables touchant ce secteur.

###### Risque d’extension du remboursement
Les titres de créance convertibles conditionnels sont émis en tant qu’instruments perpétuels, et ne peuvent être
remboursés à des niveaux prédéfinis qu’avec l’approbation de l’autorité compétente.

###### Risque d’annulation du coupon
Pour certains titres de créance convertibles conditionnels, les paiements de coupons sont entièrement
discrétionnaires et peuvent être annulés par l’émetteur à tout moment, pour quelque motif que ce soit et pour une
durée indéfinie.

###### Risque de liquidité
Dans certaines circonstances, il peut être difficile de trouver rapidement un acheteur de titres de créance convertibles conditionnels et le vendeur peut avoir à accepter un rabais significatif par rapport à la valeur attendue de l’obligation pour réussir à vendre.

##### Risque lié aux obligations sécurisées
Certains Fonds peuvent investir dans des titres adossés à des actifs, qui sont des titres dont les paiements de revenu, et par conséquent la valeur, découlent d’un pool d’actifs sous-jacents ou garantis (ou « adossés ») par ceux-ci. Ces actifs sous-jacents peuvent être des prêts hypothécaires résidentiels ou commerciaux, des créances sur cartes de
crédit, des prêts étudiants, des prêts automobiles, d’autres créances commerciales ou de consommation, des prêts aux entreprises, des obligations et des titrisations de l’ensemble d’une activité.
Les obligations associées à ces titres peuvent être exposées à des risques de crédit, de liquidité et de taux d’intérêt
plus élevés que les autres titres à revenu fixe, comme les obligations émises par le gouvernement.
Les titres adossés à des actifs sont souvent exposés au risque de prolongation (lorsque les obligations liées aux actifs sous-jacents ne sont pas réglées à temps) et aux risques de remboursement anticipé (lorsque les obligations sur les actifs sous-jacents sont réglées plus tôt que prévu), qui peuvent avoir un impact important sur le calendrier et la taille des flux de trésorerie générés par les titres et peuvent avoir une incidence négative sur le rendement des titres.
Le risque de remboursement anticipé est généralement plus élevé lorsque les taux d’intérêt fléchissent avec le remboursement anticipé des prêts et hypothèques. Cela pourrait avoir un impact négatif sur le rendement de tout Fonds investissant dans un titre, car le revenu généré devra être réinvesti aux taux d’intérêt en vigueur. Inversement, le risque de prolongation tend à s’accentuer lorsque les taux d’intérêt augmentent avec une baisse du taux de remboursement anticipé, ce qui entraîne une prolongation de la duration des titres adossés à des actifs et expose les investisseurs à un risque de taux d’intérêt plus élevé.
La durée de vie moyenne de chaque titre individuel peut être influencée par un grand nombre de facteurs, comme l’existence et la fréquence de l’exercice de tout remboursement facultatif et remboursement anticipé obligatoire, le niveau actuel des taux d’intérêt, le taux de défaut réel des actifs sous-jacents, le moment des recouvrements et le niveau de rotation des actifs sous-jacents.

##### Risque lié aux swaps de défaut de crédit
Un swap de défaut de crédit est un type d’instrument dérivé de crédit qui permet à une partie (l’« acheteur de protection ») de transférer le risque de crédit d’une entité de référence (l’« entité de référence ») à une ou plusieurs autres parties (le ou les « vendeur(s) de protection »). L’acheteur de protection verse une commission périodique au vendeur pour bénéficier, en retour, de la protection du vendeur contre la survenance de nombreux événements (chacun, un « événement de crédit ») dont l’entité de référence fait l’expérience. Les swaps de défaut de crédit
comportent des risques spécifiques, notamment des niveaux élevés d’endettement, la possibilité que les primes soient payées pour des swaps de défaut de crédit qui arrivent sans valeur à l’échéance, des écarts importants entre l’offre et la demande et des risques de documentation.
En outre, rien ne garantit que la contrepartie à un swap de défaut de crédit sera en mesure de s’acquitter de ses obligations envers la Société si un événement de crédit affectant l’entité de référence se produit. De plus, la
contrepartie d’un swap de défaut de crédit pourrait chercher à éviter le paiement résultant d’un événement de crédit présumé en prétextant un manque de clarté ou une signification différente d’une disposition du contrat, notamment concernant ce qui constitue un événement de crédit.

##### Risque lié aux accords de swap
La Société peut conclure des accords de swap. Les accords de swap peuvent être négociés individuellement et être structurés de manière à inclure une exposition à une variété de différents types d’investissements ou de facteurs de marché. Selon leur structure, les accords de swap peuvent augmenter ou diminuer l’exposition de la Société aux taux d’intérêt à long terme ou à court terme, à la valeur de devises, à des taux d’emprunt des sociétés, ou à d’autres
facteurs tels que les prix de titres, de paniers d’actions ou des taux d’inflation. Les accords de swap peuvent prendre de nombreuses formes différentes et sont connus sous des noms différents. La Société n’est pas limitée à l’utilisation d’une forme particulière d’accord de swap si celui-ci respecte les dispositions du Prospectus et l’objectif et la politique d’investissement d’un Fonds.
Les accords de swap tendent à déplacer l’exposition d’investissement de la Société d’un type de placement à un autre. Par exemple, si la Société accepte d’échanger des paiements dans une devise contre des paiements dans une autre devise, l’accord de swap aura tendance à diminuer l’exposition de la Société aux taux d’intérêt dans le pays ou la région de la première devise et à augmenter son exposition à l’autre devise et aux taux d’intérêt dans le pays ou la région concernés.
Selon la manière dont ils sont utilisés, les accords de swap peuvent augmenter ou diminuer la volatilité globale du portefeuille de la Société. Le facteur le plus important expliquant la performance des accords de swap est la variation du taux d’intérêt, du taux de change, de la valeur de l’action ou des autres facteurs qui déterminent les montants dus à la Société ou payables par elle. Si un accord de swap nécessite des paiements par la Société, celle-ci doit être prête à effectuer ces paiements lorsqu’ils sont dus. En outre, si la solvabilité d’une contrepartie diminue, la valeur des accords de swap avec cette contrepartie devrait diminuer, ce qui pourrait entraîner des pertes pour la Société.
L’utilisation d’accords de swaps peut aussi entraîner un risque de contrepartie tel que défini ci-dessus.

##### Risque lié aux prêts de titres et contrats de mise en pension
Les prêts de titres et les contrats de mise en pension comportent certains risques, nombre d’entre eux relatifs aux
instruments dérivés (ci-dessus) et aux garanties (ci-dessous).
En outre, les risques supplémentaires suivants peuvent être pertinents :
Les titres prêtés aux termes d’opérations de prêts de titres peuvent être retournés par l’emprunteur en retard ou ne pas être retournés du tout, en raison d’une défaillance de l’emprunteur ou d’une erreur administrative ou opérationnelle. Le Fonds pourrait alors ne pas être en mesure de respecter son obligation de vente du titre concerné, et ainsi manquer à ses obligations contractuelles envers un tiers acquéreur. Si l’emprunteur d’un titre est défaillant, dans la mesure où la valeur de la garantie détenue par le Fonds au moment concerné est inférieure à la valeur des titres prêtés par le Fonds, le Fonds serait un créancier non garanti pour la différence et pourrait ne pas en recouvrer la totalité ou même seulement une partie.
Les opérations de mise en pension comportent le risque que la valeur nominale des espèces reçues par le Fonds devienne inférieure à la valeur de marché des titres vendus dans le cadre de l’opération. Bien que le Fonds ait généralement le droit de demander une garantie additionnelle, si une contrepartie était défaillante (par ex. devenait
insolvable ou ne respectait pas le contrat), et que la valeur de la garantie était inférieure à la valeur des titres vendus, le Fonds serait un créancier non garanti pour la différence et pourrait ne pas en recouvrer la totalité ou même seulement une partie.
Les contrats de prise en pension comportent le risque que la valeur de marché des titres achetés par le Fonds
devienne inférieure à la valeur nominale des espèces qu’il a payée pour les obtenir. Bien que le Fonds ait généralement le droit de demander une garantie additionnelle, si une contrepartie était défaillante (p.ex. devenait insolvable ou ne respectait pas le contrat), et que la valeur de la garantie était inférieure à la valeur des espèces versées, le Fonds serait un créancier non garanti pour la différence et pourrait ne pas en recouvrer la totalité ou même seulement une partie.
La Société n’entreprend pas actuellement d’opérations de prêt de titres ou de mises en pension, et le présent Prospectus sera modifié avant qu’elle puisse le faire.

##### Risque lié aux garanties
La prise de garanties peut réduire le risque de contrepartie, mais ne l’élimine pas complètement. Il existe un risque que la valeur d’une garantie détenue par le Fonds ne soit pas suffisante pour couvrir l’exposition du Fonds à une contrepartie insolvable. Par exemple, cela pourrait résulter de la défaillance de l’émetteur de la garantie elle-même (ou dans le cas de garanties en espèces, de la défaillance de la banque dans laquelle ces espèces sont déposées), d’un manque de liquidité de la garantie concernée (ce qui signifie qu’elle ne peut pas être vendue rapidement suite au défaut du donneur de garantie) ou d’une volatilité de prix suite à des événements de marché. Au cas où le Fonds tenterait de réaliser une garantie suite à la défaillance d’une contrepartie, la liquidité pourrait être limitée ou inexistante, ou il pourrait exister d’autres restrictions concernant la garantie, et les produits de la réalisation
pourraient ne pas être suffisants pour compenser l’exposition du Fonds à la contrepartie, et le Fonds pourrait ne pas récupérer un éventuel déficit. Il est également possible que les actifs détenus en garantie soient perdus, même si pour des actifs financiers qui auraient été mis en garde, le Dépositaire serait tenu de restituer des actifs équivalents.
La gestion des garanties est également soumise à un certain nombre de risques opérationnels, qui peuvent conduire à ce qu’une garantie devant couvrir l’exposition d’un Fonds ou la restitution à l’échéance d’une garantie d’une contrepartie ne soient pas requises. Il existe un risque que les dispositions juridiques conclues par la Société pour le compte d’un Fonds soient tenues comme non applicables par les tribunaux de la juridiction concernée. Le Fonds pourrait alors être incapable de faire respecter ses droits sur la garantie reçue en cas de défaillance d’une contrepartie.
La garantie ne sera pas réutilisée.
Lorsqu’une garantie est fournie par le biais d’un transfert de titre, le Fonds est exposé au risque d’insolvabilité de la contrepartie, et si celle-ci se produit, le Fonds est considéré comme un créancier non garanti pour tous les montants transférés comme garantie au-delà de l’exposition du Fonds à la contrepartie.

##### Risque lié aux Fonds à échéance fixe
La nature de l’objectif d’investissement et de la politique d’investissement d’un Fonds à échéance fixe signifie que le profil de risque du Fonds peut varier pendant la durée du Fonds. À mesure que les titres sont rachetés et que la date d’échéance approche, la nature des risques associés au portefeuille peut varier et l’exposition du Fonds au risque peut diminuer. Le profil de risque du Fonds peut donc évoluer considérablement entre sa date de lancement et sa date d’échéance.

#### Risques spécifiques aux Catégories d’Actions
Les investisseurs sont invités à prendre connaissance des risques spécifiques associés à certaines Catégories d’Actions.

##### Risque de change lié aux Catégories d’Actions non couvertes
Les fluctuations des taux de change auront une incidence sur la valeur des catégories d’actions non couvertes lorsque la devise de la catégorie d’actions est différente de la devise d’évaluation du Fonds.

##### Risque lié aux Catégories d’Actions couvertes contre le risque de change
Les fluctuations des taux de change peuvent avoir une incidence importante sur les rendements des investissements, et les investisseurs doivent s’assurer qu’ils comprennent parfaitement la différence entre un investissement dans des Catégories d’Actions couvertes et dans des Catégories d’Actions non couvertes.

###### Risque de change
Les investisseurs sont priés de noter que, quelle que soit la méthodologie de couverture de la Catégorie d’Actions, la couverture de change utilisée pour minimiser l’effet des fluctuations des taux de change ne sera pas parfaite. Elle n’éliminera pas entièrement l’exposition d’une Catégorie d’Actions couvertes contre le risque de change aux
fluctuations des devises, et donc rien ne garantit que l’objectif de couverture contre le risque de change sera atteint. Les Actionnaires peuvent toujours être exposés à un élément de risque de change du fait de l’exposition à des devises autres que la devise de la Catégorie d’Actions couverte et à des risques associés aux instruments utilisés dans le processus de couverture.
La couverture de change mise en place couvre entre 95 % et 105 % de la Valeur nette d’inventaire d’une Catégorie d’Actions couverte contre le risque de change. Les positions couvertes sont surveillées de façon continue afin de s’assurer qu’elles ne dépassent pas les niveaux susmentionnés. Cependant, des facteurs échappant au contrôle de la Société de gestion ou de ses délégués, tels que des fluctuations de la valeur du portefeuille du Fonds ou du volume de souscriptions et de rachats, peuvent entraîner la couverture excédentaire ou insuffisante de positions. En pareil cas, la couverture de change sera ajustée sans délai indu.
Les investisseurs doivent être conscients que la stratégie de couverture contre le risque de change peut fortement limiter les gains des Actionnaires de la Catégorie d’Actions ainsi couverte si la devise de cette dernière se déprécie par rapport à la devise de référence.
Durant les périodes au cours desquelles les taux d’intérêt dans les différentes zones monétaires sont très semblables, l’écart de taux d’intérêt est très réduit, et l’impact sur les rendements des Catégories d’Actions couvertes contre le risque de change est faible. Toutefois, dans un environnement où les taux d’intérêt sont significativement différents entre la devise de référence du Fonds et la devise des Catégories d’Actions couvertes contre le risque de change,
l’écart de taux d’intérêt sera plus élevé et le différentiel de performance sera plus grand.
Les Catégories d’Actions couvertes contre le risque de change seront couvertes quelles que soient les fluctuations des taux de change.

###### Risque de répercussions
Les plus-values ou les moins-values découlant des Opérations de couverture de change sont supportées par les
Actionnaires des Catégories d’Actions couvertes concernées.
Comme il n’y a pas de ségrégation juridique des actifs et des passifs entre différentes Catégories d’Actions dans un même Fonds, il existe un risque que, dans certaines circonstances, les Opérations de couverture ou demandes de garanties (si une telle activité est garantie) liées à une Catégorie d’Actions couverte contre le risque de change
particulière puissent avoir un impact défavorable sur d’autres Catégories d’Actions du même Fonds.

##### Risque de distribution issue du capital
Les Catégories d’Actions de distribution (identifiées par les suffixes « F », « SP », « SY », « IRD » ou « EP ») peuvent verser des dividendes à partir des revenus des investissements, des plus-values et/ou du capital. En effet, de temps à autre, le dividende versé peut être supérieur aux revenus générés par le Fonds concerné.
Pour les Catégories d’Actions de distribution pour lesquelles le dividende est fondé sur un montant fixe ou un
pourcentage fixe de la Valeur nette d’inventaire par Action qui n’est pas lié aux revenus ou au capital, un paiement de dividende à partir du capital peut s’avérer nécessaire lorsque le montant des revenus d’investissement n’est pas suffisant pour couvrir ce montant fixe ou ce pourcentage fixe.
La distribution de dividendes à partir du capital peut excéder les gains de la Catégorie d’Actions, et cela peut entraîner une érosion de l’investissement initial de l’investisseur. Le capital sera érodé et le « revenu » sera réalisé en renonçant au potentiel de croissance future du capital des investissements des Actionnaires ; de plus, la valeur des rendements futurs pourra également être diminuée.
La distribution de dividendes à partir de capital continue normalement au cours de périodes de performance négative d’un Fonds, ce qui entraîne une diminution plus rapide de la valeur d’une Catégorie d’Actions que ce qui se passerait si des dividendes n’étaient pas versés. Ce cycle peut continuer jusqu’à l’épuisement du capital.
Les dividendes payés à partir du capital peuvent avoir des implications fiscales différentes des dividendes payés à partir des revenus, et peuvent être inefficaces sur le plan fiscal dans certains pays. Nous recommandons aux investisseurs de demander des conseils fiscaux appropriés en relation avec l’investissement dans des Catégories d’Actions de distribution.

##### Risque lié aux Commissions de performance des Catégories d’Actions
La Société de gestion a droit à une Commission de performance pour certaines Catégories d’Actions dans certains
Fonds, laquelle sera payable au Gestionnaire des Investissements, tel que décrit plus en détails à l’Annexe 2.
L’évaluation d’un Fonds peut inclure les plus-values réalisées et latentes, par conséquent la Commission de performance peut être payée sur des plus-values latentes qui ne seront peut-être pas réalisées dans le futur. En raison de la méthodologie de calcul de la Commission de performance, un actionnaire peut avoir à supporter une
Commission de performance même si, en fin de compte, il n’obtiendra pas un rendement positif.
Lorsque la Commission de performance comptabilisée est réduite à cause d’une performance négative lors de tout Jour de négociation pendant une période comptable, elle sera déduite de toute performance positive antérieure par Action, réduisant ainsi la Commission de performance comptabilisée par Action au sein de cette Catégorie d’Actions. Cet ajustement peut ne pas correspondre exactement à une comptabilisation positive précédente parce que le nombre d’Actions en circulation au moment de la sous-performance peut être plus ou moins important qu’au moment de la comptabilisation d’origine. Dans le cas où la comptabilisation de la Commission de performance porte sur un plus grand nombre d’Actions en circulation au moment de la sous-performance que lors de la surperformance, les premiers investisseurs dans la Catégorie d’Actions peuvent constater une dilution de la VNI par Action.