For some of these underlying UCIs, the custodian may be a broker instead of a bank. Such brokers do not, in some cases, have the same credit rating as a bank. Moreover, the legislation applicable to underlying UCIs may provide that the custodian’s duties be limited to the custody of assets and will not include supervisory duties similar to those which must be carried out by a custodian of a Luxembourg UCI.
Furthermore, some of these underlying UCIs may have auditors that do not use monitoring measures similar to those required for the Luxembourg investment funds.
- Emerging Market RiskGeneral - In Emerging Markets, to which the Sub-Funds may be exposed, the legal, judicial and regulatory infrastructure is still developing and there is much legal uncertainty both for local market participants and their counterparties. Some markets carry significant risks for investors who should therefore ensure that, before investing, they understand the relevant risks and are satisfied that an investment is suitable. Such risks may include (i) increased risk of nationalisation, expropriation of assets, forced mergers of companies, creation of government monopolies, confiscatory taxation or price controls; (ii) greater social, economic and political uncertainty, including war; (iii) higher dependence on exports and the corresponding importance of international trade; (iv) greater volatility, less liquidity, low trading volumes and smaller capitalisation of securities markets;(v) greater volatility in currency exchange rates; (vi) greater risk of inflation; (vii) greater controls on foreign investment and limitations on repatriation of invested capital and on the ability to exchange local currencies for any major currency and/or restriction on the buying or selling by foreign investors; (viii) increased likelihood of governmental decisions to cease support of economic reform programmes or to impose centrally planned economies; (ix) differences in accounting, auditing and financial reporting standards, methods, practices and disclosures which may result in the unavailability or incompleteness or tardiness of material information about issuers; (x) less extensive regulation of the securities markets; (xi) longer settlement periods for securities transactions and less reliable clearance and custody arrangements; (xii) less protection through registration of assets; (xiii) less developed corporate laws regarding fiduciary duties of officers and directors and protection of shareholders and (xiv) less formalised procedures for corporate actions (no central source of identification, no formalnotification) and proxy voting.

Translation (ENFR, 2023-06-30):
Pour certains de ces OPC sous-jacents, le dépositaire peut être un courtier au lieu d’une banque. Dans certains cas, ces courtiers n’ont pas la même notation de crédit qu’une banque. De plus, la législation applicable aux OPC sous-jacents peut disposer que les obligations du dépositaire sont limitées à la conservation des actifs, sans inclure de fonctions de surveillance similaires à celles qui s’imposent aux dépositaires d’OPC luxembourgeois.
En outre, il se peut que les réviseurs de certains de ces OPC sous-jacents ne recourent pas à des mesures de surveillance similaires à celles exigées pour les fonds de placement luxembourgeois.
- Risque lié aux Marchés émergentsGénéralités: l’infrastructure juridique, judiciaire et réglementaire des Marchés émergents auxquels les Compartiments sont susceptibles d’être exposés est toujours en phase de développement, et il règne un certain flou juridique pour les acteurs des marchés locaux comme pour leurs contreparties. Certains marchés comportent des risques importants pour les investisseurs, qui devront par conséquent s’assurer, avant tout investissement, qu’ils comprennent les risques y afférents et qu’ils sont convaincus de l’opportunité d’un tel investissement. Ces risques peuvent inclure (i) un risque accru de nationalisation, d’expropriation, de fusions forcées de sociétés, de création de monopoles d’Etat, de fiscalité spoliatrice ou d’instaurationd’un contrôle des prix; (ii) une incertitude sociale, économique et politique accrue, y compris la guerre; (iii) une dépendance accrue à l’égard des exportations et l’importance correspondante du commerce international; (iv) une volatilité accrue, une liquidité moindre, des volumes d’échanges faibles et une moindre capitalisation des marchés de titres; (v) une volatilité accrue des taux de change; (vi) un risque accru d’inflation; (vii) des contrôles renforcés des investissements étrangers et des restrictions au rapatriement de capitaux investis et à la convertibilité des monnaies locales en monnaies principales et/ou desrestrictions sur l’achat ou la vente par des investisseurs étrangers; (viii) une probabilité accrue de décisions gouvernementales visant à mettre un terme au soutien de programmes de réforme économique ou à imposer une économie planifiée; (ix)des différences de normes, méthodes, pratiques et publications comptables, de vérification des comptes et d’information financière susceptibles de se traduire par une indisponibilité, des lacunes ou des retards dans les informations importantes sur les émetteurs; (x) une réglementation plus sommaire des marchés de titres; (xi) des délais de règlement plus longs pour les transactions sur titres et des dispositifs de liquidation et de conservation moins fiables; (xii) une protection moindre par l’enregistrement d’actifs, (xiii) un droit des sociétés moins développé concernant les obligations fiduciaires des dirigeants et administrateurs et la protection des actionnaires et (xiv) des procédures moins officielles pour les opérations sur titres (aucune source centrale d’identification, aucun avis formel) et le vote par procuration.