# Fund manager's report
In July, equity markets continued to make progress, posting an increase for the sixth month in a row, mainly due to interim results that were better than expected for the most part. The only blot on the landscape was the strong spread of the Delta variant, which led to fears among investors of a slowdown in global growth and set off a wave of risk aversion with a drop in 10-year yields.
During the month, the SMI gained 1.5%, broadly in line with the average for the indices in other European countries. Small and mid caps slightly outperformed the larger caps. The three SMI stocks that contributed most to the upturn in the index were Partners Group, Lonza and Geberit; those that weighed most on performance were Credit Suisse, Swatch and Holcim.
AWF Framlington Switzerland posted an increase in line with that of its benchmark index over the month. Financials and industrials were the two sectors that contributed most to the upturn, with especially good performances from Partners Group, Swiss Life and UBS in financials. The increase in Partners Group, one of the world’s leading private banking investment managers, has been boosted by the announcement of higher than expected fundraising and a revised outlook for performance fees. The group now expects to see an increase in its net asset inflow of between $19bn and $22bn over the year (vs. $16bn to $20bn previously). UBS published very good interim results, with all divisions and all geographies contributing. Lonza and ABB also did well. However, the fund was penalised by its underexposure to Lindt, which is one of the principal heavyweights in the mid-cap index and therefore in our benchmark index. The chocolate group revised its 2021 financial objectives upwards and benefited from the approval of a patent for one of its most famous products (a chocolate rabbit wrapped in gold paper!). The fund’s lack of exposure to Tecan and EMS was also detrimental to performance.
There were few transactions on the portfolio in July, apart from a reduction in Sonova and Schindler and an increase in Barry Callebaut and ABB.
With the summer break, equity markets could be volatile due to traditionally lower volumes. The market will undoubtedly be driven by developments in the health situation, but investors will certainly be focusing on statements by the central bankers at their meeting in Jackson Hole at the end of the month and trying to detect changes in the rate of the central banks’ asset purchases. The publication of interim results could continue to be a supporting factor for the markets.

Translation (ENFR, 2021-07-30):
# Commentaire du gestionnaire
En juillet, les marchés actions ont poursuivi leur marche en avant avec un 6ème mois consécutif de hausse, principalement portés par des publications semestrielles dans l’ensemble supérieures aux attentes. La seule ombre au tableau est venue de la forte propagation du variant Delta, qui fait craindre aux investisseurs un ralentissement de la croissance mondiale et a provoqué un mouvement d’aversion au risque avec une baisse des taux d’intérêt à 10 ans.
Sur le mois, le SMI est en hausse de 1,5%, globalement en ligne avec la moyenne des indices des autres pays européens. Les petites et moyennes capitalisations boursières ont légèrement surperformé les plus grandes capitalisations. Les trois titres du SMI qui ont le plus contribué à la hausse de l’indice sont Partners Group, Lonza et Geberit ; ceux qui ont le plus pesé sont Crédit Suisse, Swatch et Holcim.
AWF Framlington Switzerland affiche une progression en ligne avec celle de son indice de référence sur le mois. Les financières et les valeurs industrielles sont les deux secteurs qui ont le plus contribué à la hausse avec notamment les bonnes performances de Partners Group, Swiss Life et UBS pour le premier. La hausse de Partners Group, l’un des leaders mondiaux dans la gestion de placements sur les marchés privés, est liée à l’annonce de levées de fonds supérieurs aux attentes et à des perspectives de commissions de performance revues à la hausse. Désormais le groupe attend une augmentation de sa collecte nette d’actifs entre 19 et 22 Mds USD sur l’année (contre 16-20 Mds précédemment). UBS a publié des résultats semestriels de très bonne facture ; toutes les divisions et tous les géographies y ont contribué. Lonza et ABB se sont également bien comportés. A l’inverse le fonds a été pénalisé par sa sous exposition à Lindt qui est un des principaux poids de l’indice des moyennes capitalisations et donc de notre indice de référence. Le groupe chocolatier a révisé à la hausse ses objectifs financiers 2021 et a bénéficié de la validation d’un brevet pour l’un de ses célèbres produits (lapin en chocolat enveloppé d’or !). La non-détention de Tecan et de EMS a également été préjudiciable.
Peu de mouvements au sein du portefeuille à signaler en juillet si ce n’est un allègement en Sonova et Schindler et un renforcement en Barry Callebaut et ABB.
A la faveur de la trêve estivale, les marchés actions pourraient être volatils compte tenu de volumes traditionnellement plus faibles. L’évolution de la situation sanitaire continuera sans nul doute d’animer le marché, mais ce sont très certainement les déclarations des banquiers centraux réunis à Jackson Hole en fin de mois qui devraient être au centre de l’attention des investisseurs qui tenteront de déceler les prochaines évolutions du rythme de rachat d’actifs par les banques centrales. Les publications de résultats semestriels pourraient quant à elles continuer d’être un facteur de soutien pour les marchés.