# The value of the assets of each Sub-Fund shall be determined as follows:
- 	the value of any cash on hand or on deposit, bills and demand notes and accounts receivable, prepaid expenses, cash dividends and interest declared or accrued as aforesaid and not yet received is deemed to be the full amount thereof, unless in any case the same is unlikely to be paid or received in full, in which case the value thereof is arrived at after making such discount as may be considered appropriate in such case to reflect the true value thereof;
- securities listed or traded on any Regulated Market, stock exchange in an Other State or Other Regulated Market will be valued at the closing price on such markets. If a security is listed or traded on several markets, the elosing price at the market which constitutes the main market for such securiües, will be determining;
- securities not listed or traded on any Regulated Market, stock exchange in an Other State or Other Regulated Market will be valued at their last available market price;
- 	securities for which no price quotation is available or for which the price referred to in (b) and/or (c) is not representative of the fair market value, will be valued prudently, and in good faith on the basis of their reasonably foreseeable sales prices. As far as CDO are concerned and insofar the price quotation is not representative o( the fair market value, CDO will be valued at their Net Asset Value as tmnsmitted to the Investment Manager by the arranging bank of each CDO in which the Fund has invested;o) the value of Money Market Instruments not listed or dealt in on any Regulated Market, stock exchange in an Other State or any Other Regulated Market and with remaining maturity of less than 12 months and of more than 90 days is deemed to be the nominal value thereof, increased by any interest accrued thereon. Money Market Instruments with a remaining maturity of 90 days or less will be valued by the amortised cost method, which approximates market value;9 the liquidating value of futures, forward and options contracts not traded on Regulated Market, stock exchanges in an Other State or on Other Regulated Markets shall mean their net liquidating value determined, pursuant to the policies established in good faith by the Management Company, on a basis consistently applied for each different variety of contracts. The liquidating value of futures, forward and options contnicts traded on Regulated Markets, stock exchanges in an Other State or on Other Regulated Markets shall be based upon the last available settlement prices of these contracts on Regulated Markets, stock exchanges in an Other State and Other Regulated Markets on which the particular futures, forward or options contracts are traded by the Fund; provided that if a futures, forward or options contract could not be liquidated on the day with respect to which net assets are being determined, the basis for determining the liquidating value of such contrnct shall be such value as the Management Company may deem fair and reasonable;
- 	values expressed in a currency other than the Reference Currency of a Sub-Fund shall be tninslated to the Reference Currency of a Sub-Fund at the averap•e of the last available buying and selling price for such currency;
- swaps and all other securities assets will be valued at fair market value as determined pnidently and in good faith by the Management Company according to the procedure approved by the auditors of the Fund;
- Shares or units of UCITS and/or other UCIs will be evaluated at their last available net asset value per share or unit as reported by such undertakings. Ifsuch net asset value is not ascertained or if the Management Company considers that some other method of valuation more accurately reflects the fair value of the relevant shares or units, the method of valuation of such shares or units will be such as the Management Company in its absolute discretion decides.

In the event that extraordinary circumstances render valuations as aforesaid impracticable or inadequate, the Management Company is authorized, prudently and in good faith, to follow other rules in order to achieve a fair valuation of the assets of the Fund.
Unless otherwise specified in the relevant Appendix, the NAV per Unit for each Sub- Fund with respect to any Valuation Day is determined by the administrator and is normally made available at the registered office of the Management Company on the first Business Day following such Valuation Day.
For the avoidance of doubt, as from the first Valuation Day of May 2015 onwards, the Net Asset Value calculated with reference to a given Valuation Day (D) will be dated as of such Valuation Day (D) and will be normally made available on the Valuation Day immediately following such Valuation Day (D + 1), unless otherwise specified with respect to any Sub-Fund in the relevant Appendix.
Each Sub-Fund shall be valued so that all agreements to purchase or sell securities are reflected as of the date of execution, and all dividends receivable and distributions receivable are accnied as of the relevant ex-dividend dates.

Translation (ENFR, 2019-07-25):
# La valeur des actifs de chaque Compartiment est déterminée comme suit :
- la valeur des espèces en caisse ou en dépôt, des effets et billets payables à vue et des comptes à recevoir, des dépenses payées d’avance, des dividendes en espèces et intérêts déclarés ou échus tel qu’annoncés mais non encore encaissés, sera considérée comme le montant intégral de ces actifs. S’il s’avère toutefois improbable que cette valeur soit réalisée en entier, la valeur sera déterminée en retranchant le montant qui sera estimé adéquat en vue de refléter la valeur réelle de ces actifs ;
- les titres cotés ou négociés sur un Marché réglementé, une bourse de valeurs d’un Autre État ou un Autre marché réglementé seront évalués au cours de clôture sur ces marchés ; si un titre est coté ou négocié sur plusieurs marchés, le cours de clôture du marché considéré comme étant le marché principal pour ce titre sera pris en compte ;
- les titres qui ne sont ni cotés ni négociés sur un Marché réglementé, une bourse de valeurs d’un Autre État ou un autre marché réglementé, seront évalués au dernier cours de marché disponible ;
- les titres pour lesquels aucun cours n’est disponible ou pour lesquels le prix établi selon les paragraphes (b) et/ou (c) n’est pas représentatif de leur juste valeur de marché, devront être évalués avec prudence et bonne foi sur la base de leur valeur probable de réalisation. La valeur des CDO dont le cours n’est pas représentatif de leur juste valeur de marché sera déterminée sur la base de la Valeur liquidative communiquée au Gestionnaire financier par la banque ayant arrangé chaque CDO dans lequel le Fonds a investi ;
- les Instruments du marché monétaire qui ne sont ni cotés ni négociés sur un Marché réglementé, une bourse de valeurs d’un Autre État ou un Autre marché réglementé, et dont l’échéance résiduelle est inférieure à douze mois et supérieure à 90 jours, seront évalués à leur valeur nominale, majorée des intérêts échus correspondants. Les Instruments du marché monétaire dont l’échéance résiduelle est inférieure ou égale à 90 jours seront évalués selon la méthode du coût amorti, dont le résultat est proche de la valeur de marché ;
- la valeur de liquidation des contrats à terme et contrats d’option qui ne sont pas négociés sur des Marchés réglementés, des bourses de valeurs d’Autres États ou sur d’Autres marchés réglementés équivaudra à leur valeur de liquidation nette déterminée conformément aux politiques établies en toute bonne foi par la Société de gestion, sur une base appliquée de façon cohérente à chaque type de contrat. La valeur de liquidation des contrats à terme et contrats d’option négociés sur des Marchés réglementés, des bourses de valeurs d’Autres États ou sur d’Autres marchés réglementés sera basée sur le dernier prix de règlement disponible sur les Marchés réglementés, les bourses de valeurs d’autres États ou d’Autres marchés réglementés sur lesquels ces contrats à terme ou ces contrats d’option sont négociés par le Fonds ; sous réserve que, lorsqu’un contrat à terme ou un contrat d’option ne peut être liquidé le jour où les actifs nets sont évalués, la base qui servira à établir la valeur de liquidation de ce contrat soit déterminée par la Société de gestion de façon juste et raisonnable ;
- les valeurs exprimées dans une devise autre que la Devise de référence d’un Compartiment seront converties dans la Devise de référence du Compartiment concerné sur la base de la moyenne du dernier cours d’achat et de vente de ladite devise ;
- les swaps ainsi que tous les autres titres et actifs seront évalués à leur juste valeur de marché telle que déterminée avec prudence et bonne foi par la Société de gestion, selon la procédure validée par les réviseurs d’entreprises du Fonds.
- Les actions ou parts d’OPCVM et/ou d’autres OPC seront évaluées à leur dernière Valeur liquidative disponible par action ou part telle que communiquée par de tels organismes. Si une telle valeur liquidative n’est pas établie ou si la Société de gestion considère qu’une autre méthode d’évaluation reflète de manière plus adéquate la juste valeur des actions ou parts concernées, la méthode d’évaluationdesdites actions ou parts sera celle décidée par la Société de gestion, à son entière discrétion.

Dans le cas où des circonstances exceptionnelles rendraient les évaluations susmentionnées irréalisables ou inadéquates, la Société de gestion est autorisée à appliquer, avec prudence et bonne foi, d’autres règles afin d’établir une évaluation juste des actifs du Fonds.
Sauf mention contraire dans l’Annexe concernée, pour chaque Compartiment, un Jour d’évaluation donné, la VL par Part est déterminée par l’agent administratif et peut en général être obtenue au siège de la Société de gestion le Jour ouvrable suivant un tel Jour d’évaluation.
Afin d’éviter tout ambiguïté, à compter du premier Jour d’évaluation de mai 2015, la Valeur liquidative calculée par référence à un Jour d’évaluation (J) donné sera datée d’un tel Jour d’évaluation (J) et sera en général disponible le Jour d’évaluation suivant ce Jour d’évaluation (J + 1), sauf mention contraire pour un Compartiment dans l’Annexe correspondante.
Chaque Compartiment sera évalué de manière à ce que tous les ordres d’achat ou vente de titres soient pris en compte à la date d’exécution, et tous les dividendes et produits de distribution à recevoir soient comptabilisés aux dates de détachement respectives.