The investment process implemented is focused on total return, combining strategic and tactical positions and arbitrages on global fixed income and currency markets.
The performance objective will be sought by complying with a maximum ex ante “Value at Risk” (VaR) of 20% for up to 20 days and with a confidence interval of 99%. The management of the Fund also aims to incur an average ex-post volatility of [10%-18%] per annum.
The Fund’s performance is more closely linked to relative market trends (relative value positions and arbitrages) than to the general direction of these markets (directional positions).
The risk level of the portfolio for each asset class (e.g. bonds) is determined on its own merits and its correlations with the other asset classes (currencies, credit). The exposure to different asset classes is therefore a consequence of these risk allocation decisions.
The investment strategy is based on a “top-down” approach, and relies in particular on macroeconomic analysis, analysis of capital flows and on an appraisal of market valuations.
The overall modified duration of the portfolio will range from -8 to +8.
With respect to currencies strategies, the Fund’s management incorporates an active currency component implemented across all geographical areas in the OECD and emerging foreign exchange markets. Currencies are used for diversification and hedging purposes, but they may also be used as a means to implement the Management Team’s macro, top-down views. As a consequence, currencies
strategies are considered as a genuine asset class, with an investment process comprising the following steps:
- First step: definition of the risk budget allocated to the USD currency bloc: the directional exposure to the USD bloc is equally weighted against three other currency blocs: the euro-bloc (European currencies), the commodity-currency-bloc (Canadian dollar (CAD), Australian dollar (AUD), New Zealand dollar (NZD), South African rand (ZAR)) and the yen-bloc (Japanese yen (JPY) and South Korean won (KRW));
- Second step: definition of the inter-bloc strategies: strategies between the three currency blocs, excluding the USD bloc, are defined below as, for example, overweighting of the euro compared to the Canadian dollar or the Japanese yen bloc;
- Third step: definition of the intra-bloc strategies: strategies within each of the above currency blocs, e.g. the Australian dollar and/or the New Zealand dollar against the Canadian dollar within the commodity-currency bloc;
- Fourth step: exposure to emerging currencies, such as the Malaysian ringgit.

Translation (ENFR, 2021-09-01):
La gestion mise en place est une gestion de type performance absolue, combinant des positions stratégiques et tactiques ainsi que des arbitrages sur l’ensemble des marchés de taux et de devises internationaux.
Cet objectif de performance sera recherché dans le respect d’une « Value-at-Risk » (VaR) ex ante maximum de 20% à un horizon de 20 jours et avec un intervalle de confiance de 99%.
La gestion a également pour objectif une volatilité ex-post annuelle moyenne de [10%-18%].
La performance du fonds est davantage liée aux évolutions relatives des marchés les uns par rapport aux autres (positions relatives et arbitrages) qu'au sens général de ces marchés (positions directionnelles).
Le niveau de risque du portefeuille sur chaque classe d’actifs (par exemple les obligations) est décidé en fonction de ses mérites propres ainsi que de ses corrélations avec les autres classes d’actif (devises, crédit). L’exposition aux différents types d’actifs est ainsi une conséquence des choix d’allocation du risque.
La stratégie d’investissement est basée sur une approche "top-down", et repose notamment sur l'analyse macro-économique, l'analyse des flux de capitaux et la valorisation relative des marchés.
La sensibilité globale du portefeuille s’inscrira dans une fourchette comprise entre -8 et +8.
Concernant la stratégie sur les devises, la gestion mise en place dans le FCP intègre une composante active de la gestion du change gérée sur l’ensemble des zones géographiques OCDE et émergentes. Le change est utilisé comme un outil de diversification, de protection mais peut également représenter des stratégies de marchés répliquant les vues macro top-down de l’équipe de gestion. C’est donc une classe d’actif à part entière dont le processus se décompose de la manière suivante :
- Première étape : définition du budget de risque sur les devises USD : exposition directionnelle au bloc USD équipondérée contre trois autres blocs de devises : bloc euro (devises européennes), bloc de devises matières premières (dollar canadien (CAD), dollar australien (AUD), dollar néozélandais (NZD), rand sud-africain (ZAR) et bloc yen (JPY & won sud- coréen (KRW)) ;
- Deuxième étape : définition de stratégies inter-blocs de devises. Les stratégies entre les trois blocs sont définis ci-dessous en excluant les devises USD comme par exemple la surpondération de l’euro par rapport au dollar canadien ou au yen japonais ;
- Troisième étape : définition de stratégies intra-blocs, à l’intérieur de chacun des trois blocs, entre les diverses devises comme par exemple le dollar australien et ou dollar néozélandais par rapport au dollar canadien ;
- Quatrième étape : devises émergentes : exposition aux autres devises comme le peso mexicain, le ringgit malais.