# Objectives and investment policy
Management objective: The aim of the Sub-fund, over its recommended investment horizon, is to provide partial exposure to the performance of North American equity markets, while hedging the equity risk at all times, completely or in part, on options and futures markets, in line with the manager’s expectations. The Sub-fund is actively managed, which means that the manager makes investment decisions with the aim of achieving the sub-fund's objective and investment policy. This active management includes taking decisions related to asset selection, regional allocation, sectoral views and overall market exposure. The Manager is in no way limited by the composition of the benchmark index in the positioning of the portfolio, and the Sub-fund may not hold all the components of the benchmark index or indeed any of the components in question. The Sub-fund may diverge wholly or significantly from the benchmark index or, occasionally, very little.
Benchmark index: 56% S&P 500 Index, net dividends reinvested and hedged in GBP + 44% Capitalised SONIA
Investment policy: The Sub-fund will use discretionary management techniques intended to expose it to North American equity markets by investing in North American equities or via derivatives on North American equities or equity indices or via UCIs. The management company will manage exposure to equity risk for between 0% and 90% of the Sub-fund’s net assets by implementing hedging strategies via trading on options and futures markets. More specifically, the implementation of hedging intended to maintain exposure to equity risk at between 0% and 90% is determined on a discretionary basis by the management team depending on their expectations and on market conditions. The objective of the implementation of these hedging strategies is to mitigate significant equity market shocks, which means that the Sub-fund will benefit less from bullish periods. These hedging strategies also allow the management team, in a tactical and opportunistic manner, to seek to optimise the cost of hedging the portfolio. Exposure to equity markets will be established through “core” management, consisting of index futures, North American equities that may be included in the S&P 500 or ETF index, in addition to which a “satellite” approach, actively managed for diversification purposes, will be taken. Through this “satellite” portion, the manager may thus accentuate or mitigate certain sectoral biases according to market expectations. These investments may be made via direct investments in securities, UCIs and futures or index options.
The ESG investment universe consists of short-term public debt securities (up to one year) issued by the United States, and private Investment Grade (AAA to BBB-) and High Yield (BB to CCC) debt securities. The management company may select securities from outside this ESG universe. However, it will ensure that the chosen ESG universe offers a relevant comparison for the Sub-fund’s ESG rating. At least 90% of the Investment Grade debt securities and money market instruments and 75% of the High Yield debt securities and money market instruments will have an ESG rating.
Although exposure will be primarily sought on equity markets, the Sub-fund may invest up to 100% of its net assets in debt securities and money market instruments denominated in dollars or other currencies.
The Sub-Fund will target issues from public or private issuers with a maximum residual term of 397 days for fixed-rate issues and a maximum of two years for variable-rate issues. These will primarily be “investment grade” securities, i.e. securities for which the risk of default by the issuer is the lowest (securities rated greater than or equal to BBB- or whose short-term rating is greater than or equal to A-3 according to Standard & Poor’s or an equivalent agency or with an equivalent internal rating from the Management Company).
Securities which have not been rated by a rating agency, but which have been rated as “Investment Grade” by the Management Company will be limited to 15% of the net assets. Up to 10% of the Sub-Fund’s net assets may also be invested in high-yield securities, i.e. speculative securities for which the risk of default by the issuer is greater (securities rated below BBB- or whose short-term rating is below or equal to A-3 according to Standard & Poor’s or an equivalent agency or with an equivalent internal rating from the Management Company).
Subject to a limit of 100% of its net assets, the Sub-fund may use over-the-counter derivative instruments or financial contracts traded on a regulated or organised market for the purposes of hedging and exposure up to a limit of between 0% and 90% exposure to equity risk.
The Sub-fund will not invest in embedded derivatives.
In addition, the Sub-fund may invest up to 10% of its net assets in units or shares of UCIs or other eligible Investment Funds.
The Sub-fund may use over-the-counter forward foreign exchange contracts in the form of total return swaps (TRS) on equities, equity indices and/or equity baskets up to a limit of 80% of its net assets. The expected proportion is 30%.
The Sub-fund may hold securities denominated in a currency other than the dollar. In particular, it may invest in securities in euros and in Canadian dollars. These securities will be hedged against currency risk. However, residual exposure to currency risk of up to 10% of the net assets may remain.
For the purposes of efficient portfolio management and without deviating from its investment objectives, the Sub-fund may enter into repurchase agreements covering eligible Transferable Securities or Money Market Instruments, subject to a limit of 25% of its net assets.
A GBP (H) shares are systematically and fully hedged against USD/GBP currency risk via forward currency contracts, swaps or currency options.
Frequency of share buying or selling: Daily, with the exception of French public holidays and/or days on which the French and US markets are closed (pursuant to the official calendars of Euronext Paris S.A. and the NYSE), for all orders received at the clearing house on each net asset value calculation day before 12.30 p.m. at that day’s net asset value.
A redemption cap mechanism (known as “Gates”) may be implemented by the management company. The operating procedures are described in the Prospectus and the Articles of Association of the SICAV.
Allocation of income: Accumulation
Allocation of net realised gains: Accumulation
Other information: Environmental, social and governance (ESG) criteria are one of the components of the management; their weighting in the final decision is not defined in advance.
Recommended investment period: more than 3 years

Translation (ENFR, 2022-07-12):
# Objectifs et politique d'investissement
Objectif de Gestion : Le compartiment a pour objectif, sur son horizon de placement recommandé, de participer partiellement à l'évolution des marchés actions d’Amérique du Nord, tout en mettant en place sur les marchés à terme et optionnels une couverture permanente totale ou partielle contre le risque actions en fonction des anticipations du gérant. Le compartiment est géré activement, ce qui signifie que le Gestionnaire prend des décisions d'investissement dans le but d'atteindre l'objectif et la politique de placement du compartiment. Cette gestion active inclut de prendre des décisions concernant la sélection d'actifs, l'allocation régionale, les vues sectorielles et le niveau global d'exposition au marché. Le Gestionnaire n’est en aucun cas limité par les composants de l'indice de référence dans le positionnement de son portefeuille, et le compartiment peut ne pas détenir tous les composants de l'indice de référence, voir aucun des composants en question. L'écart par rapport à l'indice de référence peut être total ou significatif, mais peut aussi parfois être limité.
Indicateur de référence : 56% S&P 500 hedgé GBP dividendes nets réinvestis + 44% SONIA Capitalisé
Politique d'investissement : Le compartiment aura recours à une gestion discrétionnaire visant à s’exposer aux marchés actions nord-américains en investissant dans des actions nord-américaines ou via des instruments dérivés sur actions ou indices actions nord-américains ou via des OPC. La société de gestion pilotera l’exposition du risque actions entre 0% et 90% de l’actif net en mettant en place des stratégies de couverture par le biais d’intervention sur les marchés à terme et optionnels. Plus spécifiquement, l'implémentation de la couverture visant à maintenir une exposition du risque actions entre 0% et 90%, est déterminée de façon discrétionnaire par l’équipe de gestion en fonction de ses anticipations et des conditions de marché. L’objectif de la mise en œuvre de ces stratégies optionnelles est d’atténuer les chocs importants des marchés actions, et implique de moins profiter des périodes de hausses, tout en cherchant à optimiser le coût de la couverture du portefeuille, de façon tactique et opportuniste, par l’équipe de gestion. L’exposition aux marchés actions sera établie à travers une gestion « cœur », constituée de futures sur indices, d’actions nord-américaines pouvant faire partie de l’indice S&P 500, ou d’ETF, à laquelle s’ajoutera une approche « satellite » gérée de manière active dans un but de diversification. A travers cette poche « satellite », le gérant pourra ainsi accentuer ou atténuer certains biais sectoriels en fonction des anticipations de marché. Ces investissements pourront être réalisés via des titres vifs, des OPC, des futures ou options sur indices.
L'univers d'investissement ESG est composé de titres de créance publics de maturité courte (1an maximum) émis par les Etats-Unis, et de titres de créances privés de notation « Investment Grade » (AAA à BBB-) et « High Yield » (BB à CCC). La société de gestion peut sélectionner des valeurs en dehors de cet Univers ESG. Pour autant, elle s’assurera que l’univers ESG retenu soit un élément de comparaison pertinent de la notation ESG du compartiment. Au moins 90% des titres de créances et instruments du marché monétaire bénéficiant d’une évaluation de crédit Investment grade et 75% des titres de créances et instruments du marché monétaire bénéficiant d’une évaluation de crédit high yield, disposent d’une notation ESG.
Bien que l’exposition sera prioritairement recherchée sur les marchés actions, le compartiment pourra investir jusqu’à 100% de ses actifs nets en titres de créance et Instruments du Marché Monétaire libellés en dollar ou autres devises.
Le compartiment ciblera des émissions d’émetteurs publics ou privés d’une durée résiduelle de 397 jours maximum pour les émissions à taux fixe et de deux ans maximum pour les émissions à taux variable. Ces titres seront principalement « investment grade » c’est-à-dire des titres pour lesquels le risque de défaut de paiement de l’émetteur est le moins élevé (titres de notation supérieure ou égale à BBB- ou dont la notation court terme est supérieure ou égale à A-3 selon Standard & Poor’s ou une agence équivalente ou bénéficiant d'une notation interne de la Société de Gestion équivalente).
Il est cependant précisé que les titres non notés par une agence de notation mais bénéficiant d’une notation « Investment Grade » de la société de gestion seront limités à 15% de l’actif net. Dans la limite de 10% de l’actif net, le compartiment pourra par ailleurs recourir à des titres « High Yield» c’est-à-dire des titres spéculatifs pour lesquels le risque de défaut de paiement de l’émetteur est plus important (titres de notation inférieure à BBB- ou dont la notation court terme est inférieure ou égale à A-3 selon Standard & Poor’s ou une agence équivalente ou bénéficiant d'une notation interne de la Société de Gestion équivalente).
Dans la limite d’une fois son actif net, le compartiment pourra avoir recours aux instruments dérivés de gré à gré ou à des contrats financiers négociés sur un marché réglementé ou organisé à des fins de couverture et d’exposition dans une limite d’exposition du risque actions de 0% à 90%.
Le compartiment n’investira pas dans des dérivés intégrés.
En outre, à concurrence maximale de 10% des actifs nets, le compartiment peut investir en parts ou actions d’OPC ou d’autres Fonds d’Investissement éligibles.
Le compartiment pourra recourir à des contrats d’échange à terme négociés de gré à gré sous la forme de Total Return Swaps (TRS) sur actions, indices actions et/ou paniers actions jusqu’à 80% de son actif net. La proportion attendue est de 30%.
Le compartiment pourra détenir des titres libellés dans une devise autre que le dollar. Il pourra notamment investir dans des titres en euro et en dollar canadien. Ces titres seront couverts du risque de change. Néanmoins une exposition résiduelle au risque devise jusqu’à 10% de l’actif net, pourra subsister.
À des fins de gestion efficace de portefeuille et sans s’écarter de ses objectifs d’investissement, le compartiment peut conclure des contrats de prise en pension couvrant des Valeurs Mobilières ou des Instruments du Marché Monétaire éligibles, sous réserve d’une limite de 25% de ses actifs nets.
Les actions A GBP (H) sont systématiquement et intégralement couvertes du risque de change USD/GBP via des contrats de change à terme, des swaps ou bien encore des options de change.
Fréquence pour acheter ou vendre des actions : Chaque jour, à l'exception des jours fériés et des jours de fermeture des marchés français et américains (calendrier officiel de Euronext Paris S.A. et du NYSE) pour des ordres arrivés chez le centralisateur chaque jour d'établissement de la valeur liquidative avant 12h30 sur la valeur liquidative du jour.
Un mécanisme de plafonnement des rachats (dit « Gates ») peut être mis en œuvre par la société de gestion. Les modalités de fonctionnement sont décrites dans le Prospectus et les Statuts de la SICAV.
Affectation des revenus : Capitalisation
Affectation des plus-values nettes réalisées : Capitalisation
Autres informations : Les critères environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) sont une des composantes de la gestion, leur poids dans la décision finale n’étant pas défini en amont.
Durée de détention recommandée supérieure à 3 ans