##### Risk profile
“Your money shall be invested primarily in financial instruments selected by the Management Company. These instruments will be subject to market trends and f luctuations.”
The Fund does not offer any guarantees and the capital invested may not be fully recouped due to market fluctuations.
The size of these f luctuations can be measured by a single indicator: volatility.
Volatility is an indicator allowing a Fund’s average magnitude of performance to be quantified through observation of its past performance.
As such, and as an example, the volatility of a Money Market Portfolio is less than that of a Bond Portfolio which in turn presents less volatility than an Equity Portfolio.
This concept of volatility reflects both the Fund’s upward and downward performance potential. Thus, the higher its volatility, the greater its ability to generate performance, and conversely, the greater its risk of incurring higher losses.
This volatility can be broken down into risk factors. These factors are also sources of added value, in which the portfolio invests in order to generate performance. Among all the risk factors/added value at their disposal, our management teams endeavour to manage their risk budget at all times by prioritising sources that are subject to strong convictions. The main risk factors to which this Fund may be exposed are outlined below.
Interest rate risk
Fluctuations in the bond instruments held in the portfolio correlate to variations in interest rates. The magnitude of these
fluctuations primarily depends on the maturity of each bond. The portfolio’s exposure to the rates of different countries/currencies may therefore vary according to convictions/expectations. This could have an impact on the portfolio valuation. Interest rate risk is measured by an indicator known as sensitivity. The portfolio sensitivity varies over time, depending on the forecasts.
It should also be noted that for a given country or currency, interest rate movements may also vary for different maturities. The yield curve arbitrage strategy, which consists of positioning the portfolio on one maturity rather than another, is another component of interest rate risk. It is also actively managed by our management teams.
Finally, apart from its maturity, each bond has specific technical characteristics which are more complex in how they influence its value relative to interest rate movements. These aspects also determine the degree of volatility of the portfolio’s performance relative to changes in interest rates.
Sensitivity to nominal interest rates: between 1 and 9
Interest rate sector risk
Interest rate markets represent a very broad universe of securities. Within this universe, the portfolio may focus to a greater or lesser extent on a particular segment of the market, either in relation to its universe/benchmark index, if applicable, or according to the expectations of our management teams. These segments may be linked to countries/geographical areas, to the type of issuer (government, agency, secured, private company etc.) or to the type of interest rate (nominal, real, variable) etc. Some segments are more volatile than others and therefore generate more volatility in the portfolio’s performance, while others are more defensive.
Credit risk
As long as the portfolio can invest in bonds issued by a private company or be exposed to this signature through credit derivatives, it is subject to the specific fluctuations associated with each issuer’s risk. This risk reflects the probability that the bond might not be refunded at maturity or that a credit event might occur. The higher the probability, the lower the bond pricing and the faster the deterioration of the CDS pricing (in the case of a protection sale). Inversely, when the risk linked to an issuer diminishes, its bond
pricing increases and the CDS pricing goes up (always in the case of a protection sale). The level of credit risk varies as a function of anticipations, maturities and level of confidence in each issuer. To keep this risk under control, the rules require that we avoid concentrating an overly large proportion of the risk on a single issuer. The yield-curve arbitration strategy, which consists of positioning the portfolio on a specific maturity instead of another, represents another component of credit risk, which is also actively managed by our management teams. The Fund may hold securities that are not rated by a rating agency. However, before investing, these unrated issues must have an internal rating calculated by AllianzGI, given by the Credit Management Team and monitored by Risk Management.
Risk associated with the “high yield” investment universe
Securities classified as “high yield” present a greater risk of default and may experience more marked and/or more frequent changes in valuation, and are not always sufficiently liquid to be sold at any time at the best price. The value of the UCI’s unit may therefore fall when the value of the high-yield securities in the portfolio falls.
Impact of derivative products
The portfolio’s ability to invest in derivatives (e.g. futures, options, swaps etc.) exposes it to sources of risk and added value which cannot be achieved from directly held securities. For example, the portfolio may be exposed to changes in volatility of the market or of certain market segments. The portfolio may also invest more in certain market segments or in the market as a whole than its assets allow. In the event of overexposure combined with an adverse market trend, the Fund’s net asset value could fall more significantly and more quickly. The use of derivatives offers increased exposure to different risk factors, depending on the expectations of our management teams, and can accentuate (or mitigate) fluctuations in value, without altering the composition of the portfolio.
Counterparty risk
This risk is associated with the conclusion of contracts involving forward financial instruments and occurs when a counterparty with which a contract has been concluded fails to honour its commitments (for example, payment or repayment), which may lead to a fall in the net asset value. A default by the counterparty may result in losses to the relevant UCI. However, particularly for over-the-counter transactions, such a risk may be significantly reduced by the handover of financial collateral by the counterparty, in accordance with the Management Company’s financial guarantees investment policy.
Relative risk
As regards the various risk factors listed above, the portfolio may take chances compared to its universe/benchmark index, where applicable. These chances, which could enable it to outperform, also introduce a risk of underperformance compared to this universe/benchmark index, where applicable. Our management teams are committed to managing their risk budgets at all times by focusing on the factors that they fully expect to optimise the relationship between the likelihood of outperformance and the risk of underperformance.
Risk linked to negative interest rates
The UCI’s cash and cash equivalents lodged with the Custodian or other banks may be subject to the application, by the Custodian or other banks, of negative interest rates according to market trends and, specifically, changes in the interest rate policy of the European Central Bank. These negative interest rates may then have a negative impact on the net asset value of the UCI.
The UCI is also exposed to the following ancillary risk(s):
Impact of inflation
The portfolio is invested in bond instruments, the performance of which depends on inflation. If inflation falls, the value of these instruments falls and the value of the UCI’s unit is reduced.
Risks linked to hybrid products
A hybrid of bonds and equities, certain instruments (convertible bonds, subscription warrants, contingent convertible bonds etc.) are peculiar in that they introduce an equity risk, as well as exposure to equity volatility, into a bond portfolio. Contingent convertible bonds (“CoCos”) may be converted into equities on the initiative of the regulator or in explicitly contractually defined cases (particularly when a solvency ratio falls below a threshold).
As the volatility of equity markets is higher than that of bond markets, holding these instruments results in an increase in portfolio risk. However, this risk is mitigated, more or less according to market configurations, by the bond component of these hybrid securities.
Investments in these hybrid securities may involve the acquisition of shares (equity interests) and other comparable rights when exercising subscription, conversion or option rights associated with those instruments. If the shares are converted, the UCITS will sell them to the extent permitted by market conditions. The holding period (of the shares) will be assessed by the UCITS manager in the best interests of the unitholders.
Risk linked to emerging countries
The UCI may invest in securities issued by emerging countries or by companies from emerging countries. The volatility of the UCI’s performance may be increased by economic factors and by other types of disruptions (such as changes in taxation, political stability etc.).
Currency risk
Changes in the exchange rates on securities issued in foreign currencies generate valuation differences that are independent of the fluctuations specific to each security in its currency. Thus, a security whose valuation does not change in its own currency may,
however, be affected by fluctuations of this currency against the euro. This exposure is taken into account in the choice of securities, and when the expectations for a given currency are unfavourable, its effects may be mitigated by the use of forward currency instruments among other things.
Up to 10% of the UCI’s assets will be exposed to currency risk.
Liquidity risk (risk that a position cannot be liquidated in a timely manner at a reasonable price)
This risk essentially applies to securities for which the trading volume is low and for which it is therefore more difficult to find a buyer/seller at any time at a reasonable price. It features particularly at the time of significant subscription/redemptions in relation to the size of the portfolio.
Based on its management policy and the investment strategies used, the portfolio invests in this type of securities with low liquidity (shares of small and medium caps and/or unlisted shares (ancillary) and/or certain bonds issued by private companies, as well as products resulting from securitisation), which leads to exposure to this type of risk.
Risk of dilution and swing pricing
The actual cost associated with the purchase or sale of securities in the portfolio may differ from their book value at the time of valuation of the UCI. This difference may arise from transaction costs and other costs (such as taxes applicable to the UCI) and/or from any difference between the buying and selling price of the underlying securities. These dilution costs may have an adverse effect on the overall value of the UCI, and the net asset value may be adjusted as a result in order to avoid any disadvantage to the existing unitholders. The adjustment will be more or less significant depending on factors such as the volume of transactions, the buying or selling price of the underlying securities and the method used to calculate the value of these underlying securities of the UCI.
There is systematic research evidence that sustainability risks may materialize as issuer specific extreme loss-risks.
An event or situation in the environmental, social or governance domains that, if to occur, could have a high financial impact and result in significant financial losses.

Translation (ENFR, 2022-08-22):
##### Profil de risque
« Votre argent sera principalement investi dans des instruments financiers sélectionnés par la société de gestion. Ces instruments connaîtront les évolutions et aléas du marché. »
L’OPC n’offrant pas de garantie, il suit des fluctuations de marché pouvant l’amener à ne pas restituer le capital investi.
L’ampleur de ces f luctuations peut être mesurée par un indicateur simple : la volatilité.
La volatilité est un indicateur permettant de quantifier l’amplitude moyenne des performances d’un OPC, à travers l’observation de ses
performances passées. Ainsi, et à titre d’exemple, la volatilité d’un portefeuille Monétaire est inférieure à celle d’un portefeuille Obligataire, qui présente lui-même une volatilité inférieure à celle d’un portefeuille Actions.
Cette notion de volatilité reflète le potentiel de performance de l’OPC tant à la hausse qu’à la baisse. Ainsi, plus sa volatilité est importante, plus sa capacité à générer de la performance est élevée, au prix d’un risque de perte également plus élevé.
Cette volatilité peut être décomposée par facteurs de risque. Ces facteurs sont également des sources de valeur ajoutée, sur lesquelles le portefeuille investit dans le but de générer de la performance. Parmi l’ensemble des facteurs de risque/valeur ajoutée qui sont à leur disposition, nos équipes de gestion s’attachent à gérer à tout instant leur budget de risque en privilégiant les sources faisant l’objet de convictions fortes. Les principaux facteurs de risque sur lesquels peut s’exposer le présent OPC sont listés ci-dessous.
Risque de taux
Les fluctuations des instruments obligataires détenus en portefeuille répondent aux variations de taux d’intérêt. L’ampleur de ces
fluctuations est fonction notamment de la maturité de chaque obligation. Ainsi, l’exposition du portefeuille sur les taux des différents pays/devises peut varier selon les convictions/anticipations et impacter la valorisation du portefeuille. Le risque sur les taux d’intérêt est mesuré par un indicateur nommé sensibilité. Le niveau de la sensibilité du portefeuille est variable dans le temps en fonction des anticipations.
Notons également que, pour un même pays/devise, les taux d’intérêt sur plusieurs maturités peuvent évoluer de manière différente. La stratégie d’arbitrage de la courbe qui consiste en un positionnement du portefeuille sur telle maturité plutôt que telle autre représente une autre composante du risque de taux, également gérée activement par nos équipes de gestion.
Enfin, chaque titre obligataire présente des caractéristiques techniques propres qui, au-delà de sa seule maturité, influencent de manière complexe la variation de sa valeur face à des mouvements de taux d’intérêt. Ces éléments participent également à la plus ou moins grande volatilité des performances du portefeuille face à des variations de taux.
Sensibilité taux nominaux: entre 1 et 9
Risque sectoriel taux
Les marchés de Taux constituent un univers très large de valeurs. Au sein de cet univers, le portefeuille peut se concentrer plus ou moins sur un segment particulier du marché, soit en lien avec son univers/indice de référence, le cas échéant, soit en fonction des anticipations de nos équipes de gestion. Ces segments peuvent être liés aux pays/zones géographiques, au type d’émetteur (Etat, Agence, Sécurisé, Entreprise Privée, etc.), au type de taux (nominaux, réels, variables), etc. Certains segments sont plus volatils que d’autres et génèrent par conséquent plus de volatilité dans les performances du portefeuille, d’autres sont plus défensifs.
Risque de crédit
Dans la mesure où le portefeuille peut investir dans des obligations émises par une entreprise privée ou s’exposer à cette signature au travers de dérivés de crédit, il subit les fluctuations propres au risque de chacun des émetteurs. Ce risque traduit la probabilité que l’obligation ne soit pas remboursée à l’échéance ou qu’un événement de crédit intervienne. Plus cette probabilité augmente, plus la valorisation de l’obligation baisse et la valorisation du CDS se détériore (dans le cas d’une vente de protection). Inversement, lorsque le risque lié à un émetteur diminue, la valorisation de son obligation augmente et la valorisation du CDS s’apprécie (toujours dans le cas d’une vente de protection). Le niveau de risque de crédit est variable en fonction des anticipations, des maturités et du degré de confiance en chaque émetteur. Afin de maîtriser ce risque, des règles prévoient de ne pas concentrer une part trop importante du risque sur un même émetteur. La stratégie d’arbitrage de la courbe qui consiste en un positionnement du portefeuille sur telle maturité plutôt que telle autre représente une autre composante du risque de crédit, également gérée activement par nos équipes de gestion. Le fonds pourra détenir des titres non notés par une agence de notation. Cependant, ces émissions non notées doivent, préalablement à tout investissement, bénéficier d’une notation interne établie par AllianzGI donnée par l’équipe de gestion Crédit et contrôlée par le Risk Management.
Risque lié à l’univers d’investissement «Haut Rendement»
Les titres classés en « haut rendement » présentent un risque accru de défaillance, sont susceptibles de subir des variations de valorisation plus marquées et/ou plus fréquentes, et ne sont pas toujours suffisamment liquides pour être vendues à tout instant au meilleur prix. La valeur de la part de l’OPC peut donc se trouvée diminuée lorsque la valeur des titres haut rendement en portefeuille baisse.
Impact des produits dérivés
La possibilité pour le portefeuille d’investir dans des produits dérivés (futures, options, swaps, etc…) l’expose à des sources de risques et donc de valeur ajoutée que des titres en direct ne permettent pas d’atteindre. Ainsi, le portefeuille peut s’exposer à des variations de volatilité du marché ou de certains segments du marché. Le portefeuille peut également s’investir sur certains segments de marché ou sur le marché dans sa globalité plus que l’actif ne le permet. Dans le cas d’une surexposition et d’une évolution défavorable du marché, la baisse de la valeur liquidative du fonds serait d’autant plus importante et plus rapide. L’utilisation de produits dérivés permet, sans modifier la composition du portefeuille de titres, de s’exposer de façon accrue sur différents facteurs de risque, selon les anticipations de nos équipes de gestion, et d’accentuer (ou de diminuer) les fluctuations de valorisation.
Risque de contrepartie
ce risque est lié à la conclusion de contrats sur instruments financiers à terme, dans l’hypothèse où une contrepartie avec laquelle un contrat a été conclu, ne tiendrait pas ses engagements (par exemple: paiement, remboursement), ce qui peut entraîner une baisse de la valeur liquidative. Un défaut de la contrepartie peut engendrer des pertes sur l’OPC concerné. Néanmoins, en particulier pour les transactions négociées de gré à gré, un tel risque peut être significativement réduit par la remise de garanties financières par la contrepartie, conformément à la politique de gestion des garanties financières de la Société de gestion.
Risque relatif
Sur les différents facteurs de risque énumérés précédemment, le portefeuille peut prendre des paris par rapport à son univers/indice de référence, le cas échéant. Ces paris, qui permettent de dégager une surperformance, introduisent également un risque de sous- performance par rapport à cet univers/indice de référence, le cas échéant. Nos équipes de gestion s’attachent à gérer à tout instant leur budget de risque en privilégiant les facteurs faisant l’objet d’anticipations fortes pour optimiser le rapport entre l’espérance de surperformance et le risque de sous-performance.
Risque lié aux taux d’intérêts négatifs
Les liquidités de l’OPC déposées auprès du Dépositaire ou d’autres banques pourraient se voir appliquer, par le dépositaire ou autres banques, des taux d’intérêt négatifs en fonction du développement du marché et notamment de l’évolution de la politique d’intérêt de
la Banque Centrale Européenne. Ces taux d’intérêt négatifs pourront alors avoir une incidence défavorable sur la valeur liquidative de l’OPC.
A titre accessoire, l’OPC est également exposé au(x) risque(s):
Impact de l’inflation
Le portefeuille est investi dans des instruments obligataires dont le rendement dépend de l’inflation. Si l’inflation baisse, la valeur de ces instruments diminue, et la valeur de la part de l’OPC s’en trouve diminuée.
Risque lié aux produits hybrides
A mi-chemin entre les obligations et les actions, un certain nombre d’instruments (obligations convertibles, bon de souscription, obligations convertibles contingentes, etc.) présentent la particularité d’introduire un risque Actions dans un portefeuille obligataire, ainsi qu’une exposition sur la volatilité des Actions. Les obligations convertibles contingentes (« CoCos ») peuvent être converties en actions sur initiative du régulateur ou dans un cas explicitement défini contractuellement (notamment lors d’une baisse d’un ratio de solvabilité au-delà d’un seuil).
La volatilité des marchés Actions étant supérieure à celle des marchés Obligataires, la détention de ces instruments conduit à une augmentation du risque du portefeuille. Néanmoins, ce risque est atténué, plus ou moins selon les configurations de marché, par la composante obligataire de ces titres hybrides.
Les investissements dans de ces titres hybrides peuvent entrainer l’acquisition d’Actions (titres de participation) et autres droits comparables lors de l’exercice de droits de souscription, de conversion ou d’option associés à ces instruments. En cas de conversion en actions, l’OPCVM procédera à la vente des actions dans la mesure où les conditions de marché le permettent. La période de détention (des actions) sera évaluée par le gérant de l’OPCVM au mieux de l’intérêt des porteurs de parts.
Risque lié aux pays émergents
L’OPC peut investir dans des titres émis par des pays ou des sociétés issus de pays émergents. La volatilité des performances de l’OPC peut être augmentée tant par des facteurs économiques que par d’autres types de perturbations (comme l’évolution de la fiscalité, de la stabilité politique, etc.).
Risque de change
L’évolution des taux de change, sur des titres émis en devise étrangère génèrent des variations de valorisation indépendantes des fluctuations propres à chaque titre dans leur devise. Ainsi, un titre dont la valorisation dans sa devise ne changerait pas, serait néanmoins affecté par les variations de cette devise face à l’Euro. Cette notion intervient dans le choix des titres, et lorsque les anticipations sur une devise sont défavorables, elle peut être couverte grâce, entre autres, à des instruments à terme de devise.
L’OPC sera exposé jusqu’à 10 % au Risque de change.
Risque de liquidité (Risque qu’une position ne puisse pas être liquidée en temps opportun, à un prix raisonnable).
Ce risque s’applique essentiellement aux titres dont le volume de transaction est faible et pour lesquels il est donc plus difficile de trouver à tout instant un acheteur/vendeur à un prix raisonnable. Il apparaît particulièrement lors de souscription/rachats importants par rapport à la taille du portefeuille.
Compte tenu de son orientation de gestion et des stratégies d’investissement utilisées, le portefeuille est amené à investir sur ce type de titres peu liquides (actions de petites et moyennes capitalisation et/ou actions non cotées (accessoire) et/ou certains titres
obligataires émis par des entreprises privées, ainsi que les produits issus de la titrisation), ce qui le conduit à être exposé à ce type de risque.
Risque de dilution et de Swing Pricing
Le coût réel lié à l’achat ou la vente des titres en portefeuille peut être différent de leur valeur comptable lors de la valorisation de l’OPC. Cette différence peut découler des coûts de transactions, et des autres coûts (telles que les taxes applicables à l’OPC) et/ou de l’éventuel écart entre les cours acheteur et vendeur des titres sous-jacents. Ces coûts de dilution peuvent avoir un effet défavorable sur la valeur globale de l’ OPC et par conséquent la Valeur Liquidative pourra être ajustée afin d’éviter de désavantager les porteurs existants. L’ajustement sera plus ou moins important en fonction de facteurs tels que le volume de transactions, les prix d’achat ou de vente des titres sous-jacents et la méthode de va-lorisation adoptée pour calculer la valeur de ces titres sous-jacents de l’OPC.
Risque de durabilité: Certains indices de recherche systématique montrent que les risques de durabilité peuvent se matérialiser comme des risques de pertes extrêmes spécifiques à l’émetteur.
Il s’agit d’un évènement ou d’une situation dans le domaine environnemental, social ou de la gouvernance qui, s’il survient, pourrait avoir un impact financier élevé et entraîner des pertes financières importantes pour le fonds.