The Sub-Fund may invest up to 5% of its Net Asset Value in ABS.
The Sub-Fund may invest up to 10% of its Net Asset Value in Reg S Bonds and 144A Bonds.
The Sub-Fund may invest up to 5% of its Net Asset Value in Structured Notes.
The Sub-Fund will not invest in CoCos.
Exchange Traded Notes (ETNs) may be used to provide specialist exposure to certain market sectors like a sub- sector of real estate such as U.S. real estate or other U.S mortgage related assets.
Please see the “Debt Instruments Directory” in the main body of the Prospectus for descriptions of the Debt and Debt-Related Securities other than Index Linked Bonds.
The Sub-Fund may invest in both investment grade (i.e. BBB- or above) and up to 30% of its Net Asset Value in below investment grade securities (i.e. BB+ or below) as rated by a Recognised Rating Agency, at time of purchase.
The Sub-Fund may also invest in equities, including real estate investment trusts (“REITs”), real estate operating companies (“REOC”), convertible preference shares, American depositary receipts (“ADRs”), global depositary receipts (“GDRs”) and stock purchase rights and equity related FDI (hereinafter “Equity and Equity-Related Securities”). FDI are listed below under the heading “Use of FDI”.
The Sub-Fund may invest up to 35% of its Net Asset Value in commodities through a combination of securities listed or traded on Eligible Markets such as Equity and Equity-Related Securities, Debt and Debt Related Securities and FDI. The Sub-Fund will not invest directly in commodities. FDI are listed below under the heading
“Use of FDI”.
The Sub-Fund may invest up to 10% of its Net Asset Value in aggregate in open-ended CIS including money market funds, open-ended exchange traded funds
(“ETFs”) and Synthetic ETFs. All ETFs in which the Sub-
Fund invests will be UCITS.
The Sub-Fund may hold high levels of cash and liquid near cash assets in certain circumstances. Please see
‘Cash and Collateral Management’ below for further
details.
The Sub-Fund intends to invest globally in both U.S. dollar and Non U.S. dollar denominated Debt and Debt- Related Securities and Equity and Equity Related Securities of companies or issuers from developed and emerging markets with no particular industry or sector focus. The Sub-Fund may, however, at times be concentrated in particular industry or sectors depending on where the Investment Manager sees investment opportunity.
The Sub-Fund may invest up to 40% of its Net Asset Value in emerging markets, including up to 10% of its Net Asset Value in China, up to 10% of its Net Asset Value in India and up to 5% of its Net Asset Value in Russian securities listed or traded on the Moscow Exchange. The Sub-Fund will gain exposure to China and India through indirect exposure to relevant financial indices.
The Sub-Fund may invest up to 10% of its Net Asset Value in aggregate in transferable securities, which are not admitted to or dealt on an Eligible Market, in accordance with the UCITS Regulations. With the
exception of permitted investments in open-ended CIS, the Sub-Fund’s investments shall be listed or traded on Eligible Markets listed in Appendix II of the Prospectus.
Whilst the Sub-Fund’s base currency is U.S. Dollar, it may invest in non-U.S. Dollar denominated assets. Such assets will not necessarily be hedged back into U.S
Dollar. In addition, the Sub-Fund may take active currency positions using currency forwards to implement
a position such as taking a long position in the Euro and
a short position on the U.S. Dollar in order to express the Investment Manager’s view on currencies other than the
U.S Dollar. Therefore, the performance of the Sub-Fund
may be strongly influenced by movements in FX rates because currency positions held by the Sub-Fund may not correspond with the securities positions held and not all assets may be hedged back to the base currency.
Cash and Collateral Management
The Sub-Fund will hold cash and liquid near cash assets in certain circumstances, such as meeting redemptions, facilitating payment of expenses, holding cash on deposit pending reinvestment and to provide liquidity and collateral to support FDI exposure. In exceptional circumstances, the Sub-Fund may temporarily hold high levels of cash and liquid near cash assets (i.e. up to
100% of the Sub-Fund’s Net Asset Value) where market
conditions may require a defensive investment strategy (
e.g. market crash or major crisis).
Liquid near cash assets may include money market instruments such as U.S. treasury bills, certificates of deposit, commercial paper, term deposits and bank deposits. It is intended that issuers and/or guarantors of any such securities, instruments or obligations will have a credit rating at the time of purchase of at least A1/P1 (or its equivalent) from a Recognised Rating Agency or will be deemed by the Investment Manager to be of equivalent quality.
Benchmark
FTSE 3 Month US T Bill Index (the “Cash Benchmark”).
The FTSE 3 Month US T Bill Index tracks the daily performance of 3 month US Treasury bills.
The Sub-Fund uses the Cash Benchmark as a target against which to measure its performance on a rolling annualised 3-year basis before fees. The Sub-Fund aims to be market neutral. This means that it aims to balance the aggregate long market exposure with a similar aggregate short market exposure such that the long and short market exposure net close to zero over time. On
this basis, cash is considered an appropriate target against which to measure the Sub-Fund’s performance.
The Sub-Fund is actively managed, which means the Investment Manager has discretion over the selection of investments, subject to the investment objective and policy.
Investment Strategy
The Sub-Fund employs a dynamic global multi-asset strategy that seeks to capture defensive, neutral and true risk premia across equities, bonds, currencies, commodities and volatility exposures, mainly through investment in FDI. Dynamic refers to how the Investment Manager will allocate between the asset classes and securities detailed in the Investment Policy section above and how it will adjust those allocations in line with the investment strategy. The Investment Manager will estimate the return and the risk associated with each premia across each asset class. The Investment Manager updates these estimates on a daily basis and re-balance and adjusts the portfolio on a regular basis based on the updated estimates The portfolio of these risk premia is carefully constructed such that the Sub-Fund can capture the return attributed to these risk premia while
maintaining a diverse set of exposures that mitigate downside risks with low correlation to traditional asset classes such as equities and bonds.
In addition, the Investment Manager seeks to generate a portfolio with a target of total volatility or risk of 10% over a 3-5 year horizon. The Investment Manager targets a portfolio volatility of 10% as part of its portfolio construction process. This process involves a portfolio optimisation technique which aims to balance the expected returns and the expected risk for each premia to create an optimal blend that maximises the risk adjusted returns. The Investment Manager constrains this optimal blend such that it has a forecast portfolio volatility of 10%.
The defensive premia such as Equity Trend tend to perform better in down markets. The neutral premia such as Equity Momentum are unrelated to market conditions. The true premia such as Equity Value tend to perform through both up and down markets.
A risk premia is defined as the return or reward an investor earns to bear that risk. For example, the most common premia is the equity risk premia. This is the equity return minus the cash rate or risk free rate. The difference between these two returns (e.g. equity minus cash) is the equity risk premia. Financial markets can be considered a set of building blocks or premia across each asset class. The Sub-Fund seeks to use these building blocks as the foundation to create a return stream that is diverse, lowly correlated to traditional assets, transparent, liquid and cost-effective.
These risk premia are: value, momentum, trend, carry, quality and volatility.
- Value is a strategy that involves selecting securities that appear to be trading for less than their intrinsic or book value
- Momentum is a strategy that involves selecting securities that have a positive price increase over a recent period such as 50 days.
- Trend is a strategy that involves selecting securities that exhibit a positive price trend over a long period.
- Carry is a strategy that involves selecting securities that have a higher return or a higher yield than its peer asset.
- Quality is a strategy that involves selecting securities that appear to have a higher quality than a peer asset.

Translation (ENFR, 2022-11-30):
Le Compartiment peut investir jusqu’à 5 % de sa Valeur liquidative dans des ABS.
Le Compartiment peut investir jusqu’à 10 % de sa Valeur liquidative en obligations Reg S et 144A.
Le Compartiment peut investir jusqu’à 5 % de sa Valeur liquidative dans des Obligations structurées.
Le Compartiment n’investira pas dans des CoCo.
Les ETN peuvent être utilisées pour fournir à l’investisseur une exposition spécifique à certains secteurs de marché, comme par exemple un sous-secteur du secteur de l’immobilier tel que l’immobilier aux États- Unis ou les actifs liés à des créances hypothécaires
américaines.
Pour plus de détails sur les Titres de créance et apparentés autres que les obligations indexées, veuillez vous reporter à la section du Prospectus intitulée
« Répertoire des instruments de créance ».
Le Compartiment peut investir à la fois dans des titres de qualité investment grade (c’est-à-dire BBB ou plus) et jusqu’à 30 % de sa Valeur liquidative dans des titres de qualité inférieure à investment grade (c’est-à-dire BB+ ou moins), tel que déterminé par Agence de notation reconnue équivalente, au moment de l’achat.
Le Compartiment peut également investir dans des sociétés d’investissement immobilier (« REIT », Real Estate Investment Trusts), des sociétés d’exploitation immobilière (« REOC », Real Estate Operating Company),
des actions privilégiées convertibles, des certificats représentatifs de titres américains (« ADR », American depositary receipts), des certificats représentatifs de titres internationaux (« GDR », global depositary receipts),
des droits de souscription d’actions et les IFD associés
(ci-après désignés « Actions et titres apparentés »). Les
IFD sont énumérés ci-dessous sous la rubrique
« Utilisation d’IFD ».
Le Compartiment peut investir jusqu’à 35 % de sa Valeur liquidative en matières premières par le biais d’une combinaison de titres cotés ou négociés sur des Marchés
éligibles tels que des Actions et titres apparentés, des
Titres de créance et apparentés et des IFD. Le Compartiment n’investira pas directement dans les matières premières. Les IFD sont énumérés ci-dessous sous la rubrique « Utilisation d’IFD ».
Le Compartiment peut investir jusqu’à 10 % de sa Valeur liquidative globale dans d’autres OPC à capital variable, y compris des fonds monétaires, des fonds négociés en
Bourse (« ETF », exchange traded funds) à capital variable et des ETF synthétiques. Tous les ETF investis par le Compartiment seront des OPCVM.
Le Compartiment peut détenir des niveaux élevés d’actifs liquides et quasi liquides dans certaines circonstances. Veuillez vous référer à la section « Gestion de la liquidité
et des garanties » pour obtenir des informations plus détaillées.
Le Compartiment vise à investir à l’échelle mondiale dans des Titres de créance et apparentés et des Actions et titres apparentés libellés en dollars américains ou dans
d’autres devises de sociétés ou d’émetteurs de marchés
développés et émergents sans industrie ou secteur de
prédilection particulier. Néanmoins, le Compartiment peut
parfois se concentrer sur une industrie ou des secteurs particuliers en fonction de l’opportunité d’investissement identifiée par le Gestionnaire de portefeuille.
Le Compartiment peut investir jusqu’à 40 % de sa Valeur liquidative dans des marchés émergents, dont jusqu’à
10 % en Chine, jusqu’à 10 % en Inde et jusqu’à 5 % dans
des actions russes cotées ou négociées à la Bourse de
Moscou. Le Compartiment construira son exposition à la Chine et l’Inde en investissant de manière indirecte dans les indices financiers pertinents.
Le Compartiment peut investir jusqu’à 10 % de sa Valeur liquidative globale dans des valeurs mobilières qui ne
sont pas admises ou négociées sur un Marché éligible, conformément à la Réglementation OPCVM. À l’exception des investissements autorisés dans des organismes de
placement collectif (OPC) à capital variable, les
investissements du Compartiment seront cotés ou négociés sur les Marchés éligibles listés dans l’Annexe II du Prospectus.
Bien que sa devise de référence soit le dollar américain, le Compartiment peut investir dans des actifs non libellés en dollars américains. Ces actifs ne seront pas obligatoirement couverts en dollars américains. Par ailleurs, le Compartiment peut prendre des positions de change actives en utilisant des contrats de change à
terme ; il peut ouvrir par exemple une position longue sur l’EUR et courte sur l’USD afin d’exprimer ainsi le point de vue du Gestionnaire de portefeuille sur les devises autres que l’USD. Par conséquent, la performance du Compartiment peut être fortement influencée par les
fluctuations des taux de change, car les positions en devises détenues par le Compartiment peuvent différer de ses positions en titres et tous les actifs ne peuvent pas être couverts par rapport à la devise de référence.
Gestion de la liquidité et des garanties
Le Compartiment détiendra des actifs liquides et quasi liquides dans certaines circonstances, telles que pour satisfaire aux demandes de rachat, faciliter le paiement des frais, conserver des liquidités en attente de réinvestissement et fournir des liquidités et des garanties
pour les contrats d’IFD. Dans des circonstances
exceptionnelles, le Compartiment peut détenir
temporairement des niveaux élevés de liquidités et d’actifs quasi liquides (jusqu’à 100 % de sa Valeur liquidative), lorsque les conditions de marché requièrent l’adoption d’une stratégie d’investissement défensive (par exemple, un krach boursier ou une crise majeure).
Les actifs quasi-liquides peuvent comprendre des instruments du marché monétaire, tels que les bons du Trésor américain, certificats de dépôt, billets de trésorerie ou dépôts à terme, et des dépôts bancaires. Il est prévu que les émetteurs et/ou garants de tous ces
titres, instruments ou obligations auront une notation de crédit, au moment de l’achat, au moins égale à A1/P1 (ou son équivalent) publiée par une Agence de notation reconnue, ou seront jugés être d’une qualité équivalente par le Gestionnaire de portefeuille.
Indice de référence
Le FTSE 3 Month US T Bill Index (l’« Indice de référence monétaire »).
Le FTSE 3 Month US T Bill Index réplique la performance quotidienne des bons du Trésor américain à 3 mois.
Le Compartiment utilise l’Indice de référence monétaire comme élément de comparaison de sa performance sur
une base mobile de 3 années consécutives, avant déduction des frais. Le Compartiment vise à rester neutre
par rapport au marché. Cela signifie qu’il cherche à
équilibrer une position globale longue sur un marché
donné avec une position globale courte similaire de manière à ce que la compensation des deux positions au fil du temps résulte en une position nette proche de zéro. Partant de cette base, les liquidités sont considérées comme un actif adéquat à partir duquel la performance du Compartiment peut être mesurée.
Le Compartiment est géré activement, ce qui signifie que
le Gestionnaire de portefeuille a tout pouvoir pour sélectionner les investissements sur la base de l’objectif et de la politique d’investissement.
Stratégie d’investissement
Le Compartiment utilise une stratégie multi-actifs mondiale dynamique visant à capturer des primes de risque défensives, neutres et concrètes en investissant dans des actions, obligations, devises, matières premières et instruments exposés à la volatilité,
principalement par le biais d’IFD. Le terme « dynamique »
se réfère à la manière dont le Gestionnaire de
portefeuille allouera ses investissements entre les différentes classes d’actifs et les titres décrits plus en détail à la section « Politique d’investissement », et ajustera cette allocation en fonction de la stratégie d’investissement. Le Gestionnaire de portefeuille
estimera le rendement et le risque associés à chaque prime pour chaque classe d’actifs. Le Gestionnaire de portefeuille actualise ces estimations quotidiennement et
rééquilibre et ajuste ensuite le portefeuille régulièrement à partir de ces estimations actualisées. Le portefeuille composé de ces primes de risque est construit avec soin de manière à ce que le Compartiment puisse obtenir le rendement attribué à ces primes de risque tout en maintenant un ensemble de positions diversifiées permettant de réduire les risques baissiers et ayant une
faible corrélation avec les classes d’actifs traditionnelles
telles que les actions et obligations.
Par ailleurs, le Gestionnaire de portefeuille cherche à construire un portefeuille ayant un risque ou une volatilité cible total(e) de 10 % sur un horizon de 3
à 5 ans. Le Gestionnaire de portefeuille vise une volatilité de 10 % dans le cadre de son processus de construction du portefeuille. Ce processus implique une technique
d’optimisation du portefeuille qui cherche à équilibrer les
rendements et le risque attendus pour chaque prime de
manière à créer la combinaison optimale permettant de
maximiser le rendement ajusté du risque. Le Gestionnaire d’investissement crée cette combinaison optimale de manière à respecter une volatilité de portefeuille
prévisionnelle de 10 %.
Les primes de risque dites défensives comme la Stratégie tendance sur actions se comportent généralement mieux lorsque les marchés baissent. Les primes de risque dites neutres comme la Stratégie momentum sur actions ne sont pas liées aux conditions de marché. Les primes de risques dites concrètes comme la Stratégie valeur sur actions ont tendance à bien se comporter tant sur les marchés baissiers que haussiers.
Une prime de risque se définit comme le rendement obtenu par l’investisseur pour prendre le risque correspondant. Par exemple, la prime de risque la plus
courante est la prime de risque sur actions. Elle
correspond au rendement de l’action minorée du taux des liquidités ou du taux sans risque. La différence entre ces
deux rendements (par ex., celui des actions moins celui des liquidités) équivaut à la prime de risque sur actions. Les marchés financiers peuvent être considérés comme un ensemble de blocs ou de primes correspondant à
chacune des classes d’actifs. Le Compartiment utilise ces
blocs comme base pour créer un flux de rendements
diversifiés, faiblement corrélés à ceux des actifs traditionnels, transparents, liquides et rentables en termes de coûts.
Ces stratégies de primes de risque sont les suivantes : valeur, momentum, tendance, portage, qualité et volatilité.
- La stratégie valeur implique de sélectionner des titres qui s’échangent à un cours inférieur à leur valeur intrinsèque ou comptable.
- La stratégie momentum implique de sélectionner des titres dont le cours a progressé sur une période récente d’environ 50 jours.
- La stratégie tendance implique de sélectionner des titres dont le cours affiche une tendance de progression sur une longue période.
- La stratégie portage (ou carry) implique de sélectionner des titres ayant un rendement supérieurà celui de leurs homologues au sein de la même classe d’actifs.
- La stratégie qualité implique de sélectionner des titres ayant une qualité supérieure à celle de leurs homologues au sein de la même classe d’actifs.