# QUALCOMM: MORE THAN JUST 5G
Many know QUALCOMM for its mobile device processors and its cellular radio capabilities, which help enable on-device computing and network connectivity, respectively. While these have been highly successful businesses in the past, we do not expect that they will be the overwhelming driver of growth in the future. Prior to the proliferation of 4G LTE, slower network speeds and higher latency made it hard to imagine that you could potentially order a rideshare or meal delivery with just a few taps. As 5G rolls out, we believe that this will enable a considerable expansion of computing capabilities that extend beyond the smartphone, particularly as it pertains to automotive and internet-of- things applications.
In our view, the super-low latency and fast speeds that 5G offers will allow for more computing power to be offloaded from devices to off-site data centers, thus reducing the need for high-powered processors in devices. This off-site computing should enable cars to perform the complex calculations needed for self-driving or for industrial automation capabilities, for example. In QUALCOMM’s recent
quarter, our thesis was affirmed as the company reported truly impressive growth in its automotive, radio frequency (RF) and internet-of- things segments, up 83%, 114% and 83% year-over-year, respectively. QUALCOMM’s diversification efforts are clearly paying off as automotive, RF and internet-of-things are crossing 40% of company revenues, up from 30% in fiscal year 2019. Management also
*The index was not calculated using the net dividends reinvested method, as this data was not available from the index provider.
raised guidance for 4Q:21, despite tough year-over-year compares. At the same time, margins and profitability improved markedly in the quarter. The handset business has continued to grow at an impressive pace as well, albeit slower than the other segments. While we remain convicted in the business, we recognize that growth in the handset business will slow as the 5G upgrade cycle matures. We are also monitoring risks that Apple or other larger customers may develop their own wireless capabilities.

Translation (ENFR, 2021-07-31):
# QUALCOMM : PLUS QUE LA SEULE 5G
QUALCOMM est bien connu à la fois pour ses processeurs mobiles et ses capacités radiocellulaires, qui, respectivement, offrent une capacité de calcul interne aux appareils et assurent la connectivité réseau. Malgré d’excellentes performances antérieures, ces activités ne devraient pas constituer selon nous le moteur de croissance dominant à l’avenir. Avant l’extension de la 4G LTE, le débit limité des réseaux et le temps de latence plus élevé rendaient difficile d'imaginer que l’on pourrait réserver un covoiturage ou se faire livrer un
*Le fournisseur d’indice n’ayant pas de données sur les dividendes nets réinvestis, le calcul de l’indice ne tient pas compte de ceux-ci.
repas en seulement quelques clics. Le déploiement de la 5G devrait permettre une expansion considérable des capacités de calcul au- delà des smartphones, notamment dans le domaine des applications automobiles et des objets connectés.
Nous considérons que la latence très faible et le débit rapide offerts par la 5G permettront de délester davantage de puissance de traitement vers des centres de données distants, réduisant ainsi la nécessité de doter les appareils en interne de puissants processeurs. Cette puissance de traitement externe devrait permettre aux voitures de réaliser les calculs complexes nécessaires à la conduite autonome ou aux capacités d’automatisation industrielle par exemple. Le dernier trimestre de QUALCOMM a confirmé notre thèse : l’entreprise a affiché une croissance tout à fait spectaculaire dans les segments automobile, des radiofréquences (RF) et des objets connectés, en hausse de 83 %, 114 % et 83 % sur un an respectivement. Les efforts de diversification entrepris par QUALCOMM portent incontestablement leurs fruits : l’automobile, les RF et les objets connectés représentent plus de 40 % du chiffre d’affaires du groupe, contre 30 % à l’exercice 2019. La direction a également relevé ses objectifs pour le quatrième trimestre 2021 malgré des bases de comparaison difficiles d’une année sur l’année. Dans le même temps, les marges et la rentabilité se sont sensiblement améliorées au cours du trimestre. L’activité des téléphones a par ailleurs conservé un rythme de croissance impressionnant, quoique plus modeste que d’autres segments. Bien que nous restions convaincus par cette activité, nous pensons que la croissance du segment des téléphones ralentira dès que le cycle du passage à la 5G arrivera à maturité. Nous surveillons également le risque qu'Apple ou d'autres clients importants développent leurs propres capacités sans fil.