Reminder of the investment strategy of HSBC Multi Asset Style Factors Volcap:
The manager of HSBC Multi Asset Style Factors Volcap aims to capture certain style risk premiums (style premiums) structurally present on the equity, interest rate, and currency markets.
These style premiums differ from the risk premiums usually captured by holding traditional asset classes (equities, fixed-income, credit, etc.).
In particular, the manager seeks to capture “carry”, “value”, and “momentum” style premiums but may also expose the mutual fund to other style premiums.
The manager seeks to diversify the mutual fund’s risk budget in terms of exposure to styles and asset classes.
In practice, exposure to styles is achieved, using derivative futures, through the construction of investment strategies taking both long and short positions in the international equity, interest rate, and currency markets in keeping with the risk budget of the strategy, namely a target volatility (calculated over the medium term) of between 6% and 8% on average. A volatility control mechanism aims to keep the short-term volatility of the HSBC Multi Asset Style Factors Volcap fund below 9%. If this limit is exceeded, the manager will adjust its positions as soon as possible.
As an illustration, capturing the “value” style premium on equity markets consists in taking long positions on markets considered undervalued and short positions on markets considered overvalued. The valuation criterion used may be, for example, the PER (Price-Earnings Ratio) level of the markets concerned. These positions are implemented through the purchase and sale of index futures.
Similarly, capturing the “carry” style premium on currencies consists in taking long positions on high-carry currencies and short positions on low-carry currencies. The carry can be measured, for example, by the level of the three-month rates in each currency. These positions are established through long and short positions of spot or forward foreign exchange contracts.
Capturing the “momentum” risk premium in bond markets consists in taking long positions in the markets that have recently performed best and short positions in markets with lower performance. For example, the period in question may be the last 12 months. Positions are established through purchases and sales of bond futures as well as interest rate swaps.
The principle is the same for other style premiums and other asset classes, always based on simple discriminating criteria and implementation via financial futures.
In order to illustrate the type of exposures taken on the various asset classes, we can indicate the following maximum exposure levels:
On equity markets, as a percentage of net assets:
- the sum of long positions will vary between 0% and 150%;
- the sum of short positions will vary between 0% and 150%;Nevertheless, the strategy can take equity directional risk through its directional momentum portfolios (or trend trackers).

Translation (ENFR, 2022-05-06):
Rappel de la stratégie d’investissement du fonds HSBC Multi Asset Style Factors Volcap :
Le gérant du fonds HSBC Multi Asset Style Factors Volcap vise à capter certaines primes de risque de style (primes de style) structurellement présentes sur les marchés d’actions, de taux et de change.
Ces primes de style se distinguent des primes de risque habituellement captées par la détention de classes d’actifs traditionnelles (actions, taux, crédit…).
Le gérant cherche notamment à capter les primes dites de style « carry », « value » et « momentum » mais peut également exposer le FCP à d’autres primes de style.
Le gérant s’attache à diversifier le budget de risque du FCP en termes d’expositions aux styles et aux classes d’actifs.
En pratique, l’exposition aux styles est réalisée, par l’utilisation d’instruments dérivés à terme, à travers la construction de stratégies d’investissement prenant à la fois des positions acheteuses et vendeuses sur les marchés internationaux d’actions, de taux et de devises, dans le respect du budget de risque de la stratégie à savoir une volatilité cible (calculée sur un horizon moyen terme) comprise en moyenne entre 6% et 8%. Un mécanisme de contrôle de la volatilité vise à maintenir la volatilité court terme du fonds HSBC Multi Asset Style Factors Volcap inférieure à 9%. Dans l’hypothèse d’un franchissement de cette limite, le gérant ajusterait ses positions dans les meilleurs délais.
A titre illustratif, capter la prime de style « value » sur les marchés actions consiste à prendre des positions acheteuses sur les marchés jugés sous-évalués et vendeuses sur ceux jugés sur-évalués. Le critère de valorisation utilisé peut par exemple être le niveau de PER (Price Earning Ratio) des marchés concernés. L’implémentation de ces positions est réalisée via l’achat et la vente de futures sur indices.
De la même manière, capter la prime de style "carry" sur les devises consiste à prendre des positions à l'achat sur les devises ayant un portage important et à la vente sur les devises ayant un portage faible. Le portage peut par exemple être mesuré par le niveau des taux 3 mois de chaque devise. La mise en place de ces positions est réalisée via des positions à l'achat et à la vente d’opérations de change à terme ou au comptant.
Capter la prime de risque « momentum » sur les marchés obligataires consiste à prendre des positions acheteuses sur les marchés ayant enregistré récemment la meilleure performance et des positions vendeuses sur les marchés ayant enregistré une performance inférieure. A titre d'exemple, la période considérée peut être les 12 derniers mois. La mise en place des positions est réalisée à travers des achats et des ventes de futures sur obligations ainsi que par des opérations de swaps de taux d'intérêt.
Le principe est le même pour les autres primes de style et les autres classes d’actifs, se basant toujours sur des critères discriminants simples et une implémentation via des instruments financiers à terme.
Afin d’illustrer le type d’expositions pris sur les différentes classes d’actifs, nous pouvons indiquer les niveaux maximums d'expositions suivants :
Sur les marchés actions, en pourcentage de l'actif net :
- la somme des positions acheteuses variera entre 0% et 150% ;
- la somme des positions vendeuses variera entre 0% et 150% ;La stratégie peut néanmoins prendre du risque directionnel actions via ses portefeuilles de momentum de directionnel (ou suivis de tendance).