Corporate governance is a major criterion in the manager’s stock selection process. Its assessment must be systematic and must satisfy the management company’s requirements, including that of protecting the company concerned from any internal conflict of interest.
The manager identifies all factors that might impact the company’s long-term strategy, its potential for value creation and the fundamental interests of minority shareholders. For this reason, the manager examines the remuneration policies for the company’s managers and directors in detail to ensure they do not introduce bias into decisions regarding investment, capital allocation or the day-to-day operational management of the company. Managers’ remuneration should be pegged to medium- to long-term profitability targets for the company; it should not be linked to criteria of size or growth without taking account of profitability. The capital allocation policy should also benefit the company and its minority shareholders. It should not benefit one major shareholder only. Under no circumstances should there be any conflicts of interest between the managers, the directors, the major shareholder(s), if any, and the minority shareholders.
The management company focuses in particular (but not only) on examining managers’ and directors’ remuneration policies and their defining rationale and criteria, regulated agreements, the clarity and transparency of the financial statements and the independence of the supervisory bodies. For example, opaque financial statements and/or managers’ remuneration that focuses on the short term would disqualify the stock in question.
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##### The financial filter:

Translation (ENFR, 2022-12-22):
La gouvernance d’entreprise est un critère majeur dans le processus de sélection de titres du gestionnaire. Son étude est systématique et doit satisfaire les exigences de la société de gestion, notamment celle de prémunir l’entreprise concernée de tout conflit d’intérêt en son sein.
Le gestionnaire identifie tous les éléments qui pourraient impacter la stratégie long terme de l’entreprise, son potentiel de création de valeur ainsi que les intérêts fondamentaux des actionnaires minoritaires. C’est la raison pour laquelle le gérant scrute en détail les politiques de rémunération des dirigeants et des administrateurs afin que celles-ci ne puissent pas introduire de biais dans les décisions d’investissement, d’allocation du capital ou de gestion opérationnelle quotidienne de l’entreprise. La rémunération des dirigeants doit être indexée sur des objectifs moyen/long terme de rentabilité pour l’entreprise ; elle ne doit pas l’être sur des critères de taille, ou de croissance sans tenir compte de la rentabilité. La politique d’allocation du capital doit elle aussi profiter à l’entreprise et à ses actionnaires minoritaires. Elle ne doit pas profiter à un seul actionnaire principal. En aucun cas il ne doit y avoir de conflits d’intérêts entre les dirigeants, les administrateurs, le ou les éventuel(s)
actionnaire(s) principaux et les actionnaires minoritaires.
De façon non exhaustive, la société de gestion s’attache tout particulièrement à étudier les politiques de rémunération, les argumentations et les critères qui les définissent, des dirigeants et administrateurs, les conventions réglementées, la lisibilité et la transparence des états financiers ainsi que l’indépendance des organes de contrôle. À titre d’exemple, des états financiers opaques et/ou des rémunérations de dirigeants privilégiant le court terme entraîneraient l’exclusion de la valeur concernée.
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##### Le filtre financier :