Our funds’ financial year, which closes at the end of March, was exceptional in many ways. It began with pessimism and the unknown, with COVID-19 sweeping through economies, and emptying public spaces and production units. However, it ended in euphoria, with 1) China reaching record highs, 2) the virus under control in the US and the UK thanks to effective vaccination policies, and 3) a world economy showing many signs of strength, even though the effects of record stimulus plans in the US and Europe are not yet tangible.
Against this backdrop, all markets proved particularly robust, especially our benchmark indices, which generally outperformed the major indices. Thus, while the Stoxx 50 with dividends reinvested was up by an impressive 24.8%, our benchmark index, the MSCI Europe SMID with dividends reinvested, climbed 54.2%. Against this favourable backdrop, the CI EUR unit class of the Oddo BHF Avenir Europe fund rose by 44.8%: a strong performance in absolute terms but disappointing in relative terms.
There are two reasons for this relative underperformance. 1) sectoral trends were unfavourable, with a relative outperformance of 12 points and 42 points by banks and basic materials, respectively, from which we are structurally absent, compared with an underperformance of 27 points by healthcare, our main sector; and 2) the reference dates used were particularly unfavourable to us. As our companies are more resilient in times of crisis, they fell much less than the indices at the beginning of 2020, and therefore rebounded much less over the subsequent period, when the risks disappeared. Thus, over the financial year, the CI EUR unit class of the Oddo BHF Avenir Europe fund grew by 44.76% compared with 54.20% for its benchmark.
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## Performance

Translation (ENFR, 2021-03-31):
L’année fiscale de nos fonds, qui se finit à fin mars, est exceptionnelle à bien des titres. Elle commence dans le pessimisme et l’inconnue de ce nouveau virus qui a balayé les économies, et vidé lieux publics et unités de production. Elle finit dans l’euphorie 1/ d’une Chine au plus haut, 2/ d’un virus maitrisé aux USA et en Grande Bretagne grâce à une politique vaccinale efficace, et 3/ d’une économie mondiale qui montre bien des signes de vigueur, alors même que les effets de plans de relance record aux Etats-Unis et en Europe ne sont pas encore tangibles.
Dans ce contexte, l’ensemble des marchés se sont montrés particulièrement robustes, et avant tout nos indices de référence, qui ont surperformé généralement les grands indices. Ainsi, alors que le Stoxx 50 dividendes réinvestis affiche une hausse déjà notable de 24.8%, notre indice de référence, le MSCI Europe SMID dividendes réinvestis, progresse de 54.2% ! Dans ce contexte favorable, Oddo BHF Avenir Europe CI EUR croît de 44.8%, performance notable en absolue et décevante en relatif.
Deux raisons peuvent être évoquées pour expliquer cette sous performance relative. 1/ les évolutions sectorielles n’auront pas été favorables, avec une surperformance relative de 12 points des banques ou de 42 points des matériaux de base, dont nous sommes structurellement absents, contre une sous performance de 27 points de la santé, notre premier secteur. 2/ Les dates de référence retenues nous sont particulièrement défavorables. Nos entreprises étant plus résistantes en temps de crise, elles avaient beaucoup moins baissé que les indices en début d’année 2020, et donc bien moins rebondi sur la période suivante quand les risques ont disparu. Ainsi, sur l’exercice, Oddo BHF Avenir Europe CI EUR progresse de 44.76% contre 54.20% pour son indice.
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### Performances