## Integration of Sustainability Risks
Under the EU Sustainable Finance Disclosure Regulation (“SFDR”), “sustainability risk” means an environmental, social or governance (“ESG”) event or condition that, if it occurs, could cause an actual or a potential material negative impact on the value of an investment (“Sustainability Risks”). The management of Sustainability Risks therefore forms an important part of the due diligence process implemented by the Manager and the Investment Advisor. When assessing the Sustainability Risks associated with underlying investments, the Manager and the Investment Advisor are assessing the risk that the value of such underlying investments could be materially negatively impacted by an ESG event. Sustainability Risks are identified, monitored and managed by the Manager and the Investment Advisor. This information applies to each of the Funds unless otherwise specified in a Fund Supplement.
Actively managed Funds
The Manager and the Investment Advisor define ESG integration as the consistent consideration of material Sustainability Risks into the investment research and due diligence process to enhance the Funds’ risk-adjusted returns. Material Sustainability Risks may include but are not limited to: climate change risks, social inequality, shifting consumer preferences, regulatory risks, talent management or misconduct at an issuer, among others. The Manager and the Investment Advisor believe incorporating relevant Sustainability Risks should be part of a robust investment process.
The Manager and the Investment Advisor recognise that Sustainability Risks are increasingly essential inputs when evaluating global economies, markets, industries and business models. Material Sustainability Risks are important
considerations when evaluating long-term investment opportunities and risks for all asset classes in both public and private markets.
Integrating Sustainability Risks into the evaluation process does not mean that ESG information is the sole or primary consideration for an investment decision; instead, the Investment Advisor evaluates and weighs a variety of financial and non-financial factors, which can include ESG considerations, to make investment decisions. The relevance of Sustainability Risks to investment decisions varies across asset classes and strategies. Increasing and diversifying the information assessed by the portfolio management team of the Investment Advisor where relevant generates a more holistic view of an investment, which should generate opportunities to enhance returns for investors.
Passively managed Funds
In respect of passively managed Funds, whose investment policy is designed to track and replicate the performance of a specified index as further disclosed in the relevant Supplement, Sustainability Risks cannot directly influence a decision as to whether the Fund can invest in a particular security as this will ultimately be driven by the constituents of the relevant index. However, the Investment Advisor may seek to engage with issuers whose securities are components of the relevant indices on sustainable matters in accordance with the Investment Advisor’s engagement philosophy as further outlined below.
Engagement Philosophy
Active engagement with issuers may form part of the Investment Advisor’s ESG and Sustainability Risks integration. The Manager and the Investment Advisor believe that ESG investing is not only about investing and/or engaging with issuers that already demonstrate a favourable approach to ESG, but also about engaging with those with less advanced sustainability practices. This can be a direct way for the Investment Advisor to influence positive changes that may benefit all stakeholders, including investors, employees, society and the environment.
The Investment Advisor’s credit research analysts may engage with the issuers on topics such as corporate strategy, leverage, and balance sheet management, as well as ESG-related topics such as climate change targets and environmental plans, human capital management, and board qualifications and composition.
The assessment and mitigation of Sustainability Risks
Sustainability Risks may arise and impact a specific investment made by the Company or may have a broader impact on an economic sector, geographical regions or countries, which, in turn, may impact the Company’s investments.To the extent that an ESG event occurs, there may be a sudden, material negative impact on the value of an investment, and hence the Net Asset Value of the relevant Fund. Such negative impact may result in an entire loss of value of the relevant investment(s) and may have an equivalent negative impact on the Net Asset Value of the relevant Fund.
Therefore, the Manager and/or the Investment Advisor endeavours to assess, on an on-going basis, the impact of Sustainability Risks on the performance of the Funds by bringing together both quantitative and qualitative assessments in order to monitor and mitigate a wide range of Sustainability Risks that might impact its Funds.
In order to assist it in managing these Sustainability Risks and seeking to mitigate the potential for material negative impacts on the Funds, the Manager and/or Investment Advisor embeds its sustainability and ESG integration in the investment decision-making process as outlined above.
ESG Investment Risk
Certain Funds may pursue an ESG investing strategy, which typically selects or excludes securities of certain issuers for reasons other than financial performance. Such strategy carries the risk that a Fund’s performance will differ from similar funds that do not utilize an ESG investing strategy. For example, the application of this strategy could affect a Fund’s exposure to certain sectors or types of investments, which could negatively impact a Fund’s performance.
There is no guarantee that the factors utilized by the Investment Advisor will reflect the opinions of any particular investor, and the factors utilized by the Investment Advisor may differ from the factors that any particular investor considers relevant in evaluating an issuer’s ESG practices.
Future ESG development and regulation may impact a Fund’s implementation of its investment strategy. In addition, there may be cost implications arising from ESG related due diligence, increased reporting and use of third-party ESG data providers.

Translation (ENFR, 2022-07-22):
## Intégration des risques en matière de durabilité
En vertu du règlement de l’UE sur la publication d’informations en matière de durabilité dans le secteur des services financiers (« Sustainable Finance Disclosure Regulation » ou « SFDR »), le terme « risque en matière de durabilité » désigne un événement ou une situation dans le domaine environnemental, social ou de la gouvernance (« ESG ») qui, s’il survient, pourrait avoir une incidence négative réelle ou potentielle importante sur la valeur de l’investissement (« risques en matière de durabilité »). La gestion des risques en matière de durabilité constitue donc une partie importante du processus de vérifications préalables mis en œuvre par le Gestionnaire et le Conseiller en investissement. Lors de l’évaluation des risques en matière de durabilité associés aux investissements sous-jacents, le Gestionnaire et le Conseiller en investissement évaluent le risque que la valeur de ces investissements sous-jacents soit affectée négativement de manière significative par un événement ESG. Les risques en matière de durabilité sont identifiés, suivis et gérés par le Gestionnaire et le Conseiller en investissement. Ces informations s’appliquent à chacun des Fonds, sauf indication contraire dans le supplément d’un Fonds.
Fonds activement gérés
Le Gestionnaire et le Conseiller en investissement définissent l’intégration ESG comme la prise en compte cohérente des risques importants en matière de durabilité dans le processus de recherche d’investissement et de vérifications préalables afin d’améliorer les rendements des Fonds ajustés en fonction du risque. Les risques importants en matière de durabilité peuvent comprendre, sans s’y limiter : les risques liés au changement climatique, les inégalités sociales, l’évolution des préférences des consommateurs, les risques réglementaires, la gestion des talents ou la mauvaise conduite d’un émetteur, entre autres. Le Gestionnaire et le Conseiller en investissement estiment que l’intégration des risques pertinents en matière de durabilité doit faire partie d’un processus d’investissement solide.
Le Gestionnaire et le Conseiller en investissement reconnaissent que les risques en matière de durabilité sont des éléments de plus en plus essentiels lors de l’évaluation des économies, marchés, secteurs et modèles commerciaux mondiaux. Les risques importants en matière de durabilité font partie intégrante de l’évaluation des opportunités et des risques d’investissement à long terme pour toutes les catégories d’actifs, tant sur les marchés publics que privés.
L’intégration des risques en matière de durabilité dans le processus d’évaluation ne signifie pas que les informations ESG constituent le seul ou le principal facteur d’une décision d’investissement ; le Conseiller en investissement évalue et pondère plutôt une variété de facteurs financiers et non financiers, qui peuvent inclure des considérations ESG, avant de prendre des décisions d’investissement. Au cours du processus d’investissement, les risques en matière de durabilité sont plus ou moins pertinents selon les catégories d’actifs et les stratégies. Le fait que l’équipe de gestion de portefeuille du Conseiller en investissement évalue, le cas échéant, un volume d’informations plus important et que celles-ci soient plus diversifiées permet d’obtenir une vision plus globale d’un investissement, ce qui devrait donner lieu à des opportunités d’amélioration des rendements pour les investisseurs.
Fonds gérés passivement
S’agissant des Fonds gérés passivement, dont la politique d’investissement est conçue pour suivre et répliquer la performance d’un indice spécifié, comme indiqué plus en détail dans le supplément correspondant, les risques en matière de durabilité ne peuvent pas influencer directement une décision quant à la capacité du Fonds à investir dans un titre particulier, car cela sera en fin de compte déterminé par les éléments constitutifs de l’indice concerné. Toutefois, le Conseiller en investissement peut chercher à établir une relation avec des émetteurs dont les titres sont des éléments constitutifs des indices concernés sur des questions en lien avec la durabilité, conformément à la philosophie de l’engagement du Conseiller en investissement, comme décrit plus en détail ci-dessous.
Philosophie de l’engagement
Un engagement actif auprès des émetteurs peut faire partie du processus d’intégration des risques en matière de durabilité et ESG du Conseiller en investissement. Le Gestionnaire et le Conseiller en investissement estiment que l’investissement ESG ne consiste pas seulement à investir dans des émetteurs et/ou à s’engager auprès d’émetteurs qui présentent déjà une approche favorable aux questions ESG. Il doit également permettre de s’engager auprès de ceux qui ont des pratiques moins avancées en matière de durabilité. Il peut s’agir là d’un moyen direct pour le Conseiller en investissement d’encourager des changements positifs pouvant bénéficier à toutes les parties prenantes, y compris les investisseurs, les employés, la société et l’environnement.
Les analystes de recherche sur le crédit du Conseiller en investissement peuvent s’engager auprès des émetteurs sur des sujets tels que la stratégie d’entreprise, l’effet de levier et la gestion du bilan, ainsi que sur des sujets liés aux questions ESG tels que les objectifs en matière de changement climatique et les plans environnementaux, la gestion du capital humain, les qualifications et la composition du conseil d’administration.
Évaluation et atténuation des risques en matière de durabilité
Des risques en matière de durabilité peuvent survenir et avoir un impact sur un investissement spécifique réalisé par la Société ou avoir de plus larges répercussions sur un secteur économique, des régions géographiques ou des pays, ce qui, à son tour, peut influencer les investissements de la Société. Tout événement ESG peut avoir un effet négatif soudain sur la valeur d’un investissement et donc, sur la Valeur nette d’inventaire du Fonds concerné. Cet effet négatif peut entraîner une perte totale de valeur du ou des investissements concernés et peut avoir un effet négatif équivalent sur la Valeur nette d’inventaire du Fonds concerné.
Par conséquent, le Gestionnaire et/ou le Conseiller en investissement s’efforcent d’évaluer, de façon continue, l’impact des risques en matière de durabilité sur la performance des Fonds en regroupant des évaluations quantitatives et qualitatives afin de suivre et d’atténuer un large éventail de risques en matière de durabilité qui pourraient avoir un impact sur les Fonds.
Afin de l’aider à gérer ces risques en matière de durabilité et à tenter d’atténuer les potentiels impacts négatifs importants sur les Fonds, le Gestionnaire et/ou le Conseiller en investissement incorporent son intégration ESG et en termes de durabilité dans le processus de prise de décision d’investissement tel qu’exposé ci-dessus.
Risque lié aux investissements ESG
Certains Fonds peuvent appliquer une stratégie d’investissement ESG, qui sélectionne ou exclut généralement les titres de certains émetteurs pour des raisons autres que la performance financière. Cette stratégie comporte le risque que la performance d’un Fonds diffère de celle de fonds similaires qui n’appliquent pas de stratégie d’investissement ESG. Par exemple, l’application de cette stratégie pourrait affecter l’exposition d’un Fonds à certains secteurs ou types d’investissements, ce qui pourrait avoir une incidence négative sur la performance d’un Fonds.
Rien ne garantit que les facteurs utilisés par le Conseiller en investissement reflètent l’opinion d’un investisseur particulier, et les facteurs utilisés par le Conseiller en investissement peuvent différer des facteurs qu’un investisseur particulier considère pertinents pour évaluer les pratiques ESG d’un émetteur.
Le développement et la réglementation ESG futurs peuvent avoir un impact sur la mise en œuvre de la stratégie d’investissement d’un Fonds. En outre, il peut y avoir des implications financières découlant de la vérification préalable liée aux critères ESG, de l’élaboration de rapports supplémentaires et de l’utilisation de fournisseurs de données ESG tiers.