# FUND PERFORMANCE
The Fund returned 1.3% in June, behind the benchmark return of 3.1%. Global equities (MSCI World) rose 5.5%, Global High Yield gained 1.2% and Investment Grade Credit traded 0.1% higher. The equity, credit and income effects were positive. Rates, theta and volatility detracted. All regions gained, led higher by Asia +36 bps (+14 bps relative), the US
+17 bps (-102 bps relative from the underweight), Japan +13 bps (+3 bps relative) and Europe +6 bps (-18 bps relative). Almost the entire underperformance was due to the absence of a handful of single-B rated names – Carnival Cruises, MongoDB, Wayfair and Exact Sciences.
The best-performing sectors were Technology +69 bps (-12 bps relative), Industrials +32 bps (+12 bps relative), Financials +11 bps (+7 bps relative) and Communications +5 bps (-7 bps relative). In Technology, the gains were broad-based across sub-sectors with positive contributions from SK Hynix (this month’s best-performing position), Akamai, Microsoft and ON Semiconductor. Industrials did well, boosted by strong returns for the Asian airlines (Singapore Airlines,
Cathay Pacific and All Nippon Airways (ANA)) and Schneider Electric and Spie in France. The overweight in Singapore Airlines and the underweight in Rheinmetall contributed to relative returns. In Communications, Bharti Airtel and Live Nation added most to performance, but Deutsche Telekom detracted. The shares sold off sharply in early June before partially recovering on speculation that Amazon could start to offer similar mobile services in the US for attractive subscriber rates or even free of charge. The Pharmaceutical sector underperformed, losing 28 bps (-40 bps relative). Jazz Pharmaceuticals, Halozyme and Qiagen were the weakest names in absolute terms and there was an 18 bps negative relative return from the underweight in single B-rated Exact Sciences. The shares rose almost 40% in Q2.

Translation (ENFR, 2023-06-30):
# PERFORMANCE DU FONDS
Le Fonds a enregistré un rendement de 1,3% en juin, en retrait par rapport à l’indice de référence (+3,1%). Les actions mondiales (MSCI World) ont progressé de 5,5%, le high yield mondial de 1,2% et le crédit investment grade de 0,1%. Les actions, le crédit et les obligations ont eu un effet positif sur la performance du fonds. Les taux, le thêta et la volatilité ont nui à la performance. Sur le plan géographique, l’Asie a gagné +36 pb (+14 pb en termes relatifs), les Etats-Unis +17 pb (-
102 pb en termes relatifs), le Japon +13 pb (+3 pb en termes relatifs) et l’Europe +6 pb (-18 pb en termes relatifs). La sous-performance était presque entièrement due à l’absence d’exposition à quelques émetteurs notés B (Carnival Cruises, MongoDB, Wayfair et Exact Sciences).
Les secteurs les plus performants ont été la technologie (+69 pb et - 12 pb en termes relatifs), l’industrie (+32 pb et +12 pb en termes relatifs), la finance (+11 pb et +7 pb en termes relatifs) et les communications (+5 pb et -7 pb en termes relatifs). Dans le secteur de la technologie, tous les sous-secteurs ont progressé, avec notamment
de fortes contributions de SK Hynix (la position la plus performante du mois), Akamai, Microsoft et ON Semiconductor. Les valeurs industrielles étaient bien orientées, dopées par le bon rendement des compagnies aériennes asiatiques, à savoir Singapore Airlines, Cathay Pacific et All Nippon Airways (ANA), et de Schneider Electric et Spie en France. La surpondération de Singapore Airlines et la sous-pondération de Rheinmetall ont soutenu la performance relative. Dans les communications, Bharti Airtel et Live Nation sont les valeurs qui ont eu l’effet le plus positif, mais Deutsche Telekom a pénalisé la performance. L’action Deutsche Telekom a subi de fortes ventes début juin avant de se redresser, notamment dans l’hypothèse qu’Amazon pourrait offrir des services mobiles similaires aux Etats-Unis à des tarifs d’abonnement attractifs, voire gratuitement. Le secteur pharmaceutique a accusé une sous-performance, cédant 28 pb (-40 pb en termes relatifs). Jazz Pharmaceuticals, Halozyme et Qiagen ont affiché la moins bonne performance absolue et la sous-pondération d’Exact Sciences, entreprise notée B, s’est soldée par un rendement négatif de 18 pb en termes relatifs. Les actions ont progressé de près de 40% au deuxième trimestre.