After the third stage, the SPAC is a normal listed company. If the SPAC cannot find a target company to acquire within its pre-determined timeline (noted in the second stage to usually be within 12 – 24 months), the SPAC may not move to the third and final stage and investments in the SPAC will be returned to the investor’s shareholders and any warrants or rights in respect of the SPAC will expire worthless.
Investment Process and Ongoing Monitoring
For Funds which may invest in SPACs, as disclosed in the relevant Supplement, the Investment Adviser selects a SPAC for potential investment in the following manner: (i) it evaluates the operating history and financial performance of the target, if known; and (ii) it overlays the financial considerations made by the SPAC, being the projected financials of the pro-forma/merged company into the SPAC which are usually announced at the third and final stage referred to above at which time traditional securities analysis set out in the relevant Supplement can be carried as the megered SPAC and target company will operate like any other operating company. Where the target of a SPAC is not known, the Investment Adviser will not invest in such a SPAC without first evaluating the SPAC sponsor and the terms and conditions of the SPAC, including the constitutional document(s) of the SPAC which will generally refer to the types of companies being targeted by the SPAC and the geography and/or industry that the SPAC intends to focus on. The Investment Adviser also evaluates the SPAC sponsor which, as mentioned above, will typically have significant expertise in one or more economic sectors. In both cases, where the target is known and when unknown, the Investment Adviser evaluates the profit potential and analyses the fundamental and regulatory factors which will ultimately affect a successful acquisition by a SPAC. The target company, if known, or the expertise of the SPAC sponsor and the types of companies being targeted by the SPAC and the geography and/or industry that the SPAC intends to focus on, if the target is not known, will be consistent with the investment policy of the relevant Fund as disclosed in the Supplement.
On an initial and ongoing basis, the Investment Adviser evaluates the profit potential and fundamental factors to determine the success of a proposed acquisition by a SPAC. On the basis of reliable and up to date information both in quantitative and qualitative terms, analysis is performed by the Investment Adviser on an ongoing basis to assess each SPACs contribution to the relevant Fund’s portfolio composition, liquidity and risk and reward profile. Such ongoing analysis enables the Investment Adviser to actively manage its SPAC investments and not compromise the ability of the each Fund to sell the shares in the SPAC.
Risks associated with SPACs
The following are specific risks concerning SPACs that investors should understand before investing in a Fund with exposure to SPACs:
Dilution risk
Due to the structure of a SPAC, there is inherent risk that the relevant Fund’s level of ownership may drop significantly due to a number of factors, including:
- the payment of the sponsors’ fees in shares;
- the exercise of warrants issued as part of the IPO; and/or
- the issue of equity in relation to the financing of the acquisition.

Translation (ENFR, 2022-10-31):
À l’issue de l’étape 3, la SPAC devient une société cotée normale. Si la SPAC ne peut pas trouver de société cible à acquérir dans le délai déterminé (généralement de 12 à 24 mois comme indiqué pour la deuxième étape), elle ne peut pas passer à la troisième et dernière étape et les investissements dans la SPAC seront restitués aux actionnaires et tous les bons de souscription ou droits relatifs à la SPAC expireront et perdront toute valeur.
Processus d’investissement et contrôle permanent
Pour les Compartiments qui peuvent investir dans des SPAC, comme indiqué dans le Supplément concerné, le Conseiller en Investissement sélectionne une SPAC pour un investissement potentiel de la façon suivante :
(i) il évalue l’historique d’exploitation et la performance financière de la cible, si elle est connue ; et (ii) il superpose les considérations financières de la SPAC, c’est-à-dire les données financières projetées de la société pro forma/fusionnée dans la SPAC, qui sont généralement annoncées à la troisième et dernière étape visée plus haut. L’analyse traditionnelle des titres visée au Supplément concerné peut alors être effectuée, puisque la SPAC fusionnée et la société cible fonctionneront dès lors comme n’importe quelle autre société d’exploitation. Lorsque la cible d’une SPAC n’est pas connue, le Conseiller en Investissement n’y investira pas
sans avoir préalablement évalué le sponsor et les conditions de la SPAC, notamment le(s) document(s) constitutif de la SPAC qui feront généralement référence aux types de sociétés ciblées par la SPAC et au secteur géographique et/ou d’activité sur lequel la SPAC prévoit de se concentrer. Le Conseiller en Investissement évalue également le sponsor de la SPAC qui, comme mentionné plus haut, disposera d’une expertise significative dans un ou plusieurs secteurs économiques. Dans les deux cas, quand la cible est connue et quand elle ne l’est pas, le Conseiller en Investissement évalue le potentiel de bénéfice et analyse les facteurs fondamentaux et réglementaires qui affecteront en dernier lieu la réussite de l’acquisition par une SPAC. La société cible, si elle est connue, ou l’expertise du sponsor de la SPAC et les types de sociétés ciblées par la SPAC et le secteur géographique/d’activité sur lequel la SPAC prévoit de se concentrer, si la cible n’est pas connue, seront conformes à la politique d’investissement du Compartiment concerné comme indiqué dans le Supplément.
Dès le départ et en permanence, le Conseiller en Investissement évalue le potentiel de bénéfices et les facteurs fondamentaux pour déterminer la réussite d’une acquisition proposée par une SPAC. Sur la base d’informations fiables et à jour, en termes qualitatifs et quantitatifs, l’analyse est effectuée par le Conseiller en Investissement en permanence pour évaluer la contribution de chaque SPAC à la composition, à la liquidité et au profil risque/rendement du portefeuille du Compartiment concerné. Cette analyse permanente permet au Conseiller en Investissement de gérer activement les investissements de la SPAC et de ne pas compromettre la capacité de chaque Compartiment de vendre les actions de la SPAC.
Risques associés aux SPAC
Les paragraphes suivants présentent des risques spécifiques aux SPAC que les Investisseurs doivent comprendre avant d’investir dans un Compartiment exposé aux SPAC :
Risque de dilution
En raison de sa structure, une SPAC comporte le risque que le niveau de participation du Compartiment concerné puisse baisser de manière significative en raison de plusieurs facteurs, qui comprennent ;
- le paiement des commissions des sponsors en actions ;
- l’exercice des bons de souscription émis dans le cadre de l’introduction en Bourse ; et/ou
- l’émission d’actions dans le cadre du financement de l’acquisition.