## Portfolio managers comments
The fund invests in the attractive European mid cap segment. We aim to follow an approach of more for less: in other words we seek to own good businesses with superior returns and prospects whilst remaining disciplined on valuations.
The performance of the fund year to date is: 17.84% vs the benchmark 14.61%; The performance of the fund since inception is: 107.72% vs the benchmark 71.68%;
For the month the strongest contributor was German car rental company Sixt. Sixt is an excellent example of family run business with a long term vision. In a competitive market Sixt has always maintained a solid balance sheet, invested in technology and innovation and actively searched for adjacent markets and new business opportunities. As its competitors were struggling Sixt took a leap forward during the covid crisis opening new businesses and expanding its footprint in the US. Thanks to these actions and a favourable pricing environment in the US 2021 will surpass the pre covid earnings level.
There was a strong sectoral bias to largest negative contribution this month from companies classified as technology suffering from a sector rotation such as Swedish video gamer Embracer, Swiss IT distributor Also holding and French R&D outsourcer Alten. Finnish discount retailer Puuilo also suffered due to concerns regarding supply chain disruptions.
We continue to gauge the risks facing our businesses and invest in companies with a favourable combination of quality, improving prospects and valuations. This balanced portfolio approach tends to stand up well over time especially in phases of sector and style rotations.
Text completed on 07/10/2021.
Don Fitzgerald,CFA
Thierry Cuypers
Daniel Dourmap

Translation (ENFR, 2021-09-30):
## Commentaire de gestion
Le fonds investit dans le segment attractif des moyennes capitalisations européennes. Nous visons à suivre une approche de mieux pour moins : En d'autres termes, détenir des entreprises dotées d’excellents fondamentaux et de solides perspectives tout en restant rigoureux en termes de valorisation.
La performance du fonds depuis le début de l'année est de 17,84% contre 14,61% pour son indicateur de référence. Depuis sa création, le fonds surperforme son indicateur de référence +107,72% contre +71,68%.
Le meilleur contributeur du mois a été la société allemande de location de voitures Sixt. Sixt est un excellent exemple d'entreprise familiale avec une vision à long terme. Sur un marché concurrentiel, Sixt a toujours maintenu un bilan solide, investi dans la technologie et l'innovation, recherché activement des marchés adjacents et de nouvelles opportunités commerciales. Alors que ses concurrents étaient en difficulté, Sixt a fait un bond en avant pendant la crise financière en ouvrant de nouvelles activités et en étendant sa présence aux États-Unis. Grâce à ces actions et à un environnement tarifaire favorable aux États-Unis, 2021 dépassera le niveau de bénéfices d'avant la crise.
Il y a eu un fort biais sectoriel pour les plus grandes contribution négatives de ce mois-ci de la part de sociétés classées dans la technologie souffrant d'une rotation sectorielle comme la société de jeux vidéo suédois Embracer, le distributeur informatique suisse Also holding et l'outsourcer français de R&D Alten. Le détaillant discount finlandais Puuilo a également souffert en raison des inquiétudes concernant les perturbations de la chaîne d'approvisionnement.
Nous continuons à évaluer les risques auxquels sont confrontées nos entreprises et investissons dans des sociétés présentant une combinaison favorable de qualité, de perspectives d'amélioration et de valorisations. Cette approche de portefeuille équilibré a tendance à bien résister au fil du temps, surtout dans les phases de rotation des secteurs et des styles.
Achevé de rédiger le 07/10/2021.
Don Fitzgerald,CFA
Thierry Cuypers
Daniel Dourmap