OVHaiLLM/Flipper huggingface dataset:
# Portfolio commentary January 2022
In 2021, the US economy expanded +5.5%. However, January’s macro data is mixed with expansionary PMIs and declining travel and lodging spending. In the Eurozone, economic activity was unexpectedly resilient against the increasing Covid cases. The manufacturing PMI increased, and the suppliers’ delivery time index improved indicating a gradual easing of supply constraints. In China, the economy expanded +8.1% in 2021 but the zero-Covid policy is the main risk to its economy. According to our Research & Strategy team retail should start to level out in 2022, with grocery and convenience retail performing best. As of January 31, 2022, the Fund is invested in 56 underlying real estate funds (59 committed) and is circa 91.6% invested and 96.9% committed. The look-through securities allocation was 0.00% on an invested and committed basis. Based on the latest information provided, the weighted average gross yield of the underlying funds on an invested and committed basis (excluding GREFS' cash) is 3.9%. Finally, on the January NAV there were EUR 116.8 million of subscriptions and EUR 86.8 million of redemptions.

Translation (ENFR, 2022-01-31):
# Update du portefeuille (janvier 2022)
En 2021, l'économie américaine a connu une croissance de +5,5 %. Cependant, les données macroéconomiques de janvier sont mitigées avec des PMI en expansion et une baisse des dépenses de voyage et d'hébergement. Dans la zone euro, l'activité économique a résisté de manière inattendue à l'augmentation des cas de Covid. L'indice PMI manufacturier a augmenté et l'indice des délais de livraison des fournisseurs s'est amélioré, indiquant un relâchement progressif des contraintes d'approvisionnement. En Chine, l'économie a progressé de +8,1 % en 2021, mais la politique du zéro-covid reste le principal risque pour son économie. Selon notre équipe de recherche et de stratégie, le commerce de détail devrait commencer à se stabiliser en 2022, l'épicerie et le commerce de proximité affichant les meilleures performances. Au 31 janvier 2022, le Fonds a investi des capitaux dans 56 fonds immobiliers sous-jacents (59 fonds engagés) et est investi à environ 91,6% et engagé à 96,9%. L'exposition transparente (look-through) du GREFS aux titres boursiers était de 0,00% sur une base investie et engagée. Sur la base des dernières informations fournies par les fonds sous-jacents, le rendement brut moyen pondéré des fonds sous- jacents sur une base investie et engagée (à l'exclusion des liquidités de GREFS) est de 3,9%. Enfin, sur la VNI de janvier, il y a eu 116,8 millions d'euros de souscriptions et 86,8 millions d'euros de rachats.
# General performance review (based on share class I-12-dist EUR)
The share class saw a month-on-month net gain of circa 0.11% (I-12-dist EUR share class). For the I-12-dist EUR share class for January 2022, the hedging costs reduced the monthly return by 0.15%. The Fund launched in June 2008 and has a since inception annualized return of 5.54%.

Translation (ENFR, 2022-01-31):
# Commentaire sur la performance (I-12-dist EUR)
La classe d’action a enregistré un gain net d'environ 0,11% en glissement mensuel (I-12-dist EUR). Les coûts de couverture applicables à la catégorie d'actions I-12-dist EUR en janvier 2022 ont réduit le rendement mensuel de 0,15%. Le fonds a été lancé en juin 2008 et affiche depuis sa création un rendement annualisé de 5,54 %.
# Portfolio management representatives
Bruno Bertocci Joe Elegante Alix Foulonneau
1 ¦ 2
UBS Equity Long Term Themes
Sector exposure (%)
Market exposure (%)
Current investment strategy
The strategy remains more cyclically positioned, with a large overweight to industrials. The market is expecting higher volatility than usual, but we remain focused on our intrinsic value investment process and will continue to take the opportunity to increase or initiate positions in high-quality companies at more attractive valuations.

Translation (ENFR, 2021-05-31):
# Représentants de la gestion du portefeuille
Bruno Bertocci Joe Elegante Alix Foulonneau
1 ¦ 2
UBS Equity Long Term Themes
Exposition sectorielle (%)
Exposition aux marchés (%)
Stratégie de placement actuelle
La stratégie reste positionnée dans la perspective de la reprise cyclique, avec une forte surpondération des valeurs industrielles. Le marché s’attend à une volatilité plus élevée qu’à l’habitude. Pour notre part, nous restons fidèles à notre processus d’investissement axé sur la valeur intrinsèque et continueront à saisir toute opportunité nous permettant de renforcer ou de prendre position sur des entreprises de qualité offrant des évaluations attrayantes.
Source: UBS Asset Management, Real Estate & Private Markets (REPM), 30.09.2022
4 
Approximate figures from latest available underlying fund reports. The extent of tenant diversification is expected to be greater than the figure presented. Some of the underlying funds do not provide total tenant figures due to their confidentiality and disclosure guidelines.
5 
Look-through leverage based on invested capital.

Translation (ENFR, 2022-09-30):
Source: UBS Asset Management, Real Estate & Private Markets (REPM), 30.09.2022
4 
Chiffres approximatifs des derniers rapports disponibles sur les fonds sous-jacents. Le nombre réel de locataires devrait être plus élevé. Quelques fonds sous-jacents ne fournissent pas de chiffres sur les locataires en raison de leur politique de confidentialité.
5 
Effet de levier look-through en fonction du capital investi.
# Mainly driven by robust economic data and a strong Q2 earnings season, global equities closed higher in July. At the sector level, healthcare and information technology were the leaders, while energy and consumer discretionary were the laggards. Rising Covid-19 case numbers driven by the Delta variant remained in the background.
Monthly performance
In July the fund performed positively with 0.5%. The fund lagged the broad global markets due to its – by design – lower risk exposure.

Translation (ENFR, 2021-07-31):
# Les actions internationales se sont inscrites en hausse en juillet, tirées essentiellement par les bons cLiffres de l’économie et une belle saison des résultats du deuxième trimestre. Au niveau sectoriel, la santé et les technologies de l’information ont afficLé les meilleures performances, l’énergie et la consommation discrétionnaire arrivant, à l’inverse, en queue de peloton. La multiplication du nombre de cas de Covid-19, due essentiellement au variant Delta, est restée en arrière-plan.
Performance mensuelle
En juillet, le fonds a généré une performance positive de 0.5%. Le fonds est resté à la traîne par rapport au marché mondial dans son ensemble, freiné par son exposition, par nature, plus limitée au risque.
# Performance contributors
Over the past year, Bank Mandiri and Eicher Motors were among the top contributors. Bank Mandiri outperformed as Indonesia stands to benefit from the rise in commodity prices, with investors looking
| in % | 1 year | 3 years | 5 years | Ø p.a. 3 years | Ø p.a. 5 years | toward the country’s reopening. Eicher Motors outperformed as new model launches and the |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Fund (USD) | -26.59 | -19.49 | -18.51 | -6.97 | -4.01 | continued momentum of its exports strategy added |
| Ref. Index 2 | -20.09 | -7.87 | -6.79 | -2.69 | -1.40 | to optimism. |


## The performance shown does not take account of any commissions, entry or exit charges.
- These figures refer to the past. If the currency of a financial product, financial service or its costs is different from your reference currency, the return and/or costs can increase or decrease as a result of currency fluctuations. Source for all data and chart (if not indicated otherwise): UBS Asset Management.
- Reference Index in currency of share class (without costs)

Translation (ENFR, 2022-12-31):
# Contributeurs à la performance
Bank Mandiri et Eicher Motors figurent parmi les titres qui ont le plus contribué à la performance sur l’année écoulée. Bank Mandiri a surperformé, l’Indonésie étant bien placée pour profiter de la hausse des prix des matières premières et les investisseurs se préparant à la réouverture du pays. Eicher Motors a surperformé, le lancement d’un nouveau modèle et la dynamique continue de sa stratégie d’exportation ayant renforcé l’optimisme à l’égard du titre.
# Portfolio management representatives
Urs Antonioli Geoffrey Wong Projit Chatterjee
1 ¦ 2
UBS Global Emerging Markets Opportunity
| Fund |
| --- |
| China | 28.9 |
| India | 15.7 |
| Taiwan | 10.3 |
| South Africa | 10.2 |
| Republic of Korea | 9.0 |
| Indonesia | 6.3 |
| Brazil | 4.5 |
| Thailand | 3.0 |
| Mexico | 2.9 |
| United States | 2.8 |
| SAUDI ARABIA | 2.2 |
| Hungary | 1.2 |
| Others | 3.1 |

Market exposure (%)
| Fund |
| --- |
| Financial Services | 26.7 |
| Information Technology | 21.4 |
| Consumer Discretionary | 20.9 |
| Consumer Staples | 10.8 |
| Energy | 9.5 |
| Materials | 5.0 |
| Others / Cash | 3.1 |
| Communication Services | 2.6 |
| Health care | 0.0 |
| Industrials | 0.0 |

Sector exposure (%)
Current investment strategy
We remain confident in fundamental, long-term changes playing out in emerging markets, and our investments are focused on quality companies associated with them.

Translation (ENFR, 2022-12-31):
# Représentants de la gestion du portefeuille
Urs Antonioli Geoffrey Wong Projit Chatterjee
1 ¦ 3
Exposition aux marchés (%)
Exposition sectorielle (%)
Stratégie de placement actuelle
Nous restons confiants quant aux changements fondamentaux de long terme à l’œuvre sur les marchés émergents, et nos placements sont concentrés sur des entreprises de qualité exposées à ces changements.
# Performance contributors
Top contributors this month included Match Group (digital data), Netflix (e-commerce), Affirm (fintech), DexCom (healthtech) and Palo Alto Networks (security & safety). Match was a positive contributor as the stock benefited from inclusion in the S&P 500. Netflix benefited from the positive reception of newly released content.

Translation (ENFR, 2021-09-30):
# Contributeurs à la performance
Les meilleures contributions à la performance mensuelle reviennent notamment à Match Group (données numériques), Netflix (commerce électronique), Affirm (fintech), DexCom (technologies de la santé) et Palo Alto Networks (sécurité). Match a bénéficié de son introduction dans l’indice S&P 500. Netflix a été portée par l’accueil positif reçu par sa nouvelle offre de contenu.
| in % | 1 year | 2 years | 3 years | Ø p.a. 2 years | Ø p.a. 3 years |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Fund (CHF) | 22.25 | n.a. | n.a. | n.a. | n.a. |
| Ref. Index 2 | 26.00 | n.a. | n.a. | n.a. | n.a. |

Translation (ENFR, 2021-09-30):
| en % | 1 an | 2 ans | 3 ans Ø p.a. 2 ans Ø p.a. 3 ans |
| --- | --- | --- | --- |
| Fonds (CHF) | 22.25 | n.d. | n.d. | n.d. | n.d. |
| Indice de réf. 2 | 26.00 | n.d. | n.d. | n.d. | n.d. |
# Portfolio commentary July 2021
The US posted a 6.5% annualised growth rate for 2Q, but this is expected to slow down due to the spread of the Delta variant. US inflation increased to 5.4% YoY in 2Q, though this spike is interpreted as transitory. In the Eurozone, business activity had a strong rebound, whereas in APAC, rising cases led to an extension of restrictions though the impact on economic growth is so far minor. In real estate, the health care, life science and residential sectors are expected to drive investment volumes in 3Q. As of July 31, 2021, the Fund is invested in 56 underlying real estate funds (58 committed funds) and is circa 91.7% invested and 97.0% committed. The look-through securities allocation was 0.00% on an invested and committed basis. Based on the latest information provided, the weighted average gross yield of the underlying funds on an invested and committed basis (excluding GREFS' cash) is 4.15%. Finally, on the July NAV there were EUR 84.3 million of subscriptions and EUR 54.3 million of redemptions.

Translation (ENFR, 2021-07-31):
# Update du portefeuille (juillet 2021)
Les États-Unis ont affiché un taux de croissance annualisé de 6,5 % au 2T, mais celui-ci devrait ralentir en raison de la propagation de la variante Delta. L'inflation américaine a augmenté à 5,4 % en glissement annuel au deuxième trimestre, mais ce pic est considéré comme transitoire. Dans la zone euro, l'activité commerciale a connu un fort rebond, tandis qu'en Asie- Pacifique, l'augmentation des cas a conduit à une extension des restrictions, bien que l'impact sur la croissance économique soit jusqu'à présent mineur. Dans l'immobilier, les secteurs des soins de santé, des sciences de la vie et du résidentiel devraient stimuler les volumes d'investissement au troisième trimestre. Au 31 juillet 2021, le Fonds a investi des capitaux dans 56 fonds immobiliers sous-jacents (58 fonds engagés) et est investi à environ 91,7% et engagé à 97,0%. L'exposition transparente (look- through) du GREFS aux titres boursiers était de 0,00% sur une base investie et engagée. Sur la base des dernières informations fournies par les fonds sous-jacents, le rendement brut moyen pondéré des fonds sous-jacents sur une base investie et engagée (à l'exclusion des liquidités de GREFS) est de 4,15%. Enfin, sur la VNI de juillet, il y a eu 84,3 millions d'euros de souscriptions et 54,3 millions d'euros de rachats.
## Morgan Stanley	0.36
Current investment strategy
We remain pro-risk, with a preference for select equities and bonds that are geared to the economic recovery, keeping the energy and financials overweight and increasing our EMU exposure, while reducing Switzerland. We also balanced the fund, reducing Asian high yield in favour of investment grade and high-grade bonds.

Translation (ENFR, 2022-01-31):
## Morgan Stanley	0.36
Stratégie de placement actuelle
Nous maintenons un positionnement favorable au risque, avec une préférence pour certaines actions et obligations exposées à la reprise économique. Nous restons ainsi surexposés à l’énergie et à la finance et avons renforcé notre exposition à l’UEM, tout en réduisant notre exposition à la Suisse. Nous avons également équilibré le fonds, en réduisant le haut rendement asiatique au profit des obligations de haute qualité et investment grade.
# Current investment strategy
We remain pro-risk overall, expressed through a preference for

### Liquidity	8.2

### High grade bonds29.0

### USD inflation linked bonds2.0

### USD corporate bonds19.0

### EUR corporate bonds10.0

### USD high yield bonds5.0

### EUR high yield bonds2.0

### Emerging market sovereign bonds3.0

### Emerging market corporate bonds2.0

### Cash synth0.0
| Other fixed income | 0.0 |
| --- | --- |
| Bonds | 72.0 |
| Switzerland | 6.0 |
| United States | 2.0 |
| Eurozone | -2.0 |
| United Kingdom | 4.0 |


### Emerging markets1.8

### Japan2.0

### Canada0.0

### Australia0.0

### Sweden0.0

### Hong Kong0.0

### Singapore0.0

### Global6.0

### Equities	19.8

### Hedge funds0.0

### Risk Parity0.0

### Commodity0.0

### Alternative Investments	0.0

### Total100.0
For illustrative purposes only. Current allocation may be changed at any time without prior notice. The allocation is based on the model portfolio of the strategy. Due to implementation exceptions, actual exposures may deviate. Foreign currency risks are largely hedged against the reference currency.
selected equities and bonds that are geared to the economic recovery. On the equity side, we are overweight in Japanese, small cap, financial and energy equities versus US and EMU stocks. On the bond side, we favour high-yield over high- grade bonds.

Translation (ENFR, 2021-06-30):
# Stratégie de placement actuelle
Nous maintenons un positionnement globalement favorable au risque, avec une préférence pour certaines actions et obligations exposées à la reprise économique. Au niveau des actions, nous sommes surexposés aux valeurs japonaises, aux petites capitalisations et aux actions des secteurs de la finance et de l’énergie par rapport aux valeurs américaines et à celles de la zone euro. Du côté des obligations, nous préférons le haut rendement aux papiers de haute qualité.
| 10 largest equity positions (%) |  |  | 5 largest bond issuers (%) |  |
| --- | --- | --- | --- | --- |
|  | Fund |  |  | Fund |
| Nestle SA | 1.12 |  | United States Treasury Note/Bond | 11.63 |
| Roche Holding AG | 0.87 |  | PfandbrieЫank schweizerischer Hypothekarinstitute AG | 1.28 |
| Novartis AG | 0.67 |  | Central American Bank for Economic Integration | 0.99 |
| Microsoft Corp | 0.42 |  | Pfandbriefzentrale der schweizerischen Kantonalbanken AG | 0.98 |
| Amazon.com Inc | 0.27 |  | European Investment Bank | 0.85 |
| Zurich Insurance Group AG | 0.20 |  |
| UBS Group AG | 0.20 |
| ABB Ltd | 0.20 |
| Cie Financiere Richemont SA | 0.19 |
| Lonza Group AG | 0.18 |

Translation (ENFR, 2021-06-30):
| 10 principales positions en actions (%) |  |  | 5 principaux émetteurs obligataires (%) |  |
| --- | --- | --- | --- | --- |
|  | Fonds |  |  | Fonds |
| Nestle SA | 1.12 |  | United States Treasury Note/Bond | 11.63 |
| Roche Holding AG | 0.87 |  | PfandbrieЫank schweizerischer Hypothekarinstitute AG | 1.28 |
| Novartis AG | 0.67 |  | Central American Bank for Economic Integration | 0.99 |
| Microsoft Corp | 0.42 |  | Pfandbriefzentrale der schweizerischen Kantonalbanken AG | 0.98 |
| Amazon.com Inc | 0.27 |  | European Investment Bank | 0.85 |
| Zurich Insurance Group AG | 0.20 |  |
| UBS Group AG | 0.20 |
| ABB Ltd | 0.20 |
| Cie Financiere Richemont SA | 0.19 |
| Lonza Group AG | 0.18 |
# The global economic recovery continued to broaden, with economic data worldwide pointing to a rebound in activity without indicating overheating. Markets appeared confident that the rise in inflation would not be sustained and was unlikely to force central banks to tighten monetary policy prematurely.
Monthly performance
In June the fund performed positively with 0.8%. The strong performance throughout most risk assets, as well as the moderately positive performance across more conservative asset classes, contributed to the overall positive results for the month.

Translation (ENFR, 2021-06-30):
# La généralisation de la reprise économique mondiale se confirme, les indicateurs reflétant un rebond de l’activité, mais sans pour autant signaler une surchauffe. Les marchés semblent convaincus que l’inflation a un caractère temporaire et qu’elle n’amènera pas à un durcissement prématuré des politiques monétaires.
Performance mensuelle
En juin, le fonds a généré une performance positive de 0.8%. Le bon comportement de la plupart des actifs risqués et la performance légèrement positive des classes d’actifs plus défensives sont autant d’éléments ayant contribué aux résultats globalement positifs.
# Performance contributors
The fund's allocation to the Spanish equity market as well as its exposure to energy added value.
Furthermore, its defensive stance (low residual volatility) as well as its exposure to companies with a
| in % | 1 year | 3 years | 5 years | Ø p.a. 3 years | Ø p.a. 5 years | high dividend yield and stocks with high investment quality supported performance. At the stock level, |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Fund (EUR) | 17.12 | 3.41 | 19.85 | 1.13 | 3.69 | the fund benefited from holding Inditex and |
| Ref. Index 2 | 30.35 | 25.33 | 52.33 | 7.82 | 8.78 | Assicurazioni Generali. |


## The performance shown does not take account of any commissions, entry or exit charges.
- These figures refer to the past. Past performance is not a reliable indicator of future results. The performance shown does not take account of any commissions and costs charged when subscribing to and redeeming units. Source for all data and charts (if not indicated otherwise): UBS Asset Management
- Reference Index in currency of share class (without costs)

Translation (ENFR, 2021-09-30):
# Contributeurs à la performance
L’allocation du fonds au marché espagnol des actions ainsi que son exposition au secteur de l’énergie ont porté leurs fruits. Son positionnement défensif (faible volatilité résiduelle) ainsi que son exposition à des entreprises offrant un rendement du dividende élevé et à des actions de haute qualité d’investissement, ont également soutenu la performance. Au niveau des titres, le fonds a tiré parti de son exposition à Inditex et à Assicurazioni Generali.
# Current allocation by sub-asset class in %
Current allocation

### Liquidity	8.2

### High grade bonds29.0

### USD inflation linked bonds2.0

### USD corporate bonds19.0

### EUR corporate bonds10.0

### USD high yield bonds5.0

### EUR high yield bonds2.0

### Emerging market sovereign bonds3.0

### Emerging market corporate bonds2.0

### Cash synth0.0
| Other fixed income | 0.0 |
| --- | --- |
| Bonds | 72.0 |
| Switzerland | 6.0 |
| United States | 3.0 |
| Eurozone | -1.0 |
| United Kingdom | 4.0 |


### Emerging markets1.8

### Japan2.0

### Canada0.0

### Australia0.0

### Sweden0.0

### Hong Kong0.0

### Singapore0.0

### Global4.0

### Equities	19.8

### Hedge funds0.0

### Risk Parity0.0

### Commodity0.0

### Alternative Investments	0.0

### Total100.0
For illustrative purposes only. Current allocation may be changed at any time without prior notice. The allocation is based on the model portfolio of the strategy. Due to implementation exceptions, actual exposures may deviate. Foreign currency risks are largely hedged against the reference currency.

Translation (ENFR, 2021-07-31):
# Allocation actuelle par sous-catégorie d'actifs en %
Allocation actuelle
| LIQUIDITÉ | 8.2 |
| --- | --- |
| Obligations de haute qualité | 29.0 |
| USD inflation linked bonds | 2.0 |
| USD corporate bonds | 19.0 |
| EUR corporate bonds | 10.0 |
| USD high yield bonds | 5.0 |
| EUR high yield bonds | 2.0 |
| Emerging market sovereign bonds | 3.0 |
| Emerging market corporate bonds | 2.0 |
| Cash synth | 0.0 |
| Other fixed income | 0.0 |
| OBLIGATIONS | 72.0 |
| Suisse | 6.0 |
| United States | 3.0 |
| Eurozone | -1.0 |
| United Kingdom | 4.0 |
| Emerging markets | 1.8 |
| Japon | 2.0 |
| Canada | 0.0 |
| Australia | 0.0 |
| Suède | 0.0 |
| Hong Kong | 0.0 |
| Singapour | 0.0 |
| Global | 4.0 |
| ACTIONS | 19.8 |
| Hedge funds | 0.0 |
| Risk Parity | 0.0 |
| Commodity | 0.0 |
| Alternative Investments | 0.0 |
| Total | 100.0 |

Uniquement à titre d’illustration. L'allocation actuelle peut être modifiée à tout moment sans préavis. L'allocation est basée sur le portefeuille modèle de la stratégie. En raison des exceptions de mise en place, les expositions réelles peuvent être différentes. Les risques de change sont en grande partie couverts par rapport à la monnaie de référence.
# Current investment strategy
We remain pro-risk overall, expressed through a preference for selected equities and bonds that are geared to the economic recovery. On the equity side, we are maintaining an overweight in Japanese, financial and energy stocks versus an underweight in US and EMU equities. Within fixed income, we favour high-yield over high-grade bonds.

Translation (ENFR, 2021-07-31):
# Stratégie de placement actuelle
Nous maintenons un positionnement globalement favorable au risque, avec une préférence pour certaines actions et obligations exposées à la reprise économique. Au niveau des actions, nous restons surexposés aux valeurs japonaises, ainsi qu’aux secteurs de la finance et de l’énergie contre une sous- pondération des valeurs américaines et de celles de la zone euro. Du côté du revenu fixe, nous préférons le haut rendement aux obligations de haute qualité.