Post-tax returns to Shareholders are dependent on the local tax rules in the Shareholders' place of tax residence (see section 3.4 Taxation for comments on taxation generally).
In certain countries, such as Austria and the United Kingdom, tax rules exist that may lead to larger proportions of the investment return from funds of funds being taxed in the hands of Shareholders at a higher rate than would be the case for single strategy funds.
These tax rules may be activated if the investments selected by the Investment Manager for the funds of funds are regarded as not meeting certain tests laid down by the tax authorities in the Shareholders' country of residence.
In the United Kingdom, returns from investments that are "non-reporting funds" may be treated as being entirely income, and therefore reportable as income by the fund of funds. Thus a greater proportion of the Shareholders' return from the fund of funds would be treated as income, rather than capital, and taxed accordingly at rates that are currently higher than for capital gains.
The Investment Manager of the fund of funds will endeavour to select investments that do qualify as "reporting funds", in order to minimise the impact of these local tax rules for Shareholders. However, it is possible that such investments are not available to meet certain strategic aims of the Investment Manager, and in that case it may happen that "non-reporting funds" have to be acquired.
The Investment Manager will undertake all necessary reporting as required under local tax rules to enable Shareholders to compute their tax liability in accordance with the rules.
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#### Convertible Securities Risk

Translation (ENFR, 2021-05-01):
Les rendements après impôts perçus par les Actionnaires dépendent des règles fiscales locales de leur pays de résidence fiscale (voir Section 3.4 « Imposition » pour des considérations générales sur l’imposition).
Dans certains pays tels que l’Autriche et le Royaume-Uni, des règles fiscales induisent une imposition plus élevée des rendements d’investissements issus de fonds de fonds et perçus par les Actionnaires que des rendements issus de fonds à stratégie unique.
Ces règles fiscales peuvent être activées dès lors que les investissements sélectionnés par le Gestionnaire d’investissement pour le fonds de fonds sont considérés comme ne remplissant pas certains critères établis par les autorités fiscales du pays de résidence fiscale des Actionnaires.
Au Royaume-Uni, les rendements des investissements ayant le statut de « non-reporting funds » peuvent être traités comme des revenus à part entière, et donc déclarés comme des revenus par les fonds de fonds. Ainsi, une plus grande partie des rendements perçus par les Actionnaires et issus des fonds de fonds serait traitée comme un revenu et non un capital et se trouverait par conséquent imposée selon des taux actuellement plus élevés que pour les plus-values en capital.
Afin de minimiser l’impact de ces règles fiscales locales sur les Actionnaires, le Gestionnaire d’investissement du fonds de fonds s’efforcera de sélectionner des investissements éligibles au statut de « reporting funds ». Il est toutefois possible que de tels investissements ne permettent pas de remplir certains objectifs stratégiques du Gestionnaire d’investissement, auquel cas il pourra être amené à investir dans des « non-reporting funds ».
Le Gestionnaire d’investissement transmettra toutes les informations requises par les règles fiscales locales afin de permettre aux Actionnaires de calculer l’impôt qu’ils auront à payer selon ces règles.
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#### Risque lié aux titres convertibles