#### Net Asset Value and valuation of assets
The Net Asset Value per Share of each Share Class within each Fund shall be determined by the Administrator under the supervision of the Directors and the Management Company, in accordance with the requirements of the Articles.
The Net Asset Value per Share of each Share Class within each Fund will be expressed in the Reference Currency of each Share Class, to the nearest four (4) decimal places, and shall be determined for each Fund as of the relevant Valuation Day by dividing the Net Asset Value of the Fund attributable to that Share Class (being the total assets of the Fund attributable to that Share Class less the total liabilities of the Fund attributable to that Share Class) by the total number of Shares of that Share Class of the Fund outstanding, in accordance with the valuation rules set forth below.
Shares of each Share Class in the Fund may perform differently, and each Fund (and Share Class if appropriate) will bear its own fees and expenses (to the extent specifically attributable to the Fund (or Share Class)).
For a Share Class which is expressed in a currency other than the Reference Currency of the relevant Fund, the Net Asset Value per Share of that Share Class shall be the Net Asset Value per Share of the Share Class of that Fund calculated in the Reference Currency of the Fund and converted into the Share Class Currency at the currency exchange rate (at the relevant valuation point) between the Fund Reference Currency and Share Class Currency.
In the event that a Fund hedges the foreign currency exposure of any of its Shares Classes expressed in a currency other than the Reference Currency of the relevant Fund (or any other types of exposure in accordance with the terms of the relevant Share Class), the costs and any benefit of such hedging will in each case be allocated solely to the relevant Currency Hedged Share Class to which the currency hedging relates.
On each Valuation Day for a Fund the Administrator will calculate Net Asset Value by reference to a valuation point. On any Valuation Day the Management Company may determine, in conformity with the guidelines established by the Directors, to apply swing pricing to the Net Asset Value per Share of a Fund (as described in section "Swing Pricing and Dilution Levy").
For the purposes of calculating the Net Asset Value of the Company, the property will be valued using the most recent prices which it is practicable to obtain (unless otherwise specifically described below):
- Units or shares in a collective investment scheme:
	- If a single price for buying and selling units is quoted, at the most recent such price; or
	- If separate buying or selling prices are quoted, at the average of the two prices provided the buying price has been reduced by any initial charge included therein and the selling price excludes any exit or redemption charge attributable thereto; or
	- If in the opinion of the Directors, the price obtained is unreliable or no recent traded price is available or no recent price exists, at a value which, in the opinion of the Directors, is fair and reasonable;

Translation (ENFR, 2023-01-01):
##### Valeur liquidative et évaluation des actifs
La Valeur liquidative par Action de chaque Catégorie d’Actions au sein de chaque Fonds sera définie par l’Agent administratif sous la supervision des Administrateurs et de la Société de gestion, conformément aux exigences des Statuts.
La Valeur liquidative par Action de chaque Catégorie d’Actions au sein de chaque Fonds sera exprimée dans la Devise de référence de chaque Catégorie d’Actions, au dix-millième près et sera déterminée pour chaque Fonds le Jour d’évaluation concerné en divisant la Valeur liquidative du Fonds attribuable à cette Catégorie d’Actions (soit le Total des actifs du Fonds attribuable à cette Catégorie d’Actions moins le Total des passifs du Fonds attribuable à cette Catégorie d’Actions) par le nombre total d’Actions de cette Catégorie d’Actions du Fonds en circulation, conformément aux règles d’évaluation indiquées ci-dessous.
Les Actions de chaque Catégorie d’Actions du Fonds peuvent afficher des résultats différents et chaque Fonds (et Catégorie d’Actions le cas échéant) prendra en charge ses propres frais et charges (dans la mesure spécifiquement attribuable au Fonds (ou à la Catégorie d’Actions)).
La Valeur liquidative par Action d’une Catégorie d’Actions exprimée dans une devise autre que la Devise de référence du Fonds concerné doit être la Valeur liquidative par Action de la Catégorie d’Actions dudit Fonds calculée dans la Devise de référence du Fonds et convertie dans la devise de la Catégorie d’Actions au taux de change (au Moment d’évaluation concerné) entre la Devise de référence du Fonds et la devise de la Catégorie d’Actions.
Dans le cas où un Fonds couvre l’exposition au risque de change de l’une quelconque de ses Catégories d’Actions exprimées dans une devise autre que la Devise de référence du Fonds concerné (ou tout autre type d’exposition conformément aux dispositions de la Catégorie d’Actions concernée), les coûts et tout avantage de cette couverture seront, dans chaque cas, attribués uniquement à la Catégorie d’Actions couverte contre le risque de change concernée à laquelle la couverture contre le risque de change se rapporte.
Chaque Jour d’évaluation, l’Agent administratif calculera la Valeur liquidative d’un Fonds par référence à un moment d’évaluation. Lors de tout Jour d’évaluation, la Société de gestion peut décider, conformément aux directives établies par les Administrateurs, de régulariser la Valeur liquidative par Action d’un Fonds (tel que décrit à la section intitulée
« Technique du « swing pricing » et commission de dilution »).
Afin de calculer la Valeur liquidative de la Société, les biens seront évalués en utilisant les prix les plus récents qu’il est possible d’obtenir (sauf indication contraire expresse de ce qui suit) :
- Parts ou actions d’un organisme de placement collectif :
	- en cas de cotation d’un cours unique à l’achat et à la vente de parts ou d’actions, au cours le plus récent ; ou
	- si des cours d’achat ou de vente différents sont cotés, à la moyenne des deux cours à condition que le cours d’achat ait été réduit de tous les frais initiaux inclus et que le prix de vente exclut toute commission de sortie ou de rachat imputable à celle-ci ; ou
	- si, de l’avis des Administrateurs, le cours obtenu n’est pas fiable, qu’aucun cours négocié récemment n’est disponible ou qu’il n’existe aucun cours récent, à la valeur qui, de l’avis des Administrateurs, est juste et raisonnable ;