# Portfolio activity
- Throughout March, we reduced our underweight exposure to senior financial services, consumer goods and automotives and initiated an overweight position to technology and electronics.
- We invest across a broad range of sustainable themes and bonds including waste recycling and biodiversity, sustainable infrastructure, the circular economy and responsible consumption. Opportunities in decarbonising technology and health and education form a core part of our fund positionings. On the other hand, we exclude fossil fuels, weapons, alcohol, tobacco and UN Global Compact violators.
- The largest addition over the month was to green bonds issued by the Federal Republic of Germany. The proceeds will be used towards any Federal expenditure contributing towards a low-carbon, resource efficient and sustainable economy.
- Elsewhere, we purchased new issues from the energy subsidiary of a German multinational technology company.

The company aims to improve its overall efficiency and develop clean technology applications.
- With regards to our theme responsible consumption, we added to an American food company that uses innovative solutions to keep surplus food out of the manufacturing waste stream, including offering surplus food to food bank partners and repurposing food for animal feed/anaerobicdigestion. The company has also made food recovery commitments in the consumption phase (i.e. grocery stores and restaurants) and have invested in food recovery technologies.
- Continuing on the theme of circularity, we invested in an interesting sustainability-linked bond from a Danish jeweller. Key performance indicators linked to this bond include commitments to reduce their Scope 1, 2 and 3 emissions and to purchase 100% recycled silver and gold for crafting jewellery by 2025.
- Within decarbonising technology, we added exposure to a Danish manufacturer, seller and installer of wind turbines through sustainability-linked bonds. Key performance indicators include ambitiously reducing Scope 1, 2 and 3 greenhouse gas emissions and reducing material efficiency (i.e. improving circularity).
- We also remain invested in responsible finance names, including green, social and sustainability-linked bonds from UK and European banking names.
- The fund’s carbon emissions intensity as measured by tonnes CO
- 2
- e per $mn sales (scope 1 and 2 emissions), is less than half of the carbon intensity of the reference index, whilst its MSCI ESG rating continues to exceed the European credit market (AAA vs. AA) by endeavouring to identify improvers, limiting laggards, ESG research, tools and positive sustainability themes. As such, the Overall SustainEx
- TM 
- Impact is also significantly higher than the reference index.

Translation (ENFR, 2023-03-01):
# Activité au niveau du portefeuille
- Tout au long du mois de mars, nous avons réduit notre sous-pondération sur la dette senior dans les secteurs des services financiers, des biens de consommation et de l’automobile, et avons mis en place une surpondération sur les valeurs de la technologie et de l’électronique.
- Nous investissons dans un large éventail de thèmes et d’obligations durables, notamment le recyclage des déchets et la biodiversité, les infrastructures durables, l’économie circulaire et la consommation responsable. Les opportunités de décarbonation des technologies etde la filiale énergétique d’une multinationale technologique allemande. L’entreprise vise à améliorer son efficience globale et à développer des applications de technologies propres.
- En ce qui concerne notre thème de la consommation responsable, nous avons renforcé la position dans une société agroalimentaire américaine qui utilise des solutions innovantes pour prévenir le gaspillage alimentaire dans les flux de déchets manufacturiers, notamment en offrant les excédents à des banques alimentaires partenaires et en les recyclant en aliments pour animaux et la digestion anaérobie. La société a également pris des engagements pour la récupération d’aliments dans la phase de consommation (p. ex. épiceries et restaurants) et a investi dans des technologies de récupération alimentaire.
- Dans la continuité du thème de la circularité, nous avons investi dans une obligation liée au développement durable intéressante émise par une société danoise de joaillerie. Les indicateurs clés de performance liés à cette obligation comprennent des engagements de réduction des émissions des scope 1, 2 et 3 de l’entreprise et le passage à l’achat d’argent et d’or 100 % recyclés pour la fabrication de bijoux d’ici 2025.
- Dans le domaine des technologies de décarbonation, nous avons renforcé notre exposition à un fabricant, distributeur et installateur danois d’éoliennes par le biais d’obligations liées au développement durable. Les indicateurs clés de performance comprennent la réduction ambitieuse des émissions de gaz à effet de serre des scopes 1, 2 et 3 et l’amélioration de l’efficacité des matériaux (en améliorant la circularité).
- Nous continuons également d’investir dans le thème de la finance responsable, notamment dans des obligationsvertes, sociales et liées au développement durab‒ le,d’établissements bancaires britanniques et européens.
- L’intensité des émissions de carbone du fonds, mesurée en tonnes de CO
- 2
- e par million de dollars de chiffre d’affaires (émissions scope 1 et 2), est inférieure à la moitié de l’intensité carbone de l’indice de référence, tandis que sa notation ESG par MSCI demeure supérieure à celle du marché européen du crédit (AAA contre AA) grâce à ses efforts pour identifier les entreprises dont la performance s’améliore et limiter celles en retard, et à la recherche ESG, aux outils et aux thèmes positifs de durabilité. À ce titre, le score d’impact global SustainEx
- TM 
- est lui aussi nettement supérieur à celui de l’indice de référence.