# Investment policy
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Minimum recommended investment
period:

## Fund commentary

### Carmignac Investissement (A EUR Acc units – FR0010148981) delivered a fall of -18.33% in 2022, versus

### -13.01% for its reference indicator (MSCI ACWI (EUR) net dividends reinvested).
Inflation returned after a decade of absence, with pent-up demand, extraordinary support from financial institutions during the pandemic years and limited supply contributing to prices rises. Swept along by events, central banks were forced to adopt restrictive policies in order to address labour market tensions and persistent inflation drivers. Monetary tightening led to a rapid rise in interest rates, which in turn led to a fall in the bond markets. As a result, the majority of equity markets went off the rails, with the most expensive segments worst affected. This was especially true of growth stocks that had benefited from Covid – energy stood out due to a change in supply and demand dynamics. As recession fears grew over the course of the year, hopes of a central bank pivot fuelled technical rebounds in risk assets. However, the markets were disappointed by the year-end meetings of the US and European central banks. With the threat of recession looming, China finally lifted its zero- Covid policy to support its economic rebound.
Our negative performance was mainly due to our positioning in the first half of the year, which was affected by our portfolio bias towards growth stocks. Nevertheless, we were able to optimise the rebound in the second half of the year by reallocating the portfolio in favour of defensive sectors (health care, consumer staples) and more cyclical sectors (energy, quality industrial stocks).
Our core portfolio is centred around companies and sectors that are well placed to withstand an economic slowdown, especially in developed countries, which face numerous challenges in 2023. Our allocation includes innovative companies in the healthcare sector, and producers of consumer staples. We are also investing in luxury goods makers with high and stable margins, as well as companies benefiting from an increasing uptake of digital technologies. We also increased the portfolio’s exposure to Asia, especially the e-commerce, sportswear and real estate sectors in China, and to Japanese companies.

## Table showing the annual performance of the different Carmignac Investment units over 2022
| Units | ISIN | Currency | Performance 2022 | Reference indicator* |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| A EUR ACC | FR0010148981 | EUR | -18.33% | -13.01% |
| E EUR ACC | FR0010312660 | EUR | -18.94% | -13.01% |
| A EUR YDIS | FR0011269182 | EUR | -18.37% | -13.01% |
| A CHF ACC HDG | FR0011269190 | CHF | -18.71% | -13.01% |

* MSCI ACWI (EUR) net dividends reinvested
Past performance is not an indication of future results. Performance is shown net of fees (excluding any entry charges applied by the distributor).

## Main changes to the portfolio during the year
| Holding | Movement (“Accounting currency”) |
| --- | --- |
| Acquisitions | Disposals |
| ALPHABET- A | 141,599,508.85 | 198,511,687.85 |
| AMAZON.COM INC | 146,427,352.39 | 190,760,873.96 |
| Meta Platforms - A | 93,867,481.79 | 169,065,400.47 |
| ASTRAZENECA PLC | 80,252,521.48 | 166,366,881.44 |
| MICROSOFT CORP | 107,110,120.63 | 97,283,247.30 |
| MARVELL TECHNOLOGY INC | 140,175,342.65 | 55,520,048.46 |
| SALESFORCE INC | 64,932,296.46 | 129,874,144.62 |
| SCHLUMBERGER LTD | 118,715,006.09 | 70,912,909.87 |
| TESLA INC | 76,231,525.11 | 86,998,778.29 |
| ROCHE HOLDING AG-GENUSSSCHEIN | 81,718,606.69 | 78,405,506.52 |


## Efficient portfolio and financial derivative management techniques
- 
### EXPOSURE OBTAINED THROUGH EFFICIENT PORTFOLIO AND FINANCIAL DERIVATIVE MANAGEMENT TECHNIQUES AT 30/12/2022
- 
#### Exposure obtained through efficient management techniques: 0.00
	- Securities lending: 0.00
	- Securities borrowing: 0.00
	- Reverse repurchase agreements: 0.00
	- Repurchase agreements: 0.00

- 
#### Exposure to underlying instruments achieved through financial derivatives: 9,585,479.88
	- Forward exchange contracts: 9,585,479.88
	- Futures: 0.00
	- Options: 0.00
	- Swap: 0.00

- 
### IDENTITY OF COUNTERPARTY/COUNTERPARTIES TO EFFICIENT PORTFOLIO AND FINANCIAL DERIVATIVE MANAGEMENT TECHNIQUES AT 30/12/2022

| Efficient management techniques | Financial derivatives (*) |
| --- | --- |
|  | CACEIS BANK, LUXEMBOURG BRANCH |

(*) Except listed derivatives
- 
### FINANCIAL GUARANTEES RECEIVED BY THE FUND IN ORDER TO REDUCE COUNTERPARTY RISK AT 30/12/2022

| Types of instrument | Amount in portfolio currency |
| --- | --- |
| Efficient management techniques |  |
| . Term deposits | 0.00 |
| . Equities | 0.00 |
| . Bonds | 0.00 |
| . UCITS | 0.00 |
| . Cash (*) | 0.00 |
| Total | 0.00 |
| Financial derivatives |  |
| . Term deposits | 0.00 |
| . Equities | 0.00 |
| . Bonds | 0.00 |
| . UCITS | 0.00 |
| . Cash | 0.00 |
| Total | 0.00 |

(*) The Cash account also includes cash resulting from repurchase agreements.
- 
### INCOME AND OPERATING EXPENSES ARISING FROM EFFICIENT MANAGEMENT TECHNIQUES FROM 01/01/2022 TO 30/12/2022

| Income and operating expenses | Amount in portfolio currency |
| --- | --- |
| . Income (*) | 0.00 |
| . Other income | 0.00 |
| Total income | 0.00 |
| . Direct operating expenses | 0.00 |
| . Indirect operating expenses | 0.00 |
| . Other expenses | 0.00 |
| Total expenses | 0.00 |

(*) Income from lending and repurchase agreements

## Transparency of securities financing transactions and the reuse of financial instruments

## pursuant to the SFTR in the fund’s currency of account (EUR)

### The fund took no part in any trades covered by the SFTR during the year.

Translation (ENFR, 2022-12-30):
# Politique d'investissement
## Commentaire de gestion

## En 2022, Carmignac Investissement (Part A EUR Acc - FR0010148981) enregistre une baisse de -18,33% contre

## -13,01% pour son indicateur de référence (MSCI ACWI (EUR) Dividendes nets réinvestis).
Après dix ans d'absence, l'inflation est revenue, la demande refoulée, le soutien extraordinaire des institutions financières pendant les années de pandémie et la limitation de l'offre ayant contribué à la montée des prix. Prises par cette nouvelle dynamique, les banques centrales ont été poussées à adopter des politiques restrictives afin de faire face aux tensions sur le marché du travail et aux composantes persistantes sur l’inflation. Le resserrement monétaire a entraîné une hausse rapide des taux d'intérêt qui a conduit à une baisse sur les marchés obligataires. En corollaire, la plupart des marchés d'actions ont déraillé, les segments les plus chers ayant le plus souffert, au premier rang desquels les gagnants de Covid au sein des valeurs de croissance - l'énergie s'est distinguée en raison d'un changement dans la dynamique de l'offre et de la demande. Alors que les craintes de récession se sont accrues tout au long de l'année, les espoirs d'un pivot des banques centrales ont alimenté les rebonds techniques des actifs à risque. Pourtant, les marchés ont été déçus par les réunions de fin d'année des banques centrales américaine et européenne. Menacée de récession, la Chine a finalement levé sa politique de zéro-covid pour soutenir le rebond de son économie.
Notre performance négative est principalement due à notre positionnement du premier semestre, affectée par le biais de notre portefeuille en faveur des valeurs de croissance. Néanmoins, nous avons su optimiser le rebond du deuxième semestre, grâce à une réallocation du portefeuille en faveur de secteurs défensifs (santé, consommation de bas) et de secteurs plus cycliques (énergie, valeurs industrielles de qualité).
Notre portefeuille cœur est axé sur des entreprises et secteurs bien équipés pour résister à un ralentissement économique, en particulier au sein des pays développés, confrontés à nombre de défis en 2023. Notre allocation comprend ainsi des entreprises innovantes au sein de la santé, ainsi que d’autres au sein de la consommation de base, proposant des biens essentiels. Nous investissons également dans des entreprises de luxe, aux marges élevées et stables, ainsi que dans des entreprises profitant de l’adoption croissante des technologies digitales. Le portefeuille a également augmenté son exposition en Asie, en particulier dans les secteurs de l’e-commerce, des vêtements de sport et de l’immobilier en Chine, et dans des entreprises japonaises.

## Tableau des performances annuelles des différentes parts de Carmignac Investissement sur l’année 2022
| Part | ISIN | Devise | Performance 2022 | Indicateur de référence * |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| A EUR ACC | FR0010148981 | EUR | -18,33% | -13,01% |
| E EUR ACC | FR0010312660 | EUR | -18,94% | -13,01% |
| A EUR YDIS | FR0011269182 | EUR | -18,37% | -13,01% |
| A CHF ACC HDG | FR0011269190 | CHF | -18,71% | -13,01% |

* MSCI ACWI (EUR) Dividendes nets réinvestis.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont nettes de frais (hors éventuels frais d’entrée appliqués par le distributeur).
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## Principaux mouvements dans le portefeuille au cours de l’exercice
| Titres | Mouvements ("Devise de comptabilité") |
| --- | --- |
| Acquisitions | Cessions |
| ALPHABET- A | 141 599 508,85 | 198 511 687,85 |
| AMAZON.COM INC | 146 427 352,39 | 190 760 873,96 |
| Meta Platforms - A | 93 867 481,79 | 169 065 400,47 |
| ASTRAZENECA PLC | 80 252 521,48 | 166 366 881,44 |
| MICROSOFT CORP | 107 110 120,63 | 97 283 247,30 |
| MARVELL TECHNOLOGY INC | 140 175 342,65 | 55 520 048,46 |
| SALESFORCE INC | 64 932 296,46 | 129 874 144,62 |
| SCHLUMBERGER LTD | 118 715 006,09 | 70 912 909,87 |
| TESLA INC | 76 231 525,11 | 86 998 778,29 |
| ROCHE HOLDING AG-GENUSSSCHEIN | 81 718 606,69 | 78 405 506,52 |


## Techniques de gestion efficace du portefeuille et instruments financiers dérivés
- EXPOSITION OBTENUE AU TRAVERS DES TECHNIQUES DE GESTION EFFICACE DU PORTEFEUILLE ET DES INSTRUMENTS FINANCIERS DÉRIVÉS AU 30/12/2022
- Exposition obtenue au travers des techniques de gestion efficace : 0,00
	- Prêts de titres : 0,00
	- Emprunt de titres : 0,00
	- Prises en pensions : 0,00
	- Mises en pensions : 0,00

- Exposition sous-jacentes atteintes au travers des instruments financiers dérivés : 9 585 479,88
	- Change à terme : 9 585 479,88
	- Future : 0,00
	- Options : 0,00
	- Swap : 0,00|

- IDENTITÉ DE LA/DES CONTREPARTIE(S) AUX TECHNIQUES DE GESTION EFFICACE DU PORTEFEUILLE ET INSTRUMENTS FINANCIERS DÉRIVÉS AU 30/12/2022

| Techniques de gestion efficace | Instruments financiers dérivés (*) |
| --- | --- |
|  | CACEIS BANK, LUXEMBOURG BRANCH |

(*) Sauf les dérivés listés.
- GARANTIES FINANCIÈRES REÇUES PAR L’OPCVM AFIN DE RÉDUIRE LE RISQUE DE CONTREPARTIE AU 30/12/2022

| Types d’instruments | Montant en devise du portefeuille |
| --- | --- |
| Techniques de gestion efficace . Dépôts à terme . Actions . Obligations . OPCVM . Espèces (*) Total | 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 |
| Instruments financiers dérivés . Dépôts à terme . Actions . Obligations . OPCVM . Espèces Total | 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 |

(*) Le compte Espèces intègre également les liquidités résultant des opérations de mise en pension.
|
- REVENUS ET FRAIS OPÉRATIONNELS LIÉS AUX TECHNIQUES DE GESTION EFFICACE DU 01/01/2022 AU 30/12/2022

| Revenus et frais opérationnels | Montant en devise du portefeuille |
| --- | --- |
| . Revenus (*) | 0,00 |
| . Autres revenus | 0,00 |
| Total des revenus | 0,00 |
| . Frais opérationnels directs | 0,00 |
| . Frais opérationnels indirects | 0,00 |
| . Autres frais | 0,00 |
| Total des frais | 0,00 |

(*) Revenus perçus sur prêts et prises en pension.

## Transparence des opérations de financement sur titres et de la réutilisation des instruments financiers - Règlement SFTR - en devises de comptabilité de l'OPC (EUR)

## Au cours de l’exercice, l’OPC n’a pas fait l’objet d’opérations relevant de la règlementation SFTR.