The ESG approach results in a selectivity rate (reduction of the initial Investment Universe as defined above) of at least 20%.
Extra-financial scores may go up or down over time. The are reviewed at least every 12 months, and depending on the frequency of updates from extra-financial rating agencies. Only part of the extra-financial ratings of the investment universe can be updated by the ESG team, based on meetings with companies. They may lead to investment or divestment decisions.
Exclusion
As part of our Socially Responsible Investment approach, the SRI exclusion policy is a complementary tool which ensures that no investment is made in activities having a proven negative impact on society or the environment. For example, companies in the coal sector (extraction and production of energy), tobacco sector, weapons sector or even those whose activities violate one of the principles of the United Nations Global Compact are excluded.
Methodological limits of the ESG approach:
By using ESG criteria in the investment policy, the relevant Fund's objective is in particular to better manage sustainability risk and generate sustainable, long term returns. ESG criteria may be generated using proprietary models, third party models and data or a combination of both. Valuation criteria may change over time or vary according to the sector or industry in which the issuer operates.
The company ESG/SRI analysis approach applied by the Management Company is based on a qualitative analysis of these players' environmental, social and governance practices. Several limitations may be identified in relation to the management company's methodology but also more widely with the quality of the information available on these topics (e.g. completeness, completeness, accuracy). Indeed, the analysis is largely based on qualitative and quantitative
data provided by the companies themselves, from external suppliers and is therefore dependent on the quality of this information. Although constantly improving, ESG reporting by companies remains fragmented and heterogeneous. Finally, although the Management Company's analysis methodology aims to integrate forward looking factors that will ensure the environmental and social quality of the companies in which the Fund invests, it is difficult to predict the occurrence of controversies and may lead the Management Company to review a posteriori its opinion on the ESG quality of a portfolio issuer. In addition, the ‘best in universe’ approach is based on a subjective analysis of ESG criteria. The judgements and assessments made by the management company based on the results of its analyses cannot be free from cognitive biases and the heuristic assumptions of its managers and analysts. Thus, the management company's opinion on the issuers may vary over time.
The application of ESG criteria to the investment process may lead the Management Company to invest or exclude securities for non financial reasons, irrespective of market opportunities available. ESG data received from third parties may be incomplete, inaccurate or unavailable from time to time. Accordingly, there is a risk that the Management Company may incorrectly assess a security or issuer, resulting in the incorrect direct or indirect inclusion or exclusion of a security in a Fund's portfolio.
The Best-in-Universe approach is based on a subjective analysis of ESG criteria. Thus, the opinion of the Management Company on issuers may vary over time. With regard to the Best-Effort approach, which consists of selecting issuers which, in the opinion of the Management Company, are deploying or implementing a dynamic improvement in their ESG practices, it would not be possible to provide certainty as to the future progress of these issuers with regard to expectations. The results could thus prove to be insufficient compared to actual expectations.
The ESG policies (Transparency Code, Article 173 Report, Voting and Commitment Policy) and voting rights exercise reports are available on the Management Company's website in the “regulatory documents” section (www.mandarine-gestion.com).
Financial strategy
The Fund will select securities from all sectors and all capitalisations, with small cap securities being limited to 20% maximum of net assets. The Fund will select the securities by applying a qualitative and quantitative filter based on the following indicators (non-exhaustive list):
Quantitative analysis:
- EPS:
	- Review of EPS (earnings per share) for one year over the past three months;
	- Percentage of analysts who revised their EPS forecasts upwards;

Translation (ENFR, 2022-02-11):
L’approche ESG abouti à un taux de sélectivité (réduction de l’Univers d’Investissement de départ tel que défini ci-avant) d’au moins 20%.
Les notes extra-financières sont susceptibles d’évoluer dans le temps à la hausse comme à la baisse. Elles sont revues a minima tous les 12 mois, et sont tributaires de la fréquence de mise à jour des agences de notation extra financière. Seule
une partie des notations extra financières de l’univers d’investissement peuvent être mises à jour par l’équipe ESG, au gré des rencontres avec les sociétés. Elles pourront conduire à des décisions d’investissement ou de désinvestissement.
Exclusion
Dans le cadre de notre approche d’Investissement Socialement Responsable, la politique d’exclusion ISR est un outil complémentaire qui assure qu’aucun investissement n’est réalisé dans des activités ayant un impact négatif avéré sur la société ou l’environnement. Sont par exemple exclues les sociétés des secteurs du charbon (extraction et production d’énergie), du tabac, de l’armement ou encore celles dont les activités enfreignent l’un des principes du Pacte Mondial des Nations Unies.
Limites méthodologiques de l'approche ESG:
En utilisant des critères ESG dans la politique d'investissement, l'objectif du Fonds concerné est en particulier de mieux gérer le risque de durabilité et de générer des rendements durables et à long terme. Les critères ESG peuvent être générés à l'aide des modèles propriétaires, des modèles et des données de tiers ou d'une combinaison des deux. Les critères d'évaluation peuvent évoluer dans le temps ou varier en fonction du secteur ou de l'industrie dans lequel l'émetteur concerné opère.
L’approche en matière d’analyse ESG / ISR d’entreprises mise en œuvre par la Société de Gestion repose sur une analyse qualitative des pratiques environnementales, sociales et de la gouvernance de ces acteurs. Plusieurs limites peuvent être identifiées, en lien avec la méthodologie de la société de gestion mais aussi plus largement avec la qualité de l’information disponible sur ces sujets (fraicheur, exhaustivité, complétude, exactitude, …). En effet, l’analyse se fonde en grande partie sur des données qualitatives et quantitatives communiquées par les entreprises elles-mêmes, des fournisseurs externes et est donc dépendante de la qualité de cette information. Bien qu’en amélioration constante, les reportings ESG des entreprises restent encore parcellaires et hétérogènes. Enfin, bien que la méthodologie d’analyse de la société de gestion ait pour objectif d’intégrer des éléments prospectifs permettant de l’assurer de la qualité environnementale et sociale des entreprises dans lesquelles le Fonds investit, l’anticipation de la survenue de controverses reste un exercice difficile à prévoir, et peuvent amener la Société de Gestion à revoir a posteriori son opinion sur la qualité ESG d’un émetteur en portefeuille. Par ailleurs, l’approche « best in universe » se base sur une analyse subjective des critères ESG. Les jugements, appréciations de la société de gestion issus des résultats de ses analyses ne
peuvent être exempts de biais cognitifs et des hypothèses heuristiques de ses gérants et analystes. Ainsi, l’avis de la société de gestion sur les émetteurs peut varier dans le temps.
L'application de critères ESG au processus d'investissement peut conduire la Société de Gestion à investir ou à exclure des titres pour des raisons non financières, quelles que soient les opportunités de marché disponibles. Les données ESG reçues de tiers peuvent être incomplètes, inexactes ou indisponibles de temps à autre. En conséquence, il existe un risque que la Société de Gestion évalue incorrectement un titre ou un émetteur, entraînant l'inclusion ou l'exclusion directe ou indirecte incorrecte d'un titre dans le portefeuille d'un Fonds.
L’approche « Best in Universe » s’appuie sur une analyse subjective des critères ESG. Ainsi, l’avis de la Société de Gestion sur les émetteurs peut varier dans le temps. Quant à l’approche « Best Effort », qui consiste à sélectionner les émetteurs qui de l’appréciation de la Société de Gestion déploient ou mettent en œuvre une dynamique d’amélioration de leurs pratiques ESG, il ne serait être pas possible de conférer une certitude quant aux progrès futurs de ces émetteurs par rapport aux attentes. Les résultats pourraient ainsi se révéler insuffisants par rapport aux attentes.
Les politiques ESG (Code de transparence, Rapport Article 173, Politique de Vote et d'engagement), les rapports d’exercice des droits de vote sont disponibles sur le site internet  de  la  Société  de  Gestion  dans  la  rubrique
« documents réglementaires » (www.mandarine-gestion.com).
Stratégie financière
Le Fonds sélectionnera des titres de tous secteurs et de toutes capitalisations, les titres de petites capitalisations étant limités à 20% de l’actif net maximum. Le Fonds sélectionnera les titres en appliquant un filtre qualitatif et quantitatif basé sur les indicateurs suivants (liste non exhaustive) :
Analyse quantitative :
- EPS :
	- Révision des EPS (Earnings per share) à horizon 1 an sur les 3 derniers mois;
	- Pourcentage des analystes ayant révisé leurs estimations d’EPS à la hausse;