Futures and options are not included in the calculation of the yield.The Yield to Maturity is calculated after currency hedging.The Yield to Worst is calculated after currency hedging.
**The Yield to Maturity (YTM) is the estimation at a certain date of the expected rate of return of a bond portfolio if the securities are held to maturity. It does by no means constitute a promised return. It can, therefore, be affected by interest rate risks, default risks, reinvestment risks and the fact that bonds may not be held until maturity.
**The Yield to worst (YTW) is the estimation at a certain date of the worst expected rate of return of a bond portfolio of which some of the securities would not be held until maturity but redeemed at the discretion of the issuer (call). It does by no means constitute a promised return. It can, therefore, be affected by interest rate risks, default risks, reinvestment risks and the fact that bonds may not be held until maturity.
*Definitions of the financial indicators used are available for download on the website www.am.oddo-bhf.com under the heading 'Regulatory information'. Sources : ODDO BHF AM SAS, Bloomberg, Morningstar®
Redemption fees payable to the Fund will only be charged during the distribution period. They will no longer apply at the end of the Fund’s distribution period. The Fund will be closed for subscription on December 30, 2021 at the time of centralization.
(1) Risk/return scale in a range from 1 (lowest risk) to 7 (highest risk). This indicator is not constant and is updated if the risk/reward profile of the fund changes over time. The lowest category does not mean a risk- free investment. Historical data, such as is used to calculate the risk/return ratio, may not be a reliable indication of the future risk profile of the Fund. There is no guarantee that the management objectives in terms of risk and return will actually be met.
Portfolio manager comment
Breakdown by asset class
Breakdown by rating
The markets continued their upward trend in June, buoyed by the improving health situation and the release of satisfactory macro data, including excellent ISM figures in the US (the highest since 1997) and better-than-expected European PMIs showing accelerating growth.
There were some slight fluctuations on fixed income markets. While the US 10-year yield fell by 12 bps to 1.47%, the German 10-year yield was largely stable, down just 2 bps to -0.21%. The iTraxx Main tightened by 3.3 bps to 46.7 bps, whereas the X-Over tightened a little by 1.5 bps to 231 bps.
The high yield market posted positive performance in June, at a time when spreads tightened by 7 bps. All sectors fared well this month. The best performances came from leisure (+1.10%), energy (+1.01%) and technology (+0.80%). Securities rated B, and in particular CCC, significantly outperformed those rated BB since the beginning of the year against a backdrop of strong risk appetite.
During a very buoyant month for the primary market, we participated in the new AMS, Punch Tavern, NH Hotels and Ontex issues. We also built up secondary positions in Digi and Total Play, sold our holding in Norican and Vivion, and the BUT and Antolin bonds were redeemed early.
We remain confident in the short-term prospects for European high yield, given businesses’ improving fundamentals, the low default rates and the ECB’s support.
We still remain highly demanding and selective as we expect performance to primarily be driven by carry in the coming months.
The breakdown takes into consideration the rating of the issuer in the case of unrated issues.
Sector breakdown
Geographic breakdown

Translation (ENFR, 2021-06-30):
Les contrats à terme et les options ne sont pas inclus dans le calcul du rendement. Le "rendement actuariel à l'échéance" est calculé après la couverture de change. Le "rendement actuariel au pire" est calculé après couverture de change.
**Le « taux de rendement actuariel à l’échéance » est une estimation à une date donnée du taux de rendement anticipé d’un portefeuille obligataire à condition que les titres soient détenus jusqu'à échéance. Il ne s’agit en aucun cas d’un engagement de performance future du fonds. Il peut, par conséquent, être affecté par les risques de taux d'intérêt, de défauts, de réinvestissement et le fait que les obligations ne soient pas détenues jusqu’à l'échéance.
**Le « taux de rendement actuariel au pire » est une estimation à une date donnée du taux de rendement le plus défavorable anticipé d’un portefeuille obligataire dont une partie des titres ne serait pas détenue jusqu’à maturité mais remboursée par anticipation au gré de l’émetteur (Call). Il ne s’agit en aucun cas d’un engagement de performance future du fonds. Il peut, par conséquent, être affecté par les risques de taux d'intérêt, de défauts, de réinvestissement et le fait que les obligations ne soient pas détenues jusqu’à l'échéance.
*La signification des indicateurs utilisés est disponible en téléchargement sur www.am.oddo-bhf.com dans la rubrique «Informations Réglementaires». Sources : ODDO BHF AM SAS, Bloomberg, Morningstar®
Les commissions de rachat acquises aux Fonds seront prélevées uniquement pendant la période de commercialisation. Elles seront supprimées à l’issue de la période de commercialisation du Fonds. Le Fonds sera fermé à la souscription le 30 Décembre 2021 à l’heure de centralisation.
(1) L'echelle de risque/rendement dans une plage allant de 1 (risque faible) à 7 (risque élevé). Cet indicateur n'est pas constant et changera en fonction du profil de risque/rendement du fonds. La catégorie la plus faible ne signifie pas sans risque. Les données historiques, telles que celles utilisées pour calculer l’indicateur de risque et de rendement, pourraient ne pas constituer une indication fiable du profil de risque futur du Fonds.L'atteinte des objectifs de gestion en terme de risque et de rendement ne peut être garantie.
Commentaire de gestion
Répartition par classe d'actifs
Répartition par notation
Les marchés ont continué leur progression en juin portés par l’amélioration de la situation sanitaire et des publications macro satisfaisantes avec notamment d’excellents chiffres ISM aux Etats Unis (au plus haut depuis 1997), et des PMI européens supérieurs aux attentes soulignant une accélération de la croissance en Europe. Sur les marchés de taux, de faibles variations à noter. Si le taux à 10 ans américain s’est inscrit en baisse de 12bps à 1.47%, le taux à 10 ans allemand est quasiment inchangé, en baisse de 2bps à -0.21%. L’iTraxx Main s’est resserré de 3.3bps à 46.7bps tandis que le X- Over s’est légèrement contracté de 1.5bps à 231 bps.
Le marché High Yield enregistre une performance positive en juin au cours d’un mois où les spreads se sont resserrés de 7bps. Tous les secteurs affichent une performance positive ce mois-ci. Les secteurs ayant le plus progressé sont les Loisirs (+1.10%), l’Energie (+1.01%) et la Technologie (+0.80%). Nous noterons également une surperformance très marquée des notations B et surtout CCC par rapport aux BB depuis le début de l’année dans un contexte de fort appétit pour le risque.
Au cours d’un mois où le marché primaire s’est révélé très dynamique, nous avons participé aux nouvelles émissions AMS, Punch Tavern, NH Hotels et Ontex. Nous avons également construit des positions en secondaire en Digi et Total Play. Par ailleurs, nous avons soldé notre exposition en Norican et Vivion et avons été remboursés par anticipation des obligations BUT et Antolin.
Nous restons confiants dans les perspectives à court terme du Haut Rendement européen dans un contexte d’amélioration des fondamentaux des entreprises, de faibles taux de défaut et de soutien de la BCE.
Nous restons toutefois très exigeants et sélectifs en anticipation d’une performance principalement tirée par le portage dans les prochains mois.
La répartition prend en compte la notation de l'émetteur pour les émissions non notées.
Répartition sectorielle
Répartition géographique