OVHaiLLM/Flipper huggingface dataset:
# Highlights
- June was broadly positive for risk assets as investors’ concerns about rising inflation seemed to wane.
- Government bond holdings, particularly from the US, added most to returns, with our holdings of both long- and short- dated US Treasuries contributing positively.
- Given their fall in yields in recent months, we reduced exposure to long-dated US government bonds.

Translation (ENFR, 2021-06-30):
# Points marquants
- Le mois de juin s’est avéré globalement positif pour les actifs risqués, les inquiétudes des investisseurs liées à l’accélération de l’inflation ayant semblé s’atténuer.
- Nos positions sur des emprunts d’État ont le plus aidé la performance, en particulier outre-Atlantique grâce aux contributions positives de nos positions sur des emprunts d’État américains tant à long qu’à court terme.
- Nous avons allégé l’exposition aux emprunts d’État américains à long terme suite à la baisse de leurs rendements au cours des derniers mois.
# Highlights
- The fund fell in June and trailed its benchmark index, with declines by financial and industrial holdings outweighing good performance by healthcare stocks.
- European equities added to their year-to-date gains in June. Value as a style underperformed the broader market.
- We started positions in consumer electronics retailer Dixons Carphone and construction company Kier. We sold the stake in UK retailer Next following significant gains.

Translation (ENFR, 2021-06-30):
# Points marquants
- Le fonds a reculé en juin et a sous-performé son indice de référence, les baisses des positions financières et industrielles ayant plus qu’effacé les bonnes performances des valeurs de santé.
- En juin, les actions européennes ont un peu plus conforté leurs gains depuis le début de l’année. Le style « value » a sous-performé l’ensemble du marché sur le mois.
- Nous avons initié des positions sur le distributeur d’électronique grand public Dixons Carphone et l’entreprise de construction Kier. À l’inverse, nous avons vendu celle sur le distributeur britannique Next suite à sa forte appréciation.
# Single year performance (5 years)
Key information
Fund manager(s)	Richard Halle
Fund manager tenure from	01 February 2008
Deputy fund manager(s)	Daniel White
ISIN	LU1670707527
Launch date of fund	18 September 2018
Launch of share class	20 September 2018
Fund size (millions)	€ 1.072,76
Fund type	SICAV
Benchmark	MSCI Europe Net Return Index
Sector	Morningstar Europe Large-Cap Value Equity sector
Number of companies	73
Portfolio turnover over 12 months	36,54%
VaR	14,14%
‘Manager tenure’ includes the period when managing an equivalent UK-authorised OEIC. Please see ‘Important
| Euro A Accumulation Benchmark | 2020 -8,3% -3,3% | 2019 19,3% 26,0% | 2018 -14,4% -10,1% | 2017 10,7% 10,9% | 2016 3,5% | information’ at the end of this document for further details. Charges |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Sector | -7,8% | 20,8% | -14,4% | 9,3% | 3,2% | Maximum entry charge | 4,00% |

3,2%

Translation (ENFR, 2021-06-30):
# Performance sur un an (5 ans)
2020	2019	2018	2017	2016
Euro A Capitalisation	-8,3%	19,3%	-14,4%	10,7%	3,5%
Indice de référence	-3,3%	26,0%	-10,1%	10,9%	3,2%
Secteur	-7,8%	20,8%	-14,4%	9,3%	3,2%
# Evolution of the NAV over 5 years
180.0
Indexed to 100
160.0
140.0
120.0
100.0
80.0
Jun 16 Dec 16	Dec 17	Dec 18	Dec 19	Jun 21
Euro A Accumulation (140,7) Benchmark (155,2)

Translation (ENFR, 2021-06-30):
# Evolution de la VNI sur 5 ans
180.0
Indexé à 100
160.0
140.0
120.0
100.0
80.0
juin 16 déc. 16	déc. 17	déc. 18	déc. 19	juin 21
Euro A Capitalisation (140,7) Indice de référence (155,2)
# Risk characteristics
Information ratio	-0,47
Sharpe Ratio	0,20
Historic tracking error (%)	5,43
Beta	1,08
Standard deviation (%)	21,81
Forecast tracking error (active risk, %)	5,88
Active share (%)	83,68

Translation (ENFR, 2021-06-30):
# Risques
Ratio d'information	-0,47
Ratio de Sharpe	0,20
Tracking error historique (%)	5,43
Bêta	1,08
Volatilité annualisée (%)	21,81
Tracking error prévue (risque actif, %)	5,88
Active share :	83,68
# Highlights
- September was a dismal month for financial markets and virtually all stockmarkets declined. High inflation prompted central banks around the world to increase interest rates. This led to increases in yields on government bonds, and consequent falls in their prices. UK gilts fell the most, whilst corporate and emerging market bonds weakened as well.
- The fund fell, weighed down by losses from almost all holdings, particularly equities, although exposure to healthcare added some value. A short position in the US stockmarket was also profitable. A new position in UK gilts performed well too after the Bank of England said towards the end of September that it would buy long-dated government bonds to help calm the market.
- We bought 30-year gilts after their prices collapsed. To us, the price move in gilts appeared ‘episodic’, or emotionally driven, and we sought to take advantage of this as a tactical asset allocation decision.

Translation (ENFR, 2022-09-30):
# Points marquants
- Septembre fut un mois sombre pour les marchés financiers comme en témoigne la baisse de presque tous les marchés actions. L’inflation élevée a incité les banques centrales du monde entier à relever les taux d’intérêt. Cela a entraîné une hausse des rendements des emprunts d’État et, par conséquent, une baisse de leurs prix. Les Gilts britanniques ont enregistré la plus forte baisse, tandis que les obligations d’entreprises et les obligations émergentes ont elles aussi reculé.
- Le fonds a chuté, sous l’effet des pertes subies par presque toutes ses positions, en particulier les actions, malgré une légère progression de l’exposition aux soins de santé. Une position vendeuse sur le marché actions américain s’est également avérée rentable. Une nouvelle position sur les Gilts britanniques a également donné de bons résultats après que la Banque d’Angleterre ait déclaré, vers la fin septembre, qu’elle achèterait des obligations d’État à long terme pour apaiser le marché.
- Nous avons acheté des Gilts à 30 ans après l’effondrement de leur prix. La variation du prix des Gilts nous a semblé être un « épiphénomène », une réaction émotionnelle, et nous avons cherché à en tirer parti dans le cadre d’une décision d’allocation d’actifs tactique.
# Single year performance (5 years)
|  |  |  |  |  |  |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
|  | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | 2016 |
| Euro A Accumulation | -6,3% | 36,7% | -1,7% | - | - |
| Benchmark | 6,7% | 28,9% | -4,4% | - | - |
| Sector | -6,0% | 24,1% | -5,2% | - | - |

Performance since launch
180.0
Indexed to 100
160.0
140.0
120.0
100.0
80.0
Oct 17	Dec 18	Dec 19	Dec 20	Jul 21
Euro A Accumulation (145,3) Benchmark (156,8)

Translation (ENFR, 2021-07-31):
# Performance sur un an (5 ans)
|  |  |  |  |  |  |  |  |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
|  |  |  | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | 2016 |
|  |  | Euro A Capitalisation | -6,3% | 36,7% | -1,7% | - | - |
|  |  | Indice de référence | 6,7% | 28,9% | -4,4% | - | - |
|  |  | Secteur | -6,0% | 24,1% | -5,2% | - | - |

Evolution de la VNI depuis le lancement
180.0
Indexé à 100
160.0
140.0
120.0
100.0
80.0
oct. 17	déc. 18	déc. 19	déc. 20	juil. 21
Euro A Capitalisation (145,3) Indice de référence (156,8)
# Largest holdings (%)
Etsy	2,5
BOX	2,6
Booking Holdings	2,4
Zalando	2,4
Vinci	2,3
Palo Alto Networks	2,3
Zynga	2,1
Uber Technologies	2,2
Electricite de France	2,1

Translation (ENFR, 2021-07-31):
# Principales positions (%)
Etsy	2,5
BOX	2,6
Booking Holdings	2,4
Zalando	2,4
Vinci	2,3
Palo Alto Networks	2,3
Zynga	2,1
Uber Technologies	2,2
Electricite de France	2,1
# Highlights
- The fund underperformed the MSCI ACWI Net Return Index in a challenging month for listed infrastructure.
- China Gas Holdings led the detractors after an incident affecting one of its assets. Enel and E.ON underperformed in a weak utilities sector. Our holdings in ‘evolving’ infrastructure featured prominently among the positive contributors after CoreSite and Equinix (data centres) delivered solid gains.
- We added a new holding in utilities with the purchase of Eversource Energy. China Gas Holdings (utilities) and SDCL Energy Efficiency Income Trust (social) raised their dividends by 10%. There were no dividend cuts.

Translation (ENFR, 2021-06-30):
# Points marquants
- Au cours d’un mois difficile pour les infrastructures cotées, le fonds a sous-performé l’indice MSCI ACWI Net Return.
- China Gas Holdings a été la position la plus préjudiciable suite à un incident ayant affecté l’un de ses actifs. Enel et E.ON ont sous-performé dans un secteur des services aux collectivités à la peine. Nos positions au sein des infrastructures« évolutives » ont figuré au premier rang des contributions positives grâce aux solides gains enregistrés par CoreSite et Equinix (centres de données).
- Nous avons initié une nouvelle position sur Eversource Energy (services aux collectivités). China Gas Holdings (services aux collectivités) et SDCL Energy Efficiency Income Trust (sociales) ont relevé leurs dividendes de 10 %. Aucune position n’a réduit son dividende.
# Fund description
The fund targets a combined income and capital growth of at least three-month EURIBOR plus 2-4% a year over any three-year period, before any charges and in any market conditions. EURIBOR is the rate at which banks borrow money from each other. The fund aims to achieve this while seeking to minimise the degree to which the value of the fund fluctuates over time, and also seeking to limit monthly losses. Managing the fund in this way reduces its ability to achieve returns significantly above three-month EURIBOR plus 2-4%. The fund has a highly flexible investment approach with the freedom to invest in different types of investment assets from anywhere in the world. The fund will mostly gain exposure to these assets by investing through derivatives, and by investing directly. The fund manager’s approach combines in- depth research to determine the value of assets over the medium to long term, together with analysis of market reactions to events, to identify investment opportunities. There is no guarantee that the fund will achieve a positive return over any period. Investors may not get back the original amount they invested.

Translation (ENFR, 2022-11-30):
# Description du fonds
Le fonds a pour objectif de générer une croissance combinée du revenu et du capital au moins égale au EURIBOR à trois mois majoré de 2 à 4 % par an sur une période de trois ans, avant déduction des frais et quelles que soient les conditions de marché. L’EURIBOR est le taux auquel les banques se prêtent entre elles. Le fonds vise à atteindre ce rendement tout en cherchant à minimiser le degré de fluctuation de sa valeur au cours du temps, et en essayant de limiter les pertes mensuelles. Cette gestion du fonds réduit sa capacité à obtenir des rendements nettement supérieurs à l’EURIBOR à 3 mois, majoré de 2 à 4 %. Le fonds a recours à une approche d’investissement très souple et a la liberté d’investir dans différents types d’actifs d’investissement du monde entier. Le fonds augmentera principalement l’exposition à ces actifs en ayant recours à des instruments dérivés et des investissements directs. L’approche du gestionnaire du fonds combine des travaux de recherche approfondis afin de déterminer la valeur des actifs à moyen et long termes, conjointement avec l’analyse des réactions du marché en réponse à des événements dans le but d’identifier les possibilités d’investissement. Il n’existe aucune garantie que le fonds dégagera un rendement positif sur une quelconque période. Les investisseurs peuvent ne pas recouvrer le montant initialement investi.
# Highlights
- Core government bonds delivered strong returns over the month, driven by concerns over the spread of the Delta variant and some dovish central bank commentary.
- Credit spreads widened a touch from their historically tight levels in both investment grade and high yield, while emerging market bonds were generally soft.
- We slightly reduced duration as we expect to see yields rise before year-end, while we remain defensively positioned from a credit perspective on valuation grounds.

Translation (ENFR, 2021-07-31):
# Points marquants
- Les principaux emprunts d’État ont enregistré de bonnes performances au cours du mois, en raison des inquiétudes suscitées par la propagation du variant delta et des propos accommodants des banques centrales.
- Les spreads de crédit se sont légèrement élargis par rapport à leurs niveaux historiquement étroits, tant pour l’investment grade que pour le haut rendement, tandis que les obligations émergentes se sont globalement affaiblies.
- Nous avons légèrement réduit la duration du portefeuille, car nous nous attendons à une hausse des rendements avant la fin de l’année, et nous maintenons un positionnement défensif en matière de crédit pour des questions de valorisation.
# Highlights
- September saw a continued rise in inflationary pressures, prompting a sell-off in government bond markets and some volatility in risk assets.
- Credit was surprisingly stable, with investment grade spreads tightening slightly over the month.
- The fund remains defensively positioned both from a credit and duration perspective. During the month, we moved to a net short UK inflation position on valuation grounds, while increasing our net short high yield allocation.

Translation (ENFR, 2021-09-30):
# Points marquants
- Le mois de septembre a été le témoin d’une poursuite de l’accentuation des tensions inflationnistes, ce qui s’est traduit par une correction sur les marchés des emprunts d’État et une certaine volatilité des actifs risqués.
- Le crédit s’est révélé étonnamment stable et les spreads des obligations « investment grade » se sont même légèrement contractés au cours du mois.
- Le fonds demeure positionné défensivement, tant du point de vue du crédit que de la duration. Au cours du mois, nous avons adopté une exposition nette courte à l’inflation britannique pour des raisons de valorisation, tandis que nous avons accru notre allocation nette courte sur le haut rendement.
# Fund description
The fund aims to provide combined capital growth and income that is higher than that of the global stockmarket (as measured by the MSCI ACWI Net Return Index) over any five-year period; and to invest in companies having a positive impact on society through addressing the world’s major social and/or environmental challenges. At least 80% of the fund is invested in the shares of companies from anywhere in the world, including emerging markets. The fund usually holds shares in fewer than 40 companies. The fund invests over the long term in companies that meet the fund’s environmental, social and governance (ESG) criteria and impact criteria.

Translation (ENFR, 2022-09-30):
# Description du fonds
Le fonds cherche à générer une croissance du capital et des revenus supérieurs à ceux du marché d’actions mondial (tel que mesuré par l’indice MSCI ACWI Net Return Index) sur toute période de cinq années consécutives et à investir dans des sociétés qui produisent un impact positif sur la société en relevant les principaux défis sociaux et environnementaux à l’échelle mondiale. Au moins 80 % du fonds est investi dans des actions de sociétés du monde entier, y compris des marchés émergents. Le fonds détient généralement des actions de moins de 40 sociétés. Le fonds investit à long terme dans des sociétés qui répondent aux critères environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG).
# Highlights
- Relative performance was boosted by the fund’s overweight to the healthcare sector in September, and by stockpicking in the financials sector. Conversely, the fund’s lack of exposure to consumer staples companies and stockpicking in the healthcare sector was negative.
- The top individual contributor was UnitedHealth Group. The company’s share price was slightly negative over the month, providing a positive relative return in a market that fell sharply in September. The biggest detractor was Ceres Power. The clean energy technology company reported widened losses in the first half of 2022, with rising operating costs. Ceres reaffirmed a bright outlook for the medium term, due to hydrogen power’s potential role in the clean energy transition and the need for energy security.
- There were no new purchases or complete sales on the fund in the month.

Translation (ENFR, 2022-09-30):
# Points marquants
- En septembre, la performance relative du fonds a été portée par sa surpondération du secteur des soins de santé et par la sélection de titres dans le secteur financier. À l’inverse, l’absence d’exposition du fonds aux sociétés de consommation non cyclique et la sélection de titres dans le secteur des soins de santé ont nui à la performance.
- Le principal contributeur individuel a été UnitedHealth Group. Le titre de l’entreprise a légèrement baissé au cours du mois, mais a permis d’obtenir une performance relative positive dans un marché qui a fortement chuté en septembre. Le principal obstacle à la performance a été Ceres Power. Cette société spécialisée dans les technologies liées aux énergies propres a annoncé une aggravation de ses pertes au cours du premier semestre 2022, en raison de la hausse de ses coûts opérationnels. Ceres a réaffirmé de belles perspectives à moyen terme, en raison du rôle potentiel de l’énergie hydrogène dans la transition énergétique et du besoin de sécurité énergétique.
- Durant le mois écoulé, aucune position n’a été initiée ni intégralement vendue.
# Highlights
- European equities fell sharply in September amid ongoing concerns about the energy crisis and rising interest rates. The fund performed broadly in line with the market. Supermarket operators Tesco and Carrefour were hurt by fears the cost-of-living crisis will reduce consumer spending. However, we see compelling earnings power from these companies with strong balance sheets. Worries about the slowing global economy weighed on Danish shipping container firm AP Moller-Maersk, one of our largest contributors last year.
- In contrast, stock selection in financials added value. Irish lenders Bank of Ireland and Permanent TSB and Spanish bank CaixaBank advanced after the European Central Bank raised interest rates by 75 basis points. French lighters and razors company BIC also bucked the market’s downward trend.
- There were two new holdings in September: France-based glass bottling company Verallia and German chemical firm BASF. The stake in Spanish IT services firm Indra Sistemas was sold.

Translation (ENFR, 2022-09-30):
# Points marquants
- Les actions européennes ont fortement chuté en septembre dans un contexte d’inquiétudes persistantes liées à la crise de l’énergie et à la hausse des taux d’intérêt. Le fonds a enregistré des performances globalement conformes à celles du marché. Les opérateurs de supermarchés Tesco et Carrefour ont souffert des craintes que la crise du coût de la vie ne réduise les dépenses de consommation. Nous estimons toutefois que ces sociétés, dont les bilans sont solides, disposent d’une capacité bénéficiaire convaincante. Les inquiétudes suscitées par le ralentissement économique mondial ont pénalisé AP Moller-Maersk, transporteur maritime danois de conteneurs, qui avait pourtant apporté l’une des contributions les plus importantes au fonds l’an dernier.
- En revanche, la sélection de titres dans le secteur financier a été bénéfique. Les titres des prêteurs irlandais Bank of Ireland et Permanent TSB et de la banque espagnole CaixaBank ont progressé après que la Banque centrale européenne a relevé ses taux d’intérêt de 75 points de base. Le groupe français BIC, spécialisé dans les briquets et les rasoirs, a également échappé à la tendance baissière du marché.
- Deux nouveaux titres ont été introduits dans le portefeuille en septembre : l’entreprise française d’embouteillage de verre Verallia et l’entreprise chimique allemande BASF. La participation dans Indra Sistemas, société espagnole de services informatiques, a été cédée.
# Highlights
- The Japanese stockmarket rose in November, in common with most other markets. Investor confidence was boosted by signs that inflation around the world was beginning to peak, which eased pressure on the Japanese yen versus the US dollar.
- Fund outperformance was mainly driven by stockpicking, which is our aim. Key contributors included Socionext, a “system-on-a-chip” design company which we began a position in when it floated on the stock exchange in October, asset manager Sparx Group and Ushio. Ushio manufactures specialised lighting equipment used in three areas: industrial processes, visual imaging and life sciences. Ushio is an operationally well-run company that needs help to optimise its heavily over-capitalised balance sheet. We are actively engaging with the company and thanks to a new chief executive, we believe change is now likely. Conversely, Nikon Corp, Yukiguni Maitake and T Hasegawa detracted.
- No new holdings were begun or positions exited during the month.

Translation (ENFR, 2022-11-30):
# Points marquants
- Le marché actions japonais a progressé en novembre, à l’instar de la plupart des autres marchés. La confiance des investisseurs a été stimulée par des signes indiquant que l’inflation mondiale commençait à culminer, ce qui a atténué la pression sur le yen japonais par rapport au dollar américain.
- La surperformance du fonds est principalement due à la sélection de titres, ce qui est précisément notre objectif. Parmi les principaux contributeurs, citons Socionext, une société de conception de « systèmes sur puce » dans laquelle nous avons pris une position lors de son introduction en bourse en octobre, la société de gestion Sparx Group et Ushio. Ushio fabrique des équipements d’éclairage spécialisés utilisés dans trois domaines : les procédés industriels, l’imagerie visuelle et les sciences de la vie. Ushio est une entreprise bien gérée sur le plan opérationnel, mais qui a besoin d’aide pour optimiser son bilan lourdement surcapitalisé. Nous dialoguons activement avec la société et, grâce à son nouveau directeur général, nous pensons que la situation est désormais susceptible de changer. À l’inverse, Nikon Corp, Yukiguni Maitake et T Hasegawa ont pesé sur la performance.
- Aucune nouvelle position n’a été initiée ou cédée durant le mois.