A TRS is an agreement in which one party (total return payer) transfers the total economic performance of a reference obligation, which may for example be a share, bond or index, to the other party (total return receiver). The total return receiver must in turn pay the total return payer any reduction in the value of the reference obligation and possibly certain other cash flows. Total economic performance includes income from interest and fees, gains or losses from market movements, and credit losses. A Fund may use a TRS to gain exposure to an asset (or other reference obligation), which it does not wish to buy and hold itself, or otherwise to make a profit or avoid a loss. TRS entered into by a Fund may be in the form of funded and/or unfunded swaps. An unfunded swap means a swap where no upfront payment is made by the total return receiver at inception. A funded swap means a swap where the total return receiver pays an upfront amount in return for the total return of the reference obligation.
Where a Fund enters into a TRS or invests in other derivatives with similar characteristics (within the meaning of, and under the conditions set out in, applicable laws, regulations and CSSF circulars issued from time to time, in particular, but not limited to,
Regulation (EU) 2015/2365):
- the assets held by the Fund should comply with the investment limits set out in paragraphs 2.3, 2.6, 2.7,2.8 and 2.9 above; and
- the underlying exposures of such derivatives must be taken into account to calculate the investment limits laid down in paragraph 2.6 above.
- none of the counterparties will have discretion over the composition or management of the portfolio of the Fund or the underlying assets of the financial derivative instruments.

Translation (ENFR, 2023-01-01):
Un TRS est un accord par lequel une partie, le total return payer (le payeur du rendement total), transfère la performance économique totale d’un actif de référence, qui peut être par exemple une action, une obligation ou un indice, à l’autre partie (le total return receiver – le bénéficiaire du rendement total). Le bénéficiaire du rendement total doit en revanche payer au payeur du rendement total toute réduction de la valeur de l’actif de référence ainsi qu’éventuellement, certains autres flux monétaires. La performance économique totale comprend les revenus issus des intérêts et des frais, des gains ou des pertes provenant des mouvements de marché et les pertes de crédit. Un Compartiment peut utiliser un TRS pour obtenir une exposition à un instrument (ou tout autre actif de référence) qu’il ne souhaite pas acheter et détenir lui-même, ou pour réaliser un profit ou éviter une perte. Le TRS conclu par un Compartiment peut prendre la forme de swaps financés et/ou non financés. Un swap non financé est un swap pour lequel aucun paiement initial n’est effectué par le bénéficiaire du rendement total. Un swap financé est un swap dans le cadre duquel le bénéficiaire du rendement total paie un montant initial en échange du rendement total de l’actif de référence.
Lorsqu’un Compartiment conclut un TRS ou investit dans d’autres dérivés aux caractéristiques similaires (au sens et dans les conditions prévues par les lois, règlements et circulaires de la CSSF en vigueur, en particulier, notamment, par le Règlement (UE) 2015/2365) :
- les actifs détenus par le Compartiment doivent respecter les limites d’investissement fixées dans les paragraphes 2.3, 2.6, 2.7, 2.8 et 2.9 ci-avant ; et
- les expositions sous-jacentes de tels dérivés doivent être prises en compte pour calculer les limitesd’investissement posées dans le paragraphe 2.6 ci-avant.
- aucune des contreparties n’aura la discrétion relative à la composition ou à la gestion du portefeuille du Compartiment ou les actifs sous-jacents des instruments financiers dérivés.