The Mutual Fund draws on such exposure through forward financial instruments and in particular through the conclusion of volatility swaps on the OTC markets. The maturity of the volatility swaps will not exceed 18 months.
A volatility swap is a financial instrument by which the Mutual Fund exchanges the implied volatility of an underlying against the realised volatility of the underlying. In accordance with market practice, the volatility resulting from all volatility swap contracts entered into by the Mutual Fund is capped at 2.5 times the corresponding implied volatility.
Realised volatility is calculated on the historical prices of the underlying shares while implied volatility corresponds to the level of volatility anticipated by the market.
The underlying equities of the Long Exposure are selected and weighted on the basis of predefined systematic criteria, according to the following algorithm:
- An initial filter intended to exclude stocks with atypical market behaviour, taking into account, for example, security transactions, or the current implied volatility levels of equities and the S&P 500 index compared to their past levels, is applied to the universe of stocks of the S&P 500 Index;
- A second filter is intended to retain shares with the highest market capitalisations to form a filtered universe comprising approximately 100 stocks;
- The stocks within this filtered universe are then ranked based on the difference, in the recent past, between implied volatility and realised volatility;
- Lastly, based on the obtained ranking, each share is weighted in proportion to its market capitalisation, under sector diversification constraints and per equity.

Translation (ENFR, 2022-01-01):
Cette exposition s’effectue par le biais d’instruments financiers à terme et notamment par la conclusion de swaps de volatilité sur les marchés de gré à gré. La maturité des swaps de volatilité ne pourra excéder 18 mois.
Un swap de volatilité est un instrument financier par lequel le FCP échange la volatilité implicite d’un sous- jacent contre la volatilité réalisée de ce dernier. Conformément à la pratique de marché, la volatilité réalisée de tous les swaps de volatilité conclus par le FCP est plafonnée à 2,5 fois la volatilité implicite correspondante.
La volatilité réalisée se calcule sur les cours historiques des actions sous-jacentes tandis que la volatilité implicite correspond à l’anticipation du niveau de volatilité par le marché.
Les actions sous-jacentes de l’Exposition Longue sont sélectionnées et pondérées sur la base de critères prédéfinis et systématiques, selon l’algorithme suivant :
- Un premier filtre vise à exclure les actions présentant un comportement de marché atypique, en prenant en compte, à titre d’exemple, les opérations sur titres, ou encore les niveaux de volatilités implicites courants des actions et de l’indice S&P 500 comparés à leurs niveaux passés, est appliqué à l’univers des actions de l’indice S&P 500 ;
- Un deuxième filtre vise à conserver les actions ayant les capitalisations boursières les plus élevées pour former un univers filtré comprenant un nombre d’actions de l’ordre de 100 ;
- Un classement est ensuite effectué sur cet univers filtré en fonction notamment de l’écart sur le passé récent entre volatilité implicite et volatilité réalisée ;
- Enfin, en fonction du classement obtenu, une pondération proportionnelle à la capitalisation boursière est attribuée à chaque action, sous contraintes de diversification sectorielle et par action.