# Switzerland)
## Austrian paying agent UniCredit Bank Austria AG Schottengasse 6-8

## 1010 Wien Austria

## French paying agent

## BNP Paribas Securities Services 9 rue du Débarcadère

## 93 761 Pantin Cedex France

## German paying and information agent

## Deutsche Bank AG

## Global Transaction Banking

## Issuer Services - Global Securities Services Post IPO Services

## Taunusanlage 12

## 60325 Frankfurt am Main Germany

## Further German information agent Baring Asset Management Limited GmbH Guiollettstraße 54

## 60325 Frankfurt am Main Germany

## Swedish paying agent

## Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) Merchant Banking

## Global Funds, RB6 Rissneleden 110

## SE-106 40 Stockholm Sweden

## Swiss paying agent

## BNP Paribas Securities Services, Paris Succursale de Zurich

## Selnaustrasse 16

## 8002 Zurich Switzerland
The Prospectus, the Key Investor Information Document(s) (“KIID(s)”), a list of portfolio changes, the Trust Deed as well as the annual and the interim reports and financial statements are available on www.barings.com, or via the office of the Austrian, French, German, Swedish, and Swiss paying agents.

## Special risks resulting from additional German tax publication requirements in Germany
A foreign investment company such as Baring Fund Managers Limited (the "Manager") must provide documentation to the German fiscal authorities upon request, e.g. in order to verify the accuracy of the additional German published tax information. German investors will use this for their tax returns. The basis upon which such figures are calculated is open to interpretation and it cannot be guaranteed that the German fiscal authorities will accept the Manager’s calculation methodology in every material respect. In addition, you should be aware that if it transpires that these publications are incorrect, any subsequent correction will, as a general rule, not have retrospective effect and will, as a general rule, only take effect during the current financial year. Consequently, the correction may positively or negatively affect the investors who receive a distribution or an attribution of deemed income distributions in the current financial year.

## Information for investors in Switzerland
The Manager has appointed BNP Paribas Securities Services, Paris, Succursale de Zurich, Selnaustrasse 16, 8002 Zurich, Switzerland as representative and paying agent for Switzerland. Units are distributed in Switzerland by BNP Paribas (Switzerland) Limited at the above address. Investors can obtain free of charge the Prospectus, KIID(s), the latest annual and interim reports, copies of the Trust Deed (and any amendments thereto) as well as a list of the purchases and sales made on behalf of the Barings Korea Trust (the “Trust”), in French, from the representative at the above address. Official publications for the Trust are found on the internet at www.fundinfo.com. Unit prices (Net Asset Value with the words “plus commissions”) are published daily on the internet at www.fundinfo.com.

## Important information to the performance tables on page 11
The value of an investment can fall as well as rise as a result of market fluctuations and investors may not get back the amount originally invested. Past performance is no indication of current or future performance. The performance data does not take account of the commissions and costs incurred on the issue and redemption of units, nor the effect of the Manager’s preliminary charge.

## In conformity with a Guideline of the Swiss Funds Association (“SFA”) dated 16 May 2008, the Manager is providing the below additional information regarding performance.

## Total Expense Ratio (“TER”)
Following the Guideline of the Swiss Funds Association ("SFA") dated 16 May 2008, the Manager is required to publish a total expense ratio (“TER”) for the Trust for the first part of the current accounting year and the second part of the previous accounting year. The TER has been established by the Manager and draws upon the data contained in the ‘‘Statement of total return’’ (Manager’s management fee, registration fees, trustee fees, safe custody charges, audit fees, Financial Conduct Authority (“FCA”) and other regulatory fees and taxation fees as well as any further fees and costs listed in the ‘‘Statement of total return’’ account which do not form part of the aforementioned categories). It is calculated with reference to these numbers and in conformity with the above guideline.

## The TERs for each class for the year ended 30 April 2019 and the year ended 30 April 2018 are as follows:
|  | TER as at 30 April 2019 % | TER as at 30 April 2018 % |
| --- | --- | --- |
| Barings Korea Trust - Class A GBP Acc | 1.69 | 1.61 |
| Barings Korea Trust - Class I GBP Acc | 0.94 | 0.86 |
| Barings Korea Trust - Class I GBP Inc | 0.94 | 0.86 |
| Barings Korea Trust - Class I USD Acc | 0.94 | 0.86 |


## Trailer fees and reimbursements

## Trailer fees (Bestandespflegekommissionen) may only be paid to the sales agents/partners indicated below:
- authorised sales agents (distributors) within the meaning of Article 19, Para 1, Collective Investment Schemes Act (“CISA”);
- sales agents (distributors) exempted from the authorisation requirement within the meaning of Article 19, Para 4, CISA;
- sales partners who place trust units exclusively with institutional investors with professional treasury facilities; and/or;
- sales partners who place trust units with their clients exclusively on the basis of a written commission-based asset management mandate.


## Reimbursements (Rückvergütungen) may only be paid to the institutional investors detailed below who from a commercial perspective are holding the trust units for third parties:
- life insurance companies (in respect of trust units held for the account of insured persons or to cover obligations towards insured persons), pension funds and other retirement provision institutions (in respect of trust units held for the account of beneficiaries);
- investment foundations (in respect of trust units held for the account of in-house funds);
- Swiss fund management companies (in respect of trust units held for the account of the trusts managed); and
- foreign fund management companies and providers (in respect of trust units held for the account of managed trusts and investing unitholders).


## Performance record to 30 April 2019 (including distribution payments where applicable)
|  | 01/05/2018 - 30/04/2019 % | 09/08/2017- 30/04/2018 % | 09/08/2016 - 08/08/2017 % | 09/08/2015 - 08/08/2016 % | 09/08/2014 - 08/08/2015 % |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Barings Korea Trust - Class A GBP Acc (GBP terms) | (17.23) | 12.03 | 6.86 | 9.92 | 8.36 |
| Korea SE Composite Index (KOSPI) (GBP terms) | (15.37) | 4.12 | 16.84 | 26.29 | (4.59) |
| Barings Korea Trust - Class I GBP Acc (GBP terms) | (16.65) | 12.67 | 7.61 | 10.77 | 9.22 |
| Barings Korea Trust - Class I GBP Inc (GBP terms) | (16.65) | 12.62 | 7.65 | 10.80 | 9.13 |
| Barings Korea Trust - Class I USD Acc (USD terms)* | (20.98) | 18.00 | 7.77 | (6.68) | (3.26) |

Performance figures are shown net of fees and charges, on a published NAV per unit basis, with gross revenue reinvested. Source: Morningstar/Barings/KOSPI.
The Trust was launched on 3 November 1992.
* The Class I USD Acc unit class was launched on 26 May 2015.
For data sourced from Morningstar: © Morningstar. All Rights Reserved. The information contained herein: (1) is proprietary to Morningstar and/or its content providers; (2) may not be copied or distributed; and (3) is not warranted to be accurate, complete or timely. Neither Morningstar nor its content providers are responsible for any damages or losses arising from any use of this information.

## Past performance is no indication of current or future performance. The performance data does not take account of the commissions and costs incurred on the issue and redemption of shares. Please note that changes in the rates of exchange may have an adverse effect on the value, price or income of an investment.
| Change in net assets per | Barings Korea Trust - Class A GBP Acc | Barings Korea Trust - Class I GBP Acc |
| --- | --- | --- |
| unit | 30/04/2019 (p) | 30/04/2018 (p) | 08/08/2017 (p) | 30/04/2019 (p) | 30/04/2018 (p) | 08/08/2017 (p) |
| Opening net asset value per unit | 374.93 | 334.75 | 315.99 | 389.87 | 346.14 | 322.95 |
| Return before operating charges | (58.91) | 44.32 | 18.81 | (61.51) | 46.03 | 23.27 |
| Operating charges (calculated at average price) | (5.68) | (4.14) | (0.05) | (3.29) | (2.30) | (0.08) |
| Return after operating charges | (64.59) | 40.18 | 18.76 | (64.80) | 43.73 | 23.19 |
| Closing net asset value per unit | 310.34 | 374.93 | 334.75 | 325.07 | 389.87 | 346.14 |
| Retained distributions on accumulation units | – | – | – | 1.97 | 1.43 | – |
| After direct transaction costs* | 2.61 | 1.87 | 4.52 | 2.71 | 1.94 | 12.02 |
| Performance |  |  |  |  |  |  |
| Return after charges | (17.23)% | 12.00% | 5.94% | (16.62)% | 12.63% | 7.18% |
| Other information |  |  |  |  |  |  |
| Closing net asset value ('000) | £54,495 | £80,130 | £78,897 | £6,978 | £8,358 | £7,984 |
| Closing number of units | 17,559,994 | 21,372,100 | 23,568,890 | 2,146,571 | 2,143,772 | 2,306,545 |
| Operating charges | 1.69% | 1.61% | 1.66% | 0.94% | 0.86% | 0.91% |
| Direct transaction costs | 0.78% | 0.53% | 1.40% | 0.78% | 0.53% | 1.40% |
| Prices** |  |  |  |  |  |  |
| Highest unit price | 389.50 | 381.80 | 349.80 | 405.40 | 396.20 | 361.50 |
| Lowest unit price | 304.60 | 320.00 | 271.90 | 318.40 | 331.20 | 279.80 |

| *Direct transaction costs comprise commission and taxes, principally applicable to equity investment purchases and sales. Unitholders should note that there are other additional transaction costs such as dealing spread and underlying costs with regard to Investment Fund holdings which will also have reduced the unit class returns before operating charges. |
| --- |
| **High/low prices included in the table above are for the accounting years from 1 May 2018 to 30 April 2019, 9 August 2017 to 30 April 2018 and 9 August 2016 to 8 August 2017, respectively. |

| Change in net assets per | Barings Korea Trust - Class I GBP Inc | Barings Korea Trust - Class I USD Acc |
| --- | --- | --- |
| unit | 30/04/2019 (p) | 30/04/2018 (p) | 08/08/2017 (p) | 30/04/2019 (c) | 30/04/2018 (c) | 08/08/2017 (c) |
| Opening net asset value per unit | 385.60 | 343.70 | 323.23 | 536.92 | 452.79 | 421.32 |
| Return before operating charges | (60.79) | 45.58 | 22.11 | (109.17) | 87.30 | 31.51 |
| Operating charges (calculated at average price) | (3.35) | (2.28) | (0.03) | (3.39) | (3.17) | (0.04) |
| Return after operating charges | (64.14) | 43.30 | 22.08 | (112.56) | 84.13 | 31.47 |
| Distributions on income units | (0.50) | (1.40) | (1.61) | – | – | – |
| Closing net asset value per unit | 320.96 | 385.60 | 343.70 | 424.36 | 536.92 | 452.79 |
| Retained distributions on accumulation units | – | – | – | 1.25 | 2.00 | 0.99 |
| After direct transaction costs* | 2.76 | 1.93 | 3.97 | 2.79 | 2.68 | 5.42 |
| Performance |  |  |  |  |  |  |
| Return after charges | (16.63)% | 12.60% | 6.33% | (20.96)% | 18.58% | 7.47% |
| Other information |  |  |  |  |  |  |
| Closing net asset value ('000) | £3,062 | £12,701 | £9,769 | $1,697 | $23,052 | $19,693 |
| Closing number of units | 953,915 | 3,293,786 | 2,842,240 | 399,916 | 4,293,459 | 4,349,307 |
| Operating charges | 0.94% | 0.86% | 0.91% | 0.94% | 0.86% | 0.91% |
| Direct transaction costs | 0.78% | 0.53% | 1.40% | 0.78% | 0.53% | 1.40% |
| Prices** |  |  |  |  |  |  |
| Highest unit price | 400.90 | 393.20 | 286.50 | 546.90 | 555.70 | 473.00 |
| Lowest unit price | 314.90 | 328.80 | 273.90 | 403.20 | 433.80 | 359.50 |

| *Direct transaction costs comprise commission and taxes, principally applicable to equity investment purchases and sales. Unitholders should note that there are other additional transaction costs such as dealing spread and underlying costs with regard to Investment Fund holdings which will also have reduced the unit class returns before operating charges. |
| --- |
| **High/low prices included in the table above are for the accounting years from 1 May 2018 to 30 April 2019, 9 August 2017 to 30 April 2018 and 9 August 2016 to 8 August 2017, respectively. |


## The risk and reward profile
|  | SRRI risk category* 30/04/2019 | SRRI risk category* 30/04/2018 |
| --- | --- | --- |
| Barings Korea Trust - Class A GBP Acc | 6 | 6 |
| Barings Korea Trust - Class I GBP Acc | 6 | 6 |
| Barings Korea Trust - Class I GBP Inc | 6 | 6 |
| Barings Korea Trust - Class I USD Acc | 6 | 6 |

* The Synthetic Risk and Reward Indicator (“SRRI”) is not a measure of the risk of capital loss, but a measure of the Trust’s price movement over time; the higher the number, the greater the price movement both up and down. It is based on historical data and is not a reliable indication of the future risk profile of the Trust. The risk category shown is in line with the Key Investor Information Document (“KIID”) at year-end, is not guaranteed and may change over time. The risk categories are measured from 1–7 (1 measuring typically lower risk/rewards and 7 measuring typically higher risk/rewards). The lowest category does not mean a risk-free investment. The Trust is classified in the category indicated due to past movements in the Trust’s price. There is no capital guarantee. The value of investments and the income from them may go down as well as up and investors may not get back the amount they invest. The SRRI figures shown have not changed during the year.

## Performance
Barings Korea Trust (the “Trust”) followed the broad market and registered an absolute net return in GBP terms on Class A GBP Acc of -17.23%, slightly underperforming the performance comparator of -15.37% during the reporting period. Korean equities fell in absolute terms driven by a confluence of technology downcycle and macro volatility on the back of heightened trade friction between the US and China, coupled with signs of slowdown in China’s economic momentum and the strengthening of US dollar which contributed to the weakness in the Korean currency.
Stock selection in information technology, consumer discretionary and communication services contributed to the Trust. Fila Korea was a strong contributor to the Trust, as the share price was bolstered by the company’s long- term earnings momentum and positive sales growth outlook. Shinsegae International also added value to relative performance, as the share price was elevated on the back of its thriving cosmetics business outlook supported by growing interests in its cosmetic brand VidiVici from Chinese consumers. On the other hand, notable drags to the relative performance include stakes in LG Electronics, which underperformed on its lacklustre smartphone business, while the share price of Orion was dampened by the disappointed Chinese business turnaround.

## The top ten purchases and sales during the year were as follows:
| Purchases | Costs £’000 | Sales | Proceeds £’000 |
| --- | --- | --- | --- |
| Samsung Biologics | 5,913 | Hotel Shilla | 6,872 |
| POSCO Chemtech | 5,167 | Samsung Biologics | 5,355 |
| Samsung Fire & Marine Insurance | 4,243 | S-Oil | 5,339 |
| Shinhan Financial | 3,910 | LG Electronics | 5,037 |
| SK Materials | 3,895 | Hyundai Heavy Industries | 5,023 |
| LG Uplus | 3,597 | Orion Corp/Republic of Korea | 5,022 |
| Fila Korea | 3,543 | Shinsegae | 4,967 |
| KB Financial | 3,436 | Korea Electric Power | 4,753 |
| LG Innotek | 3,283 | SK Hynix | 4,655 |
| Cosmax | 3,251 | Samsung Electronics | 4,472 |


## Market outlook
While near-term macro challenges are not eliminated completely and trade tensions between the U.S. and China could potentially heighten again, downward pressure on Korea’s near-term growth profile could likely be seen given its export market concentration. That said, Korea’s unique domestic elements and “niches” of economic drivers are likely to continue to benefit from the evolving secular growth dynamics, and help place the nation ahead of its peers. The near-term market volatility should provide a favourable window for getting exposure to investment opportunities with long-term attractive fundamentals. As a market with premium growth leveraging on synchronized global growth, we believe Korea remains well positioned in terms of its long-term growth outlook and to benefit from the gradual recovery in global demand that is in progress.
Korea is in a key position in terms of its economic development and technological level. Korea usually stands at the top of the list of R&D investment versus GDP as investment in new technologies and manufacturing areas always stays in the spotlight for pioneering Korean enterprises. It is in these leading edge sectors and companies where majority of Korea’s growth will come through.

## Baring Asset Management (Asia) Limited, appointed as Sub-Investment by Baring Asset Management Limited
Baring Asset Management Limited (the “Investment Manager”) gives its portfolio managers full authority to manage their funds as they see fit, within the established guidelines set down. This includes the views that managers may take of the markets and sectors they invest in, which may differ from the views of other Barings portfolio managers.
The Collective Investment Schemes sourcebook (“COLL”) requires Baring Fund Managers Limited (the “Manager”) to prepare financial statements for each financial year which give a true and fair view of the financial affairs of the Barings Korea Trust (the “Trust”) and of its net expense and net capital losses for the year. In preparing the financial statements, the Manager is required to:
- select suitable accounting policies and then apply them consistently;
- comply with the disclosure requirements of the Statement of Recommended Practice for UK Authorised Funds issued by the Investment Association (“IA”) in May 2014 (the “IMA SORP 2014”);
- follow generally accepted accounting principles and applicable accounting standards;
- make judgments and estimates that are reasonable and prudent;
- keep proper accounting records which enable it to demonstrate that the financial statements as prepared comply with the above requirements; and
- prepare the financial statements on a going-concern basis unless it is inappropriate to presume that the Trust will continue in operation.

The Manager confirms that it has complied with the above requirements in preparing the financial statements. The Manager is responsible for the management of the Trust in accordance with the Trust Deed, Prospectus and the COLL. The Manager is responsible for taking reasonable steps for the prevention and detection of fraud and other irregularities.
The Manager is responsible for the maintenance and integrity of the company’s website. Legislation in the United Kingdom governing the preparation and dissemination of financial statements may differ from legislation in other jurisdictions.

Translation (ENFR, 2019-04-30):
# Allemagne, Suède et Suisse)
Agent payeur autrichien 
UniCredit Bank Austria AG Schottengasse 6-8
1010 Wien Autriche

## Agent payeur français
BNP Paribas Securities Services 9, rue du Débarcadère
93761 Pantin Cedex France

## Agent payeur et d’information allemand
Deutsche Bank AG
Global Transaction Banking
Issuer Services - Global Securities Services Post IPO Services
Taunusanlage 12
60325 Frankfurt am Main Allemagne
Deuxième Agent d’information allemand 
Baring Asset Management Limited GmbH Guiollettstraße 54
60325 Frankfurt am Main Allemagne

## Agent payeur suédois
Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) Merchant Banking
Global Funds, RB6 Rissneleden 110
SE-106 40 Stockholm Suède

## Agent payeur suisse
BNP Paribas Securities Services, Paris Succursale de Zurich
Selnaustrasse 16
8002 Zürich Suisse
Le Prospectus, les documents d’informations clés pour l’investisseur (« DICI »), la liste des changements apportés au portefeuille, l’Acte fiduciaire et les rapports et états financiers annuels et intermédiaires sont disponibles sur le site www.barings.com ou sur demande dans les bureaux des agents payeurs autrichien, français, allemand, suédois et suisse.

## Risques spécifiques liés aux obligations supplémentaires de déclaration fiscale en Allemagne
Les sociétés d’investissement étrangères, telles que Baring Fund Managers Limited (« la Société de gestion »), sont tenues de fournir certains documents à l’administration fiscale allemande, sur demande de celle-ci, par exemple pour vérifier l’exactitude des informations fiscales supplémentaires publiées en Allemagne. Les investisseurs allemands utilisent ces documents pour leurs déclarations de revenus. La base de calcul des chiffres est sujette à interprétation, et rien ne garantit que l’administration fiscale allemande acceptera la méthode utilisée par la Société de gestion à tous égards importants. En outre, nous attirons votre attention sur le fait que, s’il s’avère que les informations publiées sont incorrectes, toute correction ultérieure n’a en général pas d’effet rétroactif et n’entre habituellement en vigueur que pendant l’exercice en cours. En conséquence, une correction peut avoir un impact positif ou négatif sur les investisseurs qui reçoivent des distributions ou auxquels on attribue des distributions de revenus présumées pendant l’exercice en cours.

## Informations à l'attention des investisseurs de Suisse
La Société de gestion a nommé BNP Paribas Securities Services, Paris, Succursale de Zurich, Selnaustrasse 16, 8002 Zürich, Suisse, comme représentant et agent payeur en Suisse. Les Parts sont distribuées en Suisse par BNP Paribas (Switzerland) Limited, à l’adresse susmentionnée. Les investisseurs peuvent obtenir gratuitement sur demande auprès du représentant, à l’adresse susmentionnée, la version française du Prospectus, des DICI, des derniers rapports annuels et intermédiaires en date, de l’Acte fiduciaire (accompagné de tout amendement y afférent) ainsi que de la liste des achats et ventes effectués pour le compte du Barings Korea Trust (« le Trust »). Les communiqués officiels concernant le Trust sont publiés sur le site www.fundinfo.com. Les prix des Parts (valeur d’inventaire nette avec la mention « plus commissions ») sont publiés quotidiennement sur le site www.fundinfo.com.

## Informations importantes concernant les tableaux de performance fournis à la page 11
La valeur d’un investissement peut augmenter ou baisser en fonction des fluctuations du marché et les investisseurs peuvent ne pas récupérer le montant initialement investi. La performance passée n’est pas une indication de la performance actuelle ou future. Les données de performance ne tiennent compte ni des commissions et coûts encourus lors de l’émission et du rachat de Parts, ni de l'impact des droits d'entrée de la Société de gestion.
Conformément à une directive de la Swiss Funds Association (« SFA ») du 16 mai 2008, la Société de gestion fournit les informations supplémentaires suivantes concernant la performance.

## Ratio des frais totaux (« TER »)
Conformément à la directive publiée par la Swiss Funds Association (« SFA ») le 16 mai 2008, la Société de gestion est tenue de déclarer le ratio des frais totaux (« TER » de l’anglais « Total Expense Ratio ») du Trust pour la première moitié de l’exercice comptable en cours et la deuxième moitié de l’exercice comptable précédent. Le TER a été déterminé par la Société de gestion. Il est basé sur les données contenues dans l’État du résultat global (commission de gestion de la Société de gestion, frais d’enregistrement, commissions du Fiduciaire, frais de conservation, frais d’audit, frais imposés par la Financial Conduct Authority (« FCA ») et autres frais réglementaires, charges fiscales et tous autres frais et coûts indiqués dans l’État du résultat global qui ne font pas partie des catégories précitées). Il est calculé en fonction de ces chiffres et conformément à la directive susmentionnée.
Les TER de chacune des Classes sont les suivants pour l’exercice clos le 30 avril 2019 et pour l’exercice clos le 30 avril 2018 :
|  | TER au 30 avril 2019 % | TER au 30 avril 2018 % |
| --- | --- | --- |
| Barings Korea Trust - Classe A GBP cap. | 1,69 | 1,61 |
| Barings Korea Trust - Classe I GBP cap. | 0,94 | 0,86 |
| Barings Korea Trust - Classe I GBP dis. | 0,94 | 0,86 |
| Barings Korea Trust - Classe I USD cap. | 0,94 | 0,86 |


## Commissions de suivi et remboursements
Les commissions de suivi (« Bestandespflegekommissionen ») ne peuvent être payées qu’aux agents de vente et associés définis ci-dessous :
- agents de vente (distributeurs) agréés au sens de l’article 19, paragraphe 1 de la loi fédérale suisse sur les placements collectifs de capitaux (« LPCC ») ;
- agents de vente (distributeurs) exonérés de l'exigence d'agrément au sens de l’article 19, paragraphe 4 de la loi fédérale suisse sur les placements collectifs de capitaux (« LPCC ») ;
- vendeurs plaçant les Parts du Trust exclusivement auprès d’investisseurs institutionnels disposant de facilités de trésorerie professionnelles ; et/ou
- vendeurs plaçant les Parts du Trust auprès de certains clients exclusivement selon un mandat de gestion d’actifs écrit basé sur des commissions.

Les remboursements (Rückvergütungen) ne peuvent être versés qu’aux investisseurs institutionnels définis ci- dessous qui, d’un point de vue commercial, détiennent les Parts du Trust pour le compte de tiers :
- compagnies d’assurance-vie (Parts du Trust détenues pour le compte d’assurés ou afin de couvrir des obligations envers des assurés), fonds de pension et autres organismes de retraite (Parts du Trust détenues pour le compte de bénéficiaires) ;
- fondations de placement (Parts du Trust détenues pour le compte de fonds internes) ;
- sociétés de gestion de capitaux suisses (Parts du Trust détenues pour le compte des trusts gérés) ; et
- sociétés de gestion de capitaux étrangères et fournisseurs de services de gestion étrangers (Parts du Trust détenues pour le compte de trusts gérés et de porteurs de Parts ayant investi).


## Historique des performances jusqu’au 30 avril 2019 (dont éventuelles distributions payées)
|  | 01/05/2018 - | 09/08/2017- | 09/08/2016 - | 09/08/2015 - | 09/08/2014 - |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 30/04/2019 | 30/04/2018 | 08/08/2017 | 08/08/2016 | 08/08/2015 |
| % | % | % | % | % |
| Barings Korea Trust - Classe GBP cap. (en GBP) | (17,23) | 12,03 | 6,86 | 9,92 | 8,36 |
| Indice Korea SE Composite (KOSPI) (en GBP) | (15,37) | 4,12 | 16,84 | 26,29 | (4,59) |
| Barings Korea Trust - Classe I GBP cap. (en GBP) | (16,65) | 12,67 | 7,61 | 10,77 | 9,22 |
| Barings Korea Trust - Classe I GBP dis. (en GBP) | (16,65) | 12,62 | 7,65 | 10,80 | 9,13 |
| Barings Korea Trust - Classe I USD cap. (en USD)* | (20,98) | 18,00 | 7,77 | (6,68) | (3,26) |

Performance exprimée nette des commissions et charges, sur la base de la valeur d’inventaire nette par Part publiée et avec réinvestissement des revenus bruts.
Source : Morningstar/Barings/KOSPI.
Le Trust a été lancé le 3 novembre 1992.
* La Classe de Parts I USD cap. a été lancée le 26 mai 2015.
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La performance passée n’est pas une indication de la performance actuelle ou future. Les données de performance ne tiennent pas compte des commissions et coûts encourus lors de l’émission et du rachat d’Actions. Nous attirons votre attention sur le fait que les fluctuations des taux de change peuvent avoir un impact négatif sur la valeur, le prix ou les revenus de tout investissement.
| Variation de l’actif net par Part | Barings Korea Trust - Classe A GBP cap. | Barings Korea Trust - Classe I GBP cap. |
| --- | --- | --- |
| 30/04/2019 (p) | 30/04/2018 (p) | 08/08/2017 (p) | 30/04/2019 (p) | 30/04/2018 (p) | 08/08/2017 (p) |
| Valeur d'inventaire nette par Part à l'ouverture | 374,93 | 334,75 | 315,99 | 389,87 | 346,14 | 322,95 |
| Rendement avant charges d’exploitation | (58,91) | 44,32 | 18,81 | (61,51) | 46,03 | 23,27 |
| Charges d’exploitation (calculées selon le prix moyen) | (5,68) | (4,14) | (0,05) | (3,29) | (2,30) | (0,08) |
| Rendement après charges d’exploitation | (64,59) | 40,18 | 18,76 | (64,80) | 43,73 | 23,19 |
| Valeur d'inventaire nette par Part à la clôture | 310,34 | 374,93 | 334,75 | 325,07 | 389,87 | 346,14 |
| Distributions non versées sur les Parts de capitalisation | – | – | – | 1,97 | 1,43 | – |
| Après frais de transaction directs de* | 2,61 | 1,87 | 4,52 | 2,71 | 1,94 | 12,02 |
| Performance |  |  |  |  |  |  |
| Rendement après charges | (17,23)% | 12,00% | 5,94% | (16,62)% | 12,63% | 7,18% |
| Autres informations |  |  |  |  |  |  |
| Valeur d’inventaire nette à la clôture (milliers) | 54 495 GBP | 80 130 GBP | 78 897 GBP | 6 978 GBP | 8 358 GBP | 7 984 GBP |
| Nombre de Parts à la clôture | 17 559 994 | 21 372 100 | 23 568 890 | 2 146 571 | 2 143 772 | 2 306 545 |
| Charges d’exploitation | 1,69% | 1,61% | 1,66% | 0,94% | 0,86% | 0,91% |
| Frais de transaction directs | 0,78% | 0,53% | 1,40% | 0,78% | 0,53% | 1,40% |
| Prix** |  |  |  |  |  |  |
| Prix par Part le plus élevé | 389,50 | 381,80 | 349,80 | 405,40 | 396,20 | 361,50 |
| Prix par Part le plus bas | 304,60 | 320,00 | 271,90 | 318,40 | 331,20 | 279,80 |

* Les frais de transaction directs incluent les commissions et les impôts, applicables principalement aux achats et ventes de placements en actions. Nous attirons l’attention des porteurs de Parts sur le fait que d’autres frais de transaction viennent s’ajouter, comme les écarts de négociation et les coûts sous-jacents des participations dans des fonds de placement, qui réduisent également les rendements des classes de Parts avant les charges d’exploitation.
** Les prix les plus élevés/bas indiqués dans le tableau ci-dessus correspondent aux exercices comptables du 1
er 
mai 2018 au 30 avril 2019, du 9 août 2017 au 30 avril 2018 et du 9 août 2016 au 8 août 2017 respectivement.
| Variation de l’actif net par Part | Barings Korea Trust - Classe I GBP dis. | Barings Korea Trust - Classe I USD cap. |
| --- | --- | --- |
| 30/04/2019 (p) | 30/04/2018 (p) | 08/08/2017 (p) | 30/04/2019 (c) | 30/04/2018 (c) | 08/08/2017 (c) |
| Valeur d'inventaire nette par Part à l'ouverture | 385,60 | 343,70 | 323,23 | 536,92 | 452,79 | 421,32 |
| Rendement avant charges d’exploitation | (60,79) | 45,58 | 22,11 | (109,17) | 87,30 | 31,51 |
| Charges d’exploitation (calculées selon le prix moyen) | (3,35) | (2,28) | (0,03) | (3,39) | (3,17) | (0,04) |
| Rendement après charges d’exploitation | (64,14) | 43,30 | 22,08 | (112,56) | 84,13 | 31,47 |
| Distributions sur les Parts de distribution | (0,50) | (1,40) | (1,61) | – | – | – |
| Valeur d'inventaire nette par Part à la clôture | 320,96 | 385,60 | 343,70 | 424,36 | 536,92 | 452,79 |
| Distributions non versées sur les Parts de capitalisation | – | – | – | 1,25 | 2,00 | 0,99 |
| Après frais de transaction directs de* | 2,76 | 1,93 | 3,97 | 2,79 | 2,68 | 5,42 |
| Performance |  |  |  |  |  |  |
| Rendement après charges | (16,63)% | 12,60% | 6,33% | (20,96)% | 18,58% | 7,47% |
| Autres informations |  |  |  |  |  |  |
| Valeur d’inventaire nette à la clôture (milliers) | 3 062 GBP | 12 701 GBP | 9 769 GBP | 1 697 USD | 23 052 USD | 19 693 USD |
| Nombre de Parts à la clôture | 953 915 | 3 293 786 | 2 842 240 | 399 916 | 4 293 459 | 4 349 307 |
| Charges d’exploitation | 0,94% | 0,86% | 0,91% | 0,94% | 0,86% | 0,91% |
| Frais de transaction directs | 0,78% | 0,53% | 1,40% | 0,78% | 0,53% | 1,40% |
| Prix** |  |  |  |  |  |  |
| Prix par Part le plus élevé | 400,90 | 393,20 | 286,50 | 546,90 | 555,70 | 473,00 |
| Prix par Part le plus bas | 314,90 | 328,80 | 273,90 | 403,20 | 433,80 | 359,50 |

* Les frais de transaction directs incluent les commissions et les impôts, applicables principalement aux achats et ventes de placements en actions. Nous attirons l’attention des porteurs de Parts sur le fait que d’autres frais de transaction viennent s’ajouter, comme les écarts de négociation et les coûts sous-jacents des participations dans des fonds de placement, qui réduisent également les rendements des classes de Parts avant les charges d’exploitation.
** Les prix les plus élevés/bas indiqués dans le tableau ci-dessus correspondent aux exercices comptables du 1
er 
mai 2018 au 30 avril 2019, du 9 août 2017 au 30 avril 2018 et du 9 août 2016 au 8 août 2017 respectivement.

## Profil de risque/rendement
|  | Catégorie de risque selon l'échelle SRRI* 30/04/2019 | Catégorie de risque selon l'échelle SRRI* 30/04/2018 |
| --- | --- | --- |
| Barings Korea Trust - Classe A GBP cap. | 6 | 6 |
| Barings Korea Trust - Classe I GBP cap. | 6 | 6 |
| Barings Korea Trust - Classe I GBP dis. | 6 | 6 |
| Barings Korea Trust - Classe I USD cap. | 6 | 6 |

* Le SRRI (« Synthetic Risk and Reward Indicator », ou indicateur synthétique de risque et de rendement) ne mesure pas le risque de perte de capital mais évalue les fluctuations des prix du Trust au fil du temps. Plus le chiffre est élevé et plus les fluctuations sont importantes, à la hausse comme à la baisse. Il est basé sur les données historiques et n'est pas une indication fiable du futur profil de risque du Trust. La catégorie de risque indiquée est en ligne avec le document d'information clé pour l'investisseur (DICI) en fin d'exercice, n'est pas garantie et peut changer au fil du temps. Les catégories de risque sont mesurées de 1 à 7 (1 représentant habituellement un niveau de risque/rendement moins élevé et 7 un niveau plus élevé). La catégorie la plus basse ne signifie pas que l'investissement est exempt de tout risque. Le Trust est classé dans la catégorie indiquée en raison des fluctuations passées de ses prix. Le capital n'est pas garanti. La valeur des investissements et les revenus qui en découlent peuvent évoluer à la hausse comme à la baisse. Les investisseurs peuvent ne pas récupérer les capitaux initialement investis. Les chiffres du SRRI n’ont pas changé durant l'exercice.

## Performance
Le Barings Korea Trust (« le Trust ») a suivi le marché global et enregistré un rendement absolu net de -17,23% sur la Classe de Parts A GBP cap. en GBP, sous-performant ainsi légèrement le comparateur de performance qui a enregistré -15,37% durant la période sous revue. Les actions coréennes ont reculé en termes absolus, en raison du cycle technologique (en phase de détérioration de la qualité des produits) et d’une certaine volatilité macroéconomique due à l’amplification des tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine, aux signes de ralentissement de la dynamique économique de la Chine et au raffermissement du dollar américain, qui ont tous contribué à la léthargie de la monnaie coréenne.
Les titres choisis dans les secteurs des technologies de l’information, de la consommation discrétionnaire et des services de communication ont favorisé la performance du Trust. Fila Korea a fortement dopé la performance du Trust, le cours du titre ayant profité de la dynamique à long terme des bénéfices de la société et de perspectives de croissance positives pour les ventes. Shinsegae International a également favorisé la performance relative, le cours du titre ayant progressé grâce à l’essor des perspectives de la division de cosmétiques, alimenté par un intérêt grandissant des consommateurs chinois pour la marque VidiVici. En revanche, les plus gros freins à la performance relative incluent nos participations dans LG Electronics, qui ont sous-performé en raison de la performance médiocre de la division de smartphones. Le cours de l’action Orion a quant à lui diminué suite au redressement décevant de la division chinoise.
Les dix principaux achats et ventes de l'exercice sont les suivants :
| Achats | Coût 000 GBP | Ventes | Produit 000 GBP |
| --- | --- | --- | --- |
| Samsung Biologics | 5 913 | Hotel Shilla | 6 872 |
| POSCO Chemtech | 5 167 | Samsung Biologics | 5 355 |
| Samsung Fire & Marine Insurance | 4 243 | S-Oil | 5 339 |
| Shinhan Financial | 3 910 | LG Electronics | 5 037 |
| SK Materials | 3 895 | Hyundai Heavy Industries | 5 023 |
| LG Uplus | 3 597 | Orion Corp/Republic of Korea | 5 022 |
| Fila Korea | 3 543 | Shinsegae | 4 967 |
| KB Financial | 3 436 | Korea Electric Power | 4 753 |
| LG Innotek | 3 283 | SK Hynix | 4 655 |
| Cosmax | 3 251 | Samsung Electronics | 4 472 |


## Perspectives du marché
Tant que les problèmes macroéconomiques à court terme n’auront pas complètement disparu et que les tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine seront susceptibles de s’amplifier encore, cela pourrait mettre la croissance de la Corée sous pression à court terme, compte tenu de la concentration du secteur des exportations du pays. Cela dit, les facteurs nationaux spécifiques à la Corée et les moteurs économiques « de niche » sont susceptibles de profiter de l’évolution de la dynamique de croissance à long terme et permettront probablement au pays de dépasser ses pairs. La volatilité à court terme du marché devrait permettre de s’exposer aux opportunités d’investissement présentant des fondamentaux attrayants sur le long terme. Sachant que la Corée affiche une croissance supérieure grâce à la synchronisation de la croissance mondiale, nous estimons que le pays reste bien positionné en termes de perspectives de croissance à long terme et devrait profiter du redressement progressif de la demande mondiale qui se poursuit.
La Corée présente un positionnement clé en termes de développement économique et d’avancée technologique. Le pays arrive souvent en tête du classement s’agissant de l’investissement dans la recherche et le développement en pourcentage du PIB, l’investissement dans de nouvelles technologies et domaines manufacturiers restant une priorité pour les entreprises coréennes pionnières. Ce sont ces secteurs de pointe, et les sociétés qu’ils rassemblent, qui alimenteront la plus grande partie de la croissance de la Corée à l’avenir.

## Baring Asset Management (Asia) Limited, nommé sous-gestionnaire d’investissement par Baring Asset Management Limited
Baring Asset Management Limited (le « Gestionnaire d’investissement ») donne à ses gérants de portefeuille tous les pouvoirs nécessaires pour gérer leurs fonds comme ils l’entendent, dans le respect des directives établies. Ceci inclut l'opinion que les gérants peuvent se faire des marchés et des secteurs dans lesquels ils investissent, qui peut différer de celle des autres gérants de portefeuille de Barings.
Le guide des organismes de placement collectif Collective Investment Schemes Sourcebook (« COLL ») exige que Baring Fund Managers Limited (« la Société de gestion ») établisse des états financiers pour chaque exercice financier, donnant une image fidèle de la situation financière du Barings Korea Trust (« le Trust »), ainsi que de ses dépenses nettes et de ses moins-values nettes pour l’exercice. Dans la préparation de ces états financiers, la Société de gestion est tenue :
- de choisir des méthodes comptables appropriées et les appliquer de manière homogène ;
- de se conformer aux exigences du Statement of Recommended Practice for UK Authorised Funds (pratiques recommandées pour les fonds agréés au Royaume-Uni) publié par l'Investment Association (« IA ») en mai 2014 (« SORP 2014 ») ;
- d'appliquer les principes comptables généralement acceptés et les normes comptables en vigueur ;
- de formuler des postulats et des estimations raisonnables et prudents ;
- de tenir des registres comptables appropriés permettant de démontrer que les états financiers ont été établis conformément aux exigences susmentionnées ; et
- de préparer les états financiers selon le principe de la continuité d’exploitation, sauf s’il n’est pas approprié de penser que le Trust continuera d’exercer ses activités.

La Société de gestion confirme que les états financiers ont été établis conformément aux exigences susmentionnées. La Société de gestion est tenue de gérer le Trust dans le respect de l’Acte fiduciaire, du Prospectus et du COLL. Elle est également tenue de prendre des mesures raisonnables pour prévenir et détecter les fraudes et autres irrégularités.
La Société de gestion est responsable de la gestion et de l’intégrité du site Web de la Société. La législation du Royaume-Uni relative à la préparation et à la diffusion d’états financiers peut être différente de celle d’autres juridictions.