# Appendix C – Investment Management and Borrowing Powers of the Company
- GeneralThe scheme property of a Fund will be invested with the aim of achieving the investment objective of that Fund but subject to the limits set out in a Fund’s investment policy and the limits set out in Chapter 5 of the COLL Sourcebook (“COLL 5”) and this Prospectus. These limits apply to each Fund as summarised below.

From time to time and in particular during periods of uncertain or volatile markets, the Investment Manager may choose to hold a substantial proportion of the property of the Funds in money-market instruments and/or cash deposits.
- Prudent spread of riskThe ACD must ensure that, taking account of the investment objectives and policy of each Fund, the scheme property of each Fund aims to provide a prudent spread of risk.
- Cover
	- Where the COLL Sourcebook allows a transaction to be entered into or an investment to be retained only (for example, investment in nil and partly paid securities and the general power to accept or underwrite) if possible obligations arising out of the investment transactions or out of the retention would not cause any breach of any limits in COLL 5, it must be assumed that the maximum possible liability of a Fund under any other of those rules has also to be provided for.
	- Where the COLL Sourcebook permits an investment transaction to be entered into or an investment to be retained only if that investment transaction, or the retention, or other similar transactions, are covered:
		- it must be assumed that in applying any of those rules, a Fund must also simultaneously satisfy any other obligation relating to cover; and
		- no element of cover must be used more than once.


- UCITS Schemes - general
- Subject to the investment objective and policy of a Fund, the scheme property of a Fund must, except where otherwise provided in COLL 5, only consist of any or all of:
	- transferable securities;
	- approved money-market instruments;
	- permitted units in collective investments schemes;
	- permitted derivatives and forward transactions; and
	- permitted deposits.

- It is not intended that the Funds will have an interest in any immovable property or tangible movable property.
- Transferable Securities
- A transferable security is an investment falling within article 76 (Shares etc), article 77 (Instruments creating or acknowledging indebtedness), article 77A (alternative debenture), article 78 (Government and public securities), article 79 (Instruments giving entitlement to investments) and article 80 (Certificates representing certain securities) of the Financial Services and Markets Act 2000 (Regulated Activities) Order 2001 (the “Regulated Activities Order).
- An investment is not a transferable security if the title to it cannot be transferred, or can be transferred only with the consent of a third party.
- In applying paragraph 3.2 of this Appendix to an investment which is issued by a body corporate, and which is an investment falling within articles 76 (Shares, etc) or 77 (Instruments creating or acknowledging indebtedness) or article 77A (alternative debenture) of the Regulated Activities Order, the need for any consent on the part of the body corporate or any members or debenture holders of it may be ignored.
- An investment is not a transferable security unless the liability of the holder of it to contribute to the debts of the issuer is limited to any amount for the time being unpaid by the holder of it in respect of the investment.
- A Fund may invest in a transferable security only to the extent that the transferable security fulfils the following criteria:
	- the potential loss which a Fund may incur with respect to holding the transferable security is limited to the amount paid for it;
	- its liquidity does not compromise the ability of the ACD to comply with its obligation to redeem Shares at the request of any qualifying Shareholder under the FCA Rules;
	- reliable valuation is available for it as follows:
		- in the case of a transferable security admitted to or dealt in on an eligible market, where there are accurate, reliable and regular prices which are either market prices or prices made available by valuation systems independent from issuers;
		- in the case of a transferable security not admitted to or dealt in on an eligible market, where there is a valuation on a periodic basis which is derived from information from the issuer of the transferable security or from competent investment research;

	- appropriate information is available for it as follows:
		- in the case of a transferable security admitted to or dealt in on an eligible market, where there is regular, accurate and comprehensive information available to the market on the transferable security or, where relevant, on the portfolio of the transferable security;
		- in the case of a transferable security not admitted to or dealt in on an eligible market, where there is regular and accurate information available to the ACD on the transferable security or, where relevant, on the portfolio of the transferable security;

	- it is negotiable; and
	- its risks are adequately captured by the risk management process of the ACD.

- Unless there is information available to the ACD that would lead to a different determination, a transferable security which is admitted to or dealt in on an eligible market shall be presumed:
	- not to compromise the ability of the ACD to comply with its obligation to redeem Shares at the request of any qualifying Shareholder; and
	- to be negotiable.

- No more than 5% of the scheme property of a Fund may be invested in warrants.
- Closed end funds constituting transferable securities
- A unit or a share in a closed end fund shall be taken to be a transferable security for the purposes of investment by a Fund, provided it fulfils the criteria for transferable securities set out in paragraph 3.5 and either:
	- where the closed end fund is constituted as an investment company or a unit trust:

- it is subject to corporate governance mechanisms applied to companies; and
- where another person carries out asset management activity on its behalf, that person is subject to national regulation for the purpose of investor protection; or
- Where the closed end fund is constituted under the law of contract:
- it is subject to corporate governance mechanisms equivalent to those applied to companies; and
- it is managed by a person who is subject to national regulation for the purpose of investor protection.
- Transferable securities linked to other assets
- A Fund may invest in any other investment which shall be taken to be a transferable security for the purposes of investment by a Fund provided the investment:
- fulfils the criteria for transferable securities set out in 3.5 above; and
- is backed by or linked to the performance of other assets, which may differ from those in which a Fund can invest.
- Where an investment in 5.1 contains an embedded derivative component, the requirements of this section with respect to derivatives and forwards will apply to that component.
- Approved Money-Market Instruments
- An approved money-market instrument is a money-market instrument which is normally dealt in on the money- market, is liquid and has a value which can be accurately determined at any time.
- A money-market instrument shall be regarded as normally dealt in on the money-market if it:
- has a maturity at issuance of up to and including 397 days;
- has a residual maturity of up to and including 397 days;
- undergoes regular yield adjustments in line with money-market conditions at least every 397 days; or
- has a risk profile, including credit and interest rate risks, corresponding to that of an instrument which has a maturity as set out in 6.2.1 or 6.2.2 or is subject to yield adjustments as set out in 6.2.3.
- A money-market instrument shall be regarded as liquid if it can be sold at limited cost in an adequately short time frame, taking into account the obligation of the ACD to redeem Shares at the request of any qualifying Shareholder.
- A money-market instrument shall be regarded as having a value which can be accurately determined at any time if accurate and reliable valuations systems, which fulfil the following criteria, are available:
- enabling the ACD to calculate a net asset value in accordance with the value at which the instrument held in the scheme property of a Fund could be exchanged between knowledgeable willing parties in an arm's length transaction; and
- based either on market data or on valuation models including systems based on amortised costs.
- A money-market instrument that is normally dealt in on the money-market and is admitted to or dealt in on an eligible market shall be presumed to be liquid and have a value which can be accurately determined at any time unless there is information available to the ACD that would lead to a different determination.
- Transferable securities and money-market instruments generally to be admitted or dealt in on an Eligible Market
	- Transferable securities and approved money-market instruments held within a Fund must be:
		- admitted to or dealt in on an eligible market as described in 8.3.1; or
		- dealt in on an eligible market as described in 8.3.2; or
		- admitted to or dealt in on an eligible market as described in 8.4; or
		- for an approved money-market instrument not admitted to or dealt in on an eligible market, within9.1; or


- recently issued transferable securities provided that:
	- the terms of issue include an undertaking that application will be made to be admitted to an eligible market; and
	- such admission is secured within a year of issue.

- However, a Fund may invest no more than 10% of its scheme property in transferable securities and approved money-market instruments other than those referred to in 7.1.
- Eligible markets regime: purpose and requirements
- To protect Shareholders the markets on which investments of the Funds are dealt in or traded on should be of an adequate quality (“eligible”) at the time of acquisition of the investment and until it is sold.
- Where a market ceases to be eligible, investments on that market cease to be approved securities. The 10% restriction in 7.2 above on investing in non approved securities applies and exceeding this limit because a market ceases to be eligible will generally be regarded as an inadvertent breach.
- A market is eligible for the purposes of the rules if it is:
- a regulated market as defined in the FCA Rules; or
- a market in an EEA State which is regulated, operates regularly and is open to the public.
- A market not falling within paragraph 18.3 of this Appendix is eligible for the purposes of COLL 5 if:
- the ACD, after consultation with and notification to the Depositary, decides that market is appropriate for investment of, or dealing in, the scheme property;
- the market is included in a list in the prospectus; and
- the Depositary has taken reasonable care to determine that:
	- adequate custody arrangements can be provided for the investment dealt in on that market; and
	- all reasonable steps have been taken by the ACD in deciding whether that market is eligible.

- In paragraph 18.4.1, a market must not be considered appropriate unless it is regulated, operates regularly, is recognised as a market or exchange or as a self-regulating organisation by an overseas regulator, is open to the public, is adequately liquid and has adequate arrangements for unimpeded transmission of income and capital to or for the order of Shareholders.
- The Eligible Markets for the Funds are set out in Appendix B.
- Money-market instruments with a regulated issuer
	- In addition to instruments admitted to or dealt in on an eligible market, a Fund may invest in an approved money-market instrument provided it fulfils the following requirements:
		- the issue or the issuer is regulated for the purpose of protecting Shareholders and savings; and
		- the instrument is issued or guaranteed in accordance with paragraph 10 (Issuers and guarantors of money-market instruments) below.

	- The issue or the issuer of a money-market instrument, other than one dealt in on an eligible market, shall be regarded as regulated for the purpose of protecting investors and savings if:
		- the instrument is an approved money-market instrument;
		- appropriate information is available for the instrument (including information which allows an appropriate assessment of the credit risks related to investment in it), in accordance with paragraph 11 (Appropriate information for money-market instruments) below; and
		- the instrument is freely transferable.


- Issuers and guarantors of money-market instruments
	- Up to 100% in value of the scheme property of a Fund can consist of money-market instruments, which are normally dealt in on the money-market, are liquid and whose value can be accurately determined at any time provided that it is:
		- issued or guaranteed by any one of the following:
			- a central authority of an EEA State or, if the EEA State is a federal state, one of the members making up the federation;
			- a regional or local authority of an EEA State;
			- the European Central Bank or a central bank of an EEA State;
			- the European Union or the European Investment Bank;
			- a non-EEA State or, in the case of a federal state, one of the members making up the federation;
			- a public international body to which one or more EEA States belong; or

		- issued by a body, any securities of which are dealt in on an eligible market; or
		- issued or guaranteed by an establishment which is:
			- subject to prudential supervision in accordance with criteria defined by European Community law; or
			- subject to and complies with prudential rules considered by the FCA to be at least as stringent as those laid down by European Community law.


	- Notwithstanding the above up to 10% of the scheme property of a Fund may be invested in money market instruments which do not meet these criteria.
	- An establishment shall be considered to satisfy the requirement in 10.1.3 if it is subject to and complies with prudential rules, and fulfils one or more of the following criteria:
		- it is located in the European Economic Area;


- it is located in an OECD country belonging to the Group of Ten;
- it has at least investment grade rating;
- on the basis of an in-depth analysis of the issuer, it can be demonstrated that the prudential rules applicable to that issuer are at least as stringent as those laid down by European Community law.
- Appropriate information for money-market instruments
- In the case of an approved money-market instrument within 10.1.2 or issued by a body of the type referred to in COLL 5.2.10EG, or which is issued by an authority within 10.1.1.2 or a public international body within10.1.1.6 but is not guaranteed by a central authority within 10.1.1.1, the following information must be available:
- information on both the issue or the issuance programme, and the legal and financial situation of the issuer prior to the issue of the instrument, verified by appropriately qualified third parties not subject to instructions from the issuer;
- updates of that information on a regular basis and whenever a significant event occurs; and
- available and reliable statistics on the issue or the issuance programme.
- In the case of an approved money-market instrument issued or guaranteed by an establishment within10.1.3, the following information must be available:
- information on the issue or the issuance programme or on the legal and financial situation of the issuer prior to the issue of the instrument;
- updates of that information on a regular basis and whenever a significant event occurs; and
- available and reliable statistics on the issue or the issuance programme, or other data enabling an appropriate assessment of the credit risks related to investment in those instruments.
- In the case of an approved money-market instrument:
- Within 10.1.1.1, 10.1.1.4 or 10.1.1.5; or
- which is issued by an authority within 10.1.1.2 or a public international body within 10.1.1.6 and is guaranteed by a central authority within 10.1.1.1;information must be available on the issue or the issuance programme, or on the legal and financial situation of the issuer prior to the issue of the instrument.
- Spread: general
	- This rule on spread does not apply in respect of a transferable security or an approved money market instrument to which paragraph 14 “Spread: government and public securities” applies.
	- For the purposes of this requirement companies included in the same group for the purposes of consolidated accounts as defined in accordance with Directive 83/349/EEC or in the same group in accordance with international accounting standards are regarded as a single body.
	- Not more than 20% in the value of the scheme property of a Fund is to consist of deposits with a single body. The Fund may only invest in deposits with an Approved Bank and which are repayable on demand, or have the right to be withdrawn, and maturing in no more than 12 months.
	- Not more than 5% in value of the scheme property of a Fund is to consist of transferable securities or approved money-market instruments issued by any single body, except that the limit of 5% is raised to 10% in respect of up to 40% in value of the scheme property (covered bonds need not be taken into account for the purposes of applying the limit of 40%). For these purposes certificates representing certain securities are treated as equivalent to the underlying security.

- The limit of 5% is raised to 25% in value of the scheme property in respect of covered bonds provided that when a Fund invests more than 5% in covered bonds issued by a single body, the total value of covered bonds held must not exceed 80% in value of the scheme property. None of the Funds may currently invest in covered bonds.
- The exposure to any one counterparty in an OTC derivative transaction must not exceed 5% in value of the scheme property of a Fund. This limit is raised to 10% where the counterparty is an Approved Bank. A bank is an “Approved Bank”, in relation to a bank account opened by a Fund:
	- if the account is opened at a branch in the United Kingdom:
		- the Bank of England; or
		- the central bank of a member state of the OECD; or
		- a bank; or
		- a building society; or
		- a bank which is supervised by the central bank or other banking regulator of a member state of the OECD; or

	- if the account is opened elsewhere:
		- a bank in within paragraph 12.6.1; or
		- a credit institution established in an EEA State other than in the United Kingdom and duly authorised by the relevant Home State Regulator; or
		- a bank which is regulated in the Isle of Man or the Channel Islands; or
		- a bank supervised by the South African Reserve Bank.


- Not more than 20% in value of the scheme property of a Fund is to consist of transferable securities and approved money-market instruments issued by the same group.
- Not more than 10% in value of the scheme property of a Fund is to consist of the units of any one collective investment scheme.
- COLL provides that in applying the limits in 12.3, 12.4 and 12.6 and subject to12.5 in relation to a single body, not more than 20% in value of the scheme property of a Fund is to consist of any combination of two or more of the following:
	- transferable securities (including covered bonds) or approved money-market instruments issued by; or
	- deposits made with; or
	- exposures from OTC derivatives or EPM transactions made with; that body.

- Counterparty risk and issuer concentration
- The ACD must ensure that counterparty risk arising from an OTC derivative is subject to the limits set out in12.6 and 12.9 above.
- When calculating the exposure of a Fund to a counterparty in accordance with the limits in 12.6 the ACD must use the positive mark-to-market value of the OTC derivative contract with that counterparty.
- The ACD may net the OTC derivative positions of a Fund with the same counterparty, provided they are able legally to enforce netting agreements with the counterparty on behalf of the Fund.
- The netting agreements in 13.3 above are permissible only with respect to OTC derivatives with the same counterparty and not in relation to any other exposures the Fund may have with that same counterparty.
- The ACD may reduce the exposure of scheme property to a counterparty of an OTC derivative through the receipt of collateral. Collateral received must be sufficiently liquid so that it can be sold quickly at a price that is close to its pre-sale valuation and must in all other respects comply with the requirements of ESMA’s Guidelines on ETFs and other UCITS issues (ESMA/2012/832EN).
- The ACD must take collateral into account in calculating exposure to counterparty risk in accordance with the limits in 12.6 when it passes collateral to an OTC counterparty on behalf of a Fund.
- Collateral passed in accordance with 13.6 may be taken into account on a net basis only if the ACD is able legally to enforce netting arrangements with this counterparty on behalf of that Fund.
- In relation to the exposure arising from OTC derivatives as referred to in 12.6 the ACD must include any exposure to OTC derivative counterparty risk in the calculation.
- The ACD must calculate the issuer concentration limits referred to in 12.6 on the basis of the underlying exposure created through the use of OTC derivatives pursuant to the commitment approach.
- Spread: government and public securities
- The following section applies in respect of a transferable security or an approved money market instrument (“such securities”) that is issued by:
- An EEA State;
- A local authority of an EEA State;
- A non-EEA State; or
- a public or international body to which one or more EEA States belong
- Where no more than 35% in value of the scheme property of a Fund is invested in such securities issued or guaranteed by a single state, local authority or public international body, there is no limit on the amount which may be invested in such securities or in any one issue.
- The Company or a Fund may invest more than 35% in value of the scheme property in such securities issued or guaranteed by a single state, local authority or public international body provided that:
	- the ACD has before any such investment is made consulted with the Depositary and as a result considers that the issuer of such securities is one which is appropriate in accordance with the investment objectives of the relevant Fund;
	- no more than 30% in value of the scheme property consists of such securities of any one issue;
	- the scheme property includes such securities issued by that or another issuer, of at least six different issues;
	- the disclosures required by the FCA have been made.

- Notwithstanding the foregoing up to 100% of the scheme property of a Fund may be invested in government and public securities issued by or on behalf of or guaranteed by a single named issuer which may be one of the following: the government of the United Kingdom and Northern Ireland, the governments of Austria, Belgium, Denmark, Finland, France, Germany, Greece, Ireland, Italy, Luxembourg, Netherlands, Portugal, Spain, Sweden, Cyprus, Czech Republic, Estonia, Hungary, Latvia, Lithuania, Malta, Poland, Slovenia, Slovakia, Bulgaria, Romania, Turkey, Australia, Canada, Japan, New Zealand, Switzerland and the United States of America or Public securities issued by the Council of Europe, European Bank of Reconstruction andDevelopment, Europe Coal and Steel, European Community, European Investment Bank, Eurofima, International Finance Corporation and Nordic Investment Bank.
- Notwithstanding 12.1 and subject to 14.2 and 14.3 above, in applying the 20% limit in paragraph 12.9 with respect to a single body, government and public securities issued by that body shall be taken into account.
- Investment in collective investment schemes
- Up to 10% of the value of the scheme property of a Fund may be invested in units or shares in other collective investment schemes (“Second Scheme”) provided the Second Scheme satisfies all of the following conditions and provided that no more than 10% in value of the scheme property of a Fund is invested in Second Schemes within 15.1.1.2- 15.1.1.4 below.
	- The Second Scheme must:
		- satisfy the conditions necessary for it to enjoy the rights conferred by the UCITS Directive; or
		- be recognised under the provisions of s.270 of the Financial Services and Markets Act 2000; or
		- be authorised as a non-UCITS retail scheme (provided the requirements of Article 50(1)(e) of the UCITS Directive are met);
		- be authorised in another EEA State provided the requirements of Article 50(1)(e) of the UCITS Directive are met; or
		- be authorised by the competent authority of an OECD member country (other than another EEA State) which has:


- signed the IOSCO Multilateral Memorandum of Understanding; and
- approved	the	Second	Scheme’s	management	company,	rules	and depositary/custody arrangements;(provided the requirements of article 50(1)(e) of the UCITS Directive are met).
- The Second Scheme has terms which prohibit more than 10% in value of the scheme property consisting of units in collective investment schemes. Where the Second Scheme is an umbrella, the provisions in this paragraph 15.1.2, paragraph 15.1.3 and paragraph 12 (Spread: General) apply to each sub fund as if it were a separate scheme.
- Investment may only be made in other collective investment schemes managed by the ACD or an associate of the ACD if a Fund’s Prospectus clearly states that it may enter into such investments and the rules on double charging contained in the COLL Sourcebook are complied with.
- The Funds may, subject to the limit set out in 15.1 above, invest in collective investment schemes managed or operated by, or whose authorised corporate director is, the ACD of a Fund or one of its associates.
- The scheme property attributable to a Fund may include shares in another Fund of the Company (the “Second Fund”) subject to the requirements of paragraph 15.4 below.
- A Fund may invest in or dispose of shares of a Second Fund provided that:
- the Second Fund does not hold shares in any other Fund of the Company;
- the requirements set out at paragraph 37.2 are complied with; and
- not more than 20% in value of the Scheme Property of the investing or disposing Fund is to consist of shares in the Second Fund.
- Investment in nil and partly paid securitiesA transferable security or an approved money-market instrument on which any sum is unpaid falls within a power of investment only if it is reasonably foreseeable that the amount of any existing and potential call for any sum unpaid could be paid by a Fund, at the time when payment is required, without contravening the rules in COLL 5.
- Derivatives: generalTransactions in derivatives, warrants and forward contracts may be used by the Funds for the purposes of hedging and meeting the investment objectives of the Fund. In pursuing the Funds objectives the ACD may make use of a variety of derivative instruments in accordance with the FCA Rules.

The net asset value of a Fund may have high volatility due to these instruments and techniques being included in its scheme property and due to the management techniques used.
The possible effect on the risk profile of a Fund from the use of these instruments and techniques will generally be to reduce volatility when hedging and could increase volatility when taking additional market or securities exposure, although in the latter case the intention is that volatility should not be markedly different from a Fund directly holding the underlying investments.
- A transaction in derivatives or a forward transaction must not be effected for a Fund unless the transaction is of a kind specified in 19 (Permitted transactions (derivatives and forwards)) below, and the transaction is covered, as required by paragraph 31 (Cover for investment in derivatives).
- Where a Fund invests in derivatives, the exposure to the underlying assets must not exceed the limits set out in the COLL Sourcebook in relation to COLL 5.2.11R (Spread: general) and COLL 5.2.12R (Spread: government and public securities) except for index based derivatives where the rules below apply.
- Where a transferable security or approved money-market instrument embeds a derivative, this must be taken into account for the purposes of complying with this section.
- A transferable security or an approved money-market instrument will embed a derivative if it contains a component which fulfils the following criteria:
	- by virtue of that component some or all of the cash flows that otherwise would be required by the transferable security or approved money-market instrument which functions as host contract can be modified according to a specified interest rate, financial instrument price, foreign exchange rate, index of prices or rates, credit rating or credit index or other variable, and therefore vary in a way similar to a stand-alone derivative;
	- its economic characteristics and risks are not closely related to the economic characteristics and risks of the host contract; and
	- it has a significant impact on the risk profile and pricing of the transferable security or approved money-market instrument.

- A transferable security or an approved money-market instrument does not embed a derivative where it contains a component which is contractually transferable independently of the transferable security or the approved money-market instrument. That component shall be deemed to be a separate instrument.
- Where a Fund invests in an index based derivative, provided the relevant index falls within paragraph 20 (Financial Indices underlying derivatives), the underlying constituents of the index do not have to be taken into account for the purposes of COLL 5.2.11R and COLL 5.2.12R.
- Efficient Portfolio Management
- The Company may utilise the scheme property to enter into transactions for the purposes of Efficient Portfolio Management (“EPM”). Permitted EPM transactions (excluding stock lending arrangements) are transactions in derivatives e.g. to hedge against price or currency fluctuations, dealt with or traded on an eligible derivatives market; off-exchange options or contracts for differences resembling options; or synthetic futures in certaincircumstances. The ACD must take reasonable care to ensure that the transaction is economically appropriate to the reduction of the relevant risks (whether in the price of investments, interest rates or exchange rates) or to the reduction of the relevant costs and/or to the generation of additional capital or income with an acceptably low level of risk. The exposure must be fully “covered” by cash and/or other property sufficient to meet any obligation to pay or deliver that could arise.
- Permitted transactions are those that the Company reasonably regards as economically appropriate to EPM, that is:
	- Transactions undertaken to reduce risk or cost in terms of fluctuations in prices, interest rates or exchange rates where the ACD reasonably believes that the transaction will diminish a risk or cost of a kind or level which it is sensible to reduce; or
	- Transactions for the generation of additional capital growth or income for a Fund by taking advantage of gains which the ACD reasonably believes are certain to be made (or certain, barring events which are not reasonably foreseeable) as a result of:
		- pricing imperfections in the market as regards the property which a Fund holds or may hold; or
		- receiving a premium for the writing of a covered call option or a cash covered put option on property of a Fund which the Company is willing to buy or sell at the exercise price, or
		- stock lending arrangements.



A permitted arrangement in this context may at any time be closed out.
- The eligible derivatives markets for the Funds are set out in Appendix B.
- All revenues arising from EPM transactions (including stock lending and repurchase and reverse repurchase arrangements, if any) will be returned to the Fund, net of direct and operational costs.
- Permitted transactions (derivatives and forwards)
- A transaction in a derivative must be in an approved derivative; or be one which complies with paragraph 23 (OTC transactions in derivatives).
- A transaction in a derivative must have the underlying consisting of any one or more of the following to which a Fund is dedicated:
	- transferable securities;
	- approved money-market instruments permitted under paragraphs 7.1.1 to 7.1.4;
	- deposits permitted under this Appendix;
	- derivatives under this paragraph;
	- collective investment scheme units permitted under paragraph 15 (Investment in collective investment schemes);
	- financial indices which satisfy the criteria set out in paragraph 20 (Financial indices underlying derivatives);
	- interest rates;
	- foreign exchange rates; and
	- currencies.

- A transaction in an approved derivative must be effected on or under the rules of an eligible derivatives market.
- A transaction in a derivative must not cause a Fund to diverge from its investment objectives as stated in the Instrument constituting a Fund and the most recently published version of this Prospectus.
- A transaction in a derivative must not be entered into if the intended effect is to create the potential for an uncovered sale of one or more, transferable securities, approved money-market instruments, units in collective investment schemes, or derivatives, provided that a sale is not to be considered as uncovered if the conditions in paragraph 22 are satisfied.
- Any forward transaction must be with an Eligible Institution or an Approved Bank. An “Eligible Institution” is either a BCD credit institution authorised by its Home State regulator; or an MiFID investment firm authorised by its Home State regulator.
- A derivative includes an investment which fulfils the following criteria:
	- it allows transfer of the credit risk of the underlying independently from the other risks associated with that underlying;
	- it does not result in the delivery or the transfer of assets other than those referred to in COLL 5.2.6AR, including cash;
	- in the case of an OTC derivative, it complies with the requirements in paragraph 23; and
	- its risks are adequately captured by the risk management process of the ACD and by its internal control mechanisms in the case of risk asymmetry of information between the ACD and the counterparty to the derivative resulting from the potential access of the counterparty to non-public information on persons whose assets are used as the underlying by that derivative.

- A Fund may not undertake transactions in derivatives on commodities.
- Financial Indices underlying derivatives
- The financial indices referred to in 19.2 are those which satisfy the following criteria:
	- the index is sufficiently diversified;
	- the index represents an adequate benchmark for the market to which it refers;
	- the index is published in an appropriate manner; and.
	- complies in all other respects with the requirements of ESMA’s Guidelines on ETFs and other UCITS issues (ESMA/2012/832EN).

- A financial index is sufficiently diversified if:
	- it is composed in such a way that price movements or trading activities regarding one component do not unduly influence the performance of the whole index;
	- where it is composed of assets in which a Fund is permitted to invest, its composition is at least diversified in accordance with the requirements with respect to spread and concentration set out in this section; and
	- where it is composed of assets in which a Fund cannot invest, it is diversified in a way which is equivalent to the diversification achieved by the requirements with respect to spread and concentration set out in this section.

- A financial index represents an adequate benchmark for the market to which it refers if:
- it measures the performance of a representative group of underlyings in a relevant and appropriate way;
- it is revised or rebalanced periodically to ensure that it continues to reflect the markets to which it refers, following criteria which are publicly available; and
- the underlyings are sufficiently liquid, allowing users to replicate it if necessary.
- A financial index is published in an appropriate manner if:
- its publication process relies on sound procedures to collect prices, and calculate and subsequently publish the index value, including pricing procedures for components where a market price is not available; and
- material information on matters such as index calculation, rebalancing methodologies, index changes or any operational difficulties in providing timely or accurate information is provided on a wide and timely basis.
- Where the composition of underlyings of a transaction in a derivative does not satisfy the requirements for a financial index, the underlyings for that transaction shall where they satisfy the requirements with respect to other underlyings pursuant to19.2, be regarded as a combination of those underlyings.
- Transactions for the purchase of property
- A derivative or forward transaction which will or could lead to the delivery of property for the account of a Fund may be entered into only if that property can be held for the account of that Fund, and the ACD having taken reasonable care determines that delivery of the property under the transaction will not occur or will not lead to a breach of the COLL Sourcebook.
- Requirement to cover sales
- No agreement by or on behalf of a Fund to dispose of property or rights may be made unless the obligation to make the disposal and any other similar obligation could immediately be honoured by that Fund by delivery of property or the assignment (or, in Scotland, assignation) of rights, and the property and rights above are owned by a Fund at the time of the agreement. This requirement does not apply to a deposit.
- OTC transactions in derivatives
- Any transaction in an OTC derivative under paragraph 19.1 must be:
- in a future or an option or a contract for differences;
- with an approved counterparty; a counterparty to a transaction in derivatives is approved only if the counterparty is an Eligible Institution or an Approved Bank; or a person whose permission (including any requirements or limitations), as published in the FCA Register or whose Home State authorisation, permits it to enter into the transaction as principal off-exchange;
- on approved terms; the terms of the transaction in derivatives are approved only if the ACD: carried out at least daily, a reliable and verifiable valuation in respect of that transaction corresponding to its fair value and which does not rely only on market quotations by the counterparty; and can enter into one or more transactions to sell, liquidate or close out that transaction at any time, at its fair value;
- capable of reliable valuation; a transaction in derivatives is capable of reliable valuation only if the ACD having taken reasonable care determines that, throughout the life of the derivative (if the transaction is entered into), it will be able to value the investment concerned with reasonable accuracy:
	- on the basis of an up-to-date market value which the ACD and the Depositary have agreed is reliable; or

- if the value referred to in paragraph 23.1.4.1 is not available, on the basis of a pricing model which the ACD and the Depositary have agreed uses an adequate recognised methodology; and
- subject to verifiable valuation: a transaction in derivatives is subject to verifiable valuation only if, throughout the life of the derivative (if the transaction is entered into) verification of the valuation is carried out by:
- an appropriate third party which is independent from the counterparty of the derivative at an adequate frequency and in such a way that the ACD is able to check it; or
- a department within the ACD which is independent from the department in charge of managing a Fund and which is adequately equipped for such a purpose.
- For the purposes of paragraph 23.1.3, “fair value” is the amount for which an asset could be exchanged, or a liability settled, between knowledgeable, willing parties in an arm’s length transaction.
- Valuation of OTC derivatives
- For the purposes of 23.1.3, the ACD must:
- establish, implement and maintain arrangements and procedures which ensure appropriate, transparent and fair valuation of the exposures of a Fund to OTC derivatives; and
- ensure that the fair value of OTC derivatives is subject to adequate, accurate and independent assessment.
- Where the arrangements and procedures referred to in paragraph 24.1 above involve the performance of certain activities by third parties, the ACD must comply with the requirements in SYSC 8.1.13 R (Additional requirements for a management company) and COLL 6.6A.4 R (4) to (6) (Due diligence requirements of AFMs of UCITS schemes).
- The arrangements and procedures referred to in this rule must be:
- adequate and proportionate to the nature and complexity of the OTC derivative concerned; and
- adequately documented.
- Risk management
- The ACD uses a risk management process, enabling it to monitor and measure at any time the risk of a Fund’s positions and their contribution to the overall risk profile of a Fund.
- The following details of the risk management process must be regularly notified by the ACD to the FCA and at least on an annual basis:
- a true and fair view of the types of derivatives and forward transactions to be used within a Fund together with their underlying risks and any relevant quantitative limits; and
- the methods for estimating risks in derivative and forward transactions.
- Investment in deposits
- A Fund may invest in deposits only with an Approved Bank and which are repayable on demand or have the right to be withdrawn, and maturing in no more than 12 months.
- Significant influence
	- The Company must not acquire transferable securities issued by a body corporate and carrying rights to vote (whether or not on substantially all matters) at a general meeting of that body corporate if:
		- immediately before the acquisition, the aggregate of any such securities held by the Company gives the Company power significantly to influence the conduct of business of that body corporate; or
		- the acquisition gives the Company that power.

	- For the purposes of paragraph 27.1, the Company is to be taken to have power significantly to influence the conduct of business of a body corporate if it can, because of the transferable securities held by it, exercise or control the exercise of 20% or more of the voting rights in that body corporate (disregarding for this purpose any temporary suspension of voting rights in respect of the transferable securities of that body corporate).

- ConcentrationThe Company:
- must not acquire transferable securities other than debt securities which:
	- do not carry a right to vote on any matter at a general meeting of the body corporate that issued them; and
	- represent more than 10% of these securities issued by that body corporate;

- must not acquire more than 10% of the debt securities issued by any single issuing body;
- must not acquire more than 25% of the units in a collective investment scheme;
- must not acquire more than 10% of the approved money-market instruments issued by any single body; and
- need not comply with the limits in paragraphs 28.2, 28.3 and 28.4 of this Appendix if, at the time of the acquisition, the net amount in issue of the relevant investment cannot be calculated.
- Derivative exposure
- The Funds may invest in derivatives and forward transactions as long as the exposure to which a Fund is committed by that transaction itself is suitably covered from within its scheme property. Exposure will include any initial outlay in respect of that transaction.
- Cover ensures that a Fund is not exposed to the risk of loss of property, including money, to an extent greater than the net value of the scheme property. Therefore, a Fund must hold scheme property sufficient in value or amount to match the exposure arising from a derivative obligation to which that Fund is committed. Paragraph 31 (Cover for investment in derivatives) below sets out detailed requirements for cover of that Fund.
- A future is to be regarded as an obligation to which a Fund is committed (in that, unless closed out, the future will require something to be delivered, or accepted and paid for); a written option as an obligation to which a Fund is committed (in that it gives the right of potential exercise to another thereby creating exposure); and a bought option as a right (in that the purchaser can, but need not, exercise the right to require the writer to deliver and accept and pay for something).
- Cover used in respect of one transaction in derivatives or forward transaction must not be used for cover in respect of another transaction in derivatives or a forward transaction.
- Schemes replicating an index
- Notwithstanding paragraph 12 (Spread: general),a Fund may invest up to 20% in value of the scheme property in shares and debentures which are issued by the same body where the stated investment policy is to replicate the composition of a relevant index as defined below.
- Replication of the composition of a relevant index shall be understood to be a reference to a replication of the composition of the underlying assets of that index, including the use of techniques and instruments permitted for the purpose of efficient portfolio management.
- The 20% limit can be raised for a particular Fund up to 35% in value of the scheme property, but only in respect of one body and where justified by exceptional market conditions.
- In the case of a Fund replicating an index the scheme property need not consist of the exact composition and weighting of the underlying in the relevant index in cases where a Fund’s investment objective is to achieve a result consistent with the replication of an index rather than an exact replication.
- The indices referred to above are those which satisfy the following criteria:
	- the composition is sufficiently diversified;
	- the index represents an adequate benchmark for the market to which it refers;
	- the index is published in an appropriate manner; andthe index complies with the requirements of ESMA’s Guidelines on ETFs and other UCITS issues (ESMA/2012/832EN).

- The composition of an index is sufficiently diversified if its components adhere to the spread and concentration requirements in this section.
- An index represents an adequate benchmark if its provider uses a recognised methodology which generally does not result in the exclusion of a major issuer of the market to which it refers.
- An index is published in an appropriate manner if:
	- it is accessible to the public;
	- the index provider is independent from the index-replicating UCITS scheme; this does not preclude index providers and the UCITS scheme from forming part of the same group, provided that effective arrangements for the management of conflicts of interest are in place.

- Cover for investment in derivatives
- A Fund may invest in derivatives and forward transactions as part of its investment policy provided:
	- its global exposure relating to derivatives and forward transactions held in the Fund does not exceed the net value of the scheme property; and
	- its global exposure to the underlying assets does not exceed in aggregate the investment limits laid down in paragraph 12 above.

- Daily calculation of global exposure
- The ACD must calculate the global exposure of a Fund on at least a daily basis.
- For the purposes of this section, exposure must be calculated taking into account the current value of the underlying assets, the counterparty risk, future market movements and the time available to liquidate the positions.
- Calculation of global exposure
- The ACD must calculate the global exposure of any Fund it manages either as:
	- the incremental exposure and leverage generated through the use of derivatives and forward transactions (including embedded derivatives as referred to in 17 (Derivatives: general), whichmay not exceed 100% of the net value of the scheme property of a Fund, by way of the commitment approach; or

- the market risk of the scheme property of a Fund, by way of the value at risk approach.
- The ACD must ensure that the method selected above is appropriate, taking into account:
- the investment strategy pursued by the Fund;
- the types and complexities of the derivatives and forward transactions used; and
- the proportion of the scheme property comprising derivatives and forward transactions.
- Where a Fund employs techniques and instruments including repo contracts or stock lending transactions in accordance with 44 (Stock lending) in order to generate additional leverage or exposure to market risk, the ACD must take those transactions into consideration when calculating global exposure.
- For the purposes of 33.1, value at risk means a measure of the maximum expected loss at a given confidence level over the specific time period.
- Commitment approach
- Where the ACD uses the commitment approach for the calculation of global exposure, it must:
- ensure that it applies this approach to all derivative and forward transactions (including embedded derivatives as referred to in 17 (Derivatives: general)), whether used as part of the Fund’s general investment policy, for the purposes of risk reduction or for the purposes of efficient portfolio management in accordance with paragraph 44 (Stock lending); and
- convert each derivative or forward transaction into the market value of an equivalent position in the underlying asset of that derivative or forward (standard commitment approach).
- The ACD may apply other calculation methods which are equivalent to the standard commitment approach.
- For the commitment approach, the ACD may take account of netting and hedging arrangements when calculating global exposure of a Fund, where these arrangements do not disregard obvious and material risks and result in a clear reduction in risk exposure.
- Where the use of derivatives or forward transactions does not generate incremental exposure for the Fund, the underlying exposure need not be included in the commitment calculation.
- Where the commitment approach is used, temporary borrowing arrangements entered into on behalf of the Fund in accordance with paragraph 39 (General power to borrowing) need not form part of the global exposure calculation.
- Borrowing
- Cash obtained from borrowing, and borrowing which the ACD reasonably regards an Eligible Institution or an Approved Bank to be committed to provide, is not available for cover under paragraph 31 (Cover for investment in derivatives) except where 35.2 below applies.
- Where, for the purposes of this paragraph a Fund borrows an amount of currency from an Eligible Institution or an Approved Bank; and keeps an amount in another currency, at least equal to such borrowing for the time being in 35.1 on deposit with the lender (or his agent or nominee), then this paragraph 35.2 applies as if the borrowed currency, and not the deposited currency, were part of the scheme property.
- Cash and near cash
- Cash and near cash must not be retained in the scheme property of the Funds except to the extent that, where this may reasonably be regarded as necessary in order to enable:
- the pursuit of a Fund’s investment objective; or
- redemption of Shares; or
- efficient management of a Fund in accordance with its investment objectives; or
- other purposes which may reasonably be regarded as ancillary to the investment objectives of a Fund.
- During the period of the initial offer the scheme property of the Funds may consist of cash and near cash without limitation.
- General
- It is envisaged that a Fund will normally be fully invested but there may be times that it is appropriate not to be fully invested when the ACD reasonably regards this as necessary in pursuit of the investment objective and policy, redemption of Shares, efficient management of a Fund or any one purpose which may reasonably be regarded as ancillary to the investment objectives of a Fund. This amount will vary depending upon prevailing circumstances and although it would normally not exceed 10% of the total value of the relevant Fund, there may be times when the Investment Manager considers stock markets to be overpriced or that a period of instability exists which presents unusual risks. In such cases or during such periods, a higher level of liquidity may be maintained and, if considered prudent, the amount of fixed interest, cash or near cash instruments held would be increased. Unless market conditions were deemed unusually risky, the increased amount and period would not be expected to exceed 30% and six months respectively.
- Where a Fund invests in or disposes of units or shares in another collective investment scheme which is managed or operated by the ACD or an associate of the ACD, the ACD must pay to a Fund by the close of business on the third Business Day the amount of any preliminary charge in respect of a purchase, and in the case of a sale, any charge made for the disposal.
- A potential breach of any of these limits does not prevent the exercise of rights conferred by investments held by a Fund but, in the event of a consequent breach, the ACD must then take such steps as are necessary to restore compliance with the investment limits as soon as practicable having regard to the interests of Shareholders.
- The COLL Sourcebook permits the ACD to use certain techniques when investing in derivatives in order to manage a Fund’s exposure to particular counterparties and in relation to the use of collateral to reduce overall exposure with respect to over-the-counter (“OTC”) derivatives; for example a Fund may take collateral from counterparties with whom they have an OTC derivative position and use that collateral to net off against the exposure they have to the counterparty under that OTC derivative position, for the purposes of complying with counterparty spread limits. The COLL Sourcebook also permits a Fund to use derivatives to effectively short sell (agree to deliver the relevant asset without holding it in a Fund) under certain conditions.
- Underwriting
- Underwriting and sub underwriting contracts and placings may also, subject to certain conditions set out in the COLL Sourcebook, be entered into for the account of a Fund.
- General power to borrow
- The Company or the ACD may, on the instructions of the Company and subject to the COLL Sourcebook, borrow money from an Eligible Institution or an Approved Bank for the use of a Fund on terms that the borrowing is to be repayable out of the scheme property.
- Borrowing must be on a temporary basis, must not be persistent, and in any event must not exceed three months without the prior consent of the Depositary, which may be given only on such conditions as appear appropriate to the Depositary to ensure that the borrowing does not cease to be on a temporary basis.
- The ACD must ensure that borrowing does not, on any Business Day, exceed 10% of the value of a Fund.
- These borrowing restrictions do not apply to “back to back” borrowing for currency hedging purposes (i.e. borrowing permitted in order to reduce or eliminate risk arising by reason of fluctuations in exchange rates).
- Borrowings may be made from the Depositary or an associate of it at a normal commercial interest rate.
- Restrictions on lending of money
- None of the money in the scheme property of a Fund may be lent and, for the purposes of this paragraph, money is lent by a Fund if it is paid to a person (“the payee”) on the basis that it should be repaid, whether or not by the payee.
- Acquiring a debenture is not lending for the purposes of paragraph 40.1, nor is the placing of money on deposit or in a current account.
- Nothing in paragraph 40.1 prevents the Company from providing an officer of the Company with funds to meet expenditure to be incurred by him for the purposes of the Company (or for the purposes of enabling him properly to perform his duties as an officer of the Company) or from doing anything to enable an officer to avoid incurring such expenditure.
- Restrictions on lending of property other than money
- Scheme property of the Funds other than money must not be lent by way of deposit or otherwise.
- Transactions permitted by paragraph 44 (Stock lending) are not to be regarded as lending for the purposes of paragraph 41.1.
- The scheme property of the Funds must not be mortgaged.
- Where transactions in derivatives and forward transactions are used for the account of the Fund in accordance with any of the provisions of this Appendix, nothing in this paragraph prevents a Fund or the Depositary at the request of the Fund, from lending, depositing, pledging or charging its scheme property for margin requirements or transferring its scheme property under the terms of an agreement in relation to margin requirements, provided that the ACD reasonably considers that both the agreement and the margin arrangements made under it (including in relation to the level of margin provide appropriate protection to Shareholders).
- General power to accept or underwrite placings
- Any power in COLL 5 to invest in transferable securities may be used for the purpose of entering into transactions to which this section applies, subject to compliance with any restriction in the Instrument of Incorporation. This section applies, to any agreement or understanding: which is an underwriting or sub- underwriting agreement, or which contemplates that securities will or may be issued or subscribed for or acquired for the account of a Fund.
- This ability does not apply to an option, or a purchase of a transferable security which confers a right to subscribe for or acquire a transferable security, or to convert one transferable security into another.
- The exposure of a Fund to agreements and understandings as set out above, on any Business Day be covered and be such that, if all possible obligations arising under them had immediately to be met in full, there would be no breach of any limit in the COLL Sourcebook.
- Guarantees and indemnities
- The Company or the Depositary for the account of the Company must not provide any guarantee or indemnity in respect of the obligation of any person.
- None of the scheme property may be used to discharge any obligation arising under a guarantee or indemnity with respect to the obligation of any person.
- Paragraphs 43.1 and 43.2 do not apply to in respect of the Company:
	- any indemnity or guarantee given for margin requirements where the derivatives or forward transactions are being used in accordance with COLL 5; and

- an indemnity falling within the provisions of regulation 62(3) (Exemptions from liability to be void) of the OEIC Regulations;
- an indemnity (other than any provision in it which is void under regulation 62 of the OEIC Regulations) given to the Depositary against any liability incurred by it as a consequence of the safekeeping of any of the scheme property by it or by anyone retained by it to assist it to perform its function of the safekeeping of the scheme property; and
- an indemnity given to a person winding up a scheme if the indemnity is given for the purposes of arrangements by which the whole or part of the property of that scheme becomes the first property of the Company and the holders of units in that scheme become the first Shareholders in the Company.
- Stock lending
- The Funds (or the Depositary at the ACDs’ request), may enter into stock lending transactions (involving a disposal of securities in the Fund and reacquisition of equivalent securities) or repo contracts when it reasonably appears to the ACD to be appropriate to do so with a view to generating additional income for the Fund with an acceptable degree of risk.
- The specific method of stock lending permitted in this section is in fact not a transaction which is a loan in the normal sense. Rather it is an arrangement of the kind described in section 263B of the Taxation of Chargeable Gains Act 1992, under which the lender transfers securities to the borrower otherwise than by way of sale and the borrower is to transfer those securities, or securities of the same type and amount, back to the lender at a later date. In accordance with good market practice, a separate transaction by way of transfer of assets is also involved for the purpose of providing collateral to the “lender” to cover him against the risk that the future transfer back of the securities may not be satisfactorily completed.
- The stock lending permitted by this section may be exercised by a Fund when it reasonably appears to a Fund to be appropriate to do so with a view to generating additional income with an acceptable degree of risk.
- The Company or the Depositary at the request of the Company may enter into a stock lending arrangement of the kind described in section 263B of the Taxation of Chargeable Gains Act 1992 (without extension by section 263C), but only if all the terms of the agreement under which securities are to be reacquired by the Depositary for the account of a Fund, are in a form which is acceptable to the Depositary and are in accordance with good market practice, the counterparty meets the criteria set out in COLL 5.4.4, and collateral is obtained to secure the obligation of the counterparty. Collateral must be acceptable to the Depositary, adequate and sufficiently immediate.
- The Depositary must ensure that the value of the collateral at all times is at least equal to the value of the securities transferred by the Depositary. This duty may be regarded as satisfied in respect of collateral the validity of which is about to expire or has expired where the Depositary takes reasonable care to determine that sufficient collateral will again be transferred at the latest by the close of business on the day of expiry.
- Any agreement for transfer at a future date of securities or of collateral (or of the equivalent of either) may be regarded, for the purposes of valuation under the COLL Sourcebook, as an unconditional agreement for the sale or transfer of property, whether or not the property is part of the property of a Fund.
- There is no limit on the value of the scheme property of a Fund which may be the subject of stock lending transactions or repo contracts.
- The ACD will seek to appoint counterparties who have a minimum credit rating of at least A2 by Standard & Poor’s Rating Agency and P2 by Moody’s Rating Agency or be of a similar credit status.
- As security for any stock lending activities, the ACD will obtain collateral comprising cash, government and/or other public securities, the value of which will at all times be at least 100% of the market value of the securities lent.
- The terms of any stock lending or repurchase agreement should ensure that the Company is able to recall at any time any security that has been lent out or to terminate the agreement.
- The maximum amount available for stock lending activities and repurchase transactions is 100% of the Fund’s net asset value.
- The Fund does not currently engage in any stock lending transactions or repurchase / reverse repurchase transactions.
- Please see Section 6.5 above for further details of arrangements in place for stock lending.
- Transactions with Connected Persons
- Cash forming part of the property of the scheme may be placed as deposits with the Depositary, ACD and the Investment Manager or with any connected persons of these companies (being an institution licensed to accept deposits) so long as that institution pays interest thereon at no lower rate than is, in accordance with normal banking practice, the commercial rate for deposits of the size of the deposit in question negotiated at arm’s length.
- Money can be borrowed from the Depositary, ACD and the Investment Manager or any of their connected persons (being a bank) so long as that bank charges interest at no higher rate, and any fee for arranging or terminating the loan is of no greater amount than is in accordance with normal banking practice, the commercial rate for a loan of the size and nature of the loan in question negotiated at arm’s length.
- Any transactions between the Fund and the ACD, the Investment Manager, or any of their connected persons as principal may only be made with the prior written consent of the Depositary.
- All transactions carried out by or on behalf of the scheme must be at arm’s length and executed on the best available terms. Transactions with persons connected to the ACD or Investment Manager may not account for more than 50% of the Fund’s transactions in value in any one financial year of the scheme.

Translation (ENFR, 2019-08-05):
# Annexe C – Société d’Investissement et pouvoirs d’emprunt de la Société
- GénéralitésLes avoirs d’un Compartiment sont investis afin de réaliser l’objectif d’investissement du Compartiment concerné, mais sous réserve des limites stipulées dans la politique d’investissement du Compartiment et de celles définies à la section 5 du COLL (« COLL 5 ») et dans le présent Prospectus. Ces limites, qui s’appliquent à chacun des Compartiments, sont résumées ci-dessous.

De temps à autre et plus particulièrement pendant les périodes d’incertitude ou de volatilité des marchés, la Société d’Investissement peut choisir de conserver une proportion importante des biens des Compartiments sous forme d’instruments du marché monétaire et/ou de dépôts en espèces.
- Répartition prudente des risquesL’ACD doit s’assurer, en prenant en compte les objectifs et la politique d’investissement de chaque Compartiment, que les avoirs de chaque Compartiment visent à offrir une répartition prudente des risques.
- Couverture
	- Lorsque le COLL permet de conclure une opération ou de conserver un investissement uniquement (par exemple, un investissement dans des titres nullement et partiellement libérés et le pouvoir général d’accepter ou de souscrire) si les obligations éventuelles découlant des opérations d’investissement ou de la conservation n’entraînent aucune violation de toute limite stipulée dans le COLL 5, il doit être supposé que la responsabilité éventuelle maximum d’un Compartiment en vertu de toute autre dite règle doit également être prévue.
	- Si le COLL n’autorise le lancement d’une opération d’investissement ou la détention d’un placement que si cette opération ou détention, ou toute autre opération semblable, est couverte :
		- il doit être supposé qu’en appliquant toute règle de ce type, un Compartiment doit également satisfaire simultanément toute autre obligation relative à la couverture ; et
		- aucune composante de la couverture ne peut être utilisée plus d’une fois.


- OPCVM : généralités
- Sous réserve de l’objectif et de la politique d’investissement d’un Compartiment, les avoirs d’un Compartiment, doivent, sauf stipulation contraire dans le COLL 5, se composer uniquement dans leur totalité ou en partie des instruments suivants :
	- valeurs mobilières ;
	- instruments du marché monétaire agréés ;
	- parts admissibles d’organismes de placement collectif ;
	- opérations sur instruments dérivés et opérations à terme de gré à gré admissibles ; et
	- dépôts admissibles.

- Il n’est pas prévu que les Compartiments détiennent une participation dans tout bien immeuble ou tout bien meuble corporel.
- Valeurs Mobilières
- Une valeur mobilière est un investissement relevant de l’article 76 (Actions, etc.), l’article 77 (Instruments créant ou reconnaissant une dette), l’article 77A (Obligations alternatives), l’article 78 (Titres d’État et publics), l’article 79 (Instruments habilitant à des investissements) et l’article 80 (Certificats représentant certains titres)de la loi Financial Services and Markets Act 2000 (loi de 2000 relative aux services et marchés financiers), (Activités Réglementées) Ordonnance 2001 (l’« Ordonnance relative aux Activités Réglementées »).
- Un placement n’est pas une valeur mobilière si le titre de propriété ne peut pas être transféré ou ne peut être transféré qu’avec l’approbation d'un tiers.
- Dans l’application du paragraphe 3.2 de la présente Annexe à un investissement qui est émis par une personne morale, et qui est un investissement relevant des articles 76 (Actions, etc.), 77 (Instruments créant ou reconnaissant une dette) ou 77A (Obligations alternatives) de l’Ordonnance relative aux Activités Réglementées, la nécessité d’obtenir le consentement de la personne morale ou de tout membre ou détenteur d’obligations de cette dernière peut être ignorée.
- Un placement n’est une valeur mobilière que si la responsabilité de son porteur face aux dettes de l’émetteur est limitée à toute somme due, au moment concerné, par ledit porteur en lien avec ledit placement.
- Un Compartiment peut investir dans une valeur mobilière uniquement dans la mesure où la valeur mobilière remplit les critères suivants :
	- la perte potentielle qu’un Compartiment peut encourir en raison de la détention de la valeur mobilière est limitée à la somme payée pour ladite valeur mobilière ;
	- la liquidité de la valeur mobilière ne compromet pas la capacité de l’ACD à respecter son obligation de rachat d’Actions à la demande de tout Actionnaire admissible en vertu des Règles de la FCA ;
	- elle peut être évaluée de manière fiable, comme suit :
		- dans le cas d’une valeur mobilière admise ou négociée sur un marché admissible, s’il existe des prix exacts, fiables et réguliers qui sont soit les cours du marché soit les prix communiqués par des systèmes d'évaluation indépendants des émetteurs ; et
		- dans le cas d’une valeur mobilière non admise ou négociée sur un marché admissible, s’il existe une évaluation périodique basée sur des informations fournies par l’émetteur ou par un organisme de recherche en investissement compétent ;

	- des informations appropriées sont disponibles concernant :
		- dans le cas d’une valeur mobilière admise ou négociée sur un marché admissible, si des informations régulières, exactes et exhaustives sont disponibles sur le marché concernant la valeur mobilière ou, le cas échéant, le portefeuille de la valeur mobilière,
		- s’il s’agit d’une valeur mobilière qui n’est pas admise à la cote ou négociée sur un marché admissible, des informations régulières et exactes sont à la disposition de l’ACD sur la valeur mobilière ou, le cas échéant, sur le portefeuille de cette valeur mobilière ;

	- elle est négociable ;
	- les risques inhérents à la valeur mobilière sont pris en compte de manière adéquate par le processus de gestion des risques de l’ACD.

- Sauf si l’ACD dispose d’informations susceptibles d’engendrer un calcul différent, une valeur mobilière qui est admise à la cote ou négociée sur un marché admissible est réputée :
	- ne pas compromettre la capacité de l’ACD à respecter son obligation de rachat d’Actions sur demande de tout Actionnaire admissible ; et
	- être négociable.

- Pas plus de 5 % des avoirs d’un Compartiment peuvent être investis dans des warrants.
- Fonds de placement à capital fixe ayant le statut de valeurs mobilières
- Une part ou une action d’un fonds de placement à capital fixe est considérée comme une valeur mobilière aux fins des conditions d’investissement par un Compartiment, sous réserve qu’elle remplisse les critères de statut de valeur mobilière énoncés au paragraphe 3.5 et que :
	- soit, si le fonds de placement à capital fixe est constitué en société d’investissement ou en fonds commun :
		- il tombe sous le coup de certains mécanismes de gouvernement d’entreprise applicables aux sociétés ; et
		- si une autre personne assume les fonctions de gestion d’actifs pour son compte, cette personne tombe sous le coup des lois nationales en vigueur en matière de protection des investisseurs ;

	- soit, si le fonds de placement à capital fixe est constitué en vertu du droit des contrats :
		- il tombe sous le coup de certains mécanismes de gouvernement d’entreprise semblables à ceux qui sont applicables aux sociétés ; et
		- sa gestion revient à une personne tombant sous le coup des lois nationales en vigueur en matière de protection des investisseurs.


- Valeurs mobilières corrélées à d’autres actifs
- Un Compartiment peut investir dans tout autre investissement qui sera considéré être une valeur mobilière à des fins d’investissement par un Compartiment à condition que l'investissement :
	- remplisse les critères relatifs aux valeurs mobilières énoncés au paragraphe 3.5 ci-dessus ; et
	- soit adossé ou lié à la performance d’autres actifs, qui peuvent être différents des actifs dans lesquels un Compartiment peut investir.

- Si un placement énoncé au paragraphe 5.1 est assorti d’un instrument dérivé intégré, les exigences de la présente section concernant les instruments dérivés et les contrats à terme de gré à gré s’appliquent également à cet instrument dérivé.
- Instruments du Marché Monétaire Agréés
- Un instrument du marché monétaire agréé est un instrument du marché monétaire qui est habituellement négocié sur le marché monétaire, qui est liquide et a une valeur pouvant être calculée avec précision à tout moment.
- Un instrument du marché monétaire est considéré comme habituellement négocié sur le marché monétaire si :
	- présente une maturité à l’émission jusqu’à 397 jours inclus ;
	- présente une maturité résiduelle jusqu’à 397 jours inclus ;
	- son rendement fait l’objet d’ajustements réguliers, au moins tous les 397 jours, selon les conditions du marché monétaire ; ou
	- son profil de risque, inclusion faite des risques de crédit et de taux d’intérêt, correspond à celui d’instruments qui ont l’échéance définie au paragraphe 6.2.1 ou 6.2.2 ou dont les rendements font l’objet des ajustements définis au paragraphe 6.2.3.

- Un instrument du marché monétaire est considéré comme liquide s’il peut être vendu pour un coût limité, dans un laps de temps suffisamment court, tenant compte de l’obligation de l’ACD de rembourser des Actions à la demande de tout Actionnaire admissible.
- Un instrument du marché monétaire sera considéré comme ayant la valeur exacte calculée à tout moment si des systèmes d’évaluation précis et fiables, remplissant les critères suivants, sont disponibles :
	- les systèmes d’évaluation doivent permettre à l’ACD de calculer la valeur d’inventaire nette, selon la valeur à laquelle l’instrument faisant partie des avoirs d’un Compartiment pourrait être échangé entre les parties, à dessein et en connaissance de cause, dans le cadre d’une opération loyale et indépendante ; et
	- reposant sur les données du marché ou sur des modèles d’évaluation y compris des systèmes sur la base des coûts amortis.

- Un instrument du marché monétaire qui est habituellement négocié sur le marché monétaire et qui est admis à la cote ou négocié sur un marché admissible est réputé être liquide et avoir une valeur pouvant être calculée avec précision à tout moment, sauf si l’ACD dispose d’informations susceptibles d’engendrer un calcul différent.
- Valeurs mobilières et instruments du marché monétaire devant généralement être admis à la cote ou négociés sur un Marché Admissible
- Les valeurs mobilières et les instruments du marché monétaire agréés qui sont détenus par un Compartiment doivent être :
	- admis à la cote ou négociés sur un marché admissible comme stipulé au point 8.3.1 ; ou
	- négociés sur un marché admissible, comme stipulé au point 8.3.2 ; ou
	- admis à la cote ou négociés sur un marché admissible comme stipulé au point 8.4 ; ou
	- pour un instrument du marché monétaire agréé non admis à la cote ou négocié sur un marché admissible, au sens de la section 9.1 ; ou
	- récemment émis, sous réserve que :
		- les modalités d’émission incluent une garantie selon laquelle il est prévu de déposer une demande d’admission sur un marché admissible ; et que
		- cette admission soit obtenue dans l’année suivant l’émission.


- Un Compartiment peut toutefois investir 10 % maximum de ses avoirs dans des valeurs mobilières et des instruments du marché monétaire agréés autres que ceux visés à la section 7.1.
- Régime des marchés admissibles : objet et exigences
- Pour protéger les Actionnaires, les marchés sur lesquels les investissements des Compartiments sont négociés ou échangés doivent être de qualité adéquate (« admissibles ») au moment de l’acquisition de l’investissement et jusqu’à ce qu’il soit vendu.
- Si un marché cesse d’être admissible, les placements de ce marché cessent d’être des valeurs approuvées. La restriction de 10 % à la section 7.2 ci-dessus sur les investissements dans des titres non agréés s’applique et tout dépassement de ladite limite parce qu’un marché cesse d’être admissible sera généralement considéré comme une violation par inadvertance.
- Aux fins des Règles, un marché est admissible s’il s’agit :
	- d’un marché réglementé tel que défini dans les Règles de la FCA ; ou
	- d’un marché de tout État membre de l’EEE qui est réglementé, opère de manière régulière et estouvert au public.

- Un marché ne relevant pas du paragraphe 18.3 de la présente Annexe est admissible aux fins du COLL 5 si :
	- l’ACD, après consultation du Dépositaire et envoi d’un avis à ce dernier, décide que le marché est approprié pour le placement ou la négociation des avoirs ;
	- le marché est inclus dans la liste du Prospectus ; et
	- le Dépositaire a pris des mesures raisonnables pour vérifier :
		- que des accords de conservation adéquats peuvent être fournis pour les placements négociés sur ce marché, et
		- toutes les mesures raisonnables ont été prises par l’ACD pour décider si ce marché est admissible.


- Au paragraphe 18.4.1, un marché ne peut être considéré comme approprié que s’il est réglementé, il opère régulièrement, il est reconnu comme marché, place boursière ou établissement auto-réglementé par un organisme de réglementation étranger, il est ouvert au public, il présente une liquidité adéquate et il propose des accords adéquats pour le libre transfert des revenus et du capital à l’attention ou pour le compte des Actionnaires.
- Les marchés admissibles pour les Compartiments sont énoncés à l’Annexe B.
- Instruments du marché monétaire avec un émetteur régulé
- Outre les instruments admis à la cote ou négociés sur un marché admissible, un Compartiment peut investir dans un instrument du marché monétaire agréé à condition de satisfaire aux exigences suivantes :
	- l’émission ou l’émetteur est réglementé(e) aux fins de la protection des Actionnaires et de l’épargne de ces derniers ; et
	- l’instrument est émis ou garanti conformément au paragraphe 10 (Émetteurs et garants d’instruments du marché monétaire) ci-dessous.

- L’émission ou l’émetteur d’un instrument du marché monétaire autre qu’un instrument négocié sur un marché admissible est considéré(e) comme réglementé(e) aux fins de la protection des investisseurs et de l’épargne de ces derniers si :
	- l’instrument est un instrument du marché monétaire agréé ;
	- des informations appropriées sont disponibles concernant cet instrument (y compris des informations permettant une évaluation appropriée des risques de crédit apparentés à un investissement dans ce dernier), conformément au paragraphe 11 (Informations appropriées pour les instruments du marché monétaire) ci-dessous ; et
	- l’instrument est librement cessible.

- Émetteurs et garants des instruments du marché monétaire
- Jusqu’à 100 % de la valeur des avoirs d’un Compartiment peuvent se composer d’instruments du marché monétaire, qui sont habituellement négociés sur le marché monétaire, sont liquides et dont la valeur peut être calculée avec précision à tout moment à condition qu’ils soient :
	- émis ou garanti par l’un des éléments suivants :
		- les autorités centrales d’un État membre de l’EEE ou, si l’État membre de l’EEE est un état fédéral, l’un des membres de la fédération ;
		- les autorités régionales ou locales d’un État membre de l’EEE ;


- la Banque Centrale Européenne ou une banque centrale d’un État membre de l’EEE ;
- l’Union Européenne ou la Banque Européenne d’Investissement ;
- un État qui n’est pas membre de l’EEE ou, dans le cas d’un état fédéral, l’un des membres de la fédération ; ou
- un organisme d’État international auquel un ou plusieurs États membres de l’EEE appartiennent ; ou
- émis par un organisme dont les valeurs mobilières sont négociées sur un marché admissible ; ou
- émis ou garantis par un établissement :
- faisant l’objet d’une supervision prudentielle conformément aux critères définis par le droit communautaire européen ; ou
- faisant l’objet et respectant des règles prudentielles que la FCA juge au moins aussi strictes que les règles du droit communautaire européen.
- Nonobstant ce qui précède, un Compartiment peut investir jusqu’à 10 % de ses avoirs dans des Instruments monétaires qui ne remplissent pas les critères susmentionnés.
- Un établissement sera réputé satisfaire à l’exigence stipulée au paragraphe 10.1.3. s’il est soumis et se conforme à des règles prudentielles et remplit au moins l’un des critères suivants :
- il est situé au sein de l’Espace Économique Européen ;
- il est situé dans un pays de l’OCDE appartenant au Groupe des Dix ;
- il bénéficie au minimum d’une notation « investment grade » ;
- d'après une analyse approfondie de l’émetteur, il peut être démontré que les règles prudentielles s’appliquant audit émetteur sont au moins aussi strictes que les règles du droit communautaire européen.
- Informations appropriées pour des instruments du marché monétaire
- Dans le cas d’un instrument du marché monétaire agréé au sens du paragraphe 10.1.2 ou émis par un organisme relevant de la catégorie visée à l’article 5.2.10EG du COLL, ou qui est émis par des autorités au sens du paragraphe 10.1.1.2 ou un organisme d’État international au sens du paragraphe 10.1.1.6 mais n’est pas garanti par des autorités centrales au sens du paragraphe 10.1.1.1, les informations suivantes doivent être disponibles :
- des informations sur l’émission ou le programme d’émission, ainsi que sur la situation juridique et financière de l’émetteur avant l’émission de l’instrument, vérifiées par des tiers dûment qualifiés qui ne sont pas soumis aux instructions de l’émetteur ;
- des mises à jour desdites informations à intervalles réguliers et chaque fois qu’un événement important se produit ; et
- des statistiques disponibles et fiables sur l’émission ou le programme d’émission.
- Dans le cas d’un instrument du marché monétaire agréé émis ou garanti par un établissement au sens du paragraphe 10.1.3, les informations suivantes doivent être disponibles :
- des informations sur l’émission ou le programme d’émission ou sur la situation juridique et financière de l’émetteur avant l’émission de l’instrument ;
- des mises à jour desdites informations à intervalles réguliers et chaque fois qu’un événement important se produit ; et
- statistiques disponibles et fiables concernant l’émission ou le programme d’émission, ou autres données permettant une évaluation appropriée des risques de crédit liés aux investissements de ces instruments.
- Dans le cas d’un instrument du marché monétaire agréé :
- au sens du paragraphe 10.1.1.1, 10.1.1.4 ou 10.1.1.5 ; ou
- qui est émis par des autorités au sens du paragraphe 10.1.1.2 ou un organisme d’État international au sens du paragraphe 10.1.1.6 et est garanti par des autorités centrales au sens du paragraphe 10.1.1.1 ;des informations doivent être disponibles sur l’émission ou le programme d’émission, ou sur la situation juridique et financière de l’émetteur avant l’émission de l’instrument.
- Répartition : généralités
	- Cette règle concernant la répartition ne s'applique pas à une valeur mobilière ou à un Instrument monétaire approuvé à laquelle/auquel le paragraphe 14 « Répartition : titres d’État et titres publics » s'applique.
	- Dans le cadre de la présente exigence, les sociétés faisant partie du même groupe aux fins des comptes consolidés, conformément à la Directive 83/349/CEE, ou aux fins des normes comptables internationales, sont considérées comme une même société.
	- Les dépôts effectués auprès d’un même organisme ne sauraient représenter plus de 20 % de la valeur des avoirs d’un Compartiment. Le Compartiment peut uniquement investir dans des dépôts auprès d’une Banque Agréée, qui sont payables à vue ou qui peuvent être retirés, et dont l’échéance ne dépasse pas 12 mois.
	- Les valeurs mobilières et instruments du marché monétaire agréés émis par un même organisme ne sauraient représenter plus de 5 % de la valeur des avoirs d’un Compartiment, à ceci près que la limite de 5 % passe à 10 % pour une somme pouvant aller jusqu’à 40 % de la valeur des avoirs (les obligations sécurisées ne sont pas prises en compte aux fins de la limite de 40 % susmentionnée). À ces fins, les certificats représentant certaines valeurs mobilières sont considérés comme équivalents aux titres sous-jacents.
	- La limite de 5 % passe à 25 % de la valeur des avoirs concernant les obligations sécurisées, sous réserve que, si un Compartiment investit plus de 5 % dans des obligations sécurisées émises par un même organisme, la valeur totale des obligations sécurisées ne saurait dépasser 80 % de la valeur des avoirs. Aucun des Compartiments ne peut actuellement investir dans des obligations sécurisées.
	- L’exposition à une contrepartie d’une opération sur instrument dérivé hors cote ne saurait dépasser 5 % de la valeur des avoirs d’un Compartiment. Cette limite est relevée à 10 % si la contrepartie est une Banque Approuvée, Une banque est une « Banque Agréée », dans le cadre d’un compte bancaire ouvert par un Compartiment :
		- si le compte est ouvert dans un établissement du Royaume-Uni :
			- la Banque d’Angleterre ;
			- la banque centrale d’un État membre de l'OCDE ;
			- une banque ;
			- une société de crédit immobilier ; ou
			- toute banque supervisée par la banque centrale ou par un autre organisme de réglementation des banques d’un État membre de l'OCDE ;

		- si le compte est ouvert dans un établissement de tout autre pays :


- une banque couverte au paragraphe 12.6.1 ;
- une institution de crédit implantée dans un État membre de l’EEE autre que le Royaume-Uni et dûment agréée par l’autorité de tutelle appropriée dans le pays de résidence ;
- toute banque réglementée sur l’Île de Man ou dans les Îles Anglo-Normandes ; ou
- toute banque supervisée par la Reserve Bank d’Afrique du Sud.
- Les valeurs mobilières et instruments du marché monétaire agréés émis par un même groupe ne sauraient représenter plus de 20 % de la valeur des avoirs d’un Compartiment.
- Les parts d’un même organisme de placement collectif ne sauraient représenter plus de 10 % de la valeur des avoirs d’un Compartiment.
- Le COLL stipule que dans l’application des limites stipulées aux paragraphes 12.3, 12.4 et 12.6 et sous réserve du paragraphe 12.5, toute combinaison d’au moins deux des placements suivants en rapport avec un même organisme ne saurait représenter plus de 20 % de la valeur des avoirs d’un Compartiment :
- valeurs mobilières (obligations sécurisées comprises) ou instruments du marché monétaire agréés émis par ;
- dépôts effectués auprès de ;
- expositions découlant d’opérations sur instruments dérivés ou de gestion efficace de portefeuille hors cote effectuées avec ;ladite société.
- Risque de contrepartie et de concentration des émetteurs
	- L’ACD est tenu d’assurer que le risque de contrepartie découlant d’un instrument dérivé hors cote respecte les limites stipulées aux paragraphes 12.6 and 12.9 ci-dessus.
	- Pour calculer l’exposition d’un Compartiment à une contrepartie, dans le respect des limites stipulées au paragraphe 12.6, l’ACD est tenu d’utiliser la valeur positive (au prix du marché) du contrat dérivé hors cote conclu avec cette contrepartie.
	- L’ACD peut évaluer les contrats dérivés hors cote d’un Compartiment conclus avec une même contrepartie sur une base nette, sous réserve qu’il soit légalement autorisé à appliquer des accords de compensation avec cette contrepartie pour le compte du Compartiment.
	- Les accords de compensation stipulés au paragraphe 13.3 ci-dessus ne sont autorisés que pour les contrats dérivés hors cote conclus avec une même contrepartie ; ils sont interdits pour tout autre risque que le Compartiment pourrait encourir sur cette contrepartie.
	- L’ACD peut réduire l’exposition de ses avoirs à la contrepartie d’un contrat dérivé hors cote par réception d’une garantie. Toute garantie reçue doit être suffisamment liquide pour pouvoir être vendue rapidement à un prix proche de celui auquel elle a été évaluée avant la vente et respecter à tous autres égards les exigences des Orientations sur les fonds indiciels cotés (ETF) et autres questions liées aux OPCVM de l’AEMF (AEMF/2012/832FR).
	- L’ACD doit tenir compte de la garantie pour calculer l’exposition au risque de contrepartie, dans le respect des limites stipulées au paragraphe 12.6, lorsqu’il fournit la garantie à la contrepartie au contrat dérivé hors cote pour le compte d’un Compartiment.
	- La garantie fournie en vertu du paragraphe 13.6 ne peut être prise en compte sur une base nette que si l’ACD est légalement autorisé à appliquer des accords de compensation avec cette contrepartie pour le compte du Compartiment concerné.

- Dans le calcul de l’exposition découlant des instruments dérivés hors cote, comme indiqué au paragraphe 12.6, l’ACD doit inclure toute exposition au risque de contrepartie d’un contrat dérivé hors cote.
- L’ACD est tenu de calculer les limites de concentration des émetteurs stipulées au paragraphe 12.6 en fonction de l’exposition sous-jacente née de l’utilisation d’instruments dérivés hors cote selon l’approche par les engagements.
- Répartition : titres d’État et titres publics
- La section suivante s'applique dans le cas d'une valeur mobilière ou d'un Instrument monétaire approuvé (« lesdits titres ») émis par :
- un État membre de l'EEE ;
- une autorité locale d’un État membre de l'EEE ;
- un État non membre de l'EEE ; ou
- un organisme public international auquel appartiennent un ou plusieurs États de l’EEE.
- La présente rubrique s’applique aux titres d’État et aux titres publics (ci-après les « valeurs mobilières de ce type »). Lorsque 35 % maximum de la valeur des avoirs d’un Compartiment sont investis dans les valeurs mobilières de ce type émises ou garanties par un seul État, autorité locale ou un même organisme public international, il n’existe aucune limite sur le montant pouvant être investi dans les valeurs mobilières de ce type ou dans une même émission.
- La Société ou un Compartiment peut investir plus de 35 % de la valeur des avoirs dans les valeurs mobilières de ce type émises ou garanties par un seul État, autorité locale ou un même organisme public international à condition que :
	- l’ACD, avant la réalisation de tout dit investissement, ait consulté le Dépositaire et considère en conséquence que l’émetteur des valeurs mobilières de ce type est un émetteur approprié conformément aux objectifs d’investissement du Compartiment correspondant ;
	- les valeurs mobilières de ce type d’une même émission ne représentent pas plus de 30 % de la valeur des avoirs ;
	- les avoirs comprennent les valeurs mobilières de ce type émises par ledit ou un autre émetteur, provenant d’au moins six émissions différentes ; et que
	- les informations requises par la FCA aient été déclarées.

- Nonobstant les dispositions précédentes, un Compartiment peut investir jusqu’à 100 % de ses avoirs dans des titres d’État et des titres publics émis par ou pour le compte d’un même émetteur, ou garantis par un même émetteur, faisant partie de la liste suivante : gouvernements du Royaume-Uni et de l’Irlande du Nord, de l’Autriche, de la Belgique, du Danemark, de la Finlande, de la France, de l’Allemagne, de la Grèce, de la République d’Irlande, de l’Italie, du Luxembourg, des Pays-Bas, du Portugal, de l’Espagne, de la Suède, de Chypre, de la République tchèque, de l’Estonie, de la Hongrie, de la Lettonie, de la Lituanie, de Malte, de la Pologne, de la Slovénie, de la Slovaquie, de la Bulgarie, de la Roumanie, de la Turquie, de l’Australie, du Canada, du Japon, de la Nouvelle-Zélande, de la Suisse et des États-Unis d’Amérique, ainsi que dans des titres publics émis par le Conseil de l’Europe (CdE), la Banque Européenne pour la Reconstruction et le Développement (BERD), la Communauté Européenne du Charbon et de l’Acier (CECA), la Communauté Européenne (CE), la Banque européenne d’investissement (BEI), Eurofima, la Société Financière Internationale (SFI) et Nordic Investment Bank.
- Nonobstant le paragraphe 12.1 et sous réserve des paragraphes 14.2 et 14.3 ci-dessus, dans l’application de la limite de 20 % stipulée au paragraphe 12.9 eu égard à un même organisme, les titres d’État et publics émis par ledit organisme seront pris en compte.
- Investissement dans des organismes de placement collectif
	- Un Compartiment peut investir jusqu’à 10 % de la valeur de ses avoirs dans des parts ou des actions d’autres organismes de placement collectif (« Organisme Secondaire »), sous réserve que l’Organisme Secondaire remplisse l’ensemble des critères suivants et sous réserve que le Compartiment n’investisse pas plus de 10 % de la valeur de ses avoirs dans des Organismes Secondaires au sens des paragraphes 15.1.1.2 - 15.1.1.4 ci- dessous.
		- Le Second Organisme doit :
			- remplir les conditions requises pour bénéficier des droits conférés par la Directive OPCVM ; ou
			- être reconnu en vertu des dispositions de l'article 270 de la loi Financial Services and Markets Act de 2000 ; ou
			- être agréé comme organisme de placement particulier n’ayant pas le statut d’OPCVM (sous réserve du respect des exigences de l’article 50(1)(e) de la Directive OPCVM) ; ou
			- être agréé dans un autre État membre de l’EEE, sous réserve du respect des exigences de l’article 50(1)(e) de la Directive OPCVM ; ou
			- être agréé par les autorités compétentes d’un État membre de l’OCDE (autre qu’un autre État membre de l’EEE) ayant :



- signé le protocole d’accord multilatéral de l’IOSCO, et
- approuvé la société de gestion, les règlements et les accords de dépôt et de conservation du Second organisme ;(sous réserve du respect des exigences de l’article 50(1)(e) de la Directive OPCVM).
- Les modalités de l’Organisme secondaire doivent limiter à 10 % la valeur des avoirs comprenant des parts d’organismes de placement collectif. Si l’Organisme secondaire est un fonds à compartiments multiples, les dispositions du présent paragraphe 15.1.2, du paragraphe 15.1.3 et du paragraphe 12 (Répartition : généralités) s’appliquent à chacun des compartiments comme s’il s’agissait d’un organisme distinct.
- Des investissements ne peuvent être effectués dans d’autres organismes de placement collectif gérés par l’ACD ou une société associée de l’ACD que si le Prospectus d’un Compartiment stipule clairement qu’il peut conclure lesdits investissements et que les règles sur la double facturation contenues dans le COLL sont respectées.
- Les Compartiments peuvent, sous réserve de la limite définie au paragraphe 15.1 ci-dessus, investir dans des organismes de placement collectif gérés ou exploités par l’ACD d’un Fonds ou de l’une de ses sociétés associées, ou dont l’ACD est l’ACD d’un Fonds ou de l’une de ses sociétés associées.
- Les Actifs attribuables à un Compartiment peuvent inclure des actions d’un autre Compartiment de la Société (le « Second Compartiment ») sous réserve des exigences du paragraphe 15.4 ci-après.
- Un Compartiment peut investir dans ou céder des actions d’un Second Compartiment pourvu que :
- le Second Compartiment ne détienne pas d’actions dans tout autre Compartiment de la Société ;
- les exigences stipulées au paragraphe 37.2 soient satisfaites ; et que
- un maximum de 20 % de la valeur des Actifs du Compartiment investisseur ou cédant comporte des actions du Second Compartiment.
- Placements en valeurs mobilières non libérées ou partiellement libéréesLes valeurs mobilières et instruments du marché monétaire agréés non entièrement payé(e)s ne tombent sous le coup des pouvoirs d’investissement que s’il est raisonnable de prévoir que le montant de tout appel de fonds effectif ou potentiel, en lien avec toute somme impayée, peut être acquitté par un Compartiment lorsque le paiement est exigé, dans le respect des Règles du COLL 5.
- Instruments dérivés : généralitésLes Compartiments peuvent utiliser des instruments dérivés, des warrants et des contrats à terme de gré à gré à des fins de couverture et pour réaliser leurs objectifs d’investissement. Dans l’optique des objectifs des Compartiments, l’ACD peut utiliser plusieurs instruments dérivés conformément aux Règles de la FCA.

La valeur d’inventaire nette d’un Compartiment peut être très volatile en raison des instruments et techniques inclus dans ses avoirs et en raison des techniques de gestion mises en œuvre.
L’utilisation de ces instruments et techniques peut avoir un impact sur le profil de risque d’un Compartiment, qui consiste généralement à diminuer la volatilité dans le cas d’opérations de couverture et à augmenter la volatilité dans le cas d’ouverture de positions supplémentaires sur certains marchés ou titres, bien que l’objectif soit une volatilité plus ou moins égale à celle qu’un Compartiment afficherait en détenant directement les instruments sous-jacents.
- Une opération sur instruments dérivés ou une opération à terme de gré à gré ne doit pas être exécutée pour un Compartiment à moins que l’opération ne soit de la nature spécifiée au paragraphe 19 (Opérations admises (instruments dérivés et contrats à terme de gré à gré)) ci-dessous, et que l’opération ne soit couverte, ainsi qu’il est exigé au paragraphe 31 (Couverture des placements en instruments dérivés).
- Si un Compartiment investit dans des instruments dérivés, l’exposition aux actifs sous-jacents ne saurait dépasser les limites stipulées dans le COLL en vertu de l’article 5.2.11R du COLL (Répartition : généralités) et COLL 5.2.12R (Répartition : titres d’État et titres publics), à l’exception des instruments dérivés indiciels auxquels s’appliquent les règles ci-dessous.
- Si une valeur mobilière ou un instrument du marché monétaire agréé comprend un instrument dérivé intégré, ceci doit être pris en compte aux fins du respect de la présente section.
- Les valeurs mobilières et instruments du marché monétaire agréés sont considérés comme comprenant un instrument dérivé intégré si l’une de leurs composantes remplit les critères suivants :
	- en raison de cette composante, les flux de trésorerie qui seraient autrement requis par la valeur mobilière ou l’instrument du marché monétaire agréé fonctionnant comme instrument primaire peuvent fluctuer dans leur totalité ou en partie conformément à un taux d’intérêt, un prix d’instrument financier, un taux de change, un prix ou taux d’indice, une note de crédit, un indice de crédit ou toute autre variable convenue et, en conséquence, la valeur mobilière ou l’instrument du marché monétaire fluctue comme un instrument dérivé indépendant ;
	- les caractéristiques économiques et le profil de risque de cette composante ne sont pas étroitement liés aux caractéristiques économiques et au profil de risque de l’instrument primaire ; et
	- la composante concernée a un impact significatif sur le profil de risque et sur la tarification de la valeur mobilière ou de l’instrument du marché monétaire agréé.

- Les valeurs mobilières et instruments du marché monétaire agréés sont considérés comme ne comprenant pas d’instrument dérivé intégré si l’une de leurs composantes est contractuellement cessible de manière indépendante. Cette composante est alors considérée comme un instrument séparé.
- Si un Compartiment investit dans un dérivé sur indice, les composantes sous-jacentes de l’indice ne sont pas prises en compte aux fins des stipulations des articles 5.2.11R et 5.2.12R du COLL, sous réserve que l’indice concerné relève du paragraphe 20 (Indices financiers sous-jacents des instruments dérivés).
- Optimisation de la gestion de portefeuille
	- La Société peut utiliser les avoirs pour conclure des opérations à des fins de Gestion Efficace de Portefeuille (« GEP »). Les opérations de gestion efficace de portefeuille autorisées (à l’exception des contrats de prêt de titres) sont les opérations sur instruments dérivés (par exemple, en guise de couverture contre les fluctuations de cours ou de change) négociés ou échangés sur un marché d’instruments dérivés admissible, les options hors bourse ou CFD semblables à des options ou, dans certains cas, les contrats à terme normalisés synthétiques. L’ACD doit prendre raisonnablement soin de s’assurer que l’opération est économiquement appropriée pour réduire les risques pertinents (que ce soit au niveau du prix des investissements, des taux d’intérêt ou des taux de change) ou pour réduire les coûts pertinents et/ou pour générer une plus-value ou des revenus supplémentaires avec un niveau de risque suffisamment faible. L’exposition doit être entièrement« couverte » par des espèces et/ou tout autre avoir suffisant pour répondre à toute obligation éventuelle de paiement ou de livraison.

- Les opérations admises sont celles que la Société considère raisonnablement être économiquement appropriées pour une GEP, à savoir :
	- Les opérations conduites pour réduire les risques ou les coûts sur le plan des fluctuations des cours, des taux d’intérêt ou des taux de change lorsque l’ACD estime raisonnablement que l’opération diminuera un risque ou un coût de quelque nature ou niveau que ce soit qu’il convient de réduire ; ou
	- les opérations pour la génération d’une plus-value ou de revenus supplémentaires pour un Compartiment en tirant avantage de gains qui, de l’avis raisonnable de l’ACD, seront réalisés avec certitude (ou sont certains, sauf événements qui ne sont pas raisonnablement prévisibles) en conséquence de ce qui suit :
		- imperfections des cours sur le marché eu égard aux biens qu’un Compartiment détient ou peut détenir ; ou
		- perception d’une prime pour la souscription d’une option d’achat couverte ou d’une option de vente couverte par des liquidités sur des biens d’un Compartiment que la Société est disposée à acheter ou à vendre au prix d’exercice ; ou
		- contrats de prêts de titres.



Tout contrat autorisé dans ce contexte peut être clôturé à tout moment.
- Les marchés d’instruments dérivés admissibles pour les Compartiments sont énoncés à l’Annexe B.
- Tous les revenus générés par les transactions GEP (y compris les éventuels prêts de titres ou contrats de prise et de mise en pension) seront remboursés au Compartiment, après coûts directs ou d’exploitation.
- Opérations autorisées (instruments dérivés et contrats à terme de gré à gré)
- Une opération sur instrument dérivé doit porter sur un instrument dérivé agréé ; ou être conforme au paragraphe 23 (Opérations sur instruments dérivés hors cote).
- Une opération sur instrument dérivé doit comprendre un sous-jacent inclus dans la liste d’actifs suivante, sur lesquels le Compartiment se spécialise :
	- valeurs mobilières ;
	- instruments du marché monétaire agréés admis en vertu des paragraphes 7.1.1 à 7.1.4 ;
	- dépôts admis en vertu de la présente Annexe ;
	- instruments dérivés stipulés dans le présent paragraphe ;
	- parts d’organismes de placement collectif admis en vertu du paragraphe 15 (Investissements dans des organismes de placement collectif) ;

- indices financiers remplissant les critères définis au paragraphe 20 (Indices financiers sous- jacents des instruments dérivés) ;
- taux d’intérêt ;
- taux de change ; et
- devises.
- Les opérations sur instruments dérivés doivent être effectuées dans le respect ou sous le coup des règles d’un marché d'instruments dérivés admissible.
- Une opération sur instrument dérivé ne doit pas éloigner un Compartiment de ses objectifs d’investissement tels que stipulés dans l’Instrument constituant un Compartiment et la dernière version publiée du présent Prospectus.
- Une opération sur instrument dérivé ne doit pas être conclue dans le but de faciliter la vente à découvert de valeurs mobilières, instruments du marché monétaire agréés, parts d’organismes de placement collectif ou instruments dérivés, à condition qu’une vente ne soit pas considérée comme étant à découvert si les conditions au paragraphe 22 sont satisfaites.
- Les contrats à terme de gré à gré doivent être conclus avec un Établissement Admissible ou une Banque Approuvée. Un « Établissement Admissible » est soit un établissement de crédit couvert par la directive« BCD » sur la consolidation bancaire et agréé par l’organisme de réglementation du pays dans lequel il est implanté, soit une société d’investissement couverte par la directive « MiFID » sur les marchés d’instruments financiers et agréée par l’organisme de réglementation du pays dans lequel elle est implantée.
- Les instruments dérivés incluent tout placement remplissant les critères suivants :
	- il permet de transférer le risque de crédit du sous-jacent indépendamment des autres risques inhérents à ce sous-jacent ;
	- il n’engendre pas la livraison ou le transfert d’actifs autres que les actifs indiqués dans le COLL 5.2.6AR, espèces comprises ;
	- dans le cas d’un instrument dérivé hors cote, il se conforme aux exigences stipulées au paragraphe 23 ; et
	- ses risques sont pris en compte de manière adéquate par le processus de gestion des risques de l’ACD et par ses mécanismes de contrôle internes en cas d'asymétrie d’informations relatives aux risques entre l’ACD et la contrepartie à l’instrument dérivé découlant de l’accès potentiel de la contrepartie à des informations non publiques sur des personnes dont les actifs sont employés en tant que sous-jacent par ledit instrument dérivé.

- Un Compartiment ne peut pas conduire d’opérations sur instruments dérivés portant sur des matières premières.
- Indices financiers sous-jacents à des instruments dérivés
- Les indices financiers visés au paragraphe 19.2 sont ceux qui remplissent les critères suivants :
	- il est suffisamment diversifié ;
	- il constitue une référence adéquate pour le marché auquel il se rapporte ;
	- il est publié de manière appropriée ; et
	- respecte à tous autres égards les prescriptions des Lignes directrices de l’AEMF sur les ETF et autres sujets relatifs aux OPCVM (ESMA/2012/832EN).

- Un indice financier est considéré comme suffisamment diversifié si :
	- il est composé de manière à ce que les fluctuations de cours ou les négociations de l'une de ses composantes n'influencent pas indûment la performance de l'indice dans son ensemble ;
	- lorsqu’il est composé d’actifs dans lesquels un Compartiment est autorisé à investir, sa composition est au moins diversifiée conformément aux exigences eu égard à la répartition et à la concentration énoncées dans la présente section ; et
	- lorsqu’il est composé d’actifs dans lesquels un Compartiment ne peut pas investir, il est diversifié d’une manière équivalente à la diversification obtenue en respectant les exigences eu égard à la répartition et à la concentration énoncées dans la présente section.

- Un indice financier constitue une référence adéquate pour le marché auquel il se rapporte si :
	- il mesure la performance d’un groupe représentatif de sous-jacents, de manière pertinente et appropriée ;
	- il est périodiquement révisé ou rééquilibré afin d’assurer qu’il continue de refléter les marchés auxquels il se rapporte, selon des critères publics ; et
	- ses sous-jacents sont suffisamment liquides, permettant aux utilisateurs de le répliquer selon les besoins.

- Un indice financier est publié de manière appropriée si :
	- son mode de publication repose sur des procédures saines pour le rassemblement des cours et le calcul puis la publication de la valeur de l’indice, parmi lesquelles des procédures de tarification des composantes pour lesquelles un cours de marché n’est pas disponible ; et
	- des informations importantes sont fournies en grande quantité et de manière opportune concernant, par exemple, le calcul de l’indice, le rééquilibrage des méthodologies, la modification de l’indice et toute difficulté opérationnelle dans la livraison d’informations opportunes ou exactes.

- Si la composition des sous-jacents d’une opération sur instruments dérivés ne satisfait pas aux exigences d’un indice financier, les sous-jacents de cette opération doivent, s’ils satisfont aux exigences des autres sous-jacents stipulées à l’alinéa 19.2, être considérés comme une combinaison de ces sous-jacents.
- Opérations liées à l’achat d’avoirs
- Une opération sur instrument dérivé ou opération à terme de gré à gré qui entraînera ou pourrait entraîner la remise de biens pour le compte d’un Compartiment peut être conclue uniquement si lesdits biens peuvent être détenus pour le compte dudit Compartiment, et l’ACD, après due diligence, détermine qu’une remise des biens dans le cadre de l’opération n’aura pas lieu ou n’entraînera pas une violation du COLL.
- Exigence de couverture des ventes
- Aucun accord ne saurait être conclu par un Compartiment ou pour le compte de ce dernier pour la cession de biens ou de droits, sauf si l’obligation de céder les biens ou droits ou toute autre obligation semblable peut immédiatement être acquittée par ledit Compartiment en livrant les biens ou en cédant les droits et si les biens et droits concernés sont la propriété d’un Compartiment au moment de l’accord. Cette exigence ne s’applique pas aux dépôts.
- Opérations sur instruments dérivés hors cote
- Toutes les opérations sur instruments dérivés hors cote visées au paragraphe 19.1 doivent :
	- porter sur un contrat à terme normalisé, une option ou un CFD ;
	- être effectuées avec une contrepartie approuvée, sachant que la contrepartie d’une opération sur instrument dérivé n’est approuvée que s’il s’agit d’un Établissement Admissible ou d’une BanqueApprouvée, ou d’une personne dont l’homologation (y compris toute exigence ou restriction y afférente) inscrite au Registre de la FCA ou délivrée dans son pays de résidence lui permet de prendre part à l‘opération en tant que contractant hors bourse ;

- elle doit être conclue selon des modalités approuvées ; les modalités de l’opération sur instruments dérivés sont approuvées uniquement si l’ACD : a conduit au moins une fois par jour une évaluation fiable et vérifiable eu égard à ladite opération correspondant à sa juste valeur et qui n’est pas basée uniquement sur des cotations du marché par la contrepartie ; et peut conclure une ou plusieurs opérations pour vendre, céder ou liquider ladite opération à tout moment, à sa juste valeur ;
- elle doit pouvoir être évaluée de manière fiable ; une opération sur instrument dérivé est considérée comme pouvant être évaluée de manière fiable si, et seulement si, l’ACD a pris des mesures raisonnables pour vérifier que, tout au long de la durée de l’instrument dérivé (si l’opération est conclue), il pourra évaluer le placement de manière raisonnablement précise :
	- sur la base de la valeur de marché la plus récente, que l’ACD et le Dépositaire jugent fiable ; ou
	- si la valeur définie au paragraphe 23.1.4.1 n’est pas disponible, sur la base d’un modèle de tarification que l’ACD et le Dépositaire considèrent comme une méthode reconnue et adéquate ; et

- faire l’objet d'une évaluation vérifiable, sachant qu’une opération sur instrument dérivé ne fait l’objet d’une évaluation vérifiable que si, tout au long de la durée de l’instrument dérivé (si l’opération est effectuée), l’évaluation est vérifiée par :
	- un tiers approprié indépendant de la contrepartie du dérivé, à une fréquence adéquate et d’une manière permettant à l’ACD de la vérifier ; ou
	- un département de l’ACD qui est indépendant du département responsable de la gestion d’un Compartiment et qui dispose de moyens adéquats à ces fins.

- Aux fins du paragraphe 23.1.3, « juste valeur » est la somme pour laquelle l’actif concerné pourrait être échangé ou l’élément de passif réglé entre les parties, à dessein et en connaissance de cause, dans le cadre d’une opération loyale et indépendante.
- Valorisation d'instruments dérivés de gré à gré
- Aux fins du paragraphe 23.1.3, l’ACD doit :
- établir, mettre en œuvre et maintenir des accords et des procédures assurant une évaluation appropriée, transparente et équitable des expositions d’un Compartiment aux instruments dérivés hors cote ; et
- s’assurer que la juste valeur des instruments dérivés hors cote est soumise à une évaluation adéquate, précise et indépendante.
- Si les accords et les procédures mentionnés au paragraphe 24.1 ci-dessus impliquent la prestation de certaines activités par des tiers, l’ACD est tenu de respecter les exigences de l’article 8.1.13 R du SYSC (exigences supplémentaires des sociétés de gestion) et à l’article 6.6A.4 R, paragraphes (4) à (6), du COLL (obligation de diligence du gérant de fonds agréé d’un OPCVM).
- Les accords et procédures visés dans cette règle doivent être :
- appropriés et proportionnels à la nature et à la complexité de l’instrument dérivé hors cote concerné ; et
- accompagnés d’une documentation adéquate.
- Gestion des risques
	- L’ACD suit un processus de gestion des risques qui lui permet de surveiller et de mesurer, à tout moment, les risques inhérents aux positions d’un Compartiment et leur contribution au profil de risque global de ce Compartiment.
	- Concernant les processus de gestion des risques, l’ACD doit régulièrement communiquer les informations suivantes à la FCA (au moins une fois par an) :
		- une présentation sincère et fidèle des types d’instruments dérivés et de contrats à terme de gré à gré devant être utilisés par un Compartiment, ainsi que de leurs risques sous-jacents et de toute limite quantitative pertinente ; et
		- les méthodes d’estimation des risques relatives aux transactions dérivées et à terme.


- Placements en dépôts
	- Le Compartiment peut investir dans des dépôts uniquement auprès d’une Banque Agréée, qui sont payables à vue ou qui peuvent être retirés et dont l’échéance ne dépasse pas 12 mois.

- Influence importante
	- La Société ne doit pas acquérir de valeurs mobilières émises par un organisme qui confèrent des droits de vote (pour la totalité ou une partie des points à l’ordre du jour) lors des assemblées générales de cet organisme, si :
		- immédiatement avant l’acquisition, la totalité de ces valeurs mobilières détenues par la Société donne à cette dernière le droit d’influencer de manière significative la conduite des opérations de cet organisme ; ou
		- l’acquisition des valeurs mobilières donne ce droit à la Société.

	- Aux fins du paragraphe 27.1, la Société est réputée pouvoir exercer une influence significative sur la conduite des opérations de l’organisme si elle peut, en raison des valeurs mobilières qu’elle détient, exercer ou contrôler l’exercice d’au moins 20 % des droits de vote de cet organisme (sans égard à ces fins à toute suspension temporaire des droits de vote inhérents aux valeurs mobilières de cet organisme).

- ConcentrationLa Société :
- ne doivent pas acquérir de valeurs mobilières autres que des titres d’emprunt qui :
	- ne confèrent aucun droit de vote sur les affaires débattues lors d'une assemblée générale de la personne morale les ayant émises ; et
	- représentent plus de 10 % des valeurs mobilières émises par cette personne morale ;

- ne doivent pas acquérir plus de 10 % des titres de créance émis par une seule et même personne morale ;
- ne doivent pas acquérir plus de 25 % des parts d’un organisme de placement collectif ;
- ne doit pas acquérir plus de 10 % des instruments monétaires agréés émis par une même personne morale ; et
- n’est pas tenue de respecter les limites stipulées aux paragraphes 28.2, 28.3 et 28.4 de la présente Annexe si, au moment de l’acquisition, le montant net en circulation des placements pertinents ne peut pas être calculé.
- Exposition aux instruments dérivés
	- Les Compartiments peuvent investir dans des instruments dérivés et des contrats à terme de gré à gré, à condition que l’exposition encourue au titre de l’opération concernée soit couverte de manière appropriée à partir des avoirs du Compartiment concerné. À ces fins, l’exposition inclut toute dépense initialement payée en lien avec l’opération.
	- À ces fins, l’exposition inclut toute dépense initialement payée en lien avec l’opération. La couverture permet de garantir qu’un Compartiment n’est pas exposé au risque de perte de biens, perte de capitaux comprise, au- delà de la valeur nette des avoirs. Par conséquent, un Compartiment doit détenir des avoirs d’une valeur ou d’un montant suffisant(e) à hauteur de l’exposition découlant d’une obligation dérivée envers laquelle ledit Compartiment s’est engagé. Le paragraphe 31 (Couverture des placements en instruments dérivés) ci- dessous expose les exigences de couverture détaillées relatives audit Compartiment.
	- Un contrat à terme normalisé doit être considéré comme une obligation envers laquelle un Compartiment s’est engagé (dans le sens où, sauf liquidation, le contrat à terme normalisé exigera qu’un bien soit remis, ou accepté et réglé) ; une option vendue comme une obligation envers laquelle un Compartiment s’est engagé (dans le sens où elle habilite un tiers à un exercice potentiel, créant ainsi une exposition) ; et une option achetée comme un droit (dans le sens où l’acheteur peut, mais sans y être tenu, exercer le droit de demander au vendeur de remettre et d’accepter et de régler un bien).
	- La couverture utilisée pour une opération sur instrument dérivé ou contrat à terme de gré à gré ne doit pas être utilisée pour couvrir une autre opération sur instrument dérivé ou un autre contrat à terme de gré à gré.

- Fonds répliquant un indice
	- Nonobstant le paragraphe 12 (Répartition : généralités), un Compartiment peut investir jusqu’à 20 % de la valeur des avoirs dans des actions et des obligations émises par un même organisme si la politique d’investissement officielle consiste à suivre un indice convenu, comme défini ci-dessous.
	- La réplication de la composition d’un indice pertinent fait référence à la réplication de la composition des actifs sous-jacents de cet indice, y compris l’utilisation de techniques et instruments autorisés à des fins de gestion efficace de portefeuille.
	- La limite de 20 % peut être augmentée pour un Compartiment particulier jusqu’à 35 % de la valeur des avoirs, mais pour un seul organisme et si cela se justifie par des conditions de marché exceptionnelles.
	- Si un Compartiment suit un indice, les avoirs ne doivent pas nécessairement correspondre à la composition et à la pondération exactes des actifs sous-jacents de l’indice si l’objectif d’investissement d’un Compartiment est de dégager un résultat cohérent avec le suivi d’un indice plutôt qu’une reproduction exacte.
	- Les indices mentionnés ci-dessus sont tout indice remplissant les critères suivants :
		- sa composition est suffisamment diversifiée ;
		- il constitue une référence adéquate pour le marché auquel il se rapporte ;
		- il est publié de manière appropriée ; etl’indice respecte les exigences des Orientations sur les fonds indiciels cotés (ETF) et autres questions liées aux OPCVM de l’AEMF (AEMF/2012/832FR).


- La composition d’un indice est considérée comme suffisamment diversifiée si ses composantes respectent les exigences de répartition et de concentration de la présente rubrique.
- Tout indice constitue une référence adéquate si son fournisseur utilise une méthodologie reconnue qui n’engendre habituellement pas l’exclusion de tout gros émetteur du marché auquel il se rapporte.
- Un indice est publié de manière appropriée si :
	- il est mis à la disposition du public ;

- son fournisseur est indépendant de l’OPCVM répliquant un indice, sachant que cette condition ne saurait empêcher les fournisseurs d'indices et l’OPCVM de faire partie du même groupe, sous réserve que des accords efficaces soient en place pour la gestion des conflits d’intérêts.
- Couverture des placements en instruments dérivés
- Tout Compartiment peut utiliser des instruments dérivés et des contrats à terme de gré à gré dans le cadre de sa politique d’investissement, sous réserve que :
- son exposition globale aux instruments dérivés et aux contrats à terme de gré à gré ne dépasse pas la valeur nette des avoirs ; et que
- son exposition globale aux actifs sous-jacents ne dépasse pas, au total, les limites d’investissement stipulées au paragraphe 12 ci-dessus.
- Calcul quotidien de l’exposition globale
- L’ACD est tenu de calculer l’exposition globale de tout Compartiment au moins une fois par jour.
- Aux fins de la présente section, l’exposition doit être calculée en tenant compte de l’actuelle valeur des actifs sous-jacents, du risque de contrepartie, de l’évolution future des fluctuations de marché et du temps nécessaire pour liquider les positions.
- Calcul de l’exposition globale
- L’ACD est tenu de calculer l’exposition globale de tout Compartiment qu’il gère, et de l’exprimer de l’une des manières suivantes :
- exposition et effet de levier supplémentaires découlant de l’utilisation d’instruments dérivés et de contrats à terme de gré à gré (inclusion faite des dérivés intégrés mentionnés à l’article 17« Instruments dérivés : généralités »), qui ne sauraient excéder 100 % de la valeur d’inventaire nette des avoirs du Compartiment, selon la méthode par les engagements ; ou
- risque de marché des avoirs du Compartiment, selon la méthode « Value-at-Risk » (valeur en risque).
- L’ACD doit assurer que la méthode choisie ci-dessus est appropriée, tenant compte :
- de la stratégie d’investissement du Compartiment ;
- les types et complexités des instruments dérivés et transactions à terme utilisés ; et
- de la proportion des avoirs comprenant des instruments dérivés et des contrats à terme de gré à gré.
- Si un Compartiment utilise certaines techniques et instruments afin de générer un effet de levier ou une exposition au risque de marché supplémentaire, y compris des contrats de mise en pension ou de prêt de titres conformément au paragraphe 44 (Prêt de titres), l’ACD doit tenir compte de ces opérations pour calculer l’exposition globale.
- Aux fins du paragraphe 33.1, la valeur en risque correspond à la perte maximale attendue, pour un niveau de confiance donné, pendant la période concernée.
- Approche d’engagement
- Si l’ACD utilise l’approche par les engagements pour calculer l’exposition globale, il doit :
- faire en sorte d’appliquer cette approche à tous les instruments dérivés et contrats à terme de gré à gré (inclusion faite des dérivés intégrés mentionnés à l’article 17 (Instruments dérivés : généralités), qu’ils soient utilisés dans le cadre de la politique d’investissement générale duCompartiment, ou afin de réduire les risques, ou à des fins de gestion efficace du portefeuille conformément au paragraphe 44 (Prêt de titres) ; et
- convertir chaque instrument dérivé et chaque contrat à terme de gré à gré dans la valeur de marché d’une position équivalente sur l’actif sous-jacent de cet instrument ou contrat (méthode standard dite « par les engagements »).
- L’ACD peut utiliser d’autres méthodes de calcul équivalentes à la méthode standard dite « par les engagements ».
- Dans le cadre de l’approche par les engagements, l’ACD peut tenir compte des accords de compensation et de couverture pour calculer l’exposition globale d’un Compartiment, sous réserve que ces accords n’ignorent aucun risque apparent et important et qu’ils diminuent clairement l’exposition au risque.
- Si les instruments dérivés et contrats à terme de gré à gré utilisés ne font pas augmenter l’exposition du Compartiment, il n’est pas nécessaire d’inclure l’exposition sous-jacente dans le calcul par les engagements.
- Si l’approche par les engagements est utilisée, il n’est pas nécessaire d’inclure les contrats d’emprunt temporaires conclus pour le compte du Compartiment conformément au paragraphe 39 « Pouvoir général d’emprunt » pour calculer l’exposition globale.
- Emprunt
- Les liquidités provenant d’emprunts, et les emprunts qui, de l’avis raisonnable de l’ACD, doivent être fournis par un Établissement Admissible ou une Banque Agréée, ne peuvent pas être utilisés à des fins de couverture en vertu du paragraphe 31 (Couverture des placements en instruments dérivés) sauf lorsque le paragraphe35.2 ci-dessous s’applique.
- Lorsque, aux fins du présent paragraphe, un Compartiment emprunte un montant dans une devise auprès d’un Établissement Admissible ou d’une Banque Agréée, et conserve un montant dans une autre devise, au moins équivalent à l’emprunt relevant du paragraphe 35.1 en dépôt auprès du prêteur (ou son agent ou mandataire), alors le présent paragraphe 35.2 s’applique comme si la devise empruntée, et non pas la devise en dépôt, faisait partie des avoirs.
- Espèces et quasi-espèces
- Les espèces et quasi-espèces ne doivent pas être conservées dans les avoirs des Compartiments, sauf dans la mesure où cela peut être raisonnablement considéré nécessaire :
	- afin de réaliser l’objectif d’investissement d’un Compartiment ; ou
	- pour assurer le rachat d’Actions ; ou
	- à des fins de gestion efficace d’un Compartiment conformément à ses objectifs d’investissement ; ou
	- dans d’autres buts pouvant raisonnablement être considérés comme accessoires aux objectifs d’investissement d’un Compartiment.

- Au cours de la période de l’offre initiale, les avoirs des Compartiments peuvent se composer d’espèces et de quasi-espèces sans limitation.
- Généralités
- Il est prévu qu’un Compartiment soit normalement pleinement investi mais il peut parfois s’avérer approprié que le Fonds ne soit pas pleinement investi lorsque l’ACD le juge raisonnablement nécessaire afin de réaliser l’objectif et la politique d’investissement, pour assurer le rachat d’Actions, à des fins de gestion efficace d’un Compartiment ou dans tout autre but pouvant raisonnablement être considéré comme accessoire aux objectifs d’investissement d’un Compartiment. Cette somme dépend des conditions en vigueur et, bien qu’elle ne dépasse généralement pas 10 % de la valeur totale du Compartiment, elle peut toutefois être supérieure si la Société d’Investissement juge les marchés boursiers survendus ou estime qu’un climat instable engendre des risques exceptionnels pendant une période donnée. Dans ce cas ou pendant cette période, une positionde trésorerie plus importante peut être maintenue et, si cela est jugé prudent, la somme représentant les titres à taux fixe, les liquidités et les quasi-liquidités peut être augmentée. Sauf si les conditions de marché sont particulièrement risquées, cette somme augmentée et cette période d’instabilité sont normalement limitées à 30 % et six mois respectivement.
- Lorsqu’un Compartiment investit dans ou cède des parts ou actions d’un autre organisme de placement collectif géré ou exploité par l’ACD ou une société associée de l’ACD, l’ACD doit verser à un Compartiment avant la fermeture des bureaux le troisième Jour Ouvrable le montant de toute commission préliminaire eu égard à un achat, et dans le cas d’une vente, toute commission prélevée pour la cession.
- Une violation potentielle de ces limites ne saurait empêcher d’exercer les droits conférés par les placements détenus par un Compartiment mais, en cas de violation significative, l’ACD doit prendre les mesures nécessaires pour rétablir le respect des limites d’investissement dès que possible, dans l’intérêt des Actionnaires.
- Le COLL autorise l’ACD à employer certaines techniques dans le cas d’un investissement dans des instruments dérivés afin de gérer l’exposition d’un Compartiment à des contreparties particulières et en relation avec l’utilisation d’une garantie pour réduire l’exposition globale eu égard à des instruments dérivés hors cote ; par exemple, un Compartiment peut accepter une garantie de la part de contreparties avec lesquelles il a une position sur instruments dérivés hors cote et utiliser ladite garantie pour compenser son exposition à la contrepartie au titre de ladite position sur instruments dérivés hors cote, afin de respecter les limites de répartition des contreparties. Le COLL autorise également un Compartiment à utiliser des instruments dérivés pour opérer une vente à découvert effective (accepter de remettre l’actif correspondant sans le détenir au sein d’un Compartiment) sous certaines conditions.
- Prise ferme
- Les contrats de prise ferme ou de reprise et les placements peuvent également, sous réserve de certaines conditions stipulées dans le COLL, être conclus pour le compte d’un Compartiment.
- Pouvoir général d’emprunt
- La Société ou l’ACD peut, sur instructions de la Société et sous réserve du COLL, emprunter de l’argent auprès d’un Établissement Admissible ou d’une Banque Agréée et mettre cet argent à la disposition d’un Compartiment, selon des modalités stipulant que l’emprunt est remboursable à partir des avoirs.
- Les emprunts doivent être temporaires, ponctuels, et ne sauraient en aucun cas dépasser trois mois sans l’approbation préalable du Dépositaire, qui peut n’être accordée que selon des conditions qui, de l’avis du Dépositaire, assurent que l’emprunt concerné reste temporaire.
- L’ACD doit assurer que l’emprunt, lors de tout Jour Ouvrable, ne dépasse pas 10 % de la valeur d’un Compartiment.
- Ces restrictions d’emprunt ne s’appliquent pas aux crédits adossés contractés à des fins de couverture du risque de change (c’est-à-dire des emprunts autorisés afin de réduire ou d’éliminer les risques découlant des fluctuations des taux de change).
- Les emprunts peuvent se faire auprès du Dépositaire ou de l’une de ses sociétés associées, selon des taux d’intérêt commerciaux normaux.
- Restrictions sur le prêt d’argent
- Les capitaux faisant partie des avoirs d’un Compartiment ne peuvent pas faire l’objet d’un prêt et, aux fins du présent paragraphe, des capitaux sont prêtés par un Compartiment s’ils sont versés à une personne (le« bénéficiaire ») à condition qu’ils soient remboursés, par le bénéficiaire ou autre.
- L’acquisition d’une obligation ne constitue pas un prêt aux fins du paragraphe 40.1, ni le placement de capitaux en dépôt ou sur un compte courant.
- Aucun élément du paragraphe 40.1 n’empêche la Société de fournir à un membre du bureau de la Société des Compartiments pour acquitter les dépenses devant être encourues par ce dernier aux fins de la Société (ou afin de permettre à ce dernier de remplir dûment ses fonctions en qualité de membre du bureau de laSociété) ou de prendre toute mesure visant à permettre à un membre du bureau d’éviter d’encourir lesdites dépenses.
- Restrictions sur le prêt d’avoirs autres que des sommes d’argent
	- Les avoirs des Compartiments autres que des capitaux ne doivent pas faire l’objet d’un prêt au moyen d’un dépôt ou autre.
	- Les opérations autorisées par le paragraphe 44 (Prêt de titres) ne doivent pas être considérées comme des prêts aux fins du paragraphe 41.1.
	- Les avoirs des Compartiments ne doivent pas faire l’objet d’hypothèques.
	- Lorsque des opérations sur instruments dérivés et des opérations à terme de gré à gré sont employées pour le compte du Compartiment conformément à toute disposition de la présente Annexe, aucun élément du présent paragraphe n’empêche un Compartiment, ou le Dépositaire à la demande du Compartiment, de prêter, mettre en dépôt, nantir ou grever ses avoirs à des fins de dépôt de garantie ou de transférer ses avoirs en vertu des termes d’un contrat en relation avec un dépôt de garantie, à condition que l’ACD estime raisonnablement que le contrat et les dispositions de dépôt de garantie prises en vertu de ce dernier (y compris en relation avec le niveau de garantie) offrent une protection appropriée aux Actionnaires.

- Pouvoir général d’acceptation ou de prise ferme de placements
	- Tout pouvoir stipulé dans le COLL 5 d’investir dans des valeurs mobilières peut être utilisé dans le but de conclure des opérations auxquelles la présente section s’applique, sous réserve de respecter toute restriction figurant dans l’Acte Constitutif. La présente rubrique s’applique à tout accord ou entente tombant dans la catégorie des contrats de prise ferme ou de prise ferme à titre secondaire ou prévoyant l’émission, la souscription ou l’acquisition certaine ou potentielle de valeurs mobilières pour le compte d’un Compartiment.
	- Cette capacité ne s’applique ni aux options ni aux achats de valeurs mobilières conférant un droit de souscription ou d’acquisition d’une valeur mobilière donnée ou un droit de conversion d’une valeur mobilière en une autre.
	- L’exposition d’un Compartiment à des contrats et accords ainsi qu’il est énoncé ci-dessus n’importe quel Jour Ouvrable doit être couverte et de nature telle que, si l’ensemble des obligations possibles découlant de ces derniers devaient immédiatement être satisfaites dans leur intégralité, aucune violation des limites stipulées dans le COLL ne serait commise.

- Garanties et cautions
	- La Société ou le Dépositaire pour le compte de la Société ne doit fournir aucune garantie ou caution eu égard à l’obligation de toute personne.
	- Aucun des avoirs ne peut être employé pour l’acquittement de toute obligation découlant d’une garantie ou caution eu égard à l’obligation de toute personne.
	- Eu égard à la Société, les paragraphes 43.1 et 43.2 ne s’appliquent pas :
		- aux garanties ou cautions fournies en réponse aux appels de marge d’opérations sur instruments dérivés ou contrats à terme de gré à gré utilisés conformément au COLL 5 ; ni
		- à une caution relevant des dispositions du règlement 62(3) (Exonérations de responsabilité nulles et non avenues) des Règlements OEIC ; ni
		- à une caution (autre que toute disposition dans cette dernière qui est nulle et non avenue en vertu du règlement 62 des Règlements OEIC) donnée au Dépositaire contre toute responsabilité encourue par ce dernier en raison de la conservation de toute partie des avoirs par ce dernier ou par toute personne engagée par ce dernier pour l’aider à remplir ses fonctions de conservation des avoirs ; ni
		- à une caution donnée à une personne liquidant un organisme si la caution est donnée à des fins d’accords selon lesquels la totalité ou une partie des biens dudit organisme devient la premièrepropriété de la Société et les détenteurs des parts dudit organisme deviennent les premiers Actionnaires de la Société.


- Prêt de titres
	- Les Compartiments (ou le Dépositaire sur demande de l’ACD) peuvent conclure des contrats de prêt de titres (impliquant la cession de titres du Compartiment et le rachat de titres équivalents) et de mise en pension si l’ACD estime que cela est raisonnablement approprié afin de dégager des revenus supplémentaires pour le Compartiment avec un degré de risque acceptable.
	- La méthode de prêt de titres autorisée en vertu de la présente rubrique ne constitue pas un prêt au sens habituel. Il s’agit plutôt d’un accord appartenant à la catégorie définie à l'article 263B de la loi Taxation of Chargeable Gains Act de 1992, en vertu duquel le prêteur transfère des valeurs mobilières à l’emprunteur sans les vendre et l'emprunteur s'engage à renvoyer au prêteur ces valeurs mobilières, ou d'autres valeurs mobilières du même type et pour un montant identique, à une date ultérieure. Conformément aux bonnes pratiques du marché, une opération de transfert d’actifs séparée est également mise en œuvre afin de promettre au prêteur de le couvrir contre le risque d'inachèvement du renvoi futur des valeurs mobilières.
	- Le prêt de titres autorisé par la présente section peut être exécuté par un Compartiment si ce dernier estime que cela est raisonnablement approprié afin de dégager des revenus supplémentaires avec un degré de risque acceptable.
	- La Société ou le Dépositaire à la demande de la Société peut conclure un contrat de prêt de titres correspondant à ceux décrits à l’article 263B de la Taxation of Chargeable Gains Act (loi britannique sur la fiscalité des plus-values imposables) de 1992 (hors article 263C), mais seulement si toutes les modalités du contrat en vertu duquel les valeurs mobilières seront rachetées par le Dépositaire pour le compte du Compartiment sont acceptables pour le Dépositaire conformément aux bonnes pratiques en vigueur sur le marché, la contrepartie remplit les critères énoncés à l’article 5.4.4 du COLL, et une garantie est fournie concernant l’obligation de la contrepartie. La garantie doit être acceptable pour le Dépositaire, adéquate, et obtenue dans un laps de temps suffisamment court.
	- Le Dépositaire doit s’assurer que la valeur de la garantie soit à tout moment au moins équivalente à la valeur des titres transférés par le Dépositaire. Ce devoir peut être considéré comme ayant été rempli eu égard à une garantie dont la validité est sur le point d’expirer ou a expiré lorsque le Dépositaire prend des mesures raisonnables pour vérifier qu’une garantie suffisante sera à nouveau transférée au plus tard à la fermeture des bureaux le jour de l’expiration.
	- Tout accord pour le transfert à une date ultérieure de titres ou d’une garantie (ou de l’équivalent de l’un ou l’autre) peut être considéré, à des fins d’évaluation en vertu du COLL, comme un accord inconditionnel pour la vente ou le transfert de biens, que les biens fassent ou non partie des biens d’un Compartiment.
	- Aucune limite n’est imposée sur la valeur des avoirs d’un Compartiment pouvant faire l’objet d’opérations de prêt de titres ou de contrats de mise en pension.
	- L’ACD cherchera à nommer des contreparties bénéficiant d’une notation de crédit d’au minimum A2 délivrée par l’Agence de Notation Standard & Poor’s et P2 par l’Agence de Notation Moody’s ou présentant un degré de solvabilité similaire.
	- À titre de gage pour toute activité de prêt de titres, l’ACD obtiendra une garantie se composant de liquidités, de titres d’État et/ou d’autres titres publics, dont la valeur sera à tout moment au moins égale à 100 % de la valeur de marché des titres prêtés.
	- Les conditions du contrat de prêt de titres ou de prise de pension doivent permettre à la Société de rembourser à tout moment tout titre prêté ou de résilier le contrat.
	- Le montant maximum disponible pour des activités de prêt de titres et des opérations de rachat s’élève à 100 % de la valeur d’inventaire nette du Compartiment.
	- Le Compartiment ne conduit actuellement aucune activité de prêt de titres ou opération de rachat/de prise en pension.

- Veuillez consulter la section 6.5 ci-dessus pour obtenir de plus amples informations sur les dispositions en place pour les prêts de titres.
- Opérations avec des personnes apparentées
- Les liquidités faisant partie des avoirs peuvent être déposées auprès du Dépositaire, de l’ACD et de la Société d’Investissement, ou de toute personne apparentée avec ces sociétés (institution disposant de la licence nécessaire pour accepter des dépôts), sous réserve que l’institution verse des intérêts sur ces dépôts selon un taux au moins égal, conformément aux pratiques bancaires d’usage, au taux commercial des dépôts de la taille du dépôt en question, négocié de manière loyale et indépendante.
- Des emprunts d’argent peuvent être effectués auprès du Dépositaire, de l’ACD et de la Société d’Investissement, ou de toute personne apparentée avec ces sociétés (banque), sous réserve que le taux d’intérêt et toute commission d’ouverture ou de liquidation du prêt facturé(e) par la banque ne soit pas supérieur(e), conformément aux pratiques bancaires d’usage, au taux commercial des prêts de la taille et de la nature du prêt en question, négocié de manière loyale et indépendante.
- Toute opération entre le Compartiment et l’ACD, la Société d’Investissement et toute personne apparentée en tant que contrepartiste ne peut être effectuée qu’avec l’approbation écrite préalable du Dépositaire.
- Toutes les opérations effectuées par l’organisme de placement ou pour le compte de ce dernier doivent être effectuées de manière loyale et indépendante, dans les meilleures conditions possibles. Les opérations effectuées avec des personnes apparentées à l’ACD ou à la Société d’Investissement ne sauraient représenter plus de 50 % de la valeur des opérations du Compartiment effectuées au cours d’un même exercice de l’organisme de placement.