# G FUND – New Deal Europe
## Board of Directors’ Report
For the year ended February 2022
After a very bullish year in 2021 for equities and risky assets in general, the beginning of 2022 was marked by two concerns: inflation and the end of accommodative monetary policies, and the conflict in Ukraine. As a result, the main stock market indices gave back a significant part of their 2021 gains and posted the following returns: +15.4% for the MSCI Europe, -4.2% for the Bloomberg Euro Aggregate, and -3.4% the Exane Europe Convertible.
New Deal Europe is a thematic fund that aims to promote investment in Europe by focusing on three themes: production security, health & safety, and supporting changes in the productive fabric and in society. The fund's performance drivers are allocation and its credit, convertibles and equity buckets. The performance of each pillar of the fund's strategy is summarised below:
- Allocation: We adjusted our initial allocation of 40% equities, 40% credit and 20% convertibles during the year in favour of equities and maintained that bias. This increased exposure to equities came mainly at the expense of the convertibles bucket. At the beginning of 2022, we kept a fairly significant cash cushion (5-6%) to give ourselves flexibility in a changing environment with mounting inflationary pressures, the end of expansionary monetary policies and the conflict in Ukraine.
- Credit: Credit's negative return of -3.7% over the year (with a relative contribution of -1.38%) is attributable to the increase in interest rates and the widening of credit spreads in late 2021 and early 2022. It should be noted that the relatively good performance of the credit bucket over the year may be credited to its low duration, which limited the impact of rising interest rates, and its exposure to high yield and hybrids, which did well. In 2021, we continued to overweight the cyclical automotive and capital goods sectors by adding to such issuers as Faurecia, Stellantis, Saint Gobain and Danfoss ("Supply & Production" theme). We also maintained significant exposure to short-duration HY and Hybrid issuers: Rossini ("Health & Safety" theme), SIG COMBIBLOC ("Supply & Production") and Véolia perp and Téléfonica perp ("Transition"). We continued to avoid the long end of the yield curve, i.e. 10 years and beyond. Significant positive contributors include Sig Combibloc, a major player in packaging, and Recordati, an Italian pharmaceutical company.
- Convertibles: The convertible bucket posted a negative return over the year of about -6% (with a relative contribution of -1%), mainly due to the sharp fall in the prices of transition themed equities, which benefited from the Covid crisis the previous year. These include our e- commerce exposures such as Hellofresh, Just Eat, Delivery Hero and Zalando. And also some growth stocks, such as GN Store, Puma, Soitec and Neoen. Over the year, we rebalanced our fund's exposure in favour of equities that were best positioned to benefit from the return to normal economic activity. We did this mainly by investing in "Supply & Production" themed equities, such as Pirelli, Safran and Nexity. Although these equities did well up to February 2022, they fell sharply after the Russian invasion of Ukraine.
- Equities: The equities bucket returned 2.4% over the year (with a relative contribution of +0.9%), benefiting from the rebound in the equity markets in 2021 in the wake of the reopening of economies, but negatively impacted by the war in Ukraine toward the end of the fiscal year. In 2021, we mainly added to the cyclical stocks in our portfolio (Stellantis, Daimler, Michelin, ASML, Hermès, Sika and Saint-Gobain), and mainly in the "Supply & Production" theme, while reducing our exposure to technology stocks toward the end of the year by selling Ericsson and Sinch, both in the "Supply & Production" and "Transition" themes. We also participated in the capital increases of Veolia Environnement, Carbios and Neoen, and in the IPO of Waga Energy, which uses landfill gas to make biomethane, which is a substitute for natural gas. Vetoquinol, ASML and Veolia were the biggest contributors.

The annual returns of the G Fund New Deal for Europe fund share classes:
| Share class | Code | Annual return | Benchmark index |
| --- | --- | --- | --- |
| G FUND - NEW DEAL EUROPE - GD EUR | LU0987164323 | - 1.83% | 0 |
| G FUND - NEW DEAL EUROPE - IC EUR | LU0987164240 | - 2.35% | 0 |
| G FUND - NEW DEAL EUROPE - NC EUR | LU0987164596 | - 3.08% | 0 |

The fund's performance over the past year is not a reliable indicator of future returns.
| Combined statement of net assets at 28/02/22 |  |  |
| --- | --- | --- |
|  | Note | In EUR |
| Assets |  | 98,564,976.21 |
| Securities portfolio at market value | 2.2 | 90,313,506.23 |
| Cost |  | 93,388,143.26 |
| Cash at bank |  | 7,554,111.05 |
| Accrued subscriptions |  | 372,919.92 |
| Net dividends receivable |  | 16,201.53 |
| Accrued interest on the securities portfolio |  | 308,237.48 |
| Liabilities |  | 908,075.47 |
| Payable on investments purchased |  | 739,325.45 |
| Net unrealised loss on forward exchange contracts | 2.7 | 46,330.63 |
| Net unrealised loss on futures contracts | 2.8 | 27,650.00 |
| Management fees payable | 3 | 75,063.74 |
| Depositary and sub-depositary fees payable | 5 | 5,105.42 |
| Administration fees payable | 6 | 2,790.35 |
| Subscription tax (taxe d’abonnement) payable | 8 | 6,221.00 |
| Other liabilities |  | 5,588.88 |
| Net asset value |  | 97,656,900.74 |

| Statement of operations and net changes in assets from 01/03/21 to 28/02/22 |
| --- |
|  | Note | In EUR |
| Income |  | 752,079.44 |
| Net dividends on the securities portfolio |  | 270,306.30 |
| Net interest on bonds |  | 481,771.94 |
| Bank interest |  | 1.20 |
| Expenses |  | 836,471.61 |
| Management fees | 3 | 609,457.11 |
| Depositary and sub-depositary fees | 5 | 26,376.26 |
| Administration fees | 6 | 15,438.81 |
| Legal expenses |  | 8,983.83 |
| Transaction expenses | 2.17, 7 | 113,678.35 |
| Director remuneration |  | 661.20 |
| Subscription tax (taxe d’abonnement) | 8 | 29,517.68 |
| Interest paid on bank overdrafts |  | 10,338.89 |
| Bank charges |  | 1,852.00 |
| Other expenses |  | 20,167.48 |
| Net income / (loss) on investments |  | (84,392.17) |
| Net profit / (loss) on: |  |  |
| - sales of investments | 2.3 | 74,089.74 |
| - forward exchange contracts | 2.7 | (119,529.00) |
| - futures | 2.8 | 7,920.00 |
| - currency |  | 132,180.20 |
| Net profit / (loss) |  | 10,268.77 |
| Change in the net unrealised gain / (loss) on: - sales of investments | 2.2 | (4,151,586.78) |
| - forward exchange contracts | 2.7 | (41,895.71) |
| - futures | 2.8 | (29,110.00) |
| Net increase / (decrease) in net assets from operations |  | (4,212,323.72) |
| Dividends paid | 10 | (347,400.00) |
| Accumulation share subscriptions |  | 74,329,518.70 |
| Accumulation share redemptions |  | (557,860.98) |
| Distribution share redemptions |  | (18,065,891.08) |
| Increase / (decrease) in net assets |  | 51,146,042.92 |
| Net assets at start of year |  | 46,510,857.82 |
| Net assets at end of year |  | 97,656,900.74 |

| Net assets by share class |  |  |  |  |
| --- | --- | --- | --- | --- |
|  |  | 28/02/22 | 28/02/21 | 29/02/20 |
| Total net assets | EUR | 97,656,900.74 | 46,510,857.82 | 52,194,788.29 |
| NC EUR shares - Accumulation |  |  |  |  |
| Number of shares |  | 698,688.880 | 4,906.970 | 1,890,000 |
| Net asset value per share | EUR | 98.60 | 101.73 | 102.95 |
| IC EUR shares - Accumulation Number of shares |  | 371.245 | 10,000 | 6,001,000 |
| Net asset value per share | EUR | 996.26 | 1,020.20 | 1,047.91 |
| GD EUR shares - Distribution Number of shares |  | 28,501.600 | 45,000,000 | 46,285.205 |
| Net asset value per share | EUR | 996.33 | 1,022.26 | 987.60 |
| Dividend per share |  | 7.72 | 4.77 | 12.41 |

Change in the number of shares outstanding from 01/03/21 to 28/02/22
|  | Number of shares outstanding at | Number of shares | Number of shares | Number of shares outstanding at |
| --- | --- | --- | --- | --- |
|  | 01/03/21 | issued | redeemed | 28/02/22 |
| NC EUR shares - Accumulation | 4,906.970 | 698,951.437 | 5,169.527 | 698,688.880 |
| IC EUR shares - Accumulation | 10,000 | 361.245 | 0,000 | 371.245 |
| GD EUR shares - Distribution | 45,000,000 | 0,000 | 16,498.400 | 28,501.600 |

| Securities portfolio at 28/02/2022 |  |  |  |  |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Name | Curr. | Number of shares | Market value (in EUR) | % of net assets |
| Securities admitted for trading on a stock exchange or traded on another regulated market |  |  | 90,313,506.23 | 92.48 |
| Equities |  |  | 39,447,808.92 | 40.39 |
| France |  |  | 23,942,055.75 | 24.52 |
| AIR LIQUIDE SA | EUR | 6,199 | 921,791.30 | 0.94 |
| ALSTOM | EUR | 12,278 | 281,166.20 | 0.29 |
| BILENDI SA | EUR | 17,488 | 402,224.00 | 0.41 |
| BIOMERIEUX SA | EUR | 3,180 | 312,021.60 | 0.32 |
| BUREAU VERITAS SA | EUR | 24,955 | 640,345.30 | 0.66 |
| CAPGEMINI SE | EUR | 4,775 | 899,132.50 | 0.92 |
| CARBIOS | EUR | 11,878 | 435,447.48 | 0.45 |
| CHARGEURS | EUR | 31,024 | 652,744.96 | 0.67 |
| CIE DE SAINT-GOBAIN | EUR | 29,290 | 1,638,775.50 | 1.68 |
| ESKER SA | EUR | 4,838 | 1,018,399.00 | 1.04 |
| ESSILORLUXOTTICA SA | EUR | 4,408 | 690,821.76 | 0.71 |
| FONCIERE FINANCIERE PART. ACT NOM. | EUR | 7,651 | 847,730.80 | 0.87 |
| KAUFMAN ET BROAD | EUR | 17,248 | 561,422.40 | 0.57 |
| L'OREAL SA | EUR | 2,497 | 886,435.00 | 0.91 |
| LEGRAND HOLDING | EUR | 7,044 | 597,472.08 | 0.61 |
| MANITOU BF SA | EUR | 17,884 | 553,509.80 | 0.57 |
| MICHELIN | EUR | 8,837 | 1,095,788.00 | 1.12 |
| PHARMAGEST INTERACTIVE | EUR | 11,837 | 897,244.60 | 0.92 |
| REMY COINTREAU | EUR | 2,805 | 484,423.50 | 0.50 |
| ROBERTET | EUR | 1,307 | 1,113,564.00 | 1.14 |
| SANOFI AVENTIS | EUR | 14,039 | 1,312,225.33 | 1.34 |
| SARTORIUS STEDIM BIOTECH | EUR | 2,864 | 983,497.60 | 1.01 |
| SCHNEIDER ELECTRIC | EUR | 9,428 | 1,317,845.84 | 1.35 |
| SEB SA | EUR | 2,435 | 318,254.50 | 0.33 |
| SECHE ENVIRONNEMENT SA | EUR | 10,808 | 651,722.40 | 0.67 |
| TELEPERFORMANCE | EUR | 3,366 | 1,117,175.40 | 1.14 |
| VEOLIA ENVIRONNEMENT SA | EUR | 45,690 | 1,425,984.90 | 1.46 |
| VETOQUINOL | EUR | 8,282 | 1,084,942.00 | 1.11 |
| WAGA ENERGY SA | EUR | 21,148 | 634,440.00 | 0.65 |
| WINFARM SA | EUR | 5,911 | 165,508.00 | 0.17 |
| Netherlands |  |  | 5,794,776.46 | 5.93 |
| AIRBUS GROUP | EUR | 6,126 | 703,877.40 | 0.72 |
| ASML HLDG | EUR | 3,371 | 2,018,891.90 | 2.07 |
| DSM KONINKLIJKE | EUR | 9,662 | 1,616,452.60 | 1.66 |
| STELLANTIS N.V. -SHS | EUR | 88,840 | 1,455,554.56 | 1.49 |
| Germany |  |  | 3,736,656.64 | 3.83 |
| ADIDAS | EUR | 1,828 | 387,627.40 | 0.40 |
| DAIMLER TRUCK HOLDING AG | EUR | 23,523 | 639,355.14 | 0.65 |
| DEUTSCHE POST AG | EUR | 24,016 | 1,084,562.56 | 1.11 |
| KION GROUP AG | EUR | 9,014 | 650,450.24 | 0.67 |
| MERCEDES-BENZ GROUP | EUR | 13,890 | 974,661.30 | 1.00 |
| Switzerland |  |  | 1,902,611.60 | 1.95 |
| CIE FINANCIERE RICHEMONT SA | CHF | 5,234 | 635,424.72 | 0.65 |
| LONZA GROUP (CHF) | CHF | 1,080 | 668,049.88 | 0.68 |
| SIG COMBIBLOC GROUP AG | CHF | 29,854 | 599,137.00 | 0.61 |
| Spain |  |  | 1,504,736.34 | 1.54 |
| IBERDROLA SA | EUR | 147,813 | 1,504,736.34 | 1.54 |
| United Kingdom |  |  | 1,010,114.75 | 1.03 |
| ASTRAZENECA PLC | GBP | 9,334 | 1,010,114.75 | 1.03 |
| Luxembourg |  |  | 727,760.52 | 0.75 |
| EUROFINS SCIENTIFIC SE | EUR | 8,038 | 727,760.52 | 0.75 |
| Italy |  |  | 476,265.94 | 0.49 |
| MAIRE TECNIMONT | EUR | 168,173 | 476,265.94 | 0.49 |

| Securities portfolio at 28/02/2022 |  |  |  |  |  |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Name |  | Curr. | Number of shares | Market value (in EUR) | % of net assets |
| Ireland |  |  |  | 352,830.92 | 0.36 |
| KINGSPAN GROUP |  | EUR | 4,063 | 352,830.92 | 0.36 |
| Bonds |  |  |  | 31,543,793.75 | 32.30 |
| France |  |  |  | 11,945,723.00 | 12.23 |
| APRR SA	0.125 20-29 18/01A |  | EUR | 900,000 | 844,168.50 | 0.86 |
| BUREAU VERITAS	1.125 19-27 18/01A |  | EUR | 400,000 | 399,506.00 | 0.41 |
| CAISSE FRANCAISE DE FINANCEMENT LOCAL | 0,5 19-27,19/02A | EUR | 1,000,000 | 1,000,250.00 | 1.02 |
| CARREFOUR SA 1.0000 19-27 17/05A |  | EUR | 600,000 | 588,498.00 | 0.60 |
| CFD FAURECIA	2.375 21-29 15/ |  | EUR | 200,000 | 183,318.00 | 0.19 |
| CIE DE SAINT-GOBAIN 1.875 18-28 21/09A |  | EUR | 600,000 | 629,940.00 | 0.65 |
| ELIS SA	1.75 19-24 11/04A |  | EUR | 600,000 | 603,765.00 | 0.62 |
| FAURECIA	2.3750 19-27 15/06S |  | EUR | 500,000 | 466,165.00 | 0.48 |
| ICADE SANTE SAS	1.375 20-30 17/09A |  | EUR | 800,000 | 765,716.00 | 0.78 |
| IPSEN	1.875 16-23 16/06A |  | EUR | 500,000 | 507,067.50 | 0.52 |
| ORANGE SA	0.6250 21-33 16/12A |  | EUR | 100,000 | 90,989.50 | 0.09 |
| PLASTIC OMNIUM - 1.25 17-24 26/06A |  | EUR | 500,000 | 503,722.50 | 0.52 |
| SAFRAN SA	0.1250 21-26 16/03A |  | EUR | 600,000 | 576,303.00 | 0.59 |
| SEB SA	1.3750 20-25 16/06A |  | EUR | 600,000 | 605,526.00 | 0.62 |
| SOITEC SA CV	0.0 20-25 01/10U |  | EUR | 4,000 | 805,008.00 | 0.82 |
| TELEPERFORMANCE SE 0.25 20-27 26/11A |  | EUR | 500,000 | 473,885.00 | 0.49 |
| TELEPERFORMANCE SE 1.875 18-25 02/07A |  | EUR | 800,000 | 827,368.00 | 0.85 |
| UBISOFT ENTERTAINMEN 0.878 20-27 24/11A |  | EUR | 700,000 | 658,245.00 | 0.67 |
| VINCI SA	1.625 19-29 18/01A |  | EUR | 600,000 | 623,982.00 | 0.64 |
| WORLDLINE SA	0.875 20-27 30/06A |  | EUR | 800,000 | 792,300.00 | 0.81 |
| Netherlands |  |  |  | 6,900,494.75 | 7.07 |
| AKZO NOBEL NV 1.625 20-30 14/04A |  | EUR | 600,000 | 608,421.00 | 0.62 |
| DSV PANALPINA F	0.5000 21-31 03/03A |  | EUR | 750,000 | 697,886.25 | 0.71 |
| ESSITY CAPITAL BV	0.25 21-29 15/09A |  | EUR | 600,000 | 551,829.00 | 0.57 |
| GIVAUDAN FIN EU	1.0000 20-27 22/04A |  | EUR | 800,000 | 808,100.00 | 0.83 |
| ROCHE HOLDINGS REGS 0.875 15-25 25/02A |  | EUR | 800,000 | 812,852.00 | 0.83 |
| ROYAL PHILIPS NV	2.00 20-30 30/03A |  | EUR | 1,100,000 | 1,160,142.50 | 1.19 |
| SIEMENS FINANCIERING1.0 22-30 25/02A |  | EUR | 500,000 | 500,160.00 | 0.51 |
| STELLANTIS NV	0.625 21-27 30/03A |  | EUR | 750,000 | 721,980.00 | 0.74 |
| STELLANTIS NV	2.75 20-26 15/05A |  | EUR | 400,000 | 423,524.00 | 0.43 |
| WOLTERS KLUWER NV 1.50 17-27 22/03A |  | EUR | 600,000 | 615,600.00 | 0.63 |
| Luxembourg |  |  |  | 2,753,914.00 | 2.82 |
| EUROFINS SCIENTIFIC 3.75 20-26 17/07A |  | EUR | 950,000 | 1,064,285.00 | 1.09 |
| GELF BOND ISSUER I 1.125 19-29 18/07A |  | EUR | 400,000 | 380,430.00 | 0.39 |
| NOVARTIS FINANCE SA 0.0 20-28 23/09A |  | EUR | 800,000 | 754,084.00 | 0.77 |
| SIG COMBIBLOC P	2.1250 20-25 18/06A |  | EUR | 550,000 | 555,115.00 | 0.57 |
| Germany |  |  |  | 1,940,202.25 | 1.99 |
| FRESENIUS MEDIC	1.5000 18-25 11/07A |  | EUR | 750,000 | 768,236.25 | 0.79 |
| INFINEON TECHNOLOGIES	0.625 22-25 17/02A |  | EUR | 100,000 | 100,128.00 | 0.10 |
| INFINEON TECHNOLOGIES 1.625 20-29 24/06A |  | EUR | 600,000 | 611,103.00 | 0.63 |
| ZF FINANCE GMBH	2.0000 21-27 06/05A |  | EUR | 500,000 | 460,735.00 | 0.47 |
| Belgium |  |  |  | 1,768,422.50 | 1.81 |
| LONZA FINANCE INTL 1.625 20-27 17/04A |  | EUR | 1,150,000 | 1,189,617.50 | 1.22 |
| UCB SA	1.0000 21-28 30/03A |  | EUR | 600,000 | 578,805.00 | 0.59 |
| Denmark |  |  |  | 1,684,912.50 | 1.73 |
| GN GREAT NORDIC LTD 0.00 19-24 21/05U |  | EUR | 500,000 | 520,267.50 | 0.53 |
| GN GREAT NORDIC LTD A 0.875 21-24 25/11A |  | EUR | 600,000 | 594,405.00 | 0.61 |
| NOVO NORDISK FINANCE 99.41 21-28 04/06A |  | EUR | 600,000 | 570,240.00 | 0.58 |
| Sweden |  |  |  | 1,631,283.75 | 1.67 |
| ESSITY AB	0.25 21-31 10/02A |  | EUR | 550,000 | 489,513.75 | 0.50 |
| TELEFON AB LM ERICSSO 1.125 22-27 08/02A |  | EUR | 1,200,000 | 1,141,770.00 | 1.17 |
| United Kingdom |  |  |  | 823,492.00 | 0.84 |
| GLAXOSMITHKLINE	1.375 14-24 02/12A |  | EUR | 800,000 | 823,492.00 | 0.84 |

| Securities portfolio at 28/02/2022 |  |  |  |  |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Name | Curr. | Number of shares | Market value (in EUR) | % of net assets |
| Spain |  |  | 647,066.50 | 0.66 |
| CELLNEX FINANCE	1.0000 21-27 15/09A | EUR | 400,000 | 366,586.00 | 0.38 |
| CELLNEX FINANCE CO SA 0.75 21-26 15/11A | EUR | 100,000 | 94,234.50 | 0.10 |
| CELLNEX TELECOM SA	1.00 20-27 20/04A | EUR | 200,000 | 186,246.00 | 0.19 |
| Italy |  |  | 572,183.00 | 0.59 |
| NEXI SPA	1.6250 21-26 30/04S | EUR | 400,000 | 375,342.00 | 0.38 |
| NEXI SPA	1.7500 19-24 31/10S | EUR | 200,000 | 196,841.00 | 0.20 |
| United States |  |  | 473,907.50 | 0.49 |
| EQUINIX INC	0.2500 21-27 15/03A | EUR | 500,000 | 473,907.50 | 0.49 |
| Norway |  |  | 402,192.00 | 0.41 |
| NASSA TOPCO	2.875 17-24 06/04S | EUR | 400,000 | 402,192.00 | 0.41 |
| Floating-rate bonds |  |  | 4,622,791.00 | 4.73 |
| France |  |  | 3,269,616.00 | 3.35 |
| ARKEMA SA FL.R 19-49 31/12A | EUR | 600,000 | 608,673.00 | 0.62 |
| DANONE SA EMTN	FL.R 17-XX 23/06A | EUR | 500,000 | 502,755.00 | 0.51 |
| ORANGE SA FL.R 19-XX 19/03A | EUR | 800,000 | 769,164.00 | 0.79 |
| SUEZ SUB	FL.R 17-XX 19/04A | EUR | 800,000 | 808,116.00 | 0.83 |
| VEOLIA ENVIRONNEMENT FL.R 20-49 21/12A | EUR | 600,000 | 580,908.00 | 0.59 |
| Germany |  |  | 795,412.00 | 0.81 |
| MERCK KGAA	FL.R 19-79 25/06A | EUR | 800,000 | 795,412.00 | 0.81 |
| Netherlands |  |  | 557,763.00 | 0.57 |
| TELEFONICA EUROPE BV FL.R 20-XX 02/05A | EUR | 600,000 | 557,763.00 | 0.57 |
| Convertible bonds |  |  | 14,699,112.56 | 15.05 |
| France |  |  | 6,095,381.46 | 6.24 |
| ATOS SE CV	0.0 19-24 06/11U | EUR | 500,000 | 505,705.00 | 0.52 |
| EDENRED SA CV 0.00	21-28 14/06U | EUR | 10,000 | 624,835.00 | 0.64 |
| KERING	CV 0.00 19-22 30/09U | EUR | 800,000 | 827,152.00 | 0.85 |
| KORIAN SA	FL.R 21-99 31/12S | EUR | 20,000 | 736,620.83 | 0.75 |
| NEOEN SPA CV 1.8750 19-24 07/10S | EUR | 12,500 | 505,960.31 | 0.52 |
| NEOEN SPA CV 2.00 20-25 02/06S | EUR | 10,000 | 507,100.00 | 0.52 |
| NEXITY SA CV	0.25 18-25 02/03S | EUR | 12,000 | 769,455.32 | 0.79 |
| SAFRAN SA	CV 0.00 21-28 01/04U | EUR | 6,000 | 1,057,263.00 | 1.08 |
| UBISOFT ENTERTAIN CV 0.0 19-24 24/09U | EUR | 5,000 | 561,290.00 | 0.57 |
| Netherlands |  |  | 2,384,007.92 | 2.44 |
| JUST EAT TAKEAWAY.CO 0.625 21-28 09/02S | EUR | 500,000 | 396,905.00 | 0.41 |
| QIAGEN NV CV 0.00 20-27 17/12U | USD | 800,000 | 700,185.19 | 0.72 |
| STMICROELECTRONIC CV 0.0001 17-27 04/08S | USD | 1,200,000 | 1,286,917.73 | 1.32 |
| Germany |  |  | 1,936,648.00 | 1.98 |
| DELIVERY HERO AG CV 0.875 20-25 15/07S | EUR | 600,000 | 507,651.00 | 0.52 |
| HELLOFRESH SE	CV 0.75 20-25 13/05S | EUR | 500,000 | 618,325.00 | 0.63 |
| ZALANDO SE CV	0.625 20-27 06/08A | EUR | 800,000 | 810,672.00 | 0.83 |
| Italy |  |  | 1,654,993.00 | 1.69 |
| NEXI SPA CV 1.75 20-27 24/04S | EUR | 500,000 | 512,775.00 | 0.53 |
| PIRELLI & C SPA CV 0.00 20-25 22/12U | EUR | 1,100,000 | 1,142,218.00 | 1.17 |
| Spain |  |  | 1,368,252.00 | 1.40 |
| AMADEUS IT GROUP SA CV 1.50 20-25 09/04S | EUR | 500,000 | 660,645.00 | 0.68 |
| CELLNEX TELECOM CV 0.50 19-28 05/07A | EUR | 600,000 | 707,607.00 | 0.72 |
| Switzerland |  |  | 1,259,830.18 | 1.29 |
| SIKA CV 0.15 18-25 05/06A | CHF | 800,000 | 1,259,830.18 | 1.29 |
| Total securities portfolio |  |  | 90,313,506.23 | 92.48 |

Translation (ENFR, 2022-02-28):
# G FUND – New Deal Europe
## Rapport du Conseil d'Administration
Exercice à fin février 2022
Un exercice mouvementé, après une année 2021 très haussière sur les actions et les actifs risqués en général, le début d’année 2022 a été marqué par une double inquiétude, l’inflation et la fin des politiques monétaires accommodantes d’une part et la situation en Ukraine d’autre part. De ce fait, les principaux indices boursiers ont rendu une part significative de leur gain de 2021 et affichent des performances respectivement de
+15.4% pour le MSCI Europe, de -4.2% pour l’indice Bloomberg Euro Aggregate et de -3.4% pour l’indice Exane Europe Convertible.
New Deal Europe est un fonds thématique visant à favoriser le renouveau de l'investissement en Europe axé sur trois thèmes : la sécurisation de la production, la prévention/santé et l'accompagnement des mutations du tissu productif et de la société. Le fonds comprend plusieurs moteurs de performances, l’allocation, la poche crédit, la poche convertibles et la poche actions. Ci-joint les points marquants sur chacune des piliers de la stratégie :
- Allocation : Allocation de départ fixé à 40% actions, 40% crédit et 20% convertibles a dérivé pendant l'année notamment en faveur des actions, biais que nous avons conservé. Ce renforcement s’est principalement fait au détriment de la poche convertibles. En début d’année 2022, nous avons conservé un volant de liquidité assez significatif (5-6%) pour se donner de la flexibilité dans un contexte en pleine transition avec les pressions inflationnistes grandissantes, la fin des politiques monétaires expansionnistes et les événements en Ukraine.
- Crédit : La performance du crédit sur la période est de -3.7% (-1.38% en contribution), impactée par la hausse des taux et l’écartement des spreads de crédit en fin d’année 2021 et début d’année 2022. Il est à noter une relative bonne tenue de la poche crédit pendant l’exercice grâce à une duration faible limitant les effets de la hausse des taux et via l'exposition sur le "high yield" et les hybrides, rémunératrice sur l'année. Au cours de l’année 2021 nous avons continué à surpondérer les secteurs cycliques, autos et capital goods par le renforcement d’émetteurs comme Faurecia, Stellantis ou encore Saint Gobain et Danfoss (Thématique « Approvisionnement Production »). Nous avons également maintenu une exposition significative aux émetteurs HY et Hybrides de duration courte : Rossini (Thématique « Prévention Santé »), SIG COMBIBLOC (Thématique « Approvisionnement et Production ») ou encore Véolia perp et Téléfonica perp (thématique« Mutation »). Nous restons toujours à l’écart des parties longues de la courbe (10 ans +). Parmi les contributeurs significatifs, on notera Sig Combibloc, acteur majeur dans le packaging et Recordati, société pharmaceutique italienne
- Convertibles : La performance de la poche convertible est négative (environ -6% et -1% en contribution) sur la période souffrant principalement de la forte baisse des sous-jacents de la thématique mutation qui ont bénéficié de la crise covid l’an dernier. Il s’agit notamment de nos expositions sur le e-commerce comme Hellofresh, Just Eat, Delivery Hero et Zalando. Mais aussi de certaines valeurs de croissance comme GN Store, Puma, Soitec et Neoen. Nous avons rééquilibré le positionnement de la poche en cours de période vers des valeurs plus exposées à la réouverture des économies. Cela s’est fait notamment grâce à des investissements sur des sous-jacents de la thématique « Approvisionnement Production » comme Pirelli, Safran et Nexity. Alors que ces valeurs avaient réalisé une belle performance jusqu’en février 2022, elles se sont fortement repliées après l’invasion de l’Ukraine par la Russie.
- Actions : La performance de la poche actions est de 2,4% sur la période (+0.9% en contribution), profitant, d’une part, du rebond des marchés actions en 2021 accompagnant la réouverture des économies, mais d’autre part, impactée négativement en fin de période par la guerre en Ukraine. Durant l’année 2021, nous avons privilégié les valeurs cycliques en portefeuille (Stellantis, Daimler, Michelin, ASML, Hermès, Sika, Saint-Gobain) principalement dans la thématique « Approvisionnement Production » et à l’inverse nous avons réduit en fin d’année notre exposition aux valeurs technologiques (vente d’Ericsson, de Sinch) à la fois sur la thématique « Approvisionnement Production » et sur la thématique « Mutation ». Nous avons aussi participé aux augmentations de capital de Veolia Environnement, Carbios et Neoen, et à l’introduction en bourse de Waga Energy, spécialiste du traitement des gaz des décharges pour les valoriser en biométhane, substitut du gaz naturel. » Les convictions sur Vetoquinol, ASML et Veolia sont les plus gros contributeurs.

Les performances des différentes parts G Fund New Deal for Europe sur la période sous revue sont les suivantes :
| Parts du fonds | Identifiant | Performance sur la période sous revue | Indice de référence |
| --- | --- | --- | --- |
| G FUND - NEW DEAL EUROPE - GD EUR | LU0987164323 | - 1,83% | 0 |
| G FUND - NEW DEAL EUROPE - IC EUR | LU0987164240 | - 2,35% | 0 |
| G FUND - NEW DEAL EUROPE - NC EUR | LU0987164596 | - 3,08% | 0 |

La performance obtenue sur la période ne préjuge pas des résultats futurs de l’OPCVM.
| Etat des actifs nets au 28/02/22 |  |
| --- | --- |
|  | Note | Exprimé en EUR |
| Actifs |  | 98.564.976,21 |
| Portefeuille-titres à la valeur d'évaluation | 2.2 | 90.313.506,23 |
| Prix de revient |  | 93.388.143,26 |
| Avoirs en banque |  | 7.554.111,05 |
| A recevoir sur souscriptions |  | 372.919,92 |
| Dividendes à recevoir, nets |  | 16.201,53 |
| Intérêts à recevoir sur portefeuille-titres |  | 308.237,48 |
| Passifs |  | 908.075,47 |
| A payer sur investissements achetés |  | 739.325,45 |
| Moins-value nette non réalisée sur contrats de change à terme | 2.7 | 46.330,63 |
| Moins-value nette non réalisée sur contrats futures | 2.8 | 27.650,00 |
| Commissions de gestion à payer | 3 | 75.063,74 |
| Commissions de dépositaire et de sous-dépositaire à payer | 5 | 5.105,42 |
| Commissions d'administration à payer | 6 | 2.790,35 |
| Taxe d'abonnement à payer | 8 | 6.221,00 |
| Autres passifs |  | 5.588,88 |
| Valeur nette d'inventaire |  | 97.656.900,74 |

| Etat des opérations et des variations des actifs nets du 01/03/21 au 28/02/22 |  |
| --- | --- |
|  | Note | Exprimé en EUR |
| Revenus |  | 752.079,44 |
| Dividendes sur portefeuille-titres, nets |  | 270.306,30 |
| Intérêts sur obligations, net |  | 481.771,94 |
| Intérêts bancaires |  | 1,20 |
| Dépenses |  | 836.471,61 |
| Commissions de gestion | 3 | 609.457,11 |
| Commissions de dépositaire et de sous-dépositaire | 5 | 26.376,26 |
| Commissions d'administration | 6 | 15.438,81 |
| Frais légaux |  | 8.983,83 |
| Frais de transaction | 2.17, 7 | 113.678,35 |
| Rémunération administrateurs |  | 661,20 |
| Taxe d'abonnement | 8 | 29.517,68 |
| Intérêts payés sur découvert bancaire |  | 10.338,89 |
| Frais bancaires |  | 1.852,00 |
| Autres dépenses |  | 20.167,48 |
| Revenus / (Pertes) net(te)s des investissements |  | (84.392,17) |
| Bénéfices / (Pertes) net(te)s réalisé(e)s sur: |  |  |
| - ventes d'investissements | 2.3 | 74.089,74 |
| - contrats de change à terme | 2.7 | (119.529,00) |
| - contrats futures | 2.8 | 7.920,00 |
| - change |  | 132.180,20 |
| Bénéfice / (Perte) net(te) réalisé(e) |  | 10.268,77 |
| Variation de la plus-value / (moins-value) nette non réalisée sur: - ventes d’investissements | 2.2 | (4.151.586,78) |
| - contrats de change à terme | 2.7 | (41.895,71) |
| - contrats futures | 2.8 | (29.110,00) |
| Augmentation / (diminution) nette des actifs nets provenant des opérations |  | (4.212.323,72) |
| Dividendes versés | 10 | (347.400,00) |
| Souscriptions d'actions de capitalisation |  | 74.329.518,70 |
| Rachats d'actions de capitalisation |  | (557.860,98) |
| Rachats d'actions de distribution |  | (18.065.891,08) |
| Augmentation / (diminution) des actifs nets |  | 51.146.042,92 |
| Actifs nets début de l'exercice |  | 46.510.857,82 |
| Actifs nets à la fin de l'exercice |  | 97.656.900,74 |

| Statistiques |  |
| --- | --- |
|  |  | 28/02/22 | 28/02/21 | 29/02/20 |
| Total des actifs nets | EUR | 97.656.900,74 | 46.510.857,82 | 52.194.788,29 |
| Classe NC EUR - Capitalisation |  |  |  |  |
| Nombre d'actions |  | 698.688,880 | 4.906,970 | 1.890,000 |
| Valeur nette d'inventaire par action | EUR | 98,60 | 101,73 | 102,95 |
| Classe IC EUR - Capitalisation Nombre d'actions |  | 371,245 | 10,000 | 6.001,000 |
| Valeur nette d'inventaire par action | EUR | 996,26 | 1.020,20 | 1.047,91 |
| Classe GD EUR - Distribution Nombre d'actions |  | 28.501,600 | 45.000,000 | 46.285,205 |
| Valeur nette d'inventaire par action | EUR | 996,33 | 1.022,26 | 987,60 |
| Dividende par action |  | 7,72 | 4,77 | 12,41 |

Changement dans le nombre d'actions en circulation du 01/03/21 au 28/02/22
|  | Nombre d'actions en circulation au | Nombre d'actions | Nombre d'actions | Nombre d'actions en circulation au |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| 01/03/21 | émises | rachetées | 28/02/22 |
| Classe NC EUR - Capitalisation | 4.906,970 | 698.951,437 | 5.169,527 | 698.688,880 |
| Classe IC EUR - Capitalisation | 10,000 | 361,245 | 0,000 | 371,245 |
| Classe GD EUR - Distribution | 45.000,000 | 0,000 | 16.498,400 | 28.501,600 |

| Portefeuille-titres au 28/02/22 |  |
| --- | --- |
| Description | Devise | Quantité | Valeur d'évaluation (en EUR) | % actifs nets |
| Valeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs ou traitées sur un autre marché réglementé |  |  | 90.313.506,23 | 92,48 |
| Actions |  |  | 39.447.808,92 | 40,39 |
| France |  |  | 23.942.055,75 | 24,52 |
| AIR LIQUIDE SA | EUR | 6.199 | 921.791,30 | 0,94 |
| ALSTOM | EUR | 12.278 | 281.166,20 | 0,29 |
| BILENDI SA | EUR | 17.488 | 402.224,00 | 0,41 |
| BIOMERIEUX SA | EUR | 3.180 | 312.021,60 | 0,32 |
| BUREAU VERITAS SA | EUR | 24.955 | 640.345,30 | 0,66 |
| CAPGEMINI SE | EUR | 4.775 | 899.132,50 | 0,92 |
| CARBIOS | EUR | 11.878 | 435.447,48 | 0,45 |
| CHARGEURS | EUR | 31.024 | 652.744,96 | 0,67 |
| CIE DE SAINT-GOBAIN | EUR | 29.290 | 1.638.775,50 | 1,68 |
| ESKER SA | EUR | 4.838 | 1.018.399,00 | 1,04 |
| ESSILORLUXOTTICA SA | EUR | 4.408 | 690.821,76 | 0,71 |
| FONCIERE FINANCIERE PART. ACT NOM. | EUR | 7.651 | 847.730,80 | 0,87 |
| KAUFMAN ET BROAD | EUR | 17.248 | 561.422,40 | 0,57 |
| L'OREAL SA | EUR | 2.497 | 886.435,00 | 0,91 |
| LEGRAND HOLDING | EUR | 7.044 | 597.472,08 | 0,61 |
| MANITOU BF SA | EUR | 17.884 | 553.509,80 | 0,57 |
| MICHELIN | EUR | 8.837 | 1.095.788,00 | 1,12 |
| PHARMAGEST INTERACTIVE | EUR | 11.837 | 897.244,60 | 0,92 |
| REMY COINTREAU | EUR | 2.805 | 484.423,50 | 0,50 |
| ROBERTET | EUR | 1.307 | 1.113.564,00 | 1,14 |
| SANOFI AVENTIS | EUR | 14.039 | 1.312.225,33 | 1,34 |
| SARTORIUS STEDIM BIOTECH | EUR | 2.864 | 983.497,60 | 1,01 |
| SCHNEIDER ELECTRIC | EUR | 9.428 | 1.317.845,84 | 1,35 |
| SEB SA | EUR | 2.435 | 318.254,50 | 0,33 |
| SECHE ENVIRONNEMENT SA | EUR | 10.808 | 651.722,40 | 0,67 |
| TELEPERFORMANCE | EUR | 3.366 | 1.117.175,40 | 1,14 |
| VEOLIA ENVIRONNEMENT SA | EUR | 45.690 | 1.425.984,90 | 1,46 |
| VETOQUINOL | EUR | 8.282 | 1.084.942,00 | 1,11 |
| WAGA ENERGY SA | EUR | 21.148 | 634.440,00 | 0,65 |
| WINFARM SA | EUR | 5.911 | 165.508,00 | 0,17 |
| Pays-Bas |  |  | 5.794.776,46 | 5,93 |
| AIRBUS GROUP | EUR | 6.126 | 703.877,40 | 0,72 |
| ASML HLDG | EUR | 3.371 | 2.018.891,90 | 2,07 |
| DSM KONINKLIJKE | EUR | 9.662 | 1.616.452,60 | 1,66 |
| STELLANTIS N.V. -SHS | EUR | 88.840 | 1.455.554,56 | 1,49 |
| Allemagne |  |  | 3.736.656,64 | 3,83 |
| ADIDAS | EUR | 1.828 | 387.627,40 | 0,40 |
| DAIMLER TRUCK HOLDING AG | EUR | 23.523 | 639.355,14 | 0,65 |
| DEUTSCHE POST AG | EUR | 24.016 | 1.084.562,56 | 1,11 |
| KION GROUP AG | EUR | 9.014 | 650.450,24 | 0,67 |
| MERCEDES-BENZ GROUP | EUR | 13.890 | 974.661,30 | 1,00 |
| Suisse |  |  | 1.902.611,60 | 1,95 |
| CIE FINANCIERE RICHEMONT SA | CHF | 5.234 | 635.424,72 | 0,65 |
| LONZA GROUP (CHF) | CHF | 1.080 | 668.049,88 | 0,68 |
| SIG COMBIBLOC GROUP AG | CHF | 29.854 | 599.137,00 | 0,61 |
| Espagne |  |  | 1.504.736,34 | 1,54 |
| IBERDROLA SA | EUR | 147.813 | 1.504.736,34 | 1,54 |
| Royaume-Uni |  |  | 1.010.114,75 | 1,03 |
| ASTRAZENECA PLC | GBP | 9.334 | 1.010.114,75 | 1,03 |
| Luxembourg |  |  | 727.760,52 | 0,75 |
| EUROFINS SCIENTIFIC SE | EUR | 8.038 | 727.760,52 | 0,75 |
| Italie |  |  | 476.265,94 | 0,49 |
| MAIRE TECNIMONT | EUR | 168.173 | 476.265,94 | 0,49 |

| Portefeuille-titres au 28/02/22 |  |
| --- | --- |
| Description |  | Devise | Quantité | Valeur d'évaluation (en EUR) | % actifs nets |
| Irlande |  |  |  | 352.830,92 | 0,36 |
| KINGSPAN GROUP |  | EUR | 4.063 | 352.830,92 | 0,36 |
| Obligations |  |  |  | 31.543.793,75 | 32,30 |
| France |  |  |  | 11.945.723,00 | 12,23 |
| APRR SA	0.125 20-29 18/01A |  | EUR | 900.000 | 844.168,50 | 0,86 |
| BUREAU VERITAS	1.125 19-27 18/01A |  | EUR | 400.000 | 399.506,00 | 0,41 |
| CAISSE FRANCAISE DE FINANCEMENT LOCAL | 0.5 19-27 19/02A | EUR | 1.000.000 | 1.000.250,00 | 1,02 |
| CARREFOUR SA 1.0000 19-27 17/05A |  | EUR | 600.000 | 588.498,00 | 0,60 |
| CFD FAURECIA	2.375 21-29 15/ |  | EUR | 200.000 | 183.318,00 | 0,19 |
| CIE DE SAINT-GOBAIN 1.875 18-28 21/09A |  | EUR | 600.000 | 629.940,00 | 0,65 |
| ELIS SA	1.75 19-24 11/04A |  | EUR | 600.000 | 603.765,00 | 0,62 |
| FAURECIA	2.3750 19-27 15/06S |  | EUR | 500.000 | 466.165,00 | 0,48 |
| ICADE SANTE SAS	1.375 20-30 17/09A |  | EUR | 800.000 | 765.716,00 | 0,78 |
| IPSEN	1.875 16-23 16/06A |  | EUR | 500.000 | 507.067,50 | 0,52 |
| ORANGE SA	0.6250 21-33 16/12A |  | EUR | 100.000 | 90.989,50 | 0,09 |
| PLASTIC OMNIUM - 1.25 17-24 26/06A |  | EUR | 500.000 | 503.722,50 | 0,52 |
| SAFRAN SA	0.1250 21-26 16/03A |  | EUR | 600.000 | 576.303,00 | 0,59 |
| SEB SA	1.3750 20-25 16/06A |  | EUR | 600.000 | 605.526,00 | 0,62 |
| SOITEC SA CV	0.0 20-25 01/10U |  | EUR | 4.000 | 805.008,00 | 0,82 |
| TELEPERFORMANCE SE  0.25 20-27 26/11A |  | EUR | 500.000 | 473.885,00 | 0,49 |
| TELEPERFORMANCE SE  1.875 18-25 02/07A |  | EUR | 800.000 | 827.368,00 | 0,85 |
| UBISOFT ENTERTAINMEN 0.878 20-27 24/11A |  | EUR | 700.000 | 658.245,00 | 0,67 |
| VINCI SA	1.625 19-29 18/01A |  | EUR | 600.000 | 623.982,00 | 0,64 |
| WORLDLINE SA	0.875 20-27 30/06A |  | EUR | 800.000 | 792.300,00 | 0,81 |
| Pays-Bas |  |  |  | 6.900.494,75 | 7,07 |
| AKZO NOBEL NV 1.625 20-30 14/04A |  | EUR | 600.000 | 608.421,00 | 0,62 |
| DSV PANALPINA F	0.5000 21-31 03/03A |  | EUR | 750.000 | 697.886,25 | 0,71 |
| ESSITY CAPITAL BV	0.25 21-29 15/09A |  | EUR | 600.000 | 551.829,00 | 0,57 |
| GIVAUDAN FIN EU	1.0000 20-27 22/04A |  | EUR | 800.000 | 808.100,00 | 0,83 |
| ROCHE HOLDINGS REGS 0.875 15-25 25/02A |  | EUR | 800.000 | 812.852,00 | 0,83 |
| ROYAL PHILIPS NV	2.00 20-30 30/03A |  | EUR | 1.100.000 | 1.160.142,50 | 1,19 |
| SIEMENS FINANCIERING1.0  22-30 25/02A |  | EUR | 500.000 | 500.160,00 | 0,51 |
| STELLANTIS NV	0.625 21-27 30/03A |  | EUR | 750.000 | 721.980,00 | 0,74 |
| STELLANTIS NV	2.75 20-26 15/05A |  | EUR | 400.000 | 423.524,00 | 0,43 |
| WOLTERS KLUWER NV 1.50 17-27 22/03A |  | EUR | 600.000 | 615.600,00 | 0,63 |
| Luxembourg |  |  |  | 2.753.914,00 | 2,82 |
| EUROFINS SCIENTIFIC  3.75 20-26 17/07A |  | EUR | 950.000 | 1.064.285,00 | 1,09 |
| GELF BOND ISSUER I 1.125 19-29 18/07A |  | EUR | 400.000 | 380.430,00 | 0,39 |
| NOVARTIS FINANCE SA 0.0 20-28 23/09A |  | EUR | 800.000 | 754.084,00 | 0,77 |
| SIG COMBIBLOC P	2.1250 20-25 18/06A |  | EUR | 550.000 | 555.115,00 | 0,57 |
| Allemagne |  |  |  | 1.940.202,25 | 1,99 |
| FRESENIUS MEDIC	1.5000 18-25 11/07A |  | EUR | 750.000 | 768.236,25 | 0,79 |
| INFINEON TECHNOLOGIES	0.625 22-25 17/02A |  | EUR | 100.000 | 100.128,00 | 0,10 |
| INFINEON TECHNOLOGIES 1.625 20-29 24/06A |  | EUR | 600.000 | 611.103,00 | 0,63 |
| ZF FINANCE GMBH	2.0000 21-27 06/05A |  | EUR | 500.000 | 460.735,00 | 0,47 |
| Belgique |  |  |  | 1.768.422,50 | 1,81 |
| LONZA FINANCE INTL  1.625 20-27 17/04A |  | EUR | 1.150.000 | 1.189.617,50 | 1,22 |
| UCB SA	1.0000 21-28 30/03A |  | EUR | 600.000 | 578.805,00 | 0,59 |
| Danemark |  |  |  | 1.684.912,50 | 1,73 |
| GN GREAT NORDIC LTD 0.00 19-24 21/05U |  | EUR | 500.000 | 520.267,50 | 0,53 |
| GN GREAT NORDIC LTD A 0.875 21-24 25/11A |  | EUR | 600.000 | 594.405,00 | 0,61 |
| NOVO NORDISK FINANCE 99.41 21-28 04/06A |  | EUR | 600.000 | 570.240,00 | 0,58 |
| Suède |  |  |  | 1.631.283,75 | 1,67 |
| ESSITY AB	0.25 21-31 10/02A |  | EUR | 550.000 | 489.513,75 | 0,50 |
| TELEFON AB LM ERICSSO 1.125 22-27 08/02A |  | EUR | 1.200.000 | 1.141.770,00 | 1,17 |
| Royaume-Uni |  |  |  | 823.492,00 | 0,84 |
| GLAXOSMITHKLINE	1.375 14-24 02/12A |  | EUR | 800.000 | 823.492,00 | 0,84 |

| Portefeuille-titres au 28/02/22 |  |
| --- | --- |
| Description | Devise | Quantité | Valeur d'évaluation (en EUR) | % actifs nets |
| Espagne |  |  | 647.066,50 | 0,66 |
| CELLNEX FINANCE	1.0000 21-27 15/09A | EUR | 400.000 | 366.586,00 | 0,38 |
| CELLNEX FINANCE CO SA 0.75 21-26 15/11A | EUR | 100.000 | 94.234,50 | 0,10 |
| CELLNEX TELECOM SA	1.00 20-27 20/04A | EUR | 200.000 | 186.246,00 | 0,19 |
| Italie |  |  | 572.183,00 | 0,59 |
| NEXI SPA	1.6250 21-26 30/04S | EUR | 400.000 | 375.342,00 | 0,38 |
| NEXI SPA	1.7500 19-24 31/10S | EUR | 200.000 | 196.841,00 | 0,20 |
| États-Unis |  |  | 473.907,50 | 0,49 |
| EQUINIX INC	0.2500 21-27 15/03A | EUR | 500.000 | 473.907,50 | 0,49 |
| Norvège |  |  | 402.192,00 | 0,41 |
| NASSA TOPCO	2.875 17-24 06/04S | EUR | 400.000 | 402.192,00 | 0,41 |
| Obligations à taux variables |  |  | 4.622.791,00 | 4,73 |
| France |  |  | 3.269.616,00 | 3,35 |
| ARKEMA SA FL.R 19-49 31/12A | EUR | 600.000 | 608.673,00 | 0,62 |
| DANONE SA EMTN	FL.R 17-XX 23/06A | EUR | 500.000 | 502.755,00 | 0,51 |
| ORANGE SA FL.R 19-XX 19/03A | EUR | 800.000 | 769.164,00 | 0,79 |
| SUEZ SUB	FL.R 17-XX 19/04A | EUR | 800.000 | 808.116,00 | 0,83 |
| VEOLIA ENVIRONNEMENT FL.R 20-49 21/12A | EUR | 600.000 | 580.908,00 | 0,59 |
| Allemagne |  |  | 795.412,00 | 0,81 |
| MERCK KGAA	FL.R 19-79 25/06A | EUR | 800.000 | 795.412,00 | 0,81 |
| Pays-Bas |  |  | 557.763,00 | 0,57 |
| TELEFONICA EUROPE BV FL.R 20-XX 02/05A | EUR | 600.000 | 557.763,00 | 0,57 |
| Obligations convertibles |  |  | 14.699.112,56 | 15,05 |
| France |  |  | 6.095.381,46 | 6,24 |
| ATOS SE CV	0.0 19-24 06/11U | EUR | 500.000 | 505.705,00 | 0,52 |
| EDENRED SA CV 0.00	21-28 14/06U | EUR | 10.000 | 624.835,00 | 0,64 |
| KERING	CV 0.00 19-22 30/09U | EUR | 800.000 | 827.152,00 | 0,85 |
| KORIAN SA	FL.R 21-99 31/12S | EUR | 20.000 | 736.620,83 | 0,75 |
| NEOEN SPA CV 1.8750 19-24 07/10S | EUR | 12.500 | 505.960,31 | 0,52 |
| NEOEN SPA CV 2.00 20-25 02/06S | EUR | 10.000 | 507.100,00 | 0,52 |
| NEXITY SA CV	0.25 18-25 02/03S | EUR | 12.000 | 769.455,32 | 0,79 |
| SAFRAN SA	CV 0.00 21-28 01/04U | EUR | 6.000 | 1.057.263,00 | 1,08 |
| UBISOFT ENTERTAIN CV 0.0  19-24 24/09U | EUR | 5.000 | 561.290,00 | 0,57 |
| Pays-Bas |  |  | 2.384.007,92 | 2,44 |
| JUST EAT TAKEAWAY.CO 0.625 21-28 09/02S | EUR | 500.000 | 396.905,00 | 0,41 |
| QIAGEN NV CV 0.00 20-27 17/12U | USD | 800.000 | 700.185,19 | 0,72 |
| STMICROELECTRONIC CV 0.0001 17-27 04/08S | USD | 1.200.000 | 1.286.917,73 | 1,32 |
| Allemagne |  |  | 1.936.648,00 | 1,98 |
| DELIVERY HERO AG CV 0.875 20-25 15/07S | EUR | 600.000 | 507.651,00 | 0,52 |
| HELLOFRESH SE	CV 0.75 20-25 13/05S | EUR | 500.000 | 618.325,00 | 0,63 |
| ZALANDO SE CV	0.625 20-27 06/08A | EUR | 800.000 | 810.672,00 | 0,83 |
| Italie |  |  | 1.654.993,00 | 1,69 |
| NEXI SPA CV 1.75 20-27 24/04S | EUR | 500.000 | 512.775,00 | 0,53 |
| PIRELLI & C SPA CV 0.00 20-25 22/12U | EUR | 1.100.000 | 1.142.218,00 | 1,17 |
| Espagne |  |  | 1.368.252,00 | 1,40 |
| AMADEUS IT GROUP SA CV 1.50 20-25 09/04S | EUR | 500.000 | 660.645,00 | 0,68 |
| CELLNEX TELECOM CV 0.50 19-28 05/07A | EUR | 600.000 | 707.607,00 | 0,72 |
| Suisse |  |  | 1.259.830,18 | 1,29 |
| SIKA CV 0.15 18-25 05/06A | CHF | 800.000 | 1.259.830,18 | 1,29 |
| Total du portefeuille-titres |  |  | 90.313.506,23 | 92,48 |