OVHaiLLM/Flipper huggingface dataset:
| Cash + Bonds	Equities	Total	Total 1 |
| --- |
| AUD | 0.0 | -0.1 | -0.1 | 0.2 |
| CAD | 0.0 | 0.2 | 0.2 | 0.5 |
| CHF | 0.0 | 1.9 | 1.9 | 0.1 |
| CNY | 2.0 | 10.4 | 12.4 | 13.5 |
| DKK | 0.0 | 0.3 | 0.3 | 0.0 |
| EUR | 0.1 | 3.2 | 3.3 | 0.9 |
| GBP | 0.0 | 4.0 | 4.0 | 3.4 |
| HKD | 0.0 | 1.7 | 1.7 | 2.1 |
| INR | 0.0 | 5.0 | 5.0 | 6.0 |
| JPY | 0.0 | 4.2 | 4.2 | 2.5 |
| KRW | 0.0 | 4.4 | 4.4 | 4.4 |
| MYR | 0.0 | 1.2 | 1.2 | 2.3 |
| SEK | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.1 |
| SGD | 0.0 | 0.8 | 0.8 | 3.8 |
| TWD | 0.0 | 5.3 | 5.3 | 5.4 |
| USD | 43.3 | 11.5 | 54.8 | 56.1 |
| DIV | 0.0 | 0.6 | 0.6 | -1.3 |
| Total | 45.4 | 54.6 | 100.0 | 100.0 |
| 1  incl. currency hedging 10 largest equity positions (%) |  |
|  | Fund |
| TENCENT HLDGS LIMI HKD0.00002 | 1.48 |
| TAIWAN SEMICON MAN TWD10 | 1.47 |
| SAMSUNG ELECTRONIC KRW100 | 1.15 |
| MICROSOFT CORP COM USD0.0000125 | 0.95 |
| AMAZON COM INC COM USD0.01 | 0.61 |
| SK HYNIX INC KRW5000 | 0.58 |
| ALIBABA GROUP HLDG USD1 | 0.57 |
| MEDIATEK INC TWD10 | 0.57 |
| AXIS BANK INR2 | 0.56 |
| BK MANDIRI IDR250 | 0.50 |
| 5 largest bond issuers (%) |  |
|  | Fund |
| United States Treasury Note/Bond | 0.38 |
| Apple Inc | 0.19 |
| European Investment Bank | 0.16 |
| Abu Dhabi Government International Bond | 0.11 |
| Walmart Inc | 0.09 |

Translation (ENFR, 2021-06-30):
| Liquidités + Obligations	Actions	Total	Total 1 |
| --- |
| AUD | 0.0 | -0.1 | -0.1 | 0.2 |
| CAD | 0.0 | 0.2 | 0.2 | 0.5 |
| CHF | 0.0 | 1.9 | 1.9 | 0.1 |
| CNY | 2.0 | 10.4 | 12.4 | 13.5 |
| DKK | 0.0 | 0.3 | 0.3 | 0.0 |
| EUR | 0.1 | 3.2 | 3.3 | 0.9 |
| GBP | 0.0 | 4.0 | 4.0 | 3.4 |
| HKD | 0.0 | 1.7 | 1.7 | 2.1 |
| INR | 0.0 | 5.0 | 5.0 | 6.0 |
| JPY | 0.0 | 4.2 | 4.2 | 2.5 |
| KRW | 0.0 | 4.4 | 4.4 | 4.4 |
| MYR | 0.0 | 1.2 | 1.2 | 2.3 |
| SEK | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.1 |
| SGD | 0.0 | 0.8 | 0.8 | 3.8 |
| TWD | 0.0 | 5.3 | 5.3 | 5.4 |
| USD | 43.3 | 11.5 | 54.8 | 56.1 |
| DIV | 0.0 | 0.6 | 0.6 | -1.3 |
| Total | 45.4 | 54.6 | 100.0 | 100.0 |
| 1  y inclus la couverture du risque de change 10 principales positions en actions (%) |  |
|  | Fonds |
| TENCENT HLDGS LIMI HKD0.00002 | 1.48 |
| TAIWAN SEMICON MAN TWD10 | 1.47 |
| SAMSUNG ELECTRONIC KRW100 | 1.15 |
| MICROSOFT CORP COM USD0.0000125 | 0.95 |
| AMAZON COM INC COM USD0.01 | 0.61 |
| SK HYNIX INC KRW5000 | 0.58 |
| ALIBABA GROUP HLDG USD1 | 0.57 |
| MEDIATEK INC TWD10 | 0.57 |
| AXIS BANK INR2 | 0.56 |
| BK MANDIRI IDR250 | 0.50 |
| 5 principaux émetteurs obligataires (%) |  |
|  | Fonds |
| United States Treasury Note/Bond | 0.38 |
| Apple Inc | 0.19 |
| European Investment Bank | 0.16 |
| Abu Dhabi Government International Bond | 0.11 |
| Walmart Inc | 0.09 |
# 2022 marked the worst year for emerging market equities since the global financial crisis. Russia’s invasion of Ukraine, coupled with higher-than-expected inflation, negatively impacted equity markets globally.
Performance (basis CHF, net of fees)
1
Rebased to 100 on the basis of month-end data	in %
150
140
130
120
110
100
90
80
70
+50
+40
+30
+20
+10
0
-10
-20
-30

Translation (ENFR, 2022-12-31):
# 2022 aura été la pire année pour les actions des marchés émergents depuis la crise financière mondiale. L’invasion russe de l’Ukraine et l’inflation plus élevée que prévu ont pénalisé les marchés des actions à travers le monde.
Performance (base CHF, commissions déduites)
1
Recalculée en base 100 à partir des données de fin de mois	en %
150
140
130
120
110
100
90
80
70
+50
+40
+30
+20
+10
0
-10
-20
-30
# Portfolio management representatives
Urs Antonioli Geoffrey Wong Projit Chatterjee
1 ¦ 2
UBS Global Emerging Markets Opportunity
Market exposure (%)
| Fund | Deviation | from index |
| --- | --- | --- |
| China | 28.90 | -3.4 |  |
| India | 15.67 |  | +1.2 |
| Taiwan | 10.25 | -3.6 |  |
| South Africa | 10.21 |  | +6.5 |
| Republic of Korea | 8.99 | -2.3 |  |
| Indonesia | 6.29 |  | +4.4 |
| Brazil | 4.53 | -0.7 |  |
| Thailand | 2.95 |  | +0.7 |
| Mexico | 2.90 |  | +0.6 |
| United States | 2.79 |  |  |
| SAUDI ARABIA | 2.22 | -1.9 |  |
| Hungary | 1.23 |  | +1.0 |
| Others | 3.07 | -5.4 |  |

Sector exposure (%)
| Fund |
| --- |
| Financial Services | 26.7 |
| Information Technology | 21.4 |
| Consumer Discretionary | 20.9 |
| Consumer Staples | 10.8 |
| Energy | 9.5 |
| Materials | 5.0 |
| Others / Cash | 3.1 |
| Communication Services | 2.6 |
| Health care | 0.0 |
| Industrials | 0.0 |

5 largest equity positions (%)
Current investment strategy
We remain confident in fundamental, long-term changes playing out in emerging markets, and our investments are focused on quality companies associated with them.

Translation (ENFR, 2022-12-31):
# Représentants de la gestion du portefeuille
Urs Antonioli Geoffrey Wong Projit Chatterjee
1 ¦ 3
|  | Fonds | Ecart par rapport à l'indice |
| --- | --- | --- |
| Chine | 28.90 | -3.4 |  |
| Inde | 15.67 |  | +1.2 |
| République de Chine (Taïwan) | 10.25 | -3.6 |  |
| Afrique du Sud | 10.21 |  |  | +6.5 |
|  |
| République de Corée | 8.99 | -2.3 |  |
| Indonésie | 6.29 |  |  | +4.4 |
|  |
| Brésil | 4.53 | -0.7 |  |
| Thailande | 2.95 |  | +0.7 |
| Mexique | 2.90 |  | +0.6 |
| Etats-Unis | 2.79 |  |  |
| ARABIE SAOUDITE | 2.22 | -1.9 |  |
| Hongrie | 1.23 |  | +1.0 |
| Autres | 3.07 | -5.4 |  |

Exposition aux marchés (%)
Exposition sectorielle (%)
Stratégie de placement actuelle
Nous restons confiants quant aux changements fondamentaux de long terme à l’œuvre sur les marchés émergents, et nos placements sont concentrés sur des entreprises de qualité exposées à ces changements.
# Portfolio management representatives
Urs Antonioli Shou Pin Choo Projit Chatterjee
1 ¦ 2
UBS Global Emerging Markets Opportunity
| Fund	Deviation from index |
| --- |
| China | 31.35 | -2.1 |  |
| India | 12.56 | -0.4 |  |
| Taiwan | 11.16 | -3.3 |  |
| Republic of Korea | 10.14 | -1.7 |  |
| South Africa | 9.74 |  |  | +6.2 |
|  |
| Indonesia | 5.64 |  |  | +3.8 |
|  |
| Brazil | 4.92 | -0.3 |  |
| United States | 3.09 |  |  |
| Mexico | 3.06 |  | +0.6 |
| Thailand | 2.74 |  | +0.6 |
| SAUDI ARABIA | 1.92 | -2.0 |  |
| Hungary | 1.23 |  | +1.0 |
| Others | 2.45 | -5.6 |  |

Market exposure (%)
Sector exposure (%)
Current investment strategy
We believe that our predominant exposure over the long term to both secular and domestic themes could help to cushion our portfolio from external tensions. We remain confident in the fundamental long-term changes playing out in emerging markets, and our investments are focused on the quality companies associated with them.

Translation (ENFR, 2023-01-31):
# Représentants de la gestion du portefeuille
Urs Antonioli Shou Pin Choo Projit Chatterjee
1 ¦ 3
|  | Fonds | Ecart par rapport à l'indice |
| --- | --- | --- |
| Chine | 31.35 | -2.1 |  |
| Inde | 12.56 | -0.4 |  |
| République de Chine (Taïwan) | 11.16 | -3.3 |  |
| République de Corée | 10.14 | -1.7 |  |
| Afrique du Sud | 9.74 |  |  | +6.2 |
|  |
| Indonésie | 5.64 |  |  | +3.8 |
|  |
| Brésil | 4.92 | -0.3 |  |
| Etats-Unis | 3.09 |  |  |
| Mexique | 3.06 |  | +0.6 |
| Thailande | 2.74 |  | +0.6 |
| ARABIE SAOUDITE | 1.92 | -2.0 |  |
| Hongrie | 1.23 |  | +1.0 |
| Autres | 2.45 | -5.6 |  |

Exposition aux marchés (%)
Exposition sectorielle (%)
Stratégie de placement actuelle
Nous sommes convaincus que notre exposition qui met l’accent sur des thématiques à la fois de long terme et domestiques permettra de protéger notre portefeuille des tensions externes. Nous restons confiants quant aux changements fondamentaux de long terme à l’œuvre sur les marchés émergents, et nos placements sont concentrés sur les entreprises de qualité exposées à ces changements.
# Risks
UBS Emerging Market Funds invest in equities and may therefore be subject to high fluctuations in value. For this reason, an investment horizon of at least five years and corresponding risk tolerance and capacity are required. As these UBS Funds pursue an active management style, each Fund's performance can deviate from that of its reference index. Investors should also be aware of the political and social challenges that emerging markets face. All investments are subject to market fluctuations. Every Fund has specific risks, which can significantly increase under unusual market conditions. The fund can use derivatives, which may result in additional risks (particularly counterparty risk).

## 100011443|64671

Translation (ENFR, 2023-01-31):
# Risques
Les produits UBS Emerging Market Funds investissent dans des actions, ce qui peut impliquer d'importantes fluctuations de valeur. De ce fait, les investisseurs doivent disposer d'un horizon de placement de cinq ans minimum et présenter une propension au risque ainsi qu'une capacité de risque adéquates. Etant donné la gestion active qui caractérise ces produits, il est possible que la performance des différents fonds diverge de celle de l'indicede référence. Il convient par ailleurs que les investisseurs soient conscients des défis auxquels les marchés émergents sont confrontés en matière politique et sociale. Tout placement est soumis aux fluctuations du marché. Chaque fonds présente des risques spécifiques; ceux-ci peuvent augmenter sensiblement dans des conditions de marché inhabituelles. Le fonds peut employer des produits financiers dérivés. Il est donc susceptible d'être exposé à des risques supplémentaires, en particulier le risque de contrepartie.
# Past performance is not a reliable indicator of future results.
Fund performance per year in % net of fees (right-hand scale) Index performance (left-hand scale)
Performance in % (net of fees)
1
impacted by a rate regime shift, fears of a consumer- driven recession, lockdowns in China and the Russia- Ukraine conflict. This weighed on longer duration, high-growth stocks, negatively impacting performance.
| in % | 1 year | 2 years | 3 years | Ø p.a. 2 years | Ø p.a. 3 years | Performance contributors The top contributors this month included our |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Fund (CHF) | -38.43 | -24.73 | n.a. | -13.24 | n.a. | holdings in Chicago Board Option Exchange Global |
| Ref. Index 2 | -17.99 | 3.34 | n.a. | 1.65 | n.a. | Markets (fintech), Charles Schwab (fintech), Fortinet |

Translation (ENFR, 2022-09-30):
# La performance passée ne saurait préjuger des résultats futurs.
Performance en pourcentage (après déduction des commissions)
1
| en % | 1 an | 2 ans | 3 ans Ø p.a. 2 ans Ø p.a. 3 ans |
| --- | --- | --- | --- |
| Fonds (CHF) | -38.43 | -24.73 | n.d. | -13.24 | n.d. |
| Indice de réf. 2 | -17.99 | 3.34 | n.d. | 1.65 | n.d. |
# Performance contributors
Rising case numbers of the Delta variant of Covid-19 prompted renewed volatility during the month, but
| in % | 1 year | 3 years | 5 years | Ø p.a. 3 years | Ø p.a. 5 years | stocks rebounded as the focus shifted to the continued recovery in corporate earnings. Interest |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Fund (USD) | 13.62 | 21.84 | 40.66 | 6.81 | 7.06 | rates at the long end moved lower over the month |


## The performance shown does not take account of any commissions, entry or exit charges.
1 
These figures refer to the past. Past performance is not a reliable indicator of future results. The performance shown does not take account of any commissions and costs charged when subscribing to and redeeming units. Source for all data and charts (if not indicated otherwise): UBS Asset Management
amid strong technical demand for bonds and Covid- related growth concerns.

Translation (ENFR, 2021-07-31):
# Contributeurs à la performance
La multiplication des cas de variant Delta du
Covid-19 a entraîné un regain de volatilité au cours du mois, mais les actions se sont ressaisies lorsque l’attention s’est portée sur la reprise continue des bénéfices des entreprises. Les taux d’intérêt à long terme se sont repliés durant le mois face à la forte demande technique pour les obligations et aux craintes concernant la croissance suscitées par la multiplication des cas de Covid.
# Rising case numbers of the Delta variant of Covid-19 prompted the reimposition of social and economic restrictions in some countries and contributed to volatility during the month. In addition, the focus was on China due to a further tightening of regulations on businesses, particularly affecting the after-school tutoring industry.
Monthly performance
In July the fund performed negatively with 2.0%. The positive performance of most developed equity markets failed to offset the strong negative performance of the strategy’s China exposure.

Translation (ENFR, 2021-07-31):
# La multiplication des cas de variant Delta a conduit certains pays à réintroduire des restrictions à l’activité économique et sociale et contribué à la volatilité durant le mois. Par ailleurs, la Chine a accaparé l’attention avec un nouveau durcissement de la réglementation applicable aux entreprises, en particulier celles du secteur du soutien scolaire.
Performance mensuelle
En juillet, le fonds a généré une performance négative de 2.0%. La performance positive de la plupart des marchés développés des actions n’a pas permis de compenser le résultat particulièrement mauvais généré par l’exposition de la stratégie au marché chinois.
| LIQUIDITY2.00 |
| --- |
| Cash USD | 2.00 |
|  |  |
| Bonds | 40.00 |
| High grade bonds | 15.00 |
| Inflation linked bonds4.00 Corporate bonds7.00 High yield bonds6.00 Emerging markets bonds8.00 |

Translation (ENFR, 2022-08-31):
| LIQUIDITÉ2.00 |
| --- |
| Cash USD | 2.00 |
|  |  |
| OBLIGATIONS | 40.00 |
| Obligations de haute qualité | 15.00 |
| Oblig. indexées sur l’inflation4.00 Emprunts d'entreprises7.00 Obligations à haut rendement6.00 Obligation de marchés émergents8.00 |
# Investment instruments and currencies (%)
## AUD	0.0	-0.1	-0.1	0.3

## CAD	0.0	0.2	0.2	0.6

## CHF	0.0	1.9	1.9	0.1

## CNY	2.0	8.5	10.5	11.5

## DKK	0.0	0.3	0.3	0.0
| GBP | 0.0 | 4.0 | 4.0 | 3.5 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| HKD | 0.0 | 3.3 | 3.3 | 2.6 |
| INR | 0.0 | 4.5 | 4.5 | 5.6 |
| JPY | 0.0 | 2.3 | 2.3 | 2.5 |
| KRW | 0.0 | 4.5 | 4.5 | 4.5 |
| MYR | 0.0 | 0.2 | 0.2 | 0.3 |
| SEK | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.1 |
| SGD | 0.0 | 1.7 | 1.7 | 1.9 |
| TWD | 0.0 | 5.1 | 5.1 | 5.1 |
| USD | 41.5 | 15.4 | 56.9 | 59.5 |
| DIV | 0.0 | 1.7 | 1.7 | 0.8 |
| Total | 43.6 | 56.4 | 100.0 | 100.0 |
| 1  incl. currency hedging 10 largest equity positions (%) |  |
|  | Fund |
| TENCENT HLDGS LIMI HKD0.00002 | 1.55 |
| TAIWAN SEMICON MAN TWD10 | 1.48 |
| SAMSUNG ELECTRONIC KRW100 | 1.34 |
| ALIBABA GROUP HLDG USD1 | 1.33 |
| MICROSOFT CORP COM USD0.0000125 | 0.88 |
| SK HYNIX INC KRW5000 | 0.62 |
| AMAZON COM INC COM USD0.01 | 0.62 |
| LG CHEMICAL KRW5000 | 0.54 |
| PING AN INSURANCE 'H'CNY1 | 0.54 |
| AXIS BANK INR2 | 0.51 |
| 5 largest bond issuers (%) |  |
|  | Fund |
| United States Treasury Note/Bond | 0.38 |
| Apple Inc | 0.18 |
| European Investment Bank | 0.16 |
| Abu Dhabi Government International Bond | 0.10 |
| Walmart Inc | 0.09 |


## EUR	0.1	2.9	3.0	1.1
Current investment strategy
We remain pro-risk overall. We closed our overweight position in a basket of higher yielding Asian currencies and closed the underweight position in Malaysian equities, as well as the overweight in Asia ex Japan, as a more level growth trend seems to have set in. Additionally, we implemented an underweight in Asia IG bonds while buying back US TIPS.

Translation (ENFR, 2021-04-30):
# Instruments de placement et monnaies (%)
Stratégie de placement actuelle
Nous maintenons un positionnement globalement favorable au risque. Nous avons mis fin à la surpondération d’un panier de monnaies asiatiques à haut rendement, à la sous- pondération des actions malaisiennes, ainsi qu’à la surpondération des valeurs asiatiques hors Japon, dans la mesure où la croissance semble se généraliser. Par ailleurs, nous avons mis en place une sous-pondération des obligations IG asiatiques tout en rachetant des TIPS américains.
# Portfolio commentary June 2021
In the short run, inflation is expected to remain stable, but the key question is whether or not this elevated level is permanent, which largely depends on fiscal and monetary policy. The quarter end economic data have been very strong in the US and Eurozone indicating a continuing recovery. Within APAC, the growth of Chinese factory activity has backpedaled due to raw materials costs and supply shortages. In real estate, industrial and residential had strong Q2 performances and retail has started a slow recovery. As of June 30, 2021, the Fund is invested in 56 underlying real estate funds (56 committed funds) and is circa 92.38% invested and 96.81% committed. The look-through securities allocation was 0.00% on an invested and committed basis. Based on the latest information provided, the weighted average gross yield of the underlying funds on an invested and committed basis (excluding GREFS' cash) is 4.22%. Finally, on the June NAV there were EUR 105.2 million of subscriptions and EUR 37.8 million of redemptions.

Translation (ENFR, 2021-06-30):
# Update du portefeuille (juin 2021)
À court terme, l'inflation devrait rester stable, mais la question clé est de savoir si ce niveau élevé est permanent ou non, ce qui dépend en grande partie de la politique fiscale et monétaire. Les données économiques de fin de trimestre ont été très solides aux États-Unis et dans la zone euro, indiquant une reprise continue. Dans la région APAC, la croissance de l'activité industrielle chinoise a reculé en raison du coût des matières premières et des pénuries d'approvisionnement. Dans l'immobilier, les secteurs industriel et résidentiel ont enregistré de bonnes performances au deuxième trimestre et le commerce de détail a amorcé une lente reprise. Au 30 juin 2021, le Fonds a investi des capitaux dans 56 fonds immobiliers sous-jacents (56 fonds engagés) et est investi à environ 92,38% et engagé à 96,81%. L'exposition transparente (look-through) du GREFS aux titres boursiers était de 0,00% sur une base investie et engagée. Sur la base des dernières informations fournies par les fonds sous-jacents, le rendement brut moyen pondéré des fonds sous-jacents sur une base investie et engagée (à l'exclusion des liquidités de GREFS) est de 4,22%. Enfin, sur la VNI de juin, il y a eu 105,2 millions d'euros de souscriptions et 37,8 millions d'euros de rachats.
# Performance contributors
OTP Bank and China Merchants Bank contributed. OTP Bank rose as it benefited from the overall positive sentiment for banks amid rising rates globally. CMB continued its rebound after being
| in % | 1 year | 3 years | 5 years | Ø p.a. 3 years | Ø p.a. 5 years | oversold due to investor concerns over contagion from deleveraging of certain highly indebted issuers |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Fund (USD) | -17.36 | 20.73 | 46.78 | 6.48 | 7.98 | in the Chinese property sector. |
| Ref. Index 2 | -8.54 | 21.43 | 46.85 | 6.69 | 7.99 |  |


## The performance shown does not take account of any commissions, entry or exit charges.
- These figures refer to the past. If the currency of a financial product, financial service or its costs is different from your reference currency, the return and/or costs can increase or decrease as a result of currency fluctuations. Source for all data and chart (if not indicated otherwise): UBS Asset Management.
- Reference Index in currency of share class (without costs)

Translation (ENFR, 2022-01-31):
# Contributeurs à la performance
OTP Bank et China Merchants Bank ont contribué à la performance. OTP Bank s’est inscrite en hausse, profitant du sentiment globalement positif à l’égard des banques dans un contexte de hausse des taux d’intérêt au niveau mondial. CMB a rebondi après avoir subi des ventes massives, les investisseurs craignant une contagion en lien avec le désendettement de certains émetteurs très endettés du secteur immobilier chinois.
# Equity allocation signal
High equity allocation	yes
Medium equity allocation	-
Low equity allocation	-
| Asset allocation (%) 1 |  |
| --- | --- |
| LIQUIDITY | 2.00 |
| Cash | 2.00 |
|  |  |
| BONDS | 33.00 |
| High grade bonds | 0.00 |
| Inflation linked bonds | 4.00 |
| Corporate bonds | 15.00 |
| High yield bonds | 6.00 |
| Emerging markets bonds8.00 |

Translation (ENFR, 2021-04-30):
# Equity allocation signal
Part en actions élevée	oui
Part en actions moyenne	-
Part en actions faible	-
| Asset allocation (%) 1 |  |
| --- | --- |
| LIQUIDITÉ | 2.00 |
| Encaisse | 2.00 |
|  |  |
| OBLIGATIONS | 33.00 |
| Obligations de haute qualité | 0.00 |
| Oblig. indexées sur l’inflation | 4.00 |
| Emprunts d'entreprises | 15.00 |
| Obligations à haut rendement | 6.00 |
| Obligation de marchés émergents8.00 |
# Portfolio commentary May 2021
In the US, Eurozone, and China the composite PMIs reached new highs indicating a continuation of the economic recovery. The evolution of inflation in the US has tilted risks to the upside, potential resulting in higher bond market volatility which could have an adverse impact on other asset classes. Statistically, real estate has been a good hedge for inflation, predominantly sectors such as industrial and residential, which remain the leaders in performance. Real estate investment activity slipped but remained well above its lowest level in 2020. As of May 31, 2021, the Fund is invested in 54 underlying real estate funds (55 committed funds) and is circa 90.4% invested and 95.0% committed. The look-through securities allocation was 0.00% on an invested and committed basis. Based on the latest information provided, the weighted average gross yield of the underlying funds on an invested and committed basis (excluding GREFS' cash) is 4.22%. Finally, on the May NAV there were EUR 95.8 million of subscriptions and EUR 39.7 million of redemptions.

Translation (ENFR, 2021-05-31):
# Update du portefeuille (mai 2021)
Aux États-Unis, dans la zone euro et en Chine, les indices PIB composites ont atteint de nouveaux sommets, indiquant une poursuite de la reprise économique. L'évolution de l'inflation aux États-Unis a fait pencher les risques vers le haut, ce qui pourrait entraîner une plus grande volatilité du marché obligataire et avoir un impact négatif sur les autres classes d'actifs.
Statistiquement, l'immobilier a été une bonne couverture de l'inflation, principalement les secteurs tels que l'industriel et le résidentiel, qui restent les leaders en termes de performance. L'activité d'investissement immobilier a glissé mais est restée bien au-dessus de son niveau le plus bas en 2020. Au 31 mai 2021, le Fonds a investi des capitaux dans 54 fonds immobiliers sous- jacents (55 fonds engagés) et est investi à environ 90,4% et engagé à 95,0%. L'exposition transparente (look-through) du GREFS aux titres boursiers était de 0,00% sur une base investie et engagée. Sur la base des dernières informations fournies par les fonds sous-jacents, le rendement brut moyen pondéré des fonds sous-jacents sur une base investie et engagée (à l'exclusion des liquidités de GREFS) est de 4,22%. Enfin, sur la VNI de mai, il y a eu 95,8 millions d'euros de souscriptions et 39,7 millions d'euros de rachats.