OVHaiLLM/Flipper huggingface dataset:
# Highlights
- September was an extremely disappointing month in financial markets, with equities, bonds and commodities all falling, with very few exceptions. Recession risks intensified and leading central banks stuck resolutely to interest rate rises.
- The fund registered a negative return, with its large allocations to US and European equities detracting the most. The fund’s fixed income exposure could not cushion losses and also registered negative returns, particularly the fund’s US Treasury exposure which lost ground in the rising yield environment. A new position in UK gilts performed well after the Bank of England intervened to buy long-dated government bonds following a government tax and spending announcement that left the market in turmoil at the end of the month.
- To us, the price move in gilts appeared ‘episodic’, or emotionally driven, and we sought to take advantage of this as a tactical asset allocation decision.

Translation (ENFR, 2022-09-30):
# Points marquants
- Le mois de septembre fut extrêmement décevant sur les marchés financiers, puisqu’aussi bien les actions, les obligations que les matières premières ont chuté, à de très rares exceptions près. Les risques de récession se sont intensifiés et les principales banques centrales se sont montrées fermement résolues à maintenir leur politique de relèvement de taux.
- Le fonds a enregistré une performance négative, fortement pénalisé par ses positions importantes en actions américaines et européennes. Les positions en obligations du fonds n’ont pas pu amortir les pertes et ont également enregistré des performances négatives, en particulier celles en bons du Trésor américain qui ont été malmenées dans un contexte de hausse des taux. Une nouvelle position en Gilts britanniques s’est bien comportée après que la Banque d’Angleterre soit intervenue pour acheter des emprunts d’État à long terme, en réponse aux annonces du gouvernement en matière d’impôts et de dépenses, qui ont plongé le marché dans la tourmente à la fin du mois.
- La variation du prix des Gilts nous a semblé être un « épiphénomène », une réaction émotionnelle, et nous avons cherché à en tirer parti dans le cadre d’une décision d’allocation d’actifs tactique.
# Highlights
- Investor sentiment in September was affected by a range of factors, including rising concern about higher inflation, signs that global economic growth might be waning, and financial turbulence in China.
- In this environment, the fund lost value. Equities were the main detractor, with the largest losses coming from Asia ex Japan and the mining sector.
- In light of potentially weakening growth and rising rate pressure, we reduced the target equity weighting to neutral, balancing this change with a reduction in 30-year US Treasuries.

Translation (ENFR, 2021-09-30):
# Points marquants
- En septembre, les investisseurs ont témoigné d’inquiétudes à l’égard de divers facteurs, comme notamment l’accélération de l’inflation, les signes d’un ralentissement de la croissance économique mondiale et les turbulences financières en Chine.
- Dans cet environnement, le fonds a perdu du terrain. La principale contribution négative est revenue aux actions, en premier lieu en Asie hors Japon et au secteur minier.
- Compte tenu du ralentissement potentiel de la croissance et de l’accentuation des pressions sur les taux, nous avons ramené à un niveau neutre la pondération cible des actions et, parallèlement, allégé le poids des emprunts d’État américains à 30 ans.
# Highlights
- In February, stubbornly high inflation data and surprisingly robust economic data encouraged the view that central banks, especially the Federal Reserve, would keep interest rates high for longer. Bonds were particularly weak, with convertibles also declining, while equity returns were more mixed.
- Currency movements had a significant impact on the fund, with US dollar strength boosting unhedged share classes, which rose modestly, while hedged share classes declined. Good results and robust outlooks supported convertibles from Lantheus, Palo Alto Networks and Silicon Labs, although disappointing results weighed on Akamai Technologies. In Asia, convertibles from ZTO Express and Sosei declined.
- We bought bonds converting into Chinese insurance group AIA and ON Semiconductor from the US. Since we have a positive view on both the equity and credit of Longfor, we structured a synthetic convertible by purchasing straight bonds and shares in the Chinese property group. We sold bonds from Silicon Labs and Pinduoduo.

Translation (ENFR, 2023-02-28):
# Points marquants
- En février, l’inflation toujours aussi élevée et les données économiques étonnamment robustes ont conforté les banques centrales, en particulier la Réserve fédérale, dans leur volonté de maintenir les taux d’intérêt à un niveau élevé pendant plus longtemps. Les obligations ont été particulièrement malmenées, et les obligations convertibles ont également reculé, tandis que les actions ont enregistré des performances plus contrastées.
- Les fluctuations de change ont eu un impact significatif sur le fonds, puisque la vigueur du dollar américain a dopé les catégories de parts non couvertes, qui ont légèrement progressé, tandis que les catégories de parts couvertes ont reculé. De bons résultats et des perspectives solides ont soutenu les obligations convertibles de Lantheus, Palo Alto Networks et Silicon Labs, tandis que des résultats décevants ont pesé sur Akamai Technologies. En Asie, les obligations convertibles de ZTO Express et de Sosei ont reculé.
- Nous avons acheté des obligations convertibles du groupe d’assurance chinois AIA et de la société américaine ON Semiconductor. Compte tenu de notre opinion positive sur les actions et le crédit de Longfor, nous avons structuré une obligation convertible synthétique en achetant des obligations simples et des actions du groupe immobilier chinois. Nous avons vendu des obligations de Silicon Labs et de Pinduoduo.
Currency breakdown (%)
Largest overweights (%)
Largest underweights (%)
230314153655 FR A1 EVAL EUR A EN PE 0005 0000

Translation (ENFR, 2023-02-28):
Répartition par devise (%)
Principales sur-expositions (%)
Principales sous-expositions (%)
230314153504 FR A1 EVAL EUR A FR PE 0005 0000
# Highlights
- The emerging market debt rally came to a halt in February as strong job growth in the US and persistently high consumer price inflation in developed countries dampened investor sentiment. All emerging market debt segments fell, driven by a stronger US dollar and higher US Treasury yields. Local currency government bonds underperformed, while hard currency corporate bonds proved more resilient.
- Against this background, the fund posted a negative return but outperformed its benchmark. Until recently, Asian currencies had performed well, but they lost ground against the dollar in February and our large underweight positioning in Asian currencies including the Thai Bhat and the Malaysian Ringgit contributed to relative performance. Conversely, our overweight positions in Morocco, Bulgaria and Paraguay detracted.
- Among sovereign debt, we added 30-year euro bond issues from Poland and Slovakia as these offered new-issue premiums. We also participated in a new sustainable issue from the United Arab Emirates.
- Within corporates, we added Brazilian meatpacker Marfrig but sold Adani Green Energy due to valuation concerns.

Translation (ENFR, 2023-02-28):
# Points marquants
- Le rallye de la dette émergente s’est interrompu en février, étant donné la forte croissance de l’emploi aux États-Unis et la persistance d’une inflation élevée des prix à la consommation dans les pays développés, qui ont pesé sur le moral des investisseurs. Tous les segments de la dette émergente ont chuté, face à l’appréciation du dollar américain et à la hausse des rendements des bons du Trésor américain. Les emprunts d’État en devise locale ont sous-performé, tandis que les obligations d’entreprise en devise forte ont mieux résisté.
- Dans ce contexte, le fonds a affiché une performance négative, mais a surperformé son indice de référence. Jusqu’à récemment, les monnaies asiatiques s’étaient bien comportées, mais elles ont perdu du terrain par rapport au dollar en février et notre forte sous-pondération des monnaies asiatiques, y compris le bhat thaïlandais et le ringgit malaisien, a contribué à la performance relative. En revanche, le fonds a été pénalisé par notre surpondération du Maroc, de la Bulgarie et du Paraguay.
- En ce qui concerne la dette souveraine, nous avons acheté des obligations en euros à 30 ans de la Pologne et de la Slovaquie, qui offraient des primes de nouvelle émission. Nous avons également participé à une nouvelle émission durable des Émirats arabes unis.
- Parmi les obligations d’entreprises, nous avons investi dans la société brésilienne de transformation de la viande Marfrig, mais nous avons cédé la société Adani Green Energy pour des questions de valorisation.
# Approach to responsible investment
*Other exclusions or restrictions
 This fund excludes:	
Additional ESG specifications	✔
Sustainable	✔
Exclusions	✔
Other exclusions or restrictions	✔
Engagement	✔
Please see glossary for further explanation of these terms.

Translation (ENFR, 2022-09-30):
# Approche d’investissement responsable
*Autres exclusions ou restrictions
 Ce fonds exclut les activités suivantes :	
Autres caractéristiques ESG	✔
Durable	✔
Exclusions	✔
Autres exclusions ou restrictions	✔
Dialogue	✔
Veuillez consulter le glossaire pour une explication détaillée de ces termes.
# Evolution of the NAV over 10 years
160.0
Indexed to 100
145.0
130.0
115.0
100.0
85.0
Feb 13	Dec 15	Dec 17	Dec 19	Dec 21	Feb 23
US Dollar A Accumulation (95,8) Benchmark (96,7)

Translation (ENFR, 2023-02-28):
# Evolution de la VNI sur 10 ans
160.0
Indexé à 100
145.0
130.0
115.0
100.0
85.0
févr. 13	déc. 15	déc. 17	déc. 19	déc. 21	févr. 23
US Dollar A Capitalisation (95,8) Indice de référence (96,7)
# Highlights
- The fund comfortably outperformed its index benchmark in February, marking a solid start to the year. Following the fund’s outperformance in 2022 against a very negative market background, it is pleasing that the fund has kept up with this year’s market rebound, albeit in different circumstances. It is encouraging to see a better environment for the European economy and that power prices are no longer a weight on the corporate sector.
- The fund produced a broad outperformance across the market in the month with stock selection and sector allocation adding value, and only its industrials holdings detracting slightly. The main contributors were results driven and included BP, which announced record annual profits, as well as two Irish financials – Permanent TSB Group Holdings and FBD Holdings – both benefiting from a strong economy in Ireland.
- February was a quiet month in terms of fund activity. Notably, Spanish insurer Mapfre was the one complete sale after losing confidence in the investment case.

Translation (ENFR, 2023-02-28):
# Points marquants
- Le fonds a largement surperformé son indice de référence en février, signant ainsi un solide début d’année. Après la surperformance du fonds en 2022 dans un contexte de marché très difficile, il est satisfaisant de constater que le fonds a accompagné le rebond du marché cette année, en dépit de circonstances différentes. Il est encourageant de constater que l’environnement de l’économie européenne s’améliore et que les prix de l’électricité ne pèsent plus sur le secteur des entreprises.
- Le fonds a largement surperformé le marché au cours du mois, notamment grâce à la sélection de titres et à l’allocation sectorielle qui ont généré de la valeur, seules les positions dans le secteur industriel ayant légèrement baissé. Les principaux contributeurs à la performance ont été portés par leurs bons résultats, notamment BP, qui a annoncé des bénéfices annuels records, ainsi que deux sociétés financières irlandaises — Permanent TSB Group Holdings et FBD Holdings — qui ont toutes deux bénéficié de la vigueur de l’économie irlandaise.
- En février, l’activité des fonds a été calme. Le seul fait notable a été la cession complète de l’assureur espagnol Mapfre, car nous n’avions plus suffisamment confiance en son potentiel.
# Evolution of the NAV since launch
180.0
Indexed to 100
160.0
140.0
120.0
100.0
80.0
Oct 17	Dec 18	Dec 19	Dec 20	Dec 21	Sep 22
Euro A Accumulation (145,8) Benchmark (148,0)

Translation (ENFR, 2022-09-30):
# Evolution de la VNI depuis le lancement
180.0
Indexé à 100
160.0
140.0
120.0
100.0
80.0
oct. 17	déc. 18	déc. 19	déc. 20	déc. 21	sept. 22
Euro A Capitalisation (145,8) Indice de référence (148,0)
# Key changes
Our most significant portfolio change was to remove our c.8% exposure to long-dated USTs. The position had been held as a diversifier in an uncertain interest rate environment and as potential protection against negative economic growth or equity market shocks.
Additionally, the US yield curve had been relatively steep, which in combination with our short position in five-year USTs would have allowed the portfolio to benefit from any potential yield curve flattening.
However, given our belief that the prospective correlation properties of this position had become less clear, we felt it prudent to remove our exposure. As a result, the portfolio’s US duration is now negative, while overall duration is positive due to its emerging market positions.
Elsewhere, we removed our corporate bond exposure by closing a position in the M&G (Lux) Global Corporate Bond Fund.
Overall, we believe it is prudent to position the portfolio with a view to protecting capital, given the currently uncertain macroeconomic backdrop. In our view, our recent changes should give us additional scope to respond, should market volatility intensify in the coming period.
Private Loans	0,0	0,0	0,0
211018093633 NL A1 MAARS EUR A EN PE 0005 0000
211018093633 NL A1 MAARS EUR A EN PE 0005 0000

Translation (ENFR, 2021-09-30):
# Principaux changements
Le changement le plus important apporté au portefeuille a consisté à supprimer notre exposition de près de 8 % aux emprunts d’État américains à long terme. La position servait de source de diversification dans un environnement de taux d’intérêt incertain et protection potentielle contre des chocs négatifs sur la croissance économique ou les marchés actions. En outre, la courbe des taux outre-Atlantique était relativement pentue, ce qui, conjugué à notre position courte sur l’emprunt d’État américain à cinq ans, aurait permis au portefeuille de bénéficier d’un éventuel aplatissement de la courbe des taux.
Toutefois, ayant estimé que les propriétés de corrélation attendues de cette position étaient devenues moins claires, nous avons jugé prudent de liquider notre exposition. En conséquence, la sensibilité aux taux américains du portefeuille est désormais négative, même si la duration globale est positive en raison de ses positions sur les marchés émergents.
Par ailleurs, nous nous sommes séparés de notre exposition aux obligations d’entreprises en soldant la position sur le fonds M&G (Lux) Global Corporate Bond Fund.
Dans l’ensemble, nous pensons qu’il est prudent de positionner le portefeuille en vue de protéger le capital compte tenu de l’incertitude
Prêts privés	0,0	0,0	0,0
211018093036 FR A1 MAARS EUR A FR PE 0004 0000
Fonds immobiliers/ Infrastructures
3,5	0,0	3,5
de l’environnement macroéconomique actuel. Selon nous, nos récents changements devraient nous conférer une marge de manœuvre supplémentaire pour réagir en cas de regain de volatilité des marchés au cours de la période à venir.
211018093036 FR A1 MAARS EUR A FR PE 0004 0000
# Highlights
- Once again, risk assets performed well during the month, with several stockmarket indices hitting record highs. Investors seem to accept the central banks’ view that inflationary pressures will be temporary, although the Federal Reserve appears to have become slightly more hawkish.
- Most equity markets rallied, with global share indices hitting record highs. Convertibles also rose as they benefited from a revival of technology and other growth sectors.
- The fund rose during the month, with gains driven by technology and consumer discretionary stocks.

Translation (ENFR, 2021-06-30):
# Points marquants
- Les actifs risqués se sont à nouveau bien comportés au cours du mois et plusieurs indices actions ont atteint des niveaux record. Les investisseurs apparaissent accepter le point de vue des banques centrales selon lequel les tensions inflationnistes seront passagères, même si la Réserve fédérale semble être devenue légèrement plus offensive.
- La plupart des marchés actions ont progressé et des indices actions internationaux se sont hissés à des sommets. Les obligations convertibles ont également progressé en ayant bénéficié du retour en force de la technologie et d’autres secteurs de croissance.
- Le fonds a progressé sur le mois, aidé par ses expositions dans la technologie et la consommation cyclique.
# Key changes
The negative sentiment towards interest-rate sensitives provided an opportunity to add to selected names in utilities and communications infrastructure. We also initiated a new holding in Xinyi Energy, a pure solar power company which provides exposure to the structural growth in Chinese renewables with the additional benefit of an attractive yield.
We trimmed our holdings in energy infrastructure including ONEOK and TC Energy to manage their position size after a strong run.
211018093645 NL A1 LISTI EUR A EN PE 0005 0000

Translation (ENFR, 2021-09-30):
# Principaux changements
Le sentiment négatif à l’égard des entreprises sensibles aux taux d’intérêt nous a offert l’occasion de renforcer la pondération de certaines positions dans les services aux collectivités et les infrastructures de communication. Nous avons également initié une nouvelle position sur Xinyi Energy, un pur acteur de l’énergie solaire qui offre une exposition à la croissance structurelle des énergies renouvelables chinoises, de même qu’un rendement attractif.
Enfin, nous avons allégé nos positions dans les infrastructures énergétiques, à l’instar notamment d’ONEOK et de TC Energy, afin de gérer leur pondération suite à leur solide appréciation.
211018093049 FR A1 LISTI EUR A FR PE 0005 0000
# Risk characteristics
Sharpe Ratio	0,45
Information ratio	-0,32
Historic tracking error (%)	8,07
Beta	0,96
Standard deviation (%)	20,55
Forecast tracking error (active risk, %)	6,31
Active share (%)	97,66

Translation (ENFR, 2022-11-30):
# Risques
Ratio d'information	-0,32
Ratio de Sharpe	0,45
Tracking error historique (%)	8,07
Bêta	0,96
Volatilité annualisée (%)	20,55
Tracking error prévue (risque actif, %)	6,31
Active share :	97,66
# Highlights
- The fund outperformed the MSCI ACWI Net Return Index in a falling market. Stock selection was the key driver of excess return, with the strongest contribution from materials. Methanex added the most value. Analog Devices, Broadcom and Microsoft delivered positive returns in technology. Trinseo and Lundin Mining led the detractors after giving back some of January’s gains.
- We continued to build our position in the recent purchase of Roche in healthcare. We reduced Microsoft and ASML into strength in technology.
- In a busy month for dividend announcements, Analog Devices and Intact Financial reported double-digit increases. Coca-Cola and Gibson Energy raised their dividends in the core 5-15% range.

Translation (ENFR, 2023-02-28):
# Points marquants
- Le fonds a surperformé l’indice MSCI ACWI Net Return dans un marché en baisse. La sélection de titres a été la principale source de surperformance, notamment grâce à la contribution des matériaux. Methanex a affiché les plus gros gains. Analog Devices, Broadcom et Microsoft ont généré des performances positives dans le secteur technologique. Trinseo et Lundin Mining ont été les principaux obstacles à la performance, après avoir cédé une partie des gains réalisés en janvier.
- Nous nous sommes renforcés sur la position récemment initiée dans le titre Roche dans le secteur de la santé. Nous nous sommes allégés sur Microsoft et ASML afin de nous renforcer dans le secteur de la technologie.
- Au cours d’un mois riche en annonces de dividendes, Analog Devices et Intact Financial ont annoncé des augmentations à deux chiffres. Coca-Cola et Gibson Energy ont augmenté leurs dividendes dans une fourchette de 5 à 15 %.
# Risk characteristics
Information ratio	1,18
Sharpe Ratio	0,92
Historic tracking error (%)	10,71
Beta	1,15
Standard deviation (%)	19,40
Forecast tracking error (active risk, %)	4,52
Active share (%)	92,84

Translation (ENFR, 2023-02-28):
# Risques
Ratio d'information	1,18
Ratio de Sharpe	0,92
Tracking error historique (%)	10,71
Bêta	1,15
Volatilité annualisée (%)	19,40
Tracking error prévue (risque actif, %)	4,52
Active share :	92,84
# Highlights
- The fund rose in July but was behind its benchmark index, with weakness from energy and healthcare stocks outweighing gains from materials holdings.
- European equities continued to advance in July, buoyed by robust corporate results and reassurances from central bankers about ongoing economic support. Value as an investment style underperformed.
- We started positions in UK insurance company Direct Line and Swiss financial services firm Credit Suisse.

Translation (ENFR, 2021-07-31):
# Points marquants
- Le fonds a enregistré une hausse en juillet mais est resté en deçà de son indice de référence : la faiblesse des valeurs de l’énergie et de la santé l’a en effet emporté sur les gains réalisés par les positions dans le secteur des matériaux.
- Les actions européennes ont continué leur progression en juillet, soutenues par les bons résultats des entreprises et les assurances des banques centrales quant à la poursuite de leur soutien économique. Le style d’investissement « value » a sous-performé.
- Nous avons pris des positions sur la compagnie d’assurance britannique Direct Line et sur l’entreprise suisse de services financiers Credit Suisse.
# Highlights
- Despite growing concern about the spread of the Delta variant, global equities had a positive month overall, while developed market sovereign bonds rallied strongly. The convertibles market was adversely affected by sharp selloffs in China.
- The fund declined during the month, primarily due to falls in US and Asian holdings, particularly in the consumer discretionary and technology sectors.
- We bought a new issue from Sosei and an existing convertible from Huazhu while selling or reducing holdings that no longer fitted our desired criteria.

Translation (ENFR, 2021-07-31):
# Points marquants
- Malgré l’inquiétude croissante suscitée par la propagation du variant delta, les actions mondiales ont globalement bien progressé au cours du mois, tandis que les obligations souveraines des marchés développés se sont fortement redressées. Le marché des obligations convertibles a souffert des fortes baisses enregistrées en Chine.
- Le fonds a reculé au cours du mois, principalement en raison de la baisse des positions américaines et asiatiques, notamment dans les secteurs de la consommation cyclique et des technologies.
- Nous avons investi dans une nouvelle émission de Sosei et dans une obligation convertible existante de Huazhu, tout en vendant ou en réduisant les positions qui ne correspondaient plus à nos critères.
# Single year performance (10 years)
2021	2020	2019	2018	2017	2016	2015	2014	2013	2012
221013163759 FR A1 GMAC USD A EN PE 0004 0000
US Dollar A Accumulation	-6,2%	12,5%	7,7%	-2,8%	5,0%	3,8%	-4,6%	-0,2%	2,2%	12,1%
Benchmark	-4,7%	9,2%	6,8%	-	-	-	-	-	-	-
Sector	-3,0%	7,7%	7,2%	-5,8%	9,7%	5,0%	-4,5%	1,8%	-0,1%	10,8%

Translation (ENFR, 2022-09-30):
# Performance annuelle (10 ans)
2021	2020	2019	2018	2017	2016	2015	2014	2013	2012
US Dollar A Capitalisation	-6,2%	12,5%	7,7%	-2,8%	5,0%	3,8%	-4,6%	-0,2%	2,2%	12,1%
Indice de référence	-4,7%	9,2%	6,8%	-	-	-	-	-	-	-
Secteur	-3,0%	7,7%	7,2%	-5,8%	9,7%	5,0%	-4,5%	1,8%	-0,1%	10,8%