# 	THE TRADING STRATEGY AND THE CASH PORTFOLIO
The Trading Strategy Portfolio consists of an investable portfolio that reflects a strategy developed by the Sub-Investment Manager (the “Trading Strategy”), and described below under “The Trading Strategy”.
The Trading Strategy is derived from a proprietary discretionary trading strategy owned and operated by the Sub-Investment Manager as set out in more details under ‘The Trading Strategy’, and will be implemented across the investment universe, as set out under ‘Trading Strategy Investment Universe’ below.
The Trading Strategy Portfolio is described below as a theoretical basket of investments. As such, any reference to investments made or positions taken in respect of the Trading Strategy Portfolio may be a reference to notional investments and positions not constituting actual investments. Please refer to the section “Investment Objectives and Policies” above providing for actual investments of the Sub-Fund.

## No assurance can be given that the Trading Strategy will be successful or that the Trading Strategy Portfolio will outperform any alternative basket or strategy that might be constructed from the components of the Trading Strategy Portfolio.

## Trading Strategy Investment Universe
The Trading Strategy Portfolio is determined by the Sub-Investment Manager for the non- exclusive benefit of the Sub-Fund, pursuant to the Trading Strategy and is a portfolio of financial instruments set out in more detail below. The Trading Strategy Portfolio will be primarily composed of the instruments giving exposure to equities directly or indirectly as described below and to a lesser extent of the other instruments, as described below, which will not exceed 20% of the Trading Strategy Portfolio.
The following policies shall be applicable to the Trading Strategy Portfolio (subject to the restrictions outlined further):
- The Sub-Investment Manager will determine the Trading Strategy Portfolio as a combination of positions among the following securities, financial instruments and contracts, which will be listed or traded on Recognized Markets globally or over-the- counter (all together the “Financial Instruments”):
	- equity securities, including common stocks, American Depositary Receipts (“ADRs”), Global Depositary Receipts (“GDRs”), and warrants;
	- corporate debt securities of any credit quality (being rated or unrated) and having any maturity or duration provided that the exposure to non-investment grade and unrated corporate debt securities is less than 30% of the Net Asset Value of the Sub-Fund. Such debt securities may be without coupon (i.e., a discount note) or with a fixed or floating rate coupon;
	- convertible bonds, that typically contain both a debt and an equity feature. For example, a convertible bond would normally allow the holder to elect either to wait for cash payments of principal and interest at each maturity date or instead “convert” all or part of the principal balance together with accrued interest into common stock of the same issuer at a pre-determined conversion rate or pursuant to a pre-determined formula. Convertible bonds therefore typically embed an option and will therefore embed leverage, although such leverage is not expected to be material;
	- units of ETFs on equity, bond indices and the UCITS-eligible CBOE Volatility Index (the “VIX Index”). The VIX Index is rebalanced quarterly and calculated in real time (approximately every 15 seconds during regular and extended trading hours for SPX options) and is published by the Chicago Board OptionsExchange (CBOE). It is a key measure of market expectations of near-term volatility conveyed by S&P 500 stock index (SPX) option prices. Like conventional indices, the VIX Index calculation employs rules for selecting component options and a formula to calculate index values. An exhaustive description, a complete construction methodology and other information on the VIX Index are available on the website: www.cboe.com/VIX. Such ETFs will be either (i) UCITS authorised pursuant to the UCITS Regulations; or (ii) investment funds which satisfy the requirements of the Central Bank;

- futures on equity securities, equity indices, interest rates and bonds (as described above). Futures are contracts to buy or sell a standard quantity of a specific asset (or, in some cases, receive or pay cash based on the performance of an underlying asset, instrument or index) at a pre-determined future date and at a price agreed through a transaction undertaken on an exchange. The commercial purpose of futures contracts can be to allow investors to hedge against market risk or gain exposure to the underlying market.
- listed or unlisted options on: equity securities, equity indices, and bonds (as described above), and listed options on ETFs. An option is a contract which gives the contract buyer the right, but not the obligation, to exercise a feature of the option, such as buying a specified quantity of a particular product, asset or financial instrument, on, or up to and including, a future date (the exercise date). The 'writer' (seller) has the obligation to honour the specified feature of the contract. Since the option gives the buyer a right and the seller an obligation, the buyer pays the seller a premium. The commercial purpose of options can be to hedge against the movements of a particular market or financial instrument, including futures, or to gain exposure to a particular market or financial instrument instead of using a physical security;
- CDS index contracts (e.g. Markit CDX & Itraxx). A CDS index is a credit derivative used to hedge credit risk or to take a position on the basket of issuers included in the relevant index, similar to a portfolio composed of the respective single name credit default swap contracts. A credit default swap (“CDS”) is a swap designed to transfer the credit exposure of fixed income products between parties. It is an agreement between a protection buyer and a protection seller whereby the buyer pays a periodic fee in return for a contingent payment by the seller upon a credit event (such as a certain default) happening on the reference entity. The purpose of such instruments is to hedge the Trading Strategy Portfolio against any material credit risk which could arise in circumstances where the equities composing the Trading Strategy Portfolio are highly correlated with the credit market, such as but not limited to a global market drawdown or a global sell-off on equities resulting from a major credit crisis.
- OTC contracts:
	- swaps and contracts for difference (“CFDs”) on: equity securities, equity indices and ETFs. A contract for difference is an OTC agreement to exchange with counterparty the difference between the initial and final prices of the position under the contract, on various financial instruments. CFD trading is a convenient instrument for trading shares, indices or ETFs as it allows an exposure to a market, a sector or an individual security without buying into the underlying market, sector or security directly.


A swap is a contractual agreement between two counterparties in which the cash flows from two reference assets are exchanged as they are received for a predetermined time period, with the terms initially set so that the present value of the swap is zero. The commercial purpose of swaps is to hedge against the movements of a given
market/financial instrument or to gain synthetic exposure to such market/financial instrument instead of investing directly in physical securities.
- currency forward contracts. Forward foreign exchange contracts are contracts pursuant to which one party is obligated to buy or sell from another a specified amount of one currency at a specified price (exchange rate) with another currency on a specified future date. The commercial purpose of any forward foreign exchange contract may include, but is not limited to, altering the currency exposure of securities held, hedging against exchange risks, increasing exposure to a currency, and shifting exposure to currency fluctuations from one currency to another.
- The aforementioned securities and the securities which are underlyings of contracts designated above in sub-section (i) will principally be issued by issuers situated in the United States but also in Australia, Austria, Belgium, Bermuda, Denmark, Finland, France, Germany, Greece, Ireland, Italy, Japan, Liechtenstein, Luxembourg, Malta, Monaco, the Netherlands, New Zealand, Norway, Portugal, Spain, Sweden, Switzerland, the United Kingdom and Canada, and may be denominated in USD, EUR, DKK, GBP, JPY, NOK, SEK, CHF, CAD or in other currencies. Nevertheless, the Sub- Fund may be exposed to markets situated in any other country, including emerging markets. The gross exposure of the Sub-Fund to emerging markets shall not exceed 20% of the Net Asset Value of the Sub-Fund, as determined by the Sub-Investment Manager.

The Sub-Investment Manager does not at present expect to use securities or financial instruments other than those listed above under sub-section (i) subject to geographical conditions as set out in sub-section (ii)) but may do so in the future if the Sub- Investment Manager determines it to be in the best interest of the Sub-Fund. If the Sub- Investment Manager decides to use securities or financial instruments other than those listed under sub-sections (i) and (ii); the Shareholders will be notified and the Supplement will be amended accordingly. Therefore, potential investors and Shareholders should read carefully the Investment Risks listed in the Prospectus as well as in this Supplement.
The “long” positions are expected to be within a range of 0% to 200% of the Net Asset Value of the Sub-Fund and the “short” positions are expected to be within a range of 0% to 200% of the Net Asset Value of the Sub-Fund.
As the trading of some Financial Instruments could be subject to certain restrictions imposed by regulatory and/or market and/or supervision authorities (with respect to, in particular but without limitation: minimum trading amounts, positions limits, circuit breakers and short sales restrictions), the Trading Strategy Portfolio seeks to reflect the allocation that could be effectively traded on the market using a cash amount equal to the Trading Strategy Portfolio’s notional level and taking into account any currently applicable regulatory and market restrictions such as those described above. As a consequence, there may be differences between the theoretical allocation provided under the Sub-Investment Manager’s Trading Strategy Portfolio and the actual Trading Strategy Portfolio as effectively deployed.

## The Trading Strategy
The Trading Strategy Portfolio which reflects the Trading Strategy (ie, allocation process developed by the Sub-Investment Manager) invests in the Financial Instruments listed above.
The selection of such Financial Instruments is based on industry and company-level fundamental in-house research carried out by the Sub-Investment Manager in order to determine emerging trends within these industries. This process, along with a strong emphasis
on valuation, seeks to identify attractive long and short investment opportunities. The Trading Strategy shall consist, primarily, of investing in equity securities composing the Trading Strategy Investment Universe without any specific sector or industry focus. Consequently, such equity securities will be part of a broad range of industries (for example energy, materials, industrials, consumer discretionary, consumer staples...etc).
The Trading Strategy can be both long and short, focusing on finding constant growth businesses (long) as well as challenged businesses (short, only through the use of FDI).
The Trading Strategy typically has a net long bias, but may at times be run market neutral or slightly net short. Such flexible and dynamic approach aims to reduce volatility, preserve capital and generate performance when markets fall:
- market neutral regimes will be intended to reduce the Sub-Fund volatility and the level of Sub-Fund capital exposed to the equity markets risk when compared to a net long bias regime
- net short exposure regimes will be intended to achieve capital appreciation during periods of equity markets decreaseSuch dynamic market exposure is discretionarily managed by the Sub-Investment Manager based on rigorous analysis of the economic environment.

In order to implement the Trading Strategy, the Sub-Investment Manager utilizes its insight into market dynamics and the comparative strengths and weaknesses of companies in multiple industries to identify both long and short investment opportunities on a continuous basis.
From a “top-down” / market dynamics point of view, the Sub-Investment Manager relies on its assessment of the economic and credit environments and the identification of key themes and sector/industry trends.
From a “bottom-up” perspective, the Sub-Investment Manager stresses individual company and security-level fundamental analysis with a focus on the identification of growth in revenues and return on invested capital. From both a sector and company level, the Sub-Investment Manager places a strong emphasis on valuation.
When implementing the Trading Strategy, the Sub-Investment Manager’s investment professionals actively monitor the competitive landscape of numerous industries, continually evaluating developments in technology, regulatory shifts and trends in consumer behaviour and corporate usage. The Sub-Investment Manager also utilizes its separate in-house credit team and several advisory relationships to analyze the economic environment and market technical factors, such as changes in average prices of securities over a period of time, historical levels of minimum and maximum prices of securities and where those historical minimum or maximum prices have been exceeded.
The Trading Strategy respects the UCITS Regulations in its determinations and in particular complies with such restrictions as eligibility criteria, diversification requirements and maximum exposure limits.
Please see above for the main markets in which the Trading Strategy may take exposure.

## The Cash Portfolio
The total notional amount allocated to the Cash Portfolio is equal to the residual cash amount available after implementing the Trading Strategy. It is to be noted that such residual cash might be marginal or substantial depending on margin and collateral requirements or security interests for Financial Instruments, as described below under section “Trading Strategy Investment Universe”.
The Cash Portfolio constituents are US fixed and floating rate government debt securities (including bonds and treasury bills) and/or deposits with high quality investment grade European or US banks (where the banks have a minimum rating of BBB-).
The Cash Portfolio is determined by the Manager taking into consideration the price, liquidity and maturity of the underlying instruments of the Cash Portfolio.
The Cash Portfolio allocation process is implemented solely by the Manager and therefore the Sub-Investment Manager has no responsibility for providing any advice in relation to the Cash Portfolio.
Cash not required as margin or collateral for the Financial Instruments may also be invested on an ancillary basis in liquid cash instruments, such as UCITS eligible money market funds in order to facilitate potential redemption requests.

## Leverage Specifications
The restrictions below are designed by reference to the value of the Trading Strategy. As the Sub-Fund will be fully exposed to the Trading Strategy through derivatives instruments and/ or direct investments, any limitation by reference to the Trading Strategy is described as limitations by reference to the Net Asset Value of the Sub-Fund. In addition to the Investment Restrictions contained in the Prospectus of the Company and in accordance with the UCITS Regulations, the Trading Strategy is subject to the following rules:
VAR Approach
VAR limit: the market risk of the Trading Strategy is measured using an advanced risk management process which aims to ensure that on any day the absolute Value-at-Risk of the Sub-Fund will be no greater than 20% of the Net Asset Value of the Sub-Fund, based on an investment horizon of 20 days and is calculated daily with a one-tailed 99% confidence level with an historical observation period of one year.
Notional leverage: Based on historical data, the level of the sum of the notionals leverage is not expected to exceed 400% of the Net Asset Value. It is to be noted that such leverage is fully attributable to the Trading Strategy and that the use of the total return swap transactions does not intend to create any additional leverage.

## Trading Strategy Fees and Costs
Please see “Fees and Expenses” below for details of the fees and costs applicable to the Trading Strategy.

Translation (ENFR, 2022-06-01):
# 	LA STRATÉGIE DE TRADING ET LE PORTEFEUILLE DE LIQUIDITÉS
Le Portefeuille de Stratégie de Trading consiste en un portefeuille investissable qui reflète une stratégie développée par le Gestionnaire des investissements par délégation (la « Stratégie de Trading »), décrite ci-dessous au paragraphe « La Stratégie de Trading ».
La Stratégie de Trading est issue d'une stratégie de négociation discrétionnaire et exclusive détenue et exploitée par le Gestionnaire des investissements par délégation comme indiqué plus en détail à la rubrique « La Stratégie de Trading », et sera mise en œuvre dans tout l'univers de placement, comme indiqué à la rubrique « Univers d’investissement de la Stratégie de Trading » ci-dessous.
Le Portefeuille de Stratégie de Trading est décrit ci-dessous comme un panier d’investissements théorique. Ainsi, toute référence à des investissements réalisés ou à des positions prises par le Portefeuille de Stratégie de Trading est susceptible de se rapporter à des investissements et positions notionnels et ne représente donc pas des placements effectivement réalisés. Veuillez vous reporter à la section « Objectifs et politiques d'investissement » ci-dessus dans laquelle les investissements réels du Compartiment sont décrits.
Il ne peut être donné aucune assurance que la Stratégie de Trading aboutisse à un résultat satisfaisant ou que la performance du Portefeuille de Stratégie de Trading soit supérieure à celle de tout panier ou stratégie alternatif(ve) qui pourrait être construit(e) à partir des composantes du portefeuille.
L'univers d'investissement de la Stratégie de Trading
Le Portefeuille de Stratégie de Trading est déterminé par le Gestionnaire des investissements par délégation, pour le bénéfice non exclusif du Compartiment, conformément à la Stratégie de Trading et se compose d'un portefeuille d'instruments financiers présenté de manière plus détaillée ci-dessous. Le Portefeuille de Stratégie de Trading sera principalement composé d’instruments donnant une exposition directe ou indirecte aux actions, de la manière décrite ci- dessous et dans une moindre mesure, d’autres instruments, de la manière décrite ci-dessous, qui ne dépasseront pas 20 % du Portefeuille de Stratégie de Trading.
Les politiques suivantes s’appliquent au Portefeuille de Stratégie de Trading (sous réserve des restrictions énoncées plus loin) :
- Le Gestionnaire des investissements par délégation déterminera le Portefeuille de Stratégie de Trading comme une combinaison de positions parmi les titres, instruments financiers et contrats suivants, qui seront cotés ou négociés sur des marchés reconnus au niveau mondial ou de gré à gré (dénommés conjointement les « Instruments financiers ») :
	- les titres de participation incluant les actions ordinaires, les American Depositary Receipts (« ADR »), les Global Depositary Receipts (« GDR ») et les bons de souscription ;
	- les titres de dette de sociétés de toute qualité de crédit (notés ou non) et d’une échéance ou d’une durée quelconque, à condition que l'exposition à des titres de dette de sociétés non-investment grade et non notés, soit inférieure à 30 % de la Valeur liquidative du Compartiment. Ces titres de dette peuvent ne pas être assortis d’un coupon (par ex. un billet à escompte) ou être assortis d’un coupon à taux fixe ou à taux variable ;
	- les obligations convertibles présentant à la fois les caractéristiques d'un titre de créance et d'un titre de participation. Par exemple, une obligation convertible permet normalement à son détenteur de choisir soit d'attendre les paiements du principal et des intérêts à chaque date d'échéance, ou bien de convertir tout ou partie du solde sur le principal et des intérêts courus dans desactions ordinaires du même émetteur, ce en fonction d'un taux de conversion prédéterminé ou d'une formule prédéterminée. Ainsi les obligations convertibles incorporent généralement une option, et partant, un effet de levier qui ne devrait cependant pas avoir d'incidence importante.

- les parts de Fonds ETF sur les indices boursiers et obligataires, ainsi que ceux exposés à l’indice CBOE Volatility Index (l’ « indice VIX »), éligible aux OPCVM. L’indice VIX Index est repondéré chaque trimestre et calculé en temps réel (en ce qui concerne les options sur l’indice S&P 500, environ toutes les 15 secondes pendant les heures de négociation ordinaires et étendues). Il est publié par le Chicago Board Options Exchange (CBOE). Cet indice constitue une mesure clé des anticipations du marché en matière de volatilité à court terme perçue à travers l’évolution du prix des options sur l’indice boursier S&P 500 (SPX). À l’instar des indices conventionnels, le calcul de l’indice VIX repose sur des règles de sélection des options qui figurent dans l’indice et sur une formule permettant de calculer la valeur de l’indice. Une description exhaustive de l'indice et de sa méthode de construction, ainsi que d’autres informations concernant l’indice sont disponibles sur le site Internet : www.cboe.com/VIX. Ces Fonds ETF seront soit (i) des OPCVM agréés en vertu de la Réglementation OPCVM, soit (ii) des fonds d'investissement qui satisfont aux exigences de la Banque Centrale ;
- les futures sur des actions, des indices actions, des taux d’intérêt et des obligations (comme cela est décrit plus haut). Les futures sont des contrats qui permettent d'acheter ou de vendre une quantité standard d'un actif spécifique (ou, dans certains cas, de recevoir ou de payer comptant, en fonction de la performance d'un actif, instrument ou indice sous-jacent) à une date future pré- déterminée et à un prix convenus lors d'une transaction conclue sur une bourse. La finalité commerciale de contrats de futures peut être de permettre aux investisseurs de se prémunir contre le risque de marché ou de s'exposer au marché sous-jacent.
- les options cotées ou non cotées sur des actions, des indices actions et des obligations (comme cela est décrit plus haut), ainsi que les options cotées sur des Fonds ETF. Une option est un contrat qui donne à l'acheteur du contrat le droit, mais non l'obligation, d'exercer une caractéristique de l'option, telle que l'achat d'une quantité déterminée d'un produit particulier, d'un actif ou d'un instrument financier, à une date future, ou bien jusqu'à celle-ci (la date d'exercice). Le vendeur a l'obligation d'honorer la caractéristique spécifiée du contrat. Étant donné que l'option confère un droit à l'acheteur et une obligation au vendeur, l'acheteur verse une prime au vendeur. Les options permettent de se prémunir contre les fluctuations d'un marché ou d'un instrument financier particulier, y compris les futures, ou de s'exposer à un marché ou un instrument financier particulier au lieu d'utiliser un titre physique ;
- les contrats d’indices de CDS (comme le Markit CDX & Itraxx). Un indice de CDS est un dérivé de crédit utilisé pour couvrir le risque de crédit ou pour se positionner dans un panier d'émetteurs compris dans l'indice concerné, similaire au portefeuille composé des credit default swaps respectifs. Un credit default swap (« CDS ») est un swap destiné à transférer l'exposition de crédit des produits obligataires entre les parties. C'est un contrat entre une contrepartie acheteuse de protection et une contrepartie vendeuse de protection, où l'acheteur paie une rétribution financière périodique en échange d'un paiement éventuel du vendeur en cas d'un événement de crédit (comme une défaillance) survenant au niveau de l'entité de référence. L’objectif de ces instruments est de couvrir le Portefeuille de Stratégie de Trading contre tout risque de crédit important qui pourrait survenir dans des circonstances amenant les actions composant le Portefeuille de Stratégie de Trading à être fortement corrélées avec le marché du crédit, comme notamment, uneperturbation sur le marché mondial ou une cession mondiale d’actions résultant d'une crise de crédit majeure.
- les contrats de gré à gré :
	- swaps et contrats sur écarts (« CFD ») sur actions, indices actions et Fonds ETF. Un CFD est un contrat de gré à gré d'échange avec la contrepartie de la différence entre les prix d'ouverture et de clôture de la position visée par le contrat, laquelle peut porter sur divers instruments financiers. La négociation de CFD fournit un instrument commode pour négocier des actions, des indices ou des Fonds ETF, car il permet de s'exposer à un marché, un secteur ou un titre individuel sans avoir à acheter directement sur ce marché ou secteur ni à acquérir le titre sous-jacent.


Un swap est un accord contractuel entre deux contreparties en vertu duquel les flux de trésorerie provenant des deux actifs de référence sont échangés lorsqu'ils sont reçus pour une période de temps prédéterminée, dont les termes sont initialement définis de sorte que la valeur actuelle du swap soit nulle. Les swaps permettent de se prémunir contre les fluctuations d’un marché/instrument financier particulier ou d’obtenir une exposition synthétique à un tel marché/instrument, plutôt que d'investir directement dans des titres physiques.
- les contrats de change à terme. Les contrats de change forward sont des contrats en vertu desquels une partie est tenue d'acheter ou de vendre à une autre, une quantité spécifiée d'une devise à un prix spécifique (taux de change) contre une autre devise à une date ultérieure spécifique. Le but commercial de tout contrat de change forward peut comprendre, sans pour autant s'y limiter, la modification du risque de change des titres détenus, la couverture contre les risques de change, l'augmentation du risque lié à une devise, et l'exposition instable face aux variations de change d’une devise à une autre.
- Les titres susmentionnés et les titres qui sont sous-jacents aux contrats désignés ci- dessus au paragraphe (i) seront principalement émis par des émetteurs situés aux États-Unis, mais aussi en Australie, Autriche, Belgique, Bermudes, Danemark, Finlande, France, Allemagne, Grèce, Irlande, Italie, Japon, Liechtenstein, Luxembourg, Malte, Monaco, Pays-Bas, Nouvelle-Zélande, Norvège, Portugal, Espagne, Suède, Suisse, Royaume-Uni et Canada, et peuvent être libellés en USD, EUR, DKK, GBP, JPY, NOK, SEK , CHF, CAD ou dans d'autres monnaies. Le Compartiment peut néanmoins être exposé à des marchés situés dans tout autre pays, notamment des marchés émergents. L'exposition brute du Compartiment sur les marchés émergents ne doit pas dépasser 20 % de la Valeur liquidative du Compartiment, de la manière déterminée par le Gestionnaire des investissements par délégation.

Celui-ci ne prévoit actuellement pas d’utiliser d’autres titres ou instruments financiers que ceux énumérés ci-dessus au paragraphe (i) sous réserve des conditions géographiques énoncées au paragraphe (ii), mais pourra le faire à l'avenir s’il détermine que cette mesure sera la plus bénéfique pour le Compartiment. Si le Gestionnaire des investissements par délégation décide d'utiliser d’autres titres ou instruments financiers que ceux énumérés aux paragraphes (i) et (ii), les Actionnaires en seront avisés et le Supplément sera modifié en conséquence. Par conséquent, les investisseurs et les Actionnaires potentiels devraient lire attentivement les Risques liés aux investissements énumérés dans le Prospectus, ainsi que dans le présent Supplément.
Les positions « longues » devraient se situer entre 0 % et 200 % de la Valeur liquidative du Compartiment et les positions « courtes » entre 0 % et 200% de la Valeur liquidative du Compartiment.
Étant donné que la négociation de certains Instruments financiers peut être soumise à certaines restrictions imposées par des organismes de réglementation et/ou de marché et/ou de surveillance (à propos notamment, sans pour autant s'y limiter, des quotités de négociation, des limites de position, des restrictions en termes de « circuit breakers » et de vente à découvert), le Portefeuille de Stratégie de Trading cherche à refléter l’allocation qui pourrait être réellement négociée sur le marché en utilisant un montant de liquidités égal au niveau notionnel du Portefeuille de Stratégie de Trading et en prenant en compte toutes les restrictions réglementaires et de marché actuellement en vigueur telles que celles décrites ci-dessus. Des différences peuvent par conséquent exister entre l'allocation théorique, fournie dans le cadre du Portefeuille de Stratégie de Trading du Gestionnaire des investissements par délégation, et le Portefeuille de Stratégie de Trading réel effectivement mis en œuvre.
La Stratégie de Trading
Le Portefeuille de Stratégie de Trading qui reflète la Stratégie de Trading (comme le processus d'allocation élaboré par le Gestionnaire des investissements par délégation) investit dans les Instruments financiers mentionnés ci-dessus.
Le choix de ces Instruments financiers est basé sur la recherche fondamentale interne menée au niveau de l'industrie et au niveau de l'entreprise, par le Gestionnaire des investissements par délégation, afin de déterminer les tendances émergentes au sein de ces secteurs. Ce processus, qui met fortement l’accent sur la valorisation, cherche à identifier des opportunités d'investissement long/short intéressantes. La Stratégie de Trading consiste principalement à investir dans des actions composant l’Univers d’investissement de la Stratégie de Trading, sans se concentrer sur un secteur d’activité particulier. Par conséquent, les actions concernées seront issues d’un large éventail de secteurs (par exemple, l’énergie, les matériaux, l’industrie, la consommation discrétionnaire, la consommation de base, etc.).
La Stratégie de Trading peut être exécutée via des positions acheteuses ou vendeuses, en mettant l’accent sur des entreprises affichant une croissance constante (positionnement long), mais aussi sur des entreprises en difficulté (positionnement court, via des IFD uniquement).
La Stratégie de trading a généralement un biais long net, mais peut parfois afficher un positionnement neutre au marché, voire légèrement net court. Par son caractère dynamique et flexible, cette approche vise à réduire la volatilité, préserver le capital et générer des performances lorsque les marchés baissent :
- Par comparaison à une stratégie d’exposition nette longue, un positionnement neutre par rapport au marché aura pour but de réduire la volatilité du Compartiment et le niveau d’exposition de son capital au risque inhérent aux marchés actions.
- Un positionnement net court visera à obtenir une appréciation du capital lorsque les marchés actions se replient.

Le Gestionnaire des investissements par délégation gère cette exposition dynamique au marché de manière discrétionnaire en s’appuyant sur une analyse rigoureuse de l’environnement économique.
Pour établir la Stratégie de trading, le Gestionnaire des investissements par délégation s’appuie sur sa compréhension de la dynamique du marché et sur les forces et faiblesses comparatives des entreprises dans de multiples secteurs, pour identifier les opportunités d'investissement long et short de manière continue.
D'un point de vue « top-down »/dynamique du marché, le Gestionnaire des investissements par délégation se fie sur son évaluation des environnements économiques et de crédit et sur l'identification des thèmes et des tendances clés du secteur/de l’industrie.
D'un point de vue « bottom-up », le Gestionnaire des investissements par délégation souligne l'analyse fondamentale au niveau de l’entreprise individuelle et au niveau de la sécurité, en mettant l'accent sur l'identification d'une augmentation des revenus et du retour sur le capital investi. Le Gestionnaire des investissements par délégation met fortement l'accent sur la valorisation, au niveau du secteur comme de l'entreprise.
Lors de la mise en œuvre de la Stratégie de Trading, les professionnels de l'investissement du Gestionnaire des investissements par délégation surveillent activement le paysage concurrentiel de nombreux secteurs, et évaluent continuellement les développements technologiques, les réformes réglementaires, les tendances dans le comportement des consommateurs et les pratiques des entreprises. Le Gestionnaire des investissements par délégation s'appuie aussi sur son équipe crédit interne distincte et sur plusieurs relations consultatives pour analyser l'environnement économique et les facteurs techniques du marché, tels que les variations du cours moyen des titres sur une durée, les niveaux historiques du cours minimum et maximum des titres et lorsque ces cours historiques minimum ou maximum ont été dépassés.
La Stratégie de trading respecte les Réglementations OPCVM dans ses décisions et se conforme en particulier à des restrictions telles que les critères d'admissibilité, les besoins de diversification et les limites maximales d'exposition.
Veuillez vous reporter au paragraphe correspondant ci-dessus pour prendre connaissance des principaux marchés auxquels la Stratégie de Trading peut s’exposer.
Le Portefeuille de Liquidités
Le montant notionnel total alloué au Portefeuille de Liquidités est égal au montant de liquidités résiduelles disponibles après la mise en œuvre de la Stratégie de Trading. Il y a lieu de noter que ces liquidités résiduelles pourront être marginales ou conséquentes en fonction des exigences en matière de dépôt de marge et de garantie ou des sûretés relatives aux Instruments financiers, tel que décrit ci-dessous à la section « Univers d’investissement de la Stratégie de Trading ».
Le Portefeuille de Liquidités est constitué d’emprunts d'État américains à taux variable et à taux fixe (dont des obligations et des bons du Trésor), et/ou de dépôts bancaires américains ou européens de catégorie investment grade (lorsque les banques ont une notation minimum de BBB-).
Le Portefeuille de Liquidités est déterminé par le Gestionnaire qui prend en considération le prix, la liquidité et la maturité des instruments sous-jacents.
Le Processus d'Allocation des Liquidités étant mis en œuvre uniquement par le Gestionnaire, le Gestionnaire des investissements par délégation n'a aucune responsabilité de conseil en ce qui concerne le Portefeuille de Liquidités.
Les liquidités non utilisées au titre du dépôt de marge ou de la garantie des Instruments Financiers peuvent aussi être investies à titre accessoire dans des instruments monétaires liquides, comme les fonds monétaires éligibles aux OPCVM, afin de faciliter les demandes potentielles de rachat.
Caractéristiques du levier
Les restrictions ci-dessous ont été conçues en référence à la valeur de la Stratégie de Trading. Puisque le Compartiment sera complètement exposé à la Stratégie de Trading par le biais d’instruments dérivés et/ou d'investissements directs, toute limite en référence à la Stratégie de Trading s'adresse à la Valeur liquidative du Compartiment concerné. En sus des restrictions d'investissement contenues dans le Prospectus de la Société et conformément aux Réglementations OPCVM, la Stratégie de Trading est soumise aux règles suivantes :
Approche en VaR
Seuil de VaR : le risque de marché de la Stratégie de Trading est calculé en utilisant une procédure avancée de gestion des risques qui vise à s'assurer que pour chaque jour donné la Valeur à Risque absolue du Comportement n'est pas supérieure à 20 % de la Valeur liquidative de ce Compartiment, sur la base d'un horizon d'investissement de 20 jours et calculée quotidiennement en utilisant un intervalle de confiance unilatéral de 99 % et une période d'observation historique d'un an.
Levier notionnel : Sur la base des données historiques, le niveau du montant du levier notionnel ne devrait pas dépasser 400 % de la Valeur liquidative. Il est à noter que cet effet de levier est entièrement attribuable à la Stratégie de Trading et que l'utilisation de swaps de rendement total n'a pas pour effet de créer un levier supplémentaire.
Frais et coûts de la Stratégie de Trading
Veuillez vous référer à la section « Commissions et frais » ci-dessous pour le détail des frais et coûts applicables à la Stratégie de Trading.