Loan participations typically represent direct participation in a loan to a corporate borrower, and generally are offered by banks or other financial institutions or lending syndicates. When purchasing loan participations, a Fund assumes the economic risk associated with the corporate borrower and the credit risk associated with an interposed bank or other financial intermediary. Loan assignments typically involve a transfer of debt from a lender to a third party. When purchasing loan assignments, a Fund assumes the credit risk associated with the corporate borrower only.
Such loans may be secured or unsecured. Loans that are fully secured offer a Fund more protection than an unsecured loan in the event of non-payment of scheduled interest or principal. However, there is no assurance that the liquidation of collateral from a secured loan would satisfy the corporate borrower’s obligation. In addition, investments in loans through a direct assignment include the risk that if a loan is terminated, a Fund could become part owner of any collateral, and would bear the costs and liabilities associated with owning and disposing of the collateral.
A loan is often administered by an agent bank acting as agent for all holders. Unless, under the terms of the loan or other indebtedness, a Fund has direct recourse against the corporate borrower, the Fund may have to rely on the agent bank or other financial intermediary to apply appropriate credit remedies against a corporate borrower.
The loan participations or assignments in which a Fund intends to invest may not be rated by any internationally recognised rating service.

Translation (ENFR, 2022-07-22):
Traditionnellement, les crédits consortiaux représentent une participation directe dans un prêt à une société. Ils sont généralement octroyés par les banques ou autres institutions financières ou des syndicats de prêt. Quand un Fonds achète des crédits consortiaux, il assume le risque économique associé à la société qui emprunte et le risque de crédit associé à la banque entremetteuse ou autre intermédiaire financier. Les cessions de prêts comportent habituellement le transfert d’une créance d’un bailleur à un tiers. Quand un Fonds achète des cessions de prêts, il assume le risque de crédit associé à la seule société qui emprunte.
Ces prêts peuvent être garantis ou non. Les prêts totalement garantis offrent au Fonds une meilleure protection qu’un prêt non garanti si les intérêts ou le principal programmé ne sont pas payés. Il ne peut toutefois pas être assuré que la liquidation de la garantie d’un prêt garanti satisferait l’obligation de l’emprunteur. En outre, l’investissement dans des prêts par le biais d’une cession directe comporte le risque que, si le prêt est liquidé, le Fonds peut devenir le propriétaire partiel d’une garantie et supporte les frais et engagements associés à la propriété et la cession de la garantie.
Un prêt est souvent administré par une banque agissant en qualité d’agent pour tous les détenteurs. À moins qu’en vertu des conditions du prêt ou autre endettement, un Fonds ait un recours direct contre la société qui emprunte, il peut avoir à dépendre de la banque agent ou autre intermédiaire financier pour l’application des recours appropriés contre la société qui emprunte.
Les crédits consortiaux ou les cessions de prêts dans lesquels un Fonds prévoit d’investir n’ont pas à être notés par un service de notation reconnu universellement.