The economics of many emerging market countries can be heavily dependent on international trade and, accordingly, have been and may continue to be adversely affected by trade barriers, managed adjustments on relative currency values and other protectionist measures imposed or negotiated by the countries with which they trade and international economic developments generally.
- Corporate legislation and jurisprudenceCorporate legislation regarding the fiduciary responsibility of directors and officers and protection of shareholders in emerging and less developed markets is significantly less developed than in the major Western jurisdictions and may impose inconsistent or even contradictory requirements on companies. Some rights typically sought by Western investors may not be available or enforceable. Also, the legal systems in some emerging and less developed markets have not fully adapted to the requirements and standards of an advanced market economy. The rudimentary state of commercial law, combined with a judiciary which lacks experience and knowledge of market traditions and rules, makes the outcome of any potential commercial litigation unpredictable.
- Reporting standardsAccounting, auditing and financial reporting standards and requirements in emerging and less developed markets are in many respects less stringent and less consistent than those applicable in many major Western countries. Less information is available to investors investing in such securities than to investors investing in securities of companies in many major Western countries and the historic information which is available is not necessarily comparable or relevant.
- Settlement and custodial riskSettlement and safe custody of securities in certain emerging countries involve certain risks and considerations which do not normally apply when settling transactions and providing safe custody services in more developed countries. The Depositary will not have absolute liability for the acts, omissions or creditworthiness of local agents, depositaries, registrars or brokers involved in the safekeeping or the settlement of the assets of the Company.
- Legal and regulatory riskIn emerging and less developed markets, the legal, judicial and regulatory infrastructure is still developing but there is much legal uncertainty both for local market participants and their overseas counterparts. Some markets may carry higher risks for investors who should therefore ensure that, before investing, they understand the risks involved and are satisfied that an investment is suitable as part of their portfolio. Investments in emerging and less developed markets should be made only by sophisticated investors or professionals who have independent knowledge of the relevant markets, are able to consider and weigh the various risks presented by such investments, and have the financial resources necessary to bear the substantial risk of loss of investment in such investments.
- TaxationTaxation of dividends and capital gains received by foreign investors varies among emerging and less developed markets and, in some cases, may be comparatively high. Many emerging and less developed markets purport to offer preferential tax treatment to foreign investors. Such preferences may apply only if a foreign investor's equity stake in the relevant company exceeds a certain percentage or meets other requirements. The Investment Manager will take reasonable steps to mitigate the Fund's tax liabilities.
- Currency exposureWhere the Investment Manager deems it appropriate to invest in companies which earn revenues, have expenses or make distributions in the currency of the relevant emerging or less developed market, currency risks in connection therewith will be borne indirectly by investors. The potential loss resulting from unfavourable currency risks will be considered when making investments.

Translation (ENFR, 2023-01-01):
Les économies d’un grand nombre de pays émergents peuvent être fortement tributaires du commerce international et, par conséquent, elles ont été et peuvent continuer d’être affectées par les barrières commerciales, les modifications gérées de la valeur relative des devises et d’autres mesures protectionnistes imposées ou négociées par les pays avec lesquels elles commercent ainsi que par l’évolution de la situation économique internationale de manière générale.
- Législation sur les sociétés et jurisprudenceDans les pays émergents et moins développés, la législation sur les sociétés relative à la responsabilité fiduciaire des administrateurs et des membres de la direction et à la protection des actionnaires est nettement moins élaborée que dans les principaux pays occidentaux et peut imposer des exigences incohérentes, voire contradictoires, aux sociétés. Certains droits auxquelles aspirent typiquement les investisseurs occidentaux pourraient ne pas exister ou être impossibles à faire respecter. Par ailleurs, les systèmes juridiques de certains pays émergents et moins développés ne sont pas totalement adaptés aux exigences et aux normes d’une économie de marché développée. L’état rudimentaire du droit commercial, combiné à un système judiciaire sans expérience ni connaissance des traditions et des règles du marché, rend imprévisible le résultat de tout contentieux commercial potentiel.
- Normes de reportingDans les pays émergents et moins développés, les normes et exigences en matière de comptabilité, d’audit et de reporting financier sont, à bien des égards, moins rigoureuses et moins cohérentes que celles appliquées dans la plupart des grands pays occidentaux. Les investisseurs qui effectuent des placements dans ces titres disposent de moins d’informations que ceux qui investissent dans les titres de sociétés de la plupart des grands pays occidentaux et les informations historiques disponibles ne sont pas forcément comparables ou pertinentes.
- Risque de conservation et de règlementDans les pays émergents, le règlement et la conservation des titres peuvent impliquer certains risques et certaines considérations qui ne s’appliquent pas habituellement au règlement et à la prestation d’un service de conservation dans les pays plus développés. Le Dépositaire ne sera nullement responsable des actes, des omissions ou de la solvabilité des agents, des dépositaires, des agents de registre ou des courtiers locaux impliqués dans la conservation ou le règlement des actifs de la Société.
- Risque juridique et lié à la réglementationSur les marchés émergents et moins développés, l’infrastructure juridique, judiciaire et réglementaire continue à se développer, mais il règne encore une grande incertitude juridique tant pour les participants au marché nationaux que pour leurs homologues étrangers. Certains marchés peuvent présenter des risques plus élevés pour les investisseurs, qui doivent donc s’assurer, avant tout investissement, qu’ils comprennent bien les risques courus et que le placement envisagé est approprié dans le cadre de leur portefeuille. Tout investissement sur des marchés émergents et moins développés est strictement réservé à des investisseurs avertis ou professionnels, comme le Gestionnaire de portefeuille, ayant une connaissance objective des marchés concernés, en mesure d’identifier et d’analyser les divers risques liés à de tels investissements et disposant des ressources financières nécessaires pour supporter le risque de perte substantiel inhérent à ce type d’investissement.
- ImpositionL’imposition des dividendes et des plus-values perçus par les investisseurs étrangers n’est pas la même dans tous les pays émergents et moins développés et, dans certains cas, peut être comparativement élevée. La plupart des pays émergents et moins développés prétendent accorder un régime fiscal privilégié aux investisseurs étrangers. Ces privilèges ne peuvent s’appliquer que si la participation d’un actionnaire étranger dans la société concernée dépasse un certain pourcentage ou remplit d’autres conditions. Le Gestionnaire de portefeuille prendra les mesures raisonnables pour limiter les charges fiscales du Compartiment.
- Exposition aux devisesLorsque le Gestionnaire de portefeuille estime pertinent d’investir dans des sociétés qui perçoivent leurs revenus, engagent des dépenses ou effectuent des distributions dans la devise du pays émergent ou moins développé concerné, les risques de change correspondants seront indirectement supportés par les investisseurs. Le risque de perte découlant de risques de change défavorables sera pris en compte au moment de l’investissement.