## The method of establishing the Net Asset Value of any Fund is set out in the Trust Deed and summarised below.
The Net Asset Value of each Fund shall be calculated in the Base Currency of the Fund by valuing the assets of the Fund in accordance with the valuation rules set out in the Trust Deed and summarised below and deducting the liabilities of the Fund. However, in respect of certain Funds where different Classes are available, the Net Asset Value of the Fund is calculated as set out below and is allocated between each Class in accordance with their respective values. The portion of the Net Asset Value allocated to each Class is divided by the number of Units of the relevant Class then in issue and the resultant amount is the Net Asset Value of the relevant Class.
In summary, quoted investments are valued at their last traded price (or, if no last traded price is available, at mid- market prices) and unquoted investments are valued on the probable realisable value estimated with care and in good faith by the Manager or a competent person, firm or corporation (including the Investment Manager) selected by the Manager and approved by the Depositary. Cash deposits and similar investments shall normally be valued at face value (together with accrued interest); certificates of deposit shall be valued by reference to the best bid price for certificates of deposit of like maturity, amount and credit risk on the relevant Dealing Day; and treasury bills and bills of exchange shall be valued with reference to prices ruling in the appropriate markets for such instruments of like maturity, amount and credit risk on the relevant Dealing Day. Collective investment schemes are valued, where appropriate, on the basis of the last published net asset value per share, or, if unavailable, the last published bid price per share excluding any preliminary charges. Interest and other income and liabilities are, where practicable, accrued from day-to-day. Forward foreign exchange contracts shall be valued with reference to the prevailing market maker quotation, namely, the price at which a new forward contract of the same size and maturity could be undertaken or, if unavailable, at the settlement price as provided by the counterparty. Derivatives traded on a regulated market shall be valued at the settlement price as determined by the market. If the settlement price is not available, the value shall be the probable redemption value estimated with care and in good faith by the Manager or a competent person, firm or corporation (including the Investment Manager) selected by the Manager and approved by the Depositary. OTC derivative contracts will be valued daily either (i) on the basis of a quotation provided by the relevant counterparty and such valuation shall be approved or verified at least weekly by a party who is approved for the purpose by the Depositary and who is independent of the counterparty (the “Counterparty Valuation”); or (ii) using an alternative valuation provided by the Manager or a competent person appointed by the Manager and approved for the purpose by the Depositary (the “Alternative Valuation”). Where such Alternative Valuation method is used the Manager will follow international best practice and adhere to the principles on valuation of OTC instruments established by bodies such as IOSCO and AIMA and will be reconciled to the Counterparty Valuation on a monthly basis. Where significant differences arise these will be promptly investigated and explained.

Translation (ENFR, 2018-04-30):
## La méthode de calcul de la Valeur Nette d’Inventaire des Compartiments est définie dans l’Acte Fiduciaire et résumée ci-dessous.
La Valeur Nette d’Inventaire de chaque Compartiment sera calculée dans la devise de référence dudit Compartiment et équivaudra à la valeur de l’actif du Compartiment, valorisé selon les principes établis dans l’Acte de fiducie et résumés ci-dessous, minorée du passif du Compartiment. Toutefois, concernant certains Compartiments où il existe différentes Classes de Parts, la Valeur Nette d’Inventaire du Compartiment est calculée comme mentionné ci- dessous et attribuée à chaque Classe en fonction de leurs valeurs respectives. La part de la Valeur Nette d’Inventaire attribuée à chaque Classe est divisée par le nombre de ses Parts alors émises et le montant résultant correspond à la Valeur Nette d’Inventaire de la Classe concernée.
En résumé, les investissements cotés sont valorisés à leur dernier cours coté (ou, s’il n’y a pas de dernier cours coté, au prix moyen du marché) et les investissements non cotés sont valorisés à la valeur réalisable probable évaluée avec soin et de bonne foi par la Société de Gestion ou une personne, société ou entreprise compétente (y compris la Société d’Investissement) sélectionnée par la Société de Gestion et agréée par le Dépositaire. Les dépôts en trésorerie et les placements similaires seront en principe valorisés à leur valeur nominale (augmentée des intérêts courus) ; les certificats de dépôt seront valorisés par référence au meilleur prix acheteur pour des certificats de dépôt ayant une échéance similaire, un montant et un risque de crédit similaires le Jour de Négociation concerné ; et les bons d’État et les lettres de change seront valorisés par référence aux prix pratiqués sur les marchés appropriés pour des instruments de ce type ayant une maturité, un montant et un risque de crédit similaires le Jour de Négociation concerné. Les organismes de placement collectif sont valorisés, le cas échéant, en fonction de la dernière valeur d’inventaire nette par action publiée ou, si celle-ci n’est pas disponible, du dernier prix acheteur par action publié hors droits d’entrée. Les intérêts et autres revenus et engagements sont, lorsque cela est possible, cumulés au jour le jour. Les contrats de change à terme seront valorisés par référence au cours du teneur de marché en vigueur, c’est- à-dire, le prix auquel un nouveau contrat à terme de la même taille et maturité peut être conclu ou, s’il n’est pas disponible, au prix de règlement tel que déterminé par la contrepartie. Les instruments dérivés négociés sur un marché réglementé seront valorisés au prix de règlement tel que déterminé par le marché. Si le prix de règlement n’est pas disponible, la valeur sera égale à la valeur de rachat probable estimée avec soin et de bonne foi par la Société de Gestion ou une personne, société ou entreprise compétente (y compris la Société d’Investissement) sélectionnée par la Société de Gestion et agréée par le Dépositaire. Les contrats dérivés hors cote sont évalués quotidiennement soit (i) selon le prix coté par la contrepartie concernée et sous réserve que cette évaluation soit approuvée ou vérifiée au moins une fois par semaine par une partie approuvée à ces fins par le Dépositaire et indépendante de la contrepartie (l’« évaluation de la contrepartie ») soit (ii) selon un autre prix évalué par la Société de Gestion ou par une personne compétente nommée par la Société de Gestion et approuvée à ces fins par le Dépositaire (l’« évaluation alternative »). Lorsque l’évaluation alternative est utilisée, la Société de gestion suivra les meilleures pratiques internationales et adhérera aux principes relatifs à la valorisation des instruments négociés de gré à gré établis par des organismes tels que IOSCO et AIMA et cette évaluation fera l’objet d’un rapprochement avec l’évaluation de la contrepartie. Lorsque des différences significatives voient le jour, elles feront rapidement l'objet d'une enquête visant à les expliquer.