Investments in foreign securities, i.e. securities denominated in a currency different from the Sub-Fund’s Reference Currency, offer potential benefits not available from investments solely in securities denominated in the Sub-Fund’s Reference Currency. However, it also involves significant risks that are not typically associated with investing in securities denominated in the Sub-Fund’s Reference Currency. Indeed, foreign investments may be affected by movements of exchange rates, changes in laws or restrictions applicable to such investments and changes in exchange control regulations (e.g. currency blockage).
In addition, if a Sub-Fund offers unhedged currency Share Classes denominated in a currency different from the Sub-Fund’s Reference Currency, the investor is exposed to foreign exchange risks at Share Class level as the value of this kind of Shares depends from the prevailing spot foreign exchange rate between the two currencies.
Issuers are generally subject to different accounting, auditing and financial reporting standards in different countries throughout the world. The volume of trading, the volatility of prices and the liquidity of issuers may vary in the markets of different countries. In addition, the level of government supervision and regulation of securities exchanges, securities dealers and listed and unlisted companies is different throughout the world. The laws of some countries may limit the Sub-Fund’s ability to invest in securities of certain issuers located in those countries.
Different markets have different clearance and settlement procedures. Delays in settlement could result in temporary periods when a portion of the Sub-Fund’s assets is uninvested and no return is earned thereon. The inability of the Sub-Fund to make intended securities purchases due to settlement problems could cause the Sub-Fund to miss attractive investments opportunities. Inability to dispose of Sub-Fund's securities due to settlement problems could result either in losses to the Sub-Fund, due to subsequent declines in value of the Sub-Fund's securities, or, if the Sub-Fund has entered into a contract to sell the securities, could result in possible liability to the purchaser.
With respect to certain countries, there is a possibility of expropriation or confiscatory taxation, imposition of withholding taxes on dividend or interest payments, limitations on the removal of Sub-Funds or other assets of the Sub-Funds, political or social instability or diplomatic developments, which could affect investments in those countries.
An issuer of securities may be domiciled in a country other than a country in whose currency the instrument is denominated. The values and relative yields of investments in the securities markets of different countries, and their associated risks, are expected to change independently of each other. Investments in sovereign debt obligations by the Sub-Funds involve risks not present in debt obligations of corporate issuers. The issuer of the debt or the governmental authorities that control the repayment of the debt may be unable or unwilling to repay principal or interest, when due in accordance with the terms of such debt, and the Sub- Funds may have limited recourse to compel payment in the event of a default.
Periods of economic uncertainty may result in volatility of market prices of sovereign debt and in turn the Sub-Fund’s Net Asset Value. A sovereign debtor’s willingness or ability to repay principal and pay interests in a timely manner may be affected by, among other factors, its cash flow situation, the extent of its foreign currency reserves, the availability of sufficient foreign exchange on the date a payment is due, the relative size of the debt service burden to the economy as a whole, the sovereign debtor’s policy toward international lenders and the political constraints to which a sovereign debtor may be subject.
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## Derivatives risk and leverage

Translation (ENFR, 2018-07-01):
Les investissements dans des valeurs étrangères, à savoir des titres libellés dans une devise différente de la devise de référence du Compartiment, offrent des avantages potentiels que les placements exclusivement réalisés dans des titres libellés dans la devise de référence du Compartiment n’offrent pas. En revanche, ils comportent également des risques importants que ne présentent pas systématiquement les investissements dans des titres libellés dans la devise de référence d’un Compartiment. En effet, ces investissements peuvent être affectés par des variations de taux de change, des amendements législatifs ou de nouvelles restrictions applicables à ces placements ainsi que par une modification de la réglementation relative au contrôle des changes (par ex. un blocage du taux de change).
De plus, si un Compartiment offre des Classes d’Actions libellées dans une devise différente de la devise de référence de ce Compartiment mais non couvertes contre le risque de change, l’investisseur est exposé au risque de change au niveau de la Classe d’Actions, la valeur de ce type d’Actions dépendant du taux de change spot entre les deux devises.
Les émetteurs doivent en général respecter les différentes normes comptables, d’audit et de reporting financier applicables dans les divers pays du monde. Le volume de transactions, la volatilité des cours et la liquidité des émetteurs peuvent varier d’un pays à l’autre. De plus, le niveau d’intervention du gouvernement et de réglementation des bourses de valeurs ainsi que le nombre de négociants en titres et de sociétés cotées et non cotées, sont également différents selon les pays. La législation en vigueur dans certains pays peut limiter la capacité d’un Compartiment à acquérir les titres de certains émetteurs nationaux.
Les différents marchés suivent des procédures de compensation et de règlement différentes. Tout retard de règlement pourrait se traduire par le défaut de placement d’une partie des actifs du Compartiment, et par conséquent, par une absence de rendement. L’incapacité du Compartiment à acquérir certains titres en raison de problèmes de règlement pourrait lui valoir de manquer certaines opportunités de placement intéressantes. L’incapacité de disposer des titres détenus par le Compartiment en raison de problèmes de règlement pourrait quant à elle se traduire soit par des pertes liées à la dépréciation consécutive de certains titres du Compartiment, soit si le Compartiment avait conclu un contrat de cession de titres, par une dette envers l’acheteur.
Dans certains pays, il existe un risque d’expropriation ou d’impôts confiscatoires, de prélèvement à la source sur la distribution de dividendes ou de revenus, de limitation des retraits de fonds ou d’autres actifs d’un Compartiment, d’instabilité politique ou sociale, ou encore de troubles diplomatiques, qui pourraient affecter les investissements réalisés.
Un émetteur de titres peut être domicilié dans un pays différent de celui qui correspond à la devise dans laquelle l’instrument est libellé. La valeur et les rendements relatifs de placements réalisés sur les marchés de titres de différents pays et les risques associés peuvent changer indépendamment les uns des autres,. Un investissement dans les emprunts souverains expose les Compartiments concernés à des risques qui n’existent pas avec les titres de créance d’entreprise. L’émetteur des emprunts ou les autorités gouvernementales qui contrôlent le remboursement de la dette peuvent s’avérer incapables ou non disposés à rembourser le principal ou les intérêts à l’échéance prévue aux termes desdits emprunts, auquel cas les Compartiments ne disposeront que d’un nombre limité de recours pour les contraindre à rembourser en cas de défaillance.
Les périodes d’incertitude économique peuvent donner lieu à une certaine volatilité du cours des emprunts souverains, laquelle se répercutera sur la Valeur Nette d’Inventaire des Compartiments concernés. La volonté ou la capacité du débiteur d’emprunts souverains de rembourser le principal et de payer les intérêts dans les délais prévus peut être affectée par certains facteurs tels que ses flux de trésorerie, l’importance de ses réserves de devises étrangères, l’existence d’un volume suffisant de devises étrangères à la date d’échéance du paiement, le poids relatif du service de la dette sur l’économie globale du pays, la relation du débiteur des emprunts souverains avec les créanciers internationaux et les contraintes politiques auxquelles un débiteur d’emprunts souverains peut être soumis.
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## Risques liés aux produits dérivés et à l’effet de levier