##### During the second stage of the investment process , an analysis of the credit quality of the Companies that passed through the filter in stage 1(ii) is carried out.
After having reduced the universe on the basis of a credit analysis, a "carbon" analysis is carried out based on analysis criteria relating to climate change. These criteria exist at various levels, such as the historical performance of carbon emissions ( based on Scope 1 – direct emissions, and Scope 2 – indirect emissions; for certain sectors, the share of emissions relating to Scope 3, which is not considered here, can account for a large share of total emissions), governance and climate risk management, and the strategy implemented by the company to participate in the transition. In order to measure companies' performance in relation to these criteria, the management team uses data collected by our ESG Research Team from specialist data providers (e.g. carbon data from companies collected by the international Carbon Disclosure Project). At the end of this analysis, a "carbon impact" score is awarded.
For issuers in the low-carbon financial sector (carbon intensity defined as carbon emissions divided by company value), a qualitative analysis is performed in addition to the assigned carbon impact score.
For highly carbon-intensive sectors such as electricity generation and distribution, oil, the automotive industry and materials, a qualitative analysis of the company's future carbon performance is carried out in addition to the assigned "carbon impact" score. This analysis corresponds to a "trajectory" calculation of the issuer's carbon emissions that we match with sector-based efforts to lower carbon intensity (as defined by the International Energy Agency). During this qualitative analysis, the ESG Research Team and the management team will estimate the ability of a company to meet its carbon intensity objectives with regard to current investments, past performance and the transformation of their portfolio of products sold.
Companies in the various sectors are then qualified, according to the Management Company's methodology, subject to the limitations specified above by: i) low carbon, ii) in transition according to the sector-based efforts to lower carbon intensity, iii) in transition but efforts required (in which the Management Company plays no active role) and iv) lagging in terms of the assigned "carbon impact" score. No investment will be made in companies assessed as lagging.
The qualification of the companies results from a quantitative and qualitative analysis process – for some of them – and from an annual review of the records between the management and the ESG research team . The records are also reviewed when the company's strategy is updated or a major change occurs, in order to re-analyse the investment prospects. If, during a review, a company is qualified as lagging, the Management Company will sell the securities within a reasonable period of time, regard less of the price level of the security at the time of the transfer. This transfer can impact the financial performance of the fund.
The fund may also invest in green bonds up to a minimum of 30%, for which the impact of the financed environmental projects is measurable (converted into avoided emissions with an equivalent amount of production). The proportion of green bonds in the Fund will depend on market trends and the size of the target market. These green bonds must also respect the four key “ green bond principles”, namely: the use of funds, the project selection and evaluation process, the fund management and the reporting principles.

Translation (ENFR, 2022-10-01):
##### Lors de la deuxième étape du processus d’investissement, une analyse de la qualité de crédit des Entreprises ayant passé le filtre de l’étape 1(ii) est effectuée.
Après avoir réduit l'univers sur la base de l’analyse crédit, une analyse "carbone" est réalisée sur des critères d'analyse liés au changement climatique. Ces critères existent à différents niveaux comme la performance historique des émissions carbone (basées sur les émissions de scope 1 – émissions directes et ; de scope 2 – émissions indirectes ; à noter que pour certains secteurs, la part des émissions liées au scope 3 qui n’est pas prise en compte ici peut représenter une part importante des émissions totales), la gouvernance et gestion des risques climatiques et la stratégie mise en œuvre par l’entreprise pour participer à la transition. Afin de mesurer la performance des entreprises face à ces critères, l’équipe de gestion utilise des données collectées par l’Equipe de Recherche ESG auprès de fournisseurs de données spécialisés (par exemple, les données « carbone » des entreprises collectées par l’organisation internationale Carbon Disclosure Project). A l’issue de cette analyse, un score « carbon impact » est attribué.
Pour les Entreprises du secteur financier à faible intensité carbone (intensité carbone définie telle que émissions carbone divisées par la valeur d'entreprise), une analyse qualitative est réalisée en sus du score « carbon impact » attribué.
Pour les secteurs à très haute intensité carbone tels que la génération et la distribution d’électricité, secteur pétrolier, industrie automobile, matériaux, une analyse qualitative de la performance carbone future de l’entreprise est réalisée en sus du score « carbon impact » attribué. Cette analyse correspond à un calcul de « trajectoire » des émissions carbone de l’Entreprise que l’équipe de gestion confrontent aux trajectoires de décarbonation sectorielles (comme définies par l’Agence Internationale de l’Energie). Lors de cette analyse qualitative, l’Equipe de Recherche ESG et l’équipe de gestion vont estimer la capacité d’une entreprise à remplir ses objectifs de décarbonation face aux investissements actuels, à la performance passée et à la transformation de leur portefeuille de produits vendus.
Les entreprises des différents secteurs sont ensuite qualifiées, selon la méthodologie de la société de gestion, sujettes aux limitations précisées ci-dessus, en : i) bas carbone, ii) en transition selon la trajectoire de décarbonation sectorielle, iii) en transition mais ambitions requises (sur lesquelles la société de gestion ne joue aucun rôle actif) et iv) retardataires selon le score « Carbon Impact » attribué. Aucun investissement ne sera effectué dans les entreprises qualifiées comme retardataires.
La qualification des entreprises résulte d’un processus d’analyse quantitative et qualitative, pour certaines d'entre-elles, et d’une revue annuelle des dossiers entre la gestion et l’Equipe de Recherche ESG. Les dossiers sont également revus quand la stratégie de l’entreprise est mise à jour ou qu’un changement majeur survient, afin de réanalyser le cas d’investissement. Ainsi, si, au cours d’une revue, une entreprise est qualifiée comme retardataire, la société de gestion cédera les titres dans un délai raisonnable, quel que soit le niveau du cours du titre au moment de la cession. Cette cession peut avoir un impact sur la performance financière du fonds.
Le fonds pourra également investir dans des obligations vertes (green bonds), à hauteur de 30% minimum, pour lesquelles l'impact des projets environnementaux financés est mesurable (converti en émissions évitées à montant équivalent de production). La part d’obligations vertes dans le fonds dépendra de l’évolution du marché et de la taille du gisement. Ces obligations vertes devront à la fois respecter les quatre grands principes clés des « green bond principles » à savoir : l’utilisation des fonds, le processus de sélection et d’évaluation des projets, la gestion des fonds et le reporting.