The Investment Manager does not systematically exclude issuers from the investable universe (other than in the case of controversial weapons and tobacco) on ESG criteria on the basis that exclusion lists are often not optimal in the context of emerging market debt funds, where investments are primarily in sovereign issuers. Sovereign issuers are not partitioned into sectors, for instance. Sovereign issuer ESG dynamics can be fluid and nuanced, as economic cycles, political regimes, social circumstances or environmental conditions evolve.
Principal Adverse Impacts
Principal adverse impacts that are relevant to sovereign issuers are considered, such as those in the areas of human rights and anti- corruption. These are incorporated in the social factors component of the Investment Manager’s country scorecard.
For the Sub-Fund’s corporate investments, the Investment Manager considers a broader array of principal adverse impacts, including those focused on climate/pollution, labor rights, worker health and safety, and compliance. The views of the Investment Manager on materiality may differ by sector.
Monitoring and Engagement
The Investment Manager monitors investments and engages with issuers in relation to relevant ESG Factors through attendance at sovereign and corporate issuer roadshows, as well as during country research trips. The Investment Manager also engages on ESG developments through participation in conferences with government policymakers and corporate management teams. The securities in the investment universe generally have limited voting rights. Where votes may be cast in relation to underlying securities, the Investment Manager may make recommendations, which the Management Company may decide to follow according to its voting rights policy.
Data Providers
The Investment Manager’s primary external ESG data provider is MSCI ESG Research; this service is used to assist with both portfolio level and issuer level data and analytics. The Investment Manager also utilises Haver, Bloomberg, in particular to evaluate Green Bond issuance, issuer level analytics, carbon footprint and industry-based exclusion screening. Blackrock’s Aladdin tool is used to integrate ESG data and assist with benchmark ESG comparability. The Investment Manager’s use of these and other external data providers may vary from time to time, including selection and deselection of relevant data providers.
For sovereign ESG research, the Investment Manager makes use of publicly available surveys and indices published by global non-profits, think-tanks and multilateral institutions. The Investment Manager seeks to source data that can be used to compare across a broad range of emerging markets.
For corporate ESG research, the Investment Manager uses the body of 77 industry specific ESG reporting standards published by the Sustainability Accounting Standards Board (SASB), of which the Investment Manager is a member. The Investment Manager structures its approach in a top-down fashion, by first looking at the whole asset class, then focusing on each sector, and finally on each issuer.
No sustainable investment objective
The Sub-Fund does not have as its objective sustainable investment.
Binding elements of the investment strategy designed to attain the ESG characteristics promoted by the Sub-Fund
The exclusion of companies engaged in the manufacture of controversial weapons and tobacco are binding prohibitions which cannot be overridden at the discretion of the Investment Manager.
The use of the proprietary country scorecard in the investment process is binding.
In respect of the other processes, assessments, filtering and restrictions referred to in this annex, full discretion is retained by the Investment Manager in respect of its investment decisions, to ensure that a qualitative ESG assessment may still be made, including where there may be a lack of data, outdated data or the Investment Manager considers that engagement and stewardship may lead to a more effective and positive change in the business practices affecting ESG characteristics.
Continuous basis of the investment manager’s assessment process
The Investment Manager’s investment process is dynamic and is designed to be adaptive to changing market conditions, data coverage and developments in global sustainability analysis and may therefore change over time.
Minimum asset allocation to sustainable investments for this Sub-Fund
There is no minimum targeted allocation to sustainable investments for this Sub-Fund. The actual allocation to sustainable investments will be a product of the ESG assessment process described above.
Integration of sustainability risks and likely impacts on the returns of the Sub-Fund
The management of sustainability risk (being the risk that the value of the Sub-Fund could be materially negatively impacted by an ESG Event, defined below) ("Sustainability Risk") forms part of the due diligence process implemented by the Investment Manager. As such, the Investment Manager is assessing the risk that the value of such underlying investments could be materially negatively impacted by an environmental, social or governance event or condition ("ESG Event").
Sustainability Risk is identified, monitored and managed by the Investment Manager in the following manner using both quantitative and qualitative processes:
- Prior to acquiring investments on behalf of the Sub-Fund, the Investment Manager screens the relevant investment against Sustainability Risk in order to identify whether it is vulnerable to such risk. The Investment Manager also conducts fundamental analysis as described above on each potential investment in order to allow it to assess the adequacy of ESG programmes and practices of an issuer to manage the Sustainability Risk it faces. Sustainability Risk is difficult to quantify but may have an impact on long term financial returns.
- Sustainability Risk is then monitored on an ongoing basis through review of ESG data published by the issuer (where relevant) or selected data providers to determine whether the level of Sustainability Risk has changed since the initial assessment has been conducted.

Translation (ENFR, 2022-09-30):
Le Gérant n’exclut pas systématiquement des émetteurs de l’univers d’investissement (autres que dans le cas des armes controversées et du tabac) sur la base de critères ESG dans la mesure où les listes d’exclusion bien souvent ne sont pas optimales dans le contexte de fonds de dette des marchés émergents, dont les placements concernent essentiellement des émetteurs souverains. Ces derniers ne sont pas répartis par secteurs, par exemple. La dynamique ESG des émetteurs souverains peut être changeante et nuancée, au gré de l’évolution des cycles économiques, des régimes politiques, des circonstances sociales ou des conditions environnementales.
Principales incidences négatives
Les principales incidences négatives qui importent pour les émetteurs souverains sont prises en considération, notamment celles relatives aux droits humains et à la lutte contre la corruption. Ces incidences sont intégrées à la composante facteurs sociaux du tableau de bord pays du Gérant.
S’agissant des investissements du Compartiment dans des obligations d’entreprise, le Gérant prend en considération un ensemble plus vaste d’incidences négatives, y compris celles qui ont trait au climat/à la pollution, aux droits du travail, à la santé et la sécurité des travailleurs, et à la conformité. Les opinions du Gérant concernant la matérialité peuvent varier d’un secteur à l’autre.
Surveillance et engagement
Le Gérant surveille les placements et mène un dialogue avec les émetteurs sur les Facteurs ESG pertinents en participant aux roadshows des émetteurs souverains et des sociétés, ainsi qu’à l’occasion de voyages de recherche dans les différents pays. Le Gérant joue également un rôle dans les développements ESG en participant à des conférences avec des autorités gouvernementales et des équipes dirigeantes de sociétés. Les titres qui composent l’univers d’investissement comportent généralement des droits de vote limités. S’il est possible d’émettre un vote en lien avec un titre sous-jacent, le Gérant peut formuler des recommandations, que la Société de gestion pourra décider de suivre conformément à sa politique en matière de droits de vote.
Fournisseurs de données
Le principal fournisseur externe de données ESG du Gérant est MSCI ESG Research; ce service est utilisé dans le cadre de la collecte de données et d’indicateurs au niveau du portefeuille et au niveau des émetteurs. Le Gérant fait également appel aux services de Haver et Bloomberg, en particulier pour évaluer les émissions d’obligations vertes, les indicateurs au niveau des émetteurs, l’empreinte carbone et pour un filtrage selon les secteurs. L’outil Aladdin de Blackrock est utilisé pour prendre en compte les données ESG et dans le cadre de la comparaison avec les indices de référence ESG. Le recours du Gérant à ces fournisseurs externes de données et à d’autres fournisseurs peut varier de temps à autre, et les fournisseurs concernés pourront notamment être sélectionnés ou éliminés.
Pour ce qui concerne la recherche ESG consacrée aux émetteurs souverains, le Gérant a recours à des enquêtes et des indices publiquement disponibles, publiés par des ONG, des groupes de réflexion et des institutions multilatérales du monde entier. Le Gérant cherche à obtenir des données permettant de comparer un vaste ensemble de marchés émergents.
Concernant la recherche ESG consacrée aux émetteurs d’obligations d’entreprise, le Gérant a recours à l’ensemble des 77 normes de reporting sectorielles publiées par le Sustainability Accounting Standards Board (SASB), dont le Gérant est membre. Le Gérant structure son approche selon un mode top-down, en examinant dans un premier temps l’intégralité de la classe d’actifs, puis chaque secteur et enfin chaque émetteur.
Aucun objectif d’investissement durable
L’investissement durable ne fait pas partie des objectifs du Compartiment.
Éléments obligatoires de la stratégie d’investissement conçue pour atteindre les caractéristiques ESG promues par le Compartiment
L’exclusion des sociétés impliquées dans la fabrication d’armes controversées et de tabac est un élément obligatoire auquel le Gérant ne peut déroger à sa discrétion.
L’utilisation du tableau de bord pays exclusif dans le processus d’investissement est obligatoire.
En ce qui concerne les autres processus, évaluations, sélections et restrictions mentionnés dans la présente annexe, le Gérant garde toute discrétion relative à ses décisions d’investissement pour s’assurer qu’une évaluation ESG qualitative peut toujours être effectuée, notamment lorsque des données manquent, qu’elles sont obsolètes ou que le Gérant considère que l’engagement et la gérance peuvent entraîner un changement plus efficace et positif dans les pratiques commerciales touchant les caractéristiques ESG.
Base continue du processus d’évaluation du Gérant
Le processus d’investissement du Gérant est dynamique. Il est conçu pour s’adapter aux conditions de marché changeantes, à la couverture des données et aux évolutions dans l’analyse de durabilité globale et peut donc changer au fil du temps.
Allocation d’actifs minimale aux investissements durables pour le présent Compartiment
Il n’y a aucune allocation minimale cible aux investissements durables pour le présent Compartiment. L’allocation effective aux investissements durables sera le produit du processus d’évaluation ESG tel que décrit ci-avant.
Intégration des risques en matière de durabilité et incidences probables sur les rendements du Compartiment
La gestion des risques en matière de durabilité (c’est-à-dire le risque qu’un événement ESG, tel que défini ci-après, ait une incidence négative importante sur la valeur du Compartiment) ("Risque en matière de durabilité") fait partie du processus de due diligence mis en œuvre par le Gérant. En l’espèce, le Gérant évalue le risque que la valeur des investissements sous-jacents subisse une incidence
négative importante suite à un événement ou une situation dans le domaine environnemental, social ou de la gouvernance ("Evénement ESG").
Le Risque en matière de durabilité est identifié, surveillé et géré par le Gérant de la manière suivante, à l’aide de processus quantitatifs et qualitatifs:
- Avant d’acquérir des investissements pour le compte du Compartiment, le Gérant passe les investissements concernés au crible sous l’angle du Risque en matière de durabilité afin de déterminer s’ils sont exposés à un tel risque. Le Gérant soumet également chaque investissement potentiel à une analyse fondamentale telle que décrite ci-dessus pour évaluer le caractère adéquat des programmes et pratiques ESG utilisés par les émetteurs concernés pour gérer le Risque en matière de durabilité auquel ils sont confrontés. Le Risque en matière de durabilité est difficile à quantifier mais pourrait avoir une incidence sur le rendement financier à long terme.
- Le Risque en matière de durabilité est dès lors surveillé en permanence via l’examen des données ESG publiées par l’émetteur (le cas échéant) ou certains fournisseurs de données afin de déterminer si le niveau du Risque en matière de durabilité a évolué depuis la réalisation de l’évaluation initiale.