# Investment Restrictions
For the purpose of this Chapter, each Subfund shall be regarded as a separate Fund within the meaning of Article 40 of the Law of 17 December 2010.
The following provisions shall apply to the investments made by each Subfund:
- Each Subfund’s investments may comprise only one or more of the following:
	- transferable securities and money market instruments admitted to or dealt in on a regulated market; for these purposes, a regulated market is any market for financial instruments within the meaning of Directive 2004/39/EC of the European Parliament and of the Council of 21 April 2004 on markets in financial instruments as amended;
	- transferable securities and money market instruments dealt in on another market in a Member State which is regulated, operates regularly and is recognized and open to the public; for the purpose ofthis Chapter “Member State” means a Member State of the European Union (“EU”) or the States of the European Economic Area (“EEA”);

- transferable securities and money market instruments admitted to official listing on a stock exchange in a non-Member State of the European Union or dealt in on another market in a non-Member State of the European Union which is regulated, operates regularly and is recognized and open to the public, and is established in a country in Europe, America, Asia, Africa or Oceania;
- recently issued transferable securities and money market instruments, provided that the terms of issue include an undertaking that application will be made for admission to official listing on stock exchanges or markets as per paragraphs a), b) or c) above and provided such admission takes place within one year of issue;
- units or shares of undertakings for collective investment in transferable securities authorized according to Directive 2009/65/EC (“UCITS”) and/or other undertakings for collective investment within the meaning of Article 1, paragraph 2, points a) and b) of Directive 2009/65/EC (“UCI”), whether or not established in a Member State, provided that:
	- these other UCI are authorised under laws which provide that they are subject to supervision considered by the supervisory authority responsible for the Fund, to be equivalent to that required by EU law and that cooperation between the supervisory authorities is sufficiently ensured,
	- the level of protection for share-/unitholders of the other UCIs is equivalent to that provided for share-/unitholders in a UCITS, and in particular that the rules on asset segregation, borrowing, lending and uncovered sales of transferable securities and money market instruments are equivalent to the requirements of Directive 2009/65/EC,
	- the business activities of the other UCIs are reported in semi- annual and annual reports to enable an assessment of the assets and liabilities, income and operations over the reporting period,
	- the UCITS or other UCIs whose units/shares are to be acquired, may not, pursuant to their management regulation or instruments of incorporation, invest more than 10% of their total net assets in units/shares of other UCITS or other UCIs;

- deposits with a credit institution which are repayable on demand or have the right to be withdrawn, and maturing in no more than 12 months, provided that the credit institution has its registered office in a Member State or, if the registered office of the credit institution is situated in a third country, provided that it is subject to prudential rules considered by the supervisory authority responsible for the Fund, as equivalent to those laid down in EU law;
- financial derivative instruments, including equivalent cash-settled instruments which are dealt in on the regulated markets specified under paragraphs a), b) and c) above and/or financial derivative instruments which are dealt in over-the-counter (“OTC derivatives”), provided that:
	- the underlying consists of instruments within the meaning of Article 41, paragraph (1) of the Law of 17 December 2010, financial indices, interest rates, foreign exchange rates or currencies, in which the Fund may invest according to its investment objectives,
	- the counterparties to OTC derivative transactions are institutions subject to prudential supervision, and belonging to the categories approved by the supervisory authority responsible for the Fund, and
	- the OTC derivatives are subject to reliable and verifiable valuation on a daily basis and can be sold, liquidated or closed by an offsetting transaction at any time at their fair value at the Fund’s initiative;

- money market instruments other than those dealt in on a regulated market but which are normally traded on the money market and are liquid, and whose value can be precisely determined at any time, provided the issue or issuer of such instruments is itself regulated for the purpose of protecting investors and savings, and provided that these investments are:
	- issued or guaranteed by a central, regional or local authority or by a central bank of a Member State, the European Central Bank, the European Union or the European Investment Bank, a non-Member State or, in case of a federal State, by one of the members making up the federation, or by a public international body to which one or more Member States belong, or
	- issued by an undertaking any securities of which are dealt in on regulated markets referred to in paragraphs a), b) or c) above, or
	- issued or guaranteed by an establishment subject to prudential supervision, in accordance with criteria defined by EU law, or issued or guaranteed by an establishment that is subject to and complies with supervisory rules considered by the supervisoryauthority responsible for the Fund, to be at least as stringent as those required by EU law, or– issued by other bodies belonging to the categories approved by the supervisory authority responsible for the Fund, provided that investments in such instruments are subject to investor protection equivalent to that laid down in the first, the second or the third indent of this paragraph h) and provided that the issuer is a company whose capital and reserves amount to at least ten million euro (EUR 10,000,000) and which presents and publishes its annual financial statements in accordance with the fourth Directive 78/660/EEC or is an entity, which within a group of companies comprising one or several listed companies, is dedicated to the financing of the group, or is an entity which is dedicated to the financing of securitisation vehicles which benefit from a banking liquidity line.

- Each Subfund shall not, however, invest more than 10% of their total net assets in transferable securities or money market instruments other than those referred to in section 1).

The Subfunds may hold ancillary liquid assets in different currencies.
- The Management Company applies a risk management process which enables it to monitor and measure at any time the risk of the investment positions and their contribution to the overall risk profile of the portfolio and a process for accurate and independent assessment of the value of OTC derivatives.

Unless otherwise specified in Chapter 22, “Subfunds”, each Subfund may, for the purpose of (i) hedging, (ii) efficient portfolio management and/or (iii) implementing its investment strategy, use all financial derivative instruments within the limits laid down by Part I of the Law of 17 December 2010.
The global exposure is calculated taking into account the current value of the underlying assets, the counterparty risk, future market movements and the time available to liquidate the positions. This shall also apply to the following subparagraphs.
As part of its investment policy and within the limits laid down in section 4) paragraph e), each Subfund may invest in financial derivative instruments, provided that the exposure to the underlying assets does not exceed in aggregate the investment limits laid down in section 4). If a Subfund invests in index-based financial derivative instruments, these investments do not have to be combined to the limits laid down in section 4). When a transferable security or a money market instrument embed a derivative instrument, the derivative instrument shall be taken into account when complying with the requirements of this section.
The global exposure may be calculated through the commitment approach or the Value-at-Risk (VaR) methodology as specified for each Subfund in Chapter 22, “Subfunds”.
The standard commitment approach calculation converts the financial derivative position into the market value of an equivalent position in the underlying asset of that derivative. When calculating global exposure using the commitment approach, the Fund may benefit from the effects of netting and hedging arrangements.
VaR provides a measure of the potential loss that could arise over a given time interval under normal market conditions, and at a given confidence level. The Law of 17 December 2010 foresees a confidence level of 99% with a time horizon of one month.
Unless otherwise specified in Chapter 22, “Subfunds” each Subfund shall ensure that its global exposure to financial derivative instruments computed on a commitment basis does not exceed 100% of its total net assets or that the global exposure computed based on a VaR method does not exceed either (i) 200% of the reference portfolio (benchmark) or (ii) 20% of the total net assets.
The risk management of the Management Company supervises the compliance of these provision in accordance with the requirements of applicable circulars or regulation issued by the Luxembourg supervisory authority (Commission de Surveillance du Secteur Financier “CSSF”) or any other European authority authorized to issue related regulation or technical standards.
- a) No more than 10% of the total net assets of each Subfund may be invested in transferable securities or money market instruments issued by the same issuer. In addition, the total value of all transferable securities and money market instruments of those issuers, in which a Subfund invests more than 5% of its total net assets, shall not exceed 40% of the value of its total net assets. No Subfund may invest more than 20% of its total net assets in deposits made with the same body. The risk exposure to a counterparty of a Subfund in an OTC derivative transaction and/or efficient portfolio management techniques may in aggregate not exceed the following percentages:
- 10% of total net assets if the counterparty is a credit institution referred to in Chapter 6, “Investment Restrictions”, section 1) paragraph f), or
- 5% of total net assets in other cases.
- The 40% limit specified in section 4) paragraph a) is not applicable to deposits and OTC derivative transactions made with financial institutions subject to prudential supervision.

Irrespective of the limits specified in paragraph 4) point a), each Subfund shall not combine, where this would lead to investing more than 20% of its total net assets in a single body, any of the following:
- investments in transferable securities or money market instruments issued by that body, or
- deposits made with that body, or
- exposures arising from OTC derivatives transactions undertaken with that body.
- The limit of 10% stipulated in section 4) paragraph a) is raised to a maximum of 35% if the securities or money market instruments are issued or guaranteed by a Member State, by its public local authorities, by a non-Member State or by public international bodies to which one or more Member States belong.
- The 10% limit stipulated in section 4) paragraph a) is raised to 25% for bonds issued by a credit institution which has its registered office in a Member State and is subject by law to special public supervision designed to protect bondholders. In particular, sums deriving from the issue of those bonds must be invested in accordance with the legal requirements in assets which, during the whole period of validity of the bonds, are capable of covering claims attaching to the bonds and which, in case of bankruptcy of the issuer, would be used on a priority basis for the reimbursement of the principal and payment of the accrued interest. If a Subfund invests more than 5% of its total net assets in bonds referred to in this paragraph which are issued by a single issuer, the total value of these investments may not exceed 80% of the Subfund’s total net assets.
- The transferable securities and money market instruments referred to in paragraphs c) and d) of this section 4) shall not be taken into account for the purpose of applying the limit of 40% referred to under paragraph a) of this section. The limits specified under paragraphs a), b), c) and d) shall not be combined; thus investments in transferable securities or money market instruments issued by the same issuer or in deposits or derivative instruments made with this body carried out in accordance with paragraphs a), b), c) and d) shall not exceed in total 35% of a Subfund’s total net assets. Companies which belong to the same group for the purposes of the preparation of consolidated financial statements in accordance with Directive 83/349/EEC as amended or restated or in accordance with internationally recognized accounting rules, shall be regarded as a single issuer for the purpose of calculating the investment limits specified in the present section 4). Each Subfund may cumulatively invest up to a limit of 20% of its total net assets in transferable securities and money market instruments within the same group.
- The limit of 10% stipulated in section 4) paragraph a) is raised to 100% if the transferable securities and money market instruments involved are issued or guaranteed by a Member State, one or more of its local authorities, a non-Member State of the European Union or public international body to which one or more Member States of the European Union belong. In such case, the Subfund concerned must hold securities or money market instruments from at least six different issues, and the securities or money market instruments of any single issue shall not exceed 30% of that Subfund’s total assets.
- The Fund will not invest more than 10% of the total net assets of any Subfund in units/shares of other UCITS and/or in other UCIs (“Target Funds”) pursuant to section 1) paragraph e) unless otherwise specified in the investment policy applicable to a Subfund as described in Chapter 22, “Subfunds”.

Where a higher limit as 10% is specified in Chapter 22, “Subfunds”, the following restrictions shall apply:
- No more than 20% of a Subfund’s total net assets may be invested in units/shares of a single UCITS or other UCI. For the purpose of application of this investment limit, each compartment of a UCITS or other UCI with multiple compartments is to be considered as a separate issuer provided that the principle of segregation of the obligations of the various compartments vis-à-vis third parties is ensured.
- Investments made in units/shares of UCI other than UCITS may not in aggregate exceed 30% of the total net assets of a Subfund.

Where a Subfund invests in units/shares of other UCITS and/or other UCI that are managed, directly or by delegation, by the same management
company or by any other company with which the Management Company is linked by common management or control, or by a direct or indirect holding of more than 10% of the capital or votes (“Affiliated Funds”), the Management Company or the other company may not charge subscription or redemption fees on account of the Subfund’s investment in the units/shares of such Affiliated Funds.
Besides the expenses incurred by the Management Company in managing the Subfund, a management fee may also be charged for investments in Target Funds considered to be Affiliated Funds and be indirectly charged from the assets of the Subfund in respect of the Target Funds contained therein. In addition to such management fee, a performance fee may be indirectly charged from the assets of the Subfund in respect of the Target Funds contained therein.
Investors should note that for investments in units/shares of other UCITS and/or other UCI costs may generally arise both at the Subfund level and at the level of the other UCITS and/or UCI itself.
The cumulative management fee at Subfund and Target Fund level for Subfunds investing more than 10% of the total net assets in units/shares of other UCITS and/or in other UCIs (“Target Funds”) is specified in Chapter 22, “Subfunds”, if applicable.
- a) The Fund’s assets may not be invested in securities carrying voting rights which would allow the Fund to exercise significant influence on the management of an issuer.
- Moreover, the Fund may not acquire more than:
	- 10% of the non-voting shares of the same issuer,
	- 10% of the debt securities of the same issuer,
	- 25% of the units/shares of the same UCITS or other UCI, or
	- 10% of the money market instruments of the same issuer.


In the last three cases, the restriction shall not apply if the gross amount of the debt instruments or money market instruments or the net amount of the units/shares issued cannot be determined at the time of acquisition.
The restrictions set out under paragraphs a) and b) shall not apply to:
- transferable securities and money market instruments issued or guaranteed by a Member State or its local authorities,
- transferable securities and money market instruments issued or guaranteed by a non-Member State of the European Union,
- transferable securities and money market instruments issued by public international bodies to which one or more Member States of the European Union belong,
- shares held by a Subfund in the capital of a company which is domiciled in a non-Member State of the European Union and which invests its assets mainly in securities of issuers domiciled in that country, if local legislation precludes any other possibility of investing in securities of that country’s issuers. This exception, however, shall apply only if the investment policy of the company domiciled outside the European Union is compatible with the restrictions stipulated in section 4, paragraphs a) to e), section 5, and section 7 paragraphs a) and b).
- The Management Company may not borrow any money for any Subfund except for:
	- the purchase of foreign currency using a back-to-back loan
	- an amount equivalent to not more than 10% of the Subfund’s total net assets and borrowed on a temporary basis.

- The Fund may not grant loans or act as guarantor for third parties.
- To ensure efficient portfolio management, however, each Subfund may, in accordance with the provisions of the applicable Luxembourg regulations enter into securities lending transactions.
- The Fund may not invest its assets directly in real estate, precious metals or certificates representing precious metals and goods.
- The Fund may not carry out uncovered sales of transferable securities, money market instruments or other financial instruments referred to in section 1) paragraphs e), g) and h).
- a) In relation to borrowing conducted within the limitations set out in the Prospectus, the Management Company may pledge or assign the assets of the Subfund concerned as collateral.

b) Furthermore, the Management Company may pledge or assign the assets of the Subfund concerned as collateral to counterparties of transactions involving OTC derivatives or financial derivative instruments which are dealt in on a regulated market referred to under paragraphs a), b) and c) of number 1) above in order to secure the payment and performance by such Subfund of its obligations to the relevant counterparty. To the extent counterparties require the provision of collateral exceeding the value of the risk to be covered by collateral or where the overcollateralization is caused by other circumstances (e.g. performance of the assets posted as collateral or provisions of customary framework documentation), such (excess) collateral may –
also in respect of non-cash collateral – expose the relevant Subfund to the counterparty risk of such counterparty and the Subfund may only have an unsecured claim in respect of such assets.
The restrictions set out above shall not apply to the exercise of subscription rights. During the first six months following official authorization of a Subfund in Luxembourg, the restrictions set out in section 4) and 5) above need not to be complied with, provided that the principle of risk spreading is observed.
If the limits referred to above are exceeded for reasons beyond the control of the Management Company or as a result of the exercise of subscription rights, the Management Company shall as a matter of priority remedy that situation, taking due account of the interests of the Unitholders.
The Management Company is entitled to issue, at any time, further investment restrictions in the interest of the Unitholders, if for example such restrictions are necessary to comply with legislation and regulations in those countries in which Units of the Fund are or will be offered for sale or for purchase.
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Translation (ENFR, 2021-03-01):
# Restrictions de placement
## Aux fins de ce chapitre, chaque compartiment sera considéré comme un fonds distinct au sens de l’article 40 de la loi du 17 décembre 2010.

## Les dispositions suivantes s’appliquent aux placements de chaque compartiment:
- Les placements de chaque compartiment peuvent comporter un seul ou plusieurs des éléments suivants:
	- valeurs mobilières et instruments du marché monétaire admis ou négociés sur un marché réglementé; par marché réglementé, on entend ici tous les marchés d’instruments financiers au sens de la directive 2004/39/CE du Parlement européen et du Conseil du 21 avril 2004 sur les marchés d’instruments financiers, dans sa version en vigueur;
	- valeurs mobilières et instruments du marché monétaire négociés sur un autre marché d’un Etat membre, réglementé, en fonctionnement régulier, reconnu et ouvert au public; aux fins de ce chapitre, la notion d’«Etat membre» couvre les Etats membres de l’Union européenne (UE) ou les Etats de l’Espace économique européen (EEE).
	- valeurs mobilières et instruments du marché monétaire admis à la cote officielle d’une Bourse d’un Etat ne faisant pas partie de l’UE ou négociés sur un autre marché d’un Etat ne faisant pas partie de l’UE, réglementé, en fonctionnement régulier, reconnu et ouvert au public dans un pays d’Europe, d’Amérique, d’Asie, d’Afrique ou d’Océanie;
	- valeurs mobilières et instruments du marché monétaire nouvellement émis, sous réserve que les conditions d’émission comportent l’engagement que la demande d’admission à la cote officielle d’une Bourse de valeurs ou à un autre marché réglementé tel que défini sous les points a), b) ou c) soit faite et pour autant que l’admission soit obtenue avant la fin de la période d’un an depuis l’émission;
	- parts/actions d’organismes de placement collectif en valeurs mobilières agréés conformément à la directive 2009/65/CE (OPCVM) et/ou d’autres organismes de placement collectif au sens de l’article 1er, paragraphe 2, points a) et b) de la directive 2009/65/CE (OPC), qui ont ou non leur siège dans un Etat membre de l’UE, à condition que:– ces autres OPC soient agréés conformément aux lois prévoyant que ces organismes sont soumis à une surveillance considérée par l’autorité compétente pour lefonds comme équivalente à celle prévue par la législation de l’UE et que la coopération entre les autorités soit suffisamment garantie,

- le niveau de la protection garantie aux détenteurs de parts ou d’actions de ces autres OPC soit équivalent à celui prévu pour les détenteurs de parts ou d’actions d’un OPCVM et, en particulier, que les règles relatives à la division des actifs, aux emprunts, aux prêts, aux ventes à découvert de valeurs mobilières et d’instruments du marché monétaire soient équivalentes aux exigences de la directive 2009/65/CE,
- les activités de ces autres OPC fassent l’objet de rapports semestriels et annuels permettant une évaluation de l’actif et du passif, des bénéfices et des opérations de la période considérée,
- les OPCVM ou autres OPC dont on envisage l’acquisition de parts/d’actions ne puissent pas, conformément à leurs règlements de gestion ou à leurs statuts, investir plus de 10% de leur total d’actif net dans les parts/actions d’autres OPCVM ou d’autres OPC;
- dépôts auprès d’établissements de crédit remboursables sur demande ou pouvant être retirés et ayant une échéance inférieure ou égale à douze mois, à condition que les établissements de crédit aient leur siège statutaire dans un Etat membre ou, si le siège statutaire des établissements de crédit est situé dans un pays tiers, soient soumis à des règles prudentielles considérées par l’autorité de surveillance compétente pour le fonds comme équivalentes à celles prévues par la législation de l’UE;
- instruments financiers dérivés, y compris les instruments assimilables donnant lieu à un règlement en espèces, qui sont négociés sur un marché réglementé visé aux points a), b) et c) ci-dessus, et/ou instruments financiers dérivés négociés de gré à gré («instruments dérivés de gré à gré»), à condition que:
	- le sous-jacent consiste en instruments au sens de l’article 41 point (1) de la loi du 17 décembre 2010, en indices financiers, en taux d’intérêt, en taux de change ou en devises, dans lesquels le fonds peut effectuer des placements conformément à ses objectifs de placement,
	- les contreparties aux transactions sur instruments dérivés de gré à gré soient des établissements soumis à une surveillance prudentielle et appartenant aux catégories agréées par l’autorité de surveillance compétente pour le fonds, et
	- les instruments dérivés de gré à gré fassent l’objet d’une évaluation fiable et vérifiable sur une base journalière et puissent être vendus, liquidés ou clôturés par une transaction symétrique, à tout moment et à leur juste valeur, à l’initiative du fonds;

- instruments du marché monétaire autres que ceux négociés sur un marché réglementé, qui sont pourtant couramment négociés sur le marché monétaire, qui sont liquides et dont la valeur exacte peut être déterminée à tout moment, à condition que l’émission ou l’émetteur de ces instruments soit également soumis(e) à une réglementation visant à protéger les investisseurs et l’épargne et que ces investissement soient:
	- émis ou garantis par une administration centrale, régionale ou locale ou une banque centrale d’un Etat membre, par la Banque centrale européenne, par l’Union européenne ou par la Banque européenne d’investissement, par un Etat tiers ou, dans le cas d’un Etat fédéral, par un des membres composant la fédération, ou par un organisme public international dont font partie un ou plusieurs Etats membres, ou
	- émis par un organisme dont les titres sont négociés sur les marchés réglementés visés aux points a), b) et c) ci-dessus, ou
	- émis ou garantis par un établissement soumis à surveillance prudentielle, selon les critères définis par la législation de l’UE, ou émis ou garantis par un établissement soumis et qui se conforme à des règles prudentielles considérées par l’autorité de surveillance compétente pour le fonds comme au moins aussi strictes que celles prévues par la législation de l’UE, ou– émis par d’autres organismes appartenant aux catégories approuvées par l’autorité de surveillance compétente pour le fonds, pour autant que les investissements dans ces instruments soient soumis à une protection des investisseurs équivalente à celle prévue aux premier, deuxième et troisième tirets du présent paragraphe h) et pour autant que l’émetteur soit une société dont le capital et les réserves s’élèvent au moins à dix millions d’euros (EUR 10 000 000) et qui présente et publie ses comptes annuels  conformément  à  la  quatrième directive 78/660/CEE, ou soit une entité qui, au sein d’un groupe de sociétés incluant une ou plusieurs sociétés cotées, se consacre au financement du groupe, ou soit une entité qui se consacre au financement de véhicules de titrisation bénéficiant d’une ligne de financement bancaire.

- Chaque compartiment ne peut néanmoins pas investir plus de 10% du total de ses actifs nets dans des valeurs mobilières ou des instruments du marché monétaire autres que ceux mentionnés sous le chiffre 1).


## Les compartiments peuvent détenir, à titre accessoire, des liquidités dans différentes monnaies.
- La société de gestion applique une procédure de gestion des risques lui permettant de surveiller et de mesurer à tout moment le risque des placements et leur contribution au profil de risque global du portefeuille, ainsi qu’une procédure d’évaluation précise et indépendante de la valeur des instruments dérivés de gré à gré. Sauf mention contraire au chapitre 22 «Les compartiments», chaque compartiment pourra, à des fins (i) de couverture, (ii) de gestion efficace du portefeuille et/ou (iii) de mise en œuvre de sa stratégie de placement, recourir à tous les instruments financiers dérivés dans les limites définies par la Partie I de la loi du 17 décembre 2010. L’exposition globale est calculée en tenant compte de la valeur actuelle des actifs sous-jacents, du risque de contrepartie, des fluctuations futures du marché et du délai disponible pour liquider les positions. Cela s’applique également aux sous-paragraphes ci- après.

Dans le cadre de sa politique de placement et dans les limites définies au chiffre 4), point e), chaque compartiment pourra investir dans des instruments financiers dérivés pour autant que l’exposition totale aux actifs sous-jacents ne dépasse pas les limites de placement définies au chiffre 4). Si un compartiment investit dans des instruments financiers dérivés basés sur un indice, ces placements n’ont pas à être pris en considération dans l’application des limites définies au chiffre 4). Lorsqu’un instrument dérivé est intégré dans une valeur mobilière ou dans un instrument du marché monétaire, il doit être pris en compte pour le respect des dispositions de la présente section.

## L’exposition totale pourra être calculée par l’approche des engagements ou la méthodologie Value-at-Risk (VaR), tel que spécifié pour chaque compartiment au chapitre 22 «Les compartiments».
Le calcul par l’approche des engagements classique convertit la position en instruments financiers dérivés dans la valeur de marché d’une position équivalente sur le sous-jacent de ce dérivé. En calculant l’exposition totale par le biais de l’approche des engagements, le fonds peut bénéficier des effets de compensation («netting») et des modalités de couverture.
La méthodologie VaR permet de mesurer la perte potentielle au cours d’une période donnée, dans des conditions normales de marché, et assortie d’un degré de confiance précis. La loi du 17 décembre 2010 prévoit un degré de confiance de 99% à un horizon d’un mois.
Sauf disposition contraire au chapitre 22, chaque compartiment est tenu de s’assurer que son exposition totale aux instruments financiers dérivés, calculée sur la base des engagements, ne dépasse pas 100% du total de ses actifs nets, ou que l’exposition totale, calculée selon la méthodologie VaR ne dépasse pas (i) 200% de son portefeuille de référence (benchmark) ou (ii) 20% du total de ses actifs nets.
Le Risk Management de la société de gestion veille au respect de ces dispositions conformément aux exigences formulées dans les circulaires en vigueur ou aux réglementations émises par la Commission de Surveillance du Secteur Financier du Luxembourg

## («CSSF») ou par toute autre autorité européenne habilitée à publier des réglementations afférentes ou des normes techniques.
- a) Aucun compartiment ne peut investir plus de 10% du total de ses actifs nets dans des valeurs mobilières ou des instruments du marché monétaire d’un même émetteur. Par ailleurs, la valeur totale des valeurs mobilières et des instruments du marché monétaire détenus par un compartiment auprès des émetteurs dans chacun desquels il investit plus de 5% du total de ses actifs nets ne peut dépasser 40% de la valeur du total de ses actifs nets. Un compartiment ne peut pas investir plus de 20% du total de ses actifs nets dans des dépôts placés auprès de la même entité. L’exposition au risque de contrepartie d’un compartiment résultant de transactions sur instruments financiers dérivés de gré à gré et/ou de techniques de gestion efficace du portefeuille ne doit pas dépasser les pourcentages suivants:
- 10% du total des actifs nets lorsque la contrepartie est un établissement de crédit mentionné au chapitre 6«Restrictions de placement», chiffre 1, point f), ou
- 5% du total des actifs nets dans d’autres cas.
- La limite de 40% citée sous chiffre 4) point a) ne s’applique pas aux dépôts et transactions sur instruments dérivés de gré à gré effectués auprès d’établissements financiers faisant l’objet d’une surveillance prudentielle.

Indépendamment des limites définies sous chiffre 4) point a), aucun compartiment ne peut associer, si cela se traduit par un placement supérieur à 20% du total de ses actifs nets dans une seule entité, les éléments suivants:
- des placements dans des valeurs mobilières ou instruments du marché monétaire émis par ladite entité, ou
- des dépôts effectués auprès de ladite entité, ou
- des expositions au risque découlant de transactions sur instruments dérivés de gré à gré avec ladite entité.
- La limite de 10% mentionnée sous chiffre 4) point a) est relevée à 35% maximum lorsque les valeurs mobilières ou les instruments du marché monétaire sont émis ou garantis par un Etat membre, par ses collectivités publiques territoriales, par un Etat tiers ou par des organismes publics internationaux dont un ou plusieurs Etats membres font partie.
- La limite de 10% mentionnée sous chiffre 4), point a), est portée à 25% pour les obligations émises par un établissement de crédit ayant son siège statutaire dans un Etat membre et qui est également soumis par la loi à une surveillance spéciale des autorités publiques destinée à protéger les détenteurs d’obligations. En particulier, les sommes découlant de l’émission de ces obligations doivent être investies, conformément à la législation, dans des actifs qui, durant toute la période de validité des obligations, peuvent couvrir les créances résultant des obligations et qui, en cas de faillite de l’émetteur, sont à même de couvrir les créances liées aux obligations et qui, en cas de faillite de l’émetteur, seraient utilisés en priorité pour le remboursement du principal et le paiement des intérêts courus. Si un compartiment investit plus de 5% du total de ses actifs nets en obligations visées par le présent paragraphe émises par un seul émetteur, la valeur totale de ces investissements ne peut pas excéder 80% de la valeur du total des actifs nets du compartiment.
- Les valeurs mobilières et les instruments du marché monétaire mentionnés au présent chiffre 4) points c) et d) ne seront pas pris en compte dans l’application de la limite de 40% visée au point a) du présent chiffre. Les limites indiquées aux points a), b), c) et d) ne peuvent pas être combinées; par conséquent, les investissements dans des valeurs mobilières ou des instruments du marché monétaire émis par le même émetteur ou dans des dépôts ou des instruments dérivés effectués avec cette entité conformément aux paragraphes a), b), c) et d), ne peuvent dépasser au total 35% du total des actifs nets d’un compartiment. Les sociétés qui sont regroupées aux fins de la consolidation des comptes, au sens de la directive 83/349/CEE, dans sa version en vigueur, ou retraitées ou présentées conformément aux règles comptables internationales reconnues, sont considérées comme un seul émetteur pour le calcul des limites de placement prévues au présent chiffre 4). Chaque compartiment peut, en termes cumulés, investir jusqu’à20% du total de ses actifs nets dans des valeurs mobilières et instruments du marché monétaire d’un seul et même groupe.
- La limite de 10% selon chiffre 4) point a) est portée à 100% lorsqu’il s’agit de valeurs mobilières ou d’instruments du marché monétaire émis ou garantis par un Etat membre, par une ou plusieurs de ses collectivités publiques territoriales, par un Etat ne faisant pas partie de l’Union européenne ou par un organisme public international dont un ou plusieurs Etats membres de l’Union européenne font partie. Dans ce cas, le compartiment concerné doit détenir des valeurs mobilières ou des instruments du marché monétaire provenant au moins de six émissions différentes, la part des valeurs mobilières ou des instruments du marché monétaire d’une seule émission ne devant toutefois pas représenter plus de 30% du total des actifs nets de ce compartiment.
- Le fonds ne placera pas plus de 10% du total des actifs nets d’un compartiment dans des parts d’autres OPCVM et/ou d’autres OPC (fonds cibles ou «Target Funds») au sens du chiffre 1) point e), sauf disposition contraire dans la politique de placement applicable à un compartiment, telle que décrite au chapitre 22 «Les compartiments». Lorsqu’une limite supérieure à 10% est spécifiée au chapitre 22«Les compartiments», les restrictions ci-après s’appliquent:
- Un compartiment ne pourra investir plus de 20% du total de ses actifs nets dans les parts d’un seul OPCVM ou autre OPC. Aux fins d’appliquer cette limite de placement, chaque compartiment d’un OPCVM ou autre OPC composé de compartiments multiples sera considéré comme un émetteur distinct, à la condition que le principe de séparation des obligations des divers compartiments vis-à-vis de tiers soit respecté.
- Les investissements réalisés dans des parts d’OPC autres que des OPCVM ne doivent pas, au total, dépasser 30% du total des actifs nets d’un compartiment.

Lorsqu’un compartiment investit dans les parts d’autres OPCVM et/ou d’autres OPC qui sont gérés, de façon directe ou par délégation, par la même société de gestion ou par toute autre société à laquelle la société de gestion est liée dans le cadre d’une communauté de gestion ou de contrôle, ou par une participation directe ou indirecte représentant plus de 10% du capital ou des voix (fonds affiliés, «Affiliated Funds»), ladite société de gestion ou l’autre société ne peut facturer de commission de souscription ou de rachat au titre des placements du compartiment dans les parts de ces fonds affiliés.
Outre les frais encourus par la société de gestion pour la gestion du compartiment, une commission de gestion peut également être facturée au titre des placements dans des fonds cibles considérés comme des fonds affiliés et être indirectement déduite des actifs du compartiment au titre des fonds cibles entrant dans sa composition. En plus de cette commission de gestion, une performance fee peut être indirectement prélevée sur les actifs du compartiment au titre des fonds cibles entrant dans sa composition.
Les investisseurs sont rendus attentifs au fait que, dans le cas des placements dans des parts d’autres OPCVM et/ou d’autres OPC, des frais peuvent être prélevés deux fois, une fois par le compartiment lui-même et une fois par l’autre OPCVM et/ou l’autre OPC.
La commission de gestion totale au niveau du compartiment et du fonds cible pour les compartiments plaçant plus de 10% du total des actifs nets dans des parts/actions d’autres OPCVM et/ou d’autres OPC («fonds cible») est spécifiée au chapitre 22 «Les compartiments», le cas échéant.
- a) Le fonds ne peut pas acquérir des titres assortis d’un droit de vote qui lui permet d’exercer une influence notable sur la gestion d’un émetteur.
- En outre, le fonds ne peut pas acquérir:
	- plus de 10% des actions sans droit de vote d’un même émetteur,
	- plus de 10% des obligations d’un même émetteur,
	- plus de 25% des parts d’un même OPCVM ou autre OPC,
	- plus de 10% des instruments du marché monétaire d’un même émetteur.


Dans les trois derniers cas, ces limites peuvent ne pas être respectées au moment de l’acquisition si, à ce moment-là, le montant brut des obligations ou des instruments du marché monétaire ou le montant net des titres émis ne peut être calculé.

## Les limites mentionnées sous a) et b) ne doivent pas être appliquées aux:
- valeurs mobilières et aux instruments du marché monétaire émis ou garantis par un Etat membre ou par ses collectivités publiques territoriales;
- valeurs mobilières et aux instruments du marché monétaire émis ou garantis par un Etat ne faisant pas partie de l’UE;
- valeurs mobilières et aux instruments du marché monétaire émis par des organismes publics internationaux dont un ou plusieurs Etats membres de l’Union européenne font partie;
- actions détenues par un compartiment dans le capital d’une société qui a son siège dans un Etat non membre de l’Union européenne et qui investit ses actifs essentiellement en titres d’émetteurs ayant leur siège dans cet Etat lorsque la législation de celui-ci n’offre aucune autre possibilité d’acquérir des titres d’émetteurs de cet Etat. Cette mesure dérogatoire n’est cependant applicable qu’à la condition que la société ayant son siège en dehors de l’Union européenne respecte dans sa politique de placement les limites établies par chiffre 4) points a) à e), chiffre 5) et chiffre 7) points a) et b).
- La société de gestion ne peut pas emprunter pour les compartiments, à moins que ce ne soit pour:
	- acquérir des devises par le truchement d’un type de prêt face à face («back to back»),
	- un montant ne devant pas dépasser 10% du total des actifs nets du compartiment et uniquement à titre temporaire.

- Le fonds ne peut pas octroyer des crédits ou se porter garant pour le compte de tiers.
- Pour garantir une gestion efficace du portefeuille, chaque compartiment peut toutefois, conformément aux dispositions luxembourgeoises applicables, nouer des transactions de prêt de titres.
- L’actif du fonds ne peut pas être investi directement dans des biens immobiliers, des métaux précieux, ou des certificats représentatifs de marchandises et métaux précieux.
- Le fonds ne peut pas effectuer de ventes à découvert sur des valeurs mobilières, instruments du marché monétaire ou autres instruments financiers visés au chiffre 1 points e), g) et h).
- a) En cas d’emprunt effectué dans les limites prescrites par le prospectus, la société de gestion peut nantir ou donner en garantie les actifs du compartiment concerné.

b) En outre, la société de gestion peut nantir les actifs du compartiment ou les céder en garantie à des contreparties à des transactions portant sur des instruments financiers dérivés négociés de gré à gré ou des instruments financiers dérivés qui sont négociés sur un marché réglementé visé aux paragraphes a), b) et c) du point 1) ci-dessus afin d’assurer le paiement et l’exécution par ledit compartiment de ses obligations envers la contrepartie concernée. Si des contreparties exigent une garantie excédant la valeur du risque à couvrir ou si le surnantissement a lieu pour d’autres motifs (par ex. performance des actifs nantis ou dispositions de la documentation du cadre habituel), cette garantie (excessive) peut – ceci étant également valable dans le cas de garanties autres que des espèces – exposer le compartiment concerné au risque associé à la contrepartie correspondante et le compartiment ne disposera que d’une créance chirographaire en ce qui concerne ces actifs.

## Les restrictions mentionnées ci-dessus ne s’appliquent pas à l’exercice de droits de souscription.
Durant les six premiers mois qui suivent la date de l’agrément officiel d’un compartiment à Luxembourg, le fonds peut déroger aux limites mentionnées aux chiffres 4) et 5) ci-dessus, à condition de respecter le principe de la répartition des risques.
Si la société de gestion dépasse les limites susmentionnées indépendamment de sa volonté ou à la suite de l’exercice de droits de souscription, elle doit avoir pour objectif prioritaire de régulariser la situation en tenant compte des intérêts des porteurs de parts.
La société de gestion peut à tout moment fixer des restrictions de placement supplémentaires dans l’intérêt des porteurs de parts si celles-ci se révèlent nécessaires pour satisfaire aux lois et aux dispositions des pays dans lesquels les parts du fonds sont offertes et vendues ou doivent l’être.
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