#### 2021
We thought 2020 was behind us but the themes that concerned us at the start of the year had an air of déjà vu. January was in fact marked by the extension and tightening of restriction measures in a large number of European countries in the face of a resurgence of the epidemic and the rapid spread of new, more infectious and potentially more dangerous strains of the virus. Whereas vaccination campaigns began all around the world, admittedly at a very different rate from one country to another, these new lockdown measures weakened the prospects for economic recovery, which, as in the autumn, were again subject to downward revisions that were all the more drastic since the reintroduced lockdowns were stricter and were in some countries accompanied by school closures incompatible with homeworking. On the other side of the Atlantic, with the Senate now in the hands of the Democrats, the way was clear for the new president, Joe Biden, and his administration to implement an extensive $1,900 billion stimulus package.
This stimulus plan, which would focus on aid (stimulus cheques and community funding) and investments in infrastructure and renewable energy, would be excellent news for growth and employment expectations in the United States.
On the monetary side, the support of the central banks did not weaken. In conjunction with the budgetary efforts of national governments, central banks were working to relaunch the global economy to mitigate the economic and financial impacts of this pandemic, with monetary policies that were still very accommodative, by maintaining key interest rates at very low levels and continuing with various asset purchase programmes.
In this context, despite the hopes of a recovery encouraged by the start of vaccination programmes and the continuation of fiscal and monetary support, the financial markets that had started the year in an ultra bullish environment ended January under pressure, faced with fears of a fresh outbreak of the epidemic characterised by the emergence of new variants of the Covid-19 virus and the extension of restriction measures in a large number of countries.

Translation (ENFR, 2021-09-30):
#### 2021
On pensait 2020 derrière nous mais les thèmes qui agitent ce début d’année ont comme un air de déjà-vu. En effet, ce mois de janvier a été marqué par le prolongement et le durcissement des mesures de restriction dans un grand nombre de pays européens face à la résurgence de l’épidémie et la propagation rapide de nouvelles souches du virus plus contagieuses et potentiellement plus dangereuses. Alors que les campagnes de vaccination ont commencé aux quatre coins du monde, à un rythme certes très différent d’un pays à l’autre, ces nouvelles mesures de confinement viennent fragiliser les perspectives de reprise économique, qui comme à l’automne dernier, sont à nouveau soumises à des révisions à la baisse d’autant plus violentes que les confinements réintroduits sont strictes et assortis dans certains pays de la fermeture des écoles peu compatible avec le télétravail. Outre-Atlantique, avec le Sénat désormais aux mains des démocrates, la voie est libre pour le nouveau président Joe Biden et son administration pour la mise en place d’un vaste plan de relance de $1900Mds.
Ce plan de relance, qui porterait sur des aides (chèques de relance, financement des collectivités) et des investissements dans les infrastructures et les énergies renouvelables constituerait une excellente nouvelle pour les anticipations de croissance et d’emploi aux Etats-Unis.
Coté monétaire, le soutien des banques centrales ne faiblit pas. De concert avec l’effort budgétaire des gouvernements nationaux, les banques centrales s’efforcent de relancer l’économie mondiale pour atténuer les répercussions économiques et financières de cette pandémie avec des politiques monétaires toujours très accommodantes via le maintien des taux directeurs à des niveaux très faibles et la poursuite des différents programmes d’achat d’actifs.
Dans ce contexte, malgré les espoirs de reprise d’activité encouragés par le début des vaccinations et la poursuite des soutiens fiscaux et monétaires, les marchés financiers qui avaient démarré l’année dans un environnement ultra bull termine le mois de janvier sous pression face aux craintes d’une nouvelle poussée épidémiques caractérisée par l’émergence de nouveaux variant du virus COVID-19 et aux prolongements des mesures de restriction dans un grand nombre de pays :