### Specific Risks of Investing in Chinese Securities
Although investment in Chinese securities or securities economically tied to China does not constitute the principal investment focus of any Fund, rather it may constitute a sector in the investment discretion of certain Funds, the Funds may invest a portion of their assets in securities of issuers located in the People’s Republic of China (“ PRC”). In addition to the risks disclosed under the heading “Emerging Markets Securities”, investments in securities of Chinese issuers may involve a particularly high degree of risk and special considerations not typically associated with investing in more developed markets.
These additional risks include (without limitation): (a) inefficiencies resulting from erratic growth; (b) the unavailability of consistently-reliable economic data; (c) potentially high rates of inflation; (d) dependence on exports and international trade; (e) relatively high levels of asset price volatility, suspension risk and difficulties in settlement of securities; (f) small market capitalization and less liquidity; (g) greater competition from regional economies; (h) fluctuations in currency exchange rates, particularly in light of the relative lack of currency hedging instruments and controls on the ability to exchange local currency for U.S. dollars or other currencies; (i) the relatively small size and absence of operating history of many Chinese companies; (j) the developing nature of the legal and regulatory framework for securities markets, custody arrangements and commerce; and (k) uncertainty with respect to the commitment of the government of the PRC to economic reforms and development of the Qualified Foreign Institutional Investor (“QFII”) program, pursuant to which the Funds may invest (as part of the PIMCO group companies quota) in the PRC and which regulates repatriation and currency conversion. In addition, there is a lower level of regulation and enforcement activity in these securities markets compared to more developed international markets. These could potentially be a lack of consistency in interpreting and applying the relevant regulations and a risk that the regulators may impose immediate or rapid changes to existing laws or introduce new laws, rules, regulations or policies without any prior consultation with or notice to market participates which may severely restrict a Fund’s ability to pursue its investment objectives or strategies. There also exists control on foreign investment in China and limitations on repatriation of invest capital. Under the QFII program, there are certain regulatory restrictions particularly on aspects including (without limitation to) investment scope, investment quota, repatriation of funds, foreign shareholding limit and account structure. As a result of PRC regulatory requirements, a Fund may be limited in its ability to invest in securities or instruments tied to the PRC and/or may be required to liquidate its holdings in securities or instruments tied to the PRC. Under certain instances, such liquidations may result in losses for a Fund. In addition, securities exchanges in the PRC typically have the right to suspend or limit trading in any security traded on the relevant exchange. The PRC government or relevant PRC regulators may also implement policies that may adversely affect the PRC financial markets. Such suspensions, limitations or policies may have a negative impact on the performance of a Fund’s investments.
Although the PRC has experienced a relatively stable political environment in recent years, there is no guarantee that such stability will be maintained in the future. As an emerging market, many factors may affect such stability – such as increasing gaps between the rich and poor or agrarian unrest and instability of existing political structures – and may result in adverse consequences to a Fund investing in securities and instruments economically tied to the PRC. Political uncertainty, military intervention and political corruption could reverse favorable trends toward market and economic reform, privatization and removal of trade barriers, and could result in significant disruption to securities markets.
The PRC is dominated by the one-party rule of the Communist Party. Investments in the PRC are subject to risks associated with greater governmental control over and involvement in the economy. The PRC manages its currency at artificial levels relative to the U.S. dollar rather than at levels determined by the market. This type of system can lead to sudden and large adjustments in the currency, which, in turn, can have a disruptive and negative effect on foreign investors. The PRC also may restrict the free conversion of its currency into foreign currencies. Currency repatriation restrictions may have the effect of making securities and instruments tied to the PRC relatively illiquid, particularly in connection with redemption requests. In addition, the government of the PRC exercises significant control over economic growth through direct and heavy involvement in resource allocation and monetary policy,
control over payment of foreign currency denominated obligations and provision of preferential treatment to particular industries and/or companies. Economic reform programs in the PRC have contributed to growth, but there is no guarantee that such reforms will continue.
Natural disasters such as droughts, floods, earthquakes and tsunamis have plagued the PRC in the past, and the region’s economy may be affected by such environmental events in the future. A Fund’s investment in the PRC is, therefore, subject to the risk of such events. In addition, the relationship between the PRC and Taiwan is particularly sensitive, and hostilities between the PRC and Taiwan may present a risk to a Fund’s investments in the PRC.
The application of tax laws (e.g., the imposition of withholding taxes on dividend or interest payments) or confiscatory taxation may also affect a Fund’s investment in the PRC. Because the rules governing taxation of investments in securities and instruments economically tied to the PRC are unclear, the Company may provide for capital gains taxes on Funds investing in such securities and instruments by reserving both realized and unrealized gains from disposing or holding securities and instruments economically tied to the PRC. This approach is based on current market practice and the Investment Advisor’s understanding of the applicable tax rules. Changes in market practice or understanding of the applicable tax rules may result in the amounts reserved being too great or too small relative to actual tax burdens. Investors should be aware that their investments may be adversely affected by changes in Chinese tax law and regulations, which may apply with retrospective effect and which are constantly in a state of flux and will change constantly over time.
In addition, the PRC securities markets, including the Shanghai Stock Exchange and Shenzhen Stock Exchange, are undergoing a period of growth and change which may lead to difficulties in the settlement and recording of transactions and interpreting and applying the relevant regulations.
Finally, there are additional risks involved in investing through RMB over and above those of investing through other currencies. In this regard, please see the risk entitled “Renminbi share class risks” for further information.

Translation (ENFR, 2021-03-09):
### Risques propres à l’investissement en titres chinois
Bien que l’investissement dans des titres chinois ou des titres économiquement liés à la Chine ne constitue pas l’orientation principale de nos Fonds, mais plutôt un secteur susceptible d’entrer dans le champ discrétionnaire d’investissement de certains Fonds, les Fonds peuvent investir une partie de leurs actifs dans des titres d’émetteurs situés en République populaire de Chine (« RPC »). Outre les risques mentionnés dans la rubrique « Titres de marchés émergents », l’investissement dans des titres d’émetteurs chinois peut impliquer un degré de risque particulièrement élevé et des considérations particulières qui ne sont pas généralement associées à l’investissement dans des titres de marchés plus développés.
Ces risques supplémentaires comprennent (sans exhaustivité) : (a) des inefficacités résultant d’une croissance en dents de scie ; (b) l’indisponibilité de données économiques régulièrement fiables ; (c) des taux d’inflation potentiellement élevés ; (d) la dépendance vis-à-vis des exportations et du commerce international ; (e) des niveaux relativement élevés de volatilité des cours des actifs, le risque de suspension et de difficulté de règlement de titres ; (f) une faible capitalisation boursière et une liquidité réduite ; (g) une concurrence accrue des économies régionales ; (h) des fluctuations des taux de change, en particulier au vu de l’absence relative d’instruments de couverture du risque de change et de contrôles sur la capacité à échanger la devise locale contre des dollars américains ou d’autres devises ;
(i) la taille relativement réduite et l’absence d’historique d’exploitation de nombreuses sociétés chinoises ; (j) la nature évolutive du cadre juridique et réglementaire des marchés de titres, des arrangements de garde et du commerce de titres ; et (k) l’incertitude relative à l’engagement de l’État chinois en faveur de réformes économiques et du développement du programme d’investisseurs institutionnels étrangers qualifiés (« IIEQ ») dans le cadre duquel les Fonds peuvent investir (dans les limites du quota alloué aux sociétés du groupe PIMCO) en RPC et qui règlemente le rapatriement et la conversion de devises. En outre, le niveau d’activité réglementaire et d’application est plus faible sur ces marchés de titres que sur des marchés internationaux plus développés. On pourrait de ce fait assister à un manque de cohérence dans l’interprétation et l’application des réglementations pertinentes et il existe un risque que les organismes de réglementation imposent des modifications immédiates ou rapides de lois existantes ou qu’ils introduisent de nouvelles lois, règlements, réglementations ou politiques sans consultation préalable ni notification aux participants sur le marché, ce qui pourrait limiter fortement la capacité d’un Fonds à mettre en œuvre ses objectifs ou stratégies d’investissement. Il existe également en Chine un contrôle des investissements étrangers et des limites placées sur le rapatriement des capitaux investis. Le programme IIEQ comprend certaines restrictions réglementaires, portant notamment sur des aspects comme (sans exhaustivité) le périmètre de l’investissement, les quotas
d’investissement, le rapatriement de fonds, des limites fixées à l’actionnariat étranger et la structure des comptes. Du fait d’obligations réglementaires en RPC, un Fonds peut se trouver limité dans sa capacité à investir dans des titres ou instruments liés à la RPC et/ou peut être contraint de liquider ses positions dans des titres ou instruments liés à la RPC. Dans certaines circonstances, ces liquidations peuvent entraîner des pertes pour le Fonds concerné. En outre, les bourses de valeur de RPC ont généralement le droit de suspendre ou de limiter les opérations sur tout titre négocié sur la place boursière concernée. L’État de RPC ou les organismes de réglementation chinois pertinents peuvent également mettre en œuvre des politiques susceptibles d’affecter défavorablement les marchés financiers chinois. Ces suspensions, limites ou politiques peuvent avoir une incidence négative sur la performance des investissements d’un Fonds.
Bien que la RPC ait connu un environnement politique relativement stable ces dernières années, rien ne garantit que cette stabilité se maintiendra à l’avenir. En tant que marché émergent, la RPC est exposée à de nombreux facteurs susceptibles d’affecter cette stabilité – comme le creusement de l’écart entre riches et pauvres ou des troubles dans le milieu agricole et l’instabilité des structures politiques existantes – ce qui peut entraîner des conséquences défavorables pour un Fonds investissant dans des titres et des instruments économiquement liés à la RPC. L’incertitude politique, l’intervention militaire et la corruption politique pourraient inverser des tendances favorables à l’égard de la réforme des marchés et économique, la privatisation et la suppression des barrières commerciales, et pourraient entraîner des perturbations significatives des marchés de titres.
La RPC est dominée par la règle du parti unique imposée par le Parti Communiste. Les investissements en RPC sont exposés aux risques associés à un important contrôle étatique de l’économie et son implication active dans celle-ci. La RPC maintient sa monnaie à des niveaux artificiels par rapport au dollar américain plutôt qu’à des niveaux déterminés par le marché. Ce type de système peut donner lieu à des ajustements subits et importants de la devise ce qui, à son tour, peut avoir un effet perturbateur et défavorable sur les investisseurs étrangers. La RPC peut également limiter la libre conversion de sa monnaie dans des devises étrangères. Des restrictions au rapatriement de devises peuvent avoir pour effet de rendre les titres et instruments liés à la RPC relativement peu liquides, surtout en ce qui concerne les demandes de remboursement. De plus, l’État chinois exerce un contrôle significatif sur la croissance économique par une implication directe et pesante dans l’allocation des ressources et la politique monétaire, le contrôle du paiement des obligations libellées en devises étrangères et l’imposition d’un traitement préférentiel à des secteurs et/ou sociétés en particulier. Les programmes de réforme économique en RPC ont contribué à la croissance, mais rien ne garantit que ces réformes seront poursuivies.
Des catastrophes naturelles telles que sécheresses, inondations, séismes et tsunamis ont affecté la RPC par le passé et l’économie de la région pourrait être affectée par de tels aléas environnementaux à l’avenir. L’investissement d’un Fonds en RPC est donc exposé au risque de tels événements. Par ailleurs, la relation entre la RPC et Taïwan est particulièrement sensible et des hostilités entre la RPC et Taïwan pourraient présenter un risque pour les investissements d’un Fonds en RPC.
L’application de la législation fiscale (par ex. l’imposition d’une retenue fiscale à la source sur les dividendes ou les paiements d’intérêts) ou une fiscalité confiscatoire peuvent également affecter l’investissement d’un Fonds en RPC. Le manque de clarté des règles en matière de fiscalité des investissements dans des titres et instruments économiquement liés à la RPC peut amener la Société à constituer des provisions pour impôt sur les plus-values pour des Fonds investissant dans de tels titres et instruments en versant aux réserves les plus-values réalisées comme latentes au lieu d’en disposer ou de détenir des titres et instruments présentant un lien économique avec la RPC. Cette approche se fonde sur la pratique actuelle du marché et la compréhension par le Conseiller en investissement des règles fiscales applicables. Des changements en matière de pratique du marché ou de compréhension des règles fiscales applicables peuvent avoir pour effet que les montants portés aux réserves s’avèrent trop élevés ou trop faibles au vu du fardeau fiscal réel. Les investisseurs doivent savoir que leur investissement peut être affecté défavorablement par des modifications de la législation et de la réglementation fiscales chinoises, qui peuvent s’appliquer avec effet rétroactif et qui évoluent en permanence et changeront constamment au fil du temps.
En outre, les marchés de titres de RPC, dont le Shanghai Stock Exchange et le Shenzhen Stock Exchange connaissent une période de croissance et de changement qui peut entraîner des difficultés de règlement et d’enregistrement des transactions, mais aussi d’interprétation et d’application de la réglementation.
Enfin, l’investissement en RMB s’accompagne de risques spécifiques qui s’ajoutent à ceux de l’investissement dans d’autres devises. À cet égard, veuillez vous reporter à la rubrique de risque intitulée « Risques afférents à la catégorie d’actions en renminbi » pour plus d’informations.