OVHaiLLM/Flipper huggingface dataset:
# Investment process
MacKay Shields’ high yield process is distinctive in that it focuses on the following two aspects:
- Minimising risk to principal
- Locating capital appreciationThe goal, despite market conditions, is to identify securities that will minimise defaults and maximise yield and capital appreciation.

Translation (ENFR, 2021-03-31):
# Le processus d’investissement
Le processus d’investissement en obligations à haut rendement du gestionnaire est unique car il se concentre sur le double objectif suivant :
- Minimiser le risque en capital
- Sécuriser l’appréciation du capitalL’objectif consiste donc à identifier les titres capables de minimiser le risque de défaut, tout en maximisant le rendement et l’appré- ciation du capital, et ceci, dans toutes les conditions de marché.
## Credit Analysis
Having screened out a large number of candidates on the basis of unacceptable risks, the credit skills of the team can be highly focused. In order to identify companies with high credit worthi- ness, improving fundamentals, positive outlook, good liquidity, etc., the team will concentrate on the following factors:
- Management and business plan
- Industry environment
- Competitive dynamics
- Cash flow
- Liquidity

Translation (ENFR, 2021-03-31):
## Analyse crédit
Après avoir filtré un très grand nombre d’obligations dont le profil de risque s’avère trop élevé, les connaissances et l’exper- tise de l’équipe crédit sont alors déployées. Afin d’identifier les sociétés disposant du meilleur profil crédit, caractérisées entre autres par une amélioration de leurs fondamentaux, des pers- pectives favorables et une bonne liquidité, l’équipe se concentre sur les facteurs suivants :
- Equipe dirigeante et business plan
- Positionnement concurrentiel
- Cash flow
- Liquidité
## Portfolio Construction
In constructing the model portfolio, the team is unconstrained by sector/industry allocations as they seek the best opportuni- ties to add value. Nevertheless, they do incorporate a top-down sector/industry bias in the security selection process.
This view is influenced both by macro-economic views and by bottom-up evaluation of the securities comprising the sector.

Translation (ENFR, 2021-03-31):
## Construction du portefeuille
Dans la mesure où l’équipe cherche à identifier les meilleures opportunités de création de valeur, elle n’a pas de contraintes en termes d’allocations sectorielles ou de valeurs dans la construction du portefeuille modèle. Cependant, elle intègre une analyse top-down par secteur / industrie dans le processus de sélection des titres.
Ses opinions sont formées sur la base d’une analyse macro-éco- nomique et d’une évaluation bottom-up des titres appartenant au secteur concerné.
## Sell Discipline
The team adheres to a strict “sell discipline”. They typically sell a bond for one (or more) of the following four reasons:
- Credit deterioration
- Repositioning caused by a change in the top-down outlook
- Excessive downward price volatility and/or
- Recognition of an alternative superior relative value opportunityConsistent with the philosophy of loss avoidance, credit dete- rioration is by far the most important of these sell disciplines.

Translation (ENFR, 2021-03-31):
## Discipline de vente
L’équipe d’investissement respecte une discipline de vente très stricte. En règle générale, une obligation sera cédée pour l’une (ou plusieurs) des quatre raisons suivantes :
- Détérioration du profil crédit
- Repositionnement à cause d’un changement des pers- pectives top-down
- Volatilité excessive tirant le prix à la baisse et / ou
- Identification d’une meilleure opportunité d’investisse- mentConformément à la philosophie de prévention des pertes, la détérioration du crédit est de loin la plus importante de ces disciplines de vente.
| Cumulative returns in % (31.03.2021) | Fund 5 | Index 6 |
| --- | --- | --- |
| YTD | 1.37 | –0.14 |
| 1 month | 3.01 | –0.05 |
| 3 months | 1.37 | –0.14 |
| 6 months | 2.62 | –0.27 |
| 1 year | 6.72 | –0.52 |
| 3 years | 9.98 | –1.31 |
| 5 years | 20.72 | –2.04 |
| Since launch (30.09.2009) | 33.40 | 0.25 |

Translation (ENFR, 2021-03-31):
| Performances cumulées en % (31.03.2021) | Fonds 5 | Indice 6 |
| --- | --- | --- |
| Année en cours | 1,37 | –0,14 |
| 1 mois | 3,01 | –0,05 |
| 3 mois | 1,37 | –0,14 |
| 6 mois | 2,62 | –0,27 |
| 1 an | 6,72 | –0,52 |
| 3 ans | 9,98 | –1,31 |
| 5 ans | 20,72 | –2,04 |
| Depuis la création (30.09.2009) | 33,40 | 0,25 |
| 5-year excess return correlation over the broad equity market 5 |
| --- |
| MSCI World High Dividend Yield Index | –0.36 |
| MSCI World Minimum Volatility Index | –0.41 |
| MSCI World Growth Index | 0.09 |
| MSCI World Value Index | –0.09 |
| MSCI World Small Cap Index | 0.34 |
| Note: A correlation 1.00 would indicate that one of the Indices mentioned in the table outperforms the MSCI World Index every month when the fund also outperforms it – high correlation. A correlation –1.00 would indicate that one of the Indices mentioned in the table underperforms the MSCI World Index when the fund outperforms it – negative correlation. Source – © 2021 Morningstar, Inc. All Rights Reserved as of 31.12.2020. The performance represented is historical; past performance is not a reliable indicator of future results and investors may not recover the full amount invested. The value of shares can greatly fluctuate as a result of the sub-fund’s investment policy and cannot be ensured, you could lose some or all of your invested money. Data: in EUR for the fund and in USD for the various Indices used. |

Translation (ENFR, 2020-12-31):
| Corrélation des rendements excédentaires à 5 ans vs. marchés d’actions 5 |
| --- |
| MSCI World High Dividend Yield Index | –0,36 |
| MSCI World Minimum Volatility Index | –0,41 |
| MSCI World Growth Index | 0,09 |
| MSCI World Value Index | –0,09 |
| MSCI World Small Cap Index | 0,34 |
| Note: Une corrélation 1.00 indique que le marché d’actions superforme en termes relatifs le MSCI World Index et que le fonds surperforme également. A l’inverse, une corrélation –1.00 indique que le marché d’actions sous-per- forme en termes relatifs le MSCI World Index mais que le fonds surperforme en termes relatifs. Source – © 2021 Morningstar, Inc. Tous droits réservés au 31.12.2020. La performance affichée est basée sur des données historiques. Les performances passées ne préjugent aucunement des résultats futurs et les investisseurs peuvent ne pas récupérer l’intégralité du capital investi. La valeur des actions peut fluctuer considérablement en raison de la politique d’investissement du compartiment et ne peut être assurée, vous pourriez perdre une partie ou la totalité du capital que vous avez investi. Données libellées en EUR pour le fonds et en USD pour les indices actions. |
# With the Nordea 1 – Global Climate and Environment Fund, investors can get exposure to a global equity portfolio that consists of direct beneficiaries of the long-term sustainable growth opportunities.
5) The excess return correlation measures the dependence of the alpha generation between the above mentioned fund and indices compared to the MSCI World Index. Combining the Nordea 1 – Global Climate and Environment Fund with different equity-style factors should deliver positive diversification benefits. The MSCI World Index and the other indices representing the various equity-style factors have been used for comparison only.
FP_GCLIMEF_eng_Q42020_NL

Translation (ENFR, 2020-12-31):
# « Avec le fonds
Nordea 1 – Global Climate and Environment, les investisseurs peuvent s’exposer à un portefeuille d’actions mondiales composé de sociétés capables de bénéficier d’opportunités durables pour une croissance à long terme. »
5) La corrélation du rendement excédentaire mesure la dépendance de la génération d’alpha entre le fonds et les indices susmentionnés par rapport au MSCI World Index. L’association du Nordea 1 – Global Climate and Environment Fund avec différents styles d’actions devrait permettre une meilleure diversification. L’indice MSCI World et les autres indices représentant les différents marchés d’actions sont utilisés à des fins de comparaison uniquement.
FP_GCLIMEF_fre_Q42020_INT
| Asset allocation is relatively stable (based on long term views): less sensitive to short term market movements |
| --- |
| Focus on controlling absolute risk:  target low probability of negative returns over 3 years	Risk comes first |
| Asset allocation based on risk budgeting:  We allocate in accordance to our risk budget, not simply to return expectations |
| Extensive use of internal research and models |

Translation (ENFR, 2021-09-30):
| Allocation d’actifs relativement stable dans le temps  (élaborée avec un horizon d’investissement à long terme): Une sensibilité moins élevée aux mouvements de marché à court terme. |
| --- |
| Focus sur le contrôle du risque absolu : L’objectif est de réduire au maximum la probabilité de rendements négatifs sur 3 ans la gestion du risque est prio- ritaire sur les rendements |
| Allocation d’actifs fondée sur un budget de risque :  L’allocation d’actifs est définie en fonction du budget de risque et non pas en fonction de prévisions de rendement. |
| Utilisation intensive de la recherche et de modèles propriétaires |
*investing for their own account – according to MiFID definition
The defensive nature of the asset class is well received by investors in late cycle environments. Listed infrastructure has a history of downside protection and outperformance when equity market volatility increases. It has hence historically offered attractive absolute and relative returns relative to other asset classes as highlighted in the below chart.
Clean, accessible water for all is an essential part of the world we want to live in
Energy is central to near- ly every major challenge and opportunity
Investments in infrastruc- ture, are crucial to achiev- ing sustainable develop- ment
There needs to be a fu- ture in which cities pro- vide opportunities for all, with access to basic ser- vices, energy, housing, transportation and more
Furthermore, growth in demand for the asset class is com- ing from the growing need to upgrade and improve existing infrastructure in developed markets, and the need for new infrastructure in developing countries driven by economic, pop- ulation, and urbanization trends.

Translation (ENFR, 2021-03-31):
*investissant pour compte propre, conformément à la définition de la Directive MiFID
La nature défensive de la classe d’actifs est bien accueillie par les investisseurs lors de fins de cycles. Les infrastructures cotées ont un historique de protection à la baisse et de surper- formance lorsque la volatilité des marchés boursiers augmente. Elles ont donc historiquement offert des rendements absolus et relatifs intéressants par rapport aux autres classes d’actifs, comme le montre le graphique ci-dessous.
L’eau propre et accessible à tous est une composante essentielle du monde dans lequel nous voulons vivre
L’énergie est au cœur de presque tous les grands défis et opportunités
Les investissements dans l’infrastructure sont essen- tiels à la réalisation du dé- veloppement durable
Il doit y avoir un avenir dans lequel les villes offrent des opportunités à tous, avec un accès aux services de base, à l’énergie, au lo- gement, au transport et plus encore
De plus, la croissance de la demande pour la classe d’actifs pro- vient de la nécessité croissante de moderniser et d’améliorer les infrastructures existantes dans les marchés développés, et de la nécessité de nouvelles infrastructures dans les pays en voie de développement en raison des tendances économiques, démo- graphiques et urbaines.
# Infrastructure and Sustainable Investing
Back in 2015, the United Nations defined the Sustainability and Development Goals (SDG´s): a series of thematic targets the UN identified as a universal call to action to end poverty, protect the planet and ensure that all people enjoy peace and prosperity. Global listed infrastructure is key to the success of some of those goals. To achieve this goal, the OECD estimates global infrastructure investment needs of $ 6.3trn annually until 2030.

Translation (ENFR, 2021-03-31):
# Infrastructure et investissement durable
En 2015, les Nations Unies ont défini les Objectifs de Durabilité et de Développement (ODD) : une série d’objectifs thématiques que les Nations Unies ont identifiés comme un appel univer- sel à l’action pour mettre fin à la pauvreté, protéger la planète et faire en sorte que tous les peuples bénéficient de la paix et de la prospérité. Les infrastructures mondiales cotées sont la clé du succès de certains de ces objectifs. Pour atteindre cet objectif, l’OCDE estime les besoins d’investissement dans les infrastructures mondiales à 6300 milliards de dollars par an jusqu’en 2030.
| Cumulative returns in % (31.03.2021) | Fund 6 | Index 7 |
| --- | --- | --- |
| YTD | 3.55 | 4.26 |
| 1 month | 4.74 | 7.15 |
| 3 months | 3.55 | 4.26 |
| 6 months | 12.75 | 13.30 |
| 1 year | 26.55 | 27.96 |
| 3 years | 31.73 | 28.68 |
| Since launch (17.05.2016) | 46.18 | 50.28 |

Translation (ENFR, 2021-03-31):
| Performances cumulées en % (31.03.2021) | Fund 6 | Indice 7 |
| --- | --- | --- |
| Année en cours | 3,55 | 4,26 |
| 1 mois | 4,74 | 7,15 |
| 3 mois | 3,55 | 4,26 |
| 6 mois | 12,75 | 13,30 |
| 1 an | 26,55 | 27,96 |
| 3 ans | 31,73 | 28,68 |
| Depuis la création (17.05.2016) | 46,18 | 50,28 |
| Calendar year returns in %	Fund 6 | Index 7 |
| --- | --- |
| 2020 | 1.98 | –3.34 |
| 2019 | 27.74 | 26.14 |
| 2018 | –8.14 | –3.18 |

Translation (ENFR, 2021-03-31):
| Performances par année civile en %	Fonds 6 | Indice 7 |
| --- | --- |
| 2020 | 1,98 | –3,34 |
| 2019 | 27,74 | 26,14 |
| 2018 | –8,14 | –3,18 |
In addition, while most low volatility strategies rely on a purely quantitative process, our fund includes a qualitative and fun- damental oversight. This clearly adds value in the process and helps to incorporate factors that are not necessarily accounted for in a purely quantitative process.
The best of both worlds: High dividend and low volatility
We do not specifically target low beta or high dividend stocks. However, the investment process results in a portfolio which includes stocks with lower beta and higher dividend yield than the overall market.

Translation (ENFR, 2021-03-31):
De plus, tandi que la plupart des stratégies de faible volatilité dépendent de processus purement quantitatifs, notre fonds inclue également un contrôle qualitatif et fondamental. Ceci ajoute clairement de la valeur dans le processus et aide à inté- grer les facteurs qui ne sont pas nécessairement pris en compte avec une approche purement quantitative.
Le meilleur des deux mondes : Des dividendes élevés et une volatilité limitée
Nous ne ciblons pas particulièrement les actions à faible bêta ou celles aux dividendes élevés. Cependant, le processus d’investis- sement même du fonds génère un portefeuille dont les titres pré- sentent un faible bêta et un rendement des dividendes plus élevés que la grande majorité du marché.
## Portfolio Management team
Cathy Hepworth, Head of EMD team, started PGIM’s EM efforts – back in 1995 – when the strategy was launched to manage money for the insurance branch of Prudential. As part of the Portfolio Management team (PM team) responsible for this strategy, Cathy has successfully navigated the shock- waves suffered by EM over the last 20 years – such as the external liquidity shock Asian “Tigers” suffered in 1997, the fis- cal crisis Russia experienced back in 1998 and the 2001 Argen- tinian default, just to mention a few.
The longevity and tenure of the PM team – 17 professionals averaging 17 years of experience – brings stability to the team. This ensures that the same core successful philosophy in place over the years is maintained while improvements are intro- duced based on shared experience.

Translation (ENFR, 2021-03-31):
## L’équipe de gestion
Cathy Hepworth, responsable de l’équipe EMD, a créé cette solution de dette émergentes au sein de PGIM en 1995 – pour la gestion des fonds de la succursale assurance de Prudential. Faisant partie de l’équipe de gestion responsable de cette strategie, elle a su faire face aux ondes de chocs subies par les marchés émergents ces 20 dernières années – parmi lesquelles la crise de liquidité extérieure qui a frappé les « Tigres » asiatiques en 1997, la crise budgétaire qu’a connue la Russie en 1998 et le défaut de l’Argentine en 2001.
La forte expérience de l’équipe de gestion – 17 spécialistes béné- ficiant de 17 ans d’expérience en moyenne – assure la stabilité de l’équipe. Cette longévité garantit le maintien de la philosophie de gestion appliquée au fil des ans – qui a fait ses preuves depuis plusieurs années tout en permettant l’apport d’améliorations sur la base de l’expérience partagée.
On a weekly basis, the Portfolio Management team sits with the macroeconomic team to form a comprehensive global backdrop assessment, based on global macroeconomic analy- sis, interest rate views and the risk appetite of investors.
This step helps the team to develop the investment strategy and determine the tracking error in terms of interest rate risk, spread risk and FX risk that is most appropriate for the port- folio. The tracking error is reduced when there are low risk-ad- justed return opportunities and increased in anticipating high risk-adjusted return opportunities. Typically, the ex-ante track- ing error ranges between 150 and 285 basis points.
- 
## Country analysis

Translation (ENFR, 2021-03-31):
Chaque semaine, l’équipe de gestion se réunit avec l’équipe macroé- conomique pour procéder à une revue complète de l’environnement macro-économique mondial, fondé sur l’analyse de la conjoncture globale, l’évolution des taux d’intérêt et la tolérance au risque des investisseurs.
Cet examen permet à l’équipe d’élaborer une stratégie de placement et de déterminer l’écart en termes de risque de taux d’intérêt, de risque de spread et de risque de change le mieux approprié pour le portefeuille. L’écart ou tracking error est réduit lorsque le rende- ment corrigé du risque est faible et est accru lorsque le rendement corrigé du risque est élevé. D’une manière générale, le tracking error ex-ante est compris entre 150 et 285 points de base.
- 
## Analyse par pays
| Calendar year returns in %	Fund 5 | Index 6 |
| --- | --- |
| 2020 | 7.08 | –0.50 |
| 2019 | 6.50 | –0.40 |
| 2018 | –4.31 | –0.37 |

Translation (ENFR, 2021-03-31):
| Performances par année civile en % | Fonds 5 | Indice 6 |
| --- | --- | --- |
| 2020 | 7,08 | –0,50 |
| 2019 | 6,50 | –0,40 |
| 2018 | –4,31 | –0,37 |
# Global and unconstrained
The fund invests globally with no constraints regarding quality, region or issuer type. The focus is on absolute risk and the asset allocation is not constrained by any benchmark. The investment universe includes high quality government bonds, corporate investment grade and high yield bonds (max 25% exposure), emerging market debt, high quality currencies, etc. The chart below shows a sample of assets the fund may invest in and also highlights their expected behaviour, which serves to build and apply the balance of risk principles in the portfolio.

Translation (ENFR, 2021-06-30):
# Une approche globale non contrainte
Le fonds investit dans le monde entier sans contraintes en termes de qualité, de région ou de type d’émetteur. Il met l’ac- cent sur le risque absolu sans être limité par un indice de réfé- rence. L’univers d’investissement inclut les obligations d’État de qualité, les obligations d’entreprises investment grade et high yield (exposition max. 25%), la dette des marchés émergents, les devises de qualité, etc. Le graphique ci-dessous présente un échantillon des actifs dans lesquels le fonds peut investir et met en évidence leur comportement prévu, qui sert à défi- nir et à appliquer les principes d’équilibre des risques dans le portefeuille.
| Nordea 1 – Global Listed Infrastructure Fund |
| --- |
| Fund manager | CBRE Investment Management |
| Fund domicile | Luxembourg |
| ISIN codes* | LU1947902109 (BP-USD) LU1927026317 (BI-USD) |
| Annual management fees	1.60% p.a. (BP-USD) 0.80% p.a. (BI-USD) |
| Base currency | USD |
| Reference index | FTSE Global Infrastructure 50/50 Index (Net Return) |
| Launch date | 17.05.2016 |

Translation (ENFR, 2021-12-31):
| Nordea 1 – Global Listed Infrastructure Fund |
| --- |
| Gérant | CBRE Investment Management |
| Domiciliation | Luxembourg |
| ISIN* | LU1947902109 (BP-USD) LU1927026317 (BI-USD) |
| Frais de gestion	1,60% p.a. (BP-USD) 0,80% p.a. (BI-USD) |
| Devise de base | USD |
| Indice de référence | FTSE Global Infrastructure 50/50 Index (Net Return) |
| Date de création | 17.05.2016 |
| Cumulative returns in % (30.06.2021) 2 | Fund | Index |
| --- | --- | --- |
| YTD | 16.85 | 15.50 |
| 1 month | 1.30 | 0.72 |
| 3 months | 10.45 | 9.17 |
| 6 months | 16.85 | 15.50 |
| 1 year | 36.30 | 33.55 |
| 3 years | 32.88 | 20.43 |
| 5 years | 49.02 | 27.50 |
| Since launch (15.11.2011) | 124.80 | 108.29 |

Translation (ENFR, 2021-06-30):
| Performances cumulées en % (30.06.2021) 2 | Fonds | Indice |
| --- | --- | --- |
| Année en cours | 16,85 | 15,50 |
| 1 mois | 1,30 | 0,72 |
| 3 mois | 10,45 | 9,17 |
| 6 mois | 16,85 | 15,50 |
| 1 an | 36,30 | 33,55 |
| 3 ans | 32,88 | 20,43 |
| 5 ans | 49,02 | 27,50 |
| Depuis la création (15,11,2011) | 124,80 | 108,29 |
##### Exploit valuation over-reaction on downgrade to HY
Research shows that spreads of issues downgraded from IG:
- Are higher than BB rated peers.
- Recover within a two-year period.
- Offer better returns & Sharpe ratio than IG, BBB, BB & HY regardless of the market cycle.

Translation (ENFR, 2022-04-30):
### Exploiter la surréaction des valorisations aux rétrogradations en catégorie haut rendement
Les recherches montrent que les écarts de rendement des émissions rétrogradées de la catégorie investment grade :
- Sont supérieurs à celles des obligations notées BB.
- Se rétablissent dans un délai de deux ans.
- Offrent des rendements et un ratio de Sharpe supérieurs à ceux des titres IG, BBB, BB et à haut rendement, quel que soit le cycle de marché.