OVHaiLLM/Flipper huggingface dataset:
| MSCI Europe - January 2023 |  |
| --- | --- |
| Performance by sector | % |
| Consumer Discretionary | 14.60% |
| Information Technology | 13.83% |
| Real Estate | 12.73% |
| Finance | 10.61% |
| Communication Services | 8.68% |
| Industrials | 7.98% |
| Materials | 7.89% |
| MSCI Daily Net TR Europe | 6.79% |
| Utility | 2.95% |
| Consumer Staples | 2.13% |
| Energy | 0.74% |
| Healthcare | 0.04% |
| Source: Bloomberg |  |

Translation (ENFR, 2023-01-31):
| MSCI Europe - January 2023 |  |
| --- | --- |
| Performance by sector | % |
| Consumer Discretionary | 14.60% |
| Information Technology | 13.83% |
| Real Estate | 12.73% |
| Finance | 10.61% |
| Communication Services | 8.68% |
| Industrials | 7.98% |
| Materials | 7.89% |
| MSCI Daily Net TR Europe | 6.79% |
| Utility | 2.95% |
| Consumer Staples | 2.13% |
| Energy | 0.74% |
| Healthcare | 0.04% |
| Source: Bloomberg |  |
# PERFORMANCE
MONTH-
| 31.03.2023 |  |  | TO-	YEAR- | INCEPTION-TO- |  |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
|  | INCEPTION | AUM | DATE TO-DATE | DATE | 2022 | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 |
| LO Funds – Emerging High Conviction PA [1] | 31 October 2011 | USD 176 mn | 2.59% | 2.70% | 24.42% | -26.40% -10.73% | 22.84% 12.04% -18.14% 36.96% |
| LO Funds – Emerging High Conviction NA [2] |  |  | 2.67% | 2.95% | 39.12% | -25.69%  -9.87% | 24.02% 13.12% -17.35% 38.26% |
| Benchmark [3] |  |  | 3.03% | 3.96% | 30.69% | -20.09%  -2.54% | 18.31% 18.44% -14.58% 37.28% |


## Past performance is not a guarantee of future results. Performance is presented net of fees.
- Dividend accumulated private client share class, net performance in USD.
- Dividend accumulated institutional client share class, net performance in USD.
- MSCI Emerging Market; ND performance

Translation (ENFR, 2023-03-31):
# PERFORMANCE
ACTIFS
DEPUIS DEPUIS LE
| 31.03.2023 | LANCEMEN | SOUS LE DÉBUT | DÉBUT DE | DEPUIS LE |  |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
|  | T | GESTION DU MOIS | L’ANNÉE | LANCEMENT | 2022	2021 | 2020	2019	2018	2017	2016 |
| LO Funds – Emerging High Conviction PA [1] | 31.10.2011 | USD 176 mio	2.59% | 2.70% | 24.42% | -26.40% -10.73% | 22.84% 12.04%-18.14% 36.96%  3.72% |
| LO Funds – Emerging High Conviction NA [2] |  | 2.67% | 2.95% | 39.12% | -25.69%  -9.87% | 24.02% 13.12%-17.35% 38.26%  4.77% |
| Benchmark [3] |  | 3.03% | 3.96% | 30.69% | -20.09%  -2.54% | 18.31% 18.44%-14.58% 37.28% 11.19% |


## La performance passée ne saurait préjuger de la performance future.
- Dividende cumulé classe d’actions clientèle privée, performance nette en USD.
- Dividende cumulé classe d’actions clientèle institutionnelle, performance nette en USD.
- MSCI Emerging Market ND USD
# PORTFOLIO ACTIVITY
We have reduced our China exposure, as we fear the change in Chinese politics and the continuation of the zero-Covid policy. We have sold our most expensive Chinese stock, Anta Sports, and reinvested the proceeds into a new Danish holding, Novo Nordisk. Novo Nordisk is a pure-play developer of diabetes and obesity drugs; the latter is a relatively new category and offers large growth potential in the coming years, in our view. Reducing weight and therefore reducing many health risks simply by taking a daily or in the future weekly pill could very become a blockbuster in many countries struggling with unhealthy diets and obesity.
Additionally we switched our 2% holding in Abbvie for a similar holding in Merck during the month. We worry about the sales development of the largest drug of Abbvie called Humira, as this biological drug will get competition from biological similar drugs from 2023 onwards. The US pharmaceutical giant Merck, known for their broad portfolio of cancer treatments, will not have any major patent cliff before 2028 and trades at an attractive valuation.

Translation (ENFR, 2022-10-31):
# ACTIVITÉ DU PORTEFEUILLE
## Nous avons réduit notre exposition à la Chine, car nous craignons le changement de la politique de Pékin et le maintien de la politique
« zéro-Covid ». Nous avons vendu notre action chinoise la plus chère, à savoir Anta Sports, et avons réinvesti le produit de cette transaction dans une nouvelle position au Danemark, Novo Nordisk. Novo Nordisk est spécialisé dans le développement de médicaments contre le diabète et l’obésité. Le segment de l’obésité est relativement nouveau et offre, selon nous, un fort potentiel de croissance dans les années à venir. Un traitement permettant de perdre du poids et, partant, de réduire de nombreux risques pour la santé en prenant simplement une pilule une fois par jour ou, à l’avenir, une fois par semaine, pourrait bien devenir un blockbuster dans de nombreux pays aux prises avec des régimes alimentaires malsains et avec l’obésité.
Nous avons liquidé notre position de 2% dans Abbvie en faveur d’une position similaire dans Merck au cours du mois. Nous sommes préoccupés par l’évolution des ventes d’Humira, le médicament biologique vedette d’Abbvie, sachant qu’il sera concurrencé par des médicaments biosimilaires à partir de 2023. Le géant pharmaceutique américain Merck, connu pour son large portefeuille de traitements contre le cancer, ne perdra pas de brevets majeurs avant 2028 et affiche une valorisation attractive.
# REGIONAL WEIGHTINGS & CASH (IN %)
50
40
30
20
10
0
2011	2012	2013	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022
Americas European Japan Asia Pacific Africa Cash Other Markets

Translation (ENFR, 2022-09-30):
# PONDÉRATIONS RÉGIONALES ET LIQUIDITÉS (EN POURCENTAGE)
50
40
30
20
10
0
2011	2012	2013	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022
Amériques Europe Japon Asie-Pacifique Afrique Liquidités Autres
## we still see the results as favourable, with +7% organic sales growth and margin expansion. Results should continue to improve in the second half of the year. The stock declined -8%.
Heineken: The brewer reported lower than expected results last month. Organic growth and operating profit were below consensus. Specific issues in some markets (notably Vietnam and Nigeria) were behind most of the miss, but we believe these issues will be temporary in nature. The stock retreated -6%.
SIG Combibloc: The aseptic packaging provider’s results were in line with expectations, and management confirmed their guidance for the full year. We saw little other news that could drive the stock last month. The shares declined -4%.

Translation (ENFR, 2023-07-31):
## +7% et une augmentation des marges. Les résultats devraient continuer à s’améliorer au second semestre. L’action a perdu 8%.
Heineken : le brasseur a annoncé des résultats inférieurs aux attentes le mois dernier. La croissance organique et le résultat d’exploitation ont été inférieurs aux prévisions du consensus. Des problèmes spécifiques sur certains marchés (notamment le Vietnam et le Nigeria) expliquent en partie ces résultats décevants, mais nous pensons que ces problèmes seront de nature temporaire. Le titre a reculé de 6%.
SIG Combibloc : les résultats du fournisseur d’emballages aseptiques ont été conformes aux attentes et l’équipe de direction a confirmé ses prévisions pour l’ensemble de l’année. Nous n’avons pas pris connaissance d’autres nouvelles susceptibles d’influencer le cours de l’action le mois dernier. Les actions ont baissé de 4%.
# OUTLOOK
As we enter the final trading weeks of 2022, there could be some light at the end of the tunnel for investors after a turbulent year. Peak inflation may have passed, which could open the door for the Federal Reserve and European Central Bank to reduce the size of future rate rises. The labour market remains strong in the US, partially removing fears of a hard landing. In China, the relaxation of the government’s zero-Covid policy could be the catalyst the market has been waiting for a sustainable rise into 2023. Convertible bonds remain inexpensive relative to their fair value and if the equity markets can maintain their recent positive trajectory, we believe equity sensitivity could return more broadly to the convertible bond universe. Primary market activity has already started to pick up, adding liquidity and convexity. We believe convertible bonds are still the all-weather vehicle for investors in search of yield, income and upside equity participation.

Translation (ENFR, 2022-11-30):
# PERSPECTIVES
Alors que nous entrons dans les dernières semaines d’activité sur les marchés en 2022, l’horizon pourrait se dégager pour les investisseurs après une année mouvementée. Le pic d’inflation est peut-être passé, ce qui pourrait permettre à la Réserve fédérale et à la Banque centrale européenne de réduire l’ampleur des futures hausses de taux. Le marché du travail reste solide aux États-Unis, éliminant en partie les craintes d’un atterrissage brutal. En Chine, l’assouplissement de la politique gouvernementale zéro Covid pourrait être le catalyseur que le marché attendait pour une hausse durable à l’entame de 2023. Les obligations convertibles restent bon marché par rapport à leur valeur
nominale et si les marchés actions peuvent maintenir leur récente trajectoire ascendante, nous pensons que la sensibilité aux actions pourrait revenir plus largement dans l’univers des obligations convertibles. L’activité sur le marché primaire a déjà commencé à
reprendre, ajoutant de la liquidité et de la convexité. Nous pensons que les obligations convertibles sont toujours le véhicule par excellence pour les investisseurs en quête de rendement, de revenu et de participation à la hausse des actions.
# FUND PERFORMANCE AND PORTFOLIO REVIEW
In February 2023, LO Funds–All Roads was down 1.18% (USD NA share class). Government bonds contributed negatively 76bps between nominal and inflation linkers, while corporate and emerging debt detracted 11bps. Equities subtracted an additional 44bps to the performance, particularly impacted by the emerging markets exposure, and commodities detracted 30bps. Overlays performance was mixed, with momentum strategies down but our carry and macro risk premia strategies continuing to yield positive contributions (14bps together), while long volatilitiy strategies contributed 6bps. Portfolio exposure decreased during the month to reach 72%. Risk appetite signals have weakened after the start of the year exuberant surge, but remain in Risk-on territory. Momentum signals inverted in February but remain mostly positive across all asset classes, at the exception of sovereign bonds, while volatility measures have started to mean revert from the highs observed in 2022, with the notable exception of duration and commodities. Macroeconomic signals continue to indicate signs of a recession in the US and deterioration in the Eurozone, although our monetary policy indicators are now pointing to a central bank moderation.

Translation (ENFR, 2023-02-28):
# PERFORMANCE DU FONDS ET REVUE DU PORTEFEUILLE
En février 2023, LO Funds – All Roads a baissé de 1,18% (classe d’actions NA en USD). Les obligations gouvernementales ont coûté 76 pb, entre les obligations nominales et les obligations indexées sur l’inflation. Pour leur part, les obligations d’entreprise et la dette des
marchés émergents ont soustrait 11 pb à la performance du Fonds. Les actions ont élagué la performance de 44 pb, surtout en raison de l’exposition aux marchés émergents, et les matières premières ont eu un impact négatif de 30 pb. Les overlays ont enregistré des performances mitigées : les stratégies de momentum étaient négatives, mais nos stratégies de portage et de primes de risque macroéconomique ont maintenu leur contribution positive (14 pb collectivement) et les stratégies longues sur la volatilité ont apporté
6 pb. L’exposition du portefeuille a diminué au cours du mois, pour atteindre 72%. La propension au risque s’est affaiblie après le fort rebond du début d’année, mais reste en territoire positif. Les signaux de momentum se sont inversés en février, mais restent positifs dans la plupart des classes d’actifs, à l’exception des obligations souveraines. Après avoir atteint un sommet en 2022, les mesures de volatilité commencent à retourner à la moyenne, à l’exception notable de la duration et des matières premières. Les signaux macroéconomiques continuent à indiquer une récession aux Etats-Unis et une détérioration dans la zone euro, mais nos indicateurs de politique monétaire suggèrent une modération des banques centrales.
# GROSS PERFORMANCE CONTRIBUTION	CAPITAL ALLOCATION BY STRATEGY
ALL
ALL ROADS
ALL ROADS
ALL ROADS
ROADS
ALL ROADS
CONSERVATIVE
GROWTH	STRATEGY	ALL ROADS
CONSERV. GROWTH
MTD	YTD	MTD	YTD	MTD	YTD 	Fixed Income – Sovereign	24.5%	11.9%	43.0%
| Fixed Income – Sovereign | -0.7% | 0.0% | -0.3% | 0.0% | -1.2% | 0.1% |  | Fixed Income – Inflation-Linked | 2.1% | 1.1% | 3.1% |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Fixed Income – Inflation-Linked | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% |  | Fixed Income – Developed CDS | 12.4% | 6.2% | 21.9% |
| Fixed Income – Developed CDS | 0.0% | 0.2% | 0.0% | 0.1% | -0.1% | 0.3% |  | Fixed Income – Emerging CDS | 3.9% | 1.9% | 6.9% |
| Fixed Income – Emerging CDS | -0.1% | 0.1% | 0.0% | 0.1% | -0.2% | 0.1% |  | Equities – Developed Markets | 11.1% | 5.4% | 19.5% |
| Equities – Developed Markets | -0.1% | 0.7% | 0.0% | 0.4% | -0.2% | 1.1% |  | Equities – Emerging Markets | 4.8% | 2.3% | 8.3% |
| Equities – Emerging Markets | -0.3% | 0.1% | -0.1% | 0.1% | -0.5% | 0.2% |  | Commodities | 8.1% | 4.0% | 14.3% |
| Commodities | -0.3% | 0.1% | -0.1% | 0.1% | -0.6% | 0.1% |  | Volatility | 5.1% | 2.4% | 8.4% |
| Volatility | 0.1% | -0.1% | 0.0% | 0.0% | 0.1% | -0.1% |  | Exposure | 72.1% | 35.3% | 125.3% |
| FX | 0.2% | 0.4% | 0.2% | 0.4% | 0.2% | 0.5% |  | Non Euro Exposure | -0.5% | 0.3% | -0.8% |
| Cash & Other | 0.2% | 0.2% | 0.1% | 0.1% | 0.3% | 0.3% |  |  |  |  |  |
| TOTAL | -1.1% | 1.8% | -0.4% | 1.3% | -2.2% | 2.6% |  |  |  |  |  |

Translation (ENFR, 2023-02-28):
# CONTRIBUTION À LA PERFORMANCE BRUTE	ALLOCATION DU CAPITAL PAR STRATÉGIE
ALL
ALL ROADS
ALL ROADS
ALL ROADS ROADS ALL CONSERVATI GROWT
STRATÉGIE	ALL ROADS
CONSERVATIVE
GROWTH	STRATÉGIE
ROADS
VE	H
MTD	YTD	MTD	YTD	MTD	YTD 	Revenu fixe – Obligations souveraines	24.5%	11.9%  43.0%
| Revenu fixe – Obligations souveraines | -0.7% | 0.0% | -0.3% | 0.0% | -1.2% | 0.1% |  | Revenu fixe – Indexé sur l’inflation | 2.1% | 1.1% | 3.1% |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Revenu fixe – Indexé sur l’inflation | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% |  | Revenu fixe – CDS marchés développés | 12.4% | 6.2% | 21.9% |
| Revenu fixe – CDS marchés développés | 0.0% | 0.2% | 0.0% | 0.1% | -0.1% | 0.3% |  | Revenu fixe – CDS marchés émergents | 3.9% | 1.9% | 6.9% |
| Revenu fixe – CDS marchés émergents | -0.1% | 0.1% | 0.0% | 0.1% | -0.2% | 0.1% |  | Actions – Marchés développés | 11.1% | 5.4% | 19.5% |
| Actions – Marchés développés | -0.1% | 0.7% | 0.0% | 0.4% | -0.2% | 1.1% |  | Actions – Marchés émergents | 4.8% | 2.3% | 8.3% |
| Actions – Marchés émergents | -0.3% | 0.1% | -0.1% | 0.1% | -0.5% | 0.2% |  | Matières premières | 8.1% | 4.0% | 14.3% |
| Matières premières | -0.3% | 0.1% | -0.1% | 0.1% | -0.6% | 0.1% |  | Volatilité | 5.1% | 2.4% | 8.4% |
| Volatilité | 0.1% | -0.1% | 0.0% | 0.0% | 0.1% | -0.1% |  | Exposition | 72.1% | 35.3% | 125.3% |
| FX | 0.2% | 0.4% | 0.2% | 0.4% | 0.2% | 0.5% |  | Non Euro Exposure | -0.5% | 0.3% | -0.8% |
| Cash & Autres | 0.2% | 0.2% | 0.1% | 0.1% | 0.3% | 0.3% |  |  |  |  |  |
| TOTAL | -1.1% | 1.8% | -0.4% | 1.3% | -2.2% | 2.6% |  |  |  |  |  |
# PERFORMANCE COMMENT
## In November, the LO Funds–Emerging High Conviction P and N share class outperformed the benchmark.
Emerging markets equities rallied sharply in November after the October low, driven by China’s policy pivot on reopening its economy and support for the housing market, as well as falling US Treasury yields.
While almost all Asian markets performed well with strengthening Asian currencies, markets in Greater China (China/Hong Kong/Taiwan) led the rally after the policy shift towards China’s reopening, the easing of housing market policy and a more positive tone in Sino-US relations.
The Indian market, which have outperformed in the year to date, took a breather and saw relatively muted share price performance in November. There is also evidence of a slowdown in flows into cyclical and commodity YTD winners (Brazil and Indonesia) with net funds allocated to North Asia. Saudi Arabia was the worst performer in November.

## The Fund’s holdings in China’s Consumer Discretionary sector contributed most to performance while holdings in Saudi Arabia and Brazil were detractors.

Translation (ENFR, 2022-11-30):
# COMMENTAIRE SUR LA PERFORMANCE
## En novembre, les classes d’actions P et N de la stratégie LO Funds – Emerging High Conviction ont surperformé l’indice de référence.
Après avoir atteint un creux en octobre, les actions des marchés émergents se sont vigoureusement redressées en novembre, dopées par la réorientation de l’économie vers la croissance et les mesures de relance du marché immobilier en Chine, ainsi que par la chute des rendements des bons du Trésor américain. Alors que presque tous les marchés asiatiques étaient soutenus par le raffermissement des monnaies asiatiques, les marchés de la Grande Chine (Chine/Hong Kong/Taïwan) ont mené le rallye, soutenus par la politique de réouverture et l’assouplissement de la politique du marché immobilier de la Chine, et l’amélioration des relations sino-américaines. Le marché indien des actions, qui surperforme depuis le début de l’année, s’est octroyé une pause et a enregistré une performance relativement modérée en novembre. De plus, les flux vers les gagnants des secteurs cycliques et des matières premières (Brésil et Indonésie) ont ralenti depuis le début de l’année, avec des fonds nets alloués à l’Asie du Nord. L’Arabie saoudite a enregistré la moins bonne performance en novembre.

## Les positions du Fonds dans le secteur de la consommation discrétionnaire en Chine ont le plus favorisé la performance, tandis que

## les positions en Arabie saoudite et au Brésil la pénalisaient.
# INVESTMENT TEAM		PRODUCT SPECIALISTS
## HONG KONG Juan Mendoza	+852 2501 8524	GENEVA	Edouard de Cournon	+41 22 709 9588

## LONDON	Andrew Gowen	+44 20 3206 6206	GENEVA	Pascal Menges	+41 22 709 9519

## Energy index continued to rally and was down 9.74%.
The Chinese CSI 300 Index was down 9.67% in USD while the Hong Kong Hang Seng Index was sharply down 13.7% in USD outperforming most major equity markets. The Hang Seng Index valuation on a forward Price/Earnings ratio of 8.7x continues to look historically very attractive despite Hong Kong opening up gradually to the world and Mainland China follow in the first quarter of 2023.

Translation (ENFR, 2022-09-30):
# EQUIPE DE GESTION		ANALYSTES
## HONG KONG Juan Mendoza	+852 2501 8524	GENEVA	Edouard de Cournon	+41 22 709 9588

## LONDON	Andrew Gowen	+44 20 3206 6206	GENEVA	Pascal Menges	+41 22 709 9519

## Les marchés intègrent de nouvelles hausses des taux d’intérêt et anticipent une chute des bénéfices.
En septembre, le Nasdaq Composite et le S&P 500 se sont repliés de 10,5% et 9,34%, respectivement. L’Euro Stoxx 50 a reculé de 8,14% en USD. Le MSCI World Consumer Discretionary a perdu 9,18%, le MSCI World Communication Services a fléchi de 11,9%, le MSCI World Financials a cédé 8,42% et le MSCI World Consumer Staples a baissé de 7,97%. Le MSCI World Energy a poursuivi sa progression et a chuté de 9,74%.
L’indice chinois CSI 300 et l’indice hongkongais Hang Seng ont chuté de 9,67% en USD et 13,7% en USD, respectivement, soit une baisse plus marquée que la plupart des grands marchés actions. De notre point de vue, la valorisation de l’indice Hang Seng sur la base d’un ratio cours/bénéfice (PE) à douze mois de 8,7 fois reste historiquement très attrayante malgré la lente réouverture au monde de Hong Kong après la pandémie de Covid-19, alors que nous prévoyons que la Chine continentale suivra au premier trimestre 2023.
# OUTLOOK
We continue to take profits on some of the best-performing positions where target prices have been reached, and have reduced some of the overweight in equity sensitivity versus the benchmark. Cash levels are at the low end of the range as we gradually deploy capital to participate in new issuance, which we expect to continue. As the primary market gains momentum, it is likely that more expensive bonds could cheapen, so we are closely monitoring theoretical valuations. We are actively reducing some positions in order to replace them with less expensive equivalent options. We remain constructive on the outlook for convertibles. Credit spreads have tightened since September highs, and as much of our universe does not mature until after 2025, the short- term outlook for defaults appears benign. In our opinion, convertibles remain the ideal vehicle to navigate current markets where uncertainty remains but positive momentum can continue to generate returns for investors.

Translation (ENFR, 2023-02-28):
# PERSPECTIVES
Nous continuons de prendre des bénéfices sur certaines des positions les plus performantes une fois les objectifs de cours atteints et nous avons réduit une partie de la surpondération de la sensibilité du
portefeuille aux actions par rapport à l’indice de référence. Le niveau des liquidités se situe dans le bas de la fourchette étant donné que nous déployons progressivement des capitaux pour souscrire à de nouvelles émissions, une approche que nous entendons poursuivre. Avec l’accélération du marché primaire, il est probable que des obligations plus onéreuses se déprécient, si bien que nous restons très attentifs aux valorisations théoriques. Nous réduisons activement certaines positions pour les remplacer par des alternatives équivalentes moins onéreuses.
Nous restons positifs vis-à-vis des perspectives des obligations convertibles. Les spreads de crédit se sont resserrés par rapport aux sommets atteints en septembre, et comme l’échéance d’une grande partie de notre univers est au-delà de 2025, les perspectives à court terme concernant les défauts semblent anodines. Selon nous, les obligations convertibles restent le meilleur moyen d’aborder les marchés actuels, où l’incertitude demeure mais où une dynamique positive peut continuer à générer des performances pour les investisseurs.
# PORTFOLIO RISK EXPOSURE – EXPECTED SHORTFALL CONTRIBUTION
ALL ROADS
ALL ROADS
ALL ROADS
ALL ROADS
ALL ROADS CONSERVATIVE	GROWTHRISK METRICS	ALL ROADS CONSERVATIVE	GROWTH
| Fixed Income – Sovereign | 0.92% | 0.46% | 1.61% | 1-year ex-ante ES | 5.4% | 2.7% | 9.5% |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Fixed Income – Inflation-Linked | 0.46% | 0.23% | 0.80% | Max DD Since Inception (monthly data) | -9.2% | -4.4% | -16.3% |
| Fixed Income – Developed CDS | 0.63% | 0.31% | 1.10% | Max 1y DD (monthly data) | -9.2% | -4.4% | -16.3% |
| Fixed Income – Emerging CDS | 0.16% | 0.08% | 0.28% | Leverage | 0.61 | 0.30 | 1.03 |
| Equities – Developed Markets | 1.69% | 0.84% | 2.96% | Yield-To-Maturity | 1.1% | 0.5% | 1.8% |
| Equities – Emerging Markets | 0.79% | 0.39% | 1.38% | Duration | 1.8 | 0.9 | 3.1 |

Commodities	0.81%	0.40%	1.42%	1-year equity Beta	0.2	0.10.4
TOTAL	5.45%	2.72%	9.53%1-year fixed income Beta	0.5	0.3	0.9

Translation (ENFR, 2023-06-30):
# EXPOSITION AU RISQUE DU PORTEFEUILLE – CONTRIBUTION À « L’EXPECTED SHORTFALL »
ALL ROADS
ALL ROADS
ALL ROADS
ALL ROADS
ALL ROADS CONSERVATIVE	GROWTHPARAMÈTRES DE RISQUE	ALL ROADS CONSERVATIVE	GROWTH
| Revenu fixe – Obligations souveraines | 0.92% | 0.46% | 1.61% | ES ex-ante 1 an | 5.4% | 2.7% | 9.5% |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Revenu fixe – Indexé sur l’inflation | 0.46% | 0.23% | 0.80% | DD max. | -9.2% | -4.4% | -16.3% |
| Revenu fixe – CDS marchés développés | 0.63% | 0.31% | 1.10% | DD max. 1 an | -9.2% | -4.4% | -16.3% |
| Revenu fixe – CDS marchés émergents | 0.16% | 0.08% | 0.28% | Levier | 0.61 | 0.30 | 1.03 |
| Actions – Marchés développés | 1.69% | 0.84% | 2.96% | Rendement à l’échéance | 1.1% | 0.5% | 1.8% |
| Actions – Marchés émergents | 0.79% | 0.39% | 1.38% | Duration | 1.8 | 0.9 | 3.1 |

Commodities	0.81%	0.40%	1.42%	Beta actions 1 an	0.2	0.10.4
TOTAL	5.45%	2.72%	9.53%Beta revenu fixe 1 an	0.5	0.3	0.9