# Counterparty risk
The counterparty risk for derivatives traded on a stock exchange (exchange traded derivatives ETD) is, generally speaking, lower than that of derivatives traded over-the-counter ("OTC derivatives") on the open market, because the clearing agent that acts as issuer or counterparty of every market-traded derivative accepts a settlement guarantee. To reduce the overall risk of default, the guarantee is supported by a daily payment system maintained by the clearing agent, in which the assets required for cover are calculated. In the case of derivatives traded over-the-counter on the open market, there is no comparable clearing agent guarantee and in assessing the potential credit risk, the Company must take account of the creditworthiness of each counterparty. This risk is of particular importance for those sub-funds having adopted the method of index replication by the use of OTC derivative such as swaps. In assessing this risk, investors should recognise the protection offered by the regulatory requirement that any OTC derivative counterparty post collateral for the benefit of the relevant sub-fund when the exposure of the relevant sub-fund to the swap counterparty exceeds 10% of the NAV of the sub-fund.
Such Collateral will be enforceable by the Company at all times and will be marked to market on a daily basis. The amount of Collateral to be delivered will be at least equal to the value by which the overall exposure limit as determined pursuant to the Regulations has been exceeded. The sub-fund may also reduce the overall counterparty risk of the Fund's OTC derivative by resetting the OTC derivative. The effect of resetting the OTC derivative is to reduce the mark to market value of the OTC derivative and, thereby, reduce the net counterparty exposure accordingly.

Translation (ENFR, 2021-04-01):
# Risque de contrepartie
Le risque de contrepartie des instruments dérivés négociés sur une Bourse de valeurs est, d'une manière générale, inférieur à celui des dérivés négociés de gré à gré (« Dérivés de gré à gré ») sur le marché libre, dans la mesure où l'agent de compensation agissant à titre d'émetteur ou de contrepartie de chaque dérivé négocié sur le marché accepte une garantie de règlement. Afin de réduire le risque de défaut global, la garantie est étayée par un système de paiement quotidien géré par l'agent de compensation, grâce auquel les actifs nécessaires à la couverture sont calculés. Dans le cas des dérivés négociés de gré à gré sur le marché libre, il n'existe pas de telle garantie assurée par un agent de compensation et lors de l'évaluation du risque de crédit potentiel, la Société doit tenir compte de la solvabilité de chaque contrepartie. Ce risque est particulièrement présent pour les compartiments ayant adopté la méthode de réplication indicielle passant par l'utilisation de dérivés de gré à gré tels que des swaps. Lors de l'évaluation de ce risque, les investisseurs doivent tenir compte de la protection offerte par l'exigence réglementaire qui veut que toute contrepartie d'un dérivé de gré à gré fournisse une garantie au profit du compartiment concerné, lorsque l'exposition de ce dernier à la contrepartie du swap excède 10% de la VNI dudit compartiment.
Cette Garantie pourra être exécutée par la Société à tout moment et sera évaluée quotidiennement à la valeur de marché. Le montant de la Garantie à fournir sera au moins égal au niveau du dépassement de la limite d’exposition générale, telle que déterminée en vertu du Règlement. Le compartiment peut également réduire le risque de contrepartie général du dérivé de gré à gré du Fonds en réinitialisant le dérivé de gré à gré. La réinitialisation du dérivé de gré à gré a pour effet de réduire l’évaluation à la valeur de marché de ce dérivé et, par là même, de réduire en conséquence l’exposition nette à la contrepartie.