##### EDMOND DE ROTHSCHILD FUND - EMERGING CREDIT
During the period under review, the emerging debt markets denominated in US dollars were characterized by an environment marked by recovery after the particularly difficult context of the end of the first quarter of 2020 following the Covid 19 crisis.
The fund recorded a significant positive performance over the period (04/01/2020 – 03/31/2021) of 27.3% compared to a performance of 15.7% for the benchmark, i.e. an over performance of almost 12%. This performance is mainly due to the large allocation to the high yield segment as well as the normalization of valuation in specific markets such as Argentina and Ukraine.
In the credit segment, high yield bonds (+25.1%) strongly outperformed investment grade bonds (+10.4%). On a regional level, all regions posted positive returns, but we noted a marked over performance in Africa (+37.6%) and Latin America (+25%), two regions to which we were heavily exposed due to their greater exposure to high-yield companies.
Our positioning in the high-yield market segment was therefore extremely beneficial in terms of performance contribution.
As regards the main countries in which we are invested, the allocation to all our convictions made a significant contribution to positive performance. Of note are the significant contributions of Argentina (+46.4%), Ukraine (43.1%), South Africa (+42.5%), Indonesia (+32.3%) and Brazil (+25.1%).
It should be noted that the performance of the Chinese market (+6.6%), in which we are absent, was one of the weakest among the various countries.
On the sector side, the allocation to the pulp sector (+30.2%), metals and mining (+29.4%) and consumer goods (+20.2%) contributed positively to the fund's performance. In Brazil, our allocation to the protein sector, in which we are heavily invested, also made a positive contribution to performance.
It should be noted that the fund's net assets increased by nearly 160 million dollars to 846 million at the end of the period.

Translation (ENFR, 2021-03-31):
### EDMOND DE ROTHSCHILD FUND - EMERGING CREDIT
Les marchés de la dette émergente libellée en dollars américains ont été caractérisés, au cours de la période sous revue, par un environnement marqué par la reprise après le contexte particulièrement difficile de la fin du premier trimestre 2020 suite à la crise du Covid 19.
Le fonds a enregistré une performance positive significative sur la période de 27.3% contre une performance de 15.7% pour l'indice de référence, soit une surperformance de près de 12%. Cette performance provient principalement de l'importante allocation dédiée aux actifs à haut rendement ainsi qu’à la normalisation de la valorisation sur des marchés spécifiques comme l’Argentine et l’Ukraine.
Sur le segment du crédit, les obligations à haut rendement (+ 25.1%) ont fortement surperformé celles du segment
« Investment Grade » (+10.4%). Au niveau régional, toutes les régions ont affiché un rendement positif, mais on constate une surperformance marqué sur l’Afrique (+37.6%) et l’Amérique latine (+25%), deux régions sur lesquelles nous avons été fortement exposés en raison de leur poids plus important sur des entreprises High-Yield.
Notre positionnement sur le segment de marché à haut rendement a donc été extrêmement bénéfique en termes de contribution de performances.
Concernant les principaux pays dans lesquels nous sommes investis, l'allocation sur l’ensemble de nos convictions a contribué de manière significative à la performance positive. A relever l’importante contribution de l’Argentine (+46.4%), de l’Ukraine (43.1%), de l’Afrique du sud, (+42.5%) de l’Indonésie (+32.3%) et du Brésil (+25.1%).
Il est à relever que la performance du marché chinois (+6.6%), dans lequel nous sommes absents a affiché une des plus faibles performances parmi les différents pays.
Du côté sectoriel, l'allocation dédiée au secteur de la pulpe (+30.2%) des métaux et des mines (+29.4%) et de la consommation (+20.2%) a contribué positivement à la performance du fonds. Par ailleurs au Brésil, notre allocation sur le secteur des protéines, dans lequel nous sommes fortement investis, a également apporté une contribution positive à la performance.
A noter que les actifs nets du fonds ont augmenté de près de 160 millions de dollars pour se situer à 846 millions en fin de période.