If valuation in accordance with the aforementioned regulations proves to be impossible or inaccurate, the Company is entitled to use other generally recognised and verifiable valuation criteria in good faith in order to achieve a suitable valuation of the net assets.
As some of the Company's sub-funds may be invested in markets that are closed at the time their assets are valued, the Company may – by way of derogation from the aforementioned provisions – allow the net asset value per share to be adjusted in order to more accurately reflect the fair value of these sub-funds' assets at the time of valuation. In practice, the securities in which the sub-funds are invested are generally valued on the basis of the latest available prices at the time of calculating the net asset value per share, as described above. There may, however, be a substantial time difference between the close of the markets in which a sub-fund invests and the time of valuation.
As a result, developments that may influence the value of these securities and that occur between the closure of the markets and the valuation time are not generally taken into account in the net asset value per share of the sub-fund concerned. If, as a result of this, the Company deems that the most recently available prices of the securities in a sub-fund's portfolio do not reflect their fair value, it may allow the net asset value per share to be adjusted in order to reflect the assumed fair value of the portfolio at the time of valuation. Such an adjustment is based on the investment policy determined by the Company and a number of practices. If the value is adjusted as described above, this will be applied consistently to all share classes in the same sub-fund.
The Company reserves the right to apply this measure to the relevant sub-funds of the Company whenever it deems this to be appropriate.
Valuing assets at fair value calls for greater reliability of judgement than valuing assets for which readily available market quotations can be referred to. Fair-value calculations may also be based on quantitative models used by price reporting providers to determine the fair value. No guarantee can be given that the Company will be in a position to accurately establish the fair value of an asset when it is about to sell the asset around the time at which the Company determines the net asset value per share. As a consequence, if the Company sells or redeems shares at the net asset value at a time when one or more participations are valued at fair value, this may lead to a dilution or increase in the economic participation of the existing shareholders.
Furthermore, in exceptional circumstances, additional valuations can be carried out over the course of the day. These new valuations will then prevail for the subsequent issue, redemption and conversion of shares.
Revaluations only take place before publishing the only net asset value for that day. Issues, redemptions and conversions are only processed based on this sole net asset value.
Due to fees and charges as well as the buy-sell spread for the underlying investments, the actual costs of buying and selling assets and investments for a sub-fund may differ from the last available price or, if applicable, the net asset value used to calculate the net asset value per share. These costs have a negative effect on the value of a sub-fund and are termed “dilution”. To reduce the effects of dilution, the Board of Directors may at its own discretion make a dilution adjustment to the net asset value per share (swing pricing).
Shares are generally issued and redeemed based on a single price: the net asset value. To reduce the effects of dilution, the net asset value per share is nevertheless adjusted on valuation days as described below; this takes place irrespective of whether the sub-fund is in a net subscription or net redemption position on the relevant valuation day. If no trading is taking place in any sub- fund or class of a sub-fund on a particular valuation day, the unadjusted net asset value per share is applied. The circumstances in which such a dilution adjustment takes is made are determined at the discretion of the Board of Directors. The requirement to carry out a dilution adjustment generally depends on the scale of subscriptions or redemptions of shares in the relevant sub-fund. The Board of Directors may carry out a dilution adjustment if, in its view, the existing shareholders (in the case of subscriptions) or remaining shareholders (in the case of redemptions) could be put at a disadvantage. The dilution adjustment may take place if:
- a sub-fund records a steady fall (i.e. a net outflow due to redemptions);
- a sub-fund records a considerable volume of net subscriptions relative to its size;
- a sub-fund shows a net subscription or net redemption position on a particular valuation day; or
- In all other cases in which the Board of Directors believes a dilution adjustment is necessary in the interests of the shareholders.

Translation (ENFR, 2023-01-01):
Si une évaluation effectuée selon les règles susmentionnées s’avère impraticable ou inexacte, la Société est autorisée à appliquer de bonne foi d’autres critères d’évaluation généralement reconnus et vérifiables afin d’obtenir une évaluation adéquate de l’actif net.
Certains compartiments de la Société pouvant être investis sur des marchés fermés aux dates d'évaluation des placements, la Société peut, en dérogation aux dispositions précitées, autoriser un ajustement de la valeur nette d'inventaire par action, afin de refléter plus précisément la juste valeur (fair value) des placements des compartiments à la date d'évaluation. Dans la pratique, les valeurs mobilières dans lesquelles sont investis les compartiments sont généralement évaluées sur la base du dernier cours disponible à la date d'évaluation à laquelle la valeur nette d'inventaire par action a été calculée comme décrit ci-dessus. L'écart temporel entre la clôture des marchés sur lesquels un compartiment investit et la date d'évaluation peut néanmoins, dans certaines conditions, être important.
En conséquence, les évolutions susceptibles d'influencer la valeur de ces valeurs mobilières et apparaissant entre la clôture des marchés et la date d'évaluation ne sont normalement pas prises en compte dans la valeur nette d'inventaire par action du compartiment concerné. Si, à la suite de telles évolutions, la Société estime que les derniers cours disponibles des valeurs mobilières du portefeuille d’un compartiment ne reflètent pas leur juste valeur, elle peut autoriser un ajustement de la valeur nette d’inventaire par action, afin de refléter la supposée juste valeur du portefeuille à la date d’évaluation. Un tel ajustement est régi par la politique de placement déterminée par la Société et par une série de procédures. Lorsqu'un ajustement a lieu tel que décrit précédemment, il est consécutivement appliqué à toutes les catégories d'actions du même compartiment.
La Société se réserve le droit d’appliquer la mesure décrite ci-dessus aux compartiments concernés, quand elle la juge appropriée.
L’évaluation de placements à leur juste valeur exige une plus grande fiabilité de jugement que l’évaluation de placements pour lesquels on peut à tout moment recourir à des cotations boursières disponibles. Des modèles quantitatifs instaurés par des prestataires déterminant les prix afin de calculer la juste valeur peuvent également être utilisés pour définir cette dernière. Il ne peut pas être garanti que la Société sera en mesure de déterminer précisément la juste valeur d'un placement en cas de cession du placement à la date à laquelle la Société détermine la valeur nette d'inventaire par action. En conséquence, la vente ou le rachat d'actions par la Société à la valeur nette d'inventaire à une date à laquelle une ou plusieurs participations sont évaluées à leur juste valeur peut mener à une dilution ou à un renforcement de la participation économique des actionnaires existants.
Dans des circonstances exceptionnelles, des évaluations supplémentaires peuvent par ailleurs être effectuées dans le
courant de la journée, qui s’appliqueront ensuite aux émissions, conversions et rachats ultérieurs d'actions.
Les réévaluations ont lieu seulement avant la publication de l'unique valeur nette d'inventaire de ce jour. Les émissions,
rachats et conversions sont traités uniquement sur la base de cette seule valeur nette d’inventaire.
Les coûts d’achat ou de vente réels des titres et des placements d’un compartiment peuvent, du fait de frais et taxes et des écarts entre les prix d’achat et de vente des investissements sous-jacents, être différents du dernier prix disponible ou de la valeur nette d’inventaire, selon le cas, utilisé pour calculer la valeur nette d’inventaire par action. Ces coûts ont un effet négatif, dit de « dilution », sur la valeur d’un compartiment. Afin d’atténuer cet effet, le Conseil d’administration peut, à sa discrétion, appliquer un ajustement anti-dilution à la valeur nette d’inventaire par action (« Swing Pricing »).
Les actions sont en principe émises et rachetées sur la base d’un prix unique, qui correspond à la valeur nette d’inventaire par action. Toutefois, afin de limiter l’effet de dilution, la valeur nette d’inventaire par action est ajustée comme indiqué ci-après lors des jours d’évaluation, et ce, indépendamment du fait que le compartiment fasse état de souscriptions nettes ou de rachats nets le jour d’évaluation concerné. Si aucune souscription ni aucun rachat n’est effectué lors d’un jour d’évaluation d’un compartiment ou d’une catégorie d’un compartiment, la valeur nette d’inventaire par action non ajustée est utilisée comme prix. Le Conseil d’administration détermine à sa discrétion dans quelles circonstances un ajustement anti-dilution est appliqué. En règle générale, la nécessité d’appliquer un ajustement anti-dilution dépend du volume des souscriptions ou des rachats d’actions du compartiment concerné. Le Conseil d’administration peut appliquer un ajustement anti-dilution dès lors qu’il estime que, à défaut, les actionnaires existants (dans le cas de souscriptions) ou les actionnaires restants (dans le cas de rachats) pourraient être lésés. Un ajustement anti-dilution peut notamment être appliqué lorsque :
- un compartiment enregistre un recul constant (c.-à-d. une sortie nette de capitaux du fait de rachats) ;
- un compartiment enregistre d’importantes souscriptions nettes au regard de sa taille ;
- un compartiment fait état de souscriptions nettes ou de rachats nets lors d’un jour d’évaluation ; ou
- dans tout autre cas où le Conseil d’administration estime qu’il est dans l’intérêt des actionnaires d’appliquer unajustement anti-dilution.