There may be a lower level of regulation and enforcement activity in these securities markets compared to more developed international markets. Laws and regulations may be untested, for example in relation to rights of legal ownership. There could be a lack of consistency in interpreting and applying the relevant regulations and a risk that the regulators may impose immediate or rapid changes to existing laws, rules or regulations (including in relation to tax) or introduce new laws, rules or regulations without any prior consultation with or notice to market participants which may severely restrict the Fund's ability to pursue its investment objectives or strategies. New laws and regulation may apply with retrospective effect and may constantly be in a state of flux. Regulators may place controls on foreign investment and limitations on repatriation of invested capital which may limit or
prohibit the Investment Manager from purchasing or selling holdings of securities. Legal and regulatory restrictions or limitations may have an adverse effect on the liquidity and performance of a Fund’s investments due to factors such as fund repatriation, quota controls and dealing restrictions. On any corporate action or shareholder meeting, a Fund’s ability to exercise voting rights and/or receive announcements may be limited.
Enforcement of existing regulations may be extremely limited. Accordingly, certain Emerging Market Countries may not afford the same level of investor protection as would apply in more developed jurisdictions. Restrictions and/or quotas imposed on foreign investment in Emerging Market Countries may preclude investment in certain securities and, as a result, limit investment opportunities for the Funds.
Many Emerging Market Countries have experienced substantial, and in some periods extremely high, rates of inflation over prolonged periods of time. Inflation and rapid fluctuations in inflation rates have had and may continue to have very negative effects on the economies and securities markets of certain Emerging Market Countries. Economies in Emerging Market Countries generally are heavily dependent upon international trade and, accordingly, have been and may continue to be affected adversely by trade barriers, exchange controls, managed adjustments in relative currency values, and other protectionist measures imposed or negotiated by the countries with which they trade. The economies of these countries also have been and may continue to be adversely affected by economic conditions in the countries with which they trade.
The economies of Emerging Market Countries may also be predominantly based on only a few industries or dependent on revenues from particular commodities. In addition, custodial services and other costs relating to investment in foreign markets may be more expensive in Emerging Market Countries than in many developed foreign markets, which could reduce a Fund’s income from such securities. Finally, because publicly traded debt instruments of Emerging Market Countries represent a relatively recent innovation in the world debt markets, there is limited historical data or related market experience concerning the attributes of such instruments under all economic, market and political conditions.
Lack of liquidity and efficiency and/or government imposed quotas in certain of the stock markets or foreign exchange markets in certain Emerging Market Countries may mean that from time to time the Investment Manager may experience more difficulty in purchasing or selling holdings of securities than it would in a more developed market. Restrictions on day trading, manual trading, block trading and/or off-exchange trading may mean that the Fund’s investment options will be limited. The financial markets in emerging market countries are undergoing rapid growth and changes. This may lead to increased trading and pricing volatility, suspension risk and difficulties in settlement of securities.
The securities industries in Emerging Market Countries are relatively young and the value of the investments may be affected by uncertainties arising from political and social developments. Substantial government involvement in, and influence on, the economy may affect the value of securities in certain Emerging Market Countries. In many cases, governments of Emerging Market Countries continue to exercise significant control over their economies and government actions relative to the economy, as well as economic developments generally, may affect the capacity of issuers of emerging market debt instruments to make payments on their debt obligations, regardless of their financial condition. In addition, there is a heightened possibility of expropriation or confiscatory taxation, imposition of withholding and other taxes or other similar developments that could affect investments in those countries. There can be no assurance that adverse political changes will not cause a Fund to suffer a loss of any or all of its investments or, in the case of Fixed Income Securities, interest thereon.
A Fund may invest in securities of Russian issuers. Investment in these securities presents many of the same risks as investing in securities of issuers in other emerging market economies, as described in the immediately preceding section. However, the social, political, legal and operational risks of investing in Russian issuers, and of having assets custodied within Russia may be particularly pronounced. Certain Russian issuers may also not meet internationally accepted standards of corporate governance. A risk of particular note with respect to investment in Russian securities is the way in which ownership of shares of private companies is recorded. The ownership of, and settlement of
transactions in, many Russian securities has been moved to a central securities depository, the National Settlement Depository (“NSD”). The Depositary or its local agent in Russia is a participant on the NSD. The NSD in turn is reflected as the nominee holder of the securities on the register of the relevant issuer. Therefore, while this is intended to provide a centralised and regulated system for recording of the ownership of, and settlement of transactions in, Russian securities, it does not eliminate all of the risks associated with the registrar system outlined above.

Translation (ENFR, 2021-12-21):
La réglementation et l’application des lois sur ces marchés de valeurs mobilières peuvent être moins strictes que sur les marchés internationaux plus développés. Les lois et les réglementations peuvent être inéprouvées, par exemple au regard des droits de propriété légale. Il pourrait y avoir un manque de cohérence dans l’interprétation et l’application des réglementations en vigueur et un risque que les organismes de réglementation imposent des changements immédiats et rapides aux lois, règles ou réglementations en vigueur (y compris en rapport avec la fiscalité) ou introduisent de nouvelles lois, règles ou réglementations sans consulter ni aviser préalablement les intervenants sur les marchés, ce qui peut limiter considérablement la capacité d’un Compartiment à poursuivre ses objectifs ou ses stratégies d’investissement. Les nouvelles lois et réglementations peuvent s’appliquer avec un effet rétroactif et être en constante évolution. Les organismes de réglementation peuvent mettre en place des contrôles sur les investissements étrangers et des limitations sur le rapatriement du capital investi, qui peuvent restreindre ou inhiber la capacité du Gestionnaire d’investissement à acheter ou vendre des portefeuilles de titres. Les restrictions ou limitations d’ordre légal ou réglementaire peuvent nuire à la liquidité et au rendement des investissements d’un Compartiment, en raison de facteurs, tels que le rapatriement de fonds, les mesures de limitation des quotas et les restrictions sur les transactions. La capacité d’un Compartiment à exercer ses droits de vote et/ou recevoir des annonces dans le cadre d’opérations stratégiques sur le capital ou lors d’assemblées des actionnaires peut être limitée.
L’application des réglementations en vigueur peut être extrêmement limitée. En conséquence, certains Pays émergents ne sont pas en mesure d’offrir aux investisseurs le même degré de protection que celui offert par les juridictions plus développées. Les restrictions et/ou les quotas imposés sur les investissements étrangers dans les Pays émergents peuvent faire obstacle aux investissements dans certains titres et, en conséquence, limiter les opportunités d’investissement pour les Compartiments.
De nombreux Pays émergents ont connu des taux d’inflation conséquents, voire extrêmement élevés au cours de certaines périodes, sur des durées prolongées. L’inflation et les fluctuations rapides des taux d’inflation ont eu, et peuvent continuer de très fortement pénaliser les économies et les marchés des valeurs mobilières de certains Pays émergents. Les économies des Pays émergents sont généralement lourdement tributaires du commerce international et, en conséquence, ont été, et peuvent continuer d’être pénalisées par les barrières commerciales, les contrôles des changes, les ajustements encadrés des valeurs relatives des devises et les autres mesures protectionnistes imposées ou négociées par les pays avec lesquels ils commercent. Les économies de ces pays ont également été, et peuvent continuer d’être pénalisées par la situation économique des pays avec lesquels ils ont des échanges commerciaux.
En outre, les économies des Pays émergents peuvent principalement reposer sur un nombre restreint d’industries ou être tributaires des revenus du commerce de certaines matières premières. Les frais de services de garde et autres coûts liés aux investissements dans les pays étrangers peuvent également être plus élevés dans les Pays émergents que dans la plupart des pays développés et donc avoir une incidence négative sur les revenus qu’un Compartiment tire de ces investissements. Enfin, comme les instruments de créance cotés sur les bourses de Pays émergents constituent une innovation relativement récente sur les marchés mondiaux de la dette, les données historiques et l’expérience des marchés sont limitées concernant les attributs de ces instruments dans toutes les situations économiques, conditions de marché et conjonctures politiques.
Le manque de liquidité et d’efficacité et/ou les quotas imposés par l’État sur les marchés boursiers ou des changes de certains Pays émergents peuvent induire occasionnellement, pour le Gestionnaire d’investissement, des difficultés à acheter ou vendre des portefeuilles de titres, difficultés qui seraient moindres sur des marchés plus développés. Les restrictions sur la spéculation sur séance, la négociation manuelle, la négociation de blocs de titres et/ou la négociation hors bourse pourraient restreindre les options d’investissement d’un Compartiment. Les marchés financiers des Pays émergents sont en phase d’expansion et d’évolution rapides, ce qui pourrait entraîner une volatilité accrue des échanges et des prix, des risques de suspension et des difficultés dans le règlement des titres.
L’industrie des valeurs mobilières des Pays émergents est relativement jeune et la valeur des placements peut être affectée par les incertitudes découlant des développements politiques et sociaux. L’implication et l’influence importantes de l’État dans et sur l’économie peuvent affecter la valeur des
titres de certains Pays émergents. Dans de nombreux cas, les gouvernements des Pays émergents continuent à exercer un contrôle important sur leurs économies et les mesures économiques qu’ils peuvent prendre, ainsi que les développements économiques en général, peuvent affecter la capacité des émetteurs de titres de créance de ces pays à acquitter les paiements sur leurs dettes obligataires, indépendamment de leur situation financière. De plus, il existe un risque accru d’expropriation ou de taxe spoliatrice, d’imposition de retenues à la source et d’autres prélèvements de ce type, ou de développements similaires susceptibles d’affecter les investissements dans ces pays. Rien ne permet de garantir qu’un changement politique défavorable n’entraînera pas pour un Compartiment une perte de tout ou partie de ses investissements ou, dans le cas de Titres à revenu fixe, des intérêts découlant de tels titres.
Un Compartiment peut investir dans des titres d’émetteurs russes. Les investissements dans ces titres présentent beaucoup de risques similaires aux investissements dans des titres d’émetteurs d’autres Pays émergents, tel que décrit ci-avant. Cependant, les risques d’ordre social, politique, juridique et opérationnel liés aux investissements dans des émetteurs russes et à l’utilisation des services de garde d’actifs en Russie peuvent être particulièrement importants. En outre, il est possible que certains émetteurs russes ne respectent pas les normes généralement acceptées au niveau international en matière de gouvernance d’entreprise. Un autre risque significatif lié aux investissements dans des titres russes réside dans la manière dont la propriété d’actions de sociétés privées est enregistrée. La propriété de, de nombreux titres russes ainsi que le règlement des transactions sur ces titres sont transférés à un dépositaire central de titres, le NSD (National Settlement Depository). Le Dépositaire ou son agent local en Russie est enregistré comme participant dans le NSD. Le NSD, quant à lui, apparaît comme le détenteur désigné des titres dans le registre de l’émetteur concerné. Ainsi, si l’intention première est de fournir un système centralisé et réglementé pour l’enregistrement du titre de propriété des titres russes et du règlement des transactions sur ces titres, cette intention n’élimine en rien les risques associés au système de tenue de registres décrit brièvement ci-dessus.