# Month in review
May was another strong month for emerging market debt (EMD) with hard currency, local currency and corporate asset classes all delivering positive returns. The Local currency index outperformed hard currency for the second consecutive month.
The continued strong performance of EMD has been supported by the global economic recovery and the surge in commodity prices which has benefited the most cyclically sensitive EM assets such as higher-yielding EM currencies.
Commodities continued to perform well, with silver and gold being the top- performing assets as investors looked to precious metals as an inflation hedge. Oil remains the best performer over the year to date.
Whilst Covid-19 infection rates have continued to fall across the developed world, significant regional variations exist within EM. The slow vaccination drive within most EM economies is likely to post a medium-term risk to growth.

### Past performance is not a guide to future performance.
Performance basis: Mid to mid, in the share class reference currency, gross of tax payable by the Fund with income reinvested. Net figures are net of ongoing charges and fees. Net and Gross performance does not include the effect of any exit or entry charge. The Fund's performance is compared and the Fund's global exposure is monitored against the JPM GBI-EM Global Diversified Index (the “Benchmark” or the “Index”).
Looking ahead 
last updated May 2021
Local currency investors will be looking to determine whether market conditions in 2021 can facilitate a sustained improvement in investment returns. Much of that will depend on the outlook for global growth, the path of the US dollar and, ultimately, whether compelling emerging market foreign-exchange valuations can be unlocked as a result. Recently, developments are encouraging in that regard and investor demand is showing modest signs of improvement.
From a fundamental standpoint, we envisage ongoing questions with respect to debt sustainability in countries such as Brazil and South Africa, policy credibility in Turkey, and geopolitical concerns in Russia. However, in many cases valuations have sufficiently adjusted to reflect those concerns, and taken together with the continued strength of economic data in China and Asia as a whole, we expect conditions to remain supportive of a selective approach to local currency investing.
Aviva Investors - Emerging Markets Local Currency Bond Fund Monthly summary May 2021

Translation (ENFR, 2021-05-31):
# Le Mois en perspective
En mai, la dette des marchés émergents (DME) a de nouveau enregistré une performance solide, les classes d’actifs en « hard currency », en devises locales et d’entreprises ayant toutes dopé la performance. Les indices en devises locales ont enregistré une performance supérieure à celle des indices en « hard currency » pour le deuxième mois consécutif.
La reprise économique mondiale et la hausse des cours des matières premières, qui ont profité aux actifs des marchés émergents les plus sensibles à l’évolution du cycle économique, tels que les devises des marchés émergents à haut rendement, ont contribué à la poursuite de la solide performance de la dette des marchés émergents.
Les matières premières ont continué à bien se comporter, l’argent et l’or étant les actifs les plus performants, les investisseurs se tournant vers les métaux précieux pour se protéger de l’inflation. Le pétrole enregistre toujours la meilleure performance depuis le début de l’année.
Bien que les taux d’infections à la COVID-19 aient continué de baisser dans les pays développés, d’importants variants régionaux sont apparus dans les pays émergents. La lenteur de la campagne de vaccination dans la plupart des économies émergentes est susceptible de représenter un risque à moyen terme pour la croissance.

### Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
Base de performance : Performance à la fin du mois, dans la devise de référence de la catégorie d'actions, brute d’impôts payables par le fonds avec revenus réinvestis. Les chiffres nets s'entendent nets des droits et frais courants. La performance nette et brute n'inclut pas les effets d'un quelconque droit d'entrée ou de sortie. La performance du Fonds est comparée à celle de l'indice JPM GBI-EM Global Diversified (l'« Indice de référence » ou l'« Indice ») et son exposition mondiale est suivie par rapport à ce dernier
Perspectives 
dernière mise à jour Mai 2021
Les investisseurs en devise locale vont chercher à comprendre si les conditions de marché en 2021 pourront favoriser une amélioration durable des performances. Les perspectives de croissance mondiale, la trajectoire du dollar américain et, en fin de compte, la possibilité d’obtenir des valorisations de change intéressantes sur les marchés émergents joueront ici un rôle majeur. À cet égard, les derniers développements sont encourageants et la demande des investisseurs montre de légers signes d’amélioration.
Du point de vue des fondamentaux, nous analysons les enjeux actuels sous le prisme de la durabilité de la dette dans des pays comme le Brésil et l’Afrique du Sud, de la crédibilité des politiques mises en œuvre en Turquie et des inquiétudes d’ordre géopolitique en Russie. Toutefois, dans de nombreux cas, nous avons observé un ajustement suffisant des valorisations pour refléter ces préoccupations et, compte tenu de la solidité continue des données économiques de la Chine et du reste de l’Asie, les conditions devraient, selon nous, rester favorables à une approche sélective de l’investissement en devise locale.