# Investment strategy:
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###  Strategies used:

The Management Company has a procedure for monitoring benchmark indexes used. It describes the measures to be implemented if substantial modifications are made to an index or these indexes cease to be provided.
Management will take advantage of the following sources of performance:
- active management of interest rate risk, which involves management of sensitivity and yield curve strategies. The overall sensitivity of the fund and the yield curve strategy are decided through market forecasts of the management team respectively concerning changes in interest rates (if interest rates rise, the value of fixed-rate bonds falls) and the distortion of the yield curve (exposure to particular points of the yield curve to benefit from the flattening, steepening, or curvature of yield curves).
- active management of credit risk, which involves a rigorous selection of issuers on the basis of their risk/return profile, the objective being to minimise the risk for equal return. For a significant proportion of the assets, the manager takes advantage of tactical management credit risk aimed at capital gains.

Securities are selected by on a thorough knowledge of the issuers, associated with the expertise of our team of credit analysts, and on the analysis of the relative value of the various signatures.
- active management of currency risk. Decisions on investments in currencies other than the euro (up to 10%) are based on the analysis of the macroeconomic context and specific factors in the forex market. However, exposure to currency risk will remain incidental.

The mutual fund’s range of sensitivity is (0; +3.5). The sensitivity of a bond corresponds to the price variation of this bond when the interest rates vary.
The managers rely on the work of the team of economists and the results of quantitative analysts’ models.
The reasoning incorporates economists’ short- and medium-term economic expectations. We believe that bond markets depend primarily on the level of economic growth and inflation. In general, expectations of slower growth, lower inflation, economic forecasts below consensus, and inexpensive bond markets result into a long position.
Decisions are also based on econometric models. The models primarily use historical relationships to anticipate future yields from money
markets and bond markets. These models focus on the identified main drivers and provide a sensitivity matrix to quantify risk scenarios.
Quantitative and qualitative data lead to a curve projection over the considered investment horizon. We construct this curve projection by interpolating the various maturities of the money market at the 30-year rate. Decisions are based on our expectation of future value relative to the current market price on the forward yield curve.
Factors such as the supply and demand of financial instruments, the institutional framework, the risk perceptions already anticipated, and other markets can also affect short-term fixed-income markets. Consequently, the reasoning focuses on the weighting of these additional factors taken individually to reach a management decision.
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###  Assets (excluding embedded derivatives)

Shares: none
Debt securities and money market instruments
The mutual fund’s assets may be composed of bonds and other fixed- rate debt securities (within the intended range of 60% to 100% of assets), bonds, and other variable-rate or inflation-indexed debt securities (up to 100%, the intended holding range being from 0% to 25%), and special-purpose vehicles and mortgage bonds (up to 100%, the intended holding range being from 0% to 30%).
However, depending on market conditions, the manager may choose to deviate significantly from the ranges specified above while nevertheless complying with the regulatory provisions.
The manager may invest up to 10% of assets in securities denominated in currencies other than the euro, hedged against currency risk or not.
Private/public debt allocation: up to 100% non-governmental debt. Leverage: up to 10%.
Expected level of credit risk: the mutual fund mainly invests in issuers with an investment grade rating: issuers rated at least BBB- by Standard & Poor’s or equivalent at the time of the purchase or deemed equivalent by the Management Company.
The Management Company does not exclusively or mechanically use ratings provided by credit rating agencies and favours its own credit risk analysis to assess the credit quality of assets and in the selection of securities to buy or sell.
Existence of rating criteria: yes for purchase, limited to BBB- by Standard & Poor’s or equivalent at the time of purchase.
Duration: no constraint is imposed on the duration of the securities chosen individually.
UCITS, AIF, or investment funds governed by foreign law:
For cash management purposes and to assist in achieving the management objective, the manager may invest up to 10% its assets in UCITS, AIF, or investment funds governed by foreign law:
- UCITS under French or European law;
- AIF under French law or from EU countries;
- listed or non-listed alternative management investment funds: none;
- other investment funds: the mutual fund may use “trackers” - ETFs (Exchange Traded Funds) for up to 10% of the assetsThe selected UCITS may be managed by an entity of the HSBC group. Anticipated level of use: 0-10%; maximum permitted level of use: 10%
- 
###  Derivatives:

Type of investment markets:
- regulated;
- organised;
- OTC.

Fund manager’s target risks:
- equity;
- interest rate;
- currency;
- credit;
- other risks (specify).

Type of operations, all trades to be carried out for the sole purpose of achieving the investment objective:
- hedging;
- exposure;
- arbitrage: simultaneous long and short positions are taken on various points of the yield curve in order to benefit from a distortion of the yield curve (flattening, steepening, and curvature) while keeping the total sensitivity of these positions at 0. Curve arbitrage operations are among the drivers of the mutual fund’s performance. However, these are opportunistic strategies, as the mutual fund is representative of a curve segment.

The intensity of curve arbitrage decisions is measured using the methodology of risk units, which makes it possible to determine, for each portfolio, the anticipated distribution of the ex-ante tracking error by risk factor (duration, curve arbitrage, credit allocation, selection of sector, and selection of security) and the average size of active exposures necessary depending on the relative contribution of each source of performance.
The manager may put credit arbitrage strategies in place, particularly using CDS.
- other type (specify).

Type of instruments used:
- futures (regulated markets): on European government bonds, on swap notional for exposure and hedging purposes
- options on futures and securities (regulated markets): on European government bonds, on swap notional for exposure and hedging purposes
- options on securities (OTC markets): on European government bonds for exposure or hedging purposes
- swaps (OTC instruments): the mutual fund’s manager may use interest rate swaps for exposure or hedging purposes;
- forward exchange (OTC instruments) for exposure or hedging against currency risk for investors in euros;
- credit derivatives; mainly single-name CDS; sector-based indexes (iTraxx CDX in particular) and sub-indexes of CDS; tranches of indexes; CDO, CLO (senior and mezzanine tranches);Credit derivatives make it possible to convey the Management Company’s fundamental expectations on the credit market easily and efficiently. They are used as part of directional strategies (hedging or exposure to changes in credit spreads) and arbitrage strategies (exploitation of inefficiencies of the credit market).

The Fund shall not use any total return swaps.
The strategy for using derivatives to achieve the investment objective:
- general hedging of the portfolio;
- reconstitution of synthetic exposure to assets and risks;
- increase in market exposure and specification of the maximum leverage authorised (up to 100% of assets, i.e., leverage of 2);
- other strategy (specify).

Counterparties eligible for transactions on OTC financial futures are selected according to the procedure described in the paragraph: “Brief description of the intermediary selection procedure.”
Financial collateral used for OTC financial futures is the subject of a financial collateral policy available on the Management Company’s website.
These transactions may be completed with counterparties selected by the management company among financial establishments whose registered office is located in an OECD member State. These counterparties may be companies affiliated with HSBC Group.
These counterparties must have trustworthy credit and, in any case, a minimum Standard & Poor’s rating of BBB-, the equivalent, or a rating deemed equivalent by the management company.
This financial collateral policy specifies:
- The haircut applicable to the financial collateral. It relies on the volatility of the security, which is characterised by the type of assets received, the rating, the maturity of the security, etc. This haircut has the effect of requiring financial collateral greater than the market value of the financial instrument.
- The assets accepted as collateral, which can be composed of cash, government securities, Negotiable European Commercial Paper, and debt securities/bonds issued by private issuers.

Financial collateral other than cash may not be sold, reinvested, or pledged. Bond securities must have maximum maturity of 50 years.
Financial collateral consisting of cash must be:
- deposited in credit establishments whose registered offices are in an OECD member nation or a third country with equivalent reserve regulations,
- invested in high-quality government bonds,
- invested in reverse repurchasing agreements whose counterpart is a credit establishment subject to reserve monitoring, and from which the UCITS may withdraw cash at any point,
- invested in short-term money market funds.

The delivery of financial collateral in the form of securities and/or cash is held in distinct accounts by the depositary.
- 
###  Securities with embedded derivatives (warrants, credit link note, EMTNs, share warrants, etc.)

Fund manager’s target risks:
- equity;
- interest rates;
- currency;
- credit;
- other risk (specify).

Type of operations, all trades to be carried out for the sole purpose of achieving the investment objective. :
- hedge;
- exposure;
- arbitrage;
- other (specify).

Type of instruments used: EMTN, puttable/callable bonds.
Embedded derivatives are used as an alternative to direct investment in pure derivatives.
Anticipated level of use: 0-50%; maximum permitted level of use: 100% Leverage: up to 10%
- 
###  Deposits:

Within the meaning of the French monetary and financial code, deposits contribute to achieving the UCITS’s management objective by allowing it to manage its cash.
Anticipated level of use: 0-10%; maximum permitted level of use: 100%.
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###  Cash loans:

Under normal operation, the mutual fund may be temporarily in a debtor position. In such cases, it may borrow cash.
Anticipated level of use: 0-10%; maximum permitted level of use: 10%.
- 
###  Temporary purchases and sales of securities:
- Types of transactions used:
	- repos and reverse repos within the meaning of the French monetary and financial code;

- lending and borrowing of securities within the meaning of the French monetary and financial code;
- other type (specify).
- Type of trades: all transactions must be limited to achievement of the management objective and in the best interest of the UCITS. Only fixed- income instruments may be the subject of temporary purchases and sales of securities.

These transactions aim to:
- For repos and reverse repos: manage UCITS residual cash flow related to subscriptions/redemptions and optimise income.
For protection against a counterparty default, temporary purchases and sales of securities may give rise to the delivery of financial collateral in the form of securities and/or cash held in distinct accounts by the depository. These conditions are stipulated in the section “Derivatives”.
These transactions may be completed with counterparties selected by the management company among financial establishments whose registered office is located in an OECD member State. These counterparties may be companies affiliated with HSBC Group.
These counterparties must have trustworthy credit and, in any case, a minimum Standard & Poor’s rating of BBB-, the equivalent, or a rating deemed equivalent by the management company.
- Anticipated level of use: 0-10%; maximum permitted level of use: 100%
- Leverage: up to 10%
- Remuneration: see additional information in the “Charges and fees” section.
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Translation (ENFR, 2022-05-06):
# Stratégie d'investissement :
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###  Sur les stratégies utilisées :

La gestion tirera parti des sources de performance suivantes :
- gestion active du risque de taux, qui se décompose en gestion de la sensibilité et stratégies de courbe. La sensibilité globale du fonds et la stratégie de courbe sont décidées en fonction des anticipations de marchés de l'équipe de gestion concernant respectivement l'évolution des taux d'intérêt (en cas de hausse des taux d'intérêt, la valeur des obligations à taux fixe chute) et la déformation de la courbe des taux (exposition à des points particuliers de la courbe des taux pour profiter de l’aplatissement, la pentification ou la courbure de la courbe des taux).
- gestion active du risque de crédit : elle consiste en une sélection rigoureuse des émetteurs en fonction de leur profil rendement – risque, l’objectif étant de minimiser le risque à rendement égal. Pour une proportion significative de l’actif, le gérant tire profit d’une gestion tactique du risque de crédit visant les gains en capital.

La sélection des titres repose sur une connaissance approfondie des émetteurs, liée à l’expertise de notre équipe d’analystes crédit, et sur l'analyse de la valeur relative des différentes signatures.
- gestion active du risque de change. Les décisions d'investissements en devises autres que l'euro (jusqu'à 10 %) sont fondées sur l'analyse du contexte macroéconomique et de facteurs spécifiques au marché des changes. L'exposition au risque de change restera toutefois accessoire.

La fourchette de sensibilité du FCP est (0 ; +3,5). La sensibilité d’une obligation est la variation du prix de cette obligation lorsque les taux d’intérêt varient.
Les gérants s’appuient sur les travaux de l’équipe d’économistes et sur les résultats des modèles des analystes quantitatifs.
Le raisonnement intègre les anticipations économiques à court et à moyen terme des économistes. Nous pensons que les marchés obligataires dépendent principalement du niveau de la croissance
économique et de l'inflation. En général, des anticipations de croissance ralentie, d'inflation moins élevée, des prévisions économiques en dessous du consensus et des marchés obligataires peu chers se traduisent par une position longue.
Les décisions s'appuient également sur des modèles économétriques. Les modèles exploitent essentiellement des relations historiques pour anticiper les rendements futurs des marchés monétaires et obligataires. Ces modèles se concentrent sur les principaux moteurs identifiés et donnent une matrice de sensibilité pour quantifier les scénarios de risques.
Les données quantitatives et qualitatives aboutissent à une projection de courbe sur l'horizon d'investissement considéré. Nous construisons cette projection de courbe en interpolant les différentes maturités du marché monétaire au taux 30 ans. Les décisions sont fondées sur notre anticipation de la valeur future par rapport au prix de marché actuel sur la courbe des taux forward.
Des éléments tels que l'offre et la demande de papiers, le cadre institutionnel, les perceptions de risque déjà anticipées et les autres marchés peuvent aussi affecter les marchés de taux à court terme. Par conséquent, le raisonnement se concentre sur la pondération de ces facteurs supplémentaires pris individuellement pour aboutir à une décision de gestion.
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###  Les actifs (hors dérivés intégrés)

Actions : néant
Titres de créances et instruments du marché monétaire
L’actif du FCP peut être composé d’obligations et autres titres de créances à taux fixe, la fourchette de détention envisagée étant de 60% à 100% de l’actif, d’obligations et autres titres de créances à taux variables ou indexés sur l’inflation (jusqu’à 100%, la fourchette de détention envisagée étant de 0% à 25%) et de véhicules de titrisation et d’obligations foncières (jusqu’à 100%, la fourchette de détention envisagée étant de 0% à 30%).
Le gérant peut toutefois, en fonction des conditions de marché, choisir de s’écarter significativement des fourchettes indiquées ci-dessus, en respectant néanmoins les dispositions règlementaires.
Le gérant peut investir dans la limite de 10% de l’actif en titres libellés en devises autres que l’euro, couvert contre le risque de change ou non.
Répartition dette privée/publique : jusqu’à 100% de dette non gouvernementale.
Effet de levier : jusqu’à 10%.
Niveau de risque crédit envisagé : le FCP est investi essentiellement sur des émetteurs appartenant à la catégorie de notation « Investment Grade » : émetteurs notés au moins BBB- par Standard & Poor’s ou équivalent au moment de l’acquisition ou jugés équivalents par la Société de Gestion.
La Société de Gestion ne recourt pas exclusivement ou mécaniquement aux notations fournies par les agences de notation de
crédit et privilégie sa propre analyse du risque de crédit pour évaluer la qualité de crédit des actifs et dans la sélection de titres à l’acquisition et à la vente.
Existence de critères relatifs à la notation : oui à l’achat, limité à BBB- par Standard & Poor’s ou équivalent à l’achat.
Duration : aucune contrainte n’est imposée sur la duration des titres choisis individuellement.
OPCVM, FIA ou fonds d’investissement de droit étranger :
Pour la gestion de la trésorerie et pour aider à la réalisation de l’objectif de gestion, le gérant peut investir dans des OPCVM, FIA, ou fonds d’investissement de droit étranger dans la limite de 10% de son actif :
- OPCVM, de droit français ou étranger;
- FIA de droit français ou établis dans d’autres Etats membres de l’Union européenne ;
- fonds d’investissement de gestion alternative cotés ou non : néant;
- autres fonds d’investissement : le FCP pourra avoir recours aux« trackers » - ETF (Exchange Traded Funds : supports indiciels cotés) dans la limite de 10% de l’actifLes OPCVM peuvent être gérés par une entité du groupe HSBC.

Niveau d’utilisation envisagé : 0-10% ; niveau d’utilisation maximum autorisé : 10%
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###  Sur les instruments dérivés :

Nature des marchés d’intervention :
- réglementés ;
- organisés ;
- de gré à gré.

Risques sur lesquels le gérant désire intervenir :
- action ;
- taux ;
- change ;
- crédit ;
- autres risques (à préciser).

Nature des interventions, l’ensemble des opérations devant être limitées à la réalisation de l’objectif de gestion :
- couverture ;
- exposition ;
- arbitrage : des positions simultanées acheteuses et vendeuses sont prises sur divers points de la courbe des taux afin de profiter d'une déformation de la courbe des taux (aplatissement, pentification et courbure) tout en maintenant la sensibilité totale de ces positions à
- Les arbitrages de courbe font partie des moteurs de performances du FCP. Toutefois il s'agit de stratégies opportunistes, le FCP étant représentatif d'un segment de courbe.

L'intensité des décisions d'arbitrage de courbe est mesurée en utilisant la méthodologie des unités de risque qui permet de déterminer, pour chaque portefeuille, la répartition anticipée de la tracking-error ex-ante par facteur de risque (duration, arbitrage de courbe, allocation crédit, sélection de secteur et sélection de valeur) et la taille moyenne des expositions actives nécessaires en fonction de la contribution relative de chaque source de performance.
Le gérant pourra mettre en place des stratégies d’arbitrage crédit, en ayant notamment recours aux dérivés de crédit de type CDS.
- autre nature (à préciser).

Nature des instruments utilisés :
- futures (marchés réglementés) : sur obligations d’Etat européennes, sur notionnel SWAP dans un but d’exposition ou de couverture
- options sur futures et titres (marchés réglementés) : sur obligations d’Etat européennes, sur notionnel SWAP dans un but d’exposition ou de couverture
- options sur titres (marchés de gré à gré) : sur obligations d’Etat européennes dans un but d’exposition ou de couverture
- swaps (instruments de gré à gré) : le gérant du FCP peut utiliser des swaps de taux dans un but d’exposition ou de couverture ;
- change à terme (instruments de gré à gré) dans un but d’exposition ou de couverture contre le risque de change pour l’investisseur en euro ;
- dérivés de crédit ; principalement les CDS « single name » ; Indices (ITraxx, CDX notamment) et sous indices sectoriels de CDS ; Tranches d’indices ; CDO, CLO (tranches senior et mezzanines) ;Les dérivés de crédit permettent de traduire de façon simple et efficace les anticipations fondamentales de la Société de Gestion sur le marché du crédit. Ils sont utilisés dans le cadre de stratégies directionnelles (couverture ou exposition aux variations de spreads de crédit) et d’arbitrage (exploitation des inefficiences du marché crédit).

Le fonds n’aura pas recours aux TRS (Total Return Swap).
La stratégie d’utilisation des dérivés pour atteindre l’objectif de gestion :
- couverture générale du portefeuille ;
- reconstitution d’une exposition synthétique à des actifs, à des risques ;
- augmentation de l’exposition au marché et précision de l’effet de levier maximum autorisé (jusqu’à 100% de l’actif, soit un effet de levier de 2) ;
- autre stratégie (à préciser).

Les contreparties éligibles aux opérations sur les instruments financiers à terme de gré à gré sont sélectionnées selon la procédure décrite au paragraphe : « Description succincte de la procédure de choix des intermédiaires ».
Les garanties financières mises en place dans le cadre des instruments financiers à terme de gré à gré font l’objet d’une politique en matière de garanties financières disponible sur le site internet de la Société de Gestion.
Ces opérations pourront être conclues avec des contreparties sélectionnées par la société de gestion parmi des établissements financiers ayant leur siège social dans un pays membre de l’OCDE. Ces contreparties pourront être des sociétés liées au Groupe HSBC.
Ces contreparties doivent être de bonne qualité de crédit et en tout état de cause la notation minimale est de BBB- sur l’échelle de Standard & Poor’s ou équivalent ou bénéficiant d’une notation jugée équivalente par la société de gestion.
Cette politique en matière de garanties financières précise :
- La décote applicable aux garanties financières. Celle-ci dépend de la volatilité du titre qui est caractérisée par le type d’actifs reçus, le rating, la maturité du titre… Cette décote a pour effet de demander une garantie financière supérieure à la valeur de marché de l’instrument financier.
- Les actifs acceptés en garantie qui peuvent être constitués d’espèces, de titres d’état, titres négociables à court terme et titres de créances / obligations émis par des émetteurs privés.

Les garanties financières autres que les espèces ne peuvent être vendues, réinvesties ou mises en gage. Les titres obligataires doivent avoie une échéance maximale de 50 ans.
Les garanties financières constituées d’espèces sont obligatoirement :
- placées en dépôts auprès d’établissement de crédit ayant son siège social dans un Etat membre de l’OCDE ou un Etat tiers ayant des règles prudentielles équivalentes,
- investies dans des obligations d’Etat de haute qualité,
- investies dans des prises de titres en pensions dont la contrepartie est un établissement de crédit soumis à une surveillance prudentielle, et pour lesquels l’OPCVM peut rappeler les espèces à tout moment,
- investies dans des OPC monétaires à court terme.

La remise des garanties financières sous la forme de titre et/ou espèces est conservée dans des comptes ségrégués par le dépositaire
- 
###  Pour les titres intégrant des dérivés (warrants, credit link note, EMTN, bon de souscription, etc.)

Risques sur lesquels le gérant désire intervenir :
- action ;
- taux ;
- change ;
- crédit ;
- autre risque (à préciser).

Nature des interventions, l’ensemble des opérations devant être limitées à la réalisation de l’objectif de gestion. :
- couverture ;
- exposition ;
- arbitrage ;autre nature (à préciser).

Nature des instruments utilisés : EMTN, obligations puttables/callables.
Les dérivés intégrés sont utilisés comme alternative à une intervention directe sur les dérivés purs.
Niveau d’utilisation envisagé : 0-50% ; niveau d’utilisation maximum autorisé : 100%
Effet de levier : jusqu’à 10%
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###  Pour les dépôts :

Par référence au code monétaire et financier, les dépôts contribuent à la réalisation de l’objectif de gestion de l’OPCVM en lui permettant de gérer la trésorerie.
Niveau d’utilisation envisagé : 0-10% ; niveau d’utilisation maximum autorisé : 100%.
- 
###  Pour les emprunts d’espèces :

Dans le cadre de son fonctionnement normal, le FCP peut se trouver de manière temporaire en position débitrice et avoir recours dans ce cas à l’emprunt d’espèces.
Niveau d’utilisation envisagé : 0-10% ; niveau d’utilisation maximum autorisé : 10%.
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###  Pour les opérations d’acquisition et cession temporaire de titres :
- Nature des opérations utilisées :
	- prises et mises en pension par référence au code monétaire et financier ;

- prêts et emprunts de titres par référence au code monétaire et financier ;
- autre nature (à préciser).
- Nature des interventions : l’ensemble des opérations devant être limitées à la réalisation de l’objectif de gestion et dans la recherche du meilleur intérêt de l’OPCVM. Seuls les instruments de taux peuvent faire l’objet d’opérations d’acquisition et cession temporaires de titres.

Ces opérations visent à :
- Pensions livrées (prises et mises en pension) : gérer la trésorerie résiduelle de l’OPCVM liées aux souscriptions / rachats et optimiser les revenus.
Afin de se prémunir d’un défaut d’une contrepartie, les opérations d’acquisition et cessions temporaires de titres peuvent donner lieu à la remise de garanties financières sous la forme de titres et/ou espèces qui sont conservées dans des comptes ségrégués par le dépositaire. Ces conditions sont précisées dans le paragraphe « Instruments dérivés »
Ces opérations pourront être conclues avec des contreparties sélectionnées par la société de gestion parmi des établissements financiers ayant leur siège social dans un pays membre de l’OCDE. Ces contreparties pourront être des sociétés liées au Groupe HSBC.
Ces contreparties doivent être de bonne qualité de crédit et en tout état de cause la notation minimale est de BBB- sur l’échelle de Standard & Poor’s ou équivalent ou bénéficiant d’une notation jugée équivalente par la société de gestion.
- Niveau d’utilisation envisagé : 0-10% ; niveau d’utilisation maximum autorisé : 100%
- Effet de levier : jusqu’à 10%
- Rémunération : des informations complémentaires figurent à la rubrique frais et commissions.
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