On 29 March 2017, the Government of the United Kingdom (UK) formally notified the European Union (EU) of its intention to leave the EU (i.e. “Brexit”). On 31 January 2020, as at 11pm (CET), the UK ceased membership of the EU. The transition period which was in place until 31 December 2020, during which time all features of EU membership continued to apply, has now ended with the result that the UK is no longer subject to EU laws and rules. The UK’s future economic and political relationship with the EU (and with other non-EU countries by agreement) remains uncertain. The nature and the extent of the impact of any Brexit related changes to a Sub-Fund or an investment strategy may be significant.
The potential currency volatility resulting from this uncertainty may mean that the returns of a Sub-Fund and its investments are adversely affected by market movements.
This may also make it more difficult, or more expensive, for prudent currency hedging policies to be executed on behalf of a Sub-Fund. The mid to long term uncertainty may have an adverse effect on the UK and EU economies generally and result in severe volatility in the global markets. This may restrict the ability of the Investment Manager to execute a Sub-Fund's investment strategy effectively and to receive attractive returns, and may also result in increased costs to a Sub-Fund.
Leaving the EU may also result in significant changes to law and regulation in the UK and create divergence between the UK and EU regulatory regimes. It is not currently possible to assess the effect of these changes on a portfolio or investment strategy.
Brexit could materially and adversely affect the regulatory regime to which some service providers and counterparties are currently subject in the United Kingdom, particularly in respect of financial services regulation and taxation. Investors should note that the Manager may be required to introduce changes to the way the Fund is structured and introduce, replace or appoint additional service providers or agents and/or amend the terms of appointment of persons or entities engaged currently to provide services to the Manager in respect of the Fund, including but not limited to the Investment Manager.
Furthermore, Brexit may result in substantial volatility in foreign exchange markets which may have a material adverse effect on the Fund and/or service providers appointed in respect of the Fund. Brexit may set in train a sustained period of uncertainty. It may also destabilise some or all of the other 27 members of the European Union and/or the euro zone which may also have a material adverse effect on the Fund, its Sub-Funds, and the service providers and counterparties acting in respect of the Fund.
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##  Taxation

Translation (ENFR, 2021-03-02):
Le 29 mars 2017, le Gouvernement du Royaume-Uni (R-U) a formellement notifié l’Union européenne (UE) de son intention de quitter l’UE (« Brexit »). Le 31 janvier 2020, à 21 h (heure d’Europe centrale), le Royaume-Uni a cessé d’être membre de l’Union européenne. La période de transition  qui  avait  été  mise  en  place  jusqu’au 31 décembre 2020, pendant laquelle toutes les conditions relatives à l’adhésion du Royaume-Uni à l’UE continuaient de s’appliquer, est à présent terminée, et en conséquence le Royaume-Uni n’est plus assujetti aux lois et règlements de l’Union européenne. La relation économique et politique future du Royaume-Uni avec l’UE (et par accord, avec d’autres pays hors de l’UE) demeure incertaine. La nature et l’ampleur de l’impact de tous changements liés au Brexit pour un Compartiment ou une stratégie d’investissement peuvent être significatives.
La volatilité potentielle de la devise résultant de cette incertitude peut impliquer que les rendements d’un Compartiment et de ses investissements sont négativement affectés par les mouvements du marché. La mise en place de politiques prudentes de couverture du change pour le compte d’un Compartiment peut aussi devenir plus difficile ou plus chère. L’incertitude à moyen long terme peut avoir un effet défavorable sur les économies du Royaume-Uni et de l’UE en général, et entraîner une forte volatilité sur les marchés mondiaux. Elle pourrait, au regard d’un Compartiment, réduire la capacité du Gestionnaire des investissements à exécuter sa stratégie de manière efficace et à obtenir des rendements intéressants, et entrainer en outre une augmentation des coûts.
La sortie de l’UE pourrait également induire des changements significatifs des lois et des règlements au Royaume-Uni et créer une divergence entre les régimes réglementaires de ce dernier et de l’UE. Il n’est pas possible actuellement d’évaluer l’effet de ces changements sur un portefeuille ou une stratégie d’investissement.
Le Brexit pourrait avoir un impact négatif considérable sur le régime réglementaire sur lequel s’appuient certains des fournisseurs de services et contreparties du Fonds au Royaume-Uni, notamment en ce qui concerne la réglementation et la fiscalité des services financiers. Les investisseurs doivent noter que la Société de gestion peut se trouver dans l’obligation d’introduire des changements à la façon dont le Fonds est structuré ; elle peut également être amenée à incorporer, remplacer ou nommer des fournisseurs de services ou agents supplémentaires et/ou à modifier les modalités de désignation de personnes ou d’entités actuellement engagées pour la fourniture de services à la Société de gestion dans le cadre du Fonds (y compris pour la désignation du Gestionnaire des investissements).
De plus, le Brexit peut provoquer une importante volatilité sur les marchés des changes, susceptible d’avoir un impact défavorable important sur le Fonds et/ou ses prestataires de service. Le Brexit pourrait donner lieu à une longue période d’incertitude. Cela peut également déstabiliser certains ou l’ensemble des 27 autres membres de l’Union européenne et/ou la zone euro, ce qui pourrait aussi avoir des conséquences négatives importantes sur le Fonds, sur ses Compartiments et sur ses prestataires de services et ses contreparties.
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#  Fiscalité