Emerging Markets Risk
A Sub-Fund may invest in less developed or emerging markets. These markets may be volatile and illiquid and the investments of the Sub-Fund in such markets may be considered speculative and subject to significant delays in settlement. Practices in relation to settlement of securities transactions in emerging markets involve higher risks than those in developed markets, in part because the Sub-Fund will need to use brokers and counterparties which are less well capitalised, and custody and registration of assets in some countries may be unreliable. Delays in settlement could result in investment opportunities being missed if a Sub-Fund is unable to acquire or dispose of a security. The risk of significant fluctuations in the net asset value and of the suspension of redemptions in those Sub-Funds may be higher than for Sub-Funds investing in major world markets. In addition, there may be a higher than usual risk of political, economic, social and religious instability and adverse changes in government regulations and laws in emerging markets and assets could be compulsorily acquired without adequate compensation. The assets of a Sub-Fund investing in such markets, as well as the income derived from the Sub-Fund, may also be affected unfavourably by fluctuations in currency rates and exchange control and
tax regulations and consequently the net asset value of Shares of that Sub-Fund may be subject to significant volatility. Some of these markets may not be subject to accounting, auditing and financial reporting standards and practices comparable to those of more developed countries and the securities markets of such countries may be subject to unexpected closure.
Extra-financial criteria and Sustainability Investments Risk
An extra-financial approach may be implemented in a different way by index providers when setting extra-financial objectives. This also means that it may be difficult to compare strategies integrating extra-financial and sustainability criteria to the extent that the selection and weightings applied to select investments may be based on metrics that may share the same name but have different underlying meanings. In evaluating a security based on the extra-financial and sustainability criteria, the index provider may also use data sources provided by external extra-financial research providers. Given the evolving nature of extra-financial, these data sources may for the time being be incomplete, inaccurate, unavailable or updated. Applying responsible business conduct standards in the investment process may lead to the exclusion of securities of certain issuers. Consequently, the Sub-Fund's financial performance may at times be better or worse than the performance of relatable funds and/or indices that do not apply such standards. In addition, the methodologies used to take into account ESG non-financial criteria may be subject to reviews in the event of regulatory developments or updates that may lead, in accordance with the applicable regulations, to the increase or decrease of the classification of products, of the indicators used or of the minimum investment commitment levels set.
Unmanaged or unmitigated sustainability risks can impact the returns of financial products. For instance, should an environmental, social or governance event or condition occur, it could cause an actual or a potential material negative impact on the value of an investment. The occurrence of such event or condition may lead as well to the reshuffle of a Sub-Fund investment strategy/index composition by the index provider, including the exclusion of securities of certain issuers.
Specifically, the likely impact from sustainability risks can affect issuers via a range of mechanisms including: 1) lower revenue; 2) higher costs; 3) damage to, or impairment of, asset value; 4) higher cost of capital; and 5) fines or regulatory risks. Due to the nature of sustainability risks and specific topics such as climate change, the chance of sustainability risks impacting the returns of financial products is likely to increase over longer-term time horizons.
Equity Risk
The risks associated with investments in equity (and similar instruments) include significant fluctuations in prices, negative information about the issuer or market and the subordination of a Company’s shares to its bonds. Moreover, such fluctuations are often exacerbated in the short-term. The risk that one or more companies suffer a downturn or fail to grow can have a negative impact on the performance of the overall portfolio at a given time. There is no guarantee that investors will see an appreciation in value. The value of investments and the income they generate may go down as well as up and it is possible that investors will not recover their initial investment.
Some Sub-Funds may invest in initial public offerings ("IPOs"). IPO risk is the risk that the market values of IPO shares may experience high volatility from factors such as the absence of a prior public market, unseasoned trading, the limited number of shares available for trading and limited information about the issuer. Additionally, a Sub-Fund may hold IPO shares for a very short period of time, which may increase a Sub-Fund's expenses. Some investments in IPOs may have an immediate and significant impact on a Sub-Fund's performance.
Sub-Funds investing in growth stocks may be more volatile than the market in general and may react differently to economic, political and market developments and to specific information about the issuer. Growth stocks traditionally show higher volatility than other stocks, especially over short periods. These stocks may also be more expensive in relation to their profits than the market in general. Consequently, growth stocks may react with more volatility to variations in profit growth.
Hedge Share Class Contagion Risk
Where a Hedged or Return Hedged share class is available in a Sub-Fund, the use of derivatives that are specific to this share-class may have an adverse impact on other share-classes of the same Sub-Fund. In particular, the use of a derivative overlay in a currency risk hedged share class introduces potential counterparty and operational risks for all investors in the Sub-Fund. This could lead to a risk of contagion to other share classes, some of which might not have any derivative overlay in place.
High Yield Bond Risk
When investing in fixed income securities rated below investment grade, there is a higher risk that such the issuer is unable or unwilling to meet its obligations, therefore exposing the Sub-Fund to a loss corresponding to the amount invested in such security.
Market Risk
Market risk is a general risk that affects all investments. Price for financial instruments are mainly determined by the financial markets and by the economic development of the issuers, who are themselves affected by the overall situation of the global economy and by the economic and political conditions prevailing in each relevant country.
Legal Risk
There is a risk that agreements and derivatives techniques are terminated due, for instance, to bankruptcy, illegality, change in tax or accounting laws. In such circumstances, a Sub-Fund may be required to cover any losses incurred. Furthermore, certain transactions are entered into on the basis of complex legal documents. Such documents may be difficult to enforce or may be the subject to a dispute as to interpretation in certain circumstances. Whilst the rights and obligations of the parties to a legal document may be governed by Luxembourg law, in certain circumstances (insolvency proceedings) other legal systems may take priority which may affect the enforceability of existing transactions. The use of derivatives may also expose a Sub-Fund to the risk of loss resulting from changing laws or from the unexpected application of a law or regulation, or because a court declares a contract not legally enforceable.
Liquidity Risk
Liquidity risk takes two forms: asset side liquidity risk and liability side liquidity risk. Asset side liquidity risk refers to the inability of a Sub-Fund to sell a security or position at its quoted price or market value due to such factors as a sudden change in the perceived value or credit worthiness of the position, or due to adverse market conditions generally. Liability side liquidity risk refers to the inability of a Sub-Fund to meet a redemption request, due to the inability of the Sub-Fund to sell securities or positions in order to raise sufficient cash to meet the redemption request. Markets where the Sub-Fund's securities are traded could also experience such adverse conditions as to cause exchanges to suspend trading activities. Reduced liquidity due to these factors may have an adverse impact on the Net Asset Value of the Sub-Fund and on the ability of the Sub-Fund to meet redemption requests in a timely manner.
Real Estate Related Exposure Risk
Sub-Funds may indirectly invest in the real estate sector via transferable securities and/or real estate funds. Real estate values rise and fall in response to a variety of factors, including local, regional and national economic conditions, interest rates and tax considerations. When economic growth is slow, demand for property decreases and prices may decline. Property values may decrease because of overbuilding, increases in property taxes and operating expenses, changes in zoning laws, environmental regulations or hazards, uninsured casualty or condemnation losses, or general decline in neighbourhood values.
Risks Related to Investments in Some Countries
Investments in some countries (e.g. China, Greece, India, Indonesia, Japan, Saudi Arabia and Thailand) involve risks linked to restrictions imposed on foreign investors and counterparties, higher market volatility and lack of liquidity. Consequently, some shares may not be available to the Sub-Fund due to the number of foreign shareholders authorised or if the total investment permitted for foreign shareholders has been reached. In addition, the repatriation by foreign investors of their share, capital and/or dividends may be restricted or require the approval of the government. The Company will only invest if it considers that the restrictions are acceptable. However, no guarantee can be given that additional restrictions will not be imposed in future.
Small Cap, Specialised or Restricted Sectors Risk
Sub-funds investing in small caps or specialised or restricted sectors are likely to be subject to a higher than average volatility due to a high degree of concentration, greater uncertainty because less information is available, there is less liquidity, or due to greater sensitivity to changes in market conditions. Smaller companies may lack depth of management, be unable to generate funds necessary for growth or development, have limited product lines or be developing or marketing new products or services for which markets are not yet established and may never become established. Smaller companies may be particularly affected by interest rate increases, as they may find it more difficult to borrow money to continue or expand operations, or may have difficulty in repaying any loans which are floating-rate.
Tracking Error Risk
The performance of the sub-fund may deviate from the actual performance of the underlying index due to factors including but not limited to liquidity of the index constituents, possible stock suspensions, trade band limits decided by the stock exchanges, changes in taxation of capital gains and dividends, discrepancies between the tax rates applied to the sub-fund and to the index on capital gains and dividends, limitations or restrictions on foreign investors ownership of shares imposed by the governments, fees and expenses, changes to the underlying index and operational inefficiencies. In addition, the sub-fund may not be able to invest in certain securities included in the underlying index or invest in them in the exact proportions they represent of the index due to legal restrictions imposed by the governments, a lack of liquidity on stock exchanges or other reasons. There could be other factors which can impact the Tracking Error.
Warrant Risk
Warrants are complex, volatile, high-risk instruments. One of the principal characteristics of warrants is the “leverage effect” whereby a change in the value of the underlying asset can have a disproportionate effect on the value of the warrant. There is no guarantee that, in the event of an illiquid market, it will be possible to sell the warrant on a secondary market.
- SPECIFIC RISKS RELATED TO INVESTMENTS IN MAINLAND CHINACertain sub-funds may invest in Chinese domestic securities market, i.e. China A-Shares, debt instruments traded on the China Interbank Bond market and other permitted domestic securities in accordance with the investment policies of the relevant sub-fund. Investing in the PRC (“People’s Republic of China”) carries a high degree of risk. Apart from the usual investment risks, investing in the PRC is also subject to certain other inherent risks and uncertainties.

Translation (ENFR, 2023-01-01):
Risque lié aux marchés émergents
Un compartiment peut investir sur des marchés moins développés ou émergents. Ces marchés peuvent être volatils et illiquides et les investissements du compartiment sur ces marchés peuvent être considérés comme spéculatifs et leur règlement connaître des retards importants. Les pratiques de règlement des opérations sur titres sur les marchés émergents comportent des risques plus élevés que celles sur les marchés développés, en partie parce que le compartiment doit passer par des courtiers et des contreparties moins bien capitalisés et que la garde et l’enregistrement des actifs dans certains pays peuvent être peu fiables. Les retards de règlement pourraient entraîner des opportunités d’investissement manquées si un compartiment n’est pas en mesure d’acquérir ou de céder un titre. Le risque de fluctuations importantes de la valeur nette d’inventaire et de suspension des rachats de ces compartiments peut être plus élevé que pour les compartiments investissant sur les grands marchés mondiaux. En outre, il peut y avoir un risque plus élevé que d’habitude d’instabilité politique, économique, sociale et religieuse et des évolutions défavorables de la réglementation et des législations gouvernementales sur les marchés émergents. Les actifs peuvent en outre être l’objet de rachats forcés sans compensation adéquate. Les actifs d’un compartiment investissant sur ces marchés, ainsi que les revenus dérivés du compartiment peuvent également être affectés défavorablement par les fluctuations des taux de change, ainsi que la réglementation fiscale et sur le contrôle des changes. La valeur nette d’inventaire des Actions de ce compartiment pourrait de ce fait être soumise à une volatilité élevée. Certains de ces marchés peuvent ne pas être soumis à des normes et pratiques comptables, de révision et de reporting financier comparables à celles en vigueur dans des pays plus développés et les marchés de titres de ces pays pourraient faire l’objet de fermetures inattendues.
Risque lié aux critères extra-financiers et aux investissements durables
Une approche extra-financière peut être mise en œuvre différemment par les fournisseurs d’indice lors de la formulation des objectifs extra-financiers. Cela signifie également qu’il peut être difficile de comparer des stratégies intégrant des critères extra-financiers et de durabilité, dans la mesure où la sélection et les pondérations appliquées aux investissements sélectionnés peuvent être basées sur des indicateurs pouvant avoir le même intitulé, mais avec des significations sous-jacentes différentes. Au moment d’évaluer un titre en fonction de critères extra-financiers et de durabilité, le fournisseur d’indice peut également utiliser les sources de données fournies par des prestataires de recherche extra-financiers externes. Compte tenu de l’évolution des critères extra-financiers, ces sources de données peuvent être, pour le moment, incomplètes, inexactes, indisponibles ou mises à jour. L’application de normes préconisant une conduite professionnelle responsable dans le processus d’investissement peut entraîner l’exclusion des titres de certains émetteurs. Par conséquent, les performances financières du compartiment peuvent parfois être supérieures ou inférieures à celles de fonds comparables et/ou indices qui n’appliquent pas ces normes. En outre, les méthodologies exclusives utilisées pour prendre en compte les critères non financiers ESG peuvent faire l’objet d’examens en cas de développements ou de mises à jour réglementaires susceptibles de conduire, conformément aux réglementations applicables, à l’augmentation ou à la diminution de la classification des produits, des indicateurs utilisés ou des niveaux d’engagement d’investissement minimum fixés.
S’ils ne sont pas gérés ou atténués, les risques liés à la durabilité peuvent affecter les rendements des produits financiers. Par exemple, si un évènement ou des circonstances environnementales, sociales ou de gouvernance se produisaient, cela pourrait avoir un impact négatif réel ou potentiel considérable sur la valeur d’un investissement. La survenance d’un tel évènement ou de telles circonstances peut également conduire à un remaniement de la stratégie d’investissement/de la composition de l’indice par le fournisseur d’indices d’un compartiment, notamment à l’exclusion de titres provenant de certains émetteurs.
Plus précisément, l’impact probable des risques liés à la durabilité peut affecter les émetteurs par le biais de divers mécanismes, notamment : 1) une baisse des revenus ; 2) une hausse des coûts ; 3) une détérioration ou une dépréciation de la valeur des actifs ;
4) une augmentation du coût du capital ; et 5) des amendes ou des risques réglementaires. En raison de la nature des risques liés à la durabilité et de sujets spécifiques tels que le changement climatique, les risques liés à la durabilité qui affectent les rendements des produits financiers sont susceptibles d’augmenter sur des horizons à plus long terme.
Risque lié aux actions
Les risques associés aux investissements en actions (et en titres connexes) comprennent les fluctuations importantes de cours, les informations négatives sur l’émetteur ou le marché et la subordination des actions d’une Société à ses obligations. Ces fluctuations sont en outre souvent intensifiées à court terme. Le risque qu’une ou plusieurs société(s) enregistre(nt) un recul ou ne progresse(nt) pas peut avoir un impact négatif sur la performance de l’ensemble du portefeuille à un moment donné. Il n’y a pas de garantie que les investisseurs voient la valeur s’apprécier. La valeur des investissements et les revenus qu’ils génèrent peuvent tout aussi bien diminuer qu’augmenter et il se peut que les investisseurs ne récupèrent pas leur mise de départ.
Certains compartiments peuvent investir en sociétés faisant l’objet d’une introduction en Bourse (Initial Public Offering). Le risque inhérent aux introductions en Bourse est le risque que la valeur de marché des actions faisant l’objet de l’introduction en Bourse soit soumise à une volatilité élevée en raison de facteurs tels que l’absence d’un marché public antérieur, le caractère nouveau des négociations, le nombre limité d’actions disponibles à la négociation et des informations limitées sur l’émetteur. En outre, un compartiment peut détenir les actions dans le cadre d’une introduction en Bourse pendant une très courte période, ce qui peut avoir pour effet d’augmenter les dépenses du compartiment. Certains investissements dans le cadre d’introductions en Bourse peuvent avoir
un impact immédiat et significatif sur les performances d’un compartiment.
Les compartiments investissant en valeurs de croissance peuvent être plus volatils que le marché dans son ensemble et peuvent réagir différemment aux développements économiques, politiques, du marché et spécifiques à l’émetteur. Les valeurs de croissance affichent traditionnellement une volatilité supérieure à celle des autres valeurs, surtout sur des périodes très courtes. De telles valeurs peuvent en outre être plus chères, par rapport à leurs bénéfices, que le marché en général. Par conséquent, les valeurs de croissance peuvent réagir avec une volatilité plus importante aux variations de leur croissance bénéficiaire.
Risque de contagion relatif à la classe d’actions couverte
Lorsqu’une classe d’actions « Hedged » ou « Return Hedged » est disponible dans un compartiment, l’utilisation d’instruments dérivés propres à cette classe d’actions peut avoir un impact défavorable sur d’autres classes d’actions du même compartiment. En particulier, le recours à la superposition d’instruments dérivés dans une classe d’actions couverte contre le risque de change présente des risques potentiels opérationnels et de contrepartie pour l’ensemble des investisseurs du compartiment. Cela peut provoquer un risque de contagion à d’autres classes d’actions, dont certaines peuvent ne pas avoir en place une superposition d’instruments dérivés.
Risque lié aux obligations à haut rendement
L’investissement dans des titres obligataires de qualité inférieure à « investment grade » entraîne un accroissement du risque que l’émetteur soit dans l’impossibilité ou refuse de satisfaire à ses obligations, exposant ainsi le compartiment concerné à une perte correspondant au montant investi dans les titres en question.
Risque de marché
Le risque de marché est un risque général qui touche tous les investissements. Le prix des instruments financiers est principalement déterminé par les marchés financiers et par l’évolution économique des émetteurs, qui sont eux-mêmes affectés par la situation globale de l’économie mondiale et par le contexte économique et politique dans chaque pays concerné.
Risque juridique
Il existe un risque que les accords et les techniques liées aux instruments dérivés soient résiliés, notamment en cas de faillite, d’illégalité ou de modification des lois fiscales ou comptables. Dans ces circonstances, un compartiment peut être tenu de couvrir toutes les pertes encourues. En outre, certaines transactions sont conclues en vertu de documents juridiques complexes. De tels documents peuvent être difficiles à faire appliquer ou leur interprétation peut parfois susciter un conflit dans certains cas. Bien que les droits et les obligations des parties à un document juridique puissent être régis par le droit luxembourgeois, d’autres systèmes juridiques peuvent prévaloir dans certaines circonstances (procédures d’insolvabilité), ce qui peut affecter la force exécutoire des transactions existantes. L’utilisation d’instruments dérivés peut également exposer un compartiment à un risque de perte résultant de modifications des lois ou de l’application imprévue d’une loi ou d’un règlement, ou dans le cas où un tribunal déclare un contrat non légalement exécutoire.
Risque de liquidité
Le risque de liquidité prend deux formes : le risque de liquidité lié aux actifs et le risque de liquidité lié aux passifs. Le risque de liquidité lié aux actifs désigne l’incapacité d’un compartiment à vendre un titre ou une position à son cours coté ou à sa valeur de marché en raison de facteurs tels qu’une variation soudaine de la valeur ou de la solvabilité perçue de la position, ou en raison de conditions générales de marché défavorables. Le risque de liquidité lié aux passifs renvoie à l’incapacité d’un compartiment à satisfaire à une demande de rachat, en raison de l’incapacité du compartiment à vendre des titres ou des positions afin de lever suffisamment de liquidités pour satisfaire à la demande de rachat. Les marchés sur lesquels les titres du compartiment sont négociés peuvent également connaître des conditions défavorables qui peuvent conduire les Bourses à suspendre leurs négociations. La réduction de la liquidité attribuable à ces facteurs peut avoir un impact négatif sur la Valeur nette d’inventaire du compartiment et sur la capacité du compartiment à satisfaire aux demandes de rachat en temps opportun.
Risque d’exposition liée à l’immobilier
Les compartiments peuvent investir de façon indirecte dans le secteur de l’immobilier par le biais de valeurs mobilières et/ou de fonds immobiliers. Les valeurs de l’immobilier augmentent et diminuent en réaction à une variété de facteurs, y compris les conditions économiques locales, régionales et nationales, les taux d’intérêt et les considérations fiscales. Lorsque la croissance économique est faible, la demande de biens immobiliers diminue et les prix peuvent baisser. La valeur des biens peut diminuer en raison d’une construction excédentaire, d’une augmentation des taxes foncières et des frais d’exploitation, de modifications des lois sur l’occupation des sols, de la réglementation ou des risques liés à l’environnement, de pertes de dommages non assurés ou de condamnations, ou d’une baisse générale de la valeur des biens du voisinage.
Risques liés aux investissements dans certains pays
Les investissements dans certains pays (par exemple la Chine, la Grèce, l’Inde, l’Indonésie, le Japon, l’Arabie saoudite et la Thaïlande) comportent des risques liés aux restrictions imposées aux investisseurs et contreparties étrangers, à la volatilité de marché plus élevée et au manque de liquidité. Par conséquent, certaines actions pourraient ne pas être disponibles pour le compartiment au motif que le nombre d’actionnaires étrangers autorisé ou le total des investissements permis pour les actionnaires étrangers a été atteint. En outre, le rapatriement par les investisseurs étrangers de leurs actions, de leur capital et/ou de leurs dividendes peut être soumis à restrictions ou nécessiter l’agrément du gouvernement. La Société n’investit que si elle considère les restrictions comme acceptables. Toutefois, rien ne garantit que des restrictions supplémentaires ne seront pas imposées à l’avenir.
Risque lié aux petites capitalisations boursières, aux secteurs spécialisés ou restreints
Les compartiments qui investissent dans les petites capitalisations boursières ou dans des secteurs spécialisés ou soumis à restrictions sont susceptibles d’afficher une volatilité supérieure à la moyenne en raison d’un degré élevé de concentration, d’incertitudes accrues résultant de la moindre quantité d’informations disponibles, de la liquidité plus faible ou d’une plus grande sensibilité aux changements des conditions de marché. Les entreprises de plus petite taille peuvent être dotées d’équipes de direction dont l’expérience est limitée ; ces sociétés peuvent ne pas être en mesure de lever les fonds nécessaires à leur croissance ou développement ; elles peuvent proposer des gammes de produits limitées ou développer ou commercialiser de nouveaux produits ou services pour lesquels il n’existe pas encore de marchés établis, lesquels pourraient ne jamais le devenir. Les entreprises de plus petite taille peuvent être particulièrement affectées par les hausses de taux d’intérêt car elles peuvent avoir plus de difficultés à obtenir des emprunts pour poursuivre ou accroître leurs opérations. Elles peuvent également rencontrer des difficultés à rembourser leurs emprunts à taux variable.
Risque lié à l’écart de suivi
La performance du compartiment peut dévier de la performance réelle de l’indice sous-jacent en raison de facteurs comme entre autres la liquidité des composants de l’indice, les suspensions éventuelles des actions, les limites de volume de négociation décidées par les
Bourses, les modifications de l’imposition des plus-values de capital et des dividendes, les incohérences entre les taux d’imposition appliqués au compartiment et à l’indice sur les plus-values de capital et les dividendes, les limites ou restrictions quant à la détention d’actions par des investisseurs étrangers mises en place par des gouvernements, les frais et dépenses, les modifications de l’indice sous-jacent et les inefficacités opérationnelles. Par ailleurs, le compartiment peut ne pas être en mesure d’investir dans certains titres inclus dans l’indice sous-jacent ou de les investir dans les mêmes proportions que celles de l’indice sous-jacent en raison de restrictions légales imposées par des gouvernements, d’un manque de liquidité sur les Bourses ou de toute autre raison. Certains autres facteurs pourraient impacter l’écart de suivi.
Risque lié aux warrants
Les warrants sont des instruments complexes, volatils et à haut risque. L’une des principales caractéristiques des warrants est l’« effet de levier », qui fait qu’une variation de la valeur de l’actif sous-jacent peut avoir un effet disproportionné sur la valeur du warrant. Rien ne permet de garantir qu’il soit possible, en cas de marché illiquide, de vendre le warrant sur un marché secondaire.
- RISQUES SPÉCIFIQUES LIÉS AUX INVESTISSEMENTS EN CHINE CONTINENTALECertains compartiments peuvent investir sur les marchés boursiers de Chine continentale, c.-à-d. dans des actions A chinoises, des titres de créance négociés sur le marché obligataire interbancaire chinois et dans d’autres titres nationaux éligibles, conformément à leur politique d’investissement. Les investissements en RPC (République populaire de Chine) comportent des risques élevés. Outre les risques d’investissement traditionnels, ils sont soumis à certains autres risques et incertitudes spécifiques.