## Eurozone
Economic confidence indicators showed a slight improvement in activity in January and February. However, the arrival of Covid-19 completely reversed this scenario. Business confidence indicators fell to historic lows in March and April. Leading macroeconomic indicators picked up again in April as the restrictive measures were gradually lifted. The economic contraction between February and April was more pronounced in Italy, France and Spain than in Germany and the Netherlands. The various countries announced plans to provide economic support in the form of a state guarantee for corporate loans and increased assistance for households and companies in difficulty. On the political side, the highlight of the period was the European Commission’s proposal in May for a European recovery plan worth EUR
750 billion. The first signs that the economic recovery in the eurozone was running out of steam were already appearing in July. Business confidence in services has declined since then. This indicator rebounded in December following the announcement of vaccines and agreement on the European recovery plan. In addition, core inflation reached an all- time low in September, at 0.2%, while headline inflation moved into negative territory from August onwards. When the Covid-19 crisis hit the eurozone economy, the European Central Bank first established new financing lines on favourable terms for the banking sector. The ECB then launched a pandemic purchase programme on 18 March, which was increased in June and in December. At its December meeting, the ECB announced that it would extend its purchases until March 2022. Three additional bank refinancing operations will also be offered in 2021. The ECB’s intervention contributed to the decline in spreads in the eurozone’s southern countries.

Translation (ENFR, 2020-12-31):
## Zone euro
Les indicateurs de confiance économique faisaient état d’une légère amélioration de l’activité en janvier et en février. Cependant, l’arrivée du Covid-19 a renversé complètement ce scénario. Les indicateurs de confiance des entreprises ont chuté en mars et en avril pour atteindre des plus bas historiques. Les indicateurs macroéconomiques avancés sont repartis à la hausse en avril lorsque les mesures de restriction furent progressivement levées. La contraction économique entre février et avril fût plus conséquente en Italie, en France et en Espagne qu’en Allemagne et aux Pays- Bas. Les différents états ont annoncé des plans de soutien économique, sous forme de garantie d’état aux prêts d’entreprises, et d’augmentation des aides pour les ménages et les entreprises en difficulté. Du côté politique, l’évènement marquant de la période fût la proposition de la Commission européenne en mai d’un plan de relance européen d’un montant de 750 milliards d’euros. En juillet, des premiers signes d’essoufflement de la reprise économique en zone euro apparaissaient déjà. La confiance des entreprises actives dans les services a rebaissé depuis lors. Cet indicateur a rebondi en décembre suite à l’annonce des vaccins et de l’accord sur le plan de relance européen. Par ailleurs, l’inflation sous-jacente a atteint un plus bas historique en septembre, à 0,2%, tandis que l’inflation générale est devenue négative à partir d’août. Lorsque la crise du Covid-19 frappa l’économie de la zone euro, la Banque centrale européenne a d’abord mis en place de nouvelles lignes de financement à conditions avantageuses pour le secteur
bancaire. La BCE a ensuite lancé un programme d’achat pandémique le 18 mars, dont la taille fut augmentée en juin et en décembre. Lors de sa réunion de décembre, la BCE a décidé de prolonger ses achats jusqu’en mars 2022. Trois opérations supplémentaires de refinancement des banques seront aussi proposées en 2021. L’intervention de la BCE a contribué au recul des spreads des pays du sud de la zone.