Risks of options trading
In seeking to enhance performance or hedge assets, the Sub-fund may use options. Both the purchasing and selling of call and put options entail risks. Although an option buyer's risk is limited to the amount of the purchase price of the option, an investment in an option may be subject to greater fluctuation than an investment in the underlying securities. In theory, an uncovered call writer's loss is potentially unlimited, but in practice the loss is limited by the term of existence of the call. The risk for a writer of a put option is that the price of the underlying security may fall below the exercise price.
Investing in futures is volatile and involves a high degree of leverage
Futures markets are highly volatile markets. The profitability of the Sub-fund will partially depend on the ability of the Management Company or the Investment Manager to make a correct analysis of the market trends, influenced by governmental policies and plans, international political and economic events, changing supply and demand relationships, acts of governments and changes in interest rates. In addition, governments may from time to time intervene on certain markets, particularly currency markets. Such interventions may directly or indirectly influence the market. Given that only a small amount of margin is required to trade on futures markets, the operations of the managed futures portion of the Sub-fund will be characterised by a high degree of leverage. As a consequence, a relatively small variation of the price of a futures contract may result in substantial losses for the Sub-fund and a correlated reduction of the Net Asset Value of the Units of the Sub-fund.
Futures markets may be illiquid
Most futures markets limit fluctuation in futures contracts prices during a single day. When the price of a futures contract has increased or decreased by an amount equal to the daily limit, positions can be neither taken nor liquidated unless the Management Company or the Investment Manager are willing to trade at or within the limit. In the past futures contracts prices have exceeded the daily limit for several consecutive days with little or no trading. Similar occurrences could prevent the Sub-fund from promptly liquidating unfavourable positions and thus subject the Sub-fund to substantial losses. In addition, even if the prices do not get close to such limits, the Sub-fund may be in a position not to obtain satisfying prices if the volumes traded on the market are insufficient to meet liquidation requests. It is also possible that a stock exchange, the Commodity Futures Trading Commission in the United States or another similar institution in another country suspends the listing of a particular contract, instructs the immediate liquidation of the contract or limits transactions on a contract to the sole transactions against delivery.
Options on futures
The Management Company may engage in the management of options, in particular options on futures contracts. Such management carries risks similar to the risks inherent to the uncovered management of futures contracts on commodities as far as such options are volatile and imply a high degree of leverage. The specific movements of the commodities and futures contracts markets, which represent the underlying assets of the options may not be predicted with precision. The buyer of an option may lose the entire purchase price of the option. The seller of an option may lose the difference between
the premium received for the option and the price of the commodity or of the futures contract underlying the option that the seller must buy or deliver, upon the exercise of the option.
Other risks
Other risks in using derivatives include the risk of differing valuations of derivatives arising out of different permitted valuation methods and the inability of derivatives to correlate perfectly with underlying securities, rates and indices. Many derivatives, in particular OTC Derivatives, are complex and often valued subjectively and the valuation can only be provided by a limited number of market professionals which often are acting as counterparties to the transaction to be valued. Inaccurate valuations can result in increased cash payment requirements to counterparties or a loss of value to a Sub-fund. However, this risk is limited as the valuation method used to value OTC Derivatives must be verifiable by an independent auditor.
Derivatives do not always perfectly or even highly correlate or track the value of the securities, rates or indices they are designed to track. Consequently, a Sub-fund's use of derivative techniques may not always be an effective means of, and sometimes could be counterproductive to, following a Sub-fund's Investment Objective.

Translation (ENFR, 2022-01-01):
Risques des opérations sur options
Dans le but d’améliorer la performance ou de couvrir les actifs, le Compartiment peut avoir recours à des options. L’achat et la vente d’options d’achat et de vente comportent des risques. Bien que le risque de l’acheteur d’une option se limite au montant du prix d’achat de l’option, un investissement dans une option peut être soumis à des fluctuations plus importantes qu’un investissement dans les titres sous-jacents. En théorie, la perte non couverte du vendeur d’une option d’achat est potentiellement illimitée, mais en pratique, la perte est limitée par la durée de vie de l’option d’achat. Le vendeur d’une option de vente fait face au risque que le prix du titre sous-jacent puisse baisser au-dessous du prix d’exercice.
Investir dans des contrats à terme est volatil et comporte un degré élevé d’effet de levier
Les marchés à terme sont des marchés très volatils. La rentabilité du Compartiment dépendra en partie de la capacité de la Société de Gestion ou du Gestionnaire d’Investissement à effectuer une analyse juste des tendances du marché, influencée par les politiques et les plans des gouvernements, les événements politiques et économiques internationaux, l’évolution des relations entre l’offre et la demande, les actes des gouvernements et les variations des taux d’intérêt. En outre, les gouvernements peuvent intervenir de temps à autre sur certains marchés, en particulier les marchés des changes. Ces interventions peuvent avoir une influence directe ou indirecte sur le marché. Étant donné qu’une faible marge est nécessaire pour négocier sur les marchés à terme, les opérations de la partie des contrats à terme gérés du Compartiment seront caractérisées par un niveau élevé d’effet de levier. Par conséquent, une variation relativement faible du prix d’un contrat à terme peut entraîner des pertes importantes pour le Compartiment et une réduction corrélée de la Valeur Nette d’Inventaire des Parts du Compartiment.
Les marchés à terme peuvent être illiquides
La plupart des marchés à terme limitent les fluctuations des prix des contrats à terme dans une même journée. Lorsque le prix d’un contrat à terme a augmenté ou diminué d’un montant égal à la limite quotidienne, les positions ne peuvent ni être prises ni être liquidées à moins que la
Société de Gestion ou le Gestionnaire d’Investissement ne soient disposés à effectuer des opérations à l’intérieur de la limite. Dans le passé, les prix des contrats à terme ont dépassé la limite quotidienne pendant plusieurs jours consécutifs, avec peu ou pas d’opérations. Des situations similaires pourraient empêcher le Compartiment de liquider rapidement des positions défavorables et ainsi exposer le Compartiment à des pertes importantes. En outre, même si les prix ne sont pas proches de ces limites, le Compartiment peut se retrouver dans une situation qui ne lui permet pas d’obtenir des prix satisfaisants si les volumes négociés sur le marché sont insuffisants pour répondre aux demandes de liquidation. Il est également possible qu’une Bourse ou que la Commodity Futures Trading Commission aux États-Unis ou une autre institution similaire d’un autre pays suspende la cotation d’un contrat particulier, ordonne la liquidation immédiate du contrat ou limite les opérations sur un contrat aux seules opérations contre livraison.
Options sur contrats à terme
La Société de Gestion peut effectuer la gestion d’options, notamment d’options sur contrats à terme. Cette gestion comporte des risques similaires aux risques inhérents à la gestion non couverte de contrats à terme sur matières premières dans la mesure où ces options sont volatiles et comportent un niveau élevé d’effet de levier. Les mouvements spécifiques des marchés de matières premières et de contrats à terme, qui représentent les actifs sous-jacents des options, ne peuvent pas être prédits avec précision. L’acheteur d’une option peut perdre l’intégralité du prix d’achat de l’option. Le vendeur d’une option peut perdre la différence entre la prime reçue pour l’option et le prix de la matière première ou du contrat à terme sous-jacent de l’option que le vendeur doit acheter ou livrer, lors de l’exercice de l’option.
Autres risques
Les autres risques liés à l’utilisation d’instruments dérivés comprennent le risque de différences d’évaluations des instruments dérivés découlant de méthodes différentes d’évaluations autorisées et de l’incapacité des instruments dérivés à être parfaitement corrélés aux titres, aux taux et aux indices sous-jacents. De nombreux instruments dérivés, notamment les Instruments dérivés de gré à gré, sont complexes et souvent évalués de manière subjective, et l’évaluation ne peut être fournie que par un nombre limité de professionnels du marché qui agissent souvent en tant que contreparties de l’opération à évaluer. Des évaluations inexactes peuvent entraîner une augmentation des exigences de paiement en espèces aux contreparties ou une perte de valeur pour un Compartiment. Toutefois, ce risque est limité car la méthode d’évaluation utilisée pour évaluer les Instruments dérivés de gré à gré doit pouvoir être vérifiée par un réviseur d’entreprises indépendant.
Les instruments dérivés ne sont pas toujours parfaitement ou même très corrélés ni ne correspondent à la valeur des titres, des taux ou des indices qu’ils sont destinés à suivre. Par conséquent, l’utilisation par un Compartiment de techniques dérivées peut ne pas toujours être un moyen efficace de poursuivre l’Objectif d’Investissement d’un Compartiment et peut parfois être contre-productive.