# CALCULATION OF NET ASSET VALUE
- The Fund, each Sub-fund and each Class in a Sub-fund have a Net Asset Value determined in accordance with the Management Regulations. The Reference Currency of the Fund is the Euro. The Net Asset Value of each Sub-fund and Class will be calculated in the Reference Currency of the Sub- fund or Class, as it is stipulated in the relevant Special Section, and will be determined by the Administrative Agent for each Valuation Day as at each NAV Calculation Day as stipulated in the relevant Special Section, by calculating the aggregate of:
	- the value of all assets of the Fund which are allocated to the relevant Sub-fund in accordance with the provisions of the Management Regulations; less
	- all the liabilities of the Fund which are allocated to the relevant Sub-fund and Class in accordance with the provisions of the Management Regulations, and all fees attributable to the relevant Sub-fund and Class, which fees have accrued but are unpaid on the relevant Valuation Day.

- The Net Asset Value per Unit for a Valuation Day will be calculated in the Reference Currency of the relevant Sub-fund and will be calculated by the Administrative Agent as at the NAV Calculation Day of the relevant Sub-fund by dividing the Net Asset Value of the relevant Sub-fund by the number of Units which are in issue on such Valuation Day in the relevant Sub-fund (including Units in relation to which a Unitholder has requested redemption on such Valuation Day in relation to such NAV Calculation Day).
- If the Sub-fund has more than one Class in issue, the Administrative Agent will calculate the Net Asset Value per Unit of each Class for a Valuation Day by dividing the portion of the Net Asset Value of the relevant Sub-fund attributable to a particular Class by the number of Units of such Class in the relevant Sub-fund which are in issue on such Valuation Day (including Units in relation to which a Unitholder has requested redemption on such Valuation Day in relation to such NAV Calculation Day). The Management Company may decide to publish an indicative Net Asset Value per Unit for each Sub-fund or each Class in a Sub-fund on any day which is not a Valuation Day as defined in each relevant Special Section. This indicative Net Asset Value per Unit will be published for information purpose only. For the avoidance of doubt no subscriptions, redemptions or conversions will be accepted based on this indicative Net Asset Value per Unit.
- The Net Asset Value per Unit may be rounded up or down to the nearest whole hundredth unit of the currency in which the Net Asset Value of the relevant Units are calculated.
- The allocation of assets and liabilities of the Fund between Sub-funds (and within each Sub-fund between the different Classes) will be effected so that:
- The subscription price received by the Fund on the issue of Units, and reductions in the value of the Fund as a consequence of the redemption of Units, will be attributed to the Sub-fund (and within that Sub-fund, the Class) to which the relevant Units belong.
- Assets acquired by the Fund upon the investment of the subscription proceeds and income and capital appreciation in relation to such investments which relate to a specific Sub-fund (and within a Sub-fund, to a specific Class) will be attributed to such Sub-fund (or Class in the Sub- fund).
- Assets disposed of by the Fund as a consequence of the redemption of Units and liabilities, expenses and capital depreciation relating to investments made by the Fund and other operations of the Fund, which relate to a specific Sub-fund (and within a Sub-fund, to a specific Class) will be attributed to such Sub-fund (or Class in the Sub-fund).
- Where the use of foreign exchange transactions, instruments or financial techniques relates to a specific Sub-fund (and within a Sub-fund, to a specific Class) the consequences of their use will be attributed to such Sub-fund (or Class in the Sub-fund).
- Where assets, income, capital appreciations, liabilities, expenses, capital depreciations or the use of foreign exchange transactions, instruments or techniques relate to more than one Sub- fund (or within a Sub-fund, to more than one Class), they will be attributed to such Sub-funds (or Classes, as the case may be) in proportion to the extent to which they are attributable to each such Sub-fund (or each such Class).
- Where assets, income, capital appreciations, liabilities, expenses, capital depreciations or the use of foreign exchange transactions, instruments or techniques cannot be attributed to a particular Sub-fund they will be divided equally between all Sub-funds or, in so far as is justified by the amounts, will be attributed in proportion to the relative Net Asset Value of the Sub-funds (or Classes in the Sub-fund) if the Management Company, in its sole discretion, determines that this is the most appropriate method of attribution; and
- Upon payment of dividends to the Unitholders of a Sub-fund (and within a Sub-fund, to a specific Class) the net assets of this Sub-fund (or Class in the Sub-fund) are reduced by the amount of such dividend.
- The assets of the Fund will be valued as follows:
- Transferable Securities or Money Market Instruments quoted or traded on an official stock exchange or any other Regulated Market, are valued on the basis of the last known price, and, if the securities or Money Market Instruments are listed on several stock exchanges or Regulated Markets, the last known price of the stock exchange which is the principal market for the security or Money Market Instrument in question, unless these prices are not representative.
- For Transferable Securities or Money Market Instruments not quoted or traded on an official stock exchange or any other Regulated Market, and for quoted Transferable Securities or Money Market Instruments, but for which the last known price is not representative, valuation is based on the probable sales price estimated prudently and in good faith by the Management Company.
- Units and shares issued by UCITS or other UCIs will be valued at their last available net asset value.
- The liquidating value of futures, forward or options contracts that are not traded on exchanges or on other Regulated Markets will be determined pursuant to the policies established in good faith by the Management Company, on a basis consistently applied. The liquidating value of futures, forward or options contracts traded on exchanges or on other Regulated Markets will be based upon the last available settlement prices of these contracts on exchanges and Regulated Markets on which the particular futures, forward or options contracts are traded; provided that if a futures, forward or options contract could not be liquidated on such Business Day with respect to which a Net Asset Value is being determined, then the basis for determining the liquidating value of such contract will be such value as the Management Company may, in good faith and pursuant to verifiable valuation procedures, deem fair and reasonable.
- Liquid assets and Money Market Instruments with a maturity of less than 12 months may be valued at nominal value plus any accrued interest or using an amortised cost method (it being understood that the method which is more likely to represent the fair market value will be retained). This amortised cost method may result in periods during which the value deviates from the price the relevant Fund would receive if it sold the investment. The Management Company may, from time to time, assess this method of valuation and recommend changes, where necessary, to ensure that such assets will be valued at their fair value as determined in good faith pursuant to procedures established by the Management Company. If the Management Company believes that a deviation from the amortised cost per Unit may result in material dilution or other unfair results to Unitholders, the Management Company will take such corrective action, if any, as it deems appropriate, to eliminate or reduce, to the extent reasonably practicable, the dilution or unfair results.
- The swap transactions will be consistently valued based on a calculation of the net present value of their expected cash flows. For certain Sub-funds using OTC Derivatives as part of their main Investment Policy, the valuation method of the OTC Derivative will be further specified in the relevant Special Section.
- Accrued interest on securities will be included if it is not reflected in the Unit price.
- Cash will be valued at nominal value, plus accrued interest.
- All assets denominated in a currency other than the Reference Currency of the respective Sub- fund/Class will be converted at the mid-market conversion rate between the Reference Currency and the currency of denomination.
- All other securities and other permissible assets as well as any of the above mentioned assets for which the valuation in accordance with the above sub-paragraphs would not be possible or practicable, or would not be representative of their probable realisation value, will be valued at probable realisation value, as determined with care and in good faith pursuant to procedures established by the Management Company.
- If on any Valuation Day the aggregate transactions in Units of all Classes of a Sub-fund result in a net increase or decrease of Units for that Sub-fund (relating to the cost of market dealing for that Sub- fund), the Net Asset Value of the relevant Sub-fund may be adjusted by an amount which reflects both the estimated fiscal charges and dealing costs that may be incurred by the Sub-fund and the estimated bid/offer spread of the assets in which the Sub-fund invests. The adjustment will be an addition when the net movement results in an increase of all Units of the Sub-fund and a deduction when it results in a decrease. As certain stock markets and jurisdictions may have different charging structures on the buy and sell sides, the resulting adjustment may be different for net inflows than for net outflows.
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Translation (ENFR, 2021-03-05):
# CALCUL DE LA VALEUR NETTE D’INVENTAIRE
- Le Fonds, chaque Compartiment et chaque Classe d’un Compartiment possèdent une Valeur Nette d’Inventaire déterminée conformément au Règlement de gestion. La Devise de Référence du Fonds est l’euro. La Valeur Nette d’Inventaire de chaque Compartiment et de chaque Classe sera calculée dans la Devise de Référence du Compartiment ou de la Classe, comme prévu à la Section Spéciale concernée, et sera déterminée par l’Agent Administratif pour chaque Jour d’Évaluation à chaque Jour de calcul de la VNI, comme prévu à la Section Spéciale concernée, en calculant le total de :
	- la valeur de tous les actifs du Fonds qui sont affectés au Compartiment concerné conformément aux dispositions du Règlement de gestion ; minorée de
	- tous les passifs du Fonds qui sont affectés au Compartiment et à la Classe concernés conformément aux dispositions du Règlement de gestion, ainsi que toutes les commissions attribuables au Compartiment et à la Classe concernés, qui ont été cumulées mais non payées le Jour d’Évaluation concerné.

- La Valeur Nette d’Inventaire par Part pour un Jour d’Évaluation sera calculée dans la Devise de Référence du Compartiment concerné et sera calculée par l’Agent Administratif au Jour de calcul de la VNI du Compartiment concerné en divisant la Valeur Nette d’Inventaire du Compartiment concerné par le nombre de Parts émises du Compartiment concerné ce Jour d’Évaluation (y compris les Parts dont un Porteur de Parts a demandé le rachat le Jour d’Évaluation concerné par rapport à ce Jour de calcul de la VNI).
- Si le Compartiment compte plus d’une Classe émise, l’Agent Administratif calculera la Valeur Nette d’Inventaire par Part de chaque Classe pour un Jour d’Évaluation en divisant la part de la Valeur Nette d’Inventaire du Compartiment concerné attribuable à une Classe particulière par le nombre de Parts émises de cette Classe du Compartiment concerné ce Jour d’Évaluation (y compris les Parts dont un Porteur de Parts a demandé le rachat ce Jour d’Évaluation par rapport à ce Jour de calcul de la VNI). La Société de Gestion peut décider de publier une Valeur Nette d’Inventaire indicative par Part pour chaque Compartiment ou chaque Classe d’un Compartiment un jour autre qu’un Jour d’Évaluation comme prévu à chaque Section Spéciale. Cette Valeur Nette d’Inventaireindicative par Part sera publiée uniquement à titre d’information. Pour éviter toute ambiguïté, aucune souscription ni aucun rachat ou conversion ne seront acceptés sur la base de cette Valeur Nette d’Inventaire indicative par Part.
- La Valeur Nette d’Inventaire par Part peut être arrondie vers le haut ou vers le bas au centième entier de la devise la plus proche dans laquelle la Valeur Nette d’Inventaire des Parts concernées est calculée.
- L’allocation des actifs et des passifs du Fonds entre les Compartiments (et, dans chaque Compartiment, entre les différentes Classes) sera effectuée de la manière suivante :
	- Le prix de souscription reçu par le Fonds lors de l’émission de Parts et les réductions de valeur du Fonds à la suite du rachat de Parts seront attribués au Compartiment (et, dans ce Compartiment, à la Classe) auquel appartiennent les Parts concernées.
	- Les actifs acquis par le Fonds lors de l’investissement du produit de la souscription et les revenus et l’appréciation du capital liés à ces investissements qui se rapportent à un Compartiment spécifique (et, dans un Compartiment, à une Classe spécifique) seront attribués à ce Compartiment (ou à cette Classe du Compartiment).
	- Les actifs cédés par le Fonds à la suite du rachat de Parts et de passifs, les dépenses et l’amortissement du capital liés aux investissements réalisés par le Fonds et autres opérations du Fonds, qui se rapportent à un Compartiment spécifique (et, dans un Compartiment, à une Classe spécifique) seront attribués à ce Compartiment (ou à cette Classe du Compartiment).
	- Dans le cas où l’utilisation d’opérations de change, d’instruments ou de techniques financières concerne un Compartiment spécifique (et, dans un Compartiment, à une Classe spécifique), les conséquences de leur utilisation seront attribuées à ce Compartiment (ou cette Classe du Compartiment).
	- Dans le cas où les actifs, les revenus, les appréciations de capital, les passifs, les frais, les amortissements de capital ou l’utilisation d’opérations de change, d’instruments ou de techniques se rapportent à plus d’un Compartiment (ou, dans un Compartiment, à plus d’une Classe), ils seront attribués à ces Compartiments (ou Classes, selon le cas) proportionnellement à la mesure dans laquelle ils sont attribuables à chaque Compartiment (ou à chacune de ces Classes).
	- Dans le cas où les actifs, les revenus, l’appréciation du capital, les passifs, les frais, les amortissements de capital ou l’utilisation d’opérations de change, d’instruments ou de techniques ne peuvent pas être attribués à un Compartiment particulier, ils seront répartis également entre tous les Compartiments ou, dans la mesure où les montants le justifient, ils seront attribués proportionnellement à la Valeur Nette d’Inventaire relative des Compartiments (ou des Classes du Compartiment) si la Société de Gestion, à son seul choix, détermine qu’il s’agit de la méthode d’attribution la plus appropriée ; et
	- Lors du paiement de dividendes aux Porteurs de Parts d’un Compartiment (et, dans un Compartiment, à une Classe spécifique), l’actif net de ce Compartiment (ou de cette Classe du Compartiment) sera réduit du montant de ce dividende.

- Les actifs du Fonds seront évalués comme suit :
	- Les Valeurs Mobilières ou les Instruments du Marché Monétaire cotés ou négociés sur une Bourse officielle ou tout autre Marché Réglementé sont évalués sur la base du dernier cours connu, et, si les titres ou les Instruments du marché monétaire sont cotés sur plusieurs Bourses ou Marchés réglementés, le dernier cours connu de la Bourse qui est le marché principal du titre ou de l’Instrument du marché monétaire en question, sauf si ces cours ne sont pas représentatifs.

- Pour les Valeurs Mobilières ou les Instruments du marché monétaire non cotés ou négociés sur une Bourse officielle ou tout autre Marché Réglementé, ainsi que pour les Valeurs Mobilières ou les Instruments du marché monétaire cotés, mais pour lesquels le dernier cours connu n’est pas représentatif, l’évaluation est basée sur le prix de vente probable estimé avec prudence et bonne foi par la Société de Gestion.
- Les parts et les actions émises par des OPCVM ou autres OPC seront évaluées à leur dernière valeur nette d’inventaire disponible.
- La valeur de liquidation des contrats à terme, des contrats à terme de gré à gré ou des contrats d’options qui ne sont pas négociés sur des Bourses ou sur d’autres Marchés réglementés sera déterminée, conformément aux politiques établies de bonne foi par la Société de Gestion, d’une manière appliquée de manière cohérente. La valeur de liquidation des contrats à terme, des contrats à terme de gré à gré ou des contrats d’options négociés sur des Bourses ou sur d’autres Marchés réglementés sera basée sur les derniers cours de règlement disponibles de ces contrats sur les Bourses et Marchés réglementés sur lesquels sont négociés les contrats à terme, les contrats à terme de gré à gré ou les contrats d’options spécifiques ; à condition que, si un contrat à terme, un contrat à terme de gré à gré ou un contrat d’option n’a pas pu être liquidé le Jour Ouvré à l’égard duquel une Valeur Nette d’Inventaire est déterminée, la base de détermination de la valeur de liquidation de ce contrat soit la valeur que la Société de Gestion pourra, de bonne foi et conformément à des procédures d’évaluation vérifiables, juger juste et raisonnable.
- Les actifs liquides et les Instruments du marché monétaire d’une durée de vie inférieure à 12 mois peuvent être évalués à leur valeur nominale majorée des intérêts courus ou selon la méthode du coût amorti (étant entendu que la méthode la plus susceptible de représenter la juste valeur de marché sera retenue). Cette méthode du coût amorti peut donner lieu à des périodes pendant lesquelles la valeur s’écarte du prix que le Fonds concerné recevrait s’il vendait l’investissement. La Société de Gestion peut, de temps à autre, évaluer cette méthode d’évaluation et recommander des modifications, le cas échéant, pour s’assurer que ces actifs seront évalués à leur juste valeur, telle que déterminée de bonne foi conformément aux procédures établies par la Société de Gestion. Si la Société de Gestion estime qu’un écart par rapport au coût amorti par Part peut entraîner une dilution importante ou d’autres résultats injustes pour les Porteurs de Parts, la Société de Gestion prendra, le cas échéant, les mesures correctives qu’elle jugera appropriées pour éliminer ou réduire, dans la mesure du possible, la dilution ou les résultats injustes.
- Les opérations de swap seront évaluées régulièrement sur la base d’un calcul de la valeur actualisée nette de leurs flux de trésorerie attendus. Pour certains Compartiments qui utilisent des Instruments dérivés de gré à gré dans le cadre de leur Politique d’Investissement principale, la méthode d’évaluation de l’Instrument dérivé de gré à gré sera spécifiée davantage dans la Section Spéciale concernée.
- Les intérêts courus sur les titres seront inclus s’ils ne sont pas reflétés dans le prix des Parts.
- La trésorerie sera évaluée à la valeur nominale majorée des intérêts courus.
- Tous les actifs libellés dans une devise autre que la Devise de Référence du Compartiment particulier/de la Classe particulière seront convertis au taux de conversion moyen entre la Devise de Référence et la devise de libellé.
- Tous les autres titres et autres actifs admissibles ainsi que l’un ou l’autre des actifs susmentionnés pour lesquels l’évaluation conformément aux sous-paragraphes ci-dessus ne serait pas possible ou réalisable, ou ne représenterait pas leur valeur probable de réalisation, seront évalués à leur valeur de réalisation probable, telle que déterminée avec soin et de bonne foi conformément aux procédures établies par la Société de Gestion.
- Si, un Jour d’Évaluation, les opérations cumulées sur des Parts de toutes les Classes d’un Compartiment se soldent par une augmentation ou une diminution nette des Parts de ce Compartiment (par rapport au coût des opérations de marché pour ce Compartiment), la Valeur Nette d’Inventaire du Compartiment concerné peut être corrigée d’un montant qui reflète à la fois les charges fiscales estimées et les frais d’opérations qui pourraient être engagés par le Compartiment et l’écart estimé entre le cours demandé et le cours offert des actifs dans lesquels le Compartiment investit. La correction sera une addition lorsque l’évolution nette entraîne une augmentation du total des Parts du Compartiment et une déduction lorsqu’elle entraîne une diminution. Étant donné que certaines Bourses et certains territoires peuvent avoir des structures de frais différentes du côté buy-side et du côté sell-side, la correction qui en résulte peut être différente pour les entrées nettes et pour les sorties nettes.
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