## Derivatives
A derivative is an instrument whose price depends on move- ments in the actual or expected price of another asset (the “underlying”). The statements below concern both derivatives and financial instruments with derivative components (both being referred to collectively as “derivatives” below).
The Company may trade in derivatives for the Fund, not only for hedging purposes but also as part of the investment strategy. This includes trades in derivatives made for the purposes of efficient portfolio management and for the purpose of achiev- ing additional gains, i.e. for speculative purposes. This may increase the Fund’s risk of loss, at least temporarily.
The use of derivatives may, as a maximum, double the Fund’s exposure to market risk (the “market risk limit”). Market risk is the risk of loss arising from fluctuations in the market value of assets held in the Fund that can be attributed to changes in variable market prices or market rates, such as interest rates, exchange rates, equity and commodity prices or changes in the credit rating of an issuer. The Company must abide continu-
ously by the market risk limit. It must determine daily the extent to which the market risk limit has been reached in accordance with the statutory requirements, which derive from the German Ordinance on Risk Management and Measurement for the Use of Derivatives, Securities Derivatives and Repurchase Transac- tions in Investment Funds as Defined in the German Investment Code (the “Derivatives Ordinance”).
Derivatives – qualified approach
To determine the utilisation of market risk limit capacity, the Company uses what is known as the “qualified approach” pur-
suant to the Derivatives Ordinance. To this end, the Company compares the Fund’s market risk with the market risk of a hypo- thetical reference portfolio that contains no derivatives. This derivative-free reference portfolio is a hypothetical portfolio whose value is always equal to the current value of the Fund but in which market risk is neither increased nor hedged by way of derivatives. The composition of the reference portfolio must oth- erwise match the investment objectives and the investment pol- icy applicable to the fund. The derivative-free reference portfo- lio mainly consists of government bonds and global equities.
The use of derivatives must at no time cause the amount of the Fund’s market risk to exceed more than twice the market risk for the derivative-free reference portfolio.
The market risk of the Fund and the derivative-free reference portfolio are determined using a suitable in-house risk model (the value-at-risk method). As modelling procedures, the Com- pany employs modern historical simulation and Monte Carlo simulations. In so doing, the Company determines the mate- rial market price risks from all trades. The Company uses the risk model to quantify the change in the value of the Fund’s assets over time. This produces what is known as the “value at risk”, which expresses the potential loss on a portfolio between two given points in time as an amount of money. This change in
value is the outcome of chance events, namely future movements in market prices, and therefore cannot be predicted with cer- tainty. In each case, the calculable market risk can be estimated with a satisfactory degree of probability, but no more.
The Company may invest in any derivatives for the account of the Fund, provided that there is a suitable risk management system. This is subject to the proviso that the derivatives are derived from assets that are acquirable for the Fund or from the following underlyings:
- interest rates
- exchange rates
- currencies
- financial indices that are sufficiently diversified, provide an adequate benchmark for the market to which they refer and are published in an appropriate form.

Translation (ENFR, 2022-01-01):
## Dérivés
Un dérivé est un instrument dont le prix dépend des fluctuations de prix actuel et attendu d’un autre actif (le «sous-jacent»). Les déclarations ci-dessous portent à la fois sur les dérivés et les ins- truments financiers contenant des composés dérivés (les deux
types de valeurs mobilières étant collectivement désignés ci-des- sous comme des «dérivés»).
La Société peut effectuer pour le compte du Fonds des opé- rations sur des instruments dérivés, non seulement à des fins de couverture, mais également dans le cadre de la stratégie d’investissement. Cela inclut la négociation de dérivés dans un objectif de gestion efficace du portefeuille et dans un objectif
de gains supplémentaires, c’est-à-dire à des fins de spéculation. Cela peut entraîner un risque de perte plus élevé, tout au moins temporaire.
L’utilisation de dérivés peut, au maximum, doubler l’exposition du Fonds au risque de marché (la «limite de risque de marché»). Le risque de marché est le risque de perte découlant des fluctua- tions de la valeur de marché des actifs détenus dans le Fonds qui peuvent être attribuées aux variations de prix de marché ou de taux de marché, comme les taux d’intérêt, les taux de change, les prix des actions et des matières premières ou encore la modification de la notation de crédit d’un émetteur. La Société doit toujours respecter la limite de risque de marché. Elle doit déterminer quotidiennement la mesure dans laquelle la limite
de risque de marché a été atteinte par rapport aux obligations règlementaires, qui découlent de l’Ordonnance allemande sur la gestion du risque et la mesure de l’utilisation de dérivés, dérivés de valeurs mobilières et opérations de mises en pension dans des fonds d’investissement, tel que défini dans le KAGB allemand (l’«Ordonnance sur les dérivés»).
Dérivés – approche qualifiée
Afin de déterminer dans quelle mesure la limite de risque de marché est exploitée, la Société met en œuvre ce que l’on appelle l’«approche qualifiée», conformément à l’Ordonnance sur les dérivés. À cette fin, la Société compare le risque de mar- ché du Fonds avec le risque de marché d’un portefeuille de réfé- rence hypothétique qui ne contient aucun dérivé. Ce porte- feuille de référence sans dérivés est un portefeuille hypothétique dont la valeur est équivalente à la valeur actuelle du Fonds, mais pour laquelle le risque de marché n’est ni majoré, ni couvert par des dérivés. La composition du portefeuille de référence doit d’autre part correspondre aux objectifs d’investissement et à la politique d’investissement applicables au fonds. Le portefeuille de référence sans dérivés est essentiellement constitué d’obliga- tions gouvernementales et d’actions internationales.
L’utilisation de dérivés ne doit à aucun moment entraîner un risque représentant plus du double de celui d’un portefeuille de référence sans dérivés.
Les risques de marché du Fonds et du portefeuille de réfé- rence sans dérivés seront déterminés en utilisant un modèle de risque interne adapté (la méthode «value-at-risk», c’est-à-dire
valeur à risque). La Société utilise comme outils de modélisa- tion des simulations historiques modernes et des simulations Monte Carlo. De cette manière, la Société détermine les risques de prix de marché significatifs pour toutes les opérations. La Société utilise le modèle de risque pour quantifier le change- ment de valeur des actifs du Fonds à tout moment. Il en résulte ce que l’on appelle la «value at risk», qui exprime la perte poten- tielle d’un portefeuille, sous forme de somme d’argent, entre deux points donnés dans le temps. Ce changement de valeur est le résultat d’évènements fortuits, à savoir les fluctuations à venir des prix du marché, et ne peut donc pas être prédit avec certi- tude. Dans chaque cas, le risque de marché calculable peut être estimé avec un degré satisfaisant de probabilité, mais sans plus.
La Société peut investir dans tout dérivé pour le compte du
Fonds, à condition qu’un système de gestion des risques adapté soit mis en place. Cette clause nécessite cependant que les déri- vés dérivent d’actifs pouvant être acquis pour le Fonds ou des sous-jacents suivants:
- taux d’intérêt
- taux de change
- devises
- indices financiers qui soient suffisamment diversifiés, consti- tuent une référence adéquate pour le marché auquel ils se réfèrent et soient publiés sous une forme appropriée.