OVHaiLLM/Flipper huggingface dataset:
# Fund manager's report
We observed very strong fixed income markets in November, both on rates and spread, which allowed the asset class to recover a bit from the important losses occurred this year. It looks like it was triggered by two predominant factors, a lower print US inflation versus expectations as well as a softer start of the winter period in term of energy needs which should help European industrial production. Euro credit spreads tightened by 18bps in average while the German 10 years bund felt to 1.93% at month end. The ICE BofA Euro Corporate Index printed out 2.79% of total return with all factors contributing positively.
The portfolio delivered 3.09% of total return, 30bps above the index. The overweight on financials contributed for most of the alpha, while our positioning on rates also contributed positively.
Source(s): AXA Investment Managers as at 30/11/2022 Editor: AXA Investment Managers Paris

Translation (ENFR, 2022-11-30):
# Commentaire du gestionnaire
Les marchés obligataires se sont très bien comportés en novembre, qu’il s’agisse des taux ou des spreads, ce qui a permis à la classe d’actifs de se remettre quelque peu des pertes importantes enregistrées cette année. Ce rebond semble avoir été déclenché par deux facteurs prédominants, à savoir la baisse de l’inflation aux États-Unis par rapport aux anticipations et une moindre consommation d’énergie en ce début de période hivernale, ce qui devrait soutenir la production industrielle européenne. Les spreads de crédit en euros se sont resserrés de 18 pb en moyenne, tandis que le rendement des Bunds allemands à 10 ans s’inscrivait en baisse à 1,93 % à la fin du mois. L’indice ICE BofA Euro Corporate a enregistré une performance totale de 2,79 %, avec une contribution positive de l’ensemble des facteurs.
Le portefeuille a enregistré une performance totale de 3,09 %, surperformant l’indice de 30 pb. La surpondération des valeurs financières a contribué à la majeure partie de l’alpha, mais notre positionnement sur les taux a également eu un impact positif.
Source(s) : AXA Investment Managers au 30/11/2022 Rédacteur : AXA Investment Managers Paris
# Benchmark
100% FTSE EPRA Nareit Developed Europe Capped 10% Total
SEDOL Code C / D	B63BTZ9 / -
Bloomberg Code C / D	AXAEDAC LX / AXAEDAD LX
Maximum initial fees	5.5%
Ongoing charges	1.76%
Financial management fee*	1.5%
Maximum management fees	1.5%
Management company		AXA Funds Management S.A. AXA Real Estate Investment Managers
Return from 01/01/09

Translation (ENFR, 2021-08-31):
# Indice de référence
Devise du portefeuille	EUR
Valorisation	Quotidienne
Type de part	Capitalisation / Distribution
Code ISIN C / D	LU0216734045 / LU0216734805
Code SEDOL C / D	B63BTZ9 / -
Code Bloomberg C / D	AXAEDAC LX / AXAEDAD LX
# Fund manager's report
Despite negative news flow on the pandemic front with the Omicron variant spreading fast, Euro credit IG spreads retraced back to 53 bps (-11bps). On the rates front, during the Christmas break, the 10 years German bund jumped to -0.18% (+17 bps), leading credit yields to reach 0.51% by year end. The ICE BofA Euro Corporate Index printed out -0.14% for the last month of the year and -1.02% for the full year. The negative return is lead by the rates movement while credit carry and spread components were providing a substantial buffer.
The portfolio delivered -0.19% in December, close to the index while a bit lagging especially within the Energy and healthcare sectors.
Source(s): AXA Investment Managers as at 31/12/2021 Editor: AXA Investment Managers Paris

Translation (ENFR, 2021-12-31):
# Commentaire du gestionnaire
Malgré l’actualité négative sur le front de la pandémie, avec une propagation accélérée du variant Omicron, les spreads des obligations d’entreprise européennes Investment Grade sont retombés à 53 pb (-11 pb). Sur le front des taux, lors de la pause à l’occasion des fêtes de Noël, le rendement des Bunds allemands à 10 ans a grimpé à -0,18 % (+17 pb), portant le rendement du crédit à 0,51 % à la fin de l’année. L’indice ICE BofA Euro Corporate s’est replié de 0,14 % en décembre et a clôturé l’année dans son ensemble en baisse de 1,02 %. La performance négative s’explique par l’évolution des taux, tandis que les composantes portage et spreads de crédit ont apporté une protection substantielle.
Le portefeuille a enregistré une performance de -0,19 % en décembre, proche de celle de l’indice, et a légèrement sous-performé dans les secteurs de l’énergie et de la santé.
Source(s) : AXA Investment Managers au 31/12/2021 Rédacteur : AXA Investment Managers Paris
# Fund manager's report
August was not the quite month that everyone would have expected. If credit spreads, despite being volatile, ended close to where they started at 161 bps, while rates widened again. 10 years German rate went from 0.82% to 1.54% while 10 years treasury went from 2.65% to 3.19% thanks to hawkish central bankers once again and drove negative return for fixed income asset classes. August performance for the ICE BofA Global Corporate index was negative at -2.94% and almost erased the good performance seen in July.
The fund held well at -2.93% despite its overweight on European credit, especially sterling one thanks to the good performance of the real estate sector and emerging market names.
Source(s): AXA Investment Managers as at 31/08/2022 Editor: AXA Investment Managers Paris

Translation (ENFR, 2022-08-31):
# Commentaire du gestionnaire
Le mois d’août ne s’est pas vraiment déroulé comme attendu. Les spreads de crédit, bien que volatils, ont clôturé proches de leur niveau du début du mois à 161 pb, tandis que les taux se sont à nouveau creusés. Les taux allemands à 10 ans sont passés de 0,82 % à 1,54 %, tandis ceux des bons du Trésor américain à 10 ans ont grimpé de 2,65 % à 3,19 % sous l’effet une nouvelle fois du durcissement du ton des banques centrales, ce qui a amené les classes d’actifs obligataires à enregistrer des performances négatives. L’indice ICE BofA Global Corporate s’est replié de 2,94 % en août, effaçant quasiment la bonne performance enregistrée en juillet.
Le fonds a bien résisté avec une perte de 2,93 % malgré sa surpondération sur le crédit européen, notamment le marché en livres sterling grâce à la bonne performance du secteur immobilier et des titres des marchés émergents.
Source(s) : AXA Investment Managers au 31/08/2022 Rédacteur : AXA Investment Managers Paris
## How to Invest
Before making an investment, investors should read the relevant Prospectus and the Key Investor Information Document / scheme documents, which provide full product details including investment charges and risks. The information contained herein is not a substitute for those documents or for professional external advice.
Retail Investors
Retail investors should contact their Financial intermediary.

Translation (ENFR, 2023-01-31):
## Comment investir
Avant d’effectuer un investissement, il est conseillé à l’investisseur de consulter le Prospectus correspondant, le Document d’information clé pour l’investisseur et les documents associés qui fournissent des renseignements détaillés sur le produit, y compris les risques et les frais d’investissement. Les informations contenues dans le présent document ne se substituent pas à ces documents ou à l’obtention d’un avis professionnel externe.
Investisseurs Particuliers
Les investisseurs particuliers sont invités à contacter leur intermédiaire financier.
# Performance evolution (in USD)
| Annualized performance |  |
| --- | --- |
|  |  |  |  | 1 Y. | 3 Y. | 5 Y. | 8 Y. | Launch |
| Portfolio* |  |  |  | 4.89% | 5.55% | 5.03% | 3.81% | 4.57% |
| Benchmark** |  |  |  | - | - | - | - | - |
| Cumulative performance |  |  |  |  |  |  |  |  |
|  | 1 M. | 3 M. | YTD | 1 Y. | 3 Y. | 5 Y. | 8 Y. | Launch |
| Portfolio* | 0.24% | 1.08% | 0.04% | 4.88% | 17.57% | 27.80% | 34.89% | 49.78% |
| Benchmark** | - | - | - | - | - | - | - | - |

The figures provided relate to previous months or years and past performance is not a reliable indicator as to future performance.
* 1st NAV date: 15/05/2012
** Benchmark : Please refer to the Benchmark section in the characteristics/disclaimers part of the document. Source(s): AXA Investment Managers as at 28/05/2021
Editor: AXA Investment Managers Paris

Translation (ENFR, 2021-05-28):
# Evolution de la performance (en USD)
| Performances annualisées |  |
| --- | --- |
|  |  |  |  | 1 an | 3 ans | 5 ans | 8 ans | Création |
| Portefeuille* |  |  |  | 4.89% | 5.55% | 5.03% | 3.81% | 4.57% |
| Indice de référence** |  |  |  | - | - | - | - | - |
| Performances cumulées |  |  |  |  |  |  |  |  |
|  | 1 mois | 3 mois | YTD | 1 an | 3 ans | 5 ans | 8 ans | Création |
| Portefeuille* | 0.24% | 1.08% | 0.04% | 4.88% | 17.57% | 27.80% | 34.89% | 49.78% |
| Indice de référence** | - | - | - | - | - | - | - | - |

Les chiffres cités ont trait aux années ou aux mois écoulés et les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures.
* Date de la 1ère Valeur Liquidative : 15/05/2012
** Indice de référence : se référer à la rubrique Indicateur de référence spécifiée en dernière rubrique Source(s) : AXA Investment Managers au 28/05/2021
Rédacteur : AXA Investment Managers Paris
# Fund manager's report
Despite negative news flow on the pandemic front with the Omicron variant spreading fast, Global credit IG spreads tightened a few basis points back to 100 bps at the end of the month, close to where they started the year. The 10 years treasury slightly widened to 1.51%, far away from the 2% target everyone had in mind at the beginning of the year. The ICE BofA Global Corporate Index printed out -0.17% for the last month of the year and -0.99% for the full year. The negative return is led by the rates movement while credit carry and spread components were providing a substantial buffer.
The portfolio printed out -0.14% of total return in line with the index. The short duration stance brought a bit of extra return that was neutralized by a weaker performance on credit for the portfolio versus the index.
Source(s): AXA Investment Managers as at 31/12/2021 Editor: AXA Investment Managers Paris

Translation (ENFR, 2021-12-31):
# Commentaire du gestionnaire
Malgré l’actualité négative sur le front de la pandémie, avec une propagation accélérée du variant Omicron, les spreads des obligations d’entreprise mondiales Investment Grade se sont resserrés de quelques points de base à 100 pb à la fin du mois, soit un niveau proche de celui observé au début de l’année. Le rendement des bons du Trésor à 10 ans a légèrement augmenté à 1,51 %, loin de l’objectif de 2 % que chacun avait en tête en début d’année. L’indice ICE BofA Global Corporate s’est replié de 0,17 % en décembre et a clôturé l’année dans son ensemble en baisse de 0,99 %. La performance négative s’explique par l’évolution des taux, tandis que les composantes portage et spreads de crédit ont apporté une protection substantielle.
Le portefeuille a affiché une performance totale de -0,14 %, en ligne avec l’indice. La position courte en duration a apporté un léger surcroît de performance qui a été neutralisé par la sous-performance du portefeuille par rapport à l’indice de référence dans le segment du crédit.
Source(s) : AXA Investment Managers au 31/12/2021 Rédacteur : AXA Investment Managers Paris
# Benchmark
ISIN code C / D	LU0482268843 / LU2196283159
Maximum initial fees	3%
Ongoing charges	0.74%
Financial management fee*	0.5%
Maximum management fees	0.5%
Management company	AXA Funds Management S.A.
(Sub) Financial delegation	AXA IM Paris
Since: 23/06/2020
100% JP Morgan EMU Investment Grade

Translation (ENFR, 2021-12-31):
# Indice de référence
Devise du fonds	EUR
Devise du portefeuille	EUR
Valorisation	Quotidienne
Type de part	Capitalisation / Distribution
Code ISIN C / D	LU0482268843 / LU2196283159
Droits d'entrée maximum	3%
# Benchmark
50% STOXX Europe Small 200 Total Return Net + 50% STOXX
Delegation of account administration
Custodian
State Street Bank International GmbH
(Luxembourg Branch)
State Street Bank International GmbH
(Luxembourg Branch)
Europe Mid 200 Total Return Net from 22/08/08

Translation (ENFR, 2021-07-30):
# Indice de référence
50% STOXX Europe Small 200 Total Return Net + 50% STOXX
Type de part	Capitalisation / Distribution
Code ISIN C / D	LU0316219251 / LU0372523448
Frais estimés courants	0.89%
Frais de gestion financière*	0.7%
Frais de gestion maximum	0.8%
Sous. Initiale min.	5 000 000 EUR
Sous. Suivantes min.	1 000 000 EUR
Société de gestion	AXA Funds Management S.A.
(Sous) Délégation fin.	AXA IM Paris
State Street Bank International GmbH
Europe Mid 200 Total Return Net depuis le 22/08/08
# Fund manager's report
After a surprising declining trend in June and July, Euro rates started to rebound and the 10 years German bund ended up at -0.38% in August. Euro credit spreads sold off a few basis points to 54 bps (+4bps). The ICE BofA Euro corporate index delivered -0.4% of total return as most of the fixed income performance factors were negative contributors.
The portfolio printed out -0.36% of total return, slightly above the index. Our regional allocation toward North American and dollar credit outperformed versus European peers.

Translation (ENFR, 2021-08-31):
# Commentaire du gestionnaire
Après l’apparition inattendue d’une tendance à la baisse en juin et juillet, les taux européens ont commencé à rebondir en août et le rendement des Bunds allemands à 10 ans a fini le mois à -0,38 %. Les spreads de crédit en euro se sont repliés de quelques points de base à 54 pb (+4 pb). L’indice ICE BofA Global Corporate a enregistré une performance totale de
-0,4 %, la plupart des facteurs de performance obligataire ayant eu un impact négatif.
Le portefeuille a affiché une performance totale de -0,36 %, un chiffre légèrement supérieur au niveau de l’indice. Notre allocation régionale au crédit nord-américain et en dollar a surperformé celle aux autres pays européens.
# Fund manager's report
Key points
- The FED hiked by 75bps, and guidance suggests a slower pace of tightening going forward.
- he AXA WF Emerging Markets Short Duration Bond Fund (‘The Fund’) returned +4.03%.
- Fund activity was very minimal during the month although cash was reduced.
- Outflows from the asset class continued but the pace was more moderated, standing currently at -$85 billion YTD.

Translation (ENFR, 2022-11-30):
# Commentaire du gestionnaire
Points clés
- La Fed a relevé ses taux de 75 pb, et ses orientations laissent entrevoir un léger ralentissement du rythme des hausses de taux à l’avenir.
- Le fonds AXA WF Emerging Markets Short Duration Bond (« le Fonds ») a enregistré une performance de +4,03 %.
- L’activité du Fonds est restée très limitée durant le mois, bien que la position en liquidités ait diminué.
- Les dégagements hors de la classe d’actifs se sont poursuivis mais à un rythme plus modéré, s’établissant actuellement à -85 milliards de dollars depuis le début de l’année.
# Benchmark
60% SPI Middle Caps Total Return Gross + 40% SPI Large Caps
Delegation of account administration
Custodian
State Street Bank International GmbH
(Luxembourg Branch)
State Street Bank International GmbH
(Luxembourg Branch)
Total Return Gross from 01/04/05

Translation (ENFR, 2021-06-30):
# Indice de référence
60% SPI Middle Caps Total Return Gross + 40% SPI Large Caps Total Return Gross depuis le 01/04/05
Code SEDOL C / D	B01Q1T2 / B01Q1S1
Droits d'entrée maximum	2%
Frais estimés courants	1.02%
Frais de gestion financière*	0.75%
Frais de gestion maximum	0.75%
Société de gestion	AXA Funds Management S.A.
(Sous) Délégation fin.	AXA IM Paris
State Street Bank International GmbH
# Objective and investment strategy
The Fund falls into the following category: “Short-term variable net asset
Maximum management fees	0.598%
Management company	AXA INVESTMENT MANAGERS PARIS S.A.
(Sub) Financial delegation	AXA IM Paris
value (VNAV) money market fund”.Income is capitalised for A - "C" units
and distributed for A - "D" units.
The objective of the Fund is to outperform the compounded €STRA plus
Delegation of account administration
State Street Bank International Gmbh
(Paris Branch)
8.5 basis points, after deduction of the actual management fees, over a minimum recommended investment period of one month. Investors should be aware that if interest rates on the money market are very low, the Fund's returns may not be sufficient to cover the management fees, and its net asset value may decrease structurally.

Translation (ENFR, 2021-06-30):
# Objectif et stratégie d’investissement
L'OPCVM est classé dans la catégorie suivante: « Fonds monétaire à valeur liquidative variable (VNAV) court terme ».Les revenus sont capitalisés pour les actions A - "C" et distribués pour les actions A - "D". L'objectif de l'OPCVM est de chercher à surperformer, après déduction des frais de gestion réels, l'ESTR capitalisé augmenté de 8,5bps sur un horizon de placement minimum recommandé d'un mois. L'attention de
Droits d'entrée maximum	1%
Frais estimés courants	0.07%
Frais de gestion financière*	0.06%
Frais de gestion maximum	0.598%
Société de gestion	AXA INVESTMENT MANAGERS PARIS S.A.
(Sous) Délégation fin.	AXA IM Paris
State Street Bank International Gmbh
l'actionnaire est attirée sur le fait qu'en cas de très faible niveau des taux
Délégation comptable
(Paris Branch)
d'intérêt du marché monétaire, le rendement dégagé par l'OPCVM pourrait
ne pas suffire à couvrir les frais de gestion et sa valeur liquidative serait susceptible de baisser de manière structurelle.
## Fund Manager
Yves BERGER
Chris ELLIS - Co-Manager
Fund Managers's Comment 
(Continued)
were, but so are gas prices and, therefore, projected default rates. And whilst we therefore are not chasing this rally, and have been using the opportunity to rotate out of credits whose recent outperformance looks overdone, we are also happy to selectively increase certain holdings. With primary markets open and Europe safely through the winter, some of our favoured credits give us even more comfort about their prospects – even those that appear to be at the “riskier” end.

Translation (ENFR, 2023-01-31):
## Gérant
Yves BERGER
Chris ELLIS - Co-gérant
Commentaire de gestion 
(suite)
entreprises de bonne qualité ont continué à rembourser leurs obligations, profitant dans de nombreux cas de l’opportunité de réduire leur endettement sans remplacer la dette. Ces remboursements dépassent jusqu’à présent l’offre de nouvelles émissions, apportant un soutien à la classe d’actifs. Nous ne sommes pas nous-mêmes insensibles à cette incitation à investir nos liquidités. Il est toujours gratifiant d’assister au remboursement d’obligations, en particulier à des niveaux inférieurs d’un ou deux points au pair. Mais alors que les marchés continuent de se redresser, le coût associé au non recyclage de ces remboursements devient rapidement plus élevé qu’il ne l’était.
Cela étant, nos perspectives demeurent globalement inchangées. Nous restons prudents à moyen terme, car la probabilité d’un atterrissage en douceur sans aucun heurt semble faible. Nous continuons toutefois de penser que les rendements sur la partie courte de la courbe sont particulièrement attractifs et, en janvier, certaines des inquiétudes entourant le refinancement ont été dissipées. Certes, les spreads sont plus serrés qu’ils ne l’étaient, mais les prix du gaz et, partant, les taux de défaut escomptés, ont eux aussi diminué. Et bien que nous ne cherchions pas à exploiter ce rebond à tout prix et que nous en ayons profité pour délaisser les crédits dont la surperformance récente semble exagérée, nous n’hésitons pas non plus à étoffer certaines positions de manière sélective. Les marchés primaires redevenant actifs et l’Europe ayant passé l’hiver sans encombre, nous éprouvons une confiance accrue à l’égard de certains de nos crédits favoris, y compris à l’égard de ceux qui semblent plus risqués.
# Benchmark
100% FTSE EPRA NAREIT Developed Total Return Net from
MEX Code C / D	/
Maximum initial fees	5.5%
Ongoing charges	2.01%
Financial management fee*	1.75%
Maximum management fees	2%
Management company		AXA Funds Management S.A. AXA Real Estate Investment Managers
01/01/09

Translation (ENFR, 2021-08-31):
# Indice de référence
Devise du portefeuille	EUR
Valorisation	Quotidienne
Type de part	Capitalisation / Distribution
Code ISIN C / D	LU0266012235 / LU1084960456
Code Bloomberg C / D	AXWAGAE LX /
Code MEX C / D	/
# Benchmark
ISIN code C / D	LU0179866867 / LU0179866602
Maximum initial fees	2%
Ongoing charges	0.84%
Financial management fee*	0.6%
Maximum management fees	0.6%
Performance fee : The performance fees are calculated in accordance with
  the methodology described in the prospectus using a participation rate of
maximum 20.00% of any returns of the Share class above (€STR + 8.5
Since: 01/01/2022
100% (€STR + 8.5 bps) capitalized + 200bps non capi

Translation (ENFR, 2022-01-31):
# Indice de référence
Date de création	19/11/03
Devise du fonds	EUR
Devise du portefeuille	EUR
Valorisation	Quotidienne
Type de part	Capitalisation / Distribution
Code ISIN C / D	LU0179866867 / LU0179866602
Portfolio positioning and performance
- Defensive (35%): following July’s strong government bond rally and our highest ever month-end duration (6.14 years), we halved overall duration exposure to circa 3 years. We reduced UK government bond duration, from which we expect a continued underperformance. Cash remains relatively high and, whilst government bond exposure is still at 35%, duration exposure is limited through the use of government bond futures, offsetting cash bond exposure.
- Intermediate (32%): developed market investment grade yields offer attractive risk-reward potential, largely due to the contribution from higher government bond yields, combined with lower cash bond prices after this year’s weakness, all within higher quality credit names. With an uncertain outlook and more volatility expected, we remain constructive with a decent sized allocation.
- Aggressive (34%): high yield and emerging market exposure is lower than in Q1 as we look to reduce risk further down the credit curve. In addition, our -7% exposure to CDS positively contributed to performance during the month.

Translation (ENFR, 2022-08-31):
Positionnement et performance du portefeuille
- Stratégie défensive (35 %) : après le rebond prononcé des emprunts d’État en juillet et compte tenu du niveau historique de notre duration en fin de mois (6,14 ans), nous avons réduit de moitié l’exposition globale à la duration à environ 3 ans. Nous avons réduit la duration des emprunts d’État britanniques, qui devraient continuer à sous-performer. Les liquidités restent relativement élevées et, bien que l’exposition aux emprunts d’État soit toujours de 35 %, l’exposition à la duration est limitée par l’utilisation de contrats à terme sur emprunts d’État, compensant ainsi l’exposition aux obligations au comptant.
- Stratégie intermédiaire (32 %) : les rendements des obligations Investment Grade des marchés développés offrent un potentiel de risque/rendement attrayant, en grande partie grâce à la contribution de la hausse des rendements des emprunts d’État, ainsi qu’à la baisse des prix des obligations au comptant après la faiblesse observée cette année parmi les titres de crédit de qualité supérieure. Compte tenu des perspectives incertaines et de la volatilité attendue, nous restons optimistes avec une allocation de taille satisfaisante.
- Stratégie dynamique (34 %) : l’exposition aux obligations à haut rendement et aux marchés émergents a été réduite par rapport au premier trimestre, car nous cherchons à réduire davantage le risque sur la partie longue de la courbe de crédit. En outre, notre exposition de -7 % aux CDS a stimulé la performance durant le mois.