## Collateral policy for OTC Derivatives transactions and EPM Techniques
- All collateral used to reduce counterparty risk exposure will comply with the following criteria at all times:
	- Liquidity – any collateral received other than cash will be highly liquid and traded on a Regulated Market or multilateral trading facility with transparent pricing in order that it can be sold quickly at a price that is close to pre-sale valuation. Collateral received will also comply with the provisions of Section 3.41(b) of the General Section.
	- Valuation – collateral received will be valued on at least a daily basis, according to the mark to market, and assets that exhibit high price volatility will not be accepted as collateral unless suitably conservative haircuts are in place.
	- Issuer credit quality – collateral received should be of high quality.
	- Correlation – the collateral received by the Sub-fund should be issued by an entity that is independent from the counterparty and is expected not to display a high correlation with the performance of the counterparty.
	- Collateral diversification (asset concentration) – collateral should be sufficiently diversified in terms of country, markets and issuers. The criterion of sufficient diversification with respect to issuer concentration is considered to be respected if the Sub-fund receives from a counterparty of OTC Derivative or EPM Techniques transactions a basket of collateral with a maximum exposure to a given issuer of 20% of its net asset value. When a Sub-fund is exposed to different counterparties, the different baskets of collateral should be aggregated to calculate the 20% limit of exposure to a single issuer. By way of derogation, a Sub-fund may be fully collateralised in different Transferable Securities and Money Market Instruments issued or guaranteed by an OECD Member State, one or more of its local authorities, a third country, or a public international body to which one or more Member States belong, provided the Sub-fund receives securities from at least six different issues and any single issue does not account for more than 30% of the Sub-fund's NAV. Accordingly a Sub-fund may be fully collateralised in securities issued or guaranteed by an eligible OECD Member State. If a Sub-fund intends to make use of this possibility, this will be set out in relevant the Special Section.

Translation (ENFR, 2021-08-25):
## Politique de garanties financières pour les opérations sur instruments dérivés de gré à gré et les Techniques de GPE
- Toutes les garanties financières utilisées pour réduire l’exposition au risque de contreparties devront répondre en permanence aux critères suivants :
	- Liquidité – toute garantie financière reçue autrement qu’en espèces devra être très liquide et se négocier sur un Marché Réglementé ou dans un système de négociation multilatérale à des prix transparents, de sorte qu’elle puisse être vendue rapidement à un prix proche de l’évaluation préalable à la vente. Les garanties financières seront également conformes aux dispositions de la Section 3.41(b) de la Section Générale.
	- Évaluation – les garanties financières reçues feront l’objet d’une évaluation à une fréquence au moins quotidienne, à la valeur de marché, et les actifs affichant une haute volatilité de prix ne seront pas acceptés en tant que garanties financières, à moins que des décotes suffisamment prudentes ne soient appliquées.
	- Qualité de crédit de l’émetteur : les garanties financières reçues doivent être d’excellente qualité.
	- Corrélation – les garanties financières reçues par le Compartiment devraient être émises par une entité indépendante de la contrepartie et sont censées ne pas être hautement corrélées avec la performance de la contrepartie.
	- Diversification des garanties financières (concentration des actifs) – les garanties financières doivent être suffisamment diversifiées en termes de pays, de marchés et d’émetteurs. Le critère de diversification suffisante en matière de concentration des émetteurs est considéré comme étant respecté si le Compartiment reçoit d’une contrepartie à des transactions sur Instruments financiers dérivés de gré à gré ou à des techniques de GPE, un panier de garanties financières présentant une exposition à un émetteur donné de maximum 20 % de sa valeur nette d’inventaire. Lorsqu’un compartiment est exposé à différentes contreparties, les différents paniers de garanties financières doivent être agrégés pour calculer la limite d’exposition de 20 % à un émetteur unique. Par dérogation, un Compartiment peut être entièrement garanti par différentes Valeurs Mobilières et différents Instruments du marché monétaire émis ou garantis par un État membre de l’OCDE, une ou plusieurs de ses autorités locales, un pays tiers, ou un organisme public international auquel appartiennent un ou plusieurs États membres, à condition que le Compartiment reçoive des titres d’au moins six émissions différentes et qu’aucune émission ne représente plus de 30 % de la VNI du Compartiment. Par conséquent, un Compartiment peut être entièrement garanti par des titres émis ou garantis par un État membre éligible de l’OCDE. Si un Compartiment a l’intention d’utiliser cette possibilité, cela sera prévu à la Section Spéciale concernée.