## Brexit Risk
The United Kingdom (the “UK”) held a referendum on 23 June 2016 on whether to leave or remain in the EU. The outcome of the referendum was in favour of leaving the EU. The UK officially withdrew from the EU on 31 January 2020 but continued to follow all of the EU rules and its trading relationship remained the same until the end of the transitional period on 31 December 2020. The EU and the UK agreed a Trade and Co-operation Agreement in December 2020 (the “Brexit Deal”). The departure of the UK from the EU has led to political and economic instability, volatility in the financial markets of the UK and more broadly across Europe. It has also led to a weakening in consumer, corporate and financial confidence in such markets as the UK and the EU negotiated the Brexit Deal. While the Brexit Deal has now been agreed, there remains a number of uncertainties in connection with the future of the UK and its relationship with the EU, including the negotiation of any future trading agreements to enhance or replace elements of the Brexit Deal. The UK and the EU are likely to continue to negotiate trading or other agreements for a number of years.
Until the terms of the UK’s exit from, and continuing relationship with, the EU are clearer, it is not possible to determine the impact that the UK’s departure from the EU and/or any related matters may have on a Sub-Fund or its investments, including, in each case, the market value or the liquidity thereof in the secondary market, or on the other parties to the transaction documents. However, given the size and importance of the UK’s economy, current uncertainty or unpredictability about its legal, political and economic relationship with Europe may continue to be a source of instability, create significant currency fluctuations, and/or otherwise adversely affect international markets, arrangements for trading or other existing cross-border co-operation arrangements (whether economic, tax, fiscal, legal, regulatory or otherwise) for the foreseeable future including beyond the
date of any withdrawal from the EU. In particular, the uncertainty surrounding the UK’s relationship with the EU and its withdrawal as a Member State may adversely impact companies or assets based in, doing business in, or having services or other significant relationships in or with, the UK and/or the EU, including with respect to opportunity, pricing, regulation, value or exit. In addition, the UK’s withdrawal as a Member State may have an adverse effect on the tax treatment of any investments in the UK. The EU directives preventing withholding taxes being imposed on intra-group dividends, interest and royalties may no longer apply to payments made into and out of the UK, meaning that instead the UK’s double tax treaty network will need to be relied upon. Not all double tax treaties fully eliminate withholding tax. Further, there may be changes to the operation of value added tax (VAT) and the economic implications could potentially affect wider tax policy in the UK, such as the rate of corporation tax and other taxes. The outcome of the UK referendum could also have a destabilising effect if other Member States were to consider the option of leaving the EU. For these reasons, the decision of the UK to leave the EU could have adverse consequences on a Sub-Fund, the performance of its investments and its ability to fulfil its investment objective and implement its investment strategy.

Translation (ENFR, 2022-06-01):
## Risque lié au Brexit
Le Royaume-Uni (le « RU ») a organisé un référendum le 23 juin 2016 afin de déterminer le maintien ou non du pays au sein de l'UE. Le résultat du référendum a été en faveur de la sortie de l'UE. Le Royaume-Uni s'est officiellement retiré de l'UE le 31 janvier 2020, mais a continué à suivre toutes les règles de l'UE et ses relations commerciales sont restées les mêmes jusqu'à la fin de la période de transition le 31 décembre 2020. L'UE et le Royaume-Uni ont conclu un accord de commerce et de coopération en décembre 2020 (l’« Accord sur le Brexit »). Le départ du Royaume-Uni de l'UE a entraîné une instabilité politique et économique, ainsi qu’une volatilité sur les marchés financiers du Royaume-Uni et plus globalement d'Europe. Il a également entraîné une baisse de la confiance des consommateurs, des entreprises et des acteurs financiers sur ces marchés pendant que le Royaume- Uni et l'UE négociaient cet accord. Même si l’Accord sur le Brexit a été conclu, il reste un certain nombre d'incertitudes liées à l'avenir du Royaume-Uni et à ses relations avec l'UE, y compris concernant la négociation de tout accord commercial futur visant à améliorer ou à remplacer des éléments de cet Accord. Le Royaume-Uni et l'UE devront probablement continuer à négocier des accords commerciaux ou autres pendant un certain nombre d'années.
Tant que les termes de la sortie du Royaume-Uni de l'UE et de la poursuite de sa relation avec celle-ci ne sont pas plus clairs, il n'est pas possible de déterminer l'impact que le départ du Royaume-Uni de l'UE et/ou toute question connexe pourront avoir sur un Compartiment ou ses investissements, y compris, dans chaque cas, la valeur marchande ou la liquidité de ceux-ci sur le marché secondaire, ou sur les autres parties aux documents de la transaction. Toutefois, compte tenu de la taille et de l'importance de l'économie du Royaume-Uni, l'incertitude ou l'imprévisibilité actuelle quant à ses relations juridiques, politiques et économiques avec l'Europe peut continuer à être une source d'instabilité, à créer des fluctuations monétaires importantes et/ou à avoir un impact négatif sur les marchés internationaux, les accords commerciaux ou d'autres accords de coopération transfrontalière existants (qu'il s'agisse d'accords économiques, fiscaux, juridiques, réglementaires ou autres) dans un avenir prévisible, y compris au-delà de la date de retrait de l'UE. En particulier, l'incertitude qui entoure
la relation du Royaume-Uni avec l'UE et son retrait en tant qu'État membre peut avoir un impact négatif sur les entreprises ou les actifs basés, faisant des affaires ou ayant des services ou d'autres relations importantes au Royaume-Uni et/ou dans l'UE, y compris en ce qui concerne les opportunités, les prix, la réglementation, la valeur ou la sortie. En outre, le retrait du Royaume-Uni en tant qu'État membre peut avoir un effet négatif sur le traitement fiscal de tout investissement au Royaume-Uni. Les directives de l'UE qui empêchent l'imposition de retenues à la source sur les dividendes, les intérêts et les redevances intragroupes pourraient ne plus s'appliquer aux paiements effectués en provenance et à destination du Royaume-Uni, ce qui signifie qu'il faudra se référer aux conventions de double imposition du Royaume-Uni. Toutes les conventions de double imposition ne suppriment pas totalement la retenue à la source. En outre, des changements pourraient être apportés au fonctionnement de la taxe sur la valeur ajoutée (TVA) et les implications économiques pourraient potentiellement affecter la politique fiscale générale du Royaume-Uni, comme le taux de l'impôt sur les sociétés et d'autres taxes. Le résultat du référendum britannique pourrait également avoir un effet déstabilisant si d'autres États membres devaient envisager l'option de quitter l'UE. Pour ces raisons, la décision du Royaume-Uni de quitter l'UE pourrait avoir des conséquences négatives sur un Compartiment, la performance de ses investissements et sa capacité à remplir son objectif d'investissement et à mettre en œuvre sa stratégie d'investissement.