#### Assets in emerging markets
An investment in assets of emerging markets is generally subject to higher risks (including (possi- bly considerable) legal, economic and political risks) than an investment in assets of markets in industrial countries.
Emerging markets are markets that, by defini- tion, are “in upheaval” and are therefore exposed to risks of rapid political change and economic setbacks. In recent years, many emerging-mar- ket countries have experienced significant politi- cal, economic and social changes. In many cases, political considerations have led to consid- erable economic and social tension and, in some cases, there was both political and economic instability in these countries. Political or eco- nomic instability may affect investor confidence, which in turn may have a negative effect on exchange rates and on the prices of securities or other assets in the emerging markets.
Exchange rates and prices of securities or other assets in emerging markets are often extremely volatile. Changes to these prices are attributable, among other things, to interest rates, a changing relationship between supply and demand, forces that affect the market from the outside (espe- cially in respect of important trading partners), trade, tax and monetary programs, the policies of governments, as well as international political and economic events.
In emerging markets, the development of securi- ties markets is mostly in the early stages. This leads to risks and practices (such as higher volatility) that usually do not occur in more developed securities markets and these may have a negative impact on the value of the secu- rities listed on the stock exchanges in these countries. In addition, markets in emerging-mar- ket countries are often characterized by illiquidity in the form of low turnover rates of some listed securities.
It is important to note that exchange rates, securities and other assets in emerging markets are more likely to be sold in the course of a “flight to quality” in times of economic stagna- tion than other types of assets that involve a low risk and that their value may deteriorate accordingly.

Translation (ENFR, 2021-01-31):
#### Actifs des marchés émergents
Un placement dans des actifs des marchés émergents est en règle générale soumis à des risques plus élevés (y compris à des risques juridiques, économiques et politiques potentielle- ment considérables) qu’un placement réalisé dans des actifs de marchés situés dans les pays industrialisés.
Les marchés émergents (Emerging Markets) sont des marchés qui, par définition, se trouvent en mutation et de ce fait, exposés à des risques de bouleversements politiques et économiques rapides. Des changements politiques, écono- miques et sociaux importants ont eu lieu ces dernières années sur de nombreux marchés émergents. Dans de nombreux cas, des considé- rations politiques ont conduit à des tensions économiques et sociales considérables et dans certains cas, à une instabilité tant politique qu’économique dans ces pays. L’instabilité politique ou économique peut avoir des réper- cussions sur la confiance de l’investisseur, ce qui, à son tour, peut avoir un impact négatif sur les cours des changes, les prix des valeurs mobilières ou d’autres actifs des marchés émergents.
Les cours de change, de même que les prix des valeurs mobilières ou d’autres actifs des mar- chés émergents sont souvent extrêmement volatils. Les variations de ces prix sont, entre autres, dues aux taux d’intérêt, à un rapport en
constante évolution entre l’offre et la demande, aux forces extérieures agissant sur le marché (notamment en ce qui concerne les partenaires commerciaux de premier ordre), aux pro- grammes adoptés en matière de politique com- merciale, fiscale et monétaire, à la politique des gouvernements et enfin aux événements poli- tiques et économiques internationaux.
Dans les pays émergents, les marchés des valeurs mobilières se trouvent encore le plus souvent au stade initial. Cela peut amener des risques et des pratiques (tels qu’une volatilité plus élevée par exemple) qui ne se rencontrent pas habituellement sur les marchés des valeurs plus matures et qui peuvent influencer négative- ment la valeur des titres cotés en Bourse dans ces pays. De plus, les marchés des pays émer- gents se caractérisent fréquemment par leur illiquidité se traduisant par un volume de négocia- tion plus faible de certaines valeurs cotées.
Il importe également de noter que dans des périodes de stagnation économique, la probabi- lité que les valeurs mobilières et autres actifs des marchés émergents soient vendus est plus élevée que pour les autres formes de placement renfermant un risque moindre en raison d’une évasion des capitaux à la recherche de la qualité, ce qui par conséquent a pour effet de leur faire perdre de leur valeur.