Certain Sub-Funds may have exposure to a wide range of asset-backed securities (including asset pools in credit card loans, auto loans, residential and commercial mortgage loans, collateralised mortgage obligations, collateralised loan obligations and collateralised debt obligations), agency mortgage pass-through securities and covered bonds. The obligations associated with these securities may be subject to greater credit, liquidity and interest rate risk compared to other fixed income securities such as government issued bonds. Asset-backed securities and mortgage backed securities are securities that entitle the holders thereof to receive payments that are primarily dependent upon the cash flow arising from a specified pool of financial assets such as residential or commercial mortgages, motor vehicle loans or credit cards. Asset-backed securities and mortgage backed securities are often exposed to extension and prepayment risks that may have a substantial impact on the timing and size of the cash flows paid by the securities and may negatively impact the returns of the securities. The average life of each individual security may be affected by a large number of factors such as the existence and frequency of exercise of any optional redemption and mandatory prepayment, the prevailing level of interest rates, the actual default rate of the underlying assets, the timing of recoveries and the level of rotation in the underlying assets. Prepayment risk is typically greater when interest rates are declining as mortgages and loans are prepaid. This may negatively impact the return of any Sub-Fund investing in such security as the income generated will have to be reinvested at the lower prevailing interest rates. Conversely, extension risk tends to increase when interest rates rise as the prepayment rate
decreases causing the duration of asset-backed securities and mortgage backed securities to lengthen and expose investors to higher Interest Rate risk.
Asset-backed securities generally issue multiple notes or tranches, each having different characteristics in terms of interest rate paid, priority of claim on distributions and exposure to risk of loss on underlying pool of assets. Sub-Funds may invest in senior and subordinated notes or tranches which may expose investors to varying levels of credit risk. Additionally, recovery rates are generally lower for asset-backed securities where the underlying pool of assets includes unsecured debt.
In regards to asset-backed securities such as collateralised loan and debt obligations, the underlying asset pool generally consists of non-investment grade loans, interests in non-investment grade loans, high yield debt securities and other debt instruments, which are subject to liquidity, market value, credit, interest rate, reinvestment and certain other risks. The underlying assets will generally be subject to greater risks than investment-grade rated debt securities. The underlying assets are typically actively managed by a third party or by the Investment Manager (if the Sub-Fund invests in a tranche of a collateralised loan or debt obligation issued by the Investment Manager) according to rating agency requirements and other constraints. The aggregate return on the underlying assets will depend in part upon the ability of the relevant third-party or the Investment Manager to actively manage the related portfolio of underlying assets within the set constraints. Investing in these instruments is subject to fees charged to the Sub-Fund by the manager of the collateralised loan or debt obligation which may impact the return achieved by the Sub-Fund.
A Sub-Fund may gain exposure to mortgage backed securities by purchasing “To Be Announced” securities (“TBAs”). TBAs are forward settling contracts on mortgage pass-through securities issued by government agencies. At the time of purchase, the exact securities are not known, but their main characteristics are specified. Although the price has been established at the time of purchase, the principal value has not been finalised. Purchasing TBAs involves a risk of loss if the value of the securities to be purchased declines prior to the settlement date. Investing in TBAs may expose the Sub-Fund to various risks as listed under the section “Derivatives - General”.
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## Collateralised Debt and Loan Obligations (“CDOs/CLOs”)

Translation (ENFR, 2023-01-01):
Certains Compartiments peuvent être exposés à une large gamme de titres adossés à des actifs (y compris des pools d’actifs concernant des prêts sur cartes de crédit, des prêts automobiles, des prêts hypothécaires résidentiels et commerciaux, des obligations hypothécaires garanties, des obligations de prêt garanties et des titres de créance garantis), de titres hypothécaires de transfert et d’obligations couvertes. Les obligations associées à ces titres peuvent être soumises à un risque de crédit, de liquidité et de taux plus grand que les autres titres à revenu fixe comme des emprunts d’État. Les titres adossés à des actifs et les titres adossés à des créances hypothécaires sont des titres qui confèrent à leurs porteurs le droit de recevoir des paiements qui dépendent essentiellement des flux de trésorerie générés par un groupe désigné d’actifs financiers comme des crédits hypothécaires résidentiels ou commerciaux, des prêts pour véhicules à moteur ou des cartes de crédit. Les titres adossés à des actifs et les titres adossés à des créances hypothécaires sont souvent exposés à des risques d’extension et de remboursement anticipé qui peuvent avoir un impact substantiel sur le moment et la taille des flux de trésorerie payés par les titres et peuvent affecter défavorablement le rendement des titres. La durée de vie moyenne de chaque titre peut être affectée par un grand nombre de facteurs, comme l’existence et la fréquence d’exercice de tout remboursement facultatif et paiement anticipé obligatoire, le niveau des taux d’intérêt qui prévalent, le taux de défaut réel des actifs sous-jacents, le moment auquel interviennent les recouvrements et le niveau de rotation des actifs sous-jacents. Le risque de remboursement anticipé est généralement supérieur lorsque les taux d’intérêt diminuent, dans la mesure où les hypothèques et les prêts sont prépayés. Ceci peut affecter négativement le rendement de tout Compartiment investissant dans un tel titre, dans la mesure où les revenus générés devront être réinvestis au taux d’intérêt en vigueur le moins élevé. À l’inverse, le risque d’extension tend à augmenter lorsque les taux d’intérêt sont en hausse, en raison de la baisse du taux de remboursement anticipé qui engendre un raccourcissement du terme des titres adossés à des créances et des titres hypothécaires, tout en exposant les investisseurs à un risque de taux d’intérêt plus élevé.
Les titres adossés à des actifs émettent généralement de multiples effets ou tranches, chacun(e) ayant des caractéristiques différentes en termes de taux d’intérêt payés, de priorité sur les distributions et d’exposition au risque de perte sur le pool d’actifs sous-jacent. Les Compartiments peuvent investir dans des effets ou des tranches de premier rang et subordonné(e)s qui peuvent exposer les investisseurs à divers niveaux de risque de crédit. Par ailleurs, les taux de recouvrement sont généralement moins élevés pour les titres adossés à des actifs lorsque le pool d’actifs sous-jacent inclut des titres de créance non garantis.
En ce qui concerne les titres adossés à des actifs tels que les obligations de prêt garanties et les titres de créance, le pool d’actifs sous- jacent comprend généralement des prêts notés inférieurs à investment grade, des intérêts dans des prêts notés inférieurs à investment grade, des titres de créance à haut rendement ainsi que d’autres instruments de créance, qui sont assujettis au risque de liquidité, au risque lié à la valeur de marché, au risque de crédit, au risque lié aux taux d’intérêt, au risque lié au réinvestissement ainsi qu’à d’autres risques. Les actifs sous-jacents seront généralement assujettis à des risques plus importants que les titres de créance investment grade. Les actifs sous-jacents sont habituellement gérés de façon active par une tierce partie ou par le Gestionnaire d’investissement (si le Compartiment investit dans une tranche d’un prêt garanti ou d’un titre de créance émise par le Gestionnaire d’investissement) selon les exigences de l’agence de notation et d’autres contraintes. Le rendement cumulé des actifs sous-jacents dépendra en partie de la capacité de la tierce partie concernée ou du Gestionnaire d’investissement à gérer de façon active le portefeuille d’actifs sous-jacents concerné en respectant les contraintes définies. L’investissement dans lesdits instruments est assujetti à des commissions imputées au Compartiment par le gestionnaire du prêt garanti ou du titre de créance qui peuvent affecter le rendement obtenu par le Compartiment.
Un Compartiment peut s’exposer à la performance de titres hypothécaires en acquérant des titres « À communiquer » (« TBA »). Les TBA sont des contrats à terme sur des titres adossés à des hypothèques émis par des agences gouvernementales. Au moment de l’achat, les titres exacts ne sont pas connus, tandis que leurs principales caractéristiques sont spécifiées. Bien que le prix ait été établi au moment de l’achat, la valeur nominale n’a pas été finalisée. L’achat de TBA comporte un risque de perte si la valeur des titres à acheter décline avant la date de règlement. Le fait d’investir dans des TBA est susceptible d’exposer le Compartiment à un certain nombre de risques énumérés dans la section intitulée « Produits dérivés - Généralités ».
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## Titres de créance garantis (Collateralised Debt Obligations ou CDO) et obligations de prêt garanties (Collateralised Loan Obligations ou CLO)