# BDL CONVICTIONS – C SHARE
30/12/2022

## Monthly Report

###  Investment approach and objectives
BDL Convictions is a Long Only fund invested in European companies (EU + UK + Switzerland + Norway) with market capitalization or revenues over €1 billion. The fund performance relies on a stock picking process, driven by fundamentals and a proprietary research. The fund uses mainly investment decisions from the Long book of BDL Rempart. BDL Convictions follows a "Best-Effort" approach, its entire portfolio is rated ESG (external service provider + internal QIRA methodology).

### Risk and Return profile

###### This indicator represents the risk profile as displayed in the DICI. The risk category is not guaranteed and may change during the month

### Monthly Comment
During the month of December, the BDL Convictions fund posted a performance of -1.5% against a European market (SXXR) of -3.4%. Over the last three months, the fund has performed +15.4% against +9.8% for the SXXR.
Elior (+0.3%) was the main contributor to portfolio performance. The stock performed well following the announcement of the buyout of the multiservices division of the Derichebourg group in exchange for Elior shares. Italia (+0.2%) is benefiting from a positive news flow around the sale of the Network, with interest from infrastructure funds and the multiplication of meetings of the main stakeholders (government, CDP, Vivendi...). Moreover, Giorgia Meloni confirmed at the end of December the government's intention to take control of the Network. Verralia (0.2%) and Saint Gobain (+0.2%) benefited from the European drop in gas prices (from 140€/MWh to 75€/MWh in December). These prices are higher than before the war, but economically compatible with current prices for glass and building materials. Rexel (+0.2%) reassured the market about current demand and order books that remain robust. Inventory levels are down 2 days from the peak at the beginning of the year.
On the detractors' side, Just Eat (-0.3%) is suffering from macroeconomic fears regarding meal delivery, which is perceived as discretionary spending. However, we expect margins to improve as early as H2 2022 (€73M Ebitda in H2 vs -€135M in H1). Engie (-0.3%) suffered when the Belgian nuclear regulator announced a €3bn increase in decommissioning costs (and nuclear waste treatment), instead of the €1bn increase expected by Engie, which is considering an appeal. ). JDE Peet's (- 0.3%) posted a negative performance due to significant volume declines in recent months in Europe (about -17% according to Nielsen), caused by delistings by some distributors. These delistings are taking place in a tense context of price increases (around +15%) to compensate for the 50% year-on-year rise in coffee prices. Equinor (-0.2%) was penalized by the fall in gas prices relative to the high point of the third quarter. However, prices remain high in absolute terms and allow a strong policy of return to shareholders to be maintained.
4000

###### Past performance is not a reliable indicator of future performance.
The investor's attention is drawn to the risk factors of the fund, in particular equity risk, credit risk, liquidity risk, counterparty risk, and risks related to derivatives and counterparties
| 3500 |  | They are not consta |
| --- | --- | --- |
| 3000 | AUM | NAV |
| 2500 | 1.0 Mds€ | 3116.12 € |
| 2000 |  |
| 1500 |
| 1000 |
| 500 |
| 0 |


###### nt over time and are not guaranteed.
| 1 year | 3 years | 5 years |
| --- | --- | --- |
| Outperformance vs Index	3.8% | -2.7% | -8.2% |
| Fund volatility | 21.4% | 23.6% | 19.7% |
| Index volatility | 18.9% | 20.7% | 17.8% |
| Sharpe ratio | -0.32 | 0.09 | 0.15 |
| Sortino ratio | -0.48 | 0.11 | 0.18 |
| Calmar ratio | -0.29 | 0.05 | 0.07 |
| Tracking Error | 8.1% | 9.9% | 8.4% |
| Information Ratio | -0.86 | 0.22 | 0.35 |
| Fund Max. drawdown | -23.7% | -42.3% | -42.3% |
| Recovery (in calendar days) | In progress | 350 | 350 |


### Calendar Performances
BDL Convictions Part C	Reference index
Contacts

#### Victorien de Gastines
Head of Business Development - Institutionals Victorien.degastines@bdlcm.com
06 83 35 67 95

#### Olivier Mariscal
Sales Manager - CGPI Olivier.mariscal@bdlcm.com 06 76 84 11 13
2012	2013	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022
Fund  Index
|  | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Fund | 19.8% | 23.6% | 7.2% | 14.4% | 5.9% | 12.3% | -15.1% | 27.5% | -5.7% | 21.6% | -6.9% |
| Index | 18.2% | 20.8% | 7.2% | 9.6% | 1.7% | 10.6% | -10.8% | 26.8% | 2.0% | 25.0% | -10.7% |


### Cumulated Performances
|  | YTD | 1 Month | 3 Months | 6 Months | 9 Months | 1 year | 2 years | 3 years | 5 years | 10 years | Inception |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Fund | -6.9% | -1.9% | 15.4% | 13.1% | -1.7% | -6.9% | 13.2% | 6.7% | 15.6% | 108.5% | 211.6% |
| Index | -10.7% | -3.4% | 9.8% | 5.1% | -4.9% | -10.7% | 11.6% | 9.4% | 23.8% | 97.6% | 124.4% |

Annualized Performances
|  | 1 year | 2 years | 3 years | 5 years | 10 years |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Fund | -6.9% | 6.4% | 2.2% | 2.9% | 7.6% |
| Index | -10.7% | 5.6% | 3.0% | 4.4% | 7.0% |

This is an advertising communication. Please refer to the BDL Convictions prospectus and the key investor information document available on https://www.bdlcm.com/convictions before making any final investment decision. The investment being promoted relates to the acquisition of units or shares of a fund, and not of a given underlying asset, such as the shares of a company, as these are only underlying assets held by the fund
|  |
| --- |
| Fund Characteristics |
| Fund manager : Hughes Beuzelin Co-fund manager : Bastien Bernus |
| Legal Structure : French Law FCP |
| Classification : European Equities |
| Reference Index : STOXX 600 (dividends reinvested) |
| Currency : EUR Recommanded investment horizon : above 5 years |
| Eligibility : PEA |
| Dividends Policy : Accumulation |
| Registration : : France, Luxembourg, Germany, Belgium, Switzerland, Sweden, Austria, Spain |
| ISIN Code : FR0010651224 |
| Bloomberg Code : BDLCONV FP |
| Administrative Information |
| Custodian : CACEIS Bank France |
| Valuator : CACEIS Fund Administration |
| Valuation Frequency : Daily |
| Subscription/Redemption Deadline : Before 2pm CET |
| Subscription Fees : 3% Max |
| Redemption Fees : None |
| Management Fees : 2.00% |
| Performance Fees : 20% incl. tax above the capitalized SXXR, only if the fund's performance is positive and with a High Water Mark |

Translation (ENFR, 2022-12-30):
# BDL CONVICTIONS – PART C
30/12/2022

## Rapport mensuel
 Objectifs et approche d’investissement
BDL Convictions est un fonds Long Only actions européennes (UE + UK + Suisse + Norvège) investi dans des entreprises dont la capitalisation boursière ou le chiffre d'affaires est supérieur à 1 milliard d'euros. La performance du fonds s'appuie sur un processus de sélection des entreprises reposant sur une approche fondamentale et une recherche propriétaire. Le fonds reprend principalement les idées à l'achat du fonds BDL Rempart. BDL Convictions suit une approche "Best-Effort", l’intégralité de son portefeuille est noté ESG (prestataire  externe  +  outil  interne QIRA

### Profil de risque et de rendement

###### Cet indicateur représente le profil de risque affiché dans le DICI. La catégorie de risque n'est pas garantie et peut

### Commentaire de gestion
Au cours du mois de décembre, le fonds BDL Convictions affiche une performance de -1,9% contre un marché européen (SXXR) à -3.4%. Lors des trois derniers mois, le fonds présente une performance de +15.4% contre +9.8% pour le SXXR.
Concernant la performance du portefeuille, Elior (+0.3%) est le principal contributeur. L’action a performé à la suite de l’annonce du rachat, en échange de titres Elior, de la division multiservices du groupe Derichebourg. Italia (+0.2%) profite d’un flux de nouvelles positives autour de la cession du Réseau, avec des intérêts de fonds d’infrastructure et la multiplication des réunions des principales parties prenantes (gouvernement, CDP, Vivendi…). D’ailleurs, Giorgia Meloni a confirmé fin décembre la volonté du gouvernement de prendre le contrôle du Réseau. Verralia (0.2%) et Saint Gobain (+0.2%) profitent de la baisse européenne du prix du gaz (de 140€/MWh à 75 €/MWh sur le mois de décembre). Ces prix sont plus élevés qu’avant la guerre mais économiquement compatibles avec les prix actuels du verre et des matériaux de construction. Rexel (+0.2%) a rassuré le marché concernant la demande actuelle et les carnets de commandes qui restent robustes. Les niveaux d’inventaires sont réduits de 2 jours par rapport au pic de début d’année.
Du coté des détracteurs, Just Eat (-0.3%) subit les craintes macroéconomiques concernant la livraison de repas, perçue comme dépense discrétionnaire. Nous attendons cependant une amélioration des marges dès le S2 2022 (73M€ Ebitda au S2 vs -135M€ au S1). Engie (-0.3%) a souffert lorsque le régulateur nucléaire Belge a annoncé des coûts de démantèlement (et traitement des déchets nucléaires) en hausse de 3Mds€, au lieu d’une augmentation de 1Md€ attendue par Engie, qui envisage de faire appel. ). JDE Peet’s (-0.3%) affiche une performance négative à cause de baisses de volumes importantes ces derniers mois en Europe (environ -17% selon Nielsen), causées par des délistings de la part de certains distributeurs. Ces délistings interviennent dans un contexte tendu de hausse des prix (environ +15%) afin de compenser la hausse des cours du café de +50% sur un an. Equinor (-0.2%) a été pénalisé par la baisse des prix du gaz relativement au point haut du 3e trimestre. Les prix restent néanmoins élevés en absolu et permettent de maintenir une politique forte de retour aux actionnaires.
4000

###### Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures.

###### changer au cours du mois
3500

###### Elles ne sont pas constantes dans le temps et ne font l’objet d’aucune garantie
L’attention de l’investisseur est attirée sur les facteurs de risque du fonds, notamment le risque action, le risque de crédit, le risque de liquidité, le risque de contrepartie, et les risques liés aux produits dérivés et aux contreparties.
3000
2500
2000

##### Encours
1.0 Mds€
VL
3116.12€
1500
| 1 an | 3 ans | 5 ans |
| --- | --- | --- |
| Surperformance vs indice	3.8% | -2.7% | -8.2% |
| Volatilité du fonds | 21.4% | 23.6% | 19.7% |
| Volatilité de l indice | 18.9% | 20.7% | 17.8% |
| Ratio de Sharpe | -0.32 | 0.09 | 0.15 |
| Ratio de Sortino | -0.48 | 0.11 | 0.18 |
| Ratio de Calmar | -0.29 | 0.05 | 0.07 |
| Tracking Error | 8.1% | 9.9% | 8.4% |
| Information ratio | -0.86 | 0.22 | 0.35 |
| Max. drawdown du fonds | -23.7% | -42.3% | -42.3% |
| Recouvrement (en jrs calendaires) | En cours | 350 | 350 |

1000
500
Contacts

#### Victorien de Gastines

##### Directeur du développement - Institutionnels Victorien.degastines@bdlcm.com
06 83 35 67 95

### Performances Calendaires
|  | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Fonds | 23.6% | 7.2% | 14.4% | 5.9% | 12.3% | -15.1% | 27.5% | -5.7% | 21.6% | -6.9% |
| Indice | 20.8% | 7.2% | 9.6% | 1.7% | 10.6% | -10.8% | 26.8% | -2.0% | 25.0% | -10.7% |

|  | YTD | 1 Mois | 3 Mois | 6 Mois | 9 Mois | 1 an | 2 ans | 3 ans | 5 ans | 10 ans | Création |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Fonds | -6.9% | -1.9% | 15.4% | 13.1% | -1.7% | -6.9% | 13.2% | 6.7% | 15.6% | 108.5% | 211.6% |
| Indice | -10.7% | -3.4% | 9.8% | 5.1% | -4.9% | -10.7% | 11.6% | 9.4% | 23.8% | 97.6% | 124.4% |

| 2012 | 2013 | 2014	2015	2016 | 2017 | 2018 | 2019	2020 | 2021	2022 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
|  |  |  | Fonds | Indice |  |  |

Performances Cumulées
BDL Convictions Part C	Indice de référence

#### Olivier Mariscal

##### Responsable commercial - CGPI Olivier.mariscal@bdlcm.com 06 76 84 11 13

### Performances Annualisées
|  | 1 an | 2 ans | 3 ans | 5 ans | 10 ans |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Fonds | -6.9% | 6.4% | 2.2% | 2.9% | 7.6% |
| Indice | -10.7% | 5.6% | 3.0% | 4.4% | 7.0% |

Ceci est une communication publicitaire. Veuillez-vous référer au prospectus de BDL Convictions et au document d’informations clés pour l’investisseur disponible sur https://www.bdlcm.com/convictions avant de prendre toute décision finale d’investissement. L’investissement promu concerne l’acquisition de parts ou d’actions d’un fonds, et non d’un actif sous- jacent donné, tel que les actions d’une société, étant donné que ceux-ci sont seulement des actifs sous-jacents détenus par le fonds