The expected level of leverage is an indicator and not a regulatory limit. The Fund's levels of leverage may be higher than this expected level as long as the Fund remains in line with its risk profile and complies with its VaR limit.
The annual report will provide the actual level of leverage over the past period and additional explanations on this figure.
The level of leverage is a measure of (i) the derivative usage and (ii) the reinvestment of collateral in relation to efficient portfolio management transactions. It does not take into account other physical assets directly held in the portfolio of the relevant Funds. It also does not represent the level of potential capital losses that a Fund may incur.
The level of leverage is calculated as (i) the sum of notionals of all derivatives contracts entered into by the Fund expressed as a percentage of the Fund's Net Asset Value and (ii) any additional leverage generated by the reinvestment of collateral in relation to efficient portfolio management transactions.
This methodology does not:
- make a distinction between derivatives that are used for investment or hedging purposes. As a result strategies that aim to reduce risk will contribute to an increased level of leverage for the Fund.
- allow the netting of derivatives. As a result, derivative roll-overs and strategies relying on a combination of long and short positions may contribute to a large increase in the level of leverage when they do not increase, or only cause a moderate increase in the overall Fund risk.
- take into account the derivative underlying assets' volatility or make a distinction between short-dated & long-dated assets. As a result, a Fund that exhibits a high level of leverage is not necessarily riskier than a Fund that exhibits a low level of leverage.
- Any exposure to commodities including precious metals for a Fund may indirectly be obtained through related(i) transferable securities, (ii) units of closed-ended investment funds, (iii) financial instruments linked or backed to the performance of this asset class, (iv) UCITS or other UCIs in accordance with the Grand Ducal Regulation of 8 February 2008 and/or (v) Financial Indices compliant with article 9 of the Grand Ducal Regulation of 8 February 2008 and CSSF Circular 14/592 and (vi) derivatives on eligible assets as described under(i) – (v).
- Derivatives should be dealt in on a Regulated Market or OTC.

Translation (ENFR, 2021-08-01):
Le niveau attendu d’effet de levier n’est qu’un indicateur et non un plafond réglementaire. L’effet de levier du Compartiment peut être supérieur au niveau attendu sous réserve que le Compartiment reste conforme à son profil de risque et respecte sa limite de VaR.
Le niveau réel d’effet de levier au cours de la période écoulée et une description plus détaillée de ce chiffre figurent dans le rapport annuel.
Le niveau d’effet de levier constitue une mesure (i) de l’utilisation d’instruments dérivés et (ii) du réinvestissement de garanties grâce à des techniques de gestion efficace de portefeuille. Il ne tient pas compte des autres avoirs physiques détenus directement dans le portefeuille des Compartiments concernés. Il ne représente pas non plus le niveau des moins-values susceptibles d’être encourues par un Compartiment.
Le niveau d’effet de levier est calculé par (i) la somme des valeurs notionnelles de tous les instruments dérivés contractés par le Compartiment exprimée en pourcentage de la Valeur liquidative du Compartiment et (ii) tout effet de levier supplémentaire généré par le réinvestissement de garanties grâce à des techniques de gestion efficace de portefeuille.
Cette méthodologie :
- ne fait pas de distinction entre les instruments dérivés utilisés à des fins d’investissement et à des fins de couverture. En conséquence, les stratégies qui visent à réduire le risque contribueront à augmenter le niveau d’effet de levier pour le Compartiment.
- n’autorise pas les opérations de compensation des instruments dérivés. En conséquence, les refinancements d’instruments dérivés et stratégies qui reposent sur une combinaison de positions longues et courtes peuvent contribuer à une forte augmentation du niveau d’effet de levier voire une augmentation (modérée ou significative) du risque global pour le Compartiment.
- ne prend pas en compte la volatilité des actifs sous- jacents dérivés ni ne fait de distinction entre les actifs à maturité courte ou longue. En conséquence, un Compartiment qui affiche un haut niveau d’effet de levier n’est pas forcément plus risqué qu’un Compartiment avec un faible niveau d’effet de levier.
- Toute exposition aux matières premières incluant des métaux précieux pour un Compartiment peut s’effectuer indirectement par le biais (i) de valeurs mobilières liées, (ii) de parts de sociétés d’investissement de type fermé, (iii) d’instruments financiers liés à la performance de cette catégorie d’actifs ou garantis par celle-ci et (iv) d’OPCVM ou autres OPC, conformément au Règlement grand-ducal du 8 février 2008 et (v) d’indices financiers conformes à l’article 9 du Règlement grand-ducal du 8 février 2008 et à la circulaire CSSF 14/592 et (vi) d’instruments dérivés sur les actifs éligibles tels que décrits sous les points (i) à (v).
- Les instruments dérivés devront être négociés sur un Marché réglementé ou de gré à gré.