# UK and EU Political Risk
The UK voted on 23 June 2016 to leave the EU. The process of withdrawal from the EU was triggered on 29 March 2017, pursuant to article 50 of the Treaty of Lisbon (the “Treaty”), by the UK’s formal notification to the European Council of its intention to withdraw from the EU. The Treaty provides for a two year negotiation period (from the date of the UK’s notification) for negotiation and coming into force of a withdrawal agreement, at the end of which (whether or not agreement has been reached) the EU treaties cease to apply to the UK. The remaining EU Member States and the UK may extend this period by unanimous agreement. This negotiation period applies only to agreement on the arrangements for the UK’s withdrawal from the EU, although those arrangements should “take into account the framework for the U.K.’s future relationship with the Union”. However the agreement on the UK’s future relationship with the EU is separate and not subject to any formal time restriction.
During and possibly after the withdrawal negotiation period, there is likely to be considerable uncertainty as to the UK’s post-withdrawal framework, and in particular as to the arrangements which will apply to its relationships with the EU and with other countries.
As certain of a Sub-Fund’s investments may be located or listed on exchanges in the UK or the EU, they may, as a result, be affected by the events described above. The impact of such events on each Sub-Fund is difficult to predict but there may be detrimental implications for the value of certain of a Sub-Fund’s investments, or its ability to enter into transactions or to value or realise such investments. This may be due to, among other things: (i) increased uncertainty and volatility in UK and EU financial markets; (ii) fluctuations in the market value of sterling and of UK and EU assets; (iii) fluctuations in exchange rates between sterling, the euro and other currencies; (iv) increased illiquidity of investments located or listed within the UK or the EU; and/or (v) the willingness of financial counterparties to enter into transactions, or the price at which they are prepared to transact in relation to the management of the Fund’s investment, currency and other risks.
Once the position of the UK, and the arrangements which will apply to its relationships with the EU and other countries, have been established, or if the UK ceases to be a member of the EU without having agreed on such arrangements or before such arrangements become effective, the Management Company, the UK Service Provider, the Fund and/or a particular Sub-Fund may need to be further restructured. This may increase costs or make it more difficult for any or all of the Sub-Funds to pursue and achieve their objectives.

Translation (ENFR, 2021-12-01):
# Risque politique lié à la sortie du Royaume-Uni de l’UE
Le Royaume-Uni a décidé lors du vote organisé le 23 juin 2016 de quitter l’UE. Le processus de sortie de l’UE a été déclenché le 29 mars 2017, conformément à l’article 50 du traité de Lisbonne (le
« Traité »), par la notification formelle du Royaume-Uni au Conseil européen de son intention de sortir de l’UE. Le Traité prévoit une période de deux ans (à compter de la date de la notification du Royaume-Uni) pour la négociation et la mise en œuvre de l’accord de retrait, au terme de laquelle (indépendamment du fait qu’un accord ait été conclu) les traités européens cesseront de s’appliquer au Royaume-Uni. Les autres États membres de l’UE et le Royaume-Uni peuvent, moyennant un accord unanime, proroger cette période. Cette période de négociation concerne uniquement l’accord portant sur les modalités du retrait du Royaume-Uni de l’UE, bien que ces dernières devraient « tenir compte du cadre des relations futures du Royaume-Uni avec l’Union ». Toutefois, l’accord sur les relations futures du Royaume-Uni avec l’UE est distinct et n’est pas soumis à une limite formelle dans le temps.
Une incertitude considérable plane sur la période de négociation, et plausiblement celle qui suivra, quant au cadre des relations du Royaume-Uni, eu égard, notamment, aux accords qui présideront à ses relations avec l’UE et les autres pays après son retrait.
Certains investissements d’un Compartiment, du fait qu’ils peuvent être localisés ou cotés sur des marchés boursiers britanniques ou de l’UE, sont donc eux aussi susceptibles d’être affectés par les événements décrits ci-dessus. Bien qu’elles puissent être difficiles à prédire, les conséquences tels événements sur chaque Compartiment peuvent être préjudiciables pour la valeur de certains de leurs investissements, ou pour leur capacité à conclure des transactions ou bien à évaluer et réaliser lesdits investissements. Cela peut notamment s’expliquer par : (i) la montée des incertitudes et de la volatilité sur les marchés financiers britanniques et de l’UE ; (ii) les fluctuations de la valeur de marché de la livre sterling et des actifs au Royaume-Uni et dans l’UE ; (iii) les fluctuations des taux de change entre la livre sterling, l’euro et d’autres devises ; (iv) l’illiquidité croissante des investissements situés ou cotés au Royaume-Uni ou dans l’UE ; et/ou (v) la disposition des contreparties financières à conclure des transactions, ou le prix auquel elles sont disposées à les conclure et leur incidence sur la gestion du Fonds et notamment sur ses risques d’investissement, de devises ou autres.
Lorsque la position du Royaume-Uni et les accords régissant ses relations avec l’Union européenne et d’autres pays auront été établis, ou dans le cas où le Royaume-Uni cesserait d’être membre de l’Union européenne sans être parvenu à conclure de tels accords, ou avant que ceux-ci n’entrent en vigueur, il pourrait se révéler nécessaire de restructurer de nouveau la Société de gestion, le Prestataire de services au Royaume-Uni, le Fonds ou un Compartiment particulier. Cela pourrait alors entraîner une augmentation des frais ou rendre la poursuite et l’atteinte de leurs objectifs plus difficile pour certains ou l’ensemble des Compartiments.