##### MANDARINE FUNDS – MANDARINE GLOBAL MICROCAP (continued)
Main detractors:
- DBV Technologies (Contribution: -0.25%)The French biotechnology company, DBV Technologies is developing a treatment against peanut allergy. The company uses an innovative method of administration of the treatment: a patch to stick on the skin, aimed mainly for children. It thus provides a potentially mild and prolonged means of treatment to limit the risk of side effects. After several issues with the American health authorities, the company had thus changed its management. The latter seemed confident about the qualities of the product as well as its ability to resolve the issues previously raised by the authorities. The development of the project required fund-raising which was pre-announced by the company. The highly complicated market climate in March thus precipitated the stock's fall. Positions of this security were sold in March 2020 due to the lack of financial clarity by the company.
- Geopark (Contribution: -0.22%)A company specialising in the exploration and operation of petroleum in South America, Geopark has assets in Colombia, Peru, Argentina, Brazil and Chile. Against the backdrop of falling oil prices in March 2020, the company was also negatively affected. Due to above-average leverage, with net debt of around twice EBITDA, we favoured companies in this sector with stronger balance sheets. As such, positions of this security were sold in March 2020.
- Secure Trust Bank (Contribution: -0.21%)This company is a retail bank in the United Kingdom; it has been severely impacted by the uncertainties and restrictions linked to the pandemic, this has affected, on the one hand, its commercial activity, with a very sharp drop in new customers and loans granted, and on the other hand, created a significant increase in provisions on risky debts. Due to the a clear lack of clarity, we therefore exited our position at the end of July 2020.
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##### Positioning of the sub-fund:

Translation (ENFR, 2020-12-31):
##### MANDARINE FUNDS – MANDARINE GLOBAL MICROCAP (suite)
Principaux détracteurs :
- DBV Technologies (Contribution : -0.25%)Biotech Française, DBV Technologie développe qui développe un traitement contre l’allergie à l’arachide. Le mode d’administration de ce dernier est innovant, puisqu’il s’agit d’un patch à coller sur la peau, principalement pour les enfants. Il permet ainsi un mode d’action potentiellement doux et prolongé, pour limiter le risque d’effet secondaire. Après plusieurs sujets avec les autorités de santé Américaines, la société avait ainsi fait évoluer son management. Ce dernier semblait confiant sur les qualités du produit, mais également sur la résolution des sujets précédemment soulevés par les autorités. L’avancée du projet nécessitait des levées de fonds pré-annoncées par la société. Le contexte de marché très compliqué en mars a ainsi précipité la baisse du titre. Les positions de ce titre ont été cédé en mars 2020 en raison du manque de visibilité financière sur la société.
- Geopark (Contribution : -0.22%)Société spécialisée dans l’exploration et l’exploitation de pétrole en Amérique du Sud, Geopark possède des actifs en Colombie, Pérou, Argentine, Brésil et Chili. Dans le contexte d’effondrement des prix du baril en mars 2020, la société a également particulièrement souffert. En raison d’un endettement supérieur à la moyenne, avec une dette nette d’environ deux fois l’EBITDA, nous avons privilégié les expositions sectorielles avec des bilans plus solides. Les positions de ce titre ont alors été cédé en mars 2020.
- Secure Trust Bank (Contribution : -0.21%)Banque de détail au Royaume-Uni, la société a été sévèrement impactée par les incertitudes et restrictions liées à la pandémie, d’une part sur son activité commerciale, avec la très forte baisse des nouveaux clients et des octrois de crédits, et d’autre part avec la hausse importante des provisions sur ses créances à risque. En raison de la dégradation de la visibilité, nous avons donc soldé notre position fin juillet 2020.
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##### Positionnement du Compartiment :