In this favourable context, the performance of the sub-fund was very good during the year and in line with its level of exposure to equities. Unsurprisingly, given the current rate environment in Europe, bond and money market investments made a negative contribution over the year, albeit very modest.
During the first half-year, when most of the performance of the equity market was established, the equity portfolio recorded a performance close to 10%. The portfolio posted double-digit performances across nine of its top ten holdings. The most important contributors were ASML, Teleperformance, ASM International, Daimler and L'Oreal. The very few underperformances concerned the Utilities sector (ENEL and EDP Renovaveis) as well as certain German mid-caps such as Covestro, Symrise and Stroer.
The performance in the second half of the year remained positive but less so than during the first six months of the year. The market context was clearly more favourable to growth stocks, which – unsurprisingly – we found to be among the strongest increases of the last six months, like our stocks in technology (again), such as ASML, ASM International and Cap Gemini, health (Merck), chemicals (Linde) and industry (Schneider). Our detractors are value companies again, across very diverse sectors: Fresenius SE in healthcare, Subsea in offshore, Vopak in storage infrastructure, Santander in banking and Volkswagen in automotive.
In addition to its good performance, the second positive this year for MANDARINE FUNDS – MANDARINE MULTI-ASSETS is that the sub-fund posted very low volatility, enabling it to obtain a very good Sharpe ratio.
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###### Positioning of the sub-fund:

Translation (ENFR, 2021-12-31):
Dans ce contexte favorable, la performance du compartiment a été très bonne durant l’année et conforme à son taux d’exposition aux actions. Sans surprise compte-tenu de l’environnement de taux actuel en Europe, les investissements obligataires et monétaires ont eu une contribution négative, mais très modeste, sur l’année.
Au cours du premier semestre, où l’essentiel des performances du marché actions ont été établi, le portefeuille action a enregistré une performance proche de 10%. Le portefeuille a enregistré des performances à deux chiffres sur neuf de ses dix principales lignes. Les plus importants contributeurs furent ASML, Teleperformance, ASM International, Daimler et L’Oreal. Les rares contreperformances ont concerné le secteur des Utilities (ENEL et EDP Renovaveis) ainsi que certaines valeurs moyennes allemandes comme Covestro, Symrise et Stroer.
La performance au second semestre est restée positive mais de moindre ampleur que pendant les six premiers mois de l’année. Le contexte de marché a été clairement plus favorable aux valeurs de croissance. On les retrouve sans surprise parmi les plus fortes hausses de ces six derniers mois à l’image de nos valeurs technologiques (encore) comme ASML, ASM International et Cap Gemini ainsi que dans la santé (Merck), la chimie (Linde) et l’industrie (Schneider). Nos détracteurs sont des sociétés « Value » là-encore à travers des secteurs très divers : Fresenius SE dans la santé, Subsea dans l’offshore, Vopak dans les infrastructures de stockage, Santander dans la banque et Volkswagen dans l’automobile.
En plus de sa bonne performance, la seconde satisfaction de cette année pour MANDARINE FUNDS - MANDARINE MULTI-ASSETS est que le compartiment a affiché une volatilité très faible cette année lui permettant d’obtenir un très bon ratio de Sharpe.
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##### Positionnement du compartiment :