# G FUND – Global Inflation Short Duration (formerly Global Breakeven Inflation)
## Board of Directors’ Report
Market commentary
Although 2020 ended with hopes of a vaccine and the gradual resolution of the Covid crisis, the first months of 2021 were marked by disappointed expectations that the global economy would resume business as usual. Mass vaccinations were launched, carrying the promise of a return to better days, or at least something closer to normality. However, more contagious and potentially deadly variants pushed the world back into lockdown. In this environment, markets alternated between confidence and doubt. Confidence at the beginning of the year drove long yields to their highest levels since March 2020, as speculators were already expecting the Fed to shift gears and were convinced that wild consumer spending would naturally follow the recent privations. The subsequent takeover of the US Senate by the Democrats gave a free hand to Joseph Biden, who proposed a stimulus package representing nearly 10% of GDP, to be followed by an equally ambitious 8-year infrastructure plan. However, Europe's recovery plan took more time, since it has to be voted by the national parliaments. To make up for the funding deficit, EU members have had to issue more debt. The impact of re-lockdowns on recovery in the first quarter made this all the more necessary. However, the vaccination programme seemed to be going full speed ahead and the market anticipated a strong recovery in the eurozone for the remainder of 2021. Although everyone seemed to expect a gradual normalisation of monetary policies, the pandemic, and in particular the various variants of the Covid virus, remained a subject of much concern throughout the summer. It took the end of the summer season and a statement by the Federal Reserve on tapering to get yields back on an upward path. The acceleration of the increase in sovereign yields against a backdrop of monetary normalisation caused credit spreads to widen late in the year.
Key policy rates
In 2021, most central bank policy rates were kept, as expected, at their historical lows: the US Federal Reserve maintained its fed funds rate between 0.00% and 0.25%, the ECB kept its main bank refinancing rate at 0.0% and its rate for bank cash deposits at -0.5%, while the Bank of Japan kept its key rate unchanged at -0.1%. The surprise came from across the Channel, when the Bank of England raised its key rates slightly in mid-December (+15 basis points (bp) to 0.25%), due to significant inflationary pressures (with consumer prices up 5.1% year-on-year in November), which were widespread in a number of sectors and above all persistent. The United Kingdom faced the post-crisis disorders common to all economic zones, while also suffering from significant disruptions linked to Brexit.
Sovereign bond yields
Over the course of 2021, two opposing forces determined the level of sovereign yields in both the eurozone and the US. On the one hand, there was a steady increase in break-even inflation rates, which had begun to pick up in March 2020 due to the combination of monetary and fiscal support measures. On the other, the continued expansion of the balance sheets of the main central banks maintained pressure on real inflation rates, which hit bottom in November. At the very end of the year, it took announcements of the acceleration of monetary policy normalisation on both sides of the Atlantic to get real interest rates to rise at last.
Fund management:
Positive contributors
Directional strategies:
Negative contributors
Directional strategies:
The fund change its srategy on 31/12/2021.
Performance
- Long positions on European break-even inflation rates
- Long positions on US break-even inflation rates
- Short positions on real US interest ratesThe fund's performance over the past year is not a reliable indicator of future returns.

Over the period from 01/03/ 2021 to 23/12/2021, the I share class of the Global Breakeven Inflation fund returned -0.67% vs. -0.39% for its benchmark index. (see note 4)
Over the period from 31/12/2021 to 28/02/2022, the I share class of the Global Inflation Short Duration fund returned 1.09% vs. 0.78% for its benchmark index. (see note 4)
It should be noted that the strategy and name of this sub-fund were changed effective 31/12/2021 and that this is why its performance was divided into two distinct periods, as shown above.
| Combined statement of net assets at 28/02/22 |  |  |
| --- | --- | --- |
|  | Note | In EUR |
| Assets |  | 36,172,800.69 |
| Securities portfolio at market value | 2.2 | 34,996,756.13 |
| Cost |  | 34,297,495.50 |
| Cash at bank |  | 497,802.56 |
| Receivables from sale of investments |  | 619,442.04 |
| Accrued interest on the securities portfolio |  | 58,799.96 |
| Liabilities |  | 1,873,392.55 |
| Bank overdraft |  | 110,000.00 |
| Payable on investments purchased |  | 1,373,808.22 |
| Accrued redemptions |  | 10.88 |
| Net unrealised loss on forward exchange contracts | 2.7 | 293,947.77 |
| Net unrealised loss on futures contracts | 2.8 | 15,230.31 |
| Net unrealised loss on swaps | 2 | 61,614.51 |
| Management fees payable | 3 | 4,217.69 |
| Depositary and sub-depositary fees payable | 5 | 1,484.78 |
| Administration fees payable | 6 | 811.49 |
| Performance fees payable | 4 | 688.77 |
| Subscription tax (taxe d’abonnement) payable | 8 | 1,191.16 |
| Other liabilities |  | 10,386.97 |
| Net asset value |  | 34,299,408.14 |

| Statement of operations and net changes in assets from 01/03/21 to 28/02/22 |
| --- |
|  | Note | In EUR |
| Income |  | 381,891.99 |
| Net interest on bonds |  | 306,651.55 |
| Interest received on swaps |  | 72,141.38 |
| Bank interest |  | 803.14 |
| Other income |  | 2,295.92 |
| Expenses |  | 137,745.02 |
| Management fees | 3 | 51,319.95 |
| Performance fees | 4 | 688.77 |
| Depositary and sub-depositary fees | 5 | 9,720.09 |
| Administration fees | 6 | 5,667.19 |
| Legal expenses |  | 2,653.95 |
| Transaction expenses | 2.17, 7 | 4,560.00 |
| Director remuneration |  | 181.50 |
| Subscription tax (taxe d’abonnement) | 8 | 3,542.55 |
| Interest paid on bank overdrafts |  | 22,039.83 |
| Interest paid on swaps |  | 19,168.08 |
| Bank charges |  | 3,376.40 |
| Other expenses |  | 14,826.71 |
| Net income / (loss) on investments |  | 244,146.97 |
| Net profit / (loss) on: |  |  |
| - sales of investments | 2,3 | 550,901.69 |
| - options | 2.6 | (17,470.00) |
| - forward exchange contracts | 2.7 | (636,421.33) |
| - futures | 2.8 | 234,966.81 |
| - currency |  | 471,366.25 |
| Net profit / (loss) |  | 847,490.39 |
| Change in the net unrealised gain / (loss) on: - sales of investments | 2.2 | 138,203.32 |
| - forward exchange contracts | 2.7 | (338,500.05) |
| - futures | 2.8 | (397,010.30) |
| - swaps | 2 | (54,060.06) |
| Net increase / (decrease) in net assets from operations |  | 196,123.30 |
| Accumulation share subscriptions |  | 16,178,275.98 |
| Distribution share subscriptions |  | 4,749,235.96 |
| Accumulation share redemptions |  | (15,329,775.21) |
| Distribution share redemptions |  | (4,748,634.57) |
| Increase / (decrease) in net assets |  | 1,045,225.46 |
| Net assets at start of year |  | 33,254,182.68 |
| Net assets at end of year |  | 34,299,408.14 |

| Net assets by share class |  |  |  |  |
| --- | --- | --- | --- | --- |
|  |  | 28/02/22 | 28/02/21 | 29/02/20 |
| Total net assets | EUR | 34,299,408.14 | 33,254,182.68 | 42,908,133.82 |
| NC EUR shares - Accumulation |  |  |  |  |
| Number of shares |  | 26.544 | 20,000 | 20,000 |
| Net asset value per share | EUR | 101.05 | 95.59 | 96.45 |
| IC EUR shares - Accumulation Number of shares |  | 9,192.010 | 8,634.796 | 18,407.496 |
| Net asset value per share | EUR | 1,010.89 | 964.93 | 970.83 |
| RC EUR shares - Accumulation Number of shares |  | 20,000 | 0,000 | 0,000 |
| Net asset value per share | EUR | 101.09 | - | - |
| GD EUR shares - Distribution Number of shares |  | 25,986.118 | 25,985.486 | 25,985.486 |
| Net asset value per share | EUR | 962.15 | 959.01 | 963.45 |
| Dividend per share |  | - | - | 9.38 |

Change in the number of shares outstanding from 01/03/21 to 28/02/22
|  | Number of shares outstanding at | Number of shares | Number of shares | Number of shares outstanding at |
| --- | --- | --- | --- | --- |
|  | 01/03/21 | issued | redeemed | 28/02/22 |
| NC EUR shares - Accumulation | 20,000 | 26.652 | 20.108 | 26.544 |
| IC EUR shares - Accumulation | 8,634.796 | 16,258.010 | 15,700.796 | 9,192.010 |
| RC EUR shares - Accumulation | 0,000 | 20,000 | 0,000 | 20,000 |
| GD EUR shares - Distribution | 25,985.486 | 4,991,000 | 4,990.368 | 25,986.118 |

| Securities portfolio at 28/02/2022 |  |  |  |  |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Name | Curr. | Number of shares | Market value (in EUR) | % of net assets |
| Securities admitted for trading on a stock exchange or traded on another regulated market |  |  | 34,996,756.13 | 102.03 |
| Bonds |  |  | 34,996,756.13 | 102.03 |
| United States |  |  | 22,847,055.43 | 66.61 |
| UNITED STATES 0.125 14-24 15/07S | USD | 1,328,200 | 1,477,529.39 | 4.31 |
| UNITED STATES 0.125 19-24 15/10S | USD | 1,137,400 | 1,170,845.30 | 3.41 |
| UNITED STATES 0.25 15-25 15/01S | USD | 1,137,600 | 1,271,483.65 | 3.71 |
| UNITED STATES 0.375 15-25 15/07S | USD | 1,329,000 | 1,500,492.65 | 4.37 |
| UNITED STATES 0.50 19-24 15/04S | USD | 942,800 | 987,407.50 | 2.88 |
| UNITED STATES 0.625 14-24 15/01S | USD | 1,330,700 | 1,505,273.52 | 4.39 |
| UNITED STATES 0.625 18-23 15/04S | USD | 1,000,000 | 1,049,020.36 | 3.06 |
| UNITED STATES FL.R 20-25 15/10S | USD | 1,111,300 | 1,137,087.51 | 3.32 |
| UNITED STATES IND 0.125 21-26 15/04S | USD | 1,282,500 | 1,296,128.49 | 3.78 |
| UNITED STATES INDEX 0.125 21-26 15/10S | USD | 1,147,900 | 1,121,004.44 | 3.27 |
| UNITED STATES TREAS I 0.125 22-32 15/01S | USD | 1,162,600 | 1,142,792.64 | 3.33 |
| USA T NOTES INDEX	0.125 16-26 15/07S | USD | 1,134,100 | 1,261,771.57 | 3.68 |
| USA T NOTES INDEX	0.375 13-23 15/07S | USD | 900,000 | 1,015,071.24 | 2.96 |
| USA T NOTES INDEX	0.375 17-27 15/01S | USD | 1,150,400 | 1,284,289.92 | 3.74 |
| USA T NOTES INDEX	2.00 06-26 15/01S | USD | 652,900 | 933,598.08 | 2.72 |
| USA T NOTES INDEX	2.375 04-25 15/01S | USD | 913,900 | 1,360,817.36 | 3.97 |
| US TREASURY INDEX 0.125 20-25 15/04S | USD | 1,151,500 | 1,176,876.85 | 3.43 |
| US TREASURY INDEXE 0.625 16-26 15/01S | USD | 1,260,300 | 1,431,442.26 | 4.17 |
| US TREASURY INDEXEE 2.375 07-27 15/01S | USD | 494,700 | 724,122.70 | 2.11 |
| United Kingdom |  |  | 2,657,744.78 | 7.75 |
| UK TSY(RPI INDEXED) 0.125 12-24 22/03S | GBP | 584,000 | 1,005,138.05 | 2.93 |
| UK TSY (RPI INDEXE FL.R 15-26 22/03S | GBP | 374,000 | 640,014.81 | 1.87 |
| UNITED KINGDOM INDEX 2.50 86-24 17/07S | GBP | 227,000 | 1,012,591.92 | 2.95 |
| France |  |  | 2,385,331.47 | 6.95 |
| FRANCE 0.10 15-25 01/03A | EUR | 337,383 | 392,752.02 | 1.15 |
| FRANCE 0.1 20-26 01/03A | EUR | 307,543 | 357,194.45 | 1.04 |
| FRANCE 0.25 13-24 25/07A | EUR | 800,000 | 973,732.65 | 2.84 |
| FRANCE 2.10 08-23 25/07A | EUR | 516,907 | 661,652.35 | 1.93 |
| Italy |  |  | 2,283,391.93 | 6.66 |
| ITALY 0.10 18-23 15/05S | EUR | 300,000 | 341,116.87 | 0.99 |
| ITALY 2.35 14-24 15/09S | EUR | 369,000 | 460,623.41 | 1.34 |
| ITALY 2.60 07-23 15/09S | EUR | 493,000 | 681,160.37 | 1.99 |
| ITALY 3.10 11-26 15/09S | EUR | 389,000 | 552,671.41 | 1.61 |
| ITALY BUONI POLIENNA 0.65 20-26 15/05S | EUR | 217,000 | 247,819.87 | 0.72 |
| Japan |  |  | 1,702,366.48 | 4.96 |
| JAPAN (INDEXED)	0.10 14-24 10/03S | JPY | 26,200,000 | 216,877.72 | 0.63 |
| JAPAN (INDEXED)	0.10 14-24 10/09S | JPY | 37,500,000 | 303,844.56 | 0.89 |
| JAPAN 0.10 13-23 10/09S | JPY | 19,900,000 | 164,985.06 | 0.48 |
| JAPAN 0.10 15-25 10/03S | JPY | 68,800,000 | 560,373.49 | 1.63 |
| JAPAN 0.10 16-26 10/03S | JPY | 55,800,000 | 456,285.65 | 1.33 |
| Germany |  |  | 1,445,528.07 | 4.21 |
| GERMANY 0.10 15-26 15/04A | EUR | 1,165,878 | 1,445,528.07 | 4.21 |
| Spain |  |  | 633,760.48 | 1.85 |
| SPAIN 0.15 17-23 30/11A | EUR | 153,000 | 175,963.19 | 0.51 |
| SPAIN INDEXED	1.80 13-24 30/11A | EUR | 367,000 | 457,797.29 | 1.33 |
| Australia |  |  | 289,607.52 | 0.84 |
| AUSTRALIA 3.00 11-16 05/04Q | AUD | 300,000 | 289,607.52 | 0.84 |
| Canada |  |  | 275,473.26 | 0.80 |
| CANADA 4.25 95-26 01/12S | EUR | 191,000 | 275,473.26 | 0.80 |
| Sweden |  |  | 236,254.13 | 0.69 |
| SWEDEN 3109 INDEXEE 1.00 13-25 01/06A | SEK | 1,000,000 | 118,390.72 | 0.35 |
| SWEDEN NR 3112 INDEX 0.125 15-26 01/06A | SEK | 1,000,000 | 117,863.41 | 0.34 |

| Securities portfolio at 28/02/2022 |  |  |  |  |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Name | Curr. | Number of shares | Market value (in EUR) | % of net assets |
| Denmark |  |  | 135,536.54 | 0.40 |
| DENMARK 0.10 11-23 15/11A | DKK | 850,000 | 135,536.54 | 0.40 |
| New Zealand |  |  | 104,706.04 | 0.31 |
| NEW ZEALAND 2.00 12-25 20/09Q | NZD | 140,000 | 104,706.04 | 0.31 |
| Total securities portfolio |  |  | 34,996,756.13 | 102.03 |

Translation (ENFR, 2022-02-28):
# G FUND – Global Inflation Short Duration (précédemment Global Breakeven Inflation)
## Rapport du Conseil d'Administration
Commentaire de marché :
Après une fin d’année 2020 marquée par l’espoir d’un vaccin et d’une sortie progressive de la crise, le début de l’année 2021 aura été rythmé par les attentes et les déceptions de retour à la normale de l’économie mondiale. La vaccination de masse a en effet débuté, portant la promesse d’un retour à de jours meilleurs ou tout du moins, à une certaine forme de normalité ; de l’autre côté, des variants plus contagieux et potentiellement plus mortels ont poussé le monde à se confiner de nouveau. Dans cet environnement, les marchés ont alterné confiance, et doute. Confiance en début d’année avec des spéculateurs qui anticipaient déjà un changement de braquet de la Fed, envoyant les taux longs à des plus hauts depuis mars 2020, convaincus que les privations des derniers mois allaient se transformer en nouvelles années folles. La prise du sénat ensuite par les démocrates a donné les coudées franches à l’administration de M. Biden, ce dernier proposant un plan de relance de près de 10% du PIB qu’il fera suivre d’un plan d’infrastructure d’ambition équivalente sur 8 ans. En Europe le plan de relance met du temps à être voté par les différents parlements, obligeant les états souverains à compenser le déficit de financement par une augmentation des émissions de dettes. D’autant que les différents re-confinements ont pesé sur la reprise du premier trimestre. Pour autant le programme de vaccination semble avoir trouvé son rythme de croisière et le marché anticipe une reprise forte sur le reste de l’année 2021 dans la zone. Si tout le monde semble attendre une normalisation progressive des politiques monétaires, la pandémie, notamment par le biais des différents variants, est restée un élément d’inquiétude tout l’été. Il aura fallu la rentrée en septembre et une déclaration de la fed sur le tapering pour réenclencher un cycle haussier sur les taux. L’accélération du mouvement haussier sur les taux souverains, sur fond de normalisation monétaire a engendré, en fin d’année, un écartement des spreads de crédit.
Taux directeurs :
En 2021, la plupart des taux directeurs sont restés, comme attendu, à leurs planchers historiques : la Réserve fédérale américaine a maintenu les fed funds dans la fourchette [0,00 %-0,25 %], la BCE a conservé son principal taux de refinancement des banques à 0,0 % et son taux de dépôt des liquidités des banques à -0,5 % et la Banque du Japon a maintenu inchangé son taux directeur à -0,1 %. La surprise est venue d’outre-Manche : la Banque d’Angleterre a procédé à un léger relèvement de ses taux directeurs mi-décembre (+15 points de base (pb) à 0,25 %), du fait de pressions inflationnistes sensibles (prix à la consommation : +5,1 % sur un an en novembre), généralisées à nombre de secteurs et surtout persistantes. Le Royaume-Uni fait face aux désordres issus de la sortie de crise, communs à toutes les zones économiques, mais subit en sus de sensibles perturbations liées au Brexit.
Taux obligataires souverains :
Au cours de l’année 2021, deux forces se sont opposées dans la définition du niveau des taux souverains, en zone euro comme aux Etats-Unis. D’un côté, nous avons fait face à une poursuite de l’appréciation des points morts d’inflation dont le redémarrage s’est amorcé en mars 2020, porté par la conjonction des soutiens monétaires et fiscaux. De l’autre, la poursuite de la hausse des bilans des principales banques centrales a maintenu la pression sur les taux réels, les envoyant au plus bas au cours du mois de Novembre. En toute fin d’année, il aura fallu attendre des annonces d’accélération du programme de normalisation des politiques monétaires des deux côtés de l’atlantique pour que les taux réels daignent enfin amorcer un mouvement de correction haussière.
Gestion du fonds :
Contributeurs positifs
Stratégies directionnelles :
Contributeurs négatifs
Stratégies directionnelles :
- Positions acheteuse sur les points morts d’inflation européens
- Positions acheteuse sur les points morts d’inflation américains
- Positions vendeuses sur les taux réels américainsLa stratégie du fonds a été modifiée au 31/12/2021.

Performance :
« La performance obtenue sur la période ne préjuge pas des résultats futurs de l’OPCVM ».
Sur la période du 01/03/2021 au 23/12/2021 la performance du fonds Global Breakeven Inflation (part I) s’établit à -0,67% contre -0,39% pour son indice de référence. (voir note 4)
Sur la période du 31/12/2021 au 28/02/2022 la performance du fonds Global Inflation Short Duration (part I) s’établit à +1,09% contre +0,78% pour son indice de référence. (voir note 4)
A noter, ce compartiment a changé de nom et de stratégie en date du 31/12/2021, ce pourquoi les performances mentionnées ci-dessus sont découpées en deux périodes distinctes.
| Etat des actifs nets au 28/02/22 |  |
| --- | --- |
|  | Note | Exprimé en EUR |
| Actifs |  | 36.172.800,69 |
| Portefeuille-titres à la valeur d'évaluation | 2.2 | 34.996.756,13 |
| Prix de revient |  | 34.297.495,50 |
| Avoirs en banque |  | 497.802,56 |
| A recevoir pour investissements vendus |  | 619.442,04 |
| Intérêts à recevoir sur portefeuille-titres |  | 58.799,96 |
| Passifs |  | 1.873.392,55 |
| Découvert bancaire |  | 110.000,00 |
| A payer sur investissements achetés |  | 1.373.808,22 |
| A payer sur rachats |  | 10,88 |
| Moins-value nette non réalisée sur contrats de change à terme | 2.7 | 293.947,77 |
| Moins-value nette non réalisée sur contrats futures | 2.8 | 15.230,31 |
| Moins-value nette non réalisée sur swaps | 2 | 61.614,51 |
| Commissions de gestion à payer | 3 | 4.217,69 |
| Commissions de dépositaire et de sous-dépositaire à payer | 5 | 1.484,78 |
| Commissions d'administration à payer | 6 | 811,49 |
| Commissions de performance à payer | 4 | 688,77 |
| Taxe d'abonnement à payer | 8 | 1.191,16 |
| Autres passifs |  | 10.386,97 |
| Valeur nette d'inventaire |  | 34.299.408,14 |

| Etat des opérations et des variations des actifs nets du 01/03/21 au 28/02/22 |  |
| --- | --- |
|  | Note | Exprimé en EUR |
| Revenus |  | 381.891,99 |
| Intérêts sur obligations, net |  | 306.651,55 |
| Intérêts reçus sur swaps |  | 72.141,38 |
| Intérêts bancaires |  | 803,14 |
| Autres revenus |  | 2.295,92 |
| Dépenses |  | 137.745,02 |
| Commissions de gestion | 3 | 51.319,95 |
| Commissions de performance | 4 | 688,77 |
| Commissions de dépositaire et de sous-dépositaire | 5 | 9.720,09 |
| Commissions d'administration | 6 | 5.667,19 |
| Frais légaux |  | 2.653,95 |
| Frais de transaction | 2.17, 7 | 4.560,00 |
| Rémunération administrateurs |  | 181,50 |
| Taxe d'abonnement | 8 | 3.542,55 |
| Intérêts payés sur découvert bancaire |  | 22.039,83 |
| Intérêts payés sur swaps |  | 19.168,08 |
| Frais bancaires |  | 3.376,40 |
| Autres dépenses |  | 14.826,71 |
| Revenus / (Pertes) net(te)s des investissements |  | 244.146,97 |
| Bénéfices / (Pertes) net(te)s réalisé(e)s sur: |  |  |
| - ventes d'investissements | 2.3 | 550.901,69 |
| - options | 2.6 | (17.470,00) |
| - contrats de change à terme | 2.7 | (636.421,33) |
| - contrats futures | 2.8 | 234.966,81 |
| - change |  | 471.366,25 |
| Bénéfice / (Perte) net(te) réalisé(e) |  | 847.490,39 |
| Variation de la plus-value / (moins-value) nette non réalisée sur: - ventes d’investissements | 2.2 | 138.203,32 |
| - contrats de change à terme | 2.7 | (338.500,05) |
| - contrats futures | 2.8 | (397.010,30) |
| - swaps | 2 | (54.060,06) |
| Augmentation / (diminution) nette des actifs nets provenant des opérations |  | 196.123,30 |
| Souscriptions d'actions de capitalisation |  | 16.178.275,98 |
| Souscriptions d'actions de distribution |  | 4.749.235,96 |
| Rachats d'actions de capitalisation |  | (15.329.775,21) |
| Rachats d'actions de distribution |  | (4.748.634,57) |
| Augmentation / (diminution) des actifs nets |  | 1.045.225,46 |
| Actifs nets début de l'exercice |  | 33.254.182,68 |
| Actifs nets à la fin de l'exercice |  | 34.299.408,14 |

| Statistiques |  |
| --- | --- |
|  |  | 28/02/22 | 28/02/21 | 29/02/20 |
| Total des actifs nets | EUR | 34.299.408,14 | 33.254.182,68 | 42.908.133,82 |
| Classe NC EUR - Capitalisation |  |  |  |  |
| Nombre d'actions |  | 26,544 | 20,000 | 20,000 |
| Valeur nette d'inventaire par action | EUR | 101,05 | 95,59 | 96,45 |
| Classe IC EUR - Capitalisation Nombre d'actions |  | 9.192,010 | 8.634,796 | 18.407,496 |
| Valeur nette d'inventaire par action | EUR | 1.010,89 | 964,93 | 970,83 |
| Classe RC EUR - Capitalisation Nombre d'actions |  | 20,000 | 0,000 | 0,000 |
| Valeur nette d'inventaire par action | EUR | 101,09 | - | - |
| Classe GD EUR - Distribution Nombre d'actions |  | 25.986,118 | 25.985,486 | 25.985,486 |
| Valeur nette d'inventaire par action | EUR | 962,15 | 959,01 | 963,45 |
| Dividende par action |  | - | - | 9,38 |

Changement dans le nombre d'actions en circulation du 01/03/21 au 28/02/22
|  | Nombre d'actions en circulation au | Nombre d'actions | Nombre d'actions | Nombre d'actions en circulation au |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| 01/03/21 | émises | rachetées | 28/02/22 |
| Classe NC EUR - Capitalisation | 20,000 | 26,652 | 20,108 | 26,544 |
| Classe IC EUR - Capitalisation | 8.634,796 | 16.258,010 | 15.700,796 | 9.192,010 |
| Classe RC EUR - Capitalisation | 0,000 | 20,000 | 0,000 | 20,000 |
| Classe GD EUR - Distribution | 25.985,486 | 4.991,000 | 4.990,368 | 25.986,118 |

| Portefeuille-titres au 28/02/22 |  |
| --- | --- |
| Description | Devise | Quantité | Valeur d'évaluation (en EUR) | % actifs nets |
| Valeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs ou traitées sur un autre marché réglementé |  |  | 34.996.756,13 | 102,03 |
| Obligations |  |  | 34.996.756,13 | 102,03 |
| États-Unis |  |  | 22.847.055,43 | 66,61 |
| UNITED STATES 0.125 14-24 15/07S | USD | 1.328.200 | 1.477.529,39 | 4,31 |
| UNITED STATES 0.125 19-24 15/10S | USD | 1.137.400 | 1.170.845,30 | 3,41 |
| UNITED STATES 0.25 15-25 15/01S | USD | 1.137.600 | 1.271.483,65 | 3,71 |
| UNITED STATES 0.375 15-25 15/07S | USD | 1.329.000 | 1.500.492,65 | 4,37 |
| UNITED STATES 0.50 19-24 15/04S | USD | 942.800 | 987.407,50 | 2,88 |
| UNITED STATES 0.625 14-24 15/01S | USD | 1.330.700 | 1.505.273,52 | 4,39 |
| UNITED STATES 0.625 18-23 15/04S | USD | 1.000.000 | 1.049.020,36 | 3,06 |
| UNITED STATES FL.R 20-25 15/10S | USD | 1.111.300 | 1.137.087,51 | 3,32 |
| UNITED STATES IND 0.125 21-26 15/04S | USD | 1.282.500 | 1.296.128,49 | 3,78 |
| UNITED STATES INDEX 0.125 21-26 15/10S | USD | 1.147.900 | 1.121.004,44 | 3,27 |
| UNITED STATES TREAS I 0.125 22-32 15/01S | USD | 1.162.600 | 1.142.792,64 | 3,33 |
| USA T NOTES INDEX	0.125 16-26 15/07S | USD | 1.134.100 | 1.261.771,57 | 3,68 |
| USA T NOTES INDEX	0.375 13-23 15/07S | USD | 900.000 | 1.015.071,24 | 2,96 |
| USA T NOTES INDEX	0.375 17-27 15/01S | USD | 1.150.400 | 1.284.289,92 | 3,74 |
| USA T NOTES INDEX	2.00 06-26 15/01S | USD | 652.900 | 933.598,08 | 2,72 |
| USA T NOTES INDEX	2.375 04-25 15/01S | USD | 913.900 | 1.360.817,36 | 3,97 |
| US TREASURY INDEX  0.125 20-25 15/04S | USD | 1.151.500 | 1.176.876,85 | 3,43 |
| US TREASURY INDEXE  0.625 16-26 15/01S | USD | 1.260.300 | 1.431.442,26 | 4,17 |
| US TREASURY INDEXEE 2.375 07-27 15/01S | USD | 494.700 | 724.122,70 | 2,11 |
| Royaume-Uni |  |  | 2.657.744,78 | 7,75 |
| UK TSY(RPI INDEXED) 0.125 12-24 22/03S | GBP | 584.000 | 1.005.138,05 | 2,93 |
| UK TSY (RPI INDEXE  FL.R 15-26 22/03S | GBP | 374.000 | 640.014,81 | 1,87 |
| UNITED KINGDOM INDEX 2.50 86-24 17/07S | GBP | 227.000 | 1.012.591,92 | 2,95 |
| France |  |  | 2.385.331,47 | 6,95 |
| FRANCE 0.10 15-25 01/03A | EUR | 337.383 | 392.752,02 | 1,15 |
| FRANCE 0.1 20-26 01/03A | EUR | 307.543 | 357.194,45 | 1,04 |
| FRANCE 0.25 13-24 25/07A | EUR | 800.000 | 973.732,65 | 2,84 |
| FRANCE 2.10 08-23 25/07A | EUR | 516.907 | 661.652,35 | 1,93 |
| Italie |  |  | 2.283.391,93 | 6,66 |
| ITALY 0.10 18-23 15/05S | EUR | 300.000 | 341.116,87 | 0,99 |
| ITALY 2.35 14-24 15/09S | EUR | 369.000 | 460.623,41 | 1,34 |
| ITALY 2.60 07-23 15/09S | EUR | 493.000 | 681.160,37 | 1,99 |
| ITALY 3.10 11-26 15/09S | EUR | 389.000 | 552.671,41 | 1,61 |
| ITALY BUONI POLIENNA 0.65 20-26 15/05S | EUR | 217.000 | 247.819,87 | 0,72 |
| Japon |  |  | 1.702.366,48 | 4,96 |
| JAPAN (INDEXED)	0.10 14-24 10/03S | JPY | 26.200.000 | 216.877,72 | 0,63 |
| JAPAN (INDEXED)	0.10 14-24 10/09S | JPY | 37.500.000 | 303.844,56 | 0,89 |
| JAPAN 0.10 13-23 10/09S | JPY | 19.900.000 | 164.985,06 | 0,48 |
| JAPAN 0.10 15-25 10/03S | JPY | 68.800.000 | 560.373,49 | 1,63 |
| JAPAN 0.10 16-26 10/03S | JPY | 55.800.000 | 456.285,65 | 1,33 |
| Allemagne |  |  | 1.445.528,07 | 4,21 |
| GERMANY 0.10 15-26 15/04A | EUR | 1.165.878 | 1.445.528,07 | 4,21 |
| Espagne |  |  | 633.760,48 | 1,85 |
| SPAIN 0.15 17-23 30/11A | EUR | 153.000 | 175.963,19 | 0,51 |
| SPAIN INDEXED	1.80 13-24 30/11A | EUR | 367.000 | 457.797,29 | 1,33 |
| Australie |  |  | 289.607,52 | 0,84 |
| AUSTRALIA 3.00 11-16 05/04Q | AUD | 300.000 | 289.607,52 | 0,84 |
| Canada |  |  | 275.473,26 | 0,80 |
| CANADA 4.25 95-26 01/12S | CAD | 191.000 | 275.473,26 | 0,80 |
| Suède |  |  | 236.254,13 | 0,69 |
| SWEDEN 3109 INDEXEE 1.00 13-25 01/06A | SEK | 1.000.000 | 118.390,72 | 0,35 |
| SWEDEN NR 3112 INDEX 0.125 15-26 01/06A | SEK | 1.000.000 | 117.863,41 | 0,34 |

| Portefeuille-titres au 28/02/22 |  |
| --- | --- |
| Description | Devise | Quantité | Valeur d'évaluation (en EUR) | % actifs nets |
| Danemark |  |  | 135.536,54 | 0,40 |
| DENMARK 0.10 11-23 15/11A | DKK | 850.000 | 135.536,54 | 0,40 |
| Nouvelle-Zélande |  |  | 104.706,04 | 0,31 |
| NEW ZEALAND 2.00 12-25 20/09Q | NZD | 140.000 | 104.706,04 | 0,31 |
| Total du portefeuille-titres |  |  | 34.996.756,13 | 102,03 |