##### Effect of substantial redemptions
Substantial redemptions by investors could require a Fund to liquidate securities positions or other Investments more rapidly than would otherwise be desirable, possibly reducing the value of the relevant Fund's Investments and/or, where relevant, its Index tracking strategy. In particular, substantial redemptions typically require that a representative proportion of a Fund’s Investments are liquidated to finance any redemption payments. In circumstances where any of the Funds’ Investments are subject to a prolonged limit or other restriction in trading, a suspension or other form of disruption and the relevant Fund is unable to liquidate such Investments, and/or the Fund is unable to liquidate such Investments at prices which the Directors (or their delegates) deem to be their then-current fair or probable realisation value, in order to finance any redemption application that has been accepted, the Fund in question may need to liquidate a higher proportion of its other Investments, pay redemption proceeds out of its cash assets or borrow cash on a temporary basis. In such circumstances, there is a risk that the fair or probable realisation value determined by the Directors (or their delegates) for a particular illiquid Investment at the point at which any redemption price for Shares in the Fund is determined may subsequently be determined to be less than originally valued, and may in certain circumstances, including but not limited to circumstances where the relevant Investment remains illiquid on a more permanent basis than originally anticipated by the Directors, be determined to have a zero value. Where a Fund has made redemption payments based on a fair or
probable realisation value determined for an Investment and the subsequent market value is later determined to be less, the Fund will incur losses. Such losses may be substantial where the aggregate value of redemption requests accepted for the relevant Dealing Day are significant.
Reduction in the size of a Fund could make it more difficult to generate a positive return or to recoup losses due to, among other things, reductions in the Fund's ability to take advantage of particular investment opportunities or decreases in the ratio of its income to its expenses.
In addition, there is a risk that the level of redemptions in a Fund may become such that the remaining Investments of the Fund are not at a level that makes proper management of the Fund viable. In these circumstances, the relevant Investment Manager/Sub-Investment Manager may, acting in the best interests of remaining investors, sell underlying positions and manage the Fund on a cash basis in anticipation of a decision by the Directors or the investors to terminate the Fund.

Translation (ENFR, 2020-04-20):
###### Impact des rachats importants
Les rachats importants par des investisseurs pourraient obliger un Compartiment à liquider des positions ou des Investissements plus rapidement qu'il ne l'aurait souhaité, réduisant la valeur des Investissements du Compartiment concerné et/ou, le cas échéant, sa stratégie de suivi d'Indice. Notamment, les rachats importants imposent en général qu'une proportion représentative des Investissements d'un Compartiment soit liquidée pour financer les rachats. Lorsque des Investissements du Compartiment sont soumis à un seuil de façon prolongée ou à une autre restriction de négociation, à une suspension ou une autre forme de perturbation et que le Compartiment concerné ne peut pas liquider ces Investissements et/ou que le Compartiment ne peut pas les liquider à des prix que les Administrateurs (ou leurs délégués) jugent être leur juste valeur ou leur valeur de réalisation probable au moment concerné, afin de financer toute demande de rachat acceptée, le Compartiment concerné peut être obligé de liquider une proportion plus importante de ses autres Investissements, de verser le produit du rachat à partir de ses avoirs liquides ou d'emprunter des liquidités à titre temporaire. Dans ces circonstances, il existe un risque que la juste valeur ou la valeur de réalisation probable d'un Investissement illiquide calculée par les Administrateurs (ou leurs délégués) au moment où le prix de rachat des Actions du Compartiment doit être calculé soit ultérieurement établie en dessous de cette valeur initiale, et puisse même dans certains cas, notamment si l'Investissement en question reste illiquide plus longtemps que ne l'avaient prévu les Administrateurs, être nulle. Si un Compartiment a effectué des paiements au titre de rachats selon la juste valeur ou la valeur de réalisation probable calculée pour un Investissement, et que la valeur de marché ultérieurement établie est inférieure, le Compartiment subira des pertes. Ces pertes peuvent être importantes si la valeur totale des demandes de rachat acceptées pour le Jour de négociation considérée est substantielle.
En cas de réduction de volume, un Compartiment pourrait avoir plus de mal à dégager un rendement positif ou à compenser des pertes en raison, notamment, de sa capacité moindre à tirer profit d'opportunités d'investissement ou de la baisse du ratio de ses revenus rapportés à ses dépenses.
Il existe également le risque que le niveau des rachats d'un Compartiment soit tel que les Investissements restant dans le Compartiment ne soient plus suffisants pour permettre une gestion viable du Compartiment. Dans ces circonstances, le Gestionnaire d'investissement ou le Sous-gestionnaire d'investissement concerné peut, selon les cas, agir dans l'intérêt des autres investisseurs, vendre des positions sous-jacentes et gérer le Compartiment au jour le jour en prévision d'une décision des Administrateurs ou des investisseurs de fermer le Compartiment.