##### Description of PF Impact on Investor Experience
NB: buying and selling prices in these examples are assumed to be equal to the Net Asset Value per Share.
Investor 1 - Invests at point A and sells at point B
Buys at 100 and sells at 108.
As the Pre-PF Net Asset Value per Share has increased above the Hurdle (100.02), a Performance Fee of 2 ((110 – 100.01) x 20% = 2) is incurred at point B.
Investor 2 - Invests at point A and sells at point C
Buys at 100 and sells at 99.
Investor 2 sells below the price they initially paid for their investment and a Performance Fee is not due as the Pre-PF Net Asset Value per Share is below the HWM and the Hurdle.
Investor 3 - Invests at point C and sells at point D
Buys below the HWM and Hurdle at 99 and sells at 104.01.
Although Investor 3’s Pre-PF gain is 6 (105 – 99), a Performance Fee of only 0.99 is payable as the Performance Fee is only payable on any gain above the greater of the HWM and the Hurdle ((105 – 100.06) x 20% = 0.99).
Investor 4 - Invests at point D and sells at point F
Buys at 104.01 on the day that the reset of the HWM and Hurdle occurs and sells at 108.
Point E: There has been a 9.96 increase from the Hurdle (104.04) to the current day's Pre-PF Net Asset Value per Share
(114). Therefore a 1.99 PF has been incurred ((114 – 104.04) x 20% = 1.99). The 1.99 accrual is subtracted from the Pre- PF Net Asset Value per Share of 114 to end at the Net Asset Value per Share of 112.01 (114 – 1.99).
Point F: There has been a 5.01 decrease from the previous day’s Net Asset Value per Share (112.01) to the current day's Pre-PF Net Asset Value per Share (107). Therefore a PF accrual of 1 should be repaid ((107 – 112.01) x 20% = 1). 1 of the accrual is added to the Pre-PF Net Asset Value per Share of 107 to end at a Net Asset Value per Share of 108 (107 + 1). A Performance Fee of 0.99 still remains.
A 0.99 Performance Fee has been paid in total from points D-F.
Investor 5 - Invests at point A and sells at point F
Buys at 100 and sells at 108.
Point A through C: No PF has been charged.
Point D: Although the previous day's Net Asset Value per Share is 99, it is below the HWM and Hurdle. A PF is only charged once the Net Asset Value exceeds the HWM and Hurdle, which are 100 and 100.06 respectively. Therefore, there has been a 4.94 increase from the previous day’s Net Asset Value per Share that is above the greater of the HWM or the Hurdle (105 – 100.06 = 4.94) to the current day's Pre-PF Net Asset Value per Share (105). Therefore a 0.99 PF has been incurred ((105 – 100.06) x 20% = 0.99). As this is the end of the accounting period, the accrued PF is paid to the Investment Manager and the HWM is reset to 104.01, the Net Asset Value per Share (105 – 0.99).
Point E: There has been a 9.96 increase above the Hurdle (104.04) to the current day's Pre-PF Net Asset Value per Share
(114). Therefore a 1.99 PF has been incurred ((114 – 104.06) x 20% = 1.99). The 1.99 accrual is subtracted from the Pre- PF Net Asset Value per Share of 114 to end at the Net Asset Value per Share of 112.01 (114 – 1.99).
Point F: There has been a 5.01 decrease from the previous day’s Net Asset Value per Share (112.01) to the current day's Pre-PF Net Asset Value per Share (107). Therefore a PF accrual of 1 should be repaid ((107 – 112.01) x 20% = 1). An accrual of 1 is added to the Pre-PF Net Asset Value per Share of 107 to end at the Net Asset Value per Share of 108 (107
+ 1). A Performance Fee of 0.99 remains accrued.
A 1.98 Performance Fee has been paid in total from points A-F (0.99 from point A through D and 0.99 from points E through F).
Investor 6 - Invests at point A and sells at point G
Buys at 100 and sells at 98.99. At the end of the Company’s first annual accounting period (point D) a Performance Fee
of 0.99 has been incurred (105 - 100.06 x 20% = 0.99). This is paid to the Investment Manager and the HWM is reset to
104.01. From point D to point G, a Performance Fee is not incurred as the price is lower than the HWM and the Hurdle. A 0.99 Performance Fee has been paid in total from points A-G.
Further details of the Performance Fee are available from the Management Company on request.

Translation (ENFR, 2023-01-01):
###### Description de l’incidence de la CP sur l’expérience des investisseurs
NB : les prix d’achat et de vente dans ces exemples sont supposés être égaux à la Valeur liquidative par Action.
Investisseur 1 - Investit au point A et vend au point B
Achète à 100 et vend à 108.
Étant donné que la Valeur liquidative par Action avant CP a progressé au-delà du Rendement minimal (100,02), une Commission de performance de 2 ((110 − 100,01) x 20 % = 2) est engendrée au point B.
Investisseur 2 - Investit au point A et vend au point C
Achète à 100 et vend à 99.
L’Investisseur 2 vend en-dessous du prix auquel il a payé l’investissement. Une Commission de performance n’est pas
exigible car la Valeur liquidative par Action avant CP est inférieure à la valeur du HWM et du Rendement minimal.
Investisseur 3 - Investit au point C et vend au point D
Achète à un prix inférieur à la HWM et au Rendement minimal à 99 et vend à 104,01.
Bien que le gain de la Pre-CP de l’Investisseur 3 soit de 6 (105 − 99), une Commission de performance de seulement 0,99 est exigible car celle-ci n’est payable que sur les gains supérieurs à la HWM et au Rendement minimal
((105 – 100,06) x 20 % = 0,99).
Investisseur 4 - Investit au point D et vend au point F
Achète à 104,01 au jour auquel le rétablissement du HWM et du Rendement minimal se produit et se vend à 108.
Point E : Une augmentation de 9,96 est survenue entre le Rendement minimal du jour précédent (104,04) et la Valeur liquidative par Action avant CP du jour actuel (114). En conséquence, une CP de 1,99 a été imputée
((114 – 104,04) x 20 % = 1,99). La provision de 1,99 est soustraite de la Valeur liquidative par Action avant CP de 114 pour arriver à la Valeur liquidative par Action de 112,01 (114 − 1,99).
Point F : Une diminution de 5,01 est survenue entre la Valeur liquidative par Action du jour précédent (112,01) et la Valeur liquidative par Action avant CP du jour actuel (107). En conséquence, la provision d’une CP de 1 devrait être payée ((107 − 112,01) x 20 % = 1). 1 des provisions s’ajoute à la Valeur liquidative par Action avant CP de 107 pour arriver à la Valeur liquidative par Action de 108 (107 + 1). Une Commission de performance de 0,99 demeure.
Une Commission de performance de 0,99 a été versée en totalité entre les points D et F.
Investisseur 5 - Investit au point A et vend au point F
Achète à 100 et vend à 108.
Du point A au point C : Aucune CP n’a été imputée.
Point D : Bien que la Valeur liquidative par Action du jour précédent soit de 99, sa valeur est inférieure à celles du
HWM et du Rendement minimal. Une CP n’est imputée que lorsque la Valeur liquidative dépasse celles du HWM et du Rendement minimal, étant de 100 et de 100,06 respectivement. Ainsi, une augmentation de 4,94 est survenue entre la Valeur liquidative par Action du jour précédent dépassant la valeur la plus élevée du HWM ou du Rendement minimal (105 − 100,06 = 4,94) par rapport à la Valeur liquidative par Action avant CP du jour actuel (105). En conséquence, une CP de 0,99 a été imputée ((105 − 100,06) x 20 % = 0,99). S’agissant de la fin de la période comptable, la provision de CP est versée au Gestionnaire des Investissements et la HWM est rétablie à 104,01, la Valeur liquidative par Action (105 − 0,99).
Point E : Une augmentation de 9,96 est survenue entre le Rendement minimal (104,04) et la Valeur liquidative par Action avant CP du jour actuel (114). En conséquence, une CP de 1,99 a été imputée ((114 – 104,06) x 20 % = 1,99). La provision de 1,99 est soustraite de la Valeur liquidative par Action avant CP de 114 pour arriver à la Valeur liquidative par Action de 112,01 (114 − 1,99).
Point F : Une diminution de 5,01 est survenue entre la Valeur liquidative par Action du jour précédent (112,01) et la Valeur liquidative par Action avant CP du jour actuel (107). En conséquence, la provision d’une CP de 1 devrait être payée ((107 − 112,01) x 20 % = 1). Une provision de 1 est ajoutée à la Valeur liquidative par Action avant CP de 107
pour arriver à la Valeur liquidative par Action de 108 (107 + 1). Une Commission de performance de 0,99 demeure provisionnée.
Une Commission de performance de 1,98 a été payée en totalité entre les points A et F (0,99 des points A à D et 0,99 des points E à F).
Investisseur 6 - Investit au point A et vend au point G
Achète à 100 et vend à 98,99. À la fin de la première période comptable annuelle de la Société (point D), une Commission de performance de 0,99 a été encourue (105 – 100,06 x 20 % = 0,99). Celle-ci est versée au Gestionnaire des Investissements et la HWM est rétablie à 104,01. Entre le point D et le point G, une Commission de performance n’est pas engagée puisque le prix est inférieur à ceux du HWM et du Rendement minimal. Une Commission de performance de 0,99 a été versée en totalité entre les points A et G.
De plus amples détails sur les Commissions de performance sont disponibles sur demande auprès de la Société de gestion.