Impact of the Coronavirus health crisis
At the time of writing, the COVID-19 epidemic has affected the whole world and continues to spread in the form of multiple variants from different countries (United Kingdom, Brazil, South Africa, etc.). The health, economic and social repercussions of this crisis are unprecedented.
Most countries in the world are trying to manage this health crisis by applying a series of more or less restrictive measures. Some countries apply ad hoc lockdowns depending on peaks in the spread of the virus and infection levels within their population. Other countries impose curfews. Many countries apply restrictions on traffic (plane, train, boat, car). In France, the population was subject to a second curfew at the end of 2020 and then to curfew measures, which are still in force at the time of writing this report. Many shops and catering/cultural establishments remain closed and the use of teleworking is widespread.
However, one hope emerged during this period of crisis: the vaccination. A number of companies and pharmaceutical laboratories have developed vaccines and obtained approval from health authorities in many countries. Vaccination campaigns have already been launched in several countries, including France, fostering the hope of overall economic recovery as vaccination coverage increases.
Despite the crisis affecting global stock markets, the equity markets posted positive performances for 2020. Although the equity markets experienced a very sharp decline during the first lockdown, the accommodating policies of the central banks and the economic support measures offered by the States, including France (loans guaranteed by the State, unemployment financing, etc.), sparked a recovery.
During the year under review, all sub-funds were impacted by the COVID-19 crisis.
Hegel in his work Lessons on the philosophy of history considers that “we recommend that kings, statesmen and peoples learn mainly through the experience of history. But experience and history teach us that peoples and governments have learned nothing from history; that they have never acted according to the maxims that could have been drawn from it.
Perhaps some, with their gaze riveted on the event, more concerned with anecdotes than analyses, are languishing in a present world to which they only lend greyness and immobility. Still others like Houellebecq believe that “we will not wake up, after lockdown, in a new world; it will be the same, but a little worse. .
Being optimists, we are looking towards the future”.
Board of Directors of the SICAV
Luxembourg, 26 April 2021
Note: The information provided in this report is given on a historic basis and is not indicative of future results.
Deloitte Audit
Limited Liability Company
20 Boulevard de Kockelscheuer L‐1821 Luxembourg
Tel: +352 451 451
www.deloitte.lu
To Shareholders of MANDARINE FUNDS Open-ended investment company (SICAV) 60, Avenue John Fitzgerald Kennedy
L-1855 Luxembourg
Grand Duchy of Luxembourg

Translation (ENFR, 2020-12-31):
Impact de la crise sanitaire liée au Cororavirus
A l’heure où nous écrivons ces lignes, l’épidémie de la COVID-19 a touché le monde entier et continue de s’étendre sous la forme de multiples variants provenant de pays différents (Royaume-Uni, Brésil, Afrique du sud). Les répercussions sanitaires, économiques et sociales de cette crise sont sans précédents.
La plupart des pays du monde s’efforcent de gérer cette crise sanitaire en appliquant une batterie de mesures plus ou moins contraignantes. Certains pays procèdent à des reconfinements ponctuels en fonction des pics de circulation du virus et de contaminations au sein de leur population. D’autres pays appliquent des mesures de couvre-feu. Nombreux sont les pays appliquant des mesures de restriction de circulation (avion, train, bateau, voiture). En France, la population a été astreinte à un second couvre-feu à la fin de l’année 2020 puis à des mesures de couvre-feu toujours en vigueur au jour de la rédaction du présent rapport. De nombreux commerces et lieux de restauration/culturels demeurent fermés et le recours au télétravail généralisé.
Un espoir est toutefois né durant cette période de crise : la vaccination. Plusieurs entreprises et laboratoires pharmaceutiques ont développé des vaccins et obtenu la validation d’autorités de santé de nombreux pays. Des campagnes de vaccination sont d’ores et déjà lancées dans plusieurs pays dont la France laissant espérer une reprise globale de l’activité économique au fur et à mesure que la couverture vaccinale augmente.
Sur le plan boursier, les marchés actions ont malgré tout affiché des performances positives au titre de l’année 2020. Bien que les marchés actions aient connu une très forte baisse pendant le 1er confinement, un rebond a été rendu possible grâce aux politiques accommodantes des Banques centrales et aux mesures de soutien à l’économie proposées par les Etats dont la France (prêts garantis par l’état, financement du chômage, etc).
Au cours de l’exercice sous revue, l’ensemble des compartiments ont été impactés par la crise de la COVID-19.
Hegel dans son ouvrage Leçons sur la philosophie de l’histoire estime qu’« on recommande aux rois, aux hommes d’Etat, aux peuples de s’instruire principalement par l’expérience de l’histoire ». Mais l’expérience et l’histoire nous enseignent que peuples et gouvernements n’ont rien appris de l’histoire, qu’ils n’ont jamais agi suivant les maximes qu’on aurait pu en tirer.
Peut-être d'aucuns, le regard rivé à l'événement, plus soucieux d'anecdotes que d'analyses, se morfondent-ils dans un monde actuel auquel ils ne prêtent que grisaille et immobilisme. D’autres encore à l’instar d’Houellebecq estiment que « nous ne nous réveillerons pas, après le confinement, dans un nouveau monde ; ce sera le même, en un peu pire. »
Optimistes, nous nous projetons dans l’avenir.
Le Conseil d'Administration de la SICAV
Luxembourg, le 26 avril 2021
Note: Les informations de ce rapport sont données à titre historique et ne sont pas indicatives des résultats futurs.
Deloitte Audit
Société à responsabilité limitée 20 Boulevard de Kockelscheuer L‐1821 Luxembourg
Tel: +352 451 451
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Aux Actionnaires de MANDARINE FUNDS Société d’investissement à capital variable 60, Avenue John Fitzgerald Kennedy
L-1855 Luxembourg
Grand-Duché de Luxembourg