#### Risks relating to investments in contingent convertibles
Contingent convertibles (“CoCos”) are a form
of hybrid capital security that have the properties of both bonds and equity, and can be counted towards the issuer’s capital requirements mandated by regulators.
Depending on their terms and conditions, CoCos intend to either convert into equity or have their principal written down upon the occurrence of certain ‘triggers’ linked to regulatory capital thresh- olds or the conversion event can be triggered by the supervisory authority beyond the control of the issuer, if supervisory authorities question the continued viability of the issuer or any affiliated company as a going-concern.
After a trigger event, the recovery of the principal value mainly depends on the structure of the CoCo, according to which nominal losses of the CoCo can be fully or partially absorbed using one of the three different methodologies: Equity Conversion, Temporary Write-Down or Perma- nent Write-Down. In case of temporary amorti- zation, amortization is fully discretionary and subject to certain regulatory restrictions. Any distributions of remaining capital payable after the trigger event will be based on the reduced principal. A CoCo investor may suffer losses before equity investors and other debt holders
in relation to the same issuer.
CoCo terms structures may be complex and
may vary from issuer to issuer and bond to bond, following minimum requirements as laid out in the EU Capital Requirements Directive IV / Capital Requirements (CRD IV / CRR).
There are additional risks which are associated with investing in CoCos like:
- Risk of falling below the specified trigger level (trigger level risk)The probability and the risk of a conversion or of a write-down are determined by the difference between the trigger level and the capital ratio of the CoCo issuer currently required for regulatory purposes.

Translation (ENFR, 2021-07-15):
#### Risques associés aux investissements dans des obligations contingentes convertibles
Les obligations contingentes convertibles (« CoCos ») sont une forme d’instruments
financiers hybrides associant les propriétés des obligations et des actions et capables d’être incluses dans les exigences de fonds propres de l’émetteur exigées par les régulateurs.
Selon leurs modalités et conditions, les CoCos visent soit une conversion en actions soit une réduction de leur principal en cas de survenance de certains « déclencheurs » liés à des seuils de capitaux réglementaires, ou bien la conversion peut être déclenchée par une autorité de surveil- lance indépendamment de la volonté de l’émetteur si les autorités de surveillance mettent en cause la viabilité de l’émetteur ou d’une société affiliée en tant qu’entreprise poursuivant son activité.
Après un événement déclencheur, la récupéra- tion de la valeur du principal dépend essentielle- ment de la structure de la CoCo selon laquelle les pertes nominales de la CoCo peuvent être absorbées, en totalité ou en partie, en mettant en œuvre l’une des trois méthodes suivantes : conversion en actions, réduction temporaire ou réduction permanente. En cas d’amortissement temporaire, celui-ci est entièrement facultatif et subordonné à certaines restrictions réglemen- taires. Les éventuelles distributions de capital restant payables après l’événement déclencheur prendront pour base le principal réduit. Un investisseur en CoCos peut subir des pertes avant des investisseurs en actions et autres titulaires de créances liés au même émetteur.
Les structures des modalités des CoCos peuvent être complexes et peuvent varier d’un émetteur à l’autre et d’une obligation à l’autre suivant les exigences minimales énoncées dans la direc- tive IV de l’UE sur les fonds propres réglemen- taires (CRD IV / CRR).
Un investissement dans les CoCos comporte certains risques supplémentaires, tels que :
- Risque de baisse inférieure au niveau de déclenchement spécifié (risque lié au seuil de déclenchement)La probabilité et le risque attachés à une conver- sion ou à une dépréciation sont déterminés par l’écart entre le niveau de déclenchement et le ratio de fonds propres de l’émetteur de CoCos actuellement exigé à des fins de réglementation.