## Collateral
All assets received in respect of a Sub-Fund in the context of OTC (over the counter) FDI, reverse repurchase agreements or securities lending transactions will be considered as collateral for the purposes of the Central Bank UCITS Regulations and will comply with the criteria above. The ICAV seeks to identify and mitigate risks linked to the management of collateral, including operational and legal risks, by risk management procedures employed by the ICAV. Any collateral received by a Sub-Fund will meet, at all times, the following criteria:
- Liquidity. Collateral (other than cash) should be highly liquid and traded on a regulated market or multi-lateral trading facility with transparent pricing in order that it can be sold quickly at a price that is close to its pre-sale valuation. Collateral should comply with the provisions of the Central Bank UCITS Regulations and shall be used in accordance with the requirements of this Prospectus and the UCITS Regulations.
- Valuation. Collateral should be valued on a daily basis and assets that exhibit high price volatility should not be accepted as collateral unless suitably conservative haircuts are in place. Collateral may be marked to market daily by the counterparty using its procedures, subject to any agreed haircuts, reflecting market values and liquidity risk and may be subject to variation margin requirements.
- Issuer Credit Quality. Collateral should be of high quality. The Management Company must ensure that where one or more credit rating agencies registered and supervised by ESMA have provided a rating of the issuer, the credit quality assessment process employed on behalf of the Sub-Fund has regard inter alia to those ratings. While there willbe no mechanistic reliance on such external ratings, the Management Company must ensure that where there is a downgrade below the two highest short-term credit ratings by any agency registered and supervised by ESMA that has rated the issuer this must lead to a new assessment of the credit quality of the issuer to ensure the collateral continues to be of high quality.
- Correlation. Collateral should be issued by an entity that is independent from the counterparty and is expected not to display a high correlation with the performance of the counterparty.
- Diversification. Subject to the below, collateral should be sufficiently diversified in terms of country, markets and issuers. Non-cash collateral will be considered to be sufficiently diversified if the relevant Sub-Fund receives from a counterparty a basket of collateral with a maximum exposure to any one issuer of 20% of the Sub-Fund’s Net Asset Value. When the Sub-Fund is exposed to a variety of different counterparties, the various baskets of collateral are aggregated to ensure exposure to a single issuer does not exceed 20% of the Sub-Fund’s Net Asset Value.

Translation (ENFR, 2020-07-01):
## Collatéral
Tous les actifs reçus pour le compte d’un Compartiment dans cadre d’un IFD de gré à gré, d’un accord de prise en pension ou des transactions de prêt de titres seront considérés comme des garanties aux fins des Réglementations de la Banque centrale sur les OPCVM et respecteront les critères susvisés. L’ICAV cherche à identifier et à atténuer les risques liés à la gestion des garanties, notamment les risques opérationnels et juridiques, en employant des procédures de gestion des risques. Les garanties reçues par un Compartiment devront respecter à tout moment les critères suivants:
- Liquidité. Les garanties (autre qu’en espèces) doivent être extrêmement liquides et doivent être négociées sur un marché réglementé ou une plateforme de négociation multilatérale avec un prix transparent, afin de pouvoir être vendues rapidement à un prix proche du niveau de valorisation observé avant la vente. Les garanties doivent respecter les dispositions des Réglementations de la Banque centrale sur les OPCVM et doivent être utilisées conformément aux exigences du présent Prospectus et des Réglementations sur les OPCVM.
- Valorisation. Les garanties doivent être évaluées quotidiennement, et les actifs enregistrant une forte volatilité de prix ne doivent être acceptés en garantie qu’en y appliquant des décotes suffisamment prudentes. Les garanties peuvent être évaluées au prix du marché quotidiennement par la contrepartie à l’aide de ses procédures, sous réserve des éventuelles décotes convenues, reflétant les valeurs de marché et le risque de liquidité, et elles pourront faire l’objet d’appels de marge.
- Qualité de crédit des émetteurs. Les garanties doivent être de qualité élevée. La Société de gestion doit s’assurer que lorsqu’une ou plusieurs agences de notation de crédit enregistrée(s) et supervisée(s) par l’ESMA a/ont fourni une notation de l’émetteur, le processus d’évaluation de la qualité de crédit employé au nom du Compartiment tient compte, notamment, de ces notations. La Société de gestion ne s’appuiera pas de manière mécanique sur ces notations, mais elle devra tout de même s’assurer que lorsqu’une notation est rétrogradée au-dessous des deux plus hautes notations de crédit à court terme par une agence enregistrée et supervisée par l’ESMA qui a noté l’émetteur, une nouvelle évaluation de la qualité du crédit de l’émetteur sera entreprise pour vérifier la haute qualité de la garantie.
- Corrélation. Les sûretés doivent être émises par une entité indépendante de la contrepartie et ne devraient pas afficher de corrélation étroite avec la performance de la contrepartie.
- Diversification. Sous réserve des dispositions ci-dessous, les garanties doivent être suffisamment diversifiées en termes de pays, de marchés et d’émetteurs. Les garanties autres qu’en espèces seront considérées comme suffisamment diversifiées si le Compartiment en question reçoit d’une contrepartie un panier de garanties dont l’exposition maximale à chaque émetteur ne dépasse pas 20% de la Valeur liquidative du Compartiment. Lorsque le Compartiment est exposé à différentes contreparties, les divers paniers de sûretés sont cumulés afin de s’assurer que l’exposition à un émetteur donné ne dépasse pas 20% de la Valeur liquidative du Compartiment.