The foregoing factors may cause a Sub-Fund’s investments to be more volatile than if the Sub-Fund invested in more developed markets and may cause a Sub-Fund to realise losses. This risk of increased volatility and losses may be magnified by currency fluctuations relative to the base currency of the Sub-Fund.
Europe and Eurozone Risk. Some Funds may invest in Europe and the Eurozone. Mounting sovereign debt burdens (e.g. any sovereigns within the Eurozone, which default on their debts, may be forced to restructure their debts and face difficulties in obtaining credit or refinancing) and slowing economic growth among European countries, combined with uncertainties in European financial markets, including feared or actual failures in the banking system, the possibility for one or more countries to withdraw from the European Union, including the United Kingdom, which is a significant market in the global economy, and the possible break-up of the Eurozone and Euro currency, may adversely affect interest rates and the prices of both fixed income and equity securities across Europe and potentially other markets as well. These events may increase volatility, liquidity and currency risks associated with investments in Europe. The aforesaid economic and financial difficulties in Europe may spread across Europe and as a result, a single or several European countries may exit the Eurozone or a sovereign within the Eurozone may default on its debts. In any event of the break-up of the Eurozone or Euro currency, the relevant Funds may be exposed to additional operational or performance risks.
Foreign Exchange Holding Risk. The Fund on behalf of a Sub-Fund may, in accordance with the Investment Objective and Strategy of the Sub-Fund as disclosed in the relevant Supplement, enter into a variety of different foreign currency transactions within the portfolio including, by way of example, currency forward transactions, spot transactions, futures contracts, swaps, or options. Most of these transactions are entered into “over the counter,” and the Sub-Fund assumes the risk that the counterparty may be unable or unwilling to perform its obligations, in addition to the risk of unfavourable
or unanticipated changes in the values of the currencies underlying the transactions. Over-the-counter currency transactions are typically uncollateralised and a Sub-Fund may not be able to recover all or any of the assets owed to it under such transactions if the counterparty should default. Many types of currency transactions are expected to continue to be traded over the counter even after implementation of the clearing requirements by recent US and EU legislation. In some markets or in respect of certain currencies, a Sub-Fund may be required, or agree, in the Fund’s discretion, to enter into foreign currency transactions via the Depositary’s relevant sub-custodian. The Fund may be subject to a conflict of interest in agreeing to any such arrangements on behalf of a Sub-Fund. Such transactions executed directly with the sub- custodian are executed at a rate determined solely by such sub-custodian. Accordingly, a Sub-Fund may not receive the best pricing of such currency transactions. Recent regulatory changes in a number of jurisdictions will require in the future, that certain currency transactions be subject to central clearing, or be subject to new or increased collateral requirements. These changes could increase the costs of currency transactions to a Sub-Fund and may make certain transactions unavailable.
Futures Contracts and Other Exchange-Traded Derivatives Risks. Certain Sub-Funds may, in accordance with the Investment Objective and Strategy of the Sub-Fund as disclosed in the relevant Supplement, purchase exchange-traded futures contracts on indices, interest rates or currencies, exchange-traded options (including options on futures), warrants and other exchange-traded derivatives. The ability to establish and close out positions in futures contracts and other exchange-traded derivatives will be subject to the development and maintenance of a liquid secondary market. There is no assurance that a liquid secondary market on an exchange will exist for any particular futures contract or other exchange-traded derivative or at any particular time. In the event no such market exists for a particular derivative, it might not be possible to effect closing transactions and a Sub-Fund will be unable to terminate its exposure to the derivative. If a Sub-Fund uses futures contracts or other exchange-traded derivatives for hedging purposes, there is a risk of imperfect correlation between movements in the prices of the derivatives and movements in the securities or index underlying the derivatives or movements in the prices of the Sub-Fund’s securities that are the subject of a hedge. The prices of futures and other exchange-traded derivatives, for a number of reasons, may not correlate perfectly with movements in the securities or index underlying them. A Sub-Fund will incur brokerage fees in connection with its exchange-traded derivatives transactions. A Sub-Fund will typically be required to post margin with its applicable counterparty in connection with its transactions in futures contracts and other exchange-traded derivatives. In the event of an insolvency of the counterparty, the Sub-Fund may not be able to recover all (or any) of the margin it has posted with the counterparty, or to realise the value of any increase in the price of its positions.
Index-Related Risk. Index Tracking Sub-Funds seek to achieve a return that corresponds to, or tracks, the return of an Index. The Index may be any Index that is compiled, calculated or published by an Index Provider and complies with the requirements of the Central Bank for use by UCITS. Such an Index may be one that is widely published by an Index Provider, with no adjustments as to membership and market weight of its components or, as will be disclosed in the relevant Supplement, may apply one or more “screens” or rules-based approaches to refine the number, investment style, or types of issuers included in the Index in which each of the Index Tracking Sub-Funds may invest. In this manner, the Index may seek to achieve a lower level of risk or higher risk-adjusted performance compared to an Index where such screens are not applied. The rules-based approaches employed, as will be explained in more detail in the relevant Supplement, may include utilising a multi-factor selection process (or other quantitative techniques) that applies investment style factors or other quantitative measures and selects stocks which are rated most highly across those factors or measures. There is a risk that such quantitative techniques do not generate the intended result with respect to risk profile, investment style, or risk-adjusted return performance for the Index that an Index Tracking Sub-Fund seeks to track. Moreover, there is no assurance that the Index will be determined, composed or calculated accurately. While the Index Provider provides descriptions of what the Index is designed to achieve, the Index Provider does not guarantee the quality, accuracy or completeness of data in respect of its indices, and does not guarantee that the Index will be in line with the described index methodology. Gains, losses or costs to the Index Tracking Sub-Fund caused by errors in the Index may therefore be borne by the Index Tracking Sub-Fund and its shareholders.
Index Licence Risk. The Index that a given Index Tracking Sub-Fund is seeking to track is generally owned and calculated by an Index Provider, even in instances where the Fund has established the criteria for how the Index is created by applying certain investment techniques or “screens”. In order to utilise an Index, the Fund may need to have a licence agreement signed with the Index Provider. If, at any time in respect of an Index, the licence granted (if required) to the Fund, the Manager or the Investment Manager (or their affiliates) to replicate or otherwise use the Index for the purposes of an Index Tracking Sub-Fund terminates, or such a licence is otherwise disputed, impaired or ceases to exist (for any reason), the Directors may be forced to replace the Index with another Index which they determine to track substantially the same market as the Index in question and which they consider to be an appropriate Index for the relevant
Sub-Fund to track and such a substitution or any delay in such a substitution may have an adverse impact on the Sub- Fund. In the event that the Directors are unable to identify a suitable replacement for the relevant Index, they may be forced to terminate the Sub-Fund.
Index Tracking Risk. There is no guarantee that the investment objective of any Index Tracking Sub-Fund will be achieved. In particular, no financial instrument or set of investment techniques enables the returns of any Index to be reproduced or tracked exactly and the use of representative sampling and/or portfolio optimisation techniques by a Sub- Fund, which implies using less than 100% of the components of the Index or using securities not in the Index within the limits set by the relevant Supplement, instead of full replication may increase the risk of tracking error. Tracking error can be defined to mean the degree to which the performance of a Sub-Fund deviates from the performance of its relevant Index and may vary over time, reflecting market conditions in the market to which the relevant Sub-Fund is exposed. Changes in the investments of any Sub-Fund and re-weightings of the relevant Index may give rise to various transaction costs (including in relation to the settlement of foreign currency transactions), operating expenses or inefficiencies which may adversely impact a Sub-Fund’s tracking of an Index. Furthermore, the total return on investment in the Shares of a Sub-Fund will be reduced by certain costs and expenses which are not taken into account in the calculation of the applicable Index. Moreover, in the event of the temporary suspension or interruption of trading in the Investments comprising the Index, or of market disruptions, rebalancing a Sub-Fund’s investment portfolio may not be possible and may result in deviations from the return of the Index.
Leveraging Risk. Certain transactions, including, for example, when-issued, delayed-delivery and forward commitment purchases and the use of some derivatives, can result in leverage. Leverage generally has the effect of increasing the amounts of loss or gain a Sub-Fund might realise and creates the likelihood of greater volatility of the value of a Sub- Fund's portfolio. In transactions involving leverage, a relatively small market movement or change in other underlying indicator can lead to significantly larger losses to the Sub-Fund because leverage generally magnifies the effect of any increase or decrease in the value of a Sub-Fund’s underlying assets or creates investment risk with respect to a larger base of assets than a Sub-Fund would otherwise have.
Over-the-Counter Derivatives Risk. The Sub-Funds may, in accordance with the Investment Objective and Strategy of the Sub-Fund as disclosed in the relevant Supplement, use over-the-counter derivative instruments for hedging, efficient portfolio management and/or for investment purposes. The derivative instruments that may be used include, but are not limited to, forward foreign exchange contracts, over-the-counter options and swaps (including interest rate swaps and total return swaps). A description of these derivative instruments is more fully described under “Use of Financial Derivative Instruments” in the Investment Techniques section above. Each Sub-Fund’s Relevant Supplement will indicate how the Sub-Fund intends to use derivative instruments. A Sub-Fund’s use of derivative instruments involves risks different from and possibly greater than, the risks associated with investing directly in securities. These risks include:
- Potential changes in value in response to interest rate changes or other market developments or as a result of the counterparty’s credit quality;
- The potential for the derivative transaction to not have the effect the Investment Manager anticipated;
- The failure of the counterparty to the derivative transaction to perform its obligations under the transaction or to settle a trade (see also “Counterparty Risk”);
- Possible mispricing or improper valuation of the derivative instrument;
- Imperfect correlation in the value of a derivative with the asset, rate, or index underlying the derivative;
- The risks specific to the asset underlying the derivative instrument;
- Possible increase in the amount and timing of taxes payable by investors;
- Lack of liquidity for a derivative instrument if a secondary trading market does not exist;
- The potential for reduced returns to a Sub-Fund due to losses on the transaction and an increase in volatility; and
- Legal risks arising from the form of contract used to document derivative trading.

Translation (ENFR, 2022-12-01):
Les facteurs répertoriés ci-dessus peuvent rendre les investissements d'un compartiment plus volatils que si ce dernier avait investi sur des marchés plus développés et lui occasionner des pertes. Le risque de volatilité accrue et de pertes peut encore être amplifié par les fluctuations de change par rapport à la devise de référence du compartiment.
Risque de l’Europe et de la zone euro. Certains fonds peuvent investir en Europe et dans la zone euro. Le poids croissant de la dette souveraine (tout émetteur souverain de la zone euro en situation de défaillance peut se voir contraint de restructurer sa dette et être confronté à des difficultés pour obtenir des crédits ou se refinancer) et le ralentissement de la croissance économique dans les pays européens, combinés aux incertitudes sur les marchés financiers de la région, y compris les faillites redoutées ou avérées au sein du système bancaire, la possibilité qu’un ou plusieurs pays se retirent de l’Union européenne, notamment le Royaume-Uni qui est un marché important de l’économie mondiale, et la menace d’un éclatement de la zone euro et de la disparition de l’euro, peuvent avoir un impact négatif sur les taux d’intérêt et les cours des titres à revenu fixe et de capital à l’échelle européenne, voire sur d’autres marchés. Il peut s’ensuivre une hausse des risques de volatilité, de liquidité et de change affectant les investissements en Europe. Les difficultés économiques et financières susmentionnées peuvent se propager à l’ensemble de l’Europe, ce qui pourrait conduire un ou plusieurs pays européens à quitter la zone euro ou entraîner une défaillance d’un émetteur souverain au sein de celle-ci. En cas d’éclatement de la zone euro ou d’abandon de l’euro, les fonds concernés pourraient être exposés à des risques accrus sur le plan opérationnel ou en termes de performance.
Risque des réserves de change. Le fonds peut, pour le compte d'un compartiment et conformément à l'objectif et à la stratégie d'investissement de ce compartiment tels qu'ils sont définis dans son supplément, conclure diverses opérations de change au sein du portefeuille, y compris, par exemple, des opérations de change à terme, des opérations de change au comptant, des contrats à terme, des contrats d'échange et des options. La plupart de ces opérations sont effectuées de gré à gré, et le compartiment assume le risque que la contrepartie soit incapable de remplir ses obligations ou soit réticente à le faire, outre le risque que des fluctuations défavorables ou imprévues des valeurs des devises dans lesquelles les opérations sont effectuées se produisent. La plupart du temps, les opérations de change de gré à gré ne sont pas assorties de garanties, et un compartiment peut ne pas pouvoir récupérer tout ou partie des actifs qui lui sont dus dans le cadre de telles opérations si la contrepartie fait défaut. On s'attend à ce qu'un grand nombre d'opérations de change continuent d'être effectuées de gré à gré, même suite à l'application des exigences en matière de compensation imposées par la législation récente des États-Unis et de l'UE. Sur certains marchés ou pour certaines devises, un compartiment peut être contraint ou convenir, à la discrétion du fonds, d'effectuer des opérations de change via le sous-dépositaire du dépositaire. Le fonds peut être soumis à un conflit d'intérêt en acceptant de s'engager dans de telles opérations pour le compte d'un compartiment. Les opérations effectuées directement au niveau du sous-dépositaire sont exécutées à un cours déterminé de manière exclusive par ce sous-dépositaire. En conséquence, un compartiment peut ne pas bénéficier des meilleurs taux pour de telles opérations de change. Les changements règlementaires récents intervenus dans un certain nombre de pays nécessiteront à l'avenir que certaines opérations de change soient soumises à un mécanisme de compensation centrale ou à de nouvelles exigences accrues en matière de garantie. Ces changements pourraient augmenter le coût des opérations de change pour un compartiment et peut entraîner l'exclusion de certaines opérations.
Risques des contrats à terme et d'autres produits dérivés négociés en bourse. Certains compartiments peuvent, conformément à leur objectif et à leur stratégie d'investissement tels qu'ils sont publiés dans leur supplément, acheter des contrats à terme sur indices, taux d'intérêt ou devises, des options négociées en bourse (y compris des options sur des contrats à terme), des bons de souscription (warrants) et d'autres produits dérivés négociés en bourse. La capacité à créer et à liquider des positions en contrats à terme et d'autres produits dérivés négociés en bourse dépend du développement
et du maintien d'un marché secondaire liquide. Il n'y a aucune garantie qu'un marché secondaire liquide existera sur une bourse pour un contrat à terme ou un autre produit dérivé négocié en bourse particulier à un moment quelconque. Pour le cas où un tel marché n'existerait pas pour un produit dérivé particulier, il peut ne pas être possible d'effectuer d'opérations de clôture, si bien qu'un compartiment serait incapable de mettre fin à son exposition à ce produit dérivé. Si un compartiment recourt à des contrats à terme ou à d'autres produits dérivés à des fins de couverture, il s'expose au risque d'une corrélation imparfaite entre les variations de cours des produits dérivés et celles des titres ou de l'indice sous-jacent des produits dérivés ou celles des titres du compartiment faisant l'objet d'une couverture. Le prix des contrats à terme et d'autres produits dérivés négociés en bourse peut, pour un certain nombre de raisons, ne pas être en parfaite corrélation avec les variations de cours des titres ou de l'indice qui les sous-tendent. Un compartiment encourt des commissions de courtage pour ses opérations sur produits dérivés négociés en bourse. Un compartiment est généralement contraint de fournir une marge en relation avec sa contrepartie pour ses opérations sur contrats à terme et autres produits dérivés négociés en bourse. En cas d'insolvabilité de la contrepartie, le compartiment peut ne pas être en mesure de recouvrer tout (ou partie) de la marge qu'il a fournie à la contrepartie ou de réaliser la valeur de toute augmentation du prix de ses positions.
Risque d'indice. Les compartiments indiciels cherchent à obtenir un rendement équivalent à celui de l'indice, ou aligné sur celui-ci. L'indice peut être n'importe quel indice compilé, calculé ou publié par un fournisseur d'indice. Il doit par ailleurs satisfaire aux exigences de la Banque centrale pour pouvoir être utilisé par des OPCVM. Il peut s'agir d'un indice connu d'un fournisseur d'indice qui n'aura pas été modifié quant à ses éléments constituants ou à la pondération de ses éléments ou, en fonction de ce qui est indiqué dans le supplément concerné, qui pourra avoir été « filtré » sur la base d'un ou de plusieurs critères ou règles définissant des approches différentes afin de l'affiner en ce qui concerne le nombre d'éléments, le style des investissements ou les types d'émetteurs pris en considération en vue des investissements du compartiment indiciel. Ainsi, le compartiment peut chercher à obtenir un niveau de risque inférieur ou une performance ajustée au risque supérieure par rapport à l'indice non filtré. L'approche basée sur des règles adoptée, comme cela est expliqué plus en détail dans les suppléments concernés, peut impliquer la mise en œuvre d'un processus de sélection multifactoriel (ou d'autres techniques quantitatives) qui applique des facteurs de style d'investissement ou d'autres mesures quantitatives et sélectionne les titres les mieux classés sur l'ensemble de ces facteurs ou mesures. Il existe un risque que de telles techniques quantitatives ne produisent pas les résultats prévus en matière de profil de risque, de style d'investissement ou de performance ajustée au risque pour l'indice que le compartiment indiciel cherche à suivre. De plus, il n'y a aucune garantie que l'indice sera défini, composé ou calculé avec exactitude. S'il décrit ce que l'indice est censé poursuivre comme but, le fournisseur d'indice ne garantit pas la qualité, l'exactitude ou l'intégrité des données de ses indices, et il ne garantit pas non plus que l'indice sera conforme à la méthodologie décrite. Les gains, pertes ou frais du compartiment indiciel qui seraient causés par des erreurs affectant l'indice peuvent par conséquent être à la charge du compartiment indiciel et de ses actionnaires.
Risque de licence pour l'utilisation d'un indice. L'indice qu'un compartiment indiciel donné cherche à suivre est généralement la propriété d'un fournisseur d'indice, qui le calcule, même lorsque le fonds a établi les critères à la base de la création de l'indice par l'application de techniques d'investissement ou « filtres » déterminés. Pour pouvoir utiliser un indice, le fonds peut devoir signer un contrat de licence avec son fournisseur. Si, à un quelconque moment pour un indice, la licence accordée (le cas échéant) au fonds, au gérant ou au gestionnaire de portefeuille (ou leurs sociétés affiliées) pour répliquer ou utiliser autrement cet indice aux fins d'un compartiment indiciel vient à être retirée ou à expirer, ou la licence fait l'objet d'un litige, perd ses effets ou cesse d'exister (pour quelque raison que ce soit), les administrateurs peuvent être contraints de remplacer l'indice par un autre qu'ils jugent semblable quant au marché suivi et qu'ils considèrent comme approprié aux fins du suivi par le compartiment. Une telle substitution ou tout retard de substitution peut toutefois avoir un impact négatif sur le compartiment. Pour le cas où les administrateurs ne seraient pas en mesure d'identifier un remplacement adapté à l'indice en question, il peuvent être contraints de mettre fin au compartiment.
Risque de suivi d'indice. Il n'est pas possible de garantir que l'objectif d'investissement d'un compartiment indiciel quelconque sera atteint. En particulier, aucun instrument financier ou ensemble de techniques d'investissement ne permet de reproduire ou de suivre parfaitement la performance d'un indice, et l'utilisation de techniques d'échantillonnage représentatif et/ou d'optimisation de portefeuille par un compartiment, qui suppose l'utilisation de moins de 100 % des éléments constitutifs de l'indice ou le recours à des titres qui ne se trouvent pas dans l'indice dans le cadre des limites définies le supplément concerné en lieu et place d'une réplication pure et simple des titres de l'indice peut augmenter le risque d'écart de suivi. L'écart de suivi se définit comme le degré selon lequel la performance d'un compartiment dévie de celle de son indice de référence. Cet écart peut varier au fil du temps, en fonction des conditions du marché auquel le compartiment est exposé. Tout changement affectant les investissements d'un compartiment quelconque et toute nouvelle pondération de l'indice de référence peuvent donner lieu à des frais de transaction (y compris en ce qui concerne le règlement des opérations de change), des frais d'exploitation ou des inefficacités, lesquelles peuvent influencer
négativement le suivi d'un d'indice par un compartiment. En outre, le rendement total des actions d'un compartiment est diminué par certains coûts et frais non pris en considération dans le calcul de l'indice concerné. Il convient de noter encore qu'en cas de suspension ou d'interruption de la cotation d'investissements constituant l'indice, ou en cas de perturbations sur les marchés, le rééquilibrage du portefeuille d'investissement d'un compartiment peut ne pas être possible et peut générer des écarts par rapport au rendement de l'indice.
Risque d'effet de levier. Certaines opérations, dont les achats de titres vendus avant l'émission, les achats de titres à livraison différée ainsi que les achats d'engagements à terme, de même que l'utilisation de certaines produits dérivés, peuvent produire un effet de levier. Le phénomène d'effet de levier a généralement pour effet d'augmenter la perte ou le gain qu'un compartiment est susceptible de réaliser, et génère une probabilité de volatilité accrue de la valeur du portefeuille d'un compartiment. Dans les opérations impliquant ce phénomène d'effet de levier, une variation relativement faible des cours du marché ou la modification d'un autre indicateur sous-jacent peut entraîner des pertes plus grandes pour le compartiment, car l'effet de levier amplifie généralement l'effet de toute augmentation ou diminution de la valeur des actifs sous-jacents d'un compartiment ou crée un risque d'investissement pour un nombre d'actifs plus grand que le nombre d'actifs qu'aurait autrement le compartiment.
Risque des produits dérivés négociés de gré à gré. Les compartiments peuvent recourir à des investissements dérivés négociés de gré à gré à des fins de couverture, de gestion efficace du portefeuille et/ou d'investissement conformément à leur objectif et à leur stratégie d'investissement tels que publiés dans leur supplément. Les instruments dérivés susceptibles d'être utilisés comprennent notamment, sans limitation, les contrats de change à terme, les options de gré à gré et les contrats d'échange (y compris les contrats d'échange de taux d'intérêt et de rendement total). Ces instruments dérivés sont plus amplement décrits à la rubrique « Utilisation d'instruments financiers dérivés » de la section « Techniques d'investissement », plus haut. Le supplément de chaque compartiment détaille comment le compartiment compte utiliser les instruments dérivés. L'utilisation par un compartiment d'instruments dérivés implique des risques autres et potentiellement plus grands que ceux ordinairement liés à des investissements directs dans des titres. Ces risques sont notamment les suivants :
- fluctuations potentielles de la valeur en réaction aux variations des taux d'intérêt ou d'autres développements du marché ou à la suite d'un changement de la qualité du crédit de la contrepartie ;
- possibilité que les opérations sur produits dérivés ne produisent pas l'effet voulu par le gestionnaire de portefeuille ;
- défaut d'accomplissement des obligations de la contrepartie en vertu de l'opération sur produits dérivés réalisée ou défaut de règlement d'une transaction par la contrepartie (voir aussi « Risque de contrepartie ») ;
- possibilité qu'une erreur affecte la détermination du cours d'un instrument dérivé ou que l'instrument dérivé ne soit pas valorisé à sa juste valeur ;
- corrélation imparfaite entre la valeur d'un instrument dérivé et celle de l'actif, du taux ou de l'indice sous-jacent de l'instrument dérivé ;
- risques spécifiques de l'actif sous-jacent de l'instrument dérivé ;
- augmentation potentielle du montant et de la fréquence de paiement des taxes et impôts dont les investisseurs sont redevables ;
- liquidité insuffisante d'un instrument dérivé en l'absence d'un marché boursier secondaire ;
- réduction possible du rendement du compartiment en raison de pertes subies sur une opération et augmentation potentielle de la volatilité ;
- risques juridiques découlant de la forme du contrat utilisée pour documenter l'opération sur produits dérivés.