# DESCRIPTION OF THE EXTRA- FINANCIAL ANALYSIS AND CONSIDERATION OF THE ESG CRITERIA
Unless otherwise stated in the description of each Sub-Fund, the Management Company has delegated the investment management of the Sub- Funds to MIROVA and MIROVA US LLC, the affiliates of Natixis Investment Managers dedicated to responsible investing.
Mirova, including its affiliated company Mirova US LLC, is a conviction-based investment manager that offers investment solutions combining the search for financial performance with environmental and social impact
Mirova's ESG approach is to identify companies contributing to the achievement of the United Nations Sustainable Development Goals (UN SDGs) and has therefore developed proprietary ESG (Environmental, Social and Governance) analysis methodologies suited to each category of issuers, so as to screen the relevant investment universe accordingly. The sustainable investment approach mainly combines systematic ESG thematic and "Best-In-Universe" approaches, complemented by sectoral exclusion and engagement approaches.
For further information with regard to the sustainable investment approach of each Sub- Fund, please refer to the SFDR Annexes.
MIROVA’s guiding philosophy is publicly available on	Mirova's	website: https://www.mirova.com/en/research/understand
1. Definition of the investment Universe – Extra- financial analysis applied to all Sub-Funds
MIROVA’s Transparency Codes are publicly available	on	Mirova's	website	within	the “Sustainability” section: https://www.mirova.com/en/sustainability
2. ESG analysis methodology – Extra-financial analysis applied to all Sub-Funds
Our investment process begins with a thematic assessment of the investment universe composed of securities included in the Reference Index, if any, and any other securities/companies that meet the sustainable investment criteria as set out in the SFDR Annexes of each Sub-Fund.
An extra-financial analysis of companies is systematically carried out, covering in particular ESG aspects, according to a proprietary methodology developed by the Delegated Investment Manager. This extra-financial analysis
methodology aims to assess the positive and negative impacts of each company in relation to the achievements of UN SDGs. It involves notably the evaluation of each company in respect of the three non-financial criteria below:
| Environmental | Social | Governance |
| --- | --- | --- |
| Environmental impacts	of energy generation, Environmental design Recycling. | Employee health and safety practices, Rights and working conditions within	the supply chain | Aligning	the company’s governance with a long- term vision Balance of the distribution of value Observing business ethics |

ESG analysis is carried out on the basis of the key challenges specific to each sector. Responsible Investment (RI) Research for Mirova and Mirova US LLC is conducted by a separate team fully dedicated to sustainability analysis.

###### The implementation of the sustainability approach results in a rating upgrade compared to the average rating of the investable universe after eliminating at least 20% of the worst-rated securities.
For further information with regard to the ESG analysis methodology of each Sub-Fund, please refer to the SFDR Annexes.
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###### Methodological limitations	

Methodological limitations common to all Sub- Funds
The sustainability analysis approach is based on a qualitative analysis of the environmental, social and governance practices of these actors and seeks to capture their overall level of compatibility with the achievement of the UN SDGs. Several limitations related to the methodology used, as well as more broadly to the quality of the information available on these subjects, can be identified.
The analysis is largely based on qualitative and quantitative data provided by the companies themselves and is therefore dependent on the quality of this information. Although constantly improving, ESG reporting by companies is still very heterogeneous.
In order to make the analysis as relevant as possible, the Delegated Investment Manager concentrates on those points most likely to have a concrete impact on the reviewed assets and on the company as a whole. These key issues are defined by sector and are regularly reviewed. They are, however, by definition not exhaustive.
Lastly, although the analysis methodology aims to incorporate forward-looking elements to ascertain the environmental and social quality of the selected companies, anticipating the occurrence of controversies remains a difficult exercise and may result in a retroactive revision of the opinion of the Delegated Investment Manager on the ESG quality of an asset.
The ESG approach may conduct to bias in the construction of the portfolio.
Specific methodological limitations
Climate thematic SRI approach - Mirova Europe Climate Ambition Equity Fund, Mirova US Climate Ambition Equity Fund and Mirova Global Climate Ambition Equity Fund
In the absence of a clearly defined reporting framework, the method applied by the Delegated Investment Manager for calculating the induced CO2 emissions has several limitations regarding both data and method. Where there are no publicly reported data, the Delegated investment manager deemed it fairer to have Carbone 4 calculate the resulting avoided emissions in Scope 1, 2 and 3 wherever relevant, with all the estimates that this implies, rather than consciously using extremely restrictive data on the pretext that they are more reported.
At the methodological level, avoided emissions are those that a company has not emitted thanks to its energy efficiency or the use of green solutions. As such, they are virtual emission reductions: they would have existed had efforts not been made by the company to reduce them. Under the methodology applied by the Delegated investment manager, avoided emissions are quantified based on the difference between the actual emissions and a baseline scenario established by the Delegated Investment Manager using methodological hypotheses, which are, by their nature, somewhat subjective. By their nature, actual issuer emissions are not affected by these estimates of avoided emissions; it is therefore not methodologically relevant to subtract avoided emissions from actual emissions.

Translation (ENFR, 2023-01-01):
# DESCRIPTION DE L’ANALYSE EXTRA-FINANCIÈRE ET PRISE EN COMPTE DES CRITÈRES ESG
Sauf indication contraire dans la description de chaque Compartiment, la Société de Gestion a délégué la gestion financière des Compartiments à MIROVA et MIROVA US LLC, les sociétés affiliées de Natixis Investment Managers dédiées à l’investissement responsable.
Mirova, y compris sa société affiliée Mirova US LLC, est un gestionnaire financier qui se base sur des convictions et qui propose des solutions d’investissement combinant la recherche de performances financières et un impact environnemental et social.
L’approche ESG de Mirova consiste à identifier les sociétés parmi les émetteurs contribuant à la réalisation des objectifs de développement durable des Nations Unies (ODD de l’ONU) et a donc permis de développer des méthodologies d’analyse ESG (environnementale, sociale et de gouvernance) exclusives adaptées à chaque catégorie d’émetteurs, afin de filtrer l’univers d’investissement concerné en conséquence. L’approche d’investissement durable mise en œuvre allie principalement des approches thématiques ESG systématiques et « Best-in- Universe », complétées par une approche d’exclusion sectorielle et la méthode du « calcul de l’engagement ».
Pour de plus amples informations concernant l’objectif d’investissement durable de chaque Compartiment, veuillez vous reporter à l’Annexe SFDR.
La philosophie de MIROVA est disponible sur le site Internet de Mirova : https://www.mirova.com/en/research/understand
Les Codes de transparence de MIROVA sont librement consultables sur le site Web de Mirova sous la section « Durabilité » : https://www.mirova.com/en/sustainability
1. Définition de l’univers d’investissement – analyse extra-financière appliquée à tous les Compartiments
Notre processus d’investissement commence par une évaluation thématique de l’univers d’investissement composé de titres inclus dans l’Indice de Référence, le cas échéant, et de tous les autres titres/sociétés qui remplissent les critères d’investissement durable indiqués dans les Annexes SFDR de chaque Compartiment.

###### 2. Méthodologie d’analyse ESG – Analyse extra-
 financière appliquée à tous les Compartiments  
Une analyse extra-financière des sociétés est systématiquement réalisée, et couvre notamment
les aspects ESG, selon une méthodologie exclusive développée par le Gestionnaire Financier par Délégation. Cette méthodologie d’analyse extra- financière vise à évaluer les impacts positifs et négatifs de chaque société par rapport à la réalisation des ODD de l’ONU. Elle implique notamment l’évaluation de chaque société au regard des trois critères extra-financiers ci- dessous :
| Environne- mental | Social | De gouvernance |
| --- | --- | --- |
| Impacts environnemen taux	de	la production d’énergie, Conception environnemen tale Recyclage. | Pratiques de santé et de sécurité des employés, Droits	et conditions de travail au sein de la chaîne d’approvision nement | Alignement de	la gouvernance de l’entreprise avec	une vision à long terme Équilibre de la distribution de valeur Respect		de l’éthique commerciale |

L’analyse ESG est réalisée sur la base des enjeux clés propres à chaque secteur. La recherche en investissement responsable (IR) pour Mirova et Mirova US LLC est menée par une équipe distincte entièrement dédiée à l’analyse de durabilité.

###### L’application de l’approche en matière de durabilité se traduit par une hausse de la notation par rapport à la notation moyenne de l’univers d’investissement après avoir éliminé au moins 20 % des titres les moins bien notés.
Pour de plus amples informations concernant la méthodologie d’analyse ESG de chaque Compartiment, veuillez vous reporter aux Annexes SFDR.

###### 4. Limites méthodologiques	
Limites méthodologiques communes à tous les Compartiments
L’approche de l’analyse de durabilité repose sur une analyse	qualitative	des	pratiques environnementales, sociales et de gouvernance de ces acteurs et vise à saisir leur niveau global de compatibilité avec la réalisation des ODD de l’ONU. Plusieurs limitations liées à la méthodologie utilisée, ainsi qu’à la qualité des informations disponibles sur ces questions, peuvent être identifiées.
L’analyse repose en grande partie sur des données qualitatives et quantitatives fournies par les sociétés elles-mêmes et dépend donc de la qualité de ces informations. Bien qu’en constante amélioration, les rapports ESG des sociétés restent très hétérogènes.
Afin de rendre l’analyse aussi pertinente que possible, le Gestionnaire Financier par Délégation se concentre sur les points les plus susceptibles d’avoir un impact concret sur les actifs examinés et sur l’ensemble de la société. Ces questions clés sont définies par secteur et sont régulièrement examinées. Elles ne sont toutefois pas exhaustives par définition.
Enfin, bien que la méthodologie d’analyse vise à intégrer des éléments prospectifs pour déterminer la qualité environnementale et sociale des sociétés sélectionnées, l’anticipation de la survenance de controverses reste un exercice difficile et peut entraîner une révision rétroactive de l’opinion du Gestionnaire Financier par Délégation sur la qualité ESG d’un actif.
L’approche ESG peut conduire à un biais dans la constitution du portefeuille.
Limites méthodologiques spécifiques
Approche ISR thématique « Climat » - Mirova Europe Climate Ambition Equity Fund, Mirova US Climate Ambition Equity Fund et Mirova Global Climate Ambition Equity Fund
En l’absence d’un cadre de reporting clairement défini, la méthode appliquée par le Gestionnaire Financier par Délégation pour le calcul des émissions de CO
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induites présente plusieurs limitations en termes de données et de méthode. En l’absence de données publiques, le Gestionnaire Financier par Délégation a estimé qu’il était plus juste de demander à Carbone 4 de calculer les émissions évitées résultantes dans les périmètres 1, 2 et 3, le cas échéant, avec toutes les estimations que cela implique, plutôt que d’utiliser consciemment des données extrêmement restrictives au prétexte qu’elles font l’objet de davantage de rapports.
Au niveau méthodologique, les émissions évitées sont celles qu’une société n’a pas émises, grâce à son efficacité énergétique ou à l’utilisation de solutions écologiques. Il s’agit donc de quasi- réductions d’émissions, qui auraient existé si la société n’avait pas déployé d’efforts pour les réduire. Selon la méthodologie appliquée par le Gestionnaire Financier par Délégation, les émissions évitées sont quantifiées en fonction de la différence entre les émissions réelles et un scénario de référence établi par le Gestionnaire Financier par Délégation à l’aide d’hypothèses méthodologiques, qui sont, par nature, quelque peu subjectives. De par leur nature, les émissions réelles de l’émetteur ne sont pas affectées par ces estimations des émissions évitées ; il n’est donc pas pertinent sur le
plan méthodologique de soustraire les émissions évitées des émissions réelles.