# AXA IM US Equity QI B USD
Fund Managers's Comment
EQUITY

## Marketing communication

## Benchmark
US equity markets, as measured by the benchmark S&P 500 Index were up 6.28% in dollar terms in January. US stocks ended the month with a flourish, with the S&P 500 Index racking up its best monthly gain since October thanks to a rally across global equity markets that put 2022’s dismal showing in the rear-view mirror. Signs of slowing inflation and hopes that the US Federal Reserve (Fed) might soon end its most aggressive campaign of interest rate hikes since the 1980s provided a boon to stock markets, which are now hoping for a softer landing for the world’s largest economy. A reopening of the Chinese economy also provided hope for the broader global economy, which has been threatened by recession.
While inflation remains at multi-decade highs, the consecutive months of cooling have led markets to believe the peak has been passed and provided hopes that the Fed will now slow its aggressive monetary tightening.
There was no interest rate decision in January but plenty of speculation about the direction the Fed would take in January. Markets globally, not just in the US, were buoyed by expectations of a dovish pivot from the central bank, with markets pricing in a 0.25% increase in rates in February, which would mark a continued slowdown in the pace of increases, which moved from 0.75% to 0.5% in December. The Fed increased rates seven times in 2022 to reach a range of 4.25%-4.5% but is now expected to pause its tightening cycle as its aim of reducing inflation has worked.
However, there is still a long way to go to get inflation back towards the Fed’s 2% target and continued strength in the US economy and tightness in the labour market could encourage the Fed to remain on course with its tightening policies.
From a sector perspective, consumer discretionary stocks rallied hard in January, boosted by expectations that interest rate rises would be paused. Communication services, real estate and technology all responded well to the improved sentiment. Defensive parts of the market such as utilities, healthcare and consumer staples delivered negative returns in aggregate. In a risk-on environment, small caps performed well, and high-yielding and lower volatility fundamental risk factors underperformed.
The Fund underperformed its benchmark over the month, net of fees for the A USD share class. The Fund’s active fundamental risk factor profile provided a small positive contribution as the focus on stocks with above-average levels of profitability and balance sheet quality boosted returns but the exposure to stocks with higher momentum weighed on returns given sharp reversals in the market. Meanwhile, the focus on stocks with
above-average book-to-price multiples contributed well but value stocks from an earnings yield perspective were out of favour. Industry exposures were less well rewarded, with the overweight to food products and healthcare providers and services both detrimental. Better reward came from an active underweight to the aerospace and defence industry.
Looking at stock-specific contributions to return, underweight positions in Tesla and Nvidia were key detractors as both stocks recovered well in January on the back of an improved appetite for growth-oriented technology companies. More positively, the portfolio benefited from its underweight to Johnson & Johnson, shares in which fell on news that the company may not be able to avoid billions of dollars’ worth of lawsuits by having its subsidiary file for bankruptcy.
Source data:
\\axaros.com\shares\L1DATA\Clients\UCITS\DEUS\Client Reports\CSI
Ad-Hoc\2023\01_23\DEUS BPM Attribution 20230131 1M USD en-GB (BPM Attribution).XLS
Since: 31/05/2000
100% S&P 500 Total Return Net
The Fund is actively managed with limited deviation expected in term of constitution and performance compared to benchmark.

## Fund Profile
ESG Rating
ESG Relative Rating
CO2 Relative rating
% of AUM covered by ESG absolute rating: Portfolio = 99.1% Benchmark = 100.0% (not meaningful for coverage below 50%)
% of AUM covered by CO2 intensity indicator: Portfolio
= 99.1% Benchmark = 99.8% (not meaningful for coverage below 50%)
For more information about the methodology, please read the section 'ESG Metrics Definition' below

## Fund Manager
Equity QI Team

Translation (ENFR, 2023-01-31):
# AXA IM US Equity QI B USD
Commentaire de gestion
EQUITY

## Communication publicitaire

## Indice de réference
Les actions américaines, mesurées par l’indice de référence S&P 500, ont progressé de 6,28 % en dollars en janvier. Les actions américaines ont clôturé le mois en beauté, l’indice S&P 500 affichant sa meilleure progression mensuelle depuis octobre grâce au rebond des
places boursières mondiales qui a tourné la page sur une année 2022 déplorable. Les signes de ralentissement de l’inflation et l’espoir que la Réserve fédérale américaine (Fed) mette bientôt fin à son cycle de relèvement des taux d’intérêt le plus agressif depuis les années 1980 ont donné un coup de fouet aux marchés actions, qui espèrent désormais un atterrissage en douceur de la première économie mondiale. La réouverture de l’économie chinoise a également fait souffler un vent d’espoir pour l’économie mondiale dans son ensemble, sur laquelle plane la menace d’une récession.
Bien que l’inflation reste à des plus hauts depuis plusieurs décennies, les mois successifs de ralentissement ont amené les marchés à penser que le pic a été dépassé et donné l’espoir que la Fed ralentisse désormais le rythme de son resserrement monétaire musclé.
Aucune décision n’a été prise concernant les taux d’intérêt en janvier, mais l’orientation que pourrait choisir la Fed a fait l’objet de nombreuses conjectures. Les marchés mondiaux, pas seulement aux États-Unis, ont été soutenus par les anticipations d’un virage accommodant de la part de la banque centrale, les marchés tablant sur un relèvement de 0,25 % des taux en février, ce qui confirmerait le ralentissement du rythme des hausses, qui est passé de 0,75 % à 0,5 % en décembre. La Fed a relevé ses taux sept fois en 2022 pour atteindre une fourchette comprise entre 4,25 % et 4,5 %, mais devrait désormais marquer une pause dans son cycle de resserrement dans la mesure où sa politique visant à réduire l’inflation a fonctionné.
Il reste toutefois encore beaucoup de chemin à parcourir pour ramener l’inflation vers le niveau de 2 % ciblé par la Fed, et la vigueur persistante de l’économie américaine et les tensions sur le marché du travail pourraient inciter la Fed à maintenir sa politique de resserrement.
D’un point de vue sectoriel, les valeurs de la consommation cyclique ont fortement rebondi en janvier, dopées par les anticipations d’une pause dans le relèvement des taux d’intérêt. Les secteurs des services de communication, de l’immobilier et de la technologie ont chacun bien réagi à l’amélioration du sentiment. Les segments défensifs du marché tels que les services aux collectivités, la santé et les biens de consommation de base ont globalement enregistré des performances négatives. Dans un contexte de regain d’appétit pour le risque, les petites capitalisations se sont bien comportées et les facteurs de risque fondamentaux à haut rendement et à faible volatilité ont sous-performé.
Le Fonds a sous-performé son indice de référence sur le mois, net des frais et charges applicables à la classe d’actions A en USD. Le profil actif des facteurs de risque fondamentaux du Fonds a apporté une contribution légèrement positive. L’accent mis sur les valeurs présentant des niveaux de rentabilité et de qualité du bilan supérieurs à la moyenne a en effet dopé la performance, mais l’exposition aux titres affichant un momentum plus élevé a pesé sur la performance compte tenu des retournements marqués au niveau du marché. Dans le même temps, l’accent mis sur les actions affichant des ratios valeur comptable/cours supérieurs à la moyenne a eu un impact positif, mais les actions sous-évaluées à l’aune du ratio bénéfices/cours ont été délaissées. Les expositions sectorielles n’ont pas été aussi payantes. La sous-pondération des secteurs de la production alimentaire et des prestataires de soins et services de santé a eu une incidence négative. La sous-pondération active du secteur de l’aéronautique et de la défense a davantage porté ses fruits.
En ce qui concerne les contributions individuelles à la performance, la sous-pondération de Tesla et de Nvidia a constitué le principal frein à la performance. Les deux titres se sont nettement redressés en janvier à la faveur d’un regain d’appétit pour les sociétés technologiques axées sur la croissance. En revanche, le portefeuille a bénéficié de sa
sous-pondération sur Johnson & Johnson, dont le titre s’est replié suite à l’annonce selon
Depuis le: 31/05/2000
100% S&P 500 Total Return Net
Le fonds est géré de manière active avec une déviation qui devrait être limitée en termes de constitution et performance comparée à l’indice de référence.

## Profil du portefeuille
Notation ESG
Notation ESG relative
Intensité relative en CO2
% de l’encours sous gestion couvert par la note ESG absolue : Portefeuille = 99.1% Indice de réf. = 100.0% (n'est pas significatif lorsque le taux de couverture est inférieur à 50%)
% de l’encours sous gestion couvert par l’indicateur d’intensité en CO2 : Portefeuille = 99.1% Indice de réf.
= 99.8% (n'est pas significatif lorsque le taux de couverture est inférieur à 50%)
Pour de plus amples informations à propos de la méthodologie, veuillez lire la section « Définition des indicateurs ESG » ci-dessous

## Gérant
Equity QI Team
Commentaire de gestion 
(suite)
laquelle la société pourrait ne pas être en mesure d’éviter des milliards de dollars de poursuites judiciaires en cas de placement de sa filiale sous la protection du régime des faillites.
Données sources :
\\axaros.com\shares\L1DATA\Clients\UCITS\DEUS\Client Reports\CSI
Ad-Hoc\2023\01_23\DEUS BPM Attribution 20230131 1M USD en-GB (BPM Attribution).XLS