* Performance fee: a variable fee based on a comparison between the Fund’s net annualised performance (calculated at the level of each unit class) and the trigger thresholds set out above (or target annual return for each unit) over the Fund’s reference period.
The performance fee calculation method seeks to determine the “value created by the manager” in absolute terms: this means comparing sums received (i.e. subscriptions) with sums returned (i.e. redemptions) + assets under management (i.e. the total net asset value).
Sums received are represented by the “indexed NAV” (or fictitious fund), which is the point of comparison. The indexed NAV is calculated in the same manner as a meter: each time the net asset value is calculated, subscriptions from T-1 are indexed using the performance of the comparison index from T-1 to T.
This gives us a theoretical NAV, on the basis of which each subscription is immediately invested in the comparison index. The performance fee provision amount is not linked to the amount of subscriptions: for example, if the book NAV rises by EUR 1 million (following a subscription), the indexed NAV will rise by the same amount, meaning the performance fee provision amount is unaltered.
In the event of redemption, the outperformance linked with redemptions shall be subject to a specific provision, separate from the provision for outperformance on assets under management. The outperformance linked to redemptions is defined as a proportion (i.e. the number of units redeemed divided by the total number of units)
of the outperformance on assets under management. This is calculated in the form of a meter and allows for the “crystallisation” of the provision for the outperformance corresponding to the redeemed shares. The indexed NAV is also adjusted by the redemption ratio. Hence, in the case of redemptions, the provision corresponding to the outperformance of the total NAV is transferred to the provision corresponding to the outperformance of the redeemed shares. However, the total provision is not linked to the amount of redemptions. The outperformance provision linked to redemptions is definitively allocated to the management company and deducted at the end of the financial year.
The Fund’s performance (calculated at the level of each unit class) is determined on the basis of its book value after taking into account fixed management fees and before deduction of the performance fee.
Once the Fund’s performance (calculated at the level of each unit class) exceeds the relevant trigger threshold (or target annual return, for each unit class) in a given reference period, a provision of up to 10% of this outperformance is established every time the NAV is calculated:
In the event that the Fund underperforms (calculated at the level of each unit class) relative to the relevant trigger threshold between two NAV calculation dates, any previously accumulated provision shall be reduced accordingly.
The amounts deducted from the provision cannot exceed the amount previously accumulated.
This variable fee will only be definitively transferred at the end of the reference period and only if, over the reference period, the Fund’s performance (calculated at the level of each unit class) exceeds the relevant trigger threshold.
The performance fee is deducted from the last NAV calculation of the financial year and paid annually to the Management Company, provided that on that date the reference period is at least equal to one year. As an exception, the first reference period is determined to comply with an observation period of at least two years: the first payment will therefore be made no earlier than 31 December 2021.
Change during the financial year:
Prospectus updated on 22/04/2020: end of outperformance DRw-USD UNITS Total redemption at the NAV of 26/08/2020 CN-USD UNITS
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### CHANGES IN THE NET ASSETS AT 31/12/2020 IN EUR

Translation (ENFR, 2020-12-31):
* Commission de surperformance : commission variable basée sur la comparaison entre la performance nette annualisée du Fonds (calculée au niveau de chacune des parts) et les seuils de déclenchement définis ci-dessus (ou rendement annuel cible, pour chacune des parts) sur la période de référence du Fonds.
La méthode de calcul de la commission de surperformance vise à déterminer la « valeur créée par le gérant » en montant absolu : cela revient à comparer les fonds reçus (soit, les souscriptions) au fonds restitués (soit, les rachats) + fonds gérés (soit, l’actif net).
Les fonds reçus sont représentés par « l’actif indicé » (ou fonds fictif) qui est l’élément de comparaison. L’actif indicé est calculé sous forme de compteur : à chaque calcul de valeur liquidative, les souscriptions t-1 sont indicées par la performance de t-1 à t de l’indice de comparaison.
On détermine ainsi un actif théorique dans lequel chaque souscription est immédiatement investie dans l’indice de comparaison. Le montant de la provision pour surperformance est indépendant du montant des souscriptions
: par exemple si l’actif comptable est augmenté de 1 million d’euros (suite à une souscription), l’actif indicé est augmenté du même montant, donc le montant de la provision pour surperformance reste stable.
En cas de rachats, la surperformance liée à ces rachats fait l’objet d’une provision spécifique, distincte de la provision de surperformance sur encours. La surperformance liée aux rachats est définie comme une quote-part (soit nb de parts rachetées / nb de parts total) de la surperformance sur encours. Celle-ci est calculée sous forme de compteur et permet de « cristalliser » la provision pour surperformance liée aux rachats. L’actif indicé est également ajusté de la quote-part de rachats. Ainsi en cas de rachats, il y a transfert de la provision de
surperformance sur encours vers la provision de surperformance sur rachats. Cependant, la provision totale reste indépendante du montant des rachats. La provision de surperformance liée aux rachats est définitivement acquise à la société de gestion et prélevée en fin d’exercice comptable.
La performance du Fonds (calculée au niveau de chacune des parts) est déterminée par rapport à son actif comptable après prise en compte des frais de gestion fixes et avant prise en compte de la commission de surperformance
Dès lors que la performance du Fonds (calculée au niveau de chacune des parts), depuis le début de la période de référence, dépasse le seuil de déclenchement défini (ou rendement annuel cible, pour chacune des parts),, une provision de 10% maximum de cette surperformance est constituée à chaque calcul de la valeur liquidative :
Dans le cas d’une sous-performance du Fonds (calculée au niveau de chacune des parts) par rapport au seuil de déclenchement défini, entre deux valeurs liquidatives, toute provision passée précédemment sera réajustée par une reprise sur provision.
Les reprises sur provision sont plafonnées à hauteur des dotations antérieures.
Cette commission variable ne sera définitivement perçue qu’en fin de période de référence et seulement si, sur la période de référence, la performance du Fonds (calculée au niveau de chacune des parts) dépasse le seuil de déclenchement défini.
La commission de surperformance est prélevée annuellement au bénéfice de la Société de Gestion sur la dernière valeur liquidative de l’exercice, sous réserve qu’à cette date, la période de référence soit au minimum égale à un an. Par exception, la première période de référence est déterminée de manière à respecter une période d’observation de deux ans minimum : le premier prélèvement aura donc lieu, au plus tôt, le 31 décembre 2021.
Changement intervenus au cours de l’exercice :
Modification prospectus en date d'effet du 22/04/2020 : arrêt de la surperformance PART DRw-USD Rachat Total sur la VL du 26/08/2020 PART CN-USD
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### EVOLUTION DE L'ACTIF NET AU 31/12/2020 EN EUR