A “business day” is a normal bank business day in Luxembourg (i.e. a day when the banks are open during normal business hours), except for 24 and 31 December, individual, non-statutory days of rest in Luxembourg and days on which stock exchanges in the main countries in which the respective subfund invests are closed, or on which 50% or more of the investments of the subfund cannot be adequately valued. “Non-statutory days of rest” are days on which banks and financial institutions are closed.
The percentage of the net asset value attributable to each unit class of a subfund changes each time units are issued or redeemed. It is determined by the ratio of the units in circulation in each unit class to the total number of subfund issued units, taking into account the fees charged to that unit class.
Due to fees and charges as well as the buy-sell spreads for the underlying investments, the actual costs of buy- ing and selling assets and investments for a subfund may differ from the last available price or, if applicable, the net asset value used to calculate the net asset value per unit. These costs have a negative impact on the value of a subfund and are termed “dilution”. To reduce the effects of dilution, the Board of Directors may at its own discretion make a dilution adjustment to the net asset value per unit (swing pricing).
Units are issued and redeemed based on a single price: the net asset value per unit. To reduce the effects of dilu- tion, the net asset value per unit is nevertheless adjusted on valuation days as described below; this takes place irrespective of whether the subfund is in a net subscrip- tion or net redemption position on the relevant valuation
day. If no trading is taking place in a subfund or class of a subfund on a particular valuation day, the unadjusted net asset value per unit is applied. The Board of Directors has discretion to decide under which circumstances such a dilution adjustment should be made. The requirement to carry out a dilution adjustment generally depends on the scale of subscriptions or redemptions of units in the relevant subfund. The Board of Directors may apply a dilution adjustment if, in its view, the existing unithold- ers (in the case of subscriptions) or remaining unitholders (in the case of redemptions) could otherwise be put at a disadvantage. The dilution adjustment may take place if:
- a subfund records a steady fall (i.e. a net outflow due to redemptions);
- a subfund records a considerable volume of net subscriptions relative to its size;
- a subfund shows a net subscription or net redemp- tion position on a particular valuation day; or
- in all other cases in which the Board of Directors believes a dilution adjustment is necessary in the inte- rests of the unitholders.

Translation (ENFR, 2020-08-31):
On entend ici par «jour ouvrable» les jours ouvrables bancaires habituels (c.-à-d. tous les jours où les banques sont ouvertes durant les heures de bureau normales) au Luxembourg, à l’exception des 24 et 31 décembre, de certains jours fériés non légaux au Luxembourg et des jours auxquels les Bourses des principaux pays où le compartiment investit sont fermées ou lors desquels 50% ou plus des placements du compartiment ne peu- vent être évalués de manière adéquate. Les «jours fériés non légaux» sont des jours durant lesquels les banques et établissements financiers sont fermés.
Le pourcentage de la valeur nette d’inventaire attribuable aux différentes catégories de parts d’un compartiment est déterminé, en tenant compte des commissions préle- vées sur chaque catégorie de parts, par le rapport entre les parts émises de chaque catégorie de parts et le total des parts émises du compartiment; il change à chaque émission ou rachat de parts.
Les coûts d’achat ou de vente réels des titres et des pla- cements d’un compartiment peuvent, du fait de frais et taxes et des écarts entre les prix d’achat et de vente des investissements sous-jacents, être différents du dernier prix disponible ou de la valeur nette d’inventaire, selon le cas, utilisé pour calculer la valeur nette d’inventaire par part. Ces coûts ont un effet négatif, dit de «dilution», sur la valeur d’un compartiment. Afin d’atténuer cet effet, le Conseil d’administration peut, à sa discrétion, appliquer un ajustement anti-dilution à la valeur nette d’inventaire par part («Swing Pricing»).
Les parts sont en principe émises et rachetées sur la base d’un prix unique, qui correspond à la valeur nette d’inventaire par part. Toutefois, afin de limiter l’effet de
dilution, la valeur nette d’inventaire par part est ajustée comme indiqué ci-après lors des jours d’évaluation, et ce, indépendamment du fait que le compartiment fasse état de souscriptions nettes ou de rachats nets le jour d’évaluation concerné. Si aucune souscription ni aucun rachat n’est effectué lors d’un jour d’évaluation d’un compartiment ou d’une catégorie d’un compartiment, la valeur nette d’inventaire par part non ajustée est utili- sée comme prix. Le Conseil d’administration détermine à sa discrétion dans quelles circonstances un ajustement anti-dilution est appliqué. En règle générale, la néces- sité d’appliquer un ajustement anti-dilution dépend du volume des souscriptions ou des rachats de parts du compartiment concerné. Le Conseil d’administration peut appliquer un ajustement anti-dilution dès lors qu’il estime que, à défaut, les porteurs de parts existants (dans le cas de souscriptions) ou les porteurs de parts restants (dans le cas de rachats) pourraient être lésés. Un ajustement anti-dilution peut notamment être appliqué lorsque :
- un compartiment enregistre un recul constant (c.-à-d. une sortie nette de capitaux du fait de rachats);
- un compartiment enregistre d’importantes souscrip- tions nettes au regard de sa taille;
- un compartiment fait état de souscriptions nettes ou de rachats nets lors d’un jour d’évaluation; ou
- dans tout autre cas où le Conseil d’administration estime qu’il est dans l’intérêt des porteurs de parts d’appliquer un ajustement anti-dilution.