### Specific Risks linked to Contingent Convertibles Bonds
Some convertible securities are issued as so-called contingent convertible bonds (Coco Bonds), where the conversion of the bond into equity occurs at stated conversion rate if a pre-specified trigger event occurs. Issuers of such bonds may tend to be those that are vulnerable to weakness in the financial markets. Because conversion occurs after a specified event, conversion may occur when the share price of the underlying equity is less than when the bond was issued or purchased, resulting in greater potential compared to conventional convertible securities for capital loss.
Special risk consideration regarding investment in contingent convertible bonds events that trigger the conversion from debt into equity are designed so that conversion occurs when the issuer of the contingent convertible bonds is in crisis, as determined either by regulatory assessment or objective losses (e.g. measure of the issuer's core tier 1 capital ratio).
In addition to the abovementioned Liquidity Risk, investment in contingent convertible bonds may entail the following risks (non-exhaustive list):
Capital structure inversion risk: contrary to classical capital hierarchy, contingent convertible bonds' investors may suffer a loss of capital when equity holders do not.
Trigger level risk: trigger levels differ and determine exposure to conversion risk depending on the distance of the capital ratio to the trigger level. It might be difficult for the Investment Manager of the relevant Sub-Fund to anticipate the triggering events that would require the debt to convert into equity.
Conversion risk: it might be difficult for the Investment Manager of the relevant Sub-Fund to assess how the securities will behave upon conversion. In case of conversion into equity, the Investment Manager might be forced to sell these new equity shares because of the investment policy of the sub-fund does not allow equity in its portfolio. This forced sale may itself lead to liquidity issue for these shares.
Coupon cancellation: for some contingent convertible bonds, coupon payments are entirely discretionary and may be cancelled by the issuer at any point, for any reason and for any length of time.
Call extension risk: some contingent convertible bonds are issued as perpetual instruments, callable at pre-determined levels only with the approval of the competent authority.
Unknown risk: the structure of contingent convertible bonds is innovative yet untested.
Valuation and write-down risks: the value of contingent convertible bonds may need to be reduced due to a higher risk of overvaluation of such asset class on the relevant eligible markets. Therefore, a Sub-Fund may lose its entire investment or may be required to accept cash or securities with a value less than its original investment.
Industry concentration risk: investment in contingent convertible bonds may lead to an increased industry concentration risk as such securities are issued by a limited number of banks.

Translation (ENFR, 2019-12-13):
### Risques spécifiques liés aux Contingent Convertibles Bonds (obligations « Coco »)
Certaines obligations convertibles sont émises sous la forme d’obligation de dette bancaire subordonnée aussi appelées « Contigent Convertibles Bonds (Coco Bonds) » où la conversion de l’obligation en action survient à un niveau de conversion établi dans l’hypothèse de la survenance d’un événement préétabli. Les émetteurs de cette typologie de titres peuvent avoir tendance à être vulnérables face à la faiblesse de leur cours de marché. En raison du fait que la conversion survienne après un évènement spécifique, la conversion de l’obligation en action pourrait se produire lorsque le prix de l’action sous-jacente est inférieur(e) au prix d’achat ou d’émission de l’obligation, entrainant un risque potentiel plus élevé de risque de perte en capital comparé à la détention d’une obligation convertible classique.
Des considérations de risque spécifiques relatives à des événements déclencheurs à l’occasion d'investissements en obligations Coco qui entraînent la conversion de dette en titres de capitaux propres sont désignées ainsi de sorte que la conversion ait lieu lorsque l’émetteur d’obligations Coco est en situation de crise, tel que déterminé aux termes d'une évaluation réglementaire ou des pertes objectives (p. ex. la mesure du ratio de capital Core Tier 1 de l’émetteur).
Outre le Risque de liquidité susmentionné, l’investissement en obligations Coco peut comporter les risques suivants (liste non exhaustive) :
Risque d'inversion de la structure de capital : contrairement à la hiérarchie de capital classique, les investisseurs en obligations Coco peuvent encourir un risque de perte du capital, risque auquel les détenteurs d'actions ne sont pas exposés.
Risque lié au seuil de déclenchement : les seuils de déclenchement diffèrent et déterminent l’exposition au risque de conversion en fonction de l’écart entre le ratio de capital et le seuil de déclenchement. Il peut s’avérer difficile pour le Gestionnaire du Compartiment concerné d'anticiper les événements déclencheurs qui exigeraient la conversion de la dette en actions.
Risque de conversion : il peut s’avérer difficile pour le Gestionnaire du Compartiment concerné d'évaluer le comportement des titres à l’occasion de la conversion. Dans le cas d'une conversion en actions, le Gestionnaire peut être contraint de vendre ces nouveaux titres de participation si la politique d'investissement du Compartiment ne lui permet pas de détenir des actions. Cette vente forcée peut en soi engendrer des problèmes de liquidité liés à ces actions.
Annulation du coupon : s’agissant de certaines obligations CoCo, les paiements du coupon sont entièrement discrétionnaires et peuvent être annulés par l’émetteur à tout moment, pour quelque raison et quelque durée que ce soit.
Risque d'extension de la durée de rachat : certaines obligations CoCo sont émises sous la forme d’instruments perpétuels, remboursables à des niveaux prédéterminés uniquement avec l’accord de l’autorité compétente.
Risque inconnu : la structure des obligations Coco est innovante mais n’est pas encore éprouvée.
Risques d’évaluation et de dévaluation : la valeur d'obligations CoCo peut devoir être réduite en raison d'un risque accru de surévaluation de cette classe d’actifs sur les marchés éligibles correspondants. De ce fait, un Compartiment peut perdre l’intégralité de son investissement ou se voir contraint d'accepter des liquidités ou des titres dont la valeur est inférieure à l’investissement original.
Risque de concentration sectorielle : l’investissement en obligations CoCo peut s’accompagner d'un risque de concentration sectorielle accru car lesdits titres sont émis par un nombre limité de banques.