CoCos – or subordinated contingent capital securities – are instruments issued by banking institutions to increase their equity capital buffers in order to comply with new banking regulations which require them to increase their capital margins.
- Trigger threshold risk: these debt securities are automatically converted into shares or depreciated (loss of interest and/or capital) when predefined trigger thresholds are reached, as, for example, in the case of non- compliance with the minimum level of capital required for the issuer.
- Capital structure inversion risk: contrary to the classic capital hierarchy, CoCos investment may be exposed to the risk of loss of capital while equity holders may not.
- Discretionary coupon cancellation: coupon payments are entirely discretionary and may be cancelled by the issuer at any point.
- Risk associated with the innovative structure of CoCos: given the lack of past experience with these instruments, it is uncertain how they will perform under certain market conditions (for example, a general problem with the asset class).
- Deferred redemption risk: While CoCos are perpetual instruments, they may, however, be redeemed on a determined date ("date of call") and at a predetermined level with the approval of the competent authority. There is, however, no guarantee that CoCos will be repaid on the scheduled date or that they will ever be repaid. Consequently, the Sub-Fund may never recover its investment.
- Investments are often made in these types of instruments because of their attractive return, owing to the complexity involved, which only a well-informed investor may be in a position to understand.
- Risk associated with Chinese A equities
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- in addition to the emerging country risk mentioned above, Chinese A equities also come with the following specific risks:
- Risks associated with entry and exit restrictions and limited liquidity:Chinese A equities are accessible only to certain investors who use a special market access system (a trading and clearing system), the Stock Connect between the stock exchanges of Hong Kong and Shanghai and/or through any similar acceptable securities trading and clearing linked program or access instruments which may be available to the Fund in the future (“Stock Connect”). As these entry conditions restrict the volumes exchanged and the stock market capitalizations, and therefore liquidity of the securities, they can accentuate the fluctuations (both upwards and downwards) and could be the subject of ill-defined regulatory changes. Restrictions on the repatriation of financial flows abroad cannot be excluded, for instance. A equities are also restricted in share ownership terms, particularly as regards the maximum proportion of foreign shareholders.

Translation (ENFR, 2022-03-01):
Les Cocos - ou titres de capital conditionnel subordonnés - sont des instruments émis par des établissements bancaires en vue d’accroître leur réserve de fonds propres afin de satisfaire aux nouvelles réglementations bancaires qui les contraignent à accroître leurs marges de capital.
- Risque lié au seuil de déclenchement : Ces titres de dette sont automatiquement convertis en actions ou dépréciés (perte des intérêts et/ou du capital) lorsque des seuils de déclenchement prédéfinis sont atteints, comme c’est par exemple le non-respect du niveau minimum de capital requis pour l’émetteur.
- Risque d’inversion de la structure du capital : Contrairement à la structuration classique du capital, les investissements dans des Cocos peuvent être exposés au risque de perte de capital, alors même que les détenteurs d’actions ne le seraient pas.
- Annulation discrétionnaire du coupon : Le paiement de coupons se fait à la discrétion de l’émetteur qui peut l’annuler à tout moment.
- Risques liés à la structure innovante des Cocos : L’innovation n’offre pas le recul historique suffisant pouvant permettre une meilleure anticipation du comportement de ces instruments dans certaines conditions de marché (tel qu’un problème global sur la classe d’actifs par exemple).
- Risque de remboursement différé : Si les Cocos sont des instruments dits perpétuels, ils peuvent néanmoins être remboursés à une date déterminée (« date de call ») et à des niveaux prédéterminés avec l’accord de l’autorité compétente. Il ne peut donc pas être garanti que les Cocos seront remboursés à la date prévue ni même jamais remboursés. En conséquence, le Compartiment pourrait ne jamais récupérer son investissement.
- L’investissement dans ce type d’instruments est souvent motivé par le rendement attractif qu’ils procurent. Ce rendement attractif s’explique notamment par leur complexité que seul un investisseur averti peut être en mesure d’appréhender.
- Risque lié aux actions A chinoises 
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- Outre le risque lié aux pays émergents mentionné ci-dessus, les actions A chinoises présentent également les risques spécifiques suivants :
- Risque lié aux restrictions d’entrée et de sortie et liquidité limitée :Les actions A chinoises ne sont accessibles qu’à certains investisseurs qui utilisent un programme spécifique d’accès au marché (un système de négociation et de compensation), le Stock Connect entre les bourses de Hong Kong et Shanghai et/ou par le biais de tout programme similaire acceptable de négociation de titres et de compensation ou d’instruments d’accès disponibles pour le Compartiment dans le futur (« Stock Connect »). Les conditions restreignant les volumes échangés et les capitalisations boursières et, dès lors, la liquidité des titres, elles peuvent accentuer leurs fluctuations (tant à la hausse et qu’à la baisse) et sont susceptibles de faire l’objet d’évolutions réglementaires indéterminées. Des restrictions quant au rapatriement de flux financiers vers l’étranger ne sont notamment pas exclues. Les actions A font également l’objet de restrictions en termes d’actionnariat, notamment quant à la proportion maximale d’actionnaires étrangers.