OVHaiLLM/Flipper huggingface dataset:
### Outlook
We have a cautious but constructive view on Emerging Markets equity. While Emerging countries have clearly lagged US and Europe in terms of vaccination roll out, we are seeing increasing efforts to accelerate vaccination programs.
The US Federal Reserve has changed during the summer its narrative by increasing the probability of hiking rates in 2022. This is clearly positive as it reduces the probability of economies going through a sustain period of overheating. It also anchors inflation expectations at lower levels while reinforcing the view that inflation pressure is likely temporary. Overall, it is positive for Emerging Markets as it decreases significantly the tail risk of sharp rates rises.
Following recent market correction, Emerging Markets valuation is also more attractive and enticing for long-term investors. In China, we consider the current regulation toward the internet sector primarily as a willingness to address structural issues coming from internet platforms. Chinese potential economic growth should not be negatively affected as level of innovation and investments in new strategic sectors remain very dynamics.
With a longer-term view, we continue to think that improvement in capital expenditure discipline, the lack of major macroeconomic imbalances, and increasing payout ratio, should help emerging economies to reduce economic and profit volatility.

Translation (ENFR, 2021-09-30):
### Perspectives
Nous avons une opinion prudente mais constructive sur les actions des marchés émergents. Alors que les pays émergents sont clairement à la traîne des États-Unis et de l'Europe en termes de déploiement de la vaccination, nous constatons des efforts croissants pour accélérer leurs programmes.
La Réserve fédérale américaine a modifié au cours de l'été son discours en augmentant la probabilité d'une hausse des taux en 2022. Cette évolution est clairement positive car elle réduit la probabilité que les économies traversent une période durable de surchauffe. Cela ancre également les prévisions d'inflation à des niveaux plus bas tout en renforçant l'idée que la pression inflationniste est probablement temporaire. Dans l'ensemble, cette évolution est positive pour les marchés émergents, car elle réduit considérablement le risque d'une forte hausse des taux.
Suite à la récente correction du marché, la valorisation des marchés émergents est également plus attrayante et plus séduisante pour les investisseurs à long terme. En Chine, nous considérons la réglementation actuelle du secteur de l'Internet comme une volonté de résoudre les problèmes structurels liés aux plateformes Internet. La croissance économique potentielle de la Chine ne devrait pas être affectée négativement car le niveau d'innovation et les investissements dans de nouveaux secteurs stratégiques restent très dynamiques.
Dans une perspective à plus long terme, nous continuons de penser que l'amélioration de la discipline en matière de dépenses d'investissement, l'absence de déséquilibres macroéconomiques majeurs et l'augmentation du ratio de distribution, devraient aider les économies émergentes à réduire la volatilité de l'économie et des bénéfices.
# Global risk allocation per yield curve *
### Modified duration
USD JPY CNY AUD SGD ZAR GBP CAD EUR
-1.5	-1	-0.5	0	0.5	1	1.5	2	2.53

### Portfolio Benchmark

### * Includes derivatives

Translation (ENFR, 2021-05-31):
# Allocation de sensibilité par courbe de taux *
En sensibilité
USD JPY CNY AUD SGD ZAR GBP CAD EUR
-1,5	-1	-0,5	0	0,5	1	1,5	2	2,53
Portefeuille Indice
* Dérivés inclus
# Portfolio breakdown by country
## Modified duration *
France Italy Spain Australia China
United Kingdom
Canada United States
Germany Other countries
-6	-4	-2	0	2	4

### Portfolio Benchmark

### * Includes derivatives

Translation (ENFR, 2021-05-31):
# Répartition par pays
## En sensibilité *
France Italie Espagne Australie Chine Royaume-Uni
Canada Etats-Unis Allemagne
Autres
-6	-4	-2	0	2	4
Portefeuille Indice
* Dérivés inclus
# Historical risk indicators		Portfolio breakdown by issuer *
## Modified duration
8
7
6
5
4
07/2020
08/2020
09/2020
10/2020
11/2020
12/2020
01/2021
02/2021
03/2021
04/2021
05/2021
3

### Portfolio	Benchmark

### % of assets
CDS - Broad Market Emerging govt. related Emg sovereign (external) Emg sovereign (local)
Financials Government related
Industrials Securitized
Swap Treasuries Utilities Others
-20 % -10 %	0 %	10 %  20 %  30 %  40 % 50 %

### Portfolio Benchmark

### * Includes Credit Default Swaps

Translation (ENFR, 2021-05-31):
# Indicateurs de risque historique		Répartition par secteur *
## En sensibilité
8
7
6
5
4
07/2020
08/2020
09/2020
10/2020
11/2020
12/2020
01/2021
02/2021
03/2021
04/2021
05/2021
3
Portefeuille	Indice
En pourcentage d'actif
CDS - Broad Market Quasi-Etats émergents Etats émgts (dette ext.) Etats émgts (dette int.)
Finance Quasi-Etats Industrie Sécurisé Swap
Emprunts d'Etats Services publics
Autres
* Dérivés de credit inclus
-20 % -10 %	0 %	10 %	20 %	30 %	40 % 50 %
Portefeuille Indice
### The Sub-Fund invests at least 67% of assets in euro-denominated instruments. These are:
- debt instruments issued by Eurozone governments or state agencies, or by supranational entities such as the World Bank
- investment-grade corporate debt instruments
- MBS (up to 20% of its net assets).

Translation (ENFR, 2021-06-30):
### Le Compartiment investit au moins 67 % de son actif en instruments libellés en euros. Ces instruments sont les suivants :
- des titres de créance émis par des États ou organismes publics de la zone euro ou par des entités supranationales telles que la Banque mondiale
- des titres de créance d’entreprises « investment grade »
- des MBS (maximum 20 % de l’actif net).
# Returns (Source: Fund Admin) - Past performance does not predict future returns
## Performance evolution (rebased to 100) from 28/02/2017 to 28/02/2022* (Source: Fund Admin)
110
100
90
80
02/17
08/17
02/18
08/18
02/19
08/19
02/20
08/20
02/21
08/21
02/22
70
Portfolio (98.09)
A : A compter du 03/02/2020, le FCP s'est transformé en BFT SELECTION RENDEMENT 2026 et le SRRI a changé
|  | 1 year | 3 years | 5 years |
| --- | --- | --- | --- |
| Portfolio volatility | 2.46% | 11.67% | 9.06% |
| Portfolio sharpe ratio | -0.14 | -0.05 | 0.01 |

| Since | YTD 31/12/2021 | 1 month 31/01/2022 | 3 months 30/11/2021 | 1 year 26/02/2021 | 3 years 28/02/2019 | 5 years 28/02/2017 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Portfolio | -3.72% | -2.23% | -2.73% | -1.08% | -3.18% | -1.91% |


## Cumulative Returns * (Source: Fund Admin)
| Calendar year performance * (Source: Fund Admin) |
| --- |
|  | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 |
| Portfolio | 3.10% | -2.91% | 2.43% | -2.40% | 2.54% |

|  | Inception to date |
| --- | --- |
| Maximum drawdown | -26.95% |
| Recovery period (days) | 541 |
| Worst month | 03/2020 |
| Lowest return | -18.24% |
| Best month | 04/2020 |
| Highest return | 5.65% |

* Source : Fund Admin. The above results pertain to full 12-month period per calendar year. All performances are calculated net income reinvested and net of all charges taken by the Sub-Fund and expressed with the round-off superior. The value of investments may vary upwards or downwards according to market conditions.

Translation (ENFR, 2022-02-28):
# Performances (Source : Fund Admin) - Les performances passées ne préjugent pas des performances futures
## Evolution de la performance (base 100) * (Source : Fund Admin)
110
100
90
80
02/17
08/17
02/18
08/18
02/19
08/19
02/20
08/20
02/21
08/21
02/22
70
Portefeuille (98,09)
A : A compter du 03/02/2020, le FCP s'est transformé en BFT SELECTION RENDEMENT 2026 et le SRRI a changé
| Depuis le | 1 an 26/02/2021 | 3 ans 28/02/2019 | 5 ans 28/02/2017 |
| --- | --- | --- | --- |
| Portefeuille | -1,08% | -3,18% | -1,91% |


## Performances glissantes * (Source : Fund Admin)
| Performances calendaires * (Source : Fund | Admin) |  |  |  | Exemple : des variations de +/- 1,5% par jour sur les marchés correspondent à une volatilité de 25% par an. |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 |  |
| Portefeuille	3,10% | -2,91% | 2,43% | -2,40% | 2,54% | Analyse des rendements (Source : Fund Admin) |

|  | Depuis le lancement |
| --- | --- |
| Baisse maximale | -26,95% |
| Délai de recouvrement (jours) | 541 |
| Moins bon mois | 03/2020 |
| Moins bonne performance | -18,24% |
| Meilleur mois | 04/2020 |
| Meilleure performance | 5,65% |

* Source : Fund Admin Les performances sont calculées dans la devise de référence, sur des données historiques. Les performances affichées sont nettes de frais de gestion. (1) Les performances calendaires couvrent des périodes complètes de 12 mois pour chaque année civile. La valeur des investissements peut varier à la hausse ou à la baisse selon l'évolution des marchés.
# Geographical breakdown (Source: Amundi) *
## Sector breakdown (Source: Amundi) *
France
Germany
Spain
United States
United Kingdom
Italy
Netherlands
Luxembourg
Sweden
Ireland
Romania
Mexico
South Africa
2.98 %
2.50 %
2.45 %
2.36 %
1.27 %
11.70 %
10.62 %
8.89 %
7.44 %
6.61 %
5.75 %
14.32 %
18.97 %
Capital goods
Real-Estate
Telecom/Techno
Consumer
Automobiles
Others
Transportation
Chemicals
Energy
Mutual Fds MM & Cash
Banking Tier 2
0 %	5 %	10 %	15 %	20 %
Portfolio
- % of assets, Includes Credit Default Swaps0 %	5 %	10 %	15 %	20 %	25 %Portfolio
- % of assets, Includes Credit Default Swaps

Translation (ENFR, 2022-02-28):
# Répartition géographique (Source : Amundi) *	Répartition sectorielle (Source : Amundi) *
France
Allemagne
Espagne
Etats-Unis
Royaume-Uni
Italie
Pays-Bas
Luxembourg
Suède
Irlande
Roumanie
Mexique
Afrique du Sud
2,98 %
2,50 %
2,45 %
2,36 %
1,27 %
11,70 %
10,62 %
8,89 %
7,44 %
6,61 %
5,75 %
14,32 %
18,97 %
Biens d'équipement
Real-Estate
Telecom/Techno
Consommation
Automobile
Autres
Transports
Chimie
Énergie
OPCVM MM & Cash
Banques
0 %	5 %	10 %	15 %	20 %
Portefeuille
- En pourcentage d’actif, CDS inclus0 %	5 %	10 %	15 %	20 %	25 %Portefeuille
- En pourcentage d’actif, CDS inclusCe document est destiné à être remis exclusivement aux investisseurs « non professionnels ».
# Breakdown by instrument type (Source: Amundi)
Breakdown by Rating (Source: Amundi) *
60 %
50 %
Callable Bonds
93.20 %
40 %
30 %
20 %
Fixed Rate Bonds
10 %
0 %
2.66 %
BB	B	Mutual Fds MM & Cash
Portfolio
* The total can be different by up to 100% as deffered cash is excluded
2.40 %
Mutual Funds & Cash
0 %	20 %	40 %	60 %	80 %	100 %
Portfolio

Translation (ENFR, 2022-02-28):
# Répartition par type d'instruments (Source : Amundi)
Répartition par notations (Source : Amundi) *
60 %
50 %
Obligations callable
93,20 %
40 %
30 %
20 %
Obligations à taux fixe
2,66 %
10 %
0 %
BB	B	OPCVM MM & Cash
Portefeuille
* Le total peut être différent de 100%, car le cash différé est exclu
OPCVM Monet. & Cash	2,40 %
0 %	20 %	40 %	60 %	80 %  100 %
Portefeuille
Ce document est destiné à être remis exclusivement aux investisseurs « non professionnels ».
Net Asset Value (NAV) : (A) 105.42 ( EUR )
(Unique share) 92.52 ( EUR )
NAV and AUM as of : 28/02/2022
Assets Under Management (AUM) : 38.91 ( million EUR )
ISIN code : (A) FR0013081197
(Unique share) FR0013081205
Bloomberg code : A: BFTS21P FP
Unique share: BFT21PD FP
Benchmark : None

Translation (ENFR, 2022-02-28):
Valeur Liquidative (VL) : (C) 105,42 ( EUR )
(C/D) 92,52 ( EUR )
Date de VL et d'actif géré : 28/02/2022
Actif géré : 38,91 ( millions EUR )
Code ISIN : (C) FR0013081197
(C/D) FR0013081205
Code Bloomberg : C: BFTS21P FP
C/D: BFT21PD FP
Indice de référence : Aucun
## Performance evolution (rebased to 100) from 28/02/2017 to 28/02/2022* (Source: Fund Admin)
110
100
90
80
02/17
08/17
02/18
08/18
02/19
08/19
02/20
08/20
02/21
08/21
02/22
70
Portfolio (98.09)
A : A compter du 03/02/2020, le FCP s'est transformé en BFT SELECTION RENDEMENT 2026 et le SRRI a changé

Translation (ENFR, 2022-02-28):
## Evolution de la performance (base 100) * (Source : Fund Admin)
110
100
90
80
02/17
08/17
02/18
08/18
02/19
08/19
02/20
08/20
02/21
08/21
02/22
70
Portefeuille (98,09)
A : A compter du 03/02/2020, le FCP s'est transformé en BFT SELECTION RENDEMENT 2026 et le SRRI a changé
Information (Source: Amundi)
Legal structure	Mutual Fund (FCP) under French law
Classification	Bonds & Euro debt securities
Management Company	BFT Investment Managers
Custodian	CACEIS Bank
Sub-fund launch date	01/03/2016
Share-class inception date	01/03/2016
Sub-fund reference currency	EUR
Share-class reference currency	EUR
Type of shares	(A) Accumulation
(Unique share) Accumulation and/or Distribution
ISIN code	(A) FR0013081197
(Unique share) FR0013081205
Reuters code	(A) LP68361327
(Unique share) LP68362583
Bloomberg code	(A) BFTS21P FP
(Unique share) BFT21PD FP
Minimum first subscription / subsequent	1 Share(s) / 1 hundredth of Share(s)/Equitie(s)
Frequency of NAV calculation	Daily
Redemption Date	D+1
Subscription Value Date	D+1
Dealing times	Orders received each day D day before 12:25
Entry charge (maximum)	2.00%
Max. direct annual management fees (taxes incl.)	0.90% IAT
Performance fees	No
Exit charge (maximum)	0.00%
Ongoing charges	0.75% ( realized ) le 30/06/2021
Minimum recommended investment period	7 ANS
Benchmark index performance record	07/03/2016: None

Translation (ENFR, 2022-02-28):
# Caractéristiques principales (Source : Amundi)
Forme Juridique	Fonds Commun de Placement (FCP) de droit français
Classification AMF	Obligations & titres créance Euro
Société de gestion	BFT Investment Managers
Dépositaire	CACEIS Bank
Date de création du compartiment/OPC	01/03/2016
Date de création de la classe	01/03/2016
Devise de référence du compartiment	EUR
Devise de référence de la classe	EUR
Affectation des sommes distribuables	(C) Capitalisation
(C/D) Capitalisation et/ou Distribution
Code ISIN	(C) FR0013081197
(C/D) FR0013081205
Code Reuters	(C) LP68361327
(C/D) LP68362583
Code Bloomberg	(C) BFTS21P FP
(C/D) BFT21PD FP
Souscription minimum: 1ère / suivantes	1 Part(s) / 1 centième part(s)/action(s)
Périodicité de calcul de la VL	Quotidienne
Date de valeur rachat	J+1
Date de valeur souscription	J+1
Limite de réception des ordres	Ordres reçus chaque jour J avant 12:25
Frais d'entrée (maximum)	2,00%
Frais de gestion directs annuels maximum	0,90% TTC
Commission de surperformance	Non
Frais de sortie (maximum)	0,00%
Frais courants	0,75% ( prélevés ) le 30/06/2021
Durée minimum d'investissement recommandée	7 ANS
Historique de l'indice de référence	07/03/2016: Aucun
|  | YTD | 1 m onth | 3 m onths | 1 yea r | 3 yea rs | 5 yea rs | Since |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Since | 29/12/2017 | 31/07/2018 | 31/05/2018 | 31/08/2017 | 31/08/2015 | 30/08/2013 | 01/07/2010 |
| Portfolio | -2.33% | -1.44% | -0.70% | -2.13% | 1.72% | 18.17% | 28.94% |
| Benchm a rk | -0.39% | -0.56% | -0.19% | -0.30% | 4.90% | 20.99% | 35.48% |
| Sprea d | -1.95% | -0.88% | -0.51% | -1.82% | -3.18% | -2.82% | -6.54% |

Translation (ENFR, 2018-08-31):
|  | Depuis le | 1 m ois | 3 m ois | 1 a n | 3 a ns | 5 a ns | Depuis le |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Depuis le | 29/12/2017 | 31/07/2018 | 31/05/2018 | 31/08/2017 | 31/08/2015 | 30/08/2013 | 01/07/2010 |
| Portefeuille | -2,33% | -1,44% | -0,70% | -2,13% | 0,57% | 3,39% | 3,16% |
| Indice | -0,39% | -0,56% | -0,19% | -0,30% | 1,61% | 3,88% | 3,79% |
| Eca rt | -1,95% | -0,88% | -0,51% | -1,82% | -1,04% | -0,49% | -0,63% |
## Performances from 22/10/2021 to 30/12/2022 (Source : Fund Admin)
110
100
90
80
10/21
11/21
12/21
01/22
02/22
03/22
04/22
05/22
06/22
07/22
08/22
09/22
10/22
11/22
12/22
70
Portfolio	Benchmark

Translation (ENFR, 2022-12-31):
## Evolution de la performance (VL) * (Source : Fund Admin)
110
100
90
80
10/21
11/21
12/21
01/22
02/22
03/22
04/22
05/22
06/22
07/22
08/22
09/22
10/22
11/22
12/22
70
Portefeuille	Indice
## Top 10 benchmark holdings (source : Amundi)
% of assets (Index) % assets (Parent index)
RELIANCE INDUSTRIES LTD	4.90%	-
TAIWAN SEMICONDUCTOR MANUFAC	4.73%	-

Translation (ENFR, 2022-12-31):
## Principales lignes de l'indice (source : Amundi)
% d'actifs (indice) % d'actifs (Indice parent)
RELIANCE INDUSTRIES LTD	4,90%	-
TAIWAN SEMICONDUCTOR MANUFAC	4,73%	-
## Definition of scopes :
- Scope 1 : all emissions that arise directly from sources that are owned or controlled by the company.
200
150
100
50

Translation (ENFR, 2022-12-31):
## Définition des scopes :
- Scope 1 : Ensemble des émissions directes provenant de sources détenues ou contrôlées par l’entreprise.
200
150
100
50
# Portfolio Breakdown
## Breakdown by Rating
40 %

# by Maturity
50 %
40 %
30 %
20 %
30 %
20 %
10 %
10 %
0 %
AAA - A	BBB	High yield	Not rated	Others and
0 %
0-12 months	1-3 years	3-5 years	5-7 years	>10 years

### Portfolio  Benchmark
cash

### Portfolio  Benchmark

## Top 10 issuer country
France Germany Netherlands
Spain Italy Switzerland United Kingdom
Russia China
United States
0 %	5 %	10 %	15 %	20 %	25 %	30 % 35 %

### Portfolio Benchmark

## Main convertible bonds (in % of asset) - Top 10

### % asset	
| EDF 0% 09/24 CV | 6.26% |
| --- | --- |
| SAFRAN 0.875% 05/27 CV | 3.85% |
| NEXI 1.75% 04/27 CV | 3.75% |
| AMX/KPN 0% 03/24 CV | 3.11% |
| ATOS/WORLDLINE 0% 11/24 CV | 3.07% |
| YANDEX 0.75% 03/25 CV | 2.88% |
| SIKA AG 0.15% 06/25 CV | 2.67% |
| KERING/PUMA 0% 09/22 CV | 2.53% |
| AMS AG 2.125% 11/27 EUR CV | 2.52% |
| IAG 1.125% 05/28 CV | 2.41% |
| Total Top 10 | 33.05% |

Translation (ENFR, 2021-06-30):
# Composition du portefeuille
## Répartition par notations
40 %

## Répartition par maturités
50 %
30 %
40 %
20 %
30 %
20 %
10 %
0 %
AAA - A	BBB	Haut
rendement

### Portefeuille Indice
Non noté	Autres et liquidités
10 %
0 %
0-12 mois	1-3 ans	3-5 ans	5-7 ans	>10 ans

### Portefeuille Indice

## Top 10 Pays émetteurs
France Allemagne Pays-Bas Espagne
Italie Suisse Royaume-Uni
Russie Chine Etats-Unis
0 %	5 %	10 %	15 %	20 %	25 %	30 % 35 %

### Portefeuille Indice

## Principales lignes convertibles (en % d'actif) - Top 10

### % d'actif	
| EDF 0% 09/24 CV | 6,26% |
| --- | --- |
| SAFRAN 0.875% 05/27 CV | 3,85% |
| NEXI 1.75% 04/27 CV | 3,75% |
| AMX/KPN 0% 03/24 CV | 3,11% |
| ATOS/WORLDLINE 0% 11/24 CV | 3,07% |
| YANDEX 0.75% 03/25 CV | 2,88% |
| SIKA AG 0.15% 06/25 CV | 2,67% |
| KERING/PUMA 0% 09/22 CV | 2,53% |
| AMS AG 2.125% 11/27 EUR CV | 2,52% |
| IAG 1.125% 05/28 CV | 2,41% |
| Total Top 10 | 33,05% |
# Portfolio breakdown by country (Source: Amundi) *
### % of assets
Germany United States
Spain France Belgium
Italy Supranational United Kingdom
Japan Other countries
0 %	10 %	20 %	30 %	40 %	50 %

### Portfolio Benchmark
- Includes Credit Default Swaps

Translation (ENFR, 2022-09-30):
# Répartition par pays (Source : Amundi) *
### En pourcentage d'actif
Allemagne États-Unis Espagne France Belgique
Italie Supranational Royaume-Uni
Japon Autres pays
0 %	10 %	20 %	30 %	40 %   50 %

### Portefeuille Indice
- Dérivés de credit inclus
# Objective and Investment Policy
The investment objective is to achieve an annualised outperformance of 5% vis-à-vis the capitalised Eonia over the recommended investment horizon, after taking into account ongoing charges.
The management team applies a diversified, flexible and conviction-based management approach, founded on its expectations for developments in the various markets. Thus, the fund management seeks to adapt to market trends in order to deliver sustainable performance. Positions in equity, fixed income and foreign exchange markets are taken via both real securities and UCITS.

Translation (ENFR, 2021-05-31):
# Objectif d'investissement
L'objectif de gestion est de réaliser une performance annualisée de 5% au-delà de l'Eonia capitalisé sur l'horizon d'investissement recommandé, après prise en compte des frais courants. L'équipe de gestion met en place une gestion diversifiée, flexible et de conviction sur la base de ses anticipations sur l'évolution des différents marchés. Ainsi, la gestion du fonds cherche à s'adapter aux mouvements de marchés en vue de délivrer une performance durable. Les positions sur les marchés d'actions, de taux et de devises seront mises en place à la fois via des titres vifs et des OPC.
# Sector Allocation (in units of SWMD) (Source: Amundi)
2
1.5
1
0.5
Consumer
Spec. Finance
Chemicals
Supranationals
Agencies
Transportation
Telecom/Techno
Automobiles
Insurance Sub
Others
Banking SP
Banking Tier 2
Banking SNP
Utilities
Real-Estate
Covered bonds
Itraxx
UCITS
0

### Portfolio

Translation (ENFR, 2022-02-28):
# Allocation sectorielle en SPS (%) (Source : Amundi)
2
1
Consommation
Spec. finance
Chimie
Supranationaux
Agences
Transports
Telecom/Techno
Automobile
Assurance Sub
Autres
Banking SP
Banques
Banking SNP
Services Publics
Real-Estate
Obligations collatéralisées
Itraxx
OPCVM
0

### Portefeuille
# Management commentary
There were two phases in the bond market in February. The focus was initially on generalized monetary-policy tightening before shifting, as from February 11, to the growing tensions between Russia and Ukraine, which led to the outbreak of armed conflict on February 23. Admittedly, the economic figures show solid growth, dynamic labor markets and still high inflation. With the conflict between Russia and Ukraine pushing energy prices higher, uncertainties could hamper the normalization of monetary policies. Also, the search for safety has resulted in a switch from risky assets to "risk-free" bonds: US and German yields have dropped by respectively 21bp and 17bp compared with their highest levels. At 1.82% for the US 10-year rate and 0.135% for the German 10-year rate, they are at respectively 5bp and 13bp from their levels at the start of the month.
The fall in the equity market is reflected in widening spreads (+41bp against Germany, bringing the underperformance since the beginning of the year to -2.35%), all the more pronounced for the riskiest segments (emerging bonds, high yield, hybrids and bank AT1). The spreads between sovereign yields in the Eurozone include this ‘credit’ aspect but are also influenced by geographic proximity to the conflict: Finland, the Baltic states and Austria are left aside and 'peripheral’ sovereign spreads have widened, by 30bp in the case of Italian 10-year yield.

Translation (ENFR, 2022-02-28):
# Commentaire de gestion
L’évolution du marché obligataire en février s’est faite en deux temps. D’abord focalisé sur un resserrement généralisé des politiques monétaires puis, à partir du 11 sur les tensions grandissantes entre la Russie et l’Ukraine débouchant sur un conflit armé le 23. Certes, les statistiques économiques font état d’une croissance solide, de marchés de l’emploi dynamiques et de chiffres d’inflation toujours élevés. Le conflit entre la Russie et l’Ukraine renforçant la hausse des prix énergétiques et l’incertitude pourrait enrayer cette normalisation des politiques monétaires. D’ailleurs, la recherche de sécurité s’est traduit par des arbitrages d’actifs risqués vers les taux « sans risque » : les taux américains ou allemands refluent de respectivement 21 bps et 17bps par rapport à leurs plus hauts. A 1,82% pour le 10 ans US et 0,135% pour le taux à 10 ans allemand, ils sont à respectivement 5bps et 13bps des niveaux de début de mois.
La baisse du marché action se reflète dans l’élargissement des primes (+41bps contre Allemagne soit une sous performance atteignant -2.35% depuis le début de l’année) d’autant plus marqué sur les segments les plus risqués (obligations émergentes, haut rendement ou hybrides et AT1 bancaires). Les écarts de rendements entre Souverains de la zone euro comportent cet aspect « crédit » mais sont aussi sujets à la proximité géographique du conflit : la Finlande, les pays baltes ou l’Autriche sont délaissés; les pays périphériques s’écartent, de 30bps sur l’Italie 10 ans.
## Portfolio use of proceeds breakdown by project category
200
150
100
80 %
60 %
40 %
Energy Efficiency (EE)
Renewable Energy (RE)
Mix RE & EE
Other
14.57 %
10.98 %
5.77 %
63.32 %
50

Translation (ENFR, 2022-02-28):
## Répartition par type de projet
200
150
100
80 %
60 %
40 %
Efficacité énergétique (EE)
Energie renouvelable (ER)
Mix EE et ER
Autres
14,57 %
10,98 %
5,77 %
63,32 %
50