# Jupiter Global Ecology Growth
## Schedule of Investments as at 30 September 2020 (continued)
| Investments | Currency | Quantity/ Nominal Value | Market Value EUR | % of Net Assets |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Transferable securities and money market instruments admitted to an official exchange listing |  |  |  |  |
| Equities |  |  |  |  |
| Electronic Equipment, Instruments & Components |  |  |  |  |
| Azbil Corp. | JPY | 14,500 | 459,770 | 3.66 |
| Horiba Ltd. | JPY | 4,500 | 199,217 | 1.59 |
| Itron, Inc. | USD | 4,981 | 253,380 | 2.02 |
| Trimble, Inc. | USD | 4,806 | 200,831 | 1.60 |
|  |  |  | 1,113,198 | 8.87 |
| Food Products |  |  |  |  |
| Aker BioMarine A/S | NOK | 4,924 | 40,629 | 0.32 |
| Cranswick plc | GBP | 8,334 | 331,203 | 2.64 |
| Salmar ASA | NOK | 3,900 | 183,157 | 1.46 |
|  |  |  | 554,989 | 4.42 |
| Independent Power and Renewable Electricity Producers |  |  |  |  |
| Ormat Technologies, Inc. | USD | 4,191 | 211,028 | 1.68 |
|  |  |  | 211,028 | 1.68 |
| Industrial Conglomerates |  |  |  |  |
| Roper Technologies, Inc. | USD | 455 | 155,944 | 1.24 |
|  |  |  | 155,944 | 1.24 |
| Leisure Products |  |  |  |  |
| Shimano, Inc. | JPY | 1,200 | 201,010 | 1.60 |
|  |  |  | 201,010 | 1.60 |
| Life Sciences Tools & Services |  |  |  |  |
| Eurofins Scientific SE | EUR | 336 | 227,136 | 1.81 |
|  |  |  | 227,136 | 1.81 |
| Machinery |  |  |  |  |
| Alfa Laval AB | SEK | 12,310 | 234,140 | 1.87 |
| Atlas Copco AB 'A' | SEK | 5,420 | 221,036 | 1.76 |
| Knorr-Bremse AG | EUR | 2,013 | 200,656 | 1.60 |
| Miura Co. Ltd. | JPY | 5,900 | 245,228 | 1.95 |
| Pentair plc | USD | 2,902 | 113,499 | 0.90 |
| SKF AB 'B' | SEK | 10,618 | 184,939 | 1.47 |
| Watts Water Technologies, Inc. 'A' | USD | 2,797 | 236,232 | 1.88 |
| Xylem, Inc. | USD | 4,129 | 295,332 | 2.36 |
|  |  |  | 1,731,062 | 13.79 |
| Multi-Utilities |  |  |  |  |
| Veolia Environnement SA | EUR | 13,860 | 257,900 | 2.06 |
|  |  |  | 257,900 | 2.06 |
| Professional Services |  |  |  |  |
| Stantec, Inc. | CAD | 7,926 | 209,315 | 1.67 |
|  |  |  | 209,315 | 1.67 |
| Road & Rail |  |  |  |  |
| National Express Group plc | GBP | 52,319 | 85,473 | 0.68 |
|  |  |  | 85,473 | 0.68 |

The accompanying notes form an integral part of these financial statements.

Translation (ENFR, 2020-09-30):
# Jupiter Global Ecology Growth
## Analyse du Portefeuille au 30 septembre 2020
| Performance |  |
| --- | --- |
| VNI	30 septembre 2020 | 30 septembre 2019 | % de variation |
| Catégorie D EUR A Inc Dist	€14,01 | €13,29 | 5,90 + |
| Catégorie L EUR A Inc Dist	€13,70 | €13,07 | 4,82 + |
| Catégorie L EUR Acc	€16,37 | €15,61 | 4,87 |
| Catégorie L GBP A Inc	fi16,31 | fi15,14 | 7,73 |
| Catégorie L USD Acc	$12,46 | $11,08 | 12,45 |
| Indice de référence dans la devise de base du Fonds – FTSE ET100 Index |  | 59,18 |
| + Le rendement tient compte des dividendes distribués en cours d’année. |  |  |

Analyse des marchés
Les marchés mondiaux ont connu 12 mois mouvementés. Après des gains soutenus au dernier trimestre 2019, les actions ont chuté début 2020 dans la crainte d'une lourde récession de l'économie mondiale sur fond de pandémie de la Covid-19. S'en est suivi un net redresse- ment aux deuxième et troisième trimestres 2020 grâce à la reprise de confiance alimentée par des niveaux de soutien monétaire et budgé- taire sans précédent des gouvernements et des banques centrales. L'allègement progressif des mesures de confinement a également contribué à relever la confiance des investisseurs, même si l'espoir d'une relance économique rapide a été entamé par les signes d'un début de seconde vague de contaminations en septembre.
Les énergies propres et autres solutions durables semblent occuper une place centrale dans les programmes de relance de nombreux pays. En juillet, le candidat à la présidentielle américaine, Joe Biden, a annoncé une proposition de programme d'énergies vertes de 2 000 milliards USD sur 4 ans, propulsant l'utilisation des énergies propres dans les secteurs du transport, de l'électricité et de la construction. De son côté, la Commission européenne a déclaré en septembre qu'elle visait à réduire les émissions de gaz à effet de serre d'au moins 55 % d'ici 2030 par rapport aux niveaux de 1990 contre 40 % auparavant. L'enveloppe de relance de l'UE comporte également un volet consacré au changement climatique dont des investissements dans les énergies renouvelables, l'hydrogène propre, les batteries et les infrastructures d'énergies durables. Même la Chine s'est engagée, contre toute attente, à une neutralité carbone d'ici 2060.

## Analyse de la politique d’investissement
Si le fonds a battu le groupe de référence IA Global, il est resté en retrait de l'indice de comparaison FTSE ET100 plus concentré qui a connu une embellie essentiellement attribuable au résultat remarquable de Tesla, la principale pondération de l'indice qui n'est pas présent en portefeuille. Globalement, la moindre exposition aux actions américaines a pesé sur la performance relative par rapport à l'indice de comparaison, tout comme les surpondérations des actions britanniques et japonaises.
Le thème des énergies propres, prédominant depuis la mi-mars, a pro- fité de la proposition de programme d'énergies propres de l'ex Vice-Président américain Joe Biden, ainsi que de l'engagement de la Commission européenne à réduire ses émissions de gaz à effet de serre. Le fabricant de turbines éoliennes Vestas a relevé ses orienta- tions de chiffre d'affaires sur l'exercice après une envolée des ventes au deuxième trimestre. Si l'opérateur de fermes éoliennes Orsted a lancé un avertissement sur les conséquences négatives des prix bas de l'énergie sur ses résultats du deuxième trimestre compte tenu de la baisse de la demande d'électricité pendant le confinement, ses orien- tations pour l'ensemble de l'exercice sont restées inchangées. Les actions des deux sociétés ont atteint des plafonds historiques au troi- sième trimestre 2020.
Parmi les autres contributions principales figurent Tomra (Économie circulaire) et Infineon Technologies (Mobilité) qui affiche une perfor- mance soutenue après avoir levé 1 milliard EUR environ pour l'aider à financer l'achat de Cypress Semiconductor. L'acquisition devrait ren- forcer l'accent mis par Infineon sur les moteurs de croissance structu- relle en combinant ses propres prouesses dans la gestion des groupes motopropulseurs électriques à la connectivité supérieure offerte par Cypress dans des domaines tels que les systèmes embarqués de diver- tissement. Shimano a signé une autre contribution sur le thème de la mobilité. Le fabricant japonais de freins, engrenages et autres compo- sants a profité de l'explosion de la demande de bicyclettes face à l'adoption de nouveaux modes de transport dans le sillage de l'épidé- mie de coronavirus.
Dans les mauvaises nouvelles, la performance a été principalement entravée par notre position sur la société de transport ferroviaire et routier par car, National Express, cotée au Royaume-Uni. National Express a enregistré des pertes au premier semestre 2020 car les pas- sagers n'ont pas utilisé ses services de car et de train pendant la pan- démie. Ses actions sont restées sous pression dans la crainte d'une seconde vague prolongée. Veolia Environnement (Eau) a également eu un impact négatif sur la performance relative, de même que LKQ (Économie circulaire) et Itron (Efficacité énergétique).