# Jupiter Global Sovereign Opportunities
| Investments | Currency | Quantity/ Nominal Value | Market Value USD | % of Net Assets |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Transferable securities and money market instruments |  |  |  |  |
| admitted to an official exchange listing |  |  |  |  |
| Bonds |  |  |  |  |
| Egypt |  |  |  |  |
| Egypt Government Bond, Reg. S 5.25% 06/10/2025 | USD | 200,000 | 200,000 | 0.40 |
|  |  |  | 200,000 | 0.40 |
| Greece |  |  |  |  |
| Greece Government Bond, FRN 0% 15/10/2042 | EUR | 30,000,000 | 112,420 | 0.22 |
|  |  |  | 112,420 | 0.22 |
| Hungary |  |  |  |  |
| Hungary Government Bond 3% 21/08/2030 | HUF | 205,590,000 | 705,619 | 1.40 |
| Hungary Government Bond, Reg. S 1.75% 05/06/2035 | EUR | 100,000 | 123,279 | 0.24 |
|  |  |  | 828,898 | 1.64 |
| India |  |  |  |  |
| Bharat Petroleum Corp. Ltd., Reg. S 4.375% 24/01/2022 | USD | 200,000 | 206,028 | 0.41 |
| Power Finance Corp. Ltd., Reg. S 3.95% 23/04/2030 | USD | 300,000 | 292,946 | 0.58 |
| REC Ltd., Reg. S 4.625% 22/03/2028 | USD | 200,000 | 206,533 | 0.41 |
|  |  |  | 705,507 | 1.40 |
| Indonesia |  |  |  |  |
| Indonesia Government Bond 3.5% 14/02/2050 | USD | 200,000 | 213,041 | 0.42 |
| Perusahaan Penerbit SBSN Indonesia III, Reg. S 3.4% 29/03/2021 | USD | 400,000 | 406,016 | 0.81 |
| Perusahaan Perseroan Persero PT Perusahaan Listrik Negara,	EUR | 100,000 | 112,237 | 0.22 |
| Perusahaan Perseroan Persero PT Perusahaan Listrik Negara, Reg. S 4% 30/06/2050 | USD | 200,000 | 197,482 | 0.39 |
|  |  |  | 928,776 | 1.84 |
| Ireland |  |  |  |  |
| Credit Bank of Moscow, Reg. S 5.15% 20/02/2024 | EUR | 100,000 | 124,838 | 0.25 |
| UK Municipal Bonds Agency Finance Co. Designated Activity Co., Reg. S 1.625% 26/08/2060 | GBP | 100,000 | 131,500 | 0.26 |
|  |  |  | 256,338 | 0.51 |
| Israel |  |  |  |  |
| Israel Electric Corp. Ltd., Reg. S, 144A 5% 12/11/2024 | USD | 200,000 | 225,729 | 0.45 |
|  |  |  | 225,729 | 0.45 |
| Italy |  |  |  |  |
| Banca Monte dei Paschi di Siena SpA, Reg. S 3.625% 24/09/2024 | EUR | 200,000 | 241,800 | 0.48 |
| Banca Monte dei Paschi di Siena SpA, Reg. S, FRN 5.375% 18/01/2028 | EUR | 200,000 | 194,730 | 0.39 |
|  |  |  | 436,530 | 0.87 |
| Japan |  |  |  |  |
| Japan Government Thirty Year Bond 0.6% 20/06/2050 | JPY | 104,200,000 | 988,307 | 1.96 |
|  |  |  | 988,307 | 1.96 |
| Kazakhstan |  |  |  |  |
| KazMunayGas National Co. JSC, Reg. S 5.75% 19/04/2047 | USD | 200,000 | 237,946 | 0.47 |
|  |  |  | 237,946 | 0.47 |


## Schedule of Investments as at 30 September 2020 (continued)
Reg. S 1.875% 05/11/2031
The accompanying notes form an integral part of these financial statements.

Translation (ENFR, 2020-09-30):
# Jupiter Global Sovereign Opportunities
## Analyse du Portefeuille au 30 septembre 2020 (suite)
Analyse de la politique d’investissement
Le Jupiter Global Opportunities fund ayant été lancé le 14 juillet 2020, nous avons peu à commenter à son égard. Nous identifions une source d'attrait relatif du côté des obligations d'État australiennes car nous pen- sons que leurs rendements peuvent encore reculer (et leur valeur en capital augmenter) vers ceux observés aux États-Unis. Notre vision à long terme est que l'endettement lourd des pays occidentaux associé aux conséquences de l'épidémie signifient une probable baisse des taux de croissance économique à long terme par rapport à la précédente décennie et une évolution des rendements obligataires pour refléter ce changement même si cette évolution ne sera pas linéaire. Il est probable que les différents programmes d'achats d'obligations d'État contiennent également les rendements. Nous visons donc également des obligations souveraines dont nous considérons les rendements plus attractifs au prix de risques supplémentaires, notamment celles de la Chine et dans d'autres parties du monde.
Nous finissons la période considérée avec environ 15 % du comparti- ment en obligations d'État américaines et environ 11 % en obligations d'État australiennes. Ces positions sont principalement sur des émis- sions longues qui présentent un potentiel de gain supérieur à nos yeux. Quelque 6% du compartiment sont investis dans la banque d'État chinoise the Industrial and Commercial Bank of China. Au total, nous terminons la période considérée avec plus de 80 % du compartiment détenus en obligations souveraines de différents États.
Dans l'ensemble, l'exposition géographique du compartiment est res- tée bien diversifiée avec une répartition globalement égale des alloca- tions entre l'Amérique du Nord, l'Europe émergente et l'Asie Pacifique hors Japon (mais comprenant l'Australie) qui représentent chacune environ 28 à 29% du compartiment à la fin de la période. Nous sommes peu exposés à l'Europe qui présente de nombreux rendements obliga- taires en territoire négatif mais nous y conservons une petite partici- pation dans l'espoir de profiter d'une hausse des rendements plancher. Nous sommes par ailleurs investis à 4% en Afrique et à 5% dans la zone Caraïbes et Amérique latine. L'exposition du compartiment au Japon n'est que de 2% et elle est inférieure à 1% au Royaume-Uni.

## Perspectives d’investissement
Dans une perspective globale, les banques centrales sont parvenues à leurs fins à bien des titres. Les marchés financiers se sont stabilisés, les marchés d'actions ont vite repris et les coûts d'emprunt ont chuté, ce qui a permis aux entreprises d'obtenir des levées généreuses de capi- taux frais lorsqu'elles en avaient besoin.
Les perspectives économiques mondiales n'en restent pas moins très incertaines alors que la Covid-19 continue d'impacter les économies américaines et européennes entre autres. Aux États-Unis, l'ampleur et le calendrier de l'enveloppe de relance économique du gouvernement ne sont pas sans implications pour les obligations américaines. Malgré les commentaires des médias sur l'éventualité d'un retour de l'inflation (ce que les banques centrales ne sont pas parvenues à générer que ce soit en Europe, au Japon ou ailleurs), nous pensons que la réalité est un monde de la désinflation, d'une croissance faible entravée par le poids anormalement élevé de la dette. Les banques centrales devront donc maintenir leurs taux d'intérêt officiels proches d'un niveau nul (voire négatif). Le fonds reste très liquide et nous estimons qu'il est bien placé pour profiter du changement de cap des marchés obligataires qui anticipent et réagissent à la fois aux initiatives des gouvernements et des banques centrales. Nous nous appuyons sur la rigueur de notre processus d'analyse exhaustif et sur notre vision macroéconomique pour optimiser le positionnement du fonds afin de naviguer sur des marchés potentiellement volatils.
Vikram Aggarwal
Gestionnaire de fonds 30 septembre 2020
| Jupiter Global Sovereign Opportunities |  |
| --- | --- |
| Liste des placements en date du 30 septembre 2020 |
|  |  | Quantité/ Valeur | Valeur Marché | % de |
| Investissements | Devise | nominale | USD | l’actif net |
| Valeurs mobilières et instruments du marché monétaire admis à la cote officielle d’une bourse de valeurs |  |  |  |  |
| Obligations |  |  |  |  |
| Albanie |  |  |  |  |
| Albania Government Bond, Reg. S 5,75% 12/11/2020 | EUR | 343 000 | 403 940 | 0,80 |
| Republic of Albania, Reg. S 3,5% 09/10/2025 | EUR | 800 000 | 963 848 | 1,91 |
| Republic of Albania, Reg. S 3,5% 16/06/2027 | EUR | 100 000 | 120 617 | 0,24 |
|  |  |  | 1 488 405 | 2,95 |
| Angola |  |  |  |  |
| Angola Government Bond, Reg. S 9,375% 08/05/2048 | USD | 200 000 | 156 060 | 0,31 |
|  |  |  | 156 060 | 0,31 |
| Argentine |  |  |  |  |
| Argentina Government Bond 0,125% 09/07/2030 | USD | 200 000 | 82 400 | 0,16 |
| Argentina Government Bond, STEP 0,125% 09/07/2035 | USD | 500 000 | 187 125 | 0,37 |
|  |  |  | 269 525 | 0,53 |
| Australie |  |  |  |  |
| Australia Government Bond 2,25% 21/11/2022 | AUD | 700 000 | 520 399 | 1,03 |
| Australia Government Bond, Reg. S 0,5% 21/09/2026 | AUD | 1 500 000 | 1 071 182 | 2,13 |
| Australia Government Bond, Reg. S 2,75% 21/11/2027 | AUD | 1 500 000 | 1 231 251 | 2,44 |
| Australia Government Bond, Reg. S 3,25% 21/04/2029 | AUD | 400 000 | 344 776 | 0,68 |
| Australia Government Bond, Reg. S 2,5% 21/05/2030 | AUD | 1 000 000 | 825 194 | 1,64 |
| Australia Government Bond, Reg. S 2,75% 21/05/2041 | AUD | 1 325 000 | 1 152 977 | 2,29 |
| Australia Government Bond, Reg. S 3% 21/03/2047 | AUD | 1 500 000 | 1 381 668 | 2,74 |
| Australia Government Bond, Reg. S 1,75% 21/06/2051 | AUD | 2 500 000 | 1 789 241 | 3,55 |
|  |  |  | 8 316 688 | 16,50 |
| Bermudes |  |  |  |  |
| Bermuda Government Bond, Reg. S 3,375% 20/08/2050 | USD | 300 000 | 308 745 | 0,61 |
|  |  |  | 308 745 | 0,61 |
| Bulgarie |  |  |  |  |
| Bulgaria Government Bond, Reg. S 0,375% 23/09/2030 | EUR | 272 000 | 317 838 | 0,63 |
| Bulgarian Energy Holding EAD, Reg, S 4,875% 02/08/2021 | EUR | 100 000 | 120 064 | 0,24 |
|  |  |  | 437 902 | 0,87 |
| Canada |  |  |  |  |
| Canada 2,25% 01/06/2029 | CAD | 487 000 | 418 850 | 0,83 |
|  |  |  | 418 850 | 0,83 |
| Croatie |  |  |  |  |
| Croatia Government Bond, Reg. S 6% 26/01/2024 | USD | 200 000 | 231 921 | 0,46 |
|  |  |  | 231 921 | 0,46 |
| Équateur |  |  |  |  |
| Ecuador Government Bond, Reg. S 0% 31/07/2030 | USD | 109 448 | 50 762 | 0,10 |
| Ecuador Government Bond, STEP, Reg. S 0,5% 31/07/2035 | USD | 1 089 060 | 598 994 | 1,19 |
| Ecuador Government Bond, STEP, Reg. S 0,5% 31/07/2040 | USD | 123 200 | 62 217 | 0,12 |
|  |  |  | 711 973 | 1,41 |

Les notes annexes font partie intégrante des présents états financiers.