# INVESTMENT TEAM		PRODUCT SPECIALISTS
## ROTTERDAM Henk Grootveld	+31 10 799 9611	GENEVA	Edouard de Cournon	+41 22 709 9588
| GENEVA | Jérôme Berton | +41 22 709 17 09 | GENEVA | Leslie Leigh | +41 22 709 3093 |
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| ROTTERDAM | Christian Vondenbusch | +31 10 799 9612 |  |  |  |

stock in November’s top three was the Danish jewellry company Pandora, which rebounded 39% after reporting its Q3 2022 results. Despite the looming consumer recession in Pandora’s core markets, the US and Europe, the company demonstrated 11% sales and 22% earnings growth, slightly above analyst expectations. Despite the strong rally in November, Pandora’s share price remains 35% below last year.

## The largest detractors were NN Group (-4%), Dexom (-4%) and Sonova (-3%). The Dutch life insurance company NN Group organised an investor day in November to discuss its long-term growth plans. No
major change of strategy was announced, although some investors were disappointed that no additional share-buy-back was included in the plans. Swiss hearing aid company Sonova announced the loss of a large US customer, Costco, for whom they will now no longer manufacture their private label hearing aid. In the absence of major newsflow, Dexcom paused for a month after a strong performance in the preceding months.

Translation (ENFR, 2022-11-30):
# EQUIPE DE GESTION		ANALYSTES
## ROTTERDAM Henk Grootveld	+31 10 799 9611	GENEVA	Edouard de Cournon	+41 22 709 9588
| GENEVA | Jérôme Berton | +41 22 709 17 09 | GENEVA | Leslie Leigh | +41 22 709 3093 |
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| ROTTERDAM | Christian Vondenbusch | +31 10 799 9612 |  |  |  |


## baby-boomers avançant de 13,9% et Santé en ligne de « seulement »

## +5,5%. Depuis le début de l’année, seule la tendance Vieillissement en bonne santé a surperformé l’indice.
Deux des trois principaux moteurs de la performance du Fonds sont originaires de Chine. Les investisseurs pensent que les protestations contre la politique « zéro-Covid » seront entendues par le gouvernement, l’obligeant à desserrer l’étau des mesures sanitaires sur l’économie chinoise. Après la reconduite du président Xi dans ses fonctions fin octobre, on pensait encore que la politique « zéro-Covid » serait maintenue jusqu’au printemps 2023. Fu Shou Yuan International (+45%) et China Life (+40%) ont le plus profité du regain d’intérêt des étrangers pour les actions chinoises bon marché. La troisième meilleure contribution à la performance en novembre a été le bijoutier danois Pandora, qui a rebondi de 39% après avoir publié ses résultats du troisième trimestre 2022. Malgré la récession imminente de la consommation sur les marchés stratégiques de Pandora, les Etats-Unis et l’Europe, la société a affiché une croissance de 11% du chiffre d’affaires et de 22% des bénéfices, dépassant légèrement les attentes des analystes. Malgré la forte reprise de novembre, le cours boursier de Pandora demeure inférieur de 35% à celui de l’an dernier.
Les principaux freins à la performance ont été NN Group (-4%), Dexom (-4%) et Sonova (-3%). La compagnie d’assurance-vie néerlandaise NN Group a organisé une journée des investisseurs en novembre pour discuter de ses projets de croissance à long terme. Aucun changement majeur de la stratégie n’a été annoncé, mais certains investisseurs ont été déçus qu’aucun rachat d’actions supplémentaire ne figure à l’ordre du jour. La société suisse d’aides auditives Sonova a annoncé la perte d’un important client américain, Costco, pour qui elle ne fabriquera désormais plus ses aides auditives sous marque distributeur. En l’absence de nouvelles majeures, Dexcom a fait une pause d’un mois après une solide performance au cours des mois précédents.