There are two types of VaR measure which can be used to monitor and manage the global exposure of a fund: "Relative VaR" and "Absolute VaR". Relative VaR is where the global exposure of a Fund to be compared to, and limited by reference to, the global exposure of the appropriate benchmark or reference portfolio. The regulations specify that the VaR of the Fund must not exceed twice the VaR of its benchmark. Absolute VaR is commonly used as the relevant VaR measure for absolute return style Funds, where a benchmark or reference portfolio is not appropriate for risk measurement purposes.
The relative VaR of a Fund is expressed as a multiple of a benchmark or reference portfolio and cannot exceed twice the VaR of the relevant benchmark or reference portfolio. The reference portfolio may be different from the benchmark as stated in the Fund Information Sheets.
The absolute VaR limits the maximum VaR that a Fund can have relative to its Net Asset Value. The absolute VaR of a Fund cannot exceed 20% of its Net Asset Value.
When a Fund measures its global exposure through the VaR approach, it will also have to disclose its expected level of leverage.
The type of VaR measure used for a specific Fund (and the expected level of leverage if applicable) will be disclosed in the relevant Fund Information Sheet in Annex 2.
If the above limitations are exceeded for reasons beyond the control of the Company or as a result of the exercise of subscription rights, the Company’s priority objective for its sales transactions must be to remedy that situation, taking account of the interests of Shareholders.
For defensive reasons, the assets of any Fund may be held temporarily in securities of one, or a few, States and denominated in one, or a few, currencies.
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## Liquid Assets

Translation (ENFR, 2023-03-03):
Il existe deux types de mesure de la VaR qui peuvent être utilisés pour surveiller et gérer l’exposition globale d’un fonds : « VaR Relative » et « VaR Absolue ». La VaR Relative est l’exposition globale d’un Fonds à comparer, et limiter, à l’exposition globale de l’indice de référence ou du portefeuille de référence approprié, et à limiter par référence à cette exposition. La réglementation précise que la VaR du Fonds ne doit pas dépasser le double de la VaR de son indice de référence. La VaR Absolue est généralement utilisée comme mesure de la VaR pertinente pour les Fonds à rendement absolu, lorsqu’un indice de référence ou un portefeuille de référence n’est pas approprié à des fins de mesure du risque.
La VaR Relative d’un Fonds est exprimée comme un multiple d’un indice de référence ou d’un portefeuille de référence et ne peut pas dépasser le double de la VaR de l’indice de référence ou du portefeuille de référence concerné. Le portefeuille de référence peut être différent de l’indice de référence, comme indiqué dans les Fiches d’Information sur le Fonds.
La VaR Absolue limite la VaR maximale qu’un Fonds peut avoir par rapport à sa Valeur Nette d'Inventaire. La VaR Absolue d’un Fonds ne peut dépasser 20 % de sa Valeur Nette d'Inventaire.
Lorsqu’un Fonds mesure son exposition globale par le biais de l’approche par la VaR, il devra également communiquer son niveau d’effet de levier prévu.
Le type de mesure de la VaR utilisé pour un Fonds spécifique (et le niveau d’effet de levier attendu, le cas échéant) sera indiqué dans la Fiche d’Information pertinente sur le Fonds reprise à l’Annexe 2.
Si les limitations prévues ci-dessus viennent à se trouver dépassées pour des raisons échappant à la volonté de la Société ou à la suite de l’exercice de droits de souscription, la Société sera tenue d’adopter une politique de vente de titres donnant priorité à la correction de cette situation et tenant compte en même temps de l’intérêt de ses Actionnaires.
Pour des raisons défensives, les actifs d’un Fonds peuvent temporairement être détenus en titres d’un seul ou de peu d’États et libellés en une seule ou peu de devises.
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## Actifs liquides