OVHaiLLM/Flipper huggingface dataset:
# Highlights
- September was a difficult month for emerging markets, as the US Federal Reserve signalled tighter monetary policy and China’s economy faced headwinds.
- It was a busy month for new issuance activity, despite the growing uncertainty in some parts of the market.
- The fund marginally outperformed its benchmark over the month.

Translation (ENFR, 2021-09-30):
# Points marquants
- Le mois de septembre a été difficile pour les marchés émergents, et ce, sous l’effet des allusions faites par la Réserve fédérale américaine à un futur resserrement de sa politique monétaire et des difficultés rencontrées par l’économie chinoise.
- Le marché primaire s’est avéré actif durant le mois, en dépit de l’incertitude grandissante au sein de certaines parties du marché.
- Le fonds a légèrement surperformé son indice de référence sur le mois.
# Highlights
- The fund outperformed its benchmark, driven by issues related to stock selection. Credit Saison and Sanrio were notable contributors.
- The Japanese stockmarket rose in September, with the resignation of Prime Minister Suga the primary driver of the positive sentiment.
- We started positions in Nippon Signal and Honda Motor, while the stakes SUMCO and Taiheiyo Cement were sold.

Translation (ENFR, 2021-09-30):
# Points marquants
- Le fonds a surperformé son indice de référence, avant tout aidé par la sélection de valeurs. Credit Saison et Sanrio ont signé de notables contributions positives.
- Le marché actions japonais a progressé en septembre, principalement sous l’effet de la démission bien accueillie par les investisseurs du Premier ministre Yoshihide Suga.
- Nous avons initié de nouvelles positions sur Nippon Signal et Honda Motor, tandis que nous avons vendu celles sur SUMCO et Taiheiyo Cement.
# Key changes
We participated in a very large new issue from Japanese steel manufacturer Nippon Steel, investing in both the three and five-year tranches of the ¥300 billion (US$2.7 billion) deal, one of the largest Japanese convertible fund raisings on record. In our view, the new convertibles looked attractive relative to other investment grade names.
At the same time, we sold a convertible from Chinese car retailer Zhongsheng, after good performance had made the bond more equity- sensitive than we desired. We also reduced exposure to a bond issued by ADM that converts into agricultural business Wilmar as it had become less sensitive to equity price movements.
211018093714 NL A1 GCEU EUR A EN PE 0005 0000
We used price weakness to increase the size of our holdings in a convertible from Pharmaron Beijing, while we also added to our stake in the Citigroup bond that converts into Longfor. We see Longfor as one of the higher quality Chinese property companies, while the convertible should have a solid bond floor as well as potential participation if the sector were to recover further.
211018093714 NL A1 GCEU EUR A EN PE 0005 0000

Translation (ENFR, 2021-09-30):
# Principaux changements
Nous avons participé à une très importante nouvelle émission du sidérurgiste japonais Nippon Steel en investissant dans les tranches à trois et cinq ans de l’opération de 300 milliards de yens (2,7 milliards de dollars américains), l’une des plus importantes levées de fonds sous la forme de convertibles jamais réalisées au Japon. Selon nous, la nouvelle obligation convertible est apparue attractive par rapport à d’autres titres « investment grade ».
Dans le même temps, nous avons vendu une convertible du distributeur automobile chinois Zhongsheng, sa solide performance avait rendu l’obligation plus sensible à l’action sous-jacentes que nous ne le souhaitions. Nous avons également allégé l’exposition à une obligation émise par ADM et convertible en actions de l’entreprise agricole Wilmar dans la mesure où celle-ci était devenue moins sensible aux fluctuations du cours de l’action.
Enfin, nous avons profité de sa baisse pour accroître la taille de notre position sur une convertible de Pharmaron Beijing, tandis que nous avons renforcé notre position sur l’obligation de Citigroup convertible en actions de Longfor. Nous considérons Longfor comme l’une des sociétés immobilières chinoises de meilleure qualité, tandis que la convertible devrait offrir un solide plancher obligataire et un potentiel de participation si le secteur devait continuer de se redresser.
211018092754 FR A1 GCEU EUR A FR PE 0004 0000
# Highlights
- November was one of the best months on record for all segments of emerging market debt, driven largely by a better- than-expected inflation print in the US and a weaker US dollar.
- The fund’s overweight position in local currency bonds helped performance relative to the benchmark. Most emerging currencies performed well in the month as the dollar weakened, following expectations that the Federal Reserve would slow the pace of its interest rate hikes. The US Dollar Index declined 5% in November.
- Among hard currency positions, we added dollar sovereign bonds from Panama, Colombia and Poland. We also purchased subordinated debt issued by Mashreq Bank in the United Arab Emirates. Following the sell-off in South Korean domestic financial bonds, we added high quality Asian financials after we felt that valuations reached attractive levels.
- In local currency sovereigns, we increased our positions in Brazil and South Africa.

Translation (ENFR, 2022-11-30):
# Points marquants
- Le mois de novembre a été l’un des meilleurs mois jamais enregistrés pour tous les segments de la dette émergente, grâce notamment à un taux d’inflation meilleur que prévu aux États-Unis et à un dollar américain plus faible.
- La surpondération des obligations en devises locales a contribué à la performance relative du fonds par rapport à son indice de référence. La plupart des devises émergentes se sont bien comportées au cours du mois, grâce à la dépréciation du dollar, due aux prévisions selon lesquelles la Réserve fédérale américaine ralentirait le rythme de ses hausses de taux d’intérêt. L’indice du dollar américain a reculé de 5 % en novembre.
- Parmi les positions en devises fortes, nous avons acheté des obligations souveraines en dollars émises par le Panama, la Colombie et la Pologne. Nous avons également acheté de la dette subordonnée émise par la Mashreq Bank aux Émirats arabes unis. Après les ventes massives d’obligations financières domestiques sud-coréennes, nous avons acheté des titres financiers asiatiques de haute qualité, car nous avons estimé que leurs valorisations avaient atteint des niveaux attrayants.
- En ce qui concerne les obligations souveraines en devise locale, nous avons augmenté nos positions sur le Brésil et l’Afrique du Sud.
# Highlights
- The fund declined in July, with weakness among some of our Chinese holdings a significant contributor to overall performance.
- Developed market equities and bonds continued to advance in July. However, worries about rising COVID-19 cases and Chinese regulations weighed on emerging market assets.
- There was no significant change to the portfolio.

Translation (ENFR, 2021-07-31):
# Points marquants
- Le fonds a reculé en juillet, entraîné par la baisse de certaines de nos positions chinoises qui ont largement influencé la performance globale.
- En juillet, les actions et les obligations des marchés développés ont continué leur progression. En revanche, les inquiétudes liées à l’augmentation du nombre de cas de COVID-19 et les nouvelles mesures réglementaires chinoises ont pesé sur les actifs émergents.
- Aucun changement significatif n’a été apporté au fonds.
# Things you should know
The fund may invest more than 35% in securities issued by any one or more of the governments listed in the fund prospectus. Such exposure may be combined with the use of derivatives in pursuit of the fund objective. It is currently envisaged that the fund’s exposure to such securities may exceed 35% in the governments of Australia, Austria, Belgium, Canada, Denmark, Finland, France, Germany, Italy, Japan, Netherlands, New Zealand, Singapore, Sweden, Switzerland, UK, USA although these may vary subject only to those listed in the prospectus.
The fund may be very concentrated at times which could result in greater fluctuations in the fund's short-term performance.
The fund allows for the extensive use of derivatives.
Performance is stated in the share class currency, which may differ from your domestic currency. As a result, the return may rise or fall due to currency movements.

Translation (ENFR, 2023-02-28):
# Choses à savoir
Le fonds peut investir plus de 35 % de l'actif du portefeuille dans des titres émis par un ou plusieurs des États indiqués dans le prospectus du fonds. Pour ce faire, et de manière à atteindre son objectif, le fonds peut recourir à l'utilisation d'instruments dérivés. Il est actuellement prévu que l'exposition du fonds à de tels titres puisse excéder 35 % dans le cas des emprunts d'État émis par l'Australie, l'Autriche, la Belgique, le Canada, le Danemark, la Finlande, la France, l'Allemagne, l'Italie, le Japon, les Pays-Bas, la Nouvelle-Zélande, Singapour, la Suède, la Suisse, le Royaume-Uni, les États-Unis. Ces derniers sont susceptibles de varier, mais en fonction uniquement de ceux énumérés dans le prospectus.Le fonds peut parfois être très concentré, ce qui peut se traduire par des fluctuations plus importantes de sa performance à court terme.Le fonds peut recourir de manière significative aux produits dérivés.
Le rendement est affiché dans la devise de la classe d’actions, qui peut différer de votre monnaie nationale. Par conséquent, le rendement peut enregistrer une hausse ou une baisse en raison des fluctuations des taux de change.
# Highlights
- November was a very positive month for markets, as signs that inflation might have peaked were taken to indicate that central banks could reduce the pace of interest rate increases, prompting global equity and bond markets to rally impressively. Hopes that China might ease its COVID restrictions also boosted sentiment. Convertibles rallied, but lagged other markets.
- The weak US dollar was a headwind and the fund’s unhedged shares declined modestly, while hedged shares rose. The best performers came from Europe and Asia, while the US lagged. The largest detractors included convertibles from Box and CyberArk, as well as an equity position in Take-Two Interactive. Meanwhile, convertibles from H World, IWG and BNP Paribas performed well.
- We bought a new convertible from Australian real estate group Dexus and existing bonds from Chinese e-commerce platforms Meituan and Pinduoduo, plus German engineer Siemens. Convertibles from EDF, Twitter and Etsy left the fund.

Translation (ENFR, 2022-11-30):
# Points marquants
- Le mois de novembre s’est avéré particulièrement favorable pour les marchés, car les indications selon lesquelles l’inflation pourrait avoir atteint un pic ont été interprétées comme un signe que les banques centrales pourraient réduire le rythme des hausses de taux, ce qui a entraîné une reprise spectaculaire des marchés actions et obligataires mondiaux. L’espoir que la Chine assouplisse sa politique zéro COVID a également contribué à améliorer la confiance des investisseurs. Les obligations convertibles ont progressé, mais sont restées à la traîne des autres marchés.
- Le portefeuille a dû composer avec la faiblesse du dollar américain et les parts non couvertes du fonds ont légèrement reculé, tandis que les parts couvertes ont progressé. Les meilleures performances ont été enregistrées en Europe et en Asie, tandis que les États-Unis sont restés à la traîne. Les plus gros freins à la performance ont été les obligations convertibles de Box et CyberArk, ainsi que la position en actions de Take-Two Interactive. En revanche, les obligations convertibles de H World, IWG et BNP Paribas se sont bien comportées.
- Nous avons acheté une nouvelle obligation convertible du groupe immobilier australien Dexus et des obligations existantes des plateformes de commerce électronique chinoises Meituan et Pinduoduo, ainsi que de l’ingénieur allemand Siemens. Les obligations convertibles d’EDF, Twitter et Etsy ont quitté le fonds.
# Evolution of the NAV over 5 years
103.0
Indexed to 100
100.0
97.0
94.0
91.0
88.0
85.0
82.0
Sep 17	Dec 18	Dec 19	Dec 20	Dec 21	Sep 22
Euro A Accumulation (86,8)
| 1 month (%)	3 months (%)	YTD to QTR end	YTD (%)	1 year (%)	3 years (%) p.a.	5 years (%) p.a. |
| --- |
|  |  | Euro A Accumulation | -6,5% | -4,7% | -13,0% | -13,0% | -12,8% | -3,1% | -2,8% |
|  |  |  |

Translation (ENFR, 2022-09-30):
# Evolution de la VNI sur 5 ans
103.0
Indexé à 100
100.0
97.0
94.0
91.0
88.0
85.0
82.0
sept. 17	déc. 18	déc. 19	déc. 20	déc. 21	sept. 22
Euro A Capitalisation (86,8)
| 1 mois (%)	3 mois (%) Du début de l’année à la	YTD (%)	1 an (%)	3 ans (%) p.a.	5 ans (%) p.a. fin du semestre |
| --- |
|  |  | Euro A Capitalisation | -6,5% | -4,7% | -13,0% | -13,0% | -12,8% | -3,1% | -2,8% |
|  |  |  |
# Highlights
- Investor sentiment in September was affected by a range of factors, including rising concern about higher inflation, signs that global economic growth might be waning, and financial turbulence in China.
- In this environment, the fund lost value. The main source of negative return was government bonds, particularly exposure to long-dated US Treasuries.
- We did not make any changes to the portfolio as we believe it is appropriately balanced for the market environment.

Translation (ENFR, 2021-09-30):
# Points marquants
- En septembre, les investisseurs ont témoigné d’inquiétudes à l’égard de divers facteurs, comme notamment l’accélération de l’inflation, les signes d’un ralentissement de la croissance économique mondiale et les turbulences financières en Chine.
- Dans cet environnement, le fonds a perdu du terrain. Il a principalement été pénalisé par ses emprunts d’État et, en particulier, par son exposition aux emprunts d’État américains à long terme.
- Nous n’avons apporté aucun changement au portefeuille, l’estimant adéquatement équilibré au regard de l’environnement de marché actuel.
# Key changes
We made no changes to the portfolio, as we do not feel inclined to react to the uptick in volatility that we have seen in the markets. This maintains the fund’s balance between holdings of financial equities and long-dated US Treasuries, together with diverse exposure to further equities and emerging market government bonds. We believe that this is appropriate to the current market environment, while allowing us to retain the ability to react dynamically should the situation change.
Residual Cash	0,0	0,0	38,4
We believe that, in a break from the norm, whereas markets typically over-react to newsflow, the market is currently under-reacting despite changes in material facts, as demonstrated by the economic data. In our view, the normalisation of fiscal and monetary conditions and the potential impact this could have on profits and markets in general is a key risk. Profits (and hence equity prices) remain vulnerable to a potential change in interest rate structures, especially after the strong performance of most equity markets this year.
211018093639 NL A1 COAL EUR A EN PE 0005 0000

Translation (ENFR, 2021-09-30):
# Principaux changements
Nous n’avons apporté aucun changement au portefeuille. En effet, nous ne voyons aucune raison de réagir à la hausse de la volatilité observée sur les marchés. Ce faisant, le fonds demeure équilibré entre des positions sur des actions d’établissements financiers et des emprunts d’État américains à long terme, ainsi que des expositions diversifiées à d’autres actions et des emprunts d’État de pays émergents. Selon nous, ce positionnement est adapté à l’environnement de marché actuel, tout en nous permettant de conserver la capacité de réagir promptement si la situation devait évoluer.
211018092824 FR A1 COAL EUR A FR PE 0004 0000
Nous pensons que, contrairement à l’habitude, alors que les marchés réagissent généralement de façon excessive aux nouvelles, le marché semble sous-réagir actuellement malgré des changements concrets importants, comme l’ont démontré les statistiques économiques. Selon nous, la normalisation des conditions budgétaires et monétaires et l’impact potentiel que cela pourrait avoir sur les bénéfices et les marchés en général constituent un risque majeur. Les bénéfices (et par là même les cours des actions) demeurent vulnérables à un changement potentiel de la structure des taux d’intérêt, surtout après les solides performances de la plupart des marchés actions cette année.
211018092824 FR A1 COAL EUR A FR PE 0004 0000
# Highlights
- Global bond markets rallied in November due to expectations that major central banks would slow down the size and scope of interest rate hikes. The fund outperformed its benchmark, boosted by falling yields in government bonds, and narrowing of credit spreads in investment grade. Our overweight position in local currency emerging market bonds contributed positively as most emerging currencies strengthened.
- Among hard currency assets, we reduced our positions in outperformers Croatia, Indonesia and Paraguay and took the opportunity of continued dollar weakness to move into local currency positions in Indonesia, Brazil and Peru. In currencies, we increased our exposure to sterling and yen as the dollar fell.
- Within credit, we added financials (Nationwide and Credit Suisse) and European real estate investment trusts. We felt there were opportunities in the sector after a sell-off triggered by talk of financial difficulties at German firm Adler Real Estate.

Translation (ENFR, 2022-11-30):
# Points marquants
- Les marchés obligataires internationaux se sont redressés en novembre à la faveur des anticipations selon lesquelles les principales banques centrales ralentiraient l’ampleur et la portée de leurs hausses de taux. Le fonds a surperformé son indice de référence, grâce à la baisse des rendements des emprunts d’État et au resserrement des spreads de crédit dans le segment investment grade. Notre surpondération des obligations émergentes en devise locale a apporté une contribution positive à la performance, dans la mesure où la plupart des devises émergentes se sont renforcées.
- Parmi les actifs en devises fortes, nous avons réduit nos positions sur les marchés surperformants que sont la Croatie, l’Indonésie et le Paraguay et avons profité de la faiblesse persistante du dollar pour prendre des positions en devises locales en Indonésie, au Brésil et au Pérou. Sur le front des devises, nous avons augmenté notre exposition à la livre sterling et au yen en raison de la baisse du dollar.
- Concernant le crédit, nous avons investi dans le secteur financier (Nationwide et Credit Suisse) et dans les sociétés d’investissement immobilières européennes. Nous avons estimé que des opportunités se présentaient dans ce secteur après la vague de ventes déclenchée par les rumeurs concernant les difficultés financières de la société allemande Adler Real Estate.
# Evolution of the NAV since launch
Indexed to 100
122.0
118.0
114.0
110.0
106.0
102.0
98.0
94.0
90.0
Dec 18	Dec 19	Dec 20	Dec 21	Feb 23
Euro A Accumulation (108,4)
| 1 month	3 months	YTD to QTR end	YTD	1 year	3 years p.a.	5 years p.a.	10 years p.a. |
| --- |
|  |  | Euro A Accumulation | -0,8% | 0,9% | -15,3% | 3,0% | -8,8% | 0,3% | - | - |
|  |  |  |

Translation (ENFR, 2023-02-28):
# Evolution de la VNI depuis le lancement
122.0
Indexé à 100
118.0
114.0
110.0
106.0
102.0
98.0
94.0
90.0
déc. 18	déc. 19	déc. 20	déc. 21	févr. 23
Euro A Capitalisation (108,4)
| 1 mois	3 mois Du début de l’année	YTD	1 an	3 ans p.a.	5 ans p.a.	10 years p.a. à la fin du semestre |
| --- |
|  |  | Euro A Capitalisation | -0,8% | 0,9% | -15,3% | 3,0% | -8,8% | 0,3% | - | - |
|  |  |  |
# Risk characteristics
Sharpe Ratio	0,19
Information ratio	0,11
Historic tracking error (%)	6,78
Beta	1,00
Standard deviation (%)	20,07
Forecast tracking error (active risk, %)	6,08
Active share (%)	97,66

Translation (ENFR, 2022-09-30):
# Risques
Ratio d'information	0,11
Ratio de Sharpe	0,19
Tracking error historique (%)	6,78
Bêta	1,00
Volatilité annualisée (%)	20,07
Tracking error prévue (risque actif, %)	6,08
Active share :	97,66
# Highlights
- Emerging market debt experienced a mixed month as local currency assets registered negative returns due to US dollar strength while hard currency assets appreciated due to a flattening US Treasury yield curve.
- The moves in US Treasury markets also aided emerging market investment grade issuers over high yield issuers.
- The fund registered positive investment returns for the month.

Translation (ENFR, 2021-06-30):
# Points marquants
- La dette émergente a enregistré des performances contrastées durant le mois : les actifs en devise locale ont reculé sous l’effet de la vigueur du dollar américain, tandis que les actifs en devise forte se sont appréciés en raison de l’aplatissement de la courbe des taux des emprunts d’État américains.
- L’évolution des marchés des emprunts d’État américains ont également aidé les émetteurs « investment grade » émergents par rapport à ceux à haut rendement.
- Le fonds a enregistré une performance positive durant le mois.
# Key changes
During the month, we closed positions in Toyota Motor and DIP following strong performance and initiated a position in Nihon Unisys. Nihon Unisys is an IT services company that specialises in systems integration. As digitalisation is becoming more of a focus for companies and capex spending on IT continues to increase, we feel this company will benefit from a structural tailwind which will aid earnings growth and, more importantly, its profit margins. We took advantage of share price weakness to invest. The stock trades on a lower multiple of earnings than its peers, due to its smaller size and because some of its current projects have been temporarily affected by the COVID-19 restrictions.
210819130806 PT A1 JASM EUR A EN PE 0005 0000

Translation (ENFR, 2021-07-31):
# Principaux changements
Au cours du mois, nous avons clôturé les positions sur Toyota Motor et DIP après leurs fortes performances et avons initié une position sur Nihon Unisys.
Nihon Unisys est une société de services informatiques spécialisée dans l’intégration de systèmes. Étant donné l’importance croissante de la numérisation pour les entreprises et l’augmentation continue des dépenses d’investissement dans l’informatique, nous pensons que cette entreprise va bénéficier de tendances structurelles qui devraient favoriser la croissance de ses bénéfices et, surtout, de ses marges bénéficiaires. Nous avons profité de la faiblesse du cours pour investir. L’action se négocie selon un multiple des bénéfices inférieur à celui de ses concurrents, en raison de sa taille plus petite et parce que certains de ses projets actuels ont été temporairement affectés par les restrictions liées à la COVID-19.
210813161704 FR A1 JASM EUR A FR PE 0004 0000
# Highlights
- The fund performed broadly in line with its benchmark, the Russell/Nomura Mid-Small Cap Net Return Index, with sector allocation and stock selection adding value.
- One of the fund’s top performers over the month was Kintetsu World Express, a freight transportation business. Conversely, Nikon was the biggest detractor to fund performance.
- During the month, we closed positions in Toyota Motor and DIP following strong performance and initiated a position in Nihon Unisys.

Translation (ENFR, 2021-07-31):
# Points marquants
- Le fonds a enregistré des performances similaires à celles de son indice de référence, l’indice Russell/Nomura Mid- Small Cap Net Return, grâce notamment à la valeur ajoutée par l’allocation sectorielle et la sélection de titres.
- L’une des meilleures performances du fonds au cours du mois a été réalisée par Kintetsu World Express, une entreprise de transport de marchandises. À l’inverse, Nikon a été le plus gros frein à la performance du fonds.
- Au cours du mois, nous avons clôturé les positions sur Toyota Motor et DIP après leurs fortes performances et avons initié une position sur Nihon Unisys.