### BL Equities Asia
Over the financial year, the equity index for Asian countries excluding Japan, the MSCI AC Asia ex Japan Net, recorded an increase of 17.8% (in USD). The fund’s retail class B share posted a gain of 10.0% over the same period. The financial year was marked by a significant correction in February/March followed by a sharp rebound.
Equities corrected heavily from 19 February as the spread of the coronavirus worsened and forced many countries to impose lockdown measures to manage capacity in their hospitals and intensive care units. Despite the intervention of central banks and governments, uncertainties about the economic, social and financial repercussions of the health crisis weighed on the share prices of many companies. Many companies have not published forecasts and some have lowered or suspended dividend payments to boost cash reserves. Others had to rely on government support to cope with a collapse in consumption.
On the Asian markets, the sectors that fared best during the correction were communication services, healthcare and non-cyclical consumer goods, while the poorest performing sectors were energy, commodities and consumer discretionary.
From mid-March, equities rallied strongly, boosted by improved global liquidity and renewed optimism about a gradual resumption of growth. Some of the stocks that had held up best against the downturn also drove the markets higher. The big winners in this crisis proved to be ‘digital’ companies such as Alibaba (e-commerce), JD.com (e-commerce), Meituan Dianping (online services), Tencent (social networks) and TSMC (semiconductors), to name only the largest.
In terms of individual companies, the fund manager introduced two new equity positions during the steep corrections in March. Osotspa, the Thai leader in energy drinks, and Godrej Consumer Products, one of the largest producers of household and consumer products in India.
On the sale side, the fund manager sold the following companies due to valuation, liquidity, ESG criteria or their fundamentals: Raffles Medical (Singapore), Merida Industry (Taiwan), Hyundai Mobis (South Korea), Sands China (Hong Kong) and KT&G (South Korea).
As was evident during the financial year, political and geopolitical uncertainties can surface at any time and create turmoil on any local stock markets. Trade tensions between the United States and China, as well as the health crisis, could also persist and generate an additional degree of uncertainty.
Nevertheless, the fund manager will continue to make portfolio decisions based on the quality and valuation of companies, not on the basis of macroeconomic or health news.
Accordingly, he will continue to invest in high-quality companies with a sound balance sheet, good profitability and a strong competitive advantage. These companies generate significant amounts of surplus cash which gives them greater independence from the markets to provide for their growth.

Translation (ENFR, 2020-09-30):
### BL-Equities Asia
Sur l’exercice, l’indice actions des pays d’Asie hors Japon, le MSCI AC Asia ex Japan Net affiche une hausse de 17,8% (en USD). Le compartiment (en particulier, sa classe B) enregistre une hausse de 10,0% sur cette même période. L’année sociale a été marquée par une importante correction en février/mars et par un fort rebond par après.
En effet, les actions ont lourdement corrigé à compter du 19 février, la propagation du coronavirus s’étant aggravée et ayant contraint de nombreux pays à imposer des mesures de confinement destinées à gérer leurs capacités dans les hôpitaux et les services de soins intensifs. Malgré l’intervention de nombreuses banques centrales et gouvernements, les incertitudes quant aux répercussions économiques, sociales et financières de cette crise sanitaire ont pesé sur les cours de bourses de nombreuses sociétés. Ainsi bon nombre d’entreprises n’ont pas publié leurs prévisions et certaines d’entre elles ont abaissé voire suspendu leurs versements de dividendes pour gonfler les réserves de trésorerie. D’autres entreprises ont dû avoir recours au soutien de leur gouvernement pour faire face à un effondrement de la consommation.
Au sein des marchés asiatiques, les secteurs qui ont le mieux tiré leur épingle du jeu lors de la correction ont été les services de communication, la santé et la consommation non-cyclique. En revanche, les secteurs les moins performants ont été l’industrie, les matériaux et l’énergie.
A partir de la mi-mars, les actions se sont fortement redressées, stimulées par l’amélioration de la liquidité à l’échelle mondiale et un regain d’optimisme quant à une reprise progressive de la croissance. Certains titres qui ont le mieux résisté à la baisse ont également tiré les marchés à la hausse. Ainsi, les grands vainqueurs de cette crise sont les entreprises « digitales » comme Alibaba (commerce en ligne), JD.com (commerce en ligne), Meituan Dianping (services en ligne), Tencent (réseaux sociaux) ou encore TSMC (semi-conducteurs), pour ne citer que les plus grandes.
Au niveau des entreprises, le gestionnaire a initié deux nouvelles positions en actions lors des fortes corrections en mars : Osotspa, le leader thaïlandais dans les boissons énergisantes et Godrej Consumer Products, un des plus importants producteurs de produits ménagers et de consommation en Inde.
Du côté des ventes, le gestionnaire a liquidé les sociétés suivantes pour des raisons de valorisation, de liquidité, de critères ESG ou à cause des fondamentaux : Raffles Medical (Singapour), Merida Industry (Taïwan), Hyundai Mobis (Corée du Sud), Sands China (Hong Kong) et KT&G (Corée du Sud).
Comme l’a montré l’exercice, des incertitudes politiques et géopolitiques risquent de surgir à tout moment et de créer de l’agitation sur l’un ou l’autre marché boursier local. Les tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine, ainsi que la crise sanitaire, risquent de perdurer et rajoutent un degré d’incertitude supplémentaire.
Pour autant, le gestionnaire continue de prendre les décisions de gestion sur base de la qualité et du niveau de valorisation des entreprises et non pas sur base de nouvelles macro-économiques ou sanitaires.
Ainsi, le gestionnaire continuera à investir dans des sociétés de qualité avec un bilan solide, une bonne rentabilité et un fort avantage compétitif. Ces entreprises génèrent des liquidités excédentaires importantes qui les rendent plus indépendantes des marchés pour assurer leur croissance.