#  Contracts qualifying as collateral arrangements:
When entering into financial derivatives agreements and securities financing transactions, the Fund may receive/provide collateral based upon the transfer of full ownership of the securities or cash collateral.
Securities received as collateral comply with the criteria set forth in the relevant regulation and must be provided by credit institutions or other entities complying with the criteria pertaining its legal structure, country and other financial requirements as contemplated in the Code Monetaire et Financier, the French Monetary and Financial Code,
Securities received in collateral and the applicable haircuts policies are determined by the Management Company in accordance with the applicable regulations and include the following categories:
- Cash collateral in various currencies according to a predefined list, such as the euro and USD;
- Collateral as debt or equity securities on the basis of a specific classification.

The eligible collateral policy defines clearly the level of collateral required and the haircut applicable to each type of collateral taking into account the characteristics of the collateral. The policy describes also, in accordance with applicable regulations, the rules for diversification of risks, correlation, valuation, credit quality and regular stress tests on the liquidity of the collateral.
In accordance with the conditions set out in the regulations, in the event that collateral is received in cash, it may only be:
- placed on deposit;
- invested in high quality government bonds;
- used in delivery repurchase agreements;
- invested in short-term monetary undertakings for collective investment (UCI).

Non-cash collateral received should not be sold, re-invested or pledged.
In accordance with the rules set forth in this prospectus, the Management Company will proceed to a daily valuation of the collateral received based on the market price (mark-to-market). Collateral margin variations will be calculated on a daily basis.
Collateral received by the Fund will be held by the Depositary of the Fund or a third-party custodian which is subject to prudential supervision and is unrelated to the provider of the collateral.
The risks associated with securities financing transactions, financial contracts and collateral arrangements are described in the risk profile section.
- 
### Taxonomy (Regulation [EU] 2020/852):

This Fund’s underlying investments do not take into account European Union criteria regarding environmentally sustainable economic activities.
- 
### Risk profile:

Your money will be primarily invested in financial instruments selected by the Investment Manager. These instruments will be subject to the trends and risks of the markets.
Net asset value is liable to fluctuate widely due to the financial instruments that make up the Fund portfolio.
Capital risk: The Fund does not benefit from any guarantee or protection; therefore, the capital initially invested may not be repaid in full.
Credit risk: This is the risk of a variation in credit spreads arising from a deterioration in the quality of the paper or a default by one or more issuers present in the portfolio. Depending on the direction of the transactions of the UCITS, i.e. a decrease (in the event of a purchase) or an increase (in the event of a sale) in the value of the debt securities to which the UCITS is exposed, the Fund may fall, leading to a decrease in its net asset value.
Under deteriorated market conditions, their valuation may fluctuate significantly and have a negative impact on the net asset value.
This risk may be intensified by a lack of liquidity on the market for all bonds, particularly speculative bonds (rated speculative grade).
In the case of ABS (Asset Backed Securities) and MBS (Mortgage Backed Securities), credit risk results from both the intrinsic quality of the underlying assets, which may be of various types (consumer, mortgage, SME loans, trade receivables, etc.) and from specific risks, particularly those associated with the occasionally complex legal structure and the operators involved in the transaction.
Interest rate risk: This is the risk of a fall in the value of interest rate instruments due to fluctuations in interest rates. It is measured by modified duration.
When interest rates rise (in the case of positive modified duration) or fall (in the case of negative modified duration), the net asset value may fall sharply.
Modified duration measures the impact of a change in rates on the Fund’s valuation. Therefore, if the Fund has a modified duration to interest rates close to 10, a 1% rise in real rates will cause the Fund’s
net asset value to fall by 10%, while a 1% fall in real rates will cause the Fund’s net asset value to rise by 10%.
Counterparty risk: The Fund uses over-the-counter financial contracts and/or temporary purchases and sales of securities. These transactions, entered into with one or more counterparties, potentially expose the Fund to the risk of failure of any of these counterparties, which may cause the latter to default on payment.
Risk associated with temporary purchases and sales of securities, total return swaps (TRS) and the management of collateral: Temporary purchases and sales of securities and total return swaps (TRS) are likely to create risks for the Fund, such as the counterparty risk defined above. The management of collateral may create risks for the Fund, such as liquidity risk (i.e. the risk that a security received as collateral is not sufficiently liquid and cannot be sold quickly in the event that the counterparty defaults), and, where applicable, risks related to the reuse of cash collateral (i.e. primarily the risk that the Fund cannot reimburse the counterparty).
Risk associated with emerging market securities: The securities of these countries may be difficult to trade or may even temporarily cease to be tradable, due in particular to a lack of trading on the market or to regulatory restrictions; as a result, holding such securities may result in departures from the Fund's normal operation in accordance with UCITS regulations and if the interests of investors so dictate. Moreover, since downward movements on the market may be faster and more pronounced than on developed markets, the net asset value may fall more sharply and rapidly.
Arbitrage risk: Arbitrage is a technique that takes advantage of price differences observed (or expected) between markets and/or sectors and/or securities and/or currencies and/or instruments. In the event of an unfavourable outcome in such arbitrage transactions (false expectations: rises in the case of sales transactions and/or falls in the case of purchase transactions), the net asset value of the UCITS may fall.
Currency risk: This is the risk of a fall in the investment currencies against the euro, the portfolio’s reference currency. If a currency falls against the euro, the net asset value may fall.
- For HCHF-R, HCHF-I, HCHF-N and HCHF-SR units, denominated in CHF
- For HUSD-R, HUSD-I and HUSD-SR units, denominated in USD, HSGD-R, HSGD-I et HSGD-SR, denominated in SGD, the EUR currency risk is hedged at the unit level. Holders are therefore protected from the currency risk of the unit currency versus the euro.

Overexposure risk: As part of the method used to calculate commitment, risk budgets are determined for the various strategies. The UCITS will therefore have variable levels of exposure to the various types of risk stated in this prospectus, while remaining compliant with the predefined modified duration range. The level of exposure particularly depends on the strategies implemented as well as on market conditions. The level of exposure to the various risks may cause the net asset value to fall faster and/or to a greater extent than the markets underlying these risks.
Risks linked to the temporary purchase/sell of securities and the management of collateral: Temporary purchase/sell of securities and the management of related collateral can generate risks for the FCP such as (i) the counterparty risk (as described above), (ii) liquidity risk, and when relevant the risks generated by the reuse of collateral (mainly the risk that collateral received by the FCP may not be available for restitution to the counterparty for collateral received in securities or may not enable the FCP to reimburse the counterparty for collateral received in cash).
Risk associated with investments in contingent convertible bonds: The Fund may invest in contingent convertible subordinated bonds, also known as CoCo bonds, which are fixed-income securities that incorporate either an option to convert into shares or an option to impair the security, which is triggered in the event of the issuer’s level of capital falling below a predetermined threshold. In addition to the interest rate and credit risk inherent to bonds, the activation of this option may cause the Fund's net asset value to fall more significantly than would be caused by other conventional bonds from the issuer.
“Sustainability risk” means an environmental, social or governance event or condition that, if it occurs, could cause an actual or a potential material negative impact on the value of the investment.
- 
### Target subscribers and typical investor profile:

REUR, RUSD, RSGD, HCHF-R, HUSD-R, HSGD-R, IEUR, IUSD ISGD, HCHF-I, HUSD-I, HSGD-I, NEUR, HCHF-N, SREUR, SREUR (C/D), HSGD-SR, SRSGD, HUSD-SR, SRUSD and HCHF-SR units
are aimed at all subscribers.
REUR, RUSD, RSGD, HCHF-R, HUSD-R, HSGD-R, SREUR, HSGD-SR, HUSD-SR and HCHF units.
I, IUSD, ISGD, HCHF-I, HUSD-I and HSGD-I units are primarily aimed at institutional investors.
N units and HCHF-N units are aimed particularly to investors subscribing via distributors or intermediaries:
- subject to national legislation prohibiting all retrocessions to distributors Or
- that provide an independent advisory service as defined by the MiFiD II European regulation or individual management under mandate.

The Q-EUR unit is reserved for employees and entities of the H2O AM Group.
The fund is aimed at investors seeking a performance linked to interest rate and foreign currency markets over an investment period of at least the minimum recommended investment period.
Minimum recommended investment period: three years.
Subscribers residing in the territory of the United States of America are not authorised to subscribe to this UCITS.
The amount that it is appropriate to invest in this Fund will depend on the personal situation of each investor. To determine this amount, investors should consider their personal assets, the applicable regulations, their current and future financial needs over the recommended investment period and the level of risk they are prepared to accept.
Investors are strongly advised to diversify their assets so that they are not exposed solely to the risks of this Fund.
- 
### Procedures for determining and allocating distributable income

REUR (C), RUSD (C), RSGD (C), HCHF-R (C), HUSD-R (C), HSGD-R (C), IEUR (C), IUSD (C), ISGD
(C), HCHF-I (C), HUSD-I (C), HSGD-I (C), NEUR (C), HCHF-N (C), SREUR (C), HSGD-SR (C), HUSD-
SR (C), Q-EUR (C) and HCHF-SR (C) units are accumulation units.
REUR (C/D) and SREUR (C/D) units are capitalisation and/or distribution units. The distributable sums (net result and net gains achieved) are distributed annually and/or capitalised and/or carried over after the end of the financial year, as decided by the management company. It reserves the right to pay interim dividends on this distributable income. Please refer to Article 9 of the Regulations of the UCITS for more information.
- UNIT FEATURES
- :

| Unit classes | ISIN code | Base currency | Unit division | Minimum initial subscription | Minimum subsequent subscription |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| REUR (C) units | FR0010923375 | EUR | Ten- thousandths | One ten- thousandth of a unit | One ten-thousandth of a unit |
| REUR (C/D) units | FR0011981851 | EUR | Ten- thousandths | One ten- thousandth of a unit | One ten-thousandth of a unit |

| RUSD (C) units | FR0011981836 | USD | Ten- thousandths | One ten- thousandth of a unit | One ten-thousandth of a unit |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| RSGD (C) units | FR0011973650 | SGD | Ten- thousandths | One ten- thousandth of a unit | One ten-thousandth of a unit |
| HCHF-R (C) units | FR0011061795 | CHF | Ten- thousandths | One ten- thousandth of a unit | One ten-thousandth of a unit |
| HUSD-R (C) units | FR0011973676 | USD | Ten- thousandths | One ten- thousandth of a unit | One ten-thousandth of a unit |
| HSGD-R (C) units | FR0013186681 | SGD | Ten- thousandths | 1 ten-thousandth of a unit | 1 ten-thousandth of a unit |
| IEUR (C) units | FR0010930438 | EUR | Ten- thousandths | EUR 100,000 | One ten-thousandth of a unit |
| IUSD (C) units | FR0010930735 | USD | Ten- thousandths | USD 100,000 | One ten-thousandth of a unit |
| ISGD (C) units | FR0011973668 | SGD | Ten- thousandths | SGD 100,000 | One ten-thousandth of a unit |
| HCHF-I (C) units | FR0012538049 | CHF | Ten- thousandths | CHF 100,000 | One ten-thousandth of a unit |
| HUSD-I (C) units | FR0011973684 | USD | Ten- thousandths | USD 100,000 | One ten-thousandth of a unit |
| HSGD-I (C) | FR0013186699 | SGD | Ten- thousandths | SGD 100,000 | 1 ten-thousandth of a unit |
| NEUR (C) units | FR0013186707 | EUR | Ten- thousandths | One ten- thousandth of a unit | One ten-thousandth of a unit |
| HCHF-N (C) units | FR0013186715 | CHF | Ten- thousandths | One ten- thousandth of a unit | One ten-thousandth of a unit |
| SREUR (C) units | FR0013393329 | EUR | Ten- thousandth s | One ten- thousandth of a unit | One ten- thousandth of a unit |
| SREUR (C/D) units | FR0013404092 | EUR | Ten- thousandth s | One ten- thousandth of a unit | One ten- thousandth of a unit |
| HSGD-SR (C) units | FR0013393337 | SGD | Ten- thousandth s | One ten- thousandth of a unit | One ten- thousandth of a unit |

| HUSD-SR (C) units | FR0013393345 | USD | Ten- thousandth s | One ten- thousandth of a unit | One ten- thousandth of a unit |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| HCHF-SR (C) units | FR0013393352 | CHF | Ten- thousandth s | One ten- thousandth of a unit | One ten- thousandth of a unit |
| Q-EUR (C) unit | FR00140016I0 | EUR | Ten- thousandth s | 1 unit | One ten- thousandth of a unit |

- 
### Subscription and redemption procedures:

Subscription and redemption orders are centralised at 12:30 p.m. on each net asset value calculation day (D). These are executed on the basis of the net asset value established on D and calculated on the basis of D+1 working day.
Orders are executed in accordance with the table below for Euro and GBP currency:
| D	business day | D business day | D: NAV calculation day | D+1 business day | D+1  business day | D+1  business day |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Centralisation | Centralisation | Execution | of | the | Publication of | Settlement	of | Settlement	of |
| before	12:30 | before | 12:30 | order on D at the | the net asset | subscriptions 1 | redemptions 1 |
| CET	for | CET | for | latest | value |  |  |
| subscription | redemption |  |  |  |  |
| orders 1 | orders 1 |  |  |  |  |

1
Unless a specific deadline has been agreed with your financial institution.
Orders are executed in accordance with the table below for other currency:
| D	business day | D business day | D: NAV calculation day | D+1 business day | D+3  business day | D+3  business day |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Centralisation | Centralisation | Execution | of | the | Publication of | Settlement	of | Settlement	of |
| before	12:30 | before | 12:30 | order on D at the | the net asset | subscriptions 1 | redemptions 1 |
| CET	for | CET | for | latest | value |  |  |
| subscription | redemption |  |  |  |  |
| orders 1 | orders 1 |  |  |  |  |

1
Unless a specific deadline has been agreed with your financial institution.
Investors intending to subscribe to units and unitholders wishing to redeem units are invited to contact their usual marketing agent directly in order to obtain information on the deadlines for placing subscription and redemption orders, as these may be earlier than the clearing time stated above.
- 
### Date and frequency of net asset value calculation

The first net asset value will be established on 14 October 2020.
From this date, the net asset value is calculated on every Euronext Paris trading day, with the exception of French public holidays.
The net asset value may be obtained from the Management Company: H2O AM EUROPE
39 Avenue Pierre 1er de Serbie 75008 Paris, France
Website: www.h2o-am.com
In accordance with the estimated values established by the UCITS that is the subject of the demerger in accordance with Article L. 214-8-7 of the French Monetary and Financial Code, the UCITS will establish estimated values between its creation date and the establishment of its first net asset value. These estimated values cannot be used as a basis for subscriptions/redemptions.
- 
### Fees and commissions:

Subscription and redemption fees:
Subscription and redemption fees increase the subscription price paid by the investor or reduce the redemption price. The fees charged by the UCITS serve to offset the charges it incurs when investing and divesting investors’ holdings. Fees that are not paid to the Fund are paid to the Management Company, Marketing Agent, etc.
| Fees charged to the investor, payable at the time of subscription or redemption | Basis | Rate scale |
| --- | --- | --- |
|  |  | REUR, RUSD, RSGD,HCHF-R, HUSD-R and HSGD-R units: 1% maximum |
| Maximum subscription fee not retained by the UCITS | net asset value X number of units | SREUR, SREUR (C/D),HSGD-SR, HUSD-SRand HCHF-SR: 2% maximum |
|  |  | IEUR, ISGD, IUSD,HCHF-I, HUSD-I and HSGD-I units: 1% maximum |
| Maximum subscription fee reserved for the management company | net asset value X number of units | N and HCHF-N units: 1% maximum |
|  |  | Q-EUR unit: 10% |
| Subscription fee retained by the UCITS | net asset value X number of units | None |
| Maximum redemption fee not retained by the UCITS | net asset value X number of units | None |
| Redemption fee retained by the UCITS | net asset value X number of units | None |

Fees charged to the UCITS:
These charges cover:
- Management fees;
- External administrative fees not related to the Management Company;
- Indirect maximum charges (commissions and management fees) for UCITS that invest over 20% in other UCITS/AIFs or investment funds;
- Transfer fees;
- Outperformance fees.

| Fees charged to the UCITS: | Basis | Rate scale |
| --- | --- | --- |
| Management fees | Net assets | SREUR, SREUR (C/D),HSGD-SR, HUSD-SR, HCHF-SR units:1.60% incl. tax Maximum rate |
|  |  |
|  |  | IEUR, ISGD, IUSD,HCHF-I, HUSD-I and HSGD-I units:0.70% incl. tax Maximum rate |
| Administrative fees not related to the management company | Net assets | REUR, RUSD, RSGD,HCHF-R, HUSD-R and HSGD-R units:1.10% incl. tax Maximum rate |
|  |  | NEUR and HCHF-N units:0.80% incl. tax Maximum rate |
|  |  | Q-EUR unit0.10% incl. tax Maximum rate |
|  | Deducted from | A maximum rate of 0.015% per month on financial instruments and a maximum of €400 per month for the administration of over-the-counter transactions |
|  | each transaction |
|  | or operation, |
| Transfer fees | allocated |
|  | proportionately |
|  | between |
|  | beneficiaries |
|  |  |  |
|  |  | Q unit:None |
| Outperformance fee | Positive difference between valued asset and reference asset | Other units: 25%, including tax, of the outperformance relative to the index shown below |

The HCHF-R, HCHF-I, HCHF-N and HCHF-SR units are hedged against the currency risk for the portion of the assets affected by the euro/Swiss franc exchange rate. As such, slight structural differences in outperformance will be detected by comparison with the differences in the euro I, N, R and SR units. These differences are mainly linked to imperfections in hedging against the currency risk and to the difference between Swiss interest rates (SARON) and the Eurozone rate (1-month EURIBOR).
The HUSD-R, HUSD-I and HUSD-SR units are hedged against the currency risk for the part of the assets affected by the euro/US dollar exchange rate. As such, slight structural differences in outperformance will be detected by comparison with the differences in the euro I, R and SR units. These
differences are mainly linked to imperfections in hedging against the currency risk and to the difference between US interest rates (SOFR) and the Eurozone rate (1-month EURIBOR).
The HSGD-R, HSGD-I and HSGD-SR units are hedged against the currency risk for the portion of the assets affected by the EUR/SGD exchange rate. As such, slight structural differences in outperformance will arise when comparing the euro I, R and SR units. These differences are mainly linked to imperfections in the hedging against foreign exchange risk and to the difference between the Singapore interest rate (1-month SIBOR) compared with the Eurozone rate (1-month EURIBOR).
The performance of each of the Fund’s unit classes is calculated on the basis of changes in the net asset value (NAV) of this unit class.
The performance fee applicable to a particular unit class is based on a comparison of the valued assets of this unit class with its reference assets (model based on a benchmark index). Any underperformance of the Fund in relation to the benchmark index must be compensated for before performance fees become payable, regardless of the underperformance period concerned.
The valued assets, reference assets and High-Water Mark are calculated for each unit class as follows:
- The valued assets 
- are equal to the amount of the Fund’s assets in the unit class concerned, valued in accordance with the rules applicable to the assets and taking into account the actual operating and management costs corresponding to this unit class.
- The High-Water Mark 
- (“HWM”) corresponds to the Fund’s highest NAV for the unit class concerned, recorded at the end of each observation period since the date the unit class was launched 
- and which resulted in performance fees being charged.
- During the observation period and each time the net asset value is calculated, 
- the reference assets 
- are adjusted for the amounts of subscriptions/redemptions applicable to this unit class and valued in accordance with the performance of the relevant benchmark index. At the beginning of the observation period:
	- if the valued assets at the end of the previous observation period are higher than the reference assets on that date, the reference assets are then equal to the HWM multiplied by the number of units in the unit class concerned on that date;
	- if the valued assets at the end of the previous observation period are lower than or equal to the reference assets on that date, the reference assets are adjusted for subscriptions/redemptions and valued in accordance with the performance of the benchmark index applicable to the unit class.


The benchmark index (denominated in EUR) for units denominated in EUR is equal to:
- The daily capitalised €STR + 2.60% per annum for REUR units
- The daily capitalised €STR + 3% per annum for IEUR units
- The daily capitalised €STR + 2.90% per annum for NEUR units
- The daily capitalised €STR + 2.10% per annum for SREUR unitsThe benchmark index (denominated in USD) for units denominated in USD is equal to:
- The capitalised SOFR (Secured Overnight Financing Rate) + 2.60% per annum for RUSD and HUSD-R units
- The capitalised SOFR (Secured Overnight Financing Rate) + 3% per annum for IUSD and HUSD-I units
- The capitalised SOFR (Secured Overnight Financing Rate) + 2.10% per annum for HUSD-SR unitsThe benchmark index (denominated in SGD) for units denominated in SGD is equal to:
- The 1-month SIBOR (Singapore Interbank Offered Rate) + 2.60% per annum for RSGD units
- The 1-month SIBOR (Singapore Interbank Offered Rate) + 3% per annum for ISGD and HSGD-I 
- units
- The 1-month SIBOR (Singapore Interbank Offered Rate) + 2.10% per annum for HSGD-R and HSGD-SR unitsThe benchmark index (denominated in CHF) for units denominated in CHF is equal to:
- The capitalised SARON (Swiss Average Rate Overnight) + 2.90% per annum for HCHF-N units
- The capitalised SARON (Swiss Average Rate Overnight) + 3% per annum for HCHF-I units
- The capitalised SARON (Swiss Average Rate Overnight) + 2.60% per annum for HCHF-R units
- The capitalised SARON (Swiss Average Rate Overnight) + 2.10% per annum for HCHF-SR unitsAs a reminder, past performance data for the benchmark index are available in the Fund’s KIIDs, monthly factsheets and annual report, which can be accessed on the website: www.h2o-am.com.

The observation period is defined as follows:
- Initial observation period: from 5 October 2020 to the last trading day of December 2022.
- Subsequent observation periods: from the first trading day of January to the last trading day of December of the following year.

At the beginning of each observation period, the reference asset used will be the higher of the asset value recorded on 5 October 2020 and all the valued assets recorded on the final day of each of the observation periods since the creation of the Fund.
As the UCITS resulted from a split carried out in accordance with Article L.214-8-7 of the French Monetary and Financial Code, the assets recorded on 5 October 2020 will be the greater of the assets recorded on the day of the split and the reference assets of the split fund, H2O MULTIBONDS, from which the assets retained by the H2O MULTIBONDS SP fund, formerly H2O MULTIBONDS, have been deducted proportionally.
If necessary, the reference assets will be adjusted to take into account the amounts of any subscriptions/redemptions occurring between the recording date for the reference assets and the start of the new observation period.
If, during the observation period, the valued assets of a particular unit class exceed the reference assets as defined above, the performance fee will represent up to 25% of the difference between these two asset values. A provision for performance fees is then taken into account when calculating the net asset value.
If, during the observation period, the valued assets of a particular unit class are lower than the reference assets, the performance fee will be zero. In this case, any previously approved provision will be readjusted by a reversal.
The final performance fee will not be calculated until the end of the relevant observation period. The fee is then “crystallised” and, as such, may be charged. In the event of redemption during the observation period, the portion of the provision corresponding to the number of units redeemed accrues permanently to the Management Company and may be charged before the end of the observation period in progress.
As performance fees are based on the performance of each unit class, they are calculated daily and taken into account when calculating the NAV of the unit class concerned. This method cannot therefore ensure that the actual performance of each investment is individually monitored, which may, in some cases, result in residual inequity between unitholders.
In other words, and by way of example, any investors subscribing during a period of overperformance when a performance fee has been provisioned “lose less” if the net asset value falls, as they benefit from mitigation as a result of drawing on the provision, even though their investment did not contribute to establishing this provision. At the same time, investors who have already invested will not benefit from the full provision established since the beginning of the observation period in question (or from their subscription date, if this is after the beginning of this period).
Similarly, any investors subscribing during a period of underperformance when no performance fees have been provisioned “gain more” if the net asset value increases, as they benefit from their investment appreciating, without having contributed to establishing provisions as long as the valued assets of the unit class are lower than the reference assets. Nevertheless, for all unitholders, these investments reduce the returns required to make up the difference between the valued assets and the reference assets. Performance fees will therefore be provisioned sooner.
Furthermore, if the performance of a particular unit class over a given observation period is negative, performance fees may be charged under certain circumstances, if the performance of the benchmark index is worse than that of the unit class in question.
The simulations below illustrate several scenarios incorporating the assumptions of a lack of subscription/redemption flows for a given unit class and zero performance of the reference assets (i.e. the performance of the benchmark index is zero).
Year 1: The unit ends the first year with a positive performance. The performance fee, which was provisioned when the valued assets were higher than the reference assets (point 1), is then crystallised (point 2). The HWM is adjusted to the NAV recorded on the last day of the observation period (point 3).
Year 2: At the start of the second period, the reference assets are adjusted to the new HWM multiplied by the number of units. The Fund ends the period with a negative performance, but it has outperformed the benchmark index. The performance fee, which was provisioned when the valued assets were higher than the reference assets, is then crystallised (point 4). The HWM remains unchanged.
Year 3: At the start of the observation period, the reference assets are adjusted to the HWM multiplied by the number of units. Performance is positive, but the valued assets are still lower than the reference assets. The Fund makes no provisions for performance fees and no performance fee is crystallised at the end of the financial year. The HWM remains unchanged.
Year 4: At the start of the observation period, the reference assets are adjusted to the HWM multiplied by the number of units. Positive performance means that the valued assets are higher than the reference assets again (point 5) and that underperformance in year 3 is compensated. From this date on, provisions are once again made for performance fees. At the end of the observation period, the performance fee is crystallised (point 6) and the HWM is adjusted to the NAV recorded on that date (point 7).

Translation (ENFR, 2022-01-01):
#  Contrat constituant des garanties financières :
Dans le cadre de la conclusion de contrats financiers et/ou d’opérations de financement sur titres, l’OPCVM pourra recevoir/verser des garanties financières sous la forme de transfert en pleine propriété de titres et/ou d’espèces.
Les titres reçus en garantie doivent respecter les critères fixés par la réglementation et doivent être octroyés par des établissements de crédit ou autres entités respectant les critères de forme juridique, pays et autres critères financiers énoncés dans le Code Monétaire et Financier.
Le niveau des garanties financières et la politique en matière de décote sont fixés par la politique de d’éligibilité des garanties financières de la Société de Gestion conformément à la réglementation en vigueur et englobe les catégories ci-dessous :
- Garanties financières en espèces dans différentes devises selon une liste prédéfinie telles que l’Euro et l’USD ;
- Garanties financières en titres de dettes ou en titres de capital selon une nomenclature précise.

La politique d’éligibilité des garanties financières définit explicitement le niveau requis de garantie et les décotes appliqués pour chacune des garanties financières en fonction de règles qui dépendent de leurs caractéristiques propres. Elle précise également, conformément à la réglementation en vigueur, des règles de diversification des risques, de corrélation, d’évaluation, de qualité de crédit et de stress tests réguliers sur la liquidité des garanties.
En cas de réception de garanties financières en espèces, celles-ci doivent, dans des conditions fixées par réglementation, uniquement être :
- placées en dépôt ;
- investies dans des obligations d'État de haute qualité ;
- utilisées dans une prise en pension livrée ;
- investies dans des organismes de placement collectif (OPC) monétaire court terme.

Les garanties financières autres qu’en espèces reçues ne pourront pas être vendues, réinvesties ou mises en gage.
La Société de Gestion procèdera, selon les règles d’évaluation prévues dans ce prospectus, à une valorisation quotidienne des garanties reçues sur une base de prix de marché (mark-to-market). Les appels de marge seront réalisés sur une base quotidienne.
Les garanties reçues par l’OPCVM seront conservées par le dépositaire de l’OPCVM ou à défaut par tout dépositaire tiers faisant l’objet d’une surveillance prudentielle et qui n’a aucun lien avec le fournisseur de la garantie.
Les risques associés aux opérations de financement sur titre, aux contrats financiers et à la gestion des garanties inhérentes sont décrits dans la section profil de risque.
- TAXONOMIE (RÈGLEMENT (UE) 2020/852):Les investissements sous-jacents à ce FCP ne prennent pas en compte les critères de l’Union européenne en matière d’activités économiques durables sur le plan environnemental.
- 
### Profil de risque :

Votre argent sera principalement investi dans des instruments financiers sélectionnés par le gestionnaire financier. Ces instruments connaîtront les évolutions et aléas des marchés.
La valeur liquidative est susceptible de connaître une variation élevée du fait des instruments financiers qui composent son portefeuille.
Risque de perte en capital : le FCP ne bénéficie d’aucune garantie ni protection. En conséquence, le capital initialement investi peut ne pas être intégralement restitué.
Risque de crédit : il s’agit du risque d’une variation des «spreads de crédit» résultant de la détérioration de la qualité de la signature ou du défaut d’un ou plusieurs émetteurs présents en portefeuille. En fonction du sens des opérations de l'OPCVM, la baisse (en cas d'achat) ou la hausse (en cas de vente) de la valeur des titres de créance sur lesquels est exposé l'OPCVM peut baisser entraînant une baisse de la valeur liquidative.
Dans des conditions de marchés dégradés leur valorisation peut subir des fluctuations importantes et impacter négativement la valeur liquidative.
Ce risque peut être accentué par le manque de liquidité du marché sur l’ensemble des obligations et davantage sur les obligations spéculatives (notées en speculative grade).
Pour les ABS (Asset Backed Securities) et MBS (Mortgage Backed Securities), le risque de crédit repose à la fois sur la qualité intrinsèque des actifs sous-jacents, ceux-ci pouvant être de natures diverses (prêts à la consommation, prêts hypothécaires, prêts aux PME, créances commerciales, etc.) ainsi que sur des risques spécifiques, notamment liés au montage juridique, parfois complexe, et aux intervenants impliqués dans l'opération.
Risque de taux : il s’agit du risque de baisse des instruments de taux découlant des variations des taux d’intérêts. Il est mesuré par la sensibilité.
En période de hausse (en cas de sensibilité positive) ou de baisse (en cas de sensibilité négative) des taux d'intérêt, la valeur liquidative pourra baisser de manière sensible.
La sensibilité mesure les impacts de la variation des taux sur la valorisation du FCP. Ainsi, si le FCP présente une sensibilité aux taux d'intérêt proche de 10, en cas de hausse de 1% sur les taux réels, la valeur liquidative du FCP perd 10 % et au contraire en cas de baisse de 1% sur les taux réels, la valeur liquidative du FCP progresse de 10 %.
Risque de contrepartie : le fonds utilise des contrats financiers de gré à gré, et/ou a recours à des opérations d’acquisition et de cession temporaires de titres. Ces opérations conclues avec une ou plusieurs contreparties, exposent potentiellement le fonds à un risque de défaillance de l’une de ces contreparties pouvant la conduire à un défaut de paiement.
Risque lié aux contrats d’échange de rendement global (TRS) et à la gestion des garanties financières : Les contrats d’échange de rendement global (TRS) sont susceptibles de créer des risques pour le FCP tels que le risque de contrepartie défini ci-dessus. La gestion des garanties est susceptible de créer des risques pour le FCP tels le risque de liquidité (c’est-à-dire le risque qu’un titre reçu en garantie ne soit pas suffisamment liquide et ne puisse pas être vendu rapidement en cas de défaut de la contrepartie), et, le cas échéant, les risques liés à la réutilisation des garanties en espèces (c’est-à-dire principalement le risque que le FCP ne puissent pas rembourser la contrepartie).
Risque lié aux titres des pays émergents : les titres de ces pays peuvent être difficilement négociables ou même ne plus être négociables momentanément, du fait notamment de l'absence d'échanges sur le marché ou de restrictions réglementaires ; en conséquence, la détention éventuelle de ces titres peut entraîner des dérogations au fonctionnement normal du fonds conformément au règlement de l'OPCVM et si l'intérêt des investisseurs le commande. En outre, les mouvements de baisse de marché pouvant être plus marqués et plus rapides que dans les pays développés, la valeur liquidative pourra baisser plus fortement et plus rapidement.
Risque lié aux arbitrages : l'arbitrage est une technique consistant à profiter d'écarts de cours constatés (ou anticipé) entre marchés et/ou secteurs et/ou titres et/ou devises et/ou instruments. En cas d'évolution défavorable de ces arbitrages (anticipations erronées : hausse des opérations vendeuses et/ou baisse des opérations acheteuses), la valeur liquidative de l'OPCVM pourra baisser.
Risque de change : il s'agit du risque de baisse des devises d'investissement par rapport à la devise de référence du portefeuille, l'euro. En cas de baisse d'une devise par rapport à l'euro, la valeur liquidative pourra baisser.
Pour les parts
- HCHF-R, HCHF-I, HCHF-N et HCHF-SR, libellées en CHF
- 	HUSD-R, HUSD-I et HUSD-SR, libellées en USD- HSGD-R, HSGD-I et HSGD-SR, libellées en SGD,une couverture du risque de change contre EURO est mise en place sur l’actif de la part, les porteurs sont donc couverts contre le risque de change de la devise de la part concernée contre EURO.

Risque lié à la surexposition : la méthode retenue pour le calcul de l'engagement conduit à déterminer des budgets de risque associés aux différentes stratégies. Ainsi, l'OPCVM sera exposé selon des niveaux variables aux différentes typologies de risques mentionnés dans le présent prospectus, en restant dans le respect de la fourchette de sensibilité prédéfinie.
Le niveau d’exposition dépend notamment des stratégies mises en place mais aussi des conditions de marché. Le niveau d’exposition aux différents risques pourra avoir pour conséquence une baisse de la valeur liquidative plus rapide et/ou plus importante que la baisse des marchés sous-jacents à ces risques.
Risques liés aux opérations d’acquisitions et de cessions temporaires de titres et à la gestion des garanties financières : Les opérations d’acquisitions et de cessions temporaires de titres et les garanties qui y sont relatives sont susceptibles de créer des risques pour l’OPCVM tels que (i) le risque de contrepartie (tel que décrit ci-dessus), (ii) le risque de liquidité, et, le cas échéant, les risques liés à la réutilisation des garanties (c’est-à-dire principalement le risque que les garanties financières reçues par l’OPCVM ne puissent pas être restituées à la contrepartie dans le cadre de garanties reçues en titres ou ne permettent pas de rembourser la contrepartie dans le cadre de garanties reçues en espèces).
Risque lié aux investissements en obligations convertibles contingentes : Le Fonds peut investir dans des obligations subordonnées de type « contingent convertibles » qui sont des titres de taux incluant soit une faculté de conversion en actions, soit une faculté de dépréciation du titre, qui se déclenche en cas de dégradation du niveau de capital de l’émetteur en deçà d’un seuil prédéterminé. En plus du risque de crédit et de taux inhérent aux obligations, l’activation de de cette faculté peut entraîner une baisse de la valeur liquidative du fonds supérieure à celle qui serait causée par les autres obligations classiques de l’émetteur.
Risque de durabilité : Un événement ou une situation dans le domaine environnemental, social ou de la gouvernance qui, s’il survient, pourrait avoir une incidence négative importante, réelle ou potentielle, sur la valeur de l’investissement.
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### Souscripteurs concernes et profil de l'investisseur type :

Les parts REUR, RUSD, RSGD, HCHF-R, HUSD-R, HSGD-R, IEUR, IUSD, ISGD, HCHF-I, HUSD-I, HSGD-IEUR, NEUR, HCHF-N, SREUR, SREUR (C/D), HSGD-SR, SRSGD, HUSD-SR, SRUSD et
HCHF-SR sont des parts tous souscripteurs.
Les parts I, IUSD, ISGD, HCHF-I, HUSD-I et HSGD-I s’adressent essentiellement aux investisseurs institutionnels.
Les parts N et HCHF-N sont destinées aux investisseurs souscrivant via des distributeurs ou intermédiaires :
- soumis à des législations nationales interdisant toutes rétrocessions aux distributeursou
- fournissant un service de Conseil indépendant au sens de la réglementation européenne MIF2 ou un service de Gestion individuelle de portefeuille sous mandat.

La part Q-EUR est réservée aux collaborateurs et aux entités du groupe H2O AM.
Le fonds s'adresse à des investisseurs qui recherchent une performance liée à celle des marchés de taux et de changes internationaux sur une période de placement au moins égale à la durée minimale de placement recommandée.
Durée minimale de placement recommandée : 3 ans.
Les souscripteurs résidant sur le territoire des Etats-Unis d’Amérique ne sont pas autorisés à souscrire dans cet OPCVM.
Le montant qu’il est raisonnable d’investir dans ce FCP dépend de la situation personnelle de chaque porteur. Pour le déterminer, chaque porteur devra tenir compte de son patrimoine personnel, de la réglementation qui lui est applicable, de ses besoins actuels et futurs sur l’horizon de placement recommandé mais également du niveau de risque auquel il souhaite s’exposer.
Il est fortement recommandé de diversifier suffisamment son patrimoine afin de ne pas l’exposer uniquement aux seuls risques de ce FCP.
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### Modalites de determination et d'affectation des sommes distribuables

Les parts REUR (C), RUSD (C), RSGD (C), HCHF-R(C), HUSD-R (C), HSGD-R (C), IEUR (C),
IUSD(C), ISGD (C), HCHF-I (C), HUSD-I(C), HSGD-I (C), NEUR (C), HCHF-N (C), SREUR (C),
HSGD-SR (C), HUSD-SR (C), Q-EUR (C) et HCHF-SR (C) sont des parts de capitalisation.
Les parts REUR(C/D) et SREUR (C/D) sont des parts de capitalisation et/ou distribution. Les sommes distribuables (résultat net et plus-values nettes réalisées) sont distribuées annuellement et/ou capitalisées et/ou reportées, après la clôture de l’exercice, sur décision de la société de gestion. Elle se réserve la possibilité de verser des acomptes sur ces sommes distribuables. Pour plus de précisions, veuillez-vous reporter à l’article 9 du Règlement de l’OPCVM.
- CARACTERISTIQUES DES PARTS 
- :

| Catégories de parts | Code ISIN | Devise de libellé | Fractionnement des parts | Montant minimal de souscription initiale | Montant minimal de souscription ultérieure |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Part REUR (C) | FR0010923375 | EUR | Dix millièmes | Un dix-millième de part | Un dix-millième de part |
| Part REUR (C/D) | FR0011981851 | EUR | Dix millièmes | Un dix-millième de part | Un dix-millième de part |

| Part RUSD (C) | FR0011981836 | USD | Dix millièmes | Un dix-millième de part | Un dix-millième de part |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Part RSGD (C) | FR0011973650 | SGD | Dix millièmes | Un dix-millième de part | Un dix-millième de part |
| Part HCHF-R (C) | FR0011061795 | CHF | Dix millièmes | Un dix-millième de part | Un dix-millième de part |
| Part HUSD-R (C) | FR0011973676 | USD | Dix millièmes | Un dix-millième de part | Un dix-millième de part |
| Part HSGD-R (C) | FR0013186681 | SGD | Dix millièmes | Un dix-millième de part | Un dix-millième de part |
| Part IEUR (C) | FR0010930438 | EUR | Dix millièmes | 100 000 euros | Un dix-millième de part |
| Part IUSD (C) | FR0010930735 | USD | Dix millièmes | 100 000 dollars US | Un dix-millième de part |
| Part ISGD (C) | FR0011973668 | SGD | Dix millièmes | 100 000 dollars SG | Un dix-millième de part |
| Part HCHF-I (C) | FR0012538049 | CHF | Dix millièmes | 100 000 francs suisses | Un dix-millième de part |
| Part HUSD-I (C) | FR0011973684 | USD | Dix millièmes | 100 000 dollars US | Un dix-millième de part |
| Part HSGD-I (C) | FR0013186699 | SGD | Dix millièmes | 100 000 dollars SG | Un dix-millième de part |
| Part NEUR (C) | FR0013186707 | EUR | Dix millièmes | Un dix- millième de part | Un dix-millième de part |
| Part HCHF-N (C) | FR0013186715 | CHF | Dix millièmes | Un dix- millième de part | Un dix-millième de part |
| Part SREUR (C) | FR0013393329 | EUR | Dix millièmes | Un dix- millième de part | Un dix-millième de part |
| Part SREUR (C/D) | FR0013404092 | EUR | Dix millièmes | Un dix- millième de part | Un dix-millième de part |
| Part HSGD-SR (C) | FR0013393337 | SGD | Dix millièmes | Un dix- millième de part | Un dix-millième de part |

| Part HUSD-SR (C) | FR0013393345 | USD | Dix millièmes | Un dix- millième de part | Un dix-millième de part |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Part HCHF-SR (C) | FR0013393352 | CHF | Dix millièmes | Un dix- millième de part | Un dix-millième de part |
| Part Q-EUR (C) | FR00140016I0 | EUR | Dix millièmes | 1 part | Un dix-millième de part |

- 
### Modalites de souscription et de rachat :

Les demandes de souscriptions et de rachats sont centralisées chaque jour d'établissement de la valeur liquidative (J) à 12h30. Ces demandes sont exécutées sur la base de la valeur liquidative établie en J et calculée en J+1 ouvré.
Les ordres sont exécutés conformément au tableau ci-dessous pour les devises EUR et GBP :
| J ouvré | J ouvré | J	:	jour d’établissement de la VL | J+1 ouvré | J+1 ouvré | J+1 ouvré |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Centralisation | Centralisation | Exécution de l’ordre | Publication de | Règlement des | Règlement des |
| avant 12 : 30 | avant	12 : 30 | au plus tard en J | la	valeur | souscriptions 1 | rachats 1 |
| heures	CET | heures CET des |  | liquidative |  |  |
| des ordres de | ordres	de |  |  |  |  |
| souscription1 | rachat1 |  |  |  |  |

1
Sauf éventuel délai spécifique convenu avec votre établissement financier.
Les ordres sont exécutés conformément au tableau ci-dessous pour les autres devises :
| J ouvré | J ouvré | J	:	jour d’établissement de la VL | J+1 ouvré | J+3 ouvré | J+3 ouvré |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Centralisation | Centralisation | Exécution de l’ordre | Publication de | Règlement des | Règlement des |
| avant 12 : 30 | avant	12 : 30 | au plus tard en J | la	valeur | souscriptions 1 | rachats 1 |
| heures	CET | heures CET des |  | liquidative |  |  |
| des ordres de | ordres	de |  |  |  |  |
| souscription 1 | rachat 1 |  |  |  |  |

1
Sauf éventuel délai spécifique convenu avec votre établissement financier.
Les investisseurs entendant souscrire des parts et les porteurs désirant procéder aux rachats de parts sont invités à se renseigner, directement auprès de leur établissement commercialisateur habituel, sur l’heure limite de prise en compte de leur demande de souscription ou de rachat, cette dernière pouvant être antérieure à l’heure de centralisation mentionnée, ci-dessus.
- 
### Date et periodicite d’etablissement de la valeur liquidative :

La première valeur liquidative a été établie le 14 octobre 2020.
A compter de cette date, l’établissement de la valeur liquidative s'effectue chaque jour d'ouverture d'Euronext Paris, à l'exception des jours fériés légaux en France.
La valeur liquidative est disponible auprès la société de gestion : H2O AM EUROPE
39, avenue Pierre 1er de Serbie 75008 Paris
Site internet : « www.h2o-am.com »
Dans la continuité des valeurs estimatives établies par l’OPCVM ayant fait l’objet de la scission conformément à l’article L. 214-8-7 du Code monétaire et financier, l’OPCVM établira des valeurs estimatives entre sa date de création et l’établissement de sa première valeur liquidative. Ces valeurs estimatives ne pourront pas servir de base aux souscriptions-rachats.
- 
### Frais et Commissions :

Commissions de souscription et de rachat :
Les commissions de souscription et de rachat viennent augmenter le prix de souscription payé par l’investisseur ou diminuer le prix de remboursement. Les commissions acquises à l’OPCVM servent à compenser les frais supportés par l’OPCVM pour investir ou désinvestir les avoirs confiés. Les commissions non acquises reviennent à la société de gestion, au commercialisateur, etc.
| Frais à la charge de l'investisseur, prélevé lors des souscriptions et des rachats | Assiette | Taux barème |
| --- | --- | --- |
|  |  | Parts REUR, RUSD,RSGD, HCHF-R,HUSD-R et HSGD-R : 1% maximum |
| Commission maximale de souscription non acquise à l'OPCVM | valeur liquidative X nombre de parts | Parts SREUR, SREUR(C/D), HSGD-SR,HUSD-SR et HCHF-SR : 2% maximum |
|  |  | Parts IEUR, ISGD,IUSD, HCHF-I, HUSD-I et HSGD-I : 1% maximum |
| Commission maximale de souscription réservée à la société de gestion | valeur liquidative X nombre de parts | Parts N et HCHF-N : 1% maximum |
|  |  | Part Q-EUR : 10% |
| Commission de souscription acquise à l'OPCVM | valeur liquidative X nombre de parts | Néant |
| Commission maximale de rachat non acquise à l'OPCVM | valeur liquidative X Nombre de parts | Néant |
| Commission de rachat acquise à l'OPCVM | valeur liquidative X nombre de parts | Néant |

Frais facturés à l’OPCVM :
Ces frais recouvrent :
- Les frais de gestion financière ;
- Les frais administratifs externes à la société de gestion ;
- Les frais indirects maximum (commissions et frais de gestion) dans le cas d'OPCVM investissant à plus de 20 % dans d’autres OPCVM/FIA ou fonds d’investissement ;
- Les commissions de mouvement ;
- Les commissions de surperformance.

| Frais facturés à l’OPCVM : | Assiette | Taux barème |
| --- | --- | --- |
| Frais de gestion financière | Actif net | Parts SREUR, SREUR (C/D), HSGD- |
|  |  | SR, HUSD-SR et  |
|  |  | HCHF-SR |
|  |  | 1,60% TTC |
|  |  | Taux maximum |
|  |  | Parts IEUR, ISGD, |
|  |  | IUSD, HCHF-I, HUSD- |
|  |  | I et HSGD-I : |
|  |  | 0,70% TTC |
|  |  | Taux maximum |
|  |  | Parts REUR, RUSD, |
| Frais administratifs externes à la société de gestion | Actif net | RSGD, HCHF-R,HUSD-R et HSGD-R : 1,10% TTC |
|  |  | Taux maximum |
|  |  | Parts NEUR et HCHF |
|  |  | NEUR : |
|  |  | 0,80% TTC |
|  |  | Taux maximum |
|  |  | Part Q-EUR |
|  |  | 0,10% TTC |
|  |  | Taux maximum |
| Commissions de mouvement | Prélèvement sur chaque transaction ou opération en fonction de la clé de répartition entre les prestataires | Montant barème maximum de 0,015 % par mois sur les instruments et de 400 euros maximum par mois pour administrer les opérations de gré à gré. |
| Commission de surperformance | Différence positive entre l'actif valorisé et l'actif de référence | Part Q  :  Néant Autres parts: 25 % TTC de la surperformance par rapport à Indice défini ci-dessous |

Les parts HCHF-R, HCHF-I, HCHF-N et HCHF-SR font l'objet d'une couverture de change pour la partie de l’actif relative à la parité de l'Euro contre le franc suisse. A ce titre, de légères différences structurelles de surperformance seront constatées par rapport à celles des parts IEUR, NEUR, REUR, et SREUR en Euro. Ces différences sont notamment liées aux imperfections de la couverture de change et au différentiel de taux d'intérêts suisse (SARON) par rapport au taux de la zone euro (Euribor 1 mois).
Les parts HUSD-R, HUSD-I et HUSD-SR font l'objet d'une couverture de change pour la partie de l’actif relative à la parité de l'Euro contre le dollar américain. A ce titre, de légères différences structurelles de surperformance seront constatées par rapport à celles des parts IEUR, REUR et SREUR en Euro. Ces différences sont notamment liées aux imperfections de la couverture de change et au différentiel de taux d'intérêts américain (SOFR) par rapport au taux de la zone euro (Euribor 1 mois).
Les parts HSGD-R, HSGD-I et HSGD-SR font l'objet d'une couverture de change pour la partie de l’actif relative à la parité de l'Euro contre le dollar singapourien. A ce titre, de légères différences structurelles de surperformance seront constatées par rapport à celles des parts IEUR, REUR et SREUR en Euro. Ces différences sont notamment liées aux imperfections de la couverture de change et au différentiel de taux d'intérêts singapourien (SIBOR 1 Mois) par rapport au taux de la zone euro (Euribor 1 mois).
La performance de chaque catégorie de part du FCP est calculée en fonction de l'évolution de la valeur liquidative (VL) de ladite catégorie de part.
La commission de surperformance, applicable à une catégorie de part donnée, est basée sur la comparaison entre l'actif valorisé et l'actif de référence pour ladite catégorie de part (modèle fondé sur un indice de référence). Toute sous-performance du FCP par rapport à l’indice de référence doit être compensée avant que des commissions de surperformance ne deviennent exigibles, quelle que soit la durée de cette sous-performance.
L’actif valorisé, l’actif de référence et la High Water Mark sont calculés pour chaque catégorie de part et s’entendent de la manière suivante :
- L’actif valorisé 
- est égal au montant de l’actif du FCP, correspondant à la catégorie de part concernée, évalué selon les règles applicables aux actifs et après prise en compte des frais de fonctionnement et de gestion réels correspondant à ladite catégorie de part.
- La High Water Mark 
- (« HWM »), correspond à la VL la plus élevée du FCP, correspondant à la catégorie de part concernée, constatée à la fin de chaque période d’observation depuis la date de lancement de la catégorie de part concernée 
- et pour laquelle des commissions de performances ont été prélevées.
- L’actif de référence 
- est, en cours de période d’observation et à chaque calcul de valeur liquidative, retraité des montants de souscriptions/rachats correspondant à la catégorie de part, et valorisé selon la performance de l’indice de référence applicable. En début de période d’observation :
	- si l'actif valorisé à la fin de la précédente période d’observation est supérieur à l’actif de référence à cette même date, l’actif de référence est alors égal au produit de la HWM et du nombre de parts correspondant à la catégorie de part concernée à cette même date ;
	- si l'actif valorisé à la fin de la précédente période d’observation est inférieur ou égal à l’actif de référence à cette même date, comme en cours de période d’observation, l’actif de référence est retraité des souscriptions/rachats et valorisé selon la performance de l’indice de référence applicable à la catégorie de part.


L’indice de référence (libellé en euro) pour les parts libellées en EUR est égal à :
- - l’€STR capitalisé quotidiennement + 2,60% l’an pour les parts REUR
	- l’€STR capitalisé quotidiennement + 3% l’an pour les parts IEUR
	- l’€STR capitalisé quotidiennement + 2,90% l’an pour les parts NEUR
	- l’€STR capitalisé quotidiennement + 2,10% l’an pour les parts SREUR.


L’indice de référence (libellé en dollar US) pour les parts libellées en USD est égal au :
- SOFR (Secured Overnight Financing Rate) capitalisé + 2,60% l’an pour les parts RUSD et HUSD-R
- SOFR (Secured Overnight Financing Rate) capitalisé + 3% l’an pour les parts IUSD et HUSDI
- SOFR (Secured Overnight Financing Rate) capitalisé + 2,10% l’an pour les parts HUSD-SRL’indice de référence (libellé en dollar singapourien) pour les parts libellées en SGD est égal au :
- SIBOR 1 mois (Singapore Interbank Offered Rate) + 2,60% l’an pour les parts RSGD
- SIBOR 1 mois (Singapore Interbank Offered Rate) + 3% l’an pour les parts ISGD et HSGD-I
- SIBOR 1 mois (Singapore Interbank Offered Rate) + 2,10% l’an pour les parts HSGD-R et HSGD-SRL’indice de référence (libellé en franc suisse) pour les parts libellées en CHF est égal au :
- SARON (Swiss Average Rate Overnight) capitalisé + 2,90% l’an pour la part HCHF-N
- SARON (Swiss Average Rate Overnight) capitalisé + 3% l’an pour la part HCHF-I
- SARON (Swiss Average Rate Overnight) capitalisé + 2,60% l’an pour les parts HCHF-R
- SARON (Swiss Average Rate Overnight) capitalisé + 2,10% l’an pour les parts HCHF-SRPour rappel, les données relatives à la performance passée de l’indice de référence sont disponibles dans les DICI, rapports mensuels et le rapport annuel du FCP consultables sur le site internet www.h2o-am.com.

La période d’observation est définie comme suit :
- La première période d’observation : du 5 octobre 2020 au dernier jour de bourse de décembre 2022.
- Pour les périodes d’observation suivantes : du premier jour de bourse de janvier au dernier jour de bourse de décembre de l’année suivante.

Au début de chaque période d’observation, l’actif de référence retenu sera le plus élevé entre l’actif constaté le 5 octobre 2020 et tous les actifs valorisés constatés le dernier jour de chacune des périodes d’observation établies depuis le lancement du fonds. L’OPCVM étant issu d’une opération de scission prévue à l’article L.214-8-7 du Code monétaire et financier, l’actif constaté le 5 octobre 2020 sera l’actif le plus élevé entre l’actif constaté le jour de la scission et l’actif de référence du fonds scindé H2O MULTIBONDS dont les actifs conservés par le fonds « H2O MULTIBONDS SP » ex H2O MULTIBONDS ont été retranchés à due proportion.
L’actif de référence sera, le cas échéant, retraité des montants de souscriptions/rachats intervenus entre la date de constatation de cet actif de référence et le début de la nouvelle période d’observation
Si, sur la période d'observation et pour une catégorie de part donnée, l'actif valorisé est supérieur à celui de l'actif de référence défini ci-dessus, la commission de surperformance représentera 25% maximum de l'écart entre ces deux actifs. Une provision au titre de la commission de surperformance est alors prise en compte pour le calcul de la valeur liquidative.
Si, sur la période d'observation et pour une catégorie de part donnée, l'actif valorisé est inférieur à l'actif de référence, la commission de surperformance sera nulle. Le cas échéant, toute provision passée précédemment sera réajustée par une reprise sur provision.
Le calcul de la commission de surperformance ne sera définitif qu’à la fin de la période d’observation concernée. La commission est alors dite « cristallisée » et peut à ce titre être perçue. En cas de rachat lors de la période d’observation, la quote-part de la provision constituée, correspondant au nombre de parts rachetées, est définitivement acquise à la société de gestion et peut être perçue avant la fin de la période d’observation en cours.
Les commissions de surperformance étant basées sur la performance de chaque catégorie de part concernée, elles sont donc calculées quotidiennement et prises en compte dans le calcul de la VL de cette même catégorie de part. Cette méthode ne peut donc assurer un suivi individualisé de la performance réelle de chaque souscription, ce qui peut conduire, dans certains cas, à une iniquité résiduelle entre les porteurs.
Par exemple et de manière simplifiée, tout investisseur souscrivant dans une période de surperformance où une commission de performance est provisionnée "perd moins" en cas de baisse de la valeur liquidative car il bénéficie d'une atténuation du fait de la réduction de la provision, alors même que son investissement n'a pas contribué à la constitution de cette provision. En parallèle, les investisseurs déjà présents ne bénéficieront pas de la totalité de la provision constituée depuis le début de la période d’observation concernée (ou depuis leur date de souscription, si celle-ci est postérieure au début de ladite période).
De même, tout investisseur souscrivant dans une période de sous-performance où les commissions de performance ne sont pas provisionnées « gagne plus » en cas de hausse de la valeur liquidative car il bénéficie d’une appréciation de son investissement, sans contribuer à la constitution de provisions tant que l’actif valorisé de la catégorie d’action est inférieur à l’actif de référence. Cependant, pour tous les porteurs, cette souscription réduit le rendement à réaliser pour combler l’écart entre l’actif valorisé et l’actif de référence. Ainsi, les commissions de performance seront provisionnées plus tôt.
Par ailleurs, lorsque la performance d’une catégorie de part sur une période d’observation donnée est négative, dans certaines circonstances, des commissions de surperformance pourront être prélevées si la performance de l’indice de référence est davantage négative que celle de ladite catégorie de part.
Les simulations ci-dessous illustrent plusieurs scenarii intégrant les hypothèses d’une absence de flux de souscriptions / rachats pour une catégorie de part donnée et d’une performance nulle de l’actif de référence (ie la performance de l’indice de référence est nulle).
Année 1 : la part termine la première année avec une performance positive. La commission de surperformance, qui a été provisionnée dès lors que l’actif valorisé était supérieur à l’actif de référence (point 1), est alors cristallisée (point 2). La HWM est ajustée sur la VL observée à la date de la fin de période d’observation (point 3).
Année 2 : en début de deuxième période, l’actif de référence est ajusté sur le produit de la nouvelle HWM et du nombre de parts. En fin de période, le FCP termine avec une performance négative, mais supérieure à celle de l’indice de référence. La commission de surperformance, qui a été provisionnée dès lors que l’actif valorisé était supérieur à l’actif de référence, est alors cristallisée (point 4). La HWM reste inchangée.
Année 3 : en début de période d’observation, l’actif de référence est ajusté sur le produit de la HWM et du nombre de parts. La performance est positive, mais l’actif valorisé est toujours inférieur à son actif de référence. Le FCP ne provisionne pas de commission de surperformance, et il n’y a pas de commission de surperformance cristallisée à la fin de l’exercice. La HWM reste inchangée.
Année 4 : en début de période d’observation, l’actif de référence est ajusté sur le produit de la HWM et du nombre de parts. La performance positive permet à l’actif valorisé de repasser au-dessus de l’actif de référence (point 5) et de compenser les sous-performances de l’année 3. A partir de cette date, une commission de surperformance est à nouveau provisionnée. A la fin de la période d’observation, elle est cristallisée (point 6) et la HWM est ajustée sur la VL observée à cette même date (point 7).