# Management Regulations
### Article 1 – The Fund
Berenberg European Micro Cap, an investment fund which is subject to the laws of the Grand Duchy of Luxembourg, is a legally dependent investment fund (fonds commun de placement) established in accordance with Part I of the Luxembourg Law of 17 December 2010. It is an investment fund (hereinafter, the “Fund”) which is aimed at all investors and consists of securities and other legally permitted assets (the “fund assets”). It is managed on behalf of the Management Company and for the collective account of the holders of units (hereinafter, the “investors”), based on the principle of risk diversification, by Universal-Investment-Luxembourg S.A., a public limited company (Aktiengesellschaft) under the law of the Grand Duchy of Luxembourg which has its registered office in Grevenmacher (hereinafter, the “Management Company”).
The Fund qualifies as a UCITS pursuant to Article 1(2) of Directive 2009/65/EC of the European Parliament and of the Council of 13 July 2009 on the coordination of laws, regulations and administrative provisions relating to undertakings for collective investment in transferable securities (“UCITS Directive”), as amended, and may therefore be offered for sale subject to registration in each EU Member State.

### The unit value is calculated separately for the Fund in accordance with the rules set out in Article 5 of these Management Regulations.

### The investment restrictions set out in the Management Regulations are applicable to the Fund.
The Management Regulations provide for different unit classes in the Fund. The unit classes may differ in particular in terms of costs and expenses or the use of income or type of investor or level of applicable taxe d’abonnement (pursuant to Chapter 23 of the Law of 2010) as well as regarding any other criteria as determined by the Management Company. All units bear equal entitlement to participate in yields, price gains and liquidation proceeds pertaining to their unit class from the date they are issued.

### The assets of the Fund which are held in safekeeping by a depositary must be kept separate from the assets of the Management Company.
The contractual rights and obligations of the investors, the Management Company and the Depositary are set out in these Management Regulations, the current version of which and any amendments thereto are published in RESA, "Recueil électronique des sociétés et associations”, the electronic disclosure platform for the Grand Duchy of Luxembourg (hereinafter referred to as “RESA”), and deposited with the Luxembourg Trade and Companies Register from which they may be obtained.

### By purchasing a unit, the investor acknowledges the Sales Prospectus, including the Management Regulations and all approved and published amendments thereto.

### Article 2 – The Management Company

### Subject to the investment restrictions in Article 4 of the Management Regulations, the assets of the Fund are managed by the Management Company in its own name, but exclusively in the
interests and for the collective account of the Fund’s investors. The authority of the Management Company extends in particular, but not exclusively, to the purchase, sale, subscription, conversion and acceptance of securities and other legally permissible assets and to the exercise of any and all rights associated directly or indirectly with the assets of the Fund. The Management Company sets the investment policy of the Fund taking account of the legal and contractual investment restrictions in Article 4 of the Management Regulations and in the annex (“Fund overview”) to the Sales Prospectus. The annex (“Fund overview”) to the Sales Prospectus can provide a period within which the prescribed investment limits and restrictions can be deviated from (“start- up phase”).
The Board of Directors of the Management Company may entrust one or more of its members and/or employees with the day-to-day management of the Fund. In addition, the Management Company may bring in one or more investment advisers and one or more portfolio managers at the cost of the Fund and on its own responsibility.
The Management Company is entitled to use the remuneration charged to the fund assets as determined in the Sales Prospectus, Management Regulations and in the annex (“Fund overview”) to the Sales Prospectus.

### Article 3 – The Depositary
The Fund has appointed the Luxembourg branch of State Street Bank International GmbH in accordance with the Depositary Agreement as its depositary within the meaning of the UCI Act. State Street Bank International GmbH is a limited liability company incorporated under German law with its registered office at Brienner Straße 59, 80333 Munich, Germany, and it is registered in the Commercial Register of the Munich District Court under number HRB 42872. It is a financial institution supervised by the European Central Bank (ECB), the German Federal Financial Supervisory Authority (BaFin) and the Deutsche Bundesbank. State Street Bank International GmbH, Luxembourg Branch is authorised by the CSSF as the Depositary. It specialises in depositary work, fund administration and related services. State Street Bank International GmbH, Luxembourg Branch is registered in the Luxembourg Trade and Companies Register under number B148186. State Street Bank International GmbH is part of the State Street Group, whose ultimate parent company is State Street Corporation, a company listed in the USA

### Duties of the Depositary

### The Depositary’s main duties are as follows:
- ensuring that units are sold, issued, redeemed and cancelled in accordance with applicable law and the Management Regulations;
- ensuring that the value of units is determined in accordance with applicable law and the Management Regulations;
- executing the instructions of the Management Company unless these infringe applicable law and the Management Regulations;
- ensuring that transactions relating to Fund assets are performed within the usual deadlines;
- ensuring that UCITS earnings are used in accordance with applicable law and the Management Regulations;
- monitoring Fund cash and cash flows;
- holding fund assets in safekeeping, including financial instruments to be held, and checking ownership and keeping records relating to other assets.


### Liability of the Depositary
In the event of the loss of a financial instrument held in custody that is established pursuant to the UCITS Directive, and in particular pursuant to Article 18 of the UCITS Regulation, the Depositary shall promptly return financial instruments of the same type to the Management Company that is acting on behalf of the Fund, or shall promptly reimburse the corresponding amount to it.
The Depositary shall not be liable if it can prove that the loss of a financial instrument held in custody has arisen as a result of an external event beyond its reasonable control, the consequences of which would have been unavoidable despite all reasonable efforts to the contrary pursuant to the UCITS Directive.
In the event of a loss of financial instruments that are held in custody, the investors may assert liability claims against the Depositary either directly or indirectly via the Management Company, provided that this does not lead to a duplicating of redress claims or the unequal treatment of investors.

### The Depositary is liable to the Fund for all other losses incurred by the Fund as a result of the Depositary’s negligent or wilful failure to fulfil its obligations as set out in the UCITS Directive.

### The Depositary is not liable for indirect, consequential or special damages or for losses arising in connection with the fulfilment or non-fulfilment of its duties and obligations.

### Delegation
The Depositary has the widest-ranging powers to delegate its depositary function in full or in part. However, its liability shall not be affected by the fact that it has entrusted the assets to be held by it in custody to a third party in full or in part. The liability of the Depositary shall not be affected by any delegation of its depositary functions under the transfer agreement.
The Depositary has transferred the depositary tasks listed in Article 22(5)(a) of the UCITS Directive to State Street Bank and Trust Company, with its registered office in One Lincoln Street, Boston, Massachusetts 02111, USA, which it has appointed as its global sub-custodian. As global sub-custodian, State Street Bank and Trust Company has appointed local sub-custodians within the State Street Global Custody Network.
Information on the delegated custodian roles and the names of the relevant agents and sub- agents is available at the following link www.statestreet.com/about/office- locations/luxembourg/subcustodians.html

### Conflicts of interest
The Depositary is part of an international group which, in the normal course of business, acts both for a large number of customers and in its own name, which may give rise to actual or potential conflicts of interest. Conflicts of interest arise when the Depositary or a company affiliated with it performs work under the Depositary Agreement or under separate contractual or other arrangements. This includes:
- providing the Fund with nominee, administration, registrar and transfer agent, research, agency securities lending, asset management and financial and/or other advisory services;
- carrying out banking, sales and trading transactions, including foreign exchange, derivatives, lending, brokerage, market-making or other financial transactions with the Fund, either as the principal and in its own interests or on behalf of other customers.


### In connection with the activities listed above, the Depositary and its affiliated companies:
- shall seek to make a profit from such activities, in which case they shall be entitled to retain any profits or remuneration of any kind. They are not required to notify the Fund of the type or amount of such profits or remuneration, including fees, costs, commissions, shares of earnings, spreads, surcharges, markdowns, interest, refunds, discounts or other advantages received in connection with such activities;
- shall buy, sell, issue, trade in or hold securities or other financial products or instruments on its own account, for its affiliated companies or for other principals acting for its other customers;
- shall trade in the same or the opposite direction to the transactions undertaken, including based on information in its possession but not available to the Fund;
- shall provide the same or similar services to other customers, including Fund competitors;
- may obtain creditor rights from the Fund, which can exercise these.

The Fund may enter into currency, spot or swap transactions on behalf of the Fund via an affiliated company of the Depositary. In these cases, the affiliated company acts as the principal and not as a broker, contractor or trustee of the Fund. The affiliated company shall endeavour to generate profits from these transactions and is entitled to retain profits and not to notify the Fund. The affiliated company shall enter into such transactions under the conditions and provisions agreed with the Fund.
If Fund cash is deposited with an affiliated company that is a bank, there is a potential conflict relating to (any) interest that the affiliated company credits or charges to this account, and the other fees or other advantages it may generate due to the fact that it holds such cash as a bank and not as a trustee.

### The Management Company may also be a customer or a counterparty to the Depositary or its affiliated companies.

### Any conflicts that may possibly arise through the Depositary’s use of sub-custodians can be classified under four general categories:
- conflicts resulting from the choice of sub-custodian and the allocation of assets in the case of several sub-custodians which, as well as objective valuation criteria, is influenced by (a) cost factors such as the lowest fees charged, reduced fees and similar incentives, and (b) the wide- ranging reciprocal business relationships in which the Depositary is able to operate on the basis of the economic value of the wide-ranging business relationship;
- affiliated or non-affiliated sub-custodians acting for other customers and on their own behalf, from which conflicts with customer interests may arise;
- affiliated or non-affiliated sub-custodians maintain only indirect relationships with customers and regard the Depositary as their counterparty, through the Depositary may be given an incentiveto act in its own interests or in the interests of other customers to the disadvantage of the customer, and
- sub-custodians may have market-based creditor rights over the assets of the customers in whose enforcement they may be interested if they are not paid for securities transactions.


### When performing its duties, the Depositary shall act honestly, fairly, professionally, independently and solely in the interests of the Fund and its unitholders.
The Depositary separates the exercise of its duties in functional and hierarchical respects from that of its other duties which may possibly result in a conflict. The internal control system, the various reporting lines, the allocation of duties and the reporting to management enable potential conflicts of interest and matters in connection with the depositary role to be properly identified, managed and monitored. In addition, the Depositary, in relation to sub-custodians that it has employed, may impose contractual restrictions on them in order to take potential conflicts into account. The Depositary shall exercise due caution and supervise the activities of the sub- custodians in order to guarantee that these entities provide its customers with a high level of service. Furthermore, the Depositary shall submit regular reports on the activities of its customers and the portfolios held by them, with the underlying functions being subject to internal and external inspection audits. Finally, the Depositary separates the exercise of its depositary duties internally from its own company activities, and it follows a code of conduct which obliges employees to act ethically, honestly and in a transparent manner when dealing with customers.
Up-to-date information regarding the Depositary, its duties, any conflicts that may arise, depositary functions transferred by the Depositary, and the list of representatives and agents, as well as any conflicts of interest that may arise as a result of such a transfer, shall be made available to investors on request. The Depositary is obliged to provide all information to the CSSF if so requested which the Depositary has received while exercising its function for the Fund and which the CSSF requires in order to monitor compliance by the Fund with the provisions of the Law of 2010.

### Article 4 – General guidelines on investment policy and investment limits
- The Management Company may make certain types of investment in accordance with the investment policy set out in the annex (“Fund overview”) to the Sales Prospectus.


### These investments of the fund assets may consist solely of:
- Securities and money market instruments:
	- which are traded on a regulated market (as defined in Directive 2004/39/EU of the European Parliament and of the Council of 21 April 2004 on markets in financial instruments);
	- which are traded on another regulated market of a Member State of the EU which operates regularly and is recognised and open to the public;
	- which are officially listed on a stock exchange in a third country or traded on another regulated market in a third country which is recognised, open to the public and operates regularly (third countries are countries in North or South America, Australia including Oceania, Africa, Asia and/or Europe which are not EU member states);
	- new issues if the terms of issue include the obligation that admission to official listing on a stock exchange or another regulated market which operates regularly and is recognised and open to the public is applied for and the listing is obtained at the latest by one year after issue.

- Sight deposits or other callable deposits with a maturity period of 12 months at most at qualifying credit institutions, provided the credit institution in question has its registered office in a Member State of the European Union or, if the registered office is in an OECD and GAFI Member State, that it is subject to supervisory provisions which are, in the opinion of the CSSF, equivalent to those under EU law.
- Derivative financial instruments (“derivatives”) including equivalent instruments settled in cash which are traded on a regulated market referred to in the first, second and third indent of A(1), and/or derivatives which are not traded on a stock exchange (“OTC derivatives”), provided:
	- the underlying securities are instruments as defined in section A or are financial indices, interest rates, exchange rates or currencies in which the Fund is permitted to invest according to its investment objectives;
	- the counterparties in transactions with OTC derivatives are first-rate institutions of the categories permitted by the CSSF and subject to supervisory oversight; and
	- the OTC derivatives are subject to a reliable and verifiable assessment on a daily basis and can, at any time, be sold, liquidated or closed out through a counter transaction at a reasonable current value.

- Money market instruments which are not traded on a regulated market and which do not fall under the definition of Article 1 of the Law of 17 December 2010, if the issue or the issuer of those instruments is already subject to provisions concerning the protection of deposits and investors, and provided that they are:
	- issued or guaranteed by a central, regional or local corporation or the central bank of a Member State, the European Union or the European Investment Bank, an OECD Member State or, in the case of a Federal state, a constituent state of the Federation, or by an international body under public law to which at least one Member State belongs;
	- issued by an undertaking whose securities are traded on the regulated markets referred to in A(1);
	- issued or guaranteed by an institution which is, in accordance with the criteria set out in EU law, subordinated to a supervisory authority, or an institute which is subject to supervisory provisions which are at least as rigorous, according to the CSSF, as those of EU law, and which complies with them;
	- issued by other issuers which belong to a category that has been admitted by the CSSF, insofar as investments in those instruments are subject to regulations for investor protection which are equivalent to those of the first, second or third indents and, insofar as this involves an issuer which is either company with equity of at least ten million euros (EUR 10 million), which provides and publishes its annual financial statements in keeping with Directive 78/660/EEC, or a legal entity which is responsible, within a group encompassing one or more companies quoted on the stock exchange, for financing that group, or else a legal entity whose task is to finance the securitisation of liabilities by making use of a credit line granted by a bank.

- Units in target funds complying with the following definition (“target funds”): UCITS pursuant to EU Directive 2009/65 or UCIs as defined in Article 1(2)(a) and 1(2)(b) of EU Directive 2009/65, whose registered office is located in a Member State or a non-EC state, provided:
	- these UCIs were admitted in accordance with legal provisions which subject them to official supervision that the CSSF deems equivalent and there is sufficient guarantee of collaboration between the authorities; the degree of protection for the shareholders in the UCIs is equivalent to that of the shareholders in a UCITS, and particularly the provisions concerning the separate custody of special assets, borrowing, granting credit and short sales of securities and money market instruments are equivalent to the requirements of Directive 2009/65;
	- the business activities of the other UCIs are the subject of semi-annual and annual reports which allow an assessment to be made of the assets and liabilities, income and transactions in the reporting period; and

- the UCITS or UCI whose units are to be acquired may, in accordance with its terms of contract or articles of association, invest a maximum of 10% of its assets in units of other UCITS or UCIs.
- However, the Fund may invest a maximum of 10% of its net assets in other securities and money market instruments than those mentioned in A.1–4.
- The Fund also holds liquid assets and time deposits.

Following the principle of risk diversification, the assets of the Fund shall be invested in accordance with the investment policy described below and comply with the investment restrictions pursuant to this Article of the Management Regulations.
- The following investment restrictions are applied to the net Fund assets:
	- The Fund is permitted to invest up to 10% of its net assets in securities or money market instruments from a single issuer. This limit does not affect the holding of liquid assets. The Fund may invest up to 20% of its net assets in investments in a single institution. The risk exposure to a counterparty in transactions of the Fund in OTC derivatives must not exceed the following:
		- if the counterparty is a qualifying credit institution in accordance with the definition in A.2, 10%;
		- or otherwise 5% of the net fund assets.

	- The total value of the securities and money market instruments of issuers in which the Fund has invested more than 5% of its net assets must not exceed 40% of the value of its net assets. This restriction shall not apply to deposits and transactions in OTC derivatives with financial institutions which are subject to official oversight.
	- Notwithstanding the individual limits laid down in B(1), the Fund shall not combine more than 20% of its net assets in a single body, in any of the following:
		- investments in securities or money market instruments issued by that body and/or
		- deposits made with that body and/or
		- exposures arising from OTC derivative transactions undertaken with that body.

	- The limit laid down in the first sentence of B(1) shall be raised to 35% if the securities or money market instruments are issued or guaranteed by a Member State, by its local authorities, by an OECD member country or by public international bodies to which one or more Member States belong.
	- The limit laid down in the first sentence of B(1) is raised to 25% if the debt instruments are issued by a credit institution that has its registered office in a Member State and is subject to particular public supervision based on legal provisions for the protection of the investors in these debt instruments. In particular, the income from the issue of these debt instruments must be invested, in compliance with the legal provisions, in assets which throughout the term of the debt instruments provide adequate cover for the liabilities resulting from them, and which are primarily intended for the repayment of capital and interest that becomes due if the issuer defaults. If the Fund invests over 5% of its net assets in debt instruments within the meaning of B(5) above which are issued by a single issuer, then the total value of these investments cannot exceed 80% of the value of the net fund assets.
	- The securities and money market instruments specified in B(4) and (5) shall not be taken into consideration when applying the investment limit of 40% that is referred to in B(2).


The limits stated in B(1)–(5) are not cumulative and therefore investments as per B(1)–(5) in securities or money market instruments from a single issuer or in deposits with said issuer or in derivatives of same must never exceed 35% of the net fund assets.
Companies belonging to the same company group for the purposes of drawing up the consolidated accounts as defined in Directive 83/349/EEC or according to recognised international principles of accounting shall be regarded as a single issuer in the calculation of the investment limits provided for in B(1)–(6). Investments of the Fund in securities and money market instruments of a single group of companies may in total comprise 20% of its net assets.
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### Without prejudice to the provisions under B(1)–(6), the Fund may, in accordance with the principle of risk diversification, invest up to 100% of its assets in securities and money market instruments of different issues that are issued or guaranteed by a Member State or its local authorities or by an OECD member country or by public international bodies to which one or more Member States belong, provided that (i) such securities belong to at least six different issues and (ii) no more than 30% of the net fund assets are invested in securities of a single issue.
- The Fund is permitted to acquire units in target funds provided that it invests no more than 20% of its net fund assets in the units of a single target fund. In the event that an umbrella fund is established to ensure the separation of liability for the assets of a sub-fund vis-à-vis third parties, this 20% applies to such sub-funds.
- Investments in units of target funds which are not UCITS are not permitted to exceed 30% of the net assets of the Fund. The investments of the Fund in target funds are not taken into account with regard to the upper limits set out in B(1) to B(7).
- (a)The Management Company is not permitted to acquire any equities which carry voting rights for any of the investment funds qualifying as UCITS which it manages and which would permit it to exercise significant influence on the management of an issuer.
- Furthermore, the Fund is permitted to acquire in total up to:
	- 10% of the non-voting shares of a single issuer;
	- 10% of the bonds of a single issuer;
	- 25% of the units of a single target fund;
	- 10% of the money market instruments of a single issuer.


The investment limits given in the second, third and fourth item in the list need not be applied when making a purchase if the gross amount of the bonds or money market instruments or the net amount of the issued units cannot be calculated at the time of purchase.

### Paragraphs (a) and (b) are not applied:
- to securities and money market instruments issued or guaranteed by a Member State or its local authorities;
- to the securities and money market instruments issued or guaranteed by an OECD Member State;
- to securities and money market instruments issued by an international organisation under public law to which one or more Member States belong;
- to shares held by the Fund in the capital of a company in a third country which invests its assets mainly in securities of issuers which are domiciled in said country, if based on the legal provisions of that country such a participation is the only possible way for the Fund to make investments in securities of issuers domiciled in that country. However, thisexemption only applies on condition that in its investment policy the company in the third country state does not exceed the limits laid down in B(1)–(6) and (8)–(10)(a) and (b). In the event that the limits specified in B(1)–(6) and B(8)–(9) are exceeded, B(12) shall be applied by analogy.
- (a)While observing the investment limits stated in B(10)(a) and (b), the upper limits stated in B(1) to (6) for investments in equities or bonds of a single issuer are permitted to be raised to a maximum of 20% if according to the documentation of the UCITS the objective of investment policy is to replicate an equity or bond index which is recognised by the Luxembourg supervisory authority. The index must meet the following requirements:
	- the composition of the index must be sufficiently diversified;
	- the index must provide an adequate benchmark for the market to which it refers;
	- the index must be published by appropriate means.


(b)The limit specified under B(11)(a) amounts to a maximum of 35%, if so justified on the basis of extraordinary market conditions, namely particularly on regulated markets on which certain securities and money market instruments are highly dominant. Investment up to this limit is only possible with a single issuer.
- (a)The Fund is not required to adhere to the investment limits outlined here when exercising subscription rights that are linked to securities or money market instruments which form part of the net assets. Irrespective of the obligation to adhere to the principle of risk diversification, the Fund may deviate from B(1)–(9) and (11) for a period of six months after it is officially listed and after another UCITS is absorbed.

(b)If the Fund exceeds the limits in B(12)(a) either inadvertently or due to the exercise of subscription rights, then the main goal of the Fund in its subsequent sales is to achieve the normalisation of the situation in accordance with the best interests of the investors.
- (a)Neither the Management Company, the Fund nor the Depositary are permitted to take out loans on behalf of the Fund. However, the Fund may acquire foreign currency by means of a “back-to-back” loan.


### (b)In derogation of (a), the Fund may take up loans of up to 10% of its net assets, provided these are temporary loans.
- The Management Company or the Depositary is not permitted to grant loans or to stand surety for third parties on behalf of the Fund, regardless of the application of Section A). This does not impede the purchase by the Fund of not yet fully paid up securities, money market instruments or not yet fully paid up financial instruments mentioned in A.3–5.
- The Management Company or the Depositary is not permitted to undertake short sales of securities or money market instruments on behalf of the Fund.
- The Fund is permitted to hold liquid assets in the form of cash and regularly traded money market instruments of up to 49% of its net assets or to invest them as time deposits. These must in principle be of an ancillary nature.
- At least 51% of the value of the fund assets shall be invested in shares admitted for official trading on a stock exchange or another organised market or included in such a market and provided they are not units in investment funds.
- Further investment restrictions can be found in the “Fund overview”.
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### Further investment guidelines, techniques and instruments:
	- The Fund shall not invest in securities which feature unlimited liability.
	- The fund assets must not be invested in real estate, precious metals, certificates or merchandise.
	- Subject to the Depositary’s agreement, the Management Company may apply further investment restrictions in order to comply with the conditions in those countries where units are to be offered for sale.
	- Securities lending transactions, repurchase agreements and securities transactions with repurchase rights may not be entered into.
	- Any portfolio commission (commission on target fund portfolios held in the portfolio by the Fund) from target funds accrues to the respective fund assets.



### Efficient portfolio management techniques
In accordance with CSSF Circular 13/559, supplemented by CSSF Circular 14/592, techniques may be used for the Fund in order to efficiently manage the portfolio. Of these, the Fund currently only uses derivative transactions that can be concluded in any form. Securities financing transactions are not currently used.

### Use of derivatives
Subject to a suitable risk management system, the Fund may invest in any derivatives that are derived from assets that may be acquired for the Fund, or from financial indices, interest rates, exchange rates or currencies. This includes, in particular, options, financial futures contracts and swaps, as well as combinations thereof. They may also be used as part of the investment strategy, in addition to hedging.

### Trading in derivatives shall be conducted within the investment limits and provides for the efficient management of the fund assets while also regulating investment maturities and risks.

### Collateral management for OTC derivatives transactions

### The Fund may receive collateral for transactions with OTC derivatives in order to reduce counterparty risk.

### In order to secure obligations, the Fund may accept all collateral which corresponds to the rules of CSSF circulars 08/356, 11/512 and 13/559, supplemented by CSSF Circular 14/592.

### In principle, the collateral for transactions with OTC derivatives, excluding currency futures transactions, must be provided in one of the following forms:
- liquid assets such as cash, short-term bank deposits, money market instruments pursuant to the definition in Directive 2007/16/EC of 19 March 2007, letters of credit and guarantees payable on first demand, which are issued by first-class credit institutions not connected to the counterparty, or bonds issued by an OECD Member State or its regional bodies or by supranational institutions and authorities at community, regional or international level, or
- bonds which are issued or guaranteed by first-class issuers with appropriate liquidity.


### Collateral which is not in the form of cash must be issued by a legal entity which is not connected to the counterparty.
If collateral is provided in the form of cash and, as a result, a credit risk arises for the Fund in connection with the administrator of said collateral, this is subject to the 20% restriction as stipulated in Article 43(1) of the Law of 17 December 2010. In addition, such cash collateral may not be held in custody by the counterparty unless said collateral is protected from the consequences of a payment default by the counterparty.

### Non-cash collateral may not be held in custody by the counterparty unless it is properly separated from the counterparty’s own assets.
If collateral meets a series of criteria such as the standards for liquidity, valuation, the credit rating of the issuer, correlation and diversification, it may be offset against the gross commitment of the counterparty. If collateral is offset, its value may be reduced by a percentage rate as a result of the price volatility of the collateral (a “discount”) which may trigger, amongst other things, short-term fluctuations in the value of the commitment and the collateral.
The criteria for reasonable diversification with respect to the issuer concentration shall be considered to be met if the Fund receives a collateral basket for the efficient management of the portfolio or for transactions with OTC derivatives of which the maximum total value of the open positions in relation to a specific issuer does not exceed 20% of the net asset value. If the Fund has various counterparties, the various collateral baskets should be aggregated in order to calculate the 20% limit for the total value of the open positions in relation to a single issuer.

### The discounts applied to collateral are influenced either by:
- the credit rating of the counterparty;
- the liquidity of the collateral;
- the collateral’s price volatility;
- the credit rating of the issuer; and/or
- the country or the market on which the collateral is traded.

To adequately consider the risks associated with the relevant collateral, the Management Company will determine whether the value of the required collateral has to be increased by a surcharge or whether a conservative surcharge (haircut) must be made on the value of the relevant collateral. The more the value of the collateral fluctuates, the higher the surcharge is likely to be.
The Board of Directors of the Management Company is going to issue an internal regulation which will set out the details of the aforementioned requirements and values, in particular regarding the permitted types of collateral, the surcharges and discounts to be applied to the respective collateral, and the investment policy for cash that has been assigned as collateral. This regulation will be assessed by the Board of Directors of the Management Company on a regular basis and amended as applicable.

### At present, the following requirements and applicable premiums and haircuts for the respective collateral have been specified by the Management Company:
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#### Permitted collateral
	- Cash deposits/call money with daily availability in EUR, USD, CHF, JPY and GBP or in the corresponding fund currency. The outsourcing bank must have a minimum rating of A or higher;
	- government bonds, supranational bonds, state-guaranteed bonds and bonds of German federal states;
	- corporate bonds;

- covered bonds in accordance with the regulations of Germany (German Pfandbriefe), Denmark, Finland, France, Italy, Luxembourg, Norway and Sweden;
- bonds in general: maximum remaining term is not restricted, but there are higher haircuts (see below);
- ordinary and preferential shares from a valid index (see Annex A of the internal regulation: list of permitted indices).


### Securities must be in one of the following currencies: EUR, USD, CHF, JPY or GBP. The counterparty and issuer of the collateral may not belong to the same group.
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#### Non-permitted collateral
	- Structured products (e.g. embedded options, coupons and notionals depending on a reference asset or trigger, stripped bonds, convertible bonds);
	- securitisations (e.g. ABS, CDO);
	- GDRs and ADRs Global Depositary Receipts (GDRs) and American Depositary Receipts (ADRs)

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#### Quality requirements

The issue rating (lowest of S&P, Moody’s or Fitch) for bonds and the issuer rating for shares must be within investment grade. (Stricter requirements often apply here, e.g. rating AA, potential exceptions for existing funds:
In the case of funds which have no collateral with a minimum rating of AA, a reduction of the minimum rating is possible within the range of the investment grade (at least equivalent to BBB-). In this case, higher haircuts must be used.

### Collateral has to be measurable and liquid. Indicators of liquidity are:
- Bid-ask spreads;
- Existence of broker quotes;
- Trade volume;
- Quotes’ time stamp/up-to-dateness.


### The aforementioned indicators must be shown on freely accessible Bloomberg websites. The issuers have to be legally independent from the counterparty.
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#### Quantity requirements
	- Concentration risks involved with existing collateral are to be avoided or reduced using the following measures/limits:
		- the proportion for each sector and country (outside the EURO zone) of the Fund must be at most 30% of total collateral for each counterparty;
		- the nominal amount for bonds must not exceed 10% of the issue volume for each fund and for all counterparties;
		- the volume of shares must not exceed 50% of the average daily volume (measured against the last 30 days on the main stock exchange) and 1% of market capitalisation.




### AAA government bonds are not subject to the aforementioned limits.
- HaircutWith regard to the fact that CSSF Circular 11/512 provides for the implementation of bullet points 2 and 3 of Box 26 of the ESMA 10-788 Guidelines "for the valuation of the collateral presenting a significant risk of value fluctuation, UCITS should apply prudent discount rates", the Management Company has specified discounts for the valuation of different asset classes.


### The currently defined haircuts are as follows:
- for shares: 25%.
- for cash in a foreign currency: 4%.
- For government bonds and covered bonds depending on the remaining term:

| Remaining term | Haircut |
| --- | --- |
| 0 – 2 years | 1% |
| 2 – 5 years | 2% |
| 5 – 10 years | 3% |
| > 10 years | 5% |

- Corporate bonds 15%.

The Management Company shall regularly review the specified haircuts in order to determine whether these values are still appropriate (in light of current market conditions) or whether the values need to be adjusted.
The Management Company (or its representatives) value(s) the collateral received on behalf of the Fund. If the value of the collateral already granted appears to be insufficient in relation to the amount to be covered, the counterparty must provide additional collateral very quickly. If the value is adequate, the exchange rate or market risks associated with the assets accepted as collateral will be taken into consideration by collateral margins.
The Fund will ensure that its collateral rights can be enforced if an event requires the exercise thereof, i.e. the collateral must be available in such a form, either directly or via an intermediary of a first-class financial institution, or a wholly-owned subsidiary of said institution, that allows the Fund to acquire or dispose of assets provided as collateral if the counterparty fails to meet its obligations to return the loaned securities.

### Throughout the duration of the agreement, collateral may not be disposed of, provided as collateral in another form or pledged unless the Fund has other means of coverage.
If a fund accepts collateral for at least 30% of its assets, it will check the associated risk including by way of regular stress tests, the effects of changes in the market value and the liquidity of the collateral under normal and exceptional conditions.
- 
### Risk management procedure:

A risk management procedure is used to allow the Management Company to monitor and measure the risk which is associated with the investment positions of the Fund as well as their respective share in the overall risk profile of the net fund assets in accordance with CSSF Circular 11/512 (or a circular to replace it or add to it). With regard to derivatives, a procedure shall be applied here enabling a precise and independent valuation of the risk associated with derivatives.
The Management Company shall ensure for the Fund that the overall risk associated with derivatives does not exceed the total value of the net fund assets. The calculation of this risk shall take into account the market value of the underlying assets, the risk of default on the part of the counterparty, future market fluctuations and the liquidation period of the positions.

### As part of its investment strategy, the Fund may invest in derivatives within the limits set out
above in B(6) of this Article to the extent that the overall risk for the underlying assets does not exceed the investment limits as per B(1)–(6) above. If a Fund invests in index-based derivatives, these investments shall not be considered in the investment limits as per B(1)–(6) above. A derivative embedded in a security or money market instrument must be taken into account with regard to compliance with the provisions of this section D.

### Article 5 – Calculation of net asset value per unit
The value of a unit is denominated in the currency that is specified in the annex to the Sales Prospectus entitled “Fund overview” (hereinafter, the “fund currency”). It is calculated by the Management Company under the supervision of the Depositary on each valuation day. The valuation days can be seen in the annex to the Sales Prospectus entitled “Fund overview”. The calculation is done by dividing the Fund’s net assets by the number of units of the Fund circulating on the valuation day. To counteract the practices of late trading and market timing, the calculation is made after the end of the time limit for the acceptance of subscription and/or conversion applications, as defined in the annex to the Sales Prospectus entitled "Fund overview”. The net fund assets (hereinafter also referred to as the “net asset value”) are calculated based on the following principles:
- Securities and money market instruments listed on a stock exchange shall be valued at the latest available trading price at the time when the net asset value is calculated.
- Securities and money market instruments not listed on an exchange but traded on another regulated market which operates regularly and is recognised and open to the public shall be valued at a price that cannot be less than the bid price or more than the offer price at the time of valuation and which the Management Company deems to be the best possible price at which the securities and/or money market instruments can be sold.
- Securities and money market instruments which are neither listed on the stock market nor traded on another regulated market shall be valued at the market value at the time of calculating the net asset value fixed by the Management Company in good faith abiding by generally recognised valuation rules that are verifiable by auditors.
- Units in UCITS and/or UCIs shall be valued at their net asset value last determined and available at the time of the calculation of the net asset value, applying a redemption fee if necessary.
- The liquid funds shall be valued at their nominal value (plus interest) at the time of calculating the net asset value. Fixed-term deposits with an original maturity of more than 30 days may be valued at the relevant yield value.
- All assets not denominated in the currency of the Fund shall be converted to the currency of the Fund at the latest mean rate of exchange available at the time of the valuation.
- Derivatives (e.g. options) shall be, in principle, valued at their most recent market or brokerage prices available at the time of valuation. If a valuation day coincides with the settlement day for a position, the valuation of the corresponding position shall be made at its settlement price. Options on indices without an average calculation shall be valued using the Black & Scholes model, and options with an average calculation (Asian style options) shall be valued with the Levy approximation. The valuation of swaps including credit default swaps shall take place in a regular and reproducible form. It should be noted that swap contracts are entered into under normal market conditions exclusively in the interests of the Fund.
- The pro rata interest applicable to securities and/or money market instruments shall be included, if not expressed in the market value.


### If different unit classes are established for the Fund, pursuant to Article 1 of the Management Regulations, the following special features apply to the calculation of unit value:

### The unit value is calculated separately for each unit class according to the criteria stated in this Article.
The inflow of funds based on the issue of units increases the percentage share of the respective unit class in the total value of the net fund assets. The outflow of funds based on the redemption of units reduces the percentage share of the respective unit class in the total value of the net fund assets.
In the event of a distribution, the unit value of units in the corresponding unit class which carry entitlement to a distribution is lowered by the amount of the distribution. At the same time the percentage share of the total net Fund assets represented by the unit class carrying entitlement to a distribution is reduced, whilst the percentage share of the total net Fund assets represented by the unit class which does not carry entitlement to a distribution is increased.
An income equalisation procedure is calculated on the Fund’s income. This means that the income which has accrued during the financial year which the purchaser of units has to pay as part of the issue price, and which the seller of unit certificates will receive as part of the redemption price, is continuously netted. The expenses incurred are taken into account correspondingly. When calculating the income equalisation, the method is used which corresponds to the applicable rules given in the German Investment Act or Investment Tax Act.
If unusual circumstances arise which render a valuation in accordance with the above criteria impossible or inappropriate, the Management Company has the right to apply other valuation rules, in good faith, which are generally recognised and may be verified by auditors, in order to obtain a proper valuation of the fund assets.
The Management Company is not obliged to redeem more than 10% of the units currently in circulation at this point on a valuation day. If the Company receives redemption requests on a valuation day for more than the stated number of units the Management Company is entitled to postpone the redemption of units exceeding more than 10% of the units in issue at this point until the fourth valuation day afterwards. These redemption requests should be given preferential treatment over applications received later. Redemption requests submitted on the same valuation day are treated equally.

## If the redemption requests cannot be satisfied after the fourth subsequent valuation day, the Management Company reserves the right to postpone redemptions until the Fund has sufficient liquidity.

### Article 6 – Issue of units

### The units may be issued at the issue price on any valuation day in accordance with the annex (“Fund overview”) to the Sales Prospectus.

### In principle, all units in the Fund have the same rights, unless the Management Company decides to issue different unit classes in accordance with this Article.
The Management Company may decide, from time to time, to establish two or more unit classes within the Fund. The unit classes may differ from one another on account of their characteristics and rights, the investors that may acquire and hold units, their transferability, their use of income, fee structures or other specific characteristics and rights. From the day they are issued, all units have the same entitlement to the income, price gains and liquidation proceeds of their particular unit class. If unit classes are established for the Fund, this shall be mentioned in the corresponding table entitled "Overview of the Fund", stating the specific characteristics or rights.

### Orders to purchase registered units may be submitted to the Registrar and Transfer Agent, the Management Company and any applicable distributors.

### Orders to purchase bearer units – generally securitised in the form of a global note – will be forwarded to the Registrar and Transfer Agent by the investor’s securities account holder.
Orders received by noon (Luxembourg time) on a valuation day in accordance with the annex (“Fund overview”) to the Sales Prospectus shall be settled on the basis of the issue price on this valuation day. Orders received after noon (Luxembourg time) shall be settled on the basis of the issue price on the next valuation day.
The issue price is the net asset value per unit in accordance with Article 5 of the Management Regulations for the corresponding valuation day, plus any applicable sales commission and/or front-end load pursuant to the annex “Fund overview”. The issue price is payable within the number of banking days following the valuation day as stipulated in the annex (“Fund overview”) to the Sales Prospectus. The issue price is paid in the currency of the Fund or, where there are several unit classes, in the relevant unit class currency. If a country’s laws prescribe lower levels of sales commission, the banks involved in that country may sell units at a lower sales commission, but this must not fall below the maximum permitted sales commission that applies there. If savings plans are offered, sales commission shall be charged only on payments actually made. The issue price increases to include payments or other charges incurred in various countries in which units are sold. If distributions pursuant to Article 12 of the Management Regulations are immediately reinvested in units, a reinvestment discount set by the Management Company may be granted.
The units are issued without delay by the Registrar and Transfer Agent on behalf of the Management Company following the receipt of the issue price by the Depositary. In this respect the Management Company may issue fractions of up to 0.001 of a unit. Investors are informed that units held by Clearstream or Euroclear are registered in the name of the respective Depositary (Clearstream or Euroclear). Please note that Clearstream offers the option of issuing fractions of units, whereas Euroclear does not.

### There is no right to receive physical certificates.
The Management Company may at any time at its own discretion issue additional units of the Fund to investors via the Depositary free of charge for the purpose of splitting units. When this is done, the unit split for all units issued is made using the same ratio.
In compliance with CSSF Circular 04/146, the Management Company prohibits all practices associated with market timing/late trading. The Management Company is entitled to reject applications for subscription from an investor if it suspects that the investor is applying such practices. In this case the Management Company reserves the right to take all necessary measures in order to protect the remaining investors.

### Information on the issue prices is available from the registered offices of the Management Company, Depositary and Paying Agents of the Fund, and is published in accordance with the

### legal provisions of each country in which the units are authorised for public distribution, as well as on the Management Company’s website (www.universal-investment.com).

### Article 7 – Restrictions on the issue of units

### The Management Company must observe the laws and regulations of all countries in which units are offered for sale when issuing units.
The Management Company may reject a purchase order at any time at its choosing or may temporarily restrict, suspend or completely cease the issue of units if such a measure appears necessary in order to protect the interests of the investors or the Fund.

### Moreover, at any time, and in exchange for payment of the redemption price, the Management Company may repurchase units held by investors excluded from purchasing or possessing units.

### Incoming payments for purchase orders that have not been carried out shall be refunded immediately by the Depositary or Paying Agent without including interest.

### Article 8 – Redemption and exchange of units
Investors are entitled to request the redemption of their units at any time. Redemption shall only take place on a valuation day pursuant to the annex (“Fund overview”) to the Sales Prospectus in exchange for the units.
Orders to redeem or convert registered units may be addressed to the Management Company and any applicable distributors. The entity concerned will forward the orders to the Registrar and Transfer Agent.

### Orders to redeem or convert bearer units – generally securitised in the form of a global note – will be forwarded to the Registrar and Transfer Agent by the investor’s securities account holder.
Orders to sell received by noon (Luxembourg time) on a valuation day in accordance with the annex (“Fund overview”) to the Sales Prospectus shall be settled on the basis of the redemption price on this valuation day. Orders to sell received after noon (Luxembourg time) shall be settled on the basis of the redemption price on the next valuation day.
The redemption price is the net asset value per unit calculated in accordance with Article 5 of the Management Regulations, where appropriate less a redemption fee in accordance with the annex entitled “Fund overview”, which is charged in favour of the Fund. The redemption fee is applied uniformly to every redemption of units. Payment of the redemption price is made in accordance with the annex entitled “Fund overview” or Sales Prospectus within the number of banking days defined therein after the corresponding valuation day. The redemption price is paid in the currency of the Fund or, where there are several unit classes, in the relevant unit class currency. In the case of redeeming registered units, payment is made to the reference account specified by the investor.
Subject to prior approval from the Depositary, the Management Company is entitled to effect considerable redemptions only after corresponding assets in the Fund have been sold without delay. In this case, redemption takes place in accordance with the provisions of Article 5, last section of the Management Regulations, at the net asset value per unit then applicable.

### The Management Company ensures that the fund assets include sufficient liquid assets to allow unit redemptions requested by investors to take place immediately in normal circumstances.
Investors who have requested the redemption of their units shall be notified immediately if the calculation of net asset value pursuant to Article 9 of the Management Regulations is suspended and shall be notified immediately when calculation of the net asset value resumes.
The Depositary is obliged to make a payment only insofar as no legal impediments, e.g. exchange control regulations or other circumstances which cannot be influenced by the Depositary, prevent or restrict the transfer of the redemption price to the applicant’s country.
If different unit classes are created for the Fund in accordance with Article 1 of the Management Regulations, the investor may convert a part of or all of his units, against payment of a conversion fee set in the Sales Prospectus and with the attribution of any issue tax applicable, into units of a different unit class, provided this is permitted in the Sales Prospectus for the relevant unit classes of the Fund. This conversion is made at the next calculated net asset values in accordance with Article 5 of the Management Regulations per unit of the Fund. Any residual amount resulting from the conversion of units shall be paid to the investor.
In compliance with CSSF Circular 04/146, the Management Company prohibits all practices associated with market timing/late trading. The Management Company is entitled to reject applications for redemption and/or conversion from an investor if it suspects that the investor is applying such practices. In this case the Management Company reserves the right to take all necessary measures in order to protect the remaining investors.

### Article 9 – Suspension of the issue and redemption of units and the calculation of net asset value
The Management Company is authorised to temporarily cease calculating the net asset value and issuing and redeeming units if and as long as there are circumstances which necessitate this and if the suspension is justifiable on account of the interests of investors, in particular
- during the period in which the calculation of the unit value is suspended in the case of target funds in which a major proportion of the fund assets is invested, or during which a stock exchange or other regulated market is closed on which a substantial proportion of the Fund’s securities is traded (apart from normal weekends or public holidays), or trading at such a stock exchange is halted or restricted and/or the calculation of the unit value of target funds is suspended;
- in emergency situations in which the Management Company cannot access the assets or in which it is impossible to transfer the countervalue for investment purchases or sales freely, or in which the calculation of net asset value cannot be properly conducted.


### Investors who have offered their units for redemption shall be notified immediately of the cessation of the calculation of unit value.

### Article 10 – Fund costs and expenses

### The Fund bears the following expenses incurred in connection with managing and distributing the Fund:
- the fee that is payable to the Management Company plus statutory Value Added Tax as applicable, which is to be calculated based on the daily calculated net asset value and is payable at the end of each quarter, in accordance with the annex to the Sales Prospectus entitled "Fund overview”;
- the fee that is payable to the Depositary, plus statutory value added tax as applicable, which is to be calculated based on the daily calculated net asset value and is payable at the end of each month, as well as its handling charges and normal bank charges in accordance with the annex to the Sales Prospectus entitled "Fund overview";
- the fee that is payable to the Portfolio Manager, plus statutory value added tax as applicable, which is to be calculated based on the daily calculated net asset value and is payable at the end of each quarter, in accordance with the annex to the Sales Prospectus entitled “Fund overview”;
- a normal market fee for the Registrar and Transfer Agent plus statutory VAT as applicable;
- a normal market fee for distributors and paying and information agents;
- taxes and duties levied on the assets of the Fund, its earnings and expenses, and charged to the Fund;
- taxes in connection with the management;
- costs and expenses in connection with managing and distributing the Fund;
- a normal market payment for the provision of services which generate additional income for the investment fund;
- costs incurred by the Management Company or the Depositary for legal advice when acting in the interests of the investors of the Fund;
- auditor fees;
- costs of performance analyses and other special reports;
- the Management Company may make use of the services of third parties for the management of collateral for derivative transactions. The Management Company has the right to charge a fee in respect of the assets of the Fund [or one or more unit classes]. These fees shall not be covered by the management fee and shall consequently be additionally charged to the Fund assets by the Management Company;
- all other costs associated with implementing new regulatory requirements;
- costs of obtaining analytical material or services from third parties in relation to one or more financial instruments or other assets or in relation to the issuers or potential issuers of financial instruments, or which are closely linked with a particular sector or market, up to a level of 0.07% p.a. of the average value of the net Fund assets within a financial year, as calculated on the basis of the values on each valuation day;
- Costs incurred for the exercising of voting rights.

As the Fund assets may be invested in target funds, its performance may be impacted by a double charging of expenses, especially since costs and expenses are charged to both the target fund and the Fund assets. When the Fund acquires units in a target fund which is managed directly or indirectly by the same management company or by a company affiliated to the Management Company via shared management or control or by a considerable direct or indirect participation, then the Management Company or other company may not charge any fees for subscription or repurchase of units in this target fund by the Fund itself.
However, if the Fund invests in target funds which are launched and/or managed by other companies, the respective front-end load or possible redemption fees must be taken into account, where applicable. However, the object of fund management is to acquire target funds where possible without a front-end load and redemption fees. Costs incurred by the Fund from participating in subscriptions to target funds may be charged to the Fund. The maximum management fee of the target funds may be viewed in the investment policy of the Fund in the annex (“Fund overview”) to the Sales Prospectus.
The Fund may purchase assets which have not been admitted to the official market at a stock exchange or are not incorporated into an organised market. The Fund may use the services of third parties for the administration of OTC derivative transactions and collateral for derivative transactions. Fees incurred for the use of third-party services and internal costs of the Management Company, both being in line with market standards, are charged to the Fund. The Management Company may charge the Fund or one or several unit classes a lower fee at its own discretion, or indeed may exempt the latter from being paying such costs. The fees for third-party services shall not be covered by the management fee and shall, as such, be charged to the Fund additionally. These costs and any losses from OTC derivative transactions reduce the earnings of the Fund. In the annual and semi-annual reports, the Management Company indicates the charges levied for these third parties for all unit classes.

### The amounts paid as costs and payments are recorded in the annual reports.

### All costs and payments are first added to the current income, then to the capital gains and finally to the assets of the Fund.

### The costs and handling charges associated with the purchase or sale of assets are included in the cost price and/or subtracted from the sales proceeds.

### Article 11 – Audit

### The fund assets are controlled by an independent firm of auditors nominated by the Management Company.

### Article 12 – Use of income
The ordinary net income of the Fund accrued during the financial year is generally reinvested in the Fund. The Management Company reserves the right to make distributions and interim distributions. It is also at the Management Company’s discretion whether to distribute capital gains, as well as proceeds from the sale of subscription rights and other income in whole or in part.

### A distribution is made to the units which are in circulation on the distribution date. An income equalisation shall be created and operated.

### The associated income equalisation is taken into account.

### An income distribution may not exceed the minimum volume of the Fund as prescribed pursuant to the Law of 2010.

### Article 13 – Amendments to the Management Regulations

### The Management Company may fully or partially amend these Management Regulations at any time subject to prior approval by the Depositary.
Changes to the Management Regulations shall be deposited with the Luxembourg Trade and Companies Register and a notice of this deposit published in the RESA. The changes shall enter into force on the date of signing unless determined otherwise. The Management Company may instigate further publications in line with Article 14(1) of the Management Regulations.

### Article 14 – Publications
Information on the issue and redemption price of the Fund and/or each unit class is available at the registered office of the Management Company, the Depositary and Paying Agents of the Fund abroad and published in accordance with the legal provisions of any country in which units are authorised for sale to the public as well as on the Management company’s website (www.universal-investment.com). The net asset value of the Fund and/or of each unit class may be requested from the registered office of the Management Company and is also published on the Management Company’s website (www.universal-investment.com).
By at the latest four months after the close of each financial year the Management Company shall prepare an audited annual report which provides information on the fund assets, its management and the result. By two months at the latest after the end of the first half of each financial year the Management Company shall prepare a semi-annual report which provides information on the fund assets and its management during the corresponding half year.
The Sales Prospectus together with the Management Regulations, the Key Investor Information Document (KIID), the latest annual report and, should this report be older than eight months, the latest semi-annual report of the Fund are available to investors free of charge at the registered office of the Management Company or at the Depositary and each Paying Agent.
Information, particularly notices to investors, is also published on the Management Company’s website (www.universal-investment.com). In addition, notices will be published in Luxembourg in the RESA and in a Luxembourg daily newspaper, where required by law, and also, if required, in another daily newspaper that has sufficient circulation.

### Article 15 – Term of the Fund and unit classes, merger, liquidation or winding up and closure

### The Fund was established for an indefinite period.
- The Fund or the relevant unit classes may be liquidated, wound up and/or closed at any time by resolution of the Management Company, particularly if the net assets of a fund or unit class fall below an amount at which efficient and rational management no longer seems possible. This is particularly the case in situations of changed economic and/or political framework conditions that have an adverse impact on the Fund or the unit class, or if the products offered are rationalised, or in any other cases where such action is in the interests of unitholders.


### Liquidation or winding up is mandatory in the following cases:
- if the appointment of the Depositary is terminated without a new appointment being made within the statutory or contractual time limits;
- if the Management Company files for bankruptcy or is wound up for any reason;
- in other cases envisaged in the Law of 2010 on undertakings for collective investment.

The liquidation or winding up of the Fund and/or the closure of the Fund or individual unit classes shall be published by the Management Company according to the statutory provisions in the Grand Duchy of Luxembourg in a Luxembourg daily newspaper and in accordance with the legal provisions of each country in which the units are authorised for public sale. In the event of the liquidation, winding up and/or closure of the Fund, the completion of the liquidation or closure shall also be published in the RESA.
If circumstances arise leading to the liquidation or winding up of the Fund and/or the closure of the Fund or a unit class, the issue and redemption of units shall be suspended on the date of resolution. If equal treatment of investors can be ensured, units may be redeemed up to the time
of liquidation or winding up/closure. The Depositary shall distribute the liquidation proceeds, less the liquidation costs and fees, among the investors in proportion to their respective holdings at the instruction of the Management Company or, where applicable, the liquidators that are appointed by the Management Company or by the Depositary in agreement with the supervisory authorities. Liquidation proceeds which have not been claimed by investors by the time when the liquidation proceedings are concluded shall be converted into EUR insofar as this is required by law, and they shall be deposited by the Depositary with the Caisse de Consignation in Luxembourg on behalf of the entitled investors. These amounts shall be forfeited if not claimed within the statutory time limit.
- Neither investors nor their heirs or legal successors may apply for the winding up or splitting of the Fund or the merging of the Fund with another UCITS or the incorporation of another UCITS.

The Management Company may merge the Fund at any time with another domestic or foreign UCITS or absorb another domestic or foreign UCITS on a resolution by the Management Company in accordance with the provisions of Chapter 8 of the Law of 2010.
If the Management Company reaches a resolution to merge the Fund with another UCITS or to absorb another UCITS in accordance with the above paragraph, this must be announced in the RESA subject to notice of 35 days before it comes into effect, and in accordance with the statutory provisions of the countries in which the Fund is approved for public distribution.
Following the publication of the notice to the investors, the merger investors of the merging fund and of the absorbing fund have the right during a period of up to five (5) banking days before the date of the merger to return their units free of charge.

### Article 16 – Limitation period and presentation period
Claims by investors against the Management Company or Depositary may no longer be legally asserted once five years have expired since the claim arose; the provisions set out in Article 15 of the Management Regulations are exempt from this limitation.
The presentation period for dividend coupons is five years from the publication of the distribution announcement. Income which is not claimed within the presentation period shall be returned to the Fund after this time limit has expired. However, the Management Company has the option to choose whether to redeem distribution coupons at the expense of the Fund after the presentation period has elapsed.

### Article 17 - Governing law, jurisdiction and contract language
These Management Regulations are subject to the law of the Grand Duchy of Luxembourg. The same applies to the legal relationship between the investors and the Management Company. The Management Regulations are deposited with the district court of Luxembourg.
Any legal dispute between investors, the Management Company and the Depositary shall be subject to the jurisdiction of the competent court in the judicial district of Luxembourg in the Grand Duchy of Luxembourg. The Management Company and the Depositary shall be entitled to subject themselves and the Fund to the jurisdiction and law of any country in which units of the Fund are publicly sold in relation to claims made by the investors which are domiciled in that country, and insofar as those claims concern matters relating to the issuing of units and the redemption of them by those investors.
The German version of these Management Regulations is binding. In relation to Fund units that have been sold to investors in the countries concerned, the Management Company and the Depositary may declare translations of the Management Regulations into the languages of countries where such units are admitted for public sale to be binding on themselves and the Fund.

### Article 18 – Entry into force

### The Management Regulations come into effect on 31 December 2021.

Translation (ENFR, 2021-12-31):
# Règlement de gestion
### Article 1 - Le fonds
Conformément au droit du Grand-Duché de Luxembourg, le fonds Berenberg European Micro Cap est un fonds commun de placement et a été créé suivant la Partie I de la Loi du Luxembourg du 17 décembre 2010. Il s'agit ici d'un fonds commun de placement (appelé ci-après
« fonds ») de tous les investisseurs, composé de valeurs mobilières et autres actifs autorisés par la loi (« actif du fonds »), géré au nom de la Société de gestion pour le compte commun des détenteurs de parts (appelés ci-après « investisseurs ») par Universal-Investment-Luxembourg S.A., une société anonyme en vertu des lois du Grand-Duché de Luxembourg, dont le siège est sis à Grevenmacher (appelée ci-après « Société de gestion »), en respectant le principe de la répartition des risques.
Le fonds est qualifié d'organisme de placement collectif en valeurs mobilières en vertu de l'article 1(2) de la directive 2009/65/CE du Parlement Européen et du Conseil du 13 juillet 2009 portant sur la coordination des dispositions législatives et administratives concernant certains organismes de placement collectif en valeurs mobilières (la « directive OPCVM ») telle que modifiée. Elle peut à ce titre, sous réserve d'immatriculation, commercialiser ses actions dans les États de l’Union européenne.
La valeur des parts pour le fonds est calculée suivant les règles définies dans l'article 5 du règlement de gestion.
Les restrictions d'investissement détaillées dans le règlement de gestion peuvent être appliquées au fonds.
Le règlement de gestion prévoit différentes catégories de parts pour le fonds. Les catégories de parts peuvent se distinguer notamment au niveau des dépenses et des coûts ou de la nature de l'utilisation des revenus ou des investisseurs ou encore du montant de la taxe d'abonnement correspondante (suivant le chapitre 23 de la Loi de 2010 = ainsi que par rapport aux autres critères concernés déterminés par la Société de gestion. Toutes les parts sont calculées de la même manière en termes de revenus, de gains de change et de produit de liquidation de leur catégorie de parts respective à partir du jour de leur émission.
L'actif du fonds sous la garde d'un dépositaire est détenu séparément de l'actif de la Société de gestion.
Les droits et obligations contractuels des investisseurs, de la Société de gestion et du dépositaire sont réglementés dans ce règlement de gestion dont la version respectivement en vigueur ainsi que les modifications éventuelles dans le RESA « Recueil électronique des sociétés et associations », la plateforme électronique de publication du Grand-Duché de Luxembourg (appelée ci-après « RESA »), sont publiées, consignées et disponibles auprès du Registre de Commerce et des Sociétés de Luxembourg.
En achetant une part, l'investisseur accepte le prospectus, y compris le règlement de gestion, ainsi que toute modification y afférente autorisée et publiée.

### Article 2 - la Société de gestion
L'actif du fonds (sous réserve des restrictions d'investissement à l'article 4 du règlement de gestion) est géré par la Société de gestion en son nom propre, mais uniquement dans l'intérêt et pour le compte commun des investisseurs du fonds. Ce pouvoir administratif s'étend nommément, mais pas exclusivement à l'achat, la vente, la souscription, la conversion et l'acceptation de valeurs mobilières et autres valeurs d'actif autorisées par la loi ainsi qu'à l'exercice de tous les droits dépendant directement ou indirectement des valeurs d'actif du fonds. La Société de gestion définit la politique d'investissement du fonds en tenant compte des restrictions d'investissement légales et contractuelles indiquées à l'article 4 du règlement de gestion ainsi que dans l'annexe du prospectus « Vue d'ensemble du fonds ». L'annexe du prospectus « Vue d'ensemble du fonds » peut prévoir une période dans laquelle il est possible de diverger des seuils et restrictions d'investissement prédéfinis (« phase de lancement »).
Le Directoire de la Société de gestion peut confier la direction quotidienne à un ou plusieurs de ses membres et/ou employés. Par ailleurs, la Société de gestion peut avoir recours à un ou plusieurs conseillers en investissement ainsi qu'à un ou plusieurs gérants de portefeuille sous sa propre responsabilité et aux frais du fonds.
La Société de gestion est autorisée à demander la rémunération définie dans le prospectus, dans le règlement de gestion et dans l'annexe du prospectus « Vue d'ensemble du fonds » à la charge de l'actif du fonds.

### Article 3 - Le dépositaire
Le fonds a désigné la succursale luxembourgeoise de State Street Bank International GmbH comme dépositaire au sens de la loi sur les OPC, conformément au contrat de dépositaire. State Street Bank International GmbH est une société à responsabilité limitée de droit allemand dont le siège social est sis Brienner Straße 59, 80333 Munich, Allemagne. Elle est inscrite au registre du commerce du tribunal d'instance de Munich sous le numéro HRB 42872. Il s'agit d'un établissement de crédit soumis à la surveillance de la Banque centrale européenne (BCE), de l'autorité fédérale allemande de surveillance des services financiers (BaFin) et de la Deutsche Bundesbank. State Street Bank International GmbH, succursale de Luxembourg est autorisée par la CSSF à agir en tant que dépositaire. Elle est spécialisée dans les activités de dépositaire, d'administration de fonds et de services connexes. State Street Bank International GmbH, succursale de Luxembourg, est inscrite au registre du commerce et des sociétés de Luxembourg sous le numéro B148186. State Street Bank International GmbH fait partie du groupe State Street, dont la société mère est State Street Corporation, une société cotée en bourse aux États-Unis.
Fonctions du dépositaire
Le dépositaire a essentiellement la tâche de :
- Veiller à ce que la vente, l'émission, le rachat et l'annulation des parts s'effectuent conformément à la loi applicable et au règlement de gestion ;
- Veiller à ce que la valeur des parts soit déterminée conformément à la loi applicable et au règlement de gestion ;
- Mettre en œuvre les instructions de la Société de gestion tant que celles-ci ne vont pas à l'encontre de la loi applicable et du règlement de gestion ;
- Veiller à fournir la contrepartie dans les délais d'usage dans les opérations portant sur l'actif du fonds ;
- Veiller à ce que les recettes de l'OPCVM soient utilisées conformément à la loi applicable et au règlement de gestion ;
- Surveiller les liquidités et flux de trésorerie du fonds ;
- Assurer la garde des actifs du fonds, dont les instruments financiers à conserver, et vérifier la propriété et la garde des enregistrements relatifs à d'autres actifs.

Responsabilité du dépositaire
En cas de perte d'instruments financiers sous sa garde établie suivant la directive OPCVM et en particulier l'article 18 du règlement OPCVM, le dépositaire sera tenu de restituer sans délai à la Société de gestion agissant au nom du fonds des instruments financiers de même nature ou de lui rembourser sans délai le montant correspondant.
Le dépositaire ne sera pas considéré responsable s'il est capable de prouver que la perte d'instruments financiers sous sa garde a été provoquée par des événements extérieurs échappant raisonnablement à son contrôle et dont les conséquences, malgré tous les efforts appropriés selon la directive OPCVM, n'auraient pas pu être évitées.
En cas de perte d'instruments financiers sous la garde du dépositaire, les investisseurs pourront intenter, directement ou indirectement par le biais de la Société de gestion, une action en responsabilité contre le dépositaire, à condition que celle-ci ne conduise pas à un dédoublement des droits de recours ou à un traitement inégal des investisseurs.
Le dépositaire sera tenu responsable vis-à-vis du fonds de toute autre perte subie par le fonds à la suite d'un manquement, par négligence ou volontaire, du dépositaire aux obligations qui sont les siennes selon la directive OPCVM.
Le dépositaire ne répondra pas des préjudices indirects ou consécutifs ou spéciaux ou des pertes en lien avec l'exécution ou la non-exécution des fonctions ou devoirs du dépositaire.
Délégation
Le dépositaire dispose des pouvoirs les plus étendus pour déléguer tout ou partie de ses fonctions de garde, mais sa responsabilité ne sera pas affectée par le fait qu'il aura confié en tout ou partie à un tiers les actifs dont il doit assurer la garde. La responsabilité du dépositaire ne sera pas affectée en cas de délégation de ses fonctions de garde dans le cadre de l'accord de transfert.
Le dépositaire a délégué les fonctions de garde énoncées à l'article 22, paragraphe 5 lettre a de la directive OPCVM à la société State Street Bank and Trust Company, sise One Lincoln Street, Boston, Massachusetts 02111, États-Unis, qu'il a désignée comme sous-dépositaire mondial (global sub-custodian). En tant que sous-dépositaire mondial, State Street Bank and Trust Company a désigné des sous-dépositaires locaux au sein du réseau State Street Global Custody Network.
De plus amples informations sur les fonctions de garde déléguées et sur l'identité des délégataires et sous-délégataires respectifs peuvent être obtenues via le lien suivant : www.statestreet.com/about/office-locations/luxembourg/subcustodians.html
Conflits d'intérêts
Le dépositaire fait partie d'un groupe international qui sert habituellement un grand nombre de clients et agit en même temps pour compte propre, ce qui est susceptible de donner lieu à des conflits d'intérêts, effectifs ou potentiels. Des conflits d'intérêts pourraient survenir si le dépositaire ou une société affiliée à lui exerce des activités dans le cadre de la convention de dépositaire ou d'autres accords contractuels ou d'autre nature. Font partie de ces activités :
- Les prestations de services de mandataire, d'agent administratif, d'agent de registre et transfert, de recherche, de prêt de titres par agence, de gestion de fortune, de conseil financier et/ou d'autre nature fournies au fonds ;
- Les opérations bancaires, opérations de vente et négoce, dont les opérations sur devises, dérivés, crédit, courtage, tenue de marché et autres opérations financières avec le fonds, soit en tant que mandant et dans son propre intérêt, soit pour le compte d'autres clients.

En rapport avec les activités énumérées ci-dessus, le dépositaire et les sociétés qui lui sont associées :
- Tenteront, par le biais de ces activités, de réaliser des bénéfices et seront autorisés à conserver ces bénéfices ou toute rémunération obtenue. Ils ne seront pas tenus de divulguer au fonds la nature ou la valeur desdits bénéfices ou rémunérations, qui peuvent être des frais, coûts, commissions, parts de recettes, spreads, bonifications, décotes, intérêts, remboursements, réductions ou autres avantages obtenus en lien avec de telles activités ;
- Pourront acheter, vendre, émettre, négocier ou conserver des valeurs mobilières et produits ou instruments financiers autres dans leur propre intérêt, l'intérêt de ses sociétés affiliées ou comme mandants pour ses autres clients ;
- Pourront faire des échanges dans le même sens ou le sens opposé aux transactions réalisées, y compris sur la base d'informations se trouvant en leur possession et dont le fonds ne dispose pas ;
- Pourront fournir les mêmes prestations ou des prestations analogues à d'autres clients, y compris des concurrents du fonds ;
- Pourront obtenir de la part du fonds des droits de créanciers qu'il pourra exercer.

Le fonds pourra, pour son propre compte, réaliser des opérations sur devises, au comptant ou d'échange par le biais d'une société affiliée au dépositaire. Dans ce cas, la société affiliée agira en tant que mandant et non en tant que courtier, mandataire ou agent fiduciaire du fonds. La société affiliée tentera, par le biais de ces opérations, de réaliser des bénéfices et sera autorisée à conserver ces bénéfices et à ne pas les divulguer au fonds. La société affiliée réalisera ces opérations en respectant les conditions et dispositions convenues avec le fonds.
Si des liquidités du fonds sont déposées auprès d'une société affiliée et que celle-ci est une banque, un conflit potentiel peut se produire concernant les (éventuels) intérêts crédités ou débités sur ce compte par la société affiliée et les autres frais ou avantages qu'elle pourrait ainsi obtenir en détenant lesdites liquidités en tant que banque et non en tant qu'agent fiduciaire.
La Société de gestion pourra également être client ou contrepartie du dépositaire ou de ses sociétés affiliées.
Les conflits susceptibles de survenir si le dépositaire fait appel à des sous-dépositaires peuvent être classés en quatre grandes catégories :
- Les conflits liés au choix des sous-dépositaires et à la répartition des actifs entre plusieurs sous-dépositaires qui, au-delà de critères d'évaluation objectifs, sont influencés par (a) des facteurs de coût, comme les frais minimaux prélevés, des frais réduits et des mesures incitatives similaires, et (b) les vastes relations commerciales mutuelles au sein desquelles le dépositaire peut agir sur la base de la valeur économique de la relation commerciale plus vaste ;
- Des sous-dépositaires affiliés ou non affiliés agissent pour d'autres clients mais aussi pour compte propre, auquel cas des conflits peuvent naître avec les intérêts des clients ;
- Des sous-dépositaires affiliés ou non affiliés entretiennent uniquement des relations indirectes avec les clients et voient le dépositaire comme une contrepartie, si bien que le dépositaire peut éventuellement être incité à agir dans son propre intérêt ou dans l'intérêt d'autres clients, au détriment des clients ;
- Des sous-dépositaires ont des droits de créanciers, peut-être liés au marché, sur les actifs des clients et peuvent être intéressés par leur exercice s'ils ne perçoivent pas de paiement pour les opérations sur titres.

Dans l'exercice de ses fonctions, le dépositaire agit de manière honnête, équitable, professionnelle et indépendante et dans l'intérêt exclusif du fonds et de ses détenteurs de parts.
Le dépositaire sépare l'exercice de ses fonctions de garde d'un point de vue fonctionnel et hiérarchique et celui de ses autres fonctions, potentiellement en conflit avec les premières. Le système de contrôle interne, les différentes lignes hiérarchiques, l'affectation des tâches et les comptes rendus faits à la direction permettent de repérer, gérer et surveiller comme il convient les conflits d'intérêts potentiels et les sujets associés à la fonction de garde. De plus, le dépositaire impose des restrictions contractuelles aux sous-dépositaires auxquels le dépositaire a recours pour prendre en compte certains des conflits potentiels ; le dépositaire accorde le soin approprié et supervise les sous-dépositaires pour garantir à ses clients un niveau de service élevé par ces organismes. Le dépositaire produit de surcroît des rapports réguliers sur les activités de ses clients et les avoirs détenus par ses clients dans le cadre desquels les fonctions sous-jacentes sont soumises à des audits de contrôle internes et externes. Pour finir, le dépositaire sépare l'exercice de ses fonctions de garde en interne et son activité pour compte propre et observe un code de conduite qui impose à ses collaborateurs d'agir de façon éthique, équitable et transparente dans leurs rapports avec les clients.
Des informations à jour sur le dépositaire, ses fonctions, les conflits susceptibles de survenir, les fonctions de garde déléguées par le dépositaire, la liste des délégataires et sous-délégataires et les conflits d'intérêts éventuels liés à une telle délégation seront fournies aux investisseurs sur demande. Le dépositaire s'engage à mettre à la disposition de la CSSF, sur demande, toutes les informations que le dépositaire a obtenues dans le cadre de l'exercice de ses activités pour le fonds et dont la CSSF a besoin pour s'assurer que le fonds respecte bien les dispositions de la Loi de 2010.

### Article 4 - Directives générales pour la politique d'investissement et les seuils d'investissement
- La Société de gestion peut investir dans des placements donnés en respectant la politique d'investissement définie dans l'annexe du prospectus « Vue d'ensemble du fonds ».

Ces placements de l'actif du fonds doivent exclusivement se composer de :
- Valeurs mobilières et instruments du marché monétaire :
	- négociés sur un marché réglementé (comme dans la directive 2004/39/UE du Parlement européen et du Conseil du 21 avril 2004 relative à la directive MiFID) ;
	- négociés sur un autre marché réglementé d'un État membre de l'UE qui est reconnu, ouvert au public et qui fonctionne correctement ;
	- officiellement cotés sur une bourse de valeurs d'un pays tiers ou négociés sur un autre marché réglementé d'un pays tiers, reconnu, ouvert au public et en fonctionnement régulier (on entend par pays tiers les pays d'Amérique du Nord ou du Sud, d'Australie, y compris l'Océanie, d'Afrique, d'Asie et/ou d'Europe qui ne sont pas membres de l'UE) ;
	- obtenus à partir de nouvelles émissions dans la mesure où les conditions d'émission contiennent la condition que l'homologation soit demandée pour l'admission à la cote officielle sur une bourse ou sur un autre marché réglementé qui est reconnu, ouvert au public et qui fonctionne correctement et que l'homologation soit obtenue au plus tard un an après l'émission.

- Dépôts à vue ou immédiatement disponibles d'une échéance de 12 mois maximum auprès d'instituts de crédit qualifiés dans la mesure où l'institut de crédit concerné a son siège dans un état membre de l'UE ou, si son siège se trouve dans un état membre de l'OCDE et du GAFI, qu'il relève d'après la CCSF de règles de surveillance équivalentes à celle du droit communautaire.
- Des instruments financiers dérivés (« Dérivés »), y compris des instruments équivalents réglés en espèces négociés sur un marché réglementé désigné sous A) 1. premier, deuxième et troisième tiret et/ou des instruments financiers dérivés qui ne sont pas négociés sur une bourse (« Instruments dérivés de gré à gré ») dans la mesure où :
	- il s'agit pour les valeurs de base d'instruments au sens du paragraphe A) ou d'indices financiers, de taux d'intérêt, de cours de change ou de devises dans lesquels le fonds peut investir conformément à ses objectifs de placement ;
	- les contreparties aux transactions sur instruments dérivés de gré à gré sont des établissements de premier ordre soumis à une surveillance des autorités et appartenant aux catégories agréées par la CSSF, et
	- les instruments dérivés de gré à gré font l'objet d'une évaluation fiable et vérifiable sur une base journalière et peuvent, à l'initiative du fonds, être vendus, liquidés ou clôturés par une transaction symétrique, à tout moment et à leur juste valeur.

- Instruments du marché monétaire qui ne sont pas négociés sur un marché réglementé et qui relèvent de la définition de l'article 1 de la loi du 17 décembre 2010 dans la mesure où l'émission ou l'émetteur de ces instruments relève déjà de dispositions relatives à la protection des dépôts et des investisseurs et à condition qu'ils soient :
	- émis ou garantis par un organisme d'état central, régional ou local ou la banque centrale, par l'Union européenne ou par la Banque européenne d'investissement, par un État membre de l'OCDE ou, dans le cas d'un État fédéral, par un des membres composant la fédération, ou par un organisme public international dont font partie un ou plusieurs États membres ;
	- émis par une entreprise dont les valeurs mobilières sont négociées sur les marchés réglementés désignés sous A) 1. ;

- émis ou garantis par un établissement soumis à une surveillance prudentielle selon les critères définis par le droit communautaire, ou par un établissement qui est soumis et qui se conforme à des règles prudentielles considérées par la CSSF comme au moins aussi strictes que celles prévues par la législation communautaire ; ou
- émis par d’autres émetteurs appartenant à une catégorie approuvée par la CSSF pour autant que les investissements dans ces instruments soient soumis à des directives pour la protection des investisseurs qui soient équivalentes à celles prévues au premier, deuxième ou troisième tirets, et que l’émetteur soit une société dont le capital propre s’élève au moins à 10 millions d’euros et qui présente et publie ses comptes annuels conformément à la directive 78/660/CEE, soit une entité qui, au sein d’un groupe de sociétés incluant une ou plusieurs sociétés cotées, se consacre au financement du groupe ou soit une entité qui se consacre au financement de véhicules de titrisation bénéficiant d’une ligne de financement bancaire.
- Parts du fonds cible correspondant à la définition suivante (« Fonds cible ») : OPCVM selon la directive européenne 2009/65 ou OPC au sens de l'article 1, paragraphe 2, points a) et b) de la directive européenne 2009/65, dont le siège est sis dans un État membre ou dans un État tiers dans la mesure où :
- cet OPC a été autorisé conformément aux dispositions légales qui leur imposent un contrôle équivalent, de l'avis de la CSSF, à celui exercé par les pouvoirs publics et qui donnent suffisamment de garanties à la collaboration entre les autorités ; le niveau de protection des actionnaires de l'OPC est équivalent à celui des actionnaires d'un OPCVM et notamment les règles relatives à la division des actifs, l'emprunt, l'octroi de crédit et les ventes à découvert de titres et d'instruments du marché obligataire sont équivalentes aux exigences de la directive 2009/65 ;
- les activités des OPC font l'objet de rapports semestriels et annuels permettant une évaluation de l'actif et du passif, des bénéfices et des opérations de la période considérée ;
- l'OPCVM ou l'OPC dont les parts doivent être achetées peut investir au maximum 10 % de son actif net de fonds dans des parts d'autres OPCVM ou OPC suivant ses conditions contractuelles et/ou ses statuts.
- Néanmoins, le fonds peut investir au maximum 10 % de son actif net dans d'autres instruments du marché monétaire et valeurs mobilières cités sous A) 1 à 4.
- Le fonds peut détenir par ailleurs des liquidités et des dépôts à terme.

L'actif du fonds est investi en respectant le principe de la répartition des risques suivant les principes de politique d'investissement décrits ci-après et dans le cadre des restrictions d'investissement suivant le présent article du règlement de gestion.
- Les restrictions d'investissement suivantes sont appliquées à l'actif net du fonds :
	- Le fonds peut investir au maximum 10 % de son actif net dans des valeurs mobilières ou instruments du marché monétaire d'un seul et même émetteur. Cette limite ne concerne pas la détention de liquidités. Le fonds peut investir au maximum 20 % de son actif net dans des dépôts dans un même établissement. Le risque de défaillance pour des transactions du fonds avec des instruments dérivés de gré à gré ne doit pas dépasser les principes suivants :
		- 10 % lorsque la contrepartie est un institut de crédit qualifié conformément à la définition sous A) 2. ;
		- et sinon 5 % de l'actif net du fonds.

	- La valeur totale des valeurs mobilières et instruments du marché monétaire des émetteurs pour lesquels le fonds investit plus de 5 % de son actif net ne peut pas dépasser 40 % de la valeur de son actif net. Cette restriction ne s'applique pas aux dépôts et aux opérations avec des instruments dérivés de gré à gré pouvant être effectués avec des instituts financiers soumis à une surveillance des autorités.

- Quel que soit le plafond individuel sous B) 1., le fonds peut investir auprès d'un même établissement au maximum 20 % de son actif net dans une combinaison :
	- de valeurs mobilières ou instruments du marché monétaire émis par cet établissement et/ou
	- de dépôts auprès de cet établissement et/ou
	- d'instruments dérivés de gré à gré acquis par cet établissement.

- Le plafond sous B) 1., première phrase, est relevé à 35 % lorsque les valeurs mobilières ou les instruments de marché monétaire sont émis ou garantis par un État membre ou ses collectivités, par un État membre de l'OCDE ou par des établissements internationaux de droit public auxquels appartient au moins un État membre.
- Le plafond sous B 1., première phrase, est relevé à 25 % si les titres de créance sont émis par un institut de crédit dont le siège est sis dans un état membre qui est soumis, en vertu de dispositions légales, à un contrôle spécial de l'autorité publique de surveillance, aux fins de la protection des détenteurs de ces titres de créance. Les revenus de l'émission de ces titres de créance suivant les dispositions légales doivent notamment être investis dans les actifs couvrant suffisamment le passif en résultant pendant toute la durée des titres de créance et provisoirement déterminés pour le remboursement du capital et des intérêts à payer en cas de défaillance de l'émetteur. Si le fonds investit plus de 5 % de son actif net dans des titres de créance émis par un même émetteur au sens du paragraphe précédent B) 5., la valeur totale de ces investissements ne doit pas dépasser 80 % de la valeur de l'actif net du fonds.
- Les valeurs mobilières et instruments de marché monétaire indiqués sous B) 4. et 5. ne sont pas pris en compte lors de l'application du seuil d'investissement de 40 % prévu sous B) 2. Les seuils cités sous B) 1. et 5. ne doivent pas être cumulés ; c'est la raison pour laquelle les investissements effectués selon B) 1. à 5. dans des valeurs mobilières ou des instruments de marché monétaire d'un même émetteur ou dans des dépôts chez ces émetteurs ou dans des instruments dérivés de cet émetteur ne doivent en aucun cas dépasser 35 % de l'actif net du fonds.

Les sociétés qui sont regroupées par rapport à la consolidation des comptes, au sens de la directive 83/349/CEE ou conformément aux règles comptables internationales reconnues, sont considérées comme un seul émetteur pour le calcul des seuils d'investissement prévus sous B) 1. à 6. Les investissements cumulés du fonds dans des valeurs mobilières et des instruments de marché monétaire d'un même groupe de sociétés ne doivent pas atteindre 20 % de l'actif net du fonds.
- 
### Nonobstant les dispositions conformément à B) 1. à 6., le fonds a le droit, en respectant le principe de répartition des risques, d'investir jusqu'à 100 % son actif dans différentes émissions de valeurs mobilières et instruments du marché monétaire émis ou garantis par un État membre ou ses collectivités publiques territoriales ou par un État membre de l'OCDE ou des organismes internationaux à caractère public dont font partie un ou plusieurs États membres, à condition que (i) lesdites valeurs mobilières aient été émises lors d'au moins six émissions différentes et (ii) ne représentent pas plus de 30 % de l'actif net du fonds concerné pour les valeurs mobilières d'une même émission.
- Le fonds peut acquérir des parts de fonds cibles dans la mesure où il investit au maximum 20 % de son actif net dans des parts d'un même fonds cible. Ces 20 % s'appliquent à un compartiment dans la mesure où il y a une séparation effective de la responsabilité de l'actif d'un compartiment d'un fonds d'investissement à compartiments multiples (« umbrella fund ») vis-à-vis d'un tiers.
- Les investissements dans des parts de fonds cibles n'étant pas un OPCVM ne doivent pas dépasser 30 % de l'actif net du fonds. Les valeurs d'investissement du fonds dans les fonds cibles ne sont pas prises en compte par rapport aux plafonds détaillés sous B 1. à 7.
- a) Pour les fonds d'investissement qualifiés d'OPCVM qu'elle gère, la Société de gestion a le droit d'acheter des actions liées à un droit de vote lui permettant d'exercer une influence significative sur la direction d'un émetteur.
- De plus, le fonds ne peut acheter au total respectivement qu'un maximum de :
	- 10 % des actions sans droit de vote d'un même émetteur ;
	- 10 % des titres de créance d'un même émetteur ;
	- 25 % des parts d'un même fonds cible ;
	- 10 % des instruments du marché monétaire d'un même émetteur.


À l'achat, il est inutile de respecter les seuils d'investissement prévus au deuxième, troisième et quatrième tirets s'il est impossible de calculer le montant brut des titres de créance ou des instruments du marché monétaire ou le montant net des parts émises au moment de l'acquisition.
Les paragraphes a) et b) ne sont pas appliqués :
- aux valeurs mobilières et aux instruments du marché monétaire émis ou garantis par un État Membre ou ses collectivités publiques ;
- aux valeurs mobilières et aux instruments du marché monétaire garantis ou émis par un État membre de l'OCDE ;
- aux valeurs mobilières et aux instruments du marché monétaire garantis émis par des organismes internationaux de droit public auxquels appartiennent un ou plusieurs États membres ;
- aux actions que le fonds possède sur le capital d'une société d'un État tiers qui investissent leurs actifs essentiellement dans les valeurs mobilières d'émetteurs dont le siège est sis dans cet État si une participation de ce type au fonds représente la seule possibilité d'investir dans des valeurs mobilières d'émetteurs de cet État en raison de son cadre législatif. Cette réglementation d'exception ne s'applique néanmoins qu'à la condition que la société de l'État tiers ne dépasse pas dans sa politique d'investissement les seuils définis sous B) 1. à 6. et 8. à 10. En cas de dépassements des seuils prévus sous B) 1. à 6. et 8. à 9., 12. s'applique mutatis mutandis.
- En respectant les seuils d'investissement cités sous B) 10. a) et b), les plafonds indiqués sous B) 1. à 6. peuvent être relevés jusqu'à 20 % pour investir dans des actions ou des titres de créance d'un même émetteur si l'objectif de la politique d'investissement indiqué dans les documents de l'OPCVM est de reproduire un indice d'actions ou de titres de créance reconnu par l'autorité de surveillance luxembourgeoise. L'indice doit ici remplir les conditions suivantes :
	- la composition de l'indice doit être suffisamment diversifiée,
	- l'indice doit représenter une base de référence adéquate pour le marché auquel il se rapporte,
	- l'indice doit être publié de manière appropriée.


b) Le seuil défini sous B) 11. a) est de 35 % maximum dans la mesure où des conditions de marché exceptionnelles le justifient et plus précisément sur des marchés réglementés sur lesquels des valeurs mobilières et des instruments du marché monétaire donnés exercent une forte domination. Un investissement jusqu'à ce plafond maximum n'est possible qu'auprès d'un seul émetteur.
12. a) Le fonds n'a pas besoin de respecter les seuils d'investissement prévus ici pour exercer des droits de souscription liés aux valeurs mobilières ou aux instruments du marché monétaire faisant partie de leur actif net du fonds. Nonobstant l'obligation de garantir le respect du principe de répartition des risques, le fonds peut s'écarter des points B) 1. à 9. et
- pendant une période de six mois suivant son homologation et après l'incorporation d'un autre OPCVM.

b) Si le fonds dépasse involontairement les seuils indiqués au point B) 12. a) ou suite à l'exercice des droits de souscription, son objectif prioritaire pour ses ventes doit être de normaliser cette situation en tenant compte des intérêts des investisseurs.
- a) Ni la Société de gestion, ni le fonds, ni le dépositaire n'ont le droit d'emprunter des capitaux pour le compte du fonds. Le fonds peut néanmoins acquérir des devises étrangères par le biais d'un prêt « back-to-back ».

b) Contrairement au paragraphe a), le fonds peut emprunter jusqu'à 10 % de son actif net dans la mesure où il s'agit de crédits provisoires.
- La Société de gestion ou le dépositaire ne peut octroyer aucun crédit pour le compte du fonds ni se porter garant pour le compte de tiers, sans préjudice de la section A). Cela ne s'oppose pas aux valeurs mobilières, instruments du marché monétaire ou instruments financiers pas encore complètement payés par le fonds et indiqués sous 3. à 5. sous A.
- La Société de gestion ou le dépositaire ne peut effectuer aucune vente à découvert de valeurs mobilières ou d'instruments du marché monétaire pour le compte du fonds.
- Le fonds peut détenir des liquidités jusqu'à 49 % de son actif net sous la forme d'avoirs en espèces et d'instruments du marché monétaire négociés régulièrement ou les investir en tant que dépôt à terme. Ils doivent avoir un caractère essentiellement accessoire.
- Au moins 51 % de l'actif du fonds sont investis en actions qui sont admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs ou admises ou incluses sur un autre marché organisé, et qui ne sont pas des parts de fonds d'investissement.
- D'autres restrictions d'investissement figurent dans la « Vue d'ensemble du fonds ».
- 
### Autres directives de placement, techniques et instruments :
	- Le fonds n'est pas investi dans des valeurs mobilières ayant une responsabilité illimitée par rapport à l'objet.
	- L'actif du fonds ne doit pas être investi dans des biens immobiliers, des métaux précieux, des certificats de métaux précieux ou des marchandises.
	- La Société de gestion peut procéder à d'autres restrictions d'investissement avec l'accord du dépositaire afin de satisfaire aux conditions de chaque pays dans lequel des parts doivent être distribuées.
	- Les opérations de prêt de titres, de mise en pension de titres et de vente de titres à réméré ne peuvent pas être effectuées.
	- D'éventuelles rétrocessions de commission (commissions sur des portefeuilles du fonds cible que le fonds détient dans son portefeuille) de fonds cibles entrent dans l'actif du fonds.



### Techniques pour une gestion efficace du portefeuille
Conformément à la circulaire de la CSSF 13/559, complétée par la circulaire de la CSSF 14/592, seules des techniques pour une gestion de portefeuille efficace peuvent être utilisées pour les techniques du fonds. Parmi celles-ci, le fonds n'utilise actuellement que des opérations sur instruments dérivés, qui peuvent être conclues sous n'importe quelle forme. Les opérations de financement sur titres ne sont pas utilisées à ce stade.

### Utilisation d'instruments dérivés
Le fonds peut (sous réserve d'un système de gestion des risques approprié) investir dans n'importe quel instrument dérivé d'actifs pouvant être acquis pour le fonds ou d'indices financiers, de taux d'intérêt, de cours de change ou de devises. En font partie notamment les options, les contrats à terme d'instruments financiers et les contrats d'échange ainsi que des combinaisons de ceux-ci. Ils ne peuvent pas servir de couverture, mais peuvent représenter une partie de la stratégie d'investissement.
Le négoce de produits dérivés est utilisé dans les limites d'investissement et sert à gérer efficacement l'actif du fonds ainsi que la durée et les risques des investissements.

### Gestion des garanties pour les transactions sur produits dérivés négociés de gré à gré
Le fonds peut obtenir des sûretés pour réduire le risque de contrepartie pour des opérations avec des instruments dérivés de gré à gré.
Afin de garantir les engagements, le fonds peut accepter toutes les sûretés conformes aux réglementations des circulaires CSSF 08/356, 11/512 et 13/559, complétées par la circulaire CSSF 14/592.
Les sûretés sur produits dérivés négociés de gré à gré (sauf opérations à terme sur devises) sont fournies principalement dans l'une des formes suivantes :
- des actifs liquides tels que des espèces, dépôts bancaires à court terme, instruments du marché monétaire selon la définition de la directive 2007/16/CE du 19 mars 2007, des lettres de crédit et des garanties payables à première demande émises par des établissements de crédit de premier ordre indépendants de la contrepartie et/ou des emprunts émis par un État membre de l'OCDE ou ses collectivités publiques territoriales ou par des institutions supranationales et des autorités communales, régionales ou internationales ou
- des obligations émises ou garanties par des émetteurs de premier ordre présentant une liquidité appropriée.

Les sûretés qui ne sont pas fournies sous forme de liquidités doivent avoir été émises par une personne morale n'étant pas liée à la contrepartie.
Si la sûreté est disponible sous la forme de liquidités et s'il y a ainsi un risque de crédit pour le fonds par rapport au gérant de cette sûreté, elle fait l'objet d'une restriction de 20 % indiquée dans l'article 43, paragraphe 1 de la Loi du 17 décembre 2010. D'autre part, la contrepartie ne doit pas déposer une telle sûreté en espèces sauf si elle est protégée contre les conséquences d'un défaut de paiement de la contrepartie.
La contrepartie ne peut pas déposer des sûretés autrement qu'en espèces, sauf si elles sont bien distinctes de ses fonds propres.
Si une sûreté remplit un certain nombre de critères tels que les normes de liquidité, d'évaluation, de solvabilité de l'émetteur, de corrélation et de diversification, elle peut être déduite de
l'obligation brute de la contrepartie. Dans le cas de compensation d'une sûreté, en fonction de la volatilité des prix de la valeur mobilière, sa valeur se réduira à un pourcentage (une « décote ») qui, entre autres, devra amortir les fluctuations de valeur à court terme de l'obligation et de la garantie.
Le critère de la diversification appropriée par rapport à la concentration des émetteurs est considéré comme rempli si, dans le cas de la gestion de portefeuille efficace ou de transactions avec des instruments dérivés de gré à gré, le fonds obtient d'une contrepartie un panier de sûretés (Collateral Basket) pour lequel la valeur totale maximale des positions ouvertes par rapport à un émetteur donné ne dépasse pas 20 % de la valeur nette d'inventaire. Si le fonds a différentes contreparties, les différents paniers de sûretés devraient être réunis pour calculer la limite de 20 % pour la valeur totale des positions ouvertes par rapport à un émetteur individuel.
À cet effet, les décotes appliquées aux sûretés reposent sur :
- la solvabilité de la contrepartie ;
- la liquidité des sûretés ;
- la volatilité de leur prix ;
- la solvabilité de l'émetteur et/ou
- le pays et/ou le marché sur lequel la sûreté est négociée.

Pour tenir suffisamment compte des risques associés à la sûreté (collateral) correspondante, la Société de gestion détermine s'il faut qui plus est majorer la valeur de la sûreté à demander et/ou s'il faut procéder à une décote (haircut) appropriée et calculée prudemment sur la valeur de la sûreté en question. Plus la valeur de la sûreté peut fluctuer, plus la décote est élevée.
Le Directoire de la Société de gestion prévoit une réglementation déterminant les détails des exigences et valeurs représentées ci-dessus, notamment sur la nature des sûretés admissibles, les majorations et décotes à appliquer à la sûreté correspondante ainsi que la politique d'investissement pour les espèces laissées en guise de garanties. Le Directoire de la Société de gestion vérifie régulièrement cette réglementation et l'adapte le cas échéant.
La Société de gestion a actuellement défini les exigences suivantes ainsi que les majorations et décotes à appliquer pour la sécurité correspondante :
- 
#### Sûretés admissibles
	- Sûretés en espèces des dépôts au jour le jour avec une disponibilité quotidienne en EUR, USD, CHF, JPY et GBP ou dans une devise de fonds correspondante. La banque de transfert doit présenter un note minimale de A ou supérieure ;
	- Obligations souveraines, obligations supranationales, emprunts garantis par l'État et emprunts des états fédéraux allemands ;
	- Emprunts de société « Corporate Bonds » ;
	- Emprunts de société « Covered Bonds » selon les conditions réglementaires des pays suivants : Allemagne (emprunts obligataires allemands), Danemark, Finlande, France, Italie, Luxembourg, Norvège et Suède ;
	- Emprunts en général : durée restante maximale non limitée, mais réductions (haircuts) plus importantes (voir ci-dessous) ;
	- Actions ordinaires et privilégiées issues d'un indice fiable (voir Annexe A de la réglementation interne) : Liste des indices autorisés).


Les valeurs mobilières doivent avoir l'une des devises suivantes : EUR, USD, CHF, JPY ou GBP. La contrepartie et l'émetteur des sûretés doivent appartenir au même groupe.
- 
#### Sûretés non admises
	- Produits structurés (p. ex. options incorporées, coupon et notionnel dépendant d'une référence Asset ou Trigger, obligations coupons détachés, obligations convertibles) ;
	- Titrisations (p. ex. ABS, CDO) ;
	- GDR et ADR Global Depositary Receipts (GDR) et American Depositary Receipts (ADR)

- 
#### Exigences de qualité

La note d'émission (la plus basse de S&P, Moody's ou Fitch) pour les emprunts et/ou la note d'émetteur pour des actions doit être dans la catégorie « Investment Grade ». (Il y a fréquemment des exigences plus strictes ici, p. ex. note AA, exceptions pour certains fonds possibles :
Pour des fonds dans lesquels il n'y a aucune sûreté avec une note minimum de AA, il est possible de réduire la note minimale dans la catégorie « Investment Grade » (au moins équivalente à BBB-). Il faut ensuite utiliser des réductions (haircuts) plus importantes.
Les sûretés doivent être évaluables et liquides. Des indicateurs de la liquidité sont :
- Bid-ask-Spreads ;
- Existence de Broker Quotes ;
- Volumes de transactions ;
- Cachet et/ou actualité des quotes.

Les indicateurs ci-dessus doivent être visibles sur des écrans Bloomberg librement disponibles. Les émetteurs doivent être juridiquement indépendants des contreparties.
- 
#### Exigences de quantité
- Les risques de concentration dans le portefeuille de sûretés doivent être évités et/ou réduits par les mesures/limites suivantes :
	- la part par secteur et pays (hors zone EURO) doit représenter au maximum 30 % de la sûreté totale dans le fonds par contrepartie ;
	- la valeur nominale pour les emprunts ne doit pas dépasser 10 % du volume d'émission par fonds, toutes contreparties confondues ;
	- le volume pour des actions ne doit pas dépasser 50 % du volume quotidien moyen (mesuré sur les 30 derniers jours à la bourse principale) et 1 % de la capitalisation de marché.


Les limites susmentionnées ne s'appliquent pas aux obligations souveraines AAA.
- Décote (haircut)Compte tenu du fait que la circulaire CSSF 11/512 prévoit la mise en œuvre des points 2 et 3 tirés de la Box 26 des lignes directrices 10-788 de l'AEMF Guidelines « for the valuation of the collateral presenting a significant risk of value fluctuation, UCITS should apply prudent discount rates », la Société de gestion a prévu des décotes pour évaluer différentes catégories d'actif.

Les décotes (haircuts) actuellement définies sont obtenues comme suit :
- 25 % pour des actions.
- 4 % pour des liquidités en devise étrangère.
- Pour les obligations souveraines et les Covered Bonds (emprunts de société) dépendant de la durée restante :

| CRP | Décote (haircut) |
| --- | --- |
| 0 – 2 ans | 1 % |
| 2 – 5 ans | 2 % |
| 5 – 10 ans | 3 % |
| > 10 ans | 5 % |

- Corporate Bonds (emprunts de société) 15 %.

La Société de gestion vérifiera régulièrement les décotes (haircuts) définies pour déterminer si ces valeurs sont encore appropriées compte tenu des rapports du marché existants ou si des ajustements des valeurs semblent nécessaires le cas échéant.
La Société de gestion (ou ses représentants) prévoit tous les jours une évaluation des sûretés obtenues pour le compte du fonds. S'il apparaît qu'après l'évaluation des sûretés, la valeur de ces dernières n'est pas suffisante au regard du montant à couvrir, la contrepartie doit mettre à disposition des sûretés additionnelles dans les plus brefs délais. Si nécessaire, le cours de change ou les risques de marché liés aux actifs acceptés à titre de sûretés sont pris en compte via des marges de sûretés.
Le fonds garantit qu'il peut faire valoir ses droits sur les sûretés si un événement se produit rendant nécessaire l'exercice des droits. En d'autres termes, la sûreté doit être à tout moment disponible directement ou par le biais de l'intermédiaire d'un institut financier de premier ordre ou d'une filiale détenue à 100 % de cet institut sous une forme permettant au fonds de s'approprier ou d'exploiter les actifs donnés en sûreté ou si la contrepartie ne peut pas honorer son obligation de rachat des titres prêtés.
Pendant la durée de l'accord, la sûreté ne peut pas être vendue, fournie en garantie ni engagée, à moins que le fonds ne possède d'autres moyens de couverture.
Un fonds acceptant des sûretés pour au moins 30 % de ses actifs vérifiera le risque y étant associé, notamment dans le cadre de tests de résistance réguliers, dans des conditions normales et exceptionnelles, ainsi que les effets des modifications de la valeur du marché et de la liquidité des sûretés.
- 
### Processus de gestion des risques :

Un processus de gestion des risques est mis en place permettant à la Société de gestion de surveiller et de mesurer le risque associé aux positions de placement du fonds ainsi que la part correspondante sur le profil de risque total de l'actif net en accord avec la circulaire CSSF 11/512 (ou d'une circulaire quelconque en remplacement ou en complément). Par rapport aux instruments dérivés, une procédure est employée dans ce contexte permettant d'évaluer précisément et de manière indépendante le risque associé à un instrument dérivé.
La Société de gestion garantit pour le fonds que le risque total associé aux instruments dérivés ne dépasse pas la valeur totale de l'actif net du fonds. Lors du calcul de ce risque, la valeur du marché de la valeur de base du fonds, le risque de défaillance de la contrepartie, les futures fluctuations du marché et le temps requis pour la liquidation des positions sont pris en compte.
Dans le cadre de sa stratégie de placement au sein des limites définies précédemment dans B) 6. de cet article, le fonds peut investir dans des instruments dérivés dans la mesure où le risque total des valeurs de base ne dépasse pas les seuils d'investissement de B 1. à B 6. susmentionnés de cet article. Si le fonds investit dans des instruments dérivés basés sur l'indice, ces investissements ne doivent pas être pris en compte pour les seuils d'investissement de B) 1. à B) 6. susmentionnés de cet article. Pour respecter les directives, il faut tenir compte de la présente section D pour un investissement dans un dérivé incorporé dans une valeur mobilière ou un instrument du marché monétaire.

### Article 5 - Calcul de la valeur d'inventaire par part
La valeur d'une part est libellée dans la devise définie dans l'annexe du prospectus « Vue d'ensemble du fonds » (appelée ci-après « Devise du fonds »). Elle est calculée chaque jour d'évaluation par la Société de gestion sous le contrôle du dépositaire. Les jours d'évaluation sont indiqués dans l'annexe du prospectus « Vue d'ensemble du fonds ». Le calcul s'effectue en divisant l'actif net du fonds par le nombre de parts du fonds en circulation le jour d'évaluation. Pour contrecarrer les pratiques du « Late Trading » et du « Market Timing », le calcul s'effectue après expiration du délai pour l'acceptation des demandes de souscription et/ou de conversion, comme le définit l'annexe du prospectus « Vue d'ensemble du fonds » ou dans la partie générale du prospectus. L'actif net du fonds (appelé ci-après « valeur d'inventaire ») est calculé suivant les principes suivants :
- Les valeurs mobilières et les instruments du marché monétaire cotés en bourse sont évalués au dernier cours négociable disponible au moment du calcul de la valeur d'inventaire.
- Les valeurs mobilières et instruments du marché monétaire qui ne sont pas cotés en bourse mais qui sont négociés sur un autre marché réglementé qui est reconnu, ouvert au public et qui fonctionne correctement, sont utilisés à un cours qui n'est ni inférieur au cours acheteur ni supérieur au cours vendeur au moment de l'évaluation et que la Société de gestion estime être le meilleur cours possible auquel les valeurs mobilières et/ou les instruments du marché monétaire peuvent être vendus.
- Les valeurs mobilières et instruments du marché monétaire qui ne sont ni cotés en bourse ni négociés sur un autre marché réglementé sont évalués à leur valeur marchande correspondante au moment du calcul de la valeur d'inventaire telle qu'elle est définie par la Société de gestion suivant les règles d'évaluation généralement admises en toute bonne foi et vérifiables par les réviseurs d'entreprises.
- Les parts d'OPCVM et/ou d'OPC sont évaluées à leur dernière valeur d'inventaire disponible et définie au moment du calcul de la valeur d'inventaire, le cas échéant en tenant compte d'une commission de rachat.
- Les liquidités sont évaluées à leur valeur nominale majorée des intérêts au moment du calcul de la valeur d'inventaire. Les dépôts à terme d'une durée initiale supérieure à 30 jours peuvent être évalués au cours de rendement correspondant.
- Tous les actifs n'étant pas libellés dans la devise du fonds y sont convertis au moment de l'évaluation du dernier taux de change moyen.
- Des instruments dérivés (comme des options) sont évalués en principe à leurs prix de courtage et/ou à leurs derniers cours boursiers disponibles au moment de l'évaluation. Dans la mesure où un jour d'évaluation est simultanément un jour de règlement d'une position, l'évaluation de la position correspondante doit avoir lieu à son prix de règlementfinal correspondant (« settlement price »). Des options sur indices sans calcul moyen sont évaluées sur le modèle Black & Scholes, des options sur indices le sont par un calcul moyen (options asiatiques) par le biais de l'approximation de la taxe (« Levy- Approximation »). L'évaluation de swaps, y compris de Credit Default Swaps, se fait régulièrement de manière vérifiable. Il faut veiller à ce que des contrats swap soient conclus aux conditions habituelles du marché exclusivement dans l'intérêt du fonds.
- Les produits d'intérêts prorata temporis de valeurs mobilières et autres instruments du marché monétaire sont intégrés dans la mesure où ils ne sont pas libellés en valeur boursière.

Dans la mesure où différentes catégories de parts selon l'article 1 du règlement de gestion sont établies, les particularités suivantes résultent du calcul de la valeur liquidative :
L'évaluation de la valeur liquidative se fait suivant les critères cités dans cet article pour chaque catégorie de parts.
Le flux de trésorerie sur la base de l'émission de parts augmente le pourcentage de la catégorie de parts correspondante par rapport à la valeur totale de l'actif net du fonds. La sortie de fonds sur la base du rachat de parts réduit le pourcentage de la catégorie de parts correspondante par rapport à la valeur totale de l'actif net du fonds.
En cas de versement de dividendes, son montant est déduit de la valeur liquidative des parts de distribution de la catégorie de parts correspondante. Le pourcentage de la catégorie de parts ouvrant droit au versement de dividendes diminue alors simultanément par rapport à la valeur totale de l'actif net du fonds tandis que le pourcentage de la catégorie de parts n'ouvrant pas droit au versement de dividendes augmente par rapport à l'actif net du fonds.
Une procédure de régularisation des revenus est calculée sur les revenus du fonds. Les revenus comptabilisés pendant l'exercice et devant être payés à l'acquéreur des parts comme partie du prix d'émission et que reçoit le vendeur des parts dans le paiement du prix de rachat sont continuellement compensés. Les dépenses dues sont prises en compte en conséquence. Lors de l'évaluation de la péréquation des revenus, un procédé est appliqué correspondant aux réglementations respectivement applicables de la loi allemande sur les investissements et/ou sur la fiscalité des investissements.
Dans des circonstances exceptionnelles rendant impossibles ou inadéquates les critères détaillés ci-dessus, la Société de gestion est en droit de suivre d'autres règles d'évaluation généralement admises en toute bonne foi et vérifiables par les réviseurs d'entreprises pour obtenir une évaluation conforme de l'actif du fonds.
La Société de gestion ne s'engage pas à retirer un jour d'évaluation plus de 10 % des parts émises à ce moment. En cas de demandes de rachat un jour d'évaluation pour un nombre de parts supérieur à celui indiqué, la Société de gestion se réserve le droit de décaler le rachat des parts dépassant 10 % des parts émises à ce moment-là jusqu'au quatrième jour d'évaluation suivant. Les demandes de rachat sont traitées en priorité par rapport aux demandes reçues ultérieurement. Les demandes de rachat reçues le même jour d'évaluation sont traitées de la même manière les unes par rapport aux autres.

## Si les demandes de rachat ne peuvent être satisfaites après le quatrième jour d'évaluation suivant, la Société de gestion se réserve le droit de reporter les rachats jusqu'à ce que le fonds dispose de suffisamment de liquidités.

### Article 6 - Émission de parts
Les parts peuvent être émises au prix d'émission chaque jour d'évaluation conformément à l'annexe du prospectus « Vue d'ensemble du fonds ».
Toutes les parts du fonds ont en principe les mêmes droits, sauf si la Société de gestion décide d'émettre différentes catégories de parts selon cet article.
La Société de gestion peut décider de constituer de temps à autre deux ou plusieurs catégories de parts dans le fonds. Les catégories de parts peuvent différer en ce qui concerne leurs caractéristiques et leurs droits suivant les investisseurs qui acquièrent ou détiennent des parts, leur transférabilité, l’affectation des produits, la structure des commissions ou d’autres caractéristiques et droits spécifiques. Toutes les parts sont calculées de la même manière en termes de revenus, de gains de change et de produit de liquidation de leur catégorie de parts respective à partir du jour de leur émission. Si des catégories de parts sont créées pour le fonds, cela est indiqué dans le tableau correspondant « Vue d'ensemble du fonds » avec les caractéristiques ou droits spécifiques.
Les demandes d'achat de parts nominatives peuvent être envoyées à l'agent de registre et de transfert, à la Société de gestion et aux distributeurs éventuels.
Les demandes d'achat de parts au porteur qui sont généralement titrisées sous la forme d'un certificat global (« Parts au porteur ») sont transférées à l'agent de registre et de transfert par l'organisme de dépôt de l'investisseur.
Conformément à l'annexe du prospectus « Vue d'ensemble du fonds », les demandes déposées avant 12h00 (heure de Luxembourg) d'un jour d'évaluation sont déduites sur la base du prix d'émission de ce jour d'évaluation. Les demandes d'achat reçues après 12h00 (heure de Luxembourg) sont calculées sur la base du prix d'émission du jour d'évaluation suivant.
Le prix d'émission est la valeur d'inventaire par part conformément à l'article 5 du règlement de gestion du jour d'évaluation correspondant, le cas échéant déduction faite de la provision de vente et/ou de frais de souscription conformément à l'annexe « Vue d'ensemble du fonds ». Le prix d'émission peut être payé selon l'annexe « Vue d'ensemble du fonds » ou le prospectus dans le nombre de jours bancaires ouvrables y étant cités après le jour d'évaluation correspondant. Le prix d'émission est bonifié dans la devise du fonds et/ou dans la devise de la catégorie de parts correspondante s'il y a plusieurs catégories de parts. Si les lois d'un pays prescrivent des commissions de vente plus basses, les banques mandatées dans le pays concerné peuvent vendre les parts en baissant la commission de vente sans toutefois aller au-delà de la provision plafond du pays concerné. Dans la mesure où des plans d'épargne sont proposés, la commission de vente n'est calculée que sur les paiements effectivement versés. Le prix d'émission augmente les indemnités ou autres charges appliquées dans différents pays dans lesquels des parts sont vendues. Dans la mesure où des dividendes conformément à l'article 12 du règlement de gestion sont à nouveau directement investis dans des parts, un rabais de réinvestissement défini par la Société de gestion peut être octroyé.
L'agent de registre et de transfert émet les parts immédiatement après la réception du paiement du prix d'émission auprès du dépositaire sur ordre de la Société de gestion. La Société de gestion peut prévoir ici des parts fractionnées jusqu'à 0,001 part. Les investisseurs sont informés de ce que les parts détenues par Clearstream ou Euroclear sont enregistrées au nom du dépositaire correspondant (Clearstream ou Euroclear). Il faut ici noter que s'il est possible chez Clearstream d'émettre des parts fractionnées, ce n'est pas le cas chez Euroclear.
Les titres ne sont pas livrables sous forme physique.
À sa discrétion, la Société de gestion peut à tout moment émettre gratuitement des parts supplémentaires du fonds à l'investisseur par le biais du dépositaire dans le but de diviser les parts. La division de parts se fait alors pour toutes les parts émises au même taux.
La Société de gestion interdit toutes les pratiquées liées au Market Timing / Late Trading en accord avec la circulaire CSSF 04/146. La Société de gestion est autorisée à refuser des demandes de souscription d'un investisseur soupçonné de recourir à ce genre de pratiques. Dans ce cas, la Société de gestion se réserve le droit de prendre toutes les mesures requises pour protéger les investisseurs restants.
Les prix d'émission sont respectivement disponibles à titre d'information au siège de la Société de gestion, du dépositaire et des agents payeurs du fonds et sont publiés conformément aux dispositions légales du pays dans lequel les parts sont autorisées à être vendues au public ainsi que sur le site Internet de la Société de gestion (www.universal-investment.com).

### Article 7 - Restrictions de l'émission de parts
Lors de l'émission de parts, la Société de gestion doit respecter les lois et les directives de tous les pays dans lesquels des parts sont proposées.
La Société de gestion peut à tout moment rejeter, à sa discrétion, une demande d'achat ou limiter temporairement ou encore arrêter définitivement l'émission des parts si une mesure de ce type semble nécessaire pour protéger les investisseurs ou le fonds.
De plus, la Société de gestion peut à tout moment racheter contre paiement du prix de rachat des parts détenues par les investisseurs exclus de l'acquisition ou de la détention de parts.
Des paiements versés sur des demandes d'achat non effectuées sont remboursés immédiatement sans intérêt par le dépositaire et/ou l'agent payeur.

### Article 8 - Rachat et échange de parts
Les investisseurs sont en droit de demander à tout moment le rachat de leurs parts. Ce rachat est réalisé uniquement un jour d'évaluation conformément à l'annexe du prospectus « Vue d'ensemble du fonds » contre remise des parts.
Les demandes de rachat ou de conversion de parts nominatives peuvent être envoyées à la Société de gestion et à un distributeur éventuel. Ces derniers transfèreront les ordres à l'agent de registre et de transfert.
Les demandes de rachat ou de conversion de parts au porteur qui sont généralement titrisées dans un certificat global (« Parts au porteur ») sont transférées à l'agent de registre et de transfert par l'organisme de dépôt de l'investisseur.
Conformément à l'annexe du prospectus « Vue d'ensemble du fonds », les ordres de vente déposés avant 12h00 (heure de Luxembourg) d'un jour d'évaluation sont déduits sur la base du prix de rachat de ce jour d'évaluation. Les ordres de vente reçus après 12h00 (heure de Luxembourg) sont calculés sur la base du prix de rachat du jour d'évaluation suivant.
Le prix de rachat est la valeur d'inventaire par part, calculée suivant l'article 5 du règlement de gestion, le cas échéant déduction faite d'une commission de rachat acquise au profit du fonds conformément à l'annexe « Vue d'ensemble du fonds ». La commission de rachat est appliquée uniformément pour tous les rachats de parts. Le prix de rachat est payé selon l'annexe « Vue d'ensemble du fonds » ou le prospectus dans le nombre de jours bancaires ouvrables y étant défini après le jour d'évaluation correspondant. Le prix de rachat est remboursé dans la devise du fonds et/ou dans la devise de la catégorie de parts correspondante s'il y a plusieurs catégories de parts. En cas de rachat de parts nominatives, le versement se fait sur le compte de référence indiqué par l'investisseur.
Après l'autorisation préalable du dépositaire, la Société de gestion est en droit de n'effectuer des rachats importants qu'après la vente sans retard d'actifs correspondants du fonds. Dans ce cas, le rachat se fait suivant les dispositions de l'article 5 de la dernière section du règlement de gestion à la valeur d'inventaire respectivement en vigueur par part.
La Société de gestion veille à ce que l'actif du fonds comprenne suffisamment de liquidités pour que, à la demande des investisseurs, les parts puissent être immédiatement rachetées dans des conditions normales.
Les investisseurs ayant demandé le rachat de leurs parts sont informés immédiatement d'une suspension du calcul de la valeur d'inventaire conformément à l'article 9 du règlement de gestion et apprennent immédiatement la reprise du calcul de la valeur d'inventaire.
Le dépositaire ne s'engage à payer que dans la mesure où aucune autre disposition légale, p. ex. des dispositions du régime de change ou d'autres circonstances que le dépositaire ne peut pas influencer, n'interdit ou ne limite le versement du prix de rachat dans le pays du demandeur.
Dans la mesure où différentes catégories de parts sont créées pour le fonds conformément à l'article 1 du règlement de gestion, l'investisseur peut échanger une partie ou toutes ses parts dans des parts d'une autre catégorie contre le versement d'une provision d'échange définie dans le prospectus et l'imputation d'éventuelles commissions d'émission à verser si le prospectus le prévoit pour les catégories de parts correspondantes du fonds. Cet échange se fait aux prochaines valeurs d'inventaire calculées conformément à l'article 5 du règlement de gestion par part du fonds. Le montant restant résultant le cas échéant de l'échange est versé à l'investisseur.
La Société de gestion interdit toutes les pratiques liées au Market Timing / Late Trading en accord avec la circulaire CSSF 04/146. La Société de gestion est autorisée à refuser des demandes de rachat et/ou de conversion d'un investisseur soupçonné de recourir à ce genre de pratiques. Dans ce cas, la Société de gestion se réserve le droit de prendre toutes les mesures requises pour protéger les investisseurs restants.

### Article 9 - Suspension de l'émission, du rachat des parts et du calcul de la valeur d'inventaire
La Société de gestion est en droit de suspendre temporairement le calcul de la valeur d'inventaire ainsi que l'émission et le rachat de parts quand et tant que les circonstances rendent cette suspension nécessaire et quand elle est justifiée dans l'intérêt des investisseurs, notamment
- pendant toute la durée de la suspension du calcul de la valeur liquidative du fonds cible dans lequel est investie une partie essentielle de l'actif du fonds, pendant toute la durée de la fermeture d'une bourse ou d'un autre marché réglementé sur lequel une partie essentielle des titres du fonds est négociée (sauf les week-ends ou les jours fériés),pendant toute la durée de la suspension ou restriction des opérations à cette bourse et/ou pendant toute la durée de la suspension du calcul de la valeur liquidative du fonds cible ;
- dans des situations d'urgence, lorsque la Société de gestion ne peut pas disposer des actifs ou s'il est impossible pour elle de transférer librement la contrevaleur des achats ou des ventes d'investissement ou d'effectuer correctement le calcul de la valeur d'inventaire.

Les investisseurs ayant proposé de revendre leurs parts doivent être immédiatement informés de la suspension du calcul de la valeur liquidative.

### Article 10 - Dépenses et coûts du fonds
Le fonds a à sa charge les dépenses liées à la gestion et à la distribution du fonds :
- l'indemnisation pour la Société de gestion en plus de la TVA légale éventuellement due à calculer sur la valeur d'inventaire déterminée quotidiennement et payable à la fin de chaque trimestre conformément à l'annexe du prospectus « Vue d'ensemble du fonds » ;
- l'indemnisation du dépositaire en plus de la TVA légale éventuellement due à calculer sur la valeur d'inventaire déterminée quotidiennement et payable à la fin de chaque mois ainsi que les frais de dossier et les frais bancaires habituels conformément à l'annexe du prospectus « Vue d'ensemble du fonds » ;
- l'indemnisation pour le gérant de portefeuille en plus de la TVA légale éventuellement due à calculer sur la valeur d'inventaire déterminée quotidiennement et payable à la fin de chaque trimestre conformément à l'annexe du prospectus « Vue d'ensemble du fonds » ;
- une indemnisation habituelle sur le marché pour l'agent de transfert et de registre en plus d'une TVA légale éventuellement due ;
- une indemnisation habituelle sur le marché pour des distributeurs et des agents payeurs et bureaux d'information ;
- impôts et taxes prélevés sur l'actif du fonds, ses revenus et ses dépenses aux frais du fonds ;
- taxes générées en association avec la gestion ;
- dépenses et frais en association avec la gestion et la distribution du fonds ;
- une indemnisation habituelle sur le marché pour la fourniture de services générant des revenus supplémentaires pour le fonds commun de placement,
- frais de conseil juridique générés par la Société de gestion ou le dépositaire s'ils agissent dans l'intérêt des investisseurs du fonds ;
- frais de réviseur d'entreprises ;
- frais pour les analyses de performance et autres rapports spéciaux ;
- la Société de gestion pourra avoir recours aux services de tiers pour la gestion des sûretés pour les opérations sur dérivés. La Société est en droit de prélever une rémunération sur l'actif du fonds [ou une ou plusieurs catégories de parts]. Ces rémunérations ne sont pas incluses dans la commission de gestion et seront donc prélevés en plus par la Société de gestion sur l'actif du fonds ;
- tous les autres frais liés à la mise en œuvre de nouvelles exigences réglementaires ;
- frais pour la préparation du matériel ou des services d'analyse par un tiers par rapport à un ou plusieurs instruments financiers ou autres valeurs d'actif ou par rapport aux émetteurs ou à des émetteurs potentiels d'instruments financiers ou en association avec une branche donnée ou un marché donné jusqu'à un montant de 0,07 % par an de la valeur moyenne de l'actif net du fonds dans un exercice calculé à partir des valeurs d'un jour d'évaluation donné ;
- frais encourus pour l'exercice des droits de vote.

Étant donné que l'actif du fonds peut investir dans des fonds cibles, il est possible qu'une double charge financière vienne impacter la performance d'autant que des dépenses et des coûts sont imputés aussi bien au fonds cible qu'à l'actif du fonds. Si le fonds achète des parts d'un fonds cible géré directement ou indirectement par la même Société de gestion ou par une société à laquelle la Société de gestion est liée par une gestion ou une maîtrise commune ou par une participation essentielle directe ou indirecte,la Société de gestion ou l'autre société ne peut calculer aucun frais pour la souscription ou le rachat de parts de ce fonds cible.
Dans la mesure où le fonds investit néanmoins dans des fonds cibles émis et/ou gérés par d'autres sociétés, les frais de souscription correspondants et/ou d'éventuelles commissions de rachat doivent être pris en compte. L'objectif de la gestion de fonds est néanmoins d'acheter des fonds cibles si possible sans frais de souscription ni commission de rachat. Les frais découlant de la participation aux souscriptions du fonds cible peuvent être facturés au fonds. Les frais de gestion maximums du fonds cible peuvent être prélevés de la politique d'investissement du fonds dans l'annexe du prospectus « Vue d'ensemble du fonds ».
Le fonds peut acheter des valeurs de placement n'étant pas admises à la cote officielle d'une bourse ou n'étant pas intégrées dans un marché organisé. Pour la gestion des transactions de produits dérivés de gré à gré normalisés (appelés instruments dérivés de gré à gré) et de sûretés pour des opérations de produits dérivés, le fonds peut avoir recours aux services d'un tiers. Les coûts habituellement encourus à cet effet sur le marché pour le recours aux services d'un tiers ainsi que les coûts internes habituels du marché de la Société de gestion sont à la charge du fonds. La Société de gestion a le choix de facturer des frais moins importants au fonds ou à une ou plusieurs catégories de parts, voire même d'y renoncer complètement. Les frais pour les services d'un tiers ne sont pas couverts par les frais de gestion et sont ainsi également à la charge du fonds. Ces frais et le cas échéant des pertes résultant d'opérations de produits dérivés de gré à gré réduisent le résultat du fonds. La Société de gestion indique dans le rapport annuel et semestriel les rémunérations prélevées pour ces tiers pour toutes les catégories de parts.
Les rapports annuels détaillent les montants payés pour les indemnisations et les frais.
Tous les coûts et toutes les indemnisations figurent en premier lieu dans le revenu courant, puis dans les gains de capital et enfin dans l'actif du fonds.
Les frais de dossier et les coûts associés à l'achat et à la vente d'actifs sont calculés dans le prix de revient et/ou déduits du revenu de la vente.

### Article 11 - Révision
L'actif du fonds est contrôlé par un cabinet comptable indépendant devant être désigné par la Société de gestion.

### Article 12 - Utilisation des revenus
Les bénéfices nets ordinaires du fonds échus pendant l'exercice sont en principe réinvestis dans le fonds. La Société de gestion est en droit de procéder à des versements de dividendes et des distributions intermédiaires. Par ailleurs, la Société de gestion décide à sa discrétion si des gains de capital réalisés de même que les profits tirés de la vente des droits de souscription et autres revenus doivent également être intégralement ou partiellement distribués.
Les dividendes sont versés sur les parts ayant été émises à la date de distribution. Les revenus sont régularisés.
La régularisation correspondante des revenus est prise en compte.
Le versement de dividendes ne doit pas dépasser le volume minimum du fonds prescrit par la Loi de 2010.

### Article 13 - Modifications du règlement de gestion
La Société de gestion peut à tout moment modifier complètement ou partiellement le présent règlement de gestion après avoir obtenu l'accord préalable du dépositaire.
Des modifications du règlement de gestion sont consignées auprès du Registre de Commerce et des Sociétés de Luxembourg et une mention de ce dépôt est publiée dans le RESA. Les modifications entrent en vigueur le jour de leur signature, sauf mention contraire. La Société de gestion peut demander d'autres publications similaires à l'article 14, paragraphe 1 du règlement de gestion.

### Article 14 - Publications
Les prix d'émission et de rachat du fonds et/ou d'une catégorie de parts donnée sont respectivement disponibles à titre d'information au siège de la Société de gestion, du dépositaire et des agents payeurs du fonds à l'étranger et sont publiés conformément aux dispositions légales du pays dans lequel les parts sont autorisées à être vendues au public ainsi que sur le site Internet de la Société de gestion www.universal-investment.com. La valeur d'inventaire du fonds et/ou d'une catégorie de parts donnée peut être demandée au siège de la Société de gestion et est également publiée sur le site Internet de la Société de gestion (www.universal- investment.com).
Au plus tard quatre mois après la fin de chaque exercice, la Société de gestion établit pour le fonds un rapport annuel vérifié donnant des renseignements sur l'actif du fonds, sa gestion et le résultat obtenu. Au plus tard deux mois après la fin du premier semestre d'exercice, la Société de gestion dresse un rapport semestriel donnant des renseignements sur l'actif du fonds et sa gestion pendant le semestre correspondant.
Le prospectus et le règlement de gestion dans sa dernière version applicable, les informations clés pour l'investisseur (KIID), le dernier rapport annuel respectif et qui plus est, si celui-ci remonte à plus de huit mois, le dernier rapport semestriel du fonds sont disponibles gratuitement pour les investisseurs au siège de la Société de gestion, du dépositaire et de chaque agent payeur.
Les informations, en particulier les avis aux investisseurs, seront publiées sur le site Internet de la Société de gestion : www.universal-investment.com. Par ailleurs, dans les cas prévus par la loi du Grand-Duché de Luxembourg, des avis seront également publiés dans le RESA ainsi que dans un journal quotidien luxembourgeois, voire si besoin un deuxième journal de tirage suffisant.

### Article 15 - Durée du fonds et des catégories de parts, fusion, liquidation et/ou dissolution et fermeture
Le fonds a été créé pour une durée indéterminée.
- Le fonds ou les catégories de parts correspondantes peuvent être liquidés et/ou dissous et/ou fermés à tout moment par décision de la Société de gestion, notamment lorsque l'actif net d'un fonds ou d'une catégorie de parts est inférieur à un montant pour lequel aucune gestion efficace et raisonnable ne semble plus possible. C'est notamment le cas si les conditions-cadres économiques et/ou politiques sont modifiées et ont une influence négative sur le fonds ou la catégorie de parts en cas de rationalisation des produits proposés ou dans tous les autres cas dans l'intérêt des investisseurs.

Une liquidation et/ou une dissolution a impérativement lieu dans les cas suivants :
- si le contrat du dépositaire est résilié sans qu'un nouveau dépositaire ne soit nommé dans les délais légaux ou contractuels impartis ;
- si la Société de gestion est en faillite ou est dissoute pour quelque raison que ce soit ;
- dans d'autres cas prévus dans la Loi de 2010 concernant les organismes de placement collectifs.

La liquidation et/ou la résolution du fonds et/ou la fermeture du fonds ou de catégories de parts individuelles est publiée conformément aux dispositions légales dans le Grand-Duché de Luxembourg par la Société de gestion dans un quotidien luxembourgeois ainsi que conformément aux dispositions légales d'un pays donné dans lequel les parts ont le droit d'être vendues au public. En cas de liquidation et/ou de dissolution et/ou de fermeture du fonds, la décision de la liquidation et/ou de la fermeture est par ailleurs publiée dans le RESA.
Dans le cas où une situation entraînerait la liquidation et/ou la dissolution du fonds et/ou la fermeture du fonds ou d'une catégorie de parts, les dépenses et le rachat de parts sont suspendus le jour de la prise de décision. Si l'égalité de traitement des investisseurs peut être garantie, il est possible d'autoriser le rachat des parts jusqu'à la liquidation et/ou la dissolution/fermeture. Le dépositaire répartira entre les investisseurs suivant leurs droits le produit de liquidation, déduction faite des frais de liquidation et des honoraires, sur instruction de la Société de gestion ou le cas échéant des liquidateurs désignés par celle-ci ou par le dépositaire en accord avec les autorités de surveillance. Les produits de liquidation n'étant pas encaissés par les investisseurs à la fin de la procédure de liquidation seront convertis en euro, si la loi le requiert, et déposés par le dépositaire pour le compte des investisseurs bénéficiaires à la Caisse de Consignation de Luxembourg où ces montants sont prescrits s'il ne sont pas réclamés dans le délai prévu par la loi.
- Ni l'investisseur ni ses héritiers et/ou ayant droits ne peuvent demander la dissolution ou la division du fonds, sa fusion avec un autre OPCVM ni l'absorption d'un autre OPCVM.

La Société de gestion peut à tout moment fusionner avec un autre OPCVM national ou international ou absorber un autre OPCVM national ou international par décision de la Société de gestion suivant les dispositions du chapitre 8 de la loi de 2010.
Si la Société de gestion décide de fusionner le fonds avec un autre OPCVM ou d'absorber un autre OPCVM suivant le paragraphe précédent, elle doit le publier dans un délai de 35 jours avant l'entrée en vigueur dans le RESA et selon les dispositions légales des pays dans lesquels le fonds est autorisé à être vendu au public.
Après la publication de l'avis aux investisseurs, les investisseurs du fonds fusionné et du fonds absorbeur ont le droit de faire racheter leurs parts sans frais, jusqu'à cinq (5) jours ouvrables bancaires avant la date de la fusion.

### Article 16 - Prescription et délai de soumission
Les investisseurs ne peuvent plus faire valoir devant un tribunal leurs réclamations à l'encontre de la Société de gestion ou du dépositaire après l'expiration d'un délai de cinq ans à compter de la date de naissance du droit, sauf en ce qui concerne les réglementations contenues dans l'article 15 du règlement de gestion.
Le délai de soumission pour des coupons de bénéfice est en principe de cinq ans à compter de la date de publication de la déclaration des dividendes. Les revenus n'ayant pas été réclamés dans le délai de soumission retournent au fonds à l'expiration de ce délai. La Société de gestion peut également à sa discrétion encaisser les coupons de bénéfice soumis après le délai de soumission à la charge du fonds.

### Article 17 - Droit applicable, lieu de juridiction et langue du contrat
Ce règlement de gestion relève du droit du Grand-Duché de Luxembourg. La même remarque s'applique à la relation juridique entre les investisseurs et la Société de gestion. Le règlement de gestion est consigné auprès du tribunal d'arrondissement de Luxembourg.
Chaque litige entre les investisseurs, la Société de gestion et le dépositaire relève de la juridiction du tribunal compétent dans le district judiciaire de Luxembourg au Grand-Duché de Luxembourg. La Société de gestion et le dépositaire sont en droit de se soumettre eux-mêmes et le fonds à la juridiction et au droit d'un pays donné dans lequel des parts sont autorisées à être vendues au public dans la mesure où il s'agit de réclamations des investisseurs ayant leur siège/résidence dans le pays concerné et que ces réclamations concernent des sujets se rapportant à l'émission et au rachat de parts par ces investisseurs.
La version allemande de ce règlement de gestion fait foi. Par rapport aux parts du fonds vendues aux investisseurs dans le pays concerné, la Société de gestion et le dépositaire peuvent déclarer obligatoires pour eux-mêmes et pour le fonds des traductions du règlement de gestion dans des langues des pays dans lesquels ces parts sont autorisées à être vendues au public.

### Article 18 - Entrée en vigueur
Le règlement de gestion entre en vigueur le 31 décembre 2021.