Credit risk associated with investing activities is managed by the Investment Manager as part of the overall investment process. To reduce the Company’s counterparty credit exposures, securities trading is primarily conducted on recognised exchanges and on a delivery -versus- payment basis. The risk of default is considered minimal, as delivery of securities on a settled trade is simultaneous with the Depositary receiving payment. Payment is made on a purchase simultaneous with the securities being received by the Depositary. The trade will fail if either party fails to meet its obligation.
The assets of the Company held by the Depositary will be segregated from the assets of either the Depositary or its agents or both. The Company is subject to credit risk to the extent that this institution may be unable to fulfil its obligations either to return the Company’s securities or repay amounts owed. The Investment Manager does not anticipate any losses as a result of this concentration.
The ECL is not material and hence not included in the Statement of Comprehensive Income.
All of the cash of the Company held by the Depositary is placed on deposit with an affiliate of the Depositary, HSBC Bank plc with credit rating of AA- (31 December 2020: AA-) by Fitch and credit rating of A+ (31 December 2020: A+) by Standard and Poor’s. The Company’s future contracts and related collateral amounts were held with HSBC Bank plc The Company’s Contracts for Difference (“CFD”) and related collateral amounts are held with Goldman Sachs, currently rated A (31 December 2020: A) by Fitch and credit rating of BBB+ (31 December 2020: BBB+) by Standard and Poor’s. These institutions are highly rated by prominent credit rating agencies.
The Company will rank as a general creditor in the event of bankruptcy or insolvency of HSBC Bank plc. Cash held by HSBC Bank plc is not held in a segregated client account. HSBC Bank plc complies with the FSA capital requirements in the event of insolvency of HSBC Bank plc.
The Company’s credit risk exposure is represented by the carrying amounts of cash at bank and due from or to brokers as disclosed on the Statement of Financial Position on the respective pages of each sub-fund. Bonds or other debt securities involve credit risk to the issuer which may be evidenced by the issuer’s credit rating.

Translation (ENFR, 2021-12-31):
Le risque de crédit associé aux activités d’investissement est géré par le Gestionnaire d’investissement dans le cadre du processus d’investissement général. Afin de réduire les expositions au risque de contrepartie de la Société, la négociation des titres est principalement réalisée sur des Bourses établies et selon la méthode de règlement-livraison. Le risque de défaut est considéré comme minime, la livraison des titres dans le cadre du règlement d’une opération ayant lieu au même moment que la réception du paiement par le Dépositaire. Le paiement est effectué simultanément contre la réception des titres par le Dépositaire. L’opération ne saurait aboutir si l’une ou l’autre des parties n’honore pas son obligation.
Les actifs de la Société détenus par le Dépositaire seront séparés des actifs du Dépositaire ou de ses agents, ou des deux. La Société est exposée au risque de crédit dans la mesure où cet établissement serait incapable d’honorer ses obligations, que ce soit pour restituer les titres de la Société ou pour rembourser les montants dus. Le Gestionnaire d’investissement ne prévoit aucune perte en conséquence de cette concentration.
Les pertes de crédit attendues (« ECL ») ne sont pas significatives et par conséquent ne sont pas incluses dans l’État du résultat global.
Toutes les liquidités de la Société détenues par le Dépositaire sont placées en dépôt auprès d’une société affiliée au Dépositaire, HSBC Bank plc, ayant une notation de crédit AA - (31 décembre 2020 : AA-) par Fitch et une notation de crédit de A+ (31 décembre 2020 : A+) par Standard and Poor’s. Les contrats à terme standardisés et les montants de garanties y afférents de la Société étaient détenus auprès de HSBC Bank plc. Les CFD de la Société et les montants de garanties y afférents sont détenus auprès de Goldman Sachs, ayant une notation de crédit A (31 décembre 2020 : A) par Fitch et une notation de crédit de BBB+ (31 décembre 2020 : BBB+) par Standard and Poor’s. Ces établissements jouissent de notes élevées attribuées par des agences de notation de crédit de premier plan.
La Société aurait le rang de créancier général en cas de faillite ou d’insolvabilité de HSBC Bank plc. Les liquidités détenues par HSBC Bank plc ne sont pas détenues sur un compte client séparé. HSBC Bank plc satisfait aux exigences de fonds propres de la FSA en cas d’insolvabilité de HSBC Bank plc.
L’exposition au risque de crédit de la Société est représentée par la valeur comptable des disponibilités bancaires et des montants dus par les courtiers ou à ces derniers tel que communiqué dans l’État de la situation financière, aux pages correspondant respectivement à chaque compartiment. Les obligations ou autres titres de créance impliquent un risque de crédit pour l’émetteur qui peut être attesté par sa notation de crédit.