# ELIGIBLE SUBSCRIBERS AND TYPICAL INVESTOR PROFILE
A and B units: All investors.
CR and CRD units: All subscribers; these units may be marketed to retail investors (non-professional or professional) exclusively in the following cases:
- Subscription as part of independent advice provided by a financial advisor or regulated financial entity
- Subscription as part of non-independent advice, with a specific agreement that does not authorise them to receive or retain trailer fees
- Subscription by a regulated financial entity on behalf of its client as part of a management mandateI and J units: Legal entities and institutional investors dealing on their own behalf or on behalf of third parties. In addition to the management fees charged by the Management Company, each financial advisor or regulated financial entity may be liable to pay the management or advisory fees incurred by each investor. The Management Company is not party to such agreements.

Units are not registered for marketing in all countries. They are therefore not available for subscription for retail investors in all jurisdictions.
PWM EUR, PWMD EUR, PWM USD and PWMD USD units: Intended for Banque Privée EdR for the purpose of providing financial services to its clients.
This UCITS is intended for investors wishing to optimise their bond investments by way of a portfolio that aims to achieve performance linked to changes in the international fixed-income markets, specifically through exposure to high-yield securities maturing in December 2026 at the latest.
The units of this UCITS are not and will not be registered in the United States under the US Securities Act of 1933, as amended (“Securities Act 1933”), or under any other law of the United States. These units may not be offered, sold or transferred in the United States (including its territories and possessions) or benefit, directly or indirectly, any US Person (within the meaning of Regulation S of the Securities Act 1933).
The UCITS may either subscribe to units or shares of target funds likely to participate in initial public offerings of US securities (“US IPOs”) or participate directly in US IPOs. The Financial Industry Regulatory Authority ("FINRA"), in accordance with rules 5130 and 5131 of FINRA (the "Rules"), has decreed prohibitions regarding the eligibility of certain persons to participate in the allocation of US Initial Public Offerings when the effective beneficiary(ies) of such accounts are financial services professionals (including, among others, owners or employees of member firms of FINRA or fund managers) ("Restricted Persons") or executive managers or directors of US or non-US companies that may do business with member firms of FINRA ("Covered Persons"). The UCITS may not be offered or sold for the benefit or on behalf of a “US Person” as defined by “Regulation S” nor to investors considered as Restricted Persons or
Associated Persons in relation to the FINRA Rules. Investors should seek advice from their legal adviser if there is any doubt about their legal status.
The appropriate amount to invest in this UCITS depends on your individual circumstances. To determine that amount, investors are encouraged to seek professional advice in order to diversify their investments and determine the proportion of their financial portfolio or assets to be invested in this UCITS, more specifically in view of the recommended investment period and exposure to the aforementioned risks, their personal wealth, needs and specific objectives. In any event, unitholders must diversify their portfolio sufficiently to avoid being exposed solely to the risks of this UCITS.
Minimum recommended investment period: Until 31 December 2026.
- Extension of the marketing period on 28/09/2020.
- Creation of I EUR, J EUR, CR EUR and CRD EUR units on 13/11/2020.
- Various updates made on 10/12/2020:
	- Change of the UCITS name to “Millesima Target Defensive 2026”.
	- Extension of the marketing period.

- Various updates made on 10/02/2021:
	- Performance updated to December 2020.
	- Creation of 4 new units: PWM EUR, PWMD EUR, PWM USD and USD.
	- Regulatory updates:
		- Prospectuses brought into compliance with the AMF guidance related to information to be provided by collective investment schemes incorporating non-financial approaches (AMF position-recommendationDOC-2020-03).


- Compliance with FINRA rules 5130/5131.
- Resumption of KIID production by CACEIS (new template).
- Extension of the marketing period from March to June 2021.

The Millesima Target Defensive 2026 Fund was launched on 25 June 2020 during the market rebound that followed the very sharp decline due to the COVID-19 pandemic. This recovery was initially backed by massive support plans from major central banks and governments, and subsequently by the discovery of vaccines to combat this illness. Against this backdrop, the Millesima Target Defensive 2026 Fund, which is not managed against a benchmark index, posted a very good performance of +5.7%. This performance is halfway between the performance of investment grade credit bonds (+3%) and high yield bonds (+8.9%), although the Fund's construction only allows for a maximum of 40% in this second category.
Given that the Fund is in its marketing period, we have endeavoured to select issuers with strong balance sheets and sufficient liquidity to deal with the health situation. The implementation of support plans allowed us to take advantage of opportunities offered by some of the companies that had suffered at the hands of the market. This was particularly true in certain sectors, such as the automotive sector, transport and leisure. In addition, some issuers in the investment grade category that had their ratings downgraded became particularly attractive to us. This was the case for companies such as Petroleos Mexicanos and Ford, whose yields rose sharply during the crisis.
Later, when the first vaccines appeared, we decided to increase our exposure to issuers whose activity is very closely linked to changes in the health situation, adding names such as Lufthansa or Carnival. These movements were particularly beneficial to performance as the health situation continued to return to normal and economies gradually reopened.
Lastly, to deal with interest rate volatility in the first quarter of 2021, and in particular its impact on the portfolio's investment grade portfolio, we have implemented, via futures, a reduction in the portfolio's sensitivity to interest rates.
At the end of the first financial year, 61% of the portfolio consisted of investment grade bonds and 39% of the portfolio consisted of high yield bonds. The Fund's yield to maturity is 2.1% and its sensitivity is 2. The average rating of the Fund, which includes 102 issuers, is BB+.
The “COVID-19 Epidemic” health context and the subsequent downturn of the financial markets did not affect the Fund’s accounting methods and rules during the financial year.
Past performance is not an indication of future performance.
Main changes to the portfolio during the financial year
| Securities | Changes (“Accounting currency”) |
| --- | --- |
| Purchases | Sales |
| Edmond de Rothschild Credit Very Short Term R | 398,178.42 | 398,171.14 |
| RENAULT CREDIT INTL BANQUE 2.0% 11-07-24 | 470,155.23 | 105,534.68 |
| ANGLO AMER CAP 1.625% 11-03-26 | 317,137.05 | 216,261.37 |
| FIAT CHRYSLER AUTOMOBILES NV 3.875% 05-01-26 | 463,160.57 |  |
| REPSM 2 1/4 12/10/26 | 227,519.89 | 228,744.82 |
| BFCM 2.375% 24-03-26 EMTN | 445,646.81 |  |
| ZIMMER BIOMET 2.425% 13-12-26 | 444,926.21 |  |
| PVH EX PHIL V 3.625% 15-07-24 | 443,954.99 |  |
| AUCHAN 2.875% 29/01/26 EMTN | 437,679.02 |  |
| ENEL FINA INT 1.375% 01-06-26 | 216,066.63 | 216,988.41 |

-

Translation (ENFR, 2021-03-31):
# SOUSCRIPTEURS CONCERNÉS ET PROFIL DE L'INVESTISSEUR TYPE
## Parts A et B : Tous souscripteurs.

## Parts CR et CRD : Tous souscripteurs, ces parts peuvent être commercialisées aux investisseurs de détail (non professionnels ou professionnels sur option) exclusivement dans les cas suivants :
- Souscription dans le cadre d’un conseil indépendant fourni par un conseiller financier ou une entité financière régulée,
- Souscription dans le cadre d’un conseil non-indépendant, disposant d’un accord spécifique ne les autorisant pas à recevoir ni à conserver des rétrocessions,
- Souscription par une entité financière régulée pour le compte de son client dans le cadre d’un mandat de gestion.

Parts I et J : Personnes morales et investisseurs institutionnels pour compte propre ou pour compte de tiers. En plus des frais de gestion prélevés par la société de gestion, chaque conseiller financier ou entité financière régulée est susceptible de faire payer des frais de gestion ou de conseil à chaque investisseur concerné. La société de gestion n’est pas partie prenante de ces accords.

## Les parts ne sont pas enregistrées à la commercialisation dans tous les pays. Elles ne sont donc pas ouvertes à la souscription pour les investisseurs de détails dans toutes les juridictions.

## Parts PWM EUR, PWMD EUR, PWM USD et PWMD USD : Dédié à la Banque Privée EdR dans le cadre des services financiers rendus à ses clients.
Cet OPCVM s’adresse à des investisseurs qui souhaitent optimiser leurs placements obligataires par le biais d’un portefeuille ayant pour objectif d'obtenir une performance liée à l'évolution des marchés de taux internationaux notamment par une exposition sur des titres à haut rendement de maturité maximale décembre 2026.
Les parts de cet OPCVM ne sont pas et ne seront pas enregistrées aux Etats-Unis en application du U.S. Securities Act de 1933 tel que modifié (" Securities Act 1933 ") ou admises en vertu d'une quelconque loi des Etats-Unis. Ces parts ne doivent ni être offertes, vendues ou transférées aux Etats-Unis (y compris dans ses territoires et possessions) ni bénéficier, directement ou indirectement, à une US Person (au sens du règlement S du Securities Act de 1933).
L’OPCVM peut soit souscrire à des parts ou des actions de fonds cibles susceptibles de participer à des offres de nouvelles émissions de titres américains (« US IPO ») soit participer directement à des Introductions en Bourse américaines (« US IPO »). La Financial Industry Regulatory Authority (FINRA), conformément aux règles 5130 et 5131 de la FINRA (les Règles), a édicté des interdictions concernant l’éligibilité de certaines personnes à participer à l’attribution d’US IPO lorsque le(s) bénéficiaire(s) effectif(s) de tels comptes sont des professionnels du secteur des services financiers (incluant, entre autres, propriétaire ou employé d’une entreprise membre de la FINRA ou un gestionnaire de fonds) (Personnes Restreintes) ou un cadre dirigeant ou administrateur d’une société américaine ou non américaine pouvant être en relation d’affaires avec une entreprise membre de la FINRA (Personnes Concernées). L’OPCVM ne peut pas être proposé ou vendu au bénéfice ou pour le compte d'une "U.S. Person" comme défini par la "Regulation S" et aux investisseurs considérés comme des Personnes Restreintes ou des Personnes

## Concernées au regard des Règles FINRA. En cas de doute quant à son statut, l’investisseur doit requérir l’avis de son conseiller juridique.
Le montant qu’il est raisonnable d’investir dans cet OPCVM dépend de votre situation personnelle. Pour le déterminer, il est recommandé au porteur de s’enquérir des conseils d’un professionnel, afin de diversifier ses placements et de déterminer la proportion du portefeuille financier ou de son patrimoine à investir dans cet OPCVM au regard plus spécifiquement de la durée de placement recommandée et de l’exposition aux risques précités, de son patrimoine personnel, de ses besoins, de ses objectifs propres. En tout état de cause, il est impératif pour tout porteur de diversifier suffisamment son portefeuille pour ne pas être exposé uniquement aux risques de cet OPCVM.

## Durée de placement minimum recommandée : Jusqu’au 31 décembre 2026.
- CHANGEMENTS INTÉRESSANT L'OPC
- Prolongation de la période de commercialisation effectuée le 28/09/2020.
- Création des parts I EUR, J EUR, CR EUR et CRD EUR le 13/11/2020.
- Diverses mises à jour effectuées le 10/12/2020 :
	- Changement de nom de l'OPCVM en « Millesima Target Defensive 2026 ».
	- Extension de la période de commercialisation.

- Diverses mises à jour effectuées le 10/02/2021 :
	- Mises à jour des performances à Décembre 2020.
	- Création de 4 nouvelles parts : PWM EUR, PWMD EUR, PWM USD et USD.
	- Mises à jour réglementaires :
		- Mise en conformité des prospectus au regard de la Doctrine AMF relative aux informations à fournir par les placements collectifs intégrant des approches extra-financières (Position -Recommandation AMF DOC-2020-03).
		- Mise en conformité des règles FINRA 5130 / 5131.
		- Reprise de la production des DICI par CACEIS (nouvelle présentation).
		- Allongement de la période de commercialisation de mars à juin 2021.


- RAPPORT DE GESTIONLe fonds Millesima Target Defensive 2026 a été lancé le 25 juin 2020 dans le rebond des marchés qui a fait suite à la très forte baisse dû à la pandémie de Covid-19. Ce rebond a été d’abord alimenté par des plans de soutient massifs des grandes banques centrales et des gouvernements puis par la découverte de vaccins contre cette maladie. Dans ce contexte, le fonds Millesima Target Defensive 2026, qui n’est pas géré contre un indice de référence, a affiché une très bonne performance de +5.7%. Cette performance se situe à mi- chemin entre la performance des obligations crédit notés « investment grade » (+3%) et celles des obligations à « haut rendement » (+8.9%) alors que la construction du fonds ne permet que 40% maximum sur cette deuxième catégorie.

Le fonds, étant en période de commercialisation nous nous sommes attelés à sélectionner pour la construction du portefeuille des émetteurs disposant de bilans solides et de liquidités suffisantes afin de pouvoir faire face à la situation sanitaire. Le déploiement des plans de soutient nous ont permis de bénéficier d’opportunités offertes par certaines sociétés malmenées par le marché. Cela a été notamment le cas dans certains secteurs comme la filière automobile, les transports ou les loisirs. Par ailleurs certains émetteurs de la catégorie
« investment grade » qui ont vu leurs notations dégradées sont devenus particulièrement attractifs à nos yeux. Cela a été le cas de sociétés telles que Petroleos Mexicanos ou encore le Ford dont les rendements avaient fortement augmenté au plus fort de la crise.
Plus tard, quand les premiers vaccins sont apparus, nous avons décidé d’accroitre notre exposition sur les émetteurs dont l’activité est très liée à l’évolution de la situation sanitaire en ajoutant des noms comme Lufthansa ou Carnival. Ces mouvements ont été particulièrement contributeurs de performance dans un contexte de poursuite de normalisation de la situation sanitaire et de réouverture progressive des économies. Enfin, pour faire face à la volatilité des taux d’intérêt au premier trimestre 2021, et notamment à son impact sur la poche investment grade du portefeuille, nous avons implémenté, via des futures, une réduction de la sensibilité du portefeuille aux taux d’intérêt.
A l’issue du premier exercice, le portefeuille est constitué de 61% d’obligations investment grade et 39% de haut rendement. Le rendement à maturité du fonds est de 2.1% et la sensibilité de 2. Le rating moyen du fonds, qui comprends 102 émetteurs, est de BB+.

## Le contexte sanitaire « Epidémie de COVID-19 » et la baisse des marchés financiers consécutive n’a pas eu d’incidence sur les règles et méthodes comptables du fonds au cours de l’exercice.

## Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.

## Principaux mouvements dans le portefeuille au cours de l’exercice
| Titres | Mouvements ("Devise de comptabilité") |
| --- | --- |
| Acquisitions | Cessions |
| Edmond de Rothschild Credit Very Short Term R | 398 178,42 | 398 171,14 |
| RENAULT CREDIT INTL BANQUE 2.0% 11-07-24 | 470 155,23 | 105 534,68 |
| ANGLO AMER CAP 1.625% 11-03-26 | 317 137,05 | 216 261,37 |
| FIAT CHRYSLER AUTOMOBILES NV 3.875% 05-01-26 | 463 160,57 |  |
| REPSM 2 1/4 12/10/26 | 227 519,89 | 228 744,82 |
| BFCM 2.375% 24-03-26 EMTN | 445 646,81 |  |
| ZIMMER BIOMET 2.425% 13-12-26 | 444 926,21 |  |
| PVH EX PHIL V 3.625% 15-07-24 | 443 954,99 |  |
| AUCHAN 2.875% 29-01-26 EMTN | 437 679,02 |  |
| ENEL FINA INT 1.375% 01-06-26 | 216 066,63 | 216 988,41 |

- INFORMATIONS RÉGLEMENTAIRES
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