#### Qualitative analysis
In order to complete their qualitative analysis of the credit quality of the issuer, the credit analyst relies on different elements including notes from meetings with executives, quarterly and annual earnings statements, sectoral publications, external research, issuer publications, rating agencies and the media. The qualitative evaluation of the credit quality takes into account the macroeconomic situation and the market conditions which may affect the issuer. This analysis covers the following factors for each issuer/instrument to the extent possible:
- Sectoral trends, sectoral concentration and market share
- Product/geographic diversification and entry barriers
- The size and competitiveness of the issuer
- Regulations
- The organizational structure as well as the potential support of the government or shareholders
- Management and strategy
- Governance and auditing
- Sources of liquidity and the ability of the issuer to react to events affecting the market in its totality, and notably its reimbursement capacity in a difficult environment. Secondary reimbursement sources are also analysed.
- For banks, the ability to manage earnings to satisfy regulated ratios of capital and asset quality.
- For issuers representing national, regional or local government authorities, political stability and the size, health and diversity of the economy in relationship to debt and potential liabilitiesMore specifically concerning the analysis methodology of ABCP issues, it among others stipulates a profound evaluation of the following risk factors:
- the credit quality of the sponsor bank as principal provider of credit lines and by its multiple roles in the administrative management of the program;
- the contractual conditions of credit lines granted by the sponsor bank;
- the legal and structural context of the conduit issuer in order to evaluate the level of protection investors have against a bankruptcy and/or operational risk;
- the credit quality of the underlying assets to ensure, on the one hand, that they are structured adequately for an investment in money market funds and, on the other hand, that their performance logically lasts over time.

Translation (ENFR, 2022-05-06):
##### Analyse qualitative
Afin de réaliser son évaluation qualitative de la qualité de crédit de l’émetteur, l’Analyste Crédit se base sur différents éléments, dont les notes de réunions avec les dirigeants, les états des bénéfices trimestriels et annuels, les publications sectorielles, la recherche externe, les publications des émetteurs, des agences de notations et de la presse. L’évaluation qualitative de la qualité de crédit prend en compte la situation macroéconomique et les conditions de marché qui peuvent affecter l’émetteur. Cette analyse passe en revue autant que possible les facteurs suivants pour chaque émetteur / instrument :
- Les tendances sectorielles, concentration sectorielle et parts de marché
- La diversification produits / géographiques et les barrières d’entrée
- La taille et la compétitivité de l’émetteur
- La règlementation
- La structure organisationnelle, ainsi que le soutien potentiel de la part du gouvernement ou de l’actionnaire
- Le management et la stratégie
- La gouvernance et l’audit
- Les sources de liquidité et la capacité de l’émetteur à réagir à des événements affectant le marché dans son ensemble et notamment la capacité à rembourser dans un environnement difficile. Des sources secondaires de remboursement sont analysées aussi.
- Pour les banques, la capacité à générer des résultats afin de satisfaire les ratios réglementaires de capital et de qualité d’actif
- Pour les émetteurs représentant des administrations nationales, régionales ou locales, la stabilité politique, la taille, la santé et la diversité de l’économie par rapport à la dette et les passifs éventuelsConcernant plus spécifiquement la méthodologie d’analyse du risque crédit des programmes d’émissions de titres de créance à court terme adossés à des actifs (asset-backed commercial paper – ABCP), elle prévoit entre autres, une évaluation approfondie des facteurs de risque suivants :
- la qualité de crédit de la banque sponsor en tant que principal fournisseur des lignes de crédit et de par ses multiples rôles dans la gestion administrative du programme ;
- les conditions contractuelles des lignes de crédit accordées par la banque sponsor ;
- le cadre légal et structurel du conduit d’émission afin d’estimer le niveau de protection des investisseurs contre un risque de faillite et/ou un risque opérationnel ;
- la qualité crédit des actifs sous-jacent pour s’assurer, d’une part, que ceux-ci sont structurés de manière adéquate pour un investissement dans des fonds monétaires et, d’autre part, que leur performance demeure cohérente dans le temps.