The expected proportion is not a limit, as the actual percentages may vary over time depending on factors including, but not limited to, market conditions.
Each Fund may enter into portfolio swaps in which the Fund and a counterparty enter into a total return swap to exchange payments where one or both parties pay a cash amount which replicates the economic performance and cash flows generated by a transferrable security (or a basket or index thereof).
The payments made by the Fund to the counterparty and vice versa under a portfolio swap are calculated by reference to a specific reference asset (usually a transferrable security, a defined basket of transferrable securities or an index) and an agreed upon notional interest rate (as described above).
The reference asset for a portfolio swap would ordinarily be a transferable security or an index associated with a Regulated Market. Settlement of portfolio swaps is always made in cash (rather than by means of delivery of physical goods or securities).
Portfolio swaps are primarily used to take long or short positions in individual transferable securities. For example, the holder of a 'long' portfolio swap (a long portfolio swap being one that mimics a purchase) can attain not only exact participation in the price movement of that security, but also a credit for the net dividend if the underlying securities go 'ex dividend' during the time that the portfolio swap position is open.
Each Fund may incur costs and fees in connection with total return swap upon entering into total return swap and/or any increase or decrease of their notional amount. The amount of these fees may be fixed or variable.
Information on costs and fees incurred by each Fund in this respect may be available in the annual report of the Company. All revenues arising from total return swap, net of direct and indirect operational costs and fees, will be returned to the relevant Fund.
The risk of counterparty default and the effect on investors returns are disclosed under the heading "Risk Factors".
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# Credit default swaps

Translation (ENFR, 2021-04-01):
L'exposition anticipée n'est pas un plafond, les pourcentages effectifs étant susceptibles de varier dans le temps en fonction de divers facteurs dont la conjoncture de marché à titre non exhaustif.
Chaque Compartiment peut conclure des swaps de portefeuille dans le cadre desquels le Compartiment et la contrepartie s’engagent dans un swap de rendement total visant à échanger des paiements : une partie (ou les deux) paie un montant en numéraire correspondant à la performance économique et aux flux de trésorerie générés par une valeur mobilière (ou un panier/indice de valeurs mobilières).
Les paiements effectués par le Compartiment à la contrepartie, et vice versa, dans le cadre d’un swap de portefeuille sont déterminés par référence à un actif sous-jacent spécifique (généralement une valeur mobilière, un panier de valeurs mobilières ou un indice) ainsi qu’à un taux d’intérêt notionnel mutuellement convenu (tel que spécifié ci-avant).
L’actif sous-jacent d’un swap de portefeuille sera, en règle générale, une valeur mobilière ou un indice lié à un Marché réglementé. Les swaps de portefeuille sont systématiquement réglés en espèces (et non via la livraison de titres ou de biens physiques).
Les swaps de portefeuille sont principalement utilisés pour prendre des positions longues ou courtes sur des valeurs mobilières individuelles. Ainsi, le détenteur d’un swap de portefeuille « long » (qui correspond à une position acheteuse) est non seulement en mesure de participer pleinement aux mouvements de prix du titre sous-jacent, mais il se voit également crédité du dividende net dans le cas où le titre sous- jacent devient « ex-dividende » à un quelconque moment pendant la période de détention de la position.
Chaque Compartiment peut encourir des coûts et frais relatifs aux swaps de rendement total au moment de leur conclusion et/ou à l'occasion de la hausse ou de la baisse de leur montant notionnel. Le montant de ces frais peut être fixe ou variable.
Les informations concernant les coûts et frais encourus par chaque Compartiment à ce titre peuvent être consultés dans le rapport annuel de la Société. Tous les revenus provenant des swaps de rendement total, déduction faite des coûts opérationnels directs et indirects, seront restitués au Compartiment concerné.
Le risque de défaut de contrepartie et l'effet sur les revenus des investisseurs sont indiqués à la section intitulée « Facteurs de risque ».
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# Credit default swaps