# Risk Factors
Prospective investors should consider the following risk factors before investing in the Fund. However, the risk factors set out below do not purport to be an exhaustive list of risks related to investments in the Fund. Prospective investors should read the entire Prospectus, and where appropriate consult with their legal, tax and investment advisers, in particular regarding the tax consequences of subscribing, holding, converting, redeeming or otherwise disposing of Units under the law of their country of citizenship, residence or domicile (further details are set out in Chapter 9, “Expenses and Taxes”).
Investors should be aware that the investments of the Fund are subject to market fluctuations and other risks associated with investments in transferable securities and other financial instruments. The value of the investments and the resulting income may go up or down and it is possible that investors will not recoup the amount originally invested in the Fund, including the risk of loss of the entire amount invested. There is no assurance that the investment objective of a particular Subfund will be achieved or that any increase in the value of the assets will occur. Past performance is not a reliable indicator of future results.
The Net Asset Value of a Subfund may vary as a result of fluctuations in the value of the underlying assets and the resulting income. Investors are reminded that in certain circumstances their right to redeem Units may be suspended.
Depending on the currency of the investor’s domicile, exchange-rate fluctuations may adversely affect the value of an investment in one or more of the Subfunds. Moreover, in the case of an Alternate Currency Class in which the currency risk is not hedged, the result of the associated foreign exchange transactions may have a negative influence on the performance of the corresponding Unit Class.
Market Risk
Market risk is a general risk which may affect all investments to the effect that the value of a particular investment could change in a way that is detrimental to the Fund’s interests. In particular, the value of investments may be affected by uncertainties such as international, political and economic developments or changes in government policies.
Interest Rate Risk
Subfunds investing in fixed income securities may fall in value due to fluctuations in interest rates. Generally, the value of fixed income securities rises when interest rates fall. Conversely, when interest rates rise, the value of fixed income securities can generally be expected to decrease. Long term fixed income securities will normally have more price volatility than short term fixed income securities.
Foreign Exchange Risk
The Subfunds’ investments may be made in other currencies than the relevant Reference Currency and therefore be subject to currency fluctuations, which may affect the Net Asset Value of the relevant Subfunds favourably or unfavourably. Currencies of certain countries may be volatile and therefore affect the value of securities denominated in such currencies. If the currency in which an investment is denominated appreciates against the Reference Currency of the relevant Subfund, the value of the investment will increase. Conversely, a decline in the exchange rate of the currency would adversely affect the value of the investment. The Subfunds may enter into hedging transactions on currencies to protect against a decline in the value of investments denominated in currencies other than the Reference Currency, and against any increase in the cost of investments denominated in currencies other than the Reference Currency. However, there is no guarantee that the hedging will be successful.
Although it is the policy of the Fund to hedge the currency exposure of Subfunds against their respective Reference Currencies, hedging transactions may not always be possible and currency risks cannot therefore be excluded.
Credit Risk
Subfunds investing in fixed income securities are subject to the risk that issuers may not make payments on such securities. An issuer suffering an adverse change in its financial condition could lower the credit quality of a security, leading to greater price volatility of the security. A lowering of the credit rating of a security may also offset the security’s liquidity. Subfunds investing in lower quality debt securities are more susceptible to these problems and their value may be more volatile.
Counterparty Risk
The Fund may enter into over-the-counter transactions which will expose the Subfunds to the risk that the counterparty may default on its obligation to perform under such contracts. In the event of bankruptcy of the counterparty, the Subfunds could experience delays in liquidating the position and significant losses.
EU Bank Recovery and Resolution Directive
Directive 2014/59/EU establishing a framework for the recovery and resolution of credit institutions and investment firms (the “BRRD”) was published in the Official Journal of the European Union on June 12, 2014 and entered into force on July 2, 2014. The stated aim of the BRRD is to provide resolution authorities, including the relevant Luxembourg resolution authority, with common tools and powers to address banking crises pre-emptively in order to safeguard financial stability and minimize taxpayers’ exposure to losses.
In accordance with the BRRD and relevant implementing laws, national prudential supervisory authorities can assert certain powers over credit institutions and certain investment firms which are failing or are likely to fail and where normal insolvency would cause financial instability. These powers comprise write-down, conversion, transfer, modification, or suspension powers existing from time to time under, and exercised in compliance with any laws, regulations, rules or requirements in effect in the relevant EU Member State relating to the implementation of BRRD (the “Bank Resolution Tools”).
The use of any such Bank Resolution Tools may affect or restrain the ability of counterparties subject to BRRD to honour their obligations towards the Subfunds, thereby exposing the Subfunds to potential losses.
The exercise of Bank Resolution Tools against investors of a Subfund may also lead to the mandatory sale of part of the assets of these investors, including their shares/units in that Subfund. Accordingly, there is a risk that a Subfund may experience reduced or even insufficient liquidity because of such an unusually high volume of redemption requests. In such case the Fund may not be able to pay redemption proceeds within the time period stated in this Prospectus.
Furthermore, exercising certain Bank Resolution Tools in respect of a particular type of securities may, under certain circumstances, trigger a drying-up of liquidity in specific securities markets, thereby causing potential liquidity problems for the Subfunds.
Liquidity Risk
There is a risk that the Fund will suffer liquidity issues because of unusual market conditions, an unusually high volume of redemption requests or other reasons. In such case the Fund may not be able to pay redemption proceeds within the time period stated in this Prospectus.
Management Risk
The Fund is actively managed and the Subfunds may therefore be subject to management risks. The Management Company will apply its investment strategy (including investment techniques and risk analysis) when making investment decisions for the Subfunds, however no assurance can be given that the investment decision will achieve the desired results. The Management Company may in certain cases decide not to use investment techniques, such as derivative instruments, or they may not be available, even under market conditions where their use could be beneficial for the relevant Subfund.
Sustainability Risks
Pursuant to EU Regulation (EU) 2019/2088 of the European Parliament and of the Council of 27November 2019 on sustainability-related disclosures in the financial services sector (the “SFDR”), the Subfunds are required to disclose the manner in which Sustainability Risks (as defined hereafter) are integrated into the investment decision and the results of the assessment of the likely impacts of Sustainability Risks on the returns of the Subfunds.
Sustainability risks means an environmental, social or governance event or condition that, if it occurs, could have a material negative impact on the value of the investment. The materiality of sustainability risks is determined by the likelihood, magnitude and time-horizon of the risk materializing.
Sustainability risks can be understood as a sub-category of traditional risk types (e.g. credit-, market-, liquidity-, operational-, and strategy risk) and are identified and managed in the context of risk management processes of the Management Company. Additionally, Investment Managers of Subfunds with an ESG investment
strategy are supported by the CSAM ESG team to identify and manage material sustainability risks in the investment decision process.
As sustainability risks differ between asset classes and investment styles, they are defined at Subfund level. The Investment Manager identifies sustainability risks by considering sector, industry and company exposure of the portfolio either in absolute terms or relative to the benchmark. Proprietary analysis may be supported by specific frameworks which define industry-specific ESG factors material to a company.
The impacts following the occurrence of a Sustainability Risk may be numerous and vary depending on the specific risk, region and asset class. For all Subfunds, sustainability risks may result in a negative impact on the returns of the Subfund. Generally, acute and chronic physical risks, new carbon taxes and changing consumer behaviour have been identified as being highly relevant. These risks may lead to increased default risks for the investments. Further information is provided in the section “Risk Information” of Chapter 22 “Subfunds”.
Investment Risk
Investments in Fixed Income Securities
Investments in securities of issuers from different countries and denominated in different currencies offer potential benefits not available from investments solely in securities of issuers from a single country, but also involve certain significant risks that are not typically associated with investing in the securities of issuers located in a single country. Among the risks involved are fluctuations in interest rates as well as fluctuations in currency exchange rates (as further described above in section “Interest Rate Risk” and “Foreign Exchange Risk”) and the possible imposition of exchange control regulations or other laws or restrictions applicable to such investments. A decline in the value of a particular currency in comparison with the Reference Currency of the Subfund would reduce the value of certain portfolio securities that are denominated in such a currency.
An issuer of securities may be domiciled in a country other than the country in whose currency the instrument is denominated. The values and relative yields of investments in the securities markets of different countries, and their associated risks, may fluctuate independently of each other.
As the Net Asset Value of a Subfund is calculated in its Reference Currency, the performance of investments denominated in a currency other than the Reference Currency will depend on the strength of such currency against the Reference Currency and on the interest rate environment in the country issuing the currency. In the absence of other events that could otherwise affect the value of non- Reference Currency investments (such as a change in the political climate or an issuer’s credit quality), an increase in the value of the non-Reference Currency can generally be expected to increase the value of a Subfund’s non-Reference Currency investments in terms of the Reference Currency. The Subfunds may invest in investment grade debt securities. Investment grade debt securities are assigned ratings within the top rating categories by rating agencies on the basis of the creditworthiness or risk of default. Rating agencies review, from time to time, such assigned ratings and debt securities may therefore be downgraded in rating if economic circumstances impact the relevant debt securities issue. Moreover, the Subfunds may invest in debt instruments in the non-investment grade sector (high yield debt securities). Compared to investment grade debt securities, high yield debt securities are generally lower-rated securities and will usually offer higher yields to compensate for the reduced creditworthiness or increased risk of default attached to these debt instruments.
SEC Rule 144A provides a safe harbour exemption from the registration requirements of the Securities Act of 1933 for resale of restricted securities to qualified institutional buyers, as defined in the rule. The advantage for Investors may be higher returns due to lower administration charges. However, dissemination of secondary market transactions in rule 144A securities is restricted and only available to qualified institutional buyers. This might increase the volatility of the security prices and, in extreme conditions, decrease the liquidity of a particular rule 144A security.
Risk Relating to Contingent Convertible Instruments
Unknown risk
The structure of the contingent convertible instruments is yet untested. In a stressed environment, when the underlying features of these instruments will be put to the test, it is uncertain how they will perform. In the event a single issuer activates a trigger or suspends coupons, it is uncertain if the market will view the issue as an idiosyncratic event or systemic. In the latter case, potential price contagion and volatility to the entire asset class is possible. This risk may in turn be reinforced depending on the level of underlying instrument arbitrage. Furthermore, in an illiquid market, price formation may be increasingly stressed.
Capital structure inversion risk
Contrary to classic capital hierarchy, contingent convertibles instruments investors may suffer a loss of capital when equity holders do not. In certain scenarios, holders of contingent convertibles instruments will suffer losses ahead of equity holders, e.g. when a high trigger principal write-down contingent convertibles
instruments is activated. This cuts against the normal order of capital structure hierarchy where equity holders are expected to suffer the first loss.
Industry concentration risk
As the issuers of contingent convertibles instruments may be unevenly distributed across sectors of industry, contingent convertibles instruments may be prone to industry concentration risks.
Use of Derivatives
While the use of financial derivative instruments can be beneficial, financial derivative instruments also involve risks different from, and, in certain cases, greater than, the risks presented by more traditional investments.
Derivatives are highly specialized financial instruments. The use of a derivative requires an understanding not only of the underlying instrument but also of the derivative itself, without there being any opportunity to observe the performance of the derivative under all possible market conditions.
If a derivative transaction is particularly large or if the relevant market is illiquid, it may not be possible to initiate a transaction or liquidate a position at an advantageous price.
Since many derivatives have a leverage component, adverse changes in the value or level of the underlying asset, rate or index may result in a loss substantially greater than the amount invested in the derivative itself.
The other risks associated with the use of derivatives include the risk of mispricing or improper valuation of derivatives and the inability of derivatives to correlate perfectly with underlying assets, rates and indices. Many derivatives are complex and are often valued subjectively. Improper valuations can result in increased cash payment requirements to counterparties or a loss of value to the Fund. Consequently, the Fund’s use of derivatives may not always be an effective means to achieve the Fund’s investment objective and may sometimes even have the contrary effect.
Derivative instruments also carry the risk that a loss may be sustained by the Fund as a result of the failure of the counterparty to a derivative to comply with the terms of the contract (as further described under “Counterparty Risk” above). The default risk for exchange-traded derivatives is generally less than for privately negotiated derivatives, since the clearing house, which is the issuer or counterparty to each exchange-traded derivative, assume a guarantee of performance. In addition, the use of credit derivatives (credit default swaps, credit linked notes) carries the risk of a loss arising for the Fund if one of the entities underlying the credit derivative defaults.
Moreover, OTC derivatives may bear liquidity risks. The counterparties with which the Fund effects transactions might cease making markets or quoting prices in certain of the instruments. In such cases, the Fund might not be in a position to enter into a desired transaction in currencies, credit default swaps or total return swaps or to enter into an offsetting transaction with respect to an open position which might adversely affect its performance. Unlike exchange-traded derivatives, forward, spot and option contracts on currencies do not provide the Management Company with the possibility to offset the Fund’s obligations through an equal and opposite transaction. Therefore, through entering into forward, spot or options contracts, the Fund may be required, and must be able, to perform its obligations under these contracts.
The use of derivative instruments may or may not achieve its intended objective.
Investments in illiquid Assets
The Fund may invest up to 10% of the total net assets of each Subfund in transferable securities or money market instruments which are not traded on stock exchanges or regulated markets. It may therefore be the case that the Fund cannot readily sell such securities. Moreover, there may be contractual restrictions on the resale of such securities. In addition, the Fund may under certain circumstances trade futures contracts or options thereon. Such instruments may also be subject to illiquidity in certain situations when, for example, market activity decreases, or when a daily fluctuation limit has been reached. Most futures exchanges restrict the fluctuations in future contract prices during a single day by regulations referred to as “daily limits”. During a single trading day no trades may be executed at prices above or below these daily limits. Once the price of a futures contract has increased or decreased to the limit, positions can neither be purchased nor compensated. Futures prices have occasionally moved outside the daily limit for several consecutive days with little or no trading. Similar occurrences could prevent the Fund from promptly liquidating unfavourable positions and therefore result in losses.
For the purpose of calculating the net asset value, certain instruments, which are not listed on an exchange, for which there is limited liquidity will be valued based upon the average price taken from at least two major primary dealers. These prices may affect the price at which Units are re-deemed or purchased. There is no guarantee that in the event of a sale of such instruments the price thus calculated can be achieved.
Investments in Asset-Backed Securities and Mortgage-Backed Securities
The Subfunds may have exposure to asset-backed securities (“ABS”) and mortgage-backed securities (“MBS”). ABS and MBS are debt securities issued by a special purpose vehicle (SPV) with the aim to pass through of liabilities of third parties other than the parent company of the issuer. Such securities are secured by an asset pool (mortgages in the case of MBS and various types of assets in the case of ABS). Compared to other traditional fixed income securities such as corporate or government issued bonds, the obligations associated with these securities may be subject to greater counterparty, liquidity and interest rate risks as well as other types of risks, such as reinvestment risk (arising from included termination rights, prepayment options), credit risks on the underlying assets and advance repayments of principal resulting in a lower total return (especially, if repayment of the debt is not concurrent with redemption of the assets underlying the claims).
ABS and MBS assets may be highly illiquid and therefore prone to substantial price volatility.
Hedged Unit Class Risk
The hedging strategy applied to hedged Unit Classes may vary from one Subfund to another. Each Subfund will apply a hedging strategy which aims to reduce currency risk between the Reference Currency of the respective Subfund and the nominal currency of the hedged Unit Class while taking various practical considerations into account. The hedging strategy aims to reduce, however may not totally eliminate, currency exposure.
Investors should note that there is no segregation of liabilities between the individual Unit Classes with a Subfund. Hence, there is a risk that under certain circumstances, hedging transactions in relation to a hedged Unit Class could result in liabilities affecting the Net Asset Value of the other Unit Classes of the same Subfund. In such case assets of other Unit Classes of such Subfund may be used to cover the liabilities incurred by the hedged Unit Class.
Clearing and Settlement Procedures
Different markets also have different clearing and settlement procedures. Delays in settlement may result in a portion of the assets of a Subfund remaining temporarily uninvested and no return is earned thereon. The inability of the Management Company to make intended security purchases due to settlement problems could cause a Subfund to miss attractive investment opportunities. The inability to dispose of portfolio securities due to settlement problems could result either in losses to a Subfund due to subsequent declines in value of the portfolio security or, if a Subfund has entered into a contract to sell the security, could result in possible liability to the purchaser.
Investment Countries
The issuers of fixed income securities and the companies, the shares of which are purchased, are generally subject to different accounting, auditing and financial reporting standards in the different countries of the world. The volume of trading, volatility of prices and liquidity of issuers may vary from one market or country to another. In addition, the level of government supervision and regulation of securities exchanges, securities dealers and listed and unlisted companies is different throughout the world. The laws and regulations of some countries may restrict the Fund’s ability to invest in securities of certain issuers located in those countries.
Concentration on certain Countries/Regions
Where a Subfund restricts itself to investing in securities of issuers located in a particular country or group of countries, such concentration will expose the Subfund to the risk of adverse social, political or economic events which may occur in that country or group of countries.
The risk increases if the country in question is an emerging market. Investments in such Subfunds are exposed to the risks described below, which may be exacerbated by the special factors pertaining to this emerging market.
Investments in Emerging Countries
Investors should note that certain Subfunds may invest in less developed or emerging markets. Investing in emerging markets may carry a higher risk than investing in developed markets.
The securities markets of less developed or emerging markets are generally smaller, less developed, less liquid and more volatile than the securities markets of developed markets. In addition, there may be a higher than usual risk of political, economic, social and religious instability and adverse changes in government regulations and laws in less developed or emerging markets, which could affect the investments in those countries. The assets of Subfunds investing in such markets, as well as the income derived from the Subfund, may also be effected unfavourably by fluctuations in currency rates and exchange control and tax regulations and consequently the Net Asset Value of Units of these Subfunds may
be subject to significant volatility. Also, there might be restrictions on the repatriation of the capital invested.
Some of these markets may not be subject to accounting, auditing and financial reporting standards and practices comparable to those of more developed countries and the securities markets of such markets may be subject to unexpected closure. In addition, there may be less government supervision, legal regulation and less well-defined tax laws and procedures than in countries with more developed securities markets.
Moreover, settlement systems in emerging markets may be less well organized than in developed markets. Thus, there may be a risk that settlement may be delayed and that cash or securities of the concerned Sub-funds may be in jeopardy because of failures or of defects in the systems. In particular, market practice may require that payment shall be made prior to receipt of the security which is being purchased or that delivery of a security must be made before payment is received. In such cases, default by a broker or bank through whom the relevant transaction is effected might result in a loss being suffered by the Subfunds investing in emerging market securities.
It must also be borne in mind that companies are selected regardless of their market capitalization, sector or geographical location. This may lead to a concentration in geographical or sector terms.
Subscriptions in the relevant Subfunds are thus only suitable for investors who are fully aware of, and able to bear, the risks related to this type of investment.
Investments in Russia
Custodial and registration risk in Russia
- Although exposure to the Russian equity markets is substantially hedged through the use of GDRs and ADRs, individual Subfunds may, in accordance with their investment policy, invest in securities which require the use of local depository and/or custodial services. Currently, evidence of legal title to shares is maintained in “book-entry” form in Russia.
- The significance of the register is crucial to the custodial and registration process. Although independent registrars are subject to licensing and supervision by the Central Bank of Russia and may bear civil, as well as administrative liability for non-performance or undue performance of their obligations, it is, nevertheless, possible for the Subfund to lose its registration through fraud, negligence or mere oversight. Furthermore, although companies are required under Russian law to maintain independent registrars that meet certain statutory criteria, in practice this regulation has not been strictly enforced. Because of this lack of independence, the management of a company can potentially exert significant influence over the make-up of that company’s shareholder base.
- Distortion or destruction of the register could substantially impair, or in certain cases erase, the Subfund’s holdings of the relevant company’s shares. Neither the Subfund, the Investment Manager, the Depositary Bank, the Management Company, the Board of Directors of the Management Company nor any of their agents can make any representation or warranty about, or any guarantee of, the registrars’ actions or performance. Such risk will be borne by the Subfund. This risk is expected to be mitigated by the amendments to the Russian Civil Code which entered into force in October 2013. These amendments impose an obligation on the person maintaining the register to
	- immediately publish information on any loss of records in the register, and
	- to file a petition with the court for the restoration of the lost information in the register. However, it is not yet clear how this mechanism for restoration of register information will apply due to the absence of accompanying procedural rules.


The abovementioned amendments to the Russian Civil Code provide for unlimited protection of the “good faith purchaser” of equities acquired in the course of exchange trades. The only exception (which seems to be non-applicable) to this rule is the acquisition of such securities without consideration.
Direct investments in the Russian market are made in principle via equities or equity-type securities traded on Closed joint-stock company “MICEX Stock Exchange” (the “Moscow Exchange”), in accordance with Chapter 6, “Investment Restrictions” and unless stipulated otherwise in Chapter 22 “Subfunds”. Any other direct investments, which are not made via the Moscow Exchange will fall within the 10%-rule of Article 41 (2) a) of the Law of December 17, 2010.
Investments in India
In addition to the restrictions set out in this Prospectus, direct investments made in India are subject to the relevant Subfund obtaining a certificate of registration as “Foreign Portfolio Investor” (“FPI”) (registration as Category I FPI) from a Designated Depository Participant (“DDP”) on behalf of the Securities and Exchange Board of India (“SEBI”). In addition the Subfund shall obtain a Permanent Account Number (PAN) card from the Income Tax Department of India. The FPI Regulations set various limits for investments by FPIs and impose various obligations on the FPIs. All investments made directly in India will be subject to FPI Regulations prevailing at the time of the investment. Investors should note
that the registration of the relevant Subfund as a FPI is a condition precedent to any direct investments by this Subfund in the Indian market.
The FPI registration of the Subfund can in particular be suspended or withdrawn by the SEBI in case of non-compliance with the SEBI’s requirements, or in case of any acts or omissions in relation to compliance with any Indian regulations, including applicable laws and regulations relating to Anti-Money Laundering and Counter Terrorism Financing. No assurance can be given that the FPI registration will be maintained for the whole duration of the relevant Subfund. Consequently, investors should note that a suspension or a withdrawal of the FPI registration of the Subfund may lead to a deterioration of the performance of the relevant Subfund, which as a consequence, could have a negative impact on the value of the investors’ participation depending on the prevailing market conditions at that time.
Investors should also note that the Prevention of Money Laundering Act, 2002 (“PMLA”) and the rules framed thereunder in relation to the prevention and control of activities concerning money laundering and confiscation of property derived or involved in money laundering in India require inter-alia certain entities such as banks, financial institutions and intermediaries dealing in securities (including FPIs) to conduct client identification procedures and to establish the beneficial owner of the assets (“Client ID”) and to maintain a record of Client ID and certain kinds of transactions (“Transactions”), such as cash transactions exceeding certain thresholds, suspicious transactions (whether or not made in cash and including credits or debits into or from non-monetary accounts such as security accounts). Accordingly, the FPI regulations have the ability to seek information from the FPI holder on the identity of beneficial owners of the Subfund, hence information regarding investors of the Subfund may be required for disclosure to local supervisory authorities.
As far as permitted under Luxembourg law, information and personal data regarding the investors of the Subfund investing in the Indian market (including but not limited to any documentation submitted as part of the identification procedure prescribed in relation to their investment in the Subfund) may be disclosed to the DDP, respectively. to governmental or regulatory authorities in India upon their request. In particular investors shall note that, in order to enable the Subfund to comply with the Indian laws and regulations, any natural person who, whether acting alone or together, or through one or more juridical persons, exercises control through ownership or who ultimately has a controlling ownership interest above 25% of the Subfund’s assets is required to disclose its identity to the DDP.
Securities Lending
Securities lending transactions involve counterparty risk, including the risk that the lent securities may not be returned or returned in a timely manner, thereby restricting the ability of the Subfund to meet delivery obligations under security sales. Should the borrower of securities fail to return the securities lent by a Subfund, there is a risk that the collateral received may be realized at a lower value than the securities lent, whether due to inaccurate pricing of the collateral, adverse market movements, decrease in the credit rating of the issuer of the collateral or the illiquidity of the market in which the collateral is traded which could adversely impact the performance of the Subfund.
The affiliate of Credit Suisse Group which acts as securities lending principal on behalf of the Subfunds, acts as the exclusive principal borrower and counterparty for securities lending transactions. They may engage in activities that might result in conflicts of interests with adverse effect on the performance of the Subfund. In such circumstances, Credit Suisse AG and Credit Suisse (Schweiz) AG have undertaken to use their reasonable endeavours to resolve any such conflicts of interest fairly (having regard to its or his respective obligations and duties) and to ensure that the interests of the Fund and the Unitholders are not unfairly prejudiced.
Total Return Swaps
A TRS is an OTC derivative contract in which the total return payer transfers the total economic performance, including income from interest and fees, gains and losses from price movements, and credit losses, of a reference obligation to the total return receiver. In exchange, the total return receiver either makes an upfront payment to the total return payer, or makes periodic payments based on set rate which can be either fixed or variable. A TRS thus typically involves a combination of market risk and interest rate risk, as well as counterparty risk.
In addition, due to the periodic settlement of outstanding amounts and/or periodic margin calls under the relevant contractual agreements, a counterparty may, under unusual market circumstances, have insufficient funds available to pay the amounts due. Moreover, each TRS is a bespoke transaction among others with respect to its reference obligation, duration, and contractual terms, including frequency and conditions for settlement. Such lack of standardisation may adversely affect the price or conditions under which a TRS can be sold, liquidated or closed out. Any TRS therefore involves certain degree of liquidity risk.
Finally, as any OTC derivative, a TRS is a bilateral agreement which involves a counterparty which may, for any reason, not be in a position to fulfil its obligations
under the TRS. Each party to the TRS is therefore exposed to counterparty risk and, if the agreement include the use of collaterals, to the risks related to collateral management.
Investors are invited to consider the relevant risk warnings on Market Risk, Interest Rate Risk, Liquidity Risk, Counterparty Risk and Collateral Management set out in this Chapter.
Collateral Management
Where the Management Company on behalf of the Fund enters into OTC financial derivative and/or efficient portfolio management techniques, collateral may be used to reduce counterparty risk exposure. Collateral will be treated in accordance with the Fund’s collateral policy as set out in Chapter 18, “Regulatory Disclosures”. The exchange of collateral involves certain risks, including operational risk related to the actual exchange, transfer and booking of collateral. Collateral received under a title transfer arrangement will be held by the Depositary Bank in accordance with the usual terms and provisions of the Depositary Agreement. For other types of collateral arrangement, the collateral can be held by a third party custodian which is subject to prudential supervision, and which is unrelated to the provider of the collateral. The use of such third party custodians may involve additional operational and clearing and settlement risk, as well as counterparty risk.
Collateral received will consist of either cash or transferable securities that meet the criteria set out in the Fund’s collateral policy. Transferable securities received as collateral are subject to market risk. The Management Company aims to manage this risk by applying appropriate haircuts, valuing collateral on a daily basis, and accepting only high quality collateral. However, some residual market risk must be expected to remain.
Non-cash collateral must be highly liquid and traded on a regulated market or multilateral trading facility with transparent pricing in order that it can be sold quickly at a price that is close to pre-sale valuation. However, in adverse market circumstances, the market for certain types of transferable securities may be illiquid and, in extreme cases, may cease to exist. Any non-cash collateral therefore involves a certain degree of liquidity risk.
Any collateral received will not be sold, re-invested or pledged. Accordingly, no risk is expected to arise from the reuse of collateral.
Risks linked to the management of collateral will be identified, managed and mitigated in accordance with the Management Company’s risk management process concerning the Fund. Investors are invited to consider the relevant risk warnings on Market Risk, Counterparty Risk, Liquidity Risk and Clearing and Settlement Procedures set out in this Chapter.
Legal, Regulatory, Political and Tax Risk
The Management Company and the Fund must at all times comply with applicable laws and regulations in each of the various jurisdictions where it is active, or where the Fund makes its investments or holds its assets. Legal or regulatory constraints or changes to applicable laws and regulations may affect the Management Company or the Fund, as well as the assets and liabilities of any of its Subfunds and may require a change in the investment objectives and policy of a Subfund. Substantive changes in applicable laws and regulations may make the investment objectives and policy of a Subfund more difficult or even impossible to achieve or implement, which may prompt the Management Company to take appropriate action, which may include the discontinuation of a Subfund.
The assets and liabilities of a Subfund, including but not limited to the financial derivative instruments used by the Management Company to implement that Subfund’s investment objectives and policy may also be subject to change in laws or regulations and/or regulatory action which may affect their value or enforceability. In the implementation of a Subfund’s investment objectives and policy, the Management Company may have to rely on complex legal agreements, including but not limited to master agreements for financial derivatives agreements, confirmations and collateral arrangements and securities lending agreements. Such agreements may be drawn up by industry bodies established outside of the Grand Duchy of Luxembourg and subject to foreign laws, which may imply an additional element of legal risk. Whilst the Management Company will ensure that it receives appropriate advice from reputable legal counsel, it cannot be excluded that such complex legal agreements, whether governed by domestic or foreign laws, may be held unenforceable by a competent court due to legal or regulatory developments or for any other reason.
Recently, the global economic environment has been characterised by an increase in political risk in both developed and developing countries. The performance of the Subfunds or an investor’s possibility to purchase, sell or redeem Units may be adversely affected by changes in general economic conditions and uncertainties caused by political developments such as the results of popular votes or referenda, changes in economic policy, the rescinding of free trade agreements, adverse developments in diplomatic relations, increased military tension, changes in government agencies or policies, the imposition of restrictions on the transfer of capital and changes in the industrial and financial outlook in general.
Changes in tax laws or fiscal policy in any country where the Management Company or the Fund is active, or where a Subfund is invested or holds assets, may adversely affect the performance of a Subfund or any of its Unit Classes. Investors are invited to consider the relevant risk warning on Taxation, and to consult with their professional advisers to assess their individual tax position.
Taxation
The proceeds from the sale of securities in some markets or the receipt of any dividends and other income may be or may become subject to tax, levies, duties or other fees or charges imposed by the authorities in that market, including taxation levied by withholding at source.
It is possible that the tax law (and/or the current interpretation of the law) as well as the practice in countries, into which the Subfunds invest or may invest in the future, might change. As a result, the Fund could become subject to additional taxation in such countries that is not anticipated either at the date of this Prospectus or when investments are made, valued or disposed of.
FATCA
The Fund may be subject to regulations imposed by foreign regulators, in particular the Foreign Account Tax Compliance provisions of the Hiring Incentives to Restore Employment Act (commonly known as “FATCA”). FATCA provisions generally impose a reporting to the U.S. Internal Revenue Service of non-U.S. financial institutions that do not comply with FATCA and U.S. persons’ (within the meaning of FATCA) direct and indirect ownership of non-U.S. accounts and non-U.S. entities. Failure to provide the requested information will lead to a 30% withholding tax applying to certain U.S. source income (including dividends and interest) and gross proceeds from the sale or other disposal of property that can produce U.S. source interest or dividends.
Under the terms of FATCA, the Fund will be treated as a Foreign Financial Institution (within the meaning of FATCA). As such, the Fund may require all investors to provide documentary evidence of their tax residence and all other information deemed necessary to comply with the above mentioned regulations. Should the Fund become subject to a withholding tax as a result of FATCA, the value of the Unit held by all Unitholders may be materially affected.
The Fund and/or its Unitholders may also be indirectly affected by the fact that a non U.S. financial entity does not comply with FATCA regulations even if the Fund satisfies with its own FATCA obligations.
Despite anything else herein contained, the Fund shall have the right to:
- withhold any taxes or similar charges that it is legally required to withhold by applicable laws and regulations in respect of any unitholding in the Fund;
- require any Unitholder or beneficial owner of the Units to promptly furnish such personal data as may be required by the Fund in its discretion in order to comply with applicable laws and regulations and/or to promptly determine the amount of withholding to be retained;
- divulge any such personal information to any tax authority, as may be required by applicable laws or regulations or requested by such authority; and
- delay payments of any dividend or redemption proceeds to a Unitholder until the Fund holds sufficient information to comply with applicable laws and regulations or determine the correct amount to be withheld.

Common Reporting Standard
The Fund may be subject to the Standard for Automatic Exchange of Financial Account Information in Tax matters (the “Standard”) and its Common Reporting Standard (the “CRS”) as set out in the Luxembourg law dated 18 December 2015 implementing Council Directive 2014/107/EU of 9 December 2014 as regards mandatory automatic exchange of information in the field of taxation (the “CRS Law”).
Under the terms of the CRS Law, the Fund is to be treated as a Luxembourg Reporting Financial Institution. As such, as of 30 June 2017 and without prejudice to other applicable data protection provisions, the Fund will be required to annually report to the Luxembourg tax authority personal and financial information related, inter alia, to the identification of, holdings by and payments made to (i) certain unitholders as per the CRS Law (the “Reportable Persons”) and (ii) Controlling Persons of certain non-financial entities (“NFEs”) which are themselves Reportable Persons. This information, as exhaustively set out in Annex I of the CRS Law (the “Information”), will include personal data related to the Reportable Persons.
The Fund’s ability to satisfy its reporting obligations under the CRS Law will depend on each Unitholder providing the Fund with the Information, along with the required supporting documentary evidence. In this context, the Unitholders are hereby informed that, as data controller, the Fund will process the Information for the purposes as set out in the CRS Law. The Unitholders undertake to inform their Controlling Persons, if applicable, of the processing of their Information by the Fund.
The term “Controlling Person” means in the present context any natural persons who exercise control over an entity. In the case of a trust it means the settlor(s), the trustee(s), the protector(s) (if any), the beneficiary(ies) or class(es) of
beneficiaries, and any other natural person(s) exercising ultimate effective control over the trust, and in the case of a legal arrangement other than a trust, persons in equivalent or similar positions. The term “Controlling Persons” must be interpreted in a manner consistent with the Financial Action Task Force Recommendations.
The Unitholders are further informed that the Information related to Reportable Persons within the meaning of the CRS Law will be disclosed to the Luxembourg tax authority annually for the purposes set out in the CRS Law. In particular, Reportable Persons are informed that certain operations performed by them will be reported to them through the issuance of statements, and that part of this information will serve as a basis for the annual disclosure to the Luxembourg tax authority.
Similarly, the Unitholders undertake to inform the Fund within thirty (30) days of receipt of these statements should any included personal data be not accurate. The Unitholders further undertake to immediately inform the Fund of, and provide the Fund with all supporting documentary evidence of any changes related to the Information after occurrence of such changes.
Any Unitholder that fails to comply with the Fund’s Information or documentation requests may be held liable for penalties imposed on the Fund and attributable to such Unitholder’s failure to provide the Information.
Sanctions
Certain countries or designated persons or entities may, from time to time, be subject to sanctions and other restrictive measures imposed by states or supranational authorities (for example, but not limited to, the European Union or the United Nations), or their agencies (collectively, “Sanctions”).
Sanctions may be imposed among others on foreign governments, state-owned enterprises, sovereign wealth funds, specified companies or economic sectors, as well as non-state actors or designated persons associated with any of the foregoing. Sanctions may take different forms, including but not limited to trade embargoes, prohibitions or restrictions to conduct trade or provide services to targeted countries or entities, as well as seizures, asset freezes and/or the prohibition to provide or receive funds, goods or services to or from designated persons.
Sanctions may adversely affect companies or economic sectors in which the Fund, or any of its Subfunds, may from time to time invest. The Fund could experience, among others, a decrease in value of securities of any issuer due to the imposition of Sanctions, whether directed towards such issuer, an economic sector in which such issuer is active, other companies or entities with which such issuer conducts business, or towards the financial system of a certain country. Because of Sanctions, the Fund may be forced to sell certain securities at unattractive prices, at inopportune moments and/or in unfavourable circumstances where it may not have done so in the absence of Sanctions. Even though the Fund will make reasonable efforts, acting in the best interest of the investors, to sell such securities under optimal conditions, such forced sales could potentially result in losses for the Subfunds concerned. Depending on the circumstances, such losses could be considerable. The Fund may also experience adverse consequences due to an asset freeze or other restrictive measures directed at other companies, including but not limited to any entity that serves as a counterparty to derivatives, or as a sub-custodian, paying agent or other service provider to the Fund or any of its Subfunds. The imposition of Sanctions may require the Fund to sell securities, terminate ongoing agreements, lose access to certain markets or essential market infrastructure, cause some or all of a Subfund’s assets to become unavailable, freeze cash or other assets belonging to the Fund and/or adversely affect the cash flows associated with any investment or transaction.
The Fund, the Management Company, the Depositary Bank, the Investment Manager and any other members from the Credit Suisse Group (collectively, the “Fund Parties”) are required to comply with all applicable sanctions laws and regulations in the countries in which the Fund Parties conduct business (recognizing that certain of the sanctions regimes have implications for cross- border or foreign activities) and will implement the necessary policies and procedures to this effect (collectively, “Sanctions Policies”). The Unitholders should note that these Sanctions Policies will be developed by the Fund Parties in their discretion and best judgment and may involve protective or preventive measures that go beyond the strict requirements of applicable laws and regulations imposing any Sanctions, which may further negatively impact the investments of the Fund.
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Translation (ENFR, 2021-03-01):
# Facteurs de risque
Avant d’investir dans le fonds, les investisseurs potentiels devraient tenir compte des facteurs de risque suivants. Cela étant, la liste ci- après ne saurait être considérée comme exhaustive s’agissant des risques liés aux investissements dans le fonds. Les investisseurs potentiels devraient lire le prospectus dans son intégralité et se renseigner au sujet des conséquences fiscales dans leur pays d’origine, de résidence ou de domicile que pourraient avoir la souscription, la détention, la conversion, la restitution ou toute autre aliénation de parts et, si nécessaire, consulter leur conseiller juridique, conseiller fiscal ou conseiller en placement (de plus amples informations à ce sujet figurent au chapitre 9 «Frais et impôts»).
Les investisseurs doivent être conscients que les placements du fonds sont soumis aux fluctuations du marché et aux autres risques associés à un placement dans des valeurs mobilières ou autres instruments financiers. La valeur des placements et les revenus en découlant peuvent aussi bien augmenter que diminuer, et il est possible que les investisseurs ne récupèrent pas la mise initiale placée dans le fonds, voire perdent l’intégralité du montant investi. Aucune garantie ne peut être donnée quant à la réalisation de l’objectif de placement d’un compartiment ou à l’appréciation de la valeur des placements. La performance passée ne saurait présumer des résultats futurs.
La valeur nette d’inventaire d’un compartiment peut varier sous l’effet des fluctuations de la valeur des actifs sous-jacents et des revenus en découlant. Il est rappelé aux investisseurs que, dans certaines circonstances, leur droit au remboursement des parts peut être suspendu. Selon la monnaie du pays de domicile de l’investisseur, les variations de change peuvent avoir un impact négatif sur la valeur d’un placement dans un ou plusieurs compartiments. De plus, dans le cas d’une catégorie de
monnaie alternative pour laquelle le risque de change n’est pas couvert, le résultat des opérations de change y afférentes peut avoir une incidence négative sur la performance de la catégorie concernée.
Risque de marché
Le risque du marché est un risque général qui peut toucher tous les placements de telle manière que la valeur d’un placement particulier pourrait fluctuer au détriment des intérêts du fonds. Notamment, la valeur des placements peut être affectée par des incertitudes concernant des événements internationaux, politiques et économiques ou des changements de politiques gouvernementales.
Risque de variation des taux d’intérêt
La valeur d’un compartiment investi dans des valeurs à revenu fixe pourrait changer en raison des fluctuations des taux d’intérêt. En général, la valeur des titres à revenu fixe augmente lorsque les taux d’intérêt sont en baisse. De même, lorsque ces derniers sont en hausse, on peut généralement s’attendre à ce que la valeur des titres à revenu fixe diminue. Le prix des titres à revenu fixe à longue échéance affiche traditionnellement une volatilité supérieure à celle des titres à revenu fixe à court terme.
Risque de taux de change
Un compartiment peut investir dans des placements libellés dans des monnaies autres que sa monnaie de référence, ce qui l’expose aux fluctuations des changes, lesquelles peuvent avoir un impact positif ou négatif sur la valeur nette d’inventaire du compartiment concerné.
Les monnaies de certains pays peuvent être volatiles, ce qui peut affecter la valeur des titres libellés dans ces monnaies. Si la monnaie dans laquelle un investissement est libellé s’apprécie par rapport à la monnaie de référence du compartiment concerné, la valeur de l’investissement augmentera. À l’inverse, une baisse du taux de change de la monnaie pèserait sur la valeur du placement.
Les compartiments peuvent effectuer des opérations de couverture de change afin de se prémunir contre une diminution de la valeur des placements libellés dans des monnaies autres que la monnaie de référence et de se protéger contre une augmentation du coût des placements libellés dans une monnaie autre que la monnaie de référence. Il n’existe toutefois aucune garantie que la couverture aura l’effet escompté.
Bien que la politique du fonds prévoie de couvrir les compartiments contre les risques de change propres à leurs devises respectives, les transactions de couverture ne sont pas toujours possibles, de sorte que les risques de change ne peuvent pas être exclus entièrement.
Risque de crédit
Les compartiments investis dans des titres à taux fixe sont exposés au risque que les émetteurs ne puissent honorer les paiements sur ces titres. Un émetteur soumis à une évolution défavorable de sa situation financière pourrait réduire la qualité de crédit d’un titre, ce qui accentuerait la volatilité dudit titre. Un abaissement de la notation d’une valeur pourrait également peser sur la liquidité du titre. Les compartiments investis dans des titres de dette moins bien notés sont plus susceptibles de connaître ces difficultés et leur valeur pourrait être plus volatile.
Risque de contrepartie
Le fonds peut nouer des transactions de gré à gré qui exposeront les compartiments au risque de voir la contrepartie incapable d’honorer ces contrats. En cas de défaut de la contrepartie, le compartiment pourrait, outre des retards dans la liquidation de sa position, subir des pertes importantes.
Directive de l’UE sur le redressement et la résolution des crises bancaires
La Directive 2014/59/UE établissant un cadre pour le redressement et la résolution des établissements de crédit et des entreprises d’investissement (la «BRRD») a été publiée au Journal officiel de l’Union européenne le 12 juin 2014 et est entrée en vigueur le 2 juillet 2014. Le but déclaré de la BRRD est de fournir aux autorités chargées de la résolution, dont l’autorité de résolution concernée au Luxembourg, des outils et pouvoirs communs pour agir de manière préventive en cas de crise bancaire, afin de préserver la stabilité financière et de réduire les risques de pertes pour le contribuable. Conformément à la BRRD et aux mesures d’application concernées, les autorités nationales de surveillance prudentielle peuvent revendiquer certains pouvoirs sur les établissements de crédit et certaines sociétés d’investissement défaillantes ou susceptibles de le devenir, ainsi que dans
le cas où une insolvabilité normale provoquerait une instabilité financière. Il s’agit de pouvoirs de réduction de valeur, de conversion, de transfert, de modification ou de suspension, existant ponctuellement en vertu de certaines lois, réglementations, règles ou exigences en vigueur dans les États membres de l’UE en lien avec l’application de la BRRD (les «Outils de résolution bancaire») et exercés conformément auxdites lois, réglementations, règles ou exigences.
L’utilisation de ces Outils de résolution bancaire pourrait affecter ou restreindre la capacité des contreparties visées par la BRRD à honorer leurs obligations vis-à-vis des compartiments, exposant de ce fait les compartiments à des pertes potentielles.
L’exercice des Outils de résolution bancaires contre les investisseurs d’un compartiment peut également conduire à la vente obligatoire d’une partie des actifs de ces investisseurs, y compris leurs actions/parts dans ce compartiment. En conséquence, il existe un risque que la liquidité d’un compartiment soit réduite, voire insuffisante, en raison d’un volume inhabituellement important de demandes de rachat. Dans une telle éventualité, le fonds pourrait ne pas être en mesure de verser le produit des rachats dans le délai mentionné dans le présent prospectus.
En outre, l’exercice de certains Outils de résolution bancaire pour un type particulier de valeurs mobilières pourrait, dans certaines circonstances, déclencher un tarissement des liquidités sur certains marchés des valeurs mobilières, provoquant ainsi des problèmes de liquidité potentiels pour les compartiments.
Risque de liquidité
Il existe un risque que le fonds souffre de problèmes de liquidité du fait de conditions de marché extrêmes, d’un volume de demande de rachats très élevé ou d’autres raisons. Dans un tel cas, le fonds pourrait ne pas être en mesure de verser les produits de rachat dans les délais inscrits au présent prospectus.
Risque de gestion
Le fonds faisant l’objet d’une gestion active, les compartiments peuvent donc être confrontés à un risque de gestion. Pendant la prise de décisions de placement pour les compartiments, la société de gestion mettra sa stratégie de placement en œuvre (y compris les techniques de placement et l’analyse des risques) mais il n’est aucunement garanti que les décisions prises auront les résultats souhaités. La société de gestion peut, dans certains cas, décider de ne pas recourir aux techniques de placement telles que les dérivés de crédit, ou bien celles-ci pourraient ne pas être disponibles, même dans des conditions de marché où leur recours pourrait être bénéfique au compartiment concerné.
Risques en matière de durabilité
Conformément au règlement (UE) 2019/2088 du Parlement européen et du Conseil du 27 novembre 2019 sur la publication d’informations en matière de durabilité dans le secteur des services financiers (le «RDSF»), les compartiments sont tenus de divulguer la manière dont les risques en matière de durabilité (tels que définis ci-après) sont intégrés dans leur décision d’investissement et les résultats de l’évaluation des impacts probables des risques en matière de durabilité sur les rendements des compartiments.
Par «risques en matière de durabilité», on entend un événement ou une situation dans le domaine environnemental, social ou de la gouvernance qui, s’il survient, pourrait avoir une incidence négative importante sur la valeur de l’investissement. L’importance relative des risques en matière de durabilité est déterminée par la probabilité, l’ampleur et l’horizon temporel de la réalisation du risque.
Les risques liés à la durabilité peuvent être compris comme constituant une sous-catégorie de types de risques traditionnels (risque de crédit, de marché, de liquidité, opérationnel et de stratégie, p. ex.) et sont identifiés et gérés dans le cadre des processus de gestion des risques de la société de gestion. En outre, les gestionnaires d’investissement de compartiments poursuivant une stratégie de placement ESG bénéficient du soutien de l’équipe ESG de CSAM afin d’identifier et de gérer les risques importants en matière de durabilité dans le cadre de leur processus de décision d’investissement.
Dans la mesure où les risques en matière de durabilité diffèrent selon les classes d’actifs et les styles de placements, ils sont définis au niveau du compartiment. Le gestionnaire d’investissement identifie les risques en matière de durabilité en prenant en compte l’exposition du portefeuille au secteur, à l’industrie et à la société, soit en termes absolus, soit par rapport à l’indice de référence. L’analyse propriétaire peut prendre appui sur des
cadres spécifiques définissant des facteurs ESG propres au secteur et importants pour une société donnée.
Les impacts consécutifs à la survenance de tout risque en matière de durabilité peuvent être nombreux et varient en fonction du risque spécifique, de la région et de la classe d’actifs. Pour tous les compartiments, les risques en matière de durabilité peuvent donner lieu à un impact négatif sur les rendements du compartiment. D’une manière générale, les risques physiques aigus et chroniques, les nouvelles taxes carbone et l’évolution du comportement des consommateurs ont été identifiés comme étant extrêmement pertinents. Ces risques peuvent entraîner une augmentation des risques de défaut pour les placements. De plus amples informations sont fournies dans la section «Informations sur les risques» du chapitre 22
«Compartiments».
Risque d’investissement
Investissements dans des titres à revenu fixe
Les placements en titres d’émetteurs de différents pays et libellés dans différentes monnaies offrent des opportunités que ne présentent pas les placements en titres d’émetteurs d’un même pays. Ils comportent toutefois des risques considérables, qui ne sont normalement pas liés aux placements en titres d’émetteurs d’un même pays. Parmi les risques encourus figurent les fluctuations des taux d’intérêt ainsi que les fluctuations des taux de change (voir description plus détaillée ci-avant au chapitre «Risque de variation des taux d’intérêt» et «Risque de taux de change») et l’application possible de mesures de contrôle des changes ou d’autres lois ou restrictions applicables aux placements de cette nature. L’évolution défavorable du cours d’une monnaie par rapport à la monnaie de référence du compartiment réduirait la valeur de certains titres en portefeuille libellés dans cette monnaie.
Un émetteur de titres peut être domicilié dans un pays autre que le pays dans la monnaie duquel est libellé l’instrument considéré. Les valeurs et les rendements relatifs des placements sur les marchés de titres des différents pays ainsi que les risques y afférents peuvent fluctuer indépendamment les uns des autres.
Étant donné que la valeur nette d’inventaire d’un compartiment est calculée dans la monnaie de référence du compartiment concerné, la performance des placements effectués dans une monnaie autre que la monnaie de référence dépendra de la fermeté de cette monnaie par rapport à la monnaie de référence et de la situation sur le front des taux dans le pays où cette monnaie est en circulation. En l’absence d’autres événements susceptibles d’affecter la valeur des placements effectués dans une monnaie autre que la monnaie de référence (tels qu’un changement relatif au climat politique ou au degré de solvabilité d’un émetteur), on peut en général s’attendre à ce que l’appréciation de la valeur de la monnaie autre que la monnaie de référence augmente la valeur des placements d’un compartiment effectués dans une monnaie autre que la monnaie de référence par rapport à la monnaie de référence. Les compartiments peuvent investir en titres obligataires de qualité investment-grade, des titres auxquels les agences de notation ont attribué des notes dans la zone supérieure de leurs échelles sur la base de leur solvabilité ou de leur risque de défaut. Les agences passent occasionnellement en revue les notations attribuées et les titres de dette peuvent donc voir leur notation abaissée si les circonstances économiques affectent l’émission de titres concernée. En outre, les compartiments peuvent investir dans des instruments obligataires qui ne sont pas situés dans le secteur investment grade (titres de dette high yield, à haut rendement). Comparés aux émissions investment grade, les titres high-yield sont généralement moins bien notés et proposent un rendement plus élevé pour compenser la solvabilité inférieure ou le risque de défaut accru qui leur est associé.
La règle 144A de la Commission américaine des valeurs mobilières et des marchés boursiers (SEC) prévoit une exonération des exigences en matière d’enregistrement du Securities Act de 1933 en cas de revente de titres soumis à restriction à des acheteurs institutionnels qualifiés, tels que définis par ladite règle. L’avantage pour les investisseurs peut être des rendements plus importants du fait de frais administratifs moins élevés. Toutefois, la diffusion des transactions sur le marché secondaire pour les titres soumis à la règle 144A est limitée et autorisée seulement pour les acheteurs institutionnels qualifiés. Cette restriction peut entraîner une volatilité accrue et, dans des conditions extrêmes, une baisse de la liquidité pour un titre relevant de la règle 144A
Risque lié aux instruments conditionnels convertibles
Risque inconnu
La structure des instruments conditionnels convertibles n’a pas encore été mise à l’épreuve. Nul ne sait comment ces produits se comporteront dans un environnement perturbé, où les éléments sous-jacents de ces instruments seront mis à l’épreuve. Si un émetteur isolé active un déclencheur ou suspend le paiement de coupons, on ignore si le marché considèrera la situation comme un événement singulier ou systémique. Dans ce dernier cas, la contagion sur les cours et la volatilité de l’ensemble de la catégorie d’actifs sont possibles. Ce risque pourrait à son tour être accru en fonction du niveau d’arbitrage de l’instrument sous-jacent. En outre, sur un marché peu liquide, la formation des cours peut subir des tensions de plus en plus importantes.
Risque d’inversion de la structure du capital
Contrairement à la hiérarchie conventionnelle du capital, les investisseurs dans des instruments convertibles conditionnels peuvent subir une perte de capital, qui n’affecte pas les détenteurs d’actions. Dans certains scénarios, les détenteurs d’instruments convertibles conditionnels subiront des pertes avant les détenteurs d’actions, par ex. lorsqu’un instrument conditionnel convertible à seuil de déclenchement élevé se traduisant par une réduction de valeur du principal est activé. Cela va à l’encontre de l’ordre normal de la hiérarchie de structure du capital, dans laquelle on s’attend à ce que les détenteurs d’actions soient les premiers à subir des pertes.
Risque de concentration sectorielle
Les émetteurs d’instruments convertibles conditionnels étant inégalement répartis entre les différents secteurs industriels, les instruments convertibles conditionnels peuvent être exposés à des risques de concentration sectorielle.
Utilisation d’instruments dérivés
Si l’utilisation judicieuse des produits dérivés peut être avantageuse, ces produits entraînent également des risques différents et, dans certains cas, supérieurs à ceux que génèrent les placements plus traditionnels.
Les dérivés sont des produits hautement spécialisés. L’utilisation d’instruments dérivés exige non seulement une compréhension de l’instrument sous-jacent, mais aussi du produit dérivé lui-même, sans possibilité d’observer la performance du produit dérivé en question dans toutes les conditions possibles du marché.
Lorsque les transactions en instruments dérivés sont particulièrement importantes ou que le marché concerné est illiquide, il peut être impossible d’effectuer une transaction ou de liquider une position à un cours avantageux.
De nombreux dérivés affichant une composante d’effet de levier, une évolution défavorable de la valeur ou du niveau de l’actif, taux ou indice sous-jacent pourrait se traduire par une perte considérablement plus importante que le montant investi dans le dérivé lui-même.
Parmi les autres risques liés à l’utilisation d’instruments dérivés figurent le risque de fixation d’un prix erroné ou l’évaluation erronée d’un produit dérivé ainsi que le risque d’une corrélation imparfaite entre le produit dérivé et les actifs, taux et indices sous-jacents. De nombreux produits dérivés sont extrêmement complexes et sont souvent évalués de manière subjective. Des évaluations inappropriées peuvent entraîner une augmentation des paiements en espèces dus aux contreparties ou une perte de valeur pour le fonds. Par conséquent, l’utilisation par le fonds d’instruments dérivés peut ne pas toujours s’avérer efficace pour atteindre l’objectif de placement du fonds voire, dans certains cas, avoir l’effet inverse.
Les instruments dérivés sont aussi soumis au risque d’incapacité de la contrepartie à un dérivé à faire face à ses engagements (voir plus haut la section «Risque de contrepartie»), ce qui peut entraîner une perte pour le fonds. Le risque de contrepartie lié aux produits dérivés négociés en Bourse est généralement inférieur à celui des produits dérivés négociés de gré à gré, étant donné que l’organisme de compensation, en tant qu’émetteur ou contrepartie de tout produit négocié en Bourse, endosse une garantie quant à l’évolution de la valeur. L’utilisation de dérivés de crédit (credit default swaps, credit linked notes) comporte aussi un risque de perte pour le fonds en cas d’insolvabilité d’une unité sous-jacente au dérivé de crédit.
Par ailleurs, les dérivés de gré à gré peuvent comporter un risque de liquidité. Les contreparties avec lesquelles le fonds effectue des transactions pourraient cesser de tenir le marché ou de coter des prix s’agissant de certains instruments. Dans de tels cas, le fonds pourrait ne pas être en mesure de nouer une transaction souhaitée sur les changes, les credit default swaps ou les total return swaps, ou de conclure une transaction ayant pour but de compenser une position ouverte qui pourrait obérer la performance. À l’inverse des produits dérivés négociés en Bourse,
les contrats à terme, spot et à option sur les monnaies ne permettent pas à la société de gestion de compenser les engagements du fonds en nouant une transaction inverse de valeur égale. En conséquence, lorsqu’il noue un contrat à terme, spot ou à option, le fonds peut être tenu, et doit être en mesure, d’honorer ses engagements au terme dudit contrat.
Le recours aux instruments dérivés peut ou non atteindre l’objectif souhaité.
Investissements dans des valeurs patrimoniales difficilement réalisables
Le fonds peut investir jusqu’à 10% du total de ses actifs nets dans des valeurs mobilières ou des instruments du marché monétaire qui ne sont pas négociés à une Bourse de valeurs ou sur un marché réglementé. Par conséquent, le fonds peut se trouver dans l’incapacité de vendre ces titres comme il l’entend. En outre, la vente des titres en question peut aussi être limitée ultérieurement par des dispositions contractuelles. Dans des circonstances particulières, le fonds a la possibilité de négocier avec des contrats à terme et les options y relatives. Ces instruments peuvent également être difficilement aliénables, par exemple lorsque l’activité du marché diminue ou que la limite de fluctuation quotidienne est atteinte. La plupart des Bourses à terme limitent les fluctuations de cours des contrats à terme durant une même journée au moyen d’un système de réglementation dit des «limites quotidiennes». Ainsi, durant un jour de négoce, aucune transaction ne peut être effectuée à un prix supérieur ou inférieur à la limite quotidienne. Si le prix d’un contrat à terme augmente ou diminue pour atteindre le seuil limite, plus aucune position ne peut être acquise ou liquidée. Il arrive parfois que les prix des contrats à terme franchissent les limites quotidiennes durant plusieurs jours consécutifs au cours desquels les volumes échangés sont peu importants, voire inexistants. Des événements de ce type peuvent empêcher le fonds de liquider rapidement des positions défavorables, d’où des pertes éventuelles.
Le calcul de la valeur nette d’inventaire de certains instruments non cotés à une Bourse et présentant un faible degré de liquidité s’effectue sur la base d’un cours moyen obtenu à partir des cours d’au moins deux des principaux opérateurs primaires. Ces cours peuvent influer sur le prix auquel les parts seront acquises ou restituées. Il ne peut pas être garanti que le prix ainsi calculé pourra être obtenu lors de la vente d’un tel instrument.
Investissements dans des Asset-Backed Securities et des Mortgage-Backed Securities
Les compartiments peuvent être exposés à des titres adossés à des actifs (Asset-Backed Securities, ABS) et à des hypothèques (Mortgage-Backed Securities, MBS). Les ABS et les MBS sont des titres de créance émis par des Special Purpose Vehicles (SPV) afin de sortir du bilan les engagements de tiers autres que la société-mère de l’émetteur. Ces titres sont protégés par un pool d’actifs (par des hypothèques dans le cas des MBS, par différents types d’actifs dans le cas des ABS). Par rapport à d’autres titres à revenu fixe traditionnels tels que les emprunts d’entreprises ou d’État, les obligations associées à ces titres peuvent être soumises à un risque de contrepartie, de liquidité ou de taux d’intérêt supérieur, ainsi qu’à d’autres types de risques, tels que le risque de réinvestissement (liés à des droits de résiliation intégrés, ou options dites de paiement anticipé), les risques de crédit sur les actifs sous-jacents et les remboursements anticipés de capital ayant pour conséquence de réduire le rendement total (notamment lorsque le remboursement de la dette ne coïncide pas avec le moment du remboursement des actifs auxquels les créances sont adossées).
Les actifs des ABS et MBS pouvant être très difficilement réalisables, leurs prix peuvent se révéler très volatils.
Risque lié aux catégories de parts couvertes
La stratégie de couverture appliquée aux catégories de parts couvertes peut varier d’un compartiment à l’autre. Chaque compartiment applique une stratégie de couverture qui vise à réduire au minimum le risque de change entre la monnaie de référence du compartiment concerné et la monnaie de libellé de la catégorie de parts couverte en tenant compte de diverses considérations d’ordre pratique. L’objectif de la stratégie de couverture est de réduire le risque de change, quand bien même celui-ci ne peut être exclu entièrement.
Il est rappelé aux investisseurs que les engagements d’un compartiment ne sont pas séparés entre les différentes catégories de parts. Le risque existe donc que les opérations de couverture effectuées pour une catégorie de parts couverte comportent des engagements qui, dans des circonstances particulières, peuvent avoir une influence négative sur la valeur nette d’inventaire des autres catégories de parts de ce compartiment. Dans ce cas, les valeurs patrimoniales des autres catégories de parts du
compartiment pourront être utilisées pour couvrir les engagements résultant de la catégorie de parts couverte.
Procédures de compensation et de liquidation
Les différents marchés ont également des procédures de compensation et de liquidation différentes. Un retard de liquidation peut entraîner l’absence d’un placement, pendant une période temporaire, d’une partie des actifs d’un compartiment qui, par conséquent, ne produiront pas de revenu. Si la société de gestion est dans l’incapacité d’effectuer les achats prévus de titres du fait de problèmes de liquidation, un compartiment peut rater des occasions de placement intéressantes. L’impossibilité de céder les titres d’un portefeuille pour des raisons liées à la compensation peut entraîner des pertes pour un compartiment du fait de la baisse de la valeur des titres en portefeuille ou, si un compartiment s’est engagé par contrat à vendre les titres en question, une éventuelle dette à l’égard de l’acheteur.
Pays de placement
Les émetteurs de titres à revenu fixe et les sociétés qui émettent des actions sont en général soumis à des directives en matière de présentation des comptes, de révision et de publication qui varient d’un pays à l’autre. Le volume des échanges, la volatilité des cours et la liquidité des placements peuvent varier d’un marché à l’autre. Le degré de contrôle et de réglementation public des Bourses de valeurs, des agents de change ainsi que des sociétés cotées et non cotées en Bourse diverge également d’un pays à l’autre. Les lois de certains pays pourraient restreindre la capacité du fonds à investir dans des valeurs mobilières émises par des débiteurs domiciliés dans les pays concernés.
Concentration sur des pays ou des régions déterminés
Un compartiment qui concentre ses placements sur des titres d’émetteurs d’un ou de plusieurs pays déterminés s’expose, du fait de cette concentration, à des risques de changements politiques, économiques ou sociaux susceptibles d’avoir des effets négatifs sur le ou les pays concernés.
Ces risques augmentent dans le cas des pays émergents. Les placements dans ces compartiments sont exposés aux risques décrits ci-après, risques qui peuvent encore être accentués par les conditions prévalant dans le pays émergent concerné.
Investissements dans les pays émergents
Il convient de noter que certains compartiments peuvent investir dans des marchés moins développés ou émergents. Les placements sur les marchés émergents peuvent comporter un risque plus élevé que celui associé aux placements dans les marchés développés.
Les Bourses de valeurs des marchés moins développés ou émergents sont en général plus petites, moins développées, moins liquides et plus volatiles que celles des marchés industrialisés. En outre, elles peuvent être soumises à des risques accrus d’instabilité politique, économique, sociale ou religieuse, et à des modifications défavorables des réglementations publiques et de la législation, ce qui pourrait affecter les investissements dans ces pays. Les actifs des compartiments investis sur de tels marchés, ainsi que les revenus qui découlent du compartiment concerné, pourraient par ailleurs être impactés négativement par les fluctuations des taux de change, par des mesures de contrôle des changes et par des réglementations fiscales; de ce fait, la valeur nette d’inventaire des parts de ces compartiments peut être soumise à une volatilité importante. En outre, le rapatriement du capital investi pourrait être soumis à d’éventuelles restrictions.
Les normes ou pratiques comptables, d’audit ou de reporting en vigueur dans certains de ces marchés peuvent ne pas se révéler comparables à celles des pays plus développés et les Bourses de valeurs de ces pays peuvent être soumises à une fermeture intempestive. De plus, ils peuvent connaître une surveillance publique et une réglementation juridique moins strictes ou des législations et procédures fiscales moins précises que dans les pays où les Bourses de valeurs sont plus développées.
Par ailleurs, les systèmes de règlement des marchés émergents peuvent être moins bien organisés que dans les marchés développés. Ainsi, il est possible que le règlement soit retardé et que les liquidités ou les titres du compartiment concerné soient menacés du fait d’une panne ou de défaut de ces systèmes. En particulier, du fait des pratiques établies, il est possible que le paiement soit exigé avant la livraison du titre acquis ou que la livraison d’un titre soit exigée avant que le paiement en ait été effectué. Dans de tels cas, le défaut du courtier ou de la banque par lequel (laquelle) la transaction
concernée est réalisée pourrait se traduire par une perte du compartiment qui investit dans les titres des marchés émergents.
Il convient également de signaler que le choix des entreprises s’effectue indépendamment de leur capitalisation boursière, de leur secteur d’activité ou de leur situation géographique. Il peut en résulter une concentration géographique ou sectorielle des avoirs.
Les souscriptions aux compartiments concernés ne s’adressent donc qu’aux investisseurs qui sont pleinement conscients des risques liés à cette forme de placement et qui sont capables de les assumer.
Placements en Russie
Risque de dépôt et d’enregistrement en Russie
- Bien que l’exposition aux marchés d’actions russes bénéficie d’une couverture substantielle sous la forme de GDR et d’ADR, les compartiments peuvent, conformément à leur politique de placement, investir dans des valeurs mobilières qui nécessitent le recours à des dépositaires locaux et/ou de garde. En Russie, la preuve du droit de propriété légitime sur des actions est actuellement fournie sous la forme d’une inscription comptable.
- Le registre joue un rôle déterminant dans la procédure de dépôt et d’enregistrement. Bien que les teneurs de registre indépendants soient soumis à l’octroi d’une licence et à une surveillance par la Banque centrale de Russie et puissent voir leur responsabilité civile et administrative engagée en cas de non-exécution ou d’exécution inappropriée de leurs obligations, le compartiment peut très bien perdre son inscription à la suite d’une fraude, d’une négligence ou d’une simple inattention. En outre, bien que la loi russe oblige les entreprises à tenir des registres indépendants devant respecter certains critères obligatoires, en pratique cette réglementation n’est pas rigoureusement appliquée. Du fait de cette absence d’indépendance, les dirigeants d’une société peuvent éventuellement exercer une influence significative sur la constitution de son actionnariat.
- Une altération ou une destruction du registre risque de compromettre gravement, voire de réduire à néant, les participations du compartiment dans les actions de la société concernée. Ni le compartiment, ni les gestionnaires d’investissement, ni la banque dépositaire, ni la société de gestion, ni le conseil d’administration de la société de gestion ou aucun de ses agents ne peuvent se porter garant des actes et agissements des teneurs de registre, et ce risque sera supporté par le compartiment. Ce risque devrait être atténué par les amendements apportés au code civil russe qui sont entrés en vigueur en octobre 2013. Ces amendements imposent au teneur de registre de (a) publier immédiatement des informations en cas de perte de dossiers dans le registre, et (b) de saisir le tribunal en vue de restaurer les informations perdues dans le registre. Toutefois, des incertitudes subsistent quant à la manière dont le mécanisme de restauration des informations du registre sera mis en œuvre car il n’est pas accompagné de règles de procédure.

Les amendements précités apportés au code civil russe prévoient une protection illimitée pour «l’acheteur de bonne foi» d’actions acquises dans le cadre d’opérations boursières. La seule exception (qui paraît inapplicable) à cette règle est l’acquisition de tels titres sans contrepartie.
Les placements directs sur le marché russe s’effectuent en principe à travers des actions et des titres similaires qui sont négociés à la «MICEX Stock Exchange» (une société par actions de type fermé, la «Bourse de Moscou»), conformément au chapitre 6 «Restrictions de placement» et sauf dispositions contraires au chapitre 22 «Les compartiments». Tous les autres investissements directs qui ne sont pas effectués par la Bourse de Moscou sont assujettis à la règle des 10% de l’art. 41 (2) a) de la loi du 17 décembre 2010.
Investissements en Inde
En plus des restrictions énoncées dans le présent Prospectus, les investissements directs effectués en Inde sont soumis au fait que le compartiment concerné obtienne un certificat d’enregistrement en qualité de «Foreign Portfolio Investor» (FPI) (enregistrement de Catégorie I FPI) de la part d'un Designated Depository Participant («DPD») au nom du Securities and Exchange Board of India («SEBI»). Le compartiment doit par ailleurs obtenir une carte Permanent Account Number (PAN) de l’Income Tax Department of India. Le Règlement FPI définit plusieurs limites applicables aux investissements réalisés par des FPI et impose plusieurs obligations aux FPI. Tous les investissements directement effectués en Inde seront soumis au Règlement FPI en vigueur au moment de l’investissement.
Les investisseurs doivent prendre note du fait que l’enregistrement du compartiment concerné comme FPI conditionne tout investissement direct réalisé par ce ccmpartiment dans le marché indien.
L’enregistrement FPI du compartiment peut en particulier être suspendu ou retiré par le SEBI en cas de non-respect des exigences du SEBI, ou d’actes ou omissions en lien avec le respect d’une quelconque réglementation indienne, y compris les lois et réglementations en vigueur portant sur la lutte contre le blanchiment de capitaux et le financement du terrorisme. Rien ne garantit que l’enregistrement FPI soit maintenu pour toute la durée du compartiment concerné. En conséquence, les investisseurs doivent prendre note du fait qu’une suspension ou un retrait de l’enregistrement FPI du compartiment peut altérer la performance du compartiment concerné, ce qui pourrait alors influer négativement sur la valeur de la participation des investisseurs en fonction des conditions de marché du moment.
Les investisseurs doivent également prendre note du fait que la loi Prevention of Money Laundering Act, 2002 («PMLA») et les réglementations correspondantes en lien avec la prévention et le contrôle des activités concernant le blanchiment de capitaux et la confiscation de biens découlant ou relevant de blanchiment de capitaux en Inde exigent entre autres que certaines entités telles que les banques, les établissements financiers et les intermédiaires effectuant des transactions sur titres (y compris les FPI) appliquent des procédures d’identification des clients et identifient le bénéficiaire effectif des actifs («ID Client») et tiennent un registre des ID Client et certains types de tractions («Transactions»), telles que les transactions en espèces dépassant certains seuils, les transactions suspectes (en espèces ou non, incluant les crédits ou débits sur des comptes non monétaires tels que les comptes titres). En conséquence, les réglementations FPI permettent d’obtenir des informations sur l’identité des bénéficiaires effectifs du compartiment. Des informations sur les investisseurs du compartiment peuvent donc être requises à des fins de divulgation aux autorités de surveillance locales.
Dans la mesure permise par le droit luxembourgeois, des informations et données à caractère personnel relatives aux investisseurs du compartiment investissant dans le marché indien (notamment, sans s’y limiter, les documents adressés dans le cadre de la procédure d’identification prescrite en lien avec leur investissement dans le compartiment) peuvent être divulguées au DDP, respectivement, aux autorités gouvernementales ou réglementaires en Inde si elles en font la demande. Les investisseurs doivent en particulier prendre note du fait que, pour que le compartiment respecte les lois et réglementations indiennes, toute personne physique qui, agissant à titre individuelle ou collectif, ou par le biais d’une ou plusieurs personne(s) morale(s), exerce un contrôle par l’entremise de la propriété ou dispose d’une participation majoritaire supérieure à 25% des actifs du compartiment, est tenue de divulguer son identité au DDP.
Prêt de titres (s
ecurities lending
)
Le prêt de titres comporte un risque de contrepartie, y compris un risque que les titres prêtés ne soient pas restitués ou que leur restitution ne respecte pas les délais impartis, limitant de ce fait la capacité du compartiment à satisfaire à ses obligations de livraison en vertu des ventes de titres. Lorsque l’emprunteur des titres ne restitue pas les titres prêtés par un compartiment, il existe un risque que la garantie reçue soit mobilisée à une valeur inférieure à celle des titres concernés, du fait d’une détermination erronée du prix de la garantie, de fluctuations défavorables du marché, d’un abaissement de la notation de l’émetteur de la garantie ou du manque de liquidité du marché sur lequel la garantie est négociée, ce qui peut avoir une incidence négative sur la performance du compartiment. La filiale du Credit Suisse Group qui opère en tant que principal au nom des compartiments dans le cadre du prêt de titres, opère en tant que prêteur direct exclusif et seule contrepartie directe pour les opérations de prêt de valeurs mobilières. Elle peut participer à des affaires susceptibles de conduire à des conflits d’intérêt exerçant un impact négatif sur la performance du compartiment concerné. Le cas échéant, Credit Suisse AG et Credit Suisse (Suisse) SA se sont engagés à entreprendre des démarches appropriées en vue de résoudre ces conflits d’intérêt de manière équitable et d’éviter que les intérêts de la société et de ses porteurs de parts ne soient lésés.
Swaps sur rendement total
Un swap sur rendement total (Total Return Swap, «TRS») est un contrat dérivé de gré à gré dans lequel une contrepartie (le payeur du rendement total) transfère au receveur du rendement total l’intégralité de la performance économique, y compris les revenus d'intérêts et de commissions, les plus-values ou moins-values résultant des fluctuations de
cours et les pertes de crédit, d’une obligation de référence. En échange, le receveur du rendement total effectue soit un paiement initial au payeur du rendement total, soit des paiements périodiques à un taux défini qui peut être fixe ou variable. Un TRS comporte généralement une combinaison de risque de marché et de risque de taux d'intérêt, ainsi qu'un risque de contrepartie.
De plus, en raison du règlement périodique des montants dus et/ou des appels de marges périodiques dans le cadre des accords contractuels concernés, une contrepartie peut, dans des conditions de marché inhabituelles, ne pas disposer de fonds suffisants pour payer les sommes dues. En outre, chaque TRS est une transaction sur mesure parmi d’autres pour ce qui est de son obligation de référence, de sa duration et de ses conditions contractuelles, notamment la fréquence et les conditions de règlement. Cette absence de standardisation pourrait avoir un impact négatif sur le prix d’un TRS et les conditions dans lesquelles il peut être vendu, liquidé ou clôturé. Tout TRS comporte donc un certain niveau de risque de liquidité.
Enfin, comme tout dérivé de gré à gré, un TRS est un accord bilatéral impliquant une contrepartie qui peut, pour une raison quelconque, ne pas être en mesure de s'acquitter des obligations qui lui incombent aux termes du TRS. Chaque partie au TRS est donc exposée à un risque de contrepartie et, si l'accord prévoit le recours à des garanties, aux risques liés à la gestion des garanties.
Les investisseurs sont invités à prendre en compte les avertissements relatifs au risque de marché, au risque de taux d’intérêt, au risque de liquidité, au risque de contrepartie et à la gestion des garanties, formulés dans le présent chapitre.
Gestion des garanties
Si la société de gestion conclut, pour le compte du fonds, des transactions de gré à gré sur instruments dérivés et/ou a recours à des techniques de gestion efficiente du portefeuille, une garantie peut être utilisée pour réduire l’exposition au risque de contrepartie. Les garanties seront traitées conformément aux principes du fonds régissant les garanties, tels que décrits au chapitre 18 «Obligation réglementaire de communication».
L’échange de garanties comporte certains risques, notamment un risque opérationnel lié à l'échange, au transfert et à la comptabilisation effectifs des garanties. Les garanties reçues dans le cadre d’un contrat avec transfert de propriété seront détenues par la banque dépositaire, conformément aux conditions habituelles du contrat de dépositaire. En ce qui concerne les autres types de contrats de garanties, les garanties peuvent être détenues par une banque tierce faisant l’objet d’une surveillance prudentielle appropriée et qui n’a aucun lien avec le fournisseur des garanties. Le recours à de tels dépositaires tiers peut comporter un risque opérationnel et un risque de compensation et de règlement supplémentaires, ainsi qu’un risque de contrepartie.
Les garanties reçues seront des espèces ou valeurs mobilières répondant aux critères énoncés dans les principes du fonds régissant les garanties. Les valeurs mobilières reçues en garantie sont exposées à un risque de marché. La société de gestion entend gérer ce risque en appliquant des décotes appropriées, en évaluant quotidiennement les garanties et en acceptant uniquement des garanties de haute qualité. Toutefois, il faut s’attendre à ce qu’un certain risque de marché résiduel subsiste.
Une garantie autre que des espèces doit être hautement liquide et négociée sur un marché réglementé ou un système multilatéral de négociation offrant une fixation des cours transparente, afin qu’elle puisse être vendue rapidement à un prix proche de son évaluation préalable.
Toutefois, dans des conditions de marché défavorables, le marché de certains types de valeurs mobilières peut être illiquide et, dans des cas extrêmes, peut cesser d’exister. Toute garantie autre que des espèces comporte donc un certain niveau de risque de liquidité.
Aucune garantie reçue ne doit être vendue, réinvestie ou mise en gage. Par conséquent, aucun risque ne devrait résulter de la réutilisation d’une garantie.
Les risques liés à la gestion des garanties seront identifiés, gérés et atténués conformément à la procédure de gestion des risques de la société de gestion concernant le fonds. Les investisseurs sont invités à prendre en compte les avertissements relatifs au risque de marché, au risque de taux d’intérêt, au risque de liquidité, ainsi qu'aux procédures de compensation et de règlement formulés dans le présent chapitre.
Risque juridique, réglementaire, politique et fiscal
La société de gestion et le fonds doivent à tout moment se conformer aux lois et réglementations en vigueur dans les diverses juridictions où ils exercent leurs activités ou dans lesquelles le fonds réalise ses placements
ou détient ses actifs. Des contraintes juridiques ou réglementaires ou des modifications apportés aux lois et réglementations en vigueur peuvent affecter la société de gestion ou le fonds, ainsi que les actifs et passifs de ses compartiments, et imposer de modifier les objectifs de placement d'un compartiment. Des changements importants dans les lois et réglementations en vigueur pourraient rendre les objectifs et la politique de placement d’un compartiment plus difficiles, voire impossibles à atteindre ou à mettre en œuvre, ce qui pourrait amener la société de gestion à prendre des mesures appropriées qui pourraient consister notamment à supprimer un compartiment.
Les actifs et passifs d’un compartiment, notamment les instruments financiers dérivés utilisés par la société de gestion pour mettre en œuvre les objectifs et la politique de placement de ce compartiment, peuvent être exposés à des modifications apportées aux lois et réglementations et/ou à des mesures réglementaires susceptibles d'affecter leur valeur ou leur opposabilité. Dans la mise en œuvre des objectifs et de la politique de placement d'un compartiment, la société de gestion peut devoir s'appuyer sur des accords juridiques complexes, y compris, entre autres, des contrats- cadres pour les contrats portant sur des instruments financiers dérivés, les confirmations et contrats de garanties ainsi que les contrats de prêt de titres. Ces contrats peuvent être établis par des organismes professionnels installés en dehors du Grand-Duché de Luxembourg et régis par des législations étrangères, ce qui peut constituer un élément supplémentaire de risque juridique. La société de gestion veillera à recevoir des conseils appropriés d'un conseiller juridique renommé. Toutefois, on ne peut exclure que ces accords juridiques complexes, qu’ils soient régis par la législation nationale ou une législation étrangère, puissent être considérés comme non opposables par un tribunal compétent en raison de changements intervenus dans les lois et réglementations ou pour tout autre motif.
Dernièrement, l'environnement économique mondial a été caractérisé par un risque politique accru, tant dans les pays développés que dans les pays en développement. La performance des compartiments, ou la possibilité pour un investisseur d’acheter, de vendre ou de demander le rachat de ses parts pourrait être affectée par des changements dans les conditions économiques générales et des incertitudes générées par des événements politiques tels que les résultats des votes populaires ou des référendums, des modifications des politiques économiques, la résiliation d’accords de libre-échange, une évolution défavorable des relations diplomatiques, des tensions militaires accrues, des changements concernant les organismes gouvernementaux ou les politiques gouvernementales, l'imposition de restrictions au transfert de capitaux et des changements dans les perspectives industrielles et financières en général.
L’évolution de la législation fiscale ou de la politique fiscale d’un pays, quel qu’il soit, où la société de gestion ou le fonds mène ses activités, ou dans lequel un compartiment est investi ou détient des actifs, pourrait avoir des répercussions défavorables sur la performance d'un compartiment ou sur celle de l'une de ses catégories de parts. Les investisseurs sont invités à prendre en compte les avertissements concernant les risques liés à la fiscalité et à consulter leur conseillers professionnels afin d’évaluer leur situation fiscale personnelle.
Fiscalité
Le produit de la cession des titres sur certains marchés ou la perception de dividendes ou autres revenus peut – ou non – faire l’objet d’impôts, de prélèvements, de taxes ou d’autres frais et commissions exigés par les autorités sur ce marché, y compris d’un prélèvement d’impôt à la source. Par ailleurs, on peut envisager un changement de la législation fiscale (et/ou l’interprétation actuelle de la loi), ainsi que des pratiques en usage dans des pays dans lesquels les compartiments investissent ou pourraient investir à l’avenir. En conséquence d’un tel changement, le fonds pourrait être soumis à une fiscalité supplémentaire dans certains pays, évolution qui ne peut être envisagée à la date du présent prospectus ni lorsque les investissements sont effectués, évalués ou cédés.
FATCA
Le fonds peut être soumis à des réglementations imposées par des autorités étrangères, en particulier aux dispositions du Foreign Account Tax Compliance Act (communément dénommé «FATCA»), institué dans le cadre du Hiring Incentives to Restore Employment Act. Les dispositions du FATCA imposent généralement de signaler à l’U.S. Internal Revenue Service les institutions financières non américaines qui ne respectent pas le FATCA, ainsi que les comptes non américains et les entités non américaines détenus par des ressortissants américains («US-persons») (au sens du FATCA). En l’absence de communication des informations exigées, un
impôt de 30% retenu à la source sera appliqué à certains revenus de source américaine (y compris les dividendes et les intérêts) et aux revenus bruts des ventes et autres cessions d’actifs susceptibles de générer des intérêts ou dividendes de source américaine.
Conformément au FATCA, le fonds sera considéré comme une institution financière étrangère (au sens du FATCA). À ce titre, le fonds pourra demander à tous les investisseurs de fournir des documents justifiant leur résidence fiscale et toute autre information jugée nécessaire pour se conformer aux réglementations susmentionnées.
Si le fonds est soumis à un impôt prélevé à la source en raison du FATCA, la valeur de la part détenue par tous les porteurs de parts pourra être affectée de manière substantielle.
Le fonds et/ou ses porteurs de parts pourront également être affectés indirectement par le fait qu’une entité financière non américaine ne respecte pas les réglementations du FATCA, même si le fonds satisfait à ses propres obligations au regard du FATCA.
Par dérogation à toute autre clause du présent prospectus, le fonds sera en droit de:
- retenir tout impôt ou frais similaires qu’il est légalement tenu de retenir en vertu des lois et réglementation en vigueur visant la détention de parts du fonds;
- demander à tout porteur de parts ou ayant droit économique des parts de fournir sans délai ces données personnelles, que le fonds aura toute liberté de demander afin de se conformer aux lois et réglementations en vigueur et/ou de déterminer sans délai le montant de l’impôt à retenir;
- divulguer ces informations personnelles à toute autorité fiscale, si les lois et réglementations en vigueur l’exigent ou si l’autorité fiscale le demande; et
- différer le versement de tout dividende ou produit de rachat à un porteur de parts jusqu’à ce que le fonds dispose des informations suffisantes pour se conformer aux lois et réglementations en vigueur ou déterminer le montant exact à retenir.

Norme commune de déclaration
Le fonds pourra être soumis à la Norme d’échange automatique de renseignements relatifs aux comptes financiers en matière fiscale (la
«Norme») et sa Norme commune de déclaration (Common Reporting Standard, la «CRS»), telle qu’énoncée dans la loi du 18 décembre 2015 portant application de la Directive 2014/107/UE du Conseil du 9 décembre 2014 relative à l’échange automatique obligatoire de renseignements en matière fiscale (la «loi CRS»).
Au sens de la loi CRS, le fonds doit être traité comme une institution financière déclarante luxembourgeoise. À ce titre, à compter du 30 juin 2017 et sans préjudice des autres dispositions en vigueur en matière de protection des données, le fonds sera tenu de communiquer chaque année aux autorités fiscales luxembourgeoises les renseignements d’ordre personnel et financier relatifs, entre autres, à l’identification des positions (i) de certains porteurs de parts conformément à la loi CRS (les «personnes devant faire l’objet d’une déclaration») et (ii) des Personnes détenant le contrôle de certaines entités non financières («ENF») qui sont elles- mêmes des personnes devant faire l’objet d’une déclaration, et des paiements qui leurs sont faits. Ces informations, énoncées de manière exhaustive à l’Annexe I de la loi CRS (les «informations»), incluront les données personnelles relatives aux personnes devant faire l’objet d’une déclaration.
La capacité du fonds à satisfaire à ses obligations de déclaration visées par la loi CRS dépendra de la fourniture au fonds, par chaque porteur de parts, des informations et des documents justificatifs requis. Dans ce contexte, les porteurs de parts sont ici informés qu’en tant que contrôleur des données, le fonds traitera les informations aux fins énoncées par la loi CRS. Les porteurs de parts s’engagent à informer les personnes qui les contrôlent, le cas échéant, du traitement de leurs informations par le fonds. Dans le présent contexte, le terme «personne détenant le contrôle» désigne toute personne physique exerçant un contrôle sur une entité. Dans le cas d’un trust, il désigne le(s) constituant(s), le(s) fiduciaire(s), le(s) curateur(s) (le cas échéant), le(s) bénéficiaire(s) ou catégorie(s) de bénéficiaire(s), et toute autre personne physique exerçant sur le trust un contrôle effectif en dernier recours, et dans le cas d’une forme juridique autre qu’un trust, les personnes exerçant des fonctions équivalentes ou similaires. Le terme «personne détenant le contrôle» doit être interprété de manière compatible avec les Recommandations du Groupe d’action financière.
Les porteurs de parts sont en outre informés que les informations relatives aux personnes devant faire l’objet d’une déclaration au sens de la loi CRS seront communiquées aux autorités fiscales luxembourgeoises une fois par an aux fins énoncées dans la loi CRS. En particulier, les personnes devant faire l’objet d’une déclaration sont informées que certaines opérations qu’elles effectuent leur seront communiquées par la délivrance de relevés et qu’une partie de ces informations servira de base à la divulgation annuelle aux autorités fiscales luxembourgeoises.
De même, les porteurs de parts s’engagent à informer le fonds dans un délai de trente (30) jours à compter de la réception de ces relevés en cas d’inexactitude des données personnelles qui y figurent. Les porteurs de parts s’engagent en outre à informer le fonds en cas de changements relatifs aux informations et à fournir à celui-ci tous les documents justificatifs immédiatement après la survenue de ces changements.
Tout porteur de parts qui omettrait de se conformer aux exigences du fonds en matière d’informations ou de documentation pourra être tenu responsable si une amende imposée au fonds est imputable à l’omission de ce porteur de parts de fournir les informations.
Sanctions
Certains pays ou certaines personnes ou entités désignées peuvent, ponctuellement, être soumis à des sanctions et à d’autres mesures restrictives imposées par des États ou des autorités supranationales (par exemple l’Union européenne ou les Nations Unies) ou leurs institutions (collectivement, les «sanctions»).
Des sanctions peuvent être imposées, entre autres, à des gouvernements étrangers, des entreprises publiques, des fonds souverains, certaines sociétés ou certains secteurs économiques, ainsi qu’à des acteurs non étatiques ou à des personnes désignées associées avec les entités précitées. Les sanctions peuvent prendre différentes formes, notamment celles d’embargo commercial, d’interdiction ou de restriction portant sur les échanges commerciaux ou la fourniture de services aux pays ou entités ciblés, ainsi que celles de saisies, de gel d’avoirs et/ou d’interdiction de fournir des fonds, des marchandises ou des services aux personnes désignées ou d’en recevoir d’elles.
Ces sanctions peuvent avoir des conséquences négatives pour les entreprises ou les secteurs économiques dans lesquels le fonds, ou l’un quelconque de ses compartiments, est susceptible d’investir ponctuellement. Le fonds pourrait subir, entre autres, une baisse de la valeur des titres d’un émetteur quel qu’il soit en raison de l’imposition de sanctions, qu’elles visent l’émetteur en question, un secteur économique dans lequel cet émetteur opère, d’autres entreprises ou entités avec lesquelles cet émetteur exerce ses activités, ou le système financier d’un pays donné. Du fait de ces sanctions, le fonds pourrait être contraint de vendre certains titres à des prix peu attractifs, à des moments inopportuns et/ou dans des circonstances défavorables, alors qu’il ne les aurait pas vendus en l’absence de sanctions. Malgré les efforts raisonnables que le fonds déploiera, agissant au mieux des intérêts des investisseurs, pour vendre ces titres dans des conditions optimales, de telles ventes forcées pourraient entraîner des pertes pour les compartiments concernés. Selon les circonstances, ces pertes pourraient être considérables. Le fonds pourrait également subir les conséquences défavorables d’un gel d’avoirs ou d’autres mesures de restriction visant d’autres sociétés, notamment toute entité intervenant à titre de contrepartie à des dérivés, de sous- dépositaire, d’agent payeur ou d’autre prestataire de services auprès du fonds ou de l’un quelconque de ses compartiments. L’imposition de sanctions pourrait contraindre le fonds à vendre des titres, à résilier des contrats en cours, à perdre l’accès à certains marchés ou à une infrastructure essentielle du marché, provoquer l’indisponibilité, en totalité ou en partie, des actifs d’un compartiment, entraîner le gel des liquidités ou d’autres actifs appartenant au fonds et/ou affecter négativement les flux de liquidés associés à l’un quelconque de ses placements ou transactions.
Le fonds, la société de gestion, la banque dépositaire, le gestionnaire d’investissement et tous les autres membres du Credit Suisse Group (collectivement, les «parties au fonds») sont tenus de se conformer à toutes les lois et réglementations en matière de sanctions en vigueur dans les pays où les parties au fonds mènent leurs activités (sachant que certains régimes de sanctions ont des incidences sur les activités transfrontalières ou à l’étranger) et mettront en œuvre les politiques et procédures nécessaires à cet effet (collectivement les «politiques relatives aux sanctions»). Les porteurs de parts doivent noter que ces politiques relatives aux sanctions seront élaborées par les parties au fonds, à leur discrétion et selon leur appréciation, et qu’elles peuvent comporter des mesures
protectrices ou préventives dépassant les strictes exigences des lois et réglementations en vigueur imposant des sanctions, ce qui pourrait également avoir un impact négatif sur les investissements du fonds.
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