# EU Bank Recovery and Resolution Directive
Pursuant to the EU Bank Recovery and Resolution Directive (2014/59/EU) (“BRRD”) Member States were required to introduce a recovery and resolution framework for banks and significant investment firms (“institutions”) giving national competent and resolution authorities powers of intervention where such an institution is deemed to be failing or likely to fail. Member States were required to transpose the BRRD into national law by January 2015 or, in certain cases, January 2016.
Among other things the BRRD provides for the introduction of a “bail-in tool” under which resolution authorities may write down claims of the institution’s shareholders and creditors and/or convert such claims into equity. Exceptions to this include secured liabilities, client assets and client money. If following a bail-in it is determined, based on a post-resolution valuation, that shareholders or creditors whose claims have been written down or converted into equity have incurred greater losses than they would have done had the institution had been wound up under normal insolvency proceedings, the BRRD provides that they are entitled to payment of the difference.
Other powers of intervention include the power to close out open derivatives positions, temporarily to suspend payment or delivery obligations, restrict or stay the enforcement of security interests and suspend termination rights.
The implementation of a resolution process in relation to an institution which is a counterparty to or obligor of the Fund could result in a bail-in being exercised in respect of any unsecured claims of the Fund, derivatives positions being closed out, and delays in the ability of the Fund to enforce its rights in respect of collateral or otherwise against the institution concerned. Any payment of compensation due to the Fund as a result of the Fund being worse off as a result of a buy is likely to be delayed until after the completion of the resolution process and may prove to be less than anticipated or expected.

Translation (ENFR, 2021-12-01):
# Directive de l’UE relative au redressement et à la résolution des banques
En vertu de la directive 2014/59/UE sur le redressement et la résolution des banques (« Directive BRR »), les États membres ont été tenus d’adopter un cadre pour le redressement et la résolution des banques et des entreprises d’investissement d’importance significative (dénommées conjointement
« établissements ») accordant des pouvoirs d’intervention aux autorités nationales compétentes et aux autorités de résolution lorsqu’un établissement concerné manque ou pourrait manquer à ses obligations. Les États membres ont été tenus de transposer la Directive BRR en droit national pour janvier 2015 ou, dans certains cas, janvier 2016.
La directive prévoit notamment l’introduction d’un instrument de renflouement interne en vertu duquel les autorités de résolution peuvent déprécier les créances détenues par les actionnaires et les créanciers de l’établissement et/ou les convertir en fonds propres. Ce dispositif exclut les engagements garantis ainsi que les actifs et les fonds des clients. Si à la suite d’un renflouement interne, une évaluation réalisée a posteriori fait apparaître que les actionnaires ou les créanciers dont les créances ont été dépréciées ou converties en fonds propres ont subi des pertes supérieures à celles qu’ils auraient encourues si l’établissement avait été liquidé dans le cadre d’une procédure normale d’insolvabilité, la Directive BRR prévoit que ces actionnaires ou créanciers ont droit au paiement de la différence.
Les autres pouvoirs d’intervention comprennent celui de clôturer des positions ouvertes sur produits dérivés, de suspendre temporairement les obligations de paiement ou de livraison, de restreindre ou de surseoir l’exécution des garanties et de suspendre les droits de résiliation.
L’application d’un processus de résolution visant un établissement qui est contrepartie ou débiteur du Fonds pourrait entraîner la mise en œuvre d’un plan de renflouement interne affectant toutes les créances non garanties du Fonds, la liquidation de positions sur produits dérivés et retarder l’exercice des droits du Fonds sur des garanties ou autres vis-à-vis de l’établissement en question. Si le Fonds se trouvait défavorisé en raison d’un achat, le paiement de l’indemnisation à laquelle il aurait droit pourrait être retardé jusqu’à l’achèvement du processus de résolution.