## Shanghai-Hong Kong Stock Connect and Shenzhen-Hong Kong Stock Connect
All Sub-Funds that may invest in China may invest in Chinese A shares through the Shanghai-Hong Kong Stock Connect and Shenzhen-Hong Kong Stock Connect programmes, subject to the applicable regulatory limits. The Shanghai-Hong Kong Stock Connect programme is a securities trading and clearing programme set up by Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (“HKEx”), Hong Kong Securities Clearing Company Limited (“HKSCC”), the Shanghai Stock Exchange (“SSE”) and China Securities Depository and Clearing Corporation Limited (“ChinaClear”) with the aim of ensuring reciprocal access to the mainland Chinese and Hong Kong stock markets. This programme will allow foreign investors to trade certain Chinese A shares listed on the SSE through their brokers based in Hong Kong. Shenzhen-Hong Kong Stock Connect is a similar cross-boundary investment channel but connects the Shenzhen Stock Exchange and the Hong Kong Stock Exchange. Again, it offers reciprocal access to the stock markets between mainland China and Hong Kong and widens the spectrum of Chinese A shares that international investors can trade.
Sub-Funds that wish to invest in the domestic stock markets of the PRC may use the Shanghai-Hong Kong Stock Connect and Shenzhen-Hong Kong Stock Connect programmes, and are therefore exposed to the following additional risks:
General risk: The regulations in force have not yet been tested and may be amended. There is no certainty as to how these regulations will be applied, which could have an adverse effect on the Sub-Funds. The programmes require the use of new IT systems that may be exposed to operational risks due to their cross-border nature. In the event that the systems in question malfunction, transactions through the programme on the Hong Kong, Shenzhen and Shanghai markets could be disrupted.
Clearing and settlement risk: HKSCC and ChinaClear have established clearing links and each will become the other’s clearing participant to facilitate the clearing and settlement of cross-border transactions. For cross-border transactions carried out on one of these markets, the clearing house of this market will clear and settle with its own clearing participants, and will undertake to fulfil the clearing and settlement obligations of its respective participants with the clearing house of the counterparty.
Bare ownership/usufruct: When securities are held across borders, there are specific risks related to bare ownership/usufruct inherent in the mandatory requirements of the central depositaries of local securities, HKSCC and ChinaClear.
As with other emerging and less developed markets, the legislative framework is just beginning to develop the concept of bare ownership and usufruct or rights in respect of securities. In addition, HKSCC, as the “nominee holder”, does not guarantee ownership of securities acquired through the Shanghai-Hong Kong Stock Connect or Shenzhen-Hong Kong Stock Connect programmes and is not obliged to enforce any property rights or other rights relating to ownership on behalf of the effective beneficiaries. Consequently, the courts may consider that any nominee or depositary acting as a registered holder of Shanghai-Hong Kong or Shenzhen-Hong Kong Stock Connect securities has full ownership of them, and that these securities which form part of the group of assets of such an entity are available for distribution to creditors of this entity and/or that an effective beneficiary may have no right to these. The Sub-Funds and Depositary may therefore not guarantee that the Sub-Funds shall retain ownership of these securities or the right to these.
To the extent that HKSCC is deemed to perform custodial duties with regard to the assets held by its intermediary, it should be noted that the Depositary and the Sub-Funds will have no legal relationship with HKSCC and no direct legal recourse against HKSCC in the event that the Sub-Funds suffer losses resulting from the performance or insolvency of HKSCC.
In the event that ChinaClear defaults, HKSCC’s obligations under its market contracts concluded with its participants will be limited to helping the latter process claims. HKSCC will act in good faith to recover the outstanding shares and funds from ChinaClear by using legal means at its disposal or by the liquidation of ChinaClear. In this case, the Sub-Funds may not fully recover their losses or their Shanghai-Hong Kong Stock Connect or Shenzhen-Hong Kong Stock Connect securities, and the recovery procedure could also be delayed.
Operational risk: HKSCC provides clearing, settlement and nominee services and other related services for orders executed by Hong Kong market operators. The regulations of the PRC, which provide for certain restrictions on purchasing and selling, will apply to all market operators.
Quotas: The programme is subject to quotas that may limit the ability of the Sub-Funds to rapidly invest in Chinese A shares through the programme.
Investor compensation: The Sub-Funds will not benefit from any local investor compensation schemes.
Shanghai-Hong Kong Stock Connect and Shenzhen-Hong Kong Stock Connect will only operate on days when the Chinese and Hong Kong markets are both open for trading and when the banks of these two markets are open on the corresponding settlement days. There may be some occasions when the Sub-Funds can neither buy nor sell Chinese A shares on the PRC market on a normal trading day. The Sub-Funds may be exposed to the risk of fluctuations in the prices of Chinese A shares when no trading via the Shanghai-Hong Kong Stock Connect or Shenzhen-Hong Kong Stock Connect programmes take place because of this.

Translation (ENFR, 2021-04-01):
## Shanghai-Hong Kong Stock Connect et Shenhzen-Hong Kong Stock Connect
Tous les Compartiments qui peuvent investir en Chine peuvent investir dans des actions A chinoises par le biais des programmes Shanghai-Hong Kong Stock Connect et Shenhzen-Hong Kong Stock Connect sous réserve des limites réglementaires applicables. Le programme Shanghai-Hong Kong Stock Connect est un programme de négociation et de compensation de titres mis en place par le Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (« HKEx
»), la Hong Kong Securities Clearing Company Limited (« HKSCC »), la Bourse de Shanghai (« SSE ») et China Securities Depository and Clearing Corporation Limited (« ChinaClear ») dans le but de d’assurer un accès réciproque aux marchés boursiers entre la Chine continentale et Hong Kong. Ce programme permettra aux investisseurs étrangers de négocier certaines actions A chinoises cotées sur SSE par l’intermédiaire de leurs courtiers basés à Hong Kong. Le Shenzhen-Hong Kong Stock Connect est un canal d’investissement transfrontalier similaire, mais il relie la Bourse de Shenzhen à HKEx. À nouveau, il offre un accès réciproque aux marchés boursiers entre la Chine continentale et Hong Kong, et élargit le spectre d’actions A chinoises que les investisseurs internationaux peuvent négocier.
Les Compartiments souhaitant investir sur les marchés boursiers intérieurs de la RPC peuvent avoir recours aux programmes Shanghai-Hong Kong Stock Connect et Shenzhen-Hong Kong Stock Connect, et sont par conséquent exposés aux risques supplémentaires suivants :
Risque général : Les règlements en vigueur n’ont pas encore été mis à l’épreuve et sont susceptibles d’être modifiés. Il n’existe aucune certitude quant à la manière dont ils seront appliqués, ce qui pourrait avoir un effet défavorable sur les Compartiments. Les programmes nécessitent l’utilisation de nouveaux systèmes informatiques qui peuvent être exposés à un risque opérationnel en raison de leur nature transfrontalière. En cas de dysfonctionnement des systèmes en question, les opérations sur les marchés de Hong Kong, Shenzhen et Shanghai par le biais des programmes pourraient être perturbées.
Risque lié à la compensation et au règlement : La HKSCC et ChinaClear ont établi les liens de compensation et chacun deviendra un adhérent de l’autre pour faciliter la compensation et le règlement des opérations transfrontalières. Pour les transactions transfrontalières réalisées sur un marché, la chambre de compensation de ce marché, d’une part, compensera et réglera avec ses propres adhérents compensateurs et, d’autre part, s’engagera à acquitter les obligations de compensation et de règlement de ses adhérents avec la chambre de compensation de la contrepartie.
Nue-propriété/usufruit : Lorsque des titres sont détenus par-delà les frontières, il existe des risques spécifiques de nue-propriété/usufruit inhérents aux exigences obligatoires des dépositaires centraux de titres locaux, HKSCC et ChinaClear.
Comme sur d’autres marchés émergents et moins développés, le cadre législatif commence tout juste à développer le concept de la nue-propriété et de l’usufruit ou des droits sur des titres. En outre, HKSCC, en tant que « détenteur
nominee », ne garantit pas la propriété des titres acquis par le biais des programmes Shanghai-Hong Kong Stock Connect ou Shenzhen-Hong Kong Stock Connect, et n’a pas l’obligation de faire valoir les droits de propriété ou d’autres droits afférents à la propriété pour le compte des bénéficiaires effectifs. Par conséquent, les tribunaux peuvent considérer que tout nominee ou dépositaire agissant en tant que détenteur enregistré de titres Shanghai-Hong Kong Stock ou Shenzhen-Hong Kong Stock Connect, en a la pleine propriété, et que lesdits titres dont partie du groupe d’actifs d’une telle entité disponible à la distribution aux créanciers de cette entité et/ou qu’un bénéficiaire effectif ne peut avoir aucun droit vis-à-vis de celle-ci. Par conséquent, les Compartiments et le Dépositaire ne peuvent pas garantir que les Compartiments conservent la propriété de ces titres ou le droit à ceux-ci.
Dans la mesure où HKSCC est réputé exercer des fonctions de garde en ce qui concerne les actifs détenus par son intermédiaire, il convient de noter que le Dépositaire et les Compartiments n’auront aucune relation juridique avec HKSCC et aucun recours légal direct contre HKSCC au cas où les Compartiments subiraient des pertes résultant de la performance ou de l’insolvabilité de HKSCC.
En cas de défaut de ChinaClear, les obligations de HKSCC au titre de ses contrats de marché conclus avec des adhérents se limiteront à aider ces derniers à traiter les réclamations. HKSCC agira de bonne foi pour recouvrer auprès de ChinaClear les encours d’actions et de fonds en usant des moyens légaux à sa disposition ou par la liquidation de ChinaClear. Dans ce cas, les Compartiments pourraient ne pas recouvrer intégralement leurs pertes ou leurs titres Shanghai-Hong Kong Stock Connect ou Shenzhen-Hong Kong Stock Connect, et la procédure de recouvrement pourrait également être retardée.
Risque opérationnel : La HKSCC fournit des services de compensation, règlement et nominee et d’autres services connexes pour les ordres exécutés par des opérateurs de marché hongkongais. Les réglementations de la RPC qui prévoient certaines restrictions sur la vente et l’achat s’appliqueront à l’ensemble des opérateurs de marché.
Quotas : Le programme est soumis à des quotas qui peuvent limiter la capacité des Compartiments à investir rapidement dans des actions A chinoises par le biais du programme.
Indemnisation des investisseurs : Les Compartiments ne bénéficieront pas des systèmes locaux d’indemnisation des investisseurs.
Shanghai-Hong Kong Stock Connect et Shenzhen-Hong Kong Stock Connect, ne fonctionneront que les jours où les marchés chinois et hongkongais sont tous deux ouverts ainsi que les jours où les banques de ces deux marchés sont ouvertes les jours de règlement correspondants. Il peut parfois arriver que les Compartiments ne puissent ni acheter ni vendre des actions A chinoises sur le marché de la RPC lors d’un jour de négociation normal. Les Compartiments peuvent être exposés aux risques de fluctuations des cours des actions A chinoises lorsqu’aucune négociation via les programmes Shanghai-Hong Kong Stock Connect ou Shenzhen-Hong Kong Stock Connect, n’a de ce fait lieu.