###### Investment policy
The Sub-Fund invests at least 70% of its assets in agency mortgage-backed securities. Such investments shall be listed or traded on Regulated Markets worldwide. The Sub-Fund shall maintain an average U.S. dollar-weighted duration (interest rate sensitivity) within one year plus or minus of the average U.S. dollar-weighted duration of the Bloomberg Mortgage-Backed Securities Index (formerly, the Lehman Brothers Mortgage-Backed Securities Index, a market value-weighted index which covers the mortgage-backed securities component of the Bloomberg U.S. Aggregate Bond Index The index is composed of agency mortgage-backed pass-through securities of the Government National Mortgage Association (Ginnie Mae), the Federal National Mortgage Association (Fannie Mae), and the Federal Home Loan Mortgage Corporation (Freddie Mac) with a minimum $150 million par amount outstanding and a weighted-average maturity of at least 1 year. The index includes reinvestment of income). Although it may do so, the Sub-Fund is not obliged to invest in the components of the Bloomberg Mortgage-Backed Securities Index. There can be no assurance that the investment objective of the Sub-Fund will be achieved.
The remaining portion, namely a maximum of 30% of its assets, may be invested in non-agency RMBS, commercial mortgage- backed securities, asset-backed securities (including consumer receivables – for example auto loans, credit cards, student loans – and commercial receivables – for example dealer floor plans, equipment leases, sea containers, cell towers), other mortgage-related securities (i.e. securities backed by a loan, lease or receivable against assets), transferable securities, money market instruments or cash, and up to 10% of its assets may be invested in other UCITS or UCI.
The Investment Manager seeks to exploit relative-value opportunities within the market using both bottom-up and top-down analysis. Security selection and the analysis of factors that drive prepayment differentials are key to the Investment Manager's style. The Investment Manager seeks to exploit the following market inefficiencies: (i) prepayments - prepayment models are based on historical data and can often miss key turning points in borrower behaviour and the characteristics which drive prepayment differentials; (ii) structural: investor preferences for securities that are priced close to par can lead to deviations from market rationality; (iii) liquidity: investor preferences for horizon holding periods and marketability can lead to pricing anomalies; (iv) volatility: investor risk aversion can lead to risk premiums that may be unwarranted; and (v) complexity: investors may avoid securities because of their complexity and the difficulty of measuring risk leads to opportunities for more sophisticated investors.
The total return sought by the Sub-Fund will consist of current income, capital appreciation, or a combination of capital appreciation and current income, depending on whether the Investment Manager believes that current and anticipated levels of interest rates, exchange rates and other factors affecting investments generally (including for example, the likelihood of prepayments) favour emphasising one element or another in seeking maximum total return.
The Sub-Fund will invest only in debt securities that are rated at least BBB by S&P or Fitch, Baa by Moody's or, in the case of bank obligations (such as certificates of deposit, time deposits and bankers' acceptances), B by Thomson Bankwatch, or determined by the Investment Manager to be of similar creditworthiness. When a MBS holding is down-graded to lower than B3 (rated by Moody’s) or B- (rated by S&P), such asset will be sold within 6 months. In case of split rating between 2 agencies, the lower rating should be applicable. In case of split rating between 3 agencies, the middle rating should be applicable.
Subject to the requirement that the Sub-Fund maintain an average U.S. dollar-weighted duration within one year plus or minus of the average U.S. dollar-weighted duration of the Bloomberg Mortgage-Backed Securities Index, the Sub-Fund seeks to achieve its investment objective by investing in debt securities of varying durations. Because most mortgage-backed securities allow the borrower to prepay part or all of their outstanding loan balance at any time, the timing or exact amount of cash flows that will be paid during the life of a security are not always known. As a result, interest rate risk for mortgage-backed securities is calculated using “effective duration”, which incorporates expected changes in cash flows under varying interest rate scenarios. Because the exact amount of prepayments is not known in advance, effective durations are calculated using tools which model patterns of consumer prepayment behaviour, and may not always be accurate predictors of price changes. Therefore, actual effective durations as a result of interest rate changes in the future may vary from effective durations measured for the Sub-Fund at any given time.
Investment techniques and financial derivative instruments may be used for efficient portfolio management and/or investment purposes within the limits set forth in Appendix 2. The Sub-Fund shall hold only long positions through the use of financial derivative instruments. Futures contracts may be used to hedge against market risk or gain exposure to an underlying market. Options may be used to hedge or achieve exposure to a particular market instead of using a physical security. Forward contracts may be used to hedge or gain exposure to an increase in the value of an asset or currency. Swaps (including swaptions) may be used to achieve profit as well as to hedge existing long positions. Interest rate swaps may be used to increase or reduce exposure to interest rates. Dollar roll transactions, To-Be Announced Transactions and When-Issued Securities may be used to enter into or maintain exposure to a given market, such as mortgages and bonds, which may have delayed settlement. The Sub-Fund may be leveraged up to 100% of its Net Asset Value as a result of its use of financial derivative instruments. The Sub-Fund uses the commitment approach to measure its global exposure.
Normally, the Sub-Fund will invest substantially all of its assets to meet its investment objective. To the extent that the Sub- Fund's assets are not fully invested in accordance with the objectives set out above, the Sub-Fund may invest the remainder of its assets in debt securities with maturities of less than one year, money market instruments, cash equivalents (such as government securities, discount notes, certificates of deposit, bankers acceptances, commercial paper and treasury bills of
investment grade and non-investment grade and which are listed or traded on Regulated Markets worldwide) or may hold cash. The percentage of the Sub-Fund invested in such holdings will vary and depend on several factors, including market conditions. For temporary defensive purposes, including during periods of high cash inflows, the Sub-Fund may depart from its principal investment strategies and invest part or all of its assets in these securities or may hold cash. During such periods, the Sub- Fund may not achieve its investment objective.

Translation (ENFR, 2022-10-01):
###### Politique d’investissement
Le Compartiment investit au moins 70 % de ses actifs dans des MBS émis par des agences. Ces titres seront cotés ou négociés sur des Marchés réglementés du monde entier. Le Compartiment maintiendra une duration moyenne pondérée en dollars américains (sensibilité aux taux d’intérêt) d’un an en plus ou en moins que la duration moyenne pondérée en dollars américains de l’indice Bloomberg Mortgage-Backed Securities (anciennement, l’indice Lehman Brothers Mortgage-Backed Securities), un indice pondéré en fonction de la capitalisation boursière qui couvre la composante titres adossés à des créances hypothécaires de l’indice Bloomberg U.S. Aggregate Bond. L’indice est composé de titres adossés à des créances hypothécaires permettant des transferts d’actifs d’organismes gouvernementaux américains tels que la Government National Mortgage Association (Ginnie Mae), la Federal National Mortgage Association (Fannie Mae) et la Federal Home Loan Mortgage Corporation (Freddie Mac) avec une valeur nominale minimale de 150 millions d’USD en cours et une échéance moyenne pondérée d’au moins 1 an. L’indice comprend le réinvestissement des revenus. Bien qu’il puisse le faire, le Compartiment n’a pas l’obligation d’investir dans les constituants de l’indice Bloomberg Mortgage-Backed Securities. Aucune garantie ne peut être donnée que l’objectif d’investissement du Compartiment sera atteint.
La part restante, à savoir 30 % maximum de ses actifs, peut être investie dans des RMBS non émis par des agences, dans des CMBS (Commercial Mortgage-Backed Securities) et ABS (Asset-Backed Securities), y compris adossés à des crédits à la consommation (p. ex. prêts automobiles, cartes de crédit, prêts étudiants) et à des créances commerciales (p. ex. programmes de financement sur stocks, baux de matériel, conteneurs maritimes, stations de base) et d’autres titres liés à des hypothèques (p. ex. titres adossés à des prêts, des baux ou des créances sur des actifs), des valeurs mobilières, des instruments du marché monétaire ou des liquidités et, jusqu’à 10 % de ses actifs, dans des OPCVM ou OPC.
Le Gestionnaire d’investissement cherche à tirer profit des opportunités de valeur relative au sein du marché en utilisant des analyses à la fois bottom-up et top-down. La sélection des titres et l’analyse des facteurs qui génèrent les différentiels de remboursement anticipé sont des éléments clés du style du Gestionnaire d’investissement. Celui-ci cherche à tirer profit des inefficacités de marché suivantes : (i) remboursements anticipés - les modèles de remboursements anticipés se fondent sur des données historiques et des points d’inflexion clés du comportement des emprunteurs et des caractéristiques générant les différentiels de remboursements anticipés peuvent souvent en être absents ; (ii) structurelles : les préférences des investisseurs pour des titres dont la valeur est proche de leur valeur nominale peuvent mener à un éloignement de la rationalité du marché ;
(iii) liquidités : la préférence des investisseurs pour les horizons de détention et la négociabilité peuvent mener à des anomalies au niveau des prix ; (iv) volatilité : l’aversion pour le risque des investisseurs peut mener à des primes de risque pouvant être injustifiées ; et (v) complexité : les investisseurs peuvent éviter des titres en raison de leur complexité, et la difficulté à mesurer le risque crée des opportunités pour des investisseurs plus sophistiqués.
Le rendement total recherché par le Compartiment consistera en des revenus courants, des plus-values en capital, ou une combinaison de ceux-ci, si le Gestionnaire d’investissement estime que les niveaux du moment et anticipés des taux d’intérêt, des taux de change et d’autres facteurs ayant un impact sur les investissements en général (y compris par exemple, la probabilité des remboursements anticipés) sont en faveur de l’accentuation d’un élément ou de l’autre dans la recherche du rendement total maximal.
Le Compartiment investira uniquement dans des titres de créance ayant une note de crédit minimale de BBB attribuée par S&P ou Fitch, Baa par Moody’s ou, dans le cas des obligations bancaires (telles que des certificats de dépôt, des dépôts à terme et des acceptations bancaires), B par Thomson Bankwatch, ou que le Gestionnaire d’investissement estime avoir un degré de solvabilité similaire. Si la note d’un titre adossé des créances hypothécaires est abaissée en dessous de B3 (Moody’s) ou B- (S&P), cet actif sera vendu dans les six mois. Si un titre est noté par deux agences, la notation la plus basse sera retenue. Si un titre est noté par trois agences, la notation médiane sera retenue.
Sous réserve du maintien par le Compartiment d’une duration moyenne pondérée en dollars américains dans une fourchette d’un an de plus ou de moins que la duration moyenne pondérée en dollars américains de l’indice Bloomberg Mortgage-Backed Securities, le Compartiment cherche à atteindre son objectif d’investissement en investissant dans des titres de créance de durations diverses. Étant donné que la plupart des titres adossés à des créances hypothécaires permettent à l’emprunteur de rembourser de manière anticipée tout ou partie du solde impayé de l’emprunt à tout moment, le calendrier ou le montant exact des flux de liquidités qui seront versés pendant la durée de vie du titre n’est pas toujours connu. En conséquence, le risque de taux d’intérêt des titres adossés à des créances hypothécaires est calculé en utilisant la « duration effective », qui intègre les modifications prévues des flux de liquidités en fonction de différents scénarios de taux d’intérêt. Puisque le montant exact des remboursements anticipés n’est pas connu à l’avance, les durations effectives sont calculées à l’aide d’outils modélisant les tendances des comportements de remboursement anticipé des consommateurs, et peuvent ne pas toujours être des indicateurs précis des variations de prix. Par conséquent, les durations effectives réelles en conséquence de variations de taux d’intérêt futurs peuvent différer des durations effectives calculées pour le Compartiment à n’importe quel moment.
Des techniques d’investissement et des instruments financiers dérivés peuvent être utilisés à des fins de gestion efficace de portefeuille et/ou à des fins d’investissement dans les limites fixées à l’Annexe 2. Le Compartiment détiendra uniquement des positions longues par le recours à des instruments financiers dérivés. Les contrats à terme (futures) peuvent être utilisés pour couvrir le risque ou obtenir une exposition au marché sous-jacent. Les options peuvent être utilisées pour se couvrir ou obtenir une exposition à un marché particulier au lieu d’utiliser des titres physiques. Des contrats à terme (forward) peuvent être utilisés pour se couvrir ou obtenir une exposition à une augmentation de valeur d’un actif ou d’une devise. Des swaps (en ce compris des swaptions) peuvent être utilisés pour réaliser des bénéfices et pour couvrir des positions longues existantes. Les swaps de taux d’intérêt peuvent être utilisés pour accroître ou réduire l’exposition au risque de taux d’intérêt. Les dollar roll transactions, les TBA et les titres vendus avant leur émission peuvent être utilisés pour obtenir ou maintenir une exposition à un marché donné, telles que des créances hypothécaires et des obligations, dont le règlement peut être retardé. Le Compartiment peut être endetté
à hauteur de maximum 100 % de sa Valeur nette d’inventaire en conséquence du recours aux instruments financiers dérivés. Le Compartiment utilise l’approche par les engagements pour mesurer son exposition globale.
Normalement, le Compartiment investira l’essentiel de ses actifs pour atteindre l’objectif d’investissement. Dans la mesure où les actifs du Compartiment ne sont pas intégralement investis conformément aux objectifs exposés ci-dessus, le Compartiment peut investir le restant de ses actifs dans des titres de créance dont l’échéance est inférieure à un an, des instruments du marché monétaire, des équivalents en espèces (tels que des bons d’État, des obligations à prime d’émission, des certificats de dépôt, des acceptations bancaires, des billets de trésorerie et des bons du Trésor de qualité investment grade ou non-investment grade et cotés ou négociés sur des Marchés réglementés du monde entier) ou peut détenir des liquidités. Le pourcentage du Compartiment investi dans des positions de ce type variera et dépendra de plusieurs facteurs, y compris des conditions de marché. À des fins défensives temporaires, en ce compris durant des périodes de fortes entrées de trésorerie, le Compartiment peut s’éloigner de ses principales stratégies d’investissement et investir tout ou partie de ses actifs dans ces titres ou peut détenir des espèces. Pendant de telles périodes, le Compartiment peut se révéler incapable d’atteindre son objectif d’investissement.