# Investment policy
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Minimum recommended investment period:

#### In 2020, the Fund returned 44.7% (A EUR Acc units – ISIN FR0010149302), compared with 8.5% for its reference indicator (MSCI Emerging Markets (USD), net dividends reinvested).

## Fund commentary
We will all remember 2020 as a dark year. But 2020 was also a year in which the industrial revolution currently transforming our lives gathered pace. Lockdowns and restrictions have accelerated the adoption of digital services in a dramatic and irreversible way. Carmignac Emergents is positioned to benefit from this theme, i.e. the beneficiaries of the digital revolution, and has been for years, on all continents and across all sectors: in Latin America with MercadoLibre, the leader in online shopping and payments; in Southeast Asia, with Sea, a gaming platform that has evolved into an online trading giant; in Russia with Yandex, the Russian search engine that is taking market share from Google every year and has extended its ecosystem to taxis by merging with Uber in Russia; in Poland with Allegro, the so-called Polish Amazon; in Korea with Samsung Electronics, the world's leading memory chip manufacturer (DRAM, Nand); and in Taiwan with Taiwan Semiconductor, the world's leading semiconductor foundry and manufacturer.
In China, we are continuing to avoid “old economy” stocks (banking, construction, mining), preferring “new economy” sectors with brighter prospects, such as the cloud (Kingsoft Cloud, Ming Yuan Cloud), e-commerce (JD.com, VIP Shop) and healthcare (Ping An Good Doctor, Zhifei, WuXi Biologics). This thematic positioning, combined with successful security selection and rigorous management of position size, underpinned the Fund's performance in 2020.
In addition, Carmignac Emergents’s socially responsible investment approach and process benefitted the fund's performance due to our lack of exposure to oil & mining companies, airlines and controversial companies. Moreover, this approach has led us to favour investments in sectors offering sustainable growth prospects, such as electric vehicle producers and suppliers (LG Chem in Korea, Nio in China), which also contributed to the fund's strong performance in 2020.
After a very strange year, the big question that remains is: will emerging equities finally outperform their developed country counterparts, after a decade of marked underperformance? We believe the answer to this question is yes. Consider the expansion in the Fed and ECB balance sheets to finance fiscal stimulus packages amid the various lockdowns, leading to an unprecedented increase in global liquidity. As such, a bearish cycle on the dollar seems likely, and is positively correlated with the performance of emerging markets. Northeast Asian economies have achieved faster growth than developed countries, despite much more limited fiscal stimulus and monetary measures. As a result, their economic fundamentals are stronger than those of developed countries. Northeast Asia is also the region where we have identified the largest pool of innovative technology and internet companies that are already – and will continue to be – at the forefront of the digital revolution. This is why the bulk of our investments remain focused on this region and on stocks that we believe are well positioned to benefit from the digital and tech revolution (particularly companies specialising in e-commerce, the internet, new technologies, electric cars and data centres)

## Table summarising the annual performance of each unit of the Carmignac Emergents portfolio over 2020 as a whole
| Units | ISIN | Currency | Performance 2020 | Reference indicator* |
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| A EUR Ydis | FR0011269349 | EUR | +44.25% | +8.54% |
| E EUR Acc | FR0011147446 | EUR | +43.94% | +8.54% |
| A EUR Acc | FR0010149302 | EUR | +44.66% | +8.54% |

Past performance is not an indication of future results. Performance is shown net of fees (excluding any entry charges applied by the distributor).

## SRI objectives
Carmignac Emergents invests with a view to generating sustainable long-term growth through a socially responsible investment approach. The fund has environmental (E) and social (S) characteristics and has been awarded the French and Belgian SRI labels.

#### A meaningful engagement approach has been adopted, based on:
- a low-carbon-emission approach with the goal of keeping its carbon intensity 30% lower than that of the reference indicator (measured in tonnes of CO
- 2 
- equivalent per million dollars of revenue, scope 1 and 2).
- a  “best-in-universe”  approach  to  identify  companies  whose  activities  are  sustainable,  or a “best-efforts” approach, which favours issuers that exhibit an improvement or strong prospects for improvement in their ESG practices and performance over time.
- Selective management in terms of the investment universe allows for a reduction of at least 20% of the investment universe.
- A commitment to active shareholder dialogue. Details of how we apply our socially responsible investment approach are available on our website2. In 2020, the management company started to review the classification of the funds and its disclosure requirements in accordance with Regulation (EU) 2019/2088 (the Sustainable Finance Disclosure Regulation, “SFDR”).


## Main changes to the portfolio during the year
| Holding | Movement (“Accounting currency”) |
| --- | --- |
| Acquisitions | Disposals |
| 58.COM INC-ADR | 12,481,566.74 | 47,209,433.96 |
| PING AN HEALTHCARE AND TECHN | 24,319,131.89 | 33,003,975.86 |
| TENCENT HOLDINGS LTD | 0.00 | 55,991,143.73 |
| SAMSUNG ELECTRONICS CO LTD PREF | 19,498,817.36 | 36,080,425.52 |
| KE HOLDINGS INC | 22,216,466.18 | 26,202,000.29 |
| ITAU INVESTIMENTOS ITAU | 46,566,923.18 | 0.00 |
| SAMSUNG ELECTRONIC | 41,819,294.98 | 3,393,643.55 |
| TAIWAN SEMICONDUCTOR | 43,875,351.62 | 0.00 |
| PROSUS NV | 35,115,866.42 | 7,741,282.34 |
| CIELO | 16,350,144.22 | 22,312,505.50 |

Efficient portfolio and financial derivative management techniques

#### The fund took no part in any trades covered by ESMA regulations during the year.

## Transparency of securities financing transactions and the reuse of financial instruments
pursuant to the SFTR in the fund’s currency of account (EUR)

#### The fund took no part in any trades covered by the SFTR during the year.

Translation (ENFR, 2020-12-31):
# Politique d'investissement
### En 2020, le Fonds enregistre une performance positive de +44,7% (Part A EUR Acc - ISIN FR0010149302) contre

### +8,5% pour son indicateur de référence (Indice MSCI Emerging Markets USD, dividendes nets réinvestis).

## Commentaire de gestion
Nous nous souviendrons tous de l’année 2020 comme d’une année sombre. Mais 2020 fut également l’année de l’accélération de la révolution industrielle en cours qui transforme notre quotidien. Les mesures de confinement ont accéléré l’adoption de services digitaux d’une manière spectaculaire et irréversible. Carmignac Emergents se positionne sur cette thématique, à savoir les bénéficiaires de la révolution digitale et ce depuis des années, sur tous les continents, dans tous les secteurs. En Amérique Latine avec Mercado Libre, le leader du commerce et des paiements en ligne. En Asie du Sud-Est avec Sea, une plate-forme de jeu qui a muté en un géant du commerce en ligne. En Russie avec Yandex, le moteur de recherche russe qui prend des parts de marché à Google chaque année et qui a étendu son écosystème aux taxis en fusionnant avec Uber en Russie. En Pologne avec Allegro, le
« Amazon polonais ». En Corée avec Samsung Electronics, leader mondial de la fabrication de mémoire (DRAM, Nand). A Taiwan avec Taiwan Semiconductor, le leader mondial de la fonderie et la fabrication de semi-conducteurs.
En ce qui concerne nos investissements en Chine, nous avons non seulement évité les valeurs de l’ancienne économie (banques, construction, industrie minière), mais nous avons investi dans les secteurs les plus porteurs au sein de la Nouvelle Économie comme le Cloud (Kingsoft Cloud, Ming Yuan Cloud), le commerce en ligne (JD.com, VIP Shop), ou la santé (Ping An Good Doctor, Zhifei, Wuxi Biologics). Dans ce contexte, la performance du Fonds en 2020 s’explique par ce positionnement thématique allié à de bons choix en termes de sélection de valeurs, sans oublier une gestion rigoureuse de la taille des positions.
Ajoutons également à cela l’approche et le processus d’investissement « Socialement Responsable » de Carmignac Emergents qui a aidé à la bonne performance du fonds puisqu’il explique notre absence d’exposition aux sociétés pétrolières et minières, aux compagnies aériennes et aux sociétés qui font l’objet de controverses. Et au contraire, cette approche nous a conduits à privilégier les investissements dans des secteurs offrant des perspectives de croissance pérenne et durable, notamment dans la chaîne de production des véhicules électriques (LG Chem en Corée, Nio en Chine), explique également la bonne performance du fonds en 2020.
Après cette année 2020 très particulière, une question importante se pose : les actions émergentes vont-elles enfin surperformer leurs homologues développés, après une décennie de sous-performance marquée ? Selon nous, la réponse à cette question est affirmative. En effet, les augmentations de taille des bilans des banques centrales américaines et européennes mises en place au moment des confinements et pour financer les stimuli fiscaux conduisent à une augmentation des liquidités globales sans précédent. Un cycle baissier sur le dollar semble probable et celui-ci est positivement corrélé à la performance des marchés émergents. Les économies d’Asie du Nord ont connu une croissance supérieure à celle des pays développés tout en ayant bénéficié de stimuli fiscaux et monétaires nettement inférieurs. Leurs fondamentaux économiques sont donc renforcés, en comparaison aux pays développés. C’est également la région où nous identifions le gisement le plus important de sociétés innovantes dans le secteur des technologies et d’Internet qui sont déjà et continueront à être à la pointe de la révolution digitale. C’est pourquoi l’essentiel de nos investissements restent tournés vers cette région et sur des valeurs qui nous semblent bien positionnées pour bénéficier de la révolution digitale et technologique (notamment les sociétés spécialisées dans le commerce en ligne, internet, les nouvelles technologies, les voitures électriques et les datacenters)

## Tableau récapitulatif de la performance annuelle de chaque part du portefeuille Carmignac

## Emergents ouverte sur l’ensemble de l’année 2020
| Part | ISIN | Devise | Performance 2020 | Indicateur de référence * |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| A EUR Ydis | FR0011269349 | EUR | +44,25% | +8,54% |
| E EUR Acc | FR0011147446 | EUR | +43,94% | +8,54% |
| A EUR Acc | FR0010149302 | EUR | +44,66% | +8,54% |

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont nettes de frais (hors éventuels frais d’entrée appliqués par le
distributeur).

## Objectif ISR
Carmignac Emergents investit dans l’optique de générer une croissance durable et à long terme au travers d’une approche d’investissement socialement responsable. Le fonds a des caractéristiques environnementales (E) et sociales (S). Les labels ISR français et belges sont accrédités au fonds.

### L’approche fondée sur un engagement significatif se distingue par la suite :
- Une faible émission carbone dont l’objectif cible d’intensité carbone est d’être à un niveau inférieur de 30% à celle de l’indicateur de référence (mesuré en tonnes équivalent de CO2 par million d’euros de chiffres d’affaires scope 1 et 2 du protocole GHG)
- Une approche « best-in-Univers » pour identifier les sociétés qui offrent des activités durables soit« meilleurs-efforts » consistant à privilégier les émetteurs démontrant une amélioration ou de bonnes perspectives de leurs pratiques et de leurs performance ESG dans le temps.
- Une gestion en « sélectivité » par rapport à l’univers investissable permet une réduction au minimum de 20% de l’univers d’investissement.
- Un engagement de dialogue actionnarial actif. Les détails concernant l’application de l’approche d’investissement socialement responsable sont accessibles sur le site internet2. En 2020, la société de gestion a entamé la révision de la classification des fonds et de ses obligations d'information conformément au RÈGLEMENT (UE) 2019/2088 (Sustainable Finance Disclosure Regulation ou « Règlement Disclosure »).


## Principaux mouvements dans le portefeuille au cours de l’exercice
| Titres | Mouvements ("Devise de comptabilité") |
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| Acquisitions | Cessions |
| 58.COM INC-ADR | 12 481 566,74 | 47 209 433,96 |
| PING AN HEALTHCARE AND TECHN | 24 319 131,89 | 33 003 975,86 |
| TENCENT HOLDINGS LTD | 0,00 | 55 991 143,73 |
| SAMSUNG ELECTRONICS CO LTD PREF | 19 498 817,36 | 36 080 425,52 |
| KE HOLDINGS INC | 22 216 466,18 | 26 202 000,29 |
| ITAU INVESTIMENTOS ITAU | 46 566 923,18 | 0,00 |
| SAMSUNG ELECTRONIC | 41 819 294,98 | 3 393 643,55 |
| TAIWAN SEMICONDUCTOR | 43 875 351,62 | 0,00 |
| PROSUS NV | 35 115 866,42 | 7 741 282,34 |
| CIELO | 16 350 144,22 | 22 312 505,50 |


## Techniques de gestion efficace du portefeuille et instruments financiers dérivés

### Au cours de l’exercice, l’OPC n’a pas fait l’objet d’opérations relevant de la règlementation ESMA.

## Transparence des opérations de financement sur titres et de la réutilisation des instruments financiers - Règlement SFTR - en devises de comptabilité de l'OPC (EUR)

### Au cours de l’exercice, l’OPC n’a pas fait l’objet d’opérations relevant de la règlementation SFTR.