## Fund Manager
Ashley KEET
Thomas ATKINSON - Co-Manager
Fund Managers's Comment 
(Continued)
chain constraints and the weakening macro outlook have weighed on the stock over recent months but strong demand for its construction and agriculture solutions continue to support top line growth and higher recurring revenues from software sales reduces cyclicality.
Trade activity was limited during the month. Outlook
Support for the energy transition continues to increase with most major nations now having meaningful decarbonization plans in place. The European Union led the way with its ‘Fit for 55’ package, which aims to reduce net emissions by 55 percent by 2030, while China’s goal of peak carbon emissions in 2030 and net zero by 2060 is a significant step in the right direction for the world’s largest polluter. In the US, the Inflation Reduction Act is the largest climate investment in US history and will help to lower the nations carbon emissions substantially by the end of the decade. Meanwhile, we are seeing a significant step up from corporates across the globe.
Achieving these goals requires significant investment in the areas of ‘Smart Energy’ and ‘Low Carbon Transport’. New energy infrastructure requires smart grids and interconnect capacity between regions, renewable energy generation and energy storage solutions while transportation systems will move away from fossil fuels towards a combination of solutions including electric vehicles, biofuels and green hydrogen. Within ‘Agriculture & Sustainable Food’, high crop prices and rising input costs are supporting demand for agritech solutions which improve yield and farming efficiency. Meanwhile, companies in the area of ‘Natural Resource Preservation’ which facilitate recycling and reusing, along with better management of resources, are helping to mitigate environmental damage while meeting the needs of a growing population.
The Russia-Ukraine crisis has served to underscore the need for Energy Independence and has therefore strengthened the resolve of both policy makers and those for whom energy security and uptime is critical. This strong and resilient demand for clean technology solutions, now further underpinned by energy security considerations, encourages further innovation which continues to enhance the investment potential within the clean economy.
We retain the view that high quality management teams, operating businesses with a sustainable competitive advantage in their markets and with the benefit of secular tailwinds are best placed to weather the current storm and to seize opportunities for growth. The portfolio is therefore well positioned to benefit from the secular growth opportunities we see within the Clean Economy.

Translation (ENFR, 2023-01-31):
## Gérant
Ashley KEET
Thomas ATKINSON - Co-gérant
Commentaire de gestion 
(suite)
devraient soutenir la croissance des volumes à l’avenir. Durant le mois, Schneider a mené à bien le rachat d’Aveva, qui lui permettra d’élargir son offre de logiciels industriels.
La performance du thème « Préservation des ressources naturelles » a été dopée par notre position dans la société de traitement des eaux Evoqua Water Technologies, dont le titre a fortement grimpé suite à l’annonce selon laquelle Xylem a convenu de racheter la société dans le cadre d’une transaction 100 % en actions qui valorise Evoqua avec une prime importante par rapport à sa valeur de marché. L’entreprise combinée réunira les capacités de distribution et la technologie de pointe de Xylem dans le domaine de l’eau et les services de traitement de l’eau de premier ordre d’Evoqua, avec une marge de manœuvre importante pour se développer en dehors des États-Unis. Elle restera par conséquent un placement intéressant.
Dans le thème de l’agriculture et de l’alimentation durable, notre position dans Trimble, qui fournit du matériel et des logiciels aux secteurs de la construction, de l’agriculture et des transports, a le plus contribué à la performance. Les contraintes liées à la chaîne d’approvisionnement et la détérioration des perspectives macroéconomiques ont pesé sur le titre ces derniers mois, mais la forte demande de ses solutions de construction et d’agriculture continue de soutenir la croissance du chiffre d’affaires, et l’augmentation des recettes récurrentes issues des ventes de logiciels réduit la cyclicité.
Peu de transactions ont été réalisées au niveau du portefeuille durant le mois. Perspectives
Le soutien à la transition énergétique continue de se renforcer, grâce aux plans de décarbonation significatifs mis en place par la plupart des grands pays. L’Union européenne a montré la voie avec son paquet « Fit for 55 », qui vise à réduire les émissions nettes de 55 % d’ici 2030, tandis que l’objectif de la Chine d’atteindre un pic d’émissions de carbone en 2030 et un objectif de zéro émission nette d’ici 2060 constitue un pas important dans la bonne direction pour le plus grand pollueur mondial. Aux États-Unis, la Loi sur la réduction de l’inflation (Inflation Reduction Act) est le plus important investissement climatique de l’histoire des États-Unis et contribuera à réduire considérablement les émissions de carbone des pays d’ici la fin de la décennie. Dans le même temps, nous assistons à une mobilisation nettement plus forte des entreprises à travers le monde.
La réalisation de ces objectifs nécessite des investissements importants dans les domaines de l’énergie intelligente et du transport bas carbone. Les nouvelles infrastructures énergétiques nécessitent des réseaux intelligents et des capacités d’interconnexion entre les régions, la production d’énergie renouvelable et les solutions de stockage d’énergie, tandis que les systèmes de transport abandonneront les combustibles fossiles pour se tourner vers une combinaison de solutions telles que les véhicules électriques, les biocarburants et l’hydrogène vert. Dans le thème « Agriculture et alimentation durable », les prix élevés des cultures et la hausse des coûts des intrants soutiennent la demande de solutions agroalimentaires technologiques qui améliorent le rendement des cultures et l’efficacité des exploitations agricoles. Par ailleurs, les entreprises du thème « Préservation des ressources naturelles » qui facilitent le recyclage et la réutilisation, ainsi qu’une meilleure gestion des ressources, contribuent à atténuer les dommages environnementaux tout en répondant aux besoins d’une population croissante.
La crise russo-ukrainienne ne fait que souligner l’importance de l’indépendance énergétique et renforce par conséquent la détermination des décideurs politiques et des acteurs pour lesquels la sécurité et la disponibilité énergétiques sont essentielles. Cette demande forte et résiliente pour les solutions de technologies propres, désormais largement encouragée par les considérations liées à la sécurité énergétique, soutient l’innovation, ce qui continue d’améliorer le potentiel des investissements dans le thème de l’économie propre.
Nous restons d’avis que les équipes de direction compétentes d’entreprises dotées d’un atout concurrentiel soutenable sur leurs marchés et bénéficiant de conditions durablement favorables sont les mieux placées pour surmonter la crise actuelle et saisir les opportunités de croissance. Le portefeuille est donc bien positionné pour tirer parti des opportunités de croissance durable que nous avons identifiées dans le cadre de la stratégie Clean Economy.