FDI must be dealt in on a market which is regulated, operates regularly, is recognised and is open to the public in a Member State or a non-Member State. Restrictions in respect of individual stock exchanges and markets may be imposed by the Central Bank on a case by case basis.
Notwithstanding the above, a Fund may invest in FDI dealt in over-the-counter, “OTC derivatives” provided that:
- The counterparty is: (a) a credit institution listed in Regulation 7(a) – (c) of the Central Bank Regulations;(b) an investment firm authorised in accordance with the Markets in Financial Instruments Directive; (c) a group company of an entity issued with a bank holding company licence from the Federal Reserve of the United States of America where that group company is subject to bank holding company consolidated supervision by that Federal Reserve; and (d) such other categories of counterparties as are permitted by the Cntral Bank.
- Where a counterparty within sub-paragraphs (b) or (c) of paragraph (i) above: (a) was subject to a credit rating by an agency registered and supervised by ESMA that rating shall be taken into account by the responsible person in the credit assessment process; and (b) where a counterparty is downgraded to A- 2 or below (or comparable rating) by the credit rating agency referred to in subparagraph (a) of this paragraph (ii) this shall result in a new credit assessment being conducted of the counterparty by the responsible person without delay. In the case of subsequent novation of the OTC FDI contract, the counterparty must be one of: (i) the entities set out above or; (ii) a central counterparty (“CCP”) authorised, or recognised by ESMA, under Regulation (EU) No 648/2012 on OTC derivatives, central counterparties and trade repositories or, pending recognition by ESMA under Article 25 of Regulation (EU) No 648/2012 on OTC derivatives, central counterparties and trade repositories an entity classified as a derivatives clearing organisation by the Commodity Futures Trading Commission or a clearing agency by the SEC (both CCP);
- Risk exposure to the counterparty does not exceed the limits set out in Regulation 70(1)(c) of the UCITS Regulations. The Fund shall calculate the counterparty exposure using the positive mark-to-market value of the OTC derivative contract with that counterparty. The Fund may net its derivative positions with the same counterparty, provided that the Fund is able to legally enforce netting arrangements with the counterparty. Netting is only permissible with respect to OTC derivative instruments with the same counterparty and not in relation to any other exposures the Fund may have to that counterparty. The Fundmay take account of collateral received by the Fund in order to reduce the exposure to the counterparty, provided that the collateral meets with the requirements specified in paragraphs (3), (4), (5), (6), (7), (8),(9) and (10) of Regulation 24 of the Central Bank Regulations; and
- The OTC derivatives are subject to reliable and verifiable valuation on a daily basis and can be sold, liquidated or closed by an offsetting transaction at any time at their fair value at the Fund’s initiative.

Translation (ENFR, 2020-04-16):
Les IFD doivent être négociés sur un marché réglementé, en fonctionnement régulier, reconnu et ouvert au public dans un État membre ou un État non membre. Des restrictions relatives à des Bourses de valeurs et marchés à titre individuel peuvent être imposées par la Banque centrale au cas par cas.
Nonobstant ce qui précède, un Fonds peut investir dans un IFD négocié de gré à gré, un « dérivé de gré à gré », sous les conditions suivantes :
- la contrepartie est : (a) un établissement de crédit visé par la disposition 7(a) - (c) des Réglementations de la Banque Centrale, (b) une société d’investissement agréée en vertu de la Directive concernant les marchés d’instruments financiers, (c) une société appartenant au groupe d’une entité titulaire d’une li- cence de société holding bancaire accordée par la Réserve fédérale des États-Unis d’Amérique au titre de laquelle cette société du groupe est assujettie à la surveillance consolidée applicable aux sociétés holding bancaires de la Réserve fédérale ; et (d) les autres catégories de contreparties qui pourraient être autorisées par la Banque Centrale.
- lorsqu’une contrepartie visée dans les sous-paragraphes (b) ou (c) du paragraphe (i) ci-avant : (a) a été soumise à la notation de crédit d’une agence enregistrée et supervisée par l’ESMA, ladite notation devra être prise en considération par la personne en charge du processus d’évaluation de crédit et (b) lorsqu’une contrepartie voit sa notation de crédit abaissée à A-2 ou un rang inférieur (ou une notation comparable) par l’agence de notation visée au sous-paragraphe (a) du présent paragraphe (ii), cela se traduira par une nouvelle évaluation de crédit de la contrepartie réalisée par la personne responsable sans délai. Dans le cas d’une novation ultérieure du contrat d’IFD de gré à gré, la contrepartie doit cor- respondre à l’un des éléments suivants : (i) les entités susvisées ou ; (ii) une contrepartie centrale (« CC ») agréée ou reconnue par l’ESMA, en vertu du Règlement (UE) n 648/2012 sur les IFD de gré à gré, les contreparties centrales et les référentiels centraux ou, dans l’attente de la reconnaissance par l’ESMA en vertu de l’Article 25 du Règlement (UE) n 648/2012 sur les IFD de gré à gré, des contreparties centrales et référentiels centraux classés comme une organisation de compensation de produits dérivés par la Commodity Futures Trading Commission ou une agence de compensation par la SEC (toutes deux des CC) ;
- l’exposition au risque de la contrepartie n’est pas supérieure aux limites fixées dans la disposition 70(1)(c) du Règlement sur les OPCVM ; Le Fonds calculera l’exposition à la contrepartie à l’aide de la valeur de marché positive du contrat dérivé négocié de gré à gré conclu avec ladite contrepartie. Le Fonds peutcompenser ses positions dérivées avec la même contrepartie, sous réserve qu’il puisse légalement mettre en place des contrats de compensation avec la contrepartie. La compensation des instruments dérivés négociés de gré à gré n’est autorisée qu’avec la même contrepartie et non dans le cadre d’autres expo- sitions que le Fonds pourrait avoir avec cette contrepartie. Le Fonds peut tenir compte des garanties qu’il a reçues afin de réduire l’exposition à la contrepartie, pour autant que la garantie réponde aux exigences visées dans les paragraphes (3), (4), (5), (6), (7), (8), (9) et (10) de la disposition 24 des Réglementations de la Banque Centrale ; et
- les instruments dérivés de gré à gré sont soumis à une évaluation quotidienne fiable et vérifiable et peu- vent à tout moment, à l’initiative du Fonds, être vendus, liquidés ou clôturés par une opération de com- pensation à leur juste valeur.