# Report of the Réviseur d’Entreprises agréé
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To the Shareholders of Hesper Fund, SICAV 4, rue Thomas Edison
L-1445 Strassen, Luxembourg

### Audit opinion
We have audited the annual financial statements of Hesper Fund, SICAV (“the Fund”) and for each of its sub-funds consisting of the composition of net fund assets as of 31 December 2020, the changes in net fund assets as well as the statement of operations for the financial year then ended, as well as the notes, including a summary of key accounting methods.
In our opinion, the annual financial statements provided give a true and fair view of the financial position of the Fund and for each of its sub-funds as of 31 December 2020, and of its earnings position and the changes in net fund assets for the financial year then ended, in accordance with the legal provisions and regulations applying in Luxembourg to the preparation and presentation of annual financial statements.

### Basis for our audit opinion
We have carried out our audit in accordance with the Law concerning the audit profession (the “Law of 23 July 2016”) and international standards on auditing (“ISAs”) accepted for Luxembourg by the Commission de Surveillance du Secteur Financier (“CSSF”). Our responsibility in accordance with this Law and these standards is described in more detail in the section “Responsibility of the Réviseur d’Entreprises agréé for the audit of the annual financial statements”. We are independent of the Fund in accordance with the International Code of Ethics for Professional Accountants, including International Independence Standards, issued by the International Ethics Standards Board for Accountants (“IESBA Code”), accepted for Luxembourg by the CSSF, together with professional conduct requirements to be upheld within the framework of the audit of the annual financial statements and have fulfilled all other professional obligations in accordance with these conduct requirements. We believe that the audit evidence we have obtained is suitable and sufficient to serve as a basis for our audit opinion.

### Miscellaneous
The financial statements of the Hesper Fund, SICAV for the financial year ended on 31 December 2019 were audited by a different auditor, which issued an unqualified opinion on 9 April 2020.

### Additional information	29
The Board of Directors is responsible for the additional information. The additional information includes the information contained in the Annual Report, but not the financial statements or our report as Réviseur d'Entreprises agréé on these financial statements.
Our audit results for the financial statements do not cover the additional information, and we make no guarantee whatsoever regarding this information.
In auditing the financial statements, our responsibility is to read the additional information and to assess whether there is a significant discrepancy between it and the financial statements or the findings obtained from the audit, or whether the additional information appears otherwise misrepresented. If we determine on the basis of our activities that the additional information contains substantial misrepresentations, we are required to report this. We have nothing to report in this regard.

### Responsibility of the Board of Directors for the annual financial statements
The Board of Directors is responsible for the preparation and fair presentation of the annual financial statements in accordance with the legal provisions and regulations applying in Luxembourg to the preparation and presentation of annual financial statements, and for the internal controls which the Board of Directors deems necessary in order to ensure that annual financial statements are prepared which are free of material misstatement, whether due to error or fraud.
In preparing the annual financial statements, the Board of Directors is responsible for assessing ability of the Fund and each of its sub-funds to continue as a going concern and, where relevant, provide factual information in connection with continuation as a going concern, and use the going concern assumption as an accounting policy, unless the Board of Directors intends to liquidate the Fund or one of its sub-funds or cease trading, or has no realistic alternative but to do so.

### Responsibility of the Réviseur d’Entreprises agréé for the audit of the annual financial statements
The aim of our audit is to obtain reasonable assurance that the annual financial statements as a whole are free of material misstatement, whether due to error or fraud, and prepare a Report of the Réviseur d’Entreprises agréé containing our audit opinion. Reasonable assurance corresponds to a high degree of certainty but is no guarantee that an audit in accordance with the Law of 23 July 2016 and pursuant to the ISAs accepted for Luxembourg by the CSSF will always uncover material misstatements, if there are any. Misstatements can be due to fraud or error and are considered material when it can reasonably be believed that these individually or as a whole could influence economic decisions of users made on the basis of the financial statements.

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Within the framework of an audit in accordance with the Law of 23 July 2016 and international standards on auditing (“ISAs”) accepted for Luxembourg by the CSSF, we exercise our best judgement and adopt a critical stance. Furthermore:
- We identify and assess the risk of material misstatements in the annual financial statements due to fraud or error, plan and carry out audit procedures in response to these risks and obtain sufficient and appropriate audit evidence to provide a basis for our audit opinion. The risk that material misstatements may not be revealed is higher in the case of fraud than in the case of error, as fraud can entail fraudulent conduct, falsifications, deliberate omissions, misleading statements and bypassing of internal controls.
- We obtain an understanding of the internal control system relevant to our audit, in order to plan audit procedures that are appropriate under the given circumstances but not with the aim of expressing an opinion on the effectiveness of the fund’s internal control system.
- We assess the appropriateness of the accounting principles used by the Board of Directors, accounting estimates and corresponding information in the notes.
- We reach a conclusion on the appropriateness of the application of the going concern accounting principle by the Board of Directors, as well as on the basis of the audit evidence obtained as to whether a material uncertainty exists in connection with events or circumstances that could create serious doubt about the ability of the Fund or one of its sub-funds to continue with its activities. Should we conclude that a material uncertainty exists, we are obliged to point out the relevant information in the notes to the annual financial statements in the Report of the Réviseur d’Entreprises agréé or, if the information is inappropriate, to amend our audit opinion. These conclusions are based on the principles of the audit evidence obtained up to the date of the Report of the Réviseur d’Entreprises agréé. Future events or circumstances may result in the Fund or one of its sub-funds no longer being able to continue with its business activities.
- We assess the overall presentation, structure and contents of the annual financial statements, including the information in the notes, and assess whether this gives a reasonable presentation of underlying transactions and events.

We communicate with those responsible for governance about the planned audit scope and time frame, as well as significant findings including material weaknesses in the internal control system identified within the framework of the audit.
Luxembourg, 26 April 2021	Ernst & Young
Société anonyme Cabinet de révision agréé
Nadia Faber

Translation (ENFR, 2020-12-31):
# Rapport du Réviseur d’Entreprises agréé
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A l’attention des actionnaires de Hesper Fund, SICAV
4, rue Thomas Edison
L-1445 Strassen, Luxembourg

### Opinion
Nous avons effectué l’audit des comptes annuels de Hesper Fund, SICAV (le « fonds ») et de chacun de ses compartiments, comprenant la composition de l’actif net du compartiment au 31 décembre 2020, la variation de l’actif net du compartiment ainsi que le compte de résultat pour l’exercice clos à cette date ainsi que l’annexe comprenant un résumé des principaux principes et méthodes comptables.
A notre avis, les comptes annuels ci-joints restituent, en conformité avec les exigences légales et réglementaires en vigueur au Luxembourg en matière d’établissement et de présentation des comptes annuels, un aperçu réel et fidèle de l’actif et de la situation financière du fonds et de chacun de ses compartiments au 31 décembre 2020, ainsi que des résultats de ses opérations et de l’évolution de l’actif net du fonds pour l’exercice clos à cette date.

### Fondement de l'opinion
Nous avons effectué nos travaux de révision conformément à la loi relative à la profession de l’audit (la « loi du 23 juillet 2016 ») et selon les normes internationales de révision (International Standards on Auditing, « ISA ») adoptées pour le Luxembourg par la Commission de Surveillance du Secteur Financier au Luxembourg (« CSSF »). Nos responsabilités en matière d’audit des comptes annuels relatives à la loi du 23 juillet 2016 et aux normes ISA sont décrites plus en détail au chapitre « Responsabilité du Réviseur d’Entreprises agréé ». Nous sommes indépendants du fonds conformément au Code international de déontologie des professionnels comptables (incluant les Normes internationales d'indépendance) du Conseil des normes internationales de déontologie comptable (le « code IESBA ») adopté pour le Luxembourg par la CSSF et aux règles de déontologie que nous sommes tenus de respecter dans le cadre de l’audit des comptes annuels. Nous avons respecté toutes les autres obligations professionnelles en conformité avec ces règles de déontologie. Nous estimons que les éléments probants que nous avons recueillis sont suffisants et appropriés pour fonder notre opinion.

### Divers
Les comptes de Hesper Fund, SICAV pour l’exercice clos au 31 décembre 2019 ont été audités par un autre réviseur d'entreprises agréé qui a émis un rapport sans réserve le 9 avril 2020.

### Autres informations	29
Les autres informations relèvent de la responsabilité du Conseil d’administration. Elles incluent les informations figurant dans le rapport annuel, hormis les comptes annuels et notre Rapport du Réviseur d’Entreprises agréé concernant ces derniers.
Notre opinion d’audit relative aux comptes annuels ne couvre pas les autres informations et nous ne fournissons aucune garantie quant à celles-ci.
Dans le cadre de l’audit des comptes annuels, notre responsabilité consiste à lire les autres informations et à déterminer s’il existe des incohérences majeures entre ces dernières et les comptes annuels ou les conclusions de l’audit et si ces autres informations semblent présentées de manière incorrecte. Si nous arrivons à la conclusion, sur la base de nos travaux, que les autres informations sont présentées de manière incorrecte, nous sommes dans l’obligation de le signaler. Nous n’avons aucune remarque à ce sujet.

### Responsabilité du Conseil d’administration à l’égard des comptes annuels
Le Conseil d’administration est tenu de préparer et de présenter fidèlement les comptes annuels conformément aux exigences légales et réglementaires en vigueur au Luxembourg en matière de préparation et de présentation des comptes annuels et est tenu de réaliser les contrôles internes qu’il estime nécessaires afin de permettre la préparation de comptes annuels exempts d’anomalies significatives, qu’elles soient intentionnelles ou non.
Lors de la préparation des comptes annuels, le Conseil d’administration est tenu d’évaluer la capacité du fonds et de chacun de ses compartiments à poursuivre leurs activités et, si cela est pertinent, de communiquer des faits en relation avec la poursuite de l’activité et d’utiliser l’hypothèse de continuité de l’exploitation en tant que principe comptable, à condition que le Conseil d’administration n’ait l'intention, ou n'ait pas d'autre solution réaliste que de liquider le fonds ou l’un de ses compartiments ou de cesser son activité.

### Responsabilité du Réviseur d’Entreprises agréé relative à l’audit des comptes annuels
L’objectif de notre audit est de fournir une assurance raisonnable que les comptes annuels pris dans leur ensemble ne comportent pas d’anomalies significatives, intentionnelles ou non, et d'établir un rapport du « Réviseur d’Entreprises agréé » contenant notre opinion d’audit. L’assurance raisonnable correspond à un degré d’assurance élevé, mais non à une garantie que toute anomalie significative sera détectée lors d’un audit effectué conformément à la loi du 23 juillet 2016 et selon les normes ISA adoptées pour le Luxembourg par la CSSF. Les anomalies peuvent résulter de fraudes ou d’erreurs et sont considérées comme significatives si l’on peut raisonnablement craindre que, isolément ou globalement, elles influent sur les décisions économiques prises par les utilisateurs sur la base de ces comptes annuels.

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Dans le cadre d’un audit des comptes annuels conformément à la loi du 23 juillet 2016 et aux normes ISA adoptées pour le Luxembourg par la CSSF, nous exerçons notre jugement professionnel et faisons preuve d'esprit critique pendant toute la durée de l’audit. En outre :
- Nous déterminons et évaluons le risque que des anomalies significatives affectent les comptes annuels et nous concevons et mettons en œuvre des procédures d’audit répondant à ces risques et nous recueillons des éléments probants suffisants et appropriés pour fonder notre opinion. Le risque de non-détection d’une anomalie significative procédant d’une fraude est plus élevé que celui de non-détection d’une anomalie significative résultant d’une erreur, car la fraude peut s’accompagner de collusion, d’établissement de faux, d’omissions intentionnelles, de fausses déclarations ou de soustraction au contrôle interne.
- Nous acquérons une connaissance du contrôle interne concerné par l’audit afin de définir des procédures d’audit appropriées en la circonstance, et non dans le but d’exprimer une opinion sur l’efficacité du contrôle interne du fonds.
- Nous apprécions l’adéquation des méthodes comptables appliquées par le Conseil d’administration et la vraisemblance des estimations comptables ainsi que des notes annexes correspondantes.
- Nous nous formons un avis sur le caractère judicieux de l’adoption du principe comptable de la continuité d’exploitation par le Conseil d’administration et, en nous fondant sur les éléments probants recueillis, sur l’existence ou non d’une incertitude significative liée à des événements ou à des conditions susceptibles de jeter un doute important sur la capacité du fonds ou de l’un de ses compartiments à continuer son exploitation. Si nous concluons qu’il existe une incertitude significative, nous sommes tenus, dans le rapport du « Réviseur d’Entreprises agréé », d’effectuer un renvoi vers les notes annexes concernées aux comptes annuels ou, si ce renvoi est inapproprié, de modifier notre opinion. Ces conclusions reposent sur les éléments probants recueillis jusqu’à la date d’établissement du rapport du « Réviseur d’Entreprises agréé ». Cependant, des événements ou des conditions ultérieurs peuvent conduire le fonds ou l'un de ses compartiments à cesser leur exploitation.
- Nous évaluons la présentation d’ensemble, la structure et le contenu des comptes annuels (y compris les notes annexes), et nous vérifions si les comptes annuels reflètent les opérations et les événements sous-jacents d’une manière telle qu’ils assurent une présentation fidèle.

Nous communiquons avec les responsables du contrôle, s'agissant notamment de l’étendue et du calendrier prévus des travaux d’audit ainsi que de toute constatation d’audit importante, et notamment toute faiblesse significative affectant le contrôle interne décelée au cours de notre audit.
Luxembourg, le 26 avril 2021	Ernst & Young
Société anonyme Cabinet de révision agréé
Nadia Faber