The outcome of the referendum has caused significant uncertainty and may cause disruption, in particular, with regards to the functioning of European markets, including the ease, cost, ability and willingness of persons to trade and invest within Europe, the scope and functioning of European legal and regulatory frameworks (including with respect to the regulation of alternative investment fund managers and the distribution and marketing of alternative investment funds), the nature and scope of the regulation of the provision of financial services within, and to, persons in Europe and the nature and scope of industrial, trade, immigration and other governmental policy pursued within Europe. More specifically, the costs of trading may increase if there is less market functionality (including the potential need for the Fund to appoint additional counterparties). These effects may persist
for some time.
Brexit may have other consequences, including a recession of the UK economy, down-grading of the UK’s credit rating, and an increased likelihood of pro-independence movements in Scotland and other parts of the UK taking steps to secede from the UK. The volatility and uncertainty caused by Brexit may adversely affect the value of the Fund’s investments, the Net Asset Value of the Fund and the liquidity and trading of the Fund.
- Smaller Companies RiskInvestments in smaller companies offers the possibility of higher return but also involve a higher degree of risk than investment in well established, larger companies. The shares of smaller companies can be more volatile which may lead to increased volatility in the price of the Units of a Sub-Fund.
- Military Conflict RiskA Sub-Fund may incur significant losses in the event of a military conflict arising in any region in which it is either directly or indirectly invested. Such military conflicts may result in restricted or no access to certain markets, investments, service providers or counterparties, thus negatively impacting the performance of a Sub-Fund and restricting the ability of the Investment Manager to implement the investment strategy of a Sub-Fund and achieve its investment objective. Increased volatility, currency fluctuations, liquidity constraints, counterparty default, valuation and settlement difficulties and operational risk resulting from such conflicts may also negatively impact the performance of a Sub- Fund. Such events may result in otherwise historically “low-risk” strategies performing with unprecedented volatility and risk.

Translation (ENFR, 2022-12-01):
Le résultat du référendum a suscité une grande incertitude et pourrait provoquer des perturbations, notamment pour le fonctionnement des marchés européens, y compris la facilité, le coût, la capacité et la volonté des personnes à échanger et investir en Europe, la portée et le fonctionnement des cadres juridiques et réglementaires européens (y compris en matière de réglementation des gestionnaires de fonds d’investissement alternatif et de distribution et commercialisation des fonds d’investissement alternatifs), la nature et la portée de la réglementation relative à la fourniture de services financiers en Europe et à destination des personnes en Europe ainsi que la nature et la portée des politiques gouvernementales menées en Europe en matière d’industrie, de commerce, d’immigration ou autres. Plus précisément, les coûts de transaction pourraient augmenter en cas de fonctionnement moins efficace des marchés (y compris si le Fonds avait besoin de nommer des contreparties supplémentaires). Ces effets pourraient perdurer quelque temps.
Le Brexit pourrait avoir d’autres conséquences, y compris une
récession de l’économie britannique, une dégradation de la notation de crédit du Royaume-Uni et une probabilité supérieure de voir les mouvements indépendantistes en Écosse et dans d’autres régions du Royaume-Uni prendre des mesures pour faire sécession du Royaume-Uni. La volatilité et l’incertitude provoquées par le Brexit pourraient affecter de façon négative la valeur des investissements du Fonds, la Valeur liquidative du Fonds et la liquidité et les transactions du Fonds.
- Risque lié aux entreprises de petite tailleLes investissements dans des entreprises de petite taille offrent la possibilité de rendements supérieurs, mais impliquent également un niveau de risque plus élevé que des investissements dans des sociétés de plus grande taille et bien établies. Les actions des entreprises de petite taille peuvent être plus volatiles, ce qui peut entraîner une volatilité supérieure du cours des Parts d’un Compartiment.
- Risque de conflit arméUn Compartiment peut subir des pertes significatives en cas de conflit armé survenant dans toute région dans laquelle il est directement ou indirectement investi. Un tel conflit armé peut limiter ou empêcher l’accès à certains marchés, certains investissements, certains fournisseurs de services ou certaines contreparties, ce qui affecte négativement la performance d’un compartiment et limite la capacité du Gestionnaire d’investissement à appliquer la stratégie d’investissement d’un Compartiment et à atteindre son objectif d’investissement. L’augmentation de la volatilité, des fluctuations de change, des contraintes sur la liquidité, des défauts de contreparties, des difficultés de valorisation et de règlement ainsi que du risque opérationnel, provoquée par de tels conflits pourrait également affecter de façon négative la performance d’un Compartiment. En raison de tels événements, des stratégies jusqu’alors considérées comme « peu risquées » pourraient connaître une volatilité et un risque inédits.