OVHaiLLM/Flipper huggingface dataset:
## Fund Manager
Johann PLE
Rui LI - Co-Manager
Fund Managers's Comment 
(Continued)
On the fund, we increased the underweight position in terms of duration compared with the benchmark. This underweighting arises primarily from euro yields. We ended the month at
6.15 years.
We also took profits on the position on the flattening of the 2-10 year segment of the euro yield curve.
With regard to asset allocation, we maintained our overexposure to corporate debts. It represents 67% of the portfolio at month-end, i.e. an overweighting of around 14% compared with the index.
On the geographical front, we still prefer the European peripheral countries to a small extent, via the credit segment, but we remain defensive on the Italian sovereign debt. Finally, we are maintaining a slight overweighting on emerging markets via China, Chile and Indonesia.

Translation (ENFR, 2023-01-31):
## Gérant
Johann PLE
Rui LI - Co-gérant
Commentaire de gestion 
(suite)
manufacturier et des services) affiche un net rebond et atteint 52,9 en janvier (+10,3p).
Au Japon, les indices PMIs restent en territoires d’expansion tandis que l’inflation continue de croitre, atteignant désormais 4% en g.a. Mais la Banque du Japon (BoJ) réitère son souhait de voir les salaires augmenter afin de relâcher plus amplement sa politique monétaire. Cela donne un intérêt conséquent pour les négociations salariales (Shunto) à venir puisqu’elle pourrait influer sur la position de la BoJ dans les prochains mois, et ceci d’autant plus qu’un changement de Gouverneur est prévu en avril.
Sur le fonds, nous avons renforcé la sous-pondération en termes de duration par rapport à l’indice de référence. Cette sous-pondération vient principalement des taux euro. Nous terminons le mois à 6.15 années.
Nous avons par ailleurs pris profit sur la position à l’aplatissement du segment 2/10 ans de la courbe de taux euro.
En ce qui concerne l’allocation d’actifs, nous maintenons la surexposition aux dettes privées. Elles représentent 67% du portefeuille en fin de mois, soit une surpondération de l’ordre de 14% par rapport à l’indice.
Sur le plan géographique, nous continuons de privilégier marginalement les pays périphériques européens via le segment crédit mais restons défensifs sur la dette souveraine italienne. Enfin, nous maintenons une légère surpondération sur les pays émergents via la Chine, le Chili, ou l’Indonésie.
# Benchmark
60% SPI Middle Caps Total Return Gross + 40% SPI Large Caps
Delegation of account administration
Custodian
State Street Bank International GmbH
(Luxembourg Branch)
State Street Bank International GmbH
(Luxembourg Branch)
Total Return Gross from 01/04/05

Translation (ENFR, 2021-06-30):
# Indice de référence
60% SPI Middle Caps Total Return Gross + 40% SPI Large Caps Total Return Gross depuis le 01/04/05
Code SEDOL C / D	B01Q1R0 / B01Q1Q9
Droits d'entrée maximum	5.5%
Frais estimés courants	1.77%
Frais de gestion financière*	1.5%
Frais de gestion maximum	1.5%
Société de gestion	AXA Funds Management S.A.
(Sous) Délégation fin.	AXA IM Paris
State Street Bank International GmbH
# Benchmark
Since: 31/10/2018
Delegation of account administration
Custodian
State Street Bank International GmbH
(Luxembourg Branch)
State Street Bank International GmbH
(Luxembourg Branch)
100% FTSE Euro Broad Investment-Grade Bond Index 1-5y

Translation (ENFR, 2022-01-31):
# Indice de référence
Depuis le: 31/10/2018
100% FTSE Euro Broad Investment-Grade Bond Index 1-5y
Valorisation	Quotidienne
Type de part	Capitalisation / Distribution
Code ISIN C / D	LU0251660352 / LU0251660519
Droits d'entrée maximum	3%
Frais estimés courants	0.85%
Frais de gestion maximum	0.6%
Commission de performance : Aucune
Société de gestion	AXA Funds Management S.A.
(Sous) Délégation fin.	AXA IM Paris
State Street Bank International GmbH
# Fund manager's report
In July we had a bit of volatility in the financial markets due the spreading of the Delta variant. Rates rallied to levels not seen since last February, with a US 10y treasury that reached 1.22% (- 24 bps) while credit spreads widened a bit ending the month at 93 bps (+ 4 bps). The ICE BofA Global Corporate index printed out 1.17% of total return over the month, raising credit return YTD back to positive territory at 0.22% at the end of July.
The portfolio delivered 1.12% of total return. The relative performance is explained by the shorter duration bias that contributed negatively this month while the overall defensive stance on credit was a bit more resilient and brought some overperformance.
The credit quality of the mandate remains stable over the month. There is no material downgrade to report

Translation (ENFR, 2021-07-30):
# Commentaire du gestionnaire
Les marchés financiers ont connu un léger regain de volatilité en juillet du fait de la propagation du variant Delta. Les taux ont chuté à des niveaux inédits depuis février dernier, celui des bons du Trésor américain à 10 ans retombant à 1,22 %
(-24 pb) tandis que les spreads de crédit se sont légèrement creusés et ont clôturé le mois à 93 pb (+4 pb). L’indice ICE BofA Global Corporate a enregistré une performance totale de 1,17 % sur le mois, portant le rendement du crédit depuis le début de l’année en territoire positif à 0,22 % fin juillet.
Le portefeuille a enregistré une performance totale de 1,12 %. La performance relative s’explique par une duration plus courte qui a eu une incidence négative ce mois-ci, tandis que le positionnement globalement défensif sur le crédit a un peu mieux résisté et a généré un degré de surperformance.
La qualité de crédit du mandat est restée stable sur le mois. Aucune rétrogradation majeure n’est à signaler
## Fund Manager
Antoine DE CREPY
Benoit Labeyrie - Co-Manager
Fund Managers's Comment 
(Continued)
production is being postponed, which is weighing on the group’s profitability.
In terms of movements, we cleared our positions in BasicNet, Instalco and Gear4Music. We took profits on Scandi Standard and TP ICAP. We increased our positions in Antares Vision, Koenig & Bauer, and Ekopak.

Translation (ENFR, 2023-01-31):
## Gérant
Antoine DE CREPY
Benoit Labeyrie - Co-gérant
Commentaire de gestion 
(suite)
de poulets et de porcs, poursuit son évolution vers les vaccins en remplacement des antibiotiques utilisés par le passé. Eco Animal est toujours en phases de tests pour l’adoption de ses vaccins dans la zone Amérique, ce qui engendre une hausse des dépenses. Par ailleurs, la nouvelle pandémie de grippe aviaire qui sévit à travers le monde, est un risque pour ses clients.
Hgears, fabricant d’engrenages utilisés dans les moteurs électriques de voitures et de vélos, subit des difficultés d’approvisionnement engendrant des retards chez ses clients. Les montées en cadence sont repoussées ce qui pèse sur la profitabilité du groupe.
En termes de mouvements, nous avons soldé notre position sur Basicnet, Instalco et Gear4Music. Nous avons pris des profits sur Scandi Standard et TP Icap. Nous avons renforcé nos positions en Antares Vision, Koenig & Bauer et Ekopak.
# Benchmark
100% ICE BofA US High Yield Master II Hedged EUR from 22/02/08
Delegation of account administration
Custodian
State Street Bank International GmbH
(Luxembourg Branch)
State Street Bank International GmbH
(Luxembourg Branch)

Translation (ENFR, 2021-06-30):
# Indice de référence
100% ICE BofA US High Yield Master II Hedged EUR depuis le 22/02/08
Nationalité	Luxembourg
Date de création	29/11/06
Devise du fonds	USD
Devise du portefeuille	EUR
Valorisation	Quotidienne
Type de part	Capitalisation
Code ISIN	LU0276013249
| Frais estimés courants | 1.97% |
| --- | --- |
| Frais de gestion maximum | 1.5% |
| Frais de distribution max | 0.5% |
| Société de gestion | AXA Funds Management S.A. |

(Sous) Délégation fin.	AXA Investment Managers Incorporated
State Street Bank International GmbH
# Fund manager's report
Inflation-linked bonds posted a positive performance while market participants continue to anticipate a change of direction towards a more accommodative monetary policy. Like its fixed-rate counterparts, the real yield curve has flattened as recession risks have increased.
In the United States, headline inflation continued to normalise, reaching 7.7% year-on-year in October. Core inflation reached 6.3% vs. 6.6% in September. While inflation is likely to have reached its peak, the market and the Federal Reserve are still focused on the tensions surrounding the job market. The Fed continued with its policy of rate hikes, increasing rates by 75 bp in November.
In the United Kingdom, inflation reached 11.1% year-on-year in October, vs. 10.1% in September, as the rise in energy and food prices drove the index to its highest level in 40 years. Core inflation remained at 6.5% in October, above the consensus of a drop in core inflation to 6.4%. The Bank of England increased its key policy rate to 3% and we expect this policy to continue with an additional rise of 50 bp at its December meeting.
Finally, in the eurozone, the initial estimates of inflation for November confirmed that it remains high (10% year-on-year) but is has dropped due to the reduction in energy prices in Spain and Germany and the measures implemented by the European Commission and the governments to limit inflation resulting from energy prices. Although inflation is likely to remain high in the coming months, the drop should enable the European Central Bank to become gradually less aggressive in the normalisation of its monetary policy, which could very well be a boost for the bond market. Against this background, we still favour long positions in real rates as the valuations are still attractive. Finally, we are maintaining our preference for short-maturity inflation-linked bonds in the eurozone, which should benefit from solid carry in the months to come.
Source(s): AXA Investment Managers as at 30/11/2022 Editor: AXA Investment Managers Paris

Translation (ENFR, 2022-11-30):
# Commentaire du gestionnaire
La résilience de la demande d'énergie dans un environnement macroéconomique qui se détériore ainsi qu’un portage positif a soutenu la performance a soutenu la performance des points morts d’inflation le mois de novembre.
Nous prévoyons que l'inflation poursuivra sa trajectoire progressive de normalisation, mais la balance des risques reste orientée à la hausse et la convergence vers l'objectif de 2 % prendra du temps. Le consensus du marché est que la décélération de l'inflation mondiale commencera au début de l'année prochaine résultat des effets de base des prix de l'énergie. Nous restons convaincus que les valorisations de marché, ne reflètent pas les risques à la hausse sur l'inflation à moyen terme et les obligations indexées à l’inflation resteront soutenus par un portage lié à l’indexation à l'inflation qui devrait rester élevée au cours du prochain trimestre.
Source(s) : AXA Investment Managers au 30/11/2022 Rédacteur : AXA Investment Managers Paris
## Fund Manager
Johann PLE
Rui LI - Co-Manager
Fund Managers's Comment 
(Continued)
On the fund, we increased the underweight position in terms of duration compared with the benchmark. At the same time, we have cut our position on short-term real rates via the OATei 2024.
In terms of country allocation, we remain defensive on peripheral debt via an underweight position on Italian debt. We are also close to neutral on core debts and emerging markets sovereign debts.
On asset allocation, we are slightly overweighted on quasi-sovereign debts and underweighted on covered debts. On credit, we maintained our overweight positioning both on senior and subordinated debt.
On ESG, the portfolio has a good overall score, higher than that of the benchmark index (7.4 vs. 6.6), principally linked to the quality of stock-picking in credit with a best-in-class approach (credit ESG score of 8.8 vs. 7.4). Moreover, the fund aims to generate a strong positive environmental and social impact by investing up to 32% in green bonds, 23% in social bonds, and 3% in sustainable bonds.

Translation (ENFR, 2023-01-31):
## Gérant
Johann PLE
Rui LI - Co-gérant
Commentaire de gestion 
(suite)
manufacturier et des services) affiche un net rebond et atteint 52,9 en janvier (+10,3p).
Au Japon, les indices PMIs restent en territoires d’expansion tandis que l’inflation continue de croitre, atteignant désormais 4% en g.a. Mais la Banque du Japon (BoJ) réitère son souhait de voir les salaires augmenter afin de relâcher plus amplement sa politique monétaire. Cela donne un intérêt conséquent pour les négociations salariales (Shunto) à venir puisqu’elle pourrait influer sur la position de la BoJ dans les prochains mois, et ceci d’autant plus qu’un changement de Gouverneur est prévu en avril.
Sur le fonds, nous avons renforcé la sous-pondération en termes de duration par rapport à l’indice de référence. Par ailleurs, nous maintenons coupé notre position sur les taux réels courts via l’OATei 2024.
En termes d'allocation pays, nous restons défensifs sur les dettes périphériques via une sous-pondération sur la dette italienne. Nous sommes par ailleurs proches de la neutralité sur les dettes Core et proche de la neutralité sur les dettes souveraines émergentes.
Concernant notre allocation d’actif, nous sommes légèrement surpondérés sur les dettes quasi-souveraines et sous-pondéré sur les dettes covered. Sur le crédit, nous avons maintenu notre surpondération à la fois sur les dettes seniors et subordonnées.
D’un point de vue ESG, le portefeuille a un score général bien supérieur à celui de son indice de référence (7.4 vs 6,6), principalement lié à la qualité de sélection des titres crédit avec une approche best in class (score ESG crédit de 8.8 vs 7.4). Par ailleurs, le fonds vise à générer un impact environnemental et sociétal positif fort via un investissement à hauteur de 32% dans des obligations vertes, de 23% dans des obligations sociales, et de 3% dans des obligations durables.
## Fund Manager
William CHUANG
Simon WESTON - Co-Manager
Fund Managers's Comment 
(Continued)
was disrupted by frequent mobility restrictions. With COVID behind us, China can focus on stabilizing growth, support unemployment, and improve consumer sentiment.
All the focus is now on China’s annual National People’s Congress (NPC), which is scheduled to begin on March 5th. This meeting is significant because it is the forum for which economic priorities and targets will be announced. The NPC meeting will also provide clarity on policies across multiple industries ranging from support to consumer spending to industry upgrade across technology and manufacturing. We expect these policy announcements should provide better visibility and lead to a stronger outlook of Chinese equities.

Translation (ENFR, 2023-01-31):
## Gérant
William CHUANG
Simon WESTON - Co-gérant
Commentaire de gestion 
(suite)
le choix de subir par anticipation les conséquences de l’abandon de cette politique en échange du démarrage plus précoce de la reprise économique. Malgré la faiblesse saisonnière de l’activité liée au Nouvel An chinois, les premiers signes indiquent que le pire est derrière nous. Le volume des hospitalisations et des décès liés à la Covid est nettement en baisse par rapport au pic, et le nombre des voyages s’est redressé à près de 90 % des niveaux d’avant la pandémie. Les données à haute fréquence sur les transports en commun dans plusieurs villes font également apparaître une forte reprise. Bien que de nouvelles vagues de Covid ne soient pas à exclure, il est peu probable que nous assistions à une répétition de 2022 où l’économie a été perturbée par de fréquentes restrictions de mobilité. La Covid étant derrière nous, la Chine peut se concentrer sur la stabilisation de sa croissance, le soutien au chômage et l’amélioration du sentiment des consommateurs.
L’attention se tourne désormais vers le Congrès national du peuple (CNP), qui devrait s’ouvrir le 5 mars. Cette réunion est importante car elle constitue le forum à partir duquel les priorités et les objectifs économiques seront annoncés. Le CNP apportera également des précisions sur les politiques dans plusieurs domaines, allant du soutien aux dépenses de consommation à la modernisation des secteurs technologique et manufacturier. Les annonces à cet égard devraient apporter une plus grande visibilité et doper les perspectives des actions chinoises.
# Benchmark
Valuation	Daily
Share type	Accumulation
ISIN code	LU1042830981
Bloomberg Code	AXAFEAH LX
Maximum initial fees	5.5%
Ongoing charges	1.79%
Financial management fee*	1.5%
Maximum management fees	1.5%
Management company		AXA Funds Management S.A. AXA Real Estate Investment Managers
100% FTSE EPRA Nareit Developed Europe Capped 10% Total Return from 17/03/14

Translation (ENFR, 2021-06-30):
# Indice de référence
Forme juridique	SICAV
Nationalité	Luxembourg
Date de création	16/08/05
Devise du fonds	EUR
Devise du portefeuille	USD
Valorisation	Quotidienne
Type de part	Capitalisation
Code ISIN	LU1042830981
Code Bloomberg	AXAFEAH LX
Droits d'entrée maximum	5.5%
# General characteristics
Legal form	SICAV
Legal country	Luxembourg
Launch date	01/01/99
Fund currency	EUR
Shareclass currency	EUR
Valuation	Daily
Share type	Accumulation
ISIN code C / D	LU0227127999 / LU0227128294
Ongoing charges	0.46%
Performance fee : none
Initial min. subscrib.	100 000 EUR
Following min. subscrib.	10 000 EUR
Management company	AXA Funds Management S.A.
(Sub) Financial delegation	AXA IM Paris
Since: 31/10/2018
100% FTSE Euro Broad Investment-Grade Bond Index 1-5y

Translation (ENFR, 2021-12-31):
# Caractéristiques générales
Forme juridique	SICAV
Nationalité	Luxembourg
Date de création	01/01/99
Devise du fonds	EUR
Devise du portefeuille	EUR
Valorisation	Quotidienne
Type de part	Capitalisation
Code ISIN C / D	LU0227127999 / LU0227128294
Frais estimés courants	0.46%
Commission de performance : Aucune
Sous. Initiale min.	100 000 EUR
Sous. Suivantes min.	10 000 EUR
Société de gestion	AXA Funds Management S.A.
(Sous) Délégation fin.	AXA IM Paris
State Street Bank International GmbH
100% FTSE Euro Broad Investment-Grade Bond Index 1-5y
# Benchmark
(Sub) Financial delegation
Delegation of account administration
Custodian
SGP
State Street Bank International GmbH
(Luxembourg Branch)
State Street Bank International GmbH
(Luxembourg Branch)
The fund doesn't have a benchmark.

Translation (ENFR, 2021-12-31):
# Indice de référence
Code ISIN C / D	LU1719066794 / LU1719066877
Droits d'entrée maximum	5.5%
Frais estimés courants	1.66%
Frais de gestion financière*	1.4%
Frais de gestion maximum	1.4%
Commission de performance : Aucune
Société de gestion		AXA Funds Management S.A. State Street Bank International GmbH
Le fonds n’a pas d’indice de référence.
# Fund manager's report
Just when the horizon seems to be clearer on the covid-19 front a sad and unexpected war in Ukraine surprises the markets and volatility spikes again. Global credit spreads widened by 26 bps to reach 136 at the end of February. The US 10 years treasury went sideways up to 2% before falling back to 1.83%. This time it is the spread factors that mainly impacted the total return of the ICE BofA Global Corporate index at -2.23% over the month.
The portfolio delivered -2.18% of total return in line with the index as we increased progressively the spread duration of the strategy to capture more credit carry.
There is no direct exposure to Russia and Ukraine and only limited indirect exposure through European issuers. There is no fundamental concerns on the portfolio inventory.
Source(s): AXA Investment Managers as at 28/02/2022 Editor: AXA Investment Managers Paris

Translation (ENFR, 2022-02-28):
# Commentaire du gestionnaire
Au moment même où l’horizon semblait s’éclaircir sur le front du Covid-19, une guerre tragique et inattendue en Ukraine est venue prendre les marchés par surprise et provoque un fort regain de volatilité. Les spreads des créances d’entreprise mondiales se sont creusés de 26 pb pour atteindre 136 pb fin février. Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a évolué à un niveau proche de 2 % avant de retomber à 1,83 %. Cette fois-ci, ce sont les facteurs de spread qui ont essentiellement affecté la performance totale de l’indice ICE BofA Global Corporate, qui est ressortie à -2.23 % sur le mois. Le portefeuille a enregistré une performance totale de -2,18 %, en ligne avec l’indice, sachant que nous avons augmenté progressivement la sensibilité aux spreads afin de capter davantage de portage.
La stratégie ne présente aucune exposition directe à la Russie et à l’Ukraine, et une exposition indirecte limitée au travers d’émetteurs européens. L’inventaire du portefeuille ne suscite aucune crainte d’un point de vue fondamental.
Source(s) : AXA Investment Managers au 28/02/2022 Rédacteur : AXA Investment Managers Paris
# Fund manager's report
We observed very strong fixed income markets in November, both on rates and spread, which allowed the asset class to recover a bit from the important losses occurred this year. It looks like it was triggered by two predominant factors, a lower print US inflation versus expectations as well as a softer start of the winter period in term of energy needs which should help European industrial production. Spreads tightened by 25bps in average while the US 10 years treasury felt to 3.61% at month end. The ICE BofA Global Corporate Index printed out 4.24% of total return with all factors contributing positively.
The portfolio delivered 4.51% of total return, 27bps above the index. Financials are retracing versus non financials and the portfolio captured some alpha from the overweight on banking and insurance.
Source(s): AXA Investment Managers as at 30/11/2022 Editor: AXA Investment Managers Paris

Translation (ENFR, 2022-11-30):
# Commentaire du gestionnaire
Les marchés obligataires se sont très bien comportés en novembre, qu’il s’agisse des taux ou des spreads, ce qui a permis à la classe d’actifs de se remettre quelque peu des pertes importantes enregistrées cette année. Ce rebond semble avoir été déclenché par deux facteurs prédominants, à savoir la baisse de l’inflation aux États-Unis par rapport aux anticipations et une moindre consommation d’énergie en ce début de période hivernale, ce qui devrait soutenir la production industrielle européenne. Les spreads se sont resserrés de 25 pb en moyenne, tandis que le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans s’inscrivait en baisse à 3,61 % à la fin du mois. L’indice ICE BofA Global Corporate a enregistré une performance totale de 4,24 %, avec une contribution positive de l’ensemble des facteurs.
Le portefeuille a enregistré une performance totale de 4,51 %, surperformant l’indice de 27 pb. Les valeurs financières se sont repliées par rapport aux valeurs non financières et le portefeuille bénéficié en partie de la surpondération des banques et des compagnies d’assurance.
Source(s) : AXA Investment Managers au 30/11/2022 Rédacteur : AXA Investment Managers Paris
# Benchmark
Since: 01/04/2005
Delegation of account administration
Custodian
State Street Bank International GmbH
(Luxembourg Branch)
State Street Bank International GmbH
(Luxembourg Branch)
60% SPI Middle Caps Total Return Gross + 40% SPI Large Caps Total
Return Gross

Translation (ENFR, 2021-12-31):
# Indice de référence
Depuis le: 01/04/2005
60% SPI Middle Caps Total Return Gross + 40% SPI Large Caps Total Return Gross
Type de part	Capitalisation / Distribution
Code ISIN C / D	LU0184627536 / LU0184627965
Droits d'entrée maximum	5.5%
Frais estimés courants	1.77%
Frais de gestion financière*	1.5%
Frais de gestion maximum	1.5%
Commission de performance : Aucune
Société de gestion	AXA Funds Management S.A.
(Sous) Délégation fin.	AXA IM Paris
State Street Bank International GmbH
# Benchmark
100% MSCI Europe Total Return Net from 23/01/09
Delegation of account
administration
Custodian
State Street Bank International GmbH
(Luxembourg Branch)
State Street Bank International GmbH
(Luxembourg Branch)

Translation (ENFR, 2021-09-30):
# Indice de référence
100% MSCI Europe Total Return Net depuis le 23/01/09
Code ISIN C / D	LU0389655811 / LU1002646096
Code Bloomberg C / D	AXEURCA LX / -
Droits d'entrée maximum	5.5%
Frais estimés courants	1.79%
Frais de gestion financière*	1.5%
Frais de gestion maximum	1.5%
Société de gestion	AXA Funds Management S.A.
(Sous) Délégation fin.	AXA IM Paris
State Street Bank International GmbH