# Report of the Réviseur d’Entreprises agréé
To the Shareholders of
Aberdeen Standard Liquidity Fund (Lux) (formerly Aberdeen Liquidity Fund (Lux)) Société d’Investissement à Capital Variable
35a, avenue John F. Kennedy L-1855 Luxembourg
Grand Duchy of Luxembourg
Report on the audit of the financial statements Opinion
We have audited the accompanying financial statements of Aberdeen Standard Liquidity Fund (Lux) (formerly Aberdeen Liquidity Fund (Lux)) and each of its sub-funds (“the Fund”), which comprise the Statement of Net Assets and the Portfolio Statement as at 30 June 2019 and the Statement of Operations and the Statement of Changes in Net Assets for the year then ended, and notes to the financial statements, including a summary of significant accounting policies.
In our opinion, the accompanying financial statements give a true and fair view of the financial position of Aberdeen Standard Liquidity Fund (Lux) (formerly Aberdeen Liquidity Fund (Lux)) and each of its sub-funds as at 30 June 2019, and of the results of their operations and changes in their net assets for the year then ended in accordance with Luxembourg legal and regulatory requirements relating to the preparation and presentation of the financial statements.
Basis for opinion
We conducted our audit in accordance with the EU Regulation N° 537/2014, the Law of 23 July 2016 on the audit profession (“Law of 23 July 2016”) and with International Standards on Auditing (“ISAs”) as adopted for Luxembourg by the Commission de Surveillance du Secteur Financier (“CSSF”). Our responsibilities under the EU Regulation N° 537/2014, the Law of 23 July 2016 and ISAs are further described in the « Responsibilities of “Réviseur d’Entreprises agréé” for the Audit of the Financial Statements » section of our report. We are also independent of the Fund in accordance with the International Ethics Standards Board for Accountants’ Code of Ethics for Professional Accountants (“IESBA Code”) as adopted for Luxembourg by the CSSF together with the ethical requirements that are relevant to our audit of the financial statements, and have fulfilled our other ethical responsibilities under those ethical requirements. We believe that the audit evidence we have obtained is sufficient and appropriate to provide a basis for our opinion.
Key audit matters
Key audit matters are those matters that, in our professional judgment, were of most significance in our audit of the financial statements of the current period. These matters were addressed in the context of the audit of the financial statements as a whole, and in forming our opinion thereon, and we do not provide a separate opinion on these matters.
Valuation of investments in securities and money market instruments (Refer to note 2.2)
Why the matter was considered to be one of most significance in the audit?
Investments in securities and money market instruments represent up to 102.22% of total net assets as at 30 June 2019 depending on sub-funds, and they are considered to be the key driver of the Fund’s performance.
Accordingly, the valuation of investment in securities and money market instruments is considered to be a key audit matter due to the significance of the balance to the financial statements as a whole and the valuation principles for each sub-fund (mainly mark-to-market or amortised cost).
How the matter was addressed in our audit
Our procedures over the valuation of investments in securities and money market instruments included, but were not limited to:
- For the sub-funds within the scope of the EU Regulation 2017/1131 on money market funds (the EU Regulation), as at 30 June 2019, confirming that the valuation principles were compliant with the prospectus of the Fund and the EU Regulation;
- With respect to investments in securities and money market instruments valued at mark-to-market, comparing their valuation as at 30 June 2019 to the valuation recalculated using externally quoted prices;
- With respect to investments in securities and money market instruments valued at amortised cost, comparing their valuation as at 30 June 2019 to the valuation recalculated by us.

Other information
The Board of Directors of the Fund is responsible for the other information. The other information comprises the information included in the annual report but does not include the financial statements and our report of the “Réviseur d’Entreprises agréé” thereon.
Our opinion on the financial statements does not cover the other information and we do not express any form of assurance conclusion thereon.
In connection with our audit of the financial statements, our responsibility is to read the other information and, in doing so, consider whether the other information is materially inconsistent with the financial statements or our knowledge obtained in the audit or otherwise appears to be materially misstated. If, based on the work we have performed, we conclude that there is a material misstatement of this other information, we are required to report this fact. We have nothing to report in this regard.
Responsibilities of the Board of Directors of the Fund for the financial statements
The Board of Directors of the Fund is responsible for the preparation and fair presentation of these financial statements in accordance with Luxembourg legal and regulatory requirements relating to the preparation and presentation of the financial statements, and for such internal control as the Board of Directors of the Fund determines is necessary to enable the preparation of financial statements that are free from material misstatement, whether due to fraud or error.
In preparing the financial statements, the Board of Directors of the Fund is responsible for assessing the Fund’s and each of its sub-funds’ ability to continue as a going concern, disclosing, as applicable, matters related to going concern and using the going concern basis of accounting unless the Board of Directors of the Fund either intends to liquidate the Fund or any of its sub-funds or to cease operations, or has no realistic alternative but to do so.
Responsibilities of the "Réviseur d’Entreprises agréé" for the audit of the financial statements
The objectives of our audit are to obtain reasonable assurance about whether the financial statements as a whole are free from material misstatement, whether due to fraud or error, and to issue a report of “Réviseur d’Entreprises agréé” that includes our opinion. Reasonable assurance is a high level of assurance, but is not a guarantee that an audit conducted in accordance with the EU Regulation N° 537/2014, the Law of 23 July 2016 and with ISAs as adopted for Luxembourg by the CSSF will always detect a material misstatement when it exists.
Misstatements can arise from fraud or error and are considered material if, individually or in the aggregate, they could reasonably be expected to influence the economic decisions of users taken on the basis of these financial statements.
As part of an audit in accordance with the EU Regulation N° 537/2014, the Law of 23 July 2016 and with ISAs as adopted for Luxembourg by the CSSF, we exercise professional judgment and maintain professional skepticism throughout the audit. We also:
- Identify and assess the risks of material misstatement of the financial statements, whether due to fraud or error, design and perform audit procedures responsive to those risks, and obtain audit evidence that is sufficient and appropriate to provide a basis for our opinion. The risk of not detecting a material misstatement resulting from fraud is higher than for one resulting from error, as fraud may involve collusion, forgery, intentional omissions, misrepresentations, or the override of internal control.
- Obtain an understanding of internal control relevant to the audit in order to design audit procedures that are appropriate in the circumstances, but not for the purpose of expressing an opinion on the effectiveness of the Fund’s internal control.
- Evaluate the appropriateness of accounting policies used and the reasonableness of accounting estimates and related disclosures made by the Board of Directors of the Fund.
- Conclude on the appropriateness of the Board of Directors of the Fund’s use of the going concern basis of accounting and, based on the audit evidence obtained, whether a material uncertainty exists related to events or conditions that may cast significant doubt on the Fund’s or any of its subfunds' ability to continue as a going concern. If we conclude that a material uncertainty exists, we are required to draw attention in our report of “Réviseur d’Entreprises agréé” to the related disclosures in the financial statements or, if such disclosures are inadequate, to modify our opinion. Our conclusions are based on the audit evidence obtained up to the date of our report of “Réviseur d’Entreprises agréé”. However, future events or conditions may cause the Fund or any of its sub-funds to cease to continue as a going concern.
- Evaluate the overall presentation, structure and content of the financial statements, including the disclosures, and whether the financial statements represent the underlying transactions and events in a manner that achieves fair presentation.

We communicate with those charged with governance regarding, among other matters, the planned scope and timing of the audit and significant audit findings, including any significant deficiencies in internal control that we identify during our audit.
We also provide those charged with governance with a statement that we have complied with relevant ethical requirements regarding independence, and to communicate with them all relationships and other matters that may reasonably be thought to bear on our independence, and where applicable, related safeguards.
From the matters communicated with those charged with governance, we determine those matters that were of most significance in the audit of the financial statements of the current period and are therefore the key audit matters. We describe these matters in our report unless law or regulation precludes public disclosure about the matter.
Report on other legal and regulatory requirements
We have been appointed as “Réviseur d’Entreprises agréé” by the General Meeting of the shareholders on 28 December 2018 and the duration of our uninterrupted engagement, including previous renewals and reappointments, is 28 years.
We confirm that the prohibited non-audit services referred to in the EU Regulation No 537/2014 were not provided and that we remained independent of the Fund in conducting the audit.
KPMG Luxembourg Société coopérative
Cabinet de révision agréé 39, avenue John F. Kennedy L-1855, Luxembourg
Grand Duchy of Luxembourg
Luxembourg, XX September 2019	Pascale Leroy

Translation (ENFR, 2019-06-30):
# Rapport du Réviseur d’entreprises agréé
### Aux Actionnaires

### d’Aberdeen Standard Liquidity Fund (Lux) (anciennement Aberdeen Liquidity Fund (Lux)) Société d’investissement à capital variable
35a, avenue John F. Kennedy L-1855 Luxembourg

### Grand-Duché de Luxembourg

### Rapport de vérification des états financiers Avis
Nous avons révisé les états financiers ci-joints d’Aberdeen Standard Liquidity Fund (Lux) (anciennement Aberdeen Liquidity Fund (Lux)) et de chacun de ses compartiments (le « Fonds »), lesquels se composent de l’État de l’actif net et de l’État du portefeuille-titres au
30 juin 2019, ainsi que de l’État des opérations, de l’État des variations de l’actif net pour l’exercice clos, des notes annexes aux états financiers ainsi que d’une synthèse des règles comptables importantes.
À notre avis, les états financiers ci-joints donnent une image sincère et fidèle de la situation financière d’Aberdeen Standard Liquidity Fund (Lux) (anciennement Aberdeen Liquidity Fund (Lux) et de chacun de ses compartiments au 30 juin 2019, ainsi que du résultat de leurs activités et des variations de leur actif net pour l’exercice ainsi clos conformément aux dispositions légales et réglementaires en vigueur au Luxembourg relatives à la préparation et à la présentation des états financiers.

### Base sur laquelle fonder le présent avis
Nous avons effectué notre audit conformément aux dispositions du Règlement UE n° 537/2014, de la Loi du 23 juillet 2016 relative à la profession de réviseur d’entreprise (« Loi du 23 juillet 2016 »), et des normes internationales d’audit (International Standards on Auditing) adoptées pour le Luxembourg par la Commission de surveillance du secteur financier (« CSSF »). Nos responsabilités en vertu du Règlement UE n° 537/2024, de la Loi du 23 juillet 2016 et des normes internationales d'audit sont décrites plus en détail à la section
« Responsabilités du Réviseur d’entreprise agréé relatives à la vérification des états financiers » de notre rapport. Nous sommes par ailleurs indépendants du Fonds, conformément aux exigences de l’International Ethics Standards Board for Accountants’ Code of Ethics for Professional Accountants (« code IESBA ») adopté pour le Luxembourg par la CSSF, mais aussi aux exigences déontologiques relatives à notre vérification des états financiers, et nous sommes acquittés de nos responsabilités dans le respect des dites exigences déontologiques. Nous estimons avoir obtenu des justificatifs d’audit suffisants et appropriés pour former la base de notre avis.

### Questions fondamentales
Les questions fondamentales correspondent à des aspects qui, d’après nous, ont revêtu la plus grande importance dans le cadre de notre vérification des états financiers de la période en cours. Ces questions ont été prises en compte dans le cadre de l’audit des états financiers dans leur ensemble, qui nous a permis de nous forger une opinion sur ces derniers et non pas sur ces questions prises individuellement.

### Valorisation des placements en valeurs mobilières et instruments du marché monétaire (voir note 2.2)

### Pourquoi la question est-elle considérée comme l’une des plus importantes dans le cadre de l’audit ?
Les placements en valeurs mobilières et instruments du marché monétaire représentent jusqu’à 102,22 % de l’actif net total au 30 juin 2019, suivant les compartiments, et sont considérés comme étant le principal facteur de performance du Fonds.
En conséquence, la valorisation des placements en valeurs mobilières et instruments du marché monétaire est considérée comme une question fondamentale au titre de l’audit du fait de l’importance de l’équilibre des états financiers dans leur ensemble et des principes d'évaluation pour chaque compartiment (principalement au cours du marché ou au coût amorti).

### Comment avons-nous abordé la question dans notre audit ?

### Nos procédures concernant la valorisation des placements en valeurs mobilières et instruments du marché monétaire ont inclus, notamment :
- Pour les compartiments entrant dans le périmètre du Règlement UE 2017/1131 sur les fonds monétaires (Règlement UE), au 30 juin 2019, confirmer que les principes d'évaluation étaient conformes aux prospectus du Fonds et au Règlement UE ;
- Concernant les placements en valeurs mobilières et instruments du marché monétaire évalués au prix du marché, comparer leur valorisation au 30 juin 2019 avec celle calculée à l'aide de prix cotés obtenus à l’extérieur ;
- Concernant les placements en valeurs mobilières et instruments du marché monétaire évalués au coût amorti, comparer leur valorisation au 30 juin 2019 avec celle que nous avons recalculée.


### Informations complémentaires
Le Conseil d’administration du Fonds est responsable des informations complémentaires. Les informations complémentaires se composent de l’information figurant dans le rapport annuel, à l’exception des états financiers et de notre rapport (« Rapport du Réviseur d’entreprises agréé »).

### Notre avis concernant les états financiers ne porte pas sur les informations complémentaires, sur lesquelles nous n’exprimons aucun type de conclusion.
Dans le cadre de notre audit des états financiers, il nous incombe de lire les informations complémentaires et de déterminer si ces dernières présentent des incohérences importantes avec les états financiers ou avec ce que nous a appris l’audit, ou si elles semblent présenter des inexactitudes majeures. Si, sur la base des travaux que nous avons conduits, nous concluons que ces informations complémentaires comportent des inexactitudes significatives, nous sommes tenus d’en faire état. Nous n’avons rien à déclarer à cet égard.

### Responsabilité du Conseil d'administration du Fonds au titre des états financiers
Le Conseil d’administration du Fonds est responsable de la préparation et de la présentation fidèle de ces États financiers conformément au droit et aux dispositions réglementaires en vigueur au Luxembourg relatifs à la préparation des États financiers. Il applique également les dispositifs de contrôle qu’il estime nécessaires pour garantir que la préparation et la présentation des États financiers ne présente pas d’inexactitude majeure, résultant d’une fraude ou d’une erreur.
Dans le cadre de la préparation des états financiers, le Conseil d’administration du Fonds est tenu de déterminer la capacité du Fonds et de ses compartiments à poursuivre leurs activités, en divulguant, le cas échéant, des aspects liés à cette capacité et en assurant une comptabilité axée sur la continuité d’exploitation, à moins qu’il n’ait pour intention de liquider le Fonds ou l’un de ses compartiments ou de mettre fin à ses activités, ou qu’il n’ait pas d’autre possibilité réaliste.

### Responsabilité du Réviseur d’entreprises agréé au titre de la vérification des états financiers
Notre vérification vise à acquérir l’assurance raisonnable que les états financiers dans leur ensemble ne présentent aucune inexactitude majeure liée à une fraude ou à une erreur, et à produire un rapport (« Rapport du Réviseur d’entreprises agréé ») indiquant notre avis à cet égard. Une « assurance raisonnable » constitue un niveau de certitude élevé mais n’est pas une garantie qu’un audit mené conformément aux dispositions du Règlement UE n° 537/2014, de la Loi du 23 juillet 2016 et des normes internationales d’audit adoptées pour le Luxembourg par la CSSF détectera systématiquement une éventuelle inexactitude majeure. Qu’elle soit le fait d’une fraude ou d’une erreur, une inexactitude est considérée comme majeure si seule ou conjointement avec d’autres, elle peut être raisonnablement considérée comme susceptible d’influer sur les décisions économiques des lecteurs des présents états financiers.
Dans le cadre d’un audit mené conformément aux dispositions du Règlement UE n° 537/2014, de la Loi du 23 juillet 2016 et des normes internationales d’audit adoptées pour le Luxembourg par la CSSF nous exerçons notre jugement et notre sens critique professionnels tout au long de notre travail. Nous nous chargeons également :
- D’identifier et d’évaluer les risques d’inexactitude majeure au niveau des états financiers, que la cause en soit une fraude ou une erreur, de concevoir et d’exécuter des procédures de vérification adaptées à ces risques, et de rassembler une documentation d’audit suffisante pour nous faire une opinion. Le risque de non-détection d’une inexactitude majeure est plus élevé dans le cas d’une fraude, cette dernière étant susceptible de reposer sur des pratiques telles que collusion, faux et usages de faux, omission volontaire, déclaration erronée ou contournement des dispositifs de contrôle internes.
- De prendre en considération les dispositifs de contrôle interne afférents à la vérification, à des fins de conception de procédures d’audit adaptées aux circonstances, mais non pas pour une opinion sur l’efficacité des dispositifs de contrôle interne du Fonds.
- D’évaluer l’utilité des politiques comptables employées et du caractère raisonnable des estimations comptables et déclarations afférentes émises par le Conseil d’administration du Fonds.
- D’émettre un avis sur le caractère raisonnable du recours, de la part du Conseil d’administration du Fonds, à une comptabilité axée sur la continuité d’exploitation et, compte tenu des données recueillies dans le cadre de l’audit, sur l’existence éventuelle d’une incertitude majeure concernant des événements ou situations à même de jeter le doute sur la viabilité du Fonds ou de l'un de ses compartiments. Si nous concluons à une incertitude majeure, nous sommes tenus, dans notre rapport, d’attirer l’attention sur les déclarations concernées des états financiers ou, si ces déclarations sont inadaptées, de modifier notre avis. Nos conclusions reposent sur les données recueillies jusqu’à la date de notre rapport (« Rapport du Réviseur d’entreprises agréé »). Des événements ou situations à venir peuvent toutefois entraîner la cessation d’activité du Fonds ou de l’un de ses compartiments.
- D’évaluer la présentation globale, la structure et le contenu des états financiers, y compris déclarations/divulgations, et déterminer si les états financiers représentent de manière équitable les transactions et événements sous-jacents.

Nous communiquons avec les responsables de la gouvernance d’entreprise concernant des questions telles que l’envergure et le calendrier de l’audit, ainsi que les résultats de ce dernier, y compris toute insuffisante importante des dispositifs de contrôle interne que nous sommes susceptibles d’identifier.
Nous remettons également à ces responsables une déclaration indiquant que nous avons respecté les exigences déontologiques relatives aux questions d’indépendance, présentant tous les liens et relations dont on peut raisonnablement penser qu’ils peuvent nuire à notre indépendance, et présentant d’éventuels garde-fous.
Sur la base des points communiqués aux responsables de la gouvernance d’entreprise, nous déterminons quels aspects ont revêtu la plus grande importance dans le cadre de notre vérification des états financiers de la période en cours : ce sont les questions fondamentales.

### Nous décrivons ces aspects dans notre rapport sauf si la loi ou un règlement nous interdit d’en faire une divulgation publique.

### Rapport relatif aux autres exigences légales et réglementaires.
Nous avons été nommés « Réviseur d’entreprise agréé » par l’Assemblée générale des actionnaires du 28 décembre 2018. La durée de notre mission, sans interruption et y compris renouvellements antérieurs, est de 28 ans.

### Nous certifions n’avoir fourni aucun des services hors audit interdits par le Règlement UE 
n°

### 537/2014 et avoir mené notre audit du Fonds en toute indépendance.

### KPMG Luxembourg Société coopérative

### Cabinet de révision agréé 39, avenue John F. Kennedy L-1855, Luxembourg

### Grand-Duché de Luxembourg

### Luxembourg, le 2er Octobre 2019	Pascale Leroy