# Fund manager's report
Although the Omicron variant continues to dominate the news, most equity markets have rallied as the increase in new cases worldwide has resulted in more limited growth in hospitalisations. Bullish talk has also focused on positive seasonality. The MSCI AC World index climbed +2.9% in euros. The US stock market (S&P 500 in local currency) gained
+4.4%, finishing the year just below its all-time highs. Eurozone equities profited even more from the increase in the EURO STOXX 50 (+5.8%), boosted by France (CAC 40 +6.4%), while Spain continued to lag behind (IBEX +4.9%). Across the Channel, UK equities gained +4.6%. The Asian markets participated less in the year-end rally with Japanese equities up
+3.3% (TOPIX in local currency) and a mixed performance from Chinese equities with an increase of only +2.1% and a zero performance (-0.3%) for the Shanghai index. Emerging markets also showed moderation, rising +1.9% in US dollars and
+0.8% in euros.
On the bond markets, government bonds suffered somewhat from anticipations of a normalisation of monetary policies by several major central banks in the coming months. However, as short-term rates remain anchored to key rates, many markets saw a steepening of the curve. The US 10-year yield crossed the 1.55% bar before stabilising at 1.51%, representing an increase of 7 basis points (bp), while the yield on the 10-year Bund increased 17 bp to -0.18%. In the United Kingdom, the yield on the 10-year Gilt increased 17 bp to 0.97%. Investment grade credit posted mixed performances, while high yield benefited from the narrowing of spreads.
On the currency markets, the US dollar lacked direction, as reflected by the stagnation of the dollar index. The pound sterling gained 2% and the euro +0.7%; the Japanese yen, however, lost 1.7%.
The commodity market also increased, with the Bloomberg Commodity ex-Agriculture and Livestock index gaining +3.7%. Oil prices (Brent +16% and WTI +11%) and copper prices (+4.3%) benefited from the prospects of less sluggish demand, and gold gained +3%.
In terms of management, AWF Optimal Absolute posted a positive performance of +0.65% in December on the F share. Our active investments (excluding cash) in equity markets (hedged stock-picking) lost -20 bp gross; volatility strategies gained
+120 bp gross and tactical strategies +5 bp gross.
Source(s): AXA Investment Managers as at 31/12/2021 Editor: AXA Investment Managers Paris

Translation (ENFR, 2021-12-31):
# Commentaire du gestionnaire
Bien que le variant Omicron continue de dominer l’actualité, la plupart des marchés boursiers se sont redressés, car l'augmentation des nouveaux cas dans le monde s'est traduite par une croissance plus limitée des hospitalisations. Le discours haussier s'est également concentré sur la saisonnalité positive. L'indice MSCI AC World a ainsi rebondi de +2,9% en euros. Le marché boursier américain (S&P 500 en monnaie locale) a progressé de+ 4,4%, terminant l'année juste en dessous de ses sommets historiques. Les actions de la zone euro ont profité encore plus de la hausse de l'Eurostoxx 50 (+5,8 %), tirée par la France (CAC 40 +6,4%), tandis que l'Espagne est restée à la traîne (IBEX +4,9%). De l'autre côté de la Manche, les actions britanniques ont progressé de +4,6%. Les marchés asiatiques ont moins participé au rallye de fin d'année avec des actions japonaises en hausse de +3,3% (Topix en monnaie locale) et une performance mitigée pour les actions chinoises avec une hausse de +2,1% seulement et une performance nulle (-0,3%) pour l'indice de Shanghai. Les marchés émergents ont également fait preuve de modération, avec une hausse de +1,9% en dollars US et de +0,8 % en euros.
Sur les marchés obligataires, les emprunts d’États ont légèrement pâti des anticipations de normalisation des politiques monétaires de plusieurs grandes banques centrales au cours des prochains mois. Toutefois, comme les taux à court terme restent ancrés aux taux directeurs, de nombreux marchés ont connu une pentification de la courbe. Le rendement américain à 10 ans a franchi la barre des 1,55% avant de se stabiliser à 1,51%, soit une hausse de 7 points de base (pdb), tandis que le rendement du Bund à 10 ans a augmenté de 17 pdb à -0,18%. Au Royaume-Uni, le rendement du Gilt à 10 ans a augmenté de 17 pdb pour atteindre 0,97%. Les performances du crédit Investment Grade ont été mitigées, tandis que celles du haut rendement ont bénéficié du rétrécissement des spreads.
Sur les marchés des devises, le dollar américain a manqué de direction, comme l'indique la stagnation du dollar Index (-0,3%). La livre sterling s’est appréciée de 2%, de même que l'euro +0,7%, en revanche le yen japonais a perdu 1,7%. Les marchés des matières premières ont également rebondi ; l'indice Bloomberg matières premières hors agriculture et bétail est en hausse de +3,7%. Les prix du pétrole (Brent +16% et WTI +11%) et du cuivre (+4,3%) ayant bénéficié de perspectives de demande moins sombres, tandis que l'or progresse de +3%.
En termes de gestion le fonds AWF Optimal Absolute a enregistré une performance positive de +0.65% en décembre sur la part F. Nos investissements actifs (hors trésorerie) sur les marchés « actions » (stock picking hedgé) ont perdu - 20 bps bruts, les stratégies de volatilité gagnent +120 bps bruts, et les stratégies tactiques +5 bps bruts.
Source(s) : AXA Investment Managers au 31/12/2021 Rédacteur : AXA Investment Managers Paris