### Underlying Fund Risk
Where a Fund invests in other collective investment schemes (in accordance with the Central Bank requirements) the Fund may be subject to valuation risk due to the manner and timing of valuations of its investments in such other collective investment schemes. The other collective investment schemes may be valued by fund administrators affiliated to fund managers, or by the fund managers themselves, resulting in valuations which are not verified by an independent third party on a regular or timely basis. Accordingly, there is a risk that (i) the valuations of the Fund may not reflect the true value of the other collective investment schemes holdings at a specific time which could result in significant losses or inaccurate pricing for the Fund and/or (ii) valuation may not be available as at the relevant Valuation Point for the Fund so that some or all of the assets of the Fund may be valued on an estimated basis.
While the Investment Advisor or its delegate will comply with the investment restrictions applicable to the Funds, the manager of and/or service providers to the other collective investment schemes are not obliged to comply with such investment restrictions in the management/administration of the other collective investment schemes. No assurance is given that the investment restrictions of the Funds with respect to individual issuers or other exposures will be adhered to by the other collective investment schemes or that, when aggregated, exposure by the other collective investment schemes to individual issuers or counterparties will not exceed the investment restrictions applicable to the Funds.
The cost of investing in the Funds will generally be higher than the cost of investing in an investment fund that invests directly in individual stocks and bonds. By investing in the Funds, an investor will indirectly bear fees and expenses charged by the other collective investment schemes in addition to the Fund’s direct fees and expenses. In addition, the use of a fund of funds structure could affect the timing, amount and character of distributions to Shareholders.
Where a Fund invests in other collective investment schemes, the risks associated with its investments are closely related to the risks associated with the securities and other investments held by the other collective investment schemes. The ability of such a Fund to achieve its investment objectives will depend upon the ability of the other collective investment schemes to achieve their investment objectives. There can be no assurance that the investment objective of any other collective investment schemes will be achieved.
Subject to the requirements of the Central Bank, each of the Funds may invest in the other Funds of the Company and/or other collective investment schemes managed by the Investment Advisor or entities affiliated with the Investment Advisor (“Affiliated Funds”). In some cases, the Funds may be a large or predominant shareholder of a particular Affiliated Fund. Investment decisions made with respect to the Affiliated Funds could, under certain circumstances, negatively impact the Funds with respect to the expenses and investment performance of the Affiliated Funds. For instance, large redemptions of shares from an Affiliated Fund may result in the Affiliated Fund having to sell securities when it otherwise would not do so. Such transactions may impact on the return the Affiliated Fund provides a Fund.

Translation (ENFR, 2021-03-09):
### Risques liés aux fonds sous-jacents
Lorsqu’un Fonds investit dans d’autres organismes de placement collectif (conformément aux exigences de la Banque centrale), ce Fonds peut être exposé au risque lié à l’évaluation en raison de la méthode et du moment des évaluations de ses investissements dans ces autres organismes de placement collectif. Les autres organismes de placement collectif peuvent être évalués par leurs agents administratifs liés aux gestionnaires des fonds, ou par les gestionnaires des fonds eux-mêmes. Ces évaluations ne sont pas vérifiées par un tiers indépendant de manière régulière ou continue. En conséquence, il existe un risque que (i) les évaluations du Fonds ne reflètent pas la valeur réelle de ses détentions dans les autres organismes de placement collectif à un moment particulier, ce qui pourrait entraîner des pertes importantes ou une évaluation incorrecte du Fonds, et/ou (ii) l’évaluation ne soit pas disponible au Moment d’évaluation du Fonds, de sorte que tout ou partie de ses actifs peuvent être estimés et non évalués.
Si le Conseiller en investissement ou ses agents respectent les restrictions d’investissement applicables aux Fonds, le gestionnaire et/ou les prestataires de services des autres organismes de placement collectif n’y sont pas tenus dans le cadre de leur gestion/administration des autres organismes de placement collectif. Il ne peut être garanti que les restrictions d’investissement des Fonds quant aux émetteurs individuels ou autres expositions seront respectées par les autres organismes de placement collectif ou que l’exposition totalisée par les autres organismes de placement collectif aux émetteurs individuels ou contreparties ne dépassera pas les restrictions applicables aux Fonds.
Investir dans les Fonds est, de manière générale, plus coûteux que l’investissement dans un fonds qui investit directement dans des actions et obligations individuelles. De par son investissement dans les Fonds, un investisseur supporte indirectement les commissions et frais facturés par les autres organismes de placement collectif en plus des frais directs des Fonds. En outre, l’emploi d’une structure de fonds est susceptible de peser sur le moment, le montant et le caractère des distributions aux Actionnaires.
Lorsqu’un Fonds investit dans d’autres organismes de placement collectif, les risques associés à ses investissements sont étroitement liés aux risques associés aux titres et autres investissements détenus par les autres organismes de placement collectif. La capacité de ce Fonds à atteindre son objectif d’investissement dépend de la capacité des autres fonds de placement collectif à atteindre leur propre objectif d’investissement. Il ne peut être garanti que tout autre organisme de placement collectif atteindra son objectif d’investissement.
Sous réserve des exigences de la Banque centrale, chaque Fonds peut investir dans les autres Fonds de la Société et/ou dans d’autres organismes de placement collectif gérés par le Conseiller en investissement ou par des entités affiliées à celui-ci (« Fonds affiliés »). Dans certains cas, les Fonds peuvent constituer un actionnaire important, voire prédominant, d’un Fonds affilié donné. Les décisions d’investissement prises concernant les Fonds affiliés peuvent,
dans certaines circonstances, affecter défavorablement les Fonds en termes de charges et de performance d’investissement des Fonds affiliés. Par exemple, d’importants rachats d’actions d’un Fonds affilié peuvent avoir pour effet que le Fonds affilié se voie contraint de vendre des titres alors qu’il ne l’aurait pas fait autrement. Ces opérations peuvent affecter le rendement que le Fonds affilié fournit au Fonds concerné.