# RISK FACTORS
The following is a general discussion of a number of risks which may affect the value of Shares. See also the section of the relevant Product Annex headed "Other Information – Risk Factors" (if any) for a discussion of additional risks particular to a specific issue of Shares. Such risks are not, nor are they intended to be, exhaustive. Not all risks listed necessarily apply to each issue of Shares, and there may be other considerations that should be taken into account in relation to a particular issue. What factors will be of relevance to a particular Sub-Fund will depend upon a number of interrelated matters including, but not limited to, the nature of the Shares and the Sub-Fund’s Investment Policy.
No investment should be made in the Shares until careful consideration of all these factors has been made. Investors should note that the Sub-Funds are not capital protected or guaranteed and that the capital invested or its respective amount are not protected or guaranteed and investors in the Sub-Funds should be prepared and able to sustain losses up to the total capital invested.
General Risk Factors
In general: The value of investments and the income from them, and therefore the value of and income from Shares relating to a Sub-Fund can go down as well as up and an investor may not get back the amount he invests. Due to the various commissions and fees which may be payable on the Shares, an investment in Shares should be viewed as medium to long term. An investment in a Sub-Fund should not constitute a substantial proportion of an investment portfolio and may not be appropriate for all investors. Investors should only reach an investment decision after careful consideration with their legal, tax, accounting, financial and other advisers. The legal, regulatory, tax and accounting treatment of the Shares can vary in different jurisdictions. Any descriptions of the Shares set out in the Prospectus and/or a Product Annex are for general information purposes only. Investors should recognise that the Shares may decline in value and should be prepared to sustain a total loss of their investment. Risk factors may occur simultaneously and/or may compound each other resulting in an unpredictable effect on the value of the Shares.
Extreme Market Movements: In the event of large index movements, including large intra-day movements, a Sub-Fund’s performance may be inconsistent with its stated investment objective.
Valuation of the Shares: The value of a Share will fluctuate as a result of, amongst other things, changes in the value of the Sub-Fund’s assets, the Reference Index and, where applicable, the derivative techniques used to link the two.
Lack of Discretion of the Management Company to Adapt to Market Changes: Sub-Funds following a passive investment strategy are not "actively managed". Accordingly, the Management Company will not adjust the composition of such a Sub- Fund’s portfolio except (where relevant) in order to seek to closely correspond to the duration and total return of the relevant Reference Index. The Sub-Funds do not try to "beat" the market they reflect and do not seek temporary defensive positions when markets decline or are judged to be overvalued. Accordingly, a fall in the relevant Reference Index may result in a corresponding fall in the value of the Shares of the relevant Sub-Fund.
Use of Derivatives: As a Sub-Fund whose performance is linked to a Reference Index will often be invested in derivative instruments or securities which differ from the Reference Index, derivative techniques will be used to link the value of the Shares to the performance of the Reference Index. While the prudent use of such derivatives can be beneficial, derivatives also involve risks which, in certain cases, can be greater than the risks presented by more traditional investments. There may be transaction costs associated with the use of derivatives.
Risk of Swap Transactions: Swap transactions are subject to the risk that the Swap Counterparty may default on its obligations or become insolvent. If such a default were to occur the Sub-Funds would, however, have contractual remedies pursuant to the relevant OTC Swap Transaction. Investors should be aware that such remedies may be subject to bankruptcy and insolvency laws which could affect a Sub-Fund’s rights as a creditor and as a result a Sub-Fund may for example not receive the net amount of payments that it contractually is entitled to receive on termination of the OTC Swap Transaction where the Swap Counterparty is insolvent or otherwise unable to pay the amount due. The net counterparty risk exposure each Sub-Fund may have with respect to a single Swap Counterparty, expressed as a percentage (the "Percentage Exposure") (i) is calculated by reference to this Sub-Fund’s Net Asset Value, (ii) may take into account certain mitigating techniques (such as remittance of collateral in accordance with the Regulations and EMIR) and (iii) cannot exceed 5 percent. or 10 percent. depending on the status of the Swap Counterparty, in accordance with and pursuant to the Regulations (please refer to paragraph 2.3 of the section "Risk Diversification" for more details on the maximum Percentage Exposure and to the section "Investment Objectives and Policies" for more information on the collateral arrangements and subject to EMIR, as the case may be). Investors should nevertheless be aware that the actual loss suffered as a result of a Swap Counterparty’s default may exceed the amount equal to the product of the Percentage Exposure multiplied by the Net Asset Value, even where arrangements have been taken to reduce the Percentage Exposure to nil. As a matter of illustration, there is a risk that the realised value of collateral received by a Sub-Fund may prove less than the value of the same collateral which was taken into account as an element to calculate the Percentage Exposure, whether because of inaccurate pricing of the collateral, adverse market movements, a deterioration in the credit rating of issuers of the collateral or the illiquidity of the market in which the collateral is traded. Any potential investor should therefore understand and evaluate the Swap Counterparty credit risk prior to making any investment.
Valuation of the Reference Index and the Sub-Fund’s assets: The Sub-Fund’s assets, the Reference Index or the derivative techniques used to link the two may be complex and specialist in nature. Valuations for such assets or derivative techniques will only usually be available from a limited number of market professionals which frequently act as counterparties to the transactions to be valued. Such valuations are often subjective and there may be substantial differences between any available valuations.
Exchange Rates: An investment in the Shares may directly or indirectly involve exchange rate risk. Because the Net Asset Value of the Sub-Fund will be calculated in its Reference Currency, the performance of a Reference Index or of its constituents denominated in another currency than the Reference Currency will also depend on the strength of such currency against the Reference Currency and the interest rate of the country issuing this currency. Equally, the currency denomination of any Sub- Fund asset in another currency than the Reference Currency will involve exchange rate risk for the Sub-Fund. It should be noted that the Shares may be denominated in a currency other than (i) the currency of the investor’s home jurisdiction and/or
(ii) the currency in which an investor wishes to receive monies.
Currency Hedging Risk: The Sub-Funds may enter into foreign exchange hedging transactions, the aim of which is to protect against adverse currency fluctuations. Such hedging transactions may consist of foreign exchange forward contracts or other types of derivative contracts which reflect a foreign exchange hedging exposure that is regularly adjusted in line with the Regulations. Investors should note that there may be costs associated with the use of foreign exchange hedging transactions which may be borne by the relevant Sub-Fund.
Interest Rates: Fluctuations in interest rates of the currency or currencies in which the Shares, the Sub-Fund’s assets and/or the Reference Index are denominated may affect financing costs and the real value of the Shares.
Inflation: The rate of inflation will affect the actual rate of return on the Shares. A Reference Index may reference the rate of inflation.
Yield: Returns on Shares may not be directly comparable to the yields which could be earned if any investment were instead made in any Sub-Fund’s assets or Reference Index.
Correlation: The Shares may not correlate either perfectly or highly with movements in the value of Sub-Fund’s assets and/or the Reference Index.
Volatility: The value of the Shares may be affected by market volatility and/or the volatility of the Sub-Fund’s assets and/or the Reference Index.
Credit Risk: The ability of the Company to make payments to Shareholders in respect of the Shares will be diminished to the extent of any other liabilities undertaken by, or imposed on, the Company. Any Sub-Fund’s assets, Reference Index or derivative technique used to link the two may involve the risk that the counterparty to such arrangements may default on any obligations to perform thereunder.
Liquidity Risk: Certain types of securities invested in by the Sub-Fund or provided as collateral to the Sub-Fund may be difficult to buy or sell, particularly during adverse market conditions. This may also affect the ability to obtain prices for the components of the Underlying Asset, if applicable, and may therefore affect the value of the Underlying Asset. As a result, the Net Asset Value per Share of the Sub-Fund may be affected. The fact that the Shares may be listed on a stock exchange is not an assurance of liquidity in the Shares.
Leverage Risk: The Sub-Fund’s assets, Reference Index and the derivative techniques used to link the two may comprise elements of leverage (or borrowings) which may potentially magnify losses and may result in losses greater than the amount borrowed or invested.
Shortfall Risk: Shortfall risk of a portfolio refers to the risk that a portfolio's net assets may suffer from an accelerated decrease in value due to the income on investments made with borrowed funds being lower than the cost of the borrowed capital and the value of such investments decreasing and becoming less than the value of the borrowed capital, and which may in extreme circumstances result in such a portfolio incurring losses greater than the value of its assets, which would result in investors in such a portfolio losing more than the total capital invested.
Political Factors, Emerging Market and Non-OECD Member State Assets: The performance of the Shares and/or the possibility to purchase, sell, or repurchase the Shares may be affected by changes in general economic conditions and uncertainties such as political developments, changes in government policies, the imposition of restrictions on the transfer of capital and changes in regulatory requirements. Such risks can be heightened in investments in, or relating to, emerging markets or non-OECD Member States. In addition, local custody services remain underdeveloped in many non-OECD and emerging market countries and there is a transaction and custody risk involved in dealing in such markets. In certain circumstances, a Sub-Fund may not be able to recover or may encounter delays in the recovery of some of its assets. Furthermore, the legal infrastructure and accounting, auditing and reporting standards in emerging markets or non-OECD Member States, may not provide the same degree of investor information or protection as would generally apply to major markets.
Emerging Markets: Investors in emerging markets Sub-Funds should be aware of the risk associated with investment in emerging market securities. Investments in emerging markets may be subject to greater risks than investments in well developed markets, as a result of a number of considerations, including potentially significant legal and political risks. Such considerations may include greater risk of market shutdown, greater governmental involvement in the economy, less complete and reliable official data and, in some cases, greater volatility, greater liquidity risks, greater unpredictability and higher risk of civil or international conflict. Emerging markets may also be exposed to greater political and economic risks, such as the possibility of nationalisation, expropriation, political changes, social instability or other developments which could adversely affect the economies of such nations or the foreign exchange rates.
Capital Protection: Shares may be expressed to be fully or partially protected. In certain circumstances, such protection may not apply. Shareholders may be required to hold their Shares until maturity in order to realise the maximum protection available. Investors should read the terms of any protection with great care. Specifically, it should be noted that, unless otherwise expressly provided, it is unlikely that protection levels will be based on the price at which investors may purchase the Shares in the secondary market (if any).
Path Dependency: Shares may be linked to products which are path dependent. This means that any decision or determination made (whether pursuant to the exercise of a discretion in consequence of an error or otherwise) can have a cumulative effect and may result in the value of such product over time being significantly different from the value it would have been if there had been no such cumulative effect. Please refer to the numerical examples in the section "Daily leveraged and/or inverse index tracking Sub-Funds" above for further explanation in this regard.
Share Subscriptions and Redemptions: Provisions relating to the subscription and redemption of Shares grant the Company discretion to limit the amount of Shares available for subscription or redemption on any Transaction Day and, in conjunction with such limitations, to defer or pro rata such subscription or redemption. In addition, where requests for subscription or redemption are received late, there will be a delay between the time of submission of the request and the actual date of subscription or redemption. Such deferrals or delays may operate to decrease the number of Shares or the redemption amount to be received.
Authorised Participant Concentration Risk: only an Authorised Participant may subscribe or redeem Shares directly with the Company. The Company has a limited number of institutions that may act as Authorised Participants. To the extent that Authorised Participant(s) are unable or do not desire to proceed with subscription or redemption orders with respect to the Company and no other Authorised Participant(s) are able or willing to do so, Shares may trade at a premium or discount to Net Asset Value and this may lead to liquidity issues or delisting.
Large Shareholder Risk: Certain account holders may from time to time own or control a significant percentage of a Sub-Fund’s Shares. A Sub-Fund is subject to the risk that a redemption by large Shareholders of all or a portion of their Shares or a purchase of Shares in large amounts and/or on a frequent basis will adversely affect a Sub-Fund’s performance if it is forced to sell portfolio securities or invest cash when the Investment Managers would not otherwise choose to do so. This risk will be particularly pronounced if one Shareholder owns a substantial portion of a Sub-Fund. Redemptions of a large number of Shares may affect the liquidity of a Sub-Fund’s portfolio, increase a Sub-Fund’s transaction costs and/or lead to the liquidation of a Sub-Fund.
Listing: There can be no certainty that a listing on any stock exchange applied for by the Company will be achieved and/or maintained or that the conditions of listing will not change. Further, trading in Shares on a Stock Exchange may be halted pursuant to that Stock Exchange’s rules due to market conditions and investors may not be able to sell their Shares until trading resumes.
Regulatory Reforms: The Prospectus has been drafted in line with currently applicable laws and regulations. It cannot be excluded that the Company and/or the Sub-Funds and their respective Investment Objective and Policy may be affected by any future changes in the legal and regulatory environment. New or modified laws, rules and regulations may not allow, or may significantly limit the ability of, the Sub-Fund to invest in certain instruments or to engage in certain transactions. They may also prevent the Sub-Fund from entering into transactions or service contracts with certain entities. This may impair the ability of all or some of the Sub-Funds to carry out their respective Investment Objectives and Policies. Compliance with such new or modified laws, rules and regulations may also increase all or some of the Sub-Funds’ expenses and may require the restructuring of all or some of the Sub-Funds with a view to complying with the new rules. Such restructuring (if possible) may entail restructuring costs. When a restructuring is not feasible, a termination of affected Sub-Funds may be required. A non- exhaustive list of potential regulatory changes in the European Union and the United States of America are listed below.
European Union: Europe is currently dealing with numerous regulatory reforms that may have an impact on the Company and the Sub-Funds. Policy makers have reached agreement or tabled proposals or initiated consultations on a number of important topics, such as (list not exhaustive): the consultation initiated by the EU Commission on product rules, liquidity management, depositary, money market funds, long-term investments in view of a further revision of the UCITS Directive (i.e., the so called "UCITS VI Directive") along with the guidelines adopted by ESMA in July 2012 concerning ETFs and other UCITS, the update of the existing regulatory framework in the Markets in Financial Instruments Directive more commonly referred to as "MIFID" and (ii) to set up directly applicable requirements to be contained in the new regulation known as the Markets in Financial Instruments Regulation more commonly referred to as "MIFIR", the adoption by the European Parliament of the Regulation on Over-the-Counter Derivatives and Market Infrastructures more commonly referred to as "EMIR" and the proposal for a Financial Transaction Tax ("FTT").
Brexit: Since 31 January 2020, the United Kingdom no longer is a Member State of the European Union. Depending on the outcome of the EU's negotiations with the United Kingdom there may be a need to amend the structure of the Sub-Funds or replace certain service providers.
United States of America: The U.S. Congress, the SEC, the U.S. Commodity Futures Trading Commission ("CFTC") and other regulators have also taken or represented that they may take action to increase or otherwise modify the laws, rules and regulations applicable to short sales, derivatives and other techniques and instruments in which the Company may invest. The Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act (the "Dodd-Frank Act") imposed the so-called "Volcker Rule" which restricts, "banking entities" and "non-bank financial companies" from engaging in certain activities, such as proprietary trading and investing in, sponsoring, or holding interests in investment funds.
Legal and Regulatory: The Company must comply with regulatory constraints or changes in the laws affecting it, the Shares, or the Investment Restrictions, and such compliance might require a change in the investment policy and objectives followed by a Sub-Fund, and/or the restructuring or termination of such policy and objective. The Sub-Fund’s assets, the Reference Index and any other derivative transaction or securities financing transaction the Sub-Fund enters into may also be subject to change in laws or regulations and/or regulatory action which may affect their value and/or liquidity or may require some form of restructuring or termination.
Nominee Arrangements: Where an investor invests in Shares via a Distributor and/or a nominee or holds interests in Shares through a Clearing Agent, such investor will typically not appear on the Register of the Company and may not therefore be able to exercise voting or other rights available to those persons appearing on the Register.
Bans on Short Selling: In light of the credit crunch and the financial turmoil which started in late 2007 and aggravated in September 2008, many markets around the world have made significant changes to rules regarding short selling. In particular, many regulators (including those in the United States and the United Kingdom) have moved to ban "naked" short selling or to completely suspend short selling for certain stocks. The operation and market making activities in respect of a Sub-Fund may be affected by regulatory changes to the current scope of such bans. Furthermore, such bans may have an impact on the market sentiment which may in turn affect the performance of the Reference Index and as a result the performance of a Sub - Fund. It is impossible to predict whether such an impact caused by the ban on short selling will be positive or negative for any Sub-Fund. In the worst case scenario, a Shareholder may lose all his investments in a Sub-Fund.
Past and Future Performance: The performance of a Sub-Fund is dependent upon several factors including, but not limited to, the Reference Index’s performance, as well as fees and expenses, tax and administration duties, certain amounts (such as Enhancements resulting from Swap hedging policy), etc. which will or may have actually been charged, applied and/or discounted. These elements generally vary during any performance period, and it should therefore be noted that when comparing performance periods, some may appear to have enhanced or reduced performance when compared to similar performance periods, due to the application (or reduction) of some or all of the factors set out above. Past performance, as published in the KIID or in any marketing documentation, is not a guarantee of, and should not be used as a guide to, future returns.
Reference Index Calculation and Substitution: In certain circumstances described in the relevant Product Annex, the Reference Index may cease to be calculated or published on the basis described, or such basis may be altered, or the Reference Index may be substituted.
In certain circumstances such as the discontinuance in the calculation or publication of the Reference Index or suspension in the trading of any constituents of the Reference Indices, it could result in the suspension of trading of the Shares or the requirement for Market Makers to provide two way prices on the Relevant Stock Exchanges.
Corporate Actions: Securities comprising a Reference Index may be subject to change in the event of corporate actions in respect of those securities.
Risks in relation to the tracking of indices: Investors should be aware and understand that Sub-Funds are subject to risks which may result in the value and performance of the Shares varying from those of the Reference Index. Reference Indices such as financial indices may be theoretical constructions which are based on certain assumptions and Sub-Funds aiming to reflect such financial indices may be subject to constraints and circumstances which may differ from the assumptions in the relevant Reference Index. Factors that are likely to affect the ability of a Sub-Fund to track the performance of the relevant Reference Index include:
- the composition of a Sub-Fund’s portfolio deviating from time to time from the composition of the Reference Index, especially in case not all components of the Reference Index can be held and/or traded by the relevant Sub-Fund;
- investment, regulatory and/or tax constraints (including Investment Restrictions) affecting the Company but not the Reference Index;
- investments in assets other than the Reference Index giving rise to delays or additional costs/taxes compared to an investment in the Reference Index;
- constraints linked to income reinvestment;
- constraints linked to the timing of rebalancing of the Sub-Fund’s portfolio;
- transaction costs and other fees and expenses to be borne by the Sub-Funds (including costs, fees and expenses to be borne in relation to the use of financial techniques and instruments);
- adjustments to OTC Swap Transactions to reflect index replication costs ("OTC Swap Transaction Costs"); and/or
- the possible existence of idle (non invested) cash or cash assimilated positions held by a Sub-Fund and, as the case may be, cash or cash assimilated positions beyond what it requires to reflect the Reference Indices (also known as "cash drag").

Translation (ENFR, 2022-06-28):
# FACTEURS DE RISQUE
La section suivante est une présentation générale d’un certain nombre de risques pouvant affecter la valeur des Actions. Nous vous invitons à consulter par ailleurs, dans l’Annexe Produit concernée, la section « Autres informations – Facteurs de risque » (si elle existe) pour une présentation des risques supplémentaires propres à une émission particulière d’Actions. Ces risques ne sont pas et n’ont pas la prétention d’être exhaustifs. Les risques énoncés ne s’appliquent pas nécessairement tous à chaque émission d’Actions et d’autres peuvent devoir être pris en considération concernant une émission particulière. La liste des facteurs pertinents pour un Compartiment particulier dépendra d’un certain nombre de considérations liées dont, entre autres, la nature des Actions et la Politique d’Investissement du Compartiment.
Aucun investissement ne doit être effectué dans les Actions sans une étude attentive préalable de l’ensemble de ces facteurs. Les investisseurs sont invités à noter que les Compartiments ne bénéficient d’aucune garantie ou protection du capital et que le capital investi ou le montant qu’il représente ne sont ni protégés ni garantis. Par ailleurs, les investisseurs engagés dans ces Compartiments doivent être aptes et disposés à subir des pertes pouvant aller jusqu’à la totalité des sommes investies.
Facteurs de risque généraux
En général : la valeur des instruments ainsi que le revenu qu’ils génèrent, et, par conséquent, la valeur des Actions d’un Compartiment et le revenu qu’elles génèrent, peuvent évoluer à la baisse comme à la hausse et un investisseur peut ne pas récupérer la somme qu’il a investie. En raison des divers frais et commissions devant éventuellement être acquittés sur les Actions, un investissement dans les Actions doit être considéré sur un horizon à moyen ou long terme. L’investissement dans un Compartiment ne doit pas représenter une part importante d’un portefeuille d’investissement et peut ne pas être approprié pour tous les investisseurs. Les investisseurs ne doivent décider de s’engager qu’après avoir étudié attentivement cette possibilité avec leurs conseillers juridique, fiscal, comptable, financier ou autre. Le traitement juridique, réglementaire, fiscal et comptable des Actions peut varier selon la juridiction. Toute description des Actions donnée dans le Prospectus et/ou une Annexe Produit n’est donnée qu’à titre d’information générale. Les investisseurs doivent reconnaître que les Actions peuvent se déprécier et doivent accepter de supporter une perte totale de leur investissement. Les facteurs de risque peuvent survenir simultanément et/ou s’aggraver mutuellement et ainsi avoir une incidence imprévisible sur la valeur des Actions.
Variations extrêmes de marché : en cas de variations importantes des indices, notamment avec des volumes d’échanges importants sur une journée, la performance d’un Compartiment peut ne plus correspondre à son objectif annoncé d’investissement.
Évaluation des Actions : la valeur d’une Action variera sous l’influence, entre autres, des fluctuations de la valeur des actifs du Compartiment, de l’Indice de Référence et, le cas échéant, des techniques dérivées employées afin de corréler ces deux éléments.
Manque de pouvoir discrétionnaire de la Société de Gestion pour s’adapter aux variations de marché : les Compartiments qui suivent une stratégie d’investissement passive ne sont pas « gérés de façon active ». De fait, la Société de Gestion ne modifie pas la composition du portefeuille d’un tel Compartiment sauf (si nécessaire) pour chercher à corréler au mieux avec la Durée d’échéance et le rendement total de l’Indice de Référence concerné. Les Compartiments ne cherchent pas à battre le marché auquel ils sont liés et ne recherchent pas des positions temporaires défensives lorsqu’un marché est à la baisse ou est estimé surévalué. Ainsi, une baisse de l’Indice de Référence concerné peut entraîner une baisse correspondante de la valeur des Actions du Compartiment concerné.
Utilisation de produits dérivés : étant donné qu’un Compartiment dont la performance est liée à un Indice de Référence sera souvent investi dans des instruments dérivés ou des titres différant de l’Indice de Référence, des techniques dérivées seront utilisées pour lier la valeur des Actions à la performance de l’Indice de Référence. Si l’utilisation prudente de ces produits dérivés peut être avantageuse, ces derniers comportent toutefois des risques qui, parfois, peuvent être plus importants que ceux associés aux instruments plus traditionnels. Des frais de transaction sont susceptibles d’être associés à l’utilisation de produits dérivés.
Risques liés aux Conventions de swap : les Conventions de swap sont sujettes aux risques de défaillance ou d’insolvabilité de la Contrepartie de Swap. Dans le cas d’une telle défaillance, les Compartiments prévoient des recours contractuels conformément à la Convention de swap négociée de gré à gré correspondante. Les investisseurs sont informés du fait que ces recours peuvent être sujets aux lois sur la faillite et l’insolvabilité pouvant affecter les droits d’un Compartiment en tant que créancier ; par conséquent, il est possible pour un Compartiment, par exemple de ne pas recevoir le montant net des paiements auxquels il a droit par contrat lors de la résiliation de la Convention de swap négociée de gré à gré quand la Contrepartie de Swap est insolvable ou en quelque façon dans l’incapacité de payer les sommes dues. L’exposition nette au risque de contrepartie encourue par chaque Compartiment vis-à-vis d’une seule Contrepartie de Swap, exprimée en pourcentage (le
« Pourcentage d’exposition ») (i) est calculée sur la base de la Valeur Liquidative de ce Compartiment, (ii) peut tenir compte de certaines techniques d’atténuation (telles que le versement d’une garantie conformément à la Réglementation et au Règlement EMIR) et (iii) ne peut dépasser 5 % ou 10 % en fonction du statut de la Contrepartie de Swap, conformément aux et en vertu des Réglementations (veuillez consulter le paragraphe 2.3 de la section « Diversification des risques » pour plus d’informations concernant le Pourcentage d’exposition maximale et à la section « Objectifs et Politiques d’Investissement » pour plus d’informations concernant les contrats de garantie et sous réserve du Règlement EMIR, selon le cas). Les investisseurs sont toutefois informés que les pertes réelles subies à la suite de la défaillance d’une Contrepartie de Swap peuvent excéder le montant égal au produit du Pourcentage d’exposition multiplié par la Valeur Liquidative, même quand des mesures ont été prises pour réduire le Pourcentage d’exposition à zéro. Pour illustrer ce propos, il existe un risque que la
valeur réalisée de la garantie perçue par un Compartiment soit inférieure à la valeur de cette même garantie, prise en compte dans le calcul du Pourcentage d’exposition, que ce soit en raison d’une valorisation inexacte de la garantie, de mouvements défavorables du marché, d’une détérioration de la notation des émetteurs de la garantie ou de l’illiquidité du marché sur lequel la garantie est négociée. Tout investisseur potentiel doit donc comprendre et évaluer le risque de crédit de la Contrepartie de Swap avant d’engager tout investissement.
Évaluation de l’Indice de Référence et des actifs du Compartiment : les actifs du Compartiment, l’Indice de Référence ou les techniques dérivées employées afin de lier ces deux éléments peuvent être de nature complexe et technique. L’évaluation de ces actifs ou techniques dérivées ne pourra généralement être obtenue qu’auprès d’un nombre limité de professionnels du marché qui sont fréquemment les contrepartistes des transactions à évaluer. Ces évaluations sont souvent subjectives et les différentes évaluations disponibles peuvent montrer des différences notables.
Taux de change : un investissement dans les Actions peut comporter un risque de change direct ou indirect. La Valeur Liquidative du Compartiment étant calculée dans sa Devise de Référence, la performance d’un Indice de Référence ou de ses composantes libellées dans une autre monnaie que la Devise de Référence dépendra également de la fermeté de cette monnaie face à la Devise de Référence et des taux d’intérêt en vigueur dans le pays émetteur de cette monnaie. De même, lorsqu’un actif d’un Compartiment est libellé dans une autre monnaie que la Devise de Référence, le Compartiment sera exposé à un risque de change. Il doit être noté que les Actions sont susceptibles d’être libellées dans une devise autre que (i) la devise de la juridiction de domiciliation de l’investisseur et/ou (ii) la devise dans laquelle un investisseur souhaite recevoir les sommes.
Risque lié à la couverture de change : les Compartiments peuvent conclure des opérations de couverture de change dont le but est de se prémunir contre les fluctuations de change défavorables. Lesdites opérations de couverture peuvent inclure des contrats de change à terme ou d’autres types de contrats de dérivés qui reflètent une exposition à la couverture de change qui est régulièrement ajustée pour être conforme aux Réglementations. Les investisseurs sont informés que des frais associés à l’utilisation d’opérations de couverture de change peuvent être éventuellement imputables au Compartiment concerné.
Taux d’intérêt : les variations des taux d’intérêt de la ou des devises dans lesquelles les Actions, les actifs du Compartiment et/ou l’Indice de Référence sont libellés peuvent avoir une incidence sur les coûts de financement et la valeur réelle des Actions.
Inflation : le taux d’inflation aura une incidence sur le taux de rendement effectif des Actions. Un Indice de Référence peut avoir pour référence le taux d’inflation.
Rendement : le revenu généré par les Actions peut ne pas être directement comparable aux rendements qui pourraient être générés en cas d’investissement dans l’un des actifs d’un Compartiment ou dans un Indice de Référence.
Corrélation : les Actions peuvent présenter une corrélation imparfaite ou peu élevée avec les fluctuations de valeur des actifs du Compartiment et/ou de l’Indice de Référence.
Volatilité : la valeur des Actions peut être impactée par la volatilité du marché et/ou la volatilité des actifs du Compartiment et/ou de l’Indice de Référence.
Risque de crédit : lorsque la Société contracte ou se trouve imputée d’autres engagements, cela réduit d’autant sa capacité à effectuer des paiements aux Actionnaires au titre des Actions. Les actifs d’un Compartiment, l’Indice de Référence ou les techniques dérivées employées afin de lier ces deux éléments peuvent comporter le risque que la contrepartie de ces accords manque à une obligation née desdits accords.
Risque de liquidité : certains types de titres dans lesquels le Compartiment investit ou déposés à titre de garantie au Compartiment peuvent être difficiles à acheter ou à vendre, notamment lorsque les conditions de marché sont défavorables. Cela peut également avoir une incidence sur la possibilité d’obtenir des prix pour les composants de l’Actif sous-jacent, le cas échéant, et peut par conséquent influer sur la valeur de l’Actif sous-jacent. La Valeur Liquidative par Action du Compartiment peut être par conséquent influencée. Le fait que les Actions puissent être cotées sur une bourse ne constitue en aucun cas une garantie de liquidité.
Risque d’effet de levier : les actifs du Compartiment, l’Indice de Référence et les techniques dérivées employées afin de lier ces deux éléments peuvent comporter un effet de levier (ou élément d’emprunt) pouvant exacerber les pertes et engendrer une perte plus importante que le montant emprunté ou investi.
Risque d’accélération des pertes : le Risque d’accélération des pertes (shortfall) d’un portefeuille se réfère au risque, pour un portefeuille, de voir son actif net subir une perte accélérée de sa valeur lorsque le revenu provenant d’investissements réalisés à l’aide de fonds empruntés est inférieur au coût du capital emprunté et la valeur desdits investissements diminue et devient inférieure à celle du capital emprunté ; dans les cas extrêmes, le portefeuille peut subir des pertes supérieures à la valeur de ses actifs et les investisseurs du portefeuille perdre plus que le capital investi.
Facteurs politiques, actifs des marchés émergents et des États tiers de l’OCDE : la performance des Actions et/ou la possibilité d’acheter, de vendre ou de racheter les Actions peuvent être influencées par un changement des conditions économiques générales et les évolutions incertaines telles que l’évolution politique, la modification des politiques gouvernementales, l’imposition de restrictions sur le transfert de capitaux et la modification des exigences réglementaires. Ces risques peuvent être plus élevés dans le cadre d’investissements dans des marchés émergents ou États tiers de l’OCDE ou liés à ces marchés. Par ailleurs, les services de garde locaux sont encore sous-développés dans nombre de marchés tiers de l’OCDE et émergents et toute négociation sur ces marchés comprend un risque de garde et de transaction. Dans certaines circonstances, un Compartiment peut ne pas être en mesure de recouvrer une partie de ses actifs ou peut supporter un retard dans ce recouvrement. De plus, l’environnement juridique et les normes de comptabilité, d’audit et de publication financière des marchés tiers de l’OCDE ou émergents ne fourniront peut-être pas aux investisseurs les mêmes niveaux de protection ou d’information que pourraient offrir des marchés de capitaux plus importants.
Marchés émergents : l’attention des investisseurs dans les Compartiments des marchés émergents est attirée sur les risques associés aux investissements en titres des marchés émergents. Les investissements dans des marchés émergents sont susceptibles d’entraîner des risques plus importants que des investissements dans des marchés développés, en raison de plusieurs éléments, y compris d’éventuels risques majeurs d’ordre juridique et politique. Ces éléments peuvent inclure des risques plus élevés d’effondrement des marchés, une intervention gouvernementale plus importante dans l’économie, des données officielles moins complètes et fiables, et, dans certains cas, une plus grande volatilité, des risques majeurs de liquidité, une imprévisibilité accentuée et un risque plus grand de conflit civil ou international. Les marchés émergents peuvent également être exposés à de plus grands risques politiques et économiques, tels que la possibilité d’une nationalisation, d’une expropriation, de changements politiques, d’instabilité sociale ou autres événements pouvant affecter défavorablement les économies de telles nations ou les taux de change.
Protection du capital : les Actions peuvent faire l’objet d’une protection totale ou partielle expresse. Dans certaines circonstances, cette protection peut ne pas s’appliquer. Les Actionnaires peuvent être contraints de détenir leurs Actions jusqu’à l’échéance afin de bénéficier du niveau maximal de protection disponible. Les investisseurs doivent lire très attentivement les conditions régissant toute forme de protection. Plus précisément, il convient de noter que, sauf mention contraire expresse, il est improbable que les niveaux de protection soient basés sur le prix auquel les investisseurs peuvent acheter les Actions sur le marché secondaire (le cas échéant).
Produits soumis à des décisions : les Actions peuvent être liées à des produits qui dépendent de certaines décisions. Ainsi, toute décision ou tout choix effectué (que ce soit l’exercice d’un droit discrétionnaire, en conséquence d’une erreur ou de toute autre manière) peut avoir un effet boule de neige et entraîner à terme une divergence significative de la valeur du produit par rapport à la valeur qu’il aurait affichée sans cet effet cumulé. Veuillez vous référer aux exemples chiffrés de la section
« Compartiments à performance quotidienne avec effet de levier et/ou réplication inverse d’indice » ci-avant pour plus d’information à ce sujet.
Souscriptions et Rachats d’Actions : les dispositions régissant les souscriptions et les rachats d’Actions laissent à la Société la possibilité, à son entière discrétion, de limiter le montant des Actions ouvertes à la souscription ou au rachat au cours de tout Jour de Transaction et, dans le cadre de ces limites, de reporter ou de réduire de façon proportionnelle ces souscriptions ou rachats. Par ailleurs, lorsque les demandes de souscription ou de rachat sont reçues tard, un décalage surviendra entre le moment de la transmission de l’ordre et la date effective de la souscription ou du rachat. Ces reports ou délais peuvent avoir pour conséquence de réduire le nombre d’Actions ou le produit de rachat à recevoir.
Risque de concentration des Participants autorisés : seul un Participant autorisé peut souscrire ou racheter des Actions directement auprès de la Société. La Société possède un nombre limité d’établissements pouvant agir en qualité de Participants autorisés. Dans la mesure où le(s) Participant(s) autorisé(s) est/sont dans l’incapacité de ou ne souhaite(nt) pas traiter des ordres de souscription ou de rachat à l’égard de la Société et où aucun autre Participant autorisé n’est en mesure de ou ne souhaite le faire, les Actions peuvent se négocier à prime ou à escompte par rapport à la Valeur Liquidative et cela peut provoquer des problèmes de liquidité ou une radiation de la cote.
Risque lié aux principaux Actionnaires : certains titulaires de compte peuvent ponctuellement détenir ou contrôler un pourcentage significatif des Actions d’un Compartiment. Un Compartiment est exposé au risque qu’un rachat par des Actionnaires principaux d’une partie ou de la totalité de leurs Actions ou qu’un achat régulier et/ou de grandes quantités d’Actions ait une incidence négative sur la performance dudit Compartiment s’il est contraint de vendre des titres du portefeuille ou d’investir des liquidités contre l’avis des Gestionnaires d’investissement. Ce risque sera particulièrement important dès lors qu’un Actionnaire détient une part importante des Actions d’un Compartiment. Les rachats d’un grand nombre d’Actions peuvent avoir une incidence sur la liquidité du portefeuille d’un Compartiment, augmenter les coûts de transaction et/ou entraîner la liquidation dudit Compartiment.
Cotation : il ne saurait être garanti que toute demande d’inscription à la cote officielle d’une bourse de valeurs faite par la Société sera satisfaite et/ou maintenue ou que les conditions de cotation ne seront pas modifiées. En outre, les opérations sur les Actions effectuées sur une bourse de valeurs peuvent être suspendues en vertu des règles de ladite bourse en raison des conditions de marché et les investisseurs peuvent se trouver dans l’incapacité de vendre leurs Actions jusqu’à ce que les échanges reprennent.
Réformes réglementaires : le Prospectus a été rédigé conformément aux lois et règlements actuellement en vigueur. Il n’est pas exclu que la Société et/ou les Compartiments ainsi que leurs Objectifs et Politiques d’Investissement respectifs puissent être affectés par des changements futurs du cadre légal et réglementaire. De nouvelles lois, règles et réglementations ou modifications des lois, règles et réglementations existantes peuvent ne pas permettre, ou fortement limiter la capacité du Compartiment à investir dans certains instruments ou à participer à certaines transactions. Elles peuvent également empêcher
le Compartiment de participer à des transactions ou des contrats de service avec certaines entités. Cela peut amoindrir la capacité d’une partie ou de l’intégralité des Compartiments à accomplir leurs Politique et Objectif d’Investissement respectifs. L’application de ces nouvelles lois, règles ou réglementations ou des lois, règles et réglementations modifiées peut également entraîner une hausse de tout ou partie des frais des Compartiments et peut exiger la restructuration d’une partie ou de l’intégralité des Compartiments en vue d’appliquer les nouvelles règles. Une telle restructuration (si réalisable) est susceptible d’induire des frais. Quand une restructuration n’est pas réalisable, la résiliation des Compartiments concernés peut s’imposer. Une liste non exhaustive des changements réglementaires éventuels dans l’Union européenne et aux États-Unis figure ci- dessous.
Union européenne : l’Europe travaille actuellement à de nombreuses réformes réglementaires qui pourront avoir un impact sur la Société et les Compartiments. Les décideurs politiques ont conclu des accords ou remis des propositions ou entamé des consultations sur un certain nombre de sujets importants, tels que (liste non exhaustive) : la consultation entamée par la Commission européenne au sujet des règles sur les produits, de la gestion des liquidités, du dépositaire, des fonds du marché monétaire, des investissements à long terme en vue d’une nouvelle révision de la Directive OPCVM (appelée « Directive OPCVM VI ») ainsi que les recommandations adoptées par l’ESMA en juillet 2012 au sujet des ETF et autres OPCVM, la mise à jour du cadre réglementaire existant avec la Règlement des Marchés d’instruments financiers, couramment appelée
« MIFID », et (ii) à mettre en place des conditions directement applicables à inclure dans un nouveau règlement connu sous le nom de Règlement des Marchés d’instruments financiers, plus couramment appelé « MIFIR », l’adoption par le Parlement européen du Règlement sur les produits dérivés négociés de gré à gré et les infrastructures de marché, plus couramment appelé « EMIR » et la proposition de taxe sur les transactions financières (« FTT »).
Brexit : depuis le 31 janvier 2020, le Royaume-Uni n’est plus un État membre de l’Union européenne. En fonction de l’issue des négociations de l’UE avec le Royaume-Uni, il sera peut-être nécessaire de modifier la structure des Compartiments ou de remplacer certains prestataires de services.
États-Unis : le Congrès des États-Unis, la SEC, la Commodity Futures Trading Commission américaine (« CFTC ») et autres autorités réglementaires ont également pris ou indiqué qu’ils pourraient prendre des mesures visant à renforcer ou modifier les lois, règles et réglementations applicables aux ventes à découvert, produits dérivés et autres techniques et instruments dans lesquels la Société est susceptible d’investir. La Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act (la loi Dodd- Frank) a imposé la règle appelée « Volcker » qui restreint la participation des « entités bancaires » et « sociétés financières non bancaires » à certaines activités, telles que les opérations pour compte propre et l’investissement dans la promotion ou la détention d’intérêts dans des fonds d’investissement.
Environnement juridique et réglementaire : la Société doit se conformer aux contraintes réglementaires ou aux évolutions législatives qui la concernent, qui concernent les Actions ou encore les Restrictions d’Investissement, et ladite conformité peut nécessiter une modification des Objectifs et Politiques d’Investissement poursuivis par un Compartiment et/ou la modification ou la suppression de cette politique et de cet objectif. Les actifs du Compartiment, l’Indice de Référence et les autres Transactions sur des instruments dérivés ou opérations de financement sur titres employées par le Compartiment afin de lier ces deux éléments peuvent également faire l’objet d’un changement juridique ou réglementaire et/ou être soumis à une mesure réglementaire pouvant avoir une incidence sur leur valeur et/ou leur liquidité ou peut exiger une certaine forme de modification ou de suppression.
Accords de mandataire-représentant (nominee) : lorsqu’un investisseur souscrit des Actions par l’intermédiaire d’un Distributeur et/ou d’un mandataire-représentant ou détient des intérêts dans les Actions par l’intermédiaire d’un Agent de compensation, cet investisseur n’apparaîtra pas sur le Registre de la Société et peut par conséquent se trouver dans l’impossibilité d’exercer les droits de vote ou autres droits dévolus aux personnes inscrites sur le Registre.
Interdiction des ventes à découvert : à la lumière de la crise du crédit et de la crise financière qui ont débuté à la fin 2007 et se sont aggravées en septembre 2008, de nombreux marchés de par le monde ont apporté des modifications substantielles aux règles de vente à découvert. En particulier, de nombreux organismes de réglementation (y compris aux États-Unis et au Royaume-Uni) ont choisi d’interdire les ventes à découvert dites « nues » ou de suspendre intégralement la vente à découvert de certains titres. Les activités de fonctionnement et de tenue de marché liées à un Compartiment peuvent être affectées par des changements réglementaires de l’étendue de telles interdictions. De plus, de telles interdictions peuvent avoir une influence sur l’humeur du marché, ce qui peut alors affecter la performance de l’Indice de Référence et, par conséquent, celle du Compartiment. Il est impossible de prédire si l’influence d’une interdiction de la vente à découvert sera positive ou négative pour un Compartiment donné. Dans le scénario le plus défavorable, un Actionnaire peut perdre l’intégralité de son investissement dans un Compartiment.
Performances passées et futures : les performances d’un Compartiment dépendent de plusieurs facteurs, notamment les performances de l’Indice de Référence, ainsi que les frais et commissions, taxes et droits d’administration, certains montants (tels que les Augmentations résultant de la Politique de couverture par le biais de swaps), etc. susceptibles d’être ou d’avoir été facturés, appliqués et/ou déduits. Ces éléments varient généralement au cours d’une période de performances. Il convient par conséquent de noter que lors de la comparaison de périodes de performances, certaines peuvent montrer des performances rehaussées ou réduites lorsqu’elles sont comparées à des périodes de performances similaires en raison de l’application (ou de la limitation) de tout ou partie des facteurs susmentionnés. Les performances passées, telles qu’elles sont publiées dans le DICI ou une documentation marketing, ne constituent pas une garantie et ne doivent pas être utilisées pour projeter les rendements futurs.
Calcul et substitution de l’Indice de Référence : dans certaines circonstances décrites dans l’Annexe Produit, l’Indice de Référence peut cesser d’être calculé ou publié sur les bases décrites ou encore ces bases peuvent être modifiées ou l’Indice de Référence peut être remplacé.
Dans certaines circonstances, telles que la suspension du calcul ou de la publication de l’Indice de Référence ou la suspension de la négociation de l’une quelconque des composantes des Indices de Référence, il se pourrait que la négociation des Actions soit elle-même suspendue ou que les Teneurs de marché ne soient plus tenus de fournir des cours acheteur et vendeur sur les Bourses de valeurs concernées.
Opérations sur capital : les valeurs composant un Indice de Référence peuvent changer si leur émetteur effectue des opérations sur capital qui les touchent.
Risques liés à la réplication d’indices : les investisseurs doivent être conscients du fait et comprendre que les Compartiments font l’objet de risques pouvant entraîner une divergence entre la valeur et la performance des Actions et celles de l’Indice de Référence. Les Indices de Référence tels que les indices financiers peuvent être des constructions théoriques basées sur certaines suppositions et les Compartiments qui visent à répliquer de tels indices financiers peuvent être soumis à des contraintes et circonstances éventuellement différentes des suppositions sur lesquelles s’appuie l’Indice de Référence. Les facteurs qui sont susceptibles d’avoir un effet sur la capacité d’un Compartiment à répliquer la performance de l’Indice de Référence correspondant incluent :
- du fait que la composition du portefeuille d’un Compartiment peut occasionnellement s’écarter de la composition de l’Indice de Référence, en particulier si tous les composants de l’Indice de Référence ne peuvent pas être détenus et/ou négociés par le Compartiment correspondant ;
- du fait que certaines contraintes en matière d’investissement, réglementaire et/ou fiscale (y compris les Restrictions d’Investissement) peuvent affecter la Société et non l’Indice de Référence ;
- d’investissements en actifs autres que l’Indice de Référence pouvant entraîner des délais ou des frais/impôts que ne subit pas un investissement dans l’Indice de Référence ;
- de contraintes liées au réinvestissement du revenu ;
- de contraintes liées au moment du rééquilibrage du portefeuille du Compartiment ;
- des frais de transaction et autres frais et charges pris en charge par les Compartiments (y compris les coûts, frais et charges assumés en lien avec l’utilisation de techniques et instruments financiers) ;
- des ajustements aux Conventions de swap négociées de gré à gré afin de refléter les frais de réplication de l’indice (« Frais de Conventions de swap négociées de gré à gré ») ; et/ou
- de l’éventuelle existence de positions de liquidités ou assimilées à des liquidités oisives (non investies) détenues par un Compartiment et, selon le cas, de positions de liquidités ou assimilées à des liquidités au-delà de ce qui est nécessaire pour répliquer les Indices de Référence (aussi appelée « réserve de liquidités »).