# Market review and developments
European equity markets lost 3.5% in December. Despite increasing optimism about peak-inflation and peaking interest rates as signaled by the US federal reserve earlier in the month, the market sold off sharply mid-December. The slowing pace of inflation and consequently, expectations of more contained interest rate hikes in the US but also Europe, lulled investors into premature hopes for a normalization of the macro environment, a view that has driven the equities rally since October.
Yet, inflation remains far too high and the direction of travel for short-term interest rates is up. Faced with this situation, the FED and ECB comments were considered hawkish in tone by market participants. In addition, attention has shifted to the strongly inverted US yield curve which in the past has quite reliably predicted recessions. The real-world effects of higher interest rates, persistent high inflation and slowing growth have yet to be felt. Can governments, corporates and households deal with sustainably higher interest rates at record high levels of debt and lower values of financial assets? What does this mean for future government spending, private sector capital expenditure and household consumption in the medium-term? How is the all-important housing market going to develop in this new regime? Is credit standard tightening and higher financing spreads a sign of troubles to come? 2023 will be no less exciting than 2022 as much is still unresolved.
Interest rate sensitive sectors as well as sectors vulnerable to slowing consumption and spending lost the most. The MSCI Europe Technology Index lost nearly 10%, consumer discretionary stocks lost almost 6%. From mid-December, real estate stocks lost close to 7% although they fared relatively well over the entire month. European growth stocks underperformed; value stocks outperformed. European focused ESG indices performed in-line. The fear of a global recession and thus reduced demand also sent the oil and gas sector down by more than 5%. Former market darling Tesla slumped 35%, and other popular US mega caps such as Amazon, Apple and Alphabet (Google) declined more than 10%. Financials and health care held up better but still declined by 1.3% and 1.9%, respectively.

Translation (ENFR, 2022-12-31):
# Analyse et évolution des marchés
Les marchés actions européens ont perdu 3,5 % en décembre. Malgré l'optimisme croissant concernant le pic de l'inflation et des taux d'intérêt annoncé par la Fed plus tôt dans le mois, le marché a brusquement corrigé à la mi- décembre. Le ralentissement de l'inflation et, en conséquence, l'anticipation de hausses plus limitées des taux d'intérêt aux États-Unis, mais aussi en Europe, ont suscité chez les investisseurs un espoir prématuré quant à la normalisation de l'environnement macroéconomique, ce qui contribue au rally des actions depuis octobre.
Mais l'inflation reste bien trop élevée et les taux d'intérêt à court terme suivent une tendance à la hausse. Face à cette situation, les acteurs du marché ont perçu le ton offensif des déclarations de la Fed et de la BCE. De plus, l'attention s'est cristallisée sur la nette inversion de la courbe des taux américains, ce qui a été dans le passé un signe assez fiable annonçant une récession. Les effets réels de la hausse des taux d'intérêt, de l'inflation élevée persistante et du ralentissement de la croissance doivent encore se faire sentir. Est-ce que les gouvernements, les entreprises et les ménages peuvent supporter la hausse durable des taux d'intérêt face aux niveaux record d'endettement et à la baisse de valeur des actifs financiers ? Quelles sont les implications pour les futures dépenses publiques, les dépenses d'investissement du secteur privé et la consommation des ménages à moyen terme ? Comment le très important marché de l'immobilier va-t-il se développer dans ce nouveau régime ? Est-ce que le durcissement des conditions de crédit et l'augmentation des spreads de financement présagent une nouvelle crise ? L'année 2023 ne sera pas moins mouvementée que 2022, car bon nombre de problèmes ne sont toujours pas résolus.
Les secteurs sensibles aux taux d'intérêt et les secteurs exposés au ralentissement de la consommation et des dépenses ont été les plus pénalisés. L'indice MSCI Europe Technology a perdu près de 10 % et les valeurs de la consommation cyclique ont cédé près de 6 %. À partir de la mi-décembre, les valeurs immobilières ont accusé une baisse de près de 7 %, même si elles s'en sont relativement bien tirées sur l'ensemble du mois. Les titres « Growth » européens ont sous- performé, à l'inverse de leurs homologues « Value ». Les indices européens axés sur les critères ESG ont affiché des performances conformes. La crainte d'une récession mondiale et, donc, d'une demande réduite a causé une baisse du secteur pétrolier et gazier de plus de 5 %. L'ancienne coqueluche du marché Tesla a chuté de 35 %, et les autres mégacapitalisations américaines prisées Amazon, Apple et Alphabet (Google) ont perdu plus de 10 %. La finance et la santé ont mieux résisté, mais ont tout de même cédé 1,3 % et 1,9 % respectivement.