##### Prospective investors should give careful consideration to the following risk factors in evaluating the merits and suitability of an investment in a Fund. This information is not intended to be an exhaustive listing of all potential risks associated with an investment in a Fund. Specific risk factors relating to a Fund are set out in Part One.
Fluctuations in Value: The value of Shares (and any income from them) may fall as well as rise and investors may not get back, on redemption or otherwise, the amount originally invested. Changes in exchange rates may also cause the value of Shares to go up or down. The value of Shares may be affected by substantial adverse movements in interest rates which may result in the amount realised on the sale of Shares being less than the original amount invested.
Portfolio Concentration: It is anticipated that Funds will have a relatively low number of holdings. Although the Directors believe that a portfolio containing a relatively small number of securities will enhance the performance of the Fund the effect of under performance of one or more of the holdings is likely to be more significant for the Fund than in a portfolio containing a larger number of holdings.
Valuation Risk: The Funds may be subject to valuation risk due to the manner in which the Funds' target investments are themselves valued. Some of these underlying funds may be valued by fund administrators affiliated to fund managers, or by the fund managers themselves, resulting in valuations which are not verified by an independent third party on a regular or timely basis. Accordingly there is a risk that the valuations of a Fund may not reflect the true value of such underlying fund holdings at a specific Valuation Point, which could result in significant losses for a Fund.
Leverage Risk: Where a Fund permits leverage, the underlying volatility of the Fund will be significantly greater than would otherwise have been the case without the permitted leverage. Whilst this gives a Fund the ability to participate in higher returns associated with greater exposure, it also gives a Fund exposure to increased losses where markets in general, and a Fund in particular, invest in assets where prices suffer declines.
Currency Risk: The Company may set up Funds that are denominated in various currencies and may hold assets denominated in currencies other than a Fund’s base currency. Potential investors in such Funds should be aware of the risks attaching to unfavourable currency movement between the currency in which such assets may be denominated and the base currency of the Fund.
Counterparty and Settlement Risk: The Funds will take a credit risk on parties with whom it trades and will also bear the risk of settlement default.
Substantial Redemptions: If there are substantial redemptions of Shares, it may be more difficult for a Fund to generate returns since it will be operating on a smaller asset base. If there are substantial redemption requests within a limited period of time, it may be difficult for an Investment Manager to provide sufficient funds to meet such redemptions without liquidating positions prematurely at an inappropriate time or on unfavourable terms.
Segregated Liability: While the provisions of the Companies Act provide for segregated liability between Funds, these provisions have yet to be tested in foreign courts, in particular, in satisfying local creditors' claims.
Cyber Security Risk: Security breaches of computer systems used by the Company and its service providers (such as the Management Company, Investment Manager, Administrator, Depositary and sub-custodians) have the potential to cause financial losses and costs for the Company, for example disrupting or preventing trading or interfering with the administration systems used by the Company. While the Company and its service providers have established business continuity plans and other systems and procedures to minimize the impact of attempted security breaches, investors must be aware that the risk of losses to the Company or the Funds cannot be eliminated.
Market and Liquidity Risk: Trading counterparties may from time to time refrain from making a market in a particular financial contract or instrument, with the result that those persons already holding such a contract or instrument are unable to liquidate their exposure. Such characteristics can lead to considerable losses being incurred by those exposed to such instruments
Political Legal and/or Regulatory Risks: The value of the assets of a Fund may be adversely affected by uncertainties, such as international political and economic developments, changes in market conditions, government policies or in legal, regulatory or taxation requirements
Over-the-Counter Markets Risk: Where any Fund acquires securities on over-the-counter markets, there is no guarantee that the Fund will be able to realise the fair value of such securities due to their tendency to have limited liquidity and comparatively high price volatility.
Credit Risks: Not all of the securities in which a Fund may invest which are issued by sovereign governments or political subdivisions, agencies or instrumentalities thereof will have the explicit full faith and credit support of the relevant government. Any failure by any such government to provide such support could result in losses to a Fund and adversely affect the Net Asset Value per Share.
Currency Hedging: A Fund may engage in currency transactions in order to hedge instruments not denominated in its Base Currency. In this regard, spot transactions and forward contracts are subject to the risk that counterparties will default on their obligations. Since a forward contract is not guaranteed by an exchange or clearinghouse, a default on the contract would deprive a Fund of the hedging benefits of the contract and force a Fund to cover its purchase or sale commitments, if any, at the current market price. The Company, on behalf of a Fund will not enter into such transactions unless the credit quality of the unsecured sector debt or the claims-paying ability of the spot or forward contract counterparty thereto is rated at least A by Standard & Poor’s or A2 by Moody’s.
Cash Collateral: Cash received as collateral may be invested in other eligible securities, including shares of a short term money market fund in accordance with the requirements of the Central Bank. Investing cash collateral in this way subjects that investment, as well as the securities loaned, to market appreciation or depreciation and the risks associated with such investments, such as failure or default of the issuer of the relevant security.
Currency of Reference: Depending on the investor’s currency of reference, currency fluctuations may adversely affect the value of an investment. The implementation of the Investment Manager’s discretionary hedging policy, as described above, may have a positive or negative effect on the Net Asset Value of the individual Share Classes.
Suspension of Valuation: The ability to subscribe for, or redeem Shares may be affected by a temporary suspension of the determination of Net Asset Value per Fund which may take place upon the occurrence of certain events as described in Appendix II.
No Investment Guarantee Equivalent to Deposit Protection: Investment in a Fund is not in the nature of a deposit in a bank account and is not protected by any government, government agency or other guarantee scheme which may be available to protect the holder of a bank deposit account.
Sub-Custody Risk: The assets of Funds may be safeguarded by a sub-custodian on the Depositary’s behalf. There is a risk that the sub-custodian may not properly segregate the assets of the Funds or prove to be uncreditworthy or be responsible for errors or omissions which may result in considerable losses for a Fund. In certain circumstances a Fund may not be able to recover or may encounter delays in the recovery of some of its assets. Such circumstances may include uncertainty relating to, or the retroactive application of legislation, the imposition of exchange controls or improper registration of title. In addition, for any Fund which is a fund of funds the custody of the underlying funds may also be subject to the foregoing risks. See also Emerging Market Risks discussed below for custody risks associated with emerging markets.
Liquidity Risk: Fixed income securities and fixed income derivatives, instruments involving currencies and related derivative instruments and equities and equity related derivative instruments are not always subject to some kind of governmental regulation or control. Trading counterparties may from time to time refrain from making a market in a particular contract or instrument, with the result that those persons already holding such a contract or instrument are unable to liquidate their exposure. Such characteristics can lead to considerable losses being incurred by those exposed to such instruments.
If a Fund was forced to liquidate all of its assets at short-notice, it is likely that certain assets would not be capable of liquidation immediately and the Company may at its discretion and subject to the consent of the relevant Shareholders distribute such assets to Shareholders pro-rata to their holding of Shares.
Underlying funds may hold back a percentage of redemption proceeds until audited accounts for the relevant financial year have been completed. This may result in a delay in Shareholders receiving the entirety of their redemption proceeds until such time as the accounts of the underlying funds for the relevant financial year have been completed.
Funds which are funds of funds may be subject to risks associated with underlying funds which are not ucits utilising side pockets to hold any illiquid investments. The use of side pockets by the underlying funds may restrict the ability of a Fund or its Shareholders to fully redeem out of the underlying fund until such investments have been removed from the side pocket. Accordingly Funds may be exposed to the performance of the underlying fund’s investment for an indefinite period of time until such investment is liquidated.
Performance Fee: Investors should note that any performance fee payable will be based on net realised and net unrealised gains and losses at the end of each performance fee calculation period and consequently Performance Fees may be paid on unrealised gains which may subsequently never be realised.
FDI Risk: In the normal course of business of a Fund, the relevant Investment Manager may trade various financial instruments and enter into various investment activities including forward and future contracts, options, swaps, other derivative instruments, margin and leverage with different risk profiles. Certain risks which may be associated with the use of derivative instruments are as follows:
Market Risk: This is a general risk that the value of a particular derivative may change in a way which may be detrimental to a Fund’s interests and the use of derivative techniques may not always be an effective means of, and sometimes could be counter-productive to, a Fund’s investment objective
Control and Monitoring: Derivative instruments are highly specialised and require specific techniques and risk analysis. In particular, the use and complexity of derivative instruments require the maintenance of adequate controls to monitor the transactions entered into, the ability to assess the risk that a derivative instrument may add to a Fund and the ability to forecast the relative price, interest rate or currency rate movements correctly
Liquidity Risk: Liquidity risk exists when a particular instrument is difficult to purchase or sell. If a derivative transaction is particularly large or if the relevant market is illiquid (as is the case with many privately negotiated derivatives), it may not be possible to initiate a transaction to liquidate a position at an advantageous price, to assess or value a position or to assess the exposure to risk. An adverse price movement in a derivative position may also require a cash payment to counterparties that might in turn require, if there is insufficient cash available in a Fund, the sale of investments under disadvantageous conditions
Counterparty Risk: A Fund may enter into derivative transactions in over-the-counter markets, which will expose the Fund to the credit of its counterparties and their ability to satisfy the terms of such contracts. A Fund may be exposed to the risk that the counterparty may default on its obligations to perform under the relevant contract. In the event of the bankruptcy or insolvency of a counterparty, a Fund could experience delays in liquidating the position as well as significant losses, including declines in value during the period in which the Fund seeks to enforce its rights, the inability to realise any gains during such period and fees and expenses incurred in enforcing its rights. The fact that the derivatives may be entered into over-the-counter, rather than on a regulated market may increase the potential for loss by a Fund
Settlement Risk: Settlement risk exists when a transaction is not completed as duly agreed between the parties. This may be due to an error or omission in the necessary settlement, clearing or registration processes or due to the lack of creditworthiness of one of the parties to the transaction
Legal Risk: There is a possibility that the agreements governing the derivative techniques may be terminated due, for instance, to supervening illegality or change in the tax or accounting laws relative to those at the time the agreement was originated. There is also a risk if such agreements are not legally enforceable or if the derivative transactions are not documented correctly
Other Risks: Other risks in using derivative instruments include the risk of differing valuations of derivative instruments arising out of different permitted valuation methods and the inability of derivative instruments to correlate perfectly with underlying securities, rates and indices. Many derivative instruments, in particular over-the-counter derivative instruments, are complex and often valued subjectively and the valuation can only be provided by a limited number of market professionals which often are acting as counterparties to the transaction to be valued. Inaccurate valuations can result in an increased cash payment to counterparties or a loss of value to a Fund. Derivative instruments do not always perfectly or even highly correlate or track the value of the securities, rates or indices they are designed to track
Emerging Markets Risks: A Fund that invests in the securities of companies located in developing countries may face a number of additional risks, including:
Investment and Repatriation Restrictions: A number of emerging markets restrict, to varying degrees, foreign investment in securities. Restrictions may include maximum amounts foreigners can hold of certain securities, and registration requirements for investment and repatriation of capital and income. New or additional restrictions may be imposed subsequent to a Fund's investment in a given market
Currency Fluctuations: Currency fluctuations can be severe in developing countries that have both floating or fixed
exchange rate regimes. The latter can undergo sharp one-time devaluations
Potential Market Volatility; Many emerging markets are relatively small, have low trading volumes, suffer periods of illiquidity, as described above, and are characterized by significant price volatility. Regulation and oversight of trading activity may not be up to the standards of developed countries
Political Risks: Political instability and government interference in the private sector. This varies country by country, and may evolve to the detriment of Fund holdings. In particular, some developing countries have no legal tradition of protecting shareholder rights
Financial Disclosure and Accounting Standards: Potential investments may be difficult to evaluate given lack of information as well as the use in developing countries of accounting, auditing and financial reporting standards that differ from country to country and from those of developed countries
Settlement: The trading and settlement practices of some of the stock exchanges or markets on which a Fund may invest may not be the same as those in more developed markets, which may increase settlement risk and/or result in delays in realising investments made by the Fund
Custodial Risk: Local custody services remain underdeveloped in many emerging market countries (such as Brazil, China, India and Russia) and there is a transaction and custody risk involved in dealing in such markets. In certain circumstances a Fund may not be able to recover or may encounter delays in the recovery of some of its assets. Such circumstances may include uncertainty relating to, or the retroactive application of, legislation, the imposition of exchange controls or improper registration of title. In some emerging market countries evidence of title to shares is maintained in book-entry form by an independent registrar who may not be subject to effective government supervision, which increases the risk of the registration of the Fund’s holdings of shares in such markets being lost through fraud, negligence or mere oversight on the part of such independent registrars. The costs borne by the Fund in investing and holding investments in such markets will generally be higher than in organised securities markets
Fluctuating Share Values: Equity shares of emerging markets companies will fluctuate in value due to market, economic, political and other factors. Such fluctuations may be substantial, and may be greater than would occur in similar market conditions for the equity shares of companies domiciled in OECD countries
Taxation: Taxation of dividends and capital gains varies among countries and, in some cases, is comparatively high. In addition, developing countries typically have less-well-defined tax laws and procedures and such laws may permit retroactive taxation, so that the Fund could in the future become subject to local tax liability that had not been reasonably anticipated when an investment was made.
Withdrawal of the UK from the EU: On 29 March 2017, the Government of the UK formally notified the EU of its intention to leave the Union (Brexit).
The UK’s future economic and political relationship with the EU (and with other non-EU countries by agreement) remains uncertain. This uncertainty is likely to generate further global currency and asset price volatility. This may negatively impact the returns of a Fund and its investments resulting in greater costs if a Fund decides to employ currency hedging policies. Ongoing uncertainty could adversely impact the general economic outlook and as such this may impact negatively on the ability of a Fund and its investments to execute its strategies effectively, and may also result in increased costs.
It is possible there will be more divergence between UK and EU regulations post-Brexit, limiting what cross- border activities can take place. However it is unlikely to affect a Fund's ability to receive portfolio management. At the date of this Prospectus the Fund continues to be recognised by the FCA and can be marketed to UK investors.
The nature and extent of the impact of any Brexit related changes are uncertain, but may be significant.
HSBC Group Disclosure: Cash held by a Fund may be retained and deposited with any bank that is a part, subsidiary, or an affiliate of the HSBC Group. Funds that are entitled to borrow may borrow from HSBC or elsewhere provided a Fund is not in breach of its borrowing limitations or restrictions.
By virtue of its main business being commercial and private banking, HSBC may from time to time have a direct or indirect material (or non-material) interest in, or related to, any of the investment activities of a Fund, but shall not be liable in any way for, nor obligated to account for, any of these interests to Shareholders.
Legal Requirements: Persons interested in purchasing Shares should inform themselves as to: (i) the legal requirements within their own countries for the purchase of Shares; (ii) any foreign exchange restrictions which may be applicable, and (iii) the income and other tax consequences of purchase, conversion and redemption of Shares.
Additional risk factors (if any) in respect of a Fund are set out in Part One.

Translation (ENFR, 2019-10-17):
##### Les investisseurs potentiels sont priés de considérer attentivement les facteurs de risque suivants pour déterminer les avantages et l’adéquation d’un investissement dans un Compartiment. Ces informations ne prétendent pas constituer une liste exhaustive de tous les risques potentiels associés à un investissement dans un Compartiment. Les facteurs de risque spécifiques à un Compartiment sont exposés en Première Partie.
Fluctuations de la valeur : la valeur des Actions (et leur revenu, le cas échéant) peut fluctuer à la baisse comme à la hausse, et l’investisseur n’est donc pas assuré de récupérer, lors du rachat ou de tout autre mode de cession de ses Actions, le montant initialement investi. Les fluctuations de change peuvent également influer à la hausse ou à la baisse sur la valeur des Actions. La valeur des Actions peut être affectée par des fluctuations
défavorables des taux d’intérêt, avec pour conséquence que le montant réalisé lors de la vente des Actions pourra s’avérer inférieur au montant initialement investi.
Concentration du portefeuille : il est prévu que les portefeuilles des Compartiments compteront un nombre de lignes relativement restreint. Bien que les Administrateurs soient convaincus qu’un portefeuille comptant un nombre relativement restreint de positions est susceptible d’optimiser la performance d’un Compartiment, la sous- performance d’une ou de plusieurs positions affecterait probablement plus sévèrement celui-ci que si son portefeuille était plus diversifié.
Risque de valorisation : les Compartiments pourront être exposés au risque de valorisation du fait de la manière dont leurs investissements sont valorisés. Certains fonds sous-jacents pourront être valorisés par des agents administratifs affiliés aux sociétés de gestion, ou par les sociétés de gestion elles-mêmes, avec pour conséquence que les valorisations ne seront pas vérifiées par une tierce partie sur une base régulière ou dans les délais souhaitables. Le risque que la valorisation d’un Compartiment ne reflète pas la juste valeur de ses positions sur les fonds sous-jacents à une Heure de valorisation donnée n’est donc pas exclu, ce qui pourrait entraîner des pertes significatives pour ledit Compartiment.
Risque de levier : lorsqu’un Compartiment est autorisé à utiliser l’effet de levier, sa volatilité sous-jacente est beaucoup plus élevée qu’elle ne l’aurait été en l’absence de levier. Bien que le levier permette au Compartiment de réaliser une performance supérieure du fait d’une exposition plus élevée, il implique également le risque d’une perte plus élevée lorsque les marchés, et plus particulièrement les actifs dans lesquels le Compartiment a investi, se déprécient.
Risque de change : la Société pourra créer des Compartiments libellés dans diverses devises et détenir des actifs libellés dans d’autres devises que la devise de référence d’un Compartiment. Les investisseurs potentiels dans les Compartiments concernés doivent être conscients des risques associés à des fluctuations défavorables des taux de change de la devise dans laquelle ces actifs pourront être libellés par rapport à la devise de référence du Compartiment.
Risque de contrepartie et de règlement : le Compartiment s’expose au risque de crédit de ses contreparties et au risque de défaut de règlement.
Rachats importants : en cas de rachats d’Actions importants, il pourra être plus difficile pour un Compartiment de réaliser une performance à partir d’une base d’actifs réduite. En cas de demandes de rachat importantes au cours d’une période limitée, la Société de gestion pourra avoir du mal à satisfaire ces rachats sans céder prématurément certaines positions, à un moment ou à un cours défavorables.
Responsabilités distinctes : bien que les dispositions de la Loi sur les sociétés (Companies Act) prévoient des responsabilités distinctes pour chaque Compartiment, cette absence de responsabilité solidaire n’a pas encore été testée devant les tribunaux étrangers, en particulier s’agissant de répondre aux réclamations de créditeurs locaux.
Risque lié à la cybersécurité : Les atteintes à la sécurité des systèmes informatiques utilisés par la Société et ses prestataires de services (comme la Société de gestion, le Gestionnaire d’Investissement, l’Agent administratif, le Dépositaire et les sous-dépositaires) peuvent potentiellement faire subir des pertes financières et des frais à la Société, notamment en perturbant ou en bloquant les transactions ou en interférant avec les systèmes d’administration utilisés par la Société. Bien que la Société et ses prestataires aient mis en place des plans de continuité d’exploitation et autres systèmes et procédures afin de réduire l’impact de toute tentative d’atteinte à la sécurité, les investisseurs doivent savoir que le risque que la Société ou les Fonds subissent des pertes ne peut être éliminé.
Risque de marché et de liquidité : il pourra arriver que certaines contreparties cessent d’être teneurs de marché d’un contrat financier ou d’un autre instrument. Dans un tel scénario, les personnes qui détiennent ce contrat ou cet instrument pourraient être incapables de liquider leur exposition et subir ainsi des pertes considérables.
Risques politique, juridique et réglementaire : la valeur des actifs d’un Compartiment peut être affectée par des incertitudes concernant notamment l’évolution de la politique et de l’économie internationales, des conditions de marché, des politiques nationales ou des contraintes juridiques, réglementaires ou fiscales.
Risque des marchés de gré à gré : un Compartiment peut acquérir des titres sur un marché de gré à gré. Ces titres étant moins liquides et leurs cours plus volatils, le Compartiment pourrait ne pas pouvoir les revendre à leur juste valeur.
Risques de crédit : certains titres dans lesquels un Compartiment pourra investir et qui sont émis par un État souverain ou une collectivité, une agence ou un organisme dépendant d’un État ne seront pas tous expressément garantis par l’État concerné. Dans l’hypothèse où l’État n’apporte pas son soutien, le Compartiment concerné pourrait subir des pertes, avec des conséquences préjudiciables sur la Valeur liquidative par Action.
Couverture de change : un Compartiment peut conclure des opérations de change en vue de couvrir des instruments libellés dans d’autres devises que la Devise de référence. Les opérations au comptant ou à terme effectuées à cet effet sont exposées au risque de défaut de la contrepartie. En effet, les contrats à terme ne sont garantis par aucune Bourse ni par aucun organisme de compensation, et une défaillance de la contrepartie au contrat priverait le Compartiment des avantages de la couverture du contrat et le forcerait à couvrir son obligation d’achat ou de vente de devises, le cas échéant, au prix de marché alors en vigueur. La Société, agissant pour le compte d’un Compartiment, conclura des opérations de ce type uniquement lorsque la qualité de signature de la dette non garantie ou la capacité de remboursement de la contrepartie est notée au moins A par Standard & Poor’s ou A2 par Moody’s.
Garantie en espèces : les espèces reçues à titre de garantie peuvent être investies dans d’autres titres éligibles, incluant des actions d’un fonds du marché monétaire à terme court conformément aux exigences de la Banque centrale. L’investissement de cette manière d’une garantie en espèces soumet cet investissement, et les titres prêtés, à la hausse ou à la baisse du marché et aux risques associés à ces investissements, comme une inexécution ou un défaut de la part de l’émetteur du titre concerné.
Devise de référence : les fluctuations de change par rapport à la devise de référence de l’investisseur peuvent obérer la valeur de son investissement. La mise en œuvre par la Société de gestion d’une politique de couverture discrétionnaire, comme décrit ci-dessus, peut avoir une incidence positive ou négative sur la Valeur liquidative des différentes Classes d’Actions.
Suspension de la valorisation : la possibilité de souscrire des Actions ou d’en demander le rachat peut être affectée par une suspension temporaire du calcul de la Valeur liquidative d’un Compartiment, une telle suspension pouvant se produire lors de certains événements décrits en Annexe II.
Absence de garantie des investissements équivalente à la protection des dépôts : l’investissement dans un Compartiment n’a pas la nature d’un dépôt bancaire et n’est protégé par aucun dispositif de garantie d’un État, d’un organisme gouvernemental ou d’une autre entité, contrairement à un compte de dépôt bancaire.
Risque du dépositaire délégué : kes actifs des Compartiments peuvent être conservés par un dépositaire délégué pour le compte du Dépositaire. Les Compartiments concernés peuvent subir des pertes considérables si le dépositaire délégué n’isole pas correctement les actifs des Compartiments, s’il se révèle insolvable ou s’il commet des erreurs ou des omissions. Dans certaines circonstances, un Compartiment peut être incapable de récupérer certains de ses actifs ou ne les récupérer qu’avec retard, par exemple en cas d’incertitudes relatives à la législation ou de l’application rétroactive d’une nouvelle législation, de l’instauration d’un contrôle des changes ou de l’enregistrement incorrect du droit de propriété de certains titres. En outre, lorsqu’un Compartiment est un fonds de fonds, la conservation des actifs des fonds sous-jacents peut également être sujette aux risques susvisés. Veuillez également consulter les Risques des marchés émergents ci-dessous s’agissant des risques de conservation associés aux marchés émergents.
Risque de liquidité : les titres obligataires et les instruments dérivés sur titres obligataires, les devises et les instruments dérivés associés, ainsi que les actions et instruments dérivés sur actions ne font pas toujours l’objet d’une forme de réglementation ou de contrôle par les pouvoirs publics. Il pourra arriver que les contreparties cessent d’être teneurs de marché d’un contrat financier ou d’un autre instrument. Dans un tel scénario, les personnes qui détiennent ce contrat ou cet instrument pourraient être incapables de liquider leur position et subir ainsi des pertes considérables.
Lorsqu’un Compartiment est contraint de liquider tous ses actifs dans un bref délai, il est probable qu’il ne pourra pas liquider immédiatement certains actifs. La Société pourra, à sa discrétion et sous réserve du consentement des Actionnaires concernés, distribuer lesdits actifs aux Actionnaires au prorata du nombre d’Actions qu’ils détiennent.
Les fonds sous-jacents pourront conserver un pourcentage du produit des rachats jusqu’à la publication des comptes audités de l’exercice concerné. En conséquence, les Actionnaires pourraient ne recevoir l’intégralité du produit du rachat de leurs Actions qu’après la publication des comptes des fonds sous-jacents pour l’exercice concerné.
Les Compartiments qui sont des fonds de fonds peuvent être exposés au risque que certains fonds sous- jacents qui ne seraient pas des OPCVM utilisent des structures de cantonnement (side pockets) pour y loger leurs investissements illiquides. L’utilisation de ces structures par des fonds sous-jacents pourra restreindre la capacité d’un Compartiment ou de ses Actionnaires à obtenir le rachat intégral des parts détenues dans le fonds sous-jacent jusqu’au moment où lesdits investissements auront été retirés de ces structures. En conséquence, certains Compartiments pourront rester exposés à la performance des investissements des fonds sous-jacents pendant une durée indéterminée, jusqu’à ce que ces investissements soient liquidés.
Commission de performance : les investisseurs sont priés de noter que toute commission de performance est basée sur le montant net des gains et pertes réalisés et latents à la fin de chaque période de calcul de la commission de performance. En conséquence, des Commissions de performance pourront être versées au titre de gains latents qui pourraient ensuite ne jamais se réaliser.
Risque des instruments financiers dérivés : dans la gestion normale d’un Compartiment, la Société de gestion concernée pourra effectuer des opérations portant sur divers instruments financiers et réaliser d’autres types d’investissement, en utilisant notamment des contrats à terme, des futures, des options, des swaps, d’autres instruments dérivés, des achats à découvert et l’effet de levier, techniques pouvant présenter différents profils de risque. Parmi les risques qui pourront être associés à l’utilisation d’instruments dérivés figurent :
Risque de marché : le risque existe que la valeur d’un instrument dérivé particulier évolue dans un sens défavorable à un Compartiment et que l’utilisation de produits dérivés ne constitue pas un moyen efficace de réaliser les objectifs d’investissement d’un Compartiment, voire qu’elle s’avère contreproductive.
Contrôle et surveillance : les instruments dérivés sont très pointus, font appel à des techniques spécifiques et supposent une analyse des risques. L’utilisation et la complexité des instruments dérivés exigent notamment l’existence de mécanismes de contrôle adéquats pour assurer le suivi des opérations effectuées, la capacité à évaluer l’impact qu’un instrument dérivé peut avoir sur le risque total d’un Compartiment et la capacité à prévoir correctement l’évolution relative des prix, des taux d’intérêt ou des taux de change.
Risque de liquidité : il existe un risque de liquidité lorsqu’un instrument donné est difficile à acheter ou à vendre. Lorsqu’une opération sur produits dérivés est particulièrement importante ou que le marché concerné est illiquide (comme c’est le cas pour de nombreux produits dérivés négociés de gré à gré), il peut s’avérer impossible d’effectuer à un prix avantageux une opération symétrique pour solder une position, de valoriser une position ou d’évaluer l’exposition au risque. L’évolution défavorable du prix d’une position sur instruments dérivés peut également nécessiter de verser un montant en numéraire à des contreparties ou, si le Compartiment concerné ne dispose pas de liquidités suffisantes à cet effet, de vendre des investissements à des conditions défavorables.
Risque de contrepartie : un Compartiment peut effectuer des opérations sur produits dérivés négociés de gré à gré, s’exposant ainsi au risque de crédit de ses contreparties et à la capacité de celles-ci à honorer les termes des contrats concernés. Un Compartiment peut ainsi s’exposer au risque que la contrepartie n’exécute pas ses obligations aux termes du contrat concerné. En cas de faillite ou d’insolvabilité d’une contrepartie, un Compartiment pourra subir des retards dans la liquidation de sa position ainsi que des pertes significatives, y compris une dépréciation durant la période où le Compartiment cherche à faire valoir ses droits, l’incapacité de réaliser des gains au cours de cette période et les charges et frais encourus pour faire reconnaître ses droits. Le fait que des contrats sur produits dérivés puissent être conclus de gré à gré plutôt que sur un marché réglementé peut accroître le risque de perte pour un Compartiment.
Risque de règlement : il existe un risque de règlement lorsqu’une opération n’est pas conclue de la manière dûment convenue entre les parties, en raison d’une erreur ou d’une omission au cours des processus de règlement, de compensation ou d’enregistrement nécessaires ou de l’insolvabilité de l’une des parties à la transaction.
Risque juridique : les contrats régissant des techniques dérivées pourront être résiliés, par exemple s’ils deviennent illégaux ou en cas de modification de la législation fiscale ou comptable applicable après leur signature. Il existe également un risque que de tels contrats n’aient pas force exécutoire ou que les
documents relatifs aux transactions concernées ne soient pas corrects.
Autres risques : parmi les autres risques associés à l’utilisation d’instruments dérivés figurent celui de valorisations divergentes de ces instruments, imputables à l’emploi de différentes méthodes de valorisation autorisées, ainsi que l’incapacité des instruments dérivés à présenter une corrélation parfaite avec les titres, taux ou indices sous-jacents. De nombreux instruments dérivés, notamment parmi les instruments dérivés négociés de gré à gré, sont complexes, leur valorisation est souvent subjective et ne peut être fournie que par un nombre limité de professionnels des marchés qui interviennent fréquemment en qualité de contreparties des transactions à valoriser. Des valorisations incorrectes peuvent aboutir au paiement à une contrepartie d’une somme en numéraire plus importante que prévu ou à une perte pour un Compartiment. Les instruments dérivés ne présentent pas toujours une corrélation parfaite ni même élevée avec les titres, taux ou indices qu’ils sont censés représenter et n’en répliquent pas toujours l’évolution.
Risques des marchés émergents : un Compartiment qui investit dans les titres de sociétés situées des pays en développement peut être confronté à un certain nombre de risques supplémentaires, notamment :
Restrictions à l’investissement et au rapatriement de capitaux : plusieurs pays émergents limitent à divers degrés l’investissement étranger en valeurs mobilières. Ces restrictions peuvent prendre la forme d’un plafonnement du montant que les investisseurs étrangers sont autorisés à détenir dans certains titres, de contraintes d’enregistrement des investissements ou de limitations du rapatriement de capitaux et de revenus. De nouvelles restrictions peuvent être instaurées après qu’un Compartiment a investi dans un marché donné.
Fluctuations de change : les fluctuations de change peuvent être sévères dans les pays en développement, qu’ils utilisent des mécanismes de change flottants ou fixes. Dans ce dernier cas, des dévaluations brutales et soudaines ne sont pas exclues.
Volatilité potentielle des marchés : de nombreux marchés émergents sont assez étroits, le volume des transactions y est faible, ils traversent des périodes d’illiquidité comme indiqué ci-dessus et enregistrent une forte volatilité des cours. La réglementation et la surveillance des activités de marché peuvent être moins rigoureuses que dans les pays développés.
Risques politiques : ces risques concernent l’instabilité politique et l’interférence de l’État dans les affaires du secteur privé. La situation varie d’un pays à l’autre et peut évoluer dans un sens défavorable aux positions d’un Compartiment. En particulier, il n’existe dans certains pays en développement aucune tradition juridique de protection des droits des actionnaires.
Information financière et normes comptables : les investissements potentiels peuvent être difficiles à évaluer compte tenu d’un manque d’information ou de l’utilisation, dans les pays en développement, de normes de comptabilité, d’audit et d’information financière différentes d’un pays à l’autre et différentes de celles des pays développés.
Règlement : en matière de négociation et de règlement, les pratiques de certains marchés ou Bourses de valeurs sur lesquels un Compartiment peut investir ne sont pas toujours identiques à celles qui ont cours dans les pays développés, ce qui peut accroître le risque de règlement et retarder la réalisation de certains investissements du Compartiment.
Risque de conservation : les services locaux de conservation de titres demeurent inadéquats dans plusieurs pays émergents (c’est notamment le cas au Brésil, en Chine, en Inde et en Russie) et les opérations sur ces marchés s’accompagnent donc de risques de transaction et de conservation. Dans certaines circonstances, un Compartiment peut être incapable de récupérer certains de ses actifs ou peut ne les récupérer qu’avec un certain retard, par exemple en cas d’incertitudes relatives à la législation ou d’application rétroactive d’une nouvelle législation, de l’instauration d’un contrôle des changes ou de l’enregistrement erroné du droit de propriété de certains titres. Dans certains pays émergents, la preuve de la propriété des actions est fournie par une inscription au registre effectuée par un teneur du registre des actionnaires indépendant qui n’est pas toujours soumis à une surveillance des autorités, ce qui augmente le risque que les positions en actions d’un Compartiment sur ces marchés ne soient pas enregistrées correctement et soient perdues à cause d’une fraude, d’une négligence ou d’un simple oubli de la part d’un tel teneur du registre des actionnaires indépendant. De manière générale, les coûts supportés par le Compartiment qui investit et détient des investissements sur ces marchés sont plus élevés que sur les marchés organisés de valeurs mobilières.
Fluctuations de la valeur des actions : la valeur des actions des sociétés des pays émergents fluctue en fonction de l’évolution du marché et de facteurs économiques, politiques et autres. Ces fluctuations, parfois importantes, peuvent être plus sensibles que celles qu’enregistreraient dans des conditions de marché similaires les actions de sociétés domiciliées dans des pays de l’OCDE.
Fiscalité : le traitement fiscal des dividendes et des plus-values varie d’un pays à l’autre et, dans certains cas, est relativement sévère. En outre, la législation et les procédures fiscales des pays en développement sont généralement moins formalisées et peuvent autoriser une fiscalité rétroactive. En conséquence, un Compartiment pourrait se retrouver redevable d’un impôt local qui ne pouvait raisonnablement pas être anticipé au moment où l’investissement a été effectué.
Sortie du Royaume-Uni de l’Union européenne : le 29 mars 2017, le gouvernement du Royaume-Uni a formellement notifié l’UE de son intention de sortir de l’Union européenne (Brexit).
Les futures relations économiques et politiques du Royaume-Uni avec l’Union européenne (et avec d’autres pays non-membres de l’UE en vertu d’un accord) demeurent incertaines. Cette incertitude risque de faire augmenter la volatilité mondiale des devises et des prix des actifs. Ceci peut avoir un impact négatif sur les rendements d’un Fonds et sur ses investissements et risque d’engendrer des coûts accrus si un Fonds décide d’utiliser des politiques de couverture des devises. Les incertitudes constantes pourraient avoir une incidence négative sur les perspectives économiques générales et, par conséquent, empêcher un Fonds de mettre en œuvre ses stratégies de manière efficace, outre donner lieu à une augmentation des coûts.
Il est possible que des divergences supplémentaires fassent leur apparition au niveau des réglementations entre le Royaume-Uni et l’Union européenne, ce qui limiterait les activités transfrontalières possibles. Il est toutefois peu probable que ceci entrave la capacité d’un Fonds à recevoir des services de gestion de portefeuille. À la date du présent Prospectus, le Fonds continue à être reconnu par la FCA et peut être commercialisé aux investisseurs britanniques.
La nature et la portée de l’impact de tout changement lié au Brexit demeurent incertaines, mais elles pourraient être significatives.
Divulgation par le groupe HSBC : les liquidités détenues par un Compartiment peuvent être conservées et déposées auprès de toute banque qui fait partie du groupe HSBC ou en est une filiale ou une société affiliée. Les Compartiments autorisés à emprunter peuvent contracter des emprunts auprès de HSBC ou d’autres établissements, du moment qu’ils respectent les limites ou les restrictions d’emprunt qui leur sont applicables.
Du fait que ses métiers principaux sont la banque commerciale et la gestion de patrimoine, HSBC pourra occasionnellement avoir un intérêt direct ou indirect important (ou marginal) dans les activités d’investissement d’un Compartiment ou relatif aux activités d’investissement d’un Compartiment. HSBC n’encourra toutefois aucune responsabilité à l’égard des Actionnaires du fait d’un tel intérêt et ne sera pas tenu d’informer les Actionnaires d’un tel intérêt.
Contraintes légales : les personnes envisageant d’acheter des Actions sont tenues de s’informer : (i) des contraintes légales s’appliquant à l’achat d’Actions dans les pays dont elles relèvent ; (ii) des éventuelles restrictions de change applicables, et (iii) des conséquences sur l’impôt sur le revenu et des autres conséquences fiscales de l’achat, de la conversion et du rachat d’Actions.
Les facteurs de risque supplémentaires (le cas échéant) relatifs à un Compartiment sont exposés en Première Partie.