## Derivatives and Securities Financing Transactions Risk
General: The use of derivatives and Securities Financing Transactions may result in greater returns but may entail greater risk for your investment. Derivatives may be used as a means of gaining indirect exposure to a specific asset, rate or index and/or as part of a strategy designed to reduce exposure to other risks, such as interest rate or currency risk. Use of derivatives involves risks different from, or possibly greater than, the risks associated with investing directly in securities and other investments. They also involve the risk of mispricing or improper valuation and the risk that changes in the value of the derivative may not correlate perfectly with the underlying asset, rate or index.
Investing in a derivative instrument could cause the relevant Fund to lose more than the principal amount invested. Also, suitable derivative transactions may not be available in all circumstances and there can be no assurance that such Fund will engage in these transactions to reduce exposure to other risks when that would be beneficial.
The prices of derivative instruments are highly volatile. Price movements of derivative contracts are influenced by, among other things, interest rates, changing supply and demand relationships, trade, fiscal, monetary and exchange control programmes and policies of governments, national and international political and economic events, changes in local laws and policies. In addition, governments from time to time intervene, directly and by regulation, in certain markets, particularly markets in currencies and interest rate related futures and options. Such intervention often is intended directly to influence prices and may, together with other factors, cause all of such markets to move rapidly in the same direction because of, among other things, interest rate fluctuations. The use of derivatives also involves certain special risks, including (1) dependence on the ability to predict movements in the prices of securities being hedged and movements in interest rates; (2) imperfect correlation between the hedging instruments and the securities or market sectors being hedged; (3) the fact that skills needed to use these instruments are different from those needed to select a Fund’s securities; and (4) the possible absence of a liquid market for any particular instrument at any particular time.
Securities Financing Transactions create several risks for the Company and its investors, including counterparty risk if the counterparty to a Securities Financing Transaction defaults on its obligation to return assets equivalent to the ones provided to it by the relevant Fund and liquidity risk if such Fund is unable to liquidate collateral provided to it to cover a counterparty default.
Securities Lending Risk: As with any extensions of credit, there are risks of delay and recovery. Should the borrower of securities fail financially or default in any of its obligations under any securities lending transaction, the collateral provided in connection with such transaction will be called upon. A securities lending transaction will involve the receipt of collateral. However there is a risk that the value of the collateral may fall and the relevant Fund suffer loss as a result.
Repurchase Agreements: A Fund may enter into repurchase arrangements. Accordingly, such Fund will bear a risk of loss in the event that the other party to the transaction defaults on its obligation and the Fund is delayed or prevented from exercising its rights to dispose of the underlying securities. Such Fund will, in particular, be subject to the risk of a possible decline in the value of the underlying securities during the period in which the Fund seeks to assert its right to them, the risk of incurring expenses associated with asserting those rights and the risk of losing all or a part of the income from the agreement.
Collateral Risk: Collateral or margin may be passed by a Fund to a counterparty or broker in respect of OTC FDI transactions or Securities Financing Transactions. Assets deposited as collateral or margin with brokers may not be held in segregated accounts by the brokers and may therefore become available to the creditors of such brokers in the event of their insolvency or bankruptcy. Where collateral is posted to a counterparty or broker by way of title transfer, the collateral may be re-used by such counterparty or broker for their own purpose, thus exposing the relevant Fund to additional risk.
Risks related to a counterparty's right of re-use of any collateral include that, upon the exercise of such right of re-use, such assets will no longer belong to the relevant Fund and such Fund will only have a contractual claim for the return of equivalent assets. In the event of the insolvency of a counterparty, the relevant Fund shall rank as an unsecured creditor and may not recover its assets from the counterparty. More broadly, assets subject to a right of re-use by a counterparty may form part of a complex chain of transactions over which the relevant Fund or its delegates will not have any visibility or control.
Portfolio Turnover Risk: Portfolio turnover generally involves a number of direct and indirect costs and expenses to the relevant Fund, including, for example, brokerage commissions, dealer mark-ups and bid/offer spreads, and transaction costs on the sale of securities and reinvestment in other securities. Nonetheless, a Fund may engage in frequent trading of investments in furtherance of its investment objective. The costs related to increased portfolio turnover have the effect of reducing a Fund’s investment return, and the sale of securities by a Fund may result in the realisation of taxable capital gains, including short-term capital gains.
Listing: There can be no certainty that a listing on any stock exchange applied for by the Company will be achieved and/or maintained or that the conditions of listing will not change. Further, trading in Shares on a Relevant Stock Exchange may be halted pursuant to that Relevant Stock Exchange’s rules due to market conditions and investors may not be able to sell their Shares until trading resumes.
Nominee Arrangements: Where an investor holds Shares via an Authorised Participant or other nominee or intermediary such Shareholder will typically not appear on the Register of the Company and may not therefore be able to exercise voting or other rights available to those persons appearing on the Register.
Political Factors, Emerging Market and Non-OECD Member State Assets: The performance of the Shares and/or the possibility to purchase, sell, or repurchase the Shares may be affected by changes in general economic conditions and uncertainties such as political developments, changes in government policies, the imposition of restrictions on the transfer of capital and changes in regulatory requirements. Such risks can be heightened in investments in, or relating to, emerging markets or non-OECD member states. In addition, local custody services remain underdeveloped in many non-OECD and emerging market countries and there is a transaction and custody risk involved in dealing in such markets. In certain circumstances, a Fund may not be able to recover or may encounter delays in the recovery of some of its assets. Furthermore, the legal infrastructure and accounting, auditing and reporting standards in emerging markets or non-OECD member states, may not provide the same degree of investor information or protection as would generally apply to major markets.
Fund Expenses: Returns on Shares will be net of all fees and expenses incurred in the establishment and ongoing running of the relevant Fund and may not be directly comparable to the yields which could be earned if any investment were instead made directly in the assets of the relevant Fund or the constituents of the Reference Index or directly in the Reference Asset.
Delivery Failure: In some securities markets, deliveries of securities and other Fund Assets and payments therefor may not be or are not customarily made simultaneously. Further due to the nature of the investment policy and structuring of transactions involving the Fund Assets the deliveries of securities and payments may not be made simultaneously. The Depositary or a sub-custodian may make or accept payment for or delivery of Fund Assets in such form and manner and
shall not be contrary to the customs prevailing in the relevant market or among securities dealers or in accordance with the terms of the Depositary Agreement. The Company shall bear the risk that:-(i) the recipient of Fund Assets delivered by the Depositary or any sub-custodian may fail to make payment, for or return such Fund Assets or hold such Fund Assets or the proceeds of their sale in trust for the Depositary or the Company; and (ii) the recipient of payment for Fund Assets made by the Depositary or any sub-custodian including without limitation amounts paid as premium or margin on derivatives contracts may fail to deliver the Fund Assets (such failure to include, without limitation, delivery of forged or stolen Fund Assets) or to return such payment, or hold such payment in trust for the Depositary or the Company in each case whether such failure is total or partial or merely a failure to perform on a timely basis. Neither the Depositary nor any sub-custodian shall be liable to the Company for any loss resulting from any of the foregoing events or from the liquidation, insolvency or bankruptcy of such recipient.
Securities Lending Arrangements and Repurchase Transactions: The Company may engage in securities lending or repurchase/reverse repurchase agreements over a period of time with one or more counterparties (as further described in the section above headed "Repurchase/Reverse Repurchase Agreements and Securities Lending"). Collateral which meets the requirements of the Collateral Policy will be posted by the relevant counterparty. A default by the counterparty to such a securities lending arrangement or repurchase/reverse repurchase agreements, or a fall in the value of the collateral posted in connection with such transactions below that of the value of the securities lent or the cash leg of the repurchase/reverse repurchase agreements may result in a reduction in the value of the relevant Fund and the Fund may suffer loss as a result. The Company will use reasonable endeavours to ensure that any Collateral transferred to it in connection with such transactions will be segregated from the bankruptcy estate of the counterparty and not available to the creditors of the counterparty. Shareholders are advised, however, that third parties may seek to challenge such segregation which, if successful, would result in a total loss of both the collateral and the assets of the Fund that were lent or otherwise transferred. In the case of cash collateral, as a matter of applicable law, such cash Collateral might not be held in a segregated manner in favour of the Company, which may result in a total loss of cash Collateral upon insolvency of the relevant counterparty.
Reinvestment of Cash Collateral Risk: As a Fund may reinvest cash Collateral received, subject to the conditions and within the limits laid down by the Central Bank, a Fund reinvesting cash Collateral will be exposed to the risk associated with such investments, such as failure or default of the issuer of the relevant security.
Short Selling Risk: UCITS are permitted to create synthetic short positions through the use of FDIs. A short sale means any sale of a security which the seller does not own at the time of entering into the agreement to sell including such a sale where at the time of entering into the agreement to sell the seller has borrowed or agreed to borrow the security for delivery at settlement. The seller sells the borrowed or agreed to be borrowed securities in anticipation of a decline in price of the relevant security. The benefit to the seller where the value of the security declines is the difference between the price at which the security is sold and the cost of repurchasing the borrowed security in order to return it to the person from whom it was borrowed. A synthetic short position allows a Fund to achieve a similar economic outcome without short selling the physical securities. Synthetic short selling may be achieved through the use of a variety of FDIs including contracts for differences, futures and options. Please refer to Appendix III for further details in relation to the risks attached to trading each of these FDIs.

Translation (ENFR, 2021-03-03):
## Risques liés aux dérivés et aux Opérations de financement sur titres
Généralités : L’utilisation de dérivés et d’Opérations de financement sur titres peut aboutir à des rendements plus élevés mais peut impliquer un risque accru pour votre investissement. Des instruments dérivés peuvent être utilisés afin de construire une exposition indirecte à un indice, un taux ou un actif spécifique, et/ou dans le cadre d’une stratégie conçue pour réduire l’exposition à d’autres risques, tels que le risque de change ou de taux d’intérêt. L’utilisation d’instruments dérivés comporte des risques différents et potentiellement plus élevés que ceux associés aux investissements dans des titres directement ou à d’autres investissements. Ils comportent également un risque de prix erroné ou d’évaluation incorrecte, et le risque que les variations de valeur des instruments dérivés ne soient pas en parfaite corrélation avec l’indice, le taux ou l’actif sous-jacent.
Les investissements dans les instruments dérivés peuvent occasionner pour le Fonds concerné une perte supérieure au montant du capital investi. De plus, les opérations utilisant des instruments dérivés adaptés peuvent ne pas être disponibles dans tous les cas, et il ne peut être garanti que ledit Fonds effectuera de telles opérations pour réduire l’exposition à d’autres risques au moment où cela serait bénéfique.
Les cours des instruments dérivés sont très volatils. Les fluctuations de prix des contrats de dérivés sont influencées notamment par les taux d’intérêt, l’évolution des relations entre l’offre et la demande, les politiques et programmes gouvernementaux dans le domaine commercial, fiscal et monétaire et concernant le contrôle des changes, les évènements économiques et politiques à l’échelle nationale et internationale, ainsi que les modifications des lois et des politiques locales. De plus, les gouvernements interviennent le cas échéant sur certains marchés, directement et sous forme de réglementation, en particulier sur les marchés des devises et des contrats d’options et de futures liés aux taux d’intérêt. De telles interventions ont souvent pour vocation d’influencer les prix directement et elles peuvent, en association à d’autres facteurs, provoquer une évolution rapide de ces marchés dans le même sens, notamment en raison des fluctuations des taux d’intérêt. L’utilisation d’instruments dérivés peut aussi comporter certains risques spéciaux, comme (1) la dépendance sur la capacité à prévoir les fluctuations du prix des titres couverts et les fluctuations des taux d’intérêt ; (2) une corrélation imparfaite entre les instruments de couverture et les titres ou secteurs de marché couverts ; (3) le fait que les compétences nécessaires pour utiliser ces instruments sont différentes de celles requises pour sélectionner les titres d’un Fonds ; et (4) l’absence éventuelle d’un marché liquide pour un instrument particulier à un moment donné.
Les Opérations de financement sur titres créent plusieurs risques pour la Société et ses investisseurs, y compris le risque de contrepartie si la contrepartie à une Opération de financement sur titres manque à son obligation de restituer des actifs équivalents à ceux qui lui sont fournis par le Fonds correspondant, et le risque de liquidité si un tel Fonds n’est pas en mesure de liquider la garantie qui lui est fournie pour couvrir le manquement de la contrepartie.
Risque associé au prêt de titres : Comme pour toute extension de crédit, des risques de retard et de difficulté de recouvrement existent. Si l’emprunteur des titres connaît une défaillance financière ou s’il ne s’acquitte pas de ses obligations dans le cadre de toute opération de prêt de titres, la garantie fournie en lien avec ladite opération sera appelée. Une opération de prêt de titres implique la réception d’une garantie. Toutefois, il existe un risque que la valeur de la garantie baisse et que le Fonds subisse une perte en résultant.
Contrats de mise en pension : Un Fonds peut souscrire des contrats de mise en pension. Par conséquent, un tel Fonds sera exposé à un risque de perte si l’autre partie à la transaction manque à ses obligations et si l’exercice des droits d’un Fonds eu égard à la cession des titres sous-jacents est retardé ou empêché. En particulier, ce Fonds sera exposé à un risque de baisse éventuelle de la valeur des titres sous-jacents, au cours de la période pendant laquelle le Fonds cherchera à faire valoir ses droits à leur égard, et il risquera d’encourir des coûts pour faire valoir ses droits et de perdre une partie ou l’intégralité de ses revenus issus du contrat.
Risque lié aux garanties : Les garanties ou les marges peuvent être transmises par un Fonds à une contrepartie ou un courtier concernant les opérations sur IFD de gré à gré ou les Opération de financement sur titres. Les actifs déposés en tant que garantie ou de marge auprès de courtiers ne peuvent pas être détenus dans des comptes séparés par les courtiers, et ils peuvent donc devenir accessibles aux créanciers de ces courtiers en cas d’insolvabilité ou de faillite de ces derniers. Lorsque la garantie est transférée à une contrepartie ou à un courtier dans le cadre d’un transfert de propriété, la garantie peut être réutilisée par cette contrepartie ou par un courtier pour ses propres fins, exposant ainsi le Fonds concerné à un risque supplémentaire.
Les risques liés au droit d’une contrepartie de réutiliser toute garantie incluent celui que, lors de l’exercice d’un tel droit de réutilisation, lesdits actifs n’appartiendront plus au Fonds concerné et un tel Fonds n’aura qu’un droit contractuel relatif à la restitution d’actifs équivalents. En cas d’insolvabilité d’une contrepartie, le Fonds concerné sera classé en tant que créancier chirographaire et il se peut qu’il ne récupère pas ses actifs. Plus largement, les actifs faisant l’objet d’un droit de réutilisation par une contrepartie peuvent être des éléments d’une chaîne de transactions complexes sur laquelle le Fonds concerné ou ses délégués n’auront aucune visibilité ou contrôle.
Risque associé à la rotation du portefeuille : La rotation du portefeuille implique généralement un certain nombre de coûts et frais directs et indirects pour le Compartiment concerné, dont, par exemple, les commissions de courtage, les marges des négociants et les écarts cours acheteur / cours vendeur ainsi que les frais de transaction sur la vente de titres et le réinvestissement dans d’autres titres. Un Compartiment peut néanmoins effectuer des transactions fréquentes d’investissement pour atteindre son objectif d’investissement. Les coûts associés à une rotation accrue du portefeuille ont pour effet de réduire le rendement d’investissement d’un Compartiment et la vente de titres par un Compartiment peut générer la réalisation de plus-values imposables, comme des plus-values de court terme.
Cotation en Bourse : Il ne peut y avoir de garantie que la cotation en Bourse requise par la Société sera réalisée et/ou maintenue ou que les conditions de cotation n’évolueront pas. De plus, les transactions d’actions sur une Bourse de valeurs correspondante peuvent être arrêtées lorsque les conditions de cette Bourse l’imposent, et que les investisseurs sont dans l’impossibilité de vendre leurs Actions jusqu’à ce que les transactions reprennent.
Accords de mandataires : Lorsqu’un investisseur détient des Actions via un Participant agréé, ou bien via un autre intermédiaire ou une autre personne nommée, ledit Actionnaire n’apparaîtra généralement pas dans le Registre de la Société et par conséquent ne sera pas habilité à exercer les droits de vote et autres droits ouverts aux personnes inscrites au Registre.
Facteurs politiques, marchés émergents et actifs d'états non-membres de l'OCDE : Les performances des actions et/ou la possibilité d’acheter, vendre ou de racheter les actions pourront être affectées par l’évolution des conditions et incertitudes économiques telles que les développements politiques, l'évolution des politiques gouvernementales, l’imposition de restrictions sur le transfert de capitaux et les modifications des exigences réglementaires. Ces risques peuvent être augmentés lors d’investissements dans des marchés émergents ou des états non membres de l’OCDE. De plus, les services de dépôts locaux restent sous-développés dans beaucoup de pays hors OCDE et de marchés émergents et il existe un risque de transaction et de dépôt inhérent aux négociations réalisées sur ces marchés. Dans certaines circonstances, un fonds peut ne pas être en mesure de recouvrer certains de ses actifs. De plus, l’infrastructure législative et les normes de comptabilité, d’audit et de reporting des marchés émergents ou des états non membres de l'OCDE sont susceptibles de ne pas assurer les mêmes garanties d'information ou de protection généralement appliquées sur les principaux marchés.
Dépenses du Fonds : Les rendements sur actions s’entendront nets de toutes commissions et dépenses encourues sur l’établissement et l’exploitation du Fonds correspondant et sont susceptibles de ne pas être directement comparables aux rendements qui seraient enregistrés si les placements étaient effectués directement sur les actifs du Fonds correspondant ou les valeurs constitutives de l’Indice de référence ou directement sur l’Actif de référence.
Défaut de livraison : Sur certains marchés de titres, les livraisons des titres et autres actifs des Fonds ainsi que les règlements en conséquence ne sont généralement pas effectués simultanément. De plus, en raison de la nature de la
politique d’investissement et de la structure des transactions impliquant les actifs des Fonds, les livraisons des titres et les règlements ne sont pas nécessairement simultanés. Le Dépositaire ou son délégué peuvent effectuer ou accepter le règlement pour livraison des actifs d'un Fonds de telle manière non contraire aux coutumes généralement acceptées sur le marché correspondant ou parmi les courtiers ou conformément aux termes et conditions définis dans le contrat de Dépositaire. La Société endosse le risque que : (i) le récepteur des Actifs du Fonds livrés par le Dépositaire ou son délégué puisse ne pas effectuer le paiement ou restituer lesdits Actifs du Fonds ou retenir lesdits Actifs du Fonds ou les produits de leur vente en dépôt pour le Dépositaire ou la Société ; et (ii) le récepteur du paiement des Actifs du Fonds effectué par le Dépositaire ou son délégué, incluant et sans limitation les montants réglés au titre de prime ou de marge sur contrats dérivés, peut manquer de livrer les Actifs du Fonds (ledit défaut incluant, sans limitation, la livraison d'actifs du Fonds falsifiés ou volés) ou de restituer ledit paiement, ou retenir ledit paiement en dépôt pour le Dépositaire ou la Société, dans les deux cas que ledit défaut soit total ou partiel ou qu’il s’agisse d’un simple non-respect des délais d’exécution. Ni le Dépositaire, ni ses délégués ne sauraient être responsables envers la Société de pertes résultant de l’un des évènements précités ou de la liquidation, l'insolvabilité ou la faillite dudit récepteur.
Contrats de prêt de titres et Opérations de pension sur titres : la Société peut souscrire des contrats de prêt de titres ou de mise/prise en pension avec une ou plusieurs contreparties au cours d’une période (comme décrit plus en détail dans la section ci-dessus intitulée « Contrats de mise/prise en pension et de prêt de titres »). Les garanties conformes aux dispositions prévues par la Politique de garanties seront transférées par la contrepartie concernée. Un défaut de la contrepartie à la convention de prêt de titres ou aux contrats de mise/prise en pension, ou une chute de valeur des garanties transférées relativement auxdites opérations en-deçà de la valeur des titres prêtés ou de la jambe cash (partie numéraire) des contrats de mise/prise en pension, peuvent résulter en une diminution de la valeur du Fonds correspondant, lequel peut en conséquence souffrir une perte. La Société fera au mieux de ses possibilités pour assurer que toute Garantie qui lui est transférée relativement auxdites opérations sera séparée des biens de la faillite de la contrepartie et non disponible pour les créanciers de la contrepartie. Les Actionnaires sont cependant avertis que des parties tierces peuvent chercher à contester cette séparation, ce qui résulterait, en cas de recevabilité, en la perte totale des garanties et des actifs du Fonds qui étaient prêtés ou autrement transférés. Dans le cas d’un collatéral numéraire, en raison de la loi applicable, ledit Collatéral numéraire peut ne pas être détenu de manière séparée en faveur de la Société, ce qui pourrait résulter en la perte totale du Collatéral numéraire en cas d’insolvabilité de la contrepartie correspondante.
Risque lié au réinvestissement des garanties en espèces : Étant donné qu’un Fonds peut réinvestir les Garanties en espèces reçues, sous réserve des conditions et dans les limites fixées par la Banque centrale, un Fonds qui réinvestit les Garanties en espèces sera exposé au risque associé à ces investissements, comme la défaillance ou le défaut de l’émetteur du titre concerné.
Risque de vente à découvert : Les OPCVM sont autorisés à créer des positions courtes synthétiques par l’intermédiaire des IFD. Une vente à découvert désigne toute vente d’un titre que le vendeur ne possède pas au moment de la conclusion de l’accord de vente, incluant une vente pour laquelle, au moment de la conclusion de l’accord de vente, le vendeur a emprunté ou accepté d’emprunter le titre pour une livraison au moment du règlement. Le vendeur vend les titres empruntés ou qu’il a accepté d’emprunter dans l’anticipation d’une baisse du cours du titre concerné. Le bénéfice pour le vendeur si la valeur du titre baisse est la différence entre le prix auquel le titre est vendu et le coût du rachat du titre emprunté pour le restituer à la personne à qui il a été emprunté. Une position synthétique courte permet à un Fonds d’obtenir un résultat économique similaire sans vente à découvert des titres physiques. La vente à découvert synthétique peut être réalisée en utilisant divers IFD, incluant des contrats pour différences, des contrats à terme et des contrats d’options. Veuillez vous reporter à l’Annexe II pour tous détails complémentaires sur les risques associés à la négociation de chacun de ces IFD.