### Risk associated with the existence of an execution spread
- Certain financial instruments have trading conditions in the form of a range of bid and ask prices. When trading these instruments, the Net Asset Value per Share of a Sub-fund may be determined in order to best reflect the actual prices of the underlying transactions, based on the purchase and sale prices of the instruments, the execution costs and/or by applying an estimate of the difference between the buy and sell prices (i.e. the dealing spread) applicable on the markets on which the instruments are traded.
- Shareholders should be aware that they may suffer unfavorable variation when subscribing or redeeming Shares when markets are illiquid. As a market’s illiquidity is reflected in particular in the form of a wide price range, Shareholders run the risk of unfavorable effect due to adjustments made to reflect the value of financial instruments held by the Company. This risk exists particularly for certain instruments such as, OTC Derivatives, some corporate bonds, high yield bonds and financial instruments substantially exposed to dividends or to the implied volatility of equities, emerging markets, etc. In addition, the price range of those instruments can also widen and become particularly large when there is a very high volume of subscription or redemption requests. Consequently, the costs relating to adjustments in the instruments held by a Sub-fund in the event of subscriptions or redemptions may become particularly high and will be reflected in its Net Asset Value per Share.

Translation (ENFR, 2022-01-01):
## Risque lié à l’existence d’un écart d’exécution
- Certains instruments financiers sont assortis de conditions de négociation sous la forme d’une gamme de cours acheteur et vendeur. Lors de la négociation de ces instruments, la Valeur nette d’inventaire par Action d’un Compartiment peut être déterminée afin de refléter au mieux les prix réels des transactions sous-jacentes, sur la base des prix d’achat et de vente des instruments, des coûts d’exécution et/ou en appliquant une estimation de la différence entre les prix d’achat et de vente (c’est-à-dire l’écart de négociation) applicable sur les marchés sur lesquels les instruments sont négociés.
- Les Actionnaires doivent être conscients qu’ils peuvent subir des variations défavorables lors de la souscription ou du rachat d’Actions lorsque les marchés sont illiquides. L’illiquidité d’un marché se traduisant notamment par une large fourchette de prix, les Actionnaires courent le risque d’effet défavorable du fait des ajustements effectués pour refléter la valeur des instruments financiers détenus par la Société. Ce risque existe notamment pour certains instruments tels que les instruments dérivés négociés de gré à gré, certaines obligations d’entreprises, les obligations à haut rendement et les instruments financiers substantiellementexposés aux dividendes ou à la volatilité implicite des actions, des marchés émergents, etc. En outre, la fourchette de prix de ces instruments peut également s’élargir et devenir particulièrement importante lorsque le volume de demandes de souscription ou de rachat est très élevé. Par conséquent, les coûts relatifs aux ajustements des instruments détenus par un Compartiment en cas de souscriptions ou de rachats peuvent devenir particulièrement élevés et seront reflétés dans sa Valeur nette d’inventaire par Action.