# Investment policy
Minimum recommended investment period:
Lower risk	Higher risk
| 1 | 2 | 3 | 4* | 5 | 6 | 7 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |

Potentially lower return	Potentially higher return
Carmignac Profil Réactif 50 (A EUR Acc units – FR0010149203) delivered a gain of 9.48% in 2020, versus 5.18% for its reference indicator (50% MSCI ACWI (EUR) (net dividends reinvested) + 50% Citigroup WGBI All Maturities (EUR). Rebalanced each quarter)1.

## Fund commentary

### ASSET ALLOCATION
2020 was characterised by a high level of market volatility as well as considerable differences in performance between asset classes, sectors and regions. Furthermore, while the spread of the virus and the voluntary closure of economies led to a fall in the markets, the massive and rapid intervention of central banks combined with government stimulus measures completely reversed the trend. Chinese and US equities, especially consumer digital and healthcare stocks, led the rally. Airlines, banks and energy companies suffered a decline. Finally, interest rates in developed countries eased, reflecting accommodative policies, while credit spreads fluctuated in the wake of equity markets.
Our asset allocation is based on our macroeconomic views combined with a quantitative tool used to strike the right balance between the risk attached to each investment and the expected return. Our equity fund allocation significantly bolstered performance over the year. Our mixed funds allocation delivered a positive performance, as did our investments in bond funds. Finally, our derivative strategies aimed at offsetting our underexposure to the US market proved of benefit.

### UNDERLYING FUNDS

#### Carmignac Profil Réactif 50 benefitted from positive performances by most funds, all ranges combined.
Our equity investments significantly boosted performance. The most fruitful exposure was that linked to Carmignac Portfolio Investissement, which saw a solid increase in 2020, mainly thanks to its allocation in China. Carmignac Profil Réactif 50 also benefitted from its allocation to Carmignac Portfolio Emergents, also invested in the region. Finally, Carmignac Portfolio Grandchildren also made a positive contribution, thanks to its rigorous stock selection within the health and technology sectors.
Our mixed investments delivered a positive contribution thanks to Carmignac Portfolio Emerging Patrimoine’s good performance. Our fixed income investments benefitted from the stock selection of Carmignac Portfolio Unconstrained Credit.
1 Since 1 January 2021, the reference indicator has been: 50% MSCI AC World NR (USD) (net dividends reinvested), 50% ICE BofA Global Government Index (USD) (coupons reinvested). Rebalanced each quarter.

## Table summarising the annual performance of each unit of the Carmignac Profil Réactif 50 portfolio over 2020 as a whole
| Units | ISIN | Currency | Performance 2020 | Reference indicator |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| A EUR ACC | FR0010149203 | EUR | 9.48% | 5.18% |

Past performance is not an indication of future results. Performance is shown net of fees (excluding any entry charges applied by the distributor).
Source: Carmignac, Bloomberg, 31/12/2020
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## Main changes to the portfolio during the year
| Holding | Movement (“Accounting currency”) |
| --- | --- |
| Acquisitions | Disposals |
| CARMIGNAC COURT TERME | 32,956,986.61 | 27,460,244.99 |
| CARMIGNAC PORTFOLIO SECURITE F EUR C | 34,251,995.03 | 14,310,471.60 |
| CARMIGNAC PORTFOLIO INVESTISSEMENT F EUR C | 25,813,122.93 | 17,037,911.40 |
| CARMIGNAC PORTFOLIO GRANDE EUROPE F EUR C | 7,352,861.10 | 34,442,347.11 |
| CARMIGNAC PTF UNC GL BD F EUR ACC | 13,209,730.11 | 21,556,531.15 |
| CARMIGNAC PORTFOLIO CAPITAL PLUS F EUR C | 7,418,825.85 | 14,845,499.85 |
| CARMIGNAC PORTFOLIO EMERGING PATRIMOINE F EUR C | 1,465,866.50 | 15,700,680.57 |
| CARMIGNAC PORTFOLIO GRANDCHILDREN FEURAC | 7,615,144.46 | 1,182,155.20 |
| Invesco EQQQ NASDAQ-100 UCITS ETF Acc | 5,631,074.20 | 3,026,855.57 |
| LYXOR UCITS ETF S&P 500 | 5,616,273.27 | 2,994,079.63 |

Efficient portfolio and financial derivative management techniques

#### The fund took no part in any trades covered by ESMA regulations during the year.

## Transparency of securities financing transactions and the reuse of financial instruments
pursuant to the SFTR in the fund’s currency of account (EUR)

#### The fund took no part in any trades covered by the SFTR during the year.

Translation (ENFR, 2020-12-31):
# Politique d'investissement
En 2020, Carmignac Profil Réactif 50 (Part A EUR Acc - FR0010149203) enregistre une hausse de 9,48% contre 5,18% pour son indicateur de référence (50% MSCI ACWI (EUR) (Reinvested net dividends) + 50% Citigroup WGBI All Maturities (EUR). Rebalancé trimestriellement)1.

## Commentaire de gestion

### ALLOCATION D’ACTIFS
L’année 2020 a été marquée par une volatilité importante des marchés ainsi qu’une grande divergence de performance entre les classes d’actif, secteurs et zones géographique. Aussi, si la propagation du virus et la fermeture volontaire des économies ont entraîné une chute des marchés, l’intervention massive et rapide des Banques centrales associée à des relances gouvernementales a complètement inversé la tendance. Les actions chinoises et américaines, en particulier les valeurs liées à la consommation digitale ou à la santé, ont mené la hausse. Les compagnies aériennes, banques et entreprises énergétiques ont-elles accusées une baisse. Enfin, les taux des pays développés se sont détendus, reflétant les politiques accommodantes, tandis que les marges de crédit ont fluctué dans le sillage des marchés actions.
Notre allocation d’actifs est le résultat de notre vue macro-économique alliée à un outil quantitatif afin de déterminer le bon équilibre entre le risque lié à chaque investissement et la rentabilité attendue. Sur l’année, notre allocation dans les Fonds actions a particulièrement soutenu la performance. Notre allocation dans les fonds mixtes enregistre une performance positive, tout comme nos investissements dans les fonds obligataires. Enfin, nous avons bénéficié de nos stratégies dérivées visant à compenser notre sous-exposition au marché américain.

### FONDS SOUS-JACENTS

### Carmignac Profil Réactif 50 a bénéficié des performances positives de la plupart des Fonds, toutes gammes confondues.
Ainsi, notre gestion actions a significativement porté la performance. L’exposition la plus bénéfique fut celle liée à Carmignac Portfolio Investissement qui a enregistré une hausse solide en 2020, notamment grâce à son allocation chinoise. Carmignac Profil Réactif 75 a également profité de son allocation en Carmignac Portfolio Emergents, lui aussi investi sur la région. Enfin, Carmignac Portfolio Grandchildren a également contribué positivement, grâce à une sélection rigoureuse de titres au sein des secteurs de santé et technologiques.
Notre gestion mixte a enregistré une contribution positive, grâce à la bonne performance de Carmignac Portfolio Emerging Patrimoine. Enfin, au sein de notre gestion obligataire, nous avons bénéficié de la sélection de titres de Carmignac Portfolio Unconstrained Credit.
1 Depuis le 1er janvier 2021, l’indicateur de référence est : 50% MSCI AC World NR (USD) (dividendes nets réinvestis), 50% ICE BofA Global Government Index (USD) (coupons réinvestis). Rebalancé trimestriellement.

## Tableau récapitulatif de la performance annuelle de chaque part du portefeuille Carmignac Profil Réactif 50 ouverte sur l’ensemble de l’année 2020
| Part | ISIN | Devise | Performance 2020 | Indicateur de référence |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| A EUR ACC | FR0010149203 | EUR | 9.48% | 5.18% |

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont nettes de frais (hors éventuels frais d’entrée appliqués par le
distributeur).
Source: Carmignac, Bloomberg, 31/12/2020
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## Principaux mouvements dans le portefeuille au cours de l’exercice
| Titres | Mouvements ("Devise de comptabilité") |
| --- | --- |
| Acquisitions | Cessions |
| CARMIGNAC COURT TERME | 32 956 986,61 | 27 460 244,99 |
| CARMIGNAC PORTFOLIO SECURITE F EUR C | 34 251 995,03 | 14 310 471,60 |
| CARMIGNAC PORTFOLIO INVESTISSEMENT F EUR C | 25 813 122,93 | 17 037 911,40 |
| CARMIGNAC PORTFOLIO GRANDE EUROPE F EUR C | 7 352 861,10 | 34 442 347,11 |
| CARMIGNAC PTF UNC GL BD F EUR ACC | 13 209 730,11 | 21 556 531,15 |
| CARMIGNAC PORTFOLIO CAPITAL PLUS F EUR C | 7 418 825,85 | 14 845 499,85 |
| CARMIGNAC PORTFOLIO EMERGING PATRIMOINE F EUR C | 1 465 866,50 | 15 700 680,57 |
| CARMIGNAC PORTFOLIO GRANDCHILDREN FEURAC | 7 615 144,46 | 1 182 155,20 |
| Invesco EQQQ NASDAQ-100 UCITS ETF Acc | 5 631 074,20 | 3 026 855,57 |
| LYXOR UCITS ETF S&P 500 | 5 616 273,27 | 2 994 079,63 |


## Techniques de gestion efficace du portefeuille et instruments financiers dérivés

### Au cours de l’exercice, l’OPC n’a pas fait l’objet d’opérations relevant de la règlementation ESMA.

## Transparence des opérations de financement sur titres et de la réutilisation des instruments financiers - Règlement SFTR - en devises de comptabilité de l'OPC (EUR)

### Au cours de l’exercice, l’OPC n’a pas fait l’objet d’opérations relevant de la règlementation SFTR.