# Portfolio Carbon Footprint
The GHG Protocol, developed by the world Resources Institute (WRI) and the World Business Council on Sustainable Development (WBSCD) sets the global standard for how to measure, manage and report greenhouse gas emissions.
This will provide investors some insight of their current financed emissions
LYXOR has developed a proprietary methodology to carry out the carbon footprint measurement of its portfolios.
Portfolio rated by weight	
100.0%	99.5%
LYXOR relies on issuer’s carbon and environmental metrics (companies and governments) provided by MSCI. These metrics are partly based on declarative data and / or are estimated.
Scope 1 reported (vs estimated)
99.3%	97.3%
The GHG Protocol has set the global standard for GHG reporting, notably the three scopes of reporting information:
- Scope 1: Direct GHG Emissions from operations.
- Scope 2: Electricity indirect GHG Emissions. (the companies’ indirect emissions from electricity, heating, or steam consumption).
- Scope 3: Other indirect GHG emissions.

The carbon footprint part of the report aims to account for the greenhouse gas emissions produced by the companies held in portfolio. The emissions are expressed in terms of carbon dioxide equivalents (CO2e).
Scope 1	
50.662.3
Scope 2	
14.413.5
LYXOR reports on all its funds, three Carbon intensities when transparency is allowed:
- Total CO2e emissions: these represent the total and absolute carbon footprint of the portfolio
- Carbon emissions financed (tons CO2 e / $M invested): they represent the carbon footprint of the standardized portfolio by$M invested
- Carbon intensity (tons CO2e / $M Sales): shows the carbon efficiency of the portfolio in terms of emissions per $M of sales
- Weighted Average Carbon Intensity (tons CO2e / $M Sales): a measure of the portfolio's exposure to the most carbon- intensive companies, reflected by the average carbon intensity of the companies (CO2 emissions normalized by revenue). The carbon intensity of the portfolio is calculated as the weighted average of the carbon intensities of underlying issuers.

These measures do not take into account all emissions induced by the company particularly those related to the use of products or upstream by suppliers (scope 3).
Carbon Emissions tons CO2e/$M invested
Carbon Intensity tons CO2e/$M sales
Weighted Average Carbon Intensity tons CO2e/$M sales
65.0	75.9
171.8	174.5
170.5	144.9
To tackle the Scope 3 Carbon emissions disclosure challenge, MSCI developed a model to estimate these emissions across each of the 15 categories (1) using a combination of revenue estimates and production data.
This type of detailed information may enhance investors’ view of where carbon-transition risks lie across their portfolios. LYXOR provides a detailed Scope 3 estimation (upstream & downstream) in order to help fill in the gaps in companies’
Weighted Average Carbon Intensity tons CO2e/$M sales Scope 3 Est
| carbon-emission reporting, but there is a possible double counting when applied across a portfolio. | Total | 720.5 | 677.0 |
| --- | --- | --- | --- |
| (1)For detail on the individual categories, see: “Technical Guidance for Calculating Scope 3 Emissions.” Greenhouse Gas | Downstream | 437.2 | 381.4 |

Protocol, October 2013.
Upstream	
283.3295.5
Sector Weight vs Contribution to Weighted Average Carbon Intensity	Carbon Historic
Disclaimer
*Methodology change*
LYXOR has decided to change its ownership-based approach considering both the equity and the debt components of the company owned by the investor.
Until now, to measure its portfolio carbon emissions, LYXOR used the market capitalization as a way to measure this ownership by multiplying the amount invested by a factor in tCO2/$ mkt cap. This ownership-based approach for carbon footprint analysis was only possible for equity portfolios.
As of 31st of July, Lyxor has reviewed its methodology and the allocation rule for the carbon emissions & fossil fuel reserves induced by its investments. Lyxor has decided to use the Enterprise Value as we consider creditors and shareholders equally responsible for the emissions of a company since creditors also represent a source of financing for carbon-emitting tangible assets. With this review , the new ratio used is tCO2/$ of enterprise value, with the definition of Enterprise Value as the most recent available fiscal year-end enterprise value including cash (USD) *. Moreover only the use of the Enterprise Value enables the analysis of a portfolio with both equity and bonds.
* EVIC = Market capitalization at fiscal year-end date + preferred stock + minority interest + total debt
The carbon footprint provides a historic snapshot of the emissions from the companies that make up the fund’s equity portfolio. The calculations are not comprehensive and do not include indirect emissions. The values will vary as the companies’ emissions change, and as the composition of the portfolio changes. Exchange rate fluctuations also affect the metric.
The metric says nothing about how the portfolio contributes to a low-carbon society.
The metric shall be viewed in the context of the fund management company’s overall sustainability work.

Translation (ENFR, 2021-06-30):
# Empreinte carbone du portefeuille
Le GreenHouse Gas Protocol (GHG Protocol) a été lancé en 2001 par le World Business Council for Sustainable Development (WBCSD) et le World Resources Institute (WRI). Il définit la norme mondiale en matière de mesure, de gestion et de déclaration des émissions de gaz à effet de serre.
La mesure des émissions de Gaz à Effet de Serre (GES) de leurs investissements donne aux investisseurs une indication de leurs émissions financées.
LYXOR a développé une méthodologie propriétaire afin d’effectuer les mesures d’empreinte Carbone de ses portefeuilles.
LYXOR s’appuie sur la base de données émetteurs (entreprises et gouvernements) relative aux métriques carbone et
Portefeuille couvert (poids)
Scope 1 reporté (vs
100.0%	99.5%
99.3%	97.3%
environnementales fournie par MSCI. Ces métriques sont en partie fondées sur des données déclaratives et/ou des
 estimé)	
estimations.
Scope 2 reporté (vs estimé)
97.9%	95.6%
Le GHG Protocol établit trois niveaux d'émissions de gaz à effet de serre qui correspondent à des périmètres d’émission :
- Scope 1 : il s’agit d’émissions directes liées à la combustion d’énergies fossiles de ressources possédées ou contrôlées par l’entreprise.
- Scope 2 : il s’agit d’émissions indirectes liées à l’achat ou à la production d’électricité.
- Scope 3 : il s’agit de toutes les autres émissions indirectes, de la chaîne d’approvisionnement étendue au transport des biens et des personnes.

L'empreinte carbone vise à tenir compte des émissions de gaz à effet de serre produites par les entreprises détenues en portefeuille. Les émissions sont exprimées en équivalent dioxyde de carbone (CO2e).
Scope 1	
50.662.3
Scope 2	
14.413.5
LYXOR rapporte sur l’ensemble de ses fonds les mesures carbone décrites ci-dessous lorsque la transparence le permet :
- Les émissions CO2e totales : elles représentent l’empreinte carbone totale et absolue du portefeuille
- Les émissionscarbones financées (T CO2 e / M$ investis) : elles représentent l’empreinte carbone du portefeuille normalisée par M$ investiEmissions Carbones65.0	75.9
- L’intensité carbone (T CO2 e / M$ CA) : montre l’efficience carbone du portefeuille en termes d’émissions par M$ de ventes tons CO2e/$M investis	
- L’intensité carbone pondérée (T CO2 e / M$ CA) : mesure de l’exposition du portefeuille aux entreprises les plus intensives en carbone, reflétée par la moyenne des intensités carbones des entreprises (émissions de CO2 normalisées par le chiffre d’affaires), qui sont pondérées par le poids des entreprises dans le portefeuille.

Ces mesures ne prennent pas en compte l'ensemble des émissions induites par l'entreprise notamment celles liées à l'usage des produits ou en amont par les fournisseurs (scope 3).
Intensité Carbone tons CO2e/$M CA
Intensité Carbone pondérée tons CO2e/$M CA
171.8	174.5
170.5	144.9
Pour relever le défi du scope 3 des émissions carbone, MSCI a élaboré un modèle pour estimer ces émissions dans chacune des 15 catégories (1) à l’aide d’une combinaison d’estimations des revenus et de données de production.
Ce type d’information détaillée peut améliorer la transparence des investisseurs sur les risques de transition du carbone dans leurs portefeuilles.
LYXOR fournit une estimation détaillée des émissions relatives au scope 3 (en amont et en aval) afin de combler les lacunes dans la déclaration des émissions de carbone des entreprises, mais il existe un potentiel double comptage lorsque ceci est appliqué à l’ensemble d’un portefeuille.
(1)Pour plus de détails sur les différentes catégories, voir « Technical Guidance for Calculating Scope 3 Emissions. » Greenhouse Gas Protocol, octobre 2013.
Intensité Carbone
| Moyenne pondérée Tonnes CO2e/M$ CA Scope 3 Est | Portefeuille | STOXX Europe 600 |
| --- | --- | --- |
| Total | 720.5 | 677.0 |
| En aval | 437.2 | 381.4 |
| En amont | 283.3 | 295.5 |

Poids des secteurs vs leur contribution à l’intensité carbone pondérée	Historique des mesures carbones
Notice
*Changement de méthodologie*
LYXOR a décidé de changer son approche fondée sur la propriété en tenant compte à la fois des actions et de la dette de l'entreprise détenue par l'investisseur.
Jusqu'à présent, pour mesurer les émissions de carbone de ses portefeuilles, LYXOR utilisait la capitalisation boursière en multipliant le montant investi par un facteur en tCO2 / $ mkt cap. Cette approche basée sur la propriété pour l'analyse de l'empreinte carbone n'était possible que pour les portefeuilles d'actions.
Au 31 juillet, Lyxor a revu sa méthodologie et la règle d'allocation des émissions de carbone ainsi que de réserves de combustibles fossiles induites par ses investissements. Lyxor a décidé d'utiliser la valeur d'entreprise car nous considérons que les créanciers et les actionnaires sont également responsables des émissions d'une entreprise puisque les créanciers représentent également une source de financement pour les actifs émetteurs de carbone. Avec cette revue, le nouveau ratio utilisé est exprimé en tCO2 / $ de valeur d'entreprise, en considérant la valeur d'entreprise comme la valeur d'entreprise la plus récente disponible à la fin de l'exercice, y compris la trésorerie (USD) *. De plus, seule l'utilisation de la valeur d'entreprise permet l'analyse d'un portefeuille investit à la fois en actions et en obligations.
* EVIC = Capitalisation boursière à la clôture de l'exercice + actions privilégiées + intérêts minoritaires + dette totale L’empreinte carbone donne un aperçu historique des émissions des sociétés qui composent le portefeuille d’actions du fonds.
Les calculs ne sont pas exhaustifs et n'incluent pas les émissions indirectes. Les valeurs varieront à mesure que les émissions des entreprises évoluent, et que la composition du portefeuille change. Les fluctuations du taux de change affectent également les mesures.
Les mesures ne disent rien sur la manière dont le portefeuille contribue à une société à faibles émissions de carbone.
Ces mesures doivent être considérées dans le contexte plus large du travail de la société de gestion en matière de développement durable.