Under the terms of the regulations in force in Mainland China, eligible foreign investors will be able to invest in bonds issued on the China interbank bond market through the Bond Connect Northbound Trading Link. No investment quota will be set for the Northbound Trading Link. Within the scope of the Northbound Trading Link, eligible foreign investors are required to designate the CFETS or any other institution recognised by the PBC as registration agent in order to file a registration application with the PBC.
In accordance with the regulations in force in Mainland China, any offshore filing agent recognised by the monetary authority of Hong Kong (currently the Central Moneymarkets Unit) can open an omnibus nominee account with the onshore filing agent recognised by the PBC (currently, China Securities Depository & Clearing Co., Ltd and Interbank Clearing Company Limited).
All debt securities traded by eligible foreign investors will be registered in the name of the Central Moneymarkets Unit which will hold these debt securities as nominee beneficiary.
Volatility and any lack of liquidity due to a low volume of certain debt securities being exchanged on the Chinese interbank bond market could lead to significant price fluctuations of certain debt securities traded on this market. A sub-fund investing on this market is therefore subject to liquidity and volatility risks. The gap between the supply and demand price of these securities may be large. The sub-fund may therefore incur high trading and completion costs, or even sustain losses when the investments are sold.
Insofar as the sub-fund carries out transactions on the Chinese interbank bond market, it may also be exposed to the risks associated with regulatory procedures and counterparty default. A counterparty which has concluded a transaction with the sub-fund can default on its obligation to settle the transaction by delivering the security in question or paying its value.
For any investment via Bond Connect, filing, registration with the PBC and the opening of the necessary accounts must be carried out through the intermediary of an onshore settlement agent, an offshore filing agent, a registration agent or other third parties (as applicable). The sub-fund in question is therefore subject to the risk of default or error by said third parties. Any investment on the Chinese interbank bond market through Bond Connect is also subject to regulatory risks. The rules and regulations concerning investment under these systems are subject to change with a potentially retroactive effect. In the event the competent authorities of Mainland China suspend account opening or trading on the Chinese interbank bond market, a sub-fund’s capacity to invest on the Chinese interbank bond market will be affected. In this case, the sub-fund’s capacity to meet its investment targets will be affected.
Trading through Bond Connect takes place through the intermediary of new trading platforms and new operating systems. There is no guarantee that the systems will operate correctly, nor that they will continue to be adapted to changes and developments of the market. If the systems in question malfunction, trading on Bond Connect may be
disrupted. The capacity of the sub-fund in question to carry out transactions by means of Bond Connect (and therefore to continue its investment strategy) may be affected. Moreover, when a sub-fund invests on the Chinese interbank bond market via Bond Connect, it may be subject to the delay risks inherent to placing the order and/or the settlement systems.
Chinese Interbank Bond Market Presentation
The participation of foreign institutional investors in the CIBM (when specified in the investment restrictions of the sub-fund in question) by means of Bond Connect is governed by the rules and regulations promulgated by the authorities of Mainland China, that is, the People’s Bank of China ("PBC") and the State Administration of Foreign Exchange ("SAFE"). These rules and regulations are subject to change and include (but are not limited to) the following:
- "Announcement (2016) No 3" published by the PBC on 24 February 2016;
- the "Implementation Rules for Filing by Foreign Institutional Investors for Investment in Interbank Bond Markets" published by the Shanghai Head Office of the PBC on 27 May 2016;
- the "Circular concerning Foreign Institutional Investors’ Investment in the Interbank Bond Market in relation to Foreign Currency Control" published by the SAFE on 27 May 2016; and
- any other regulation in force promulgated by the competent authorities.

Translation (ENFR, 2023-01-01):
Aux termes de la réglementation en vigueur en Chine continentale, les investisseurs étrangers éligibles pourront investir dans des obligations mises en circulation sur le marché obligataire interbancaire de Chine (China interbank bond market) par le biais du canal nord de Bond Connect (« Northbound Trading Link »). Aucun quota d’investissement ne sera fixé pour le Northbound Trading Link. Dans le cadre du Northbound Trading Link, les investisseurs étrangers éligibles sont tenus de désigner le CFETS ou toute autre institution reconnue par la BPC en qualité d’agent d’enregistrement afin de déposer une demande d’enregistrement auprès de la BPC.
Conformément aux réglementations en vigueur en Chine continentale, tout agent de dépôt offshore reconnu par l’Autorité monétaire de Hong Kong (actuellement la Central Moneymarkets Unit) peut ouvrir un compte prête-nom omnibus auprès de l’agent de dépôt onshore reconnu par la BPC (actuellement, China Securities Depository & Clearing Co., Ltd et Interbank Clearing Company Limited).
Tous les Titres de créance négociés par les investisseurs étrangers éligibles seront enregistrés au nom de la Central Moneymarkets Unit qui détiendra ces Titres de créance en tant que bénéficiaire prête-nom.
La volatilité et l'éventuel manque de liquidité dû à la faiblesse du volume d'échanges de certains titres de créance sur le marché obligataire interbancaire de Chine pourraient entraîner d'importantes fluctuations du prix de certains titres de créance négociés sur ce marché. Un compartiment investissant sur ce marché est donc soumis à des risques de liquidité et de volatilité. L'écart entre le prix de l'offre et de la demande de ces titres peut être important. Le compartiment peut donc encourir des frais de négociation et de réalisation élevés, voire subir des pertes lors de la vente de ces investissements.
Dans la mesure où le compartiment effectue des transactions sur le marché obligataire interbancaire de Chine, il peut également être exposé aux risques associés aux procédures de règlement et au défaut des contreparties. La contrepartie qui a conclu une transaction avec le compartiment peut faire défaut à son obligation de régler la transaction par la livraison du titre concerné ou par le paiement de sa valeur.
Pour tout investissement via Bond Connect, les dépôts, l’enregistrement auprès de la BPC et l’ouverture de comptes nécessaires doivent être réalisés par l’intermédiaire d’un agent de règlement onshore, d’un agent de dépôt offshore, d’un agent d’enregistrement ou d’autres tiers (selon le cas). Ainsi, le compartiment concerné est soumis au risque de défaut ou d’erreur desdits tiers. Tout investissement sur le marché obligataire interbancaire de Chine par le biais de Bond Connect est également soumis à des risques réglementaires. Les règles et règlements relatifs à l’investissement sur ces régimes sont susceptibles de changer avec un effet potentiellement rétroactif. En cas de suspension de l’ouverture de comptes ou de la négociation sur le marché obligataire interbancaire de Chine par les autorités de Chine continentale compétentes, la capacité d’un compartiment à investir sur le marché obligataire interbancaire de Chine s’en trouvera affectée. Dans ce cas, la capacité du compartiment à réaliser ses objectifs d’investissement s’en trouvera affectée.
Les négociations par le biais de Bond Connect se font par l’intermédiaire de nouvelles plateformes de négociation et de nouveaux systèmes opérationnels. Rien ne garantit que les systèmes fonctionneront correctement, ni qu’ils continueront d’être adaptés aux changements et évolutions du marché. En cas de dysfonctionnement des systèmes concernés, la négociation sur Bond Connect pourrait être perturbée. La capacité du compartiment concerné à réaliser des transactions par le biais de Bond Connect (et donc à poursuivre sa stratégie d’investissement) peut donc s’en trouver affectée. Par ailleurs, lorsqu’un Compartiment investit sur le marché obligataire interbancaire de Chine via Bond Connect, il peut être soumis aux risques de retards inhérents à la passation de l’ordre et/ou aux systèmes de règlement.
Marché obligataire interbancaire de Chine Présentation
La participation d’investisseurs institutionnels étrangers au CIBM (lorsque cela est mentionné dans les restrictions d’investissement du compartiment concerné) par le biais Bond Connect est régie par les règles et règlements promulgués par les autorités de Chine continentale, à savoir la Banque populaire de Chine (« BPC ») et la State Administration of Foreign Exchange (« SAFE »). Ces règles et règlements sont sujets à modification et incluent (sans s’y limiter) :
- l’« Annonce n° 3 de 2016 (Announcement (2016) No 3 ) » publiée par la BPC le 24 février 2016 ;
- les « Règles de mise en oeuvre afin que les Investisseurs institutionnels étrangers soumettent leur placement sur les marchés obligataires interbancaires (Implementation Rules for Filing by Foreign Institutional Investors for Investment in Interbank Bond Markets ) » publiées par le Shanghai Head Office de la BPC le 27 mai 2016 ;
- la « Circulaire relative aux investissements des Investisseurs institutionnels étrangers sur le marché obligataire interbancaire dans le cadre du contrôle des changes (Circular concerning the Foreign Institutional Investors’ Investment in Interbank bond market in relation to foreign currency control) » publiée par la SAFE le 27 mai 2016 ; et
- tout autre règlement en vigueur promulgué par les autorités compétentes.