# Investment manager’s report for the financial year ended 31 July 2022
The Sub-Fund's investment objective is to provide Shareholders with long term exposure to the performance of a Portfolio Basket with 80% of the highest NAV being protected as minimum exit Net Asset Value.
The Portfolio Basket is composed of exposures to fixed income, equities, commodities, foreign exchange and volatility strategies as determined by Swiss Life (the Sub-Investment Manager) and to an effective overnight interest rate for the Swiss Francs. The allocation between the portfolio and the exposure to the interest rate return is rebalanced following a volatility target strategy. The volatility budget of the Portfolio Basket is 5% over the term of the investment. 80% of the highest Net Asset Value per share is protected as minimum Exit Net Asset Value via the purchase of a put option.

## As at 31 July 2022, the Sub-Fund’s exposure to the portfolio strategy is 79.45% with an average exposure since launch of 90.70%.

## Please find below an extract of the Sub Investment Manager’s report on the discretionary strategy:
Over the period from the end of July 2021 until the end of July 2022, the Portfolio Basket posted a return of -8%. The core strategy remained similar to the previous years with an average allocation of 54.2% to bonds, 23.9% to international equity, 4.1% to commodities and a residual exposure to cash.
The average Sharpe ratio over the period was 0.57. The Portfolio Basket has been managed in accordance with the Swiss Life classification of the product as a defensive one. This classification means that the volatility considered for this product as risk measure was below 5% on average.

## For the near future Swiss Life as sub investment manager of the fund intends to keep a similar strategy considering this product as defensive with the aim of providing a low volatility return.

## The Sub-Fund was launched on 15 July 2013.

## From 15 July 2013 (its inception) to 31 July 2022, the performance of the Sub-Fund is -9.61%. From 31 July 2021 to 30 July 2022, the performance of the Sub-Fund is -7.91%.

## The Sub-Fund has an annualised volatility of 3.52%.
MS Swiss Life Multi Asset Protected Fund Schedule of investments as at 31 July 2022
| Holdings | Financial assets at fair value through profit or loss | Fair value CHF |  | % of net assets |
| --- | --- | --- | --- | --- |
|  | Equities: 97.57% (2021: 95.91%) |  |  |  |
|  | Denmark: 0.00% (2021: 4.08%) | – |  | – |
|  | Industrial: 0.00% (2021: 4.08%) | – |  | – |
|  | Finland: 2.42% (2021: 20.21%) |  |  |  |
|  | Basic materials: 0.00% (2021: 2.64%) | – |  | – |
|  | Consumer, cyclical: 0.00% (2021: 8.82%) | – |  | – |
|  | Financial: 0.52% (2021: 4.68%) |  |  |  |
| 17,662 | Aktia Bank | 160,713 |  | 0.52 |
|  | Industrial: 1.90% (2021: 4.07%) |  |  |  |
| 40,995 | Uponor | 584,423 |  | 1.90 |
|  | Total Finland | 	745,136 |  | 	2.42 |
|  | Germany: 39.16% (2021: 30.21%) |  |  |  |
|  | Communications: 7.87% (2021: 0.00%) |  |  |  |
| 89,989 | ProSiebenSat.1 Media | 727,956 |  | 2.37 |
| 296,104 | Telefonica Deutschland | 746,482 |  | 2.43 |
| 37,920 | United Internet | 945,289 |  | 3.07 |
|  | Consumer, cyclical: 3.41% (2021: 7.89%) |  |  |  |
| 14,600 | Bayerische Motoren Werke | 1,047,775 |  | 3.41 |
|  | Consumer, non-cyclical: 20.22% (2021: 7.21%) |  |  |  |
| 16,074 | Carl Zeiss Meditec | 2,218,138 |  | 7.21 |
| 18,968 | Eckert & Ziegler Strahlen- und Medizintechnik | 793,907 |  | 2.58 |
| 122,785 | MorphoSys | 2,575,548 |  | 8.37 |
| 9,524 | Sixt | 635,399 |  | 2.06 |
|  | Financial: 0.00% (2021: 3.90%) | – |  | – |
|  | Industrial: 6.10% (2021: 8.42%) |  |  |  |
| 49,489 | Jungheinrich | 1,271,654 |  | 4.13 |
| 1,574 | Sartorius | 607,592 |  | 1.97 |
|  | Technology: 0.00% (2021: 2.79%) | – |  | – |
|  | Utilities: 1.56% (2021: 0.00%) |  |  |  |
| 76,014 | Uniper | 480,188 |  | 1.56 |
|  | Total Germany | 	12,049,928 |  | 	39.16 |
|  | Netherlands: 0.00% (2021: 0.16%) | – |  | – |
|  | Consumer, non-cyclical: 0.00% (2021: 0.16%) | – |  | – |
|  | Norway: 7.58% (2021: 2.86%) |  |  |  |
|  | Basic materials: 3.68% (2021: 0.00%) |  |  |  |
| 176,794 | Norsk Hydro | 1,133,149 |  | 3.68 |

MS Swiss Life Multi Asset Protected Fund
Schedule of investments as at 31 July 2022 (continued)
| Holdings | Financial assets at fair value through profit or loss | Fair value CHF |  | % of net assets |
| --- | --- | --- | --- | --- |
|  | Equities: 97.57% (2021: 95.91%) (continued) |  |  |  |
|  | Norway: 7.58% (2021: 2.86%) (continued) |  |  |  |
|  | Financial: 3.90% (2021: 0.00%) |  |  |  |
| 150,894 | Storebrand | 1,198,450 |  | 3.90 |
|  | Technology: 0.00% (2021: 2.86%) | – |  | – |
|  | Total Norway | 	2,331,599 |  | 	7.58 |
|  | Portugal: 1.10% (2021: 6.77%) |  |  |  |
|  | Industrial: 1.10% (2021: 0.00%) |  |  |  |
| 33,483 | Corticeira Amorim | 338,165 |  | 1.10 |
|  | Utilities: 0.00% (2021: 6.77%) | – |  | – |
|  | Total Portugal | 	338,165 |  | 	1.10 |
|  | Sweden: 31.99% (2021: 10.72%) |  |  |  |
|  | Communications: 3.07% (2021: 4.23%) |  |  |  |
| 131,616 | Telefonaktiebolaget LM Ericsson | 945,129 |  | 3.07 |
|  | Consumer, non-cyclical: 9.64% (2021: 0.00%) |  |  |  |
| 43,631 | Getinge | 930,522 |  | 3.02 |
| 97,967 | Swedish Orphan Biovitrum | 2,038,101 |  | 6.62 |
|  | Energy: 0.00% (2021: 6.49%) | – |  | – |
|  | Financial: 9.56% (2021: 0.00%) |  |  |  |
| 64,773 | Industrivarden | 1,596,832 |  | 5.19 |
| 11,578 | L E Lundbergforetagen | 519,484 |  | 1.69 |
| 62,894 | Swedbank | 823,726 |  | 2.68 |
|  | Industrial: 9.72% (2021: 0.00%) |  |  |  |
| 68,669 | Epiroc | 1,146,334 |  | 3.73 |
| 57,276 | Indutrade | 1,270,756 |  | 4.13 |
| 32,820 | Sandvik | 570,726 |  | 1.86 |
|  | Total Sweden | 	9,841,610 |  | 	31.99 |
|  | Switzerland: 15.32% (2021: 12.95%) |  |  |  |
|  | Consumer, non-cyclical: 7.51% (2021: 12.80%) |  |  |  |
| 9 | Chocoladefabriken Lindt & Spruengli | 986,400 |  | 3.21 |
| 126 | Chocoladefabriken Lindt & Spruengli PTG | 1,323,000 |  | 4.30 |
|  | Financial: 0.00% (2021: 0.15%) | – |  | – |
|  | Industrial: 7.81% (2021: 0.00%) |  |  |  |
| 3,411 | Bucher Industries | 1,240,239 |  | 4.03 |
| 4,972 | Sika | 1,162,951 |  | 3.78 |
|  | Total Switzerland | 	4,712,590 |  | 	15.32 |

| MS Swiss Life Multi Asset Protected Fund Schedule of investments as at 31 July 2022 (continued) |  |
| --- | --- |
|  |  | Fair value |  | % of net |
| Holdings Financial assets at fair value through profit or loss |  | CHF |  | assets |
| Equities: 97.57% (2021: 95.91%) (continued) |  |  |  |  |
| United States: 0.00% (2021: 7.95%) |  | – |  | – |
| Consumer, non-cyclical: 0.00% (2021: 7.95%) |  | – |  | – |
| Total equities |  | 30,019,028 |  | 97.57 |
| Financial derivative instruments: 3.36% (2021: 1.65%) |  |  |  |  |
| Covered options purchased: 1.60% (2021: 0.41%) |  |  |  |  |
| Strike	No. of | Maturity | Unrealised |  | % of net |
| Counterparty	price	contracts | date | gain CHF |  | assets |
| Switzerland: 1.60% (2021: 0.41%) |  |  |  |  |
| Morgan Stanley MS Swiss Life Option OTC	1.0000	340,378 | 31/12/2049 | 493,548 |  | 1.60 |
| Total Switzerland |  | 493,548 |  | 1.60 |
|  |  |  |  |  |
| Total covered options purchased |  | 493,548 |  | 1.60 |
|  | Notional | Unrealised |  | % of net |
| Counterparty Total return swaps - unrealised gains: 1.76% (2021: 1.24%) | CHF | gain CHF |  | assets |
| Morgan Stanley Swap Morgan Stanley MS Swiss Life Multi Asset Protected Fund Reference Portfolio |  |  |  |  |
| Leg | 30,295,921 | 540,701 |  | 1.76 |
| Total total return swaps - unrealised gains |  | 540,701 |  | 1.76 |
|  |  |  |  |  |
| Total financial derivative instruments |  | 1,034,249 |  | 3.36 |
|  |  |  |  |  |
| Total financial assets at fair value through profit or loss |  | 31,053,277 |  | 100.93 |
| Financial liabilities at fair value through profit or loss |  |  |  |  |
| Financial derivative instruments: (3.45%) (2021: 0.00%) |  |  |  |  |
| Total return swaps - unrealised losses: (3.45%) (2021: | Notional | Unrealised |  | % of net |
| Counterparty 0.00%) | CHF | loss CHF |  | assets |
| Morgan Stanley Swap |  |  |  |  |
| Morgan Stanley MS Swiss Life Multi Asset Protected Fund Financing Leg | (30,019,028) | (1,061,706) |  | (3.45) |
| Total total return swaps - unrealised losses |  | (1,061,706) |  | (3.45) |
|  |  |  |  |  |
| Total financial derivative instruments |  | (1,061,706) |  | (3.45) |
|  |  |  |  |  |
| Total financial liabilities at fair value through profit or loss |  | (1,061,706) |  | (3.45) |

MS Swiss Life Multi Asset Protected Fund
Schedule of investments as at 31 July 2022 (continued)
|  | Fair value CHF |  | % of net assets |
| --- | --- | --- | --- |
| Total value of investments |  |  |  |
| (Cost: CHF 33,263,794) | 29,991,571 |  | 97.48 |
| Cash and cash equivalents | 81,144 |  | 0.26 |
| Due from broker | 880,301 |  | 2.86 |
| Other net liabilities | (185,643) |  | (0.60) |
| Net assets attributable to holders of redeemable participating shares | 	30,767,373 |  | 	100.00 |

clinic
| Analysis of portfolio | Fair value CHF | % of total assets |
| --- | --- | --- |
| Transferable securities admitted to official stock exchange listing or dealt in/on another regulated market | 30,019,028 | 93.74 |
| Over the counter financial derivative instruments | 1,034,249 | 3.23 |
| Cash and cash equivalents | 81,144 | 0.25 |
| Due from broker | 880,301 | 2.75 |
| Other assets | 	9,527 | 	0.03 |
| Total assets | 	32,024,249 | 	100.00 |

Translation (ENFR, 2022-07-31):
# Rapport du Gestionnaire d’investissement pour l’exercice clos le 31 juillet 2022
L’objectif d’investissement du Compartiment est de fournir aux Actionnaires une exposition à long terme à la performance d’un Panier de portefeuilles, 80 % de la VL la plus élevée étant protégés en tant que Valeur Liquidative minimale de sortie.
Le Panier de portefeuille est composé d’expositions à des stratégies axées sur les titres à revenu fixe, actions, matières premières, devises et la volatilité déterminées par Swiss Life (le Gestionnaire d’investissement par délégation) et à un taux d’intérêt au jour le jour effectif pour le franc suisse. La répartition entre le portefeuille et l’exposition au rendement des taux d’intérêt est rééquilibrée selon une stratégie axée sur un objectif de volatilité. L’objectif de volatilité du Panier de portefeuilles est de 5 % sur la durée de l’investissement. 80 % de la Valeur Liquidative par action la plus élevée sont protégés en tant que Valeur Liquidative minimale de sortie par l’acquisition d’une option de vente.

## Au 31 juillet 2022, l’exposition du Compartiment à la Stratégie de portefeuille s’élevait à 79,45 %, avec une exposition moyenne de 90,70 % depuis son lancement.

## Veuillez trouver ci-dessous un extrait du rapport du Gestionnaire d’investissement par délégation sur la stratégie

## discrétionnaire :
Pour la période allant de la fin juillet 2021 à la fin juillet 2022, le Panier de portefeuilles a affiché un rendement de -8 %. La stratégie de base est restée similaire aux années précédentes avec une allocation moyenne de 54,2 % en obligations, de 23,9 % en actions internationales, de 4,1 % en matières premières et une exposition résiduelle aux liquidités.
Le ratio Sharpe moyen sur la période était de 0,57. Le Panier de portefeuille a été géré conformément à la classification Swiss Life du produit comme étant défensif. Cette classification signifie que la volatilité considérée pour ce produit comme mesure de risque était en moyenne inférieure à 5 %.
Dans un avenir proche, Swiss Life, en tant que Gestionnaire d’investissement par délégation du Compartiment, compte maintenir une stratégie similaire en considérant ce produit comme étant défensif dans le but de fournir un rendement à faible volatilité.

## Le Compartiment a été lancé le 15 juillet 2013.

## Du 15 juillet 2013 (date de lancement) au 31 juillet 2022, la performance du Compartiment est de -9,61 %. Du 31 juillet 2021 au 30 juillet 2022, la performance du Compartiment est de -7,91 %.

## Le Compartiment affiche une volatilité annualisée de 3,52 %.
MS Swiss Life Multi Asset Protected Fund État des investissements au 31 juillet 2022
| Participations | Actifs financiers à la juste valeur par le biais du compte de résultat | Juste valeur CHF |  | % de l’actif net |
| --- | --- | --- | --- | --- |
|  | Actions : 97,57 % (2021 : 95,91 %) |  |  |  |
|  | Danemark : 0,00 % (2021 : 4,08 %) | – |  | – |
|  | Industriel : 0,00 % (2021 : 4,08 %) | – |  | – |
|  | Finlande : 2,42 % (2021 : 20,21 %) |  |  |  |
|  | Matériaux de base : 0,00 % (2021 : 2,64 %) | – |  | – |
|  | Biens de consommation cycliques : 0,00 % (2021 : 8,82 %) | – |  | – |
|  | Valeurs financières : 0,52 % (2021 : 4,68 %) |  |  |  |
| 17 662 | Aktia Bank | 160 713 |  | 0,52 |
|  | Industriel : 1,90 % (2021 : 4,07 %) |  |  |  |
| 40 995 | Uponor | 584 423 |  | 1,90 |
|  | Total Finlande | 	745 136 |  | 	2,42 |
|  | Allemagne : 39,16 % (2021 : 30,21 %) |  |  |  |
|  | Communications : 7,87 % (2021 : 0,00 %) |  |  |  |
| 89 989 | ProSiebenSat.1 Media | 727 956 |  | 2,37 |
| 296 104 | Telefonica Deutschland | 746 482 |  | 2,43 |
| 37 920 | United Internet | 945 289 |  | 3,07 |
|  | Biens de consommation cycliques : 3,41 % (2021 : 7,89 %) |  |  |  |
| 14 600 | Bayerische Motoren Werke | 1 047 775 |  | 3,41 |
|  | Biens de consommation non cycliques : 20,22 % (2021 : 7,21 %) |  |  |  |
| 16 074 | Carl Zeiss Meditec | 2 218 138 |  | 7,21 |
| 18 968 | Eckert & Ziegler Strahlen- und Medizintechnik | 793 907 |  | 2,58 |
| 122 785 | MorphoSys | 2 575 548 |  | 8,37 |
| 9 524 | Sixt | 635 399 |  | 2,06 |
|  | Valeurs financières : 0,00 % (2021 : 3,90 %) | – |  | – |
|  | Industriel : 6,10 % (2021 : 8,42 %) |  |  |  |
| 49 489 | Jungheinrich | 1 271 654 |  | 4,13 |
| 1 574 | Sartorius | 607 592 |  | 1,97 |
|  | Technologie : 0,00 % (2021 : 2,79 %) | – |  | – |
|  | Services publics : 1,56 % (2021 : 0,00 %) |  |  |  |
| 76 014 | Uniper | 480 188 |  | 1,56 |
|  | Total Allemagne | 	12 049 928 |  | 	39,16 |
|  | Pays-Bas : 0,00 % (2021 : 0,16 %) | – |  | – |
|  | Biens de consommation non cycliques : 0,00 % (2021 : 0,16 %) | – |  | – |
|  | Norvège : 7,58 % (2021 : 2,86 %) |  |  |  |
|  | Matériaux de base : 3,68 % (2021 : 0,00 %) |  |  |  |
| 176 794 | Norsk Hydro | 1 133 149 |  | 3,68 |

MS Swiss Life Multi Asset Protected Fund
État des investissements au 31 juillet 2022 (suite)
| Participations | Actifs financiers à la juste valeur par le biais du compte de résultat | Juste valeur CHF |  | % de l’actif net |
| --- | --- | --- | --- | --- |
|  | Actions : 97,57 % (2021 : 95,91 %) (suite) |  |  |  |
|  | Norvège : 7,58 % (2021 : 2,86 %) (suite) |  |  |  |
|  | Valeurs financières : 3,90 % (2021 : 0,00 %) |  |  |  |
| 150 894 | Storebrand | 1 198 450 |  | 3,90 |
|  | Technologie : 0,00 % (2021 : 2,86 %) | – |  | – |
|  | Total Norvège | 	2 331 599 |  | 	7,58 |
|  | Portugal : 1,10 % (2021 : 6,77 %) |  |  |  |
|  | Industriel : 1,10 % (2021 : 0,00 %) |  |  |  |
| 33 483 | Corticeira Amorim | 338 165 |  | 1,10 |
|  | Services publics : 0,00 % (2021 : 6,77 %) | – |  | – |
|  | Total Portugal | 	338 165 |  | 	1,10 |
|  | Suède : 31,99 % (2021 : 10,72 %) |  |  |  |
|  | Communications : 3,07 % (2021 : 4,23 %) |  |  |  |
| 131 616 | Telefonaktiebolaget LM Ericsson | 945 129 |  | 3,07 |
|  | Biens de consommation non cycliques : 9,64 % (2021 : 0,00 %) |  |  |  |
| 43 631 | Getinge | 930 522 |  | 3,02 |
| 97 967 | Swedish Orphan Biovitrum | 2 038 101 |  | 6,62 |
|  | Énergie : 0,00 % (2021 : 6,49 %) | – |  | – |
|  | Valeurs financières : 9,56 % (2021 : 0,00 %) |  |  |  |
| 64 773 | Industrivarden | 1 596 832 |  | 5,19 |
| 11 578 | L E Lundbergforetagen | 519 484 |  | 1,69 |
| 62 894 | Swedbank | 823 726 |  | 2,68 |
|  | Industriel : 9,72 % (2021 : 0,00 %) |  |  |  |
| 68 669 | Epiroc | 1 146 334 |  | 3,73 |
| 57 276 | Indutrade | 1 270 756 |  | 4,13 |
| 32 820 | Sandvik | 570 726 |  | 1,86 |
|  | Total Suède | 	9 841 610 |  | 	31,99 |
|  | Suisse : 15,32 % (2021 : 12,95 %) |  |  |  |
|  | Biens de consommation non cycliques : 7,51 % (2021 : 12,80 %) |  |  |  |
| 9 | Chocoladefabriken Lindt & Spruengli | 986 400 |  | 3,21 |
| 126 | Chocoladefabriken Lindt & Spruengli PTG | 1 323 000 |  | 4,30 |
|  | Valeurs financières : 0,00 % (2021 : 0,15 %) | – |  | – |
|  | Industriel : 7,81 % (2021 : 0,00 %) |  |  |  |
| 3 411 | Bucher Industries | 1 240 239 |  | 4,03 |
| 4 972 | Sika | 1 162 951 |  | 3,78 |
|  | Total Suisse | 	4 712 590 |  | 	15,32 |

| MS Swiss Life Multi Asset Protected Fund État des investissements au 31 juillet 2022 (suite) |  |
| --- | --- |
|  | Juste valeur |  | % de |
| Participations Actifs financiers à la juste valeur par le biais du compte de résultat | CHF |  | l’actif net |
| Actions : 97,57 % (2021 : 95,91 %) (suite) |  |  |  |
| États-Unis : 0,00 % (2021 : 7,95 %) | – |  | – |
| Biens de consommation non cycliques : 0,00 % (2021 : 7,95 %) | – |  | – |
| Total des actions | 30 019 028 |  | 97,57 |
| Instruments financiers dérivés : 3,36 % (2021 : 1,65 %) |  |  |  |
| Options couvertes achetées : 1,60 % (2021 : 0,41 %) |  |  |  |
| Prix	Nbre. de	Date | Plus-value |  | % de |
| Contreparties	d’exercice contrats	d’échéance | latente CHF |  | l’actif net |
| Suisse : 1,60 % (2021 : 0,41 %) |  |  |  |
| Morgan Stanley MS Swiss Life Option OTC	1,0000	340 378	31/12/2049 | 493 548 |  | 1,60 |
|  | Total Suisse |  | 493 548 |  | 1,60 |
|  |  |  |  |  |  |
|  | Total des options couvertes achetées |  | 493 548 |  | 1,60 |
|  |  | Montant |  |  |  |
|  | Contrats d’échange sur rendement total - plus-values | notionnel | Plus-value |  | % de |
| Contreparties | latentes : 1,76 % (2021 : 1,24 %) | en CHF | latente CHF |  | l’actif net |
| Morgan Stanley | Morgan Stanley Swap MS Swiss Life Multi Asset Protected Fund Branche portefeuille |  |  |  |  |
|  | de référence | 30 295 921 | 540 701 |  | 1,76 |

Total des contrats d’échange sur rendement total - plus-values latentes		540 701	1,76 Total des instruments financiers dérivés	1 034 249	3,36 Total des actifs financiers à la juste valeur par le biais du compte de résultat  31 053 277  100,93 Passifs financiers à la juste valeur par le biais du compte de résultat

## Instruments financiers dérivés : (3,45 %) (2021 : 0,00 %)

## Contrats d’échange sur rendement total - moins-values

## Montant

## notionnel Moins-values

## % de

## Contreparties

## latentes : (3,45 %) (2021 : 0,00 %)

## Morgan Stanley Swap

## en CHF

## latentes CHF

## l’actif net

## Morgan Stanley MS Swiss Life Multi Asset Protected Fund Branche

## financement	(30 019 028)  (1 061 706)    (3,45)
Total des contrats d’échange sur rendement total - moins-values latentes  (1 061 706)  (3,45) Total des instruments financiers dérivés	(1 061 706) (3,45) Total des passifs financiers à la juste valeur par le biais du compte de résultat  (1 061 706)   (3,45)
| MS Swiss Life Multi Asset Protected Fund État des investissements au 31 juillet 2022 (suite) |  |
| --- | --- |
|  | Juste valeur | % de |
|  | CHF | l’actif net |
| Valeur totale des investissements (Coût : 33 263 794 CHF) | 29 991 571 | 97,48 |
| Liquidités et quasi-liquidités | 81 144 | 0,26 |
| Montants dus par le courtier | 880 301 | 2,86 |
| Autres passifs nets | (185 643) | (0,60) |
| Actif net attribuable aux porteurs d’actions de participation rachetables | 	30 767 373 |  | 	100,00 |
| clinic |  |  | % de |
|  | Juste valeur |  | l’actif |
| Analyse du portefeuille | CHF |  | total |
| Valeurs mobilières admises à la cote officielle d’une Bourse de valeurs ou |  |  |  |
| négociées sur un autre marché réglementé | 30 019 028 |  | 93,74 |
| Instruments financiers dérivés de gré à gré | 1 034 249 |  | 3,23 |
| Liquidités et quasi-liquidités | 81 144 |  | 0,25 |
| Montants dus par le courtier | 880 301 |  | 2,75 |
| Autres actifs | 	9 527 |  | 	0,03 |
| Actif total | 	32 024 249 |  | 	100,00 |