###### Liquidity risk
A Fund’s investments may be subject to liquidity constraints which means that securities may trade infrequently and in small volumes. Normally liquid securities may also be subject to periods of significantly lower liquidity in difficult market conditions. As a result, changes in the value of investments may be more unpredictable and in certain cases, it may be difficult to deal a security at the last market price quoted or at a value considered to be fair.
Liquidity is a term used to refer to how easily and in a timely manner an asset or security can be bought or sold in the market, and converted to cash.
Liquidity risk is the risk that a position in a Fund’s portfolio cannot be sold, liquidated or closed at limited cost in an adequately short time frame and that the ability of a Fund to redeem its Shares within the allowable time at the request of any Shareholder is thereby compromised.
Market liquidity issues can be generated by various factors such as adverse economic or market conditions or political events, or adverse investor perceptions whether or not accurate, and may result during certain periods in:
- a sudden change in the perceived value or credit worthiness of the issuer of a security, the security itself or of the counterparty to a position or of the position itself;
- a lack of investors willing to buy in a bear market, large price movements, or widening bid-ask;
- the suspension or restriction of trading in particular securities or other instruments by the relevant stock exchange, government or supervisory authority; and/or
- unusually high volume of redemption requests.

Translation (ENFR, 2021-05-01):
##### Risque de liquidité
Les investissements d’un Fonds peuvent être soumis à des contraintes de liquidité, ce qui signifie que la négociation de certains titres peut être moins fréquente et porter sur des volumes réduits. Dans une conjoncture défavorable, les titres habituellement liquides peuvent aussi connaître des périodes de liquidité assez faible. Par conséquent, les modifications de la valeur des investissements pourront être moins prévisibles et dans certains cas il pourra être difficile de négocier un titre au dernier cours de bourse ou à une valeur réputée juste.
La liquidité est un terme utilisé pour se référer à la facilité et la rapidité avec lesquelles un actif ou un titre peut être acheté ou vendu sur le marché, et converti en espèces.
Le risque de liquidité est le risque qu’une position dans le portefeuille d’un Fonds ne puisse pas être vendue, liquidée ou clôturée à un coût limité dans un délai suffisamment court, et que la capacité d’un Fonds à racheter ses actions dans le délai autorisé à la demande de tout Actionnaire soit ainsi compromise.
Les problèmes de liquidité du marché peuvent être générés par divers facteurs tels que des conditions économiques ou de marché défavorables ou des événements politiques, ou des perceptions défavorables des investisseurs, qu’elles soient ou non exactes, et peuvent entraîner pendant certaines périodes :
- un changement soudain de la valeur perçue ou de la solvabilité de l’émetteur d’un titre, du titre lui-même oude la contrepartie d’une position ou de la position elle-même ;
- un manque d’investisseurs disposés à acheter sur un marché baissier, des fluctuations importantes des cours ou un élargissement du cours acheteur-vendeur ;
- la suspension ou la restriction de la négociation de certains titres ou autres instruments par la bourse devaleurs, le gouvernement ou l’autorité de surveillance concernée ; et/ou
- un volume inhabituellement élevé de demandes de rachat.