The Net Asset Value per Share of each Sub-Fund will be calculated in respect of any Valuation Day.
Swing Pricing
Swing Pricing is a mechanism designed to protect shareholders against the negative effects of trading for the account of a Sub-Fund when there are large flows into or out of a Sub-Fund.
In the event that net subscriptions or redemptions in a Sub-Fund exceed a certain threshold (“Swing Threshold”) on any Valuation Day, the Net Asset Value of that Sub-Fund may be adjusted by a factor, normally expressed as a percentage of the Net Asset Value of the Sub-Fund (“Swing Factor”) to reflect the anticipated costs of dealing in the underlying securities of the Sub-Fund.
The Net Asset Value will be adjusted upwards by the Swing Factor when there are net subscriptions on any Valuation Day in excess of the Swing Threshold and downwards when there are net redemptions on any Valuation Day in excess of the Swing Threshold, the intention being to better allocate the dealing costs to those shareholders who are subscribing or redeeming, rather than shareholders who are not dealing in their shares on the relevant Valuation Day.
Swing Thresholds
The Swing Threshold for each Sub-Fund will be determined separately and may vary over time depending upon prevailing circumstances. Factors influencing the determination of the Swing Threshold may include:
- the size of the Sub-Fund
- the type and liquidity of securities in which the Sub-Fund invests
- the costs, and hence the dilution impact, associated with the markets in which the Sub-Funds invests
- the investment policy of a Sub-Fund and the extent to which a Sub-Fund can retain cash (or near cash) as opposed to always being fully invested
- market conditions (including market volatility)Where the Swing Threshold is set at 0%, a "full" swing policy applies and the direction of the swing is determined by the net dealing activity for that Valuation Day (net subscriptions or net redemptions). Where the Swing Threshold is set above 0%, a "partial" swing policy applies and will only be triggered if the net dealing activity for the Valuation Day exceeds the Swing Threshold.

Translation (ENFR, 2021-08-30):
La Valeur nette d’inventaire par Action de chaque Compartiment est calculée chaque Jour d’évaluation.
Swing Pricing
Le Swing Pricing est un mécanisme conçu pour protéger les actionnaires contre les effets négatifs de transactions opérées pour le compte d’un Compartiment lorsque le Compartiment enregistre d’importantes entrées/sorties de fonds.
Lorsque les souscriptions ou les demandes de remboursement nettes dépassent un certain seuil (le "Swing Threshold") un jour d’évaluation donné pour un Compartiment, la Valeur nette d’inventaire du Compartiment en question peut être ajustée d’un facteur, normalement exprimé en pourcentage de la Valeur nette d’inventaire du Compartiment ("Swing Factor"), pour tenir compte des coûts de transaction anticipés pour les titres sous-jacents du Compartiment.
La Valeur nette d’inventaire est ajustée à la hausse du Swing Factor lorsque les souscriptions nettes un quelconque Jour d’évaluation dépassent le Swing Threshold et à la baisse lorsque les demandes de remboursement nettes un quelconque Jour d’évaluation dépassent le Swing Threshold. Le but consiste à imputer davantage les coûts de transaction aux actionnaires qui souscrivent ou demandent le remboursement qu’aux actionnaires qui ne négocient pas leurs Actions le Jour d’évaluation en question.
Swing Threshold
Le Swing Threshold est déterminé séparément pour chaque Compartiment et peut évoluer au fil du temps en fonction des circonstances qui prévalent. La détermination du Swing Threshold peut notamment être influencée par les facteurs suivants:
- la taille du Compartiment
- le type et la liquidité des titres dans lesquels le Compartiment investit
- les coûts, et donc l’impact de dilution, associés aux marchés sur lesquels le Compartiment investit
- la politique d’investissement du Compartiment et la mesure dans laquelle le Compartiment peut détenir des liquidités (ou quasi liquidités) ou doit au contraire toujours être entièrement investi
- les conditions de marché (y compris la volatilité du marché)Lorsque le Swing Threshold est fixé à 0%, une politique "swing" intégrale s’applique et la direction du swing est déterminée par l’activité nette de négoce le Jour d’évaluation en question (souscriptions nettes ou remboursements nets). Lorsque le Swing Threshold est supérieur à 0%, une politique "swing" partielle s’applique qui n’est déclenchée que si l’activité nette de négoce le Jour d’évaluation en question dépasse le Swing Threshold.