Futures and options are not included in the calculation of the yield.The Yield to Maturity is calculated after currency hedging.The Yield to Worst is calculated after currency hedging.
**The Yield to Maturity (YTM) is the estimation at a certain date of the expected rate of return of a bond portfolio if the securities are held to maturity. It does by no means constitute a promised return. It can, therefore, be affected by interest rate risks, default risks, reinvestment risks and the fact that bonds may not be held until maturity.
**The Yield to worst (YTW) is the estimation at a certain date of the worst expected rate of return of a bond portfolio of which some of the securities would not be held until maturity but redeemed at the discretion of the issuer (call). It does by no means constitute a promised return. It can, therefore, be affected by interest rate risks, default risks, reinvestment risks and the fact that bonds may not be held until maturity.
*Definitions of the financial indicators used are available for download on the website www.am.oddo-bhf.com under the heading 'Regulatory information'. Sources : ODDO BHF AM SAS, Bloomberg, Morningstar®
Redemption fees payable to the Fund will only be charged during the distribution period. They will no longer apply at the end of the Fund’s distribution period. The Fund will be closed for subscription on December 30, 2021 at the time of centralization.
(1) Risk/return scale in a range from 1 (lowest risk) to 7 (highest risk). This indicator is not constant and is updated if the risk/reward profile of the fund changes over time. The lowest category does not mean a risk- free investment. Historical data, such as is used to calculate the risk/return ratio, may not be a reliable indication of the future risk profile of the Fund. There is no guarantee that the management objectives in terms of risk and return will actually be met.
Portfolio manager comment
Breakdown by asset class
Breakdown by rating
Equity markets continued to climb over July (+2.1% for the STOXX 600 and 2.4% for the S&P 500) despite the fears surrounding the Delta variant and higher case numbers in Europe.
There were significant fluctuations on fixed income markets. The US and German 10-year yields fell by 24 bps to 1.22% and 25 bps to
-0.46%, respectively. The iTraxx Main widened by 2.2 bps to
49.8 bps and the X-Over by 5 bps to 236 bps.
The high yield market posted a slightly positive performance in July, at a time when spreads widened by 14 bps. After a strong showing in June, the leisure sector is down this month (-0.25%), with the energy sector even more so (-0.30%). Utilities (+0.91%) had the biggest increase in July. Telecoms and technology also performed well.
During a relatively buoyant month for the primary market, we participated in the new Elior, Ideal Standard and Picard issues (refinancing). We also increased our exposure to Total Play and closed our positions in Saipem and K+S. The fund was affected by the early redemption of the Novem issue.
We remain confident in the short-term prospects for European high yield, given businesses’ improving fundamentals (generally strong half-yearly results with a positive outlook), the low default rates and the ECB’s support.
We still remain highly demanding and selective as we expect performance to primarily be driven by carry in the coming months.
The breakdown takes into consideration the rating of the issuer in the case of unrated issues.
Sector breakdown
Geographic breakdown

Translation (ENFR, 2021-07-30):
Les contrats à terme et les options ne sont pas inclus dans le calcul du rendement. Le "rendement actuariel à l'échéance" est calculé après la couverture de change. Le "rendement actuariel au pire" est calculé après couverture de change.
**Le « taux de rendement actuariel à l’échéance » est une estimation à une date donnée du taux de rendement anticipé d’un portefeuille obligataire à condition que les titres soient détenus jusqu'à échéance. Il ne s’agit en aucun cas d’un engagement de performance future du fonds. Il peut, par conséquent, être affecté par les risques de taux d'intérêt, de défauts, de réinvestissement et le fait que les obligations ne soient pas détenues jusqu’à l'échéance.
**Le « taux de rendement actuariel au pire » est une estimation à une date donnée du taux de rendement le plus défavorable anticipé d’un portefeuille obligataire dont une partie des titres ne serait pas détenue jusqu’à maturité mais remboursée par anticipation au gré de l’émetteur (Call). Il ne s’agit en aucun cas d’un engagement de performance future du fonds. Il peut, par conséquent, être affecté par les risques de taux d'intérêt, de défauts, de réinvestissement et le fait que les obligations ne soient pas détenues jusqu’à l'échéance.
*La signification des indicateurs utilisés est disponible en téléchargement sur www.am.oddo-bhf.com dans la rubrique «Informations Réglementaires». Sources : ODDO BHF AM SAS, Bloomberg, Morningstar®
Les commissions de rachat acquises aux Fonds seront prélevées uniquement pendant la période de commercialisation. Elles seront supprimées à l’issue de la période de commercialisation du Fonds. Le Fonds sera fermé à la souscription le 30 Décembre 2021 à l’heure de centralisation.
(1) L'echelle de risque/rendement dans une plage allant de 1 (risque faible) à 7 (risque élevé). Cet indicateur n'est pas constant et changera en fonction du profil de risque/rendement du fonds. La catégorie la plus faible ne signifie pas sans risque. Les données historiques, telles que celles utilisées pour calculer l’indicateur de risque et de rendement, pourraient ne pas constituer une indication fiable du profil de risque futur du Fonds.L'atteinte des objectifs de gestion en terme de risque et de rendement ne peut être garantie.
Commentaire de gestion
Répartition par classe d'actifs
Répartition par notation
Les craintes liées au variant Delta et à la hausse des contaminations en Europe n’auront pas réussi à perturber les marchés actions dans leur ascension (+2.1% pour le Stoxx 600 et 2.4% pour le S&P 500 sur le mois de juillet).
Sur les marchés de taux, des variations importantes sont à noter. Les taux à 10 ans américain et allemand se sont inscris en baisse, respectivement de 24bps à 1.22% et de 25bps -0.46%. L’iTraxx Main s’est écarté de 2.2bps à 49.8bps ainsi que le X-Over de 5bps à 236 bps.
Le marché High Yield enregistre une performance légèrement positive en juillet au cours d’un mois où les spreads se sont écartés de 14bps. Après une bonne performance en juin, le secteur des Loisirs est en retrait ce mois-ci (-0.25%), tout comme l’Energie qui accuse la plus forte baisse (-0.30%). A noter que le secteur des Utilities (+0.91%) affiche la plus forte hausse mensuelle. Les Telcos et la Technologie sont aussi bien orientés.
Au cours d’un mois où le marché primaire a été relativement dynamique, nous avons participé aux nouvelles émissions Elior, Ideal Standard ou Picard (refinancement). Nous avons également renforcé notre exposition sur Total Play. Par ailleurs, nous avons soldé notre exposition en Saipem et K+S. Nous avons été remboursés par anticipation de Novem.
Nous restons confiants dans les perspectives à court terme du Haut Rendement européen dans un contexte d’amélioration des fondamentaux des entreprises (résultats semestriels en général de bonne qualité avec un outlook constructif), de faibles taux de défaut et de soutien de la BCE.
Nous restons toutefois très exigeants et sélectifs en anticipation d’une performance principalement tirée par le portage dans les prochains mois.
La répartition prend en compte la notation de l'émetteur pour les émissions non notées.
Répartition sectorielle
Répartition géographique