### Market Comment
The European equity markets recorded a sixth consecutive month of gains, with the MSCI Europe up 1.87% on the back of another season of better-than-consensus earnings. The only headwind - materialized in the middle of the month by a series of major sales (-2.3% in the session of July 19) - is the strong spread of the Delta variant which could slow down the economic recovery.
In Europe, the evolution of the health situation has not, at this stage, affected the trajectory of a robust recovery in growth, notably for the European Commission which has revised upwards its forecast for the euro zone for 2021 to +4.8% (vs. +4.3% before) and for 2022 to +4.5% (vs. 4.4% before). The latter estimated that inflation should be limited to +1.9% this year, and to +1.4% in 2022. For its part, the ECB kept its key rates unchanged for the month despite the upward revision of its inflation target to 2% in the medium term with room to exceed it. Christine Lagarde said that asset purchases would continue as long as the Covid crisis requires and until at least March 2022. After the US banks have been authorised to do so since the end of June, the ECB has now authorised European banks to pay dividends or carry out share buybacks after the restriction period that ends at the end of September.
In the US, the Federal Reserve also maintained its monetary policy unchanged, believing that the US economy still had room for improvement, particularly in the labour market. J. Powell stated in July that the recent price increases were due to the reopening of the country after the pandemic and that they are only temporary. Employment growth, which had disappointed in May with only 583,000 new jobs, accelerated sharply in June, with 850,000 new jobs created, above expectations. At the very end of the month, the Republicans joined the Democrats in drafting the text of the bipartisan legislation that will be submitted to the House vote at the beginning of August on the infrastructure plan.
Also noteworthy at the beginning of the month was the rise of Brent above $77/barrel, the first time this has happened since October 2018. After benefiting from the cancellation of the OPEC+ summit at the beginning of the month, during which a production agreement should have been reached, oil was penalised by fears of uncoordinated production increases. An agreement was finally reached in mid-July between Saudi Arabia and the UAE.
On the European markets, only 6 out of 24 sectors posted a negative monthly performance, namely retail, energy, healthcare products, automotive and banks. On the other hand, semi conductors, commercial & professioanl services and food & stapples retailing are leading the market upwards.

Translation (ENFR, 2021-07-31):
### Point Marché
Les marché actions européens enregistrent un 6ème mois de hausse consécutif avec une progression du MSCI Europe de +1.87% portée par une nouvelle saison de résultats supérieurs aux attentes du consensus. Seul vent contraire - matérialisé en milieu de mois par une série de ventes importantes (-2.3% sur la séance du 19 juillet) - la forte propagation du variant Delta qui pourrait ralentir la reprise économique.
En Europe, l’évolution de la situation sanitaire n’a pas, à ce stade, affecté la trajectoire de reprise robuste de la croissance, notamment pour la commission européenne qui a revu à la hausse sa prévision pour la zone euro pour 2021 à +4.8% (vs +4.3% avant) et pour 2022 à +4.5% (vs 4.4% avant). Cette dernière a estimé que l’inflation devrait être limitée à +1.9% cette année, et à +1.4% en 2022. De son côté, la BCE a maintenu ses taux directeurs inchangés sur le mois malgré la révision à la hausse son objectif d'inflation à 2% à moyen terme avec une marge de manœuvre pour le dépasser. Christine Lagarde a précisé que les rachats d’actifs se poursuivraient tant que la crise Covid le nécessitera et jusqu’à mars 2022 au moins. Après les banques américaines qui en ont obtenu l’autorisation depuis la fin juin, la BCE a autorisé à son tour les banques européennes à verser des dividendes ou à réaliser des rachats d’actions à l’issue de la période de restriction qui s’achèvera fin septembre.
Aux US, la Réserve fédérale a également maintenu inchangé sa politique monétaire en estimant que l’économie américaine possédait encore des marges d’améliorations notamment sur le marché du travail. J. Powell a déclaré, courant juillet, que les récentes hausses des prix étaient dues à la réouverture du pays après la pandémie et qu'elles ne sont que temporaires. La croissance de l'emploi, qui avait déçu en mai avec seulement 583.000 créations, marque une nette accélération sur le mois de juin, avec un chiffre de 850.000 créations, supérieur aux attentes. En toute fin de mois, les républicains se joignaient aux démocrates et rédigeaient le texte de la législation bipartisane qui sera soumis au vote de la Chambre début août sur le plan d’infrastructure.
On notera également en début de mois le passage du Brent au-dessus des 77$/baril, une première depuis Octobre 2018. Après avoir bénéficié de l’annulation du sommet de l’OPEP+ en début de mois au cours duquel un accord de production aurait dû être trouvé, le pétrole a été pénalisé par les craintes de hausse de production non coordonnées. Un accord a été finalement trouvé à la mi-juillet entre l’Arabie saoudite et les EAU.
Du côté des marchés européens, seuls 6 secteurs sur 24 affichent une performance mensuelle négative au cours du mois, la distribution, l’énergie, les produits de soin, l’automobile et les banques. A l’inverse les semis conducteurs, les services aux entreprises et la distribution alimentaire tirent le marché vers le haut