#### Tracking Error
Realised tracking error is an annualised standard deviation of the difference in monthly returns between a sub-fund and its benchmark index. Tracking error shows the consistency of returns relative to the benchmark index over a defined financial period of time.
An anticipated tracking error is based on the expected volatility of differences between the returns of a sub- fund and the returns of its benchmark index.
For physically replicating sub-funds, the investment management approach is to buy a portfolio of securities that as far as practicable consist of the securities that make up the benchmark index, in similar proportion to the weights presented in the benchmark index.
For non-replicating sub-funds, the investment management approach aims to match the main risk characteristics of the benchmark index by investing in a portfolio that is primarily made up of securities that represent the benchmark index. The aim is to generate a return which is as close as practicable to the total return of the index net of transaction costs and gross of fees and other costs.
Cash management, efficient portfolio management techniques, transaction costs from rebalancing and currency hedging can have an impact on tracking error as well as the return differential between a sub-fund and its benchmark index. Importantly, these impacts can be either positive or negative depending on the underlying circumstances.
In addition to the above, the sub-funds may also have a tracking error due to a withholding tax suffered by the sub-funds on any income received from its investments. The level and quantum of the tracking error arising due to withholding taxes depends on various factors such as any reclaims filed on behalf of the s ub- funds with various tax authorities and any benefits obtained by the sub-funds under a tax treaty.
The table on page 44-49 below compares the anticipated tracking error of the sub-funds against the actual realised tracking error of the sub-funds as at 31 December 2021. An explanation of the difference is provided. The realised tracking error is annualised and calculated using data from the preceding 36-month observation period. Where a sub-fund has not been trading for 36 months, the annualised tracking error since inception has been presented.

Translation (ENFR, 2021-12-31):
#### Écart de suivi
L’écart de suivi réalisé se définit comme l’écart-type annualisé entre les performances mensuelles d’un compartiment et celles de son indice de référence. L’écart de suivi représente la cohérence des rendements par rapport à l’indice de référence sur une période financière déterminée.
L’écart de suivi anticipé est basé sur la volatilité attendue relativement à la différence entre le rendement d’un compartiment et celui de son indice de référence.
Pour les compartiments à réplication physique, l’approche de gestion des investissements consiste à acheter un portefeuille composé, dans la mesure du possible, des titres constituant l’indice de référence, dans des proportions semblables aux pondérations représentées dans l’indice de référence.
Pour les compartiments sans réplication, l’approche de gestion des investissements vise à retrouver les principales caractéristiques de risque de l’indice de référence en investissant dans un portefeuille principalement constitué de titres représentant l’indice de référence. L’objectif est de générer un rendement aussi proche que possible du rendement total de l’indice, net des frais de transaction et avant déduction des commissions et autres charges.
La gestion des liquidités, les techniques de gestion efficace de portefeuille, les coûts de transaction résultant du rééquilibrage et les couvertures de change peuvent avoir une incidence sur l’écart de suivi ainsi que sur l’écart de performance entre un compartiment et son indice de référence. Plus important encore, ces influences peuvent s’avérer positives ou négatives en fonction des circonstances sous-jacentes.
En sus des informations ci-dessus, les compartiments peuvent constater un écart de suivi négatif en raison du taux de retenue à la source appliqué aux compartiments sur les produits de leurs investissements. Le niveau et le montant de l’écart de suivi découlant d’un tel assujettissement à l’impôt à la source dépendent de différents facteurs tels que les demandes de remboursement présentées pour les compartiments auprès d’autorités fiscales diverses, ou les avantages éventuellement obtenus par les compartiments en vertu d’une convention fiscale.
Le tableau aux pages 44-49 ci-après compare l’écart de suivi anticipé des compartiments par rapport à l’écart de suivi réalisé des compartiments au 31 décembre 2021. Une explication de l’écart est fournie. L’écart de suivi réalisé est annualisé et calculé à l’aide de données de la période d’observation des 36 mois précédents. Lorsque l’activité d’un compartiment est inférieure à 36 mois, le tableau indique l’écart de suivi annualisé depuis sa création.