# Allianz Vermögenskonzept SRI Defensiv
The Subfund aims to create a portfolio with a profile made up of 30% higher-opportunity investments (e.g. equities, commodities) and 70% more stable investments (EUR bonds). Depending on the market assessment, it may invest up to 50% in higher-opportunity products. It invests at least 50% of its value in more stable securities. Equity and bond issuers are subjected to a sustainability analysis. This analysis considers the criteria of environment, social matters and corporate governance in particular. The objective is to achieve capital growth in the long term. The aim is also to limit potential losses as at the end of the calendar year in comparison with the share price at the start of the year (not guaranteed).
In the period under review, government measures to contain the coronavirus in spring 2020 initially led to a price collapse that affected all sectors and regions. Liquidity subsequently flowed back to the stock exchanges, driven in no small part by the central banks; prices rebounded as a result, to varying degrees across the regions. Against this backdrop the bond markets experienced a surge in demand for securities, which are perceived as being particularly safe and liquid. This was beneficial in particular for top-rated government bonds from developed countries. Investment-grade corporate bonds also returned a slight increase on average, helped by the expanded purchasing programmes from the central banks.
Initially, interest-bearing investments still accounted for around two-thirds of the Subfund’s securities holdings. In view of the strong negative effects of the coronavirus crisis on the equity markets, the bond component was increased to almost 100% from mid-March. The focus remained on public sector issues from the eurozone. In addition to securities with high credit
ratings, bonds from peripheral countries such as Italy and Spain also remained represented to a great extent. The inclusion of high-quality bank and corporate bonds was somewhat expanded. In addition, some top-rated covered bonds were held to a very limited extent. Recently, investments in securities from emerging markets have been avoided almost entirely. The average credit rating of the interest-bearing investments rose to AA- by the end of September. In terms of maturity, the focus shifted to the short-term segment. The duration (average maturity) of the overall portfolio, including derivatives, was shortened to less than two years.
The equity portfolio was almost completely liquidated in order to limit fluctuation and loss risks for the Subfund. As of the reporting date, there was only a very small position in two equity funds that invest internationally or in Europe and that apply sustainability criteria when selecting stock.
Corresponding derivatives were used to carefully control the effective exposure on the equity and bond markets. We continued to refrain from investing in commodities.
With its investment policy, the value of the Subfund declined significantly.
The exact performance in the period under review is reported in the table “Performance of the Subfunds” on pages 2 and 3.
Please refer to the sales prospectus and the Key Investor Information for additional information on the Subfund.
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Translation (ENFR, 2020-09-30):
# Allianz Vermögenskonzept SRI Defensiv
Le compartiment vise un profil de portefeuille constitué à 30 % d’actifs à rendement plus optimisé (p. ex. actions, matières premières) et 70 % d’actifs plus stables (obligations en euros). Selon l’évaluation du marché, il peut investir jusqu’à 50 % dans des produits à rendement plus optimisé. Il investit au moins 50
% dans des actifs plus stables. Les émetteurs d’actions et d’obligations sont soumis à une analyse de leur caractère durable. Dans ce cadre, les critères environnementaux, sociaux et de gouvernance d’entreprise seront particulièrement pris en compte. Cela doit permettre au compartiment d’accroître son capital à long terme. Le compartiment s’efforce également de limiter les pertes éventuelles à la fin de l’exercice par rapport au prix des actions au début de l’année (aucune garantie).
Au cours de la période considérée, les mesures gouvernementales visant à contenir le coronavirus au printemps 2020 ont, dans un premier temps, provoqué un effondrement des cours, touchant tous les secteurs et toutes les régions. Par la suite, les liquidités accrues, notamment grâce à l’action des banques centrales, sont revenues sur les marchés boursiers et ont assuré une reprise des cotations à des degrés divers selon les régions. Dans ce contexte, les marchés obligataires ont connu une forte hausse de la demande de titres considérés comme particulièrement sûrs et liquides. Les obligations d’État de premier ordre des pays développés en ont particulièrement profité. Les titres d’entreprise de bonne qualité (« investment grade ») ont également affiché une légère progression, notamment grâce à l’extension des programmes d’achats des banques centrales.
Au début de la période, les titres à revenu fixe représentaient près des deux tiers des avoirs en titres du compartiment.
Compte tenu de l’impact extrêmement négatif de la crise du coronavirus sur les marchés des actions, la part d’obligations a été augmentée à presque 100 % à partir de mi-mars. La priorité demeurait toujours sur les émissions publiques de la
zone euro. Outre les titres à solvabilité élevée, les obligations d’États périphériques de la zone euro tels que l’Italie et l’Espagne ont également continué à être représentées dans une large mesure. La part des obligations de banques et d’entreprises de haute qualité a été quelque peu renforcée. Par ailleurs, certaines obligations sécurisées de première classe n’étaient détenues que dans une mesure très limitée. Les titres des pays émergents ont été presque complètement abandonnés. La notation de crédit moyenne des titres à revenu fixe a grimpé à AA- fin septembre. En ce qui concerne la durée, l’accent a été mis sur le segment à court terme. La duration (durée moyenne de l’immobilisation du capital) de l’ensemble du portefeuille, y compris les instruments dérivés, a diminué pour s’établir à moins de deux ans.
Le portefeuille d’actions a été presque entièrement liquidé afin de limiter les risques de fluctuation et de perte pour le compartiment. À la date de clôture, il ne restait qu’une participation extrêmement marginale dans deux fonds d’actions de dimension internationale ou européenne, et dont les titres sont sélectionnés sur la base de critères de durabilité. Des instruments dérivés appropriés ont été utilisés pour contrôler de manière plus précise l’exposition effective aux marchés des actions et des obligations. Le portefeuille a continué de faire l’impasse sur les placements en matières premières.
Avec sa politique de placement, le compartiment a connu une
baisse significative de sa valeur.
La performance exacte générée par le Compartiment au cours de la période est indiquée dans le tableau
« Performance des Compartiments » en pages 2 et 3. Veuillez vous reporter aux Informations clés pour les investisseurs ainsi qu’au Prospectus pour de plus amples renseignements sur le Compartiment.
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