## Month in review
Commodities fell during the month of January. For the second month in a row, Natural Gas was the largest detractor as repeated forecasts of warmer-than-expected weather as the month progressed reduced Natural Gas demand for heating purposes. In Agriculture, Sugar gained after the Indian Sugar Mills Association (ISMA) reduced its estimate for the country’s sugar output on lower yields and higher diversion of sugarcane to ethanol production, reducing prospects for exports from the country. US winter storms in late December 2022 caused delayed pork production into early January, resulting in heavier hog weights and increased short term supplies of pork, leading to a decline in Lean Hogs prices during the month. Meanwhile, Industrial Metals prices were generally higher, with Copper gaining following news of potential supply disruptions. Civil unrest in Peru, the world’s second largest producer of mined copper, caused production slowdowns and stoppages throughout the month. Gold prices rose during the month of January, as US Dollar weakness increased attractiveness of Gold as an alternate storage of value and declining US interest rates decreased the opportunity cost of holding the metal.
Energy was the worst-performing sector in January, largely due to losses in Natural Gas as lingering uncertainty regarding the opening of a major Liquefied Natural Gas (LNG) export facility continued to reduce demand expectations, even as performance from Crude Oil and related products was mixed during the month. Livestock fell after the United States Department of Agriculture (USDA) reported the lowest weekly US pork exports in more than two years during mid-January, potentially indicating weak demand. Agriculture rose, with positive returns from Corn and Soybeans, which rose on adverse weather in South America. Drought conditions continued to delay and deteriorate soybean and corn crops, reducing expected supplies particularly from Argentina, the world’s biggest producer of soybean meal. In addition, the January World Agricultural Supply and Demand Estimates (WASDE) report released by the USDA showed larger-than-expected cuts to US harvested acres of corn and soybeans, as well as disappointing US soybean yields. Precious Metals gained, with Gold strengthening after a large gold industry group reported strong physical demand by global central banks. Industrial Metals was the top-performing sector in January, driven by gains from Zinc as inventories in London Metals Exchange (LME) warehouses fell to the lowest levels since 1989, raising concern about immediate availability for physical buyers.

Translation (ENFR, 2023-01-31):
## Month in review
Les matières premières ont chuté au cours du mois de janvier. Pour le deuxième mois consécutif, le gaz naturel a été le principal frein à la performance, les prévisions répétées de conditions météorologiques plus favorables que prévu ayant permis de réduire la demande de gaz naturel à des fins de chauffage. Dans le domaine de l’agriculture, le sucre a progressé après que l’Association indienne des raffineries de sucre (ISMA) a réduit ses estimations de la production de sucre du pays en raison de rendements plus faibles et d’un détournement plus important de la canne à sucre vers la production d’éthanol, réduisant ainsi les perspectives d’exportation du pays. Les tempêtes hivernales aux États-Unis fin décembre 2022 ont retardé la production de porc début janvier, ce qui a entraîné une augmentation du poids et de l’offre de porc à court terme, menant à une baisse des prix du porc maigre au cours du mois. Dans le même temps, les prix des métaux industriels ont été généralement plus élevés, le cuivre ayant gagné du terrain suite à des ruptures d'approvisionnement potentielles. Les troubles civils au Pérou, deuxième producteur mondial de cuivre extrait, ont entraîné des ralentissements et des arrêts de production tout au long du mois. Les cours de l’or ont augmenté au mois de janvier, la faiblesse du dollar des États-Unis ayant accru l’attrait de l’or en tant que réserve de valeur alternative et la baisse des taux d’intérêt américains ayant réduit le coût d’opportunité de la détention du métal.
L’énergie a été le secteur le moins performant en janvier, en grande partie en raison des pertes de gaz naturel, car l’incertitude persistante concernant l’ouverture d’une importante installation d’exportation de gaz naturel liquéfié (GNL) a continué de réduire les attentes en matière de demande, même si la performance du pétrole brut et des produits connexes a été mitigée au cours du mois. L’élevage a chuté après que le département de l’Agriculture des États-Unis (USDA) a signalé les plus faibles exportations hebdomadaires de porc américain en plus de deux ans à la mi-janvier, ce qui pourrait indiquer une faible demande. L’agriculture a progressé, avec des rendements positifs du maïs et du soja, qui ont augmenté en raison des conditions météorologiques défavorables en Amérique du Sud. Les conditions de sécheresse ont continué de retarder et de détériorer les récoltes de soja et de maïs, réduisant les prévisions d’approvisionnement en provenance notamment d’Argentine, le plus grand producteur mondial de farine de soja. En outre, le rapport World Agricultural Supply and Demand Estimates (WASDE) publié en janvier par l’USDA a montré des réductions plus importantes que prévu des hectares de maïs et de soja récoltés aux États-Unis, ainsi que des rendements décevants du soja américain. Les métaux précieux ont gagné du terrain, avec le renforcement de l’or après qu’un grand groupe du secteur de l’or a fait état d’une forte demande physique des banques centrales mondiales. Les métaux industriels ont été le secteur le plus performant en janvier en raison des gains du zinc, les stocks des réserves de London Metals Exchange (LME) ayant chuté à leurs niveaux les plus bas depuis 1989, ce qui soulève des inquiétudes quant à la disponibilité immédiate pour les acheteurs physiques.