### Counterparty risk
The Investment Company may incur risks in the context of a contractual relationship with another party (known as a “counterparty”). Here there is a risk that the counterparty might no longer be able to meet its contractual obligations. These risks can affect the performance of the sub-fund, and can thus also adversely affect the net asset value per share and the capital invested by the investor.
When OTC (over-the-counter) transactions are entered into, the respective sub-fund may be exposed to risks relating to the credit quality of its counterparties and their ability to meet the terms of such contracts. For example, the sub-fund may use futures, options and swap transactions or other derivative techniques, such as total return swaps, in which the sub-fund is subject to the risk that the counterparty will not fulfill its obligations under the respective contract.
In the event of a counterparty’s bankruptcy or insolvency, a sub-fund may suffer significant losses due to a delay in liquidating positions, including the loss of value of the investments while the sub-fund enforces its rights. It is also possible that the use of the agreed techniques may be terminated through bankruptcy, illegality or changes in the law in comparison with those in force at the time of conclusion of the agreements.
Sub-funds may, among other things, enter into transactions on OTC and interdealer markets. The participants in these markets are typically not subject to financial supervision in the same way as the participants in regulated markets are. A sub-fund that invests in swaps, total return swaps, derivatives, synthetic instruments or other OTC transactions in these markets assumes the counterparty’s credit risk and is also subject to the counterparty’s default risk. These risks can be materially different from those of regulated market transactions, which are secured by guarantees, daily mark-to-market valuations, daily settlement and corresponding segregation and minimum capital requirements. Transactions concluded directly between two counterparties do not benefit from this protection.
A sub-fund is also subject to the risk that the counterparty will not execute the transaction as
agreed, due to a discrepancy in the terms of the contract (irrespective of whether or not it is in good faith) or due to a credit or liquidity problem.
This may result in losses for the respective sub-fund. This counterparty risk increases for contracts with a longer maturity period, as events may prevent a settlement, or if the sub- fund has focused its transactions on a single
counterparty or a small group of counterparties.
If the counterparty defaults, a sub-fund may be subjected to opposing market movements during the execution of substitute transactions. A
sub-fund may conclude a transaction with any counterparty. It can also conclude an unlimited number of transactions with a single counter- party. The ability of a sub-fund to conclude transactions with any counterparty, the lack of a meaningful and independent evaluation of the counterparty’s financial characteristics and the absence of a regulated market for concluding agreements can increase the sub-fund’s loss potential.

Translation (ENFR, 2022-07-01):
### Risque de contrepartie
La société d’investissement encourt des risques dans le cadre d’un contrat avec une autre partie (appelée contrepartie). En effet, il existe un risque que le cocontractant ne puisse plus respecter ses engagements figurant au contrat. Ces risques peuvent avoir une incidence sur la performance du compartiment et être ainsi préjudiciables à la valeur liquidative par part et au capital investi par l’investisseur.
En concluant des opérations de gré à gré
(OTC « Over-the-Counter ») hors Bourse, le com- partiment concerné peut encourir des risques quant à la solvabilité des contreparties et leur capacité à remplir les conditions de ces contrats. Le compartiment peut ainsi conclure des contrats à terme, d’options et de swaps, ou bien utiliser d’autres instruments dérivés, comme par exemple, des swaps sur rendement total, pour lesquels il s’expose au risque que la contrepartie ne respecte pas les engagements du contrat.
En cas de faillite ou d’insolvabilité d’une contre- partie, un compartiment peut subir des pertes importantes du fait du délai lors de la liquidation des positions auquel s’ajoute la perte de valeur des investissements pendant la période où le compartiment fait valoir ses droits. Il est égale- ment possible de cesser d’utiliser les techniques convenues, par exemple, en cas de faillite, d’illégalité ou de modifications de lois par rapport à celles qui étaient en vigueur au moment de la conclusion des accords.
Les compartiments peuvent entre autres effec- tuer des opérations sur des marchés de gré à gré et de courtiers professionnels. Les opérateurs de ces marchés ne font typiquement pas l’objet d’une surveillance financière comme il en est le cas des opérateurs des marchés réglementés.
Un compartiment investissant dans des swaps, des total return swaps, des dérivés, des instru- ments synthétiques ou d’autres transactions de gré à gré sur ces marchés, assumera le risque de crédit de la contrepartie et sera également exposé au risque de défaillance de celle-ci. Ces risques peuvent se différencier fortement de
ceux survenant lors d’opérations sur les marchés réglementés, vu que ces derniers sont couverts par le biais de garanties, d’évaluations quoti- diennes au prix du marché, de règlements quotidiens et de ségrégation correspondante ainsi que d’exigences minimales de fonds propres. En principe, les opérations conclues directement entre deux contreparties ne bénéfi- cient pas de cette protection.
Un compartiment est en outre exposé au risque de la non-conclusion du contrat par la contrepar- tie du fait d’un désaccord relatif aux conditions du contrat (peu importe que cette dernière soit de bonne foi ou non) ou d’un problème de crédit ou de liquidité. Le compartiment en question peut alors subir des pertes. Ce risque de contre- partie augmente dans le cas de contrats possé- dant une longue période d’échéance vu que des évènements sont susceptibles d’empêcher une entente, ou si le compartiment a orienté ses opérations vers une seule contrepartie ou un groupe restreint de contreparties.
En cas de défaillance de la contrepartie, un compartiment peut faire l’objet de retournement du marché lors de la conclusion d’opérations de substitution. Un compartiment peut conclure une opération avec chaque contrepartie. Il peut aussi conclure sans restriction de nombreuses opéra- tions uniquement avec une contrepartie. Le fait de pouvoir conclure des opérations avec chaque contrepartie, l’absence d’évaluation pertinente et indépendante des caractéristiques financières des contreparties ainsi que l’absence d’un marché réglementé pour la conclusion des accords peuvent augmenter le risque de perte du compartiment.