## MARKET TIMING POLICY
The Company does not knowingly allow investments which are associated with market timing practices; as such practices may adversely affect the interests of all Shareholders.
As per the CSSF Circular 04/146, market timing is to be understood as an arbitrage method through which an investor systematically subscribes and redeems or converts units or shares of the same UCI within a short time period, by taking advantage of time differences and/or imperfections or deficiencies in the method of determination of the Net Asset Value (as defined below in the chapter “Introduction”) of the UCI.
Opportunities may arise for the market timer either if the Net Asset Value (as defined on hereafter) of the UCI is calculated on the basis of market prices which are no longer up to date (stale prices) or if the UCI is already calculating the Net Asset Value when it is still possible to issue orders.
Market timing practices are not acceptable as they may affect the performance of the UCI through an increase of the costs and/or entail a dilution of the profit.
Accordingly, the Directors may, whenever they deem it appropriate and at their sole discretion, cause the Registrar Agent and the Administrative Agent, respectively, to implement any of the following measures:
- Cause the Registrar Agent to reject any application for conversion and/or subscription of Shares from investors whom the former considers market timers.
- The Registrar Agent may combine Shares which are under common ownership or control for the purposes of ascertaining whether an individual or a group of individuals can be deemed to be involved in market timing practices.
- If a Sub-Fund is primarily invested in markets which are closed for business at the time the Sub-Fund is valued, during periods of market volatility cause the Administrative Agent to allow for the Net Asset Value per Share to be adjusted to reflect more accurately the fair value of the Sub-Fund’s investments at the point of valuation.

Translation (ENFR, 2021-04-12):
### POLITIQUE EN MATIÈRE DE MARKET TIMING
La Société, si elle en a connaissance, n’autorise pas les pratiques associées au market timing (opportunisme de marché) parce qu’elles peuvent léser les intérêts de tous les actionnaires.
Selon la Circulaire 04/146 de la CSSF, le market timing doit être compris comme une méthode d’arbitrage par laquelle un investisseur souscrit et convertit des unités, parts ou actions d’un même OPC ou en demande le rachat en un bref laps de temps de manière à tirer profit d’écarts temporaires et/ou d’imperfections ou déficiences de la méthode de calcul de la Valeur liquidative (telle que définie ci- après dans la section « Introduction ») de cet OPC.
Les adeptes du market timing peuvent avoir l’occasion de se livrer à ces pratiques si la Valeur liquidative (telle que définie ci-après) d’un OPC est calculée sur la base de prix du marché qui ne sont plus à jour (prix périmés) ou si cet OPC est déjà en train de calculer la Valeur liquidative alors qu’il est encore possible de passer des ordres.
Les pratiques de market timing sont inadmissibles parce qu’elles affectent les performances de l’OPC en alourdissant ses coûts et/ou en diluant ses bénéfices.
En conséquence, le Conseil d’administration, toutes les fois qu’il le juge approprié et à sa seule discrétion, peut ordonner respectivement à l’Agent comptable des registres et à l’Agent administratif d’appliquer l’une quelconque des mesures ci-après :
- Ordonner à l’Agent comptable des registres de rejeter toute demande de conversion et/ou souscription d’Actions provenant d’investisseurs considérés comme pratiquant le market timing
- l’Agent comptable des registres peut combiner les Actions appartenant à ou contrôlées par plusieurs titulaires afin d’apprécier si une ou plusieurs personnes se livrent à des pratiques de market timing.
- Si, pendant des phases de volatilité des marchés, un Compartiment est investi principalement dans des marchés qui sont fermés au moment où il est évalué, ordonner à l’Agent administratif de permettre que la Valeur liquidative par Action soit ajustée de manière à rendre compte avec plus d’exactitude de la juste valeur des investissements de ce Compartiment à la date de son évaluation.