##### Investment in FDIs and Convertible Bonds Risk
General
Each Fund may use FDIs such as FX Forwards, FX Swaps, exchange-traded volatility index futures and exchange-traded equity index futures for the purposes of efficient portfolio management of a Fund or for
investment purposes (where such intention is disclosed in the Fund's investment policy), subject to the limits and conditions set out in Appendix I to the Prospectus.
Volatility Index Futures and Equity Index Futures
A volatility index future is a futures contract on a particular volatility index. Volatility index futures represent a measure of the market's expectation of stock market volatility over a specified period, and may be used as an effective tool to hedge equity returns
An equity index future is a derivative instrument that gives the investor exposure to price movements on an underlying index. Investors can therefore profit from the price movements of a basket of equities without trading the individual constituents.
Volatility index futures and equity index futures tend to have greater volatility than the indices to which they relate and they bear a correspondingly greater degree of risk.
To minimise counterparty risk, trades executed on regulated futures exchanges are guaranteed by a clearing house. The clearing house becomes the buyer to each seller, and the seller to each buyer, so that in the event of a counterparty default the clearer assumes the risk of loss, reducing counterparty risk. The trading price of equity securities and other instruments fluctuates in response to a variety of factors. These factors include political, market and economic developments, as well as events that impact specific issuers. Market events may result in a prolonged and significant market downturn and a high degree of market volatility. A Fund may use futures to attempt to hedge against this market risk. Quantitative and systematic hedging strategies will be employed for this purpose.
FX Forwards/FX Swaps
An FX Forward is a contract that locks in the exchange rate for the purchase or sale of a currency on a future date.
An FX Swap is a simultaneous purchase and sale of identical amounts of one currency for another with two different value dates (normally spot to forward).
It is currently intended that FX Forwards may be used for currency hedging and FX Swaps may be used to roll maturing FX Forward contracts. However, FX Forwards may in the future be used by one or more Funds for investment purposes. When used for investment purposes, FX Forwards will provide a Fund with exposures to a currency and shall create leverage on the relevant Fund. When FX Forwards are successfully used for hedging purposes, their usage protects the buyer from fluctuations in currency prices. Although it is not the intention of the Investment Manager to create leverage through the use of FX Contracts, the use of FX Contracts may create leverage.
FX Contracts may be subject to various types of risks, including market risk, liquidity risk and the risk or non-performance by the counterparty, including risks relating to the financial soundness and creditworthiness of the counterparty. A Fund may incur a loss if a counterparty were to default on its obligations. However, the Funds mitigate much of this risk by receiving collateral with a value at least equal to the exposure of each counterparty.
Convertible Bonds
Each Fund may also use convertible bonds and debentures which are convertible into equity securities (collectively referred to hereinafter as “Convertible Bonds”) for investment purposes (where such intention is disclosed in the Fund's investment policy), subject to the limits and conditions set out in Appendix I to the Prospectus. Convertible Bonds function in the same way as non-convertible bonds except that Convertible Bonds grant the holder an option to convert the bond into equity securities when certain conditions have been satisfied, e.g. at a specific point in time. Convertible Bonds are fully funded and the Company would not incur additional costs resulting from the exercise of the option to convert the bond into equity securities. As a result, the Company is not exposed to risk as a result of holding Convertible Bonds. The right to convert a Convertible Bond into equity securities is an integral part of a Convertible Bond and cannot be separated and independently sold.
Convertible Bonds invested in by a Fund may embed a derivative element and/or leverage and thus create leverage on the relevant Fund.
Credit Risk
The use of FDIs or Convertible Bonds to cover the inherent credit risk of a Fund or to achieve a Fund's investment objective, combined with the possibility to effect borrowings, means that there may be circumstances under which the Company's exposure may not be entirely covered by the Company's assets. A Fund's global exposure arising from the use of FDI must not exceed 100% of its Net Asset Value and shall be calculated using the commitment approach. A Fund's Net Asset Value together with its global exposure may not exceed 200% of the Fund's Net Asset Value. As borrowing is allowed up to a maximum of 10%, the global risk can reach 210% of the Net Asset Value of a Fund.
Risk that FDI Not Always Effective
Investment in FDIs and Convertible Bonds involves exposure to normal market fluctuations and the other risks inherent in investment in securities. In addition, certain other risks arise; these include lack of liquidity or lack of correlation between the change in the value of the underlying asset and that of the value of the Company's derivatives. The use of FDI to enhance returns or mitigate risk may not always be possible or effective.
Depositary Margin Risk
FDI positions may be executed either on exchange or with a counterparty through an OTC FDI. Such instruments involve certain special risks and may expose investors to a high risk of loss. Low initial margin deposits required to establish a position in certain FDIs may result in a high degree of leverage. As a result, a relatively small movement in the price of the underlying securities may result in a profit or a loss which is high in proportion to the amount of funds actually placed as initial margin and may result in a further loss exceeding any margin deposited. Margin deposits are required to be placed with a counterparty and may be held otherwise than with the Depositary or its Sub-custodian. They are consequently outside of the Depositary’s network and subject to the credit risk of the exchange or counterparty. These margin deposits may exceed the value of the Fund’s margin obligations to the relevant exchange or counterparty where the exchange or counterparty requires excess margin or collateral. Deposits may also be held in excess of the Fund’s obligations to the exchange or counterparty in order to facilitate transactions in markets that have a pre-funding requirement.
Counterparty Risk
The Company's investment in OTC FDIs is subject to the risk of counterparty default. In addition, the Company may have to transact with counterparties on standard terms, which it may not be able to negotiate. To the extent that the Company invests in FDIs, the Company may take a credit risk with regard to parties with whom it trades and may bear the risk of settlement default. For example, a Fund's maximum credit risk exposure for FX Forwards is the full amount of the foreign currency the counterparty will be required to pay when settling the FX Forwards. A counterparty may not settle an OTC FDI transaction in accordance with its terms and conditions because the contract is not legally enforceable or because it does not accurately reflect the intention of the parties or because of a dispute over the terms of the contract whether or not bona fide.

Translation (ENFR, 2021-03-09):
### Risque lié aux investissements en IFD et obligations convertibles
Généralités
Un Compartiment peut utiliser des IFD, tels que des Contrats de change à terme, des Swaps de devises, des contrats à terme standardisés (futures) sur indice d’actions et des contrats à terme standardisés (futures) sur indice de volatilité négociés en bourse à des fins de gestion efficace du portefeuille ou
d’investissement (sous réserve que cette intention soit déclarée dans la politique d’investissement du Compartiment) et dans le respect des limites et conditions décrites à l’Annexe I du Prospectus.
Contrats à terme standardisés (futures) sur indices de volatilité et sur indices d’actions
Un contrat normalisé sur indice de volatilité est un contrat à terme (future) sur un indice de volatilité donné. Ce type de contrat constitue un baromètre des attentes du marché concernant la volatilité des marchés boursiers sur une période donnée et peut être utilisé pour couvrir les rendements des actions.
Un future sur un indice d’actions est un instrument dérivé qui permet à l’investisseur d’acquérir une exposition aux fluctuations des prix des titres d’un indice sous-jacent. Les investisseurs peuvent ainsi profiter des fluctuations des prix d’un panier d’actions sans négocier chaque titre.
Les contrats à terme standardisés sur indice de volatilité et sur indice d’actions sont généralement plus volatils que les indices auxquels ils sont rattachés et présentent par conséquent un risque plus élevé.
Afin de minimiser le risque de contrepartie, les opérations effectuées sur des marchés de contrats à terme réglementés sont garanties par une chambre de compensation. La chambre de compensation devient l’acheteur pour chaque vendeur et le vendeur pour chaque acheteur, de telle sorte qu’en cas de défaut de la contrepartie, la chambre de compensation assume le risque de perte, réduisant ainsi le risque de contrepartie. Le cours des actions et autres instruments fluctue en réaction à divers facteurs. Il s’agit notamment de l’évolution de la situation politique, des marchés et économique, ainsi que d’événements affectant les émetteurs individuellement. Des événements peuvent entraîner une récession importante et prolongée et une forte volatilité des marchés. Un Compartiment peut avoir recours à des contrats à terme standardisés (futures) pour tenter de couvrir ce risque de marché. Des stratégies de couverture quantitatives et systématiques seront utilisées à cette fin.
Contrats de change à terme/Swaps de devises
Un contrat de change à terme est un contrat qui fixe le taux de change pour l’achat ou la vente d’une devise à une date ultérieure.
Un Swap ou contrat d’échange de devises est un achat et une vente simultanés de quantités identiques d’une monnaie en échange d’une autre à deux dates de valeur différentes (comptant et à terme généralement).
Les Contrats de change à terme peuvent être utilisés à des fins de couverture et les Swaps de devises peuvent être utilisés dans le cadre de contrats de change à terme à échéance mobile. Toutefois, à l’avenir, un ou plusieurs Compartiments pourraient avoir recours à des Contrats de change à terme à des fins d’investissement. Dans ce cas, les Contrats de change à terme exposeront un Compartiment à une devise et créeront un effet de levier sur le Compartiment concerné. Lorsque les Contrats de change à terme sont utilisés à bon escient à des fins de couverture, leur utilisation protège l’acheteur des variations de taux de change. Bien qu’il ne soit pas dans l’intention de la Société de gestion de créer un effet de levier, le recours à des Contrats de change à terme afin de couvrir le risque de change peut créer un effet de levier.
Les Contrats de change à terme peuvent comporter différents types de risque, dont le risque de marché, le risque de liquidité et le risque de défaut de la contrepartie, notamment les risques qui ont trait à la solvabilité et la santé financière de la contrepartie. Un Compartiment peut subir une perte en cas de défaillance d’une contrepartie. Les Compartiments atténuent toutefois ce risque en recevant une garantie dont la valeur est au moins égale à l’exposition de chaque contrepartie.
Obligations convertibles
Chaque Compartiment peut également avoir recours à des obligations convertibles et des débentures convertibles en titres de participation (collectivement des « Obligations convertibles ») à des fins d’investissement (sous réserve que cette intention soit déclarée dans la politique d’investissement du Compartiment) et dans le respect des limites et conditions décrites à l’Annexe I du Prospectus. Les Obligations convertibles fonctionnent de la même manière que des obligations non convertibles, excepté que les Obligations convertibles offrent à leur détenteur l’option de convertir l’obligation en question en titre de participation si certaines conditions ont été satisfaites, par ex. à un moment donné dans le temps. Les Obligations convertibles sont intégralement financées et la Société n’engagera pas de coûts supplémentaires à la suite de l’exercice de l’option de conversion de l’obligation en titre de participation. Par conséquent, la Société n’est pas exposée à un risque lié à la détention d’Obligations convertibles. Le droit de convertir une Obligation convertible en titre de participation fait partie intégrante de l’Obligation convertible et ne peut pas être séparé et vendu indépendamment.
Les Obligations convertibles dans lesquelles un Compartiment investit comprennent un élément dérivatif et/ou un effet de levier et constituent donc un effet de levier pour le Compartiment concerné.
Risque de crédit
L’utilisation d’IFD ou d’obligations convertibles pour couvrir le risque de crédit inhérent d’un Compartiment ou atteindre l’objectif d’investissement d’un Compartiment, combinée avec la possibilité d’effectuer des emprunts, implique qu’il peut exister des circonstances dans lesquelles l’exposition de la Société peut ne pas être entièrement couverte par les actifs de la Société. L’exposition totale d’un Compartiment née de l’utilisation des IFD ne peut dépasser 100 % de sa Valeur nette d’inventaire. Elle sera calculée selon l’approche par les engagements. La Valeur nette d’inventaire d’un Compartiment combinée avec son exposition totale ne peut dépasser 200 % de la Valeur nette d’inventaire dudit Compartiment. Comme l’emprunt est autorisé jusqu’à un maximum de 10 %, le risque total peut atteindre 210 % de la Valeur nette d’inventaire du Compartiment.
Risque d’inefficacité des IFD
L’investissement en IFD et en Obligations convertibles implique une exposition aux fluctuations normales du marché et aux autres risques inhérents à l’investissement en valeurs mobilières. En outre, d’autres risques existent, notamment le manque de liquidité ou l’absence de corrélation entre la variation des actifs sous-jacents et celle de la valeur des instruments dérivés de la Société. Il n’est pas toujours possible ou efficace de recourir aux IFD pour améliorer les rendements ou limiter le risque.
Risque lié à la marge du Dépositaire
Les contrats d’IFD peuvent être réalisés sur une bourse ou avec une contrepartie, par le biais d’un IFD OTC. Ces instruments présentent certains risques spécifiques et peuvent exposer les investisseurs à un risque élevé de perte. Les faibles dépôts de marge initiaux requis pour prendre une position sur certains IFD peuvent conduire à un fort effet de levier. En conséquence, un mouvement relativement faible du prix d’une valeur mobilière sous-jacente peut induire une perte ou un profit élevé(e) comparativement au montant des fonds déposés au titre de la marge initiale et peut dépasser celle-ci. Des dépôts de marge doivent être confiés à une contrepartie qui ne sera pas nécessairement le Dépositaire ou son Sous-dépositaire. Ils sont de ce fait hors du réseau du Dépositaire et exposés au risque de crédit de la bourse ou de la contrepartie. Ces dépôts de marge peuvent dépasser la valeur des obligations de garantie du Compartiment à l’égard de la bourse ou de la contrepartie concernée lorsque la bourse ou la contrepartie exige une marge ou une couverture excédentaire. Des dépôts peuvent également être conservés pour une valeur supérieure aux obligations du Compartiment à l’égard de la bourse ou de la contrepartie pour faciliter les opérations sur les marchés exigeant la constitution de réserves.
Risque de contrepartie
Les investissements de la Société en dérivés négociés de gré à gré sont sujets au risque de défaillance des contreparties. De plus, la Société peut devoir effectuer des transactions avec des contreparties sur la base de termes standards qu’elle peut ne pas pouvoir négocier. Dans la mesure où la Société investit dans des IFD, elle peut prendre un risque de crédit vis-à-vis de parties avec lesquelles elle effectue des opérations de négoce et peut supporter le risque de défaut de règlement. Par exemple, l’exposition maximum d’un Compartiment au risque de crédit propre à des Contrats de change à terme correspond au montant total des devises que la contrepartie sera tenue de verser lors du règlement des Contrats de change à terme. Il se pourrait qu’une contrepartie ne règle pas une transaction d’IFD OTC conformément aux conditions, car le contrat n’est pas légalement exécutoire ou qu’il ne reflète pas exactement l’intention des parties ou en raison d’un litige sur les conditions du contrat ou parce qu’il n’est pas de bonne foi.