##### Management policy
The net assets of the BNP PARIBAS INSTICASH GBP 1D LVNAV fund rose from GBP 2.122 billion at 31 May 2021 to GBP 2.626 billion at 31 May 2022.
The money market reforms effective as of 21 January 2019 have set a one-day liquidity threshold of 10% for the fund, and a one-week threshold of 30%. Compliance with these ratios is largely ensured through cash at bank, overnight deposits, callable repos and investments with a term of one week.
During the 2021-2022 financial year, we chose our investment policy to reflect our expectations about changes to the BoE's policy. The accommodative monetary policy lasted throughout the period given the ongoing health crisis and uncertainty about the war between Russia and Ukraine. However, the sharp rise in inflation promoted a rapid tightening of monetary policy from the end of 2021.
In this context, the investment strategy pursued during the financial year for the BNP PARIBAS INSTICASH GBP 1D LVNAV subfund of the BNP PARIBAS INSTICASH SICAV consisted in maintaining significant cash holdings to meet any liability streams and reducing the fund's modified duration to quickly benefit from key rate hikes. The bulk of the investments have a maturity of 1 to 3 months and are traded at fixed rates; longer-term investments have been traded at variable rates or hedged with interest rate swaps.
The management policy pursued for the BNP PARIBAS INSTICASH GBP 1D LVNAV subfund (I units) resulted in a net increase of 0.21% in the NAV over the financial year. This performance, established for the period from 31 May 2021 to 31 May 2022, is not a guide to future results. For reference, the arithmetic mean of the Sonia (calculated using the OIS method) over the same period was 0.264%.

Translation (ENFR, 2022-05-31):
##### Politique de gestion
Les actifs nets du BNP PARIBAS INSTICASH GBP 1D LVNAV sont passés de 2,122 milliards de livres sterling au 31 mai 2021 à 2,626 milliards de livres sterling au 31 mai 2022.
Les réformes du marché monétaire en vigueur depuis le 21 janvier 2019 imposent au fonds un seuil de liquidité journalier de 10% et un seuil de liquidité hebdomadaire de 30%. Le respect de ces ratios est en grande partie assuré à l’aide de liquidités en banque, de dépôts au jour le jour, d’accords de prise en pension rachetables et d’investissements dont l’échéance est d’une semaine.
Au cours de l’exercice 2021-2022, nous avons choisi de refléter nos attentes au sujet des changements dans la politique de la BoE dans notre politique d’investissement. La période de souplesse monétaire s’est prolongée tout au long de la période compte tenu de la crise sanitaire en cours et de l’incertitude au sujet de la guerre entre la Russie et l’Ukraine. Toutefois, la forte montée de l’inflation a provoqué un rapide durcissement de la politique monétaire à partir de la fin de 2021.
Dans ce contexte, la stratégie d’investissement appliquée au cours de l’exercice pour le compartiment BNP PARIBAS INSTICASH GBP 1D LVNAV de BNP PARIBAS INSTICASH SICAV a consisté à maintenir des liquidités significatives pour répondre à tout engagement et à réduire la duration modifiée du fonds pour profiter au plus vite des relèvements de taux directeurs. La majeure partie des investissements ont une échéance de 1 à 3 mois et sont négociés à taux fixe. Les investissements à plus long terme ont été négociés à taux variable ou couverts à l’aide de swaps de taux d’intérêt.
La politique de gestion adoptée pour le compartiment BNP PARIBAS INSTICASH GBP 1D LVNAV (parts de catégorie I) a entraîné une augmentation nette de 0,21% de la valeur nette d’inventaire au cours de l’exercice. Cette performance, mesurée pour la période du 31 mai 2021 au 31 mai 2022, ne constitue pas une indication des résultats futurs. A titre de référence, la moyenne arithmétique du Sonia (calculée à l’aide de la méthode OIS) sur la même période était de 0,264%.