#### CREDIT MARKET:
Over the financial year, the credit market performed better than the credit market, although both performances are largely negative (-5.46% vs. -6.58% measured by the former Barclays indices: LECPTREU and LEATTREU).
This difference in favour of credit is mainly due to the weakest maturity of the credit index which protected it a little from the increase in rates seen over the period under review. Indeed, in terms of spreads, the credit market did not behave very well since we witnessed an enlargement of the spread from 50 to 72 (CDS 5-year MAIN generic).
These credit performances were mainly achieved in the first quarter of the financial year (+5.6% on finance, +5.2% on industry and +4.1% on utilities). A major catch-up phenomenon occurred with the global crisis of March 2020 following lockdowns in the various European countries. Subsequently, the ECB's support allowed this trend to continue over the end of the period under review, but not necessarily in a linear way.
Over the financial year as a whole, volumes issued in the primary market were slightly lower than those issued over the previous financial year. Indeed, even if in the last quarter of this financial year the primary market was more prolific than in the same period of the previous financial year, this fails to offset the decrease in volume encountered during the first three quarters. However, in absolute terms, the volumes issued are still considerable, supported by strong demand due to the ongoing support from the European Central Bank.

Translation (ENFR, 2022-03-31):
##### MARCHE DU CREDIT:
Sur l’exercice le marché du crédit a mieux performé le marché du crédit, même si les deux performances sont largement négatives (-5.46% vs - 6.58% mesurés par les ex indices Barclays : LECPTREU et LEATTREU).
Cette différence en faveur du crédit est essentiellement due à la plus fable maturité de l’indice crédit qui l’a un peu protégé de la hausse des taux vue sur la période sous revue. En effet en terme de spreads le marché du crédit ne s’est pas très bien comporté puisque l’on a assisté sur l’exercice à un élargissement du spread de 50 à 72 (CDS 5 ans Main générique).
Ces performances sur le crédit ont été essentiellement réalisées lors du premier trimestre de l’exercice (+5.6% sur les financières, +5.2% sur les industrielles et +4.1% sur les Utilities). Un gros phénomène de rattrapage s’étant réalisé avec la grosse crise du mois de mars 2020 suite aux confinements dans les différents pays européens. Par la suite le soutien de la BCE a permis à cette tendance de continuer sur la fin de la période sous revue, pas forcément d’une manière linéaire toutefois.
Sur l’ensemble de l’exercice les volumes émis sur le marché primaire ont été légèrement inférieurs à ceux émis sur l’exercice précédent. En effet, même si sur le dernier trimestre de cet exercice le marché primaire a été plus prolifique que la période identique de l’exercice précédent, cela n’arrive pas à compenser la baisse de volume rencontrée lors des trois premiers trimestres. Mais en absolue les volumes émis sont toujours très importants soutenus par une forte demande due au soutien toujours présent de la Banque Centrale Européenne.