##  Contingent Convertible Securities	
Certain Sub-Funds may invest in contingent convertibles securities (“CoCos”) which are debt securities that may be converted into the issuer's equity or be partly or wholly written off if a predefined trigger event occurs. Trigger events generally include the decrease in the issuer’s capital ratio below a given threshold or the issue/issuer being subject to a regulatory action or decision by the responsible regulator in the issuer’s home market. In addition to credit and changing interest rates risks that are common to debt securities, the conversion trigger activation may cause the value of the investment to fall more significantly than other most conventional debt securities which do not expose investors to this risk.
Investment in CoCos may entail the following risks (non-exhaustive list):
- Trigger level risk: trigger levels differ and determine exposure to conversion risk depending on the capital ratio distance to the trigger level. It might be difficult for the Management Company or the Delegated Investment Manager(s) to anticipate the triggering events that would require the debt to convert into equity. Triggers are designed so that conversion occurs when the issuer faces a given crisis situation, as determined either by regulatory assessment or objective losses (e.g. measure of the issuer’s core tier 1 prudential capital ratio).
- Coupon cancellation: Coupon payments on some CoCos are entirely discretionary and may be cancelled by the issuer at any point, for any reason, and for any length of time. The cancellation of coupon payments on CoCos does not amount to an event of default.
- Conversion risk: It might be difficult for the Management Company or the Delegated Investment Manager(s) to assess how the securities will behave upon conversion. In case of conversion into equity, the Management Company or the Delegated Investment Manager(s) might be forced to sell these new equity shares because of the investment policy of the relevant Sub-Fund does not allow equity in its portfolio. This forced sale may itself lead to liquidity issue for these shares.
- Capital structure inversion risk: Contrary to the classic capital hierarchy, investors in contingent convertible securities may suffer a loss of capital when equity holders do not, for example when the loss absorption mechanism of a high trigger/ write down of a contingent convertible security is activated.
- Call extension risk: CoCos are issued as perpetual instruments, callable at pre- determined levels only with the approval of the competent authority. It cannot be assumed that the perpetual CoCos will be called on call date and the investor may not receive return of principal on call date or indeed at any date.
- Unknown risk: the structure of the CoCos is innovative yet untested. When the underlying features of these instruments will be put to the test, it is uncertain how they will perform.
- Yield/Valuation risk: CoCos often offer attractive yield which may be viewed as a complexity premium. The value of contingent convertible securities may need to be reduced due to a higher risk ofovervaluation of such asset class on the relevant eligible markets.
- Particular Industry: To the extent that investments are concentrated in a particular industry, the investor investing in a Fund which invests in CoCos will be susceptible to loss due to adverse occurrences affecting that industry.
- Write-Down: The investment in CoCos may also result in material losses to the SICAV as the debt security may suffer capital market loss by decreasing the face value (“write-down”) on the occurrence of certain trigger events. In this event, holders of contingent convertible debt securities will suffer losses ahead of holders of equity securities issued by the same issuer, contrary to the classic order of capital structure hierarchy where equity holders are expected to suffer the loss before debt holders.
- Liquidity risk: CoCos are also innovative financial instruments and their behavior under a stressed financial environment is thus unknown. This increases uncertainty in the valuation of contingent convertible debt securities and the risks of potential price contagion and volatility to the entire contingent convertible securities asset class. This may also lead to a certain level of market illiquidity which may adversely impact both the price formation and the transferability of the instruments. In particular finding a ready buyer for CoCos may be difficult and the seller may have to accept a significant discount to the expected value of the bond in order to sell it.

Translation (ENFR, 2022-12-14):
##  Titres convertibles contingents	
Certains Compartiments peuvent investir dans des titres convertibles contingents (CoCos) qui sont des titres de créance qui peuvent être convertis en actions de l’émetteur ou être partiellement ou totalement dépréciés lorsqu’un événement déclencheur prédéfini se produit. Les événements déclencheurs comprennent la baisse du ratio de fonds propres de l’émetteur en deçà d’un seuil donné ou le fait que l’émetteur/émission soit visé(e) par une procédure réglementaire ou une  décision  de  l’autorité  de  régulation
compétente sur le marché d’origine de l’émetteur. Outre les risques de fluctuation des taux d’intérêt et de crédit qui sont communs aux titres de créance, l’activation de la conversion peut entraîner une baisse plus importante de la valeur de l’investissement que la plupart des titres de créance conventionnels qui n’exposent pas les investisseurs à ce risque.
Les investissements en CoCos peuvent comporter les risques suivants (liste non exhaustive) :
- Risque lié au niveau de déclenchement : les niveaux de déclenchement diffèrent et déterminent l’exposition au risque de conversion selon l’écart du ratio de fonds propres avec le niveau de déclenchement. La Société de Gestion ou le(s) Gestionnaire(s) financier(s) par délégation peuvent rencontrer des difficultés pour anticiper les événements déclencheurs qui imposent la conversion de la dette en actions. Les déclencheurs sont conçus de sorte que la conversion intervienne lorsque l’émetteur est confronté à une situation de crise donnée, comme déterminé par l’évaluation réglementaire ou des pertes objectives (par exemple, la mesure du ratio de fonds propres prudentiel de base de l’émetteur).
- Annulation du coupon : les coupons versés sur certains CoCos sont librement fixés par l’émetteur et peuvent être annulés à tout instant, sans raison valable et pour n’importe quelle durée. L’annulation des coupons sur les CoCos n’est pas considérée comme un événement de crédit.
- Risque de conversion : il peut être difficile pour la Société de Gestion ou le(s) Gestionnaire(s) financier(s) par délégation d’évaluer la performance des titres convertis. En cas de conversion en actions, la Société de Gestion ou le(s) Gestionnaire(s) financier(s) par délégation peuvent être contraints de vendre les nouvelles actions car la politique d’investissement du Compartiment concerné interdit d’intégrer des actions dans son portefeuille. Cette vente forcée peut poser un problème de liquidité pour ces actions.
- Risque d’inversion de la structure du capital : contrairement à la hiérarchie de capital classique, les investisseurs possédant des titres convertibles contingents peuvent subir une perte de capital, contrairement aux détenteurs d’actions, par exemple lorsque le mécanisme d’absorptiondes pertes d’un déclencheur/suppression d’un titre contingent convertible est activé.
- Risque d’extension d’appel : les CoCos sont émis sous forme d’instruments perpétuels, qui peuvent être appelés à des niveaux prédéterminés avec l’accord de l’autorité compétente. On ne peut préjuger que les CoCos perpétuels seront appelés à la date d’appel et que l’investisseur pourra obtenir le rendement du principal à ladite date ou à une autre date.
- Risque inconnu : la structure des CoCos est innovante, mais elle n’a pas encore été testée. Lorsque les caractéristiques sous- jacentes de ces instruments seront testées, il est impossible d’en prédire précisément les performances.
- Risque de valorisation/rendement : les CoCos se caractérisent par une rentabilité intéressante qui peut être considérée comme une prime de complexité. La valeur des titres convertibles contingents peut baisser en raison d’un risque accru de surévaluation de ladite catégorie d’actifs sur les marchés éligibles.
- Secteur spécifique : dans la mesure où les placements sont concentrés dans un secteur particulier, l’investisseur qui investit dans un Fonds qui investit dans des CoCos sera exposé à des pertes en raison d’événements défavorables affectant ce secteur.
- Dépréciation : l’investissement dans des CoCos peut également entraîner des pertes importantes pour la SICAV, car le titre de créance peut subir une perte de capital en diminuant   la   valeur   nominale (« dépréciation ») en cas de survenance de certains événements déclencheurs. Dans ce cas, les détenteurs de titres de créance convertibles contingents subiront des pertes avant les détenteurs d’actions émises par le même émetteur, contrairement à l’ordre classique de la hiérarchie de la structure du capital où les détenteurs d’actions devraient subir la perte avant les détenteurs de titres de créance.
- Risque de liquidité : les CoCos sont également des instruments financiers innovants et leur comportement dans un environnement financier tendu est donc inconnu. Cela accroît l’incertitude dans la valorisation des titres de créance convertibles contingents et les risques de contagion potentielle des prix et de volatilité de l’ensemble de la catégorie d’actifs destitres convertibles contingents. Cela peut également entraîner un certain niveau d’illiquidité du marché qui peut avoir un impact négatif sur la formation des prix et la transférabilité des instruments. En particulier, trouver un acheteur pour les CoCos peut s’avérer difficile et le vendeur peut avoir à accepter une décote importante par rapport à la valeur attendue de l’obligation pour la vendre.