# INVESTMENT OBJECTIVES AND POLICIES
The Board of Directors determines the specific Investment Policy and Investment Objective of each Sub-Fund, which are described in more detail in the respective Product Annexes to this Prospectus. The Investment Objectives of the Sub-Funds will be carried out in compliance with the limits and restrictions set forth under "Investment Restrictions" below. Each Sub-Fund will adhere to the general investment strategy as described hereunder, which in the absence of any unforeseen circumstances or other events may not change.
The Investment Objective of a Sub-Fund is to provide the investors, via various investment techniques, with a return (either at the Maturity Date or on such payout date(s) as determined in the relevant Product Annex) linked to the Reference Index.
The value of the Sub-Fund's Shares is linked to the Reference Index, the performance of which may rise or fall. Hence, investors should note that the value of their investment could fall as well as rise and they should accept that there is no guarantee that they will recover their initial investment. The Reference Index may have an Index Administrator or other agents. The existence of such Index Administrator and/or agents will be specified in the relevant Product Annex.
A list of the constituents which form the Reference Index as defined in the relevant Product Annex is available on the Company’s website www.Xtrackers.com.
A Sub-Fund may carry out its Investment Objective via an Indirect Investment Policy and/or a Direct Investment Policy as more fully described in the following paragraphs.
Sub-Funds with an Indirect Investment Policy
The Sub-Funds with an Indirect Investment Policy include the reference "Swap" in their name.
Sub-Funds with an Indirect Investment Policy ("Indirect Replication Funds") may not invest directly in the constituents of the Reference Index. Instead, the exposure to the performance of the Reference Index will be achieved by way of derivative transactions and/or instruments (the "Derivative Transaction(s)"). In particular, an Indirect Replication Fund will conclude OTC swap transactions negotiated at arm’s length with one or more Swap Counterparties (the "OTC Swap Transaction(s)").
For the avoidance of doubt, the OTC Swap Transactions would qualify as total return swaps within the meaning of Regulation (EU) 2015/2365 of the European Parliament and of the Council of 25 November 2015 on transparency of securities financing transactions and of reuse and amending Regulation (EU) No 648/2012 (the "SFTR Regulation").
Indirect Replication Funds do not currently provide for the possibility to enter into securities lending agreements, buy-sell or sell-buy back transactions, margin lending transactions or repurchase agreements (and/or reverse repurchase agreements), as covered by the SFTR Regulation. Should the Board of Directors decide to provide for such possibility, the Prospectus will be updated prior to the entry into force of such decision in order for the Company to comply with the relevant disclosure requirements of the SFTR Regulation for these Indirect Replication Funds.
In order to achieve its Investment Objective and in accordance with the Investment Restrictions, an Indirect Replication Fund may at any time invest part or all of the net proceeds of any issue of its Shares:
- in Invested Assets and use one or more Derivative Transactions the purpose of which is to exchange all or part of the performance and/or income of such Invested Assets to gain exposure to the Reference Index (an "Unfunded Swap"); and/or,
- in one or more Derivative Transactions the purpose of which is to exchange all or part of the invested proceeds to gain exposure to the Reference Index (a "Funded Swap").

The Invested Assets that can be subject to an Unfunded Swap are UCITS eligible fixed income securities, unless otherwise specified in the relevant Product Annex. The Investment Manager may exclude from the portfolios of the Sub-Funds certain securities as further outlined in the section headed "SUSTAINABILITY-RELATED DISCLOSURES UNDER SFDR AND EU TAXONOMY REGULATION" below.
For Funded Swaps, the maximum proportion of Net Asset Value that is subject to Derivative Transactions is 110 percent. excluding the impact of fees and foreign exchange ("FX") hedging arrangements, as applicable; whilst the expected proportion of Net Asset Value that is subject to Derivative Transactions is 100 percent. of the Net Asset Value, excluding the impact of fees and FX hedging arrangements, as applicable, unless otherwise specified in the relevant Product Annex.
For Unfunded Swaps, the maximum proportion of the Net Asset Value that is subject to Derivatives Transactions in relation to the Reference Index is 110 percent. of the Net Asset Value excluding the impact of fees and FX hedging arrangements, as applicable; whilst the expected proportion of the Net Asset Value that is subject to Derivative Transactions in relation to the Reference Index is 100 percent. of the Net Asset Value, excluding the impact of fees and FX hedging arrangements, as applicable, unless otherwise specified in the relevant Product Annex.
For Unfunded Swaps, the maximum and expected proportion of the Net Asset Value that is subject to Derivatives Transactions in relation to Invested Assets is the same proportion as the proportion of the value of Invested Assets to the Net Asset Value of the relevant Sub-Fund.
An Indirect Replication Fund may, with due regard to the best interests of its Shareholders and subject to any conditions set forth in each specific Product Annex, decide from time to time to switch partially or totally from a Funded Swap to an Unfunded Swap, and vice versa.
The Invested Assets, Derivative Transactions and any techniques used to link the Invested Assets to the Reference Index or the Derivative Transactions, or the invested proceeds to the Reference Index will be managed by the relevant Investment Manager and/or the Sub-Portfolio Manager. The management of the Invested Assets will generally not involve the active buying and selling of securities on the basis of investment judgement and economic, financial and market analysis.
In principle, the return that the Shareholder will receive will largely be dependent on the performance of the Invested Assets, the performance of the Reference Index and the performance of any techniques used to link the Invested Assets and/or the net proceeds from the issue of Shares to the Reference Index.
Depending on the value of the Derivative Transactions and its chosen policy an Indirect Replication Fund may be at any time fully or partially exposed to one or more counterparties (including one or more Swap Counterparties), in which case appropriate collateral or other counterparty risk mitigation arrangements compliant with the Regulations and EMIR will be taken/implemented and/or payment will be received from the Derivative Transactions counterparties so that the percentage of the counterparty risk exposure remains within the limits set out in the Regulations and EMIR. Please refer to section "OTC Derivative Transactions entered into on behalf of Indirect Replication Funds and Direct Replication Funds" below. Further information on the issuer credit quality, liquidity, valuation, collateral diversification, correlation policies and the management of collateral received are available in section 8 of chapter "Investment Restrictions" of this Prospectus.
Adjustment to OTC Swap Transactions to reflect index replication costs ("OTC Swap Transaction Costs")
In relation to Indirect Replication Funds, each of the Swap Counterparties may enter into hedging transactions in respect of the OTC Swap Transaction(s). According to the OTC Swap Transaction(s) entered into between the Sub-Funds and the Swap Counterparty, the Sub-Funds shall receive the performance of the Reference Index adjusted to reflect certain index replication costs and any other transaction costs or charges incurred by the Swap Counterparty in relation to the OTC Swap Transaction. These costs may include, amongst other things, costs, taxes or other duties associated with the buying, selling, custody, holding or any other transactions relating to investments in transferable securities and/or OTC Swap Transactions and/or collateral. In extreme market conditions and exceptional circumstances, particularly in connection with less developed markets and emerging markets, such costs may increase significantly and as a result the OTC Swap Transaction Costs may increase. Please refer to the risk factor “Adjustment to OTC Swap Transactions to reflect index replication costs” for more information in this regard. The Shareholders will therefore bear indirectly the OTC Swap Transaction Costs which may be passed on to certain Indirect Replication Funds by the Swap Counterparty and may affect the ability of the Indirect Replication Fund to achieve its Investment Objective. The OTC Swap Transaction Costs may also differ depending on the Reference Index whose performance the Sub-Funds aim to reflect. The OTC Swap Transaction Costs may also vary from time to time depending on actual market conditions.
- Situation 1: the Reference Index is "long" (i.e. its objective is to reflect the performance of its constituents). Then the index replication costs will be associated with (i) the buying and selling by the Swap Counterparty of the constituents of the Reference Index in order to reflect the Reference Index performance; or (ii) custody or other related costs incurred by the Swap Counterparty in relation to holding the constituents of the Reference Index; or(iii) taxes or other duties imposed on the buying or selling of the constituents of the Reference Index; or (iv) taxes imposed on any income derived from the constituents of the Reference Index; or (v) any other transactions performed by the Swap Counterparty in relation to the constituents of the Reference Index.
- Situation 2: the Reference Index is "leveraged" (i.e. its objective is to reflect the daily leveraged performance of the long version of the Reference Index). Then the index replications costs will be associated with (i) the buying and selling and any borrowing and/or financing of the constituents of the Reference Index in order to reflect the Reference Index performance, (ii) custody or other related costs incurred by the Swap Counterparty in relation to holding the constituents of the Reference Index, (iii) financing charges incurred to safeguard against severe market movements of the constituents of the Reference Index, (iv) unexpected financing costs in the event of severe market movements, (v) taxes imposed on any income derived from the constituents of the Reference Index, or (vi) any other transactions performed by the Swap Counterparty in relation to the constituents of the Reference Index.
- Situation 3: the Reference Index is "short" (i.e. its objective is to reflect the daily inverse performance of the long version of the Reference Index) or "short and leveraged" (i.e. its objective is to reflect the leveraged daily inverse performance of the long version of the Reference Index). Then the index replications costs will be associated with(i) the borrowing and/or financing of the constituents of the Reference Index in order to reflect the Reference Index performance, (ii) financing charges incurred to safeguard against severe market movements of the constituents of the Reference Index, (iii) unexpected financing costs in the event of severe market movements or (iv) any other transactions performed by the Swap Counterparty in relation to the constituents of the Reference Index.

According to the OTC Swap Transaction(s) entered into between the Sub-Funds and each Swap Counterparty, the Sub-Funds may receive the performance of the Reference Index adjusted to reflect taxes that may be payable by the Swap Counterparty in relation to such OTC Swap Transaction(s), in addition to any adjustments made in accordance with Situation 1, 2 or 3 above.
The applicable OTC Swap Transaction Costs with respect to each Indirect Replication Fund are disclosed in the Annual and Semi-annual Reports of the Company.
Enhancements resulting from Swap hedging policy
In relation to Indirect Replication Funds, from time to time each Swap Counterparty may achieve certain benefits or enhancements as a result of its hedging activities. In certain circumstances, the Swap Counterparty may, in its absolute and sole discretion, decide to pay some or all of such benefits or enhancements to the Sub-Fund under the OTC Swap Transaction(s) (such payments being referred to as "Enhancements") in addition to any payments contractually due under the OTC Swap Transaction(s). The amount and frequency of such Enhancements will be decided by the Swap Counterparty in its sole and absolute discretion. Therefore, a Sub-Fund may receive more than it is contractually entitled to under the OTC Swap Transaction(s) which will be reflected in the Net Asset Value and past performance of the Sub-Fund. Investors should note that there is no guarantee that Enhancements will be paid to the relevant Sub-Fund, even if the Swap Counterparty achieves certain benefits or enhancements as a result of its hedging activities, and investors should also note that payment of any future Enhancements may not mirror past payments of Enhancements (if any).
Sub-Funds with a Direct Investment Policy
Sub-Funds with a Direct Investment Policy ("Direct Replication Funds") may carry out their investment objective by investing in a portfolio of transferable securities or other eligible assets that may comprise either:
- all, or a substantial number of, the constituents of the Reference Index (such Sub-Fund a "Full Replication Fund"), or
- an optimised sample of the constituents of the Index, or unrelated transferable securities or other eligible assets (such Sub-Fund an "Optimised Replication Fund").

Optimised Replication Funds may not hold every constituent or the exact weighting of a constituent in the Reference Index but will seek to provide a return similar to that of its Reference Index by (i) investing either in a sub-set of the constituents of the Reference Index, (ii) seeking to gain exposure to the Reference Index by utilising optimisation techniques and/or (iii) by investing in securities that are not part of that Reference Index. Use of these investment techniques, the implementation of which is subject to a number of constraints detailed in the "Investment Restrictions" section of this Prospectus, may not produce the intended results.
Full Replication Funds may from time to time not contain all of the constituents of the Reference Index, and accordingly such Sub-Funds may hold other transferable securities or other eligible assets in accordance with the Investment Restrictions. The extent to which a Full Replication Fund does not contain all of the constituents of the Reference Index will vary, and will be dependent on a number of factors which may include, but are not limited to; the nature and number of the constituents of the Reference Index (for example, where a Reference Index comprises a large number of securities, contains a number of illiquid securities or where the availability of constituent securities for purchase is limited), legal or regulatory restrictions, the size of the Sub-Fund, and the utilisation of efficient portfolio management techniques.
A Direct Investment Policy provides for the possibility to enter into securities lending agreements but does not currently provide for the possibility to enter into margin lending transactions or repurchase agreements (and/or reverse repurchase agreements), buy-sell or sell-buy back transactions or total return swaps as covered by the SFTR Regulation. Should the Board of Directors decide to provide for such possibility, the Prospectus will be updated prior to the entry into force of such decision in order for the Company to comply with the relevant disclosure requirements of the SFTR Regulation for these Direct Replication Funds.
The types of securities in which Direct Replication Funds may invest include American depositary receipts ("ADRs"), global depositary receipts ("GDRs"), and/or non-voting depositary receipts ("NVDRs"). Direct Replication Funds may receive income in respect of the securities held by them. Taxes may be imposed on income received from securities held by a Sub-Fund.
Direct Replication Funds may from time to time invest temporary cash balances (such as subscription proceeds which are pending investment or any other temporary cash balances) in FDIs to gain market exposure and to seek to reduce Tracking Error.
The Investment Manager may exclude from the portfolios of the Sub-Funds certain securities as further outlined in the section headed "SUSTAINABILITY-RELATED DISCLOSURES UNDER SFDR AND EU TAXONOMY REGULATION" below. In
addition, the Investment Manager reserves the right to exclude from the portfolios of the Sub-Funds any securities which do not comply with the Investment Manager’s policies.
Notwithstanding the foregoing, it should be noted that due to exceptional circumstances, such as, but not limited to, disruptive market conditions or extremely volatile markets, instances may arise which cause a Direct Replication Fund's tracking accuracy to diverge substantially from the Reference Index. Investors should consult the section headed "Risk Factors" below.

### Change of Reference Index
The Board of Directors may decide, if it considers it to be in accordance with the Law and in the interest of the Company or any relevant Sub-Fund to do so, to substitute the existing Reference Index of a Sub-Fund for another Reference Index.
The Board of Directors may, for instance, decide to substitute such a Reference Index in the following circumstances:
- the swaps and other techniques or instruments described under "Investment Restrictions" which are necessary for the implementation of the relevant Sub-Fund's Investment Objective cease to be available in a manner which is regarded as acceptable by the Board of Directors;
- in the determination of the Board of Directors, the accuracy and availability of data of a particular Reference Index has deteriorated;
- the constituents of the Reference Index would cause the Sub-Fund (if it were to follow the Reference Index closely) to be in breach of the limits set out under "Investment Restrictions" and/or materially affect the taxation or fiscal treatment of the Company or any of its Shareholders;
- the particular Reference Index ceases to exist or, in the determination of the Board of Directors, there is a material change in the formula for or the method of calculating a constituent of the Reference Index or there is a material modification of the constituents of the Reference Index;
- the counterparty of swap agreements or options or other derivative instruments notifies the Company that there is limited liquidity in a portion of the constituents of the Reference Index or it becomes impractical to invest in the constituents of the Reference Index;
- the Index Administrator increases its license fees to a level which the Board of Directors considers excessive;
- the licence agreement is terminated; or
- any successor Index Administrator is not considered acceptable by the Board of Directors.

The above list is indicative only and cannot be understood as being exhaustive or limiting the ability of the Board of Directors
to change the Reference Index in any other circumstances as the Board of Directors considers appropriate. The Shareholders of the relevant Sub-Fund will be notified of the decision of the Board of Directors to proceed to change the Reference Index through the website 
www.Xtrackers.com
or any successors thereto as well as, if necessary, in the official publications specified in the respective jurisdictions in which the Shares are made available for public distribution. The Prospectus will be updated in case of substitution of the existing Reference Index of a Sub-Fund for another Reference Index.
Any changes to a Reference Index, such as the composition and/or weighting of its constituents, may require a Sub-Fund with a Direct Investment Policy to make corresponding adjustments or rebalancings to its investment portfolio to conform to the relevant Reference Index. Such adjustments may result in (extraordinary) Transaction Costs. The Management Company, the Investment Managers and/or the Sub-Portfolio Managers (as applicable) will monitor such changes and may make adjustments to the portfolio as necessary over several days, if necessary. The use of benchmarks more generally is subject to ongoing regulatory development which may affect a Sub-Fund and/or Reference Index, as set out in this Prospectus under chapter "Risk Factors".
The Board of Directors will also consider certain sustainability risks in the selection of another Reference Index where substitution is required. Please refer to chapter "Sustainability-related disclosures under SFDR and EU Taxonomy Regulation" and to the Company’s website www.Xtrackers.com under "Integration of Sustainability Risks" for further information on the policy, and its application.

### Efficient Portfolio Management
The Company may, on behalf of each Sub-Fund, under the conditions and within the meaning and the limits laid down by law and Regulations (including SFTR Regulation), and subject to the Investment Restrictions employ techniques and instruments relating to transferable securities and Money Market Instruments. Such techniques and instruments will be used for efficient portfolio management including for hedging purposes or to provide protection against exchange risk as more particularly described under "Risk Management Policy for FDI" in the Investment Restrictions section of the Prospectus. For the avoidance of doubt, Direct Replication Funds may use FDIs and/or transferable securities which relate to the Reference Index or constituents of the Reference Index, which may include FDIs which are expected to generate a risk and return profile similar to that of the Reference Index, a constituent of the Reference Index or a sub-set of constituents of the Reference Index. The FDIs which each Direct Replication Fund may invest in include futures, options, swaps, Credit Default Swaps ("CDSs"), contracts for differences ("CFDs"), forwards including non-deliverable forwards ("NDFs"). A Direct Replication Fund may also invest in depositary receipts, certificates, ETFs, MBS, UCITS or other eligible collective investment undertakings or P-notes, and money market instruments.
A Direct Replication Fund may enter into temporary sale and transfer transactions in regard to securities in its portfolio (i.e. securities lending) for up to 50 percent. of its assets and without distinction per asset classes ("Securities Lending Transactions") to generate additional income and therewith offset part or all of its costs. The expected portion of assets of Direct Replication Funds which should be subject to Securities Lending Transactions should represent up to 50 percent. of their assets. Such transactions are strictly regulated and must, amongst other things, be able to be terminated at any time at the initiative of the Sub-Fund. Securities Lending Transactions nonetheless give rise to certain risks including valuation and operational risks and market and counterparty risks. Depending on the value of the Securities Lending Transactions and its chosen policy, a Sub-Fund may be at any time fully or partially exposed to one or more counterparties, in which case appropriate collateral or other counterparty risk mitigation arrangements compliant with the Regulations will be taken/implemented and/or payment will be received from the Securities Lending Transactions counterparties so that the percentage of the counterparty risk exposure remains within the limits set out in the Regulations.
While all net assets of a Sub-Fund which engages in Securities Lending Transactions will be eligible for such transactions (with no distinction per asset classes in which the Sub-Fund may invest), the proportion of a Sub-Fund's net assets subject to Securities Lending Transactions may typically vary between 0 percent. and 50 percent. for each relevant Sub-Fund. Such variations may be dependent on factors such as, but not limited to, total Sub-Fund's net assets, borrower demand to borrow stocks from the underlying market and seasonal trends in the underlying market. During periods of high demand, the proportion of the Sub-Fund's net assets subject to Securities Lending Transactions may approach the maximum percentage, while there may also be periods in which there is little or no demand from the market to borrow the underlying securities, in which case this proportion could be 0 percent. The Company's counterparties for Securities Lending Transactions are regulated financial institutions headquartered in OECD countries which have, either directly or at parent level, an investment grade rating from at least two of the three main credit rating agencies and which comply with Article 3 of the SFTR Regulation.
For certain Sub-Funds, the Company, as the case may be, and/or the relevant Investment Manager and/or Sub-Portfolio Manager have appointed the Securities Lending Agent. The Securities Lending Agent is authorised (i) to enter into Securities Lending Transactions on behalf of the Company and (ii) to invest any cash received/held on behalf of the Company as collateral pursuant to such Securities Lending Transactions, in accordance with and within the limits set forth in the Agency Securities Lending and Repurchase Agreement, the rules set out in this Prospectus and the Regulations. Any income generated by Securities Lending Transactions (reduced by any applicable direct or indirect operational costs and fees arising there from and paid to the Securities Lending Agent, as the case may be, and/or the relevant Investment Manager and/or Sub-Portfolio Manager) will be payable to the relevant Sub-Fund. As these direct and indirect operational costs do not increase the costs of running the Sub-Fund, they have been excluded from the All-In Fee.
Unless otherwise specified in the relevant Product Annex and to the extent a Sub-Fund undertakes Securities Lending Transactions, the Securities Lending Agent, as the case may be, and/or the relevant Investment Manager and/or Sub-Portfolio Manager shall receive a fee for the services provided in this respect.
Any revenues arising from efficient portfolio management techniques will, after deduction of any expenses and fees, be returned to the relevant Sub-Fund, as specified in the relevant Product Annex.
For further information, please refer to sections 10 and 11 of chapter "Investment Restrictions", chapter "Collateral Arrangements in respect of Securities Lending Transaction(s)" and chapter "Risk Factors" (Securities lending, buy-sell or sell- buy back transactions and repurchase and reverse repurchase agreement transactions).
OTC Derivative Transactions entered into on behalf of Indirect Replication Funds and Direct Replication Funds
Under EMIR, both parties to OTC derivative contracts not subject to central clearing obligations and not cleared through a CCP within the meaning of EMIR ("Non-cleared OTC Transactions"), are required to implement appropriate procedures and arrangements to measure, monitor and mitigate operational risk and counterparty credit risk. This includes the need to put in place between the parties to these Non-Cleared OTC Transactions measures to ensure timely, accurate and appropriately segregated exchange of collateral.
As a result thereof, the Company may have to provide variation margin for a Sub-Fund (i.e. collateral collected by a counterparty to reflect the results of the daily marking-to-market or marking-to-model of outstanding non-cleared OTC derivative contracts) to its counterparty to an OTC derivative transaction.
In relation to the OTC derivative transactions entered into between the Company and counterparties (including Swap Counterparties), the Company may deliver or receive requested collateral by way of title transfer or by way of pledge, depending on the terms of the agreement between the relevant Sub-Fund and the counterparty. Each party will deliver cash or securities with a view to reduce the net exposure of the relevant Sub-Fund to each counterparty, and vice versa, to 0% (zero per cent), albeit a minimum transfer amount of up to EUR 500,000 (or currency equivalent) will be applicable.
The securities which may be posted as collateral will be bonds issued by certain OECD country governments, central banks, international organisations or corporate bodies or any other eligible collateral under EMIR, including convertible bonds which may be converted into equities included in a main index and equities included in a main index. Haircuts will be applied to such securities in line with the requirements under EMIR. These will be generally at least 15 percent. for equities and between at least 0.5 percent. and 8 percent. for bonds, the haircut depending on factors such as the credit rating, time to maturity and currency for such bonds. Cash collateral will not be subject to haircut. For all non-cash collateral in any other currency than the termination currency of the Non-cleared OTC Transaction, a haircut of at least 8 percent. shall apply. There will also be diversification requirements such that concentration of collateral to cash, single issuer or single issuance is within the "Risk Diversification" requirements set out above.
The market value of securities received as collateral on any day is the bid price at close of business on the preceding day which is in line with market practice.
Further information on the issuer credit quality, liquidity, valuation, collateral diversification, correlation policies and the management of collateral received are available in section 8 of chapter "Investment Restrictions" of this Prospectus.
Broker Arrangements with Deutsche Bank AG, acting through its London branch
The Company may enter into arm's length securities broker transactions with Deutsche Bank AG, acting through its London branch or other broker institutions.
Reliance on Index Administrators
The Management Company, the Investment Managers and/or the Sub-Portfolio Managers will rely solely on the Index Administrator for information as to the constituents of the Reference Index. If the Management Company, the Investment Manager and/or the Sub-Portfolio Manager of a Sub-Fund is unable to obtain or process such information then the composition and/or weighting of the Reference Index most recently published may, subject to the Management Company’s, the Investment Manager’s and/or the Sub-Portfolio Manager's overall discretion, be used by the Sub-Fund for the purpose of all adjustments.
Benchmark Regulation
In accordance with the provisions of the Benchmark Regulation, supervised entities (such as UCITS management companies) may use benchmarks in the EU if the benchmark is provided by an administrator which is included in the register of administrators and benchmarks maintained by ESMA pursuant to the Benchmark Regulation (the "Register").
Benchmark administrators located in a third country whose indices are used by the Company benefit from the transitional arrangements afforded under the Benchmark Regulation and accordingly may not appear on the Register.
A list of the benchmark administrators whose indices are used by the Company and which, as at the date of this Prospectus, are inscribed in the Register is disclosed in Annex II.
The Management Company maintains a written plan setting out the actions that will be taken in the event that a Reference Index materially changes or ceases to be provided and which is available free of charge at the registered office of the Management Company. For further information please refer to "Change of Reference Index" under chapter "Investment Objectives and Policies".
Costs of rebalancing the Reference Index
Each investor should consider the rebalancing frequency of the relevant Reference Index with reference to their investment strategy.
Investors should note that index rebalancing allows the relevant Reference Index to adjust its constituent weightings to ensure it is accurately reflecting the market(s) it is aiming to represent. Index rebalancing can either occur (i) on a scheduled basis (please see the "General Description of the Reference Index" section of the relevant Product Annex for a more detailed description of the rebalancing frequency of the relevant Reference Index, if applicable); or (ii) on an ad hoc basis to reflect, for example, corporate activity such as mergers and acquisitions. It is possible that index constituents which become ineligible between schedule rebalancing dates, may not be removed from the relevant Reference Index until the next scheduled rebalancing.
For Sub-Funds following an Indirect Investment Policy, the costs of rebalancing may be reflected in the level of the Reference Index, which will thus be reflected in the Net Asset Value of the relevant Sub-Fund. Where applicable, the types of costs of rebalancing will be disclosed in the relevant Product Annex. In this respect, it should be noted that such costs may be referred to by different terms, such as reconstitution costs or roll(ing) costs.
For Sub-Funds following a Direct Investment Policy, the rebalancing of a Reference Index may require the Sub-Fund’s portfolio of transferable securities or other eligible assets to be re-balanced accordingly. This may result in transaction costs which may reduce the overall performance of the relevant Sub-Fund.
Tracking Error and Tracking Difference
The Sub-Funds which track an index are subject to tracking error risks which may result in the value and performance of the Shares not tracking exactly the value and performance of the corresponding Reference Index. For further information on why tracking error may occur, please see "Risks in relation to the tracking of indices" under chapter "Risk Factors" below.
The tracking error is defined as the volatility (as measured by the standard deviation) of the difference between the return of the Sub-Fund and the return of its Reference Index, on an annual basis (the "Tracking Error"). It should be differentiated from the tracking difference, which is simply the difference between the return of the Sub-Fund and the return of its Reference Index, on an annual basis or another given period of time (the "Tracking Difference").
For Sub-Funds with Currency Hedged Share Classes, the anticipated Tracking Error disclosed represents the Tracking Error of the unhedged Share Class(es) against the relevant Sub-Fund's Reference Index (which is also unhedged), where applicable.
The Tracking Difference indicates the extent to which a Sub-Fund has outperformed or underperformed its Reference Index on an annual basis or another given period of time. In contrast, the Tracking Error measures how consistently the Sub-Fund return matches its Reference Index on an annual basis.
The anticipated level of Tracking Error, in normal market conditions, will be disclosed for each Share Class in the Product Annexes (please see the "General Description of Share Classes" section of the relevant Product Annex). Investors’ attention is drawn to the fact that these figures are only estimates of the Tracking Error level in normal market conditions and should not be understood as strict limits. The anticipated tracking error disclosed in each Product Annex is calculated by measuring the performance of the adjusted NAV with reference to the total return net version of the relevant Reference Index, unless otherwise disclosed in the relevant Product Annex. This method is applied as the total return net version of the Reference Index assumes that dividends received from index constituents (net of the applicable withholding taxes) are reinvested in the index, and the adjusted NAV assumes that dividend amounts (net of applicable withholding taxes) payable by that Share Class are reinvested, rather than being distributed. The use of an adjusted NAV should result in an anticipated tracking error which is more representative of the actual performance of the Share Class, as both the index and the Share Class include both price appreciation/depreciation and distributions, if applicable.
Use of increased diversification limits
In certain exceptional market circumstances, a Sub-Fund may make use of the increased risk diversification limits permitted by the Law, which are more fully described in section 2 and 3 of chapter "Investment Restrictions" of this Prospectus, when the relevant Reference Index is rebalanced, either as a function of the rules for composition of the Reference Index, or as a result of the nature of the underlying security universe of the relevant Reference Index. In cases where a Sub-Fund intends to make consistent use of these increased risk diversification limits, an explanation as to the reason for this is given more fully in the relevant Product Annex.
However, in certain exceptional market circumstances, it may be that the weightings of the constituents of a Reference Index and the Sub-Fund tracking such Reference Index exceed the relevant risk diversification limits between rebalancings, irrespective of the relevant rules of composition for such Reference Index:
- EquityIn the event that the value of one constituent of the Reference Index increases in value relative to the other constituents within the same Reference Index, for example as a result of that Reference Index constituent significantly outperforming all other constituent companies, the situation may occur whereby the constituent with an increased proportion of the Reference Index could constitute a percentage of the Reference Index which is greater than 20 percent. and up to 35 percent. of the total value of the Reference Index.

For example, over the period 1 December 2001 to 1 December 2012 the weighting of ‘Apple (APPL)’ within the NASDAQ 100 index rose from 0.95 percent. to 18.21 percent., due to the significant increase in value of ‘Apple (APPL)’ relative to the other index constituents. As this index represents 100 of the largest non-financial securities listed on the NASDAQ
Stock Exchange based on market capitalisation, such continued relative growth could result in the security ‘Apple (APPL)’ constituting a percentage of the Index which is greater than 20 percent.
- Fixed IncomeIn the event that the value of one constituent of the Reference Index increases in value relative to the other constituents within the same Reference Index, the situation may occur whereby the constituent with an increased proportion of the Reference Index could constitute a percentage of the Reference Index which is greater than 20 percent. and up to 35 percent. of the total value of the Reference Index. For example, such a situation may occur if a number of issuers contained within the Reference Index were to conduct further debt issuances (thereby increasing their respective credit risks and therefore reducing the value of their outstanding bonds) whilst simultaneously, the credit rating of another issuer were to improve, resulting in an increase in the market value of their outstanding bonds. This would result in an increase in the proportional value of the bonds of the issuer with the improved credit rating within the Reference Index.

For example, over the period 29 June 2012 to 31 December 2012 the weighting of ‘Republic of Italy 1 March 2026’ within the iBoxx
® 
EUR Sovereigns Eurozone 10-15 Total Return Index rose from 4.06 percent. to 4.40 percent., due to the increase in value of this security relative to the other index constituents.
Daily leveraged and/or inverse index tracking Sub-Funds
The impact of path dependency and compounding on daily returns
Sub-Funds that aim to reflect the performance of daily short, daily leveraged short and daily leveraged long indices provide exposure to indices that reset on a daily basis. The performance of a Sub-Fund following such strategies will differ from the performance of the Reference Index it is linked to, on a comparable basis, if an open position in the ETF is held across a number of trading days.
The impact of compounding on Sub-Funds that aim to reflect the performance of daily short indices
Daily short indices provide the inverse performance of the corresponding long index on a daily basis. The closing value of a daily short index is therefore used as the starting reference point for index movements on the following day. Due to this daily ‘resetting’ of the daily short index, the returns of the daily short index will not be inversely proportional to that of the corresponding long index for periods longer than one day, due to the compounding or cumulative effect of the daily returns. The hypothetical example below illustrates the effect of this compounding.
The example below assumes that the daily short index and the corresponding long index are both at 100 points at the end of day 1. At the end of day 2 the long index has fallen by 10 percent. to 90 points and correspondingly the daily short index would increase by 10 percent. to 110 points and would be the starting point for the index measurement the next day.
|  | Day 1 | Day 2 | Day 3 | Change over 3 days |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Long index | 100 | 90 (-10%) | 94.5 (+5%) | -5.5% |
| Daily short index | 100 | 110 (+10%) | 104.5 (-5%) | +4.5% |

At the end of day 3 the long index has increased by 5 percent. so the new index level will be 94.5 (90 + 4.5; i.e. 5 percent. of 90). At the same time the short index will decrease by 5 percent. from 110 to 104.5 points (110 – 5.5; i.e. 5 percent. of 110). At this point it is clear that the returns of the daily short index are not inversely proportional to that of the corresponding long index. Due to the effects of compounding of the daily returns, the daily short index is up 4.5 percent. whereas the corresponding long index is down 5.5 percent. over the same period. The compounding of the daily returns on the daily short index shows that the cumulative return over periods longer than one day will not be inversely proportional to the returns of the corresponding long index. As the example above shows, compounding has caused the daily short index to underperform. To illustrate the impact of compounding on cumulative returns there are a further four hypothetical scenarios shown below:
- – Steadily falling market

| Day | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | Cumulative change |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Daily change |  | -2% | -2% | -2% | -2% |  |
| Long index | 100 | 98.00 | 96.04 | 94.12 | 92.24 | -7.76% |
| Daily short index | 100 | 102.00 | 104.04 | 106.12 | 108.24 | 8.24% |

- – Steadily rising market

| Day | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | Cumulative change |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Daily change |  | 2% | 2% | 2% | 2% |  |
| Long index | 100 | 102.00 | 104.04 | 106.12 | 108.24 | 8.24% |
| Daily short index | 100 | 98.00 | 96.04 | 94.12 | 92.24 | -7.76% |

- – Market is flat overall and not volatile

| Day | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | Cumulative change |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Daily change |  | -1.0% | 1.0% | -0.5% | 1.5% |  |
| Long index | 100 | 99.00 | 99.99 | 99.49 | 100.98 | 0.98% |
| Daily short index | 100 | 101.00 | 99.99 | 100.49 | 98.98 | -1.02% |

- – Market is flat overall and volatile

| Day | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | Cumulative change |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Daily change |  | 8% | -6% | -7% | 7% |  |
| Long index | 100 | 108.00 | 101.52 | 94.41 | 101.02 | 1.02% |
| Daily short index | 100 | 92.00 | 97.52 | 104.35 | 97.04 | -2.96% |

As the final example shows, the daily short index is likely to underperform against the corresponding long index during periods where markets are volatile and exhibit large day-to-day movements, even though the cumulative movement over the whole period is minimal.
The impact of compounding on Sub-Funds that aim to reflect the performance of daily leveraged short indices
The example below assumes that the daily leveraged short index and the corresponding long index are both at 100 points at the end of day 1. At the end of day 2 the long index has fallen by 10 percent. to 90 points. Ignoring the impact of the overnight interest, the daily leveraged short index would have increased by 20 percent. to 120 (100+20 (i.e. 20 percent. of 100)) points and this would be the starting point for the index measurement the next day.
At the end of day 3 the long index has increased by 5 percent. so the new index level will be 94.5 (90 + 4.5 (i.e. 5 percent. of 90)). At the same time the daily leveraged short index will have decreased by 10 percent. from 120 to 108 points (120 - 12 (i.e. 10 percent. of 120)).
At this point it is already clear that the returns of the daily leveraged short index are not two times the inverse returns of the corresponding long index. Due to the effects of compounding of the daily returns, the daily leveraged short index is up 8 percent., whereas the corresponding long index is down 5.5 percent. over the same period.
|  | Day 1 | Day 2 | Day 3 | Change over 3 days |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Long index | 100 | 90 (-10%) | 94.5 (+5%) | -5.5% |
| Daily leveraged short index | 100 | 120 (+20%) | 108 (-10%) | 8% |

This compounding of the daily returns on the daily leveraged short index shows that the cumulative return over periods longer than one day will not be twice the inverse return of the corresponding long index. Rather, compounding has caused the daily leveraged short index to underperform.
To illustrate the impact of compounding on cumulative returns, a further four hypothetical scenarios are outlined below:
-  - Steadily falling market

| Day | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | Cumulative change |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Daily change |  | -2% | -2% | -2% | -2% |  |
| Long index | 100 | 98.00 | 96.04 | 94.12 | 92.24 | -7.76% |
| Daily leveraged short index | 100 | (+4%) 104 | (+4%) 108.16 | (+4%) 112.49 | (+4%) 116.99 | 16.99% |

-  - Steadily rising market

| Day | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | Cumulative change |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Daily change |  | 2% | 2% | 2% | 2% |  |
| Long index | 100 | 102.00 | 104.04 | 106.12 | 108.24 | 8.24% |
| Daily leveraged short index | 100 | (-4%) 96.00 | (-4%) 92.16 | (-4%) 88.47 | (-4%) 84.93 | -15.07% |

-  - Market is flat overall and not volatile

| Day | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | Cumulative change |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Daily change |  | -1.0% | 1.0% | -0.5% | 1.5% |  |
| Long index | 100 | 99.00 | 99.99 | 99.49 | 100.98 | 0.98% |
| Daily leveraged short index | 100 | (+2%) 102 | (-2%) 99.96 | (+1%) 100.96 | (-3%) 97.93 | -2.07% |

-  - Market is flat overall and volatile

| Day | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | Cumulative change |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Daily change |  | 8% | -6% | -7% | 7% |  |
| Long index | 100 | 108.00 | 101.52 | 94.41 | 101.02 | 1.02% |
| Daily leveraged short index | 100 | (-16%) 84 | (+12%) 94.08 | (+14%) 107.25 | (-14%) 92.24 | -7.76% |

As the final example shows, the daily leveraged short index is likely to underperform against the corresponding long index during periods where markets are volatile and exhibit large day-to-day movements, even though the cumulative movement over the relevant period with respect to the corresponding long index is minimal. Shareholders should note that a relatively small upward movement in the value of the underlying long index may result in a disproportionately larger loss to an investor in a daily leveraged short ETF.
Impact of compounding on Sub-Funds that aim to reflect the performance of daily leveraged long indices
The example below assumes that the daily leveraged long index and the corresponding long index are both at 100 points at the end of day 1. At the end of day 2 the long index has increased by 10 percent. to 110 points. Ignoring the impact of the overnight interest, the daily leveraged long index would increase by 20 percent. to 120 (100 + 20 (i.e. 20 percent. of 100)) points and this would be the starting point for the index measurement the next day.
At the end of day 3 the long index has decreased by 5 percent., so the new index level will be 104.5 (110 - 5.5 (i.e. 5 percent. of 110)). At the same time the leveraged long index will have decreased by 10 percent. from 120 to 108 points (120 - 12 (i.e. 10 percent. of 120)).
At this point it is already clear that the returns of the daily leveraged long index are not two times those of the corresponding long index. Due to the effects of the compounding of the daily returns, the daily leveraged long index is up 8 percent., whereas the corresponding long index is up 4.5 percent. over the period.
|  | End of Day 1 | End of Day 2 | End of Day 3 | Change over 3 days |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Long index | 100 | 110 (+10%) | 104.5 (-5%) | +4.5% |
| Daily leveraged long index | 100 | 120(+20%) | 108.0 (-10%) | +8.0% |

This compounding of the daily returns on the daily leveraged long index shows that the cumulative return over periods longer than one day will not be twice the return of the corresponding long index. Rather, compounding has caused the daily leveraged long index to seemingly "underperform".
To illustrate the impact of compounding on cumulative returns, a further four hypothetical scenarios are outlined below:
-  - Steadily rising market

| Day | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | Cumulative change |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Daily change |  | 2% | 2% | 2% | 2% |  |
| Long index | 100 | 102.00 | 104.04 | 106.12 | 108.24 | 8.24% |
| Daily leveraged long index | 100 | (+4%) 104.00 | (+4%) 108.16 | (+4%) 112.49 | (+4%) 116.99 | 16.99% |

-  - Steadily falling market

| Day | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | Cumulative change |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Daily change |  | -2% | -2% | -2% | -2% |  |
| Long index | 100 | 98.00 | 96.04 | 94.12 | 92.24 | -7.76% |
| Daily leveraged long index | 100 | (-4%) 96.00 | (-4%) 92.16 | (-4%) 88.47 | (-4%) 84.93 | -15.07% |

-  - Market is flat overall and not volatile

| Day | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | Cumulative change |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Daily change |  | -1.0% | 1.0% | -0.5% | 1.5% |  |
| Long index | 100 | 99.00 | 99.99 | 99.49 | 100.98 | 0.98% |
| Daily long leveraged index | 100 | (-2%) 98.00 | (2%) 99.96 | (-1%) 98.96 | (3%) 101.93 | 1.93% |

-  - Market is flat overall and volatile

| Day | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | Cumulative change |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Daily change |  | 11% | -12% | 14% | -10% |  |
| Long index | 100 | 111.00 | 97.68 | 111.36 | 100.22 | 0.22% |
| Daily long leveraged index | 100 | (22%) 122.00 | (-24%) 92.72 | (28%) 118.68 | (-20%) 94.95 | -5.05% |

Irrespective of the investment techniques used, there is no assurance that the Investment Objective of any Sub-Fund will actually be achieved. Investors should further pay thorough attention to the "Risk Factors", below.
As the final example shows, the daily leveraged long index is likely to underperform against the corresponding long index during periods where markets are volatile and exhibit large day-to-day movements, even though the cumulative movement over the relevant period with respect to the corresponding long index is minimal. Shareholders should note that a relatively small adverse movement in the value of an underlying long index may result in a disproportionately larger loss to an investor in a daily leveraged long ETF.

Translation (ENFR, 2021-12-20):
# OBJECTIFS ET POLITIQUES D’INVESTISSEMENT
Le Conseil d’Administration détermine la Politique et l’Objectif d’Investissement propres à chaque Compartiment, lesquels sont détaillés dans les Annexes Produit concernées du présent Prospectus. Les Objectifs d’Investissement des Compartiments seront poursuivis conformément aux limites et restrictions énoncées à la section « Restrictions d’Investissement » ci-dessous. Chaque Compartiment adhérera à la stratégie d’investissement générale exposée ci-dessous, laquelle ne saurait être modifiée, sauf circonstances imprévues ou autre événement.
L’Objectif d’Investissement d’un Compartiment est de fournir aux investisseurs, via diverses techniques d’investissement, un rendement (à la Date d’échéance ou aux dates de versement de dividende indiquées dans l’Annexe Produit concernée) lié à l’Indice de Référence.
La valeur des Actions du Compartiment est liée à l’Indice de Référence, dont la performance peut évoluer à la hausse comme à la baisse. Les investisseurs doivent dès lors être conscients que la valeur de leur investissement est susceptible tant de s’apprécier que de se déprécier et doivent accepter que rien ne garantit qu’ils récupéreront leur investissement initial. L’Indice de Référence est susceptible d’avoir un Administrateur de l’Indice ou d’autres agents. Leur existence sera alors spécifiée dans l’Annexe Produit correspondante.
Une liste des composants de l’Indice de Référence tel que défini dans l’Annexe Produit correspondante est disponible sur le site Internet de la Société, www.Xtrackers.com.
Un Compartiment peut réaliser son Objectif d’Investissement à l’aide d’une Politique d’Investissement Indirect et/ou d’une Politique d’Investissement Direct, tel que décrit plus en détail dans les paragraphes suivants.
Compartiments dotés d’une Politique d’Investissement Indirect
Les Compartiments dotés d’une Politique d’Investissement Indirect comprennent la référence « Swap » dans leur dénomination.
Les Compartiments faisant l’objet d’une Politique d’Investissement Indirect (« Compartiments à réplication indirecte ») n’investissent pas directement dans les composants de l’Indice de Référence. À la place, l’exposition à la performance de l’Indice de Référence est obtenue par des transactions et/ou instruments dérivés (l’/les « Opération(s) sur dérivés »). Un Compartiment à réplication indirecte, notamment, conclut des Conventions de swap négociées de gré à gré dans des conditions normales de marchés avec une ou plusieurs Contrepartie(s) de Swap (les « Conventions de swap négociées de gré à gré »).
Afin d’éviter toute ambiguïté, les Conventions de swap négociées de gré à gré seraient considérées comme des swaps de rendement total au sens du Règlement (UE) 2015/2365 du Parlement européen et du Conseil du 25 novembre 2015 concernant la transparence des opérations de financement sur titres et de la réutilisation et modifiant le Règlement (UE) 648/2012 (le « Règlement SFTR »).
Les Compartiments à réplication indirecte ne prévoient pas la possibilité de réaliser des opérations de prêt de titres, des opérations d’achat avec revente ou de vente avec rachat, de prêt sur marge ou de prise en pension (et/ou de mise en pension), telles que définies dans le Règlement SFTR. Si le Conseil d’Administration décide de donner cette possibilité, le Prospectus sera mis à jour avant l’entrée en vigueur de cette décision afin de permettre à la Société de satisfaire aux exigences déclaratives correspondantes du Règlement SFTR pour ces Compartiments à réplication indirecte.
Afin d’atteindre l’Objectif d’Investissement et en accord avec les Restrictions d’Investissement, un Compartiment à réplication indirecte peut à tout moment investir tout ou partie du produit net de toute émission de ses Actions :
- dans des Actifs investis et utiliser une ou plusieurs Transactions sur des instruments dérivés dont le but est d’échanger tout ou partie de la performance et/ou des revenus desdits Actifs investis pour obtenir une exposition à l’Indice de Référence (un « Swap non financé ») ; et/ou,
- dans une ou plusieurs Transactions sur des instruments dérivés dont le but est d’échanger tout ou partie du produit investi afin d’obtenir une exposition à l’Indice de Référence (un « Swap financé »).

Les Actifs investis qui peuvent faire l’objet d’un Swap non financé sont des obligations éligibles OPCVM, sauf mention contraire dans l’Annexe Produit correspondante. Le Gestionnaire d’Investissement peut exclure certains titres des portefeuilles des Compartiments, comme indiqué plus en détail dans la section intitulée « PUBLICATION D’INFORMATIONS EN MATIÈRE DE DURABILITÉ DANS LE CADRE DE LA SFDR ET DU RÈGLEMENT EUROPÉEN SUR LA TAXONOMIE » ci-dessous.
Pour les Swaps financés, la part maximale de la Valeur Liquidative qui est utilisée dans des Transactions sur des instruments dérivés est de 110 %, sans comptabiliser l’impact des frais et des instruments de couverture du risque de change, le cas échéant, tandis que la part attendue de la Valeur Liquidative qui est utilisée dans des Transactions sur des instruments dérivés est de 100 % de la Valeur Liquidative, hors frais et instruments de couverture du risque de change, le cas échéant, sauf mention contraire dans l’Annexe Produit correspondante.
Pour les Swaps non financés, la part maximale de la Valeur Liquidative qui est utilisée dans des Transactions sur des instruments dérivés est de 110 %, sans comptabiliser l’impact des frais et des instruments de couverture du risque de change, le cas échéant, tandis que la part attendue de la Valeur Liquidative qui est utilisée dans des Transactions sur des instruments dérivés concernant l’Indice de Référence est de 100 % de la Valeur Liquidative, hors frais et instruments de couverture du risque de change, le cas échéant, sauf mention contraire dans l’Annexe Produit correspondante.
Pour les Swaps non financés, les parts maximale et attendue de la Valeur Liquidative utilisées dans des Transactions sur des instruments dérivés se rapportant aux Actifs investis sont identiques à la part de la valeur des Actifs investis rapportée à la Valeur Liquidative du Compartiment concerné.
Un Compartiment à réplication indirecte peut décider, dans l’intérêt des Actionnaires et à condition de satisfaire aux conditions stipulées dans chaque Annexe Produit, de remplacer partiellement ou intégralement un Swap financé par un Swap non financé et inversement.
Les Actifs investis, Transactions sur des instruments dérivés et toutes techniques utilisées pour lier les Actifs investis à l’Indice de Référence ou aux Transactions sur des instruments dérivés, ou le produit investi de l’Indice de Référence seront gérés par le Gestionnaire d’Investissement et/ou le Gestionnaire de Portefeuille Délégué concerné. La gestion des Actifs investis du Compartiment n’impliquera en règle générale pas d’achat et de vente actifs de titres sur la base d’un jugement d’investissement et d’une analyse économique, financière et du marché.
En principe, le rendement que perçoit l’Actionnaire dépend en grande partie de la performance des Actifs investis, de la performance de l’Indice de Référence et de la performance de toutes techniques utilisées pour lier les Actifs investis et/ou le produit net de l’émission d’Actions à l’Indice de Référence.
En fonction de la valeur des Transactions sur des instruments dérivés, et de la politique choisie pour le Compartiment à réplication indirecte, celui-ci peut être à tout moment entièrement ou partiellement exposé à une ou plusieurs contrepartie(s) (y compris une ou plusieurs Contrepartie(s) de Swap), auquel cas des garanties ou autres arrangements appropriés d’atténuation du risque de contrepartie conformes à la Réglementation et au Règlement EMIR en vigueur seront pris/mis en place et/ou un paiement sera reçu de la part des contreparties des Transactions sur des instruments dérivés de sorte que le pourcentage d’exposition au risque de contrepartie reste dans les limites prévues dans la Réglementation et le Règlement EMIR en vigueur. Veuillez vous reporter à la section « Opérations sur instruments dérivés conclues pour le compte de Compartiments à réplication indirecte et de Compartiments à Réplication Directe » ci-après. De plus amples informations concernant la qualité de crédit, la liquidité, la valorisation, la diversification des garanties, les politiques de corrélation des émetteurs et la gestion des garanties reçues sont disponibles à la section 8 du chapitre « Restrictions d’investissement » du présent Prospectus.
Ajustements aux Conventions de swap négociées de gré à gré afin de refléter les frais de réplication de l’indice (« Frais de Conventions de swap négociées de gré à gré »)
Concernant les Compartiments à réplication indirecte, chacune des Contreparties de Swap peut effectuer des opérations de couverture pour la ou les Conventions de swap négociées de gré à gré. Selon la ou les Convention(s) de swap négociée(s) de gré à gré conclue(s) entre les Compartiments et la Contrepartie de Swap, les Compartiments recevront la performance de l’Indice de Référence ajustée afin de refléter les éventuels coûts de réplication d’indice et autres frais de transaction encourus par la Contrepartie de Swap au titre de la Convention de swap négociée de gré à gré en question. Ces coûts peuvent inclure, entre autres choses, des coûts, taxes ou autres droits associés avec l’achat, la vente, la garde, la détention ou toutes autres transactions relatifs à des investissements dans des valeurs mobilières et/ou des Conventions de swap négociées de gré à gré et/ou des garanties. Dans des conditions de marché extrêmes et des circonstances exceptionnelles, notamment en ce qui concerne les marchés moins développés et les marchés émergents, ces coûts peuvent augmenter de manière significative et, par conséquent, les Coûts des Opérations de Swap négociées de gré à gré peuvent augmenter. Veuillez vous reporter au facteur de risque « Ajustements des Opérations de Swap négociées de gré à gré pour refléter les frais de réplication de l’indice » pour plus d’informations à cet égard. Les Actionnaires assumeront donc indirectement les Coûts des Opérations de Swap négociées de gré à gré qui peuvent être répercutés sur certains Compartiments à Réplication Indirecte par la Contrepartie de swap et peuvent affecter la capacité du Compartiment à Réplication Indirecte à atteindre son Objectif d’Investissement. Les Coûts des Opérations de Swap négociées de gré à gré peuvent également être différents en fonction de l’Indice de Référence dont les Compartiments visent à répliquer la performance. Les Coûts des Opérations de Swap négociées de gré à gré peuvent également varier en tant que de besoin en fonction des conditions réelles du marché.
- Situation 1 : l’Indice de Référence est « long » (son objectif est de répliquer la performance de ses composants). Dans ce cas, les frais de réplication de l’indice sont associés (i) à l’achat et la vente par la Contrepartie de Swap des composants de l’Indice de Référence afin de répliquer la performance de l’Indice de Référence ; ou (ii) aux frais de dépôt ou autres frais liés encourus par la Contrepartie de Swap pour la détention des composants de l’Indice de Référence ; ou (iii) aux taxes et autres impôts fixés sur l’achat ou la vente des composants de l’Indice de Référence ; ou (iv) aux taxes imposées sur tout revenu dérivé des composants de l’Indice de Référence ; ou (v) à toutes autres opérations réalisées par la Contrepartie de Swap vis-à-vis des composants de l’Indice de Référence.
- Situation 2 : l’Indice de Référence est soumis à un « effet de levier » (son objectif est de répliquer la performance avec effet de levier au jour le jour de la version longue de l’Indice de Référence). Dans ce cas, les frais de réplication de l’indice sont associés (i) à l’achat et la vente et à tout emprunt et/ou financement des composants de l’Indice de Référence afin de répliquer la performance de l’Indice de Référence ; (ii) aux frais de dépôt ou autres frais liés encourus par la Contrepartie de Swap pour la détention des composants de l’Indice de Référence ; (iii) au financement des charges encourues pour la protection contre les mouvements défavorables des composants de l’Indice de Référence ; (iv) à tous coûts de financement imprévus dans le cas de mouvements de marché défavorables ; (v) aux taxes imposées sur tout revenu dérivé des composants de l’Indice de Référence ; ou (vi) à toutes autres opérations réalisées par la Contrepartie de Swap vis-à-vis des composants de l’Indice de Référence.
- Situation 3 : l’Indice de Référence est « court » (son objectif est de répliquer la performance inverse au jour le jour de la version longue de l’Indice de Référence) ou « courte et à effet de levier » (son objectif est de répliquer la performance inverse avec effet de levier au jour le jour de la version longue de l’Indice de Référence). Dans ce cas, les frais de réplication de l’indice sont associés (i) à tout emprunt et/ou financement des composants de l’Indice de Référence afin de répliquer la performance de l’Indice de Référence ; (ii) au financement des charges encourues pour la protection contre les mouvements défavorables des composants de l’Indice de Référence ; (iii) à tous coûts de financement imprévus dans le cas de mouvements de marché défavorables ; ou (iv) à toutes autres opérations réalisées par la Contrepartie de Swap vis-à-vis des composants de l’Indice de Référence.

Selon la ou les Convention(s) de swap négociée(s) de gré à gré conclue(s) entre les Compartiments et chaque Contrepartie de Swap, les Compartiments pourront recevoir la performance de l’Indice de Référence ajustée afin de refléter les éventuelles taxes payables par la Contrepartie de Swap au titre de la ou les Convention(s) de swap négociée(s) de gré à gré en question, en sus de tout ajustement apporté conformément aux Situations 1, 2 ou 3 décrites ci-dessus.
Les frais liés aux Conventions de swap négociées de gré à gré applicables pour chaque Compartiment à réplication indirecte sont plus amplement décrits dans les Rapports annuels et semestriels de la Société.
Augmentations résultant de la politique de couverture par le biais de swaps
Il arrive que, concernant les Compartiments à Réplication Indirecte, chaque Contrepartie de Swap bénéficie de certains avantages ou augmentations des suites de ses activités de couverture. Dans certains cas, la Contrepartie de Swap peut, à sa libre appréciation, décider de reverser tout ou partie de ces avantages ou augmentations au Compartiment dans le cadre de la ou des Convention(s) de swap négociée(s) de gré à gré (ces paiements étant dénommés « Augmentations ») en complément des éventuels paiements dus contractuellement dans le cadre des Conventions de swap négociées de gré à gré. Le montant et la fréquence de ces Augmentations sont déterminés par la Contrepartie de Swap à sa libre appréciation. Par conséquent, un Compartiment peut recevoir un montant supérieur à celui auquel il est contractuellement en droit de prétendre dans le cadre de la ou des Convention(s) de swap négociée(s) de gré à gré qui seront reflétées dans la Valeur Liquidative et les performances passées du Compartiment. Les investisseurs sont invités à noter qu’il n’existe aucune garantie quant au paiement des Augmentations au Compartiment correspondant même si la Contrepartie de Swap bénéficie de certains avantages ou augmentations des suites de ses activités de couverture, et les investisseurs doivent également noter que le paiement de toute augmentation future peut ne pas refléter les paiements antérieurs d’augmentations (le cas échéant).
Compartiments avec une Politique d’Investissement Direct
Les Compartiments faisant l’objet d’une Politique d’Investissement Direct (« Compartiments à Réplication Directe ») peuvent réaliser leur Objectif d’Investissement en investissant dans un portefeuille de valeurs mobilières ou autres actifs éligibles pouvant comprendre soit :
- la totalité ou un nombre important des composantes de l’Indice de Référence (ce Compartiment étant un« Compartiment à Réplication totale »), soit
- un échantillon optimisé des composantes de l’Indice, des valeurs mobilières ou d’autres actifs admissibles qui n’y sont pas liés (ce Compartiment étant un « Compartiment à Réplication optimisée »).

Les Compartiments à Réplication optimisée ne peuvent détenir chaque composante ou la pondération exacte d’une composante de l’Indice de Référence, mais ils chercheront à obtenir un rendement semblable à celui de leur Indice de Référence (i) en investissant dans un sous-ensemble de composantes de l’Indice de Référence, (ii) en cherchant à obtenir une exposition à l’Indice de Référence en utilisant des techniques d’optimisation et/ou (iii) en investissant dans des titres qui ne sont pas inclus dans cet Indice de Référence. L’utilisation de ces techniques d’investissement, dont la mise en œuvre est soumise à un certain nombre de contraintes reprises à la section « Restrictions d’investissement » du présent Prospectus, peut ne pas produire les résultats escomptés.
Les Compartiments à Réplication totale peuvent de temps à autre ne pas contenir toutes les composantes de l’Indice de Référence et, par conséquent, ces Compartiments peuvent détenir d’autres valeurs mobilières ou actifs éligibles conformément aux Restrictions d’investissement. La mesure dans laquelle un Compartiment à Réplication totale ne contient pas toutes les composantes de l’Indice de Référence variera et dépendra d’un certain nombre de facteurs qui peuvent comprendre, sans toutefois s’y limiter, la nature et le nombre des composantes de l’Indice de Référence (par exemple, lorsqu’un Indice de Référence comprend un grand nombre de titres, liquides ou non, ou lorsque la disponibilité à l’achat des titres composant l’Indice de Référence est limitée), les autres restrictions légales ou réglementaires, la taille du Compartiment et l’utilisation de techniques efficaces de gestion de portefeuille.
Une Politique d’Investissement Direct prévoit la possibilité de réaliser des opérations de prêt de titres, mais elle ne permet pas de réaliser des opérations de prêt sur marge ou de prise en pension (et/ou de mise en pension), des opérations d’achat avec revente ou de vente avec rachat ou des swaps de rendement total, telles que définies dans le Règlement SFTR. Si le Conseil d’Administration décide d’octroyer cette possibilité, le Prospectus sera mis à jour avant l’entrée en vigueur de cette décision afin de permettre à la Société de satisfaire aux exigences déclaratives correspondantes du Règlement SFTR pour ces Compartiments à Réplication Directe.
Les types de titres dans lesquels les Compartiments à Réplication Directe peuvent investir comprennent des certificats de dépôt américains (« ADR »), des certificats de dépôt internationaux (« GDR »), et/ou des certificats de dépôt sans droit de vote (« NVDR »). Les Compartiments à Réplication Directe peuvent recevoir un revenu pour les titres qu’ils détiennent. Des taxes peuvent être prélevées sur les revenus provenant de titres détenus par un Compartiment.
Les Compartiments à Réplication Directe peuvent, de temps à autre, investir des soldes de trésorerie provisoires (telles que les produits de souscription en attente d’investissement ou tout autre solde de trésorerie provisoire) dans des IFD pour s’exposer au marché et tenter de limiter l’Écart de suivi.
Le Gestionnaire d’Investissement peut exclure certains titres des portefeuilles des Compartiments, comme indiqué plus en détail dans la section intitulée « PUBLICATION D’INFORMATIONS EN MATIÈRE DE DURABILITÉ DANS LE CADRE DE LA SFDR ET DU RÈGLEMENT EUROPÉEN SUR LA TAXONOMIE » ci-dessous. En outre, le Gestionnaire d’Investissement se réserve le droit d’exclure des portefeuilles des Compartiments tout titre non conforme aux politiques du Gestionnaire d’Investissement.
Nonobstant ce qui précède, il convient de noter qu’en raison de circonstances exceptionnelles comme, entre autres, une perturbation des conditions de marché ou une volatilité extrême sur les marchés, une forte divergence du degré de précision
du Compartiment à Réplication Directe par rapport à l’Indice de Référence peut survenir. Les investisseurs sont invités à consulter la section intitulée « Facteurs de risque » ci-après.

### Changement d’Indice de Référence
Le Conseil d’Administration peut décider, s’il le juge conforme à la Loi et dans l’intérêt de la Société ou d’un Compartiment, de substituer un autre Indice de Référence à l’Indice de Référence existant d’un Compartiment.
Le Conseil d’Administration peut, à titre d’exemple, décider de substituer cet Indice de Référence dans les circonstances suivantes :
- les swaps et autres techniques ou instruments décrits à la section « Restrictions d’Investissement » et qui sont nécessaires à la mise en œuvre de l’Objectif d’Investissement du Compartiment concerné ne sont plus disponibles d’une manière jugée acceptable par le Conseil d’Administration ;
- selon l’avis du Conseil d’Administration, l’exactitude et la disponibilité des données d’un Indice de Référence particulier se sont dégradées ;
- les composantes de l’Indice de Référence, si le Compartiment devait reproduire fidèlement ce dernier, amèneraient le Compartiment à enfreindre les limites énoncées à la section « Restrictions d’Investissement » et/ou auraient des répercussions notables sur l’imposition ou le traitement fiscal de la Société ou de ses Actionnaires quels qu’ils soient ;
- l’Indice de Référence concerné cesse d’exister ou, de l’avis du Conseil d’Administration, la formule ou la méthode de calcul d’une composante de l’Indice de Référence est sensiblement modifiée ou encore les composantes de l’Indice de Référence sont modifiées de manière notable ;
- la contrepartie des conventions ou options de swap ou encore d’autres instruments dérivés informe la Société qu’une part des composantes de l’Indice de Référence dispose d’une liquidité limitée ou qu’il devient irréalisable d’investir dans les composantes de l’Indice de Référence ;
- 	l’Administrateur de l’Indice augmente ses redevances de licence à un niveau jugé excessif par le Conseil d’Administration ;
- l’accord de licence est résilié ; ou
- tout successeur de l’Administrateur de l’Indice n’est pas jugé acceptable par le Conseil d’Administration.

La liste ci-dessus est indicative et ne saurait être considérée comme exhaustive ou limitant la capacité du Conseil d’Administration à changer l’Indice de Référence dans d’autres circonstances que le Conseil d’Administration juge appropriées. Les Actionnaires du Compartiment concerné seront informés de la décision du Conseil d’Administration de changer l’Indice de Référence via le site Internet www.Xtrackers.com ou tout site Internet lui succédant ainsi que, si nécessaire, dans les publications officielles spécifiées dans les juridictions concernées dans lesquelles les Actions sont ouvertes à la distribution publique. Le Prospectus sera mis à jour en cas de substitution d’un autre Indice de Référence à l’Indice de Référence existant d’un Compartiment.
Tous changements apportés à un Indice de Référence, tels que la composition et/ou la pondération de ses composants, peuvent contraindre un Compartiment doté d’une Politique d’Investissement Direct à faire les ajustements ou rééquilibrages correspondants dans son portefeuille d’investissement pour s’aligner sur l’Indice de Référence concerné. De tels ajustements sont susceptibles d’entraîner des Frais de transaction (extraordinaires). La Société de Gestion, les Gestionnaires d’Investissement et/ou les Gestionnaires de Portefeuille Délégués surveilleront les changements de ce type et pourront apporter les ajustements nécessaires au portefeuille sur plusieurs jours, si besoin. L’utilisation d’indices de référence de manière plus générale est soumise à la constante évolution des réglementations qui peuvent avoir une incidence sur un Compartiment et/ou un Indice de Référence, tel que stipulé dans le chapitre « Facteurs de risque » du présent Prospectus.
Le Conseil d’Administration tiendra également compte de certains risques liés à la durabilité lors de la sélection d’un autre Indice de Référence lorsqu’une substitution est nécessaire. Veuillez vous reporter au chapitre « Publication d’informations en matière de durabilité au titre de la SFDR et du Règlement européen sur la taxonomie » et au site Internet de la Société www.Xtrackers.com à la page « Integration of Sustainability Risks » pour plus d’informations sur la politique et son application.

### Gestion efficace du portefeuille
Au nom de chaque Compartiment, sous réserve de respecter les conditions et les seuils fixés par la loi et les Réglementations (dont le Règlement SFTR) et dans la limite des Restrictions d’Investissement, la Société est susceptible d’employer des techniques et instruments relatifs à des valeurs mobilières et Instruments du marché monétaire. De tels techniques et instruments seront utilisés pour une gestion efficace du portefeuille, y compris à des fins de couverture et pour fournir une protection contre le risque de change, comme plus amplement décrit au paragraphe « Politique de gestion du risque pour les IFD » de la section « Restrictions d’Investissement » du Prospectus. Afin d’éviter toute ambiguïté, les Compartiments à Réplication Directe peuvent utiliser des IFD et/ou valeurs mobilières liés à l’Indice de Référence concerné ou à des composants dudit Indice de Référence, qui peuvent inclure des IFD qui sont censés présenter un profil de risque et de rendement similaire à celui de l’Indice de Référence, une de ses composantes ou un sous-ensemble de ses composantes. Les IFD dans lesquels chaque Compartiment à Réplication Directe peut investir incluent les contrats à terme, les options, les swaps, les Credit Default Swaps (« CDS »), les contrats financiers pour différences (« CFD »), les contrats à terme et les contrats à terme non livrables (« NDF »). Un Compartiment à Réplication Directe peut également investir dans des certificats de dépôt, des ETF, des MBS, des OPCVM ou d’autres Organismes de placement collectif éligibles, des bons de participation et des instruments du marché monétaire.
Un Compartiment à Réplication Directe est susceptible de conclure des opérations temporaires de vente ou de transfert relativement à des titres de son portefeuille (prêt de titres) à hauteur de 50 % de ses actifs, sans distinction de classes d’actifs
(« Opérations de prêt de titres ») en vue de générer des revenus supplémentaires et ainsi de compenser tout ou partie de ses frais. La part attendue des actifs des Compartiments à Réplication Directe qui sera utilisée dans le cadre d’Opérations de prêt de titres doit représenter jusqu’à 50 %. Ces opérations sont strictement réglementées et doivent, entre autres, pouvoir être résiliées à tout moment à l’initiative des Compartiments. Les Opérations de prêt de titres génèrent néanmoins certains risques, y compris des risques de valorisation et opérationnels ainsi que des risques de marché et de contrepartie. En fonction de la valeur des Opérations de prêt de titres, et de la politique choisie pour le Compartiment, celui-ci peut être à tout moment entièrement ou partiellement exposé à une ou plusieurs contrepartie(s), auquel cas des garanties ou autres arrangements appropriés d’atténuation du risque de contrepartie conformes à la Réglementation en vigueur seront pris/mis en place et/ou un paiement sera reçu de la part des contreparties des Opérations de prêt de titres de sorte que le pourcentage d’exposition au risque de contrepartie reste dans les limites prévues dans la Réglementation en vigueur.
Même si l’ensemble des actifs nets d’un Compartiment qui réalise des Opérations de prêt de titres pourra être utilisé dans ces opérations (sans distinction entre les classes d’actifs dans lesquelles le Compartiment peut investir), la part de l’actif net d’un Compartiment utilisée dans des Opérations de prêt de titres peut généralement varier entre 0 et 50 % pour chaque Compartiment. Ces variations peuvent dépendre de facteurs tels que l’actif net total du Compartiment, la demande des emprunteurs d’actions du marché sous-jacent et les tendances saisonnières sur ce même marché. Lors des périodes de forte demande, la proportion de l’actif net du Compartiment faisant l’objet d’Opérations de prêt de titres peut avoisiner le pourcentage maximal. Cependant il peut également y avoir des périodes où la demande du marché en matière d’emprunt de titres sous- jacents est faible ou nulle, auquel cas ladite proportion peut être de 0 %. Les contreparties de la Société pour les Opérations de prêt de titres sont des institutions financières réglementées basées dans des pays de l’OCDE qui possèdent, directement ou par le biais de la société mère, une notation de crédit de qualité investment grade auprès d’au moins deux des trois principales agences de notation et qui sont conformes à l’article 3 du Règlement SFTR.
Pour certains Compartiments, la Société, selon le cas, et/ou le Gestionnaire d’Investissement et/ou le Gestionnaire de Portefeuille Délégué ont nommé l’Agent de prêt de titres. L’Agent de prêt de titres est autorisé à (i) contracter des Opérations de prêts de titres pour le compte de la Société et (ii) investir toute somme reçue/détenue pour le compte de la Société en tant que garantie en vertu de ces Opérations de prêts de titres, conformément à et dans les limites prévues au Contrat d’agent de rachat et prêt de titres, des règles figurant dans le Prospectus et des Réglementations en vigueur. Tout revenu généré par des Opérations de prêts de titres (minoré de tous frais et commissions opérationnels directs et indirects applicables encourus et versés à l’Agent de prêt de titres, le cas échéant, et/ou au Gestionnaire d’Investissement et/ou au Gestionnaire de Portefeuille Délégué concerné) sera reversé au Compartiment correspondant. Étant donné que ces frais et commissions opérationnels directs et indirects ne viennent pas augmenter le coût de l’exploitation du Compartiment, ceux-ci ont été exclus de la Commission globale.
Sauf mention contraire dans l’Annexe Produit correspondante et dans la mesure où un Compartiment entreprend des Opérations de prêts de titres, l’Agent de prêt de titres, selon le cas, et/ou le Gestionnaire d’Investissement et/ou le Gestionnaire de Portefeuille Délégué concerné recevront une commission pour les services fournis en la matière.
Les revenus découlant des techniques de gestion efficace de portefeuille seront reversés au Compartiment concerné, après déduction des frais et commissions, tel qu’exposé dans l’Annexe Produit concernée.
Pour plus d’informations, veuillez vous référer aux sections 10 et 11 du chapitre « Restrictions d’Investissement », au chapitre
« Contrats de garantie relatifs aux Opérations de prêt de titres » et au chapitre « Facteurs de risque » (Prêt de titres, transactions de vente avec rachat et d’achat avec revente et conventions de mise en pension et de prise en pension).
Opérations sur instruments dérivés conclues pour le compte de Compartiments à réplication indirecte et de Compartiments à Réplication Directe
En vertu du Règlement EMIR sur l’infrastructure du marché européen, les deux parties aux contrats dérivés de gré à gré non assujetties à des obligations de compensation centralisée et non compensées par le biais d’une contrepartie centrale au sens du Règlement EMIR (les « Opérations de gré à gré non compensées »), sont tenues de mettre en œuvre des procédures et des arrangements appropriés afin de mesurer, surveiller et atténuer le risque opérationnel ainsi que le risque de crédit lié aux contreparties. Cela inclut la nécessité de mettre en place entre les parties à ces Opérations de gré à gré non compensées des mesures visant à garantir un échange de garanties opportun, exact et bien séparé.
Consécutivement à cela, la Société peut devoir fournir une marge de variation pour un Compartiment (c’est-à-dire une garantie collectée par une contrepartie afin de refléter les résultats de l’évaluation quotidienne aux prix du marché ou de l’évaluation par référence à un modèle des contrats dérivés de gré à gré non compensés en circulation) à sa contrepartie à une opération sur instruments dérivés de gré à gré.
Relativement aux opérations sur instruments dérivés de gré à gré conclues entre la Société et les contreparties (y compris les Contreparties de Swap), la Société peut fournir ou recevoir les garanties requises par voie de transfert de propriété ou de nantissement, en fonction des termes du contrat signé entre le Compartiment concerné et la contrepartie. Chaque partie fournira des liquidités ou des titres en vue de réduire l’exposition nette du Compartiment concerné à chaque contrepartie, et réciproquement, à 0 % (zéro pour cent), quoiqu’un montant de transfert minimum pouvant aller jusqu’à 500 000 EUR (ou l’équivalent dans une autre devise) puisse s’appliquer.
Les titres qui peuvent être alloués en tant que garantie seront des obligations émises par certains gouvernements nationaux de pays de l’OCDE, des banques centrales, des organismes internationaux ou des personnes morales, ou encore toute autre garantie éligible en vertu du Règlement EMIR, y compris les obligations convertibles pouvant être converties en actions incluses dans un indice majeur et les actions incluses dans un indice majeur. Des décotes seront appliquées auxdits titres conformément aux exigences du Règlement EMIR. Celles-ci seront généralement d’au moins 15 % pour les actions et seront comprises au minimum entre 0,5 pour cent et 0,8 pour cent pour les obligations, la décote étant fonction de facteurs tels que
la notation de crédit, la durée de vie résiduelle et la devise dans laquelle sont libellées lesdites obligations. Les garanties en numéraire ne seront pas assujetties aux décotes. Pour toutes les garanties autres qu’en numéraire dans toute autre devise que la devise de résiliation de l’Opération de gré à gré non compensée, une décote d’au moins 8 pour cent s’appliquera. Il y aura également des exigences de diversification de telle sorte que la concentration de la garantie en termes de liquidités, d’émetteur unique et d’émission unique respecte les exigences de « Diversification des risques » stipulées ci-avant.
La valeur de marché des titres reçus en garantie lors d’un jour quelconque est le cours acheteur à la fermeture des bureaux le jour précédent et conforme aux pratiques de marché.
De plus amples informations concernant la qualité de crédit, la liquidité, la valorisation, la diversification des garanties, les politiques de corrélation des émetteurs et la gestion des garanties reçues sont disponibles à la section 8 du chapitre
« Restrictions d’investissement » du présent Prospectus.
Accords de courtage avec Deutsche Bank AG, agissant par l’intermédiaire de sa succursale de Londres
La Société peut conclure des transactions de courtage de titres dans des conditions normales de marché avec Deutsche Bank AG, agissant par l’intermédiaire de sa succursale de Londres ou autres institutions de courtage.
Dépendance aux Administrateurs d’Indice
La Société de Gestion, les Gestionnaires d’Investissement et/ou les Gestionnaires de Portefeuille Délégués s’appuieront uniquement sur l’Administrateur de l’Indice pour les informations concernant les composants de l’Indice de Référence. Si la Société de Gestion, le Gestionnaire d’Investissement et/ou le Gestionnaire de Portefeuille Délégué d’un Compartiment sont dans l’incapacité d’obtenir ou de traiter lesdites informations, la composition et/ou la pondération de l’Indice de Référence les plus récemment publiées pourront, à l’entière discrétion de la Société de Gestion, du Gestionnaire d’Investissement et/ou du Gestionnaire de Portefeuille Délégué, être utilisées par le Compartiment aux fins de tous les ajustements.
Réglementation relative aux indices
Conformément aux clauses de la Réglementation relative aux indices, les entités supervisées (telles que les Sociétés de Gestion d’OPCVM) peuvent utiliser des indices de référence au sein de l’UE si l’indice de référence est fourni par un Administrateur inscrit au registre des Administrateurs et des indices de référence tenu par l’AEMF en vertu de la Réglementation relative aux indices (le « Registre »).
Les Administrateurs des indices de référence sis dans un pays tiers dont les indices sont utilisés par la Société bénéficient des accords provisoires concédés au titre de la Réglementation relative aux indices et peuvent, de ce fait, ne pas apparaître dans le Registre.
Une liste des Administrateurs des indices de référence dont les indices sont utilisés par la Société et qui, à la date du présent Prospectus, sont inscrits dans le Registre publié en Annexe II.
La Société de Gestion a élaboré un plan écrit qui décrit les mesures qui seront prises si un Indice de Référence fait l’objet d’une modification importante ou n’est plus fourni. Celui-ci est disponible à titre gratuit au siège social de la Société de Gestion. Pour de plus amples informations, veuillez vous reporter à la section « Changement d’Indice de Référence » du chapitre
« Objectifs et Politiques d’Investissement ».
Frais de rééquilibrage de l’Indice de Référence
Tout investisseur doit prendre en compte la fréquence de rééquilibrage de l’Indice de Référence concerné en rapport avec sa stratégie d’investissement.
Les investisseurs sont informés que le rééquilibrage de l’indice permet à l’Indice de Référence correspondant d’ajuster la pondération de ses composants afin de veiller à refléter avec précision le(s) marché(s) qu’il vise à répliquer. Le rééquilibrage de l’indice peut survenir (i) à une fréquence programmée (veuillez vous référer à la section « Description Générale de l’Indice de Référence » de l’Annexe Produit correspondante pour une description plus détaillée de la fréquence de rééquilibrage de l’Indice de Référence concerné, le cas échéant) ; ou (ii) de manière ponctuelle afin de refléter, par exemple, des opérations telles que des fusions et acquisitions. Les composants de l’Indice qui deviennent inéligibles entre les dates de rééquilibrage prévues peuvent ne pas être retirés de l’Indice de Référence concerné avant le rééquilibrage prévu suivant.
Pour les Compartiments appliquant une Politique d’Investissement Indirect, les frais de rééquilibrage peuvent être reflétés dans le niveau de l’Indice de Référence, qui sera ainsi représenté dans la Valeur Liquidative du Compartiment correspondant. Le cas échéant, les types de frais de rééquilibrage seront dévoilés dans l’Annexe Produit concernée. À cet égard, il convient de noter que ces frais peuvent recevoir des dénominations différentes, telles que coûts de reconstitution ou coûts de roulement.
Pour les Compartiments appliquant une Politique d’Investissement Direct, le rééquilibrage de l’Indice de Référence peut demander un rééquilibrage en conséquence du portefeuille de valeurs mobilières ou autres actifs éligibles du Compartiment. Cela peut entraîner des frais de transaction susceptibles de diminuer la performance globale du Compartiment concerné.
Écart de suivi et Différence de suivi
Les Compartiments qui suivent un indice sont soumis à des risques d’écart de suivi pouvant entraîner un décalage entre la valeur et la performance des Actions et la valeur et la performance de l’Indice de Référence correspondant. Pour davantage
d’informations sur les raisons de survenance de l’écart de suivi, veuillez consulter la section « Risques liés à la réplication d’indice » à la rubrique « Facteurs de risque » ci-dessous.
L’écart de suivi est défini comme la volatilité (mesurée par la déviation standard) de la différence entre le rendement du Compartiment et le rendement de son Indice de Référence sur une base annuelle (l’« Écart de suivi »). Elle ne doit pas être confondue avec la différence de suivi, qui représente simplement la différence entre le rendement du Compartiment et le rendement de son Indice de Référence, sur une base annuelle ou une autre durée donnée (la « Différence de suivi »).
Pour les Compartiments dotés des Catégories d’Actions couvertes contre le risque de change, l’Écart de suivi anticipé représente l’Écart de suivi de la/des Catégorie(s) d’Actions non couverte(s) par rapport à l’Indice de Référence du Compartiment concerné (lequel est également non couvert), selon le cas.
La Différence de suivi indique dans quelle mesure la performance d’un Compartiment a été supérieure ou inférieure à celle de son Indice de Référence sur base annuelle ou une autre durée donnée. En revanche, l’Écart de suivi permet d’évaluer la cohérence avec laquelle le rendement du Compartiment correspond à celui de son Indice de Référence sur une base annuelle.
Le niveau anticipé d’Écart de suivi, dans des conditions de marché normales, sera donné pour chaque Catégorie d’Actions dans les Annexes Produits (veuillez consulter la section « Description générale des Catégories d’Actions » dans l’Annexe Produit correspondante). L’attention des investisseurs est attirée sur le fait que ces chiffres ne constituent qu’une estimation du niveau d’Écart de suivi dans des conditions de marché normales et ne doivent pas être compris comme des limites strictes. L’Ecart de suivi anticipé figurant dans chaque Annexe Produit est calculé en mesurant la performance de la VL ajustée avec référence à la version de rendement total net de l’Indice de Référence correspondant, sauf indication contraire dans l’Annexe Produit correspondante. Cette méthode est appliquée puisque la version de rendement total net de l’Indice de Référence part du principe que les dividendes provenant des composants de l’Indice (déduction faite des retenues à la source applicables) sont réinvestis dans l’Indice, et la VL ajustée considère que les montants de dividendes (après déduction des retenues d’impôts applicables) payables par Catégorie d’Actions sont réinvestis, plutôt que distribués. L’utilisation d’une VL ajustée devrait se traduire par un Écart de suivi anticipé plus représentatif de la performance réelle de la Catégorie d’Actions, puisque l’indice et la Catégorie d’Actions incluent tous deux une appréciation/dépréciation de prix et les distributions, le cas échéant.
Utilisation de limites accrues de diversification
Dans certaines circonstances exceptionnelles de marché, un Compartiment pourra utiliser l’augmentation des limites de diversification des risques autorisée par la loi, comme décrit plus en détail aux paragraphes 2 et 3 de la rubrique « Restrictions d’Investissement » du Prospectus, quand l’Indice de Référence correspondant est rééquilibré, soit en fonction des règles de composition de l’Indice de Référence, soit en raison de la nature de l’univers des titres sous-jacents à l’Indice de Référence correspondant. Dans les cas où un Compartiment envisage d’utiliser de manière régulière l’augmentation des limites de diversification des risques, l’Annexe Produit correspondante en fournira une justification détaillée.
Cependant, dans certaines circonstances exceptionnelles de marché, il est possible que la pondération des composants d’un Indice de Référence et du Compartiment reproduisant cet Indice de Référence dépasse les limites de diversification des risques correspondantes entre les rééquilibrages, quelles que soient les règles de composition de l’Indice de Référence en question :
- ActionsDans le cas où la valeur d’une composante de l’Indice de Référence augmente en valeur par rapport aux autres composants du même Indice de Référence, par exemple en raison d’une performance nettement supérieure de ce composant par rapport à toutes les autres sociétés, il peut arriver que le composant avec une part accrue au sein de l’Indice de Référence représente un pourcentage de l’Indice de Référence supérieur à 20 % et jusqu’à 35 % de la valeur totale de l’Indice de Référence.

Par exemple, entre le 1
er 
décembre 2001 et le 1
er 
décembre 2012, la pondération d’ « Apple (APPL) » au sein de l’Indice NASDAQ 100 est passée de 0,95 % à 18,21 %, en raison de l’importante hausse d’ « Apple (APPL) » en valeur par rapport aux autres composants de l’Indice. Cet indice couvrant 100 des plus importants titres non financiers cotés à la bourse NASDAQ basée sur la capitalisation boursière, une telle croissance relative continue peut amener le titre « Apple (APPL) » à représenter un pourcentage de l’Indice supérieur à 20 %.
- Revenu fixeDans le cas où la valeur d’une composante de l’Indice de Référence augmente en valeur par rapport aux autres composants du même Indice de Référence, il peut arriver que le composant avec une part accrue au sein de l’Indice de Référence représente un pourcentage de l’Indice de Référence supérieur à 20 % et jusqu’à 35 % de la valeur totale de l’Indice de Référence. Par exemple, une telle situation pourrait survenir si plusieurs émetteurs inclus au sein de l’Indice de Référence étaient amenés à effectuer d’autres émissions de titres de créance (augmentant ainsi leurs risques de crédit respectifs et réduisant par conséquent la valeur de leurs obligations en circulation), alors qu’en même temps, la notation de crédit d’un autre émetteur était revue à la hausse, entraînant une hausse de la valeur de marché de ses obligations en circulation. Cela entraînerait une hausse de la valeur proportionnelle des obligations de l’émetteur ayant vu sa notation de crédit améliorée au sein de l’Indice de Référence.

Par exemple, entre le 29 juin 2012 et le 31 décembre 2012, la pondération de « République d’Italie 1er mars 2026 » au sein de l’indice iBoxx® EUR Sovereigns Eurozone 10-15 Total Return est passée de 4,06 % à 4,40 %, en raison de la hausse de valeur de ce titre par rapport aux autres composants de l’Indice.
Compartiments à performance quotidienne avec effet de levier et/ou réplication inverse d’indice
Impact des « effets de sentiers » (path dependency) et de la combinaison sur les rendements quotidiens
Les Compartiments qui visent à refléter la performance d’indices à performance quotidienne sur position courte, à performance quotidienne avec effet de levier sur position courte et à performance quotidienne avec effet de levier sur position longue fournissent une exposition à des indices reconstitués quotidiennement. La performance d’un Compartiment qui réplique de telles stratégies divergera de la performance de l’Indice de Référence auquel il est lié, sur une base comparable, si une position ouverte dans l’ETF est détenue pendant un certain nombre de jours de négociations.
Impact de la combinaison sur les Compartiments qui visent à refléter la performance d’indice à performance quotidienne sur position courte
Les indices à performance quotidienne sur position courte fournissent la performance inverse de l’indice correspondant à performance quotidienne sur position longue. La valeur de clôture d’un l’indice à performance quotidienne sur position courte est donc utilisée comme point de départ pour les variations de l’indice lors du jour suivant. En raison de cette « reconstitution » quotidienne de l’indice à performance quotidienne sur position courte, les rendements de l’indice de performance quotidienne sur position courte ne seront pas inversement proportionnels à ceux de l’indice correspondant sur position longue pour les périodes supérieures à un jour, en raison de la combinaison ou de l’effet cumulatif des rendements quotidiens. L’exemple hypothétique proposé ci-dessous illustre l’effet de cette combinaison.
L’exemple ci-dessous part du postulat que l’indice à performance quotidienne sur position courte et l’indice correspondant sur position longue sont tous deux à un niveau de 100 points à la fin du jour 1. À la fin du jour 2, l’indice sur position longue a baissé de 10 % à 90 points et, du même coup, l’indice à performance quotidienne sur position courte a augmenté de 10 % à 110 points et constituerait le point de départ pour la mesure de l’indice lors du jour suivant.
|  | Jour 1 | Jour 2 | Jour 3 | Variation sur 3 jours |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Indice sur position longue | 100 | 90 (-10 %) | 94,5 (+5 %) | -5,5 % |
| Indice à performance quotidienne sur position courte | 100 | 110 (+10 %) | 104,5 (-5 %) | +4,5 % |

À la fin du jour 3, l’indice sur position longue a augmenté de 5 % de telle sorte que le niveau de l’indice est passé à 94,5 (90 + 4,5 ; soit 5 % de 90). Dans le même temps, l’indice sur position courte baissera de 5 %, passant de 110 à 104,5 points (110 – 5,5 ; soit 5 % de 110). À ce stade, il est clair que les rendements de l’indice à performance quotidienne sur position courte ne sont pas inversement proportionnels à ceux de l’indice correspondant sur position longue. En raison des effets de la combinaison des rendements quotidiens, l’indice à performance quotidienne sur position courte est en hausse de 4,5 % tandis que l’indice correspondant sur position longue est en baisse de 5,5 % sur la même période. La combinaison des rendements quotidiens sur l’indice à performance quotidienne sur position courte montre que le rendement cumulé sur des périodes supérieures à 1 jour ne sera pas inversement proportionnel au rendement de l’indice correspondant sur position longue. Ainsi que l’exemple susmentionné le démontre, la combinaison est à l’origine de la sous-performance de l’indice à performance quotidienne sur position courte. Afin d’illustrer l’impact de la combinaison sur les rendements cumulés, quatre scénarios hypothétiques supplémentaires sont proposés ci-dessous :
1 – Marché subissant une baisse régulière
| Jour | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | Variation cumulée |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Variation quotidienne |  | -2 % | -2 % | -2 % | -2 % |  |
| Indice sur position longue | 100 | 98,00 | 96,04 | 94,12 | 92,24 | -7,76 % |
| Indice à performance quotidienne sur position courte | 100 | 102,00 | 104,04 | 106,12 | 108,24 | 8,24 % |

2 – Marché subissant une hausse régulière
| Jour | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | Variation cumulée |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Variation quotidienne |  | 2 % | 2 % | 2 % | 2 % |  |
| Indice sur position longue | 100 | 102,00 | 104,04 | 106,12 | 108,24 | 8,24 % |
| Indice à performance quotidienne sur position courte | 100 | 98,00 | 96,04 | 94,12 | 92,24 | -7,76 % |

3 – Stabilité globale et absence de volatilité du marché
| Jour | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | Variation cumulée |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Variation quotidienne |  | -1,0 % | 1,0 % | -0,5 % | 1,5 % |  |
| Indice sur position longue | 100 | 99,00 | 99,99 | 99,49 | 100,98 | 0,98 % |

| Indice à performance quotidienne sur position courte | 100 | 101,00 | 99,99 | 100,49 | 98,98 | -1,02 % |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |

4 – Stabilité globale et volatilité du marché
| Jour | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | Variation cumulée |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Variation quotidienne |  | 8 % | -6 % | -7 % | 7 % |  |
| Indice sur position longue | 100 | 108,00 | 101,52 | 94,41 | 101,02 | 1,02 % |
| Indice à performance quotidienne sur position courte | 100 | 92,00 | 97,52 | 104,35 | 97,04 | -2,96 % |

Ainsi que le démontre ce dernier exemple, l’indice à performance quotidienne sur position courte est susceptible de sous-performer par rapport à l’indice correspondant sur position longue durant des périodes où les marchés sont volatils et affichent des variations importantes au jour le jour, même si la variation cumulée sur l’ensemble de la période est minime.
Impact de la combinaison sur les compartiments qui visent à refléter la performance d’indice à performance quotidienne avec effet de levier sur position courte
L’exemple ci-dessous part du postulat que l’indice à performance quotidienne avec effet de levier sur position courte et l’indice correspondant sur position longue sont tous deux à un niveau de 100 points à la fin du jour 1. À la fin du jour 2, l’indice sur position longue a baissé de 10 % à 90 points. Ignorant l’impact de l’intérêt au jour le jour, l’indice à performance quotidienne avec effet de levier sur position courte augmenterait de 20 % à 120 (100 + 20 (soit 20 % de 100)) points et ceci constituerait le point de départ pour la mesure de l’indice le jour suivant.
À la fin du jour 3, l’indice sur position longue a augmenté de 5 %, le niveau de l’indice passant à 94,5 (90 + 4,5 ; soit 5 % de 90). Dans le même temps, l’indice à performance quotidienne avec effet de levier sur position courte aura baissé de 10 %, passant de 120 à 108 points (120 - 12 (soit 10 % de 120)).
À ce stade, il est déjà clair que les rendements de l’indice à performance quotidienne avec effet de levier sur position courte ne correspondent pas au double du rendement inverse de l’indice correspondant sur position longue. En raison des effets de la combinaison des rendements quotidiens, l’indice à performance quotidienne avec effet de levier sur position courte est en hausse de 8 % tandis que l’indice correspondant sur position longue est en baisse de 5,5 % sur la même période.
|  | Jour 1 | Jour 2 | Jour 3 | Variation sur 3 jours |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Indice sur position longue | 100 | 90 (-10 %) | 94,5 (+5 %) | -5,5 % |
| Indice à performance quotidienne avec effet de levier sur position courte | 100 | 120 (+20 %) | 108 (-10 %) | 8 % |

Cette combinaison des rendements quotidiens sur l’indice à performance quotidienne avec effet de levier sur position courte montre que le rendement cumulé sur des périodes supérieures à 1 jour ne correspondra pas au double du rendement inverse de l’indice correspondant sur position longue. À l’inverse, la combinaison est responsable de la sous-performance de l’indice à performance quotidienne avec effet de levier sur position courte.
Afin d’illustrer l’impact de la combinaison sur les rendements cumulés, quatre scénarios hypothétiques supplémentaires sont présentés ci-dessous :
1 – Marché subissant une baisse régulière
| Jour | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | Variation cumulée |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Variation quotidienne |  | -2 % | -2 % | -2 % | -2 % |  |
| Indice sur position longue | 100 | 98,00 | 96,04 | 94,12 | 92,24 | -7,76 % |
| Indice à performance quotidienne sur position courte | 100 | (+4 %) 104 | (+4 %) 108,16 | (+4 %) 112,49 | (+4 %) 116,99 | 16,99 % |

| Jour | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | Variation cumulée |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Variation quotidienne |  | 2 % | 2 % | 2 % | 2 % |  |
| Indice sur position longue | 100 | 102,00 | 104,04 | 106,12 | 108,24 | 8,24 % |

2 – Marché subissant une hausse régulière
| Indice à performance quotidienne sur position courte | 100 | (-4 %) 96,00 | (-4 %) 92,16 | (-4 %) 88,47 | (-4 %) 84,93 | -15,07 % |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |

3 – Stabilisation et absence de volatilité du marché
| Jour | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | Variation cumulée |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Variation quotidienne |  | -1,0 % | 1,0 % | -0,5 % | 1,5 % |  |
| Indice sur position longue | 100 | 99,00 | 99,99 | 99,49 | 100,98 | 0,98 % |
| Indice à performance quotidienne sur position courte | 100 | (+2 %) 102 | (-2 %) 99,96 | (+1 %) 100,96 | (-3 %) 97,93 | -2,07 % |

4 – Stabilité globale et volatilité du marché
| Jour | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | Variation cumulée |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Variation quotidienne |  | 8 % | -6 % | -7 % | 7 % |  |
| Indice sur position longue | 100 | 108,00 | 101,52 | 94,41 | 101,02 | 1,02 % |
| Indice à performance quotidienne sur position courte | 100 | (-16 %) 84 | (+12 %) 94,08 | (+14 %) 107,25 | (-14 %) 92,24 | -7,76 % |

Ainsi que le démontre ce dernier exemple, l’indice à performance quotidienne avec effet de levier sur position courte est susceptible de sous-performer par rapport à l’indice correspondant sur position longue durant des périodes où les marchés sont volatils et affichent des variations importantes au jour le jour, même si la variation cumulée sur la période correspondant à l’indice sur position longue est minime. Les Actionnaires doivent noter qu’une hausse relativement modérée de la valeur de l’indice sous-jacent sur position longue peut provoquer des pertes proportionnellement très élevées pour un investisseur dans l’ETF à performance quotidienne avec effet de levier sur position courte.
Impact de la combinaison sur les Compartiments qui visent à refléter la performance d’indice à performance quotidienne avec effet de levier sur position longue
L’exemple ci-dessous part du postulat que l’indice à performance quotidienne avec effet de levier sur position longue et l’indice correspondant sur position longue sont tous deux à un niveau de 100 points à la fin du jour 1. À la fin du jour 2, l’indice sur position longue a augmenté de 10 % à 110 points. Ignorant l’impact de l’intérêt au jour le jour, l’indice à performance quotidienne avec effet de levier sur position longue augmenterait de 20 % à 120 (100 + 20 (soit 20 % de 100)) points et ceci constituerait le point de départ pour la mesure de l’indice le jour suivant.
À la fin du jour 3, l’indice sur position longue a baissé de 5 %, le niveau de l’indice passant à 104,5 (110 - 5,5 ; soit 5 % de 110). Dans le même temps, l’indice avec effet de levier sur position longue aura baissé de 10 %, passant de 120 à 108 points (120 - 12 (soit 10 % de 120)).
À ce stade, il est déjà clair que les rendements de l’indice à performance quotidienne avec effet de levier sur position longue ne correspondent pas au double de ceux de l’indice correspondant sur position longue. En raison des effets de la combinaison des rendements quotidiens, l’indice à performance quotidienne avec effet de levier sur position longue est en hausse de 8 % tandis que l’indice correspondant sur position longue est en hausse de 4,5 % sur la période.
|  | Fin du jour 1 | Fin du jour 2 | Fin du jour 3 | Variation sur 3 jours |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Indice sur position longue | 100 | 110 (+10 %) | 104,5 (-5 %) | +4,5 % |
| Indice à performance quotidienne avec effet de levier sur position longue | 100 | 120 (+20 %) | 108,0 (-10 %) | +8,0 % |

Cette combinaison des rendements quotidiens sur l’indice à performance quotidienne avec effet de levier sur position longue montre que le rendement cumulé sur des périodes supérieures à 1 jour ne correspondra pas au double du rendement de l’indice correspondant sur position longue. À l’inverse, la combinaison est responsable de la sous-performance de l’indice à performance quotidienne avec effet de levier sur position longue.
Afin d’illustrer l’impact de la combinaison sur les rendements cumulés, quatre scénarios hypothétiques supplémentaires sont présentés ci-dessous :
1 – Marché subissant une hausse régulière
| Jour | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | Variation cumulée |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |

| Variation quotidienne |  | 2 % | 2 % | 2 % | 2 % |  |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Indice sur position longue | 100 | 102,00 | 104,04 | 106,12 | 108,24 | 8,24 % |
| Indice à performance |  |  |  |  |  |  |
| quotidienne avec effet de |  | (+4 %) | (+4 %) | (+4 %) | (+4 %) |  |
| levier sur position longue | 100 | 104,00 | 108,16 | 112,49 | 116,99 | 16,99 % |

2- Marché subissant une baisse régulière
| Jour | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | Variation cumulée |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Variation quotidienne |  | -2 % | -2 % | -2 % | -2 % |  |
| Indice sur position longue | 100 | 98,00 | 96,04 | 94,12 | 92,24 | -7,76 % |
| Indice à performance |  |  |  |  |  |  |
| quotidienne avec effet de |  | (-4 %) | (-4 %) | (-4 %) | (-4 %) |  |
| levier sur position longue | 100 | 96,00 | 92,16 | 88,47 | 84,93 | -15,07 % |

-  – Stabilisation et absence de volatilité du marché

| Jour | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | Variation cumulée |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Variation quotidienne |  | -1,0 % | 1,0 % | -0,5 % | 1,5 % |  |
| Indice sur position longue | 100 | 99,00 | 99,99 | 99,49 | 100,98 | 0,98 % |
| Indice à performance |  |  |  |  |  |  |
| quotidienne avec effet de |  | (-2 %) | (2 %) | (-1 %) | (3 %) |  |
| levier sur position longue | 100 | 98,00 | 99,96 | 98,96 | 101,93 | 1,93 % |

-  – Stabilité globale et volatilité du marché

| Jour | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | Variation cumulée |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Variation quotidienne |  | 11 % | -12 % | 14 % | -10 % |  |
| Indice sur position longue | 100 | 111,00 | 97,68 | 111,36 | 100,22 | 0,22 % |
| Indice à performance |  |  |  |  |  |  |
| quotidienne avec effet de |  | (22 %) | (-24 %) | (28 %) | (-20 %) |  |
| levier sur position longue | 100 | 122,00 | 92,72 | 118,68 | 94,95 | -5,05 % |

Ainsi que le démontre ce dernier exemple, l’indice à performance quotidienne avec effet de levier sur position longue est susceptible de sous-performer par rapport à l’indice correspondant sur position longue durant des périodes où les marchés sont volatils et affichent des variations importantes au jour le jour, même si la variation cumulée sur la période correspondant à l’indice sur position longue est minime. Les Actionnaires doivent noter qu’une baisse relativement modérée de la valeur de l’indice sous-jacent sur position longue peut provoquer des pertes proportionnellement très élevées pour un investisseur dans l’ETF à performance quotidienne avec effet de levier sur position longue.
Quelles que soient les techniques d’investissement utilisées, il n’existe aucune garantie que l’Objectif d’Investissement de tout Compartiment sera atteint. Les investisseurs sont invités à porter une attention particulière aux « Facteurs de risque » ci-dessous.