#### Collateral policy for OTC Derivatives and EPM techniques in accordance with the ESMA Guidelines 2014/937
- All collateral used to reduce counterparty risk exposure will comply with the following criteria at all times:
- Liquidity – any collateral received other than cash will be highly liquid and traded on a regulated market or multilateral trading facility with transparent pricing in order that it can be sold quickly at a price that is close to pre-sale valuation. Collateral received will also comply with the provisions of Section 3.27(b) of the General Section.
- Valuation – collateral received will be valued on at least a daily basis, according to the mark to market, and assets that exhibit high price volatility will not be accepted as collateral unless suitably conservative haircuts are in place.
- Issuer credit quality – collateral received should be of high quality.
- Correlation – the collateral received by the Sub-fund should be issued by an entity that is independent from the counterparty and is expected not to display a high correlation with the performance of the counterparty.
- Collateral diversification (asset concentration) – collateral should be sufficiently diversified in terms of country, markets and issuers. The criterion of sufficient diversification with respect to issuer concentration is considered to be respected if the Sub-fund receives from a counterparty of OTC Derivative or EPM Techniques transactions a basket of collateral with a maximum exposure to a given issuer of 20% of its net asset value. When a Sub-fund is exposed to different counterparties, the different baskets of collateral should be aggregated to calculate the 20% limit of exposure to a single issuer. By way of derogation, a Sub-fund may be fully collateralised in different Transferable Securities and Money Market Instruments issued orguaranteed by a Member State, one or more of its local authorities, a third country, or a public international body to which one or more Member States belong, provided the Sub-fund receives securities from at least six different issues and any single issue does not account for more than 30% of the Sub-fund's NAV. Accordingly a Sub-fund may be fully collateralised in securities issued or guaranteed by an eligible OECD Member State. If a Sub-fund intends to make use of this possibility, this will be set out in relevant the Special Section.
- Risks linked to the management of collateral, such as operational and legal risks, should be identified, managed and mitigated by the risk management process.
- Collateral received should be capable of being fully enforced by the Company for the account of the Sub-fund at any time without reference to or approval from the counterparty.
- The Sub-funds will only accept the following assets as collateral:
- Liquid assets. Liquid assets include not only cash and short term bank certificates, but also money market instruments such as defined within the UCITS Directive. A letter of credit or a guarantee at first-demand given by a first class credit institution not affiliated to the counterparty are considered as equivalent to liquid assets.
- Bonds issued or guaranteed by a Member State of the OECD or by their local public authorities or by supranational institutions and undertakings with EU, regional or world-wide scope.
- Shares or units issued by money market UCIs calculating a daily net asset value and being assigned a rating of AAA or its equivalent.
- Shares or units issued by UCITS investing mainly in bonds/shares mentioned in items (e) and(f) au-dessous.
- Bonds issued or guaranteed by first class issuers offering an adequate liquidity.
- Shares admitted to or dealt in on a regulated market of a Member State of the European Union or on a stock exchange of a Member State of the OECD, on the condition that these shares are included in a main index.
- For the purpose of Section 4.24 au-dessus, all assets received by a Sub-fund in the context of EPM Techniques should be considered as collateral.
- Non-cash collateral received by a Sub-fund may not be sold, re-invested or pledged.
- Cash collateral received should only be:
- placed on deposit;
- invested in high-quality government bonds;
- used for the purpose of reverse repo transactions provided the transactions are with credit institutions subject to prudential supervision and the Sub-fund is able to recall at any time the full amount of cash on accrued basis;
- invested in short-term money market funds as defined in the Guidelines on a Common Definition of European money market funds.
- Re-invested cash collateral will be diversified in accordance with the diversification requirements applicable to non-cash collateral under Section 4.24 au-dessus.
- For all the Sub-funds receiving collateral for at least 30% of their assets, the Management Company will set up, in accordance with the Circular 14/592, an appropriate stress testingpolicy to ensure regular stress tests under normal and exceptional liquidity conditions to assess the liquidity risk attached to the collateral.
- Collateral posted in favour of a Sub-fund under a title transfer arrangement should be held by the Depositary. Such collateral may be held by one of the Depositary's correspondents or sub- custodians provided that the Depositary has delegated the custody of the collateral to such correspondent or sub-custodian. Collateral posted in favour of a Sub-fund under a security interest arrangement (e.g., a pledge) can be held by a third party custodian which is subject to prudential supervision, and which is unrelated to the provider of the collateral.
- The Management Company will set up, in accordance with the Circular 14/592, a clear haircut policy adapted for each class of assets received as collateral. This policy, established in accordance with the CSSF Circular 14/592, takes into account a variety of factors, depending on the nature of the collateral received such as price volatility, the credit quality of the issuer of the collateral, the maturity or currency of the assets or outcome of stress tests. Taking into account these factors, the Management Company expects that the collateral used as per 4.18(a) and 4.18(c) will generally have a lower haircut than the other types of collateral; the collateral used as per 4.18(b) with longer maturity will generally have a higher haircut than the one with shorter maturity; and the collateral used as per 4.18(d), 4.18(e) or 4.18(f) will generally have a higher haircut than the other types of collateral and that it will depend on its rating. No haircut will generally be applied to cash collateral. The haircut policy will be implemented in compliance with the risk management policy of the Management Company and the following grid:

Translation (ENFR, 2022-01-01):
### Politique de garantie financière dans le cadre des transactions sur Instruments dérivés OTC et techniques de gestion efficace de portefeuille conformément aux Orientations AEMF 2014/937
- Toutes les garanties financières servant à réduire l’exposition au risque de contrepartie se conformeront à tout moment aux critères suivants :
- Liquidité – toute garantie financière reçue autrement qu’en espèces devra être très liquide et se négocier sur un marché réglementé ou dans un système de négociation multilatérale à des prix transparents, de telle sorte qu’elle puisse être vendue rapidement à un prix proche de son évaluation préalable à la vente. Les garanties financières reçues respecteront également les dispositions de la Section 3.27(b) de la Section générale.
- Évaluation – les garanties financières reçues seront évaluées au moins quotidiennement en fonction de la valeur de marché et les actifs affichant une haute volatilité des prix ne devraient pas être acceptés en tant que garanties financières, à moins que des décotes suffisamment prudentes soient appliquées.
- Qualité de crédit de l’émetteur – la garantie financière reçue devra être d’excellente qualité.
- Corrélation – la garantie financière reçue par le Compartiment doit être émise par une entité indépendante de la contrepartie et est censée ne pas être hautement corrélée avec la performance de la contrepartie.
- Diversification des garanties financières (concentration d’actifs) – la garantie financière doit être suffisamment diversifiée en termes de pays, de marchés et d’émetteurs. Le critère de diversification suffisante eu égard à la concentration des émetteurs est considéré comme satisfait lorsque le Compartiment reçoit de la contrepartie à des transactions sur instruments dérivés OTC et Techniques de gestion efficace de portefeuille un panier de garanties dont l’exposition maximale à un émetteur donné ne dépasse pas 20 % de sa valeur nette d’inventaire. Lorsqu’un Compartiment est exposé à différentes contreparties, les divers paniers de garanties financières doivent être agrégés pour calculer la limite d’exposition de 20 % à un seul émetteur. Par dérogation, un Compartiment peut être entièrement garanti via différentes Valeurs mobilières et Instruments du marché monétaire émis ou garantis par un État membre, une ou plusieurs de ses collectivités locales, un État tiers ou un organisme international à caractère public dont un ou plusieurs États membres fait/font partie, pour autant que le Compartiment reçoive des titres provenant d’au moins six émissions différentes et que les titres d’une même émission ne représentent pas plus de 30 % de la VNI du Compartiment. Un Compartiment peut donc être intégralement garanti en titres émis ou garantis par un État éligible membre de l’OCDE. Si un Compartiment entend faire usage de cette possibilité, cela sera précisé dans le Section spéciale correspondante.
- Les risques liés à la gestion des garanties financières, tels que les risques opérationnels et juridiques, doivent être identifiés, gérés et atténués par le processus de gestion des risques.
- Les garanties financières reçues doivent pouvoir être pleinement exécutées par la Société pour le compte du Compartiment à tout moment, sans devoir consulter ou obtenir l’approbation de la contrepartie.
- Les Compartiments n’accepteront en garantie financière que les actifs suivants :
- des actifs liquides. Les actifs liquides incluent non seulement les espèces et certificats bancaires à court terme, mais aussi les instruments du marché monétaire tels que définis dans la Directive OPCVM. Une lettre de crédit ou une caution de garantie à la première demande donnée par un établissement de crédit de premier ordre non affilié à la contrepartie sont considérées comme équivalentes à des actifs liquides.
- des obligations émises ou garanties par un État membre de l’OCDE ou par ses autorités publiques locales ou par des institutions ou organismes supranationaux au périmètre d’action européen, régional ou mondial.
- des parts ou actions émises par des OPC monétaires calculant une valeur nette d’inventaire quotidienne et ayant reçu une note AAA ou son équivalent.
- Des parts ou actions émises par des OPCVM qui investissent principalement dans les obligations/actions mentionnées aux points (e) et (f) ci-dessous.
- des obligations émises ou garanties par des émetteurs de premier rang offrant une liquidité adéquate.
- des actions admises ou négociées sur un marché réglementé d’un État membre de l’Union européenne ou sur une bourse de valeurs d’un État membre de l’OCDE, à la condition que ces actions soient comprises dans un indice majeur.
- Aux fins de la Section 4.24 ci-dessus, tous les actifs reçus par un Compartiment dans le contexte de Techniques de gestion efficace de portefeuille doivent être considérés comme des garanties financières.
- Les garanties financières autres qu’en espèces reçues par un Compartiment ne peuvent pas être vendues, réinvesties ou données en nantissement.
- Les garanties en espèces reçues doivent uniquement être :
- placées en dépôt ;
- investies dans des obligations d’État de haute qualité ;
- utilisées à des fins d’opérations de mise en pension de titres à condition que ces transactions aient été effectuées avec des établissements de crédit soumis à une surveillance prudentielle et que le Compartiment ait la possibilité de rappeler à tout moment le montant total des liquidités en tenant compte des intérêts courus ;
- investies dans des organismes de placement collectif monétaire à court terme, tels que définis dans les orientations pour une définition commune des organismes de placement collectif monétaires européens.
- Les garanties liquides réinvesties seront diversifiées selon les exigences de diversification applicables aux garanties non liquides en vertu de la section 4.24 ci-dessus.
- Pour tous les Compartiments recevant des garanties financières à hauteur d’au moins 30 % de leurs actifs, la Société de gestion mettra en place, conformément à la Circulaire 14/592, une procédure de simulation de crise appropriée assurant que des simulations de crise sont réalisées régulièrement, dans des conditions de liquidité aussi bien normales qu’exceptionnelles, afin de permettre aux Compartiments d’évaluer le risque de liquidité lié à ces garanties financières.
- Les garanties financières fournies au bénéfice d’un Compartiment dans le cadre d’un arrangement de transfert de propriété doivent être conservées par le Dépositaire. Ces garanties peuvent être conservées par l’un des correspondants du Dépositaire ou l’un des sous- dépositaires pour autant que le Dépositaire ait délégué la garde des garanties audit correspondant ou sous-dépositaire. Les garanties financières fournies au bénéfice d’un Compartiment dans le cadre d’un accord de prise de sûreté (p. ex. un nantissement) peuvent être détenues par un dépositaire tiers soumis à une surveillance prudentielle et non affilié au fournisseur des garanties financières.
- La Société de gestion définira, conformément à la Circulaire 14/592, une politique de décote claire adaptée à chaque catégorie d’actifs reçus au titre de garantie financière. Cette politique, établie conformément à la Circulaire 14/592 de la CSSF, tient compte d’un éventail de facteurs, selon la nature de la garantie financière reçue, tels que la volatilité des prix, la qualité de crédit de l’émetteur de la garantie financière, l’échéance ou la devise des actifs ou les résultats des simulations de crise. En tenant compte de ces facteurs, la Société de gestion s’attend à ce que les garanties utilisées tel que prévu aux points 4.18(a) et 4.18(c) subissent dans l’ensemble une décote inférieure à celle des autres types de garanties financières ; les garanties financières utilisées tel que disposé au point 4.18(b), avec une échéance plus longue, subiront d’une manière générale des décotes plus importantes que les garanties financières d’échéance plus courte ; et les garanties financières utilisées tel que prévu aux points 4.18(d), 4.18(e) ou 4.18(f) subiront dans l’ensemble une décote supérieure à celle des autres types de garanties financières, en fonction de leurs notations. D’une manière générale, aucune décotene sera appliquée aux garanties en espèces. La politique de décote sera mise en œuvre en conformité avec la politique de gestion du risque de la Société de gestion et la grille suivante :