# Risk Considerations
The following section sets out the risks that, in the opinion of the ACD, could have a significant impact to the overall risk of a Fund. Investors should be aware that in a changing environment a Fund may be exposed to risks that were not envisaged at the date of the prospectus.
General
An investment in a Fund should be regarded as long-term in nature and only suitable for investors who understand the risks involved. An investment in one Fund is not a complete investment programme. A Fund’s investment portfolio may fall in value due to any of the key risk factors below and therefore your investment in the Fund may suffer losses. There is no guarantee of the repayment of principal. As part of your long-term financial planning you should consider diversifying your portfolio by investing in a range of investments and asset classes
The value of investments and any income from them can go down as well as up and an investor may not get back the amount invested. An investor who realises (sells) Shares after a short period may, in addition, not realise the amount originally invested in view of any Preliminary Charge made on the issue of Shares.
There is no assurance that the investment objective of any of the Funds will be achieved. Past performance is not a guide to future performance.
No Investment Guarantee
Investment in a Fund is not of the same nature of a deposit in a bank account and is not protected by any government, government agency or other guarantee scheme which may be available to protect the holder of a bank deposit account. Any investment in a Fund is subject to fluctuations in value and you may get back less than you invest.
Potential Implications of Brexit
On 23 June 2016 the United Kingdom held a referendum and voted to leave the European Union (EU). This has led to volatility in the financial markets of the United Kingdom and more broadly across Europe and may also lead to weakening in consumer, corporate and financial confidence in such markets. The extent and process by which the United Kingdom will exit the EU, and the longer term economic, legal, political and social framework to be put in place between the United Kingdom and the European Union are unclear at this stage and are likely to lead to ongoing political and economic uncertainty and periods of exacerbated volatility in both the United Kingdom and in wider European markets for some time. This mid to long term uncertainty may have an adverse effect on the economy generally and on the ability of the Funds to execute their respective strategies and to receive attractive returns.
Leaving the EU may also result in significant changes to law and regulation in the United Kingdom. It is not currently possible to assess the effect of these changes on the Funds, its investments or the position of the Shareholders. Investors should be aware that these and other similar consequences following from the referendum result may adversely affect the value of the Shares and the relevant Fund’s performance.
Cyber Security Risk
The ACD and its service providers are susceptible to operational and information security and related risks of cyber security incidents. In general, cyber incidents can result from deliberate attacks or unintentional events. Cyber security attacks include, but are not limited to, gaining unauthorized access to digital systems (e.g., through "hacking" or malicious software coding) for purposes of misappropriating assets or sensitive information, corrupting data or causing operational disruption.
Cyber-attacks also may be carried out in a manner that does not require gaining unauthorized access, such as causing denial-of-service attacks on websites (i.e. efforts to make services unavailable to intended users). Cyber security incidents affecting the ACD, Investment Manager, Administrator or Depositary or other service providers such as financial intermediaries have the ability to cause disruptions and impact business operations, potentially resulting in financial losses, including by interference with the Administrator’s ability to calculate the NAV of the relevant Fund; impediments to trading for the relevant Fund’s portfolio; the inability of Shareholders to transact business with the Fund; violations of applicable privacy, data security or other laws; regulatory fines and penalties; reputational damage; reimbursement or other compensation or remediation costs; legal fees; or additional compliance costs.
Similar adverse consequences could result from cyber security incidents affecting issuers of securities in which the Fund invests, counterparties with which the Fund engages in transactions, governmental and other regulatory authorities,
exchange and other financial market operators, banks, brokers, dealers, insurance companies and other financial institutions and other parties. While information risk management systems and business continuity plans have been developed which are designed to reduce the risks associated with cyber security, there are inherent limitations in any cyber security risk management systems or business continuity plans, including the possibility that certain risks have not been identified.
Counterparty Risk
Counterparty risk, otherwise known as default risk, is the risk that an organisation does not pay out on a bond or other trade or transaction when it is supposed to. If a counterparty fails to honour its obligations in a timely manner and a Fund is delayed or prevented from exercising its rights with respect to the investments in its portfolio, it may experience a decline in the value of its position, lose income and/or incur costs associated with asserting its rights.
Custody Risk
The Depositary has a duty to ensure that it safeguards and administers scheme property in compliance with the FCA Handbook governing the protection of client assets (“Client Asset Rules”). The Depositary is not under a duty to comply with the FCA Handbook on handling money received or held for the purposes of buying or selling securities and investments (“Client Money”). Moreover, with respect to handling scheme property in the course of delivery versus payment transactions through a commercial settlement system (“CSS”), the scheme property may not be protected under the Client Asset Rules. In the event that the Depositary becomes insolvent or otherwise fails, there is a risk of loss or delay in return of any scheme property which consists of Client Money, client assets held in a CSS or any other client assets which the Depositary or any of its delegates is not required or has failed to hold in accordance with the Client Asset Rules.
Inflation Risk
A Fund’s assets or income from a Fund’s investments may be worth less in real terms in the future as inflation decreases the value of money. As inflation increases, the real value of a Fund’s portfolio will decline unless it grows by more than the rate of inflation.
Credit Risk – General
Funds may be exposed to the credit / default risk of issuers of debt securities that the Fund may invest in or credit / default risk of counterparties of other trade or transaction in which the Fund may be engaged in. When a Fund invests in a security or other instrument which is guaranteed by a bank or other type of financial institution there can be no assurance that such guarantor will not itself be subject to credit difficulties, which may lead to the downgrading of such securities or instruments, or to the loss of some or all of the sums invested in such securities or instruments, or payments due on such securities or instruments.
Currency Risk
The underlying investments of a Fund may be denominated in currencies other than the Base Currency of the Fund. Also, a Class of Shares of a Fund may be designated in a currency other than the Base Currency of the Fund. The Net Asset Value of a Fund may be affected unfavourably by fluctuations in the exchange rates between these currencies and the Base Currency and by changes in exchange rate controls.
Unless the Class is specifically described as a hedged Class, no steps are taken to mitigate the effects of exchange rate fluctuations between the currency of denomination of the Shares and the Base Currency.
Liquidity Risk
Liquidity risk exists when a particular security or instrument is difficult to purchase or sell. If the size of a transaction would represent a relatively large proportion of the average trading volume in that security or if the relevant market is illiquid (as is the case with many privately negotiated derivatives, structured products, etc), it may not be possible to initiate a transaction or liquidate a position at an advantageous time or price.
Market Disruption Risk
The Funds may be exposed to the risk of incurring large losses in the event of disrupted markets. Disruptions can include the suspension or limit on trading of a financial exchange and disruptions in one market sector can have an adverse effect on other market sectors. If this happens, the risk of loss to a Fund can be increased because many positions may
become illiquid, making them difficult to sell. Finance available to a Fund may also be reduced which can make it more difficult for a Fund to trade.
Risk Related to Suspension of Trading
A securities exchange typically has the right to suspend or limit trading in any instrument traded on that exchange. The government or the regulators may also implement policies that may affect the financial markets. A suspension could render it impossible for the Investment Manager or an underlying fund manager to liquidate positions and thereby expose the Fund to losses and may have a negative impact on the Fund.
Valuation Risk
Valuation of the Fund’s investments may involve uncertainties and judgmental determinations. If such valuation turns out to be incorrect, this may affect the NAV calculation of the Fund.
Taxation Risk
Any change in the taxation legislation or the interpretation thereof in any jurisdiction where a Fund is registered, marketed or invested could affect the tax status of the Fund, and consequently the value of the Fund’s investments in the affected jurisdiction, the Fund’s ability to achieve its investment objective and/or to alter the post tax returns to Shareholders. Please note that the tax treatment of investors depends on their individual circumstances and may be subject to change in the future.
A Fund may be subject to withholding or other taxes on income and/or gains arising from its investments. Certain investments may themselves be subject to similar taxes on the underlying investments that they hold. Any investment in either developed or emerging markets, may be subject to new taxes or the rate of tax applicable to any income arising or capital gains may increase or decrease as a result of any prospective or retrospective change in applicable laws, rules or regulations or the interpretation thereof. It is possible that a Fund may or may not be able to benefit from relief under a double tax agreement between the UK and the country where an investment is resident for tax purposes.
Certain countries may have a tax regime that is less well defined, may be subject to unpredictable change and may permit retroactive taxation thus the Funds could become subject to a local tax liability that had not reasonably been anticipated. Such uncertainty could necessitate significant provisions being made by any relevant Fund in the net asset values per Share calculations for foreign taxes while it could also result in a Fund incurring the cost of a payment made in good faith to a fiscal authority where it was eventually found that a payment need not have been made.
Conversely, where through fundamental uncertainty as to the tax liability, or the lack of a developed mechanism for practical and timely payment of taxes, a Fund pays taxes relating to previous years, any related costs will likewise be chargeable to the Fund. Such late paid taxes will normally be debited to a Fund at the point the decision to accrue the liability in the Fund’s accounts is made.
As a result of the situations referred to above, any provisions made by the Funds in respect of the potential taxation of and returns from investments held at any time may prove to be excessive or inadequate to meet any eventual tax liabilities. Consequently, investors in a Fund may be advantaged or disadvantaged when they subscribe or redeem their Shares in the Fund.
Shareholders and prospective investors’ attention is drawn to the taxation risks associated with investing in the relevant Fund. Please refer to the section headed “Taxation”.
Risks Arising from Fund Termination
In the event of the early termination of a Fund, the ACD would have to distribute to the Shareholders their pro rata interest in the assets of the Fund. It is possible that at the time of such sale or distribution, certain investments held by the Fund may be worth less than the initial cost of such investments, resulting in a substantial loss to the Shareholders. Moreover, any organisational expenses with regard to the Fund that had not yet become fully amortised would be debited against the Fund’s capital at that time. The circumstances under which the Fund may be terminated are set out under the heading “Winding Up of the Company or Termination of the Funds” of this Prospectus”.
Cross Liability Risk
Under the OEIC Regulations, the Fund is a segregated portfolio of assets and those assets can only be used to meet the liabilities of, or claims against, the Fund. While the provisions of the OEIC Regulations provide for segregated liability between sub-funds of an umbrella open-ended investment company such as the Company, the concept of segregated
liability is relatively new. Accordingly, where claims are brought by local creditors in foreign courts or under foreign law contracts, it is not yet known whether a foreign court would give effect to the segregated liability provisions contained in the OEIC Regulations. Therefore, it is not possible to be certain that the assets of a sub-fund will always be completely insulated from the liabilities of another sub-fund of an umbrella open-ended investment company in every circumstance. Currently, however, the Company only has one sub-fund and, accordingly, this particular risk will only apply where the Company has more than one sub-fund.
Notwithstanding the above, however, Shareholders are not liable for the debts of the Company. A Shareholder is not liable to make any further payment to the Company after he has paid the price on purchase of the Shares.
RISKS RELATED TO INVESTMENT IN EQUITIES
A Fund’s investment in equity securities is subject to general market risks, whose value may fluctuate due to various factors, such as changes in investment sentiment, political and economic conditions and issuer-specific factors. When the equity markets are extremely volatile a Fund’s Net Asset Value may fluctuate substantially.
Risks of Investment in Equity Related Securities
A Fund may invest in equity-related securities such as structured notes, participation notes or equity-linked notes. These are usually issued by a broker, an investment bank or a company and are therefore subject to the risk of insolvency or default of the issuer. If there is no active market in these instruments, this may lead to liquidity risk. Further, investment in equity-linked securities may lead to dilution of performance of a Fund when compared to the other funds which invest directly in similar underlying assets due to fees embedded in the notes. The aforesaid circumstances may adversely affect the net asset value per Share of a Fund.
Risk Related to Convertible Instruments
Convertible bonds are a hybrid between debt and equity, permitting shareholders to convert into shares in the company issuing the bond at a specified future date. As such, convertibles will be exposed to equity movement and greater volatility than straight bond investments. Investments in convertible bonds are subject to the same interest rate risk, credit risk, liquidity risk and prepayment risk associated with comparable straight bond investments.
Risks Related to Investment in Small-Capitalisation / Mid-Capitalisation Companies
The stock of small-capitalisation and mid-capitalisation companies may have lower liquidity and their prices are more volatile to adverse economic developments than those of larger capitalisation companies in general. Risks include economic risks, such as lack of product depth, limited geographical diversification and increased sensitivity to the business cycle. They also include organisational risk, such as concentration of management and shareholders and key- person dependence. Where smaller companies are listed on ‘junior’ sections of the stock exchange, they may be subject to a lighter regulatory environment. Furthermore, the shares in smaller companies can be more difficult to buy and sell, resulting in less flexibility, and sometimes higher costs, in implementing investment decisions.
RISK RELATED TO INVESTMENT IN OTHER FUNDS
Where a Fund invests in underlying funds it will not have an active role in the day-to-day management of those funds and the Fund will be subject to the risks associated with the underlying funds. The Fund does not have control of the investments of the underlying funds and there is no assurance that the investment objective and strategy of the underlying funds will be successfully achieved which may have a negative impact to the Net Asset Value of the Fund. There may be additional costs when investing into these underlying funds. There is also no guarantee that the underlying funds will have sufficient liquidity to meet the fund’s redemption requests as and when made.
Risk Related to Duplication of Costs
It should be noted that a Fund incurs costs of its own management and fees paid to the Administrator, the Depositary, the Investment Manager and other service providers. In addition, the Fund incurs similar costs in its capacity as an investor in underlying funds which in turn pay similar fees to their underlying fund manager and other service providers.
RISK RELATED TO INVESTMENT IN DERIVATIVES
Investments of a Fund may be composed of securities with varying degrees of volatility and may comprise, from time to time, financial derivative instruments. Since financial derivative instruments may be geared instruments, their use may result in greater fluctuations of the net asset value of the Fund concerned. Risks associated with financial derivative instruments include counterparty/credit risk, liquidity risk, valuation risk, volatility risk and over-the-counter transaction
risk. The leverage element/component of a financial derivative instrument can result in a loss significantly greater than the amount invested in the financial derivative instrument by the Fund. Exposure to financial derivative instruments may lead to a high risk of significant loss by the Fund.
A Fund may use financial derivative instruments for efficient portfolio management or to attempt to hedge or reduce the overall risk of its investments or, if disclosed in relation to any Fund, financial derivative instruments may be used as part of the principal investment policies and strategies. Such strategies might be unsuccessful and incur losses for the Fund, due to market conditions. A Fund’s ability to use these strategies may be limited by market conditions, regulatory limits and tax considerations. Investments in financial derivative instruments are subject to normal market fluctuations and other risks inherent in investment in securities. In addition, the use of financial derivative instruments involves special risks, including:
- dependence on the Investment Manager’s ability to accurately predict movements in the price of the underlying security;
- imperfect correlation between the movements in securities or currency on which a financial derivative instruments contract is based and movements in the securities or currencies in the relevant Fund;
- the absence of a liquid market for any particular instrument at any particular time which may inhibit the ability of a Fund to liquidate a financial derivative instrument at an advantageous price;
- due to the degree of leverage inherent in derivatives contracts, a relatively small price movement in a contract may result in an immediate and substantial loss to a Fund; and
- possible impediments to effective efficient portfolio management or the ability to meet redemption repurchase requests or other short term obligations because a percentage of a Fund’s assets may be segregated to cover its obligations.

Translation (ENFR, 2019-08-05):
# Considérations relatives aux risques
La section suivante expose les risques qui, de l’avis de l’ACD, peuvent avoir une incidence significative sur le risque global d’un Compartiment. Les investisseurs doivent avoir conscience du fait que, dans un environnement en mutation, un Compartiment peut être exposé à des risques n’ayant pas été envisagés à la date de rédaction du présent Prospectus.
Généralités
Un placement dans un Compartiment doit être considéré comme étant par nature un placement à long terme, et convient uniquement aux investisseurs comprenant les risques impliqués. Un placement dans un seul Compartiment ne constitue pas un programme d’investissement complet. Le portefeuille d’investissement d’un Compartiment peut perdre de la valeur en raison de l’un quelconque des facteurs de risque clés ci-après. Par conséquent, votre investissement dans le Compartiment peut subir des pertes. Le remboursement du principal n’est aucunement garanti. Il vous est conseillé, dans le cadre de votre planification financière à long terme, de diversifier votre portefeuille en investissant dans plusieurs types de placements et classes d’actifs.
La valeur des placements et les revenus qu’ils génèrent peuvent évoluer à la hausse comme à la baisse. Il est possible que les investisseurs ne récupèrent pas les capitaux initialement investis. En outre, compte tenu des Droits d’entrée inhérents à l’émission d'Actions, un investisseur réalisant (vendant) ses Actions après une courte période peut ne pas récupérer la somme initialement investie.
Il n’est pas garanti qu’un Compartiment, quel qu’il soit, atteindra son objectif d'investissement. La performance passée ne constitue pas une indication de la performance future.
Aucun investissement n'est garanti
Investir dans un Compartiment ne revient pas à déposer des capitaux sur un compte bancaire. Les investissements ne bénéficient pas des garanties éventuellement accordées par l’État, ses agences ou autres entités afin de protéger le titulaire d’un compte de dépôt bancaire. La valeur de tout investissement au sein d’un Compartiment peut fluctuer et vous pourriez ne pas récupérer la totalité du montant investi.
Conséquences potentielles du Brexit
Le 23 juin 2016, le Royaume-Uni a organisé un référendum et voté en faveur de la sortie de l’Union européenne (UE). Ceci a provoqué la volatilité des marchés financiers au Royaume-Uni et, plus généralement, dans toute l’Europe, et pourrait également entraîner une baisse de confiance des ménages, des entreprises et du secteur financier sur ces marchés. L’étendue et le processus de sortie de l’UE par le Royaume-Uni et le cadre économique, légal, politique et social de long terme devant être mis en place entre le Royaume-Uni et l’Union européenne manquent de clarté actuellement et pourraient entraîner une incertitude politique et économique persistante ainsi que des périodes de volatilité exacerbée à la fois au Royaume-Uni et sur les marchés européens au sens large pour quelque temps. Cette incertitude à moyen et long terme peut avoir des retombées négatives sur l’économie en général et sur la capacité des Compartiments à mettre en œuvre leurs stratégies respectives et à recevoir des rendements élevés.
La sortie de l’UE pourrait également entraîner des changements législatifs et réglementaires importants au Royaume- Uni. Il est impossible actuellement de mesurer les effets de ces changements sur les Compartiments, leurs investissements ou la position des Actionnaires. Les investisseurs doivent garder à l’esprit que ces conséquences et autres impacts similaires du référendum peuvent avoir un effet défavorable sur la valeur des Actions et la performance du Compartiment en question.
Risque de cybersécurité
L'ACD et ses prestataires de services courent des risques d’exploitation et de sécurité des informations ainsi que des risques connexes dans le cadre d’incidents de cybersécurité. En général, les cyberincidents peuvent résulter d’attaques volontaires ou d’événements non intentionnels. Les attaques de cybersécurité comprennent, sans s’y limiter, l’accès non autorisé à des systèmes numériques (p.ex., à travers le piratage ou le codage de logiciels malveillants) afin de s’approprier de manière frauduleuse des actifs ou informations sensibles, de corrompre les données ou de provoquer des perturbations au niveau de l’exploitation.
Les cyberattaques peuvent également être perpétrées d’une manière qui ne nécessite pas l’obtention d’un accès non autorisé, comme le fait de causer des attaques de déni de service sur des sites Web (c.-à-d. des efforts visant à rendre les services indisponibles aux utilisateurs prévus). Les incidents qui ont trait à la sécurité informatique affectant l'ACD, la Société d’Investissement, l’Agent Administratif ou le Dépositaire ou d’autres prestataires, tels que des intermédiaires
financiers, peuvent causer des perturbations et nuire aux activités commerciales, ce qui peut s’accompagner de pertes financières, en compromettant notamment la capacité de l'Agent Administratif à calculer la VIN du Compartiment en question, des contraintes pour négocier les titres du portefeuille du Compartiment concerné, l'incapacité des Actionnaires à effectuer des transactions avec le Compartiment ; des violations des lois applicables concernant la confidentialité, la sécurité des données et d’autres lois, des amendes et des pénalités réglementaires, des atteintes à la réputation, le remboursement ou d’autres frais de réparation et d’indemnisation, des frais de justice ou des coûts de mise en conformité supplémentaires.
Des conséquences négatives similaires peuvent être provoquées par des cyberattaques qui affectent des émetteurs de titres dans lesquels le Compartiment investit, des contreparties avec lesquelles le Compartiment réalise des opérations, des autorités gouvernementales et autres autorités réglementaires, des opérateurs de bourse et d’autres marchés financiers, des banques, des courtiers, des intermédiaires, des sociétés d’assurance et d’autres institutions financières ainsi que d’autres parties. Tandis que des systèmes de gestion du risque liés aux informations et des plans de continuité des opérations ont été élaborés afin de réduire les risques liés à la cybersécurité, il existe des limitations inhérentes à tous les systèmes de gestion du risque de cybersécurité ou aux plans de continuité des opérations, notamment la possibilité que certains risques n’aient pas été identifiés.
Risque de contrepartie
Le risque de contrepartie, ou risque de défaut, est le risque pour un établissement de ne pas effectuer en temps voulu les versements requis sur une obligation ou sur une quelconque opération. Si une contrepartie n'honore pas ses obligations en temps voulu et si l'exercice des droits conférés à un Compartiment par les placements de son portefeuille est retardé ou rendu impossible, le Compartiment peut subir une perte de valeur de sa position, ou perdre des revenus, et/ou subir des coûts dans le cadre de l'exercice desdits droits.
Risque lié à la conservation
Le Dépositaire est tenu de veiller à la préservation et à l’administration des parts conformément au Manuel de la FCA régissant la protection des actifs du client (« Règles sur les Actifs du Client »). Le Dépositaire n’est pas tenu de se conformer au Manuel de la FCA concernant le traitement de la somme perçue ou détenue aux fins d’achat ou de vente de titres et investissements (« Somme du Client »). En outre, pour ce qui est du traitement des parts au cours des transactions liées à la livraison contre paiement et effectuées via un système de règlement commercial, les parts peuvent ne pas être protégées en vertu des Règles sur les Actifs du Client. En cas d’insolvabilité ou d’un autre manquement du Dépositaire, il existe un risque de perte ou de retard du rendement de toute part consistant en une Somme du Client, en actifs du client détenus via un système de règlement commercial, ou en tout autre actif du client que le Dépositaire ou ses délégués ne sont pas tenus de (ou ne sont pas parvenus à) détenir conformément aux Règles sur les Actifs du Client.
Risque inflationniste
L’inflation faisant baisser la valeur de l’argent, la valeur des actifs d’un Compartiment et des revenus tirés de ses placements peut diminuer en termes réels au fil du temps. La valeur réelle du portefeuille d’un Compartiment est susceptible de baisser avec la hausse de l’inflation, sauf si elle augmente plus que cette dernière.
Risque de crédit – Généralités
Les Compartiments peuvent être exposés au risque de crédit / défaut des émetteurs de titres de créance dans lesquels ils peuvent investir ou au risque de crédit / défaut des contreparties de toute autre opération ou transaction dans laquelle ils peuvent être engagés. Si un Compartiment investit dans des valeurs mobilières ou autres instruments garantis par une banque ou autre établissement financier, il est impossible de garantir que le garant lui-même ne connaîtra pas de difficultés de crédit, pouvant entraîner une dégradation de la note de ces valeurs mobilières ou autres instruments, ou la perte de tout ou partie des sommes investies dans ces valeurs mobilières ou autres instruments, ou des paiements dus sur ces valeurs mobilières ou autres instruments.
Risque de change
Les investissements sous-jacents d’un Compartiment peuvent être libellés dans une devise autre que la Devise de référence dudit Compartiment. En outre, toute Classe d’Actions d’un Compartiment peut être libellée dans une devise autre que la Devise de Référence dudit Compartiment. La Valeur d'Inventaire Nette d’un Compartiment peut subir les effets défavorables des fluctuations des taux de change entre ces devises et la Devise de Référence ainsi que d’éventuelles modifications des contrôles des taux de change.
Sauf si la Classe est spécifiquement désignée comme couverte, aucune mesure n’est prise pour atténuer l’impact des fluctuations des taux de change entre la devise dans laquelle les Actions sont libellées et la Devise de Référence.
Risque de liquidité
Il existe un risque de liquidité lorsqu’un titre ou un instrument spécifique est difficile à acheter ou à vendre. Si le volume de l’opération représente une part relativement importante de la moyenne des volumes d'échanges du titre ou si le marché concerné est illiquide (comme c’est le cas pour de nombreux instruments dérivés négociés de gré à gré, produits structurés, etc.), il peut ne pas être possible d’initier une opération ou de liquider une position pour un prix ou à un moment avantageux.
Risque de perturbation des marchés
Les Compartiments peuvent subir des pertes significatives en cas de perturbation des marchés. Les perturbations incluent la suspension ou la restriction des échanges sur une place boursière, et la perturbation d'un secteur peut avoir des conséquences négatives sur d'autres secteurs. Dans ce cas, le risque de perte subi par un Compartiment peut augmenter car de nombreuses positions peuvent perdre leur liquidité, ce qui les rend difficiles à vendre. Parallèlement, les sources de financement dont un Compartiment dispose peuvent diminuer, ce qui peut rendre ses opérations plus difficiles.
Risque lié à la suspension des échanges
D’une façon générale, une bourse de valeurs mobilières a le droit de suspendre ou de limiter les échanges pour n’importe quel instrument échangé sur cette bourse. Le gouvernement ou les autorités réglementaires peuvent également mettre en œuvre des politiques susceptibles de porter préjudice aux marchés financiers. Toute suspension pourrait empêcher la Société d'Investissement ou un gérant de fonds sous-jacent de liquider ses positions et, par conséquent, exposer le Compartiment à des pertes et pourrait donc avoir un impact négatif sur le Compartiment.
Risque d’évaluation
L’évaluation des investissements du Compartiment peut impliquer certaines incertitudes et déterminations fondées sur des opinions. Si une telle évaluation s’avérait fausse, le calcul de la VIN du Compartiment pourrait s’en retrouver affecté.
Risque fiscal
Tout changement de la législation fiscale ou de son interprétation dans tout pays où un Compartiment est enregistré, commercialisé ou investi est susceptible d'avoir des répercussions sur la position fiscale du Compartiment en question, et par voie de conséquence, sur la valeur de ses investissements dans le pays concerné, sur la capacité du Compartiment à atteindre son objectif d'investissement et/ou sur les déclarations de revenus à suivre des Actionnaires. Veuillez noter que le traitement fiscal des investisseurs dépend de leur situation personnelle et est susceptible d’être modifié à l’avenir.
Un Compartiment peut être soumis à des retenues à la source ou autres sur ses revenus et/ou plus-values découlant de ses investissements. Certains investissements peuvent eux-mêmes être soumis à une imposition similaire sur les placements sous-jacents qu'ils détiennent. Tout investissement sur les marchés développés ou émergents peut se trouver exposé à de nouveaux impôts et taxes ou à l'augmentation ou la baisse du taux d'imposition sur tout revenu ou toute plus-value dégagé(e), par suite d'un changement prochain ou rétroactif des lois, règles ou règlements applicables ou dans leur interprétation. Il est possible qu'un Compartiment puisse ou ne puisse pas bénéficier d'un régime d’exemption de la double imposition en vigueur entre le Royaume-Uni et le pays de résidence de l'investissement à des fins fiscales.
Certains pays peuvent disposer d'un régime fiscal moins bien défini, plus exposé à des changements imprévisibles ou permettant une imposition rétroactive qui pourrait soumettre localement les Compartiments à une charge d'impôt qui n'avait pas été raisonnablement anticipée. Cette incertitude pourrait conduire un Compartiment à constituer des provisions importantes dans ses calculs des valeurs d'inventaire nettes par Part aux fins de l'impôt à l'étranger et pourrait également l'amener à supporter le coût d'un règlement fait de bonne foi auprès d'une autorité fiscale pour finalement établir que ce règlement n'était pas nécessaire.
Réciproquement, lorsqu'un Compartiment paie des impôts au titre d'exercices précédents par suite d'une incertitude fondamentale quant à la charge d'impôt à supporter ou en l'absence de mécanisme développé permettant le paiement de l'impôt de façon pratique et en temps voulu, les frais associés pourront être prélevés sur le Compartiment de la même manière. Ce paiement tardif de l'impôt sera normalement déduit des actifs du Compartiment au moment de la décision d'enregistrement de la charge correspondante dans les comptes du Compartiment concerné.
Par suite des situations sus-décrites, toute provision prévue par les Compartiments à propos de l’imposition potentielle et des revenus des investissements détenus à un moment quelconque peut se révéler excessive ou inappropriée pour satisfaire aux obligations fiscales finales. Dès lors, les investisseurs d'un Compartiment peuvent être avantagés ou désavantagés à ce niveau lors de la souscription ou du rachat d'Actions du Compartiment.
Nous attirons l’attention des Actionnaires et des investisseurs potentiels sur les risques fiscaux associés aux investissements dans le Compartiment concerné. Veuillez-vous reporter à la section intitulée « Fiscalité ».
Risques liés à la liquidation d'un Compartiment
En cas de résiliation anticipée d’un Compartiment, l’ACD doit distribuer aux Actionnaires l’équivalent de leur participation au sein du Compartiment concerné (au prorata). Il est possible que, au moment de cette vente ou distribution, certains placements détenus par le Compartiment valent moins que ce qu’ils ont coûté à l’achat, engendrant ainsi une perte significative pour les Actionnaires. De plus, les éventuels frais de constitution du Compartiment non encore totalement amortis seront débités du capital détenu à ce moment-là par le Compartiment. Les circonstances dans lesquelles le Compartiment peut être résilié sont définies à la rubrique « Liquidation de la Société et résiliation des Compartiments » du présent Prospectus.
Risque de responsabilité partagée
En vertu des Règlements OEIC sur les fonds à compartiments multiples, le Compartiment est un portefeuille d’actifs séparé et ces actifs ne peuvent être utilisés que pour honorer les dettes ou les réclamations vis-à-vis du Compartiment. Bien que les dispositions des Règlements OEIC prévoient une responsabilité séparée entre les compartiments d’une société d’investissement à capital variable et à compartiments multiples telle que la Société, le concept de responsabilité séparée est relativement nouveau. De ce fait, si des plaintes sont déposées par des créanciers locaux devant des tribunaux étrangers ou en vertu de contrats juridiques étrangers, il est actuellement impossible de savoir si un tribunal étranger prendra en considération les dispositions en matière de responsabilité séparée contenues dans les Règlements OEIC. Par conséquent, il est impossible de garantir que les actifs d’un compartiment seront toujours et en toutes circonstances totalement indépendants des responsabilités d’un autre compartiment d’une société d’investissement à capital variable et compartiments multiples. Cependant, la Société ne compte pour le moment qu’un seul compartiment et, par conséquent, ce risque particulier ne s’appliquera que lorsque la Société comportera plus d’un compartiment.
Nonobstant ce qui précède, toutefois, les Actionnaires ne sont pas responsables des dettes de la Société. Tout Actionnaire s’étant acquitté du prix d’achat des Actions ne doit plus rien à la Société.
RISQUES LIÉS AUX INVESTISSEMENTS EN ACTIONS
Les investissements en actions effectués par un Compartiment sont soumis à des risques de marché généraux et leur valeur peut fluctuer sous l’influence de divers facteurs, notamment un revers de confiance de la part des investisseurs, une évolution de la situation politique et économique et d’autres facteurs propres à l’émetteur. En cas d’extrême volatilité des marchés d’actions, la Valeur d’Inventaire Nette d’un Compartiment peut fluctuer de manière significative.
Risques associés aux investissements en titres rattachés à des actions
Un Compartiment peut investir dans des titres rattachés à des actions, comme des obligations structurées, des obligations participantes ou des obligations indexées sur actions. Ces titres sont généralement émis par un courtier, une banque d'investissement ou une entreprise et sont donc soumis au risque d'insolvabilité ou de défaillance de l'émetteur. S'il n'existe pas de marché actif pour ces instruments, un risque de liquidité peut naître. En outre, tout investissement en obligations indexées sur actions peut engendrer une dilution de la performance d’un Compartiment par rapport à d’autres compartiments qui investissent directement dans des actifs similaires en raison des commissions intégrées dans ces obligations. Les circonstances précitées peuvent nuire à la valeur d’inventaire nette par Action d’un Compartiment.
Risque lié aux instruments convertibles
Les obligations convertibles sont des titres hybrides présentant des caractéristiques à la fois d'actions et d'obligations et permettent aux actionnaires de les convertir en actions de la société émettant ces obligations à une date ultérieure fixée. En tant que telles, les obligations convertibles seront exposées aux fluctuations des actions et à une plus grande volatilité que les investissements directs en obligations. Les investissements en obligations convertibles sont soumis aux mêmes risques de taux d’intérêt, de crédit, de liquidité et de remboursement anticipé que les investissements obligataires directs de nature comparable.
Risques liés à l’investissement dans des entreprises de petite et moyenne capitalisation
Les actions des entreprises de petite et moyenne capitalisations peuvent être moins liquides et leurs prix plus volatils face à des événements économiques défavorables que celles des entreprises dont la capitalisation est plus élevée en général. Les risques incluent des risques économiques, comme un manque de profondeur de la gamme de produits, une diversification géographique limitée et une plus grande sensibilité à la conjoncture économique. Ils incluent également des risques organisationnels, comme la concentration des dirigeants et des actionnaires et la dépendance à des personnes jouant un rôle décisif. Si une petite entreprise est cotée sur un segment « junior » d’une Bourse de valeurs, elle peut faire l’objet de règlements moins stricts. En outre, les actions des petites entreprises pouvant être plus difficiles à acheter et à vendre, il peut être moins flexible et parfois plus coûteux de mettre en œuvre les décisions d’investissement.
RISQUE LIÉ AUX INVESTISSEMENTS DANS D’AUTRES COMPARTIMENTS
Si un Compartiment investit dans des compartiments sous-jacents, il ne joue aucun rôle actif dans la gestion quotidienne de ces compartiments et il est soumis aux risques liés aux compartiments sous-jacents. Le Compartiment n'a aucun contrôle sur les investissements des compartiments sous-jacents et il n'est aucunement garanti que l'objectif et la stratégie d'investissement des compartiments sous-jacents soient atteints, ce qui pourrait avoir une incidence négative sur la Valeur d'Inventaire Nette du Compartiment. Tout investissement dans ces compartiments sous-jacents peut engendrer des frais supplémentaires. Il n'est en outre pas garanti que les compartiments sous-jacents possèdent des liquidités suffisantes pour satisfaire toutes les demandes de rachat au moment où elles sont faites.
Risque lié à la Duplication des frais
Veuillez noter qu’un Compartiment supporte des frais de fonctionnement et doit verser des commissions à l’Agent administratif, au Dépositaire, à la Société d’Investissement et à d'autres prestataires. Par ailleurs, le Compartiment assume des frais similaires en sa capacité d’investisseur dans des compartiments sous-jacents qui paient eux-mêmes des commissions similaires à leur gérant de compartiment sous-jacent et à d'autres prestataires de services.
RISQUE LIÉ AUX INVESTISSEMENTS EN INSTRUMENTS DÉRIVÉS
Les investissements d'un Compartiment peuvent se composer de titres assortis de degrés variables de volatilité et peuvent parfois inclure des instruments financiers dérivés. Ceux-ci peuvent être des instruments à effet de levier et leur utilisation peut entraîner des variations plus fortes de la valeur d'inventaire nette du Compartiment concerné. Les risques associés aux instruments financiers dérivés incluent le risque de crédit/contrepartie, le risque de liquidité, le risque d'évaluation, le risque de volatilité et le risque lié aux transactions de gré à gré. L'élément/la composante effet de levier d'un instrument financier dérivé peut engendrer une perte nettement supérieure à la somme investie par le Compartiment dans l'instrument financier dérivé. Un Compartiment peut utiliser des instruments financiers dérivés à des fins de gestion efficace de portefeuille ou pour tenter de couvrir ou de réduire le risque global de ses investissements.
Un Compartiment peut utiliser des instruments financiers dérivés à des fins de gestion efficace de portefeuille ou pour tenter de couvrir ou de réduire le risque global de ses investissements. S'ils sont mentionnés par rapport à un Compartiment en particulier, les instruments financiers dérivés peuvent servir les principaux objectifs et stratégies d'investissement du Compartiment en question. Ces stratégies peuvent ne pas s'avérer fructueuses et faire encourir des pertes au Compartiment en raison de la conjoncture du marché. La capacité d'un Compartiment à faire appel à de telles stratégies peut en effet être limitée par la conjoncture, les limites réglementaires ou encore des considérations fiscales. Les investissements en instruments financiers dérivés sont exposés aux fluctuations normales du marché et à d’autres risques inhérents à des placements en valeurs mobilières. Par ailleurs, l’utilisation d’instruments financiers dérivés implique des risques spéciaux, dont :
- la dépendance à la capacité de la Société d'Investissement à prédire avec exactitude les variations des prix du titre sous-jacent ;
- une corrélation imparfaite entre les variations des titres ou des devises sur lesquels un instrument financier dérivé est basé et les variations des titres ou devises du Compartiment concerné ;
- l’absence d’un marché liquide pour tout instrument en particulier à un moment donné, ce qui peut limiter la capacité d’un Compartiment à liquider un instrument financier dérivé à un prix avantageux ;
- en raison du degré de levier inhérent aux contrats dérivés, un mouvement des prix relativement faible dans un contrat peut résulter en une perte immédiate et substantielle pour un Compartiment ; et
- des obstacles possibles à une gestion efficace de portefeuille ou à la capacité à honorer les demandes de rachat ou autres obligations à court terme compte tenu de la séparation d'une partie des actifs du Compartiment pour couvrir ses obligations.