## General Risks Associated with Public Health Emergencies; Impact of the Coronavirus (COVID-19)
Pandemics and other local, national, and international public health emergencies, including outbreaks of infectious diseases such as SARS, H1N1/09 Flu, the Avian Flu, Ebola and the current outbreak of the novel coronavirus (“COVID-19”), can result and, in the case of COVID-19 is resulting, in market volatility and disruption, and any such future emergencies may materially adversely impact economic production and activity in ways that cannot be predicted, all of which could result in substantial investment losses.
The World Health Organization declared in March 2020 that the COVID-19 outbreak formally constitutes a “pandemic.” This outbreak has caused a worldwide public health emergency, straining healthcare resources and resulting in extensive and growing numbers of infections, hospitalizations and deaths. In an effort to contain COVID-19, local, regional, and national governments, as well as private businesses and other organizations, have imposed and continue to impose severely restrictive measures, including instituting local and regional quarantines, restricting travel (including closing certain international borders), prohibiting public activity (including “stay-at-home,” “shelter-in-place,” “safer at home,” and similar orders), and ordering the closure of a wide range of offices, businesses, schools, and other public venues. Consequently, COVID-19 has significantly diminished and disrupted global economic production and activity of all kinds and has contributed to both volatility and a severe decline in financial markets. Among other things, these unprecedented developments have resulted in: (i) material reductions in demand across most categories of consumers and businesses; (ii) dislocation (or, in some cases, a complete halt) in the credit and capital markets; (iii) labor force and operational disruptions; (iv) slowing or complete idling of certain supply chains and manufacturing activity; and
(v) strain and uncertainty for businesses and households, with a particularly acute impact on industries dependent on travel and public accessibility, such as transportation, hospitality, tourism, retail, sports, and entertainment.
The ultimate impact of COVID-19 (and the resulting precipitous decline and disruption in economic and commercial activity across many of the world’s economies) on global economic conditions, and on the operations, financial condition, and performance of any particular market, industry or business, is impossible to predict. However, ongoing and potential additional materially adverse effects, including further global, regional and local economic downturns (including recessions) of indeterminate duration and severity, are possible. The extent of COVID-19’s impact will depend on many factors, including
the ultimate duration and scope of the public health emergency and the restrictive countermeasures being undertaken, as well as the effectiveness of other governmental, legislative, and financial and monetary policy interventions designed to mitigate the crisis and address its negative externalities, all of which are evolving rapidly and may have unpredictable results. Even if COVID-19’s spread is substantially contained, it will be difficult to assess what the longer-term impacts of an extended period of unprecedented economic dislocation and disruption will be on future macro- and micro-economic developments, the health of certain markets, industries and businesses, and commercial and consumer behavior.
The ongoing COVID-19 crisis and any other public health emergency could have a significant adverse impact on the Sub-Funds’ investments and result in significant investment losses. The extent of the impact on business operations and performance of market participants and the companies in which the Sub-Funds invest depends and will continue to depend on a multitude of factors, virtually all of which are highly uncertain and unpredictable, and this impact may include or lead to: (i) significant reductions in revenue and growth; (ii) unexpected operational losses and liabilities; (iii) impairments to credit quality; and (iv) reductions in the availability of capital. These same factors may limit the Sub-Funds’ and/or the Investment Manager’s ability to source, research, and execute new investments, as well as to sell investments in the future, and governmental mitigation actions may constrain or alter existing financial, legal, and regulatory frameworks in ways that are adverse to the investment strategies the Sub-Funds intend to pursue, all of which could materially diminish the Sub- Funds’ ability to fulfill their investment objectives. They may also impair the ability of the companies in which the Sub-Funds invest or their counterparties to perform their respective obligations under debt instruments and other commercial agreements (including their ability to pay obligations as they become due), potentially leading to defaults with uncertain consequences, including the potential for defaults by borrowers under debt instruments held in a client’s portfolio. In addition, the operations of securities markets and market participant, may be significantly impacted, or even temporarily or permanently halted, as a result of government quarantine measures, restrictions on travel and movement, remote-working requirements, and other factors related to a public health emergency, including the potential adverse impact on the health of any such entity’s personnel. These measures may also hinder such entities’ ability to conduct their affairs and activities as they normally would, including by impairing usual communication channels and methods, hampering the performance of administrative functions such as processing payments and invoices, and diminishing their ability to make accurate and timely projections of financial performance.

Translation (ENFR, 2021-03-31):
## Risques généraux associés aux urgences de santé publique ; impact du coronavirus (COVID-19)
Les pandémies ainsi que d’autres urgences de santé publique locales, nationales et internationales, notamment les épidémies de maladies infectieuses telles que le SRAS, la grippe H1N1/09, la grippe aviaire, le virus Ébola et l’épidémie actuelle du nouveau coronavirus (« COVID-19 ») peuvent entraîner et, dans le cas du COVID-19, entraînent une volatilité et des perturbations du marché, et toute urgence future de ce type peut sensiblement affecter défavorablement la production et l’activité économiques de manière imprévisible, autant d’éléments susceptibles d’entraîner d’importantes pertes d’investissement.
En mars 2020, l’Organisation mondiale de la santé a déclaré que l’épidémie de COVID-19 était officiellement devenue une « pandémie ». Cette épidémie a causé une urgence de santé publique mondiale, épuisant les ressources de santé et entraînant un nombre considérable et croissant d’infections, d’hospitalisations et de décès. Dans le but de maîtriser le COVID-19, les gouvernements locaux, régionaux et nationaux, ainsi que des entreprises privées et d’autres organisations, ont imposé et continuent d’imposer des mesures sévèrement restrictives, y compris l’institution de quarantaines locales et régionales, des restrictions de voyages (y compris la fermeture de certaines frontières internationales), l’interdiction des activités publiques (notamment au moyen d’ordres tels que « Restez chez vous », « Mettez-vous à l’abri », « Plus en sécurité en restant à la maison » et autres) et l’ordonnance de la fermeture d’un grand nombre de bureaux, d’entreprises, d’écoles et d’autres lieux publics. Par conséquent, le COVID-19 a diminué et perturbé sensiblement la production et l’activité économique mondiales en tout genre et a contribué à la fois à la volatilité et à la forte baisse des marchés financiers. Entre autres, ces développements sans précédent ont entraîné : (i) des réductions significatives de la demande parmi la plupart des catégories de consommateurs et d’entreprises ; (ii) le bouleversement (ou, dans certains cas, une interruption totale) des marchés du crédit et des capitaux ;
(iii) des perturbations au niveau de la main-d’œuvre et des perturbations opérationnelles ; (iv) le ralentissement ou l’arrêt total de certaines chaînes d’approvisionnement et de l’activité manufacturière ; et (v) des difficultés et des incertitudes pour les entreprises et les ménages, avec un impact particulièrement important sur les industries qui dépendent des déplacements et de l’accessibilité publique, telles que le transport, l’hébergement, le tourisme, le commerce de détail, le sport et le divertissement.
L’impact ultime du COVID-19 (et le recul ainsi que les perturbations abrupts des activités économiques et commerciales dans de nombreuses économies mondiales qui en découlent) sur les conditions économiques mondiales et sur les opérations, la situation financière et la performance de tout marché particulier ou toute industrie ou entreprise particulière, est impossible à prédire. Toutefois, des effets significativement défavorables, déjà à l’œuvre et potentiels, notamment un ralentissement économique mondial, régional et local supplémentaire (y compris des récessions) d’une durée et d’une sévérité indéterminées, sont possibles. L’étendue de l’impact du COVID-19 sera fonction de nombreux facteurs, parmi lesquels la durée et l’ampleur finales de l’urgence de santé publique et les contre- mesures restrictives adoptées, ainsi que l’efficacité des autres interventions gouvernementales, législatives, financières, et de politique monétaire conçues pour limiter la crise et répondre à ses incidences externes négatives, tous ces éléments connaissant une évolution rapide à l’issue imprévisible. Même si la propagation du COVID-19 est substantiellement maîtrisée, il sera difficile d’évaluer quels seront les impacts à long terme d’une période prolongée de bouleversements et de perturbations économiques sur les futurs développements macroéconomiques et microéconomiques, la santé de certains marchés et de certaines industries et activités, et sur le comportement commercial et celui des consommateurs.
L’actuelle crise du COVID-19 ainsi que toute autre urgence de santé publique pourraient avoir un effet défavorable significatif sur les investissements des Compartiments et entraîner d’importantes pertes d’investissement. L’étendue de l’impact sur les opérations commerciales et la performance des acteurs du marché et des sociétés dans lesquelles les Compartiments investissent dépend et continuera de dépendre d’une multitude de facteurs, lesquels sont quasiment tous hautement incertains et imprévisibles, et cet impact peut inclure ou entraîner : (i) d’importantes baisses de revenu et de croissance ; (ii) des pertes et des responsabilités opérationnelles inattendues ; (iii) des détériorations de la qualité de crédit ; et (iv) des réductions de la disponibilité des capitaux. Ces mêmes facteurs peuvent limiter la capacité des Compartiments et/ou du Gestionnaire d’investissement à trouver, chercher et réaliser de nouveaux investissements, ainsi qu’à vendre des investissements dans le futur. Par ailleurs, les mesures d’atténuation gouvernementales peuvent contraindre ou altérer les cadres financiers, juridiques et réglementaires existants de façon imprévisible et défavorable aux stratégies d’investissement que les Compartiments cherchent à poursuivre, tous ces éléments pouvant diminuer significativement la capacité des Compartiments à réaliser leurs objectifs d’investissement. Ils peuvent également affecter la capacité des sociétés dans lesquelles les Compartiments investissent ou leurs contreparties à respecter leurs obligations respectives dans le cadre d’accords sur les instruments de dette et d’autres accords commerciaux (y compris leur capacité à payer les obligations lorsqu’elles sont dues), entraînant potentiellement des défaillances aux conséquences incertaines, notamment le risque de défaillance des emprunteurs pour les instruments de dette détenus dans le portefeuille d’un client. En outre, les opérations des marchés des titres et des acteurs du marché peuvent être considérablement affectées, voire temporairement ou définitivement interrompues, en raison des mesures de quarantaine gouvernementales, des restrictions sur les voyages et la liberté de mouvement, des exigences de travail à distance et d’autres facteurs liés à une urgence de santé publique, notamment l’impact défavorable potentiel sur la santé du personnel de ces entités. Ces mesures sont également susceptibles de nuire à la capacité de ces entités à mener leurs affaires et leurs activités comme elles le feraient normalement, notamment en affectant les canaux et les moyens de communication habituels, en empêchant l’exercice des fonctions administratives telles que le traitement des paiements et des factures, et en diminuant leur capacité à établir des projections précises et opportunes de la performance financière.