## Market Review
Asia high yield markets were affected by a combination of global recessionary concerns in the wake of hawkish Fed path and idiosyncratic events within the sector; a mini bounce in the second half of July alongside global markets couldn’t keep the returns from being in the negative zone for another month. The two consecutive 75 bps Fed hikes and expectation of a third in September have sharply increased odds of a recession in the coming quarters with the markets and the Fed currently diverging on path of fed fund rates in 2023. Commodity and energy prices have repriced as a result pressuring the commodity sector and other cyclical names in our space. Real activity data in China was mixed - industrial production, retail sales, exports and fixed asset investment growth all rebounding on year-on-year terms before July manufacturing PMI coming below
50. China property sales softened after release of pentup demand in the prior month; focus shifted to buyers sentiment following news of mortgage boycotts despite piecemeal improvement in policy measures. China HY sector continues to face poor sentiment and continued weakness in the high cash bonds in the high-quality space and idiosyncratic stories dominating the space. Rest of Asia HY improved in tandem with global high yield although overall sentiment remains soft. Asia high yield returned -3.4% on the month and -27.9% year-to-date.

Translation (ENFR, 2022-07-31):
## Commentaires sur le marché
Les marchés asiatiques à haut rendement ont été touchés par une combinaison des craintes de récession mondiale en réaction à la stratégie rigoureuse de la Fed et aux événements idiosyncratiques apparus au sein du secteur ; un mini-rebond dans la seconde moitié de juillet aux côtés des marchés mondiaux n'a pas pu empêcher les rendements d'être dans la zone négative pendant un mois supplémentaire. Les deux hausses consécutives de 75 bps de la Fed et l'attente d'une troisième hausse pour le mois de septembre ont fortement augmenté les risques d'une récession au cours des prochains trimestres, les marchés et la Fed divergent actuellement sur la trajectoire des taux des fonds fédéraux en 2023. Les prix des matières premières et de l'énergie ont été revus et font pression sur le secteur des matières premières et d'autres titres cycliques dans notre espace. Les données concernant l'activité réelle en Chine étaient mitigées - la production industrielle, les ventes au détail, les exportations et la croissance des investissements en actifs fixes ont tous rebondi en un glissement annuel avant que le PMI manufacturier de juillet ne passe au- dessous de 50. Les ventes immobilières en Chine ont ralenti après la libération de la demande refoulée le mois précédent ; l'accent est mis désormais sur le sentiment des acheteurs suite à l'annonce de boycotts hypothécaires malgré une amélioration sporadique des mesures politiques. Le secteur chinois à haut rendement continue de faire face à un sentiment médiocre et à une faiblesse continue
des obligations à liquidité élevée dans l'espace de haute qualité et des histoires idiosyncratiques dominant l'espace. Le secteur à haut rendement du reste de l'Asie s'est amélioré parallèlement au haut rendement mondial, bien que le sentiment général reste faible. Le haut rendement asiatique a enregistré un rendement de -3,4% sur le mois et de -27,9% depuis le début de l'année.