# Jupiter Global High Yield Short Duration Bond
## Schedule of Investments as at 30 September 2020
| Investments | Currency | Quantity/ Nominal Value | Market Value EUR | % of Net Assets |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Transferable securities and money market instruments admitted to an official exchange listing |  |  |  |  |
| Bonds |  |  |  |  |
| Austria |  |  |  |  |
| Egger Holzwerkstoffe GmbH, Reg. S, FRN 4.875% Perpetual | EUR | 100,000 | 96,405 | 0.58 |
| Eldorado Intl. Finance GmbH, Reg. S 8.625% 16/06/2021 | USD | 200,000 | 172,477 | 1.05 |
|  |  |  | 268,882 | 1.63 |
| Cayman Islands |  |  |  |  |
| Comunicaciones Celulares SA, Reg. S 6.875% 06/02/2024 | USD | 400,000 | 347,590 | 2.11 |
|  |  |  | 347,590 | 2.11 |
| Czech Republic |  |  |  |  |
| Energo-Pro A/S, Reg. S 4.5% 04/05/2024 | EUR | 300,000 | 288,324 | 1.75 |
| Sazka Group A/S, Reg. S 3.875% 15/02/2027 | EUR | 200,000 | 178,520 | 1.08 |
|  |  |  | 466,844 | 2.83 |
| Denmark |  |  |  |  |
| Welltec A/S, 144A 9.5% 01/12/2022 | USD | 200,000 | 151,148 | 0.92 |
|  |  |  | 151,148 | 0.92 |
| Finland |  |  |  |  |
| Citycon OYJ, Reg. S, FRN 4.496% Perpetual | EUR | 100,000 | 87,921 | 0.53 |
|  |  |  | 87,921 | 0.53 |
| France |  |  |  |  |
| Banijay Group SAS, Reg. S 6.5% 01/03/2026 | EUR | 118,000 | 114,681 | 0.70 |
| Parts Europe SA, Reg. S 6.5% 16/07/2025 | EUR | 113,000 | 114,299 | 0.69 |
| Quatrim SASU, Reg. S 5.875% 15/01/2024 | EUR | 100,000 | 96,187 | 0.58 |
| Societe Generale SA, Reg. S, FRN 7.375% Perpetual | USD | 400,000 | 350,020 | 2.13 |
|  |  |  | 675,187 | 4.10 |
| Germany |  |  |  |  |
| Nidda BondCo GmbH, Reg. S 7.25% 30/09/2025 | EUR | 100,000 | 102,395 | 0.62 |
| Nidda Healthcare Holding GmbH, Reg. S 3.5% 30/09/2024 | EUR | 100,000 | 97,855 | 0.60 |
|  |  |  | 200,250 | 1.22 |
| India |  |  |  |  |
| Adani Ports & Special Economic Zone Ltd., Reg. S 4% 30/07/2027 | USD | 200,000 | 169,968 | 1.03 |
|  |  |  | 169,968 | 1.03 |
| Ireland |  |  |  |  |
| Aryzta Euro Finance DAC, Reg. S, FRN 0% Perpetual | EUR | 100,000 | 91,500 | 0.56 |
| Ryanair DAC, Reg. S 1.125% 15/08/2023 | EUR | 100,000 | 95,914 | 0.58 |
|  |  |  | 187,414 | 1.14 |
| Isle of Man |  |  |  |  |
| AngloGold Ashanti Holdings plc 5.125% 01/08/2022 | USD | 80,000 | 71,953 | 0.43 |
| Playtech plc, Reg. S 3.75% 12/10/2023 | EUR | 100,000 | 100,000 | 0.61 |
|  |  |  | 171,953 | 1.04 |
| Italy |  |  |  |  |
| ASR Media and Sponsorship SpA, Reg. S 5.125% 01/08/2024 | EUR | 100,000 | 100,975 | 0.62 |
| Fabric BC SpA, Reg. S, FRN 4.125% 30/11/2024 | EUR | 100,000 | 97,658 | 0.59 |
| Sisal Group SpA, Reg. S 7% 31/07/2023 | EUR | 206,250 | 209,274 | 1.27 |
|  |  |  | 407,907 | 2.48 |

The accompanying notes form an integral part of these financial statements.
| Jupiter Global High Yield Short Duration Bond |  |
| --- | --- |
| Schedule of Investments as at 30 September 2020 (continued) |
|  | Quantity/ Nominal | Market Value | % of |
| Investments	Currency | Value | EUR | Net Assets |
| Transferable securities and money market instruments admitted to an official exchange listing |  |  |  |
| Bonds |  |  |  |
| Jersey |  |  |  |
| AA Bond Co. Ltd., Reg. S 5.5% 31/07/2050	GBP | 100,000 | 115,130 | 0.70 |
| Petropavlovsk 2016 Ltd., Reg. S 8.125% 14/11/2022	USD | 400,000 | 356,606 | 2.16 |
|  |  | 471,736 | 2.86 |
| Luxembourg |  |  |  |
| Cabot Financial Luxembourg SA, Reg. S 7.5% 01/10/2023	GBP | 100,000 | 110,946 | 0.67 |
| Cirsa Finance International Sarl, Reg. S 6.25% 20/12/2023	EUR | 100,000 | 91,511 | 0.55 |
| Codere Finance 2 Luxembourg SA, Reg. S 6.75% 01/11/2021	EUR | 100,000 | 54,592 | 0.33 |
| CPI Property Group SA, Reg. S, FRN 4.875% Perpetual	EUR | 134,000 | 129,477 | 0.79 |
| INEOS Group Holdings SA, Reg. S 5.375% 01/08/2024	EUR | 100,000 | 100,113 | 0.61 |
| Motion Finco Sarl, Reg. S 7% 15/05/2025	EUR | 300,000 | 296,166 | 1.80 |
| Summer BC Holdco A Sarl, Reg. S 9.25% 31/10/2027	EUR | 180,211 | 168,046 | 1.02 |
| Trafigura Funding SA, Reg. S 5.875% 23/09/2025	USD | 400,000 | 339,323 | 2.06 |
|  |  | 1,290,174 | 7.83 |
| Netherlands |  |  |  |
| Dtek Renewables Finance BV, Reg. S 8.5% 12/11/2024	EUR | 200,000 | 176,000 | 1.07 |
| Firmenich International SA, Reg. S, FRN 3.75% Perpetual	EUR | 100,000 | 104,563 | 0.64 |
| Koninklijke FrieslandCampina NV, Reg. S, FRN 2.85% Perpetual	EUR | 100,000 | 100,478 | 0.61 |
| Metinvest BV, Reg. S 5.625% 17/06/2025	EUR | 126,000 | 117,734 | 0.71 |
| Repsol International Finance BV, Reg. S, FRN 3.75% Perpetual	EUR | 200,000 | 201,644 | 1.22 |
| Teva Pharmaceutical Finance Netherlands II BV 6% 31/01/2025	EUR | 100,000 | 102,685 | 0.62 |
|  |  | 803,104 | 4.87 |
| Panama |  |  |  |
| Carnival Corp. 3.95% 15/10/2020	USD | 85,000 | 72,403 | 0.44 |
| Carnival Corp. 1.625% 22/02/2021	EUR | 100,000 | 98,188 | 0.59 |
| Carnival Corp. 1.875% 07/11/2022	EUR | 100,000 | 85,213 | 0.52 |
|  |  | 255,804 | 1.55 |
| Portugal |  |  |  |
| Transportes Aereos Portugueses SA, Reg. S 5.625% 02/12/2024	EUR | 100,000 | 62,504 | 0.38 |
|  |  | 62,504 | 0.38 |
| Singapore |  |  |  |
| Trafigura Group Pte. Ltd., Reg. S, FRN 7.5% Perpetual	EUR | 100,000 | 97,550 | 0.59 |
|  |  | 97,550 | 0.59 |
| Turkey |  |  |  |
| Global Liman Isletmeleri A/S, Reg. S 8.125% 14/11/2021	USD | 200,000 | 118,066 | 0.72 |
|  |  | 118,066 | 0.72 |
| United Kingdom |  |  |  |
| Barclays plc, Reg. S, FRN 7.875% Perpetual	GBP | 200,000 | 223,436 | 1.36 |
| Drax Finco plc, Reg. S 4.25% 01/05/2022	GBP | 200,000 | 221,049 | 1.34 |
| Fresnillo plc, Reg. S 5.5% 13/11/2023	USD | 200,000 | 191,056 | 1.16 |
| Heathrow Finance plc, Reg. S 4.75% 01/03/2024	GBP | 100,000 | 109,301 | 0.66 |
| MARB BondCo plc, Reg. S 7% 15/03/2024	USD | 400,000 | 350,120 | 2.12 |
| Miller Homes Group Holdings plc, Reg. S, FRN 5.33% 15/10/2023	GBP | 63,354 | 68,636 | 0.42 |
| The accompanying notes form an integral part of these financial statements. |  |  |  |

| Jupiter Global High Yield Short Duration Bond Schedule of Investments as at 30 September 2020 (continued) |  |
| --- | --- |
|  | Quantity/ | Market |  |
|  | Nominal | Value | % of |
| Investments	Currency | Value | EUR | Net Assets |
| Transferable securities and money market instruments |  |  |  |
| admitted to an official exchange listing |  |  |  |
| Bonds |  |  |  |
| United Kingdom (continued) |  |  |  |
| Rolls-Royce plc 3.375% 18/06/2026	GBP | 100,000 | 100,726 | 0.61 |
| Rolls-Royce plc, Reg. S 1.625% 09/05/2028	EUR | 100,000 | 80,774 | 0.49 |
| Siccar Point Energy Bonds plc 9% 31/01/2023	USD | 400,000 | 319,801 | 1.94 |
| SSE plc, Reg. S, FRN 3.125% Perpetual	EUR | 189,000 | 193,172 | 1.17 |
| Thames Water Utilities Finance plc, FRN 5.75% 13/09/2030	GBP | 200,000 | 231,560 | 1.41 |
| Travis Perkins plc, Reg. S 4.5% 07/09/2023	GBP | 100,000 | 111,065 | 0.67 |
| Viridian Group FinanceCo plc, Reg. S 4.75% 15/09/2024	GBP | 100,000 | 108,482 | 0.66 |
| Vodafone Group plc, Reg. S, FRN 6.25% 03/10/2078	USD | 200,000 | 184,677 | 1.12 |
|  |  | 2,493,855 | 15.13 |
| United States of America |  |  |  |
| Antero Resources Corp. 5.375% 01/11/2021	USD | 415,000 | 337,553 | 2.05 |
| Antero Resources Corp. 5.125% 01/12/2022	USD | 225,000 | 155,991 | 0.95 |
| Antero Resources Corp. 5% 01/03/2025	USD | 365,000 | 194,611 | 1.18 |
| Avantor, Inc., Reg. S 4.75% 01/10/2024	EUR | 200,000 | 207,516 | 1.26 |
| Chemours Co. (The) 7% 15/05/2025	USD | 50,000 | 43,273 | 0.26 |
| Crestwood Midstream Partners LP 6.25% 01/04/2023	USD | 150,000 | 125,223 | 0.76 |
| EnLink Midstream Partners LP 4.4% 01/04/2024	USD | 145,000 | 111,749 | 0.68 |
| EQM Midstream Partners LP 5.5% 15/07/2028	USD | 90,000 | 77,168 | 0.47 |
| EQT Corp. 7.875% 01/02/2025	USD | 90,000 | 85,224 | 0.52 |
| Ford Motor Co. 9% 22/04/2025	USD | 50,000 | 48,836 | 0.30 |
| Ford Motor Credit Co. LLC 4.535% 06/03/2025	GBP | 100,000 | 109,306 | 0.66 |
| Genesis Energy LP 6% 15/05/2023	USD | 50,000 | 38,988 | 0.24 |
| Genesis Energy LP 5.625% 15/06/2024	USD | 175,000 | 127,397 | 0.77 |
| Kraton Polymers LLC, Reg. S 5.25% 15/05/2026	EUR | 100,000 | 101,255 | 0.61 |
| Montage Resources Corp. 8.875% 15/07/2023	USD | 120,000 | 104,394 | 0.63 |
| MPT Operating Partnership LP, REIT 3.692% 05/06/2028	GBP | 100,000 | 110,765 | 0.67 |
| Murphy Oil Corp. 6.875% 15/08/2024	USD | 125,000 | 98,403 | 0.60 |
| Range Resources Corp. 5% 15/08/2022	USD | 70,000 | 57,572 | 0.35 |
| Resolute Forest Products, Inc. 5.875% 15/05/2023	USD | 50,000 | 42,024 | 0.25 |
| Southwestern Energy Co. 4.1% 15/03/2022	USD | 90,000 | 76,010 | 0.46 |
| Southwestern Energy Co. 7.5% 01/04/2026	USD | 130,000 | 108,515 | 0.66 |
| Stillwater Mining Co., Reg. S 6.125% 27/06/2022	USD | 200,000 | 173,367 | 1.05 |
|  |  | 2,535,140 | 15.38 |
| Total Bonds |  | 11,262,997 | 68.34 |
| Total Transferable securities and money market instruments |  | 11,262,997 | 68.34 |
| admitted to an official exchange listing |  |  |  |  |
| Transferable securities and money market instruments |  |  |  |  |
| dealt in on another regulated market |  |  |  |  |
| Bonds |  |  |  |  |
| Australia |  |  |  |  |
| Barminco Finance Pty. Ltd., Reg. S 6.625% 15/05/2022 | USD | 350,000 | 303,998 | 1.84 |
| Emeco Pty. Ltd. 9.25% 31/03/2022 | USD | 355,000 | 317,397 | 1.93 |
|  |  |  | 621,395 | 3.77 |
| The accompanying notes form an integral part of these financial statements. |  |  |  |  |

| Jupiter Global High Yield Short Duration Bond |  |
| --- | --- |
| Schedule of Investments as at 30 September 2020 (continued) |
|  | Quantity/ Nominal | Market Value | % of |
| Investments	Currency | Value | EUR | Net Assets |
| Transferable securities and money market instruments dealt in on another regulated market |  |  |  |
| Bonds |  |  |  |
| Bahamas |  |  |  |
| Silversea Cruise Finance Ltd., 144A 7.25% 01/02/2025	USD | 50,000 | 43,278 | 0.26 |
|  |  | 43,278 | 0.26 |
| Canada |  |  |  |
| Bausch Health Cos., Inc., 144A 7% 15/03/2024	USD | 180,000 | 159,005 | 0.96 |
| IAMGOLD Corp., 144A 7% 15/04/2025	USD | 210,000 | 188,958 | 1.15 |
| IAMGOLD Corp., 144A 5.75% 15/10/2028	USD | 186,000 | 154,267 | 0.94 |
| NOVA Chemicals Corp., 144A 5.25% 01/08/2023	USD | 175,000 | 147,106 | 0.89 |
| Seven Generations Energy Ltd., 144A 6.75% 01/05/2023	USD | 150,000 | 125,930 | 0.76 |
| Tervita Corp., 144A 7.625% 01/12/2021	USD | 100,000 | 78,589 | 0.48 |
|  |  | 853,855 | 5.18 |
| Netherlands |  |  |  |
| Alcoa Nederland Holding BV, 144A 6.75% 30/09/2024	USD | 200,000 | 176,446 | 1.07 |
|  |  | 176,446 | 1.07 |
| United Kingdom |  |  |  |
| Anglo American Capital plc, 144A 5.375% 01/04/2025	USD | 250,000 | 245,848 | 1.49 |
| Pinewood Finance Co. Ltd., Reg. S 3.25% 30/09/2025	GBP | 100,000 | 109,536 | 0.67 |
| Virgin Media Finance plc, Reg. S 3.75% 15/07/2030	EUR | 101,000 | 96,730 | 0.59 |
|  |  | 452,114 | 2.75 |
| United States of America |  |  |  |
| Alliance Resource Operating Partners LP, 144A 7.5% 01/05/2025	USD | 100,000 | 61,911 | 0.38 |
| Ascent Resources Utica Holdings LLC, 144A 7% 01/11/2026	USD | 100,000 | 65,327 | 0.40 |
| Avon International Operations, Inc., 144A 7.875% 15/08/2022	USD | 35,000 | 30,280 | 0.18 |
| Bruce Mansfield Unit 1 2007 Pass-Through Trust 8.875% 01/08/2023	USD | 30,000 | 256 | – |
| CONSOL Energy, Inc., 144A 11% 15/11/2025	USD | 190,000 | 71,981 | 0.44 |
| CVR Energy, Inc., 144A 5.25% 15/02/2025	USD | 150,000 | 112,800 | 0.68 |
| Diamond Sports Group LLC, Reg. S 12.75% 01/12/2026	USD | 23,000 | 15,811 | 0.10 |
| Dole Food Co., Inc., 144A 7.25% 15/06/2025	USD | 65,000 | 55,431 | 0.34 |
| Energy Ventures Gom LLC, 144A 11% 15/02/2023	USD | 100,000 | 64,357 | 0.39 |
| Expedia Group, Inc., 144A 6.25% 01/05/2025	USD | 70,000 | 65,813 | 0.40 |
| Expedia Group, Inc. 5% 15/02/2026	USD | 70,000 | 63,544 | 0.39 |
| Gulfport Energy Corp. 6.625% 01/05/2023	USD | 25,000 | 13,410 | 0.08 |
| Gulfport Energy Corp. 6.375% 15/05/2025	USD | 125,000 | 65,502 | 0.40 |
| Icahn Enterprises LP 6.25% 01/02/2022	USD | 50,000 | 43,059 | 0.26 |
| Land O' Lakes, Inc., 144A 7% Perpetual	USD | 200,000 | 148,132 | 0.90 |
| Laureate Education, Inc., 144A 8.25% 01/05/2025	USD | 50,000 | 45,392 | 0.27 |
| LTF Merger Sub, Inc., 144A 8.5% 15/06/2023	USD | 75,000 | 62,301 | 0.38 |
| Maxim Crane Works Holdings Capital LLC, 144A 10.125% 01/08/2024	USD | 50,000 | 43,395 | 0.26 |
| MEDNAX, Inc., 144A 5.25% 01/12/2023	USD | 100,000 | 86,408 | 0.52 |
| Northern Oil and Gas, Inc. 8.5% 15/05/2023	USD | 155,837 | 109,538 | 0.66 |
| Par Pharmaceutical, Inc., 144A 7.5% 01/04/2027	USD | 50,000 | 44,738 | 0.27 |
| Peabody Energy Corp., 144A 6% 31/03/2022	USD | 195,000 | 108,653 | 0.66 |
| Peabody Energy Corp., 144A 6.375% 31/03/2025	USD | 25,000 | 9,887 | 0.06 |
| The accompanying notes form an integral part of these financial statements. |  |  |  |

| Jupiter Global High Yield Short Duration Bond |  |  |  |
| --- | --- | --- | --- |
| Schedule of Investments as at 30 September 2020 (continued) |  |  |  |
|  | Quantity/ | Market |  |
|  | Nominal | Value | % of |
| Investments	Currency | Value | EUR | Net Assets |
| Transferable securities and money market instruments |  |  |  |
| dealt in on another regulated market |  |  |  |
| Bonds |  |  |  |
| United States of America (continued) |  |  |  |
| Pilgrim's Pride Corp., 144A 5.75% 15/03/2025	USD | 200,000 | 173,991 | 1.06 |
| Simmons Foods, Inc., 144A 7.75% 15/01/2024	USD | 70,000 | 62,833 | 0.38 |
| Six Flags Theme Parks, Inc., 144A 7% 01/07/2025	USD | 60,000 | 54,023 | 0.33 |
| SunCoke Energy Partners LP, 144A 7.5% 15/06/2025	USD | 110,000 | 83,836 | 0.51 |
| Tallgrass Energy Partners LP, 144A 5.5% 15/09/2024	USD | 50,000 | 40,242 | 0.24 |
| Talos Production LLC 11% 03/04/2022	USD | 125,000 | 100,872 | 0.61 |
| Tenet Healthcare Corp., 144A 7.5% 01/04/2025	USD | 75,000 | 69,077 | 0.42 |
| Uber Technologies, Inc., 144A 8% 01/11/2026	USD | 75,000 | 68,113 | 0.41 |
| US Renal Care, Inc., 144A 10.625% 15/07/2027	USD | 50,000 | 45,491 | 0.28 |
| Vine Oil & Gas LP, 144A 9.75% 15/04/2023	USD | 285,000 | 167,928 | 1.02 |
| Warrior Met Coal, Inc., 144A 8% 01/11/2024	USD | 150,000 | 129,472 | 0.79 |
| XPO Logistics, Inc., 144A 6.5% 15/06/2022	USD | 250,000 | 214,622 | 1.30 |
|  |  | 2,598,426 | 15.77 |
| Total Bonds |  | 4,745,514 | 28.80 |
| Total Transferable securities and money market instruments |  | 4,745,514 | 28.80 |
| dealt in on another regulated market |  |  |
| Total Investments | 16,008,511 | 97.14 |
| Cash | 412,071 | 2.50 |
| Other assets/(liabilities) | 59,925 | 0.36 |
| Total net assets | 16,480,507 | 100.00 |

The accompanying notes form an integral part of these financial statements.

Translation (ENFR, 2020-09-30):
# Jupiter Global High Yield Short Duration Bond
## Analyse du Portefeuille au 30 septembre 2020
| Performance |  |
| --- | --- |
| VNI	30 septembre 2020 | 30 septembre 2019 | % de variation |
| Catégorie D EUR Acc	€102,64 | €100,66 | 1,97 |
| Catégorie D EUR Q Inc Dist	€95,43 | €100,07 | 1,97+ |
| Catégorie D USD Acc HSC	$104,91 | $101,03 | 3,84 |
| Catégorie F EUR Acc	€102,86 | €100,69 | 2,16 |
| Catégorie I EUR Acc	€102,68 | €100,67 | 2,00 |
| Catégorie L EUR Acc	€101,98 | €100,59 | 1,38 |
| Indice de référence dans la devise de base du Fonds EURIBOR (3 mois)* |  | (0,40) |

+ Le rendement tient compte des dividendes distribués en cours d’année.
* Une variation de change appropriée de l'indice de référence peut être utilisée pour les Catégories d’actions dont la devise diffère de la Devise de base du Fonds ou pour les Catégories d’actions à couverture de change. Voir le KIID de la Catégorie d'actions concernée pour en connaître l'indice de référence et la devise.

## Analyse des marchés
Après des gains soutenus au dernier trimestre 2019, les actions et obli- gations d'entreprises mondiales ont chuté début 2020 dans la crainte d'une lourde récession de l'économie mondiale sur fond de pandémie de la Covid-19. Les ventes massives se sont accélérées au mois de mars et l'économie mondiale s'est presque littéralement arrêtée. Les mar- chés d'actions internationaux sont passés en territoire baissier (à savoir un repli d'au moins 20 % par rapport à un pic récent) et les rendements des emprunts d'État ont dégringolé à des plus bas historiques. Les banques centrales et les gouvernements ont réagi vite pour annoncer un assouplissement monétaire et de vastes programmes de stimula- tion budgétaire. La Réserve fédérale américaine a baissé ses taux d'in- térêt à presque zéro et annoncé son intention d'acheter des volumes illimités d'obligations. Le Congrès, quant à lui, a voté un plan de stimu- lation budgétaire de 2 000 milliards de dollars. Partout dans le monde, les gouvernements et les banques centrales ont suivi le mouvement, ce qui a contribué à stabiliser les marchés financiers. La remontée des marchés d'actions et d'obligations d'entreprises a accompagné le relè- vement de la confiance aux deuxième et troisième trimestres 2020.
En septembre, lorsque l'ampleur des dommages économiques provo- qués par la pandémie a éclaté aux yeux de tous, les marchés se sont à nouveau assombris et les espoirs d'inflation quelque peu envolés. La pro- gression des taux de contamination du virus de la Covid-19, entraînant des nouveaux confinements dans certaines parties du monde, la poli- tique de taux inchangée de la part de la Fed et l'incertitude croissante autour des résultats de l'élection américaine, ont alimenté les craintes.

## Analyse de la politique d’investissement
Les résultats du fonds ont été positifs sur la période, surpassant large- ment la moyenne du groupe de référence et s'imposant dans le pre- mier quartile de performance.
Le marché mondial du haut rendement a débuté 2020 sur des valorisa- tions globalement élevées par rapport à l'historique, ce qui traduit un niveau de liquidité soutenu des marchés financiers internationaux et une confiance aguerrie des investisseurs dans le soutien implicite des banques centrales.
Compte tenu de niveaux de valorisation que nous avons considérés peu attractifs et des risques de baisse dans le sillage de l'actualité avec le Brexit, la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine et l'ar- rivée des élections présidentielles américaines, le fonds a conservé un positionnement défensif avant l'entrée dans la crise du mois de mars, avec environ 10 % de liquidités en février 2020.
Notre évaluation de la Covid-19 a été que le risque médical à plus long terme et l'interruption potentielle de l'économie mondiale à supporter ont été finalement moins graves que les marchés l'ont anticipé au pic de la crise. Cette vision, conjuguée à un très probable assouplissement actif des banques centrales, nous a donnés confiance pour nous emparer en toute prudence d'opportunités sur une base sélective parmi les obligations d'entreprises lors du mouvement de liquidation du marché.
L'amélioration de la confiance des investisseurs à compter de la fin avril 2020 a largement profité aux cours des obligations d'entreprises et a conduit le fonds à générer une performance soutenue sur ces positions opportunistes.
Les principales contributions ont concerné : les opportunités parmi les titres value en grande difficulté du secteur du tourisme et des loisirs dans lequel les obligations du haut du panier des entreprises les mieux capitalisées ont pu être acquises à des planchers record Ryanair, Carni- val) ; les obligations des sociétés aurifères car, au vu de la compréhen- sion de leurs modèles de revenus et de coûts, nous avons été confiants en leur capacité à tirer profit de l'envol des cours de l'or à des som- mets inconnus depuis plusieurs années ; et pour finir, les investisse- ments dans le secteur du gaz naturel dans lequel l'amélioration des fondamentaux de l'offre et de la demande ont permis une franche amélioration des perspectives de flux de trésorerie et de crédit pour bon nombre de producteurs pure-play du segment gazier dans le contexte du marasme du secteur de l'énergie au plan mondial.