# Monthly comment
In January, the Partners Group Listed Investments SICAV - Listed Private Equity Fund had a successful start into the new year. Signs of easing inflation in several major regions and hopes that central banks will slow the interest rate- hike pace supported investor sentiment. The earnings season has started well for the companies in the portfolio.
Especially the alternative asset managers and direct investment companies have contributed to the good performance.
On a portfolio level the best performing holding during the month was the US-based alternative asset manager, Blackstone. The company reported solid fourth quarter and full year 2022 results. Blackstone benefits from a broad product platform including private equity but also asset classes, that profit from higher inflation or interest rates such as traditional private debt and real estate debt. Although M&A activities slowed down last year, Blackstone was able to convince with good figures. The company was able to increase its assets under management by 11% to USD 975 billion. Moreover, capital deployment remained good, and Blackstone managed to allocate approximately USD 19 billion in the fourth quarter and a total of USD 120.6 billion in 2022.
Further, Intermediate Capital ("ICG") also convinced investors with its quarterly update. The UK-based alternative asset manager has a focus on private debt strategies and could increase its assets under management to total USD 75 billion in 2022, reflecting an annual growth rate of 23% over the past five years. Deployment also remained solid, particularly in private equity secondary strategies. Moreover, ICG launched a number of new funds during the quarter and management remained optimistic about the fund-raising outlook.
Finally, 3i, the British investment company, presented good results. The majority of 3i’s portfolio companies continue to show resilience despite the tough macroeconomic backdrop. Action, the Benelux-based discount retailer, is 3i’s largest investment and performed strongly. The company continued expanding the network of stores and increased sales as well as EBITDA by 30% and 46% during 2022, respectively. Management remained optimistic about the near-term growth of Action and identified several locations for new stores.
Fund facts
Net performance in EUR
Inception date06.09.2004
Fund manager	Partners Group AG
Fund domicile	Luxembourg
Fund currency	EUR
Share class currency	EUR
Minimum initial investment amount	None
Distributions	Accumulating
Total net assets	EUR 305,2m
| ISIN number Bloomberg ticker | LU0196152788 PGILPQP LX |  | Performance in % | 1 | onth % | YTD % | 1 year % | 3 years % | 5 years % | since inception % | since inception % p. a. |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| WKN | A0B61B |  | Fund |  | 9,6 | 9,6 | -13,2 | 17,9 | 52,6 |  | 224,0 | 6,6 |
| Price development |  |  | LPX 50 |  | 10,5 | 10,5 | -13,8 | 29,6 | 70,2 |  | 317,0 | 8,1 |
|  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Price per unit 31.01.2023 | EUR 324,02 |  | Performance in % | 2013 | 2014 | 2015 | 2016	2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 |

Close of financial year	31 December Management fee in % p.a.			1,95 Valor no.1902991
400
350
300
250
200
150
100
50
01-14	01-15	01-16	01-17	01-18	01-19	01-20	01-21	01-2201-23
Fund	LPX 50
| Price per unit 30.12.2022 | EUR 295,65 |  | Fund | 30,2 | 13,9 | 9,4 | 15,0 | 15,5 | -9,5 | 42,8 | 2,7 | 51,7 | -28,5 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Change | 9,6% |  | LPX 50 | 35,6 | 12,3 | 12,7 | 11,0 | 10,1 | -9,5 | 45,8 | -0,6 | 62,9 | -26,6 |
| Investment level | 99% |  | Volatility in % (annualized) |  |  | 1 year % |  | 3 years % |  |  | 5 years % |  | since inception |
| Top 5 holdings |  |  | Fund |  |  | 28,8 |  | 28,7 |  |  | 23,6 |  | 18,8 |
|  | in % of NAV |  | LPX 50 |  |  | 27,9 |  | 29,6 |  |  | 24,4 |  | 26,8 |
| Blackstone Group | 9,54 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| KKR & Co. | 9,29 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| 3I Group | 7,49 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Partners Group Holding AG | 7,03 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Apollo Global Management | 5,27 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Total | 38,62 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Fund allocation |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |

North America	58%
Cont. Europe	26%
UK	9%
Asia	5%
Rest of World	2%
USD	48%
GBP	24%
SEK	9%
EUR	8%
Other	11%
Buyout	76%
Private debt	19%
Venture capital	5%
Note: This share class is approved for distribution in Austria, Belgium, Denmark, Finland, France, Germany, Ireland, Liechtenstein, Luxembourg, Netherlands, Norway, Portugal, Singapore (Institutional Investors), Spain, Sweden, Switzerland, United Kingdom. In all other countries, the Fund may not be publicly distributed.
Definitions

## This monthly report is produced based on information available on the last working day of the month.
Listed Private Equity	A ‘Listed Private Equity’ company is listed on a stock exchange and has the purpose of investing in private equity assets.
Total return	Total return is calculated according the standard BVI-method of the Bundesverband Investment and Asset Management.
Investment universe	Public partnerships, fund of funds, private equity houses, mixed investment companies
Financing stages
Venture capital	Financing for companies typically in their build-up phase. Seed stage describes the period where product feasibility is confirmed; Early stage involves the identification of the position in the market, the establishment of production lines and the development of marketing channels; Later stage portrays the subsequent rapid expansion phase of a young company.
Buyout	Acquisition of a controlling stake in a company, typically with financial or managerial reorganization needs. Small/mid/large size buyout refers to the enterprise value of the acquired company. Whereas the bandwidths for Europe are set at <EUR 100m/EUR 100m-EUR 400m/>EUR 400m, US bandwidths are at <USD 300m/USD 300m-USD 1bn/>USD 1bn for small/mid/large size buyout respectively.
Private debt	Financing solutions for enterprises with no access to capital markets. Includes, among others, investments in senior secured and subordinated debt as well as preferred equity.
Contact details
Asset manager: Partners Group AG Zugerstrasse 57
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6341 Baar-Zug / Schweiz
T +41 (0)41 784 66 73
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This is an advertising document. The state of the origin of the fund is Luxembourg. In Switzerland, the representative is ACOLIN Fund Services AG, Leutschenbachstrasse 50, CH-8050 Zurich, whilst the paying agent is Credit Suisse (Switzerland) Ltd., Paradeplatz 8, CH-8001 Zurich. The full offering documentation including, the prospectus or offering memorandum, the key investor information document (KIID) or the key information document (KID), the fund rules, as well as the annual and bi-annual reports ("Full offering documentation"), as the case may be, may be obtained free of charge from https://www.credit-suisse.com/microsites/multiconcept/en.html or from the representative in Switzerland. KIID/KID is available in English, Prospectus is available in English. A summary of investor rights for investing in Luxembourg can be obtained via www.cssf.lu/en/ consumer/, local laws relating to investor rights may apply.
The alternative investment fund manager or the management company, as applicable, may decide to terminate local arrangements for the marketing of the shares/units of a fund, including terminating registrations or notifications with the local supervisory authority. Past performance is no indication of current or future performance. The performance data do not take account of the commissions and costs incurred on the issue and redemption of units. If the currency of a financial product and/or its costs is different from your reference currency, the return and cost may increase or decrease as a result of currency fluctuations.
Partners Group Listed Investments SICAV, 5, rue Jean Monnet, 2180 Luxembourg, Grand Duchy of Luxembourg, R.C.S. Luxembourg B 143187
This document is not intended to be an investment advertisement or sales instrument; it constitutes neither an offer nor an attempt to solicit offers for the product described herein. The sole basis for the purchase of shares are the sales documents (the current sales prospectus incl. articles of association and the annual- and semi-annual reports). This report was prepared using financial information contained in the company's books and records as of the reporting date. This information is believed to be accurate but has not been audited by any third party. This report describes past performance, which may not be indicative of future results. The performance shown does not take account of any commissions and costs charged when subscribing to and redeeming units. The company does not accept any liability for actions taken on the basis of the information provided. Please see the current full sales prospectus for information on opportunities and risks.

Translation (ENFR, 2023-01-31):
# Commentaire du mois
En janvier, le fonds Partners Group Listed Investments SICAV – Listed Private Equity a réalisé un bon début d’année. Les signes d’atténuation de l’inflation dans plusieurs régions majeures et l’espoir que les banques centrales ralentiront le rythme des relèvements des taux d’intérêt ont favorisé la confiance des investisseurs. La saison de publication des résultats a bien commencé pour les sociétés du portefeuille. En particulier, les gestionnaires d’actifs alternatifs et les sociétés de placement direct ont contribué à la bonne performance.
Au niveau du portefeuille, la participation la plus performante au cours du mois a été le gestionnaire d’actifs alternatifs Blackstone, basé aux États-Unis. La société a fait état de solides résultats pour le quatrième trimestre et l’exercice 2022. Blackstone bénéficie d’une vaste plate-forme de produits, comprenant non seulement le private equity, mais également des classes d’actifs qui tirent profit de la hausse de l’inflation ou des taux d’intérêt, telles que la dette privée traditionnelle et la dette immobilière. Bien que les activités de F&A aient enregistré un ralentissement l’année dernière, Blackstone a pu convaincre avec des chiffres favorables. L’entreprise a pu augmenter ses actifs gérés de 11% pour atteindre 975 milliards USD. De même, le déploiement des capitaux est resté positif et Blackstone a réussi à allouer environ 19 milliards USD au quatrième trimestre et un total de 120,6 milliards USD en 2022.
Par ailleurs, Intermediate Capital («ICG») a également convaincu les investisseurs lors de son point trimestriel. Le gestionnaire d’actifs alternatifs basé au Royaume-Uni se concentre sur les stratégies de dette privée et a pu augmenter ses actifs gérés pour atteindre un total de 75 milliards USD en 2022, reflétant un taux de croissance annuel de 23% au cours des cinq dernières années. Le déploiement est également resté solide, en particulier sur le plan des stratégies secondaires de private equity. En outre, ICG a lancé un certain nombre de nouveaux fonds au cours du trimestre et la direction est restée optimiste quant aux perspectives de levée de capitaux.
Enfin, 3i, la société d’investissement britannique, a affiché de bons résultats. La majorité des sociétés du portefeuille de 3i continuent de faire preuve de résilience malgré le contexte macroéconomique difficile. Action, le détaillant de produits à prix réduits basé au Benelux, est le principal investissement de 3i et a enregistré une solide performance. La société a poursuivi l’expansion de son réseau de magasins et a augmenté ses ventes ainsi que son EBITDA respectivement de 30% et de 46% en 2022. La direction est restée optimiste quant à la croissance à court terme d’Action et a identifié plusieurs sites pour de nouveaux magasins.
Caractéristiques du fonds
Performance nette en EUR (base de 100)
Nom du gestionnaire	Partners Group AG
Date de lancement06.09.2004
Fortune du fonds (en mio.)	EUR 305.2
Investissement minimal (en mio.)	-
Devise du fonds	EUR
| Distributions | Capitalisation |  | Fonds | LPX 50 |  |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| N° de valeur | 1902991 |  |  |  |
|  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Code ISIN | LU0196152788 |  | Performance nette | 1 mois | YTD | 1 an | 3 ans | 5 ans	depuis	depuis |

Domicile du fonds		Luxembourg Devise de la classe de parts			 EUR Fin de l’exercice fiscal	31 décembre Frais de gestion en % par an			1,95
400
350
300
250
200
150
100
50
01-14	01-15	01-16	01-17	01-18	01-19	01-20	01-21	01-2201-23
Code Bloomberg	PGILPQP LX
| Fonds | 30,2 | 13,9 | 9,4 | 15,0 | 15,5 | -9,5 | 42,8 | 2,7 | 51,7 | -28,5 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| LPX 50 | 35,6 | 12,3 | 12,7 | 11,0 | 10,1 | -9,5 | 45,8 | -0,6 | 62,9 | -26,6 |
| Volatilité en % (annualisé) |  |  | 1 an % |  | 3 ans % |  |  | 5 ans % |  | depuis lancement % |
| Fonds |  |  | 28,8 |  | 28,7 |  |  | 23,6 |  | 18,8 |
| LPX 50 |  |  | 27,9 |  | 29,6 |  |  | 24,4 |  | 26,8 |

Fonds	9,6	9,6	-13,2	17,9	52,6	224,0	6,6
| Prix par unité 31.01.2023 | EUR 324,02 |
| --- | --- |
| Prix par unité 30.12.2022 Variation | EUR 295,65 9,6% |
| Niveau d'investissement | 99% |
| Top 5 positions |  |
|  | en % de la fortune du fonds |
| Blackstone Group | 9,54 |
| KKR & Co. | 9,29 |
| 3I Group | 7,49 |
| Partners Group Holding AG | 7,03 |
| Apollo Global Management | 5,27 |
| Total | 38,62 |
| Allocation du fonds |  |

Amérique du Nord	58% Europe. Cont	26%
Royaume-Uni	9%
Asie	5%
Reste du monde	2%
USD	48%
GBP	24%
SEK	9%
EUR	8%
Autres	11%
Buyout	76%
Private debt	19%
Venture capital	5%
Remarque: cette classe de parts a été approuvée pour la distribution dans les pays suivants Allemagne, Autriche, Belgique, Danemark, Finlande, France, Irlande, Liechtenstein, Luxembourg, Norvège, Pays-Bas, Portugal, Royaume-Uni, Singapour, Spain, Suède, Suisse. Dans tous les autres pays, le fonds peut ne pas faire l'objet d'une distribution publique.
Définitions

## Le présent rapport mensuel est rédigé sur la base des informations disponibles le dernier jour ouvrable du mois.
Listed Private Equity	Une «société de private equity cotée» est négociée en bourse et est constituée aux fins de placements dans des actifs de
catégorie private equity.
Rendement global	Le rendement global est calculé selon la méthode BVI standard du «Bundesverband Investment und Asset Management».
Univers de placement	Partenariats publics, fonds de fonds, sociétés de private equity, sociétés d'investissement mixtes
Phases de financement
Capital-risque	Financement d'entreprises, généralement dans leur phase de formation (start-up). La phase d'amorçage décrit la période au cours de laquelle la faisabilité du produit est confirmée. La phase de création implique l'identification de la position sur le marché, la mise en place des lignes de production et le développement des circuits de commercialisation. La phase ultérieure reflète le développement ultérieur rapide d’une jeune entreprise.
Buyout	Acquisition d'une participation majoritaire dans une société, généralement en raison de besoins financiers ou de réorganisation de la gestion. Les buyouts sont dits de petite/moyenne/grande taille en fonction de la valeur de l'entreprise rachetée. Si les fourchettes des petits/moyens/grands buyouts sont fixées pour l'Europe à respectivement < 100 mio.
EUR/100 mio. EUR-400 mio.EUR/> 400 mio. EUR, les fourchettes des petits/moyens/grands buyouts aux Etats-Unis le sont respectivement à <300 mio./300 mio. USD/> 1 mrd USD.
Dette privée	Solutions de financement pour des entreprises sans accès aux marchés des capitaux. Celles-ci comprennent, entre autres, des investissements dans des dettes contre valeurs courantes et des dettes subordonnées, ainsi que des actions privilégiées.
Détails du contact
Gestionnaire d'actifs: Partners Group AG Zugerstrasse 57
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«documentation d’offre complète»), le cas échéant, est disponible gratuitement sur le site https://www.credit-suisse.com/microsites/multiconcept/en.html ou auprès du représentant en Suisse. Le DICI / DCI est disponible en anglais, le prospectus est disponible en anglais. Un récapitulatif des droits des investisseurs en matière d’investissement au Luxembourg est disponible sur le site www.cssf.lu/en/consumer/; la législation locale quant aux droits des investisseurs peut s’appliquer.
Le gestionnaire de fonds d’investissement alternatifs ou la société de gestion, le cas échéant, peut décider de mettre un terme aux accords locaux en matière de promotion des parts
/ unités d’un fonds, y compris mettre un terme aux enregistrements ou aux notifications avec l’autorité de surveillance locale. Les performances passées ne préjugent en aucun cas des performances actuelles ou futures. Les indications de performance ne tiennent pas compte des commissions et des frais appliqués lors de l’émission ou du rachat d’unités. Si la monnaie d’un produit financier et/ou ses coûts diffèrent de votre monnaie de référence, le rendement et les coûts peuvent augmenter ou diminuer en raison des fluctuations des taux de change.
Partners Group Listed Investments SICAV, 5, rue Jean Monnet, 2180 Luxembourg, Grand-Duché de Luxembourg, R.C.S. Luxembourg B 143187
Le présent document n’est pas destiné à constituer une publicité pour un placement ou un instrument de vente; il ne constitue ni une offre, ni une tentative de solliciter des offres pour le produit décrit dans le présent document. La seule base pour l’achat de parts sont les documents de vente (le prospectus de vente actuel, y compris les statuts et les rapports annuel et semestriel). Le présent rapport a été préparé à l’aide des informations financières contenues dans les livres et registres de l’entreprise à la date du rapport. Lesdites informations sont considérées comme exactes, mais n’ont pas été vérifiées par un tiers. Le présent rapport décrit les performances passées, qui pourraient ne pas préjuger des résultats futurs. Les performances décrites ne tiennent pas compte des éventuelles commissions et des frais imputables lors de la souscription à des unités et du rachat d’unités. L’entreprise décline toute responsabilité concernant les actions effectuées sur la base des informations fournies. Pour de plus amples informations sur les opportunités et les risques, veuillez consulter le prospectus de vente actuel complet.