Financials, health care, and consumer discretionary detracted most from relative results during the month. Within financials, our out-of-benchmark allocations to M&T Bank and First Republic Bank detracted most from relative results. Shares of M&T Bank fell during the period after the commercial bank reported third-quarter EPS below expectations, driven by loan provisions, a fall in noninterest income, and higher compensation expense as the lender continued to integrate People’s United Financial into its operations. Shares of First Republic Bank ended the period lower after the bank and wealth manager guided full-year 2022 net interest margin to the lower end of management’s prior range and below consensus estimates. The company also reported third quarter net interest income and margin below expectations. Within health care, our out-of-benchmark allocations to PTC Therapeutics and Apellis Pharmaceuticals detracted most from relative results. Shares of PTC Therapeutics ended the period lower after announcing the FDA asked the company to pause enrollment in a study for a treatment of Huntington’s disease, pending additional safety data. Shares of Apellis Pharmaceuticals fell during the period on limited news. Lastly, within consumer discretionary, our out-of-benchmark allocations to Etsy and CarMax detracted most from relative results. Shares of Etsy fell during the month in response to weakness in shares from ecommerce peers, most notably Amazon. Shares of CarMax ended the period lower amid a difficult used car operating environment and demand headwinds driven by rising interest rates and weakened consumer confidence
Fund	Overweight	Underweight
S&P MIDCAP 400 (EUR, Net return)
Main portfolio derivatives

Translation (ENFR, 2022-10-31):
Les secteurs de la finance, de la santé et de la consommation discrétionnaire ont constitué les principaux freins à la performance relative au cours du mois. Parmi les valeurs financières, nos positions hors indice sur M&T Bank et First Republic Bank ont coûté le plus de points. Les actions de M&T Bank ont chuté sur la période après que la banque commerciale a fait état d'un BPA inférieur aux attentes pour le troisième trimestre, en raison des provisions pour prêts, d'une baisse des revenus hors intérêts et de frais de rémunération plus élevés liés à la poursuite de l'intégration de People's United Financial dans son activité. Les actions de First Republic Bank, qui opère dans les secteurs de la banque et de la gestion de patrimoine, ont clôturé la période en baisse, la société ayant indiqué que la marge nette d'intérêt pour l'exercice 2022 se situerait au bas de la fourchette antérieure communiquée par la direction et serait inférieure aux estimations du consensus. Elle a également fait état d'un revenu et d'une marge nets d'intérêt inférieurs aux attentes pour le troisième trimestre. Au sein de la santé, les positions hors indice sur PTC Therapeutics et Apellis Pharmaceuticals nous ont le plus pénalisés. Les actions de PTC Therapeutics ont reculé sur la période, la FDA ayant demandé au laboratoire de suspendre les inscriptions pour une étude portant sur le traitement de la maladie de Huntington, en attendant des données de sécurité supplémentaires. Les actions d'Apellis Pharmaceuticals ont cédé du terrain au cours de la période en raison d'une actualité limitée. Dans la consommation discrétionnaire, enfin, les positions hors indice sur Etsy et CarMax ont constitué les principaux freins. L'action d'Etsy a reculé sur le mois, dans le sillage du repli des actions de ses concurrents du secteur de l'e-commerce, en particulier Amazon. Les actions de CarMax ont terminé la période en baisse dans un environnement difficile pour le secteur des voitures d'occasion, la hausse des taux d'intérêt et la perte de confiance des consommateurs plombant par ailleurs la demande.
Fonds	Surpondération	Sous-pondération
S&P MIDCAP 400 (EUR, Net return)
Principaux dérivés en portefeuille