Unless otherwise specified in Chapter 23, “Subfunds”, the Net Asset Value of the Shares of each Subfund shall be calculated in the Reference Currency of the respective Subfund and shall be determined under the responsibility of the Board of Directors in Luxembourg on each Banking Day on which banks are open all day for business in Luxembourg (each such day being referred to as a “Valuation Day”). In case the Valuation Day is not a full Banking Day in Luxembourg, the Net Asset Value of that Valuation Day will be calculated on the next following Banking Day. If a Valuation Day falls on a day which is a holiday in countries whose stock exchanges or other markets are decisive for valuing the majority of a Subfund’s assets, the Company may decide, by way of exception, that the Net Asset Value of the Shares in this Subfund will not be determined on such days.
For determining the Net Asset Value, the assets and liabilities of the Company shall be allocated to the Subfunds (and to the individual Share Classes within each Subfund), the calculation is carried out by dividing the Net Asset Value of the Subfund by the total number of Shares outstanding for the relevant Subfund or the relevant Share Class. If the Subfund in question has more than one Share Class, that portion of the Net Asset Value of the Subfund attributable to the particular Class will be divided by the number of issued Shares of that Class.
The Net Asset Value of an Alternate Currency Class shall be calculated first in the Reference Currency of the relevant Subfund. The Net Asset Value of the Alternate Currency Class shall be calculated through conversion at the mid-market rate between the Reference Currency and the Alternate Currency of the relevant Share Class. The Net Asset Value of the Alternate Currency Class will in particular reflect the costs and expenses incurred for the currency conversion in connection with the subscription, redemption and conversion of Shares in this Class and for hedging the currency risk.
Unless otherwise specified in Chapter 23, “Subfunds”, the assets of each Subfund shall be valued as follows:
- Securities which are listed or regularly traded on a stock exchange shall be valued at the last available traded price. If such a price is not available for a particular trading day, the closing mid-price (the mean of the closing bid and ask prices) or alternatively the closing bid price may be taken as a basis for the valuation.
- If a security is traded on several stock exchanges, the valuation shall be made by reference to the exchange which is the main market for this security.
- If a security is traded on a secondary market with regulated trading among securities dealers (with the effect that the price reflects market conditions), the valuation may be based on this secondary market.
- Securities traded on a regulated market shall be valued in the same way as those listed on a stock exchange.
- Securities that are not listed on a stock exchange and are not traded on a regulated market shall be valued at their last available market price. If no such price is available, the Company shall value these securities in accordance with other criteria to be established by the Board of Directors and on the basis of the probable sales price, the value of which shall be estimated with due care and in good faith.
- Derivatives shall be treated in accordance with the above. OTC swap transactions will be valued on a consistent basis based on bid, offer or mid prices as determined in good faith pursuant to procedures established bythe Board of Directors. When deciding whether to use the bid, offer or mid- prices, the Board of Directors will take into consideration the anticipated subscription or redemption flows, among other parameters. If, in the opinion of the Board of Directors, such values do not reflect the fair market value of the relevant OTC swap transactions, the value of such OTC swap transactions will be determined in good faith by the Board of Directors or by such other method as it deems in its discretion appropriate.
- The valuation price of a money market instrument which has a maturity or remaining term to maturity of less than 12 months and does not have any specific sensitivity to market parameters, including credit risk, shall, based on the net acquisition price or on the price at the time when the investment’s remaining term to maturity falls below 12 months, be progressively adjusted to the repayment price while keeping the resulting investment return constant. In the event of a significant change in market conditions, the basis for the valuation of different investments shall be brought into line with the new market yields.
- Units or shares of UCITS or other UCIs shall be valued on the basis of their most recently calculated Net Asset Value, where necessary by taking due account of the redemption fee. Where no Net Asset Value and only buy and sell prices are available for units or shares of UCITS or other UCI, the units or shares of such UCITS or other UCIs may be valued at the mean of such buy and sell prices.
- Fiduciary and fixed-term deposits shall be valued at their respective nominal value plus accrued interest.

Translation (ENFR, 2022-01-01):
Sauf indication contraire au chapitre 23 «Les compartiments», la valeur nette d’inventaire des actions de chaque compartiment est calculée dans la monnaie de référence du compartiment concerné et est déterminée sous la responsabilité du Conseil d’administration à Luxembourg chaque jour bancaire, soit un jour où les banques sont ouvertes toute la journée pour les transactions à Luxembourg (chacun de ces jours étant dénommé «jour d’évaluation»).
Si le jour d’évaluation n’est pas un jour bancaire complet au Luxembourg, la valeur nette d’inventaire de ce jour d’évaluation sera calculée le jour bancaire suivant au Luxembourg. Si un jour d’évaluation coïncide avec un jour férié habituel dans des pays dont les bourses ou autres marchés sont décisifs pour l’évaluation de la majorité des actifs d’un compartiment, la société peut décider, à titre exceptionnel, de ne pas déterminer la valeur nette d’inventaire des actions de ce compartiment pour ce jour.
Pour calculer la valeur nette d’inventaire, les valeurs patrimoniales et les engagements de la société sont répartis entre les différents compartiments (et, à l’intérieur de ceux-ci, entre les différentes catégories d’actions), et le calcul s’effectue en divisant la valeur nette d’inventaire d’un compartiment par le nombre d’actions émises dans ce compartiment ou la catégorie d’actions concernée. Si le compartiment en question comporte plusieurs catégories d’actions, la partie de la valeur nette d’inventaire attribuable à chaque catégorie d’actions est divisée par le nombre d’actions émises dans cette catégorie.
Le calcul de la valeur nette d’inventaire des actions d’une catégorie à monnaie alternative est d’abord effectué dans la monnaie de référence du compartiment concerné. Le calcul de la valeur nette d’inventaire des actions de la catégorie à monnaie alternative s’effectue en convertissant la monnaie de référence du compartiment dans la monnaie alternative de la catégorie d’actions correspondante à un cours moyen. La valeur nette d’inventaire de la catégorie libellée dans une autre monnaie reflètera en particulier les frais et dépenses engagés pour la conversion de la monnaie dans le cadre de la souscription, du rachat et de la conversion d’actions de cette catégorie et pour la couverture du risque de change.
Sauf indication contraire au chapitre 23 «Les compartiments», les actifs de chaque compartiment sont évalués comme suit:
- Les titres cotés ou négociés régulièrement sur une place boursière sont évalués au dernier prix négocié disponible. Si un tel prix n’est pas disponible un jour de bourse donné, le cours médian de clôture (la moyenne des cours d’achat et de vente à la clôture) ou, à titre d’alternative, le cours d’achat de clôture, peut être pris comme base d’évaluation.
- Si une valeur mobilière est admise à la cote officielle de plusieurs bourses, l’évaluation sera effectuée en fonction de la bourse qui constitue le marché principal de la valeur concernée.
- Si une valeur mobilière est négociée sur un marché secondaire réglementé entre négociants de titres qui donne des prix conformes aux conditions du marché, l’évaluation peut être effectuée sur la base de ce marché secondaire.
- Les valeurs mobilières négociées sur un marché réglementé sont évaluées selon la même méthode que les valeurs admises à la cote officielle d’une bourse.
- Les valeurs mobilières qui ne sont pas admises à la cote officielle d’une bourse ni négociées sur un marché réglementé sont évaluées au dernier prix du marché disponible. Si aucun prix de marché n’est disponible, la société évalue ces valeurs mobilières en se fondant sur d’autres principes qui seront définis par le Conseil d’administration et sur la base des prix de vente probables, qui seront déterminés avec le plus grand soin et en toute bonne foi.
- Les produits dérivés sont traités conformément aux paragraphes précédents. Les transactions de swap de gré à gré sont évaluées sur une base régulière prenant en compte les prix d’achat, de vente ou médians, estimés avec prudence et bonne foi suivant des procédures définies par le Conseil d’administration. Pour décider de l’utilisation des prix d’achat, de vente ou médians, le Conseil d’administration prendra en considération, entre autres paramètres, les flux prévus de souscription ou de rachat. Si, de l’avis du Conseil d’administration, ces valeurs ne reflètent pas la juste valeur de marché des transactions de swap de gré à gré, la valeur de ces transactions sera déterminée avec prudence et bonne foi par le Conseil d’administration ou par toute autre méthode qu’il jugera appropriée, à sa discrétion.
- Le cours d’évaluation d’un instrument du marché monétaire assorti d’une durée ou d’une durée résiduelle inférieure à douze mois et ne présentant aucune sensibilité spécifique aux paramètres du marché, y compris le risque de crédit, est progressivement aligné sur le prix de rachat en partant respectivement du cours net d’achat ou du cours en vigueur au moment où la durée résiduelle d’un placement passe au-dessous de douze mois, tout en maintenant constant le rendement du placement qui en résulte. En cas de changement notable des conditions du marché, la base d’évaluation des différents placements sera adaptée aux nouveaux rendements du marché.
- Les actions/parts d’OPCVM ou d’autres OPC seront évaluées sur la base de leur dernière valeur nette d’inventaire calculée, le cas échéant, en tenant dûment compte de la commission de rachat. Lorsqu’aucune valeur nette d’inventaire, mais uniquement les prix acheteur et vendeur sont disponibles pour les actions ou les parts des OPCVM ou autres OPC, les actions ou les parts de ces OPCVM ou OPC pourront être évaluées sur la base de la moyenne de ces prix acheteur et vendeur.
- Les dépôts à terme et les dépôts fiduciaires sont évalués à leur valeur nominale augmentée des intérêts courus.