# Risk Considerations
There can be no assurance that a Fund’s investments will be successful or that the investment objectives of a Fund will be achieved. A Fund’s investment portfolio may fall in value due to any of the key risk factors below and therefore your investment in the Unit Trust may suffer losses. There is no guarantee of the repayment of principal.
An investment in Units of a Fund does not constitute a complete investment programme. Investors may wish to complement an investment in a Fund with other types of investments. An investment in a Fund should not constitute a substantial proportion of an investment portfolio and may not be appropriate for all investors.
The difference at any one time between the sale and redemption price of Units in a Fund means that the investment should be viewed as medium to long term.
Whilst some risks will be more relevant to certain Funds, investors should ensure that they understand all the risks discussed in this Prospectus, insofar as they may relate to that Fund. In addition, the relevant Supplement provides more information on the specific risks associated with individual Funds, where relevant.
Investors should read all the Risk Considerations to determine applicability to a specific Fund in which the investor intends to invest.
The following Risk Considerations detail particular risks associated with an investment in the Unit Trust, which investors are encouraged to discuss with their professional advisers. It does not purport to be a comprehensive summary of all of the risks associated with an investment in the Unit Trust or an individual Fund.
GENERAL RISK
Charges Deducted from Capital
Each Fund normally pays its management fee and other fees and expenses out of income. However, where insufficient income is available, the Manager may pay some or all of its management fee and other fees and expenses out of capital and out of both realised and unrealised capital gains less realised and unrealised capital losses. Where the management fee and other fees and expenses are deducted from a Fund’s capital rather than income generated by the relevant Fund this may constrain growth and could erode capital, as the capital of the relevant Fund available for investment in the future and for capital growth may be reduced, although this may also result in income being increased for distribution of dividends. Thus, on redemption of holdings, Unitholders may not receive back the full amount invested. The policy of charging fees and expenses to capital will also have the effect of lowering the capital value of your investment and constraining the potential for future capital growth. As fees and expenses may be charged to capital, investors should note the greater risk of capital erosion given the lack of potential capital growth and the likelihood that due to capital erosion, the value of future returns in the Fund could be diminished. Accordingly, distribution of dividends made during the lifetime of the Fund must be understood as a type of capital reimbursement. The rationale for the charging of fees and expenses in this manner is that it will have the effect of increasing the distributable income of the Fund.
The distribution amount and Net Asset Value of the Hedged Class may be adversely affected by differences in the interest rates of the reference currency of the Hedged Class and the Fund’s Base Currency, resulting in an increase in the amount of distribution that is paid out of capital and hence a greater erosion of capital than other non-hedged Classes.
Distributions out of Unrealised Capital Gains
A Fund normally pays dividends out of surplus net income. However, the Manager may also distribute such part of any capital gains less realised and unrealised capital losses as, in its opinion, is appropriate to maintain a satisfactory level of distribution. Payment of distributions out of unrealised capital gains amount to distribution out of capital under Hong Kong regulatory disclosure requirements and that payment of distributions under such circumstances amounts to a return or withdrawal of part of an investor's original investment or from any capital gains attributable to that original investment. Any distributions involving payment of unrealised capital gains as dividends (which means effectively paying dividend out of capital) may result in an immediate reduction of the Fund’s Net Asset Value per Unit. Distributions out of capital may have different tax implications to distributions of income and investors are encouraged to seek independent advice in this regard.
The distribution amount and Net Asset Value of the Hedged Class may be adversely affected by differences in the interest rates of the reference currency of the Hedged Class and the Fund’s Base Currency, resulting in an increase in the amount of distribution that is paid out of capital and hence a greater erosion of capital than other non-hedged Classes.
Portfolio Transactions and Manager’s Unit Dealings
The Manager and delegates of the Manager which are associated companies of the Manager may deal in securities and other investments for the Unit Trust through or with any associated company of the Manager.
In addition, any cash of the Unit Trust may be deposited, subject to the provisions of the Central Bank Acts, 1942 to 2010, with the Depositary or any associated company of the Depositary or invested in certificates of deposit or banking instruments issued by the Depositary or any associated company of the Depositary. Banking and similar transactions may also be undertaken with or through the Depositary or any other associated company of the Depositary.
There is no prohibition on dealings in the assets of a Fund by the Manager, the Investment Manager, the Administrator, the Depositary or entities related to the Manager, the Investment Manager, the Administrator or the Depositary or to their respective officers, directors or executives, provided that the transaction is negotiated at arm’s length. Such transactions must be consistent with the best interests of the Unitholders.
There will be no obligation on the part of the Manager, the Investment Manager, the Administrator, the Depositary or entities related to the Manager, the Investment Manager, the Administrator or the Depositary or their respective officers, directors or executives to account to the Unitholders for any benefits so arising and any such benefits may be retained by the relevant party provided that:
- a person approved by the Depositary (or in the case of a transaction involving the Depositary, the Manager) as independent and competent certifies the price at which the transaction is effected is fair; or
- the execution of the transaction is on best terms on an organised investment exchanges under its rules; or
- where the conditions set out in (i) or (ii) above are not practical, the Depositary (or in the case of a transaction involving the Depositary, the Manager) is satisfied that such transaction conforms with the principle that it is negotiated at arm’s length and is in the best interest of Unitholders.

The Investment Manager is acting for the Manager in relation to this Prospectus and matters relating thereto and it or any of its associates may have an interest or position in Units in the Unit Trust. It is not acting for, or advising, or treating as its customer, any other person (unless other arrangements apply between the Investment Manager and such person) in relation to investment in the Unit Trust and will not be responsible for providing to any such other person best execution or any other of the protections afforded to its customers.
Counterparty Risk
Counterparty risk, otherwise known as default risk, is the risk that an organisation does not pay out on a bond or other trade or transaction when it is supposed to. If a counterparty fails to honour its obligations in a timely manner and the Fund is delayed or prevented from exercising its rights with respect to the investments in its portfolio, it may experience a decline in the value of its position, lose income and/or incur costs associated with asserting its rights.
Credit Risk – General
Funds may be exposed to credit / default risk of issuers of debt securities that the Fund may invest in. When a Fund invests in a security or other instrument which is guaranteed by a bank or other type of financial institution there can be no assurance that such guarantor will not itself be subject to credit difficulties, which may lead to the downgrading of such securities or instruments, or to the loss of some or all of the sums invested in such securities or instruments, or payments due on such securities or instruments
Currency Risk
The underlying investments of a Fund may be denominated in currencies other than the Base Currency of the Fund. Also, a Class of a Fund may be designated in a currency other than the Base Currency of the Fund. The Net Asset Value of the Fund may be affected unfavourably by fluctuations in the exchange rates between these currencies and the Base Currency and by changes in exchange rate controls. Unless the Class is specifically described as a Hedged Class, no steps are taken to mitigate the effects of exchange rate fluctuations between the currency of denomination of the Units and the Base Currency.
Cyber Security Risk
The Unit Trust and its service providers are susceptible to operational and information security and related risks of cyber security incidents. In general, cyber incidents can result from deliberate attacks or unintentional events. Cyber security attacks include, but are not limited to, gaining unauthorized access to digital systems (e.g., through "hacking" or malicious software coding) for purposes of misappropriating assets or sensitive information, corrupting data or causing operational disruption.
Cyber attacks also may be carried out in a manner that does not require gaining unauthorized access, such as causing denial-of-service attacks on websites (i.e. efforts to make services unavailable to intended users). Cyber security incidents affecting the Manager, Investment Manager, Administrator or Depositary or other service providers such as financial intermediaries have the ability to cause disruptions and impact business operations, potentially resulting in financial losses, including by interference with the Administrator’s ability to calculate the Net Asset Value; impediments to trading for the relevant Funds’ portfolio; the inability of Unitholders to transact business with the Unit Trust; violations of applicable privacy, data security or other laws; regulatory fines and penalties; reputational damage; reimbursement or other compensation or remediation costs; legal fees; or additional compliance costs.
Similar adverse consequences could result from cyber security incidents affecting issuers of securities in which the Unit Trust invests, counterparties with which the Unit Trust engages in transactions, governmental and other regulatory authorities, exchange and other financial market operators, banks, brokers, dealers, insurance companies and other financial institutions and other parties. While information risk management systems and business continuity plans have been developed which are designed to reduce the risks associated with cyber security, there are inherent limitations in any cyber security risk management systems or business continuity plans, including the possibility that certain risks have not been identified.
Fund Termination Risk
In the event of the early termination of a Fund, the Manager would have to distribute to the Unitholders their pro rata interest in the assets of the Fund. It is possible that at the time of such sale or distribution, certain investments held by a Fund may be worth less than the initial cost of such investments, resulting in a substantial loss to the Unitholders. Moreover, any organisational expenses with regard to a Fund that had not yet become fully amortised would be debited against the Fund’s capital at that time. The circumstances under which a Fund may be terminated are set out under the heading “Duration of the Unit Trust”.
Inflation Risk
A Fund’s assets or income from a Fund’s investments may be worth less in real terms in the future as inflation decreases the value of money. As inflation increases, the real value of a Fund’s portfolio will decline unless it grows by more than the rate of inflation.
Investment in Europe- European Sovereign Debt Crisis
Some of the Funds may invest substantially in Europe. In light of the fiscal conditions and concerns on sovereign debt of certain European countries, the Eurozone crisis continues to raise uncertainty with some or no clarity on an enduring solution. Any adverse events, such as the downgrading of the credit rating of a European country, the default or bankruptcy of one or more sovereigns within the Eurozone, the departure of some, or all, relevant EU Member States from the Eurozone, or any combination of the above or other economic or political events may have a negative impact on the value of the Funds. In light of ongoing concerns on the sovereign debt risk of certain countries within the Eurozone, a Fund’s investments in the region may be subject to higher volatility, liquidity, currency and default risks associated with investments in Europe.
If certain countries cease to use Euro as their local currency, the transition by an EU Member State away from the Euro or the dissolution of the Euro may require the redenomination of some, or all, Euro-denominated sovereign debt, corporate debt and securities (including equity securities). This may have an adverse impact on the liquidity of a Fund’s Euro-denominated assets and on the performance of the Fund which hold such assets. A Eurozone break-up or exit from the Euro might also lead to additional performance, legal and operational risks to the Fund and may cause uncertainty as to the operation of certain terms of agreements that are governed by the law of an exiting EU Member State.
While the governments of many European countries, the European Commission, the European Central Bank, the International Monetary Fund and other authorities are taking measures (such as undertaking economic reforms and imposing austerity measures on citizens) to address the current fiscal conditions, there are concerns that these measures may not have the desired effect and the future stability and growth of Europe remains uncertain. If a crisis occurs, economic recovery may take some time and future growth will be affected. The performance and value of the Funds may potentially be adversely affected by any or all of the above factors, or there may be unintended consequences in addition to the above arising from the potential European crisis that may adversely affect the performance and value of the Funds. It is also possible that a large number of investors could decide to redeem their investments in the Fund at the same time. Investors also need to bear in mind that the events in Europe may spread to other parts of the world, affecting the global financial system and other local economies, and ultimately adversely affecting the performance and value of a Fund.
Volatility and Liquidity Risk
The debt instruments in which a Fund invests may not be traded on an active secondary market. In addition, debt instruments in certain markets may be subject to higher volatility and lower liquidity when compared to more developed markets. The prices of securities traded in such markets may be subject to fluctuations. The bid and offer spreads of the price of such securities may be large and a Fund may incur significant trading costs. Liquidity risk exists when a particular security or instrument is difficult to purchase or sell. If the size of a transaction would represent a relatively large proportion of the average trading volume in that security or if the relevant market is illiquid (as is the case with many privately negotiated derivatives), it may not be possible to initiate a transaction or liquidate a position at an advantageous time or price. Further information on how the Investment Manager manages liquidity risk can be found under the heading Liquidity Risk Management below.
Market Disruption Risk
The Funds may be exposed to the risk of incurring large losses in the event of disrupted markets. Disruptions can include the suspension or limit on trading of a financial exchange and disruptions in one market sector can have an adverse effect on other market sectors. If this happens, the risk of loss to a Fund can be increased because many positions may become illiquid, making them difficult to sell. Finance available to a Fund may also be reduced which can make it more difficult for a Fund to trade.
No Investment Guarantee
Investment in a Fund is not of the same nature of a deposit in a bank account and is not protected by any government, government agency or other guarantee scheme which may be available to protect the holder of a bank deposit account. Any investment in a Fund is subject to fluctuations in value and you may get back less than you invest.
Potential implications of Brexit
On 23 June 2016 the United Kingdom held a referendum and voted to leave the European Union. This has led to volatility in the financial markets of the United Kingdom and more broadly across Europe and may also lead to weakening in consumer, corporate and financial confidence in such markets. The extent and process by which the United Kingdom will exit the European Union, and the longer term economic, legal, political and social framework to be put in place between the United Kingdom and the European Union are unclear at this stage and are likely to lead to ongoing political and economic uncertainty and periods of exacerbated volatility in both the United Kingdom and in wider European markets for some time. This mid to long term uncertainty may have an adverse effect on the economy generally and on the ability of the Funds to execute their respective strategies and to receive attractive returns.
Leaving the European Union may also result in significant changes to law and regulation in the United Kingdom. It is not currently possible to assess the effect of these changes on the Unit Trust, its investments or the position of the Unitholders. Investors should be aware that these and other similar consequences following from the referendum result may adversely affect the value of the Units and the Unit Trust’s performance.
Suspension of Trading
A securities exchange typically has the right to suspend or limit trading in any instrument traded on that exchange. The government or the regulators may also implement policies that may affect the financial markets. A suspension could render it impossible for the Investment Manager or an underlying fund manager to liquidate positions and thereby expose a Fund to losses and may have a negative impact on the Fund.
Taxation
Any change in the taxation legislation or the interpretation thereof in any jurisdiction where a Fund is registered, marketed or invested could affect the tax status of the Fund, and consequently the value of the Fund’s investments in the affected jurisdiction, the Fund’s ability to achieve its investment objective and/or to alter the post tax returns to Unitholders.
A Fund may be subject to withholding or other taxes on income and/or gains arising from its investments. Certain investments may themselves be subject to similar taxes on the underlying investments that they hold. Any investment in either developed or emerging markets, may be subject to new taxes or the rate of tax applicable to any income arising or capital gains may increase or decrease as a result of any prospective or retrospective change in applicable laws, rules or regulations or the interpretation thereof. It is possible that a Fund may or may not be able to benefit from relief under a double tax agreement between Ireland and the country where an investment is resident for tax purposes.
Certain countries may have a tax regime that is less well defined, may be subject to unpredictable change and may permit retroactive taxation thus the Funds could become subject to a local tax liability that had not reasonably been anticipated. Such uncertainty could necessitate significant provisions being made by any relevant Fund in the Net Asset Value per Unit calculations for foreign taxes while it could also result in a Fund incurring the cost of a payment made in good faith to a fiscal authority where it was eventually found that a payment need not have been made.
Consequently, where through fundamental uncertainty as to the tax liability, or the lack of a developed mechanism for practical and timely payment of taxes, a Fund pays taxes relating to previous years, any related costs will likewise be chargeable to the Fund. Such late paid taxes will normally be debited to a Fund at the point the decision to accrue the liability in the Fund’s accounts is made.
As a result of the situations referred to above, any provisions made by the Funds in respect of the potential taxation of and returns from investments held at any time may prove to be excessive or inadequate to meet any eventual tax liabilities. Consequently, investors in a Fund may be advantaged or disadvantaged when they subscribe or redeem their Units in the Fund.
Unitholders and potential investors’ attention is drawn to the taxation risks associated with investing in a Fund. Please refer to the section headed “TAXATION”.
Foreign Account Tax Compliance Act
The foreign account tax compliance provisions (“FATCA”) of the Hiring Incentives to Restore Employment Act 2010 which apply to certain payments are essentially designed to require reporting of Specified US Person’s direct and indirect ownership of non-US accounts and non-US entities to the US Internal Revenue Service (“IRS”), with any failure to provide the required information resulting in a 30% US withholding tax on direct US investments (and possibly indirect US investments). In order to avoid being subject to US withholding tax, both US investors and non-US investors are likely to be required to provide information regarding themselves and their investors. In this regard the Irish and US Governments signed an intergovernmental agreement (“Irish IGA”) with respect to the implementation of FATCA (see section entitled “Other” within the “Taxation” section for further detail) on 21 December 2012.
Under the Irish IGA (and the relevant Irish regulations and legislation implementing same), foreign financial institutions (such as the Unit Trust) should generally not be required to apply 30% withholding tax. To the extent the Unit Trust. however suffers US withholding tax on its investments as a result of FATCA, or is not in a position to comply with any requirement of FATCA, the Administrator acting on behalf of the Unit Trust may take any action in relation to a Unitholder's investment in the Unit Trust to redress such non-compliance and/or to ensure that such withholding is economically borne by the relevant Unitholder whose failure to provide the necessary information or to become a participating foreign financial institution or other action or inaction gave rise to the withholding or non-compliance, including compulsory redemption of some or all of such Unitholder’s holding of Units. The Manager, in taking any such action or pursuing any such remedy shall act in good faith and on reasonable grounds, and pursuant to applicable laws and regulations.
Unitholders and prospective investors should consult their own tax advisor with regard to US federal, state, local and non-US tax reporting, the possible implication of FATCA on them and the Unit Trust and certification requirements associated with an investment in the Unit Trust.
Common Reporting Standard
The OECD developed the Common Reporting Standard (“CRS”) to address the issue of offshore tax evasion on a global basis. The CRS provides a common standard for due diligence, reporting and exchange of financial account information. Pursuant to the CRS, participating jurisdictions will obtain from reporting financial institutions, and automatically exchange with exchange partners on an annual basis, financial information with respect to all reportable accounts identified by financial institutions on the basis of common due diligence and reporting procedures. The first information exchanges began in September 2017. Ireland has legislated to implement the CRS. As a result the Unit Trust will be required to comply with the CRS due diligence and reporting requirements, as adopted by Ireland. Unitholders may be required to provide additional information to the Unit Trust to enable the Unit Trust to satisfy its obligations under the CRS. Failure to provide requested information may subject an investor to liability for any resulting penalties or other charges and/or compulsory redemption of its Units in the relevant Fund.
Unitholders and prospective investors should consult their own tax advisor with regard to with respect to their own certification requirements associated with an investment in the Unit Trust.
Valuation Risk
Valuation of a Fund’s investments may involve uncertainties and judgmental determinations. If such valuation turns out to be incorrect, this may affect the Net Asset Value calculation of the Fund.
Risk of investing in other collective investment schemes
A Fund may invest in other collective investment schemes and therefore will be subject to the risks associated with the underlying collective investment schemes. A Fund does not have control of the investments of the underlying collective investment schemes and there is no assurance that the investment objective and strategy of the underlying collective investment schemes will be successfully achieved which may have a negative impact to the Net Asset Value of the Fund.
There may be additional costs involved when investing into these underlying collective investment schemes. There is also no guarantee that the underlying collective investment schemes will always have sufficient liquidity to meet the Fund’s redemption requests as and when made.
FUND SPECIFIC RISKS
Hedged Classes
Hedged Classes aim to mitigate the effect of fluctuations in the exchange rate of the currency of the relevant Hedged Class relative to the Base Currency of the Fund. The Manager aims to mitigate this risk by using financial instruments such as those described under the heading “Investment Policy: General - Efficient Portfolio Management Techniques”, provided that such instruments shall not result in hedged positions exceeding 105% or falling below 95% of the Net Asset Value attributable to the relevant Class of the Fund.
Currency hedging also has potential downsides. Hedging techniques have transaction costs which are borne by the Hedged Class. In addition it is unlikely that the Manager will be able to achieve a perfect currency hedge, so there is no guarantee that a currency hedge will be entirely effective. Investors should also be aware that this strategy may substantially limit Unitholders of the relevant Class from benefiting if the designated currency falls against the Base Currency and/or the currency in which assets of the Fund are denominated.
Liability of the Fund
Unitholders of the relevant Hedged Class of the Fund may be exposed to fluctuations in the Net Asset Value per Unit reflecting the gains/losses on and the costs of the relevant financial instruments. However, the financial instruments used to implement such strategies shall be assets/liabilities of the Fund as a whole.
RMB Hedged Class Risk
RMB is subject to a managed floating exchange rate based on market supply and demand with reference to a basket of currencies. Currently, the RMB is traded in two markets: onshore RMB (CNY) in Mainland China and offshore RMB (CNH) primarily in Hong Kong. Onshore RMB (CNY) is not freely convertible and is subject to exchange controls and certain requirements by the government of PRC. Offshore RMB (CNH), on the other hand, is freely tradable. The exchange rate used for the RMB denominated Hedged Classes is the offshore RMB (CNH). The value of offshore RMB (CNH) could differ, perhaps significantly from that of the onshore RMB (CNY) due to a number of factors including without limitation those foreign exchange control policies and repatriation restrictions. Accordingly, RMB denominated Hedged Classes may be exposed to greater foreign exchange risks. There is no assurance that RMB will not be subject to devaluation or revaluation or that shortages in the availability of foreign currency will not develop.
Investment in Small Capitalisation / Mid-Capitalisation Companies
The stock of small-capitalisation and mid-capitalisation companies may have lower liquidity and their prices are more volatile to adverse economic developments than those of larger capitalisation companies in general. Risks include economic risks, such as lack of product depth, limited geographical diversification and increased sensitivity to the business cycle. They also include organisational risk, such as concentration of management and shareholders and key- person dependence. Where smaller companies are listed on ‘junior’ sections of the stock exchange, they may be subject to a lighter regulatory environment. Furthermore, the shares in smaller companies can be more difficult to buy and sell, resulting in less flexibility, and sometimes higher costs, in implementing investment decisions.
Investment in Specific Countries, Regions and Sectors
A Fund’s investments are concentrated in specific industry sectors, instruments, countries or regions. The value of a Fund may be more volatile than that of a fund having a more diverse portfolio of investments.
The value of a Fund may be more susceptible to adverse economic, political, policy, foreign exchange, liquidity, tax, legal or regulatory event affecting the specific country or region market.
Investment in Russia
Investments in companies organised in or who principally do business in Russia pose special risks, including economic and political unrest and may lack a transparent and reliable legal system for enforcing the rights of creditors and shareholders of the Funds. Furthermore, the standard of corporate governance and investor protection in Russia may not be equivalent to that provided in other jurisdictions. Evidence of legal title to shares in a Russian company is maintained in book entry form. In order to register an interest of the Fund’s shares an individual must travel to the company’s registrar and open an account with the registrar. The individual will be provided with an extract of the share register detailing his interests but the only document recognised as conclusive evidence of title is the register itself. Registrars are not subject to effective government supervision. There is a possibility that the Fund could lose their registration through fraud, negligence, oversight or catastrophe such as a fire. Registrars are not required to maintain insurance against these occurrences and are unlikely to have sufficient assets to compensate the Fund in the event of loss. In other circumstances such as the insolvency of a sub-custodian or registrar, or retroactive application of legislation, the Funds may not be able to establish title to investments made and may suffer loss as a result. In such circumstances, the Fund may find it impossible to enforce its right against third parties.
Investment in China
Investing in the Chinese securities markets is subject to both emerging market risks as well as country specific risks. Political changes, restrictions on currency exchange, exchange monitoring, taxes, limitations on foreign capital investments and capital repatriation can also affect investment performance.
Whilst the number of available share issues continues to increase, availability remains limited as compared with the choice available in other developed financial markets. This can impact on the level of liquidity in the shares markets which in turn can lead to price volatility.
The legal and regulatory framework for capital markets and joint stock companies in China is less developed when compared with those of developed countries. In addition, Chinese accounting standards may differ from international accounting standards. Investment in Chinese securities may involve certain custodial risks. For example, the evidence of title of exchange traded securities in the People’s Republic of China (“PRC”) consists only of electronic book-entries in the depository and/or registry associated with the relevant exchange. These arrangements of the depositories and registries are new and not fully tested with regard to their efficiency, accuracy and security.
Investment in mainland China remains sensitive to any major change in economic, social and political policy in the PRC. The capital growth and thus the performance of these investments may be adversely affected due to such sensitivity. The PRC government’s control of future movements in exchange rates and currency conversion may have an adverse impact on the operations and financial results of the companies in which these Funds invest.
With the potential uncertainty concerning the tax treatment of investments in Chinese securities, the possibility of tax rules being changed and the possibility of taxes or tax liabilities being applied retroactively, any provisions for taxation made by the relevant Funds at any time may prove to be excessive or inadequate to meet any eventual tax liabilities. Consequently, investors may be advantaged or disadvantaged depending on the position of the Chinese tax authorities in the future and the level of tax provisions proving to be either excessive or inadequate either when they subscribed or redeemed their Units in the relevant Funds. In the event that tax provisions are made, any shortfall between the provision and the actual tax liabilities, which will be debited from the Fund’s assets, will adversely affect the Fund’s Net Asset Value. The actual tax liabilities may be lower than the tax provision made. Depending on the timing of their subscriptions and/or redemptions, investors may be disadvantaged as a result of any shortfall of tax provision and will not have the right to claim any part of the overprovision (as the case may be).
Under the prevailing PRC tax policy, there are certain tax incentives available to PRC companies with foreign investments. Moreover, there is a possibility that the tax laws, regulations and practice in the PRC may be subject to change and that such changes may have retrospective effect. There is no assurance that tax incentives currently offered to foreign companies will not be abolished in the future. In addition, by investing in Chinese securities including China A shares and China B shares (indirectly through investment in other CIS or participation notes), these Funds may be subject to withholding and other taxes imposed in the PRC which cannot be eliminated by any applicable double taxation treaty. Therefore such uncertainty could necessitate significant provisions being made in the Net Asset Value per Unit calculations for foreign taxes.
Currently, foreign investors may only invest in China A shares and the PRC domestic securities market; (1) through quotas approved under the QFII Regulations and/or RQFII Regulations; (2) through the Shanghai Hong Kong Stock Connect Scheme and Shenzhen Hong Kong Stock Connect Scheme (the “Connect Schemes”); or (3) as a strategic investor under applicable PRC regulations. Foreign investors may invest in China B shares directly. It is possible that there will be other means approved by relevant regulators to permit direct investments in China A shares in the future. It is anticipated that a Funds’ exposure to China A shares listed on the Shanghai Stock Exchange (“SSE”) and Shenzhen Stock Exchange (“SZSE”) may be obtained directly via the Connect Schemes and exposure to China A Shares listed on other exchanges and China B shares will be obtained through indirect exposure through investment in other eligible collective investment schemes or participation notes and details of any such investment is set out in the relevant
Supplement for a Fund. Details of the risks associated with investment in China A or China B securities is set out under the heading “Risk Considerations –Investment in China” and specific risk factors regarding investment directly in China A shares via the Connect Schemes is set out under the heading ‘Risk Considerations- Investment via the Connect Schemes’. Further details on the Connect Schemes are set out below.
The Shanghai Hong Kong Stock Connect Scheme is a securities trading and clearing linked programme developed by the Stock Exchange of Hong Kong (“SEHK”), Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (“HKEx”), SSE and China Securities Depository and Clearing Corporation Limited (“ChinaClear”) and the Shenzhen Hong Kong Stock Connect Scheme is a securities trading and clearing linked programme developed by SEHK, HKEx and the SZSE and ChinaClear. The aim of the Connect Schemes is to achieve mutual stock market access between mainland China and Hong Kong.
The Shanghai Hong Kong Stock Connect Scheme enables Hong Kong and overseas investors, to invest in China A shares listed in the SSE (“SSE Securities”) through their Hong Kong brokers and a securities trading service company established by SEHK using the Northbound Shanghai Trading Link. Under the Northbound Shanghai Trading Link, investors, through their Hong Kong brokers and a securities trading service company established by the SEHK, may be able to trade SSE Securities, listed on the SSE, subject to the rules of the Shanghai Hong Kong Stock Connect Scheme. SSE Securities, as of the date of this Prospectus, include shares listed on the SSE that are (a) constituent stocks of SSE 180 Index; (b) constituent stocks of SSE 380 Index; (c) China A shares listed on the SSE that are not constituent stocks of the SSE 180 Index or SSE 380 Index but which have corresponding China H shares accepted for listing and trading on SEHK, provided that: (i) they are not traded on the SSE in currencies other than RMB (ii) they are not under risk alert. SEHK may include or exclude securities as SSE Securities and may change the eligibility of shares for trading on the Northbound Shanghai Trading Link.
The Shenzhen Hong Kong Stock Connect enables Hong Kong and overseas investors, to invest in China A shares listed in the SZSE (“SZSE Securities”) through their Hong Kong brokers and a securities trading service company established by SEHK using the Northbound Shenzhen Trading Link. Under the Northbound Shenzhen Trading Link, through their Hong Kong brokers and a securities trading service company established by SEHK, Hong Kong and overseas investors may be able to trade SZSE Securities, listed on the SZSE, subject to the rules of the Shenzhen Hong Kong Stock Connect Scheme. SZSE Securities, as of the date of the Prospectus, include (a) all the constituent stocks of the SZSE Component Index and SZSE Small/Mid Cap Innovation Index which has a market capitalisation of not less than RMB 6 billion, and (b) China A shares listed on the SZSE which have corresponding China H shares accepted for listing and trading on SEHK, provided that: (i) they are not traded on the SZSE in currencies other than RMB (ii) they are not under risk alert or under delisting arrangement.
At the initial stage of the Shenzhen Hong Kong Stock Connect, investors eligible to trade shares that are listed on the ChiNext Board under Northbound trading will be limited to institutional professional investors (which the Funds will qualify as such) as defined in the relevant Hong Kong rules and regulations.
SEHK may include or exclude securities as SZSE Securities and may change the eligibility of shares for trading on the Northbound Shenzhen Trading Link.
Under the Connect Schemes, the Hong Kong Securities Clearing Company Limited (“HKSCC”), a wholly-owned subsidiary of HKEx, will be responsible for the clearing, settlement and the provision of depository, nominee and other related services of the trades executed by Hong Kong market participants and investors.
Investment via the Connect Schemes
Risks Associated with the Connect Schemes
The relevant rules and regulations on Connect Schemes are subject to change which may have potential retrospective effect. The Connect Schemes are subject to quota limitations. Where a suspension in the trading through the programme is effected, the Fund’s ability to invest in China A shares or access the PRC market through the programme will be adversely affected. In such event, a Fund’s ability to achieve its investment objective could be negatively affected.
Quota limitations
Trading under the Connect Schemes will be subject to a daily quota (“Daily Quota”). The Northbound Shanghai Trading Link under the Shanghai-Hong Kong Stock Connect Scheme, Northbound Shenzhen Trading Link under the Shenzhen- Hong Kong Stock Connect Scheme, Southbound Hong Kong Trading Link under the Shanghai-Hong Kong Stock Connect Scheme and Southbound Hong Kong Trading Link under the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect Scheme will be respectively subject to a separate set of Daily Quota. The Daily Quota limits the maximum net buy value of cross boundary trades under each of the Connect Schemes each day. The Northbound Daily Quota is currently set at RMB13 billion for each of the Connect Schemes as of the date of this Prospectus. SEHK will monitor the quota and publish the remaining balance of the Northbound Daily Quota at scheduled times on the HKEx’s website.
Once the remaining balance of the Northbound Daily Quota drops to zero or the Northbound Daily Quota is exceeded during the opening call session, new buy orders will be rejected (though investors will be allowed to sell their cross- boundary securities regardless of the quota balance). Therefore, quota limitations may restrict the relevant Fund’s ability to invest in China A shares through the Connect Schemes on a timely basis, and the relevant Fund may not be able to effectively pursue its investment strategies.
Legal / Beneficial Ownership
The SSE Securities and SZSE Securities in respect of a Fund are held by the Depositary in accounts in the Central Clearing and Settlement System (“CCASS”) maintained by the HKSCC as central securities depositary in Hong Kong. HKSCC in turn holds the SSE Securities and SZSE Securities, as the nominee holder, through an omnibus securities account in its name registered with ChinaClear for each of the Connect Schemes. While the relevant CSRC regulations and ChinaClear rules generally provide for the concept of a “nominee holder” and Hong Kong and overseas investors (such as the Unit Trust and the Funds) would be recognised as having beneficial ownership in the SSE Securities and SZSE Securities. The precise nature and rights of the Funds as the beneficial owners of the SSE Securities and SZSE Securities through HKSCC as nominee is not well defined under PRC law. There is lack of a clear definition of, and distinction between, “legal ownership” and “beneficial ownership” under PRC law and there have been few cases involving a nominee account structure in the PRC courts. Therefore, the exact nature and methods of enforcement of the rights and interests of the Fund under PRC law is uncertain. Further, how an investor, such as a relevant Fund, as the beneficial owner of SSE Securities and SZSE Securities under the stock connect structure, exercises and enforces its right in the PRC courts are yet to be tested. Because of this uncertainty, in the unlikely event that HKSCC becomes subject to winding up proceedings in Hong Kong it may not be possible to say with certainty if the SSE Securities and SZSE Securities will be regarded as held for the beneficial ownership of the Funds or as part of the general assets of HKSCC available for general distribution to its creditors.
Clearing and settlement risk
The HKSCC and ChinaClear have established the clearing links and each is a participant of each other to facilitate clearing and settlement of cross-boundary trades. For cross-boundary trades initiated in a market, the clearing house of that market will on one hand clear and settle with its own clearing participants, and on the other hand undertake to fulfil the clearing and settlement obligations of its clearing participants with the counterparty clearing house.
Should the remote event of ChinaClear default occur and ChinaClear be declared as a defaulter, HKSCC’s liabilities in Northbound trades under its market contracts with clearing participants will be limited to assisting clearing participants in pursuing their claims against ChinaClear. HKSCC will in good faith, seek recovery of the outstanding stocks and monies from ChinaClear through available legal channels or through ChinaClear’s liquidation In that event, the Fund may suffer delay in the recovery process or may not be able to fully recover its losses from ChinaClear.
Currency risk
Hong Kong and overseas investors will trade and settle SSE Securities and SZSE Securities in RMB only. Hence, the Funds will need to use RMB to trade and settle SSE Securities and SZSE Securities.
No protection by Hong Kong Investor Compensation Fund
Investment through the Connect Schemes is conducted through brokers, and is subject to the risks of default by such brokers’ in their obligations.
The Fund’s investments through Northbound trading under the Connect Schemes are not covered by Hong Kong’s Investor Compensation Fund. Hong Kong’s Investor Compensation Fund is established to pay compensation to investors of any nationality who suffer pecuniary losses as a result of default of a licensed intermediary or authorised financial institution in relation to exchange-traded products in Hong Kong.
Since default matters in the Northbound Trading Link via the Connect Schemes does not involve products listed or traded in SEHK or Hong Kong Futures Exchange Limited, they will not be covered by the Investor Compensation Fund.
On the other hand, since a Fund is carrying out Northbound trading through securities brokers in Hong Kong but not the PRC brokers, therefore not protected by the China Securities Investor Protection Fund.
Corporate actions and shareholders’ meetings
Notwithstanding the fact that HKSCC does not claim proprietary interests in the SSE Securities and SZSE Securities held in its omnibus stock account in ChinaClear, ChinaClear as the share registrar for SSE and SZSE listed companies will still treat HKSCC as one of the shareholders when it handles corporate actions in respect of such SSE Securities and SZSE Securities.
HKSCC will monitor the corporate actions affecting SSE Securities and SZSE Securities and keep the relevant brokers or custodians participating in CCASS (“CCASS participants”) informed of all such corporate actions that require CCASS participants to take steps in order to participate in them.
SSE-/SZSE-listed companies usually announce information regarding their annual general meetings/extraordinary general meetings about two to three weeks before the meeting date. A poll is called on all resolutions for all votes. HKSCC will advise CCASS participants of all general meeting details such as meeting date, time, venue and the number of resolutions.
The HKSCC will keep CCASS participants informed of corporate actions of SSE Securities and SZSE Securities (as defined above). Where the articles of association of a listed company do not prohibit the appointment of proxy/multiple proxies by its shareholder, HKSCC will make arrangements to appoint one or more investors as its proxies or representatives to attend shareholders’ meetings when instructed. Further, investors (with holdings reaching the thresholds required under the PRC regulations and the articles of associations of listed companies) may, through their CCASS participants, pass on proposed resolutions to listed companies via HKSCC under the CCASS rules. HKSCC will pass on such resolutions to the companies as shareholder on record if so permitted under the relevant regulations and requirements. Hong Kong and overseas investors (including the Fund) are holding SSE Securities and SZSE Securities traded via the Connect Schemes through their brokers or custodians, and they will need to comply with the arrangement and deadline specified by their respective brokers or custodians (i.e. CCASS participants). The time for them to take actions for some types of corporate actions of SSE Securities and SZSE Securities may be very short. Therefore, it is possible that the Fund may not be able to participate in some corporate actions in a timely manner.
Foreign Shareholding Restrictions
China Securities Regulatory Commission (“CSRC”) stipulates that, when holding China A shares through the Connect Schemes, Hong Kong and overseas investors are subject to the following shareholding restrictions:
- shares held by a single foreign investor (such as a Fund) investing in a listed company must not exceed 10 % of the total issued shares of such listed company; and
- total shares held by all foreign investors (i.e. Hong Kong and overseas investors) who make investment in a listed company must not exceed 30 % of the total issued shares of such listed company.

When the aggregate foreign shareholding of an individual China A shares reaches 26 %, SSE or SZSE, as the case may be, will publish a notice on its website (http://www.sse.com.cn/disclosure/diclosure/qfii for SSE and http://www.szse.cn/main/disclosure/news/qfii/ for SZSE). If the aggregate foreign shareholding exceeds the 30% threshold, the foreign investors concerned will be requested to sell the shares on a last-in-first-out basis within five trading days.
Operational risk
The Connect Schemes provide a channel for investors from Hong Kong and overseas to access the China stock markets directly.
The Connect Schemes are premised on the functioning of the operational systems of the relevant market participants. Market participants are able to participate in this programme subject to meeting certain information technology capability, risk management and other requirements as may be specified by the relevant exchange and/or clearing house.
Market participants generally have configured and adapted their operational and technical systems for the purpose of trading China A shares through the Connect Schemes. However, it should be appreciated that the securities regimes and legal systems of the two markets differ significantly and in order for the program to operate, market participants may need to address issues arising from the differences on an on-going basis.
Further, the “connectivity” in the Connect Schemes requires routing of orders across the border SEHK has set up an order routing system (“China Stock Connects System”) to capture, consolidate and route the cross boundary orders input by exchange participants). There is no assurance that the systems of the SEHK and market participants will function properly or will continue to be adapted to changes and developments in both markets. In the event that the relevant systems failed to function properly, trading in both markets through the programme could be disrupted. A Fund’s ability to access the China A share market (and hence to pursue its investment strategy) will be adversely affected.
Regulatory risk
The Connect Schemes will be subject to regulations promulgated by regulatory authorities and implementation rules made by the stock exchanges in the PRC and Hong Kong. Further, new regulations may be promulgated from time to time by the regulators in connection with operations and cross-border legal enforcement in connection with cross-border trades under the Connect Schemes.
It should be noted that the current regulations and rules on the Connect Schemes are subject to change which may have potential retrospective effect. There can be no assurance that the Connect Schemes will not be abolished. A Fund, which may invest in the PRC markets through the Connect Schemes, may be adversely affected as a result of such changes.
Suspension risk
Each of the SEHK, SSE and SZSE reserves the right to suspend Northbound and/or Southbound trading if necessary for ensuring an orderly and fair market and that risks are managed prudently. Consent from the relevant regulator would be sought before a suspension is triggered. Where a suspension in the Northbound trading through the Connect Schemes is effected, a Fund’s ability to access the PRC market will be adversely affected.
Restrictions on selling imposed by front-end monitoring
PRC regulations require that before an investor sells any share, there should be sufficient shares in the account; otherwise SSE or SZSE will reject the sell order concerned.
SEHK will carry out pre-trade checking on China A shares sell orders of its participants (i.e. the stock brokers) to ensure there is no over-selling.
Generally, if a Fund desires to sell certain China A shares it holds, it must transfer those China A shares to the respective accounts of its brokers before the market opens on the day of selling (“trading day”). If it fails to meet this deadline, it will not be able to sell those shares on the trading day. Because of this requirement, a Fund may not be able to dispose of holdings of China A shares in a timely manner.
However, a Fund may request a custodian to open a special segregated account (“SPSA”) in CCASS to maintain its holdings in China A shares under the enhanced pre-trade checking model. Each SPSA will be assigned a unique “Investor ID” by CCASS for the purpose of facilitating China Stock Connects System to verify the holdings of an investor such as a Fund. Provided that there is sufficient holding in the SPSA when a broker inputs a Fund’s sell order, the Fund will be able to dispose of its holdings of China A shares (as opposed to the practice of transferring China A shares to the broker’s account under the current pre-trade checking model for non-SPSA accounts). Opening of the SPSA accounts for the Fund will enable it to dispose of its holdings of China A shares in a timely manner.
Differences in trading days
The Connect Schemes will only operate on days when both the PRC and the Hong Kong stock markets are open for trading and when banks in both markets are open on the corresponding settlement days. So it is possible that there are occasions when it is a normal trading day for the PRC stock markets but Hong Kong investors (such as a Fund) cannot carry out any China A shares trading. Due to the differences in trading days, the Fund may be subject to a risk of price fluctuations in China A shares on a day that the PRC stock markets are open for trading but the Hong Kong stock market is closed.
Recalling of eligible stocks
When a stock is recalled from the scope of eligible stocks for trading via the Connect Schemes, the stock can only be sold but restricted from being bought. This may affect the investment portfolio or strategies of the Fund, for example, when a Fund wishes to purchase a stock which is recalled from the scope of eligible stocks.
Risks associated with the Small and Medium Enterprise Board of the SZSE (“SME Board”) and/or ChiNext Board Certain Funds may have exposure to stocks listed on SME Board and/or ChiNext Board.
Higher fluctuation on stock prices
Listed companies on the SME Board and/or ChiNext Board are usually of emerging nature with smaller operating scale. Hence, they are subject to higher fluctuation in stock prices and liquidity and have higher risks and turnover ratios than companies listed on the Main Board of the SZSE (“Main Board”).
Over-valuation risk
Stocks listed on SME Board and/or ChiNext Board may be overvalued and such exceptionally high valuation may not be sustainable. Stock price may be more susceptible to manipulation due to fewer circulating shares.
Differences in regulation
The rules and regulations regarding companies listed on ChiNext Board are less stringent in terms of profitability and share capital than those in the Main Board and SME Board.
Delisting risk
It may be more common and faster for companies listed on the SME Board and/or ChiNext Board to delist. This may have an adverse impact on a Fund if the companies that it invests in are delisted.
Investments in the SME Board and/or ChiNext Board may result in significant losses for a Fund and its investors.
Renminbi Currency and Conversion Risk
RMB is currently not a freely convertible currency and is subject to exchange control policies and restrictions. The value of the assets of the Fund as measured in the Base Currency of a Fund, may be affected unfavourably by fluctuations in currency rates and exchange control regulations. There can be no assurance that RMB will not be subject to devaluation or revaluation or that shortages in the availability of foreign currency will not develop.
Non-RMB based investors are exposed to foreign exchange risk and there is no guarantee that the value of RMB against the investors’ base currencies will not depreciate. Any depreciation of RMB could adversely affect the value of investor’s investment in the Fund.
Although offshore RMB (CNH) and onshore RMB (CNY) are the same currency, they trade at different rates. Any divergence between CNH and CNY may adversely impact investors.
Under exceptional circumstances, payment of redemptions and/or dividend payment in RMB may be delayed due to the exchange controls and restrictions applicable to RMB.
Tax Reporting
Investors should also note that, given the wide range of instruments in which a Fund is able to invest, the level and nature of income generated by the Fund in different accounting periods could vary significantly. Consequently, depending on the tax status of investors and the place where they may be subject to tax, this could also impact on the manner in which their share of any income will need to be reported and taxed. Further information concerning the potential tax treatment of investors is provided under the heading “Taxation” in the Prospectus.
RQFII Risk
Certain Funds may make investments that are tied economically to issuers from the PRC. This exposure to the Chinese market may be obtained via the Renminbi Qualified Foreign Institutional Investor (“RQFII”) scheme or via the Shanghai- Hong Kong Stock Connect program (“SC”) within certain investment quotas as approved under and subject to applicable Chinese regulatory requirements.
RQFII Regulatory Risks
The RQFII regime is governed by rules and regulations as promulgated by the relevant authorities in the PRC, including the China Securities Regulatory Commission (“CSRC”), the State Administration of Foreign Exchange (“SAFE”) and the People’s Bank of China (“PBOC”) and/or other relevant authorities (the “RQFII Regulations”). Certain investment managers that meet the relevant prescribed eligibility requirements under the RQFII Regulations may in the future apply to be granted a RQFII license and quota (each a “Barings RQFII, together “Barings RQFIIs”). As the RQFII Regulations have a relatively short history and their application and interpretation remain relatively untested, there is uncertainty as to how they will be applied and interpreted by the PRC authorities or how regulators may exercise the wide discretionary powers given to them thereunder in future. A Fund’s ability to make the relevant investments or to fully implement or pursue its investment objective and strategy is subject to the applicable laws, rules and regulations (including restrictions on investments and repatriation of principal and profits) in the PRC, which are subject to change and such change may have potential retrospective effect. Any changes to the relevant rules may have a material adverse impact on Unitholders’ investment in a Fund. If a Fund invests through the RQFII scheme, it will be subject to some or all of the following additional risks.
Under the SAFE’s and PBOC’s RQFII quota administration policy, Barings RQFII may have the flexibility to allocate their RQFII quota across different Funds, or subject to SAFE’s and PBOC’s approvals, as the case may be, to other products which are open-ended funds and/or to products and/or accounts that are not open ended funds. Barings RQFIIs may therefore allocate RQFII quota to a Fund, or allocate RQFII quota which may otherwise be available to a Fund to other products and/or accounts. Subject to applicable rules and approvals, the RQFII quota(s) to be obtained by the Barings RQFIIs may be utilised by the Funds they manage and / or by the funds managed by other investment managers of the Barings Group who do not currently hold a RQFII license and quota. In the latter case, in accordance with the RQFII Regulations, the Barings RQFIIs will retain an overall oversight responsibility on the use of the RQFII quota, but will not take on any discretionary investment management role in respect of the Funds managed by such other investment managers.
RQFII Regulations may be amended from time to time and include (but are not limited to):
- the “Pilot Scheme for Domestic Securities Investment through Renminbi Qualified Foreign Institutional Investors” issued by the CSRC, the PBOC and the SAFE and effective from 1 March 2013;
- the “Implementation Rules for the Pilot Scheme for Domestic Securities Investment through Renminbi Qualified Foreign Institutional Investors” issued by the CSRC and effective from 1 March 2013;
- 	the “Circular on Issues Related to the Pilot Scheme for Domestic Securities Investment through Renminbi Qualified Foreign Institutional Investors” issued by the SAFE and effective from 21 March 2013 (the “RQFII Measures”);
- 	the “Notice of the People’s Bank of China on the Relevant Matters concerning the Implementation of the Pilot Scheme for Domestic Securities Investment through Renminbi Qualified Foreign Institutional Investors”, issued by the PBOC and effective from 2 May 2013; and
- any other applicable regulations promulgated by the relevant authorities.

The RQFII Regulations are relatively new. The application and interpretation of such investment regulations are therefore relatively untested and there is no certainty as to how they will be applied as the PRC authorities and regulators have been given wide discretion in such investment regulations and there is no precedent or certainty as to how such discretion may be exercised now or in the future.
RQFII Quota Risks
To the extent a Barings RQFII has utilised its entire RQFII quota, the Barings RQFII may, subject to any applicable regulations, apply for an increase of its RQFII quota which may be utilised by the Funds, other clients of the Barings RQFII or other products managed by the Barings RQFII. There can however be no assurance that additional RQFII quota can be obtained to fully satisfy subscription requests in the relevant Funds, which may result in a need to close such Funds to further subscriptions, to reject and/or (pending receipt of additional RQFII quota) to defer all or part of any new subscription requests, subject to the provisions of the Prospectus. On the other hand, the size of the quota granted to a Barings RQFII may generally be reduced or cancelled by the relevant Chinese authorities if this Barings RQFII is unable to use its RQFII quota effectively within one (1) year since the quota is granted. Also, regulatory sanctions may be imposed on Barings RQFIIs if the latter (or the RQFII local custodian – please see “ RQFII Custody Risks” below) breach any provision of the RQFII Regulations, which could potentially result in the revocation of the RQFII quota or other regulatory sanctions that may impact on the portion of the quota made available for investment by the relevant Funds. Should a Barings RQFII lose its RQFII status or its investment quota is revoked or reduced, a Fund may no longer be able to invest directly in the PRC or may be required to dispose of its investments in the PRC domestic securities market held through the quota, which could have an adverse effect on its performance or result in a significant loss.
A Fund may suffer losses if there is insufficient RQFII quota allocated for the Fund to make investments, the approval of the Barings RQFII is being revoked/terminated or otherwise invalidated as the Fund may be prohibited from trading of relevant securities and repatriation of the Fund’s monies, or if any of the key operators or parties (including RQFII Custodian/PRC brokers) is bankrupt/in default and/or is disqualified from performing its obligations (including execution or settlement of any transaction or transfer of monies or securities).
RQFII Repatriation Risks
A Fund may be impacted by the rules and restrictions under the RQFII Regulations (including investment restrictions, limitations on foreign ownership or holdings), which may have an adverse impact on its performance and/or its liquidity. The SAFE regulates and monitors the repatriation of funds out of the PRC by RQFIIs pursuant to the RQFII Regulations. Repatriations by RQFIIs in respect of an open-ended RQFII fund (as defined under RQFII Regulations), such as the relevant Funds, conducted in RMB are currently conducted daily and are not subject to repatriation restrictions or prior approval. There is no assurance, however, that RQFII Regulations will not change or that repatriation restrictions will not be imposed in the future.
Any restrictions on repatriation of the invested capital and net profits may impact on the relevant Fund’s ability to meet redemption requests from the Unitholders. In extreme circumstances, the relevant Funds may incur significant loss due to limited investment capabilities, or may not be able fully to implement or pursue its investment objectives or strategies, due to RQFII investment restrictions, illiquidity of the PRC’s securities market, and delay or disruption in execution of trades or in settlement of trades.
RQFII Custody Risks
Where a Fund invests in fixed income securities traded on the interbank bond market and the exchange markets in the PRC through a Barings RQFII quota, such securities will be maintained by a local custodian (the “RQFII Custodian“) pursuant to PRC regulations through securities accounts with the China Securities Depository and Clearing Corporation Limited or the China Central Depository & Clearing Co. Ltd and/or the Shanghai Clearing House Co. Ltd. and such other
relevant depositories in such name as may be permitted or required in accordance with PRC law. Cash shall be maintained in a cash account with the RQFII Custodian.
The Depositary will make arrangements to ensure that the RQFII Custodian has appropriate procedures to properly safe- keep the assets of the relevant Funds including maintaining records that clearly show that such Funds assets are recorded in the name of such Funds and segregated from the other assets of the RQFII Custodian. Under RQFII Regulations, any securities acquired by a Fund through a RQFII quota held by Barings RQFIIs will be maintained by the RQFII Custodian and should be registered in the joint names of the Barings RQFII (as the RQFII licence holder) and the Fund and for the sole benefit and use of the Fund. However, it is possible that the judicial and regulatory authorities in China may interpret the position differently in future and determine that Barings RQFIIs could be the party entitled to the securities in such securities trading account. Such securities may be vulnerable to a claim by a liquidator of the Barings RQFII and may not be as well protected as if they were registered solely in the name of the Fund. In particular, there is a risk that creditors of the Barings RQFII may incorrectly assume that the Fund's assets belong to the Barings RQFII and such creditors may seek to gain control of the Fund's assets to meet the Barings RQFII’s liabilities owed to such creditors.
Investors should also note that cash deposited in the cash account of the relevant Funds with the RQFII Custodian will not be segregated but will be a debt owing from the RQFII Custodian to the relevant Funds as a depositor. Such cash will be co-mingled with cash belonging to other clients of the RQFII Custodian. In the event of bankruptcy or liquidation of the RQFII Custodian, the relevant Funds will not have any proprietary rights to the cash deposited in such cash account, and the relevant Funds will become an unsecured creditor, ranking pari passu with all other unsecured creditors, of the RQFII Custodian.
The relevant Fund may face difficulty and/or encounter delays in recovering such debt, or may not be able to recover it in full or at all, in which case the Fund will suffer losses. Also, the Fund may incur losses due to the acts or omissions of the RQFII Custodian in the execution or settlement of any transaction or in the transfer of any funds or securities.
PRC Brokerage Risks under RQFII regime
The execution and settlement of transactions or the transfer of any funds or securities may be conducted by PRC brokers appointed by the Barings RQFIIs. There is a risk that a Fund may suffer losses from the default, bankruptcy or disqualification of the PRC brokers. In such event, the Fund may be adversely affected in the execution or settlement of any transaction or in the transfer of any funds or securities.
In selection of PRC brokers, the Barings RQFIIs will have regard to factors such as the competitiveness of commission rates, size of the relevant orders and execution standards. If the Barings RQFIIs consider appropriate and if under market or operational constraints, it is possible that a single PRC broker will be appointed and the Fund may not necessarily pay the lowest commission or the trades may not be executed at the best price available in the market at the relevant time.
Taxation in People’s Republic of China
The tax regime in the People’s Republic of China is less well defined, may be subject to unpredictable change and may permit retroactive taxation thus a Fund could become subject to a local tax liability that had not reasonably been anticipated. Such uncertainty could necessitate significant provisions being made by a Fund in the Net Asset Value per Share calculations for foreign taxes while it could also result in a Fund incurring the cost of a payment made in good faith to a fiscal authority where it was eventually found that a payment need not have been made.
There are risks and uncertainties associated with the current PRC tax laws, regulations and practice in respect of capital gains realised via RQFII quota or the Connect Schemes or access products on the Fund’s investments in the PRC (which may have retrospective effect). Any increased tax liabilities on the fund may adversely affect the Fund’s value.
EQUITY RISKS
Investment in Equities
A Fund’s investment in equity securities is subject to general market risks, whose value may fluctuate due to various factors, such as changes in investment sentiment, political and economic conditions and issuer-specific factors. When the equity markets are extremely volatile a Fund’s Net Asset Value may fluctuate substantially.
Equity-related securities
A Fund may invest in equity-related securities such as structured notes, participation notes or equity-linked notes. These are usually issued by a broker, an investment bank or a company and are therefore subject to the risk of insolvency or default of the issuer. If there is no active market in these instruments, this may lead to liquidity risk. Further, investment in equity-linked securities may lead to dilution of performance of a Fund when compared to the other funds which invest directly in similar underlying assets due to fees embedded in the notes. The aforesaid circumstances may adversely affect the Net Asset Value per Unit of a Fund.
Convertible bonds are a hybrid between debt and equity, permitting holders to convert into shares in the company issuing the bond at a specified future date. As such, convertibles will be exposed to equity movement and greater volatility than straight bond investments. Investments in convertible bonds are subject to the same interest rate risk, credit risk, liquidity risk and prepayment risk associated with comparable straight bond investments.
EMERGING MARKETS
Investment in Emerging Markets (and/or Frontier Markets)
Where a Fund invests in emerging markets it may involve increased risks and special considerations not typically associated with investment in more developed markets, such as liquidity risks, currency risks/control, political and economic uncertainties, legal and taxation risks, settlement risks, custody risk and the likelihood of a high degree of volatility. High market volatility and potential settlement difficulties in certain markets may also result in significant fluctuations in the prices of the securities traded on such markets and thereby may adversely affect the value of a Fund. Currency conversion and repatriation of investment income, capital and proceeds of sale by a Fund may be limited or require governmental consents. A Fund could be adversely affected by delays in, or refusal to grant, any such approval for the repatriation of funds or by any official intervention affecting the process of settlement of transactions. Stock exchanges and other such clearing infrastructure may lack liquidity and robust procedures and may be susceptible to interference.
Political, Social and Economic Instability
Some countries have a higher than usual risk of nationalisation, expropriation or confiscatory taxation, any of which might have an adverse effect on a Fund’s investments in those countries. Developing countries can be subject to a higher than usual risk of political change, government regulation, social instability or diplomatic developments (including war) which could adversely affect the economies of such countries and thus a Fund’s investments in those countries. Furthermore, it may be difficult for a Fund to obtain effective enforcement of its rights in certain developing countries.
Market Liquidity and Foreign Investment Infrastructure 
Trading volume on the stock exchange of most developing countries can be substantially less than in the leading stock markets of the developed world, so that the purchase and sale of holdings may take longer. Volatility of prices can be greater than in the developed world. This may result in considerable volatility in the value of a Fund and, if sales of a significant amount of securities have to be effected at short notice in order to meet redemption requests, such sales may have to be effected at unfavourable prices which could have an adverse effect on the value of a Fund and therefore the Net Asset Value per Unit.
In certain developing countries, portfolio investment by foreign investors such as the Funds may require consent or be subject to restrictions. These restrictions and any further restrictions introduced in the future could limit the availability to the Funds of attractive investment opportunities.
Corporate Disclosure, Accounting and Regulatory Standards
Companies in developing countries are generally not subject to accounting, auditing and financial reporting standards, practices and disclosure requirements comparable to those applicable to companies in the developed world. In addition, there is generally less government supervision and regulation of stock exchanges, brokers and listed companies in most developing countries than in countries with more advanced securities markets. As a result, there may be less information available publicly to investors in developing country securities; such information as is available may be less reliable.
Availability and Reliability of Official Data 
Less statistical data is available in relation to the securities markets of developing countries relative to the securities markets in, for example the United Kingdom; such data as is available may be less reliable.
Legal Risk
Many laws in developing countries are new and largely untested. As a result a Fund may be subject to a number of risks, including but not limited to inadequate investor protection, contradictory legislation, incomplete, unclear and changing laws, lack of established avenues for legal redress and a lack of enforcement of existing regulations. Furthermore, it may be difficult to obtain and enforce a judgement in certain countries in which assets of a Fund are invested.
Taxation
Taxation of dividends, interest and capital gains received by foreign investors varies among developing countries and, in some cases, is comparatively high. In addition, certain developing countries are amongst those countries that have less well defined tax laws and procedures and such laws may permit retroactive taxation so that a Fund investing in such a
country could in the future become subject to a local tax liability that could not have been reasonably anticipated. Such uncertainty could necessitate significant provisions for foreign taxes being made by a Fund in its Net Asset Value calculations. The making and potential impact of such provisions is considered further under the “General Risks - Taxation” section.
Settlement and Custody Risk
As the Funds may invest in markets where the trading, settlement and custodial systems are not fully developed, there is an increased risk of the assets of a Fund which are traded in such markets being lost through fraud, negligence, oversight or catastrophe such as a fire. In other circumstances such as the insolvency of a sub-custodian or registrar, or retroactive application of legislation, the Funds may not be able to establish title to investments made and may suffer loss as a result. In such circumstances, the Fund may find it impossible to enforce its right against third parties. As these Funds may invest in markets where the trading, settlement and custodial systems are not fully developed, the assets of such Fund which are traded in such markets and which have been entrusted to sub-custodians in such markets may be exposed to risk in circumstances in which the Depositary will have no liability.
Risks include but are not limited to:
- a non-true delivery versus payment settlement, which could increase the credit risk with the counterparty. Delivery versus payment is a settlement system that stipulates that cash payment must be made prior to or simultaneously with the delivery of the security;
- a physical market (as opposed to electronic book keeping of records) and, as a consequence, the circulation of forged securities;
- poor information in regards to corporate actions;
- registration process that impacts the availability of the securities;
- lack of appropriate legal/fiscal infrastructure advices;
- lack of compensation/risk fund with a central depository.

FIXED INCOME SECURITIES
Investment in Fixed Income Securities
Investment in bonds or fixed income securities is subject to liquidity, interest rate and credit risks (i.e. the risk of default). The value of a bond will fall if an issuer defaults.
Fixed income securities are often rated by credit rating agencies. Credit ratings indicate the probability that an issuer will fail to make timely payment of capital and / or interest that is due to be paid to investors under the terms of the security
i.e. the risk of default.
Certain credit rating agencies are designated by the U.S. Securities and Exchange Commission as Nationally Recognized Statistical Rating Organizations (NRSROs). Each NRSRO has an alpha or alphanumerical scale that expresses their ratings. An example of an NRSRO is Standard and Poor’s, their rating scale (expressed here in increasing order of default risk) is; AAA, AA+, AA, AA-, A+, A, A-, BBB+, BBB, BBB-, BB+, BB, BB-, B+, B, B-, CCC+, CCC, CCC-, CC, C. The identifier D is also used, in order to signify that a security has already defaulted.
Securities rated between the AAA rating level and the BBB- rating level are commonly referred to as ‘investment grade’. These securities would be expected to have a very low risk of default.
Securities with ratings of BB+, and lower, are commonly referred to as ‘sub-investment grade’. These securities would be expected to have a higher risk of default, and a greater sensitivity to economic conditions, than ‘investment grade’ securities.
A Fund may in accordance with its investment policy only be permitted to invest in securities / investments of a certain credit rating. Credit ratings may however not always be an accurate or reliable measure of the strength of the securities / investments being invested in. Credit ratings assigned by rating agencies are also subject to limitations and do not guarantee the creditworthiness of the security and/or issuer at all times. Where such credit ratings prove inaccurate or unreliable, losses may be incurred by any Fund which has invested in such securities / investments.
The volume of transactions effected in certain international bond markets may be appreciably below that of the world’s largest markets, such as the United States. Accordingly, a Fund’s investment in such markets may be less liquid and their prices may be more volatile than comparable investments in securities trading in markets with larger trading volumes. Moreover, the settlement periods in certain markets may be longer than in others which may affect portfolio liquidity.
Credit Risk – Fixed Income
A Fund may invest in fixed income securities which have low credit status which may represent a higher credit risk than funds which do not invest in such securities. Investment in securities issued by corporations may also represent a higher credit risk than investment in securities issued by governments.
There can be no assurance that the issuers of fixed income securities in which a Fund may invest will not be subject to credit difficulties, leading to either the downgrading of such securities or instruments, or to the loss of some or all of the sums invested in or payments due on such securities or instruments.
Interest Rate Risk
The fixed income instruments in which a Fund may invest are subject to interest rate risk. In general, the prices of debt securities rise when interest rates fall, whilst their prices fall when interest rates rise.
Downgrading Risk
The credit rating of a debt instrument or its issuer may subsequently be downgraded. In the event of such downgrading, the value of the Fund may be adversely affected. The Investment Manager may or may not be able to dispose of the debt instruments that are being downgraded.
Zero Coupon Risk
Relative to interest paying securities of similar maturity, the market prices of securities structured as zero coupon are generally affected to a greater extent by interest rate changes. These securities tend to be more volatile than securities which pay interest periodically.
Sovereign Debt Risk
A Fund’s investment in securities issued or guaranteed by governments may be exposed to political, social and economic risks. In adverse situations, the sovereign issuers may not be able or willing to repay the principal and/or interest when due or may request the Fund to participate in restructuring such debts. A Fund may suffer significant losses when there is a default of sovereign debt issuers.
A government entity’s willingness or ability to repay principal and interest due in a timely manner may be affected by, among other factors, its cash flow situation, the extent of its foreign reserves, the availability of sufficient foreign exchange on the date a payment is due, the relative size of the debt service burden to the economy as a whole, the government entity’s policy towards the International Monetary Fund and the political constraints to which a government entity may be subject. Government entities may also be dependent on expected disbursements from foreign governments, multilateral agencies and others abroad to reduce principal and interest arrearage on their debt. Such commitments may be conditioned on a government entity’s implementation of economic reforms and/or economic performance and the timely service of such debtor’s obligations. Failure to implement such reforms, achieve such levels of economic performance or repay principal or interest when due may result in the cancellation of such third parties’ commitments to lend funds to the government entity, which may further impair such debtor’s ability or willingness to service its debt on a timely basis.
Investment in Sub-Investment Grade Securities
A Fund may invest in debt securities rated sub-investment grade (e.g. with a credit rating of less than BBB- on the Standard & Poor’s scale or as equivalent in respect of other internationally recognised credit rating agencies) or unrated. Such securities are generally subject to lower liquidity, higher volatility and greater risk of loss of principal and interest than high-rated debt securities. The risk of loss due to default by such issuers is significantly greater because sub- investment grade securities generally are unsecured and are lower in the hierarchy of creditors.
The value of sub-investment grade securities tends to go up and down more quickly than investment grade securities, reflecting short-term corporate and market developments. Investment grade securities respond primarily to fluctuations in the general level of interest rates.
There are fewer investors in sub-investment grade securities and it may be harder to sell such securities. Market quotations may not be available for high yield debt securities, and judgment plays a greater role in valuing high yield corporate debt securities than is the case for securities for which more external sources for quotations and last sale information is available.
Risks associated with stock lending
Stock lending may involve the risk that the borrower may fail to return the securities lent out in a timely manner and the value of the collateral may fall below the value of the securities lent out.
Risks associated with repurchase agreements
In the event of the failure of the counterparty with which collateral has been placed, the Fund may suffer loss as there may be delays in recovering collateral placed out or the cash originally received may be less than the collateral placed with the counterparty due to inaccurate pricing of the collateral or market movements.
Risks associated with reverse repurchase agreements
In the event of the failure of the counterparty with which cash has been placed, the Fund may suffer loss as there may be delay in recovering cash placed out or difficulty in realising collateral or proceeds from the sale of the collateral may be less than the cash placed with the counterparty due to inaccurate pricing of the collateral or market movements.

Translation (ENFR, 2018-04-30):
# Considérations en matière de risque
Il ne peut être garanti que les investissements d’un Compartiment donnent les résultats escomptés ou qu’un Compartiment atteigne ses objectifs d’investissement. Le portefeuille d’investissement d’un Compartiment peut perdre de la valeur en raison de l’un quelconque des facteurs de risque clés ci-après. Par conséquent, votre investissement dans le Fonds peut subir des pertes. Le remboursement du principal n’est aucunement garanti.
Un investissement dans des Parts d’un Compartiment ne constitue pas un programme d’investissement exhaustif. Les investisseurs voudront peut-être compléter leur investissement dans un Compartiment avec d’autres types d’investissement. Un investissement dans un Compartiment ne doit pas représenter une part substantielle d’un portefeuille d’investissement et peut ne pas convenir à tous les types d’investisseurs.
L’écart qui existe à tout moment entre le prix de souscription et le prix de rachat des Parts d’un Compartiment implique qu’un tel investissement doit être considéré comme un placement de moyen à long terme.
Bien que certains risques concernent plus particulièrement certains Compartiments, les investisseurs doivent s’assurer qu’ils comprennent tous les risques mentionnés dans le présent Prospectus dans la mesure où ils peuvent concerner le Compartiment dans lequel ils prévoient d’investir. Par ailleurs, le cas échéant, les Suppléments respectifs donnent plus d’informations sur les risques spécifiques liés à chaque Compartiment.

## Les investisseurs doivent lire l’ensemble des informations sur les risques pour déterminer l’applicabilité de chacun de ces risques au Compartiment dans lequel ils souhaitent investir.
Les informations sur les risques ci-dessous présentent des risques spécifiques liés à un investissement dans le Fonds, risques dont les investisseurs sont invités à discuter avec leurs conseillers professionnels. La section ci-dessous ne prétend pas être une présentation exhaustive de l’ensemble des risques liés à un investissement dans le Fonds ou dans un Compartiment spécifique.

## RISQUE GÉNÉRAL

## Déduction des charges du capital
Chaque Fonds paie normalement ses commissions de gestion et autres frais et charges sur ses revenus. Toutefois, lorsque le revenu disponible est insuffisant, la Société de Gestion peut payer une partie, voire la totalité, de ses commissions de gestion et autres frais et charges sur le capital ou encore sur les plus-values à la fois réalisées et latentes, minorées des moins-values réalisées et latentes. Lorsque les commissions de gestion et autres frais et charges sont déduits du capital d’un Compartiment plutôt que du revenu qu’il a généré, sa croissance peut en être restreinte, d’où une érosion du capital puisque la disponibilité du capital à des fins d’investissement futur ou de croissance du capital pourrait s’en trouver réduite, même si le résultat à distribuer sous forme de dividendes pourrait augmenter dans le même temps. Pour cette raison, lors du rachat de leur participation, les Détenteurs de Parts peuvent ne pas récupérer la totalité du montant investi. Parallèlement, la politique consistant à prélever les frais et charges sur le capital fait diminuer la valeur en capital de votre placement et limite le potentiel de croissance future de votre capital. Dans la mesure où tous les frais et charges peuvent être prélevés sur le capital, nous attirons l’attention des investisseurs sur le fait que le risque d’érosion du capital est plus important en raison du moindre potentiel de croissance du capital et que, en raison de ladite érosion du capital, la valeur des futurs rendements du Compartiment pourrait diminuer. Par conséquent, les dividendes distribués pendant la durée de validité du Fonds doivent s’envisager comme un remboursement de capital. Le prélèvement des frais et charges sur le capital se justifie par le fait que cela fait augmenter les revenus distribuables du Compartiment.
Le montant distribué et la Valeur Nette d’Inventaire de la Classe couverte peuvent être négativement affectés par les différences de taux d’intérêt entre la Devise de référence de la Classe couverte et la Devise de référence du Compartiment, ce qui entraînerait alors une augmentation du montant de capital distribué et, par conséquent, une érosion plus importante du capital que pour les autres Classes non couvertes.

## Distributions à partir des plus-values latentes
Un Compartiment paie normalement des dividendes à partir de son revenu net excédentaire. Cependant, la Société de gestion peut également distribuer toute partie des plus-values minorées des moins-values latentes et réalisées qui lui semble appropriée afin de maintenir un niveau de distribution satisfaisant. Le paiement de dividendes à partir des plus- values latentes correspond à une distribution prélevée sur les capitaux propres en vertu des exigences hongkongaises d’information financière et, dans de telles circonstances, à un remboursement ou à un retrait d’une partie de l’investissement original d’un investisseur ou à un paiement à partir de plus-values attribuables à cet investissement original. Toute distribution impliquant le paiement de plus-values latentes comme dividendes (ce qui revient à payer des dividendes à partir des capitaux propres) peut entraîner une réduction immédiate de la Valeur Nette d’Inventaire par Part du Compartiment concerné. Les distributions à partir des capitaux propres peuvent avoir des implications fiscales différentes de celles des distributions sur le revenu et les investisseurs sont invités à demander conseil à ce sujet à un professionnel indépendant.
Le montant distribué et la Valeur Nette d’Inventaire de la Classe couverte peuvent être négativement affectés par les différences de taux d’intérêt entre la Devise de référence de la Classe couverte et la Devise de référence du Compartiment, ce qui entraînerait alors une augmentation du montant de capital distribué et, par conséquent, une érosion plus importante du capital que pour les autres Classes non couvertes.

## Opérations en portefeuille et négociation de Parts par la Société de gestion
La Société de gestion et ses délégués, qui sont des sociétés affiliées à la Société de gestion, peuvent négocier des valeurs ou d’autres investissements pour le Fonds par l’intermédiaire ou avec le soutien de toute société affiliée à la Société de gestion.
En outre, toutes les liquidités du Fonds pourront être déposées, sous réserve des dispositions du « Central Bank Acts » de 1942 à 2010, auprès du Dépositaire ou auprès de toute société affiliée au Dépositaire ou investies sous forme de certificats de dépôt ou d’effets bancaires émis par le Dépositaire ou par toute autre société affiliée au Dépositaire. Des

## opérations bancaires ou similaires pourront être entreprises avec ou par l’intermédiaire du Dépositaire ou de toute autre société affiliée au Dépositaire.
Dans des conditions commerciales normales, aucune restriction n’est imposée sur les transactions portant sur les actifs d’un Compartiment effectuées par la Société de gestion, le Gestionnaire d’investissement, l’Agent administratif, le Dépositaire ou les sociétés affiliées à ceux-ci ou leurs directeurs, administrateurs ou cadres respectifs. Ces opérations doivent être effectuées de façon à servir au mieux les intérêts des Détenteurs de Parts.
La Société de gestion, le Gestionnaire d’investissement, l’Agent administratif, le Dépositaire ou les sociétés qui leur sont affiliées ou leurs directeurs, administrateurs ou cadres respectifs ne seront tenus d’informer les Détenteurs de Parts des bénéfices résultant de ces transactions et ces bénéfices pourront être conservées par la partie concernée, sous réserve :
- qu'une personne agréée par le Dépositaire (ou, dans le cas d’une opération engageant le Dépositaire, la Société de gestion) comme indépendante et compétente certifie que le prix auquel la transaction concernée a été réalisée est juste et équitable ; ou
- lorsque l’opération est exécutée selon le principe de « meilleure exécution » sur un marché financier réglementé et conformément aux règles applicables à ce marché ; ou
- si les conditions définies aux points (i) ou (ii) ci-dessus ne sont pas applicables, que le Dépositaire (ou, dans le cas d’une opération engageant le Dépositaire, la Société de gestion) ait l’assurance que la transaction concernée a été réalisée dans des conditions commerciales normales et dans l’intérêt des Détenteurs de Parts.

Le Gestionnaire d’investissement intervient pour le compte de la Société de gestion en ce qui concerne le Prospectus et les questions qui lui sont associées et est autorisé, ainsi que ses associés, à détenir une participation ou une position en Parts du Fonds. Elle n’intervient pour, ne conseille ou ne traite personne comme son client (sauf dans le cas où d’autres accords s’appliqueraient entre la Société d’Investissement et une personne en particulier) en ce qui concerne les souscriptions à des Parts du Fonds et ne sera pas tenue d’assurer à quiconque la meilleure exécution ou les autres protections garanties à ses clients.

## Risque de Contrepartie
Le risque de contrepartie, ou risque de défaut, est le risque pour un établissement de ne pas effectuer en temps voulu les versements requis sur une obligation ou sur une quelconque opération. Si une contrepartie n'honore pas ses obligations en temps voulu et si l'exercice des droits conférés au Compartiment par les placements de son portefeuille est retardé ou rendu impossible, le Compartiment peut subir une perte de valeur de sa position, ou perdre des revenus, et/ou subir des coûts dans le cadre de l'exercice desdits droits.

## Risque de crédit – Informations générales
Les Compartiments peuvent s’exposer à un risque de crédit/défaillance des émetteurs des titres de créance dans lesquels le Fonds peut investir. Si un Compartiment investit dans des valeurs mobilières ou autres instruments garantis par une banque ou autre établissement financier, il est impossible de garantir que le garant lui-même ne connaîtra pas de difficultés de crédit, pouvant entraîner une dégradation de la note de ces valeurs mobilières ou autres instruments, ou la perte de tout ou partie des sommes investies dans ces valeurs mobilières ou autres instruments, ou des paiements dus sur ces valeurs mobilières ou autres instruments.

## Risque de Change
Les investissements sous-jacents d’un Compartiment peuvent être libellés dans une devise autre que la Devise de référence dudit Compartiment. En outre, toute Classe de Parts d’un Compartiment peut être libellée dans une devise autre que la Devise de référence dudit Compartiment. La Valeur Nette d’Inventaire du Compartiment peut subir les effets défavorables des fluctuations des taux de change entre ces devises et la Devise de Référence ainsi que d’éventuelles modifications des contrôles des taux de change. Sauf si la Classe concernée est spécifiquement désignée comme couverte, aucune mesure n’est prise pour atténuer l’impact des fluctuations des taux de change entre la devise dans laquelle les Parts sont libellées et la Devise de référence du Compartiment.

## Risque lié à la cybersécurité
Le Fonds commun de placement et ses prestataires de services courent des risques d’exploitation et de sécurité des informations ainsi que des risques connexes dans le cadre d’incidents de cybersécurité. En général, les cyberincidents peuvent résulter d’attaques volontaires ou d’événements non intentionnels. Les attaques de cybersécurité comprennent, sans s’y limiter, l’accès non autorisé à des systèmes numériques (p.ex., à travers le piratage ou le codage de logiciels malveillants) afin de s’approprier de manière frauduleuse des actifs ou informations sensibles, de corrompre les données ou de provoquer des perturbations au niveau de l’exploitation.
Les cyberattaques peuvent également être perpétrées d’une manière qui ne nécessite pas l’obtention d’un accès non autorisé, comme le fait de causer des attaques de déni de service sur des sites Web (c.-à-d. des efforts visant à rendre les services indisponibles aux utilisateurs prévus). Les incidents de cybersécurité affectant la Société de gestion, le
Gestionnaire d’investissement, l’Agent Administratif ou le Dépositaire ou d’autres prestataires de services tels que les intermédiaires financiers, peuvent provoquer des perturbations et avoir un impact sur les opérations commerciales, entraînant potentiellement des pertes financières, notamment en entravant la capacité de l’Agent administratif à calculer la Valeur Nette d’Inventaire ; en empêchant les opérations sur le portefeuille du Compartiment concerné ; en empêchant les Détenteurs de Parts à effectuer des opérations avec le Fonds ; en violant de la législation en vigueur en matière de confidentialité, de sécurité des données ou autre ; en entraînant des amendes et sanctions réglementaires, des atteintes à la réputation, des frais de remboursement ou autres indemnisations ou frais de recours, des frais juridiques ou des coûts supplémentaires de mise en conformité.
Des conséquences défavorables similaires peuvent survenir en raison d’incidents de cybersécurité affectant les émetteurs de titres dans lesquels le Fonds investit, les contreparties avec lesquelles le Fonds collabore, les autorités gouvernementales et autres autorités réglementaires, les opérateurs sur les marchés financiers ou d’échange, les banques, courtiers, négociateurs, compagnies d’assurance et autres établissements financiers et autres parties. Tandis que des systèmes de gestion du risque liés aux informations et des plans de continuité des opérations ont été élaborés afin de réduire les risques liés à la cybersécurité, il existe des limitations inhérentes à tous les systèmes de gestion du risque de cybersécurité ou aux plans de continuité des opérations, notamment la possibilité que certains risques n’aient pas été identifiés.

## Risque de clôture du Compartiment
En cas de clôture anticipée d’un Compartiment, la Société de gestion doit distribuer aux Détenteurs de Parts leur participation en son sein (au prorata). Il se peut qu’au moment de cette cession ou distribution, certains placements détenus par le Compartiment possèdent une valeur inférieure à leur coût initial et que les Détenteurs de Parts subissent alors une perte importante. De plus, les éventuels frais de constitution du Compartiment non encore totalement amortis seront déduits du capital détenu à ce moment-là par le Compartiment. Les circonstances dans lesquelles un Compartiment peut être dissout sont exposées à la rubrique « Durée du Fonds ».

## Risque d’Inflation
L’inflation faisant baisser la valeur de l’argent, la valeur des actifs d’un Compartiment et des revenus tirés de ses placements peut diminuer en termes réels au fil du temps. La valeur réelle du portefeuille d’un Compartiment est susceptible de baisser avec la hausse de l’inflation, sauf si elle augmente plus que cette dernière.

## Placements en Europe – Crise de la dette souveraine européenne
Certains des Compartiments peuvent investir de manière significative en Europe. Au vu de la situation budgétaire et des inquiétudes au sujet de la dette souveraine de certains pays européens, la crise qui sévit actuellement dans la zone euro continue d’amplifier l’incertitude ambiante, et une solution durable ne semble pas sur le point d’être trouvée. Tout événement défavorable tel que la dégradation de la note de crédit d’un pays européen, la défaillance ou la faillite d'un ou plusieurs États souverains de la zone euro, la sortie de la zone euro d'une partie ou de la totalité des États membres de l’UE concernés, ou une combinaison de plusieurs de ces scénarios ou d’autres événements économiques ou politiques. Au regard des préoccupations actuelles au sujet des risques liés à la dette souveraine de certains pays de la Zone euro, les investissements d’un Compartiment dans la région peuvent être soumis à des risques de volatilité, de liquidité, de change et de défaillance accrus liés aux investissements en Europe.
Si certains pays cessent d'utiliser l'euro comme devise nationale, la sortie d'un État membre de la zone euro ou la dissolution de l'euro pourrait nécessiter la redénomination d'une partie ou de la totalité de la dette souveraine, des créances et titres d'entreprises (y compris les actions) libellés en euros. Ce scénario risque d’avoir un impact négatif sur la liquidité des actifs d’un Compartiment libellés en euros et sur la performance du Compartiment qui les détient. Un éclatement ou une sortie de la zone euro peut également entraîner des risques supplémentaires de nature juridique, opérationnelle ou liés à la performance du Compartiment et risque d'entraîner une incertitude concernant l'exécution de certaines conditions des accords régis par la loi d'un État membre quittant la zone euro.
Bien que les gouvernements d’un grand nombre de pays européens, la Commission européenne, la Banque centrale européenne, le Fonds monétaire international et d’autres autorités prennent des mesures visant à résoudre le climat budgétaire actuel (réformes économiques et plans d’austérité), il est possible qu’elles n'aient pas l'effet escompté. Ainsi, la stabilité et la croissance futures de l'Europe restent incertaines. En cas de crise, l’économie pourrait mettre beaucoup de temps à se redresser et la croissance future pourrait en être affectée. L'un quelconque voire l'ensemble des facteurs susmentionnés pourraient avoir un impact défavorable sur la performance et la valeur des Compartiments. Une crise européenne potentielle pourrait également avoir des conséquences inattendues en plus des facteurs susmentionnés, qui pourraient avoir un impact défavorable sur la performance et la valeur des Compartiments. En outre, de nombreux investisseurs pourraient décider de faire racheter leurs placements au sein d’un Compartiment au même moment. Nous attirons l'attention des investisseurs sur le fait que les événements européens pourraient se propager à d’autres régions du monde, affectant le système financier mondial et d’autres économies locales, ce qui pourrait au bout du compte avoir un impact défavorable sur la performance et la valeur des Fonds.

## Risque de liquidité et de volatilité
Les titres de créance dans lesquels un Compartiment investit ne peuvent être négociés sur un marché secondaire actif. De plus, sur certains marchés, les titres de créance peuvent être soumis à une plus forte volatilité et à une plus faible liquidité que sur des marchés plus développés. Les prix des titres négociés sur lesdits marchés peuvent fluctuer. Les écarts entre les cours vendeurs et acheteurs desdits titres peuvent être importants et un Compartiment peut devoir supporter des coûts de négociation élevés. Il existe un risque de liquidité lorsqu’un titre ou un instrument spécifique est difficile à acheter ou à vendre. Si le volume de l’opération représente une part relativement importante de la moyenne des volumes d'échanges du titre ou si le marché concerné est illiquide (comme c’est le cas pour de nombreux instruments dérivés négociés de gré à gré), il peut ne pas être possible d’initier une opération ou de liquider une position pour un prix ou à un moment avantageux. Des informations complémentaires sur la manière dont le Gestionnaire d’investissement gère le risque de liquidité sont présentées à la section « Gestion du risque de liquidité » ci-dessous.

## Risque de Perturbation des Marchés
Les Compartiments peuvent subir des pertes significatives en cas de perturbation des marchés. Les perturbations incluent la suspension ou la restriction des échanges sur une place boursière, et la perturbation d'un secteur peut avoir des conséquences négatives sur d'autres secteurs. Dans ce cas, le risque de perte subi par un Compartiment peut augmenter car de nombreuses positions peuvent perdre leur liquidité, ce qui les rend difficiles à vendre. Parallèlement, les sources de financement dont un Compartiment dispose peuvent diminuer, ce qui peut rendre ses opérations plus difficiles.

## Absence de Garantie des Investissements
Investir dans un Compartiment ne revient pas à déposer des capitaux sur un compte bancaire. Les investissements ne bénéficient pas des garanties éventuellement accordées par l’État, ses agences ou autres entités afin de protéger le titulaire d’un compte de dépôt bancaire. La valeur de tout investissement au sein d’un Compartiment peut fluctuer et vous pourriez ne pas récupérer la totalité du montant investi.

## Conséquences potentielles du Brexit
Le 23 juin 2016, le Royaume-Uni a organisé un référendum et voté en faveur de la sortie de l’Union européenne. Ceci a provoqué la volatilité des marchés financiers au Royaume-Uni et, plus généralement, dans toute l’Europe, et pourrait également entraîner une baisse de confiance des ménages, des entreprises et du secteur financier sur ces marchés. L’étendue et le processus de sortie de l’Union européenne par le Royaume-Uni et le cadre économique, légal, politique et social de long terme devant être mis en place entre le Royaume-Uni et l’Union européenne manquent de clarté actuellement et pourraient entraîner une incertitude politique et économique persistantes ainsi que des périodes de volatilité exacerbée à la fois au Royaume-Uni et sur les marchés européens au sens large pour quelque temps. Cette incertitude à moyen et long terme peut avoir des retombées négatives sur l’économie en général et sur la capacité des Compartiments à mettre en œuvre leurs stratégies respectives et à recevoir des rendements élevés.
La sortie de l’Union européenne pourrait également entraîner des changements législatifs et règlementaires importants au Royaume-Uni. Actuellement, il est impossible d’évaluer l’impact de ces changements sur le Fonds commun de placement, ses investissements ou la situation des Détenteurs de Parts. Les investisseurs doivent garder à l’esprit que ces conséquences et autres impacts similaires du référendum peuvent avoir un effet défavorable sur la valeur des Parts et la performance du Fonds commun de placement.

## Suspension des échanges
D’une façon générale, une bourse de valeurs mobilières a le droit de suspendre ou de limiter les échanges pour n’importe quel instrument échangé sur cette bourse. Le gouvernement ou les autorités réglementaires peuvent également mettre en œuvre des politiques susceptibles de porter préjudice aux marchés financiers. Toute suspension pourrait empêcher le Gestionnaire d’investissement ou un gérant de fonds sous-jacent de liquider ses positions, exposant ainsi un Compartiment à des pertes, et peut avoir un impact négatif sur le Compartiment concerné.

## Fiscalité
Tout changement de la législation fiscale ou de son interprétation dans tout pays où un Compartiment est enregistré, commercialisé ou investi est susceptible d'avoir des répercussions sur la position fiscale du Compartiment en question, et par voie de conséquence, sur la valeur de ses investissements dans le pays concerné, sur la capacité du Compartiment à atteindre son objectif d'investissement et/ou sur les déclarations de revenus à suivre des Détenteurs de Parts.
Un Compartiment peut être soumis à des retenues à la source ou autres sur ses revenus et/ou plus-values découlant de ses investissements. Certains investissements peuvent eux-mêmes être soumis à une imposition similaire sur les placements sous-jacents qu'ils détiennent. Tout investissement sur les marchés développés ou émergents peut se trouver exposé à de nouveaux impôts et taxes ou à l'augmentation ou la baisse du taux d'imposition sur tout revenu ou toute plus-value dégagé(e), par suite d'un changement prochain ou rétroactif des lois, règles ou règlements
applicables ou dans leur interprétation. Il est possible qu'un Compartiment puisse ou ne puisse pas bénéficier d'un régime de non-double imposition en vigueur entre l'Irlande et le pays de résidence de l'investissement à des fins fiscales.
Certains pays peuvent disposer d'un régime fiscal moins bien défini, plus exposé à des changements imprévisibles ou permettant une imposition rétroactive qui pourrait soumettre localement les Compartiments à une charge d'impôt qui n'avait pas été raisonnablement anticipée. Cette incertitude pourrait conduire un Compartiment à constituer des provisions importantes dans ses calculs de la Valeur Nette d’Inventaire par Part aux fins de l’impôt à l’étranger et pourrait également l’amener à supporter le coût d’un règlement fait de bonne foi auprès d’une autorité fiscale pour finalement établir que ce règlement n’était pas nécessaire.
Ainsi, lorsqu'un Compartiment paie des impôts au titre d'exercices précédents par suite d'une incertitude fondamentale quant à la charge d'impôt à supporter ou en l'absence de mécanisme développé permettant le paiement de l'impôt de façon pratique et en temps voulu, les frais associés pourront être prélevés sur le Compartiment de la même manière. Ce paiement tardif de l'impôt sera normalement déduit des actifs du Compartiment au moment de la décision d'enregistrement de la charge correspondante dans les comptes du Compartiment concerné.
Par suite des situations susdécrites, toute provision prévue par les Compartiments à propos de l’imposition potentielle et des revenus des investissements détenus à un moment quelconque peut se révéler excessive ou inappropriée pour satisfaire aux obligations fiscales finales. Dès lors, les investisseurs d'un Compartiment peuvent être avantagés ou désavantagés à ce niveau lors de la souscription ou du rachat de Parts du Compartiment.
Nous attirons l’attention des Détenteurs de Parts et des investisseurs potentiels sur les risques fiscaux liés à l’investissement dans un Compartiment. Veuillez consulter la partie intitulée « FISCALITÉ ».

## Foreign Account Tax Compliance Act
Les dispositions de la loi américaine sur la conformité fiscale des comptes étrangers (« FATCA ») du Hiring Incentives to Restore Employment Act (loi américaine concernant les mesures d’incitation déployées pour relancer l’emploi) de 2010 qui s’appliquent à certains paiements sont essentiellement conçues pour exiger la déclaration à l’administration fiscale des États-Unis de comptes non américains et d’entités non américaines détenus directement et indirectement par des Ressortissants américains spécifiés, toute omission de fournir les informations requises entraînant une retenue fiscale de 30 % aux États-Unis sur les investissements américains directs (et éventuellement les investissements américains indirects). Afin d’éviter tout assujettissement aux retenues fiscales aux États-Unis, il est probable que les investisseurs américains comme non-américains soient tenus de fournir des informations les concernant et concernant leurs investisseurs. Dans ce contexte, les gouvernements irlandais et américain ont signé un accord intergouvernemental (« l’AIG irlandais ») concernant la mise en œuvre de la FATCA (voir la section intitulée « Autres » dans le chapitre

## « Fiscalité » pour des informations complémentaires) le 21 décembre 2012.
En vertu de l’AIG irlandais (et des règlementations et législations irlandaises de mise en œuvre concernées), les institutions financières étrangères (comme le Fonds) ne seront généralement pas tenues d’appliquer une retenue à la source de 30 %. Si le Fonds est néanmoins soumis à une retenue à la source aux États-Unis sur ses investissements du fait de la FATCA ou n’est pas en situation de se conformer à une quelconque exigence de la FATCA, l’Agent administratif agissant pour le compte du Fonds peut prendre toute mesure liée à l’investissement d’un Détenteur de Parts dans le Fonds pour remédier à cette non-conformité et/ou pour veiller à ce que cette retenue à la source soit supportée économiquement par le Détenteur de Parts concerné dont l’omission de fournir les informations nécessaires ou de devenir un établissement financier étranger participant ou dont toute autre action ou inaction donne lieu à la retenue à la source ou à la non-conformité, notamment le rachat forcé de tout ou partie des Parts du Détenteur de Parts dans le Fonds. La Société de gestion, en prenant ces mesures ou en exerçant ce recours, agira de bonne foi, de manière raisonnable et conformément aux lois et réglementations en vigueur.
Les Détenteurs de Parts et les investisseurs potentiels devraient consulter leur propre conseiller fiscal concernant les exigences fédérales, étatiques et locales américaines ainsi que les exigences étrangères en matière de déclaration fiscale, les possibles conséquences de la FATCA pour eux et les exigences de certification liées à un investissement dans le Fonds.

## Norme commune de déclaration
L’OCDE a élaboré une Norme commune de déclaration (« NCD ») pour tenter de résoudre la question de l’évasion fiscale offshore au niveau mondial. La NCD fournit une norme commune concernant la diligence raisonnable, la déclaration et l’échange d’informations relatives aux comptes financiers. En vertu de la NCD, les juridictions participantes obtiendront auprès des institutions financières déclarantes, et échangeront automatiquement avec les partenaires d’échange, de manière annuelle, des informations financières concernant tous les comptes déclarables identifiés par les institutions financières sur la base de procédures communes de déclaration et de diligence raisonnable. Les premiers échanges d’informations ont commencé en septembre 2017. L’Irlande a légiféré pour mettre en œuvre la NCD. Par conséquent, le Fonds sera tenu de respecter les exigences de la NCD en matière de déclaration et de diligence raisonnable adoptées par l’Irlande. Les Détenteurs de Parts pourraient être tenus de fournir des informations complémentaires au Fonds pour permettre à ce dernier de respecter ses obligations en vertu de la NCD. La non-

## communication des informations requises peut exposer un investisseur à des pénalités ou autres charges en découlant et/ou au rachat forcé de ses Parts dans le Compartiment concerné.
Les Détenteurs de Parts et investisseurs potentiels devraient consulter leur propre conseiller fiscal concernant leurs propres exigences en matière de certification liées à un investissement dans le Fonds.

## Risque d'Évaluation
L’évaluation des investissements d’un Compartiment peut impliquer certaines incertitudes et des estimations fondées sur des opinions. Si une telle évaluation s’avérait fausse, le calcul de la Valeur Nette d’Inventaire du Compartiment pourrait s’en retrouver affecté.

## Risque lié à l’investissement dans d’autres organismes de placement collectif
Un Compartiment peut investir dans des organismes de placement et être donc exposé aux risques liés à ces organismes de placement sous-jacents. Un Compartiment n’a aucun contrôle sur les investissements des organismes de placement collectif sous-jacents et il n’est aucunement garanti que l’objectif et la stratégie d’investissement des organismes de placement collectif sous-jacents soient atteints, ce qui pourrait avoir une incidence négative sur la Valeur Nette d’Inventaire du Compartiment concerné.
Tout investissement dans ces organismes de placement collectif sous-jacents peut engendrer des frais supplémentaires. Il n’est en outre pas garanti que les organismes de placement collectif sous-jacents possèdent à tout moment des liquidités suffisantes pour satisfaire toutes les demandes de rachat comme et au moment où elles sont faites.

## RISQUES SPÉCIFIQUES À CERTAINS COMPARTIMENTS

## Classes couvertes
Les Classes couvertes visent à limiter l’impact des fluctuations du taux de change entre la devise de la Classe couverte par rapport à la Devise de référence du Compartiment concerné. La Société de gestion s’efforce d’atténuer ce risque en recourant à des instruments financiers tels que ceux décrits à la rubrique « Politique d’investissement : Généralités - Gestion efficace de portefeuille », sous réserve que ces instruments ne donnent pas lieu à des positions couvertes supérieures à 105 % ou inférieures à 95 % de la Valeur Nette d’Inventaire imputable à la Classe concernée du Compartiment.
La couverture de change implique également des risques de baisse. Les techniques de couverture donnent lieu à des frais de transaction supportés par la Classe couverte concernée. Par ailleurs, il est peu probable que la Société de gestion parvienne à une couverture parfaite et l’efficacité totale d’une couverture de change ne peut donc être garantie. Les Investisseurs doivent également être conscients que cette stratégie peut considérablement limiter les bénéfices des Détenteurs de Parts de la Classe concernée en cas de dépréciation de la devise désignée par rapport à la Devise de Référence et/ou à la devise/aux devises dans laquelle/lesquelles sont libellés les actifs du Compartiment.

## Responsabilité du Compartiment
Les Détenteurs de Parts de la Classe couverte concernée du Compartiment pourront être exposés à des fluctuations de la Valeur Nette d’Inventaire par Part de cette Classe, reflétant les gains ou pertes générés et les coûts des instruments financiers correspondants. Toutefois, les instruments financiers employés pour mettre en œuvre de telles stratégies constitueront des actifs/passifs du Compartiment au même titre que les autres.

## Risque lié aux Classes couvertes en RMB
Le RMB est soumis à un taux de change flottant dirigé, basé sur l'offre et la demande du marché par rapport à un panier de devises de référence. À l'heure actuelle, le RMB s'échange sur deux marchés : le RMB onshore (CNY) négocié sur le continent chinois et le RMB offshore (CNH) principalement négocié à Hong-Kong. Le RMB onshore (CNY) n'est pas librement convertible, il fait l'objet d'un contrôle des changes et est soumis à certaines obligations imposées par le gouvernement chinois. Le RMB offshore (CNH) est, lui, librement négociable. Le taux de change utilisé pour les Classes couvertes en RMB est le RMB offshore (CNH). La valeur du RMB offshore (CNH) pourrait sensiblement varier de celle du RMB onshore (CNY) en présence d'un certain nombre de facteurs, notamment les politiques de contrôle des changes et les restrictions imposées sur le rapatriement de capitaux. Ainsi, les Classes couvertes en RMB peuvent être exposées à des risques de change accrus. Aucune assurance ne peut être donnée que le RMB ne fera pas l'objet d'une dévaluation ou d'une réévaluation ou encore que des pénuries des réserves de change n'auront pas lieu.

## Placements dans des entreprises à petite / moyenne capitalisation
Les actions des entreprises de petite et moyenne capitalisations peuvent être moins liquides et leurs prix plus volatils face à des événements économiques défavorables que celles des entreprises dont la capitalisation est plus élevée en général. Les risques incluent des risques économiques, comme un manque de profondeur de la gamme de produits, une
diversification géographique limitée et une plus grande sensibilité à la conjoncture économique. Ils incluent également des risques organisationnels, comme la concentration des dirigeants et des actionnaires et la dépendance à des personnes jouant un rôle décisif. Si une petite entreprise est cotée sur un segment « junior » d’une Bourse de valeurs, elle peut faire l’objet de règlements moins stricts. En outre, les actions des petites entreprises pouvant être plus difficiles à acheter et à vendre, il peut être moins flexible et parfois plus coûteux de mettre en œuvre les décisions d’investissement.

## Investissement dans des pays, régions et secteurs spécifiques
Les investissements d’un Compartiment sont concentrés dans des secteurs, des instruments, des pays ou des régions spécifiques. La valeur d’un Compartiment peut être plus volatile que celle d’un compartiment dont le portefeuille d’investissements est plus diversifié.
La valeur d’un Compartiment peut être plus sensible aux événements économiques, politiques, stratégiques, de change, de liquidité, fiscaux, juridiques ou réglementaires défavorables affectant un pays ou une région spécifique.

## Placements en Russie
Les investissements dans des sociétés constituées ou réalisant la majorité de leur activité en Russie, présentent des risques spéciaux, y compris liés aux troubles économiques et politiques, et sont susceptibles de ne pas bénéficier d’un système juridique fiable et transparent permettant de faire appliquer les droits des créanciers et des Détenteurs de Parts des Compartiments. En outre, les normes en matière de gouvernance d’entreprise et de protection des investisseurs prévalant en Russie peuvent ne pas être équivalentes à celles fournies dans d’autres pays. La preuve de la propriété juridique des actions d’une société russe est conservée sous forme d’une écriture comptable. Afin de faire enregistrer une participation en actions du Compartiment dans une société, un représentant du Compartiment doit se rendre chez l’agent teneur du registre de ladite société et ouvrir un compte dans ses livres. Ce représentant recevra alors un extrait du registre des actionnaires, indiquant l’état de la participation du Compartiment, mais le seul document reconnu comme preuve irréfragable de la propriété est le registre lui-même. Les agents teneurs des registres ne sont pas soumis à une surveillance effective de la part du gouvernement. Il est donc possible qu’un Compartiment perde son enregistrement du fait d’une fraude, d’une négligence, d’une omission ou d’une catastrophe telle qu’un incendie. Les agents teneurs des registres ne sont pas tenus de s’assurer contre ces risques et il est probable que la valeur de leur actif serait insuffisante pour dédommager le Compartiment en cas de pertes. Dans d’autres cas, par exemple l’insolvabilité d’un sous-dépositaire ou d’un agent teneur des registres ou bien l’application rétroactive d’une loi, le Compartiment peut être incapable de prouver la propriété de ses investissements et risque, de ce fait, de subir une perte. Dans de tels cas, il peut être impossible, pour le Compartiment, de faire appliquer ses droits face à des tiers.

## Placements en Chine
Les placements effectués sur les marchés de valeurs mobilières chinois subissent non seulement les risques liés aux marchés émergents mais aussi des risques liés au pays. L'évolution des politiques, les restrictions de change, la surveillance des opérations de change, la fiscalité, le plafonnement des investissements étrangers et le rapatriement de capitaux peuvent également affecter la performance des placements.
Si le nombre d'émission d'actions disponibles continue à augmenter, l'offre demeure limitée par rapport au choix disponible sur d'autres marchés financiers développés, ce qui peut affecter le niveau de liquidités sur les marchés d'actions et peut à son tour alimenter la volatilité des cours.
Le cadre juridique et réglementaire des marchés des capitaux et des sociétés par actions de Chine est moins évolué que celui des pays développés. En outre, les normes comptables chinoises peuvent différer des normes comptables internationales. Les placements en titres chinois peuvent subir des risques liés à la conservation. Par exemple, le droit de propriété de valeurs mobilières négociées en bourse en République Populaire de Chine se traduit uniquement par une écriture électronique dans l’établissement de dépôt et/ou sur le registre de la place boursière concernée. Ces dispositions prises par les établissements de dépôt et les bureaux d'enregistrement sont nouvelles et n'ont pas totalement démontré leur efficacité, leur précision et leur fiabilité en matière de sécurité.
Les investissements sur le continent chinois restent exposés à tout changement important de l'environnement économique, social et politique en République populaire de Chine. La croissance du capital, et la performance de ces investissements du même coup, peuvent être impactées par cette sensibilité à l'environnement. Le contrôle, par les pouvoirs publics chinois, de l'évolution future des taux de change et de la conversion des devises peut également affecter les activités et les résultats financiers des sociétés dans lesquelles les Compartiments investissent.
En raison d’incertitudes potentielles concernant le traitement fiscal des placements en titres chinois, de la possibilité de modification des règles fiscales et de la possibilité de facturation rétroactive de certains impôts ou charges fiscales, toute provision fiscale constituée par les Compartiments concernés peut s’avérer excessive ou insuffisante pour acquitter les éventuelles charges fiscales. En conséquence, les investisseurs peuvent être avantagés ou désavantagés, en fonction de la position future des autorités fiscales chinoises et du niveau des provisions fiscales s’avérant excessives ou insuffisantes, soit lors de la souscription soit lors du rachat de leurs Parts au sein des Compartiments concernés. Si des
provisions fiscales sont constituées, tout écart négatif entre ces provisions et les obligations fiscales réelles, qui seront déduites des actifs du Compartiment, aura une incidence négative sur la Valeur Nette d’Inventaire du Compartiment. Les obligations fiscales réelles peuvent aussi être inférieures aux provisions constituées. En fonction du moment de leurs souscriptions et/ou de leurs demandes de rachat, les investisseurs pourront être désavantagés si les provisions fiscales s’avèrent insuffisantes et n’auront droit à aucune partie de l’excédent de provision (le cas échéant).
La politique fiscale en vigueur dans la RPC prévoit certaines incitations fiscales en faveur des sociétés du pays ayant des investissements étrangers. En outre, il est possible que la législation, les règlements et les pratiques de la RPC en matière de fiscalité soient modifiés et que ces modifications aient un effet rétroactif. Rien ne garantit que les incitations fiscales actuellement offertes aux sociétés étrangères ne seront pas supprimées à l’avenir. Par ailleurs, en investissant dans des titres chinois, y compris des actions chinoises de Classe A et B (indirectement par le biais de placements dans d’autres OPC ou de bons de participation), ces Compartiments peuvent être soumis à des retenues à la source et à d’autres impôts dans la RPC qu’aucune convention de double imposition ne permet d’annuler. Ces incertitudes peuvent nécessiter, dans le cadre du calcul de la Valeur Nette d’Inventaire par Part, de constituer des provisions importantes au titre d'impôts étrangers.
Actuellement, les investisseurs étrangers peuvent uniquement investir dans des actions chinoises de Classe A et sur le marché national des valeurs mobilières de la RPC (1) conformément aux quotas autorisés dans le cadre de la Réglementation QFII et/ou RQFII ; (2) par l’intermédiaire du Shanghai Hong Kong Stock Connect Scheme et du Shenzhen Hong Kong Stock Connect Scheme (les « Connect Schemes ») ; ou (3) en qualité d’investisseur stratégique en vertu de la réglementation chinoise. Ils peuvent en revanche investir directement dans des actions B chinoises. Il est possible qu’à l’avenir, les organismes de réglementation compétents approuvent d’autres moyens permettant d’investir directement dans des actions chinoises de Classe A. On s’attend à ce que le Compartiment soit exposé de manière directe via les Connect Schemes aux actions A cotées à la Bourse de Shanghai (« SSE ») et à la Bourse de Shenzen (« SZSE ») et indirectement aux actions A chinoises cotées sur d’autres bourses ainsi qu’aux actions B chinoises par le biais d’investissements dans d’autres organismes de placement collectif ou bons de participation. Voir le détail de ces investissements dans le Supplément du Compartiment concerné. Les risques liés aux investissements dans des actions chinoises de Classe A ou B sont exposés en détail dans la rubrique « Facteurs de risque – Investissement en Chine ». Les facteurs de risque spécifiques concernant les investissements directs en actions chinoises de Classe A via les Connect Schemes sont présentés à la rubrique « Facteurs de risque – Investissement via les Connect Schemes ». Voir ci-après le complément d’information sur les « Connect Schemes ».
Le Shanghai Hong Kong Stock Connect Scheme est un programme axé sur la négociation et la compensation de valeurs mobilières créé par les bourses The Stock Exchange of Hong Kong (« SEHK »), Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (« HKEx »), SSE et China Securities Depository and Clearing Corporation Limited (« ChinaClear ») et le Shenzhen Hong Kong Stock Connect Scheme est un programme axé sur la négociation et la compensation de valeurs mobilières créé par SEHK, HKEx et le SZSE et ChinaClear. Les « Connect Schemes » visent à établir un accès bilatéral entre les marchés boursiers de Chine continentale et de Hong Kong.
Le « Shanghai Hong Kong Stock Connect Scheme » permet aux investisseurs de Hong Kong et du reste du monde d’investir dans les actions A chinoises cotées sur le SSE (« Titres SSE ») par le biais de leurs courtiers de Hong Kong et d’une société de services de négociation de titres constituée par SEHK via le « Northbound Shanghai Trading Link ». Le
« Northbound Shanghai Trading Link » permet aux investisseurs, par le biais de leurs courtiers de Hong Kong et d’une société de services de négociation de titres mise sur pied par SEHK, de négocier des Titres SSE conformément aux règles du « Shanghai Hong Kong Stock Connect Scheme ». À compter de la date du présent Prospectus, la catégorie Titres SSE se compose des actions cotées sur SSE suivantes : (a) composantes de l’indice SSE 180 ; (b) composantes de l’indice SSE 380 ; (c) actions A chinoises cotées sur SSE ne faisant pas partie des indices SSE 180 ou SSE 380 mais dont les actions H chinoises correspondantes sont cotées et négociées sur SEHK, pour autant (i) qu’elles ne se négocient pas sur SSE dans d’autres devises que le RMB et (ii) qu’elles ne figurent pas dans le Risk Alert Board. Elle peut par ailleurs modifier l’admissibilité des actions à la négociation via le « Northbound Shanghai Trading Link ».
Le Shenzhen Hong Kong Stock Connect permet aux investisseurs de Hong Kong et du reste du monde d’investir dans les actions chinoises de Classe A cotées sur le SZSE (« Titres SZSE ») par le biais de leurs courtiers de Hong Kong et d’une société de services de négociation de titres constituée par SEHK via le Northbound Shenzhen Trading Link. Le
« Northbound Shenzhen Trading Link » permet aux investisseurs hongkongais et étrangers, par le biais de leurs courtiers de Hong Kong et d’une société de services de négociation de titres mise sur pied par SEHK, de négocier des Titres SZSE cotés sur le SZSE conformément aux règles du « Hong Kong Stock Connect Scheme ». À la date du présent Prospectus, les Titres SZSE incluent (a) toutes les actions de l’Indice SZSE et de l’Indice SZSE Small/Mid Cap Innovation dont la capitalisation de marché est au minimum de 6 milliards de RMB et (b) les actions chinoises de Classe A cotées sur le SZSE dont les actions chinoises de Classe H correspondantes sont cotées et négociées sur le SEHK, à condition : (i) qu’elles ne se négocient pas sur le SZSE dans d’autres devises que le RMB et (ii) qu’elles ne font pas l’objet d’une alerte au risque ou d’un accord de radiation de la cote.
Lors de la phase initiale du Shenzhen Hong Kong Stock Connect, seuls les investisseurs institutionnels professionnels (désignés par les Fonds en tant que tels) seront habilités à négocier des actions cotées sur le ChiNext Board, ceux-ci étant définis par les règles et réglementations de Hong Kong pertinentes.
La SEHK a toute latitude de faire figurer ou non tel ou tel titre dans la catégorie de Titres SZSE. Elle peut, par ailleurs, modifier l’éligibilité des actions à la négociation via le « Northbound Trading Link ».
Dans le cadre des « Connect Schemes », la Hong Kong Securities Clearing Company Limited (« HKSCC »), filiale en propriété exclusive de HKEx, se charge de la compensation, du règlement et des services de dépositaire et de mandataire, ainsi que de tous autres services s’y rapportant en lien avec les opérations exécutées par les investisseurs à la Bourse de Hong Kong.

## Investissement via les Connect Schemes

## Risques associés aux Connect Schemes
Les règles et les réglementations des « Connect Schemes » peuvent être modifiées avec effet rétroactif. Les « Connect Schemes » prévoient des quotas. La suspension des opérations dans le cadre du programme peut limiter la capacité du Compartiment à investir dans des actions A chinoises ou à accéder au marché de RPC par le biais du programme. Le cas échéant, le Compartiment pourrait être empêché d’atteindre son objectif d’investissement.

## Quotas
Les opérations réalisées par le biais des « Connect Schemes » seront soumises à un quota journalier (« Quota journalier »). Le « Northbound Shanghai Trading Link », dans le cadre du « Shanghai-Hong Kong Stock Connect Scheme », le « Northbound Shenzhen Trading Link » dans le cadre du « Shenzhen-Hong Kong Stock Connect Scheme », le « Southbound Hong Kong Trading Link » dans le cadre du « Shanghai-Hong Kong Stock Connect Scheme » et le « Southbound Hong Kong Trading Link » dans le cadre du « Shenzhen-Hong Kong Stock Connect Scheme » seront respectivement soumis à une série de Quotas journaliers distincts. Le Quota journalier limite la valeur d’achat nette maximale des opérations transfrontalières en vertu de chaque Connect Scheme chaque jour. Le Quota journalier du « Northbound » est actuellement fixé à 13 milliards de RMB pour chacun des « Connect Schemes » à la date du présent Prospectus. La SEHK surveillera le quota et publiera le solde restant du Quota journalier Northbound aux heures programmées sur le site Internet de HKEK.
Une fois que le solde restant du Quota journalier du Northbound est nul ou que son Quota journalier a été atteint lors de la période d’offre initiale, les ordres relatifs à de nouveaux achats seront rejetés (étant entendu que les investisseurs pourront vendre leurs titres transfrontaliers indépendamment du solde du quota). Les quotas peuvent, par conséquent, limiter la capacité du Compartiment à investir dans des actions A chinoises par le biais des Connect Schemes en temps opportun et le Compartiment concerné peut ne pas être en mesure de mettre en œuvre ses stratégies d’investissement.

## Propriété légale/effective
Les Titres SSE et les Titres SZSE d’un Compartiment sont conservés par le Dépositaire sur des comptes du système central de compensation et de règlement (« CCASS ») géré par le HKSCC en tant que dépositaire central des titres à Hong Kong. HKSCC détient à son tour les Titres SSE et les Titres SZSE, en tant que détenteur mandataire, par le biais d’un compte de titres global en son nom enregistré auprès de ChinaClear pour chacun des « Connect Schemes ». Bien que la réglementation pertinente de la CSRC et les règles de ChinaClear prévoient généralement le concept de
« détenteur mandataire » et le fait que les investisseurs de Hong Kong et du reste du monde (tel que le Fonds et les Compartiments) soient reconnus comme les propriétaires effectifs des Titres SSE et des Titres SZSE. La nature précise et les droits des Compartiments en tant que bénéficiaires effectifs de Titres SSE et SZSE détenus par HKSCC en tant que mandataire sont moins bien définis par la législation chinoise. Cette dernière ne définit et ne distingue pas avec suffisamment de clarté les notions de « propriété légale » et de « propriété effective », et quelques affaires liées à une structure de type mandataire ont été portées devant les tribunaux chinois. Par conséquent, la nature et les méthodes exactes de l’application des droits et des intérêts du Compartiment en vertu de la législation chinoise sont incertaines. Par ailleurs, il reste encore à déterminer comment un investisseur, tel qu’un Compartiment, peut exercer et faire valoir ses droits devant les tribunaux de la RPC en tant que propriétaire effectif de Titres SEE et de Titres SZSE. En raison de cette incertitude, au cas improbable où le HKSCC ferait l’objet d’une procédure de liquidation à Hong Kong, il n’est pas certain que les Titres SSE et les Titres SZSE soient considérés comme étant détenus au titre de la propriété effective des Compartiments ou comme faisant partie des actifs généraux de HKSCC disponibles aux fins de leur distribution générale à ses créanciers.

## Risque de compensation et de règlement
HKSCC et ChinaClear ont établi les liens de compensation et chacune d’elles est un participant de l’autre afin de faciliter la compensation et le règlement des opérations transfrontalières. Dans le cas des opérations transfrontalières initiées sur un marché, la chambre de compensation de ce marché se chargera d’une part de la compensation et du règlement avec ses propres parties prenantes à la compensation et, d’autre part, des obligations de règlement de ses parties prenantes à la compensation avec la chambre de compensation de la contrepartie.
En cas de défaillance de ChinaClear, cette dernière étant déclarée débiteur défaillant, les obligations de HKSCC au titre des opérations Northbound, en vertu des contrats conclus avec les parties prenantes au système de compensation, se
limiteront à aider ces dernières à faire valoir leurs droits à l’encontre de ChinaClear. HKSCC s'engage, de bonne foi, à chercher à reprendre possession des Titres en circulation et des fonds versés à ChinaClear par le biais des moyens juridiques à sa disposition ou dans le cadre de la liquidation de ChinaClear. Le cas échéant, le Compartiment peut subir des retards dans la procédure de recouvrement ou ne pas être en mesure de récupérer la totalité des sommes perdues auprès de ChinaClear.

## Risque de change
Les investisseurs de Hong Kong et étrangers peuvent négocier et régler les Titres SSE et SZSE uniquement en RMB. Par conséquent, les Compartiments devront utiliser le RMB pour négocier et régler les Titres SSE et SZSE.

## Aucune protection de la part du Hong Kong Investor Compensation Fund
Les investissements effectués par le biais des « Connect Schemes » sont réalisés par l’intermédiaire de courtiers et sont soumis aux risques de défaillance de ces courtiers à l’égard de leurs obligations.
Les investissements effectués par le Compartiment via le Northbound dans le cadre des Connect Schemes ne seront pas couverts par le Hong Kong Investor Compensation Fund. Le Hong Kong Investor Compensation Fund a été constitué à des fins d’indemnisation des investisseurs de toutes nationalités ayant subi des pertes pécuniaires suite à la défaillance d’un intermédiaire agréé ou d’un établissement financier agréé, relativement à des produits négociés en bourse à Hong Kong.
Étant donné que les questions de défaillance au sein du « Northbound Trading Link » via les « Connect Schemes » ne visent aucun produit coté ou négocié sur SEHK ou Hong Kong Futures Exchange Limited, ils ne peuvent être couverts par l’« Investor Compensation Fund ».
Par ailleurs, étant donné qu’un Compartiment effectue des opérations via le Northbound par l’intermédiaire de courtiers en titres de Hong Kong et non de la RPC, il n’est pas protégé par le fonds chinois de protection des investisseurs en valeurs mobilières (China Securities Investor Protection Fund).

## Activités des sociétés et assemblées des actionnaires
Nonobstant le fait que HKSCC ne revendique aucune propriété à l’égard des Titres SSE et SZSE détenus sur son compte global d’actions auprès de ChinaClear, cette dernière, en sa qualité de teneur de registre des actions pour les sociétés cotées SSE et SZSE, continuera à traiter HKSCC comme étant l’un des actionnaires lorsqu’elle mettra en œuvre certaines mesures concernant ces Titres SSE et SZSE.
HKSCC contrôlera les mesures prises par les sociétés ayant un impact sur les Titres SSE et SZSE et tiendra les courtiers ou dépositaires participant à CCASS (« Participants CCASS ») informés de toutes ces mesures prises par les sociétés contraignant les participants CCASS à prendre des mesures en vue d’y participer.
Les sociétés cotées SSE-/SZSE annoncent généralement la tenue de leurs assemblées générales/assemblées générales extraordinaires de deux à trois semaines avant la date de ladite assemblée. Un scrutin est fixé pour voter sur toutes les résolutions. HKSCC communiquera à tous les participants CCASS tous les détails concernant l’assemblée générale, comme la date de l’assemblée, le lieu et l’heure de sa tenue, ainsi que le nombre de résolutions.
Le HKSCC tiendra les participants CCASS informés des mesures prises par les sociétés des Titres SSE et SZSE (tel que défini ci-dessus). Lorsque les statuts d’une société cotée n’interdisent pas à ses actionnaires de nommer un ou plusieurs mandataires, HKSCC fera en sorte de nommer un ou plusieurs investisseurs en qualité de mandataires ou représentants afin de le représenter aux assemblées des actionnaires lorsque cela est nécessaire. En outre, les investisseurs (dont les participations atteignent un certain seuil en vertu de la réglementation chinoise et des statuts des sociétés cotées) peuvent, à travers leurs participants CCASS, transmettre les résolutions proposées aux sociétés cotées via HKSCC en vertu des règles CCASS. HKSCC transmettra lesdites résolutions aux sociétés en sa qualité d'actionnaire inscrit au registre s'il y est autorisé par la réglementation et les exigences pertinentes. Les investisseurs internationaux et de Hong Kong (y compris le Compartiment) détiennent des Titres SSE et SZSE négociés via les Connect Schemes par le biais de leurs courtiers ou dépositaires, et ils devront se conformer aux accords et aux délais précisés par leurs courtiers ou dépositaires respectifs (par ex., les participants CCASS). Il peut arriver qu’ils n’aient que très peu de temps pour agir face à certains types de mesures prises par les entreprises concernant les Titres SSE et SZSE. En d’autres termes, il se peut que le Compartiment ne puisse agir à temps face à de telles mesures.

## Restrictions en matière d’actionnariat étranger
La China Securities Regulatory Commission (« CSRC ») établit qu’en cas de détention d’actions A chinoises via les Connect Schemes, les investisseurs de Hong Kong et étrangers sont soumis aux restrictions suivantes en matière d’actionnariat :
- le nombre d’actions détenues par un seul investisseur étranger (comme un Compartiment) investissant dans unesociété cotée ne doit pas dépasser 10 % du nombre total d’actions émises par ladite société cotée ; et
- le nombre total d’actions détenues par l’ensemble des investisseurs étrangers (comme les investisseurs de Hong Kong et étrangers) investissant dans une société cotée ne doit pas dépasser 30 % du nombre total d’actions émises de ladite société.

Si l’actionnariat étranger cumulé d’une Action A chinoise quelconque atteint 26 %, la SSE ou SZSE, selon le cas, publiera un avis sur son site Internet (http://www.sse.com.cn/disclosure/diclosure/qfii pour SSE et http://www.szse.cn/main/disclosure/news/qfii/ pour SZSE). Si l’actionnariat étranger total dépasse le seuil des 30 %, il sera demandé aux investisseurs étrangers concernés de vendre leurs actions sur la base du « dernier entré premier sorti » dans un délai de cinq jours de négociation.

## Risque opérationnel

## Les « Connect Schemes » offrent aux investisseurs de Hong Kong et étrangers un nouveau moyen d’accéder directement aux marchés boursiers chinois.
Le fonctionnement des « Connect Schemes » repose sur celui des systèmes opérationnels des participants boursiers concernés. Les intervenants sur le marché peuvent en bénéficier à condition de remplir certaines exigences en matière de ressources informatiques, de gestion des risques et autres, telles que spécifiées par la Bourse et/ou la chambre de compensation concernées.
Les intervenants sur le marché ont généralement configuré et adapté leurs systèmes opérationnels et techniques en vue de négocier des actions A chinoises via les « Connect Schemes ». Cependant, il faut comprendre que les régimes de titres et les systèmes juridiques des deux marchés sont très différents et pour que le programme fonctionne, les intervenants sur le marché peuvent avoir à continuellement gérer des problèmes résultant de ces différences.
En outre, la « connectivité » des Connect Schemes repose sur la transmission transfrontalière des ordres. SEHK a mis en place un système de transmission des ordres (« China Stock Connect Systems ») en vue de saisir, consolider et transmettre les ordres transfrontaliers placés par les intervenants sur le marché. Rien ne garantit que les systèmes mis en place par la SEHK et les participants boursiers vont fonctionner correctement, ni qu’ils feront en temps et en heure l’objet des adaptations rendues nécessaires par l’évolution des deux bourses. En cas de dysfonctionnement des systèmes concernés, la négociation sur les deux marchés par l’intermédiaire du programme pourrait être perturbée, ce qui aurait pour effet de restreindre la capacité des Compartiments à accéder au marché des actions A chinoises (et donc de mettre en œuvre leur stratégie d’investissement).

## Risque réglementaire
Les « Connect Schemes » seront soumis à la réglementation promulguée par les autorités réglementaires compétentes et aux règles de mise en œuvre définies par les Bourses de la RPC et de Hong Kong. Enfin, les autorités réglementaires peuvent de temps à autre imposer de nouvelles règles concernant les transactions et les aspects juridiques des activités transfrontalières liées aux « Connect Schemes ».
Il convient de noter que la réglementation et les règles actuelles régissant les « Connect Schemes » sont susceptibles de changer, ce qui pourrait potentiellement avoir des effets rétroactifs. Il n'est aucunement garanti que les « Connect Schemes » ne soient pas abolis. De tels changements peuvent avoir un impact négatif sur tout Compartiment susceptible d’investir dans les marchés de la PRC via les Connect Schemes.

## Risque de suspension
Tant la SEHK que la SSE et la SZSE se réservent le droit de suspendre les négociations sur le Northbound et/ou sur le Southbound si nécessaire afin de s’assurer que le marché est ordonné et équitable et que les risques sont gérés avec prudence. Une telle suspension ne pourrait se faire qu’avec l’accord préalable de l’autorité réglementaire concernée. En cas de suspension des négociations sur le Northbound via les Connect Schemes, la capacité du Compartiment à accéder au marché chinois peut en être entravée.

## Restrictions imposées sur la vente par le contrôle à priori
La réglementation chinoise prévoit qu’avant de vendre toute action, l’investisseur désireux de céder des titres doit posséder sur son compte le nombre voulu d’actions. À défaut, SSE ou SZSE rejettera l’ordre de vente concerné.

## SEHK effectuera un contrôle préalable des ordres de ventes des actions A chinoises de ses participants avant la négociation (à savoir les courtiers) afin de vérifier qu’il n’y a pas de survente.
En général, si un Compartiment décide de vendre un certain nombre d’actions A chinoises en sa possession, il lui faudra les transférer sur les comptes de ses courtiers concernés avant l’ouverture de la bourse, le jour de la vente (« jour de négociation »). S’il ne tient pas ce délai, il ne sera pas en mesure de vendre les actions ledit jour de négociation. Du fait de cette exigence, un Compartiment pourrait ne pas parvenir à se défaire en temps voulu de ses actions A chinoises.
Cependant, un Compartiment peut demander à un dépositaire d’ouvrir un compte séparé spécial (« SPSA ») dans le CCASS en vue de conserver ses participations en actions A chinoises en vertu du modèle de contrôle pré-négociation renforcé. Le CCASS attribuera à chaque SPSA un « identifiant investisseur » en vue de faciliter la vérification des participations des investisseurs tel qu’un Compartiment par le China Stock Connect System. Si les participations détenues sur le compte SPSA sont suffisantes au moment où le courtier saisit l’ordre de vente d’un Compartiment, ce dernier sera alors en mesure de vendre ses participations en actions A chinoises (à la différence de la pratique consistant à transférer des actions A chinoises sur le compte du courtier en vertu de l’actuel modèle de vérification pré-négociation utilisé pour les comptes non SPSA). L’ouverture de comptes SPSA permettra au Compartiment de vendre ses participations en actions A chinoises en temps opportun.

## Différences au niveau des jours de négociation
Les « Connect Schemes » ne fonctionneront que les jours où les marchés boursiers de RPC et Hong Kong seront ouverts, les banques des deux côtés de la frontière devant par ailleurs être ouvertes aux jours de règlement correspondants. Il est donc possible que, lors d’un jour de négociation normal sur les marchés boursiers de la RPC, les investisseurs de Hong Kong (comme le Compartiment) ne puissent pas négocier d’actions chinoises de Classe A. En raison des différences au niveau des jours de négociation, le Compartiment peut être soumis à un risque de fluctuation des prix des actions A chinoises, un jour où les marchés boursiers de la RPC sont ouverts, mais que celui de Hong Kong est fermé.

## Retrait d’actions éligibles
Si une action ne fait plus partie des titres éligibles pour une négociation via les « Connect Schemes », l’action ne peut être que vendue et non achetée. Cela peut nuire au portefeuille ou aux stratégies d’investissement du Compartiment, par exemple s’il avait décidé de prendre une participation dans un titre retiré.
Risques associés au Marché des petites et moyennes entreprises du SZSE (« Marché PME ») et/ou le Marché ChiNext. Certains Compartiments peuvent être exposés à des actions cotées sur le Marché PME et/ou sur le Marché ChiNext.

## Fluctuations plus importantes des prix des actions
Les sociétés cotées sur le Marché PME et/ou le Marché ChiNext sont généralement des sociétés émergentes possédant une échelle d’exploitation plus petite. Par conséquent, les prix de leurs actions sont soumis à des fluctuations et à une volatilité plus élevées et elles sont soumises à des risques et à des taux de rotation plus élevés que les sociétés cotées sur le Marché principal du SZSE (« Marché principal »).

## Risque de surévaluation
Les actions cotées sur le Marché PME et/ou sur le Marché ChiNext peuvent être surévaluées et une telle évaluation exceptionnellement élevée peut ne pas être viable. Les prix des actions peuvent être plus sensibles à la manipulation en raison du nombre d’actions en circulation plus restreint.

## Différences en matière de réglementation
Les règles et réglementations relatives aux sociétés cotées sur le Marché ChiNext sont moins strictes en termes de rentabilité et de capital social que celles qui sont cotées sur le Marché principal et le Marché PME.

## Risque de radiation de la cote
Les sociétés cotées sur le Marché PME et/ou le Marché ChiNext peuvent être radiées de la cote plus souvent et rapidement. Si la société dans laquelle un Compartiment investit est radiée de la cote, il peut en subir les impacts négatifs.

## Tout investissement sur le Marché PME et/ou le Marché ChiNext peut faire encourir d’importantes pertes à un Compartiment et à ses investisseurs.

## Risque de change lié au renminbi
Le renminbi n’est pas actuellement librement convertible et est soumis à des politiques et à des restrictions relatives au contrôle des changes. La valeur des actifs du Compartiment calculée dans la Devise de référence de ce dernier peut être défavorisée par les fluctuations des taux de change et par la réglementation relative au contrôle des changes. Rien ne garantit que le RMB ne fera pas l’objet d’une dévaluation ou d’une réévaluation ou encore que des pénuries de réserves de change n’auront pas lieu.
Les investisseurs dont la devise de référence n’est pas le RMB sont exposés au risque de change et il n’est pas garanti que la valeur du RMB ne se déprécie pas par rapport à leurs devises de référence respectives. Le cas échéant, une dépréciation du RMB pourrait entraîner une diminution de la valeur des placements d’un investisseur au sein du Compartiment.
Bien que le renminbi offshore (CNH) et le renminbi onshore (CNY) constituent une seule et même devise, ils se négocient à des taux différents. Toute divergence entre le CNH et le CNY pourrait avoir un impact négatif sur les investisseurs.
Dans des circonstances exceptionnelles, le paiement des rachats et/ou des dividendes en renminbi pourrait être retardé à cause des politiques et restrictions relatives au contrôle des changes applicables au renminbi.

## Déclaration fiscale
Nous attirons également l’attention des investisseurs sur le fait qu’étant donné la vaste gamme d’instruments dans lesquels un Compartiment peut investir, le niveau et la nature du revenu généré par le Compartiment lors de différentes périodes comptables est susceptible de varier de façon significative. Par conséquent, en fonction de la situation fiscale des investisseurs et du pays où ils pourraient être imposés, ces données pourraient également avoir un impact sur la façon dont leur part de tout revenu devra être déclarée et imposée. Davantage d’informations relatives au traitement fiscal potentiel des investisseurs est fourni à la rubrique « Fiscalité » du Prospectus.

## Risque lié au programme RQFII
Certains Compartiments peuvent faire des investissements qui sont liés économiquement à des émetteurs de la RPC. Cette exposition au marché chinois peut être obtenue via le programme des investisseurs en renminbi institutionnels étrangers qualifiés (Renminbi Qualified Foreign Institutional Investors, « RQFII ») ou le programme Shanghai-Hong Kong Stock Connect (« SC ») selon certains quotas d’investissement tels qu’approuvés par et soumis aux exigences réglementaires chinoises applicables.

## Risques réglementaires liés au programme RQFII
Le programme RQFII est régi par des règles et des règlements édictés par les autorités compétentes de la RPC, notamment la China Securities Regulatory Commissions (« CSRC »), la State Administration of Foreign Exchange (« SAFE ») et la Banque populaire de Chine (« BPC ») et/ou d’autres autorités compétentes (la « Réglementation RQFII »). Certains gestionnaires d’investissement qui répondent aux critères d’éligibilité pertinents définis par la Réglementation RQFII (le ou les « RQFII Barings ») pourront à l’avenir demander à recevoir une licence et un quota RQFII. Étant donné que la Réglementation RQFII est relativement récente et que son application et son interprétation ont été relativement peu mises à l’épreuve, il existe une incertitude quant à la manière dont elle sera appliquée et interprétée par les autorités de la RPC et à la manière dont les organismes réglementaires utiliseront les larges pouvoirs discrétionnaires que leur confèrent cette réglementation. La capacité d’un Compartiment à faire des investissements pertinents ou à pleinement atteindre ou poursuivre son objectif et sa stratégie d’investissement est soumise aux lois, aux règles et aux règlements applicables (y compris aux restrictions d’investissement et de rapatriement du principal et des bénéfices) dans la RPC, qui sont susceptibles de changer et dont toute modification pourrait avoir un effet rétroactif. Toute modification des règles applicables pourrait avoir une incidence fortement négative sur l’investissement des Détenteurs de Parts dans un Compartiment. Si un Compartiment investit dans le cadre du programme RQFII, il sera exposé à tout ou partie des risques supplémentaires suivants.
En vertu de la politique de gestion des quotas de la SAFE et de la BPC, le RQFII Barings peut avoir la possibilité de répartir son quota RQFII entre différents Compartiments ou, sous réserve de l’approbation de la SAFE et de la BPC, de l’utiliser pour d’autres produits qui sont des fonds de type ouvert et/ou pour des produits et/ou des comptes qui ne sont pas des fonds de type ouvert. Les RQFII Barings peuvent donc allouer un quota RQFII à un Compartiment ou attribuer un quota RQFII qui reviendrait autrement à un Compartiment à d’autres produits et/ou comptes. Sous réserve des règles applicables et de l’obtention des accords nécessaires, le(s) quota(s) RQFII obtenus par les RQFII Barings pourront être utilisés par les Compartiments qu’ils gèrent et/ou par les compartiments gérés par d’autres gestionnaires d’investissement du Groupe Barings qui ne détiennent pas actuellement de licence et de quota RQFII. Dans ce dernier cas, conformément à la Réglementation RQFII, les RQFII Barings conserveront la responsabilité générale de surveillance de l’utilisation du quota RQFII, mais n’assumeront aucun rôle discrétionnaire de gestion des investissements à l’égard des Compartiments gérés par ces autres gestionnaires d’investissement.

## La Règlementation RQFII peut être amendée de temps à autre et inclut (sans s’y limiter) :
- le « Projet pilote d’investissement dans des titres chinois par des investisseurs en renminbi institutionnels étrangers qualifiés » publié par la CSRC, la BPC et la SAFE et en vigueur depuis le 1er mars 2013 ;
- les « Règles de mise en œuvre du projet pilote d’investissement dans des titres chinois par des investisseurs en renminbi institutionnels étrangers qualifiés » publié par la CSRC et en vigueur depuis le 1er mars 2013 ;
- 	la « Circulaire sur les questions liées au projet pilote d’investissement dans des titres chinois par des investisseurs en renminbi institutionnels étrangers qualifiés » publié par la SAFE et en vigueur depuis le 21 mars 2013 (les « Mesures RQFII ») ;
- 	la « Note de la Banque populaire de Chine sur les questions pertinentes concernant la mise en œuvre du projet pilote d’investissement dans des titres chinois par des investisseurs en renminbi institutionnels étrangers qualifiés » émise par la BPC et en vigueur depuis le 2 mai 2013 ; et
- toute autre réglementation applicable établie par les autorités compétentes.

La Réglementation RQFII est relativement récente. Son application et son interprétation ont donc été relativement peu mises à l’épreuve et il existe une incertitude quant à la manière dont elle sera appliquée par les autorités de la RPC. La Réglementation RQFII donne également de larges pouvoirs discrétionnaires aux organismes réglementaires et il n’existe aucun précédent et aucune certitude quant à la manière dont ils utiliseront ces pouvoirs aujourd’hui ou à l’avenir.

## Risques liés au quota RQFII
Si un RQFII a utilisé tout son quota RQFII, il peut, sous réserve de la réglementation applicable, demander une augmentation de son quota RQFII, augmentation qui pourra profiter aux Compartiments, à d’autres clients du RQFII Barings ou à d’autres produits gérés par le RQFII Barings. Il ne peut cependant être garanti qu’une telle augmentation du quota RQFII pourra être obtenue afin de pleinement satisfaire les demandes de souscriptions dans les Compartiments concernés, ce qui peut conduire à la nécessite de fermer ces Compartiments aux nouvelles souscriptions, de rejeter et/ou (en attendant l’augmentation du quota RQFII) de reporter toute ou partie des nouvelles demandes de souscription, sous réserve des dispositions du Prospectus. Par ailleurs, le quota accordé à un RQFII Barings peut généralement être réduit ou annulé par les autorités chinoises compétentes si ce RQFII Barings n’est pas en mesure d’utiliser efficacement son quota RQFII dans l’année suivant l’octroi de ce quota. De plus, les RQFII Barings s’exposent à des sanctions réglementaires s’ils (ou leur dépositaire RQFII local, voir la section « Risques de conservation liés au programme RQFII ») violent une quelconque disposition de la Réglementation RQFII, ce qui pourrait entraîner la révocation de leur quota RQFII ou d’autres sanctions réglementaires qui peuvent avoir un impact sur le quota disponible pour l’investissement par les Compartiments concernés. Si un RQFII Baring perd son statut de RQFII ou si son quota est révoqué ou réduit, un Compartiment peut ne plus être en mesure d’investir directement en RPC ou peut être tenu de céder ses investissements dans le marché des valeurs mobilières de la RPC détenus par l’intermédiaire de ce quota, ce qui pourrait avoir un effet négatif sur sa performance ou entraîner des pertes importantes pour lui.
Un Compartiment peut subir des pertes si le quota RQFII qui lui est attribué est insuffisant pour réaliser des investissements, si l’agrément du RQFII Barings est révoqué, résilié ou invalidé d’une autre manière, car cela peut empêcher le Compartiment de négocier les titres concernées et de rapatrier ses fonds, ou si un opérateur ou une partie clé (y compris le dépositaire RQFII ou des courtiers de la RPC) fait faillite, est en défaut de paiement et/ou ne peut plus remplir ses obligations (y compris exécuter ou régler toute transaction ou tout transfert d’argent ou de titres).

## Risques de rapatriement liés au programme RQFII
Les règles et les restrictions de la Réglementation RQFII (y compris les restrictions d’investissement et les limites à la propriété ou à la détention étrangère de titres) peuvent avoir un effet négatif sur un Compartiment, notamment sur sa performance et/ou sa liquidité. La SAFE réglemente et contrôle le rapatriement de fonds depuis la RPC par les RQFII conformément à la Réglementation RQFII. Les rapatriements effectués en RMB par les RQFII à l’égard d’un fonds RQFII de type ouvert (tel que défini dans la Réglementation RQFII) tel que les Compartiments concernés sont actuellement quotidiens et ne sont pas soumis à des restrictions de rapatriement ou à une approbation préalable. Il ne peut cependant pas être garanti que la Réglementation RQFII n’évoluera pas ou que des restrictions de rapatriement ne seront pas imposées à l’avenir.
Toute restriction du rapatriement du capital investi et des bénéfices nets peut avoir un impact sur la capacité du Compartiment concerné à satisfaire aux ordres de rachat des Détenteurs de Parts. Dans des cas extrêmes, les Compartiments concernés peuvent subir des pertes significatives du fait de capacités d’investissement limitées ou peuvent ne pas être en mesure d’atteindre ou de suivre pleinement leurs objectifs ou leur stratégie d’investissement du fait de restrictions d’investissement imposées aux RQFII, de l’illiquidité du marché des valeurs mobilières de la RPC ou de retards ou de perturbations dans l’exécution ou le règlement de transactions.

## Risques de conservation liés au programme RQFII
Si un Compartiment investit dans des titres à revenu fixe négociés sur le marché interbancaire des obligations et les marchés de change en RPC par l’intermédiaire d’un quota d’un RQFII Barings, ces titres seront conservés par un dépositaire local (le « Dépositaire RQFII »), conformément à la réglementation de la RPC, sur des comptes de titres de China Securities Depository and Clearing Corporation Limited ou de China Central Depository & Clearing Co. Ltd et/ou de Shanghai Clearing House Co. Ltd ou de tout autre dépositaire pertinent, au nom auquel il est autorisé ou exiger de détenir des titres conformément à la législation de la RPC. Les liquidités seront conservées par le Dépositaire RQFII dans un compte de trésorerie approprié.
Le Dépositaire prendra des dispositions pour s’assurer que le Dépositaire RQFII a mis en place des procédures appropriées pour conserver les actifs des Compartiments concernés, notamment qu’il maintient des registres montrant clairement que les actifs de ces Compartiments sont enregistrés au nom de ces Compartiments et séparés des autres actifs du Dépositaire RQFII. Conformément à la Réglementation RQFII, tout titre acquis par un Compartiment via un quota RQFII détenu par un RQFII Barings sera conservé par le Dépositaire RQFII et doit être enregistré aux noms du RQFII Barings (en qualité de détenteur de la licence RQFII) et du Compartiment au seul bénéfice et pour le seul usage du Compartiment. Cependant, il est possible que les autorités judiciaires et réglementaires chinoises interprètent cette disposition différemment à l’avenir et décident que le RQFII Barings concerné peut être la partie ayant droit aux titres détenus dans ce compte de titres. Ces titres peuvent ainsi être revendiqués par un liquidateur du RQFII Barings concerné et peuvent ne pas être aussi bien protégés que s’ils étaient enregistrés au seul nom du Compartiment. Il existe notamment un risque que les créanciers du RQFII Barings concerné considèrent à tort que les actifs du Compartiment appartiennent au RQFII Barings et ces créanciers peuvent chercher à prendre contrôle des actifs du Compartiment pour rembourser les dettes que leur doit le RQFII Barings.
L’attention des investisseurs est également attirée sur le fait que les liquidités déposées sur le compte de trésorerie des Compartiments concernés auprès du Dépositaire RQFII ne seront pas séparées, mais constitueront une dette du Dépositaire RQFII envers les Compartiments concernés en leur qualité de déposants. Ces liquidités seront mélangées avec des liquidités appartenant aux autres clients du Dépositaire RQFII. En cas de faillite ou de liquidation du Dépositaire RQFII, les Compartiments concernés n’auront aucun droit de propriété sur les liquidités déposées sur ce compte de trésorerie et deviendront des créanciers non garantis du Dépositaire RQFII, de rang égal avec les autres créanciers non garantis de celui-ci.
Les Compartiments concernés peuvent faire face à des difficultés ou rencontrer des retards dans le cadre du recouvrement de cette dette ou peuvent ne pas être en mesure de recouvrer tout ou partie de celle-ci, auquel cas les Compartiments subiront des pertes. Par ailleurs, les Compartiments concernés peuvent subir des pertes en conséquence de tout acte ou de toute omission du Dépositaire RQFII dans le cadre de l’exécution ou du règlement d’une transaction ou d’un transfert d’argent ou de titres.

## Risques de courtage en RPC dans le cadre du programme RQFII
L’exécution ou le règlement de transactions ou de transferts de sommes ou de titres peut être réalisé par des courtiers de la RPC nommés par les RQFII Barings. Il existe un risque qu’un Compartiment subisse des pertes à la suite de la défaillance, de la faillite ou de la disqualification de ces courtiers de la RPC. Dans un tel cas, le Compartiment pourra être défavorisé dans l’exécution ou le règlement d’une transaction ou d’un transfert d’argent ou de titres.
Lors de la sélection de courtiers de la RPC, les RQFII Barings prendront en considération des facteurs tels que la compétitivité des taux de commission, le volume des ordres concernés et les normes d’exécution. Si les RQFII Barings estiment que cela est approprié et en cas de contraintes de marché ou de contraintes opérationnelles, il est possible qu'un seul courtier de la RPC soit nommé et le Compartiment peut ne pas nécessairement payer la commission la plus faible possible ou les opérations peuvent ne pas être exécutées au meilleur prix disponible sur le marché au moment opportun.

## Fiscalité en République populaire de Chine
Le régime fiscal en République populaire de Chine est moins bien défini, plus exposé à des changements imprévisibles et peut autoriser une imposition rétroactive qui pourrait soumettre localement un Compartiment à une charge d’impôt locale qui n’avait pas été raisonnablement anticipée. Cette incertitude pourrait conduire un Compartiment à constituer des provisions importantes dans ses calculs de la Valeur Nette d’Inventaire par Part aux fins de l’impôt à l’étranger et pourrait également l’amener à supporter le coût d’un règlement fait de bonne foi auprès d’une autorité fiscale pour finalement établir que ce règlement n’était pas nécessaire.
Des risques et des incertitudes sont liés à la législation, à la réglementation et aux pratiques fiscales chinoises actuelles à l’égard des plus-values réalisées par l’intermédiaire d’un quota RQFII, des Connect Schemes ou des produits d’accès et leur effet sur les investissements d’un Compartiment dans la RPC (cet effet pouvant être rétroactif). Toute augmentation de la charge fiscale d’un Compartiment peut avoir une incidence négative sur sa valeur.

## RISQUES LIÉS AUX ACTIONS

## Placements en actions
Les investissements en actions effectués par un Compartiment sont soumis à des risques de marché généraux et leur valeur peut fluctuer sous l’influence de divers facteurs, notamment un revers de confiance de la part des investisseurs, une évolution de la situation politique et économique et d’autres facteurs propres à l’émetteur. En cas d’extrême volatilité des marchés d’actions, la Valeur Nette d’Inventaire d’un Compartiment peut fluctuer de manière significative.

## Titres assimilés à des actions
Un Compartiment peut investir dans des titres rattachés à des actions, comme des obligations structurées, des obligations participantes ou des obligations indexées sur actions. Ces titres sont généralement émis par un courtier, une banque d'investissement ou une entreprise et sont donc soumis au risque d'insolvabilité ou de défaillance de l'émetteur. S'il n'existe pas de marché actif pour ces instruments, un risque de liquidité peut naître. En outre, tout investissement en obligations indexées sur actions peut engendrer une dilution de la performance d’un Compartiment par rapport à d’autres compartiments qui investissent directement dans des actifs similaires en raison des commissions intégrées dans ces obligations. Les circonstances précitées peuvent nuire à la Valeur Nette d’Inventaire par Part d'un Compartiment.
Les obligations convertibles sont des titres hybrides présentant des caractéristiques à la fois d’actions et d’obligations et permettent aux actionnaires de les convertir en actions de la société émettant ces obligations à une date ultérieure fixée. En tant que telles, les obligations convertibles seront exposées aux fluctuations des actions et à une plus grande volatilité que les investissements directs en obligations. Les investissements en obligations convertibles sont soumis aux mêmes risques de taux d’intérêt, de crédit, de liquidité et de remboursement anticipé que les investissements obligataires directs de nature comparable.

## MARCHÉS ÉMERGENTS

## Investissement sur des marchés émergents (et/ou des marchés « frontières »)
Si un Compartiment investit dans des marchés émergents, cela peut comporter des risques plus importants et des considérations spéciales qui ne sont généralement pas associées aux investissements effectués sur des marchés plus développés, comme des risques de liquidité, des risques de change ou de contrôle des changes, des incertitudes politiques et économiques, des risques juridiques et fiscaux, des risques de règlement, des risques de dépôt et la probabilité d’un niveau de volatilité plus important. La volatilité élevée du marché et les difficultés de règlement éventuelles sur certains marchés peuvent également se traduire par des fluctuations significatives des cours des titres négociés sur lesdits marchés et peuvent, de ce fait, avoir une incidence négative sur la valeur d’un Compartiment. La conversion des devises et le rapatriement, par un Compartiment, des revenus des placements, du capital et des produits de cession peuvent être limités ou nécessiter des autorisations gouvernementales. Un Compartiment pourrait être pénalisé par des retards dans l’octroi ou par un refus d’octroi de ces autorisations de rapatriement de fonds, ou par une intervention officielle influant sur le processus de règlement des transactions. Les places boursières et autres plateformes de compensation peuvent ne pas être assez liquides, leurs procédures peuvent ne pas être assez solides et elles peuvent subir des perturbations.

## Instabilité politique, sociale et économique
Dans certains pays, le risque de nationalisation, d'expropriation ou de fiscalité spoliatrice est supérieur à la moyenne. Chacun de ces risques peut avoir un impact négatif sur les placements d’un Compartiment dans ces pays. De nombreux pays en voie de développement peuvent présenter des risques supérieurs à la moyenne de changement politique, de réglementation gouvernementale, d’instabilité sociale et d’événements diplomatiques (guerre comprise) en mesure d’affecter leur économie et, par conséquent, les placements d’un Compartiment dans ces pays. En outre, un Compartiment peut avoir du mal à faire valoir ses droits dans certains pays en voie de développement.

## Liquidité du marché et infrastructure des placements étrangers 
Dans la mesure où les volumes d’échanges des places boursières de la plupart des pays en voie de développement peuvent être largement inférieurs à ceux des grands marchés boursiers des pays développés, l’achat et la vente de participations peut prendre plus de temps. La volatilité des cours peut être plus importante que sur les marchés développés. Ceci peut entraîner une volatilité considérable de la valeur du Compartiment concerné ; de plus, si des ventes importantes de titres doivent être réalisées dans des délais courts afin de pouvoir satisfaire les demandes de rachat, ces ventes risquent de devoir être effectuées à des cours peu avantageux, ce qui pourrait avoir un impact défavorable sur la valeur du Compartiment et, en conséquence, sur la Valeur Nette d’Inventaire par Part.
Dans certains pays en voie de développement, l’achat, par des investisseurs étrangers, de titres de portefeuilles tels que les Compartiments peut nécessiter l’obtention d’un agrément ou être soumis à des restrictions. Ces restrictions et toutes les restrictions supplémentaires imposées par la suite pourraient limiter l’accès, pour les Compartiments, à des opportunités d’investissement attractives.

## Normes de déclaration, de comptabilité et de réglementation
Les sociétés qui opèrent dans des pays en voie de développement ne sont généralement pas soumises aux normes de comptabilité, d'audit et de présentation des informations financières, aux pratiques et aux exigences de déclaration des informations applicables aux sociétés qui opèrent dans des pays développés. En outre, la supervision et la réglementation gouvernementales des places boursières, des courtiers et des sociétés cotées sont moins importantes dans la plupart des pays en voie de développement que dans les pays dont les marchés de valeurs mobilières sont plus développés. En conséquence, il est possible que, d'une part, les personnes qui investissent dans les titres de pays en

## voie de développement disposent de moins d'informations publiques et que, d'autre part, les informations disponibles soient moins fiables.

## Disponibilité et fiabilité des données officielles 
Les statistiques concernant les marchés des valeurs mobilières de pays en voie de développement sont moins nombreuses que celles qui concernent les marchés des valeurs mobilières du Royaume-Uni, par exemple, et les statistiques disponibles peuvent être moins fiables.

## Risque juridique
Dans les pays en voie de développement, de nombreuses lois sont récentes et n’ont pas encore fait leurs preuves. Par conséquent, un Compartiment peut être soumis à des risques variés, incluant sans s’y limiter une protection inadéquate des investisseurs, des règlements contradictoires, des lois incomplètes, imprécises ou changeantes, des difficultés à obtenir un recours judiciaire et la non-application des lois en vigueur. En outre, il peut être difficile d’obtenir et de faire appliquer un quelconque arrêt du tribunal dans certains pays où les actifs du Compartiment concerné sont investis.

## Fiscalité
La fiscalité des dividendes, intérêts et plus-values encaissés par des investisseurs étrangers varie selon les pays en voie de développement et, dans certains cas, se révèle comparativement élevée. Certains pays en développement pâtissent de lois et procédures fiscales moins bien définies, permettant une imposition rétroactive qui pourrait soumettre localement les Compartiments investissant dans ces pays à une charge d'impôt qui n'avait pas pu être raisonnablement anticipée. Ces incertitudes pourraient nécessiter des provisions importantes au titre d'impôts étrangers, dans le cadre des calculs par un Compartiment de la Valeur Nette d’Inventaire. La constitution de ces provisions et leur impact potentiel sont étudiés plus en détails à la rubrique « Risques généraux – Fiscalité ».

## Risque lié au règlement et à la conservation
Étant donné que les Compartiments peuvent investir sur des marchés dont les systèmes de négociation, de règlement et de conservation ne sont pas entièrement développés, ils sont exposés à un risque élevé de perte des actifs négociés sur ces marchés par fraude, négligence, omission ou catastrophe (incendie, etc.). Dans d’autres cas, par exemple l’insolvabilité d’un sous-dépositaire ou d’un agent teneur des registres ou bien l’application rétroactive d’une loi, le Compartiment peut être incapable de prouver la propriété de ses investissements et risque, de ce fait, de subir une perte. Dans de tels cas, il peut être impossible, pour le Compartiment, de faire appliquer ses droits face à des tiers. Les Compartiments pouvant investir sur des marchés sur lesquels les systèmes de négociation, de règlement et de conservation ne sont pas pleinement développés, ceux de leurs actifs qui sont négociés sur ces marchés et qui ont été confiés à des dépositaires sous-traitants locaux peuvent être exposés à des risques dans des circonstances dont le Dépositaire n'est pas responsable.

## Ces risques incluent de façon non limitative :
- l'absence de livraison contre paiement, d'où une hausse potentielle du risque de crédit au niveau de la contrepartie. La livraison contre paiement est un système de règlement stipulant que le paiement en numéraire doit avoir été effectué avant, ou simultanément à, la livraison du titre ;
- l'organisation d'un marché physique (par opposition à des registres électroniques) et, par voie de conséquence, la circulation de titres contrefaits ;
- le manque d'informations fiables concernant les actions d'entreprises ;
- un processus d'enregistrement qui a des effets sur la disponibilité des titres ;
- le manque d'infrastructures de conseil adéquates sur le plan juridique et fiscal ;
- l'absence de système de compensation auprès d'un dépositaire central.


## TITRES À REVENU FIXE

## Placements en titres à revenu fixe
Les placements en obligations et en titres à taux fixe sont soumis aux risques liés à la liquidité, aux taux d’intérêt et au crédit (risque de défaut). La valeur d'une obligation baisse en cas de défaut de l’émetteur.
Les titres à taux fixe sont souvent notés par des agences de notation. Ces notes de crédit indiquent la probabilité pour l’émetteur concerné de ne pas pouvoir verser aux investisseurs, en temps voulu, le capital et/ou les intérêts dus en vertu des conditions du titre concerné (risque de défaut).

## Certaines agences de notation sont désignées par la Securities and Exchange Commission des États-Unis comme des

## « Nationally Recognized Statistical Rating Organizations » (agences de notation statistique nationalement reconnues,

## « NRSRO »). Chaque NRSRO dispose de sa propre échelle de notation alphabétique ou alphanumérique afin d’exprimer
ses notes. Par exemple, l’échelle de notation de Standard and Poor’s est la suivante (par ordre croissant de risque de défaut) : AAA, AA+, AA, AA-, A+, A, A-, BBB+, BBB, BBB-, BB+, BB, BB-, B+, B, B-, CCC+, CCC, CCC-, CC, C. La lettre

## D indique quant à elle que l’émetteur a déjà fait défaut sur le titre concerné.
Les valeurs mobilières comprises entre la note AAA et la note BBB- sont généralement appelées « investment grade » (littéralement « classe d’investissement » au sens de classe dans laquelle on peut investir). Leur risque de défaut est généralement minime.
Les valeurs mobilières notées BB+ et en deçà sont généralement appelées « sub-investment grade » (littéralement « en- dessous de la classe d’investissement »). Leur risque de défaut est généralement plus élevé, et elles sont plus sensibles au climat économique que les valeurs « investment grade ».
Conformément à leur stratégie d’investissement respective, les Compartiments peuvent n’être autorisés à investir que dans des titres ou autres placements présentant une note de crédit spécifique. Toutefois, les notes de crédit peuvent ne pas être exactes et peuvent ne pas refléter de manière fiable la solidité des valeurs mobilières et autres placements dans lesquels les Fonds investissent. Les notations de crédit attribuées par les agences de crédit sont également soumises à des limitations et ne garantissent à aucun moment la solvabilité du titre et/ou de l'émetteur. Dans ce cas, les Compartiments ayant investi dans les titres/placements concernés peuvent subir des pertes.
Les volumes d’échanges de certains marchés obligataires internationaux peuvent être considérablement plus faibles que ceux des grands marchés comme les États-Unis. Par conséquent, l’investissement d’un Compartiment sur ces marchés peut être moins liquide et les cours peuvent être plus volatils que des investissements comparables dans des titres négociés sur des marchés dont les volumes d’échange sont plus importants. De plus, les périodes de règlement peuvent être plus longues sur certains marchés, ce qui peut influer sur la liquidité du portefeuille.

## Risque de Crédit – Titres à Taux Fixe
Tout Compartiment étant autorisé à investir dans des titres à taux fixe dont la notation est de moindre qualité, peut présenter un risque de crédit plus important que les fonds qui n’investissent pas dans ce type de titres. Les investissements en titres d’entreprises peuvent également présenter un risque de crédit plus important que les investissements en titres d’État.
Il est impossible de garantir que les émetteurs des titres à taux fixe dans lesquels les Compartiments peuvent investir ne connaîtront pas de difficultés en termes de crédit, pouvant entraîner soit une révision à la baisse de la note de ces titres ou autres instruments soit la perte de tout ou partie des sommes investies ou des paiements dus sur ces titres ou autres instruments.

## Risque de Taux d’Intérêt
Les titres à revenu fixe dans lesquels un Compartiment peut investir sont soumis au risque de taux d’intérêt. En général, les prix des titres de créance augmentent quand les taux d'intérêt baissent, et baissent lorsque les taux d'intérêt augmentent.

## Risque de dégradation
La notation de crédit d’un titre de créance ou de son émetteur peut s’en trouver dégradée. En cas d’une telle dégradation, la valeur du Compartiment pourrait en être affectée. La Société d’Investissement pourrait ne pas être en mesure de céder les titres de créance ayant subi une dégradation de leur notation.

## Risque lié aux titres à coupon zéro
Les cours de marché des titres à zéro-coupon sont généralement plus sensibles aux variations des taux d'intérêt que les titres porteurs d'intérêt, à échéances équivalentes. Ces titres tendent à être plus volatils que des titres qui versent des intérêts à intervalles réguliers.

## Risque lié à la dette souveraine
L’investissement d’un Compartiment dans des valeurs mobilières émises ou garanties par les gouvernements peut être exposé à des risques politiques, sociaux et économiques. Dans des situations défavorables, les émetteurs souverains pourraient ne pas être capables ou disposés à rembourser le capital et/ou les intérêts à leur date d’exigibilité ou pourraient demander au Compartiment de participer à la restructuration de ces dettes. Un Compartiment peut subir des pertes importantes en cas de défaut d’émetteurs de dette souveraine.
La disposition ou la capacité d'une entité publique à rembourser le principal et les intérêts dus en temps voulu peuvent être impactées par différents facteurs dont notamment l'état de sa trésorerie, de ses réserves de change, la disponibilité de quantités de devises suffisantes à la date de paiement, le poids relatif du service de la dette par rapport à l'économie dans son ensemble, la politique de l'entité en question par rapport au FMI et les contraintes politiques auxquelles elle peut être soumise. Les entités publiques peuvent également dépendre des remboursements prévus d'États étrangers, d'agences multilatérales ou autres en dehors de leurs frontières pour réduire les échéances de principal et d'intérêt sur
leur dette. Ces engagements peuvent être conditionnés par la mise en place de réformes économiques et/ou par la réalisation d'objectifs économiques par une entité publique ou encore au service de ses obligations d'emprunteur dans les délais. L'échec de ces réformes, la non-réalisation de ces objectifs économiques ou l'incapacité à rembourser le principal ou les intérêts à l'échéance peut entraîner de la part des tiers concernés l'annulation de leurs engagements de prêts en faveur de l'entité publique concernée, ce qui pourrait davantage entraver sa capacité ou sa disposition à honorer le service de sa dette en temps voulu.

## Investissement dans des titres de catégorie « sub-investment grade »
Le Compartiment peut investir en titres de créance de qualité « sub-investment grade » (à savoir assortis d’une notation inférieure à BBB- sur l’échelle Standard & Poor’s ou d’une notation équivalente par d’autres agences de notation) ou en titres de créance non notés. Ces titres sont généralement moins liquides, plus volatils et sont soumis à un plus grand risque de perte de principal et d'intérêts que les titres de créance mieux notés. Le risque de perte pour défaillance de l’émetteur est largement plus élevé dans le cas de ces titres puisqu’ils ne sont généralement pas garantis et figurent en position inférieure dans la hiérarchie des créanciers.
La valeur des titres « sub-investment grade » tend à fluctuer dans une plus large ampleur que des titres « investment grade », en écho à l'évolution de l'actualité des entreprises et des marchés à court terme. Les titres « investment grade » réagissent essentiellement aux variations du niveau général des taux d'intérêt.
Moins d’investisseurs misent sur les titres « sub-investment grade » et il peut donc être plus difficile de vendre ce genre de titres. Les titres de créance à haut rendement peuvent ne pas être assortis de cotations de marché et la libre appréciation joue alors un rôle accru dans leur valorisation par rapport à des titres pour lesquels on dispose de sources externes de cotation et d'informations sur les dernières ventes réalisées.

## Risques liés au prêt de titres

## Le prêt de titres implique le risque que l’emprunter ne rende pas les titres empruntés en temps opportun et que la valeur de la garantie tombe en-dessous de la valeur des titres prêtés.

## Risques liés aux accords de mise en pension
En cas de défaillance de la contrepartie à laquelle la garantie a été fournie, le Compartiment peut subir des pertes, car il peut y avoir des retards dans la récupération de la garantie fournie ou les liquidités initialement reçues peuvent être inférieures à la garantie fournie à la contrepartie du fait d’une évaluation incorrecte de la garantie ou de fluctuations de marché.

## Risques liés aux accords de prise en pension
En cas de défaillance de la contrepartie à laquelle les liquidités ont été fournies, le Compartiment peut subir des pertes, car il peut y avoir des retards dans la récupération des liquidités fournies, il peut être difficile de réaliser la garantie, ou le produit de la vente de la garantie peut être inférieur aux liquidités fournies du fait d’une évaluation incorrecte de la garantie ou de fluctuations de marché.