# In calculating the Net Asset Value of each Sub-Fund or Share Class the following principles will apply.
- Each Share agreed to be issued by the Fund on each Subscription Day will be deemed to be in issue and existing immediately after the time of valuation on the Subscription Day. From such time and until the Subscription Price is received by the Fund, the assets of the Sub-Fund or Share Class concerned will be deemed to include a claim of that Sub-Fund or Share Class for the amount of any cash or other property to be received in respect of the issue of such Shares. The Net Asset Value of the Sub-Fund or Share Class will be increased by such amount immediately after the time of valuation on the Subscription Day.
- Each Share agreed to be redeemed by the Fund on each Redemption Day will be deemed to be in issue and existing until and including the time of valuation on the Redemption Day. Immediately after the time of valuation and until the Redemption Price is paid by the Fund, the liabilities of the Sub-Fund or Share Class concerned will be deemed to include a debt of that Sub-Fund or Share Class for the amount of any cash or other property to be paid in respect of the redemption of such Shares. The Net Asset Value of the Sub-Fund or Share Class will be decreased by such amount immediately after the time of valuation on the Redemption Day.
- Following a declaration of dividends for Distribution Shares on a Valuation Day determined by the Fund to be the distribution accounting date, the Net Asset Value ofthe Sub-Fund or Share Class will be decreased by such amount as of the time of valuation on that Valuation Day.
- Where assets have been agreed to be purchased or sold but such purchase or sale has not been completed at the time of valuation on a given Valuation Day, such assets will be included in or excluded from the assets of the Fund, and the gross purchase price payable or net sale price receivable will be excluded from or included in the assets of the Fund, as if such purchase or sale had been duly completed at the time of valuation on that Valuation Day, unless the Fund has reason to believe that such purchase or sale will not be completed in accordance with its terms. If the exact value or nature of such assets or price is not known at the time of valuation on the Valuation Day, its value will be estimated by the Fund in accordance with the valuation principles described above.
- The value of any asset or liability denominated or expressed in a currency other than the Reference Currency of the Fund, Sub-Fund or Share Class will be converted, as applicable, into the Reference Currency of the Fund, Sub-Fund or Share Class at the prevailing foreign exchange rate at the time of valuation on the Valuation Day concerned which the Board of Directors considers appropriate.
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## Publication of the Net Asset Value

The publication of the Net Asset Values will take place on the next Business Day after a Valuation Day unless otherwise provided for in the Supplement. The Net Asset Value per Share of each Share Class within each Sub-Fund will be available from the Management Company during normal business hours and is published on www.varennecapital.com.
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## Temporary suspension of the Net Asset Value calculation

The Board of Directors may temporarily suspend the calculation and publication of the Net Asset Value per Share of any Share Class in any Sub-Fund and/or where applicable, the issue, redemption and conversion of Shares of any Share Class in any Sub-Fund in the following cases:
- when any exchange or regulated market that supplies the price of the assets of a Sub- Fund is closed, otherwise than on ordinary holidays, or in the event that transactions on such exchange or market are suspended, subject to restrictions, or impossible to execute in volumes allowing the determination of fair prices;
- when the information or calculation sources normally used to determine the value of the assets of a Sub-Fund are unavailable;
- during any period when any breakdown or malfunction occurs in the means of communication network or IT media normally employed in determining the price or value of the assets of a Sub-Fund, or which is required to calculate the Net Asset Value per Share;
- when exchange, capital transfer or other restrictions prevent the execution of transactions of a Sub-Fund or prevent the execution of transactions at normal rates of exchange and conditions for such transactions;
- when exchange, capital transfer or other restrictions prevent the repatriation of assets of a Sub-Fund for the purpose of making payments on the redemption of Shares or prevent the execution of such repatriation at normal rates of exchange and conditions for such repatriation;
- when the legal, political, economic, military or monetary environment, or an event of force majeure, prevent the Fund from being able to manage the assets of a Sub-Fund in a normal manner and/or prevent the determination of their value in a reasonable manner;
- when there is a suspension of the net asset value calculation or of the issue, redemption or conversion rights by the investment fund(s) in which a Sub-Fund is invested;
- following the suspension of the net asset value calculation and/or the issue, redemption and conversion at the level of a Master Fund in which a Sub-Fund invests as a Feeder Fund;
- when, for any other reason, the prices or values of the assets of a Sub-Fund cannot be promptly or accurately ascertained or when it is otherwise impossible to dispose of the assets of the Sub-Fund in the usual way and/or without materially prejudicing the interests of investors;
- in the event of a notice to shareholders of the Fund convening an extraordinary general meeting of shareholders for the purpose of dissolving and liquidating the Fund or informing them about the termination and liquidation of a Sub-Fund or Share Class, and more generally, during the process of liquidation of the Fund, a Sub-Fund or Share Class;
- during the process of establishing exchange ratios in the context of a merger, a contribution of assets, an asset or share split or any other restructuring transaction;
- during any period when the dealing of the Shares of a Sub-Fund or Share Class on any relevant stock exchange where such Shares are listed is suspended or restricted or closed; and
- in exceptional circumstances, whenever the Board of Directors considers it necessary in order to avoid irreversible negative effects on the Fund, a Sub-Fund or Share Class, in compliance with the principle of fair treatment of investors in their best interests.

In the event of exceptional circumstances which could adversely affect the interest of investors or where significant requests for subscription, redemption or conversion of Shares are received for a Sub-Fund or Share Class, the Board of Directors reserves the right to determine the Net Asset Value per Share for that Sub-Fund or Share Class only after the Fund has completed the necessary investments or divestments in securities or other assets for the Sub-Fund or Share Class concerned.

Translation (ENFR, 2021-09-10):
# Les principes suivants s'appliquent au calcul de la Valeur liquidative de chaque Compartiment ou Classe d'Actions.
- Chaque Action que le Fonds que le Fonds s'est engagé à émettre chaque Jour de souscription sera réputée exister et être en circulation immédiatement après l'évaluation le Jour de souscription. À partir de ce moment et jusqu'à ce que le Prix de souscription soit reçu par le Fonds, les actifs du Compartiment ou de la Classe d'Actions concerné(e) seront réputés inclure une créance de ce Compartiment ou de cette Classe d'Actions correspondant au montant des espèces ou autres actifs à recevoir en contrepartie de l'émission de ces Actions. La Valeur liquidative du Compartiment ou de la Classe d'Actions sera augmentée de ce montant immédiatement après l'évaluation le Jour de souscription.
- Chaque Action que le Fonds s'est engagé à racheter chaque Jour de rachat sera réputée exister et être en circulation jusqu'au moment de l'évaluation (inclus) le Jour de rachat. Immédiatement après l'évaluation et jusqu'à ce que le Prix de rachat soit payé par le Fonds, les engagements du Compartiment ou de la Classe d'Actions concerné(e) seront réputés inclure une dette de ce Compartiment ou de cette Classe d'Actions correspondant au montant des espèces ou autres actifs à payer en contrepartie du rachat de ces Actions. La Valeur liquidative du Compartiment ou de la Classe d'Actions sera diminuée de ce montant immédiatement après l'évaluation le Jour de rachat.
- À la suite d'une déclaration de dividendes au titre d'Actions de distribution un Jour d'évaluation déterminé par le Fonds comme étant la date de comptabilisation de la distribution, la Valeur liquidative du Compartiment ou de la Classe d'Actions concerné(e) sera diminuée de ce montant au moment de l'évaluation ce Jour d'évaluation.
- Lorsqu'il a été convenu d'acheter ou de vendre des actifs mais que cet achat ou cette vente n'a pas été réalisé(e) au moment de l'évaluation un Jour d'évaluation donné, ces actifs seront inclus dans les, ou exclus des, actifs du Fonds et le prix d'achat brut à payer ou le prix de vente net à recevoir sera exclu des, ou inclus dans les, actifs du Fonds, de la même manière que si cet achat ou cette vente avait été dûment réalisé(e) au moment de l'évaluation ce Jour d'évaluation, sauf si le Fonds a des raisons de croire que cet achat ou cette vente ne sera pas réalisé(e) conformément à ses conditions. Si la valeur ou la nature exacte de ces actifs ou leur prix n'est pas connu au moment del'évaluation le Jour d'évaluation, leur valeur sera estimée par le Fonds conformément aux principes d'évaluation décrits ci-dessus.
- La valeur de tout actif ou engagement libellé ou exprimé dans une devise autre que la Devise de référence du Fonds ou du Compartiment ou de la Classe d'Actions concerné(e), sera convertie dans la Devise de référence du Fonds, du Compartiment ou de la Classe d'Actions, selon le cas, au taux de change en vigueur au moment de l'évaluation le Jour d'évaluation considéré que le Conseil d'administration juge approprié.
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## Publication de la Valeur liquidative

Les Valeurs liquidatives seront publiées le Jour ouvrable suivant un Jour d'évaluation, sauf disposition contraire dans le Supplément concerné. La Valeur liquidative par Action de chaque Classe d'Actions au sein de chaque Compartiment est disponible auprès de la Société de gestion pendant les heures de bureau normales et est publiée sur le site www.varennecapital.com.
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## Suspension temporaire du calcul de la Valeur liquidative

Le Conseil d'administration peut suspendre temporairement le calcul et la publication de la Valeur liquidative par Action de toute Classe d'Actions d'un quelconque Compartiment et/ou, s'il y a lieu, l'émission, le rachat et la conversion d'Actions de toute Classe d'Actions d'un quelconque Compartiment dans les cas suivants :
- lorsqu'une bourse ou un marché réglementé qui fournit le prix des actifs d'un Compartiment est fermé, en dehors des jours fériés ordinaires, ou lorsque les transactions sur cette bourse ou ce marché sont suspendues, soumises à des restrictions ou impossibles à exécuter dans des volumes permettant la détermination de prix justes ;
- lorsque les sources d'information ou de calcul normalement utilisées pour déterminer la valeur des actifs d'un Compartiment ne sont pas disponibles ;
- pendant toute période où survient une panne ou un dysfonctionnement des moyens de communication ou informatiques normalement utilisés pour déterminer le prix ou la valeur des actifs d'un Compartiment ou qui sont nécessaires au calcul de la Valeur liquidative par Action ;
- lorsque des restrictions en matière de change, de transfert de capitaux ou autres empêchent l'exécution des transactions d'un Compartiment ou empêchent d'effectuer des transactions à des taux de change normaux et dans des conditions normales ;
- lorsque des restrictions en matière de change, de transfert de capitaux ou autres empêchent le rapatriement d'actifs d'un Compartiment dans le but d'effectuer des paiements au titre du rachat d'Actions ou empêchent d'effectuer ce rapatriement à des taux de change normaux et dans des conditions normales ;
- lorsque le contexte juridique, politique, économique, militaire ou monétaire, ou un événement de force majeure, empêche le Fonds de gérer les actifs d'un Compartiment de manière normale et/ou de déterminer leur valeur de manière raisonnable ;
- en cas de suspension du calcul de la valeur liquidative ou des droits d'émission, de rachat ou de conversion par le ou les fonds d'investissement dans lesquels un Compartiment investit ;
- à la suite de la suspension du calcul de la valeur liquidative et/ou de l'émission, du rachat et de la conversion au niveau d'un Fonds maître dans lequel un Compartiment investit en tant que Fonds nourricier ;
- lorsque, pour toute autre raison, les prix ou les valeurs des actifs d'un Compartiment ne peuvent être déterminés rapidement ou avec précision ou lorsqu'il est impossible de céder les actifs du Compartiment de la manière habituelle et/ou sans porter un préjudice important aux intérêts des investisseurs ;
- dans le cas d'un avis aux actionnaires du Fonds convoquant une assemblée générale extraordinaire des actionnaires aux fins de la dissolution et de la liquidation du Fonds ou les informant de la clôture et de la liquidation d'un Compartiment ou d'une Classe d'Actions, et plus généralement, pendant le processus de liquidation du Fonds, d'un Compartiment ou d'une Classe d'Actions ;
- lors du processus d'établissement des rapports d'échange dans le cadre d'une fusion, d'un apport d'actifs, d'une scission d'actifs ou d'actions ou de toute autre opération de restructuration ;
- pendant toute période où la négociation des Actions d'un Compartiment ou d'une Classe d'Actions sur toute bourse de valeurs pertinente où ces Actions sont cotées est suspendue, restreinte ou fermée ; et
- dans des circonstances exceptionnelles, chaque fois que le Conseil d'administration le juge nécessaire afin d'éviter des effets négatifs irréversibles sur le Fonds, un Compartiment ou une Classe d'Actions, dans le respect du principe de traitement équitable des investisseurs dans leur meilleur intérêt.

En cas de circonstances exceptionnelles susceptibles de nuire aux intérêts des investisseurs ou lorsque des demandes importantes de souscription, de rachat ou de conversion d'Actions sont reçues pour un Compartiment ou une Classe d'Actions, le Conseil d'administration se réserve le droit de ne déterminer la Valeur liquidative par Action de ce Compartiment ou cette Classe d'Actions qu'une fois que le Fonds aura réalisé les investissements ou désinvestissements nécessaires en titres ou autres actifs pour le Compartiment ou la Classe d'Actions concerné(e).
L'émission, le rachat et la conversion des Actions de toute Classe d'Actions seront également suspendus pendant toute période où la Valeur liquidative de cette Classe d'Actions n'est pas calculée et publiée.
Toute décision de suspendre le calcul et la publication de la Valeur liquidative par Action et/ou, le cas échéant, l'émission, le rachat et la conversion des Actions d'une Classe d'Actions, sera publiée et/ou communiquée aux investisseurs conformément aux lois et règlements en vigueur au Luxembourg et dans les autres juridictions où les Actions sont distribuées et pourra également être publiée sur le site www.varennecapital.com s'il y a lieu.