# Performance commentary
The fund significantly outperformed the benchmark in Q3, despite the heavy sell-off of equities in September due to the higher-than-expected core inflation print in August. Fund performance was flat in the quarter while the benchmark was down in the high single-digits. The top performance contributors were Shockwave Medical, One Medical, and Guardant Health. Shockwave issued a solid beat-and-raise at its Q2 earnings, which led to the stock gaining 40% in August, and it stayed resilient during September’s market turbulence. We believe the result is due to solid management execution against contrast media shortage, staffing issues, and a strong US dollar. One Medical, a primary care operator in the US, announced a takeover offer by Amazon at an 80% premium in July (Source: Bloomberg). In August, Guardant Health earned Medicare coverage for Guardant Reveal, the company’s minimal residual disease (MRD) test used to guide decisions for late-stage colorectal cancer patients. In our view, this is a landmark milestone in the wider application of liquid biopsy. The biggest performance detractors were 10x Genomics, Shop Apotheke, and Omnicell. 10x Genomics cut its yearly guidance again due to logistics issues in Europe and the China lockdown. Shop Apotheke declined on concerns in the reporting period that the German e-script (eRx) rollout might be further delayed. Omnicell declined after a slightly more bearish mid-term outlook than expected at their investor day on September 20, 2022.

Translation (ENFR, 2022-09-30):
# Commentaire sur la performance
Le fonds a considérablement surperformé l’indice de référence au T3 en dépit de la vente massive d’actions en septembre, due à une inflation globale plus élevée que ce que l’on attendait en août. La performance du fonds était stationnaire au cours du trimestre, alors que l’indice de référence était en baisse à un chiffre. Les plus gros contributeurs à la performance étaient Shockwave Medical, One Medical et Guardant Health. Au deuxième trimestre, Shokwave a publié de solides résultats, supérieurs aux attentes et défiant les projections pour l’avenir – ce qui a permis de faire gagner 40% à l’action en août – et est restée imperturbable lors des turbulences de marché du mois de septembre. Nous croyons que ce résultat est dû à la solide gestion de l’entreprise contre la pénurie de produits de contraste et les difficultés de personnel, ainsi qu’au dollar américain fort. One Medical, un réseau de soins de santé primaires américain, a annoncé une offre de rachat par Amazon à un prix supérieur de 80% au prix du marché en juillet (source: Bloomberg). Guardant Health a obtenu la couverture de Medicare pour Guardant Reveal en août, le test de maladie résiduelle minime (MRD) de l’entreprise, qui est utilisé pour orienter les décisions concernant les patients atteints d’un cancer colorectal à un stade avancé. De notre point de vue, il s’agit d’une étape importante dans l’application plus large de la biopsie liquide. Les plus piètres contributeurs à la performance étaient 10x Genomics, Shop Apotheke et Omnicell. 10x Genomics a réduit à nouveau ses prévisions annuelles en raison de problèmes logistiques en Europe et du confinement en Chine. Shop Apotheke a connu un ralentissement en raison des craintes, pendant la période examinée, d’un nouveau retard dans le déploiement des ordonnances électroniques allemandes (eRx). Omnicell a perdu du terrain après des perspectives à moyen terme un peu plus baissières que prévu lors de leur journée spéciale investisseurs, le 20 septembre 2022.