The mechanical trigger is at least 5.125% of the regulatory capital ratio or higher, as set out in the issue prospectus of the respective CoCo. Especially in the case of a high trigger, CoCo investors may lose the capital invested, for example in the case of a write-down of the nominal value or conversion into equity capital (shares).
At sub-fund level, this means that the actual risk of falling below the trigger level is difficult to assess in advance because, for example, the capital ratio of the issuer may only be published quarterly and therefore the actual gap between the trigger level and the capital ratio is only known at the time of publication.
- Risk of suspension of the coupon payment (coupon cancellation risk)The issuer or the supervisory authority can suspend the coupon payments at any time. Any coupon payments missed out on are not made up for when coupon payments are resumed. For the CoCo investor, there is a risk that not all of the coupon payments expected at the time of acquisition will be received.
- Risk of a change to the coupon (coupon calculation/reset risk)If the CoCo is not called by the CoCo issuer on the specified call date, the issuer can redefine the terms and conditions of issue. If the issuer does not call the CoCo, the amount of the coupon can be changed on the call date.
- Risk due to prudential requirements (conversion and write down risk)A number of minimum requirements in relation to the equity capital of banks were defined in CRD IV. The amount of the required capital buffer differs from country to country in accordance with the respective valid regulatory law appli- cable to the issuer.

Translation (ENFR, 2021-03-10):
Le déclencheur mécanique est d’au moins 5,125 % du ratio réglementaire de fonds propres ou peut être plus élevé, comme men- tionné dans le prospectus d’émission de la CoCo concernée. En cas de niveau de déclen- chement élevé notamment, les investisseurs en CoCo peuvent perdre le capital investi, par exemple dans le cas d’une dépréciation de la valeur nominale ou d’une conversion en fonds propres (actions).
Au niveau d’un compartiment, cela signifie que le risque effectif de descendre au-dessous du niveau de déclenchement est difficile à évaluer à l’avance car, par exemple, le ratio de fonds propres de l’émetteur ne peut être publié que trimestriellement et par conséquent l’écart effectif entre le niveau de déclenchement et le ratio de fonds propres n’est connu qu’à la date de la publication.
- Risque de suspension du paiement du coupon (risque d’annulation du coupon)L’émetteur ou les autorités de surveillance peuvent suspendre les paiements de coupon à tout moment. Les paiements de coupon man- qués ne feront pas l’objet d’un rattrapage lorsque les paiements de coupon reprendront. L’investis- seur en CoCos s’expose au risque de ne pas recevoir tous les paiements de coupon attendus au moment de l’acquisition.
- Risque de changement concernant le coupon (risque de calcul / révision du tauxd’intérêt actuel)Si la CoCo n’est pas appelée au rachat par l’émetteur de CoCo à la date d’appel au rachat spécifiée, l’émetteur peut redéfinir les modalités et conditions de l’émission. Si la CoCo n’est pas appelée au rachat par l’émetteur, le montant du coupant peut être modifié à la date d’appel spécifiée.
- Risque dû aux exigences prudentielles (risque de conversion ou de dépréciation)Un certain nombre d’exigences minimales en matière de fonds propres de banques ont été définies dans la CRD-IV. L’importance du volant de fonds propres exigés diffère d’un pays à l’autre selon la réglementation en vigueur appli- cable à l’émetteur.