Accordingly, where applied for the purpose of calculating the Subscription/Redemption Price of Shares on any particular Dealing Day, the swing pricing mechanism will involve the relevant Net Asset Value per Share being either increased to arrive at the price (when the relevant Fund is in a net subscription position) or decreased (when the relevant Fund is in a net redemption position) by a percentage factor determined by the Company from time to time at its sole discretion (the “Swing Adjustment”).
Where a Swing Adjustment is applied on any particular Dealing Day, it is applied to the relevant Net Asset Value per Share. The Net Asset Value per Share of each Class of Shares of each Fund is calculated separately, but any Swing Adjustment will in percentage terms affect the Net Asset Value per Share of each Class of a Fund in an identical manner. Investors who subscribe into or redeem from the same Class of Shares on any particular Dealing Day will deal at a single price, being the Net Asset Value per Share of the relevant Class as adjusted, where relevant, by the Swing Adjustment. The Subscription Price and Redemption Price for Shares of a particular Class on any Dealing Day will therefore always be the same. Where no Swing Adjustment is applied, investors will subscribe and redeem at the unadjusted Net Asset Value per Share for the relevant Class.
As indicated, the Swing Adjustment will be of a level that the Company considers appropriate to offset the Duties and Charges and any costs associated with Spreads which may be incurred by the relevant Fund as a result of having to acquire or dispose of assets for the portfolio, as relevant, following subscriptions, redemptions and/or switches in and out of the relevant Fund on the relevant Dealing Day.
Since the Swing Adjustment for each Fund will be calculated by reference to the estimated or predicted costs of dealing in the underlying Investments of that Fund, including any dealing Spreads, and these can vary with market conditions, this Swing Adjustment means that the amount of the Swing Adjustment may vary over time. However, the Swing Adjustment, where applied to a Fund, shall at no time exceed 0.5% of the relevant Net Asset Value per Share.
Additionally, a Swing Adjustment will typically only be applied if, on a given Dealing Day, the relevant net dealing position in a Fund exceeds a level (the “Swing Threshold”) that has been pre-determined by the Company at its discretion. The Company, however, retains the discretion not to apply a Swing Adjustment, even in circumstances where the Swing Threshold on a particular Dealing Day is exceeded. Such circumstances might include for example: (i) Dealing Days on which the Swing Threshold is exceeded, but in the context of the launch of a new Fund or share class of the Company; (ii) any occasion on which the majority of the net dealing position on a Dealing Day originates from a Shareholder that would significantly contribute to increasing the size of a Fund; or (iii) any other circumstance where the Directors are of the view that it would not be in the best interests of Shareholders to apply a Swing Adjustment on the relevant Dealing Day. The Company may also in the future remove the Swing Threshold for any Fund with the result that the Net Asset Value of its Shares would be adjusted to calculate the Subscription/Redemption Price whenever there are net purchases or net redemptions of Shares.
The Company will not benefit from the operation of swing pricing and it will be imposed only in a manner, that, so far as is practicable, is fair to Shareholders and solely for the purposes of reducing dilution. At all times, a robust governance framework will be operated by the Company in relation to its application and use of swing pricing so as to ensure that both the Swing Threshold and the level of any Swing Adjustment are subject to appropriate review and revision as necessary taking into consideration the best interests of Shareholders.

Translation (ENFR, 2022-11-29):
Par conséquent, lorsqu’il est appliqué aux fins de calculer le Prix de souscription/rachat d’Actions lors de tout Jour de négociation donné, le mécanisme de swing pricing impliquera l’ajustement de la Valeur nette d’inventaire par Action correspondante, à la hausse, afin d’atteindre le prix (si le Compartiment concerné se trouve dans une position nette de souscriptions), ou à la baisse (si le Compartiment concerné se trouve dans une position nette de rachats), à l’aide d’un pourcentage occasionnellement déterminé par la Société, à son entière discrétion (l’« Ajustement de swing pricing »).
Lorsqu’un Ajustement de swing pricing est appliqué lors d’un Jour de négociation particulier, il est appliqué à la Valeur nette d’inventaire par Action concernée. La Valeur nette d’inventaire par Action de chaque Catégorie d’Action de chaque Compartiment est calculée individuellement, mais tout Ajustement de swing pricing et affectera en matière de pourcentage la Valeur nette d’inventaire par Action de chaque Catégorie d’un Compartiment de la même manière. Les investisseurs qui souscrivent et/ou demandent le rachat de la même Catégorie d’Actions lors de tout Jour de négociation le feront à un prix unique, à savoir la Valeur nette d’inventaire par Action de la Catégorie concernée telle qu’ajustée, le cas échéant, par l’Ajustement de swing pricing. Le Prix de souscription et le Prix de rachat d’Actions d’une Catégorie spécifique au cours d’un Jour de transaction sera par conséquent le même. En l’absence d’Ajustement de swing pricing, les investisseurs souscrivent et demandent le rachat à la Valeur nette d’inventaire par Action non ajustée de la Catégorie concernée.
Comme indiqué, l’Ajustement de swing pricing sera tel que la Société le jugera approprié afin de compenser les Droits et Frais ainsi que tous les frais liés aux Écarts pouvant être générés par le Compartiment concerné dans le cadre de l’acquisition ou de la cession d’actions du portefeuille, le cas échéant, à la suite de souscriptions, de rachats et/ou de conversions depuis et vers le Compartiment concerné lors du Jour de transaction concerné.
Étant donné que l’Ajustement de swing pricing pour chaque Compartiment sera calculé en fonction des coûts de négociation estimés ou prévus dans les Investissements sous-jacents de ce Compartiment, y compris les Écarts de négociation, et que ceux-ci peuvent varier selon les conditions du marché, cet Ajustement de swing pricing signifie que son montant peut varier avec le temps. Toutefois, l’Ajustement de swing pricing, lorsqu’il est appliqué à un Compartiment, ne dépassera pas 0,5 % de la Valeur nette d’inventaire par Action.
En outre, un Ajustement de swing pricing sera généralement appliqué exclusivement si, lors d’un Jour de transaction donné, la position nette de transaction d’un Compartiment dépasse un niveau (le « Seuil de swing pricing ») fixé au préalable par la Société, à sa discrétion. Il appartient toutefois à la Société, à sa discrétion, de ne pas appliquer un Ajustement de swing pricing, même dans des circonstances où le Seuil de swing pricing, lors de tout Jour de transaction donné, est dépassé.
Il peut s’agir, par exemple, des circonstances suivantes : (i) les Jours de négociation au cours desquels le Seuil de swing pricing est dépassé, mais dans le cadre du lancement d’un nouveau Compartiment ou d’une nouvelle catégorie d’actions de la Société ; (ii) toute occasion où la majorité de la position nette de négociation lors d’un Jour de négociation provient d’un Actionnaire qui contribuerait de manière significative à augmenter la taille du Compartiment ; ou (iii) tout autre cas où les Administrateurs estiment qu’il ne serait pas dans l’intérêt des Actionnaires d’effectuer un Ajustement de swing pricing le Jour de négociation concerné. La Société peut également, à l’avenir, supprimer le Seuil de swing pricing, ce qui entraînerait un ajustement de la Valeur nette d’inventaire de ses Actions serait ajustée pour calculer le Prix de souscription/rachat chaque fois qu’il y a des achats nets ou des rachats nets d’Actions.
La Société ne bénéficiera pas de l’opération de swing pricing et cette dernière ne sera imposée que d’une manière qui, dans la mesure du possible, est équitable pour les Actionnaires et uniquement dans le but de réduire la dilution. À tout moment, un cadre de gouvernance solide sera mis en œuvre par la Société pour son application et son utilisation du swing pricing afin de garantir que le Seuil de swing pricing et le niveau de tout Ajustement de swing pricing sont soumis à un examen et une révision appropriés et nécessaires, et qu’ils servent au mieux les intérêts des Actionnaires.