# Investment Policies
Davis Value Fund and Davis Global Fund are managed using the Davis Investment Discipline. The Investment Adviser conducts extensive research to try to identify businesses that possess characteristics which it believes foster the creation of long-term value, such as proven management, a durable franchise and business model, and sustainable competitive advantages. The Investment Adviser aims to invest in such businesses when they are trading at a discount to their intrinsic worth. The Investment Adviser emphasizes individual stock selection and believes that the ability to evaluate management is critical. The Investment Adviser routinely visits managers at their places of business in order to gain insight into the relative value of different businesses. Such research, however rigorous, involves predictions and forecasts that are inherently uncertain.
Over the years, the Investment Adviser has developed a list of characteristics that it believes help companies to create shareholder value over the long term and manage risk. While few companies possess all of these characteristics at any given time, the Investment Adviser searches for companies that demonstrate a majority or an appropriate mix of these characteristics:

#### First Class Management
- Proven Track Record
- Significant Alignment of Interests in Business
- Intelligent Application of Capital


#### Strong Financial Condition and Satisfactory Profitability
- Strong Balance Sheet
- Low Cost Structure
- High Returns on Capital


#### Strong Competitive Positioning
- Non-Obsolescent Products / Services
- Dominant or Growing Market Share
- Global Presence and Brand NamesAfter determining which companies a Sub-Fund should place its assets in, it then turns its analysis to determining the intrinsic value of those companies’ equity securities. The Investment Adviser seeks equity securities which can be purchased at attractive valuations relative to their intrinsic value. The Investment Adviser's goal is to invest in companies for the long term. The Investment Adviser considers selling a company's equity securities if the securities' market price exceeds the InvestmentAdvisers' estimate of intrinsic value, or if the ratio of the risks and rewards of continuing to own the company's equity securities is no longer attractive.


## DAVIS VALUE FUND
The Sub-Fund's investment objective is long-term growth of capital. There can be no guarantee that this objective will be achieved. The Sub-Fund invests primarily in equity securities of U.S. companies with market capitalizations of at least 10 billion USD. The Sub-Fund may also invest in non-
U.S. companies and in companies with smaller market capitalizations. Current income is not a significant factor in selecting the Sub-Fund's investments. Davis Value Fund is managed using the Davis Investment Discipline.
The Sub-Fund is actively managed. The Sub-Fund is not managed in reference to a benchmark.

#### Principal Risks of Investing in Davis Value Fund
If you buy shares of Davis Value Fund, you may lose some or all of the money that you invest. The investment return and principal value of an investment in the Sub-Fund will fluctuate so that an investor’s shares, when redeemed, may be worth more or less than their original cost. This section describes what the Investment Adviser thinks are the most significant factors (principal risks) that could cause the value of your investment in the Sub-Fund to decline, and which could prevent the Sub- Fund from achieving its stated objective. Before investing in the Sub-Fund, you should understand its risks, costs, and terms of investment, and how well these characteristics align with your own financial circumstances and risk tolerance. We recommend that you consult an investment adviser, legal adviser and tax adviser before investing.

#### Common Stock Risk
Common stock represents ownership positions in companies. The prices of common stock fluctuate based on changes in the financial condition of their issuers and on market and economic conditions. Events that have a negative impact on a business probably will be reflected in a decline in the price of its common stock. Furthermore, when the total value of the stock market declines, most common stocks, even those issued by strong companies, likely will decline in value. Common stock is generally subordinate to an issuer’s other securities, including preferred, convertible and debt securities.

#### Depositary Receipts Risk
Securities of a non-U.S. company may involve investing in Depositary Receipts, which include American Depositary Receipts, European Depositary Receipts, and Global Depositary Receipts, which are certificates evidencing ownership of shares of a non-U.S. issuer. These certificates are issued by depositary banks and generally trade on an established market in the United States or elsewhere. The underlying shares are held in trust by a custodian bank or similar financial institution in the issuer's home country. The depositary bank may not have physical custody of the underlying securities at all times and may charge fees for various services, including forwarding dividends, interest, and corporate actions. Depositary receipts are alternatives to directly purchasing the underlying non-U.S. securities in their national markets and currencies. However, depositary receipts continue to be subject to many of the risks associated with investing directly in non-U.S. securities. These risks include non-U.S. currency risk as well as the political and economic risks of the underlying issuer's country. Depositary receipts may trade at a discount (or premium) to the underlying security and may be less liquid than the underlying securities listed on an exchange.

#### Emerging Market Risk
Securities of issuers in emerging and developing markets may offer special investment opportunities, but present risks not found in more mature markets. Those securities may be more difficult to sell at an acceptable price and their prices may be more volatile than securities of issuers in more developed markets. Settlements of trades may be subject to greater delays so that the Fund might not receive the proceeds of a sale of a security on a timely basis. In unusual situations, it may not be possible to repatriate sales proceeds in a timely fashion. These investments may be very speculative. Emerging markets might have less developed trading markets and exchanges. These countries may have less developed legal and accounting systems and investments may be subject to greater risks of government
restrictions on withdrawing the sale proceeds of securities from the country. Companies operating in emerging markets may not be subject to U.S. prohibitions against doing business with countries that are state sponsors of terrorism. Economies of developing countries may be more dependent on relatively few industries that may be highly vulnerable to local and global changes. Governments may be more unstable and present greater risks of nationalization, expropriation, or restrictions on foreign ownership of stocks of local companies.

#### Fees and Expenses Risk
All mutual funds incur operating fees and expenses. Fees and expenses reduce the return which a shareholder may earn by investing in a fund. A low return environment, or a bear market, increases the risk that a shareholder may lose money.

#### Financial Services Risk
A company is “principally engaged” in financial services if it owns financial services related assets constituting at least 50% of the total value of its assets, or if at least 50% of its revenues are derived from its provision of financial services. The financial services sector consists of several different industries that behave differently in different economic and market environments, including, for example: banking, insurance, and securities brokerage houses. Companies in the financial services sector include: commercial banks, industrial banks, savings institutions, finance companies, diversified financial services companies, investment banking firms, securities brokerage houses, investment advisory companies, leasing companies, insurance companies, and companies providing similar services. Due to the wide variety of companies in the financial services sector, they may react in different ways to changes in economic and market conditions.
Risks of investing in the financial services sector include: (i) Systemic risk: Factors outside the control of a particular financial institution—like the failure of another, significant financial institution or material disruptions to the credit markets—may adversely affect the ability of the financial institution to operate normally or may impair its financial condition; (ii) Regulatory actions: financial services companies may suffer setbacks if regulators change the rules under which they operate; (iii) Changes in interest rates: unstable and/or rising interest rates may have a disproportionate effect on companies in the financial services sector; (iv) Non-diversified loan portfolios: financial services companies, whose securities the Fund purchases, may themselves have concentrated portfolios, such as a high level of loans to real estate developers, which makes them vulnerable to economic conditions that affect that industry; (v) Credit: financial services companies may have exposure to investments or agreements which, under certain circumstances, may lead to losses, e.g., sub-prime loans; and (vi) Competition: the financial services sector has become increasingly competitive.
Banking. 
Commercial banks (including “money center” regional and community banks), savings and loan associations, and holding companies of the foregoing are especially subject to adverse effects of volatile interest rates, concentrations of loans in particular industries or classifications (such as real estate, energy, or sub-prime mortgages), and significant competition. The profitability of these businesses is to a significant degree dependent on the availability and cost of capital funds. Economic conditions in the real estate market may have a particularly strong effect on certain banks and savings associations. Commercial banks and savings associations are subject to extensive federal and, in many instances, state regulation. Neither such extensive regulation nor the federal insurance of deposits ensures the solvency or profitability of companies in this industry, and there is no assurance against losses in securities issued by such companies.
Insurance. 
Insurance companies are particularly subject to government regulation and rate setting, potential anti-trust and tax law changes, and industry-wide pricing and competition cycles. Property and casualty insurance companies also may be affected by weather, terrorism, long-term climate changes, and other catastrophes. Life and health insurance companies may be affected by mortality and morbidity rates, including the effects of epidemics. Individual insurance companies may be exposed to reserve inadequacies, problems in investment portfolios (for example, real estate or “junk” bond holdings) and failures of reinsurance carriers.
Other Financial Services Companies. 
Many of the investment considerations discussed in connection with banks and insurance companies also apply to other financial services companies. These companies
are subject to extensive regulation, rapid business changes, and volatile performance dependent on the availability and cost of capital and prevailing interest rates and significant competition. General economic conditions significantly affect these companies. Credit and other losses resulting from the financial difficulty of borrowers or other third parties have a potentially adverse effect on companies in this industry. Investment banking, securities brokerage and investment advisory companies are particularly subject to government regulation and the risks inherent in securities trading and underwriting activities.

#### Headline Risk
The Investment Adviser seeks to acquire companies with durable business models that can be purchased at attractive valuations relative to what it believes to be the companies' intrinsic values. The Investment Adviser may make such investments when a company becomes the centre of controversy after receiving adverse media attention. The company may be involved in litigation, the company's financial reports or corporate governance may be challenged, the company's public filings may disclose a weakness in internal controls, greater government regulation may be contemplated, or other adverse events may threaten the company's future. While the Investment Adviser researches companies subject to such contingencies, the Investment Adviser cannot be correct every time, and the company’s stock may never recover or may become worthless.

#### Large‐Capitalization Companies Risk
Companies with US$10 billion or more in market capitalization are considered by the Investment Adviser to be large-capitalization companies. Large-capitalization companies generally experience slower rates of growth in earnings per share than do mid- and small-capitalization companies.

#### Manager Risk
Poor security selection or focus on securities in a particular sector, category, or group of companies may cause the Fund to underperform relevant benchmarks or other funds with a similar investment objective.

### Mid‐ and Small‐Capitalization Companies Risk
Companies with less than US$10 billion in market capitalization are considered by the Adviser to be mid- or small-capitalization companies. Investing in mid- and small-capitalization companies may be more risky than investing in large-capitalization companies. Smaller companies typically have more limited product lines, markets, and financial resources than larger companies, and their securities may trade less frequently and in more limited volume than those of larger, more mature companies.
Securities of these companies may be subject to volatility in their prices. They may have a limited trading market, which may adversely affect the Fund’s ability to dispose of them and can reduce the price the Fund might be able to obtain for them. Other investors that own a security issued by a mid- or small-capitalization company for whom there is limited liquidity might trade the security when the Fund is attempting to dispose of its holdings in that security. In that case, the Fund might receive a lower price for its holdings than otherwise might be obtained. Mid- and small-capitalization companies also may be unseasoned. These include companies that have been in operation for less than three years, including the operations of any predecessors.

#### Non‐U.S. Country Risk
The Sub-Fund may invest a significant portion of its assets in companies operating, incorporated, or principally traded in non-U.S. countries. Investing in non-U.S. countries involves risks that may cause the Sub-Fund’s performance to be more volatile than it would be if the Sub- Fund invested primarily in the United States. Non-U.S. economies may not be as strong or as diversified, non-U.S. political systems may not be as stable, and non-U.S. financial reporting standards may not be as rigorous as they are in the United States. In addition, non-U.S. capital markets may not be as well developed, so securities may be less liquid, transaction costs may be higher, and investments may be subject to more government regulation.

#### Non‐U.S. Currency Risk
Securities issued by non-U.S. companies are frequently denominated in non-U.S. currencies. The change in value of a non-U.S. currency against the U.S. dollar will result in a change in the U.S. dollar
value of securities denominated in that non-U.S currency. For example, when the Fund holds a security that is denominated in a non-U.S. currency, a decline of that foreign currency against the U.S. dollar would generally cause the value of the Fund’s shares to decline.
Stock Market Risk
Stock markets tend to move in cycles, with periods of rising prices and periods of falling prices, including the possibility of sharp declines.

## DAVIS GLOBAL FUND
The Sub-Fund's investment objective is long-term growth of capital. There can be no guarantee that this objective will be achieved. The Sub-Fund invests the majority of the assets in equity securities selected on a worldwide basis, including countries with developing or emerging markets. The Sub-Fund may invest in large, medium or small companies without regard to market capitalization. Under normal market conditions, the Sub-Fund will invest at least 40% of its total assets in companies (i) organized or located outside of the U.S., (ii) whose primary trading market is located outside the U.S., or (iii) doing a substantial amount of business outside the U.S., which the Sub- Fund considers to be a company that derives at least 50% of its revenue from business outside the U.S. or has at least 50% of its assets outside the U.S.
The Investment Adviser manages equity funds using the Davis Investment Discipline. The Investment Adviser conducts extensive research to try to identify businesses that possess characteristics which it believes foster the creation of long-term value, such as proven management, a durable franchise and business model, and sustainable competitive advantages. The Investment Adviser aims to invest in such businesses when they are trading at discounts to their intrinsic worth. The Investment Adviser emphasizes individual stock selection and believes that the ability to evaluate management is critical. The Investment Adviser routinely visits managers at their places of business in order to gain insight into the relative value of different businesses. Such research, however rigorous, involves predictions and forecasts that are inherently uncertain.
After determining which companies a Sub-Fund should place its assets in, it then turns its analysis to determining the intrinsic value of those companies' equity securities. The Investment Adviser seeks equity securities which can be purchased at attractive valuations relative to their intrinsic value. The Investment Adviser's goal is to invest in companies for the long term. The Investment Adviser considers selling a company's equity securities if the securities' market price exceeds the Investment Advisers' estimate of intrinsic value, or if the ratio of the risks and rewards of continuing to own the company’s equity securities is no longer attractive.
Davis Global Fund was previously Davis Opportunities Fund. The Sub-Fund's investment objective did not change as a result of the name change.
The Sub-Fund is actively managed. The Sub-Fund is not managed in reference to a benchmark.

#### Principal Risks of Investing in Davis Global Fund
If you buy shares of Davis Global Fund, you may lose some or all of the money that you invest. The investment return and principal value of an investment in the Sub-Fund will fluctuate so that an investor's shares, when redeemed, may be worth more or less than their original cost. This section describes what the Investment Adviser thinks are the most significant factors (principal risks) that could cause the value of your investment in the Sub-Fund to decline, and which could prevent the Sub- Fund from achieving its stated objective. Before investing in the Sub-Fund, you should understand its risks, costs, and terms of investment, and how well these characteristics align with your own financial circumstances and risk tolerance. We recommend that you consult an investment adviser, legal adviser and tax adviser before investing.

#### Common Stock Risk
Common stock represents ownership positions in companies. The prices of common stock fluctuate based on changes in the financial condition of their issuers and on market and economic conditions.
Events that have a negative impact on a business probably will be reflected in a decline in the price of its common stock. Furthermore, when the total value of the stock market declines, most common stocks, even those issued by strong companies, likely will decline in value. Common stock is generally subordinate to an issuer’s other securities, including preferred, convertible and debt securities.

#### Depositary Receipts Risk
Securities of a non-U.S. company may involve investing in Depositary Receipts, which include American Depositary Receipts, European Depositary Receipts, and Global Depositary Receipts, which are certificates evidencing ownership of shares of a non-U.S. issuer. These certificates are issued by depositary banks and generally trade on an established market in the United States or elsewhere. The underlying shares are held in trust by a custodian bank or similar financial institution in the issuer's home country. The depositary bank may not have physical custody of the underlying securities at all times and may charge fees for various services, including forwarding dividends, interest, and corporate actions. Depositary receipts are alternatives to directly purchasing the underlying non-US securities in their national markets and currencies. However, depositary receipts continue to be subject to many of the risks associated with investing directly in non-U.S. securities. These risks include non-U.S. currency risk as well as the political and economic risks of the underlying issuer's country. Depositary receipts may trade at a discount (or premium) to the underlying security and may be less liquid than the underlying securities listed on an exchange.

#### Exposure to Industry or Sector Risk.
The Sub-Fund may have significant exposure to a particular industry or sector. Such exposure may cause the Sub-Fund to be more impacted by risks relating to and developments affecting the industry or sector, and thus its net asset value may be more volatile than a fund without such levels of exposure. For example, if the Sub-Fund has significant exposure in a particular industry, then economic, regulatory, or other issues that negatively affect that industry may have a greater impact on the Sub- Fund than on a fund that is more diversified. See the Schedule of Investments in the most recent shareholder report for a complete industry or sector breakdown.

#### Emerging Market Risk
Securities of issuers in emerging and developing markets may offer special investment opportunities, but present risks not found in more mature markets. Those securities may be more difficult to sell at an acceptable price and their prices may be more volatile than securities of issuers in more developed markets. Settlements of trades may be subject to greater delays so that the Fund might not receive the proceeds of a sale of a security on a timely basis. In unusual situations, it may not be possible to repatriate sales proceeds in a timely fashion. These investments may be very speculative. Emerging markets might have less developed trading markets and exchanges. These countries may have less developed legal and accounting systems and investments may be subject to greater risks of government restrictions on withdrawing the sale proceeds of securities from the country. Companies operating in emerging markets may not be subject to U.S. prohibitions against doing business with countries that are state sponsors of terrorism. Economies of developing countries may be more dependent on relatively few industries that may be highly vulnerable to local and global changes. Governments may be more unstable and present greater risks of nationalization, expropriation, or restrictions on foreign ownership of stocks of local companies.

#### Fees and Expenses Risk
All mutual funds incur operating fees and expenses. Fees and expenses reduce the return which a shareholder may earn by investing in a fund. A low return environment, or a bear market, increases the risk that a shareholder may lose money.

#### Headline Risk
The Investment Adviser seeks to acquire companies with durable business models that can be purchased at attractive valuations relative to what it believes to be the companies' intrinsic values. The Investment Adviser may make such investments when a company becomes the centre of controversy after receiving adverse media attention. The company may be involved in litigation, the company's financial reports or corporate governance may be challenged, the company's public filings may disclose a weakness in internal controls, greater government regulation may be contemplated, or other adverse
events may threaten the company's future. While the Investment Adviser researches companies subject to such contingencies, the Investment Adviser cannot be correct every time, and the company’s stock may never recover or may become worthless.

#### Large‐Capitalization Companies Risk
Companies with US$10 billion or more in market capitalization are considered by the Investment Adviser to be large-capitalization companies. Large-capitalization companies generally experience slower rates of growth in earnings per share than do mid- and small-capitalization companies.

#### Manager Risk
Poor security selection or focus on securities in a particular sector, category, or group of companies may cause the Fund to underperform relevant benchmarks or other funds with a similar investment objective.

#### Mid‐ and Small‐Capitalization Companies Risk
Companies with less than US$10 billion in market capitalization are considered by the Adviser to be mid- or small-capitalization companies. Investing in mid- and small-capitalization companies may be more risky than investing in large-capitalization companies. Smaller companies typically have more limited product lines, markets, and financial resources than larger companies, and their securities may trade less frequently and in more limited volume than those of larger, more mature companies.
Securities of these companies may be subject to volatility in their prices. They may have a limited trading market, which may adversely affect the Fund’s ability to dispose of them and can reduce the price the Fund might be able to obtain for them. Other investors that own a security issued by a mid- or small-capitalization company for whom there is limited liquidity might trade the security when the Fund is attempting to dispose of its holdings in that security. In that case, the Fund might receive a lower price for its holdings than otherwise might be obtained. Mid- and small-capitalization companies also may be unseasoned. These include companies that have been in operation for less than three years, including the operations of any predecessors.

#### Non‐U.S. Country Risk
The Sub-Fund may invest a significant portion of its assets in companies operating, incorporated, or principally traded in non-U.S. countries. Investing in non-U.S. countries involves risks that may cause the Sub-Fund’s performance to be more volatile than it would be if the Sub-Fund invested primarily in the United States. Non-U.S. economies may not be as strong or as diversified, non-U.S. political systems may not be as stable, and non-U.S. financial reporting standards may not be as rigorous as they are in the United States. In addition, non-U.S. capital markets may not be as well developed, so securities may be less liquid, transaction costs may be higher, and investments may be subject to more government regulation.

#### Non‐U.S. Currency Risk
Securities issued by non-U.S. companies are frequently denominated in non-U.S. currencies. The change in value of a non-U.S. currency against the U.S. dollar will result in a change in the U.S. dollar value of securities denominated in that non-U.S currency. For example, when the Fund holds a security that is denominated in a non-U.S. currency, a decline of that foreign currency against the U.S. dollar would generally cause the value of the Fund’s shares to decline.

#### Stock Market Risk
Stock markets tend to move in cycles, with periods of rising prices and periods of falling prices, including the possibility of sharp declines.
No assurance can thus be given that the either of the Sub‐Funds’ investment objectives will be met.

Translation (ENFR, 2022-08-31):
# Politique d’investissement
###### Discipline d’investissement de Davis
Le Davis Value Fund et le Davis Global Fund sont gérés selon la discipline d’investissement de Davis. Le Conseiller en placement effectue des recherches approfondies pour essayer d’identifier des sociétés dotées de caractéristiques qu’il estime génératrices de valeur à long terme : gestion stratégique bien établie, modèle de franchise et stratégique viable et avantages concurrentiels durables. La stratégie du Conseiller en placement consiste à investir auprès de ces sociétés lorsque leur cours présente une décote par rapport à leur valeur intrinsèque. Le Conseiller en placement privilégie la sélection individualisée des actions et estime qu’il est essentiel de pouvoir évaluer la qualité de la gestion. Le Conseiller en placement prospecte régulièrement les gestionnaires au siège de leur entreprise pour se faire une idée de la valeur relative des différentes entreprises. Quelle que soit la rigueur avec laquelle cette recherche est effectuée, elle comporte des prévisions et des pronostics caractérisés par une incertitude intrinsèque.
Au fil des ans, le Conseiller en placement a établi une liste de caractéristiques dont il estime qu’elles permettent aux entreprises de créer de la valeur pour les Actionnaires sur le long terme tout en accordant une part à la gestion du risque. Bien que peu d’entreprises puissent se prévaloir de toutes ces caractéristiques en même temps, le Conseiller en placement recherche les sociétés dotées d’une majorité de ces critères ou d’une combinaison adéquate de ces critères.

###### Une gestion de premier ordre
- Un bon historique de résultats
- Harmonisation significative des intérêts par la société
- Des choix intelligents pour l’utilisation des capitaux


###### Une situation financière solide et une rentabilité satisfaisante
- Des bilans solides
- Une structure de coûts peu élevés
- Taux élevé de rendement des capitaux


###### Une supériorité établie face à la concurrence
- Absence de produits ou de service obsolètes
- Une part de marché dominante ou en croissance
- Une implantation et des marques commerciales d’envergure mondialeAprès avoir décidé au sein de quelles sociétés un Compartiment devrait investir, il oriente ensuite son analyse de façon à déterminer la valeur intrinsèque des actions de ces sociétés. Le Conseiller en placement recherche les titres dont l’acquisition peut s’effectuer à un cours intéressant par rapport à la valeur intrinsèque. La stratégie d’investissement du Conseiller en placement s’inscrit dans le long terme. Le Conseiller en placement envisage la cession des titres d’une société si le cours de marché de ce titre est supérieur à la valeur intrinsèque telle qu’elle a été estimée par le Conseiller en placement, ou si le rapport entre le risque et le rendement fait apparaître qu’il n’est plus intéressant de conserver ce titre.


### Davis Value Fund
L’objectif de placement de ce Compartiment est la plus-value à long terme du capital. La réalisation de cet objectif ne peut pas être garantie. Ce Compartiment investit principalement en actions d’entreprises des États- Unis dotées d’une capitalisation boursière d’au moins 10 milliards de dollars US. Ce Compartiment peut également investir dans des entreprises non américaines et dans des entreprises ayant une plus faible capitalisation boursière. Le revenu courant n’est pas le critère déterminant de sélection des placements de ce Compartiment. Le Davis Value Fund est géré selon la philosophie d’investissement de Davis.
Le Compartiment est géré de façon active. Le Compartiment n’est pas géré en fonction d’un indice de référence.

###### Principaux risques présentés par un investissement auprès du Davis Value Fund
En cas d’investissement auprès du Davis Value Fund, vous courez le risque de perdre tout ou partie du montant investi. En raison des fluctuations du rendement et de la valeur du montant principal investi dans ce Compartiment, il est possible que, lors du rachat, les actions d’un investisseur aient une valeur supérieure ou inférieure à leur coût initial. La présente section décrit ce que le Conseiller en placement pense être les facteurs les plus significatifs (les risques principaux) qui pourraient causer une perte de valeur de votre placement au sein du Compartiment, et qui pourraient empêcher le Compartiment d’accomplir l’objectif qui lui a été fixé. Avant d’investir dans le Compartiment, il convient d’en comprendre les risques, les coûts et les conditions d’investissement, ainsi que la manière dont ces caractéristiques correspondent à votre propre situation financière et à votre tolérance au risque. Nous vous recommandons de consulter un conseiller en investissement, un conseiller juridique et un conseiller fiscal avant d’investir.
Risque associé aux actions ordinaires
Les actions ordinaires sont généralement subordonnées aux autres titres d’un émetteur, y compris les titres privilégiés, convertibles et de créance.
Risque associé aux certificats représentatifs d’actions étrangères
L’investissement dans les titres d’une société non américaine peut prendre la forme d’un investissement au sein de certificats représentatifs attestant la propriété des actions d’un émetteur non américain (Depositary Receipts) et qui comprennent les American Depositary Receipts, les European Depositary Receipts et les Global Depositary Receipts. Émis par des banques dépositaires, ces certificats se négocient généralement sur un marché établi aux États-Unis ou ailleurs. Les actions sous-jacentes sont détenues en fiducie par une banque dépositaire ou un organisme financier similaire dans le pays d’origine de l’émetteur. La banque dépositaire peut ne pas avoir la garde physique des titres sous-jacents en tout temps et peut facturer la prestation de ses services, y compris la transmission des dividendes, des intérêts et des notifications sur les activités de la société. Les certificats représentatifs d’actions étrangères se substituent à l’achat direct des titres non américains sous-jacents sur leurs marchés et dans leurs monnaies d’origine. Toutefois, les certificats représentatifs d’actions étrangères continuent d’être assujettis à un grand nombre des risques associés aux placements directs dans des titres non américains, et par exemple, le risque de change non américain ainsi que les risques politiques et économiques du pays de l’émetteur sous-jacent. Le prix d’acquisition d’un certificat représentatif d’actions étrangères peut être inférieur (ou supérieur) au cours du titre sous-jacent, et sa liquidité peut-être moindre que celle du titre sous-jacent inscrit à une bourse.
Le risque des grandes sociétés de capitalisation.
Les sociétés dont la capitalisation boursière est supérieure ou égale à 10 milliards de dollars sont considérées par le Conseiller en placement comme des sociétés à grande capitalisation. Les sociétés à grande capitalisation connaissent généralement des taux de croissance du bénéfice par action plus lents que ceux des sociétés à moyenne et petite capitalisation.
Le risque afférent aux services financiers
Une société est « principalement engagée » dans la prestation de services financiers si au moins 50 % du montant total de son actif est constitué d’actifs associés aux services financiers, ou si au moins 50% de ses revenus proviennent de la prestation de services financiers. Le secteur des services financiers se compose de plusieurs industries différentes, qui se comportent différemment dans différents environnements économiques et de marché. Exemples : banque, assurance, courtiers en valeurs mobilières. Les entreprises du secteur des services financiers comprennent les banques commerciales, les banques industrielles, les caisses d’épargne, les sociétés de financement, les sociétés de services financiers diversifiés, les banques d’investissement, les maisons de courtage de valeurs mobilières, les sociétés de conseil en investissement, les sociétés de crédit-bail, les compagnies d’assurance et les sociétés fournissant des services semblables. En raison de la grande diversité du secteur, les entreprises de services financiers peuvent réagir différemment à l’évolution de la conjoncture économique et de marché.
Les risques associés à un investissement dans le secteur des services financiers comprennent : (i) le risque systémique : des facteurs indépendants de la volonté d’un établissement financier donné (comme la faillite d’un
autre établissement financier d’importance ou des perturbations importantes des marchés du crédit), peuvent nuire à sa capacité habituelle de fonctionnement ou compromettre sa situation financière ; (ii) Mesures réglementaires : la modification de leurs règles de fonctionnement par les organismes de réglementation peut avoir un impact défavorable sur leurs résultats ; (iii) Évolution des taux d’intérêt : l’instabilité et/ou la hausse des taux d’intérêt peuvent avoir un effet disproportionné sur les entreprises du secteur des services financiers ; (iv) Portefeuilles de prêts non diversifiés : les sociétés de services financiers, dont le Fonds achète les titres, peuvent elles-mêmes avoir des portefeuilles concentrés (une proportion importante de prêts aux promoteurs immobiliers par exemple), ce qui les rend vulnérables aux conditions économiques qui touchent ce secteur ; (v) Crédit : les sociétés de services financiers peuvent être exposées à des investissements ou à des accords qui, dans certaines circonstances, peuvent entraîner des pertes, par exemple des prêts hypothécaires à risque (sub-prime) ; (vi) Concurrence : si on observe un renforcement du caractère concurrentiel du secteur des services financiers.
Banques. Les banques commerciales (y compris les banques de place régionales et locales communautaires), les caisses d’épargne et de crédit, ainsi que leurs sociétés holding, souffrent tout particulièrement de la volatilité des taux d’intérêt, de la concentration des prêts dans certains secteurs ou dans certaines catégories (immobilier, énergie ou prêts hypothécaires à risque) et des effets d’une concurrence importante. La rentabilité de ces sociétés dépend dans une large mesure de la disponibilité et du coût des capitaux d’investissement. La conjoncture économique du marché immobilier peut avoir des conséquences particulièrement importantes pour certaines banques et caisses d’épargne. Les banques commerciales et les associations d’épargne sont soumises à une stricte réglementation fédérale et, dans de nombreux cas, à celle des États. Ni cette réglementation stricte ni l’assurance fédérale des dépôts ne peuvent garantir la solvabilité ou la rentabilité des sociétés de ce secteur, et il n’existe aucune garantie contre les pertes des titres qu’elles émettent.
Assurances. Les compagnies d’assurance sont tout particulièrement l’objet de la réglementation gouvernementale de leur activité et des taux, et elles sont sujettes aux modifications éventuelles des lois antitrust et fiscales et à des cycles de tarification et de concurrence à l’échelle de l’industrie. Les compagnies d’assurance I.A.R.D. peuvent également être affectées par les conditions météorologiques, le terrorisme, les changements climatiques à long terme et d’autres catastrophes. Les compagnies d’assurance de personnes (assurance décès et assurance-maladie) peuvent être affectées par les taux de mortalité et de morbidité, y compris durant les épidémies. Les compagnies d’assurance individuelles peuvent être exposées à des carences de leurs réserves, à des problèmes au sein de leur portefeuille d’investissement (par exemple, l’immobilier ou les obligations à haut risque) et à la faillite des compagnies de réassurance.
Autres sociétés de services financiers. Un grand nombre des considérations décrites à propos des banques et des compagnies d’assurance en matière d’investissement s’appliquent également à d’autres sociétés de services financiers. Ces sociétés sont assujetties à une réglementation rigoureuse, aux à-coups de leur situation commerciale et à la volatilité de résultats tributaires de la disponibilité et du coût du capital, des taux d’intérêt en vigueur et d’une vive concurrence. La conjoncture économique générale a un impact important sur ces sociétés. Les pertes sur créances et autres pertes résultant des difficultés financières des emprunteurs ou d’autres tiers peuvent nuire aux résultats de ces sociétés.
Les services bancaires d’investissement, le courtage de valeurs mobilières et les sociétés de conseils en placement sont particulièrement tributaires de la réglementation gouvernementale et des risques inhérents aux activités de négociation et de souscription de titres.
Le risque associé aux pays autres que les É.-U.
Le Compartiment peut investir une partie importante de ses actifs auprès de sociétés qui sont actives ou ont été constituées dans des pays autres que les États-Unis, ou dont le titre est négocié principalement à l’étranger. Un placement en dehors des États-Unis s’accompagne de risques susceptibles de provoquer une volatilité du résultat du Compartiment plus importante que si le Compartiment était investi principalement aux États-Unis. Les économies non américaines peuvent ne pas être aussi solides ou aussi diversifiées, les systèmes politiques non américains peuvent ne pas être aussi stables, et les normes de communications des résultats (reporting) utilisées dans un pays autre que les É.-U. peuvent ne pas être aussi rigoureuses qu’aux États-Unis. En outre, il est possible que les marchés non américains de capitaux soient moins développés, que le marché des titres soit moins liquide, que les coûts de transaction soient plus importants et que les investissements soient sujets à une plus grande réglementation des
autorités. Au lieu d’investir directement en titres de participation émis par des sociétés non américaines, le Compartiment peut investir dans ces sociétés par le biais de certificats américains de dépôt (American Depositary Receipts, « ADR ») ou de certificats internationaux d’actions étrangères (Global Depositary Receipts, « GDR ») associés à ces titres. Les ADR et les GDR sont libellés en dollars américains et ils représentent le dépôt auprès de banques américaines des titres des émetteurs non américains. Ils sont échangés sur des places boursières ou sur le marché de gré à gré aux États-Unis. Tout comme les investissements directs en titres non américains, les ADR et les GDR sont soumis aux risques de fluctuations des devises ou des taux de change et à l’évolution de la conjoncture économique ou politique dans les pays non américains. En outre, les ADR et les GDR peuvent subir une perte de valeur si les banques américaines qui les émettent n’offrent pas leur garantie aux ADR et aux GDR qu’elles ont émis.
Le risque lié aux marchés émergents.
Les titres des émetteurs des marchés émergents et en développement peuvent offrir des possibilités d'investissement spéciales, mais aussi des risques actuels qui ne se retrouvent pas dans les marchés plus matures. Ces titres peuvent être plus difficiles à vendre à un prix acceptable, et leurs prix peuvent être plus volatils que les titres d'émetteurs de marchés plus développés. Le règlement de transactions peut faire l'objet de plus de retards, de sorte que le Fonds pourrait ne pas recevoir le produit d'une vente de titres en temps opportun. Dans des situations inhabituelles, il n'est pas possible de rapatrier le produit des ventes en temps opportun. Ces investissements peuvent être très spéculatifs. Les marchés émergents peuvent avoir des marchés et des échanges moins développés. Ces pays peuvent disposer de systèmes juridiques et comptables moins développés et les investissements risquent d'être plus exposés aux restrictions gouvernementales sur le retrait hors du pays du produit de la vente. Les entreprises qui opèrent sur les marchés émergents peuvent ne pas être assujetties aux interdictions des États-Unis de faire des affaires avec des pays qui sont des parrains du terrorisme. Les économies des pays en développement peuvent être plus dépendantes d’un nombre relativement bas d'industries qui peuvent être très vulnérables aux changements locaux et mondiaux. Les gouvernements peuvent être plus instables et présenter plus de risques de nationalisation, d'expropriation ou de restrictions sur la possession par des investisseurs étrangers d’actions de sociétés locales.
Le risque associé aux frais et charges.
Tous les fonds communs de placement font l’objet d’une facturation de frais et de charges opérationnels. Les frais et les charges réduisent le rendement d’investissement de l’Actionnaire au sein d’un Compartiment. Durant une période de faibles rendements ou de baisse du marché, le risque est d’autant plus grand qu’un Actionnaire puisse perdre de l’argent.
Le risque de presse.
Le Conseiller en placement cherche à acquérir les titres de sociétés dotées d’un modèle stratégique viable et dont l’acquisition peut s’effectuer à un cours intéressant par rapport à la valeur intrinsèque selon l’estimation du Conseiller en placement. Il est possible que le Conseiller en placement effectue ce type d’investissements lorsqu’une société est sujette à controverse après un surcroît d’attention de la presse. Diverses circonstances défavorables peuvent menacer l’avenir de la société, dont : une action en justice à l’encontre de la société, des critiques formulées au sujet de ses états financiers ou de sa gestion, la révélation par ses états financiers publiés d’une faiblesse des contrôles internes, des rumeurs portant sur l’intensification de la réglementation. En dépit de l’analyse effectuée par le Conseiller en placement lorsqu’une société est en proie à ce type de difficultés, il lui est impossible de faire le bon choix absolument chaque fois, et il peut arriver que le titre de la société ne se relève jamais ou perde toute valeur.
Le risque de sélection.
Le fait de sélectionner ou de privilégier incorrectement des titres d'un secteur, d'une catégorie ou d'un groupe d'entreprises donnés peut entraîner une performance inférieure à celle des indices de référence ou d'autres fonds ayant un objectif de placement similaire.
Risque de change lié aux devises autres que le dollar américain
Il est fréquent que les titres émis par des sociétés non américaines soient libellés en devises locales. La fluctuation du cours de ces devises par rapport au dollar US entraînera une modification de la valeur en dollar US des titres
libellés dans ces devises. Exemple : lorsque le Fonds détient un titre libellé dans une devise autre qu’une devise américaine, une baisse de cette devise étrangère par rapport au dollar américain entraînerait généralement une baisse de la valeur des actions du Fonds.
Risque lié aux sociétés à moyenne et petite capitalisation
Le Conseiller considère que les sociétés dont la capitalisation boursière est inférieure à 10 milliards de dollars américains sont des sociétés à moyenne ou petite capitalisation. Le risque représenté par un placement dans une entreprise à petite ou moyenne capitalisation peut être plus élevé que celui d’un placement dans une entreprise à forte capitalisation. D’une manière générale, les entreprises de petite dimension disposent de gammes de produits, de marchés et de ressources financières moindres que les grandes entreprises. Par ailleurs, les transactions concernant leurs titres sont moins fréquentes et d’un moindre volume que celles des entreprises plus importantes et plus anciennes. Les titres de ces sociétés peuvent être soumis à la volatilité de leurs cours. Ils peuvent se caractériser par un marché de négociation limité, ce qui peut nuire à la capacité du Fonds d’en disposer et peut réduire le prix que le Fonds pourrait en obtenir. Il est possible que les autres investisseurs d’un titre émis par une société à moyenne ou petite capitalisation pour laquelle la liquidité est limitée décident de s’en défaire au même moment que le Fonds. Le fonds pourrait alors recevoir un prix inférieur à celui qu’il aurait pu obtenir à une autre date. Les sociétés à moyenne et petite capitalisation peuvent également se caractériser par leur manque d’expérience, et notamment si elles sont en activité depuis moins de trois ans (y compris les activités des opérateurs antérieurs).
Risque de marché
Les marchés boursiers tendent à évoluer de façon cyclique, associant des périodes de hausse des cours à des périodes de chute des cours, à quoi s’ajoute la possibilité de baisses brutales.

### Davis Global Fund
L’objectif de placement de ce Compartiment est la plus-value à long terme du capital. La réalisation de cet objectif ne peut pas être garantie. Le Compartiment investit la majorité de ses actifs en titres de participation sélectionnés dans le monde entier, y compris dans des pays dont les marchés sont en développement ou émergents. Le Compartiment peut investir au sein de sociétés de taille grande, moyenne ou de petite taille, sans égard pour la capitalisation boursière de ces sociétés. Dans les conditions normales du marché, le Compartiment investira au moins 40 % du montant total de ses actifs au sein de sociétés des types suivants : (i) des sociétés constituées ou situées en dehors des É.-U., (ii) des sociétés dont l’activité commerciale a lieu principalement hors des É.-U., ou (iii) dont une part substantielle de l’activité prend place en dehors des É.-U., ces sociétés étant définies par le Compartiment comme des sociétés dérivant au moins 50 % de leurs revenus d’activités situées hors des É.-U., ou dont au moins 50 % des actifs sont situés hors des É.-U.
Le Conseiller en placement gère les Fonds d’actions conformément aux principes de la discipline d’investissement de Davis. Le Conseiller en placement se livre à des recherches approfondies pour identifier les sociétés dotées de caractéristiques qu’il estime génératrices de valeur à long terme : gestion stratégique bien établie, modèle de franchise et stratégique viable et avantages concurrentiels durables. La stratégie du Conseiller en placement consiste à investir auprès de ces sociétés lorsque leur cours présente une décote par rapport à leur valeur intrinsèque. Le Conseiller en placement privilégie la sélection individualisée des actions et estime qu’il est essentiel de pouvoir évaluer la qualité de la gestion. Le Conseiller en placement prospecte régulièrement les gestionnaires au siège de leur entreprise pour se faire une idée de la valeur relative des différentes entreprises. Quelle que soit la rigueur avec laquelle cette recherche est effectuée, elle comporte forcément des prévisions et des pronostics caractérisés par une incertitude intrinsèque.
Après avoir décidé au sein de quelles sociétés un Compartiment devrait investir, il oriente ensuite son analyse de façon à déterminer la valeur intrinsèque des actions de ces sociétés. Le Conseiller en placement recherche les titres dont l’acquisition peut s’effectuer à un cours intéressant par rapport à la valeur intrinsèque. La stratégie d’investissement du Conseiller en placement s’inscrit dans le long terme. Le Conseiller en placement envisage la cession des titres d’une société si le cours de marché de ce titre est supérieur à la valeur intrinsèque telle qu’elle a
été estimée par le Conseiller en placement, ou si le rapport entre le risque et le rendement fait apparaître qu’il n’est plus intéressant de conserver ce titre.
Le Davis Global Fund était auparavant le Davis Opportunities Fund. La modification du nom du Fonds n’a entraîné aucune modification au niveau de l’objectif d’investissement du Compartiment.
Le Compartiment est géré de façon active. Le Compartiment n’est pas géré en fonction d’un indice de référence.

###### Principaux risques présentés par un investissement auprès du Davis Global Fund
En cas d’investissement auprès du Davis Value Fund, vous courez le risque de perdre tout ou partie du montant investi. En raison des fluctuations du rendement et de la valeur du montant principal investi dans ce Compartiment, il est possible que, lors du rachat, les actions d’un investisseur aient une valeur supérieure ou inférieure à leur coût initial. La présente section décrit ce que le Conseiller en placement pense être les facteurs les plus significatifs (les risques principaux) qui pourraient causer une perte de valeur de votre placement au sein du Compartiment, et qui pourraient empêcher le Compartiment d’accomplir l’objectif qui lui a été fixé. Avant d’investir dans le Compartiment, il convient d’en comprendre les risques, les coûts et les conditions d’investissement, ainsi que la manière dont ces caractéristiques correspondent à votre propre situation financière et à votre tolérance au risque. Nous vous recommandons de consulter un conseiller en investissement, un conseiller juridique et un conseiller fiscal avant d’investir.
Risque associé aux actions ordinaires
Les actions ordinaires sont généralement subordonnées aux autres titres d’un émetteur, y compris les titres privilégiés, convertibles et de créance.
Risque associé aux certificats représentatifs d’actions étrangères
L’investissement dans les titres d’une société non américaine peut prendre la forme d’un investissement au sein de certificats représentatifs attestant la propriété des actions d’un émetteur non américain (Depositary Receipts) et qui comprennent les American Depositary Receipts, les European Depositary Receipts et les Global Depositary Receipts. Émis par des banques dépositaires, ces certificats se négocient généralement sur un marché établi aux États-Unis ou ailleurs. Les actions sous-jacentes sont détenues en fiducie par une banque dépositaire ou un organisme financier similaire dans le pays d’origine de l’émetteur. La banque dépositaire peut ne pas avoir la garde physique des titres sous-jacents en tout temps et peut facturer la prestation de ses services, y compris la transmission des dividendes, des intérêts et des notifications sur les activités de la société. Les certificats représentatifs d’actions étrangères se substituent à l’achat direct des titres non américains sous-jacents sur leurs marchés et dans leurs monnaies d’origine. Toutefois, les certificats représentatifs d’actions étrangères continuent d’être assujettis à un grand nombre des risques associés aux placements directs dans des titres non américains, et par exemple, le risque de change non américain ainsi que les risques politiques et économiques du pays de l’émetteur sous-jacent. Le prix d’acquisition d’un certificat représentatif d’actions étrangères peut être inférieur (ou supérieur) au cours du titre sous-jacent, et sa liquidité peut-être moindre que celle du titre sous-jacent inscrit à une bourse.
Le risque associé aux pays autres que les É.-U.
Le Compartiment peut investir une partie importante de ses actifs auprès de sociétés qui sont actives ou ont été constituées dans des pays autres que les États-Unis, ou dont le titre est négocié principalement à l’étranger. Un placement en dehors des États-Unis s’accompagne de risques susceptibles de provoquer une volatilité du résultat du Compartiment plus importante que si le Compartiment était investi principalement aux États-Unis. Les économies non américaines peuvent ne pas être aussi solides ou aussi diversifiées, les systèmes politiques étrangers peuvent ne pas être aussi stables, et les normes de communications des résultats (reporting) utilisées dans un pays autre que les É.-U. peuvent ne pas être aussi rigoureuses qu’aux États-Unis. En outre, il est possible que les marchés non américains de capitaux soient moins développés, que le marché des titres soit moins liquide, que les coûts de transaction soient plus importants et que les investissements soient sujets à une plus grande réglementation des autorités. Au lieu d’investir directement en titres de participation émis par des sociétés non américaines, le Compartiment peut investir dans ces sociétés par le biais de certificats américains de dépôt (American Depositary Receipt, « ADR ») ou de certificats internationaux d’actions étrangères (Global Depositary Receipts, « GDR ») associés à ces titres. Les ADR et les GDR sont libellés en dollars américains et ils représentent le dépôt auprès de banques
américaines des titres des émetteurs non américains. Ils sont échangés sur des places boursières ou sur le marché de gré à gré aux États-Unis. Tout comme les investissements directs en titres non américains, les ADR et les GDR sont soumis aux risques de fluctuations des devises ou des taux de change et à l’évolution de la conjoncture économique ou politique à l’étranger. En outre, les ADR et les GDR peuvent subir une perte de valeur si les banques américaines qui les émettent n’offrent pas leur garantie aux ADR et aux GDR qu’elles ont émis.
Exposition au risque lié à l’industrie ou au secteur
Le Compartiment peut être exposé de manière significative à une industrie ou à un secteur en particulier. Cette exposition peut faire en sorte que le Compartiment soit davantage touché par les risques relatifs à l’industrie ou au secteur et par les évolutions qui la ou le concernent, de sorte que sa valeur nette d’inventaire peut s'avérer plus volatile que celle d’un fonds moins exposé. Par exemple, si le Compartiment est exposé de manière significative dans une industrie donnée, les problèmes économiques, réglementaires ou autres qui influencent négativement cette industrie peuvent avoir des répercussions plus importantes sur le Compartiment que sur un autre fonds plus diversifié. Consultez l’État du portefeuille-titres du dernier rapport des actionnaires pour obtenir une ventilation complète par industrie ou par secteur.
Le risque inhérent aux marchés émergents.
Le Compartiment investit au sein des marchés émergents ou en développement. Les titres émis sur les marchés émergents et en développement peuvent apparaître spécialement prometteurs, mais ils comportent des risques inconnus sur les marchés mieux établis. La vente de ces titres à un prix acceptable peut s’avérer plus difficile et leurs cours peuvent être plus volatils que ceux des titres émis sur les marchés plus organisés. La liquidation des opérations peut s’accompagner de délais plus longs, si bien que le Compartiment peut ne pas recevoir le produit de la vente d’un titre dans des délais acceptables. Dans certaines situations particulières, il peut ne pas être possible de rapatrier le produit de la vente dans un délai acceptable. Ces placements peuvent comporter un risque très important.
Les bourses et les marchés actions des économies émergentes peuvent être moins évolués. L’organisation des systèmes juridiques et comptables de ces pays peut être encore médiocre et les placements qui y sont effectués sont plus susceptibles de relever de restrictions imposées par les autorités quant à la possibilité de faire sortir du pays le produit de la vente de titres. Les sociétés opérant sur les marchés émergents peuvent ne pas être soumises aux interdictions imposées par la loi américaine à l’encontre de la poursuite d’activités avec des pays considérés comme des États supportant le terrorisme. Dans un pays en développement, l’économie peut être soumise aux fluctuations d’un petit nombre de secteurs, eux-mêmes très vulnérables à la conjoncture locale ou mondiale. Le gouvernement peut y être plus instable et l’environnement politique peut présenter des risques plus importants de nationalisation, d’expropriation, ou de restrictions afférentes à la participation d’étrangers au capital des sociétés locales.
Le risque associé aux frais et charges.
Il est possible que le Compartiment dérive du revenu et de la plus- value un rendement insuffisant pour couvrir les charges opérationnelles du Compartiment. Tous les fonds communs de placement font l’objet d’une facturation de frais et de charges opérationnels. Les frais et les charges réduisent le rendement d’investissement de l’Actionnaire au sein d’un fonds. Durant une période de faibles rendements ou de baisse du marché, le risque est d’autant plus grand qu’un Actionnaire puisse perdre de l’argent.
Le risque de presse.
Le Conseiller en placement cherche à acquérir les titres de sociétés dotées d’un modèle stratégique viable et dont l’acquisition peut s’effectuer à un cours intéressant par rapport à la valeur intrinsèque selon l’estimation du Conseiller en placement. Il est possible que le Conseiller en placement effectue ce type d’investissements lorsqu’une société est sujette à controverse après un surcroît d’attention de la presse. Diverses circonstances défavorables peuvent menacer l’avenir de la société, dont : une action en justice à l’encontre de la société, des critiques formulées au sujet de ses états financiers ou de sa gestion, la révélation par ses états financiers publiés d’une faiblesse des contrôles internes, des rumeurs portant sur l’intensification de la réglementation. En dépit de l’analyse effectuée par le Conseiller en placement lorsqu’une société est en proie à ce type de difficultés, il lui est impossible de faire le
bon choix absolument chaque fois, et il peut arriver que le titre de la société ne se relève jamais ou perde toute valeur.
Le risque de sélection.
Le fait de sélectionner ou de privilégier incorrectement des titres d'un secteur, d'une catégorie ou d'un groupe d'entreprises donnés peut entraîner une performance inférieure à celle des indices de référence ou d'autres fonds ayant un objectif de placement similaire.
Risque de change lié aux devises autres que le dollar américain
Il est fréquent que les titres émis par des sociétés non américaines soient libellés en devises locales. La fluctuation du cours de ces devises par rapport au dollar US entraînera une modification de la valeur en dollar US des titres libellés dans ces devises. Exemple : lorsque le Fonds détient un titre libellé dans une devise autre qu’une devise américaine, une baisse de cette devise étrangère par rapport au dollar américain entraînerait généralement une baisse de la valeur des actions du Fonds.
Le risque des grandes sociétés de capitalisation.
Les sociétés dont la capitalisation boursière est supérieure ou égale à 10 milliards de dollars sont considérées par le Conseiller en placement comme des sociétés à grande capitalisation. Les sociétés à grande capitalisation connaissent généralement des taux de croissance du bénéfice par action plus lents que ceux des sociétés à moyenne et petite capitalisation.
Risque lié aux sociétés à moyenne et petite capitalisation
Le Conseiller considère que les sociétés dont la capitalisation boursière est inférieure à 10 milliards de dollars américains sont des sociétés à moyenne ou petite capitalisation. Le risque représenté par un placement dans une entreprise à petite ou moyenne capitalisation peut être plus élevé que celui d’un placement dans une entreprise à forte capitalisation. D’une manière générale, les entreprises de petite dimension disposent de gammes de produits, de marchés et de ressources financières moindres que les grandes entreprises. Par ailleurs, les transactions concernant leurs titres sont moins fréquentes et d’un moindre volume que celles des entreprises plus importantes et plus anciennes. Les titres de ces sociétés peuvent être soumis à la volatilité de leurs cours. Ils peuvent se caractériser par un marché de négociation limité, ce qui peut nuire à la capacité du Fonds d’en disposer et peut réduire le prix que le Fonds pourrait en obtenir. Il est possible que les autres investisseurs d’un titre émis par une société à moyenne ou petite capitalisation pour laquelle la liquidité est limitée décident de s’en défaire au même moment que le Fonds. Le fonds pourrait alors recevoir un prix inférieur à celui qu’il aurait pu obtenir à une autre date. Les sociétés à moyenne et petite capitalisation peuvent également se caractériser par leur manque d’expérience, et notamment si elles sont en activité depuis moins de trois ans (y compris les activités des opérateurs antérieurs).
Risque de marché
Les marchés boursiers tendent à évoluer de façon cyclique, associant des périodes de hausse des cours à des périodes de chute des cours, à quoi s’ajoute la possibilité de baisses brutales.

###### Aucune assurance ne peut donc être donnée que les objectifs de placement des Compartiments seront atteints.