The net asset value of a Fund may have high volatility due to these instruments and techniques being included in its scheme property and due to the management techniques used.
The possible effect on the risk profile of a Fund from the use of these instruments and techniques will generally be to reduce volatility when hedging and could increase volatility when taking additional market or securities exposure, although in the latter case the intention is that volatility should not be markedly different from a Fund directly holding the underlying investments.
- A transaction in derivatives or a forward transaction must not be effected for a Fund unless the transaction is of a kind specified in 19 (Permitted transactions (derivatives and forwards)) below, and the transaction is covered, as required by paragraph 31 (Cover for investment in derivatives).
- Where a Fund invests in derivatives, the exposure to the underlying assets must not exceed the limits set out in the COLL Sourcebook in relation to COLL 5.2.11R (Spread: general) and COLL 5.2.12R (Spread: government and public securities) except for index based derivatives where the rules below apply.
- Where a transferable security or approved money-market instrument embeds a derivative, this must be taken into account for the purposes of complying with this section.
- A transferable security or an approved money-market instrument will embed a derivative if it contains a component which fulfils the following criteria:
	- by virtue of that component some or all of the cash flows that otherwise would be required by the transferable security or approved money-market instrument which functions as host contract can be modified according to a specified interest rate, financial instrument price, foreign exchange rate, index of prices or rates, credit rating or credit index or other variable, and therefore vary in a way similar to a stand-alone derivative;
	- its economic characteristics and risks are not closely related to the economic characteristics and risks of the host contract; and
	- it has a significant impact on the risk profile and pricing of the transferable security or approved money-market instrument.

Translation (ENFR, 2019-08-05):
La valeur d’inventaire nette d’un Compartiment peut être très volatile en raison des instruments et techniques inclus dans ses avoirs et en raison des techniques de gestion mises en œuvre.
L’utilisation de ces instruments et techniques peut avoir un impact sur le profil de risque d’un Compartiment, qui consiste généralement à diminuer la volatilité dans le cas d’opérations de couverture et à augmenter la volatilité dans le cas d’ouverture de positions supplémentaires sur certains marchés ou titres, bien que l’objectif soit une volatilité plus ou moins égale à celle qu’un Compartiment afficherait en détenant directement les instruments sous-jacents.
- Une opération sur instruments dérivés ou une opération à terme de gré à gré ne doit pas être exécutée pour un Compartiment à moins que l’opération ne soit de la nature spécifiée au paragraphe 19 (Opérations admises (instruments dérivés et contrats à terme de gré à gré)) ci-dessous, et que l’opération ne soit couverte, ainsi qu’il est exigé au paragraphe 31 (Couverture des placements en instruments dérivés).
- Si un Compartiment investit dans des instruments dérivés, l’exposition aux actifs sous-jacents ne saurait dépasser les limites stipulées dans le COLL en vertu de l’article 5.2.11R du COLL (Répartition : généralités) et COLL 5.2.12R (Répartition : titres d’État et titres publics), à l’exception des instruments dérivés indiciels auxquels s’appliquent les règles ci-dessous.
- Si une valeur mobilière ou un instrument du marché monétaire agréé comprend un instrument dérivé intégré, ceci doit être pris en compte aux fins du respect de la présente section.
- Les valeurs mobilières et instruments du marché monétaire agréés sont considérés comme comprenant un instrument dérivé intégré si l’une de leurs composantes remplit les critères suivants :
	- en raison de cette composante, les flux de trésorerie qui seraient autrement requis par la valeur mobilière ou l’instrument du marché monétaire agréé fonctionnant comme instrument primaire peuvent fluctuer dans leur totalité ou en partie conformément à un taux d’intérêt, un prix d’instrument financier, un taux de change, un prix ou taux d’indice, une note de crédit, un indice de crédit ou toute autre variable convenue et, en conséquence, la valeur mobilière ou l’instrument du marché monétaire fluctue comme un instrument dérivé indépendant ;
	- les caractéristiques économiques et le profil de risque de cette composante ne sont pas étroitement liés aux caractéristiques économiques et au profil de risque de l’instrument primaire ; et
	- la composante concernée a un impact significatif sur le profil de risque et sur la tarification de la valeur mobilière ou de l’instrument du marché monétaire agréé.