# RISKS
An investment in the SICAV carries risks, in particular the risks associated with the fluctuations of the market and those inherent in any investment in financial assets. Investments may also be affected by any changes to laws and regulations governing exchange controls or taxes, including withholding tax, or changes to economic and monetary policy.
No guarantee can be given that the objectives of the SICAV and of the sub-funds will be met and that the investors will recover their initial investment.
Past performance is not an indicator of future results or performance.
The conditions and limits set by the Law of 2010 are nevertheless aimed at ensuring a certain level of diversification of the portfolio in order to reduce such risks.
The sub-funds are exposed to various risks depending on the respective investment policy. The main risks to which they may be exposed are described below.

#### Market risk
Risks relating to equity securities (and related instruments) cover price fluctuations, negative information about the issuer or the market, and the subordination of the shares in a company to its bonds. Furthermore these fluctuations are often amplified in the short term.

#### Credit risk
This is the risk that may result from the downgrading of the rating or the default of a bond issuer to which the sub-funds are exposed and that can lead to a decrease in the value of the investments. These risks are linked to an issuer's ability to honour its debts.
A downgrading of the rating of an issue or an issuer may lead to a fall in the value of the bonds in which the sub-funds are invested.
Certain strategies used may be based on bonds issued by issuers with a high credit risk (“junk bonds”).
Sub-funds investing in high-yield bonds involve a higher than average risk because of the greater fluctuations of their currency or the quality of the issuer.

#### Interest rate risk
The value of an investment may be affected by variations in interest rates. Interest rates may be influenced by a number of factors or events, such as monetary policies, the discount rate, inflation, etc.
Investors are advised that an increase in interest rates leads to a fall in the value of investments in bonds and debt instruments.

#### Liquidity risk
There is a risk that investments in sub-funds may lose their liquidity due to an excessively restricted market (often characterised by a very wide bid-ask spread or large price movements), if their rating is downgraded or if the economic situation deteriorates, making it impossible to buy or sell these investments quickly enough to prevent or keep to a minimum a loss in the sub- funds.

#### Inflation risk
The return on investments might not keep pace with inflation over time, leading to a reduction in an investor’s purchasing power.

#### Tax risk
The value of an investment may be affected by the application of tax laws in different countries, including withholding taxes and changes of public policy or the economic or monetary policy of the country concerned. Consequently, no guarantee can be given that the financial objectives will be attained.

#### Counterparty risk
This risk is linked to the quality or default of the counterparty with which the SICAV deals, notably for settlement or delivery of financial instruments and the conclusion of financial futures agreements. This risk is related to the counterparty’s capacity to meet its commitments (notably payment, delivery or repayment). This risk is also related to techniques and instruments associated with efficient portfolio management. The counterparty’s non- compliance with its contractual obligations may have repercussions on investors’ results.

#### Risk linked to warrants
Investors should note that warrants are complex, volatile, high-risk instruments: there is a large risk of losing all of the capital invested. Also, one of the main characteristics of warrants is the leverage effect, namely that a change in the value of the underlying asset may have a disproportionate effect on the value of the warrant. In the event of market illiquidity, there is no guarantee that it will be possible to sell the warrant on a secondary market.

#### Operational and custody risk
Certain markets (emerging markets) are less regulated than most of the regulated markets in developed countries. Their custodian and fund liquidation services may therefore be riskier. Operational risk concerns risks related to the conclusion of contracts on financial markets, back-office operations, the safekeeping of securities and administrative problems that may lead to a loss for the sub-funds. This risk could result in omissions and inefficient procedures in the processing of securities or IT systems or human errors.

#### Exchange risk
A sub-fund may hold securities denominated in currencies other than the reference currency. It may be impacted by exchange rate fluctuations between its reference currency and these other currencies, or by a possible change in exchange control regulations. If the currency in which an asset is denominated appreciates against the reference currency of the sub-fund, the equivalent value of the security in this reference currency will also appreciate. Conversely, a depreciation in the currency will result in a reduction in the equivalent value of the security in the reference currency.
Exchange rate fluctuations can also arise between the trading date of a transaction and the date on which the currency is acquired to honour the settlement obligations.
When the Management Company wishes to cover a transaction’s exchange risk, the effectiveness of this operation cannot be guaranteed.

#### Risks linked to emerging and frontier markets
Investors are advised that markets in certain emerging or less developed countries can have an operational and supervisory mode that differs from standards prevailing in large international markets.
The sub-funds that invest in emerging or frontier markets will probably experience above- average volatility due to a high degree of concentration, greater uncertainty due to the lack of information available, less liquidity or greater sensitivity to market conditions (social, political
and economic). In addition, certain emerging markets offer less security than the majority of developed international markets and some are not currently considered as regulated markets. In these circumstances, the services of portfolio transactions, liquidation and safekeeping on behalf of funds invested in emerging markets may carry a higher risk.

#### Registration risk
In certain countries with emerging markets, the proof of legal ownership of shares is kept only in the form of a bookkeeping entry. The role of the registrar in such deposit and registration processes is crucial and greater risks are associated with this form of registration. The investor might lose his registration due to fraud, negligence or a mere omission on the part of the registrar and will have no effective recourse. If the company’s register must be destroyed or mutilated, the investor’s holding of shares of the company could be considerably reduced or in some cases eliminated. Insurance for such eventualities is not common. Furthermore, following the destruction of the company’s register, the registrar or the company concerned could deliberately refuse to recognise the investor as the registered owner of the shares previously bought by him.

#### Risk of Russian and Eastern European markets
The securities of issuers in Russia, in Eastern European countries and in the newly independent states such as Ukraine and the countries formerly under the influence of the Soviet Union imply significant risks and special considerations. These come in addition to the risks associated with emerging countries.
In particular, the Russian market carries a series of risks related to the settlement and custody of securities. These risks result from the fact that there are no physical securities; therefore their ownership is only recorded in the issuer's register of shareholders. Each issuer is responsible for designating its own bookkeeper. There is a large geographical distribution of several hundred registration agents across Russia. The Russian Federal Commission for Securities and Capital Markets has defined the responsibility for registrar activities, including with regard to the proof of transfer and ownership procedures. However, the problems in having the Commission's regulations respected means that there is still a potential risk of loss or error, and no guarantee can be given that the registrars will act in accordance with the applicable laws and regulations. At the time of registration, the registrar produces an extract from the register of shareholders. From that point in time, the ownership of the shares is placed on record, but it is not proven by a copy of the extract from the shareholders' register. The excerpt only proves that the registration has taken place. However, the excerpt cannot be traded and has no intrinsic value. In addition, the registrar will not generally accept an extract as proof of ownership of the shares and is under no obligation to inform the Custodian or its local agents in Russia if or when the shareholders' register is amended. Russian transferable securities are not physically deposited with the Custodian or local agents in Russia. Similar risks apply to the Ukrainian market.
Therefore neither the Custodian nor its local agents in Russia or Ukraine can be considered to exercise a function of custody or physical depositing, in the traditional sense. Registration agents are neither agents of the Custodian or of its local agents in Russia or Ukraine, nor are they responsible for them. The Custodian's responsibility only extends to its personal negligence and deliberate fault, and to any loss caused by negligence or the deliberate misconduct of its local agents in Russia or Ukraine and does not cover any losses from the liquidation, bankruptcy, negligence or deliberate misconduct of any registrar. In the event of such losses, the SICAV must take proceedings directly against the issuer and/or the appointed registration agent.
However, securities traded on the MICEX-RTS Stock Exchange in Russia may be treated as an investment in securities negotiated on a regulated market. Investments on the MICEX-RTS Stock Exchange bring together a large number of Russian issuers and enable almost full coverage of all Russian shares. Use of the MICEX-RTS Stock Exchange benefits from the liquidity of the Russian market without having to use the local currency, as the MICEX-RTS Stock Exchange allows trading with all issuers directly in USD.

#### Chinese market risk
An investment in the securities markets in China implies significant risks and special considerations. These come in addition to the risks associated with emerging countries.
Companies in China are required to comply with the Chinese standards and accounting practices, which to a certain extent follow international accounting standards.
However, there may be significant differences between the financial reports prepared by accountants in accordance with the Chinese standards and those prepared in accordance with the international ones.
The securities markets of Shanghai and Shenzhen are both undergoing development and modification. This may result in volatile trading, difficulties with settlement and registration of transactions and difficulties in interpreting and applying these regulations.
In the context of the prevailing fiscal policy in China, there are certain fiscal incentives for foreign investment. However, no assurances can be given that these incentives will not be abolished in the future.
Investments in China will be subject to any significant changes in the political, social or economic actions in the People's Republic of China. This sensitivity may have adverse effects on the growth of capital and therefore on the performance of these investments.
Controls on monetary conversion and future movements in the exchange rate, by the Chinese government, may adversely affect the operations and financial results of companies invested in China.
Investors might not recover their initial investment.

#### Consequences of low interest rates
Very low interest rates can impact the return on certain short-term assets held by money market funds, which is sometimes insufficient to cover the fund’s management and operating costs, resulting in a structural decline in the sub-fund’s net asset value.

#### Risk related to small caps and specialised or restricted sectors
The sub-funds that invest in small caps or in specialised or restricted sectors will probably experience above-average volatility due to a high degree of concentration, greater uncertainty due to the lack of information available, less liquidity or greater sensitivity to market conditions.
Small companies may not be able to generate new funds to support their growth and development, they may lack management vision or they may develop products for new, uncertain markets.

#### Derivatives risk
With a view to effective portfolio management the manager may, in the context of a global investment policy for the sub-fund and within the limitations of the investment restrictions, carry out certain operations that use derivatives such as (i) put and call options on transferable securities, indexes and currencies including OTC options; (ii) futures on stock indexes and interest rates, and options on them; (ii) structured products, for which the security is linked to another security or derives its value from another security; (iv) warrants; (v) credit derivatives, in particular Credit Default Swaps ("CDF"), and contracts for difference (CFD).
Investors should note that these derivatives have a leverage effect. Therefore, the volatility of these sub-funds may be higher.
By using derivatives, the sub-fund may carry out futures transactions and OTC transactions on indexes and other financial instruments and on index swaps or other financial instruments with leading banks or specialised brokerage houses acting as counterparty.
Specific risks of exchange transactions in traded derivatives Suspensions of trading
All securities exchanges and commodity markets have the right to suspend or limit trading of all the securities or commodities that they deal with. Such suspension would prevent the sub- funds from liquidating their positions and therefore expose the SICAV to losses and delays in terms of its capacity to redeem the shares.
Special risks of transactions on OTC derivatives Lack of regulation; counterparty default
In general, operations on OTC markets (on which the forward, spot and option contracts on currencies, credit default swaps, total return swaps and certain options on currencies are generally traded) are less subject to regulation and governmental supervision than transactions carried out on regulated exchanges. Also, many of the protections available to investors on certain regulated exchanges, such as the performance guarantee of a compensation body may be unavailable for OTC operations. Therefore, a sub-fund that engages in OTC operations will be subject to the risk that the direct counterparty does not fulfil its obligations in connection with the operations and the sub-fund suffers losses. A sub-fund only enters into operations with counterparties it considers solvent, and may reduce its exposure to these operations by receiving letters of credit or pledge for certain counterparties. Whatever the measures that the SICAV may seek to implement in order to reduce the counterparty credit risk, no assurance can be given that the counterparty will not default or that the SICAV will not suffer a loss as a consequence.

#### Risk related to investments in other UCITS and UCIs
These investments expose a sub-fund to the risks related to the financial instruments held in the portfolio of the UCI/UCITS in question. However, certain risks are directly related to the holding of units/shares in a UCI/UCITS. Certain UCIs/UCITS may be indebted due to the use of financial derivative instruments or borrowing. The use of leverage increases the volatility of the value of the UCI/UCITS and therefore the risk of loss of capital. Investments in units or shares of such UCIs/UCITS may also present a liquidity risk which is higher than that associated with investing directly in a portfolio of securities. In contrast, investments in units or shares of UCIs/UCITS offer the sub-fund a flexible and effective way to access several professional management styles and also make possible a degree of diversification of its investments.
A sub-fund largely invested in UCIs/UCITS will ensure that its portfolio of UCIs/UCITS presents an adequate liquidity profile so as to be able to meet its own liquidity needs. The selection of these UCIs/UCITS will take account of their liquidity profile and any sub-fund investing largely in UCIs/UCITS with variable capital shall ensure that the targeted UCI/UCITS has a liquidity profile matching that of the sub-fund.
If the sub-fund invests in units of other UCITS and/or other UCIs that are managed directly or on a delegated basis by the same Management Company or by any other company to which the Management Company is linked by common management or control or by a significant direct or indirect equity interest, the Management Company or other company may not invoice subscription or redemption fees for the sub-fund’s investment in units of other UCITS and/or UCIs.
Investing in other UCITS and/or other UCIs may lead to a multiplication of certain costs and expenses. The cumulative management costs (including investment management costs and performance fees) invoiced both to the sub-fund and to the other UCITS and/or UCIs may not as a rule exceed 5%.

#### Risk related to commodities markets
Commodities markets can experience large and sudden price fluctuations likely to have a direct effect on the value of shares and equivalent securities in which a sub-fund may invest and/or indices to which a sub-fund may be exposed.
In addition, the underlying assets may evolve very differently from traditional securities markets (share markets, bond markets, etc.).

#### Risk related to structured debt securities
Structured debt securities and securitisation instruments entail the following risks: credit risk, default risk, rating downgrading risk (on the different tranches of underlying assets) and liquidity risk.
Mortgage-backed securities and asset-backed securities (MBS/ABS)
The return characteristics of ABS/MBS differ from those of traditional debt securities.
One of the key differences is that the bond’s principal may generally be repaid in advance at any time since the same can generally be done for the underlying assets. Therefore, if an ABS/MBS is bought with a premium, a faster repayment rate than expected will lower the return on maturity while a slower repayment rate than expected will have the opposite effect of increasing the return on maturity.
Inversely, if an ABS/MBS is bought with a discount, the return on maturity will be increased by faster repayments than expected and decreased by slower repayments than expected.
In general, early repayments on fixed-rate mortgages will increase in periods of interest rate cuts and will decrease in periods of interest rate hikes. ABS/MBS may also experience a drop in their value under the impact of rising interest rates and, due to early repayments, may benefit from declining interest rates to a lesser extent than other bond assets. The reinvestment of early repayments can occur at lower interest rates than the initial investment, which would have negative repercussions on the sub-fund’s return. In practice, early repayments can lead to a variance in the return of the ABS/MBS with respect to the projected rate at the time of purchase of the security by the SICAV.
The market of private-issuer ABS/MBS is smaller in volume and less liquid than that of ABS/MBS issued by the American government.
Furthermore, the term ABS also covers securities that do not derive from securitisation activities, such as securities backed by assets but whose cash flows do not necessarily derive from the cash flows of the underlying assets.

#### Concentration risk
The sub-funds that invest in a concentrated portfolio can be exposed to greater volatility than sub-funds whose portfolio is more diversified.

##### The above information is not exhaustive. It is not intended to constitute, nor does it constitute, a legal opinion. In the case of doubt, potential investors should carefully read the Prospectus and consult their tax advisers as to the implications of subscribing or trading shares.

Translation (ENFR, 2023-04-01):
# RISQUES
Un investissement dans la SICAV implique des risques, dont notamment ceux associés aux fluctuations de marché et ceux inhérents à tout investissement dans des actifs financiers. Les investissements peuvent également être affectés par toute modification apportée aux règles et aux réglementations régissant les contrôles des changes ou les impôts, y compris la retenue à la source, ou à la politique économique et monétaire.
Aucune garantie ne peut être donnée que les objectifs de la SICAV et des compartiments seront réalisés et que les investisseurs récupéreront le montant de leur investissement initial.
Les performances passées ne constituent pas un indicateur des résultats ou performances à venir.
Les conditions et les limites stipulées par la Loi de 2010 visent cependant à assurer une certaine diversification du portefeuille afin de réduire de tels risques.
Les compartiments sont exposés à différents risques, en fonction de leurs politiques d’investissement respectives. Les principaux risques auxquels les compartiments peuvent être exposés sont énumérés ci-dessous.

#### Risque de marché
Les risques associés aux investissements en titres de capital (et autres instruments associés) couvrent les fluctuations de cours, des informations négatives sur l’émetteur ou le marché et la subordination des actions d’une entreprise à l’égard de ses obligations. Par ailleurs, ces fluctuations sont souvent amplifiées à court terme.

#### Risque de crédit
C’est le risque qui peut découler de la révision à la baisse de la notation ou de la défaillance d’un émetteur obligataire auquel les compartiments sont exposés et qui peut entraîner une baisse de la valeur des investissements. Ces risques concernent la capacité d’un émetteur à honorer ses dettes.
L’abaissement de la notation d’une émission ou d’un émetteur peut conduire à une baisse de la valeur des obligations dans lesquelles les compartiments sont investis.
Certaines stratégies utilisées peuvent être basées sur des obligations émises par des émetteurs présentant un risque de crédit élevé (« obligations pourries »).
Les compartiments investissant en obligations à haut rendement présentent un risque supérieur à la moyenne en raison de plus grandes fluctuations de leur devise ou de la qualité de l’émetteur.

#### Risque de taux d’intérêt
La valeur d’un investissement peut être affectée par des variations des taux d’intérêt. Les taux d’intérêt peuvent être influencés par différents facteurs ou événements comme la politique monétaire, le taux d’escompte, l’inflation, etc.
L’attention des investisseurs est attirée sur le fait qu’une hausse des taux d’intérêt entraîne une
baisse de la valeur des investissements en obligations et instruments de dette.

#### Risque de liquidité
Les investissements des compartiments courent le risque de perdre leur liquidité en raison d’un marché trop restreint (souvent caractérisé par un écart acheteur-vendeur très large ou par des variations de cours importantes) en cas de déclin de leur notation ou de dégradation de la situation économique, avec pour conséquence l’impossibilité de vendre ou d’acheter ces investissements suffisamment vite pour empêcher ou minimiser une perte de ces compartiments.

#### Risque d’inflation
Les rendements des investissements peuvent ne pas se maintenir au rythme de l’inflation dans le temps, d’où une réduction du pouvoir d’achat d’un investisseur.

#### Risque fiscal
La valeur d’un investissement peut être affectée par l’imposition de législations fiscales dans différents pays, y compris des retenues à la source, des changements dans les politiques publiques, économiques ou monétaires des pays concernés. Aucune garantie ne peut être donnée à ce titre que les objectifs financiers pourront être réalisés.

#### Risque de contrepartie
Ce risque est lié à la qualité ou la défaillance de la contrepartie avec laquelle la SICAV négocie, en particulier le paiement ou la livraison d’instruments financiers et la signature d’accords impliquant des instruments financiers à terme. Ce risque est lié à la capacité de la contrepartie de remplir ses engagements (notamment de paiement, de livraison ou de remboursement). Ce risque est également lié à des techniques et instruments associés à une gestion de portefeuille efficace. Le non-respect par la contrepartie de ses obligations contractuelles peut avoir des répercussions sur les résultats obtenus par les investisseurs.

#### Risque lié aux warrants
L’attention des investisseurs est attirée sur le fait que les warrants sont des instruments à haut risque complexes et volatiles ; le risque d’une perte totale du capital investi est donc élevé. Par ailleurs, l’une des principales caractéristiques des warrants est leur « effet de levier », à savoir qu’une variation de la valeur de l’actif sous-jacent peut avoir un effet disproportionné sur la valeur du warrant. Au final, il n’est pas garanti qu’en cas d’illiquidité du marché il sera possible de céder le warrant sur un marché secondaire.

#### Risque opérationnel et de garde
Certains marchés (les marchés émergents) sont moins réglementés que la plupart des marchés réglementés des pays développés. Leurs services de garde et de liquidation des fonds peuvent donc être plus risqués. Le risque opérationnel couvre les risques liés à la conclusion de contrats sur les marchés financiers, aux opérations de back office, à la conservation des titres ainsi qu’à des problèmes administratifs, susceptibles d’entraîner une perte pour les compartiments. Ce risque pourrait entraîner des omissions et des procédures inefficaces dans le traitement des titres ou les systèmes informatiques ou encore des défaillances humaines.

#### Risque de change
Un compartiment peut détenir des titres libellés dans des devises autres que la devise de référence. Il peut être impacté par des variations des taux de change entre la devise de référence et ces autres devises ou par des changements dans les réglementations de contrôle de change. Si la devise dans laquelle un actif est libellé s’apprécie par rapport à la devise de référence du compartiment, la valeur équivalente du titre dans la devise de référence s’appréciera du même coup. À l’inverse, une dépréciation de la devise entraînera une baisse de la valeur équivalente du titre dans la devise de référence.
Les fluctuations de change peuvent également survenir entre la date de négociation d’une
opération et la date à laquelle la devise est acquise pour honorer les obligations de règlement.
Lorsque la Société de gestion souhaite couvrir le risque de change d’une transaction, l’efficacité
de cette opération ne peut être garantie.

#### Risque lié aux marchés émergents et frontières
L’attention des investisseurs est attirée sur le fait que les marchés de certains pays émergents ou moins développés peuvent avoir un mode de fonctionnement et de supervision différent des standards prévalant sur les grands marchés internationaux.
Il est probable que les compartiments qui investissent dans des marchés émergents ou frontières subissent une volatilité supérieure à la moyenne du fait d’un haut degré de concentration, d’une incertitude supérieure en raison du manque d’informations à disposition, d’une moindre liquidité ou d’une plus grande sensibilité à la conjoncture de marché (sociale, politique et économique). Par ailleurs, certains marchés émergents offrent moins de sécurité que la majorité des marchés développés internationaux et certains d’entre eux ne sont actuellement pas considérés comme des marchés réglementés. Dans ce contexte, les services d’opérations de portefeuille, de liquidation et de conservation pour le compte des fonds investis sur les marchés émergents peuvent présenter un risque supérieur.

#### Risque d’enregistrement
Dans certains pays avec des marchés émergents, la preuve de la propriété légale des actions n’est conservée que sous la forme d’une « écriture comptable ». Le rôle du teneur de registre dans de tels processus de dépôt et d’enregistrement est crucial et des risques supérieurs sont associés à cette forme d’enregistrement. Il se peut que l’investisseur perde son enregistrement en cas de fraude, de négligence ou de simple omission de la part du teneur de registre sans aucun recours effectif. Si le registre de la société doit être détruit ou mutilé, la détention des actions de la société par l’investisseur pourrait être considérablement réduite ou, dans certains cas, supprimée. Une assurance pour de telles éventualités n’est pas courante. En outre, le teneur de registre ou la société concernée pourrait délibérément refuser de reconnaître l’investisseur comme le détenteur enregistré d’actions précédemment achetées par lui suite à la destruction du registre de la Société.

#### Risque des marchés russes et d’Europe de l’Est
Les valeurs mobilières d’émetteurs en Russie, dans des pays d’Europe de l’Est ainsi que dans les nouveaux Etats indépendants, tels que l’Ukraine et les pays sous l’influence passée de l’Union soviétique, impliquent des risques significatifs et des considérations spéciales. Ils s’ajoutent aux risques relatifs aux pays émergeants.
En particulier, le marché russe présente une variété de risques liés au règlement et à la garde de valeurs mobilières. Ces risques découlent du fait qu’il n’existe pas de valeurs mobilières physiques ; par conséquent, la propriété des valeurs mobilières n’est démontrée que sur le registre des actionnaires de l’émetteur. Chaque émetteur est responsable de la désignation de son propre teneur de registre. Il en découle une large distribution géographique de plusieurs centaines d’agents de registre à travers la Russie. La Commission fédérale des valeurs mobilières et des marchés de capitaux de Russie a défini les responsabilités des activités de teneur de registre, y compris ce qui constitue la preuve des procédures de propriété et de transfert. Toutefois, les difficultés à faire respecter les réglementations de cette Commission signifient qu’un risque de perte ou d’erreur subsiste et qu’aucune garantie ne peut être donnée du fait que les agents de registre agiront conformément aux lois et réglementations applicables. Lors de l’enregistrement, le teneur de registre produit un extrait du registre des actionnaires. A partir de ce moment précis, la propriété des actions est consignée dans les registres du teneur de registre, mais elle n’est pas démontrée par la détention d’un extrait du registre d’actionnaires. L’extrait prouve seulement que l’enregistrement a eu lieu. Cependant, l’extrait n’est pas négociable et n’a aucune valeur intrinsèque. En outre, un teneur de registre n’acceptera en général pas un extrait comme preuve de la propriété des Actions et il n’est pas tenu d’en notifier le Dépositaire ou ses agents locaux en Russie, si ou lorsqu’il modifie le registre des Actionnaires. Les valeurs mobilières russes n’ont pas été déposées physiquement auprès du Dépositaire ou de ses agents locaux en Russie. Des risques similaires s’appliquent à l’égard du marché ukrainien.
Dès lors, ni le Dépositaire, ni ses agents locaux en Russie ou en Ukraine ne peuvent être considérés comme exerçant une fonction de garde ou de dépôt physique dans le sens traditionnel du terme. Les agents de registre ne sont ni des agents du Dépositaire ou de ses agents locaux en Russie ou en Ukraine, ni responsables de ceux-ci. La responsabilité du Dépositaire ne s’étend qu’à sa négligence personnelle et à son manquement délibéré ainsi qu’à tous les dommages causés par la négligence ou l’inconduite délibérée de ses agents locaux en Russie ou en Ukraine, et ne s’étend pas aux pertes dues à la liquidation, à la faillite, à la négligence ou au manquement délibéré de tout teneur de registre. En cas de telles pertes, la SICAV devra directement entamer des poursuites contre l’émetteur et/ou son teneur de registre désigné.
Cependant, les valeurs mobilières négociées sur le «MICEX-RTS Stock Exchange » en Russie peuvent être traités comme un investissement dans des valeurs mobilières négociées sur un marché réglementé. Les investissements faits sur le «MICEX-RTS Stock Exchange » rassemblent un nombre important d’émetteurs russes et permettent une couverture quasiment complète de l’univers des actions russes. Le choix de la «MICEX-RTS Stock Exchange » permet de bénéficier de la liquidité du marché russe sans avoir à utiliser la devise locale étant donné que la «MICEX-RTS Stock Exchange » permet de traiter tous les émetteurs directement en USD.

#### Risque du marché chinois
Un investissement dans les marchés des valeurs mobilières en Chine implique des risques significatifs et des considérations spéciales. Ils s’ajoutent aux risques relatifs aux pays émergeants
Les sociétés en Chine sont tenues de respecter les normes et la pratique comptables chinoises qui suivent, dans une certaine mesure, les normes comptables internationales.
Cependant, il peut y avoir des différences significatives entre les états financiers préparés par des comptables conformément aux normes et à la pratique comptables chinoises et ceux préparés conformément aux normes comptables internationales.
Les marchés des valeurs mobilières de Shanghai et de Shenzhen sont tous deux en cours de développement et de modification. Il peut en découler une volatilité des échanges, une difficulté de règlement et d’enregistrement des transactions ainsi qu’une difficulté d’interprétation et d’application des réglementations concernées.
Dans le cadre de la politique fiscale prédominante en Chine, certains incitants fiscaux existent pour les investissements étrangers. Aucune assurance ne peut toutefois être donnée que les incitants fiscaux précités ne seront pas abolis ultérieurement.
Les investissements en Chine seront sensibles à tout changement significatif des actions politiques, sociales ou économiques en République populaire de Chine. Une telle sensibilité peut avoir un effet négatif sur la croissance du capital et donc sur la performance de ces investissements.
Le contrôle de la conversion monétaire et des futurs mouvements des taux de change par le gouvernement chinois peut avoir un effet négatif sur les opérations et les résultats financiers des sociétés investies en Chine.
Il se peut que les investisseurs ne récupèrent pas leur investissement initial.

#### Conséquence du bas niveau des taux d’intérêt
Un niveau de taux d’intérêts très bas peut impacter le rendement de certains actifs à court terme détenus par des fonds monétaires, parfois insuffisant pour couvrir les frais de gestion et d’exploitation du fonds, d’où une diminution structurelle de la valeur nette d’inventaire du Compartiment.

#### Risque lié aux petites capitalisations, aux secteurs spécialisés ou soumis à restrictions
Il est probable que les compartiments qui investissent dans des petites capitalisations, des secteurs spécialisés ou soumis à restriction subissent une volatilité supérieure à la moyenne du fait d’un haut degré de concentration, d’une incertitude supérieure en raison du manque d’informations à disposition, d’une moindre liquidité ou d’une plus grande sensibilité à la conjoncture de marché.
Les petites entreprises peuvent se trouver dans l’incapacité de générer de nouveaux fonds pour soutenir leur croissance et leur développement, elles peuvent manquer d’un esprit visionnaire de leur direction ou elles peuvent développer des produits pour des marchés nouveaux incertains.

#### Risque lié aux instruments dérivés
En vue d’une gestion efficace du portefeuille, le gestionnaire peut, dans le contexte d’une politique d’investissement globale du compartiment et dans les limites des restrictions d’investissement, mener certaines opérations impliquant l’utilisation d’instruments dérivés, tels que (i) les options d’achat et de vente sur valeurs mobilières, indices et devises, y compris les options de gré à gré ; (ii) les futures sur indices boursiers et les taux d’intérêt et les options sur ceux-ci ; (iii) les produits structurés, pour lesquels le titre est lié à un autre titre ou dérive sa valeur d’un autre titre ; (iv) les warrants ; (v) les dérivés de crédit, en particulier les Credit Default Swaps (« CDS ») et les Contracts for Difference (« CFD »).
L’attention de l’investisseur est attirée sur le fait que ces dérivés comprennent un effet de
levier. Dès lors, la volatilité de ces compartiments peut être accrue.
En utilisant des dérivés, chaque compartiment peut réaliser des opérations à terme et au comptant de gré à gré sur indices et autres instruments financiers, ainsi que sur swaps d’indice ou autres instruments financiers avec des banques de première catégorie ou des maisons de courtage spécialisées en la matière, qui agissent en tant que contrepartie.
Risques particuliers des opérations de change en produits dérivés négociés Suspensions du trading
Chaque bourse des valeurs mobilières ou marché de contrat de matières premières a typiquement le droit de suspendre ou de limiter le trading de toutes les valeurs mobilières ou matières premières qu’il cote. Une telle suspension empêcherait les compartiments de liquider des positions et exposerait, par conséquent, la SICAV à des pertes et à des retards au niveau de sa capacité à racheter des actions.
Risques particuliers des opérations sur instruments dérivés de gré à gré Absence de réglementation ; défaut de contrepartie
En général, les opérations sur les marchés de gré à gré (sur lesquels des contrats de devises, à terme, au comptant et d’option, des credit default swaps, des total return swaps et certaines options sur devises sont généralement négociés) sont moins sujettes à une réglementation et à une supervision gouvernementales que les opérations conclues sur des bourses organisées. En outre, bon nombre des protections offertes aux participants sur certaines bourses organisées, comme la garantie de performance d’un organisme de compensation, peuvent ne pas être disponibles en ce qui concerne les opérations de gré à gré. Dès lors, un compartiment qui s’engage dans des opérations de gré à gré, sera sujet au risque que sa contrepartie directe ne réalise pas ses obligations dans le cadre des opérations et que le compartiment subisse des pertes. Un compartiment ne s’engagera dans des opérations qu’avec les contreparties qu’il pense être solvables, et peut réduire l’exposition encourue en ce qui concerne ces opérations par la réception de lettres de crédit ou de nantissement de certaines contreparties. Quelles que soient les mesures que la SICAV peut chercher à mettre en œuvre pour réduire le risque de crédit de contrepartie, aucune assurance ne peut toutefois être donnée qu’une contrepartie ne fera pas défaut ou que la SICAV ne subira pas de pertes en conséquence.

#### Risque lié à des investissements dans d’autres OPCVM et OPC
Ces investissements exposent un compartiment aux risques liés aux instruments financiers détenus par l’OPC/l’OPCVM en question dans leurs portefeuilles. Toutefois, certains risques sont directement liés à la détention de parts/actions d’OPC/OPCVM. Certains OPC/OPCVM peuvent être endettés du fait de l’utilisation d’instruments financiers dérivés ou d’emprunts. L’utilisation de l’effet de levier accroît la volatilité de la valeur de l’OPC/OPCVM et donc le risque de perte du capital. Les investissements en parts ou actions de tels OPC/OPCVM peuvent également induire un risque de liquidité supérieur par rapport à un investissement direct dans un portefeuille de valeurs mobilières. À l’opposé, les investissements effectués dans des parts ou actions d’OPC/OPCVM offrent au compartiment un moyen flexible et efficace d’accéder à plusieurs styles de gestion professionnels et permettent également une certaine diversification de ses investissements.
Un compartiment principalement investi en OPC/OPCVM s’assurera que son portefeuille d’OPC/OPCVM affiche un profil de liquidité adéquat de manière à pouvoir honorer ses propres besoins de liquidité. La sélection de ces OPC/OPCVM tiendra compte de leur profil de liquidité et tout compartiment investissant principalement en OPC/OPCVM à capital variable s’assurera que l’OPC/OPCVM ciblé a un profil de liquidité correspondant à celui du compartiment.
Si le compartiment investit dans les parts d’autres OPCVM et/ou d’autres OPC qui sont gérés, directement ou par délégation, par la même société de gestion ou par toute autre société avec laquelle la société de gestion est liée par une direction ou un contrôle commun ou par une participation substantielle directe ou indirecte, cette société de gestion ou autre société peut ne pas facturer de frais de souscription ou de rachat au titre des investissements du compartiment en parts de ces autres OPCVM et/ou OPC.
Il est précisé que l’investissement dans d’autres OPCVM et/ou autres OPC peut induire une multiplication de certains frais et charges. Les frais de gestion cumulés (y compris les frais de gestion d’investissements et les frais de performance) facturés à la fois au compartiment et aux autres OPCVM et/ou OPC ne peuvent normalement pas dépasser 5%.

#### Risque lié aux marchés des matières premières :
Les marchés de matières premières peuvent subir d’importantes et soudaines variations des cours, susceptibles d’avoir un effet direct sur la valeur des actions et des titres équivalents aux actions dans lesquelles un compartiment peut investir et/ou des indices auxquels un Compartiment peut être exposé.
En outre, les actifs sous-jacents peuvent évoluer de façon très différente des marchés de
valeurs mobilières traditionnels (marchés d’actions, marchés obligataires, etc.)

#### Risque lié aux titres de dette structurés :
Les titres de dette structurés et instruments de titrisation impliquent les risques suivants : risque de crédit, risque de défaut et risque d’abaissement de la notation (sur les différentes tranches d’actifs sous-jacentes), risque de liquidité.
Les titres adossés à des créances hypothécaires et autres actifs (MBS / ABS)
Les caractéristiques de rendement des ABS / MBS diffèrent des titres de dette traditionnels.
L’une des grandes différences est que le montant du principal de l’obligation peut généralement être remboursé par anticipation à tout moment puisque les actifs sous-jacents peuvent généralement l’être eux aussi. Par conséquent, si un ABS / MBS est acheté avec une prime, un taux de remboursement anticipé plus rapide que prévu diminuera le rendement à l’échéance tandis qu’un taux de remboursement moins rapide que prévu aura l’effet opposé d’accroître le rendement à l’échéance.
À l’inverse, si un ABS / MBS est acheté avec une décote, les remboursements anticipés plus rapides que prévu augmenteront, tandis que les remboursements anticipés moins rapides que prévu diminueront, le rendement à l’échéance.
En général, les remboursements anticipés sur les prêts hypothécaires à taux fixe augmenteront en période de baisse des taux d’intérêt et diminueront en période de hausse des taux d’intérêts. Les ABS / MBS peuvent également subir une baisse de leur valeur sous l’effet de la hausse des taux d’intérêt et, du fait des remboursements anticipés, peuvent bénéficier d’un repli des taux d’intérêt dans une ampleur moins grande que d’autres actifs obligataires. Le réinvestissement des remboursements anticipés peut intervenir à des taux d’intérêt plus bas que l’investissement initial, ce qui aurait des répercussions négatives sur le rendement d’un Compartiment. Dans les faits, le remboursement anticipé peut entraîner un écart du rendement de l’ABS / du MBS par rapport aux prévisions lors de l’achat du titre par la SICAV.
Le marché des ABS / MBS d’émetteurs privés est moins important dans son volume et moins
liquide que celui des ABS / MBS émis par le gouvernement américain.
Par ailleurs, le terme ABS couvre également les titres qui ne sont pas issus d’activités de titrisation, tels que les titres garantis par des actifs, mais dont les flux de trésorerie ne sont pas nécessairement issus des flux de trésorerie des actifs sous-jacents.

#### Risque de concentration
Les Compartiments qui investissent dans un portefeuille concentré peuvent être exposés à une volatilité plus grande que les Compartiments dont le portefeuille est plus diversifié.

##### Les informations précitées ne sont pas exhaustives. Elles ne visent pas à constituer et ne constituent pas un avis juridique. En cas de doute, les investisseurs potentiels devraient lire attentivement le Prospectus et consulter leur(s) propre(s) conseiller(s) professionnel(s) quant aux implications de la souscription ou de la négociation des actions.