### Portfolio movements
The main movement during the month was bringing Crédit Agricole into the portfolio – it is expected to do well from the transformation of the savings of its banking networks towards more profitable savings products. This movement coincided with removing Société Générale from the portfolio – after excellent performance it now offers limit potential for appreciation. We maintain a positive outlook about the banking sector.
The position on Airbus was increased. The aircraft manufacturer is set to benefit from air traffic gradually returning, leading to an increase in the pace of order deliveries. Airbus continues to work on ways to reduce its carbon footprint, by working with engine manufacturers to develop aircraft that use a cleaner fuel and consume less. A new hydrogen engine type is still being studied, but it is not expected that the technology will be used on new models for at least 15 years.
We increased exposure to Vivendi which has an attractive value, especially through its subsidiary UMG, and we feel it is not fully internalised by the market. The group is pursuing its content production strategy, while ensuring that its advertising (Havas), music (diversity at UMG) and audiovisual production (male-female parity) send out responsible messages. The positions on STMicroelectronics and Carrefour were also slightly increased. Conversely, following good performance we took profits on Axa, LVMH and Eiffage. Finally, the position on Publicis was sold off, as we feel the potential for appreciation is now limited.

Translation (ENFR, 2021-05-31):
### Mouvements du portefeuille
Sur le mois, le principal mouvement concerne l’entrée en portefeuille de Crédit Agricole qui devrait bénéficier de la transformation de l’épargne de ses réseaux bancaires vers des produits d’épargne plus profitables. Cette entrée coïncide avec la sortie du portefeuille de Société Générale qui, après une très bonne performance, offre un potentiel d’appréciation désormais limité. Nous conservons une vue positive sur le secteur bancaire.
La position sur Airbus a été renforcée. L’avionneur doit profiter de la reprise progressive du trafic aérien impliquant l’accélération des livraisons de commandes. Airbus continue de travailler sur les moyens de réduire son empreinte carbone, en développant, conjointement avec les motoristes, des avions qui utilisent un combustible plus propre et consomment moins. Un nouveau type de motorisation à l’hydrogène reste à l’étude, mais la technologie ne devrait pas équiper les nouveaux modèles avant au moins 15 ans.
Nous avons renforcé l’exposition sur Vivendi qui présente une valorisation attractive, notamment au travers de sa filiale UMG, qui ne nous semble pas totalement prise en compte par le marché. Le groupe poursuit sa stratégie de production de contenus, tout en veillant au caractère responsable des messages véhiculés par ses publicités (Havas), sa musique (diversité chez UMG) ou encore sa production audiovisuelle (parité homme-femme). Les positions sur STMicroelectronics et Carrefour ont été légèrement augmentées. A l’inverse, suite à de bonnes performances, nous avons pris des profits sur Axa, LVMH et Eiffage. Enfin, la position sur Publicis a été soldée, le potentiel d’appréciation nous paraissant maintenant limité.