# Jupiter Global Value
## Schedule of Investments as at 30 September 2020 (continued)
| Investments | Currency | Quantity/ Nominal Value | Market Value USD | % of Net Assets |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Transferable securities and money market instruments |  |  |  |  |
| admitted to an official exchange listing |  |  |  |  |
| Equities |  |  |  |  |
| Netherlands |  |  |  |  |
| Airbus SE | EUR | 75,000 | 5,382,099 | 2.07 |
| Flow Traders, Reg. S | EUR | 150,000 | 5,880,963 | 2.27 |
|  |  |  | 11,263,062 | 4.34 |
| New Zealand |  |  |  |  |
| SKY Network Television Ltd. | NZD | 41,140,288 | 3,884,884 | 1.50 |
|  |  |  | 3,884,884 | 1.50 |
| Spain |  |  |  |  |
| Grupo Catalana Occidente SA | EUR | 160,000 | 4,037,746 | 1.56 |
| Prosegur Cia de Seguridad SA | EUR | 1,900,000 | 4,534,501 | 1.75 |
|  |  |  | 8,572,247 | 3.31 |
| Turkey |  |  |  |  |
| Coca-Cola Icecek A/S | TRY | 800,000 | 4,623,641 | 1.78 |
|  |  |  | 4,623,641 | 1.78 |
| United Kingdom |  |  |  |  |
| Anglo American plc | GBP | 350,000 | 8,420,409 | 3.25 |
| Aviva plc | GBP | 1,700,000 | 6,249,387 | 2.41 |
| Babcock International Group plc | GBP | 1,200,000 | 3,704,595 | 1.43 |
| BP plc | GBP | 1,200,000 | 3,514,438 | 1.35 |
| Kingfisher plc | GBP | 2,400,000 | 9,124,452 | 3.52 |
| Pearson plc | GBP | 1,060,000 | 7,496,852 | 2.89 |
| Standard Chartered plc | GBP | 1,780,000 | 8,012,047 | 3.09 |
| TP ICAP plc | GBP | 2,400,000 | 7,159,754 | 2.76 |
|  |  |  | 53,681,934 | 20.70 |
| United States of America |  |  |  |  |
| Booking Holdings, Inc. | USD | 4,400 | 7,358,384 | 2.84 |
| H&R Block, Inc. | USD | 590,000 | 9,555,050 | 3.68 |
| Harley-Davidson, Inc. | USD | 290,000 | 6,848,350 | 2.64 |
| Ralph Lauren Corp. | USD | 88,000 | 5,927,240 | 2.29 |
| Western Union Co. (The) | USD | 260,000 | 5,661,500 | 2.18 |
|  |  |  | 35,350,524 | 13.63 |
| Total Equities |  |  | 247,283,808 | 95.36 |
| Total Transferable securities and money market instruments |  |  | 247,283,808 | 95.36 |
| admitted to an official exchange listing |  |  |
| Total Investments | 247,283,808 | 95.36 |
| Cash | 11,066,026 | 4.27 |
| Other assets/(liabilities) | 961,778 | 0.37 |
| Total net assets | 259,311,612 | 100.00 |

The accompanying notes form an integral part of these financial statements.

Translation (ENFR, 2020-09-30):
# Jupiter Global Value
## Analyse du Portefeuille au 30 septembre 2020 (suite)
Analyse de la politique d'investissement (suite)
WPP a été très fragile dans le sillage de la déception du marché à l'égard de ses résultats sur l'exercice et de la perception d'une exposi- tion particulièrement forte de son activité cyclique à une crise écono- mique. Barclay’s et AIB ont dévissé car les banques sont par essence liées aux aléas du cycle économique. Nous pensons qu'AIB est la banque la mieux capitalisée en Europe, nous avons donc décidé de vendre notre position dans Barclays et de réinvestir le produit dans AIB.
Les contributions positives du compartiment proviennent de Pandora, Barrick Gold, Flow Traders, Kingfisher, Maeda Road Construction, NatWest et Booking Holding. Flow Traders a tiré son épingle du jeu grâce à la volatilité accrue du marché. Nous avons réduit notre partici- pation dans cette société car il nous est difficile d'envisager un envi- ronnement où elle pourrait mieux faire que ce qu'elle a réussi au T1 avec son meilleur mois jamais enregistré.
Barrick Gold a enregistré une progression soutenue sur la période alors que les caractéristiques défensives de l'or ont été mises en avant et que les investisseurs ont cherché à investir dans des sociétés affichant un tel profil. Kingfisher a publié de bons résultats car la société conti- nue de profiter du dynamisme de la demande de produits de bricolage en période de confinement. Elle a également annoncé prévoir de res- tituer plus de 20 millions GBP de paiements de congés à l'État. La nou- velle position du fonds dans Booking Holdings (qui détient Booking. com) a progressé sur la période malgré une baisse sensible des réserva- tions pendant la période de liquidation du marché (60% en mars et 85% en avril). Presque la moitié de l'activité concerne des voyages à l'intérieur des frontières et la société dispose d'un bilan très solide pour surmonter cette période.

## Perspectives d’investissement
L'investissement de type Value est perçu par certains comme une relique du passé au vu des fortes perturbations de l'activité et des taux d'intérêt plancher. Pourtant, ce type d'investissement a toujours eu à gérer ces phénomènes disruptifs même si le bas niveau record des taux d'intérêt est quelque chose de nouveau. Nous achetons des entreprises faiblement valorisées qui sont en difficulté passagère mais s'appuient sur des bilans sains et une meilleure gouvernance. Cette approche a bien fonctionné pendant de longues périodes mais elle ne marche absolument plus aujourd'hui. Nous sommes d'avis qu'un revire- ment interviendra à un certain stade mais nous ne sommes malheureu- sement pas en mesure de prédire quand.
Si les marchés commencent à se projeter au-delà du court terme, les niveaux de valorisation sont incroyablement bas et c'est là un signe important car, d'un point de vue historique des valorisations basses indiquent des résultats futurs soutenus. Tant que les bilans peuvent soutenir ces périodes et que nous parvenons à éviter les entreprises qui offrent une fausse valeur (peut-être les centres commerciaux, la production de charbon, etc.) nous pensons que les opportunités qui s'offrent actuellement sont exceptionnelles pour un investisseur à long terme.
Ben Whitmore et Dermot Murphy
Gestionnaires du compartiment 30 septembre 2020
- L'investissement de style value est un style d'investissement centré sur l'achat d'actions de sociétés à de bas niveaux de valorisation. De nombreuses mesures de la valeur peuvent être utilisées mais la plus courante est le rapport entre le cours de l'action de la société et ses résultats annuels. Les investisseurs value tablent sur le fait que les difficultés rencontrées par l'entreprise sont temporaires et que, dans le temps, les choses s'amélioreront et que la valorisation du cours de son action se relèvera.
- La croissance est un style d'investissement axé sur des sociétés qui ont le potentiel de dégager une croissance significative de leurs résul- tats dans le temps. Certaines sociétés réinvestissement le produits dans l'entreprise pour financer son expansion future. Les investisseurs de croissance seront typiquement prêts à payer une valorisation éle- vée des actions de l'entreprise s'ils estiment que l'entreprise concernée a un potentiel de croissance rapide.

| Jupiter Global Value |  |
| --- | --- |
| Liste des placements en date du 30 septembre 2020 |
|  |  | Quantité/ Valeur | Valeur Marché | % de |
| Investissements | Devise | nominale | USD | l’actif net |
| Valeurs mobilières et instruments du marché monétaire admis à la cote officielle d’une bourse de valeurs |  |  |  |  |
| Actions |  |  |  |  |
| Australie |  |  |  |  |
| South32 Ltd. | AUD | 4 000 000 | 5 822 769 | 2,25 |
|  |  |  | 5 822 769 | 2,25 |
| Bermudes |  |  |  |  |
| PAX Global Technology Ltd. | HKD | 4 000 000 | 2 399 978 | 0,93 |
|  |  |  | 2 399 978 | 0,93 |
| Brésil |  |  |  |  |
| Grendene SA | BRL | 1 911 784 | 2 592 664 | 1,00 |
|  |  |  | 2 592 664 | 1,00 |
| Canada |  |  |  |  |
| Barrick Gold Corp. | USD | 400 000 | 11 314 000 | 4,36 |
|  |  |  | 11 314 000 | 4,36 |
| République tchèque |  |  |  |  |
| Philip Morris CR A/S | CZK | 12 000 | 7 037 866 | 2,71 |
|  |  |  | 7 037 866 | 2,71 |
| Danemark |  |  |  |  |
| Pandora A/S | DKK | 80 000 | 5 748 639 | 2,22 |
| Scandinavian Tobacco Group A/S, Reg. S 'A' | DKK | 650.000 | 9 580 214 | 3,69 |
|  |  |  | 15 328 853 | 5,91 |
| Allemagne |  |  |  |  |
| Volkswagen AG Preference | EUR | 60 000 | 9 708 156 | 3,74 |
|  |  |  | 9 708 156 | 3,74 |
| Inde |  |  |  |  |
| Oracle Financial Services Software Ltd. | INR | 110 000 | 4 576 316 | 1,77 |
|  |  |  | 4 576 316 | 1,77 |
| Irlande |  |  |  |  |
| AIB Group plc | EUR | 6 500 000 | 6 790 140 | 2,62 |
|  |  |  | 6 790 140 | 2,62 |
| Japon |  |  |  |  |
| Dai-Dan Co. Ltd. | JPY | 114 100 | 2 991 610 | 1,15 |
| Hazama Ando Corp. | JPY | 1 000 000 | 6 858 710 | 2,65 |
| HI-LEX Corp. | JPY | 390 000 | 4 399 745 | 1,70 |
| Kato Sangyo Co. Ltd. | JPY | 280 000 | 9 992 905 | 3,85 |
| Nippon Television Holdings, Inc. | JPY | 610 000 | 6 520 978 | 2,52 |
| Tadano Ltd. | JPY | 846 900 | 6 926 305 | 2,67 |
| Toagosei Co. Ltd. | JPY | 670 000 | 7 133 863 | 2,75 |
| TS Tech Co. Ltd. | JPY | 350 000 | 9 809 139 | 3,78 |
|  |  |  | 54 633 255 | 21,07 |
| Jersey |  |  |  |  |
| WPP plc | GBP | 1 250 000 | 9 703 519 | 3,74 |
|  |  |  | 9 703 519 | 3,74 |

Les notes annexes font partie intégrante des présents états financiers.