##### Funds Investing in Contingent Convertible Bonds
Contingent convertible bonds (“CoCos”) are debt securities that, upon a predetermined ‘trigger event’ can be converted into shares of the issuer or are partly or wholly written off.
The following are specific risks concerning CoCos that Investors should understand before investing in a Fund:
Trigger level risk
Trigger levels relate to a minimum level of capital and/or solvency threshold for a financial institution, below which a CoCo may convert into shares or a write-down may occur. Trigger levels differ depending upon the specific terms of the bond issuance and regulatory requirements. It may be difficult to anticipate the triggering down events that would result in a conversion into shares or a write off. This may lead to a partial or total loss of the investment.
Capital structure inversion risk
In some cases, (for example when the write down trigger is activated), CoCos could incur some losses ahead of equity holders, thereby reversing the usual creditor hierarchy.
Coupon cancellation
Coupon payments from CoCos are entirely discretionary and may be cancelled by the issuer at any point, for any length of time. Discretionary payments may sometimes be required to be cancelled, in whole or in part, if the issuer has insufficient reserves or due to regulatory requirements. The cancellation of payments is not an event of default and interest payments that are missed do not accrue to a future date but are permanently forgone. In addition, dividends on ordinary or preference shares may still be paid notwithstanding a cancellation of coupon payments on the CoCos.
Call extension risk
CoCos are generally issued as perpetual instruments (i.e. without a maturity date. Please refer to the relevant risk applicable to perpetual bonds). Cocos are callable at predetermined levels subject to the permission of the relevant regulator. It cannot be assumed that the perpetual CoCo will be called on call date. CoCos are a form of permanent capital. The investor may not receive return of principal if expected on call date or indeed at any date.
Write-down risk
Should a CoCo undergo a write-down, the Fund may lose some or all of the original investment in the CoCo.
Yield/Valuation risk
CoCos often tend to compare favourably from a yield standpoint, comparing to more highly rated debt issues of the same issuer or similarly rated debt issues of other issuers. However, the risks associated with CoCos, such as, for example, the risk of conversion/write-down or coupon cancellation is higher.
Subordinated instruments
CoCos are unsecured and subordinated instruments and will rank junior in priority of payment to the current and future claims of all senior creditors and certain subordinated creditors of the issuer.
Unknown risk
As CoCos are relatively new, it is difficult to predict how they may react in a stressed market environment. In the event that a single issuer activates a trigger or suspends coupon payments, potential price contagion and volatility to the entire asset class is possible. This risk may in turn be reinforced depending on the level of
underlying instrument arbitrage. Furthermore, in an illiquid market, price formation may be increasingly difficult, making CoCos difficult to dispose of.
Conversion risk
It might be difficult for the Investment Manager to assess how the CoCos will behave upon conversion. In the case of conversion into equity, the Investment Manager might be forced to sell these new equity shares. A forced sale may lead to a liquidity issue for these shares.
Industry concentration risk
CoCos are issued by banking/insurance institutions. If a Fund invests significantly in CoCos its performance will depend to a greater extent on the overall condition of the financial services industry than a Fund following a more diversified strategy.
Liquidity risk
In certain circumstances, finding a buyer for CoCos may be difficult and the seller may have to accept a significant discount to the expected value of the CoCo in order to sell it, which increases the risk of investment losses.

Translation (ENFR, 2022-02-25):
##### Compartiments qui investissent dans des obligations convertibles conditionnelles
Les obligations convertibles conditionnelles (« CoCos ») sont des titres de créance qui, lors d’un « événement déclencheur » prédéterminé, peuvent être convertis en actions de l’émetteur ou être partiellement ou entièrement dépréciées.
Les paragraphes suivants présentent des risques spécifiques aux CoCos que les Investisseurs doivent comprendre avant d’investir dans un Compartiment.
Risque de niveau de déclenchement
Les niveaux de déclenchement correspondent à des niveaux minimums de fonds propres et/ou de seuil de solvabilité pour une institution financière, en dessous duquel une obligation convertible conditionnelle peut être convertie en actions ou être dépréciée. Les niveaux de déclenchement diffèrent selon les modalités particulières de l’émission d’obligations et les exigences réglementaires. Il peut être difficile d’anticiper les événements déclencheurs qui peuvent entraîner une conversion en actions ou une dépréciation. Cela peut conduire à une perte partielle ou totale de l’investissement.
Risque d’inversion de la structure de capital
Dans certains cas (par exemple lorsque le déclencheur conduisant à une dépréciation est activé), les CoCos peuvent subir des pertes avant les actionnaires, ce qui renverse donc la hiérarchie habituelle des créanciers.
Risque d’annulation du coupon
Les paiements de coupons des CoCos sont entièrement discrétionnaires, et peuvent être annulés par l’émetteur à tout moment et pour n’importe quelle durée. Ces paiements discrétionnaires peuvent parfois être annulés, pour tout ou partie, si l’émetteur n’a pas suffisamment de réserves ou en raison d’exigences réglementaires. L’annulation de paiements n’est pas un cas de défaut, et les paiements d’intérêts qui n’ont pas lieu ne sont pas reportés, mais sont définitivement perdus. En outre, les dividendes sur actions privilégiées ou ordinaires peuvent quand même être versés, nonobstant l’annulation des paiements de coupons sur les CoCos.
Risque d’extension du remboursement
Les CoCos sont généralement émis en tant qu'instruments perpétuels (c'est-à-dire sans date d'échéance. Veuillez vous référer aux risques liés aux obligations perpétuelles). Les Cocos ne peuvent être remboursées aux niveaux prédéfinis qu’avec l’autorisation de l’autorité réglementaire compétente. Il ne peut pas être présumé que l’obligation convertible conditionnelle perpétuelle sera remboursée à la date de remboursement. Les CoCos sont une forme de capital permanent. L’investisseur peut ne pas recevoir le remboursement du principal à la date de remboursement prévue ou même à toute autre date.
Risque de dépréciation
Si une CoCo est dépréciée, le Compartiment peut perdre tout ou partie de l’investissement initial dans celle- ci.
Risque de rendement/de valorisation
Les CoCos semblent souvent avantageuses en termes de rendement, par rapport à des émissions obligataires mieux notées du même émetteur ou à des émissions obligataires notés de manière similaire d’autres émetteurs. Toutefois, les risques inhérents aux CoCos, par exemple le risque de conversion/de dépréciation ou d’annulation du coupon est plus élevé.
Instruments subordonnés
Les CoCos sont des instruments subordonnés et ne sont pas garanties, et sont classées junior en termes de priorité de paiement par rapport aux créances actuelles et futures de tous les créanciers senior et de certains créanciers subordonnés de l’émetteur.
Risque inconnu
Comme les CoCos sont relativement nouvelles, il est difficile de prédire comment elles réagiront en cas de tensions sur les marchés. Si un émetteur activait un déclencheur ou suspendait les paiements de coupons, un phénomène de contagion pourrait affecter les prix et la volatilité de la classe d’actifs dans son ensemble. Ce risque pourrait à son tour être renforcé selon le niveau de l’instrument sous-jacent à l’arbitrage. En outre, dans un marché illiquide, la formation des prix pourrait s’avérer très difficile, rendant les CoCos difficiles à vendre.
Risque de conversion
Il pourrait être difficile pour le Gestionnaire d’Investissement d’évaluer comment les CoCos se comporteront lors de la conversion. En cas de conversion en actions, le Gestionnaire d’Investissement pourrait être forcé de vendre ces nouvelles actions. Une telle vente forcée pourrait conduire à des problèmes de liquidité pour ces actions.
Risque de concentration sectorielle
Les CoCos sont émises par des institutions bancaires/d’assurance. Si un Compartiment investit significativement dans des CoCos, sa performance dépendra davantage de la situation d’ensemble du secteur des services financiers que celle d’un Compartiment suivant une stratégie plus diversifiée.
Risque de liquidité
Dans certaines circonstances, il peut être difficile de trouver rapidement un acheteur pour des CoCos et le vendeur peut avoir à accepter un rabais significatif par rapport à la valeur attendue des CoCos pour arriver à les vendre, ce qui augmente le risque de pertes sur investissements.