# INVESTMENT RESTRICTIONS
The Company and the Sub-Funds are subject to the "Investment Restrictions" set out below. The Company may adopt further investment restrictions in order to conform to particular requirements in the countries where the Shares of the Company shall be distributed. To the extent permitted by applicable law and regulation, the Board of Directors may decide to amend the Investment Restrictions set forth below for any newly created Sub-Fund if this is justified by the specific Investment Policy of such Sub-Fund. Any amendments to the investment restrictions which relate to a particular Sub-Fund will be disclosed in the relevant Product Annex to this Prospectus.
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### Investments
	- The Company's investments in relation to each Sub-Fund may consist solely of:

- transferable securities and Money Market Instruments admitted to official listing on a stock exchange in an EU Member State;
- transferable securities and Money Market Instruments dealt on another Regulated Market in an EU Member State;
- transferable securities and Money Market Instruments admitted to official listing on a stock exchange in a non-EU Member State or dealt on another Regulated Market of an Eligible State;
- new issues of transferable securities and Money Market Instruments, provided that:
	- the terms of issue include an undertaking that application will be made for admission to official listing on a stock exchange or to another Regulated Market, provided that such choice of stock exchange or market is in an Eligible State;
	- such admission is secured within a year of issue;

- units of UCITS and/or other collective investment undertakings within the meaning of points a) and b) of Article 1 (2) of the UCITS Directive, should they be situated in an EU Member State or not, provided that:
	- such other collective investment undertakings are authorised under laws which provide that they are subject to supervision considered by the Luxembourg supervisory authority, CSSF, to be equivalent to that that laid down in European Union law, and that cooperation between authorities is sufficiently ensured,
	- the level of protection for unit-holders in the other collective investment undertakings is equivalent to that provided for unit-holders in a UCITS, and in particular that the rules on assets segregation, borrowing, lending, and uncovered sales of transferable securities and Money Market Instruments are equivalent to the requirements of the UCITS Directive,
	- the business of the other collective investment undertakings is reported in half-yearly and annual reports to enable an assessment to be made of the assets and liabilities, income and operations over the reporting period,
	- no more than 10 percent. of the UCITS' or the other collective investment undertakings' net assets, whose acquisition is contemplated, can, according to their fund rules or constitutional documents, be invested in aggregate in units of other UCITS or other collective investment undertakings;

- deposits with credit institutions which are repayable on demand or have the right to be withdrawn, and maturing in no more than 12 months, provided that the credit institution has its registered office in an EU Member State or, if the registered office of the credit institution is situated in a non-EU Member State, provided that it is subject to prudential rules considered by the CSSF as equivalent to those laid down in EU law;
- financial derivative instruments, including equivalent cash-settled instruments, dealt in on a Regulated Market referred to in subparagraphs a), b) and c); and/or OTC derivatives, provided that:
	- the underlying consists of instruments covered by this section 1, financial indices, interest rates, foreign exchange rates or currencies, in which a Sub-Fund may invest according to its Investment Objective as stated in the Prospectus and the relevant Product Annex,
	- the counterparties to OTC derivative transactions are First Class Institutions, and
	- the OTC derivatives are subject to reliable and verifiable valuation on a daily basis and can be sold, liquidated or closed by an offsetting transaction at any time at their fair value at the Company's initiative; and/or

- Money Market Instruments other than those dealt in on a Regulated Market if the issue or issuer of such instruments is itself regulated for the purpose of protecting investors and savings, and provided that they are:
	- issued or guaranteed by a central, regional or local authority or central bank of an EU Member State, the European Central Bank, the EU or the European Investment Bank, a non-EU Member State or, in the case of a federal State, by one of the members making up the federation, or by a public international body to which one or more EU Member States belong, or

- issued by an undertaking, any securities of which are listed on a stock exchange or dealt in on Regulated Markets referred to in subparagraphs a), b) or c), or
- issued or guaranteed by an establishment subject to prudential supervision, in accordance with criteria defined by EU law, or by an establishment which is subject to and complies with prudential rules considered by the CSSF to be at least as stringent as those laid down by EU law; or
- issued by other bodies belonging to the categories approved by the CSSF provided that investments in such instruments are subject to investor protection rules equivalent to that laid down in the first, the second or the third indent and provided that the issuer is a company whose capital and reserves amount to at least EUR 10 million and which (i) represents and publishes its annual accounts in accordance with Directive 2013/34/EU, (ii) is an entity which, within a group of companies which includes one or several listed companies, is dedicated to the financing of the group or (iii) is an entity which is dedicated to the financing of securitisation vehicles which benefit from a banking liquidity line.
- Under the conditions and within the limits laid down by the Law, the Company may, to the widest extent permitted by the Regulations (i) create a Sub-Fund qualifying either as a feeder UCITS (a "Feeder UCITS") or as a master UCITS (a "Master UCITS"), (ii) convert any existing Sub-Fund into a Feeder UCITS (or vice-versa), or (iii) change the Master UCITS of any of its Feeder UCITS.
- A Feeder UCITS shall invest at least 85 percent. of its assets in the units of another Master UCITS;
- A Feeder UCITS may hold up to 15 percent. of its assets in one or more of the following:
	- ancillary liquid assets in accordance with paragraph 1.3 (b) below;
	- financial derivative instruments, which may be used only for hedging purposes;

- For the purposes of compliance with paragraph 7.2 below, the Feeder UCITS shall calculate its global exposure related to financial derivative instruments by combining its own direct exposure under the second indent under (b) with either;
	- the Master UCITS actual exposure to financial derivative instruments in proportion to the Feeder UCITS investment into the Master UCITS; or
	- the Master UCITS potential maximum global exposure to financial derivative instruments provided for in the Master UCITS management regulations or instruments of incorporation in proportion to the Feeder UCITS investment into the Master UCITS.

- Contrary to the investment restrictions laid down in paragraph 1.1 above, each Sub-Fund may:
- invest up to 10 percent. of its net assets in transferable securities and Money Market Instruments other than those referred to under paragraph 1.1 above; and
- hold liquid assets on an ancillary basis.
- A Sub-Fund (the "Investing Sub-Fund") may subscribe, acquire and/or hold securities to be issued or issued by one or more Sub-Funds of the Company (each, a "Target Sub-Fund"), without the Company being subject to the requirements of the Luxembourg law of 10 August 1915 on commercial companies, as amended, with respect to the subscription, acquisition and/or the holding by a company of its own shares, under the condition however that:
- the Target Sub-Fund(s) does(do) not, in turn, invest in the Investing Sub-Fund invested in this (these) Target Sub-Fund(s); and
- no more than 10 percent. of the assets of the Target Sub-Fund(s) whose acquisition is contemplated, may, according to its (their) investment policy, be invested in units of other UCITS or other UCIs; and
- voting rights, if any, attaching to the Shares of the Target Sub-Fund(s) are suspended for as long as they are held by the Investing Sub-Fund concerned and without prejudice to the appropriate processing in the accounts and the periodic reports; and
- in any event, for as long as these securities are held by the Investing Sub-Fund, their value will not be taken into consideration for the calculation of the net assets of the Company for the purposes of verifying the minimum threshold of the net assets imposed by the Law; and
- there is no duplication of management/subscription or repurchase fees between those at the level of the Investing Sub-Fund having invested in the Target Sub-Fund(s), and this (these) Target Sub- Fund(s).
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### Risk Diversification
	- In accordance with the principle of risk diversification, the Company is not permitted to invest more than 10 percent. of the net assets of a Sub-Fund in transferable securities or Money Market Instruments of one and the same issuer. The total value of the transferable securities and Money Market Instruments in each issuer in which more than 5 percent. of the net assets of a Sub-Fund are invested must not exceed 40 percent. of the value of the net assets of the respective Sub-Fund. This limitation does not apply to deposits and OTC derivative transactions made with financial institutions subject to prudential supervision.

- The Company is not permitted to invest more than 20 percent. of the net assets of a Sub-Fund in deposits made with the same body.
- The risk exposure to a counterparty of a Sub-Fund in an OTC derivative transaction and/or efficient portfolio management transaction may not exceed:
- 10 percent. of its net assets when the counterparty is a credit institution referred to in paragraph 1.1 (f), or
- 5 percent. of its net assets, in other cases.
- Notwithstanding the individual limits laid down in paragraphs 2.1, 2.2 and 2.3, a Sub-Fund may not combine, where this would lead to investment of more than 20 percent. of its assets in a single body, any of the following:
- investments in transferable securities or Money Market Instruments issued by that body,
- deposits made with that body, or
- net exposures arising from OTC derivative transactions and efficient portfolio management techniques undertaken with that body.
- The 10 percent. limit set forth in paragraph 2.1 can be raised to a maximum of 25 percent. in case of certain bonds issued by credit institutions which have their registered office in an EU Member State and are subject by law, in that particular country, to specific public supervision designed to ensure the protection of bondholders. In particular the funds which originate from the issue of these bonds are to be invested, in accordance with the law, in assets which sufficiently cover the financial obligations resulting from the issue throughout the entire life of the bonds and which are allocated preferentially to the payment of principal and interest in the event of the issuer's failure. Furthermore, if investments by a Sub-Fund in such bonds with one and the same issuer represent more than 5 percent. of the net assets, the total value of these investments may not exceed 80 percent. of the net assets of the corresponding Sub-Fund.
- The 10 percent. limit set forth in paragraph 2.1 can be raised to a maximum of 35 percent. for transferable securities and Money Market Instruments that are issued or guaranteed by an EU Member State or its local authorities, by another Eligible State, or by public international organisations of which one or more EU Member States are members.
- Transferable securities and Money Market Instruments which fall under the special ruling given in paragraphs2.5 and 2.6 are not counted when calculating the 40 percent. risk diversification ceiling mentioned in paragraph 2.1.
- The limits provided for in paragraphs 2.1 to 2.6 may not be combined, and thus investments in transferable securities or Money Market Instruments issued by the same body or in deposits or derivative instruments with this body shall under no circumstances exceed in total 35 percent. of the net assets of a Sub-Fund.
- Companies which are included in the same group for the purposes of consolidated accounts, as defined in accordance with Directive 83/349/EEC or in accordance with recognised international accounting rules, are regarded as a single body for the purpose of calculating the limits contained in this section 2.
- A Sub-Fund may invest, on a cumulative basis, up to 20 percent. of its net assets in transferable securities and Money Market Instruments of the same group.
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### The following exceptions may be made:
- Without prejudice to the limits laid down in section 6 the limits laid down in section 2 are raised to a maximum of 20 percent. for investment in shares and/or bonds issued by the same body if the constitutional documents of the Company so permit, and, if according to the Product Annex relating to a particular Sub-Fund the Investment Objective of that Sub-Fund is to replicate the composition of a certain stock or debt securities index which is recognised by the CSSF, on the following basis:
- its composition is sufficiently diversified,
- the index represents an adequate benchmark for the market to which it refers,
- it is published in an appropriate manner.

The above 20 percent. limit may be raised to a maximum of 35 percent., but only in respect of a single body, where that proves to be justified by exceptional market conditions in particular in Regulated Markets where certain transferable securities or Money Market Instruments are highly dominant.
- The Company is authorised, in accordance with the principle of risk diversification, to invest up to 100 percent. of the net assets of a Sub-Fund in transferable securities and Money Market Instruments from various offerings that are issued or guaranteed by an EU Member State or its local authorities, by another OECD Member State, by Singapore or any member state of the G20, or by public international organisations in which one or more EU Member States are members. These securities must be divided into at least six different issues, with securities from one and the same issue not exceeding 30 percent. of the total net assets of a Sub-Fund.
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### Investment in UCITS and/or other collective investment undertakings
	- A Sub-Fund may acquire the units of UCITS and/or other collective investment undertakings referred to in paragraph 1.1 e), provided that no more than 20 percent. of its net assets are invested in units of a single UCITS or other collective investment undertaking. If the UCITS or the other collective investment undertakings have multiple compartments (within the meaning of Articles 40 and 181 of the Law) and the assets of a compartment may only be used to satisfy the rights of the investors relating to that compartment and the rights of those creditors whose claims have arisen in connection with the setting-up, operation and liquidation of that compartment, each compartment is considered as a separate issuer for the purposes of applying the above limit.
	- Investments made in units of collective investment undertakings other than UCITS may not exceed, in aggregate, 30 percent. of the net assets of the Sub-Fund.
	- When a Sub-Fund has acquired units of UCITS and/or other collective investment undertakings, the assets of the respective UCITS or other collective investment undertakings do not have to be combined for the purposes of the limits laid down in section 2.
	- When a Sub-Fund invests in the units of other UCITS and/or other collective investment undertakings that are managed, directly or by delegation, by the Management Company or by any other company with which the Management Company is linked by common management or control, or by a direct or indirect holding of more than 10 percent. of the capital or votes, the Management Company or other company may not charge subscription or redemption fees on account of the Sub-Fund's investment in the units of such other UCITS and/or collective investment undertakings. Moreover, in such case, the Management Company or other company may not charge a management fee to the Sub-Fund's assets in respect of such investments.


A Sub-Fund that invests a substantial proportion of its assets in other UCITS and/or collective investment undertakings shall disclose in its Product Annex the maximum level of the management fees that may be charged both to the Sub-Fund itself and to the other UCITS and/or collective investment undertakings in which it intends to invest. In the annual report of the Company it shall be indicated for each Sub-Fund the maximum proportion of management fees charged both to the Sub-Fund and to the UCITS and/or other collective investment undertaking in which the Sub-Fund invests.
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### Tolerances and multiple compartment issuers

If, because of market movements or the exercising of subscription rights, the limits mentioned in section 1 are exceeded, the Company must have as a priority objective in its sale transactions to reduce these positions within the prescribed limits, taking into account the best interests of the Shareholders.
Provided that they continue to observe the principles of diversification, newly established Sub-Funds may deviate from the limits mentioned under sections 2, 3 and 4 above for a period of six months following the date of their initial launch.
If an issuer of Investments is a legal entity with multiple compartments and the assets of a compartment may only be used to satisfy the rights of the investors relating to that compartment and the rights of those creditors whose claims have arisen in connection with the setting-up, operation and liquidation of that compartment, each compartment is considered as a separate issuer for the purposes of applying the limits set forth under sections 2, 3.1 and 4.
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### Investment Prohibitions

The Company is prohibited from:
- acquiring equities with voting rights that would enable the Company to exert a significant influence on the management of the issuer in question;
- acquiring more than
- 10 percent. of the non-voting equities of one and the same issuer,
- 10 percent. of the debt securities issued by one and the same issuer,
- 10 percent. of the Money Market Instruments issued by one and the same issuer, or
- 25 percent. of the units of one and the same UCITS and/or other undertaking for collective investment;The limits laid down in the second, third and fourth indents may be disregarded at the time of acquisition if at that time the gross amount of the debt securities or of the Money Market Instruments, or the net amount of the securities in issue, cannot be calculated;Exempted from the above limits are transferable securities and Money Market Instruments which, in accordance with Article 48, paragraph 3 of the Law are issued or guaranteed by an EU Member State or its local authorities, by another OECD Member State, by Singapore or any member state of the G20, or which are issued by public international organisations of which one or more EU Member States are members;
- selling transferable securities, Money Market Instruments and other investments mentioned under sub- paragraphs e) g) and h) of paragraph 1.1 short;
- acquiring precious metals or related certificates;
- investing in real estate and purchasing or selling commodities or commodities contracts;
- borrowing on behalf of a particular Sub-Fund, unless:
- the borrowing is in the form of a back-to-back loan for the purchase of foreign currency; or
- the loan is only temporary and does not exceed 10 percent. of the net assets of the Sub-Fund inquestion (taking into account the possibility of a temporary loan amounting to not more than 10 percent. of the net assets of the Sub-Fund in question, the overall exposure may not exceed 210 percent. of the net assets of the Sub-Fund in question). The Company may borrow for investment purposes. The Sub-Fund in question may therefore be subject to shortfall risk, as this term is further detailed under the section "Risk Factors" of this Prospectus;
- granting credits or acting as guarantor for third parties. This limitation does not refer to the purchase of transferable securities, Money Market Instruments and other investments mentioned under sub-paragraphs e),g) and h) of paragraph 1.1 that are not fully paid up.
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### Risk management and limits with regard to derivative instruments and the use of techniques and instruments
	- The Company must employ (i) a risk-management process which enables it to monitor and measure at any time the risk of the positions and their contribution to the overall risk profile of the portfolio and (ii) a process for accurate and independent assessment of the value of OTC derivatives.
	- Each Sub-Fund shall ensure that its global risk exposure relating to derivative instruments does not exceed its total Net Asset Value.


The risk exposure is calculated taking into account the current value of the underlying assets, the counterparty risk, future market movements and the time available to liquidate the positions. This shall also apply to the following subparagraphs.
A Sub-Fund may invest, as a part of its Investment Policy and within the limit laid down in paragraphs 2.7 and 2.8, in financial derivative instruments provided that the exposure to the underlying assets does not exceed in aggregate the investment limits laid down in section 2. If a Sub-Fund invests in index-based financial derivative instruments, these investments do not have to be combined to the limits laid down in section 2.
When a transferable security or Money Market Instrument embeds a derivative, the latter must be taken into account when complying with the requirements of this section.
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### Management of collateral for OTC financial derivative transactions and efficient portfolio management techniques
	- All assets received by each Sub-Fund in the context of efficient portfolio management techniques shall be considered as collateral for the purpose of these guidelines and should comply with the criteria laid down in section 8.2 below.
	- Liquidity: any collateral received other than cash must be highly liquid and traded on a regulated market or multilateral trading facility with transparent pricing in order that it can be sold quickly at a price that is close to pre-sale valuation. Collateral received should also comply with the provisions of Article 56 of the UCITS Directive.


Valuation: collateral received must be valued on at least a daily basis and assets that exhibit high price volatility should not be accepted as collateral unless suitably conservative haircuts are in place.
Issuer credit quality: collateral received must be of high quality.
Maturity: the maturity of the collateral received by the Company is not a decisive criterion for the Company.
Correlation: while correlation is not a main criterion, the collateral received by the Sub-Fund must be issued by an entity that is independent from the counterparty and is expected not to display a high correlation with the performance of the counterparty.
Collateral diversification (asset concentration): collateral must be sufficiently diversified in terms of country, markets and issuers. The criterion of sufficient diversification with respect to issuer concentration is considered to be respected if each Sub-Fund receives from a counterparty of efficient portfolio management and over-the- counter financial derivative transactions a basket of collateral with a maximum exposure to a given issuer of 20 percent. of its net asset value. When a Sub-Fund is exposed to different counterparties, the different baskets of collateral should be aggregated to calculate the 20 percent. limit of exposure to a single issuer.
By way of derogation from the abovementioned 20 percent. limit of exposure to a single issuer, a Sub-Fund may receive up to 100 percent. collateral consisting of different transferable securities and Money Market Instruments issued or guaranteed by a single EU Member State, one or more of its local authorities, by another OECD Member State, by Singapore or any member state of the G20, or a public international body to which one or more EU Member States belong. Such a Sub-Fund shall receive securities from at least six different issues, and securities from any single issue shall not account for more than 30 percent. of the net assets of the Sub-Fund. Any use of such derogation will be disclosed in the relevant Product Annex to this Prospectus.
Risks linked to the management of collateral, such as operational and legal risks, must be identified, managed and mitigated by the risk management process.
Where there is a title transfer, the collateral received must be held by the Depositary. For other types of collateral arrangement, the collateral can be held by a third party custodian which is subject to prudential supervision, and which is unrelated to the provider of the collateral.
Collateral received must be capable of being fully enforced by the Sub-Funds at any time without reference to or approval from the counterparty.
Non-cash collateral received should not be sold, reinvested or pledged. Cash collateral received should only be:
- placed on deposit with entities prescribed in section 1.1.f);
- invested (if allowed under the relevant Product Annex) in high-quality government bonds and/or short-term money market funds;
- used for the purpose of reverse repo transactions provided the transactions are with credit institutions subject to prudential supervision and the relevant Sub-Fund is able to recall at any time the full amount of cash on accrued basis;
- invested in short-term money market funds as defined in the CESR's Guidelines on a common definition of European money market funds (Ref.: CESR/10-049).
- Reinvested cash collateral (if allowed under the relevant Product Annex) must be diversified in accordance with the diversification requirements applicable to non-cash collateral.
- A Sub-Fund receiving collateral for at least 30 percent. of its assets must have an appropriate stress testing policy in place to ensure regular stress tests are carried out under normal and exceptional liquidity conditions to enable the Sub-Fund to assess the liquidity risk attached to the collateral. The liquidity stress testing policy must at least prescribe the following:
- design of stress test scenario analysis including calibration, certification & sensitivity analysis;
- empirical approach to impact assessment, including back-testing of liquidity risk estimates;
- reporting frequency and limit/loss tolerance threshold/s; and
- mitigation actions to reduce loss including haircut policy and gap risk protection.
- The Sub-Funds must have in place a clear haircut policy adapted for each class of assets received as collateral. When devising the haircut policy, the Sub-Funds must take into account the characteristics of the assets such as the credit standing or the price volatility, as well as the outcome of the stress tests performed in accordance with the above. This policy must be documented and must justify each decision to apply a specific haircut, or to refrain from applying any haircut, to a certain class of assets.
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### Techniques and Instruments for Hedging Currency Risks

In order to protect its present and future assets and liabilities against the fluctuation of currencies, the Company may enter into foreign exchange transactions, call options or put options in respect of currencies, forward foreign exchange transactions, or transactions for the exchange of currencies, provided that these transactions be made either on a Regulated Market or over-the-counter with First Class Institutions specialising in these types of transactions.
The objective of the transactions referred to above presupposes the existence of a direct relationship between the contemplated transaction and the assets or liabilities to be hedged and implies that, in principle, transactions in a given currency – including a currency bearing a substantial relation to the value of the Reference Currency of a Sub-Fund (usually referred to as "cross hedging") – may not exceed the total valuation of such assets and liabilities nor may they, as regards their duration, exceed the period where such assets are held or anticipated to be held or for which such liabilities are incurred or anticipated to be incurred. It should be noted, however, that transactions with the aim of hedging currencies for single Share Classes of a Sub-Fund may have a negative impact on the Net Asset Value of other Share Classes of the same Sub-Fund since Share Classes are not separate legal entities.
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### Securities Lending and Repurchase Transactions

To the extent permitted by the Regulations, and in particular the CSSF Circular 08/356 relating to the rules applicable to undertakings for collective investment when they use certain techniques and instruments relating to transferable securities and money market instruments and CSSF Circular 14/592, each Sub-Fund may, for the purpose of generating additional capital or income or for reducing its costs or risks, engage in securities lending transactions and enter, either as purchaser or seller, into repurchase or buy-sell and sell-buy back transactions.
These transactions may be carried out for 50 percent
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of the assets held by the relevant Sub-Fund provided (i) that their volume is kept at an appropriate level or that the Company is entitled to request the return of the securities lent in a manner that enables it, at all times, to meet its redemption obligations and (ii) that these transactions do not jeopardise the management of the Company' assets in accordance with the investment policy of the relevant Sub-Fund. Their risks shall be captured by the risk management process of the Company. All the revenues arising from these transactions (if any), net of direct and indirect operational costs, will be returned to the relevant Sub-Fund.
These transactions will be subject to the main investment restrictions described under the following paragraphs, it being understood that this list is not exhaustive. In case any of the Sub-Funds shall receive revenues by engaging in securities lending or repurchase transactions, (i) the Company’s or Sub-Fund’s policy regarding direct and indirect operational costs/fees arising from securities lending or repurchase transactions that may be deducted from the revenue delivered to the relevant Sub-Fund and (ii) the identity of the entity(ies) to which the direct and indirect costs and fees are paid and if these are related parties to the Depositary shall be described under the following paragraphs or in the relevant Product Annex, as appropriate.
- Securities lending transactionsThe Company may, for certain Sub-Funds, enter into Securities Lending Transactions provided that it complies with the following rules:
- the Company must be able at any time to recall any security that has been lent out or terminate any Securities Lending Transaction into which it has entered;
- the Company may lend securities either directly or through a standardised system organised by a recognised clearing institution or a lending programme organised by a financial institution subject to prudential supervision rules which are recognised by the CSSF as equivalent to those laid down in European Union law and specialised in this type of transactions;
- the borrower must be subject to prudential supervision rules considered by the CSSF as equivalent to those prescribed by European Union law;
- as part of its lending transactions, the Company must receive collateral issued by an entity that is independent from the counterparty and is expected not to display a high correlation with the performance of the counterparty, the value of which, during the duration of the lending agreement, must be equal to at least 90 percent. of the global valuation of the securities lent (interests, dividends and other eventual rights included). Non-cash collateral must be sufficiently diversified in accordance with section 8.2 "Collateral diversification" above;
- such collateral must be received prior to or simultaneously with the transfer of the securities lent. When the securities are lent through the intermediaries referred to under 10.1.2 above, the transfer of the securities lent may be effected prior to receipt of the collateral, if the relevant intermediary ensures proper completion of the transaction. Said intermediary may provide collateral in lieu of the borrower;
- the collateral must be given in the form of:
	- liquid assets such as cash, short term bank deposits, money market instruments as defined in Directive 2007/16/EC of 19 March 2007, letters of credit and guarantees at first demand issued by a first class credit institution not affiliated to the counterparty;
	- bonds issued or guaranteed by a OECD Member State or by their local authorities or supranational institutions and bodies of a community, regional or world-wide scope;
	- shares or units issued by money market-type UCIs calculating a daily net asset value and having a rating of AAA or its equivalent;
	- shares or units issued by UCITS investing mainly in bonds/shares mentioned under (v) and(vi) hereunder;

- bonds issued or guaranteed by first class issuers offering an adequate liquidity; or
- shares admitted to or dealt in on a regulated market of a EU Member State or on a stock exchange of a OECD Member State, provided that these shares are included in a main index;
- the collateral given under any form other than cash or shares/units of a UCI/UCITS shall be issued by an entity not affiliated to the counterparty;
- when the collateral given in the form of cash exposes the Company to a credit risk vis-à-vis the trustee of this collateral, such exposure shall be subject to the 20 percent. limitation as laid down in paragraph2.2 above. Moreover such cash collateral shall not be safekept by the counterparty unless it is legally protected from consequences of default of the latter;
- the collateral given in a form other than cash may be safekept by a third party custodian which is subject to prudential supervision and which is unrelated to the provider of the collateral but shall be safekept by the Depositary in case of a title transfer;
- the Company shall proceed on a daily basis to the valuation of the collateral received. In case the value of the collateral already granted appears to be insufficient in comparison with the amount to be covered, the counterparty shall provide additional collateral at very short term. A haircut policy adapted for each class of assets received as collateral shall apply in order to take into consideration credit risk, exchange risks or market risks inherent to the assets accepted as collateral. In addition, when the Company is receiving collateral for at least 30 percent. of the net assets of the relevant Sub-Fund, it shall have an appropriate stress testing policy in place to ensure that regular stress tests are carried out under normal and exceptional liquidity conditions to enable the Company to assess the liquidity risk attached to the collateral;
- the Company shall ensure that it is able to claim its rights on the collateral in case of the occurrence of an event requiring the execution thereof, meaning that the collateral shall be available at all times, either directly or through the intermediary of a first class financial institution or a wholly-owned subsidiary of this institution, in such a manner that the Company is able to appropriate or realise the assets given as collateral, without delay, if the counterparty does not comply with its obligation to return the securities lent;
- during the duration of the agreement, the collateral cannot be sold or given as a security or pledged; and,
- the Company shall disclose the global valuation of the securities lent in the Annual and Semi-annual Reports.
- Repurchase transactionsThe Company may, for certain Sub-Funds, enter into (i) repurchase transactions which consist of the purchase or sale of securities with a clause reserving the seller the obligation to repurchase from the acquirer the securities sold at a price and term specified by the two parties in their contractual arrangement and (ii) reverserepurchase agreement transactions, which consist of a forward transaction at the maturity of which the seller (counterparty) has the obligation to repurchase the securities sold and the Company the obligation to return the securities received under the transaction (collectively, the "repo transactions").

The Company can act either as purchaser or seller in repo transactions. Its involvement in such transactions is however subject to the following rules:
- the Sub-Fund that enters into a repurchase agreement must ensure that it is able at any time to recall(i) any securities subject to the repurchase agreement or to terminate the repurchase agreement into which it has entered and (ii) the full amount of cash or to terminate the reverse repurchase agreement on either an accrued basis or a mark-to-market basis. When the cash is recallable at any time on a mark-to-market basis, the mark-to-market value of the reverse repurchase agreement should be used for the calculation of the net assets of the Sub-Fund. Fixed-term repurchase and reverse repurchase agreements that do not exceed seven days should be considered as arrangements on terms that allow the assets to be recalled at any time by the Company;
- the fulfilment of the conditions 10.1.2 and 10.1.3;
- during the life of a repo transaction with the Company acting as purchaser, the Company shall not sell the securities which are the object of the contract, before the counterparty has exercised its option or until the deadline for the repurchase has expired;
- the securities acquired by the Company under a repo transaction must conform to the Sub-Fund’s investment policy and investment restrictions and must be limited to:
	- short-term bank certificates or money market instruments as defined in Directive 2007/16/EC of 19 March 2007;
	- bonds issued by non-governmental issuers offering an adequate liquidity; and,
	- assets referred to under 10.1.6 (ii), (iii) and (vi) above.

- the Company shall disclose the total amount of the open repo transactions on the date of reference of its Annual and Semi-Annual Reports.
- Reinvestment of the cash collateralWithout prejudice to the more restrictive provisions in section 8 above, the Company may reinvest the collateral received in the form of cash under securities lending and/or repo transactions in:
- shares or units of UCIs of the short-term money market-type, as defined in the CESR's Guidelines on a common definition of European money market funds (Ref.: CESR/10-049);
- short-term bank deposits eligible in accordance with section 1 (f) above;
- high-quality government bonds; and
- reverse repurchase agreements.

In addition, the conditions under 10.1.6, 10.1.7, 10.1.8, 10.1.9 and 10.1.11 above, shall apply mutatis mutandis to the assets into which the cash collateral is reinvested. Reinvested cash collateral must be sufficiently diversified in accordance with section 8.2 "Collateral diversification" above. The reinvestment of the cash collateral in financial assets providing a return in excess of the risk free rate shall be taken into account for the calculation of the Company's global exposure in accordance with section 7.2 above. The Annual and Semi- Annual Reports of the Company shall disclose the assets into which the cash collateral is re-invested.
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### Risk Management Policy for FDI

The following section provides a summary of the risk management policy and procedures implemented by the Management Company, the Investment Managers and/or the Sub-Portfolio Managers (as applicable) in relation to the use of FDIs by the Sub-Funds for investment purposes. Shareholders are invited to refer to the sections headed "RISK FACTORS – General Risks - Use of Derivatives" and "RISK FACTORS – General Risks – Risk of Swap Transactions" in this Prospectus for a general description of the risks associated with the use of FDIs.
General
The ultimate responsibility for monitoring the risks linked to the use of FDIs by the Sub-Funds and for the implementation of risk management procedures lies with the Board of Directors of the Company, as well as the Management Company. The Management Company may appoint the Investment Managers to provide certain risk management services in order to monitor the risk exposure of the Sub-Funds. The day-to-day monitoring function may be delegated to the Investment Managers with the view of:
- ensuring review and assessment of risks independently from the fund management duties performed by the Management Company; and
- reducing conflicts of interests, and eliminating them where possible.

The relevant Investment Manager may, with the approval of the Management Company and of the CSSF but under its own supervision, responsibility and expenses, appoint a Sub-Portfolio Manager to provide certain portfolio management and risk management services with respect to a Sub-Fund.
The members of the Board of Directors, as well as the personnel of the Management Company, the Investment Managers and the Sub-Portfolio Managers, are highly qualified and have an extensive experience related to fund management, and also specific experience relevant to the use of FDIs. The persons responsible for risk management at the Management Company all have graduate degrees and have all the necessary knowledge and experience.
Control Management
Each Investment Manager shall monitor the activities of the Sub-Portfolio Managers (if any) it has appointed and shall receive regular reports as agreed between the relevant Investment Manager and the Sub-Portfolio Manager. The Investment Managers will report any breaches and compliance issues that may arise to the Management Company, which will in turn inform the Board of Directors. The Management Company shall review and monitor the activities of the Investment Managers on an ongoing basis, perform additional independent controls and submit regular reports for the consideration of the Board of Directors. The Management Company shall notify the Board of Directors of any material and significant issues and any breaches of the guidelines laid down in the risk management manual and in this Prospectus.
An Investment Manager may have the day-to-day responsibility for the provision of such risk management services to the Sub-Funds in respect of which it has been appointed, as may be agreed between the Investment Manager and the Management Company from time to time, and shall provide periodic reports to the Management Company covering amongst other things:
- new FDI trades entered into on behalf of the Sub-Funds;
- a review and confirmation of Sub-Funds’ performance in accordance with the Reference Index over the period;
- the occurrence of any investment restriction breach; and
- any other information which the Investment Manager considers relevant to the Sub-Funds, or which is requested by the Management Company.

Calculation of the Global Exposure
The Global Exposure resulting from the use of FDIs can be defined as the sum of the counterparty risk and the market risk to which a Sub-Fund is exposed, calculated in accordance with applicable regulations and guidelines. Unless otherwise provided in the relevant Product Annex, the Management Company will apply the commitment approach for the purposes of calculating the Global Exposure of the Sub-Funds, in accordance with the Regulations and based on the principle that the FDIs entered into by the Indirect Replication Funds are structured to reflect the performance of the Reference Index.
The performance of the Indirect Replication Funds with a non-leveraged underlying can be compared to the performance of the Reference Index as if the Indirect Replication Funds were not exposed to FDIs. In other words, this means that these Indirect Replication Funds do not bear any additional market risk (compared to Direct Replication Funds) as a result of their investment into FDIs if the un-invested cash position of the Indirect Replication Funds is zero, i.e. if there is no residual leverage or de-leverage. Compared to a Direct Replication Fund, the Global Exposure to FDIs can therefore be reduced to the counterparty risk.
The Indirect Replication Funds may be linked to a Reference Index which may include a leverage (or multiplication) factor of maximum two (2). Such leverage (or multiplication) factor embedded in the Reference Index is described in the Description of the Reference Index in the relevant Product Annex. Such Reference Indices reflect the performance of a leveraged position in an underlying index. The risks of taking a leveraged position are greater than the risks corresponding to an unleveraged position. Leverage will magnify any gains compared with an unleveraged position but, conversely, will also magnify any losses. Such Reference Indices are constructed to reflect the performance of a leveraged position in an underlying index on a daily basis only. Therefore this should not be equated with seeking a leveraged position for periods longer than a day. For the avoidance of doubt, the risk management of such Indirect Replication Funds will be conducted in accordance with the commitment approach.
Calculation of the Gross Counterparty Exposure ("Gross CRE")
The Gross CRE is calculated by the Management Company as the sum of the mark-to-market value of all the FDIs entered into by the Sub-Fund with the Swap Counterparty.
Use of Leverage
When calculating the leverage used by the Sub-Funds, the leverage will be the quotient of the:
- the notional value of the FDIs, and
- the Net Asset Value of the Sub-Fund.

At the time the Sub-Fund enters into a FDI with the Swap Counterparty, the leverage ratio will always be 1.
The Indirect Replication Funds may be linked to a Reference Index which may include a leverage (or multiplication) factor of maximum two (2) as further described in the above mentioned paragraph "Calculation of the Global Exposure".
Calculation of the Net Counterparty Exposure ("Net CRE")
The Net CRE is defined as the Gross CRE after deductions for provision of collateral by the Swap Counterparty. The Net CRE must be maintained below 10 percent. at all times. The Investment Manager may reduce the Gross CRE related to the Indirect Replication Funds FDIs by causing the Swap Counterparty to deliver collateral. Alternatively, the Investment Manager may require that the Swap Counterparty proceed to a restrike of existing swap transactions to the current level of the Reference Index and/or foreign exchange rate which, by fully resetting the mark-to-market value of these transactions to zero (or partially resetting it to a lower value), will result in the payment of an amount in cash to the Indirect Replication Funds which, at the discretion of the Investment Manager, will be used in the general cash management of the relevant Indirect Replication Funds (e.g. to finance pending redemptions), or will be reinvested into a new swap transaction entered into at the current level of the Reference Index.
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### Mitigation of Counterparty Risk Exposure

When applying the limits specified in sections 2.3 and 2.4 of the chapter "Investment Restrictions" in the Prospectus to the OTC Swap Transaction, reference must be made to the net counterparty risk exposure as determined pursuant to the Regulations and EMIR. In order to reduce its net counterparty risk exposure, the Company may in relation to any of its Sub-Funds use risk mitigation techniques such as netting and financial collateral techniques which are or would become authorised by the Regulations and EMIR.
The Company may notably reduce the overall counterparty risk of each Sub-Fund's OTC Swap Transaction by causing the relevant Swap Counterparty to deliver to the Depositary or to a third party bank collateral in the form of eligible financial assets and given in accordance with the Regulations. Such collateral will be enforceable by the Company at all times and will be marked to market on a daily basis. The amount of collateral to be delivered will be at least equal to the value by which the overall exposure limit as determined pursuant to the Regulations and EMIR has been exceeded.
In this context, the Company may notably cause the relevant Swap Counterparty to pledge certain of its assets, or certain accounts on which these assets are held, in favour of the Company in accordance with the provisions of appropriate collateral contractual documentation. These accounts may be opened in the books of, and the assets held thereon maintained by, one or more financial institutions which do not necessarily belong to the group of the Depositary and which are hence acting as sub-custodian.
The Company may also organize relevant collateral arrangements via any of the pooling techniques which are or would become authorised by the Regulations and which are compliant with the ring fencing principles among Sub-Funds as required by the Law. Such a collateral arrangement may in particular be organised through a global account opened in the name of the relevant Swap Counterparty, which account would be pledged in favour of the Company acting on behalf of all or part of its Sub-Funds and the financial assets of which would be allocated among the Sub-Funds concerned so that each of the latter would be able to identify the specific financial assets held on such account which are pledged in its favour.
The Company may also reduce the overall counterparty risk of the Sub-Fund’s OTC Swap Transaction by resetting the OTC Swap Transaction. The effect of resetting the OTC Swap Transaction is to reduce the marked to market of the OTC Swap Transaction and, herewith, reduce the net counterparty exposure to the applicable rate.
The collateral arrangement applicable to each Sub-Fund may vary from time to time. Information in relation to the outstanding collateral arrangement applicable to any specific Sub-Fund may be obtained by investors at the registered office of the Company, which is located at, 49, avenue J.F. Kennedy, L-1855 Luxembourg.

Translation (ENFR, 2021-12-20):
# RESTRICTIONS D’INVESTISSEMENT
La Société et les Compartiments sont soumis aux « Restrictions d’Investissement » énoncées ci-dessous. La Société peut adopter d’autres Restrictions d’Investissement afin de se conformer aux exigences particulières de certains pays de distribution des Actions de la Société. Dans la mesure permise par la législation et la réglementation applicables, le Conseil d’Administration peut décider de modifier les Restrictions d’Investissement énoncées ci-après pour un Compartiment nouvellement créé si une telle mesure est justifiée au regard de la Politique d’Investissement dudit Compartiment. Toute modification des Restrictions d’Investissement applicables à un Compartiment particulier sera publiée dans l’Annexe Produit concernée du présent Prospectus.
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### Investissements
	- Pour chaque Compartiment, la Société est autorisée à investir exclusivement dans les instruments suivants :

- valeurs mobilières et Instruments du marché monétaire officiellement cotés à des fins de négociation à une bourse de valeurs dans un État membre de l’UE ;
- valeurs mobilières et Instruments du marché monétaire négociés sur un autre Marché réglementé d’un État membre de l’UE ;
- valeurs mobilières et instruments du marché monétaire officiellement cotés à des fins de négociation à une bourse de valeurs d’un État tiers de l’UE ou négociés sur un autre Marché réglementé d’un État éligible ;
- valeurs mobilières et Instruments du marché monétaire nouvellement émis, sous réserve que :
	- les conditions de l’émission prévoient qu’une demande d’admission à la cote officielle soit réalisée sur toute bourse de valeurs ou tout autre Marché réglementé, dans la mesure où le choix de la bourse de valeurs ou du marché porte sur un État éligible ;
	- l’admission soit obtenue dans l’année suivant l’émission ;

- parts d’OPCVM et/ou d’autres organismes de placement collectif au sens des points a) et b) de l’Article 1, paragraphe 2, de la Directive sur les OPCVM, qu’ils se situent ou non dans un État membre de l’UE, à condition que :
	- ces organismes de placement collectif soient autorisés conformément à des lois qui prescrivent qu’ils soient soumis à une surveillance considérée par l’autorité de tutelle luxembourgeoise, la CCSF, comme équivalente à celle prévue par la législation de l’Union européenne, et que la coopération entre les autorités soit suffisamment assurée ;
	- le niveau de la protection garantie aux porteurs de parts de ces autres organismes de placement collectif soit équivalent à celui prévu pour les porteurs de parts d’un OPCVM et, en particulier, que les règles relatives à la division des actifs, aux emprunts, aux prêts, aux ventes à découvert de valeurs mobilières et d’Instruments du marché monétaire soient équivalentes aux exigences de la Directive sur les OPCVM ;
	- les activités de ces autres organismes de placement collectif fassent l’objet de rapports semestriels et annuels permettant une évaluation de l’actif et du passif, des bénéfices et des opérations de la période considérée ;
	- la proportion d’actifs des OPCVM ou des autres organismes de placement collectif dont l’acquisition est envisagée, qui, conformément au règlement du fonds ou à leurs documents constitutifs, peut être investie globalement dans les parts d’autres OPCVM ou d’autres organismes de placement collectif ne dépasse pas 10 % ;

- dépôts auprès d’établissements de crédit remboursables sur demande ou pouvant être retirés et ayant une échéance inférieure ou égale à 12 mois, à condition que l’établissement de crédit ait son siège statutaire dans un État membre de l’UE ou, si le siège statutaire de l’établissement de crédit est situé dans un pays tiers de l’UE, qu’il soit soumis à des règles prudentielles considérées par l’autorité de tutelle luxembourgeoise, la CSSF, comme équivalentes à celles prévues par la législation de l’UE ;
- instruments financiers dérivés, y compris les instruments assimilables donnant lieu à un règlement en numéraire, qui sont négociés sur un Marché réglementé visé aux points a), b) et c) ; et/ou instruments dérivés négociés de gré à gré, à condition que :
	- le sous-jacent consiste en instruments relevant de la présente section 1, en indices financiers, en taux d’intérêt, en taux de change ou en devises, dans lesquels un Compartiment peut effectuer des placements conformément à ses Objectifs d’Investissement, tels que prévu dans le Prospectus ou l’Annexe Produit concernée ;
	- les contreparties aux Opérations sur instruments dérivés négociés de gré à gré soient des Établissements de premier ordre ; et
	- les instruments dérivés négociés de gré à gré fassent l’objet d’une évaluation fiable et vérifiable sur une base journalière et puissent, à l’initiative de la Société, être vendus, liquidés ou clôturés par une transaction symétrique, à tout moment et à leur juste valeur ; et/ou

- Instruments du marché monétaire autres que ceux négociés sur un Marché réglementé, si l’émission ou l’émetteur de ces instruments sont réglementés aux fins de protection des investisseurs et de l’épargne, et sous réserve que ces instruments soient :
- émis ou garantis par une autorité centrale, régionale ou locale ou par la banque centrale d’un État membre de l’UE, la Banque centrale européenne, l’UE ou la Banque européenne d’investissement, un État tiers de l’UE ou, dans le cas d’un État fédéral, par l’un des membres constituant la fédération ou par un organisme international à caractère public auquel un ou plusieurs États membres de l’UE appartiennent, ou
- émis par une entreprise dont des titres sont cotés sur une bourse de valeurs ou négociés sur les Marchés réglementés visés aux points a), b) ou c), ou
- émis ou garantis par un établissement soumis à une surveillance prudentielle selon les critères définis par le droit de l’UE, ou par un établissement qui est soumis et qui se conforme à des règles prudentielles considérées par la CSSF comme au moins aussi strictes que celles prévues par la législation de l’UE, ou
- émis par d’autres entités appartenant aux catégories approuvées par la CSSF pour autant que les investissements dans ces instruments soient soumis à des règles de protection des investisseurs qui soient équivalentes à celles prévues aux premier, deuxième et troisième alinéas et que l’émetteur soit une société dont le capital et les réserves s’élèvent au moins à 10 millions d’EUR et qui (i) présente et publie ses comptes annuels conformément à la Directive 2013/34/UE, (ii) soit une entité qui, au sein d’un groupe de sociétés incluant une ou plusieurs sociétés cotées, se consacre au financement du groupe ou (iii) soit une entité qui se consacre au financement de véhicules de titrisation bénéficiant d’une ligne de financement bancaire.
- En vertu des conditions et dans les limites stipulées par la Loi, la Société peut, dans toute la mesure permise par les Réglementations (i) créer un Compartiment qualifié soit d’OPCVM nourricier (un « OPCVM nourricier ») soit d’OPCVM maître (un « OPCVM maître »), (ii) convertir tout Compartiment existant en OPCVM nourricier (ou inversement) ou (iii) modifier l’OPCVM maître de tout OPCVM nourricier.
- Un OPCVM nourricier investira au moins 85 % de ses actifs dans les parts d’un autre OPCVM maître ;
- Un OPCVM nourricier peut détenir jusqu’à 15 % de ses actifs un ou plusieurs des placements suivants :
	- des actifs liquides à titre accessoire conformément au paragraphe 1.3 (b) ci-après ;
	- des instruments financiers dérivés, qui peuvent être utilisés à des fins de couverture ;

- À des fins de conformité avec le paragraphe 7.2 ci-après, l’OPCVM nourricier calculera son risque global lié aux instruments financiers dérivés en combinant sa propre exposition directe en vertu du second alinéa du (b) avec soit :
	- l’exposition réelle de l’OPCVM maître aux instruments financiers dérivés proportionnellement à l’investissement de l’OPCVM nourricier dans l’OPCVM maître ; ou
	- le risque global maximum potentiel de l’OPCVM maître aux instruments financiers dérivés stipulé dans les réglementations de gestion ou les documents constitutifs de l’OPCVM maître proportionnellement à l’investissement de l’OPCVM nourricier dans l’OPCVM maître.

- Contrairement aux Restrictions d’Investissement énoncées au paragraphe 1.1 ci-dessus, chaque Compartiment peut :
- investir jusqu’à 10 % de son actif net en valeurs mobilières et Instruments du marché monétaire autres que ceux énoncés au paragraphe 1.1 ci-dessus ; et
- détenir des actifs liquides à titre accessoire.
- Un Compartiment (le « Compartiment investisseur ») peut souscrire, acquérir et/ou détenir des titres devant être émis ou déjà émis par un ou plusieurs Compartiments de la Société (individuellement, un « Compartiment cible »), sans que la Société soit assujettie aux exigences de la loi luxembourgeoise du 10 août 1915 sur les sociétés commerciales, tel qu’amendée, en ce qui concerne la souscription, l’acquisition et/ou la détention par une société de ses propres actions, à condition toutefois :
- que le ou les Compartiment(s) cible(s) n’investissent pas à leur tour dans le Compartiment investisseur ayant investi dans le(s)dit(s) Compartiment(s) cible(s) ; et
- qu’un maximum de 10 % des actifs du ou des Compartiment(s) cible(s) dont l’acquisition est envisagée soit, en fonction de sa/leur Politique d’Investissement, investi dans des parts d’autres OPCVM et OPC ; et
- que les droits de vote, le cas échéant, afférents aux Actions du ou des Compartiment(s) cible(s) soient suspendus tant que celles-ci sont détenues par le Compartiment investisseur concerné et sans préjudice de leur traitement approprié dans les comptes et rapports périodiques correspondants ; et
- que, dans tous les cas, tant que ces titres sont détenus par le Compartiment investisseur, leur valeur ne soit pas prise en considération dans le calcul des actifs nets de la Société à des fins de vérification du seuil minimum des actifs nets imposé par la Loi ; et
- que ne soient pas dupliqués les frais de gestion/souscription ou de rachat au niveau du Compartiment investisseur ayant investi dans le ou les Compartiment(s) cible(s) et au niveau du ou des Compartiment(s) cible(s).
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### Diversification des risques
- Conformément au principe de diversification des risques, la Société n’est pas autorisée à investir plus de 10 % de l’actif net d’un Compartiment en valeurs mobilières ou Instruments du marché monétaire d’un seul et même émetteur. La valeur totale des valeurs mobilières et des Instruments du marché monétaire détenus par chaque Compartiment dans un émetteur donné représentant plus de 5 % de son actif net ne peut dépasser 40 % de la valeur de l’actif net dudit Compartiment. Cette limite ne s’applique pas aux dépôts auprès d’établissements financiers faisant l’objet d’une surveillance prudentielle ni aux opérations sur instruments dérivés négociés de gré à gré avec ces établissements.
- La Société n’est pas autorisée à investir plus de 20 % de l’actif net d’un Compartiment en dépôts effectués auprès d’un même établissement.
- Le risque de contrepartie d’un Compartiment dans une transaction sur instruments dérivés négociés de gré à gré et/ou de gestion efficace du portefeuille ne peut excéder :
- 10 % de son actif net lorsque la contrepartie est une institution de crédit mentionnée au paragraphe 1.1 (f), ou
- 5 % de son actif net, dans les autres cas.
- Nonobstant les limites individuelles stipulées dans les paragraphes 2.1, 2.2 et 2.3, un Compartiment n’est pas autorisé à investir de façon combinée dans les éléments suivants plus de 20 % de ses actifs dans une seule entité :
- des investissements dans des valeurs mobilières ou des Instruments du marché monétaire émis par cette entité,
- des dépôts auprès de cette entité, ou
- des risques nets découlant d’opérations sur instruments dérivés négociés de gré à gré et de techniques de gestion efficace du portefeuille avec cette entité.
- La limite de 10 % visée au paragraphe 2.1 peut être portée à un maximum de 25 % dans le cas de certaines obligations émises par des institutions de crédit dont le siège social est établi dans un État membre de l’UE et qui sont, dans cet État, soumises par la loi à une supervision publique spécifique dans le but de protéger les détenteurs d’obligations. En particulier, les fonds résultant de l’émission de telles obligations doivent être investis, conformément à la loi, dans des actifs fournissant une couverture suffisante des engagements financiers qui en découlent pendant toute la durée de vie des obligations et qui, dans l’éventualité d’une défaillance de l’émetteur, sont alloués en priorité au paiement du capital et des intérêts. Par ailleurs, si un Compartiment investit plus de 5 % de son actif net dans de telles obligations émises par le même émetteur, la valeur totale de ces investissements ne doit pas dépasser 80 % de l’actif net du Compartiment concerné.
- La limite de 10 % visée au paragraphe 2.1 peut être portée à un maximum de 35 % si les valeurs mobilières et Instruments du marché monétaire sont émis ou garantis par un État membre de l’UE, ses collectivités locales, par un autre État éligible ou par des organismes internationaux à caractère public auxquels un ou plusieurs États membres de l’UE appartiennent.
- Les valeurs mobilières et Instruments du marché monétaire qui tombent dans le champ de la règle particulière énoncée dans les paragraphes 2.5 et 2.6 ne sont pas pris en compte lors du calcul du plafond de diversification des risques de 40 % mentionné au paragraphe 2.1.
- Les limites prévues aux paragraphes 2.1 à 2.6 ne peuvent être combinées. Par conséquent, les investissements dans des valeurs mobilières ou des Instruments du marché monétaire émis par la même entité, dans des dépôts ou dans des instruments dérivés, effectués avec cette entité, ne peuvent en aucun cas dépasser au total 35 % de l’actif net d’un Compartiment.
- Les sociétés qui sont regroupées aux fins de la consolidation des comptes, au sens de la Directive 83/349/CEE ou conformément aux règles comptables internationales reconnues, sont considérées comme une seule entité pour le calcul des limites prévues dans la présente section 2.
- Un Compartiment peut investir au total jusqu’à 20 % de son actif net dans des valeurs mobilières et Instruments du marché monétaire du même groupe.
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### Les exceptions suivantes sont autorisées :
- Sans préjudice des limites prévues à la section 6, les limites prévues à la section 2 sont portées à 20 % maximum pour les placements en actions et/ou obligations émises par une même entité si les documents constitutifs de la Société l’autorisent et si, conformément à l’Annexe Produit d’un Compartiment particulier, l’Objectif d’Investissement dudit Compartiment est de reproduire la composition d’un indice d’actions ou d’obligations précis qui est reconnu par la CSSF, sur les bases suivantes :
- sa composition est suffisamment diversifiée ;
- l’indice constitue un étalon représentatif du marché auquel il se réfère ;
- il fait l’objet d’une publication appropriée.

La limite de 20 % ci-dessus peut être portée à 35 % au maximum, et ce uniquement dans le cadre d’une seule entité, lorsque cela s’avère justifié par des conditions exceptionnelles de marché, notamment sur des Marchés réglementés où certaines valeurs mobilières ou certains Instruments du marché monétaire sont largement dominants.
- La Société est autorisée, dans le respect du principe de diversification des risques, à investir jusqu’à 100 % de l’actif net d’un Compartiment en valeurs mobilières et Instruments du marché monétaire dediverses émissions effectuées ou garanties par un État membre de l’UE, ses collectivités locales, par un autre État membre de l’OCDE, par Singapour ou tout État membre du G20 ou par des organismes internationaux à caractère public auxquels un ou plusieurs États membres de l’UE appartiennent. Ces titres doivent avoir fait l’objet de six émissions différentes au moins, les valeurs titres résultant d’une même émission ne devant pas dépasser 30 % de l’actif net d’un Compartiment.
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### Investissement dans des OPCVM et/ou d’autres organismes de placement collectif
	- Un Compartiment peut acquérir les parts d’OPCVM et/ou d’autres organismes de placement collectif visés au paragraphe 1.1, point e), à condition qu’au maximum 20 % de son actif net soit placé dans les parts d’un même OPCVM ou d’un autre organisme de placement collectif. Pour autant que l’OPCVM ou l’autre organisme de placement collectif soit une entité juridique à compartiments multiples (au sens des Articles 40 et 181 de la Loi) dont les actifs respectifs sont exclusivement réservés aux investisseurs de ces compartiments et aux créanciers dont la créance est née de la création, l’exploitation ou la liquidation du compartiment, chaque compartiment doit être considéré comme un émetteur séparé dans le cadre de l’application de la limite ci-dessus.
	- Les placements dans des parts d’organismes de placement collectif autres que des OPCVM ne peuvent dépasser, au total, 30 % de l’actif net du Compartiment.
	- Lorsqu’un Compartiment a acquis des parts d’OPCVM et/ou d’autres organismes de placement collectif, les actifs de ces OPCVM ou autres organismes de placement collectif ne doivent pas obligatoirement être combinés aux fins des limites prévues à la section 2.
	- Lorsqu’un Compartiment investit dans les parts d’autres OPCVM et/ou d’autres organismes de placement collectif qui sont gérés, de façon directe ou par délégation, par la Société de Gestion ou par toute autre société à laquelle la Société de Gestion est liée dans le cadre d’une communauté de gestion ou de contrôle ou par une participation directe ou indirecte représentant plus de 10 % du capital ou des droits de vote, la Société de Gestion ou l’autre société ne peut facturer de droits de souscription ou de remboursement pour l’investissement de l’OPCVM dans les parts de ces autres OPCVM et/ou d’organismes de placement collectif. Par ailleurs, dans de tels cas, la Société de Gestion ou l’autre société ne peut prélever, sur l’actif du Compartiment, aucune commission de gestion au titre de ces investissements.


Un Compartiment qui investit une part importante de ses actifs dans d’autres OPCVM et/ou organismes de placement collectif indique dans son Annexe Produit le niveau maximum des commissions de gestion qui peuvent être facturées à la fois au Compartiment lui-même et aux autres OPCVM et/ou organismes de placement collectif dans lesquels il entend investir. Le rapport annuel de la Société indiquera, pour chaque Compartiment, la part maximale des commissions de gestion imputées à la fois au Compartiment et à l’OPCVM et/ou à l’autre organisme de placement collectif dans lequel le Compartiment investit.
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### Tolérances et émetteurs à compartiments multiples

Si les limites de la section 1 sont dépassées pour des raisons de fluctuation de marché ou en conséquence de l’exercice de droits de souscription, la Société devra se fixer comme objectif prioritaire lors des transactions de vente de ramener ces positions dans les limites stipulées, tout en tenant dûment compte des intérêts des Actionnaires.
À condition de continuer à observer le principe de diversification, les Compartiments nouvellement créés peuvent déroger aux limites mentionnées aux sections 2, 3 et 4 ci-dessus pendant une période de six mois après leur date de lancement initial.
Pour autant que l’émetteur d’Investissements soit une entité juridique à compartiments multiples et que les actifs respectifs des compartiments soient exclusivement réservés aux investisseurs de ces compartiments et aux créanciers dont la créance est née de la création, l’exploitation ou la liquidation du compartiment, chaque compartiment doit être considéré comme un émetteur séparé dans le cadre de l’application des limites stipulées aux sections 2, 3.1 et 4.
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### Investissements proscrits

La Société n’est pas autorisée à :
- acquérir des actions assorties de droits de vote qui permettraient à la Société d’exercer une influence significative sur la gestion de l’émetteur en question ;
- acquérir plus de
- 10 % des actions sans droit de vote d’un même émetteur,
- 10 % des titres de créance d’un même émetteur,
- 10 % des Instruments du marché monétaire d’un même émetteur, ou
- 25 % des parts d’un même OPCVM et/ou autre organisme de placement collectif.

Les limites prévues aux deuxième, troisième et quatrième alinéas peuvent ne pas être respectées au moment de l’acquisition si, à ce moment-là, le montant brut des titres de créance ou des Instruments du marché monétaire, ou le montant net des titres émis, ne peut être calculé.
Ne sont pas affectés par les limites ci-dessus les valeurs mobilières et les Instruments monétaires émis ou garantis, conformément à l’Article 48, paragraphe 3 de la Loi, par un État membre de l’UE, ses collectivités locales, un autre État membre de l’OCDE ou Singapour ou tout État membre du G20, ou émis par des organismes internationaux à caractère public auxquels un ou plusieurs États membres de l’UE appartiennent.
- vendre à découvert des valeurs mobilières, Instruments du marché monétaire et autres investissements mentionnés aux points e), g) et h) du paragraphe 1.1 ;
- acquérir des métaux précieux ou des certificats connexes ;
- investir dans des biens immobiliers et acheter ou vendre des matières premières ou des contrats sur matières premières ;
- emprunter pour le compte d’un Compartiment particulier sauf si :
- l’emprunt prend la forme d’un emprunt back-to-back destiné à l’achat de devises étrangères ; oul’emprunt n’est que provisoire et n’excède pas 10 % de l’actif net du Compartiment en question (en tenant compte de la possibilité d’un emprunt provisoire n’excédant pas 10 % de l’actif net du Compartiment en question, l’engagement brut ne peut excéder 210 % de l’actif net dudit Compartiment). La Société peut emprunter à des fins d’investissement. Le Compartiment ne sera donc exposé à aucun risque d’accélération des pertes (shortfall), le terme étant défini dans la section« Facteurs de risque » du présent Prospectus.
- octroyer des crédits ou se porter garant pour des tiers. Cette limite ne concerne pas l’achat de valeurs mobilières, Instruments du marché monétaire et autres investissements mentionnés aux points e), g) et h) du paragraphe1.1 qui ne sont pas entièrement libérés.
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### Gestion et limites des risques en matière d’instruments dérivés et de recours aux techniques et instruments
	- La Société doit employer (i) une méthode de gestion des risques qui lui permette de contrôler et de mesurer à tout moment le risque associé aux positions et la contribution de celles-ci au profil de risque général du portefeuille et (ii) une méthode permettant une évaluation précise et indépendante de la valeur des instruments dérivés négociés de gré à gré.
	- Chaque Compartiment s’assurera que le risque global lié aux instruments dérivés n’excède pas sa Valeur Liquidative totale.


Les risques sont calculés en tenant compte de la valeur courante des actifs sous-jacents, du risque de contrepartie, de l’évolution prévisible des marchés et du temps disponible pour liquider les positions. Cela s’applique également aux alinéas suivants.
Un Compartiment peut, dans le cadre de sa Politique d’Investissement et dans les limites fixées aux paragraphes
2.7 et 2.8, investir dans des instruments financiers dérivés pour autant que, globalement, l’exposition aux actifs sous-jacents n’excède pas les limites d’investissement fixées à la section 2. Lorsqu’un Compartiment investit dans des instruments financiers dérivés fondés sur un indice, ces investissements ne doivent pas nécessairement être combinés aux limites fixées à la section 2.
Lorsqu’une valeur mobilière ou un Instrument du marché monétaire comporte un instrument dérivé, ce dernier doit être pris en compte lors de l’application des exigences de la présente section.
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### Gestion de la garantie pour les opérations sur instruments dérivés financiers négociés de gré à gré et techniques de gestion efficace du portefeuille
	- Tous les actifs reçus à l’égard de chaque Compartiment dans le contexte de techniques de gestion efficace du portefeuille sont considérés comme des garanties aux fins des présentes directives et respectent les critères stipulés à la section 8.2 ci-après.
	- Liquidité : toute garantie autre que des liquidités doit être très liquide et négociée sur un marché réglementé ou au sein d’une facilité de négociation multilatérale à tarification transparente afin de pouvoir être vendue rapidement à un cours proche de son évaluation avant la vente. Les garanties reçues doivent également respecter les dispositions de l’Article 56 de la Directive OPCVM.


Valorisation : les garanties doivent pouvoir être évaluées au moins quotidiennement et les actifs dont les cours sont très volatils ne doivent pas être acceptés en tant que garanties à moins que des décotes raisonnablement prudentes ne soient appliquées.
Qualité du crédit de l’émetteur : les garanties reçues doivent être de qualité supérieure.
Durée d’échéance : la Durée d’échéance des garanties reçues par la Société n’est pas un critère déterminant pour la Société.
Corrélation : bien qu’il ne s’agisse pas d’un critère essentiel, les garanties reçues par le Compartiment doivent être émises par une entité indépendante de la contrepartie et sont censées ne pas faire l’objet d’une étroite corrélation avec les performances de la contrepartie.
Diversification des garanties (concentration des actifs) : les garanties doivent être suffisamment diversifiées en termes de pays, de marchés et d’émetteurs. Le critère de diversification suffisante à l’égard de la concentration des émetteurs est considéré comme respecté si chaque Compartiment reçoit de la part d’une contrepartie de gestion efficace du portefeuille et de transactions sur des instruments dérivés financiers négociés de gré à gré un panier de garanties avec une exposition maximale à un émetteur donné de 20 % de sa valeur liquidative. Lorsqu’un Compartiment est exposé à différentes contreparties, les différents paniers de garanties doivent être cumulés pour calculer la limite d’exposition de 20 % à un émetteur unique.
Par dérogation à la limite d’exposition susmentionnée de 20 % à un émetteur unique, un Compartiment peut recevoir jusqu’à 100 % de garanties comprenant différent(e)s valeurs mobilières et instruments du marché monétaire émis ou garantis par un État membre de l’UE, une ou plusieurs autorités locales, un autre État membre de l’OCDE, l’État de Singapour ou tout État membre du G20, ou un organisme public international auquel appartien(nen)t un ou plusieurs États membres de l’UE. Ledit Compartiment doit recevoir des titres d’au moins
six émissions différentes, et les titres provenant d’un émetteur unique ne doivent pas représenter plus de 30 % de l’actif net du Compartiment. Toute utilisation de ladite dérogation sera publiée dans l’Annexe Produit concernée du présent Prospectus.
Les risques liés à la gestion des garanties, y compris les risques opérationnels et juridiques, doivent être identifiés, gérés et atténués par le processus de gestion des risques.
Dans le cas d’un transfert de titre, la garantie reçue doit être détenue par le Dépositaire. Pour d’autres types d’accords relatifs à des garanties, les garanties peuvent être détenues par un dépositaire tiers qui est soumis à une surveillance prudentielle et qui n’est pas lié au fournisseur des garanties.
Les garanties reçues doivent pouvoir être totalement exécutoires par les Compartiments à tout moment sans qu’il soit nécessaire de s’adresser à la contrepartie ou d’obtenir son approbation.
Les garanties non constituées en numéraire reçues ne doivent pas être vendues, réinvesties ou mises en nantissement.
Les garanties constituées en numéraire reçues doivent uniquement être :
- placées en dépôt auprès des entités préconisées à la section 1.1.f) ;
- investies (si cela est autorisé dans l’Annexe Produit concernée) dans des Obligations d’État de qualité supérieure et/ou des fonds du marché monétaire à court terme ;
- utilisées aux fins de contrats de prise en pension, à condition que les transactions soient conclues avec des établissements de crédit soumis à une surveillance prudentielle et que le Compartiment concerné puisse être en mesure de rembourser à tout moment le montant total des liquidités au prorata de la période écoulée ;
- investies dans des fonds du marché monétaire à court terme conformément aux Lignes directrices du CERVM sur la définition commune des fonds du marché monétaire européens (réf. : CERVM/10-049).
- Les garanties en numéraire réinvesties (si cela est autorisé dans l’Annexe Produit concernée) doivent être diversifiées conformément aux exigences de diversification applicables aux garanties non constituées de numéraire.
- Un Compartiment qui reçoit des garanties à hauteur de 30 % au moins de son actif net doit mettre en œuvre une politique de tests de résistance pour s’assurer que des tests de résistance sont effectués régulièrement dans des conditions de liquidité normales et exceptionnelles afin de permettre au Compartiment d’évaluer le risque de liquidité lié à ces garanties. La politique de tests de résistance de la liquidité doit au moins préconiser les éléments suivants :
	- conception d’une analyse du scénario de test de résistance, y compris une analyse de l’étalonnage, de la certification et de la sensibilité ;
	- approche empirique en matière d’évaluation de l’impact, y compris des contrôles ex post des estimations du risque de liquidité ;
	- fréquence des rapports et seuil(s) de tolérance concernant les limites/pertes ; et
	- mesures d’atténuation visant à réduire les pertes, y compris une politique de décote et une protection contre les risques de carences.

- Les Compartiments doivent mettre en œuvre une politique de décote claire adaptée à chaque catégorie d’actifs reçue en garantie. Lors de l’élaboration de la politique de décote, les Compartiments doivent prendre en considération les caractéristiques des actifs, telles que la solvabilité ou la volatilité des prix, ainsi que les résultats des tests de résistance réalisés conformément à ce qui précède. Cette politique doit être documentée et doit justifier chaque décision visant à appliquer une décote spécifique ou à éviter d’appliquer une décote quelconque à une certaine catégorie d’actifs.
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### Techniques et instruments destinés à la couverture des risques de change

Afin de protéger ses éléments d’actif et de passif actuels et futurs contre la fluctuation des devises, la Société peut conclure des opérations de change, des options d’achat ou de vente sur des devises, des opérations de change à terme, ou des opérations visant à échanger des devises, sous réserve que ces opérations soient effectuées sur un Marché réglementé ou négociées de gré à gré avec des Établissements de premier ordre spécialisés dans ces types de transactions.
L’objectif des transactions précitées présuppose l’existence d’une relation directe entre la transaction envisagée et les actifs ou engagements à couvrir et implique, en principe, que les transactions dans une devise donnée (y compris dans les devises ayant une relation importante avec la Devise de Référence d’un Compartiment, transactions dites de
« change croisé ») ne peuvent excéder la valeur d’évaluation totale de ces actifs et engagements, et ne peuvent, en ce qui concerne leur durée, dépasser la période pendant laquelle les actifs sont détenus ou pendant laquelle il est prévu de les détenir ou encore pendant laquelle ces engagements sont contractés ou pendant laquelle il est prévu de les contracter. Il convient de noter, toutefois, que les transactions ayant pour but de couvrir les devises pour les Catégories d’Actions uniques d’un Compartiment sont susceptibles d’avoir un impact défavorable sur la Valeur Liquidative des autres Catégories d’Actions du même Compartiment, les Catégories d’Actions n’étant pas des entités juridiques distinctes.
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### Opérations de prêt et de rachat de titres

Dans la mesure permise par les Réglementations, en particulier la Circulaire 08/356 de la CSSF concernant les règles applicables aux organismes de placement collectif lorsqu’ils utilisent certaines techniques et certains instruments concernant des valeurs mobilières et des instruments du marché monétaire et la Circulaire 14/592 de la CSSF, chaque Compartiment peut, dans le but de générer des capitaux ou des revenus supplémentaires ou de réduire ses coûts ou ses risques, recourir à des Opérations de prêt de titres et se lancer, soit en tant qu’acheteur, soit en tant que vendeur, dans des transactions de vente avec rachat ou d’achat avec revente.
Ces transactions peuvent être effectuées pour 50 % des actifs détenus par le Compartiment concerné à condition (i) que leur volume soit maintenu à un niveau approprié ou que la Société ait la possibilité de demander le retour des titres prêtés d’une manière lui permettant, à tout moment, de remplir ses obligations de rachat et (ii) que ces transactions n’entravent pas la gestion des actifs de la Société en accord avec la Politique d’Investissement du Compartiment concerné. Les risques en découlant seront traités par le processus de gestion des risques de la Société. Tous les revenus découlant de ces transactions (le cas échéant), nets de frais opérationnels directs et indirects, seront reversés au Compartiment concerné.
Ces transactions sont soumises aux principales Restrictions d’Investissement décrites aux paragraphes suivants, étant entendu que la liste n’est pas exhaustive. Dans le cas où l’un quelconque des Compartiments perçoit des revenus en recourant à des transactions de prêts de titres et de mises en pension, (i) la politique de la Société ou du Compartiment concernant les frais/commissions d’exploitation directs et indirects liés aux transactions de prêts de titres et de mises en pension qui peuvent être déduits du revenu reversé au Compartiment concerné et (ii) l’identité de la ou des entités auxquelles les frais et commissions directs et indirects sont versés et si cette/ces entité(s) est/sont ou non une/des partie(s) liée(s) au Dépositaire devront être décrits en vertu des paragraphes suivants ou dans l’Annexe Produit concernée, le cas échéant.
- Opérations de prêt de titresLa Société peut conclure pour certains Compartiments des Opérations de prêt de titres sous réserve du respect des règles suivantes :
- la Société doit être capable de rappeler tout titre ayant été prêté ou de résilier toute transaction de prêt de titres dans le cadre de laquelle ledit titre a été prêté ;
- la Société peut prêter des titres soit directement soit par le biais d’un système standardisé mis en place par une chambre de compensation reconnue ou un programme de prêt géré par une institution financière soumise à des règles de surveillance prudentielle considérées par la CSSF comme équivalentes à celles mises en place par le droit de l’Union européenne et spécialisée dans ce type de transactions ;
- l’emprunteur doit être soumis à des règles de surveillance prudentielle considérées par la CSSF comme équivalentes à celles prescrites par le droit de l’Union européenne ;
- dans le cadre de ses transactions de prêt, la Société doit recevoir une garantie émise par une entité qui est indépendante de la contrepartie et qui est supposée ne pas afficher une forte corrélation avec la performance de la contrepartie, dont la valeur, pendant toute la durée de l’accord de prêt, doit être égale à 90 % au moins de la valorisation globale des titres prêtés (intérêts, dividendes et autres droits éventuels inclus). La garantie fournie sous toute forme autre que des espèces doit être suffisamment diversifiée conformément à la section 8.2 « Diversification de la garantie » ci-avant ;
- cette garantie doit être reçue avant ou simultanément au transfert des titres prêtés. Quand les titres sont prêtés par l’un des intermédiaires évoqués au paragraphe 10.1.2 ci-dessus, le transfert des titres peut être effectué avant réception de la garantie, si l’intermédiaire concerné assure la bonne exécution de la transaction. Ledit intermédiaire peut fournir la garantie à la place de l’emprunteur ;
- la garantie doit être sous la forme :
	- d’actifs liquides tels que des espèces, de dépôts bancaires à court terme, d’instruments du marché monétaire tels que définis par la directive 2007/16/CE du 19 mars 2007, de lettres decrédit ou garanties à première demande émises par une institution de crédit de premier ordre non affiliée à la contrepartie ;

- d’obligations émises ou garanties par un État membre de l’OCDE ou leurs autorités locales ou par une institution ou un organisme supranational de portée communautaire, régionale ou mondiale ;
- d’actions ou parts émises par des OPC de type marché monétaire calculant une Valeur Liquidative quotidienne et ayant une notation de AAA ou équivalente ;
- d’actions ou parts émises par une OPCVM investissant principalement dans des obligations/actions mentionnées au point (v) et (vi) ci-après ;
- d’obligations émises ou garanties par des émetteurs de premier ordre proposant une liquidité adéquate ; ou
- d’actions admises ou négociées sur le marché réglementé d’un État membre de l’UE ou sur la place boursière d’un État membre de l’OCDE, sous réserve que ces actions soient incluses dans un indice majeur ;
- la garantie fournie sous toute forme autre que des espèces ou des actions/parts d’une OPC/OPCVM devra être émise par une entité non affiliée à la contrepartie ;
- quand la garantie fournie sous forme de numéraire expose la Société à un risque de crédit vis-à-vis du fiduciaire de la garantie, ladite exposition est soumise à la limite de 20 % détaillée au paragraphe 2.2 ci- dessus. En outre, une telle garantie en espèces ne pourra être sauvegardée par la contrepartie sauf si elle est légalement protégée des conséquences d’un défaut de ce dernier.
- la garantie déposée sous une autre forme que de numéraire peut être conservée par un dépositaire tiers qui est soumis à un contrôle prudentiel et qui n’est pas lié au fournisseur de la garantie, mais elle doit être conservée par le Dépositaire en cas de transfert de titre ;
- la Société doit procéder chaque jour à la valorisation des garanties reçues. Si la valeur de la garantie déjà déposée est insuffisante par rapport au montant à couvrir, la contrepartie doit fournir une garantie supplémentaire dans les plus brefs délais. Une politique de décote pour chaque catégorie d’actifs reçus en garantie doit être appliquée afin de tenir compte du risque de crédit, des risques de marché ou de bourse inhérents aux actifs acceptés en garantie. Par ailleurs, lorsque le Compartiment reçoit une garantie pour au moins 30 % de ses actifs, une politique adaptée doit être mise en place afin de réaliser des tests de résistance réguliers dans des conditions normales et exceptionnelles de liquidité afin de permettre à la Société d’évaluer le risque de liquidité inhérent à la garantie.
- la Société veillera à pouvoir exercer ses droits sur la garantie au cas où surviendrait un événement demandant l’exécution de celle-ci, ce qui signifie que la garantie devra être disponible à tout moment, soit directement soit par l’intermédiaire d’une institution financière de premier ordre ou d’une filiale entièrement détenue par ladite institution, de sorte que la Société soit en mesure de saisir ou d’exécuter les actifs fournis en garantie, sans délai, si la contrepartie ne remplit pas son obligation de retourner les titres prêtés ;
- pendant toute la durée de l’accord, la garantie ne peut pas être vendue ou constituée en garantie ou mise en gage ; et,
- la Société doit divulguer la valeur globale des titres prêtés dans ses Rapports annuels et semestriels.
- Opérations de rachatLa Société peut contracter, pour certains Compartiments, (i) des opérations de rachat consistant en l’achat ou la vente de titres avec une clause réservant au vendeur l’obligation de racheter à l’acquéreur les titres vendus à un prix et dans des termes spécifiés par les deux parties dans leur contrat et (ii) des conventions de prise en pension, qui consistent en une transaction à terme à l’échéance de laquelle le vendeur (contrepartie) a l’obligation de racheter les titres vendus et la Société a l’obligation de retourner les titres reçus dans le cadre de la transaction (collectivement les « opérations de mise en pension »).

La Société peut agir en tant qu’acheteur ou en tant que vendeur dans des opérations de mise en pension. Toutefois, sa participation à de telles opérations est soumise aux règles suivantes :
- le Compartiment qui conclut une mise en pension doit s’assurer qu’il est en mesure à tout moment de rappeler (i) tout titre soumis à la mise en pension ou de résilier la transaction de mise en pension dans le cadre de laquelle ledit titre a été prêté et (ii) le montant total de liquidités ou de résilier la transaction de mise en pension, soit au prorata de la période écoulée, soit en fonction de la valeur du marché. Dans le cas où les liquidités peuvent être rappelées à tout moment en fonction de la valeur du marché, la valeur du marché du contrat de prise en pension doit être utilisée pour calculer l’actif net du Compartiment. Les opérations de mise ou de prise en pension qui ne dépassent pas sept jours doivent être considérées comme des accords dont les conditions autorisent la Société à récupérer les actifs à tout moment ;
- le respect des conditions 10.1.2 et 10.1.3 ;
- au cours de la durée de vie d’une opération de mise en pension dans laquelle la Société est acheteur, celle-ci ne peut pas vendre les titres faisant l’objet du contrat avant que la contrepartie ait exécuté son option ou avant l’expiration de l’échéance pour le rachat ;
- les titres acquis par la Société dans le cadre d’une opération de mise en pension doivent être conformes à la Politique d’Investissement et aux Restrictions d’Investissement du Compartiment et sont limités à :
	- des certificats bancaires ou instruments du marché monétaire à court terme tels que définis par la directive 2007/16/CE du 19 mars 2007 ;
	- des obligations émises par des émetteurs non gouvernementaux proposant une liquidité adéquate ; et
	- des actifs évoqués aux points 10.1.6 (ii), (iii) et (vi) ci-dessus.

- la Société doit divulguer le montant total des opérations ouvertes de mise en pension à la date de référence de ses Rapports annuels et semestriels.
- Réinvestissement des garanties en espècesSans préjudice des dispositions plus restrictives de la section 8 ci-dessus, la Société peut réinvestir les garanties reçues sous forme d’espèces dans le cadre de prêt de titres et/ou d’opérations de mise en pension dans :
- des actions ou parts émises par des OPC de type marché monétaire à court terme, tel que défini dans les Directives CESR par une définition commune des fonds européens du marché monétaire (Réf. : CESR/10- 049) ;
- des dépôts bancaires à court terme éligibles conformément à la section 1 (f) ci-dessus ;
- des emprunts d’État de haute qualité ; et
- des conventions de prise en pension.

En outre, les conditions présentées aux paragraphes 10.1.6, 10.1.7, 10.1.8, 10.1.9 et 10.1.11 ci-dessus s’appliquent, mutatis mutandis, aux actifs dans lesquels les garanties en numéraire sont réinvesties. Les garanties en espèces réinvesties doivent être suffisamment diversifiées conformément à la section 8.2
« Diversification des garanties » ci-dessus. Le réinvestissement des garanties en espèces dans des actifs financiers apportant un rendement supérieur au taux sans risque sera pris en compte dans le calcul du risque global de la Société conformément à la section 7.2 ci-dessus. Les Rapports annuels et semestriels de la Société listeront les actifs dans lesquels les garanties en numéraire sont réinvesties.
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### Politique de gestion des risques pour les IFD

La section suivante propose un récapitulatif de la politique et des procédures de gestion des risques mises en œuvre par la Société de Gestion, les Gestionnaires d’Investissement et/ou les Gestionnaires de Portefeuille Délégués (le cas échéant) relativement à l’utilisation des IFD par les Compartiments à des fins d’investissement. Les Actionnaires sont invités à se référer aux sections intitulées « FACTEURS DE RISQUE – Facteurs de risques généraux – Recours aux produits dérivés » et « FACTEURS DE RISQUE – Facteurs de risques généraux – Risques liés aux Conventions de swap » de ce Prospectus pour bénéficier d’une description générale des risques liés aux IFD.
Généralités
La responsabilité finale du contrôle des risques liés à l’utilisation des IFD par les Compartiments et de la mise en œuvre des procédures de gestion des risques correspondantes incombe au Conseil d’Administration de la Société, ainsi qu’à la Société de Gestion. La Société de Gestion peut nommer les Gestionnaires d’Investissement, chargés de fournir certains services de gestion des risques afin de maîtriser l’exposition aux risques des Compartiments. La fonction de contrôle quotidien peut être déléguée aux Gestionnaires d’Investissement dans les buts suivants :
- assurer le contrôle et l’évaluation des risques de façon distincte des fonctions de gestion de fonds assurées par la Société de Gestion ;
- limiter les conflits d’intérêts, voire même les supprimer lorsque cela est possible.

Le Gestionnaire d’Investissement concerné peut, avec l’approbation de la Société de Gestion et de la CSSF, mais sous sa propre supervision, sous sa responsabilité et à ses frais, désigner un Gestionnaire de Portefeuille Délégué afin de fournir certains services de gestion de portefeuille et de gestion de risque à l’égard d’un Compartiment.
Les membres du Conseil d’Administration, ainsi que les personnels de la Société de Gestion, des Gestionnaires d’Investissement et des Gestionnaires de Portefeuille Délégués, sont hautement qualifiés et disposent d’une expérience approfondie de la gestion de fonds, ainsi que d’une expérience spécifique de l’usage des IFD. Les personnes chargées de la gestion des risques dans la Société de Gestion sont tous diplômés de l’enseignement supérieur et possèdent les compétences et l’expérience nécessaires.
Gestion des contrôles
Chaque Gestionnaire d’Investissement contrôlera les activités des Gestionnaires de Portefeuille Délégués qu’il a (le cas échéant) désignés et recevra des rapports réguliers, tel que convenu entre le Gestionnaire d’Investissement concerné et le Gestionnaire de Portefeuille Délégué. Les Gestionnaires d’Investissement signalent tout manquement aux règles ou problèmes de non-conformité susceptibles de survenir à la Société de Gestion, qui à son tour en informe le Conseil d’Administration. La Société de Gestion passe en revue et surveille les activités des Gestionnaires d’Investissement de façon continue, assure des contrôles indépendants et transmet régulièrement des rapports au Conseil d’Administration. La Société de Gestion avertit le Conseil d’Administration de tout problème avéré et significatif et de toute infraction aux règles définies dans le manuel de gestion des risques et dans le présent Prospectus.
Un Gestionnaire d’Investissement peut être chargé de la fourniture quotidienne desdits services de gestion des risques aux Compartiments à l’égard desquels il a été désigné, tel que prévu par le Gestionnaire d’Investissement et la Société de Gestion en tant que de besoin, et transmet à la Société de Gestion des rapports périodiques couvrant notamment les points suivants :
- les nouveaux contrats IFD passés pour le compte des Compartiments ;
- un passage en revue et une confirmation des performances des Compartiments par rapport à l’Indice de Référence pour la période considérée ;
- la survenance de toute infraction aux restrictions en matière d’investissement ; et
- toute autre information considérée par le Gestionnaire d’Investissement comme importante pour les Compartiments ou qui est demandée par la Société de Gestion.

Calcul du Risque global
Le Risque global résultant du recours aux IFD est la somme du risque de contrepartie et du risque de marché auxquels le Compartiment est exposé, calculé conformément aux réglementations et directives applicables. Sauf mention contraire dans l’Annexe Produit concernée, la Société de Gestion applique la méthode de calcul de l’engagement pour calculer le Risque global des Compartiments, conformément à la Réglementation en partant du principe que les IFD pris par les Compartiments à réplication indirecte sont structurés pour refléter la performance de l’Indice de Référence.
La performance des Compartiments à réplication indirecte ayant un sous-jacent sans effet de levier est comparable à celle de l’Indice de Référence, comme si les Compartiments à réplication indirecte n’étaient pas exposés aux IFD. En d’autres termes, cela signifie que ces Compartiments à réplication indirecte ne supportent ainsi pas d’autre risque de marché (en comparaison de Compartiments à Réplication Directe) du fait de leur investissement dans des IFD si les liquidités non investies des Compartiments à réplication indirecte sont à zéro, c’est-à-dire s’il n’y a pas d’effet de levier ou de contre-levier résiduel. Par rapport à un Compartiment à Réplication Directe, le Risque global d’exposition aux IFD peut donc être réduit au risque de contrepartie.
Les Compartiments à réplication indirecte peuvent être liés à un Indice de Référence qui peut inclure un effet de levier (ou facteur de multiplication) de deux (2) maximum. Cet effet de levier (ou facteur de multiplication) intégré à l’Indice de Référence est détaillé dans la Description de l’Indice de Référence de l’Annexe Produit concernée. Ces Indices de Référence répliquent la performance d’une position à effet de levier dans un indice sous-jacent. Les risques associés à une position à effet de levier sont plus importants que les risques correspondant à une position sans effet de levier. L’effet de levier amplifiera les gains par rapport à une position sans effet de levier, mais, inversement, il amplifiera
également les pertes sur ces positions. Ces Indices de Référence sont élaborés pour refléter la performance d’une position à effet de levier dans un indice sous-jacent uniquement sur une base journalière. Cela ne saurait être comparé à la recherche d’une position à effet de levier sur une période supérieure à une journée. Afin d’éviter toute ambiguïté, la gestion du risque de ces Compartiments à réplication indirecte s’effectuera conformément à la méthode de calcul de l’engagement.
Calcul du Risque de Contrepartie Brut (« CRC Brut »)
Le CRC Brut est calculé par la Société de Gestion comme la somme de la valeur de marché de tous les IFD du Compartiment avec la Contrepartie de Swap.
Utilisation de l’Effet de levier
Lors du calcul de l’effet de levier utilisé par les Compartiments, l’effet de levier est le quotient de :
- la valeur nominale des IFD, et de
- la Valeur Liquidative du Compartiment.

Au moment où le Compartiment souscrit à un IFD avec la Contrepartie de Swap, le ratio de l’effet de levier est toujours de 1.
Les Compartiments à réplication indirecte peuvent être liés à un Indice de Référence qui peut inclure un effet de levier (ou facteur de multiplication) de deux (2) maximum tel que décrit dans le paragraphe mentionné ci-dessus « Calcul du Risque global ».
Calcul du Risque de Contrepartie Net (« CRC Net »)
Le CRC Net est le CRC Brut, après déduction du montant de la garantie par la Contrepartie de Swap. Le CRC Net doit être maintenu en permanence en dessous du seuil de 10 %. Le Gestionnaire d’Investissement peut réduire le CRC Brut lié aux IFD du Compartiment à réplication indirecte en soumettant la Contrepartie de Swap à l’obligation de livrer une garantie. De manière alternative à ce qui précède, le Gestionnaire d’Investissement peut demander à ce que la Contrepartie de Swap procède à une rectification des conventions de swap existantes pour les amener au niveau actuel de l’Indice de Référence et/ou d’un taux de change étranger, ce qui, en réinitialisant intégralement à zéro la valorisation de ces conventions à leur valeur de marché (ou en la ramenant à une valeur inférieure), entraînera le paiement d’un montant en numéraire au Compartiment à réplication indirecte ; cette somme sera, à la discrétion du Gestionnaire d’Investissement, utilisée à des fins de gestion de la trésorerie du Compartiment à réplication indirecte concerné (par exemple pour financer des rachats à venir) ou réinvestie dans une nouvelle convention de swap souscrite au niveau actuel de l’Indice de Référence.
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### Limitation de l’exposition au risque de contrepartie

Pour l’application des limites stipulées aux sections 2.3 et 2.4 du chapitre « Restrictions d’Investissement » du Prospectus à la Convention de swap négociée de gré à gré, il faut se référer à l’exposition nette au risque de contrepartie telle que définie par la Réglementation et le Règlement EMIR. Afin de réduire son exposition nette au risque de contrepartie, la Société peut, concernant l’un de ses Compartiments, recourir à des techniques de limitation comme la compensation et les techniques de garantie financière qui sont ou pourraient être autorisées par la Réglementation et le Règlement EMIR.
La Société réduira sensiblement le risque global de contrepartie de la Convention de swap négociée de gré à gré de chaque Compartiment en soumettant la Contrepartie de Swap concernée à l’obligation de déposer auprès du Dépositaire ou d’une banque tierce une garantie sous la forme d’actifs financiers éligibles émise conformément à la Réglementation et au Règlement EMIR. Cette garantie, dont la mise en œuvre pourra être demandée par la Société à tout moment, sera évaluée quotidiennement à sa valeur de marché. Le montant de la garantie à fournir sera au moins égal au montant excédant la limite d’exposition totale stipulée par la Réglementation et le Règlement EMIR.
Dans ce contexte, la Société peut notamment soumettre la Contrepartie de Swap concernée à l’obligation de gager certains de ses actifs, ou certains comptes sur lesquels ces actifs sont détenus, en faveur de la Société conformément aux dispositions de toute documentation de nantissement contractuelle pertinente. Ces comptes peuvent être ouverts dans les livres respectifs, et les actifs détenus sous la gestion, d’une ou plusieurs institutions financières qui n’appartiennent pas nécessairement au groupe du Dépositaire et qui agissent de ce fait en qualité de sous-dépositaire.
La Société peut également conclure des contrats de garantie pertinents par le biais de techniques de mise en commun qui sont ou pourraient être permises par la Réglementation et respectant les principes de ségrégation applicables aux Compartiments telles que stipulées par la Loi. Cette garantie peut être organisée en particulier par le biais d’un compte global ouvert au nom de la Contrepartie de Swap concernée ; ce compte sera nanti en faveur de la Société agissant au nom de tous les Compartiments ou de quelques-uns et dont les actifs financiers seront répartis entre les Compartiments concernés de sorte que ceux-ci soient en mesure d’identifier les actifs financiers détenus sur ce compte et qui sont nantis en sa faveur.
La Société peut également réduire le risque global de contrepartie de la Convention de swap négociée de gré à gré du Compartiment en optant pour la solution d’une reconstitution de la Convention de swap négociée de gré à gré. L’effet de cette reconstitution de la Convention de swap négociée de gré à gré est de réduire l’évaluation au prix de marché de la Convention de swap négociée de gré à gré et, ainsi, de réduire l’exposition nette à la contrepartie au niveau applicable.
L’accord de garantie applicable à chaque Compartiment peut varier en tant que de besoin. Les informations concernant l’accord de garantie en vigueur applicable à tout Compartiment spécifique peuvent être obtenues par les investisseurs auprès du siège social de la Société sis 49, avenue J.F. Kennedy, L-1855 Luxembourg.