# ASSET ALLOCATION
### MONTHLY MANAGEMENT COMMENT
The capital markets were in crisis mode in September. Over the course of the month, the Dax reached its lowest level since November 2020. The ECB's less aggressive monetary policy compared to the Fed, as well as higher recession risks in Europe, contributed to the euro exchange rate falling to a 20-year low. The British pound also came under pressure following the announcement of tax cuts and spending to cap energy prices. Significantly falling sentiment indicators such as the Ifo index reflected expectations of a recession. The yield on the ten-year Bund rose above 2% for the first time in nine years. We continued to add U.S. pharmaceutical and consumer goods company Johnson & Johnson to the portfolio, strengthening the proportion of defensive cyclical stocks less dependent on the economy. We reduced the position in Synopsys, a software company with convincing high gross margins, in view of the risk that the US government could restrict the important export business with China. At the same time, opportunities arose in China. We increased our stake in Anta Sports, a sporting goods manufacturer that is growing despite economic headwinds and gaining market share against global brands supported by a government-sponsored fitness campaign.
| Asset allocation breakdown |
| --- |
|  | Weight % | vs m-1 |

| Equities | 98.19% | 96.10% |
| --- | --- | --- |
| North America | 37.02% | 36.46% |
| Eurozone | 27.23% | 25.38% |
| Rest of Europe | 23.89% | 24.50% |
| Rest of the World | 10.06% | 9.76% |
| Cash & Others | 1.81% | 3.90% |
|  |  |  |
| Equity net exposure | 86.16% | 81.65% |

| Monthly contribution by asset class |
| --- |
|  | Average weight (%) | Performance (%) | Contribution (%) |
|  | FUND | FUND | FUND |

| Equities | 92.35% | -6.98% | -6.44% |
| --- | --- | --- | --- |
| Cash & Others | 7.65% | 0.01% | 0.00% |
| TOTAL | 100.00% | -6.44% | -6.44% |

| Year-to-date contribution by asset class |
| --- |
|  | Average weight (%) | Performance (%) | Contribution (%) |
|  | FUND | FUND | FUND |

| Equities | 90.14% | -17.82% | -17.57% |
| --- | --- | --- | --- |
| Cash & Others | 9.86% | 3.92% | 0.42% |
| TOTAL | 100.00% | -17.15% | -17.15% |

Subtotal top 5	-	-	12.01	-
| ESG Rating |
| --- |
|  | FUND | ESG investment universe |
|  | Sep 22 | Sep 22 |
| ESG Quality Score | 8.9 | 8.6 |
| MSCI ESG rating | AAA | AA |
| ESG coverage** | 96.6% | 98.8% |
| ESG investment universe : 100% MSCI ACWI Net Total Return EUR Index |

| TOP 5 ESG rank |
| --- |
|  | Asset class | Country | Weight in the fund (%) | MSCI ESG rating |
| Equinor Asa | Equity | Norway | 3.02 | AAA |
| Microsoft Corp | Equity | USA | 2.72 | AAA |
| Asml Holding Nv | Equity | Netherlands | 2.30 | AAA |
| Allianz Se-Reg | Equity | Germany | 2.05 | AAA |
| Novo Nordisk A/S-B | Equity | Denmark | 1.92 | AAA |

Translation (ENFR, 2022-09-30):
# ALLOCATION D'ACTIFS
## COMMENTAIRE DE GESTION MENSUEL
Les marchés financiers étaient en situation de crise en septembre. Durant le mois, le DAX a atteint son niveau le plus bas depuis novembre 2020. La politique monétaire de la BCE, moins agressive que celle de la Fed, ainsi que les risques de récession plus élevés en Europe, ont contribué à faire chuter le taux de change de l'euro à son plus bas depuis 20 ans. La livre sterling a également été mise sous pression après l'annonce de réductions d'impôts et de nouvelles dépenses visant à plafonner les prix de l'énergie. La forte chute des indicateurs de confiance tel que l'indice IFO a reflété les anticipations de récession. Le rendement du Bund à dix ans a dépassé les 2% pour la première fois en neuf ans. Nous avons continué de relever l'exposition du portefeuille à Johnson & Johnson, une société américaine de produits pharmaceutiques et de biens de consommation, renforçant ainsi la part des valeurs cycliques défensives moins dépendantes de l'économie. Nous avons réduit la position dans Synopsys, un éditeur de logiciels qui affiche des marges brutes élevées convaincantes, dès lors que le gouvernement américain risque de restreindre l'importante activité d'exportation avec la Chine. Dans le même temps, des opportunités sont apparues en Chine. Nous avons augmenté notre participation dans Anta Sports, un fabricant d'articles de sport en plein développement malgré la situation économique défavorable et qui gagne des parts de marché face aux marques mondiales, à la faveur d'une campagne d'incitation au sport parrainée par le gouvernement.
| Répartition de l'allocation d'actifs |
| --- |
|  | Poids % | vs m-1 |

| Actions | 98,19% | 96,10% |
| --- | --- | --- |
| Amérique du Nord | 37,02% | 36,46% |
| Zone euro | 27,23% | 25,38% |
| Le reste de l'Europe | 23,89% | 24,50% |
| Le reste du Monde | 10,06% | 9,76% |
| Monétaire & Autres | 1,81% | 3,90% |
|  |  |  |
| Exposition nette d'actions | 86,16% | 81,65% |

| Contribution mensuelle par classe d'actifs |
| --- |
|  | Poids moyen (%) | Performance (%) | Contribution (%) |
|  | FONDS | FONDS | FONDS |

| Actions | 92,35% | -6,98% | -6,44% |
| --- | --- | --- | --- |
| Monétaire & Autres | 7,65% | 0,01% | 0,00% |
| TOTAL | 100,00% | -6,44% | -6,44% |

| Contribution YTD par classe d'actifs |
| --- |
|  | Poids moyen (%) | Performance (%) | Contribution (%) |
|  | FONDS | FONDS | FONDS |

| Actions | 90,14% | -17,82% | -17,57% |
| --- | --- | --- | --- |
| Monétaire & Autres | 9,86% | 3,92% | 0,42% |
| TOTAL | 100,00% | -17,15% | -17,15% |

| Notation ESG |
| --- |
|  | FONDS | Univers d'investissement ESG |
|  | sept. 22 | sept. 22 |


## NOTATION MOYENNE E, S ET G*
Score ESG	8,9	8,6
Notation MSCI ESG	AAA	AA
Couverture ESG**	96,6%	98,8%
Univers d'investissement ESG : 100% MSCI ACWI Net Total Return EUR Index
Fonds	Univers d'investissement ESG
Sous-total top 5	-	-	12,01	-
| TOP 5 PAR NOTATION ESG |
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|  | Classe d'actifs | Pays | Poids dans le fonds (%) | Notation MSCI ESG |
| Equinor Asa | Action | Norvege | 3,02 | AAA |
| Microsoft Corp | Action | USA | 2,72 | AAA |
| Asml Holding Nv | Action | Pays-Bas | 2,30 | AAA |
| Allianz Se-Reg | Action | Allemagne | 2,05 | AAA |
| Novo Nordisk A/S-B | Action | Danemark | 1,92 | AAA |