# Fund manager's report
Fed’s Powell Jackson hole testimony suggests that the Fed may be open to announce tapering in November if data allows. The IMF approved the new SDR allocation to boost global liquidity equivalent to $650mm.
The benchmark ICE BofA EM Euro Sovereign index posted a return of +0.80%, while the ICE BofA EM Euro Corporate index returned +0.26%. The asset class experienced out flows this month and year-to-date inflows currently stand at +$50.2 billion.
The US and allied forces announced the sudden withdrawal from Afghanistan after 20 years of occupancy, the Taliban were quick to regain control of the country leaving large question marks as to the future of Afghanistan. The US treasury announced new sanctions on Belarussian individuals including President Lukashenko.
In CEEMEA the South African’s started the process to postpone the October 27 elections because of Covid. The president also announced several cabinet changes to the surprise of many. Fitch revised Ukraine’s outlook to positive and affirmed its B rating. S&P affirmed Angola’s ratings and outlook while Moody’s upgraded Kazakhstan’s ratings to Baa2 and changed the outlook to stable. Turkey’s central bank left rates unchanged at 19%.
In Latin America, Peru’s Pedro Castillo names former WB economist to become the new finance minister. The Peruvian central bank surprised markets by announcing its first hike in over 5 years, raising rates by 25bps to 0.5%.The Brazilian central bank hiked rates by 100bps to 5.25% which was the largest hike since 2003, the central bank signalled another 100bp hike for September and expect rates to be 300bps higher by the end of the cycle. The Mexican central bank also surprised markets by hiking 25bps to 4.5%. Ratings were relatively quiet during the month with S&P revising Panama’s outlook to negative.
It was an extremely quiet month for Asia with the Thai central bank announcing unchanged rates as expected by the market.
The fund outperformed relative to its benchmark in August. Risk broadly outperformed led by higher yielding regions like sub-Saharan Africa and some temporary rest-bite in Asia. Being summer it was a quiet month for the fund. The funds duration remains over half a year less than that of the benchmark. The fund maintains low cash levels.

Translation (ENFR, 2021-08-31):
# Commentaire du gestionnaire
Le discours du président de la Fed Jerome Powell lors du symposium de Jackson Hole a laissé entendre que la banque centrale américaine pourrait annoncer une réduction de son programme d’assouplissement quantitatif en novembre si les statistiques le permettent. Le FMI a approuvé la nouvelle allocation de droits de tirage spéciaux pour un montant équivalent à 650 millions de dollars afin de doper la liquidité mondiale.
L’indice ICE BofA EM Euro Sovereign a progressé de 0,80 %, tandis que l’indice ICE BofA EM Euro Corporate a grappillé 0,26 %. La classe d’actifs a enregistré des dégagements ce mois et la collecte depuis le début de l’année s’établit actuellement à 50,2 milliards de dollars.
Les forces américaines et alliées ont annoncé leur retrait précipité de l’Afghanistan après 20 ans d’occupation. Les talibans ont promptement repris le contrôle du pays en laissant de grands points d’interrogation quant à l’avenir de l’Afghanistan. Le Trésor américain a annoncé de nouvelles sanctions à l’encontre de personnalités biélorusses, dont le président Lukashenko.
Dans la région CEEMEA, l’Afrique du Sud a entamé le processus de report des élections du 27 octobre en raison de la Covid-19. Le président a également annoncé plusieurs remaniements ministériels à la surprise de nombreux observateurs. Fitch a révisé la perspective de l’Ukraine à positive et a confirmé sa note B. S&P a confirmé la note et la perspective de l’Angola, tandis que Moody’s a relevé la note du Kazakhstan à Baa2 et modifié sa perspective à stable. La banque centrale turque a laissé ses taux inchangés à 19 %.
En Amérique latine, le président péruvien Pedro Castillo a nommé un ancien économiste de la Banque mondiale au poste de ministre des Finances. La banque centrale péruvienne a surpris les marchés en annonçant son premier rehaussement des taux depuis plus de 5 ans, les relevant de 25 pb à 0,5 %. La banque centrale brésilienne a relevé ses taux de 100 pb à 5,25 %, la plus forte hausse depuis 2003. Elle a laissé entrevoir une nouvelle hausse de 100 pb en septembre et prévoit une hausse des taux de 300 pb d’ici la fin du cycle. La banque centrale mexicaine a également surpris les marchés en relevant ses taux de 25 pb à 4,5 %. Les notations ont peu évolué au cours du mois, S&P ayant toutefois révisé la perspective du Panama à négative.
Le mois s’est montré extrêmement calme concernant l’Asie. La banque centrale thaïlandaise a laissé ses taux inchangés comme attendu.
Le fonds a surperformé son indice de référence en août. Les actifs à risque ont globalement surperformé, sous l’impulsion de régions présentant un rendement plus élevé comme l’Afrique subsaharienne et d’une certaine pause passagère en Asie. Le mois d’août étant en plein été, l’activité du fonds a été limitée. La duration du fonds reste inférieure de 0,5 an à celle de l’indice de référence. Le fonds conserve un faible niveau de liquidités.