## Past performance is not a guide to future performance.
Performance basis: Mid to mid, in the share class reference currency, gross of tax payable by the Fund with income reinvested. Net figures are net of ongoing charges and fees. Net and Gross performance does not include the effect of any exit or entry charge. The Fund's performance is measured against the European Central Bank (“ECB”) rate which banks receive for depositing cash with the ECB, this is known as the “deposit facility rate”.
Market Return strategies delivered a moderate loss over the period. Despite contributing strongly through July and August, the set-back in markets during the latter part of September saw most of the advances being erased. Within equities, the long emerging market equity position was the main underperformer, with a considerable portion of the losses offset by the positive contribution of the long US equities position.
Opportunistic Returnson the other hand finished the quarter in positive territory. Our equity relative value ideas such as long US Industrials and long Healthcare (both vs Market) were the largest detractors; however, strong gains in the long energy equities vs Market strategy more than offset those losses. Our short Polish rates and long US vs emerging marketing equities positions also contributed positively to fund performance.
The Risk-Reducing section of the portfolio incurred a small loss. Gains in our long Chinese rates position were offset by losses within our tail- hedging and now closed US vs German rates strategies.

Translation (ENFR, 2021-09-30):
## Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
Base de performance : Performance à la fin du mois, dans la devise de référence de la catégorie d'actions, brute d’impôts payables par le fonds avec revenus réinvestis. Les chiffres nets s'entendent nets des droits et frais courants. La performance nette et brute n'inclut pas les effets d'un quelconque droit d'entrée ou de sortie. La performance du Fonds est mesurée par rapport au taux de la Banque centrale européenne (« BCE »), le taux que les banques reçoivent pour déposer des espèces auprès de la BCE, appelé « taux de la facilité de dépôt ».
Les stratégies de croissance ont légèrement nui à la performance au cours de la période. Malgré une forte contribution en juillet et août, le recul des marchés à la fin du mois de septembre a effacé la plupart des gains. Au sein des actions, la position acheteuse sur les actions des marchés émergents a le plus pesé sur la performance, la contribution positive de la position acheteuse sur les actions américaines ayant permis de compenser une partie considérable des pertes.
En revanche, la poche de stratégies non-directionnelles a terminé le trimestre en territoire positif. Nos stratégies de valeur relative sur les actions, telles que les positions acheteuses sur les actions du secteur de l’industrie américaines et de la santé (par rapport au marché), ont le plus nui à la performance ; toutefois, les gains importants de la position acheteuse sur les actions du secteur de l’énergie par rapport au marché ont largement compensé ces pertes. Notre position vendeuse sur les taux polonais et acheteuse sur les actions américaines par rapport aux actions des marchés émergents ont également contribué de manière positive à la performance du fonds.
La stratégie de réduction des risques du portefeuille a affiché une légère perte. Les pertes enregistrées par notre stratégie de couverture du risque de pertes extrêmes et notre position sur les taux américains par rapport aux taux allemands, désormais clôturée, ont neutralisé les gains générés par notre position acheteuse sur les taux chinois.