##### The Chinese bond market
The Chinese interbank bond market is composed of the interbank bond market and the market for publicly-listed bonds. The Chinese interbank bond market (“CIBM”) is an over-the-counter market trading most of the Renminbi Yuan (“CNY”) bonds. It is still in the development phase, whereby the market capitalization and the trading volume may be lower than those of more developed markets. Market volatility and a possible lack of liquidity due to low trading volumes may cause significant fluctuations in the prices of debt securities, which in turn can have an impact on liquidity and volatility. The Subfund may be exposed to the risks associated with settlement procedure and the default of counterparties, as well as to a regulatory risk.
- Market volatility and potential lack of liquidity due to low trading volume of certain debt securities in the China interbank bond market may result in prices of certain debt securities traded on such market fluctuating significantly. The Subfund investing in such market is therefore subject to liquidity and volatility risks. The bid and offer spreads of the prices of such securities may be large, and the Subfund may therefore incur significant trading and realisation costs and may even suffer losses when selling such investments
- To the extent that the Subfund transacts in the China interbank bond market, the Subfund may also be exposed to risks associated with settlement procedures and default of counterparties. The counterparty which has entered into a transaction with the Subfund may default in its obligation to settle the transaction by delivery of the relevant security or by payment for value.
- Since the relevant filings and account opening for investment in the China interbank bond market have to be carried out via an onshore settlement agent, the Subfund is subject to the risks of default or errors on the part of the onshore settlement agent.
- The China interbank bond market is also subject to regulatory risks. Participation in mainland China interbank bond market by foreign institutional investors (such as the Subfund) is governed by rules and regulations as promulgated by the mainland Chinese authorities, i.e., the People’s Bank of China (“PBOC”) and the State Administration of Foreign Exchange (“SAFE”). Such rules and regulations may be amended from time to time and include (but are not limited to):
	- the “Announcement (2016) No 3” issued by the PBOC (中國人民銀行公告[2016]第3號) on 24 February 2016;
	- the “Implementation Rules for Filing by Foreign Institutional Investors for Investment in Interbank Bond Markets” (境外機構投資者投資銀行間債券市場備案管理實施細則) issued by the Shanghai Head Office of PBOC on 27 May 2016;
	- the “Circular concerning the Foreign Institutional Investors’ Investment in Interbank bond market in relation to foreign currency control”(國家外匯管理局關於境外機構投資者投資銀行間債券市場有關外匯管理問題的通知) issued bySAFE on 27 May 2016

Translation (ENFR, 2023-01-01):
## Marche obligataire chinois
Le marché obligataire chinois se compose du marché obligataire interbancaire et des marchés d'obligations cotées en bourse. Le marché obligataire interbancaire chinois « CIBM » est un marché non boursier sur lequel la plupart des obligations libellées en renminbi (« CNY ») sont cotées. Il est encore en phase de développement, de sorte que sa capitalisation et son volume d'échanges peuvent être moins élevés que ceux des marchés développés. La volatilité du marché et un possible manque de liquidité dû à un faible volume d'échanges peuvent entraîner de fortes fluctuations des cours des titres de créance, qui peuvent à leur tour avoir un impact sur la
liquidité et la volatilité. Le compartiment peut en outre être exposé à des risques liés aux procédures de règlement et à une possible défaillance de contreparties, ainsi qu'à un risque réglementaire.
- La volatilité du marché et un potentiel manque de liquidité dus à de faibles volumes de négociation de certains titres de créance sur le marché obligataire interbancaire chinois peuvent donner lieu à d'importantes fluctuations des cours. Le Compartiment investissant sur ledit marché est donc soumis à des risques de liquidité et de volatilité. Les écarts entre le cours vendeur et le cours acheteur de tels titres peuvent être importants, et le Compartiment est dès lors exposé à des coûts de négociation et de réalisation significatifs. Il se peut même que la vente de tels investissements engendre des pertes.
- Dans la mesure où le Compartiment opère sur le marché obligataire interbancaire chinois, il est également potentiellement exposé au risque associé aux procédures de règlement et au défaut des contreparties. La contrepartie qui a conclu une transaction avec le Compartiment peut faillir à son obligation de régler la transaction par la livraison du titre concerné ou par le paiement du montant dû.
- Dès lors que les déclarations pertinentes et que l'ouverture d'un compte en ce qui concerne l'investissement sur le marché obligataire interbancaire chinois ont été réalisés par l'intermédiaire d'un/de l'agent de règlement on-shore, le Compartiment est soumis aux risques de défaut et d'erreur dans le chef de l'agent de règlement on-shore.
- Le marché obligataire interbancaire chinois est également exposé à des risques réglementaires. La participation d'investisseurs institutionnels étrangers (comme le Compartiment) au marché obligataire interbancaire chinois est régie par les règles et réglementations promulguées par les autorités de Chine continentale, à savoir la Banque centrale chinoise ("People's Bank of China" ou PBOC) et par l'administration des devises ("State Administration of Foreign Exchange" ou SAFE). Ces règles et réglementations peuvent être modifiées en tant que de besoin et incluent (sans s'y limiter) :
	- l'"Annonce (2016) N° 3" publiée par la PBOC (中國人民銀行公告[2016]第3號) le 24 février 2016 ;
	- les "Règles de mise en oeuvre relatives à la déclaration par des investisseurs institutionnels étrangers	des	investissements	sur	les	marchés	obligataires interbancaires"(境外機構投資者投資銀行間債券市場備案管理實施細則) publiées par le siège de la PBOC à Shanghai le 27 mai 2016 ;
	- la "Circulaire relative à l'investissement par les investisseurs institutionnels étrangers sur le marché obligataire interbancaire relativement au contrôle des devises"(國家外匯管理局關於境外機構投資者投資銀行間債券市場有關外匯管理問題的通知) publiée par laSAFE le 27 mai 2016; et