Similarly, it may not be possible to convert the base currency or currency of the investment portfolio into the currency of the share class on redemption and/or a foreign exchange rate may be adversely impacted or not available depending on the policy implemented by the Chinese government. This is particularly relevant for the Renminbi (CNH)
In addition to the risks disclosed above, investments in securities of Russian issuers may involve a particularly high degree of risk and special considerations not typically associated with investing in more developed markets, many of which stem from Russia's continuing political and economic instability and the slow-paced development of its market economy. Investments in Russian securities should be considered highly speculative. Such risks and special considerations include: (a) delays in settling portfolio transactions and the risk of loss arising out of Russia's system of share registration and custody; (b) pervasiveness of corruption, insider trading, and crime in the Russian economic system; (c) difficulties associated with obtaining accurate market valuations of many Russian securities, based partly on the limited amount of publicly available information; (d) the general financial condition of Russian companies, which may involve particularly large amounts of inter-company debt; (e) the risk that the Russian tax system will not be reformed to prevent inconsistent, retroactive and/or exorbitant taxation or, in the alternative, the risk that a reformed tax system may result in the inconsistent and unpredictable enforcement of the new tax laws, and (f) the risk that the government of Russia or other executive or legislative bodies may decide not to continue to support the economic reform programmes implemented since the dissolution of the Soviet Union. A change will occur in the custody arrangements applicable to certain Russian securities on 1 April 2013. From that date, the holding of many Russian securities by investors such as a Fund will no longer be evidenced by a direct entry on the issuer’s register of shareholders. Instead, the ownership of, and settlement of transactions in, those Russian securities will be moved to a central securities depositary, the National Settlement Depositary (“NSD”). The Depositary or its local agent in Russia will be a participant on the NSD. The NSD in turn will be reflected as the nominee holder of the securities on the register of the relevant issuer. Therefore, while this is intended to introduce a centralised and regulated system for recording of the ownership of, and settlement of transactions in, Russian securities, it does not eliminate all of the risks associated with the registrar system outlined above.
A risk of particular note with respect to direct investment in Russian securities is the way in which ownership of shares of companies is normally recorded. Ownership of shares (except where shares are held through depositories) is defined according to entries in the company's share register and normally evidenced by "share extracts" from the register or, in certain limited circumstances, by formal share certificates. However, there is
no central registration system for shareholders and these services are carried out by the companies themselves or by registrars located throughout Russia. The share registrars are controlled by the issuer of the securities, and investors are provided with few legal rights against such registrars. The law and practice relating to registration of shareholdings are not well developed in Russia and registration delays and failures to register shares can occur, which could expose the Company to potential loss.
Certain Funds may invest in securities or instruments which have exposure to the Chinese market. The Funds may invest directly in China “B” shares and have direct access to certain eligible China “A” shares via the Shanghai-Hong Kong Stock Connect and the Shenzhen Stock Connect. The Funds may have exposure to China “A” shares indirectly via investments in other collective investment schemes that invest primarily in China “A” shares and other financial instruments, such as structured notes, participation notes, equity-linked notes, and derivative instruments, where the underlying assets consist of securities issued by companies quoted on Regulated Markets in China, and/or the performance of which is linked to the performance of securities issued by companies quoted on Regulated Markets in China. Investing in the securities markets of China is subject to emerging market risks as well as China-specific risks. The stock markets in China are emerging markets which are undergoing rapid growth and changes. This may lead to trading volatility, difficulties in settlement and in interpreting and applying the relevant regulations. In addition, there is a lower level of regulation and enforcement activity in these securities markets compared to more developed international markets. There also exists control on foreign investment in China and limitations on repatriation of invested capital. Less audited information may be available in respect of companies and enterprises located in China. Such legal and regulatory restrictions or limitations may have an adverse effect on the liquidity and performance of the Fund’s investments in the Chinese market due to factors such as fund repatriation and dealing restrictions. The securities industry in China is relatively young, and the value of the investments may be affected by uncertainties arising from political and social developments in China or changes in Chinese law or regulations. The Fund may be subject to withholding and other taxes imposed under Chinese tax law or regulations. Investors should be aware that their investments may be adversely affected by changes in Chinese tax law and regulations, which may apply with retrospective effect and which are constantly in a state of flux and will change constantly over time.
In addition, the China A and China B share markets are relatively small in terms of both combined market value and the number of shares available for investment as compared with other markets. This may result in a lower level of liquidity in China A and China B share markets, which may in turn lead to volatility in share prices.
The Fund is also subject to counterparty risk associated with the issuer of financial instruments that invest in or are linked to the performance of China A / China B shares. The Fund may suffer substantial loss if there is any default by the issuer of such financial instruments. In addition, such investments may be less liquid as they may be traded over-the-counter and there may be no active market for such investments.
Investments in China A shares through other collective investment schemes and other financial instruments, such as structured notes, participation notes, equity-linked notes, and derivative instruments issued by third parties in Renminbi will be exposed to any fluctuation in the exchange rate between the Base Currency of the relevant Fund and the Renminbi in respect of such investments. There is no assurance that Renminbi will not be subject to devaluation. Any devaluation of Renminbi could adversely affect a Fund’s investments that are denominated in Renminbi. Renminbi is currently not a freely convertible currency as it is subject to foreign exchange control policies of the Chinese government. The Chinese government’s policies on exchange control and repatriation restrictions are subject to change, and the value of the relevant Fund’s investments may be adversely affected.
Risks Associated with Stock Connect. The following risks apply to investing via Stock Connect:

Translation (ENFR, 2022-10-31):
De la même manière, il peut s’avérer impossible de convertir la devise de base ou la devise du portefeuille d’investissement dans la devise de la catégorie d’actions au moment du rachat et/ou un taux de change peut être affecté défavorablement ou ne pas être disponible selon la politique mise en œuvre par le gouvernement chinois. C’est particulièrement le cas pour le Renminbi (CNH).
En plus des risques exposés ci-dessus, des investissements en titres d’émetteurs russes peuvent impliquer un degré de risque particulièrement élevé et des considérations particulières qui ne sont normalement pas associées à l’investissement dans des marchés plus développés, dont la plupart découlent de l’incessante instabilité politique et économique de la Russie ainsi que du développement à pas lents de son économie de marché. Les investissements dans des titres russes devraient être considérés comme hautement spéculatifs. Ces risques et considérations spéciales incluent (a) des retards dans la mise en œuvre des transactions de portefeuilles et le risque de pertes découlant du système russe d’inscription des Actions et de dépôt, (b) les risques omniprésents de corruption, de délit d’initié et de crime dans le système économique russe, (c) les difficultés liées à l’obtention de valorisation de marché précises sur la plupart des titres russes en partie dues au nombre limité d’informations dont dispose le public, (d) la condition financière générale des sociétés russes, laquelle peut impliquer des montants particulièrement importants de dettes inter-sociétés, (e) le risque que le système fiscal russe ne fasse l’objet d’aucune réforme destinée à éviter toute imposition incohérente, rétroactive et/ou outrancière ou, dans l’alternative, le risque qu’un système fiscal russe réformé aboutisse à l’application incohérente et imprévisible de nouvelles lois fiscales et (f) le risque que le gouvernement de Russie ou tout autre organe exécutif ou législatif décide de ne pas continuer de soutenir les programmes de réforme économique mis en place depuis la dissolution de l’Union soviétique. Un changement surviendra dans les accords de garde applicables eu égard à certains titres russes en date du 1er avril 2013. À compter de cette date, la détention de nombreux titres russes par des investisseurs tels qu’un Fonds ne sera plus matérialisée par une mention directe portée au registre des actionnaires de l’émetteur. La propriété et le règlement de transactions sur ces titres russes seront plutôt transférés vers un système de dépôt de titres central, le Système de dépôt national (National Settlement Depositary, « NSD »). Le Dépositaire ou son agent local en Russie seront un participant du NSD. Le NSD sera pour sa part mentionné comme le détenteur titulaire des titres figurant au registre de l’émetteur correspondant. De ce fait, bien qu’il soit prévu d’introduire un système centralisé et réglementé pour l’enregistrement de la propriété et du règlement des transactions de titres russes, cette procédure ne supprime pas l’intégralité des risques associés au système de registre visé ci-avant.
Un risque à noter particulièrement en ce qui concerne l’investissement direct en Russie est celui lié à la manière dont la propriété d’Actions dans des sociétés est enregistrée. La propriété des Actions d’une société (à l’exception des Actions détenues par le biais de dépositaires) est déterminée par l’inscription de ces Actions dans le registre des Actions de la société et prouvée par des extraits du registre ou, dans certains cas limités, par des certificats d’Actions. Cependant, il n’existe aucun système central d’enregistrement pour les actionnaires et ces services sont organisés par les sociétés elles-mêmes ou par des agents de registres localisés d’un bout à l’autre de la Russie. Les agents de registres d’Actions sont contrôlés par les émetteurs de ces Actions et les investisseurs ne disposent que de très peu de droits légaux contre ces registraires. Le droit et les pratiques relatives à l’enregistrement de l’actionnariat ne sont pas bien développés en Russie et
les retards ou les absences d’enregistrement des Actions peuvent se produire, ce qui peut exposer la Société à des risques de pertes.
Certains Fonds peuvent investir dans des titres ou instruments exposés au marché chinois. Les Fonds peuvent investir directement dans des actions « B » chinoises et être directement exposés à certaines actions « A » chinoises admissibles par le biais des programmes Shanghai-Hong Kong Stock Connect et Shenzhen Stock Connect. Les Fonds peuvent être exposés aux actions « A » chinoises indirectement par le biais d’investissements dans d’autres organismes de placement collectif qui investissent principalement en actions
« A » chinoises et autres instruments financiers, tels que des obligations structurées, des obligations participatives, des obligations adossées à des actions et des instruments dérivés, pour lesquels les actifs sous-jacents se composent de titres émis par des sociétés cotées sur des Marchés Réglementés en Chine, et/ou dont la performance est liée à la performance de titres émis par des sociétés cotées sur des Marchés Réglementés en Chine. L’investissement sur les marchés de valeurs mobilières chinois est soumis aux risques liés aux marchés émergents ainsi qu’aux risques spécifiques à la Chine. Les marchés d’actions en Chine sont des marchés émergents qui connaissent une croissance et des changements rapides. D’où une éventuelle volatilité des transactions, des difficultés de liquidation, ainsi que d’interprétation et d’application des règlements correspondants. En outre, ces marchés de titres présentent un niveau de régulation et une activité d’exécution inférieurs à ceux de marchés internationaux plus développés. Un contrôle existe également en matière d’investissement étranger en Chine, ainsi que des limites au rapatriement du capital investi. Des informations moins bien vérifiées peuvent être disponibles sur les sociétés et les entreprises situées en Chine. De telles restrictions ou limites légales et réglementaires peuvent avoir un effet négatif sur la liquidité et la performance des investissements du Fonds sur le marché chinois du fait de facteurs tels que les restrictions concernant le rapatriement de fonds et les négociations. L’industrie des titres en Chine est relativement jeune et la valeur des investissements pourra varier en fonction des incertitudes liées aux développements politiques et sociaux en Chine, ou des changements apportés à la législation ou aux réglementations chinoises. Le Fonds peut être soumis à une retenue à la source ou d’autres taxes imposées par la législation ou les réglementations fiscales en Chine. Les investisseurs doivent être informés que leurs investissements peuvent être négativement affectés par des modifications de la législation ou des réglementations fiscales en Chine, qui peuvent avoir un effet rétroactif et sont constamment en train d’évoluer et seront modifiées dans le temps.
En outre, les marchés des actions A et B chinoises sont relativement réduits tant en termes de valeur de marché combinée que de nombre d’actions disponibles à l’investissement par rapport à d’autres marchés. Il peut en résulter un niveau de liquidité moindre des marchés des actions A et B chinoises, qui peut à son tour entraîner une volatilité des cours des actions.
Le Fonds est aussi soumis au risque de contrepartie lié à l’émetteur d’instruments financiers qui investissent dans ou sont liés à la performance des actions A et B chinoises. Le Fonds peut essuyer d’importantes pertes en cas de défaut de l’émetteur de tels instruments financiers. Par ailleurs, de tels investissements peuvent être moins liquides dans la mesure où ils peuvent être négociés de gré à gré et où il peut ne pas y avoir de marché actif pour de tels investissements.
Les investissements en actions A chinoises par l’intermédiaire d’autres organismes de placement collectif et d’autres instruments financiers, tels que des obligations structurées, des obligations participatives, des obligations adossées à des actions et des instruments dérivés émis par des tiers en Renminbi seront exposés aux fluctuations du taux de change entre la Devise de base du Fonds concerné et le Renminbi au titre de ces investissements. Rien ne garantit que le Renminbi ne fasse pas l’objet d’une dévaluation. Toute dévaluation du Renminbi pourrait avoir un impact défavorable sur les investissements libellés en Renminbi d’un Fonds. Actuellement, le Renminbi n’est pas une devise librement convertible car il est soumis aux politiques de contrôle des changes du gouvernement chinois. Les politiques du gouvernement chinois sur le contrôle des changes et les limites au rapatriement sont susceptibles d’évoluer et la valeur des investissements du Fonds concerné pourrait en être affectée.
Risques associés au Stock Connect. Tout investissement via Stock Connect comporte les risques suivants :