# Emerging Markets Local Currency Corporate Bond Fund
## For the year ended 30 September 2020
Performance
For the year ended 30 September 2020, the value of Emerging Markets Local Currency Corporate Bond - A Accumulation Shares decreased by 1.75% compared to an increase of 2.50% in the benchmark, the ICE Bank of America Merrill Lynch Diversified Broad Local Emerging Markets Non-Sovereign TR Index.
Fund return: Source: Lipper, Basis: total return, published NAV to NAV, net of annual charges, gross income reinvested, USD.
Benchmark return: Source: Lipper, Basis: close of business return, income reinvested, gross of expenses, USD.
Please remember that past performance is not a guide to future returns. The price of shares and the revenue from them may fall as well as rise. Investors may not get back the amount originally invested.
Market review
Emerging-market (EM) corporate debt fell in value during the first half of the period under review. Following a positive end to 2019, the market sold off and spreads widened dramatically as the coronavirus pandemic spread rapidly across the globe.
With investors fleeing risk markets and seeking out safer assets
– especially the US dollar – March was one of the worst-performing months in history for the asset class. In response to the virus, world governments initiated various lockdown measures,
leading to economic activity grinding to a halt. Additionally, policymakers enacted unprecedented fiscal and monetary measures – particularly in the US – to stave off an impending recession that is forecast to be worse than the 2008 global financial crisis.
In the second half of the period, markets began to recover. Bonds reacted positively to rate cuts – both from the US Federal Reserve and at a local level – to support struggling economies. However, Covid-19 cases began to increase once more, with India and Latin America particularly vulnerable to rising infections.
Mexico, the largest component of the hard-currency index, fell slightly over the period. The country was hit with a slew of
downgrades, including to state-owned oil company Pemex. Also in Latin America, the Brazilian real slumped over 30% – a combination of central-bank easing and deteriorating external conditions wiped out any local-currency bond appreciation. By contrast, Asia has been a strong region – Indonesia and Malaysia posted positive returns for both hard and local currency bonds.
Portfolio review
The Fund returned -1.8% over the period, compared with the benchmark return of 2.5%. In terms of performance, allocation effects proved positive, but these were more than offset by poor security selection and currency exposure.
Eastern Europe was the worst-performing region during the past 12 months. In particular, currency exposure in Russia and Ukraine detracted from returns, though the Fund’s off-benchmark position in the latter offset this to an extent.
On a country basis, the main contributor to returns was Mexico, with the Fund’s positive security selection and currency exposure in the country driving returns. At the regional level, Latin America was the top contributor to returns, with currency exposure in Peru also adding value. Conversely, security selection in Brazil detracted from performance.
In Asia, due to poor security selection, Singapore was the most significant negative contributor during the period. Security selection in China and Malaysia also weighed on returns.
Conversely, currency exposure and, to a lesser extent, security selection in India added value.
Outlook
The resurgence of Covid-19 cases in some countries has increased the probability of renewed containment measures. We expect governments around the world to be better prepared this time and potentially avoid the full lockdown restrictions seen in March.
As we move into the last quarter of the year, we expect economic activity to continue to normalise. However, cautiousness in consumer and investor sentiment is likely to persist as the world learns to live with Covid-19 for a while longer. Policy easing should continue to provide support as global central banks keep liquidity conditions flush and governments partially roll out fiscal measures.
The upcoming US presidential election is a key risk to
emerging-market debt. It will be central in establishing the course of the US foreign policy agenda with respect to China and Russia. Moreover, it will be important for the continued debate around private sector involvement in the G20 Debt Service Suspension Initiative. It calls upon bilateral and private sector creditors to provide debt service relief to select emerging market borrowers.
Global Emerging Market Debt Team
October 2020
Statement of Net Assets
As at 30 September 2020
| Notes | US$’000 |
| --- | --- |
| Assets |  |  |
| Investments in securities at market value | 2.2 | 7,022 |
| Cash at bank |  | 154 |
| Interest receivable |  | 124 |
| Total assets |  | 7,300 |
| Liabilities |  |  |
| Taxes and expenses payable |  | 8 |
| Unrealised losses on forward currency |  |  |
| exchange contracts | 2.6 | 6 |
| Total liabilities |  | 14 |
| Net assets at the end of the year |  | 7,286 |

Statement of Changes in Net Assets
For the year from 1 October 2019 to 30 September 2020
Statement of Operations
| Notes | US$’000 |
| --- | --- |
| Income Investment income Bank interest | 2.3 | 445 2 |
| Total income |  | 447 |
| Expenses |  |  |
| Management fees | 4.2 | 74 |
| Operating, administrative and |  |  |
| servicing fees | 4.3 | 17 |
| Total expenses |  | 91 |
| Net gains from investments |  | 356 |
| Realised losses on investments |  | (283) |
| Realised gains on forward currency |  |  |
| exchange contracts |  | 10 |
| Realised currency exchange losses |  | (11) |
| Net realised losses |  | (284) |
| Increase in unrealised depreciation |  |  |
| on investments |  | (110) |
| Increase in unrealised depreciation on |  |  |
| forward currency exchange contracts |  | (1) |
| Unrealised currency exchange gains |  | 1 |
| Net unrealised losses |  | (110) |
| Net decrease in assets as a result of operations |  | (38) |

For the year from 1 October 2019 to 30 September 2020
| Notes | US$’000 |
| --- | --- |
| Net assets at the beginning of the year |  | 7,285 |
| Net gains from investments |  | 356 |
| Net realised losses |  | (284) |
| Net unrealised losses |  | (110) |
| Proceeds from shares issued |  | 97 |
| Payments for shares redeemed |  | (61) |
| Net equalisation received | 10 | 3 |
| Net assets at the end of the year |  | 7,286 |

Share Transactions
For the year from 1 October 2019 to 30 September 2020
| A Acc USD | I Acc USD | X Acc USD | Z MInc USD A |
| --- | --- | --- | --- |
| Shares outstanding at the beginning of the year | 216,443 | 212,459 | 167,000 | 650 |
| Shares issued during the year | - | 8,240 | - | - |
| Shares redeemed during the year | - | (5,109) | - | (650) |
| Shares outstanding at the end of the year | 216,443 | 215,590 | 167,000 | - |
| Net asset value per share | 11.9112 | 12.3174 | 12.2918 | - |

A 
Share class closed 13 May 2020.
The accompanying notes form an integral part of these financial statements.
Portfolio Statement
As at 30 September 2020
| Total Nominal/	Market Value	Net Assets Security	Coupon (%)	Maturity	Quantity	US$’000	% |
| --- |
| Transferable securities and money market instruments admitted to an official exchange listing or dealt on another regulated market 87.43% Bonds 87.43% Corporate Bonds 65.52% Australia 2.33% Commonwealth Bank of Australia (EMTN)	4.2000	26/10/20	1,150,000	170	2.33 |
| Brazil 2.57% Braskem Netherlands Finance	4.5000	31/01/30	200,000	187	2.57 |
| China 3.36% Franshion Brilliant	5.2000	08/03/21	1,650,000	245	3.36 |
| Colombia 6.48% Empresas Publicas de Medellin	8.3750	08/11/27	900,000,000	242	3.33 Findeter	7.8750	12/08/24	810,000,000	230	3.15 |
| 472	6.48 |
| India 5.73% HDFC Bank	8.1000	22/03/25	10,000,000	142	1.95 NTPC (EMTN)	7.2500	03/05/22	20,000,000	276	3.78 |
| 418	5.73 |
| Kazakhstan 2.77% Development Bank of Kazakhstan	9.5000	14/12/20	88,000,000	202	2.77 |
| Mexico 15.18% America Movil	8.4600	18/12/36	8,200,000	392	5.37 Comision Federal de Electricidad	7.3500	25/11/25	5,350,000	235	3.22 Grupo Televisa (EMTN)	7.2500	14/05/43	6,500,000	224	3.08 Petroleos Mexicanos	7.1900	12/09/24	6,489,400	255	3.51 |
| 1,106	15.18 |
| Netherlands 2.59% VEON	6.3000	18/06/25	14,700,000	189	2.59 |
| Russian Federation 10.16% Alfa Bank	6.7500	30/01/25	21,400,000	278	3.81 EvrazHolding Finance	12.6000	23/03/21	17,000,000	226	3.11 RZD Capital Russian Railways	7.9000	19/10/24	17,100,000	236	3.24 |
| 740	10.16 |

| Total Nominal/	Market Value	Net Assets Security	Coupon (%)	Maturity	Quantity	US$’000	% |
| --- |
| Singapore 7.75% Singapore Airlines (MTN)	3.0300	28/03/24	500,000	368	5.05 Singapore Technologies Telemedia (MTN)	4.0500	02/12/25	250,000	197	2.70 |
| 565	7.75 |
| South Africa 3.68% Transnet (MTN)	10.8000	06/11/23	4,000,000	268	3.68 |
| Ukraine 2.92% Ukreximbank Via Biz Finance	16.5000	02/03/21	6,000,000	213	2.92 |
| Total Corporate Bonds	4,775	65.52 |
| Government Bonds 21.91% China 8.49% China Development Bank	4.2000	19/01/27	2,000,000	309	4.25 Export-Import Bank of China	4.4000	14/05/24	2,000,000	309	4.24 |
| 618	8.49 |
| Peru 4.28% Fondo MIVIVIENDA	7.0000	14/02/24	1,000,000	312	4.28 |
| Singapore 5.57% Housing & Development Board (MTN)	2.3150	18/09/34	500,000	406	5.57 |
| South Africa 3.57% Development Bank of Southern Africa (MTN)	10.0000	27/02/23	4,000,000	260	3.57 |
| Total Government Bonds	1,596	21.91 |
| Total Bonds	6,371	87.43 |
| Total Transferable securities and money market instruments admitted to an official exchange listing or dealt on another regulated market	6,371	87.43 |

| Total Nominal/	Market Value	Net Assets Security	Coupon (%)	Maturity	Quantity	US$’000	% |
| --- |
| Other transferable securities and money market instruments 6.52% Bonds 6.52% Corporate Bonds 6.52% Malaysia 6.52% CIMB Bank	4.8000	23/12/25	410,000	99	1.36 Digi Telecommunications (MTN)	4.3800	14/04/22	1,000,000	248	3.41 Malaysia Airports Capital (MTN)	4.6800	16/12/22	510,000	128	1.75 |
| 475	6.52 |
| Total Corporate Bonds	475	6.52 |
| Total Bonds	475	6.52 |
| Total Other transferable securities and money market instruments	475	6.52 |
| Open Ended Investment Funds 2.42% Aberdeen Standard Liquidity Fund (Lux) - US Dollar Fund Z-1 †	 176	176	2.42 |
| Total Open Ended Investment Funds	176	2.42 |

Derivatives (0.08%)
Forward currency exchange contracts (0.08%)
| Unrealised		Total Gains/(Losses)	Net Assets Counterparty	Buy	Sell	Settlement	Buy Amount	Sell Amount	US$’000	% |
| --- |
| HSBC	BRL	USD	25/11/20	721,000	133,727	(6)	(0.08) |
| Unrealised losses on forward currency exchange contracts	(6)	(0.08) |
| Unrealised losses on derivatives	(6)	(0.08) |
| Total investments	7,016	96.29 Other net assets	270	3.71 |
| Total net assets	7,286	100.00 |

† 
Managed by subsidiaries of Standard Life Aberdeen plc.
Currently forward positions are not collateralised.

Translation (ENFR, 2020-09-30):
# Emerging Markets Local Currency Corporate Bond Fund
Pour l’exercice clos le 30 septembre 2020
Performances
Pour l’exercice clos le 30 septembre 2020, la valeur des Actions de capitalisation de Classe A du Fonds Emerging Markets Local Currency Corporate Bond a chuté de 1,75 % contre une hausse de 2,50 % de l’indice de référence, l’ICE Bank of America Merrill Lynch Diversified Broad Local Emerging Markets Non-Sovereign TR.
Rendement du Fonds : Source : Lipper, Base : rendement total, variation de la Valeur Nette d’Inventaire publiée, net de frais annuels, bénéfice brut réinvesti, en USD.
Rendement de l’indice de référence : Source : Lipper, Base : rendement à la clôture des bureaux, bénéfice réinvesti, brut de frais, en USD.
Veuillez garder à l’esprit que la performance passée n’est pas un indicateur des résultats futurs. Le cours des actions et les revenus qui en découlent peuventévoluer à la hausse comme à la baisse et les investisseurs sont susceptibles de ne pas récupérer le montant initialement investi.
Commentaires sur le marché
La valeur de la dette des entreprises des marchés émergents a chuté au cours du premier semestre de la période considérée. Après une fin 2019 positive, le marché a subi des ventesmassives et les spreads se sont considérablementélargis, alors que la pandémie de coronavirus se propageait à grande vitesse dans le monde entier. Mars a été l’un des mois les moins performants del’histoire pour la classe d’actifs, car les investisseurs ont fui les marchés du risque en quête d’actifs plus sûrs, notamment le dollar US. En réponse au virus, les gouvernements du monde ontadoptédiverses mesures de confinement, ce qui a entraîné la mise à l’arrêt del’activité économique. De surcroît, les responsables politiques ont adopté des mesures budgétaires et monétaires sans précédent, notammentaux États-Unis, pour éviter une récession imminente qui s’annonce pire que la crise financière mondialede 2008.
Au cours de la seconde moitié de la période, les marchés ont commencé à se redresser. Les obligations ontréagi positivement à la baisse des taux, tant de la part de la Réserve fédérale américaine qu’au niveau local, pour soutenir les économies en difficulté. Cependant, les cas de Covid-19 ont commencé à augmenter une fois de plus, l’Inde et l’Amérique latine étant particulièrement vulnérables à la hausse des contaminations.
Le Mexique, la composante la plus importante de l’indice des devises fortes, a légèrement reculé au cours de la période. Le pays a été touché par une foule de révisions à la baisse des notations, notammentpour la compagnie pétrolière publique Pemex. En Amérique latine également, le réal brésilien a chuté de plus de 30 % – une combinaison d’assouplissementdes banques centrales et de détérioration des conditionsextérieures a effacé toute appréciation des obligations en devise locale. En revanche, l’Asie a été unerégion solide : l’Indonésie et la Malaisieontaffiché des rendements positifs pour les obligations en devises fortes commelocales.
Commentaires sur le portefeuille
Le Fonds a dégagé un rendement de -1,8 % sur la période contre un rendement de 2,5 % pour l’indice de référence. En termes de performance, les effets de l’allocation se sont révélés positifs, mais ils ont été plus que compensés par un mauvais choix dans la
sélection des titres et l’exposition aux devises.
L’Europe de l’Est a été la région la moins performante au cours des 12 derniers mois. Plus particulièrement, l’exposition aux devises en Russie et en Ukraine a nui aux rendements, bien que la position hors indice du Fonds dans cette dernière l’ait compensé dans une certaine mesure.
Au niveau géographique, le principal contributeur aux rendements a été le Mexique, grâce à la sélection favorable des titres et à l’exposition de change dans le pays qui ont dopé la performance. Au niveau régional, l’Amériquelatine a été le principal contributeur aux rendements, l’exposition de change au Pérou apportant également de la valeur. À l’inverse, la sélection des titres au Brésil a nui à la performance.
En Asie, en raison de la mauvaise sélection des titres, Singapour a été le principal détracteur au cours de la période. La sélection des titres en Chine et en Malaisie a également pesé sur les rendements. En revanche, l’exposition aux devises et, dans une moindre mesure, la sélection des titres en Inde ont été des vecteurs de performance.
Perspectives
La recrudescence des cas de Covid-19 dans certains pays a accru la probabilité denouvelles mesures de confinement. Nous nous attendons à ce que les gouvernements du monde entier soient mieux préparés cette fois-ci et qu’ils évitentpotentiellementles restrictions de confinementtotal observées en mars. Alors que nous entrons dans le dernier trimestre de l’année, nous prévoyons que l’activitééconomique continuera de se normaliser. Cependant, la prudence dans la confiance des consommateurs et des investisseurs devrait persister alors quele monde apprend à vivre avec la
Covid-19 pendant un certain temps. L’assouplissement de la politique monétaire devrait continuer à apporter son soutien, les banques centrales mondiales continuant à maintenir des liquidités abondantes et les gouvernements ayantpartiellement déployé des mesures budgétaires. Les prochaines élections présidentielles américaines constituent un risque majeur pour la dette des marchés émergents. Elles occuperont un rôle central dans la définition du calendrier de politique étrangère américaine en ce qui concerne la Chine et la Russie. En outre, elles seront importantes pour la poursuite du débat sur la participation du secteur privé à l’Initiative de suspension du service dela dette du G20. Cette initiative appelle les créanciers bilatéraux et privés à fournir un allégement du service de la dette à certains emprunteurs des marchés émergents.
Équipe Global Emerging Market Debt
Octobre 2020
| État de l’actif net Au 30 septembre 2020 |
| --- |
|  | Notes | en milliers d’USD |
| Actif |  |  |
| Placements en valeurs mobilières à la valeur de marché | 2.2 | 7 022 |
| Avoirs bancaires |  | 154 |
| Intérêts à recevoir |  | 124 |
| Total de l’actif |  | 7 300 |
| Passif |  |  |
| Impôts et charges à payer |  | 8 |
| Moins-values latentes sur contrats de change à terme | 2.6 | 6 |
| Total du passif |  | 14 |
| Actif net en fin d’exercice |  | 7 286 |
| État des variations de l’actif net |  |  |
| Pour l’exercice allant du 1er octobre 2019 au 30 septembre 2020 |  |  |
|  | Notes | en milliers d’USD |
| Actif net en début d’exercice |  | 7 285 |
| Plus-values nettes sur investissements |  | 356 |
| Moins-values nettes réalisées |  | (284) |
| Moins-values nettes latentes |  | (110) |
| Produits des émissions d’actions |  | 97 |
| Paiements des actions rachetées |  | (61) |
| Régularisation nette reçue | 10 | 3 |
| Actif net en fin d’exercice |  | 7 286 |

| État des opérations Pour l’exercice allant du 1er octobre 2019 au 30 septembre 2020 |
| --- |
|  | Notes | en milliers d’USD |
| Revenus |  |  |
| Revenus d’investissement | 2.3 | 445 |
| Intérêts bancaires |  | 2 |
| Total des revenus |  | 447 |
| Charges |  |  |
| Commissions de gestion | 4 .2 | 74 |
| Frais d’exploitation, d’administration et de service | 4.3 | 17 |
| Total des charges |  | 91 |
| Plus-values nettes sur investissements |  | 356 |
| Moins-values réalisées sur investissements |  | (283) |
| Plus-values réalisées sur contrats de change à terme |  | 10 |
| Moins-values de change réalisées |  | (11) |
| Moins-values nettes réalisées |  | (284) |
| Augmentation de la moins-value latente sur investissements |  | (110) |
| Augmentation de la moins-value latente sur contrats de change à terme |  | (1) |
| Plus-values de change latentes |  | 1 |
| Moins-values nettes latentes |  | (110) |
| Diminution nette de l’actif résultant des opérations |  | (38) |

Transactions d’Actions
Pour l’exercice allant du 1er octobre 2019 au 30 septembre 2020
|  | A Acc USD | I Acc USD | X Acc USD | Z MInc USDA |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Actions en circulation en début d’exercice | 216 443 | 212 459 | 167 000 | 650 |
| Actions émises durant l’exercice | - | 8 240 | - | - |
| Actions rachetées durant l’exercice | - | (5 109) | - | (650) |
| Actions en circulation en fin d’exercice | 216 443 | 215 590 | 167 000 | - |
| Valeur nette d’inventaire par action | 11,9112 | 12,3174 | 12,2918 | - |

A Classe d’actions fermée le 13 mai 2020.
Les notes annexes font partie intégrante des présents états financiers.
| Titre | Coupon (%) | Échéance | Nominal/ Quantité | Valeur de marché en milliers d’USD | Total de l’actif net % |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Valeurs mobilières et instruments du marché monétaire admis à la cote officielle d’une Bourse ou négociés sur un autre marché réglementé 87,43 % |
| Obligations 87,43 % Obligations d’entreprises 65,52 % Australie 2,33 % Commonwealth Bank of Australia (EMTN) | 4,2000 | 26/10/2020 | 1 150 000 | 170 | 2,33 |
| Brésil 2,57 % |  |  |  |  |  |
| Braskem Netherlands Finance | 4,5000 | 31/01/2030 | 200 000 | 187 | 2,57 |
| Chine 3,36 % |  |  |  |  |  |
| Franshion Brilliant | 5,2000 | 08/03/2021 | 1 650 000 | 245 | 3,36 |
| Colombie 6,48 % |  |  |  |  |  |
| Empresas Publicas de Medellin | 8,3750 | 08/11/2027 | 900 000 000 | 242 | 3,33 |
| Findeter | 7,8750 | 12/08/2024 | 810 000 000 | 230 | 3,15 |
|  |  |  |  | 472 | 6,48 |
| Inde 5,73 % |  |  |  |  |  |
| HDFC Bank | 8,1000 | 22/03/2025 | 10 000 000 | 142 | 1,95 |
| NTPC (EMTN) | 7,2500 | 03/05/2022 | 20 000 000 | 276 | 3,78 |
|  |  |  |  | 418 | 5,73 |
| Kazakhstan 2,77 % |  |  |  |  |  |
| Development Bank of Kazakhstan | 9,5000 | 14/12/2020 | 88 000 000 | 202 | 2,77 |
| Mexique 15,18 % |  |  |  |  |  |
| America Movil | 8,4600 | 18/12/2036 | 8 200 000 | 392 | 5,37 |
| Comision Federal de Electricidad | 7,3500 | 25/11/2025 | 5 350 000 | 235 | 3,22 |
| Grupo Televisa (EMTN) | 7,2500 | 14/05/2043 | 6 500 000 | 224 | 3,08 |
| Petroleos Mexicanos | 7,1900 | 12/09/2024 | 6 489 400 | 255 | 3,51 |
|  |  |  |  | 1 106 | 15,18 |
| Pays-Bas 2,59 % |  |  |  |  |  |
| VEON | 6,3000 | 18/06/2025 | 14 700 000 | 189 | 2,59 |
| Fédération de Russie 10,16 % |  |  |  |  |  |
| Alfa Bank | 6,7500 | 30/01/2025 | 21 400 000 | 278 | 3,81 |
| EvrazHolding Finance | 12,6000 | 23/03/2021 | 17 000 000 | 226 | 3,11 |
| RZD Capital Russian Railways | 7,9000 | 19/10/2024 | 17 100 000 | 236 | 3,24 |
|  |  |  |  | 740 | 10,16 |

État du portefeuille-titres Au 30 septembre 2020
| Titre | Coupon (%) | Échéance | Nominal/ Quantité | Valeur de marché en milliers d’USD | Total de l’actif net % |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Singapour 7,75 % Singapore Airlines (MTN) | 3,0300 | 28/03/2024 | 500 000 | 368 | 5,05 |
| Singapore Technologies Telemedia (MTN) | 4,0500 | 02/12/2025 | 250 000 | 197 | 2,70 |
|  |  |  |  | 565 | 7,75 |
| Afrique du Sud 3,68 % |  |  |  |  |  |
| Transnet (MTN) | 10,8000 | 06/11/2023 | 4 000 000 | 268 | 3,68 |
| Ukraine 2,92 % |  |  |  |  |  |
| Ukreximbank Via Biz Finance | 16,5000 | 02/03/2021 | 6 000 000 | 213 | 2,92 |
| Total Obligations d’entreprises |  |  |  | 4 775 | 65,52 |
| Obligations d’État 21,91 % |  |  |  |  |  |
| Chine 8,49 % |  |  |  |  |  |
| China Development Bank | 4,2000 | 19/01/2027 | 2 000 000 | 309 | 4,25 |
| Export-Import Bank of China | 4,4000 | 14/05/2024 | 2 000 000 | 309 | 4,24 |
|  |  |  |  | 618 | 8,49 |
| Pérou 4,28 % |  |  |  |  |  |
| Fondo MIVIVIENDA | 7,0000 | 14/02/2024 | 1 000 000 | 312 | 4,28 |
| Singapour 5,57 % Housing & Development Board (MTN) | 2,3150 | 18/09/2034 | 500 000 | 406 | 5,57 |
| Afrique du Sud 3,57 % |  |  |  |  |  |
| Development Bank of Southern Africa (MTN) | 10,0000 | 27/02/2023 | 4 000 000 | 260 | 3,57 |
| Total Obligations d’État |  |  |  | 1 596 | 21,91 |
| Total Obligations |  |  |  | 6 371 | 87,43 |
| Total Valeurs mobilières et instruments du marché monétaire admis à la cote officielle d’une Bourse ou négociés sur un autre marché réglementé |  | 6 371 | 87,43 |

| Titre | Coupon (%) | Échéance | Nominal/ Quantité | Valeur de marché en milliers d’USD | Total de l’actif net % |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Autres valeurs mobilières et instruments du marché monétaire 6,52 % |
| Obligations 6,52 % |  |  |  |  |  |
| Obligations d’entreprises 6,52 % |  |  |  |  |  |
| Malaisie 6,52 % |  |  |  |  |  |
| CIMB Bank | 4,8000 | 23/12/2025 | 410 000 | 99 | 1,36 |
| Digi Telecommunications (MTN) | 4,3800 | 14/04/2022 | 1 000 000 | 248 | 3,41 |
| Malaysia Airports Capital (MTN) | 4,6800 | 16/12/2022 | 510 000 | 128 | 1,75 |
|  |  |  |  | 475 | 6,52 |
| Total Obligations d’entreprises |  |  |  | 475 | 6,52 |
| Total Obligations |  |  |  | 475 | 6,52 |
| Total Autres valeurs mobilières et instruments du marché monétaire |  |  | 475 | 6,52 |
| Fonds d’investissement à capital variable 2,42 % |  |  |  |  |  |
| Aberdeen Standard Liquidity Fund (Lux) - US Dollar Fund Z-1† |  | 176 | 176 | 2,42 |
| Total Fonds d’investissement à capital variable |  |  |  | 176 | 2,42 |

Dérivés (0,08 %)
Contrats de change à terme (0,08 %)
| Contrepartie | Achat | Vente | Règlement | Montant acheté | Montant vendu | Plus-/(moins-) values latentes en milliers d’USD | Total de l’actif net % |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| HSBC | BRL | USD | 25/11/2020 | 721 000 | 133 727 | (6) | (0,08) |
| Moins-values latentes sur contrats de change à terme |  |  | (6) | (0,08) |
| Moins-values latentes sur dérivés |  |  |  |  | (6) | (0,08) |
| Total des placements |  |  |  |  |  | 7 016 | 96,29 |
| Autres actifs nets |  |  |  |  |  | 270 | 3,71 |
| Total de l’actif net |  |  |  |  |  | 7 286 | 100,00 |

† Géré par des filiales de Standard Life Aberdeen plc.
Actuellement, les positions à terme ne sont pas garanties.