A Sub-Fund may invest in distressed debt securities. Investment in such distressed debt securities (which qualify as Transferable Securities) involves purchases of obligations of companies that are experiencing significant financial or business distress, including companies involved in bankruptcy or other reorganisation and liquidation proceedings. Acquired investments may include senior or subordinated debt securities, bank loans, promissory notes and other evidences of indebtedness, as well as payables to trade creditors. Although such purchases may result in significant investor returns, they involve a substantial degree of risk and may not show any return for a considerable period of time. In fact, many of these investments ordinarily remain unpaid unless and until the company reorganises and/or emerges from bankruptcy proceedings, and as a result may have to be held for an extended period of time. The level of analytical sophistication, both financial and legal, necessary for successful investment in companies experiencing significant business and financial distress is unusually high. There is no assurance that the Investment Manager will correctly evaluate the nature and magnitude of the various factors that could affect the prospects for a successful reorganisation or similar action. In any reorganisation or liquidation proceeding relating to a company in which a Sub-Fund invests, an investor may lose its entire investment or may be required to accept cash or securities with a value less than the original investment. Under such circumstances, the returns generated from the investment may not compensate a Sub-Fund adequately for the risks assumed.
Investing in distressed debt can also impose duties on the Investment Manager which may conflict with duties which it owes to a Sub- Fund. A specific example of where the Investment Manager may have a conflict of interest is where it invests the assets of a Sub- Fund in a company in serious financial distress and where that investment leads to the Investment Manager investing further amounts of the Sub-Fund’s assets in the company or taking an active role in managing or advising the company, or one of the Investment Manager’s employees becomes a director or other officer of the company. In such cases, the Investment Manager or its employee may have duties to the company and/or its members and creditors which may conflict with, or not correlate with, the interests of the Shareholders of that Sub-Fund. In such cases, the Investment Manager may also have discretion to exercise any rights attaching to the Sub-Fund’s investments in such a company. The Investment Manager will take such steps as it considers necessary to resolve such potential conflicts of interest fairly.
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## Convertible Bonds

Translation (ENFR, 2021-04-01):
Un Compartiment peut investir dans des titres de créance en difficulté. L’investissement dans de tels titres de créance en difficulté (qui répondent aux critères de Valeurs mobilières) implique l’acquisition d’obligations d’entreprises qui connaissent d’importantes difficultés financières ou commerciales, notamment des sociétés en faillite ou autre procédure de restructuration et de liquidation. Les investissements acquis peuvent comprendre des titres de créance de premier rang ou subordonnés, des prêts bancaires, des billets à ordre et d’autres preuves d’endettement, ainsi que des sommes à payer à des créanciers commerciaux. Bien que ces acquisitions puissent générer d’importants retours pour l’investisseur, elles s’accompagnent d’un risque substantiel et il est possible qu’elles n’aient aucun rendement pendant une période prolongée. En fait, bon nombre de ces investissements restent habituellement impayés à moins que et jusqu’à ce que la société se restructure et/ou ressorte de la procédure de faillite et, de ce fait, il est possible qu’ils doivent être conservés pendant une assez longue période. Le niveau de complexité des analyses, tant financière que juridique, nécessaires pour le succès d’un investissement dans des sociétés connaissant d’importantes difficultés commerciales et financières est généralement élevé. Rien ne permet de garantir que le Gestionnaire d’investissement évaluera correctement la nature et l’amplitude des différents facteurs susceptibles d’affecter les perspectives de succès d’une restructuration ou d’une action similaire. Dans toute procédure de restructuration ou de liquidation relative à une société dans laquelle investit un Compartiment, l’investisseur peut perdre l’intégralité de son investissement ou être obligé d’accepter des numéraires ou des titres d’une valeur inférieure à l’investissement initial. Dans ces circonstances, les rendements générés par l’investissement peuvent ne pas rémunérer le Compartiment à hauteur des risques encourus.
L’investissement dans des titres en difficulté peut aussi imposer au Gestionnaire d’investissement des obligations en conflit avec celles qu’il doit à un Compartiment. Il y a par exemple conflit d’intérêts pour le Gestionnaire d’investissement lorsque les actifs d’un Compartiment sont investis dans une société en grave difficulté financière et que cet investissement amène le Gestionnaire d’investissement à engager une part supplémentaire des actifs du Compartiment dans la société ou à prendre un rôle actif dans la gestion ou le conseil à la société ou lorsqu’un employé du Gestionnaire d’investissement devient administrateur ou dirigeant de la société. Dans ces cas, le Gestionnaire d’investissement ou son employé peuvent avoir des obligations vis-à-vis de la société et/ou de ses actionnaires et créanciers qui sont susceptibles d’être en conflit ou de ne pas présenter de corrélation avec les intérêts des Actionnaires de ce Compartiment. Dans ces cas, le Gestionnaire d’investissement peut également disposer du pouvoir discrétionnaire d’exercer tout droit afférent aux investissements du Compartiment dans cette société. Le Gestionnaire d’investissement prendra les mesures qu’il juge nécessaires pour résoudre ces conflits d’intérêts potentiels de manière équitable.
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## Obligations convertibles