The Sub-Fund is launched at T0 with a NAV of 100.
At the end of the first year (T1), the Sub-Fund exhibits an absolute positive performance of 8%, which is 5% in excess of the hurdle rate. The Management Company is entitled to a Performance Fee of 1% (20% x 5%). Because a Performance Fee is paid, the Absolute High Water Mark is set on 107.
At the end of the second year (T2), the Sub-Fund exhibits a negative absolute performance (-1.87%). The Management Company is not entitled to a Performance Fee. The Absolute High watermark stays at 107.
At the end of the third year (T3), the Sub-Fund exhibits an absolute positive performance of 4.76%. However, the performance compared to the High Water Mark (107) is only 2.80%, under the hurdle rate. The Management Company is not entitled to a Performance Fee. The Absolute High Water Mark stays at 107.
General comment
Whether in the case of relative or absolute Performance Fee calculation, the following situation may arise: if the Net Asset Value falls below the High Water Mark, the Investment Manager would not benefit from any Performance Fee accruals on newly issued Shares which would exhibit positive outperformance.
To avoid such situation, the Board therefore reserves the right, upon resolution, to apply equivalent Share class-based Performance Fee at the level of a given Share class whereby successive equivalent Share classes, each with their own respective High Water Mark, may be created in addition to the initial Share class. According to such principle, when an equivalent Share class is created (i) its High Water Mark is set at the initial Net Asset Value of the newly created equivalent Share class and (ii) the preceding equivalent Share class is immediately closed to new subscriptions or conversions in (although redemption and conversion out continue to be allowed as per the rules of Sections 11 and 13).
Except for the High Water Mark set to calculate the Performance Fee, the equivalent Share classes have the same features than the Share class from which they derive (i.e., dividend policy, investor eligibility criteria, etc). In order to differentiate equivalent Share classes, they are designated in an numerical sequence for each newly created equivalent Share class. For instance a second issue of equivalent Share class in P Shares would become P1, a third issue would be P2 and so forth (the first sequence being implicitly P0 without the need to indicate the figure "0").
At the end of each performance period during which a Performance Fee accrual becomes payable on certain equivalent Share classes, the Board reserve the right to consolidate these equivalent Share classes into a single Share class. If no Performance Fee accrual is payable, the High Water Mark remains unchanged.
- Fixed Rate of Operational CostsFor all classes of Shares, the Company bears the fixed and variable costs, charges, fees and other expenses incurred in the operation and administration of its activities ("Operational Costs").

Translation (ENFR, 2019-03-21):
T0 marque le lancement du Compartiment avec une VNI de 100.
A la fin de la première année (T1), le Compartiment affiche une performance absolue positive de 8%, supérieure de 5% au "hurdle rate". La Société de gestion a droit à une Commission de performance de 1% (20% x 5%). Du fait du paiement d’une Commission de performance, la High Water Mark absolue est fixée à 107.
A la fin de la deuxième année (T2), le Compartiment affiche une performance absolue négative (-1,87%). La Société de gestion n’a pas droit à une Commission de performance. La High Water Mark absolue reste fixée à 107.
A la fin de la troisième année (T3), le Compartiment affiche une performance absolue positive de 4,76%. Cependant, la performance par rapport à la High Water Mark (107) est seulement de 2,80%, soit inférieure au "hurdle rate". La Société de gestion n’a pas droit à une Commission de performance. La High Water Mark absolue reste fixée à 107.
Remarques générales
Dans le cadre du calcul de la Commission de performance relative ou absolue, la situation suivante peut se présenter:
si la Valeur nette d’inventaire est inférieure à la High Water Mark, le Gérant ne bénéficierait pas des accumulations de la Commission de performance sur les Actions nouvellement émises, qui afficheraient une surperformance positive.
Pour éviter une telle situation, le Conseil d’administration se réserve donc le droit, à l’issue d’une résolution, d’appliquer une Commission de performance basée sur une classe d’Actions équivalente au niveau d’une classe d’Actions donnée, en vertu de laquelle des classes d’Actions équivalentes successives, avec leur propre High Water Mark respective, peuvent être créées en plus de la classe d’Actions initiale. Selon ce principe, lorsqu’une classe d’Actions équivalente est créée (i) sa High Water Mark est fixée à la Valeur nette d’inventaire initiale de la classe d’Actions équivalente nouvellement créée et (ii) la classe d’Actions équivalente précédente est immédiatement fermée aux nouvelles souscriptions ou conversions vers ladite classe d’Actions (mais les rachats et les conversions en dehors de ladite classe d’Actions seront toujours autorisés conformément aux règles énoncées aux sections 11 et 13).
A l’exception de la High Water Mark définie pour calculer la Commission de performance, les classes d’Actions équivalentes ont les mêmes caractéristiques que la classe d’Actions dont elles sont issues (c.-à-d. politique en matière de dividendes, critères d’éligibilité des investisseurs, etc.). Afin de les distinguer, les classes d’Actions équivalentes sont créées suivant une séquence numérique pour chaque classe d’Actions équivalente nouvellement créée. Par exemple, la deuxième émission de classe d’Actions équivalentes dans les Actions P serait P1, la troisième émission serait P2, et ainsi de suite (la première séquence étant implicitement P0 sans obligation de faire figurer le chiffre "0").
A la fin de chaque période de performance pendant laquelle une accumulation de la Commission de performance devient exigible sur certaines classes d’Actions équivalentes, le Conseil d’administration se réserve le droit de regrouper ces classes d’Actions équivalentes en une classe d’Actions unique. Si aucune Commission de performance n’est exigible, la High Water Mark reste inchangée.
- Taux fixe du coût opérationnelPour toutes les classes d’Actions, la Société assume les coûts fixes et variables, les frais, commissions et autres dépenses survenant dans la gestion et l’administration de ses activités ("Coûts opérationnels").