# Morgan Stanley Alpha Tracker UCITS Fund
Investment manager’s report for the financial year ended 31 July 2022
The Sub-Fund’s investment objective is to seek medium to long term capital appreciation by providing Shareholders with a return equivalent to the performance of the Morgan Stanley Alpha Tracker Index (the “Index”) before all fees and expenses charged to, or incurred by, the Sub-Fund.
The Index is designed to deliver exposure that approximates the return profile of a broad-based universe of hedge fund investment styles, by investing in a broad range of traditional assets and quantitative investment strategy indices. The hedge fund styles that the Index aims to track are: Equity Hedge Style, Macro Style, Event Driven and Relative Value Style.

## From 18 June 2021 (its inception) to 31 July 2022, the performance of the B USD Share Class is -3.07%, compared to

## -2.64% for the Index.

## From 31 August 2021 (its inception) to 31 July 2022, the performance of the A CHF Share Class is -6.10%, compared to

## -4.10% for the Index.

## From 9 February 2022 (its inception) to 31 July 2022, the performance of the A USD Share Class is -3.61%, compared to

## -3.28% for the Index.

## From 31 July 2021 to 31 July 2022, the performance of the B USD Share Class is -3.80%, compared to -3.42% for the Index.

## From 31 August 2021 to 31 July 2022, the performance of the A CHF Share Class is -6.10%, compared to -4.10% for the Index.

## From 9 February 2022 to 31 July 2022, the performance of the A USD Share Class is -3.61%, compared to -3.28% for the Index.

## The B USD Share Class has an annualized volatility of 8.27% compared to 8.24% for the Index.

## The A CHF Share Class (31 August 2021 to 31 July 2022) has an annualized volatility of 8.64% compared to 8.61% for the Index.

## The A USD Share Class (9 February 2022 to 31 July 2022) has an annualized volatility of 10.02% compared to 9.99% for the Index.

## In terms of tracking error (annualized standard deviation of the difference in performance between the return of the Sub-

## Fund and its benchmark) the Sub-Fund has achieved a low tracking error at 0.04% versus the Index since launch.
Morgan Stanley Alpha Tracker UCITS Fund Schedule of investments as at 31 July 2022
| Holdings | Financial assets at fair value through profit or loss | Fair value US$ |  | % of net assets |
| --- | --- | --- | --- | --- |
|  | Equities: 103.76% (2021: 87.25%) |  |  |  |
|  | Canada: 12.76% (2021: 0.00%) |  |  |  |
|  | Basic materials: 3.85% (2021: 0.00%) |  |  |  |
| 35,223 | Teck Resources | 1,035,204 |  | 3.85 |
|  | Energy: 8.91% (2021: 0.00%) |  |  |  |
| 64,858 | Canadian Solar | 2,392,611 |  | 8.91 |
|  | Total Canada | 	3,427,815 |  | 	12.76 |
|  | United States: 91.00% (2021: 87.25%) |  |  |  |
|  | Basic materials: 10.79% (2021: 3.74%) |  |  |  |
| 36,713 | AdvanSix | 1,442,454 |  | 5.37 |
| 20,985 | Arconic | 633,957 |  | 2.36 |
| 37,611 | Mativ | 821,800 |  | 3.06 |
|  | Communications: 5.32% (2021: 16.53%) |  |  |  |
| 8,700 | Alphabet | 1,011,984 |  | 3.77 |
| 268,656 | Clear Channel Outdoor | 416,417 |  | 1.55 |
|  | Consumer, cyclical: 4.20% (2021: 12.40%) |  |  |  |
| 67,141 | IMAX | 1,128,640 |  | 4.20 |
|  | Consumer, non-cyclical: 21.45% (2021: 19.84%) |  |  |  |
| 107,659 | Aerie Pharmaceuticals | 754,690 |  | 2.81 |
| 32,915 | Amphastar Pharmaceuticals | 1,230,692 |  | 4.58 |
| 4,801 | Avis Budget Group | 873,926 |  | 3.25 |
| 138,011 | BioAtla | 469,237 |  | 1.75 |
| 47,430 | Chinook Therapeutics | 877,929 |  | 3.27 |
| 15,315 | Cutera | 710,922 |  | 2.65 |
| 2,701 | Globus Medical | 158,522 |  | 0.59 |
| 32,882 | Pennant Group | 438,646 |  | 1.63 |
| 152,211 | Savara | 246,582 |  | 0.92 |
|  | Energy: 20.46% (2021: 11.12%) |  |  |  |
| 179,102 | Aemetis | 1,316,400 |  | 4.90 |
| 14,787 | Alpha Metallurgical Resources | 2,022,270 |  | 7.53 |
| 28,281 | Archaea Energy | 463,243 |  | 1.72 |
| 17,774 | REX American Resources | 1,696,706 |  | 6.31 |
|  | Financial: 4.56% (2021: 13.83%) |  |  |  |
| 28,476 | Axos Financial | 1,189,158 |  | 4.42 |
| 2,365 | Xenia Hotels & Resorts | 38,833 |  | 0.14 |
|  | Industrial: 13.59% (2021: 6.88%) |  |  |  |
| 41,766 | AerSale | 731,323 |  | 2.72 |
| 24,928 | Allied Motion Technologies | 671,560 |  | 2.50 |
| 10,535 | Atkore | 1,045,809 |  | 3.89 |
| 118,476 | Janus International | 1,204,901 |  | 4.48 |
|  | Technology: 10.63% (2021: 2.91%) |  |  |  |
| 65,134 | ACV Auctions | 481,340 |  | 1.79 |
| 40,617 | Allscripts Healthcare Solutions | 642,561 |  | 2.39 |
| 50,428 | American Software | 901,653 |  | 3.36 |
| 69,986 | E2open Parent | 472,405 |  | 1.76 |

Morgan Stanley Alpha Tracker UCITS Fund
Schedule of investments as at 31 July 2022 (continued)
| Holdings | Financial assets at fair value through profit or loss |  |  | Fair value US$ |  | % of net assets |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Equities: 103.76% (2021: 87.25%) (continued) |
| United States: 91.00% (2021: 87.25%) (continued) |
| Technology: 10.63% (2021: 2.91%) (continued) |
| 75,471 | PlayAGS |  |  |  |  |  | 357,733 |  | 1.33 |
|  | Total United States |  |  |  |  | 24,452,293 |  | 91.00 |
|  |  |  |  |  |  |  |  |  |
|  | Total equities |  |  |  |  |  | 27,880,108 |  | 103.76 |
| Financial derivative instruments: 0.42% (2021: 3.86%) |
| Total return swaps - unrealised gains: 0.00% (2021: 3.86%) |
| Forward currency contracts - unrealised gains: 0.42% (2021: 0.00%) |
| Counterparty | Currency buys |  | Currency sells |  |  | Maturity date | Unrealised gain US$ |  | % of net assets |
| Northern Trust | CHF | 137,500 | USD | 143,998 | 0.9549 | 22/08/2022 | 563 |  | – |
| Northern Trust | CHF | 6,848,000 | USD | 7,086,701 | 0.9663 | 22/08/2022 | 112,930 |  | 0.42 |
|  | Total forward currency contracts - unrealised gains |  |  | 113,493 |  | 0.42 |
|  |  |  |  |  |  |  |
|  | Total financial derivative instruments |  |  |  | 113,493 |  | 0.42 |
|  |  |  |  |  |  |  |  |
|  | Total financial assets at fair value through profit or loss |  | 27,993,601 |  | 104.18 |
| Financial liabilities at fair value through profit or loss |
| Financial derivative instruments: (9.50%) (2021: 0.00%) |
| Counterparty | Total return swaps - unrealised losses: (9.50%) (2021: 0.00%) | Notional US$ | Unrealised loss US$ |  | % of net assets |
| Morgan Stanley Swap |
| Morgan Stanley | Alpha Tracker Fund Financing Leg |  |  | (27,880,108) | (2,261,942) |  | (8.42) |
| Morgan Stanley | Alpha Tracker Fund Reference Portfolio Leg |  | 26,706,960 | (291,874) |  | (1.08) |
|  | Total total return swaps - unrealised losses |  |  | (2,553,816) |  | (9.50) |
|  |  |  |  |  |  |  |
|  | Total financial derivative instruments |  |  |  | (2,553,816) |  | (9.50) |
|  |  |  |  |  |  |  |  |
|  | Total financial liabilities at fair value through profit or loss |  | (2,553,816) |  | (9.50) |
|  |  |  |  |  |  |  | Fair value US$ |  | % of net assets |
|  | Total value of investments |  |  |  |  |  |  |
|  | (Cost: US$ 28,075,346) |  |  |  |  | 25,439,785 |  | 94.68 |
|  | Due from broker |  |  |  |  | 1,430,561 |  | 5.32 |
|  | Other net liabilities |  |  |  |  | (334) |  | – |
|  | Net assets attributable to holders of redeemable participating shares | 	26,870,012 |  | 	100.00 |

Morgan Stanley Alpha Tracker UCITS Fund
Schedule of investments as at 31 July 2022 (continued)
| Analysis of portfolio | Fair value US$ | % of total assets |
| --- | --- | --- |
| Transferable securities admitted to official stock exchange listing or dealt in/on another regulated market | 27,880,108 | 94.72 |
| Over the counter financial derivative instruments | 113,493 | 0.39 |
| Due from broker | 1,430,561 | 4.86 |
| Other assets | 	11,255 | 	0.03 |
| Total assets | 	29,435,417 | 	100.00 |

Morgan Stanley Alpha Tracker UCITS Fund
Schedule of significant portfolio movements for the financial year ended 31 July 2022
| Total purchases in the year |  | US$ 190,209,824 |
| --- | --- | --- |
| Material purchases | Nominal holdings | Cost US$ |
| Teck Resources | 181,913 | 6,814,701 |
| Janus International | 592,380 | 6,487,746 |
| Berkeley Lights | 744,551 | 6,385,755 |
| Tricon Residenital | 480,415 | 6,309,271 |
| AZZ | 130,056 | 5,988,071 |
| Alpha Metallurgical Resources | 68,071 | 5,662,480 |
| Alphabet | 2,175 | 5,548,830 |
| American Vanguard | 252,242 | 5,050,441 |
| E2open Parent | 518,893 | 4,834,925 |
| Aemetis | 537,306 | 4,830,381 |
| BioAtla | 667,003 | 4,785,806 |
| Amphastar Pharmaceuticals | 164,575 | 4,603,492 |
| Comcast | 87,521 | 4,284,893 |
| Caterpillar | 20,144 | 4,205,262 |
| ACM Research | 166,295 | 4,112,193 |
| Aerie Pharmaceuticals | 538,295 | 4,060,898 |
| AdvanSix | 85,531 | 3,700,109 |
| AAR | 98,580 | 3,615,229 |
| Advanced Emissions Solutions | 567,498 | 3,453,626 |
| ACADIA Pharmaceuticals | 158,787 | 3,428,211 |
| IMAX | 201,423 | 3,182,687 |
| ATI | 146,018 | 2,978,141 |
| America's Car-Mart | 29,151 | 2,938,324 |
| Academy Sports & Outdoors | 73,122 | 2,920,493 |
| ACV Auctions | 334,832 | 2,920,157 |
| Clear Channel Outdoor | 1,074,624 | 2,589,844 |
| Cutera | 61,260 | 2,589,613 |
| Alexander & Baldwin | 114,208 | 2,580,715 |
| Kura Sushi USA | 63,084 | 2,561,841 |
| Chinook Therapeutics | 189,720 | 2,447,862 |
| Arconic | 83,940 | 2,440,765 |
| Applied Molecular Transport | 337,918 | 2,411,744 |
| Allscripts Healthcare Solutions | 121,851 | 2,306,233 |
| Atkore | 21,070 | 2,209,716 |
| Waste Connections | 15,837 | 2,187,090 |
| Piedmont Office | 114,874 | 2,144,698 |
| Avis Budget Group | 9,602 | 2,094,340 |
| Axos Financial | 56,952 | 2,040,021 |
| WideOpenWest | 104,544 | 2,030,244 |
| PlayAGS | 301,884 | 2,018,849 |
| Canadian Solar | 64,858 | 1,990,533 |
| Banc of California | 100,990 | 1,903,884 |

The statement of material purchases reflect the aggregate purchases of a security exceeding one per cent of the total value of purchases for the financial year. If there were fewer than twenty positions exceeding one per cent, the top twenty positions have been disclosed.

Translation (ENFR, 2022-07-31):
# Morgan Stanley Alpha Tracker UCITS Fund
Rapport du Gestionnaire d’investissement pour l’exercice clos le 31 juillet 2022
L’objectif d’investissement du Compartiment est de viser l’appréciation du capital de moyen à long terme en fournissant aux Actionnaires un rendement équivalent à la performance de l’indice Morgan Stanley Alpha Tracker Index (l’« Indice ») avant tous les frais et commissions imputés au Compartiment ou supportés par celui-ci.
L’Indice est conçu pour offrir une exposition qui se rapproche du profil de rendement d’un vaste univers de styles d’investissement de fonds spéculatifs, en investissant dans un large éventail d’actifs traditionnels et d’indices de stratégies d’investissement quantitatives. Les styles de fonds spéculatifs que l’Indice vise à suivre sont les suivants : « Equity Hedge »,

## « Macro », « Event Driven » et « Relative Value ».

## Du 18 juin 2021 (date de lancement) au 31 juillet 2022, la performance de la Catégorie d’actions B USD a été de -3,07 %, contre -2,64 % pour l’Indice.

## Du 31 août 2021 (date de lancement) au 31 juillet 2022, la performance de la Catégorie d’actions A CHF a été de -6,10 %, contre -4,10 % pour l’Indice.

## Du 9 février 2022 (date de lancement) au 31 juillet 2022, la performance de la Catégorie d’actions A USD a été de -3,61 %, contre -3,28 % pour l’Indice.
Du 31 juillet 2021 au 31 juillet 2022, la performance de la Catégorie d’actions B USD a été de -3,80 %, contre -3,42 % pour l’Indice. Du 31 août 2021 au 31 juillet 2022, la performance de la Catégorie d’actions A CHF a été de -6,10 %, contre -4,10 % pour l’Indice. Du 9 février 2022 au 31 juillet 2022, la performance de la Catégorie d’actions A USD a été de -3,61 %, contre -3,28 % pour l’Indice. La Catégorie d’actions B USD affiche une volatilité annualisée de 8,27 % contre 8,24 % pour l’Indice.

## La Catégorie d’actions A CHF (du 31 août 2021 au 31 juillet 2022) affiche une volatilité annualisée de 8,64 % contre 8,61 %

## pour l’Indice.

## La Catégorie d’actions A USD (du 9 février 2022 au 31 juillet 2022) affiche une volatilité annualisée de 10,02 % contre

## 9,99 % pour l’Indice.
S’agissant de l’écart de suivi (écart type annualisé de la différence de performance entre le rendement du Compartiment et celui de son indice de référence), le Compartiment a atteint un écart de suivi faible, à 0,04 % par rapport à l’Indice depuis son lancement.
Morgan Stanley Alpha Tracker UCITS Fund État des investissements au 31 juillet 2022
| Participations | Actifs financiers à la juste valeur par le biais du compte de résultat | Juste valeur USD |  | % de l’actif net |
| --- | --- | --- | --- | --- |
|  | Actions : 103,76 % (2021 : 87,25 %) |  |  |  |
|  | Canada : 12,76 % (2021 : 0,00 %) |  |  |  |
|  | Matériaux de base : 3,85 % (2021 : 0,00 %) |  |  |  |
| 35 223 | Teck Resources | 1 035 204 |  | 3,85 |
|  | Énergie : 8,91 % (2021 : 0,00 %) |  |  |  |
| 64 858 | Canadian Solar | 2 392 611 |  | 8,91 |
|  | Total Canada | 	3 427 815 |  | 	12,76 |
|  | États-Unis : 91,00 % (2021 : 87,25 %) |  |  |  |
|  | Matériaux de base : 10,79 % (2021 : 3,74 %) |  |  |  |
| 36 713 | AdvanSix | 1 442 454 |  | 5,37 |
| 20 985 | Arconic | 633 957 |  | 2,36 |
| 37 611 | Mativ | 821 800 |  | 3,06 |
|  | Communications : 5,32 % (2021 : 16,53 %) |  |  |  |
| 8 700 | Alphabet | 1 011 984 |  | 3,77 |
| 268 656 | Clear Channel Outdoor | 416 417 |  | 1,55 |
|  | Biens de consommation cycliques : 4,20 % (2021 : 12,40 %) |  |  |  |
| 67 141 | IMAX | 1 128 640 |  | 4,20 |
|  | Biens de consommation non cycliques : 21,45 % (2021 : 19,84 %) |  |  |  |
| 107 659 | Aerie Pharmaceuticals | 754 690 |  | 2,81 |
| 32 915 | Amphastar Pharmaceuticals | 1 230 692 |  | 4,58 |
| 4 801 | Avis Budget Group | 873 926 |  | 3,25 |
| 138 011 | BioAtla | 469 237 |  | 1,75 |
| 47 430 | Chinook Therapeutics | 877 929 |  | 3,27 |
| 15 315 | Cutera | 710 922 |  | 2,65 |
| 2 701 | Globus Medical | 158 522 |  | 0,59 |
| 32 882 | Pennant Group | 438 646 |  | 1,63 |
| 152 211 | Savara | 246 582 |  | 0,92 |
|  | Énergie : 20,46 % (2021 : 11,12 %) |  |  |  |
| 179 102 | Aemetis | 1 316 400 |  | 4,90 |
| 14 787 | Alpha Metallurgical Resources | 2 022 270 |  | 7,53 |
| 28 281 | Archaea Energy | 463 243 |  | 1,72 |
| 17 774 | REX American Resources | 1 696 706 |  | 6,31 |
|  | Valeurs financières : 4,56 % (2021 : 13,83 %) |  |  |  |
| 28 476 | Axos Financial | 1 189 158 |  | 4,42 |
| 2 365 | Xenia Hotels & Resorts | 38 833 |  | 0,14 |
|  | Industriel : 13,59 % (2021 : 6,88 %) |  |  |  |
| 41 766 | AerSale | 731 323 |  | 2,72 |
| 24 928 | Allied Motion Technologies | 671 560 |  | 2,50 |
| 10 535 | Atkore | 1 045 809 |  | 3,89 |
| 118 476 | Janus International | 1 204 901 |  | 4,48 |
|  | Technologie : 10,63 % (2021 : 2,91 %) |  |  |  |
| 65 134 | ACV Auctions | 481 340 |  | 1,79 |
| 40 617 | Allscripts Healthcare Solutions | 642 561 |  | 2,39 |
| 50 428 | American Software | 901 653 |  | 3,36 |
| 69 986 | E2open Parent | 472 405 |  | 1,76 |

Morgan Stanley Alpha Tracker UCITS Fund
État des investissements au 31 juillet 2022 (suite)

## Participations Actifs financiers à la juste valeur par le biais du compte de résultat Actions : 103,76 % (2021 : 87,25 %) (suite)

## États-Unis : 91,00 % (2021 : 87,25 %) (suite)

## Juste valeur

## USD

## % de l’actif net
|  | Technologie : 10,63 % (2021 : 2,1 %) | (suite) |  |
| --- | --- | --- | --- |
| 75 471 | PlayAGS |  | 357 733 |  | 1,33 |
|  | Total États-Unis |  | 	24 452 293 |  | 	91,00 |
|  | Total des actions |  | 	27 880 108 |  | 	103,76 |


## Instruments financiers dérivés : 0,42 % (2021 : 3,86 %)

## Contrats d’échange sur rendement total - plus-values latentes : 0,00 %

## (2021 : 3,86 %)

## Contrats de change à terme - plus-values latentes : 0,42 % (2021 : 0,00 %)
| Contreparties | Achats de devises | Ventes de devises |  |  | Date d’échéance | Plus-values latentes USD | % de l’actif net |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Northern Trust | CHF | 137 500 USD | 143 998 | 0,9549 | 22/08/2022 | 563 | – |
| Northern Trust | CHF | 6 848 000 USD | 7 086 701 | 0,9663 | 22/08/2022 | 112 930 | 0,42 |

Total des contrats de change à terme - plus-values latentes	   113 493  0,42 Total des instruments financiers dérivés	   113 493  0,42 Total des actifs financiers à la juste valeur par le biais du compte de résultat  27 993 601  104,18 Passifs financiers à la juste valeur par le biais du compte de résultat

## Instruments financiers dérivés : (9,50 %) (2021 : 0,00 %)

## Contreparties

## Contrats d’échange sur rendement total - moins-values latentes : (9,50 %) (2021 : 0,00 %)

## Morgan Stanley Swap

## Montant

## notionnel Moins-values en USD latentes USD

## % de l’actif net
| Morgan Stanley | Alpha Tracker Fund Branche financement | (27 880 108) | (2 261 942) | (8,42) |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Morgan Stanley | Alpha Tracker Fund Branche portefeuille de référence | 26 706 960 | (291 874) | (1,08) |

Total des contrats d’échange sur rendement total - moins-values latentes  (2 553 816)  (9,50) Total des instruments financiers dérivés	 (2 553 816)  (9,50) Total des passifs financiers à la juste valeur par le biais du compte de résultat   (2 553 816)  (9,50)

## Valeur totale des investissements

## Juste valeur

## USD

## % de l’actif net
| (Coût : 28 075 346 USD) | 25 439 785 |  | 94,68 |
| --- | --- | --- | --- |
| Montants dus par le courtier | 1 430 561 |  | 5,32 |
| Autres passifs nets | (334) |  | – |
| Actif net attribuable aux porteurs d’actions de participation rachetables | 	26 870 012 |  | 	100,00 |

| Morgan Stanley Alpha Tracker UCITS Fund État des investissements au 31 juillet 2022 (suite) |  |
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|  |  | % de |
|  | Juste valeur | l’actif |
| Analyse du portefeuille | USD | total |
| Valeurs mobilières admises à la cote officielle d’une Bourse de valeurs ou |  |  |
| négociées sur un autre marché réglementé | 27 880 108 | 94,72 |
| Instruments financiers dérivés de gré à gré | 113 493 | 0,39 |
| Montants dus par le courtier | 1 430 561 | 4,86 |
| Autres actifs | 	11 255 | 	0,03 |
| Actif total | 	29 435 417 | 	100,00 |