### RISK IN USING DERIVATIVES
Liquidity Risk: Liquidity risk exists when a particular instrument is difficult to purchase or sell. If a derivative transaction is particularly large or if the relevant market is illiquid as is the case with many privately negotiated derivatives, it may not be possible to initiate a transaction or liquidate a position at an advantageous price, or at all.
Credit Risk and Counterparty Risk: The Company on behalf of a Fund may enter into transactions in over-the-counter markets, which will expose the Fund to the credit of its counterparties. The Company on behalf of the Fund may enter into an OTC transaction, which exposes the Fund to the risk that the counterparty may default on its obligations to perform under the relevant contract. In the event of the bankruptcy or insolvency of a counterparty, the Fund could experience delays in liquidating the position and significant losses, including declines in the value of its investment during the period in which the Company seeks to enforce its rights, inability to realise any gains on its investment during such period and fees and expenses incurred in enforcing its rights. There is also a possibility that such OTCs are terminated due, for instance, to bankruptcy, supervening illegality or change in the tax or accounting laws relative to those at the time the agreement was originated. In such circumstances, investors may be unable to recover any losses incurred as such derivative contracts involve credit risk that could result in a loss to the relevant Fund.
In general, there is less government regulation and supervision of transactions in the OTC than of transactions entered into on recognised exchanges. OTC derivatives lack transparency as they are privately negotiated contracts and any information concerning them is usually only available to the contracting parties.
Although a Fund may enter into derivative transactions with one or more counterparties, there is no requirement for the Fund to execute transactions with more than one counterparty and consequently counterparty risk may be concentrated in a single counterparty or a small number of counterparties. Further, there is no agreement between counterparties and the Fund for any counterparty to substitute themselves for a counterparty which defaults under a derivative agreement or to make good any losses which a Fund may incur as a result of a counterparty default.
Legal Risk: The Company must comply with regulatory constraints or changes in the laws affecting it, the Shares, or the Investment Restrictions, which might require a change in the investment policy and objectives followed by a Fund. The Fund Assets, the Reference Index or Reference Asset and the derivative techniques used to link the two may also be subject to changes in law or regulations and/or regulatory action which may affect their value.

Translation (ENFR, 2021-03-03):
## RISQUE D’UTILISATION DE DÉRIVÉS
Risque de liquidité : Le risque de liquidité apparaît dès lors que l’achat ou la vente d’un instrument en particulier se révèle difficile. Lorsqu’une transaction dérivée est particulièrement importante ou lorsque le marché considéré n’est pas liquide comme c'est le cas pour de nombreux dérivés négociés de manière privée, il peut se révéler difficile, voire impossible d'initier une transaction ou de liquider une position à un cours avantageux.
Risque de crédit et Risque de contrepartie : La Société peut souscrire pour le compte d’un Fonds des transactions sur des marchés de gré à gré, et exposer ainsi le Fonds au crédit de ses contreparties. La Société peut souscrire pour le compte du Fonds des transactions de gré à gré, qui exposent le Fonds au risque de défaut de la contrepartie quant à ses obligations d’exécution au titre du contrat concerné. En cas de faillite ou d’insolvabilité d’une contrepartie, un fonds peut subir des retards dans la liquidation de la position et des pertes significatives, y compris la dépréciation de son investissement au cours de la période durant laquelle la Société s’efforce de faire valoir ses droits, l’incapacité de réaliser une plus-value sur son investissement durant ladite période et les commissions et dépenses encourues au titre de l’application de ses droits. Il se peut également que ces opérations de gré à gré soient clôturées, notamment en cas de faillite, de faits nouveaux illégaux ou de modification des législations fiscales ou comptables par rapport à celles en vigueur à la signature du contrat. Dans ces circonstances, les investisseurs peuvent se trouver dans l’impossibilité de recouvrir les pertes subies, étant donné que ces contrats dérivés impliquent un risque de crédit susceptible d’induire une perte pour le Fonds concerné.
De manière générale, les réglementations gouvernementales et la supervision des transactions sont moindres sur les marchés de gré à gré comparé aux transactions souscrites sur des marchés reconnus. Les dérivés de gré à gré manquent de transparence étant donné qu’il s'agit de contrats négociés de gré à gré, c.-à-d. hors cours, et les informations les concernant ne sont généralement disponibles qu'aux parties contractantes.
Bien qu’un Fonds puisse conclure des transactions sur dérivés avec une ou plusieurs contreparties, le Fonds n’est pas tenu d’exécuter de transactions avec une ou plusieurs contreparties. En conséquence, le risque de contrepartie peut être concentré sur une seule contrepartie ou un nombre peu élevé de contreparties. De plus, les contreparties et le Fonds n’ont conclu aucun accord concernant la substitution d’une contrepartie à une autre en cas de défaut de celle-ci dans le cadre d’un contrat de dérivés ou en vue d’honorer les pertes encourues par un Fonds du fait du défaut d’une contrepartie.
Risques juridiques : La Société est tenue d’observer toutes les contraintes réglementaires ou modifications législatives la concernant, ou relatives aux actions, ou aux restrictions d’investissement, susceptibles d'impliquer la modification de la politique et des objectifs d'investissement poursuivis par le fonds. Les Actifs du Fonds, l’Indice de Référence ou Actif de Référence et les techniques dérivées utilisées pour relier les deux peuvent aussi faire l’objet de modifications législatives ou réglementaires et/ou de mesures législatives susceptibles d’affecter leur valeur.