# Jupiter Flexible Income
## Schedule of Investments as at 30 September 2020 (continued)
| Investments | Currency | Quantity/ Nominal Value | Market Value EUR | % of Net Assets |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Transferable securities and money market instruments admitted to an official exchange listing |  |  |  |  |
| Equities |  |  |  |  |
| United Kingdom (continued) |  |  |  |  |
| British American Tobacco plc | GBP | 5,520 | 168,081 | 0.17 |
| Clinigen Group plc | GBP | 8,000 | 60,307 | 0.06 |
| Crest Nicholson Holdings plc | GBP | 22,884 | 49,145 | 0.05 |
| Galliford Try Holdings plc | GBP | 44,334 | 37,902 | 0.04 |
| GlaxoSmithKline plc | GBP | 13,500 | 216,732 | 0.22 |
| Global Ports Holding plc, Reg. S | GBP | 17,606 | 14,931 | 0.02 |
| GoCo Group plc | GBP | 97,500 | 110,570 | 0.11 |
| Hollywood Bowl Group plc | GBP | 33,350 | 47,870 | 0.05 |
| HSBC Holdings plc | GBP | 26,200 | 86,129 | 0.09 |
| IMI plc | GBP | 4,200 | 48,390 | 0.05 |
| Imperial Brands plc | GBP | 4,200 | 63,081 | 0.07 |
| Land Securities Group plc, REIT | GBP | 23,110 | 130,343 | 0.13 |
| Legal & General Group plc | GBP | 34,000 | 69,525 | 0.07 |
| Lloyds Banking Group plc | GBP | 81,000 | 23,191 | 0.02 |
| Marks & Spencer Group plc | GBP | 33,000 | 34,911 | 0.04 |
| Melrose Industries plc | GBP | 26,000 | 32,313 | 0.03 |
| Midwich Group plc | GBP | 9,000 | 32,493 | 0.03 |
| Mondi plc | GBP | 5,500 | 98,923 | 0.10 |
| National Express Group plc | GBP | 27,662 | 45,191 | 0.05 |
| NCC Group plc | GBP | 45,000 | 85,300 | 0.09 |
| Prudential plc | GBP | 3,000 | 36,964 | 0.04 |
| RELX plc | EUR | 11,787 | 223,069 | 0.23 |
| Rio Tinto plc | GBP | 2,800 | 143,987 | 0.15 |
| Royal Dutch Shell plc 'B' | GBP | 9,550 | 99,596 | 0.10 |
| Segro plc, REIT | GBP | 24,352 | 247,640 | 0.25 |
| Signature Aviation plc | GBP | 17,000 | 43,848 | 0.05 |
| SSE plc | GBP | 6,000 | 79,515 | 0.08 |
| Tesco plc | GBP | 47,000 | 110,489 | 0.11 |
| TI Fluid Systems plc, Reg. S | GBP | 12,000 | 19,951 | 0.02 |
| TP ICAP plc | GBP | 22,500 | 57,319 | 0.06 |
| Vistry Group plc | GBP | 8,422 | 52,069 | 0.05 |
| Vodafone Group plc | GBP | 67,700 | 75,626 | 0.08 |
|  |  |  | 3,264,936 | 3.36 |
| United States of America |  |  |  |  |
| Abbott Laboratories | USD | 1,273 | 114,360 | 0.12 |
| AbbVie, Inc. | USD | 2,001 | 148,438 | 0.15 |
| Amazon.com, Inc. | USD | 18 | 48,319 | 0.05 |
| Amphenol Corp. 'A' | USD | 772 | 71,610 | 0.07 |
| Anthem, Inc. | USD | 101 | 22,406 | 0.02 |
| Apple, Inc. | USD | 1,478 | 144,002 | 0.15 |
| Applied Materials, Inc. | USD | 992 | 50,526 | 0.05 |
| Blackstone Group, Inc. (The) 'A' | USD | 3,938 | 177,204 | 0.18 |

The accompanying notes form an integral part of these financial statements.

Translation (ENFR, 2020-09-30):
# Jupiter Flexible Income
## Analyse du Portefeuille au 30 septembre 2020

### Performance
| 30 septembre 2019/ |
| --- |
| VNI | 30 septembre 2020 | Date de lancement | % de variation |
| Catégorie A USD Acc HSC | $92,92 | $97,75 | (4,94) |
| Catégorie C USD Acc HSC | $93,34 | $97,81 | (4,57) |
| Catégorie D EUR Acc | € 93,26 | €99,05 | (5,85) |
| Catégorie D EUR Q Inc | € 91,69 | €102,13 | (5,84) + |
| Catégorie D EUR Q Inc Dist | € 86,49 | €96,34 | (5,84) + |
| Catégorie D USD Acc HSC  (1) | $94,86 | $100,00 | (5,14) |
| Catégorie D USD Q Inc IRD HSC | $89,43 | $98,99 | (4,09) + |
| Catégorie F EUR Acc | € 102,22 | €108,35 | (5,66) |
| Catégorie I EUR Acc | € 100,42 | €106,61 | (5,81) |
| Catégorie I EUR Q Inc | € 91,26 | €101,61 | (5,80) + |
| Catégorie L AUD M Inc IRD HSC | AUD 88,11 | AUD 99,70 | (6,24) + |
| Catégorie L EUR Acc | € 98,98 | €105,83 | (6,47) |
| Catégorie L EUR Q Inc Dist | € 85,82 | €96,23 | (6,47) + |
| Catégorie L SGD M Inc IRD HSC | SGD 88,77 | SGD 99,70 | (5,32) + |
| Catégorie L USD Acc HSC  (2) | $94,30 | $100,00 | (5,70) |
| Catégorie L USD M Inc HSC | $93,71 | $103,14 | (4,74) + |
| Catégorie L USD M Inc IRD HSC | $89,10 | $99,73 | (4,75) + |
| Catégorie N USD Acc HSC | $92,72 | $97,72 | (5,12) |

+ Le rendement tient compte des dividendes distribués en cours d’année.
- Date de lancement : le 19 novembre 2019.
- Date de lancement : le 19 novembre 2019.


## Analyse des marchés
Les marchés mondiaux ont connu 12 mois mouvementés. Après des gains soutenus au dernier trimestre 2019, les actions et obligations d'entreprises mondiales ont chuté début 2020 dans la crainte d'une lourde récession de l'économie mondiale sur fond de pandémie de la Covid-19. S'en est suivi un net redressement aux deuxième et troisième trimestres 2020 grâce à la reprise de confiance alimentée par des niveaux de soutien monétaire et budgétaire sans précédent des gou- vernements et des banques centrales. L'euro a atteint des niveaux qu'on n'avait pas connus depuis 2018. Du coup, à titre d'exemple, le MSCI World a gagné presque 5 % en USD en juillet mais a perdu en EUR. L'espoir d'une remontée de l'inflation a été ravivé en août lorsque la Réserve fédérale américaine a annoncé un changement de son objectif d'inflation : elle a précisé qu'elle tablerait sur un taux moyen de 2 % et accepterait des périodes de dépassement.
La volatilité des marchés s'est cependant accrue en septembre en l'ab- sence d'avancées sur le front budgétaire, fondamental ou sanitaire avec les vaccins. La progression des taux d'infection du virus de la Covid-19, entraînant des nouveaux confinements dans certaines par- ties du monde, la politique de taux inchangée de la part de la Fed et l'incertitude croissante autour des résultats de l'élection américaine, ont alimenté les craintes.

## Analyse de la politique d’investissement
Ce fut une période difficile pour bon nombre de stratégies multi-actifs et le fonds n'a pas fait exception à la règle avec un recul sur la période de 12 mois. Si bon nombre de nos évaluations macro se sont avérées justes, les actifs à revenus ont souffert de la sous-performance géné- rale tandis que l'appréciation marquée de l'euro en 2020 a grevé la performance relative.
Depuis le plus dur de la crise au premier trimestre 2020, la surperfor- mance des actifs à faible revenu, notamment les valeurs de croissance et la technologie, est à souligner. Le Nasdaq a par exemple gagné 11 % au T3 tandis que les indices à revenu supérieur en Europe et au RU ont tout juste été dans le vert. Ce contexte a eu un poids sur la perfor- mance d'une stratégie qui a pour objectif premier de payer aux inves- tisseurs un niveau de rendement homogène et solide : le fonds a dis- tribué 5 % aux investisseurs en euros, entièrement issus des revenus dégagés, sur la période de 12 mois close au 30 septembre 2020. Les allocations de base du fonds en Europe et au Royaume-Uni sur les produits de capital dégageant des revenus se sont mal comportées sur la période, en particulier par rapport aux fonds multi-actifs centrés sur les revenus qui n'ont pas d'allocation structurelle aux actifs à plus haut rendement. Toutefois, ce ne sont pas tous les actifs à revenus qui ont sous-performé puisque le crédit à haut rendement et les dettes finan- cières ont apporté une contribution positive.