# Last month’s performance
The fund returned around –2.6% in December. While negative, this compares favorably with the MSCI Europe’s -3.5% decline and generated a positive relative return of around 93bps. Outperformance was primarily due to strong stock selection within most sectors. In addition, the fund benefited from its strong underweight position in Energy equities and relatively low exposure to technology stocks. The best relative return was achieved in consumer discretionary, staples and health care while relative performance in financials and industrials was negative.
The fund’s positioning in consumer discretionary stocks proved more resilient in December compared to the sector helped by investments in British catering firm Compass Group and Spanish fashion retailer Inditex. Both stocks were flat against the nearly 5% decline of the sector. Shares of French appliance maker SEB Groupe were even up by 4%, owing to expectations of a comeback of its Chinese business after lockdown and quarantine rules were eased in the country.
Positions in industrial stocks detracted from the relative return as shares of mining equipment company Epiroc and electrification group Schneider fell around 6%, underperforming the market and the sector.
The fund benefitted from not owning large cap names such as ASML, Nestle, Louis Vuitton, Shell, BP or Bayer which all declined more strongly than the market. The fund’s position in Deutsche Boerse, SAP and Linde detracted the most from the overall relative return versus the MSCI Europe.

Translation (ENFR, 2022-12-31):
# Performance du mois dernier
Le fonds a affiché une performance d'environ -2,6 % en décembre. Bien que négative, cette performance est supérieure à celle de l'indice MSCI Europe (-3,5 %) et a généré une performance relative positive d'environ 93 pb. La surperformance est due principalement à l'excellente sélection de titres dans la plupart des secteurs. De plus, le fonds a tiré profit de sa forte sous-pondération des titres de l'énergie et de l'exposition relativement faible aux valeurs technologiques. Les secteurs de la consommation cyclique, de la consommation de base et de la santé ont généré la meilleure performance relative, tandis que la performance relative générée par la finance et l'industrie a été négative.
Le positionnement du fonds sur les titres de la consommation cyclique s'est avéré plus résilient en décembre par rapport au secteur, grâce aux investissements dans la société de restauration collective britannique Compass Group et dans le détaillant d'articles de mode espagnol Inditex. Les deux titres ont enregistré une performance étale face au secteur en baisse de près de 5 %. Les actions du fabricant d'électroménager français Groupe SEB ont même progressé de 4 %, en raison de l'anticipation d'une reprise de son activité en Chine après l'allègement du confinement et des règles de quarantaine dans le pays.
Les positions sur les valeurs industrielles ont pesé sur la performance relative, car les actions de la société d'équipement minier Epiroc et du groupe spécialisé dans l'électrification Schneider ont baissé d'environ 6 %, sous-performant le marché et le secteur.
Le fonds a bénéficié de l'absence de position sur les grandes capitalisations ASML, Nestlé, Louis Vuitton, Shell, BP et Bayer, qui ont toutes reculé plus fortement que le marché. Les positions du fonds sur Deutsche Boerse, SAP et Linde ont le plus nui à la performance relative globale par rapport à l'indice MSCI Europe.