# Management commentary
### June Highlights

### All 3 First Eagle Amundi Funds outpaced the MSCI World Value Index for QTD performance as of end of June.
In June, we witnessed a notable shift in the “reflation” trade dynamic & a switch in market leadership; as reflected by both the MSCI World Value & the Russell 1000 Value underperforming the MSCI World Growth & Russell 1000 Growth for the month of June, after outperforming for the last 2 consecutive quarters (Q4 2020 & Q1 2021).
For all 3 funds, despite detracting from performance for the month of June, exposure to gold-related securities made a positive contribution to absolute performance for Q2; Gold exposures continue to offer protection and serve as an attractive store of value in the context of increased inflationary risks (reaching almost 14% in the International Fund by June-end).

### Impact of cash exposures on performance was flat for the month of June.

### First Eagle remains overweight Value, Ex-US stocks and Gold-related securities while being underweight IT.

### Month-End Market Review
Broad-based equity markets were generally positive during June, capping off a robust second quarter. The MSCI World Index rose 1.5%, while the S&P 500 gained 2.3%. The reflation trade that had characterized equity markets since September 2020 wavered in June, however, as it did for much of the second quarter; during the month, growth stocks outperformed value, large caps outperformed small, and sector leadership rotated back toward technology. Returns were positive across US investment grade and high yield markets as Treasury yields trended lower; non-US fixed income was more mixed. The US dollar bounced back in June as the latest Federal Reserve projections suggested the central bank was prepared to begin tightening its policy rate in 2023; the unexpected hawkishness served as a headwind to gold, which lost more than 7% in the month. Commodities more broadly were up modestly in June, as crude oil prices continued to climb.

### Month-End FE Amundi Funds’ Review
Our equity holdings detracted from absolute performance across First Eagle Amundi Funds in June, and our positions in gold-related securities served as an additional headwind. The dramatic rebound in business confidence in conjunction with vaccine availability has been striking, though full market valuations suggest that much of the recovery in economic activity may already be reflected in security prices. First Eagle’s all-weather approach—marked by broad geographic and sector diversification as well as strategic allocations to gold-related securities as a potential hedge—acknowledges the many uncertainties that lie ahead as the consequences of the measures taken to combat Covid’s economic impact continue to unfold.

### First Eagle Amundi International Fund (FEAIF) Portfolio & Attribution
FEAIF returned -1.86% in June (USD, AUC share class). Gold-related securities were the primary detractor from absolute performance, while equities also served as a headwind. In terms of equity market sectors, financials, industrials and consumer staples had the largest negative impact; the Fund found positive returns in information technology, communication services and energy. The Fund’s top equity contributors in the month included Exxon Mobil, Facebook, Microsoft, Teradata and Analog Devices. The largest detractors included Weyerhaeuser, Willis Towers Watson, Komatsu, Sompo Holdings and Lloyds Banking Group. In June we established a new position in the stock of a South American holding company and increased our exposure to four existing equity holdings. We trimmed seven equity positions during the period.

Translation (ENFR, 2021-06-30):
# Commentaire de gestion
### Faits marquants de juin

### Sur le trimestre à fin juin, les 3 fonds First Eagle Amundi Funds ont surclassé l’indice MSCI World Value.
En juin, nous avons observé une évolution notable de la dynamique des opérations misant sur la «reflation» et un changement de leadership sur le marché ; les indices MSCI World Value et Russell 1000 Value ont ainsi sous-performé les indices MSCI World Growth et Russell 1000 Growth en juin après avoir surperformé au cours des deux derniers trimestres (T4 2020 & T1 2021).
Dans le cas des 3 fonds, malgré un impact négatif sur la performance en juin, l’exposition aux titres liés à l’or a contribué positivement à la performance absolue au T2 ; les expositions à l’or continuent d’offrir une protection et constituent un gisement intéressant de valeur dans un contexte de hausse des risques inflationnistes (atteignant près de 14% dans le fonds International Fund à fin juin).

### L’incidence des volants de liquidités sur la performance a été neutre en juin.

### First Eagle continue de surpondérer les titres value, les actions hors Etats-Unis et les titres liés à l’or, et sous-pondère les technologies de l’information.

### Revue du marché en fin de mois
En juin, les marchés d’actions ont été globalement bien orientés, couronnant un deuxième trimestre solide. L’indice MSCI World a progressé de 1,5%, contre 2,3% pour le S&P 500. Les positions misant sur la reflation qui avaient caractérisé les marchés d’actions depuis septembre 2020 ont diminué en juin mais c’était déjà le cas la majeure partie du deuxième trimestre; sur le mois, les actions de croissance ont surperformé les titres value, les grandes capitalisations ont surperformé les petites capitalisations et le secteur technologique a de nouveau dominé le marché. Les segments investment grade et à haut rendement américains ont produit des performances positives alors que les rendements des emprunts d’Etat ont baissé; en dehors des Etats-Unis, les performances des obligations ont été plus mitigées. En juin, le dollar américain a rebondi, les dernières projections de la Réserve fédérale indiquant que la banque centrale était prête à commencer à relever son taux directeur en 2023; ce durcissement de ton inattendu a pénalisé l’or, dont le cours a baissé de plus de 7% sur le mois. En juin, les prix matières premières ont dans l’ensemble légèrement augmenté, sur fond de poursuite du renchérissement du pétrole brut.

### Revue mensuelle des fonds FE Amundi Funds
En juin, nos positions en actions ont pénalisé la performance absolue des fonds First Eagle Amundi Funds, qui ont également pâti des titres liés à l’or. Conjugué à la disponibilité des vaccins, le très net rebond de la confiance des chefs d’entreprise a été remarquable, même si les valorisations du marché indiquent que les cours des actions reflètent déjà l’essentiel de la reprise de l’activité économique. L’approche tout-terrain de First Eagle — caractérisée par une large diversification géographique et sectorielle ainsi que des allocations stratégiques à des titres liés à l’or à titre de couverture potentielle — reconnaît les nombreuses incertitudes à venir, les conséquences des mesures prises pour lutter contre l’impact économique de la Covid se faisant toujours sentir.

### Portefeuille et attribution de la performance du fonds First Eagle Amundi International Fund (FEAIF)
En juin, le fonds FEAIF a produit une performance de -1,86% (en USD, classe d’actions AUC). Les titres liés à l’or ont eu le plus d’impact négatif sur la performance absolue, laquelle a également été pénalisée par les actions. En termes de secteurs actions, la finance, l’industrie et les biens de consommation courante ont eu le plus fort impact négatif ; en revanche, les technologies de l’information, les services de communication et l’énergie ont produit des performances positives. Exxon Mobil, Facebook, Microsoft, Teradata et Analog Devices ont compté parmi les meilleures contributions positives à la performance mensuelle du fonds. Parmi les principaux freins figurent Weyerhaeuser, Willis Towers Watson, Komatsu, Sompo Holdings et Lloyds Banking Group. En juin, nous avons initié une position sur l’action d’une holding sud-américaine et accru l’exposition à quatre positions en actions existantes. Nous avons allégé sept positions en actions sur la période.