# Calendar year performance	Cumulative performance
|  | Fund | Index |  | Fund | Index |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 2015 | 11.77% | 1.21% | 1 month | 0.53% | 2.14% |
| 2016 | -1.16% | 1.73% | 3 months | 1.25% | 1.97% |
| 2017 | 15.88% | 10.58% | 6 months | 3.84% | 6.09% |
| 2018 | -12.44% | -10.77% | 9 months | 18.18% | 16.95% |
| 2019 | 26.01% | 26.82% | 1 year | 11.26% | 10.45% |
| 2020 | 2.61% | -1.99% | 3 years | 46.52% | 42.30% |
| 2021 | 27.60% | 24.91% | 5 years | 40.94% | 36.38% |
| 2022 | -11.34% | -10.64% | Since inception | 85.42% | 59.60% |
| 2023 | 13.10% | 13.23% |  |  |  |

|  Administrative information	 |
| --- |
| Custodian: HSBC Continental Europe, Luxembourg |
| Fund admin: HSBC Continental Europe, Luxembourg |
| Management company: ELEVA Capital SAS |
| Subscription / redemption cutoff: 12:00 CET |
| Subscription / redemption settlement: T+2 |

 Monthly Comment	
Equities posted positive returns in July, driven by disinflation hopes and decent data in the US, even as growth weakness in Europe and China continued. Earnings releases were supportive generally, but beats were not rewarded by investors who witnessed a material rotation into laggards.
|  Fees	 |
| --- |
| Subscription fees: Up to 3% |
| Redemption fees: 0% |
| Management fees: 1.5% |
| Performance fees: 15% of the outperformance to |
| the SXXR with a relative HWM over 5 rolling years |

ELEVA European Selection was up 0.53% vs the index up 2.14%, an underperformance of 161 bps.
Sector rotation had a negative impact on performance. Defensive sectors like healthcare lagged, real estate (underweight) staged a recovery, and energy and materials did better with higher commodity prices and hopes of additional pro-growth policies coming from China. Stock picking had a more material negative impact on performance, with significant intra-sector rotation in consumer discretionary, consumer staples and financials, only partially counterbalanced by good choices in utilities.
|  Contact	 |
| --- |
| Axel Plichon, Head of Business Development |
| axel.plichon@elevacapital.com |

Banks were in favour (ING, Unicredit, Société Générale), results were positively received with continued surprises on net interest income and capital generation, resulting in higher capital return announcements. Uk utility Centrica announced better than expected results and also an attractive shareholder compensation program.
This document should be read in conjunction with the prospectus and relevant KIDs which are available on our website www.elevacapital.com.
Past performance is no guarantee of future results. The UCITS Fund does not benefit from any guarantee or protection, so the initial invested capital may not be fully repaid.
Investor sanctioned good YTD performers, even when strong results were posted (Ryanair, Richemont, Compass). Astrazeneca disappointed with a lack of efficacy of their key pipeline drug Dato-DX on lung cancer, endangering their mid-term growth profile. Danish insurer Tryg A/S was impacted by material weather and exceptional claims.
Economic growth is uneven, with negative surprises in Europe and in China balanced by resilience in the US and good growth elsewhere. Falling inflation expectations reduce the risks of a Central Bank mistake. European macro surprises are troughing in our view. In that environment we believe that corporates will still be able to grow at a moderate pace. Cyclical and value exposure are up at 50% and 43% respectively.
Since inception, ELEVA European Selection is up 85.42% vs the index up 59.60%, an outperformance of 2,582 bps.

Translation (ENFR, 2023-07-31):
# Performances calendaires	Performances cumulées
|  | Compartiment | Indice |  | Compartiment | Indice |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 2015 | 11.77% | 1.21% | 1 mois | 0.53% | 2.14% |
| 2016 | -1.16% | 1.73% | 3 mois | 1.25% | 1.97% |
| 2017 | 15.88% | 10.58% | 6 mois | 3.84% | 6.09% |
| 2018 | -12.44% | -10.77% | 9 mois | 18.18% | 16.95% |
| 2019 | 26.01% | 26.82% | 1 an | 11.26% | 10.45% |
| 2020 | 2.61% | -1.99% | 3 ans | 46.52% | 42.30% |
| 2021 | 27.60% | 24.91% | 5 ans | 40.94% | 36.38% |
| 2022 | -11.34% | -10.64% | Depuis création | 85.42% | 59.60% |
| 2023 | 13.10% | 13.23% |  |  |  |

|  Informations administratives	 |
| --- |
| Dépositaire : HSBC Continental Europe, Luxembourg |
| Valorisateur : HSBC Continental Europe, Luxembourg |
| Société de gestion : ELEVA Capital SAS |
| Heure limite de souscription / rachat : 12:00 CET |
| Date de valeur de souscription / rachat : J+2 |

|  Caractéristiques du compartiment	 |
| --- |
| Gérant : Eric Bendahan |
| Structure Légale : Luxembourg SICAV - UCITS |
| Date de lancement du compartiment : 26/01/2015 |
| Date de lancement de la part : 09/02/2015 |
| Code ISIN : LU1111642408 |
| Ticker Bloomberg : EESFA1E LX |
| Classification : Actions européennes |
| Indice de référence : STOXX Europe 600 Net Return - |
| SXXR |
| Devise de référence : EUR |
| Politique de dividendes : Accumulation |
| Fréquence de valorisation : Quotidienne |

 Commentaires de gestion	
Les marchés actions ont progressé en juillet, portés par les espoirs de désinflation et des statistiques satisfaisantes aux États-Unis, même si la faiblesse de la croissance en Europe et en Chine persiste. Les publications de résultats ont globalement été encourageantes, mais les meilleures publications n'ont pas été récompensées par les investisseurs, dans un contexte de rotation massive en faveur des valeurs à la traîne.
|  Frais	 |
| --- |
| Frais de souscription : Jusqu’à 3% |
| Frais de rachat : 0% |
| Frais de gestion : 1.5% |
| Frais de performance : 15% de la surperformance par |
| rapport au SXXR avec HWM relatif sur 5 ans glissants |

|  Contact	 |
| --- |
| Axel Plichon, Head of Business Development |
| axel.plichon@elevacapital.com |

Ce document doit être lu conjointement avec le prospectus et le DIC qui sont disponibles sur notre site internet www.elevacapital.com.
Les performances passées ne préjugent en rien des performances futures. L'OPC ne bénéficie d’aucune garantie ni protection, il se peut donc que le capital initialement investi ne soit pas intégralement restitué.
ELEVA European Selection a progressé de 0,53% contre 2,14% pour l'indice, soit une sous-performance de 161 points de base. La rotation sectorielle a eu un impact négatif sur la performance. Les secteurs défensifs comme la santé ont été délaissés, l'immobilier (sous-pondéré) est resté en retrait, tandis que l'énergie et les matériaux se sont mieux comportés grâce à la hausse des prix des matières premières et à l'espoir de voir la Chine mettre en place de nouvelles mesures en faveur de la croissance. La sélection de titres a eu un impact négatif plus important sur la performance, avec une rotation intra sectorielle significative dans les secteurs de la consommation discrétionnaire, de la consommation de base et des services financiers, qui n'a été que partiellement compensée par de bons choix dans les services aux collectivités. Les banques ont été bien orientées (ING, Unicredit, Société Générale), les résultats ont été accueillis favorablement avec de nouvelles surprises sur les revenus nets d'intérêts et la génération de capital, ce qui s'est traduit par des annonces de rendement du capital plus élevé. L'entreprise britannique Centrica a annoncé des résultats meilleurs que prévu ainsi qu'un programme attractif de rémunération des actionnaires.
Les investisseurs ont sanctionné les entreprises affichant de bonnes performances depuis le début de l'année, même lorsqu'elles publiaient des résultats solides (Ryanair, Richemont, Schneider Electric, LVMH). Astrazeneca a déçu par le manque d'efficacité de son principal médicament en cours de développement, Dato-DX, dans le traitement du cancer du poumon, ce qui met en péril son profil de croissance à moyen terme. L'assureur danois Tryg A/S a été affecté par des conditions météorologiques défavorables et des sinistres exceptionnels.
La croissance économique est inégale, avec des surprises négatives en Europe et en Chine, contrebalancées par la résilience des États-Unis et une bonne croissance ailleurs. La baisse des attentes en matière d'inflation réduit le risque d'une erreur de politique de la part des banques centrales. Nous pensons que les indicateurs macroéconomiques européens sont en train de se stabiliser sur un point bas. Dans ce contexte, nous pensons que les entreprises devraient être en mesure de continuer à croître à un rythme modéré. Les expositions aux valeurs cycliques et à la value sont en hausse, à respectivement 50 % et 43 % du portefeuille.
Depuis sa création, ELEVA European Selection a progressé de 85,42% contre 59,60% pour son indice de référence, soit
une surperformance de 2 582 points de base.