If for specific assets the latest available prices do not, in the opinion of the Manager, reflect their fair value, or if the price is unrepresentative or unavailable, the value shall be estimated with care and in good faith by a competent person appointed by the Manager or its duly appointed delegate and approved for that purpose by the Depositary on the basis of the probable realisation value for such assets.
Notwithstanding the foregoing, the Administrator may use a systematic fair valuation model provided by an independent third party to value equities and/or fixed income securities in order to adjust for stale pricing which may occur between the close of foreign exchanges and the relevant Valuation Point.
- If the assets are listed or traded on several Regulated Markets, the last quoted trade price or latest middle market quotation on the Regulated Market which, in the opinion of the Company constitutes the main market for such assets, will be used.
- In the event that any of the investments is not listed or traded on any Regulated Market, such security shall be valued at the probable realisation value determined with care and in good faith by a competent person appointed by the Manager or its duly appointed delegate and approved by the Depositary for such purpose. Due to the nature of such unquoted securities and the difficulty in obtaining a valuation from other sources, such competent professional may be related to the Investment Adviser.
- Cash and other liquid assets will be valued at their face value with interest accrued, where applicable, to the Valuation Point.
- Units or shares in collective investment schemes will be valued at the latest available net asset value or, if listed or traded on a Regulated Market, at the latest quoted trade price or a mid-quotation (or, if unavailable,a bid quotation) or, if unavailable or unrepresentative, the latest available net asset value as deemed relevant to the collective investment scheme.
- Exchange traded financial derivative instruments will be valued at the Valuation Point at the settlement price for such instruments on such market. Over-the-counter financial derivative instruments shall be valued daily using either the counterparty valuation or an alternative valuation, such as a valuation calculated by the Manager or by an independent pricing vendor appointed by the Manager provided the Manager or other party has adequate human and technical means to perform the valuation and approved for that purpose by the Depositary. The counterparty to derivative instruments not traded on an exchange must be prepared to value the contract and to close out the transaction at the request of the Manager at fair value. Where the counterparty valuation is used, the valuation must be approved or verified by an independent party who is approved for the purpose by the Depositary and who is independent of the counterparty at least weekly. The independent verification shall be carried out at least monthly. Where an alternative valuation is used, the Manager shall follow international best practice and shall adhere to the principles on the valuation of over-the-counter instruments established by bodies such as IOSCO and AIMA such valuation shall be reconciled on a monthly basis to the valuation provided by the counterparty to such instrument. Where significant differences arise these will be promptly investigated and explained. Forward foreign exchange contracts shall be valued by reference to the price at which a new forward contract of the same size and maturity could be undertaken as of the close of business on the relevant dealing day.
- Any value expressed otherwise than in the base currency (whether of an investment or cash) and any non- base currency borrowing shall be converted into the base currency at the rate (whether official or otherwise) which the Manager deems appropriate in the circumstances.
- The net asset value per Share shall be rounded upwards or downwards as appropriate to the nearest two decimal places.

Translation (ENFR, 2022-03-01):
Si, pour certains actifs, le dernier cours disponible ne représente pas, de l’avis du Gestionnaire, leur juste valeur ou si le cours n’est pas représentatif ou disponible, la valeur sera alors calculée rigoureusement et de bonne foi par une personne compétente nommée par le Gestionnaire ou son délégué dûment nommé et agréé à cette fin par le Dépositaire, sur la base de la valeur de réalisation probable de ces actifs.
Nonobstant ce qui précède, l’Agent Administratif peut appliquer un modèle de juste valorisation systématique fourni par un tiers indépendant pour valoriser les actions et/ou les obligations de manière à prendre en compte les fixations tardives de cours pouvant intervenir entre la clôture des Bourses étrangères et la Date de Valorisation concernée.
- Si les actifs sont cotés ou négociés sur plusieurs Marchés Réglementés, le dernier cours ou le dernier cours moyen sur le Marché Réglementé qui, de l’avis de la Société, constitue le marché principal pour ces actifs, sera retenu.
- Si l’un des investissements n’est ni coté ni négocié sur un Marché réglementé, ce titre sera valorisé à sa valeur probable de réalisation, déterminée rigoureusement et de bonne foi par une personne compétente nommée par le Gestionnaire ou son délégué dûment nommé et agréé par le Dépositaire à cette fin. Étant donné la nature de tels titres non cotés et la difficulté à obtenir une valorisation d’autres sources, ce professionnel compétent peut être lié au Conseiller en Investissement.
- Les espèces et autres liquidités seront valorisées à leur valeur nominale avec les intérêts courus, le cas échéant, à la Date de Valorisation.
- Les parts ou Actions d’organismes de placement collectif seront valorisées à la dernière valeur liquidative disponible ou, si elles sont cotées ou négociées sur un Marché Réglementé, au dernier cours, à un cours moyen (ou s’il n’est pas disponible, au cours acheteur) ou, s’il n’est pas disponible ou n’est pas représentatif, à la dernière valeur liquidative jugée adéquate pour cet organisme de placement collectif.
- Les instruments financiers dérivés négociés sur un marché seront évalués à la Date de Valorisation au prix de règlement de ces produits sur ce marché. Les instruments financiers dérivés négociés de gré à gré devront être valorisés quotidiennement en utilisant soit la valorisation de la contrepartie ou toute autre valorisation de substitution, telle que la valorisation du Gestionnaire ou d’un vendeur indépendant nommé par le Gestionnaire, à condition que le Gestionnaire ou toute autre partie ait des moyens humains et techniques adéquats pour réaliser cette valorisation et approuvés à cette fin par le Dépositaire. La contrepartie à des instruments financiers dérivés non négociés sur une Bourse doit pouvoir valoriser le contrat et dénouer la transaction à la demande du Gestionnaire à la juste valeur. Lorsque la valorisation de la contrepartie est utilisée, elle doit être approuvée ou vérifiée au moins une fois une par semaine par une personne indépendante, approuvée à cette fin par le Dépositaire et indépendante de la Contrepartie. Une vérification indépendante sera exercée au moins une fois par mois. Lorsqu’une valorisation de substitution est utilisée, le Gestionnaire appliquera la meilleure pratique internationale et devra respecter les principes de valorisation des instruments négociés de gré à gré établis par des organismes tels que IOSCO et AIMA. Ces valorisations devront être réconciliées mensuellement avec la valorisation fournie par la contrepartie de tels instruments. Si des différences importantes apparaissent, elles devront être rapidement examinées et expliquées. Les contrats à terme négociés sur des Bourses étrangères seront valorisés par référence au prix auquel un nouveau contrat à terme de même taille et maturité pourrait être conclu à la clôture du jour de négociation concerné.
- Toute valeur exprimée dans une devise autre que la Devise de Base (que ce soit pour un instrument financier ou pour des espèces) et tout emprunt libellé dans une devise autre que la Devise de Base devront être convertis dans la Devise de Base au taux (qu’il soit officiel ou non) que le Gestionnaire jugera approprié dans ces circonstances.
- La valeur liquidative par Action sera arrondie à la deuxième décimale la plus proche.