## Taxation of Shareholders
The Reporting Fund regime
The Offshore Funds (Tax) Regulations 2009 (the “Regulations”) set out the regime for the taxation of investments in offshore funds (as defined in the UK Taxation (International and Other Provisions) Act 2010 (“TIOPA 2010”)). The regime is optional and a fund may elect into the reporting regime (“reporting funds”) or not (“non-reporting funds”).
Transactions not treated as trading
Under the reporting fund regime, a fund must calculate the excess reportable income per share and report this income to HMRC and relevant investors within 6 months of the fund’s financial year end. The taxable income generated by a fund will often depend upon whether the transactions undertaken by the fund are treated for UK tax purposes as “investment” transactions, in which case any capital profit/loss would not be included in reportable income or, as a trading transaction where such profit/loss would be included in reportable income.
Chapter 6 Part 3 of the Regulations provides that transactions undertaken by the Company which fall under the definition of “investment transactions” within regulation 80 et seq. of the Regulations will not be treated as trading transactions for the purpose of the Regulations, provided that the Company meets the "equivalence condition" and the "genuine diversity of ownership condition" ("GDO Condition") under regulation 74 and regulation 75 respectively. The Company is expected to meet condition B of the equivalence condition as it is a UCITS fund.
The GDO Condition will also be met if the Company meets certain conditions relating to its Shareholders, and how the Company is marketed.
With a view to meeting these conditions, the Directors of the Company confirm that the intended categories of Shareholders are as specified in the Fund documents for each relevant Fund. Shares of the Company will be widely available to those categories of prospective Shareholders. The Directors intend that the shares of the Company will be marketed and made available sufficiently widely to reach those categories of Shareholders and in a manner appropriate to attract those prospective Shareholders.
UK Resident Investors
The below is general in nature and does not constitute tax advice. Shareholders should seek their own professional advice. The below analysis applies only to Shareholders holding Shares in the Fund as an investment.
-  Taxation of Shareholders in non-reporting fund classesUnder the Regulations, a Shareholder who is resident in the UK for taxation purposes and holds an interest in a collective investment scheme or a sub-fund or class of shares therein that constitutes an “offshore fund” will be taxed on any accrued gain at the time of sale, redemption (including a redemption consequent upon an exchange of Shares) or other disposal as income ("offshore income gains"), unless the relevant class is a "reporting fund" throughout the entire period during which the Shareholder holds an interest. The Shares in the Funds will constitute interests in an “offshore fund” for the purpose of these provisions of the Regulations and section 355 et seq of the Taxation (International and Other Provisions) Act 2010 (“TIOPA”). Each Class within a Fund is treated as a separate "offshore fund" for the purposes of UK taxation. Shareholders may be subject to income tax or corporation tax on dividends received.

Translation (ENFR, 2021-03-09):
### Fiscalité des Actionnaires
Le régime du fonds déclarant
Les Offshore Funds (Tax) Regulations 2009 (les « Règlements ») instaurent le régime fiscal appliqué aux investissements dans des fonds offshore (tels que définis dans l’UK Taxation [International and Other Provisions] Act 2010 [« TIOPA 2010 »][Loi sur l’imposition des bénéfices internationaux et autres]). Le régime est facultatif et un fonds a la possibilité d’opter pour le régime déclarant (« fonds déclarant ») ou non (« fonds non déclarant »).
Transactions qui ne sont pas considérées comme des négociations
Dans le cadre du régime des fonds déclarants, tout Compartiment doit calculer le revenu excédentaire déclarable par Action et le déclarer aux HMRC et aux investisseurs concernés dans les six mois suivant la clôture de son exercice comptable. Le revenu imposable produit par un compartiment est souvent fonction du traitement fiscal de ses transactions : si le fisc britannique les considère comme des opérations d’« investissement », leurs plus-values/moins-values ne sont pas prises en compte dans le revenu à déclarer, alors qu’elles le sont si le fisc les considère comme des transactions commerciales.
Le Chapitre 6 de la Partie 3 des Règlements stipule que les transactions réalisées par la Société qui entrent dans le cadre de la définition de « transactions d’investissement » au sens du règlement 80 et suivants des Règlements ne seront pas considérées comme des transactions de négociation aux fins des Règlements, sous réserve que la Société satisfasse à la« condition d’équivalence » et à la « genuine diversity of ownership condition » (« Condition GDO ») (condition de réelle diversité de la propriété) en vertu du règlement 74 et du règlement 75, respectivement. En tant qu’OPCVM, la Société devrait satisfaire à la condition B de la condition d’équivalence.
La Condition GDO sera également satisfaite si la Société remplit certaines conditions concernant ses Actionnaires et sa commercialisation.
Afin que ces conditions soient remplies, les Administrateurs de la Société confirment que les catégories d’Actionnaires prévues sont celles précisées dans les documents afférents à chaque Compartiment
concerné. Les Actions de la Société seront largement disponibles pour ces catégories d’Actionnaires potentiels. Il est dans l’intention des Administrateurs de faire en sorte que les Actions de la Société soient commercialisées et suffisamment disponibles pour ces catégories d’Actionnaires et qu’elles le soient d’une manière appropriée pour attirer ces Actionnaires potentiels.
Investisseurs résidents au Royaume-Uni
Ce qui suit est de nature générale et ne saurait constituer un conseil fiscal. Il est recommandé aux Actionnaires de consulter leur propre conseiller professionnel. L’analyse ci-dessous s’applique uniquement aux Actionnaires détenant des Actions du Compartiment en tant qu’investissement.
-  Fiscalité des Actionnaires des catégories de fonds non déclarantsEn vertu du Règlement, un Actionnaire qui est résident du Royaume-Uni au plan fiscal et qui détient un intérêt dans un organisme de placement collectif ou un compartiment ou une catégorie d’actions qui constitue un « fonds offshore » sera imposé sur le revenu de toute plus-value provisionnée au moment de la vente, du rachat (y compris un rachat consécutif à un échange d’Actions) ou autre cession (« revenu de plus-values offshore »), sauf si la catégorie concernée est un « fonds déclarant » pendant toute la période au cours de laquelle l’Actionnaire détenait cet intérêt. Les Actions des Compartiments seront considérées comme des participations dans un « fonds offshore » aux fins des présentes dispositions du Règlement et de la section 355 et seq de la Taxation (International and Other Provisions) Act (« TIOPA ») de 2010 (Loi sur l’imposition des bénéfices internationaux et autres). Chaque Catégorie d’un Compartiment est considérée comme un « fonds offshore » distinct au regard de la fiscalité britannique. Les Actionnaires peuvent être assujettis à l’impôt sur le revenu ou à l’impôt sur les sociétés relatif aux dividendes encaissés.