VaR is a means of measuring the potential loss to a Fund due to market risk and is expressed as the maximum potential loss, under normal market conditions, measured at a 99% confidence level over a one-month time horizon. The holding period for the purpose of calculating global exposure, is one month.
Funds using the VaR approach are required under the CESR Guidelines on Risk Measurement and the Calculation of Global Exposure and Counterparty Risk for UCITS (CESR/10-788) to disclose their expected level of leverage which is stated in the relevant Fund Supplement of this Prospectus. For the avoidance of doubt, derivative instruments used for efficient portfolio management (including to hedge a position) will also form part of the above leverage calculation.
The expected level of leverage disclosed for each Fund is an indicative level and is not a regulatory limit. The Fund’s actual level of leverage might significantly exceed the expected level from time to time, however the use of derivative instruments will remain consistent with the Fund’s investment objective and risk profile and comply with its VaR limit.
Shareholders should note that the market risk of the Fund will be monitored using the VaR approach within the limits of relevant European and/or Luxembourg applicable laws and/or regulations and the VaR approach will be published in the audited annual report.
Shareholders’ attention is drawn to the fact that the use of such methodology may result in a high level of
leverage which does not necessarily reflect the actual level of risk of the portfolio.
In this context leverage is a measure of the aggregate derivative usage and is calculated as the sum of the notional exposure of the derivative instruments used and does not reflect the Fund’s netting or hedging arrangements. Some of these instruments may actually reduce the risk within the Fund, consequently, the ratio indicated in the Fund Supplement does not necessarily indicate increased levels of risk within the relevant Fund. In addition, the ratio disclosed in the Fund Supplement is increased when the Fund replaces or ‘rolls’ its currency positions over a short period and so does not necessarily indicate any increased level of risk within the Fund.
There are two forms of VaR approaches, absolute and relative, which are described below:

Translation (ENFR, 2023-01-01):
La VaR est une méthode d’évaluation de la perte potentielle qu’un Fonds peut enregistrer en raison du risque de marché et est exprimée comme la perte potentielle maximale, dans des conditions de marché normales, évaluée à un niveau de confiance de 99 % sur un horizon d’un mois. La période de détention aux fins du calcul de l’exposition globale est d’un mois.
Les Fonds adoptant l’approche VaR sont tenus, en vertu des directives du CERVM relatives à l’évaluation des risques, au calcul de l’exposition globale et du risque de contrepartie pour les OPCVM (CESR/10-788), de
divulguer leur niveau de levier attendu qui est indiqué dans le Supplément du Fonds pertinent du présent Prospectus. Pour éviter tout doute, les instruments dérivés utilisés à des fins de gestion efficace du portefeuille (y compris pour couvrir une position) feront également partie du calcul de l’effet de levier ci-dessus.
Le niveau de levier attendu pour chaque Fonds est indicatif et ne constitue pas de limite réglementaire. Le niveau actuel de levier du Fonds pourrait considérablement dépasser le niveau attendu de temps à autre, mais le recours aux instruments dérivés doit demeurer conforme à l’objectif d’investissement et au profil de risque du Fonds tout en respectant sa limite VaR.
Les Actionnaires sont priés de noter que le risque de marché du Fonds sera surveillé à l’aide de la méthode de la VaR dans les limites des lois et/ou réglementations applicables en Europe et/ou au Luxembourg et que l’approche de la VaR sera publiée dans le rapport annuel audité.
L’attention des Actionnaires est attirée sur le fait que l’utilisation de cette méthode peut entraîner un effet de
levier important qui ne reflète pas nécessairement le niveau de risque réel du portefeuille.
Dans ce contexte, l’effet de levier est une mesure de l’utilisation globale d’instruments dérivés et est calculé comme la somme de l’exposition notionnelle des instruments dérivés utilisés et ne reflète pas les accords de compensation ou de couverture du Fonds. Certains de ces instruments peuvent en fait réduire le risque au sein du Fonds, par conséquent, le ratio mentionné dans le Supplément du Fonds n’indique pas nécessairement l’augmentation des niveaux de risque au sein du Fonds concerné. En outre, le ratio indiqué dans le Supplément du Fonds est augmenté lorsque le Fonds remplace ou procède à un roulement de ses positions en devises sur une courte période et n’indique donc pas nécessairement une augmentation du niveau de risque au sein du Fonds.
Il existe deux formes d’approches de la VaR, absolue et relative, qui sont décrites ci-dessous :