###### Investments in the PRC and the China–Hong Kong Stock Connect Programme
In addition to the usual risks of investing in emerging markets there are some specific risks connected to the China-Hong Kong Stock Connect Programme. While the economy of the PRC is in a state of transition, in extreme circumstances, the Portfolios may incur losses due to limited investment capabilities. The Portfolios may not be able to invest in China A-Shares, access the PRC market through the programme, fully implement or pursue their investment objectives or strategy due to local investment restrictions, illiquidity of the PRC domestic securities market, suspension in the trading through the programme and/or delay or disruption in execution and settlement of trades.
All Hong Kong and overseas investors in the China-Hong Kong Stock Connect Programme will trade and settle securities listed in mainland stock exchanges approved by the relevant authorities in Chinese offshore renminbi only. Such Portfolios will be exposed to any fluctuation in the exchange rate between the Base Currency of the relevant Portfolio and Chinese offshore renminbi in respect of such investments.
The Chinese offshore renminbi exchange rate is a managed floating exchange rate based on market supply and demand with reference to a basket of foreign currencies. The daily trading price of the Chinese offshore renminbi against other major currencies in the inter-bank foreign exchange market is allowed to float within a narrow band around the central parity published by the PRC.
Convertibility from Chinese offshore renminbi to Chinese onshore renminbi is a managed currency process subject to foreign exchange control policies of and repatriation restrictions imposed by the government of the PRC. Under the current regulations in the PRC, the value of Chinese offshore renminbi and Chinese onshore renminbi may be different due to a number of factors including without limitation those foreign exchange control policies and repatriation restrictions and therefore is subject to fluctuations.
The China-Hong Kong Stock Connect Programme are securities trading and clearing linked programmes developed by Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (“HKEx”), Shanghai Stock Exchange (“SSE”), Shenzhen Stock Exchange (“SZSE”) and China Securities Depository and Clearing Corporation Limited (“ChinaClear”) with an aim to achieve mutual stock market access between mainland China and Hong Kong. These programmes allow foreign investors to trade eligible China A-Shares listed in mainland stock exchanges approved by the relevant authorities, through their Hong Kong based brokers.
Further information about China-Hong Kong Stock Connect Programme is available online at the website: http://www.hkex.com.hk/eng/market/ sec_tradinfra/chinaconnect/chinaconnect.htm.
The Portfolios investing in the domestic securities markets of the PRC may use the China-Hong Kong Stock Connect Programme and other similarly regulated programmes and are subject to the following additional risks:
- the relevant regulations relating to the China-Hong Kong Stock Connect Programme are untested and subject to change which may have potential retrospective effect. There is no certainty as to how they will be applied which could adversely affect the Portfolios. The programmes require use of new information technology systems which may be subject to operational risk due to its cross-border nature. If the relevant systems fail to function properly, trading in both Hong Kong and Shanghai and any other relevant markets through the programmes could be disrupted;
- where securities are held in custody on a cross-border basis, there are specific legal/beneficial ownership risks linked to compulsory requirements of the local central securities depositaries, Hong Kong Securities Clearing Company Limited (“HKSCC”) and ChinaClear;
- as in other emerging markets, the legislative framework is beginning to develop the concept of legal/formal ownership and of beneficial ownership or interest in securities. In addition, HKSCC, as nomineeholder, does not guarantee the title to China-Hong Kong Stock Connect Programme securities held through them and is under no obligation to enforce title or other rights associated with ownership on behalf of beneficial owners. Consequently, the courts may consider that any nominee or custodian as registered holder of China-Hong Kong Stock Connect Programme securities would have full ownership, and that those China-Hong Kong Stock Connect Programme securities would form part of the pool of assets of such entity available for distribution to creditors of such entities and/or that a beneficial owner may have no rights whatsoever in respect. Consequently, the Portfolios and the Depositary cannot ensure that the Portfolios’ ownership of these securities or title is assured;
- to the extent that HKSCC is deemed to be performing safekeeping functions with respect to assets held through it, it should be noted that the Depositary and the Portfolios will have no legal relationship with HKSCC and no direct legal recourse against HKSCC in the event that the Portfolios suffer losses resulting from the performance or insolvency of HKSCC;
- in the event ChinaClear defaults, HKSCC’s liabilities under its market contracts with clearing participants will be limited to assisting clearing participants with claims. HKSCC will act in good faith to seek recovery of the outstanding stocks and monies from ChinaClear through available legal channels or the liquidation of ChinaClear. In this event, a Portfolio may not fully recover any losses or its China-Hong Kong Stock Connect Programme securities and the process of recovery could also be delayed;
- the HKSCC provides clearing, settlement, nominee functions and other related services of the trades executed by Hong Kong market participants. PRC regulations which include certain restrictions on selling and buying will apply to all market participants. In the case of sale, pre-delivery of shares is required by the broker, increasing counterparty risk. Because of such requirements, the Portfolios may not be able to purchase and/or dispose of holdings of China A-Shares in a timely manner;
- daily quota limitations are applied to the China-Hong Kong Stock Connect Programme which does not belong to the Portfolios and can only be utilized on a first-come-first serve basis. This may restrict the Portfolios ability to invest in China A-Shares through the programmes on a timely basis;
- the China-Hong Kong Stock Connect Programme will only operate on days when both the PRC and Hong Kong markets are open for trading and when banks in each respective market are open on the corresponding settlement days. There may be occasions when it is a normal trading day for the PRC market but the Portfolios cannot carry out any China A-Shares trading. The Portfolios may be subject to risks of price fluctuations in China A-Shares during the time when China- Hong Kong Stock Connect Programme not trading as a result;
- the Portfolios will not benefit from local China investor compensation schemes.

Translation (ENFR, 2021-07-31):
###### Investissements en République populaire de Chine (RPC) et via le Programme China–Hong Kong Stock Connect
Outre les risques habituels liés à l’investissement dans les marchés émergents, il existe quelques risques spécifiques liés au Programme China-Hong Kong Stock Connect . Bien que l’économie de la RPC traverse une période de transition, les Compartiments peuvent, dans des circonstances extrêmes, subir des pertes en raison de capacités
d’investissement limitées. Les Compartiments peuvent ne pas être en mesure d’investir dans des Actions A chinoises, d’accéder au marché chinois via le programme, de mettre pleinement en œuvre ou de poursuivre leurs objectifs ou leur stratégie d’investissement en raison de restrictions à l’investissement locales, de l’illiquidité du marché domestique des titres, de la suspension des transactions via le programme et/ou de retards ou de perturbations dans l’exécution et le règlement des transactions.
Tous les investisseurs de Hong Kong et étrangers qui utilisent le Programme China-Hong Kong Stock Connect négocieront et règleront les titres cotés sur les marchés boursiers continentaux approuvés par les autorités compétentes en renminbi offshore chinois uniquement. Ces Compartiments seront exposés à toute fluctuation du taux de change entre la Devise de référence du Compartiment concerné et le renminbi offshore chinois en ce qui concerne ces investissements.
Le taux de change du renminbi offshore chinois est un taux de change flottant géré, basé sur l’offre et la demande du marché en référence à un panier de devises étrangères. Le cours quotidien du renminbi offshore chinois contre d’autres grandes devises sur le marché des changes interbancaires peut flotter dans une marge étroite autour de la parité centrale publiée par la RPC.
La conversion du renminbi offshore chinois en renminbi onshore est un processus de gestion des devises soumis aux politiques de contrôle des changes et aux restrictions de rapatriement imposées par le gouvernement de la RPC. En vertu de la réglementation actuelle en RPC, la valeur du renminbi offshore et du renminbi onshore chinois peut différer en raison de certains facteurs, notamment ces politiques de contrôle de change et ces restrictions de rapatriement et est donc soumise à des fluctuations.
Le Programme China-Hong Kong Stock Connect est constitué de programmes de négociation et de compensation développés par Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (« HKEx »), Shanghai Stock Exchange (« SSE »), Shenzhen Stock Exchange (« SZSE »), China Securities Depository et Clearing Corporation Limited (« ChinaClear ») dans le but d’assurer un accès conjoint au marché boursier entre la Chine continentale et Hong Kong. Ces programmes permettent aux investisseurs étrangers de négocier des Actions A éligibles chinoises cotées sur les bourses continentales approuvées par les autorités compétentes, par l’intermédiaire de leurs courtiers basés à Hong Kong.
Vous trouverez de plus amples détails sur le Programme China-Hong Kong Stock Connect sur le site Internet : http://www.hkex.com.hk/eng/market/ sec_tradinfra/chinaconnect/chinaconnect.htm.
Les Compartiments investissant sur les marchés de titres nationaux de la RPC peuvent utiliser le Programme China-Hong Kong Stock Connect et d’autres programmes réglementés et sont soumis aux risques supplémentaires suivants :
- les règlementations relatives au Programme China-Hong Kong Stock Connect n’ont pas été testées et peuvent faire l’objet de modifications susceptibles d’avoir un effet rétroactif. Il n’y a aucune certitude dans la manière dont elles seront appliquées, ce qui pourrait nuire auxCompartiments. Ces programmes nécessitent l’utilisation de nouveaux systèmes de technologie de l’information qui peuvent être soumis à un risque opérationnel en raison de leur nature transfrontalière. Un mauvais fonctionnement de ces systèmes pourrait entraîner des perturbations sur les marchés de Hong Kong, Shangaï et tout autre marché recourant à ces programmes ;
- lorsque les titres sont conservés sur une base transfrontalière, il existe des risques juridiques/de propriéré effective spécifiques liés aux obligations réglementaires des dépositaires de titres centraux locaux, de Hong Kong Securities Clearing Company Limited (« HKSCC ») et de ChinaClear ;
- comme pour d’autres marchés émergents, le cadre juridique commence à développer le concept de propriété légale/formelle, de propriété effective ou d’intérêt dans les titres. De plus, en tant que détenteur désigné, HKSCC ne garantit pas les titres les titres du Programme China-Hong Kong Stock Connect détenus par leur intermédiaire et n’est nullement tenu de faire respecter les droits de propriété ou autres associés à la propriété pour le compte des propriétaires effectifs. Par conséquent, les tribunaux peuvent considérer que tout représentant ou dépositaire en tant que détenteur de titres du Programme China- Hong Kong Stock Connect en aurait la pleine propriété et que ces titres feraient partie du pool d’actifs de cette entité, disponibles pour distribution aux créanciers de telles entités et/ou qu’un propriétaire bénéficiaire pourrait n’avoir aucun droit de quelque nature que ce soit à cet égard. En conséquence, les Compartiments et le Dépositaire ne peuvent garantir la propriété de ces titres ;
- dans la mesure où l’on considère que HKSCC exercera ses fonctions de conservation à l’égard des actifs détenus par son entremise, il convient de noter que le Dépositaire et les Compartiments n’auront aucun lien juridique avec HKSCC, ni aucun recours juridique contre lui au cas où les Compartiments subiraient des pertes découlant de la performance ou de l’insolvabilité de HKSCC ;
- En cas de manquements de ChinaClear et en vertu des contrats de marchés passés avec les acteurs à la compensation, les responsabilités de HKSCC ne se limiteront qu’à une assistance aux acteurs de la compensation dans leur démarches de réclamation. HKSCC agira de bonne foi en ce qui concerne le recouvrement des actions et des fonds en circulation de ChinaClear, en recourant aux voies légales disponibles ou à la liquidation de ChinaClear. Dans ce cas, un Compartiment peut ne pas recouvrer intégralement ses pertes ou ses titres du Programme China-Hong Kong Stock Connect et le processus de recouvrement peut aussi être retardé ;
- HKSCC fournit des services de compensation, de règlement, de désignation et d’autres services de négociation fournit par les acteurs du marché de Hong Kong. Les réglementations de la RPC comprenant certaines restrictions sur la vente et l’achat s’appliqueront à tous les acteurs du marchés. En cas de vente, le courtier exige la pré-livraison des actions, ce qui augmente les risques de contrepartie. En raison de ces exigences, les Compartiments peuvent ne pas être en mesure d’acheter et/ou de céder des Actions A chinoises en temps opportun ;
- des quotas journaliers sont appliqués au Programme China-Hong Kong Stock Connect qui n’appartient pas aux Compartiments et ne peut être utilisé que selon le principe du premier arrivé, premier servi. En temps voulus, cela peut limiter la capacité d’investissement des Compartiments dans les Actions A chinoises par le biais des programmes ;
- le Programme China-Hong Kong Stock Connect ne fonctionne que les jours où les marchés de la RPC et de Hong Kong seront ouverts à la négociation et lorsque les banques des marchés respectifs seront ouvertes les jours de règlement correspondants. Il peut y avoir des occasions où il s’agit d’un jour de négociation normal pour la RPC mais au cours duquel les Compartiments ne pourront effectuer aucune transaction en Actions A chinoises. Les Compartiments peuvent être soumis à des risques de fluctuations des cours des Actions A chinoises pendant la période où le Programme China-Hong Kong Stock Connect ne négocie pas en conséquence ;
- les Compartiments ne bénéficieront pas de systèmes locaux chinois d’indemnisation des investisseurs.