##### Liquidity Risk
Liquidity risk is the risk that a Fund will encounter difficulty in realising assets or otherwise raising funds to meet commitments associated with financial instruments. Generally, each Fund’s assets are composed of actively traded, listed and liquid securities and are considered to be readily realisable as they are actively traded on major stock exchanges. This Prospectus provides for the daily creation and cancellation of Shares and the Company is, therefore, exposed to the liquidity risk of meeting Shareholder redemptions at any time. The liquidity risks associated with the need to satisfy Shareholders’ requests for redemptions are also mitigated by maintaining a level of cash to satisfy the usual level of demand. Additionally, the Funds have the ability to borrow in the short term to meet these obligations if necessary.
The shares of newly established companies may be less liquid than the shares of more mature and established companies. Newly established companies, as compared with more mature and established companies, may have a shorter history of operations, may not have as great an ability to raise additional capital and may have a smaller public market for their shares.
Investments in emerging markets are less liquid and more volatile than the world's leading stock markets and this may result in greater fluctuations in the price of Shares in a Fund. There can be no assurance that there will be any market for an Investment acquired in an emerging market and such lack of liquidity may adversely affect the value or ease of disposal of such Investments. Additionally, there may be instances where illiquid Investments are traded through and priced by one broker only, which may also adversely affect the value or ease of disposal of such Investments.
As this Prospectus provides for the daily redemption of Shares, the Funds are exposed to the liquidity risk of meeting Shareholder redemption requests at any time. This risk is mitigated by: (a) the maintenance of a level of cash to satisfy the usual level of demand; (b) the ability of each Fund to borrow up to 10% of its Net Asset Value for the purpose of meeting redemption requests provided that such borrowing is on a temporary basis; and (c) the ability of each Fund to limit the total number of Shares redeemed on any Dealing Day to 10% of the Shares in issue in the relevant Fund.
As indicated under "Hedging Risk" above a Fund may use exchange-traded equity index futures and/or exchange-traded volatility index futures to attempt to hedge against market risk. Futures exchanges may limit the amount of fluctuation permitted in certain futures contract prices during a single trading day. This daily limit establishes the maximum amount that the price of a futures contract may vary either up
or down at any time during the current session from the previous day's settlement price. Once the daily limit has been reached in a futures contract subject to such a limit, no more trades may be made at a price beyond that limit until further notification by the exchange, which may not occur until the next day. The daily limit may therefore lead to potential unexpected losses because the limit may prevent the liquidation of unfavourable positions. In addition, a Fund using exchange-traded equity index futures and/or exchange-traded volatility index futures is subject to the risk of the failure of any of the exchanges on which its positions trade, or of their clearing houses.
The imposition of a daily limit and/or the failure of an exchange or clearing house may temporarily prevent the modification of the Fund's positions in the manner contemplated by the systematic hedging strategy referred to under "Hedging Risk" above.

Translation (ENFR, 2021-03-09):
### Risque de liquidité
Le risque de liquidité est le risque pour un Compartiment de rencontrer des difficultés à réaliser des actifs ou à mobiliser des fonds pour honorer ses engagements liés à des instruments financiers. En règle générale, les actifs de chaque Compartiment sont composés de titres activement négociés, cotés et liquides et sont considérés comme réalisables immédiatement puisqu’ils sont négociés régulièrement sur des bourses de premier ordre. Ce Prospectus prévoit la possibilité de création et d’annulation quotidienne
d’Actions et la Société est donc exposée au risque de liquidité découlant de son obligation de satisfaire les demandes de rachat de ses Actionnaires à tout moment. Le risque de liquidité associé à la nécessité de satisfaire les demandes de rachat des Actionnaires est également limité par le maintien d’un niveau de trésorerie destiné à satisfaire les niveaux de demande habituels. Par ailleurs, les Compartiments ont la possibilité d’emprunter à court terme pour répondre à ce besoin si nécessaire.
Les actions de sociétés nouvellement créées sont susceptibles d’être moins liquides que les actions de sociétés plus matures et plus établies. Les entreprises nouvellement créées, par rapport aux entreprises plus matures et plus établies, peuvent avoir un court historique d’exploitation, peuvent ne pas avoir autant d’aptitude à mobiliser des capitaux supplémentaires, et le marché public pour leurs actions peut être réduit.
Les investissements sur les marchés émergents sont moins liquides et plus volatils que ceux effectués sur les principaux marchés boursiers mondiaux, ce qui peut entraîner des fluctuations du prix des Actions d’un Compartiment. Il ne peut y avoir aucune assurance qu’il existera un marché pour un Investissement acquis sur un marché émergent et ce manque de liquidité peut affecter défavorablement la valeur ou la négociabilité de ces Investissements. En outre, il peut exister des cas où des investissements illiquides sont négociés et cotés par l’intermédiaire d’un seul courtier, ce qui peut également affecter la valeur ou la négociabilité de ces investissements.
Étant donné que le présent Prospectus prévoit le rachat quotidien des Actions, les Compartiments sont exposés au risque de liquidité lié à la satisfaction des demandes de rachat des Actionnaires à tout moment. Ce risque est atténué par : (a) le maintien d’un volume d’espèces apte à satisfaire le niveau de demande habituel ; (b) la capacité de chaque Compartiment à emprunter jusqu’à 10 % de sa Valeur nette d’inventaire afin d’honorer les demandes de rachat, à condition qu’un tel emprunt soit temporaire ; et (c) la capacité de chaque Compartiment à limiter le nombre total d’Actions rachetées lors de tout Jour de négociation à 10 % des Actions en circulation du Compartiment concerné.
Comme indiqué à la rubrique « Risque de couverture » plus haut, un Compartiment peut utiliser des contrats à terme sur indices d’actions et/ou sur indices de volatilité négociés en bourse pour tenter de couvrir le risque de marché. Les bourses où sont négociés les contrats à terme peuvent limiter l’ampleur des fluctuations des cours autorisées pour certains contrats à terme au cours d’une journée donnée. Cette limite journalière définit une fourchette contraignante de fluctuation d’un contrat à terme, à la hausse ou à la baisse, à tout moment pendant la séance, par rapport au cours de compensation de la journée précédente. Une fois la limite journalière atteinte par un contrat à terme soumis à celle-ci, aucune autre transaction ne peut être effectuée à un cours dépassant cette limite jusqu’à avis contraire de la bourse, qui peut n’intervenir que le jour suivant. La limite journalière peut donc entraîner des pertes potentielles imprévues, car la limite peut empêcher la liquidation de positions défavorables. En outre, un Compartiment qui utilise des contrats à terme sur indices d’actions et/ou sur indices de volatilité négociés en bourse est soumis au risque de défaillance des bourses sur lesquelles ses positions sont négociées ou de leurs chambres de compensation.
L’imposition d’une limite journalière et/ou la défaillance d’une bourse ou d’une chambre de compensation peuvent empêcher temporairement la modification des positions du Compartiment de la manière prévue par la stratégie de couverture systématique décrite à la rubrique « Risque de couverture » plus haut.