Some sub-funds may be exposed to the credit market and/or specific issuers in particular whose prices will change based on the expectations of the market as regards their ability to repay their debt. These sub-funds may also be exposed to the risk that a selected issuer will default, i.e. will be unable to honour its debt repayment, in the form of coupons and/or principal. Depending on whether the sub-fund is positively or negatively positioned on the credit market and/or some issuers in particular, an upward or downward movement respectively of the credit spreads, or a default, may negatively impact the net asset value. When evaluating the credit risk of a financial instrument, the Management Company will never rely solely on external ratings.
- Foreign exchange risk: foreign exchange risk derives from the sub-fund's direct investments and its investments in forward financial instruments, resulting in exposure to a currency other than its valuation currency. Changes in the exchange rate of this currency in relation to that of the sub- fund may negatively affect the value of assets in the portfolio.
- Counterparty risk: the sub-funds may use OTC derivative products and/or efficient portfolio management techniques. These transactions may cause a counterparty risk, i.e. losses incurred in connection with commitments contracted with a defaulting counterparty.
- Emerging countries risk: market movements can be stronger and faster on these markets than on the developed markets, which could cause the net asset value to fall in the event of adverse movements in relation to the positions taken. Volatility may be caused by a global market risk or may be triggered by the vicissitudes of a single security. Sectoral concentration risks may also beprevalent on some emerging markets. These risks may also heighten the volatility. Emerging countries can experience serious political, social, legal and fiscal uncertainties or other events that could impact negatively on the sub-funds investing in them. In addition, local depositary and sub- custodial services remain underdeveloped in non-OECD countries and emerging countries, and transactions carried out in these markets are subject to transaction risk and custody risk. In some cases, the fund may be unable to recover all or part of its assets or may be exposed to delays in delivery when recovering its assets.
- Liquidity risk: liquidity risk is defined as that of a position in the sub-fund's portfolio that cannot be sold, liquidated or closed at a limited cost and within a sufficiently short time, thus jeopardizing the sub-fund's ability to comply at any with its obligations to redeem the shares of shareholders at their request. On certain markets (in particular emerging and high-yield bonds, equities with low market capitalisation, etc.), the quotation spreads may widen under less favourable market conditions, which could impact on the net asset value when assets are purchased or sold. Furthermore, in the event of a crisis on these markets, the securities could also become difficult to trade.
- High leverage risk: compared with other types of investment, some sub-funds in the SICAV will operate with a high level of leverage. Use of leverage can entail high volatility and the sub-fund may suffer higher losses depending on the leverage level.
- Delivery risk: the sub-fund may want to liquidate assets which at that time are subject to a transaction with a counterparty. In this case, the sub-fund would recall these assets from the counterparty. Delivery risk is the risk that the counterparty, although contractually obliged, may not be able in operational terms to return the assets quickly enough to allow the sub-fund to honour the sale of these instruments on the market.
- Equity risk: some sub-funds may be exposed to equity market risk through direct investment (through transferable securities and/or derivative products). These investments, which generate long or short exposure, may entail a risk of substantial losses. A variation in the equities market in the reverse direction to the positions can lead to the risk of losses and may cause the net asset value of the sub-fund to fall.
- Arbitrage risk: arbitrage is a technique which consists in benefiting from the differences in prices recorded (or anticipated) between markets and/or sectors and/or securities and/or currencies and/or instruments. If such arbitrage transactions perform unfavourably (a rise in short transactions and/or fall in long transactions), the sub-fund's net asset value may fall.
- Concentration risk: risk related to a significant concentration of investments in a specific asset class or certain markets. This means that changes in these assets or these markets have a significant impact on the sub-fund's portfolio value. The greater the diversification of the sub- fund's portfolio, the lesser the concentration risk. This risk is also greater for instance on more specific markets (certain regions, sectors or themes) than on broadly diversified markets (worldwide distribution).
- Model risk: the management process of some sub-funds relies on establishing a model which is used to identify signals based on past statistical results. There is a risk that the model is inefficient and that the strategies used will produce a poor performance. There is no guarantee that past market situations will be reproduced in the future.
- Commodities risk: trends for commodities may differ significantly from those of traditional transferable securities markets (equities, bonds). Climatic and geo-political factors can also affect the supply and demand levels of the respective underlying product, in other words altering the expected scarcity of the product on the market. Commodities, however, namely energy, metals and agricultural products, could have more closely correlated trends. Unfavourable trends on these markets may cause the net asset value of a sub-fund to fall.
- Risk of conflicts of interest: selection of a counterparty based on reasons other than the sole interest of the SICAV and/or unequal treatment in the management of similar portfolios could be the main sources of conflicts of interest.
- Risk associated with derivative financial instruments: Financial derivatives are instruments whose value depends on (or is derived from) one or more underlying financial assets (equities, interest rates, bonds, currencies, etc.). The use of derivatives therefore involves the risk associated with the underlying instruments. They may be used for purposes of exposure or hedging against the underlying assets. Depending on the strategies employed, the use of derivative financial instruments can also entail leverage risks (amplifying downward market movements). In cases of a hedging strategy, the derivative financial instruments may, under certain market conditions, not be perfectly correlated to the assets to be hedged. For options, due to an unfavourable fluctuation in price of the underlying assets, the sub-fund could lose all of the premiums paid. OTC financial derivatives also entail a counterparty risk (though this may be attenuated by the assets received as collateral) and may involve a valuation risk or a liquidity risk (difficulty selling or closing open positions).
- Risk associated with external factors: uncertainty about the sustainability of some external environmental factors (such as tax regime or regulatory changes) that may have an impact on operation of the sub-fund. The fund may be subject to a number of legal and regulatory risks, in particular contradictory, incomplete, ambiguous and unpredictable interpretations or applications of laws, restricted public access to the regulations, practices and customs, ignorance or violations of laws by counterparties or other market participants, incomplete or incorrect transaction documents, the absence of amendments established or applied consistently in order to obtain redress, inadequate protection of investors or a failure to apply existing laws. Difficulties in asserting, protecting and enforcing rights may have a significant negative effect on the fund and its transactions. In particular, tax rules may be changed regularly or interpreted differently, increasing the amount of tax payable by the investor or the fund on its assets, income, capital gains, financial transactions or fees paid or received by service providers.
- Settlement risk: the risk that settlement with a payment system does not take place as planned, because the payment or delivery by a counterparty does not occur or is not made in accordance with the initial conditions. This risk exists to the extent that some funds invest in regions where financial markets are not well developed. In regions where the financial markets are well developed, this risk is low.
- Custody risk: the risk of loss of assets held by a depositary as a result of insolvency, negligence or fraudulent action by the depositary or a sub-custodian. This risk is mitigated by the regulatory requirements governing depositary services.
- Volatility risk: a sub-fund may be exposed (taking directional positions or using arbitrage strategies for example) to market volatility risk and could therefore, based on its exposure, suffer losses in the event of changes in the volatility level of these markets.
- Legal risk: the risk of litigation of all kinds with a counterparty or a third party. The Asset Manager aims to reduce these risks by putting in place controls and procedures.
- Operational risk: the operational risk is the risk of direct or indirect losses associated with a number of factors (such as human error, fraud and malice, IT system failures and external events, etc.) which may have an impact upon the fund and/or the investors. The Asset Manager aims to reduce these risks by putting in place controls and procedures.
- Hedging risk of the share classes: In some sub-funds, the SICAV may provide two types of hedging aimed at reducing foreign exchange risk: hedging against fluctuations in the reference currency and hedging against the foreign exchange exposure of the assets forming the portfolio. These techniques involve different types of risk.

Translation (ENFR, 2020-10-01):
Certains compartiments peuvent être exposés au marché du crédit et/ou à certains émetteurs en particulier dont les cours vont évoluer en fonction de l’attente que le marché se fait de leurs capacités de remboursement de leur dette. Ces compartiments peuvent également être exposés au risque de défaut d’un émetteur sélectionné, soit son impossibilité à honorer le remboursement de sa dette, sous forme de coupons et/ou du principal. Selon que le compartiment est positionné positivement ou négativement sur le marché du crédit et/ou certains émetteurs en particulier, un mouvement respectivement à la hausse ou à la baisse des spreads de crédit, voire un défaut, peut impacter négativement la valeur nette d’inventaire. Lors de l’évaluation du risque de crédit d’un instrument financier, la Société de Gestion ne se fiera, en aucun cas, uniquement aux notations externes.
- Risque de change : le risque de change provient des investissements directs du compartiment etde ses interventions sur les instruments financiers à terme, résultant en une exposition à une devise autre que celle de valorisation du compartiment. Les variations du cours de change de cette devise contre celle de valorisation du compartiment peuvent impacter négativement la valeur des actifs en portefeuille.
- Risque de contrepartie : les compartiments peuvent utiliser des produits dérivés de gré à gré et/ou recourir aux techniques de gestion efficace de portefeuille. Ces opérations peuvent engendrer un risque de contrepartie, soit des pertes encourues au titre des engagements contractés auprès d’une contrepartie défaillante.
- Risque lié aux pays émergents : les mouvements de marchés peuvent être plus forts et plus rapides sur ces marchés que sur les marchés développés, ce qui peut entrainer une baisse substantielle de la valeur nette d’inventaire en cas de mouvements contraires aux positions prises. La volatilité peut être induite par un risque global du marché ou être déclenchée par les vicissitudes d’un seul titre. Des risques de concentration sectorielle peuvent également prévaloir sur certains marchés émergents. Ces risques peuvent aussi être cause de volatilité accrue. Les pays émergents peuvent présenter des incertitudes politiques, sociales, légales et fiscales graves ou d'autres événements pouvant négativement impacter les compartiments qui y investissent. De plus, les services locaux de dépositaire ou de sous-dépositaire restent sous-développés dans de nombreux pays non membres de l'OCDE ainsi que dans les pays émergents, et les opérations effectuées sur ces marchés sont sujets à des risques de transaction et de conservation. Dans certains cas, le fonds peut ne pas être en mesure de recouvrer tout ou partie de ses actifs ou peut s’exposer à des retards de livraison pour récupérer ses actifs.
- Risque de liquidité : le risque de liquidité est défini comme étant celui qu’une position, dans le portefeuille du compartiment, ne puisse être cédée, liquidée ou clôturée pour un coût limité et dans un délai suffisamment court, compromettant ainsi la capacité du compartiment à se conformer à tout moment à ses obligations de racheter les actions des actionnaires à leur demande. Sur certains marchés (en particulier obligations émergentes et à haut rendement, actions de faible capitalisation boursière, …), les fourchettes de cotation peuvent augmenter dans des conditions de marché moins favorables, ce qui peut générer un impact sur la valeur nette d’inventaire en cas d’achats ou de ventes des actifs. En outre, en cas de crise sur ces marchés, les titres peuvent également devenir difficiles à négocier.
- Risque de levier élevé: En comparaison avec d’autres types d’investissements, certains compartiments de la SICAV peuvent traiter avec un niveau élevé de levier. L’usage de levier peut entraîner une volatilité importante, et le compartiment peut subir des pertes accentuées en fonction du niveau de levier.
- Risque de livraison : le compartiment pourrait vouloir liquider des actifs qui font à ce moment l’objet d’une opération auprès d’une contrepartie. En pareil cas, le compartiment rappellerait ces actifs auprès de la contrepartie. Le risque de livraison est le risque que la contrepartie, bien que obligée contractuellement, ne soit pas à même, opérationnellement parlant, de restituer les actifs suffisamment vite pour que le compartiment puisse honorer la vente de ces instruments sur le marché.
- Risque lié aux actions : certains compartiments peuvent être exposés au risque de marché actions (par le biais de valeurs mobilières et/ou par le biais de produits dérivés). Ces investissements, entraînant une exposition à l’achat ou à la vente, peuvent entraîner des risques de pertes importantes. Une variation du marché actions dans le sens inverse des positions pourrait entrainer des risques de pertes et pourrait faire baisser la valeur nette d’inventaire du compartiment.
- Risque d’arbitrage : l'arbitrage est une technique consistant à profiter d'écarts de cours constatés (ou anticipés) entre marchés et/ou secteurs et/ou titres et/ou devises et/ou instruments. En cas d'évolution défavorable de ces arbitrages (hausse des opérations vendeuses et/ou baisse des opérations acheteuses), la valeur nette d’inventaire du compartiment pourra baisser.
- Risque de concentration: risque lié à une concentration importante des investissements sur une catégorie d’actifs ou sur certains marchés. Ceci signifie que l'évolution de ces actifs ou de ces marchés a une forte incidence sur la valeur du portefeuille du compartiment. Plus le portefeuille du compartiment est diversifié, moins le risque de concentration est important. Ce risque est par exemple également plus grand sur des marchés plus spécifiques (certaines régions, secteurs ou thèmes) que sur des marchés largement diversifiés (répartition mondiale).
- Risque de modèle : le processus de gestion de certains compartiments repose sur l'élaboration d'un modèle permettant d'identifier des signaux sur la base de résultats statistiques passés. Il existe un risque que le modèle ne soit pas efficient et que les stratégies mises en place entrainent une contre-performance, rien ne garantissant que les situations de marché passées se reproduisent à l'avenir.
- Risque de matières premières: les matières premières pourront avoir une évolution significativement différente des marchés de valeurs mobilières traditionnelles (actions, obligations). Les facteurs climatiques et géopolitiques peuvent également altérer les niveaux d’offre et de demande du produit sous-jacent considéré, autrement dit modifier la rareté attendue de ce dernier sur le marché. Cependant, les matières premières à savoir l’énergie, les métaux ou les produits agricoles, pourront en revanche avoir entre elles des évolutions plus fortement corrélées. Une évolution défavorable de ces marchés pourra faire baisser la valeur nette d’inventaire d’un compartiment.
- Risque de conflits d’intérêts : un choix de contrepartie, orienté par d’autres motifs que le seul intérêt de la SICAV, et/ou un traitement inégal dans la gestion de portefeuilles équivalents pourraient constituer les principales sources de conflits d’intérêts.
- Risque lié aux instruments financiers dérivés : Les instruments financiers dérivés sont des instruments dont la valeur dépend (ou est dérivée) d’un ou plusieurs actifs financiers sous-jacents (actions, taux d’intérêt, obligations, devises,…). L’utilisation de dérivés comporte donc le risque lié aux sous-jacents. Ils peuvent être utilisés en vue de s’exposer ou de se couvrir sur les actifs sous-jacents. En fonction des stratégies déployées, le recours aux instruments financiers dérivés peut comporter également des risques de levier (amplification des mouvements de baisse). En cas de stratégie de couverture, les instruments financiers dérivés peuvent, dans certaines conditions de marché, ne pas être parfaitement corrélés par rapport aux actifs à couvrir. Pour les options, à cause de fluctuation défavorable de prix des actifs sous-jacents, le compartiment pourrait perdre l’intégralité des primes payées. Les instruments financiers dérivés de gré à gré induisent en outre un risque de contrepartie (qui peut être cependant atténué par des actifs reçus en collatéral) et peuvent comporter un risque de valorisation, voire de liquidité (difficulté de vente ou de clôture de positions ouvertes).
- Risque lié à des facteurs externes : incertitude quant à la pérennité de certains facteurs externes de l’environnement (comme le régime fiscal ou les changements de réglementation) susceptibles d'avoir un impact sur le fonctionnement du fonds. Le fonds peut être assujetti à un certain nombre de risques juridiques et réglementaires, notamment des interprétations ou applications de lois contradictoires, incomplètes, peu claires et changeantes, des restrictions à l'accès du public aux règlements, des pratiques et coutumes, l’ignorance ou des infractions aux lois par des contreparties et autres participants de marché, des documents de transaction incomplets ou incorrects, l'absence d'avenants établis ou effectués de façon conforme pour obtenir réparation, la protection insuffisante des investisseurs ou l'absence d'application des lois existantes. Les difficultés à faire valoir, à protéger et à faire respecter les droits peuvent avoir un effet défavorable significatif sur le fonds et sur ses opérations. En particulier, les réglementations fiscales peuvent être modifiées régulièrement ou sujettes à interprétation controversée entraînant une augmentation de la charge fiscale supportée par l'investisseur ou par le fonds sur ses actifs, revenus, gains en capital, opérations financières ou frais payés ou reçus par les fournisseurs de services.
- Risque de dénouement : Le risque que le dénouement par un système de paiement n'ait pas lieu comme prévu, parce que le paiement ou la livraison par une contrepartie n'a pas lieu ou n’est paseffectué conformément aux conditions initiales. Ce risque existe dans la mesure où certains fonds investissent dans des régions où les marchés financiers ne sont pas très développés. Dans les régions où les marchés financiers sont bien développés, ce risque est limité.
- Risque de conservation : le risque de perte d’actifs détenus par un dépositaire par suite d’insolvabilité, de négligence ou d’actes frauduleux du dépositaire ou d’un sous-dépositaire. Ce risque est mitigé par les obligations règlementaires des dépositaires.
- Risque lié à la volatilité : Le compartiment peut être exposé (via des positions directionnelles ou d’arbitrage par exemple) au risque de volatilité des marchés et pourrait donc subir, en fonction de son exposition, des pertes en cas de variations du niveau de volatilité de ces marchés.
- Risque juridique : le risque de litige de toute nature avec une contrepartie ou une tierce partie. Le Gestionnaire vise à réduire ce risque à travers la mise en place de contrôles et procédures.
- Risque opérationnel : le risque opérationnel englobe les risques de pertes directes ou indirectes liés à un certain nombre de facteurs (par exemple les erreurs humaines, les fraudes et malveillances, les défaillances de systèmes d’information et évènements externes, etc.) qui pourraient avoir un impact sur le fonds et/ou les investisseurs. Le Gestionnaire vise à réduire ce risque à travers la mise en place de contrôles et procédures.
- Risque de couverture des classes d’actions : Dans certains Compartiments, la SICAV peut mettre à disposition deux types de couverture ayant pour objectif d’atténuer le risque de change : une couverture contre les fluctuations de la devise de référence et une couverture contre l’exposition de change des actifs composant le portefeuille. Ces techniques impliquent des risques différents.