## Adjustments
If a Shareholder subscribes for Shares at a time other than a Crystallisation Day, certain adjustments will be made to reduce inequities that could otherwise result to the Shareholder or to the Management Company. If Shares are subscribed for at a time when the Cumulative Relative Performance per Share is negative, the Shareholder will be required to pay an additional Performance Fee with respect to any subsequent increase in the Cumulative Relative Performance of those Shares for the period from the date of issue until such time as the Cumulative Relative Performance becomes positive (an “Equalisation Debit”). With respect to any appreciation in the relative value of those Shares from the Cumulative Relative Performance per Share at the date of subscription until such time as the Cumulative Relative Performance per Share becomes positive, the Performance Fee will be charged at the end of each Calculation Period by redeeming at net asset value such number of the Shareholder’s Shares as have an aggregate net asset value (after accrual for any Performance Fee) equal to an amount calculated by applying the Performance Fee Rate to any such relative appreciation (a “Performance Fee Redemption”). If the Shareholder redeems its Shares before the Equalisation Debit has been fully applied, the Shareholder will be charged a Performance Fee equal to the Performance Fee Rate applied to any relative appreciation over the period such Shares were held multiplied by a fraction, the numerator of which will be the number of Shares being redeemed and the denominator of which will be the number of Shares held by the Shareholder immediately prior to the redemption in question. An amount equal to the aggregate net asset value of the Shares so redeemed will be paid by the Sub-Fund to the Management Company as a Performance Fee. Performance Fee Redemptions are employed to ensure that the Sub-Fund maintains a uniform net asset value per Share. As regards the Shareholder’s remaining Shares, any appreciation in the Cumulative Relative Performance per Share of those Shares will be charged a Performance Fee in the manner described above until such time as the Cumulative Relative Performance per Share becomes positive.
If Shares are subscribed for at a time when the Cumulative Relative Performance per Share is positive, the Shareholder will be required to pay an amount in excess of the then current net asset value per Share equal to the Performance Fee Rate applied to the then current Cumulative Relative Performance per Share before accrual for the Performance Fee (an “Equalisation Credit”). At the date of subscription the Equalisation Credit will equal the Performance Fee per Share accrued with respect to the other Shares in the Sub- Fund (the “Maximum Equalisation Credit”). The Equalisation Credit is payable to account for the fact that the net asset value per Share has been reduced to reflect an accrued Performance Fee to be borne by existing Shareholders and serves as a credit against Performance Fees that might otherwise be payable by the Sub-Fund but that should not, in equity, be charged to the Shareholder making the subscription because, in respect of such Shares, no favourable performance has yet occurred. The Equalisation Credit ensures that all holders of Shares have the same amount of capital at risk per Share.
The additional amount invested as the Equalisation Credit will be at risk in the Sub-Fund and will therefore appreciate or depreciate based on the performance subsequent to the issue of the relevant Shares, but will never exceed the Maximum Equalisation Credit. In the event of a decline as at any Valuation Day in the Cumulative Relative Performance per Share of those Shares, the Equalisation Credit will also be reduced by an amount equal to the Performance Fee Rate applied to the difference between the Cumulative Relative Performance per Share (before accrual for the Performance Fee) at the date of issue and as at that Valuation Day. Any subsequent appreciation in the Cumulative Relative Performance per Share will result in the recapture of any reduction in the Equalisation Credit but only to the extent of the previously reduced Equalisation Credit up to the Maximum Equalisation Credit.
At each Crystallisation Day, if the Cumulative Relative Performance per Share (before accrual for the Performance Fee) is positive and exceeds the Cumulative Relative Performance per Share at the date of issue of such Shares, a portion of the Equalisation Credit equal to an amount calculated by applying the Performance Fee Rate to the Cumulative Relative Performance per Share at such Crystallisation Day, multiplied by the number of Shares held by the Shareholder on such Crystallisation Day, will be applied to subscribe for additional Shares for the Shareholder. Additional Shares will continue to be so subscribed for in this manner at each subsequent Crystallisation Day until the Equalisation Credit, as it may have appreciated or depreciated in the Sub-Fund after the original subscription for Shares was made, has been fully applied. If the Shareholder redeems its Shares before the Equalisation Credit has been fully applied, the Shareholder will receive additional redemption proceeds equal to the Net Equalisation Credit balance then remaining multiplied by a fraction, the numerator of which will be the number of Shares being redeemed and the denominator of which will be the number of Shares held by the Shareholder immediately prior to the redemption.
Where a Shareholder has made multiple subscriptions for Shares which have given rise to both Equalisation Debits and Equalisation Credits, in the first instance these will be netted off against each other at the time when the Shares in question crystallise the Performance Fees pertaining to them (either at the end of a Calculation Period or at the time of the redemption of such Shares) and the remaining net Equalisation Credit or Equalisation Debit balance will be treated as described above.
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## Unequalised Performance Fees

Translation (ENFR, 2021-08-01):
## Ajustements
Si un Actionnaire souscrit des Actions à un moment autre qu’un Jour de cristallisation, certains ajustements seront effectués pour réduire les inéquités qui pourraient autrement en résulter pour l’Actionnaire ou la Société de gestion. Si des Actions sont souscrites à un moment où la Performance relative cumulée par Action est négative, l’Actionnaire devra payer une Commission de performance supplémentaire correspondant à toute augmentation ultérieure de la Performance relative cumulée de ces Actions pour la période
comprise entre la date d’émission et le moment où la Performance relative cumulée devient positive (un « Débit de péréquation »). Pour toute appréciation de la valeur relative de ces Actions de la Performance relative cumulée par Action à la date de souscription jusqu’au moment où la Performance relative cumulée par Action devient positive, la Commission de performance sera facturée à la fin de chaque Période de calcul par rachat, à la valeur liquidative, du nombre d’Actions de l’Actionnaire qui ont une valeur liquidative cumulée (après provision pour toute Commission de performance) égale à un montant calculé en appliquant le Taux de la commission de performance à cette éventuelle appréciation relative (un « Rachat de commission de performance »). Si l’Actionnaire présente ses Actions au rachat avant que le Débit de péréquation n’ait été intégralement affecté, l’Actionnaire se verra facturer une Commission de performance égale au Taux de commission de performance appliqué à toute appréciation relative au cours de la période de détention de ces Actions multiplié par une fraction dont le numérateur sera le nombre d’Actions présentées au rachat et le dénominateur sera le nombre d’Actions détenues par l’Actionnaire immédiatement avant le rachat en question. Un montant égal à la valeur liquidative cumulée des Actions ainsi rachetées sera payé par le Compartiment à la Société de gestion au titre de la Commission de performance. Les Rachats de commission de performance sont utilisés pour garantir le maintien par le Compartiment d’une valeur liquidative par Action uniforme. En ce qui concerne les Actions restantes de l’Actionnaire, toute appréciation de la Performance relative cumulée par Action de ces Actions donnera lieu à la facturation d’une Commission de performance de la manière décrite plus haut jusqu’au moment où la Performance relative cumulée par Action devient positive.
Si des Actions sont souscrites pendant une période où la Performance relative cumulée par Action est positive, l’Actionnaire devra payer un montant au-delà de la valeur liquidative par Action alors en vigueur égal au Taux de la commission de performance appliqué à la Performance relative cumulée par Action alors en vigueur avant provision pour Commission de performance (un
« Crédit de péréquation »). À la date de souscription, le Crédit de péréquation sera égal à la Commission de performance par Action provisionnée au titre des autres Actions du Compartiment (le « Crédit de péréquation maximal »). Le Crédit de péréquation est exigible pour tenir compte du fait que la valeur liquidative par Action a été réduite pour refléter une Commission de performance provisionnée qui doit être supportée par les Actionnaires existants et vient en crédit des Commissions de performance qui pourraient autrement être payables par le Compartiment mais qui ne devraient pas, en équité, être facturées à l’Actionnaire qui effectue la souscription parce qu’en ce qui concerne ces Actions, aucune performance favorable n’est encore intervenue. Le Crédit de péréquation garantit que tous les détenteurs d’Actions ont le même montant de capital à risque par Action.
Le montant supplémentaire investi sous la forme du Crédit de péréquation sera à risque dans le Compartiment et s’appréciera et se dépréciera en conséquence en fonction de la performance des Actions pertinentes après l’émission, mais sans jamais dépasser le Crédit de péréquation maximum. En cas de baisse, un Jour d’évaluation, de la Performance relative cumulée par Action de ces Actions, le Crédit de péréquation sera également réduit d’un montant égal au Taux de la commission de performance appliqué à la différence entre la Performance relative cumulée par action (avant provision pour Commission de performance) à la date d’émission et le Jour d’évaluation. Toute appréciation ultérieure de la Performance relative cumulée par Action entraînera la récupération de toute réduction dans le Crédit de péréquation mais seulement dans la mesure du Crédit de péréquation précédemment réduit, à concurrence du Crédit de péréquation maximum.
Lors de chaque Jour de cristallisation, si la Performance relative cumulée par Action (avant provision pour Commission de performance) est positive et dépasse la Performance relative cumulée par Action à la date d’émission de ces Actions, une partie du Crédit de péréquation égale à un montant calculé en appliquant le Taux de commission de performance à la Performance relative cumulée par Action lors du Jour de cristallisation en question, multipliée par le nombre d’Actions détenues par l’Actionnaire le Jour de cristallisation en question, sera affectée à la souscription d’Actions supplémentaires pour l’Actionnaire. Des Actions supplémentaires continueront à être souscrites ainsi lors de chaque Jour de cristallisation ultérieure jusqu’à ce que le Crédit de péréquation, tel qu’il pourra s’être apprécié ou déprécié dans le Compartiment après la souscription initiale d’Actions, ait été intégralement affecté. Si l’Actionnaire présente ses Actions au rachat avant que le Crédit de péréquation n’ait été intégralement affecté, l’Actionnaire recevra un produit supplémentaire du rachat égal au solde du Crédit de péréquation net subsistant alors, multiplié par une fraction dont le numérateur sera le nombre d’Actions présentées au rachat et le dénominateur sera le nombre d’Actions détenues par l’Actionnaire immédiatement avant le rachat.
Si un Actionnaire a effectué plusieurs souscriptions d’Actions ayant donné lieu à des Débits et des Crédits de péréquation, dans le premier cas ils seront compensés l’un par rapport à l’autre au moment où les Actions en question donnent naissance aux Commissions de performance correspondantes (soit à la fin d’une Période de calcul, soit au moment du rachat de ces Actions) et le solde résiduel du Crédit de péréquation ou du Débit de péréquation net sera traité comme décrit plus haut.
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## Commission de performance non égalisée