# ASSET ALLOCATION
### MONTHLY MANAGEMENT COMMENT
Volatility returned to the capital markets with the demise of Silicon Valley Bank and the forced merger of Credit Suisse and UBS. This particularly weighed on bank stocks which had benefited from rising interest rates in the months before and on real estate stocks. However, the quick government response to the banking crises in the USA and Switzerland helped to calm the situation so that the stock markets stabilized again by the end of the month. The uncertainty triggered by the banking crisis led to a flight to safe havens in March, with safe government bonds and gold in demand. Due to the increased risks associated with the banking crisis, we reduced our exposure to the banking sector by the middle of the month and divested our position in financial services provider Charles Schwab. Even though the company continues to benefit from higher interest rates, there is a risk that it will be affected by the turmoil in the US banking sector. In the French infrastructure stock Vinci, we took profits through partial disposals as future profits could be impacted by tax and regulatory changes. We took advantage of the two-quarter correction in memory chips to increase positions in the world's leading semiconductor manufacturers Samsung and Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC).
| Asset allocation breakdown |
| --- |
|  | Weight % | vs m-1 |

| Equities | 95.51% | 98.23% |
| --- | --- | --- |
| Eurozone | 36.34% | 37.08% |
| North America | 29.07% | 30.79% |
| Rest of Europe | 21.12% | 21.44% |
| Rest of the World | 8.98% | 8.92% |
| Cash & Others | 4.49% | 1.77% |
|  |  |  |
| Equity net exposure | 87.06% | 85.61% |

| Monthly contribution by asset class |
| --- |
|  | Average weight (%) | Performance (%) | Contribution (%) |
|  | FUND | FUND | FUND |

| Equities | 97.06% | -1.01% | -1.05% |
| --- | --- | --- | --- |
| Cash & Currencies | 2.94% | 8.90% | 0.34% |
| TOTAL | 100.00% | -0.72% | -0.72% |

| Year-to-date contribution by asset class |
| --- |
|  | Average weight (%) | Performance (%) | Contribution (%) |
|  | FUND | FUND | FUND |

| Equities | 97.71% | 3.56% | 3.40% |
| --- | --- | --- | --- |
| Cash & Currencies | 2.29% | -7.22% | -0.01% |
| TOTAL | 100.00% | 3.39% | 3.39% |

Subtotal top 5	-	-	12.71	-
| ESG Rating |
| --- |
|  | FUND | ESG investment universe |
|  | Mar 23 | Mar 23 |
| ESG Quality Score | 8.7 | 7.9 |
| MSCI ESG rating | AAA | AA |
| ESG coverage** | 98.4% | 98.8% |
| ESG investment universe : 100% MSCI ACWI Net Total Return EUR Index |

| TOP 5 ESG rank |
| --- |
|  | Asset class | Country | Weight in the fund (%) | MSCI ESG rating |
| Microsoft Corp | Equity | USA | 3.12 | AAA |
| Asml Holding Nv | Equity | Netherlands | 3.03 | AAA |
| Schneider Electric Se | Equity | France | 2.33 | AAA |
| Equinor Asa | Equity | Norway | 2.17 | AAA |
| Taiwan Semiconductor-Sp Adr | Equity | Taiwan | 2.06 | AAA |

Translation (ENFR, 2023-03-31):
# ALLOCATION D'ACTIFS
## COMMENTAIRE DE GESTION MENSUEL
La volatilité a fait son retour sur les marchés de capitaux avec la faillite de la Silicon Valley Bank et la fusion forcée de Crédit Suisse et d'UBS. Cet environnement a particulièrement pesé sur les valeurs bancaires, qui avaient bénéficié de la hausse des taux d'intérêt au cours des mois précédents, et sur les actions immobilières. La réaction rapide des gouvernements face aux difficultés rencontrées par certaines banques aux États-Unis et en Suisse a toutefois permis d'apaiser la situation et les marchés boursiers se sont à nouveau stabilisés à la fin du mois. L'incertitude provoquée par la crise bancaire a déclenché une fuite vers les valeurs refuges en mars, les emprunts d'Etat sûrs et l'or étant particulièrement prisés. En raison des risques accrus liés à la crise bancaire, nous avons réduit notre exposition à ce secteur au milieu du mois et cédé notre position sur le fournisseur de services financiers Charles Schwab. Même si la société continue de bénéficier des taux d'intérêt plus élevés, elle risque d'être affectée par les turbulences du secteur bancaire américain. Nous avons pris des bénéfices sur le titre d'infrastructure français Vinci par le biais de cessions partielles, dans la mesure où ses bénéfices futurs pourraient être affectés par des changements fiscaux et réglementaires. Nous avons profité des deux trimestres de correction dans le secteur des puces mémoire pour augmenter nos positions sur les principaux fabricants de semi-conducteurs au monde, à savoir Samsung et Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC).
| Répartition de l'allocation d'actifs |
| --- |
|  | Poids % | vs m-1 |

| Actions | 95,51% | 98,23% |
| --- | --- | --- |
| Zone euro | 36,34% | 37,08% |
| Amérique du nord | 29,07% | 30,79% |
| Le reste de l'Europe | 21,12% | 21,44% |
| Le reste du monde | 8,98% | 8,92% |
| Monétaire & Autres | 4,49% | 1,77% |
|  |  |  |
| Exposition nette d'actions | 87,06% | 85,61% |

| Contribution mensuelle par classe d'actifs |
| --- |
|  | Poids moyen (%) | Performance (%) | Contribution (%) |
|  | FONDS | FONDS | FONDS |

| Actions | 97,06% | -1,01% | -1,05% |
| --- | --- | --- | --- |
| Liquidités & Devises | 2,94% | 8,90% | 0,34% |
| TOTAL | 100,00% | -0,72% | -0,72% |

| Contribution YTD par classe d'actifs |
| --- |
|  | Poids moyen (%) | Performance (%) | Contribution (%) |
|  | FONDS | FONDS | FONDS |

| Actions | 97,71% | 3,56% | 3,40% |
| --- | --- | --- | --- |
| Liquidités & Devises | 2,29% | -7,22% | -0,01% |
| TOTAL | 100,00% | 3,39% | 3,39% |

| Notation ESG |
| --- |
|  | FONDS | Univers d'investissement ESG |
|  | mars 23 | mars 23 |


## NOTATION MOYENNE E, S ET G*
Score ESG	8,7	7,9
Notation MSCI ESG	AAA	AA
Couverture ESG**	98,4%	98,8%
Univers d'investissement ESG : 100% MSCI ACWI Net Total Return EUR Index
Fonds	Univers d'investissement ESG
Sous-total top 5	-	-	12,71	-
| TOP 5 PAR NOTATION ESG |
| --- |
|  | Classe d'actifs | Pays | Poids dans le fonds (%) | Notation MSCI ESG |
| Microsoft Corp | Action | USA | 3,12 | AAA |
| Asml Holding Nv | Action | Pays-Bas | 3,03 | AAA |
| Schneider Electric Se | Action | France | 2,33 | AAA |
| Equinor Asa | Action | Norvege | 2,17 | AAA |
| Taiwan Semiconductor-Sp Adr | Action | Taiwan | 2,06 | AAA |