###### MANDARINE FUNDS – MANDARINE GLOBAL MICROCAP (continued)
Main contributors:
- Veritiv (Contribution: +0.91%)Veritiv is an American packaging, printing and publishing solutions company. It also provides logistics and supply chain management solutions. The Print segment – historically the company’s largest – includes the distribution of commercial printing products and graphic consumables. The Packaging segment – today the largest – offers packaging solutions ranging from classic products to a completely tailor-made offer. The company has made major structural changes over the past few years that have paid off this year; the product mix has shifted towards higher margin businesses in the packaging segments. The company operated the most significant part of its restructuring plan in 2020 and completed it in 2021. Also note the change of CEO in September 2020. The stock rose sharply in May, August and November during its quarterly publications, which were significantly above expectations. Stock present in the portfolio throughout the year.
- Sandridge Energy (Contribution: +0.60%)SandRidge Energy is an oil and gas company based in the United States. Its main areas of operation are located in Oklahoma and Kansas. The company operates on approximately 600,000 acres and is focused on drilling low-risk, high-return conventional oil wells in shallow reservoirs. SandRidge Energy is the lead developer in the Mississippian Oil Play, with valuable assets in the Permian Basin. The company put 49 closed wells back into production during the second quarter of 2021, which enabled it to substantially increase its production from 17,500 barrels in the first quarter to 19,000 barrels of oil equivalent per day, thus publishing second quarter results in August well above expectations and revising its annual guidance upwards. This led to a strong increase in the stock during the months of August and September; the stock was present in the portfolio throughout the year.
- Bonanza Creek Energy (Contribution: +0.55%)Bonanza Creek Energy is an oil and gas producer in the Denver-Julesburg Basin in the United States. The company operates on approximately 500,000 net acres with a production base of approximately 160,000 barrels of oil per day. Its development facilities are located in Front Range and Central Colorado counties. Last October, Bonanza Creek and Extraction Oil & Gas announced their merger to become Civitas Resources. The resulting company is now the largest energy producer in Colorado’s Denver-Julesburg Basin. As the merger resulted in a strong increase in market capitalisation, we sold the position at the end of the year as it had crossed our maximum capitalisation threshold of 2 billion euros.

Translation (ENFR, 2021-12-31):
##### MANDARINE FUNDS - MANDARINE GLOBAL MICROCAP (suite)
Principaux contributeurs :
- Veritiv (Contribution : +0.91%)Veritiv est une société américaine de packaging, de solutions d'impression et de publication. Elle fournit également des solutions de logistique et de gestion de la chaine d’approvisionnement. Le segment Print - qui était historiquement le plus important de l’entreprise - comporte la distribution de produits d'impression commerciale et des consommables graphiques. Le segment Packaging - qui est aujourd’hui le plus important - offre des solutions d'emballage allant des produits classiques à une offre totalement sur mesure. La société a opéré des changements structurels majeurs au cours des dernières années qui ont porté leurs fruits cette année, le mix produit a évolué vers les activités plus margées dans les segments de l’emballage. La société a opéré la partie la plus importante de son plan de restructuration en 2020 et l’a achevé en 2021. A noter également le changement du CEO en septembre 2020. Le titre a fortement progressé en mai, août et novembre dernier lors de ses publications trimestrielles qui ont été significativement au-dessus des attentes. Titre présent en portefeuille tout au long de l’année.
- Sandridge Energy (Contribution : +0.60%)SandRidge Energy est une société pétrolière et gazière basée aux Etats-Unis. Ses principales zones d'activité sont situées en Oklahoma et au Kansas. La société opère sur environ 600 000 acres. La société se concentre sur le forage de puits de pétrole conventionnels à faible risque et à haut taux de rendement dans des réservoirs peu profonds. SandRidge Energy est le principal développeur du Mississippian Oil Play, avec des actifs précieux dans le bassin permien. La société a mis en production 49 puits fermés au cours du deuxième trimestre 2021, ce qui lui a permis d’augmenter substantiellement sa production passant ainsi de 17 500 barils au premier trimestre à 19 000 barils d'équivalent pétrole par jour, publiant ainsi des résultats de second trimestre durant le mois d’août bien au-dessus des attentes et révisant à la hausse sa guidance annuelle. Ce qui a entrainé une forte progression du titre durant les mois d’août et septembre, le titre a été présent en portefeuille toute l’année.
- Bonanza Creek Energy (Contribution : +0.55%)Bonanza Creek Energy est un producteur de pétrole et gaz dans le bassin de Denver-Julesburg aux Etats-Unis. La société opère sur environ 500 000 acres nets avec une base de production d'environ 160 000 barils de pétrole par jour. Ses installations de développement sont situées dans les comtés de la Front Range et du centre du Colorado. En octobre dernier, Bonanza Creek et Extraction Oil & Gas ont annoncé leur fusion devenant ainsi Civitas Resources. La société émanant de cette fusion est à présent le plus grand producteur d'énergie dans le bassin de Denver-Julesburg au Colorado. La fusion ayant eu comme conséquence une forte progression de la capitalisation boursière, nous avons soldé la position en fin d’année en raison du franchissement de notre seuil maximum de capitalisation de 2 milliards d’euros.