In accordance with its investment objective and policy, a Sub-Fund may trade ‘over-the-counter’ (OTC) financial derivative instruments such as non-exchange traded futures and options, forwards, swaps or contracts for difference. OTC derivatives are instruments specifically tailored to the needs of an individual investor that enable the user to structure precisely its exposure to a given position. Such instruments are not afforded the same protections as may be available to investors trading futures or options on organised exchanges, such as the performance guarantee of an exchange clearing house. The counterparty to a particular OTC derivative transaction will generally be the specific entity involved in the transaction rather than a recognised exchange clearing house. In these circumstances the Sub-Fund will be exposed to the risk that the counterparty will not settle the transaction in accordance with its terms and conditions because of a dispute over the terms of the contract (whether or not bona fide) or because of the insolvency, bankruptcy or other credit or liquidity problems of the counterparty. This could result in substantial losses to the Sub-Fund.
Participants in OTC markets are typically not subject to the credit evaluation and regulatory oversight to which members of ‘exchange- based’ markets are subject. Unless otherwise indicated in the Prospectus for a specific Sub-Fund, the Fund will not be restricted from dealing with any particular counterparties. The Fund’s evaluation of the creditworthiness of its counterparties may not prove sufficient. The lack of a complete and fool-proof evaluation of the financial capabilities of the counterparties and the absence of a regulated market to facilitate settlement may increase the potential for losses.
The Fund may select counterparties located in various jurisdictions. Such local counterparties are subject to various laws and regulations in various jurisdictions that are designed to protect their customers in the event of their insolvency. However, the practical effect of these laws and their application to the Sub-Fund and its assets are subject to substantial limitations and uncertainties. Because of the large number of entities and jurisdictions involved and the range of possible factual scenarios involving the insolvency of a counterparty, it is impossible to generalize the effect of their insolvency on the Sub-Fund and its assets. Investors should assume that the insolvency of any counterparty would generally result in a loss to the Sub-Fund, which could be material.
If there is a default by the counterparty to a transaction, the Fund will under most normal circumstances have contractual remedies and in some cases collateral pursuant to the agreements related to the transaction. However, exercising such contractual rights may involve delays and costs. If one or more OTC counterparties were to become insolvent or the subject of liquidation proceedings, the recovery of securities and other assets under OTC derivatives may be delayed and the securities and other assets recovered by the Fund may have declined in value.
Regardless of the measures that the Fund may implement to reduce counterparty credit risk there can be no assurance that a counterparty will not default or that the Sub-Fund will not sustain losses on the transactions as a result. Such counterparty risk is accentuated for contracts with longer maturities or where the Sub-Fund has concentrated its transactions with a single or small group of counterparties.
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## Economic Risk

Translation (ENFR, 2022-05-01):
En vertu de son objectif et de sa politique d’investissement, un Compartiment peut négocier des instruments financiers dérivés de gré à gré, tels que des contrats à terme normalisés et des contrats d’options non négociés en bourse, des contrats à terme de gré à gré, des contrats d’échange (swaps) ou des contrats sur différence. Les instruments dérivés de gré à gré sont des instruments spécialement adaptés aux besoins d’un investisseur spécifique, qui permettent à l’utilisateur de définir avec précision son exposition à une position donnée. Ces instruments ne s’accompagnent pas de protections équivalentes à celles qui peuvent être offertes aux investisseurs négociant des contrats à terme normalisés ou des contrats d’options sur des marchés boursiers réglementés, telles que la garantie d’exécution d’une chambre de compensation boursière. Dans une transaction sur un instrument dérivé de gré à gré particulier, la contrepartie est généralement l’entité spécifique impliquée dans la transaction, et non une chambre de compensation boursière reconnue. Dans de telles circonstances, le Compartiment est exposé au risque que la contrepartie n’effectue pas la transaction conformément aux dispositions prévues en raison d’un litige relatif aux dispositions du contrat (de bonne foi ou non) ou en raison de l’insolvabilité, de la faillite ou d’autres problèmes de crédit ou de liquidité de la contrepartie, ce qui pourrait entraîner une perte substantielle pour le Compartiment.
Les acteurs participant aux marchés de gré à gré ne sont généralement pas soumis à l’évaluation du crédit et à la surveillance réglementaire auxquelles les acteurs des marchés de type boursier sont soumis. Excepté si le Prospectus en dispose autrement pour un Compartiment particulier, il n’est pas interdit au Fonds de négocier avec aucune contrepartie spécifique. L’évaluation faite par le Fonds de la solvabilité de ses contreparties peut s’avérer insuffisante. L’absence d’une évaluation complète et infaillible des capacités financières des contreparties et l’absence d’un marché réglementé pour faciliter le règlement peuvent augmenter le risque de pertes.
Le Fonds peut choisir des contreparties situées dans différentes juridictions. Ces contreparties locales sont soumises, dans leurs juridictions respectives, à différentes dispositions législatives et réglementaires destinées à protéger leurs clients en cas de faillite. L’effet concret de ces dispositions et leur application au Compartiment et à ses actifs font toutefois l’objet de limitations et d’incertitudes considérables. Eu égard au grand nombre d’entités et de juridictions impliquées, ainsi qu’à la multitude de scénarios factuels potentiels résultant de la faillite d’une contrepartie, il est impossible de décrire de façon générale l’effet de leur faillite sur le Compartiment et ses actifs. Les investisseurs doivent garder à l’esprit que la faillite d’une contrepartie entraînerait probablement une perte pour le Compartiment, laquelle pourrait être substantielle.
En cas de défaillance de la contrepartie dans une transaction, le Fonds dispose, dans la plupart des circonstances normales, de recours contractuels et, dans certains cas, de garanties conformément aux accords relatifs à la transaction. L’exercice de ces droits contractuels peut toutefois nécessiter du temps et des coûts. Si une ou plusieurs contreparties de gré à gré deviennent insolvables ou font l’objet d’une procédure de liquidation, le recouvrement de sûretés et d’autres actifs au titre des instruments dérivés négociés de gré à gré peut tarder et la valeur des sûretés et autres actifs recouvrés par le Fonds peut avoir diminué.
Quelles que soient les mesures prises par le Fonds pour réduire le risque de crédit d’une contrepartie, rien ne garantit que la contrepartie ne sera pas défaillante ou que le Compartiment ne subira pas en conséquence des pertes sur la transaction. Ce risque de contrepartie est accentué pour les contrats ayant une échéance plus longue ou lorsque le Compartiment conclut un grand nombre de transactions avec une seule contrepartie ou un faible nombre de contreparties.
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## Risque économique