###### Derivatives
A derivative is an instrument whose price depends on the fluctuations in or expectations of the price of another asset (the “underlying”). The statements below refer both to derivatives and financial instruments with derivative components (collectively “derivatives”).
The Company may engage in derivatives transactions for the Fund as part of its investment strategy as well as for hedging purposes. This includes derivatives transactions for the purposes of efficient portfolio management and to achieve additional returns; i.e. also for speculative purposes. The risk of loss for the Fund may increase as a result, at least temporarily.
The use of derivatives may no more than double the Fund’s market risk (the “market risk limit”). Market risk is the risk of loss resulting from fluctuations in the market value of assets held in the Fund, which can be attributed to changes in variable prices or market rates, such as interest rates, exchange rates, equity and commodities prices or to changes in the credit rating of an issuer. The Company must stay within the market risk limit on an ongoing basis. The Company must determine the extent to which the market risk limit has been reached on a daily basis according to the legal requirements; these can be found in the German Regulation on Risk Management and Risk Measurement in the Use of Derivatives, Securities Loans and Repurchase Agreements in Investment Funds in accordance with the Investment Code (the “Derivatives Regulation”).
Derivatives – qualified approach
In order to determine the extent to which the market risk limit has been reached, the Company uses the qualified approach as defined in the Derivatives Regulation. To this end, the Company compares the market risk of the Fund with the market risk of a virtual comparative fund that does not include any derivatives. The derivative-free comparative fund is a virtual portfolio, the value of which is equal to the current value of the Fund at all times, but does not involve increasing or hedging the market risk through the use of derivatives. The composition of the comparative fund must also be in line with the Fund’s investment objectives and investment policy. The derivative- free comparative fund for the Fund consists mainly of global government bonds as well as global equities.
The market risk exposure for the Fund may not exceed twice the market risk exposure of the corresponding derivative-free comparative fund at any time through the use of derivatives.
The Fund’s market risk, and that of the derivative-free comparative fund, is determined using a suitable own risk model (“value-at-risk method”). The Company uses historical simulation and Monte Carlo simulation for modelling. The Company captures the market price risks associated with all trades. It quantifies, using the risk model, the change in value of the assets held in the Fund over time. The value-at-risk gives a limit expressed in monetary units for potential losses for a portfolio between two given points in time. This change in value is determined by random events – namely future developments in market prices – and therefore cannot be predicted with any certainty. The market risk to be determined can only be estimated with a sufficiently high probability in each case. The Company may – provided that there is a suitable risk management system – invest in any derivatives for account of the Fund. This is subject to the condition that the derivatives are derived from assets that
may be acquired for the Fund or from the following underlyings:
- interest rates
- exchange rates
- currencies
- Financial indices which are sufficiently diversified, represent an adequate benchmark for the market to which they refer and are published in an appropriate manner.

Translation (ENFR, 2023-02-01):
###### Instruments dérivés
Un dérivé est un instrument dont le prix dépend des fluctuations de prix actuel et attendu d’un autre actif (le « sous- jacent »). Les déclarations ci-dessous portent à la fois sur les dérivés et les instruments financiers contenant des compo- sants dérivés (les deux types de valeurs mobilières étant collectivement désignés ci-dessous comme des « dérivés »).
La Société peut effectuer pour le compte du Fonds des opérations sur des instruments dérivés, non seulement à des fins de couverture, mais également dans le cadre de la stratégie d’investissement. Cela inclut la négociation de dérivés dans un objectif de gestion efficace du portefeuille et dans un objectif de gains supplémentaires, c’est-à-dire à des fins de spéculation. Cela peut entraîner un risque de perte plus élevé, tout au moins temporaire.
L’utilisation de dérivés peut, au maximum, doubler l’exposition du Fonds au risque de marché (la « limite de risque de marché »). Le risque de marché est le risque de perte découlant des fluctuations de la valeur de marché des actifs détenus dans le Fonds qui peuvent être attribuées aux variations de prix de marché ou de taux de marché, comme les taux d'inté- rêt, les taux de change, les prix des actions et des matières premières ou encore la modification de la notation de crédit d’un émetteur. La Société doit toujours respecter la limite de risque de marché. Elle doit déterminer quotidiennement la mesure dans laquelle la limite de risque de marché a été atteinte par rapport aux obligations règlementaires, qui décou- lent de l’Ordonnance allemande sur la gestion du risque et la mesure de l’utilisation de dérivés, dérivés de valeurs mobi- lières et opérations de mises en pension dans des fonds d’investissement, tel que défini dans le KAGB allemand (l’« Or- donnance sur les dérivés »).
Dérivés – approche qualifiée
Afin de déterminer dans quelle mesure la limite de risque de marché est exploitée, la Société met en œuvre ce que l’on appelle l’« approche qualifiée », conformément à l’Ordonnance sur les dérivés. À cette fin, la Société compare le risque de marché du Fonds avec le risque de marché d’un portefeuille de référence hypothétique qui ne contient aucun dérivé. Ce portefeuille de référence sans dérivés est un portefeuille hypothétique dont la valeur est équivalente à la valeur actuelle du Fonds, mais pour laquelle le risque de marché n’est ni majoré, ni couvert par des dérivés. La composition du portefeuille de référence doit d’autre part correspondre aux objectifs d’investissement et à la politique d’investisse- ment applicables au fonds. Le portefeuille de référence sans dérivés est essentiellement constitué d'obligations gou- vernementales et d’actions internationales.
L'utilisation de dérivés ne doit à aucun moment entraîner un risque représentant plus du double de celui d'un porte- feuille de référence sans dérivés.
Les risques de marché du Fonds et du portefeuille de référence sans dérivés seront déterminés en utilisant un modèle de risque interne adapté (la méthode « value-at-risk », c’est-à-dire valeur à risque). La Société utilise comme outils de modélisation des simulations historiques modernes ou des simulations Monte Carlo. De cette manière, la Société dé- termine les risques de prix de marché significatifs pour toutes les opérations. La Société utilise le modèle de risque pour
quantifier le changement de valeur des actifs du Fonds à tout moment. Il en résulte ce que l’on appelle la « value at risk », qui exprime la perte potentielle d’un portefeuille, sous forme de somme d’argent, entre deux points donnés dans le temps. Ce changement de valeur est le résultat d’évènements fortuits, à savoir les fluctuations à venir des prix du mar- ché, et ne peut donc pas être prédit avec certitude. Dans chaque cas, le risque de marché calculable peut être estimé avec un degré satisfaisant de probabilité, mais sans plus. La Société peut investir dans tout dérivé pour le compte du Fonds, à condition qu’un système de gestion des risques adapté soit mis en place. Cette clause nécessite cependant que les dérivés dérivent d’actifs
pouvant être acquis pour le Fonds ou des sous-jacents suivants :
- taux d’intérêt
- taux de change
- devises
- indices financiers qui soient suffisamment diversifiés, constituent une référence adéquate pour le marché auquel ils se réfèrent et soient publiés sous une forme appropriée.