### Credit Policies
The Investment Manager assesses credit quality according to the references and methods described below.
For bonds, credit ratings are considered at the security or issuer level and at the time of securities’ purchases. The funds may hold securities that have been downgraded.
For bonds and money market instruments, the Management Company only uses ratings of credit agencies established and registered in the EU. The Management Company does its own credit analysis and does not solely rely on agency credit ratings.
INVESTMENT GRADE BONDS (AAA/AAA TO BBB-/BAA3) AND BELOW INVESTMENT GRADE BONDS (BB+/BA1 OR LOWER)
These securities must be rated by Standard & Poor’s or another internationally recognised rating agency. If ratings disagree, we use the second-highest rating.
ASSETS HELD BY MONEY MARKET FUNDS
When assessing money market instruments, securitisations and asset-backed commercial papers for money market funds (as defined and regulated by Regulation (EU) 2017/1131) to determine whether their credit quality receives a favourable assessment, the Management Company reviews agency credit ratings and also applies its own internal credit quality assessment procedure using up-to-date quality information from other reliable sources.
This procedure is based on prudent, systematic and continuous assessment methodologies that take into account the characteristics of both issuer and instrument and has been validated by experience and empirical evidence, including back-testing.
The procedure includes criteria to analyse financial data, identify trends, and track key determinants of credit risk. The Management Company supervises the application of the procedure by a team of credit research analysts and regularly monitors the procedure for accuracy, adequacy and proper execution, making adjustments to the relative importance of the assessment criteria from time to time. The procedure complies with articles 19.4 and 20.2 of Regulation (EU) 2017/1131 and is approved by the management company’s conducting officers and subsequently by the management company’s directors.
The internal assessment procedure relies on numerous indicators. Examples of quantitative criteria include pricing of money market instruments and credit default swaps; monitoring of relevant financial indices covering geographical, sector, and asset class; and industry-specific financial and default information. Examples of qualitative criteria include the competitive position, governance risk, financial situation and liquidity sources of the issuer; the issuer’s ability to react to future events; the strength of the issuer’s sector within the economy and relative to economic trends; and the class, structure, short- term characteristics, underlying assets, liquidity profile, relevant markets, and potential operational and counterparty risks of the instrument. According to article 21 of Regulation (EU) 2017/1131, the Management Company documents its internal credit quality assessment procedure and credit quality assessments.

Translation (ENFR, 2022-12-30):
### Politiques en matière de crédit
Le Gérant de Portefeuille évalue la qualité du crédit en fonction des références et méthodes décrites ci-dessous.
Concernant les obligations, les notations de crédit sont prises en compte au niveau du titre ou de l’émetteur, et au moment de l’achat des titres. Les Compartiments peuvent détenir des titres dont la notation a été dégradée.
Concernant les obligations et les instruments du marché monétaire, la Société de gestion n’emploie que les notations des agences de crédit établies et enregistrées dans l’UE. La Société de gestion procède à sa propre analyse du crédit et ne s’appuie pas uniquement sur les notations des agences de crédit.
OBLIGATIONS « INVESTMENT GRADE » (AAA/AAA À BBB-
/BAA3) ET « BELOW INVESTMENT GRADE » (BB+/BA1 OU INFÉRIEURE)
Ces titres doivent être notés par Standard & Poor’s ou toute autre agence de notation reconnue à l’échelle internationale. En cas de divergence entre les notations, nous utilisons la deuxième notation la plus élevée.
ACTIFS DÉTENUS DANS DES FONDS MONÉTAIRES
Au cours de l’évaluation des instruments du marché monétaire, des titrisations et des papiers commerciaux adossés à des actifs pour les fonds monétaires (tels que définis et réglementés par le Règlement (UE) 2017/1131) dans le but de déterminer si leur qualité de crédit a été évaluée de manière favorable, la Société de gestion examine les notations de crédit des agences de notation et applique également sa propre procédure d’évaluation interne de la qualité de crédit, en utilisant les informations à jour sur la qualité qui proviennent d’autres sources fiables.
Cette procédure s’appuie sur des méthodologies d’évaluation prudentes, systématiques et continues qui tiennent compte des caractéristiques à la fois de l’émetteur et de l’instrument, et elle a été validée par l’expérience et les données empiriques, y compris des contrôles a posteriori.
Cette procédure comprend des critères d’analyse des données financières, d’identification des tendances et de suivi des principaux facteurs déterminants du risque de crédit. La Société de gestion supervise l’application de la procédure par le biais d’une équipe d’analystes de la recherche sur le crédit et surveille régulièrement l’exactitude, l’adéquation et l’exécution appropriée de la procédure, en ajustant l’importance relative des critères d’évaluation de temps à autre. La procédure est conforme aux Articles 19.4 et 20.2 du Règlement (UE) 2017/1131 et elle est approuvée par les dirigeants de la Société de gestion et en conséquence par les administrateurs de la Société de gestion.
La procédure d’évaluation interne dépend de nombreux indicateurs. À titre d’exemple, les critères quantitatifs comprennent la valorisation des instruments du marché monétaire et des swaps de défaut de crédit ; la surveillance des indices financiers appropriés couvrant la zone géographique, le secteur et la catégorie d’actifs ; et les informations financières et de défaut spécifiques au secteur. À titre d’exemple, les critères qualitatifs comprennent la position concurrentielle, le risque de gouvernance, la situation financière et les sources de liquidités de l’émetteur ; la capacité de l’émetteur à réagir aux événements futurs ; la solidité du secteur de l’émetteur au sein de l’économie et par rapport aux tendances économiques ; et la catégorie, la structure, les caractéristiques à court terme, les actifs sous- jacents, le profil de liquidités, les marchés pertinents et les risques potentiels de l’instrument en matière d’exploitation et de	contrepartie.	D’après	l’Article 21	du Règlement (UE) 2017/1131, la Société de gestion documente sa procédure d’évaluation interne de la qualité de crédit et les évaluations de la qualité de crédit.