### Short-Term Municipal Bond Ratings
There are three rating categories for short-term municipal bonds that define an investment grade situation, which are listed below. In the case of variable rate demand obligations (VRDOs), a two-component rating is assigned. The first element represents an evaluation of the degree of risk associated with scheduled principal and interest payments, and the other represents an evaluation of the degree of risk associated with the demand feature. The short-term rating assigned to the demand feature of VRDOs is designated as VMIG. When either the long- or short-term aspect of a VRDO is not rated, that piece is designated NR, e.g., Aaa/NR or NR/VMIG 1. MIG ratings terminate at the retirement of the obligation while VMIG rating expiration will be a function of each issue’s specific structural or credit features.
MIG 1/VMIG 1: This designation denotes superior quality. There is present strong protection by established cash flows, superior liquidity support or demonstrated broad-based access to the market for refinancing.
MIG 2/VMIG 2: This designation denotes strong quality. Margins of protection are ample although not so large as in the preceding group.
MIG 3/VMIG 3: This designation denotes acceptable quality. All security elements are accounted for but there is lacking the undeniable strength of the preceding grades. Liquidity and cash flow protection may be narrow and market access for refinancing is likely to be less well established.
SG: This designation denotes speculative quality. Debt instruments in this category lack margins of protection.

Translation (ENFR, 2022-07-22):
### Notations des obligations municipales à court terme
Les obligations municipales sont classées selon trois notations, listées ci-après, qui définissent la qualité « investment grade ». Une notation composée de deux éléments est attribuée aux obligations à vue à taux variable (VRDO). Le premier élément représente l’évaluation du niveau de risque associé au calendrier des paiements du principal et des intérêts, le second l’évaluation du niveau de risque associé aux caractéristiques de l’obligation à vue. La notation à court terme attribuée à cette caractéristique des VRDO est appelée VMIG. Si l’aspect court ou long terme d’une VRDO n’est pas noté, cette partie est appelée NR, c’est-à-dire Aaa/NR ou NR/VMIG 1. Les notations des MIG prennent fin quand l’obligation est retirée, alors que l’expiration de la notation des VMIG est fonction des caractéristiques structurelles ou de crédit de chaque émission.
MIG 1/VMIG 1 : cette appellation désigne une qualité supérieure. Les flux de trésorerie solides, le soutien supérieur aux liquidités ou le large accès avéré au marché pour le refinancement offrent une forte protection.
MIG 2/VMIG 2 : cette appellation désigne une bonne qualité. La taille des marges de protection, bien qu’importante, ne l’est pas autant que dans le groupe précédent.
MIG 3/VMIG 3 : cette appellation désigne une qualité correcte. Tous les éléments des titres sont là, mais il leur manque la fermeté indéniable des catégories précédentes. La protection des liquidités et des flux de trésorerie peut être limitée et l’accès au marché pour du refinancement est probablement peu solide.
SG : cette appellation désigne une qualité spéculative. Les instruments de créance de cette catégorie n’ont pas de marge de protection.