Traditional asset management is based on the theory of market efficiency. Participation in the markets has a direct correlation to the economy at large. The ability to outperform markets, however, is contingent upon assuming additional risk. This is reflected through individual share volatility and general market behaviour which is defined as systemic risk. In contrast, alternative asset management assumes that markets are inherently inefficient over certain periods of time and attempts to capitalise on opportunities produced. The strategies used to do so attempt not to increase the overall risk profile and indeed in most cases strive to reduce it. Their ability to do so is predicated on many of the characteristics which clearly differentiate them from their traditional counterparts.
Traditional asset management focuses on the comparative performance of the long investment portfolio in relation to an appropriate index or benchmark. Portfolio indexation has led to a largely passive investment approach which is measured in relative terms. Alternative asset management is a much more dynamic approach as it seeks to outperform in all market conditions through its combined long and short exposure. These strategies seek to achieve absolute rather than index-related performance.
Alternative asset management strategies are not constrained to investing in, and maintaining only long positions in, equities and bonds. They have the distinct ability to use both long and short positions within their strategic constructs. Both traditional and alternative investment styles may use derivative instruments for hedging and position-building purposes. Outright and directional positions, however, may also be used to various degrees within alternative portfolios dependent on investment style. Leverage, while generally not being permitted in traditional strategies, may be used to a significant degree in certain alternative investment strategies. However, a hedge fund does not necessarily make use of leverage.
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## HEDGE FUND STRATEGIES AND DEFINITIONS

Translation (ENFR, 2015-11-01):
La gestion traditionnelle des actifs est basée sur le postulat de l'efficacité des marchés. Les prises de participation dans les marchés ont une corrélation directe avec l'économie dans sa globalité. La capacité de réaliser des résultats supérieurs à ceux résultant du marché nécessitent cependant que soit assumé un accroissement de risques. Ceci se reflète à travers la volatilité des actions individuelles et le comportement
général du marché qui est défini comme un risque systémique. La gestion alternative, en revanche, présume que les marchés sont, de manière inhérente, inefficients pendant certaines périodes et vise à capitaliser sur base des opportunités mises en lumière. Les stratégies utilisées à cet effet visent à ne pas augmenter le profil de risque global et, de fait, dans la plupart des cas essayent de le réduire. Leur capacité à le réduire se fonde sur les nombreuses caractéristiques qui les différencient clairement de leurs équivalents traditionnels.
La gestion traditionnelle des actifs se concentre sur la performance d'un portefeuille d'investissement couvert ou acquis "au comptant" ("long investment") par rapport à un indice de référence approprié ("benchmark"). L'indexation du portefeuille a conduit à une approche de placement largement passive qui se mesure sur une base relative. La gestion alternative des actifs pour sa part, est une approche beaucoup plus dynamique dans la mesure où elle vise à obtenir des performances accrues quelles que soient les conditions du marché et ce, à travers une combinaison d'expositions couvertes et d'expositions qui ne sont pas couvertes ("long" et "short exposure"). Ces stratégies visent à réaliser une performance absolue plutôt qu'une performance calculée relativement à un index.
Les stratégies de gestion alternative des avoirs ne sont pas forcées d'investir et de maintenir uniquement des positions couvertes (long positions) dans des actions et obligations. Elles ont la possibilité d'utiliser dans leur construction stratégique aussi bien des positions couvertes que des positions qui ne sont pas couvertes. Aussi bien le style traditionnel d'investissement que l'alternatif peut faire usage d'instruments dérivés à des fins de couverture ou de renforcement de positions. Les positions au comptant et directionnelles peuvent cependant être également utilisées à différents degrés à l'intérieur des portefeuilles alternatifs en fonction du style d'investissement. Alors que l'effet de levier n'est généralement pas permis dans les stratégies traditionnelles, il peut être utilisé de manière significative dans certaines stratégies d'investissement alternatives. Toutefois, un hedge fund ne fait pas nécessairement usage de l'effet de levier.
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##### Strategies et definitions de hedge fund