# PERFORMANCE COMMENT
## In September, LO Funds–Emerging High Conviction P and N share classes outperformed the benchmark.
Emerging markets’ month-on-month decline of 12% was by far the most severe this year, and mainly driven by Asia (-13%). The general backdrop was the fast acceleration in US inflation mid-month and subsequent tightening by the US Federal Reserve, which caused the SPX to decline 9% and the USD to strengthen (DXY +3.1%). Budget turmoil in the UK and worsening tensions in Russian/NATO relations were also negative factors. North Asian markets were hit the hardest: In USD, the China, Hong Kong and China internet markets fell 12%, 14% and 18%, respectively (due to diverse negative news flow) while the Taiwan and Korean markets were down 17% and 18%, respectively (due to the negative global outlook feeding into the Technology sector). In South Asia, markets able to rely on large domestic markets, the rebound in tourism or existing commodity assets were comparatively less affected (India and Thailand down 6%, Indonesia flat). Similarly, outside Asia, markets with large domestic markets or large commodity assets were comparatively resilient, with Brazil and Mexico down only 0- 3% and Saudi Arabia and South Africa down 8-9%.

## The Fund added value thanks to names benefiting from economic reopening in Macau, China and Thailand, while our selection of quality traditional banks in Brazil, Indonesia, India and Hong Kong also

## contributed positively.

Translation (ENFR, 2022-09-30):
# COMMENTAIRE SUR LA PERFORMANCE
## En septembre, les parts P et N de la stratégie LO Funds - Emerging High Conviction ont surperformé l’indice de référence.
La baisse de 12% des marchés émergents en glissement mensuel est de loin la plus forte de l’année, et c’est en Asie qu’elle a été la plus prononcée (-13%). Le contexte général a été marqué par l’accélération rapide de l’inflation américaine au milieu du mois et par le resserrement postérieur de la politique monétaire de la Réserve fédérale américaine, qui a entraîné une baisse de 9% du SPX et une appréciation du dollar (DXY +3,1%). Les problèmes budgétaires au Royaume-Uni et l’aggravation des tensions dans les relations Russie/OTAN ont également constitué des facteurs négatifs. Les marchés nord-asiatiques ont été les plus durement touchés : en USD, les marchés chinois, de Hong Kong et le secteur d’Internet en Chine ont chuté de 12%, 14% et 18%, respectivement (en raison de diverses mauvaises nouvelles), tandis que les marchés taïwanais et coréen ont reculé de 17% et 18%, respectivement (en raison des perspectives mondiales négatives qui se répercutent sur le secteur technologique). En Asie du Sud, les pays qui peuvent compter sur de vastes marchés intérieurs, sur le rebond du tourisme ou sur les actifs existants dans le secteur des matières premières ont été davantage épargnés (recul de 6% pour l’Inde, la Thaïlande et l’Indonésie ont clôturé inchangées). De même, en dehors de l’Asie, les pays dotés d’importants marchés intérieurs ou

## d’importants actifs liés aux matières premières ont relativement bien résisté, le Brésil et le Mexique n’ayant baissé que de 0 à 3% et l’Arabie saoudite et l’Afrique du Sud de 8 à 9%.
La performance du fonds a été dopée par les titres qui bénéficient de la réouverture économique à Macao, en Chine et en Thaïlande, ainsi que par notre sélection de banques traditionnelles de qualité au Brésil, en Indonésie, en Inde et à Hong Kong.