##### Counterparty risk
The Funds may enter into FDI transactions or place cash in bank deposit accounts, which would expose the Funds to the credit of its counterparties and their ability to satisfy the terms of such contracts. In the event of a bankruptcy or insolvency of a counterparty, the Funds could experience delays in liquidating positions and significant losses, including declines in the value of investments during the period in which a Fund seeks to enforce its rights, inability to realise any gains on its investments during such period and fees and expenses incurred in enforcing its rights.
The taking of collateral may reduce counterparty risk but it does not eliminate it entirely. There is a risk that the value of collateral held by a Fund may not be sufficient to cover the Fund’s exposure to an insolvent counterparty. This could for example be due to the issuer of the collateral itself defaulting (or, in the case of cash collateral, the bank with whom such cash is placed becoming insolvent), lack of liquidity in the relevant collateral meaning that it cannot be sold in a timely manner on the failure of the collateral giver, or price volatility due to market events. In the event that a Fund attempts to realise collateral following the default by a counterparty, there may be no or limited liquidity or other restrictions in respect of the relevant collateral and any realisation proceeds may not be sufficient to off-set the Fund’s exposure to the counterparty and the Fund may not recover any shortfall.
Collateral management is also subject to a number of operational risks, which can result in a failure to request collateral to cover the exposure of a Fund or failure to demand the return of collateral from a counterparty when due. There is the risk that the legal arrangements entered into by the Company for the account of a Fund are held not to be enforceable in the courts of the relevant jurisdiction, meaning that the Fund is unable to enforce its rights over the collateral received in the case of a counterparty failure.
In the event that a resolution authority exercises its powers under any relevant resolution regime in relation to a counterparty, any rights a Fund may have to take any action against the counterparty, such as to terminate the relevant agreement, may be subject to a stay by the relevant resolution authority and/or the Fund’s claim for delivery of equivalent financial instruments may be reduced (in part or in full) or converted into equity and/or a transfer of assets or liabilities may result in the Fund’s claim being transferred to different entities.
The reinvestment of cash collateral leads to certain risks such as counterparty risk (e.g. borrower default), market risk (e.g. decline in value of the collateral received or of the reinvested cash collateral) and market suspension risk (e.g. suspension of trading or settlement of securities) and custody risk (e.g. default or bankruptcy of the custodian). The risk related to the reinvestment of cash collateral is mitigated by investing cash collateral in highly liquid and diversified money market funds or in reverse repurchase agreements.

Translation (ENFR, 2021-08-13):
#### Risque de Contrepartie
Les Compartiments peuvent conclure des transactions sur des IFD ou placer des liquidités sur des comptes de dépôt bancaires susceptibles d’exposer les Compartiments à la solvabilité de leurs contreparties et à leur capacité à respecter les termes de tels contrats. Dans l’hypothèse d’une faillite ou de l’insolvabilité d’une contrepartie, les Compartiments pourraient avoir à supporter des retards pour liquider leurs positions et subir des pertes importantes, dont des replis de la valeur des investissements pendant la période au cours de laquelle un Compartiment cherche à faire appliquer ses droits, une impossibilité de réaliser de quelconques plus-values sur ses investissements durant une telle période ainsi que des frais et charges engagés afin de faire appliquer ses droits.
La prise de garantie peut réduire le risque de contrepartie, sans l’éliminer totalement. Il existe un risque que la valeur de la garantie détenue par un Compartiment ne suffise pas à couvrir l’exposition du Compartiment à une contrepartie insolvable. Cela peut par exemple être le cas lorsque l’émetteur de la garantie est lui-même en défaut (ou, en cas de garantie en espèces, lorsque la banque auprès de laquelle est déposée la garantie devient insolvable), lorsque la garantie manque de liquidités et ne peut donc être vendue en temps opportun lors de la défaillance de l’émetteur, ou lorsque les cours deviennent volatils en raison d’événements boursiers. Lorsqu’un Compartiment tente de réaliser une garantie après la défaillance d’une contrepartie, les liquidités peuvent manquer ou être limitées ou il peut exister d’autres restrictions concernant la garantie, et tout produit de réalisation peuvent ne pas permettre de compenser l’exposition du Compartiment à la contrepartie et le Compartiment peut être dans l’incapacité de récupérer les pertes.
La gestion des garanties est également soumise à différents risques opérationnels, qui peuvent empêcher de demander une garantie pour couvrir l’exposition d’un Compartiment ou d’exiger d’une contrepartie la restitution d’une garantie à son échéance. Il y a également le risque que les accords légaux conclus par la Société pour le compte d’un Compartiment soient jugés non exécutoires par des tribunaux compétents, empêchant le Compartiment d’exercer ses droits sur la garantie reçue en cas de défaillance d’une contrepartie.
Dans le cas où une autorité de résolution exerce ses pouvoirs en vertu de tout régime de résolution applicable relativement à une contrepartie, les droits dont peut jouir un Compartiment en vue d’engager une procédure à l’encontre de la contrepartie, par exemple le droit de résilier l’accord en cause, peuvent être suspendus par l’autorité de résolution et/ou la créance du Compartiment lui donnant droit à des instruments financiers équivalents peut être réduite (intégralement ou partiellement) ou convertie en actions et/ou un transfert d’actifs ou de passifs peut entraîner le transfert de la créance du Compartiment à différentes entités.
Le réinvestissement d’une garantie en espèces induit certains risques, notamment un risque de contrepartie (p. ex. : défaillance de l’emprunteur), un risque de marché (p. ex. : baisse de valeur de la garantie reçue ou de la garantie en espèces réinvestie), un risque de suspension du marché (p. ex. : suspension de la négociation ou du règlement de titres) et un risque de conservation (p. ex. : défaillance ou faillite du dépositaire). Le risque lié au réinvestissement des garanties en espèces est atténué lorsque les garanties en espèces sont investies dans des fonds très liquides et diversifiés du marché monétaire ou dans des contrats de prise en pension.