In November, the announcement that vaccines against Covid-19 had been developed and the launch of the global vaccine roll-out at the end of 2020 helped reduce the uncertainty, suggesting an end to the public health crisis. After a slow start in Europe, the pace of vaccinations accelerated significantly during the spring, catching up with the United Kingdom and the United States and allowing economies to gradually reopen.
The significant improvement in the outlook for global growth and fears of higher inflation caused pressure on bond yields, particularly marked in the United States after the election of Joe Biden and the announcement of massive stimulus packages.
- In this context, the eurozone, after having recorded its deepest recession since the Second World War, experienced a significant upturn in activity in the third quarter of 2020. It benefited from the gradual lifting of the lockdowns and the measures taken by the various governments to support their economies. GDP then contracted slightly again over the next two quarters as the epidemic resurfaced, forcing governments to implement new, more targeted restrictions. The gradual reopening of economies from May 2021, made possible by the improvement in the health situation and the acceleration in the vaccine roll-outs, led to a strong rebound of activity. The surveys revealed sustained vigorous activity in the manufacturing sector and a strong recovery in the services sector, which had been hard hit by the lockdown measures. In total, the eurozone's GDP decreased by 6.7% over the whole of 2020 and at the end of the first quarter of 2021 it was still almost 5% below the pre-crisis level.

Translation (ENFR, 2021-06-30):
En novembre, l’annonce de la découverte de vaccins contre le Covid-19 et le lancement de la campagne mondiale de vaccination fin 2020 ont permis de réduire l’incertitude en laissant entrevoir une fin de la crise sanitaire. Après un lent démarrage en Europe, le rythme des vaccinations s’est nettement accéléré au cours du printemps pour rattraper celui du Royaume-Uni et des Etats-Unis et permettre une réouverture progressive des économies.
La nette amélioration des perspectives de croissance mondiale et les craintes d’une inflation plus élevée ont cependant généré des tensions sur les taux obligataires, particulièrement marquées aux Etats-Unis après l’élection de Joe Biden et l’annonce de plans de relance massifs.
- Dans ce contexte, la zone Euro, après avoir enregistré sa plus forte récession depuis la seconde guerre mondiale, a connu une nette reprise de l’activité au 3ème trimestre 2020. Elle a bénéficié du déconfinement progressif et des mesures prises par les différents gouvernements pour soutenir leurs économies. Le PIB s’est ensuite légèrement contracté à nouveau les deux trimestres suivants en raison de la résurgence de l’épidémie contraignant les gouvernements à prendre de nouvelles mesures de restrictions plus ciblées. La réouverture progressive des économies à partir du mois de mai 2021, permise par l’amélioration de la situation sanitaire et l’accélération des campagnes de vaccination, laisse présager d’un fort rebond de l’activité. Les enquêtes ont révélé le maintien d’une activité très vigoureuse dans le secteur manufacturier et une forte reprise de celui des services qui avait été lourdement affecté par les mesures de restrictions. Au total, le PIB de la zone Euro s’est contracté de 6.7% sur l’ensemble de l’année 2020 et restait à la fin du 1er trimestre 2021 près de 5% inférieur au niveau d’avant crise.