Under the commitment approach each derivative position (including embedded derivatives) is in principle converted into the market value of the equivalent position in the underlying asset or by the notional value or the price of the futures contract where this is more conservative (the derivative position’s commitment). If derivative positions are eligible for netting they may be excluded from the calculation. For hedge positions, only the net position is taken into account. Also excluded may be derivative positions which swap risk positions from securities held to other financial exposures under certain circumstances, as are derivative positions which are covered by cash positions and which are not considered to generate any incremental exposure and leverage or market risk.
Global exposure relating to derivative instruments is the sum of the absolute values of these net commitments and is typically expressed as a percentage of the total net assets of a fund. Global exposure relating to derivative instruments is limited to 100% for funds using the commitment approach.
Under the relative VaR approach a reference portfolio is assigned to each fund. Then the following calculations are undertaken:
- VaR for the fund’s current holdings
- VaR for the reference portfolioVaR is calculated using a 20 day time horizon with a 99% confidence level. The VaR for the fund’s current holdings will not be greater than twice the VaR for the reference portfolio. Under the absolute VaR approach the VaR for the fund’s current holdings is again calculated (subject to the same time horizon and confidence interval). The VaR for the fund’s current holdings cannot exceed the specified value for that fund.

Translation (ENFR, 2021-06-25):
En vertu de l’approche par les engagements, chaque position dérivée (y compris les dérivés incorporés) est en principe convertie dans la valeur de marché de la position équivalente sur l’actif sous-jacent ou dans la valeur notionnelle ou le prix du Contrat à terme selon le scénario le plus prudent (l’engagement correspondant à la position dérivée). Si les positions dérivées peuvent être compensées (netting), elles peuvent alors être exclues du calcul. En ce qui concerne les positions couvertes, seule la position nette est prise en compte. Les positions dérivées qui échangent des positions à
risque sur des titres détenus contre d’autres expositions financières peuvent aussi être exclues dans certaines circonstances, telles que les positions dérivées qui sont couvertes par des liquidités et qui ne sont pas considérées comme générant une exposition, un effet de levier ou un risque de marché supplémentaire.
L’exposition globale relative aux instruments dérivés est la somme des valeurs absolues de ces engagements nets et est généralement exprimée sous la forme d’un pourcentage de l’actif net total d’un Compartiment. L’exposition globale relative aux instruments dérivés est limitée à 100 % pour les Compartiments ayant recours à l’approche par les engagements.
Dans le cadre de l’approche par la VaR relative, un portefeuille de référence est attribué à chaque Compartiment. Les calculs suivants sont alors entrepris :
- VaR pour les participations actuelles du Compartiment
- VaR pour le portefeuille de référenceLa VaR est calculée en utilisant un horizon de 20 jours et un niveau de confiance de 99 %. La VaR pour les participations actuelles du Compartiment ne sera pas supérieure au double de la VaR du portefeuille de référence. Selon l’approche de la VaR absolue, la VaR des positions actuelles du Compartiment est recalculée (sous réserve du même horizon de temps et du même intervalle de confiance). La VaR des positions actuelles du Compartiment ne peut pas dépasser la valeur spécifiée pour ce Compartiment.