# Market comments
The new year started on a mostly optimistic note, at least judging by gains in equity markets. Nevertheless, the challenges that weighed on investors’ minds last year continued to linger – economic growth was slowing, with the specter of recession looming, and inflation remained elevated, with central banks determined to continue to hike interest rates, albeit at a slowing pace. Global infrastructure stocks underperformed the broader equity market (sources: Bloomberg, NMX Infrastructure Composite Index, MSCI World (NR) Index, total return in USD terms). The best- performing themes were satellites, towers, airports, and toll roads. Vice versa, railroads, European electric, and US water utilities as well as oil and gas storage and transportation were found at the bottom end of the ranking. Predominantly European towers traded higher, driven by speculation that American Tower and Brookfield might bid for Cellnex. Airports and highways benefited from the recovery in traffic and travel demand, and were also helped by the positive impact from the reopening of Asia, in particular of China. On the other hand, railroad companies suffered from decelerating carload growth and lower intermodal volumes, predominantly in the US. Regulated utilities were lagging the broader market due to their noncyclical nature. Finally, midstream companies, mainly liquid natural gas (LNG) exporters, faced a far less competitive contracting market in Europe, as falling gas prices and high storage levels cooled EU nations’ urgency for US supply.

Translation (ENFR, 2023-01-31):
# Commentaire de marché
La nouvelle année a commencé sur une note des plus optimistes, du moins à en juger par les gains des marchés actions. Cependant, les difficultés qui préoccupaient les investisseurs l’année dernière n’ont pas disparu: le ralentissement de la croissance économique, le spectre d’une récession imminente et l’inflation toujours à des sommets, les banques centrales étant déterminées à continuer de relever les taux d’intérêt, quoiqu' à un rythme plus lent. Les titres d’infrastructures mondiales ont sous-performé les marchés actions dans leur ensemble (source: Bloomberg, NMX Infrastructure Composite Index, MSCI World (NR) Index, rendement total en dollars américains). Les thèmes les plus performants ont été les satellites, les pylônes de télécommunications, les aéroports et les routes à péages. A l’inverse, les chemins de fer, les entreprises européennes de distribution d’électricité et les entreprises américaines de distribution d’eau ainsi que les entreprises de stockage et de transport de pétrole et de gaz se sont retrouvées tout en bas du classement. Les entreprises européennes de construction de pylônes pour la téléphonie mobile ont particulièrement progressé en raison des spéculations selon lesquelles American Tower et Brookfield pourraient faire une proposition de rachat de Cellnex. Les aéroports et les autoroutes ont tiré profit de la reprise du trafic et de la demande de voyages, également soutenus par les retombées positives de la réouverture de l’Asie, et en particulier de la Chine. Par contre, les compagnies de chemins de fer ont souffert du ralentissement de la croissance du fret ferroviaire et de la baisse des volumes intermodaux, principalement aux Etats-Unis. Les services publics réglementés sont restés dans l’ombre du marché dans son ensemble en raison de leur nature non cyclique. Enfin, les sociétés du secteur intermédiaire, principalement les exportateurs de gaz naturel liquéfié (GNL), ont fait face à un marché contracté beaucoup moins compétitif en Europe en raison de la baisse des prix du gaz et des hauts niveaux de stockage, ce qui a réduit l’urgence pour les pays européens de s’approvisionner auprès des Américains.