Beneficial owner of SSE shares/SZSE shares
Stock Connect consists of the northbound link, through which investors in Hong Kong and abroad – such as the sub-fund – may acquire and hold Chinese A shares listed on the SSE (“SSE shares”) and/or SZSE (“SZSE shares”), and the southbound link, through which investors in mainland China may acquire and hold shares listed on the Hong Kong Stock Exchange (“SEHK”). The sub-fund trades in SSE and/or SZSE shares through its broker, which is associated with the Company’s sub-depositary and admitted to the SEHK. After settlement by brokers or depositaries (the clearing agents), these SSE shares or SZSE shares shall be held in accounts in the Hong Kong Central Clearing and Settlement System (“CCASS”), maintained by Hong Kong Securities and Clearing Company Limited (“HKSCC”), the central securities depositary in Hong Kong and the nominee. HKSCC in turn holds the SSE shares and/or SZSE shares of all participants on a “Single Nominee Omnibus Securities Account”, which is registered in its name with ChinaClear, the central securities depositary in mainland China.
Since HKSCC is only the nominee and not the beneficial owner of the SSE shares and/or SZSE shares, if HKSCC were to be wound down in Hong Kong, the SSE shares and/or SZSE shares would not be deemed part of HKSCC’s general assets available for distribution to creditors, even under PRC law. However, HKSCC is not required to take legal measures or initiate legal proceedings to enforce rights on behalf of investors in SSE shares and/or SZSE shares in mainland China. Foreign investors – such as the sub- fund in question – who invest through Stock Connect and hold SSE shares and/or SZSE shares via HKSCC are the beneficial owners of the assets and are therefore entitled to exercise their rights exclusively through the nominee.
The Investor Compensation Fund
Investments via Stock Connect are carried out using brokers and are subject to the risk of these brokers defaulting on the payment of their obligations. For payment defaults arising on or after 1 January 2020, the Hong Kong Investor Compensation Fund covers investor losses in relation to securities traded on a stock market operated by the SSE or SZSE and for which purchase or sale orders may be transmitted through the Northbound Link of a Stock Connect agreement. However, as the relevant sub-funds execute Northbound trades through securities brokers in Hong Kong but not through securities brokers in mainland China, they are not protected by the China Securities Investor Protection Fund in mainland China.
Risk of quotas being used up
Once the daily quotas for northbound and southbound transactions have been reached, acceptance of corresponding purchase orders will be immediately suspended and no further purchase orders will be accepted for the rest of the day. Purchase orders that have already been accepted are not affected in the event the daily quota is used up. Sell orders will continue to be accepted.
Risk of payment default at ChinaClear
ChinaClear has set up a risk management system, and has taken measures that have been approved by the China Securities Regulatory Commission (“CSRC”) and are subject to its supervision. Under the general CCASS rules, should ChinaClear (as the central counterparty) not meet its obligations, HKSCC shall attempt, where applicable, in good faith to claim the outstanding Stock Connect securities and ChinaClear funds via the available legal channels available and during the winding up of ChinaClear.
HKSCC shall, in turn, distribute the Stock Connect securities and/or funds that can be reclaimed pro rata to qualified participants in accordance with the regulations of the competent Stock Connect authority. Investors should be aware of these regulations and the potential risk of a payment default by ChinaClear before investing in the sub-fund and its participation in northbound trading.
Risk of HKSCC payment default
Should HKSCC be delayed in fulfilling its obligations, or even fail to do so altogether, this could lead to settlement default or the loss of Stock Connect securities and/or associated funds. The sub-fund and its investors could incur losses as a result. Neither the sub-fund nor the Portfolio Manager is responsible or liable for such losses.
Ownership of Stock Connect securities
Stock Connect securities are unsecuritised and held by HKSCC on behalf of their holders. The physical deposit and withdrawal of Stock Connect securities are not available to the sub-fund under northbound trading.
The ownership and ownership rights of the sub-fund and entitlements to Stock Connect securities (regardless of the legal nature thereof, in equity jurisprudence or otherwise) are subject to the applicable requirements, including the laws on the disclosure of interests and the restrictions on foreign share ownership. It is unclear whether the Chinese courts recognise investors and would grant them standing to initiate legal proceedings against Chinese companies in the event of disputes. This is a complex legal area and investors should seek independent professional advice.
- Risks relating to suspension of trading on Chinese stock marketsSecurities exchanges in the PRC typically have the right to suspend or limit trading in any security traded on the relevant exchange. In particular, trading band limits for A shares are imposed by the stock exchanges, meaning that trading in A shares on the relevant stock exchange may be suspended if the trading price of the security fluctuates beyond the trading band limit. Such a suspension would make it impossible to trade in the existing positions and would potentially expose the sub-fund to losses. Further, when the suspension is subsequently lifted, it may not be possible for the sub-fund to liquidate positions at a favourable price, which could also entail losses for the sub-fund.
- Investment restrictionsSince, under the provisions in force in the PRC, there are limits on the total amount of shares in any one company listed in the PRC that may be held by all underlying foreign investors and/or a single foreign investor, the capacity of the sub-fund to make investments in A shares will be affected by the activities of all underlying foreign investors. It will be difficult in practice for the Portfolio Manager in its capacity as QFI to monitor the investments of the underlying foreign investors, since an investor may make investment through various QFIs or other permitted channels.
- Disclosure of interests and short-swing profit ruleUnder the disclosure of interest provisions in force in the PRC, the sub-fund may be deemed to be acting in concert with other funds or sub-funds managed within the Portfolio Manager's group or a substantial shareholder of the Portfolio Manager's group, and therefore may be subject to the risk that the sub-fund's holdings may have to be reported along with the holdings of such other funds or sub-funds mentioned above, if the aggregate holdings reach the reporting threshold under PRC law (currently 5% of the total number of issued shares of the relevant company listed in the PRC). This may disclose the sub-fund's holdings to the public with an adverse impact on the performance of the sub-fund.

Translation (ENFR, 2023-01-01):
Ayants droit économiques des actions de la SSE et de la SZSE
Stock Connect se compose du Northbound Link permettant aux investisseurs à Hong Kong et à l'étranger, par exemple des compartiments, d'acquérir et de détenir des actions A chinoises cotées à la SSE (« actions de la SSE ») et à la SZSE (« actions de la SZSE »), ainsi que du Southbound Link permettant aux investisseurs en Chine continentale d'acquérir et de détenir des actions cotées à la Bourse de Hong Kong (« SEHK »). Le compartiment négocie des actions de la SSE et de la SZSE par le biais de son courtier attaché au sous-dépositaire de la Société et admis à la SEHK. Ces actions de la SSE et de la SZSE sont détenues, après le règlement par le courtier ou les Dépositaires intervenant en tant qu'organismes de compensation, dans les comptes du Hong Kong Central Clearing and Settlement System (« CCASS »), qui est géré par la Hong Kong Securities Clearing Company Limited (« HKSCC ») en qualité de Dépositaire central de titres à Hong Kong et mandataire. La HKSCC détient à son tour les actions de la SSE et de la SZSE de tous les participants via un « Single Nominee Omnibus Securities Account » qui est enregistré à son nom auprès de ChinaClear, le Dépositaire central en Chine continentale.
Dans la mesure où la HKSCC n'agit qu'en tant que mandataire et n'est pas l'ayant droit économique des actions de la SSE et de la SZSE, celles-ci ne sont pas considérées, dans le cas où la HKSCC doit être liquidée à Hong Kong, comme appartenant à l'actif général de la HKSCC mis à disposition pour la distribution aux créanciers, pas même en vertu du droit de la RPC. Cependant, la HKSCC n’est pas tenue de prendre des mesures légales ou d’engager des procédures judiciaires pour faire valoir les droits des investisseurs sur les actions de la SSE et/ou de la SZSE en Chine continentale. Les investisseurs étrangers, de même que le compartiment concerné, qui investissent via Stock Connect et détiennent des actions de la SSE et de la SZSE via la HKSCC, sont les ayants droit économiques des actifs et sont ainsi habilités à exercer leurs droits exclusivement par le biais du mandataire.
Investor Compensation Fund
Les investissements via Stock Connect sont effectués par l'intermédiaire de courtiers et sont exposés au risque que ces derniers n'honorent pas leurs obligations de paiement. En cas de défaut de paiement survenant à partir du 1
er 
janvier 2020, le Hong Kong Investor Compensation Fund couvrira les pertes subies par les investisseurs en lien avec les titres négociés sur un marché boursier exploité par la SSE ou la SZSE et pour lesquels un ordre de vente ou d'achat peut être passé via le canal nord d'un programme Stock Connect. En revanche, dès lors que les compartiments concernés effectuent des transactions via le canal nord par l’intermédiaire de courtiers en valeurs mobilières situés à Hong Kong mais pas en Chine continentale, ils ne sont pas protégés par le China Securities Investor Protection Fund de Chine continentale.
Quotas épuisés
Après épuisement du quota journalier au titre des transactions Northbound et Southbound, l'acceptation de demandes d'achat est également aussitôt suspendue et aucune autre demande d'achat n'est acceptée au cours du reste de la journée. Les demandes d'achat déjà acceptées ne sont pas concernées par l'épuisement du quota journalier. Les demandes de vente sont toujours acceptées.
Risque d'un défaut de paiement de la part de ChinaClear
ChinaClear a mis en place un système visant à contrôler les risques et a pris des mesures approuvées par la China Securities Regulatory Commission (« CSRC ») et qui sont soumises à sa surveillance. En vertu des principes généraux du CCASS, la
HKSCC, au cas où ChinaClear (la contrepartie centrale) ne respecterait pas ses obligations, tentera en toute bonne foi, le cas échéant, de prétendre aux titres et aux liquidités Stock Connect en suspens de ChinaClear via les voies légales disponibles et dans le cadre du dénouement par ChinaClear.
La HKSCC distribuera à son tour au prorata aux participants éligibles les titres et/ou liquidités Stock Connect qui ont pu être restitués conformément aux dispositions des autorités compétentes Stock Connect. Avant d'effectuer un placement dans le compartiment, les investisseurs doivent être conscients de leur participation au négoce Northbound via cette réglementation et du risque potentiel d'une défaillance de ChinaClear.
Risque de défaut de paiement de HKSCC
Tout manquement ou retard de la part de la HKSCC quant au respect de ses obligations peut conduire à une défaillance lors du règlement ou à une perte de titres et/ou de liquidités Stock Connect s'y rattachant. Le compartiment et ses investisseurs pourraient pâtir de ses pertes. Ni le compartiment, ni le Gestionnaire de portefeuille ne peuvent être tenus responsables de telles pertes.
Propriété des titres Stock Connect
Les titres Stock Connect sont dématérialisés et conservés par la HKSCC au nom de leurs détenteurs. Le dépôt physique et le retrait des titres Stock Connect ne sont pas possibles pour le compartiment dans le cadre du négoce Northbound.
La propriété et/ou les droits de propriété du compartiment et les droits relatifs aux titres Stock Connect (nonobstant leur nature juridique, selon une loi équitable ou autre) sont soumis aux exigences en vigueur, parmi lesquelles les lois inhérentes à la divulgation d'intérêts et de restrictions pour l'acquisition d'actions par des étrangers. Il n’est pas certain que les tribunaux chinois reconnaissent aux investisseurs le droit d’ester en justice et d’engager une procédure à l’encontre d’entreprises chinoises en cas de litige. Il s'agit d'un domaine légal complexe et les investisseurs doivent se faire conseiller par un professionnel du secteur en toute indépendance.
- Risques liés à la suspension des transactions sur les marchés d’actions chinoisLes bourses de valeurs en RPC ont généralement le droit de suspendre ou de limiter les transactions relatives aux titres négociés sur la bourse concernée. Elles fixent notamment des limites pour la fourchette de négociation des actions A, de sorte que les transactions portant sur ces dernières puissent être suspendues à la bourse concernée si leur cours de négoce sort de ladite fourchette à la suite d’une fluctuation importante. Une telle suspension empêcherait la négociation des positions existantes et ferait courir un risque de perte au compartiment. Si la suspension venait à être levée par la suite, il pourrait en outre être impossible pour le compartiment de liquider des positions à un cours avantageux, ce qui lui occasionnerait également des pertes.
- Restrictions de placementDès lors que les dispositions en vigueur en RPC limitent la quantité totale d’actions d’une société cotée en RPC pouvant être détenues par tous les investisseurs étrangers sous-jacents et/ou par un investisseur étranger individuel, la capacité du compartiment à effectuer des investissements en actions A sera affectée par les activités de l'ensemble des investisseurs étrangers sous-jacents. Il sera difficile en pratique pour le Gestionnaire de portefeuille, en tant que QFI, de surveiller les investissements des investisseurs étrangers sous-jacents, dans la mesure où un investisseur peut effectuer des investissements par l'intermédiaire de différents QFI ou à travers d’autres canaux autorisés.
- Divulgation des intérêts et règle sur les bénéfices à court terme (« Short Swing Profit Rule »)En vertu des exigences de la RPC en matière de divulgation des intérêts, le compartiment peut être considéré comme agissant de concert avec d'autres fonds ou compartiments gérés au sein du groupe du Gestionnaire de portefeuille ou comme un actionnaire important au sein de ce groupe et peut donc être exposé au risque que ses participations doivent être déclarées conjointement à celles de ces autres fonds ou compartiments si la participation globale atteint le seuil de déclaration en vertu de la loi en vigueur en RPC (actuellement fixé à 5% du nombre total d'actions émises par la société cotée en RPC concernée). Les positions du compartiment peuvent ainsi être rendues publiques, ce qui est susceptible de nuire à sa performance.