# DNCA LCR EUROPE GROWTH
## Investment objective
To achieve its investment objective, the investment strategy is based on active discretionary management.

## Financial characteristics
NAV (€)115.87
Net assets (€M)9
Number of equities holdings	35
Average market cap. (€Bn)79
Performance 
(from 02/07/2020 to 30/11/2022)
Past performance is not a guarantee of future performance
DNCA LCR EUROPE GROWTH (I-2 Share) Cumulative performance	Reference Index
(1)
150
140
130
+23.93%
Price to Earning Ratio 2023e	23.8x
Price to Book 2022	4.7x
EV/EBITDA 2023e	13.5x
ND/EBITDA 2022	1.0x
Price to Cash-Flow 2023e	17.3x
Dividend yield 2022e	1.68%
120
110
+15.87%
100
90
Jul-20	Dec-20	May-21	Oct-21	Mar-22	Aug-22
(1)STOXX Europe 600 Hedged EUR

## Annualised performances and volatilities (%)
| 1 year | Since inception |
| --- | --- |
| I-2 Share |  | -17.45 | +6.30 |
| Reference Index |  | -2.22 | +9.30 |
| I-2 Share - volatility |  | 22.32 | 17.88 |
| Reference Index - volatility |  | 18.69 | 15.84 |
| Cumulative performances  (%) | 1 month 3 months | YTD | 1 year |
| I-2 Share | +3.76	+0.61 | -20.77 | -17.45 |
| Reference Index | +6.93	+6.44 | -6.93 | -2.22 |
| Calendar year performances  (%) |  |  | 2021 |
| I-2 Share |  |  | +33.31 |
| Reference Index |  |  | +22.41 |

Risk and reward profile
Lower risk	Higher risk
Lower potential reward	Higher potential reward
1 year		
Since inception
Sharpe Ratio	-0.78	0.37
Tracking error	10.91%	10.18%
Correlation coefficient	0.87	0.82
	Information Ratio	-1.40	-0.30
The risk level of this fund is due to exposure to equity
and/or fixed income markets
Beta	1.04	0.93
Main risks:

## Main positions*
Weight

## Monthly performance contributions
Past performance is not a guarantee of future performance
Best	Weight  Contribution
| NOVO NORDISK A/S-B (6.7) | 7.37% |
| --- | --- |
| ASTRAZENECA PLC (4.6) | 7.16% |
| LVMH MOET HENNESSY LOUIS VUI (4.4) | 6.67% |
| GAZTRANSPORT ET TECHNIGA SA (6.2) | 5.50% |
| AIR LIQUIDE SA (7.2) | 4.70% |
| MERCK KGAA (3.9) | 4.56% |

EDENRED (6.1)	7.40%	
| LVMH MOET HENNESSY LOUIS VUI | 6.67% | +0.89% |
| --- | --- | --- |
| NOVO NORDISK A/S-B | 7.37% | +0.57% |
| ASTRAZENECA PLC | 7.16% | +0.56% |
| ASML HOLDING NV | 2.59% | +0.37% |
| BACHEM HOLDING AG | 1.63% | +0.36% |

Worst	Weight  Contribution
LONZA GROUP AG-REG (6.1)	3.98%	
FLUTTER ENTERTAINMENT PLC-DI (4.6)	3.61%
BIOMERIEUX (7.3)	3.46%
54.41%
TELEPERFORMANCE	0.74%	-1.63%
LONZA GROUP AG-REG	3.98%	-0.19%
ROBERTET SA	2.01%	-0.05%
SAFESTORE HOLDINGS PLC	2.15%	-0.01%
DKSH HOLDING AG	1.47%	-0.01%

## Asset class breakdown	Market Cap breakdown
74.8%
Equities
Cash and equivalents
0.9%
99.1%
Sector breakdown 
(ICB)
Fund	Index
0 - 1 Bn €	1 - 5 Bn €	5 - 10 Bn €	+10 Bn €

## Country breakdown
Fund	Index
|  |  |  |
| --- | --- | --- |
| Health Care Industrial Goods and Services |  | 36.1%	15.4%	 France 22.2%	12.1% | 42.7%	17.1% |
| Chemicals |  | 11.7% | 4.4% |  | Switzerland |  |  | 12.1% | 15.7% |
| Consumer Products and Services |  | 8.0% | 6.3% |  | United Kingdom |  |  | 11.3% | 21.2% |

Energy
Technology
5.5%	7.1%
3.8%	6.8%
Netherlands
9.3%	9.4%
Food, Beverage and Tobacco
Travel and Leisure Construction and Materials
3.7%	8.2%
3.6%	1.1%
2.4%	3.2%
Denmark	9.2%	4.2%
Ireland	4.8%	2.7%
Real Estate
2.1%	1.4%
Germany
4.6%	11.7%
Banks	-	7.7%
Insurance	-	5.2%
Utilities	-	4.0%
Sweden Norway
| Financial Services | - | 3.4% |  |
| --- | --- | --- | --- |
| Personal Care, Drug and Grocery | - | 3.1% | Cash and equivalents | 0.9% | N/A |
| Basic Resources | - | 3.0% |  |
| Telecommunications | - | 2.8% |
| Automobiles and Parts | - | 2.3% |
| Media | - | 1.6% |
| Retail | - | 0.8% |
| Cash and equivalents | 0.9% | N/A |

Italy
2.9%	4.8%
1.2%	1.3%
1.1%	3.2%

## Changes to portfolio holdings*
In: None Out: None
*The figure between brackets represents the issuer's 'responsibility' score. Please refer to the Internal Extra-financial analysis page for the analysis methodology.

## Portfolio managers comments
The market rally continued in November as the long end of the yield curve began to ease. Indeed, it seems that the inflation peak is now behind us. In addition, sometimes contradictory signals are emerging concerning a possible and very gradual opening of China next year. Such a decision would of course be very favourable for the luxury and industrial sectors. A standardisation of production lines would also be possible. However, one should remain cautious as visibility on this subject remains particularly limited.
At the microeconomic level, the latest publications have been satisfactory, particularly Astrazeneca, one of the fund's main holdings. Indeed, the British pharmaceutical group has raised its annual earnings per share growth target ("from high twenties to low thirties percentage") thanks to the vigorous growth (+19% at constant exchange rates) of its Oncology franchise, in particular its latest drug Enhertu, recently approved for metastatic breast cancer.
Once again, IMCD, the world's co-leader in the distribution of specialty chemicals, reported an excellent Q3, in line with previous quarters: Turnover +20% lfl, Gross Margin +27% and Operating Profit +69%. Of course, there is uncertainty about the price and volume environment in 2023, but the analyst consensus already seems to incorporate a somewhat pessimistic scenario. Finally, the consolidation policy, initiated more than 10 years ago, is continuing through small and medium-sized targets, which are swarming within this particularly fragmented sector. These transactions quickly generate revenue synergies and are made at valuation multiples well below those of IMCD. This acquisition policy has so far been clearly value-creating, and should remain so over the next few decades!
Safestore, Europe's No. 2 provider of self-storage solutions, still appears to be relatively unaffected by the economic climate, with turnover up by 11.2% in the last quarter, i.e. +5.1% in organic terms. The new financial year will be dynamic with numerous openings planned in Spain, Great Britain and the Paris region.
Carel is more than ever carried by the wave of the energy transition. During the third quarter, the Italian family-owned company reported an organic growth in turnover of... +30%! The current craze for heat pumps and the replacement of refrigerant gases that emit high levels of CO2 explain part of the company's success.
During its last investor meeting, the Dutch group ASML revised upwards its long term growth objectives: 2025 turnover from € [24-30] billion to € [30-40] billion and a 2030 objective of € [44-60] billion, i.e. an average annual growth of about +12%! In parallel, the gross margin should also grow.
Among the cruel disappointments of the month, we must mention Teleperformance. However, the quarterly revenue release was very strong and was accompanied by an increase in annual targets. Similarly, the controversy surrounding the moderation of content on behalf of TikTok was well on the way to being resolved. Unfortunately, a tweet by the new Colombian Minister of Labour, relayed by the Times, set off a firestorm as it questioned the working conditions of the group's employees in Colombia, a major country for the group. This latest controversy explains the sharp drop in the company's share price, as well as the downgrading of its internal rating (ABA) by DNCA's ESG teams. In line with our investment process, we have therefore significantly reduced the fund's exposure from 5% to around 1%. In recent weeks, the company has reactively taken a number of actions that are clearly moving in the right direction to restore investor confidence, but it will probably take some time before the group's ESG profile is reassessed.
Text completed on 09/12/2022.
Carl
Auffret, CFA
Xintong
Ouyang

## Administrative information
Name: DNCA Lcr Europe Growth ISIN code (Share I-2): FR0013488236
SFDR classification: Art.6 Inception date: 02/07/2020
Investment horizon: Minimum 5 years Currency: Euro
Country of domicile: France Legal form: FCP
Reference Index: STOXX Europe 600 Hedged EUR
Valuation frequency: Daily Management company: DNCA Finance
Portfolio Managers:
Carl AUFFRET, CFA
Xintong OUYANG
Minimum investment: 200,000 EUR Subscription fees: - max Redemption fees: -
Management fees: 1%
Ongoing charges as of 31/12/2021: 1.10% Performance fees: 20% of the positive performance net of any fees above the
index: Stoxx Europe 600 Monthly Hedged
Custodian: BNP Paribas Settlement:
Cut off: 12:30 Paris time
Legal information
This is an advertising communication. Please refer to the Fund's Prospectus and Key Investor Information Document before making any final investment decision. This document is a promotional document for use by non-professional clients within the meaning of the MIFID II Directive. This document is a simplified presentation tool and does not constitute an offer to subscribe or investment advice. The information presented in this document is the property of DNCA Finance. It may not be distributed to third parties without the prior consent of DNCA Finance. The tax treatment depends on the situation of each, is the responsibility of the investor and remains at his expense. The DICI and the prospectus must be given to the investor, who must read them prior to any subscription. All the regulatory documents of the Fund are available free of charge on the website of the management company www.dnca- investments.com or on written request to dnca@dnca-investments.com or directly to the registered office of the company 19, Place Vendôme - 75001 Paris. Investments in the Funds entail risks, in particular the risk of loss of capital resulting in the loss of all or part of the amount initially invested. DNCA Finance may receive or pay a fee or retrocession in relation to the Fund(s) presented. DNCA Finance shall in no event be liable to any person for any direct, indirect or consequential loss or damage of any kind whatsoever resulting from any decision made on the basis of information contained in this document. This information is provided for information purposes only, in a simplified manner and may change over time or be modified at any time without notice.
Past performance is not a reliable indicator of future performance.
DNCA LCR EUROPE GROWTH, a French mutual fund domiciled at 19 place Vendôme 75001 Paris, complies with Directive 2009/65/EC.
DNCA Finance is a limited partnership (Société en Commandite Simple) approved by the Autorité des Marchés Financiers (AMF) as a portfolio management company under number GP00-030 and governed by the AMF's General Regulations, its doctrine and the Monetary and Financial Code. DNCA Finance is also a Non-Independent Investment Advisor within the meaning of the MIFID II Directive. DNCA Finance - 19 Place Vendôme-75001 Paris - e-mail: dnca@dnca-investments.com - tel: +33 (0)1 58 62 55 00 - website: www.dnca-investments.com
Any complaint may be addressed, free of charge, either to your usual contact (within DNCA Finance or within a delegate of DNCA Finance), or directly to the Head of Compliance and Internal Control (RCCI) of DNCA Finance by writing to the company's head office (19 Place Vendôme, 75001 Paris, France)
This product is subject to sustainability risks as defined in the Regulation 2019/2088 (article 2(22)) by environmental, social or governance event or condition that, if it occurs, could cause an actual or a potential material negative impact on the value of the investment.
If the portfolio investment process can incorporate ESG approach, the portfolio's investment objective is not primarily to mitigate this risk. The sustainability risk management policy is available on the website of the Management Company.
Glossary
Beta. Measures the average extent to which a fund moves relative to the broader market. The beta of a market is 1. A fund with a beta of more than 1 moves on average to a greater extent than the market. A fund with a beta of less than 1 moves on average to a lesser extent. If beta is a minus number, it is likely that the stock and the market move in opposite directions.
Correlation coefficient. The correlation coefficient is a measure of correlation. It is used to determine the relationship between two assets over a given period. A positive coefficient means that the two assets move in the same direction. Conversely, a negative coefficient means that the assets move in the opposite direction. The correlation or decorrelation can be more or less strong and varies between -1 and 1.
Derivatives. The collective name used for a broad class of financial instruments that derive their value from other underlying financial instruments. Futures, options and swaps are all types of derivative.
Maturity. The time when a bond or other debt instrument is due to for redemption (is due to mature); or the length of time between the issue of such an instrument and the date it is due for redemption (the maturity date).
Sensitivity. The sensitivity of a bond measures the change in its percentage value induced by a given change in interest rates.
Sharpe Ratio. A way of measuring the historical risk-adjusted return on an investment. It is the average previous return minus the risk-free return, divided by the standard deviation (a measure of risk that looks at the diversion of actual returns from expected returns).
Sharpe Ratio. The Sharpe ratio measures the excess return over the risk-free money rate of an asset portfolio divided by the standard deviation of that return. It is therefore a measure of the marginal return per unit of risk. It is used to measure the performance of managers with different risk policies.
Tracking error. Tracking Error is a measure of how closely an investment portfolio follows the index against which it is benchmarked. It is the difference in the return earned by a portfolio and the return earned by the benchmark against which the portfolio is constructed. For example, if a bond portfolio earns a return of 5.15% during a period when the portfolio's benchmark (say, for example, the Lehman Brothers Index) produces a return of 5.06%, the tracking error is .09%, or 9 basis points.
Additional notes
This material has been provided for information purposes only to investment service providers or other Professional Clients, Qualified or Institutional Investors and, when required by local regulation, only at their written request. This material must not be used with Retail Investors.
To obtain a summary of investor rights in the official language of your jurisdiction, please consult the legal documentation section of the website (im.natixis.com/intl/intl-fund-documents)
- In the E.U. (outside of the UK and France): Provided by Natixis Investment Managers International or one of its branch offices listed below. Natixis Investment Managers International is a portfolio management company authorized by the Autorité des Marchés Financiers (French Financial Markets Authority - AMF) under no. GP 90-009, and a public limited company (société anonyme) registered in the Paris Trade and Companies Register under no.

329 450 738. Registered office: 43 avenue Pierre Mendès France, 75013 Paris. Italy: Natixis Investment Managers International Succursale Italiana, Registered office: Via San Clemente 1, 20122 Milan, Italy. Netherlands: Natixis Investment Managers International, Nederlands (Registration number 000050438298). Registered office: Stadsplateau 7, 3521AZ Utrecht, the Netherlands. Spain: Natixis Investment Managers International S.A., Sucursal en España, Serrano n°90, 6th Floor, 28006 Madrid, Spain. Sweden: Natixis Investment Managers International, Nordics Filial (Registration number 516412- 8372- Swedish Companies Registration Office). Registered office: Covendrum Stockholm City AB, Kungsgatan 9, 111 43 Stockholm, Box 2376, 103 18 Stockholm, Sweden. Or,
- Provided by Natixis Investment Managers S.A. or one of its branch offices listed below. Natixis Investment Managers S.A. is a Luxembourg management company that is authorized by the Commission de Surveillance du Secteur Financier and is incorporated under Luxembourg laws and registered under n. B 115843. Registered office of Natixis Investment Managers S.A.: 2, rue Jean Monnet, L-2180 Luxembourg, Grand Duchy of Luxembourg. Germany: Natixis Investment Managers S.A., Zweigniederlassung Deutschland (Registration number: HRB 88541). Registered office: Senckenberganlage 21, 60325 Frankfurt am Main. Belgium: Natixis Investment Managers S.A., Belgian Branch, Gare Maritime, Rue Picard 7, Bte 100, 1000 Bruxelles, Belgium.
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- 	In the DIFC: Provided in and from the DIFC financial district by Natixis Investment Managers Middle East (DIFC Branch) which is regulated by the DFSA. Related financial products or services are only available to persons who have sufficient financial experience and understanding to participate in financial markets within the DIFC, and qualify as Professional Clients or Market Counterparties as defined by the DFSA. No other Person should act upon this material. Registered office: Unit L10-02, Level 10 ,ICD Brookfield Place, DIFC, PO Box 506752, Dubai, United Arab Emirates.
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- In Hong Kong: Provided by Natixis Investment Managers Hong Kong Limited to professional investors for information purpose only.
- In Australia: Provided by Natixis Investment Managers Australia Pty Limited (ABN 60 088 786 289) (AFSL No. 246830) and is intended for the general information of financial advisers and wholesale clients only.
- In New Zealand: this document is intended for the general information of New Zealand wholesale investors only. This is not a regulated offer for the purposes of the Financial Markets Conduct Act 2013 (FMCA) and is only available to New Zealand investors who have certified that they meet the requirements in the FMCA for wholesale investors. Natixis Investment Managers Australia Pty Limited is not a registered financial service provider in New Zealand.
- In Colombia: Provided by Natixis Investment Managers International Oficina de Representación (Colombia) to professional clients for informational purposes only as permitted under Decree 2555 of 2010. Any products, services or investments referred to herein are rendered exclusively outside of Colombia. This material does not constitute a public offering in Colombia and is addressed to less than 100 specifically identified investors.
- In Latin America: Provided by Natixis Investment Managers International.
- In Chile: Esta oferta privada se inicia el día de la fecha de la presente comunicación. La presente oferta se acoge a la Norma de Carácter General N° 336 de la Superintendencia de Valores y Seguros de Chile. La presente oferta versa sobre valores no inscritos en el Registro de Valores o en el Registro de Valores Extranjeros que lleva la Superintendencia de Valores y Seguros, por lo que los valores sobre los cuales ésta versa, no están sujetos a su fiscalización. Que por tratarse de valores no inscritos, no existe la obligación por parte del emisor de entregar en Chile información pública respecto de estos valores. Estos valores no podrán ser objeto de oferta pública mientras no sean inscritos en el Registro de Valores correspondiente.
- In Mexico: Provided by Natixis IM Mexico, S. de R.L. de C.V., which is not a regulated financial entity, securities intermediary, or an investment manager in terms of the Mexican Securities Market Law (Ley del Mercado de Valores) and is not registered with the Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) or any other Mexican authority. Any products, services or investments referred to herein that require authorization or license are rendered exclusively outside of Mexico. While shares of certain ETFs may be listed in the Sistema Internacional de Cotizaciones (SIC), such listing does not represent a public offering of securities in Mexico, and therefore the accuracy of this information has not been confirmed by the CNBV. Natixis Investment Managers is an entity organized under the laws of France and is not authorized by or registered with the CNBV or any other Mexican authority. Any reference contained herein to “Investment Managers” is made to Natixis Investment Managers and/or any of its investment management subsidiaries, which are also not authorized by or registered with the CNBV or any other Mexican authority.
- In Uruguay: Provided by Natixis Investment Managers Uruguay S.A., a duly registered investment advisor, authorised and supervised by the Central Bank of Uruguay. Office: San Lucar 1491, Montevideo, Uruguay, CP 11500. The sale or offer of any units of a fund qualifies as a private placement pursuant to section 2 of Uruguayan law 18,627.
- In Brazil: Provided to a specific identified investment professional for information purposes only by Natixis Investment Managers International. This communication cannot be distributed other than to the identified addressee. Further, this communication should not be construed as a public offer of any securities or any related financial instruments. Natixis Investment Managers International is a portfolio management company authorized by the Autorité des Marchés Financiers (French Financial Markets Authority - AMF) under no. GP 90-009, and a public limited company (société anonyme) registered in the Paris Trade and Companies Register under no. 329 450 738. Registered office: 43 avenue Pierre Mendès France, 75013 Paris.

The above referenced entities are business development units of Natixis Investment Managers, the holding company of a diverse line-up of specialised investment management and distribution entities worldwide. The investment management subsidiaries of Natixis Investment Managers conduct any regulated activities only in and from the jurisdictions in which they are licensed or authorised. Their services and the products they manage are not available to all investors in all jurisdictions. It is the responsibility of each investment service provider to ensure that the offering or sale of fund shares or third party investment services to its clients complies with the relevant national law.
Investors should consider the investment objectives, risks and expenses of any investment carefully before investing. TThe analyses, opinions, and certain of the investment themes and processes referenced herein represent the views of the portfolio manager(s) as of the date indicated. These, as well as the portfolio holdings and characteristics shown, are subject to change. There can be no assurance that developments will transpire as may be forecasted in this material. The analyses and opinions expressed by external third parties are independent and does not necessarily reflect those of Natixis Investment Managers. Although Natixis Investment Managers believes the information provided in this material to be reliable, including that from third party sources, it does not guarantee the accuracy, adequacy, or completeness of such information. May not be redistributed, published, or reproduced, in whole or in part. Amounts shown are expressed in USD unless otherwise indicated. Natixis Investment Managers may decide to terminate its marketing arrangements for this fund in accordance with the relevant legislation.

Translation (ENFR, 2022-11-30):
# DNCA LCR EUROPE GROWTH
## Objectif de gestion
Le fonds a pour objectif de gérer la réserve de liquidité des établissements bancaires en cherchant à obtenir une croissance du capital sur la durée de placement recommandée de 5 ans. L’indice Stoxx Europe 600 Monthly Hedged est utilisé a posteriori à titre de comparaison  des  performances.  La
Performance 
(du 02/07/2020 au 30/11/2022)
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures
DNCA LCR EUROPE GROWTH (Part I-2) Performance cumulée	Indicateur de référence
(1)
150
140
| stratégie d’investissement du fonds repose sur une gestion active et consiste en la | 130 |
| --- | --- |
| sélection d’actions principalement émise |  |
| par des entités de l’Union Européenne |  |
| (hors valeurs financières – classification | 120 |
| ICB entrée en vigueur le 1er juillet 2019) et |  |
| de certains pays de l’OCDE dans une |  |
| optique de faible volatilité relative du portefeuille. | 110 |
| Pour atteindre son objectif d’investissement, |  |
| la stratégie d’investissement s’appuie sur une gestion discrétionnaire active. | 100 |

+23,93%
+15,87%

## Indicateurs financiers
Valeur liquidative (€)	115,87
| Actif net (m€) | 9 |
| --- | --- |
| Nombre de lignes actions | 35 |
| Capitalisation moyenne (md€) | 79 |
| Price to Earning Ratio 2023e | 23,8x |
| Price to Book 2022 | 4,7x |
| VE/EBITDA 2023e | 13,5x |
| DN/EBITDA 2022 | 1,0x |
| Price to Cash-Flow 2023e | 17,3x |
| Rendement du div. 2022e | 1,68% |


## Profil de risque et de rendement
Du risque le plus faible	au risque le plus élevé
90
juil.-20	déc.-20	mai-21	oct.-21	mars-22	août-22
(1)STOXX Europe 600 Hedged EUR
|  | 1 an | Depuis la création |
| --- | --- | --- |
| Part I-2 |  |  | -17,45 | +6,30 |
| Indicateur de référence |  |  | -2,22 | +9,30 |
| Part I-2 - volatilité |  |  | 22,32 | 17,88 |
| Indicateur de référence - volatilité |  |  | 18,69 | 15,84 |
| Performances cumulées  (%) | 1 mois | 3 mois | YTD | 1 an |
| Part I-2 | +3,76 | +0,61 | -20,77 | -17,45 |
| Indicateur de référence | +6,93 | +6,44 | -6,93 | -2,22 |
| Performances calendaires  (%) |  |  |  | 2021 |
| Part I-2 |  |  |  | +33,31 |
| Indicateur de référence |  |  |  | +22,41 |


## Performances annualisées et volatilités (%)
Du rendement potentiel le
plus faible
au rendement potentiel le
|  | 1 an | Depuis la création |
| --- | --- | --- |
| Ratio de Sharpe | -0,78 | 0,37 |
| Tracking error | 10,91% | 10,18% |
| Coef. corrélation | 0,87 | 0,82 |
| Ratio d'information | -1,40 | -0,30 |
| Bêta | 1,04 | 0,93 |

plus élevé
L'exposition au marché d'actions et/ou de taux, explique le niveau de risque de cet OPCVM.
Principaux risques :

## Répartition par classe d'actifs
Actions
99,1%

## Contribution à la performance du mois
| Principales positions* |  |
| --- | --- |
|  | Poids |
| EDENRED (6,1) | 7,40% |
| NOVO NORDISK A/S-B (6,7) | 7,37% |
| ASTRAZENECA PLC (4,6) | 7,16% |
| LVMH MOET HENNESSY LOUIS VUI (4,4) | 6,67% |
| GAZTRANSPORT ET TECHNIGA SA (6,2) | 5,50% |
| AIR LIQUIDE SA (7,2) | 4,70% |
| MERCK KGAA (3,9) | 4,56% |
| LONZA GROUP AG-REG (6,1) | 3,98% |
| FLUTTER ENTERTAINMENT PLC-DI (4,6) | 3,61% |
| BIOMERIEUX (7,3) | 3,46% |
|  | 54,41% |

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures
| Meilleures | Poids | Contribution |
| --- | --- | --- |
| LVMH MOET HENNESSY LOUIS VUI | 6,67% | +0,89% |
| NOVO NORDISK A/S-B | 7,37% | +0,57% |
| ASTRAZENECA PLC | 7,16% | +0,56% |
| ASML HOLDING NV | 2,59% | +0,37% |
| BACHEM HOLDING AG | 1,63% | +0,36% |
| Moins bonnes | Poids | Contribution |
| TELEPERFORMANCE | 0,74% | -1,63% |
| LONZA GROUP AG-REG | 3,98% | -0,19% |
| ROBERTET SA | 2,01% | -0,05% |
| SAFESTORE HOLDINGS PLC | 2,15% | -0,01% |
| DKSH HOLDING AG | 1,47% | -0,01% |
| Répartition par capitalisation |  |  |
|  |  | 74,8% |

Liquidités et autres	0,9%

## Répartition sectorielle (ICB)
Fonds	Indice
0 - 1 Md €	1 - 5 Mds €	5 - 10 Mds €	+10 Mds €

## Répartition géographique
Fonds	Indice
|  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Santé |  | 36,1% | 15,4% |  | France |  |  | 42,7% | 17,1% |
| Biens et services industriels |  | 22,2% | 12,1% |  |  |  |  |  |  |
|  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Chimie | 11,7% | 4,4% | Suisse |  | 12,1% | 15,7% |
| Produits et services de | 8,0% | 6,3% | Royaume-Uni |  | 11,3% | 21,2% |

Énergie
Technologie
5,5%	7,1%
3,8%	6,8%
Pays-Bas
9,3%	9,4%
Agroalimentaire, boisson et tabac
Voyages et loisirs Bâtiment et matériaux de
3,7%	8,2%
3,6%	1,1%
2,4%	3,2%
Danemark	9,2%	4,2%
Irlande	4,8%	2,7%
Immobilier
2,1%	1,4%
Allemagne
4,6%	11,7%
Banques	-	7,7%
Assurance	-	5,2%
Services aux collectivités	-	4,0%
Services financiers	-	3,4%
Magasins de soin personnel, de	-	3,1%
Matières premières	-	3,0%
Télécommunications	-	2,8%
Automobiles et équipementiers	-	2,3%
Médias	-	1,6%
Distribution	-	0,8%
Suède Norvège
Italie Liquidités et autres
2,9%	4,8%
1,2%	1,3%
1,1%	3,2%
0,9%	N/A
Liquidités et autres

## Principaux mouvements*
Entrées : Aucune Sorties : Aucune
0,9%	N/A
*Le chiffre entre parenthèses représente la note de responsabilité de l'instrument. Veuillez vous référer à la page Analyse e xtra-financière interne pour la méthodologie d'analyse.

## Commentaire de gestion
La remontée des marchés s'est poursuivie au cours du mois de novembre car un début de détente a été observé sur la partie longue de la courbe des taux. En effet, il semblerait que le pic d'inflation soit désormais derrière nous. Par ailleurs, des signaux parfois contradictoires émergent au sujet d'une éventuelle et très graduelle ouverture de la Chine l'année prochaine. Une telle décision serait bien entendu très favorable pour les secteurs du Luxe et de l'Industrie. Une normalisation des chaines de production serait également alors envisageable. Toutefois, il convient de rester prudent car la visibilité sur ce sujet reste particulièrement limitée.
Au niveau micro-économique, les dernières publications ont été satisfaisantes, en particulier Astrazeneca, l'une des principales positions du fonds. En effet, le groupe pharmaceutique Britannique a relevé son objectif de croissance annuel des Bénéfices par Action (« from high twenties to low thirties percentage ») grâce à la vigoureuse croissance (+19% à change constant) de sa franchise Oncologie, en particulier son dernier médicament Enhertu, récemment approuvé dans le cancer du sein métastatique.
A nouveau, IMCD, le co-leader mondial dans la distribution de produits chimiques de spécialité, a dévoilé un excellent T3, dans la lignée des trimestres précédents : Chiffre d'affaires +20% lfl, Marge Brute + 27% et Résultat d'exploitation +69%. Bien sûr, il y a une incertitude sur l'environnement prix et volume en 2023, mais le consensus des analystes semble déjà intégrer un scénario quelque peu pessimiste. Enfin, la politique de consolidation, initiée il y a plus de 10 ans, se poursuit à travers des cibles de petite ou moyenne taille, qui fourmillent au sein de ce secteur particulièrement fragmenté. Ces opérations sont rapidement génératrices de synergies de revenu et sont réalisées sur des multiples de valorisation très inférieurs à ceux d'IMCD. Cette politique d'acquisitions a jusqu'à présent été clairement créatrice de valeur, et devrait le rester au cours des prochaines… décennies !
Safestore, le N°2 européen des solutions de « self storage », semble toujours aussi peu sensible à la conjoncture puisque le chiffre d'affaires a progressé de +11.2% au cours du dernier trimestre, donc +5.1% en organique. Le nouvel exercice sera dynamique avec de nombreuses ouvertures prévues en Espagne, Grande Bretagne et en région Parisienne.
Carel est plus que jamais porté par la vague de la transition énergétique. Au cours du troisième trimestre, la société familiale Italienne a publié une croissance organique du Chiffre d'affaires de… +30% ! L'engouement actuel pour les pompes à chaleur et le remplacement des gaz réfrigérants fortement émetteurs de CO² expliquent en partie le succès de cette entreprise.
Au cours de sa dernière réunion investisseur, le groupe Néerlandais ASML a revu à la hausse ses objectifs de croissance à long terme : Chiffre d'affaires 2025 de € [24-30] milliards à € [30-40] milliards et un objectif 2030 € [44-60] milliards, soit une croissance moyenne annuelle d'environ +12% ! Parallèlement la marge brute devrait elle-aussi croitre.
Parmi les cruelles déceptions du mois, nous devons citer Teleperformance. Pourtant, la publication trimestrielle du chiffre d'affaires était très solide et s'est accompagnée d'un relèvement des objectifs annuels. De même, la polémique autour la modération de contenu pour le compte de TikTok était en bonne voie de résolution. Hélas, un Twitt du nouveau ministre Colombien du travail, relayé par le Times, a mis le feu aux poudres puisqu'il mettait en cause les conditions de travail des salariés du groupe en Colombie, un pays majeur pour le groupe. Cette énième controverse explique la forte chute du cours de bourse, ainsi que la dégradation de la note interne (ABA) de la société par les équipes ESG de DNCA. Dans le respect de nos processus d'investissement, nous avons donc sensiblement réduit l'exposition du fonds de 5% à environ 1%. Au cours des dernières semaines, la société a pris de façon réactive un certain nombre d'actions qui vont clairement dans le bon sens pour restaurer la confiance des investisseurs, mais il faudra probablement un peu de temps avant que le profil ESG du groupe soit réévalué.
Achevé de rédiger le 08/12/2022.
Carl
Auffret, CFA
Xintong
Ouyang

## Informations administratives
Nom : DNCA Lcr Europe Growth Code ISIN (Part I-2) : FR0013488236
Classification SFDR : Art.6 Date de création : 02/07/2020
Horizon d'investissement : Minimum 5 ans Devise : Euro
Domiciliation : France Forme juridique : FCP
Indicateur de référence : STOXX Europe 600 Hedged EUR
Fréquence de calcul des VL : Quotidienne Société de gestion : DNCA Finance
Équipe de gestion :
Carl AUFFRET, CFA
Xintong OUYANG
Minimum d'investissement : 200 000 EUR Frais de souscription : - max
Frais de rachat : - Frais de gestion : 1%
Frais courants au 31/12/2021 : 1,10% Commission de surperformance : 20% de la performance positive nette de tous frais
par rapport à l'indice : Stoxx Europe 600
Monthly Hedged
Dépositaire : BNP Paribas Règlement / Livraison : Cut off : 12:30 Paris time
Mentions légales
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Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures.
DNCA LCR EUROPE GROWTH, Fonds Commun de Placement de droit français domicilié au 19 place Vendôme 75001 Paris conforme à la Directive 2009/65/CE.
DNCA Finance est une Société en Commandite Simple agréée par l'Autorité des Marchés Financiers (AMF) en tant que société de gestion de portefeuille sous le numéro GP00-030 régie par le Règlement général de l'AMF, sa doctrine et le Code Monétaire et Financier. DNCA Finance est également Conseiller en Investissement non indépendant au sens de la Directive MIFID II. DNCA Finance – 19 Place Vendôme-75001 Paris – e-mail : dnca@dnca- investments.com – tél : +33 (0)1 58 62 55 00 – site internet : www.dnca-investments.com
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Si le processus d'investissement de portefeuille peut intégrer une approche ESG, l'objectif d'investissement du portefeuille n'est pas en premier lieu d'atténuer ce risque. La politique de gestion du risque de durabilité est disponible sur le site internet de la Société de gestion.
Glossaire
Bêta. Le bêta d'un titre financier est une mesure de la volatilité ou de sensibilité du titre qui indique la relation existant entre les fluctuations de la valeur du titre et les fluctuations du marché. Il s'obtient en régressant la rentabilité de ce titre sur la rentabilité de l'ensemble du marché. En calculant le bêta d'un portefeuille, on mesure sa corrélation avec le marché (l’indice de référence utilisé) et donc de son exposition au risque de marché. Plus la valeur absolue du bêta du portefeuille est faible, moins il est exposé aux fluctuations du marché, et inversement.
Coefficient de corrélation. Le coefficient de corrélation est une mesure de la corrélation. Il permet de déterminer le lien entre deux actifs sur une période donnée. Un coefficient positif signifie que les deux actifs évoluent dans le même sens. A l'inverse, un coefficient négatif signifie que les actifs évoluent dans le sens opposé. La corrélation ou la décorrélation peut être plus ou moins forte et varie entre -1 et 1.
Dérivés. Désigne les instruments financiers dont la valeur découle de celle d’un actif sous-jacent (une action, une matière première ou un panier de titres, notamment un indice représentatif d’un marché d’actions).
Maturité. La maturité ou échéance d'un instrument financier (options, warrants, emprunts, obligations...) correspond à sa date d'échéance, c'est-à-dire la date de fin de sa durée de vie.
Ratio de Sharpe. Le ratio de Sharpe mesure la rentabilité excédentaire par rapport au Taux de l'argent sans risque d'un portefeuille d'actifs divisé par l'écart type de cette rentabilité. C'est donc une mesure de la rentabilité marginale par unité de risque. Il permet de mesurer les performances de gérants pratiquant des politiques de risque différentes.
Ratio d'information. Le ratio d'information est un indicateur de la sur-performance d'un fonds par rapport à son indice de référence. Plus le ratio d'information est élevé, meilleur est le fonds. Il se calcule ainsi : Ratio d'information = Performance Annualisée Relative / Tracking Error.
Sensibilité. La sensibilité d'une obligation mesure la variation de sa valeur en pourcentage induite par une variation donnée du taux d'intérêt.
Tracking error. Mesure de l'écart type de la différence de rentabilité (différence de performances) de l'OPCVM et de son indice de référence. Plus le tracking error est faible, et plus l'OPCVM a une performance moyenne proche de son indice de référence.
Vente à découvert. Opération consistant à vendre un actif que l’on ne possède pas dans le but de l’acheter plus tard à un prix plus bas et donc de réaliser une plus-value.
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