# 4Ongoing Charges Figure, is based on expenses over a year. The figure includes annual management charge but not the transaction costs. Such figures may vary from time to time.
| HSBC Portfolios Portfolios offer a choice of five different risk levels, to be selected by investors depending on factors like their financial goals, time horizon and capacity for loss. Typically, the more risk investors take, the more return they would expect to see. At HSBC Global Asset Management, we measure risk by volatility – how sharply a Portfolio’s share price moves in any given time period (up or down). The higher the volatility, the higher the risk. The table below shows the Portfolio’s return (for the primary share class or hedged currency share class) per year over the last three years (known as annualised) and the level of volatility over the same period. This can be compared against other funds in the peer group, as defined by an independent research company*. |
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| 3 Year Net Return % | Amount based on USD 1,000 invested | 3 Year Volatility % |
| HSBC Portfolios - World Selection 3 AC | 8.20 | USD 1266.73 | 11.99 |
| Peer Group Average - EAA Fund USD Moderate Allocation* | 6.59 | USD 1211.04 | 10.14 |
| Lowest Returning Fund in Peer Group | -1.65 | USD 951.44 | 2.95 |
| Highest Returning Fund in Peer Group | 12.70 | USD 1431.41 | 34.36 |
| Cash | 0.51 | USD 1015.28 | 0.10 |
| An example of a good outcome would be that the HSBC Portfolio return is higher than the peer group’s average return and the volatility (risk taken) is lower. However investors should consider their own priorities when it comes to returns and the risk taken to achieve them. *Morningstar Categories are used to define the peer group compromising funds they deem similar based on fund objectives and holdings. The average is a median. |

| Monthly Performance Commentary |
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| Portfolio performance All World Selection portfolios posted positive performance for the month. The medium risk portfolios performed worse than the lower risk portfolios given the sell-off in risky fixed income. Overall, the underperformance from our modest equity overweight and underweight to index linked bonds was balanced by outperformance from our underweight to global high yield bonds. Our preference for China bonds over local currency emerging market debt was additive, however our cyclical equity tilt, through allocations to developed market financials and Canada, detracted over the period. Outlook We are entering the expansion phase of the economic cycle and we expect activity to start exceeding pre-pandemic levels. China and the US are leading the way, and have already recovered to pre-pandemic levels, whilst the other DMs and EMs are likely to follow later this year and into 2022. The recovery in the US’ has been boosted by supportive fiscal policy while Europe is likely to perform well in the coming quarters as its vaccine rollout is back on track. China has tightened credit conditions in order to tilt their economy away from growth and towards financial stability. The credit tightening in China may encourage spillovers to North Asia. Emerging Markets have started to control of the spread of the virus, suggesting stronger growth going forward. In the short-term, inflation numbers in developed markets are likely to remain high as the economy re-opens, and given the current supply constraints, and impact of base effects. However, the long-term inflation outlook is likely to be controlled. The Fed has signalled rate increases in 2023, as the economy is making progress towards its economic objectives. On the other hand, emerging market policy makers face more significant constraints due to inflation pressures. The key downside risks to the global recovery are vaccine-resistant strains impacting market sentiment, vaccine complacency, or stimulus fatigue leading to the early withdrawal of stimulus support. Short term increases in inflation may trigger a bond market sell-off. Current Positioning and Trades Equities At a headline level we continue to be overweight global equity markets. During July we halved our overweight to Global Financials following strong performance from the position since inception. We also introduced an overweight to European small caps given their strong momentum, attractive valuations, and room for cyclical catch-up as the region’s GDP returns to pre-pandemic levels. Additionally, we moved underweight UK equity in anticipation of an end to the market’s outperformance given deteriorating valuations and profitability as well as concerns around the delta COVID variant weighting on sentiment. We continue to hold our overweight to Canadian versus US equity. Bonds At a headline level we are underweight the bond cluster within portfolios. During July we reduced our allocation to global investment grade credit and increased our allocation to global government bonds, specifically US 2 year treasuries. Given historically tight spreads we don’t feel investment grade credit is appropriately rewarding investors for the risk represents. On the other hand, US government bonds provide attractive carry relative to other developed markets. We hold the 2-year treasury in order to slightly reduce portfolio duration. As a result, we are now overweight government bonds, neutral securitised credit, and underweight investment grade credit, and inflation linked bonds. Risky Fixed Income We continue to have a marginal overweight to the risky fixed income cluster; primarily driven by our overweight to EMD in local currency. We continue to hold an allocation to Chinese government bonds, funded from EMD in local currency, and Asia High Yield funded from Global High Yield. Finally, we remain underweight EMD in hard currency. |

| Portfolio |
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| Portfolio Asset Allocation (%) | Currency Exposure at Portfolio Level (%) |
| Global Equity | 54.98 | US dollar	69.31 Euro	5.14 Japanese yen	3.65 Canadian dollar	3.05 Hong Kong dollar	2.92 Chinese yuan	2.49 British pound	1.76 South Korean won	1.19 New Taiwan dollar	1.13 Australian dollar	1.10 Other Currencies	8.49 |
| Global Fixed Income | 31.03 |
| Global Government Bond | 17.63 |
| Global Corporate Bond | 0.99 |
| Global High Yield Bond | 1.47 |
| Global Asset Backed Bond | 1.24 |
| Emerging Market Debt - Hard Currency | 2.49 |
| Emerging Market Debt - Local Currency | 5.54 |
| Asia High Yield Bond | 1.67 |
| Global Credit Short Duration | 0.00 |
| Global Inflation Linked Bonds | 0.00 |
| Property | 5.92 |
| Style Factors | 0.99 |
| Trend Following | 4.82 |
| Commodities | 0.00 |
| Cash | 2.26 |
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| Portfolio Top 10 Holdings |  | Weight (%) |
| HSBC FTSE ALL-WORLD INDEX INSTL ACC |  | 13.44 |
| HSBC MULTI FACTOR WORLDWIDE EQUITY ETF |  | 11.48 |
| HSBC GIF GLOBAL GOVT BD ZQ1 |  | 10.90 |
| HSBC S&P 500 UCITS ETF |  | 9.56 |
| HSBC GIF GLOBAL RE EQ ZQ1 |  | 5.92 |
| HSBC AMERICAN INDEX INSTITUTIONAL ACC |  | 5.53 |
| HSBC GIF GLOBAL EM LOCAL DBT ZQ1 |  | 4.09 |
| HSBC MSCI EMERG MKTS ETF |  | 2.50 |
| HSBC GIF GLOBAL EM BD ZQ1 |  | 2.49 |
| HSBC MSCI CANADA UCITS ETF |  | 2.46 |
| Source: HSBC Global Asset Management, data as at 31 July 2021. |

Translation (ENFR, 2021-07-31):
# 4Montant des frais courants, montant fondé sur les frais d’un exercice. Ce montant inclut les frais de gestion annuels et les frais de transaction sous-jacents et peut varier avec le temps.
| Les Portefeuilles Portfolios de HSBC proposent cinq niveaux de risque différents, que les investisseurs choisissent en fonction de facteurs tels que leurs objectifs financiers, leur horizon temporel et leur capacité à supporter des pertes. En général, plus les investisseurs prennent de risques et plus ils s’attendent à constater un rendement plus élevé. Chez HSBC Global Asset Management, nous mesurons le risque par la volatilité. Il s’agit de la rapidité avec laquelle le cours des actions d’un Portefeuille évolue sur une période donnée (à la hausse ou à la baisse). Plus la volatilité est élevée, plus le risque est élevé. Le tableau ci-dessous présente le rendement du Portefeuille (pour la catégorie d’actions principale ou la catégorie d’actions avec couverture de change) de manière annualisée au cours des trois dernières années ainsi que le niveau de volatilité sur la même période. Il peut être comparé à d’autres fonds du groupe de pairs, tel que défini par une société de recherche indépendante*. |
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| Performance nette sur 3 ans % | Montant basé sur 1 000 investis | Volatilité sur 3 ans % |
| HSBC Portfolios - World Selection 3 AC | 8,20 | USD 1266,73 | 11,99 |
| Moyenne du groupe de pairs - EAA Fund USD Moderate Alloc | 6,59 | USD 1211,04 | 10,14 |
| Fonds à plus faible rendement du groupe de pairs | -1,65 | USD 951,44 | 2,95 |
| Fonds à plus haut rendement du groupe de pairs | 12,70 | USD 1431,41 | 34,36 |
| Liquidités | 0,51 | USD 1015,28 | 0,10 |
| Par exemple, le rendement du Portefeuille HSBC est supérieur au rendement moyen du groupe de pairs et la volatilité (risque encouru) est inférieure. Toutefois, les investisseurs doivent tenir compte de leurs propres priorités en matière de rendements et du risque encouru pour les atteindre. *Les catégories Morningstar sont utilisées pour définir le groupe de pairs qui comprend des fonds jugés similaires en fonction des objectifs et des participations du fonds. La moyenne est une médiane. |

| Synthèse mensuelle de gestion |
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| Performance du portefeuille Tous les portefeuilles World Selection ont affiché une performance positive au cours du mois. Les portefeuilles à risque moyen ont affiché de moins bonnes performances que les portefeuilles à faible risque en raison de la liquidation des titres à revenu fixe risqués. Dans l’ensemble, la sous-performance de notre légère surpondération en actions et de notre sous-pondération en obligations indexées a été compensée par la surperformance de notre sous-pondération en obligations mondiales à haut rendement. Notre préférence pour les obligations chinoises par rapport à la dette des marchés émergents en monnaie locale a été bénéfique, mais notre orientation cyclique en faveur des actions, sous la forme d’allocations aux valeurs financières des marchés développés et au Canada, a desservi la performance au cours de la période.Perspectives Nous entrons dans la phase d’expansion du cycle économique et nous nous attendons à ce que l’activité commence à dépasser les niveaux antérieurs à la pandémie. La Chine et les États-Unis sont en tête de file et ont déjà retrouvé des niveaux antérieurs à la pandémie, tandis que les autres marchés développés et les marchés émergents devraient suivre plus tard cette année, et ce jusqu’en 2022. La reprise des États-Unis a été stimulée par une politique budgétaire favorable, tandis que l’Europe devrait afficher de bonnes performances ces prochains trimestres, le déploiement de ses vaccins étant à nouveau en bonne voie. La Chine a durci les conditions de crédit afin de faire basculer son économie d’un marché basé sur la croissance vers une plus grande stabilité financière. Le resserrement du crédit en Chine pourrait avoir des effets indirects en Asie du Nord. Les marchés émergents ont commencé à reprendre le contrôle sur la propagation du virus, ce qui laisse espérer une croissance plus forte à venir. À court terme, les chiffres de l’inflation sur les marchés développés devraient rester élevés puisqu’au contexte de réouverture des économies s’ajoutent des contraintes en matière d’offre et l’impact des effets de base. Toutefois, les perspectives d’inflation à long terme devraient rester sous contrôle. La Fed a signalé des relèvements de taux en 2023, dans la mesure où l’économie progresse vers les objectifs de reprise. Pour leur part, les décideurs des marchés émergents sont confrontés à des contraintes plus importantes liées aux tensions inflationnistes. Les principaux risques qui pèsent sur la reprise mondiale sont les souches résistantes aux vaccins, qui affectent la confiance du marché, la complaisance à l’égard des vaccins ou la lassitude à l’égard des mesures de relance qui conduirait à leur arrêt précoce. Les hausses à court terme de l’inflation peuvent déclencher une vente massive sur le marché obligataire. Positionnement actuel et transactions Actions Au niveau global, nous continuons de surpondérer les actions mondiales. En juillet, nous avons réduit de moitié notre surpondération des valeurs financières mondiales, suite à la forte performance de cette position depuis sa création. Nous avons également introduit une surpondération des petites capitalisations européennes compte tenu de leur forte dynamique, de leurs valorisations attrayantes et de la possibilité d’un rattrapage cyclique lorsque le PIB de la région retrouvera les niveaux antérieurs à la pandémie. En outre, nous avons sous- pondéré les actions britanniques en prévision de la fin de la surperformance du marché, en raison de la détérioration des valorisations et de la rentabilité ainsi que des préoccupations liées au variant Delta de la Covid, qui affectent le sentiment du marché. Nous maintenons notre surpondération des actions canadiennes par rapport aux actions américaines. Obligations Au niveau global, nous sous-pondérons les obligations au sein des portefeuilles. Au mois de juillet, nous avons réduit notre allocation au crédit Investment Grade mondial et augmenté notre allocation aux obligations d’État mondiales, en particulier les bons du Trésor américain à 2 ans. Compte tenu des niveaux historiquement serrés des spreads, nous ne pensons pas que le crédit Investment Grade rémunère correctement les investisseurs au regard du risque qu’il représente. D’autre part, les obligations d’État américaines offrent un portage attrayant par rapport aux autres marchés développés. Nous conservons les bons du Trésor à 2 ans de manière à réduire légèrement la duration du portefeuille. En conséquence, nous sommes désormais surpondérés en obligations d’État, neutres en crédits titrisés, et sous- pondérés en crédit Investment Grade ainsi qu’en obligations indexées sur l’inflation. Titres à revenu fixe risqués Nous continuons de surpondérer légèrement les titres à revenu fixe risqués, principalement en raison de notre surpondération des titres de créance des marchés émergents en devise locale. Nous maintenons une allocation aux obligations d’État chinoises, financée à partir des titres de créance des marchés émergents en devise locale, et aux obligations à haut rendement asiatiques, financée à partir des obligations à haut rendement mondiales. Enfin, nous restons sous-pondérés en titres de créance des marchés émergents en devise forte. |