## Month in review
Commodities rose during the month of February. For the third consecutive month, energy strengthened, in particular with the petroleum constituents. Brent Crude Oil was the top performer in the sector as tensions between Russia and Ukraine escalated into war, with Russia staging a multi-front invasion of Ukraine. The incursion combined with the immediate announcement of sanctions against Russian entities and individuals by Western nations drove oil supply fears, as the country is a major exporter of crude oil. While Natural Gas was the top performer in January, it fell during February, becoming the worst-performing constituent for the monthly period. Natural Gas declined as cold forecasts at the outset of February generally did not materialize, reducing heating demand expectations, with realized weather finishing around historical average levels. Agriculture was the best-performing sector in February. Corn, Chicago Wheat, and Kansas City Wheat rose following Russia’s invasion into Ukraine which led to port disruptions and economic sanctions, causing a reduction in grain export flows from the Black Sea region and increased production and shipping risks for the upcoming season from this major exporting region. In Livestock, Lean Hogs gained as the United States Department of Agriculture (USDA) reported lower amounts of pork in cold storage at the end of January compared to the prior year. Industrial Metals also rose, led by Aluminum. A COVID-19 virus outbreak in China pushed the government to impose lockdowns in a major domestic production hub of aluminum, reducing the expected supply of the metal. Silver strengthened as escalating Russia-Ukraine tensions resulted in geopolitical concerns and economic sanctions on Russia, increasing appetite for safe haven assets.
Agriculture led performance. Soybean Oil rose after the Russia-Ukraine crisis led to rising petroleum prices, increasing the demand for biofuels. Precious Metals found support in February following the release of the US Federal Reserve’s minutes during the second half of the month, which were widely viewed as being less hawkish than anticipated, leading to a gain for the sector. Industrial Metals also roseas the escalation in geopolitical tensions involving Russia and the consequent US sanctions potentially affecting the battery-grade nickel exports of the country reduced the expected supply of the metal. Energy continued its strong start to 2022. Petroleum products rose, with standout performance particularly from Crude Oil as well as Ultra-Low Sulfur Diesel amid concerns that reduced oil supplies may quickly turn into reduced refinery output. Livestock ended the month higher, led by Lean Hogs, after China announced that it would purchase pork for the state reserves, which raised demand expectation for Lean Hogs.

Translation (ENFR, 2022-02-28):
## Month in review
Les matières premières ont grimpé en février. Pour le troisième mois d’affilée, les prix de l’énergie ont augmenté, en particulier ceux des produits pétroliers. Le pétrole Brent l’a emporté dans le secteur alors que l’escalade des tensions entre la Russie et l’Ukraine se soldait par une guerre, Moscou lançant une invasion de l’Ukraine sur plusieurs fronts. Alliée à l’annonce immédiate de sanctions occidentales contre des entités et des personnalités russes, cette invasion a fait craindre pour les approvisionnements, sachant que le pays est un exportateur majeur de pétrole brut. Après avoir signé la meilleure performance en janvier, le gaz naturel s’est replié en février et a été la composante la moins performante sur le mois. Le recul du gaz naturel s’explique par le fait que la vague de froid attendue début févier ne s’est pas concrétisée dans l’ensemble, réduisant les anticipations de demande de chauffage, les températures s’établissant finalement aux alentours des moyennes historiques. L’agriculture a été le secteur le plus performant en février. Les cours du maïs et du blé sur les marchés de Chicago et Kansas City ont grimpé suite à l’invasion russe de l’Ukraine, qui a perturbé l’activité portuaire, et aux sanctions économiques, provoquant une diminution des exportations de céréales depuis la région de la mer Noire, outre une moindre production et des risques de transport pour la saison à venir depuis cette grande région exportatrice. Dans le segment du bétail, le porc maigre a progressé suite au rapport du département de l’Agriculture des États-Unis (USDA) faisant état de moindres stocks de porcs congelés fin janvier par rapport à la même période l’an passé. Les métaux industriels ont également progressé, impulsés par l’aluminium. Un foyer de Covid-19 en Chine a amené le gouvernement à imposer des mesures de confinement dans une zone majeure de production d’aluminium, réduisant ainsi le niveau d’offre escompté. L’argent métal a gagné du terrain alors tensions russo-ukrainiennes induisaient des craintes géopolitiques et des sanctions économiques à l’encontre de la Russie, accroissant l’appétit pour les valeurs refuges.
L’agriculture a impulsé la performance. Les cours de l’huile de soja ont augmenté après que la crise russo-ukrainienne a entraîné une hausse des prix du pétrole, stimulant la demande de biocarburants. Les métaux précieux ont été soutenus en février par la publication d’un compte rendu de la réunion de la Réserve fédérale américaine jugé moins incisif qu’anticipé la deuxième quinzaine du mois, permettant au secteur d’enregistrer des gains. Les métaux industriels ont eux aussi progressé alors que l’escalade des tensions géopolitiques sur la Russie et les sanctions américaines résultantes susceptibles d’affecter les exportations de nickel pour batteries entraînaient une réduction des anticipations concernant l’offre de nickel. L’énergie a poursuivi son solide début d’année 2022. Les cours des produits pétroliers ont grimpé, en particulier ceux du pétrole brut et du diesel à très faible teneur en soufre face aux craintes que la diminution de l’offre de pétrole n’entraîne rapidement une diminution de la production des raffineries. Le bétail a clôturé le mois en hausse, impulsé par le porc maigre après l’annonce par la Chine de son intention d’acheter du porc destiné aux réserves d’État, entraînant une hausse des anticipations de demande de porc maigre.