For collateral provided in connection with OTC derivative transactions, a discount of at least 2% is generally applied, e.g., for short-dated govern- ment bonds with outstanding credit ratings.
Consequently, the value of such collateral must exceed the value of the collateralized claim by at least 2% so that an overcollateralization level of at least 102% is reached. A correspondingly higher discount of currently up to 33% (and a correspondingly higher overcollateralization level of 133%) is applied for securities with longer maturities or securities of lower-rated issuers. OTC derivative transactions are usually overcol- lateralized within the following range:
OTC derivative transactions
Overcollateralization level	102% to 133%
In securities lending and borrowing, it is some- times possible to apply a full valuation if the counterparty’s credit quality and the collateral are excellent, whereas higher discounts can be applied for lower-rated equities and other securi- ties, taking into account the counterparty’s credit quality. Securities lending and borrowing is usually overcollateralized in accordance with the following schedule:
Securities lending and borrowing
Overcollateralization level for government bonds with
excellent credit ratings	at least 101%
Overcollateralization level for government bonds with
lower investment-grade ratings	at least 102%
Overcollateralization level for corporate bonds with
excellent credit ratings	at least 102%
Overcollateralization level for corporate bonds with
lower investment-grade ratings	at least 103%
Overcollateralization level for
blue chips and mid-caps	at least 105%
- The discounts applied are reviewed for appropriateness on a regular basis, at least once each year, and are adjusted accordingly if necessary.
- The fund (or its representatives) carry out a daily valuation of the securities received. Should the value of collateral previously provided appear to be insufficient in view of the amount to be covered, the counterparty must provide addi- tional collateral at very short notice. If appropri- ate, safety margins shall apply to take into account the exchange-rate or market risks asso- ciated with the assets accepted as collateral.

Translation (ENFR, 2022-09-30):
En ce qui concerne les garanties établies lors d’opérations sur produits dérivés de gré à gré, une décote d’au moins 2 % sera compensée, entre autres pour les obligations d’État à court terme dotées d’une excellente solvabilité.
Ensuite, la valeur d’une telle garantie doit dépas- ser d’au moins 2 % la valeur de la créance garantie afin d’atteindre un seuil de sur-couver- ture d’au moins 102 %. Une décote correspon- dante plus élevée, jusqu’à 33 % actuellement, ainsi qu’un seuil de sur-couverture respective- ment plus élevé de 133 % seront estimés pour les titres à échéance longue ou les titres d’émet- teurs moins bien notés. La sur-couverture dans le cadre des opérations sur produits dérivés de gré à gré s’effectuera généralement dans la marge suivante :
Opérations sur produits dérivés de gré à gré Seuil de sur-couverture	102 % à 133 %
Dans le cadre d’opérations de prêts de titres, une déduction complète lors d’une solvabilité spectaculaire de la contrepartie et des garanties peut parfois s’effectuer, alors que pour des actions et d’autres titres moins bien notés, prenant en compte la solvabilité de la contrepar- tie, des décotes plus élevées peuvent être compensées. La sur-couverture dans le cadre des opérations de prêt et d’emprunt de titres s’effectuera généralement selon la classification suivante :
Opérations de prêts de titres
Seuil de sur-couverture pour les obligations d’État dotées d’une
excellente solvabilité	101 % minimum Seuil de sur-couverture pour les
obligations d’État avec un
Investment Grade peu élevé	102 % minimum Seuil de sur-couverture pour les
obligations d’entreprise dotées d’une
excellente solvabilité	102 % minimum Seuil de sur-couverture pour les
obligations d’entreprise avec un
Investment Grade peu élevé	103 % minimum Seuil de sur-couverture pour les
Blue Chips (valeurs vedettes) et les Mid Caps (valeurs de moyenne
capitalisation)	105 % minimum
- Les décotes employées sont vérifiées à intervalles réguliers, au moins une fois par an, quant à leur adéquation et, au besoin, adaptées en conséquence.
- Le fonds (ou son représentant) effectue une évaluation quotidienne des garanties détenues. Si la valeur des garanties déjà accordées se révèle insuffisante face au montant à couvrir, la contrepartie doit mettre à disposition des garan- ties supplémentaires à très court terme. Le cas échéant, les risques de taux de change ou de marché liés aux actifs acceptés comme garanties seront compensé par des marges de sécurité.