## Vietnam
In 1992, Vietnam initiated the process of privatization of state-owned enterprises, and expanded that process in 1996. The Vietnamese government has exercised and continues to exercise significant influence over many aspects of the economy. Accordingly, government and bureaucratic actions have a significant effect on the economy and could adversely affect market conditions, deter economic growth and the profitability of private enterprises. Some Vietnamese industries, including commercial banking, remain dominated by state-owned enterprises. To date, economic, political and legal reform has proceeded at a slow pace, and foreign direct investment remains at a developmental stage. Currently, employees and management boards hold a majority of the equity of most privatized enterprises. In addition, the government of Vietnam continues to hold, on average, more than one-third of the equity in such firms. Only a small percentage of the shares of privatized companies are held by investors. In addition, Vietnam continues to impose limitations on foreign ownership of Vietnamese companies. Vietnamese authorities have in the past imposed arbitrary repatriation taxes on foreign owners, and the government may levy withholding and other taxes on dividends, interest and gains. There can be no guarantee that Vietnam’s privatization process, or its efforts to reform its economic, political or legal systems will continue.
The development of Vietnam’s economy is dependent on export markets and is vulnerable to events in these markets. There is also a greater risk involved in currency fluctuations, currency convertibility and interest rate fluctuations. Inflation threatens long-term economic growth and may deter foreign investment in the country. In addition, foreign currency reserves in Vietnam may not be sufficient to support conversion into the U.S. dollar (or other currencies), which may result in a fund being unable to repatriate proceeds from the sales of Vietnamese holdings and negatively impact the valuation of a Sub-Fund’s holdings. Business and overseas investment patterns may exacerbate currency conversion and repatriation at certain times of the year. The Funds may attempt to repatriate from the Vietnamese Dong using a third currency (e.g. Hong Kong Dollar or Euro), which could expose the Funds to risks associated with that currency and additional costs. Perhaps to a greater extent than markets in other emerging market countries, Vietnamese markets have relatively low levels of liquidity, which may result in extreme volatility in the prices of Vietnamese securities. Market volatility may also be heightened by the actions of a small number of investors.
Foreign investors in Vietnam are currently required to purchase and sell securities of Vietnamese companies through a single, pre-selected broker-dealer. This procedure decreases transparency in the market, may result in higher execution costs and limits the Fund’s ability to utilize competition amongst broker-dealers to enhance the quality of execution. Use of a single broker also increases the risk to a Fund if the broker cannot fulfill its obligations (known as counterparty risk). That risk is enhanced further because of the requirement to pay for securities purchased before receiving them. This procedure may also decrease the confidentiality of the Fund’s transactions, exposing the Fund to a greater potential for front running and similar practices.
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## Risks Associated With Investing In China A Shares

Translation (ENFR, 2021-03-31):
## Viêt Nam
En 1992, le Viêt Nam amorçait le processus de privatisation d’entreprises détenues par l’État, avant d’étendre ce processus en 1996. Le gouvernement vietnamien exerce toujours une forte influence sur de nombreux aspects de l’économie. Par conséquent, les mesures gouvernementales et bureaucratiques ont un fort impact sur l'économie et pourraient nuire au marché et freiner la croissance économique et la rentabilité des entreprises privées. Certains secteurs économiques vietnamiens, tels que les services bancaires aux entreprises, restent dominés par des entreprises d’État. À ce jour, les réformes économiques, politiques et juridiques ont progressé lentement et l’investissement étranger direct est encore en phase de développement. Actuellement, les salariés et les conseils d’administration détiennent la majorité du capital social de la plupart des entreprises privatisées. Par ailleurs, le gouvernement détient toujours, en moyenne, plus d’un tiers du capital social de ces sociétés. Les investisseurs ne détiennent qu’un faible pourcentage des actions des sociétés privatisées. De plus, le Viêt Nam continue d’imposer des limites à la détention des sociétés vietnamiennes par des étrangers. Par le passé, les autorités ont imposé des taxes de rapatriement arbitraires aux propriétaires étrangers et le gouvernement peut imposer un prélèvement fiscal à la source et d’autres impôts sur les dividendes, les intérêts et les plus-values. Rien ne garantit la poursuite du processus de privatisation du pays ou des efforts de réforme des systèmes économique, politique ou juridique.
Le développement de l’économie du Viêt Nam dépend des marchés à l’exportation et des événements survenant sur ces marchés. Il existe également un risque plus important lié aux fluctuations du change, à la convertibilité de la devise et aux fluctuations des taux d’intérêt. L’inflation menace la croissance économique à long terme et peut décourager les investisseurs étrangers. De plus, les réserves de devises étrangères du Viêt Nam peuvent être insuffisantes pour assurer la conversion en USD (ou d’autres devises), ce qui peut provoquer qu'un fonds ne puisse pas rapatrier le produit de la vente de participations vietnamiennes et avoir un impact négatif sur la valorisation des participations d’un Compartiment. Les schémas du commerce et de l’investissement étranger peuvent rendre plus difficile la conversion de la monnaie et le rapatriement à certains moments de l’année. Les Fonds peuvent tenter de rapatrier des capitaux en dongs vietnamiens en passant par une devise tierce (le dollar de Hong Kong ou l’euro), ce qui peut les exposer aux risques associés à cette devise, ainsi qu’à des coûts supplémentaires. Peut-être plus encore que ceux d’autres pays émergents, les marchés vietnamiens ont des niveaux de liquidité relativement faibles, ce qui peut provoquer une volatilité extrême du cours des titres. La volatilité de marché peut aussi être accentuée par les décisions d’un petit nombre d’investisseurs.
Les investisseurs étrangers au Viêt Nam sont actuellement tenus d’acheter et de vendre leurs titres de sociétés vietnamiennes par l’intermédiaire d’un courtier unique présélectionné. Cette procédure opacifie le marché, peut impliquer des coûts d'exécution plus élevés et limite la capacité du Fonds à faire jouer la concurrence entre courtiers pour relever la qualité d’exécution. Le recours à un courtier unique augmente également le risque pour un Fonds si le courtier ne peut pas satisfaire ses obligations (ce que l’on appelle le risque de contrepartie). Ce risque est encore accru en raison de l’obligation de régler les titres achetés avant leur réception. Cette procédure peut aussi réduire la confidentialité des transactions du Fonds et l’exposer à un plus grand risque de front running et de pratiques similaires.
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## Risques associés à l’investissement dans des Actions A chinoises Risque du Marché des Actions A chinoises