CURRENCY TRANSACTIONS
A Fund is permitted to invest in securities denominated in a currency other than the Base Currency and may purchase currencies to meet settlement requirements. In addition, subject to the restrictions imposed on the use of financial derivative instruments described above and by the UCITS Regulations, a Fund may enter into various currency transactions (i.e. forward foreign currency contracts, currency swaps whereby a Fund agrees to swap a payment or payment in one currency for a payment or payments in another currency, and spot currency contracts) to protect against uncertainty in future exchange rates. Forward foreign currency contracts are agreements to exchange one currency for another - for example, to exchange a certain amount of Sterling for a certain amount of Euro - at a future date. The date (which may be any agreed-upon fixed number of days in the future), the amount of currency to be exchanged and the price at which the exchange will take place are negotiated and fixed for the term of the contract at the time that the contract is entered into.
Currency transactions which alter currency exposure characteristics of transferable securities held by a Fund may only be undertaken for the purposes of a reduction in risk, a reduction in costs and/or an increase in capital or income returns to a Fund. Any such currency transactions will be used in accordance with the investment objective of the relevant Fund.
A Fund may “cross-hedge” one foreign currency exposure by selling a related foreign currency into the Base Currency. Also, in emerging or developing markets, local currencies are often expressed as a basket of major market currencies such as the US Dollar, Euro or Japanese Yen. A Fund may hedge out the exposure to currencies other than its Base Currency in the basket by selling a weighted average
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of those currencies forward into the Base Currency.
A Fund may create additional Classes which seek to hedge all or some of the underlying portfolio currencies to the currency of the class. Currency hedged Classes will be hedged irrespective of whether the relevant currencies are declining or increasing in value. Class-specific transactions, such as class currency hedging transactions, must be clearly attributable to a specific Class. Any transaction costs and gains or losses from currency hedging shall be accrued solely to, and therefore reflected in the NAV per Share of, the relevant Class. A Fund shall not combine or offset currency exposures of different currency hedged Classes and shall not allocate currency exposures of assets of the Fund to separate Classes.
The Administrator (or other appointed party) will execute the currency hedging policy. The main financial derivative instruments used are forward foreign exchange contracts however other derivatives may be used including, but not limited to, currency options and currency swaps.
There can be no assurance or guarantee that the Administrator (or other appointed party) will be able to successfully implement currency hedging for currency hedged Classes at any time or at all. Investors should note that although the aim is to maintain at the time of this Prospectus a hedge ratio from 95% to 105% of NAV of the hedged Class there may be occasions when the hedge ratio falls outside these parameters which may be due to factors which cannot be controlled such as investor trade activity, volatility in the NAV per Share and/or currency volatility.
Whilst not the intention of the Investment Manager, over-hedged or under-hedged positions may arise due to factors outside the control of the Investment Manager. Hedged positions will be kept under review to ensure that: (i) over-hedged positions do not exceed 105% of the Net Asset Value of the Class in aggregate; and (ii) under-hedged positions do not fall short of 95% of the portion of the Net Asset Value of the Class which is to be hedged. Hedged positions will be kept under review to ensure that over-hedged and under-hedged positions do not exceed these levels, and this review shall include a procedure to ensure that over-hedged positions materially in excess of 100% of the Net Asset Value of the Class, or an under-hedged positions short of 95% of the portion of the Net Asset Value of the Class which is to be hedged, will not be carried forward from month to month. In the event there is an unrealised gain or unrealised loss on FDIs, which are used to implement the hedge in respect of currency hedged Classes, the Fund may either be underinvested (in the case of a gain) or leveraged (in the case of a loss). Any underinvestment or leverage will be removed or reduced when the currency hedge is adjusted or reset as required for the relevant currency hedged Class.
Movements in currency exchange rates can materially impact investment returns and investors should ensure they fully understand the difference between investment in currency hedged Classes versus investment in those Classes which are not currency hedged Classes. To the extent that the hedging is successful, the performance of the hedged Class is likely to move more in line with the performance of the underlying assets because some of the currency exposures have been reduced. However investors in a currency hedged class will not benefit if the Class currency falls against the Base Currency of the Fund and/or the currency in which the assets of the Fund are denominated.
BORROWING POLICY
Under the Articles the Directors are empowered to exercise all of the borrowing powers of the Company subject to any limitations under the UCITS Regulations and to charge the assets of the Company as security for such borrowings.
A Fund may not borrow money, grant loans or act as guarantor on behalf of third parties, except:
- foreign currency may be acquired by means of a back-to-back loan, i.e. borrowing one currency against the deposit of an equivalent amount of another currency (provided that where foreign currency borrowings exceed the value of the “back-to-back” deposit, any excess shall be regarded as borrowing and therefore aggregated with other borrowing for the purposes of the 10% limit referred to below). Foreign currency obtained in this manner is not classified as borrowing for the purposes of Regulation 103 of the UCITS Regulations provided that the offsetting deposit is (a) denominated in the Base Currency of the Fund and (b) equals or exceeds the value of the foreign currency loan outstanding; and- 54
- a Fund may incur temporary borrowings in an amount not exceeding 10% of its net asset value and may charge its assets as security for such borrowings.

Translation (ENFR, 2022-05-26):
TRANSACTIONS SUR DEVISES
Un Compartiment est autorisé à investir dans des titres libellés dans une monnaie autre que la Devise de référence et peut acquérir des devises pour satisfaire des exigences de règlement. De plus, sous réserve des restrictions imposées sur le recours aux instruments financiers dérivés décrites ci-dessus et imposées par la Réglementation relative aux OPCVM, un Compartiment peut procéder à différentes transactions sur devises (par exemple des contrats de change à terme, des swaps de devises en vertu desquels un Compartiment accepte d’échanger un ou des paiements dans une monnaie contre un ou des paiements dans une autre monnaie et des contrats de change au comptant) pour se protéger contre l’incertitude quant à l’évolution des taux de change. Les contrats de change à terme sont des accords d’échange d’une monnaie contre une autre – par exemple, l’échange d’un certain montant de livres sterling contre un certain montant d’euros – à une date ultérieure. La date (qui peut correspondre à tout nombre de jours fixe convenu dans l’avenir), le montant de la monnaie à échanger et le prix auquel l’échange aura lieu sont négociés et fixés pour la durée du contrat à la date de sa conclusion.
Les transactions sur devises qui modifient les caractéristiques de l’exposition de change des valeurs mobilières détenues par un Compartiment peuvent uniquement être effectuées à des fins de réduction du risque, de réduction des coûts et/ou d’augmentation du capital ou des revenus dudit Compartiment. De telles transactions de change seront utilisées conformément aux objectifs d’investissement du Compartiment concerné.
Un Compartiment peut contracter une « couverture croisée » au titre d’une exposition de change en vendant une monnaie liée dans la Devise de référence. De plus, sur les marchés émergents ou en
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développement, les monnaies locales sont souvent exprimées sous la forme d’un panier de devises majeures telles que le dollar américain, l’euro ou le yen japonais. Un Compartiment peut couvrir son exposition aux devises autres que la Devise de référence contenues dans le panier en vendant à terme une moyenne pondérée de ces monnaies dans la Devise de référence.
Un Compartiment peut créer des Catégories supplémentaires visant à couvrir tout ou partie des devises sous-jacentes du portefeuille par rapport à la devise de la catégorie. Les Catégories couvertes seront couvertes indépendamment de l’évolution à la hausse ou à la baisse de la valeur des devises concernées. Les transactions spécifiques à une Catégorie, telles que les transactions de couverture de la devise de la catégorie, doivent être clairement imputables à la Catégorie concernée. Les éventuels frais de transaction et plus-values ou moins-values découlant de la couverture du risque de change s’accumulent uniquement, et se reflètent donc dans la VNI par Action de la Catégorie concernée. Un Compartiment ne peut combiner ou compenser des expositions au risque de change pour des Catégories couvertes avec différentes couvertures de change et ne doit pas allouer des expositions au risque de change d’actifs du Compartiment à des Catégories distinctes.
L’Agent administratif (ou autre partie désignée) mettra en œuvre la politique de couverture du risque de change. Les principaux instruments financiers dérivés utilisés sont les contrats de change à terme, néanmoins, d’autres instruments dérivés peuvent être employés dont, notamment, des options sur devises et des swaps de devises.
Rien ne permet de garantir que l’Agent administratif (ou autre partie désignée) sera en mesure de mettre en œuvre avec succès, ni de mettre en œuvre avec succès à tout moment, la couverture du risque de change pour les Catégories couvertes. Les investisseurs doivent noter que bien que l’objectif soit, au moment de la rédaction du présent Prospectus, de maintenir un taux de couverture compris entre 95 % et 105 % de la VNI de la Catégorie couverte, il peut arriver que le taux de couverture s’écarte de ces paramètres, en raison de facteurs qui ne peuvent être contrôlés comme l’activité de l’investisseur en termes de transactions, la volatilité de la VNI par Action et/ou la volatilité de la monnaie.
Bien que le Gestionnaire d’investissement ne le recherche pas, des positions surcouvertes ou sous- couvertes peuvent résulter de facteurs échappant à son contrôle. Les positions couvertes seront examinées pour s’assurer que : (i) les positions surcouvertes ne dépassent pas au total 105 % de la Valeur nette d’inventaire de la Catégorie ; et (ii) les positions sous-couvertes ne sont pas inférieures à 95 % de la part de la Valeur nette d’inventaire de la Catégorie devant être couverte. Les positions couvertes seront examinées pour s’assurer que les positions surcouvertes et sous-couvertes respectent ces niveaux, et l’examen en question intégrera une procédure visant à s’assurer que des positions surcouvertes largement supérieures à 100 % de la Valeur Nette d’Inventaire de la Catégorie, ou des positions sous-couvertes inférieures à 95 % de la part de la Valeur Nette d’Inventaire de la Catégorie devant être couverte, ne seront pas reportées d’un mois sur l’autre. En cas de plus-value ou de moins- value latente sur des IFD utilisés pour mettre en œuvre la couverture au titre de Catégories couvertes, le Compartiment pourrait être soit sous-investi (dans le cas d’une plus-value) soit endetté (dans le cas d’une moins-value). Tout sous-investissement ou tout endettement sera éliminé ou réduit lorsque la couverture sera ajustée ou révisée en cas de besoin pour la Catégorie couverte concernée.
Les fluctuations des taux de change peuvent avoir un impact significatif sur les rendements des investissements et les investisseurs doivent s’assurer d’avoir bien compris la différence entre un investissement dans des Catégories couvertes et un investissement dans des Catégories qui ne sont pas couvertes. Dans la mesure où la couverture est performante, la performance de la Catégorie couverte devrait évoluer de manière plus conforme à celle des actifs sous-jacents, car une partie des risques de change est réduite. Toutefois, les investisseurs optant pour une catégorie couverte contre le change ne bénéficieront pas d’une éventuelle baisse de la devise de la Catégorie par rapport à la Devise de référence du Compartiment et/ou à la devise dans laquelle les actifs du Compartiment sont libellés.
POLITIQUE D’EMPRUNT
En vertu des Statuts, les Administrateurs sont autorisés à exercer tous les pouvoirs d’emprunt de la Société sous réserve de toute limitation prévue par la Réglementation relative aux OPCVM et à offrir les actifs de la Société en tant que sûretés dans le cadre de tels emprunts.
Un Compartiment ne peut ni emprunter d’argent, ni effectuer de prêts, ni encore se porter garant pour le compte de tiers, excepté dans les cas suivants :
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- un Compartiment peut acquérir des devises étrangères au moyen d’un crédit adossé, c’est-à- dire en empruntant une monnaie en contrepartie du dépôt d’un montant équivalent d’une autre monnaie (à condition que, si les emprunts en devises étrangères dépassent la valeur du dépôt« adossé », tout surplus sera considéré comme un emprunt et sera donc cumulé aux autres emprunts aux fins de la limite de 10 % mentionnée ci-dessous). Les devises étrangères ainsi obtenues ne sont pas qualifiées d’emprunts au sens de l’article 103 de la Réglementation relative aux OPCVM, pour autant que le dépôt compensatoire (a) soit libellé dans la Devise de référence du Compartiment et (b) soit supérieur ou égal à la valeur du prêt en devises étrangères non remboursé ; et
- un Compartiment peut contracter des emprunts temporaires d’un montant inférieur à 10 % de sa Valeur nette d’inventaire et peut offrir ses actifs en tant que sûretés au titre de tels emprunts.