The fund may incur risks in the context of a contractual relationship with another party (a so­called “counterparty”). Here there is a risk that the counterparty might no longer be able to meet its contractual obligations. These risks can affect the performance of the fund, and can thus also adversely affect the net asset value per unit and the capital invested by the investor.
When OTC (over­the­counter) transactions are entered into, the fund may be exposed to risks relating to the creditworthiness of its counter­ parties and their ability to meet the terms of such contracts. For example, the fund may use futures, options and swap transactions or other derivative techniques, such as total return swaps, in which the fund is subject to the risk that the counterparty will not fulfill its obligations under the respective contract.
In the event of a counterparty’s bankruptcy or insolvency, the fund may suffer significant losses due to a delay in liquidating positions, including the loss of value of the investments while the fund enforces its rights. It is also possible that the use of the agreed techniques may be termi­ nated through bankruptcy, illegality or changes in the law in comparison with those in force at the time of conclusion of the agreements.
The fund may, among other things, enter into transactions on OTC and interdealer markets. The participants in these markets are typically not subject to financial supervision in the same way as the participants in regulated markets are. A fund that invests in swaps, total return swaps, derivatives, synthetic instruments or other OTC transactions in these markets assumes the counterparty’s credit risk and is also subject to the counterparty’s default risk. These risks can be materially different from those of regulated market transactions, which are secured by guarantees, daily mark­to­market valuations, daily settlement and corresponding segregation and minimum capital requirements. Transactions concluded directly between two counterparties do not benefit from this protection.
The fund is also subject to the risk that a coun­ terparty will not execute the transaction as agreed, due to a discrepancy in the terms of the contract (irrespective of whether or not it is in good faith) or due to a credit or liquidity problem. This may result in losses for the fund. This counterparty risk increases for contracts with a longer maturity period, as events may prevent a settlement, or if the fund has focused its trans­ actions on a single counterparty or a small group of counterparties.
If the counterparty defaults, the fund may be subjected to opposing market movements during the execution of substitute transactions. The fund may conclude a transaction with any coun­ terparty. It can also conclude an unlimited num­ ber of transactions with a single counterparty.
The ability of the fund to conclude transactions with any counterparty, the lack of a meaningful and independent evaluation of the counterparty’s financial characteristics and the absence of a regulated market for concluding agreements can increase the fund’s loss potential.
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#### Credit risk

Translation (ENFR, 2022-07-01):
Pour le fonds, des risques potentiels peuvent survenir dans le cadre d’un contrat avec une autre partie (appelée contrepartie ou partie adverse). Il existe alors le risque que le cocontractant ne puisse plus s’acquitter de ses engagements contractuels. Ces risques peuvent affecter la performance du fonds et, de fait, également se répercuter négativement sur la valeur liquidative et sur le capital investi par l’investisseur.
Lorsqu’il conclut des opérations de gré à gré (appelées « OTC »), le fonds peut être exposé à des risques liés à la solvabilité des contreparties et à leur capacité à remplir les conditions des contrats concernés. Ainsi, le fonds peut par exemple effectuer des opérations à terme, conclure des contrats d’option ou d’échange (swaps) ou utiliser d’autres techniques basées sur des instruments dérivés, comme les Total Return Swaps, pour lesquels il encourt le risque que la contrepartie ne respecte pas ses engagements.
En cas de faillite ou d’insolvabilité d’une contre- partie, le fonds peut subir des pertes impor- tantes du fait de cette défaillance à la liquidation des positions. Ces pertes peuvent notamment inclure la moins-value des investissements au moment où le fonds fait valoir ses droits. Il est également possible de cesser d’utiliser les techniques convenues, par exemple, en cas de faillite, d’illégalité ou de modifications de lois par rapport à celles qui étaient en vigueur au moment de la conclusion des accords.
Le fonds peut entre autres conclure des transac- tions sur les marchés OTC et des courtiers professionnels. Tout comme les participants aux marchés réguliers, les participants à ces marchés ne sont généralement soumis à aucune surveil- lance financière. Un fonds investissant dans des swaps, total return swaps, produits dérivés et instruments synthétiques ou autres transactions OTC sur ces marchés, assume le risque de crédit de la contrepartie et est également soumis à son risque de défaillance. Ces risques peuvent se différencier nettement de ceux occasionnés lors de transactions sur les marchés réguliers, car ces derniers sont couverts par des garanties, des évaluations quotidiennes au prix de marché, un règlement quotidien et une ségrégation corres- pondante ainsi que les exigences de fonds propres minimales. En principe, les opérations
conclues directement entre deux contreparties ne bénéficient pas de cette protection.
Un fonds est en outre exposé au risque de la non-conclusion du contrat par la contrepartie du fait d’un désaccord relatif aux conditions contrac- tuelles (peu importe que cette dernière soit de bonne foi ou non) ou d’un problème de crédit ou de liquidité. Cela peut entraîner des pertes pour le fonds. Ce risque de contrepartie augmente dans le cas de contrats à longue période d’échéance, car le risque de survenue d’événe- ments est plus important, ou si le fonds a orienté ses transactions sur une seule contrepartie ou un groupe restreint de contreparties.
En cas de défaillance de la contrepartie et pen- dant l’exécution des opérations de substitution, le fonds peut faire l’objet d’évolutions du marché contraires. Le fonds peut réaliser une transaction avec chaque contrepartie. Il peut aussi réaliser un nombre illimité de transactions uniquement avec une contrepartie. La possibilité donnée au fonds de réaliser des transactions avec chaque contre- partie, l’absence d’évaluation pertinente et indépendante des propriétés financières des contreparties ainsi que l’absence d’un marché régulier pour la conclusion d’un accord, peuvent augmenter la perte potentielle du fonds.
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#### Risque de crédit