# PORTFOLIO PERFORMANCE AND POSITIONING
Class A shares of the Portfolio rose in absolute terms and outperformed the MSCI EM in June, but underperformed for the year to date, net of fees. The benefits of an active multi-asset approach in EM were evident during the month as our underlying equity exposure added relative value through security selection while our fixed-income allocation also contributed to returns.
During the month, FPT, a Vietnam-based IT company, contributed on the strength of a positive earnings report and growth expectations driven by the expansion of its Japanese financial-services client base. Management recently announced that it had taken a majority stake in Base Enterprise, a corporate governance platform provider, in order to bolster its offerings.
Russian oil company LUKOIL was also a contributor for the month, as its shares were boosted by the rise in oil prices.
South Korea–based NAVER contributed on the back of strong 1Q:21 net-profit and revenue results and also benefited from a general rebound in technology shares. We continue to see significant upside in the stock, based on expanded offerings in its search, e- commerce, cloud and payment businesses.
*MSCI indices measure performance of different stock types in geographic areas. They track the performance of the stocks included in the index and are used as the base for exchange-traded funds.
Tencent detracted, as political factors continue to pressure the shares of Chinese internet stocks. We believe that Tencent is less exposed to regulatory and competitive pressure, and we expect to see continued revenue and profit growth, given its diverse mix of businesses.
Jiangxi Copper detracted amid growing signs that the recent spike in global commodity prices may have peaked. Copper prices had been boosted by rebounding global growth following the COVID-19 pandemic. In the longer term, demand for copper is set to increase due to the metal's integral role in electric vehicle production and in the construction of solar and wind farms.
Agricultural Bank of China detracted, along with China’s equity markets, following a period of strong performance. Mixed economic data and a surge of COVID-19 infections and renewed lockdowns weighed on investor sentiment.
The top five equity sector weights as a percentage of equity holdings are technology (25%), financials (23%), consumer discretionary (13%), materials (12%) and communication services (7%). The consumer-discretionary sector weight decreased, while materials weight increased.

Translation (ENFR, 2021-06-30):
# PERFORMANCE DU PORTEFEUILLE ET POSITIONNEMENT
Les parts de catégorie A du portefeuille ont progressé en termes absolus et surperformé le MSCI EM en juin, mais elles ont sous- performé depuis le début de l’année (net de commissions). Les avantages d’une diversification active sur les marchés émergents ont été évidents au cours du mois, car notre exposition sous-jacente aux actions a ajouté de la valeur relative grâce à la sélection de titres et notre allocation obligataire a également contribué aux rendements.
Au cours du mois, l’entreprise informatique vietnamienne FPT a porté la performance, tirée par de solides résultats et des perspectives de croissance favorables en raison de l’expansion de sa base de clientèle japonaise dans les services financiers. La direction a récemment annoncé que FPT avait acquis une participation majoritaire dans le fournisseur de plateformes de gouvernance d'entreprise Base Enterprise en vue d’étoffer son offre.
*Les indices MSCI mesurent la performance de différents types d’actions par zones géographiques. Il s’agit de la performance des actions qui les composent. Les indices sont utilisés aussi comme base pour les fonds indiciels cotés.
La compagnie pétrolière russe LUKOIL a également contribué à la performance du mois, ses actions ayant profité de la hausse des prix du pétrole.
La société NAVER, basée en Corée du Sud, a contribué à la performance grâce à d’excellents résultats (bénéfices nets et revenus) au premier trimestre 2021 et a également bénéficié d’un rebond général des actions du secteur technologique. Nous percevons toujours un fort potentiel de hausse du titre grâce à l’étoffement de son offre dans les domaines de la recherche, du commerce électronique, du cloud et des paiements.
Tencent a reculé, car les facteurs politiques continuent de mettre sur les valeurs de l’Internet chinois sous pression. Nous pensons que Tencent est moins exposé à la pression réglementaire et concurrentielle et nous nous attendons à une croissance continue du chiffre d’affaires et du résultat, étant donné la diversité de ses activités.
Jiangxi Copper a perdu du terrain, car de plus en plus d’informations portent à croire que la récente flambée des prix mondiaux des matières premières a atteint un sommet. Les prix du cuivre ont été stimulés par le rebond de la croissance mondiale après la pandémie de COVID-19. À plus long terme, la demande de cuivre devrait augmenter en raison du rôle fondamental du métal dans la production de véhicules électriques et dans la construction de parcs solaires et éoliens.
La Banque agricole de Chine a reculé, tout comme les marchés d’actions chinois, après une période de forte performance. Des données économiques mitigées, une recrudescence des infections par la COVID-19 et de nouveaux confinements ont pesé sur le sentiment des investisseurs.
Les cinq principales allocations sectorielles en pourcentage des positions en actions sont la technologie (25 %), la finance (23 %), la consommation discrétionnaire (13 %), les produits de base (12 %) et les services de communication (7 %). La pondération de la consommation discrétionnaire a diminué, tandis que la technologie a vu la sienne croître.