# Financial techniques and instruments
- General provisionsIn order to ensure efficient management of the portfolio (in particular to create additional capital or income for the Fund) and/or to protect its assets and liabilities, the Fund may make use in each Sub-fund of techniques and instruments which concern transferable securities and money-market instruments, as described below.

When these transactions concern the use of derivative instruments, the conditions and limits set in section 13 “Investment restrictions”, more particularly, in points 1 g), 5 a) to e), 7 and 8 must be observed.
The use of derivative-instrument transactions or other financial techniques and instruments must not under any circumstances lead the Fund to depart from the investment objectives set out in the Prospectus nor to add additional major risks to the risk management procedure described in section 16 below.

###### The Fund may in particular enter into transactions on options, forward contracts on financial instruments, swap contracts and options on such contracts.
In addition, each Sub-fund is, in particular, authorized to engage in transactions the purpose of which is to sell or purchase forward exchange-rate contracts, to sell or purchase forward currency contracts and to sell call options or to purchase put options on currencies in order to hedge its assets against exchange-rate fluctuations or to optimize its yield, that is, with a view to good management of the portfolio.
In order to reduce exposure to counterparty risk resulting from transactions on over-the-counter derivative financial instruments, the Fund may receive financial guarantees in accordance with section 15.3. below.

###### In order to manage the portfolio efficiently, the Fund may also engage in:
- Securities Lending and borrowing transactions;
- Sale with a right of repurchase transactions;
- Repo/Reverse Repo transactions.

All income resulting from these efficient portfolio management techniques will be returned in full to the Sub-fund concerned after deduction of the resultant direct and indirect operating costs. The policy on these operating costs is stated in section 9.9. above for the efficient portfolio management techniques.
- Specific efficient portfolio management techniques and TRSThe use by any Sub-fund of efficient portfolio management techniques or TRS will be specified in the annex relating to the relevant Sub-fund.
- Total Return SwapsUse may be made of Total Return Swaps or an equivalent instrument on the following products:
- An individual transferable security ;
- An index whose allocation, or allocation principles, is/are public ;
- Equities and bonds indices, equities baskets as well as commodities indices and variance swaps ;
- Exchange traded funds.

These contracts shall be entered into with good-quality financial institutions based in OECD Member States that are subject to prudential supervision (such as credit institutions or investment firms) and selected from a list of entities duly validated by the Management Company, based amongst others, on their Tier1 ratio, their results to European stress tests etc. It is specified that though the credit rating of such financial institutions is being considered as part of their selection, the Management Company does not define and rely on a minimum credit rating level.

###### In no event these financial institutions have discretion on the composition of the portfolio of any of the Sub-funds using Total Return Swaps or an equivalent instrument.

###### Most of the TRS used by the Sub-funds will be unfunded unless otherwise stated in their investment policies.
- Securities Lending and borrowing operationsThe Fund may engage in Securities Lending and borrowing operations provided that the following rules are complied with. The Securities Lending Agent isCACEIS Bank, Luxembourg Branch, 5, Allée Scheffer, L-2520 Luxembourg.
- 
##### Rules intended to ensure proper execution of lending and borrowing operations

The Fund may lend or borrow equities or fixed-income securities, in which the Fund may make investments in accordance with its investment objectives, either directly or within the scope of a standardized lending system organized by a recognized securities clearing system or by a financial institution specializing in this type of transaction. Such financial institution shall be chosen amongst good-quality financial institutions based in OECD Member States that are subject to prudential supervision (such as credit institutions or investment firms) and selected from a list of entities duly validated by the Management Company, based amongst others, on their Tier1 ratio, their results to European stress tests etc. It is specified that though the credit rating of such financial institutions is being considered as part of their selection, the Management Company does not define and rely on a minimum credit rating level.
In any event the counterparty to the Securities Lending contract will be selected with a minimum credit rating of investment grade, and will be subject to prudential supervisory rules deemed by the CSSF to be equivalent to those provided for by the EU legislation.

###### In the context of its lending operations, the Fund must, as a matter of principle, receive financial guarantees in accordance with section 15.3 below.
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##### Conditions and limits of the lending and borrowing operations

The Fund may engage in Securities Lending and borrowing operations on condition that it complies with the rules of the applicable laws, regulations and CSSF circulars, in particular but not limited to CSSF circulars 08/356 and 14/592, ESMA Guidelines n° 2014/937 and Regulation (EU) 2015/2365.
In particular, the Fund must be able at all times (i) to request the return of the securities lent or (ii) to terminate any Securities Lending transaction that it has entered into, so that it is able at all times to meet its redemption obligations and that these transactions do not compromise management of the Fund’s assets in accordance with the investment policy of the Sub-fund concerned.
- Sale with a right of repurchase transactionsThe Fund may engage in an ancillary capacity in Sales with a right of repurchase transactions which consist of purchases and sales of securities the clauses of which bestow on the vendor the right to repurchase the securities sold from the purchaser at a price and a date stipulated between the two parties when the contract is entered into.


###### The Fund may act either as purchaser or as vendor in Sales with a right of repurchase transactions. Its intervention in the transactions in question is, however, subject to the following rules:
- 
##### Rules intended to ensure proper completion of the Sale with a right of repurchase transactions

The Fund may only buy or sell securities, in which the Fund may make investments in accordance with its investment objectives, with a repurchase clause if the counterparties in these transactions are financial institutions specializing in this type of transaction. Such financial institutions shall be chosen amongst good-quality financial institutions based in OECD Member States that are subject to prudential supervision (such as credit institutions or investment firms) and selected from a list of entities duly validated by the Management Company, based amongst others, on their Tier1 ratio, their results to European stress tests etc. It is specified that though the credit rating of such financial institutions is being considered as part of their selection, the Management Company does not define and rely on a minimum credit rating level.
- 
##### Conditions and limits of the Sale with a right of repurchase transactions

The Fund may engage in the Sale with a right of repurchase transactions on condition that it complies with the rules of the applicable laws, regulations and CSSF circulars, in particular but not limited to CSSF circulars 08/356 and 14/592, ESMA Guidelines n° 2014/937 and Regulation (EU) 2015/2365.
- Repo/Reverse Repo transactionsThe Fund may engage in Repo and/or Reverse Repo transactions, as more detailed below, always in relation to equities or fixed- income securities, in which the Fund may make investments in accordance with its investment objectives.
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##### Reverse Repo transactions

The Fund can engage in Reverse Repo transactions consisting of agreements at the maturity date of which the transferor (counterparty) is under an obligation to repurchase the asset concerned by the reverse repurchase agreement and the Fund is under an obligation to return the asset concerned by the reverse repurchase agreement.
The Fund shall ensure that the counterparties in these Reverse Repo transactions are financial institutions which specialize in this type of transaction and that they are chosen amongst good-quality financial institutions based in OECD Member States that are subject to prudential supervision (such as credit institutions or investment firms) and selected from a list of entities duly validated by the Management Company, based amongst others, on their Tier1 ratio, their results to European stress tests etc. It is specified that though the credit rating of such financial institutions is being considered as part of their selection, the Management Company does not define and rely on a minimum credit rating level.
Throughout the whole duration of the Reverse Repo agreement, the Fund may not sell or pledge the securities that are the subject of this agreement unless the Fund has other means of cover. The Fund must ensure that it keeps the scale of Reverse Repo transactions at a level such that it can execute at all times the redemption applications submitted by shareholders.

###### The Fund shall ensure that it is able, at all times, to recall the total amount in cash or to terminate the reverse repo agreement either on a pro rata temporis basis or on a mark-to-market basis.

###### When cash can be recalled at any time on a mark-to-market basis, the mark-to-market value of the reverse repurchase agreement is used to calculate the net asset value of the Fund.

###### The securities that are the subject of reverse repo transactions must be deemed to be financial guarantees that comply with the conditions laid down in section 15.3. below.

###### Reverse Repo agreements with a term not exceeding seven days are deemed to be transactions that enable the Fund to recall the assets at any time
.
- 
##### Repo transactions

The Fund can engage in Repo transactions consisting of agreements at the maturity date of which the Fund is obliged to repurchase the asset concerned by the agreement while the transferee (counterparty) is under an obligation to return the asset concerned by the agreement.
The Fund shall ensure that the counterparties in these Repo transactions are financial institutions which specialize in this type of transaction and that they are chosen amongst good-quality financial institutions based in OECD Member States that are subject to prudential supervision (such as credit institutions or investment firms) and selected from a list of entities duly validated by the Management Company, based amongst others, on their Tier1 ratio, their results to European stress tests etc. It is specified that though the credit rating of such financial institutions is being considered as part of their selection, the Management Company does not define and rely on a minimum credit rating level.
The Fund must hold, at the maturity date of the Repo agreement, the assets necessary to pay the price agreed for the securities to be returned to the Fund. The Fund must ensure that it keeps the scale of Repo transactions at a level such that it can execute at all times the redemption applications submitted by shareholders.

###### Repo transactions with a term not exceeding seven days are deemed to be transactions that enable the Fund to recall the assets at any time.
- Financial guarantees managementThe counterparty risk in transactions on over-the-counter derivative instruments, combined with that resulting from the other efficient portfolio management techniques, may not exceed 10% of the net assets of a given Sub-fund when the counterparty is one of the banking institutions referred to in section 13.1. g) above, or 5% of its assets in the other cases.

In this respect and in order to reduce exposure to counterparty risk resulting from transactions on over-the-counter derivative financial instruments and efficient portfolio management techniques, the Fund may receive financial guarantees.
This collateral must be provided in the form of cash, bonds issued or guaranteed by Member States of the OECD or by their regional or local authorities or by supranational institutions and organizations of a Community, regional or global nature.
The financial guarantees received in the form of a transfer of ownership shall be held with the Depositary Bank or by one of its agents or a third party under its control. As far as the other types of financial guarantee contracts are concerned, financial guarantees may be held by a third-party custodian subject to prudential supervision and which has no connection with the provider of the financial guarantees.
Financial guarantees other than those in cash will be neither sold nor re-invested nor pledged. They shall comply at all times with the criteria defined in the ESMA Guidelines n°2014/937 in terms of liquidity, valuation, issuer credit standing, correlation and diversification, with an exposure to a given issuer of a maximum of 20% of the net asset value of the Fund.
By way of derogation, in accordance with the ESMA Guidelines nº 2014/937, each Sub-fund can in practice be entirely guaranteed by bonds issued or guaranteed by an OECD Member State. In this case, the Sub-fund must receive transferable securities from at least six different issues with an exposure to a given issue of a maximum of 30% of the net asset value of this Sub-fund.
The collateral, other than cash, received in relation to a Securities Lending operation, will be highly liquid and in the form of equity and/or transferable securities issued or guaranteed by highly rated OECD Member States or by their local authorities or by supranational institutions and organizations with no restrictions on maturity, type or liquidity.
The financial guarantees received in cash may be re-invested. Assuming this is the case, this re-investment shall comply with the investment policy of the Fund and shall meet the following conditions laid down by the ESMA Guidelines:
- Deposits must be placed with entities specified in section 13.1.g) above;
- Investment in high-quality government bonds;
- Use for purposes of Reverse Repo agreements entered into with banking institutions subject to prudential supervision and provided that the Fund is able to recall at any time the total amount of the cash, taking account of accrued interest;
- Investment in short-term money-market UCIs as defined in the Guidelines on a common definition of European money market funds.

These cash guarantees liable to be re-invested shall meet the same diversification requirements as the guarantees received in a form other than cash. Without prejudice to the provisions applicable under Luxembourg law, the re-investment of these financial guarantees received in cash shall be taken into account in the calculation of the aggregate exposure of the Fund.

###### These financial guarantees will be valued every day in accordance with section “11.8.1. Determination of the Net asset value”. However, the Fund will apply the following minimum haircuts:
| Over-the-counter derivative instruments |
| --- |
| Type of financial guarantee received | Haircut |
| Cash |  |
| EUR-USD-GBP | 0% |
| Other currencies | 0-10% |
| Government bonds 1 |  |
| Maturity of up to 1 year | 0% |
| Maturity from 1 to 10 years | 1% |
| Maturity of more than 10 years | 3% |
| Repo/Reverse Repo |
| Type of financial guarantee received | Haircut |
| Government bonds 2 | 0% |


###### 1 Issued or guaranteed by OECD Member States

###### 2 Issued or guaranteed by highly rated OECD Member States or their regional or local authorities or by highly rated supranational organizations and institutions
Collateral will be valued, on a daily basis, using available market prices and taking into account appropriate discounts which will be determined for each asset class based on the haircut policy adopted by the Management Company.

###### Valuation of the collateral in relation to Securities Lending
The aggregate market value of the collateral provided shall never be less than the percentage of the aggregate market value of the securities lent, which is the higher of the following two values, (a) the minimum percentage required by any applicable legislation or regulatory authority having jurisdiction over the Fund and (b) prevailing market practice.

###### In the context of Securities Lending, the assets received as collateral have to allow for a target coverage amounting to
- 100% of the mark-to-market value for the portion of lent securities for which cash is received as collateral. Cash is received in the same currency as the covered securities lent;
- 102% of the mark-to-market value for the portion of lent securities for which bonds are received as collateral;
- 105% of the mark-to-market value for the portion of lent securities for which equities are received as collateral.

The additional coverage requested on the mark-to market value of the lent securities is to be considered as an haircut which ensures the appropriate coverage of the securities lent considering the type asset class received as collateral.
The Fund has appointed the Securities Lending Agent as its collateral manager in respect of the collateral with the authority to service, administer and exercise any and all rights and remedies, on behalf of the Fund in respect of the collateral. The Securities Lending Agent will monitor and calculate the market value of both the collateral and the securities lent, at least daily or otherwise in accordance with standard market practice, and, as appropriate, diligently request additional collateral from a securities borrower under the relevant loan agreement. The Securities Lending Agent will, as collateral manager, monitor and calculate the market value of both the transaction and the collateral (mark-to-market) at least daily or otherwise in accordance with standard market practice, and, as appropriate, diligently request additional collateral from the counterparty
-

Translation (ENFR, 2021-06-01):
# Techniques et instruments financiers
- Dispositions généralesAfin de veiller à la gestion efficace du portefeuille (notamment pour créer du capital ou des revenus supplémentaires pour le Fonds) et/ou dans un but de protection de ses actifs et passifs, le Fonds peut recourir dans chaque Compartiment aux techniques et instruments qui ont pour objet des valeurs mobilières et des instruments du marché monétaire, tel que décrit ci-dessous.


Lorsque ces transactions concernent l’utilisation d’instruments dérivés, les conditions et limites fixées à la section 13 « Restrictions d’investissement », plus particulièrement aux points 1 g), 5 a) à e), 7 et 8, doivent être respectées.
En aucun cas, le recours à des transactions portant sur des instruments dérivés ou d’autres techniques et instruments financiers ne doit conduire le Fonds à s’écarter des objectifs d’investissement exposés dans le Prospectus, ni à ajouter des risques supplémentaires majeurs par rapport à la procédure de gestion des risques décrite à la section 16 ci-dessous.

##### Le Fonds peut notamment effectuer des transactions portant sur des options, des contrats à terme sur instruments financiers, des contrats de swap et sur des options sur de tels contrats.
En outre, chaque Compartiment est notamment autorisé à effectuer des transactions qui ont pour objet la vente ou l’achat de contrats à terme sur taux de change, la vente ou l’achat de contrats à terme sur devises ainsi que la vente d’options d’achat ou l’achat d’options de vente sur devises, dans un but de protection de ses actifs contre les fluctuations des taux de change ou d’optimisation de son rendement, c’est-à-dire en vue d’une bonne gestion du portefeuille.
En vue de réduire l’exposition au risque de contrepartie résultant de transactions sur des instruments financiers dérivés de gré à gré, le Fonds pourra recevoir des garanties financières conformément à la section 15.3 ci-dessus.

##### En vue d’une gestion efficace du portefeuille, le Fonds peut également effectuer :
- Des opérations de prêt et d’emprunt de titres ;
- Des opérations de vente de titres à réméré ;
- Des opérations de mise/prise en pension.

Tous les revenus résultant de ces techniques de gestion efficace du portefeuille seront restitués intégralement au Compartiment concerné après déduction des coûts opérationnels directs et indirects qui en découlent. La politique afférente à ces coûts opérationnels est énoncée à la section 9.9 ci-dessus pour les techniques de gestion efficace du portefeuille.
- Techniques particulières de gestion efficace du portefeuille et TRSLe recours par un Compartiment à des techniques de gestion efficace du portefeuille ou à des TRS sera indiqué dans l’annexe relative au Compartiment concerné.
- 
### Total Return Swaps


##### L’utilisation de Total Return Swaps ou d’un instrument équivalent pourra être effectuée sur les produits suivants :
- Valeur mobilière individuelle ;
- Indice dont soit l’allocation soit les principes d’allocation est/sont public(s) ;
- Indices d’actions et d’obligations, paniers d’actions, ainsi qu’indices de matières premières et swaps de variance ;
- Exchange traded funds (ETF).

Ces contrats seront conclus avec des établissements financiers de qualité établis dans des Etats membres de l’OCDE soumis à une surveillance prudentielle (tels que des établissements de crédit ou des sociétés d’investissement) et sélectionnés sur une liste d’entités dûment validée par la Société de gestion, sur la base notamment de leur ratio Tier 1, de leurs résultats aux tests de résistance européens, etc. Il est précisé que bien qu’elle prenne en compte la notation de crédit des établissements financiers concernés dans le cadre de leur sélection, la Société de gestion ne définit ni ne se fonde sur un niveau de notation minimum.

##### Ces établissements financiers n’ont en aucun cas un pouvoir discrétionnaire sur la composition du portefeuille de tout Compartiment ayant recours à des Total Return Swaps ou un instrument équivalent.

##### Les TRS conclus par les Compartiments seront en majorité non financés sauf indication contraire dans leurs politiques d’investissement.
- 
### Opérations de prêt et d’emprunt de titres


##### Le Fonds peut effectuer des opérations de prêt et d’emprunt de titres à condition de respecter les règles suivantes :

##### L’Agent de prêt de titres est

##### succursale luxembourgeoise de CACEIS Bank, 5, Allée Scheffer, L-2520 Luxembourg.
- Règles destinées à assurer la bonne exécution des opérations de prêt et d’empruntLe Fonds peut prêter ou emprunter des actions ou des obligations dans lesquelles le Fonds peut investir conformément à ses objectifs d’investissement soit directement soit dans le cadre d’un système standardisé de prêt organisé par un organisme reconnu de compensation de titres ou par un établissement financier spécialisé dans ce type d’opérations. Ces établissements financiers seront choisis parmi ceux de qualité établis dans des Etats membres de l’OCDE soumis à une surveillance prudentielle (tels que des établissements de crédit ou des sociétés d’investissement) et sélectionnés sur une liste d’entités dûment validée par la Société de gestion, sur la base notamment de leur ratio Tier 1, de leurs résultats aux tests de résistance européens, etc. Il est précisé que bien qu’elle prenne en compte la notation de crédit des établissements financiers concernés dans le cadre de leur sélection, la Société de gestion ne définit ni ne se fonde sur un niveau de notation minimum.

Dans tous les cas, la contrepartie au contrat de prêt de titres sera sélectionnée avec une notation de crédit minimum « investment grade », et devra être soumise à des règles de surveillance prudentielle considérées par la CSSF comme équivalentes à celles prévues par la législation de l’UE.

##### Dans le contexte de ses opérations de prêt de titres, le Fonds doit, en principe, recevoir des garanties financières conformes à la section 15.3 ci-dessous.
- Conditions et limites des opérations de prêt et d’empruntLe Fonds peut effectuer des opérations de prêt et d’emprunt de titres à condition de respecter les règles prévues par les lois, les réglementations et les circulaires de la CSSF applicables, notamment les circulaires 08/356 et 14/592 de la CSSF, les orientations ESMA n° 2014/937 et le Règlement (UE) 2015/2365.

En particulier, le Fonds doit pouvoir à tout moment (i) demander la restitution des titres prêtés ou (ii) mettre fin à toute opération de prêt de titres qu’elle a contractée, de manière à ce qu’il lui soit à tout instant possible de faire face à son obligation de rachat et que ces opérations ne compromettent pas la gestion des actifs du Fonds conformément à la politique d’investissement du Compartiment concerné.
- 
### Opérations de vente de titres à réméré

Le Fonds peut effectuer à titres accessoires des opérations de vente de titres à réméré qui consistent à acheter et vendre des titres dont les clauses réservent au vendeur le droit de racheter à l’acquéreur les titres vendus à un prix et à une date stipulés entre les deux parties lors de la conclusion du contrat.
Le Fonds peut intervenir, soit en qualité d’acheteur, soit en qualité de vendeur, dans des opérations de vente de titres à réméré. Son intervention dans les transactions en question est cependant soumise aux règles suivantes :
- Règles prévues pour assurer la réalisation correcte des opérations de vente de titres à réméréLe Fonds peut uniquement acheter ou vendre des titres, dans lesquels il est autorisé à investir conformément à ses objectifs d’investissement, à réméré si les contreparties à ces opérations sont des établissements financiers spécialisés dans ce type de transactions. Ces établissements financiers seront choisis parmi ceux de qualité établis dans des Etats membres de l’OCDE soumis à une surveillance prudentielle (tels que des établissements de crédit ou des sociétés d’investissement) et sélectionnés sur une liste d’entités dûment validée par la Société de gestion, sur la base notamment de leur ratio Tier 1, de leurs résultats aux tests de résistance européens, etc. Il est précisé que bien qu’elle prenne en compte la notation de crédit des établissements financiers concernés dans le cadre de leur sélection, la Société de gestion ne définit ni ne se fonde sur un niveau de notation minimum.
- Conditions et limites imposées aux opérations de vente de titres à réméréLe Fonds peut effectuer des opérations de vente de titres à réméré à condition de respecter les règles prévues par les lois, les réglementations et les circulaires de la CSSF applicables, notamment, entre autres, les circulaires 08/356 et 14/592 de la CSSF, les orientations ESMA n° 2014/937 et le Règlement (UE) 2015/2365.
- 
### Opérations de mise/prise en pension

Le Fonds peut effectuer des opérations de mise/prise en pension, comme plus amplement décrit ci-dessous, portant dans tous les cas sur des actions ou des obligations, dans lesquelles le Fonds investit conformément à ses objectifs d’investissement.
- Opérations de prise en pensionLe Fonds peut effectuer des opérations de prise en pension consistant en des opérations au terme desquelles le cédant (contrepartie) a l’obligation de reprendre l’actif mis en pension et le Fonds a l’obligation de restituer l’actif pris en pension.

Le Fonds veillera à ce que les contreparties à ces opérations de prise en pension soient des établissements financiers spécialisés dans ce type de transactions et soient choisis parmi ceux de qualité établis dans des Etats membres de l’OCDE soumis à une surveillance prudentielle (tels que des établissements de crédit ou des sociétés d’investissement) et sélectionnés sur une liste d’entités dûment validée par la Société de gestion, sur la base notamment de leur ratio Tier 1, de leurs résultats aux tests de résistance européens, etc. Il est précisé que bien qu’elle prenne en compte la notation de crédit des établissements financiers concernés dans le cadre de leur sélection, la Société de gestion ne définit ni ne se fonde sur un niveau de notation minimum.
Pendant toute la durée du contrat de prise en pension, le Fonds ne peut ni vendre ni donner en gage les titres qui font l’objet de ce contrat, sauf si le Fonds a d’autres moyens de couverture. Le Fonds doit veiller à maintenir l’importance des opérations de prise en pension à un niveau tel qu’il lui est à tout instant possible de faire face aux demandes de rachat présentées par les actionnaires.
Le Fonds veillera à être en mesure, à tout instant, de rappeler le montant total en espèces ou de mettre fin au contrat de prise en pension soit sur une base pro rata temporis soit sur la base de la valorisation à la valeur de marché.
Lorsque le montant en espèces peut être rappelé à tout moment sur la base de la valorisation à la valeur de marché, la valorisation à la valeur de marché du contrat de prise en pension est utilisée pour calculer la Valeur nette d’inventaire du Fonds.

##### Les titres faisant l’objet d’opérations de prise en pension doivent être considérés comme des garanties financières respectant les conditions énoncées à la section 15.3 ci-dessous.

##### Les contrats de prise en pension dont la durée ne dépasse pas sept jours sont considérés comme des opérations permettant au Fonds de rappeler les actifs à tout moment
.
- Opérations de mise en pensionLe Fonds peut effectuer des opérations de mise en pension consistant dans des opérations au terme desquelles le Fonds a l’obligation de reprendre l’actif mis en pension alors que le cédant (contrepartie) a l’obligation de restituer l’actif pris en pension.

Le Fonds veillera à ce que les contreparties à ces opérations de mise en pension soient des établissements financiers spécialisés dans ce type de transactions et soient choisis parmi ceux de qualité établis dans des Etats membres de l’OCDE soumis à une surveillance prudentielle (tels que des établissements de crédit ou des sociétés d’investissement) et sélectionnés sur une liste d’entités dûment validée par la Société de gestion, sur la base notamment de leur ratio Tier 1, de leurs résultats aux tests de résistance européens, etc. Il est précisé que bien qu’elle prenne en compte la notation de crédit des établissements financiers concernés dans le cadre de leur sélection, la Société de gestion ne définit ni ne se fonde sur un niveau de notation minimum.
Le Fonds doit disposer, à l’échéance de la durée de la mise en pension, des actifs nécessaires pour payer le prix de la restitution des titres au Fonds. Le Fonds doit veiller à maintenir l’importance des opérations de mise en pension à un niveau tel qu’il lui est à tout instant possible de faire face aux demandes de rachat présentées par les actionnaires.

##### Les opérations de mise en pension dont la durée ne dépasse pas sept jours sont considérées comme des opérations permettant au Fonds de rappeler les actifs à tout moment.
- Gestion des garanties financièresLe risque de contrepartie dans des transactions portant sur des instruments dérivés de gré à gré, combiné à celui résultant des autres techniques de gestion efficace du portefeuille, ne peut dépasser 10% de l’actif net d’un Compartiment donné lorsque la contrepartie est l’un des établissements bancaires visés à la section 13.1.g) ci-dessus, ou 5% de ses actifs dans les autres cas.

A cet égard et en vue de réduire l’exposition au risque de contrepartie résultant de transactions portant sur des instruments financiers dérivés de gré à gré et de techniques de gestion efficace du portefeuille, le Fonds pourra recevoir des garanties financières.
Cette sûreté doit être donnée sous forme d’espèces, d’obligations émises ou garanties par des Etats membres de l’OCDE ou par leurs collectivités publiques territoriales ou par des institutions et organisations supranationales à caractère communautaire, régional ou mondial.
Les garanties financières reçues en transfert de propriété seront détenues auprès de la Banque dépositaire ou de l’un de ses agents ou tiers sous son contrôle. En ce qui concerne les autres types de contrats de garanties financières, les garanties financières pourront être détenues par un dépositaire tiers soumis à une surveillance prudentielle et qui n’a aucun lien avec le fournisseur des garanties financières.
Les garanties financières autres qu’en espèces ne seront ni vendues, ni réinvesties, ni mises en gage. Elles respecteront, à tout instant, les critères définis dans les orientations ESMA no 2014/937 en termes de liquidité, de valorisation, de qualité de crédit des émetteurs, de corrélation et de diversification, avec une exposition à un émetteur donné d’un maximum de 20% de la Valeur nette d’inventaire du Fonds.
Par dérogation, conformément aux Orientations ESMA nº 2014/937, chaque Compartiment peut être en pratique entièrement garanti par des obligations émises ou garanties par un Etat membre de l’OCDE. Dans ce cas, le Compartiment doit recevoir des valeurs mobilières d’au moins six émissions différentes avec une exposition à une émission donnée d’un maximum de 30% de la Valeur nette d’inventaire de ce Compartiment.
Les garanties, autre qu’en espèces, reçues dans le cadre d’une opération de prêt de titres seront hautement liquides et se présenteront sous forme d’actions et/ou de titres négociables très bien notés émis ou garantis par des Etats membres de l’OCDE ou par leurs collectivités territoriales ou par des institutions et des organisations supranationales, sans restriction en termes d’échéance, de type ou de liquidité.
Les garanties financières reçues en espèces peuvent être réinvesties. Dans cette hypothèse, ce réinvestissement respectera la politique d’investissement du Fonds et devra remplir les conditions suivantes énoncées par les Orientations ESMA :
- Placement en dépôt auprès d’entités prescrites à la section 13.1.g) ci-dessus ;
- Investissement dans des emprunts d’Etat de haute qualité ;
- Utilisation aux fins de transactions de prise en pension avec des établissements bancaires soumis à une surveillance prudentielle et à condition que le Fonds soit en mesure de rappeler à tout instant le montant total des liquidités, en tenant compte des intérêts courus ;
- Investissement dans des OPC monétaires à court terme tels que définis dans les Orientations pour une définition commune des fonds monétaires européens.

Ces garanties en espèces susceptibles d’être réinvesties respecteront les mêmes exigences de diversification que les garanties reçues sous une forme autre qu’en espèces. Sans préjudice des dispositions applicables en vertu du droit luxembourgeois, le réinvestissement de ces garanties financières reçues en espèces sera pris en compte dans le calcul de l’exposition globale du Fonds.
Ces garanties financières seront valorisées quotidiennement conformément à la section 11.8.1 « Détermination de la Valeur nette d’inventaire ». Cependant, le Fonds appliquera les décotes minimales suivantes :
| Instruments financiers de gré à gré |
| --- |
| Type de garantie financière reçue | Décote |
| Liquidités |  |
| EUR-USD-GBP | 0% |
| Autres devises | 0-10% |
| Emprunts d’Etat 1 |  |
| Maturité jusqu’à 1 an | 0% |
| Maturité entre 1 et 10 ans | 1% |
| Maturité de plus de 10 ans | 3% |
| Opérations de mise/prise en pension |
| Type de garantie financière reçue | Décote |
| Emprunts d’Etat 2 | 0% |


##### 1 Emis ou garantis par des Etats membres de l’OCDE

##### 2 Emis ou garantis par des Etats membres de l’OCDE très bien notés ou par leurs collectivités publiques territoriales ou par des organisations et institutions supranationales très bien notées
Les garanties seront valorisées quotidiennement à l’aide des prix du marché disponibles et en prenant en compte les décotes appropriées qui seront déterminées pour chaque classe d’actifs sur la base de la politique en matière de décote adoptée par la Société de gestion.

##### Valorisation des garanties dans le cadre d’opérations de prêt de titres
La valeur de marché totale des garanties fournies ne devra jamais être inférieure au pourcentage de la valeur de marché des titres prêtés le plus élevé entre (a) le pourcentage minimum requis par la législation en vigueur ou par l’autorité de réglementation à laquelle le Fonds est soumis, et (b) les pratiques courantes du marché.

##### Dans le contexte d’opérations de prêt de titres, les actifs reçus à titre de garantie doivent autoriser un objectif de couverture à hauteur de
- 100% de la valorisation à la valeur de marché pour la part des titres prêtés pour laquelle des espèces sont reçues à titre de garantie. Les espèces sont reçues dans la même devise que les titres prêtés couverts ;
- 102% de la valorisation à la valeur de marché pour la part des titres prêtés pour laquelle des obligations sont reçues à titre de garantie ;
- 105% de la valorisation à la valeur de marché pour la part des titres prêtés pour laquelle des actions sont reçues à titre de garantie.

La couverture supplémentaire demandée sur la valorisation à la valeur de marché des titres prêtés est à considérer comme une décote assurant la couverture adéquate des titres prêtés selon le type de classe d’actifs reçu en garantie.
Le Fonds a désigné l’Agent de prêt de titres en qualité de gestionnaire des garanties, avec le pouvoir de gérer, administrer et exercer tous droits et recours éventuels pour le compte du Fonds en relation avec les garanties. L’Agent de prêt de titres surveillera et calculera la valeur de marché des garanties et des titres prêtés, au minimum une fois par jour ou conformément aux pratiques habituelles du marché et, le cas échéant, adressera avec diligence une demande de garanties supplémentaires aux emprunteurs de titres en vertu du contrat de prêt concerné. L’Agent de prêt de titres, en qualité de gestionnaire des garanties, surveillera et calculera la valeur de marché de la transaction et de la garantie (à la valeur de marché) au minimum une fois par jour ou conformément aux pratiques habituelles du marché et, le cas échéant, adressera avec diligence une demande de garanties supplémentaires à la contrepartie.
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