# Excessive and/or short term trading
Investment in the Funds is intended for long-term purposes only. Excessive and/or short-term trading into and out of a Fund can disrupt portfolio investment strategies and may increase expenses, and negatively impact investment returns, for all shareholders, including long-term shareholders who do not generate these costs. The Company and/or the Manager reserve the right to reject any purchase order (including exchange orders) by any Applicant or Shareholder for any reason without prior notice. For example, the Company and/or the Manager may refuse a purchase order if the relevant Sub-Investment Adviser believes it would be unable to invest the money effectively in accordance with that Fund’s investment policies or that Fund would otherwise be adversely affected due to the size of the transaction, frequency of trading or other factors.
Transactions placed through the same Distribution Agent and/or Institutional Investor on an omnibus basis may be deemed a part of a group for purposes of these policies and may be rejected in whole or in part by or on behalf of the Company and/or the Manager. Transactions accepted by a Distribution Agent or placed with the Company in violation of policies of the Company are not deemed accepted by the Company and/or the Manager and may be cancelled or revoked by the Company and/or the Manager on the next Business Day following receipt by the Company and/or the Manager.
Shareholders should be aware that there are practical restraints both in determining the policy which is appropriate in the interests of long term Shareholders, and in applying and enforcing such policy. For example, the Company and/or the Manager cannot identify or detect excess and/or short term trading that may be facilitated by a Distribution Agent or made difficult to identify by the use of omnibus accounts by Distribution Agents that transmit purchase, exchange and redemption orders to the Company and/or the Manager and hold Shares as nominee for underlying investors. Absent the intermediary providing certain trade information in relation to the intermediary’s account, the Transfer Agent and/or the Manager will not have access to relevant information to be able to monitor and detect potentially excessive and/or short-term trading in the intermediary’s account(s). Accordingly, neither the Transfer Agent, the Manager nor the Company accepts any responsibility or liability should such activity occur through an intermediary’s account, whether or not the intermediary takes steps to prevent it occurring or re-occurring. It shall be a matter for the intermediary to determine if the restrictions on trading are breached. The Company and/or the Manager reserves the right to reject any purchase or exchange request for an intermediary’s account(s) if excessive and/or short term trading is identified or suspected in respect of that intermediary’s account in order to prevent disruption to the Fund.
Also, Shareholders, including but not limited to fund of funds, asset allocation funds, structured products and unit-linked products will change the proportion of their assets invested in the Company or in Funds in accordance with their own investment mandate or investment strategies. The Company and the Manager will seek to balance the interests of such Shareholders in a way which is consistent with the interests of long term Shareholders but no assurance can be given that the Company and the Manager will succeed in doing so in all circumstances.
Funds that invest in non-US issuers may have a greater risk exposure to excessive and/or short term trading. Shareholders may attempt to take advantage of anticipated price movements in securities held by a Fund based on events occurring after the close of a non US market that may not be reflected in the Fund's net asset value (referred to as "price arbitrage"). Such arbitrage opportunities may also arise in Funds which do not invest in non-US securities, for example when trading in a security held by a Fund is suspended and does not resume prior to the time the net asset value of the Fund is next calculated (referred to as "stale pricing")

Translation (ENFR, 2022-10-31):
# Négociation excessive et/ou à court terme
L’investissement dans les Fonds s’entend comme une démarche exclusivement à long terme. Des négociations excessives et/ou à court terme sur un Fonds peuvent perturber les stratégies d’investissement du portefeuille, augmenter les frais et avoir un impact négatif sur la rentabilité de l’investissement, pour l’ensemble des Actionnaires, y compris les Actionnaires à long terme qui ne génèrent pas ces frais. La Société et/ou le Gestionnaire se réserve le droit de rejeter tout ordre d’achat (y compris les ordres d’échange) émanant d’un Souscripteur ou d’un Actionnaire pour quelque raison que ce soit et sans préavis. Par exemple, la Société et/ou le Gestionnaire peuvent refuser un ordre d’achat si le Conseiller en Investissement par Délégation concerné estime qu’il ne pourra pas investir les fonds efficacement conformément aux politiques d’investissement de ce Fonds ou que ce Fonds s’en trouverait autrement affecté en raison de la taille de la transaction, de la fréquence des négociations ou d’autres facteurs.
Les transactions effectuées par l’intermédiaire du même Agent de distribution et/ou Investisseur institutionnel sur une base omnibus peuvent être considérées comme faisant partie d’un groupe aux fins de ces politiques et peuvent être rejetées en totalité ou en partie par ou au nom de la Société et/ou du Gestionnaire. Les transactions acceptées par un Agent de Distribution ou placées auprès de la Société en violation des politiques de la Société ne sont pas considérées comme acceptées par la Société et/ou le Gestionnaire et peuvent être annulées ou révoquées par la Société et/ou le Gestionnaire le Jour Ouvré suivant la réception par la Société et/ou le Gestionnaire.
L’attention des Actionnaires est attirée sur l’existence de contraintes pratiques à la détermination de la politique appropriée dans l’intérêt des Actionnaires à long terme, ainsi qu’à l’application et l’exécution de cette politique. Par exemple, la Société et/ou le Gestionnaire ne peuvent pas identifier ou détecter des négociations
excessives et/ou à court terme qui peuvent être facilitées par un Agent de Distribution ou rendues difficiles à identifier par l’utilisation de comptes omnibus par des Agents de Distribution qui transmettent des ordres d’achat, d’échange et de rachat à la Société et/ou au Gestionnaire et détiennent des Actions en tant que représentants pour des investisseurs sous-jacents. Si l’Intermédiaire ne fournit pas d’informations relatives aux négociations en ce qui concerne son compte, l’Agent de transfert et/ou le Gestionnaire n’auront pas accès aux informations appropriées pour pouvoir surveiller et détecter des négociations potentiellement excessives et/ou à court terme qui ont lieu sur le(s) compte(s) de l’Intermédiaire. Par conséquent, ni l’Agent de transfert ni le Gestionnaire ni la Société n’acceptent de responsabilité dans le cas de telles pratiques sur le compte de l’Intermédiaire, que celui-ci prenne ou non des mesures pour les prévenir ou empêcher qu’elles ne se reproduisent. Il appartient à l’Intermédiaire de déterminer s’il y a violation des restrictions de négociation. La Société et/ou le Gestionnaire se réservent le droit de rejeter toute demande d’achat ou d’échange sur le(s) compte(s) d’un Intermédiaire si des négociations excessives et/ou à court terme sur ce(s) compte(s) sont identifiées ou suspectées, afin d’empêcher toute perturbation pour le Fonds.
En outre, les Actionnaires, y compris mais de manière non exhaustive les fonds à compartiments, les fonds d’allocation d’actifs, les produits structurés et les produits à capital variable, modifient la proportion de leurs actifs investis dans la Société ou dans des Fonds en fonction de leur propre mandat ou de leurs propres stratégies d’investissement. La Société et le Gestionnaire chercheront à équilibrer les intérêts de ces Actionnaires de manière compatible avec les intérêts des Actionnaires à long terme, mais rien ne permet d’assurer que la Société et le Gestionnaire y parviendront en toutes circonstances.
Les Fonds qui investissent dans des titres émis par des Émetteurs non Américains peuvent subir une plus grande exposition à la négociation excessive et/ou à court terme. Les Actionnaires peuvent tenter de tirer parti de mouvements pressentis dans le cours de titres détenus par un Fonds sur la base d’événements survenant après la clôture d’un marché non américain qui peuvent ne pas se refléter dans la valeur liquidative dudit Fonds (désigné par l’expression « prix d’arbitrage »). De telles opportunités d’arbitrage peuvent également survenir pour des Fonds qui n’investissent pas dans des titres émis par des Émetteurs non Américains, par exemple, lorsque la négociation de titres détenus par un Fonds est suspendue et ne reprend pas avant que sa valeur liquidative ne soit déterminée (qualifiée d’« évaluation expirée »).