# Annual report
and annual financial statements

### Investment objective and performance in the reporting period
The fund DWS Osteuropa seeks to achieve sustained capital appreciation compared to the benchmark (MSCI EM Europe 10/40 ex Greece). To achieve this, it invests especially in equities of issuers that are reg-
DWS OSTEUROPA
Five-year performance
140
130
120
110
100
90
80
70
istered or conduct their prin-
12/16*
12/17
12/18	12/19	12/20
12/21
cipal business activity in East- ern Europe, e.g. in Hungary,
DWS Osteuropa
“BVI method” performance, i.e., excluding the initial sales charge.
* 12/2016 = 100
Data on euro basis
Poland, the Czech Republic,
Turkey, Slovakia or Russia.
The investment environment in the reporting period was characterized by the COVID-19 pandemic, high levels of debt
worldwide, still very low, partly negative interest rates in the industrial countries and uncer- tainty regarding the monetary policy of the central banks.
Against this backdrop, the fund achieved an appreciation of
Past performance is no guide to future results.	As of: December 31, 2021
DWS OSTEUROPA VS. BENCHMARK
| Performance at a glance ISIN | 1 year | 3 years | 5 years |
| --- | --- | --- | --- |
| LU0062756647 | 11.3% | 19.5% | 14.7% |
| MSCI EM Europe ex Greece 10/40 1 | 22.1% | 31.2% | 31.8% |

1 
MSCI EM Europe 10/40 ex. Greece since July 17, 2017
“BVI method” performance, i.e., excluding the initial sales charge.
Past performance is no guide to future results.	As of: December 31, 2021 Data on euro basis
11.3% per unit in the 2021 fiscal year (BVI method) but was thus behind its benchmark, which was up 22.1% (both percent- ages in euro terms).
Investment policy in the reporting period 
Developments in the interna- tional capital markets in 2021 were influenced in particular by the coronavirus pandemic* and its social and economic consequences for the global community. In contrast, the extremely loose monetary policy of the central banks of the industrial countries – in view of the weakened global economy – supported the price development in the financial markets. Since the beginning of 2021, the economic out-
look improved, boosted by the efforts and packages of measures undertaken by the international community to address the economic impact of the coronavirus crisis and by the regulatory filings for Covid-19 vaccines and the vaccination campaigns. How- ever, the question of inflation also arose among investors,
caused among other things by the significant price increases in the commodity markets, the coronavirus-related pent-up consumption demand and par- tial supply shortages due to supply difficulties. In addition, the dynamic spread of the coro- navirus and its variants, as well as associated new restrictions, dampened the economic out- look. The international equity
markets closed 2021 with sig- nificant price gains, although the picture was mixed. While the equity markets in the Western industrial countries – boosted in particular by the rapid recovery in corporate profits – recorded strong price gains, the stock exchanges in the emerging markets brought up the rear.
In terms of regions, Russian equities formed the investment focus and accounted for a share of approximately 60% of the fund’s assets at the end of the 2021 fiscal year. During the reporting period, the Russian equity market recorded notice- able price increases. However, towards the end of 2021, it came under strong pressure in
the wake of increased geopolit-	Polish equities accounted for	
ical risks** and had to give up some of its gains. The clearly positive development of the Russian equity market on bal- ance was supported above all by the strong price increases for oil and gas, which benefited the energy sector. Financial stocks benefited from the grad- ual, noticeable interest rate increases by the Russian cen- tral bank. Relative losers in the Russian equity market were the shares of companies serving non-cyclical consumption as well as technology and utility stocks. Reasons for the fund’s underperformance were its overweight in the retail sector and in gold producers, and its underweight in the gas sector.
In view of the difficult environ­ ment and relatively high politi- cal risks, the Turkish equity mar- ket recorded price declines with fluctuations during the report- ing period. The fall in prices
was even more pronounced for euro-oriented investors, as the Turkish lira continued to depre- ciate dramatically against the European single currency. The Turkish central bank, which ini- tially raised the key interest rate from 15.0% p.a. to 19.0% p.a. in the first quarter of 2021 in order to curb the plunge in the Turkish lira, subsequently lowered the key interest rate significantly to 14.0% by the end of December 2021. It did so despite the fact that inflation in Turkey picked up from around 15% to around 36% in calendar year 2021. The fund was overweight in Turkish equities, which weighed on its investment performance relative to its benchmark.
around 13% of fund assets at the end of 2021. Bank shares in particular showed significant price increases and benefited from the strong economic recovery in Poland and the interest rate increases by the Polish central bank.
Equities from Hungary and the Czech Republic were selectively added to the portfolio for diver- sification reasons.
In general, portfolio manage- ment took sustainability risks into account in addition to financial data when making investment decisions. As a result, the fund could not invest in various companies due to sustainability criteria.
Information on environmental and/or social characteristics 
The sub-fund is a product
within the meaning of Article 6 of Regulation (EU) 2019/2088 (Regulation on sustainability- related disclosure requirements in the financial services sector).
Note pursuant to Article 7 of Regulation (EU) 2020/852 (taxonomy):
The investments underlying this financial product do not take into account the EU criteria for environmentally sustainable economic activities.
* The coronavirus crisis (COVID-19) alsorepresented a significant challenge for the global economy and was thus a major event in the reporting period. Uncertainties regarding the impact of
COVID­19 are of significance for under- standing the annual financial state- ments. Further details can be found in the comments at the end of the annual financial statements.
** Details in connection with the Russia/ Ukraine crisis can be found after the financial statements.
The format used for complete dates
in security names in the investment
portfolio is „day/month/year“.
| Statement of net assets as of December 31, 2021 |  |
| --- | --- |
|  | Amount in EUR | % of net assets |
| I. Assets |  |  |
| 1. Equities (sectors): Financials | 33 802 683.05 | 29.75 |
| Energy | 32 939 903.25 | 28.99 |
| Basic Materials | 11 174 044.02 | 9.84 |
| Consumer Staples | 6 358 525.77 | 5.60 |
| Consumer Discretionaries | 5 046 006.91 | 4.44 |
| Health Care | 3 243 652.82 | 2.86 |
| Industrials | 1 992 733.83 | 1.75 |
| Information Technology | 699 736.00 | 0.62 |
| Other | 14 877 179.59 | 13.10 |
| Total equities: | 110 134 465.24 | 96.95 |
| 2. Cash at bank | 3 131 193.06 | 2.76 |
| 3. Other assets | 669 712.33 | 0.59 |
| 4. Receivables from share certificate transactions | 20 888.92 | 0.02 |
| II. Liabilities |  |  |
| 1. Loan liabilities | -165 005.09 | -0.15 |
| 2. Other liabilities | -176 027.54 | -0.16 |
| 3. Liabilities from share certificate transactions | -12 657.62 | -0.01 |
| III. Net assets | 113 602 569.30 | 100.00 |
| Negligible rounding errors may have arisen due to the rounding of calculated percentages. |  |  |


##### Investment portfolio – December 31, 2021
| Security name | Count/ currency (– / ’000) | Quantity/ principal amount | Purchases/ additions in the report | Sales/ disposals ing period | Market price | Total market value in EUR | % of net assets |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Securities traded on an exchange |  |  |  |  |  |  | 110 134 465.24 | 96.95 |
| Equities |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Komercní Banka (CZ0008019106) .................. . | Count | 55 000 | 55 000 |  | CZK | 927.0000 | 2 038 829.13 | 1.79 |
| Moneta Money Bank (CZ0008040318) .............. . | Count | 561 444 |  |  | CZK | 94.0000 | 2 110 438.52 | 1.86 |
| Nova Ljubljanska Banka GDR Reg.S (US66980N2036).. . | Count | 95 795 | 19 955 | 40 000 | EUR | 15.0500 | 1 441 714.75 | 1.27 |
| Polymetal International (JE00B6T5S470) ............ . | Count | 248 000 | 48 000 |  | GBP | 12.9000 | 3 810 158.99 | 3.35 |
| Magyar Telekom Telecommunications Co. (HU0000073507) ............................... . | Count | 546 351 |  |  | HUF | 409.5000 | 605 127.42 | 0.53 |
| MOL Magyar Olaj- és Gázipari Nyilv. Részv. Cl.A (HU0000153937) ............................... . | Count | 386 105 | 30 000 |  | HUF | 2 516.0000 | 2 627 466.85 | 2.31 |
| OTP Bank Nyrt. (HU0000061726) .................. . | Count | 108 231 | 25 000 |  | HUF | 16 595.0000 | 4 857 917.22 | 4.28 |
| Richter Gedeon Vegyészeti Gyár Nyrt. (HU0000123096) . | Count | 138 084 | 25 000 |  | HUF | 8 685.0000 | 3 243 652.82 | 2.86 |
| Allegro.eu (LU2237380790)....................... . | Count | 285 000 | 285 000 |  | PLN | 39.1500 | 2 430 088.21 | 2.14 |
| Bank Polska Kasa Opieki (PLPEKAO00016) .......... . | Count | 80 000 |  | 70 000 | PLN | 121.6500 | 2 119 568.77 | 1.87 |
| CD Projekt (PLOPTTC00011)...................... . | Count | 30 500 | 10 000 | 10 000 | PLN | 191.0600 | 1 269 156.05 | 1.12 |
| Cyfrowy Polsat (PLCFRPT00013) .................. . | Count | 93 000 |  |  | PLN | 34.6000 | 700 816.73 | 0.62 |
| Eurocash Cl.A (PLEURCH00011)................... . | Count | 220 000 |  |  | PLN | 10.6700 | 511 249.05 | 0.45 |
| KGHM Polska Miedz (PLKGHM000017) ............. . | Count | 51 994 | 3 938 |  | PLN | 139.4000 | 1 578 561.17 | 1.39 |
| LPP (PLLPP0000011) ........................... . | Count | 101 | 101 |  | PLN | 17 100.0000 | 376 151.58 | 0.33 |
| Orange Polska (PLTLKPL00017) ................... . Powszechna Kasa Oszczednosci (PKO) Bank Polski (PLPKO0000016) ............................... . | Count Count | 821 895 380 373 | 85 000 |  | PLN PLN | 8.6050 44.5600 | 1 540 325.92 3 691 477.92 | 1.36 3.25 |
| Powszechny Zaklad Ubezpieczen (PLPZU0000011) .... . | Count | 240 000 |  | 100 000 | PLN | 35.1200 | 1 835 739.95 | 1.62 |
| Santander Bank Polska (PLBZ00000044) ............ . | Count | 8 996 | 8 996 | 18 000 | PLN | 343.5000 | 673 010.13 | 0.59 |
| Anadolu Efes Biracilik Malt ve Gida (TRAAEFES91A9) .. . | Count | 347 993 |  |  | TRY | 29.6400 | 704 389.24 | 0.62 |
| Koc Holding (TRAKCHOL91Q8).................... . | Count | 1 000 000 | 500 000 |  | TRY | 29.1800 | 1 992 733.83 | 1.75 |
| Mavi Giyim Sanayi ve Ticaret (TREMAVI00037) ....... . | Count | 120 000 |  |  | TRY | 67.2000 | 550 699.30 | 0.48 |
| Turkcell Iletisim Hizmetleri (TRATCELL91M1) ........ . | Count | 500 000 | 300 000 | 400 000 | TRY | 19.0400 | 650 131.12 | 0.57 |
| Turkiye Garanti Bankasi (TRAGARAN91N1) .......... . | Count | 2 800 000 |  | 500 000 | TRY | 11.5600 | 2 210 445.80 | 1.95 |
| Aktsionernaya Kompaniya ’ALROSA’ (RU0007252813) . . | Count | 1 100 000 |  |  | USD | 1.6087 | 1 565 793.04 | 1.38 |
| Fix Price Group GDR (US33835G2057).............. . | Count | 90 000 | 90 000 |  | USD | 7.3500 | 585 320.53 | 0.52 |
| Gazprom ADR (US3682872078) ................... . | Count | 1 350 000 | 450 000 | 280 000 | USD | 9.0520 | 10 812 900.94 | 9.52 |
| Lukoil ADR (US69343P1057)...................... . | Count | 140 000 | 18 000 | 26 000 | USD | 87.3000 | 10 814 493.65 | 9.52 |
| Magnit GDR (US55953Q2021) .................... . Magnitogorsk Iron & Steel Works GDR Reg S (US5591892048) ............................... . | Count Count | 233 464 80 000 |  |  | USD USD | 14.3950 12.0800 | 2 973 688.70 855 107.73 | 2.62 0.75 |
| Mobile Telesystems ADR (US6074091090) .......... . | Count | 425 000 |  | 120 000 | USD | 7.9600 | 2 993 407.95 | 2.63 |
| Moscow Exchange MICEX-RTS (RU000A0JR4A1)..... . | Count | 600 000 | 600 000 |  | USD | 2.0372 | 1 081 534.31 | 0.95 |
| Novatek GDR Reg S (US6698881090) .............. . | Count | 27 000 | 10 336 | 3 000 | USD | 231.5000 | 5 530 681.77 | 4.87 |
| Ozon Holdings GDR (US69269L1044) .............. . | Count | 42 000 | 42 000 |  | USD | 29.7000 | 1 103 747.29 | 0.97 |
| Polyrus Sp. GDR (US73181M1172) ................ . | Count | 35 465 | 15 000 | 25 045 | USD | 86.3500 | 2 709 731.23 | 2.39 |
| Rosneft Oil GDR (US67812M2070) ................ . | Count | 450 000 | 150 000 | 570 000 | USD | 7.9220 | 3 154 360.04 | 2.78 |
| Sberbank of Russia ADR (US80585Y3080) ........... . | Count | 605 000 |  | 220 000 | USD | 15.5700 | 8 335 044.02 | 7.34 |
| Severstal PAO GDR Reg S (Oct. 2006) (US8181503025). | Count | 35 000 | 50 000 | 175 000 | USD | 21.1400 | 654 691.86 | 0.58 |
| Softline Holding GDR (US83407L2079) ............. . | Count | 114 776 | 114 776 |  | USD | 6.8900 | 699 736.00 | 0.62 |
| TCS Group Holding GDR Reg S (US87238U2033) ..... . | Count | 47 665 | 47 665 |  | USD | 80.7800 | 3 406 962.53 | 3.00 |
| X 5 Retail Group GDR Reg S (US98387E2054)........ . | Count | 94 000 | 26 000 | 35 000 | USD | 26.0800 | 2 169 198.78 | 1.91 |
| Yandex (NL0009805522) ......................... . | Count | 135 000 | 108 000 |  | USD | 59.5900 | 7 118 214.40 | 6.27 |
| Total securities portfolio |  |  |  |  |  |  | 110 134 465.24 | 96.95 |
| Cash at bank |  |  |  |  |  |  | 3 131 193.06 | 2.76 |
| Demand deposits at Depositary |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Deposits in other EU/EEA currencies ............... . | EUR | 230 220.81 |  |  | % | 100 | 230 220.81 | 0.20 |
| Deposits in non-EU/EEA currencies |  |  |  |  |  |  |  |  |
| British pound ................................. . | GBP | 8 858.38 |  |  | % | 100 | 10 550.09 | 0.01 |
| Hong Kong dollar .............................. . | HKD | 1.00 |  |  | % | 100 | 0.11 | 0.00 |
| Turkish lira .................................... . | TRY | 208 355.08 |  |  | % | 100 | 14 228.79 | 0.01 |
| U.S. dollar .................................... . | USD | 3 249 439.21 |  |  | % | 100 | 2 875 228.25 | 2.53 |
| South African rand.............................. . | ZAR | 17 372.07 |  |  | % | 100 | 965.01 | 0.00 |

| Security name | Count/ currency (– / ’000) | Quantity/ principal amount | Purchases/ additions in the reporting | Sales/ disposals period |  | Market price | Total market value in EUR | % of net assets |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Other assets |  |  |  |  |  |  | 669 712.33 | 0.59 |
| Dividends/Distributions receivable ................. . | EUR | 669 712.33 |  |  | % | 100 | 669 712.33 | 0.59 |
| Receivables from share certificate transactions | EUR | 20 888.92 |  |  | % | 100 | 20 888.92 | 0.02 |
| Total assets 1 |  |  |  |  |  |  | 113 956 259.55 | 100.31 |
| Loan liabilities |  |  |  |  |  |  | -165 005.09 | -0.15 |
| EUR loans .................................... . | EUR | -165 005.09 |  |  | % | 100 | -165 005.09 | -0.15 |
| Other liabilities |  |  |  |  |  |  | -176 027.54 | -0.16 |
| Liabilities from cost items ........................ . | EUR | -161 839.89 |  |  | % | 100 | -161 839.89 | -0.15 |
| Additional other liabilities......................... . | EUR | -14 187.65 |  |  | % | 100 | -14 187.65 | -0.01 |
| Liabilities from share certificate transactions | EUR | -12 657.62 |  |  | % | 100 | -12 657.62 | -0.01 |
| Net assets |  |  |  |  |  |  | 113 602 569.30 | 100.00 |
| Net asset value per unit |  |  |  |  |  |  | 630.68 |  |
| Number of units outstanding |  |  |  |  |  |  | 180 127.705 |  |

Negligible rounding errors may have arisen due to the rounding of calculated percentages.
A list of the transactions completed during the reporting period that no longer appear in the investment portfolio is available free of charge from the Management Company upon request.
Composition of the reference portfolio (according to CSSF circular 11/512) MSCI EM Europe ex Greece 10-40 Index (Net)
Market risk exposure (value-at-risk) (according to CSSF circular 11/512)
| Lowest market risk exposure ................. . | % | 82.769 |
| --- | --- | --- |
| Highest market risk exposure ................. . | % | 95.210 |
| Average market risk exposure ................ . | % | 90.931 |

The values-at-risk were calculated for the period from January 1, 2021, through December 31, 2021, using the VaR method of historical simulation with a x% confidence level, a xx-day holding period and an effective historical observation period of one year. The risk in a reference portfolio that does not contain derivatives is used as the measurement benchmark. Market risk is the risk to the fund’s assets arising from an unfavorable change in market prices. The Company determines the potential market risk by means of the relative value-at-riskapproachas defined in CSSF circular 11/512.
In the reporting period, the average leverage effect from the use of derivatives was 0.0, whereby the total of the nominal amounts of the derivatives in relation to the fund’s assets was used for the calculation (sum-of-notional approach).
The gross exposure generated via derivatives pursuant to point 40 a) of the “Guidelines on ETFs and other UCITS issues” of the European Securities and Markets Authority (ESMA) totaled EUR 0.00 as of the reporting date.
 Exchange rates (indirect quotes)	
As of December 30, 2021
| Czech koruna................... . | CZK | 25.007000 | = EUR | 1 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| British pound .................. . | GBP | 0.839650 | = EUR | 1 |
| Hong Kong dollar ............... . | HKD | 8.813450 | = EUR | 1 |
| Hungarian forint................. . | HUF | 369.725000 | = EUR | 1 |
| Polish zloty .................... . | PLN | 4.591500 | = EUR | 1 |
| Turkish lira ..................... . | TRY | 14.643200 | = EUR | 1 |
| U.S. dollar ..................... . | USD | 1.130150 | = EUR | 1 |
| South African rand............... . | ZAR | 18.002050 | = EUR | 1 |

 Notes on valuation	
The Management Company determines the net asset values per unit and performs the valuation of the assets of the fund. The basic provision of price data and price validation are performed in accordance with the method introduced by the Management Company on the basis of the legal and regulatory requirements or the principles for valuation methods defined in the fund prospectus.
If no trading prices are available, prices are determined with the aid of valuation models (derived market values) which are agreed between State Street Bank International GmbH, Luxembourg branch, as external price service provider and the Management Company and which are based as far as possible on market parameters. This procedure is subject to an ongoing monitoring process. The plausibility of price information from third parties is checked through other pricing sources, model calculations or other suitable procedure.
Investments reported in this report are not valued at derived market values.
 Footnotes	
1	Does not include positions with a negative balance, if such exist.
 Statement of income and expenses 
(incl. income adjustment)  
for the period from January 1, 2021, through December 31, 2021
- Income
	- Dividends (before withholding tax) .................  EUR 5 583	050.62
	- Interest from investments of liquid assets(before withholding tax)..........................  EUR	1 505.11

- Income from securities lending andrepurchase agreements. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	29 942.92thereof:from securities lending	EUR 29 942.92
- Deduction for foreign withholding tax...............  EUR	-355 246.33
- Other income. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR 5	686.89Total income . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	5 264 939.21
- Expenses
	- Interest on borrowings and negative intereston deposits and expenses similar to interest ......... EUR	-4 858.60 thereof:Commitment fees ............. EUR -1 207.64

- Management fee ...............................  EUR	-1 909 708.16thereof:All-in fee .................... EUR-1 909 708.16
- Other expenses ................................  EUR	-65 420.78thereof:Performance-based feefrom securities lending ......... EUR -9 881.16 Legal and consulting expenses... EUR -161.41 Taxe d’abonnement ........... EUR-55 378.21

| Total expenses. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  | EUR | -1 979 987.54 |
| --- | --- | --- |
| III. Net investment income . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  | EUR | 3 284 951.67 |
| IV. Sale transactions |  |  |
| 1. Realized gains ..................................  | EUR | 6 149 293.36 |
| 2. Realized losses .................................  | EUR | -6 891 580.63 |
| Capital gains/losses . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  | EUR | -742 287.27 |
| V. Realized net gain/loss for the fiscal year . . . . . . . . . . .  | EUR | 2 542 664.40 |
| 1. Net change in unrealized appreciation ...............  | EUR | 8 478 221.24 |
| 2. Net change in unrealized depreciation ...............  | EUR | 1 331 508.25 |
| VI. Unrealized net gain/loss for the fiscal year . . . . . . . .  | EUR | 9 809 729.49 |
| VII. Net gain/loss for the fiscal year . . . . . . . . . . . . . . . . .  | EUR | 12 352 393.89 |

Note: The net change in unrealized appreciation (depreciation) is calculated by subtracting the total of all unrealized appreciation (depreciation) at the end of the fiscal year from the total of all appreciation (depreciation) at the beginning of the fiscal year. Total unrealized appreciation (depreciation) includes positive (negative) differences resulting from the comparison of the values recognized for the individual assets as of the reporting date with their respective acquisition costs.
Unrealized appreciation/depreciation is shown without income adjustment.
BVI total expense ratio (TER)
The total expense ratio was 1.75% p.a. The TER expresses total expenses and fees (excluding transaction costs) including any commitment fees as a percentage of the fund’s average net assets for a given fiscal year.
As well, the additional income from securities lending resulted in a performance-based fee of 0.009% of the fund’s average net assets.
Transaction costs
The transaction costs paid in the reporting period amounted to EUR 43 163.00.
The transaction costs include all costs that were reported or settled separately for the account of the fund in the fiscal year and are directly connected to the purchase or sale of assets. Any financial transaction taxes which may have been paid are included in the calculation.

######  Statement of changes in net assets for the fund	
- Value of the fund’s net assetsat the beginning of the fiscal year . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	114 754 199.97
- Net inflows ................................... EUR	-13 771 107.60
	- Inflows from subscriptions ....................  EUR 9 120	126.68
	- Outflows from redemptions ...................  EUR	-22 891 234.28

- Income adjustment .............................  EUR 267	083.04
- Net gain/loss for the fiscal year....................  EUR 12 352	393.89thereof:Net change in unrealized appreciation ...........  EUR	8 478 221.24Net change in unrealized depreciation ...........  EUR	1 331 508.25
- Value of the fund’s net assetsat the end of the fiscal year . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	113 602 569.30


######  Summary of gains/losses	
Realized gains (incl. income adjustment) . . . . . . . . . . . . .  EUR	6 149 293.36
from:
Securities transactions ..........................  EUR	5 602 198.33
(Forward) currency transactions ...................  EUR	547 095.03
Realized losses (incl. income adjustment) . . . . . . . . . . . .  EUR	-6 891 580.63
from:
Securities transactions ..........................  EUR	-6 223 504.30
(Forward) currency transactions ...................  EUR	-668 076.33
Net change in unrealized appreciation/depreciation . . .  EUR	9 809 729.49
from:
Securities transactions ..........................  EUR	9 806 897.14
(Forward) currency transactions ...................  EUR	2 832.35

######  Details on the distribution policy*	
The income for the fiscal year is reinvested.
* Additional information is provided in the sales prospectus.
Changes in net assets and in the net asset value per unit over the last three years
Net assets	Net asset
at the end of the	value per
fiscal year EUR	unit EUR
2021. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 113 602 569.30	630.68
2020. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 114 754 199.97	566.75
2019. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 137 842 156.36	683.90
Transactions processed for the account of the fund’s assets via closely related companies (based on major holdings of the Deutsche Bank Group)
The share of transactions conducted in the reporting period for the account of the fund’s assets via brokers that are closely related companies and persons (share of 5% and above), amounted to 0.00% of all transactions. The total volume was EUR 0.00.
Russia/Ukraine crisis
Against the backdrop of the escalating conflict between Russia and Ukraine, trading conditions on local markets are currently not functioning as they would normally function. Due to the extremely volatile and constantly changing mar- ket situation and the already imposed and planned comprehensive sanctions against Russia, an adequate valuation of various securities of issuers domiciled or with business focus in Russia, which is reliable through active stock exchange trading, can no longer be guaranteed at any time. Among other things, this means that the net asset value (“NAV”) of the DWS Osteuropa fund’s units can no longer be calculated with the necessary accuracy and appropriateness. As a result, and in addition to the suspension of the issue of units decided on February 28, 2022 (pursuant to Article 9 of the fund’s Management Regulations), DWS Investment S.A., in its capacity as Management Company, has decided, pur- suant to Articles 7 and 10 of the fund’s Management Regulations, to suspend the calculation of the net asset value per unit and the redemption of units of the Fund from March 1, 2022, until further notice.
This decision was made in particular to ensure the protection and equal treatment of all investors, as there was insuf- ficient market liquidity as well as valuation certainty from the date of the decisions described above until the date of this report.
All issuance requests received after the order acceptance deadline on February 25, 2022, have been rejected in order to protect investors from disadvantages due to the current market situation. All redemption requests received by the order acceptance deadline of February 25, 2022, were executed and all redemption requests received after the order acceptance deadline of February 25, 2022, were rejected.
The suspension is reviewed at regular intervals. The Management Company will publish all information about the deci- sion to terminate the suspension on the website www.dws.com.
Following the suspension of the issuance of units, the calculation of the NAV per unit and the redemption of units of the DWS Osteuropa fund, the Management Company DWS Investment S.A. has decided to reduce the fund’s all-in fee as follows:
| Name | ISIN | All-in fee (old) | All-in fee (new) |
| --- | --- | --- | --- |
| DWS Osteuropa | LU0062756647 | 1.7% | 0.85% |

The decision will apply retroactively from March 1, 2022, and until further notice.
KP
KPMG issued an unqualified audit opinion for
the full annual report. The translation of the report
of the Réviseur d’Entreprises agréé (the
independent auditor’s opinion) is as follows:
MG Luxembourg, Société anonyme	Tel: +352 22 51 51 1
39, Avenue John F. Kennedy	Fax: +352 22 51 71
1855 Luxembourg, Luxembourg	E-mail: info@kpmg.lu Internet: www.kpmg.lu

### To the unitholders of DWS Osteuropa
2, Boulevard Konrad Adenauer 1115 Luxembourg, Luxembourg
REPORT OF THE REVISEUR D’ENTREPRISES AGREE

#### Report on the audit of the annual financial statements Opinion
We have audited the accompanying financial statements of DWS Osteuropa (“the fund”), which comprise the statement of net assets, the statement of investments in the securities portfolio and other net assets as of December 31, 2021, the statement of income and expenses and the statement of changes in net assets for the fiscal year then ended, as well as a summary of significant accounting policies.
In our opinion, the attached financial statements give a true and fair view of the financial position of DWS Osteuropa as of December 31, 2021, and of the results of its operations and changes in its net assets for the fiscal year then ended in accordance with Luxembourg legal and regulatory requirements relating to the preparation and presentation of financial statements.

#### Basis for the audit opinion
We conducted our audit in compliance with the Law concerning the audit profession (“Law of July 23, 2016”) and in accordance with International Standards on Auditing (“ISA”) as adopted by the Commission de Surveillance du Secteur Financier (“CSSF”) for Luxembourg. Our responsibility under the law of July 23, 2016, and the ISA standards as adopted in Luxembourg by the CSSF is further described in the section “Responsibility of the Réviseur d’Entreprises agréé for the audit of the financial statements”. We are also independent of the fund in compliance with the “International Code of Ethics for Professional Accountants, including International Independence Standards”, issued by the “International Ethics Standards Board for Accountants” (“IESBA Code”) and adopted by the CSSF for Luxembourg together with the ethical require- ments that we must comply with when performing audits and have met all other professional obligations in compliance with these ethical requirements. We believe that the audit evidence we have obtained is suffi- cient and appropriate to provide a basis for our audit opinion.

#### Material uncertainty about the continued existence of the fund
We refer to the statement in the fund’s Annual Report on page 13 that against the background of the esca- lating conflict between Russia and Ukraine, trading conditions on local markets are currently not functioning as they would normally function. Due to the extremely volatile and constantly changing market situation and the already imposed and planned comprehensive sanctions against Russia, an adequate valuation of various securities of issuers domiciled or with business focus in Russia, which is reliable through active stock exchange trading, can no longer be guaranteed at any time. Among other things, this means that the net asset value (“NAV”) of the fund’s units can no longer be calculated with the necessary accuracy and appropriateness.
© 2022 KPMG Luxembourg, Société anonyme, a Luxembourg entity and	T.V.A. LU 27351518
a member firm of the KPMG global organization of independent member firms	R.C.S. Luxembourg B 149133 affiliated with KPMG International Limited, a private English company limited by
guarantee. All rights reserved.
As discussed in the Annual Report on page 13, these events or conditions, together with other matters set forth on page 7, indicate that a material uncertainty exists that may cast significant doubt about the funds’ ability to continue as a going concern. Our audit opinion has not been modified in relation to this point.

#### Other information
The Management Board of the Management Company is responsible for the other information. The other information comprises the information that is contained in the annual report but excluding the annual finan- cial statements and our Report of the “réviseur d’entreprises agréé” on these annual financial statements.
Our audit opinion on the annual financial statements does not cover the other information and we do not provide assurances of any kind in relation to this information.
In connection with the audit of the annual financial statements, it is our responsibility to read the other infor- mation and to assess whether there is a material discrepancy between this information and the annual financial statements or the findings obtained during the audit or also whether the other information appears to be materially misrepresented in some other way. If, based on the work that we carry out, we draw the conclusion that the other information contains material misstatements, we are obliged to report this matter. We have nothing to report in this regard.

#### Responsibility of the Management Board of the Management Company and of those in charge of monitoring for the annual financial statements
The Management Board of the Management Company is responsible for the preparation and proper overall presentation of the annual financial statements in compliance with Luxembourg legal and regulatory require- ments relating to the preparation and presentation of annual financial statements and for the internal con- trols that the Management Board considers necessary to enable the annual financial statements to be pre- pared such that they are free from material, intentional or unintentional, misstatement.
When preparing the annual financial statements, the Management Board of the Management Company is responsible for assessing the fund’s capability of continuing the business activity and, where relevant, for furnishing particulars in relation to the continuation of the business activity and for using the assumption of the company operating as a going concern as an accounting principle, unless the Management Board of the Management Company intends to liquidate the fund, to cease business activities or no longer has any other realistic alternative than to take such action.
Those in charge of monitoring are responsible for monitoring the process of preparing the annual financial statements.
Responsibility of the réviseur d’entreprises agréé for the audit of the annual financial statements 
The objective of our audit is to obtain reasonable assurance as to whether the annual financial statements as a whole are free from material – intentional or unintentional – misstatement, and to issue a corresponding report of the “réviseur d’entreprises agréé” that contains our audit opinion. Reasonable assurance corre- sponds to a high degree of certainty but is not a guarantee that an audit in compliance with the Law of July 23, 2016, and in accordance with the ISAs adopted by the CSSF for Luxembourg always finds a material misstatement, if present. Misstatements can result either from inaccuracies or infringements and are con- sidered to be material if it can be reasonably assumed that these, either individually or as a whole, influence the business decisions of addressees taken on the basis of these annual financial statements.
When performing an audit in compliance with the Law of July 23, 2016, and in accordance with the ISAs adopted by the CSSF for Luxembourg, we exercise our professional judgment and adopt a critical approach.
Furthermore:
- We identify and assess the risk of material misstatement in the annual financial statements as a result of inaccuracies or infringements, we plan and conduct audit procedures in response to these risks and obtain audit evidence that is sufficient and appropriate to serve as a basis for the audit opinion. The risk of mate- rial misstatements not being discovered is higher for infringements than for inaccuracies, as infringements may entail fraudulent collaboration, forgery, intentional incompleteness, misleading information or the by-passing of internal controls.
- We gain an understanding of the internal control system of relevance to the audit in order to plan audit procedures that are appropriate in the given circumstances, but not, however, with the objective of issuing an audit opinion on the effectiveness of the fund’s internal control system.
- We assess the appropriateness of the accounting methods applied by the Management Board of the Management Company, of the accounting-related estimates and of the corresponding explanatory notes.
- We draw conclusions based on the adequacy of the application of the accounting principle of the contin- uation of the business activity by the Management Board of the Management Company as well as on the basis of the audit evidence obtained as to whether a material uncertainty exists in connection with events or circumstances that could cast significant doubt on the ability of the fund to continue the business activ- ity. If we come to the conclusion that a material uncertainty exists, we are obliged to point out the associ- ated explanatory information provided in the annual accounts in the report of the “réviseur d’entreprises agréé” or, if the information is inadequate, to modify the audit opinion. These conclusions are based on the audit evidence obtained up to the date of the report of the “réviseur d’entreprises agréé”. Future events or circumstances may, however, lead to the fund no longer being able to continue its business activity.
- We assess the overall presentation, the structure and the content of the annual accounts, including the explanatory notes, and assess whether these appropriately present the underlying business transactions and events.

We communicate the planned scope of the audit and time frame as well as the most significant audit find- ings, including material weaknesses in the internal control system that we identify in performing the audit, to those in charge of monitoring.
Luxembourg, April 30, 2022	KPMG Luxembourg
’Société anonyme’ (stock corporation) Cabinet de révision agréé
Pia Schanz

Translation (ENFR, 2021-12-31):
# Rapport annuel et comptes annuels
#### Objectif d’investissement et résultat de placement pendant la période sous revue
L’objectif d’investissement du fonds DWS Osteuropa consiste à générer une plus-value récur- rente par rapport à l’indice de référence (MSCI EM Europe 10/40 ex Greece). Pour ce faire,
DWS OSTEUROPA
Performance sur 5 ans
140
130
120
110
100
90
80
70
il investit principalement dans
12/16*
12/17
12/18	12/19	12/20
12/21
des actions d’émetteurs dont
DWS Osteuropa
* 12/2016 = 100
Informations basées sur l’euro
le siège social ou l’activité prin-
cipale se situe en Europe de l’Est, par exemple en Hongrie, en Pologne, en République tchèque, en Turquie, en Slovaquie ou en Russie.
Au cours de la période sous revue, l’environnement de pla- cement a été marqué par la pandémie de COVID-19, par un endettement élevé dans
le monde entier, par des taux d’intérêt toujours très bas, voire négatifs, dans les pays
Performance calculée d’après la méthode de l’Association fédérale des sociétés d’investissement allemandes (BVI), c’est-à-dire sans prise en compte du droit d’entrée. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.	Situation au : 31 décembre 2021
DWS OSTEUROPA COMPARÉ À L’INDICE DE RÉFÉRENCE
| Tour d’horizon des performances |  |
| --- | --- |
| ISIN | 1 an | 3 ans | 5 ans |
| LU0062756647 | 11,3 % | 19,5 % | 14,7 % |
| MSCI EM Europe 10/40 ex Greece 1) | 22,1 % | 31,2 % | 31,8 % |

1) 
MSCI EM Europe 10/40 ex. Greece depuis le 17 juillet 2017
Performance calculée d’après la méthode de l’Association fédérale des sociétés d’investissement allemandes (BVI), c’est-à-dire sans prise en compte du droit d’entrée. Les performances passées ne préjugent pas des performances
futures.	Situation au : 31 décembre 2021
Informations basées sur l’euro
industrialisés et par l’incerti- tude concernant la politique monétaire des banques cen- trales. Dans ce contexte, le fonds a enregistré, au cours de l’exercice 2021, une plus- value de 11,3 % par part (cal- culée d’après la méthode de la BVI, l’Association fédérale des sociétés d’investissement allemandes), mais a ainsi été devancé par son indice de
référence (+22,1 % ; respective-
ment en euro).

#### Politique de placement pendant la période sous revue
En 2021, l’évolution des marchés internationaux des capitaux a été influencée notamment par la pandémie de COVID-19* et ses consé-
quences sociales et écono- miques pour la communauté internationale. En revanche, la politique monétaire extrê- mement souple des banques centrales des pays indus- trialisés – compte tenu du ralentissement de l’économie mondiale – a soutenu l’évolu-
tion des cours sur les marchés financiers. Depuis le début de l’année 2021, les perspectives économiques se sont amélio- rées, favorisées par les efforts et les séries de mesures mis en place par la communauté inter- nationale pour faire face aux conséquences économiques de la crise du coronavirus ainsi que par les demandes d’auto- risation de mise sur le marché des vaccins contre la COVID-19 et les campagnes de vaccina-
tion qui ont débuté. La ques- tion de l’inflation s’est posée aux investisseurs, notamment en raison de la nette hausse des prix sur les marchés des matières premières, du besoin de rattrapage de la consomma- tion lié à la conjoncture et de la pénurie partielle de l’offre due à des difficultés de livraison.
En outre, la propagation dyna- mique du coronavirus et de ses variants ainsi que les nouvelles restrictions associées ont freiné les perspectives économiques.
Les bourses internationales ont clôturé l’année 2021 avec de nettes hausses des cours, tout en dressant un tableau nuancé. Alors que les marchés des actions des pays industria- lisés occidentaux réalisaient de fortes plus-values, favorisées
notamment par le rebond rapide des bénéfices des entre- prises, les bourses des marchés émergents ont fait figure de lanterne rouge.
D’un point de vue géogra- phique, les actions russes constituaient la priorité de placement, représentant envi- ron 60 % de l’actif du fonds à la fin de l’exercice 2021. Pen- dant la période sous revue, le marché des actions russe a enregistré une hausse sensible des cours. Toutefois, à la fin de l’année 2021, celui-ci a été for- tement mis sous pression dans le cadre de l’augmentation
des risques géopolitiques** et a dû céder une partie de ses gains. L’évolution nette- ment positive du marché des actions russe a été soutenue par la forte hausse des prix du pétrole et du gaz, qui a profité au secteur de l’énergie. Les valeurs financières ont bénéfi-
risques politiques relativement élevés. La baisse a été encore plus marquée pour les inves- tisseurs orientés vers l’euro, car la lire turque a continué
de se déprécier de manière spectaculaire par rapport à la monnaie unique européenne. La banque centrale turque, qui a d’abord encore relevé le
taux directeur de 15,0 % par an à 19,0 % par an au premier trimestre 2021 afin de freiner la chute de la lire turque, a toute- fois procédé par la suite à une baisse sensible du taux direc- teur à 14,0 %, successivement jusqu’à fin décembre 2021.
Et ce, bien que l’inflation en Turquie ait augmenté pour passer d’environ 15 % à environ 36 % au cours de l’année
civile 2021. Le fonds était surpondéré en actions turques, ce qui a pesé sur ses résultats d’investissement par rapport à son indice de référence.
d’investissement. Par consé- quent, plusieurs entreprises n’étaient pas investissables pour le fonds en raison de critères de durabilité.

#### Informations sur les caractéristiques écologiques et/ou sociales
Le compartiment est un pro- duit au sens de l’article 6 du règlement (UE) 2019/2088 (règlement concernant les obli- gations de publication d’infor- mations en matière de durabi- lité dans le secteur des services financiers).
Informations conformément à l’article 7 du règlement (UE) 2020/852 (taxonomie) :
Les investissements sous- jacents à ce produit financier ne tiennent pas compte des critères de l’UE relatifs aux acti- vités économiques écologique- ment durables.
cié des hausses progressives et
La part des actions polonaises	
sensibles des taux d’intérêt de la banque centrale russe. Les perdants relatifs du marché des actions russe ont été les cota- tions des entreprises servant
la consommation non cyclique ainsi que les valeurs technolo- giques et les services aux col- lectivités. La sous-performance du fonds s’explique par sa surpondération dans le secteur de la vente au détail et des producteurs d’or et sa sous- pondération dans le secteur
du gaz.
La bourse turque a connu des fluctuations pendant la période sous revue, en raison d’un contexte difficile et de
dans l’actif du fonds s’élevait à environ 13 % à la fin de l’année 2021. Les actions ban- caires, en particulier, ont affi- ché des hausses significatives
et ont profité de la forte reprise économique en Pologne et des hausses de taux d’intérêt de la banque centrale polonaise.
Pour des raisons de diversifica- tion, des actions hongroises et tchèques triées sur le volet ont été ajoutées au portefeuille.
De manière générale, l’équipe de gestion du portefeuille a pris en compte les risques de durabilité en plus des données financières dans ses décisions
* La crise du coronavirus (COVID-19) a été et demeure également un défi majeur pour l’économie mondiale et donc un événement significatif pen-
dant la période sous revue. La prise en compte des incertitudes liées aux effets du COVID-19 est nécessaire à la bonne compréhension des comptes annuels. Vous trouverez de plus amples infor- mations à ce sujet à la fin des comptes annuels.
** Les détails relatifs à la crise Russie/ Ukraine peuvent être consultés à la suite des comptes annuels.
| État de l’actif au 31 décembre 2021 |  |
| --- | --- |
|  | Montant en EUR | Part en % de l´actif du fonds |
| I. Éléments d’actif |  |  |
| 1. Actions (secteurs) : Secteur financier | 33 802 683,05 | 29,75 |
| Énergie | 32 939 903,25 | 28,99 |
| Matières premières | 11 174 044,02 | 9,84 |
| Biens de consommation courante | 6 358 525,77 | 5,60 |
| Biens de consommation durables | 5 046 006,91 | 4,44 |
| Santé | 3 243 652,82 | 2,86 |
| Industrie | 1 992 733,83 | 1,75 |
| Technologies de l’information | 699 736,00 | 0,62 |
| Autre(s) | 14 877 179,59 | 13,10 |
| Total actions : | 110 134 465,24 | 96,95 |
| 2. Avoirs bancaires | 3 131 193,06 | 2,76 |
| 3. Autres éléments d’actif | 669 712,33 | 0,59 |
| 4. À recevoir au titre d’opérations sur parts | 20 888,92 | 0,02 |
| II. Engagements |  |  |
| 1. Engagements découlant d’emprunts | -165 005,09 | -0,15 |
| 2. Autres engagements | -176 027,54 | -0,16 |
| 3. Engagements découlant d’opérations sur parts | -12 657,62 | -0,01 |
| III. Actif du fonds | 113 602 569,30 | 100,00 |
| De faibles différences ont pu apparaître car les pourcentages sont arrondis lors du calcul. |  |  |


###### État du portefeuille-titres au 31 décembre 2021
| Dénomination des titres | Unité / actions / devise | Montant nominal ou quantité | Achats /	Ventes / entrées	sorties pendant la période sous revue | Cours | Valeur boursière en EUR | Part en % de l´actif du fonds |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Valeurs mobilières cotées en bourse |  |  |  |  |  |  | 110 134 465,24 | 96,95 |
| Actions |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Komercní Banka (CZ0008019106) .................. . | Unité | 55 000 | 55 000 |  | CZK | 927,0000 | 2 038 829,13 | 1,79 |
| Moneta Money Bank (CZ0008040318) .............. . | Unité | 561 444 |  |  | CZK | 94,0000 | 2 110 438,52 | 1,86 |
| Nova Ljubljanska Banka GDR Reg.S (US66980N2036).. . | Unité | 95 795 | 19 955 | 40 000 | EUR | 15,0500 | 1 441 714,75 | 1,27 |
| Polymetal International (JE00B6T5S470) ............ . | Unité | 248 000 | 48 000 |  | GBP | 12,9000 | 3 810 158,99 | 3,35 |
| Magyar Telekom Telecommunications Co. (HU0000073507) ............................... . | Unité | 546 351 |  |  | HUF | 409,5000 | 605 127,42 | 0,53 |
| MOL Magyar Olaj- és Gázipari Nyilv. Részv. Cl.A (HU0000153937) ............................... . | Unité | 386 105 | 30 000 |  | HUF | 2 516,0000 | 2 627 466,85 | 2,31 |
| OTP Bank Nyrt. (HU0000061726) .................. . | Unité | 108 231 | 25 000 |  | HUF | 16 595,0000 | 4 857 917,22 | 4,28 |
| Richter Gedeon Vegyészeti Gyár Nyrt. (HU0000123096) . | Unité | 138 084 | 25 000 |  | HUF | 8 685,0000 | 3 243 652,82 | 2,86 |
| Allegro.eu (LU2237380790)....................... . | Unité | 285 000 | 285 000 |  | PLN | 39,1500 | 2 430 088,21 | 2,14 |
| Bank Polska Kasa Opieki (PLPEKAO00016) .......... . | Unité | 80 000 |  | 70 000 | PLN | 121,6500 | 2 119 568,77 | 1,87 |
| CD Projekt (PLOPTTC00011)...................... . | Unité | 30 500 | 10 000 | 10 000 | PLN | 191,0600 | 1 269 156,05 | 1,12 |
| Cyfrowy Polsat (PLCFRPT00013) .................. . | Unité | 93 000 |  |  | PLN | 34,6000 | 700 816,73 | 0,62 |
| Eurocash Cl.A (PLEURCH00011)................... . | Unité | 220 000 |  |  | PLN | 10,6700 | 511 249,05 | 0,45 |
| KGHM Polska Miedz (PLKGHM000017) ............. . | Unité | 51 994 | 3 938 |  | PLN | 139,4000 | 1 578 561,17 | 1,39 |
| LPP (PLLPP0000011) ........................... . | Unité | 101 | 101 |  | PLN | 17 100,0000 | 376 151,58 | 0,33 |
| Orange Polska (PLTLKPL00017) ................... . Powszechna Kasa Oszczednosci (PKO) Bank Polski (PLPKO0000016) ............................... . | Unité Unité | 821 895 380 373 | 85 000 |  | PLN PLN | 8,6050 44,5600 | 1 540 325,92 3 691 477,92 | 1,36 3,25 |
| Powszechny Zaklad Ubezpieczen (PLPZU0000011) .... . | Unité | 240 000 |  | 100 000 | PLN | 35,1200 | 1 835 739,95 | 1,62 |
| Santander Bank Polska (PLBZ00000044) ............ . | Unité | 8 996 | 8 996 | 18 000 | PLN | 343,5000 | 673 010,13 | 0,59 |
| Anadolu Efes Biracilik Malt ve Gida (TRAAEFES91A9) .. . | Unité | 347 993 |  |  | TRY | 29,6400 | 704 389,24 | 0,62 |
| Koc Holding (TRAKCHOL91Q8).................... . | Unité | 1 000 000 | 500 000 |  | TRY | 29,1800 | 1 992 733,83 | 1,75 |
| Mavi Giyim Sanayi ve Ticaret (TREMAVI00037) ....... . | Unité | 120 000 |  |  | TRY | 67,2000 | 550 699,30 | 0,48 |
| Turkcell Iletisim Hizmetleri (TRATCELL91M1) ........ . | Unité | 500 000 | 300 000 | 400 000 | TRY | 19,0400 | 650 131,12 | 0,57 |
| Turkiye Garanti Bankasi (TRAGARAN91N1) .......... . | Unité | 2 800 000 |  | 500 000 | TRY | 11,5600 | 2 210 445,80 | 1,95 |
| Aktsionernaya Kompaniya ‘ALROSA’ (RU0007252813) . . | Unité | 1 100 000 |  |  | USD | 1,6087 | 1 565 793,04 | 1,38 |
| Fix Price Group GDR (US33835G2057).............. . | Unité | 90 000 | 90 000 |  | USD | 7,3500 | 585 320,53 | 0,52 |
| Gazprom ADR (US3682872078) ................... . | Unité | 1 350 000 | 450 000 | 280 000 | USD | 9,0520 | 10 812 900,94 | 9,52 |
| Lukoil ADR (US69343P1057)...................... . | Unité | 140 000 | 18 000 | 26 000 | USD | 87,3000 | 10 814 493,65 | 9,52 |
| Magnit GDR (US55953Q2021) .................... . Magnitogorsk Iron & Steel Works GDR Reg S (US5591892048) ............................... . | Unité Unité | 233 464 80 000 |  |  | USD USD | 14,3950 12,0800 | 2 973 688,70 855 107,73 | 2,62 0,75 |
| Mobile Telesystems ADR (US6074091090) .......... . | Unité | 425 000 |  | 120 000 | USD | 7,9600 | 2 993 407,95 | 2,63 |
| Moscow Exchange MICEX-RTS (RU000A0JR4A1)..... . | Unité | 600 000 | 600 000 |  | USD | 2,0372 | 1 081 534,31 | 0,95 |
| Novatek GDR Reg S (US6698881090) .............. . | Unité | 27 000 | 10 336 | 3 000 | USD | 231,5000 | 5 530 681,77 | 4,87 |
| Ozon Holdings GDR (US69269L1044) .............. . | Unité | 42 000 | 42 000 |  | USD | 29,7000 | 1 103 747,29 | 0,97 |
| Polyrus Sp. GDR (US73181M1172) ................ . | Unité | 35 465 | 15 000 | 25 045 | USD | 86,3500 | 2 709 731,23 | 2,39 |
| Rosneft Oil GDR (US67812M2070) ................ . | Unité | 450 000 | 150 000 | 570 000 | USD | 7,9220 | 3 154 360,04 | 2,78 |
| Sberbank of Russia ADR (US80585Y3080) ........... . | Unité | 605 000 |  | 220 000 | USD | 15,5700 | 8 335 044,02 | 7,34 |
| Severstal PAO GDR Reg S (Oct. 2006) (US8181503025). | Unité | 35 000 | 50 000 | 175 000 | USD | 21,1400 | 654 691,86 | 0,58 |
| Softline Holding GDR (US83407L2079) ............. . | Unité | 114 776 | 114 776 |  | USD | 6,8900 | 699 736,00 | 0,62 |
| TCS Group Holding GDR Reg S (US87238U2033) ..... . | Unité | 47 665 | 47 665 |  | USD | 80,7800 | 3 406 962,53 | 3,00 |
| X 5 Retail Group GDR Reg S (US98387E2054)........ . | Unité | 94 000 | 26 000 | 35 000 | USD | 26,0800 | 2 169 198,78 | 1,91 |
| Yandex (NL0009805522) ......................... . | Unité | 135 000 | 108 000 |  | USD | 59,5900 | 7 118 214,40 | 6,27 |
| Total du portefeuille-titres |  |  |  |  |  |  | 110 134 465,24 | 96,95 |
| Avoirs bancaires |  |  |  |  |  |  | 3 131 193,06 | 2,76 |
| Dépositaire (à échéance quotidienne) |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Avoirs en autres devises de l’UE / l’EEE............. . | EUR | 230 220,81 |  |  | % | 100 | 230 220,81 | 0,20 |
| Avoirs en devises autres que celles de l’UE / l’EEE |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Livre sterling .................................. . | GBP | 8 858,38 |  |  | % | 100 | 10 550,09 | 0,01 |
| Dollar de Hong Kong ............................ . | HKD | 1,00 |  |  | % | 100 | 0,11 | 0,00 |
| Livre turque ................................... . | TRY | 208 355,08 |  |  | % | 100 | 14 228,79 | 0,01 |
| Dollar américain................................ . | USD | 3 249 439,21 |  |  | % | 100 | 2 875 228,25 | 2,53 |
| Rand sud-africain ............................... . | ZAR | 17 372,07 |  |  | % | 100 | 965,01 | 0,00 |

| Dénomination des titres | Unité / actions / devise | Montant nominal ou quantité | Achats /	Ventes / entrées	sorties pendant la période sous revue | Cours | Valeur boursière en EUR | Part en % de l´actif du fonds |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Autres éléments d’actif |  |  |  |  | 669 712,33 | 0,59 |
| Droits à dividende/à distribution ................... . | EUR | 669 712,33 | % | 100 | 669 712,33 | 0,59 |
| À recevoir au titre d’opérations sur actions | EUR | 20 888,92 | % | 100 | 20 888,92 | 0,02 |
| Total des éléments d’actif 1) |  |  |  |  | 113 956 259,55 | 100,31 |
| Engagements découlant d’emprunts |  |  |  |  | -165 005,09 | -0,15 |
| Crédits en euro ................................ . | EUR | -165 005,09 | % | 100 | -165 005,09 | -0,15 |
| Autres engagements |  |  |  |  | -176 027,54 | -0,16 |
| Engagements découlant des coûts................. . | EUR | -161 839,89 | % | 100 | -161 839,89 | -0,15 |
| Autres engagements divers ...................... . | EUR | -14 187,65 | % | 100 | -14 187,65 | -0,01 |
| Engagements découlant d’opérations sur parts | EUR | -12 657,62 | % | 100 | -12 657,62 | -0,01 |
| Actif du fonds |  |  |  |  | 113 602 569,30 | 100,00 |
| Valeur liquidative |  |  |  |  | 630,68 |  |
| Nombre de parts en circulation |  |  |  |  | 180 127,705 |  |

De faibles différences ont pu apparaître car les pourcentages sont arrondis lors du calcul.
Un état des transactions conclues au cours de la période sous revue, dès lors qu’elles n’apparaissent plus dans l’état du portefeuille-titres, est disponible gratuitement sur demande auprès de la société de gestion.
Composition du portefeuille de référence (conformément à la circulaire CSSF 11/512) MSCI EM Europe ex Greece 10-40 Index (Net)
Risque potentiel au titre du risque de marché (conformément à la circulaire CSSF 11/512)
| Pourcentage minimal du risque potentiel ........ . | % | 82,769 |
| --- | --- | --- |
| Pourcentage maximal du risque potentiel........ . | % | 95,210 |
| Pourcentage moyen du risque potentiel ......... . | % | 90,931 |

Les coefficients de risque ont été calculés pour la période du 1
er 
janvier 2021 au 31 décembre 2021 en se basant sur la méthode de simulation historique VaR fondée sur des paramètres présentant un niveau de fiabilité de 99 %, une durée de détention de 10 jours et une période d’observation historique s’étendant sur douze mois. Le risque d’un portefeuille de référence sans dérivés sert de norme de valorisation. Par risque de marché, on entend le risque encouru par le fonds résultant de l’évolution la plus défavorable des cours du marché. Pour calculer le risque de marché potentiel, la Société applique l’approche Value at Risk relativeconformément à la circulaire CSSF 11/512.
L’effet de levier moyen découlant de l’utilisation de dérivés s’élevait pendant la période sous revue à 0,0, la somme des montants nominaux des dérivés étant mise en relation avec l’actif du fonds (méthode de la valeur nominale) pour le calcul.
L’exposition sous-jacente atteinte au travers des instruments financiers dérivés conformément au point 40 a) des « orientations sur les fonds cotés et autres questions liées aux OPCVM » de l’ESMA (European Securities and Markets Authority ou Autorité européenne des marchés financiers) s’élevait, à la date du rapport et sur la base d’une détermination brute, à 0,00 euro.
 Taux de change (cotation au certain)	
au 30 décembre 2021
| Couronne tchèque............... . | CZK | 25,007000 | = EUR | 1 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Livre sterling ................... . | GBP | 0,839650 | = EUR | 1 |
| Dollar de Hong Kong ............. . | HKD | 8,813450 | = EUR | 1 |
| Forint hongrois ................. . | HUF | 369,725000 | = EUR | 1 |
| Zloty polonais .................. . | PLN | 4,591500 | = EUR | 1 |
| Livre turque .................... . | TRY | 14,643200 | = EUR | 1 |
| Dollar américain................. . | USD | 1,130150 | = EUR | 1 |
| Rand sud-africain ................ . | ZAR | 18,002050 | = EUR | 1 |

 Explications sur l’évaluation	
La société de gestion détermine les valeurs liquidatives et effectue l’évaluation des actifs du fonds. La fourniture de base des cours ainsi que la validation des cours s’effectuent selon les processus introduits par la société de gestion sur la base des principes définis par les prescriptions / dispositions légales, ou figurant dans le prospectus du fonds, concernant les méthodes d’évaluation.
En cas d’absence de cours de vente, sont utilisés pour déterminer le cours, des modèles d’évaluation (valeurs marchandes déduites) convenus entre la State Street Bank International GmbH, filiale du Luxembourg, en tant que Price Service Provider et la société de gestion et s’appuyant dans la mesure du possible sur les paramètres du marché. Cette méthode est soumise à un processus de contrôle permanent. Les informations sur les cours fournies par des tiers sont contrôlées quant à leur plausibilité par d‘autres sources sur les prix, par des calculs modèles ou au moyen d’autres procédures adéquates.
Les placements indiqués dans le présent rapport ne sont pas évalués à des valeurs marchandes déduites.
 Notes	
1)	Ne contient aucune position négative.
 Compte de résultats 
(y compris régularisation des revenus)	
pour la période du 1
er 
janvier 2021 au 31 décembre 2021
- Revenus
	- Dividendes (avant retenue à la source) ..............  EUR	5 583 050,62
	- Intérêts sur placements liquides(avant retenue à la source) ....................... EUR	1 505,11

- Revenus des prêts de titres et desopérations d’avances sur titres .................... EUR	29 942,92 dont :issus des prêts de titres ........ EUR	29 942,92
- Déduction de la retenue à la source à l’étranger ......  EUR	-355 246,33
- Autres revenus ................................  EUR	5 686,89Total des revenus . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	5 264 939,21
- Dépenses
	- Intérêts d’emprunts et rendements négatifs deplacement et dépenses similaires.................. EUR	-4 858,60 dont :Intérêts précomptés ........... EUR	-1 207,64

- Commission de gestion..........................  EUR	-1 909 708,16dont :Frais forfaitaires	EUR -1 909 708,16
- Autres dépenses ...............................  EUR	-65 420,78dont :Rémunération liée aux résultatsissus des prêts de titres ........ EUR	-9 881,16 Dépenses pour frais légaux ethonoraires de conseils ......... EUR	-161,41Taxe d’abonnement ........... EUR  -55 378,21 Total des dépenses . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	-1 979 987,54
- Revenus ordinaires, nets . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	3 284 951,67
- Opérations de vente
	- Plus-values réalisées ............................. EUR	6 149 293,36
	- Moins-values réalisées ...........................  EUR	-6 891 580,63Résultat des opérations de vente . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	-742 287,27

- Résultat réalisé au cours de l’exercice . . . . . . . . . . . . .  EUR	2 542 664,40
- Variation nette des plus-values non réalisées ..........  EUR	8 478 221,24
- Variation nette des moins-values non réalisées ........  EUR	1 331 508,25
- Résultat non réalisé au cours de l’exercice . . . . . . . .  EUR	9 809 729,49
- Résultat de l’exercice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	12 352 393,89Remarque : la variation nette des plus-values (moins-values) non réalisées se calcule à partir du comparatif entre la somme de toutes les plus-values (moins-values) non réalisées à la fin de l’exercice et la somme de toutes les plus-values (moins-values) non réalisées au début de l’exercice. La somme des plus-values (moins-values) non réalisées fait apparaître les différences positives (négatives) qui résultent du comparatif entre les valeurs des différents actifs à la date du rapport et les coûts d’acquisition.

Les résultats non réalisés sont inscrits sans régularisation des revenus.
Total des frais sur encours - TFE (BVI)
Le total des frais sur encours (TFE) s’élevait à 1,75 % par an. Le total des frais sur encours exprime la totalité des coûts et frais encourus (hors frais de transaction) en pourcentage de l’actif moyen du fonds en fonction de la classe d’actions considérée au cours d’un exercice.
De plus, les intérêts produits sur les opérations de prêt et d’emprunt de titres ont permis de verser une rémunération liée aux résultats s’élevant à 0,009 % par an calculée sur l’actif moyen du fonds.
Frais de transaction
Les frais de transaction payés au cours de la période sous revue s’élevaient à 43 163,00 euros.
Les frais de transaction prennent en compte tous les frais comptabilisés au compte du fonds ou versés séparément pendant la période sous revue et qui sont en rapport direct avec l’achat ou la vente d’éléments d’actif. Les éventuelles taxes sur les transactions financières versées sont prises en compte dans le calcul.
 Évolution de l’actif du fonds	
- Valeur de l’actif du fonds au début de l’exercice . . . . .  EUR	114 754 199,97
	- Encaissement (net) ............................. EUR	-13 771 107,60
		- Encaissements liés aux ventes de parts .........  EUR	9 120 126,68
		- Décaissements liés aux rachats de parts .........  EUR	-22 891 234,28

	- Régularisation des revenus et des dépenses .........  EUR	267 083,04
	- Résultat de l’exercice ...........................  EUR	12 352 393,89dont :Variation nette des plus-values non réalisées ..... EUR	8 478 221,24 Variation nette des moins-values non réalisées ....  EUR	1 331 508,25

- Valeur de l’actif du fondsen fin d’exercice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	113 602 569,30 Composition des plus-values / moins-values	Plus-values réalisées(y compris régularisation des revenus). . . . . . . . . . . . . . .  EUR	6 149 293,36sur :Opérations sur valeurs mobilières..................  EUR	5 602 198,33Opérations de change (à terme) ...................  EUR	547 095,03Moins-values réalisées(y compris régularisation des revenus). . . . . . . . . . . . . . .  EUR	-6 891 580,63sur :Opérations sur valeurs mobilières..................  EUR	-6 223 504,30Opérations de change (à terme) ...................  EUR	-668 076,33Variation nette des plus-values /moins-values non réalisées . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	9 809 729,49sur :Opérations sur valeurs mobilières..................  EUR	9 806 897,14Opérations de change (à terme) ...................  EUR	2 832,35 Précisions concernant l’affectation des résultats *	Le résultat de l’exercice est capitalisé.

* De plus amples informations figurent dans le prospectus de vente.
Évolution comparée de l’actif du fonds et de la valeur liquidative sur 3 ans
Actif du fonds	Valeur
en fin d’exercice	liquidative
EUR	EUR
2021. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  113 602 569,30	630,68
2020. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  114 754 199,97	566,75
2019. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  137 842 156,36	683,90
Réalisation de transactions pour le compte de l’actif du fonds par le biais d’entreprises étroitement liées (sur la base de participations significatives du groupe Deutsche Bank)
La part des transactions exécutées pendant la période sous revue, pour le compte de l’actif du fonds, par des courtiers qui sont des entreprises et des personnes étroitement liées (part de 5 % et plus) a représenté 0,00 % du total des transactions. Cette part s’est élevée au total à 0,00 euro.
Crise Ukraine-Russie
Dans le contexte de l’escalade du conflit entre la Russie et l’Ukraine, les conditions commerciales sur les marchés locaux ne fonctionnent pas actuellement comme elles le devraient normalement. En raison de la situation extrême- ment volatile et changeante du marché et des sanctions globales déjà imposées et prévues à l’encontre de la Russie, il n’est plus possible de garantir à tout moment une évaluation appropriée et fiable par le biais d’un négoce boursier actif de différents titres d’émetteurs ayant leur siège ou leur activité principale en Russie. Il en résulte notamment que la valeur liquidative des parts du fonds DWS Osteuropa ne peut plus être calculée avec la précision et l’adéquation nécessaires. En conséquence, et en plus de la suspension de l’émission de parts décidée le 28 février 2022 (conformé- ment à l’article 9 du règlement de gestion du fonds), DWS Investment S.A., en sa qualité de société de gestion, a décidé, conformément aux articles 7 et 10 du règlement de gestion du fonds, de suspendre le calcul de la valeur liquidative par part et le rachat de parts du fonds à compter du 1er mars 2022 et ce jusqu’à nouvel ordre.
Cette décision a notamment été prise afin de garantir la protection et l’égalité de traitement de tous les investisseurs, étant donné que la liquidité du marché ainsi que la sécurité de l’évaluation n’étaient pas suffisantes entre la date des décisions décrites ci-dessus et la date de rédaction du présent rapport.
Toutes les demandes d’émission reçues après la date limite de réception des ordres, le 25 février 2022, ont été rejetées afin de protéger les investisseurs des inconvénients liés à la situation actuelle du marché. Toutes les demandes de rachat reçues avant l’heure limite de réception des ordres du 25 février 2022 ont été exécutées et toutes les demandes de rachat reçues après l’heure limite de réception des ordres du 25 février 2022 ont été rejetées.
La suspension est réexaminée à intervalles réguliers. La société de gestion publiera toute information relative à la décision de mettre fin à la suspension sur le site www.dws.com.
Suite à la suspension de l’émission de parts, du calcul de la valeur liquidative par part et du rachat de parts du fonds DWS Osteuropa, la société de gestion DWS Investment S.A. a décidé de réduire les frais forfaitaires du fonds comme suit :
| Nom | ISIN | Frais forfaitaires (anciens) | Frais forfaitaires (nouveaux) |
| --- | --- | --- | --- |
| DWS Osteuropa | LU0062756647 | 1,7 % | 0,85 % |

La décision s’applique rétroactivement à partir du 1er mars 2022 et jusqu’à nouvel ordre.
KP
39,
Après sa vérification, KPMG a émis une opinion
sans réserve sur le rapport annuel complet. Voici
la traduction du rapport du réviseur d’entreprises
agréé (opinion d’audit) :
MG Luxembourg, Société anonyme	Tél. : +352 22 51 51 1
Avenue John F. Kennedy	Fax : +352 22 51 71 1855 Luxembourg, Luxembourg	E-mail : info@kpmg.lu
Internet : www.kpmg.lu

#### À l’attention des porteurs de parts de DWS Osteuropa
2, Boulevard Konrad Adenauer 1115 Luxembourg, Luxembourg

### RAPPORT DU RÉVISEUR D’ENTREPRISES AGRÉÉ

##### Rapport sur l’audit des comptes annuels Opinion d’audit
Nous avons effectué l’audit des comptes annuels du fonds DWS Osteuropa (« le fonds ») qui comprennent
l’état de l’actif, y compris celui du portefeuille-titres et des autres valeurs du patrimoine au 31 décembre 2021, du compte de résultats et de l’évolution de l’actif du fonds pour l’exercice terminant à cette date, ainsi que d’autres informations explicatives, y compris une synthèse des méthodes de reddition des comptes significatives.
Selon notre appréciation, les comptes annuels donnent une image fidèle du patrimoine et de la situation financière du fonds DWS Osteuropa au 31 décembre 2021, ainsi que du résultat de ses opérations et de l’évolution de l’actif du fonds pour l’exercice terminant à cette date, conformément aux prescriptions légales et réglementaires relatives à l’établissement et à la présentation comptes annuels en vigueur au Luxembourg.

##### Fondement de l’opinion d’audit
Nous avons effectué notre audit conformément à la loi relative à la profession de l’audit (« loi du 23 juil- let 2016 ») et selon les Normes Internationales d’Audit (« ISA ») adoptées par la « Commission de Surveil- lance du Secteur Financier » (« CSSF ») pour le Luxembourg. Notre responsabilité conformément à la loi du 23 juillet 2016 et aux normes ISA, telles qu’adoptées au Luxembourg par la CSSF, est décrite plus en détail dans le paragraphe intitulé « Responsabilité du réviseur d’entreprises agréé » en matière d’audit des comptes annuels. Nous avons également agi en toute indépendance et au mieux des intérêts du fonds, conformé- ment au « Code International de Déontologie pour les Experts-Comptables, y compris les normes internatio- nales d’indépendance », publié par le Conseil des normes internationales de déontologie comptable (« Code IESBA ») et adopté par la CSSF pour le Luxembourg, ainsi que conformément aux lignes de conduite de la profession que nous avons respectées dans le cadre de notre audit. En outre, nous avons rempli toutes les autres obligations de la profession conformément à ces lignes de conduite. Nous estimons que les éléments probants que nous avons recueillis sont suffisants et appropriés pour fonder notre opinion d’audit.

##### Incertitude importante quant à la pérennité du fonds
Nous attirons l’attention sur l’indication figurant à la page 13 du rapport annuel du fonds, selon laquelle, dans le contexte de l’escalade du conflit entre la Russie et l’Ukraine, les conditions commerciales sur les marchés locaux ne fonctionnent pas actuellement comme elles le devraient normalement. En raison de la situation extrêmement volatile et changeante du marché et des sanctions globales déjà imposées et prévues à l’encontre de la Russie, il n’est plus possible de garantir à tout moment une évaluation appropriée et fiable
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par le biais d’un négoce boursier actif de différents titres d’émetteurs ayant leur siège ou leur activité prin- cipale en Russie. Il en résulte notamment que la valeur liquidative des parts du fonds ne peut plus être calculée avec la précision et l’adéquation nécessaires.
Comme expliqué dans le rapport annuel à la page 13, ces événements ou conditions, ainsi que d’autres faits exposés à la page 7, indiquent qu’il existe une incertitude significative susceptible de jeter un doute impor- tant sur la capacité du fonds à poursuivre ses activités. Notre opinion d’audit n’a pas été modifiée sur ce point.

##### Autres informations
La responsabilité des autres informations incombe au directoire de la société de gestion. Les autres infor- mations se composent des informations contenues dans le rapport annuel, mais ne comprennent pas les comptes annuels et notre rapport du réviseur d’entreprises agréé relatif à ces comptes annuels.
Notre opinion sur les comptes annuels ne s’étend pas aux autres informations et nous ne donnons aucune garantie d’aucune sorte sur ces informations.
En ce qui concerne notre audit des comptes annuels, notre responsabilité consiste à lire les autres informa- tions et, ce faisant, à apprécier s’il existe une incohérence significative entre celles-ci et les comptes annuels ou la connaissance que nous avons acquise au cours de l’audit, ou encore si les autres informations semblent être mal présentées. Si, à la lumière des travaux que nous avons effectués, nous concluons à la présence d’une anomalie significative dans les autres informations, nous sommes tenus de signaler ce fait. Nous n’avons rien à signaler à cet égard.

##### Responsabilité du directoire de la société de gestion et des personnes constituant le gouvernement d’entreprise
Le directoire de la société de gestion est responsable de l’établissement et de la présentation d’ensemble correcte des comptes annuels conformément aux lois et aux règlements en vigueur au Luxembourg en la matière et des contrôles internes qu’il juge nécessaires pour permettre l’établissement et la présentation des comptes annuels ne comportant pas d’anomalies significatives, intentionnelles ou non intentionnelles.
Lors de l’établissement des comptes annuels, le directoire de la société de gestion est responsable de l’appréciation de la capacité du fonds en matière de poursuite de ses activités et, si cela est pertinent, de la présentation d’informations relatives à la poursuite de ses activités, et d’utiliser l’hypothèse de cette conti- nuation comme base de reddition des comptes, dans la mesure où il n’envisage pas de liquider le fonds, de suspendre les activités ou n’a pas d’autre alternative que de procéder ainsi.
Les personnes constituant le gouvernement d’entreprise sont responsables de la surveillance de l’établisse- ment des comptes annuels.

##### Responsabilité du réviseur d’entreprises agréé en matière d’audit des comptes annuels
L’objectif de notre audit est d’obtenir l’assurance raisonnable que les comptes annuels dans leur ensemble ne comportent pas d’anomalies significatives, intentionnelles ou non intentionnelles, et à établir le rapport du réviseur d’entreprises agréé dans lequel nous exprimons notre opinion d’audit. Une assurance raison- nable correspond à un haut niveau d’assurance mais ne constitue pas la garantie qu’un audit conformément à la loi du 23 juillet 2016 et selon les ISA adoptées par la CSSF pour le Luxembourg, révèle toujours la présence d’une anomalie significative, si elle existe. Des anomalies peuvent résulter de fraudes ou d’erreurs et elles sont considérées comme significatives lorsque l’on est en droit de supposer que, dans leur ensemble ou de manière individuelle, elles ont un effet sur les décisions économiques prises par les parties prenantes sur la base des comptes annuels.
Dans le cadre de notre audit conformément à la loi du 23 juillet 2016 et selon les ISA adoptées par la CSSF pour le Luxembourg, nous exerçons notre pouvoir discrétionnaire et gardons une attitude critique.
Par ailleurs :
- Nous identifions et évaluons le risque que les comptes annuels contiennent des anomalies significatives, que celles-ci résultent de fraudes ou d’erreurs, nous définissons et réalisons des actions d’audit en réponse à ce risque et recueillons des éléments probants suffisamment pertinents pour fonder notre opinion. Le risque que des anomalies significatives ne soient pas révélées est plus élevé en cas de fraudes qu’en cas d’erreurs car les fraudes peuvent être dues à une association illégale, à des falsifications, omissions inten- tionnelles d’éléments, informations trompeuses et manipulation dans le cadre des contrôles internes.
- Nous favorisons la compréhension du système de contrôle interne pertinent pour l’audit du rapport annuel afin de planifier des procédures d’audit appropriées en la circonstance, et non dans le but d’exprimer une opinion d’audit sur l’efficacité du système de contrôle interne du fonds.
- Nous apprécions l’adéquation des méthodes comptables appliquées par le directoire de la société de gestion, des estimations comptables faites, et des informations correspondantes fournies en annexe.
- Sur la base de l’adéquation de l’application du principe de continuation des activités comme base de red- dition des comptes par le directoire de la société de gestion ainsi que sur celle des éléments probants recueillis, nous déduisons s’il subsiste une incertitude significative concernant des événements et circons- tances qui pourraient mettre en doute la capacité à poursuivre ses activités. Si nous sommes amenés à conclure qu’une telle incertitude subsiste, nous sommes tenus de mentionner dans le rapport du réviseur d’entreprises agréé les informations explicatives afférentes concernant les comptes annuels ou de modi- fier notre opinion d’audit, si les informations ne sont pas adéquates. Ces conclusions sont fondées sur les éléments probants recueillis à la date du rapport du « réviseur d’entreprises agréé ». Toutefois, des événe- ments ou circonstances futurs peuvent conduire à ce que le fonds ne puisse plus poursuivre ses activités.
- Nous évaluons l’établissement et la présentation d’ensemble des comptes annuels ainsi que leur contenu, y compris les informations fournies en annexe, et apprécions si l’ensemble reflète correctement les opéra- tions et événements sous-jacentsNous communiquons aux personnes constituant le gouvernement d’entreprise l’étendue et la durée prévues de l’audit, entre autres, ainsi que des constatations significatives, y compris les faiblesses inhérentes au système de contrôle interne que nous identifions dans ce cadre.

Luxembourg, le 30 avril 2022	KPMG Luxembourg Société anonyme Cabinet de révision agréé
Pia Schanz