# 4Ongoing Charges Figure, is based on expenses over a year. The figure includes annual management charge but not the transaction costs. Such figures may vary from time to time.
| HSBC Portfolios Portfolios offer a choice of five different risk levels, to be selected by investors depending on factors like their financial goals, time horizon and capacity for loss. Typically, the more risk investors take, the more return they would expect to see. At HSBC Global Asset Management, we measure risk by volatility – how sharply a Portfolio’s share price moves in any given time period (up or down). The higher the volatility, the higher the risk. The table below shows the Portfolio’s return (for the primary share class or hedged currency share class) per year over the last three years (known as annualised) and the level of volatility over the same period. This can be compared against other funds in the peer group, as defined by an independent research company*. |
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| 3 Year Net Return % | Amount based on GBP 1,000 invested | 3 Year Volatility % |
| HSBC Portfolios - World Selection 5 ACHGBP | 7.12 | GBP 1229.32 | 16.35 |
| Peer Group Average - EAA Fund GBP Moderately Adventurou | 5.51 | GBP 1174.44 | 11.74 |
| Lowest Returning Fund in Peer Group | -1.83 | GBP 946.12 | 7.62 |
| Highest Returning Fund in Peer Group | 14.73 | GBP 1510.36 | 22.93 |
| Cash | 0.54 | GBP 1016.34 | 0.10 |
| An example of a good outcome would be that the HSBC Portfolio return is higher than the peer group’s average return and the volatility (risk taken) is lower. However investors should consider their own priorities when it comes to returns and the risk taken to achieve them. *Morningstar Categories are used to define the peer group compromising funds they deem similar based on fund objectives and holdings. The average is a median. |

| Monthly Performance Commentary |
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| Portfolio performance All of the World Selection portfolios posted positive returns in May, driven by strong equity and bond market returns over the period. The World Selection portfolios are long-term investment solutions that seek to maximise risk-adjusted returns (Sharpe ratios) in the long run. Outlook We remain in the restoration phase of the economic cycle. The pace of recovery will depend on vaccine delivery and continued policy support. The US is leading the recovery, boosted by supportive fiscal policy. However, Europe is likely to perform well in the coming quarters as its vaccine rollout gathers pace. Many Emerging Markets have so far struggled to control the virus however there should be scope for them to catch-up going forward. Finally, China and North Asian economies have largely recovered after suppressing COVID. In the short-term, inflation numbers are likely to remain elevated given: energy price rises, supply chain disruption, and base effects, however the longer term inflation outlook still remains muted. Importantly, the Fed’s policy framework implies a willingness to look through these short term CPI increases and delay interest rate rises. We expect further monetary policy innovation across DMs. We see China and other EM limiting its stimulus as it focusses on financial stability. The key downside risks to the global recovery are vaccine-resistant strains impacting market sentiment, vaccine complacency, or stimulus fatigue leading to the early withdrawal of stimulus support. Short term increases in inflation may trigger a bond market sell-off. Positioning Equities During May we halved our headline equity overweight. We continue to hold several intra-equity positions: Canadian equities funded from our US equity exposure, developed market financials funded from our broader developed market equity exposure, and UK mid-caps funded from UK large caps. Bonds At the end of May, we increased our allocation to Global Government bonds, funded from a reduction in Global High Yield bonds. We remain underweight corporate and government bonds within the portfolios, with zero exposure to inflation linked bonds, and we are neutral Securitised Credit. Risky Fixed Income During the month we increased our allocation to Chinese government bonds. We continue to have a marginal overweight to risky fixed income within the portfolio; primarily driven by our overweight to EMD in local currency. We remain underweight EMD in hard currency and Global High Yield bonds. |

| Portfolio |
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| Portfolio Asset Allocation (%) | Currency Exposure at Portfolio Level (%) |
| Global Equity | 82.86 | US dollar Euro Japanese yen Canadian dollar Mexican peso Hong Kong dollar British pound Swiss franc Australian dollar | 6.80 5.47 3.71 3.47 3.26 2.99 1.74 1.70 | 62.08 |
| Global Fixed Income | 1.86 |
|  |  |
| Emerging Market Debt - Local Currency | 0.79 |
|  |  |
| Emerging Market Debt - Hard Currency | 0.69 |
| Global High Yield Bond | 0.00 |
| Asia High Yield Bond | 0.38 |
| Property | 8.82 |
| Trend Following | 4.74 |
| Cash | 1.72 |
|  |  | New Taiwan dollar Other Currencies | 1.42 7.33 |  |
| Portfolio Top 10 Holdings |  | Weight (%) |
| HSBC S&P 500 UCITS ETF |  | 16.73 |
| HSBC MULTI FACTOR WORLDWIDE EQUITY ETF |  | 15.44 |
| HSBC FTSE ALL-WORLD INDEX INSTL ACC |  | 12.26 |
| ISHARES CORE S&P 500 ETF USD ACC |  | 9.25 |
| HSBC GIF GLOBAL RE EQ ZQ1 |  | 8.82 |
| HSBC MSCI EMERG MKTS ETF |  | 5.57 |
| HSBC EUROPEAN INDEX INSTITUTIONAL ACC |  | 5.21 |
| HSBC MSCI CANADA UCITS ETF |  | 3.05 |
| LYXOR MSCI WORLD FINANC |  | 3.00 |
| HSBC JAPAN INDEX INSTL ACC |  | 2.83 |
| Source: HSBC Global Asset Management, data as at 31 May 2021. |

Translation (ENFR, 2021-05-31):
# 4Montant des frais courants, montant fondé sur les frais d’un exercice. Ce montant inclut les frais de gestion annuels et les frais de transaction sous-jacents et peut varier avec le temps.
| Les Portefeuilles Portfolios de HSBC proposent cinq niveaux de risque différents, que les investisseurs choisissent en fonction de facteurs tels que leurs objectifs financiers, leur horizon temporel et leur capacité à supporter des pertes. En général, plus les investisseurs prennent de risques et plus ils s’attendent à constater un rendement plus élevé. Chez HSBC Global Asset Management, nous mesurons le risque par la volatilité. Il s’agit de la rapidité avec laquelle le cours des actions d’un Portefeuille évolue sur une période donnée (à la hausse ou à la baisse). Plus la volatilité est élevée, plus le risque est élevé. Le tableau ci-dessous présente le rendement du Portefeuille (pour la catégorie d’actions principale ou la catégorie d’actions avec couverture de change) de manière annualisée au cours des trois dernières années ainsi que le niveau de volatilité sur la même période. Il peut être comparé à d’autres fonds du groupe de pairs, tel que défini par une société de recherche indépendante*. |
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| Performance nette sur 3 ans % | Montant basé sur 1 000 investis | Volatilité sur 3 ans % |
| HSBC Portfolios - World Selection 5 ACHGBP | 7,12 | GBP 1229,32 | 16,35 |
| Moyenne du groupe de pairs - EAA Fund GBP Moderately Adv | 5,51 | GBP 1174,44 | 11,74 |
| Fonds à plus faible rendement du groupe de pairs | -1,83 | GBP 946,12 | 7,62 |
| Fonds à plus haut rendement du groupe de pairs | 14,73 | GBP 1510,36 | 22,93 |
| Liquidités | 0,54 | GBP 1016,34 | 0,10 |
| Par exemple, le rendement du Portefeuille HSBC est supérieur au rendement moyen du groupe de pairs et la volatilité (risque encouru) est inférieure. Toutefois, les investisseurs doivent tenir compte de leurs propres priorités en matière de rendements et du risque encouru pour les atteindre. *Les catégories Morningstar sont utilisées pour définir le groupe de pairs qui comprend des fonds jugés similaires en fonction des objectifs et des participations du fonds. La moyenne est une médiane. |

| Synthèse mensuelle de gestion |
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| Performance du portefeuille Tous les portefeuilles World Selection ont affiché des rendements positifs en mai, soutenus par des rendements solides sur les marchés d’actions et d’obligations au cours de la période. Les portefeuilles World Selection représentent des solutions d’investissement à long terme qui visent à maximiser les rendements ajustés au risque (ratios de Sharpe) sur le long terme. Perspectives Nous restons dans la phase de restauration du cycle économique. Le rythme de la reprise dépendra du déploiement des vaccins et du maintien du soutien politique. Les États-Unis sont en tête de la reprise, dopés par une politique budgétaire favorable. Cependant, l’Europe devrait enregistrer de bonnes performances au cours des prochains trimestres, car la vaccination y prend de l’ampleur. De nombreux marchés émergents ont jusqu’à présent rencontré des difficultés à contrôler le virus, mais ils devraient avoir l’occasion de rattraper leur retard à l’avenir. Enfin, les économies chinoises et nord-asiatiques se sont largement redressées après l’affaiblissement des cas de COVID. À court terme, les chiffres de l’inflation devraient rester élevés compte tenu des hausses des prix de l’énergie, des perturbations de la chaîne d’approvisionnement et des effets de base, mais les perspectives d’inflation à plus long terme restent modérées. Il est important de noter que le cadre de la politique de la Fed prévoit une volonté d’examiner ces hausses de l’IPC à court terme et de retarder la hausse des taux d’intérêt. Nous nous attendons à de nouvelles innovations en matière de politique monétaire dans les marchés développés. Nous pensons que la Chine et les autres marchés émergents limiteront leurs mesures de relance en se concentrant sur la stabilité financière. Les principaux risques qui pèsent sur la reprise mondiale sont les souches résistantes aux vaccins,qui affectent la confiance du marché, la complaisance à l’égard des vaccins ou la lassitude à l’égard des mesures de relance qui conduirait à leur arrêt précoce. Les hausses à court terme de l’inflation peuvent déclencher une vente massive sur le marché obligataire. Positionnement des actions En mai, nous avons réduit de moitié notre surpondération des actions principales. Nous conservons plusieurs positions intra-actions : Les actions canadiennes ont été financées par notre exposition aux actions américaines, les valeurs financières des marchés développés ont été financées par notre exposition plus large aux actions des marchés développés et les moyennes capitalisations britanniques ont été financées par les grandes capitalisations britanniques. Obligations Fin mai, nous avons augmenté notre allocation aux obligations du fonds Global Government, financée par une réduction des obligations du fonds Global High Yield. Nous continuons de sous-pondérer les obligations d’entreprises et les obligations d’État au sein des portefeuilles, sans aucune exposition aux obligations indexées sur l’inflation, et nous sommes neutre en matière de crédit titrisé. Titres à revenu fixe risqués Notre allocation aux obligations d’État chinoises a augmenté au cours du mois. Nous continuons de surpondérer légèrement les titres à revenu fixe risqués au sein du portefeuille, principalement en raison de notre surpondération des titres de créance des marchés émergents en devise locale. Nous continuons de sous-pondérer les titres de créance des marchés émergents en devises fortes et les obligations du fonds Global High Yield. |

| Portefeuille |
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| Allocation du portefeuille (%) | Exposition aux devises à l'intérieur du portefeuille (%) |
| Actions monde | 82,86 | Dollar américain	62,08 Euro	6,80 Yen japonais	5,47 Dollar canadien	3,71 Peso mexicain		 3,47 Dollar de Hong Kong		3,26 Livre britannique	2,99 Franc suisse	1,74 Dollar australien	 1,70 Nouveau dollar taïwanais	1,42 Autres devises	7,33 |
|  |  |
| Obligations monde | 1,86 |
|  |  |
| Titres de créance des marchés émergents - | 0,79 |
| Devise locale |
| Titres de créance des marchés émergents - | 0,69 |
| Devise forte |
| Obligations à haut rendement monde | 0,00 |
| Obligation à haut rendement asiatique | 0,38 |
| Immobilier | 8,82 |
| Suivi des tendances | 4,74 |
| Liquidités | 1,72 |
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| 10 premières participations du portefeuille |  | Poids (%) |
| HSBC S&P 500 UCITS ETF |  | 16,73 |
| HSBC MULTI FACTOR WORLDWIDE EQUITY ETF |  | 15,44 |
| HSBC FTSE ALL-WORLD INDEX INSTL ACC |  | 12,26 |
| ISHARES CORE S&P 500 ETF USD ACC |  | 9,25 |
| HSBC GIF GLOBAL RE EQ ZQ1 |  | 8,82 |
| HSBC MSCI EMERG MKTS ETF |  | 5,57 |
| HSBC EUROPEAN INDEX INSTITUTIONAL ACC |  | 5,21 |
| HSBC MSCI CANADA UCITS ETF |  | 3,05 |
| LYXOR MSCI WORLD FINANC |  | 3,00 |
| HSBC JAPAN INDEX INSTL ACC |  | 2,83 |
| Source: HSBC Global Asset Management, données au 31 mai 2021. |