#### Custody and registration risk in Russia
Although the exposure in the Russian equity markets is well covered through the use of GDRs and ADRs, individual funds may, in line with their respective investment policy, invest in securities that may require the use of local filing and/or custody services. Evidence of legal entitlement to equities in Russia is currently provided in book- entry form.
This means that the registry is decisive for the custody and registration procedure. Registry administrators are not subject to any real state supervision and there is a possibility that the respective fund could lose its registration
through fraud, negligence or sheer inattentive- ness. Furthermore, compliance with the provi- sion that applies in Russia that companies with more than 1,000 shareholders must use their own independent registry administrator that meets the prescribed legal criteria was not and is not strictly ensured in practice. Due to this lack of independence, the management of a company has a potentially major influence on the composi- tion of the shareholders of this company.
A distortion or destruction of the registry could significantly impair the respective fund’s holding in the corresponding equities of the company or even nullify this holding altogether in certain cases. Neither the fund, the fund manager, the Depositary, the Management Company, the Board of Directors of the Management Company nor the distributors are able to make representa- tions, warranties or guarantees in relation to the actions or services of the registry administrator. This risk is borne by the respective fund.
At present, Russian law does not make any arrangements for the concept of “bona fide purchaser,” as is usually provided for in Western legislation. As a result of this, in accordance with Russian law a purchaser accepts such securities (apart from cash securities and bearer instru- ments) with the proviso of possible restrictions regarding title and ownership that may have existed with regard to the seller or previous owner of these securities. The Russian federal commission for securities and capital markets is currently working on a bill for the concept of a bona fide purchaser. However, there is no guar- antee that such a law will also apply retroactively to equity purchases made by the fund at an earlier time. Accordingly, at this point in time it is possible that the ownership of equities by a fund may be disputed by a previous owner from whom the equities were purchased; in this case, this would impair the value of the assets of this fund.

Translation (ENFR, 2021-01-31):
#### Risque de dépôt et d’enregistrement en Russie
Bien que le placement dans des valeurs mobilières russes soit bien couvert par l’emploi de GDR et d’ADR, certains fonds peuvent investir, en fonction de leur politique de placement, dans des valeurs mobilières susceptibles de nécessiter le recours à des services de dépôt et / ou de consignation locaux. Actuellement, en Russie, les droits possé- dés sur des actions sont prouvés par leur inscrip- tion comptable.
L’importance du registre est décisive pour la procédure de dépôt et d’enregistrement. Les teneurs de registre ne sont pas véritablement contrôlés par l’État, aussi est-il possible que le fonds ne soit pas ou plus enregistré à la suite d’une tromperie, d’une négligence ou d’un simple manque d’attention. En outre, dans la pratique, les directives en vigueur en Russie n’ont jamais été et ne sont toujours pas stricte- ment observées, si l’on en croit les entreprises de plus de 1 000 porteurs de parts, obligées de mettre en place leurs propres bureaux d’enregis- trement, indépendants, lesquels doivent remplir des critères légaux prédéfinis. En raison de ce manque d’indépendance, la direction d’une société exerce une influence potentiellement importante sur la composition de ses porteurs de parts.
Une déformation ou une destruction du registre peut entraîner un préjudice grave pour le porte- feuille d’actions de la société détenu par le fonds, voire, dans certains cas, entraîner la disparition intégrale de ce portefeuille. Ni le fonds, ni le gérant de portefeuille, ni l’agence de dépôt, ni la société de gestion, ni le conseil d’administration de la société de gestion, ni aucun distributeur n’ont la possibilité d’émettre des garanties ou des assurances concernant les actions ou les réalisations du teneur de registre. Ce risque est supporté par le fonds.
Actuellement, la loi russe ne propose aucune mesure en faveur du concept de « l’acheteur de bonne foi », tel qu’il est d’usage dans la légis- lation des pays occidentaux. En conséquence, selon la loi russe, un acheteur de valeurs mobi- lières (excepté les titres au comptant et les instruments au porteur) accepte lesdites valeurs sous réserve d’éventuelles restrictions des droits et de la propriété, qui ont peut-être existé à l’égard du vendeur ou du propriétaire antérieur de ces titres. La Commission Fédérale russe de Réglementation des Marchés de Valeurs Mobi- lières et de Capitaux travaille actuellement à un projet de loi autour du concept de l’acheteur de bonne foi. Il n’existe toutefois aucune garantie qu’une telle loi ait un effet rétroactif pour les achats d’actions effectués antérieurement par le fonds. En conséquence, il est actuellement possible que la propriété des actions d’un fonds soit contestée par un propriétaire antérieur auquel ces valeurs ont été achetées ; dans ce cas, la valeur des actifs de ce fonds en serait altérée.