HKSCC is the nominee holder of the SSE securities acquired by international investors (notably the Sub-fund) through the intermediary of Stock Connect. The CSRC rules as they apply to Stock Connect stipulate explicitly that investors such as the Sub-fund have the rights and benefits of the SSE securities acquired through the intermediary of Stock Connect in accordance with applicable legislation. The CSRC has specified, in a FAQ forum published on 15 May 2015, that (i) the concept of nominee shareholder is recognised in mainland China, (ii) international investors must hold SSE securities through the intermediary of HKSCC and benefit from ownership interests in these securities in their capacity as shareholders, (iii) the legislation of mainland China does not explicitly provide that the beneficial owner in a nominee holding structure can instigate legal proceedings, but nor does it prohibit him from doing so,
(iv) insofar as the certification issued by HKSCC is considered as legitimate proof of the holding by a beneficial owner of SSE securities by virtue of the legislation of the Hong Kong Special Administrative Region, such certification will be fully recognised by the CSRC and (v) insofar as an international investor can show proof of his direct interest as beneficial owner, this investor may instigate legal proceedings in his own name before the courts of mainland China.
By virtue of the rules of the Central Clearing and Settlement System operated by HKSCC for clearing securities listed or traded on the SEHK, HKSCC as nominee holder will have no obligation to instigate legal proceedings or take legal action to assert or defend rights on behalf of investors in respect of SSE securities in mainland China or elsewhere. Consequently, even though the Sub-fund’s status as owner may ultimately be recognised and even though HKSCC confirms its readiness to assist beneficial owners of SSE securities if necessary, the Sub-fund could experience delays or difficulties in exercising its rights to China A-shares. Furthermore, it remains to be seen whether the courts of mainland China will accept suit brought independently by an international investor with a certification of holding of SSE securities issued by HKSCC.
Insofar as HKSCC is deemed to perform custodial functions for the assets held through its intermediary, it should be noted that neither the custodian bank nor the Sub-fund will have any legal link with HKSCC or would have any legal recourse against it if a Fund were to incur losses by reason of HKSCC’s poor performance or insolvency.
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#### Investor compensation

Translation (ENFR, 2022-07-01):
HKSCC est le « détenteur pour compte » des titres SSE acquis par des investisseurs internationaux (notamment le Compartiment) par l’intermédiaire de Stock Connect. Les règles CSRC de Stock Connect stipulent explicitement que les investisseurs tels que le Compartiment bénéficient des droits et avantages des titres SSE acquis par l’intermédiaire de Stock Connect conformément à la législation applicable. Le CSRC a précisé dans une Foire Aux Questions publiée le 15 mai 2015 que (i) le concept d’actionnariat pour compte est reconnu en Chine continentale,
(ii) les investisseurs internationaux doivent détenir les titres SSE par l’intermédiaire de HKSCC et bénéficient d’intérêts patrimoniaux sur ces titres en tant qu’actionnaires, (iii) la législation de Chine continentale ne prévoit pas explicitement que le bénéficiaire effectif dans une structure de détention pour compte puisse intenter une action en justice, mais elle n’interdit pas non plus au bénéficiaire effectif de le faire, (iv) dans la mesure où la certification émise par HKSCC est considérée comme une preuve légitime de la détention par un bénéficiaire effectif de titres SSE en vertu de la législation de la région administrative spéciale de Hong Kong, cette certification sera pleinement respectée par la CSRC et (v) dans la mesure où un investisseur international peut apporter la preuve de son intérêt direct en tant que bénéficiaire effectif, cet investisseur pourra intenter une action en justice en son nom propre auprès des tribunaux de Chine continentale.
En vertu des règles du système central de compensation et de règlement (Central Clearing and Settlement System) opéré par HKSCC pour la compensation de titres cotés ou négociés sur SEHK, HKSCC en tant que détenteur pour compte n’aura aucune obligation d’intenter une action en justice ni de lancer une procédure judiciaire aux fins de faire valoir des droits pour le compte des investisseurs, relativement aux titres SSE en Chine continentale ou ailleurs. Par conséquent, même si la qualité de propriétaire du Compartiment pourra en fin de compte être reconnue et si HKSCC confirme être disposé à apporter son aide aux bénéficiaires effectifs de titres SSE si nécessaire, ce Compartiment pourrait connaître des retards ou des difficultés à faire valoir ses droits aux actions chinoises de catégorie A. De plus, il reste à vérifier si les tribunaux de Chine continentale accepteront une action en justice initiée de manière indépendante par un investisseur international avec une certification de détention de titres SSE émise par HKSCC.
Dans la mesure où HKSCC est réputé exercer des fonctions de conservation pour les actifs détenus par son intermédiaire, il convient de noter que la Banque dépositaire et le Compartiment n’auront aucun lien juridique avec HKSCC et aucun recours légal direct contre HKSCC si un Fonds devait encourir des pertes du fait du manque de performance ou de l’insolvabilité de HKSCC.
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#### Indemnisation des investisseurs