Funds using financial derivative instruments for investment purposes are generally associated with greater risk than Funds which use financial derivative instruments only for hedging or Efficient Portfolio Management purposes and there is a risk of total or significant loss resulting from the use of financial derivative instruments for investment purposes. The risks associated with using financial derivative instruments for investment purposes are set out below.
- Leverage riskInvestment in financial derivative instruments can introduce significant leverage risks and lead to high volatility. This is because typically such instruments require very low margin payment in relation to the amount of underlying exposure, and hence a small price movement in the value of the underlying security may lead to a significant loss or gain on the money actually invested in the financial derivative instrument. The leverage element/component can even result in a loss significantly greater than the amount invested in the financial derivative instrument by the relevant Fund. Exposure to financial derivative instruments may lead to a high risk of significant loss by the relevant Fund.
- Directional riskThe Funds listed above have the power to use derivative transactions for both hedging and/or Efficient Portfolio Management and for pure investment purposes. It should be noted that while financial derivative instruments used for hedging purposes can reduce or eliminate losses, such use can also reduce or eliminate gains. When financial derivative instruments are used purely for investment purposes, the Funds will be directly exposed to the risks of the financial derivative instrument and any gains or losses on the financial derivative instrument will not be offset by corresponding losses or gains in other assets within the Funds.
- Short selling riskAlthough the Funds listed above do not have the ability to enter into physical short positions of individual securities, it may use financial derivative instruments to enter into synthetic short positions. While such positions give the potential for the Funds to benefit from falling market prices, it also opens the Funds up to the risk of potentially total loss of the assets of the Funds until such time as the derivative positions are closed out, as there is no upper limit on the price to which the underlying security may rise.
- Counterparty riskThe Funds listed above may enter into derivative transactions in over-the-counter markets that expose it to the creditworthiness of its counterparties and their ability to satisfy the terms of such contracts. Where a Fund enters into such derivative contracts, it will be exposed to the risk that the counterparty may default on its obligations to perform under the relevant contract. The Investment Manager will seek to minimise such risk by only entering into transactions with counterparties that it believes to have a high credit rating at the time the transaction is entered into, and by ensuring that formal legal agreements covering the terms of the contract are entered into in advance. In certain circumstances however the Investment Manager may be unable to enforce or rely on rights and obligations arising under such agreements. In the event of bankruptcy or insolvency the Fund may only have the rights of a general creditor and could therefore experience delays in liquidating the position and may incur significant losses. The Investment Manager may use one or more counterparties to undertake derivative transactions and may be required to pledge a Fund's assets as collateral against these transactions. The Investment Manager will seek to further reduce counterparty risk by settling profits or losses on open contracts on a weekly basis.
- Collateral RiskAlthough collateral may be taken to mitigate the risk of a counterparty default, there is a risk that the collateral taken, especially where it is in the form of securities, when realised will not raise sufficient cash to settle the counterparty’s liability. This may be due to factors including inaccurate pricing of collateral, adverse market movements in the value of collateral, a deterioration in the credit rating of the issuer of the collateral, or the illiquidity of the market in which the collateral is traded. Please also refer to paragraph "h) Liquidity risk" below in respect of liquidity risk which may be particularly relevant where collateral takes the form of securities.

Translation (ENFR, 2023-01-01):
Les Compartiments ayant recours à des instruments financiers dérivés à des fins d’investissement subissent généralement des risques supérieurs à ceux subis par les Compartiments qui utilisent ces instruments uniquement à des fins de couverture ou de gestion efficace de portefeuille, et risquent de perdre la totalité ou une partie importante de leur capital suite à l’utilisation d’instruments financiers dérivés à des fins d’investissement. Les risques liés à l’utilisation d’instruments financiers dérivés à des fins d’investissement sont énoncés ci-dessous.
- Risque lié à l’effet de levierL’investissement dans des instruments financiers dérivés peut induire d’importants risques liés à l’effet de levier et engendrer une volatilité élevée. En effet, ces instruments exigent généralement de très faibles marges par rapport au montant de l’exposition sous-jacente, et dès lors une légère variation de cours du titre sous-jacent peut se traduire par un gain ou une perte substantiel(le) sur le montant réellement investi dans l’instrument financier dérivé. L’élément/la composante de levier peut même entraîner une perte nettement plus élevée que le montant investi dans l’instrument financier dérivé par le Compartiment concerné. Toute exposition à des instruments financiers dérivés peut engendrer un gros risque de perte significative au sein du Compartiment concerné.
- Risque directionnelLes Compartiments susmentionnés sont autorisés à conclure des opérations sur dérivés à des fins de couverture et/ou de gestion efficace de portefeuille, mais aussi purement à des fins d’investissement. Il est à noter que si l’utilisation d’instruments financiers dérivés à des fins de couverture peut permettre de limiter ou d’effacer toute perte, elle peut aussi avoir pour effet de limiter ou effacer tout gain. Lorsque les instruments financiers dérivés sont utilisés à des fins d’investissement uniquement, les Compartiments seront directement exposés aux risques de l’instrument concerné et les gains ou pertes réalisé(e)s ne seront pas compensé(e)s par des gains ou pertes correspondant(e)s réalisé(e)s au titre d’autres actifs des Compartiments.
- Risque de la vente à découvertBien que les Compartiments ne soient pas autorisés à établir des positions courtes physiques sur des titres individuels, il leur est permis de conclure des opérations sur dérivés dans le cadre de positions courtes synthétiques. Si ces positions permettent aux Compartiments de tirer parti d’une baisse des prix du marché, elles les exposent également au risque de perdre la totalité de leurs actifs jusqu’au dénouement de la position dérivée, le prix du titre sous- jacent n’étant pas plafonné.
- Risque de contrepartieLes Compartiments susmentionnés peuvent conclure des opérations sur dérivés de gré à gré qui les exposent à la qualité de crédit des contreparties et à leur capacité à honorer les termes des contrats. Lorsqu’un Compartiment conclut de tels contrats dérivés, il s’expose au risque que la contrepartie manque aux obligations qui lui incombent en vertu du contrat concerné. Le Gestionnaire de portefeuille cherchera à limiter ce risque en s’engageant dans ce type de transaction uniquement avec des contreparties qui affichent selon lui une note de crédit élevée au moment de la conclusion du contrat, et en s’assurant que tous les accords formels légaux couvrant les termes du contrat soient conclus d’avance. Dans certaines circonstances toutefois, le Gestionnaire de portefeuille peut se trouver dans l’incapacité de faire respecter les droits et obligations découlant de ces accords. En cas de faillite ou d’insolvabilité d’une contrepartie, le Compartiment sera considéré comme un créancier ordinaire et pourra donc se trouver confronté à des retards lors de la liquidation de la position concernée et, partant, subir des pertes importantes. Le Gestionnaire de portefeuille pourra faire appel à une ou plusieurs contreparties pour conclure des transactions sur dérivés et pourra être tenu de nantir les actifs du Compartiment concerné en garantie de ces opérations. Le Gestionnairede portefeuille cherchera à limiter davantage le risque de contrepartie en encaissant les profits et en s’acquittant des pertes sur contrats ouverts sur une base hebdomadaire.
- Risque lié aux garantiesBien que des garanties puissent être prises pour réduire le risque de défaut de contrepartie, il existe un risque que la garantie prise, en particulier sous la forme de titres, une fois exécutée, ne permette pas de lever des liquidités suffisantes pour régler l’engagement de la contrepartie. Ce problème pourrait être dû à une évaluation incorrecte de la garantie, à une évolution défavorable des marchés, à une baisse de la notation de crédit de l’émetteur de la garantie ou à l’illiquidité du marché sur lequel la garantie est négociée. Se référer également au paragraphe« h) Risque de liquidité » ci-dessous par rapport au risque de liquidité qui peut être particulièrement important lorsque la garantie revêt la forme de titres.