##  Benchmark index:
The Fund’s benchmark index is the EUR-denominated MSCI USA Short Daily Strategy Index with gross dividends reinvested (gross return).
The MSCI USA Short Daily Strategy Index is an “equities” index calculated and published by the international
index provider MSCI Inc. (“MSCI”).
The MSCI USA Short Daily Strategy Index tracks the performance of a strategy which consists of inverting exposure to the euro-denominated MSCI USA index (gross return) through the combination of a short position on the MSCI USA index and exposure to a risk-free financial instrument. It accordingly offers inverse exposure to the upward and downward trend of the euro-denominated MSCI USA index.
Basically, the performance of the MSCI USA Short Daily Strategy Index is equal to the algebraic sum of: the inverse performance of the MSCI USA index (gross dividends reinvested)
the interest received daily and capitalised at twice the value of the MSCI USA Short Daily Strategy Index (interest measured by the Libor rate)
the one-day cost of short selling for the MSCI USA index portfolio with gross dividends reinvested (costs measured by the repo variable).
The inverse performance effect is daily. The performance of the short index over a period longer than 1 day can therefore differ by -1 times the performance of the long index over the same period (see example below). This example is deliberately simplified and does not take into account the one-day cost of short selling for the MSCI USA Short Daily Strategy Index basket (costs measured by the repo variable).

Translation (ENFR, 2022-12-30):
##  Indicateur de référence :
L’indicateur de Référence du Fonds est l’Indice de stratégie MSCI USA Short Daily, libellé en euro (EUR), dividendes bruts réinvestis (gross return).
L’Indice de stratégie MSCI USA Short Daily est un indice « actions » calculé et publié par le fournisseur d’indices international MSCI Inc. (« MSCI »).
L’Indice de stratégie MSCI USA Short Daily mesure la performance d’une stratégie qui consiste à inverser l’exposition à l’indice MSCI USA libellé en euro (dividendes bruts réinvestis) par le biais d’une combinaison d’une position vendeuse sur l’indice MSCI USA et une exposition sur un instrument monétaire sans risque. Il offre donc une exposition inverse -à la hausse ou à la baisse- à l’évolution de l’indice MSCI USA libellé en euro.
En d’autres termes la performance de l’indice de stratégie MSCI USA Short Daily est égale à la somme algébrique :
de la performance inverse de l’indice MSCI USA (dividendes bruts réinvestis) libellé en euro
des intérêts perçus quotidiennement capitalisés sur 2 fois la valeur de l’Indice de stratégie MSCI USA Short Daily (intérêts mesurés par le taux Libor)
du coût de la vente à découvert rapporté à un jour sur le panier de l’indice MSCI USA dividendes bruts réinvestis (coûts mesurés par une variable « repo »).
L’effet de performance inverse est quotidien. La performance de l’indice short sur une période supérieure à 1 jour peut donc différer de -1 fois la performance de l’indice long sur la même période (voir exemple ci-dessous). Cet exemple est volontairement simplifié et ne tient pas compte du coût de la vente à découvert rapporté à un jour sur le panier de l’Indice de stratégie MSCI USA Short Daily (coûts mesurés par la variable « repo »).