# PERFORMANCE COMMENT
Emerging market equities had a strong month in July, rising by 6.2% in USD terms, as sentiment improved following softer global inflation, dovish US Federal Reserve interest rate hikes and China’s policy mix in late July. LO Funds–Emerging High Conviction underperformed the benchmark in July.
In Asia, the markets in China, Malaysia and Singapore outperformed the rest of Asia, thanks to rising optimism about China’s policy stimulus and strengthening currencies. China’s policy readout from the late July Politburo meeting was better than expected, lifting hope for a stabilisation of growth and stronger commodity prices, which lifted parts of EM markets. In July, most Asian currencies strengthened against the USD (led by the KRW and ASEAN currencies) thanks to softer US core CPI inflation data and resurging hopes of a peak in interest rates. India, Indonesia and Taiwan markets, however, performed less well versus the rest of the region in July, together with slightly weakening currencies. In non-Asia, Turkey and South Africa were the best-performing markets, outperforming developed and emerging market peers. Every market in the region posted positive returns in USD terms.

## Sector performance in the region was divergent, with Consumer Discretionary leading the rally (+13.9%) while Information Technology (+1.5%) lagged behind the index.

## The Fund’s holdings in Taiwan and Korea detracted from performance while our stock selection in Energy and Consumer Services aided performance.

Translation (ENFR, 2023-07-31):
# COMMENTAIRE SUR LA PERFORMANCE
Les actions des marchés émergents ont connu un bon mois de juillet, progressant de 6,2% en USD, en raison de l’amélioration du sentiment après la baisse de l’inflation mondiale, les hausses plus prudentes des taux d’intérêt de la Réserve fédérale américaine et le changement de politique de la Chine à la fin du mois de juillet. LO Funds–Emerging High Conviction a sous-performé l’indice de référence en juillet.
En Asie, les marchés de Chine, de Malaisie et de Singapour ont surperformé le reste de l’Asie, grâce à un regain d’optimisme quant à la politique de relance de la Chine et au renforcement des monnaies. Les conclusions de la réunion du Bureau politique chinois qui s’est tenue fin juillet ont été meilleures que prévu, suscitant l’espoir d’une stabilisation de la croissance et d’une hausse des prix des matières premières, ce qui a stimulé certains marchés des pays émergents. En juillet, la plupart des monnaies asiatiques se sont renforcées par rapport à l’USD (le KRW et les monnaies des pays de l’ASEAN en tête) sous l’effet d’une baisse de l’inflation de base aux Etats-Unis et des espoirs renouvelés d’avoir atteint un pic des taux d’intérêt. Les marchés de l’Inde, de l’Indonésie et de Taïwan se sont toutefois moins bien comportés par rapport au reste de la région en juillet, tandis que les monnaies se sont légèrement affaiblies. En dehors de l’Asie, la Turquie et l’Afrique du Sud ont été les marchés les plus dynamiques, surperformant les autres marchés développés et émergents. Tous les marchés de la région ont affiché des rendements positifs en USD.
Au niveau sectoriel, les performances de la région ont été contrastées, le secteur de la consommation non essentielle ayant été le plus dynamique (+13,9%), tandis que le secteur des technologies de l’information (+1,5%) est resté à la traîne de l’indice.

## Les positions du Fonds à Taïwan et en Corée ont nui à la performance, tandis que notre sélection de titres dans les secteurs de l’énergie et des services aux consommateurs l’a favorisée.