Republic of India
Investors in the Fund should be aware of the following risks associated with an investment in the Republic of India:
- Indian Economic Risks: The economy in India has experienced rapid growth in recent years. However, such growth may or may not continue, and may not apply evenly across different sectors of the Indian economy.
- Interest Rate Risk: Because the Fund invests in fixed-income securities, the Fund is subject to interest rate risk. Interest rate risk is the risk that the value of the Fund’s portfolio will decline because of rising interest rates. As the Fund’s portfolio is mainly comprised of fixed rate and zero coupon INR denominated government bonds issued by the Indian central government the Fund is additionally subject to policy risk as changes in macro-economic policies (including monetary policy and fiscal policy) may have an influence over India’s capital markets and affect the pricing of the bonds in the Fund’s portfolio, which may in turn adversely affect the return of the Fund.
- Liquidity Risk: The Fund is subject to liquidity risk as continued regular trading activity and an active secondary market for Indian fixed income securities is not guaranteed. The Fund may suffer losses in trading in such instruments. The bid and offer spread of the price of Indian securities may be large, so that the Fund may incur significant trading and realisation costs and may suffer losses accordingly.
- Political, Economic and Social Risks: Any political changes, social instability and unfavourable diplomatic developments which may take place in or in relation to India could result in the imposition of additional governmental restrictions including expropriation of assets or confiscatory taxes of the Reference Index. Investors should also note that any change in Indian policies may adversely impact the securities markets in India as well as the performance of the Fund.
- Issuer Counterparty Risk: Investment in government bonds by the Fund is exposed to the credit/insolvency risk of the issuer which may be unable or unwilling to make timely payments on the principal and/or interest. Indian government bonds held by the Fund are issued on an unsecured basis without collateral. An issuer suffering an adverse change in its financial condition could lower the credit quality of a security, leading to greater price volatility of the security. A lowering of the credit rating of a security or its issuer may also affect the security’s liquidity, making it more difficult to sell. In the event of a default or credit rating downgrading of the issuer of the bonds, the bonds and the Fund’s value may be adversely affected and investors may suffer a substantial loss as a result. The Fund may also encounter difficulties or delays in enforcing its rights against the issuer of bonds as the issuer is located in India and is therefore subject to Indian laws and regulations.
- Valuation Risk: Where the trading volumes of an underlying security is low, it may be more difficult to achieve fair value when purchasing or selling such an underlying security because of the wider bid-ask spread. The inability to transact at advantageous times or prices may result in a reduction in the Fund’s returns. Further, changing market conditions or other significant events, such as credit rating downgrades affecting issuers, may also pose valuation risk to the Fund as the value of the Fund’s portfolio may become more difficult or impossible to ascertain. In such circumstances, valuation of the Fund’s investments may involve uncertainties as there is a possibility that independent pricing information may at times be unavailable. If such valuations should prove to be incorrect, the Net Asset Value of the Fund may need to be adjusted and may be adverselyaffected. Such events or credit rating downgrades may also subject the Fund to increased liquidity risk as it may become more difficult for the Fund to dispose of its investments at a reasonable price or at all.
- Operational and Settlement Risk: Settlement procedures in India may be less developed and may differ from those in countries that have more developed financial markets. The Fund may be subject to a risk of substantial loss if an appointed agent (such as a broker or a settlement agent) defaults in the performance of its responsibilities. The Fund may incur substantial losses if its counterparty fails to pay for securities the Fund has delivered, or for any reason fails to complete its contractual obligations owed to the Fund. On the other hand, significant delays in settlement may occur in certain markets in registering the trade of securities. Such delays could result in substantial losses for the Fund if investment opportunities are missed or if the Fund is unable to acquire or dispose of a security as a result.
- Trading hours difference risk: Differences in trading hours between foreign exchanges and the relevant stock exchange on which the Fund is traded may increase the level of premium/discount of the Share price to its Net Asset Value because if an Indian exchange is closed while the relevant stock exchange is open, the Reference Index level may not be available. The prices quoted by the relevant stock exchange market maker would therefore be adjusted to take into account any accrued market risk that arises from such unavailability of the Reference Index level and as a result, the level of premium or discount of the Share price of the Fund to its Net Asset Value may be higher.
- Fully Accessible Route (“FAR”) Risk: The Reserve Bank of India has implemented the FAR channel of investment to enable non-residents of India, as defined in section 2(w) of the Foreign Exchange Management Act, 1999, access to specified government securities, which means that eligible investors are not subject to any ceilings for investing in such government securities. No foreign portfolio limits are applicable to FAR securities which continue to be eligible for investment until maturity under this scheme. This Fund makes use of the FAR channel of investment. This may lead to operational risk as FAR was established on 1 April 2020 and is therefore a relatively new mechanism for overseas investors (such as the Fund) to access the Indian market. There is no guarantee that the FAR channel and market participants will function properly or will continue to be adapted to changes and developments in both overseas and Indian markets. In the event that the relevant systems fail to function properly, trading through the program could be disrupted and the Sub- Fund's ability to access the Indian market could be adversely affected.
- Government Control of Currency Conversion and Future Movements in Exchange Rates: The Indian Rupee is a partially convertible currency. This means that although there is freedom to exchange local and foreign currency at market rates, restrictions remain for higher amounts and these need approval. Regulators may also intervene in order to keep the exchange rates within permissible limits. There can be no assurance that the INR exchange rate will not fluctuate widely against the USD, Euro or any other foreign currency in the future.

Translation (ENFR, 2022-12-16):
République de l’Inde
Les personnes désireuses d’investir dans le Compartiment doivent être conscientes des risques liés aux investissements en Inde :
- Risques économiques propres à l’Inde : l’économie indienne a connu une croissance rapide ces dernières années. Il est toutefois possible que cette croissance ne se poursuive pas ou ne s’applique pas de manière homogène à tous les secteurs de l’économie.
- Risque de taux d’intérêt : sachant que le Compartiment investit dans des titres à revenu fixe, il est soumis au risque de taux d’intérêt. Le risque de taux d’intérêt est le risque que la valeur du portefeuille du Compartiment diminue du fait d’une hausse des taux d’intérêt. Étant donné que le portefeuille du Compartiment est principalement composé d’obligations d’État à taux fixe et à coupon zéro, libellées en INR et émises par le gouvernement central indien, le Compartiment est, en outre, soumis à un risque politique, car l’évolution des politiques macroéconomiques (y compris la politique monétaire et la politique fiscale) peuvent avoir une influence sur les marchés indiens des capitaux et sur le prix des obligations du portefeuille du Compartiment, ce qui peut, par voie de conséquence, affecter défavorablement le rendement du Compartiment.
- Risque de liquidité : le Compartiment est soumis au risque de liquidité car rien ne garantit la continuité et la régularité de l’activité de négociation ni l’activité du marché secondaire de titres indiens à revenu fixe. Le Compartiment peut subir des pertes en négociant des instruments de ce type. L’écart de prix à l’achat et à la vente des titres indiens peut être important, de telle sorte que le Compartiment peut encourir des coûts de négociation et de réalisation significatifs et subir des pertes en conséquence.
- Risques politiques, économiques et sociaux : les changements politiques, l’instabilité sociale et les événements diplomatiques défavorables susceptibles de concerner ou de se produire en Inde peuvententraîner l’imposition de restrictions supplémentaires par le gouvernement, notamment l’expropriation d’actifs ou l’imposition de taxes confiscatoires de l’Indice de Référence. Les investisseurs doivent être conscients que toute évolution des politiques indiennes est susceptible d’avoir une incidence négative sur les marchés boursiers du pays ainsi que sur la performance du Compartiment.
- Risque de contrepartie/d’émetteur : tout investissement effectué par le Compartiment dans des obligations d’État est soumis au risque de crédit/d’insolvabilité de l’émetteur qui peut se retrouver dans l’incapacité ou refuser d’honorer avec ponctualité ses paiements concernant le principal et/ou les intérêts. Les obligations d’État indiennes détenues par le Compartiment sont émises sans garantie. Un émetteur subissant un changement défavorable au regard de sa situation financière pourrait affaiblir la qualité de crédit d’un titre, provoquant du même coup une plus forte volatilité du titre. Un affaiblissement de la notation de crédit d’un titre ou de son émetteur peut également affecter la liquidité du titre, le rendant ainsi plus difficile à vendre. En cas de défaillance ou de rétrogradation de la notation de crédit de l’émetteur des obligations, les obligations et la valeur du Compartiment peuvent être défavorablement affectées et les investisseurs peuvent du même coup subir une perte substantielle. Le Compartiment peut également connaître des difficultés ou des retards à faire valoir ses droits vis-à-vis de l’émetteur des obligations sachant que ledit émetteur est sis en Inde et est donc soumis aux lois et réglementations indiennes.
- Risque de valorisation : lorsque les volumes de négociation d’un titre sous-jacent sont faibles, il peut être plus difficile d’acheter ou de vendre ledit titre à sa juste valeur en raison de l’écart plus important entre l’offre et la demande. L’impossibilité de réaliser une transaction à un moment ou à un prix avantageux peut occasionner une baisse des rendements du Compartiment. Par ailleurs, l’évolution des conditions de marché ou d’autres événements significatifs, tels que des rétrogradations de notations de crédit affectant des émetteurs, peut également constituer un risque de valorisation pour le Compartiment étant donné que la valeur du portefeuille du Compartiment peut devenir plus difficile voire impossible à vérifier. Dans de telles circonstances, la valorisation des investissements du Compartiment peut impliquer des incertitudes du fait du risque d’indisponibilité d’informations indépendantes en termes de fixation de prix. Dans l’hypothèse où de telles valorisations s’avèrent incorrectes, la Valeur Liquidative du Compartiment peut nécessiter un ajustement et peut être défavorablement affectée. De tels événements ou dégradations des notations de crédit peuvent également exposer le Compartiment à un risque de liquidité accru en ce qu’il peut devenir plus difficile pour le Compartiment de céder à un prix raisonnable ses investissements ou même de les céder tout court.
- Risques opérationnels et de règlement : les procédures de règlement en Inde sont susceptibles d’être moins développées et peuvent différer de celles en vigueur dans les pays disposant de marchés financiers plus développés. Le Compartiment peut être soumis à un risque de perte substantielle si un agent désigné (tel qu’un courtier ou un agent de règlement) connaît une défaillance dans l’exercice de ses fonctions. Le Compartiment peut encourir des pertes substantielles si sa contrepartie ne tient pas ses engagements de paiement pour les titres fournis par le Compartiment ou, pour une raison quelconque, ne respecte pas ses obligations contractuelles vis-à-vis du Compartiment. D’autre part, des retards significatifs de règlement peuvent se produire sur certains marchés lors de l’enregistrement de l’échange des titres. De tels retards pourraient occasionner des pertes substantielles pour le Compartiment si, de ce fait, des opportunités d’investissement sont manquées ou si le Compartiment se retrouve dans l’incapacité d’acquérir ou de céder un titre.
- Risque lié aux différences d’heures de négociation : des différences entre les heures des opérations de change et celles de la bourse de valeurs concernée peuvent augmenter le niveau de prime/décote du cours de l’Action par rapport à sa Valeur Liquidative, parce que si une place boursière indienne est fermée alors que la bourse de valeurs concernée est ouverte, le niveau de l’Indice de Référence peut ne pas être disponible. Les cours cotés par la bourse de valeurs concernée doivent par conséquent être ajustés pour tenir compte de tout risque de marché constaté en conséquence de cette indisponibilité de l’Indice de Référence et donc, le niveau de prime ou de décote du cours de l’Action du Compartiment par rapport à sa Valeur Liquidative peut être plus élevé.
- Risque lié au canal Fully Accessible Route (« FAR ») : la Reserve Bank of India a ouvert le canal FAR pour permettre aux personnes qui ne résident pas en Inde d’investir dans certaines obligations d’État, tel que défini à la section 2(w) de la loi de 1999 sur la gestion des opérations de change. Les investisseurs éligibles ne sont donc plus soumis à aucun plafond pour investir dans ces obligations d’État. Aucune limite de portefeuille étranger ne s’applique aux titres FAR. Ceux-ci restent éligibles à l’investissement jusqu’à leuréchéance dans le cadre de ce canal. Ce Compartiment utilise le canal d’investissement FAR. Cela peut entraîner un risque opérationnel, car le canal FAR a été ouvert le 1er avril 2020 et constitue donc un mécanisme d’accès au marché indien relativement nouveau pour les investisseurs étrangers (comme le Compartiment). Rien ne garantit que le canal FAR et les participants au marché fonctionneront correctement ou continueront d’être adaptés aux évolutions et aux événements des marchés indiens et étrangers. En cas d’échec de fonctionnement des systèmes en question, toute négociation à travers le programme pourrait être perturbée, et la capacité du Compartiment à accéder au marché indien pourrait être impactée négativement.
- Contrôle gouvernemental de la conversion des devises et des mouvements futurs des taux de change : la Roupie indienne est une devise partiellement convertible. Cela signifie que même s’il est possible d’échanger des devises locales et étrangères aux taux du marché, des restrictions subsistent pour les montants plus élevés, qui doivent notamment être approuvés. Les autorités de réglementation peuvent également intervenir afin de maintenir les taux de change dans certaines limites autorisées. Il ne peut y avoir aucune garantie que le taux de change de l’INR ne fluctuera pas largement par rapport à l’EUR, l’USD ou toute autre devise étrangère à l’avenir.