- Possible losses resulting from short sales in transferable securities are different from the possible losses resulting from investing cash in these transferable securities. In the first case, the loss may be limitless, while in the second case, the loss is limited to the value of the cash invested in the transferable securities in question.
- The leverage effect generates the opportunity for a higher return and therefore higher income, but at the same time increases the volatility of the value of the sub-funds' assets and thus the risk of capital losses. Any borrowings will incur interest charges that may be higher than the income and capital gains generated by the sub-funds' assets.
- In view of the low liquidity of the SICAV's assets, it may not be able to meet the share redemption requests made by shareholders.
- Some target funds investing in emerging markets present a particular risk due to the uncertainties linked to the economic and social policy of these countries and the management quality of the companies whose securities are held in the portfolio.
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## Risks associated with alternative investments
- The SICAV invests primarily in target funds implementing alternative strategies, principally in funds commonly known as hedge funds. Many of these strategies involve additional risks to those arising from traditional investments. Alternative investments are subject to a certain number of risks, as set out below, that the Asset Manager will seek to minimise through its supervision and monitoring procedures.
- Most of the target funds implement alternative strategies, such as the short selling of assets, derivative products and leverage. This leverage may cause the asset value of a target fund to rise more quickly if the capital gains from the investments financed by borrowed funds exceed the associated costs, namely the interest on the assets borrowed and the premiums to be paid on derivative products. If the prices fall, on the other hand, the asset value of the target fund will fall more quickly. In extreme cases, this may result in a total loss in value of individual target funds.
- Potential investors should also bear in mind that each sub-fund may borrow up to 25% of its net assets on a short-term basis. Any borrowings will incur interest charges that may be higher than the income and capital gains generated by the sub-funds' assets.
- Some target funds in which a sub-fund invests may use a broker who acts as depositary of the assets, and not a bank. These brokers do not necessarily have the same credit rating as a bank and will only perform safekeeping functions for the assets, with no legal obligation to supervise these assets, unlike depository banks operating subject to legal supervision. In some cases, the assets of the target fund may not be segregated from the broker's other assets.
- The target funds may at any moment take substantial positions in identical or very similar financial instruments or markets. There is therefore no guarantee that the target funds a sub-fund invests in will truly provide diversification in investment styles and that the positions taken by the different target funds will always be consistent.
- Some target funds will invest in illiquid instruments. Illiquidity increases the risks and can make it very difficult for a target fund to close certain positions against which the financial markets are oriented.
- General economic conditions affect the level and volatility of prices and the liquidity of the markets. These conditions may positively or negatively impact on the performance of the target funds, some of which will be unable to achieve their objectives in some market conditions, which may persist for a significant period of time.
- Most target funds have a performance-related management fee structure, meaning that the managers of target funds may be led to make more risky and speculative investments.
- The performance of funds using alternative strategies is highly dependent on the quality of the managers and the infrastructure available to them.
- Some target funds use complex strategies involving frequent transactions and it may be that they pay brokerage fees that are significantly higher than those paid by other investment funds of a comparable size.
- The sub-funds will also invest in target funds situated in jurisdictions where little, even no, supervision is exercised on them by the supervisory authorities. Investors should also be aware that the applicable legal situation in some countries regarding accounting standards may not always ensure that the value of the assets in question is correctly reflected in their associated accounting documents. Similarly, the problem of a reservation of title against third parties and issuers could arise due to legal or other insufficiencies in the legislation of some countries. Finally, the payment default of the issuers concerned cannot generally be ruled out. Although the Asset Manager will ensure that security is sufficient and will protect the interests of investors, potential investors should be aware that this protection could be less efficient than if the fund was supervised by a supervisory body.
- Other risks
- Risk of capital loss: there is no guarantee for investors relating to the capital invested, and investors may not receive back the full amount invested.
- Interest rate risk: change in interest rates, resulting notably from inflation, may cause a risk of losses and reduce the net asset value of the sub-fund (particularly in the event of a rate increase if the sub-fund has a positive rate sensitivity and in the event of a rate decline if the sub-fund has a negative rate sensitivity). Long term bonds (and related derivatives) are more sensitive to interest rate variations. A change in inflation, in other words a general rise or fall in the cost of living, is one of the factors potentially affecting interest rates and consequently the NAV.
- Credit risk: risk that an issuer or a counterparty will default. This risk includes the risk of changes in credit spreads and default risk.

Translation (ENFR, 2020-10-01):
- Les pertes potentielles résultant de ventes à découvert sur valeurs mobilières diffèrent de la perte possible résultant de l’investissement des liquidités dans ces valeurs mobilières. Dans le premier cas, la perte peut être illimitée alors que, dans le deuxième cas, la perte se limite à l’investissement des liquidités dans les valeurs mobilières en question.
- L’effet de levier génère une opportunité de rendement accru et donc de revenu plus important, mais en même temps augmente la volatilité de la valeur des actifs des compartiments et donc le risque de subir une perte en capital. Les emprunts éventuels entraînent des charges d’intérêts qui peuvent être supérieures aux revenus et gains en capital générés par les actifs des compartiments.
- Vu la faible liquidité des actifs de la SICAV, celle-ci peut ne pas être en mesure de faire face aux demandes de rachat d’actions qui lui sont adressées par les actionnaires.
- Certains Fonds Cibles investissant dans des marchés émergents présentent un risque spécifique dû aux incertitudes liées à la politique économique et sociale menée dans ces pays, ainsi qu’à la rigueur de gestion des entreprises dont les titres sont pris en portefeuille.
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## Risques liés aux investissements alternatifs
- La SICAV investit avant tout dans des Fonds Cibles qui mettent en œuvre des stratégies alternatives, principalement dans des fonds appelés communément « Hedge Funds ». Beaucoup de ces stratégies impliquent des risques additionnels à ceux encourus dans le cadre d’investissements traditionnels. Les investissements alternatifs sont sujets à un certain nombre de risques, développés ci-dessous, que le Gestionnaire cherchera à minimiser à travers sa procédure de supervision et de contrôle.
- La plupart des Fonds Cibles mettent en œuvre des stratégies alternatives, en utilisant la vente d’actifs à découvert, des produits dérivés, et du levier dans leur stratégie. Ce levier présente un potentiel d’augmentation plus rapide de la valeur des actifs d’un Fonds Cible si les plus-values provenant des investissements financés par des fonds empruntés excèdent les coûts liés à ceux-ci, à savoir l’intérêt sur les avoirs empruntés et les primes à payer sur produits dérivés. Au contraire, si les prix baissent, alors, la valeur des actifs du Fonds Cible diminuera plus rapidement. Dans des cas extrêmes, ceci pourrait conduire à une perte de valeur totale de Fonds Cibles individuels.
- Les investisseurs potentiels doivent également garder à l’esprit que chaque Compartiment a la possibilité d’emprunter à court terme jusqu’à 25% de son actif net. Les emprunts éventuels entraînent des charges d’intérêts qui peuvent être supérieures aux revenus et gains en capital générés par les actifs des compartiments.
- Certains Fonds Cibles dans lesquels un compartiment investit ont un courtier qui remplit la fonction de dépositaire de leurs actifs, et non pas une banque. Ces courtiers n’ont pas nécessairement la même notation de crédit qu’une banque et n’assumeront que les fonctions de garde des actifs sans aucune obligation légale de supervision de ces actifs, contrairement aux banques dépositaires opérant dans des environnements soumis au contrôle d’autorités légales. Dans certains cas, les actifs du Fonds Cible peuvent ne pas être ségrégés du reste des actifs du courtier.
- A tout moment, les Fonds Cibles peuvent prendre des positions substantielles dans des marchés ou instruments financiers identiques ou fort semblables. Il n’y a donc aucune garantie que les Fonds Cibles dans lesquels un compartiment investit engendreront réellement une diversification des styles d’investissement, et que les positions prises par les différents Fonds Cibles seront toujours consistantes.
- Certains Fonds Cibles investiront dans des instruments illiquides. L’illiquidité augmente les risques et peut rendre très difficile à un Fonds Cible la clôture de certaines positions contre lesquelles les marchés financiers sont orientés.
- Les conditions économiques générales affectent le niveau et la volatilité des prix, ainsi que la liquidité des marchés. Ces conditions peuvent positivement ou négativement impacter la performance des Fonds Cibles, certains d’entre eux étant incapables d’atteindre leurs objectifs dans certaines conditions de marché, conditions pouvant perdurer durant une période de temps substantielle.
- La majorité des Fonds Cibles ayant une structure de frais de gestion liée à la performance, une telle structure de frais peut inciter les gestionnaires de Fonds Cibles à faire des investissements plus risqués et spéculatifs.
- La performance de fonds mettant en œuvre des stratégies alternatives est fortement conditionnée à la qualité des gestionnaires et de l’infrastructure mise à leur disposition.
- Certains Fonds Cibles mettant en œuvre des stratégies complexes, impliquant de fréquentes transactions, il arrive que ceux-ci paient des commissions de courtage qui excèdent de manière significative celles payées par d’autres fonds d’investissement de taille comparable.
- Les compartiments investiront aussi dans des Fonds Cibles établis dans des juridictions où peu, voire aucune, surveillance n’est exercée sur ces Fonds Cibles par des autorités de contrôle. Les investisseurs doivent aussi être conscients que l’état de la législation applicable, dans certains pays, en matière de normes comptables ne peut pas toujours assurer que les valeurs des actifs concernés soient correctement reflétées dans les documents comptables y relatifs. De même, un problème d’opposabilité du titre de propriété envers les tiers et envers les émetteurs peut se poser au regard d’insuffisances juridiques ou autres dans les législations de certains pays et enfin, le défaut de paiement des émetteurs concernés n’est pas à exclure de façon générale. Bien que le Gestionnaire s’assurera que la sécurité est suffisante et protégera les intérêts des investisseurs, les investisseurs potentiels se doivent d’être conscients qu’une telle protection peut être moins efficace que si la surveillance d’un organisme de contrôle était exercée.
- Autres risques
- Risque de perte en capital: l’investisseur ne bénéficie d’aucune garantie sur le capital investi dans le compartiment concerné ; il est possible que le capital investi ne soit pas intégralement restitué.
- Risque de taux: une variation des taux (qui peut notamment découler de l’inflation) peut entrainer des risques de pertes et faire baisser la valeur nette d’inventaire du compartiment (en particulier lors de hausse des taux si le compartiment a une sensibilité aux taux positive et lors de baisse des taux si le compartiment a une sensibilité aux taux négative). Les obligations à long terme (et les produits dérivés y relatifs) sont plus sensibles aux variations des taux d’intérêts. Une variation de l’inflation, c’est-à-dire une augmentation ou une diminution générale du coût de la vie, est un des facteurs pouvant impacter les taux et donc la VNI.
- Risque de crédit : risque de défaillance d’un émetteur ou d’une contrepartie. Ce risque inclut le risque d’évolution des spreads de crédit et le risque de défaut.