# Appendix 1: Investment techniques and instruments
General
Permitted Financial Derivative Instruments (“FDI”)
A Fund may invest in FDI provided that:
- The relevant reference items or indices, consist of one or more of the following: instruments referred to in Regulation 68(1)(a) – (f) and (h) of the UCITS Regulations, including financial instruments having one or several characteristics of those assets; units of UCITS; including financial instruments having one or several characteristics of those assets, financial indices, interest rates, foreign exchange rates, currencies; and
- The FDI do not expose the Fund to risks which it could not otherwise assume (eg, gain exposure to an instrument/issuer/currency to which the Fund cannot have a direct exposure);
- The FDI do not cause the Fund to diverge from its investment objectives; and
- The reference in (i) above to financial indices shall be understood as a reference to indices which fulfil the following criteria and the provisions of the UCITS Rules:
	- They are sufficiently diversified, in that the following criteria are fulfilled:
		- The index is composed in such a way that price movements or trading activities regarding one component do not unduly influence the performance of the whole index;
		- Where the index is composed of assets referred to in Regulation 68(1) of the UCITS Regulations, its composition is at least diversified in accordance with Regulation 71 of the UCITS Regulations; and
		- Where the index is composed of assets other than those referred to in Regulation 68(1) of the UCITS Regulations, it is diversified in a way which is equivalent to that provided for in Regulation 71 of the UCITS Regulations;

	- They represent an adequate benchmark for the market to which they refer, in that the following criteria are fulfilled:
		- The index measures the performance of a representative group of underlyings in a relevant and appropriate way;
		- The index is revised or rebalanced periodically to ensure that it continues to reflect the markets to which it refers following criteria which are publicly available; and
		- The underlyings are sufficiently liquid, which allows users to replicate the index, if necessary; and

	- They are published in an appropriate manner, in that the following criteria are fulfilled:
		- Their publication process relies on sound procedures to collect prices and to calculate and to subsequently publish the index value, including pricing procedures for components where a market price is not available; and
		- Material information on matters such as index calculation, rebalancing methodologies, index changes or any operational difficulties in providing timely or accurate information is provided on a wide and timely basis;Where the composition of assets which are used as underlyings by FDI does not fulfil the criteria set out in (a), (b) or (c) above, those FDI shall, where they comply with the criteria set out in Regulation 68(1)(g) of the UCITS Regulations, be regarded as financial derivatives on a combination of the assets referred to in Regulation 68(1)(g)(i) of the UCITS Regulations, excluding financial indices.


- Where a Fund enters into a total return swap or invests in other financial derivative instruments with similar characteristics, the assets held by the Fund must comply with Regulations 70, 71, 72, 73 and 74 of the UCITS Regulations.

Credit derivatives are permitted where:
- They allow the transfer of the credit risk of an asset as referred to above, independently from the other risks associated with that asset;
- They do not result in the delivery or in the transfer, including in the form of cash, of assets other than those referred to in Regulations 68(1) and (2) of the UCITS Regulations;
- They comply with the criteria for OTC derivatives set out below; and
- Their risks are adequately captured by the risk management process of the Fund, and by its internal control mechanisms in the case of risks of asymmetry of information between the Fund and the counterparty to the credit derivative resulting from potential access of the counterparty to non-public information on firms the assets of which are used as underlyings by credit derivatives. The Fund must undertake the risk assessment with the highest care when the counterparty to the FDI is a related party of the Fund or the credit risk issuer.

FDI must be dealt in on a market which is regulated, operates regularly, is recognised and is open to the public in a Member State or a non-Member State. Restrictions in respect of individual stock exchanges and markets may be imposed by the Central Bank on a case by case basis.
Notwithstanding the above, a Fund may invest in FDI dealt in over-the-counter, “OTC derivatives” provided that:
- The counterparty is: (a) a credit institution listed in Regulation 7(a) – (c) of the Central Bank Regulations;(b) an investment firm authorised in accordance with the Markets in Financial Instruments Directive; (c) a group company of an entity issued with a bank holding company licence from the Federal Reserve of the United States of America where that group company is subject to bank holding company consolidated supervision by that Federal Reserve; or (d) such other categories of counterparties as are permitted by the Central Bank.
- Where a counterparty within sub-paragraphs (b) or (c) of paragraph (i) above: (a) was subject to a credit rating by an agency registered and supervised by ESMA that rating shall be taken into account by the responsible person in the credit assessment process; and (b) where a counterparty is downgraded to A- 2 or below (or comparable rating) by the credit rating agency referred to in subparagraph (a) of this paragraph (ii) this shall result in a new credit assessment being conducted of the counterparty by the responsible person without delay. In the case of subsequent novation of the OTC FDI contract, the counterparty must be one of: (i) the entities set out above or; (ii) a central counterparty (“CCP”) authorised, or recognised by ESMA, under Regulation (EU) No 648/2012 on OTC derivatives, central counterparties and trade repositories or, pending recognition by ESMA under Article 25 of Regulation (EU) No 648/2012 on OTC derivatives, central counterparties and trade repositories an entity classified as a derivatives clearing organisation by the Commodity Futures Trading Commission or a clearing agency by the SEC (both CCP);
- Risk exposure to the counterparty does not exceed the limits set out in Regulation 70(1)(c) of the UCITS Regulations. The Fund shall calculate the counterparty exposure using the positive mark-to-market value of the OTC derivative contract with that counterparty. The Fund may net its derivative positions with the same counterparty, provided that the Fund is able to legally enforce netting arrangements with the counterparty. Netting is only permissible with respect to OTC derivative instruments with the same counterparty and not in relation to any other exposures the Fund may have to that counterparty. The Fundmay take account of collateral received by the Fund in order to reduce the exposure to the counterparty, provided that the collateral meets with the requirements specified in paragraphs (3), (4), (5), (6), (7), (8),(9) and (10) of Regulation 24 of the Central Bank Regulations; and
- The OTC derivatives are subject to reliable and verifiable valuation on a daily basis and can be sold, liquidated or closed by an offsetting transaction at any time at their fair value at the Fund’s initiative.

Risk exposure to an OTC derivative counterparty may be reduced where the counterparty will provide the Fund with collateral. The Fund may disregard the counterparty risk on the condition that the value of the collateral, valued at market price and taking into account appropriate discounts, exceeds the value of the amount exposed to risk at any given time.
Collateral received must at all times meet with the requirements set out below.
Collateral passed to an OTC derivative counterparty by or on behalf of a Fund must be taken into account in calculating exposure of the Fund to counterparty risk as referred to in Regulation 70(1)(c) of the UCITS Regulations. Collateral passed may be taken into account on a net basis only if the Fund is able to legally enforce netting arrangements with this counterparty.

###### Calculation of issuer concentration risk and counterparty exposure risk
Each Fund must calculate issuer concentration limits as referred to in Regulation 70 of the UCITS Regulations on the basis of the underlying exposure created through the use of FDI pursuant to the commitment approach. The risk exposures to a counterparty arising from OTC FDI transactions and efficient portfolio management techniques must be combined when calculating the OTC counterparty limit as referred to in Regulation 70(1)(c) of the UCITS Regulations. A Fund must calculate exposure arising from initial margin posted to and variation margin receivable from a broker relating to exchange-traded or OTC derivatives, which is not protected by client money rules or other similar arrangements to protect the Fund against the insolvency of the broker, and that exposure cannot exceed the OTC counterparty limit referred to in Regulation 70(1)(c) of the UCITS Regulations.
The calculation of issuer concentration limits as referred to in Regulation 70 of the UCITS Regulations must take account of any net exposure to a counterparty generated through a securities lending or repurchase agreement. Net exposure refers to the amount receivable by a Fund less any collateral provided by the Fund. Exposures created through the reinvestment of collateral must also be taken into account in the issuer concentration calculations. When calculating exposures for the purposes of Regulation 70 of the UCITS Regulations, a Fund must establish whether its exposure is to an OTC counterparty, a broker or a clearing house.
Position exposure to the underlying assets of FDI, including embedded FDI in transferable securities, money market instruments or collective investment schemes, when combined where relevant with positions resulting from direct investments, may not exceed the investment limits set out in Regulations 70 and 73 of the UCITS Regulations. When calculating issuer-concentration risk, the financial derivative instrument (including embedded financial derivative instruments) must be looked through in determining the resultant position exposure. This position exposure must be taken into account in the issuer concentration calculations. Issuer concentration must be calculated using the commitment approach when appropriate or the maximum potential loss as a result of default by the issuer if more conservative. It must also be calculated by all Funds, regardless of whether they use VaR for global exposure purposes. This provision does not apply in the case of index based FDI provided the underlying index is one which meets with the criteria set out in Regulation 71(1) of the UCITS Regulations.
A transferable security or money market instrument embedding a FDI shall be understood as a reference to financial instruments which fulfil the criteria for transferable securities or money market instruments set out in the UCITS Regulations 9 and which contain a component which fulfils the following criteria:
- By virtue of that component some or all of the cash flows that otherwise would be required by the transferable security or money market instrument which functions as host contract can be modified according to a specified interest rate, financial instrument price, foreign exchange rate, index of prices or rates, credit rating or credit index, or other variable, and therefore vary in a way similar to a stand-alone derivative;
- Its economic characteristics and risks are not closely related to the economic characteristics and risks of the host contract; and
- It has a significant impact on the risk profile and pricing of the transferable security or money market instrument.

A transferable security or a money market instrument shall not be regarded as embedding a FDI where it contains a component which is contractually transferable independently of the transferable security or the money market instrument. Such a component shall be deemed to be a separate financial instrument.

###### Cover Requirements
A Fund must, at any given time, be capable of meeting all its payment and delivery obligations incurred by transactions involving FDI. Monitoring of FDI transactions to ensure they are adequately covered must form part of the risk management process of the Fund.
A transaction in FDI which gives rise, or may give rise, to a future commitment on behalf of a Fund must be covered as follows:
- In the case of FDI which automatically, or at the discretion of the Fund, are cash settled a Fund must hold, at all times, liquid assets which are sufficient to cover the exposure;
- In the case of FDI which require physical delivery of the underlying asset, the asset must be held at all times by a Fund. Alternatively a Fund may cover the exposure with sufficient liquid assets where:
	- The underlying assets consists of highly liquid fixed income securities; and/or
	- The Fund considers that the exposure can be adequately covered without the need to hold the underlying assets, the specific FDI are addressed in the risk management process, which is described under “Risk Management Process and Reporting” below, and details are provided in the prospectus.



###### Risk Management Process and Reporting
- The Funds must employ a risk management process to enable them to accurately measure, monitor and manage the risks attached to FDI positions;
- The Funds must provide the Central Bank with details of their proposed risk management process in respect of FDI activity. The initial filing is required to include the following information:
	- Permitted types of FDI, including embedded derivatives in transferable securities and money market instruments;
	- Details of the underlying risks;
	- Relevant quantitative limits and how these will be monitored and enforced;
	- Methods for estimating risks.

- Material amendments to the initial filing must be notified to the Central Bank in advance. The Central Bank may object to the amendments notified to it and amendments and/or associated activities objected to by the Central Bank may not be made.

Any FDI not included in the risk management process will not be utilised until such time as a revised risk management process addressing the FDI has been provided to the Central Bank.
A Fund must submit a report to the Central Bank on its FDI positions on an annual basis. The report, which must contain information which reflects a true and fair view of the types of FDI used by the Fund, the underlying
risks, the quantitative limits and the methods used to estimate those risks, must be submitted with the annual report of the Company. A Company must, at the request of the Central Bank, provide this report at any time.
The use of these strategies involves certain special risks, including (1) dependence on the ability to predict movements in the prices of securities being hedged and movements in interest rates, (2) imperfect correlation between the hedging instruments and the securities or market sectors being hedged, (3) the fact that skills needed to use these instruments are different from those needed to select the Fund’s securities, (4) the possible absence of a liquid market for any particular instrument at any particular time, and (5) possible impediments to effective portfolio management or the ability to meet redemption requests or other short-term obligations because of the percentage of a Fund’s assets segregated to cover its obligations.
The Company shall supply to a Shareholder upon request supplementary information in relation to the quantitative risk management limits applied by it, the risk management methods used by it and any recent developments in the risk and yield characteristics for the main categories of investment.
Repurchase agreements, Reverse repurchase agreements, Mortgage dollar rolls and Securities lending agreements
Repurchase agreements are transactions in which a Fund purchases securities from a bank or recognised securities dealer and simultaneously commits to resell the securities to the bank or dealer at an agreed-upon date and price reflecting a market rate of interest unrelated to the coupon rate of maturity of the purchased securities. A reverse repurchase agreement involves the sale of securities with an agreement to repurchase the securities at an agreed upon price, date and interest payment. Mortgage dollar rolls are transactions in which a Fund sells a mortgage related security to a dealer and simultaneously agrees to repurchase a similar security (but not the same security) in the future at a predetermined price. A Fund may also lend securities to a counterparty approved by the relevant Sub-Investment Adviser.
Techniques and instruments which relate to transferable securities or money market instruments and which are used for the purpose of efficient portfolio management shall be understood as a reference to techniques and instruments which fulfil the following criteria:
- They are economically appropriate in that they are realised in a cost-effective way;
- They are entered into for one or more of the following specific aims:
	- Reduction of risk;
	- Reduction of cost;
	- Generation of additional capital or income for the Fund with a level of risk which is consistent with the risk profile of the Fund and the risk diversification rules set out in Regulation 71 of the UCITS Regulations;

- Their risks are adequately captured by the risk management process of the Fund; and
- They cannot result in a change to the Funds’ declared investment objective or add substantial supplementary risks in comparison to the general risk policy as described in its sales documents.

Repurchase/reverse repurchase agreements (“repo contracts”), mortgage dollar roll and securities lending agreements may only be effected in accordance with normal market practice.
All assets received by a Fund in the context of efficient portfolio management techniques should be considered as collateral and should comply with the criteria set down below.
Collateral must, at all times, meet with the following criteria:
- Liquidity: Collateral received other than cash should be highly liquid and traded on a regulated market or multilateral trading facility with transparent pricing in order that it can be sold quickly at a price that is close to pre-sale valuation. Collateral received should also comply with the provisions of Regulation 74 of the UCITS Regulations.
- Valuation: Collateral that is received should be valued on at least a daily basis and assets that exhibit high price volatility should not be accepted as collateral unless suitably conservative haircuts are in place.
- Issuer credit quality: Collateral received should be of high quality. The Fund shall ensure that:
	- Where the issuer was subject to a credit rating by an agency registered and supervised by ESMA that rating shall be taken into account by the responsible person in the credit assessment process; and
	- Where an issuer is downgraded below the two highest short-term credit ratings by the credit rating agency referred to in sub-paragraph (a) this shall result in a new credit assessment being conducted of the issuer by the Fund without delay.

- Correlation: Collateral received should be issued by an entity that is independent from the counterparty. There should be a reasonable ground for the Fund to expect that it would not display a high correlation with the performance of the counterparty.
- 
###### Diversification (asset concentration):
	- Subject to sub-paragraph (b) below, collateral should be sufficiently diversified in terms of country, markets and issuers with a maximum exposure to a given issuer of 20% of the Fund’s Net Asset Value. When Funds are exposed to different counterparties, the different baskets of collateral should be aggregated to calculate the 20% limit of exposure to a single issuer;
	- It is intended that a Fund may be fully collateralised in different transferable securities and money market instruments issued or guaranteed by a Member State, one or more of its local authorities, a third country, or a public international body to which one or more Member States belong. The Fund should receive securities from at least six different issues, but securities from any single issue should not account for more than 30% of the Fund’s Net Asset Value. The Member States, local authorities, third countries, or public international bodies or issuing or guaranteeing securities which the Fund is able to accept as collateral for more than 20% of its Net Asset Value shall be drawn from the following list:OECD Governments (provided the relevant issues are investment grade), Government of the People’s Republic of China, Government of Brazil (provided the issues are of investment grade), Government of India (provided the issues are of investment grade), Government of Singapore, European Investment Bank, European Bank for Reconstruction and Development, International Finance Corporation, IMF, Euratom, The Asian Development Bank, ECB, Council of Europe, Eurofima, African Development Bank, International Bank for Reconstruction and Development (The World Bank), The Inter American Development Bank, EU, Federal National Mortgage Association (Fannie Mae), Federal Home Loan Mortgage Corporation (Freddie Mac), Government National Mortgage Association (Ginnie Mae), Student Loan Marketing Association (Sallie Mae), Federal Home Loan Bank, Federal Farm Credit Bank, Tennessee Valley Authority and Straight-A Funding LLC; and

- Immediately available: Collateral received should be capable of being fully enforced by the Fund at any time without reference to or approval from the counterparty.

Risks linked to the management of collateral, such as operational and legal risks, should be identified, managed and mitigated by the risk management process.
Collateral received on a title transfer basis should be held by the Depositary. For other types of collateral arrangement, the collateral can be held by a third party custodian which is subject to prudential supervision, and which is unrelated and unconnected to the provider of the collateral.
Non-cash collateral cannot be sold, pledged or re-invested. Cash collateral may not be invested other than in the following:
- Deposits with a credit institution referred to in Regulation 7 of the Central Bank Regulations;
- High-quality government bonds;
- Repurchase agreements provided the transactions are with credit institutions subject to prudential supervision and the Fund is able to recall at any time the full amount of cash on an accrued basis;
- Short-term money market funds as defined in the ESMA Guidelines on a Common Definition of European Money Market Funds (ref CESR/10-049).

Invested cash collateral should be diversified in accordance with the diversification requirement applicable to non-cash collateral. Invested cash collateral may not be placed on deposit with the counterparty or connected to the counterparty.
A Fund receiving collateral for at least 30% of its assets should have an appropriate stress testing policy in place to ensure regular stress tests are carried out under normal and exceptional liquidity conditions to enable the Fund to assess the liquidity risk attached to the collateral. The liquidity stress testing policy should at least prescribe the following:
- Design of stress test scenario analysis including calibration, certification and sensitivity analysis;
- Empirical approach to impact assessment, including back-testing of liquidity risk estimates;
- Reporting frequency and limit/loss tolerance threshold/s; and
- Mitigation actions to reduce loss including haircut policy and gap risk protection.

A Fund should have in place a clear haircut policy adapted for each class of assets received as collateral. When devising the haircut policy, a Fund should take into account the characteristics of the assets such as the credit standing or the price volatility, as well as the outcome of the stress tests performed in accordance with requirements of the Central Bank. This policy should be documented and should justify each decision to apply a specific haircut, or to refrain from applying any haircut, to a certain class of assets.
Where a counterparty to a repurchase or a securities lending agreement which has been entered into by a Fund: (a) was subject to a credit rating by an agency registered and supervised by ESMA that rating shall be taken into account by the responsible person in the credit assessment process; and (b) where a counterparty is downgraded to A-2 or below (or comparable rating) by the credit rating agency referred to in sub-paragraph
(a) this shall result in a new credit assessment being conducted of the counterparty by the Fund without delay.
A Fund should ensure that it is able at any time to recall any security that has been lent out or terminate any securities lending agreement into which it has entered.
A Fund that enters into a reverse repo contract should ensure that it is able at any time to recall the full amount of cash or to terminate the reverse repo contract on either an accrued basis or a mark-to-market basis. When the cash is recallable at any time on a mark-to-market basis, the mark-to-market value of the reverse repo contract should be used for the calculation of the net asset value of the Fund.
A Fund that enters into a repo contract should ensure that it is able at any time to recall any securities subject to the repo contract or to terminate the repo contract into which it has entered.
Repo contracts, mortgage dollar roll, stock borrowing and securities lending agreements do not constitute borrowing or lending for the purposes of Regulation 103 and Regulation 111 respectively of the UCITS Regulations.
When-issued, delayed-delivery and forward commitment securities
A Fund may invest up to 25% of its net asset value in securities purchased on a “when-issued”, “delayed- delivery”, “forward commitment” or “to be announced” basis, that is, for delivery to the Fund at a future date at a stated price and yield. A Fund generally will not pay for such securities or start earning interest on them until they are received. However, when a Fund undertakes a when-issued, delayed-delivery, forward commitment or to be announced purchase obligation, it immediately assumes the risks of ownership, including the risk of price fluctuation. Failure by the issuer to deliver a security purchased on a when-issued, delayed-delivery, forward commitment or to be announced basis may result in a loss or missed opportunity to make an alternative investment.
Protection against exchange rate risks
A Fund may employ techniques and instruments intended to provide protection against exchange risks in the context of the management of its assets and liabilities. In this regard, a Fund may:
- Utilise currency options;
- Hedge exposure to one currency by entering into forward currency transactions in a related currency because of the institutional and expected future correlation between the two currencies; and
- Utilise over-the-counter contracts.

Protection against interest rate risks
Without limiting any of the foregoing in this Appendix, a Fund may employ techniques and instruments intended to provide protection against interest rate risks in the context of the management of its assets and liabilities. In this regard, a Fund may utilise interest rate swaps and swap-related products, including but not limited to spread lock agreements. A spread lock agreement is a forward contract on a swap spread (the spread between yields used in a swap agreement). A Fund will not be leveraged or geared through the use of these agreements.

Translation (ENFR, 2021-06-30):
# Annexe 1 : Techniques et instruments d’investissement
## Présentation générale
Instruments financiers dérivés agréés (« IFD »)

### Un Fonds peut investir dans des IFD à condition que :
- les éléments ou indices de référence pertinents soient constitués d’un ou plusieurs des éléments suivants : les instruments visés dans la disposition 68(1)(a) - (f) et (h) du Règlement sur les OPCVM, y compris les instruments financiers présentant une ou plusieurs caractéristiques de ces actifs, parts d’OPCVM, indices financiers, taux d’intérêt, taux de change, devises ;
- les IFD n’exposent pas le Fonds à des risques qu’il ne pourrait assumer par ailleurs (par exemple, exposition à un instrument, un émetteur ou une devise auquel le Fonds ne peut être exposé directement) ;
- les IFD n’écartent pas le Fonds de ses objectifs d’investissement ; et
- la référence à l’alinéa (i) ci-dessus aux indices financiers s’entend comme une référence aux indices qui satisfont aux critères suivants et aux dispositions des Règles sur les OPCVM :
	- leur composition est suffisamment diversifiée, en ce sens que les critères suivants sont remplis :
		- l’indice est composé de telle manière que les mouvements de prix ou les activités de négociation affectant l’une de ses composantes n’influencent pas indûment sa performance globale ;
		- lorsque l’indice est composé d’actifs visés dans la disposition 68(1) du Règlement sur les OPCVM, sa composition est au moins conforme à l’exigence de diversification prévue dans la disposition 71 du Règlement sur les OPCVM ; et
		- lorsque l’indice est composé d’actifs autres que ceux visés dans la disposition 68(1) du Règlement sur les OPCVM, sa composition est diversifiée selon des modalités équivalentes à celles prévues dans la disposition 71 du Règlement sur les OPCVM ;

	- ils constituent un étalon représentatif du marché auquel ils se réfèrent, en ce sens que les critères suivants sont remplis :
		- l’indice mesure, d’une manière pertinente et appropriée, la performance d’un ensemble représentatif de sous-jacents ;
		- l’indice est revu ou recomposé à intervalles réguliers, de manière à ce qu’il continue de refléter les marchés auxquels il se réfère, conformément à des critères accessibles au public ; et
		- les sous-jacents sont suffisamment liquides pour permettre aux utilisateurs de reproduire l’indice, le cas échéant ; et

	- ils font l’objet d’une publication appropriée, en ce sens que les critères suivants sont remplis :
		- leur publication repose sur des procédures adéquates de collecte des prix et de calcul et de publication subséquente de la valeur de l’indice, y compris les procédures de valorisation applicables aux composantes pour lesquelles aucun prix de marché n’est disponible ; et
		- les informations pertinentes sur des questions telles que le calcul de l’indice, les méthodologies de recomposition de l’indice, les modifications apportées à l’indice ou toute difficulté opérationnelle rencontrée dans la fourniture d’informations actuelles ou précises, sont diffusées largement et en temps utile.



Lorsque la composition d’actifs servant de sous-jacents à des instruments financiers dérivés conformément aux instruments financiers dérivés ne satisfait pas aux critères énoncés aux paragraphes (a), (b) ou (c) ci-dessus, ces instruments financiers dérivés sont considérés, lorsqu’ils remplissent les critères énoncés Règlement 68(1)(g) du Règlement sur les OPCVM, comme des produits financiers dérivés fondés sur une combinaison des actifs visés au Règlement 68(1)(g)(i) du Règlement sur les OPCVM, en excluant les indices financiers.
- lorsqu’un Fonds conclut un swap de rendement total ou investit dans d’autres instruments financiers dérivés présentant des caractéristiques similaires, les actifs détenus par ce Fonds doivent respecter les dispositions 70, 71, 72, 73 et 74 du Règlement sur les OPCVM.


### Les dérivés de crédit sont permis lorsque :
- ils permettent de transférer le risque de crédit lié à un actif visé ci-dessus, indépendamment des autres risques liés à cet actif ;
- ils ne donnent pas lieu à la livraison ni au transfert, y compris sous forme d’espèces, d’actifs autres que ceux visés dans les dispositions 68(1) et (2) du Règlement sur les OPCVM ;
- ils remplissent les critères applicables aux instruments dérivés de gré à gré, énoncés ci-dessous ; et
- les risques qu’ils comportent sont pris en considération de manière appropriée par le processus de gestion des risques du Fonds, ainsi que par ses mécanismes de contrôle interne en cas de risque d’asymétrie de l’information entre le Fonds et la contrepartie au dérivé de crédit, résultant de l’accès éventuel de la contrepartie à des informations non accessibles au public concernant des entités dont les actifs servent de sous-jacents à des dérivés de crédit. Le Fonds doit entreprendre l’évaluation des risques avec le plus grand soin lorsque la contrepartie de l’instrument financier dérivé est une partie connexe du Fonds ou l’émetteur du risque du crédit.

Les IFD doivent être négociés sur un marché réglementé, en fonctionnement régulier, reconnu et ouvert au public dans un État membre ou un État non membre. Des restrictions relatives à des Bourses de valeurs et marchés à titre individuel peuvent être imposées par la Banque centrale au cas par cas.

### Nonobstant ce qui précède, un Fonds peut investir dans un IFD négocié de gré à gré, un « dérivé de gré à gré », sous les conditions suivantes :
- La contrepartie est : (a) un établissement de crédit visé par la Disposition 7(a) - (c) des Réglementations de la Banque centrale, (b) une société d’investissement agréée en vertu de la Directive concernant les marchés d’instruments financiers, (c) une société appartenant à un groupe d’une entité titulaire d’une licence de société holding bancaire accordée par la Réserve fédérale des États-Unis d’Amérique au titre de laquelle cette société du groupe est assujettie à la surveillance consolidée applicable aux sociétés holding bancaires de la Réserve fédérale ou (d) les autres catégories de contreparties qui pourraient être autorisées par la Banque centrale.
- lorsqu’une contrepartie visée dans les sous-paragraphes (b) ou (c) du paragraphe (i) ci-avant : (a) a été soumise à la notation de crédit d’une agence enregistrée et supervisée par l’ESMA, ladite notation devra être prise en considération par la personne en charge du processus d’évaluation de crédit et (b) lorsqu’une contrepartie voit sa notation de crédit abaissée à A-2 ou un rang inférieur (ou une notation comparable) par l’agence de notation visée au sous-paragraphe (a) du présent paragraphe (ii), cela se traduira par une nouvelle évaluation de crédit de la contrepartie réalisée par la personne responsable sans délai. Dans le cas d’une novation ultérieure du contrat d’IFD de gré à gré, la contrepartie doit correspondre à l’un des éléments suivants : (i) les entités susvisées ou ; (ii) une contrepartie centrale (« CC ») agréée ou reconnue par l’ESMA, en vertu du Règlement (UE) n 648/2012 sur les IFD de gré à gré, les contreparties centrales et les référentiels centraux ou, dans l’attente de la reconnaissance par l’ESMA en vertu de l’Article 25 du Règlement (UE) n 648/2012 sur les IFD de gré à gré, des contreparties centrales et référentiels centraux classés comme une organisation de compensation de produits dérivés par la Commodity Futures Trading Commission ou une agence de compensation par la SEC (toutes deux des CC) ;
- 	l’exposition au risque de contrepartie ne dépasse pas les limites fixées dans le Règlement 70(1)(c) du Règlement sur les OPCVM. Le Fonds calcule l’exposition de la contrepartie en utilisant la valeur positive de marché du contrat dérivé de gré à gré avec cette contrepartie. Le Fonds peut compenser ses positions dérivées avec la même contrepartie, sous réserve qu’il puisse légalement mettre en place des contrats de compensation avec la contrepartie. La compensation des instruments dérivés négociés de gré à gré n’est autorisée qu’avec la même contrepartie et non dans le cadre d’autres expositions que le Fonds pourrait avoir avec cette contrepartie. Le Fonds peut tenir compte des garanties qu’il a reçues afin de réduire l’exposition à la contrepartie pour autant que la garantie réponde aux exigences visées dans les paragraphes (3), (4), (5), (6), (7), (8), (9) et (10) de la disposition 24 des Réglementations de la Banque centrale ; et
- les instruments dérivés de gré à gré sont soumis à une évaluation quotidienne fiable et vérifiable et peuvent à tout moment, à l’initiative du Fonds, être vendus, liquidés ou clôturés par une opération de compensation à leur juste valeur.

L’exposition à une contrepartie de dérivé de gré à gré peut être réduite lorsque la contrepartie fournit des garanties au Fonds. Le Fonds peut ignorer le risque de contrepartie à condition que la valeur de la garantie, valorisée à la valeur de marché et en tenant compte des décotes pertinentes, est supérieure à la valeur du montant exposé au risque à un moment donné.

### La garantie reçue doit, à tout moment, satisfaire les critères indiqués ci-après.
La garantie donnée par une contrepartie à un produit dérivé négocié de gré à gré par ou pour le compte d’un Fonds doit être prise en compte dans le calcul de l’exposition du Fonds au risque de contrepartie, tel que mentionné dans la disposition 70(1)(c) du Règlement sur les OPCVM. La garantie donnée peut être prise en compte sur une base nette si le Fonds a la possibilité légale d’appliquer l’accord de compensation avec cette contrepartie.

### Calcul du risque de concentration d’émetteur et du risque d’exposition à la contrepartie
Chaque Fonds peut calculer les limites de la concentration des émetteurs, tel que mentionné dans la disposition 70 du Règlement sur les OPCVM, sur la base de l’exposition sous-jacente créée par l’utilisation des IFD dans le cadre de l’approche d’engagement. Les expositions à une contrepartie liée aux transactions d’IFD de gré à gré et aux techniques de gestion efficace de portefeuille doivent être combinées aux fins du calcul de la limite d’exposition à la contrepartie de gré à gré tel que prévu dans la disposition 70(1)(c) du Règlement sur les OPCVM. Un Fonds doit calculer l’exposition liée au dépôt initial fait et à la variation du dépôt à recevoir d’un courtier concernant des produits dérivés négociés en Bourse ou de gré à gré, qui ne sont pas protégés par les règles imposées aux fonds des clients ou par d’autres accords similaires, pour protéger le Fonds contre l’insolvabilité du courtier et cette exposition ne peut être supérieure à la limite de la contrepartie au produit dérivé mentionnée dans la disposition 70(1)(c) du Règlement sur les OPCVM.
Le calcul des limites de la concentration d’émetteurs, telle que mentionné dans la disposition 70 du Règlement sur les OPCVM, doit prendre en compte l’exposition nette à une contrepartie créée par le prêt de titres ou un contrat de prise en pension. L’exposition nette est le montant à recevoir par un Fonds moins la garantie donnée par le Fonds. Les expositions créées par le réinvestissement de la garantie doivent également être prises en compte dans le calcul de la concentration d’émetteur. Lorsqu’un Fonds calcule ses expositions en vertu de la disposition 70 du Règlement sur les OPCVM, il doit définir si cette exposition concerne une contrepartie à un produit dérivé négocié de gré à gré, un courtier ou une chambre de compensation.
L’exposition de la position aux actifs sous-jacents de l’IFD, notamment aux IFD incorporés dans des titres négociables, des instruments du marché monétaire ou des organismes de placement collectif, lorsqu’elle est associée, le cas échéant, à des positions résultant d’investissements directs, ne peut être supérieure aux limites d’investissement stipulées dans les dispositions 70 et 73 du Règlement sur les OPCVM. Dans le calcul d’un risque de concentration d’émetteur, l’instrument financier dérivé (y compris les instruments financiers dérivés qu’il comprend) doit être examiné pour déterminer l’exposition qui en découle. Cette exposition doit être prise en compte dans les calculs de concentration d’émetteur. La concentration d’émetteur doit être calculée selon l’approche d’engagement si nécessaire, ou sur la perte potentielle maximum qu’entraînerait la défaillance de l’émetteur en cas d’application de mesures de précaution. Tous les Fonds doivent la calculer,
qu’ils utilisent ou non la VaR à des fins d’exposition globale. Cette disposition ne s’applique pas dans le cas d’un IFD reposant sur un indice, à condition que l’indice sous-jacent réponde aux critères énoncés dans la disposition 71(1) du Règlement sur les OPCVM.
Une valeur mobilière ou un instrument du marché monétaire comportant un instrument financier dérivé s’entend comme une référence aux instruments financiers qui remplissent les critères applicables aux valeurs mobilières ou instruments du marché monétaire exposés dans la disposition n°9 du Règlement sur les OPCVM et qui comportent une composante satisfaisant aux critères suivants :
- du fait de sa présence, tout ou partie des flux de trésorerie qu’exigerait autrement la valeur mobilière ou l’instrument du marché monétaire servant de contrat hôte, peuvent être modifiés en fonction d’un taux d’intérêt, du prix d’un instrument financier, d’un taux de change, d’un indice de prix ou de taux, d’une notation ou d’un indice de crédit, ou d’une autre variable déterminé, et varient en conséquence d’une manière similaire à un dérivé autonome ;
- ses caractéristiques économiques et les risques qu’elle comporte ne sont pas étroitement liés aux caractéristiques économiques du contrat hôte, ni aux risques qu’il comporte ; et
- elle a une incidence notable sur le profil de risque et la valorisation de la valeur mobilière ou de l’instrument du marché monétaire.

Une valeur mobilière ou un instrument du marché monétaire n’est pas réputé comporter un instrument dérivé lorsqu’il comporte une composante qui est contractuellement négociable indépendamment de la valeur mobilière ou de l’instrument du marché monétaire. Une telle composante est réputée constituer un instrument financier distinct.

### Obligation de couverture
Un Fonds doit pouvoir, à tout moment, satisfaire toutes ses obligations de paiement et de livraison liées aux transactions qui impliquent des IFD. Le suivi des transactions d’IFD doit faire partie du processus de gestion du risque du Fonds afin de veiller à ce que ces instruments soient correctement couverts.

### Une transaction sur IFD qui donne ou peut donner lieu à un engagement futur au nom d’un Fonds doit être couverte de la manière suivante :
- dans le cas d’un IFD réglé en trésorerie automatiquement ou au gré du Fonds, le Fonds doit détenir à tout moment des actifs liquides suffisants pour couvrir l’exposition ;
- dans le cas d’un IFD qui s’accompagne de la livraison physique de l’actif sous-jacent, l’actif doit être détenu à tout moment par un Fonds. Autrement, un Fonds peut couvrir son exposition avec des actifs liquides suffisants lorsque :
	- l’actif sous-jacent est constitué d’obligations très liquides et/ou
	- le Fonds considère que l’exposition peut être couverte de manière adéquate sans qu’il soit nécessaire de détenir des actifs sous-jacents et que les IFD sont couverts par la gestion du risque, comme décrit à la section « Processus de gestion du risque et rapport » ci-dessous et que les détails sont fournis dans le Prospectus.



### Processus de gestion du risque et rapport
- Les Fonds doivent utiliser une procédure de gestion du risque afin de pouvoir mesurer, contrôler et gérer avec précision les risques attachés aux IFD.
- Les Fonds sont tenus de fournir à la Banque Centrale les détails relatifs à leur processus de gestion du risque au titre de leurs positions en IFD. Le dossier déposé initialement doit contenir les informations suivantes :
	- types d’IFD agréés, notamment dérivés incorporés dans des titres négociables et des instruments du marché monétaire ;
	- informations détaillées sur les risques sous-jacents ;

- limites quantitatives et méthode de contrôle et d’application de ces limites ;
- méthodes d’estimation des risques.
- Les modifications importantes apportées au dossier déposé initialement doivent être notifiées à l’avance à la Banque Centrale. La Banque Centrale peut formuler une objection aux modifications qui lui sont notifiées, auquel cas ces modifications et/ou activités associées ne peuvent être appliquées.

Tout IFD qui n’entre pas dans le processus de gestion du risque ne sera pas employé tant qu’un processus de gestion du risque dûment révisé eu égard à l’IFD n’aura pas été soumis à la Banque Centrale.
Un Fonds doit présenter à la Banque Centrale un rapport sur ses positions en IFD chaque année. Ce rapport, qui doit contenir des informations donnant une image sincère et fidèle des types d’ID utilisés par le Fonds, les risques sous-jacents, les limites quantitatives et les méthodes employées pour estimer ces risques, doit être présenté avec le rapport annuel de la Société. Si la Banque Centrale le demande, une société doit présenter ce rapport à tout moment.
L’emploi de ces stratégies implique des risques particuliers, notamment (1) la dépendance envers la capacité à prévoir les fluctuations des cours des titres couverts et celles des taux d’intérêt, (2) la corrélation imparfaite entre les instruments de couverture et les titres ou les secteurs couverts du marché, (3) le fait que les compétences nécessaires à l’emploi de ces instruments sont différentes de celles requises pour sélectionner les titres du Fonds, (4) l’absence possible de marché liquide pour un instrument particulier à un moment donné, et (5) les obstacles possibles à une gestion de portefeuille efficace ou à la capacité de satisfaire des demandes de rachat ou autres obligations à court terme du fait du pourcentage des avoirs du Fonds appliqués à couvrir ses obligations.
Sur demande, la Société donnera à un Actionnaire les informations supplémentaires relatives aux limites quantitatives de gestion du risque qu’elle applique, les méthodes de gestion du risque qu’elle emploie et toute évolution récente des caractéristiques de risque et de rendement pour les principales catégories d’investissement.

## Mises en pension, prises en pension, pensions sur titres hypothécaires et contrats de prêt de titres
Les mises en pension sont des opérations par lesquelles un Fonds achète des titres à une banque ou une entreprise d’investissement reconnue et s’engage simultanément à revendre les titres à la banque ou à l’entreprise d’investissement à une date et à un prix convenus, qui correspondent à un taux d’intérêt du marché non lié au taux du coupon à l’échéance des titres achetés. Un contrat de prise en pension comporte la vente de titres avec un accord de racheter les titres à un prix, à une date et à un paiement d’intérêts convenus. Une pension sur titre hypothécaire est une transaction par laquelle un Fonds vend un titre lié à une hypothèque à un agent et s’engage simultanément à racheter un titre similaire (mais non le même titre) dans le futur à un prix déterminé à l’avance. Un Fonds peut également prêter des titres à une contrepartie approuvée par le Conseiller en Investissement par Délégation concerné.
Les techniques et instruments qui ont pour objet les valeurs mobilières et les instruments du marché monétaire et qui sont employés aux fins d’une gestion efficace du portefeuille s’entendent comme une référence aux techniques et instruments qui satisfont aux critères suivants :
- ils sont économiquement appropriés, en ce sens que leur mise en œuvre est rentable ;
- ils sont utilisés en vue d’atteindre un ou plusieurs des objectifs suivants :
	- réduction des risques ;
	- réduction des coûts ;
	- création de capital ou de revenus supplémentaires pour le Fonds, avec un niveau de risque compatible avec son profil de risque ainsi qu’avec les règles de diversification des risques prévues dans la disposition 71 du Règlement sur les OPCVM ;

- les risques qu’ils comportent sont pris en considération par le processus de gestion des risques du Fonds de manière appropriée ; et
- ils ne peuvent résulter d’un changement apporté à l’objectif d’investissement déclaré du Fonds ni ajouter de risques substantiels supplémentaires à la politique générale en matière de risques telle que décrite dans les documents de vente.

Les contrats de mise en pension ou de prise en pension, de pension sur titres hypothécaires et les contrats de prêts de titres ne peuvent être mis en place que conformément aux pratiques normales du marché.

### Tous les actifs reçus par un Fonds dans le cadre de techniques de gestion efficace de portefeuille doivent être considérés comme une garantie et satisfaire aux critères visés ci-dessous.

### La garantie doit, à tout moment, satisfaire aux critères suivants :
- Liquidité : La garantie reçue autrement qu’en espèces doit être hautement liquide et négociée sur un marché réglementé ou sur une plate-forme de négociation multilatérale à tarification transparente afin de pouvoir être vendue rapidement à un prix proche de sa valorisation avant la mise en vente. La garantie reçue doit également satisfaire à la disposition 74 du Règlement sur les OPCVM.
- Valorisation : La garantie reçue doit être évaluée au moins quotidiennement et les actifs dont les cours sont très volatils ne doivent pas être acceptés comme garantie tant que des décotes de précaution convenables ne sont pas appliquées.
- Qualité du crédit de l’émetteur : La garantie reçue doit être de haute qualité. Le Fonds veillera à ce que :
	- lorsque l’émetteur était soumis à la notation de crédit d’une agence enregistrée et supervisée par l’ESMA, ladite notation devra être prise en considération par la personne en charge du processus d’évaluation de crédit ; et
	- lorsqu’un émetteur voit sa notation de crédit abaissée en deçà des deux notations de crédit à court terme les plus élevées accordées par l’agence de notation visée au sous-paragraphe (a), cela se traduira par une nouvelle évaluation de crédit de l’émetteur réalisée par le Fonds sans délai.

- Corrélation : La garantie reçue doit être émise par une entité indépendante de la contrepartie. Il devrait y avoir un motif raisonnable pour que le Fonds s’attende à ce que ladite garantie n’affiche pas de forte corrélation avec la performance de la contrepartie.
- Diversification (concentration d’actifs) :
	- Sous réserve du sous-paragraphe (b) ci-dessous, la garantie doit être suffisamment diversifiée en termes de pays, de marchés et d’émetteurs, avec une exposition maximale de 20 % de la Valeur liquidative du Fonds à un émetteur donné. Lorsque les Fonds sont exposés à différentes contreparties, les différents paniers de garanties doivent être cumulés aux fins du calcul du plafond d’exposition de 20 % à un émetteur unique ;
	- Il est prévu qu’un Fonds puisse être garanti en différentes valeurs mobilières et instruments du marché monétaire émis ou garantis par un État membre, une ou plusieurs de ses autorités locales, un pays tiers ou un organisme public international dont un ou plusieurs États sont membres. Le Fonds devrait recevoir des titres qui appartiennent à au moins six émissions différentes, les valeurs mobilières appartenant à une même émission ne devant toutefois pas représenter plus de 30 % de la Valeur liquidative du Fonds. Les États membres, autorités locales, pays tiers ou organismes publics internationaux soit émettant soit garantissant les valeurs que le Fonds peut accepter en garantie pour plus de 20 % de sa valeur liquidative doivent figurer sur la liste suivante :les gouvernements de l’OCDE (à condition que les émissions correspondantes soient de qualité Investment Grade), le gouvernement de la République populaire de Chine, le gouvernement du Brésil (à condition que les émissions soient de qualité Investment Grade), le gouvernement de l’Inde (à condition que les émissions soient de qualité Investment Grade), le gouvernement de Singapour, la Banque européenne d’investissement, la Banque européenne pour la reconstruction et ledéveloppement, la Société financière internationale, le Fonds monétaire international, Euratom, la Banque asiatique de développement, la Banque centrale européenne, le Conseil de l’Europe, Eurofima, la Banque africaine de développement, la Banque internationale pour la reconstruction et le développement (la Banque mondiale), la Banque interaméricaine de développement, l’Union européenne, la Federal National Mortgage Association (Fannie Mae), la Federal Home Loan Mortgage Corporation (Freddie Mac), la Government National Mortgage Association (Ginnie Mae), la Student Loan Marketing Association (Sallie Mae), la Federal Home Loan Bank, la Federal Farm Credit Bank, la Tennessee Valley Authority et Straight-A Funding LLC ; et

- Immédiatement disponible : La garantie reçue doit pouvoir être totalement exécutoire par le Fonds à tout moment sans référence à la contrepartie ou approbation de la part de la contrepartie.


### Les risques liés à la gestion des garanties, tels que les risques opérationnels et juridiques, doivent être identifiés, gérés et limités par le processus de gestion du risque.
La garantie reçue en vertu d’un transfert de titre doit être détenue par le Dépositaire. Pour d’autres types d’accords de garantie, la garantie peut être détenue par un dépositaire tiers, soumis à un contrôle prudentiel et qui n’est pas lié au fournisseur de la garantie.

### Les garanties autres qu’en espèces ne peuvent être ni vendues, ni gagées, ni réinvesties. Une garantie en espère ne peut être investie que sous les formes suivantes :
- dépôts auprès d’un établissement de crédit mentionné dans la disposition 7 des Réglementations de la Banque Centrale ;
- obligations d’État de premier ordre ;
- contrats de prise en pension sous réserve que les transactions soient conclues avec des établissements de crédit soumis à un contrôle prudentiel et que le Fonds soit en mesure de rembourser à tout moment le montant intégral des liquidités sur une base cumulée ;
- fonds du marché monétaire à court terme tels que définis par la directive ESMA relative à une Définition commune des fonds du Marché monétaire européen (réf. CESR/10-049).

Les garanties en espèces investies doivent être diversifiées en vertu de l’exigence de diversification applicable aux garanties autres qu’en espèces. Les garanties en espèces investies ne peuvent être déposées auprès de la contrepartie ou d’une entité liée à la contrepartie.
Un Fonds recevant une garantie pour au moins 30 % de ses actifs doit être doté d’une politique de tests de résistance appropriée visant à garantir l’exécution régulière de tests de résistance selon des conditions de liquidités normales et exceptionnelles, afin de lui permettre d’évaluer le risque de liquidité associé à la garantie. La politique de tests de résistance des liquidités doit au minimum prévoir les éléments suivants :
- élaboration d’une analyse de scénarios de tests de résistance incluant le calibrage, la certification et l’analyse de sensibilité ;
- approche empirique par rapport à une étude d’impact, intégrant le back-testing des estimations du risque de liquidité ;
- la fréquence de reporting et le(s) seuil(s) de tolérance limite/de perte ; et
- des Actions correctives visant à réduire les pertes, y compris une politique de décote et une protection du risque d’écart.

Un Fonds est tenu de disposer d’une politique de décote claire adaptée à chaque catégorie d’Actions reçue en garantie. En définissant la politique de décote, un Fonds doit tenir compte des caractéristiques des actifs telles que la qualité de crédit et/ou la volatilité des prix, de même que les résultats de tous tests de résistance réalisés conformément aux exigences de la Banque Centrale. Cette politique doit être documentée et justifier chaque décision portant sur l’application ou la non application d’une décote spécifique.

### Lorsqu’une contrepartie d’un contrat de mise en pension ou d’un accord de prêt de titres conclu par un Fonds :
(a) a été soumise à la notation de crédit d’une agence enregistrée et supervisée par l’ESMA, ladite notation devra être prise en considération par la personne en charge du processus d’évaluation de crédit ; et (b) lorsqu’une contrepartie voit sa notation de crédit abaissée à A-2 ou un rang inférieur (ou une notation comparable) par l’agence de notation visée au sous-paragraphe (a), cela se traduira par une nouvelle évaluation de crédit de la contrepartie réalisée par le Fonds sans délai.

### Un Fonds doit veiller à être en mesure, à tout moment, de racheter tout titre prêté ou de mettre un terme à tout contrat de prêt de titres qu’il a conclu.
Un Fonds qui conclut un contrat de prise en pension doit veiller à être en mesure de rembourser à tout moment le montant intégral des liquidités ou de mettre un terme au contrat de prise en pension soit sur une base cumulée, soit au prix du marché. Lorsque les espèces sont remboursables à tout moment sur une base de valeur de marché, la valeur de marché du contrat de prise en pension doit être utilisée pour le calcul de la valeur liquidative du Fonds.
Un Fonds qui conclut un contrat de mise en pension doit veiller à être en mesure, à tout moment, de racheter tous titres objets du contrat de mise en pension ou de mettre un terme au contrat de mise en pension qu’il a conclu.
Les conventions de prise/mise en pension, de refinancements de prêts en dollar (mortgage dollar roll), les emprunts de titres ou prêts de titres ne constituent pas un emprunt ou un prêt au sens, respectivement, des dispositions 103 et 111 du Règlement sur les OPCVM.

## Titres « avant l’émission », à livraison différée et assortis d’engagements à terme
Un Fonds peut investir jusqu’à concurrence de 25 % de sa valeur liquidative en titres achetés « avant l’émission », à livraison différée et assortis d’engagements à terme, ou « à annoncer » c’est-à-dire pour livraison au Fonds à une date ultérieure, à un prix et à un rendement fixés. Un Fonds ne paiera généralement pas ces titres ou ne commencera pas à percevoir des intérêts sur les titres avant de les avoir reçus. Toutefois, lorsqu’un Fonds conclut un achat « avant l’émission », à livraison différée, avec des engagements à terme ou à annoncer, il assume immédiatement les risques afférents au droit de propriété, y compris le risque de fluctuation du prix. Si l’émetteur ne livre pas un titre acheté sur une base « avant l’émission », à livraison différée, avec des engagements à terme ou à annoncer, il en peut résulter une perte ou une opportunité manquée de procéder à un investissement d’un autre genre.

## Protection contre les risques de change
Un Fonds peut utiliser des techniques et instruments destinés à offrir une protection contre les risques de change dans le cadre de la gestion des éléments d’actif et de passif. À cet égard, un Fonds peut :
- utiliser des options sur devises,
- couvrir son exposition à une devise, en s’engageant dans des opérations de change à terme sur une autre devise qui lui est liée, en raison de la corrélation institutionnelle et future entre les deux devises et
- recourir à des contrats sur un marché libre.


## Protection contre les risques de taux d’intérêt
Sans préjudice des dispositions qui précèdent dans la présente Annexe, un Fonds peut recourir à des techniques ou instruments financiers destinés à le protéger contre les risques de taux dans le cadre de la gestion de ses éléments d’actif et de passif. À cet égard, un Fonds peut utiliser des contrats de swaps de taux d’intérêts et des produits liés à ces swaps, y compris et sans limitation, les contrats dits de spread lock. Un contrat de spread lock est un contrat à terme sur un écart de swap (l’écart entre les rendements retenus dans un contrat de swap). Un Fonds ne pourra pas utiliser de tels contrats pour créer un effet de levier ou entraîner une augmentation de l’endettement.