## Risk associated with the physical and synthetic replication of an index
- The replication of an index can be either physical or synthetic. Physical replication implies the holding of all or a representative sample, of the underlying securities that make up the index. Physical replication is reasonably straightforward and transparent. Physical replication can under certain circumstances provide access to many broad-based indexes, without the increased counterparty risk of synthetic replication. However, physical replication involves buying and selling index components and therefore is inherently more costly than synthetic replication and may also exhibit larger tracking error. Physical replication can result in full replication of all components of an index or in optimised (sample based) replication, the latter involving lower costs at a risk of a larger tracking error.
- Synthetic replication relies on financial derivative instruments such as swaps to execute the investment strategy. The Sub-fund does not actually hold the underlying securities of the index, but instead relies on swaps to deliver the performance of the index. This may be achieved through total return (or unfunded swaps) and fully-funded swaps. Because it does not involve physically holding the securities, synthetic replication of an index can provide a means to in difficult-to-implement strategies that would otherwise be very costly and difficult to have access to with physical replication. Synthetic replication therefore involves lower costs than physical replication. Synthetic replication however involves counterparty risk. If the Sub-fund engages in OTC Derivatives, there is the risk – beyond the general counterparty risk – that the counterparty may default or not be able to meet its obligations in full.

Translation (ENFR, 2021-03-05):
## Risque associé à la réplication physique et synthétique d’un indice
- La réplication d’un indice peut être, soit physique, soit synthétique. La réplication physique comporte la détention de la totalité ou d’un échantillon représentatif des titres sous-jacents composant l’indice. La réplication physique est relativement simple et transparente. La réplication physique peut, dans certaines circonstances, permettre l’accès à de nombreux indices diversifiés, sans le risque de contrepartie accru de la réplication synthétique. Toutefois, la réplication physique comporte l’achat et la vente de composantes d’indices et est par conséquent intrinsèquement plus coûteuse que la réplication synthétique et peut également présenter des écarts de suivi plus importants. La réplication physique peut aboutir à une réplication complète de toutes les composantes d’un indice ou à une réplication optimisée (basée sur des échantillons), cette dernière comportant des coûts inférieurs et un risque d’écart de suivi plus important.
- La réplication synthétique s’appuie sur des instruments financiers dérivés tels que les swaps pour exécuter la stratégie d’investissement. Le Compartiment ne détient en fait pas les titres sous-jacents de l’indice, mais s’appuie plutôt sur des swaps pour obtenir la performance de l’indice. Ceci peut être réalisé par le biais de swaps de rendement total (ou swaps non financés) et de swaps entièrement financés. Dans la mesure où elle ne comporte pas la détention physique des titres, la réplication synthétique d’un indice peut permettre de mettre en œuvre des stratégies difficiles à mettre en œuvre qui seraient autrement très coûteuses et difficiles d’accès avec la réplication physique. La réplication synthétique comporte donc des coûts inférieurs à ceux de la réplication physique. La réplication synthétique comporte toutefois un risque de contrepartie. Si le Compartiment investit dans des Instruments dérivés de gré à gré, il existe un risque – au-delà du risque de contrepartie général – que la contrepartie puisse être en défaillance ou ne soit pas en mesure de remplir intégralement ses obligations.