Investments in the SME Board and/or ChiNext may result in significant losses for the relevant Sub-Fund and its investors.
Risks associated with China Interbank Bond Market via Northbound Trading Link under Bond Connect
Bond Connect is a new initiative launched in July 2017 for mutual bond market access between Hong Kong and Mainland China established by China Foreign Exchange Trade System & National Interbank Funding Centre (“CFETS”), China Central Depository & Clearing Co., Ltd, Shanghai Clearing House, and Hong Kong Exchanges and Clearing Limited and Central Moneymarkets Unit.
Under the prevailing regulations in Mainland China, eligible foreign investors will be allowed to invest in the bonds circulated in the China Interbank Bond Market through the northbound trading of Bond Connect (“Northbound Trading Link”). There will be no investment quota for Northbound Trading Link.
Under the Northbound Trading Link, eligible foreign investors are required to appoint the CFETS or other institutions recognised by the People’s Bank of China (“PBOC”) as registration agents to apply for registration with the PBOC.
Pursuant to the prevailing regulations in Mainland China, an offshore custody agent recognised by the Hong Kong Monetary Authority (currently, the Central Moneymarkets Unit) shall open omnibus nominee accounts with the onshore custody agent recognised by the PBOC (currently, the China Central Depository & Clearing Co., Ltd and Shanghai Clearing House). All bonds traded by eligible foreign investors will be registered in the name of Central Moneymarkets Unit, which will hold such bonds as a nominee owner.
Market volatility and potential lack of liquidity due to low trading volume of certain debt securities in the China Interbank Bond Market may result in prices of certain debt securities traded on such market fluctuating significantly. The Portfolios investing in such market are therefore subject to liquidity and volatility risks. The bid and offer spreads of the prices of such securities may be large, and the Portfolios may therefore incur significant trading and realisation costs and may even suffer losses when selling such investments.
To the extent that the Portfolios transact in the China Interbank Bond Market, the Portfolios may also be exposed to risks associated with settlement procedures and default of counterparties. The counterparty which has entered into a transaction with the Portfolios may default in its obligation to settle the transaction by delivery of the relevant security or by payment for value.
For investments via Bond Connect, the relevant filings, registration with the PBOC and account opening have to be carried out via an onshore settlement agent, offshore custody agent, registration agent or other third parties (as the case may be). As such, the Portfolios are subject to the risks of default or errors on the part of such third parties.
Investing in the China Interbank Bond Market via Bond Connect is also subject to regulatory risks. The relevant rules and regulations on these regimes are subject to change which may have potential retrospective effect. In the event that the relevant Mainland Chinese authorities suspend account opening or trading on the China Interbank Bond Market, the Portfolios’ ability to invest in the China Interbank Bond Market will be adversely affected. In such event, the Portfolios’ ability to achieve its investment objective will be negatively affected.
Trading through Bond Connect is performed through newly developed trading platforms and operational systems. There is no assurance that such systems will function properly or will continue to be adapted to changes and developments in the market. In the event that the relevant systems fails to function properly, trading through Bond Connect may be disrupted. The Portfolios’ ability to trade through Bond Connect (and hence to pursue its investment strategy) may therefore be adversely affected. In addition, where the Portfolios invest in the China Interbank Bond Market through Bond Connect, they may be subject to risks of delays inherent in the order placing and/or settlement systems.
PRC Tax risk
There are risks and uncertainties associated with the current PRC tax laws, regulations and practice in respect of capital gains realised via the Shanghai- Hong Kong stock connect and Shenzhen-Hong Kong stock connect (“Stock Connects”) (which may have retrospective effect). Any increased tax liabilities on the relevant Portfolio may adversely affect the relevant Portfolio’s value.
There are also uncertainties under the applicable PRC tax laws on the treatment of income tax and other tax categories payable in respect of trading in China Interbank Bond Market by eligible foreign institutional investors via Bond Connect. There is also the possibility of such laws being changed and taxes being applied retrospectively. Hence it is uncertain as to the Portfolios’ tax liabilities for trading in China Interbank Bond Market via Bond Connect.
Sustainability Risk Assessment
Sustainability risk is defined as “an environmental, social or governance (“ESG”) event or condition that, if it occurs, could cause an actual or a potential material negative impact on the value of the investment”. The result of the sustainability risk assessment across the various asset classes are below.
Equity, Bond, Absolute Return and Extended Alpha Portfolios: All Equity, Bond, Absolute Return and Extended Alpha Portfolios are exposed to sustainability risk. These Portfolios are potentially (rather than actually) exposed to ESG events or conditions that, if occurring, could cause a material negative impact on the value of the investment.
Specialist Portfolio: Threadneedle (Lux) - Enhanced Commodities is exposed to sustainability risk. The Portfolio is potentially exposed to ESG events or conditions that, if occurring, could cause a material negative impact on the value of the investment.
Asset Allocation Portfolios: All Asset Allocation Portfolios are exposed to sustainability risk. These Portfolios are potentially exposed to ESG events or conditions that, if occurring, could cause a material negative impact on the value of the investment.
Sustainability Risk Integration
For all Portfolios, the Sub-Advisors consider sustainability risk when assessing the suitability of securities for investment, and such risks are monitored on an ongoing basis. The following disclosures describe how Columbia Threadneedle’s responsible investment policies are applied to mitigate such risks across the various asset classes.
Sustainability Risk Integration: Equity, Bond, Absolute Return and Extended Alpha Portfolios
The relevant Sub-Advisor considers a range of sustainability related risks in the investment decision-making process, to the extent that it is possible to do so, by incorporating an issuer’s responsible investment practices and risks in the research available for a Portfolio’s portfolio management team. This research is systematically incorporated into the Sub-Advisor’s ratings and tools, for use by the portfolio management team when considering the Portfolio’s investment objective, risk within the portfolio, and the implications for ongoing monitoring of holdings.
Responsible investment factors considered by the Sub-Advisor’s research analysts and personnel include assessment of exposure to - as well as management of - ESG risks including those relating to climate change, and instances of involvement in operational controversies. For example, when evaluating an issuer’s overall exposure to climate risk, research personnel may consider the implications of an issuer’s transition away from carbon-intensive activities and its ability to adapt accordingly, as well as the issuer’s potential exposure to the physical risks of climate change, arising from its operations, supply chain or market risks. Issuer-level analysis focuses on material, industry relevant ESG factors, offering the Sub-Advisor insight into the quality of a business, as well as its leadership, focus and operating standards assessed through an ESG lens. The Sub- Advisor incorporates this and other external research into ESG ratings and reports via tools it has developed for that purpose and utilizes such information when making investment decisions for the Portfolio.
Further, as applicable, the Sub-Advisor’s research considers any flags around issuers’ operations in accordance with international standards such as the UN Global Compact, the International Labour Organisation core labour standards and the UN Guiding Principles for Business and Human Rights. These factors may provide insight into the effectiveness of the risk management oversight of an issuer’s sustainability practices and external impacts.
The Sub-Advisor may also seek to manage sustainability risks and impacts of an issuer through its stewardship efforts, and where appropriate, through its exercise of proxy voting rights. In accordance with applicable law, the Portfolio’s portfolio management and responsible investment analysts may determine to engage an issuer in dialogue regarding its sustainability risk management practices.
Sustainability Risk Integration: Asset Allocation Portfolios 
Within the Asset Allocation Portfolios, there are a number of types of underlying investments including but not limited to funds managed by Columbia Threadneedle Investments and its affiliates, passive strategies managed by third parties, and direct holdings. Individual Portfolios invest in a variety of these dependent on the Portfolio’s investment objective. For all such Portfolios, consideration of sustainability risk is integrated into selection of the underlying investments, be they direct or through other funds, and at the overall Portfolio level.
Where Portfolios invest in other funds managed by affiliates of the Sub- Advisor, the process for managing sustainability risk at the Portfolio level is as described above (see Sustainability Risk Integration for each underlying asset class).
Where Portfolios gain exposure to securities directly, rather than through other funds, integration of sustainability risk is considered in security selection in the same way as described above for Equity Portfolios and Bond Portfolios. The Portfolios do not invest directly in commodities or property.
For the Asset Allocation Portfolios, the aggregate sustainability risk exposure across the underlying funds is measured and collated at the Portfolio level and then compared against the Portfolio’s actual asset allocation at the end of the month for comparison purposes. To explain this, if a Portfolio at the end of the month has invested in three different internal funds (UK equities, US equities and UK Corporate Bonds) in equal proportions, then the comparison will be the collated internal fund sustainability risk versus the underlying funds’ benchmarks (so in this case FTSE All-Share Index, S&P 500 Index and iBoxx Sterling Non-Gilts) for comparison purposes.

Translation (ENFR, 2023-01-01):
Les investissements dans le SME Board et/ou le ChiNext peuvent engendrer des pertes significatives pour le Compartiment concerné et ses investisseurs
Risques associés avec le marché obligataire interbancaire chinois via la Liaison de négociation sud-nord dans le cadre du programme Bond Connect
Le programme Bond Connect est une nouvelle initiative lancée en juillet 2017 pour un accès réciproque aux marchés des obligations entre Hong Kong et la Chine continentale établie par China Foreign Exchange Trade System & National Interbank Funding Centre (« CFETS »), China Central Depository & Clearing Co., Ltd, Shanghai Clearing House, ainsi que Hong Kong Exchanges and Clearing Limited et Central Moneymarkets Unit.
En vertu des réglementations en vigueur en Chine continentale, les investisseurs étrangers éligibles seront autorisés à investir dans les obligations mises en circulation sur le marché obligataire interbancaire chinois via le système de négociation sud-nord du programme Bond Connect (la « Liaison de négociation sud-nord »). Il n’y aura pas de quota d’investissement pour la Liaison de négociation sud-nord.
Dans le cadre de la Liaison de négociation sud-nord, les investisseurs étrangers éligibles sont tenus de désigner la CFETS ou toute autre institution reconnue par la Banque populaire de Chine (la « BPC ») en qualité d’agent d’enregistrement pour toute demande d’enregistrement auprès de la BPC.
En vertu des réglementations en vigueur en Chine continentale, un agent de garde offshore reconnu par l’Autorité monétaire hongkongaise (actuellement, Central Moneymarkets Unit) ouvrira des comptes d’intermédiaires omnibus avec l’agent de garde onshore reconnu par la BPC (actuellement, China Central Depository & Clearing Co., Ltd et Shanghai Clearing House). Toutes les obligations négociées par des investisseurs étrangers éligibles seront enregistrées au nom de Central Moneymarkets Unit, qui détiendra lesdites obligations en tant que propriétaire mandataire.
La volatilité du marché et l’éventuel manque de liquidité lié au faible volume de négociation de certains titres de créance sur le marché obligataire interbancaire chinois peuvent entraîner des fluctuations de prix significatives des titres de créance sur ledit marché. Les Compartiments investissant sur ledit marché sont donc soumis à des risques de liquidité et de volatilité. Les écarts de prix entre l’offre et la demande desdits titres peuvent être importants, et les Compartiments peuvent donc entraîner des coûts de négociation et de réalisation et peuvent même subir des pertes lors de la vente desdits investissements.
Dans la mesure où les Compartiments effectuent des transactions sur le marché obligataire interbancaire chinois, les Compartiments peuvent être également exposés aux risques associés aux procédures de règlement et à la défaillance de contreparties. La contrepartie ayant conclu une transaction avec les Compartiments peut manquer à son obligation de régler la transaction par fourniture du titre concerné ou par paiement de la valeur.
Pour les investissements via le programme Bond Connect, les dépôts concernés, l’enregistrement auprès de la BPC et l’ouverture de comptes doivent être effectués via un agent de règlement onshore, un agent de garde offshore, un agent d’enregistrement ou d’autres tierces parties (selon le cas). En tant que tels, les Compartiments sont soumis à des risques de défaillance ou à des erreurs de la part desdites tierces parties.
L’investissement sur le marché obligataire interbancaire chinois via le programme Bond Connect est également assujetti à des risques réglementaires. Les règles et réglementations relatives à ces régimes sont sujettes à modification avec effet rétroactif éventuellement. Dans l’hypothèse où les autorités de la Chine continentale suspendent une ouverture de compte ou une négociation sur le marché obligataire interbancaire chinois, la capacité des Compartiments à investir sur le marché obligataire interbancaire chinois sera défavorablement affectée. Dans ce cas, la capacité des Compartiments à atteindre leur objectif d’investissement sera défavorablement affectée.
La négociation par le biais du programme Bond Connect s’effectue via des plateformes de négociation et des systèmes opérationnels récemment développés. Rien ne garantit que lesdits systèmes fonctionneront correctement ou continueront d’être adaptés aux changements et aux évolutions du marché. Dans l’éventualité où les systèmes concernés ne fonctionneraient pas correctement, la négociation via le programme Bond Connect risque d’être perturbée. La capacité des Compartiments à négocier via le programme Bond Connect (et donc à poursuivre leur stratégie d’investissement) peut donc être défavorablement affectée. En outre, lorsque les Compartiments investissent sur le marché obligataire interbancaire chinois par le biais du programme Bond Connect, ils peuvent être assujettis à des risques de retards inhérents relatifs au placement des ordres et/ou aux systèmes de règlement.
Risque lié à la fiscalité en RPC
Il existe des risques et des incertitudes associés avec les lois, les réglementations et les pratiques en vigueur en RPC à l’égard des plus- values réalisées via les programmes stock connect Shanghai-Hong Kong et Shenzhen-Hong Kong (les « programmes Stock Connect ») (avec éventuel effet rétroactif). Toute augmentation de la charge fiscale relative au Compartiment concerné peut affecter défavorablement la valeur du Compartiment concerné.
Il existe également des incertitudes concernant la législation fiscale applicable en RPC relativement au traitement de l’impôt sur le revenu et d’autres catégories fiscales exigibles au titre de la négociation sur le marché obligataire interbancaire chinois par les investisseurs institutionnels étrangers éligibles via le programme Bond Connect. Il est également possible que lesdites lois soient modifiées et que des impôts soient appliqués de façon rétroactive. Par conséquent, il est difficile de
prédire la charge fiscale des Compartiments relative à la négociation sur le marché obligataire interbancaire chinois via le programme Bond Connect.
Évaluation du Risque en matière de durabilité
Le risque en matière de durabilité est défini comme « une condition ou un évènement environnemental, social ou de gouvernance (« ESG ») qui, s’il se produit, pourrait entraîner un impact négatif réel ou potentiel important sur la valeur de l’investissement ». Les résultats de l’évaluation du risque en matière de durabilité pour les différentes classes d’actifs sont indiqués ci-dessous.
Compartiments Actions, Obligations, Rendement absolu et Extended Alpha : Tous les Compartiments Actions, Obligations, Rendement absolu et Extended Alpha sont exposés au risque lié en matière de durabilité. Ces Compartiments sont potentiellement (plutôt qu’en réalité) exposés à des événements ou conditions ESG qui, le cas échéant, peuvent avoir un impact négatif important sur la valeur de l’investissement.
Compartiment Spécialiste : Threadneedle (Lux) - Enhanced Commodities est exposé au risque en matière de durabilité. Le Compartiment est potentiellement exposé à des événements ou conditions ESG qui, le cas échéant, peuvent avoir un impact négatif important sur la valeur de l’investissement.
Compartiments Répartition d’Actifs : Tous les Compartiments Répartition d’Actifs sont exposés au risque en matière de durabilité. Ces Compartiments sont potentiellement exposés à des événements ou conditions ESG qui, le cas échéant, peuvent avoir un impact négatif important sur la valeur de l’investissement.
Intégration du Risque en matière de durabilité
Pour tous les Compartiments, les Sous-Conseillers prennent en compte le risque en matière de durabilité lorsqu’ils évaluent la pertinence des titres à des fins d’investissement. En outre, ces risques sont surveillés de manière continue. Les informations suivantes décrivent la manière dont les politiques d’investissement responsable de Columbia Threadneedle sont appliquées pour atténuer ces risques dans les différentes classes d’actifs.
Intégration du Risque en matière de durabilité : Compartiments Actions, Obligations, Rendement absolu et Extended Alpha
Le Sous-Conseiller concerné prend en compte tout un éventail de risques en matière de durabilité dans le processus de prise de décision d’investissement, dans la mesure où cela est possible, en intégrant à la recherche les pratiques et les risques liés à l’investissement responsable d’un émetteur disponibles pour l’équipe de gestion de portefeuille d’un Compartiment. Cette recherche est systématiquement intégrée dans les notations et les outils du Sous-Conseiller, à des fins d’utilisation par l’équipe de gestion de portefeuille lorsqu’elle examine l’objectif d’investissement du Compartiment, le risque au sein de celui-ci et les implications pour le suivi continu des participations.
Les facteurs d’investissement responsable pris en compte par les analystes de recherche et le personnel du Sous-Conseiller comprennent l’évaluation de l’exposition aux risques ESG, ainsi que la gestion de ceux-ci, y compris ceux liés au changement climatique, et les cas d’implication dans les controverses liées aux activités. Par exemple, lors de l’évaluation de l’exposition globale d’un émetteur au risque climatique, le personnel dédié à la recherche peut prendre en considération les implications de la transition effectuée par un émetteur afin de réduire ses activités à forte intensité en carbone et sa capacité à s’adapter en conséquence, ainsi que l’exposition potentielle de l’émetteur aux risques physiques du changement climatique, découlant de ses opérations, aux risques liés à la chaîne d’approvisionnement ou au marché. L’analyse au niveau de l’émetteur se concentre sur des facteurs ESG importants et pertinents pour le secteur, offrant au Sous-Conseiller un aperçu de la qualité d’une entreprise, ainsi que de sa direction, de son orientation et de ses normes d’exploitation évaluées par le biais d’un filtre ESG. Le Sous-Conseiller intègre cette étude et d’autres recherches externes dans les notations et rapports ESG par le biais d’outils qu’il a développés à cette fin et utilise ces informations lors de la prise de décisions d’investissement pour le Compartiment.
En outre, les recherches du Sous-Conseiller prennent en compte, le cas échéant, les signaux relatifs aux opérations des émetteurs conformément aux normes internationales telles que le Pacte mondial des Nations Unies, les normes fondamentales en matière de travail de l’Organisation internationale du travail et les Principes directeurs des Nations Unies sur les droits de l’Homme et les entreprises. Ces facteurs peuvent fournir un aperçu de l’efficacité de la surveillance de la gestion des risques dans le cadre des pratiques en matière de durabilité d’un émetteur et de ses impacts externes.
Le Sous-Conseiller peut également chercher à gérer les risques et les impacts en matière de durabilité d’un émetteur par le biais de ses efforts de gestion et, le cas échéant, par l’exercice de ses droits de vote par procuration. Conformément aux lois applicables, la gestion de portefeuille et les analystes chargés de l’investissement responsable du Compartiment peuvent décider d’instaurer un dialogue avec un émetteur concernant ses pratiques de gestion du risque en matière de durabilité.
Intégration du Risque en matière de durabilité : Compartiments Répartition d’Actifs
Au sein des Compartiments Répartition d’Actifs, il existe un certain nombre de types d’investissements sous-jacents, y compris, mais sans s’y limiter, des fonds gérés par Columbia Threadneedle Investments et ses filiales, des stratégies passives gérées par des tiers et des participations directes. Les Compartiments individuels investissent dans plusieurs des éléments susmentionnés en fonction de l’objectif d’investissement du Compartiment. Pour tous ces Compartiments, la prise en compte du risque en matière de durabilité est intégrée dans la sélection des investissements sous-jacents, qu’ils soient directs ou effectués par le biais d’autres fonds, et au niveau global du Compartiment.
Lorsque les Compartiments investissent dans d’autres fonds gérés par des filiales du Sous-Conseiller, le processus de gestion du risque en matière de durabilité au niveau du Compartiment est décrit ci-dessus (voir Intégration du Risque en matière de durabilité pour chaque classe d’actifs sous-jacents).
Lorsque les Compartiments s’exposent à des titres directement, plutôt que par le biais d’autres fonds, le risque en matière de durabilité est intégré à la sélection des titres de la même manière que pour les Compartiments Actions et Obligations, décrite ci-dessus. Les Compartiments n’investissent pas directement dans des matières premières ni dans l’immobilier.
Pour les Compartiments Répartition d’Actifs, l’exposition globale au risque en matière de durabilité des fonds sous-jacents est mesurée et agrégée au niveau du Compartiment, puis comparée à la répartition réelle des actifs au sein du Compartiment à la fin du mois à des fins de comparaison. Pour expliquer cela, si un Compartiment a investi en fin de mois dans trois fonds internes différents (UK Equities, US Equities et UK Corporate Bonds) en proportions égales, alors la comparaison portera sur le risque en matière de durabilité des fonds internes pris ensemble par rapport aux Indices de Référence des fonds sous-jacents (dans ce cas, les indices FTSE All- Share, S&P 500 et iBoxx Sterling non-Gilts) à des fins de comparaison.