##### Market update
The MSCI Europe ends the first month of the year down -3.2% on concerns about monetary policy tightening, inflation fears, and the geopolitical conflict between Russia and Ukraine.
On the political front, while Russia considers a war with Ukraine unthinkable, the U.S. has asked the families of the U.S. embassy staff in Ukraine to return to the U.S. J. Biden warned the Ukrainian President of the "possibility" of an invasion by Russia in February.
On the economic front, the IMF lowered its global growth forecast for 2022 to +4.4% vs. +4.9% (in its previous estimate of October 2021) to take into account a slowdown in China from +5.6% to +4.8% (real estate, construction & consumption slowdown), a slowdown in the Eurozone to +3.9% vs. +4.3% (to take into account the effects of the Omnicron variant) and a slowdown in the US to +4.4% vs. Inflation in 2022 is expected to rise by +3.9% in developed economies (+1.6pt) and +5.9% in emerging and developing economies (+1pt), before slowing in 2023. French Q4 GDP grew +0.7% QoQ vs. +0.5% consensus; this brings French GDP growth 2021 to
+7% after -8% in 2020. However, German growth declined by -0.7% in Q4 vs consensus of -0.3%. In the US, the Empire State index came in at -0.7 in January after
+31.9 in December. In China, the Q4 2021 GDP was up +4% yoy, vs. +3.3% for the consensus; which brings the 2021 growth to +8.1% yoy for the year.
On the central bank front, the Fed is signaling a rate hike in March and a normalization of the balance sheet after the hikes. Powell suggests that the pace of hikes can be faster than 2015, but that the Fed needs to remain "humble and nimble" and be guided by the data. China's central bank made another rate cut after the first one in December 2021 (and the previous one in April 2020). The 1-year rate was lowered from 3.8% to 3.7% and the 5-year rate was lowered from 4.65% to 4.6%.
On the equity markets, the energy sector performed the best (+12.7%), driven by the rise in oil prices. Over the month, WTI rose by 17% to close at $88.15 and Brent crude closed at $91.2, up 17.3%. Banks (+7.4%) performed well, supported by rising yields and the prospect of an upcoming rate hike by the Fed. Technology (-12.6%) strongly underperformed the market and was clearly penalized by the economic environment and central bank announcements, as well as by profit taking on Nasdaq stocks, which lost -9.0% in January. Overall, sector dispersion was extremely high, with more than a 20-point difference between the best and worst performers. Value sectors benefited from the rise in commodity prices and interest rates, while expensive and long-duration sectors such as technology (-12.6%), industrials (-8.6%) and healthcare (-5.9%) took profits.

Translation (ENFR, 2022-01-31):
##### Point Marché
Le MSCI europe clôture le premier mois de l’année en baisse de -3.2% pénalisé par les préoccupations liées aux resserrements des politiques monétaires, les craintes liées à l’inflation, et le conflit géopolitique entre la Russie et l’Ukraine.
Sur le front politique, alors que la Russie considère qu’une guerre avec l’Ukraine est inenvisageable, les Etats Unis ont demandé aux familles des membres de l’ambassade américaine en Ukraine de rentrer aux Etats Unis. J. Biden a prévenu le Président ukrainien d'une "possibilité" d'invasion par la Russie en février.
Sur le front économique, le FMI a abaissé sa prévision de croissance mondiale pour 2022 à +4.4% vs +4.9% (dans sa précédente estimation d'octobre 2021) pour prendre en compte un ralentissement en Chine de +5.6% à +4.8% (ralentissement immobilier, construction & consommation), un ralentissement en zone Euro à
+3.9% vs +4.3% (pour prendre en compte les effets du variant Omnicron) et un ralentissement aux US à +4.4% vs +4.9%. L'inflation 2022 est attendue en hausse de
+3.9% dans les économies développées (+1.6pt) et +5.9% dans les économies émergentes et en développement (+1pt), avant de ralentir en 2023. Le PIB T4 français a progressé de +0.7% QoQ vs +0.5% consensus ; ce qui porte la croissance du PIB français 2021 de +7% après -8% en 2020. Cependant, la croissance allemande a baissé de -0.7% au T4 vs consensus de -0.3%. Aux US, l’indice "Empire State" est ressorti à -0.7 en janvier après +31.9 en décembre. En Chine, le PIB du T4 2021 est ressorti en hausse de +4% yoy, vs +3.3% pour le consensus ; ce qui porte la croissance 2021 à +8.1% yoy sur l'année.
Du coté des Banques centrales, la Fed signale une hausse des taux en mars et une normalisation du bilan après les hausses. M. Powell suggère que le rythme des hausses peut être plus rapide que celui de 2015, mais que la Fed doit rester "humble et agile" et se laisser guider par les données. La banque centrale chinoise a effectué une nouvelle baisse de taux après la première intervenue au mois de décembre 2021 (et la précédente en avril 2020). Le taux à 1 an est abaissé de 3.8% à 3.7% et celui à 5 ans est abaissé de 4.65% à 4.6%.
Sur les marchés actions, meilleure performance du secteur énergie (+12.7%) portée par la hausse des prix du pétrole, sur le mois le WTI a progressé de +17% clôturant à 88.15$ et le Brent a clôturé à 91.2$ soit une hausse de +17.3%. Les Banques (+7.4%) enregistrent une performance soutenue par la hausse des rendements et la perspective d'une prochaine hausse des taux de la FED. La technologie (-12.6%) sous-performe fortement le marché et est nettement pénalisée par l’environnement économique et les annonces des Banques centrales et également par la prise de profits sur les valeurs du Nasdaq qui a perdu -9.0% en janvier. Au global la dispersion sectorielle a été extrêmement forte avec plus de 20 points d’écart entre la meilleure et la moins bonne performance. Rallye des secteurs Value qui ont profité de la hausse du prix des matières premières et des taux, et prises de profits sur les secteurs à valorisation chère et à longue duration que sont la technologie (-12.6%), les industriels (-8.6%) et la santé (-5.9%).