# INVESTMENT POLICY AND OBJECTIVES
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## Investment objectives

The SICAV offers an investment vehicle targeting long-term, risk-adjusted capital appreciation by means of a diversified portfolio of target funds whose objective is generally to aim for a low correlation rate in relation to traditional markets. The aim is to offer investors a new class of assets with which to better diversify their global portfolios.
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## Investment policy
- The SICAV acts a fund of funds and invests its assets in a diversified and multi-strategy portfolio of target funds, essentially aiming to achieve "absolute yield" (also called "Alpha strategies").
- A sub-fund may acquire and/or hold shares to be issued or having been issued by one or moresub-funds of the SICAV (the one or more "target sub-funds"), without the SICAV being subject to the requirements stipulated by the Law of 10 August 1915 on commercial companies, as amended, in terms of the subscription, acquisition and/or holding by a company of its own shares, subject, however, to the following:
- the target sub-fund does not in turn invest in the sub-fund invested in this target sub-fund, and
- the proportion of assets that the target sub-funds whose acquisition is contemplated may invest overall in the units of other target sub-funds of the same UCI does not exceed 10%, and
- any voting rights attached to the respective securities will be suspended for as long as they are held by the sub-fund in question, without prejudice to the appropriate treatment in the accounts and the interim reports, and
- in any event, for as long as these securities are held by the SICAV, their value will not be accounted for in the calculation of the net assets of the SICAV for the purpose of verifying the minimum assets level imposed by the Law of 2010, and
- The sub-funds may hold money market instruments, cash, transferable securities and other financial instruments.
- The sub-funds may also use derivative products such as options, swaps and futures both for investment and hedging purposes.
- A sub-fund may make use of total return swaps or other derivative financial instruments which have the same characteristics, for example certificates for differences, for the purpose of (long or short) exposure, hedging or arbitrage.

The underlying instruments to these operations may be individual securities or financial indices (equities, interest rates, credit, foreign currencies, commodities, volatility etc.) in which the sub- fund may invest in accordance with its investment objectives.
A sub-fund may conduct credit derivative transactions (single underlying or on a credit index) for the purposes of exposure, hedging or arbitrage.
These transactions are undertaken with counterparties which specialise in this type of transaction and are covered by agreements among the parties. They are carried out within the framework of the investment policy and the risk profile of each individual sub-fund.
The investment policy of each sub-fund set in the Fact Sheet specifies whether a sub-fund is permitted to make use of total return swaps or these other forms of derivative financial instruments with the same characteristics and also of credit derivatives.
- In addition, in order to increase its yield and/or reduce its risks, each sub-fund is authorised to make use of the following efficient portfolio management techniques covering transferable securities and money market instruments:
- Reverse repurchase transactionsEach sub-fund may enter into reverse repurchase agreements for which on maturity the seller (counterparty) is required to take back the asset contained in the repurchase agreement and the sub-fund is required to return the asset contained in the reverse repurchase agreement.

The expected proportion and the maximum proportion of the assets under management involved in such transactions or contracts are contained in the fact sheet of each sub-fund.
The type of securities contained in the reverse repurchase agreement and the counterparties meet the requirements of CSSF Circular 08/356 and such conditions as are defined in point 15 of the section entitled Investment restrictions of the Prospectus.
For the term of the reverse repurchase agreement, the sub-fund may not sell or use the securities which are contained in this agreement as a pledge/collateral unless the sub-fund has other means of coverage.
- Repurchase transactionsEach sub-fund may enter into repurchase agreements for which on maturity the sub-fund is required to reacquire the asset contained in the repurchase agreement and the seller (counterparty) is required to return the asset contained in the reverse repurchase agreement.

The expected proportion and the maximum proportion of the assets under management involved in such transactions or contracts are contained in the fact sheet of each sub-fund.
The type of securities contained in the repurchase agreement and the counterparties meet the requirements of CSSF Circular 08/356 and such conditions as are defined in point 15 of the section entitled Investment restrictions of the Prospectus.
The relevant sub-fund must, on expiry of the term of the repurchase agreement, have the necessary assets to pay the agreed return price to the sub-fund.
The use of these transactions must not result in a change in its investment objectives or result in additional risks being taken which exceed its risk profile as defined in the Prospectus.
- Associated risks and mitigation measuresThe risks associated with efficient portfolio management techniques (including collateral management) are identified, managed and restricted by the risk management process. The principal risks are counterparty risk, delivery risk, operational risk, legal risk, custody risk and conflict of interest risk (as defined in the article entitled Risk factors), and such risks are mitigated by the organisation and the procedures defined by the Asset Manager as follows:
- Selection of counterparties and legal frameworkThe counterparties to these transactions are approved by the Asset Manager's Risk Management department and, when the transactions are initiated, have a minimum rating of BBB-/Baa3 from at least one recognised rating agency or considered to be of equivalent quality by the Asset Manager. These counterparties are entities which are subject to prudential supervision and belong to the categories authorised by the CSSF (credit institution, investment company, etc.), and which specialise in this type of transaction. The counterparties are located in an OECD member country.
- Financial collateralSee Management of financial collateral for OTC derivative products and efficient portfolio management techniques in Investment restrictions below.
- Restrictions on reinvestment of financial collateral receivedSee Management of financial collateral for OTC derivative products and efficient portfolio management techniques in Investment restrictions below.
- Measures taken to reduce the risk of conflicts of interestTo mitigate the risk of a conflict of interest, the Asset Manager has established a process for selecting and monitoring counterparties through committees organised by the Risk Management department. In addition, the remuneration of these transactions is in line with market practices in order to avoid any conflict of interest.
- Remuneration policy for reverse repurchase agreementsIncome from reverse repurchase agreements is paid in full to the sub-fund.
- Remuneration policy for repurchase agreementsThis activity does not generate income.
- Periodic investor informationFurther information on the conditions of application of these efficient portfolio management techniques is contained in the annual and semi-annual reports.
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## Comparison between traditional investments and alternative investments

Unlike traditional investments, alternative management is based on the hypothesis that the financial markets are not efficient, and some of these inefficiencies can therefore be exploited without, however, increasing the risks associated with these investments.
The main differences between traditional and alternative investment can be summarised as follows:
- While traditional management is based on building portfolios in which securities are purchased ("long" positions), essentially equities and bonds, alternative management will often use both "long" positions (purchases) and "short" positions (short sales) and will use derivative products, sometimes to a large extent, for hedging and speculative purposes.
- While traditional management seeks to outperform a benchmark index established beforehand, alternative management will seek to generate an absolute performance under all market conditions (rising, falling, stable etc.).
- Unlike traditional management, the use of financial leverage in alternative management is often limitless, and can sometimes be extremely high, although this may not be used by some funds. A high financial leverage will accentuate upward or downward the fluctuations of the financial positions taken by the Asset Manager.
- Alternative management funds can optimise the management of their cash flow by recourse to money market funds.
- Finally, unlike traditional investment, alternative investment seeks to generate performance which is decorrelated as far as possible from the main financial markets.

The alternative strategies used by hedge funds are far from homogeneous but form a vast range of strategies whose risk profiles and performances vary substantially from one to the next.
Nonetheless, the majority of these strategies fall into one or more of the following categories (these definitions are for illustrative purposes only and are not exhaustive):
- Convertible bond arbitrage: purchasing convertible bonds while simultaneously selling the underlying equity.
- Interest rate arbitrage: simultaneously purchasing and selling interest rate instruments with extremely similar characteristics or valuations falling outside their historical or theoretical levels.
- Mergers/acquisitions arbitrage: these strategies are aimed at merger and acquisition announcements and very often involve purchasing stock in the company being acquired while short-selling the acquiring company.
- Long/short equity strategies: simultaneously buying and selling equities in certain geographical regionsand/or economic sectors. The exposure arising from these positions may be positive, negative or neutral relative to the market in general.
- Macro and/or global macro: strategies which may involve investing in all types of financial instrument (equities, bonds, commodities, etc.) on all markets and in all currencies. The investments made when employing these strategies are often linked to an analysis of the fundamental macro-economic aspects (factors such as the interest rates and exchange rates).
- Futures and/or managed futures: buying and selling futures and/or options, mainly in interest rates, commodities and currencies.
- Equity short-selling strategies: simultaneously buying and selling equities in certain geographical regions and/or economic sectors. Short sale funds are net sellers of equities or indices. Exposure from these positions is therefore negative in relation to the market in general.
- Distressed securities: buying or selling stock in struggling companies or companies undergoing restructuring or court-ordered liquidation. By its very nature, this strategy implies a higher risk of capital loss than most other strategies.
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## Due Diligence

The due diligence process undertaken before any decision to invest in a target fund involves the two stages below: the quantitative analysis and, on a case-by-case basis, the qualitative analysis. These two stages aim to answer certain fundamental questions:
- Why has the fund recorded such performances (what is the inefficiency exploited by the manager)?
- How has the fund recorded such performances (what measures will the manager adopt to exploit these inefficiencies)?
- When has the fund recorded such performances (in what market environment are these inefficiencies likely to be best exploited)?

The need to diversify and the portfolio construction principles imply investments in positions representing variable percentages of the portfolio. Care and the due diligence methods used should be proportionate to the size of the investment. Some stages could be simplified for secondary positions.
- Quantitative analysisThe quantitative analysis is based on the statistical analysis of the data relating to the past performance of a target fund over different periods of time. Among other things, this analysis aims to determine the existing correlation between these funds and the financial markets in general (equities, bonds, commodities etc.) and the way in which these funds behave when specific events arise (liquidity crises, periods of interest rate rises, falling stock markets etc.). This analysis will aim to differentiate between the components external to the performance of the funds studied (financial market trends) and the internal components (quality of the managers, inefficiencies on which strategies are based, etc.).

Nonetheless, many funds do not have a record of past performance covering an entire market cycle (several years). This quantitative analysis must therefore be completed (or replaced for newly-created funds) by a qualitative analysis so as to increase or decrease the level of confidence in a fund being able to reproduce its past performance.
- Qualitative analysisWhile two funds can have identical performances, it is very possible that the strategies used by both funds are different. The qualitative analysis will aim to answer certain questions as to whether past performance is susceptible of being reproduced in the future. The Asset Manager will therefore examine the following points in particular:
- Quality and stability of the teams: the Asset Manager should aim to ensure, in good faith, that the persons directly linked with the management of the analysed fund are those responsible for its past performance. In order to better establish the quality of these persons, the Asset Manager will learn about their professional history, their reputation in the industry and their performance in other institutions.
- Structures of the target funds: the Asset Manager's selection process will focus on target funds with structures that do not favour asset valuation manipulation or asset misappropriation.
- Strategies developed by the target funds: the strategies used by the target funds should be clearly defined and the risks clearly set out and understood. The Asset Manager should also ensure that the inefficiencies exploited by the target funds will continue to exist in the future, and that the organisation has all the necessary resources to control the risk parameters associated with the different strategies (concentration of positions, liquidity of financial instruments used, financial leverage of target funds, use of derivative products, credit risk limits, etc.).
- Relations between the parties: The Asset Manager will favour investment in target funds that prioritise the independence of the parties involved in the life of these funds (depositaries, brokers, accountants, auditors etc.).
- Operational aspects of the target funds: The Asset Manager will aim to ensure, when conducting on- site visits for example, that the organisation set up by the managers of the target funds (back office, IT systems etc.) comply fully with the organisation and investment rules defined by these managers.

The Asset Manager may have these different points analysed by means of studies conducted by specialist consultants.

## The Fund Manager will manage the assets of the SICAV within the limits of an obligation of diligence, and cannot guarantee a precise result. With the exception of wrong-doing or gross negligence on its part, the Asset Manager may not be held liable for the results of its management and selection of the target funds.
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Translation (ENFR, 2020-10-01):
# POLITIQUE ET OBJECTIFS D’INVESTISSEMENT
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## Objectifs d’investissement

La SICAV offre un véhicule d’investissement qui vise une appréciation du capital à long terme et ajustée au risque au moyen d’un portefeuille diversifié de Fonds Cibles dont l’objectif est généralement de viser un faible taux de corrélation par rapport aux marchés traditionnels. Le but est d’offrir aux investisseurs une nouvelle classe d’actifs permettant de mieux diversifier leurs portefeuilles globaux.
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## Politique d’investissement
- La SICAV agit en tant que fonds de fonds et investit ses actifs dans un portefeuille diversifié et multi-stratégies de Fonds Cibles, visant essentiellement à obtenir un “rendement absolu” (aussi appelé « stratégies Alpha »).
- Un compartiment pourra souscrire, acquérir et/ou détenir des actions à émettre ou émises par un ou plusieurs compartiments de la SICAV (le ou les « compartiments cibles ») sans que la SICAV soit soumise aux exigences que pose la Loi du 10 août 1915 sur les sociétés commerciales telle que modifiée, en matière de souscription, acquisition et/ou détention par une société de ses propres actions sous réserve toutefois que :
	- le compartiment cible n’investit pas à son tour dans le compartiment qui est investi dans ce compartiment cible; et
	- la proportion d’actifs que les compartiments cibles dont l’acquisition est envisagée, peuvent investir globalement dans des parts d’autres compartiments cibles du même OPC ne dépasse pas 10%; et
	- le droit de vote éventuellement attaché aux titres concernés sera suspendu aussi longtemps qu’ils seront détenus par le compartiment en question et sans préjudice d’un traitement approprié dans la comptabilité et les rapports périodiques; et
	- en toutes hypothèses, aussi longtemps que ces titres seront détenus par la SICAV leur valeur ne sera pas prise en compte pour le calcul de l’actif net de la SICAV aux fins de vérification du seuil minimum des actifs nets imposé par la Loi de 2010; et

- Les compartiments peuvent détenir des instruments du marché monétaire, des liquidités, des valeurs mobilières ou autres instruments financiers.
- Les compartiments peuvent également recourir aux produits dérivés tels que, par exemple, options, swaps et contrats à terme tant dans un but d’investissement que dans un but de couverture.
- Un compartiment peut recourir à des contrats d’échange sur rendement global (« Total Return Swap ») ou à d’autres instruments financiers dérivés qui présentent les mêmes caractéristiques (par exemple les Certificats for Differences) à des fins d’exposition (acheteuse ou vendeuse), decouverture ou d’arbitrage.

Les sous-jacents de ces opérations peuvent être soit des titres individuels, soit des indices financiers (actions, taux d’intérêt, crédit, devises, matières premières, volatilité,…) dans lesquels le compartiment peut effectuer des placements conformément à ses objectifs d’investissement.
Un compartiment peut conclure des opérations sur dérivés de crédit (mono sous-jacent ou sur indice de crédit) à des fins d’expositions, de couverture ou d’arbitrage.
Ces opérations sont traitées avec des contreparties spécialisées dans ce type d’opération et encadrées par des conventions conclues entre les parties. Elles se font dans le cadre de la politique d’investissement et du profil de risque de chaque compartiment concerné.
La politique d’investissement de chaque compartiment telle que fixée dans les Fiches Techniques précise si un compartiment peut recourir à des Total Return Swap ou à ces autres instruments financiers dérivés présentant les mêmes caractéristiques, ainsi qu’aux dérivés de crédit.
- Par ailleurs, chaque compartiment est autorisé, en vue d’accroître son rendement et / ou réduire ses risques, à recourir aux techniques de gestion efficace de portefeuille suivantes qui ont pour objet les valeurs mobilières et les instruments du marché monétaire :
- Opérations de prise en pensionChaque compartiment peut s'engager dans des opérations de prise en pension consistant dans des opérations au terme desquelles le cédant (contrepartie) a l'obligation de reprendre le bien mis en pension et le compartiment a l'obligation de restituer le bien pris en pension.

La proportion attendue ainsi que la proportion maximale d’actifs sous gestion qui feront l’objet de telles opérations ou contrats sont communiquées dans la fiche technique de chaque compartiment.
Le type de titres faisant objet de prise en pension ainsi que les contreparties répondent aux exigences de la circulaire CSSF 08/356 et aux conditions telles que définies au point 15 du chapitre Restrictions d’Investissement du Prospectus.
Pendant toute la durée du contrat de prise en pension, le compartiment ne peut pas vendre ou donner en gage/garantie les titres qui font l'objet de ce contrat, sauf si le compartiment a d'autres moyens de couverture.
- Opérations de mise en pensionChaque compartiment peut s'engager dans des opérations de mise en pension consistant dans des opérations au terme desquelles le compartiment a l'obligation de reprendre le bien mis en pension alors que le cessionnaire (contrepartie) a l'obligation de restituer le bien pris en pension.

La proportion attendue ainsi que la proportion maximale d’actifs sous gestion qui feront l’objet de telles opérations ou contrats sont communiquées dans la fiche technique de chaque compartiment.
Le type de titres faisant objet de mise en pension ainsi que les contreparties répondent aux exigences de la circulaire CSSF 08/356 et aux conditions telles que définies au point 15 du chapitre Restrictions d’Investissement du Prospectus.
Le compartiment concerné doit disposer, à l'échéance de la durée de la mise en pension, d'actifs nécessaires pour payer le prix convenu de la restitution au compartiment.
L'emploi de ces opérations ne peut résulter en un changement de ses objectifs d'investissement ou résulter dans une prise de risques supplémentaires plus élevés que son profil de risque définis dans le Prospectus.
- Risques liés et mesures de mitigationLes risques associés aux techniques de gestion efficace de portefeuille (dont la gestion des garanties) sont identifiés, gérés et limités dans le cadre du processus de gestion des risques. Les risques principaux sont le risque de contrepartie, le risque de livraison, le risque opérationnel, le risque juridique, le risque de conservation et le risque de conflits d’intérêts (tels que définis à l’article Facteurs de risques), ces risques étant mitigés par l’organisation et les procédures telles que définies ci-après par le Gestionnaire :
- Sélection des contreparties et encadrement juridiqueLes contreparties à ces opérations sont validées par le Risk Management du Gestionnaire et bénéficient, à l’initiation des transactions, d’un rating minimum BBB-/Baa3 auprès d’au moins une agence de notation reconnue ou de qualité de crédit jugée équivalente par le Gestionnaire. Ces contreparties sont des entités soumises à une surveillance prudentielle, appartenant aux catégories agréées par la CSSF (établissements de crédit, entreprises d’investissement, etc.) et spécialisées dans ce type d’opérations. Les contreparties sont situées dans un pays membre de l’OCDE.
- Garanties financièresVoir point Gestion des garanties financières pour les produits dérivés de gré à gré et les techniques de gestion efficace de portefeuille de l’article Restrictions d’Investissement ci- dessous.
- Restrictions quant au réinvestissement des garanties financières reçuesVoir point Gestion des garanties financières pour les produits dérivés de gré à gré et les techniques de gestion efficace de portefeuille de l’article Restrictions d’Investissement ci- dessous.
- Mesures prises pour limiter le risque de conflits d’intérêtAfin de mitiger les risques de conflits d’intérêt, le Gestionnaire a mis en place un processus de sélection et de suivi des contreparties par le biais de comités organisés par le Risk Management. En outre, la rémunération de ces opérations est en ligne avec les pratiques de marché afin d’éviter tout conflit d’intérêt.
- Politique de rémunération concernant l’activité de prise en pensionLes revenus liés à l’activité de prise en pension sont intégralement versés au compartiment.
- Politique de rémunération concernant l’activité de mise en pensionCette activité de génère pas de revenu.
- Information périodique des investisseursDes informations supplémentaires sur les conditions d’application de ces techniques de gestion efficace de portefeuille figurent dans les rapports annuels et semi-annuels.
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## Comparaison entre investissements traditionnels et investissements alternatifs

Contrairement aux investissements traditionnels, la gestion alternative repose sur l’hypothèse que les marchés financiers ne sont pas efficients, et qu’il est donc possible d’exploiter certaines de ces inefficiences sans pour autant augmenter les risques liés à ces investissements.
Les principales différences entre investissements traditionnels et alternatifs peuvent être résumées comme suit:
- Alors que la gestion traditionnelle repose sur la construction de portefeuilles dans lesquels des titres, essentiellement des actions et des obligations, sont achetés (positions “longues”), la gestion alternative utilisera souvent aussi bien des positions “longues” (achats) que “courtes” (ventes à découvert), et aura recours, parfois de façon substantielle, aux produits dérivés, tant à titre de couverture qu’à titre spéculatif.
- Si la gestion traditionnelle vise à sur-performer un indice de référence préalablement fixé, la gestion alternative cherchera à générer une performance absolue dans toutes les conditions de marché (haussiers, baissiers, stables, …).
- Contrairement à la gestion traditionnelle, le recours à du levier financier en gestion alternative est souvent illimité, et peut parfois être extrêmement élevé, même si nombre de fonds n’en font pas usage. Un levier financier important aura pour effet d’accentuer, à la hausse comme à la baisse, les fluctuations des positions financières prises par le gestionnaire.
- Les fonds en gestion alternative peuvent optimiser la gestion de leurs liquidités par le recours à des fonds monétaires.
- Enfin, contrairement à la gestion traditionnelle, la gestion alternative vise à générer des performances qui soient le plus possible décorrélées des principaux marchés financiers.

Les stratégies alternatives utilisées par les « Hedge Funds » sont loin d’être homogènes, mais rassemblent une vaste palette dont les profils de risque et la nature des performances varient fort de l’une à l’autre.
Néanmoins, la majorité de ces stratégies entrent dans une ou plusieurs des catégories suivantes, ces définitions étant illustratives et non exhaustives:
- Arbitrage d’obligations convertibles: achat d’obligations convertibles et vente simultanée de l’action sous-jacente.
- Arbitrage de taux d’intérêt: achat et vente simultanée d’instruments de taux dont les caractéristiques sont fort proches ou dont les valorisations sortent de leurs niveaux historiques ou théoriques.
- Arbitrage de fusions/acquisitions: ces stratégies visent les situations annoncées de fusion/acquisition, et seront mises en œuvre, bien souvent, en achetant la société faisant l’objet de l’acquisition, tout en vendant à découvert la société acquérante.
- Stratégies actions “long/short”: achats et ventes simultanées d’actions dans certaines zones géographiques et/ou secteurs économiques; l’exposition résultant de ces positions peut être positive, négative ou neutre par rapport au marché en général.
- Macro et/ou Global Macro : stratégies pouvant investir dans tous types d’instruments financiers (actions, obligations, matières premières, …) sur tous les marchés, et dans toutes devises. Les investissements réalisés dans le cadre de ces stratégies sont souvent liés à une analyse des équilibres macro-économiques fondamentaux (facteurs tels que les taux d’intérêt et les devises).
- Futures et/ou Managed Futures: achats et ventes de contrats futures et/ou options, principalement sur taux d’intérêt, sur matières premières et sur devises.
- Stratégies actions « ventes à découvert » : achats et ventes simultanées d’actions dans certaines zones géographiques et/ou secteurs économiques. Les fonds de ventes à découvert sont vendeurs nets d’actions ou d’indices boursiers ; l’exposition résultant de ces positions est donc négative par rapport au marché en général.
- Distressed Securities : stratégie acheteuse ou vendeuse de titres d’entreprises en difficulté, en phase derestructuration ou en phase de liquidation judiciaire. La nature même de cette stratégie implique des risques de pertes en capital plus élevés que dans la plupart des autres stratégies.
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## Due Diligence

Le processus de Due Diligence effectué avant toute décision d’investissement dans un Fonds Cible implique les deux étapes suivantes: l’analyse quantitative et, au cas par cas, l’analyse qualitative. Ces deux étapes visent à donner une réponse à certaines questions fondamentales:
- Pourquoi le fonds enregistre-t-il de telles performances (quelle est l’inefficience exploitée par le gestionnaire)?
- Comment le fonds enregistre-t-il de telles performances (quelles mesures le gestionnaire prend-il afin d’exploiter ces inefficiences)?
- Quand le fonds enregistre-t’-il ces performances (dans quel environnement de marché ces inefficiences sont-elles susceptibles d’être le mieux valorisées)?

La nécessité de diversification et les principes de construction de portefeuille impliquent d’investir dans des positions représentant des pourcentages variables du portefeuille. L’attention et les moyens consacrés au Due Diligence doivent être proportionnels à la taille de l’investissement. Certaines étapes peuvent être simplifiées pour les positions secondaires.
- Analyse quantitativeL’analyse quantitative repose sur l’analyse statistique des données relatives aux performances passées d’un Fonds Cible sur différentes périodes de temps. Cette analyse vise, entre autres, à déterminer la corrélation existant entre ces fonds et les marchés financiers en général (actions, obligations, matières premières, …) et la façon dont ces fonds se comportent lorsque des évènements spécifiques interviennent (crises de liquidité, périodes de hausses de taux d’intérêt, marchés baissiers, …). Cette analyse visera à scinder les composantes externes à la performance des fonds étudiés (l’évolution des marchés financiers), des composantes internes (qualités des gestionnaires, inefficiences sur lesquelles les stratégies se basent, …).

Néanmoins, beaucoup de fonds n’ayant pas d’historique de performances regroupant l’ensemble d’un cycle de marché (plusieurs années), cette analyse quantitative se doit d’être complétée (voire remplacée pour les fonds nouvellement créés) par une analyse qualitative qui permettra d’augmenter ou au contraire de diminuer la confiance que l’on peut avoir quant à la reproduction par un fonds de ses performances passées.
- Analyse qualitativeSi deux fonds peuvent très bien afficher des performances parfaitement identiques, il est fort possible que les stratégies utilisées soient quant à elles différentes l’une par rapport à l’autre. L’analyse qualitative visera à répondre à certaines interrogations liées à la façon dont des performances passées sont susceptibles d’être reproduites dans le futur. Ainsi, le Gestionnaire examinera, notamment les points suivants:
- Qualité et stabilité des équipes: le Gestionnaire devra veiller à s’assurer, de bonne foi, que les personnes directement liées à la gestion du fonds analysé sont bien celles qui ont réalisé les performances passées. Afin de mieux cerner la qualité de ces personnes, le Gestionnaire s’informera de leur passé professionnel, de leur réputation dans l’industrie, et de leurs performances au sein d’autres institutions.
- Structures des Fonds Cibles: le Gestionnaire mettra l’accent, dans son processus de sélection, sur les Fonds Cibles dont les structures ne favorisent pas les manipulations concernant la valorisation des actifs, ainsi que leur détournement.
- Stratégies développées par les Fonds Cibles: les stratégies utilisées par les Fonds Cibles devront être clairement définies, les risques parfaitement exposés et compris. Le Gestionnaire devra par ailleurs s’assurer que les inefficiences exploitées par les Fonds Cibles continueront d’exister à l’avenir, et que l’organisation dispose bien de tous les moyens nécessaires à la maîtrise des paramètres de risques liésaux différentes stratégies (concentration des positions, liquidité des instruments financiers utilisés, levier financier des Fonds Cibles, utilisation de produits dérivés, limites de risque crédit, …).
- Relations entre les parties: Le Gestionnaire favorisera l’investissement dans les Fonds Cibles privilégiant l’indépendance des parties impliquées dans la vie de ces fonds (dépositaires, courtiers, agents comptables, auditeurs, …)
- Aspects opérationnels des Fonds Cibles: Le Gestionnaire veillera à s’assurer, par exemple lors de visites “sur-site”, que l’organisation mise en place par les gestionnaires des Fonds Cibles (back-office, systèmes informatiques, …) respecte bien les règles organisationnelles et les règles d’investissement définies par ces gestionnaires.

Le Gestionnaire pourra analyser ces différents points par des études réalisées par des consultants spécialisés.

## Le Gestionnaire gère les avoirs de la SICAV dans les limites d’une obligation de moyen et ne garantit aucun résultat précis. Sauf en cas de faute ou de négligence grave de sa part, le Gestionnaire ne peut être tenue responsable des résultats de sa gestion et de la sélection des Fonds Cibles.
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