Under this scheme, foreign institutional investors (such as the Fund) can trade in the CIBM directly through onshore settlement agents (i.e. banks) in the PRC who will be responsible for making the relevant filings and account opening with the relevant authorities. There is no quota limitation applied under the scheme.
Investment in CIBM via Northbound Trading Link under Bond Connect
Bond Connect is a new initiative launched in July 2017 for mutual bond market access between Hong Kong and Mainland China (“Bond Connect”) established by China Foreign Exchange Trade System & National Interbank Funding Centre (“CFETS”), China Central Depository & Clearing Co., Ltd, Shanghai Clearing House, and Hong Kong Exchanges and Clearing Limited and Central Moneymarkets Unit.
Bond Connect is governed by rules and regulations as promulgated by the Mainland Chinese authorities. Such rules and regulations may be amended from time to time.
Under the prevailing regulations in Mainland China, eligible foreign investors will be allowed to invest in the bonds circulated in the China Interbank Bond Market through the northbound trading of Bond Connect (“Northbound Trading Link”). There will be no investment quota for Northbound Trading Link.
Under the Northbound Trading Link, eligible foreign investors are required to appoint the CFETS or other institutions recognised by the PBOC as registration agents to apply for registration with the PBOC.
Pursuant to the prevailing regulations in Mainland China, an offshore custody agent recognised by the Hong Kong Monetary Authority (currently, the Central Moneymarkets Unit) shall open omnibus nominee accounts with the onshore custody agent recognised by the PBOC (currently, the China Central Depository & Clearing Co., Ltd and Shanghai Clearing House). All bonds traded by eligible foreign investors will be registered in the name of Central Moneymarkets Unit, which will hold such bonds as a nominee owner.
Market volatility and potential lack of liquidity due to low trading volume of certain debt securities in the China interbank bond market may result in prices of certain debt securities traded on such market fluctuating significantly. The Fund investing in such market is therefore subject to liquidity and volatility risks. The bid and offer spreads of the prices of such securities may be large, and the Fund may therefore incur significant trading and realisation costs and may even suffer losses when selling such investments.
To the extent that the Fund transacts in the CIBM, the Fund may also be exposed to risks associated with settlement procedures and default of counterparties. The counterparty which has entered into a transaction with the Fund may default in its obligation to settle the transaction by delivery of the relevant security or by payment for value.
For investments via the Foreign Access Regime and/or Bond Connect, the relevant filings, registration with PBOC and account opening have to be carried out via an onshore settlement agent, offshore custody agent, registration agent or other third parties (as the case may be). As such, the Fund is subject to the risks of default or errors on the part of such third parties.
Investing in the CIBM via Foreign Access Regime and/or Bond Connect is also subject to regulatory risks. The relevant rules and regulations on these regimes are subject to change which may have potential retrospective effect. In the event that the relevant Mainland Chinese authorities suspend account opening or trading on the CIBM, the Fund’s ability to invest in the CIBM will be adversely affected. In such event, the Fund’s ability to achieve its investment objective will be negatively affected.
- Credit Rating Agency RiskThe credit appraisal system in the Mainland China and the rating methodologies employed in the Mainland China may be different from those employed in other markets. Credit ratings given by Mainland China agencies may therefore not be directly comparable with those given by other international rating agencies.
- Dim Sum Bond MarketSome funds may invest in “Dim Sum” bonds (i.e. bonds issued outside of Mainland China but denominated in RMB). The “Dim Sum” bond market is a relatively small market. As with some global fixed income markets, it may be more susceptible to volatility and illiquidity, and should there be any new rules which limit or restrict the ability of issuers to raise RMB (offshore CNH) funding by way of bond issuance and/or reversal or suspension of the liberalization of the CNH market by the relevant regulator(s), the operation of the “Dim Sum” bond market and new issuances could be disrupted and potentially cause a fall in the Net Asset Value of the relevant funds.
- Risk associated with Urban Investment BondsUrban investment bonds are issued by local government financing vehicles (“LGFVs”), such bonds are typically not guaranteed by local governments or the central government of the Mainland China. In the event that the LGFVs default on payment of principal or interest of the urban investment bonds, the funds investing in urban investment bonds could suffer substantial loss and the Net Asset Value of the relevant funds could be adversely affected.
- Fixed Income Related
	- Risks of investing in Convertible Bonds and in HybridsConvertible bonds are typically debt instruments that pay interest rates or coupons and may be converted by the holder within a specified period of time into the reference equity at a specified conversion price. As such, convertible bonds will be exposed to greater volatility than straight bond investments. The value of convertible bonds may rise and fall with the market value of the reference equity or, like a straight bond investment, vary with changes in interest rates and the credit quality of the issuer. A convertible bond tends to perform more like a stock when the reference equity price is high relative to the conversion price (because more of the security’s value resides in the option to convert) and more like a straight bond investment when the reference equity price is low relative to the conversion price (because the option to convert is less valuable). Because its value can be influenced by many different factors, a convertible bond is not as sensitive to interest rate changes as a comparable straight bond investment, and generally has less potential for gain or loss than the reference equity.

Translation (ENFR, 2022-01-05):
Au titre de ce régime, les Investisseurs institutionnels étrangers (comme la SICAV) peuvent négocier sur le CIBM directement par le biais d’agents de règlement onshore (c.-à-d. les banques) de la BPC qui seront responsables de déposer les déclarations appropriées et d’ouvrir les comptes auprès des autorités compétentes. Ce régime n’impose aucun quota.
Investissements sur le CIBM via le Northbound Trading Link au titre du Bond Connect
Bond Connect est une initiative lancée en juillet 2017 qui facilite l’accès mutuel au marché obligataire entre Hong Kong et la Chine continentale (« Bond Connect ») et qui a été élaborée par le China Foreign Exchange Trade System & National Interbank Funding Centre (« CFETS »), China Central Depository & Clearing Co. Ltd, la Shanghai Clearing House et Hong Kong Exchanges and Clearing Limited et Central Moneymarkets Unit.
Le Bond Connect est régi par les règles et règlements promulgués par les autorités de la Chine continentale. Ces règles et règlements peuvent être modifiés à tout moment.
Aux termes de la réglementation en vigueur en Chine continentale, les investisseurs étrangers éligibles pourront investir dans des obligations mises en circulation sur le marché obligataire interbancaire de Chine par le biais du canal nord de Bond Connect (« Northbound Trading Link »). Aucun quota d’investissement ne sera fixé pour le Northbound Trading Link.
Dans le cadre du Northbound Trading Link, les investisseurs étrangers éligibles sont tenus de désigner le CFETS ou toute autre institution reconnue par la BPC en qualité d’agent d’enregistrement afin de déposer une demande d’enregistrement auprès de la BPC.
Conformément aux réglementations en vigueur en Chine continentale, tout dépositaire offshore reconnu par l’Autorité monétaire de Hong Kong (actuellement la Central Moneymarkets Unit) peut ouvrir un compte prête-nom omnibus auprès du dépositaire onshore agréé par la BPC (actuellement, China Central Depository & Clearing Co., Ltd et Shanghai Clearing Company House). Toutes les obligations négociées par les investisseurs étrangers éligibles seront enregistrées au nom de la Central Moneymarkets Unit qui détiendra ces obligations en tant que bénéficiaire prête-nom.
La volatilité et l’éventuel manque de liquidité dû à la faiblesse du volume négocié pour certains titres de créance sur le marché obligataire interbancaire de Chine pourraient entraîner d’importantes fluctuations du prix de certains titres de créance négociés sur ce marché. La SICAV investissant sur ce marché est donc soumise à des risques de liquidité et de volatilité. L’écart entre les cours acheteur et vendeur de ces titres peut être important. La SICAV peut donc encourir des frais de négociation et de réalisation élevés, voire subir des pertes lors de la vente de ces investissements.
Dans la mesure où la SICAV effectue des transactions sur le CIBM, elle peut également être exposée aux risques associés aux procédures de règlement et au défaut des contreparties. La contrepartie qui a conclu une transaction avec la SICAV peut faire défaut à son obligation de régler la transaction par la livraison du titre concerné ou par le paiement de sa valeur.
Pour tout investissement via le Régime d’accès étranger et/ou le Bond Connect, les dépôts de déclarations nécessaires, l’enregistrement auprès de la BPC et l’ouverture d’un compte doivent être réalisés par l’intermédiaire d’un agent de règlement onshore, d’un dépositaire offshore, d’un agent d’enregistrement ou d’autres tiers (selon le cas). La SICAV est donc soumise aux risques de défaut ou d’erreur de ces tiers.
Tout investissement sur le CIBM par le biais du Régime d’accès étranger et/ou du Bond Connect est également soumis à des risques réglementaires. Les règles et règlements relatifs à ces régimes sont susceptibles de changer avec un effet potentiellement rétroactif. En cas de suspension de l’ouverture du compte ou de la négociation sur le CIBM, la capacité de la SICAV à investir sur ce marché s’en trouvera affectée. Dans un tel cas de figure, la capacité de la SICAV à atteindre son objectif d’investissement sera affectée.
- Risque de notation de créditEn Chine continentale, le système d’évaluation du crédit et les méthodologies de notation employées peuvent différer de celles utilisées sur les autres marchés. Les notations accordées par les agences de la Chine continentale peuvent, en conséquence, ne pas être considérées comme directement comparables avec les autres agences de notation internationales.
- Marché des obligations Dim SumCertains Compartiments peuvent investir dans des obligations « Dim Sum » (c.-à-d. des obligations émises en dehors de la Chine continentale, mais libellées en RMB). Le volume du marché obligataire « Dim Sum » est relativement faible. Comme c’est le cas pour certains marchés à revenu fixe internationaux, il peut s’avérer plus volatil et moins liquide. Si les organismes de réglementation appropriés venaient à publier de nouvelles règles visant à limiter ou à restreindre la capacité des émetteurs à collecter des fonds en RMB (CNH offshore) par le biais d’une émission d’obligations, et/ou à inverser ou à suspendre la libéralisation du marché CNH, le fonctionnement du marché obligataire « Dim Sum » et les nouvelles émissions pourraient être perturbés, ce qui pourrait entraîner éventuellement une chute de la Valeur Liquidative des Compartiments concernés.
- Risques associés aux obligations d’investissement urbainLes obligations d’investissement urbain sont émises par des véhicules de financement des collectivités locales chinoises (« LGFV »). Ces obligations ne sont généralement pas garanties par les collectivités locales ou le gouvernement central dela Chine continentale. Si les LGFV ne remboursent pas le capital ou les intérêts sur ces obligations d’investissement urbain, les Compartiments investissant dans ces obligations pourraient avoir à supporter une perte significative et la Valeur Liquidative des Compartiments concernés pourrait être affectée.
- Risques liés aux titres à revenu fixe
	- Risques d’investissement dans des obligations convertibles et des titres hybridesLes obligations convertibles sont en général des titres de créance qui versent des taux d’intérêt ou des coupons et peuvent être converties en actions de référence par leur détenteur pendant une période donnée et à un prix de conversion déterminé. Par conséquent, les obligations convertibles seront exposées à une volatilité plus forte que des investissements directs dans des obligations. La valeur des obligations convertibles peut augmenter et chuter en fonction de la valeur de marché de l’action de référence ou, à l’instar d’un investissement direct dans des obligations, évoluer en fonction des fluctuations des taux d’intérêt et de la qualité de crédit de l’émetteur. Une obligation convertible tend à générer des résultats similaires à une action lorsque le prix de l’action de référence est élevé par rapport au prix de conversion (car la valeur du titre réside surtout dans l’option à convertir) et similaires à un investissement direct dans des obligations lorsque le prix de l’action de référence est bas par rapport au prix de conversion (parce que l’option à convertir a moins de valeur). Étant donné les facteurs nombreux et variés qui peuvent influencer sa valeur, une obligation convertible n’est pas aussi sensible aux fluctuations des taux d’intérêt qu’un investissement direct dans des obligations comparables, et en général son potentiel de gain ou de perte est inférieur à celui de l’action de référence.