# Risk Factors
The following are considered the principal risks which may affect the Sub-Funds but the list does not purport to be exhaustive. Potential investors should consider the following before investing in any of the Sub-Funds.

### GENERAL INVESTMENT RISKS
Investors should be aware that the difference at any one time between the Subscription Price and Repurchase Price of Shares in each of the Sub-Funds means that an investment in a Sub-Fund should be viewed as medium to long-term. Past performance is not necessarily a guide to the future. The price of Shares and income from them may fall as well as rise. Accordingly investors may not get back the full amount originally invested. There can be no assurance that any Sub-Fund will achieve its investment objective or that a Shareholder will recover the full amount invested in a Sub-Fund. The capital return and income of each Sub-Fund are based on the capital appreciation and income on the securities it holds, less expenses incurred. Therefore, each Sub-
Fund’s return may be expected to fluctuate in response
to changes in such capital appreciation or income.
Where the Net Asset Value of a Sub-Fund is likely to have a high volatility due to the relevant Sub-Funds’ investment policies or portfolio management techniques,
this is indicated in the relevant Supplement.
Prospective Shareholders should note that a Sub-Fund’s investment policies may not be able to be fully implemented or complied with during the launch and
wind-down phase of a Sub-Fund when initial investment positions are being established or final positions are being liquidated, as relevant. In addition, in respect of the launch phase of a Sub-Fund, the Central Bank may permit a Sub-Fund to derogate from regulations 70, 71, 72 and 73 of the UCITS Regulations for six (6) months from the date of its approval, provided that the Sub-Fund still observes the principle of risk spreading. In respect of the wind-down phase and in accordance with the terms of this Prospectus and the Articles, Shareholders will be notified in advance of a Sub-Fund being wound-down. As a consequence, Shareholders may be exposed to
different types of investment risk and may receive a return that is different to the return that would have been received if full compliance with the relevant investment policies and/or UCITS Regulations had been maintained (noting that there can be no assurance that any Sub-Fund will achieve its investment objective) during the launch and/or wind-down phase of a Sub- Fund.

### TRANSFERABLE SECURITIES, FDI AND OTHER TECHNIQUES RISKS

#### Equity Risks
Investment in equity securities or equity-linked securities is subject to general market risks, whose value may fluctuate due to various factors, such as changes in investment sentiment, political and economic conditions and issuer-specific factors. When economic growth slows, or interest or inflation rates increase, equity securities and equity-linked securities tend to decline in
value. Even if general economic conditions do not change, the value of investments could decline if the particular industries, companies or sectors in which the relevant Sub-Fund invests do not perform well. It is worth noting that the value of equities can fall as well as rise and investors into equities funds may not get back the amount that was originally invested. Potentially a Sub- Fund investing in equities could incur significant losses.

#### Fixed Income Securities Risks
Investment in fixed income securities is subject to interest rate, sector, security and credit risks. Certain Sub-Funds may invest in lower-rated fixed income securities. Lower-rated fixed income securities are securities rated below Baa (or equivalent) by a Recognised Rating Agency. The lower ratings of certain securities held by a Sub-Fund reflect a greater possibility that adverse changes in the financial condition of the issuer, or in general economic conditions, or both, or an unanticipated rise in interest rates, may impair the ability of the issuer to make payments of interest and principal. Such securities carry a higher degree of default risk which may affect the capital value of an investment.
The inability (or perceived inability) of issuers to make timely payments of interest and principal may make the values of securities approximate only to the values the Sub-Fund had placed on such securities. In the absence of a liquid trading market for securities held by it, a Sub- Fund at times may be unable to establish the fair value of such securities.
The rating assigned to a security by a Recognised Rating
Agency, does not reflect an assessment of the volatility of the security’s market value of the liquidity of an investment in the security. A Sub-Fund will not
necessarily dispose of a security when its rating is reduced below its rating at the time of purchase.
The volume of transactions effected in certain
international bond markets may be appreciably below that of the world’s largest markets, such as the United States. Accordingly, a Sub-Fund’s investment in such markets may be less liquid and their prices may be more
volatile than comparable investments in securities trading in markets with larger trading volumes. Moreover, the settlement periods in certain markets may be longer than in others which may affect portfolio liquidity.
High Yield/Sub-Investment Grade Securities Risks 
Lower-rated securities will usually offer higher yields than higher-rated securities to compensate for the
reduced creditworthiness and increased risk of default
that these securities carry. Lower-rated securities generally tend to reflect short-term corporate and market developments to a greater extent than higher-rated securities which react primarily to fluctuations in the general level of interest rates. During an economic downturn or a sustained period of rising interest rates, highly leveraged issuers of high yield securities may experience financial stress and may not have sufficient revenues to meet their interest payment obligations.
There are fewer investors in lower-rated securities, and it may be harder to buy and sell securities at an optimum
time. Accordingly, such securities are generally subject to lower liquidity, higher volatility and greater risks of loss of principal and interest than high-rated debt securities.

#### Risks of Investing in Other Collective Investment Schemes/Funds
Certain Sub-Funds may invest in other funds. Such investments will be subject to the risks associated with those underlying funds. A Sub-Fund will not have control of the investments of the underlying funds and there is no assurance that the investment objective and strategy of the underlying funds will be successfully achieved, which may have a negative impact on the value of the Sub-Fund. The underlying fund in which the Sub-Fund may invest may not be regulated by either the Central
Bank or the SFC but will meet the Central Bank’s
requirements for acceptable investments by a UCITS in
other investment funds. There may be additional costs involved when investing into these underlying funds.
There is also no guarantee that the underlying funds will always have sufficient liquidity to meet a Sub-Fund’s redemption requests as and when made.

#### Risks relating to investment in securities convertible into or exchangeable for equities
Securities convertible into or exchangeable for equities (such as convertible preferred stock) involve additional risks that are not typically associated with an investment in common stocks. Such securities may be less liquid than common stocks and the value of the convertible equity securities may also be affected by prevailing interest rates and the credit quality of the issuer.

#### Subordinated Debt Risk
Subordinated debt has a lower repayment priority than other bonds of the issuer in case of liquidation during bankruptcy, and ranks below; senior debt holders in the hierarchy of creditors. Because subordinated debts are only repayable after other debts have been paid, they are more risky for the lender of the money/purchase of the debt instrument. The debts may be secured or unsecured. Subordinated debt typically has a lower credit rating, and, therefore, a higher yield than senior debt.
There is also a risk that coupon payments may be deferred.

#### Convertible Bonds
Convertible bonds are a hybrid between debt and equity, permitting holders to convert into shares in the company issuing the bond at a specified future date. As such, investments in convertible bonds may be exposed to equity movement and greater volatility than traditional bond investments. Investments in convertible bonds are subject to the same interest rate risk, credit risk, liquidity risk and prepayment risk associated with comparable traditional bond investments. In addition, the global bond markets have from time to time experienced extreme price and volume fluctuations. Any such broad market fluctuations may adversely affect the trading price of convertible bonds.

#### Contingent Convertible Securities (CoCos) Risk
Contingent convertible securities (CoCos) are similar to convertible bonds (see “Convertible Bonds” above); however, the likelihood of the bond converting into equity is “contingent” on a specified or pre-determined trigger event, such as the price of the embedded equity
exceeding a particular level. This pre-determined level would be detailed by the issuer of the bond in the terms of issuance. Upon the trigger event occurring, the issuer could choose to write-down (adjust the value of the bond below its historic value), write-off (deduct the value of the bond) or convert the bond into equity. A Sub-Fund will not be able to control whether the issuer chooses to write-down, write-off or convert the bond into equity.
Furthermore, there is no guarantee that an issuer will choose to convert the bond into equity on the occurrence of a pre-determined trigger event. A Sub-Fund could suffer a loss on its investment because the issuer may force a conversion of the bond to equity before a Sub- Fund would otherwise choose or the value of the issuance may be written down or written off. In addition, the coupon payments on CoCos may be entirely discretionary. This means that coupon payments may be cancelled by the issuer at any point, for any reason, for any length of time and the amount of such coupon payment will not be recoverable.
Loss absorption risk: CoCos features have been designed to meet specific regulatory requirements imposed on banking institutions. In particular, CoCos can be converted into equity of the issuing banking institution or have their principal written down if their regulatory capital ratio falls below a pre-determined level or when the relevant regulatory authority deems the banking institution being non-viable. In addition those hybrid debt instruments have no stated maturity and fully discretionary coupons. Certain CoCos are callable (i.e. redeemable) at the option of the issuer in its sole discretion and therefore, it cannot be assumed that CoCos will be redeemed on a call date and investors can expect calls to be extended. As a result, the investor may not receive return of principal if expected on a call date or indeed at any date.
Subordinated Instruments: CoCos will, in the majority of circumstances, be issued in the form of subordinated debt instruments in order to provide the appropriate regulatory capital treatment prior to a conversion.
Accordingly, in the event of liquidation, dissolution or winding-up of an issuer prior to a conversion having occurred, the rights and claims of the holders of the CoCos, such as the Sub-Fund, against the issuer in respect of or arising under the terms of the CoCos shall generally rank junior to the claims of all holders of unsubordinated obligations of the issuer. In addition, if
the CoCos are converted into the issuer’s underlying
equity securities following a conversion event, each
holder will be subordinated due to their conversion from being the holder of a debt instrument to being the holder of an equity instrument. Upon such an event, the securities generally rank pari passu or junior to the
issuers other equity securities, depending on the issuer’s
capital structure, except in circumstances where they
embed clauses contemplating permanent write down of capital based on predetermined market triggers. In these circumstances they may be considered to rank below equity, however, the Sub-Fund minimises its exposure to this type of bond at all times.
Market Value will fluctuate based on unpredictable factors: The value of CoCos is unpredictable and will be influenced by many factors including, without limitation
(i) the creditworthiness of the issuer and/or fluctuations in such issuer’s applicable capital ratios; (ii) supply and demand for the CoCos; (iii) general market conditions and
available liquidity and (iv) economic, financial and political events that affect the issuer, its particular market or the financial markets in general.

#### Loan Investments
In addition to the same type of risks associated with investment in high yield/sub-investment grade securities as outlined in Fixed Income Securities below, there are some specific risks associated with investment in loans. For example, the specific collateral used to secure a loan
may decline in value or become illiquid, which would adversely affect the loan’s value. Also, many loans are not actively traded, which may impair the ability of a
Sub-Fund to realise full value in the event of the need to liquidate such assets.
In purchasing loan participations, a Sub-Fund will acquire contractual rights only against the seller, not the borrower. Payments due to a Sub-Fund will only be made to the extent received by the seller from the borrower.
Accordingly, a Sub-Fund will assume the credit risk of both seller and borrower, as well as of any intermediate participant. Furthermore, the liquidity of assignments and participations is limited and the Company anticipates that such securities could only be sold to a limited number of institutional investors. This will also make it more difficult to value a Sub-Fund and calculate the Net Asset Value per Share.
Certain Sub-Funds may invest in unsecuritised loan participations and/or loan assignments as provided for in the relevant Supplement and provided such instruments constitute money market instruments normally dealt in the money market, which are liquid and have a value that may be accurately determined at any time.
Such loans are deemed to constitute money market instruments normally dealt in on the money market where they fulfil one of the following criteria:
- they have a maturity at issuance of up to and including 397 days;
- they have a residual maturity of up to and including 397 days;
- they undergo regular yield adjustments in line with money market conditions at least every 397 days; or
- their risk profile, including credit and interest rate risks, corresponds to that of financial instruments which have a maturity as referred to in points (a) or (b), or are subject to a yield adjustment as referred to in point (c).

Such loans are deemed to be liquid where they can be sold at limited cost in an adequately short time frame, taking into account the obligation of the applicable Sub- Fund to repurchase its Shares at the request of any Shareholder.
Such loans are deemed to have a value which can be accurately determined at any time where such loans are subject to accurate and reliable valuations systems, which fulfil the following criteria:
- they enable the applicable Sub-Fund to calculate the Net Asset Value in accordance with the value at which the loan held in the portfolio could be exchanged between knowledgeable willing parties inan arm’s length transaction;and
- they are based either on market data or on valuation models including systems based on amortised costs.

Some loans may incorporate delayed drawdown characteristics, where although the obligation is created prior to investment the amount advanced is drawn down and repaid and/or redrawn in stages. Furthermore, some loans may incorporate revolving credit characteristics, where although the obligation is created prior to investment the amount advanced may be fully drawn down or drawn down in stages, repaid and redrawn over the term of the loan. In each case, the applicable Sub- Fund is committed to supply these amounts at each
stage up to the level of such Sub-Fund’s full contractual
commitment for the period it remains a participant in the
loan facility.
A loan is often administered by an agent bank acting as agent for all holders. Unless, under the terms of the loan or other indebtedness, the applicable Sub-Fund has direct recourse against the corporate borrower, such Sub- Fund may have to rely on the agent bank or other financial intermediary to apply appropriate credit remedies against a corporate borrower.

#### Financial Derivative Instruments Risks
As certain Sub-Funds may invest in FDI for investment purposes or EPM, they may be subject to risks associated with FDI. FDI are financial contracts whose value depend on, or are derived from, the value of an underlying asset, reference rate or index. The various FDI
that the Sub-Fund may use are set out under the heading “Investment Objective, Investment Policy and Other Information” in the relevant Supplement.
FDI will typically be used as a substitute for taking a position in the underlying asset and/or as part of a strategy designed to reduce exposure to other risks, such as interest rate or currency risk. The Sub-Fund may also use FDI for gaining exposure within the limits set out by the Central Bank, in which case their use would involve exposure risk. Such exposure could magnify any potential negative impact of a change in the value of the
underlying asset on the Sub-Fund and therefore could increase the volatility of the Sub-Fund’s price and cause a Sub-Fund to suffer losses. Use of FDI involves risks
different from, or possibly greater than, the risks associated with investing directly in securities and other traditional investments. FDI are subject to a number of risks described below, such as liquidity risk, and credit risk. They also involve the risk of mispricing or improper valuation and the risk that changes in the value of the FDI may not correlate perfectly with the underlying asset, rate or index. Investing in a FDI could cause the Sub- Fund to lose more than the principal amount invested.
Also, suitable FDI transactions may not be available in all circumstances and there can be no assurance that the Sub-Fund will engage in these transactions to reduce exposure to other risks when that would be beneficial.
The prices of FDI, including futures and options prices, are highly volatile. Price movements of forward contracts, futures contracts and other derivative contracts are influenced by, among other things, interest rates, changing supply and demand relationships, trade, fiscal, monetary and exchange control programs and policies of governments, and national and international political and economic events and policies. In addition, governments from time to time intervene, directly and by regulation, in certain markets, particularly markets in currencies and interest rate related futures and options. Such
intervention often is intended directly to influence prices and may, together with other factors, cause all of such markets to move rapidly in the same direction because of, among other things, interest rate fluctuations. The use of techniques and instruments also involves certain special risks, including:
- dependence on the ability to predict movements in the prices of securities being hedged and movements in interest rates,
- imperfect correlation between the price movements of the FDI and price movements of related investments,
- the fact that skills needed to use these instrumentsare different from those needed to select the Sub-Fund’s securities
- the possible absence of a liquid market for any particular instrument at any particular time,
- possible impediments to effective portfolio management or the ability to meet redemption,
- possible losses arising from an unexpected application of law or regulation or arising as a result of the unenforceability of a contract,and
- the use of FDI to hedge or protect against market risk or to generate additional revenue may reduce the opportunity to benefit from favourable market movements.

The use of such instruments:
- will not result in an exposure to instruments other than transferable securities, financial indices, interest rates, foreign exchange rates or currencies,
- will not result in an exposure to underlying assets other than to assets in which a Sub-Fund may invest directly,and
- the use of such instruments will not cause a Sub- Fund to diverge from its investment objective. An Investment Manager may decide not to employ any of these strategies and there is no assurance that any FDI strategy used by a Sub-Fund will succeed.

The Sub-Funds may be invested in certain FDI, which may involve the assumption of obligations as well as rights and assets. Assets deposited as margin with brokers may not be held in segregated accounts by the brokers and may therefore become available to the creditors of such brokers in the event of their insolvency or bankruptcy.
The Sub-Funds may from time to time utilise both exchange-traded and OTC credit FDI, such as collateralised debt obligations or credit default swaps as part of its investment policy and for hedging purposes. These instruments may be volatile, involve certain special risks and expose investors to a high risk of loss. The low initial margin deposits normally required to establish a position in such instruments permit a high degree of leverage. As a result, a relatively small movement in the price of a contract may result in a profit or a loss that is high in proportion to the amount of funds actually placed as initial margin and may result in loss substantially exceeding any margin deposited. Furthermore, when used for hedging purposes there may be an imperfect correlation between these instruments and the
investments or market sectors being hedged. Transactions in OTC FDI, such as credit FDI, may involve additional risk as there is no exchange market on which to close out an open position.

#### Efficient Portfolio Management Risk
An Investment Manager may employ techniques and instruments relating to transferable securities, money market instruments and/or other financial instruments in which they invest for efficient portfolio management purposes. Many of the risks attendant in utilising FDI will be equally relevant when employing such efficient portfolio management techniques. Investors should be aware that from time to time, a Sub-Fund may engage in securities financing transactions, such as repurchase/ reverse repurchase agreements and/or securities lending arrangements. Investors should consult the sections of
the Prospectus entitled “Risk Factors – Counterparty Risk”, “Risk Factors - Financial Derivative Instruments Risks” and “Conflicts of Interest” for more information on the risks associated with efficient portfolio management.

#### Liquidity of Futures Contracts Risk
Futures positions may be illiquid because certain exchanges limit fluctuations in certain futures contract prices during a single day by regulations referred to as
“daily price fluctuation limits” or “daily limits”. Under such
daily limits, during a single trading day no trades may be
executed at prices beyond the daily limits. Once the price of a contract for a particular future has increased or decreased by an amount equal to the daily limit, positions in the future can neither be taken nor liquidated unless traders are willing to effect trades at or within the limit. This could prevent a Sub-Fund from liquidating unfavourable positions.

#### Futures and Options Risk
The Investment Manager may engage in various portfolio strategies on behalf of the Sub-Funds through the use of futures and options. Due to the nature of futures, cash to meet margin monies will be held by a broker with whom each Sub-Fund has an open position. In the event of the insolvency or bankruptcy of the broker, there can be no guarantee that such monies will be returned to each Sub- Fund. On execution of an option the Sub-Funds may pay a premium to a counterparty. In the event of the insolvency or bankruptcy of the counterparty, the option premium may be lost in addition to any unrealised gains where the contract is in the money. Substantial risks are involved in trading futures, forwards and options contracts and various other instruments in which a Sub- Fund intends to trade. Certain types of FDI in which the relevant Sub-Fund may invest are interest and foreign exchange rate sensitive, which means that their value and, consequently, the Net Asset Value, will fluctuate as interest and/or foreign exchange rates fluctuate. The
relevant Sub-Fund’s performance, therefore, will depend
in part on its ability to anticipate and respond to such
fluctuations in market interest rates, and to utilise appropriate strategies to maximize returns to the relevant Sub-Fund, while attempting to minimize the associated risks to its investment capital. Variance in the
degree of volatility of the market from the Sub-Fund’s
expectations may produce significant losses to the Sub-
Fund.

#### Forward Trading Risk
Forward contracts and options thereon, unlike futures contracts, are not traded on exchanges and are not standardized; rather, banks and dealers act as principals in these markets, negotiating each transaction on an
individual basis. Forward and “cash” trading is
substantially unregulated; there is no limitation on daily
price movements and speculative position limits are not applicable. The principals who deal in the forward markets are not required to continue to make markets in the currencies or commodities they trade and these markets can experience periods of illiquidity, sometimes of significant duration. Market illiquidity or disruption could result in major losses to a Sub-Fund.
Contracts for Difference and Equity Swaps Risk 
Certain Sub-Funds may invest in contracts for difference (CFDs) and total return equity swaps (equity swaps)
where disclosed in the relevant Supplement. The risks inherent in CFDs and equity swaps are dependent on the position that a Sub-Fund may take in the transaction: by utilising CFDs and equity swaps, a Sub-Fund may put
itself in a “long” position on the underlying value, in
which case the Sub-Fund will profit from any increase in
the underlying stock, and suffer from any fall. The risks inherent in a “long” position are identical to the risks inherent in the purchase of the underlying stock.
Conversely, a Sub-Fund may put itself in a “short”
position on the underlying stock, in which case the Sub-
Fund will profit from any decrease in the underlying
stock, and suffer from any increase. The risks inherent in a “short” position are greater than those of a “long” position: while there is a ceiling to a maximum loss in a “long” position if the underlying stock is valued at zero,
the maximum loss of a “short” position is that of the
increase in the underlying stock, an increase that, in
theory, is unlimited.
It should be noted that a “long” or “short” CFD or equity swap position is based on the relevant Investment Manager’s opinion of the future direction of the underlying security. The position could have a negative impact on the Sub-Fund’s performance. However, there is an additional risk related to the counterparty when CFDs
and equity swaps are utilised: the Sub-Fund runs the risk that the counterparty will not be in a position to make a payment to which it has committed. The relevant Investment Manager will ensure that the counterparties involved in this type of transaction are carefully selected and that the counterparty risk is limited and strictly controlled.

#### Credit Default Swaps Risk
Credit default swaps carry specific risks including high levels of gearing, the possibility that premiums are paid for credit default swaps which expire worthless, wide bid/offer spreads and documentation risks. In addition, there can be no assurance that the counterparty to a credit default swap will be able to fulfil its obligations to a Sub-Fund if a credit event occurs in respect of the reference entity. Further, the counterparty to a credit default swap may seek to avoid payment following an alleged credit event by claiming that there is a lack of clarity in, or an alternative meaning of, language used in the contract, most notably the language specifying what would amount to a credit event.

#### Specific Risks Related to Collateralised Mortgage Obligations (CMOs) and Collateralised Debt Obligations (CDOs)
A Sub-Fund may invest in collateralised mortgage obligations (CMOs), which generally represent a participation in, or are secured by, a pool of mortgage loans. CMOs are issued in separate classes with different stated maturities that may have different credit and investment profiles. As the mortgage pool experiences prepayments, the pool pays off investors in classes with shorter maturities first. Prepayments may cause the actual maturity of a CMO to be substantially shorter than its stated maturity. Conversely, slower than anticipated prepayments can extend the effective maturities of CMOs, subjecting them to a greater risk of decline in market value in response to rising interest rates than traditional debt securities, and, therefore, potentially increasing their volatility.
CMOs and other instruments with complex or highly variable prepayment terms generally entail greater market, prepayment and liquidity risks than other mortgage-backed securities. For example, their prices are more volatile and their trading market may be more limited. The market value of securities issued by CMOs generally will fluctuate with, among other things, the financial condition of the obligors on or issuers of such CMOs or, with respect to synthetic securities included in
the CMO’s collateral, of the obligors on or issuers of the
reference obligations, the remaining term thereof to
maturity, general economic conditions, the condition of certain financial markets, political events, developments or trends in any particular industry and changes in prevailing interest rates.
A Sub-Fund may also invest in collateralised debt obligations (CDOs), which are tranched securities that involve risks similar to those of CMOs, but are collateralised not by pools of mortgage loans, but pools of other debt obligations (such as corporate debt obligations). The risks of an investment in a CDO depend largely on the type of the collateral securities and the class of the CDO in which a Sub-Fund invests.
Both CMOs and CDOs are generally subject to each of the risks discussed under Mortgage-backed (MBS) and Asset- backed (ABS) securities below. In addition, CDOs and CMOs carry additional risks including the risks that:
- the distributions from collateral securities will not be adequate to make interest or other payments;
- the quality of the collateral may decline in value or default;
- a Sub-Fund may invest in tranches of CDOs or CMOs that are subordinate to other tranches;
- the complex structure of the security may not befully transparent and, if not understood at the time of investment, may produce disputes with the issuer or unexpected investment results;and
- the CDO or CMO’s manager may perform poorly or defalcate.

Repurchase and Reverse Repurchase Agreements 
A Sub-Fund may enter into repurchase and reverse repurchase agreements which involve certain risks. For
example, if the seller of securities to a Sub-Fund under a reverse repurchase agreement defaults on its obligation
to repurchase the underlying securities, as a result of its bankruptcy or otherwise, a Sub-Fund will seek to dispose of such securities, which action could involve costs or delays. If the seller becomes insolvent and subject to
liquidation or reorganisation under applicable bankruptcy or other laws, a Sub-Fund’s ability to dispose of the underlying securities may be restricted. It is possible, in
a bankruptcy or liquidation scenario, that a Sub-Fund may not be able to substantiate its interest in the underlying securities. Finally, if a seller defaults on its obligation to repurchase securities under a reverse repurchase agreement, a Sub-Fund may suffer a loss to the extent that it is forced to liquidate its position in the market, and proceeds from the sale of the underlying securities are less than the repurchase price agreed to by the defaulting seller. Similar elements of risk arise in the event of the bankruptcy or insolvency of the buyer.

#### OTC Markets Risk
Where any Sub-Fund acquires securities on OTC markets, there is no guarantee that the Sub-Fund will be able to realise the fair value of such securities due to their tendency to have limited liquidity and comparatively high price volatility. Where the relevant Sub-Fund utilises OTC FDI, such as forward contracts, swap agreements and contracts for difference, may expose a Sub-Fund to the risk that the legal documentation of the contract may not accurately reflect the intention of the parties.

#### Absence of Regulation; Counterparty Default
In general, there is less government regulation and supervision of transactions in the OTC markets (in which currencies, spot and option contracts, certain options on currencies and swaps are generally traded) than of transactions entered into on Eligible Markets. In addition, many of the protections afforded to participants on some Eligible Markets, such as the performance guarantee of an exchange clearing house, might not be available in connection with OTC transactions. OTC options are not regulated. OTC options are non-exchange traded option agreements, which are specifically tailored to the needs of an individual investor. These options enable the user to structure precisely the date, market level and amount of a given position. The counterparty for these agreements will be the specific firm involved in the transaction rather than an Eligible Market and accordingly the bankruptcy
or default of a counterparty with which a Sub-Fund
trades OTC options could result in substantial losses to the Sub-Fund. In addition, a counterparty may not settle a transaction in accordance with its terms and conditions because the contract is not legally enforceable or because it does not accurately reflect the intention of the parties or because of a dispute over the terms of the contract (whether or not bona fide) or because of a credit or liquidity problem, thus causing a Sub-Fund to suffer a loss. To the extent that a counterparty defaults on its obligation and the Sub-Fund is delayed or prevented from exercising its rights with respect to the investments in its portfolio, it may experience a decline in the value of its position, lose income and incur costs associated with asserting its rights. Counterparty exposure will be in
accordance with a Sub-Fund’s investment restrictions.
Regardless of the measures a Sub-Fund may implement
to reduce counterparty credit risk, however, there can be no assurance that counterparty will not default or that the Sub-Fund will not sustain losses on the transactions as a result.
Necessity for Counterparty Trading Relationships 
Participants in the OTC currency market typically enter into transactions only with those counterparties which
they believe to be sufficiently creditworthy, unless the counterparty provides margin, collateral, letters of credit or other credit enhancements. While the Company believes that the Company will be able to establish the necessary counterparty business relationships to permit a Sub-Fund to effect transactions in the OTC currency market and other counterparty markets, including the swaps market, there can be no assurance that it will be
able to do so. An inability to establish such relationships would limit a Sub-Fund’s activities and could require the Sub-Fund to conduct a more substantial portion of such
activities in the futures markets. Moreover, the counterparties with which a Sub-Fund expects to establish such relationships will not be obligated to maintain the credit lines extended to the Sub-Fund, and such counterparties could decide to reduce or terminate such credit lines at their discretion.

### STRUCTURED PRODUCTS RISK
Certain Sub-Funds may make investments in structured products, for example structured notes. Structured products are synthetic investment instruments specially created to meet specific needs that cannot be met from the standardised financial instruments available in the markets. Structured products can be used as an alternative to a direct investment; as part of the asset allocation process to reduce risk exposure of a portfolio; or to utilise the current market trend. A structured product is generally a pre-packaged investment strategy which is based on FDI, such as a single security, a basket of securities, options, indices, commodities, debt
issuances and/or foreign currencies, and to a lesser extent, swaps. An investor’s investment return and the issuer’s payment obligations are contingent on, or highly sensitive to, changes in the value of underlying assets,
indices, interest rates or cash flows. It is possible that adverse movements in underlying asset valuations can lead to a loss of the entire principal of a transaction. Structured products (regardless of whether they are principal protected or not) in general are also exposed to the credit risk of the issuer. Structured products may be highly illiquid and prone to substantial price volatility.
These instruments may be subject to greater credit, liquidity, and interest rate risk compared to other debt securities. They are often exposed to extension and pre- payment risks and risks that the payment obligations relating to the underlying assets are not met, which may adversely impact the returns of the securities.
Examples of structured products include mortgage- backed securities, asset-backed securities and structured notes.

#### Mortgage-Backed Securities (MBS)
MBS are a form of security made up of pools of commercial or residential mortgages. MBS are generally subject to credit risks associated with the performance of the underlying mortgaged properties and to prepayment risk. As interest rates fall the underlying mortgages are likely to be prepaid shortening the term of the security and therefore the relevant Sub-Fund may not recoup its initial investment. Where interest rates rise, prepayments may slow which may lengthen the term of the investment.
Lower rated MBS in which certain Sub-Funds may invest are likely to be more volatile and less liquid, and more difficult to price accurately, than more traditional debt securities. These securities may be particularly susceptible to economic downturns. It is likely that an economic recession could disrupt severely the market for such securities and may have an adverse impact on the value of such securities.

#### Asset-Backed Securities (ABS)
ABS are securities made up of pools of debt securities and securities with debt like characteristics. The collateral for these securities may include home loans, car and credit card payments, boat loans, computer leases, aeroplane leases and mobile home loans. Certain Sub-Funds may invest in these and other types of asset- backed securities that may be developed in the future.
ABS may provide the relevant Sub-Fund with a less effective security interest in the related collateral than mortgage-backed securities. Therefore, there is the possibility that the underlying collateral may not, in some cases, be available to support payments on these securities.

#### Structured Notes
Structured notes are securities whose interest rate or principal is determined by an unrelated indicator, and include indexed securities. Indexed securities may include a multiplier that multiplies the indexed element by a specified factor and, therefore, the value of such securities may be very volatile. The terms of the security may be structured by the issuer and the purchaser of the structured note.
Structured notes may be issued by banks, brokerage firms, insurance companies and other financial institutions.

### REAL ESTATE SECURITIES
Real estate securities include real estate investment trusts (REITs), real estate operating companies (REOCs) and other property-related companies. In addition to risks related to investing in real estate generally, an investment in real estate securities (such as Real Estate Investment Trusts (REITs) and Real Estate Operating Companies (REOCs) involves certain other risks related to their structure and focus, which may include, but are not limited to, dependency upon management skills, limited diversification, the risks of locating and managing financing for projects, heavy cash flow dependency, possible default by borrowers, the costs and potential
losses of self-liquidation of one or more holdings, the risk of a possible lack of mortgage funds and associated interest rate risks, overbuilding, property vacancies, increases in property taxes and operating expenses, changes in zoning laws, losses due to environmental damages, changes in neighbourhood values and appeal to purchasers and, in many cases, relatively small market capitalisation, which may result in less market liquidity and greater price volatility.
Investors should note that insofar as a Sub-Fund directly invests in REITs, any dividend policy or dividend pay-out
at the relevant Sub-Fund’s level may not be
representative of the dividend policy or dividend pay-out
of the underlying REITs. The relevant underlying REITs may not necessarily be authorised by a relevant competent authority.

### INVESTMENT IN MOBILITY INNOVATION COMPANIES RISK
The value of securities of Mobility Innovation Companies may be more susceptible to factors affecting mobility technology related industries and to greater risks and market fluctuations than investment in a broader range of portfolio securities covering different economic sectors. Mobility Innovation Companies may also be subject to greater government regulation than many other industries. Accordingly, changes in governmental policies and the need for regulatory approvals may have a materially adverse effect on these industries.
Additionally, Mobility Innovation Companies may be subject to risks of developing technologies, competitive pressures and other factors and are dependent upon consumer and business acceptance as new technologies evolve.

### INVESTMENT IN INFRASTRUCTURE SECTOR RISK
Investing in the infrastructure sector may be more susceptible to adverse economic, political or regulatory occurrences affecting their industries and may be subject to a variety of factors that could adversely affect their business or operations as a result of such occurrences, including additional costs, competition, environmental concerns, taxes, changes in end-user numbers and regulatory implications.

### ENVIRONMENTAL, SOCIAL AND GOVERNANCE (ESG) INVESTMENT APPROACH RISK
Where a Sub-Fund follows an ESG investment approach, this means the Investment Manager considers factors other than financial performance as part of its investment process. Such investment approach carries
the risk that a Sub-Fund’s performance will differ from
similar funds that do not utilise an ESG investment approach. For example, this could affect a Sub-Fund’s exposure to certain sectors or types of investments, which could negatively impact a Sub-Fund’s performance.
There is no guarantee that the approach taken by the Investment Manager will reflect the opinions of any particular investor.
Future ESG development and regulation may impact a Sub-Fund’s implementation of its investment approach, which may affect the investments of a Sub-Fund over
time.

### INVESTMENT IN BLOCKCHAIN INNOVATION COMPANIES RISK
The value of securities of Blockchain Innovation Companies may be more susceptible to factors affecting blockchain technology related industries. Distributed ledger technology is a new and relatively untested technology which could be vulnerable to fraud, particularly if a significant minority of participants
colluded to defraud the rest. Changes in governmental policies and the need for regulatory approvals may have a materially adverse effect on these industries.
Additionally, Blockchain Innovation Companies may be subject to risks of developing technologies, competitive pressures, intellectual property rights challenges and other factors and are dependent upon consumer and business acceptance as new technologies evolve. The
benefits of implementing the technology may not be easily identifiable and Blockchain Innovation Companies’ values may fluctuate at times independently of the use of
the distributed ledger technologies.

### RISKS RELATING TO INVESTMENTS IN P-NOTES
The Sub-Fund may from time to time obtain exposure to restricted markets by investing into P-Notes. P-Notes represent only an obligation of the counterparty issuing the P-Note to provide to the Sub-Fund the economic performance equivalent to holding the underlying shares. A P-Note does not provide any beneficial or equitable entitlement or interest in the shares to which the P-Note is linked. A P-Note constitutes an unsecured contractual obligation of the relevant issuer. Accordingly, the Sub- Fund is subject to credit risk of the issuer of any P-Note invested in by the Sub-Fund. The Sub-Fund may suffer a loss, potentially equal to the full value of the P-Note, if the issuer becomes bankrupt or otherwise fails to perform its obligations under the P-Note due to financial difficulties.
P-Notes typically have no active secondary market and so have limited liquidity. In order to liquidate investments, the Sub-Fund will rely upon the issuer quoting a price to unwind part of the P-Note. Accordingly the ability to adjust positions may be restricted which may have an impact on the performance of the Sub-Fund.
Under the relevant laws and regulations, the ability of P-Note issuers to acquire shares in certain companies
may be limited from time to time due to the imposition of certain investment restrictions. These restrictions may restrict the ability of an issuer to issue, and therefore the ability of the Sub-Fund to purchase, P-Notes linked to certain shares. In certain circumstances, the Investment Manager may not be able to fully implement or pursue the investment strategy of the Sub-Fund due to such restrictions.

### RISKS OF INVESTING IN MLPS
MLPs are a partnership organized in the U.S. and are subject to certain tax risks. Investing in MLPs involves risks that differ from equities, including limited control and limited rights to vote on matters affecting the partnership. In addition, investments in MLPs are less liquid and more volatile than investments in equities. MLPs generally make distributions to investors out of operating cash flow which may be a return of capital to investors of the MLP, including the Sub-Fund, and which may therefore impact the potential for future capital growth of the MLP. Changes in U.S. federal regulations governing MLPs may be adverse to investors in such MLPs (such as the Sub-Fund), which would likely cause the value of MLPs to drop significantly.

### POLITICAL AND/OR REGULATORY RISKS
The value of a Sub-Fund’s assets may be affected by uncertainties such as international political developments, changes in government policies, changes
in taxation, restrictions on foreign investment and currency repatriation, currency fluctuations and other developments in the laws and regulations of countries in which investments may be made. Furthermore, the legal infrastructure and accounting, auditing and reporting standards in certain countries in which investment may be made may not provide the same degree of investor protection or information to investors as would generally apply in major securities markets.

### CURRENCY RISK
Assets of a Sub-Fund may be denominated in a currency other than the base currency of the Sub-Fund and changes in the exchange rate between the base currency and the currency of the asset may lead to a depreciation
of the value of the Sub-Fund’s assets as expressed in the
base currency. It may not be possible or practical to hedge against such exchange rate risk. The Sub-Fund’s Investment Manager may, but is not obliged to, mitigate
this risk by using financial instruments.
Classes of Shares may be denominated in currencies other than the base currency of the Sub-Fund and changes in the exchange rate between the base currency and the denominated currency of the class may lead to a
depreciation of the value of the investor’s holding as
expressed in the base currency. In the case of an
unhedged share class, that is denominated in a currency other the Base Currency, a currency conversion will take place on subscriptions, redemptions, switches and distributions at prevailing exchange rates.
The Net Asset Value of the Sub-Fund may be affected unfavourably by fluctuations in the exchange rates between these currencies and the base currency and by changes in exchange rate controls.
Sub-Funds may from time to time enter into currency exchange transactions either on a spot basis or by buying currency exchange forward contracts. Neither spot
transactions nor forward currency exchange contracts eliminate fluctuations in the prices of a Sub-Fund’s securities or in foreign exchange rates, or prevent loss if
the prices of these securities should decline. Performance of a Sub-Fund may be strongly influenced by movements in foreign exchange rates because currency positions held by a Sub-Fund may not correspond with the securities positions held. As a result, a Sub-Fund may suffer losses even if there is no loss of value of the underlying securities positions being held by a Sub-Fund.
A Sub-Fund may enter into currency exchange transactions and/or use techniques and instruments to seek to protect against fluctuation in the relative value of its portfolio positions as a result of changes in currency exchange rates or interest rates between the trade and settlement dates of specific securities transactions or anticipated securities transactions. Although these transactions are intended to minimise the risk of loss due to a decline in the value of hedged currency, they also limit any potential gain that might be realised should the value of the hedged currency increase. The precise matching of the relevant contract amounts and the value
of the securities involved will not generally be possible because the future value of such securities will change as a consequence of market movements in the value of such securities between the date when the relevant contract is entered into and the date when it matures. The successful execution of a hedging strategy which matches exactly the profile of the investments of any Sub-Fund cannot be assured. It may not be possible to hedge against generally anticipated exchange or interest rate fluctuations at a price sufficient to protect the assets from the anticipated decline in value of the portfolio positions as a result of such fluctuations.

### INVESTMENT MANAGER AND STRATEGY RISK
Each Sub-Fund is subject to the risk that the Investment Manager may select investments that are detrimental to the performance of the Sub-Fund. The investment strategy used by an Investment Manager for a Sub-Fund may not achieve the desired results under all circumstances and market conditions.

### INDEX TRACKING RISK
Certain Sub-Funds may be passively-managed. A passively-managed Sub-Fund is not expected to track or replicate the performance of its respective index at all times with perfect accuracy and there can be no assurance that a Sub-Fund will achieve any particular level of tracking accuracy. The Investment Manager will also not have the discretion to adapt to market changes due to the inherent nature of a passively managed Sub- Fund and so falls in its respective index are expected to result in corresponding falls in the value of the Sub- Fund. The composition of an index may be changed by the compiler of the index from time to time or shares comprising the index may be delisted.

### COUNTERPARTY RISK
Each of the Sub-Funds may be exposed to credit risk on the counterparties with which it trades in relation to options, futures and forward contracts and other derivative financial instruments that are not traded on an Eligible Market Counterparties are not afforded the same protections as may apply to those trading futures or options on Eligible Markets, such as the performance guarantee of an exchange clearing house. Each Sub-Fund will be subject to the possibility of the insolvency, bankruptcy or default of a counterparty with which the Sub-Funds trade such instruments, which could result in substantial losses to the relevant Sub-Fund or Sub- Funds.
Each of the Sub-Funds may also be exposed to a credit risk on counterparties with whom it trades securities, and may also bear the risk of settlement default, in particular in relation to debt securities such as bonds, notes and similar debt obligations or instruments.
Conflicts of interest may arise as a result of a Sub-Fund’s trading with counterparties. Where any conflict of
interest arises the Investment Manager will seek to resolve such conflicts fairly. The particular risks of trading with counterparties are set out below under the
heading “Legal and Operational Risks Linked to Management Collateral”.

### LEGAL AND OPERATIONAL RISKS LINKED TO MANAGEMENT OF COLLATERAL
OTC FDI are generally entered into pursuant to contracts based on the standards set by the International Securities Dealers Association for FDI master agreements which are negotiated by the parties. The use of such contracts may expose a Sub-Fund to legal risks such as the contract may not accurately reflect the intention of the parties or the contract may not be enforceable against the counterparty in its jurisdiction of incorporation.
The use of OTC FDI and the management of collateral received are subject to the risk of loss resulting from inadequate or failed internal processes, people and systems or from external events. Where cash collateral is re-invested, in accordance with the conditions imposed by the Central Bank, a Sub-Fund will be exposed to the risk of a failure or default of the issuer of the relevant security in which the cash collateral has been invested.
The management of operational risk is established through BNY Mellon Corporation policies. The policies set by the BNY Mellon Corporation are implemented by the Investment Managers. These policies set standards for the high level assessment of risk and, monitoring and reporting of risk within the business and analysis of reported operational risk events.

### BORROWING RISKS
A Sub-Fund may borrow for the account of the Sub-Fund for various reasons, such as facilitating redemptions in accordance with the limits imposed under the UCITS Regulations. Borrowing involves an increased degree of financial risk and may increase the exposure of the Sub- Fund to factors such as rising interest rates, downturns in the economy or deterioration in the conditions of the assets underlying its investments. There can be no assurance that a Sub-Fund will be able to borrow on
favourable terms, or that the Sub-Fund’s indebtedness
will be accessible or be able to be refinanced by the Sub-
Fund at any time.

### SEGREGATED LIABILITY RISK
The Company is an umbrella fund with segregated liability between Sub-Funds. As a result, as a matter of Irish law, any liability attributable to a particular Sub- Fund may only be discharged out of the assets of that Sub-Fund and the assets of other Sub-Funds may not be used to satisfy the liability of that Sub-Fund. In addition, any contract entered into by the Company will by operation of law include an implied term to the effect that the counterparty to the contract may not have any recourse to assets of any of the Sub-Funds other than the Sub-Fund in respect of which the contract was entered into. These provisions are binding both on creditors and in any insolvency but do not prevent the application of any enactment or rule of law which would require the application of the assets of one Sub-Fund to discharge some, or all liabilities of another Sub-Fund on the grounds of fraud or misrepresentation. In addition, whilst these provisions, are binding in an Irish court which would be the primary venue for an action to enforce a debt against the Company, these provisions have not been tested in other jurisdictions, and there
remains a possibility that a creditor might seek to attach or seize assets of one Sub-Fund in satisfaction of an obligation owed in relation to another Sub-Fund in a jurisdiction which would not recognise the principle of segregation of liability between Sub-Funds.

### OPERATION OF UMBRELLA CASH ACCOUNTS
Cash accounts designated in different currencies have been established at umbrella level. All subscriptions, redemptions or dividends payable to or from the relevant Sub-Fund will be channelled and managed through such umbrella cash accounts (together the "Umbrella Cash Accounts").
Certain risks associated with the operation of the
Umbrella Cash Accounts are set out above in the sections entitled (i) “Application for Shares” – “Operation of Cash Accounts”; (ii) “Repurchase of Shares” - “Operation of Cash Accounts”; and (iii) “Distribution Policy” respectively.
In addition, investors should note that in the event of the insolvency of another Sub-Fund of the Company, recovery of any amounts to which a relevant Sub-Fund is entitled, but which may have transferred to such other insolvent Sub-Fund as a result of the operation of the Umbrella Cash Account(s) will be subject to the principles of Irish trust law and the terms of the operational procedures for the Umbrella Cash Accounts. There may be delays in effecting and/or disputes as to the recovery of such amounts, and the insolvent Sub-Fund may have insufficient funds to repay the amounts due to the relevant Sub-Fund.
In circumstances where subscription monies are received from an investor in advance of the Dealing Deadline in respect of which an application for Shares has been, or expected to be, received and are held in an Umbrella Cash Account, any such investor shall rank as a general creditor of the Sub-Fund until such time as Shares are issued as of the relevant Valuation Day. Therefore in the event that such monies are lost prior to the issue of Shares as of the relevant Valuation Day to the relevant investor, the Company on behalf of the Sub-Fund may be obliged to make good any losses which the Sub-Fund incurs in connection with the loss of such monies to the investor (in its capacity as a creditor of the Sub-Fund), in which case such loss will need to be discharged out of the assets of the relevant Sub-Fund and therefore will represent a diminution in the Net Asset Value per Share for existing Shareholders of the relevant Sub-Fund.

### ACCOUNTING, AUDITING AND FINANCIAL REPORTING STANDARDS
The accounting, auditing and financial reporting standards of many of, if not all of, the emerging countries in which certain Sub-Funds may invest are likely to be less extensive than those applicable to U.S. or European (including United Kingdom) companies.

### MARKET RISK
Some of the Eligible Markets in which a Sub-Fund may invest may be less well-regulated than those in developed markets and may prove to be illiquid, insufficiently liquid or highly volatile from time to time.
This may affect the price at which a Sub-Fund may liquidate positions to meet redemption requests or other funding requirements.

### CONCENTRATION RISK
The risk of concentration may arise if a Sub-Fund is predominantly invested in a single country and/or geographic area. Such country or geographic concentration may result in a Sub-Fund being more susceptible to adverse economic, political, policy, foreign exchange, liquidity, tax, legal or regulatory event affecting that country or geographic area. Concentration risk can also occur when a Sub-Fund is invested in a limited number of securities or has limited industry diversification. Accordingly, the value of a Sub-Fund may be heavily dependent on the performance of these securities or industries and its performance may be more volatile than that of a fund having a more diverse portfolio of investments.

### EXCHANGE CONTROL AND REPATRIATION RISK
It may not be possible for a Sub-Fund to repatriate capital, dividends, interest and other income from certain countries, or it may require government consents to do so. The Sub-Fund could be adversely affected by the introduction of, or delays in, or refusal to grant any such consent for the repatriation of funds or by any official intervention affecting the process of settlement of transactions. Economic or political conditions could lead to the revocation or variation of consent granted prior to investment being made in any particular country or to the imposition of new restrictions.

### EMERGING MARKETS RISKS
Certain Sub-Funds may invest in securities of companies in emerging markets. The risks involved in emerging market investment are likely to exceed the risks of investment in more mature markets. The fundamental risks associated with these markets are summarised below:

#### Accounting Standards:
In emerging markets there is an absence of uniform accounting, auditing and financial reporting standards and practices.

#### Business Risk:
In some emerging markets, for example Russia, crime and corruption, including extortion and fraud, pose a risk to businesses. Property and employees of underlying investments may become targets of theft, violence and/or extortion.

#### Country Risk:
The value of the relevant Sub-Fund’s assets may be affected by political, legal, economic and fiscal
uncertainties. Existing laws and regulations may not be consistently applied.

#### Liquidity risk:
Investment in Emerging Markets may include greater liquidity risk. The financial markets of emerging market countries in general, are less liquid than those of the more developed nations. Purchases and sales of investments may take longer than would otherwise be expected on developed stock markets and transactions may need to be conducted at unfavourable prices.

#### Custodial risk:
Settlement mechanisms in emerging markets are generally less reliable than those in more developed countries and this therefore increases the risk of settlement default, which could result in substantial losses for the Company and the relevant Sub-Fund in respect to investments in emerging markets.

#### Currency Risk:
The currencies in which investments are denominated may be unstable, may be subject to significant depreciation and may not be freely convertible.

#### Disclosure:
Less complete and reliable fiscal and other information may be available to investors.

#### Political:
Some emerging market governments exercise substantial influence over the private economic sector and the political and social uncertainties that exist can be significant. In adverse social and political circumstances, governments have been involved in policies of expropriation, confiscatory taxation, nationalisation, intervention in the securities market and trade settlement, and imposition of foreign investment restrictions and exchange controls. Government actions in the future could have a significant effect on economic conditions in such countries, which could affect private sector companies and the value of securities in a Sub-
Fund’s portfolio.

#### Tax:
The taxation system in some countries in emerging markets is subject to varying interpretations, frequent changes and inconsistent enforcement at the federal, regional and local levels. Tax laws and practices in Eastern Europe are at an initial stage of development and are not as clearly established as in developed nations. In addition to withholding taxes on investment income, some emerging markets may impose different capital gains taxes on foreign investors and can even limit foreign ownership of securities.

#### Economic:
Another risk common to many such countries is that the economy is heavily export oriented and, accordingly, is dependent upon international trade. The existence of overburdened infrastructures and obsolete financial systems also presents risks in certain countries.

#### Regulatory:
Some emerging markets may have a lower level of regulation, enforcement of regulations and monitoring of
investors’ activities than more developed markets.

#### Legal:
Risks associated with many emerging market legal systems (for example the Russian and Chinese legal system) include (i) the untested nature of the independence of the judiciary and its immunity from economic, political or nationalistic influences; (ii) inconsistencies among laws, Presidential decrees and Government and ministerial orders and resolutions; (iii) the lack of judicial and administrative guidance on interpreting applicable laws; (iv) a high degree of discretion on the part of government authorities; (v) conflicting local, regional and federal laws and regulations; (vi) the relative inexperience of judges and courts in interpreting new legal norms; and (vii) the unpredictability of enforcement of foreign judgments and foreign arbitration awards. There is no guarantee that further judicial reform aimed at balancing the rights of private and governmental authorities in courts and reducing grounds for re-litigation of decided cases will be implemented and succeed in building a reliable and independent judicial system. Whilst fundamental reforms relating to securities investments and regulations have been initiated in recent years there may still be certain ambiguities in interpretation and inconsistencies in their application. Monitoring and enforcement of applicable regulations remains uncertain.

#### Market:
The securities markets of developing countries are not as large as the more established securities markets and have considerably less trading volume, which can result in a lack of liquidity and high price volatility. There may potentially be a high concentration of market capitalisation and trading volume in a small number of issuers representing a limited number of industries as well as a high concentration of investors and financial intermediaries. These factors can adversely affect the
timing and pricing of a Fund’s acquisition or disposal of
securities.
Investing in the securities of issuers operating in those emerging markets considered to be frontier emerging markets carries a high degree of risk and special considerations not typically associated with investing in more traditional developed markets. In addition, the risks associated with investing in the securities of issuers operating in emerging market countries are magnified when investing in such frontier emerging market countries. These types of investments could be affected by factors not usually associated with investments in more traditional developed markets, including risks associated with expropriation and/or nationalisation, political or social instability, pervasiveness of corruption and crime, armed conflict, the impact on the economy of civil war, religious or ethnic unrest and the withdrawal or non-renewal of any licence enabling a Sub-Fund to trade in securities of a particular country, confiscatory taxation, restrictions on transfers of assets, lack of uniform accounting, auditing and financial reporting standards, less publicly available financial and other information, diplomatic development which could affect investment in those countries and potential difficulties in enforcing contractual obligations. These risks and special considerations make investments in securities in such frontier emerging market countries highly speculative in
nature and, accordingly, an investment in a Sub-Fund’s
Shares must be viewed as highly speculative in nature
and may not be suitable for an investor who is not able
to afford the loss of their entire investment. To the extent
that a Sub-Fund invests a significant percentage of its assets in a single frontier emerging market country, a Sub-Fund will be subject to heightened risk associated with investing in frontier emerging market countries and additional risks associated with that particular country.

#### Settlement:
Practices in relation to settlement of securities transactions in emerging markets involve higher risks than those in established markets, in part because the Company will need to use counterparties which are less well capitalised. In addition, custody and registration of assets in some countries may be unreliable. Delays in settlement could result in investment opportunities being missed if a Fund is unable to acquire or dispose of a security. The Depositary is responsible for the proper selection and supervision of its correspondent banks in all relevant markets in accordance with Irish law and regulation. In certain emerging markets, registrars are not subject to effective government supervision nor are they always independent from issuers. Investors should therefore be aware that the relevant Sub-Funds could suffer loss arising from potential registration problems.

### SOVEREIGN DEBT RISK
Investment in securities issued or guaranteed by governments may be exposed to political, social and economic risks. In adverse situations, the sovereign issuers may not be able or willing to repay the principal and/or interest when due or may request a Sub-Fund to participate in restructuring such debts. Where a Sub- Fund has invested in such securities, it may suffer significant losses when there is a default of sovereign debt issuers.

### EUROZONE RISK
In light of ongoing concerns on the sovereign debt risk of certain countries within the Eurozone, a Sub-Fund’s investments in the region may be subject to higher
volatility, liquidity, currency and default risks. Any adverse events, such as credit downgrade of a sovereign or exit of EU members from the Eurozone, may have a negative impact on the value of a Sub-Fund.

### INVESTMENT IN RUSSIA
Investment in Russia presents specific risks in relation to the settlement and safekeeping of securities. These risks result from the fact that physical securities may not exist on physical deposit. As a consequence, the ownership of
securities is evidenced only on the issuer’s register of
shareholders. Each issuer is responsible for the
appointment of its own registrar. This results in a broad geographic distribution of several thousand registrars
across Russia. Russia’s Federal Commission for Securities and Capital Markets (the “Commission”) has defined the responsibilities for registrar activities,
including what constitutes evidence of ownership and
transfer procedures. However, difficulties in enforcing the Commission’s regulations mean that the potential for loss or error still remains and there is no guarantee that the
registrars will act according to the applicable laws and regulations. Widely accepted industry practices are still in the process of being established. When registration occurs, the registrar produces an extract of the register
of shareholders as at that particular point in time. Ownership of shares is evidenced by the records of the registrar, but not by the possession of an extract of the register of shareholders. The extract is only evidence that registration has taken place. It is not negotiable and has no intrinsic value. In addition, a registrar will typically not accept an extract as evidence of ownership of shares and is not obligated to notify the Depositary, or its local agents in Russia, if or when it amends the register of shareholders. As a consequence of this, Russian securities are not on physical deposit with the Depositary or its local agents in Russia. Therefore, neither the Depositary nor its local agents in Russia can be considered as performing a physical safekeeping or custody function in the traditional sense. The registrars are neither agents of, nor responsible to, the Depositary or its local agents in Russia. A Sub-Fund may lose its entry in the register, in whole or in part, particularly through negligence, lack of care, fraud, oversight or catastrophe such as fire.
Moreover, the possibility cannot be excluded that, when investing directly on the Moscow Exchange, claims to title of the relevant assets by third parties may already exist, or that acquisition of such assets may be subject to restrictions about which the purchaser has not been informed. It is also not possible to guarantee at present that the register is maintained independently, with the necessary competence, aptitude and integrity, and in particular without the underlying corporations exerting an influence; registrars are not subject to any result in loss of rights
The political, legal and operational risks of investing in Russia issuers may be particularly pronounced. Certain Russian issuers may also not meet internationally accepted standards of corporate governance. The concept of fiduciary duty is not well established and rules regulating corporate governance and investor protection may not be equivalent to that provided in other jurisdictions and therefore may offer little protection to shareholders, such as a Sub-Fund.
Shareholders may, therefore, suffer dilution or loss of investment due to the actions of management without satisfactory legal remedy. These circumstances may reduce the value of the assets that are acquired or may prevent full or partial access by a Sub-Fund to these assets to its detriment.
With regard to investment in Russia a Sub-Fund may only invest in Russian securities which are traded on the Moscow Exchange.

### INVESTMENT IN MAINLAND CHINA
Certain Sub-Funds may invest in mainland China to the extent permitted by their investment objective and investment policy. Investments in mainland China may be sensitive to changes in law and regulation together with political, social or economic policy which includes possible government intervention. In extreme circumstances, the Sub-Funds may incur losses due to limited investment capabilities, or may not be able to fully implement or pursue its investment objectives or strategy, due to local investment restrictions, illiquidity of the Chinese domestic securities market, and/or delay or disruption in execution and settlement of trades.

#### China market risk
Investing in the China market is subject to the risks of investing in emerging markets generally and the risks specific to the China market in particular. Since 1978, the Chinese government has implemented economic reform measures which emphasise decentralisation and the utilisation of market forces in the development of the China economy. Many of the economic reforms in the China are unprecedented or experimental and are subject to adjustment and modification. Any significant change in Chinese political, social or economic policy may have a negative impact on investments in the China market.
The regulatory and legal framework for capital markets and joint stock companies in the China may not be as well developed when compared with those of developed countries. Chinese accounting standards and practice may deviate significantly from international accounting standards. The settlement and clearing systems of the PRC securities markets may not be as well tested and may be subject to increased risks of error or inefficiency.
Investments in equity interests of Chinese companies may be made through China A-shares, China B-Shares and China H-Shares. As the number of these securities and their combined total market value are relatively small compared to more developed markets, investments in these securities may be subject to increased price volatility and lower liquidity. The China government's control of currency conversion and movements in the Renminbi exchange rates may adversely affect the operations and financial results of Chinese companies.
Investing in mainland China is subject to the risk of investing in emerging markets and may expose investors to the following risks:

#### Renminbi currency risk
The renminbi (“RMB”) is currently not freely convertible. Although offshore RMB (“CNH”) and onshore RMB (“CNY”) are the same currency, the value of the CNH may differ,
perhaps significantly, from the value of the CNY due to a number of factors including without limitation foreign exchange control policies and repatriation restrictions applied by the Chinese government as well as other external factors and market forces. Any divergence between CNH and CNY may adversely impact investors and, as a result, Sub-Funds investing in mainland China may bear greater currency risk. It is possible that the availability of CNH (offshore RMB) to meet redemption payments immediately may be reduced and such payments may be delayed.
Investors in a share classes denominated in RMB will be exposed to the CNH (offshore RMB) market. Any depreciation of RMB could adversely affect the value of
an investor’s investment in the Sub-Fund.
The CNH (offshore RMB) denominated bond market is a developing market that is still relatively small and more susceptible to volatility and illiquidity. It is subject to regulatory restrictions imposed by the Chinese government, which are subject to change. In extreme circumstances, Sub-Funds investing in CNH (offshore RMB) denominated bonds may incur losses due to limited investment capabilities, or may not be able to fully implement or pursue its investment objectives or strategy.
China A-share market suspension and volatility risk 
China A-shares may only be bought from, or sold to, a Sub-Fund from time to time where the relevant China A-
shares may be sold or purchased on the Shanghai Stock Exchange or the Shenzhen Stock Exchange, as appropriate. The A-share market is considered volatile and unstable (with the risk of suspension of a particular stock or government intervention). High market volatility and potential settlement difficulties in the A-share market may also result in significant fluctuations in the prices of the securities traded on the A share market and thereby may adversely affect the value of the Sub-Fund.

#### Risks associated with the Stock Connect
A Sub-Fund’s investments in China A-shares through the Stock Connect may be subject to the following risks. In
the event that a Sub-Fund is unable to invest in China A- shares through the Stock Connect on a timely basis, the ability of the Sub-Fund to achieve its investment objectives may be adversely affected.
The relevant regulations are untested and subject to change. There is no certainty as to how they will be applied which could adversely affect the Sub-Fund. The program requires use of new information technology systems which may be subject to operational risk due to it cross border nature. If the relevant systems fail to function properly, trading in both Hong Kong and Shanghai markets through the program could be disrupted.

#### China Connect Securities:
There can be no assurance that an active trading market for such China Connect Securities will develop or be maintained. If spreads on China Connect Securities are wide, this may adversely affect the Sub-Fund's ability to dispose of China Connect Securities at the desired price.
If the Sub-Fund needs to sell China Connect Securities at a time when no active market for them exists, the price it receives for its China Connect Securities - assuming it is able to sell them - is likely to be lower than the price received if an active market did exist, and thus the
performance of a Sub-Fund may be adversely affected depending on the Sub-Fund’s size of investment in China Connect Securities through the Connect Scheme.
Quota limitations: The Stock Connect is subject to a daily quota. The investment quota does not belong to any Sub- Fund and is utilised on a first-come-first-serve basis. In particular, once the remaining balance of daily quota for the northbound trading link for investment in China A-
shares (“Northbound Trading”) drops to zero or the
Northbound Trading daily quota is exceeded during the
opening call session, new buy orders will be rejected (though investors will be allowed to sell their cross- boundary securities regardless of the quota balance). A
Sub-Fund’s ability to invest in China A-shares through the
Stock Connect may be affected.
Suspension risk: It is contemplated that The Stock Exchange of Hong Kong Limited (the “SEHK”), the Shanghai Stock Exchange (the “SSE”) and the Shenzhen Stock Exchange (the “SZSE”) would reserve the right to suspend Northbound Trading and/or the southbound
trading link for investment in Hong Kong shares if necessary for ensuring an orderly and fair market and that risks are managed prudently. Consent from the relevant regulator would be sought before a suspension is triggered. Where a suspension in the Northbound
Trading is effected, a Sub-Fund’s ability to access the A- share market through the Stock Connect will be adversely affected.
Differences in trading days: The Stock Connect only operates on days when the SEHK market and the mainland market (SSE and SZSE) are open for trading, and banking services are available in both markets on the corresponding settlement days. Accordingly, there may be occasions when it is a trading day for the mainland market but not a trading day for the Hong Kong market. On these occasions, a Sub-Fund may be subject to a risk of price fluctuations in China A-shares as the Sub-Fund will not be able to trade China A-shares through the Stock Connect.
Operational risk: The Stock Connect provides a new channel for investors from Hong Kong and overseas (including a Sub-Fund) to access the China stock market directly. Market participants are able to participate in this programme subject to meeting certain information technology capability, risk management and other requirements as may be specified by the relevant exchange and/or clearing house. As the securities regimes and legal systems of the two markets differ significantly, market participants may need to address issues arising from such differences on an on-going basis in order for the programme to operate.
Further, the “connectivity” in the Stock Connect requires routing of orders across the border. This requires the development of new information technology systems on
the part of the SEHK and exchange participants. There is no assurance that the systems of the SEHK and market participants will function properly or will continue to be adapted to changes and developments in both markets. In the event that the relevant systems failed to function properly, trading in both markets through the programme could be disrupted.
Recalling of eligible stocks: If a stock is recalled from the scope of eligible stocks for trading via the Stock Connect, the stock can only be sold and cannot be bought. This
may affect a Sub-Fund’s investment portfolio or strategy
if, for example, the Manager wishes to purchase a stock
which is recalled from the scope of eligible stocks.
Clearing and settlement risk: The Hong Kong Securities Clearing Company Limited (the “HKSCC”) and the China Securities Depository and Clearing Corporation Limited
(the "CSDCC") have established clearing links and each has become a participant of each other to facilitate clearing and settlement of cross-boundary trades. For cross-boundary trades initiated in a market, the clearing house of that market will on one hand clear and settle with its own clearing participants, and on the other hand undertake to fulfil the clearing and settlement obligations of its clearing participants with the counterparty clearing house. Should the remote event of CSDCC default occur
and the CSDCC be declared as a defaulter, HKSCC’s
liabilities in Northbound trades under its market
contracts with clearing participants will be limited to assisting clearing participants in pursuing their claims against the CSDCC. HKSCC will in good faith seek recovery of the outstanding stocks and monies from the CSDCC through available legal channels or through the
CSDCC’s liquidation. In that event, a Sub-Fund may suffer
delay in the recovery process or may not be able to fully
recover its losses from the CSDCC.
Nominee arrangements: Presently, Hong Kong and
overseas investors (including a Sub-Fund) are only able to trade certain stocks listed on the SSE (the “SSE Securities”) and the SZSE (the “SZSE Securities”) via the Stock Connect. HKSCC is the nominee holder of the SSE
Securities and SZSE Securities acquired by Hong Kong and overseas investors through Stock Connect.
The China Securities Regulatory Commission (the “CSRC”) Stock Connect rules expressly provide that investors enjoy the rights and benefits of the securities acquired
through Stock Connect in accordance with applicable laws. Such rules are departmental regulations having legal effect in mainland China. However, the application of such rules is untested, and there is no assurance that mainland Chinese courts will recognise such rules (for example, in liquidation proceedings of mainland Chinese companies).
It should be noted that, under the Central Clearing and Settlement System (“CCASS”) Rules, HKSCC as nominee holder shall have no obligation to take any legal action or
court proceedings to enforce any rights on behalf of the investors in respect of the SSE Securities and SZSE Securities in mainland China or elsewhere. Therefore,
although a Sub-Fund’s ownership may be ultimately
recognised, the Sub-Fund may suffer difficulties or
delays in enforcing its rights in SSE Securities or SZSE Securities.
Participation in corporate actions and shareholders’ meetings: HKSCC will keep CCASS participants informed of corporate actions of SSE Securities and SZSE
Securities. Hong Kong and overseas investors (including a Sub-Fund) will need to comply with the arrangement and deadline specified by their respective brokers or custodians (i.e. CCASS participants). The time for them to take actions for some types of corporate actions of SSE Securities and SZSE Securities may be as short as one business day only. Therefore, a Sub-Fund may not be able to participate in some corporate actions in a timely manner.
Hong Kong and overseas investors (including a Sub-Fund) are holding SSE Securities and SZSE Securities traded via Stock Connect program through their brokers or custodians. According to existing practice in mainland China, multiple proxies are not available. Therefore, a
Sub-Fund may not be able to appoint proxies to attend or participate in shareholders’ meetings in respect of the SSE Securities and SZSE Securities.
Regulatory risk: The Stock Connect is evolving, and will be subject to regulations promulgated by regulatory authorities and implementation rules made by the stock exchanges in mainland China and Hong Kong. Further, new regulations may be promulgated from time to time by the regulators in connection with operations and cross-border legal enforcement in connection with cross- border trades under the Stock Connect. The regulations are untested and there is no certainty as to how they will be applied, and are subject to change. There can be no assurance that the Stock Connect will not be abolished.
No Protection by Investor Compensation Fund: A Sub- Fund’s investments through the Stock Connect will not be covered by Hong Kong’s Investor Compensation Fund.
Hong Kong’s Investor Compensation Fund is established
to pay compensation to investors of any nationality who
suffer pecuniary losses as a result of default of a licensed intermediary or authorised financial institution in relation to exchange-traded products in Hong Kong.
Since default matters in Northbound trading via the Stock Connect do not involve products listed or traded in SEHK or Hong Kong Futures Exchange Limited, they will not be covered by the Investor Compensation Fund. On the other hand, since a Sub-Fund will be carrying out Northbound trading through securities brokers in Hong Kong but not mainland Chinese brokers, they will not be protected by the China Securities Investor Protection
Fund (中國投資者保護基金) in mainland China. Therefore, a
Sub-Fund is exposed to the risks of default of the broker
(s) it engages in its trading in China A-shares through the programme.
Short Swing Profit Rule: According to the China Securities
Law, a shareholder of 5% or more of the total issued shares of a China listed company (“major shareholder”) has to return any profits obtained from the purchase and
sale of shares of such China listed company if both transactions occur within a six-month period. In the unlikely event that the Sub-Fund becomes a major shareholder of a China listed company by investing in China Connect Securities via the Connect Scheme, the profits that the Sub-Fund may derive from such investments may be limited, and thus the performance of
the Sub-Fund and the Sub-Fund may be adversely affected depending on the Sub-Fund’s size of investment in China Connect Securities through the Connect Scheme.

#### Front-End Monitoring:
China regulations require that before an investor sells any shares, there should be sufficient shares in the
investor’s account; otherwise SSE will reject the sell
order concerned.
SEHK will carry out pre-trade checking on China Connect Securities sell orders of its exchange participants (i.e. the stock brokers) to ensure there is no over-selling. If the Sub-Fund desires to sell China Connect Securities it holds, it will be required to transfer those China Connect
Securities to the respective accounts of its brokers before the market opens on the day of selling (“trading day”) unless its brokers can otherwise confirm that the Sub-Fund has sufficient shares in its account. If it fails
to meet this deadline, it will not be able to execute the sale of those China Connect Securities on behalf of the Sub-Fund on that trading day sell those shares on the trading day. Because of this requirement, the Sub-Fund may not be able to dispose of its holdings of China Connect Securities in a timely manner.
Alternatively, if the Sub-Fund maintains its China Connect Securities with a custodian which is a custodian participant or general clearing participant participating in CCASS, the Sub-Fund may request such custodian to
open a special segregated account (“SPSA”) in CCASS to
maintain its holdings in China Connect Securities under
the enhanced pre-trade checking model. Each SPSA will be assigned a unique “Investor ID” by CCASS for the purpose of facilitating the Connect Scheme system to
verify the holdings of an investor such as a Sub-Fund. Provided that there is sufficient holding in the SPSA
when a broker inputs the Sub-Fund’s sell order, the Sub-
Fund will only need to transfer China Connect Securities from its SPSA to its broker’s account after execution and not before placing the sell order and the Sub-Fund will
not be subject to the risk of being unable to dispose of its holdings of China Connect Securities in a timely manner due to failure to transfer China Connect Securities to its brokers in a timely manner.

#### Differences in Trading Day:
The Connect Scheme will only operate on days when both the SEHK and the SSE are open for trading and when banks in both markets are open on the corresponding settlement days.
It is therefore possible that there are occasions when it is a normal trading day for the SSE but the Sub-Fund cannot carry out any trading of the China Connect Securities. The Sub-Fund may be subject to a risk of price fluctuations in China Connect Securities during the time when the Connect Scheme is not trading as a result.

#### Tax within China risk
There are risks and uncertainties associated with the current Chinese tax laws, regulations and practice. The interpretation and applicability of existing Chinese tax laws may not be as consistent and transparent as those of more developed nations, and may vary from region to region. There is a possibility that the current tax laws, regulations, and practice in China may be changed with retrospective effect in the future. Any increased tax liabilities on a Sub-Fund as a result of such changes may
adversely affect the Sub-Fund’s value. Additionally, any
provision for taxation made by the Manager may be
excessive or inadequate to meet final tax liabilities on gains derived from the disposal of securities in mainland China. Depending on the timing of their subscriptions and/or redemptions, investors may be disadvantaged as a result of any shortfall of tax provision and will not have the right to claim any part of the overprovision (as the case may be).
Although the relevant authorities have announced that corporate income tax, business tax, and individual income tax will be temporarily exempted on gains derived by Hong Kong and overseas investors (including a Sub- Fund) on the trading of China A-shares through the Stock Connect, dividends from China A-shares paid to Hong Kong and overseas investors will continue to be subject to 10% mainland China withholding income tax and the company distributing the dividend has the withholding obligation. Further, investors should note that the tax exemption on gains derived from trading of China A-
shares via the Stock Connect under the “Notice about the
tax policies related to the Shanghai-Hong Kong Stock Connect” (Caishui [2014] No. 81) (“Notice No. 81”) and the “Notice about the tax policies related to the Shenzhen- Hong Kong Stock Connect” (Caishui [2016] No. 127) (“Notice No. 127”) promulgated by the Ministry of Finance,
the State Administration of Taxation and the CSRC on 14
November 2014 and on 1 December 2016 respectively, was granted on a temporary basis and there is no assurance that a Sub-Fund will continue to enjoy the tax exemption over a long period of time. If the exemption under Notice No. 81 and Notice No. 127 is withdrawn, or if guidance is issued in relation to the tax position for China A-shares traded via the Stock Connect which differs from the current practice of the Manager, any tax on capital gains derived from the trading of China A- shares via the Stock Connect may be directly borne by the Sub-Fund and may result in a substantial impact to
the Sub-Fund’s Net Asset Value.
The mainland China tax rules and practices in relation to the Stock Connect are new and their implementation is untested and uncertain. It is possible that any future announcement by the mainland China tax authority may subject the Sub-Fund to unforeseen tax obligations, which may have retrospective effect.

#### Corporate Income Tax (“CIT”)
If the Sub-Fund is considered as a tax resident enterprise of the PRC (also referred to as “China”), it will be subject to CIT at 25% on its worldwide taxable income. If the
Sub-Fund is considered as a non-PRC resident enterprise with an establishment or place of business ("PE") in the PRC, the profits attributable to that PE would be subject to CIT at 25%.
The Investment Manager intends to manage and operate the Sub-Fund in such a manner that the Company and the Sub-Fund should not be treated as tax resident enterprises of the PRC or non-PRC resident enterprises with a PE in the PRC for CIT purposes, although due to uncertainty and potential changes to tax law or policies, this result cannot be guaranteed.
Unless a specific exemption or reduction is available under current PRC tax laws and regulations or under a
relevant tax double taxation agreement / arrangement (“DTA”), a non-PRC resident enterprise without a PE in the PRC is subject to CIT on a withholding basis (“WIT”), generally at a rate of 10% on income sourced within the
PRC.
- Capital gainsInvestments in China A-shares via the Connect SchemeOn 14 November 2014, the Ministry of Finance, the State Administration of Taxation (“SAT”) and the China Securities Regulatory Commission (“CSRC”) jointly released Caishui 2014 No.81 (“Notice 81”) which stipulates that CIT will be temporarilyexempted on capital gains realized by non-PRC investors (including the Sub-Fund) on the trading of China A-shares through the Connect Scheme with effect from 17 November 2014. Please note that the tax exemption granted under Notice 81 for trading of China A-shares through the Connect Scheme is temporary in nature.
- DividendsUnder the current PRC tax laws and regulations, a 10% WIT is payable on dividends derived from shares of PRC enterprises (including China A-shares traded via the Connect Scheme) by a non-PRC enterprise without a PE in the PRC for CIT purposes. The entity distributing such dividend is required to withhold such WIT. The WIT rate may be reduced under an applicable DTA subject to meeting the requirements for DTA benefits under the DTA and relevant PRC tax laws and regulations.
- InterestUnless a specific exemption is applicable, non-PRC resident enterprises are subject to WIT at 10% on interest received from debt instruments issued by PRC enterprises, which may be reduced under an applicable DTA, provided DTA requirements are met. Interest derived from government bonds issued by the PRC Ministry of Finance and local governments is exempt from WIT under the CIT regime, and may also be exempt under certain DTAs. Local government bonds generally refer to bonds issued by a government of a province, an autonomous region, amunicipality directly under the Central Government, or a municipality separately listed on the PRC’s state plan.


#### China Tax Provisioning Policy
In light of the various uncertainties in relation to the China taxation of capital gains on PRC securities, the Sub-Fund reserves the right to provide for WIT on such gains or income, whether realized or unrealized and withhold the tax for the account of the Sub-Fund. Unless otherwise specified in the Supplement, the Sub-Fund does not currently intend to make WIT provision for gross
realized and unrealized capital gains derived from trading of China A-shares through the Connect Scheme.
The Investment Manager will at the inception of the Sub- Fund decide whether the investment objective and policy of the Sub-Fund would necessitate the making of tax provisions in respect of the Sub-Fund for the above tax obligations after taking and considering independent tax advice. Even if provisions are made, the amount of such provisions may not be sufficient to meet the actual tax liabilities. Where any provision is made, the level of the provisioning will be set out in the Supplement. However, due to the uncertainties under the applicable PRC tax laws and the possibility of such laws being changed and taxes being applied retrospectively, any provision for taxation made by the Investment Manager may be excessive or inadequate to meet actual PRC tax liabilities on gains derived from investments held by the Sub-Fund. Upon any future resolution of the abovementioned uncertainty or further changes to tax law or policies, the Investment Manager will, as soon as practicable, make relevant adjustments to the amount of tax provision as it considers necessary. Investors should note that if provision for taxation is made, such provision may be excessive or inadequate to meet actual PRC tax liabilities on gains or income from investments made by the Sub- Fund. As a result, investors may be advantaged or disadvantaged depending on the final rules of the relevant PRC tax authorities. If no provision for potential withholding tax is made and in the event that the PRC tax authorities enforce the imposition of such withholding tax
in respect of the Sub-Fund’s investment, the Net Asset
Value of the Sub-Fund may be adversely affected. As a
result, redemption proceeds or distributions may be paid to the relevant Shareholders without taking full account of tax that may be suffered by the Sub-Fund, which tax will subsequently be borne by the Sub-Fund and affect the Net Asset Value of the Sub-Fund and the remaining Shares in the relevant Sub-Fund. In this case, the then existing and new Shareholders will be disadvantaged from the shortfall.
On the other hand, if the provision is in excess of the final PRC tax liabilities attributable to the Sub-Fund, the excess will be distributed to the Sub-Fund and reflected in the value of Shares in the Sub-Fund. Notwithstanding the foregoing, please note that no Shareholders who have realised their Shares in the Sub-Fund before the distribution of any excess provision to the Sub-Fund shall be entitled to claim in whatsoever form any part of the withholding amounts distributed to the Sub-Fund, which amount would be reflected in the value of Shares in the Sub-Fund. Therefore, Shareholders who have redeemed their Shares will be disadvantaged as they would have borne the loss from the overprovision for PRC tax.

#### Business Tax and other surtaxes
Notice 81 stipulates that PRC Business Tax (“BT”) will be temporarily exempted on capital gains derived by non-
PRC investors (including the Sub-Fund) on the trading of China A-shares through the Connect Scheme.
Dividend income or profit distributions from equity investments derived from the PRC are not included in the taxable scope of BT.
It is anticipated that the PRC Value-Added Tax (“VAT”) reform, under which industries subject to BT will
transition to VAT will be expanded to the financial services industry by the end of 2015. It is unclear whether and how investment income realized by non-PRC resident enterprises would be subject to VAT under the forthcoming VAT reform.
In case BT or VAT is payable, urban maintenance and construction tax (currently at rates ranging from 1%, 5% or 7%), educational surcharge (currently at the rate of 3%) and local educational surcharge (currently at the rate of 2%) are also imposed and calculated based on the BT / VAT liabilities.

#### Stamp Duty
PRC stamp duty generally applies to the execution and receipt of all taxable documents listed in the PRC Provisional Rules on Stamp Duty. Stamp duty is levied on the execution or receipt in the PRC of certain documents, including contracts for the sale of China A-shares traded on PRC stock exchanges. In the case of contracts for sale of China A-shares (including China A-shares traded via the Connect Scheme), such stamp duty is currently imposed on the seller, but not on the purchaser, at the rate of 0.1%.

#### General
Various tax reform policies have been implemented by the PRC government in recent years, and existing tax laws and regulations may be revised or amended in the future. There is a possibility that the current tax laws, regulations and practice, including tax exemptions or reductions, in the PRC will be changed with retrospective effect in the future and any such change may have an adverse effect on the asset value of the Sub-Fund.
Moreover, there is no assurance that preferential tax treatment currently offered to foreign investors or enterprises, if any, will not be cancelled. Any changes in tax policies may reduce the after-tax profits of the companies in the PRC which the Sub-Fund invests in, thereby reducing the income from, and/or value of the Shares.

#### China credit rating risk
The credit appraisal system in mainland China and the rating methodologies used by local Chinese credit rating agencies may be different from those employed in other markets. Credit ratings given by these agencies may therefore not be directly comparable with those given by other international rating agencies.

### CUSTODY RISKS AND SETTLEMENT RISKS
As a Sub-Fund may invest in markets where custodial and/or settlement systems are not fully developed, the assets of the Sub-Fund which are traded in such markets may be exposed to certain risks. Such markets include but are not limited to Jordan, Bangladesh, Indonesia, South Korea, Pakistan, India, and such risks include but are not limited to: a non-true delivery versus payment settlement, a physical market, and as a consequence the circulation of forged securities, poor information in regards to corporate actions, registration process that
impacts the availability of the securities, lack of appropriate legal/fiscal infrastructure advices, lack of compensation/risk fund with a central depository.
Settlement mechanisms in emerging markets are generally less reliable than those in more developed countries and this therefore increases the risk of settlement default, which could result in substantial losses for the Company and the relevant Sub-Fund in respect to investments in emerging markets.

### LIQUIDITY RISK
The Sub-Funds will endeavour to acquire only securities for which a liquid market exists. However, not all securities invested in by the Sub-Funds will be listed or rated and consequently liquidity may be low. Investment in illiquid securities may reduce the returns of the Sub- Funds because the Sub-Funds may be unable to sell the illiquid securities at an advantageous time or price. The Sub-Funds may also encounter difficulties in disposing of assets at their fair price due to adverse market conditions leading to limited liquidity. The bid/offer spreads of the price of certain assets with lower liquidity may also be larger and the Sub-Fund may therefore incur greater trading costs. Investments in foreign securities, FDI or securities with substantial market and / or credit risk tend to have the greatest exposure to liquidity risk. The financial markets of emerging market countries in general, are less liquid than those of the more developed nations. Purchases and sales of investments may take longer than would otherwise be expected on developed stock markets and transactions may need to be conducted at unfavourable prices.

#### Risk Management Liquidity Framework
The Manager has established a Risk Management Liquidity Framework which enables it to identify, monitor and manage the liquidity risks of the Sub-Funds (the
“Framework”). The Framework, combined with the
liquidity management tools available, seeks to achieve
fair treatment of shareholders and safeguard the interests of remaining shareholders against the redemption behaviour of other investors and mitigate against systemic risk.
The Manager’s Framework is appropriate for each Sub- Fund’s specific characteristics and takes into account the relevant Sub-Fund’s liquidity terms, asset class liquidity, liquidity tools and regulatory requirements.
The Manager relies on the permanent risk function to implement the Framework. The permanent risk function uses the Framework to monitor and manage liquidity risk of each Sub-Fund. Under this framework the Investment Manager and the permanent risk function consider items such as liquidity of holdings; projected fund flows and redemptions; market liquidity and cost to transact in various market conditions; and ability to meet redemptions and respond to outsized flows. Portfolio liquidity and redemption risk are regularly assessed using different qualitative and quantitative indicators such as stress testing, shareholder concentration, redemption patterns or daily traded volumes of portfolio holdings.
Any significantly adverse results are reported to senior management within the relevant Investment Manager, the Directors and the Manager. Processes are in place to execute the extraordinary measures such as deferral of
redemptions or suspension of the Sub-Funds to meet redemptions and maintain liquidity provided for in the Prospectus.
This Framework enables the permanent risk function to assess, review and decide, in conjunction with the Investment Manager, the Directors and the Manager, any necessary course of action at short notice to deal with large redemptions or structurally stressed market conditions, via employing one or more of the tools outlined below. Investors should note that there is a risk that the tools may be ineffective to manage liquidity and redemption risk.

#### Tools to Manage Liquidity Risk
Under the Framework, tools available to manage liquidity risk include the following:
- As further detailed under the heading “Dilution Adjustment” above the Directors may adjust the Net Asset Value per Share for a Sub-Fund in order to reduce the effect of “dilution” and apply the dealingcosts to transacting investors.
- A Sub-Fund may borrow up to 10% of its Net Asset Value provided such borrowing is on a temporary basis.
- If the number of Shares of a particular Sub-Fund in respect of which redemption requests have been received on any Valuation Day exceeds one tenth of the total number of Shares in issue in that particular Sub-Fund or exceed one tenth of the Net Asset Value of that particular Sub-Fund in respect of which redemption requests have been received on that day then the Directors may in their discretion refuse to redeem any Shares in that Sub-Fund in excess of one tenth of the total number of Shares in issue in that Sub-Fund or in excess of one tenth of the Net Asset Value of that Sub-Fund in respect of which redemption requests have been received.
- The Manager may, subject to the prior consent of a shareholder, effect a payment of redemption proceeds in specie by allocating to the shareholder investments from the portfolio of the relevant Sub- Fund equal in value to the price of the relevant Shares to be redeemed.
- The Company may compulsorily redeem all Shares of the Company or all the Shares of any Sub-Fund.
- In the event of it being impossible or incorrect to carry out a valuation of a specific asset in accordance with the established valuation rules, the Directors are entitled to use other generally recognised valuation methods in order to reach a proper valuation of that specific asset, provided that any alternative method of valuation is approved by the Depositary.
- The Directors may suspend the calculation of the Net Asset Value of a particular Sub-Fund in certain circumstances as further detailed under the heading“Calculation of Net Asset Value” above.


### VALUATION RISK
A Sub-Fund may invest some of its assets in illiquid and/ or unquoted securities or instruments. Such investments or instruments will be valued by the Directors or their delegate in good faith in consultation with the Investment
Manager as to their probable realisation value. Such investments are inherently difficult to value and are the subject of substantial uncertainty. There is no assurance that the estimates resulting from the valuation process
will reflect the actual sales or “close-out” prices of such
securities. If such valuation turns out to be incorrect, this
may affect the Net Asset Value calculation of the Sub- Fund.

### SECURITIES LENDING RISK
Certain Sub-Funds may engage in securities lending activities. As with any extensions of credit, there are risks of delay and recovery. Should the borrower of securities fail financially or default in any of its obligations under any securities lending transaction, the collateral provided in connection with such transaction will be called upon. The value of the collateral will be maintained to equal or exceed the value of the securities transferred. However, there is a risk that the value of the collateral may fall below the value of the securities transferred. In addition, as a Sub-Fund may invest cash collateral received, subject to the conditions and within the limits laid down by the Central Bank, Sub-Fund investment collateral will be exposed to the risk associated with such investments, such as failure or default of the issuer or the relevant security.

### CREDIT RISK
There can be no assurance that issuers (e.g., state, municipality or special purpose district) of the securities or other instruments in which a Sub-Fund invests will not be subject to credit difficulties leading to the loss of some or all of the sums invested in such securities or instruments or payments due on such securities or instruments. Sub-Funds may also be exposed to a credit risk in relation to the counterparties with whom they transact or place margin or collateral in respect of transactions in FDI and may bear the risk of counterparty default.

### CREDIT RATINGS AND UNRATED SECURITIES RISK
Rating agencies are private services that provide ratings of the credit quality of fixed income securities, including convertible securities. Ratings assigned by a rating agency are not absolute standards of credit quality and
do not evaluate market risks. Rating agencies may fail to make timely changes in credit ratings and an issuer’s current financial condition may be better or worse than a
rating indicates. In the event of a downgrading of a security purchased by a Sub-Fund, such security may become less liquid and as a result a Sub-Fund may be unable to sell such security at an advantageous time or price. A Sub-Fund will not necessarily sell a security when its rating is reduced below its rating at the time of purchase. The Investment Managers do not rely solely on credit ratings, and develop their own analysis of issuer credit quality. In the event that the rating services assign different ratings to the same security, the Investment Managers will determine which rating they believe best
reflects the security’s quality and risk at that time, which
may be the higher of the several assigned ratings.
Each of the Sub-Funds may purchase unrated securities (which are not rated by a rating agency) if its Investment Manager determines that the security is of comparable quality to a rated security that the Sub-Fund may purchase. Unrated securities may be less liquid than comparable rated securities and involve the risk that the
Investment Manager may not accurately evaluate the security’s comparative credit rating. Analysis of the creditworthiness of issuers of high yield securities may
be more complex than for issuers of higher-quality fixed
income securities. To the extent that a Sub-Fund invests in high yield and/or unrated securities, the Sub-Fund’s success in achieving its investment objective may depend more heavily on the Investment Manager’s creditworthiness analysis than if the Sub-Fund invested
exclusively in higher-quality and rated securities.

### REDEMPTION RISK
Large redemptions of Shares in a Sub-Fund might result in the Sub-Fund being forced to sell assets at a time and price at which it would normally prefer not to dispose of those assets.

### CHANGES IN INTEREST RATES
The value of Shares may be affected by substantial adverse movements in interest rates. In general, the prices of debt securities rise when interest rates fall, whilst their prices fall when interest rates rise.

### GLOBAL FINANCIAL MARKET CRISIS AND GOVERNMENTAL INTERVENTION
The global financial markets are currently undergoing pervasive and fundamental disruptions and dramatic instability. The extent to which the underlying causes of instability are pervasive throughout global financial markets and have the potential to cause further instability is not yet clear but these underlying causes have led to extensive and unprecedented governmental intervention. Regulators in many jurisdictions have implemented or proposed a number of wide-ranging emergency regulatory measures, including a proposed
“bailout fund” in the United States, and restrictions on
the short selling of financial and other stocks in many
jurisdictions. Such intervention has in certain cases been implemented on an “emergency” basis without much or any notice with the consequence that some market participants’ ability to continue to implement certain strategies or manage the risk of their outstanding
positions has been suddenly and / or substantially eliminated. In addition, due to the uncertain stability of global financial institutions, the security of assets held by any financial institution cannot be guaranteed, notwithstanding the terms of any agreement with such institution. Given the complexities of the global financial markets and the limited time frame within which governments have been able to take action, these interventions have sometimes been unclear in scope and application, resulting in confusion and uncertainty which in itself has been materially detrimental to the efficient functioning of such markets as well as previously successful investment strategies. It is impossible to predict with certainty what additional interim or permanent governmental restrictions may be imposed on the markets and / or the effect of such restrictions on ability of any Sub-Fund to implement its investment
objective / investment policy. However, the Directors of the Company believe that there is a likelihood of increased regulation of the global financial markets, and that such increased regulation could be materially detrimental to the performance of the Sub-Funds.

### MARKET DISRUPTIONS
A Sub-Fund may incur major losses in the event of disrupted markets and other extraordinary events which may affect markets in a way that is not consistent with historical pricing relationships. The risk of loss from a disconnect with historical prices is compounded by the fact that in disrupted markets many positions become illiquid, making it difficult or impossible to close out positions against which the markets are moving. The financing available to a Sub-Fund from its banks, dealers and other counterparties will typically be reduced in disrupted markets. Such a reduction may result in substantial losses to such Sub-Fund. A sudden restriction of credit by the dealer community has resulted in forced liquidations and major losses for a number of investment funds and other vehicles. Because market disruptions and losses in one sector can cause ripple effects in other sectors, many investment funds and other vehicles have suffered heavy losses even though they were not necessarily heavily invested in credit- related investments. A financial exchange may from time to time suspend or limit trading. Such a suspension could render it difficult or impossible for any of the Sub-Funds to liquidate affected positions and thereby expose the Sub-Funds to losses. There is also no assurance that off- exchange markets will remain liquid enough for the Sub- Funds to close out positions.

### RELIABILITY OF INFORMATION
There is no assurance that the sources of the information concerning the targeted countries are wholly reliable.
Official statistics may be produced on a basis different to that used in developed countries. Any statements relating to some of the targeted countries must therefore be subject to some degree of uncertainty due to doubts about the reliability of available official and public information.

### INVESTMENT MANAGER VALUATION RISK
The Administrator may consult an Investment Manager with respect to the valuation of certain investments. Whilst there is an inherent conflict of interest between the involvement of an Investment Manager in determining
the valuation price of each Sub-Fund’s investments and an Investment Manager’s other duties and responsibilities in relation to the Sub-Funds, an Investment Manager will
endeavour to resolve any such conflict of interest fairly and in the interests of investors. Such investments are inherently difficult to value and are the subject of substantial uncertainty. There is no assurance that the estimates resulting from the valuation process will reflect
the actual sales or “close-out” prices of such securities.

### MARKET CAPITALISATION RISK
Certain Sub-Funds may invest in the securities of small- to medium-sized (by market capitalisation) companies, or financial instruments related to such securities,
therefore, they may have a more limited market than the securities of larger companies and may involve greater risks and volatility than investments in larger companies. Accordingly, it may be more difficult to effect sales of such securities at an advantageous time or without a substantial drop in price than securities of a company with a large market capitalisation and broad trading market. In addition, securities of small- to medium-sized companies may have greater price volatility as they are generally more vulnerable to adverse market factors such as unfavourable economic reports.
Companies with smaller market capitalisations may be at an earlier stage of development, may be subject to greater business risks, may have limited product lines, limited financial resources and less depth in management than more established companies. In addition, these companies may have difficulty withstanding competition from larger more established companies in their industries. The securities of companies with smaller market capitalisations may be thinly traded (and therefore have to be sold at a discount from current market prices or sold in small lots over an extended period of time), may be followed by fewer investment research analysts and may be subject to wider price swings and thus may create a greater chance of loss than investing in securities of larger capitalisation companies. In addition, transaction costs in smaller capitalisation stocks may be higher than those of larger capitalisation companies.

### MANAGER OF MANAGERS RISK
Certain Sub-Funds use a manager of managers approach whereby although the Investment Manager monitors the
overall management of the Sub-Fund’s assets by the
Sub-Investment Managers, each Sub-Investment
Manager makes investment decisions independently. The Investment Manager shall not manage any portion of the Sub-Fund directly. The Investment Manager does not have trading authority on any of the Sub-Investment
Manager’s accounts. The Investment Manager is not in a
position to undertake pre-trade compliance on any Sub-
Investment Manager.
It is possible that the investment styles of the Sub- Investment Managers may not complement one another.
As a result, a Sub-Fund’s exposure to a given stock,
industry, sector, market capitalisation, geographic area or
investment style could unintentionally be greater or smaller than it would have been if the Sub-Fund had a single Sub-Investment Manager. In addition, if one Sub- Investment Manager buys a security during a time frame when another Sub-Investment Manager sells it or holds a
short position in the security, the Sub-Fund will incur transaction costs and the Sub-Fund’s net position in the security may be approximately the same as it would have
been with a single Sub-Investment Manager and no such portfolio transactions. It is also possible that two or more Sub-Investment Managers purchase the same security at the same time without aggregating their transactions, resulting in higher portfolio transaction expenses.

### ALLOCATION RISK
The ability of a Sub-Fund using a manager of managers approach to achieve its investment goal depends, in part,
on the ability of the Investment Manager to effectively allocate the Sub-Fund’s assets among the Sub-
Investment Managers. There can be no assurance that
the actual allocations will be effective in achieving the Sub-Fund’s investment objective.
Further, in respect of Sub-Funds that use dynamic asset allocation strategies, the investments of the Sub-Fund may be periodically rebalanced and therefore the Sub- Fund may incur greater transaction costs than a fund with static allocation strategy.

### RISKS SPECIFIC TO INVESTMENT IN SMALL CAPITALISATION COMPANIES

#### Small-cap securities risks
In general, stocks of small cap companies trade in lower volumes and are subject to greater or more unpredictable price changes than larger cap securities or the market overall. Small cap companies may have limited product lines or markets, be less financially secure than larger companies, or depend on a small number of key personnel. If adverse developments occur, such as due to management changes or product failure, the Sub-Fund's investment in a small cap company may lose substantial value. Investing in small cap companies requires a longer term investment view and may not be appropriate for all investors.

#### Small companies risk
Small companies may offer greater opportunities for capital appreciation than larger companies, but they tend to be more vulnerable to adverse developments than larger companies, and investments in these companies may involve certain special risks. Small companies may have limited product lines, markets, or financial resources and may be dependent on a limited management group. In addition, these companies may have been recently organised and have little or no track record of success. Also, the Investment Manager may not
have had an opportunity to evaluate such newer companies’ performance in adverse or fluctuating market conditions. The securities of small companies may trade
less frequently and in smaller volume than more widely held securities. The prices of these securities may fluctuate more sharply than those of other securities, and the Sub-Fund may experience some difficulty in establishing or closing out positions in these securities at prevailing market prices. There may be less publicly available information about the issuers of these securities or less market interest in such securities than in the case of larger companies, both of which can cause significant price volatility. Some securities of smaller issuers may be illiquid or may be restricted as to resale.

### TAXATION
The attention of investors is drawn to the section of the Prospectus headed “Taxation” and in particular the taxation liability arising on the occurrence of certain
events such as the encashment, redemption or transfer of Shares by or payment of dividends to Shareholders who are Irish Resident or Ordinarily Resident in Ireland. In addition, investors should be aware that income or dividends received or profits realised may lead to an additional taxation in their country of citizenship, residence, domicile and/or incorporation. Investors should consult their financial or other professional advisers on the possible tax or other consequences of
subscribing, holding, transferring, switching, redeeming or otherwise dealing in the Shares under the laws of their countries of citizenship, residence, domicile and/or incorporation.
Any change in the taxation legislation in Ireland, or elsewhere, could affect (i) the Company or any Sub-
Fund’s ability to achieve its investment objective, (ii) the value of the Company or any Sub-Fund’s investments or
(iii) the ability to pay returns to Shareholders or alter
such returns. Any such changes, which could also be retroactive, could have an effect on the validity of the information stated herein based on current tax law and practice. Prospective investors and Shareholders should note that the statements on taxation which are set out herein and, and, as applicable, in any Supplement, are based on advice which has been received by the Directors regarding the law and practice in force in the relevant jurisdiction as at the date of this Prospectus. As is the case with any investment, there can be no guarantee that the tax position or proposed tax position prevailing at the time an investment is made in the Company will endure indefinitely.
If, as a result of the status of a Shareholder, the Company or a Sub-Fund becomes liable to account for tax, in any jurisdiction, including any interest or penalties thereon if an event giving rise to a tax liability occurs, the Company or the Sub-Fund shall be entitled to deduct such amount from the payment arising on such event or to compulsorily redeem or cancel such number of Shares held by the Shareholder or the beneficial owner of the Shares as have a value sufficient after the deduction of any redemption charges to discharge any such liability.
The relevant Shareholder shall indemnify and keep the Company or the Sub-Fund indemnified against any loss arising to the Company or the Sub-Fund by reason of the Company or the Sub-Fund becoming liable to account for tax and any interest or penalties thereon on the happening of an event giving rise to a tax liability including if no such deduction, appropriation or cancellation has been made.
Shareholders and prospective investors’ attention is drawn to the taxation risks associated with investing in the Company. Please refer to the section headed
“Taxation”.

### FOREIGN ACCOUNT TAX COMPLIANCE ACT
The foreign account tax compliance provisions (“FATCA”) of the Hiring Incentives to Restore Employment Act 2010 which apply to certain payments are essentially designed to require reporting of Specified US Person’s direct and
indirect ownership of non-US accounts and non-US entities to the US Internal Revenue Service, with any failure to provide the required information resulting in a 30% US withholding tax on direct US investments (and possibly indirect US investments). In order to avoid being subject to US withholding tax, both US investors and
non-US investors are likely to be required to provide information regarding themselves and their investors. In this regard the Irish and US Governments signed an intergovernmental agreement (“Irish IGA”) with respect to the implementation of FATCA (see section entitled “Compliance with US reporting and withholding requirements” for further detail) on 21 December 2012.
Under the Irish IGA a foreign financial institution (FFI) that is fully compliant with the relevant regulations should generally not be required to apply 30%
withholding tax. Each of the Sub-Funds of the Company has been registered as a Reporting Model 1 FFI. The Company will attempt to satisfy any obligations imposed on it to avoid the imposition of any FATCA withholding tax, however no assurance can be given that the Company will be able to satisfy the relevant FATCA obligations. If the Company becomes subject to a FATCA withholding tax as a result of the FATCA regime, the value of the Shares held by Shareholders may suffer material losses. To the extent the Company however suffers US withholding tax on its investments as a result of FATCA, or is not in a position to comply with any requirement of FATCA, the Administrator acting on behalf of the Company may take any action in relation to a
Shareholder's investment in the Company to redress such non-compliance and/or to ensure that such withholding is economically borne by the relevant Shareholder whose failure to provide the necessary information or to become a participating foreign financial institution or other action or inaction gave rise to the withholding or non- compliance, including compulsory redemption of some or
all of such Shareholder’s holding of shares in the
Company.
Shareholders and prospective investors should consult their own tax adviser with regard to US federal, state, local and non-US tax reporting and certification requirements associated with an investment in the Company.

### COMMON REPORTING STANDARD
Drawing extensively on the intergovernmental approach
to implementing FATCA, the OECD developed the Common Reporting Standard (“CRS”) to address the issue of offshore tax evasion on a global basis. Additionally, on
9 December 2014, the European Union adopted EU Council Directive 2014/107/EU, amending Directive 2011/ 16/EU as regards mandatory automatic exchange of
information in the field of taxation (“DAC2”).
The CRS and DAC2 provide a common standard for due diligence, reporting and exchange of financial account information. Pursuant to the CRS and DAC2, participating jurisdictions and EU member states will obtain from reporting financial institutions, and automatically exchange with exchange partners on an annual basis, financial information with respect to all reportable accounts identified by financial institutions on the basis of common due diligence and reporting procedures. The Company is required to comply with the CRS and DAC2 due diligence and reporting requirements, as adopted by Ireland. Shareholders may be required to provide additional information to the Company to enable the Company to satisfy its obligations under the CRS and DAC2. Failure to provide requested information may subject an investor to liability for any resulting penalties or other charges and/or compulsory redemption of their Shares in the Company.
Shareholders and prospective investors should consult their own tax advisor with respect to their own certification requirements associated with an investment in the Company.

### VOLCKER RULE
U.S. regulators have adopted the “Volcker Rule” which imposes a number of restrictions on financial organisations like The Bank of New York Mellon
Corporation and its affiliates (“BNY Mellon”), but also
provides various exemptions.
The Volcker Rule excludes “foreign public funds”, such as the Sub-Funds of the Company, that meet certain
criteria, including, in the case of the Sub-Funds, that ownership interests in the Sub-Funds be sold predominantly to persons other than BNY Mellon and its affiliates, directors and senior executive employees (the regulators expect at least 75% of Sub-Funds to be held by non-U.S. persons who are neither affiliated with, nor directors or senior executive employees, of BNY Mellon). Therefore, to the extent BNY Mellon provides seed capital to a Sub-Fund of the Company, and/or investments are made by affiliates, directors or senior executive employees of BNY Mellon in such Sub-Fund, BNY Mellon will take steps to raise enough fund assets through investments by third parties and/or reduce its seed capital investments or those of its affiliates, directors or senior executive employees so that its investments in conjunction with those of its affiliates, directors or senior executive employees will constitute less than 25% of the Sub-Fund within, generally three years of the establishment of the Sub-Fund.
If BNY Mellon is required to divest some or all of its seed capital investments in a particular Sub-Fund of the Company, it will involve sales of portfolio holdings to raise cash. Such sales entail the following risks: BNY Mellon may initially own a larger percentage of the Sub- Fund and any mandatory reductions may increase Sub- Fund portfolio turnover rates with corresponding increased brokerage and transfer costs and expenses and
tax consequences. Details of BNY Mellon’s investment in
each Sub-Fund, where applicable, are available upon
request.

### US BANK HOLDING COMPANY ACT
BNY Mellon is subject to certain U.S. and non-U.S. banking laws, including the Bank Holding Company Act of
1956, as amended (the “BHCA”), and to regulation by the
Board of Governors of the Federal Reserve System (the “Federal Reserve”). In addition, BNY Mellon has elected to become a “financial holding company” (an “FHC”) under the BHCA, which is a status available to a bank holding
company that meets certain criteria. While FHCs may engage in a broader range of activities than bank holding companies that are not FHCs, the activities of FHCs and their affiliates remain subject to certain restrictions imposed by the BHCA and related regulations.
If BNY Mellon is deemed to "control" the Company within the meaning of the BHCA, these restrictions are expected to apply to the Company as well. Accordingly, the BHCA and other applicable banking laws, rules, regulations, guidelines and the interpretations thereof by the staff of the regulatory agencies which administer them may restrict the transactions and relationships between the BNY Mellon, on the one hand, and the Company, on the other hand, and may restrict the investments, activities and transactions of the Company. For example, the BHCA
regulations may, among other things, restrict the Company’s ability to make certain investments or the size of certain investments, impose a maximum holding period
on some or all of the Company’s investments, restrict the Investment Managers’ ability to participate in the management and operations of the companies in which
the Company invests, and restrict the ability of BNY Mellon to invest in the Company. In addition, certain BHCA regulations may require aggregation of the positions owned, held or controlled by related entities. In certain circumstances, therefore, positions held by BNY Mellon (including by the Investment Managers) for clients may need to be aggregated with positions held by sub- funds of the Company. In this case, where BHCA regulations impose a cap on the amount of a position that may be held, the Investment Managers may utilise available capacity to make investments for the accounts of other clients, which may require the Company to limit and/or liquidate certain investments.
These restrictions may materially adversely affect the
Company by, among other things, affecting the Investment Manager’s ability to pursue certain strategies within a sub-fund’s investment policy or to trade in certain securities. BNY Mellon may cease in the future to
qualify as an FHC, which may subject the Company to additional restrictions.

### POTENTIAL LIMITATIONS AND RESTRICTIONS ON INVESTMENT OPPORTUNITIES AND ACTIVITES OF BNY MELLON AND THE COMPANY
BNY Mellon operates a program reasonably designed to ensure compliance generally with economic and trade sanctions-related obligations applicable directly to its activities (although such obligations are not necessarily the same obligations that the Company may be subject to). Such economic and trade sanctions may prohibit, among other things, transactions with and the provision of services to, directly or indirectly, certain countries, territories, entities and individuals. These economic and trade sanctions, and the application by BNY Mellon of its compliance program in respect thereof, may restrict or
limit the Company’s investment activities.

### CYBER SECURITY RISK
The Company, the Manager and their service providers (including the Investment Managers, the Administrator,
the Depositary and the distributors) (“Affected Persons”)
may be susceptible to operational and information
security and related risks of cyber security incidents. In general, cyber incidents can result from deliberate attacks or unintentional events. Cyber security attacks include, but are not limited to, gaining unauthorised access to digital systems (e.g., through "hacking" or malicious software coding) for purposes of misappropriating assets or sensitive information, corrupting data or causing operational disruption. Cyber- attacks also may be carried out in a manner that does not require gaining unauthorised access, such as causing denial-of-service attacks on websites (i.e., efforts to make services unavailable to intended users). Cyber security incidents affecting the Affected Persons have the ability to cause disruptions and impact business operations, potentially resulting in financial losses, including by interference with a Sub-Fund's ability to calculate its Net Asset Value; impediments to trading for a Sub-Fund's portfolio; the inability of Shareholders to transact business with the Company; violations of
applicable privacy, data security or other laws; regulatory fines and penalties; reputational damage; reimbursement or other compensation or remediation costs; legal fees; or additional compliance costs. Similar adverse consequences could result from cyber security incidents affecting issuers of securities in which a Sub-Fund
invests, counterparties with which a Sub-Fund engages in transactions, governmental and other regulatory authorities, exchange and other financial market operators, banks, brokers, dealers, insurance companies and other financial institutions and other parties. While information risk management systems and business continuity plans have been developed which are designed to reduce the risks associated with cyber security, there are inherent limitations in any cyber security risk management systems or business continuity plans, including the possibility that certain risks have not been identified.

### RISKS ASSOCIATED WITH CHINA INTERBANK BOND MARKET AND BOND CONNECT
Market volatility and potential lack of liquidity due to low trading volume of certain debt securities in the CIBM may result in prices of certain debt securities traded on such market fluctuating significantly. A Sub-Fund investing in the CIBM is therefore subject to liquidity and volatility risks. The bid and offer spreads of the prices of such debt securities may be large, and a Sub-Fund may therefore incur significant trading and realisation costs and may even suffer losses when selling such debt securities.
To the extent that a Sub-Fund transacts in the CIBM, the Sub-Fund may also be exposed to risks associated with settlement procedures and default of counterparties. The counterparty which has entered into a transaction with a Sub-Fund may default in its obligation to settle the transaction by delivery of the relevant security or by payment for value.
For investments via Bond Connect, the relevant filings, registration with the People’s Bank of China and account opening have to be carried out via an onshore settlement
agent, offshore custody agent, registration agent or other third parties (as the case may be). As such, a Sub-Fund is subject to the risks of default or errors on the part of such third parties.
Trading through Bond Connect is performed through newly developed trading platforms and operational systems. There is no assurance that such systems will function properly or will continue to be adapted to changes and developments in the market. In the event
that the relevant systems fail to function properly, trading through Bond Connect may be disrupted. A Sub-Fund’s ability to trade through Bond Connect (and hence to
pursue its investment strategy) may therefore be adversely affected. In addition, where a Sub-Fund invests in the CIBM through Bond Connect, it may be subject to risks of delays inherent in the order placing and/or settlement systems.
Investing in the CIBM is also subject to regulatory risks. The relevant rules and regulations on investment in the CIBM are subject to change which may have potential retrospective effect. In the event that the relevant mainland Chinese authorities suspend account opening or
trading on the CIBM, a Sub-Fund’s ability to invest in the
CIBM will be limited and, after exhausting other trading alternatives, a Sub-Fund may suffer substantial losses as a result. Reforms or changes in macro-economic policies, such as the monetary and tax policies might affect interest rates. Consequently, the price and the yield of the bonds held in a Sub-Fund could also be affected.

#### Clearing and Settlement Risk
CMU and CCDC have established the clearing links and each has become a participant of the other to facilitate clearing and settlement of cross-boundary trades. For cross-boundary trades initiated in a market, the clearing house of that market will on one hand clear and settle with its own clearing participants, and on the other hand undertake to fulfil the clearing and settlement obligations of its clearing participants with the counterparty clearing house.
As the national central counterparty of the PRC’s securities market, CCDC operates a comprehensive
network of clearing, settlement and bond holding infrastructure. CCDC has established a risk management
framework and measures that are approved and supervised by the People’s Bank of China (“PBOC”). The chances of CCDC default are considered to be remote. In
the remote event of a CCDC default, CMUs liabilities in Bond Connect bonds under its market contracts with clearing participants will be limited to assisting clearing participants in pursuing their claims against CCDC.
CMU should in good faith, seek recovery of the outstanding bonds and monies from CCDC through
available legal channels or through CCDC’s liquidation. In
that event, the Sub-Fund may suffer delay in the recovery
process or may not fully recover its losses from CCDC.

#### Regulatory Risk
Bond Connect is a novel concept. The current regulations are untested and there is no certainty as to how they will be applied. In addition, the current regulations are subject to change which may have potential retrospective effects and there can be no assurance that Bond Connect will not be abolished. New regulations may be issued from time to time by the regulators in the PRC and Hong Kong in connection with operations, legal enforcement and cross-border trades under Bond Connect. The Sub- Funds of the Company may be adversely affected as a result of such changes.
Reforms or changes in macro-economic policies, such as the monetary and tax policies might affect interest rates. Consequently, the price and the yield of the bonds held in a Sub-Fund could also be affected.

#### Conversion Risk
A Sub-Fund, whose base currency is not RMB, may also be exposed to currency risk due to the need for the conversion into RMB for investments in CIBM bonds via Bond Connect. During any such conversion, the sub-funds of the Company may also incur currency conversion costs. The currency exchange rate may be subject to fluctuation and where RMB has depreciated, the sub- funds of the Company may incur a loss when it converts the sale proceeds of CIBM bonds into its base currency.

### IBOR PHASE OUT RISK
Many financial instruments use or may use a floating rate based on the interbank offered rates (IBORs), In this Prospectus, unless otherwise specified, all references to IBOR as a benchmark should be interpreted as a reference to using cash as a benchmark. IBORs include the London Interbank Offered Rate (LIBOR), which is the offered rate for short-term Eurodollar deposits between major international banks. On July 27, 2017, the head of the United Kingdom's Financial Conduct Authority announced a desire to phase out the use of LIBOR by the end of 2021. Many other countries are also planning to phase out the use of IBORs within the same time period. There remains uncertainty regarding the future utilisation of IBORs and the nature of any replacement rate. As such, the potential effect of a transition away from IBORs on a Sub-Fund or the financial instruments in which a Sub-Fund invests cannot yet be determined. The transition process might lead to increased volatility and illiquidity in markets that currently rely on IBORs to determine interest rates. It could also lead to a reduction in the value of some IBOR-based investments and reduce the effectiveness of new hedges placed against existing IBOR-based instruments. Since the usefulness of IBORs as benchmarks could deteriorate during the transition period, these effects could occur prior to the end of 2021. The transition process may also require updates to be made to the benchmarks used in this Prospectus to
represent cash i.e., a Sub-Fund’s cash benchmark and/or
cash benchmarks against which Performance Fees are calculated may need to be updated (“IBOR Transition Updates”). Any IBOR Transition Updates made as a result of the phase out of IBORs shall not be notified to
Shareholders in advance but shall be disclosed in the periodic reports.

### COVID-19 RISK
In March 2020, the World Health Organisation declared COVID 19 a pandemic. While the full impact is not yet known, COVID 19 may result in continued market volatility and a period of economic decline globally. It may also have a significant adverse impact on the value of a Sub-
Fund’s investments and the ability of the Investment Adviser to access markets or implement the Sub-Fund’s investment policy in the manner originally contemplated.
Government interventions or other limitations or bans introduced by regulatory authorities or exchanges and trading venues as temporary measures in light of significant market volatility may also negatively impact
on the Investment Adviser’s ability to implement a Sub- Fund’s investment policy. Sub-Funds’ access to liquidity could also be impaired in circumstances where the need
for liquidity to meet redemption requests may rise significantly. Services required for the operation of the Company may in certain circumstances be interrupted as a result of the pandemic.

### RISKS ASSOCIATED WITH MUNICIPAL BONDS
Certain Funds may invest in US municipal bonds which are issued to finance infrastructure sectors and projects. Adverse changes in conditions in related sectors and projects can significantly affect the revenue generated and the overall market. Investing in the infrastructure
sector may be more susceptible to adverse economic, political or regulatory occurrences affecting their industries and may be subject to a variety of factors that could adversely affect their business or operations as a result of such occurrences, including additional costs, competition, environmental concerns, taxes, changes in end-user numbers and regulatory implications. If the
infrastructure sector or project encounters difficulties, without the relevant municipality’s support, there is a risk of possible default of the municipal bonds. These factors
may adversely affect the value of a Sub-Fund.
A Sub-Fund’s investments in municipal bonds, which are issued by a state, municipality, not-for-profit corporate
issuers or special purpose district, may be exposed to political, social and economic risks as well as the policies and requirements applicable to the relevant state, municipality or district. Circumstances which may lead to events of default by municipal bonds include slow revenue growth at a municipality which may in turn constrain its capacity to provide support or regulatory
restrictions which may limit the relevant authority’s
ability to fund the infrastructure sectors and projects. In
the event that the issuer (i.e. the state, municipality, not- for-profit corporate issuer or district) defaults on payment of principal or interest of the municipal bonds, a Sub-Fund could suffer substantial loss and the Net Asset Value of a Sub-Fund could be adversely affected.
Municipal bonds are not guaranteed by the federal government of the United States and the federal government of the United States are not obliged to support any municipal bonds in default.
Generally, the interest on municipal bonds is exempt from federal income tax and under certain circumstances the interest may also be exempt from state and local taxes. A Sub-Fund may however need to rely on third parties' opinions with respect to the tax-exempt status of
interest and payments on different states' municipal bonds and hence any incorrect opinions may result in substantial tax liabilities to a Sub-Fund.
Municipal bonds can be highly volatile and significantly affected by adverse tax changes or court rulings, legislative or political changes, changes in specific or general market and economic conditions, and the financial condition of the issuers of the municipal bonds. Further, municipal bonds' markets may not be active (e.g. investors tend to hold municipal bonds rather than trade, etc.), potentially preventing a Sub-Fund from trading municipal bonds at a desirable price where the market may not be particularly liquid and quoted prices for the same bond may materially differ.
Municipal bonds disclosure requirements are different than that in other markets, and the municipal bonds market is generally subject to a lesser degree of transparency. The relative lack of information on the municipal bonds may possibly lead to higher trading costs for a Sub-Fund. A Sub-Fund may also not be able to respond in time to any adverse changes to the relevant bonds due to such a lack of information and hence a
Sub-Fund may suffer losses and a Sub-Fund’s net asset
value will be adversely affected.
Municipal bonds may also be subject to call and/or prepayment risk where an issuer may repay a bond before its maturity date in which a Sub-Fund may not be able to re-invest in other similar bonds which earn the same interest as offered by the repaid municipal bonds.
There are also risks associated with specific municipal sectors in which a Sub-Fund may invest:
- General obligation bonds riskGeneral obligation bonds are secured by the full faith, credit, and taxing power of the municipality issuing the obligation. As such, timely payments depend on the municipality's credit quality, ability to raise tax revenues and ability to maintain an adequate tax base.
- Revenue bonds riskRevenue bonds with payments depend on the money earned by the particular facility or class of facilities, or the amount of revenues derived from another source. If the specified revenues do not materialize, then the bonds may not be repaid.
- Private activity bonds riskMunicipalities and other public authorities issue private activity bonds to finance development of industrial facilities for use by a private enterprise, which is solely responsible for paying the principal and interest on the bond, and payment under these bonds depends on theprivate enterprise’s ability to do so.
- Moral obligation bonds riskMoral obligation bonds are generally issued by special purpose public authorities of a state or municipality. If the issuer is unable to meet its obligations, repayment of these bonds becomes a moral commitment, but not a legal obligation, of the state or municipality.
- Municipal notes riskMunicipal notes are shorter-term municipal debt obligations that pay interest that is generally excludable from gross income for federal income tax purposes (except that the interest may be includable in taxable income for purposes of the federal alternative minimum tax) and that have a maturity that is generally one year or less. If there is a shortfall in the anticipated proceeds, the notes may not be fully repaid and a Sub-Fund may suffer loss.
- Municipal lease obligations riskIn a municipal lease obligation, the issuer agrees to make payments when due on the lease obligation. Although the issuer does not pledge its unlimited taxing power for payment of the lease obligation, the lease obligation is secured by the leased property. Municipal leases maypose additional risks because many leases and contracts contain “non-appropriation” clauses that provide that the governmental issuer has no obligation to make futurepayments under the lease or contract unless money is appropriated for this purpose by the appropriate legislative body.


### RISKS ASSOCIATED WITH TENDER OPTION BONDS
Certain Sub-Funds may invest in Tender Option Bonds. A Sub-Fund’s participation in tender option bond transactions may reduce a Sub-Fund’s returns and/or increase volatility. Investments in Tender Option Bond
transactions may expose a Sub-Fund to counterparty risk and leverage risk. An investment in a Tender Option Bond
transaction typically will involve greater risk than an investment in a municipal fixed rate security, including the risk of loss of principal. Distributions on residual inverse floating rate interests of the relevant Tender
Option Bond (“TOB Residuals”) will bear an inverse
relationship to short-term municipal security interest
rates. Distributions on TOB Residuals paid to a Sub-Fund will be reduced or, in the extreme, eliminated as short- term municipal interest rates rise and will increase when short-term municipal interest rates fall. TOB Residuals generally will underperform the market for fixed rate municipal securities in a rising interest rate environment.
Risks of Investing In Callable and Puttable Bonds 
Certain Sub-Funds may invest in callable and puttable bonds. Investments in callable and puttable bonds are
susceptible to the risks associated with changes in interest rates. In particular callable bonds are susceptible to prepayment and extension risk.
Prepayment risk can impact callable bonds when interest rates fall and the issuer exercises its option to repurchase the current debt and re-borrow at a more beneficial rate. Callable bonds purchased by a Sub-Fund to replace such repaid callable bonds may offer a lower return to a Sub-Fund. Extension risk can impact callable bonds when interest rates rise resulting in a Sub-Fund receiving below-market yields on callable bonds bought prior to the interest rates rising as issuers tend not to prepay low-interest issuances. A Sub-Fund may have to sell such callable bonds at a loss in order to purchase potentially higher yielding securities.

#### Investment in Smart Cures Innovation Companies Risk
The value of securities of Smart Cures Innovation Companies may be more susceptible to factors affecting biotechnology and healthcare related industries and to greater risks and market fluctuations than an investment in a diversified portfolio of securities covering a broader set of economic sectors. Smart Cures Innovation Companies may also be subject to greater government regulation than many other industries. Accordingly, changes in governmental policies and the need for regulatory approvals may have a materially adverse effect on these industries. Additionally, Smart Cures Innovation Companies may be subject to risks associated with innovative developing medical treatments and technologies, testing (trial outcomes), non-harmonised global regulatory requirements, competitive pressures and intellectual property, and other industry specific factors.
The above should not be considered to be an exhaustive list of the risks which potential investors should consider before investing in any of the Sub-Funds. Potential investors should be aware that an investment in a Sub- Fund may be exposed to other risks of an exceptional nature from time to time.

Translation (ENFR, 2022-09-01):
# Facteurs de risque
La liste suivante énumère les principaux risques susceptibles d’affecter les Compartiments, mais elle ne prétend pas être exhaustive. Les investisseurs potentiels
doivent tenir compte des risques décrits ci-dessous avant d’investir dans l’un quelconque des Compartiments.

### RISQUES GÉNÉRAUX EN MATIÈRE D’INVESTISSEMENT
Il est rappelé aux investisseurs que du fait de la différence, à tout moment donné, entre le Prix de
souscription et le Prix de rachat des Actions de chaque Compartiment, il est plus convenable d’envisager l’investissement dans un Compartiment comme un placement à moyen ou long terme. Les performances
passées ne préjugent pas nécessairement des
performances futures. Le cours des actions et le revenu qu’elles procurent peuvent fluctuer à la hausse comme à la baisse. En conséquence, les investisseurs pourraient
ne pas récupérer le montant total investi. Aucune
garantie ne peut être donnée quant à la réalisation par un Compartiment de son objectif d’investissement ou à la récupération par un Actionnaire de l’intégralité du montant investi dans un Compartiment. Le revenu ainsi
que le rendement du capital de chaque Compartiment sont basés sur l’appréciation du capital et les revenus générés par les titres en portefeuille, moins les frais
engagés. En conséquence, le rendement de chaque Compartiment est appelé à fluctuer en fonction de
l’évolution de ces changements en valeur de ce capital
et de ces revenus.
Lorsque la Valeur liquidative d’un Compartiment est susceptible d’avoir une volatilité élevée due aux politiques d’investissement ou aux techniques de gestion de portefeuille des Compartiments concernés, cela est
indiqué dans le Supplément concerné.
Il est rappelé aux Actionnaires potentiels que les politiques d’investissement d’un Compartiment pourraient ne pas être entièrement mises en œuvre ou respectées durant la phase de lancement et de clôture d’un Compartiment, lorsque les positions d’investissement
initiales sont établies ou les positions finales liquidées, le cas échéant. Par ailleurs, en ce qui concerne la phase
de lancement d’un Compartiment, la Banque centrale
peut autoriser un Compartiment à déroger aux
dispositions 70, 71, 72 et 73 de la Réglementation OPCVM durant les six (6) mois qui suivent la date de son
agrément, à condition que le Compartiment continue d’adhérer au principe de diversification des risques. En ce qui concerne la phase de clôture et conformément aux
dispositions du présent Prospectus et des Statuts, les Actionnaires seront préalablement avisés de la clôture
d’un Compartiment. Les Actionnaires peuvent par
conséquent être exposés à différents types de risques d’investissement et peuvent percevoir un rendement différent de celui qui aurait été perçu si la totale conformité avec les politiques d’investissement pertinentes et/ou la Réglementation OPCVM avait été
maintenue (à noter que la réalisation de l’objectif d’investissement d’un Compartiment n’est aucunement garantie) durant la phase de lancement et/ou de clôture d’un Compartiment.

### RISQUES LIÉS AUX VALEURS MOBILIÈRES, IFD ET AUTRES TECHNIQUES

#### Risques liés aux Actions
Les investissements dans des actions ou titres apparentés sont soumis à des risques de marché généraux, et leur valeur peut fluctuer en raison de différents facteurs tels que des changements concernant le sentiment de marché, les conditions politiques et économiques et des facteurs spécifiques liés aux émetteurs. En cas de ralentissement de la croissance
économique ou d’augmentation des taux d’intérêt ou d’inflation, les actions ou titres apparentés ont tendance à perdre de la valeur. Et même si la conjoncture
économique générale ne change pas, la valeur des investissements peut diminuer si les industries, les sociétés ou les secteurs dans lesquels le Compartiment
concerné investit n’enregistrent pas de bonnes
performances. Il convient de noter que la valeur des actions peut aussi bien diminuer qu’augmenter, et que les investisseurs des fonds d’actions peuvent ne pas récupérer le montant initialement investi. Il est possible
qu’un Compartiment investissant dans des actions subisse des pertes considérables.

#### Risques liés aux titres à revenu fixe
Les investissements dans les titres à revenu fixe sont soumis au risque de taux d’intérêt, de crédit ainsi qu’aux risques liés au secteur ou au titre lui-même. Certains
Compartiments peuvent être amenés à investir dans des titres à revenu fixe faiblement notés. Les titres à revenu fixe notés inférieurs sont des titres notés en-deçà de Baa (ou équivalent) par une Agence de notation reconnue. Les
notations inférieures de certains titres détenus par un Compartiment traduisent une possibilité accrue qu’un changement défavorable de la situation financière de l’émetteur ou de la conjoncture économique en général, ou des deux, ou une augmentation non anticipée des taux d’intérêt, puissent compromettre la capacité de
l’émetteur à effectuer les paiements d’intérêts et de
principal. De tels titres comportent un risque
relativement élevé de défaut de paiement qui peut affecter la valeur d’un investissement.
L’incapacité (réelle ou supposée) des émetteurs à procéder, en temps voulu, aux paiements des intérêts et du principal peut faire que les valeurs de certains titres
ne correspondent qu’approximativement aux valeurs que les Compartiments leur ont attribuées. En l’absence d’un marché liquide pour un titre détenu par un Compartiment, ce dernier pourra être dans l’incapacité d’établir la juste valeur de ce titre.
La notation attribuée à un titre donné par une Agence de notation reconnue ne reflète pas une estimation de la volatilité de la valeur de marché de ce titre ni de la
liquidité d’un investissement dans ce titre. Un
Compartiment ne vendra pas nécessairement un titre dès
lors que sa notation sera rabaissée au-dessous de la note dont il bénéficiait au moment de l’achat.
Le volume des opérations effectuées sur certains marchés obligataires internationaux peut être sensiblement inférieur à celui des grands marchés
mondiaux, tels que les États-Unis. En conséquence, l’investissement d’un Compartiment sur ces marchés peut être moins liquide et les cours peuvent être plus volatils
que des investissements comparables dans des titres négociés sur des marchés dont les volumes d’échange sont plus importants. De plus, les périodes de règlement
peuvent être plus longues sur certains marchés, ce qui peut affecter la liquidité du portefeuille.

#### Risques liés aux Titres à haut rendement/de qualité inférieure à investment grade
Les titres faiblement notés offriront en général des rendements plus élevés que ceux assortis d’une notation supérieure afin de compenser leur moindre solvabilité et
le risque accru de défaut de paiement. Les titres faiblement notés tendent en général à refléter les
évolutions de marché et de sociétés à court terme dans une mesure plus importante que ceux assortis d’une notation supérieure qui réagissent principalement aux variations du niveau général des taux d’intérêt. Pendant un ralentissement économique ou une longue période de hausse des taux d’intérêt, les émetteurs fortement endettés de titres à haut rendement peuvent connaître
des difficultés financières et ne pas avoir suffisamment de revenus pour honorer leurs obligations de paiement
d’intérêts. Le nombre d’investisseurs investissant dans
des titres faiblement notés est plus limité, et il peut être difficile d’acheter et de vendre ces titres au moment le plus opportun. Par conséquent, ces titres sont
généralement soumis à une plus faible liquidité, une plus grande volatilité et des risques accrus de pertes de
principal et d’intérêts que les titres de créance assortis d’une notation supérieure.

#### Risque d’investissements dans d’autres Organismes/ Fonds de placement collectif
Certains Compartiments peuvent être amenés à investir dans d’autres fonds. Ce type d’investissement sera soumis aux risques associés à ces fonds sous-jacents.
Un Compartiment ne pourra pas contrôler les
investissements des fonds sous-jacents, et rien ne permet de garantir que l’objectif et la stratégie d’investissement des fonds sous-jacents soient réalisés avec succès, ce qui pourrait avoir un impact négatif sur
la valeur du Compartiment. Il est possible que le fonds sous-jacent dans lequel le Compartiment investisse éventuellement ne soit pas réglementé par la Banque centrale, ni par la SFC, mais réponde aux exigences de la
Banque centrale pour des investissements admis par un OPCVM dans d’autres fonds d’investissement. Les investissements dans ces fonds sous-jacents peuvent en
outre engendrer des coûts additionnels. Rien ne permet non plus de garantir que les fonds sous-jacents auront toujours suffisamment de liquidités pour faire face aux
demandes de rachat d’un Compartiment, le cas échéant.

#### Risque d’investissement dans des titres convertibles en, ou échangeables contre des, actions
Les titres convertibles en, ou échangeables contre des, actions (comme les actions privilégiées convertibles) peuvent comporter des risques supplémentaires qui ne sont généralement pas associés aux investissements effectués dans des actions ordinaires. Ces titres peuvent être moins liquides que les actions ordinaires, et la valeur des titres convertibles en actions peut également
être affectée par les taux d’intérêt en vigueur ainsi que par la qualité de crédit de l’émetteur.

#### Risque lié aux titres de créance subordonnée
Les titres de créance subordonnés ont une priorité de remboursement inférieure à celle des autres obligations
de l’émetteur en cas de liquidation pour faillite, et à celle
des titres de créance senior dans la hiérarchie des
créanciers. Étant donné que les titres de créance subordonnés ne sont remboursables qu’après le paiement d’autres titres, ils s’avèrent plus risqués pour le prêteur des fonds/l’acheteur de l’instrument de créance. Les titres de créance peuvent être garantis ou non. Le titre
de créance subordonné est généralement assorti d’une
notation de crédit inférieure et offre, par conséquent, un rendement plus élevé qu’un titre de créance senior. Il existe également un risque de report du paiement des
coupons.

#### Obligations convertibles
Les obligations convertibles sont des produits hybrides qui se situent entre les titres de créance et les titres de capital. Leurs détenteurs peuvent les convertir en actions de la société émettant ces obligations à une date ultérieure déterminée. Les investissements dans des obligations convertibles peuvent par conséquent être exposés aux variations des cours des actions et à une volatilité accrue par rapport aux investissements
obligataires traditionnels. Ils sont par ailleurs exposés aux mêmes risques de taux d’intérêt, de crédit, de liquidité et de paiement par anticipation que les
investissements obligataires traditionnels comparables. En outre, les marchés obligataires mondiaux ont de temps à autre connu des fluctuations de prix et de volume extrêmes. De telles fluctuations de marché de grande ampleur peuvent avoir un impact défavorable sur le cours boursier des obligations convertibles.

#### Risque lié aux titres convertibles conditionnels (« Coco »)
Les titres convertibles conditionnels (CoCo) sont
similaires aux obligations convertibles (voir « Obligations convertibles » ci-dessus). Néanmoins, la probabilité d’une conversion de l’obligation en action est « conditionnée »
par un événement déclencheur spécifique ou prédéterminé, comme le dépassement d’un certain niveau du cours de l’action intégrée. Ce niveau prédéterminé devra être précisé par l’émetteur de l’obligation dans les modalités d’émission. Lorsque cet événement survient, l’émetteur a le choix entre la dépréciation (en ajustant la valeur de l’obligation en dessous de sa valeur historique), la déduction (en déduisant la valeur de l’obligation) ou la conversion de l’obligation en action. Un Compartiment ne sera pas en mesure de vérifier si l’émetteur choisit la dépréciation, la déduction ou la conversion de l’obligation en action. De plus, rien ne permet de garantir qu’un émetteur choisira de convertir l’obligation en action à la survenue d’un événement déclencheur prédéterminé. Un
Compartiment pourrait subir une perte sur ses investissements si l’émetteur exige une conversion de l’obligation en action avant qu’un Compartiment n’en décide autrement, ou si la valeur de l’émission est dépréciée ou dévalorisée. De plus, les paiements de
coupons sur les CoCo sont entièrement discrétionnaires, ce qui signifie qu’ils peuvent être annulés par l’émetteur à tout moment, pour une raison quelconque et quelle qu’en soit la durée. Dans ces cas, les montants de ces coupons ne peuvent pas être récupérés.
Risque d’absorption des pertes : les CoCo ont été conçues dans l’objectif de respecter certaines exigences réglementaires spécifiques imposées aux établissements
bancaires. Ces titres peuvent notamment être convertis en actions de l’organisme bancaire émetteur ou voir leur capital perdre de leur valeur lorsque le ratio de leur capital réglementaire tombe en deçà d’un seuil prédéterminé ou encore lorsque l’organisme de réglementation concerné estime qu’un établissement bancaire est non viable. Par ailleurs, ces instruments de
créance hybrides n’ont pas d’échéance établie et sont assortis de coupons entièrement discrétionnaires.
Certaines CoCo sont assorties d’une option de remboursement anticipé (c’est-à-dire remboursables) au choix de l’émetteur à son gré. Il est donc impossible d’anticiper si les CoCo seront rachetées à une date de
remboursement anticipé et si les investisseurs peuvent s’attendre à un report des dates de remboursement anticipé. .Par conséquent, il se peut que l’investisseur ne récupère pas le principal, ni à la date de remboursement
anticipé ni à toute autre date.
Instruments subordonnés : dans la plupart de cas, les CoCo seront émises sous la forme d’instruments de créance subordonnés afin de respecter le ratio du capital
réglementaire applicable, préalablement à une conversion. Ainsi, en cas de liquidation ou de dissolution
volontaire ou forcée d’un émetteur préalablement à une
conversion, les droits et créances des titulaires des CoCo (par exemple du Compartiment) à l’encontre de l’émetteur et relatifs aux ou découlant des conditions contractuelles
des CoCo, auront en général un rang junior par rapport aux créances de tous les titulaires des obligations non
subordonnées de l’émetteur. Par ailleurs, si à la suite
d’un événement de conversion, les CoCo sont convertis en titres de capital sous-jacents de l’émetteur, leurs titulaires ne seront pas prioritaires du fait de leur conversion de titulaire d’un titre de créance en titulaire d’un titre de capital. Dans ce genre de situation, les titres auront un rang pari passu ou junior par rapport aux autres titres de capital de l’émetteur, suivant la structure
de capital de ce dernier, sauf lorsque ces titres
comportent des clauses envisageant une réduction
permanente du capital sur la base de la survenance d’événements prédéterminés sur le marché. Dans ce cas de figure, les titres risquent de se voir attribuer un rang
inférieur aux actions bien que le Compartiment réduise autant que possible et en permanence son exposition à
ce type d’obligations.
La valeur de marché fluctuera sur la base de facteurs imprévisibles : Ceux-ci incluent, de manière non limitative
(i) la solvabilité de l’émetteur et/ou les fluctuations des ratios du capital applicables de cet émetteur ; (ii) l’offre et la demande des CoCo ; (iii) la conjoncture globale et la
liquidité disponible ainsi que (iv) les événements économiques, financiers et politiques qui touchent
l’émetteur, son marché spécifique ou les marchés
financiers en général.

#### Investissements en prêts bancaires
Outre les types de risques associés à l’investissement en titres à haut rendement/de qualité inférieure à investment grade comme exposé au paragraphe « Titres à
revenu fixe » ci-dessous, il existe des risques spécifiques associés aux investissements en prêts bancaires. Par exemple, la garantie spécifique utilisée pour garantir un prêt peut perdre de la valeur ou devenir illiquide, ce qui nuirait à la valeur du prêt. De même, de nombreux prêts
ne sont pas négociés activement, ce qui peut nuire à la
capacité du Compartiment de réaliser toute la valeur de ces actifs s’il a besoin de les liquider.
En achetant des participations sur prêts bancaires, le
Compartiment achètera des droits contractuels sur le vendeur uniquement, non sur l’emprunteur. Les paiements dus au Compartiment seront fonction de la réception des paiements de l’emprunteur par le vendeur. En conséquence, le Compartiment assumera le risque de crédit du vendeur et de l’emprunteur, ainsi que de tout intermédiaire. En outre, la liquidité des cessions et
participations est limitée et la Société prévoit que ces titres ne peuvent être vendus qu’à un nombre limité d’investisseurs institutionnels. Il sera alors également plus difficile d’évaluer le Compartiment et de calculer la Valeur liquidative par Action.
Certains Compartiments peuvent investir dans des participations à des prêts non titrisés et/ou des cessions de prêts, comme stipulé dans le Supplément concerné et sous réserve que ces instruments constituent des instruments du marché monétaire habituellement négociés sur le marché monétaire, qui sont liquides et dont la valeur peut être précisément déterminée à tout moment.
Ces prêts sont réputés constituer des instruments du marché monétaire normalement négociés sur le marché
monétaire s’ils satisfont à l’un des critères suivants :
- leur échéance à l’émission ne dépasse pas 397 jours ;
- leur échéance résiduelle ne dépasse pas 397 jours ;
- ils font l’objet d’ajustements réguliers de leur rendement conformément aux conditions du marché monétaire au moins tous les 397 jours ; ou
- leur profil de risque, y compris les risques de crédit et de taux d’intérêt, correspond à celui d’instruments financiers ayant une échéance équivalente à celles décrites aux points a) ou b) ou qui font l’objet d’un ajustement de rendement tel que visé au point c).

Ces prêts sont réputés liquides lorsqu’il est possible de les vendre moyennant des frais limités dans un délai raisonnablement court, compte tenu de l’obligation incombant au Compartiment concerné de racheter ses Actions à la demande de n’importe quel Actionnaire.
On considère qu’il est possible de déterminer avec précision la valeur de ces prêts à n’importe quel moment lorsque ces prêts sont soumis à des systèmes d’évaluation précis et fiables répondant aux critères
suivants :
- ils permettent au Compartiment concerné de calculer la Valeur liquidative conformément à la valeur à laquelle le prêt détenu en portefeuille pourrait être échangé entre des parties informées et désireuses dele faire dans le cadre d’une transaction conforme auxconditions du marché ;et
- ils sont basés soit sur des données du marché, soit sur des modèles d’évaluation, y compris des systèmes d’évaluation basés sur la méthode du coût amorti.

Certains prêts peuvent comporter des caractéristiques de
tirage différé, selon lesquelles le montant avancé est tiré et remboursé et/ou tiré par phases, bien que l’obligation soit créée avant l’investissement. Par ailleurs, certains
prêts peuvent comporter des caractéristiques de crédit renouvelable, selon lesquelles le montant avancé peut
être totalement tiré ou tiré par phases, bien que l’obligation soit créée avant l’investissement. Dans chaque cas, le Compartiment concerné s’engage à fournir ces montants à chaque phase jusqu’au niveau de l’engagement contractuel total du Compartiment pendant
la période au cours de laquelle il participe à la facilité de
prêt.
Un prêt est souvent administré par une banque faisant office d’agent pour tous les titulaires. Sauf si les conditions du prêt ou d’une autre forme de dette donnent au Compartiment concerné un droit de recours direct
contre l’entreprise emprunteuse, ledit Compartiment risque d’être amené à dépendre de la banque agent ou d’autres intermédiaires financiers pour lancer les recours adéquats contre l’entreprise emprunteuse.

#### Risques liés aux instruments financiers dérivés
Certains Compartiments susceptibles d’investir dans des IFD à des fins d’investissement ou de gestion efficace de portefeuille peuvent être ainsi exposés aux risques liés
aux IFD. Les IFD sont des contrats financiers dont la valeur dépend, ou est issue, de la valeur d’un actif sous- jacent, d’un taux de référence ou d’un indice. Les différents IFD qui peuvent être utilisés par un
Compartiment sont décrits à la rubrique « Objectif et politique d’investissement et autres informations » du Supplément concerné.
Les IFD seront notamment utilisés comme substitut pour prendre une position sur l’actif sous-jacent et/ou dans le cadre d’une stratégie visant à réduire l’exposition aux autres risques, tels que le risque de taux d’intérêt ou de change. Le Compartiment peut également utiliser les IFD
pour renforcer son exposition dans les limites fixées par la Banque centrale, auquel cas leur utilisation
entraînerait un risque d’exposition. Cette exposition pourrait amplifier l’éventuel impact négatif d’un changement de valeur de l’actif sous-jacent du
Compartiment et par conséquent augmenter la volatilité
du cours du Compartiment et lui faire ainsi subir des pertes. L’utilisation d’IFD implique des risques différents ou potentiellement plus importants que les risques associés à l’investissement direct dans des titres et autres investissements traditionnels. Les IFD sont
exposés aux risques mentionnés ci-après, tels que le
risque de liquidité et le risque de crédit. Ils peuvent également impliquer un risque d’erreur de prix (mispricing) ou de valorisation et un risque que les fluctuations de la valeur de l’IFD ne soient pas
parfaitement corrélées avec l’actif, le taux ou l’indice sous-jacent. L’investissement dans un IFD pourrait
entraîner, pour le Compartiment, des pertes supérieures
au montant du capital investi. En outre, des opérations sur IFD appropriés pourraient s’avérer impossibles dans certaines situations et rien ne permet de garantir que le
Compartiment réalise ces opérations pour réduire l’exposition à d’autres risques à un moment propice.
Les prix des IFD, y compris les prix des contrats à terme standardisés et contrats d’option, sont fortement volatils. Les cours des contrats à terme, des contrats à terme
standardisés et autres contrats dérivés sont sensibles, entre autres facteurs, aux taux d’intérêt, aux changements de relation entre l’offre et la demande, aux programmes et aux politiques des États en matière de
commerce, fiscalité, politique monétaire et contrôle des changes, et aux événements et programmes politiques et
économiques, nationaux et internationaux. En outre, les gouvernements peuvent occasionnellement intervenir, directement ou au moyen de la réglementation, dans certains marchés et notamment sur les marchés de
devises et de contrats à terme standardisés et contrats d’option liés aux taux d’intérêt. De telles interventions ont souvent pour but d’agir sur les prix et peuvent, en présence d’autres facteurs, provoquer des variations rapides de l’ensemble de ces marchés dans la même
direction, du fait, entre autres raisons, des fluctuations des taux d’intérêt. L’utilisation de techniques et d’instruments implique également certains risques spéciaux, parmi lesquels :
- l’incapacité relative à prédire des fluctuations des cours des titres couverts et des fluctuations des taux d’intérêt ;
- la corrélation imparfaite entre les fluctuations des cours des IFD et les fluctuations des cours des investissements y rattachés ;
- le fait que les compétences requises pour utiliser ces instruments soient différentes de celles qui sont nécessaires pour sélectionner les titres du Compartiment ;
- l’absence éventuelle d’un marché liquide pour tout instrument donné à tout moment donné ;
- les éventuels obstacles à la gestion efficace de portefeuille ou à la capacité de faire face aux demandes de rachat ;
- les pertes éventuelles provenant d’une application inattendue d’une loi ou d’un règlement, ou découlant du caractère non exécutoire d’un contrat ;et
- l’utilisation d’IFD pour assurer une couverture ou une protection contre le risque de marché ou pour générer des revenus supplémentaires peut réduire lapossibilité de bénéficier des fluctuations favorables du marché.

L’utilisation de ces instruments :
- ne permettra pas de construire une exposition à desinstruments autres que des valeurs mobilières, des indices financiers, des taux d’intérêt ou des devises ;
- ne permettra pas de construire une exposition à des actifs sous-jacents autres que des actifs dans lesquels un Compartiment peut investir directement ;et
- l’utilisation de ces instruments ne poussera pas un Compartiment à s’écarter de son objectif d’investissement. Les Gestionnaires de portefeuille peuvent choisir de n’employer aucune de ces stratégies et rien ne permet de garantir qu’unestratégie axée sur les IFD utilisée par unCompartiment se soldera par un succès.

Les Compartiments peuvent être investis dans certains
IFD susceptibles de comporter la prise en charge d’obligations ainsi que de droits et actifs. Les actifs déposés auprès des courtiers dans le cadre des appels
de marge peuvent ne pas être détenus par ces derniers sur des comptes séparés et peuvent donc se trouver exposés au recours des créanciers des courtiers en cas
d’insolvabilité ou de faillite.
Dans le cadre de leurs politiques d’investissement et à fins de couverture, les Compartiments peuvent
occasionnellement avoir recours à des IFD de crédit négociés en Bourse ou de gré à gré, tels que des obligations adossées à des créances ou des swaps de défaut de crédit. Ces instruments peuvent être volatils, comportent certains risques spécifiques et exposent les investisseurs à un risque de perte élevé. La faible marge de garantie initiale habituellement requise pour prendre
une position sur ces instruments permet d’exercer un
effet de levier important. En conséquence, une variation
de faible amplitude relative du prix du contrat peut aboutir à un profit ou à une perte élevés en proportion du montant des fonds effectivement placés comme marge
initiale et peut se traduire par une perte substantielle d’un montant supérieur à celui du dépôt de marge. En outre, dans le cas d’une utilisation à des fins de couverture, il peut exister une corrélation imparfaite
entre ces instruments et les investissements ou secteurs de marché couverts. Les opérations sur IFD négociés de
gré à gré, tels que les IFD de crédit, peuvent comporter des risques supplémentaires du fait qu’il n’existe pas de marché boursier sur lesquels une position ouverte peut
être dénouée.

#### Risque lié à la gestion efficace de portefeuille
Un Gestionnaire de portefeuille peut avoir recours à des techniques et instruments liés aux valeurs mobilières, aux instruments du marché monétaire et/ou autres instruments financiers dans lesquels il investit à des fins
de gestion efficace de portefeuille. De nombreux risques liés à l’utilisation des IFD seront tout aussi pertinents lors de l’emploi de ces techniques de gestion efficace de portefeuille. Il est rappelé aux investisseurs qu’un Compartiment peut de temps à autre procéder à des
opérations de financement sur titres comme des accords de mise/prise en pension et/ou des accords de prêt de
titres. Les investisseurs sont invités à consulter les sections du Prospectus intitulées « Facteurs de risque – Risque de contrepartie », « Facteurs de risque – Risques liés aux instruments financiers dérivés » et « Conflits d’intérêts » pour obtenir plus d’informations sur les
risques associés à la gestion efficace de portefeuille.

#### Risque lié à la liquidité des contrats à terme standardisés
Les positions sur les contrats à terme standardisés peuvent être illiquides du fait que certaines Bourses limitent les fluctuations de prix de certains de ces contrats sur une même journée de négociation par
l’application de règlements appelés « limites journalières
de fluctuations de prix » ou « limites journalières ». Lorsqu’un tel règlement s’applique, aucune négociation ne peut être effectuée au cours d’une journée de
négociation à des prix qui se situeraient au-delà des limites journalières. Dès lors que le prix d’un contrat donné a augmenté ou diminué d’un montant égal à la limite de fluctuation journalière, aucune position sur ce
contrat ne peut être prise ou liquidée, sauf si les négociateurs sont disposés à négocier à un prix se situant à la limite journalière ou en deçà. Une telle situation pourrait empêcher un Compartiment de liquider des positions désavantageuses.

#### Risque lié aux contrats à terme standardisés et contrats d’option
Le Gestionnaire de portefeuille peut mettre en œuvre diverses stratégies de gestion de portefeuille pour le compte des Compartiments en ayant recours à des
contrats à terme standardisés et à des contrats d’option. Les modalités d’un contrat à terme standardisé sont telles que les dépôts de marge en numéraire seront
détenus par un courtier auprès duquel chaque Compartiment détiendra une position ouverte. En cas
d’insolvabilité ou de faillite du courtier, rien ne saurait
garantir que les fonds versés soient restitués à chaque Compartiment. À la levée d’une option, il est possible que les Compartiments versent une prime à une contrepartie.
En cas d’insolvabilité ou de faillite de la contrepartie, la prime de l’option peut être perdue en sus des plus-values non réalisées lorsque le contrat se trouve « dans la monnaie » (si l’option a une valeur intrinsèque). Les
transactions sur contrats à terme standardisés, contrats à terme et contrats d’options, ainsi que différents autres instruments qu’un Compartiment donné peut utiliser, présentent des risques substantiels. Certains types d’IFD dans lesquels le Compartiment concerné peut investir sont sensibles aux taux d’intérêt et de change, ce qui signifie que leur valeur et, par conséquent, la Valeur
liquidative, va fluctuer en fonction des variations des taux d’intérêt et/ou de change. Par conséquent, la performance du Compartiment concerné dépendra en
partie de sa capacité à anticiper les fluctuations des taux d’intérêt du marché et à y réagir en mettant en œuvre des stratégies appropriées pour optimiser les rendements du Compartiment concerné, en s’efforçant de minimiser les risques liés à son capital d’investissement. L’écart
entre le niveau de volatilité du marché et les prévisions
du Compartiment peut provoquer des pertes significatives pour le Compartiment.

#### Risques liés aux contrat à termes
Les contrat à termes et les options sur ces contrats, à la différence des contrats à terme standardisés, ne sont pas négociés en Bourse et ne sont pas standardisés, et les banques et les contrepartistes interviennent pour leur propre compte sur les marchés, et négocient librement chaque opération. Les contrats à terme et au comptant
sont pour l’essentiel, non réglementés ; ils ne font pas l’objet de limitations des fluctuations de prix journalières et aucune limite ne s’applique aux positions spéculatives. Les donneurs d’ordre qui interviennent sur le marché des
contrats à terme ne sont pas tenus de continuer à être
des teneurs de marchés eu égard aux devises ou matières premières qu’ils négocient et ces marchés peuvent traverser des périodes d’absence de liquidité, parfois pour des durées importantes. Le manque de
liquidité du marché ou les perturbations rencontrées par celui-ci peuvent se traduire par des pertes importantes pour les Compartiments.

#### Risque lié aux contrats sur différence et swaps de rendement d’actions
Certains Compartiments peuvent investir dans des contrats sur différence (CFD) et des swaps de rendement
total d’actions (swaps de rendement d’actions) lorsque
cela est mentionné dans le Supplément concerné. Les
risques inhérents aux CFD et aux swaps sur rendement d’actions dépendent de la position que prend le Compartiment dans l’opération. En utilisant des CFD et des swaps sur rendement d’actions, le Compartiment peut se placer en position « longue » sur la valeur sous-
jacente, auquel cas il bénéficiera de toute augmentation de l’actif sous-jacent, tandis que les baisses lui seront préjudiciables. Les risques inhérents à une position
« longue » sont identiques aux risques inhérents à l’achat de l’actif sous-jacent. À l’inverse, le Compartiment peut se placer en position « courte » sur la valeur sous-
jacente, auquel cas il bénéficiera de toute baisse de l’actif sous-jacent, tandis que les augmentations lui seront préjudiciables. Les risques inhérents à une position « courte » sont supérieurs à ceux d’une position
« longue ». Alors que la perte maximale d’une position
« longue » est plafonnée, la valorisation de l’action sous-
jacente ne pouvant être inférieure à zéro, la perte maximale d’une position « courte » correspond à l’augmentation de l’action sous-jacente, qui est, théoriquement, illimitée.
Il convient de noter que le choix d’une position de CFD ou de swap sur rendement d’actions « longue » ou
« courte » repose sur l’opinion du Gestionnaire de portefeuille concerné quant à l’évolution future du titre
sous-jacent. La position peut avoir un impact négatif sur la performance du Compartiment. L’utilisation des CFD et des swaps sur rendement d’actions présente en outre un risque supplémentaire lié à la contrepartie : le
Compartiment court le risque que la contrepartie ne soit pas en mesure d’honorer le paiement auquel elle s’est engagée. Le Gestionnaire de portefeuille concerné veillera
à ce que les contreparties impliquées dans ce type d’opération soient soigneusement sélectionnées et à ce que le risque de contrepartie soit limité et strictement
contrôlé.

#### Risque lié aux swaps de défaut de crédit
Les swaps de défaut de crédit comportent des risques spécifiques, tels que niveaux de levier élevés, risque de paiement de primes sur des swaps de défaut de crédit
sans valeur à l’expiration, marges acheteur/vendeur
importantes et risques liés aux documents fournis.. De
plus, rien ne permet de garantir que la contrepartie à un swap de défaut de crédit soit en mesure de s’acquitter de ses obligations envers le Compartiment si un événement de crédit survient concernant l’entité de référence. En outre, la contrepartie à un swap de défaut de crédit peut chercher à éviter d’effectuer le paiement suite à un événement de crédit présumé en alléguant que
la formulation du contrat manque de clarté ou permet
des interprétations diverses, plus particulièrement en ce qui concerne la formulation précisant ce qu’est un événement de crédit.

#### Risques spécifiques liés aux obligations garanties par des créances hypothécaires (Collateralised Mortgage Obligations, « CMO ») et aux obligations adossées à des créances (Collateralised Debt Obligations, « CDO »)
Le Compartiment peut investir dans des CMO, qui représentent généralement une participation à, ou qui sont garanties par un pool de crédits hypothécaires. Les CMO sont émises en différentes tranches avec
différentes échéances qui peuvent avoir des profils d’investissement et de crédit différents. Au fur et à mesure des remboursements anticipés du pool de crédits hypothécaires, le pool rembourse d’abord les investisseurs des tranches aux échéances les plus
courtes. Les remboursements anticipés peuvent raccourcir sensiblement l’échéance réelle d’une CMO par rapport à son échéance stipulée à l’origine. À l’inverse,
des remboursements anticipés plus lents que prévu peuvent prolonger les échéances effectives des CMO et
les soumettre à un risque de baisse de valeur de marché, en réaction aux hausses de taux d’intérêt, plus élevé que celui associé aux titres de créance classiques et, par
conséquent, augmenter leur volatilité.
Les CMO et autres instruments présentant des modalités de remboursement anticipé complexes ou très variables sont généralement assortis de risques de marché, de risques de remboursement anticipé et de risques de
liquidité plus élevés que d’autres titres adossés à des
créances hypothécaires. Par exemple, leurs prix sont plus
volatils et leur marché peut être plus limité. La valeur de marché de titres émis par des CMO fluctue généralement, entre autres, en fonction de la situation financière des débiteurs dans le cadre de ces titres ou des émetteurs
de ces titres ou, en ce qui concerne les titres synthétiques compris dans la garantie des CMO, des débiteurs dans le cadre des obligations de référence ou
des émetteurs des obligations de référence, de la durée résiduelle jusqu’à échéance, de la situation économique générale, de la situation de certains marchés financiers,
des événements politiques, des évolutions ou tendances d’un secteur donné et de l’évolution des taux d’intérêt en vigueur.
Le Compartiment peut également investir en obligations adossées à des créances (CDO), qui sont des titres à
tranches impliquant des risques similaires à ceux des CMO, mais qui sont garantis par des pools d’autres types de créance (telles que des obligations d’entreprise) et non par des pools de crédits hypothécaires. Les risques d’un investissement dans une CDO dépendent en grande
partie du type de titres en garantie et de la catégorie de
CDO dans lesquels le Compartiment investit.
Les CMO et les CDO sont généralement soumises à chacun des risques présentés pour les titres adossés à des créances hypothécaires (Mortgage-backed Securities,
« MBS ») et les titres adossés à des actifs (Asset-backed Securities, « ABS ») ci-dessous. De plus, les CDO et les CMO comportent des risques supplémentaires, tels que :
- le risque que les distributions prélevées sur les garanties ne suffisent pas à couvrir les intérêts et autres paiements ;
- le risque de baisse de valeur ou de défaut de la garantie selon sa qualité ;
- le risque que le Compartiment investisse en tranches de CDO ou de CMO subordonnées à d’autrestranches ;
- le risque que la complexité de la structure du titre ne soit pas totalement transparente et, si elle n’est pas bien comprise au moment de l’investissement, qu’elle donne lieu à des litiges avec l’émetteur ou à des résultats imprévus ;et
- le risque que le Gestionnaire des CDO ou CMO soit peu performant ou détourne des fonds.

Accords de mise en pension et de prise en pension 
Un Compartiment peut conclure des accords de mise en pension et de prise en pension impliquant certains
risques. Par exemple, en cas de non-respect, par la
personne qui vend des titres au Compartiment dans le cadre d’un accord de prise en pension, de son obligation de racheter les titres sous-jacents, pour cause de faillite
ou autre, le Compartiment cherchera à céder ces titres,
ce qui peut impliquer des frais ou des retards. Si le vendeur devient insolvable et fait l’objet d’une liquidation ou d’une réorganisation en vertu de lois sur la faillite ou autres, la capacité du Compartiment à céder les titres
sous-jacents peut être limitée. Il est possible, dans une situation de faillite ou de liquidation, que le Compartiment ne soit pas en mesure de justifier ses intérêts dans les titres sous-jacents. Si, enfin, un vendeur ne respecte pas son obligation de racheter les
titres dans le cadre d’un accord de prise en pension, le
Compartiment peut subir une perte dans la mesure où il
est contraint de liquider une position sur le marché et où les produits de la vente des titres sous-jacents sont inférieurs au prix de rachat convenu avec le vendeur en défaut. Des éléments de risque similaires surviennent en
cas de faillite ou d’insolvabilité de l’acheteur.

#### Risque lié aux marchés de gré à gré
Lorsqu’un Compartiment se porte acquéreur de titres sur un marché de gré à gré, sa capacité à réaliser la juste valeur de ces titres ne peut être garantie du fait de leur
tendance à avoir une liquidité limitée et une volatilité des prix comparativement élevée. L’utilisation d’IFD négociés de gré à gré, tels que les contrats à terme, les contrats
de swap et les contrats sur différence, peut exposer le Compartiment au risque que les documents juridiques du
contrat ne reflètent pas avec exactitude l’intention des
parties.

#### Absence de réglementation ; défaut de la contrepartie
En règle générale, les réglementations et la surveillance gouvernementales des opérations sont moins présentes sur les marchés dé gré à gré (sur lesquels les devises, les
contrats d’option et au comptant, certaines options sur
devises et les swaps sont généralement négociés) que
pour les opérations réalisées sur des Marchés éligibles. En outre, nombre des protections octroyées aux
participants sur certains Marchés éligibles, telles que la garantie d’exécution d’une chambre de compensation, peuvent être indisponibles lors des transactions de gré à
gré. Les options négociées de gré à gré ne sont pas réglementées. Elles constituent des contrats d’option négociés hors Bourse conçus sur mesure pour répondre aux besoins d’un investisseur particulier. Ces options
permettent à l’utilisateur de structurer précisément la date, le niveau du marché et le montant d’une position donnée. La contrepartie de ces contrats sera l’opérateur
spécifique prenant part à cette opération et non un
Marché éligible. Par conséquent, la faillite ou le défaut de paiement d’une contrepartie avec laquelle un Compartiment négocie des options de gré à gré pourrait
entraîner des pertes considérables pour le Compartiment. En outre, une contrepartie est susceptible de ne pas
solder une transaction conformément à ses conditions et modalités, car le contrat n’est pas contraignant légalement ou parce qu’il ne reflète pas précisément l’intention des parties ou en raison d’un différend concernant les conditions du contrat (qu’il soit de bonne foi ou non) ou d’un problème de crédit ou de liquidité, ce
qui entraînerait une perte pour le Compartiment. Dans la mesure où une contrepartie se voit dans l’incapacité d’honorer ses obligations et où le Compartiment subit des retards ou est empêché d’exercer ses droits concernant les investissements de son portefeuille, le Compartiment
est susceptible de connaître une baisse de la valeur de ses positions, une perte de revenus et d’encourir des
frais liés à la revendication de ses droits. L’exposition aux contreparties sera conforme aux restrictions en matière d’investissement des Compartiments. Quelles que soient les mesures mises en place par un Compartiment afin de
réduire le risque de crédit de contrepartie, rien ne permet de garantir qu’une contrepartie ne manquera pas à ses obligations et qu’en conséquence, le Compartiment ne subira pas de pertes sur ces opérations.

#### Nécessité de relations d’affaires avec les contreparties
La participation au marché des devises de gré à gré implique en principe de conclure des opérations uniquement avec les contreparties jugées suffisamment solvables, à moins que la contrepartie ne fournisse une marge, une garantie, des lettres de crédit ou une autre
forme de rehaussement de crédit. Bien que la Société estime être en mesure d’établir les relations d’affaires nécessaires avec les contreparties pour permettre à un
Compartiment d’effectuer des opérations sur le marché des devises de gré à gré et sur d’autres marchés hors côte, y compris le marché de swaps, rien ne permet de garantir qu’il en sera ainsi. Une incapacité à établir lesdites relations limiterait les activités d’un Compartiment et pourrait imposer que celui-ci réalise
une plus grande partie de ses activités sur les marchés de contrats à terme standardisés. En outre, les contreparties avec lesquelles un Compartiment prévoit
d’établir lesdites relations ne seront pas tenues de
maintenir les lignes de crédit accordées au Compartiment, et pourront décider de les réduire ou d’y mettre fin à leur entière discrétion.

### RISQUE LIÉ AUX PRODUITS STRUCTURÉS
Certains Compartiments peuvent investir dans des produits structurés, tels que des obligations structurées. Les produits structurés sont des instruments de placement synthétiques spécialement conçus pour répondre à des besoins spécifiques auxquels ne répondent pas les instruments financiers standardisés disponibles sur le marché. Les produits structurés peuvent constituer une alternative à un placement direct,
dans le cadre d’un processus d’allocation d’actifs, pour réduire l’exposition au risque d’un portefeuille ; ou pour
tirer parti de la tendance du marché. Un produit structuré applique généralement une stratégie d’investissement prédéfinie basée sur des IFD, tels qu’un titre individuel, un panier de valeurs, des options, des indices, des
matières premières, des émissions de dette et/ou des
devises et, dans une moindre mesure, des swaps. Le rendement du placement de l’investisseur et les obligations de paiement de l’émetteur sont conditionnés par, ou très sensibles à, l’évolution de la valeur des actifs, indices, taux d’intérêt ou flux de trésorerie sous-
jacents. Les mouvements défavorables des valorisations
des actifs sous-jacents peuvent provoquer la perte de la totalité du principal d’une opération. Les produits structurés (qu’ils soient ou non à capital protégé) sont généralement exposés au risque de crédit de l’émetteur. Les produits structurés peuvent être fortement illiquides
et sujets à une importante volatilité des prix. Ces
instruments peuvent être sujets à un risque de crédit, de liquidité et de taux d’intérêt accru par rapport à d’autres titres de créance. Ils sont souvent exposés à des risques d’extension et de remboursement anticipé et des risques
de non-respect des obligations de paiement liées aux actifs sous-jacents, ce qui pourrait affecter négativement les rendements des titres.
Les exemples de produits structurés incluent les titres adossés à des créances hypothécaires, les titres adossés à des actifs et les obligations structurées.

#### Titres adossés à des créances hypothécaires (MBS)
Les MBS sont un type de titre constitué de pools de crédits hypothécaires sur de l’immobilier commercial ou résidentiel. Ils sont généralement soumis aux risques de
crédit liés à la performance des propriétés hypothéquées
sous-jacentes et au risque de remboursement anticipé. À mesure que les taux d’intérêt baissent, les hypothèques sous-jacentes sont susceptibles d’être remboursées par anticipation, rapprochant par là même l’échéance du titre et en conséquence, le Compartiment concerné peut ne
pas recouvrer son investissement initial. Lorsque les taux d’intérêt montent, les paiements par anticipation peuvent s’espacer, allongeant la durée de l’investissement.
Les MBS faiblement notés dans lesquels certains Compartiments peuvent investir sont susceptibles d’être plus volatils, moins liquides et plus difficiles à valoriser
avec précision que des titres de créances plus traditionnels. Ces titres peuvent être particulièrement
sensibles aux périodes de ralentissement économique. Il est probable qu’une récession économique puisse sévèrement perturber le marché pour des titres de ce
type et avoir un impact négatif sur la valeur de ces titres.

#### Titres adossés à des actifs (ABS)
Les ABS sont des titres constitués de regroupements (pools) de titres de créances et apparentés ayant des caractéristiques similaires. Les instruments de garantie pour ces titres peuvent comprendre des prêts au
logement, des paiements de voitures à crédit, des paiements par carte de crédit, des prêts pour l’achat de bateaux, des crédits-bails d’équipements informatiques et d’avions ainsi que des prêts pour l’achat de mobile homes. Certains Compartiments peuvent investir dans ces titres ainsi que dans d’autres types de titres adossés à des actifs qui pourraient être créés dans le futur.
Les ABS peuvent fournir au Compartiment concerné une sûreté moins efficace eu égard à la garantie correspondante que celle fournie avec des titres adossés à des créances hypothécaires. Par conséquent, il est possible que la garantie sous-jacente ne soit pas, dans certains cas, disponible pour couvrir les paiements de ces titres.

#### Obligations structurées
Les obligations structurées sont des titres dont le taux d’intérêt ou le capital est déterminé par un indicateur n’y étant pas lié, et comprend les titres indexés. Les titres
indexés peuvent comprendre un multiplicateur qui multiplie l’élément indexé par un facteur spécifié et, par conséquent, la valeur de ce type de titres peut être très
volatile. Les conditions liées au titre peuvent être structurées par l’émetteur et l’acheteur de l’obligation structurée.
Les obligations structurées peuvent être émises par des
banques, des sociétés de courtage, des compagnies d’assurance et d’autres établissements financiers.

### TITRES IMMOBILIERS
Les titres immobiliers comprennent les sociétés d’investissement immobilier (Real Estate Investment Trusts, « REIT »), les sociétés d’exploitation immobilière (Real Estate Operating Companies, « REOC ») et autres
sociétés appartenant au secteur immobilier. En plus des risques liés à l’investissement dans l’immobilier en général, un investissement dans des titres immobiliers
(comme des REIT) peut inclure certains autres risques liés à leurs structures et leurs objectifs, qui peuvent
inclure, mais sans s’y limiter : une dépendance aux
compétences en matière de gestion, une diversification
limitée, les risques associés à la situation et la gestion du financement de projets, une grande dépendance à la trésorerie, un défaut potentiel des emprunteurs, les
coûts et les pertes potentielles de l’auto-liquidation d’une ou plusieurs participation(s), le risque d’un manque potentiel de fonds hypothécaires et les risques de taux d’intérêt y associés, la surconstruction, l’inoccupation
des propriétés, la hausse des impôts fonciers et des charges d’exploitation, les modifications des lois d’urbanisme, les pertes dues aux dégâts
environnementaux, les modifications des valeurs des propriétés voisines et l’attrait pour les acheteurs, et dans de nombreux cas, la capitalisation relativement faible du
marché, dont les conséquences sont un faible niveau de liquidités et une plus grande instabilité des prix.
Les investisseurs doivent noter que dans la mesure où un Compartiment investit directement dans des REIT, toute politique ou distribution applicable aux dividendes au niveau du Compartiment concerné peut ne pas être représentative de la politique ou distribution de dividende
des REIT sous-jacents. Les REIT sous-jacents concernés ne sont pas obligatoirement autorisés par l’autorité compétente concernée.

### RISQUE D’INVESTISSEMENT DANS LES SOCIÉTÉS INNOVANTES AUTOUR DE LA MOBILITÉ
La valeur des titres de Sociétés innovantes autour de la mobilité peut être plus sensible aux facteurs affectant des secteurs liés aux technologies de la mobilité, ainsi
qu’à des risques et fluctuations de marché plus
importants, par rapport à un investissement dans une
gamme plus large de titres en portefeuille couvrant différents secteurs économiques. Les Sociétés innovantes autour de la mobilité peuvent également être soumises à des réglementations gouvernementales plus strictes par rapport à de nombreux autres secteurs. Par conséquent, les changements dans les politiques
gouvernementales et le besoin d’approbations
réglementaires peuvent avoir un effet défavorable
important sur ces secteurs. De plus, les Sociétés innovantes autour de la mobilité peuvent être exposées à
des risques liés au développement de technologies, à des pressions concurrentielles et à d’autres facteurs, et dépendent de l’acceptation des consommateurs et des entreprises à mesure que les nouvelles technologies
évoluent.

### RISQUE D’INVESTISSEMENT DANS LE SECTEUR DES INFRASTRUCTURES
Des investissements dans le secteur d’infrastructure peuvent être plus sensibles aux événements
économiques, politiques ou réglementaires défavorables qui affectent leurs secteurs et peuvent être soumis à une
multitude de facteurs susceptibles d’affecter
négativement leurs activités ou opérations en
conséquence de tels événements, dont les coûts
additionnels, la concurrence, les préoccupations environnementales, les taxes, l’évolution du nombre d’utilisateurs finaux et les implications réglementaires.

### RISQUE LIÉ À L’APPROCHE D’INVESTISSEMENT ENVIRONNEMENTALE, SOCIALE ET DE GOUVERNANCE (ESG)
Lorsqu’un Compartiment suit une approche d’investissement ESG, cela signifie que le Gestionnaire de portefeuille tient compte de facteurs autres que la
performance financière dans le cadre de son processus d’investissement. Cette approche d’investissement comporte le risque que la performance d’un Compartiment diffère de celle de fonds similaires qui n’utilisent pas d’approche d’investissement ESG. Par exemple, cela pourrait affecter l’exposition d’un Compartiment à certains secteurs ou types d’investissements, lesquels pourraient avoir une
incidence négative sur sa performance.
Il n’est pas garanti que l’approche adoptée par le Gestionnaire de portefeuille reflète les opinions d’un investisseur donné, quel qu’il soit.
L’évolution et les réglementations ESG futures peuvent avoir une incidence sur la mise en œuvre de l’approche d’investissement d’un Compartiment, ce qui peut affecter ses investissements dans le temps.

### RISQUE D’INVESTISSEMENT DANS LES SOCIÉTÉS INNOVANTES DU DOMAINE DE LA BLOCKCHAIN
La valeur des titres de sociétés innovantes dans le domaine de la Blockchain peut être plus sensible aux facteurs affectant des secteurs liés aux technologies de la blockchain. La technologie des registres distribués est une technologie nouvelle et relativement peu éprouvée,
qui peut être vulnérable à la fraude, notamment si une minorité non négligeable de participants s’entend pour escroquer les autres participants. Les changements
apportés aux politiques gouvernementales et le besoin d’approbations réglementaires peuvent avoir un effet défavorable important sur ces secteurs. De plus, les
sociétés innovantes dans le domaine de la Blockchain peuvent être exposées à des risques liés au développement de technologies, à des pressions
concurrentielles, aux défis que présentent les droits de propriété intellectuelle et à d’autres facteurs. Elles dépendent également de l’acceptation des consommateurs et des entreprises à mesure que les
nouvelles technologies évoluent. Les avantages procurés par l’application de cette technologie ne sont pas facilement identifiables et les valeurs des sociétés
innovantes dans le domaine de la Blockchain peuvent parfois fluctuer, indépendamment de l’usage des technologies des registres distribués.

### RISQUES LIÉS AUX INVESTISSEMENTS DANS LES OBLIGATIONS PARTICIPATIVES (« P-NOTES »)
Le Compartiment peut de temps à autre obtenir une exposition à des marchés restreints en investissant dans des P-Notes. La P-Note engage uniquement la
contrepartie qui l’émet à fournir au Compartiment la
performance économique équivalente à la détention d’actions sous-jacentes. Une P-Note ne confère aucun droit ou intérêt avantageux ou équitable dans les actions
auxquelles celle-ci est liée. Une P-Note constitue une obligation contractuelle non garantie de l’émetteur concerné. Le Compartiment est par conséquent soumis au risque de crédit de l’émetteur de toute P-Note investie par le Compartiment. Le Compartiment peut subir une
perte potentiellement égale à la valeur totale de la
P-Note si l’émetteur fait faillite ou manque de quelque autre manière à ses obligations contractuelles en raison de difficultés financières.
Les P-Notes ne disposent généralement pas de marché secondaire actif, et ont ainsi une liquidité restreinte. Pour liquider les investissements, le Compartiment devra
compter sur le prix offert par l’émetteur afin de dénouer une part de la P-Note. La capacité d’ajustement des positions peut par conséquent être restreinte, et avoir
ainsi un impact sur la performance du Compartiment.
En vertu des lois et règlementations applicables, la capacité des émetteurs de P-Notes à acquérir des actions dans certaines sociétés peut de temps à autre
être limitée du fait de l’imposition de certaines restrictions d’investissement. Celles-ci peuvent limiter la capacité d’un émetteur à offrir des P-Notes liées à certaines actions (et donc la capacité d’un Compartiment
à les acheter). Dans certaines circonstances, le
Gestionnaire de portefeuille peut ne pas être en mesure de mettre entièrement en œuvre ou de poursuivre la stratégie d’investissement du Compartiment en raison de ces restrictions.
RISQUES LIÉS AUX INVESTISSEMENTS DANS LES SOCIÉTÉS EN COMMANDITE PRINCIPALES (« MLP », MASTER LIMITED PARTNERSHIPS)
Les MLP sont des sociétés en commandite constituées aux États-Unis et sont soumises à certains risques
fiscaux. L’investissement dans les MLP implique des
risques différents de ceux liés aux actions, y compris le
contrôle et les droits restreints concernant le vote sur les thèmes affectant la gestion de la société en commandite. Les investissements dans les MLP sont en outre moins liquides et plus volatils que ceux effectués dans les actions. Les MLP versent généralement des distributions
aux investisseurs sur la base des flux de trésorerie d’exploitation, qui peuvent correspondre à un remboursement de capital aux investisseurs de ces MLP
(y compris le Compartiment), et avoir ainsi un impact sur le potentiel de croissance du capital des MLP. Toute modification des réglementations fédérales américaines
régissant les MLP peut nuire aux investisseurs de ces MLP (comme le Compartiment), et faire ainsi chuter leur valeur de manière considérable.

### RISQUES POLITIQUES OU DE RÉGLEMENTATION
La valeur des actifs d’un Compartiment peut être affectée par des événements difficilement prévisibles tels que les
évolutions politiques au niveau international, les réformes de politique gouvernementale, les changements de fiscalité, les restrictions aux investissements étrangers et au rapatriement des devises, les fluctuations des devises et autres modifications des lois et règlements des pays dans lesquels des placements peuvent être effectués. En outre, il est possible que le cadre juridique et les normes
comptables, de l’audit et de l’information financière de
certains pays dans lesquels sont effectués les
investissements, ne fournissent pas aux investisseurs le même degré de protection ou d’information que celui généralement applicable aux principaux marchés de
valeurs mobilières.

### RISQUE DE CHANGE
Les actifs d’un Compartiment peuvent être libellés dans une devise autre que la devise de référence du
Compartiment, et les fluctuations de taux de change entre la devise de référence et la devise de l’actif peuvent entraîner une dépréciation de la valeur des actifs du Compartiment telle qu’exprimée dans la devise de référence. La couverture du risque de change conséquent
peut se révéler impossible ou irréalisable. Le Gestionnaire
de portefeuille du Compartiment a la faculté, mais pas l’obligation, de minimiser ces risques en ayant recours à des instruments financiers.
Les catégories d’actions peuvent être libellées dans des devises autres que la devise de référence du
Compartiment et les fluctuations de change entre la devise de référence et la devise de libellé de la catégorie peuvent entraîner la dépréciation de la valeur du
portefeuille détenu par l’investisseur telle qu’exprimée dans la devise de référence. Dans le cas d’une catégorie d’actions non couverte libellée dans une devise autre que
la Devise de référence, une conversion monétaire sera
effectuée pour les souscriptions, rachats, échanges et distributions aux taux de change en vigueur.
La Valeur liquidative du Compartiment peut être affectée négativement par des fluctuations de taux de change entre ces devises et la devise de référence et par des variations des contrôles des changes.
Les Compartiments peuvent occasionnellement conclure des opérations de change soit au comptant soit en achetant des contrats de change à terme sur devises. Les opérations au comptant et les contrats de change à
terme négociés de gré à gré n’éliminent pas les
fluctuations de prix des titres détenus par un
Compartiment ou les fluctuations de taux de change. Ces opérations et contrats ne préviennent pas non plus les pertes occasionnées par la baisse du prix de ces titres.
La performance d’un Compartiment peut être très
sensible aux fluctuations de change du fait que les
positions en devises détenues par un Compartiment peuvent ne pas correspondre aux positions sur titres détenues en portefeuille. Par conséquent, un
Compartiment peut subir des pertes même si les
positions sur les titres sous-jacents détenues par un Compartiment n’accusent aucune perte de valeur.
Un Compartiment peut conclure des opérations de change et/ou avoir recours à des techniques et instruments visant à le protéger contre les fluctuations de la valeur relative de ses positions en portefeuille
occasionnées par les fluctuations de change ou de taux d’intérêt susceptibles de se produire entre la date de négociation et la date de règlement de certaines
opérations sur titres spécifiques ou certaines opérations sur titres anticipées. Bien que ces opérations visent à minimiser les risques de pertes dues à la baisse de
valeur d’une devise couverte, elles ont aussi pour effet de
limiter le gain potentiel qui pourrait être réalisé en cas de
hausse de la valeur de la devise couverte. Il est généralement impossible de faire concorder précisément les montants contractuels correspondants et la valeur
des titres concernés du fait que la valeur à terme de ces titres sera amenée à évoluer en raison de l’impact des fluctuations de marché sur la valeur de ces titres entre la
date à laquelle le contrat est souscrit et sa date d’échéance. L’exécution réussie d’une stratégie de couverture, correspondant très exactement au profil des
investissements d’un Compartiment, ne peut donc pas être garantie. La mise en place d’une couverture contre les fluctuations généralement attendues au niveau des taux de change ou des taux d’intérêt, à un prix suffisant
pour protéger les actifs contre une baisse attendue de la
valeur des positions du portefeuille suite à de telles fluctuations, peut s’avérer impossible.

### RISQUE CONCERNANT LE GESTIONNAIRE DE PORTEFEUILLE ET LA STRATÉGIE SUIVIE
Chaque Compartiment est exposé au risque que le Gestionnaire de portefeuille sélectionne des investissements susceptibles de nuire à sa performance.
Il se peut que la stratégie d’investissement employée par
un Gestionnaire de portefeuille pour un Compartiment n’atteigne pas les résultats escomptés en toutes circonstances et dans toutes les conditions de marché.

### RISQUE DE RÉPLICATION INDICIELLE.
Certains Compartiments peuvent être gérés passivement. Un Compartiment géré passivement n’est pas tenu de suivre ou répliquer parfaitement et en permanence la
performance de son indice respectif, et rien ne permet de garantir qu’un Compartiment pourra répliquer un indice avec exactitude. Le Gestionnaire de portefeuille n’aura pas non plus la possibilité de procéder à des ajustements
par rapport aux variations du marché du fait de la nature même de la gestion passive du Compartiment, et les baisses de son indice respectif devraient se traduire par
des baisses de valeur correspondantes pour le Compartiment. La composition d’un indice peut parfois être modifiée par le compilateur de l’indice ou les actions composant l’indice peuvent être radiées de la cote.

### RISQUES DE CONTREPARTIE
Chacun des Compartiments peut se trouver exposé à un risque de crédit sur les contreparties avec lesquelles il négocie des options, des contrats à terme standardisés et des contrats à terme et autres instruments financiers
dérivés qui ne sont pas négociés sur un Marché éligible.
Ces contreparties ne bénéficient pas des mêmes protections que celles qui s’appliquent aux intervenants qui négocient des contrats à terme standardisés ou des
options sur des Marchés éligibles, telles que la garantie d’exécution d’une chambre de compensation boursière. Tous les Compartiments seront soumis au risque d’insolvabilité, de faillite ou de défaut de règlement d’une contrepartie avec laquelle ils négocient de tels
instruments, transactions pouvant leur causer des pertes substantielles.
Tous les Compartiments sont également susceptibles d’être exposés à un risque de crédit sur les contreparties avec lesquelles ils négocient des titre, ainsi qu’au risque de défaut de règlement, en particulier en ce qui concerne
les titres de créance tels que les obligations, les billets et autres créances ou instruments similaires.
Des conflits d’intérêts peuvent survenir du fait des transactions effectuées entre le Compartiment et des contreparties. En cas de conflit d’intérêts, le Gestionnaire de portefeuille s’efforcera de résoudre ces conflits de
façon équitable. Les risques particuliers liés aux
transactions avec des contreparties sont décrits ci- dessous à la rubrique « Risques juridiques et opérationnels liés à la gestion des garanties ».

### RISQUES JURIDIQUES ET OPÉRATIONNELS LIÉS À LA GESTION DES GARANTIES
Les IFD négociés de gré à gré font généralement l’objet de contrats basés sur des normes fixées par l’International Securities Dealers Association pour les modèles de conventions en matière d’IFD négociés par les parties. L’utilisation de contrats de ce type peut exposer un Compartiment à des risques juridiques, dans
la mesure où le contrat pourrait ne pas refléter exactement l’intention des parties ou ne pas être opposable à la contrepartie dans la juridiction où elle a
été constituée.
Le recours à des IFD négociés de gré à gré et la gestion
des garanties reçues sont soumis à un risque de perte en raison de l’inadéquation ou de la défaillance de processus, de personnes et de systèmes en interne ou d’événements externes. Dans les cas où une garantie en numéraire est réinvestie conformément aux conditions
imposées par la Banque centrale, le Compartiment
concerné sera exposé à un risque de défaillance ou de défaut de règlement de l’émetteur du titre concerné dans lequel la garantie en numéraire a été investie.
La gestion des risques opérationnels est déterminée par
les politiques de BNY Mellon Corporation. Les politiques définies par BNY Mellon Corporation sont mises en œuvre par les Gestionnaires de portefeuille. Ces politiques définissent des normes pour l’évaluation poussée des risques et pour le contrôle et le reporting des risques au sein de l’entreprise ainsi que pour l’analyse des événements opérationnels à risque potentiel signalés.

### RISQUES LIÉS À L’EMPRUNT
Un Compartiment peut emprunter des fonds pour son propre compte pour différentes raisons, par exemple pour faciliter les rachats et satisfaire aux demandes dans le respect des limites imposées par la Réglementation OPCVM. Un tel emprunt implique un degré de risque
financier accru et peut augmenter l’exposition du
Compartiment à des facteurs tels que la hausse des taux d’intérêt, les récessions économiques ou la détérioration des conditions des actifs sous-jacents de ses
investissements. Rien ne permet de garantir que le
Compartiment pourra emprunter dans des conditions favorables, ni que le degré d’endettement souhaité pourra être atteint ou qu’il aura à tout moment la capacité de se refinancer.

### RISQUE LIÉ À LA RESPONSABILITÉ SÉPARÉE DES COMPARTIMENTS
La Société est un fonds à compartiments multiples avec responsabilité séparée entre ses Compartiments. Par conséquent, en droit irlandais, tout passif attribuable à un Compartiment particulier peut uniquement être imputé aux actifs de ce Compartiment et les actifs des autres Compartiments ne peuvent pas être utilisés pour rembourser le passif de ce Compartiment. En outre, tout
contrat conclu par la Société comprendra de plein droit une clause implicite prévoyant que l’autre partie au contrat ne pourra avoir recours aux actifs d’un quelconque Compartiment autre que le Compartiment
concerné par ledit contrat. Ces dispositions sont contraignantes à la fois vis-à-vis des créanciers et dans
le cadre d’une procédure d’insolvabilité, , mais elles ne sauraient empêcher l’application de toute disposition législative ou règle de droit qui exigerait d’utiliser les actifs d’un Compartiment pour rembourser tout ou partie des dettes d’un autre Compartiment pour cause de
fraude ou de fausse déclaration. En outre, même si ces
dispositions sont juridiquement contraignantes devant un
tribunal irlandais qui serait le lieu principal en cas d’action en justice pour faire honorer une dette à l’encontre de la Société, ces dispositions n’ont pas été testées dans d’autres juridictions, et il est possible qu’un créancier cherche à rattacher ou à saisir les actifs d’un
Compartiment pour faire respecter une obligation relative à un autre Compartiment dans une juridiction qui ne reconnaîtrait pas le principe de responsabilité séparée
entre les Compartiments.

### FONCTIONNEMENT DES COMPTES NUMÉRAIRES COMMUNS
Des comptes numéraires communs libellés dans
différentes devises ont été établis pour les Compartiments. L’ensemble des souscriptions, rachats ou dividendes qui peuvent être dus au ou par le
Compartiment concerné transiteront et seront gérés par ces comptes numéraires communs (collectivement les
« Comptes numéraires communs »).
Certains risques associés au fonctionnement des
Comptes en espèces communs sont énoncés ci-dessus aux sections intitulées « (i) Demande d’Actions – Fonctionnement des comptes numéraires » ; « (ii) Rachat d’Actions – Fonctionnement des comptes numéraires » ; et (iii) « Politique de distribution » ci-dessous.
En outre, il est rappelé aux investisseurs que, en cas d’insolvabilité d’un autre Compartiment de la Société, le recouvrement de tout montant revenant à un
Compartiment concerné, mais qui pourrait avoir été transféré à cet autre Compartiment insolvable du fait du fonctionnement du ou des Comptes numéraires communs, sera soumis aux principes du droit des fiducies irlandais et aux modalités des procédures opérationnelles des Comptes numéraires communs. Il
peut y avoir des retards et/ou des litiges en termes de recouvrement de ces montants, et le Compartiment insolvable peut ne pas disposer des fonds suffisants pour rembourser les montants dus au Compartiment concerné.
Lorsque des fonds de souscription versés par un investisseur avant l’Heure limite de Négociation des demandes relatives aux Actions ont été ou devraient être
reçus et sont détenus dans un Compte en espèce
commun, cet investisseur est considéré comme un créancier général du Compartiment jusqu’au moment où les Actions sont émises au Jour d’évaluation concerné. Par conséquent si ces fonds étaient éventuellement perdus avant l’émission des Actions au Jour d’évaluation concerné au profit de l’investisseur concerné, la Société peut être tenue, pour le compte du Compartiment, de
compenser les préjudices subis par le Compartiment du fait de cette perte de fonds au profit de l’investisseur (en cas qualité de créancier du Compartiment), auquel cas
cette perte pèsera sur les actifs du Compartiment concerné et représentera par conséquent une diminution de la Valeur liquidative par Action pour les Actionnaires existants du Compartiment concerné.

### NORMES COMPTABLES, D’AUDIT ET D’INFORMATION FINANCIÈRE
Parmi les pays émergents dans lesquels certains Compartiments peuvent être amenés à investir, un grand nombre (pour ne pas dire tous) risquent de ne pas
posséder de normes comptables, d’audit et d’information financière aussi exigeantes que celles qui s’appliquent aux sociétés américaines ou européennes (Royaume-Uni
compris).

### RISQUE DE MARCHÉ
Il est possible que certains des Marchés éligibles dans lesquels un Compartiment peut investir soient moins bien réglementés que ceux des marchés développés et
puissent s’avérer illiquides, insuffisamment liquides ou
très volatils de temps à autre. Ces circonstances peuvent
affecter le prix auquel un Compartiment peut liquider des
positions afin de répondre aux demandes de rachat ou à d’autres exigences de financement.

### RISQUE DE CONCENTRATION
Un risque de concentration peut survenir lorsqu’un Compartiment investit principalement dans un seul pays
et/ou une seule zone géographique. Cette concentration sur un pays ou une zone géographique peut rendre le Compartiment plus sensible aux événements
défavorables liés à l’économie, à la politique, au taux de
change, à la liquidité, à la fiscalité ou encore à la
législation ou à la réglementation pouvant affecter la
région concernée. Un risque de concentration peut également survenir lorsqu’un Compartiment investit dans un nombre limité de titres individuels ou présente une
diversification sectorielle restreinte. En conséquence, la valeur d’un Compartiment peut dépendre fortement de la performance de ces titres ou secteurs, et sa performance
peut être plus volatile que celle d’un fonds ayant un portefeuille d’investissements plus diversifié.

### CONTRÔLE DES CHANGES ET RISQUE DE RAPATRIEMENT DE CAPITAUX
Un Compartiment peut se voir dans l’incapacité de rapatrier ses capitaux, dividendes, intérêts et autres
revenus de certains pays, ou bien il peut être nécessaire d’obtenir une autorisation de rapatriement auprès du gouvernement concerné. Le Compartiment peut être
négativement affecté dès lors que le processus de règlement des transactions est perturbé par une intervention officielle provoquant un retard de mise en
application ou même refusant d’autoriser le rapatriement
des fonds. Les conditions économiques et politiques
peuvent conduire à la révocation ou la modification de l’autorisation accordée avant l’investissement dans un pays donné ou à l’imposition de nouvelles restrictions.

### RISQUES LIÉS AUX MARCHÉS ÉMERGENTS
Certains Compartiments sont susceptibles d’investir dans des titres de sociétés de marchés émergents. Les risques
liés à un investissement sur les marchés émergents peuvent être supérieurs à ceux liés à un investissement sur des marchés plus matures. Les risques fondamentaux associés à ces marchés sont décrits ci-dessous :

#### Risque lié aux normes comptables :
Les Marchés émergents laissent apparaître une absence de normes et de pratiques cohérentes en matière de
comptabilité, d’audit et de reporting financier.

#### Risque lié à la société investie :
Sur certains marchés émergents, par exemple en Russie, le crime et la corruption, y compris l’extorsion et la fraude, posent un risque pour les entreprises. Les biens et les employés de ces entreprises faisant l’objet
d’investissements sous-jacents peuvent devenir la cible
de vol, violence et/ou extorsion.

#### Risque lié aux pays :
La valeur des actifs du Compartiment concerné peut être affectée par les incertitudes politiques, juridiques, économiques et fiscales. Les lois et règlementations existantes peuvent ne pas être appliquées de manière systématique.

#### Risque de liquidité :
L’investissement sur les Marchés émergents peut comporter un risque de liquidité accru. En règle générale, les marchés financiers des pays émergents sont moins
liquides que ceux des pays plus développés. Il se peut que la réalisation d’achats ou de ventes d’investissements exige plus de temps qu’il ne serait à prévoir sur des marchés développés et que les opérations
doivent être réalisées à des conditions de prix défavorables.

#### Risques liés à la garde d’actifs :
En règle générale, les mécanismes de règlement des marchés émergents sont généralement moins fiables que ceux des marchés des pays plus développés. En
l’occurrence, cela augmente le risque de défaut de
règlement pouvant entraîner des pertes substantielles
pour la Société et le Compartiment concerne en rapport avec les investissements effectués sur les marchés émergents.

#### Risque de change :
Les devises dans lesquelles les investissements sont libellés peuvent se révéler instables, faire l’objet d’une dépréciation significative ou ne pas être librement
convertibles.

#### Risque lié aux informations disponibles :
Les informations fiscales et autres, mises à la disposition des investisseurs peuvent être moins exhaustives et moins fiables.

#### Risque politique :
Certains gouvernements de marchés émergents exercent une influence considérable sur le secteur économique privé, et les incertitudes politiques et sociales peuvent être, le cas échéant, très importantes. Dans des circonstances sociales et politiques défavorables, les
gouvernements sont impliqués dans des politiques d’expropriation, d’imposition confiscatoire, de nationalisation, d’intervention sur les marchés boursiers et pour le règlement d’opérations, et d’imposition de restrictions sur les investissements étrangers et de
contrôle des changes. Les actions menées par le gouvernement à l’avenir pourraient avoir un effet notable sur les conditions économiques de ces pays, et affecter
ainsi les entreprises du secteur privé ainsi que la valeur des titres en portefeuille d’un Compartiment.

#### Risque fiscal :
Le système fiscal de certains pays émergents peut faire l’objet de nombreuses interprétations, de fréquents changements et d’application incohérente aux niveaux fédéral, régional et local. Les lois et les pratiques fiscales
en Europe de l’Est sont à un stade préliminaire de développement, et ne sont pas établies aussi clairement que dans les pays développés. Outre les retenues d’impôt à la source sur les revenus de placement, certains
marchés émergents peuvent imposer différents impôts sur les plus-values aux investisseurs étrangers, et
peuvent même limiter la détention de titres à l’étranger.

#### Risque économique :
Un autre risque commun à nombre de ces pays est leur économie est fortement orientée sur les exportations et,
qu’elle dépend donc du commerce international. L’existence d’infrastructures surchargées et de systèmes financiers obsolètes présente également des risques
dans certains pays.

#### Risque règlementaire :
Certains marchés émergents peuvent avoir un niveau de réglementation, de mise en application de cette réglementation et de surveillance des activités des investisseurs plus faible que sur les marchés développés.

#### Risque juridique :
Les risques associés au système juridique de nombreux marchés émergents (par exemple le système juridique russe ou chinois) incluent (i) le caractère inéprouvé de
l’indépendance du pouvoir judiciaire et son immunité face
aux influences économiques, politiques ou nationalistes ;
(ii) les incohérences entre les lois, les décrets présidentiels, les résolutions et les arrêtés ministériels et
gouvernementaux ; (iii) le manque de directive judiciaire et administrative sur l’interprétation des lois applicables ;
(iv) un pouvoir discrétionnaire élevé de la part des
autorités gouvernementales ; (v) les contradictions des lois et réglementations au niveau local, régional et
fédéral ; (vi) la relative inexpérience des juges et des tribunaux en matière d’interprétation des nouvelles normes juridiques ; et (vii) l’imprévisibilité de l’exécution des sentences arbitrales et des jugements étrangers.
Rien ne permet de garantir que les nouvelles réformes judiciaires visant à équilibrer les droits des autorités privées et gouvernementales dans les tribunaux et à réduire les motifs de réexamen des affaires jugées seront
mises en œuvre, et parviendront à établir un système
judiciaire indépendant et fiable. Bien que des réformes
fondamentales liées aux investissements dans les titres et les réglementations aient été initiées ces dernières
années, certaines ambiguïtés peuvent toujours persister concernant l’interprétation et l’incohérence de leur application. Le suivi et la mise en application des
réglementations applicables restent incertains.

#### Risque de marché :
Les marchés boursiers des pays développés sont de taille moins importante que les marchés boursiers mieux établis, et présentent par conséquent des volumes de transactions considérablement plus faibles, ce qui peut entraîner un manque de liquidité et une volatilité élevée des prix. Il peut y avoir une forte concentration de capitalisations de marché et de volumes de transactions
sur un nombre réduit d’émetteurs représentant un nombre restreint de secteurs, ainsi qu’une forte concentration d’investisseurs et d’intermédiaires
financiers. Ces facteurs peuvent affecter négativement le
calendrier et la valorisation pour les titres acquis ou vendus par un Compartiment.
L’investissement dans des titres d’émetteurs opérant sur les marchés émergents considérés comme des marchés émergents frontières comporte un degré de risque élevé
ainsi que des considérations spécifiques qui ne sont généralement pas associées aux investissements effectués sur les marchés développés plus traditionnels.
Les risques associés à l’investissement dans les titres d’émetteurs opérant dans des pays émergents sont en outre accrus lors d’un investissement dans ces pays émergents frontières. Ces types d’investissement peuvent
être affectés par des facteurs qui ne sont généralement
pas associés aux investissements sur des marchés développés plus traditionnels, y compris les risques
associés à l’expropriation et/ou la nationalisation, à l’instabilité politique ou sociale, à l’omniprésence de la corruption et du crime, aux conflits armés, à l’impact des
guerres civiles et des troubles ethniques ou religieux sur l’économie, au retrait ou au non-renouvellement de toute licence permettant à un Compartiment d’effectuer des opérations sur des titres dans un pays particulier, à
l’imposition confiscatoire, aux restrictions sur les transferts d’actifs, à l’absence de pratiques uniformes en matière de comptabilité, d’audit et de reporting financier, à la moins grande disponibilité des informations
financières et autres informations accessibles au public,
aux évolutions diplomatiques susceptibles de nuire aux investissements dans ces pays ainsi qu’aux éventuelles difficultés pour faire respecter les obligations
contractuelles. Ces risques et considérations spécifiques rendent les investissements dans les titres des marchés émergents frontières fortement spéculatifs par nature.
Par conséquent, l’investissement dans les Actions d’un
Compartiment doit être considéré comme tel, et pourrait
ne pas convenir à un investisseur qui ne serait pas en mesure d’assumer la perte totale de son investissement.
Dans la mesure où un Compartiment investit un pourcentage significatif de ses actifs sur un seul marché
émergent frontière, il sera soumis à un risque accru lié à l’investissement sur ces marchés émergents frontières ainsi qu’aux risques supplémentaires liés au pays concerné.

#### Risque de règlement :
Les pratiques relatives au règlement de transactions de titres sur les marchés émergents impliquent des risques plus élevés que ceux sur les marchés établis, en partie parce que la Société devra utiliser des contreparties bien
moins capitalisées. La garde et l’enregistrement d’actifs
dans certains pays peuvent par ailleurs ne pas être
fiables. Les retards de règlement peuvent faire perdre des opportunités d’investissement à un Compartiment donné, si celui-ci n’est pas en mesure d’acquérir ou de céder un titre. Le Dépositaire doit sélectionner et
surveiller lui-même ses banques correspondantes sur tous les marchés pertinents, conformément à la loi et à la réglementation irlandaise. Sur certains marchés
émergents, les agents d’enregistrement ne sont pas
soumis à une supervision gouvernementale effective, et
ne sont pas toujours indépendants des émetteurs. Il est par conséquent rappelé aux investisseurs que les
Compartiments concernés peuvent subir des pertes résultant de problèmes d’enregistrement éventuels.

### RISQUE LIÉ À LA DETTE SOUVERAINE
Les investissements dans des titres émis ou garantis par des gouvernements peuvent être exposés à des risques politiques, sociaux et économiques. En cas de situation défavorable, les émetteurs souverains peuvent ne pas
avoir la capacité ou la volonté de rembourser le capital et/ou les intérêts à l’échéance, ou peuvent demander à ce que le Compartiment participe à la restructuration de
la dette. Si un Compartiment a investi dans de tels titres, il risque de subir des pertes majeures en cas de défaut de paiement des émetteurs souverains.

### RISQUE LIÉ À LA ZONE EURO
Compte tenu de la persistance des préoccupations
concernant le risque souverain de certains pays de la zone euro, les investissements d’un Compartiment dans la région peuvent être soumis à des risques de volatilité,
de liquidité, de change et de défaut accrus. Tout événement défavorable, comme la dégradation de la
notation d’un titre souverain ou la sortie de membres de l’UE de la zone euro, peut impacter négativement la valeur d’un Compartiment.

### INVESTISSEMENT EN RUSSIE
Un investissement en Russie présente des risques spécifiques en ce qui concerne le règlement et la garde de titres. Ces risques résultent du fait que les titres physiques peuvent ne pas être déposés physiquement. La seule preuve légale de propriété est donc le registre des
actionnaires de l’émetteur. Il incombe à chaque émetteur de nommer son propre agent d’enregistrement. Ceci entraîne une vaste répartition géographique de plusieurs milliers d’agents d’enregistrement à travers la Russie. La
Commission fédérale russe des marchés de valeurs
mobilières (la « Commission ») a défini des responsabilités concernant les activités des agents
d’enregistrement, y compris ce qui constitue une preuve de propriété et les procédures de transfert. Toutefois,
des difficultés de mise en application des réglementations de la Commission peuvent signifier que
le potentiel de perte ou d’erreur est toujours présent et
que rien ne permet de garantir que les agents d’enregistrement agiront conformément aux lois et réglementations applicables. Les pratiques largement
admises pour le secteur ne sont pas encore complètement établies. Lorsque l’enregistrement a lieu, l’agent d’enregistrement produit un extrait du registre des actionnaires à ce moment donné. La propriété d’actions est attestée par les dossiers de l’agent d’enregistrement, mais non par la possession d’un extrait du registre des actionnaires. Cet extrait atteste uniquement qu’il a été procédé à l’enregistrement. Il est non négociable et n’a
pas de valeur intrinsèque. De plus, un agent d’enregistrement n’acceptera généralement pas d’extrait pour preuve de propriété des actions et n’est pas tenu d’informer le Dépositaire, ou ses agents locaux en Russie, si ou lorsqu’il modifie le registre des actionnaires. De ce
fait, les titres russes ne sont pas déposés physiquement
auprès du Dépositaire ou de ses agents locaux en Russie, et ni le Dépositaire ni ses agents locaux en Russie peuvent être considérés comme accomplissant une garde physique ou une fonction de dépôt au sens traditionnel.
Les agents d’enregistrement ne sont ni des agents du
Dépositaire ou de ses agents locaux en Russie, ni
responsables vis-à-vis de celui-ci/ceux-ci. Il est possible qu’un Compartiment ne soit pas inscrit dans le registre, totalement ou en partie, notamment en raison d’un acte de négligence, d’un manque d’attention, d’une omission ou d’une catastrophe telle qu’un incendie.
En outre, on ne peut exclure la possibilité que, lors d’un investissement direct sur les marchés russes, les droits au titre des actifs concernés de tiers puissent déjà
exister, ou que l’acquisition de ces actifs puisse faire l’objet de restrictions dont l’acheteur n’a pas été informé. Il est également impossible de garantir pour le moment
que le registre est maintenu de manière indépendante, avec la compétence, l’aptitude et l’intégrité nécessaires, sans que les sociétés concernées exercent une influence ; les agents d’enregistrement ne sont soumis à aucune obligation de résultat en matière de perte de
droits.
Les risques politiques, juridiques et opérationnels liés à l’investissement dans des émetteurs russes peuvent être particulièrement prononcés. Certains émetteurs russes
peuvent également ne pas satisfaire aux normes de gouvernance d’entreprise reconnues au niveau international. Le concept de droit de garde n’est pas bien établi et les règles gouvernant la gestion d’entreprise et la protection des investisseurs peuvent différer de celles offertes dans d’autres pays et peuvent par conséquent n’offrir qu’une protection limitée aux Actionnaires, comme à un Compartiment. Les Actionnaires peuvent dès lors
être affectés par la dilution ou la perte de leurs investissements due aux mesures prises par les gestionnaires sans disposer de recours juridiques satisfaisants. Ces circonstances peuvent entraîner une
réduction de la valeur des actifs acquis ou une interdiction totale ou partielle de l’accès à ces actifs par un Compartiment, à son détriment.
En ce qui concerne les investissements en Russie, un Compartiment peut uniquement investir dans des titres russes négociés à la Bourse de Moscou.

### INVESTISSEMENT EN CHINE CONTINENTALE
Certains Compartiments peuvent investir en Chine continentale dans les limites autorisées par leur objectif
et leur politique d’investissement. Les investissements en
Chine continentale peuvent être sensibles aux changements de loi et de réglementation, ainsi qu’aux mesures politiques, sociales ou économiques qui
prévoient une possible intervention du gouvernement. Dans des circonstances extrêmes, les Compartiments
peuvent subir des pertes en raison de leurs capacités d’investissement restreintes, ou ne pas être à même d’adopter ou de suivre pleinement leurs objectifs ou leur stratégie d’investissement compte tenu des restrictions d’investissement locales, de l’illiquidité du marché boursier domestique chinois et/ou d’un retard ou d’une perturbation de l’exécution et du règlement des
transactions.

#### Risque lié au marché chinois
L’investissement sur le marché chinois est exposé aux risques généralement liés à l’investissement sur les marchés émergents, ainsi qu’aux risques spécifiques au marché chinois. Depuis 1978, le gouvernement chinois a mis en œuvre des réformes économiques axées sur la décentralisation et l’utilisation des forces du marché pour
le développement de l’économie chinoise. Bon nombre
des réformes économiques appliquées en Chine sont
inédites ou expérimentales et susceptibles de donner lieu à des ajustements ou à des modifications. Tout changement politique, social ou économique majeur en Chine peut avoir un effet négatif sur les investissements réalisés sur le marché chinois.
Il est possible que le cadre réglementaire et juridique des marchés de capitaux et des sociétés par actions en Chine ne soit pas aussi élaboré que celui des pays développés. Les normes et principes comptables chinois peuvent
s’écarter sensiblement des normes comptables
internationales. Il est possible que les systèmes de
règlement et de compensation des marchés boursiers de la RPC ne soient pas bien testés et soient soumis à de
plus grands risques d’erreur ou d’inefficacité.
Les investissements dans des titres de capital de sociétés chinoises peuvent être réalisés par
l’intermédiaire d’actions A, B ou H chinoises. Le nombre
de ces titres et leur valeur de marché totale cumulée
étant relativement faibles en comparaison avec les marchés plus développés, les investissements dans ces titres peuvent être sujets à une volatilité des prix accrue et à une liquidité moindre. Le contrôle des changes exercé par le gouvernement chinois ainsi que les fluctuations du cours du renminbi peuvent avoir une incidence négative sur les activités et les résultats financiers des sociétés chinoises.
L’investissement en Chine continentale est soumis au risque lié à l’investissement sur les marchés émergents et peut exposer les investisseurs aux risques suivants :

#### Risque de change concernant le renminbi
Le renminbi « RMB » n’est pas une monnaie librement convertible pour le moment. Bien que le RMB offshore (« CNH ») et le RMB onshore (« CNY ») soient une même
monnaie, la valeur du CNH peut différer, parfois de manière significative, de la valeur du CNY en raison d’un certain nombre de facteurs, en ce compris et entre
autres les politiques de contrôle des changes et les
restrictions de rapatriement de capitaux appliquées par le gouvernement chinois, ainsi que d’autres facteurs et forces de marché externes. Toute divergence entre le
CNH et le CNY peut avoir une incidence défavorable sur les investisseurs et, en conséquence, il est possible que les Compartiments qui investissent en Chine continentale aient à supporter un risque de change accru. Il se peut que la disponibilité du CNH (RMB offshore) sur le marché ne permette pas de satisfaire les paiements de rachats de façon immédiate et induise de ce fait des arriérés de règlement.
Les investisseurs des catégories d’actions libellées en RMB seront exposés au marché du CNH (RMB offshore).
Toute dépréciation du RMB pourrait nuire à la valeur du placement d’un investisseur dans le Compartiment.
Le marché obligataire libellé en CNH (RMB offshore) est un marché en développement qui reste relativement
restreint et davantage sujet à la volatilité et à l’illiquidité.
Il est soumis aux restrictions réglementaires imposées par le gouvernement chinois, qui peuvent faire l’objet de changements. En circonstances extrêmes, les
Compartiments qui investissent dans des obligations
libellées en CNH (RMB offshore) peuvent subir des pertes du fait de capacités d’investissement restreintes, ou ne pas être à même d’adopter ou de poursuivre pleinement leurs objectifs ou leur stratégie d’investissement.

#### Suspension du marché des actions A chinoises et risque de volatilité
Les actions A chinoises peuvent uniquement être
achetées par un Compartiment, ou vendues à celui-ci, de temps à autre lorsqu’elles peuvent être vendues ou achetées à la Bourse de Shanghai ou à la Bourse de
Shenzhen, le cas échéant. Le marché des actions A est considéré comme volatil et instable (avec le risque de
suspension d’une action particulière ou d’une intervention
gouvernementale). La volatilité élevée du marché et les
difficultés de règlement éventuelles sur le marché des actions A peuvent également engendrer des fluctuations non négligeables du cours des titres négociés sur le marché des actions A, et donc avoir un effet négatif sur la valeur du Compartiment.

#### Risques liés au programme Stock Connect
Les investissements du Compartiment dans des actions A chinoises par l’intermédiaire du programme Stock Connect (le « Stock Connect ») peuvent être soumis aux risques suivants. Si un Compartiment n’est pas en
mesure d’investir dans des actions A chinoises par l’intermédiaire du Stock Connect en temps opportun, sa capacité à atteindre ses objectifs d’investissement
pourrait en être affectée.
Les règlements en vigueur n’ont pas été éprouvés et sont susceptibles d’être modifiés. Il n’existe aucune certitude quant à la façon dont elles s’appliqueront, ce qui pourrait nuire au Compartiment. Le programme implique d’utiliser
de nouveaux systèmes informatiques pouvant être
soumis à un risque opérationnel du fait de leur nature transfrontalière. Un éventuel dysfonctionnement des systèmes concernés pourrait interrompre la négociation sur les marchés de Hong Kong et de Shanghai effectuée à travers le programme.

#### Titres Stock Connect chinois :
Rien ne permet de garantir qu’un marché actif pour les Titres Stock Connect chinois sera développé ou maintenu. Si les écarts de crédit des Titres Stock Connect chinois
sont importants, il sera difficile pour le Compartiment de les vendre au prix désiré.
Si le Compartiment doit vendre des Titres Stock Connect chinois alors qu’il n’existe aucun marché actif, le prix reçu, en supposant qu’il parvienne seulement à les vendre, peut être inférieur à celui qu’il aurait reçu si un marché actif avait existé, ce qui pourrait affecter la performance d’un Compartiment, en fonction de l’encours de son investissement dans des Titres Stock Connect
chinois par le biais du Stock Connect.
Quotas : Le Stock Connect est soumis à un quota quotidien. Ce quota d’investissement n’est réservé à aucun Compartiment et est utilisé selon l’ordre de dépôt des demandes. En particulier, lorsque le solde restant du
quota quotidien du canal de transactions Nord pour investir dans des actions A chinoises (« Transactions Nord ») atteint zéro ou que le quota quotidien des Transactions Nord est dépassé au cours de la séance
d’achat d’ouverture, les nouveaux ordres d’achat sont
rejetés (les investisseurs étant autorisés à vendre leurs
titres transfrontaliers indépendamment du solde du quota), ce qui peut nuire à la capacité d’un Compartiment à investir dans des actions A chinoises par l’intermédiaire du programme Stock Connect.
Risque de suspension : Il est envisagé que la Bourse de Hong Kong (Stock Exchange of Hong Kong Limited,
« SEHK »), la Bourse de Shanghai (Shanghai Stock Exchange, « SSE ») ou la Bourse de Shenzhen (Shenzhen Stock Exchange, « SZSE ») se réserveront le droit de suspendre le Canal de transactions Nord et/ou le Canal de transactions Sud pour investir dans des actions de
Hong Kong si cela s’avère nécessaire pour garantir un
marché ordonné et équitable et une gestion prudente des risques. Le consentement de l’autorité de réglementation concernée sera sollicité avant de procéder à une
suspension. Si les Transactions Nord sont suspendues, la capacité d’un Compartiment à accéder au marché des actions A par l’intermédiaire du Stock Connect se trouvera affectée de manière défavorable.
Jours de négociation différents : Le Stock Connect opère uniquement les jours où la SEHK et le marché continental (SSE et SZSE) sont ouverts aux négociations et où les services bancaires sont disponibles dans les deux marchés les jours de règlement correspondants. Il
peut ainsi arriver que ce soit un jour de négociation sur le marché continental, mais pas un jour de négociation sur le marché de Hong Kong. En pareil cas, un Compartiment peut être soumis à un risque de fluctuation des prix des actions A chinoises, étant donné que le Compartiment ne
sera pas en mesure de négocier des actions A chinoises par l’intermédiaire du Stock Connect.
Risque opérationnel : Le Stock Connect fournit un nouveau canal aux investisseurs hongkongais et étrangers (y compris les Compartiments) pour accéder directement au marché boursier chinois. Les participants du marché peuvent participer au programme sous réserve de respecter certaines exigences en termes de capacités informatiques, de gestion des risques et autres, telles
qu’éventuellement spécifiées par la place boursière et/ou
la chambre de compensation concernée. Étant donné que
les régimes de valeurs mobilières et les systèmes juridiques des deux marchés diffèrent de manière
significative, les participants du marché peuvent avoir besoin de régler en permanence les questions liées à ces différences pour le bon fonctionnement du programme.
Par ailleurs, la « connectivité » du Stock Connect implique d’acheminer les ordres de part et d’autre de la frontière, ce qui exige le développement de nouveaux systèmes de technologie de l’information de la part de la SEHK et des participants aux échanges. Rien ne permet
de garantir que les systèmes de la SEHK et les participants au marché fonctionneront adéquatement ou resteront adaptés aux évolutions des deux marchés. En cas de dysfonctionnement des systèmes concernés, la négociation sur les deux marchés via le programme pourrait être perturbée.
Retrait des titres éligibles : Lorsqu’un titre est retiré de l’univers des titres éligibles à la négociation par le biais du Stock Connect, il peut uniquement être vendu, et non acheté. Cela peut affecter le portefeuille d’investissement ou la stratégie d’un Compartiment, notamment lorsque le Gestionnaire souhaite acheter un titre retiré de l’univers des titres éligibles.
Risque de compensation et de règlement : La chambre de compensation de Hong Kong (Hong Kong Securities Clearing Company Limited, « HKSCC ») et celle de la Chine (China Securities Depository and Clearing Corporation Limited, « CSDCC ») ont noué des liens de
compensation, chacune devenant un participant à l’autre
pour faciliter la compensation et le règlement des
transactions transfrontalières. Aux fins des transactions
transfrontalières initiées sur un marché, la chambre de compensation de ce marché, d’une part, procède à la compensation et au règlement des transactions avec ses propres participants et, d’autre part, s’engage à accomplir les obligations de compensation et de
règlement de ses participants avec la chambre de
compensation agissant comme contrepartie. Dans l’éventualité, peu probable, d’un défaut de la CSDCC et où la CSDCC serait déclarée défaillante, les obligations de
HKSCC eu égard aux transactions Nord en vertu de ses contrats de marché avec des participants se limiteraient à aider les participants à faire valoir leurs revendications
à l’encontre de la CSDCC. HKSCC s’efforcera de bonne foi
de recouvrer par toutes voies légales auprès de la CSDCC
ou du fait de sa liquidation les actions en circulation et les sommes concernées. Dans ce cas, un Compartiment
pourrait subir un retard dans le processus de recouvrement, voire ne pas recouvrer l’intégralité de sa perte eu égard à la CSDCC.
Accords de mandataire : Les investisseurs d’Hong Kong et de l’étranger (y compris les Compartiments) pourront désormais uniquement négocier certains titres cotés sur
la SSE (les « Titres SSE ») et la SZSE (« les Titres SZSE ») par le biais du Stock Connect. HKSCC est le détenteur pour compte des Titres SSE et SZSE acquis
par les investisseurs hongkongais et étrangers par l’intermédiaire du Stock Connect.
Les règles de la Commission de réglementation des valeurs mobilières chinoise (China Securities Regulatory Commission, « CSRC ») relatives au Stock Connect
prévoient expressément que les investisseurs bénéficient des droits et des avantages acquis par l’intermédiaire du Stock Connect conformément aux lois applicables. Ces
règles sont des règlements ministériels ayant un effet
juridique en Chine continentale. La mise en application de ces règles n’est toutefois pas éprouvée, et rien ne permet de garantir que les tribunaux de Chine
continentale les reconnaîtront (par exemple lors des procédures de liquidation des sociétés de Chine continentale).
Il convient de noter qu’en vertu des Règles du système de compensation et règlement central (Central Clearing and
Settlement System, « CCASS »), HKSCC, en tant que mandataire porteur, n’est pas tenue d’intenter une action en justice ni d’entamer une procédure judiciaire pour faire valoir les droits des investisseurs eu égard aux
Titres SSE et SZSE en Chine continentale ou ailleurs. Par conséquent, même si la propriété d’un Compartiment est finalement reconnue, le Compartiment peut subir des difficultés ou des retards dans l’exercice de ses droits relatifs aux Titres SSE ou SZSE.
Participation aux opérations sur titres et assemblées des actionnaires : HKSCC tiendra les participants au CCASS informés des opérations sur titres liées aux Titres SSE et SZSE. Les investisseurs hongkongais et étrangers (y compris les Compartiments) devront respecter les modalités et délais spécifiés par leurs courtiers et dépositaires respectifs (les participants au CCASS). Le délai imparti pour prendre des mesures eu égard à tout
type d’opérations sur titres liées à des Titres SSE et SZSE peut être d’un jour ouvrable seulement. Un Compartiment donné peut donc ne pas être à même de
participer à certaines opérations sur titres en temps voulu.
Les investisseurs hongkongais et étrangers (y compris les Compartiments) détiennent des Titres SSE et SZSE négociés via le programme Stock Connect par
l’intermédiaire de courtiers et de dépositaires. En vertu
des pratiques en vigueur en Chine continentale, les procurations multiples ne sont pas possibles. C’est la raison pour laquelle un Compartiment peut ne pas être
en mesure de désigner des mandataires pour participer aux assemblées des actionnaires concernant les Titres SSE et SZSE.
Risque règlementaire : Le Stock Connect est en plein développement. Il va donc faire l’objet de règlements promulgués par les autorités réglementaires ainsi que de
règles élaborées par les Bourses de Chine continentale et de Hong Kong. Par ailleurs, de nouvelles réglementations peuvent de temps à autre être promulguées par les
organismes de réglementation eu égard aux opérations et à l’application de la législation relative aux transactions transfrontalières par le biais du Stock Connect. Les règlements n’ont pas encore été éprouvés, et il n’existe aucune certitude quant à la façon dont ils seront
appliqués et pourront évoluer. Rien ne permet de garantir que le Stock Connect ne sera pas supprimé.
Absence de couverture au titre du Fonds d’indemnisation des investisseurs : Les investissements réalisés par un Compartiment par le biais du Stock Connect ne seront
pas couverts par le Fonds d’indemnisation des investisseurs de Hong Kong. Le Fonds d’indemnisation des investisseurs de Hong Kong a pour vocation de verser
une indemnité aux investisseurs de toute nationalité supportant des pertes financières en raison du défaut de
paiement d’un intermédiaire agréé ou d’un établissement
financier autorisé eu égard aux produits négociés en
Bourse à Hong Kong. Les cas de défaut concernant les Transactions Nord par le biais du Stock Connect
n’impliquant pas de produits cotés ou négociés à la SEHK
ou à la Hong Kong Futures Exchange Limited, ils ne sont pas couverts par le Fonds d’indemnisation des investisseurs. D’autre part, puisque le Compartiment réalisera des Transactions Nord par le biais de courtiers
établis à Hong Kong et non en Chine continentale, ils ne
seront pas protégés par le Fonds de protection des investisseurs dans des titres chinois (中國投資者保護基金) de la Chine continentale. Un Compartiment est donc exposé au risque de défaut du ou des courtiers qu’il engage pour négocier ses actions A chinoises via le
programme.
Règle sur les profits des opérations à court terme : Conformément à la loi sur les valeurs mobilières chinoises, un actionnaire détenant au moins 5 % du total
des actions émises d’une société chinoise cotée (un
« actionnaire principal ») doit retourner tout profit tiré de l’achat et de la vente des actions de cette société chinoise cotée si les deux transactions interviennent dans un intervalle de six mois. Dans l’éventualité, peu probable, où le Compartiment deviendrait un actionnaire principal d’une société chinoise cotée en investissant dans des Titres Stock Connect chinois par le biais du
Stock Connect, le profit que le Compartiment pourrait tirer de ces investissements pourrait être limité, ce qui
pourrait affecter le Compartiment et sa performance, en fonction de l’encours de son investissement dans les Titres Stock Connect chinois par le biais du Stock
Connect.

#### Contrôle en amont :
Les réglementations chinoises impliquent que les actions détenues sur le compte d’un investisseur soient suffisantes pour que celui-ci puisse vendre une quelconque action. À défaut, la SSE refusera l’ordre de vente concerné.
La SEHK procédera à des vérifications préalables eu égard aux ordres de vente de Titres Stock Connect chinois de ses participants (à savoir les courtiers en
valeurs mobilières) afin d’éviter toute survente. Si le
Compartiment désire vendre les Titres Stock Connect chinois qu’il détient, il devra transférer ces Titres Stock Connect chinois sur les comptes respectifs de ses courtiers avant l’ouverture du marché le jour de la vente (le « jour de négociation »), sauf si les courtiers peuvent
confirmer que le Compartiment possède suffisamment d’actions sur son compte. En cas de non-respect du délai, ces derniers ne pourront pas procéder à la vente
de ces Titres Stock Connect chinois pour le compte du Compartiment lors de ce jour de négociation. Du fait de cette exigence, le Compartiment peut ne pas être à même de vendre opportunément les Titres Stock Connect
chinois qu’il détient.
Si le Compartiment laisse les Titres Stock Connect chinois en dépôt auprès d’un dépositaire qui est un dépositaire participant ou un compensateur général
participant au CCASS, le Compartiment peut demander à ce dépositaire d’ouvrir un compte distinct spécifique (special segregated account, « SPSA ») dans le CCASS pour conserver les Titres Stock Connect chinois qu’il détient aux termes du modèle de vérification préalable
aux transactions amélioré. Chaque SPSA se verra assigner un « Identifiant investisseur » unique par le CCASS afin de faciliter la vérification par le Stock
Connect des participations d’un investisseur tel qu’un
Compartiment. Sous réserve que les participations soient suffisantes sur le SPSA lorsqu’un courtier saisit l’ordre de vente du Compartiment correspondant, le Compartiment
devra transférer les Titres Stock Connect chinois depuis son SPSA sur le compte de son courtier après l’exécution seulement, et non avant de placer l’ordre de vente. Le Compartiment ne risquera donc pas de se trouver dans
l’incapacité de vendre opportunément les Titres Stock Connect chinois qu’il détient parce qu’il n’aura pas transféré à temps lesdits Titres Stock Connect chinois à
ses courtiers.

#### Jours de négociation différents :
Le programme Stock Connect ne fonctionnera que les jours où la SEHK et la SSE sont toutes les deux ouvertes pour la négociation et où les banques des deux marchés sont ouvertes les jours de règlement correspondants.
Il est par conséquent possible que des opportunités d’opérations boursières se présentent aux cours d’un jour de négociation normal de la SSE, mais que le
Compartiment ne puisse pas négocier les Titres Stock Connect chinois. Le Compartiment peut être soumis à un risque de fluctuation des cours des Titres Stock Connect chinois pendant la période durant laquelle le programme Stock Connect est ainsi incapable de fonctionner.

#### Risque lié à la fiscalité en Chine
La législation, la réglementation et les pratiques fiscales chinoises actuelles sont assorties de risques et
d’incertitudes. L’interprétation et la mise en application
de la législation fiscale chinoise actuelle peuvent ne pas
être aussi cohérentes et transparentes que celles de nations plus développées, et peuvent varier d’une région à l’autre. Il est possible que la législation, la réglementation et les pratiques fiscales chinoises
actuelles soient ultérieurement modifiées avec effet rétroactif. Une augmentation du passif d’impôt sur un Compartiment, consécutive à de tels changements,
pourrait avoir un impact défavorable sur sa valeur. Par ailleurs, toute provision fiscale constituée par le
Gestionnaire peut être excessive ou inadéquate eu égard au passif d’impôt final sur les plus-values tirées de la cession de titres en Chine continentale. Suivant le
moment de leurs souscriptions et/ou rachats, les investisseurs pourraient être désavantagés par
l’insuffisance des provisions fiscales et n’auront pas le droit de réclamer une quelconque partie d’un excédent de provisions (selon le cas).
Bien que les autorités concernées aient annoncé que les plus-values réalisées par les investisseurs hongkongais et étrangers (y compris les Compartiments) sur la
négociation d’actions A chinoises par l’intermédiaire du
Stock Connect seront temporairement exonérées de l’impôt sur les sociétés, de la taxe professionnelle et de l’impôt sur le revenu des particuliers, les dividendes provenant des actions A chinoises versés aux
investisseurs hongkongais et étrangers resteront soumis à une retenue d’impôt à la source de 10 % en Chine continentale, et l’obligation de retenue incombera à la société versant les dividendes. Les investisseurs doivent
par ailleurs noter que l’exonération fiscale sur les plus- values réalisées sur les actions A chinoises par le biais
du Stock Connect en vertu de la « Directive concernant les politiques fiscales liées au Shanghai-Hong Kong Stock Connect » (Caishui [2014] n° 81) (la
« Directive 81 ») et de la « Directive concernant les politiques fiscales liées au Shenzhen-Hong Kong Stock Connect » (Caishui [2016] n° 127) (la « Directive 127 ») promulguées le 14 novembre 2014 et le
1
er 
décembre 2016, respectivement, par le ministère des Finances, l’Administration fiscale nationale et la CSRC, a été accordée à titre temporaire et que rien ne garantit qu’un Compartiment continuera de bénéficier d’une exonération fiscale sur une longue période. En cas de
retrait de l’exonération accordée au titre des Directives 81 et 127, ou en cas de nouvelle directive relative à la situation fiscale des actions A chinoises
négociées par le biais du Stock Connect qui diffèrerait de
la pratique actuelle du Gestionnaire, tout impôt sur les plus-values obtenues lors de la négociation d’actions A chinoises par le biais du Stock Connect pourra être
directement pris en charge par le Compartiment, et avoir un impact considérable sur la Valeur liquidative du Compartiment.
Les règles et pratiques fiscales de la Chine continentale
relatives au Stock Connect sont nouvelles. Leur mise en application n’a donc pas été éprouvée et reste incertaine. Toute annonce future de l’autorité fiscale de la Chine continentale peut amener le Compartiment à devoir s’acquitter d’obligations fiscales imprévues, avec
éventuellement un effet rétrospectif.

#### Impôt sur le revenu des sociétés
Si le Compartiment est considéré comme une société résidente fiscale de RPC (également dénommée la
« Chine »), il sera assujetti à l’impôt sur les sociétés à
raison de 25 % de son revenu imposable mondial. Si le
Compartiment est considéré comme une société non résidente de la RPC possédant un établissement en RPC,
les profits imputables à cet établissement seront assujettis à l’impôt sur les sociétés au taux de 25 %.
Le Gestionnaire de portefeuille entend gérer et exploiter le Compartiment de telle manière que la Société et le Compartiment ne devraient pas être traités comme des entreprises résidentes fiscales de la RPC ou non résidentes fiscales possédant un établissement en RPC
aux fins de l’impôt sur les sociétés, bien que, compte
tenu des incertitudes et des possibles évolutions de la
législation ou des politiques fiscales, cela ne puisse pas être garanti.
Sauf si une exonération ou réduction est prévue aux termes de la législation ou réglementation fiscale de la
RPC ou aux termes d’une convention ou d’un accord de
double imposition, une entreprise non résidente de la RPC n’ayant aucun établissement en RPC est assujettie à une retenue au titre de l’impôt sur les sociétés, généralement au taux de 10 % des revenus générés en
RPC.
- Plus-values en capitalInvestissements dans des actions A chinoises par le biais du Stock ConnectLe 14 novembre 2014, le ministère des Finances, l’Administration fiscale nationale et la Commission de réglementation des valeurs mobilières chinoise ontconjointement publié la directive Caishui 2014 no 81 (la « Directive 81 »), qui précise que les plus-values en capital réalisées par des investisseurs non résidents de la RPC (y compris les Compartiments) sur les actions A chinoises par le biais du StockConnect seront temporairement exonérées de l’impôtsur les sociétés, à compter du 17 novembre 2014. Veuillez dès lors noter que l’exonération fiscale octroyée en vertu de la Directive 81 aux fins de lanégociation des actions A chinoises par le biais du Stock Connect est de nature temporaire.
- DividendesAux termes de la législation et de la réglementation fiscales de la RPC en vigueur, une retenue à la source de 10 % est appliquée aux dividendes provenant desactions d’entreprises de la RPC (y compris les actions A chinoises négociées par le biais du Stock Connect)par des entreprises non résidentes de la RPC ne possédant aucun établissement en RPC au titre del’impôt sur les sociétés. L’entité versant un teldividende doit retenir cet impôt à la source. Le taux de la retenue d’impôt peut être réduit aux termes d’une convention de double imposition applicable sous réserve du respect des exigences relatives auxavantages de cette convention, au titre de cette convention ainsi que de la législation et de la réglementation fiscales de la RPC.
- IntérêtsSauf si une exonération spécifique est applicable, les entreprises non résidentes de la RPC sont assujettiesà une retenue d’impôt de 10 % sur les intérêts desinstruments de créance émis par des entreprises de la RPC, ce taux pouvant être réduit aux termes d’une convention de double imposition applicable, sousréserve que ces conditions soient réunies. Les intérêts provenant des obligations d’État émises par le ministère des Finances de la RPC et lesgouvernements locaux sont exonérés de la retenue à la source au titre de l’impôt sur les sociétés et peuvent également être exonérés aux termes decertaines conventions de double imposition. Les obligations d’un gouvernement local font généralement référence à des obligations émises par le gouvernement d’une province, d’une région autonome, d’une municipalité placée directement sous le Gouvernement central ou d’une municipalité distinctement spécifié(e) dans le plan d’État de la RPC.

Politique de provisionnement des impôts chinois 
Compte tenu des multiples incertitudes liées à la fiscalité chinoise des plus-values en capital sur les titres de la
RPC, le Compartiment se réserve le droit de prévoir une
retenue fiscale sur ces plus-values ou revenus, réalisés ou latents, et de retenir l’impôt pour le compte du Compartiment. Sauf disposition contraire du Supplément, les Compartiments n’ont actuellement pas l’intention de constituer une provision de retenue à la source pour les
plus-values en capital réalisées et latentes brutes générées par la négociation d’actions A chinoises par le biais du Stock Connect.
Lors du lancement du Compartiment concerné, le Gestionnaire de portefeuille décidera si l’objectif et la politique d’investissement du Compartiment impliquent la nécessité de constituer des provisions fiscales pour le
Compartiment eu égard aux obligations fiscales susmentionnées, après avoir pris les conseils d’un conseiller fiscal indépendant. Même si des provisions sont constituées, leur montant peut ne pas s’avérer
suffisant pour assumer le passif d’impôt réel. Si une
provision est constituée, le montant sera indiqué dans le
Supplément. Toutefois, compte tenu des incertitudes liées à la législation fiscale de la RPC applicable et à la possibilité que celle-ci évolue et que des impôts soient
appliqués avec effet rétroactif, toute provision d’impôts
constituée par le Gestionnaire de portefeuille pourrait
être excessive ou inadéquate pour satisfaire au paiement du passif d’impôt sur les plus-values tirées des investissements détenus par le Compartiment. En cas de
résolution ultérieure des incertitudes susmentionnées ou d’autres évolutions de la législation ou des politiques fiscales, le Gestionnaire de portefeuille procédera, dès
que possible, aux ajustements du montant de la provision fiscale qu’il juge nécessaires. Les investisseurs doivent noter que si une provision fiscale est constituée, elle
peut être excessive ou inadéquate pour satisfaire au paiement du passif d’impôt sur les plus-values ou les revenus tirés des investissements effectués par la
Compartiment. En conséquence, les investisseurs peuvent être avantagés ou désavantagés, en fonction des règles finalement appliquées par les autorités fiscales de
la RPC. Si aucune provision pour un éventuel prélèvement à la source n’est constituée et si les autorités fiscales de la RPC décident d’imposer un tel prélèvement à la source eu égard aux investissements du Compartiment, la Valeur
liquidative du Compartiment pourra être affectée. En conséquence, des produits de rachat ou dividendes peuvent être versés aux Actionnaires concernés sans
tenir pleinement compte de l’impôt pouvant être appliqué
au Compartiment, impôt qui sera ultérieurement supporté
par le Compartiment et affectera la Valeur liquidative du Compartiment et des Actions restantes du Compartiment concerné. Dans ce cas, les Actionnaires existants et nouveaux seront désavantagés par cet écart.
À l’inverse, si la provision est supérieure au passif d’impôt définitif imputable au Compartiment, l’excédent sera versé au Compartiment et se reflétera dans la valeur
des Actions du Compartiment. Nonobstant ce qui précède, veuillez noter qu’aucun Actionnaire ayant réalisé ses Actions du Compartiment avant le versement d’un éventuel excédent de provisions au Compartiment n’est autorisé à réclamer, sous quelque forme que ce soit, une
quelconque partie du montant ainsi versé au Compartiment, qui se reflétera dans la valeur des Actions du Compartiment. Par conséquent, les Actionnaires ayant
racheté leurs Actions seront désavantagés, puisqu’ils auront supporté la perte liée à l’excédent de provisions d’impôt.

#### Taxe professionnelle et autres surtaxes
La Directive 81 prévoit que les plus-values en capital
réalisées par des investisseurs non résidents en RPC (y compris les Compartiments) sur la négociations d’actions A chinoises par le biais du Stock Connect seront
temporairement exonérées de la taxe professionnelle de la RPC.
Le revenu de dividendes ou la distribution de bénéfices d’investissements en actions générés en RPC ne sont pas compris dans l’assiette de la taxe professionnelle.
Il est prévu que la réforme de la taxe sur la valeur ajoutée (« TVA ») de la RPC, aux termes de laquelle les entreprises assujetties à la taxe professionnelle seront progressivement assujetties à la TVA, soit étendue au
secteur des services financiers d’ici la fin 2015. Les critères et le mode d’assujettissement à la TVA aux termes de la prochaine réforme du revenu sur les
investissements réalisé par des entreprises non résidentes de la RPC ne sont pas clairement établis.
Lorsque la taxe professionnelle ou la TVA sont exigibles, la taxe d’entretien et de développement urbain (dont le taux est actuellement de 1 %, 5 % ou 7 %), la surtaxe liée à l’éducation (actuellement de 3 %) et la surtaxe liée
à l’éducation locale (actuellement de 2 %) sont
également imposées et calculées sur la base des
montants dus au titre de la taxe professionnelle ou de TVA.

#### Droits de timbre
Les droits de timbre payables en RPC s’appliquent généralement à la signature et à la réception de tous les justificatifs fiscaux énoncés dans le Règlement
transitoire sur les droits de timbre en RPC. Les droits de timbre sont prélevés à la signature ou à la réception en RPC de certains documents, y compris les contrats de
vente d’actions A chinoises négociées sur les marchés
boursiers de la RPC. Dans le cas des contrats de vente d’actions A chinoises (y compris celles négociées par le biais du Stock Connect), ces droits de timbre sont actuellement imposés au vendeur, mais pas à l’acheteur, au taux de 0,1 %.

#### Généralités
Ces dernières années, plusieurs politiques de réforme fiscale ont été mises en œuvre par le gouvernement de la RPC, et la législation et réglementation fiscales en vigueur pourraient être révisées ou modifiées à l’avenir. Il est possible que la législation, la réglementation et les
pratiques fiscales actuelles de la RPC, y compris les exonérations ou réductions d’impôt, soient ultérieurement modifiées avec effet rétroactif, ces modifications pouvant avoir une incidence sur la valeur de l’actif du Compartiment. Il n’existe par ailleurs aucune garantie que
le traitement fiscal préférentiel éventuellement prévu
actuellement pour les investisseurs étrangers ou les entreprises étrangères ne soit pas supprimé. Toute modification des politiques fiscales peut réduire le bénéfice après impôt des sociétés de la RPC dans lesquelles le Compartiment investit, ce qui réduira le revenu des Actions, voire la valeur de celles-ci.
Risque lié au système de notation de crédit local 
Le système d’évaluation du crédit en Chine continentale et les méthodes de notation employées par les agences de notation chinoises locales peuvent différer de celles
employées sur d’autres marchés. De ce fait, les notations
de crédit attribuées par ces agences pourraient ne pas
être directement comparables à celles attribuées par d’autres agences de notation internationales.

### RISQUES DE GARDE ET DE RÈGLEMENT
Dans la mesure où un Compartiment peut être amené à intervenir sur des marchés où les systèmes de garde et/ ou de règlement ne sont pas complètement développés, les actifs du Compartiment qui sont négociés sur ces
marchés sont susceptibles d’être exposés à certains
risques. Parmi ces marchés, on peut citer la Jordanie, le Bangladesh, l’Indonésie, la Corée du Sud, le Pakistan, et l’Inde, et les risques encourus sont notamment : un règlement ne présentant pas un véritable caractère de
« règlement-livraison » ; un marché physique, et par conséquent un risque de circulation de faux titres ; une
information insuffisante sur les opérations sur titres ; une procédure d’enregistrement qui nuit à la disponibilité des titres ; une absence d’infrastructure suffisante en matière de conseil juridique/fiscal ; l’absence d’un fonds de compensation/risque avec un dépositaire central.
En règle générale, les mécanismes de règlement des marchés émergents sont généralement moins fiables que ceux des marchés des pays plus développés. En
l’occurrence, cela augmente le risque de défaut de
règlement pouvant entraîner des pertes substantielles
pour la Société et le Compartiment concerne en rapport avec les investissements effectués sur les marchés émergents.

### RISQUE DE LIQUIDITÉ
Les Compartiments s’efforceront de n’acquérir que des valeurs mobilières pour lesquelles il existe un marché liquide. Toutefois, toutes les valeurs dans lesquelles les
Compartiments investiront ne seront pas cotées ou notées, et en conséquence la liquidité du marché pour ces titres pourra être moindre. Un investissement dans des titres non liquides peut réduire le rendement des Compartiments, du fait que ces derniers ne parviennent pas à vendre les valeurs mobilières non liquides à un moment ou à un cours avantageux. Les Compartiments peuvent également rencontrer des difficultés à céder des actifs à leur juste prix du fait de conditions défavorables qui limiteraient la liquidité du marché. Les écarts entre le cours acheteur et le cours vendeur de certains actifs moins liquides peuvent également être plus importants, et le Compartiment pourrait de ce fait supporter des coûts de négociation plus élevés. Les investissements dans des titres étrangers, des IFD ou des valeurs mobilières présentant un risque de marché et/ou de crédit substantiel ont tendance à être plus exposés au risque de liquidité. En règle générale, les marchés financiers des pays émergents sont moins liquides que ceux des pays plus développés. Il se peut que la
réalisation d’achats ou de ventes d’investissements exige plus de temps qu’il ne serait à prévoir sur des marchés
développés et que les opérations doivent être réalisées à
des conditions de prix défavorables.

#### Cadre commun de gestion du risque de liquidité
Le Gestionnaire a défini un Cadre commun de gestion du risque de liquidité lui permettant d’identifier, de surveiller et de gérer les risques de liquidité des Compartiments (le
« Cadre commun »). Le Cadre commun, combiné avec les outils de gestion de liquidité disponibles, vise le traitement équitable des actions et la protection des
intérêts des actionnaires restants contre le comportement de rachat d’autres investisseurs, ainsi que l’atténuation du risque systémique.
Le Cadre commun du Gestionnaire est adapté à chaque caractéristique spécifique du Compartiment, et tient
compte des conditions de liquidité, de la liquidité relative à la classe d’actifs, des outils employés pour gérer la liquidité et des exigences réglementaires applicables au
Compartiment concerné.
Le Gestionnaire se base sur la fonction permanente de gestion du risque pour mettre en œuvre le Cadre commun. Cette fonction utilise le Cadre commun pour
surveiller et gérer le risque de liquidité de chaque Compartiment. Dans ce cadre commun, le Gestionnaire de portefeuille et la fonction permanente de gestion du risque tiennent compte des éléments tels que la liquidité des participations, des flux financiers et des rachats prévus, de la liquidité du marché et du coût des transactions dans différentes conditions de marché, et de la capacité à faire face aux demandes de rachat et à des flux démesurés. La liquidité du portefeuille et le
risque de rachat sont régulièrement évalués à l’aide de
différents indicateurs qualitatifs et quantitatifs tels que
les simulations de crise, la concentration des actionnaires, les modèles de rachat ou les volumes de participations du portefeuille négociés quotidiennement.
Tout résultat négatif important doit être déclaré à la haute direction, et plus précisément au Gestionnaire de portefeuille, aux Administrateurs et au Gestionnaire. Des processus sont en place pour exécuter les mesures telles que le report ou la suspension des rachats des Compartiments afin de pouvoir faire face aux demandes de rachat et de préserver le niveau de liquidité prévu dans le Prospectus.
Ce Cadre commun permet à la fonction permanente de gestion du risque d’évaluer, d’examiner et de décider, conjointement avec le Gestionnaire de portefeuille, les Administrateurs et le Gestionnaire, tout mode d’action nécessaire à court terme pour pouvoir gérer des rachats importants ou des conditions de marché faisant l’objet
d’une situation tendue structurelle, en utilisant un ou
plusieurs des outils présentés ci-dessous. Il est rappelé aux investisseurs que l’efficacité totale de ces outils pour gérer le risque de liquidité et de rachat n’est pas garantie.

#### Outils de gestion du risque de liquidité
Dans ce Cadre commun, les outils mis à disposition pour gérer le risque de liquidité comprennent les éléments suivants :
- Comme détaillé dans la rubrique « Ajustement pour dilution » ci-dessus, les Administrateurs peuventajuster la Valeur liquidative par Action d’un Compartiment pour réduire l’effet de « dilution » et appliquer les frais de transaction aux investisseursconcernés.
- Un Compartiment peut emprunter à concurrence de 10 % de sa Valeur liquidative, à condition que les emprunts soient contractés à titre temporaire.
- Si les demandes de rachat reçues un même Jour d’évaluation pour un même Compartiment portent sur un nombre d’Actions supérieur à un dixième du nombre total d’Actions de ce Compartiment en circulation ou si elles portent sur une valeursupérieure à un dixième de la Valeur liquidative de ce Compartiment pour lequel des demandes de rachat ont été reçues ce jour-là, les Administrateurs pourront alors, à leur discrétion, refuser de racheterles Actions de ce Compartiment dont les demandes de rachat se situent au-delà d’un dixième du nombre total d’Actions de ce Compartiment en circulation ou au-delà d’un dixième de la Valeur liquidative de ce Compartiment pour lequel des demandes de rachatont été reçues.
- Le Gestionnaire peut, sous réserve du consentement d’un actionnaire, payer les frais de rachat en nature en allouant à l’actionnaire des investissements du portefeuille du Compartiment concerné ayant unevaleur égale au cours des Actions à racheter.
- La Société peut procéder au rachat forcé de toutes les Actions de la Société ou de toutes les Actions d’un Compartiment donné.
- S’il s’avère impossible ou inapproprié d’évaluer un actif déterminé en appliquant les règles d’évaluation définies, les Administrateurs auront la faculté d’utiliser d’autres méthodes d’évaluation généralement reconnues afin d’obtenir une évaluation correcte, sous réserve que toute méthode d’évaluation alternative soit approuvée par leDépositaire.
- Les Administrateurs peuvent, dans certaines circonstances, suspendre le calcul de la Valeur liquidative d’un Compartiment déterminé, commedétaillé dans la rubrique « Calcul de la Valeurliquidative » ci-dessus.


### RISQUE D’ÉVALUATION
Un Compartiment peut investir une partie de ses actifs dans des titres ou instruments illiquides et/ou non cotés.
La valeur probable de réalisation de ce type d’investissements ou d’instruments sera évaluée par les Administrateurs ou leur délégataire, de bonne foi et en
accord avec le Gestionnaire de portefeuille. Ce type d’investissements est, par nature, difficile à évaluer et fait l’objet d’incertitudes substantielles. Rien ne permet
de garantir que les estimations résultant des processus d’évaluation refléteront les prix de vente ou de dénouement réels de ces titres. Si cette estimation se
révèle inexacte, le calcul de la Valeur liquidative du Compartiment pourrait être affecté.

### RISQUE LIÉ AU PRÊT DE TITRES
Certains Compartiments peuvent conclure des opérations de prêt de titres. Ces opérations, au même titre que toutes les opérations de crédit, comportent des risques
de retards de paiement et de non-recouvrement. En cas de difficultés financières de l’emprunteur ou de manquement à l’une de ses obligations aux termes de l’opération de prêt de titres, il sera fait recours aux actifs donnés en garantie pour couvrir cette transaction. La
valeur de ces actifs donnés en garantie sera maintenue à un niveau égal ou supérieur à la valeur des titres prêtés. Toutefois, le risque existe que la valeur des actifs donnés en garantie devienne inférieure à celle des titres prêtés.
En outre, puisqu’un Compartiment peut investir les
garanties en numéraire reçues, sous réserve des
conditions et dans les limites fixées par la Banque centrale, toute garantie investie par un Compartiment
sera exposée au risque associé à l’investissement
concerné, notamment la défaillance ou le défaut de l’émetteur de la valeur en question.

### RISQUE DE CRÉDIT
Rien ne permet de garantir que les émetteurs (par ex., un État, une municipalité ou une collectivité locale) de titres ou autres instruments dans lesquels un Compartiment investit ne rencontreront pas de difficultés de crédit conduisant à la perte de tout ou partie des sommes investies dans ces titres ou instruments, ou des paiements dus au titre desdites titres ou instruments.
Les Compartiments peuvent également être exposés à un risque de crédit lié aux contreparties avec lesquelles ils ont conclu une opération, ou déposé une marge ou remis une garantie relative aux transactions sur IFD et peuvent être exposés au risque de défaut de la contrepartie concernée.

### RISQUE LIÉ AUX NOTATIONS DE CRÉDIT ET AUX TITRES NON NOTÉS
Les agences de notation sont des services privés qui fournissent des notations concernant la qualité de crédit de titres à revenu fixe, y compris les obligations convertibles. Les notations attribuées par une agence de
notation ne constituent pas des standards absolus de qualité de crédit et n’évaluent pas les risques de marché. Il est possible que les agences de notation ne modifient
pas à temps leurs notations de crédit et que la situation financière d’un émetteur, à un moment donné, s’avère meilleure ou pire que celle indiquée par la notation. Si un
titre acheté par un Compartiment devait subir une
rétrogradation, il pourrait devenir moins liquide et, de ce fait, le Compartiment pourrait être dans l’incapacité de vendre ce titre à un moment ou à prix avantageux. Un
Compartiment ne vendra pas nécessairement un titre lorsque sa notation devient inférieure à celle dont il disposait lors de son achat. Les Gestionnaires de portefeuille ne se fient pas uniquement aux notations de crédit, mais établissent également leur propre analyse
quant à la qualité de crédit de l’émetteur. Au cas où les
agences de notation attribueraient des notations
différentes au même titre, les Gestionnaires de portefeuille détermineront la notation qui reflète le mieux, à leur sens, la qualité du titre et les risques lui étant rattachés. Celle-ci pourrait être la plus élevée des différentes notations attribuées à ce titre.
Chaque Compartiment peut acheter des titres non notés (n’étant pas notés par une agence de notation) si le Gestionnaire de portefeuille estime que le titre est de qualité comparable à un titre noté qu’il pourrait autrement acheter. Les titres non notés peuvent être
moins liquides que des titres notés comparables et comporter le risque que le Gestionnaire de portefeuille
n’évalue pas correctement la notation de crédit comparative du titre. L’analyse de la qualité de crédit des émetteurs d’obligations à haut rendement peut s’avérer plus complexe que celle des émetteurs d’obligations de
qualité élevée. Pour un Compartiment qui investit dans des titres à haut rendement et/ou non notés, l’atteinte de son objectif d’investissement pourrait dépendre plus fortement de l’analyse de la qualité de crédit réalisée par le Gestionnaire de portefeuille que s’il investissait
exclusivement dans des titres de qualité élevée et notés.

### RISQUE DE RACHAT
Des rachats importants d’Actions au sein d’un Compartiment pourraient forcer le Compartiment à vendre des actifs à une période et à un prix auxquels il
préfèrerait normalement ne pas les vendre.

### FLUCTUATIONS DES TAUX D’INTÉRÊT
La valeur des Actions peut être affectée par des mouvements défavorables importants des taux d’intérêt. Les cours des titres de créance augmentent généralement lorsque les taux d’intérêt diminuent, et réciproquement.

### CRISE MONDIALE DES MARCHÉS FINANCIERS ET INTERVENTION GOUVERNEMENTALE
Les marchés financiers mondiaux subissent à l’heure actuelle des perturbations profondes et fondamentales et souffrent d’une extrême instabilité. La mesure dans laquelle les causes sous-jacentes de l’instabilité s’appliquent à l’ensemble des marchés financiers mondiaux et ont le potentiel de provoquer davantage d’instabilité n’est pas encore clairement établie. Ces
causes sous-jacentes ont cependant mené à des
interventions gouvernementales de grande ampleur et sans précédent. Les autorités de réglementation de
nombreux pays ont mis en place ou suggéré une gamme étendue de mesures réglementaires d’urgence, y compris la proposition de « fonds de renflouement » aux États-
Unis et des restrictions concernant les ventes à découvert de titres financiers et autres dans nombre de
pays. Ce genre d’intervention a été, dans certains cas, mis en place dans l’« urgence » avec un préavis très court, voire inexistant. En conséquence, certains acteurs
du marché ont soudainement rencontré des difficultés considérables pour continuer d’appliquer certaines stratégies ou de gérer leurs positions ouvertes en risque.
En outre, étant donné la stabilité toute relative des établissements financiers mondiaux, la sûreté des actifs détenus par tout établissement financier ne peut être garantie, en dépit des conditions de tout accord conclu avec lesdits établissements. Étant donné la complexité des marchés financiers mondiaux et la période limitée durant laquelle les gouvernements ont pu prendre des
mesures, l’étendue et le champ d’application de ces
interventions sont parfois demeurés flous. Il en est
résulté une confusion et une incertitude qui ont, en elles- mêmes, significativement porté atteinte au
fonctionnement efficace de ces marchés ainsi qu’aux stratégies d’investissement qui s’étaient avérées performantes auparavant. Il est impossible de prévoir
avec certitude quelles restrictions gouvernementales temporaires ou permanentes pourraient être imposées
aux marchés et/ou l’effet de restrictions de ce type sur la capacité d’un Compartiment à mettre en place son objectif ou sa politique d’investissement. Les Administrateurs de la Société n’écartent néanmoins pas la possibilité d’une régulation accrue des marchés
financiers mondiaux et que ce phénomène porte
gravement atteinte aux performances des Compartiments.

### PERTURBATIONS DU MARCHÉ
Un Compartiment peut subir de lourdes pertes lors de perturbations et autres événements extraordinaires pouvant toucher les marchés de façon incohérente par rapport aux relations de prix historiques. Le risque de pertes dues à une déconnexion vis-à-vis des prix historiques est lié au fait que sur des marchés faisant
l’objet de certaines perturbations, nombre de positions
deviennent illiquides, rendant difficile, voire impossible,
leur dénouement lorsque les marchés évoluent dans le mauvais sens. En période de perturbation des marchés, le financement auquel un Compartiment peut prétendre de la part de ses banques, ses contrepartistes et autres contreparties est généralement diminué. Une réduction de ce type peut entraîner des pertes substantielles pour ledit Compartiment. Une réduction soudaine du
financement de la part de l’ensemble des contrepartistes
a entraîné des liquidations forcées et de lourdes pertes
pour de nombreux fonds et autres véhicules d’investissement. Étant donné que les perturbations du marché et les pertes d’un secteur peuvent se répercuter sur d’autres secteurs, de nombreux fonds et autres véhicules d’investissement ont essuyé de lourdes pertes même s’ils n’avaient pas nécessairement beaucoup
investi dans des instruments liés au crédit. Une Bourse
de valeurs peut suspendre ou limiter les négociations de temps à autre. Ces suspensions pourraient rendre difficile, voire impossible, pour un Compartiment de liquider les positions affectées et, par voie de conséquence, exposer le Compartiment à des pertes.
Rien ne permet non plus de garantir que les marchés hors Bourse demeureront suffisamment liquides pour permettre aux Compartiments de dénouer leurs positions.

### FIABILITÉ DES INFORMATIONS
Rien ne permet de garantir que les sources d’information concernant les pays visés soient parfaitement fiables.
Les statistiques officielles peuvent être produites sur une base différente de celle utilisée dans les pays développés. Toute déclaration concernant certains des pays visés doit par conséquent être considérée comme relativement imprécise en raison des doutes relatifs à la fiabilité des informations publiques et officielles disponibles.

### RISQUE LIÉ AUX ÉVALUATIONS EFFECTUÉES PAR LE GESTIONNAIRE DE PORTEFEUILLE
L’Agent administratif peut consulter un Gestionnaire de portefeuille au sujet de l’évaluation de certains investissements. Bien qu’il existe un conflit d’intérêts intrinsèque entre son implication dans la détermination du prix d’évaluation des investissements de chaque Compartiment et ses autres missions et responsabilités à l’égard des Compartiments, le Gestionnaire de portefeuille s’efforcera de résoudre ce conflit d’intérêts équitablement et en veillant aux intérêts des investisseurs. Ce type d’investissements est, par nature, difficile à évaluer et fait l’objet d’incertitudes substantielles. Rien ne permet de garantir que les estimations résultant des processus d’évaluation
refléteront les prix de vente ou de dénouement réels de
ces titres.

### RISQUE LIÉ À LA CAPITALISATION BOURSIÈRE
Certains Compartiments peuvent investir dans des titres de sociétés de petite et moyenne taille (telle que mesurée selon leur capitalisation boursière) ou dans des instruments financiers liés à ces titres. Ces marchés
peuvent s’avérer plus étroits que ceux où se négocient
des titres de plus grandes sociétés et peuvent impliquer
des risques et une volatilité plus importants. En conséquence, il peut être plus difficile de réaliser la vente de ces titres dans des délais avantageux ou sans subir une baisse de prix importante que dans le cas de
sociétés qui bénéficient d’une importante capitalisation boursière et d’un marché très actif. En outre, les valeurs mobilières de sociétés de petite et moyenne taille,
généralement plus sensibles aux événements de marché défavorables tels que la publication de mauvaises statistiques économiques, peuvent présenter une plus forte volatilité.
Les sociétés à petite capitalisation boursière sont susceptibles d’être dans les premiers stades de leur développement et exposées à des risques commerciaux
plus importants. Elles peuvent par ailleurs disposer de
gammes de produits et de ressources financières limitées et d’une équipe de direction moins expérimentée que des sociétés confirmées. De plus, ces sociétés peuvent avoir
des difficultés à résister à la concurrence de sociétés plus importantes et mieux établies dans leur secteur. Leurs titres peuvent être négociés en faible volume
(auquel cas ils doivent être vendus en dessous du prix du
marché ou par petits lots sur une longue période) et suivis par un plus petit nombre d’analystes financiers. Ils peuvent également subir de plus grandes variations de
prix et la probabilité de générer des pertes pour l’investisseur est dans ce cas plus importante que pour les titres de sociétés à forte capitalisation. En outre, les
coûts de transaction des titres de sociétés à faible capitalisation peuvent être supérieurs à ceux des titres de sociétés à forte capitalisation.

### RISQUE LIÉ À L’APPROCHE DE GESTIONNAIRE DES GESTIONNAIRES
Certains Compartiments utilisent une approche de gestionnaire des gestionnaires, selon laquelle, bien que le Gestionnaire de portefeuille contrôle la gestion globale des actifs du Compartiment conduite par les Gestionnaires de portefeuille délégués, chaque Gestionnaire de portefeuille délégué prend des décisions
d’investissement indépendantes. Le Gestionnaire de
portefeuille ne gérera directement aucune partie du Compartiment. Le Gestionnaire de portefeuille n’aura aucune autorité en matière de négociation sur l’un
quelconque de comptes du Gestionnaire de portefeuille délégué. Le Gestionnaire de portefeuille n’est pas en position de vérifier la conformité des transactions avant qu’elles ne soient conclues par l’un quelconque des Gestionnaires de portefeuille délégués.
Il est possible que les styles d’investissement des différents Gestionnaires de portefeuille délégués ne
soient pas complémentaires. En conséquence, l’exposition du Compartiment à une action, une industrie, un secteur, une capitalisation boursière, une zone géographique ou un style d’investissement donné (e) pourrait involontairement être supérieure ou inférieure à ce qu’elle aurait été si le Compartiment était géré par un seul Gestionnaire de portefeuille délégué. De plus, si un
Gestionnaire de portefeuille délégué achète un titre durant un laps de temps au cours duquel un autre Gestionnaire de portefeuille délégué le vend ou détient une position courte dans le titre, le Compartiment subira des coûts de transaction et la position nette du
Compartiment dans le titre peut être approximativement la même que celle qu’elle aurait été avec un seul Gestionnaire de portefeuille délégué et sans la réalisation
de ces transactions. Il est aussi possible que deux Gestionnaires de portefeuille délégués ou plus achètent le même titre en même temps sans cumuler leurs opérations, entraînant ainsi une augmentation des coûts de transactions.

### RISQUE D’ALLOCATION
La capacité du Compartiment d’utiliser une approche de gestionnaire des gestionnaires pour atteindre son objectif d’investissement dépend, en partie, de la capacité du Gestionnaire de portefeuille d’allouer effectivement les
actifs du Compartiment entre les Gestionnaires de
portefeuille délégués. Rien ne permet de garantir que les
allocations réelles seront efficaces pour atteindre l’objectif d’investissement du Compartiment.
En outre, en ce qui concerne les Compartiments employant des stratégies d’allocation d’actifs dynamiques, les investissements du Compartiment
peuvent être périodiquement rééquilibrés, et le
Compartiment pourrait par conséquent supporter des frais de transaction plus élevés qu’un fonds appliquant une stratégie d’allocation statique.

### RISQUES PROPRES À L’INVESTISSEMENT DANS LES SOCIÉTÉS À FAIBLE CAPITALISATION

#### Risques liés aux titres à faible capitalisation
Les titres des sociétés à faible capitalisation se négocient généralement dans des volumes moindres et sont exposés à des variations de prix plus importantes et moins prévisibles que ceux des sociétés à grande
capitalisation ou de l’ensemble du marché. Les sociétés à
faible capitalisation peuvent disposer de gammes de
produits ou de marchés restreints, posséder une assise financière moins grande que leurs homologues plus
importantes ou dépendre d’un petit nombre de membres du personnel clés. En cas d’évolution défavorable, notamment du fait de changements dans la direction ou d’échec d’un produit, l’investissement du Compartiment
dans des sociétés à faible capitalisation peut fortement
perdre de sa valeur. Un investissement dans des sociétés à faible capitalisation implique un horizon de placement plus long et peut ne pas convenir à tous les investisseurs.

#### Risque lié aux petites entreprises
Les petites sociétés peuvent offrir de meilleures opportunités d’appréciation du capital que les grandes entreprises, mais elles ont tendance à être plus
vulnérables aux événements négatifs que ces dernières et l’investissement dans ces sociétés peut impliquer certains risques spécifiques. Les petites entreprises
peuvent disposer de gammes de produits, de marchés ou de ressources financières limité(e)s et dépendre d’une plus petite équipe de dirigeants. Par ailleurs, elles peuvent avoir été récemment créées et faire preuve d’un historique de performances limité ou inexistant. Il se
peut également que le Gestionnaire de portefeuille n’ait pas eu la possibilité d’évaluer la performance de ces sociétés très récentes dans une conjoncture de marché
défavorable ou fluctuante. Les titres de petites entreprises peuvent se négocier moins fréquemment et dans des volumes plus faibles que les titres plus largement détenus. Les cours de ces titres peuvent
fluctuer plus fortement que ceux d’autres titres et le
Compartiment peut éprouver certaines difficultés à
établir ou à dénouer certaines positions pour ces titres aux cours prévalant sur le marché. Il peut exister un
nombre moins important d’informations publiques sur les
émetteurs de ces titres ou un moindre intérêt du marché
pour ces titres que dans le cas des plus grandes
sociétés, ces deux faits pouvant entraîner une volatilité importante des cours. Certains titres d’émetteurs de moindre envergure peuvent être illiquides ou faire l’objet de restrictions à la revente.

### FISCALITÉ
L’attention des investisseurs est attirée sur la rubrique du Prospectus intitulée « Fiscalité » et en particulier sur l’obligation fiscale découlant de certains faits tels que l’encaissement, le rachat ou le transfert d’Actions ou le
paiement de dividendes aux Actionnaires qui sont des
Résidents irlandais ou des Résidents habituels en
Irlande. En outre, il est rappelé aux investisseurs que le revenu ou les dividendes reçus ou les bénéfices réalisés peuvent donner lieu à une imposition supplémentaire dans le pays où ils sont citoyens, résidents, domiciliés et/ou constitués. Les investisseurs doivent consulter leur conseiller financier ou autre conseiller professionnel quant aux éventuelles répercussions fiscales ou autres
afférentes à la souscription, à la détention, au transfert, à l’échange, au rachat ou à toute autre transaction sur les Actions en vertu des lois de leur pays de citoyenneté,
de résidence ou de domicile.
Tout changement de législation fiscale en Irlande, ou ailleurs, peut nuire (i) à la capacité de la Société ou d’un Compartiment à atteindre son objectif d’investissement,
(ii) à la valeur des investissements de la Société ou d’un Compartiment ou (iii) à la capacité de la Société ou d’un
Compartiment à verser des rendements aux Actionnaires
ou de les modifier. Un tel changement, qui peut également être rétroactif, pourrait impacter la validité des informations figurant dans le présent document et basées sur les lois et les pratiques fiscales actuelles. Il est rappelé aux Actionnaires et aux investisseurs potentiels que les déclarations relatives à la fiscalité énoncées aux présentes et, selon le cas, dans tout Supplément, sont basées sur les avis reçus par les Administrateurs concernant les lois et les pratiques en vigueur dans le pays concerné, à la date du présent
Prospectus. Comme c’est le cas pour tout
investissement, rien ne permet de garantir que la
situation fiscale existante ou proposée au moment où un investissement est effectué dans la Société perdurera.
Si, du fait du statut d’un Actionnaire, la Société ou un Compartiment deviennent redevables d’un impôt, y compris tout intérêt ou pénalité y afférents, dans quelque pays que ce soit, en raison d’un fait générateur d’un assujettissement à l’impôt, la Société ou le
Compartiment seront en droit d’en prélever le montant sur le paiement découlant du fait générateur d’impôt ou de procéder au rachat forcé ou à l’annulation du nombre d’Actions détenues par l’Actionnaire ou le bénéficiaire effectif à raison d’un montant suffisant, après déduction
de tous frais de rachat, afin de se dégager de toute responsabilité de cette nature. L’Actionnaire concerné devra indemniser la Société ou le Compartiment de tout
préjudice subi par la Société ou le Compartiment et occasionné par le fait que la Société ou le Compartiment
soient devenus redevables d’un impôt en raison d’un fait générateur d’un assujettissement à l’impôt, y compris si aucune déduction, appropriation ou annulation de cette nature n’a été effectuée.
L’attention des Actionnaires et des investisseurs potentiels est attirée sur les risques fiscaux liés aux investissements dans la Société. Veuillez vous référer à
la section « Fiscalité ».

### FOREIGN ACCOUNT TAX COMPLIANCE ACT
Les dispositions relatives aux obligations de conformité fiscale pour les comptes étrangers (Foreign Account Tax Compliance Act, « FATCA ») de la loi de 2010 sur les encouragements au recrutement pour relancer l’emploi (Hiring Incentives to Restore Employment Act 2010) s’appliquent à certains paiements et visent essentiellement à imposer la communication au fisc américain (IRS) de la possession directe ou indirecte par un ressortissant des États-Unis déterminé de comptes ou d’entités spécifiés non américains. Tout manquement à
cette obligation de fournir des informations entraîne un prélèvement à la source de 30 % sur les investissements directs (et éventuellement indirects) aux États-Unis. Pour éviter de faire l’objet d’un prélèvement à la source aux États-Unis, les investisseurs américains et non américains sont souvent tenus de fournir des informations les concernant et concernant leurs propres investisseurs. À cet égard, les gouvernements irlandais et américain ont signé le 21 décembre 2012 un accord intergouvernemental (l’« IGA irlandais ») relatif à la mise en œuvre de la FATCA (voir la section intitulée « Respect des exigences américaines en matière de déclaration et
de prélèvements à la source » pour de plus amples informations).
En vertu de l’IGA irlandais, un établissement financier étranger (foreign financial institution, « FFI ») totalement conforme aux réglementations en vigueur n’est généralement pas tenu d’appliquer un prélèvement à la
source de 30 %. Chacun des Compartiments de la Société
a été enregistré en tant que FFI avec Modèle de déclaration 1. La Société s’efforcera de satisfaire à toutes les obligations qui lui incombent, afin d’éviter tout prélèvement à la source imposé par la FATCA, mais rien
ne permet de garantir que la Société sera capable de satisfaire aux obligations de la FATCA en question. Si la
Société fait l’objet d’un prélèvement à la source
découlant du régime de la FATCA, la valeur des Actions
détenues par les Actionnaires pourrait être significativement obérée. Toutefois, dans la mesure où la Société subit un prélèvement à la source aux États-Unis sur ses investissements en application de la FATCA, ou
n’est pas en mesure de respecter toutes les exigences de la FATCA, l’Agent administratif peut prendre toute mesure relative à l’investissement d’un Actionnaire concerné dans la Société afin de remédier à ce manquement et/ou de
faire en sorte que ce prélèvement soit économiquement supporté par l’Actionnaire concerné qui, en ne communiquant pas les informations nécessaires ou en ne
devenant pas un établissement financier étranger participant, ou par une autre action ou inaction, a donné lieu à ce prélèvement ou à ce manquement, y compris au
rachat forcé d’une partie ou de la totalité de la
participation de cet Actionnaire dans la Société.
Il est recommandé aux Actionnaires et aux investisseurs potentiels de consulter leur propre conseiller fiscal concernant les exigences américaines au niveau fédéral, local et des États ainsi que les exigences des autres pays
concernant les communications et les certifications dans le contexte d’un investissement dans la Société.

### NORME COMMUNE DE DÉCLARATION
En s’inspirant largement de l’approche intergouvernementale de l’application de la FATCA, l’OCDE a développé la Norme commune de déclaration (« NCD ») afin de régler la question de l’évasion fiscale à l’étranger à l’échelle mondiale. De plus, le 9 décembre
2014, l’Union européenne a adopté la Directive 2014/107/ UE du Conseil de l’UE, qui amende la Directive 2011/16/ UE concernant l’échange automatique d’informations
obligatoire dans le domaine de la fiscalité (« DAC2 »).
La NCD et la DAC2 fournissent une norme commune de vérification préalable, de déclaration et d’échange de renseignements relatifs aux comptes financiers.
Conformément à la NCD et à la DAC2, les juridictions participantes et les États membres de l’UE obtiendront des établissements financiers déclarants et échangeront
automatiquement avec leurs partenaires, chaque année, des renseignements financiers concernant tous les comptes soumis à déclaration identifiés par les établissements financiers sur la base des procédures communes de vérification préalable et de déclaration. La Société est tenue de se conformer aux exigences de
vérification préalable et de déclaration prévues par la NCD et de la DAC2, telles qu’adoptées par l’Irlande. Les Actionnaires peuvent être tenus de fournir des renseignements supplémentaires à la Société, afin qu’elle puisse satisfaire à ses obligations au titre de la NCD et
de la DAC2. Le défaut de fournir les renseignements demandés peut exposer un investisseur à des pénalités
ou à d’autres frais et/ou au rachat forcé de ses Actions
par la Société.
Il est recommandé aux Actionnaires et aux investisseurs potentiels de consulter leur propre conseiller fiscal à propos des exigences de certification eu égard à un investissement dans la Société les concernant.

### RÈGLE VOLCKER
Le législateur américain a adopté la « Règle Volcker » qui impose un certain nombre de restrictions aux organismes financiers tels que The Bank of New York Mellon Corporation et ses entités affiliées (« BNY Mellon »), mais prévoit également différentes exonérations.
La règle Volcker exclut les « fonds publics étrangers », tels que les Compartiments de la Société, qui satisfont à certains critères, notamment, dans le cas des Compartiments, le fait que les participations dans les Compartiments soient vendues majoritairement à des personnes autres que BNY Mellon et ses entités affiliées, administrateurs ou dirigeants (les organes de
réglementation prévoient qu’au moins 75 % des
Compartiments soient détenus par des Non-
ressortissants des États-Unis qui ne sont ni affiliés à BNY Mellon, ni ses administrateurs ou dirigeants). Par conséquent, dans la mesure où BNY Mellon fournit des
capitaux d’amorçage à un Compartiment de la Société,
et/ou des investissements sont faits par des entités
affiliées, administrateurs ou dirigeants de BNY Mellon dans ce Compartiment, BNY Mellon prendra des mesures
pour lever suffisamment de fonds auprès de tiers et/ou réduire ses capitaux d’amorçage ou ceux de ses entités affiliées, administrateurs ou dirigeants de façon à ce que
ses investissements, combinés à ceux de ses entités affiliées, administrateurs ou dirigeants, constituent moins de 25 % du Compartiment dans un délai de trois ans après sa création.
Si BNY Mellon est tenue de désinvestir tout ou partie de ses capitaux d’amorçage dans un Compartiment donné de la Société, elle devra certainement vendre des titres en
portefeuille pour obtenir des liquidités. Cette vente implique les risques suivants : BNY Mellon peut détenir initialement un pourcentage important du Compartiment et toute réduction obligatoire peut augmenter les taux de rotation des titres en portefeuille du Compartiment et implique une augmentation des frais et dépenses de courtage et de transfert ainsi que des répercussions
fiscales. Les détails de l’investissement de BNY Mellon
dans chaque Compartiment, le cas échéant, sont
disponibles sur demande.

### US BANK HOLDING COMPANY ACT
BNY Mellon est soumise à certaines lois bancaires américaines et non américaines, en ce compris le Bank
Holding Company Act de 1956, tel qu’amendé (le
« BHCA »), et la réglementation du Conseil des
gouverneurs de la Réserve fédérale (la « Réserve fédérale »). En outre, BNY Mellon a été choisie pour devenir une « société financière holding » (« FHC », financial holding company) sous le BHCA, qui est un statut disponible pour une holding bancaire qui répond à certains critères. Tandis que les FHC peuvent
entreprendre une gamme plus large d’activités que les
holdings bancaires qui ne sont pas des FHC, les activités
des FHC et de leurs entités affiliées restent soumises à certaines restrictions imposées par le BHCA et les réglementations connexes.
S’il est jugé que BNY Mellon doit « contrôler » la Société au sens du BHCA, il est attendu que ces restrictions s’appliquent également à la Société. Par conséquent, le BHCA et autres lois, dispositions, réglementations,
directives bancaires applicables et leur interprétation par l’équipe des autorités de réglementation qui en assument l’administration, peuvent limiter les transactions et les relations entre BNY Mellon, d’une part, et la Société, d’autre part, et peuvent limiter les investissements,
activités et transactions de la Société. Ainsi, les
règlements de la BHCA peuvent, entre autres, limiter les capacités de la Société à réaliser certains
investissements ou l’encours de certains
investissements, imposer une période de détention
maximum sur une partie ou la totalité des investissements de la Société, limiter la capacité des Gestionnaires de portefeuille de prendre part à la gestion
et aux opérations des sociétés dans lesquelles la Société investit et limiter la capacité de BNY Mellon d’investir dans la Société. En outre, certains règlements du BHCA
peuvent nécessiter le regroupement des positions détenues ou contrôlées par des entités liées. Dans certains cas, dès lors, les positions détenues par BNY Mellon (y compris par les Gestionnaires de portefeuille) pour des clients devront être regroupées avec les positions détenues par les compartiments de la Société. Dans le cas où les règlements du BHCA fixent un plafond quant au volume de positions pouvant être détenues, les Gestionnaires de portefeuille pourront utiliser les
capacités disponibles pour réaliser des investissements pour le compte d’autres clients, ce qui peut contraindre la Société à limiter et/ou liquider certains
investissements.
Ces restrictions peuvent avoir une incidence négative importante sur la Société, notamment en affectant la
capacité du Gestionnaire de portefeuille à poursuivre certaines stratégies de politique d’investissement d’un compartiment ou d’effectuer des opérations sur certains titres. À l’avenir, BNY Mellon pourrait ne plus pouvoir être qualifiée de FHC et la Société pourrait ainsi être soumise
à des restrictions supplémentaires.

### LIMITATIONS ET RESTRICTIONS
POTENTIELLES SUR LES POSSIBILITÉS ET LES ACTIVITÉS D’INVESTISSEMENT DE BNY MELLON ET DE LA SOCIÉTÉ.
BNY Mellon applique un programme raisonnablement conçu pour garantir la conformité générale des obligations économiques et commerciales assorties de sanctions directement applicables à ses activités (bien que ces obligations ne soient pas nécessairement les mêmes que celles auxquelles la Société peut être soumise). De telles sanctions économiques et commerciales peuvent interdire, entre autres, les transactions avec certains pays, territoires, entités et particuliers et la fourniture de services à certains pays, territoires, entités et particuliers. Ces sanctions
économiques et commerciales, ainsi que l’application du
programme de conformité de BNY Mellon y afférent, peuvent restreindre les activités d’investissement de la Société.

### RISQUE LIÉ À LA CYBERSÉCURITÉ
La Société, le Gestionnaire et leurs prestataires de services (y compris les Gestionnaires de portefeuille,
l’Agent administratif, le Dépositaire et les distributeurs)
(les « Personnes affectées ») peuvent être exposés à des
risques opérationnels et liés à la sécurité de l’information, ainsi qu’à des risques connexes d’incidents de cybersécurité. En général, les cyberincidents peuvent résulter d’attaques délibérées ou d’événements involontaires. Les attaques de cybersécurité englobent, mais non exclusivement, l’accès non autorisé à des systèmes numériques (p. ex., à travers le « hacking »
(piratage) ou le codage de logiciels malveillants) dans le but de s’approprier des actifs ou des informations sensibles, de corrompre des données ou de provoquer
des perturbations opérationnelles. Les cyberattaques peuvent également être effectuées sans passer par un accès non autorisé, par exemple en provoquant des attaques par déni de service sur des sites Internet (p. ex. des efforts pour rendre les services indisponibles pour les utilisateurs visés). Les incidents de cybersécurité touchant les Personnes affectées peuvent provoquer des perturbations et avoir un impact sur les activités de
l’entreprise, susceptible d’occasionner des pertes
financières liées, entre autres à la difficulté pour un
Compartiment de calculer sa VL ou de négocier ses titres en portefeuille, à l’incapacité des Actionnaires pour effectuer des opérations avec la Société, à la violation
des lois en matière de confidentialité, de sécurité ou autres, à des amendes ou pénalités réglementaires, à la perte de la réputation, au remboursement ou autres frais de compensation ou de réparation, ou encore à des frais
de justice ou d’autres coûts de mise en conformité. Les
cyberincidents peuvent avoir des conséquences
défavorables similaires sur les émetteurs de titres dans lesquels le Compartiment investit, les contreparties avec lesquelles il engage des opérations, les organismes gouvernementaux et réglementaires, les opérateurs du
marché des changes et d’autres marchés financiers, les
banques, courtiers, contrepartistes, compagnies d’assurances et autres établissements financiers, ainsi que d’autres parties. Même si des systèmes de gestion du risque d’information et des plans de continuité des opérations ont été élaborés pour réduire les risques
associés à la cybersécurité, tout système de gestion du
risque de cybersécurité ou plan de continuité des
opérations est confronté à des limitations inhérentes, y compris la possibilité que certains risques n’aient pas été détectés.

### RISQUES LIÉS AU MARCHÉ OBLIGATAIRE INTERBANCAIRE CHINOIS ET AU PROGRAMME BOND CONNECT
La volatilité des cours et le manque potentiel de liquidité dus au faible volume de négociation de certains titres de créance négociés sur le CIBM peuvent donner lieu à
d’importantes fluctuations du cours des titres de créance
négociés sur ce marché. Un Compartiment investissant
sur ce marché est donc soumis aux risques de liquidité et de volatilité. L’écart entre les cours acheteur et vendeur de ces titres de créance peut être important, et le
Compartiment pourrait de ce fait supporter des coûts de négociation et de réalisation plus élevés, voire subir des pertes lors de la vente de ces titres de créance.
Dans la mesure où il réalise des opérations sur le CIBM, le Compartiment peut également être exposé aux risques associés aux procédures de règlement et au défaut de contreparties. La contrepartie qui a conclu une opération avec le Compartiment peut ne pas honorer son obligation de régler la transaction en livrant le titre respectif ou en payant la valeur correspondante.
Pour les investissements réalisés via le Bond Connect, les dépôts, l’enregistrement auprès de la Banque populaire de Chine et l’ouverture de comptes doivent être effectués par l’entremise d’un agent de règlement onshore, un agent dépositaire offshore et d’un agent d’enregistrement ou autres tierces parties (selon le cas).
À ce titre, le Compartiment concerné est exposé aux
risques de défaut ou aux erreurs de la part de ces tierces parties.
Les échanges via le Bond Connect sont réalisés à l’aide de plateformes de négociation et de systèmes opérationnels nouvellement mis au point. Rien ne permet
de garantir que ces systèmes fonctionneront correctement ou qu’ils continueront à s’adapter aux changements et aux évolutions du marché. Si les
systèmes en question cessent de fonctionner correctement, les négociations via le Bond Connect pourraient être interrompues, ce qui nuirait ainsi à la capacité du Compartiment concerné à opérer à travers ce
programme (et par conséquent à poursuivre sa stratégie d’investissement). En outre, si le Compartiment investit sur le CIBM via le Bond Connect, il pourrait être exposé aux risques de retard inhérents au placement d’ordres et/ ou aux systèmes de règlement.
Investir sur le CIBM implique également des risques réglementaires. Les règles et règlements pertinents concernant les investissements sur le CIBM peuvent faire
l’objet d’un changement avec un éventuel effet rétroactif.
Si les autorités chinoises compétentes suspendent l’ouverture de comptes ou la négociation sur le CIBM, la capacité du Compartiment concerné à investir sur le
CIBM sera limitée. De plus, une fois les autres options de négociation épuisées, le Compartiment en question pourrait subir des pertes substantielles. Des réformes ou changements au niveau des politiques macro-
économiques, comme les politiques monétaires et fiscales, peuvent avoir un impact sur les taux d’intérêt, et par conséquent également sur le cours et le rendement
des obligations détenues par un Compartiment

#### Risque de compensation et de règlement
La CMU et la CCDC ont établi des liens de compensation et chacune est devenue le participant de l’autre, afin de faciliter la compensation et le règlement d’opérations transfrontalières. Aux fins des transactions
transfrontalières initiées sur un marché, la chambre de compensation de ce marché, d’une part, procède à la compensation et au règlement des transactions avec ses propres participants et, d’autre part, s’engage à accomplir les obligations de compensation et de
règlement de ses participants avec la chambre de compensation agissant comme contrepartie.
En tant que contrepartie centrale nationale du marché
des titres de la RPC, la CCDC exploite un réseau complet d’infrastructures de compensation, de règlement et de détention d’obligations. La CCDC a mis en place une structure de gestion des risques ainsi que des mesures
approuvées et supervisées par la Banque populaire de Chine (« BPC »). Les possibilités de défaut du CCDC sont
considérées comme peu probables. Dans l’éventualité peu probable d’un défaut de la CCDC, la responsabilité de
la CMU dans les contrats d’obligations passés via le Bond
Connect avec des participants compensateurs se limitera
à assister lesdits participants compensateurs dans le cadre de leurs réclamations contre la CCDC.
La CMU tentera, de bonne foi, d’obtenir la restitution des titres et sommes en instance auprès de la CCDC par le biais de canaux juridiques disponibles ou par le biais d’un processus de liquidation de la CCDC. Dans cette
éventualité, le Compartiment concerné pourrait subir un retard dans le processus de recouvrement ou ne pas
recouvrer l’intégralité de ses pertes auprès de la CCDC.

#### Risque réglementaire
Bond Connect est un nouveau concept. Les réglementations actuelles n’ont pas été éprouvées, et il n’existe aucune certitude quant à leur mode d’application. Les réglementations actuelles peuvent par ailleurs être modifiées, ce qui pourrait avoir d’éventuels
effets rétrospectifs, et rien ne peut garantir que Bond
Connect ne sera pas supprimé. Il est possible que de nouveaux règlements soient publiés de temps à autre par les organismes de réglementation en RPC et à Hong
Kong, dans le cadre des opérations, de l’application des
lois et des transactions transfrontalières en vertu du
Bond Connect. De tels changements peuvent avoir un impact négatif sur les Compartiments de la Société.
Des réformes ou changements au niveau des politiques macro-économiques, comme les politiques monétaires et
fiscales, peuvent avoir un impact sur les taux d’intérêt, et
par conséquent également sur le cours et le rendement
des obligations détenues par un Compartiment

#### Risque de conversion
Un Compartiment dont la devise de référence n’est pas le RMB peut également s’exposer au risque de change, du fait de la nécessité de convertir en RMB des
investissements en obligations CIBM par le biais du Bond Connect. Lors de cette conversion, les Compartiments de la Société peuvent également subir des frais de change.
Le taux de change peut faire l’objet de fluctuations et en
cas de dépréciation du RMB, les Compartiments de la
Société peuvent subir une perte lors de la conversion du produit de la vente d’obligations CIBM en devise de référence.

### RISQUE LIÉ À LA SUPPRESSION PROGRESSIVE DE L’IBOR
Nombre d’instruments financiers utilisent ou pourraient utiliser un taux variable basé sur les taux interbancaires
offerts (IBOR). Dans ce Prospectus, sauf indication contraire, toutes les références à l’IBOR en tant qu’indice de référence doivent être interprétées comme une référence à l’utilisation de liquidités en tant qu’indice de référence. Les taux IBOR incluent le London Interbank
Offered Rate (LIBOR), qui est le taux offert pour les dépôts en eurodollars à court terme entre les grandes banques internationales. Le 27 juillet 2017, le responsable de la Financial Conduct Authority britannique a annoncé sa volonté de supprimer
progressivement l’utilisation du LIBOR d’ici fin 2021. Nombre d’autres pays envisagent également de supprimer progressivement l’utilisation de l’IBOR dans le même laps de temps. Une incertitude continue de planer concernant l’utilisation future de l’IBOR et la nature de
tout taux de remplacement. Dès lors, l’effet potentiel d’une suppression progressive des taux IBOR sur un
Compartiment ou les instruments financiers dans
lesquels un Compartiment investit ne peut être déterminé pour l’instant. Le processus de transition pourrait donner lieu à une volatilité et une illiquidité accrues des marchés
qui reposent actuellement sur des taux IBOR pour déterminer les taux d’intérêt. Il pourrait également donner lieu à une perte de valeur de certains investissements basés sur l’IBOR et réduire l’efficacité de nouvelles couvertures instaurées par rapport à des instruments existants basés sur l’IBOR. L’utilité des taux
IBOR en tant qu’indices de référence pouvant se
détériorer pendant la période de transition, ces effets
pourraient se faire ressentir avant fin 2021. Le processus de transition pourrait également nécessiter des mises à jour des indices de référence utilisés dans ce Prospectus
pour représenter les liquidités, c’est-à-dire que l’indice de référence monétaire d’un Compartiment et/ou les indices références monétaires servant de base de calcul
aux Commissions de performance pourraient devoir être mis à jour (« Mises à jour dans le cadre de la transition IBOR »). Les mises à jour dans le cadre de la transition
IBOR réalisées du fait de l’abandon progressif des taux IBOR ne doivent pas être communiquées à l’avance aux Actionnaires, mais présentées dans les rapports
périodiques.

### RISQUE LIÉ À LA COVID-19
En mars 2020, l’Organisation mondiale de la santé a déclaré la pandémie de COVID-19. Alors que toutes les conséquences ne sont pas encore connues, la COVID-19
pourrait résulter en une volatilité continue du marché et en une période de déclin économique mondial. Elle pourrait également affecter très négativement la valeur des investissements du Compartiment et la capacité du Conseiller en investissement à accéder à des marchés ou
à mettre en œuvre la politique d’investissement du
Compartiment de la manière initialement envisagée. Les
interventions des États et les autres limitations et interdictions introduites, sous la forme de mesures temporaires dues à la forte volatilité du marché, par des organismes de réglementation, des places boursières et autres places de négociation pourraient également avoir un impact négatif sur les capacités du Conseiller en
investissement à appliquer la politique d’investissement d’un Compartiment. L’accès des Compartiments aux
liquidités pourrait aussi être entravé dans des circonstances où les besoins augmenteraient grandement afin de répondre aux demandes de rachats. Les services nécessaires au fonctionnement de la Société peuvent, dans certaines circonstances, être interrompus en raison de la pandémie.

### RISQUES ASSOCIÉS AUX OBLIGATIONS MUNICIPALES
Certains Compartiments peuvent investir principalement dans des obligations municipales américaines émises pour financer des secteurs et des projets
d’infrastructure. Des changements défavorables au
niveau des conditions de secteurs et projets connexes
peuvent avoir une incidence importante sur les revenus
générés et sur le marché dans son ensemble. Des investissements dans le secteur d’infrastructure peuvent être plus sensibles aux événements économiques,
politiques ou réglementaires défavorables qui affectent
leurs secteurs et peuvent être soumis à une multitude de facteurs susceptibles d’affecter négativement leurs activités ou opérations en conséquence de tels
événements, dont les coûts additionnels, la concurrence, les préoccupations environnementales, les taxes,
l’évolution du nombre d’utilisateurs finaux et les
implications réglementaires. Si le secteur ou le projet d’infrastructure rencontre des difficultés, sans l’appui de la municipalité concernée, il existe un risque de défaut
possible sur les obligations municipales. Ces facteurs peuvent avoir une influence néfaste sur la valeur d’un Compartiment.
Les investissements d’un Compartiment dans des obligations municipales, émises par un État, une municipalité, des émetteurs privés sans but lucratif ou
une collectivité locale peuvent être exposés à des risques politiques, sociaux et économiques ainsi qu’aux politiques et exigences applicables à l’État, à la municipalité ou collectivité concerné(e). Les
circonstances qui peuvent entraîner des événements de défaut sur les obligations municipales incluent une faible croissance des revenus dans une municipalité qui peut à son tour limiter sa capacité à offrir un soutien ou des
restrictions réglementaires qui peuvent limiter la capacité de l’autorité compétente à financer les secteurs et projets d’infrastructure. Dans le cas où l’émetteur (c.-à-d. l’État, la municipalité, l’émetteur privé sans but lucratif ou une collectivité) se trouverait en défaut de paiement
du capital ou des intérêts des obligations municipales, un Compartiment pourrait subir une perte importante et la Valeur liquidative du Compartiment pourrait être affectée négativement. Les obligations municipales ne sont pas garanties par le gouvernement fédéral des États-Unis et
le gouvernement fédéral des États-Unis n’est pas tenu de
soutenir les obligations municipales en défaut.
En général, les intérêts sur les obligations municipales sont exonérés de l’impôt fédéral sur le revenu et, dans certaines circonstances, les intérêts peuvent également
être exonérés des impôts nationaux et locaux. Un
Compartiment pourrait toutefois avoir besoin de s’appuyer sur des avis de tiers concernant le statut d’exemption fiscale des intérêts et des paiements sur les obligations municipales de différents États et, par
conséquent, tout avis erroné pourrait entraîner des dettes fiscales substantielles pour le Compartiment.
Les obligations municipales peuvent être très volatiles et fortement affectées par des modifications fiscales ou des décisions de justice défavorables, des changements législatifs ou politiques, des changements des conditions de marché et économiques spécifiques ou générales et la situation financière des émetteurs des obligations municipales. De plus, les marchés des obligations municipales peuvent ne pas être actifs (p. ex., les investisseurs ont tendance à détenir des obligations municipales plutôt que de les échanger etc.), ce qui
pourrait empêcher un Compartiment d’échanger des
obligations municipales à un prix souhaitable lorsque le marché n’est pas particulièrement liquide et faire que les prix indiqués pour la même obligation divergent
sensiblement.
Les exigences en matière de divulgation des obligations municipales sont différentes de celles d’autres marchés, et le marché des obligations municipales fait généralement l’objet d’un niveau de transparence moindre. Le manque relatif d’information sur les
obligations municipales pourrait entraîner des frais de
négociation plus élevés pour un Compartiment. Un Compartiment pourrait également ne pas être en mesure
de réagir à temps à toute modification défavorable des obligations pertinentes en raison d’un tel manque d’information et, par conséquent, ledit Compartiment pourrait subir des pertes et la valeur liquidative du Sous-
Fonds pourrait s’en trouver affectée négativement.
Les obligations municipales peuvent également faire l’objet d’un risque de rachat et/ou de paiement par anticipation lorsqu’un émetteur rembourse une obligation avant sa date d’échéance, auquel cas un Compartiment pourrait ne pas être en mesure de réinvestir le montant du remboursement dans d’autres obligations semblables qui s’accompagnent des mêmes intérêts que ceux offerts par les obligations municipales remboursées.
Il existe également des risques associés à des secteurs municipaux particuliers dans lesquels un Compartiment peut investir :
- Risque lié aux obligations à caractère généralLes obligations à caractère général sont garanties par labonne foi, le crédit et le pouvoir de taxation de la municipalité qui émet l’obligation. Par conséquent, les paiements en temps opportun dépendent de la qualité ducrédit de la municipalité, de sa capacité à augmenter les recettes fiscales et de sa capacité à maintenir une base fiscale adéquate.
- Risque lié aux obligations-recettesLes obligations-recettes assorties de paiements dépendent du chiffre d’affaires généré par des installations ou une catégorie d’installations en question, ou du chiffre d’affaires provenant d’une autre source. Si les revenus spécifiés ne se matérialisent pas, il estpossible que les obligations ne soient pas remboursées.
- Risque lié aux obligations destinées aux entreprises privéesLes municipalités et autres autorités publiques émettentdes obligations destinées aux entreprises privées pour financer le développement d’installations industrielles à l’usage d’une entreprise privée, qui est seule responsable du paiement du capital et des intérêts sur l’obligation, et le paiement en vertu de ces obligations dépend de la capacité de l’entreprise privée à le faire.
- Risque lié aux obligations reposant sur un engagement moralLes obligations reposant sur un engagement moral sontgénéralement émises par des autorités publiques à vocation spécifique d’un État ou d’une municipalité. Si l’émetteur n’est pas en mesure de s’acquitter de ses obligations, le remboursement de ces obligations devientun engagement moral, mais non une obligation légale, de l’État ou de la municipalité.
- Risque lié aux billets municipauxLes billets municipaux sont des emprunts obligatairesmunicipaux à court terme qui paient des intérêts qui sont généralement exclus du revenu brut aux fins de l’impôt fédéral sur le revenu (sauf que l’intérêt peut être inclus dans le revenu imposable aux fins de l’impôt fédéral minimum de remplacement) et qui ont une échéance généralement d’un an au plus. En cas de recettes moindres que prévu produit estimé, les billets peuvent nepas être entièrement remboursés et un Compartiment peut subir des pertes.
- Risque lié aux obligations locatives municipalesDans le cas d’une obligation locative municipale, l’émetteur accepte d’effectuer des paiements à échéance au titre d’obligations locatives. Bien que l’émetteur ne donne pas en gage son pouvoir d’imposition illimité pour le paiement de l’obligation locative, cette dernière estgarantie par le bien loué. Les baux municipaux peuventprésenter des risques additionnels car de nombreux bauxet contrats contiennent des clauses de « non- appropriation » qui prévoient que l’émetteur gouvernemental n’a aucune obligation d’effectuer des paiements futurs en vertu du bail ou du contrat, à moinsque les sommes déboursées soient affectées à cette fin par l’organisme législatif approprié.


### RISQUES LIÉS AUX OBLIGATIONS TOB (TENDER OPTION BONDS)
Certains Compartiments peuvent investir dans des
obligations TOB (investissements fiduciaires à vocation spéciale). La participation d’un Compartiment à des opérations en obligations TOB pourrait réduire les
rendements dudit Compartiment et/ou accroître sa volatilité. Les placements dans des opérations en obligations TOB peuvent exposer un Compartiment à un risque de contrepartie et à un risque de levier. Un placement dans une opération en obligations TOB induit
généralement un risque plus élevé qu’un placement dans
un titre municipal à taux fixe, y compris le risque de
perte en capital. Les distributions sur les intérêts résiduels à taux variable inversé de l’obligation TOB (« Intérêts résiduels d’obligations TOB ») auront une
relation inverse avec les taux d’intérêt à court terme des
titres municipaux. Les distributions sur Intérêts résiduels d’obligations TOB versés à un Compartiment seront réduites ou, dans le cas extrême, éliminées à mesure que
les taux d’intérêt municipaux à court terme augmentent et augmenteront lorsque les taux d’intérêt municipaux à court terme baissent. Les Intérêts résiduels d’obligations TOB sous-performent généralement le marché des titres
municipaux à taux fixe dans un contexte de hausse des taux d’intérêt.

#### Risques liés à l’investissement dans des obligations avec remboursement anticipé à l’option du détenteur (puttable) ou de l’émetteur (callable)
Certains Compartiments peuvent investir dans des obligations avec remboursement anticipé à l’option du porteur (puttable) ou de l’émetteur (callable). Les investissements dans des obligations avec remboursement anticipé à l’option du détenteur (puttable) ou de l’émetteur (callable) sont sensibles aux risques liés à l’évolution des taux d’intérêt. Les obligations avec remboursement anticipé à l’option de l’émetteur (callable) sont en particulier sensibles au risque de paiement par anticipation et d’extension. Le risque de paiement par anticipation peut avoir un impact sur les obligations avec remboursement anticipé à l’option de l’émetteur (callable) en cas de baisse des taux d’intérêt, et lorsque l’émetteur exerce son option de rachat de la dette courue pour
réemprunter à un taux plus avantageux. Les obligations avec remboursement anticipé à l’option de l’émetteur (callable) achetées par un Compartiment pour remplacer ce même type d’obligations lorsqu’elles sont remboursées peuvent offrir un rendement inférieur au Compartiment. Le risque d’extension peut avoir un impact sur les
obligations avec remboursement anticipé à l’option de l’émetteur (callable) lorsque les taux d’intérêt
augmentent, entraînant pour un Compartiment des
rendements inférieurs aux rendements du marché sur ce type d’obligations achetées avant la hausse des taux d’intérêt, car les émetteurs ont tendance à ne pas payer par anticipation les émissions à faibles taux d’intérêt. Un Compartiment peut être amené à vendre à perte ces obligations avec remboursement anticipé à l’option de l’émetteur (callable) pour acheter des titres à rendement potentiellement plus élevé.

#### Risque d’investissement dans les sociétés innovantes du domaine des soins intelligents
La valeur des titres de sociétés innovantes dans le domaine des soins intelligents peut être plus sensible aux facteurs affectant les secteurs de la biotechnologie et des soins de santé, et être soumises à des risques et fluctuations du marché plus importants par rapport à un investissement dans un portefeuille diversifié de titres couvrant un plus large éventail de secteurs économiques. Les sociétés innovantes dans le domaine des soins intelligents peuvent également être soumises à des réglementations gouvernementales plus strictes par rapport à de nombreux autres secteurs. Par conséquent,
les changements dans les politiques gouvernementales et le besoin d’approbations réglementaires peuvent avoir un effet défavorable important sur ces secteurs. En outre,
les sociétés innovantes dans le domaine des soins intelligents peuvent être soumises à des risques associés
à l’innovation, au développement de traitements et de technologies médicales, aux tests (résultats d’essais), aux exigences réglementaires mondiales non
harmonisées, aux pressions concurrentielles et à la propriété intellectuelle et autres facteurs propres au secteur.
L’exposé ci-dessus ne constitue pas une liste exhaustive des risques qui doivent être pris en considération par les investisseurs potentiels avant tout investissement dans un Compartiment. Il est rappelé aux investisseurs potentiels qu’un tel investissement peut être, le cas échéant, exposé à d’autres risques à caractère exceptionnel.