#### Taxation of Investors
Subject to their personal position, investors who are resident or ordinarily resident in the UK for taxation purposes should be aware that, under current rules, their Shares in each of the Funds are likely to constitute interests in an “offshore fund” for the purposes of Part 8 of the Taxation (International and Other provisions etc) Act 2010. Each share class within a fund is treated as an offshore fund for the purposes of United Kingdom taxation. Where such a person holds such an interest, any gain arising to that person on the sale, redemption or other disposal of that interest (including a deemed disposal on death) will be taxed at the time of such sale, redemption or other disposal as income (“offshore income gains”) and not as capital gain, unless the relevant fund share class has been certified by HMRC as a “reporting fund” for each of its accounting periods during which the person has held that interest.
In broad terms, under the Offshore Funds (Tax) Regulations 2009 (“the Offshore Regulations”), a “reporting fund” is an offshore fund that meets certain upfront and annual reporting requirements to HMRC and its investors. Such annual duties will include calculating and reporting the income returns of the offshore fund for each reporting period (as defined for UK tax purposes) on a per-share basis to all relevant investors. UK investors which hold their interests at the end of the reporting period to which the reported income relates will be subject to income tax or corporation tax on the higher of any cash distribution paid and the full reported amount. The reported income will be deemed to arise to UK investors six months following the end of the relevant holding period.
Once reporting fund status is obtained from HMRC for the relevant classes, it will remain in place permanently so long as the annual requirements are undertaken. Should investors require further information on the implications of the Funds obtaining such status, they should seek professional advice.
The Directors may seek certification of any of the Funds as a “reporting fund”, as the effect of a fund being a “reporting fund” would be that any UK resident investors would be subject to UK income tax on the share of the Fund’s income attributable to their interest in the Fund and capital gains tax will apply on disposal. When a Fund is not so certified, under current rules, any gain realised by UK resident or ordinarily resident investors on a sale, redemption or other disposal of their Shares (including a deemed disposal on death) will be taxed as income and not as capital gains. The precise consequences of such treatment will depend upon the individual tax position of each investor, but UK resident or ordinarily resident individual investors should be aware that, in particular, they may be subject to income tax and will not be able to take advantage of the capital gains tax annual exemption; and corporations may not be able to utilise indexation relief to reduce their liability to UK tax on any such gain. Such investors who are natural persons and resident but not domiciled in the UK and who elect to be taxed on a remittance basis will not however be subject to tax on such unremitted gains. UK pension funds should also be unaffected by these rules, since their exemption from UK tax on capital gains should extend to gains treated as income under these provisions.
Under the rules for the taxation of corporate and government debt contained in the Finance Act 1996, if the holding of any Fund in "qualifying investments" at any time exceeds 60% of the market value of all investments held by that Fund, a company resident in the United Kingdom for taxation purposes that holds Shares in that Fund will be subject to tax as income on all profits and gains arising from and fluctuations in the value (calculated at the end of each accounting period of the investor and at the date of disposal of the interest) of the Shares, or obtain tax relief on any equivalent decrease in value, as determined in accordance with a fair value accounting. "Qualifying Investments" are: (a) money placed at interest (other than cash awaiting investment); (b) securities (other than shares in a company); (c) shares in a building society; (d) qualifying holdings in a unit trust scheme, an offshore fund or an open-ended investment company (this can be interpreted as a holding in a unit trust, offshore fund or OEIC which would itself fail the non-qualifying investment test in respect of its holdings of investments listed in (a) to (c) above); (e) derivative contracts in respect of currency or any of the matters listed in (a) to (d) above; and (f) contracts for differences relating to interest rates, credit worthiness or currency. These rules will apply to a UK resident corporate investor if the 60% limit is exceeded at any time during that investor’s accounting period, even if it was not holding Shares in the Fund at that time. Given the current investment policy of the Company and the Funds, these rules are likely to be relevant to UK resident corporate investors. Special rules apply to investors that are insurance companies and investment trusts, authorised unit trusts and open-ended investment companies in the United Kingdom.
Investors subject to UK income tax will pay tax at their full income tax marginal rate on such “interest distributions” if the Funds hold more than 60% of their assets in qualifying investments at any time during the relevant period. Otherwise, income distributions received will be taxed as dividends at the lower dividend marginal rates. From 22 April 2009, individual investors resident in the UK under certain circumstances may benefit from a non-refundable tax credit in respect of dividends or reported income received from corporate offshore funds invested largely in equities. However, where the offshore fund invests more than 60% of its assets in interest-bearing (or economically similar) assets, distributions or reported income will be treated and taxed as interest in the hands of the individual, with no tax credit.
Under Part 9A of the Corporation Tax Act 2009, dividend distributions by an offshore fund made to companies resident in the UK are likely to fall within one of a number of exemptions from UK corporation tax. In addition, distributions to non- UK companies carrying on a trade in the UK through a permanent establishment in the UK should also fall within the exemption from UK corporation tax on dividends to the extent that the Shares held by that fund are used by, or held for, that permanent establishment. Reported income will be treated in the same way as a dividend distribution for these purposes.
From 6 April 2016, the dividend tax credit regime has been replaced by a new tax-free dividend allowance. An exemption from tax on the first £2,000 of dividend income received will be available to individual investors resident in the UK under the new dividend allowance regardless of the non-dividend income they have received. Dividend income received in excess of the £5,000 limit will be taxed at the following rates:

Translation (ENFR, 2021-03-03):
### Fiscalité pour les investisseurs
Sous réserve de leur situation personnelle, les investisseurs résidents ou habituellement résidents au Royaume-Uni à des fins fiscales doivent savoir que, en vertu des règles en vigueur, les Actions qu’ils détiennent dans chacun des Fonds sont susceptibles de constituer des intérêts dans un « fonds offshore » aux fins de la Partie 8 du Taxation Act (Dispositions internationales et autres) de 2010. Chaque catégorie d’actions au sein d’un fonds est traitée comme un fonds offshore aux fins de la fiscalité britannique. Pour toute personne détenant ce type d’intérêt, les plus-values enregistrées par cette personne sur la vente, le rachat ou autre cession dudit intérêt (y compris une cession réputée sur décès) seront imposées en tant que revenu (« plus-values de revenus offshore ») et non en tant que plus-values de capital, au moment de ladite vente, dudit rachat ou de ladite cession quelle qu’elle soit, sauf si la Catégorie d'actions du Fonds concerné a été certifiée par les autorités fiscales britanniques (HMRC) comme « fonds déclarant » pour chacune des périodes comptables au cours desquelles ladite personne a détenu cet intérêt.
En termes génériques, en vertu des Offshore Funds (Tax) Regulations 2009 (« les Règlementations Offshore »), un « fonds déclarant » est un fonds offshore respectant certaines exigences en matière de déclaration initiale et annuelle à l’attention du HMRC (Administration fiscale du R-U) et de ses propres investisseurs. Ces obligations annuelles incluront le calcul et la déclaration des revenus du fonds offshore pour chaque période de reporting (comme défini aux fins de la législation fiscale britannique) et par action pour tous les investisseurs concernés. Les investisseurs britanniques qui détiennent leur participation à la clôture de la période de référence à laquelle le revenu déclaré est rattaché, seront assujettis à l’impôt sur le revenu ou sur les sociétés au titre de la distribution en numéraire payée la plus élevée et du montant intégral déclaré. Le revenu déclaré sera réputé pris en compte pour les investisseurs britanniques dans un délai de six mois à compter de la fin de la période de référence.
Une fois le statut de fonds déclarant obtenu auprès du HMRC pour les catégories concernées, sa mise en place aura caractère de permanence tant que les exigences annuelles seront satisfaites. Les investisseurs sont invités à solliciter un avis professionnel s’ils souhaitent obtenir des informations supplémentaires quant aux implications de l’obtention de ce statut pour les Fonds.
Les Administrateurs chercheront à obtenir la certification de tout Fonds au titre de « fonds déclarant », dans la mesure où si un Fonds est certifié « fonds déclarant », tout investisseur résidant au R.U. sera assujetti à l’impôt sur le revenu britannique sur la part du revenu du Fonds attribuable à ses intérêts dans le Fonds, et l’impôt sur les plus-values de capital ne s’appliquera qu’aux cessions. Lorsqu’un Fonds n’a pas obtenu cette certification, conformément aux réglementations en vigueur, toute plus-value réalisée par des investisseurs résidant ou résidant ordinairement au RU sur une vente, un rachat ou toute autre cession de leurs Actions (y compris une cession réputée sur décès) sera imposé au titre de revenu et non pas au titre de plus-values de placements. Les conséquences précises de ce traitement seront fonction de la situation fiscale individuelle de chaque investisseur, mais les investisseurs individuels résidant ou résidant ordinairement au R.U. sont informés du fait qu’ils peuvent être imposables sur le revenu et qu’ils ne seront pas en mesure de bénéficier de l’exemption annuelle au titre de l’impôt sur les plus-values de capital, et que les entreprises peuvent ne pas être en mesure de recourir à l’exemption d’indexation pour réduire leur assujettissement à l’impôt britannique sur ces plus-values. Les investisseurs ressortissants et résidents mais non domiciliés au RU qui choisissent d’être imposés à hauteur des revenus transférés ne seront pas assujettis à l’impôt sur les plus-values non transférées. De même, ces normes ne seront pas applicables aux fonds de pension britanniques, dans la mesure où leur exemption à l’impôt britannique sur les plus-values de placements s’étend aux plus-values considérées au titre de revenu en vertu de ces dispositions.
En vertu des règlements relatifs à l’imposition des créances privées et publiques prévus par le Finance Act de 1996, si les participations d’un Fonds en « investissements admissibles » excède 60 % de la valeur de marché de l’ensemble des investissements de ce Fonds, une société résidente au R.U. au sens fiscal qui détient des Actions dans ce Fonds sera assujettie à l'impôt sur le revenu sur les bénéfices et plus-values réalisés et les fluctuations de la valeur (calculée à la clôture de chaque période comptable concernant l’investisseur et à la date de liquidation des intérêts) des Actions, ou obtiendra un dégrèvement fiscal sur toute diminution équivalente de valeur, comme déterminée conformément à la comptabilité de la juste valeur. Les « Investissements Admissibles » sont : (a) des sommes placées à intérêts (autres que des liquidités en instance d’investissement) ; (b) des titres (autres que des actions dans des sociétés); (c) des actions dans une épargne immobilière ; (d) des avoirs admis dans un unit trust, un fonds offshore ou une société d'investissement de type ouvert (peut être interprété par un avoir dans un unit trust, un fonds offshore ou une SICAV qui aurait failli au test des investissements non admissibles du fait de ses participations énumérées aux alinéas (a) à
(c) ci-dessus); (e) des contrats dérivés en devises ou autres éléments listés aux alinéas (a) à (d) ci-dessus ; et (f) des contrats sur variation de prix liés relativement aux taux d’intérêts, à la solvabilité ou aux devises. Ces réglementations seront applicables aux investisseurs privés résidents du R.U. lorsque la limite de 60 % est dépassée au cours de la période comptable de l’investisseur, même s’il ne détenait pas d’actions dans le Fonds à ce moment-là. Compte tenu de la politique d’investissement actuelle de la Société et des Fonds, ces règles seront probablement pertinentes pour les investisseurs privés résidents du R.U. Des règlementations spécifiques sont appliquées aux compagnies d'assurances et trusts d'investissement, unit trusts et sociétés d'investissement de type ouvert au Royaume-Uni.
Les investisseurs imposés sur le revenu au Royaume-Uni paieront cet impôt au taux marginal plein de l’impôt sur le revenu s’appliquant à ces « distributions d’intérêts » si les Fonds détiennent plus de 60 % de leurs actifs en investissements admissibles à tout moment au cours de la période considérée. Autrement, les distributions de revenus reçues seront imposées en tant que dividendes au taux marginal le plus bas applicable aux dividendes. À compter du 22 avril 2009, les investisseurs personnes physiques résidant au Royaume-Uni peuvent, dans certains cas, bénéficier d’un crédit d’impôt non remboursable eu égard aux dividendes ou des revenus déclarés reçus de fonds offshores d’entreprises principalement investis en actions. Toutefois, si un fonds offshore investit plus de 60 % de ses encours dans des actifs porteurs d’intérêts (ou économiquement similaires), les distributions ou les revenus déclarés seront traités et imposés en tant qu’intérêts entre les mains de l’individu, sans crédit d’impôt.
En vertu de la partie 9A du Corporation Tax Act de 2009, les distributions de dividendes effectuées par un fonds offshore à des sociétés résidentes au Royaume-Uni seront probablement concernées par l’une des exonérations prévues au regard de l’impôt sur les sociétés au Royaume-Uni. De plus, les distributions aux sociétés non résidentes au R.-U. exerçant une activité par l'intermédiaire d'un établissement établi au R.-U. devraient également bénéficier de l’exonération d’imposition sur les dividendes dans la mesure où les Actions détenues par ce fonds sont utilisées par ou détenues pour ledit établissement. Les revenus déclarés seront traités à ce titre comme les distributions de dividendes.
À partir du 6 avril 2016, le régime de crédit d’impôt pour dividendes a été remplacé par un nouvel abattement au titre de dividendes. Une exonération fiscale sur les premiers revenus de dividendes reçus à hauteur de 2 000 GBP s’appliquera aux investisseurs personnes physiques résidant au Royaume-Uni en vertu de la nouvelle mesure indépendamment des revenus hors dividendes qu’ils auront reçus. Les revenus de dividendes dépassant la limite de 5 000 GBP seront imposés aux taux suivants :