- 
# MARKET TIMING AND LATE TRADING
- Prospective investors and Unitholders should note that each of the Management Company and the Administrative Agent may reject or cancel any subscription or conversion orders for any reason and in particular in order to comply with Circular 04/146 relating to the protection of UCIs and their investors against Late Trading and Market Timing practices.
- For example, excessive trading of Units in response to short-term fluctuations in the market, a trading technique sometimes referred to as Market Timing, has a disruptive effect on portfolio management and increases the Sub-funds' expenses. Accordingly, each of the Management Company and the Administrative Agent may, in its sole discretion, compulsorily redeem Units or reject any subscription orders and conversions orders from any investor that the Management Company or the Administrative Agent reasonably believes has engaged in Market Timing activity. For these purposes, the Management Company and the Administrative Agent may consider an investor's trading history in the Sub-funds and accounts under common control or ownership.
- In addition to the Subscription or Conversion Fees which may be of application to such orders as set forth in the Special Section of the relevant Sub-fund, the Management Company may impose a penalty of maximum 2% (two per cent.) of the Net Asset Value of the Units subscribed or converted where the Management Company reasonably believes that an investor has engaged in Market Timing activity. The penalty will be credited to the relevant Sub-fund. The Management Company will not be held liable for any loss resulting from rejected orders or mandatory redemption.
- Furthermore, the Management Company and the Administrative Agent will ensure that the relevant deadlines for requests for subscriptions, redemptions or conversions are strictly complied with and will therefore take all adequate measures to prevent practices known as Late Trading.
- 
# CALCULATION OF NET ASSET VALUE
- The Fund, each Sub-fund and each Class in a Sub-fund have a Net Asset Value determined in accordance with the Management Regulations. The Reference Currency of the Fund is the Euro. The Net Asset Value of each Sub-fund and Class will be calculated in the Reference Currency of the Sub- fund or Class, as it is stipulated in the relevant Special Section, and will be determined by the Administrative Agent for each Valuation Day as at each NAV Calculation Day as stipulated in the relevant Special Section, by calculating the aggregate of:
	- the value of all assets of the Fund which are allocated to the relevant Sub-fund in accordance with the provisions of the Management Regulations; less
	- all the liabilities of the Fund which are allocated to the relevant Sub-fund and Class in accordance with the provisions of the Management Regulations, and all fees attributable to the relevant Sub-fund and Class, which fees have accrued but are unpaid on the relevant Valuation Day.

Translation (ENFR, 2021-03-05):
- 
### MARKET TIMING ET LATE TRADING
- Les investisseurs potentiels et les Porteurs de Parts sont priés de noter que la Société de Gestion et l’Agent Administratif peuvent rejeter ou annuler tout ordre de souscription ou de conversion pour quelque raison que ce soit et notamment afin de se conformer à la Circulaire 04/146 relative à la protection des OPC et de leurs investisseurs contre les pratiques de Late Trading et de Market Timing.
- Par exemple, les opérations excessives sur les Parts en réponse aux fluctuations de marché à court terme, une technique de négociation parfois appelée Market Timing, ont un effet perturbateur sur la gestion de portefeuille et augmentent les dépenses des Compartiments. En conséquence, la Société de Gestion et l’Agent Administratif peuvent, à leur seul choix, procéder au rachat forcé des Parts ou rejeter tout ordre de souscription ou de conversion de tout investisseur dont la Société de Gestion ou l’Agent Administratif estiment raisonnablement qu’il a participé à une activité de Market Timing. À ces fins, la Société de Gestion et l’Agent Administratif peuvent examiner l’historique des opérations d’un investisseur dans les Compartiments et les comptes sous contrôle commun ou en copropriété.
- En plus des Commissions de souscription ou de conversion pouvant s’appliquer à ces ordres comme prévu à la Section Spéciale du Compartiment concerné, la Société de Gestion peut imposer une pénalité de 2 % maximum (deux pour cent) de la Valeur Nette d’Inventaire des Parts souscrites ou converties dans le cas où la Société de Gestion estime raisonnablement qu’un investisseur aparticipé à des activités de Market Timing. La pénalité sera créditée au Compartiment concerné. La Société de Gestion ne sera pas tenue responsable d’une quelconque perte résultant d’ordres rejetés ou de rachats forcés.
- En outre, la Société de Gestion et l’Agent Administratif veilleront à ce que les délais applicables aux demandes de souscription, de rachat ou de conversion soient strictement respectés et prendront donc toutes les mesures adéquates pour prévenir les pratiques de Late Trading.
- 
# CALCUL DE LA VALEUR NETTE D’INVENTAIRE
- Le Fonds, chaque Compartiment et chaque Classe d’un Compartiment possèdent une Valeur Nette d’Inventaire déterminée conformément au Règlement de gestion. La Devise de Référence du Fonds est l’euro. La Valeur Nette d’Inventaire de chaque Compartiment et de chaque Classe sera calculée dans la Devise de Référence du Compartiment ou de la Classe, comme prévu à la Section Spéciale concernée, et sera déterminée par l’Agent Administratif pour chaque Jour d’Évaluation à chaque Jour de calcul de la VNI, comme prévu à la Section Spéciale concernée, en calculant le total de :
	- la valeur de tous les actifs du Fonds qui sont affectés au Compartiment concerné conformément aux dispositions du Règlement de gestion ; minorée de
	- tous les passifs du Fonds qui sont affectés au Compartiment et à la Classe concernés conformément aux dispositions du Règlement de gestion, ainsi que toutes les commissions attribuables au Compartiment et à la Classe concernés, qui ont été cumulées mais non payées le Jour d’Évaluation concerné.