### The assets of a Sub-Fund will be valued as follows:-
- any asset listed and regularly traded on a Recognised Exchange and for which market quotations are readily available shall be valued at the latest mid-market prices as at the Valuation Point, provided that the value of any investment listed on a Recognised Exchange but acquired or traded at a premium or at a discount outside or off the relevant Recognised Exchange or on an over-the-counter market, shall be valued taking into account the level of premium or discount as of the date of valuation of the investment and subject to approval of the Depositary;
- if an asset is listed on several Recognised Exchanges, the latest mid-market prices on the stock exchange or market which in the opinion of the Administrator with the approval of the Depositary, constitutes the main market for such assets will be used;
- the assets of a Sub-Fund which are not listed or which are listed but in respect of which prices are not available or in respect of which the latest mid-market prices does not in the opinion of the Administrator represent fair market value shall be valued at their probable realisation value estimated with care in good faith based upon the advice of the Investment Adviser and such value will be approved by the Depositary;
- derivative instruments dealt in on a market shall be valued by reference to the price which appears to the Administrator to be the settlement price for such instruments on such market. The Manager must value an over the counter (“OTC”) derivative on a daily basis. Where the Manager values an OTC derivative which is not traded on a regulated market and which is not cleared by a clearing counterparty the valuation shall be on the basis of the mark to market value of the derivative contract or if market conditions prevent marking to market, reliable and prudent marking to model may be used. Where the Manager values an over the counter derivative which is cleared by a clearing counterparty using the clearing counterparty valuation, the valuation must be approved or verified by a party who is approved for the purpose by the Depositary and who is independent of the counterparty and the independent verification must be carried out at least weekly. The reference to an independent party may include the Investment Manager. It can also include a party related to the counterparty provided the related party constitutes an independent unit within the counterparty’s group which does not rely on the same pricing models employed by the counterparty. Where the independent party is related to the OTC counterparty and the risk exposure to the counterparty may be reduced through the provision of collateral, the position must also be subject to verification by an unrelated party to the counterparty on a six monthly basis;
- forward foreign exchange contracts shall be valued in the same manner as derivatives contracts which are not traded in a regulated market or by reference to the price at the Valuation Point at which a new forward contract of the same size and maturity could be undertaken;
- units in other collective investment schemes not valued pursuant to paragraph (a) above shall be valued by reference to the latest available net asset value of the units of the relevant collective investment scheme;
- the Manager may, with the approval of the Depositary, adjust the value of any investment if, having regard to its currency, marketability, applicable interest rates, anticipated rates of dividend, maturity, liquidity or any other relevant considerations, they consider that such adjustment is required to reflect the fair value thereof;
- assets denominated in a currency other than in the base currency of the relevant Sub-Fund shall be converted into that base currency at the rate (whether official or otherwise) which the Administrator after consulting or in accordance with a method approved by the Depositary deems appropriate in the circumstances; and
- cash and other liquid assets shall be valued at their nominal value plus accrued interest, where applicable, to the end of the relevant day on which the Valuation Point occurs.

Translation (ENFR, 2021-03-31):
### Les actifs d'un Compartiment seront valorisés de la manière suivante :
- tous les actifs cotés ou régulièrement négociés sur une Bourse Reconnue et pour lesquels il est facile d’obtenir des cotations de marché seront valorisés sur la base du dernier cours médian au Point de Valorisation, étant entendu que la valeur de tout investissement coté sur une Bourse Reconnue, mais acquis ou négocié avec une prime ou avec une décote, ou en dehors de la Bourse Reconnue ou sur un marché de gré à gré, sera valorisé en tenant compte du niveau de la prime ou de la décote à la date de la valorisation de l'investissement, et sous réserve de l'accord du Dépositaire ;
- si un actif est coté sur plusieurs Bourses Reconnues, il conviendra de se référer au dernier cours médian sur la bourse ou le marché, qui de l’avis de l’Agent Administratif, avec l'accord du Dépositaire, constitue le principal marché de l’actif en cause ;
- les actifs d'un Compartiment qui ne sont pas cotés ou pour lesquels il serait impossible d'obtenir un cours médian ou dont le dernier cours médian, de l'avis de l’Agent Administratif, ne reflète pas la juste valeur de marché seront valorisés à leur valeur de réalisation probable, estimée avec soin et de bonne foi sur base de l'avis du Conseiller en Investissements. Cette valeur sera approuvée par le Dépositaire ;
- les instruments dérivés négociés sur un marché seront valorisés par référence au prix qui, de l’avis de l’Agent Administratif correspond au prix de règlement de ces instruments sur ce marché. Le Gestionnaire doit valoriser quotidiennement un dérivé de gré à gré (« OTC »). Lorsque le Gestionnaire valorise un dérivé négocié de gré à gré qui n’est pas négocié sur un marché réglementé et qui n’est pas compensé par une contrepartie compensatrice, la valorisation sera fondée sur la valeur par référence au marché (« mark to market value ») du contrat de dérivé ou si les conditions du marché empêchent toute référence au marché, il peut être utilisé une référence fiable et prudente à titre de modèle. Lorsque le Gestionnaire valorise un dérivé de gré à gré compensé par une contrepartie compensatrice à l’aide de la valorisation de la contrepartie compensatrice, la valorisation doit être approuvée ou vérifiée par une partie approuvée à cet effet par le Dépositaire et indépendante de la contrepartie, et la vérification indépendante doit être effectuée au moins une fois par semaine. La référence à une partie indépendante peut inclure le Gestionnaire des Investissements. Cela peut également inclure une partie liée à la contrepartie, à condition que la partie liée constitue une unité indépendante au sein du groupe de la contrepartie, qui ne repose pas sur les mêmes modèles de tarification que ceux utilisés par la contrepartie. Lorsque la partie indépendante est liée à la contrepartie de gré à gré et que l'exposition au risque de la contrepartie peut être réduite par la constitution d'un collatéral, la position doit également être l’objet d’une vérification semestrielle de la part d'une partie non liée à la contrepartie.
- les contrats de change à terme seront valorisés de la même manière que les contrats dérivés qui ne sont pas négociés sur un marché réglementé ou par référence au prix, au Point de Valorisation, auquel pourrait être souscrit un nouveau contrat à terme de même importance et de même échéance ;
- les parts dans d'autres organismes de placement collectif non valorisées conformément au paragraphe (a) ci-dessus seront valorisées par référence à la dernière valeur d'actif net disponible des parts de l'organisme de placement collectif concerné ;
- le Gestionnaire peut, avec l’accord du Dépositaire, ajuster la valeur de tout investissement si, compte tenu de la devise, de la négociabilité, des taux d’intérêt applicables, des taux de dividendes anticipés, de l’échéance, de la liquidité ou de touteautre considération pertinente, il considère que cet ajustement est nécessaire pour en refléter la juste valeur ;
- les actifs libellés dans une devise autre que la devise de base du Compartiment concerné sont convertis dans cette devise de base au taux (officiel ou autre) que l'Agent Administratif juge approprié, après avoir consulté ou conformément à une méthode approuvée par le Dépositaire dans les circonstances ; et
- le numéraire et autres actifs liquides seront valorisés à leur valeur nominale, majorée le cas échéant des intérêts courus, à la fin du jour pertinent au cours duquel le Point de Valorisation a lieu.