# MONTHLY MANAGEMENT COMMENT
In September, American equity markets continued the downwards trend that started in the second half of August. Driven by higher-than-expected inflation figures and significantly rising yields, the markets sold off sharply. Market participants’ worried that rising interest rates could spark a recession mingled with a bleak outlook for the coming earnings season and global supply chain issues. Equity volatility rose sharply, and bond volatility again was elevated.
From a factor perspective, return volatility and dispersion, again were well above their long-term average. Momentum outperformed, while Growth underperformed. At sector level, Health Care, Insurance and Retail were on the winning side, while Telcos, Real Estate and Consumer Products underperformed the market.
The ODDO BHF Algo Trend US fund outperformed the S&P 500 index in September. Stock selection effects, style effects and allocation effects, all were positive. From a sector perspective, the underweight in Industrial Goods and Technology contributed positively, while the overweight in Basic Resources and Insurance had negative effects. At factor level, the portfolio benefitted from positive exposure to Momentum. At the individual stock level, the overweight in Eli Lilly and the underweight in Meta contributed positively, while the overweight in Microsoft and UPS contributed negatively.
In September, the fund’s holdings in Energy, Autos and Utilities were increased and exposure to Banks, Real Estate and Retail was reduced.

Translation (ENFR, 2022-09-30):
# COMMENTAIRE DE GESTION MENSUEL
En septembre, la tendance baissière amorcée durant la deuxième quinzaine d'août s'est poursuivie sur les marchés actions américains. Ils ont subi une forte correction, alimentée par une inflation plus élevée que prévu et la hausse significative des rendements. Les inquiétudes des participants au marché quant à une récession causée par la hausse des taux d'intérêt sont venues s'ajouter aux perspectives moroses pour la prochaine saison des bénéfices et aux problèmes d'approvisionnement à l'échelle mondiale. La volatilité des actions a fortement augmenté, et celle des obligations a de nouveau été élevée.
D'un point de vue factoriel, on observe à nouveau une volatilité et une dispersion des rendements nettement supérieures à leur moyenne à long terme. Le facteur
« momentum » a surperformé, tandis que les titres de « croissance » ont sous-performé. Au niveau sectoriel, la santé, l'assurance et la distribution ont signé les meilleures performances, tandis que les télécommunications, l'immobilier et les produits de consommation ont sous-performé.
Le fonds ODDO BHF Algo Trend US Fund a surperformé l'indice S&P 500 en septembre. La sélection de titres ainsi que l'exposition aux styles et l'allocation sectorielle ont apporté une contribution positive. D'un point de vue sectoriel, la sous-pondération des biens industriels et de la technologie a apporté une contribution positive, à l'inverse de la surpondération des ressources de base et de l'assurance. Au niveau des facteurs, le portefeuille a bénéficié de son exposition positive aux titres de « momentum ». S'agissant des titres individuels, la surpondération d'Eli Lilly et la sous-pondération de Meta se sont révélées bénéfiques, contrairement à la surpondération de Microsoft et d'UPS.
En septembre, le fonds a renforcé ses positions sur l'énergie, l'automobile et les services aux collectivités et allégé son exposition aux banques, à l'immobilier et à la distribution.