Investment "opportunities" are identified as a result of both fundamental and quantitative analyses. When carrying out fundamental analysis, the asset managers take into account, inter alia, the following: experience and track record of the management team, company strategy and competitive positioning, earnings visibility, absolute and relative valuation of the company and therefore potential for the credit margin to rise or fall, etc. (This is not an exhaustive list.)
To conduct the analysis, the asset manager has the corporate documentation (annual reports, roadshows, one on ones etc.), rating agency reports, external broker analyses, press analyses etc. This list is not exhaustive.
This fundamental analysis is supplemented by quantitative analysis. This quantitative analysis is based, inter alia, on internal models for assessing the intrinsic credit quality of an issue and the risk of a widening in credit spreads. This analysis is used to optimise the time at which positions are entered into and unwound.
Investment "opportunities" are assigned to two different segments within the portfolio, depending on the identified investment scenario: the "arbitrage" segment or the "bias" segment. The amount of capital allocated to each segment depends on the market conditions.
The fund's total net credit exposure will vary between -50% and +50% depending on the market opportunities that are identified.
This exposure does not include money market instruments and bonds redeemed before maturity at the initiative of the issuer.
Issuers and issues with regard to which the fund has credit exposure are rated at least Caa1 by Moody's and/or CCC+ by Standard & Poor's.
- Portfolio fund strategyThe strategy consists of constructing a diversified portfolio invested in securities issued by private issuers (corporate debt and securities issued by financial institutions), government bonds and other French and foreign money market instruments with a short-term rating of at least A-2, when acquired, (or equivalent) by a ratings agency or considered to be of equivalent quality by the management company (in particular if there is no rating). The fund may also make use of efficient portfolio management techniques as described below.

Translation (ENFR, 2019-12-30):
Les «opportunités» d’investissement sont identifiées suite à des analyses à la fois fondamentales et quantitatives. Lors de leurs analyses fondamentales, les gérants vont s’intéresser, entre autres: à l’expérience et à l’historique du management en place, à la stratégie mise en œuvre et le positionnement concurrentiel de la société, à la visibilité sur les bénéfices, à la valorisation absolue et relative de la société et donc au potentiel de hausse ou de baisse de la marge de crédit … (Liste non exhaustive).
Pour mener à bien son analyse, le gérant dispose de la documentation des sociétés (rapport annuel, roadshows, « one on one », etc..), des rapports des agences de notation, des analyses de brokers externes, de la presse (liste non exhaustive).
L’analyse fondamentale est complétée par une analyse quantitative. Cette analyse quantitative s’appuie entre autres sur des
modèles internes d’évaluation de la qualité de crédit intrinsèque d’une émission et du risque d’écartement du spread de crédit. Cette analyse permet d’optimiser le timing de mise en place et de débouclement des positions.
Les «opportunités» d’investissement sont allouées dans 2 poches distinctes au sein du portefeuille en fonction du cas d’investissement identifié : la poche « arbitrage » et la poche «biais». Le capital alloué à chacune des poches dépend des conditions de marché.
Au total, l’exposition nette crédit du fonds variera entre -50% et +50% en fonction des opportunités décelées sur les marchés.
Cette exposition s’apprécie hors instruments du marché monétaire et hors obligations appelées au remboursement avant échéance du titre et à l’initiation de l’émetteur.
La notation minimale d’un émetteur ou d’une émission sur lequel le fonds a une exposition crédit positive sera au moins égale à Caa1 (Moody’s) et/ ou CCC+ (Standard & Poor’s).
- Stratégie de fond de portefeuilleLa stratégie consiste à construire un portefeuille diversifié investi en titres d’émetteurs privés (Credit Corporate et titres d’institutions financières, en obligations d’Etat et des instruments des marchés monétaires français et étrangers dont la notation court terme est au minimum A-2 à l’acquisition (ou équivalent) par une des agences de notation ou considéré de qualité équivalente par la société de gestion (notamment en cas d’absence de notation). Le fonds pourra également recourir aux techniques de gestion efficace de portefeuille telles que décrites ci-dessous.