Gradual economic recovery since the 2Q20 trough has been evident through the solid expansion in PMIs in Europe and the US following China lead. Despite the difficulty of Western economies to initially handle properly the covid- 19 crisis, the successful roll out of the coronavirus vaccine gives confidence that the reopening of European economies has solid grounds, supporting a broadening of the economic rebound. This coupled with continued fiscal stimulus should help our “high-dividend” style continue to catch up with the broader market performance, supported by unprecedented valuation gap against alternative “income type” investments. Indeed, we continue to believe that our unique bottom-up, valuation disciplined approach, offering a solid and sustainable dividend above market average should deliver a positive showing in 2022.
Investment team will continue to scrutinize the new Omicron covid-variant and his potential fallouts, as well as the “managed” Chinese macro slowdown, ensuring that no contagion of local credit market wobbles towards global economy unfolds. By the same token, an in-depth monitoring of (in)direct impact of elevated freight costs, supply chain distortions and other inflationary pressure on the economic growth and corporates profitability will continue to rank high on portfolio managers’ agenda, as these might prove less provisional than originally expected and could accelerate the monetary tightening in the US.
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## Synthetic risk and reward indicator

Translation (ENFR, 2021-12-31):
La solide expansion des indices PMI en Europe et aux États-Unis, dans le sillage de la Chine, a mis en évidence la reprise économique progressive depuis le creux du deuxième trimestre 2020. Même si les économies occidentales ont peiné à gérer correctement la crise du coronavirus dans un premier temps, le succès du déploiement du vaccin permet de penser que la réouverture des économies européennes repose sur des bases solides, ce qui favorise l'élargissement de la reprise économique. Cette situation, associée à la poursuite des mesures de relance budgétaire, devrait permettre à notre style « dividende élevé » de continuer à rattraper la performance du marché en général, soutenu par un écart de valorisation sans précédent par rapport aux investissements alternatifs de type « revenu ».
En effet, nous restons convaincus que notre approche unique ascendante axée sur la valorisation, offrant un dividende solide et durable supérieur à la moyenne du marché, devrait donner un résultat positif en 2022. L'équipe d'investissement continuera à surveiller étroitement le nouveau variant Omicron et ses conséquences potentielles, ainsi que le ralentissement macroéconomique chinois « géré » en veillant à ce que les fluctuations du marché du crédit local ne contaminent pas l'économie mondiale. De même, un suivi approfondi de l'impact (in)direct de la hausse des coûts de transport, des distorsions de la chaîne d'approvisionnement et d'autres pressions inflationnistes sur la croissance économique et la rentabilité des entreprises restera une priorité pour les gestionnaires de portefeuille, car ces facteurs pourraient s'avérer moins éphémères que prévu et accélérer le resserrement monétaire aux États-Unis.
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## Indicateur synthétique de risque et rendement