# 	DETERMINATION OF THE NET ASSET VALUE OF SHARES
## Reference Currency
The reference currency for all of the sub-funds of the Fund except the EUR Investment Grade Credit Fund and the EUR Short Duration Credit Fund is the US Dollar, and the Net Asset Value of these Sub-Funds is expressed in US Dollars. The reference currency for the EUR Investment Grade Credit Fund and the EUR Short Duration Credit Fund is the Euro, and the Net Asset Value of these Sub-Funds is expressed in Euro.

## Valuation Principles
Unless otherwise provided for in the relevant Appendix of each Sub-Fund, the Administrator will calculate the Net Asset Value to at least two decimal places on each Business Day.
The Net Asset Value per Share shall be determined by dividing the net assets of the Fund, being the value of the assets of the Fund less the liabilities of the Fund, by the number of outstanding Shares of the Fund.
- The assets of the Fund shall be deemed to include:
	- all cash on hand or on deposit, including any interest accrued thereon;
	- all bills and demand notes and accounts receivable (including proceeds of securities sold but not delivered);
	- all bonds, time notes, shares, stock, debenture stocks, units/shares in undertakings for collective investment, subscription rights, warrants, options and other investments and securities owned or contracted for by the Fund;

- all stock, stock dividends, cash dividends and cash distributions receivable by the Fund (provided that the Fund may make adjustments with regard to fluctuations in the market value of securities caused by trading ex-dividends or ex-rights or by similar practices);
- all interest accrued on any interest-bearing securities owned by the Fund except to the extent that the same is included or reflected in the principal amount of such security;
- the preliminary expenses of the Fund insofar as the same have not been written off; and
- all other assets of every kind and nature, including prepaid expenses.

The value of such assets shall be determined as follows:
- The value of any cash on hand or on deposit, bills and demand notes and accounts receivable, prepaid expenses, cash dividends and interest declared or accrued as aforesaid and not yet received shall be deemed to be the full amount thereof, unless in any case the same is unlikely to be paid or received in full, in which case the value thereof shall be arrived at after making such discount as the Directors may consider appropriate in such case to reflect the true value thereof;
- The value of securities and/or financial derivative instruments which are quoted or dealt in on any stock exchange shall be based, except as defined in 3) below, in respect of each security on the latest available dealing prices on the stock exchange which is normally the principal market for such security or the latest available quoted bid prices obtained by an independent pricing service;
- Where investments of the Fund are both listed on a stock exchange and dealt in by market makers outside the stock exchange on which the investments are listed, then the Board of Directors will determine the principal market for the investments in question and they will be valued at the latest available price in that market;
- Securities dealt in on another regulated market are valued in a manner as near as possible to that described in paragraph 2);
- In the event that any of the securities held in the Fund's portfolio on the Valuation Day are not quoted or dealt in on a stock exchange or another regulated market, or for any of such securities, no price quotation is available, or if the price as determined pursuant to sub-paragraphs 2) and/or4) is not in the opinion of the Board of Directors representative of the fair market value of the relevant securities, the value of such securities shall be determined prudently and in good faith, based on the reasonably foreseeable sales or any other appropriate valuation principles;
- The financial derivative instruments which are not listed on any official stock exchange or traded on any other organised market will be valued in a reliable and verifiable manner on a daily basis and verified by a competent professional appointed by the Board of Directors;
- Units or shares in underlying open-ended investment funds shall be valued at their last available net asset value reduced by any applicable charges;
- Liquid assets and Money Market Instruments are valued at their market price, at their nominal value plus accrued interest or on an amortised cost basis. If the Fund considers that an amortisation method can be used to assess the value of a Money Market Instrument, it will ensure that this will not result in a material discrepancy between the value of the Money Market Instrument and the value calculated according to the amortisation method;
- In the event that the above mentioned calculation methods are inappropriate or misleading, the Board of Directors may adjust the value of any investment or permit some other method of valuation to be used for the assets of the Fund if it considers that the circumstances justify thatsuch adjustment or other method of valuation should be adopted to reflect more fairly the value of such investments.
- The liabilities of the Fund shall be deemed to include:
	- all loans, bills and accounts payable;
	- all accrued or payable administrative expenses (including but not limited to investment advisory fees, performance or management fees, custodian fees and corporate agents' fees);
	- all known liabilities, present and future, including all matured contractual obligations for payments of money or property, including the amount of any unpaid dividends declared by the Fund where the Valuation Day falls on the record date for determination of the person entitled thereto or is subsequent thereto;
	- an appropriate provision for future taxes based on capital and income to the Valuation Day, as determined from time to time by the Fund, and other provisions, if any, authorised and approved by the Board of Directors covering, among others, liquidation expenses; and
	- all other liabilities of the Fund of whatsoever kind and nature except liabilities represented by Shares in the Fund. In determining the amount of such liabilities the Fund shall take into account all expenses payable by the Fund comprising formation expenses, the remuneration and expenses of its Directors and officers, including their insurance cover, fees payable to its investment advisers, fees and expenses payable to its service providers and officers, accountants, custodian and correspondents, domiciliary, registrar and transfer agents, any paying agent and permanent representatives in places of registration, any other agent employed by the Fund, fees and expenses incurred in connection with the listing of the Shares of the Fund at any stock exchange or to obtain a quotation on another regulated market, fees for legal and tax advisers in Luxembourg and abroad, fees for auditing services, printing, reporting and publishing expenses, including the cost of preparing, translating, distributing and printing of the prospectuses, notices, rating agencies, explanatory memoranda, registration statements, or interim and annual reports, taxes or governmental charges, shareholders servicing fees and distribution fees payable to distributors of Shares in the Fund, currency conversion costs, and all other operating expenses, including the cost of buying and selling assets, interest, bank charges and brokerage, postage, telephone and telex. The Fund may calculate administrative and other expenses of a regular or recurring nature on an estimated figure for yearly or other periods in advance, and may accrue the same in equal proportions over any such period.



## Partial Swing Pricing
If on any Valuation Day the aggregate transactions in Shares of a Sub-Fund result in a net increase or decrease in net assets which exceeds a certain percentage of total net assets (the "threshold"), as established by the Board of Directors or any duly authorised delegate of the Board of Directors, the Net Asset Value of the relevant Sub-Fund will be adjusted by an amount not exceeding 1.50% (the "adjustment factor") of that Net Asset Value, which reflects the estimated dealing costs (including brokerage fees, taxes, and pricing/market impacts) that may be incurred by the Sub-Fund and the estimated bid/offer spread of the assets in which the Sub-Fund invests. This adjustment acts as a counter to the dilution effect on the relevant Sub-Fund arising from large net cash inflows and outflows and aims to enhance the protection of the existing Shareholders in the relevant Sub-Fund. The swing pricing mechanism may be applied to any Sub- Fund.
The adjustment up or down will be determined mechanically based on the predetermined threshold and adjustment factors. The adjustment will be an addition when the net movement results in a net increase in total net assets of the Sub-Fund and as a result, investors who subscribe for Shares on that Valuation Day will effectively contribute an additional amount to offset the estimated dealing costs. The adjustment will be a deduction when the net movement results in a net decrease in total net assets of the Sub-Fund and as a result, Shareholders who redeem their Shares on that Valuation Day will effectively receive a lesser amount to offset the estimated dealing costs. The adjusted Net Asset Value will be applicable to all subscriptions, redemptions or switches in Shares of the relevant Sub-Fund on that Valuation Day and will not take into account the specific circumstances of any individual investor transaction.
The threshold is set by the Board of Directors or any duly authorised delegate of the Board of Directors taking into account factors such as prevailing market conditions, estimated dilution costs and the size of the relevant Sub-Fund. The adjustment factor for each Sub-Fund is established by the Board of Directors or any duly authorised delegate of the Board of Directors based on the historical liquidity and costs of trading assets of the type held by the relevant Sub-Fund and may be different between Sub-Funds. The dealing costs actually incurred following an adjustment are compared to the estimated dealing costs on at least a quarterly basis and a recommendation to change the threshold or adjustment factor for a Sub- Fund may be made based on the observed difference between the actual and estimated costs. Any changes in the threshold or adjustment factor for a Sub-Fund must be approved by the Board of Directors or any duly authorised delegate of the Board of Directors. In addition, the Board of Directors or any duly authorised delegate of the Board of Directors may elect not to apply the adjustment factor to subscriptions of shares for inflows which are in line with the target size of a Sub-Fund and in other cases which are in the interest of existing shareholders. In such cases the Management Company or an affiliate may pay the amount of the otherwise applicable adjustment from its own assets in order to prevent dilution of shareholder value. In these circumstances, redemption requests will be dealt with based on the unadjusted Net Asset Value.
For the avoidance of doubt, it is clarified that the performance fee will continue to be calculated on the basis of the unswung Net Asset Value.
The price adjustment applicable to a specific Sub-Fund is available on request from the Management Company at its registered office.

Translation (ENFR, 2022-01-01):
# 	DÉTERMINATION DE LA VALEUR NETTE D’INVENTAIRE DES ACTIONS
## Devise de référence
À l’exception des Compartiments EUR Investment Grade Credit Fund et EUR Short Duration Credit Fund, la devise de référence de tous les compartiments du Fonds est le dollar américain, et la Valeur nette d’inventaire de ces compartiments est exprimée en dollars américains. La devise de référence des Compartiments EUR Investment Grade Credit Fund et EUR Short Duration Credit Fund est l’euro, et la Valeur nette d’inventaire de ces compartiments est exprimée en euros.

## Principes de fixation de la valeur

## Sauf disposition contraire dans l’Annexe afférente à chaque Compartiment, l’Agent administratif calculera la Valeur nette d’inventaire à deux décimales au moins, chaque Jour bancaire ouvrable.

## La Valeur nette d’inventaire par Action sera déterminée en divisant l’actif net du Fonds, c’est-à-dire la valeur de l’actif moins le passif, par le nombre d’Actions en circulation du Fonds.
- L’actif du Fonds sera réputé comprendre :
	- toutes les liquidités disponibles ou en dépôt, y compris les intérêts échus en découlant ;
	- toutes les lettres de change, les billets à ordre et les créances (y compris les produits des titres vendus mais non livrés) ;
	- toutes les obligations, les billets à terme, les actions, les titres obligataires, les parts/actions d’organismes de placement collectif, les droits de souscription, les warrants, les options et autres investissements et titres détenus ou acquis par contrat par le Fonds ;
	- toutes les créances liées aux actions, aux dividendes en actions, aux dividendes en espèces et aux distributions en espèces (sous réserve que le Fonds puisse faire des ajustements quant aux fluctuations de la valeur de marché des titres créées par les négociations hors dividendes, hors droits ou pratiques comparables) ;

- tous les intérêts cumulés sur les titres portant intérêt et détenus par le Fonds, sauf s’ils sont déjà inclus ou reflétés dans le principal dudit titre ;
- les frais de constitution sous réserve qu’ils n’aient pas été amortis ; et
- tous les autres éléments d’actif de toute nature et de tout type, y compris les charges payées d’avance.


## La valeur de ces actifs sera déterminée comme suit :
- la valeur des liquidités disponibles ou en dépôt, des lettres de change et billets à ordre et des créances, des charges payées d’avance, des dividendes en espèces et des intérêts déclarés ou échus mais non encore reçus, sera le montant total desdits éléments, sauf s’il est peu probable qu’ils soient payés en tout ou partie ; dans ce cas la valeur de ces éléments sera le montant obtenu après la dépréciation que les Administrateurs jugent appropriée pour refléter leur véritable valeur ;
- la valeur des titres et/ou instruments dérivés cotés ou négociés sur une bourse sera basée, sauf définition en 3) ci-dessous, pour chaque titre sur les derniers cours de négociation disponibles sur la bourse qui est normalement le principal marché pour ces titres ou sur les derniers cours vendeurs disponibles obtenus auprès d’un service dédié indépendant ;
- si les investissements du Fonds sont cotés sur une bourse et négociés par des teneurs de marché hors de la bourse sur laquelle ils sont cotés, le Conseil d’administration déterminera le marché principal pour lesdits investissements qui seront alors valorisés au dernier cours disponible sur ce marché ;
- les titres négociés sur un autre Marché réglementé sont valorisés de la manière la plus proche possible de celle décrite au paragraphe 2) ;
- dans le cas où l’un des titres détenus dans le portefeuille du Fonds ne serait pas coté ou négocié sur une bourse ou un autre marché réglementé, ou si pour un titre aucune cotation n’est disponible, ou si le cours déterminé conformément aux alinéas 2) et/ou 4) n’est pas, de l’avis du Conseil d’administration, représentatif de la juste valeur de marché desdits titres, leur valeur sera déterminée avec prudence et de bonne foi sur la base du cours de réalisation raisonnablement prévisible ou selon d’autres principes de valorisation applicable ;
- les instruments dérivés qui ne sont ni cotés sur une bourse officielle ni négociés sur un marché réglementé seront valorisés quotidiennement d’une manière fiable et vérifiable, et vérifiée par un professionnel compétent nommé par le Conseil d’administration ;
- les parts ou actions des fonds d’investissement à capital variable sous-jacents seront valorisées à leur dernière Valeur nette d’inventaire minorée des frais applicables ;
- les actifs liquides et les instruments monétaires sont valorisés à leur valeur nominale majorée des intérêts échus ou sur la base du coût amorti. Si le Fonds pense que la méthode du coût amorti peut être utilisée pour évaluer la valeur d’un Instrument monétaire, il s’assurera que cela n’aura pas pour effet une divergence substantielle entre la valeur de l’instrument monétaire et la valeur calculée selon la méthode du coût amorti ;
- si les méthodes de calcul susmentionnées sont inappropriées ou trompeuses, le Conseil d’administration peut ajuster la valeur d’un investissement ou autoriser une autre méthode de valorisation pour les actifs du Fonds s’il juge que les circonstances le justifient, ou une autre méthode de valorisation susceptible de refléter plus exactement la valeur de ces titres.
- Le passif du Fonds sera réputé comprendre :
- tous les emprunts, lettres de change et dettes ;
- toutes les charges administratives à payer ou dues (y compris, sans limitation, les commissions de conseil en investissement, les commissions de dépositaire et les commissions de corporate agent) ;
- toutes les dettes connues, actuelles et futures, y compris les obligations contractuelles échues de paiements de fonds, ou les biens, y compris le montant des dividendes déclarés par le Fonds et non payés si le Jour de valorisation tombe le jour de clôture pour la détermination des personnes ayant droit auxdits dividendes ou juste après celui-ci ;
- une provision justifiée pour impôts futurs, sur la base du capital et des revenus le Jour de valorisation, telle que déterminée périodiquement par le Fonds, et autres provisions, le cas échéant, autorisées et approuvées par le Conseil d’administration et qui couvrent, entre autres, les frais de liquidation ; et
- toutes les autres dettes du Fonds de quelque nature et type que ce soit, à l’exception des dettes représentées par des Actions du Fonds ; pour déterminer le montant du passif, le Fonds prendra en compte toutes les charges payables par le Fonds, y compris les frais de formation, la rémunération et les frais de ses Administrateurs et dirigeants (y compris leur couverture d’assurance), les commissions dues à ses conseillers en investissement, les commissions et frais dus à ses prestataires de service et dirigeants, comptables, dépositaire et correspondants, agents de domiciliation, des registres et de transfert, agent payeur et représentants permanents aux lieux d’enregistrement et tout autre agent employé par le Fonds, les frais et charges encourus liés à l’inscription à la cote ou pour obtenir une cotation d’une bourse ou d’un autre marché réglementé, les honoraires des conseillers juridiques et fiscaux au Luxembourg et à l’étranger, les honoraires de révision des comptes, les frais d’impression, des rapports et de publication, y compris le coût de la préparation, traduction, distribution et impression des prospectus, avis, notes des agences, notes explicatives, déclarations d’enregistrement, ou rapports annuels et semestriels, impôts ou frais gouvernementaux, frais de paiement aux Actionnaires et frais de distribution payables aux distributeurs des Actions du Fonds, frais des conversions de devises, et tous les frais de fonctionnement, y compris le coût d’achat et de vente des actifs, les intérêts, les frais bancaires et de courtage, postaux, téléphone et télex. Le Fonds peut calculer à l’avance les frais administratifs et autres de nature périodique et récurrente sur un montant estimé pour l’année ou une autre période, et peut les cumuler à parts égales sur cette période.


## Swing Pricing partiel
Si, au cours d’un Jour de valorisation, les transactions cumulées sur les Actions d’un Compartiment se traduisent par une augmentation ou une diminution nette dans les actifs nets qui dépasse un pourcentage déterminé des actifs nets totaux (le « seuil »), tels que déterminés par le Conseil d’administration ou tout délégué dûment autorisé du Conseil d’administration, la Valeur nette d’inventaire du Compartiment concerné sera ajustée d’un montant maximum de 1,50 % (le « facteur d’ajustement ») de la Valeur nette d’inventaire reflétant les coûts de négociation (comprenant les commissions de courtage, impôts et impacts de cours/marché) qui pourraient être à supporter par le Compartiment et l’écart estimé entre la demande et l’offre des actifs dans lesquels le Compartiment investit. Cet ajustement contrebalance l’impact de la dilution du Compartiment concerné provoqué par les importantes entrées et sorties nettes de trésorerie, et vise à renforcer la protection des Actionnaires existants du Compartiment pertinent. Lorsqu’un Compartiment investit largement en obligations d’État ou instruments du marché monétaire, le Conseil d’administration peut décider qu’il n’est pas approprié d’appliquer un ajustement. Le mécanisme de swing pricing peut être appliqué à tout Compartiment.
L’ajustement à la hausse comme à la baisse sera déterminé mécaniquement en se basant sur le seuil et les facteurs d’ajustement prédéterminés. L’ajustement consistera en une augmentation lorsque la variation nette se traduit par une hausse nette du total de l’actif net du Compartiment et, par conséquent, les investisseurs qui souscrivent des Actions ce Jour de valorisation apporteront en fait un montant supplémentaire afin de compenser les coûts de négociation estimés. L’ajustement consistera en une diminution lorsque la variation nette se traduit par une baisse nette du total de l’actif net du Compartiment et, par conséquent, les Actionnaires qui demandent le rachat de leurs Actions ce Jour de valorisation percevront en fait un montant inférieur afin de compenser les coûts de négociation estimés. La Valeur nette d’inventaire ajustée s’appliquera à l’ensemble des souscriptions, rachats ou conversions d’Actions du Compartiment concerné le Jour de valorisation en question et ne tiendra pas compte des circonstances particulières de toute transaction d’un investisseur individuel.
Le seuil est fixé par le Conseil d’administration ou tout délégué dûment autorisé du Conseil d’administration en prenant en compte des facteurs tels que la conjoncture ambiante du marché, l’impact des coûts de dilution et la taille du Compartiment concerné. Le facteur d’ajustement de chaque Compartiment est établi par le Conseil d’administration ou tout délégué dûment autorisé du Conseil d’administration en fonction de la liquidité historique et du coût de négociation des actifs du type détenu par le Compartiment concerné, et pourra être différent selon les Compartiments. Les coûts de négociation réellement engagés suite à un ajustement sont comparés aux coûts de négociation estimés au moins une fois par trimestre et une recommandation de modification du seuil ou du facteur d’ajustement pour un Compartiment peut être basée sur la différence observée entre les coûts réels et estimés. Toute modification du seuil ou du facteur d’ajustement pour un Compartiment doit être approuvée par le Conseil d’administration ou tout délégué dûment autorisé du Conseil d’administration. En outre, le Conseil d’administration ou tout délégué dûment autorisé du Conseil d’administration peut choisir de ne pas appliquer le facteur d’ajustement aux souscriptions d’actions pour les entrées de capitaux qui sont en ligne avec la taille cible d’un Compartiment et dans d’autres cas qui sont dans l’intérêt des Actionnaires existants. Dans de tels cas, la Société de gestion ou une société affiliée peut verser le montant de l’ajustement autrement applicable à partir de ses propres actifs afin d’empêcher la dilution de la valeur actionnariale. Dans ces circonstances, les demandes de rachat seront traitées sur la base de la Valeur nette d’inventaire non ajustée.

## Afin de lever toute ambiguïté, il est précisé que la commission de performance restera calculée sur la base de la Valeur nette d’inventaire non ajustée.

## L’ajustement de prix applicable à un Compartiment déterminé est disponible sur demande formulée au siège social de la Société de gestion.