# General risk information
Risk information:
Emerging markets are at an early stage of development and suffer from higher risks of expropriation and nationalisation, as well as social, political and economic instability.
The following is an overview of the general risks associated with investing in the emerging markets:
Counterfeit securities – due to inadequate supervisory structures, it is possible that securities purchased by the sub- fund could be counterfeit. It is therefore possible to suffer losses.
Illiquidity – the buying and selling of securities can be costlier, more time-consuming and generally more difficult than on more developed markets. Difficulties with liquidity can also increase price volatility. Many emerging markets are small, have low trading volumes and suffer from low liquidity and high price volatility.
Volatility – investments in emerging markets may post more volatile performances.
Currency fluctuations – compared to the sub-fund’s currency of account, the currencies of countries in which the sub-fund invests may be subject to substantial fluctuations after the sub-fund has invested in these currencies. Such fluctuations may have a significant impact on the sub-fund’s income. It is not possible to apply currency risk hedging techniques to all currencies in emerging market countries.
Currency export restrictions – it cannot be ruled out that emerging markets may limit or temporarily suspend the export of currencies. Consequently, it would not be possible for the sub-fund to draw any sales proceeds without delays. To minimise the possible impact on redemption applications, the sub-fund will invest in a large number of markets.
Settlement and custody risks – the settlement and custody systems in emerging market countries are less well developed than those in developed markets. Standards are not as high and the supervisory authorities not as experienced. Consequently, settlement may be delayed, thereby posing disadvantages for liquidity and securities.
Restrictions on buying and selling – in some cases, emerging markets can place restrictions on the purchase of securities by foreign investors. Some equities are thus not available to the sub-fund because the maximum number allowed to be held by foreign shareholders has been exceeded. In addition, the participation of foreign investors in the net income, capital and distributions may be subject to restrictions or government approval. Emerging markets may also limit the sale of securities by foreign investors. Should the sub-fund be barred due to such a restriction from selling its securities in an emerging market, it will try to obtain an exceptional approval from the relevant authorities or to counter the negative impact of this restriction through its investments in other markets. The sub-fund will only invest in markets in which the restrictions are acceptable. However, it is not possible to prevent additional restrictions from being imposed.
Accounting – the accounting, auditing and reporting standards, methods, practices and disclosures required of companies in emerging markets differ from those in developed markets in terms of content, quality and the
deadlines for providing information to investors. It may thus be difficult to correctly evaluate the investment options.
Specific risks of investing in the People's Republic of ChinaRisk information on investments traded on the CIBM
The bond market in mainland China comprises the interbank bond market and the listed bond market. The China Interbank Bond Market (“CIBM”) was established in 1997 as an over-the-counter (“OTC”) market, and it accounts for 90% of all bond trades in China. Primarily, government bonds, corporate bonds, bonds issued by state-owned banks and medium term debt instruments are traded on this market.
The CIBM is undergoing a phase of development and internationalisation. Market volatility and a potential lack of liquidity due to low trade volumes can lead to dramatic fluctuations in certain debt securities traded on this market. Sub-funds that invest in this market are therefore exposed to liquidity and volatility risk, and may suffer losses from mainland Chinese bond trades. In particular, the bid and offer spread of mainland Chinese bonds may be wide, and selling such investments may thus generate considerable trading and realisation costs for the sub-fund in question. The sub-fund may also incur risks in connection with settlement processes and counterparty default. It is possible that the sub-fund may enter into transactions with counterparties who are then unable to fulfil their obligations by delivering or paying for the appropriate securities.
The CIBM is also subject to regulatory risk.
Risk information on investments traded on the CIBM via the Northbound Trading Link through Bond Connect
Bond Connect is a new scheme that was introduced in July 2017 to enable mutual bond market access between Hong Kong and mainland China (“Bond Connect”). It was set up by the China Foreign Exchange Trade System & National Interbank Funding Centre (“CFETS”), the China Central Depository & Clearing Co. Ltd (“CCDC”), the Shanghai Clearing House (“SCH”), the Hong Kong Stock Exchange (“HKEx”) and the Central Moneymarkets Unit (“CMU”). In accordance with the applicable regulations in mainland China, eligible foreign investors may invest in bonds on the CIBM via the Bond Connect Northbound Trading Link. No investment quotas are imposed under the Northbound Trading Link. As part of the Northbound Trading Link, eligible foreign investors must appoint the CFETS or another institution recognised by the People’s Bank of China (“PBC”) as registrar; this will enable them to register with the PBC.
The Northbound Trading Link uses trading platforms outside mainland China that are connected to the CFETS, allowing eligible foreign investors to submit their trade orders for bonds on the CIBM through Bond Connect. The HKEx and the CFETS work with electronic offshore bond trading platforms in order to provide electronic trading services and platforms that enable direct trade between eligible foreign investors and eligible onshore traders in mainland China via the CFETS.
Eligible foreign investors can submit trade orders for bonds on the CIBM via the Northbound Trading Link, which is made available through electronic offshore bond trading platforms such as Tradeweb and Bloomberg. These platforms then submit investors’ requests for quotes to the CFETS. The CFETS sends the requests for quotes to a range of eligible onshore traders (including market makers and other brokers in the market making business) in mainland China. The eligible onshore traders respond to the requests for quotes via the CFETS, which then sends the responses to the eligible foreign investors through the same electronic offshore bond trading platforms. If an eligible foreign investor accepts the offer, the trade is closed on the CFETS.
Meanwhile, the settlement and custody of bonds traded on the CIBM through Bond Connect is carried out via the settlement and custody link between the CMU as the offshore depositary and the CCDC and SCH as the onshore depositaries and clearing houses in mainland China. Under the settlement link, the CCDC or the SCH settles confirmed trades onshore on a gross basis, while the CMU processes the bond settlement instructions from CMU members on behalf of the eligible foreign investors and in accordance with the applicable rules.
In accordance with the applicable regulations in mainland China, the CMU, as the offshore depositary recognised by the Hong Kong Monetary Authority (“HKMA”), opens nominee accounts with the onshore depositary recognised by the PBC (i.e. the CCDC and Hong Kong Interbank Clearing Limited). All bonds held by eligible foreign investors are registered in the name of the CMU, which will be the nominee holder of the bonds.
Segregation of assets
Under Bond Connect, assets are maintained by the onshore and offshore central securities depositaries (“CSD”) at three rigidly divided levels. Investors who trade through Bond Connect are required to hold their bonds in a separate account maintained by the offshore depositary in the name of the end investor. Bonds acquired through Bond Connect are held in onshore accounts at the CCDC in the name of the HKMA. Ultimately, the investors are the beneficial owners of the bonds by means of a segregated account structure with the CMU in Hong Kong.
Clearing and settlement risk
The CMU and the CCDC have established a clearing network, where each is a clearing member of the other. This helps facilitate the clearing and settlement of cross-border transactions. In cross-border transactions initiated in one of the markets, the clearing house in that market clears/settles the transaction with their own clearing members; at the same time, it undertakes to fulfil the clearing and settlement obligations of its clearing members towards the counterparty’s clearing house. As the national central counterparty for the PRC’s securities market, the CCDC operates a comprehensive bond clearing, settlement and custody network. The CCDC has established a risk management framework and measures that have been approved by the PBC and that are subject to monitoring. The risk of default by the CCDC is considered extremely low. Under its agreements with the clearing members, in the unlikely event that the CCDC defaults, the CMU’s obligations in relation to Bond Connect bonds are limited to helping the clearing members assert their claims against the CCDC. The CMU will make every effort to recover the outstanding bonds and sums from the CCDC in good faith via the available legal channels, or by liquidating the CCDC. In this event, the relevant sub- fund may experience delays in recovering these sums. Under certain circumstances, it may be unable to fully recover its losses from the CCDC.
Regulatory risk
Bond Connect is a new concept. The current provisions have therefore not been tested yet and there is no certainty as to how they will be implemented in practice. In addition, the current regulations may be subject to changes (that may apply retroactively), and there is no guarantee that the Bond Connect scheme will be permanent. Over time, the supervisory authorities in the PRC and Hong Kong may introduce new regulations in connection with business activities, the legal enforcement of claims and cross-border transactions under Bond Connect. Such changes may have a negative effect on the relevant sub-fund. Macroeconomic policy reforms and changes (e.g. to monetary and fiscal policy) may affect interest rates. This can have an adverse impact on the prices and returns of bonds held in the portfolio.
Foreign exchange risk
Sub-funds whose base currency is not the RMB may also be exposed to currency risk, as investments in bonds traded on the CIBM through Bond Connect must be converted into RMB. These currency conversions may also incur conversion costs for the relevant sub-fund. The exchange rate may be subject to fluctuation; if the RMB is devalued, the relevant sub-fund may experience losses when converting their gains from the sale of CIBM bonds into their base currency.
Further information on Bond Connect can be found online at http://www.chinabondconnect.com/en/index.htm.
Risk information on investments traded via Shanghai-Hong Kong Stock Connect or Shenzhen-Hong Kong Stock
Connect (“Stock Connect”):
Risks relating to securities trading in mainland China via Stock Connect
If sub-fund investments in mainland China are traded via Stock Connect, there are additional risk factors in relation to these transactions. Investors should note in particular that Stock Connect is a new trading programme. There is currently no empirical data. Furthermore, the corresponding provisions could change in future. Stock Connect is subject to quota limits that could restrict the sub-fund’s ability to perform transactions in a timely manner via Stock Connect. This could impair the sub-fund’s ability to effectively implement its investment strategy. The scope of Stock Connect initially encompasses all securities included on the SSE 180 Index and SSE 380 Index, as well as all Chinese A shares listed on the Shanghai Stock Exchange (“SSE”). It also extends to all securities included in the SZSE Component Index and the SZSE Small/Mid Cap Innovation Index with a market capitalisation of at least RMB 6 billion, as well as to all Chinese A shares listed on the Shenzhen Stock Exchange (“SZSE”). Shareholders should also note that under the applicable regulations, a security can be removed from the Stock Connect programme. This could have an adverse effect on the sub-fund’s ability to achieve its investment objective, for example if the Portfolio Manager wishes to acquire a security that has been removed from the Stock Connect programme.
Beneficial owner of SSE shares/SZSE shares
Stock Connect consists of the northbound link, through which investors in Hong Kong and abroad – such as the sub-fund – may acquire and hold Chinese A shares listed on the SSE (“SSE shares”) and/or SZSE (“SZSE shares”), and the southbound link, through which investors in mainland China may acquire and hold shares listed on the Hong Kong Stock Exchange (“SEHK”). The sub-fund trades in SSE and/or SZSE shares through its broker, which is associated with the Company’s sub-depositary and admitted to the SEHK. After settlement by brokers or depositaries (the clearing agents), these SSE shares or SZSE shares shall be held in accounts in the Hong Kong Central Clearing and Settlement System (“CCASS”) maintained by Hong Kong Securities and Clearing Company Limited (“HKSCC”), the central securities depositary in Hong Kong and the nominee. HKSCC in turn holds the SSE and/or SZSE shares of all participants on a “Single Nominee Omnibus Securities Account”, which is registered in its name with ChinaClear, the central securities depository in mainland China.
Since HKSCC is only the nominee and not the beneficial owner of the SSE and/or SZSE shares, if HKSCC were to be wound down in Hong Kong, the SSE and/or SZSE shares would not be deemed part of HKSCC’s general assets available for distribution to creditors, even under PRC law. However, HKSCC is not required to take legal measures or initiate legal proceedings to enforce rights on behalf of investors in SSE and/or SZSE shares in mainland China. Foreign investors – such as the sub-fund in question – who invest through Stock Connect and hold SSE and/or SZSE shares via HKSCC are the beneficial owners of the assets and are therefore entitled to exercise their rights exclusively through the nominee.
The Investor Compensation Fund
Investments via Stock Connect are carried out using brokers and are subject to the risk of these brokers defaulting on the payment of their obligations. For payment defaults arising on or after 1 January 2020, the Hong Kong Investor Compensation Fund covers investor losses in relation to securities traded on a stock market operated by the SSE or SZSE and for which purchase or sale orders may be transmitted through the Northbound Link of a Stock Connect agreement. However, as the relevant sub-funds execute Northbound trades through securities brokers in Hong Kong but not through securities brokers in mainland China, they are not protected by the China Securities Investor Protection Fund in mainland China.
Risk of quotas being used up
Once the daily quotas for northbound and southbound transactions have been reached, acceptance of corresponding purchase orders will be immediately suspended and no further purchase orders will be accepted for the rest of the day. Purchase orders that have already been accepted are not affected in the event the daily quota is used up. Sell orders will continue to be accepted.
Risk of payment default at ChinaClear
ChinaClear has set up a risk management system, and has taken measures that have been approved by the China Securities Regulatory Commission (“CSRC”) and are subject to its supervision. Under the general CCASS rules, should ChinaClear (as the central counterparty) not meet its obligations, HKSCC shall attempt, where applicable, in good faith to claim the outstanding Stock Connect securities and ChinaClear funds via the available legal channels available and during the winding up of ChinaClear.
HKSCC shall, in turn, distribute the Stock Connect securities and/or funds that can be reclaimed pro rata to qualified participants in accordance with the regulations of the competent Stock Connect authority. Investors should be aware of these regulations and the potential risk of a payment default by ChinaClear before investing in the sub-fund and its participation in northbound trading.
Risk of HKSCC payment default
Should HKSCC be delayed in fulfilling its obligations, or even fail to do so altogether, this could lead to settlement default or the loss of Stock Connect securities and/or associated funds. The sub-fund and its investors could incur losses as a result. Neither the sub-fund nor the Portfolio Manager is responsible or liable for such losses.
Ownership of Stock Connect securities
Stock Connect securities are unsecuritised and held by HKSCC on behalf of their holders. The physical deposit and withdrawal of Stock Connect securities are not available to the sub-fund under northbound trading.
The ownership and ownership rights of the sub-fund and entitlements to Stock Connect securities (regardless of the legal nature thereof, in equity jurisprudence or otherwise) are subject to the applicable requirements, including the laws on the disclosure of interests and the restrictions on foreign share ownership. It is unclear whether the Chinese courts recognise investors and would grant them standing to initiate legal proceedings against Chinese companies in the event of disputes. This is a complex legal area and investors should seek independent professional advice.
RQFII risk RQFII Status
Under the provisions in force in the PRC, foreign investors can invest in the A share market and other RQFII eligible securities through institutions that have obtained qualified investor status in the PRC such as RQFII status. The current RQFII regulations impose strict restrictions (such as investment guidelines) on A share investments.
The sub-funds themselves are not RQFIIs, but may invest directly in A shares and other RQFII eligible securities by means of the RQFII status of the Portfolio Manager or Investment Advisor. Potential investors should note that there is no guarantee that any of the sub-funds will continue to benefit from the RQFII status of the Portfolio Manager or Investment Advisor, nor that it will be made exclusively available to any of the sub-funds.
No guarantee can be given that redemption orders can be processed in a timely manner in the event of adverse changes in relevant laws or regulations, including changes in RQFII repatriation restrictions. Such restrictions may result in the suspension of the sub- fund trading activities.
Should the Portfolio Manager or Investment Advisor lose its RQFII status, cease trading or be removed, the sub-fund may not be able to invest in A shares or other RQFII eligible securities through the RQFII status of the Portfolio Manager or Investment Advisor, and the sub-fund may be required to sell its positions, which would likely have an adverse effect on the sub-fund.
RQFII regulations
The RQFII regulations that govern investments by RQFIIs in the PRC as well as repatriation and currency conversion are relatively new. The application and interpretation of the RQFII regulations are therefore relatively untested and there is uncertainty about how they will be applied. The China Securities Regulatory Commission ("CSRC") and the State Administration of Foreign Exchange ("SAFE") in the PRC have been given broad discretionary powers in relation to the RQFII regulations and there is no precedent or certainty as to how these discretions might be exercised now or in the future. At this early stage of development, the RQFII regulations may be subject to further revisions in the future. It is uncertain whether such revisions will prejudice the RQFIIs, or whether the RQFII status of the Portfolio Manager or Investment Advisor, which is subject to review from time to time by CSRC and SAFE, may be revoked entirely.
PRC Brokers
In its capacity as RQFII, the relevant Portfolio Manager or Investment Advisor will also select brokers (“PRC Brokers”) to execute transactions for the sub-fund in the markets in the PRC. The sub-fund may have difficulty obtaining best execution of transactions involving RQFII eligible securities due to restrictions/limits under the applicable RQFII regulations or operational constraints such as a restriction/limit on the number of brokers that the Portfolio Manager or Investment Advisor may appoint in its capacity as RQFII. If a PRC Broker offers the sub-fund standards of execution that the Portfolio Manager or Investment Advisor is satisfied are best practice in the marketplace in the PRC, the Portfolio Manager or Investment Advisor may determine that transactions consistently be executed with that PRC Broker (even if it is an affiliate), regardless of the fact that they might not be executed at the best price and the fact that there is no accountability towards the sub-fund for the difference between the price at which the sub-fund executes transactions and any other price that might have been available in the market at the relevant time.
Custody
The Depositary of the sub-fund holds the sub-fund’s assets in custody. The sub-fund and the Depositary will appoint a sub- custodian for the sub-fund (the “PRC Sub-Custodian”), and the PRC Sub-Custodian will hold in custody the assets of the sub- fund invested in the PRC through the RQFII status of the Portfolio Manager or Investment Advisor.
Any RQFII eligible securities acquired by the sub-fund through the RQFII status of the Portfolio Manager or Investment Advisor will be kept by the PRC Sub-Custodian in separate securities accounts and will be registered for the sole benefit and use of the sub- fund or the Company (for account of the sub-fund) subject to the applicable laws. The assets will be segregated by the PRC Sub- Custodian such that the assets of the sub-fund do not form part of the assets of the Portfolio Manager or Investment Advisor in its capacity as RQFII, the PRC Sub-Custodian, or the PRC Brokers. However, subject to the investment regulations, the Portfolio Manager or Investment Advisor (in its capacity as RQFII) could be the party entitled to the securities in such securities accounts (even though this entitlement does not constitute an ownership interest or preclude the Portfolio Manager or Investment Advisor from purchasing the securities for the sub-fund), meaning that such securities may be vulnerable to a claim by a liquidator of the Portfolio Manager or Investment Advisor and may not be as well protected as if they were registered solely in the name of the sub-fund. In particular, there is a risk that creditors of the Portfolio Manager or Investment Advisor may incorrectly assume that
the sub-fund's assets belong to the Portfolio Manager or Investment Advisor and such creditors could seek to gain control of the sub-fund's assets to meet the liabilities of the Portfolio Manager or Investment Advisor to such creditors.
Investors should note that cash deposited in the cash account of the sub-fund with the PRC Sub-Custodian may not be segregated but may be a liability of the PRC Sub-Custodian in respect of the sub-fund as a depositor. Such cash will be pooled with cash belonging to other clients of the PRC Sub-Custodian. In the event of bankruptcy or liquidation of the PRC Sub-Custodian, the sub- fund may not have any ownership rights to the cash deposited in such cash account, and the sub-fund could become an unsecured creditor, ranking pari passu with all other unsecured creditors of the PRC Sub-Custodian. The sub-fund may have difficulties and/or encounter delays recovering such debt, or might not be able to recover the debt in full or at all, in which case the sub-fund would suffer losses.
Redemption restrictions
Transfers and repatriations for the account of the sub-fund may be made on a daily basis by the PRC Sub-Custodian through the RQFII status of the Portfolio Manager or Investment Advisor to meet the net subscriptions and redemptions of shares of the sub- fund/Company (as the case may be).
Please note that there is no certainty that there will be no regulatory restrictions in the PRC on the repatriation of monies by the sub-fund in future. The investment regulations and/or the approach adopted by SAFE in relation to the repatriation of monies may change from time to time.
Clearing reserve fund risk
Under the RQFII regulations, the PRC Sub-Custodian is required to deposit a minimum clearing reserve fund, the percentage amount of which is determined from time to time by China Securities Depository and Clearing Corporation Limited (Shanghai and Shenzhen branches) (the "CSDCC"). The PRC Sub-Custodian will deposit a portion of the assets of the sub-fund as part of the minimum clearing reserve fund. The minimum clearing reserve percentage is determined by the CSDCC from time to time and will be deposited by the PRC Sub-Custodian into the minimum clearing reserve fund. If the value of securities in the PRC increases, the sub-fund's assets held in the clearing reserve fund could have a negative effect on the performance of the sub-fund. On the other hand, the performance of the sub-fund can be better than it otherwise would have been during periods when the value of securities falls in the PRC.
Investments in UCIs and UCITS
Sub-funds, which have invested at least half of their assets in existing UCIs and UCITS in accordance with their special investment policies, are structured as a fund of funds.
The general advantage of a fund of funds over funds investing directly is the greater level of diversification (or risk spreading). In a fund of funds, portfolio diversification extends not only to its own investments because the investment objects (target funds) themselves are also governed by the stringent principles of risk diversification. A fund of funds enables the investor to invest in a product that spreads its risks on two levels and thereby reduces the risks inherent in the individual investment objects, with the investment policy of the UCITS and UCIs in which most investments are made being required to accord as far as possible with the Company’s investment policy. The Company additionally permits investment in a single product, by which means the investor gains an indirect investment in numerous securities.
Certain fees and charges may be incurred more than once when investing in existing funds (such as Depositary and central administrative agent fees, management/advisory fees and issuing/redemption charges of the UCI and/or UCITS in which the investment is made). Such commission payments and expenses are charged at the level of the target fund as well as of the fund of funds.
The sub-funds may also invest in UCIs and/or UCITS managed by UBS Fund Management (Luxembourg) S.A. or by a company linked to UBS Fund Management (Luxembourg) S.A. through common management or control, or through a substantial direct or indirect holding. In this case, no issuing or redemption charge will be charged on subscription to or redemption of these units. The double charging of commission and expenses referred to above does, however, remain.
The section titled “Expenses paid by the Company” presents the general costs and expenses associated with investing in existing funds.
Tracking accuracy of passively managed sub-funds
The sub-fund is not expected to track the relevant underlying index with the same accuracy as an instrument that invests in each security comprising the index. However, the difference between the performance of the shares of a sub-fund (before costs) and that of the index should generally not exceed 1%, but this is not guaranteed. Most sub-funds are expected to have a difference of less than 1%; however, exceptional circumstances may arise which can cause this figure to exceed 1%. In addition, due to the composition of the respective index of certain sub-funds, it may be virtually impossible to achieve such a degree of accuracy, for example as a result of the Company’s investment restrictions. For sub-funds where such tracking accuracy is virtually impossible, the normal annual difference is expected not to exceed 5%. Since the different share classes of a sub-fund will each have different fee structures, the tracking accuracy may vary with respect to different share classes of the same sub-fund.
The following factors may adversely affect the tracking of a sub-fund’s index:
- the sub-fund is subject to various expenses that are not incurred by the underlying index (this may include costs for derivative transactions);
- in certain sub-funds, the securities held are not identical to those in the underlying index. However, these other securities were selected with the aim of achieving as close a performance as possible. Their investment performance may differ from that of the index;
- the management of certain sub-funds may be limited to a representative selection of index securities. This method may, in some cases, adversely affect the replication of the index. The “Investment principles” section lists concentration limits for index securities and other securities. This limitation may also have an adverse effect on the replication of the index, as the sub-fund may not be able to hold the optimal percentage of certain securities;
- a sub-fund must comply with statutory restrictions, such as the Company’s investment restrictions, which do not affectthe calculation of the relevant index;
- the existence of uninvested assets in the sub-funds (including cash and prepaid expenses);
- the fact that a sub-fund may be subject to foreign withholding tax different from that applicable to the index;
- Income from securities lending.

Translation (ENFR, 2021-03-01):
# Remarques générales concernant les risques :
Remarques concernant les risques :
Les pays émergents sont à un stade précoce de leur développement et présentent un risque élevé d’expropriation, de nationalisation et d’instabilité sociale, politique et économique.
Aperçu des risques généraux liés aux placements dans les pays émergents :
Titres contrefaits – en raison du manque de structures de contrôle, il se peut que les titres achetés par le
compartiment soient des faux. Il est dès lors possible d’encourir une perte ;
Liquidité restreinte – il peut s’avérer plus coûteux et plus fastidieux et il est en général plus difficile d’acheter et de vendre des titres que sur les marchés plus développés. Le manque de liquidité peut en outre accroître la volatilité des cours. De nombreux marchés émergents sont de taille restreinte, peu actifs, peu liquides et très volatils ;
Volatilité – les placements dans les marchés émergents peuvent afficher une performance plus volatile ;
Fluctuations des monnaies – les monnaies des pays dans lesquels le compartiment investit peuvent connaître des fluctuations importantes par rapport à la monnaie de compte du compartiment après que ce dernier y a investi. Ces fluctuations peuvent avoir une incidence considérable sur le rendement du compartiment. Les monnaies des pays émergents n’offrent pas toutes la possibilité d’appliquer des techniques permettant de couvrir le risque de change ;
Restrictions à l’exportation de devises – il n’est pas exclu que des pays émergents limitent, voire interdisent temporairement l’exportation de devises. Le cas échéant, le compartiment peut se trouver dans l’impossibilité de rapatrier les éventuels produits de la vente de titres dans des délais normaux. Afin de minimiser tout impact éventuel sur les demandes de rachat, le compartiment investira sur un large éventail de marchés ;
Risques de règlement et de garde – les systèmes de règlement et de garde des titres existant dans les pays émergents ne sont pas aussi développés que ceux des pays développés. Les normes ne sont pas aussi rigoureuses et les autorités de surveillance ne disposent pas toujours de l’expérience qui s’impose. Par conséquent, des retards de règlement sont possibles, avec les conséquences négatives que cela peut entraîner en termes de gestion de la trésorerie et des titres ;
Restrictions en matière d’achat et de vente – dans certains cas, les pays émergents peuvent limiter l’achat de titres par des investisseurs étrangers. Il se peut donc que le compartiment n’ait pas accès à certaines actions dès lors que le nombre maximum pouvant être détenu par des actionnaires étrangers a été dépassé. En outre, la participation des investisseurs étrangers au résultat net, au capital et aux distributions peut faire l’objet de restrictions ou être soumise à l’approbation des pouvoirs publics. Les pays émergents peuvent en outre restreindre la vente de titres par des investisseurs étrangers. Si en raison d’une telle restriction, le compartiment se trouvait dans l’impossibilité de vendre ses titres dans un pays émergent, il s’efforcerait d’obtenir une dérogation des autorités compétentes ou de compenser l’impact négatif de cette restriction en investissant sur d’autres marchés. Le compartiment n’investira que dans des pays pratiquant des restrictions acceptables. Il n’est toutefois pas exclu que des restrictions supplémentaires soient appliquées ;
Tenue des comptes – les normes, les méthodes et les pratiques en matière de comptabilité, de vérification des comptes et de publication des informations financières imposées aux sociétés établies dans les pays émergents sont différentes de celles appliquées dans les pays développés en termes de contenu, de qualité et de délais de publication des informations destinées aux investisseurs. Il peut de ce fait être difficile d’évaluer correctement les possibilités de placement.
Risques spécifiques découlant des placements en République populaire de Chine
Remarques concernant les risques liés aux placements négociés sur le marché obligataire interbancaire chinois (CIBM)Le marché obligataire de Chine continentale comprend le marché obligataire interbancaire et le marché des obligations cotées en Bourse. Le marché obligataire interbancaire chinois (China Interbank Bond Market, « CIBM ») est un marché de gré à gré créé en 1997 et représentant plus de 90% du volume d'échanges total du marché obligataire chinois. Les titres qui se négocient principalement sur ce marché sont les emprunts d'Etat, les obligations d'entreprises, les obligations de banques publiques et les titres de créance à moyen terme.
Le CIBM se trouve dans une phase de développement et d'internationalisation. La volatilité du marché et une liquidité potentiellement insuffisante en raison d'un faible volume d'échanges peuvent entraîner de fortes fluctuations pour certains titres de créance négociés sur ce marché. Les compartiments qui investissent sur ce marché sont dès lors soumis à des risques de liquidité et de volatilité et peuvent essuyer des pertes lors du négoce d'obligations de Chine continentale. Plus particulièrement, les écarts entre cours acheteur et cours vendeur des obligations de Chine continentale peuvent être élevés et engendrer des coûts de négoce et de réalisation considérables lors de la vente de tels titres. Le compartiment concerné peut également être soumis à des risques liés aux processus de règlement et au non-respect des obligations des contreparties. Par exemple, il se peut que la contrepartie avec laquelle le compartiment a conclu une transaction ne respecte pas son obligation d'exécuter la transaction en livrant le titre concerné ou en payant la contre-valeur.
Le CIBM est en outre soumis à des risques réglementaires.
Remarques concernant les risques liés aux placements sur le CIBM via le canal Northbound Trading Link du programmeBond Connect
Le programme Bond Connect est une nouvelle initiative lancée en juillet 2017 pour un accès réciproque au marché obligataire entre Hong Kong et la Chine continentale (« Bond Connect »), établi par le China Foreign Exchange Trade System & National Interbank Funding Centre (« CFETS »), China Central Depository & Clearing Co. Ltd (« CCDC »), la Shanghai Clearing House (« SCH »), la Hong Kong Stock Exchange (« HKEx ») et la Central Moneymarkets Unit (« CMU »). En vertu des réglementations en vigueur en Chine continentale, les investisseurs étrangers autorisés peuvent investir dans des obligations en circulation sur le CIBM via le canal Northbound Trading Link du Bond Connect. Aucun quota d'investissement ne s'applique au Northbound Trading Link. Dans le cadre du Northbound Trading Link, les investisseurs étrangers autorisés sont tenus de nommer le CFETS ou autres institutions reconnues par la Banque populaire de Chine (« BPC ») comme agent de registre pour demander l'enregistrement auprès de la BPC.
Le Northbound Trading Link est une plateforme de négociation située à l'extérieur de la Chine continentale et connectée au CFETS pour permettre aux investisseurs étrangers autorisés de transmettre leurs ordres de transaction pour les obligations en circulation sur le CIBM via Bond Connect. La HKEx et le CFETS travaillent de concert avec des plateformes électroniques de négociation des obligations offshore afin de fournir des services et des plateformes de négociation électroniques permettant une négociation directe entre les investisseurs étrangers autorisés et les courtiers onshore agréés en Chine continentale par l'entremise du CFETS. Les investisseurs étrangers autorisés peuvent transmettre des ordres de transaction pour les obligations en circulation sur le CIBM via le Northbound Trading Link, fourni par des plateformes électroniques de négociation des obligations offshore (comme Tradeweb et Bloomberg), qui transmettent à leur tour les demandes d’offre au CFETS. Le CFETS envoie ces demandes d'offre à un certain nombre de courtiers onshore agréés (y compris des teneurs de marché et autres engagés dans l'activité de tenue de marché) en Chine continentale. Les courtiers onshore agréés répondent aux demandes via le CFETS, et ce dernier fait parvenir leurs réponses aux investisseurs étrangers autorisés via les mêmes plateformes électroniques de négociation des obligations offshore. Dès qu'un investisseur étranger autorisé accepte l'offre, la négociation est conclue sur le CFETS.
D'autre part, le règlement et la conservation des titres obligataires négociés sur le CIBM via Bond Connect seront réalisés à l'aide du lien de règlement et de conservation entre la CMU, en tant que dépositaire offshore, et CCDC ainsi que la SCH, en tant que dépositaires et organismes de compensation onshore en Chine continentale. En vertu du lien de règlement, CCDC ou la SCH effectuera le règlement brut des négociations onshore confirmées, et la CMU traitera les instructions de règlement des obligations provenant de ses membres pour le compte des investisseurs étrangers autorisés, conformément aux règles en vigueur.
Selon la réglementation en vigueur en Chine continentale, la CMU, à savoir le dépositaire offshore reconnu par l'Autorité monétaire de Hong Kong (Hong Kong Monetary Authority, ou « HKMA »), ouvre des comptes prête-nom omnibus auprès du dépositaire onshore reconnu par la BPC (c'est-à-dire CCDC et Hong Kong Interbank Clearing Limited). Toutes les obligations négociées par les investisseurs étrangers autorisés seront enregistrées au nom de la CMU, laquelle détient ces obligations en tant que titulaire prête-nom.
Séparation des actifs
En lien avec le programme Bond Connect, les actifs sont répartis en trois niveaux nettement séparés les uns des autres auprès des dépositaires centraux onshore et offshore (« CSD »). Les investisseurs qui effectuent leurs placements via Bond Connect sont tenus de détenir leurs obligations au nom de l'investisseur final sur un compte géré par le dépositaire offshore selon le principe de la séparation des actifs. Les obligations acquises par l'intermédiaire de Bond Connect sont détenues par CCDC au nom de la HKMA sur des comptes onshore. Les investisseurs sont en fin de compte bénéficiaires économiques des obligations par le biais d'une structure de comptes à gestion séparée de la CMU à Hong Kong.
Risque de règlement et de compensation
La CMU et CCDC ont mis sur pied un réseau de compensation et chacun est devenu partie prenante à la compensation pour l'autre, afin de faciliter le règlement et la compensation des transactions transfrontalières. S'agissant de transactions transfrontalières ouvertes sur un des marchés, l'organisme de compensation règle et compense d'une part les transactions sur ce marché avec ses propres parties prenantes, et s'engage d'autre part à remplir les obligations de règlement et de compensation de ses parties prenantes vis-à-vis de l'organisme de compensation de la contrepartie. En tant que contrepartie centrale nationale pour le marché des valeurs mobilières de RPC, CCDC exploite un large réseau de compensation, de règlement et de conservation pour les obligations. CCDC a mis en place des conditions générales et de nombreuses mesures destinées à la gestion des risques, qui ont été approuvées et sont surveillées par la BPC. La probabilité d'un défaut de paiement de CCDC est considérée comme extrêmement faible. Dans le cas peu probable d'un défaut de paiement de CCDC, les obligations de la CMU vis-à-vis des obligations Bond Connect dans le cadre de ses contrats de marché avec les parties prenantes à la compensation sont limitées à l'apport d'un soutien à celles-ci pour faire aboutir leurs réclamations vis-à-vis de CCDC. La CMU s'efforcera en toute bonne foi de recouvrer les obligations et montants exigibles auprès de CCDC par voies juridiques ou lors de la liquidation de CCDC. Dans ce cas, il est possible que le recouvrement prenne du retard pour les compartiments concernés. Il se peut également que, dans certaines circonstances, la CMU soit dans l'impossibilité de recouvrer l'intégralité des pertes auprès de CCDC.
Risque réglementaire
Bond Connect est un programme récent. Ses dispositions actuelles n'ont par conséquent pas encore été testées et on ne peut prédire comment elles seront interprétées dans la pratique. En outre, les directives actuelles peuvent subir des modifications, éventuellement à effet rétroactif, et il ne saurait être garanti que Bond Connect restera en place de manière durable. Au fil du temps, les autorités de surveillance de RPC et de Hong Kong peuvent émettre de nouvelles directives en relation avec les activités commerciales, l'exercice juridique des droits et les transactions transfrontalières dans le cadre de Bond Connect. Les modifications de ce type peuvent par conséquent avoir des répercussions négatives sur les compartiments concernés. Les réformes et modifications de politique économique, par exemple la politique monétaire ou budgétaire, peuvent affecter les taux d'intérêt. Par conséquent, cela se répercutera également sur les cours et les rendements des obligations détenues en portefeuille.
Risque de change
Les compartiments dont la devise de référence n'est pas le RMB peuvent en outre être soumis à un risque de change dès lors que, dans le cas de placements dans des obligations négociées sur le CIBM via Bond Connect, il est impératif de convertir l'instrument en RMB. Dans le cadre de telles opérations de change, les compartiments concernés peuvent devoir payer des frais de change. Le cours de change peut être soumis à des fluctuations ; en cas de dépréciation du RMB, le compartiment concerné peut subir des pertes lors de la conversion du produit de la vente des obligations CIBM dans sa devise de référence.
De plus amples informations à propos de Bond Connect sont disponibles en ligne à l'adresse http://www.chinabondconnect.com/en/index.htm.
Remarques concernant les risques liés aux placements négociés via Shanghai-Hong Kong Stock Connect ou Shenzhen-Hong Kong Stock Connect (« Stock Connect ») :
Risques liés au négoce de titres en Chine continentale via Stock Connect
Si les placements du compartiment en Chine continentale sont négociés via Stock Connect, des facteurs de risques supplémentaires existent eu égard à ces transactions. Les investisseurs doivent notamment prendre en considération le fait que Stock Connect est un nouveau programme de négoce. Aucune valeur de référence n'étant encore à l'heure actuelle disponible, les dispositions pertinentes sont susceptibles d'évoluer ultérieurement. Stock Connect est soumis à des restrictions de quotas pouvant limiter la capacité du compartiment à effectuer des transactions en temps opportun via Stock Connect. Cela pourrait porter préjudice à l'aptitude du compartiment à appliquer effectivement sa stratégie de placement. La portée de Stock Connect s'étend au départ à tous les titres contenus dans l'indice SSE 180 et dans l'indice SSE 380, ainsi qu'à toutes les actions A chinoises cotées à la Shanghai Stock Exchange (« SSE »). Il englobe également les titres repris au sein des indices SZSE Component et SZSE Small/Mid Cap Innovation dont la capitalisation boursière est supérieure ou égale à 6 milliards RMB, ainsi que l'ensemble des actions A chinoises cotées à la Shenzhen Stock Exchange (« SZSE »). Les actionnaires doivent en outre prendre en considération le fait que, parmi les dispositions en vigueur, un titre puisse être retiré du Stock Connect Programm. Cela pourrait se répercuter négativement sur la capacité du compartiment à atteindre son objectif d'investissement, notamment lorsque le Gestionnaire de portefeuille souhaite acquérir un titre ayant été retiré du programme Stock Connect.
Ayants droit économiques des actions de la SSE et de la SZSE
Stock Connect se compose du Northbound Link permettant aux investisseurs à Hong Kong et à l'étranger, par exemple des compartiments, d'acquérir et de détenir des actions A chinoises cotées à la SSE (« actions de la SSE ») et à la SZSE (« actions de la SZSE »), ainsi que du Southbound Link permettant aux investisseurs en Chine continentale d'acquérir et de détenir des actions cotées à la Bourse de Hong Kong (« SEHK »). Le compartiment négocie des actions SSE et SZSE par le biais de son courtier attaché au sous-dépositaire de la Société et admis à la SEHK. Ces actions de la SSE et de la SZSE sont détenues, après le règlement par le courtier ou les dépositaires intervenant en tant qu'organismes de compensation, dans les comptes du Hong Kong Central Clearing and Settlement System (« CCASS »), qui est géré par la Hong Kong Securities Clearing Company Limited (« HKSCC ») en qualité de dépositaire central de titres à Hong Kong et mandataire. La HKSCC détient à son tour les actions de la SSE et de la SZSE de tous les participants via un « Single Nominee Omnibus Securities Account » qui est enregistré à son nom auprès de ChinaClear, le dépositaire central en Chine continentale.
Dans la mesure où la HKSCC n'agit qu'en tant que mandataire et n'est pas l'ayant droit économique des actions de la SSE et de la SZSE, celles-ci ne sont pas considérées, dans le cas où la HKSCC doit être liquidée à Hong Kong, comme appartenant à l'actif général de la HKSCC mis à disposition pour la distribution aux créanciers, pas même en vertu du droit de la RPC. La HKSCC n'est toutefois pas contrainte d'adopter des mesures légales ou d'entamer une procédure juridique en vue de l'application de droits au nom des investisseurs des actions de la SSE et de la SZSE en Chine continentale. Les investisseurs étrangers, de même que le compartiment concerné, qui investissent via Stock Connect et détiennent des actions de la SSE et de la SZSE via la HKSCC, sont les ayants droit économiques des actifs et sont ainsi habilités à exercer leurs droits exclusivement par le biais du mandataire.
Investor Compensation Fund
Les investissements via Stock Connect sont effectués par l'intermédiaire de courtiers et sont exposés au risque que ces derniers n'honorent pas leurs obligations de paiement. En cas de défaut de paiement survenant à partir du 1
er 
janvier 2020, le Hong Kong Investor Compensation Fund couvrira les pertes subies par les investisseurs en lien avec les titres négociés sur un marché boursier exploité par la SSE ou la SZSE et pour lesquels un ordre de vente ou d'achat peut être passé via le canal nord d'un programme Stock Connect. En revanche, dès lors que les compartiments concernés effectuent des transactions via le canal nord par l'intermédiaire de courtiers en valeurs mobilières situés à Hong Kong mais pas en Chine continentale, ils ne sont pas protégés par le China Securities Investor Protection Fund de Chine continentale.
Quotas épuisés
Après épuisement du quota journalier au titre des transactions Northbound et Southbound, l'acceptation de demandes d'achat est également aussitôt suspendue et aucune autre demande d'achat n'est acceptée au cours du reste de la journée. Les demandes d'achat déjà acceptées ne sont pas concernées par l'épuisement du quota journalier. Les demandes de vente sont toujours acceptées.
Risque d'un défaut de paiement de la part de ChinaClear
ChinaClear a mis en place un système visant à contrôler les risques et a pris des mesures approuvées par la China Securities Regulatory Commission (« CSRC ») et qui sont soumises à sa surveillance. En vertu des principes généraux du CCASS, la HKSCC, au cas où ChinaClear (la contrepartie centrale) ne respecterait pas ses obligations, tentera en toute bonne foi, le cas échéant, de prétendre aux titres et aux liquidités Stock Connect en suspens de ChinaClear via les voies légales disponibles et dans le cadre du dénouement par ChinaClear.
La HKSCC distribuera à son tour au prorata aux participants éligibles les titres et/ou liquidités Stock Connect qui ont pu être restitués conformément aux dispositions des autorités compétentes Stock Connect. Avant d'effectuer un placement dans le
compartiment, les investisseurs doivent être conscients de leur participation au négoce Northbound via cette réglementation et du risque potentiel d'une défaillance de ChinaClear.
Risque d'un défaut de paiement de la part de la HKSCC
Tout manquement ou retard de la part de la HKSCC quant au respect de ses obligations peut conduire à une défaillance lors du règlement ou à une perte de titres et/ou de liquidités Stock Connect s'y rattachant. Le compartiment et ses investisseurs pourraient pâtir de ses pertes. Ni le compartiment, ni le Gestionnaire de portefeuille ne peuvent être tenus responsables de telles pertes.
Propriété des titres Stock Connect
Les titres Stock Connect sont dématérialisés et conservés par la HKSCC au nom de leurs détenteurs. Le dépôt physique et le retrait des titres Stock Connect ne sont pas possibles pour le compartiment dans le cadre du négoce Northbound.
La propriété et/ou les droits de propriété du compartiment et les droits relatifs aux titres Stock Connect (nonobstant leur nature juridique, selon une loi équitable ou autre) sont soumis aux exigences en vigueur, parmi lesquelles les lois inhérentes à la divulgation d'intérêts et de restrictions pour l'acquisition d'actions par des étrangers. Il n'est pas certain que les tribunaux chinois reconnaissent les droits de propriété des investisseurs et leur garantissent en cas de litiges de pouvoir entamer des procédures juridiques à l'encontre des entreprises chinoises. Il s'agit d'un domaine légal complexe et les investisseurs doivent se faire conseiller par un professionnel du secteur en toute indépendance.
Risque lié aux RQFII Statut de RQFII
Conformément aux dispositions en vigueur en RPC, les investisseurs étrangers peuvent investir sur le marché des actions A et dans d’autres valeurs mobilières autorisées pour les RQFII par l’intermédiaire d’établissements ayant obtenu le statut d’investisseur qualifié en RPC ou de RQFII. Les dispositions actuelles relatives aux RQFII définissent des restrictions strictes pour les placements en actions A (p. ex. directives de placement).
Les compartiments proprement dits n’ont pas le statut de RQFII, mais peuvent investir directement dans des actions A ou d’autres valeurs mobilières autorisées pour les RQFII grâce au statut de RQFII détenu par le Gestionnaire de portefeuille ou le Conseiller en investissement. Les investisseurs potentiels doivent noter qu’aucune garantie ne peut être donnée qu’un compartiment continuera à profiter du statut de RQFII du Gestionnaire de portefeuille ou du Conseiller en Investissement, ni que ce statut est disponible exclusivement pour l’un des compartiments.
Rien ne permet de garantir que les demandes de rachat pourront être traitées en temps opportun en cas d’évolution défavorable des lois ou des dispositions en vigueur, y compris des restrictions en matière de rapatriement applicables aux RQFII. Ces restrictions peuvent entraîner la suspension des opérations du compartiment.
Si le Gestionnaire de portefeuille ou le Conseiller en investissement venait à perdre son statut de RQFII, cesser son activité ou être révoqué, le compartiment pourrait ne pas être en mesure d’investir dans des actions A ou d’autres valeurs mobilières autorisées pour les RQFII par le biais dudit statut. Le compartiment pourrait en outre être contraint de liquider ses positions, ce qui lui serait probablement préjudiciable.
Réglementation RQFII
La réglementation RQFII, qui régit les investissements en RPC des RQFII ainsi que le rapatriement et la conversion des devises, est relativement récente. En conséquence, les expériences concernant son application et son interprétation sont lacunaires et des incertitudes entourent ses modalités de mise en œuvre. L’autorité chinoise de surveillance des marchés financiers (« China Securities Regulatory Commission » – CSRC) et l’administration nationale du contrôle des changes de la RPC (« State Administration of Foreign Exchange » – SAFE) ont laissé une grande marge d’appréciation concernant la réglementation RQFII et aucune expérience ni aucune garantie ne permettent de savoir comment cette liberté d’appréciation pourrait être exercée à l’heure actuelle ou à l’avenir. A cette phase de développement précoce, il est possible que la législation RQFII fasse ultérieurement l’objet de révisions. Il n’est pas certain que ces révisions soient préjudiciables pour les RQFII ou qu’elles entraînent une suppression totale du statut de RQFII du Gestionnaire de portefeuille ou du Conseiller en investissement, lequel pourra en temps voulu être examiné par la CRSC et la SAFE.
Courtiers RPC
En sa qualité de RQFII, le Gestionnaire de portefeuille ou le Conseiller en investissement concerné sélectionnera également des courtiers (« courtiers RPC »), qui exécuteront des transactions sur les marchés de la RPC pour le compte du compartiment. En raison des restrictions/limitations prescrites par la législation RQFII en vigueur ou de contraintes opérationnelles telles que la restriction/limitation du nombre de courtiers que le Gestionnaire de portefeuille ou le Conseiller en investissement est autorisé à mandater en sa capacité de RQFII, il peut être difficile pour le compartiment de garantir l’exécution au mieux des transactions sur les valeurs mobilières autorisées pour les RQFII. Lorsqu’un courtier RPC offre au compartiment des standards d’exécution qui, de l’avis du Gestionnaire de portefeuille ou du Conseiller en investissement, figurent parmi les meilleures pratiques sur le marché de la RPC, le Gestionnaire de portefeuille ou le Conseiller en investissement peut décider que les transactions seront en permanence exécutées avec ce courtier (même si celui-ci est une entreprise associée), indépendamment du fait qu’elles puissent ne pas l’être au meilleur cours et malgré l’absence de responsabilité vis-à-vis du compartiment quant à l’écart entre le cours auquel le compartiment effectue une opération et tout autre cours dont il aurait pu bénéficier sur le marché à ce moment.
Conservation
Le dépositaire du compartiment est responsable de la conservation de ses actifs. Le compartiment et le dépositaire nomment un sous-dépositaire pour le compartiment (le « sous-dépositaire RPC »), lequel est chargé de conserver les actifs du compartiment investis en RPC par l’intermédiaire du statut de RQFII du Gestionnaire de portefeuille ou du Conseiller en investissement.
Toutes les valeurs mobilières autorisées pour les RQFII qui ont été acquises par le compartiment via le statut de RQFII du Gestionnaire de portefeuille ou du Conseiller en investissement sont conservées sur des comptes-titres séparés par le sous-dépositaire RPC et, conformément aux lois en vigueur, enregistrées au seul bénéfice du compartiment ou de la Société (pour le compte du
compartiment) et à l’usage exclusif de ceux-ci. Le sous-dépositaire RPC conserve les actifs séparément, de sorte que les actifs du compartiment ne fassent pas partie de ceux du Gestionnaire de portefeuille ou du Conseiller en investissement en sa qualité de RQFII, du sous-dépositaire RPC ou des courtiers RPC. Conformément aux dispositions de placement, le Gestionnaire de portefeuille ou le Conseiller en investissement (en sa qualité de RQFII) pourrait cependant être le bénéficiaire des valeurs mobilières conservées sur ces comptes-titres (bien que ce droit ne constitue pas une participation ni n’exclue que le Gestionnaire de portefeuille ou le Conseiller en investissement acquière les valeurs mobilières pour le compartiment), de sorte que celles-ci pourraient ne pas être à l’abri face à une éventuelle créance d’un liquidateur du Gestionnaire de portefeuille ou du Conseiller en investissement et bénéficier d’une protection moindre que si elles avaient été enregistrées au seul nom du compartiment. Il existe notamment un risque que des créanciers du Gestionnaire de portefeuille ou du Conseiller en investissement considèrent à tort que les actifs du compartiment sont la propriété du Gestionnaire de portefeuille ou du Conseiller en investissement et tentent en conséquence d’en prendre le contrôle pour se rembourser.
Les investisseurs doivent savoir que les liquidités déposées sur le compte de trésorerie du compartiment auprès du sous-dépositaire RPC ne sont pas forcément conservées séparément, mais peuvent constituer un engagement dudit sous-dépositaire envers le compartiment en tant que déposant. Ces liquidités viennent simplement s’ajouter à celles d’autres clients du sous-dépositaire RPC. En cas de faillite ou de liquidation du sous-dépositaire RPC, le compartiment peut n’avoir aucun droit de propriété sur les liquidités déposées sur ce compte de trésorerie et devenir un créancier non garanti, au même titre que tous les autres créanciers non garantis du sous-dépositaire RPC. Le compartiment peut être confronté à des difficultés ou à des retards pour recouvrer ces dettes, voire être dans l’impossibilité de récupérer tout ou partie de ses fonds, et donc subir des pertes.
Restrictions en matière de rachats
Les transferts et rapatriements pour le compte du compartiment peuvent être effectués quotidiennement par le sous-dépositaire RPC via le statut de RQFII du Gestionnaire de portefeuille ou du Conseiller en investissement concernant les souscriptions et rachats nets d’actions du compartiment ou de la Société.
Veuillez noter qu’il n’est pas certain qu’aucune restriction réglementaire concernant le rapatriement de capitaux par le compartiment ne sera à l’avenir applicable en RPC. Les dispositions de placement et/ou l’approche suivie par la SAFE en relation avec le rapatriement de capitaux sont susceptibles d’être modifiées.
Risques liés à la réserve de compensation
En vertu de la législation RQFII, le sous-dépositaire RPC est tenu de constituer une réserve minimale de compensation (« Minimum Clearing Reserve Fund »), dont le pourcentage est déterminé au moment opportun par la China Securities Depository and Clearing Corporation Limited (succursales de Shanghai et Shenzhen) (la « CSDCC »). Le sous-dépositaire RPC dépose une portion de l’actif du compartiment au titre de la réserve minimale de compensation. La réserve minimale de compensation est déterminée au moment voulu par la CSDCC et alimentée par le sous-dépositaire RPC. Si la valeur des titres en RPC augmente, les actifs du compartiment détenus au sein de la réserve de compensation peuvent avoir un impact négatif sur la performance du compartiment. D’autre part, la performance du compartiment peut se révéler meilleure durant les phases de diminution de la valeur des titres en RPC.
Placements en OPC et OPCVM
Les compartiments qui, conformément à leur politique de placement spécifique, ont au moins investi la moitié de leur actif dans des OPC et des OPCVM existants, présentent une structure de fonds de fonds.
Les fonds de fonds possèdent un avantage global lié à une plus grande diversification/répartition des risques que les fonds constitués de placements directs. La diversification du portefeuille ne se limite pas uniquement, dans le cas des fonds de fonds, à leurs placements propres, car les véhicules de placement dans lesquels ces fonds investissent (fonds cibles) sont également soumis aux règles strictes de répartition des risques. Les fonds de fonds permettent ainsi à l’investisseur d’effectuer un placement dans un produit présentant une répartition des risques à deux niveaux, ce qui minimise le risque lié à des placements individuels. A cet égard, la politique de placement des OPCVM et OPC dans lesquels s’effectuent majoritairement les placements doit être la plus conforme possible à celle de la Société. La Société autorise en outre le placement dans un seul produit, par le biais duquel l’investisseur devient détenteur d’un placement indirect dans un grand nombre de valeurs mobilières différentes.
Certaines commissions et certains frais peuvent, dans le cadre d’un placement dans des fonds existants, faire l’objet d’une double imputation (notamment les commissions du dépositaire et de l’agent administratif central, les commissions de gestion/conseil et les commissions d’émission/de rachat des OPC et/ou OPCVM dans lesquels les placements sont effectués). Ces commissions et frais sont portés en compte au niveau du fonds cible ainsi qu’au niveau du fonds de fonds lui-même.
Les compartiments peuvent également investir dans des OPC et/ou des OPCVM gérés par UBS Fund Management (Luxembourg)
S.A. ou par une société à laquelle UBS Fund Management (Luxembourg) S.A. est liée dans le cadre d’une communauté de gestion ou de contrôle ou par une participation directe ou indirecte importante. Dans ce cas, aucune commission d’émission ou de rachat n’est prélevée lors de la souscription ou du rachat de ces parts. La double imputation des commissions et frais mentionnée ci-avant reste toutefois d’application.
Les frais généraux et les frais de placement dans des fonds existants sont présentés à la section « Frais à charge de la société ».
Précision de la reproduction de l’indice par les compartiments gérés passivement
Un compartiment n’est pas supposé reproduire l’indice de référence concerné avec la même précision qu’un instrument d’investissement qui investirait dans chaque titre de l’indice. Il est prévu, sans pour autant être garanti, que l’écart entre la performance (brute) des actions d’un compartiment et celle de l’indice ne dépasse pas 1% dans des conditions normales. Pour la plupart des compartiments, il est prévu que cet écart soit inférieur à 1%. Toutefois, dans des circonstances exceptionnelles, il peut arriver que l’imprécision de la reproduction de l’indice d’un compartiment dépasse 1%. En outre, certains compartiments, de par la composition de leur indice de référence, ne pourront pas atteindre un tel niveau de précision dans la reproduction de l’indice, par exemple à cause des restrictions de placement de la Société. Concernant ces compartiments ne pouvant pas reproduire l’indice avec exactitude, il est prévu que l’écart annuel normal ne dépassera pas 5%. Les différentes catégories d’actions d’un compartiment étant assorties de structures de frais différentes, la précision de la reproduction de l’indice peut varier pour les actions de catégories différentes d’un même compartiment.
Les facteurs suivants peuvent compromettre la reproduction d’un indice par un compartiment :
- le compartiment doit supporter diverses charges qui ne sont pas encourues par l’indice de référence (ces charges peuvent,le cas échéant, comprendre également des frais relatifs aux transactions sur produits dérivés) ;
- dans certains compartiments, les titres détenus ne sont pas identiques à ceux de l’indice sous-jacent. Ces titres différents ont pourtant été sélectionnés dans le but d’atteindre une performance aussi identique que possible. Leur performance de placement peut différer de celle de l’indice ;
- pour certains compartiments, la gestion peut être limitée à une sélection représentative de titres de l’indice. Dans certains cas, cette méthode peut avoir des effets négatifs sur la reproduction de l’indice. Le paragraphe « Principes de placement » indique les limites de concentration par titre d’indice ou titre. Ces limitations sont elles aussi susceptibles de peser sur la reproduction de l’indice, car le compartiment ne sera peut-être pas autorisé à détenir une exposition optimale à certains titres ;
- un compartiment doit respecter les limitations prescrites par les pouvoirs publics, comme les restrictions de placement dela Société qui n’entrent pas dans le calcul de l’indice correspondant ;
- la présence d’actifs non investis dans le compartiment (dont des liquidités et des éléments reportés à l’actif du bilan) ;
- la soumission d’un compartiment à d’autres impôts à la source étrangers que ceux applicables à l’indice
- Rendements sur prêts de titres.