# Important features of debt securities risk include the following:
- Credit Risk. The ability, or perceived ability, of the issuer of a debt security to make timely payments of interest and principal on the security will affect the value of the security. It is possible that the ability of an issuer to meet its obligations will decline substantially during the period when a Sub-Fund owns securities of that issuer or that the issuer will default on its obligations. Please also refer to “Issuer Risk” in this section. An actual or perceived deterioration of the ability of an issuer to meet its obligations will likely have an adverse effect on the value of the issuer’s securities. With certain exceptions, credit risk is generally greater for investments issued at less than their face values and that require the payment of interest only at maturity rather than at intervals during the life of the investment. Credit rating agencies base their ratings largely on the issuer’s historical financial condition and the rating agencies’ investment analysis at the time of rating. The rating assigned to any particular investment does not necessarily reflect the issuer’s current financial condition and does not reflect an assessment of an investment’s volatility or liquidity. Although investment-grade securities generally have lower credit risk than securities rated below investment grade, they may share some of the risks of lower-rated investments, including the possibility that theissuers may be unable to make timely payments of interest and principal and thus default. Consequently, there can be no assurance that investment grade securities will not be subject to credit difficulties leading to the loss of some or all of the sums invested in such securities. If a security held by a Sub-Fund loses its rating or its rating is downgraded, the Sub-Fund may nonetheless continue to hold the security in the discretion of the Investment Manager.
- Extension Risk. During periods of rising interest rates, the average life of certain types of securities may be extended because of slower-than-expected principal payments. This may lock in a below-market interest rate, increase the security’s duration and reduce the value of the security. Extension risk may be heightened during periods of adverse economic conditions generally, as payment rates decline due to higher unemployment levels and other factors.
- Income Risk. To the extent a Sub-Fund’s income is based on short-term interest rates, which may fluctuate over short periods of time, income received by the Fund may decrease as a result of a decline in interest rates.
- Interest Rate Risk. The values of bonds and other debt instruments usually rise and fall in response to changes in interest rates. Declining interest rates generally increase the values of existing debt instruments and rising interest rates generally reduce the values of existing debt instruments. Interest rate risk is generally greater for investments with longer durations or maturities and may also be greater for certain types of debt securities such as zero coupon and deferred interest bonds. Interest rate risk also is relevant in situations where an issuer calls or redeems an investment before its maturity date. Please also refer to “Prepayment Risk” in this section. Adjustable rate instruments also generally react to interest rate changes in a similar manner although generally to a lesser degree (depending, however, on the characteristics of the reset terms, including the index chosen, frequency of reset and reset caps or floors, among other factors).
- Lower-Rated Securities Risk. Securities rated below investment grade (i.e. high-yield bonds or junk bonds) typically lack outstanding investment characteristics and have speculative characteristics and are subject to greater credit and market risks than higher-rated securities. The lower ratings of junk bonds reflect a greater possibility that adverse changes in the financial condition of the issuer or in general economic conditions, or an unanticipated rise in interest rates, may impair the ability of the issuer to make payments of interest and principal. If this were to occur, the values of such securities held by a Sub-Fund may become more volatile and the Sub-Fund could lose some or all of its investment.
- Prepayment Risk. A debt security held by a Sub-Fund could be repaid or “called” before the money is due and the Sub-Fund may be required to reinvest the proceeds of the prepayment at lower interest rates and therefore might not benefit from any increase in value as a result of declining interest rates. Intermediate-term and long-term bonds commonly provide protection against this possibility, but mortgage-backed securities do not. Mortgage-backed securities are more sensitive to the risks of prepayment because they can be prepaid whenever their underlying collateral is prepaid.

Translation (ENFR, 2021-12-03):
##### Le risque des titres de créance présente les principales caractéristiques ou composantes suivantes :
- Risque de crédit. La capacité ou la capacité perçue de l'émetteur d'un titre de créance à payer à temps l'intérêt et le principal du titre influence la valeur de ce titre. Il est possible que la capacité d'un émetteur à remplir ses obligations baisse substantiellement au cours de la période durant laquelle un compartiment détient des titres de cet émetteur ou que l'émetteur ne remplisse pas ses obligations. Veuillez également vous reporter à la rubrique « Risque des émetteurs » de cette section. Une détérioration effective ou perçue de la capacité d'un émetteur à remplir ses obligations aura tendance à avoir un effet contraire sur la valeur des titres de l'émetteur. Sous réserve de certaines exceptions, le risque de crédit est généralement supérieur pour les investissements émis à un montant inférieur à celui de leur valeur nominale et qui imposent un paiement de l'intérêt à l'échéance seulement, plutôt qu'à intervalles réguliers au cours de la durée de vie de l'investissement. Les agences de notation fondent largement leur notation sur les données financières passées de l'émetteur ainsi que sur l'analyse des investissements qu'elles effectuent au moment de la notation. La notation associée à un investissement particulier, quel qu'il soit, ne reflète pas nécessairement l'état financier actuel de l'émetteur ni l'évaluation de la volatilité ou de la liquidité de l'investissement. Bien que les titres de qualité supérieure présentent généralement un risque de crédit plus bas que les titres dont la note est inférieure, ils peuvent partager certains des risques des investissements de moins bonne qualité, y compris la possibilité que l'émetteur soit incapable de payer à temps l'intérêt et le principal et fasse par conséquent défaut. Par conséquent, il n'est pas possible de garantir que les titres de qualité supérieure ne seront pas affectés par des difficultés de crédit entraînant la perte d'une partie ou de l'intégralité du montant investi. Si un titre détenu par un compartiment perd sa notation ou si celle-ci est revue à la baisse, le compartiment peut continuer à le détenir, à la discrétion du gestionnaire de portefeuille.
- Risque de prorogation. Durant des périodes d'augmentation des taux d'intérêt, la durée de vie moyenne de certains types de titres peut être étendue en raison du ralentissement inattendu des paiements du principal. Cette prorogation peut s'accompagner d'un blocage d'un taux d'intérêt en deçà de celui du marché, d'une augmentation de la duration du titre et d'une réduction de la valeur de ce dernier. Le risque de prorogation survient le plus souvent durant des périodes de mauvaise conjoncture, lorsque les taux d'intérêt baissent à la suite de l'augmentation du taux de chômage et d'autres facteurs.
- Risque de revenu. Dans la mesure où le revenu d'un compartiment dépend de taux d'intérêt à court terme susceptibles de fluctuer sur de courtes périodes de temps, le revenu perçu par le fonds peut diminuer à la suite d'une baisse des taux d'intérêt.
- Risque de taux d’intérêt. Généralement, la valeur des obligations et d'autres titres de créance augmente et diminue en réaction aux variations de taux d'intérêt. Une baisse des taux d'intérêt a généralement pour effet d'augmenter la valeur des titres de créance existants, tandis que l'augmentation des taux d'intérêt provoque le plus souvent une réduction de la valeur de ces titres. Le risque de taux d'intérêt est généralement supérieur pour les investissements assortis de durations ou d'échéances plus longues. Il peut aussi être supérieur pour certains types de titres de créance, comme les obligations à coupon zéro et les obligations à coupon différé. Le risque de taux d'intérêt concerne également les situations dans lesquelles un émetteur achète ou rembourse un investissement avant son échéance. Veuillez également vous reporter à la rubrique « Risque de remboursement anticipé » de cette section. Les instruments à taux variable réagissent généralement aussi semblablement aux variations de taux d'intérêt, mais dans une moindre mesure (en fonction toutefois des caractéristiques relatives aux conditions de révision des taux, y compris l'indice choisi, la fréquence de révision et les plafond ou plancher de révision, parmi d'autres facteurs).
- Risque des titres de qualité moindre. Les titres dont la notation est inférieure à la catégorie « investissement » (c.- à-d. les obligations à haut rendement, ou « pourries ») ne présentent généralement pas de caractéristiques remarquables sur le plan de l'investissement, mais sont de type spéculatif et sont exposés à des risques de crédit et de marché supérieurs à ceux des titres assortis d'une notation plus élevée. La notation inférieure des obligations spéculatives reflète la plus forte probabilité qu'un retournement de l'état financier de l'émetteur ou des conditions économiques, ou encore une augmentation imprévue des taux d'intérêt, nuise à la capacité de l'émetteur de payer l'intérêt et le principal de ces titres. Pour le cas où une telle éventualité surviendrait, la valeur de tels titres détenus par un compartiment pourrait augmenter en volatilité et le compartiment perdre une partie ou l'intégralité de son investissement.
- Risque de remboursement anticipé. Un titre de créance détenu par un compartiment pourrait faire l'objet d'un remboursement ou d'un « rachat » avant l'échéance, si bien que le compartiment pourrait se voir obligé de réinvestir le produit du remboursement anticipé à des taux d'intérêt inférieurs, et ne pas tirer ainsi profit d'une augmentation de valeur à la suite de la baisse des taux d'intérêt. Les obligations à moyen terme et à long terme sont généralement protégées contre cette probabilité, mais pas les titres adossés à des créances hypothécaires. Ces derniers sont plus sensibles aux risques de remboursement anticipé parce qu'ils peuvent être remboursés anticipativement dès lors que la garantie sous-jacente fait l'objet d'un remboursement anticipé.