# DNCA LCR EUROPE GROWTH
## Investment objective
To achieve its investment objective, the investment strategy is based on active discretionary management.

## Financial characteristics
NAV (€)115.17
Net assets (€M)9
Number of equities holdings	34
Average market cap. (€Bn)61
Price to Earning Ratio 2022e	25.3x
Price to Book 2021	5.5x
EV/EBITDA 2022e	14.3x
ND/EBITDA 2021	1.2x
Price to Cash-Flow 2022e	19.3x
Dividend yield 2021e	1.51%
Performance 
(from 02/07/2020 to 31/08/2022)
Past performance is not a guarantee of future performance
DNCA LCR EUROPE GROWTH (I-2 Share) Cumulative performance	Reference Index
(1)
150
140
130
120
+16.43%
+15.17%
110
100
90
Jul-20	Nov-20	Mar-21	Jul-21	Nov-21	Mar-22	Jul-22
(1)STOXX Europe 600 Hedged EUR

## Annualised performances and volatilities (%)
| 1 year | Since inception |
| --- | --- |
| I-2 Share |  | -19.37 | +6.75 |
| Reference Index |  | -10.00 | +7.29 |
| I-2 Share - volatility |  | 21.22 | 17.58 |
| Reference Index - volatility |  | 17.89 | 15.76 |
| Cumulative performances  (%) | 1 month 3 months | YTD | 1 year |
| I-2 Share | -7.53	-3.38 | -21.25 | -19.37 |
| Reference Index | -3.50	-5.56 | -12.56 | -10.00 |
| Calendar year performances  (%) |  |  | 2021 |
| I-2 Share |  |  | +33.31 |
| Reference Index |  |  | +22.41 |

Risk and reward profile
Lower risk	Higher risk
Lower potential reward	Higher potential reward
The risk level of this fund is due to exposure to equity and/or fixed income markets
1 year		
Since inception
Sharpe Ratio	-0.91	0.40
Tracking error	11.07%	10.28%
Correlation coefficient	0.85	0.82
Information Ratio	-0.85	-0.05
Beta	1.01	0.91
Main risks:

## Main positions*
Weight

## Monthly performance contributions
Past performance is not a guarantee of future performance
Best	Weight  Contribution
EDENRED (6.1)	6.84%	
| NOVO NORDISK A/S-B (6.8) | 6.62% |
| --- | --- |
| TELEPERFORMANCE (2.9) | 6.07% |
| ASTRAZENECA PLC (4.6) | 5.86% |
| GAZTRANSPORT ET TECHNIGA SA (6.6) | 5.68% |
| LVMH MOET HENNESSY LOUIS VUI (4.7) | 5.16% |
| MERCK KGAA (5.8) | 4.51% |

FLUTTER ENTERTAINMENT PLC-DI	2.43%	+0.48%
| EDENRED | 6.84% | +0.04% |
| --- | --- | --- |
| BACHEM HOLDING AG | 0.68% | +0.03% |
| TOMRA SYSTEMS ASA | 1.52% | +0.00% |
| ROBERTET SA | 2.18% | -0.04% |

Worst	Weight  Contribution
LONZA GROUP AG-REG (6.1)	4.27%	
AIR LIQUIDE SA (8.6)	4.27%
IMCD NV (5.8)	3.56%
52.83%
TELEPERFORMANCE	6.07%	-0.82%
NOVO NORDISK A/S-B	6.62%	-0.54%
AMPLIFON SPA	2.40%	-0.51%
BIOMERIEUX	3.29%	-0.49%
LONZA GROUP AG-REG	4.27%	-0.44%

## Asset class breakdown	Market Cap breakdown
73.1%
Equities
Cash and equivalents
1.7%
98.3%
Sector breakdown 
(ICB)
Fund	Index
0 - 1 Bn €	1 - 5 Bn €	5 - 10 Bn €	+10 Bn €

## Country breakdown
Fund	Index
| Health Care Industrial Goods and Services |  | 32.3%	15.7%	 France | 41.5%	15.8% |
| --- | --- | --- | --- |
| Chemicals |  | 12.0% | 4.2% | Switzerland |  |  |  | 12.1% | 16.3% |
| Consumer Products and Services |  | 7.0% | 6.2% | United Kingdom |  |  |  | 10.6% | 21.3% |
| Energy |  | 5.7%	6.8%	 Netherlands	9.5%	8.9% |

26.4%	11.9%
Food, Beverage and Tobacco
Technology Real Estate
Travel and Leisure
3.9%	8.9%
3.4%	6.6%
2.8%	1.6%
2.4%	1.0%
Denmark	9.3%	4.1%
Germany	4.5%	11.1%
Construction and Materials
2.4%	3.2%
Ireland
3.7%	2.5%
Banks	-	7.3%
Insurance	-	5.0%
Utilities	-	4.0%
Financial Services	-	3.5%
Telecommunications	-	3.3%
Personal Care, Drug and Grocery	-	3.2%
Basic Resources	-	2.8%
Automobiles and Parts	-	2.2%
Media	-	1.6%
Retail	-	0.8%
Sweden
Italy Norway
Cash and equivalents
3.1%	5.1%
2.4%	3.0%
1.5%	1.4%
1.7%	N/A
Cash and equivalents

## Changes to portfolio holdings*
In: None Out: None
1.7%	N/A
*The figure between brackets represents the issuer's 'responsibility' score. Please refer to the Internal Extra-financial analysis page for the analysis methodology.

## Portfolio managers comments
After a brief brightening in July, August's statistics and the virtual disappearance of Russian gas deliveries have caused renewed tension on the bond market. Indeed, we have to face the facts: the inflation peak is still ahead of us and the anxiety about an energy shortage this winter is growing day by day. Mr Powel in his speech in Jackson Hole was extremely clear: the Federal Reserve will take the necessary measures to bring inflation back to reasonable levels, regardless of the economic cost in the short term. The ECB will also have to take more drastic decisions in the coming weeks. Against this backdrop, despite a rather respectable earnings season, equity markets are logically falling again. We have once again reduced our exposure to economically sensitive stocks, i.e. DSV and Thule.
Even if microeconomics takes a back seat in the current context, the excellent publication of IMCD should be highlighted. Indeed, the world leader in the distribution of speciality chemicals is benefiting from high prices and is relentlessly pursuing its strategy of consolidation in the sector by buying up smaller competitors at multiples well below its own (8 x EBITDA compared to around 15x).
Itailenne's midcap, Carel, is taking advantage of the current craze for heat pumps. Indeed, in order to reduce its dependence on hydrocarbons, the European Union and its member states are vigorously encouraging citizens to favour this energy solution, which is based on electricity. Growth is therefore strong and allows the company to protect its profitability.
The newsflow on Novo Nordisk has been mixed recently. Indeed, August started badly, as the analysis of the interim data of the Select study by an independent committee did not lead to the premature termination of the clinical trial. We will therefore have to wait until the end of the study to find out how effective Wegovy is in preventing cardiovascular events in obese patients. Similarly, the increase in production of the drug has been delayed again (from Q3 to Q4 2022). On the good news side, annual targets have again been revised upwards, and the phase 2 clinical trial of Cagrisema in Diabetes has demonstrated excellent efficacy in controlling blood glucose levels, combined with significant weight loss in patients. These data are clearly encouraging but will need to be confirmed by a phase 3 study with a much larger population. This drug has the ambition to replace Semaglutide (55% of Novo Nordisk's sales) before the end of the decade, which would give visibility to this franchise until the middle of the next decade.
Medtech companies Straumann (Dental Implants), Merck KgA (Pharma + Biotech Equipment), Amplifon (Hearing Aid Distribution) and Biomérieux (Diagnostics) reported strong earnings releases, but were harshly received by the market due to low visibility for the second half of the year and even 2023.
As for Adyen, the world leader in digital payments, the (very) strong growth in volumes, and therefore in turnover, was overshadowed by an unexpected drop in margin. Indeed, the group is pursuing a fairly aggressive recruitment campaign to fuel its future growth, particularly in new areas (e.g. multi-channel payment, loans to merchants).
Text completed on 09/09/2022.
Carl
Auffret, CFA
Xintong
Ouyang

## Administrative information
Name: DNCA Lcr Europe Growth ISIN code (Share I-2): FR0013488236
SFDR classification: Art.6 Inception date: 02/07/2020
Investment horizon: Minimum 5 years Currency: Euro
Country of domicile: France Legal form: FCP
Reference Index: STOXX Europe 600 Hedged EUR
Valuation frequency: Daily Management company: DNCA Finance
Portfolio Managers:
Carl AUFFRET, CFA
Xintong OUYANG
Minimum investment: 200,000 EUR Subscription fees: - max Redemption fees: -
Management fees: 1%
Ongoing charges as of 31/12/2021: 1.10% Performance fees: 20% of the positive performance net of any fees above the
index: Stoxx Europe 600 Monthly Hedged
Custodian: BNP Paribas Securities Services Settlement:
Cut off: 12:30 Paris time
Legal information
This is an advertising communication. Please refer to the Fund's Prospectus and Key Investor Information Document before making any final investment decision. This document is a promotional document for use by non-professional clients within the meaning of the MIFID II Directive. This document is a simplified presentation tool and does not constitute an offer to subscribe or investment advice. The information presented in this document is the property of DNCA Finance. It may not be distributed to third parties without the prior consent of DNCA Finance. The tax treatment depends on the situation of each, is the responsibility of the investor and remains at his expense. The DICI and the prospectus must be given to the investor, who must read them prior to any subscription. All the regulatory documents of the Fund are available free of charge on the website of the management company www.dnca- investments.com or on written request to dnca@dnca-investments.com or directly to the registered office of the company 19, Place Vendôme - 75001 Paris. Investments in the Funds entail risks, in particular the risk of loss of capital resulting in the loss of all or part of the amount initially invested. DNCA Finance may receive or pay a fee or retrocession in relation to the Fund(s) presented. DNCA Finance shall in no event be liable to any person for any direct, indirect or consequential loss or damage of any kind whatsoever resulting from any decision made on the basis of information contained in this document. This information is provided for information purposes only, in a simplified manner and may change over time or be modified at any time without notice.
Past performance is not a reliable indicator of future performance.
DNCA LCR EUROPE GROWTH, a French mutual fund domiciled at 19 place Vendôme 75001 Paris, complies with Directive 2009/65/EC.
DNCA Finance is a limited partnership (Société en Commandite Simple) approved by the Autorité des Marchés Financiers (AMF) as a portfolio management company under number GP00-030 and governed by the AMF's General Regulations, its doctrine and the Monetary and Financial Code. DNCA Finance is also a Non-Independent Investment Advisor within the meaning of the MIFID II Directive. DNCA Finance - 19 Place Vendôme-75001 Paris - e-mail: dnca@dnca-investments.com - tel: +33 (0)1 58 62 55 00 - website: www.dnca-investments.com
Any complaint may be addressed, free of charge, either to your usual contact (within DNCA Finance or within a delegate of DNCA Finance), or directly to the Head of Compliance and Internal Control (RCCI) of DNCA Finance by writing to the company's head office (19 Place Vendôme, 75001 Paris, France)
This product is subject to sustainability risks as defined in the Regulation 2019/2088 (article 2(22)) by environmental, social or governance event or condition that, if it occurs, could cause an actual or a potential material negative impact on the value of the investment.
If the portfolio investment process can incorporate ESG approach, the portfolio's investment objective is not primarily to mitigate this risk. The sustainability risk management policy is available on the website of the Management Company.
Glossary
Beta. Measures the average extent to which a fund moves relative to the broader market. The beta of a market is 1. A fund with a beta of more than 1 moves on average to a greater extent than the market. A fund with a beta of less than 1 moves on average to a lesser extent. If beta is a minus number, it is likely that the stock and the market move in opposite directions.
Correlation coefficient. The correlation coefficient is a measure of correlation. It is used to determine the relationship between two assets over a given period. A positive coefficient means that the two assets move in the same direction. Conversely, a negative coefficient means that the assets move in the opposite direction. The correlation or decorrelation can be more or less strong and varies between -1 and 1.
Derivatives. The collective name used for a broad class of financial instruments that derive their value from other underlying financial instruments. Futures, options and swaps are all types of derivative.
Maturity. The time when a bond or other debt instrument is due to for redemption (is due to mature); or the length of time between the issue of such an instrument and the date it is due for redemption (the maturity date).
Sensitivity. The sensitivity of a bond measures the change in its percentage value induced by a given change in interest rates.
Sharpe Ratio. A way of measuring the historical risk-adjusted return on an investment. It is the average previous return minus the risk-free return, divided by the standard deviation (a measure of risk that looks at the diversion of actual returns from expected returns).
Sharpe Ratio. The Sharpe ratio measures the excess return over the risk-free money rate of an asset portfolio divided by the standard deviation of that return. It is therefore a measure of the marginal return per unit of risk. It is used to measure the performance of managers with different risk policies.
Tracking error. Tracking Error is a measure of how closely an investment portfolio follows the index against which it is benchmarked. It is the difference in the return earned by a portfolio and the return earned by the benchmark against which the portfolio is constructed. For example, if a bond portfolio earns a return of 5.15% during a period when the portfolio's benchmark (say, for example, the Lehman Brothers Index) produces a return of 5.06%, the tracking error is .09%, or 9 basis points.
Additional notes
This material has been provided for information purposes only to investment service providers or other Professional Clients, Institutional Investors, or Qualified or non- Qualified Investors in Switzerland, and, when required by local regulation, only at their written request.
- In the E.U. (outside of the UK and France): Provided by Natixis Investment Managers S.A. or one of its branch offices listed below. Natixis Investment Managers S.A. is a Luxembourg management company that is authorized by the Commission de Surveillance du Secteur Financier and is incorporated under Luxembourg laws and registered under n. B 115843. Registered office of Natixis Investment Managers S.A.: 2, rue Jean Monnet, L-2180 Luxembourg, Grand Duchy of Luxembourg. Italy: Natixis Investment Managers S.A., Succursale Italiana (Bank of Italy Register of Italian Asset Management Companies no 23458.3). Registered office: Via Larga, 2 - 20122, Milan, Italy. Germany: Natixis Investment Managers S.A., Zweigniederlassung Deutschland (Registration number: HRB 88541). Registered office: Im Trutz Frankfurt 55, Westend Carrée, 7. Floor, Frankfurt am Main 60322, Germany. Netherlands: Natixis Investment Managers, Nederlands (Registration number 50774670). Registered office: Stadsplateau 7, 3521AZ Utrecht, the Netherlands. Sweden: Natixis Investment Managers, Nordics Filial (Registration number 516405-9601 - Swedish Companies Registration Office). Registered office: Kungsgatan 48 5tr, Stockholm 111 35, Sweden. Spain: Natixis Investment Managers, Sucursal en España, Serrano n°90, 6th Floor, 28006 Madrid, Spain.
- In France: provided by Natixis Investment Managers International – a portfolio management company authorized by the Autorité des Marchés Financiers (French Financial Markets Authority - AMF) under no. GP 90-009, and a public limited company (société anonyme) registered in the Paris Trade and Companies Register under no. 329 450 738. Registered office: 43 avenue Pierre Mendès France, 75013 Paris.
- In Switzerland: provided for information purposes only to Qualified or non-Qualified Investors by Natixis Investment Managers, Switzerland Sàrl, Rue du Vieux Collège 10, 1204 Geneva, Switzerland or its representative office in Zurich, Schweizergasse 6, 8001. Zürich.

Specific consideration for Swiss investors: as DNCA Finance does not have the status of Swiss Distributor, the Swiss Prospectus, the Key Investor Information Document (KIID), the articles of incorporation, the annual and semi-annual report in French and supplemental information may be obtained free of charge from the Swiss Representative of the Funds. The Swiss Representative of theFunds is Carnegie Fund Services S.A., 11 rue du Général- Dufour, CH- 1204 Genève, Switzerland, web: www.carnegie-fundservices. ch. The paying agent service is assumed by Banque Cantonale de Genève, 17, quai de l’Ile, CH- 1204 Geneva, Switzerland. For the Funds authorized for the distribution to non-qualified investors, the latest net asset values are published on www.swissfunddata.ch.
- In the British Isles: provided by Natixis Investment Managers UK Limited which is authorised and regulated by the UK Financial Conduct Authority (register no. 190258) - registered office: Natixis Investment Managers UK Limited, One Carter Lane, London, EC4V 5ER. When permitted, the distribution of this material is intended to be made to persons as described as follows: in the United Kingdom: this material is intended to be communicated to and/or directed at investment professionals and professional investors only; in Ireland: this material is intended to be communicated to and/or directed at professional investors only; in Guernsey: this material is intended to be communicated to and/or directed at only financial services providers which hold a license from the Guernsey Financial Services Commission; in Jersey: this material is intended to be communicated to and/or directed at professional investors only; in the Isle of Man: this material is intended to be communicated to and/or directed at only financial services providers which hold a license from the Isle of Man Financial Services Authority or insurers authorised under section 8 of the Insurance Act 2008.
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- In Latin America: provided by Natixis Investment Managers S.A.
- In Chile: esta oferta privada se inicia el día de la fecha de la presente comunicación. La presente oferta se acoge a la Norma de Carácter General N° 336 de la Superintendencia de Valores y Seguros de Chile. La presente oferta versa sobre valores no inscritos en el Registro de Valores o en el Registro de Valores Extranjeros que lleva la Superintendencia de Valores y Seguros, por lo que los valores sobre los cuales ésta versa, no están sujetos a su fiscalización. Que por tratarse de valores no inscritos, no existe la obligación por parte del emisor de entregar en Chile información pública respecto de estos valores. Estos valores no podrán ser objeto de oferta pública mientras no sean inscritos en el Registro de Valores correspondiente.
- In Colombia: provided by Natixis Investment Managers S.A. Oficina de Representación (Colombia) to professional clients for informational purposes only as permitted under Decree 2555 of 2010. Any products, services or investments referred to herein are rendered exclusively outside of Colombia. This material does not constitute a public offering in Colombia and is addressed to less than 100 specifically identified investors.
- In Mexico: provided by Natixis IM Mexico, S. de R.L. de C.V., which is not a regulated financial entity, securities intermediary, or an investment manager in terms of the Mexican Securities Market Law (Ley del Mercado de Valores) and is not registered with the Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) or any other Mexican authority. Any products, services or investments referred to herein that require authorization or license are rendered exclusively outside of Mexico. While shares of certain ETFs may be listed in the Sistema Internacional de Cotizaciones (SIC), such listing does not represent a public offering of securities in Mexico, and therefore the accuracy of this information has not been confirmed by the CNBV. Natixis Investment Managers is an entity organized under the laws of France and is not authorized by or registered with the CNBV or any other Mexican authority. Any reference contained herein to “Investment Managers” is made to Natixis Investment Managers and/or any of its investment management subsidiaries, which are also not authorized by or registered with the CNBV or any other Mexican authority.
- In Uruguay:: provided by Natixis Investment Managers Uruguay S.A., a duly registered investment advisor, authorised and supervised by the Central Bank of Uruguay. Office: San Lucar 1491, oficina 102B, Montevideo, Uruguay, CP 11500. The sale or offer of any units of a fund qualifies as a private placement pursuant to section 2 of Uruguayan law 18,627.

The above referenced entities are business development units of Natixis Investment Managers, the holding company of a diverse line-up of specialised investment management and distribution entities worldwide. The investment management subsidiaries of Natixis Investment Managers conduct any regulated activities only in and from the jurisdictions in which they are licensed or authorised. Their services and the products they manage are not available to all investors in all jurisdictions. It is the responsibility of each investment service provider to ensure that the offering or sale of fund shares or third party investment services to its clients complies with the relevant national law.
Investors should consider the investment objectives, risks and expenses of any investment carefully before investing. The analyses, opinions, and certain of the investment themes and processes referenced herein represent the views of the portfolio manager(s) as of the date indicated. These, as well as the portfolio holdings and characteristics shown, are subject to change. There can be no assurance that developments will transpire as may be forecasted in this material. Although Natixis Investment Managers believes the information provided in this material to be reliable, including that from third party sources, it does not guarantee the accuracy, adequacy, or completeness of such information. May not be redistributed, published, or reproduced, in whole or in part. Amounts shown are expressed in USD unless otherwise indicated.

Translation (ENFR, 2022-08-31):
# DNCA LCR EUROPE GROWTH
## Objectif de gestion
Le fonds a pour objectif de gérer la réserve de liquidité des établissements bancaires en cherchant à obtenir une croissance du capital sur la durée de placement recommandée de 5 ans. L’indice Stoxx Europe 600 Monthly Hedged est utilisé a posteriori à titre de comparaison  des  performances.  La
Performance 
(du 02/07/2020 au 31/08/2022)
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures
DNCA LCR EUROPE GROWTH (Part I-2) Performance cumulée	Indicateur de référence
(1)
150
140
| stratégie d’investissement du fonds repose sur une gestion active et consiste en la | 130 |
| --- | --- |
| sélection d’actions principalement émise |  |
| par des entités de l’Union Européenne |  |
| (hors valeurs financières – classification | 120 |
| ICB entrée en vigueur le 1er juillet 2019) et |  |
| de certains pays de l’OCDE dans une |  |
| optique de faible volatilité relative du portefeuille. | 110 |
| Pour atteindre son objectif d’investissement, |  |
| la stratégie d’investissement s’appuie sur une gestion discrétionnaire active. | 100 |

+16,43%
+15,17%

## Indicateurs financiers
Valeur liquidative (€)	115,17
| Actif net (m€) | 9 |
| --- | --- |
| Nombre de lignes actions | 34 |
| Capitalisation moyenne (md€) | 61 |
| Price to Earning Ratio 2022e | 25,3x |
| Price to Book 2021 | 5,5x |
| VE/EBITDA 2022e | 14,3x |
| DN/EBITDA 2021 | 1,2x |
| Price to Cash-Flow 2022e | 19,3x |
| Rendement du div. 2021e | 1,51% |


## Profil de risque et de rendement
Du risque le plus faible	au risque le plus élevé
90
juil.-20	nov.-20	mars-21	juil.-21	nov.-21	mars-22	juil.-22
(1)STOXX Europe 600 Hedged EUR
|  | 1 an | Depuis la création |
| --- | --- | --- |
| Part I-2 |  |  | -19,37 | +6,75 |
| Indicateur de référence |  |  | -10,00 | +7,29 |
| Part I-2 - volatilité |  |  | 21,22 | 17,58 |
| Indicateur de référence - volatilité |  |  | 17,89 | 15,76 |
| Performances cumulées  (%) | 1 mois | 3 mois | YTD | 1 an |
| Part I-2 | -7,53 | -3,38 | -21,25 | -19,37 |
| Indicateur de référence | -3,50 | -5,56 | -12,56 | -10,00 |
| Performances calendaires  (%) |  |  |  | 2021 |
| Part I-2 |  |  |  | +33,31 |
| Indicateur de référence |  |  |  | +22,41 |


## Performances annualisées et volatilités (%)
Du rendement potentiel le
plus faible
au rendement potentiel le
|  | 1 an | Depuis la création |
| --- | --- | --- |
| Ratio de Sharpe | -0,91 | 0,40 |
| Tracking error | 11,07% | 10,28% |
| Coef. corrélation | 0,85 | 0,82 |
| Ratio d'information | -0,85 | -0,05 |
| Bêta | 1,01 | 0,91 |

plus élevé
L'exposition au marché d'actions et/ou de taux, explique le niveau de risque de cet OPCVM.
Principaux risques :

## Répartition par classe d'actifs
Actions
98,3%

## Contribution à la performance du mois
| Principales positions* |  |
| --- | --- |
|  | Poids |
| EDENRED (6,1) | 6,84% |
| NOVO NORDISK A/S-B (6,8) | 6,62% |
| TELEPERFORMANCE (2,9) | 6,07% |
| ASTRAZENECA PLC (4,6) | 5,86% |
| GAZTRANSPORT ET TECHNIGA SA (6,6) | 5,68% |
| LVMH MOET HENNESSY LOUIS VUI (4,7) | 5,16% |
| MERCK KGAA (5,8) | 4,51% |
| LONZA GROUP AG-REG (6,1) | 4,27% |
| AIR LIQUIDE SA (8,6) | 4,27% |
| IMCD NV (5,8) | 3,56% |
|  | 52,83% |

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures
| Meilleures | Poids | Contribution |
| --- | --- | --- |
| FLUTTER ENTERTAINMENT PLC-DI | 2,43% | +0,48% |
| EDENRED | 6,84% | +0,04% |
| BACHEM HOLDING AG | 0,68% | +0,03% |
| TOMRA SYSTEMS ASA | 1,52% | +0,00% |
| ROBERTET SA | 2,18% | -0,04% |
| Moins bonnes | Poids | Contribution |
| TELEPERFORMANCE | 6,07% | -0,82% |
| NOVO NORDISK A/S-B | 6,62% | -0,54% |
| AMPLIFON SPA | 2,40% | -0,51% |
| BIOMERIEUX | 3,29% | -0,49% |
| LONZA GROUP AG-REG | 4,27% | -0,44% |
| Répartition par capitalisation |  |  |
|  |  | 73,1% |

Liquidités et autres	1,7%

## Répartition sectorielle (ICB)
Fonds	Indice
0 - 1 Md €	1 - 5 Mds €	5 - 10 Mds €	+10 Mds €

## Répartition géographique
Fonds	Indice
|  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Santé |  | 32,3% | 15,7% |  | France |  |  | 41,5% | 15,8% |
| Biens et services industriels |  | 26,4% | 11,9% |  |  |  |  |  |  |
|  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Chimie | 12,0% | 4,2% | Suisse |  | 12,1% | 16,3% |
| Produits et services de Énergie | 7,0% 5,7% | 6,2% 6,8% | Royaume-Uni Pays-Bas |  | 10,6% 9,5% | 21,3% 8,9% |

Agroalimentaire, boisson et tabac
Technologie Immobilier Voyages et loisirs
3,9%	8,9%
3,4%	6,6%
2,8%	1,6%
2,4%	1,0%
Danemark	9,3%	4,1%
Allemagne	4,5%	11,1%
Bâtiment et matériaux de
2,4%	3,2%
Irlande
3,7%	2,5%
Banques	-	7,3%
Assurance	-	5,0%
Services aux collectivités	-	4,0%
Services financiers	-	3,5%
Télécommunications	-	3,3%
Magasins de soin personnel, de	-	3,2%
Matières premières	-	2,8%
Automobiles et équipementiers	-	2,2%
Médias	-	1,6%
Distribution	-	0,8%
Suède Italie Norvège
Liquidités et autres
3,1%	5,1%
2,4%	3,0%
1,5%	1,4%
1,7%	N/A
Liquidités et autres

## Principaux mouvements*
Entrées : Aucune Sorties : Aucune
1,7%	N/A
*Le chiffre entre parenthèses représente la note de responsabilité de l'instrument. Veuillez vous référer à la page Analyse e xtra-financière interne pour la méthodologie d'analyse.

## Commentaire de gestion
Après une brève éclaircie au cours du mois de juillet, les statistiques du mois d'août et la quasi-disparition des livraisons de gaz Russe sont à l'origine d'un regain de tensions sur le marché obligataire. En effet, il faut se rendre à l'évidence : le pic d'inflation est encore devant nous et l'angoisse autour d'une pénurie énergétique cet hiver se renforce jour après jour. Mr Powel dans son discours à Jackson Hole a été extrêmement clair : la « Federal Reserve » prendra les mesures nécessaires pour ramener l'inflation à des niveaux raisonnables, peu importe le coût économique qu'il faudra assumer à court terme. La BCE devra également prendre des décisions plus drastiques dans les semaines à venir. Dans ce contexte, malgré une saison de résultats plutôt honorable, les marchés Actions repartent logiquement à la baisse. Nous avons à nouveau réduit les valeurs sensibles à la conjoncture, c'est-à-dire DSV et Thule.
Même si la micro-économie passe au second plan dans le contexte actuel, il faut souligner l'excellente publication d'IMCD. En effet, le leader mondial dans la distribution de produits chimiques de spécialité profite du niveau élevé des prix, et poursuit inlassablement sa stratégie de consolidation du secteur en rachetant des concurrents de taille modeste à des multiples bien inférieurs aux siens (8 x EBITDA contre environ 15x).
La « Midcap » Itailenne, Carel, profite de l'engouement actuel pour les pompes à chaleur. En effet, afin de réduire sa dépendance à l'égard des hydrocarbures, l'Union Européenne et ses Etats membres encouragent vigoureusement les citoyens à privilégier cette solution énergétique, qui s'appuie sur l'électricité. La croissance est donc vigoureuse et permet à l'entreprise de protéger sa rentabilité.
Le « newsflow » sur Novo Nordisk a été récemment mitigé. En effet, le mois d'Août avait en effet mal commencé, puisque l'analyse des données intérimaires de l'étude Select par un comité indépendant n'a pas abouti à l'arrêt prématuré de l'essai clinique. Nous devrons donc attendre la fin de l'étude pour connaître l'efficacité du Wegovy dans la prévention des accidents cardio-vasculaires chez les patients atteints d'obésité. De même, l'augmentation de la production du médicament est à nouveau retardée (du 3eme au 4 trimestre 2022). Du côté des bonnes nouvelles, les objectifs annuels ont été revus à la hausse, et l'étude clinique en phase 2 du Cagrisema dans le traitement du Diabète, a démontré une excellente efficacité dans le contrôle de la Glycémie, combinée avec une perte de poids importe chez les patients. Ces données sont clairement encourageantes mais devront être confirmées par une étude de phase 3 avec une population bien plus conséquente. Ce médicament a pour ambition de remplacer le Semaglutide (55% CA de Novo Nordisk) avant la fin de la décennie, ce qui donnerait de la visibilité sur cette franchise jusqu'au milieu de la prochaine décennie.
Les sociétés « Medtech » Straumann (Implants Dentaires), Merck KgA (Pharma + Equipement Biotech), Amplifon (Distribution Prothèses Auditives) et Biomérieux (Diagnostic) ont dévoilé de solides publications, mais elles ont été sévèrement accueillies par le marché en raison d'une faible visibilité sur le second semestre, voire 2023.
Quant à Adyen, le leader mondial des paiements digitaux, la (très) forte croissance des volumes (+60%), et donc du chiffre d'affaires (+37%), a été éclipsée par une baisse inattendue de la marge (-2,7 points). En effet, le groupe poursuit une campagne assez volontariste de recrutement pour alimenter sa croissance future, notamment dans de nouveaux domaines (ex : Paiement multi-canal, Prêts aux commerçants).
Achevé de rédiger le 09/09/2022.
Carl
Auffret, CFA
Xintong
Ouyang

## Informations administratives
Nom : DNCA Lcr Europe Growth Code ISIN (Part I-2) : FR0013488236
Classification SFDR : Art.6 Date de création : 02/07/2020
Horizon d'investissement : Minimum 5 ans Devise : Euro
Domiciliation : France Forme juridique : FCP
Indicateur de référence : STOXX Europe 600 Hedged EUR
Fréquence de calcul des VL : Quotidienne Société de gestion : DNCA Finance
Équipe de gestion :
Carl AUFFRET, CFA
Xintong OUYANG
Éligible à l’assurance vie : Oui Éligible au PEA : Oui
Minimum d'investissement : 200 000 EUR Frais de souscription : - max
Frais de rachat : - Frais de gestion : 1%
Frais courants au 31/12/2021 : 1,10% Commission de surperformance : 20% de la performance positive nette de tous frais par rapport à l'indice : Stoxx Europe 600
Monthly Hedged
Dépositaire : BNP Paribas Securities Services
Règlement / Livraison : Cut off : 12:30 Paris time
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Cet OPCVM est sujet à des risques de durabilité tels que définis à l’article 2(22) du Règlement (UE) 2019/2088 sur la publication d’informations en matière de durabilité dans le secteur des services financiers (dit « Règlement SFDR »), par un événement ou une condition environnementale, sociale ou de gouvernance qui, s'il se produit, pourrait entraîner un effet négatif réel ou potentiel impact sur la valeur de l'investissement.
Si le processus d'investissement de portefeuille peut intégrer une approche ESG, l'objectif d'investissement du portefeuille n'est pas en premier lieu d'atténuer ce risque. La politique de gestion du risque de durabilité est disponible sur le site internet de la Société de gestion.
Glossaire
Bêta. Le bêta d'un titre financier est une mesure de la volatilité ou de sensibilité du titre qui indique la relation existant entre les fluctuations de la valeur du titre et les fluctuations du marché. Il s'obtient en régressant la rentabilité de ce titre sur la rentabilité de l'ensemble du marché. En calculant le bêta d'un portefeuille, on mesure sa corrélation avec le marché (l’indice de référence utilisé) et donc de son exposition au risque de marché. Plus la valeur absolue du bêta du portefeuille est faible, moins il est exposé aux fluctuations du marché, et inversement.
Coefficient de corrélation. Le coefficient de corrélation est une mesure de la corrélation. Il permet de déterminer le lien entre deux actifs sur une période donnée. Un coefficient positif signifie que les deux actifs évoluent dans le même sens. A l'inverse, un coefficient négatif signifie que les actifs évoluent dans le sens opposé. La corrélation ou la décorrélation peut être plus ou moins forte et varie entre -1 et 1.
Dérivés. Désigne les instruments financiers dont la valeur découle de celle d’un actif sous-jacent (une action, une matière première ou un panier de titres, notamment un indice représentatif d’un marché d’actions).
Maturité. La maturité ou échéance d'un instrument financier (options, warrants, emprunts, obligations...) correspond à sa date d'échéance, c'est-à-dire la date de fin de sa durée de vie.
Ratio de Sharpe. Le ratio de Sharpe mesure la rentabilité excédentaire par rapport au Taux de l'argent sans risque d'un portefeuille d'actifs divisé par l'écart type de cette rentabilité. C'est donc une mesure de la rentabilité marginale par unité de risque. Il permet de mesurer les performances de gérants pratiquant des politiques de risque différentes.
Ratio d'information. Le ratio d'information est un indicateur de la sur-performance d'un fonds par rapport à son indice de référence. Plus le ratio d'information est élevé, meilleur est le fonds. Il se calcule ainsi : Ratio d'information = Performance Annualisée Relative / Tracking Error.
Sensibilité. La sensibilité d'une obligation mesure la variation de sa valeur en pourcentage induite par une variation donnée du taux d'intérêt.
Tracking error. Mesure de l'écart type de la différence de rentabilité (différence de performances) de l'OPCVM et de son indice de référence. Plus le tracking error est faible, et plus l'OPCVM a une performance moyenne proche de son indice de référence.
Vente à découvert. Opération consistant à vendre un actif que l’on ne possède pas dans le but de l’acheter plus tard à un prix plus bas et donc de réaliser une plus-value.