### General
Sub-Funds investing in securities such as bonds may be affected by credit quality considerations and changes to prevailing interest rates. The issuer of a bond or other debt security (including, but not limited to, governments and their agencies, state and provincial governmental entities, supranationals and companies) may default on its obligations by failing to make payments due, or repay principal and interest in a timely manner which will affect the value of debt securities held by the Sub-Fund. Debt securities are particularly susceptible to interest rate changes and may experience significant price volatility. If interest rates increase, the value of a Sub-Fund's investments generally declines. On the other hand, if interest rates fall, the value of the investments generally increases. Securities with greater interest rate sensitivity and longer maturities tend to produce higher yields, but are subject to greater fluctuations in value.
The interest-rate risk is generally measured by modified duration (Modified Duration). Modified Duration reflects how many per cent the price of a fixed-income investment is expected to rise or fall if the general interest- rate level rises or falls by one percentage point. For example, if the Modified Duration of an investment is 5, the price of the investment will rise by approximately 5% if the general interest-rate level falls by one percentage point.
The Modified Duration of a Sub-Fund is calculated as a weighted average of the Modified Durations of the securities in the Sub-Fund’s portfolio.
Debt securities can be rated investment grade or below investment grade. Such ratings are assigned by independent rating agencies (Fitch, Moody’s and/or Standard & Poor’s) on the basis of the creditworthiness of the issuer or of a bond issue. Rating agencies review, from time to time, such assigned ratings and debt securities may therefore be downgraded in rating if economic circumstances impact the relevant bond issues. Below investment grade debt securities have a lower credit rating than investment grade debt securities and therefore will typically have a higher credit risk (i.e. risk of default, interest rate risk) and may also be subject to higher volatility and lower liquidity than investment grade debt securities,
Changes to the financial condition of the issuer of the securities caused by economic, political or other reasons may adversely affect the value of debt securities and therefore the performance of the Sub-Funds. This may also affect a debt security's liquidity and make it difficult for a Sub-Fund to sell the debt security. It is possible that credit markets will experience a lack of liquidity during the term of a Sub-Fund which may result in higher default rates than anticipated on the bonds and other debt securities.

Translation (ENFR, 2022-01-01):
## Généralités
Les Compartiments qui investissent en titres tels que des obligations peuvent être affectés par des considérations de qualité de crédit et par l’évolution des taux d’intérêt. Les émetteurs d’obligations ou autres titres de créance (comprenant, de façon non limitative, les États et leurs organismes, les entités gouvernementales nationales et provinciales, les entités supranationales et les sociétés) peuvent faillir à leurs obligations de paiement à échéance ou de remboursement du principal et des intérêts en temps opportun, ce qui affecte la valeur des titres de créance détenus par les Compartiments. Les titres de créance sont particulièrement sensibles aux variations des taux d’intérêt et peuvent connaître une forte volatilité. Si les taux d’intérêt augmentent, généralement, la valeur des investissements baisse. A l’inverse, si les taux baissent, généralement, la valeur des investissements augmente. Les titres plus sensibles aux taux d’intérêt et à échéances longues tendent à produire des rendements plus élevés, mais sont soumis à de plus grandes fluctuations de valeur.
Le risque de taux d'intérêt est généralement mesuré par la sensibilité (Sensibilité). La Sensibilité indique le pourcentage de hausse ou de baisse du cours d'un placement à revenu fixe si le niveau général des taux d'intérêt augmente ou baisse d'un point de pourcentage. Par exemple, si la Sensibilité d'un investissement est de 5, le cours de l'investissement augmentera d'environ 5 % si le niveau général des taux d'intérêt baisse d'un point de pourcentage.
La Sensibilité d'un Compartiment est calculée comme une moyenne pondérée des Sensibilités des titres contenus dans le portefeuille du Compartiment.
La qualité de crédit des titres de créance peut avoir une notation supérieure (investment grade) ou inférieure (ci- dessous investment grade). Ces notations sont émises par des agences de notations indépendantes (Fitch, Moody’s et/ou Standard & Poor’s) en fonction de la solvabilité de l’émetteur ou d’une émission d’obligations. Les agences revoient périodiquement les notations et les titres de créance peuvent donc voir leur notation abaissée lorsque la situation économique affecte certaines émissions d’obligations. Les titres de créance de qualité inférieure ont une notation de crédit inférieure aux titres de qualité supérieure et présentent en principe un risque de crédit plus élevé (risque de défaut, risque de taux d’intérêt). Ils peuvent aussi présenter une volatilité supérieure et une liquidité inférieure à celles des titres de créance de qualité supérieure.
Les changements de situation financière de l’émetteur des titres provoqués par des raisons économiques politiques ou autres peuvent avoir un effet défavorable sur la valeur des titres de créance et par conséquent sur la performance des Compartiments. Ceci peut également affecter la liquidité d’un titre de créance et rendre sa vente difficile. Les marchés du crédit peuvent subir un manque de liquidité qui peut entrainer des taux de défaut supérieur aux prévisions sur les obligations et autres titres de créance.