# INVESTMENT STRATEGY AND RESTRICTIONS
Each Sub-Fund has a specific investment objective and policy described in its Supplement. The investments of each Sub-Fund must comply with the provisions of the 2010 Law. The investment restrictions and policies set out in this section apply to all Sub-Funds, without prejudice to any specific rules adopted for a Sub-Fund, as described in its Supplement where applicable. The Board of Directors may impose additional investment guidelines for each Sub- Fund from time to time, for instance where it is necessary to comply with local laws and regulations in countries where Shares are distributed. Each Sub-Fund should be regarded as a separate UCITS for the purposes of this section.
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## Authorised investments

The investments of each Sub-Fund must comprise only one or more of the following.
- Transferable Securities and Money Market Instruments admitted to or dealt in on a Regulated Market.
- Transferable Securities and Money Market Instruments dealt in on another market in a Member State that is regulated, operates regularly and is recognised and open to the public.
- Transferable Securities and Money Market Instruments admitted to the official listing on a stock exchange in a Non-Member State or dealt in on another market in a Non-Member State which is regulated, operates regularly and is recognised and open to the public.
- Recently issued Transferable Securities and Money Market Instruments, provided that the terms of issue include an undertaking that application will be made for admission to official listing on a stock exchange or dealing on a Regulated Market or another regulated market referred to in paragraphs (A) to(C) of this section, and that such admission is secured within one year of issue.
- Shares or units of UCITS or other UCI, whether or not established in a Member State, provided that the following conditions are satisfied:
	- such other UCI are authorised under laws which provide that they are subject to supervision considered by the CSSF to be equivalent to that laid down in EU law, and that cooperation between authorities is sufficiently ensured;
	- the level of protection for shareholders or unitholders in such other UCI is equivalent to that provided for shareholders or unitholders in a UCITS, and in particular, the rules on asset segregation, borrowing, lending, and uncovered sales of Transferable Securities and Money Market Instruments are equivalent to the requirements of the UCITS Directive;
	- the business of the other UCI is reported in semi-annual and annual reports to enable an assessment of the assets and liabilities, income and operations over the reporting period; and

- no more than 10% of the assets of the UCITS or the other UCI whose acquisition is contemplated can, according to their constitutive documents, be invested in aggregate in shares or units of other UCITS or other UCI.
- Deposits with a credit institution which has its registered office in a Member State or a credit institution located in a third-country which is subject to prudential rules considered by the CSSF as equivalent to those laid down in EU law, which are repayable on demand or have the right to be withdrawn and maturing in no more than twelve months.
- Financial derivative instruments, including equivalent cash-settled instruments, listed on a stock exchange or dealt in on a Regulated Market or another regulated market referred to in paragraphs (A) to (C) of this section, or financial derivative instruments dealt in over-the-counter (OTC) provided that:
- the underlying consists of assets covered by this section 4.1.1 including instruments with one or more characteristics of those assets, and/or financial indices, interest rates, foreign exchange rates or currencies, in which a Sub-Fund may invest according to its investment objective;
- the counterparties to OTC derivatives are institutions subject to prudential supervision, and belonging to the categories approved by the CSSF; and
- the OTC derivatives are subject to reliable and verifiable valuation on a daily basis and can be sold, liquidated or closed by an offsetting transaction at any time at their fair value at the initiative of the Fund.
- Money Market Instruments other than those dealt in on a Regulated Market or on another regulated market referred to in paragraphs (A) to (C) of this section, provided that the issue or the issuer of such instruments is itself regulated for the purpose of protecting investors and savings, and that such instruments are:
- issued or guaranteed by a central, regional or local authority or by a central bank of a Member State, the European Central Bank, the European Union or the European Investment Bank, a non-Member State or, in case of a federal State, by one of the members making up the federation, or by a public international body to which one or more Member States belong;
- issued by an undertaking any securities of which are listed on a stock exchange or dealt in on a Regulated Market or another regulated market referred to in paragraphs (A) to (C) of this section;
- issued or guaranteed by an establishment subject to prudential supervision, in accordance with criteria defined by EU law, or by an establishment which is subject to and complies with prudential rules considered by the CSSF to be at least as stringent as those laid down by EU law; or
- issued by other bodies provided that investments in such instruments are subject to investor protection equivalent to that set out in paragraphs(H)(1) to (H)(3) of this section and provided that the issuer is a company whose capital and reserves amount to at least EUR 10,000,000 and which presents and publishes its annual accounts in accordance with Directive 2013/34/EU, is an entity which, within a group of companies which includes one or several listed companies, is dedicated to the financing of the group or is an entity which is dedicated to the financing of securitisation vehicles which benefit from a banking liquidity line.

Each Sub-Fund may invest up to 10% of its net assets in Transferable Securities and Money Market Instruments other than those identified in paragraphs (A) to (D) and (H) of section 4.1.1.
Each Sub-Fund may hold liquid assets on an ancillary basis. This should be understood as an exposure of up to 20% of its net assets to bank deposit at sight, such as cash held in current accounts with a bank accessible at any time in order to cover current or exceptional payments, or for the time necessary to reinvest in eligible assets or for a period of time strictly necessary in case of unfavourable market conditions. This limit shall only be temporarily breached for a period of time strictly necessary when, because of exceptionally unfavourable market conditions, circumstances so require and where such breach is justified having regard to the interests of investors..
Each Sub-Fund may borrow up to 10% of its net assets on a temporary basis. Collateral arrangements to cover exposure to financial derivative instruments are not considered borrowings for the purposes of this restriction. Each Sub-Fund may also acquire foreign currency by means of a back-to-back loan.
The Fund may acquire movable and immovable property which is essential for the direct pursuit of its business. Each Sub-Fund may borrow up to 10% of its net assets for this purpose. However, the total amount of borrowing for this purpose and any borrowing on a temporary basis permitted by section 4.1.4 above may not exceed 15% of the net assets of the Sub-Fund.
Each Sub-Fund may invest into shares issued by other Sub- Funds of the Fund (called Target Sub-Funds) provided that, during the period of investment:
- the Target Sub-Fund does not, in turn, invest in the investing Sub-Fund and no more than 10% of the net assets of the Target Sub-Fund may be invested in other Sub-Funds;
- the voting rights attached to such Shares of the Target Sub-Fund are suspended; and
- the value of such Shares of the Target Sub-Fund will not be taken into consideration for the calculation of the Net Asset Value of the Fund for thepurposes of verifying the minimum threshold of net assets imposed by the 2010 Law.
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## Prohibited investments

The Sub-Funds may not acquire commodities or precious metals or certificates representing them or hold any right or interest therein. Investments in financial instruments linked to, or backed by the performance of, commodities or precious metals, or any right or interest therein, do not fall under this restriction.
Except as set out in section 4.1.5, the Sub-Funds may not invest in real estate or hold any right or interest in real estate. Investments in financial instruments linked to, or backed by the performance of, real estate or any right or interest therein, or shares or debt instruments issued by companies which invest in real estate or interests therein, do not fall under this restriction.
The Sub-Funds may not grant loans or guarantees in favour of a third party. Such restriction will not prevent any Sub-Fund from investing in Transferable Securities, Money Market Instruments, shares or units of UCITS or other UCI or financial derivative instruments referenced in section 4.1.1 which are not fully paid- up. Furthermore, such restriction will not prevent any Sub-Fund from entering into repurchase agreements, buy-sell back transactions or securities lending transactions as described in section 4.6 (Efficient portfolio management techniques) below.
The Sub-Funds may not enter into uncovered sales of Transferable Securities, Money Market Instruments, shares or units of UCITS or other UCI or financial derivative instruments referenced in section 4.1.1.
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## Risk diversification limits

If an issuer or body is a legal entity with multiple sub-funds or compartments where the assets of each sub-fund or compartment are exclusively reserved to the investors of that sub-fund or compartment and to those creditors whose claim has arisen in connection with the creation, operation and liquidation of that sub-fund or compartment, each sub-fund or compartment is to be considered as a separate issuer or body for the purpose of the application of these risk diversification limits.
Transferable Securities and Money Market Instruments
No Sub-Fund may purchase additional Transferable Securities or Money Market Instruments of any single issuer if, upon such purchase:
- more than 10% of its net assets would consist of Transferable Securities or Money Market Instruments of such issuer; or
- the total value of all Transferable Securities and Money Market Instruments of issuers in which it invests more than 5% of its net assets would exceed 40% of its net assets.

The limit of 10% set out in section 4.3.2, paragraph (A) is increased to 25% in respect of qualifying debt securities issued by a credit institution which has its registered office in a Member State and which, under applicable law, is submitted to specific public control in order to protect the holders of such qualifying debt securities (“Covered Bonds”). In particular, the proceeds from the issue of Covered Bonds must be invested, in accordance with applicable law, in assets which are capable of covering claims attached to such bonds until their maturity and which, in case of bankruptcy of the issuer, would be used on a priority basis for the repayment of principal and payment of accrued interest. To the extent a Sub-Fund invests more than 5% of its net assets in Covered Bonds, the total value of such investments may not exceed 80% of its net assets. Covered Bonds are not included in the calculation of the limit of 40% set out in section 4.3.2, paragraph (B).
The limit of 10% set out in section 4.3.2, paragraph (A) is increased to 35% in respect of Transferable Securities and Money Market Instruments issued or guaranteed by a Member State, by its local authorities, by any non-Member State or by a public international body of which one or more Member States are members. Such securities are not included in the calculation of the limit of 40% set out in section 4.3.2, paragraph (B).
Notwithstanding the limits set out above, each Sub-Fund is authorised to invest, in accordance with the principle of risk spreading, up to 100% of its net assets in Transferable Securities and Money Market Instruments issued or guaranteed by a Member State, by one or more of its local authorities, by a member State of the OECD or the Group of Twenty (G20) such as the United States of America, by the Republic of Singapore, by the Hong Kong Special Administrative Region of the People's Republic of China, or by a public international body of which one or more Member States are members, provided that the Sub- Fund holds in its portfolio securities from at least six different issues and that securities from any issue do not account for more than 30% of the net assets of the Sub-Fund.
Financial derivative instruments and efficient portfolio management techniques
The counterparty risk exposure arising from OTC financial derivative instruments and efficient portfolio management techniques (as described below) undertaken with a single body for the benefit of a Sub-Fund may not exceed 10% of the net assets of the Sub-Fund where the counterparty is a credit institution which has its registered office in a Member State or a credit institution located in a third-country which is subject to prudential rules considered by the CSSF as equivalent to those laid down in EU law, or 5% of its net assets in other cases.
Bank deposits
Each Sub-Fund may invest up to 20% of its net assets in deposits made with a single body.
Combined limits
Notwithstanding the individual limits set out in sections 4.3.2,
4.3.6 and 4.3.7, a Sub-Fund may not combine, where this would lead to an exposure of more than 20% of its net assets to a single body:
- investments in Transferable Securities or Money Market Instruments issued by that body;
- bank deposits made with that body; and
- counterparty exposure arising from OTC financial derivative instruments and efficient portfolio management techniques (as described below) undertaken with that body.

The limits set out in sections 4.3.2 to 4.3.8 (with the exception of section 4.3.5) may not be combined: investments in Transferable Securities or Money Market Instruments, bank deposits, counterparty exposure arising from OTC financial derivative instruments and efficient portfolio management techniques, issued by or undertaken with, a single issuer or body, each in accordance with the limits set out in sections 4.3.2 to 4.3.8 (with the exception of section 4.3.5) may not exceed a total of 35% of the net assets of the Sub-Fund.
For the purposes of the combined limits set out in sections 4.3.8 and 4.3.9, issuers or bodies that are part of the same group of companies are considered as a single issuer or body. A group of companies comprises all companies which are included in the same group for the purposes of consolidated accounts, as defined in accordance with Directive 2013/34/EU or in accordance with recognised international accounting rules.
Sub-Fund replicating the composition of a financial index
Without prejudice to the limits laid down in section 4.4 (Control limits) below, the limits set out in section 4.3.2 are raised to 20% for investments in Transferable Securities or Money Market Instruments issued by a single issuer where the investment objective of the Sub-Fund is to replicate the composition of a certain financial index of stock or debt securities which is recognised by the CSSF.
The limit of 20% set out in the preceding section is raised to 35% where that proves to be justified by exceptional market conditions, in particular in regulated markets where certain Transferable Securities or Money Market Instruments are highly dominant, provided that any investment up to this 35% limit is only permitted for a single issuer.
A financial index is an index which complies, at all times, with the following conditions: the composition of the index is diversified in accordance with the limits set out in sections 4.3.11 and 4.3.12, the index represents an adequate benchmark for the market to which it refers, and the index is published in an appropriate manner. These conditions are further specified in and supplemented by regulations and guidance issued by the CSSF from time to time.
Shares or units of UCITS or other UCI
Unless otherwise specified in its Supplement, no Sub-Fund is permitted to invest in aggregate more than 10% of its net assets in shares or units of UCITS or other UCI. If otherwise specified in its Supplement, the following limits will apply:
- investments made in shares or units of a single other UCITS or other UCI may not exceed 20% of the net assets of the Sub-Fund; and
- investments made in shares or units of other UCI may not, in aggregate, exceed 30% of the net assets of the Sub-Fund.

The underlying assets of the UCITS or other UCI into which a Sub-Fund invests do not have to be combined with any other direct or indirect investment of the Sub-Fund into such assets for the purposes of the limits set out in section 4.3 (Risk diversification limits) above.
If a Sub-Fund invests in shares or units of UCITS or other UCI that are managed, directly or by delegation, by the Management Company or by any other company which is linked to the Management Company by common management or control, or by a substantial direct or indirect holding, the Management Company or other company may not charge subscription or redemption fees on account of the Sub-Fund’s investment in the shares or units of such UCITS or other UCI.
If a Sub-Fund invests a substantial proportion of its assets in UCITS or other UCI, the Supplement will disclose the maximum level of the management fees that may be charged both to the Sub-Fund itself and to the UCITS or other UCI in which it intends to invest. The Fund will disclose in the Annual Report the maximum proportion of management fees charged to both the Sub-Fund itself and the UCITS or other UCI in which the Sub- Fund invests.
Derogation
During the first six (6) months following its authorisation, a new Sub-Fund may derogate from the limits set out in this section 4.3 (Risk diversification limits) above, provided that the principle of risk-spreading is complied with.
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## Control limits

The Fund may not acquire such amount of shares carrying voting rights which would enable the Fund to exercise legal or management control or to exercise a significant influence over the management of the issuer.
No Sub-Fund may acquire more than:
- 10% of the non-voting shares of the same issuer;
- 10% of the debt securities of the same issuer;
- 10% of the Money Market Instruments of any single issuer; or
- 25% of the shares or units of the same UCITS or other UCI.

The limits set out in section 4.4.2, paragraphs (B) to (D) may be disregarded at the time of acquisition if, at that time, the gross amount of the debt securities or Money Market Instruments or the net amount of the instruments in issue cannot be calculated.
The limits set out in sections 4.4.1 to 4.4.2 do not apply in respect of:
- Transferable Securities and Money Market Instruments issued or guaranteed by a Member State or by its local authorities;
- Transferable Securities and Money Market Instruments issued or guaranteed by any non-Member State;
- Transferable Securities and Money Market Instruments issued by a public international body of which one or more Member States are members;
- shares in the capital of a company which is incorporated under or organised pursuant to the laws of a non-Member State, provided that:
- such company invests its assets principally in securities issued by issuers having their registered office in that State;
- pursuant to the laws of that State, a participation by the relevant Sub- Fund in the equity of such company constitutes the only possible way to purchase securities of issuers of that State; and
- such company observes in its investments policy the restrictions set out in section 4.3 (Risk diversification limits) above (with the exceptions of sections 4.3.5 and 4.3.11 to 4.3.13) and sections 4.4.1 to 4.4.2;
- shares held by the Fund in the capital of subsidiary companies which carry on the business of management, advice or marketing in the country where the subsidiary is established, in regard to the redemption of shares at the request of shareholders exclusively on its or their behalf.
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## Financial derivative instruments

General
Each Sub-Fund may use financial derivative instruments such as options, futures, forwards and swaps or any variation or combination of such instruments, for hedging or investment purposes, in accordance with the conditions set out in this section 4 and the investment objective and policy of the Sub-Fund, as set out in its Supplement. The use of financial derivative instruments may not, under any circumstances, cause a Sub-Fund to deviate from its investment objective.
Financial derivative instruments used by any Sub-Fund may include, without limitation, the following categories of instruments.
- Options: an option is an agreement that gives the buyer, who pays a fee or premium, the right but not the obligation to buy or sell a specified amount of an underlying asset at an agreed price (the strike or exercise price) on or until the expiration of the contract. A call option is an option to buy, and a put option an option to sell.
- Futures contracts: a futures contract is an agreement to buy or sell a stated amount of a security, currency, index (including an eligible commodity index) or other asset at a specific future date and at a pre-agreed price.
- Forward agreements: a forward agreement is a customised, bilateral agreement to exchange an asset or cash flows at a specified future settlement date at a forward price agreed on the trade date. One party to the forward is the buyer (long), who agrees to pay the forward price on the settlement date; the other is the seller (short), who agrees to receive the forward price.
- Interest rate swaps: an interest rate swap is an agreement to exchange interest rate cash flows, calculated on a notional principal amount, at specified intervals (payment dates) during the life of the agreement.
- Swaptions: a swaption is an agreement that gives the buyer, who pays a fee or premium, the right but not the obligation to enter into an interest rate swap at a present interest rate within a specified period of time.
- Credit default swaps: a credit default swap or CDS is a credit derivative agreement that gives the buyer protection, usually the full recovery, in case the reference entity or debt obligation defaults or suffers a credit event. In return the seller of the CDS receives from the buyer a regular fee, called the spread.
- Total return swaps: a total return swap is an agreement in which one party (total return payer) transfers the total economic performance of a reference obligation to the other party (total return receiver). Total economic performance includes income from interest and fees, gains or losses from market movements, and credit losses.
- Contracts for differences: a contract for differences or CFD is an agreement between two parties to pay the other the change in the price of an underlying asset. Depending on which way the price moves, one party pays the other the difference from the time the contract was agreed to the point in time where it ends.

Each Sub-Fund must hold at any time sufficient liquid assets to cover its financial obligations arising under financial derivative instruments used.
The global exposure of a Sub-Fund to financial derivative instruments and efficient portfolio management techniques may not exceed the Net Asset Value of the Sub-Fund, as further described in section 4.9 (Global exposure limits) below.
The exposure of a Sub-Fund to underlying assets referenced by financial derivative instruments, combined with any direct investment in such assets, may not exceed in aggregate the investment limits set out in section 4.3 (Risk diversification ) above. However, to the extent a Sub-Fund invests in financial derivative instruments referencing financial indices as described in section 4.5.3, the exposure of the Sub-Fund to the underlying assets of the financial indices do not have to be combined with any direct or indirect investment of the Sub- Fund in such assets for the purposes of the limits set out in section 4.3 (Risk diversification ) above.
Where a Transferable Security or Money Market Instrument embeds a financial derivative instrument, the latter must be taken into account in complying with the risk diversification rules, global exposure limits and information requirements of this section 4 applicable to financial derivative instruments.
OTC financial derivative instruments
Each Sub-Fund may invest into financial derivative instruments that are traded ‘over-the- counter’ or OTC including, without limitation, total return swaps or other financial derivative instruments with similar characteristics, in accordance with the conditions set out in this section 4 and the investment objective and policy of the Sub-Fund, as set out in its Supplement.
The counterparties to OTC financial derivative instruments will be selected among financial institutions subject to prudential supervision (such as credit institutions or investment firms) and specialised in the relevant type of transaction. The identity of the counterparties will be disclosed in the Annual Report.
The Management Company uses a process for accurate and independent assessment of the value of OTC derivatives in accordance with applicable laws and regulations.
In order to limit the exposure of a Sub-Fund to the risk of default of the counterparty under OTC derivatives, the Sub-Fund may receive cash or other assets as collateral, as further specified in section 4.7 (Collateral policy) below.
Each Sub-Fund may incur costs and fees in connection with total return swaps or other financial derivative instruments with similar characteristics, upon entering into total return swaps and/or any increase or decrease of their notional amount. The amount of these fees may be fixed or variable. Information on costs and fees incurred by each Sub-Fund in this respect, as well as the identity of the recipients and any affiliation they may have with the Depositary or the Management Company, if applicable, may be available in the Annual Report and, to the extent relevant and practicable, in each Supplement.
Derivatives referencing financial indices
Each Sub-Fund may use financial derivative instruments to replicate or gain exposure to one or more financial indices in accordance with its investment objective and policy. The underlying assets of financial indices may comprise eligible assets described in section 4.1 (Authorised investments) above and instruments with one or more characteristics of those assets, as well as interest rates, foreign exchange rates or currencies, other financial indices and/or other assets, such as commodities or real estate.
For the purposes of this Prospectus, a ‘financial index’ is an index which complies, at all times, with the following conditions: the composition of the index is sufficiently diversified (each component of a financial index may represent up to 20% of the index, except that one single component may represent up to 35% of the index where justified by exceptional market conditions), the index represents an adequate benchmark for the market to which it refers, and the index is published in an appropriate manner. These conditions are further specified in and supplemented by regulations and guidance issued by the CSSF from time to time.
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## Efficient portfolio management techniques

Where provided for in its Supplement, a Sub-Fund may employ techniques and instruments relating to Transferable Securities and Money Market Instruments, such as securities lending transactions, repurchase agreements and buy-sell back transactions, provided that such techniques and instruments are used for the purposes of efficient portfolio management, in accordance with the conditions set out in this section 4 and the investment objective and policy of the Sub-Fund, as set out in its Supplement. The use of such techniques and instruments should not result in a change of the declared investment objective of any Sub-Fund or substantially increase the stated risk profile of the Sub-Fund.
In order to limit the exposure of a Sub-Fund to the risk of default of the counterparty under securities lending transactions, repurchase agreements and buy-sell back transactions, the Sub-Fund will receive cash or other assets as collateral, as further specified in section 4.7 (Collateral policy) below.
Each Sub-Fund may incur costs and fees in connection with efficient portfolio management techniques. In particular, a Sub-Fund may pay fees to agents and other intermediaries, which may be affiliated with the Depositary or the Management Company, in consideration for the functions and risks they assume. The amount of these fees may be fixed or variable. Information on direct and indirect operational costs and fees incurred by each Sub-Fund in this respect, as well as the identity of the entities to which such costs and fees are paid and any affiliation they may have with the Depositary or the Management Company, if applicable, may
be available in the Annual Report and, to the extent relevant and practicable, in each Supplement. All revenues arising from efficient portfolio management techniques, net of direct and indirect operational costs and fees, will be returned to the Sub-Fund.
As of the date of this Prospectus, none of the Sub-Funds is using efficient portfolio management techniques, including SFTs. Should this evolve in the future, this Prospectus will be updated accordingly before a Sub-Fund actually uses SFTs.
Securities lending
Securities lending transactions consist in transactions whereby a lender transfers securities or instruments to a borrower, subject to a commitment that the borrower will return equivalent securities or instruments on a future date or when requested to do so by the lender, such transaction being considered as securities lending for the party transferring the securities or instruments and being considered as securities borrowing for the counterparty to which they are transferred.
Where specified in its Supplement, a Sub-Fund may enter into securities lending transactions as lender of securities or instruments. Securities lending transactions are, in particular, subject to the following conditions:
- the counterparty must be subject to prudential supervision rules considered by the CSSF as equivalent to those prescribed by EU law;
- a Sub-Fund may only lend securities or instruments to a borrower either directly, through a standardised system organised by a recognised clearing institution or through a lending system organised by a financial institution subject to prudential supervision rules considered by the CSSF as equivalent to those provided by EU law and specialised in this type of transaction; and
- a Sub-Fund may only enter into securities lending transactions provided that it is entitled at any time, under the terms of the agreement, to request the return of the securities or instruments lent or to terminate the agreement.

Repurchase agreements and buy-sell back transactions
Repurchase agreements consist of transactions governed by an agreement whereby a party sells securities or instruments to a counterparty, subject to a commitment to repurchase them, or substituted securities or instruments of the same description, from the counterparty at a specified price on a future date specified, or to be specified, by the transferor. Such transactions are commonly referred to as repurchase agreements for the party selling the securities or instruments, and reverse repurchase agreements for the counterparty buying them.
Buy-sell back transactions consist of transactions, not being governed by a repurchase agreement or a reverse repurchase agreement as described above, whereby a party buys or sells securities or instruments to a counterparty, agreeing, respectively, to sell to or buy back from that counterparty securities or instruments of the same description at a specified price on a future date. Such transactions are commonly referred to as buy-sell back transactions for the party buying the securities or instruments, and sell-buy back transactions for the counterparty selling them.
Where specified in its Supplement, a Sub-Fund may enter into repurchase agreements and/or buy-sell back transactions as buyer or seller of securities or instruments. Such transactions are, in particular, subject to the following conditions:
- the counterparty must be subject to prudential supervision rules considered by the CSSF as equivalent to those prescribed by EU law; and
- the Sub-Fund must be able, at any time, to terminate the agreement or recall the full amount of cash in a reverse repurchase agreement or buy-sell back transaction (on either an accrued basis or a mark-to-market basis) or any securities or instruments subject to a repurchase agreement or sell-buy back transaction. Fixed-term transactions that do not exceed seven days should be considered as arrangements on terms that allow cash or assets to be recalled at any time.

Total return swap agreements
Where specified in its Supplement, a Sub-Fund may enter into total return swaps in accordance with the Regulation (EU) 2015/2365 of the European Parliament and of the Council of 25 November 2015 on transparency of securities financing transactions and of reuse, as amended.
As previously mentioned, a total return swap is an agreement in which one party (total return payer) transfers the total economic performance of a reference obligation to the other party (total return receiver). Total economic performance includes income from interest and fees, gains or losses from market movements, and credit losses.
An unfunded swap is a swap where no upfront payment is made by the total return receiver at inception. A funded swap is a swap where the total return receiver pays an upfront amount in return for the total return of the reference asset. Funded swaps tend to be costlier due to the upfront payment requirement. The funded swaps will be limited to 10% of the NAV of the relevant Sub-Fund.
The actual percentage of the assets held by a Sub-Fund that may be subject to total return swap agreements at any time will be set out in the relevant Sub-Fund’s supplement, where applicable.
A Sub-Fund may more specifically enter into total return swap agreements provided that the following rules are complied with:
- the counterparty in a total return swap agreement must be subject to prudential supervision rules considered by the CSSF as equivalent to those prescribed by EU law;
- the counterparty in a total return swap agreement must be a financial institution specialised in this type of transaction and located in an OECD member state. The counterparty will be approved by the Management Company under the approved list of counterparties and its rating will not be the main selection criteria.

Only the assets used pursuant to the investment policy of a Sub-Fund may be further used for the purpose of total return swaps agreements of this relevant Sub-Fund. Information on the effective use of total return swap agreements and specific details on these transactions will be provided in the Sub-Fund Supplement, if implemented by such Sub-Fund. Total return swaps entered into by a Sub-Fund will be usually in the form of unfunded swaps.
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## Collateral policy

This section sets out the policy adopted by the Management Company for the management of collateral received for the benefit of each Sub-Fund in the context of OTC financial derivatives instruments and efficient portfolio management techniques (securities lending transactions, repurchase agreements, and buy-sell back transactions). All cash or assets received by a Sub- Fund in the context of efficient portfolio management techniques will be considered as collateral for the purposes of this section.
Eligible collateral
Collateral received for the benefit of a Sub-Fund may be used to reduce its counterparty risk exposure if it complies with the conditions set out in applicable laws and regulations. In particular, collateral received for the benefit of a Sub-Fund should comply with the following conditions:
- collateral other than cash should be of high quality, highly liquid and traded on a regulated market or multilateral trading facility with transparent pricing in order that it can be sold quickly at a price that is close to pre-sale valuation;
- collateral should be valued at least on a daily basis and assets that exhibit high price volatility should not be accepted as collateral unless suitably conservative haircuts are in place, as further specified below;
- collateral should be issued by an entity that is independent from the counterparty and is expected not to display a high correlation with the performance of the counterparty;
- collateral should be sufficiently diversified in terms of issuers. The maximum exposure of a Sub-Fund to any given issuer included in the basket of collateral received is limited to 20% of the net assets of the Sub-Fund. When the Sub-Fund is exposed to different counterparties, collateral received should be aggregated to calculate the 20% limit of exposure to a single issuer. By way of derogation, this limit may be exceeded and up to 100% of the collateral received by a Sub-Fund may consist in Transferable Securities and Money Market Instruments issued or guaranteed by a Member State, by one or more of its local authorities, by a member State of the OECD or the Group of Twenty (G20) such as the United States of America, by the Republic of Singapore, by the Hong Kong Special Administrative Region of the People's Republic of China, or by a public international body of which one or more Member States are members, provided that such securities or instruments are part of a basket of collateral comprised of securities or instruments of at least six different issues and that securities or instruments from any one issue do not account for more than 30% of the net assets of the Sub-Fund;
- where there is a title transfer, collateral received should be held by the Depositary or one of its sub-custodians to which the Depositary has delegated the custody of such collateral. For other types of collateral arrangements (e.g. a pledge), collateral can be held by a third party custodian which is subject to prudential supervision and which is unrelated to the provider of the collateral;
- collateral should be capable of being fully enforced by the Fund at any time without reference to or approval from the counterparty; and
- where applicable, collateral received should also comply with the control limits set out in section 4.4 (Control limits) above.

Subject to the above conditions, permitted forms of collateral include:
- cash and cash equivalents, including short-term bank certificates and Money Market Instruments;
- bonds issued or guaranteed by a Member State, any other member state of the OECD or their local public authorities, by supranational institutions and undertakings with an EU, regional or worldwide scope;
- shares or units issued by money market UCI calculating a daily net asset value and being assigned a rating of AAA or its equivalent;
- shares or units issued by other UCITS investing mainly in bonds and/or shares identified in items (E) and (F) below;
- bonds issued or guaranteed by first class issuers offering adequate liquidity; and
- shares admitted to or dealt in on a Regulated Market or on a stock exchange of a member state of the OECD, on the condition that these shares are included in a main index.

Level of collateral
The level of collateral required for OTC financial derivatives transactions and efficient portfolio management techniques will be determined as per the agreements in place with the individual counterparties, taking into account factors including the nature and characteristics of transactions, the creditworthiness and identity of counterparties and prevailing market conditions. At all times the counterparty exposure not covered by collateral will remain below the applicable counterparty risk limits set out in this Prospectus.
It is expected that OTC financial derivative instruments will generally be collateralised at a minimum of 5% of their positive mark-to-market value. Repurchase agreements and buys-sell back transactions will generally be collateralised at a minimum of 5% of their notional amount. With respect to securities lending, the borrower will generally be required to post collateral representing, at any time during the lifetime of the agreement, at least 5% of the total value of the securities lent.
Haircut policy
Collateral will be valued, on a daily basis, using available market prices and taking into account appropriate discounts which will be determined for each asset class based on the haircut policy adopted by the Management Company. The policy takes into account a variety of factors, depending on the nature of the collateral received, such as the issuer’s credit standing, the maturity, currency, price volatility of the assets and, where applicable, the outcome of liquidity stress tests carried out under normal and exceptional liquidity conditions.
In accordance with its haircut policy, the Management Company expects that the maximum valuation percentages specified in the table below will be used in the calculation of the value
of collateral received by the Sub-Fund. The value of collateral will correspond to the market value of the securities multiplied by a factor equal to the specified valuation percentage:
| Category of collateral | Valuation percentage maximum figures |
| --- | --- |
| Cash in the Sub-Fund Currency | 100% |
| Negotiable debt instruments issued by the US Treasury Department having a remaining maturity of no more than one year | 99% |
| Negotiable debt instruments issued by the US Treasury Department having a remaining maturity of more than one year but less than ten years | 98% |
| Negotiable debt instruments issued by the US Treasury Department having a remaining maturity of more than ten years | 95% |

Other permitted forms of collateral may be accepted by the Management Company in accordance with its collateral policy, as described above. In such cases, the collateral will be valued in accordance with the parameters agreed with the counterparty, subject to and in compliance with the requirements of the haircut policy, and the Prospectus will be updated accordingly.
Stress tests
Where a Sub-Fund receives collateral for at least 30% of its assets, regular stress tests will be carried out under normal and exceptional liquidity conditions to assess the liquidity risk attached to the collateral. The liquidity stress testing policy includes, without limitation, (i) design of stress test scenario analysis including calibration, certification and sensitivity analysis; (ii) empirical approach to impact assessment, including back-testing of liquidity risk estimates; (iii) reporting frequency and limit/loss tolerance thresholds; and (iv) mitigation actions to reduce loss, including haircut policy and gap risk protection.
Reinvestment of collateral
Non-cash collateral received for the benefit of a Sub-Fund may not be sold, re-invested or pledged. Cash collateral received for the benefit of a Sub-Fund can only be:
- placed on deposit with a credit institution which has its registered office in a Member State or a credit institution located in a third-country which is subject to prudential rules considered by the CSSF as equivalent to those laid down in EU law;
- invested in high-quality government bonds;
- used for the purpose of reverse repurchase transactions provided the transactions are with credit institutions subject to prudential supervision and the Fund is able to recall at any time the full amount of cash on accrued basis; and/or
- invested in short-term money market funds as defined in the Guidelines on a Common Definition of European Money Market Funds issued by ESMA (CESR/10-049) as may be amended from time to time.

Re-invested cash collateral should be diversified in accordance with the diversification requirements applicable to non-cash collateral as set out above. Re-investment of cash collateral involves certain risks for the Sub-Fund, as described in section 5 (General risk factors) below.
Centrally cleared OTC derivatives
The Fund may enter into OTC derivatives cleared through a clearinghouse that serves as a central counterparty. Generally, centrally-cleared OTC derivatives may be cleared under the agency model or the principal-to-principal model. Under the principal-to-principal model there is usually one transaction between the Fund and its clearing broker and another back-to-back transaction between the clearing broker and the central counterparty, whereas under the agency model there is one transaction between the Fund and the central counterparty. For these trades, the Fund will post and/or receive collateral for the benefit of a Sub-Fund in the form of margin payments, as agreed with the clearing broker in accordance with the rules of the applicable clearinghouse, including rules on acceptable forms of collateral, collateral level, valuation and haircuts. The Fund will ensure that variation margin receivable from the clearing broker is consistent with its collateral policy. Central clearing is designed to reduce counterparty credit risk and increase liquidity compared to bilaterally-cleared OTC derivatives, but it does not eliminate those risks completely, as described in section 5.6.1 (OTC financial derivative instruments) below.
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## Revenues arising from efficient portfolio management techniques and total return swap agreements

All revenues arising from efficient portfolio management techniques and total return swap agreements, net of direct and indirect operational costs and fees, will be returned to the relevant Sub-Fund. At least a majority of the gross revenues arising from efficient portfolio management techniques and total return swap agreements will be returned to the relevant Sub-Fund. In particular, fees and costs may be calculated as a percentage of the gross revenues earned by the relevant Sub-Fund and may be paid to agents of the Fund and other intermediaries providing services in connection with efficient portfolio management techniques and total return swap agreements as normal compensation of their services (including the Depositary, its related agent as the case may be, and the Management Company).
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## Global exposure limits

General
In accordance with Luxembourg laws and regulations, the Management Company has adopted and implemented a risk management process which enables it to monitor and measure at any time the risk of the positions and their contribution to the overall risk profile of the Sub-Fund.
The global exposure of a Sub-Fund to financial derivative instruments and efficient portfolio management techniques may not exceed the Net Asset Value of the Sub-Fund. Global exposure is calculated, at least on a daily basis, using either the commitment approach or the value-at-risk or “VaR” approach, as further explained below. Global exposure is a measure designed to limit either the incremental exposure and leverage generated by a Sub-Fund
through the use of financial derivative instruments and efficient portfolio management techniques (where the Sub-Fund uses the commitment approach) or the market risk of the Sub-Fund’s portfolio (where the Sub-Fund uses the VaR approach). The method used by each Sub-Fund to calculate global exposure is mentioned in its Supplement.
Commitment approach
Under the commitment approach, all financial derivative positions of the Sub-Fund are converted into the market value of the equivalent position in the underlying assets. Netting and hedging arrangements may be taken into account when calculating global exposure, where these arrangements do not disregard obvious and material risks and result in a clear reduction in risk exposure. Under this approach, the global exposure of a Sub-Fund is limited to 100% of its Net Asset Value.
VaR approach
In financial mathematics and financial risk management, VaR is a widely used risk measure of the risk of loss on a specific portfolio of financial assets. For a given investment portfolio, probability and time horizon, VaR measures the potential loss that could arise over a given time interval under normal market conditions, and at a given confidence level. The calculation of VaR is conducted on the basis of a one-sided confidence interval of 99% and a holding period of 20 days. The exposure of the Sub-Fund is subject to periodic stress tests.
VaR limits are set using an absolute or relative approach. The Management Company and the Board of Directors will decide which VaR approach is the most appropriate methodology given the risk profile and investment strategy of the Sub-Fund. The VaR approach selected for each Sub-Fund using VaR is specified in its Supplement.
The absolute VaR approach is generally appropriate in the absence of an identifiable reference portfolio or benchmark for the Sub-Fund (for instance, where the Sub-Fund has an absolute return target). Under the absolute VaR approach a limit is set as a percentage of the Net Asset Value of the Sub-Fund. Based on the above calculation parameters, the absolute VaR of each Sub-Fund is limited to 20% of its Net Asset Value. The Management Company may set a lower limit if appropriate.
The relative VaR approach is generally appropriate for Sub-Funds where a leverage-free VaR benchmark or reference portfolio may be defined, reflecting the investment strategy of the Sub- Fund. The relative VaR of a Sub-Fund is expressed as a multiple of the VaR of the defined benchmark or reference portfolio and is limited to no more than twice the VaR on that benchmark or reference portfolio. The VaR benchmark or reference portfolio of the Sub-Fund, which may be different from the benchmark used for other purposes, is specified in its Supplement.
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## Leverage

Unless otherwise indicated in its Supplement, a Sub-Fund may use leverage to increase its exposure through the use of financial derivative instruments. Leverage may be used at the discretion of the Management Company in accordance with the investment objective and policy of each Sub-Fund and its defined risk profile. Leverage involves certain risks for the Sub-Fund, as further described in section 5 (General risk factors) below. Leverage is monitored on a regular basis by the Management Company.
Under applicable laws and regulations, the level of leverage is defined as the sum of the absolute value of the notional amount of all financial derivative instruments used by the Sub- Fund, as well as any additional exposure generated by the reinvestment of cash collateral in relation to efficient portfolio management techniques. For each Sub-Fund using the VaR approach to calculate and monitor its global exposure, the expected level of leverage, expressed as a percentage of the Net Asset Value of the Sub-Fund, is disclosed in the Supplement.
The above methodology based on the “sum of notionals” is mandatory under applicable laws and regulations. It does not allow for the offset of hedging transactions and other risk mitigation strategies involving financial derivative instruments, such as currency hedging or duration management. Similarly, this methodology does not allow for the netting of derivative positions and does not make any distinction between short term and long term assets. As a result, strategies that aim to reduce risks may contribute to an increased level of leverage for the Sub- Fund.
In order to take into account the specific use of financial derivative instruments and their contribution to the risks of the Sub-Fund, the expected level of leverage disclosed in the Supplement, based on the “sum of notionals” methodology, may be completed with the expected leverage figures calculated on the basis of the commitment approach, as described above, which takes into account hedging and netting arrangements, or with other additional explanations.
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## Breach of investment limits

The Sub-Funds need not comply with the limits set out above in this section 4 when exercising subscription rights attached to Transferable Securities and Money Market Instruments which form part of its assets.
If the limits set out above in this section 4 are exceeded for reasons beyond the control of the Fund or as a result of the exercise of subscription rights, the Fund must adopt as a priority objective in its sales transactions the remedying of that situation, taking due account of the interest of investors.
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Translation (ENFR, 2022-09-12):
# STRATÉGIE ET RESTRICTIONS D'INVESTISSEMENT
Chaque Compartiment a un objectif et une politique d'investissement spécifiques décrits dans son Supplément. Les investissements de chaque Compartiment doivent être conformes aux dispositions de la Loi de 2010. Les restrictions et politiques d'investissement énoncées dans la présente section s'appliquent à tous les Compartiments, sans préjudice de toute règle spécifique adoptée pour un Compartiment, telle que décrite dans son Supplément le cas échéant. Le Conseil d'administration peut imposer des directives d'investissement supplémentaires pour chaque Compartiment en tant que de besoin, par exemple lorsqu'il est nécessaire de se conformer aux lois et réglementations locales dans les pays où les Actions sont distribuées. Chaque Compartiment doit être considéré comme un OPCVM distinct aux fins de la présente section.
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## Investissements autorisés

Les investissements de chaque Compartiment doivent être constitués uniquement des éléments suivants :
- Valeurs mobilières et Instruments du marché monétaire cotés ou négociés sur un Marché réglementé ;
- Valeurs mobilières et Instruments du marché monétaire négociés sur un autre marché d'un État membre, réglementé, en fonctionnement régulier, reconnu et ouvert au public ;
- Valeurs mobilières et Instruments du marché monétaire admis à la cote officielle d'une bourse de valeurs d'un État non membre ou négociés sur un autre marché d'un État non membre, réglementé, en fonctionnement régulier, reconnu et ouvert au public ;
- Valeurs mobilières et Instruments du marché monétaire récemment émis, sous réserve que les conditions d'émission comportent l'engagement de demander l'admission à la cote officielle d'une bourse de valeurs ou à la négociation sur un Marché réglementé ou un autre marché réglementé visé aux paragraphes (A) à(C) de la présente section et que cette admission soit obtenue dans un délai d'un an à compter de l'émission.
- actions ou parts d'OPCVM ou d'autres OPC, établis ou non dans un État membre, sous réserve que les conditions suivantes soient remplies :
	- ces autres OPC soient agréés conformément à des lois qui prévoient qu'ils sont soumis à une surveillance considérée par la CSSF comme équivalente à celle prévue par la législation de l'UE et que la coopération entre les autorités soit suffisamment garantie ;
	- le niveau de protection des actionnaires ou porteurs de parts de ces autres OPC soit équivalent à celui prévu pour les actionnaires ou porteurs de parts d'un OPCVM et, en particulier, que les règles relatives à la ségrégation des actifs, aux emprunts, aux prêts et aux ventes à découvert de Valeurs mobilières et d'Instruments du marché monétaire soient équivalentes aux exigences de la Directive OPCVM ;

- les activités de ces autres OPC fassent l'objet de rapports semestriels et annuels permettant d'évaluer l'actif et le passif, les revenus et les opérations au cours de la période considérée ; et
- la proportion d'actifs que les OPCVM ou autres OPC dont l'acquisition est envisagée peuvent investir globalement, conformément à leurs documents constitutifs, dans des actions ou parts d'autres OPCVM ou d'autres OPC ne dépasse pas 10% ;
- dépôts auprès d'un établissement de crédit ayant son siège social dans un État membre ou auprès d'un établissement de crédit situé dans un pays tiers soumis à des règles prudentielles considérées par la CSSF comme équivalentes à celles prévues par la législation communautaire, remboursables sur demande ou pouvant être retirés et dont l'échéance n'excède pas douze mois ;
- instruments financiers dérivés, y compris les instruments assimilables donnant lieu à un règlement en espèces, cotés en bourse ou négociés sur un Marché réglementé ou un autre marché réglementé visé aux paragraphes (A) à (C) de la présente section, ou instruments financiers dérivés négociés de gré à gré (instruments dérivés de gré à gré), à condition que :
- le sous-jacent consiste en des actifs visés par la présente section 4.1.1, y compris des instruments présentant une ou plusieurs caractéristiques de ces actifs, et/ou en indices financiers, taux d'intérêt, taux de change ou devises, dans lesquels un Compartiment peut investir conformément à son objectif d'investissement ;
- les contreparties aux instruments dérivés de gré à gré soient des établissements soumis à une surveillance prudentielle et appartenant aux catégories agréées par la CSSF ; et
- les produits dérivés de gré à gré fassent l'objet d'une évaluation fiable et vérifiable sur une base quotidienne et puissent être vendus, liquidés ou clôturés par une transaction symétrique à tout moment à leur juste valeur à l'initiative du Fonds ;
- Instruments du marché monétaire autres que ceux négociés sur un Marché réglementé ou sur un autre marché réglementé visé aux paragraphes (A) à (C) de la présente section, pour autant que l’émission ou l’émetteur de ces instruments soient soumis eux-mêmes à une réglementation visant à protéger les investisseurs et l'épargne et que ces instruments soient :
- émis ou garantis par une autorité centrale, régionale ou locale ou par une banque centrale d'un État membre, la Banque centrale européenne, l'Union européenne ou la Banque européenne d'investissement, un État non membre ou, dans le cas d'un État fédéral, par l'un des membres composant la fédération, ou par un organisme public international dont font partie un ou plusieurs États membres ;
- émis par une entreprise dont les titres sont cotés en bourse ou négociés sur un Marché Réglementé ou un autre marché réglementé visé aux paragraphes (A) à (C) de la présente section ;
- émis ou garantis par un établissement soumis à une surveillance prudentielle, conformément aux critères définis par la législation communautaire, ou par un établissement qui est soumis et respecte des règles prudentielles considérées par la CSSF comme au moins aussi strictes que celles prévues par la législation communautaire ; ou
- émis par d'autres organismes, à condition que les investissements dans ces instruments soient soumis à des règles de protection des investisseurs équivalentes à celles prévues aux paragraphes (H)(1) à (H)(3) de la présente section et que l'émetteur soit une société dont le capital et les réserves s'élèvent à au moins 10.000.000 EUR et qui présente et publie ses comptes annuels conformément à la Directive 2013/34/UE, soit une entité qui, au sein d'un groupe de sociétés comprenant une ou plusieurs sociétés cotées, se consacre au financement du groupe ou soit une entité qui se consacre au financement de véhicules de titrisation bénéficiant d'une ligne de liquidité bancaire.

Chaque Compartiment peut investir jusqu'à 10% de ses actifs nets dans des Valeurs mobilières et instruments du marché monétaire autres que ceux identifiés aux paragraphes (A) à (D) et (H) de la section 4.1.1.
Chaque Compartiment peut détenir des actifs liquides à titre accessoire. Ceci doit être compris comme une exposition de 20% maximum de son actif net à des dépôts bancaires à vue, tels que des espèces détenues sur des comptes courants auprès d'une banque accessibles à tout moment afin de couvrir des paiements courants ou exceptionnels, ou pendant le temps nécessaire pour réinvestir dans des actifs éligibles ou pendant une période de temps strictement nécessaire en cas de conditions de marché défavorables. Cette limite ne peut être dépassée temporairement que pour une période strictement nécessaire lorsque, en raison de conditions de marché exceptionnellement défavorables, les circonstances l'exigent et que ce dépassement est justifié eu égard aux intérêts des investisseurs.
Chaque Compartiment peut emprunter jusqu'à 10% de ses actifs nets sur une base temporaire. Les accords de garantie destinés à couvrir l'exposition aux instruments financiers dérivés ne sont pas considérés comme des emprunts aux fins de la présente restriction. Chaque Compartiment peut également acquérir des devises étrangères au moyen d'un prêt adossé.
Le Fonds peut acquérir des biens mobiliers et immobiliers indispensables à l'exercice direct de son activité. Chaque Compartiment peut emprunter jusqu'à 10% de ses actifs nets à cette fin. Toutefois, le montant total des emprunts à cette fin et de tout emprunt à titre temporaire autorisé en vertu de la section
4.1.4 ci-dessus ne peut dépasser 15% des actifs nets du Compartiment.
Chaque Compartiment peut investir dans des actions émises par d'autres Compartiments du Fonds (appelés Compartiments cibles), étant entendu que, pendant la période d'investissement :
- le Compartiment cible ne peut investir à son tour dans le Compartiment investisseur et pas plus de 10% des actifs nets du Compartiment cible ne peuvent être investis dans d'autres Compartiments ;
- les droits de vote attachés aux Actions du Compartiment cible sont suspendus ; et
- la valeur des Actions du Compartiment cible ne sera pas prise en considération pour le calcul de la Valeur liquidative du Fonds aux fins de vérification du seuil minimum d'actifs nets imposé par la Loi de 2010.
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## Investissements interdits

Les Compartiments ne peuvent pas acquérir des matières premières ou des métaux précieux ou des certificats les représentant, ni détenir de droit ou d'intérêt s'y rapportant. Les investissements dans des instruments financiers liés à des matières premières ou à des métaux précieux, ou garantis par leur performance, ou tout droit ou intérêt y afférent, ne sont pas concernés par cette restriction.
Sauf comme indiqué à la section 4.1.5, les Compartiments ne peuvent pas investir dans des biens immobiliers ni détenir de droit ou d'intérêt dans des biens immobiliers. Les investissements dans des instruments financiers liés à, ou garantis par la performance d'un bien immobilier ou de tout droit ou intérêt y afférent, ou dans des actions ou des instruments de dette émis par des sociétés qui investissent dans des biens immobiliers ou des intérêts y afférents, ne sont pas soumis à cette restriction.
Les Compartiments ne peuvent pas accorder de prêts ou de garanties en faveur d'un tiers. Cette restriction n'empêchera pas un Compartiment d'investir dans des Valeurs mobilières, des Instruments du marché monétaire, des actions ou parts d'OPCVM ou d'autres OPC ou instruments financiers dérivés visés dans la section 4.1.1 qui ne sont pas entièrement libérés. En outre, cette restriction n'empêchera pas un Compartiment de conclure des accords de mise en pension, des opérations d'achat-revente ou des opérations de prêt de titres, comme décrit à la section 4.6 (Techniques de gestion efficace de portefeuille) ci-dessous.
Les Compartiments ne peuvent effectuer de ventes à découvert de Valeurs mobilières, d'Instruments du marché monétaire, d'actions ou de parts d'OPCVM ou d'autres OPC ou d'instruments financiers dérivés visés à la section 4.1.1.
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## Limites de diversification des risques

Si un émetteur ou un organisme est une entité juridique à compartiments multiples au sein de laquelle les actifs de chaque compartiment sont exclusivement réservés aux investisseurs de ce compartiment et aux créanciers dont la créance a trait à la création, au fonctionnement ou à la liquidation de ce compartiment, chaque compartiment doit être considéré comme un émetteur ou un organisme distinct aux fins de l'application de ces limites de diversification des risques.

## Valeurs mobilières et instruments du marché monétaire
Aucun Compartiment ne peut acheter des Valeurs mobilières ou des Instruments du marché monétaire supplémentaires d'un même émetteur si, par suite de cet achat :
- plus de 10% de ses actifs nets seraient constitués de Valeurs mobilières ou d'Instruments du marché monétaire de cet émetteur ; ou
- la valeur totale de l'ensemble des Valeurs mobilières et Instruments du marché monétaire des émetteurs dans lesquels il investit plus de 5% de ses actifs nets dépasserait 40% de ses actifs nets.

La limite de 10% fixée à la section 4.3.2, paragraphe (A), est portée à 25% pour les titres de créance éligibles émis par un établissement de crédit qui a son siège social dans un État membre et qui, en vertu de la législation applicable, est soumis à un contrôle public spécifique afin de protéger les détenteurs de ces titres de créance éligibles (« Obligations couvertes »). En particulier, le produit de l'émission des Obligations couvertes doit être investi, conformément à la législation applicable, dans des actifs pouvant couvrir les créances attachées à ces obligations jusqu'à leur échéance et qui, en cas de faillite de l'émetteur, seraient utilisés en priorité pour le remboursement du principal et le paiement des intérêts courus. Dans la mesure où un Compartiment investit plus de 5% de ses actifs nets dans des Obligations couvertes, la valeur totale de ces investissements ne peut dépasser 80% de ses actifs nets. Les Obligations couvertes ne sont pas incluses dans le calcul de la limite de 40% prévue à la section 4.3.2, paragraphe (B).
La limite de 10% prévue à la section 4.3.2, paragraphe (A), est portée à 35% en ce qui concerne les Valeurs mobilières et les Instruments du marché monétaire émis ou garantis par un État membre, par ses collectivités publiques territoriales, par tout État non membre ou par un organisme public international dont un ou plusieurs États membres font partie. Ces titres ne sont pas pris en compte dans le calcul de la limite de 40% prévue à la section 4.3.2, paragraphe (B).
Nonobstant les limites fixées ci-dessus, chaque Compartiment est autorisé à investir, conformément au principe de répartition des risques, jusqu'à 100% de ses actifs nets dans des Valeurs mobilières et des Instruments du marché monétaire émis ou garantis par un État membre, par une ou plusieurs de ses collectivités publiques territoriales, par un État membre de l'OCDE ou du Groupe des Vingt (G20), tel que les États-Unis d'Amérique, par la République de Singapour, par la Région administrative spéciale de Hong Kong de la République populaire de Chine ou par un organisme public international dont font partie un ou plusieurs États membres, à condition que le Compartiment détienne en portefeuille des titres provenant d'au moins six émissions différentes et que les titres d'une même émission ne représentent pas plus de 30% des actifs nets du Compartiment.

## Instruments financiers dérivés et techniques de gestion efficace de portefeuille
Le risque de contrepartie encouru à l'égard d'une même entité dans le cadre de transactions sur instruments financiers dérivés de gré à gré et de techniques de gestion efficace de portefeuille (telles que décrites ci-dessous) au profit d'un Compartiment ne peut dépasser 10% des actifs nets du Compartiment lorsque la contrepartie est un établissement de crédit ayant son siège social dans un État membre ou un établissement de crédit situé dans un pays tiers soumis à des règles prudentielles considérées par la CSSF comme équivalentes à celles prévues par la législation communautaire, ou 5% de ses actifs nets dans les autres cas.

## Dépôts bancaires
Chaque Compartiment peut investir jusqu'à 20% de ses actifs nets dans des dépôts effectués auprès d'une même entité.

## Limites combinées
Nonobstant les limites individuelles fixées dans les sections 4.3.2, 4.3.6 et 4.3.7, un Compartiment ne peut combiner, lorsque cela l'amènerait à investir plus de 20% de ses actifs dans une même entité :
- des investissements dans des Valeurs mobilières ou des Instruments du marché monétaire émis par cette entité ;
- des dépôts bancaires auprès de ladite entité ; et
- un risque de contrepartie encouru à l'égard de ladite entité dans le cadre de transactions sur instruments dérivés de gré à gré et de techniques de gestion efficace de portefeuille (telles que décrites ci-dessous).

Les limites fixées aux sections 4.3.2 à 4.3.8 (à l'exception de la section 4.3.5) ne peuvent être combinées, de sorte que les investissements dans des Valeurs mobilières ou des Instruments du marché monétaire auprès d'une entité, les dépôts bancaires auprès de cette même entité et le risque de contrepartie encouru à l'égard de cette même entité dans le cadre de transactions sur instruments financiers dérivés de gré à gré et de techniques de gestion efficace de portefeuille, dans chaque cas conformément aux limites fixées aux sections 4.3.2 à 4.3.8 (à l'exception de la section 4.3.5), ne peuvent représenter au total plus de 35% des actifs nets du Compartiment concerné.
Aux fins des limites combinées énoncées aux sections 4.3.8 et 4.3.9, les émetteurs ou entités qui font partie du même groupe de sociétés sont considérés comme un seul émetteur ou une seule entité. Un groupe de sociétés comprend toutes les sociétés qui sont incluses dans le même groupe aux fins des comptes consolidés, tels que définis conformément à la Directive 2013/34/UE ou aux règles comptables internationales reconnues.

## Compartiment répliquant la composition d'un indice financier
Sans préjudice des limites fixées à la section 4.4 (Limites de contrôle) ci-dessous, les limites fixées à la section 4.3.2 sont portées à 20% pour les investissements en Valeurs mobilières ou Instruments du marché monétaire émis par un seul émetteur lorsque l'objectif d'investissement du Compartiment est de répliquer la composition d'un indice financier d'actions ou de titres de créance reconnu par la CSSF.
La limite de 20% fixée au point précédent est portée à 35% lorsque cela s'avère justifié par des conditions de marché exceptionnelles, notamment sur des marchés réglementés où certaines Valeurs mobilières ou certains Instruments du marché monétaire sont fortement dominants, étant entendu que tout investissement jusqu'à cette limite de 35% n'est autorisé que pour un seul émetteur.
Un indice financier est un indice qui remplit, à tout moment, les conditions suivantes : la composition de l'indice est diversifiée conformément aux limites fixées dans les sections 4.3.11 et 4.3.12, l'indice constitue un étalon représentatif du marché auquel il se réfère et l'indice fait l'objet d'une publication appropriée. Ces conditions sont précisées et complétées par des règlements et des orientations publiés par la CSSF en tant que de besoin.

## Actions ou parts d'OPCVM ou d'autres OPC
Sauf indication contraire dans son Supplément, aucun Compartiment n'est en droit d'investir au total plus de 10% de ses actifs nets dans des actions ou parts d'OPCVM ou d'autres OPC. S'il y est autorisé, comme indiqué le cas échéant dans son Supplément, les limites suivantes s'appliquent :
- les investissements en actions ou parts d'un seul autre OPCVM ou autre OPC ne peuvent dépasser 20% des actifs nets du Compartiment ; et
- les investissements en actions ou parts d'autres OPC ne peuvent, au total, dépasser 30% des actifs nets du Compartiment.

Les actifs sous-jacents de l'OPCVM ou autre OPC dans lequel un Compartiment investit ne doivent pas être combinés avec tout autre investissement direct ou indirect du Compartiment dans ces actifs aux fins des limites fixées à la section 4.3 (Limites de diversification des risques) ci-dessus.
Si un Compartiment investit dans des actions ou parts d'OPCVM ou d'autres OPC qui sont gérés, directement ou par délégation, par la Société de gestion ou par toute autre société liée à la Société de gestion dans le cadre d’une communauté de gestion ou de contrôle ou par une importante participation directe ou indirecte, la Société de gestion ou l'autre société ne peut pas facturer de commissions de souscription ou de rachat au titre de l'investissement du Compartiment dans les actions ou parts de ces OPCVM ou autres OPC.
Si un Compartiment investit une part importante de ses actifs dans des OPCVM ou d'autres OPC, le Supplément indiquera le niveau maximum des commissions de gestion qui peuvent être facturées à la fois au Compartiment lui-même et aux OPCVM ou autres OPC dans lesquels il entend investir. Le Fonds indiquera dans le Rapport annuel la proportion maximum des commissions de gestion facturées à la fois au Compartiment lui-même et à l'OPCVM ou autre OPC dans lequel le Compartiment investit.

## Dérogation
Au cours des six (6) premiers mois suivant son autorisation, un nouveau Compartiment peut déroger aux limites fixées dans cette section 4.3 (Limites de diversification des risques) ci- dessus, à condition que le principe de répartition des risques soit respecté.
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## Limites de contrôle

Le Fonds ne peut acquérir un nombre d'actions assorties de droits de vote qui lui permettrait d'exercer un contrôle juridique ou décisionnel ou une influence notable sur la gestion de l'émetteur.
Aucun Compartiment ne peut acquérir plus de :
- 10% des actions sans droit de vote d'un même émetteur ;
- 10% des titres de créance d'un même émetteur ;
- 10% des instruments du marché monétaire d'un même émetteur ; ou
- 25% des actions ou parts d'un même OPCVM ou autre OPC.

Les limites fixées à la section 4.4.2, paragraphes (B) à (D), peuvent être ignorées au moment de l'acquisition si, à ce moment, le montant brut des titres de créance ou des Instruments du marché monétaire ou le montant net des instruments émis ne peut être calculé.
Les limites fixées dans les sections 4.4.1 à 4.4.2 ne s'appliquent pas en ce qui concerne :
- les Valeurs mobilières et Instruments du marché monétaire émis ou garantis par un État membre ou ses collectivités publiques territoriales ;
- les Valeurs mobilières et Instruments du marché monétaire émis ou garantis par tout État non membre ;
- les Valeurs mobilières et Instruments du marché monétaire émis par un organisme international à caractère public dont un ou plusieurs États membres font partie ;
- les actions détenues dans le capital d'une société constituée ou organisée selon la législation d'un État non membre, à condition que :
	- cette société investisse ses actifs principalement dans des titres émis par des émetteurs ayant leur siège social dans cet État ;
	- en vertu des lois de cet État, une participation du Compartiment concerné dans les capitaux propres de cette société constitue le seul moyen possible d'acheter des titres d'émetteurs de cet État ; et
	- cette société respecte dans sa politique d'investissement les restrictions énoncées à la section 4.3 (Limites de diversification des risques) ci- dessus (à l'exception des sections 4.3.5 et 4.3.11 à 4.3.13) et des sections 4.4.1 à 4.4.2 ;

- les actions détenues par le Fonds dans le capital de sociétés filiales qui exercent une activité de gestion, de conseil ou de commercialisation dans le pays où la filiale est établie, en ce qui concerne le rachat d'actions à la demande des actionnaires exclusivement pour son ou leur compte.
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## Instruments financiers dérivés

Généralités
Chaque Compartiment peut utiliser des instruments financiers dérivés tels que des options, des contrats à terme, des contrats à terme de gré à gré et des swaps ou toute variante ou combinaison de ces instruments, à des fins de couverture ou d'investissement, conformément aux conditions énoncées dans la présente section 4 ainsi qu'à l'objectif et à la politique d'investissement du Compartiment, tels que définis dans son Supplément. L'utilisation d'instruments financiers dérivés ne peut en aucun cas amener un Compartiment à s'écarter de son objectif d'investissement.
Les instruments financiers dérivés utilisés par tout Compartiment peuvent inclure, sans limitation, les catégories d'instruments suivantes.
- Options : une option est un contrat qui confère à l’acheteur, moyennant le paiement d’une commission ou d’une prime, le droit, mais non l'obligation, d'acheter ou de vendre une quantité déterminée d'un actif sous-jacent à un prix convenu (le prix d'exercice) à l'expiration du contrat ou jusqu'à celle-ci. Une option « call » est une option d’achat et une option « put », une option de vente. Une option « call » est une option d’achat et une option « put », une option de vente.
- Contrats à terme standardisé (« futures ») : un contrat à terme standardisé est un contrat portant sur l'achat ou la vente d'une quantité déterminée d'un titre, d'une devise, d'un indice (y compris un indice de matières premières éligible) ou d'un autre actif à une date future déterminée et à un prix convenu à l'avance.
- Contrats à terme de gré à gré (« forwards ») : un contrat à terme de gré à gré est un accord bilatéral personnalisé en vue de l'échange d'un actif ou de flux de trésorerie à une date de règlement future déterminée, à un prix à terme convenu à la date de la transaction. L'une des parties au contrat est l'acheteur (position longue), qui accepte de payer le prix à terme à la date de règlement, l'autre est le vendeur (position courte), qui accepte de recevoir le prix à terme.
- Swaps de taux d'intérêt : un swap de taux d'intérêt est un contrat conclu en vue d'échanger des flux de trésorerie de taux d'intérêt, calculés sur la base d'un montant notionnel, à des intervalles spécifiés (dates de paiement) pendant la durée du contrat.
- Swaptions : une swaption est un contrat qui confère à l’acheteur, moyennant le paiement d'une commission ou d'une prime, le droit, mais non l’obligation, de conclure un swap de taux d'intérêt à un taux d'intérêt actuel dans un délai déterminé.
- Swaps de défaut de crédit : un swap de défaut de crédit, ou CDS, est un contrat de dérivé de crédit qui assure une protection à l'acheteur, généralement sous la forme d'un remboursement intégral, en cas de défaillance de l'entité de référence ou du titre de créance ou en cas d'événement de crédit. En contrepartie, le vendeur du CDS reçoit de l'acheteur une commission périodique, appelée « spread ».
- Swaps de rendement total : un swap de rendement total est un accord aux termes duquel une partie (payeur du rendement total) transfère la performance économique totale d'une obligation de référence à l'autre partie (bénéficiaire du rendement total). La performance économique totale comprend les revenus d'intérêts et de commissions, les plus ou moins-values résultant des fluctuations du marché et les pertes de crédit.
- Contrats de différence : un contrat de différence, ou CFD, est un contrat conclu entre deux parties par lequel une partie s'engage à payer à l'autre la variation du prix d'unactif sous-jacent. En fonction de l’évolution du prix, une partie paye à l’autre la différence entre le moment où le contrat a été conclu et celui où il prend fin.

Chaque Compartiment doit détenir à tout moment des actifs liquides suffisants pour couvrir ses obligations financières découlant des instruments financiers dérivés utilisés.
L'exposition globale d'un Compartiment aux instruments financiers dérivés et aux techniques de gestion efficace de portefeuille ne peut dépasser la Valeur liquidative du Compartiment, comme décrit plus en détail dans la section 4.9 (Limites d'exposition globale) ci-dessous.
L'exposition d'un Compartiment à des actifs sous-jacents répliqués par des instruments financiers dérivés, combinée à tout investissement direct dans de tels actifs, ne peut pas dépasser au total les limites d'investissement fixées dans la section 4.3 (Limites de diversification ) ci-dessus. Toutefois, dans la mesure où un Compartiment investit dans des instruments financiers dérivés répliquant des indices financiers, tels que décrits à la section 4.5.3, l'exposition du Compartiment aux actifs sous-jacents des indices financiers ne doit pas être combinée à tout investissement direct ou indirect du Compartiment dans ces actifs aux fins des limites fixées à la section 4.3 (Limites de diversification ) ci-dessus.
Lorsqu'une Valeur mobilière ou un Instrument du marché monétaire intègre un instrument financier dérivé, ce dernier doit être pris en compte dans le respect des règles de diversification des risques, des limites d'exposition globale et des obligations d'information de la présente section 4 applicables aux instruments financiers dérivés.

##   Instruments financiers dérivés de gré à gré
Chaque Compartiment peut investir dans des instruments financiers dérivés négociés « de gré à gré » (hors marché), y compris, sans s'y limiter, des swaps de rendement total ou d'autres instruments financiers dérivés présentant des caractéristiques similaires, conformément aux conditions énoncées dans la présente section 4 ainsi qu'à l'objectif et à la politique d'investissement du Compartiment, tels qu'énoncés dans son Supplément.
Les contreparties aux instruments financiers dérivés de gré à gré seront sélectionnées parmi des institutions financières soumises à une surveillance prudentielle (telles que des établissements de crédit ou des sociétés d'investissement) et spécialisées dans le type d'opérations concerné. L'identité des contreparties sera indiquée dans le Rapport annuel.
La Société de gestion emploie une méthode permettant une évaluation précise et indépendante de la valeur des instruments dérivés de gré à gré, conformément aux lois et règlements applicables.
Afin de limiter l'exposition d'un Compartiment au risque de défaillance de la contrepartie dans le cadre de transactions sur instruments dérivés de gré à gré, le Compartiment peut recevoir des espèces ou d'autres actifs en garantie, comme précisé à la section 4.7 (Politique en matière de garanties) ci-dessous.
Chaque Compartiment peut encourir des commissions et frais en lien avec les swaps de rendement total ou d'autres instruments financiers dérivés présentant des caractéristiques similaires, lors de la conclusion de swaps de rendement total et/ou de toute augmentation ou diminution de leur montant notionnel. Le montant de ces commissions peut être fixe ou variable. Les commissions et frais encourus par chaque Compartiment à cet égard, ainsi que l'identité des bénéficiaires et leur lien éventuel avec le Dépositaire ou la Société de gestion,
peuvent être indiqués dans le Rapport annuel et, lorsque cela s'avère pertinent et possible, dans chaque Supplément.

##  Dérivés répliquant des indices financiers
Chaque Compartiment peut utiliser des instruments financiers dérivés pour répliquer ou s'exposer à un ou plusieurs indices financiers conformément à son objectif et à sa politique d'investissement. Les actifs sous-jacents des indices financiers peuvent comprendre des actifs éligibles décrits dans la section 4.1 (Investissements autorisés) ci-dessus et des instruments présentant une ou plusieurs caractéristiques de ces actifs, ainsi que des taux d'intérêt, des taux de change ou des devises, d'autres indices financiers et/ou d'autres actifs, tels que des matières premières ou des biens immobiliers.
Aux fins du présent Prospectus, un « indice financier » est un indice qui respecte, à tout moment, les conditions suivantes : la composition de l'indice est suffisamment diversifiée (chaque composante d'un indice financier peut représenter jusqu'à 20% de l'indice, étant entendu qu'une seule et même composante peut représenter jusqu'à 35% de l'indice lorsque cela s'avère justifié par des conditions de marché exceptionnelles), l'indice constitue un étalon représentatif du marché auquel il se réfère, et l'indice fait l'objet d'une publication appropriée. Ces conditions sont précisées et complétées par des règlements et des orientations publiés par la CSSF en tant que de besoin.
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## Techniques de gestion efficace de portefeuille

Lorsque cela a été prévu dans son supplément, un Compartiment peut recourir à des techniques et instruments liés à des Valeurs mobilières et Instruments du marché monétaire, tels que des opérations de prêt de titres, des opérations de mise en pension et des opérations d'achat-revente, sous réserve que ces techniques et instruments soient utilisés à des fins de gestion efficace de portefeuille, conformément aux conditions énoncées dans la présente section 4 ainsi qu'à l'objectif et à la politique d'investissement du Compartiment, tels que définis dans son Supplément. L'utilisation de ces techniques et instruments ne doit pas entraîner un changement de l'objectif d'investissement déclaré d'un Compartiment, ni accroître notablement son profil de risque.
Afin de limiter l'exposition d'un Compartiment au risque de défaillance de la contrepartie dans le cadre d'opérations de prêt de titres, de mise en pension et d'achat-revente, le Compartiment recevra des espèces ou d'autres actifs en garantie, comme indiqué à la section 4.7 (Politique en matière de garanties) ci-dessous.
Chaque Compartiment peut encourir des commissions et des frais en lien avec les techniques de gestion efficace de portefeuille. En particulier, un Compartiment peut payer des commissions à des agents et autres intermédiaires, qui peuvent être affiliés au Dépositaire ou à la Société de gestion, en contrepartie des fonctions et des risques qu'ils assument. Le montant de ces commissions peut être fixe ou variable. Les commissions et frais opérationnels directs et indirects encourus par chaque Compartiment à cet égard, ainsi que l'identité des entités auxquelles ces commissions et frais sont payés et leur lien éventuel avec le Dépositaire ou la Société de gestion, peuvent être indiqués dans le Rapport annuel et, lorsque cela s'avère pertinent et possible, dans chaque Supplément. Tous les revenus découlant des techniques de gestion efficace de portefeuille, nets des commissions et frais opérationnels directs et indirects, seront reversés au Compartiment.
A la date du présent prospectus, aucun des Compartiments n'utilise de techniques de gestion efficace de portefeuille, y compris les SFT. Si cette situation devait évoluer, le présent Prospectus sera mis à jour en conséquence avant qu’un compartiment n’utilise des SFTs.

## 	Prêt de titres
Les opérations de prêt de titres sont des opérations dans le cadre desquelles un prêteur transfère des titres ou des instruments à un emprunteur, sous réserve de l'engagement de l'emprunteur de restituer des titres ou instruments équivalents à une date ultérieure ou à la demande du prêteur, cette opération étant considérée comme un prêt de titres pour la partie qui transfère les titres ou instruments et comme un emprunt de titres pour la partie à laquelle ils sont transférés.
Lorsque cela est spécifié dans son Supplément, un Compartiment peut s'engager dans des opérations de prêt de titres en tant que prêteur de titres ou d'instruments. Les opérations de prêt de titres sont, en particulier, soumises aux conditions suivantes :
- la contrepartie doit être soumise à des règles de surveillance prudentielle considérées par la CSSF comme équivalentes à celles prévues par la législation communautaire ;
- un Compartiment ne peut prêter des titres ou des instruments à un emprunteur que directement, via un système standardisé organisé par un organisme de compensation reconnu, ou par le biais d'un système de prêt organisé par un établissement financier soumis à des règles de surveillance prudentielle considérées par la CSSF comme équivalentes à celles prévues par la législation communautaire et spécialisé dans ce type d'opérations ; et
- un Compartiment ne peut s'engager dans des opérations de prêt de titres qu'à condition d'avoir le droit à tout moment, selon les termes du contrat, de demander la restitution des titres ou instruments prêtés ou de mettre fin au contrat.


##   Accords de mise en pension et opérations d'achat-revente
Les mises en pension consistent en des opérations régies par un accord aux termes duquel une partie vend des titres ou des instruments à une contrepartie, en s'engageant à les racheter, ou à racheter des titres ou des instruments de même nature, à la contrepartie à un prix déterminé et à une date future spécifiée, ou à spécifier, par le cédant. Ces opérations sont communément appelées « mises en pension » pour la partie qui vend les titres ou les instruments et « prises en pension » pour celle qui les achète.
Les opérations d'achat-revente consistent en des opérations, non régies par un accord de mise en pension ou un accord de prise en pension tel que décrit ci-dessus, par lesquelles une partie achète ou vend des titres ou des instruments à une contrepartie, en s'engageant à vendre à cette contrepartie ou à lui racheter, respectivement, des titres ou des instruments de même nature à un prix déterminé et à une date future. Ces opérations sont communément appelées opérations d'achat-revente pour la partie qui achète les titres ou instruments, et opérations de vente-rachat pour la contrepartie qui les vend.
Lorsque cela est spécifié dans son Supplément, un Compartiment peut conclure des accords de mise en pension et/ou des opérations d'achat-revente en tant qu'acheteur ou vendeur de titres ou d'instruments. Ces opérations sont, en particulier, soumises aux conditions suivantes :
- la contrepartie doit être soumise à des règles de surveillance prudentielle considérées par la CSSF comme équivalentes à celles prévues par la législation communautaire ; et
- le Compartiment doit être en mesure, à tout moment, de mettre fin à l'accord ou de récupérer le montant total des liquidités dans le cadre d'un accord de prise en pension ou d'une opération d'achat-revente (sur une base actualisée ou au prix du marché) ou tout titre ou instrument faisant l'objet d'un accord de prise en pension ou d'une opération d'achat-revente. Les transactions à durée déterminée qui ne dépassent pas sept jours doivent être considérées comme des arrangements dont les conditions permettent de récupérer les liquidités ou les actifs à tout moment.


##   Contrats de Swap de rendement total
Lorsque cela est spécifié dans son supplément, un compartiment peut conclure des de swaps de rendement total (Total Return Swap) conformément au Règlement (UE) 2015/2365 du Parlement européen et du Conseil du 25 novembre 2015 relatif à la transparence des opérations de financement sur titres et de la réutilisation, dans sa version modifiée.
Comme mentionné précédemment, un swap de rendement total est un accord aux termes duquel une partie (payeur du rendement total) transfère la performance économique totale d'une obligation de référence à l'autre partie (bénéficiaire du rendement total). La performance économique totale comprend les revenus d'intérêts et de commissions, les plus ou moins- values résultant des fluctuations du marché et les pertes de crédit.
Un swap non financé est un swap dans lequel aucun paiement initial n'est effectué par le bénéficiaire du rendement total à l'origine. Un swap financé est un swap dans lequel le bénéficiaire du rendement total paie un montant initial en échange du rendement total de l'actif de référence. Les swaps financés ont tendance à être plus coûteux du fait du paiement initial exigé. Les swaps financés seront limités à 10% de la VL du Compartiment concerné.
Le pourcentage réel des actifs détenus par un Compartiment susceptible de faire l'objet de contrats de swap de rendement total à tout moment sera indiqué dans le supplément du Compartiment concerné, le cas échéant.
Un Compartiment peut plus particulièrement conclure des contrats de swap de rendement total à condition de respecter les règles suivantes :
- la contrepartie d’un swap de rendement total doit être soumise à des règles de surveillance prudentielle considérées par la CSSF comme équivalentes à celles prévues par la législation communautaire ;
- la contrepartie d’un swap de rendement total doit être un organisme financier spécialisé dans ce type d’opérations situé dans un État membre de l’OCDE. La contrepartie sera approuvée par la Société de gestion conformément à la liste des contreparties approuvées, étant entendu que sa notation ne constituera pas le principal critère de sélection.

Seuls les actifs utilisés conformément à la politique d'investissement d'un Compartiment peuvent être réutilisés aux fins des contrats de swap de rendement total de ce Compartiment. Les informations relatives à l'utilisation effective des contrats de swap de rendement total et les détails spécifiques concernant ces opérations seront fournis dans le Supplément du
Compartiment, s'il est mis en œuvre par ce Compartiment. Les swaps de rendement total conclus par un Compartiment prendront généralement la forme de swaps non financés.
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## Politique en matière de garanties

Cette section présente la politique adoptée par la Société de gestion concernant la gestion des garanties reçues au profit de chaque Compartiment en lien avec des instruments financiers dérivés de gré à gré et des techniques de gestion efficace de portefeuille (opérations de prêt de titres, de mise en pension et d'achat-revente). Toutes les espèces ou tous les actifs reçus par un Compartiment en lien avec des techniques de gestion efficace de portefeuille seront considérés comme des garanties aux fins de la présente section.

## 	Garanties éligibles
Les garanties reçues au profit d'un Compartiment peuvent être utilisées pour réduire son exposition au risque de contrepartie pour autant qu'elles respectent les conditions énoncées dans les lois et règlements applicables. En particulier, les garanties reçues au profit d'un Compartiment doivent respecter les conditions suivantes :
- les garanties autres qu'en espèces doivent être de haute qualité, très liquides et négociées sur un marché réglementé ou une plateforme de négociation multilatérale à tarification transparente afin qu'elles puissent être vendues rapidement à un prix proche de l'évaluation réalisée avant la vente ;
- les garanties doivent être évaluées au moins quotidiennement et les actifs dont les prix sont sujets à une forte volatilité ne seront acceptés en tant que garanties que si des décotes suffisamment prudentes sont appliquées, comme précisé ci-dessous ;
- les garanties doivent être émises par une entité indépendante de la contrepartie et ne doivent pas présenter une forte corrélation avec la performance de la contrepartie ;
- les garanties doivent être suffisamment diversifiées en termes d'émetteurs. L'exposition maximum d'un Compartiment à un émetteur donné inclus dans le panier de garanties reçues est limitée à 20% des actifs nets du Compartiment. Lorsque le Compartiment est exposé à différentes contreparties, les garanties reçues doivent être cumulées pour calculer la limite d'exposition de 20% à un seul émetteur. À titre de dérogation, cette limite peut être dépassée et jusqu'à 100% des garanties reçues par un Compartiment peuvent être constituées de Valeurs mobilières et d'Instruments du marché monétaire émis ou garantis par un État membre, par une ou plusieurs de ses collectivités publiques territoriales, par un État membre de l'OCDE ou du Groupe des Vingt (G20), tel que les États-Unis d'Amérique, par la République de Singapour, par la Région administrative spéciale de Hong Kong de la République populaire de Chine ou par un organisme public international dont font partie un ou plusieurs États membres, à condition que ces titres ou instruments fassent partie d'un panier de garanties composé de titres ou d'instruments d'au moins six émissions différentes et que les titres ou instruments d'une même émission ne représentent pas plus de 30% des actifs nets du Compartiment ;
- en cas de transfert de propriété, les garanties reçues doivent être conservées par le Dépositaire ou un sous-dépositaire auquel le Dépositaire a délégué la garde de ces garanties. Pour les autres types d’accords de garantie (par exemple, un nantissement),la garantie peut être conservée par un dépositaire tiers soumis à une surveillance prudentielle et qui n'est pas lié au fournisseur de la garantie ;
- la garantie doit pouvoir être pleinement exécutée par le Fonds à tout moment sans en référer à la contrepartie ni nécessiter son approbation ; et
- s'il y a lieu, les garanties reçues doivent également respecter les limites de contrôle définies à la section 4.4 (Limites de contrôle) ci-dessus.

Sous réserve des conditions susmentionnées, les formes de garantie autorisées sont les suivantes :
- liquidités et quasi-liquidités, y compris les certificats bancaires à court terme et les Instruments du marché monétaire ;
- obligations émises ou garanties par un État membre, tout autre État membre de l'OCDE ou leurs collectivités publiques territoriales ou par des institutions et organismes supranationaux à caractère communautaire, régional ou mondial ;
- actions ou parts émises par des OPC monétaires calculant une valeur liquidative quotidienne et bénéficiant d'une notation AAA ou équivalente ;
- actions ou parts émises par d'autres OPCVM investissant principalement dans des obligations et/ou actions identifiées aux points (E) et (F) ci-dessous ;
- obligations émises ou garanties par des émetteurs de premier ordre offrant une liquidité adéquate ; et
- actions cotées ou négociées sur un Marché réglementé ou sur une bourse de valeurs d'un État membre de l'OCDE, à condition que ces actions soient incluses dans un indice principal.


##  Niveau de collatéral
Le niveau de collatéral requis dans le cadre des transactions d'instruments dérivés financiers de gré à gré et des techniques de gestion efficace de portefeuille sera déterminé selon les accords en place avec les différentes contreparties, en tenant compte de facteurs tels que la nature et les caractéristiques des transactions, la solvabilité et l'identité des contreparties et les conditions de marché en vigueur. À tout moment, l'exposition au risque de contrepartie non couverte par du collatéral restera inférieure aux limites de risque de contrepartie applicables définies dans le présent Prospectus.
Il est prévu que les instruments financiers dérivés de gré à gré soient généralement collatéralisés à hauteur d'au moins 5% de leur valeur de marché positive. Les opérations de mise en pension et d'achat-revente seront généralement collatérallisées à hauteur d'au moins 5% de leur montant notionnel. En ce qui concerne les prêts de titres, l'emprunteur sera généralement tenu de fournir un collatéral représentant, à tout moment pendant la durée du contrat, au moins 5% de la valeur totale des titres prêtés.

##  Politique de décote
Les montants de collatéral seront évalués quotidiennement au regard des prix de marché disponibles en tenant compte des décotes (Haircut) appropriées, qui seront déterminées pour chaque classe d'actifs en fonction de la politique de décote adoptée par la Société de gestion. Cette politique tient compte de divers facteurs, en fonction de la nature du collatéral reçus, tels que la solvabilité de l'émetteur, l'échéance, la devise, la volatilité du prix des actifs et, s'il y a lieu, le résultat des tests de résistance de la liquidité effectués dans des conditions de liquidité normales et exceptionnelles.
Conformément à sa politique de décote, la Société de gestion prévoit que la valeur du collatéral reçu par le Compartiment sera calculée sur la base des pourcentages d'évaluation maximums spécifiés dans le tableau ci-dessous. La valeur du collatéral correspondra à la valeur de marché des titres multipliée par un facteur égal au pourcentage de valorisation spécifié :
| Catégorie de garantie | Pourcentages d'évaluation maximums |
| --- | --- |
| Liquidités dans la Devise du Compartiment | 100% |
| Titres de créance négociables émis par le département du Trésor américain dont l'échéance résiduelle ne dépasse pas un an | 99% |
| Titres de créance négociables émis par le département du Trésor américain dont l'échéance résiduelle est supérieure à un an mais inférieure à dix ans | 98% |
| Titres de créance négociables émis par le département du Trésor américain dont l'échéance résiduelle est supérieure à dix ans | 95% |

D'autres types de collatéral autorisés peuvent être acceptés par la Société de gestion conformément à sa politique en matière de collatéral, telle que décrite ci-dessus. Dans ce cas, le collatéral sera évalué selon les paramètres convenus avec la contrepartie, sous réserve et dans le respect des exigences de la politique de décote, et le Prospectus sera mis à jour en conséquence.
Tests de résistance (Stress Tests)
Lorsqu'un Compartiment reçoit du collatéral pour au moins 30% de ses actifs, des tests de résistance ou stress tests réguliers seront effectués dans des conditions de liquidité normales et exceptionnelles afin d'évaluer le risque de liquidité lié aux garanties. La politique de stress tests de liquidité comprend, sans s'y limiter, les éléments suivants : (i) conception d'une analyse des scénarios de stress tests, y compris une analyse d'étalonnage, de certification et de sensibilité ; (ii) approche empirique en matière d'évaluation d'impact, y compris le contrôle a posteriori des estimations du risque de liquidité ; (iii) fréquence de reporting et seuils limites/de tolérance aux pertes ; et (iv) mesures d'atténuation afin de réduire les pertes, y compris politique de décote et protection contre les risques d'écart.

##  Réinvestissement du collatéral
Le collatéral autre qu'espèces reçu au profit d'un Compartiment ne peut être vendu, réinvesties ou mis en gage. Le collatéral en espèces reçu au profit d'un Compartiment ne peut être que :
- placé en dépôt auprès d'un établissement de crédit ayant son siège social dans un État membre ou auprès d'un établissement de crédit situé dans un pays tiers soumis à des règles prudentielles considérées par la CSSF comme équivalentes à celles prévues par la législation communautaire ;
- investi dans des emprunts d'État de haute qualité ;
- utilisé aux fins d'opérations de prise en pension, à condition que ces opérations soient effectuées avec des établissements de crédit soumis à une surveillance prudentielle et que le Fonds soit en mesure de récupérer à tout moment le montant total des liquidités sur une base actualisée ; et/ou
- investi dans des fonds du marché monétaire à court terme tels que définis dans les Lignes directrices sur une définition commune des fonds du marché monétaire européen publiées par l'AEMF (CESR/10-049), telles qu'elles peuvent être modifiées en tant que de besoin.

Le collatéral en espèces réinvesti doit être diversifié conformément aux exigences de diversification applicables au collatéral autres qu'en espèces, telles qu'indiquées ci-dessus. Le réinvestissement du collatéral en espèces comporte certains risques pour le Compartiment concerné, tels que décrits dans la section 5 (FACTEURS DE RISQUE GÉNÉRAUX) ci- dessous.

##  Dérivés de gré à gré faisant l'objet d'une compensation centrale
Le Fonds peut conclure des transactions sur dérivés de gré à gré compensés par une chambre de compensation tenant lieu de contrepartie centrale. En général, les dérivés de gré à gré faisant l'objet d'une compensation centrale peuvent être compensés selon le modèle mandant- mandataire ou le modèle mandant-à-mandant. Le modèle mandant-à-mandant implique généralement une transaction entre le Fonds et son courtier compensateur et une autre transaction dos à dos entre le courtier compensateur et la contrepartie centrale, alors que le modèle mandant-mandataire ne fait intervenir qu'une seule transaction entre le Fonds et la contrepartie centrale. Dans le cadre de ces transactions, le Fonds remettra et/ou recevra une garantie au profit d'un Compartiment sous la forme de paiements de marge, comme convenu avec le courtier compensateur conformément aux règles de la chambre de compensation concernée, y compris les règles relatives aux formes de garanties acceptables, au niveau de garantie, à l'évaluation et aux décotes. Le Fonds s'assurera que la marge de variation à recevoir du courtier compensateur est conforme à sa politique en matière de collatéral. La compensation centrale vise à réduire le risque de crédit des contreparties et à offrir une liquidité accrue par rapport aux dérivés de gré à gré faisant l'objet d'une compensation bilatérale, mais elle n'élimine pas complètement ces risques, tels que décrits dans la section
5.6.1 (Risque associé aux instruments financiers de gré à gré) ci-dessous.
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## Revenus découlant des techniques de gestion efficace de portefeuille et des contrats de swap de rendement total (Total Return Swaps)

Tous les revenus découlant des techniques de gestion efficace de portefeuille et des contrats de swap de rendement total, nets des commissions et frais opérationnels directs et indirects, seront reversés au Compartiment concerné. Au moins une majeure partie des revenus bruts découlant des techniques de gestion efficace de portefeuille et des contrats de swap de rendement total seront reversés au Compartiment concerné. En particulier, les commissions et les frais peuvent être calculés en pourcentage des revenus bruts perçus par le Compartiment concerné et peuvent être versés aux agents du Fonds et à d'autres intermédiaires fournissant des services liés aux techniques de gestion efficace de portefeuille et aux contrats de swap de rendement total en tant que rémunération normale de leurs services (y compris le Dépositaire, son agent associé le cas échéant, et la Société de gestion).
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## Limites d'exposition globale

Généralités
Conformément aux lois et règlements luxembourgeois, la Société de gestion a adopté et mis en œuvre un processus de gestion des risques qui lui permet de surveiller et de mesurer à tout moment le risque des positions et leur contribution au profil de risque global du Compartiment.
L'exposition globale d'un Compartiment aux instruments financiers dérivés et aux techniques de gestion efficace de portefeuille ne peut dépasser la Valeur liquidative du Compartiment. L'exposition globale est calculée, au moins quotidiennement, en utilisant soit l'approche par les engagements, soit l'approche par la valeur à risque (Value at Risk), ou « VaR », comme expliqué ci-dessous. L'exposition globale est une mesure destinée à limiter soit l'exposition supplémentaire et l'effet de levier générés par un Compartiment du fait de l'utilisation d'instruments financiers dérivés et de techniques de gestion de portefeuille efficaces (lorsque le Compartiment utilise l'approche par les engagements), soit le risque de marché du portefeuille du Compartiment (lorsque le Compartiment utilise l'approche par la VaR). La méthode utilisée par chaque Compartiment pour calculer l'exposition globale est mentionnée dans son Supplément.

##   Approche par les engagements
Dans le cadre de l'approche par les engagements, toutes les positions en instruments financiers dérivés du Compartiment sont converties dans la valeur de marché de la position équivalente dans les actifs sous-jacents. Les accords de compensation et de couverture peuvent être pris en compte dans le calcul de l'exposition globale, lorsque ces accords ne négligent pas des risques manifestes et importants et qu'ils entraînent une nette réduction de l'exposition au risque. Dans le cadre de cette approche, l'exposition globale d'un Compartiment est limitée à 100% de sa Valeur liquidative.

##   Approche par la Value at Risk (VaR)
La VaR est une mesure couramment utilisée en mathématiques financières et dans le domaine de la gestion des risques financiers pour évaluer le risque de perte sur un portefeuille spécifique d’actifs financiers. Pour un portefeuille d'investissement, une probabilité et un horizon temporel donnés, la VaR mesure la perte potentielle qui pourrait survenir dans un intervalle donné, dans des conditions de marché normales et à un niveau de confiance donné.
Le calcul de la VaR est effectué sur la base d'un intervalle de confiance unilatéral de 99% et d'une durée de détention de 20 jours. L'exposition du Compartiment fait l'objet de tests de résistance périodiques.
Les limites de la VaR sont fixées selon une approche absolue ou relative. La Société de gestion et le Conseil d'administration détermineront l'approche VaR la plus appropriée au regard du profil de risque et de la stratégie d'investissement du Compartiment. L'approche VaR sélectionnée pour chaque Compartiment utilisant la VaR est spécifiée dans son Supplément.
L'approche de la VaR absolue est généralement appropriée en l'absence d'un portefeuille ou d'un indice de référence identifiable pour le Compartiment (par exemple, lorsque le Compartiment a un objectif de rendement absolu). Dans le cadre de l'approche de la VaR absolue, une limite est fixée en pourcentage de la Valeur liquidative du Compartiment. Sur la base des paramètres de calcul ci-dessus, la VaR absolue de chaque Compartiment est limitée à 20% de sa Valeur liquidative. La Société de gestion peut fixer une limite moindre s'il y a lieu.
L'approche de la VaR relative est généralement appropriée pour un Compartiment lorsqu’un portefeuille ou un indice de référence sans effet de levier reflétant la stratégie d'investissement du Compartiment peut être défini aux fins de la VaR. La VaR relative d'un Compartiment est exprimée comme un multiple de la VaR de l'indice ou du portefeuille de référence défini et est limitée à deux fois la VaR de cet indice ou portefeuille de référence. L'indice ou le portefeuille de référence utilisé par le Compartiment aux fins de la VaR, qui peut être différent de l'indice de référence utilisé à d'autres fins, est spécifié dans son Supplément.
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## Effet de levier

Sauf indication contraire dans son Supplément, un Compartiment peut recourir à l'effet de levier pour augmenter son exposition au moyen d'instruments financiers dérivés. L'effet de levier peut être utilisé à la discrétion de la Société de gestion, conformément à l'objectif et à la politique d'investissement de chaque Compartiment et à son profil de risque défini. L'effet de levier comporte certains risques pour le Compartiment, tels que décrits plus en détail à la section 5 (FACTEURS DE RISQUE GÉNÉRAUX) ci-dessous. Il est régulièrement contrôlé par la Société de gestion.
En vertu des lois et règlements applicables, le niveau d'effet de levier est défini comme la somme des valeurs absolues des montants notionnels de tous les instruments financiers dérivés utilisés par le Compartiment, augmentée de toute exposition supplémentaire générée par le réinvestissement des garanties en espèces en lien avec les techniques de gestion efficace de portefeuille. Pour chaque Compartiment utilisant l'approche par la VaR pour calculer et surveiller son exposition globale, le niveau attendu d'effet de levier, exprimé en pourcentage de la Valeur liquidative du Compartiment, est indiqué dans son Supplément.
La méthode de la « somme des notionnels » décrite ci-dessus est obligatoire en vertu des lois et règlements applicables. Elle ne permet pas de compenser les opérations de couverture et les autres stratégies d'atténuation des risques faisant appel à des instruments financiers dérivés, comme la couverture du risque de change ou la gestion de la duration. De même, cette méthode ne permet pas de compenser les positions sur instruments dérivés et ne fait aucune distinction entre les actifs à court terme et à long terme. Par conséquent, les stratégies visant à réduire les risques peuvent contribuer à accroître le niveau d'effet de levier du Compartiment.
Afin de tenir compte de l'utilisation spécifique d'instruments financiers dérivés et de leur contribution aux risques du Compartiment, le niveau d'effet de levier attendu indiqué dans le Supplément, basé sur la méthode de la « somme des notionnels », peut être complété par les chiffres de l'effet de levier attendu calculé selon l'approche par les engagements, telle que décrite ci-dessus, qui prend en compte les accords de couverture et de compensation, ou par d'autres explications supplémentaires.
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## Dépassement des limites d'investissement

Les Compartiments ne sont pas tenus de respecter les limites énoncées ci-dessus dans la présente section 4 lors de l'exercice des droits de souscription attachés aux Valeurs mobilières et Instruments du marché monétaire qui font partie de leurs actifs.
Si les limites fixées ci-dessus dans la présente section 4 sont dépassées pour des raisons indépendantes de la volonté du Fonds ou à la suite de l'exercice de droits de souscription, le Fonds doit adopter comme objectif prioritaire dans ses opérations de vente de remédier à cette situation, en tenant dûment compte de l'intérêt des investisseurs.
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