# Market commentary
Hedge funds rose +1.10% in May as measured by the Credit Suisse Hedge Fund Index. For the month, the Credit Suisse Liquid Alternative Beta index returned +0.91%. Performance was positive for all the three category models: Long/Short Equity, Event Driven, and Global Strategies. During the month, strong economic data reinforced the sectoral rotation out of technology and into cyclicals, reversing the dynamics that prevailed during the pandemic. Global stock markets generally shrugged off rising inflation expectations, the ongoing sector rotation, and unexpected COVID-19 flare-ups, particularly in Asia. Small-caps posted gains as the forward price-earnings spread relative to the tech sector continued to narrow. May was one of the busiest months of all time for high-yield issuance volumes.
Exposure to US equities was profitable within the Long/Short Equity category model. All the factors within the Event Driven category model continued to benefit from the favorable macro-economic backdrop and supportive government policy. The Global Strategies category model benefitted from its exposure to the program’s Trend factor, whose performance was attributable primarily to its pro-risk currency positioning. The FX Carry factor proved to be the sole detractor for the category model.
During the program’s monthly rebalancing, the factor exposure profile for all the three category models remained largely unchanged.
- The calculation of the risk indicator is based on the CESR/10-673 Directive. The risk indicator is based on historic and partly simulated data; it cannot be used to predict future developments. The classification of the Fund may change in future and does not represent a guarantee. A classification into category 1 is not a risk-free investment either.
- Historical performance indications and financial market scenarios are not reliable indicators of current or future performance. The performance data does not take into account the commissions and costs incurred on the issue and redemption of fund units.

Translation (ENFR, 2021-05-31):
# Commentaire du marché
Les hedge funds ont progressé de +1,10% en mai, à l’aune de l’indice Credit Suisse Hedge Fund. L’indice Credit Suisse Liquid Alternative Beta a quant à lui enregistré une hausse de +0,91% sur le mois. La performance a été positive pour les trois catégories de modèle: Long/Short Equity, Event Driven, et Global Strategies. Au cours du mois, de solides données économiques ont renforcé la rotation sectorielle hors de la technologie et vers les cycliques, inversant la dynamique qui prévalait pendant la pandémie. Les marchés boursiers mondiaux ont globalement digéré les attentes inflationnistes croissantes, la rotation sectorielle en cours et les poussées inattendues de COVID-19, notamment en Asie. Les petites capitalisations ont enregistré des gains, l’écart entre le prix à terme et les bénéfices par rapport au secteur de la technologie ayant continué à se réduire. Le mois de mai a été l’un des mois les plus actifs de tous les temps pour les volumes d’émission de titres à haut rendement. Le modèle de la catégorie Equity Long/Short a permis d’enregistrer des gains sur l’exposition aux actions américaines. Tous les facteurs du modèle de catégorie Event Driven ont continué à bénéficier d’un contexte macroéconomique favorable et d’une politique gouvernementale favorable. Le modèle de catégorie Global Strategies a bénéficié de son exposition au facteur tendance du programme, dont la performance est principalement attribuable à son positionnement en faveur du risque de change. Le facteur FX Carry s’est avéré être le principal frein à la performance du modèle de catégorie. Lors du rééquilibrage mensuel du programme, le profil d’exposition aux facteurs des trois modèles de catégorie est resté largement inchangé.
- Le calcul de l’indicateur de risque se fonde sur la directive CESR/10-673. L’indicateur de risque est basé sur des données historiques et des données en partie simulées; il ne peut pas être utilisé pour prédire les développements futurs. La classification du fonds peut évoluer dans le temps et ne constitue aucune garantie. Une classification dans la catégorie 1 ne signifie pas que le placement est sans risque.
- Les performances historiques et les scénarios de marché financier ne constituent pas des indicateurs fiables de résultats courants ou futurs. Les données de performance ne tiennent pas compte des commissions et frais d’émission et de rachat de parts de fonds.