The Manager will seek to select the most attractive issues, according to their convictions, in order to maximise the portfolio’s risk/return ratio.
In order to reduce interest rate and credit risks and achieve a stable interest rate sensitivity throughout the life of the product, the construction of the portfolio aims to give equal weighting to different maturity components (ladder structure). It also aims to protect the portfolio against interest rate shocks and to follow market movements over time by capturing early repayment premiums and issue premiums on the primary market. A portion of the portfolio will be automatically reinvested each month as debt falls in the portfolio, thus allowing the market to be dynamically followed.
In order to achieve the management objective, the strategy will combine a sector-based approach using a “top- down” process and a credit analysis approach aimed at selecting the most attractive issuers by means of a “bottom- up” process.
Top-down approach
The top-down approach is, first and foremost, based on a macroeconomic analysis of the various sectors or countries explored within the context of the portfolio allocation. It leads to the determination of market scenarios created on the basis of the management team’s expectations.
This analysis makes it possible to define, in particular:
- the degree of exposure to different economic sectors,
- the distribution between Investment Grade and High Yield (speculative securities, for which the risk of issuer default is greater, and which have a Standard & Poor’s or equivalent rating below BBB- or an equivalent internal rating from the Management Company) and between the different ratings within these categories.

Translation (ENFR, 2023-01-01):
Le gérant s’attache à sélectionner les émissions, qui d’après ses convictions, lui semblent être les plus attrayantes afin de chercher à maximiser le couple rendement/risque du portefeuille.
Dans l’optique de réduire les risques de taux et de crédit et de déterminer une sensibilité taux stable au cours de la vie du produit, la construction du portefeuille vise à équipondérer les différentes poches de maturité (structure de type « Ladder »). Cela a pour objectif en outre de se prémunir de chocs de taux et d’accompagner les mouvements de marché au cours du temps, en captant les primes de remboursement anticipées ainsi que les primes d’émission sur le marché primaire. Une partie du portefeuille sera mécaniquement réinvestie chaque mois au fur à mesure des tombées de dette dans le portefeuille permettant ainsi un accompagnement dynamique du marché.
Pour la réalisation de l’objectif de gestion, la stratégie combinera une approche sectorielle déclinée à travers un processus Top Down (descendant) et une analyse crédit destinée à sélectionner les émetteurs les plus attractifs au travers d’un processus Bottom Up (ascendant).
Approche Top Down
L’approche Top Down repose avant tout sur une analyse macroéconomique des différents secteurs ou pays explorés dans le cadre de l’allocation du portefeuille. Elle aboutit à la détermination de scénarios de marché définis à partir des anticipations de l’équipe de gestion.
Cette analyse permet notamment de définir :
- le degré d’exposition aux différents secteurs économiques,
- la répartition entre les catégories Investment Grade et High Yield (titres spéculatifs pour lesquels le risque de défaillance de l'émetteur est plus important dont la notation est inférieure à BBB- selon Standard & Poor’s ou équivalent, ou bénéficiant d’une notation interne équivalente de la société de gestion) et entre les différentes notations au sein de ces catégories.