# Investing in securities dealt on the China Interbank Bond Market through Bond Connect
Bond Connect
Certain Funds may seek to invest securities dealt on the China Interbank Bond Market ("CIBM") through Bond Connect ("Bond Connect Securities"). Bond Connect is a mutual bond market access scheme between Mainland China and Hong Kong established by the China Foreign Exchange Trade System & National Interbank Funding Centre ("CFETS"), the China Securities Depository & Clearing Co., Ltd ("CSDC"), the Shanghai Clearing House ("SHCH") (together, the "Mainland Financial Infrastructure Institutions"), Hong Kong Exchanges and Clearing Limited and the Central Moneymarkets Unit ("CMU") (together, the "Hong Kong Financial Infrastructure Institutions"). Bond Connect allows eligible foreign investors (including a Fund) to invest in the CIBM through the connection between the Hong Kong Financial Infrastructure Institutions and the Mainland Financial Infrastructure Institutions and aims to enhance the efficiency and flexibility of investing in the CIBM. This is accomplished by easing the access requirements to enter the market, the use of the Hong Kong trading infrastructure to connect to the CFETS, in absence of the requirement for bond settlement agent, all which are required to invest in the CIBM directly. Eligible foreign investors (such as a Fund) will be allowed to invest in Bond Connect Securities through a cross border platform, which facilitates the efficient trading by overseas institutional investors in the Mainland China bond market ("Northbound Trading"). There is no investment quota for Northbound Trading unlike other Mainland China trading schemes which place limits on how much the Funds can invest through the relevant scheme.
Asset Segregation
Under Bond Connect, assets are distinctly segregated into three levels across the onshore and offshore central depositories ("CSD"). Under the prevailing regulations in the People’s Republic of China ("PRC"), eligible foreign investors (such as a Fund) who wish to invest in Bond Connect Securities must do so via an offshore custody agent approved by the Hong Kong Monetary Authority ("HKMA") ("Offshore Custody Agent"), who will be responsible for the account opening with the relevant onshore custody agent approved by the CMU. It is mandatory for investors using Bond Connect to hold their bonds in a segregated account at the offshore depository in the name of the end investor. Bonds purchased through Bond Connect will be held onshore with the CSDC/SHCH in a nominee structure in the name of the CMU. Investors will be the beneficial owners of the bonds via a segregated account structure in the CMU in Hong Kong. As the CMU is only a nominee holder and not the beneficial owner of Bond Connect Securities, Funds investing through Bond Connect holding the Bond Connect Securities through the CMU are the beneficial owners of the assets and are therefore eligible to exercise
their rights through the nominee. The CMU does not guarantee the title to the Bond Connect Securities and is under no obligation to enforce title or other rights associated with ownership on behalf of beneficial owners like the relevant Fund.
Physical deposit and withdrawal of Bond Connect Securities is not available under Northbound Trading. In addition, the relevant Fund’s title or interests in, and entitlements to Bond Connect Securities (whether legal, equitable or otherwise) will be subject to applicable requirements, including laws relating to any disclosure of interest requirement or foreign bondholding restriction, if any. It is uncertain whether the Chinese courts would recognise the ownership interests of the investors to allow them standing to take legal action against the Chinese entities in case disputes arise. In addition to this, under PRC law, CMU may be considered the legal owner of the Bond Connect Securities and therefore, the Bond Connect Securities would form part of the pool of assets available for distribution to creditors in an insolvency scenario. This is a complex area of law and Shareholders should seek independent professional advice if necessary.
Trading Link
Participants to Bond Connect register with trading platforms including Tradeweb and Bloomberg, the Bond Connect offshore electronic trading platforms which link directly into CFETS. These platforms will allow trading with designated onshore Bond Connect market makers using the Request for Quotation ("RFQ") protocol. The designated Bond Connect market makers provide tradable prices through the CFETS. The quote will include the full amount with the clean price, yield to maturity and effective period for the response. The market makers can decline to respond to the RFQ and can decline, amend or withdraw the quote as long as it has not been accepted by the potential buyer. Upon acceptance of the quote by the potential buyer, all other quotes automatically become invalid. The CFETS will then generate a trade confirmation on which the market maker, buyers, the CFETS and depository will use to process the settlement.
The key risks of investing in bonds trading in the PRC via Bond Connect are set out at section headed "Risk Factors" below.

Translation (ENFR, 2022-08-26):
# Investissement dans des titres négociés sur le marché obligataire interbancaire chinois via Bond Connect.
Bond Connect
Certains Compartiments peuvent chercher à investir dans des titres négociés sur le Marché obligataire interbancaire chinois (« CIBM ») par l'intermédiaire de Bond Connect (« Titres Bond Connect »). Bond Connect est un système d'accès au marché obligataire entre la Chine continentale et Hong Kong, mis en place par le China Foreign Exchange Trade System & National Interbank Funding Centre (« CFETS »), China Securities Depository & Clearing Co., Ltd (« CSDC »), Shanghai Clearing House (« SHCH ») (collectivement, les « Infrastructures financières de Chine continentale »), Hong Kong Exchanges and Clearing Limited et le Central Moneymarkets Unit (« CMU ») (collectivement les
« Infrastructures financières de Hong Kong »). Bond Connect permet aux investisseurs financiers éligibles (y compris un Compartiment) d'investir dans le CIBM au travers de la connexion existante entre les Infrastructures financières de Hong Kong et les Infrastructures financières de Chine continentale. Ce système a pour objectif d'améliorer l'efficacité et la flexibilité des investissements sur le CIBM. Les contraintes d'accès au marché sont ainsi assouplies, de même que l'utilisation des infrastructures de trading de Hong Kong pour se connecter au CFETS, ce qui supprime l'obligation de recourir à un agent de règlement obligataire, autant de conditions nécessaires pour investir directement sur le CIBM. Les investisseurs étrangers éligibles (dont un Compartiment) seront ainsi autorisés à investir dans des Titres Bond Connect par le biais d'une plateforme transfrontalière favorisant l'efficacité des opérations de trading de la part des investisseurs institutionnels étrangers sur le marché obligataire chinois (les
« Échanges NorthBound »). Les Échanges Northbound ne sont pas soumis à des quotas d'investissement à l'inverse des autres systèmes de négociation en Chine continentale qui limitent le montant que les Compartiments sont susceptibles d'investir via le système en question.
Séparation des actifs
Dans Bond Connect, les actifs font l'objet d'une séparation distincte en trois niveaux entre les dépositaires centraux domestiques et étrangers (« CSD »). En vertu de la règlementation en vigueur en République populaire de Chine (« RPC »), les investisseurs étrangers admissibles (dont un Compartiment) qui souhaitent investir dans des Titres Bond Connect doivent utiliser les services d'un agent dépositaire étranger approuvé par la Hong Kong Monetary Authority (« HKMA ») (« l'Agent dépositaire étranger ») qui sera chargé de l'ouverture du compte auprès de l'agent dépositaire national approuvé par le CMU. Les investisseurs qui utilisent Bond Connect ont l'obligation de déposer leurs obligations sur un compte séparé au nom de l'investisseur final chez le dépositaire étranger. Au plan national, les obligations achetées via Bond Connect seront détenues auprès du CSDC/SHCH par le biais d'une structure de prête-nom au nom du CMU. Les investisseurs seront les bénéficiaires effectifs des obligations via une structure de compte séparé détenu auprès du CMU à Hong Kong. Le CMU n'étant qu'un prête-nom et non pas l'ayant droit des Titres Bond Connect, les Compartiments investissant via Bond Connect qui détiennent les Titres Bond Connect par le biais du CMU sont les ayants droit des actifs et ont par conséquent la qualité nécessaire pour exercer leurs droits par
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l'intermédiaire du prête-nom. Le CMU ne garantit pas le titre de propriété des Titres Stock Connect et n’est pas tenu de faire valoir le titre de propriété ou les autres droits associés à la propriété pour le compte des ayants droit tels que le Compartiment concerné.
Le dépôt et le retrait physiques des Titres Bond Connect ne sont pas possibles via la connexion Northbound. Par ailleurs, le titre de propriété ou de participation et les droits (en équité ou de toute autre manière) du Compartiment concerné sur les Titres Bond Connect seront soumis aux obligations en vigueur, notamment les lois relatives à l'information sur les participations ou les restrictions sur les participations obligataires étrangères, le cas échéant. Il n'est pas certain que les tribunaux chinois reconnaissent les titres de propriété des investisseurs aux fins de leur permettre de conduire une action en justice à l'encontre d'entités chinoises en cas de litige. En outre, en vertu de la législation chinoise, le CMU peut être considéré comme l'ayant droit des Titres Bond Connect qui feraient donc partie du pool d'actifs distribuables à des créanciers dans l'hypothèse d'une situation d'insolvabilité. Il s'agit d'une problématique de droit complexe et les Actionnaires sont invités à consulter un conseiller professionnel indépendant si nécessaire.
Plateforme d'échange
Les participants sur Bond Connect s'enregistrent auprès de plateformes d'échange telles que Tradeweb et Bloomberg, les systèmes de négociation électronique étrangers de Bond Connect qui sont en liaison directe avec le CFETS. Ces plateformes permettent les opérations avec des teneurs de marché nationaux désignés de Bond Connect via le protocole d'une demande de prix ("RFQ"). Les teneurs de marché désignés de Bond Connect fournissent les prix échangeables via le CFETS. La proposition contient le montant total avec le prix net, le rendement à l'échéance et la période d'effet de la réponse. Les teneurs de marché peuvent ne pas répondre à la RFQ et peuvent décliner, modifier ou retirer la proposition tant qu'elle n'a pas été acceptée par l'acquéreur potentiel. A l'acceptation de la proposition de prix par l'acquéreur potentiel, toutes les autres propositions deviennent automatiquement caduques. Le CFETS génère ensuite une confirmation d'opération que le teneur de marché, les acquéreurs, le CFETS et le dépositaire utiliseront pour traiter le règlement.
Les principaux risques d'un investissement obligataire en RPC via Bond Connect sont repris en détails à la section intitulée « Facteurs de risque » ci-dessous.