# Market environment
The key event of the month was the annual meeting of central bankers known as the Jackson Hole symposium. Jerome Powell for the Fed and Isabel Schnabel for the ECB acted in concert, reinforcing their conservative stance and making the fight against inflation an absolute priority over any other consideration, whether it be protecting the job market or the risk of economic recession. In emerging markets, PMIs (manufacturing activity) continued to decelerate, with South Korea and Taiwan experiencing a rapid decline in their manufacturing sectors. In the EM credit market, we saw a consolidation of the rally that began a few weeks ago; the US inflation figure was below consensus expectations and therefore helped to further support this market acceleration. In EM sovereign rates, most emerging market central banks have continued their rate hike cycle, although a slowdown is beginning to emerge. In Eastern Europe, for example, Romania raised its key rates by 75 basis points (vs the expected 100 points); in LATAM the Brazilian central bank hiked its rates by 50 basis points, as expected, and signalled that it was ending its cycle of rises. Meanwhile, in Mexico, the central bank raised rates by 75 basis points, as expected, while indicating that it would assess the impact of the rate hikes ahead of the next meeting, suggesting a slowdown in the pace of future hikes. In China, the central bank cut rates by 10 basis points, and analysts now expect further real interest rate cuts to accompany this move. Lastly, it should be noted that emerging market currencies lost some ground in August against the US dollar.

Translation (ENFR, 2022-08-31):
# Environnement de marché
Le mois a été principalement marqué par le symposium de Jackson Hole, la grand-messe annuelle des banquiers centraux. J. Powell pour la Fed et I Schnabel pour la BCE ont agi de concert, en renforçant leur posture conservatrice, et en érigeant la lutte contre l’inflation en sacro-sainte priorité qui devait faire oublier toute autre considération, que cela soit la préservation du marché de l’emploi ou le risque de récession économique. Dans la sphère émergente, les indices PMI (activité manufacturière) ont continué d’afficher une décélération, à l’instar de la Corée du Sud et de Taïwan, qui connaissent une baisse rapide de leur secteur manufacturier. Sur le marché du crédit émergent, nous avons assisté à une consolidation du rallye initié depuis maintenant quelques semaines ; le chiffre de l’inflation américaine ayant été inférieur aux attentes du consensus, celui-ci a par conséquent contribué à soutenir davantage cette accélération du marché. De leur côté, la plupart des banques centrales émergentes ont continué leur cycle de hausses de taux, même si un ralentissement commence à se dessiner. Ainsi, en Europe de l’Est, la Roumanie a augmenté de 75 points de base ses taux directeurs (vs. 100 points attendus). En Amérique latine, la Banque centrale brésilienne a procédé à une hausse de 50 points de base, comme prévu, et a signalé qu’elle mettait fin à son cycle de hausse ; parallèlement, au Mexique, la Banque centrale a relevé ses taux de 75 points de base, comme prévu, tout en indiquant qu’elle allait évaluer l’impact des hausses de taux pour la prochaine réunion, suggérant ainsi un ralentissement du rythme des hausses à venir. En Chine, la Banque centrale a réduit ses taux de 10 points de base, et les analystes s’attendent maintenant à ce que de nouvelles réductions des taux d’intérêt réels accompagnent cette mesure. Enfin, notons que les devises des pays émergents ont perdu un peu de terrain en août par rapport au dollar américain.