Below Investment Grade Risk
Investment in debt securities or associated instruments rated BB or below (following Standard & Poor's, Moody's or equivalent), or of equivalent quality in the opinion of the Investment Manager, can involve additional risks. Securities rated BB or equivalent are regarded as predominantly speculative with respect to the issuer’s capacity to pay interest and principal or maintain other terms of the offer documents over any long period of time. Whilst such issues are likely to have some quality and protective characteristics, these are outweighed by large uncertainties or major risk exposure to adverse economic conditions. They are generally unsecured and may be subordinated to certain other outstanding securities and obligations of the issuer. Non-investment grade debt securities may not be protected by financial covenants or limitations on additional indebtedness. The ability of such companies
to pay their debts on schedule could be affected by adverse interest rate movements, changes in the general economic climate, economic factors affecting a particular industry or specific developments within such companies. Under such circumstances, the returns generated from the Company's investments may not compensate the shareholders adequately for the risks assumed.
Distressed Securities Risk
Securities rated lower than B, and in particular Distressed Securities, are most of the time issued by companies in weak financial condition, experiencing poor operating results, having substantial capital needs or negative net worth, facing special
competitive or product obsolescence problems, including companies involved in bankruptcy or other reorganisation and liquidation proceedings. These obligations are likely to be particularly risky investments although they also may offer the potential for correspondingly high returns. Investments in these securities will only be made when the Investment Manager believes either that the security trades at a materially different level from the Investment Manager’s perception of fair value or that it is reasonably likely that the issuer of the securities will make a restructuring (like an exchange offer or a plan of reorganization). Such securities are generally unsecured and may be subordinated to certain other outstanding securities and obligations of the issuer. The
ability of such companies to pay their debts on schedule could be affected by adverse interest rate movements, changes in the general economic climate, economic factors affecting a particular industry or specific developments within such companies. Among the risks inherent in investments in troubled entities is the fact that it frequently may be difficult to obtain information as to the true condition of such issuers. Such investments may also be adversely affected by laws relating to, among other things, fraudulent transfers and other voidable transfers or payments, lender liability, and the bankruptcy court’s power to disallow, reduce, subordinate, recharacterise debt as equity or disenfranchise particular claims. There is no assurance that value of the assets collateralising the Company's investments will be sufficient or that prospects for a successful reorganisation or similar action like an exchange offer will be made or that any securities or other assets received in connection with an exchange offer or plan of reorganisation will not have a lower value or income potential than anticipated when the investment was made. In any reorganisation or liquidation proceeding relating to a company in which the Company invests, the Company may lose its entire investment, may be required to accept cash or securities with a value less than its original investment and/or may be required to accept payment over an extended period of time and/or there may be a requirement to bear certain expenses to protect the investing Company’s interest in the course of negotiations surrounding any potential exchange or plan of reorganisation. Under
such circumstances, the returns generated from the Company's investments may not compensate the shareholders adequately for the risks assumed.
- Convertible Securities RiskConvertible securities are bonds, debentures, notes, preferred stocks or other securities that may be converted into or exchanged for a specified amount of common stock of the same or different issuer within a particular period of time at a specified price or formula. A convertible security entitles the holder to receive interest that is generally paid or accrued on debt or a dividend thatis paid or accrued on preferred stock until the convertible security matures or is redeemed, converted or exchanged. Convertible securities generally (i) have higher yields than common stocks, but lower yields than comparable non-convertible securities,
- are less subject to fluctuation in value than the underlying common stock due to their fixed-income characteristics and
- provide the potential for capital appreciation if the market price of the underlying common stock increases. The value of a convertible security is a function of its "investment value" (determined by its yield in comparison with the yields of other securities of comparable maturity and quality that do not have a conversion privilege) and its "conversion value" (the security's worth, at market value, if converted into the underlying common stock). A convertible security generally will sell at a premium over its conversion value by the extent to which investors place value on the right to acquire the underlying common stock while holdinga fixed-income security. Generally, the amount of the premium decreases as the convertible security approaches maturity. A convertible security may be subject to redemption at the option of the issuer at a price established in the convertible security's governing instrument. If a convertible security held by a Sub-Fund is called for redemption, the Sub-Fund will be required to permit the issuer to redeem the security, convert it into the underlying common stock or sell it to a third party. Any of these actions could have an adverse effect on the Sub-Fund.
- Contingent Convertible Bonds RiskContingent convertible bonds (hereafter "Coco Bonds") are debt instruments that transform into shares of equity or are written off upon a triggering event. The investment in Coco Bonds is subject to different risks which may result in the total or partial loss of the invested sums or a delay in payment. These situations may adversely affect the Sub-Funds.

Translation (ENFR, 2022-08-01):
Risque lié aux titres non investment-grade
Les investissements en titres de créance ou instruments connexes assortis d’une notation inférieure ou égale à BB (d’après Standard & Poor’s, Moody’s ou une agence de notation équivalente) ou de qualité équivalente selon l’opinion du Gérant peuvent impliquer des risques supplémentaires. Les titres qui bénéficient d’une notation BB ou équivalente sont considérés comme étant, de manière prédominante, spéculatifs quant à la capacité du débiteur, sur une longue période de temps, à s’acquitter de ses obligations en principal et intérêts ou à maintenir d’autres conditions spécifiées dans les documents d’offre. Quand bien même ces valeurs jouissent de certains éléments de qualité et de protection, ceux-ci sont dominés par les importantes incertitudes
ou expositions de ces valeurs à des conditions économiques défavorables. Elles ne sont en règle générale pas garanties et peuvent être subordonnées à d’autres titres et obligations en circulation de l’émetteur. Il se peut que les titres de créance d’une notation non investment-grade ne soient pas protégés par des clauses ou des restrictions financières sur l’endettement
supplémentaire. La capacité de ces sociétés à rembourser leurs dettes dans les délais peut être entravée par des fluctuations de taux d’intérêt défavorables, des changements dans la conjoncture économique globale, des facteurs économiques touchant un secteur particulier ou des faits nouveaux au sein de ces sociétés. En pareil cas, il se peut que les rendements générés par les investissements de la Société ne dédommagent pas les actionnaires à la hauteur des risques encourus.
Risque lié aux distressed securities
Les titres dont la notation est inférieure à B, et en particulier les titres de type Distressed Securities sont, la plupart du temps, émis par des sociétés en situation financière difficile, aux résultats d’exploitation médiocres, qui affichent d’importants besoins
en capital ou un résultat net déficitaire et se heurtent à des problèmes spéciaux de concurrence ou de vieillissement des produits, y compris des sociétés impliquées dans des procédures de faillite, de réorganisation ou de liquidation. Ces obligations peuvent constituer des placements à très haut risque, bien qu’en retour, elles puissent également comporter un potentiel de rendement élevé.
Des investissements dans ces titres ne seront effectués que si le Gérant estime que le titre s’échange à un niveau nettement différent de la perception du Gérant de la juste valeur ou qu’il existe une probabilité raisonnable que l’émetteur des titres procédera à une restructuration (comme une offre d’échange ou un plan de réorganisation). Ces titres ne sont en règle générale pas garantis et peuvent être subordonnés à d’autres titres et obligations en circulation de l’émetteur. La capacité de ces sociétés à rembourser leurs dettes dans les délais peut être entravée par des fluctuations de taux d’intérêt défavorables, des changements dans la conjoncture économique globale, des facteurs économiques touchant un secteur particulier ou des faits nouveaux au
sein de ces sociétés. Les risques inhérents aux investissements dans des entités en difficulté incluent le fait qu’il est souvent difficile d’obtenir des informations sur la situation réelle de ces émetteurs. Ces investissements peuvent aussi être affectés par les règles de droit concernant, entre autres, les transferts frauduleux et autres paiements ou transferts susceptibles d’être annulés,
la responsabilité du prêteur, et le pouvoir du tribunal des faillites de repousser, réduire, subordonner, requalifier des créances en fonds propres ou rejeter des prétentions particulières. Rien ne garantit que la valeur des actifs utilisés comme nantissement des placements de la Société sera suffisante ou que des conditions favorables à une réorganisation ou une action similaire fructueuse comme une offre d’échange seront réunies ou que les titres ou autres actifs reçus en lien avec une offre d’échange ou un plan
de réorganisation n’auront pas une valeur ou un potentiel de revenu plus faible que prévu au moment où l’investissement a été effectué. Dans le cadre de toute procédure de réorganisation ou de liquidation relative à une entité dans laquelle la Société investit, la Société peut perdre la totalité de son investissement, être contrainte d’accepter des espèces ou des titres d’une valeur inférieure à son investissement initial et/ou être contrainte d’accepter un paiement étendu sur une période prolongée et/ou elle peut être tenue d’assumer certaines dépenses pour préserver les intérêts de la Société durant les négociations concernant un échange ou un plan de réorganisation potentiel. En pareil cas, il se peut que les rendements générés par les investissements de la Société ne dédommagent pas les actionnaires à la hauteur des risques encourus.
- Risque lié aux titres convertiblesLes titres convertibles sont des obligations, titres de créance, notes, actions privilégiées et autres titres qui peuvent, dans un délai donné à un prix déterminé ou suivant une formule déterminée, être convertis en ou échangés contre une certaine quantité d’actions ordinaires du même émetteur ou d’un autre émetteur. Un titre convertible confère au détenteur le droit de percevoir des intérêts, qui sont généralement payés ou accumulés, sur une créance, ou des dividendes, qui sont payés ou accumulés, sur des actions privilégiées jusqu’à ce que le titre convertible arrive à échéance ou soit remboursé, converti ou échangé. Généralement, les titres convertibles (i) affichent des rendements supérieurs à ceux des titres ordinaires, mais inférieurs à ceux de titres comparables non convertibles, (ii) sont moins sujets aux fluctuations de valeur que les actions ordinaires sous-jacentes du faitde leurs caractéristiques de titre à revenu fixe et (iii) offrent un potentiel de plus-value en capital en cas de hausse du cours de l’action ordinaire sous-jacente. La valeur d’un titre convertible dépend de sa "valeur nue" (déterminée par son rendement par rapport aux rendements d’autres titres d’échéance et de qualité comparables sans droit de conversion) et de sa "valeur deconversion" (valeur du titre, à sa valeur de marché, en cas de conversion en actions ordinaires sous-jacentes). Un titre convertible se vendra généralement avec une prime par rapport à sa valeur de conversion dans la mesure où les investisseurs jugent intéressant le droit d’acquérir l’action ordinaire sous-jacente tout en détenant un titre à revenu fixe. D’une manière générale,le montant de la prime décroît à mesure que l’échéance du titre convertible se rapproche. Un titre convertible peut faire l’objet d’un remboursement à l’initiative de l’émetteur à un prix fixé dans l’instrument sur lequel se fonde le titre convertible. Si un titre convertible détenu par un Compartiment est appelé au remboursement, ledit Compartiment se verra contraint de permettre à l’émetteur de rembourser le titre, de le convertir en actions ordinaires sous-jacentes ou de le vendre à un tiers. Chacune de ces opérations peut être préjudiciable à ce Compartiment.
- Risque lié aux obligations convertibles contingentesLes obligations convertibles contingentes (les "Obligations CoCo") sont des titres de créance qui se transforment en actions ou sont annulées en cas d’événement déclencheur. Les investissements dans les Obligations CoCo présentent différents risques pouvant entraîner la perte partielle ou totale des sommes investies ou un retard de paiement. De telles situations peuvent avoir une incidence négative sur les Compartiments.