# Smartfund 80% Protected Growth Fund
Investment manager’s report for the financial year ended 31 July 2022
The Sub-Fund’s investment objective is to provide Shareholders with long term exposure to the performance of the Portfolio Strategy (as defined below) with 80% of the highest NAV (from the launch of the Sub-Fund onwards) being protected as a minimum exit Net Asset Value.
The Portfolio Strategy is a multi-asset portfolio which consists of investments in fixed income, equities, foreign exchange and alternative assets including ETFs, determined from time to time by Smart Investment Management Limited (the “Sub- Investment Manager”) and exposure to cash.
The allocation between the portfolio and cash is rebalanced following a volatility control mechanism. The volatility budget (i.e. the maximum allowed level of annualised standard deviation of the Portfolio Strategy) is between 10% and 12% over the term of the investment.

## At 18 November 2021, the volatility budget was set at 10%.

## The monthly performance of the Portfolio Strategy will be capped at between 5% and 6% of the level of the Portfolio Strategy on the last Business Day of the previous month.

## At 18 November 2021, the monthly capped performance was set at 5%.

## As at 18 November 2021, the Sub-Fund’s exposure to the portfolio strategy is 150.00% with an average exposure since launch of 104.01%.
The Sub-Investment Manager determines the allocation to the constituents of the strategy on a discretionary basis, subject to a minimum allocation of -10% of net exposure to fixed income, maximum allocation of 100% of net exposure to equities and maximum of 40% of net exposure to foreign exchange and alternatives assets in aggregate.

## Please find below an extract of the Sub Investment Manager’s report:
After a mixed phase for markets over the first half of the period, equity market performance ended on a strong note with a broad rally, led by US large cap technology stocks, despite rising concerns over inflation. This was made possible by concerns over the Delta variant of Covid fading over time due to the increasingly successful vaccination rollout programmes across the globe. Even Chinese stocks made modest gains, having sold off earlier in the year due to a policy induced growth slowdown, combined with a regulatory crackdown on the technology and education sectors. Although the wider emerging market cohort continued to struggle as a strengthening US dollar took its toll.
Developed economies continued to benefit from reopening after lockdown, even though rising cases of the Delta variant kept concerns as to future restrictions not far out of mind. Midway through the period, rising levels of inflation and supply side bottlenecks tempered the outlook for global economic growth, whilst the expected timing of monetary tightening by central banks was brought further and further forward. Stock markets fell in response. Along with commodity markets, Japanese equities were an outlier initially, with the latter benefitting from a rapid improvement in the rollout of Covid-19 vaccinations and the sudden resignation of Prime Minister Suga leading to hopes of further financial stimulus from whoever replaced him.
Lead indicators showed that the health of the manufacturing sector remained robust, whilst the service sector showed signs finally of catching up. US consumer price inflation remained in excess of 5%, a level not seen on a sustained basis since the early 1990s, which raised concerns over monetary tightening.
Despite US dollar strength being a headwind for much of the emerging markets, selectively some performed well. Examples included India, where an impressively successful vaccine rollout for such a populous country continued to lift markets, whilst Russia benefitted from the oil price rising close to $80 a barrel, a level not seen for two years.
As inflation remained above 5% in the US for the period, central bankers conceded that inflation had been stickier than they had expected, although they stuck to their line that it would be transitory. Ongoing shortages of semiconductors and lorry drivers, alongside a fivefold increase in European natural gas prices, all pointed towards a wall of recovering demand meeting constrained supply and rising prices. As the period ended, concerns about inflation and tighter monetary policy came to the fore, with government bond markets selling off and commodity stocks and financials leading equity markets.

Translation (ENFR, 2022-07-31):
# Smartfund 80% Protected Growth Fund
Rapport du Gestionnaire d’investissement pour l’exercice clos le 31 juillet 2022
L’objectif d’investissement du Compartiment est d’offrir aux Actionnaires une exposition à long terme à la performance de la Stratégie de portefeuille (telle que définie ci-dessous), 80 % de la VL la plus élevée (depuis le lancement du Compartiment) étant protégés en tant que Valeur Liquidative minimale de sortie.
La Stratégie de portefeuille est un portefeuille multi-actifs composé de placements dans des titres à revenu fixe, des actions, des monnaies et des actifs non traditionnels, y compris des FNB, ponctuellement déterminés par Smart Investment Management Limited (le « Gestionnaire d’investissement par délégation ») et une exposition aux liquidités.
La répartition entre le portefeuille et les liquidités est rééquilibrée selon un mécanisme de contrôle de la volatilité. Le budget de volatilité (à savoir le niveau maximum autorisé de l’écart type annualisé de la Stratégie de portefeuille) est de 10 % à 12 % sur la durée de l’investissement.

## Le 18 novembre 2021, l’objectif de volatilité a été fixé à 10 %.

## Le rendement mensuel de la Stratégie de portefeuille sera plafonné entre 5 et 6 % du niveau de la Stratégie de portefeuille le dernier Jour ouvrable du mois précédent.

## Le 18 novembre 2021, la performance mensuelle plafonnée a été fixée à 5 %.

## Au 18 novembre 2021, l’exposition du Compartiment à la Stratégie de portefeuille s’élevait à 150,00 %, avec une exposition moyenne de 104,01 % depuis son lancement.
Le Gestionnaire d’investissement par délégation détermine l’allocation aux composantes de la stratégie à son entière discrétion, sous réserve d’une exposition nette minimum de -10 % aux titres à revenu fixe, et d’une exposition nette maximum de 100 % aux actions et de 40 % aux devises et actifs alternatifs au total.

## Veuillez trouver ci-dessous un extrait du rapport du Gestionnaire d’investissement par délégation :
Après une phase mitigée pour les marchés au cours de la première moitié de la période, la performance des marchés d’actions a terminé sur une note solide avec une large reprise, menée par les actions technologiques des grandes capitalisations américaines, malgré les inquiétudes croissantes liées à l’inflation. Cela a été rendu possible par l’atténuation des inquiétudes concernant le variant Delta de la COVID-19 au fil du temps en raison du succès croissant des programmes de déploiement de la vaccination dans le monde entier. Même les actions chinoises ont enregistré de modestes gains, après avoir subi des ventes massives en début d’année en raison d’un ralentissement de la croissance induit par la politique, associé à des mesures réglementaires pour les secteurs de la technologie et de l’éducation. Même si la cohorte des marchés émergents au sens large a continué de lutter, le renforcement du dollar US laissant des traces.
Les économies développées ont continué de bénéficier de la réouverture après le confinement, même si l’augmentation des cas du variant Delta a laissé planer des inquiétudes quant à de nouvelles restrictions. Au milieu de la période, la hausse de l’inflation et les goulets d’étranglement côté offre ont tempéré les perspectives de croissance économique mondiale, alors que le calendrier attendu du resserrement monétaire par les banques centrales a été encore reporté. Les marchés d’actions ont chuté en conséquence. Tout comme les marchés des matières premières, les actions japonaises ont initialement fait figure d’exception, ces dernières bénéficiant d’une amélioration rapide du déploiement des vaccins contre la COVID-19 et de la démission soudaine du Premier ministre Suga qui a fait naître l’espoir que son successeur pourrait appliquer de nouvelles mesures de relance financière.
Les principaux indicateurs ont montré que la santé du secteur manufacturier est restée solide, alors que le secteur des services a enfin montré des signes de rattrapage. L’inflation des prix à la consommation aux États-Unis est restée supérieure à 5 %, un niveau jamais observé de manière durable depuis le début des années 1990, ce qui a suscité des inquiétudes quant au resserrement monétaire.
Bien que la vigueur du dollar US ait été un frein pour une grande partie des marchés émergents, certains ont enregistré une bonne performance. Parmi les exemples, on peut citer l’Inde, où le déploiement des vaccins incroyablement réussi pour un pays aussi peuplé a continué de porter les marchés, alors que la Russie a bénéficié de la hausse du prix du pétrole à près de 80 USD le baril, un niveau qui n’avait pas été observé depuis deux ans.