##### EDMOND DE ROTHSCHILD FUND - GLOBAL SUSTAINABLE CONVERTIBLES
Over the period from 01/04/2020 to 31/03/2021, the EDMOND DE ROTHSCHILD FUND - GLOBAL SUSTAINABLE CONVERTIBLES sub-fund posted positive performance of +17.45% compared with +16.93% for its benchmark index, the Refinitiv Global Focus IG Conv Hedged (EUR) index, i.e. an outperformance of 52 basis points. This period can be split into two distinct parts: An initial catch-up phase at the end of the pandemic from April 2020 to October 2020, when the Fund outperformed its index by +2.10%, followed by a period of cyclical rotation from the US presidential election in November to the end of the observation period, when the Fund marked time in both cyclical and style rotation.
The massive reaction of governments and central banks led to the gradual normalisation of financial markets at the start of the period. During the recovery, the management team focused the Fund's positioning on Info/Tech names benefiting from lockdown measures (software, semiconductors, electronic payments) as well as healthcare securities (Qiagen, Dexcom). The overweighting in this sector benefited the Fund's absolute and relative performance, as did the quality and defensive bias inherent in this strategy. In addition, the incorporation of ESG criteria contributed positively to the relative performance of the Fund by excluding the convertible bonds from Wirecard, whose announcement of a $2.2 billion fraud led to the default of the underlying convertible bond that was included in the index.
Joe Biden's victory in the US presidential election and the announcement of a successful Phase III trial of both Moderna and Pfizer/BioNTech vaccines led to a strong cyclical rotation starting in November, which continued gradually until the end of the observation period. Rising interest rates slowed performance in the information technology and discretionary consumer sectors that form the core of our portfolio between late February and mid-March. However, the management team increased its weighting in themes benefiting from the upturn in consumer spending by building in pockets of exposure in the Travel & Leisure sector via positions in Southwest and Expedia.
Lastly, the exclusion of the least-performing issuers in terms of ESG criteria specific to the Fund's SRI label contributed positively to performance by excluding Wirecard but contributed negatively to performance by excluding such securities as SMIC, Lenovo, EDF, Pioneer Natural Resources and Deutsche Wohnen.

Translation (ENFR, 2021-03-31):
### EDMOND DE ROTHSCHILD FUND - GLOBAL SUSTAINABLE CONVERTIBLES
Sur la période du 01/04/2020 au 31/03/2021 le fonds EdRF Global Sustainable Convertibles a inscrit une performance positive de +17.45% contre +16.93% pour son indice de référence le Refinitiv Global Focus IG Conv Hedged (EUR) index soit une surperformance de 52 points de base. Nous pouvons dissocier cette période en deux parties distinctes : Une première étape de rattrapage en sortie de pandémie à partir de Avril 2020 jusqu’à Octobre 2020 ou le fonds a surperformé son indice de +2.10% puis une période de rotation cyclique à partir de l’élection présidentielle américaine en novembre jusqu’à la fin de la période d’observation ou le fonds a marqué le pas dans une rotation à la fois cyclique mais également de style.
La réaction massive des Etats et des banques centrales a conduit à une normalisation progressive des marchés financiers en début de période. Pendant le rebond, l’équipe de gestion a concentré le positionnement du fonds sur les noms Info/Tech qui ont bénéficié des mesures de verrouillage (software, semi-conducteurs, paiements électroniques) mais également sur des valeurs du secteur de la santé (Qiagen, Dexcom). Cette surpondération sectorielle a bénéficié à la performance absolue et relative du fonds tout comme le biais qualité et défensif inhérent à cette stratégie. De surcroît l'intégration des critères ESG a contribué positivement à la performance relative du fonds en excluant les obligations convertibles de la société Wirecard dont l’annonce
d’une fraude de 2,2 milliards de dollars a entrainé le défaut de l’obligation convertible sous-jacente qui était présente dans l’indice.
La victoire de Joe Biden à l’élection présidentielle américaine et l’annonce d’un succès en phase III des vaccins Moderna et Pfizer-BionTech a entrainé une forte rotation cyclique à partir du mois de novembre qui s’est poursuivi graduellement jusqu’à la fin de période d’observation. La hausse des taux d'intérêt a pénalisé les secteurs des technologies de l'information et de la consommation discrétionnaire qui constituent le cœur de notre portefeuille entre fin février et mi-mars. L’équipe de gestion a toutefois augmenté sa pondération aux thématiques bénéficiant de la reprise de la consommation en construisant des poches d’expositions dans la thématique du Travel & Leisure via des positions sur les sociétés Southwest ou Expedia.
Enfin l’exclusion des moins bons émetteurs en terme de critères E,S et G propre au label ISR du fonds a contribué positivement à la performance en excluant Wirecard mais a contribué négativement à la performance en excluant des valeurs comme SMIC, Lenovo, EDF, Pioneer Natural Resources et Deutsche Wohnen.