Despite lingering impacts from ongoing Covid waves, the compartment had a positive performance for the year in a context of improving vaccination rates and helped by supportive monetary and fiscal policies. Most sectors ended up in the green, except for consumer utilities and consumer staples. The strongest contribution was registered by the IT sector, followed by Industrials.
In IT, a significant upgrade to investment plans in new semiconductor capacities against a backdrop of severe supply constraints and ongoing regionalization provided a strong boost to semiconductor equipment stocks like ASML, BE Semiconductor Industries and ASM International. At the same time the strong economic rebound was helpful for the holding in Alten as spending on IT services recovered. Positioning also contributed positively to performance in Industrials, thanks to Schneider Electric, IMCD and Teleperformance. All companies continued to benefit from structural growth trends such as demand for energy efficient solutions, digitalization and outsourcing.
Slightly detracting from performance were Utilities where the holding in Iberdrola weighed. In a context of rising energy and carbon prices the Spanish government announced plans to intervene in the market, at the detriment of Iberdrola’s short-term profits.
Sector positioning changed mainly at the industry group level with an increase in automotive as the holding in Stellantis was reinforced on the back of thematic (pricing) and company specific drivers (cost discipline, synergies).
The year 2021 saw an important number of IPO’s and liquidity events. While it was especially important to be
selective this year, the fund participated in several primary and secondary share issuances.
The IPO of Suse for example offered the opportunity to build exposure to the structural trend towards microservices for the deployment of cloud native software.
Also within IT, in semiconductor equipment, a holding in ASM International was added. The company is expected to benefit from to move to more advanced chip architectures.
In consumer discretionary Basic Fit entered the investible universe as it raised capital, thus bringing its market capitalization above the threshold of 2 billion Euro. A first position was taken as the company is expected to expand significantly over the years to come thanks to its low-cost offering.
Notable additions during 2021: ASM International, Basic Fit, Covestro, Fluidra and Suse Notable dis-investments in 2021: Faurecia, GTT, Soitec, Umicore
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## Future policy

Translation (ENFR, 2021-12-31):
Malgré les répercussions persistantes des vagues de Covid, le compartiment a enregistré des résultats positifs pour l'année dans un contexte d'amélioration des taux de vaccination et grâce à des politiques monétaires et fiscales favorables. La plupart des secteurs ont clôturé dans le vert, à l'exception des services au consommateur et des biens de consommation de base. C'est le secteur informatique qui a fourni la principale contribution, suivi par l'industrie.
Dans le secteur des technologies de l'information, une mise à niveau significative des plans d'investissement dans de nouvelles capacités de production de semi-conducteurs, dans un contexte de fortes contraintes d'approvisionnement et de poursuite de la régionalisation, a largement stimulé les titres d'équipement de semi-conducteurs tels que ASML, BE Semiconductor Industries et ASM International. Dans le même temps, la forte reprise économique a été bénéfique pour la holding d'Alten, car les dépenses en services informatiques ont repris. Le positionnement a également apporté une contribution positive à la performance dans le secteur industriel grâce à Schneider, IMCD et Teleperformance. Toutes les entreprises ont continué à bénéficier des tendances de croissance structurelles telles que la demande de solutions à haut rendement énergétique, la numérisation et l'externalisation.
Les services aux collectivités ont légèrement nui à la performance en raison de la participation dans Iberdrola. Dans un contexte de hausse des prix de l'énergie et du carbone, le gouvernement espagnol a annoncé son intention d'intervenir sur le marché, au détriment des bénéfices à court terme d'Iberdrola.
Le positionnement sectoriel a principalement changé au niveau du groupe d'industries avec une augmentation dans l'automobile, la participation dans Stellantis ayant été renforcée en raison de facteurs thématiques (prix) et spécifiques à l'entreprise (discipline en matière de coûts, synergies).
L'année 2021 a vu un nombre important d'introductions en bourse et d'événements de liquidité. Bien qu'il ait été particulièrement important d'être sélectif cette année, le fonds a participé à plusieurs émissions d'actions primaires et secondaires.
L'introduction en bourse de Suse, par exemple, a offert la possibilité de s'exposer à la tendance structurelle vers les microservices pour le déploiement de logiciels natifs du nuage.
Toujours dans l'informatique, dans le secteur des équipements semi-conducteurs, une participation dans ASM International a été ajoutée. L'entreprise devrait bénéficier du passage à des architectures de puces plus avancées.
Dans le domaine de la consommation discrétionnaire, Basic Fit est entré dans l'univers investissable en procédant à une levée de fonds, portant ainsi sa capitalisation boursière au-delà du seuil de 2 milliards d'euros. Une première position a été ouverte car l'entreprise devrait connaître une forte expansion dans les années à venir grâce à son offre à bas prix.
Ajouts notables en 2021 : ASM International, Basic Fit, Covestro, Fluidra et Suse Désinvestissements notables en 2021 : Faurecia, GTT, Soitec, Umicore
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## Politique future