# MONTHLY MANAGEMENT COMMENT
In September 2022, the European High Yield market (HEAG) continued its correction and lost -4.06% with spreads 68 bps wider. Ending OAS level was 608 bps.
International credit markets also showed a negative performance in USD terms during September 2022. The US High Yield market (HUC0) was down -4.02% in USD terms with spreads wider by 34 bps to a level of 545 bps. The Asia High Yield index (ANHY) suffered heavily again and lost -8.40% in USD with spreads 202 bps wider to a level of 1803 bps. The Asia Investment Grade index (ACIG) was down -3.18% in USD terms with spreads flat at 161 bps. In LatAM the High Yield market (EMHL) lost -5.94% in USD terms with spreads 67 bps wider to a level of 676 bps, and the LatAM Investment Grade market (EMIL) was down -6.63% in USD terms with spreads 37 bps wider ending at 278 bps.
The Oddo BHF Global Credit Short Duration Fund continued to cautiously invest its cash. As of the end of September, the fund had an allocation of 72% High Yield and 28% Investment Grade bonds including cash. In terms of regions, the fund allocated approximately 13% to issuers from Asia, 9% from Middle East, 42% from Europe and 32% from Americas. The fund has a low duration to maturity of 1.84. Over the month, investments were made among others in Masmovil, Trivium and Cirsa. The fund reduced exposure to weakening credits like SFR and HSE. Given the weak economic outlook, the fund still holds Itraxx Crossover protection.
Going forward, markets are expected to remain volatile given the risk of an economic recession, the prolonged and elevated inflation, restrictive central banks and the ongoing war between Russia and Ukraine. In this market environment credit selection is essential. The fund remains defensively positioned. The Global Credit Short Duration Fund benefits from the diversification across different regions and a significant allocation to IG-rated corporates.

Translation (ENFR, 2022-09-30):
# COMMENTAIRE DE GESTION MENSUEL
En septembre 2022, la correction s'est poursuivie sur le marché européen du haut rendement (HEAG), qui a cédé -4,06%, avec un élargissement des spreads de 68 pb et un niveau d'OAS de 608 pb.
Les marchés mondiaux du crédit ont également enregistré une performance négative sur le mois (en USD). Le marché du haut rendement américain (HUC0) a cédé -4,02% en USD, les spreads s'étant élargis de 34 pb pour atteindre 545 pb. L'indice Asia High Yield (ANHY) a une nouvelle fois lourdement chuté, de -8,40% en USD, les spreads s'étant élargis de 202 pb pour s'établir à 1.803 pb. L'indice Asia Investment Grade (ACIG) s'est inscrit en baisse de -3,18% en USD, les spreads étant restés inchangés, à 161 pb. Le marché du haut rendement en Amérique latine (EMHL) a cédé -5,94% en USD, les spreads s'étant élargis de 67 pb pour atteindre 676 pb, tandis que le marché investment grade d'Amérique latine (EMIL) a reculé de -6,63% en USD sur fond de hausse des spreads de 37 pb, à 278 pb.
Le fonds Oddo BHF Global Credit Short Duration Fund a continué d'investir ses liquidités avec prudence. A la fin du mois de septembre, le fonds affichait une allocation de 67% au segment du haut rendement et de 33% au segment investment grade (liquidités comprises). Sur le plan régional, il a alloué environ 13% de ses actifs en Asie, 9% au Moyen- Orient, 42% en Europe et 32% aux Amériques. Il affiche une duration courte, de 1,78 an. Des investissements ont notamment été réalisés dans Masmovil, Trivium et Cirsa au cours du mois. Le fonds a réduit son exposition à des sociétés en déclin telles que SFR et HSE. Le fonds détient toujours une protection sur l'indice iTraxx Crossover en raison des perspectives conjoncturelles moroses.
Les marchés devraient rester volatils à l'avenir en raison du risque de récession économique, de l'inflation élevée et persistante, des politiques restrictives des banques centrales et de la guerre qui fait rage entre la Russie et l'Ukraine. Dans un tel contexte de marché, la sélection des crédits est primordiale. Le fonds conserve un positionnement défensif. Le fonds Global Credit Short Duration Fund profite d'une belle diversification géographique et d'une allocation importante aux obligations d'entreprises investment
grade.