A fund’s exposure to an individual counterparty shall not exceed 10% of the relevant fund’s net assets. Counterparty credit risk may be further mitigated through the use of collateral agreements. However, collateral arrangements are still subject to the insolvency risk and credit risk of the issuers or depositary of the collateral. Further, collateral thresholds exist below which collateral is not called for and timing differences between calculating the need for collateral and its receipt by the fund from the counterparty both mean that not all the current exposure will be collateralised.
- SettlementSettlement risk exists when derivatives are not settled in a timely manner, thereby increasing counterparty credit risk prior to settlement and potentially incurring funding costs that would otherwise not be experienced. If settlement never occurs the loss incurred by the fund will be the same as it is for any other such situation involving a security namely the difference between the price of the original contract and the price of the replacement contract, or, in the case where the contract is not replaced the absolute value of the contract at the time it is voided.
- LegalDerivative transactions are typically undertaken under separate legal arrangements. In the case of OTC derivatives, a standard ISDA agreement is used to govern the trade between a fund and the counterparty. The agreement covers situations such as a default of either party and also the delivery and receipt of collateral. As a result, there is a risk of loss to the fund where liabilities in those agreements are challenged in a court of law.
- Short PositionsA fund may take a position in which it expects to gain value in the event a particular asset loses value (‘shorting’) through the use of derivatives. The fund is therefore exposed to the risk that the asset will rise, rather than fall, in value. Further, as price rises are theoretically unlimited, the losses arising from such a position can theoretically be uncapped. However the Investment Manager actively manages these positions in order to limit the realised and potential losses.
- High Leverage RiskFunds with high leverage risk may have a net leverage exposure of more than 100% of their Net Asset Value. This will further magnify any potential negative impact of any change in the value of the underlying asset on the relevant funds and also increase the volatility of the relevant funds’ price and may lead to significant losses.
- Risks of Active Currency PositionsA fund may implement active currency positions which may not be correlated with the underlying securities positions held by the fund. This may result in the relevant funds suffering a significant or total loss even if there is no loss of the value of the underlying securities positions (e.g. equities, fixed income securities) being held by the relevant funds.
- Specific Derivative InstrumentsA non-exhaustive list of financial derivative instruments most commonly used by the relevant fund(s) is set out in Part I. For funds using one or a combination of the following instruments the following risks should be considered, as applicable:

Translation (ENFR, 2021-06-25):
L’exposition d’un Compartiment à une même contrepartie ne peut pas dépasser 10 % de son actif net. Le risque de contrepartie peut être davantage minimisé par le biais d’accords de garantie. Cependant, les accords de garantie sont toujours soumis au risque d’insolvabilité et au risque de crédit des émetteurs ou du dépositaire de la garantie. En outre, des seuils de garantie existent en dessous desquels une garantie n’est pas appelée, et des différences temporelles entre le calcul du besoin de garantie et sa réception par le Compartiment de la part de la contrepartie signifie que l’exposition actuelle ne sera pas entièrement garantie.
- RèglementLe risque de règlement existe lorsque les dérivés ne sont pas réglés en temps opportun, augmentant ainsi le risque de crédit avant le règlement et pouvant induire des coûts de financement qui n’auraient autrement pas lieu d’être. Si le règlement n’a jamais lieu, la perte supportée par le Compartiment sera la même que pour toute autre situation impliquant un titre, à savoir la différence entre le prix du contrat original et le prix du contrat de remplacement, ou, si le contrat n’est pas remplacé, la valeur absolue du contrat au moment de son annulation.
- Risque juridiqueLes transactions en dérivés font en général l’objet d’accords juridiques distincts. Dans le cas des dérivés de gré à gré, un accord standard ISDA est utilisé pour régir l’opération entre un Compartiment et la contrepartie. Cet accord couvre les cas tels que le défaut de l’une des parties, ainsi que la livraison et la réception de la garantie. Par conséquent, il existe un risque de perte pour le Compartiment lorsque les dettes liées à ces contrats sont remises en cause devant un tribunal.
- Positions courtesLe recours aux dérivés permet à un Compartiment d’adopter une position en vue de bénéficier de la baisse de valeur d’un actif particulier (« shorting »). Le Compartiment est donc exposé au risque que la valeur de l’actif grimpe, au lieu de chuter. De plus, comme la hausse des prix n’est théoriquement pas limitée, les pertes découlant d’une telle position peuvent théoriquement ne pas être plafonnées. Toutefois, le Gérant de Portefeuille gère activement ces positions afin de limiter les pertes potentielles et réalisées.
- Risque lié à un effet de levier importantLes Compartiments présentant un risque de levier important peuvent présenter un coefficient d’endettement net supérieur à 100 % de leur Valeur Liquidative. Toute répercussion potentiellement négative d’une variation de la valeur de l’actif sous- jacent sur le Compartiment concerné sera donc amplifiée et accentuera la volatilité du prix du Compartiment concerné, ce qui peut conduire à des pertes importantes.
- Risques liés à l’adoption de positions actives en devisesUn Compartiment peut adopter des positions actives en devises qui peuvent ne présenter aucune corrélation avec les positions sous-jacentes en titres du Compartiment. En conséquence, les Compartiments concernés peuvent subir une perte importante ou totale, même en l’absence d’une perte de valeur des positions sous-jacentes en titres (p. ex., actions, titres à revenu fixe) détenues par les Compartiments concernés.
- Instruments dérivés spécifiquesUne liste non exhaustive des instruments financiers dérivés les plus souvent utilisés par les Compartiments est reprise à la Section I. Lorsqu’un Compartiment utilise un ou plusieurs instruments suivants, les risques ci-après doivent être pris en compte, le cas échéant :