## Month in review
Commodities fell during the month of September. All energy constituents posting negative returns. In contrast to the previous two months, Natural Gas was the weakest constituent in September, falling following milder US weather and a larger-than-expected increase in domestic inventories, which alleviated concerns of low winter supplies. Meanwhile, Zinc fell for the month. A COVID-19 outbreak in one of the largest cities of China led the government to impose lockdowns during the construction season, reducing the expected demand for the metal, which is mostly used to galvanize steel. In Livestock, Lean Hogs declined as China released more pork from government reserves to the market to control price hikes, reducing demand for US supplies. Cotton was lower as the pace of the US harvest accelerated at a faster rate than recent historical averages, particularly as beneficial weather in the Southeastern and West Texas portions of the US improved the conditions of the maturing crops. Precious Metals fell, mainly driven by Gold. Gold declined as a strengthening US Dollar reduced the attractiveness of holding the metal as an alternative store of value.
Energy was the weakest sector, with all sector constituents lower. Ultra-Low Sulfur Diesel detracted for the month assigns of global economic slowdown and growing concerns of a recession led to a drop in transportation fuel demand, driving down diesel prices. Industrial Metals declined, with Aluminum falling due to signs of slower physical demand and less favorable demand expectations for the metal, evidenced by an accumulation of warehouse inventories as reported by the London Metals Exchange. Livestock fell as a stronger US Dollar during the month may reduce demand for US pork exports. Agriculture was lower, with losses coming from Soybeans on looser supply-and-demand expectations. In the US, the US Department of Agriculture Quarterly Stocks Report showed higher-than-expected inventories of the oilseed. A surprise temporary devaluation of the Argentine peso in September also incentivized farmers in the country to export large quantities of soybeans held in inventory. Meanwhile, Precious Metals was down, with Gold weakening as robust retail sales and strong labor market numbers raised expectations of aggressive interest rate hikes by the US Federal Reserve, which would increase the opportunity cost of holding Gold versus bonds.

Translation (ENFR, 2022-09-30):
## Month in review
Les matières premières ont chuté au cours du mois de septembre. Toutes les composantes énergétiques ont affiché des rendements négatifs. Contrairement aux deux mois précédents, le gaz naturel s’est avéré la composante la plus faible en septembre, en raison d’un climat américain plus clément et d’une augmentation plus importante que prévu des stocks nationaux, ce qui a atténué les préoccupations de faibles approvisionnements hivernaux. Le zinc a chuté pendant le mois. Une vague de COVID-19 dans l’une des plus grandes villes de Chine a conduit le gouvernement à imposer des confinements pendant la saison de construction, réduisant la demande attendue de ce métal, qui est principalement utilisé pour galvaniser l’acier. Dans le secteur de l’élevage, le porc maigre a reculé, la Chine ayant libéré davantage de porc des réserves gouvernementales sur le marché pour contrôler la hausse des prix, ce qui a réduit la demande de porc américain. Le coton a chuté en raison de l’accélération du rythme de récolte américain par rapport aux moyennes historiques récentes, notamment parce que les conditions météorologiques bénéfiques dans les parties sud-est et ouest du Texas ont amélioré les conditions de pousse. Les métaux précieux, sous l’influence de l’or, ont reculé. L’or doit son repli au renforcement du dollar américain, qui a diminué l’attrait de la détention du métal comme réserve de valeur alternative.
L’énergie, avec toutes ses composantes en repli, s’est avérée le secteur le plus faible. Le diesel à très faible teneur en soufre doit son recul aux perspectives de ralentissement économique mondial et aux craintes de récession qui ont entraîné une baisse de la demande en carburant de transport, précipitant les cours du gazole. Les métaux industriels ont baissé, l’aluminium montrant des signes de ralentissement de la demande physique et pâtissant de prévisions de demande moins favorables, comme en témoigne l’accumulation des stocks d’entrepôt signalée par la bourse de métaux de Londres. Le bétail a reculé en raison du renforcement du dollar américain au cours du mois, qui pourrait réduire la demande d’exportations américaines de porc. Les matières premières agricoles se sont repliées, les pertes provenant du soja étant dues à des attentes moins élevées en matière d’offre et de demande. Le rapport trimestriel sur les stocks du département de l’Agriculture des États-Unis a révélé des réserves d’oléagineux plus élevées que prévu. Une dévaluation temporaire surprise du peso argentin en septembre a également incité les agriculteurs du pays à exporter de grandes quantités de soja issues de leurs réserves. Les métaux précieux, or compris, ont dans le même temps reculé, les ventes au détail solides et les bons chiffres du marché de l’emploi ayant fait naître des attentes de hausses agressives des taux d’intérêt de la part de la Réserve fédérale américaine, susceptibles de faire augmenter le coût d’opportunité de la détention d’or par rapport aux obligations.