In addition to the disruption caused by the variants, supply-side pressures have been felt in global supply chains due to the impact of lockdown measures and pent-up demand after the economy reopened. Against the backdrop of an unexpected spike in global energy prices, inflation is reaching record levels almost everywhere, as tensions in labour markets have surfaced.
Fiscal and monetary policies remained very accommodating in 2021, despite some tightening measures adopted by central banks at the end of the year. Constrained by inflation, most central banks announced the imminent end of the plans adopted at the height of the pandemic. The Bank of England has already taken the first step of tightening its monetary policy. One exception was the People’s Bank of China, which moderated its stance to counter an economic slowdown caused mainly by the real estate market.
The year was marked by rising inflation. In Europe, the inflation rate reached +4.1% in October (vs +3.7% expected). In the US, the inflation rate reached its highest level in November, at +6.8%. In December, the Fed announced that it would end its bond purchases in the markets as early as March and cleared the way for three quarter-point interest rate hikes by the end of 2022. The ECB left rates unchanged and raised its inflation forecast. The bank expects inflation to be +2.6% in 2021, +3.2% for 2022 versus +1.7% and +1.8%
versus +1.5% for 2023.
Thanks to the economic recovery and the roll-out of vaccines, the global stock markets experienced one of their best annual performances in 2021, with double-digit growth in all key markets (except Asia). Rising inflation and the gradual move by central banks towards normalisation resulted in a strong recovery in 10- year rates, led by the UK. The main exception was China, due to the economic slowdown and the easing of monetary policy. At the same time, the dollar appreciated against all major currencies, partly due to the Fed’s easing of monetary policy. Commodity prices skyrocketed in 2021, with Brent crude oil gaining $30/bbl and gas prices 3.5 times higher than in 2020.
- Performance of the sub-fundThe sub-fund ended 2021 on a very positive note, with a gain of 27.56%, 2.6% more than the index (24.9%).

Translation (ENFR, 2021-12-31):
Outre les perturbations apportées par les variants, des tensions se sont exercées au niveau de l’offre dans les chaînes d’approvisionnement mondiales en raison de l'impact des mesures de confinement et de l’excédent de demande une fois l'économie de nouveau ouverte. Dans le contexte d’un pic imprévu des prix de l’énergie mondiaux, l'inflation atteint presque partout des niveaux records, alors que les tensions sur les marchés du travail sont apparues.
En 2021, les politiques budgétaire et monétaire sont demeurées très accommodantes, en dépit de quelques mesures de resserrement adoptées par les banques centrales en fin d’année : contraintes par l’inflation, la plupart d’entre elles ont en effet annoncé la fin à venir des plans adoptés au cœur de la pandémie. La Banque d’Angleterre a même déjà procédé à un premier tour de vis. La Banque populaire de Chine a fait exception en adoucissant sa posture, afin de contrer un ralentissement économique causé essentiellement par le marché immobilier.
L’année a été marquée par la hausse de l’inflation. En Europe, le taux d’inflation a atteint +4,1% en octobre (vs +3,7% attendu). Aux USA, le taux d’inflation a atteint son plus haut niveau à +6,8% en novembre. En décembre, la FED a annoncé qu’elle mettrait fin dès mars à ses achats d'obligations sur les marchés et a ouvert la voie à trois hausses d'un quart de point de ses taux d'intérêt d'ici la fin 2022. La BCE a maintenu ses taux inchangés et revu à la hausse ses prévisions d'inflation. La banque table sur une inflation de +2,6% en 2021, +3,2% pour 2022 contre +1,7% et +1,8% vs +1,5% pour 2023.
Grâce à la reprise économique et au déploiement des vaccins, les marchés boursiers mondiaux ont connu l'une de leurs meilleures performances annuelles en 2021 - avec une croissance à deux chiffres sur tous les marchés clés (sauf en Asie). La hausse de l’inflation et l'évolution progressive des banques centrales vers la normalisation ont entraîné une forte reprise des taux à 10 ans, le Royaume-Uni en tête. La principale exception a été la Chine, compte tenu du ralentissement économique et de l’assouplissement de la politique monétaire. Dans le même temps, le dollar s'est apprécié par rapport à toutes les grandes devises, en partie grâce à l'assouplissement de la politique monétaire de la Fed. Les prix des matières premières se sont envolés en 2021, le prix du Brent gagnant 30 $/b et le prix du gaz étant 3,5 fois plus élevé qu'en 2020.
- Performance du compartimentLe compartiment termine l'année 2021 sur un bilan très positif, précisément un gain de 27,56%, soit 2,6% de plus que l'indice (24,9%).