OVHaiLLM/Flipper huggingface dataset:
During the first half of the year, the markets thus experienced a very rapid and sharp correction before recovering from mid-March. This wave swept away the vast majority of stocks, with little disparity in terms of capitalisation, country or sector of activity.
The European and global microcaps were thus submerged by the torrent, and the MANDARINE FUNDS - MANDARINE GLOBAL MICROCAP sub-fund mirrored the performance of its index.
During the recovery period, from the end of March onwards, the sub-fund slightly outperformed its index.
This recovery continued during the second half of the year on the markets, despite the ever-persistent news about the evolution of the pandemic. The positive announcements regarding vaccines then led to a sudden sector rotation in November, bringing about a sharp recovery in the sectors most affected by restrictive government measures, and so far neglected by the stock market. Despite rather balanced positions, the sub-fund thus underperformed during this market phase.
Finally, the microcaps indices and the sub-fund ended in largely positive territory, well above the previous highs of mid-February 2020. During the year, European and global microcaps outperformed major stocks.
Over the year, The MANDARINE FUNDS - MANDARINE GLOBAL MICROCAP sub-fund slightly outperformed its index.
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##### Outlook for 2021:

Translation (ENFR, 2020-12-31):
Durant le premier semestre, les marchés ont ainsi connu une très rapide et forte correction avant de rebondir à partir de la mi-mars. Cette vague a emporté la grande majorité des actions, sans grande disparité en termes de capitalisation, de pays, ou d’activité.
Les microcaps Européennes et mondiales ont ainsi été emportées, et le compartiment MANDARINE FUNDS - MANDARINE GLOBAL MICROCAP a connu des comportements très similaires à son indice.
Dans la période de rebond, à partir de la fin mars, le compartiment a surperformé légèrement son indice.
Ce rebond s’est poursuivi durant le second semestre sur les marchés, malgré les bruits toujours persistants sur l’évolution de la pandémie. Les annonces positives sur les vaccins ont ensuite amené une violente rotation sectorielle en novembre, permettant un vif rebond des secteurs les plus impactés par les mesures restrictives des gouvernements, et jusqu’ici délaissés en bourse. Malgré des positionnements plutôt équilibrés, le compartiment a ainsi sous-performé dans cette phase de marchés.
Finalement, les indices microcaps et le compartiment finissent en territoire largement positifs, bien au-dessus des précédents plus haut de la mi- février 2020. Durant l’année, les microcaps européennes et mondiales ont ainsi surperformés les grandes valeurs.
Le compartiment MANDARINE FUNDS - MANDARINE GLOBAL MICROCAP termine en légère surperformance par rapport à son indice.
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##### Perspectives envisagées pour 2021 :
##### MANDARINE FUNDS - MANDARINE SMALL UNIQUE (the sub-fund was launched on 17 September 2020)
European equity markets initially fell between mid-September and the end of October against a backdrop of uncertainties linked to the US presidential election and the resurgence of COVID-19, particularly in Europe. The fund outperformed its benchmark over this period.
However, later in the year, European equity markets recovered strongly, driven by the result of the American election and the positive progress of COVID-19 vaccines. Buoyed by a healthy market upswing, the fund rose but hovered below its benchmark index, negatively affected by its sector allocation (overweight health, underweight capital goods and banks).
Cyclical exposure increased over the period via purchases of industrial companies such as Inwido and Stabilus as well as consumer-related companies such as Fnac and Harvia. Conversely, the allocation to health was reduced via the sales of Bachem and Medios.
As at 31 December 2020, the defensive and cyclical exposure of the fund stood at 48% and 52% respectively and the liquidity level is around 5%.

Translation (ENFR, 2020-12-31):
##### MANDARINE FUNDS - MANDARINE SMALL UNIQUE (le compartiment a été lance le 17 septembre 2020)
Les marchés actions européens ont dans un premier temps baissé entre mi-septembre et fin octobre sur fond d’incertitudes liées à la présidentielle américaine et à la recrudescence de la COVID-19, notamment en Europe. Le fonds surperforme son indice de référence sur cette période.
Dans un deuxième temps les marchés actions européens ont fortement rebondi portés par les résultats de l’élection américaine et par les avancées positives des vaccins contre la COVID-19. Dans ce contexte de fort rebond des marchés, le fonds progresse mais en deçà de son indice de référence, pénalisé par son allocation sectorielle (surpondération santé, sous-pondération biens d’équipements et banques).
L’exposition cyclique est augmentée sur la période à travers les achats d’entreprises industrielles telles que Inwido ou encore Stabilus et d’entreprises liées à la consommation telles que Fnac ou encore Harvia. A l’inverse le poids de la santé est réduit à travers les ventes de Bachem ou encore Medios.
Au 31 décembre 2020, l’exposition défensive/cyclique du fonds est à 48/52% et le niveau de liquidités s’établit à environ 5%.
##### MANDARINE FUNDS - MANDARINE GLOBAL SPORT (the sub-fund was launched on 15 December 2020)
International equity markets ended the year with wind in their sails, driven by fiscal stimulus programmes, particularly in the United States. The MANDARINE FUNDS - MANDARINE GLOBAL SPORT was launched amidst the initial roll out of vaccination campaigns against COVID-19 in western countries.
Over the last two weeks of December, MANDARINE FUNDS - MANDARINE GLOBAL SPORT (+ 2.29%) outperformed its index (MSCI ACWI EUR + 1.33%) over the period, mainly driven by the performance of ABEO (+23.7%), JOHNSON OUTDOORS (+ 13.8%) and PELOTON INTERACTIVE which were among the best contributors.
The new acquisitions such as NEXON, the video game publisher and LULULEMON ATHLETICA, the producer of sports outfits especially for Yoga, aim to take advantage of the increase in e-sport trends and the uptake of home fitness.

Translation (ENFR, 2020-12-31):
##### MANDARINE FUNDS - MANDARINE GLOBAL SPORT (le compartiment a été lancé le 15 décembre 2020)
Les marchés actions internationaux finissent l’année avec le vent en poupe, soutenus par les programmes de relances budgétaires, notamment aux États-Unis. C’est dans un contexte où les campagnes de vaccination contre la COVID-19 débutent dans les pays occidentaux que MANDARINE FUNDS - MANDARINE GLOBAL SPORT fait son lancement.
Sur les deux dernières semaines de Décembre, MANDARINE FUNDS - MANDARINE GLOBAL SPORT (+2,29%) a surperformé son indice (MSCI ACWI EUR +1,33%) sur la période, principalement porté par les performances d'ABEO (+23.7%), de JOHNSON OUTDOORS (+13.8%) et de PELOTON INTERACTIVE qui figurent parmi les meilleurs contributeurs.
Les entrées de NEXON, éditeur de jeux vidéo et LULULEMON ATHLETICA, producteur de tenues sportives notamment pour le Yoga, visent à profiter de l’accélération des tendances du E-sport et des pratiques du sport à la maison.
##### French tax information (French regime for the equity savings plan hereinafter “PEA”)
NAV as at 31 December 2020
- The MANDARINE FUNDS - MANDARINE UNIQUE SMALL & MID CAPS EUROPE sub-fund is more than 87.8% invested in securities eligible for the PEA;
- The MANDARINE FUNDS - MANDARINE EUROPE MICROCAP sub-fund is more than 91% invested in securities eligible for the PEA and 82% in securities eligible for the PEA-PME;
- The MANDARINE FUNDS - MANDARINE SMALL UNIQUE sub-fund is more than 91.6% invested in securities eligible for the PEA;

Translation (ENFR, 2020-12-31):
##### Informations fiscales françaises (régime français du plan d’épargne en actions ci-après PEA)
Au 31 décembre 2020
- Le Compartiment MANDARINE FUNDS - MANDARINE UNIQUE SMALL & MID CAPS EUROPE est investi à plus de 87,8% en titres éligibles au PEA ;
- Le Compartiment MANDARINE FUNDS - MANDARINE EUROPE MICROCAP est investi à plus de 91% en titres éligibles au PEA et 82% en titres éligibles PEA-PME ;
- Le Compartiment MANDARINE FUNDS - MANDARINE SMALL UNIQUE est investi à plus de 91,6% en titres éligibles au PEA ;
##### Report on the audit of the financial statements
Audit opinion
We have audited the financial statements of MANDARINE FUNDS (the “SICAV”) and each of its sub-funds, which comprise the statement of net assets, securities portfolio and derivative financial instruments as at 31 December 2020, and the statement of operations and changes in net assets for the year ended, and the notes to the financial statements, including a summary of significant accounting policies.
In our opinion, the accompanying financial statements give an accurate account of the financial situation of the SICAV and of each of its sub-funds as at 31 December 2020, as well as of the results of its operations and changes to net assets for the financial year ending on this date, in accordance with the legal and regulatory requirements applicable in Luxembourg relating to the preparation and presentation of financial statements.

Translation (ENFR, 2020-12-31):
##### Rapport sur l’audit des états financiers
Opinion
Nous avons effectué l’audit des états financiers de MANDARINE FUNDS (la « SICAV ») et de chacun de ses compartiments comprenant l’état des actifs nets, le portefeuille-titres et instruments financiers dérivés au 31 décembre 2020 ainsi que l’état des opérations et des variations des actifs nets pour l’exercice clos à cette date, et les notes aux états financiers, incluant un résumé des principales méthodes comptables.
A notre avis, les états financiers ci-joints donnent une image fidèle de la situation financière de la SICAV et de chacun de ses compartiments au 31 décembre 2020, ainsi que du résultat de leurs opérations et des changements de leurs actifs nets pour l’exercice clos à cette date, conformément aux obligations légales et réglementaires relatives à l’établissement et à la présentation des états financiers en vigueur au Luxembourg.
##### Basis for the opinion
We performed our audit in accordance with the Audit Law of 23 July 2016 (Law of 23 July 2016) and the International Standards on Auditing (ISA) that have been accepted for Luxembourg by the Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF). Our responsibilities under the Law of 23 July 2016 and the ISAs as adopted for Luxembourg by the CSSF are more fully described in the section “Responsibilities of the Approved Company Auditor for the audit of financial statements” of this report. We are also independent of the Fund in accordance with the International Code of Ethics for Professional Accountants, including International Standards of Independence, issued by the International Ethics Standards Board for Accountants (IESBA Code) as adopted in Luxembourg by the CSSF, and with the ethical rules that apply to the audit of financial statements, and we have fulfilled our other responsibilities under these rules. We believe that the audit evidence we have gathered is sufficient and appropriate to provide a basis for our audit opinion.
Limited liability company with a capital of EUR 35,000 RCS Luxembourg B 67.895
Business permit 10022179 9
© Deloitte Audit, SARL

Translation (ENFR, 2020-12-31):
##### Fondement de l’opinion
Nous avons effectué notre audit en conformité avec la loi du 23 juillet 2016 relative à la profession de l’audit (la loi du 23 juillet 2016) et les normes internationales d’audit (ISA) telles qu’adoptées pour le Luxembourg par la Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF). Les responsabilités qui nous incombent en vertu de la loi du 23 juillet 2016 et des normes ISA telles qu’adoptées pour le Luxembourg par la CSSF sont plus amplement décrites dans la section « Responsabilités du réviseur d’entreprises agréé pour l’audit des états financiers » du présent rapport. Nous sommes également indépendants du Fonds conformément au code international de déontologie des professionnels comptables, y compris les normes internationales d’indépendance, publié par le Comité des normes internationales d’éthique pour les comptables (Code de l’IESBA) tel qu’adopté pour le Luxembourg par la CSSF, ainsi qu’aux règles de déontologie qui s’appliquent à l’audit des états financiers et nous nous sommes acquittés des autres responsabilités qui nous incombent selon ces règles. Nous estimons que les éléments probants que nous avons obtenus sont suffisants et appropriés pour fonder notre opinion d’audit.
Société à responsabilité limitée au capital de 360.000 € RCS Luxembourg B 67.895
Autorisation d’établissement 10022179
© Deloitte Audit, SARL
##### Other information
The SICAV’s Board of Directors is responsible for the other information. Other information consists of the information contained in the annual report but does not include the financial statements and our auditor's report on these financial statements.
Our opinion on the financial statements does not cover the other information and we shall not provide any form of guarantee with regard to this information.
As regards our audit of the financial statements, our responsibility is to read the other information and, in doing so, assess whether there is any material inconsistency between it and the financial statements or the knowledge that we have gained during the course of our audit, or whether the other information appears to contain any other material misstatement. If, in light of the work we have carried out, we conclude that there is a material misstatement in the other information, we are obliged to report this fact. We have nothing to point out in this regard.

Translation (ENFR, 2020-12-31):
##### Autres informations
La responsabilité des autres informations incombe au Conseil d’Administration de la SICAV. Les autres informations se composent des informations présentées dans le rapport annuel mais ne comprennent pas les états financiers et notre rapport de Réviseur d’Entreprises Agréé sur ces états financiers.
Notre opinion sur les états financiers ne s’étend pas aux autres informations et nous n’exprimons aucune forme d’assurance sur ces informations.
En ce qui concerne notre audit des états financiers, notre responsabilité consiste à lire les autres informations et, ce faisant, à apprécier s’il existe une incohérence significative entre celles-ci et les états financiers ou la connaissance que nous avons acquise au cours de l’audit, ou encore si les autres informations semblent autrement comporter une anomalie significative. Si, à la lumière des travaux que nous avons effectués, nous concluons à la présence d’une anomalie significative dans les autres informations, nous sommes tenus de signaler ce fait. Nous n’avons rien à signaler à cet égard.
##### Report on other legal and regulatory obligations
The management report is consistent with the financial statements and has been drawn up in accordance with applicable legal requirements.
For Deloitte Audit, Certified Auditing Firm
Elisabeth Layer, Certified Auditor
Partner
26 April 2021

Translation (ENFR, 2020-12-31):
##### Rapport sur d'autres obligations légales et réglementaires
Le rapport de gestion est en concordance avec les états financiers et a été établi conformément aux exigences légales applicables.
Pour Deloitte Audit, Cabinet de Révision Agréé
Elisabeth Layer, Réviseur d’Entreprises Agréé
Partner
Le 26 avril 2021
The accounts of each sub-fund are held in the currency of their net asset value (NAV) and the financial statements of each sub-fund are expressed in this currency.
The acquisition price of securities denominated in a currency other than that of the sub-fund is converted into the currency of the sub-fund based on the exchange rate in effect at the date of acquisition of the securities.
Income and charges denominated in a currency other than that of the sub-fund are converted into the sub-fund currency based on the exchange rate in force on the date of the transaction.
For the financial year ending 31 December 2020, the estimated values of securities (determined in the manner described below), receivables, bank deposits and debts denominated in a currency other than that of the sub-fund are converted into the sub-fund's currency based on the exchange rate in effect on this date, with exchange rate differences resulting from the conversion of receivables, bank deposits and debts being included in the Realised Profit/(Loss) on Exchange Rate in the Statement of operations and changes in net assets.
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##### Valuation of investments held by the SICAV

Translation (ENFR, 2020-12-31):
Les comptes de chaque compartiment sont tenus dans la devise de leur valeur nette d’inventaire (« VNI ») et les états financiers de chaque compartiment sont exprimés dans cette même devise.
Le prix d’acquisition des titres libellés dans une devise autre que celle du compartiment est converti dans la devise du compartiment sur base des cours de change en vigueur à la date d’acquisition des titres.
Les revenus et charges libellés en une devise autre que celle du compartiment sont convertis dans la devise du compartiment sur base des cours de change en vigueur à la date de transaction.
Pour l’année se terminant le 31 décembre 2020, les valeurs d’évaluation des titres (déterminées suivant la manière décrite ci-après), les créances, dépôts bancaires et dettes libellés dans une devise autre que celle du compartiment sont convertis dans la devise du compartiment sur base des cours de change en vigueur à cette date, les différences de change résultant de la conversion des créances, dépôts bancaires et dettes étant inclus dans le résultat des Bénéfices / (Pertes) net(te)s réalisé(e)s sur Change dans l’Etat des Opérations et des Variations des Actifs Nets.
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##### Evaluation des Investissements détenus par la SICAV
Bank interest is recorded upon receipt in the SICAV's accounts.
Dividends are recorded on the date on which the shares are listed as net “ex-dividend” for the first time. Bond interest is accrued daily net of tax.
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##### Taxation of the SICAV

Translation (ENFR, 2020-12-31):
Les intérêts bancaires sont enregistrés lors de leur réception sur les comptes de la SICAV.
Les dividendes sont enregistrés à la date où les actions sont cotées pour la première fois « ex-dividende » nets. Les intérêts obligataires sont provisionnés quotidiennement nette de la taxe.
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##### Fiscalité de la SICAV
##### Note 16 - Investments across sub-funds (Article 181 of the Law of 17 December 2010 as amended)
Investment between sub-funds means that any sub-fund launched within an undertaking for collective investment (UCI) having several sub-funds may invest in one or more sub-funds of the same UCI. This gives rise to a distinct legal structure for the UCI to subscribe to, purchase and hold its own shares as part of an investment within the same UCI.
During the financial year, the MANDARINE FUNDS - MANDARINE UNIQUE SMALL & MID CAPS EUROPE sub-fund invested in the MANDARINE FUNDS - MANDARINE SMALL UNIQUE sub-fund.
As at 31 December 2020, total crossover investments for the MANDARINE FUNDS - MANDARINE UNIQUE SMALL & MID CAPS EUROPE sub-fund was EUR 1,095,860.00, which was 0.25% of the net asset value of this sub-fund.
During the financial year, the MANDARINE FUNDS - MANDARINE MULTI-ASSETS sub-fund invested in the MANDARINE FUNDS - GLOBAL SPORT sub-fund.
As at 31 December 2020, total crossover investments for the MANDARINE FUNDS - MANDARINE MULTI-ASSETS sub-fund was EUR 509,705.00, which was 0.47% of the net asset value of this sub-fund.
The market value of investments, realised and unrealized amounts have been removed from the combined statement of net assets as at 31 December 2020 and the combined statement of operations and changes in net assets for the year ended on that same date.

Translation (ENFR, 2020-12-31):
##### Note 16 - Investissements croisés entre compartiments (art. 181 de la loi modifiée du 17 décembre 2010)
L'investissement entre compartiments prévoit que tout compartiment créé au sein d'un organisme de placement collectif (OPC) à compartiments multiples peut investir dans un ou plusieurs autres compartiments du même OPC. Cela permet à une structure juridique unique de souscrire, d'acquérir et de détenir ses propres actions dans le cadre d'un investissement au sein du même OPC.
Durant l’exercice, le compartiment MANDARINE FUNDS - MANDARINE UNIQUE SMALL & MID CAPS EUROPE a investi dans le compartiment MANDARINE FUNDS - MANDARINE SMALL UNIQUE.
Au 31 décembre 2020, le montant total des investissements croisés pour le compartiment MANDARINE FUNDS - MANDARINE UNIQUE SMALL & MID CAPS EUROPE était de 1,095,860.00 EUR et représentait 0.25 % de la valeur nette d’inventaire de ce compartiment.
Durant l’exercice, le compartiment MANDARINE FUNDS - MANDARINE MULTI-ASSETS a investi dans le compartiment MANDARINE FUNDS - GLOBAL SPORT.
Au 31 décembre 2020, le montant total des investissements croisés pour le compartiment MANDARINE FUNDS - MANDARINE MULTI-ASSETS était de 509,705.00 EUR et représentait 0.47 % de la valeur nette d’inventaire de ce compartiment.
La valeur de marché des investissements, les montants réalisés et non réalisés ont été supprimés dans l’état combiné des actifs nets au 31 décembre 2020 et l’état combiné des opérations et des variations des actifs nets pour l’exercice clôturé à cette même date.
##### Right to publicly market shares in Germany (unaudited)
The SICAV has notified the Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (“BaFin”) of its intention to publicly market shares in Germany. Since completion of the notification process the SICAV has the right to publicly market shares in Germany.
With respect to the following sub-fund no registration notification has been filed with BaFin and consequently Shares in the following sub-fund may not be publicly distributed in Germany:
MANDARINE FUNDS - MANDARINE MULTI-ASSETS
MANDARINE FUNDS - MANDARINE SMALL UNIQUE (launched on 17 September 2020) MANDARINE FUNDS - MANDARINE GLOBAL SPORT (launched on 15 December 2020)

Translation (ENFR, 2020-12-31):
##### Right to publicly market shares in Germany
The SICAV has notified the Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (“BaFin”) of its intention to publicly market shares in Germany. Since completion of the notification process the SICAV has the right to publicly market shares in Germany.
With respect to the following Sub-Fund no registration notification has been filed with BaFin and consequently Shares in the following Sub-Fund may not be publicly distributed in Germany:
MANDARINE FUNDS - MANDARINE MULTI-ASSETS
MANDARINE FUNDS - MANDARINE SMALL UNIQUE (launched on September 17, 2020) MANDARINE FUNDS - MANDARINE GLOBAL SPORT (launched on December 15, 2020)