# Economic Outlook Leads to Cyclicals
Economically sensitive stocks, such as Energy and Financials, were among the best performing equities in the first half of 2021, as investors clamored for exposure to an accelerating economy. The stage for this change in investor preference was set in late 2020, when favorable COVID-19 vaccine trials sparked optimism about the pandemic faltering and hopes that efforts to curtail the public health emergency would be scaled back or eliminated. This optimism, combined with record levels of fiscal stimulus, caused the economy to start rebounding after lockdowns had previously sparked an acute recession. The optimism strengthened when the Food and Drug Administration eventually granted emergency use authorization of COVID-19 vaccines and by the beginning of 2021, some 2.8 million Americans had received their first dose—a slow start but a start nevertheless. The aggressive vaccination campaign in the subsequent months and continued economic growth sustained investor optimism, which contributed to a selloff in safe-haven Treasury bonds with the 10-year yield rising 53 basis points (“bps”) to 1.47% in the first half of 2021.
A few points illustrate the dramatic strength of the economy:
- At the start of 2021, the consensus GDP growth forecast was 4.0%, an estimate that increased 250bps during the first half of 2021 to 6.5%, according to FactSet.
- Unemployment dropped substantially from 6.7% to 3.9% by year-end.

Translation (ENFR, 2021-12-31):
## Les perspectives économiques mènent aux valeurs cycliques
Les valeurs sensibles à l’économie, telles que les valeurs énergétiques et financières, ont figuré parmi les plus performantes au cours du premier semestre 2021, les investisseurs réclamant une exposition à une économie en accélération. Le terrain de ce changement d’inclination des investisseurs s’est préparé à la fin 2020, lorsque des essais favorables du vaccin contre la Covid-19 ont fait croire au déclin de la pandémie et espérer que les efforts pour limiter l’urgence de santé publique seraient réduits ou éliminés. Cet optimisme, combiné à des niveaux records de relance budgétaire, a enclenché le début du rebond économique alors que les confinements avaient précédemment déclenché une récession aigüe. Il s’est renforcé lorsque la Food and Drug Administration a finalement accordé l’autorisation d’utilisation en urgence des vaccins contre la Covid-19. Quelque 2,8 millions d’Américains ont reçu leur première dose dès le début de 2021, un démarrage certes lent, mais réel. La campagne de vaccination agressive dans les mois qui ont suivi et la poursuite de la croissance économique ont soutenu le moral des investisseurs et contribué à une liquidation des obligations refuges du Trésor avec une hausse de 53 points de base (« pb ») du rendement à 10 ans qui s’est établi à 1,47 % au premier semestre 2021.
Quelques points illustrent la force remarquable de l’économie :
- Au début de l’année 2021, les prévisions consensuelles de croissance du PIB étaient de 4,0 %, une estimation qui a augmenté de 250 pb durant le premier semestre 2021 pour atteindre 6,5 %, selon FactSet.
- Le chômage a considérablement reculé, passant de 6,7 % à 3,9 % à la fin de l’année.