# UK Equity Fund
## For the year ended 30 September 2020
Performance
For the year ended 30 September 2020, the value of UK Equity -
A Accumulation Shares decreased by 4.17% compared with a decrease of 16.59% in the benchmark, the FTSE All-Share TR Index.
Fund return: Source: Lipper, Basis: total return, published NAV to NAV, net of annual charges, gross income reinvested, GBP.
Benchmark return: Source: Lipper, Basis: close of business return, income reinvested, gross of expenses, GBP.
Please remember that past performance is not a guide to future returns. The price of shares and the revenue from them may fall as well as rise. Investors may not get back the amount originally invested.
Market review
UK equities endured a volatile year under review to finish lower for the period. The protracted trade dispute between the US and China took centre stage for most of 2019. There was a lull when political uncertainty eased after the Conservatives’ sweeping win at the UK general elections in December and the partial trade deal was inked between the US and China in the new year, but this was short lived. Markets tumbled in the wake of the rapidly spreading coronavirus. As the outbreak snowballed into a deadly pandemic, governments were forced to impose draconian lockdowns and social-distancing measures to contain it. These measures brought international travel to a standstill while severely hobbling economic activity. Adding further gloom, oil prices slumped as output talks between Saudi Arabia and Russia collapsed. All asset classes retrenched. Share prices snapped back in the second quarter, boosted by governments’ attempts to restart their economies. Also lifting sentiment was news of progress in potential vaccines, along with supportive fiscal and monetary stimulus globally and a rebound in the oil price. Towards the period end, share-price volatility worsened again as a dramatic resurgence in local infections triggered fears of renewed lockdowns coupled with continued uncertainty over Brexit as both sides struggled to find common ground. In addition, second-quarter GDP contracted at an unprecedented pace. Leading indicators also lost momentum in tandem with the anticipated withdrawal of policy support.
Responding to these concerns, the chancellor unveiled a new furlough scheme as replacement.
Portfolio review
The Fund outperformed its benchmark by a wide margin, with both stock selection and asset allocation positive. At the
stock level, holdings in Just Eat Takeaway.com and Aveva, as well as the lack of exposure to Royal Dutch Shell and HSBC benefited the Fund. Notably, Just Eat Takeaway.com’s shares did well after its successful merger at the beginning of the year. It was further
boosted by positive results that showed a surge in order growth as both consumers and restaurants rely more on this platform during these unprecedented times. This all enhances their network effect which positions it attractively for the longer-term. Another contributor was Aveva, whose shares were buoyed by news of a US$5 billion deal to buy industrial process software company OSIsoft. This acquisition should broaden the business and enhance its capabilities in its key health and life-science
businesses. The lack of exposure to Royal Dutch Shell was positive, as it, together with most other players in the oil and gas sector, suffered as oil prices remained under pressure. Not holding HSBC also proved advantageous as its shares were dampened in tandem with most other lenders, given the likely protracted low
interest-rate environment stemming from widespread monetary policy loosening to combat the pandemic.
Conversely, holding WH Smith, Standard Chartered and Hunting cost the Fund. Travel restrictions and the deferral of the recovery in air travel saw WH Smith’s shares lag the broader market.
The lockdowns had forced the company to shut its entire estate, which will clearly impact its near-term profits dramatically. After its capital raise, we are, however, confident that it has sufficient liquidity and, in theory, should come out of this in better shape, given the strength of its business model and its competitive positioning. Meanwhile, Standard Chartered’s earnings suffered amid current circumstances, where lower rates and lower economic growth are unhelpful and would delay the improvement of its return profile. Last, Hunting was adversely affected by poor demand in its end markets, where the continued negativity around oil-price dynamics, temporary pipeline capacity restrictions and lower capital spending is particularly unhelpful. Despite having higher qualities relative to its peers, we subsequently divested it in favour of more compelling opportunities elsewhere.
Outlook
The near-term outlook for the UK market appears uncertain. While the final vote is still being tallied, Joe Biden appears to be on course to becoming the 46th US president and that could drive a near-term value rally. However, the unfortunate reality is that a difficult winter appears to be in store as a second wave of Covid-19 washes over much of the Continent and elsewhere. Although a promising vaccine has been developed, it would take time to
ramp up production, and storage at an ultra-low temperature could prove a challenge, even for the most advanced hospitals.
In addition, most governments may not be willing nor able to offer the same level of financial support as before, so the economic fallout could be significant. As such, we see a greater role for active managers who are prepared to be different from the benchmark, take a long-term view and conduct their own proprietary research, like we do.
UK Equity Team
October 2020
Statement of Net Assets As at 30 September 2020
| Notes | £’000 |
| --- | --- |
| Assets |  |  |
| Investments in securities at market value | 2.2 | 33,102 |
| Cash at bank |  | 177 |
| Interest and dividends receivable |  | 36 |
| Subscriptions receivable |  | 8 |
| Total assets |  | 33,323 |
| Liabilities |  |  |
| Payable for investments purchased |  | 10 |
| Taxes and expenses payable |  | 18 |
| Redemptions payable |  | 164 |
| Unrealised losses on forward currency |  |  |
| exchange contracts | 2.6 | 64 |
| Other liabilities |  | 8 |
| Total liabilities |  | 264 |
| Net assets at the end of the year |  | 33,059 |

Statement of Changes in Net Assets
For the year from 1 October 2019 to 30 September 2020
Statement of Operations
| Notes | £’000 |
| --- | --- |
| Income |  |  |
| Investment income | 2.3 | 593 |
| Bank interest |  | 1 |
| Total income |  | 594 |
| Expenses |  |  |
| Management fees | 4.2 | 159 |
| Operating, administrative and |  |  |
| servicing fees | 4.3 | 63 |
| Other operational expenses |  | 1 |
| Total expenses |  | 223 |
| Net gains from investments |  | 371 |
| Realised gains on investments |  | 1,463 |
| Realised gains on forward currency |  |  |
| exchange contracts |  | 53 |
| Realised currency exchange gains |  | 2 |
| Net realised gains |  | 1,518 |
| Decrease in unrealised appreciation |  |
| on investments | (2,635) |
| Decrease in unrealised depreciation on |  |
| forward currency exchange contracts | 255 |
| Net unrealised losses |  | (2,380) |
| Net decrease in assets as a result of operations |  | (491) |

For the year from 1 October 2019 to 30 September 2020
| Notes | £’000 |
| --- | --- |
| Net assets at the beginning of the year |  | 30,925 |
| Net gains from investments |  | 371 |
| Net realised gains |  | 1,518 |
| Net unrealised losses |  | (2,380) |
| Proceeds from shares issued |  | 19,732 |
| Payments for shares redeemed |  | (17,074) |
| Net equalisation paid | 10 | (1) |
| Dividends paid | 5 | (32) |
| Net assets at the end of the year |  | 33,059 |

Share Transactions
For the year from 1 October 2019 to 30 September 2020
| A Acc GBP | A SInc GBP | X Acc GBP | X SInc GBP | Z Acc Hedged EUR |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Shares outstanding at the beginning of the year | 93,741 | 195,993 | 51,946 | 238,457 | 1,769,239 |
| Shares issued during the year | 166,461 | 7,281 | 634,904 | 34,882 | 362,649 |
| Shares redeemed during the year | (77,671) | (17,993) | (627,936) | (66,559) | (283,134) |
| Shares outstanding at the end of the year | 182,531 | 185,281 | 58,914 | 206,780 | 1,848,754 |
| Net asset value per share | 25.9575 | 20.9856 | 15.5654 | 13.4099 | 12.3695 |

The accompanying notes form an integral part of these financial statements.
Portfolio Statement
As at 30 September 2020
| Total Nominal/	Market Value	Net Assets Security	Quantity	£’000	% |
| --- |
| Transferable securities and money market instruments admitted to an official exchange listing or dealt on another regulated market 97.10% Equities 97.10% Basic Materials 3.16% Croda International	16,700	1,043	3.16 |
| Consumer Goods 13.69% Coca-Cola HBC	38,400	736	2.23 Countryside Properties	203,193	683	2.07 Diageo	52,980	1,404	4.24 Fever-Tree	37,850	877	2.65 Unilever	17,270	825	2.50 |
| 4,525	13.69 |
| Consumer Services 18.73% Auto Trader	174,000	980	2.96 Euromoney Institutional Investor	89,400	717	2.17 Just Eat Takeaway.com	9,450	821	2.48 Pets at Home	251,710	1,064	3.22 RELX	77,210	1,333	4.04 Rightmove	105,140	659	1.99 WH Smith	64,717	617	1.87 |
| 6,191	18.73 |
| Financials 21.73% Ashmore	261,700	938	2.84 Close Brothers	93,990	960	2.90 Intermediate Capital	56,800	677	2.05 John Laing	229,300	719	2.18 London Stock Exchange	12,410	1,101	3.33 Prudential	115,710	1,285	3.87 Standard Chartered	258,000	919	2.78 UNITE	70,191	589	1.78 |
| 7,188	21.73 |
| Health Care 19.55% Abcam	78,000	952	2.88 AstraZeneca	28,600	2,418	7.32 Dechra Pharmaceuticals	27,720	892	2.70 |

| Total Nominal/	Market Value	Net Assets Security	Quantity	£’000	% |
| --- |
| Genus	31,500	1,214	3.67 Smith & Nephew	65,000	986	2.98 |
| 6,462	19.55 |
| Industrials 13.84% Bodycote	128,000	745	2.25 Experian	28,420	829	2.52 Marshalls	115,925	757	2.29 Rentokil Initial	134,690	722	2.18 Spirax-Sarco Engineering	6,700	741	2.24 Weir	62,400	781	2.36 |
| 4,575	13.84 |
| Technology 4.34% Aveva	30,060	1,436	4.34 |
| Telecommunications 2.06% Telecom Plus	50,997	680	2.06 |
| Total Equities	32,100	97.10 |
| Total Transferable securities and money market instruments admitted to an official exchange listing or dealt on another regulated market	32,100	97.10 |
| Open Ended Investment Funds 3.03% Aberdeen Standard Liquidity Fund (Lux) - Sterling Fund Z-1 †	 1,002	1,002	3.03 |
| Total Open Ended Investment Funds	1,002	3.03 |

Derivatives (0.19%)
Forward currency exchange contracts (0.19%)
| Unrealised		Total Gains/(Losses)	Net Assets Counterparty	Buy	Sell	Settlement	Buy Amount	Sell Amount	£’000	% |
| --- |
| BNP Paribas	EUR	GBP	16/12/20	22,555,142	20,549,832	(65)	(0.20) BNP Paribas	EUR	 GBP	16/12/20		 679,792			617,668			-		- BNP Paribas	EUR	 GBP	16/12/20		580,260		534,604		(8)	 (0.02) BNP Paribas	GBP	EUR	16/12/20	809,215	880,768	9	0.03 |
| Unrealised losses on forward currency exchange contracts	(64)	(0.19) |
| Unrealised losses on derivatives	(64)	(0.19) |
| Total investments	33,038	99.94 Other net assets	21	0.06 |
| Total net assets	33,059	100.00 |

† 
Managed by subsidiaries of Standard Life Aberdeen plc.
Currently forward positions are not collateralised.

Translation (ENFR, 2020-09-30):
# UK Equity Fund
Pour l’exercice clos le 30 septembre 2020
Performances
Pour l’exercice clos le 30 septembre 2020, la valeur des Actions de capitalisation de Classe A du Fonds UK Equity a diminué de 4,17 % par rapport à une baisse de 16,59 % de l’indice de référence, le FTSE All- Share TR.
Rendement du Fonds : Source : Lipper, Base : rendement total, variation de la Valeur Nette d’Inventaire publiée, net de frais annuels, bénéfice brut réinvesti, en GBP.
Rendement de l’indice de référence : Source : Lipper, Base : rendement à la clôture des bureaux, bénéfice réinvesti, brut de frais, en GBP.
Il est rappelé que les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. Le cours des actions et les revenus qui en découlent peuvent évoluer à la hausse comme à la baisse et les investisseurs sont susceptibles de ne pas récupérer le montant initialement investi.
Commentaires sur le marché
Les actions britanniques ont connu une année volatile et ont clôturé la période en repli. Le conflit commercial prolongé entre les États-Unis et la Chine a occupé le devant de la scène pendant la majeure partie de 2019. Les incertitudes politiques se sont apaisées après la large victoire des conservateurs aux élections générales britanniques de décembre et un accord commercial partiel a été signé entre les États-Unis et la Chine cette année, mais l’accalmie a été de courte durée. Les marchés se sont effondrés dans le sillage de la propagation rapide du coronavirus. Alors que l’épidémie s’est transformée en pandémie meurtrière, les gouvernements ont été contraints d’imposer des confinements stricts et des mesures de distanciation sociale pour la contenir. Ces mesures ont paralysé les voyages internationaux et ont gravement entravé l’activité économique. Contribuant davantage à cette morosité, les prix du pétrole se sont effondrés lors de l’échec des négociations sur la production entre l’Arabie saoudite et la Russie.
Toutes les classes d’actifs ont reculé. Les cours des actions se sont
rapidement redressés au deuxième trimestre, dopés par les efforts des gouvernements pour redémarrer leur économie. La confiance a également été regonflée par l’annonce d’avancées dans la mise au point de vaccins potentiels, ainsi que par les mesures de relance budgétaires et monétaires à l’échelle mondiale et par un rebond du prix du pétrole. Vers la fin de la période, la volatilité des cours des actions s’est encore aggravée, car une recrudescence spectaculaire des contaminations locales a suscité des craintes de nouveaux confinements, en parallèle de l’incertitude persistante sur le Brexit, les deux parties peinant à trouver un terrain d’entente. En outre, le PIB du deuxième trimestre s’est contracté à un rythme sans précédent. Les indicateurs avancés ont également perdu de leur élan, parallèlement au retrait prévu du soutien politique. En réponse à ces préoccupations, le ministre des Finances a dévoilé un nouveau régime de chômage partiel en remplacement.
Commentaires sur le portefeuille
Cette acquisition devrait agrandir l’entreprise et améliorer ses capacités dans ses activités clés que sont la santé et les sciences de la vie.
L’absence d’exposition à Royal Dutch Shell a été favorable, car la société,
comme la plupart des autres acteurs du secteur pétrolier et gazier, a souffert dans la mesure où les cours du pétrole sont restés sous pression. L’absence d’HSBC en portefeuille s’est également avérée avantageuse, car ses actions ont été freinées en même temps que celles de la plupart des autres prêteurs, compte tenu de l’environnement de taux d’intérêt bas probablement durable découlant de l’assouplissement généralisé de la politique monétaire visant à lutter contre la pandémie.
Le Fonds a largement surperformé son indice de référence, avec une sélection des titres et une allocation des actifs positives. Au niveau des titres, les participations dans Just Eat Takeaway.com et Aveva, ainsi que l’absence d’exposition à Royal Dutch Shell et HSBC ont profité au Fonds. Les actions de Just Eat Takeaway.com notamment se sont bien
comportées après le succès de sa fusion en début d’année. Elles ont également été dopées par des résultats positifs qui ont montré une envolée de la croissance des commandes, car les consommateurs comme les restaurants s’appuient davantage sur cette plate-forme en cette période inédite. Tout cela renforce son effet réseau, la positionnant de manière attrayante à plus long terme. Aveva, dont les actions ont été dynamisées par l’annonce d’un accord de 5 milliards de dollars US portant sur l’achat de la société de logiciels de procédés industriels OSIsoft, a également contribué à la performance.
À l’inverse, les participations dans WH Smith, Standard Chartered et Hunting ont pénalisé le Fonds. Du fait des restrictions sur les déplacements et du report de la reprise du transport aérien, les actions de WH Smith sont à la traîne du marché au sens large. Les confinements avaient contraint la société à fermer l’intégralité de son parc, ce qui aura clairement un impact considérable sur ses bénéfices à court terme.
L’entreprise ayant réussi à mobiliser des capitaux, nous sommes
néanmoins convaincus qu’elle dispose de suffisamment de liquidités et qu’elle devrait en théorie en sortir renforcée compte tenu de la solidité de son modèle d’entreprise et de son positionnement concurrentiel.
Dans le même temps, les résultats de Standard Chartered ont souffert
dans les circonstances actuelles, où la baisse des taux et le tassement de la croissance économique ne sont d’aucune aide et retarderaient l’amélioration de son profil de rendement. Enfin, Hunting a été impactée par la faiblesse de la demande sur ses marchés finaux, où la négativité continue autour de la dynamique des prix du pétrole, des restrictions temporaires de capacité des pipelines et de la baisse des dépenses d’investissement n’aide vraiment pas. Malgré des qualités supérieures à celles de ses pairs, nous l’avons ensuite cédée en faveur d’opportunités plus intéressantes ailleurs.
Perspectives
Les perspectives à court terme du marché britannique semblent incertaines. Bien que les votes soient toujours en train d’être décomptés, Joe Biden semble en voie de devenir le 46e président américain et cette nouvelle pourrait déclencher un redressement des titres de rendement à court terme. Cependant, la triste réalité est qu’un hiver difficile semble se profiler, dans la mesure où une deuxième vague de Covid-19 déferle sur une grande partie du continent et ailleurs. Bien qu’un vaccin prometteur ait été mis au point, il faudra du temps pour accélérer la production, et le stockage à très basse température pourrait s’avérer difficile, même pour les hôpitaux les plus modernes. En outre, la plupart des gouvernements pourraient ne pas être disposés ni en mesure de proposer le même niveau de soutien financier qu’auparavant, si bien que les répercussions économiques pourraient être importantes. Ainsi, nous voyons un rôle plus important pour les gestionnaires actifs qui sont prêts à s’éloigner de l’indice de référence, à adopter une vision à long terme et à mener leur propre recherche exclusive, comme nous le faisons.
Équipe UK Equity
Octobre 2020
État de l’actif net
Au 30 septembre 2020
|  | Notes | en milliers                             de GBP  |
| --- | --- | --- |
| Actif |
| Placements en valeurs mobilières à la valeur de marché | 2.2 | 33 102 |
| Avoirs bancaires |  | 177 |
| Intérêts et dividendes à recevoir |  | 36 |
| Souscriptions à recevoir |  | 8 |
| Total de l’actif |  | 33 323 |
| Passif |  |  |
| Achats de placements à payer |  | 10 |
| Impôts et charges à payer |  | 18 |
| Rachats d’actions à payer |  | 164 |
| Moins-values latentes sur contrats de change à terme | 2.6 | 64 |
| Autres passifs |  | 8 |
| Total du passif |  | 264 |
| Actif net en fin d’exercice |  | 33 059 |

État des variations de l’actif net
Pour l’exercice allant du 1er octobre 2019 au 30 septembre 2020
État des opérations
| Notes | en milliers                             de GBP  |
| --- | --- |
| Revenus |
| Revenus d’investissement | 2.3 | 593 |
| Intérêts bancaires |  | 1 |
| Total des revenus |  | 594 |
| Charges |  |  |
| Commissions de gestion | 4.2 | 159 |
| Frais d’exploitation, d’administration et de service | 4.3 | 63 |
| Autres frais de fonctionnement |  | 1 |
| Total des charges |  | 223 |
| Plus-values nettes sur investissements |  | 371 |
| Plus-values réalisées sur investissements |  | 1 463 |
| Plus-values réalisées sur contrats de change à terme |  | 53 |
| Plus-values de change réalisées |  | 2 |
| Plus-values nettes réalisées |  | 1 518 |
| Diminution de la plus-value latente sur investissements |  | (2 635) |
| Diminution de la moins-value latente sur contrats de change à terme |  | 255 |
| Moins-values nettes latentes |  | (2 380) |
| Diminution nette de l’actif résultant des opérations |  | (491) |

Pour l’exercice allant du 1er octobre 2019 au 30 septembre 2020
|  | Notes | en milliers de GBP |
| --- | --- | --- |
| Actif net en début d’exercice |  | 30 925 |
| Plus-values nettes sur investissements |  | 371 |
| Plus-values nettes réalisées |  | 1 518 |
| Moins-values nettes latentes |  | (2 380) |
| Produits des émissions d’actions |  | 19 732 |
| Paiements des actions rachetées |  | (17 074) |
| Régularisation nette versée | 10 | (1) |
| Dividendes distribués | 5 | (32) |
| Actif net en fin d’exercice |  | 33 059 |

Transactions d’Actions
Pour l’exercice allant du 1er octobre 2019 au 30 septembre 2020
|  | A Acc GBP | A SInc GBP | X Acc GBP | X SInc GBP | Z Acc Hedged EUR |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Actions en circulation en début d’exercice | 93 741 | 195 993 | 51 946 | 238 457 | 1 769 239 |
| Actions émises durant l’exercice | 166 461 | 7 281 | 634 904 | 34 882 | 362 649 |
| Actions rachetées durant l’exercice | (77 671) | (17 993) | (627 936) | (66 559) | (283 134) |
| Actions en circulation en fin d’exercice | 182 531 | 185 281 | 58 914 | 206 780 | 1 848 754 |
| Valeur nette d’inventaire par action | 25,9575 | 20,9856 | 15,5654 | 13,4099 | 12,3695 |

Les notes annexes font partie intégrante des présents états financiers.
État du portefeuille-titres
Au 30 septembre 2020
| Titre | Nominal / Quantité | Valeur de marché en milliers de GBP | Total de l’actif net % |
| --- | --- | --- | --- |
| Valeurs mobilières et instruments du marché monétaire admis à la cote officielle d’une Bourse ou négociés sur un autre marché réglementé 97,10 % |
| Actions 97,10 % |  |  |  |
| Matériaux de base 3,16 % |  |  |  |
| Croda International | 16 700 | 1 043 | 3,16 |
| Biens de consommation 13,69 % |  |  |  |
| Coca-Cola HBC | 38 400 | 736 | 2,23 |
| Countryside Properties | 203 193 | 683 | 2,07 |
| Diageo | 52 980 | 1 404 | 4,24 |
| Fever-Tree | 37 850 | 877 | 2,65 |
| Unilever | 17 270 | 825 | 2,50 |
|  |  | 4 525 | 13,69 |
| Services de consommation 18,73 % |  |  |  |
| Auto Trader | 174 000 | 980 | 2,96 |
| Euromoney Institutional Investor | 89 400 | 717 | 2,17 |
| Just Eat Takeaway.com | 9 450 | 821 | 2,48 |
| Pets at Home | 251 710 | 1 064 | 3,22 |
| RELX | 77 210 | 1 333 | 4,04 |
| Rightmove | 105 140 | 659 | 1,99 |
| WH Smith | 64 717 | 617 | 1,87 |
|  |  | 6 191 | 18,73 |
| Services financiers 21,73 % |  |  |  |
| Ashmore | 261 700 | 938 | 2,84 |
| Close Brothers | 93 990 | 960 | 2,90 |
| Intermediate Capital | 56 800 | 677 | 2,05 |
| John Laing | 229 300 | 719 | 2,18 |
| London Stock Exchange | 12 410 | 1 101 | 3,33 |
| Prudential | 115 710 | 1 285 | 3,87 |
| Standard Chartered | 258 000 | 919 | 2,78 |
| UNITE | 70 191 | 589 | 1,78 |
|  |  | 7 188 | 21,73 |
| Santé 19,55 % |  |  |  |
| Abcam | 78 000 | 952 | 2,88 |
| AstraZeneca | 28 600 | 2 418 | 7,32 |
| Dechra Pharmaceuticals | 27 720 | 892 | 2,70 |

| Titre | Nominal / Quantité | Valeur de marché en milliers de GBP | Total de l’actif net % |
| --- | --- | --- | --- |
| Genus | 31 500 | 1 214 | 3,67 |
| Smith & Nephew | 65 000 | 986 | 2,98 |
|  |  | 6 462 | 19,55 |
| Industrie 13,84 % |  |  |  |
| Bodycote | 128 000 | 745 | 2,25 |
| Experian | 28 420 | 829 | 2,52 |
| Marshalls | 115 925 | 757 | 2,29 |
| Rentokil Initial | 134 690 | 722 | 2,18 |
| Spirax-Sarco Engineering | 6 700 | 741 | 2,24 |
| Weir | 62 400 | 781 | 2,36 |
|  |  | 4 575 | 13,84 |
| Technologies 4,34 % |  |  |  |
| Aveva | 30 060 | 1 436 | 4,34 |
| Télécommunications 2,06 % |  |  |  |
| Telecom Plus | 50 997 | 680 | 2,06 |
| Total Actions |  | 32 100 | 97,10 |
| Total Valeurs mobilières et instruments du marché monétaire admis à la cote officielle d’une Bourse ou négociés sur un autre marché réglementé |  | 32 100 | 97,10 |
| Fonds d’investissement à capital variable 3,03 % |  |  |  |
| Aberdeen Standard Liquidity Fund (Lux) - Sterling Fund Z-1† | 1 002 | 1 002 | 3,03 |
| Total Fonds d’investissement à capital variable |  | 1 002 | 3,03 |

Dérivés (0,19 %)
Contrats de change à terme (0,19 %)
| Contrepartie | Achat | Vente | Règlement | Montant acheté | Montant vendu | Plus-/(moins-) values latentes en milliers de GBP | Total de l’actif net % |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| BNP Paribas | EUR | GBP | 16/12/2020 | 22 555 142 | 20 549 832 | (65) | (0,20) |
| BNP Paribas | EUR | GBP | 16/12/2020 | 679 792 | 617 668 | - | - |
| BNP Paribas | EUR | GBP | 16/12/2020 | 580 260 | 534 604 | (8) | (0,02) |
| BNP Paribas | GBP | EUR | 16/12/2020 | 809 215 | 880 768 | 9 | 0,03 |
| Moins-values latentes sur contrats de change à terme |  |  | (64) | (0,19) |
| Moins-values latentes sur dérivés |  |  |  |  | (64) | (0,19) |
| Total Placements |  |  |  |  |  | 33 038 | 99,94 |
| Autres actifs nets |  |  |  |  |  | 21 | 0,06 |
| Total Actif net |  |  |  |  |  | 33 059 | 100,00 |

† Géré par des filiales de Standard Life Aberdeen plc.
Actuellement, les positions à terme ne sont pas garanties.