# General risk information
## Emerging markets are at an early stage of development and suffer from higher risks of expropriation and nationalisation, as well as social, political and economic instability.

## The following is an overview of the general risks associated with investing in the emerging markets:

## Counterfeit securities – due to inadequate supervisory structures, it is possible that securities purchased by the sub-fund could be counterfeit. It is therefore possible to suffer losses.
Illiquidity – the buying and selling of securities can be costlier, more time-consuming and generally more difficult than on more developed markets. Difficulties with liquidity can also increase price volatility. Many emerging markets are small, have low trading volumes and suffer from low liquidity and high price volatility.

## Volatility – investments in emerging markets may post more volatile performances.
Currency fluctuations – compared to the sub-fund’s currency of account, the currencies of countries in which the sub-fund invests may be subject to substantial fluctuations after the sub-fund has invested in these currencies. Such fluctuations may have a significant impact on the sub-fund’s income. It is not possible to apply currency risk hedging techniques to all currencies in emerging market countries.
Currency export restrictions – it cannot be ruled out that emerging markets may limit or temporarily suspend the export of currencies. Consequently, it would not be possible for the sub-fund to draw any sales proceeds without delays. To minimise the possible impact on redemption applications, the sub-fund will invest in a large number of markets.
Settlement and custody risks – the settlement and custody systems in emerging market countries are less well developed than those in developed markets. Standards are not as high and the supervisory authorities not as experienced. Consequently, settlement may be delayed, thereby posing disadvantages for liquidity and securities.
Restrictions on buying and selling – in some cases, emerging markets can place restrictions on the purchase of securities by foreign investors. Some equities are thus not available to the sub-fund because the maximum number allowed to be held by foreign shareholders has been exceeded. In addition, the participation of foreign investors in the net income, capital and distributions may be subject to restrictions or government approval. Emerging markets may also limit the sale of securities by foreign investors. Should the sub-fund be barred due to such a restriction from selling its securities in an emerging market, it will try to obtain an exceptional approval from the relevant authorities or to counter the negative impact of this restriction through its investments in other markets. The sub-fund will only invest in markets in which the restrictions are acceptable. However, it is not possible to prevent additional restrictions from being imposed.
Accounting – the accounting, auditing and reporting standards, methods, practices and disclosures required of companies in emerging markets differ from those in developed markets in terms of content, quality and the deadlines for providing information to investors. It may thus be difficult to correctly evaluate the investment options.

## The risks described above apply in particular to investments in the People’s Republic of China (“PRC”).

## ESG risks
A “sustainability risk” means an environmental, social or governance event or condition that, if it occurs, could cause an actual or a potential material negative impact on the value of the investment. If a sustainability risk associated with an investment materialises, it could lead to the loss in value of an investment.

## Risk information on investments traded on the China Interbank Bond Market
The bond market in mainland China comprises the interbank bond market and the listed bond market. The China Interbank Bond Market (“CIBM”) was established in 1997 as an over-the-counter (“OTC”) market, and it accounts for over 90% of all bond trades in China. Primarily, government bonds, corporate bonds, bonds issued by state-owned banks and medium-term debt instruments are traded on this market. In accordance with applicable regulations in mainland China, foreign institutional investors wishing to invest directly in the CIBM, must do so via an onshore settlement agent with responsibility for filing the required registration and opening an account with the relevant authorities. There are no quota restrictions of any kind.
The CIBM is undergoing a phase of development and internationalisation. Market volatility and a potential lack of liquidity due to low trade volumes can lead to dramatic fluctuations in certain debt securities traded on this market. Sub-funds that invest in this market are therefore exposed to liquidity and volatility risk, and may suffer losses from mainland Chinese bond trades. In particular, the bid and offer spread of mainland Chinese bonds may be wide, and selling such investments may thus generate considerable trading and realisation costs for the sub-fund in question. The relevant sub-fund may also be exposed to risks in connection with settlement processes and counterparty default. It is possible that the sub-fund may enter into transactions with counterparties who are then unable to fulfil their obligations by delivering or paying for the appropriate securities.

## The CIBM is also subject to regulatory risk.

## Risk information on investments traded on the CIBM via the Northbound Trading Link through Bond Connect
Bond Connect is a new initiative started in July 2017 enabling mutual bond market access between Hong Kong and mainland China (“Bond Connect”) that was founded by the China Foreign Exchange Trade System & National Interbank Funding Centre (“CFETS”), the China Central Depository & Clearing Co. Ltd (“CCDC”), the Shanghai Clearing House (“SCH”), the Hong Kong Stock Exchange (“HKEx”) and the Central Moneymarkets Unit (“CMU”). In accordance with applicable regulations in mainland China, eligible foreign investors can invest in bonds on the CIBM through the Northbound Trading Link of Bond Connect. There is no investment quota for the Northbound Trading

## Link. Within the framework of the Northbound Trading Link, eligible foreign investors must name CFETS or another institute approved

## by the People’s Bank of China (“PBC”) as their registration agent in order to be able to file for registration with the PBC.
The Northbound Trading Link refers to the trading platform located outside mainland China and linked to CFETS that enables eligible foreign investors to transmit their trading orders for bonds listed on the CIBM through Bond Connect. HKEx and CFETS work with electronic offshore bond trading platforms to provide electronic trading services and platforms that enable direct trading between eligible foreign investors and approved onshore traders in mainland China on CFETS.
Eligible foreign investors can transmit trading orders for bonds listed on the CIBM through the Northbound Trading Link made available by electronic offshore trading platforms (such as Tradeweb and Bloomberg). These in turn transmit their requests for quotations to CFETS. CFETS sends the requests for quotations to a range of authorised onshore traders (including market makers and other parties involved in market making) in mainland China. The authorised onshore traders respond to the requests for quotations through CFETS, and CFETS transmits their responses via the same electronic offshore bond trading platforms to the eligible foreign investors. If an eligible foreign investor accepts the offer, the trade is closed on the CFETS.
Settlement and custody of bonds traded through Bond Connect on CIBM are handled via the settlement and custody link between the CMU as the offshore depositary, and the CCDC and SCH as the onshore depositaries and clearing houses in mainland China. Gross settlement of confirmed trades is carried out by CCDC or SCH onshore via the settlement link, and the CMU executes the instructions of CMU members regarding bond settlement on behalf of eligible foreign investors in accordance with the applicable rules.
In accordance with applicable regulations in mainland China, as the offshore depositary approved by the Hong Kong Monetary Authority (“HKMA”), the CMU opens collective nominee accounts with the onshore depositary approved by the PBC (i.e. the CCDC and Hong Kong Interbank Clearing Limited). All bonds traded by eligible foreign investors are registered in the name of the CMU, which holds these bonds as nominee.

## Segregation of assets
In connection with Bond Connect, assets are held at the onshore and offshore central securities depositaries (“CSD”) on three strictly segregated levels. Investors using Bond Connect must hold their bonds at an offshore depositary in a segregated account in the name of the end investor. Bonds acquired through Bond Connect are held in the name of HKMA in onshore accounts at the CCDC. The bonds are recorded in separate accounts at the CMU in Hong Kong for the beneficial owners.

## Clearing and settlement risk
The CMU and the CCDC have set up a clearing network and each has become a clearing partner of the other in order to facilitate clearing and settlement of cross-border transactions. For cross-border transactions initiated on one of the markets, the clearing agent in this market clears and settles the trade with its own clearing participants, and on the other side, undertakes to fulfil the clearing and settlement duties of its clearing participants with the counterparty’s clearing agent. As the national central counterparty for the PRC securities market, the CCDC operates a comprehensive clearing, settlement and depositary network for bonds. The CCDC has established framework conditions and a catalogue of measures for risk management, which were approved and are monitored by the PBC. The likelihood of a payment default by the CCDC is considered extremely low. In the unlikely event of a payment default by the CCDC, the duties of the CMU in relation to bonds traded through Bond Connect under their market contracts with the clearing participants is limited to providing support for the clearing participants in enforcing their receivables from the CCDC. The CMU will attempt in good faith to recover the outstanding bonds and cash amounts from the CCDC via the available legal channels or via the liquidation of the CCDC. In this case, the relevant sub-fund may experience recovery delays or may potentially be unable to recover its losses in full from the CCDC.

## Regulatory risk
Bond Connect is a new concept. The current provisions have therefore not yet been tested and there is no certainty as to how they will be interpreted in practice. Moreover, the current provisions may be subject to amendments that may be retrospectively applied, and there is no guarantee that Bond Connect will remain in operation permanently. Over time, new laws may be issued by the regulatory authorities of the PRC and Hong Kong in relation to trading activities, the legal enforcement of claims and cross-border trading through Bond Connect. Amendments of this kind may therefore have a negative impact on the relevant sub-fund. Any reform or modification of overall economic policy, for example, monetary or fiscal policy, may have an impact on interest rates. This may also have a corresponding impact on the prices and yields of bonds held in the portfolio.

## Foreign exchange risk
Sub-funds denominated in currencies other than RMB may also be exposed to currency risk, as conversion into RMB is necessary for investments in bonds traded on the CIBM through Bond Connect. Such currency exchanges may also lead to conversion costs for the relevant sub-fund. The exchange rate may be subject to fluctuations; in the event of a devaluation of the RMB, the relevant sub-fund may incur losses when exchanging its proceeds from the sale of CIBM bonds into its domestic currency.

## Further information on Bond Connect can be found online at http://www.chinabondconnect.com/en/index.htm.

## Investments in UCIs and UCITS

## Sub-funds, which have invested at least half of their assets in existing UCIs and UCITS in accordance with their special investment policies, are structured as a fund of funds.
The general advantage of a fund of funds over funds investing directly is the greater level of diversification (or risk spreading). In a fund of funds, portfolio diversification extends not only to its own investments because the investment objects (target funds) themselves are also governed by the stringent principles of risk diversification. A fund of funds enables the investor to invest in a product that spreads its risks on two levels and thereby minimises the risks inherent in the individual investment objects, with the investment policy of the
UCITS and UCIs in which most investments are made being required to accord as far as possible with the Fund’s investment policy. The Fund additionally permits investment in a single product, by which means the investor gains an indirect investment in numerous securities.
Certain fees and charges may be incurred more than once when investing in existing funds (such as Depositary and central administrative agent fees, management/advisory fees and issuing/redemption charges of the UCI and/or UCITS in which the investment is made). Such commission payments and expenses are charged at the level of the target fund as well as of the fund of funds.
The sub-funds may also invest in UCIs and/or UCITS managed by UBS Fund Management (Luxembourg) S.A. or by a company linked to UBS Fund Management (Luxembourg) S.A. through common management or control, or through a substantial direct or indirect holding. In this case, no issuing or redemption charge will be charged on subscription to or redemption of these units.

## The section titled “Expenses paid by the Fund” presents the general costs and expenses associated with investing in existing funds.

## Risks connected with the use of ABS/MBS
Investors are advised that investing in ABS, MBS and CMBS may involve higher complexity and lower transparency. These products involve exposure in a pool of receivables (for ABS, these receivables may be car or student loans or other receivables based on credit card agreements; for MBS or CMBS, they are mortgages), with the receivables issued by an institution founded exclusively for this purpose and which is independent from the lender of the receivables in the pool from a legal, bookkeeping and economic perspective. The payment flows from the underlying receivables (including interest, repayment of receivables and any unscheduled repayments) are passed on to the investors in the products. These products include various tranches subject to a hierarchy. This structure determines the order of repayments and any unscheduled special repayments within the tranches. If interest rates rise or fall, investors are subject to a higher or lower repayment or reinvestment risk if the unscheduled special repayments for the underlying receivables increase or decrease due to better or worse refinancing options for the debtors.
The average term of sub-fund investments in ABS/MBS often differs from the maturity date set for the bonds. The average term is generally shorter than the final maturity date and depends on the dates of repayment flows, which are normally based on the structure of the security and the priority of cash inflows and/or borrower’s behaviour in respect of refinancing, repayment and default. ABS/MBS originate from different countries with differing legal structures. ABS/MBS may be investment grade, non-investment grade or have no rating.

## Risks connected with the use of CDOs/CLOs
Investors are advised that some sub-funds may invest in certain kinds of asset-backed security known as collateralised debt obligations (CDOs) or, where the underlying is a loan, collateralised loan obligations (CLOs). Typical CDO or CLO structures have multiple tranches with varying levels of seniority, the most senior tranche having first access to the interest and principal payments out of the pool of underlyings, then the next-senior tranche and so on until the remaining (equity) tranche, which has last access to the interest and principal. CDOs/CLOs may be affected by a loss of value in the underlying assets. Due to their complex structure, they can additionally be hard to value and their behaviour may be unpredictable in different market situations.

## Risks associated with the use of CoCos
A CoCo is a hybrid bond that, according to the relevant specific conditions, can either be converted into equity capital at a predetermined price, written off, or written down in value as soon as a predefined trigger event occurs.
The use of CoCos gives rise to structure-specific risks including liquidity risk and conversion risk. In some cases, the issuer may arrange to convert convertible securities into ordinary shares. If convertible securities are converted into ordinary shares, the Company may hold these ordinary shares in its portfolio, even if it does not usually invest in such shares.
CoCos are also subject to trigger level risk. These trigger levels vary and determine the degree of conversion risk, depending on the difference between the trigger level and the capital ratio. The Portfolio Manager of the sub-fund may find it difficult to foresee the triggers that would require the debt security to be converted into equity capital.
In addition, CoCos are subject to capital structure inversion risk. In the issuer’s capital structure, CoCos are generally classed as subordinate in relation to traditional convertible bonds. In some cases, investors in CoCos may suffer a capital loss, while shareholders are only affected later or not at all.
It should also be noted that the use of CoCos is subject to return or valuation risk. Their assessment is influenced by a variety of unforeseeable factors, such as the issuer’s creditworthiness and fluctuations in its capital ratios, supply and demand for CoCos, general market conditions and available liquidity, as well as economic, financial and political events that have implications for the issuer, the market on which it operates or the financial markets in general.
Furthermore, CoCos are subject to the risk of coupon payment suspensions. Coupon payments on CoCos are at the discretion of the issuer, who may suspend such payments at any time and for whatever reason, for an indefinite period. The arbitrary suspension of payments is not deemed as payment default. It is not possible to call for the reintroduction of coupon payments or the subsequent payment of suspended payments. Coupon payments may also be subject to approval by the supervisory authority of the issuer, and may be suspended if insufficient distributable reserves are available. As a result of the uncertainty regarding coupon payments, CoCos are volatile. A suspension of coupon payments may result in drastic price drops.
CoCos are also subject to a call extension risk. CoCos are perpetual instruments and may only be terminated on predetermined dates after approval by the competent supervisory authority. There is no guarantee that the capital that the sub-fund has invested in CoCos will be returned.
Finally, CoCos are subject to unknown risk, since these instruments are relatively new and, as a result, the market and the regulatory environment for these instruments are still evolving. It is therefore uncertain how the CoCo market overall would react to a trigger or a coupon suspension relating to an issuer.

## Use of financial derivative transactions
Financial derivative transactions are not in themselves investment instruments but rights whose valuation mainly derives from the price and the price fluctuations and expectations of an underlying instrument. Investments in financial derivative transactions are subject to the general market risk, settlement risk, credit and liquidity risk.
Depending on the specific characteristics of financial derivative transactions, however, the aforementioned risks may be of a different kind and occasionally turn out to be higher than the risks with an investment in the underlying instruments. The use of leveraged financial derivatives may lead to fluctuations in the net asset value of the sub-fund in question that are greater than those resulting from direct investments in the underlying instruments. Relatively small price movements in the underlying of a financial derivative may therefore lead to considerable losses due to the leverage effect.
That is why the use of financial derivative transactions not only requires an understanding of the underlying instrument but also in-depth knowledge of the financial derivative transactions themselves.
The risk of default in the case of financial derivative transactions traded on an exchange is generally lower than the risk associated with financial derivative transactions that are traded over-the-counter on the open market, because the clearing agents, which assume the function of issuer or counterparty in relation to each financial derivative transaction traded on an exchange, assume a performance guarantee. To reduce the overall risk of default, such guarantee is supported by a daily payment system maintained by the clearing agent, in which the assets required for cover are calculated. In the case of financial derivative transactions traded over-the-counter on the open market, there is no comparable clearing agent guarantee and in assessing the potential risk of default, the Management Company must take account of the creditworthiness of each counterparty.
There are also liquidity risks since it may be difficult to buy or sell certain financial derivative instruments. When financial derivative transactions are particularly large, or the corresponding market is illiquid (as may be the case with financial derivative transactions traded over-the-counter on the open market), it may under certain circumstances not always be possible to fully execute a transaction or it may only be possible to liquidate a position by incurring increased costs.
Additional risks connected with the use of financial derivative transactions lie in the incorrect determination of prices or valuation of financial derivative transactions. There is also the possibility that financial derivative transactions do not completely correlate with their underlying assets, interest rates or indices. Many financial derivative transactions are complex and frequently valued subjectively. Inappropriate valuations can result in higher demands for cash by counterparties or in a loss of value for the Fund. There is not always a direct or parallel relationship between a financial derivative transaction and the value of the assets, interest rates or indices from which it is derived. For these reasons, the use of financial derivative transactions by the Management Company is not always an effective means of attaining the Fund’s investment objective and can at times even have the opposite effect.

## Swap Agreements
A sub-fund may enter into swap agreements (including total return swaps and contracts for differences) with respect to various underlyings, including currencies, interest rates, securities, collective investment schemes and indices. A swap is a contract under which one party agrees to provide the other party with something, for example a payment at an agreed rate, in exchange for receiving something from the other party, for example the performance of a specified asset or basket of assets. A sub-fund may use these techniques for example to protect against changes in interest rates and currency exchange rates. A sub-fund may also use these techniques to take positions in or protect against changes in securities indices and specific securities prices.
In respect of currencies, a sub-fund may utilise currency swap contracts where the sub-fund may exchange currencies at a fixed rate of exchange for currencies at a floating rate of exchange or vice versa. These contracts allow a sub-fund to manage its exposures to currencies in which it holds investment but also to obtain opportunistic exposure to currencies. For these instruments, the sub-fund’s return is based on the movement of currency exchange rates relative to a fixed currency amount agreed by the parties.
In respect of interest rates, a sub-fund may utilise interest rate swap contracts where the sub-fund may exchange a fixed rate of interest against a variable rate (or the other way round). These contracts allow a sub-fund to manage its interest rate exposures. For these instruments, the sub-fund’s return is based on the movement of interest rates relative to a fixed rate agreed by the parties. The sub- fund may also utilise caps and floors, Which are interest rate swap contracts in which the return is based only on the positive (in the case of a cap) or negative (in the case of a floor) movement of interest rates relative to a fixed rate agreed by the parties.
In respect of securities and securities indices a sub-fund may utilise total return swap contracts where the sub-fund may exchange interest rate cash flows for cash flows based on the return of, for example, a unit or fixed income instrument, or a securities index. These contracts allow a sub-fund to manage its exposures to certain securities or securities indices. For these instruments, the sub-fund’s return is based on the movement of interest rates relative to the return on the relevant security or index. The sub-fund may also use swaps in which the sub-fund’s return is relative to the volatility of price of the relevant security (a volatility swap, which is a forward contract whose underlying is the volatility of a given product. This is a pure volatility instrument allowing investors to speculate solely upon the movement of a unit’s volatility without the influence of its price) or to the variance (the square of the volatility) (a variance swap that is a type of volatility swap where the payout is linear to variance rather than volatility, with the result that the payout will rise at a higher rate than volatility).
Where a sub-fund enters into total return swaps (or invests in other financial derivative instruments with the same characteristics) it will only do so on behalf of the sub-fund with counterparties that are entities with legal personality, typically located in OECD jurisdictions. These counterparties will be subject to a credit assessment. Where the counterparty is subject to a credit rating by any agency registered and supervised by ESMA, that rating shall be taken into account in the credit assessment. Where a counterparty is downgraded to A2 or below (or comparable rating) by such a credit rating agency, a new credit assessment in respect of the counterparty will be undertaken without delay. Subject to compliance with those conditions, the Portfolio Manager has full discretion as to the appointment of counterparties when entering into total return swaps in furtherance of the relevant sub-fund’s investment objective and policies.
A credit default swap (“CDS”) is a derivative instrument which is a mechanism for transferring and transforming credit risk between purchaser and seller. The protection buyer purchases protection from the protection seller for losses that might be incurred as a result of a default or other credit event in relation to an underlying security. The protection buyer pays a premium for the protection and the protection seller agrees to make a payment to compensate the protection buyer for losses incurred upon the occurrence of any one of a number of possible specified credit events, as set out in the CDS agreement. In relation to the use of CDS, the sub-fund may be a
protection buyer and/or a protection seller. A credit event is an event linked to the deteriorating creditworthiness of an underlying reference entity in a credit derivative. The occurrence of a credit event usually triggers full or partial termination of the transaction and a payment from protection seller to protection buyer. Credit events include, but are not limited to, bankruptcy, failure to pay, restructuring, and obligation default.

## Insolvency risk on swap counterparties
Margin deposits made in relation to swap contracts will be held with brokers. Though there are provisions in the structure of these contracts intended to protect each party against the insolvency for the other, these provisions may not be effective. This risk will further be mitigated by the exclusive choice of reputable swap counterparties.

## Potential illiquidity of exchange traded instruments and swap contracts
It may not always be possible for the Management Company to execute a buy or sell order on exchanges at the desired price or to liquidate an open position due to market conditions including the operation of daily price fluctuation limits. If trading on an exchange is suspended or restricted, the Management Company may not be able to execute trades or close out positions on terms that the Portfolio Manager believes are desirable.
Swap contracts are over-the-counter contracts with a single counterparty and may as such be illiquid. Although swap contracts may be closed out to realise sufficient liquidity, such closing out may not be possible or may be very expensive for the Fund in extreme market conditions.

## Liquidity risk
A sub-fund may invest in securities that subsequently prove difficult to sell due to reduced liquidity. This may have an adverse effect on their market price and consequently affect the net asset value of the sub-fund. The reduced liquidity of these securities may be due to unusual or extraordinary economic or market events such as a deterioration in the credit rating of an issuer or the lack of an efficient market. In extreme market situations, there may be few willing buyers and it may not be easy to sell the investments at the time and price desired; in addition, these sub-funds may have to agree to a lower price in order to sell the investments, or they may not be able to sell the investments at all. Trading in certain securities or other instruments may be suspended or restricted by the relevant exchange or by a governmental or supervisory authority, which may cause the sub-fund to incur a loss. The inability to sell a portfolio position may have a negative effect on the value of these sub-funds or prevent them from being able to exploit other investment opportunities. In order to meet redemption requests, these sub-funds may be forced to sell investments at unfavourable times and/or on unfavourable terms.

## Bonds
Bonds are subject to actual and perceived measures of creditworthiness. Bonds, and in particular high-yield bonds, may be impaired by negative headlines and an unfavourable perception on the part of investors; such perceptions may not be based on a fundamental analysis, and may have a negative effect on the value and liquidity of the bond.

## High yield bonds
Investing in debt instruments involves interest-rate, sector, security and credit risk. Compared with investment-grade bonds, high yield bonds generally attract a lower rating and usually offer higher yields in order to offset the lower credit rating or higher default risk associated with these securities. High yield bonds involve a greater risk of capital erosion through default or in the case of an effective interest rate that is below the current rate of interest. Economic conditions and changes in the level of interest rates may have a considerable impact on the value of these bonds. In addition, high yield bonds may be exposed to greater credit or default risk than bonds with a high rating. These bonds tend to react more to developments that affect market and credit risk than securities with a higher rating. The value of high yield bonds may be adversely affected by macroeconomic conditions, such as an economic downturn or a period of rising interest rates. High yield bonds may be less liquid and more difficult to sell or value at a favourable point in time or price than bonds with a higher rating. In particular, high yield bonds are often issued by smaller, less creditworthy and more indebted companies that are generally less able to pay capital and interest on schedule than financially sound companies.

## Risks connected with the use of efficient portfolio management techniques
A sub-fund may enter into repurchase agreements and reverse repurchase agreements as a buyer or as a seller subject to the conditions and limits set out in Section 5 entitled “Special techniques and instruments with securities and money market instruments as underlying assets”. If the other party to a repurchase agreement or reverse repurchase agreement should default, the sub-fund might suffer a loss to the extent that the proceeds from the sale of the underlying securities and/or other collateral held by the sub-fund in connection with the repurchase agreement or reverse repurchase agreement are less than the repurchase price or, as the case may be, the value of the underlying securities. In addition, in the event of bankruptcy or similar proceedings of the other party to the repurchase agreement or reverse repurchase agreement or its failure otherwise to perform its obligations on the repurchase date, the sub-fund could suffer losses, including loss of interest on or principal of the security and costs associated with delay and enforcement of the repurchase agreement or reverse repurchase agreement.
A sub-fund may enter into securities lending transactions subject to the conditions and limits set out in Section 5 entitled “Special techniques and instruments with securities and money market instruments as underlying assets”. Securities transactions entail a counterparty risk, including the risk that the securities lent will not or cannot be returned on time. If the securities borrower does not return the securities lent by a sub-fund, there is a risk that the securities received will be realised for a lower amount than the securities lent, whether due to the imprecise pricing of the securities, unfavourable market movements, a deterioration in the security issuer’s credit standing, illiquidity of the market on which the securities are traded, the negligence or insolvency of the depositary holding the securities or the termination of legal agreements, for instance on the grounds of insolvency, which may have adverse effects on the sub- fund’s performance. If the other party to a securities lending transaction should default, the sub-fund might suffer a loss to the extent that the proceeds from the sale of the collateral held by the Fund in connection with the securities lending transaction are less than the value of the securities lent. In addition, in the event of the bankruptcy or similar proceedings of the other party to the securities lending
transaction or its failure to return the securities as agreed, the sub-fund could suffer losses, including loss of interest on or principal of the securities and costs associated with delay and enforcement of the securities lending agreement.
The sub-funds will only use repurchase agreements, reverse repurchase agreements or securities lending transactions for the purpose of either reducing risks (hedging) or generating additional capital or income for the relevant sub-fund. When using such techniques, the sub-fund will comply at all times with the provisions set out in Section 5 entitled "Special techniques and instruments with securities and money market instruments as underlying assets". The risks arising from the use of repurchase agreements, reverse repurchase agreements and securities lending transactions will be closely monitored and techniques (including collateral management) will be employed to seek to mitigate those risks. Although it is expected that the use of repurchase agreements, reverse repurchase agreements and securities lending transactions will generally not have a material impact on a sub-fund's performance, the use of such techniques may have a significant effect, either negative or positive, on a sub-fund's net asset value.

## Exposure to securities financing transactions
The sub-funds’ exposure to total return swaps, repurchase agreements/reverse repurchase agreements and securities lending transactions is set out below (in each case as a percentage of net asset value):
| Sub-fund | Total Return Swaps | Repurchase agreements/reverse repurchase agreements | Securities Lending |
| --- | --- | --- | --- |
|  | Expected | Maximum | Expected | Maximum | Expected | Maximum |
| UBS (Lux) Bond Fund ‒ AUD | 0% | 0% | 0% | 0% | 20% | 50% |
| UBS (Lux) Bond Fund – CHF Flexible | 0-10% | 20% | 0% | 10% | 20% | 50% |
| UBS (Lux) Bond Fund ‒ Convert Europe (EUR) | 0% | 5% | 0% | 5% | 0% | 50% |
| UBS (Lux) Bond Fund – EUR Flexible | 0%-20% | 50% | 0% | 10% | 20% | 75% |
| UBS (Lux) Bond Fund – Euro High Yield (EUR) | 0%-7% | 15% | 0% | 10% | 10% | 50% |
| UBS (Lux) Bond Fund ‒ Asia Flexible (USD) | 0%-10% | 40% | 0% | 10% | 30% | 75% |
| UBS (Lux) Bond Fund – Global Flexible | 0%-20% | 50% | 0% | 10% | 30% | 75% |
| UBS (Lux) Bond Fund – Fixed Maturity Sustainable Series 1 (USD) | 0% | 15% | 0% | 10% | 20% | 50% |
| UBS (Lux) Bond Fund – Fixed Maturity Sustainable Series 1 (EUR) | 0% | 15% | 0% | 10% | 20% | 50% |


## Risk management
Risk management in accordance with the commitment approach and the value-at-risk approach is carried out pursuant to the applicable laws and regulatory provisions. Pursuant to CSSF circular 14/592 (on the ESMA guidelines on ETFs and other UCITS issues), the risk management procedure will also be applied within the scope of collateral management (see section entitled “Collateral management” below) and techniques and instruments for the efficient management of the portfolio (see Section 5, “Special techniques and instruments with securities and money market instruments as underlying assets”).

## Leverage
The leverage for UCITS using the value-at-risk (“VaR”) approach is defined pursuant to CSSF circular 11/512 as the “sum of the notionals” of the derivatives used by the respective sub-fund. Unitholders should note that this definition may lead to artificially high leverage which may not correctly reflect the actual economic risk due to, inter alia, the following reasons:
- Regardless of whether a derivative is used for investment or hedging purposes, it increases the leverage amount calculated according to the sum-of-notionals approach;
- The duration of interest rate derivatives is not taken into account. A consequence of this is that short-term interest rate derivatives generate the same leverage as long-term interest rate derivatives, even though short-term ones generate a considerably lower economic risk.

The economic risk of UCITS pursuant to the VaR approach is determined as part of a UCITS risk management process. This contains (among other things) restrictions on the VaR, which includes the market risk of all positions, including derivatives. The VaR is supplemented by a comprehensive stress-test programme.
The average leverage for each sub-fund using the VaR approach is expected to be within the range stated in the table below. Leverage is expressed as a ratio between the sum of the notionals and the net asset value of the sub-fund in question. Greater leverage amounts may be attained for all sub-funds, under certain circumstances.
| Sub-fund | Global risk calculation method | Expected range of leverage | Reference portfolio |
| --- | --- | --- | --- |
| UBS (Lux) Bond Fund ‒ AUD | Commitment approach | n.a. | n.a. |
| UBS (Lux) Bond Fund – CHF Flexible | Absolute VaR | 0-5 | n.a. |
| UBS (Lux) Bond Fund ‒ Convert Europe (EUR) | Commitment approach | n.a. | n.a. |
| UBS (Lux) Bond Fund – EUR Flexible | Absolute VaR approach | 0-10 | n.a. |

| UBS (Lux) Bond Fund – Euro High Yield (EUR) | Commitment approach | n.a. | n.a. |
| --- | --- | --- | --- |
| UBS (Lux) Bond Fund ‒ Asia Flexible (USD) | Relative VaR approach | 0-2 | JP Morgan Asia Credit Index (JACI) USD |
| UBS (Lux) Bond Fund – Global Flexible | Absolute VaR approach | 0-10 | n.a. |
| UBS (Lux) Bond Fund – Fixed Maturity Sustainable Series 1 (USD) | Commitment approach | n.a. | n.a. |
| UBS (Lux) Bond Fund – Fixed Maturity Sustainable Series 1 (EUR) | Commitment approach | n.a. | n.a. |


## Collateral management
If the Fund enters into OTC transactions, it may be exposed to risks associated with the creditworthiness of these OTC counterparties: should the Fund enter into futures or options contracts, or use other derivative techniques, it shall be subject to the risk that an OTC counterparty might not meet (or cannot meet) its obligations under one or more contracts.
Counterparty risk can be reduced by depositing a security (“collateral”, see above). Collateral may be provided in the form of liquid assets in highly liquid currencies, highly liquid equities and first-rate government bonds. The Fund will only accept such financial instruments as collateral, which would allow it (after objective and appropriate valuation) to liquidate these within an appropriate time period. The Fund, or a service provider appointed by the Fund, must assess the collateral’s value at least once a day. The collateral’s value must be higher than the value of the position of the respective OTC counterparty. However, this value may fluctuate between two consecutive valuations.
After each valuation, however, it is ensured (where appropriate, by requesting additional collateral) that the collateral is increased by the desired amount to meet the value of the respective OTC counterparty’s position (mark-to-market). In order to adequately take into account the risks related to the collateral in question, the Management Company determines whether the value of the collateral to be requested should be increased, or whether this value should be depreciated by an appropriate, conservatively measured amount (haircut). The larger the collateral's value may fluctuate, the higher the markdown.
The Management Company shall set up internal regulations determining the details of the above-mentioned requirements and values, particularly regarding the types of collateral accepted, the amounts to be added to and subtracted from the respective collateral, and the investment policy for liquid funds that are deposited as collateral. This framework agreement is reviewed and adapted where appropriate by the Management Company on a regular basis.

## The Management Company has approved instruments of the following asset classes as collateral in OTC derivative transactions and determined the following haircuts to be used on these instruments:
| Asset class | Minimum haircut (% deduction from market value) |
| --- | --- |
| Fixed and variable-rate interest-bearing instruments |  |
| Liquid funds in the currencies CHF, EUR, GBP, USD, JPY, CAD and AUD. | 0% |
| Short-term instruments (up to one year) issued by one of the following countries (Australia, Austria, Belgium, Denmark, Germany, France, Japan, Norway, Sweden, UK, US) and the issuing country has a minimum rating of A | 1% |
| Instruments that fulfil the same criteria as above and have a medium- term maturity (one to five years). | 3% |
| Instruments that fulfil the same criteria as above and have a long- term maturity (five to ten years). | 4% |
| Instruments that fulfil the same criteria as above and have a very long-term maturity (more than ten years). | 5% |
| US TIPS (Treasury inflation protected securities) with a maturity of up to ten years | 7% |
| US Treasury strips or zero coupon bonds (all maturities) | 8% |
| US TIPS (Treasury inflation protected securities) with a maturity of over ten years | 10% |

The haircuts to be used on collateral from securities lending, as the case may be, are described in Section 5 entitled “Special techniques and instruments with securities and money market instruments as underlying assets”.
Securities deposited as collateral may not have been issued by the respective OTC counterparty or be highly correlated with this OTC counterparty. For this reason, shares from the finance sector are not accepted as collateral. Securities deposited as collateral shall be held in safekeeping by the Depositary on behalf of the Fund and may not be sold, invested or pledged by the Fund.
The Fund shall ensure that the collateral received is adequately diversified, particularly regarding geographical dispersion, diversification across different markets and the spreading of concentration risk. The latter is considered to be sufficiently diversified if securities and money market instruments held as collateral and issued by a single issuer do not exceed 20% of the Fund’s net assets.
In derogation to the above paragraph and in accordance with the modified Point 43(e) of the ESMA Guidelines on ETFs and other UCITS issues of 1 August 2014 (ESMA/2014/937), the Company may be fully collateralised in various transferable securities and money market instruments issued or guaranteed by an EU Member State, one or more of its local authorities, a non-Member State, or a public international body to which one or more EU Member States belong. If this is the case, the Company must ensure that it receives securities

## from at least six different issues, but securities from any single issue may not account for more than 30% of the net assets of the respective sub-fund.

## The Management Company has decided to make use of the exemption clause described above and accept collateralisation of up to 50% of the net assets of the respective sub-fund in government bonds that are issued or guaranteed by the following countries: the US, Japan, the UK, Germany and Switzerland.
Collateral that is deposited in the form of liquid funds may be invested by the Fund. Investments may only be made in: sight deposits or deposits at notice in accordance with Point 1.1(f) of Section 1 “Permitted investments of the Fund”; high-quality government bonds; repurchase agreements within the meaning of Section 5 “Special techniques and instruments with securities and money market instruments as underlying assets”, provided the counterparty in such transactions is a credit institution within the meaning of Point 1.1(f) of Section 1 “Permitted investments of the Fund” and the Fund has the right to cancel the transaction at any time and to request the back transfer of the amount invested (incl. accrued interest); short-term money market funds within the meaning of CESR Guidelines 10- 049 regarding the definition of European money market funds.
The restrictions listed in the previous paragraph also apply to the spreading of concentration risk. Bankruptcy and insolvency events or other credit events involving the Depositary or within its sub-depositary/correspondent bank network may result in the rights of the Fund in connection with the collateral being delayed or restricted in other ways. If the Fund owes collateral to the OTC counterparty pursuant to an applicable agreement, then any such collateral is to be transferred to the OTC counterparty as agreed between the Fund and the OTC counterparty. Bankruptcy and insolvency events or other credit default events involving the OTC counterparty, the Depositary or its sub-depositary/correspondent bank network may result in the rights or recognition of claims of the Fund in connection with the collateral being delayed, restricted or even eliminated, which would even go so far as to force the Fund to fulfil its obligations within the framework of the OTC transaction, regardless of any collateral that had previously been provided to cover any such obligation.

## Net asset value, issue, redemption and conversion price
The net asset value and the issue, redemption and conversion price per unit of each sub-fund or unit class are expressed in the currency of account of the respective sub-fund or unit class, and are calculated each business day by dividing the overall net assets of the sub- fund attributable to each unit class by the number of units issued in this unit class of the sub-fund. However, the net asset value of a unit may also be calculated on days where no units are issued or redeemed, as described in the following section. In this case, the net asset value may be published, but it may only be used for the purpose of calculating performance, statistics or fees. Under no circumstances should it be used as a basis for subscription and redemption orders.
The percentage of the net asset value attributable to each unit class of a sub-fund changes each time units are issued or redeemed. It is determined by the ratio of issued units in each unit class in relation to the total number of sub-fund units issued, taking into account the fees charged to that unit class.

## The value of the assets of each sub-fund is calculated as follows:
| a) | Liquid assets (whether in the form of cash and bank deposits, bills of exchange, cheques, promissory notes, expense advances, cash dividends and declared or accrued interest still receivable) are valued at face value, unless this value is unlikely to be fully paid or received, in which case their value is determined by deducting an amount deemed appropriate to arrive at their real value. |
| --- | --- |
| b) | Securities, derivatives and other assets listed on a stock exchange are valued at the most recent market prices available. If these securities, derivatives or other assets are listed on several stock exchanges, the most recently available price on the stock exchange that represents the major market for this asset shall apply. In the case of securities, derivatives and other assets not commonly traded on a stock exchange and for which a secondary market among securities traders exists with pricing in line with the market, the Management Company may value these securities, derivatives and other investments based on these prices. Securities, derivatives and other investments not listed on a stock exchange, but traded on another regulated market that operates regularly and is recognised and open to the public, are valued at the most recently available price on this market. |
| c) | Securities and other investments not listed on a stock exchange or traded on another regulated market, and for which no appropriate price can be obtained, are valued by the Management Company according to other principles chosen by it in good faith on the basis of probable market prices. |
| d) | Derivatives not listed on a stock exchange (OTC derivatives) are valued on the basis of independent pricing sources. If only one independent pricing source is available for a derivative, the plausibility of the valuation obtained will be verified using calculation models that are recognised by the Management Company and the Fund’s auditors, based on the market value of that derivative’s underlying. |
| e) | Units of other undertakings for collective investment in transferable securities (UCITS) and/or undertakings for collective investment (UCIs) are valued at their last known asset value. |
| f) | Money market instruments not traded on a stock exchange or on another regulated market open to the public will be valued on the basis of the relevant curves. Curve-based valuations are calculated from interest rates and credit spreads. The following principles are applied in this process: The interest rate nearest the residual maturity is interpolated for each money market instrument. Thus calculated, the interest rate is converted into a market price by adding a credit spread that reflects the creditworthiness of the underlying borrower. This credit spread is adjusted if there is a significant change in the borrower’s credit rating. |

| g) | Securities, money market instruments, derivatives and other assets denominated in a currency other than the relevant sub-fund’s currency of account, and not hedged by foreign exchange transactions, are valued using the average exchange rate (between the bid and ask prices) known in Luxembourg or, if none is available, using the rate on the most representative market for that currency. |
| --- | --- |
| h) | Term and fiduciary deposits are valued at their nominal value plus accumulated interest. |
| i) | The value of swaps is calculated by an external service provider and a second independent valuation is provided by another external service provider. Such calculations are based on the net present value of all cash flows (both inflows and outflows). In some specific cases, internal calculations (based on models and market data made available by Bloomberg) and/or broker statement valuations may be used. The valuation method depends on the security in question and is chosen pursuant to the applicable UBS valuation policy. |

The Management Company is authorised to apply other generally recognised and verifiable valuation criteria in good faith to arrive at an appropriate valuation of the net assets if, due to extraordinary circumstances, a valuation in accordance with the foregoing provisions proves unfeasible or inaccurate.

## In extraordinary circumstances, additional valuations may be made throughout the day. Such new valuations shall apply for subsequent issues and redemptions of units.
Due to fees and charges as well as the buy-sell spreads for the underlying investments, the actual costs of buying and selling assets and investments for a sub-fund may differ from the last available price or, if applicable, the net asset value used to calculate the net asset value per unit. These costs have a negative impact on the value of a sub-fund and are termed “dilution”. To reduce the effects of dilution, the Board of Directors may at its own discretion make a dilution adjustment to the net asset value per unit (swing pricing).
Units are issued and redeemed based on a single price: the net asset value per unit. To reduce the effects of dilution, the net asset value per unit is nevertheless adjusted on valuation days as described below; this takes place irrespective of whether the sub-fund is in a net subscription or net redemption position on the relevant valuation day. If no trading is taking place in a sub-fund or class of a sub-fund on a particular valuation day, the unadjusted net asset value per unit is applied. The Board of Directors has discretion to decide under which circumstances such a dilution adjustment should be made. The requirement to carry out a dilution adjustment generally depends on the scale of subscriptions or redemptions of units in the relevant sub-fund. The Board of Directors may apply a dilution adjustment if, in its view, the existing unitholders (in the case of subscriptions) or remaining unitholders (in the case of redemptions) could otherwise be put at a disadvantage. The dilution adjustment may take place if:
- a sub-fund records a steady fall (i.e. a net outflow due to redemptions);
- a sub-fund records a considerable volume of net subscriptions relative to its size;
- a sub-fund shows a net subscription or net redemption position on a particular valuation day; or
- In all other cases in which the Board of Directors believes a dilution adjustment is necessary in the interests of the unitholders.

When a valuation adjustment is made, a value is added to or deducted from the net asset value per unit depending on whether the sub- fund is in a net subscription or net redemption position; the extent of the valuation adjustment shall, in the opinion of the Board of Directors, adequately cover the fees and charges as well as the buy-sell spreads. In particular, the net asset value of the respective sub- fund will be adjusted (upwards or downwards) by an amount that (i) reflects the estimated tax expenses, (ii) the trading costs that may be incurred by the sub-fund, and (iii) the estimated bid-ask spread for the assets in which the sub-fund invests. As some equity markets and countries may show different fee structures on the buyer and seller side, the adjustment for net inflows and outflows may vary. Generally speaking, adjustments shall be limited to a maximum of 2% of the relevant applicable net asset value per unit. Under exceptional circumstances (e.g. high market volatility and/or illiquidity, extraordinary market conditions, market disruptions etc.), the Board of Directors may decide to apply temporarily a dilution adjustment of more than 2% of the relevant applicable net asset value per unit in relation to each sub-fund and/or valuation date, provided that the Board of Directors is able to justify that this is representative of prevailing market conditions and is in the unitholders’ best interest. This dilution adjustment shall be calculated according to the procedure specified by the Board of Directors. Unitholders shall be informed through the normal channels whenever temporary measures are introduced and once the temporary measures have ended.
The net asset value of each class of the sub-fund is calculated separately. However, dilution adjustments affect the net asset value of each class to the same degree in percentage terms. The dilution adjustment is made at sub-fund level and relates to capital activity, but not to the specific circumstances of each individual investor transaction.

Translation (ENFR, 2022-09-01):
# Remarques générales concernant les risques
## Les pays émergents sont à un stade précoce de leur développement et présentent un risque élevé d’expropriation, de nationalisation

## et d’instabilité sociale, politique et économique.

## Aperçu des risques généraux liés aux placements dans les pays émergents :

## Titres contrefaits – en raison du manque de structures de contrôle, il se peut que les titres achetés par le compartiment soient des

## faux. Il est dès lors possible d’encourir une perte ;
Liquidité restreinte – il peut s’avérer plus coûteux et plus fastidieux et il est en général plus difficile d’acheter et de vendre des titres que sur les marchés plus développés. Le manque de liquidité peut en outre accroître la volatilité des cours. De nombreux marchés émergents sont de taille restreinte, peu actifs, peu liquides et très volatils ;

## Volatilité – les placements dans les marchés émergents peuvent afficher une performance plus volatile.
Fluctuations des monnaies – les monnaies des pays dans lesquels le compartiment investit peuvent connaître des fluctuations importantes par rapport à la monnaie de compte du compartiment après que ce dernier y a investi. Ces fluctuations peuvent avoir une incidence considérable sur le rendement du compartiment. Les monnaies des pays émergents n’offrent pas toutes la possibilité d’appliquer des techniques permettant de couvrir le risque de change ;
Restrictions à l’exportation de devises – il n’est pas exclu que des pays émergents limitent, voire interdisent temporairement l’exportation de devises. Le cas échéant, le compartiment peut se trouver dans l’impossibilité de rapatrier les éventuels produits de la vente de titres dans des délais normaux. Afin de minimiser tout impact éventuel sur les demandes de rachat, le compartiment investira sur un large éventail de marchés ;
Risques de règlement et de garde – les systèmes de règlement et de garde des titres existant dans les pays émergents ne sont pas aussi développés que ceux des pays développés. Les normes ne sont pas aussi rigoureuses et les autorités de surveillance ne disposent pas toujours de l’expérience qui s’impose. Par conséquent, des retards de règlement sont possibles, avec les conséquences négatives que cela peut entraîner en termes de gestion de la trésorerie et des titres ;
Restrictions en matière d’achat et de vente – dans certains cas, les pays émergents peuvent limiter l’achat de titres par des investisseurs étrangers. Il se peut donc que le compartiment n’ait pas accès à certaines actions dès lors que le nombre maximum pouvant être détenu par des actionnaires étrangers a été dépassé. En outre, la participation des investisseurs étrangers au résultat net, au capital et aux distributions peut faire l’objet de restrictions ou être soumise à l’approbation des pouvoirs publics. Les pays émergents peuvent en outre restreindre la vente de titres par des investisseurs étrangers. Si en raison d’une telle restriction, le compartiment se trouvait dans l’impossibilité de vendre ses titres dans un pays émergent, il s’efforcerait d’obtenir une dérogation des autorités compétentes ou de compenser l’impact négatif de cette restriction en investissant sur d’autres marchés. Le compartiment n’investira que dans des pays pratiquant des restrictions acceptables. Il n’est toutefois pas exclu que des restrictions supplémentaires soient appliquées ;
Tenue des comptes – les normes, les méthodes et les pratiques en matière de comptabilité, de vérification des comptes et de publication des informations financières imposées aux sociétés établies dans les pays émergents sont différentes de celles appliquées dans les pays développés en termes de contenu, de qualité et de délais de publication des informations destinées aux investisseurs. Il peut de ce fait être difficile d’évaluer correctement les possibilités de placement.

## Les risques susmentionnés s'appliquent en particulier aux investissements effectués en République populaire de Chine (« RPC »).

## Risques ESG
Le « risque de durabilité » correspond à un événement ou à une condition relevant des problématiques environnementales, sociales ou de gouvernance susceptible d'avoir des répercussions négatives réelles ou potentielles sur la valeur de l'investissement. La concrétisation d'un risque de durabilité lié à un investissement peut entraîner une perte de valeur de l'investissement.

## Remarques concernant les risques liés aux placements sur le marché obligataire interbancaire chinois (CIBM)
Le marché obligataire de Chine continentale comprend le marché obligataire interbancaire et le marché des obligations cotées en Bourse. Le marché obligataire interbancaire chinois (China Interbank Bond Market, « CIBM ») est un marché de gré à gré créé en 1997 et représentant plus de 90% du volume d'échanges total du marché obligataire chinois. Les titres qui se négocient principalement sur ce marché sont les emprunts d'Etat, les obligations d'entreprises, les obligations de banques publiques et les titres de créance à moyen terme. Conformément aux dispositions en vigueur en Chine continentale, les investisseurs institutionnels étrangers qui souhaitent investir directement sur le CIBM sont autorisés à effectuer ces placements par l'intermédiaire d'un organisme de traitement onshore chargé de procéder à l'ouverture de compte et à l'enregistrement requis auprès des autorités compétentes. Aucune limite de quota ne s'applique.
Le CIBM se trouve dans une phase de développement et d'internationalisation. La volatilité du marché et une liquidité potentiellement insuffisante en raison d'un faible volume d'échanges peuvent entraîner de fortes fluctuations pour certains titres de créance négociés sur ce marché. Les compartiments qui investissent sur ce marché sont dès lors soumis à des risques de liquidité et de volatilité et peuvent essuyer des pertes lors du négoce d'obligations de Chine continentale. Plus particulièrement, les écarts entre cours acheteur et cours vendeur des obligations de Chine continentale peuvent être élevés et engendrer des coûts de négoce et de réalisation considérables lors de la vente de tels titres. Le compartiment concerné peut également être soumis à des risques liés aux processus de règlement et à une défaillance de la contrepartie. Par exemple, il se peut que la contrepartie avec laquelle le compartiment a conclu une transaction ne respecte pas son obligation d'exécuter la transaction en livrant le titre concerné ou en payant la contre-valeur.

## Le CIBM est en outre soumis à des risques réglementaires.
Remarques concernant les risques liés aux placements sur le CIBM via le canal Northbound Trading Link du programme Bond Connect Le programme Bond Connect est une nouvelle initiative lancée en juillet 2017 pour un accès réciproque au marché obligataire entre Hong Kong et la Chine continentale (« Bond Connect »), établi par le China Foreign Exchange Trade System & National Interbank Funding Centre (« CFETS »), China Central Depository & Clearing Co. Ltd (« CCDC »), la Shanghai Clearing House (« SCH »), la Hong Kong Stock Exchange (« HKEx ») et la Central Moneymarkets Unit (« CMU »). En vertu des réglementations en vigueur en Chine continentale, les investisseurs étrangers autorisés peuvent investir dans des obligations en circulation sur le CIBM via le canal Northbound Trading Link du Bond Connect. Aucun quota d'investissement ne s'applique au Northbound Trading Link. Dans le cadre du Northbound Trading Link, les investisseurs étrangers autorisés sont tenus de nommer le CFETS ou autres institutions reconnues par la Banque populaire de Chine (« BPC ») comme agent de registre pour demander l'enregistrement auprès de la BPC.
Le Northbound Trading Link est une plateforme de négociation située à l'extérieur de la Chine continentale et connectée au CFETS pour permettre aux investisseurs étrangers autorisés de transmettre leurs ordres de transaction pour les obligations en circulation sur le CIBM via Bond Connect. La HKEx et le CFETS travaillent de concert avec des plateformes électroniques de négociation des obligations offshore afin de fournir des services et des plateformes de négociation électroniques permettant une négociation directe entre les investisseurs étrangers autorisés et les courtiers onshore agréés en Chine continentale par l'entremise du CFETS.
Les investisseurs étrangers autorisés peuvent transmettre des ordres de transaction pour les obligations en circulation sur le CIBM via le Northbound Trading Link, fourni par des plateformes électroniques de négociation des obligations offshore (comme Tradeweb et Bloomberg), qui transmettent à leur tour les demandes d’offre au CFETS. Le CFETS envoie ces demandes d'offre à un certain nombre de courtiers onshore agréés (y compris des teneurs de marché et autres engagés dans l'activité de tenue de marché) en Chine continentale. Les courtiers onshore agréés répondent aux demandes via le CFETS, et ce dernier fait parvenir leurs réponses aux investisseurs étrangers autorisés via les mêmes plateformes électroniques de négociation des obligations offshore. Dès qu'un investisseur étranger autorisé accepte l'offre, la négociation est conclue sur le CFETS.
D'autre part, le règlement et la conservation des titres obligataires négociés sur le CIBM via Bond Connect seront réalisés à l'aide du lien de règlement et de conservation entre la CMU, en tant que dépositaire offshore, et CCDC ainsi que la SCH, en tant que dépositaires et organismes de compensation onshore en Chine continentale. En vertu du lien de règlement, CCDC ou la SCH effectuera le règlement brut des négociations onshore confirmées, et la CMU traitera les instructions de règlement des obligations provenant de ses membres pour le compte des investisseurs étrangers autorisés, conformément aux règles en vigueur.
Selon la réglementation en vigueur en Chine continentale, la CMU, à savoir le dépositaire offshore reconnu par l'Autorité monétaire de Hong Kong (Hong Kong Monetary Authority, ou « HKMA »), ouvre des comptes prête-nom omnibus auprès du dépositaire onshore reconnu par la BPC (c'est-à-dire CCDC et Hong Kong Interbank Clearing Limited). Toutes les obligations négociées par les investisseurs étrangers autorisés seront enregistrées au nom de la CMU, laquelle détient ces obligations en tant que titulaire prête-nom.

## Séparation des actifs
En lien avec le programme Bond Connect, les actifs sont répartis en trois niveaux nettement séparés les uns des autres auprès des dépositaires centraux onshore et offshore (« CSD »). Les investisseurs qui effectuent leurs placements via Bond Connect sont tenus de détenir leurs obligations au nom de l'investisseur final sur un compte géré par le dépositaire offshore selon le principe de la séparation des actifs. Les obligations acquises par l'intermédiaire de Bond Connect sont détenues par CCDC au nom de la HKMA sur des comptes onshore. Les investisseurs sont en fin de compte bénéficiaires économiques des obligations par le biais d'une structure de comptes à gestion séparée de la CMU à Hong Kong.

## Risque de règlement et de compensation
La CMU et CCDC ont mis sur pied un réseau de compensation et chacun est devenu partie prenante à la compensation pour l'autre, afin de faciliter le règlement et la compensation des transactions transfrontalières. S'agissant de transactions transfrontalières ouvertes sur un des marchés, l'organisme de compensation règle et compense d'une part les transactions sur ce marché avec ses propres parties prenantes, et s'engage d'autre part à remplir les obligations de règlement et de compensation de ses parties prenantes vis-à-vis de l'organisme de compensation de la contrepartie. En tant que contrepartie centrale nationale pour le marché des valeurs mobilières de RPC, CCDC exploite un large réseau de compensation, de règlement et de conservation pour les obligations. CCDC a mis en place des conditions générales et de nombreuses mesures destinées à la gestion des risques, qui ont été approuvées et sont surveillées par la BPC. La probabilité d'un défaut de paiement de CCDC est considérée comme extrêmement faible. Dans le cas peu probable d'un défaut de paiement de CCDC, les obligations de la CMU vis-à-vis des obligations Bond Connect dans le cadre de ses contrats de marché avec les parties prenantes à la compensation sont limitées à l'apport d'un soutien à celles-ci pour faire aboutir leurs réclamations vis-à-vis de CCDC. La CMU s'efforcera en toute bonne foi de recouvrer les obligations et montants exigibles auprès de CCDC par voies juridiques ou lors de la liquidation de CCDC. Dans ce cas, il est possible que le recouvrement prenne du retard pour les compartiments concernés. Il se peut également que, dans certaines circonstances, la CMU soit dans l'impossibilité de recouvrer l'intégralité des pertes auprès de CCDC.

## Risque réglementaire
Bond Connect est un programme récent. Ses dispositions actuelles n'ont par conséquent pas encore été testées et on ne peut prédire comment elles seront interprétées dans la pratique. En outre, les directives actuelles peuvent subir des modifications, éventuellement à effet rétroactif, et il ne saurait être garanti que Bond Connect restera en place de manière durable. Au fil du temps, les autorités de surveillance de RPC et de Hong Kong peuvent émettre de nouvelles directives en relation avec les activités commerciales, l'exercice juridique des droits et les transactions transfrontalières dans le cadre de Bond Connect. Les modifications de ce type peuvent par conséquent avoir des répercussions négatives sur les compartiments concernés. Les réformes et modifications de politique économique, par exemple la politique monétaire ou budgétaire, peuvent affecter les taux d'intérêt. Par conséquent, cela se répercutera également sur les cours et les rendements des obligations détenues en portefeuille.

## Risque de change
Les compartiments dont la devise de référence n'est pas le RMB peuvent en outre être soumis à un risque de change dès lors que, dans le cas de placements dans des obligations négociées sur le CIBM via Bond Connect, il est impératif de convertir l'instrument en RMB. Dans le cadre de telles opérations de change, les compartiments concernés peuvent devoir payer des frais de change. Le cours de change peut être soumis à des fluctuations ; en cas de dépréciation du RMB, le compartiment concerné peut subir des pertes lors de la conversion du produit de la vente des obligations CIBM dans sa devise de référence.

## De plus amples informations à propos de Bond Connect sont disponibles en ligne à l'adresse http://www.chinabondconnect.com/en/index.htm.

## Placements en OPC et OPCVM
Les compartiments qui, conformément à leur politique de placement spécifique, ont au moins investi la moitié de leur actif dans des OPC et des OPCVM existants, présentent une structure de fonds de fonds.
Les fonds de fonds possèdent un avantage global lié à une plus grande diversification/répartition des risques que les fonds constitués de placements directs. La diversification du portefeuille ne se limite pas uniquement, dans le cas des fonds de fonds, à leurs placements propres, car les véhicules de placement dans lesquels ces fonds investissent (fonds cibles) sont également soumis aux règles strictes de répartition des risques. Les fonds de fonds permettent ainsi à l’investisseur d’effectuer un placement dans un produit présentant une répartition des risques à deux niveaux, ce qui minimise le risque lié à des placements individuels. À cet égard, la politique de placement des OPCVM et OPC dans lesquels s’effectuent majoritairement les placements doit être la plus conforme possible à celle du Fonds. Le Fonds autorise en outre le placement dans un seul produit, par le biais duquel l’investisseur devient porteur d’un placement indirect dans un grand nombre de valeurs mobilières différentes.
Certaines commissions et certains frais peuvent, dans le cadre d’un placement dans des fonds existants, faire l’objet d’une double imputation (notamment les commissions du dépositaire et de l’agent administratif central, les commissions de gestion/conseil et les commissions d’émission/de rachat des OPC et/ou OPCVM dans lesquels les placements sont effectués). Ces commissions et frais sont portés en compte au niveau du fonds cible ainsi qu’au niveau du fonds de fonds lui-même.
Les compartiments peuvent également investir dans des OPC et/ou des OPCVM gérés par UBS Fund Management (Luxembourg) S.A. ou par une société à laquelle UBS Fund Management (Luxembourg) S.A. est liée dans le cadre d’une communauté de gestion ou de contrôle ou par une participation directe ou indirecte importante. Dans ce cas, aucune commission d’émission ou de rachat n’est prélevée lors de la souscription ou du rachat de ces parts.

## Les frais généraux et les frais de placement dans des Fonds existants sont présentés à la rubrique « Frais à charge du Fonds ».

## Risques liés à l’utilisation d'ABS/MBS
Il est porté à l’attention des investisseurs qu’une complexité accrue et une transparence inférieure sont liées dans certaines circonstances aux placements dans des ABS, MBS et CMBS. Ces produits se caractérisent par un engagement dans un pool de créances (dans le cadre d’ABS, il peut s’agir de prêts automobiles ou étudiants ou de créances découlant de conventions de carte de crédit ; dans le cadre de MBS ou de CMBS, il s’agit de prêts hypothécaires), pour autant que ces créances soient émises par un organisme créé exclusivement pour les besoins de ces émissions et totalement indépendant, tant d’un point de vue juridique que comptable et économique, du prêteur des créances composant le pool. Les flux de paiement des créances sous-jacentes (incluant les intérêts, l’amortissement de la créance et tout amortissement exceptionnel anticipé y afférent) sont transmis aux investisseurs des produits. Ces produits englobent différentes tranches soumises à une classification hiérarchique. Celle-ci détermine l’ordre des paiements des amortissements et d’éventuels
remboursements exceptionnels anticipés au sein des tranches. Dans un contexte de baisse ou de hausse des taux d’intérêt, tandis que les paiements exceptionnels au titre des créances sous-jacentes tendront à augmenter ou à baisser en raison des capacités de refinancement accrues ou réduites des débiteurs, les investisseurs seront exposés à un risque de remboursement et de réinvestissement respectivement plus ou moins élevé.
L’échéance moyenne des placements du compartiment dans des ABS/MBS dévie souvent de l’échéance finale fixée pour les obligations. L’échéance moyenne est en principe plus courte que l’échéance finale et dépend des dates des flux d’amortissement, habituellement régies selon la structure du titre et la priorité des flux de trésorerie et/ou du comportement de l’emprunteur en matière de refinancement, de remboursement et de défaillance. Les ABS/MBS proviennent de pays divers dotés de différents cadres juridiques. Les ABS/MBS peuvent être assortis d’une notation Investment Grade, Non-Investment Grade ou ne pas avoir de notation.

## Risques liés à l’utilisation de CDO/CLO
L'attention des investisseurs est attirée sur le fait que certains compartiments peuvent investir dans certains types de titres adossés à des créances appelés « Collateralised Debt Obligations » (CDO) ou (si les sous-jacents sont des prêts) « Collateralised Loan Obligations » (CLO). Les structures traditionnelles de CDO ou de CLO comportent plusieurs tranches de rangs divers. La tranche de rang le plus élevé donne un droit d'accès prioritaire aux paiements des intérêts et du principal du pool de sous-jacents, puis la tranche suivante et ainsi de suite jusqu'à la dernière tranche (capitaux propres), dont les investisseurs sont les derniers à pouvoir accéder aux intérêts et au principal. Les CDO/CLO peuvent être affectés par une perte de valeur des titres sous-jacents. En outre, ils peuvent être difficiles à évaluer en raison de leur structure complexe et leur comportement peut s'avérer imprévisible en fonction des conditions de marché.

## Risques liés à l’utilisation de CoCos
Une CoCo est une obligation hybride qui, en fonction des conditions particulières qui s’appliquent, peut être soit convertie en capitaux propres à un cours défini au préalable, soit amortie, soit voir sa valeur nominale réduite dès que survient un élément déclencheur (« trigger ») déterminé à l’avance.
Le recours aux CoCos entraîne des risques structurels, notamment les risques de liquidité et de conversion. Dans certains cas, l'émetteur peut autoriser la conversion de titres convertibles en actions ordinaires. En cas de conversion de titres convertibles en actions ordinaires, la Société peut conserver ces dernières dans son portefeuille même si elle n'investit pas normalement dans de telles valeurs.
En outre, les CoCos sont soumises au risque lié au niveau de déclenchement. Elles sont différentes les unes des autres et déterminent le degré du risque de conversion selon l'écart entre le niveau de déclenchement et le taux de capital propre. Prévoir les déclencheurs nécessitant une conversion des titres de créance en capital propre pourrait s'avérer difficile pour le Gestionnaire de portefeuille du compartiment.
En outre, les CoCos sont soumises au risque lié à une inversion de la structure du capital. Elles sont généralement moins bien classées que les obligations convertibles traditionnelles dans la structure de capital de l'émetteur. Dans certains cas, les investisseurs en CoCos essuient une perte de capital alors que les actionnaires ne sont concernés que plus tard, voire pas du tout.
Il convient également de souligner le risque de rendement / de valorisation lors de l'utilisation de CoCos. Leur valorisation est influencée par de nombreux facteurs imprévisibles comme la solvabilité de l'émetteur et les fluctuations de ses taux de capital, l'offre et la demande de CoCos, les conditions de marché générales et la liquidité disponible, les événements économiques, financiers et politiques, les répercussions pour l'émetteur, le marché sur lequel il opère ou les marchés financiers en général.
En outre, les CoCos sont soumises au risque de suspension des paiements de coupons. Les paiements de coupons sont à la discrétion de l'émetteur et peuvent être suspendus à tout moment par ce dernier pour une durée indéterminée, pour quelque raison que ce soit. La suspension arbitraire des paiements de coupons ne vaut pas défaut de paiement. Il n'est pas possible d'exiger la réintroduction des paiements de coupons ou l'exécution ultérieure de paiements échus. Les paiements de coupons peuvent également être soumis à l'approbation de l'autorité de surveillance compétente pour l'émetteur et faire l'objet de suspensions si la Société ne dispose pas de réserves suffisantes. Les CoCos sont volatiles en raison de l'incertitude liée aux paiements de coupons. La suspension des paiements de coupons peut entraîner d'importantes baisses des cours.
En outre, les CoCos sont soumises à un risque de prolongation (prolongation de la date de remboursement). Les CoCos sont des instruments dont la durée n'est pas limitée dans le temps et qui ne sont remboursables qu'aux échéances préalablement définies après approbation de l'autorité de surveillance compétente. Il n'existe aucune garantie que le compartiment récupère le capital investi en CoCos.
Enfin, les CoCos sont soumises à un risque inconnu étant donné que ces instruments sont relativement nouveaux et que, par conséquent, le marché et leur cadre de surveillance sont encore en voie de développement. Il est dès lors impossible de prédire comment réagirait le marché des CoCos dans son ensemble à un déclencheur ou à une suspension des paiements de coupons d'un émetteur.

## Recours aux instruments financiers dérivés
Les instruments financiers dérivés ne sont pas des instruments de placement au sens propre. Il s'agit plutôt de droits, dont la valorisation découle principalement du prix ainsi que des fluctuations et des prévisions de cours d'un instrument sous-jacent. Les investissements dans des instruments financiers dérivés sont soumis au risque général de marché ainsi qu'aux risques de règlement, de crédit et de liquidité.
Les risques susmentionnés peuvent différer en fonction des caractéristiques spécifiques de chaque instrument financier dérivé et peuvent parfois s'avérer supérieurs à ceux inhérents à un placement dans le titre sous-jacent. Le recours aux instruments financiers dérivés à effet de levier peut donner lieu à des fluctuations de la valeur nette d'inventaire du compartiment concerné qui sont plus élevées que pour les placements directs dans les actifs sous-jacents. Des fluctuations relativement faibles du sous-jacent d'un instrument financier dérivé peuvent dès lors entraîner des pertes importantes, compte tenu de l'effet de levier.

## L’utilisation d'instruments financiers dérivés requiert donc une connaissance approfondie non seulement des valeurs sous-jacentes, mais aussi des instruments financiers dérivés eux-mêmes.
Le risque de défaillance lié aux instruments financiers dérivés négociés en bourse est en règle générale plus faible que celui inhérent aux instruments financiers dérivés de gré à gré négociés sur un marché ouvert, dans la mesure où l'organisme de compensation, qui joue le rôle d'émetteur ou de contrepartie pour chaque instrument financier dérivé coté en bourse, offre une garantie de bonne fin. Afin de réduire le risque de défaillance global, cette garantie s’inscrit dans le cadre d’un système de paiement quotidien géré par l’organisme de compensation, via lequel les actifs requis aux fins de couverture sont calculés. Aucune garantie comparable n'est donnée pour les instruments financiers dérivés négociés hors bourse sur un marché ouvert, au titre desquels la Société de gestion doit tenir compte de la solvabilité de chaque contrepartie pour évaluer le risque de défaillance.
Il existe par ailleurs un risque de liquidité susceptible de compliquer l'achat ou la vente d'instruments financiers dérivés donnés. En cas d'échanges particulièrement importants d'instruments financiers dérivés ou d'illiquidité du marché (comme cela peut être le cas pour les instruments financiers dérivés négociés hors Bourse sur un marché ouvert), il peut, dans certaines circonstances, s'avérer temporairement impossible d'exécuter une transaction, voire n'être possible de liquider une position que moyennant des frais accrus. L’utilisation d'instruments financiers dérivés comporte également un risque d’erreur dans la détermination des prix ou l’évaluation des produits concernés. En outre, il se peut que la corrélation entre des instruments financiers dérivés et leurs actifs, taux d’intérêt ou indices sous-jacents soit imparfaite. Un grand nombre d'instruments financiers dérivés sont de nature complexe et sont donc souvent évalués de manière subjective. Des évaluations erronées peuvent entraîner des demandes de paiement en liquide plus importantes de la part des contreparties ou une moins-value pour le Fonds. La valeur d'un instrument financier dérivé et celle de ses actifs, taux d’intérêt ou indices sous-jacents ne sont pas toujours directement corrélées et n'évoluent pas toujours en parallèle. C'est pourquoi le recours aux instruments financiers dérivés par la Société de gestion peut s'avérer inefficace pour atteindre l'objectif d'investissement du Fonds, et peut même parfois constituer un frein à cet égard.

## Contrats de swap
Un compartiment peut conclure des contrats de swap (y compris des Total Return Swaps et des CFD) au titre de différents types de sous- jacents (devises, taux d'intérêt, valeurs mobilières, organismes de placement collectif, indices, etc.). Un swap est un contrat d'échange de flux financiers (par exemple le versement d'un montant prédéfini contre la performance d'un actif ou d'un panier d'actifs donné) entre deux parties. Un compartiment peut notamment recourir à ces techniques à des fins de protection contre les fluctuations des taux d'intérêt et des taux de change. Elles peuvent également être utilisées pour établir des positions sur un indice de valeurs mobilières, ou pour se prémunir contre les fluctuations d'un tel indice ou des cours de valeurs mobilières données.
S'agissant des changes, un compartiment peut recourir à des swaps de devises afin d'échanger des devises à taux fixe contre des devises à taux variable, ou inversement. Ces swaps permettent non seulement à un compartiment de gérer le risque de change inhérent à ses placements, mais aussi de s'exposer de manière opportuniste à certaines devises. Dans le cadre de ces instruments, le rendement du compartiment se fonde sur l'évolution du taux de change d'un montant en devise spécifique convenu par les deux parties.
S'agissant des taux, un compartiment peut recourir à des swaps de taux afin d'échanger un taux d'intérêt fixe contre un taux d'intérêt variable, ou inversement. Ces swaps permettent à un compartiment de gérer le risque de taux auquel il est exposé. Dans le cadre de ces instruments, le rendement du compartiment se fonde sur l'évolution des taux d'intérêt par rapport à un taux fixe convenu par les deux parties. Un compartiment peut également investir dans des « caps » et des « floors ». Il s'agit de contrats de swap dans le cadre desquels le rendement se fonde uniquement sur la variation positive (pour les « caps ») ou négative (pour les « floors ») des taux d'intérêt par rapport à un taux fixe convenu par les deux parties.
S'agissant des valeurs mobilières et des indices de valeurs mobilières, un compartiment peut recourir à des Total Return Swaps afin d'échanger des versements d'intérêts contre des versements liés, par exemple, à la performance d'une part, d'une obligation ou d'un indice de valeurs mobilières. Ces swaps permettent à un compartiment de gérer les risques inhérents à des valeurs mobilières et des indices de valeurs mobilières spécifiques. Dans le cadre de ces instruments, le rendement du compartiment se fonde sur l'évolution des taux d'intérêt par rapport au rendement du titre ou de l'indice concerné. Un compartiment peut également mettre en place des contrats de swap dans le cadre desquels son rendement dépend de la volatilité du cours du titre concerné (un swap de volatilité est un contrat à terme qui a pour sous-jacent la volatilité d'un produit donné. Il s'agit d'un pur instrument de volatilité permettant à l'investisseur de spéculer sur l'évolution de la volatilité d'une part abstraction faite de son prix) ou de la variance (carré de la volatilité) (un swap de variance est un type de swap de volatilité dans le cadre duquel le paiement est effectué de manière linéaire sur la base de la variance et non de la volatilité, à un taux plus élevé).
Un compartiment ne peut investir dans des Total Return Swaps (ou autres instruments financiers dérivés dotés de caractéristiques similaires) qu'en son propre nom avec des contreparties qui sont des personnes morales normalement domiciliées dans un Etat membre de l'OCDE. Ces contreparties sont soumises à une évaluation de crédit. Si la solvabilité d'une contrepartie est notée par une agence agréée et supervisée par l'AEMF, cette note sera prise en considération lors de l'évaluation de crédit. Si une telle agence de notation abaisse la note de la contrepartie à A2 ou moins (ou note équivalente), il est procédé sans délai à une nouvelle évaluation de crédit de la contrepartie. Compte tenu de ces conditions, la désignation des contreparties lors de la conclusion de Total Return Swaps se fait à la seule discrétion du gestionnaire de portefeuille dans l'optique de satisfaire à l'objectif et à la politique d'investissement du compartiment concerné.
Les Credit Default Swaps (« CDS ») sont des produits dérivés qui prévoient le transfert du risque de crédit entre acheteur et vendeur. L'acheteur de garantie achète au vendeur de garantie une protection contre les pertes susceptibles d'être enregistrées en cas de défaut de paiement ou autre événement de crédit relatif à un sous-jacent. L'acheteur de garantie verse une prime au titre de la protection, tandis que le vendeur de garantie s'engage à dédommager l'acheteur de garantie des pertes subies par ce dernier en cas de survenance d'un événement de crédit couvert par le CDS. Dans le cadre d'un CDS, un compartiment peut agir en tant qu'acheteur et/ou que vendeur de garantie. Un événement de crédit est un événement lié à la baisse de solvabilité du sous-jacent sur lequel repose l'instrument dérivé de crédit. La survenance d'un événement de crédit entraîne généralement la résiliation totale ou partielle de la transaction ainsi qu'un paiement du vendeur de garantie à l'acheteur de garantie. Les événements de crédit comprennent notamment l'insolvabilité, le retard de paiement, la restructuration et le défaut de paiement.

## Risque d'insolvabilité des contreparties aux contrats de swap
Les dépôts de garantie pour les contrats de swap sont constitués auprès de courtiers. La structure de ces contrats comporte des dispositions prévoyant que chaque partie doit couvrir l'insolvabilité de l'autre partie, mais ce n'est pas toujours le cas dans la pratique. De plus, ce risque est atténué dès lors que seules sont sélectionnées des contreparties de premier plan.

## Illiquidité potentielle des instruments négociés en Bourse et des contrats de swap
Dans certaines circonstances, la Société de gestion ne peut pas exécuter les ordres d'achat et de vente sur les Bourses au cours souhaité ou déboucler une position ouverte. Ceci s'explique par les conditions du marché, notamment la limitation des fluctuations de cours quotidiennes. Si les transactions sur une Bourse sont suspendues ou limitées, il se peut que la Société de gestion ne soit pas en mesure d'exécuter les opérations ou de clôturer les positions aux conditions souhaitées par le gestionnaire de portefeuille.
Les contrats de swap sont des contrats de gré à gré ne comptant qu'une seule contrepartie et peuvent donc être illiquides. Les contrats de swap peuvent être dénoués pour disposer de suffisamment de liquidités, mais ce dénouement peut s'avérer impossible en cas de conditions de marché extrêmes ou revenir très cher au Fonds.

## Risque de liquidité
Il est possible qu’un compartiment investisse dans des titres qui peuvent s’avérer difficiles à vendre par la suite en raison d’une liquidité réduite, ce qui peut avoir un impact négatif sur leur valeur de marché et, par conséquent, sur la valeur nette d’inventaire du compartiment. La perte de liquidité de ces titres peut résulter d’évènements inhabituels ou exceptionnels d’ordre économique ou liés au marché, tels que la dégradation de la solvabilité d’un émetteur ou le manque d’efficience d’un marché. Dans des conditions de marché extrêmes, il est possible que peu d’acheteurs soient disposés à acheter ces titres et qu’il s’avère par conséquent impossible de les vendre au moment ou au prix voulu. Il se peut dès lors que le compartiment n’ait pas d’autre choix que de consentir un prix moindre, voire qu’il se trouve dans l’impossibilité de vendre les titres. La négociation de certains titres ou autres instruments peut être restreinte, voire suspendue par la bourse concernée ou par une autorité gouvernementale ou de surveillance, ce qui peut occasionner des pertes à un compartiment. L’impossibilité de vendre une position peut avoir un impact négatif sur la valeur d’un compartiment, ou l’empêcher d’exploiter d’autres opportunités d’investissement. Dans certaines circonstances, ce compartiment pourra alors être contraint de vendre des placements à un moment inopportun et/ou des conditions désavantageuses afin d’honorer les demandes de rachat.

## Obligations
Les obligations sont soumises à des critères concrets en matière de solvabilité. Les obligations, et notamment celles à haut rendement, peuvent pâtir d’une actualité négative ou être perçues défavorablement par les investisseurs, sans que cela résulte nécessairement d’une analyse fondamentale, ce qui peut entraîner une perte de valeur et de liquidité.

## Obligations à haut rendement
L’investissement en titres de créance comporte des risques de taux et de crédit, ainsi que des risques propres aux titres et aux secteurs ciblés. Les obligations à haut rendement sont en général moins bien notées que les obligations Investment Grade, mais offrent habituellement des rendements plus élevés, afin de compenser la solvabilité moindre de leur émetteur ou le risque de défaillance plus important qu’elles présentent. Ces obligations comportent un risque accru d’érosion du capital en cas de défaillance ou d’application d’un taux d’intérêt effectif inférieur au taux du marché. Les conditions économiques et les fluctuations du niveau des taux d’intérêt peuvent influer de manière importante sur leur valeur. En outre, les obligations à haut rendement peuvent présenter un risque de crédit ou de défaillance plus élevé que les obligations mieux notées. Elles réagissent plus tôt aux développements influant sur le risque de marché ou de crédit que les titres mieux notés. Certaines conditions macroéconomiques, telles qu’un repli conjoncturel ou une phase de hausse des taux d’intérêt, peuvent avoir un impact négatif sur leur valeur. Dans certaines circonstances, les obligations à haut rendement sont moins liquides et peuvent s’avérer plus difficiles à évaluer ou à vendre à un moment opportun ou à un prix avantageux que les obligations mieux notées. En particulier, les obligations à haut rendement sont souvent émises par des entreprises plus petites, moins solvables et plus endettées, qui sont en général moins à même de rembourser le capital et les intérêts en temps voulu que les entreprises financièrement solides.

## Risques liés au recours à des techniques de gestion efficace de portefeuille
Un compartiment peut réaliser des opérations de mise et de prise en pension en tant qu'acheteur ou vendeur au sens des conditions et des restrictions prévues à la section 5 « Techniques et instruments particuliers ayant pour objet des valeurs mobilières et des instruments du marché monétaire ». En cas de défaut de paiement de la contrepartie dans le cadre d'une opération de mise ou de prise en pension, le compartiment peut essuyer une perte telle que les revenus issus de la vente des titres sous-jacents et/ou des sûretés détenues par le compartiment dans le cadre de l'opération de mise ou de prise en pension peuvent s'avérer inférieurs au prix de rachat ou, le cas échéant, à la valeur des titres sous-jacents. En outre, le compartiment peut essuyer des pertes en cas de faillite (ou procédures similaires) de la contrepartie suite à une opération de mise ou de prise en pension ou en cas de non-respect de ses obligations par cette dernière à la date de rachat, et notamment la perte des intérêts ou du montant en principal du titre ainsi que des frais liés au retard ou à l'exécution de l'opération de mise ou de prise en pension.

## Un compartiment peut réaliser des opérations de prêt de titres au sens des conditions et des restrictions prévues à la section 5
« Techniques et instruments particuliers ayant pour objet des valeurs mobilières et des instruments du marché monétaire ». Les opérations de prêt de titres comportent un risque de contrepartie, en ce compris le risque que les titres prêtés ne puissent être restitués ou remboursés en temps voulu. Si l'emprunteur de titres ne restitue pas les titres prêtés par un compartiment, il existe un risque que la garantie reçue soit réalisée à une valeur inférieure à celle des titres prêtés, que ce soit en raison d'une évaluation inexacte de la garantie, d'une évolution défavorable du marché, d'une détérioration de la solvabilité de l'émetteur de la garantie, de l'illiquidité du marché sur lequel la garantie est négociée, de la négligence ou de l'insolvabilité du dépositaire détenant la garantie, ou de la résiliation d'accords juridiques, par exemple pour cause d'insolvabilité, ce qui pourrait avoir un impact négatif sur la performance du compartiment concerné. En cas de défaut de paiement de la contrepartie dans le cadre d'une opération de prêt de titres, le compartiment peut essuyer une perte telle que les revenus issus de la vente de la sûreté détenue par le Fonds dans le cadre de l'opération de prêt de titres peuvent s'avérer inférieurs à la valeur des titres prêtés. En outre, le compartiment pourrait essuyer des pertes en cas de faillite (ou procédures similaires)
de la contrepartie suite à une opération de prêt de titres ou en cas de manquement de cette dernière à son obligation de restituer les titres comme convenu, et notamment la perte des intérêts ou du montant en principal du titre ainsi que des frais liés au retard ou à l'exécution de l'opération de prêt de titres.
Les compartiments ne concluront des opérations de mise en pension, de prise en pension ou de prêt de titres qu'afin de réduire les risques (couverture) ou de réaliser des plus-values ou des revenus supplémentaires pour le compartiment concerné. Le compartiment respecte à tout moment les conditions prévues à la section 5 « Techniques et instruments particuliers ayant pour objet des valeurs mobilières et des instruments du marché monétaire » lors de l'application desdites techniques. Les risques liés au recours aux opérations de mise en pension, de prise en pension et de prêt de titres font l'objet d'un contrôle minutieux. Certaines techniques (notamment la Gestion des sûretés) sont à cet égard utilisées pour réduire ces risques. Il est attendu que le recours aux opérations de mise en pension, de prise en pension et de prêt de titres n'exercera pas d'influence notable sur la performance d'un compartiment, mais le recours à ces techniques peut avoir une influence positive ou négative considérable sur la valeur nette d'inventaire d'un compartiment.

## Engagement dans des opérations de financement sur titres
L'engagement des compartiments dans des Total Return Swaps, des opérations de mise et de prise en pension et des opérations de prêt de titres se répartit comme suit (en % de la valeur nette d’inventaire) :
| Compartiment | Total Return Swaps | Opérations de mise et de prise en pension | Prêt de titres |
| --- | --- | --- | --- |
|  | Niveau anticipé | Maximum | Niveau anticipé | Maximum | Niveau anticipé | Maximum |
| UBS (Lux) Bond Fund - AUD | 0% | 0% | 0% | 0% | 20% | 50% |
| UBS (Lux) Bond Fund – CHF Flexible | 0-10% | 20% | 0% | 10% | 20% | 50% |
| UBS (Lux) Bond Fund - Convert Europe (EUR) | 0% | 5% | 0% | 5% | 0% | 50% |
| UBS (Lux) Bond Fund - EUR Flexible | 0%-20% | 50% | 0% | 10% | 20% | 75% |
| UBS (Lux) Bond Fund - Euro High Yield (EUR) | 0%-7% | 15% | 0% | 10% | 10% | 50% |
| UBS (Lux) Bond Fund - Asia Flexible (USD) | 0%-10% | 40% | 0% | 10% | 30% | 75% |
| UBS (Lux) Bond Fund - Global Flexible | 0%-20% | 50% | 0% | 10% | 30% | 75% |
| UBS (Lux) Bond Fund - Fixed Maturity Sustainable Series 1 (USD) | 0% | 15% | 0% | 10% | 20% | 50% |
| UBS (Lux) Bond Fund - Fixed Maturity Sustainable Series 1 (EUR) | 0% | 15% | 0% | 10% | 20% | 50% |


## Gestion des risques
La gestion des risques s’effectue selon l’approche par les engagements ou l’approche par la VaR (value at risk, ou valeur à risque), conformément aux dispositions légales et réglementaires applicables. Comme prévu dans la circulaire CSSF 14/592 (visant à transposer les orientations de l’AEMF sur les fonds cotés (ETF) et autres questions liées aux OPCVM), le processus de gestion des risques s’applique également dans le cadre de la gestion des sûretés (voir le chapitre « Gestion des sûretés » ci-dessous) et des techniques et instruments aux fins d’une gestion efficace de portefeuille (voir le chapitre 5 « Techniques et instruments particuliers ayant pour objet des instruments du marché monétaire »).

## Effet de levier
L'effet de levier dans le cadre des OPCVM selon l'approche par la Value-at-Risk (« VaR » ou « approche par la VaR ») est défini conformément à la circulaire CSSF 11/512 en tant que « somme des notionnels » des instruments dérivés utilisés par le compartiment concerné. Les porteurs de parts doivent noter que cette définition peut conduire à un effet de levier artificiellement élevé qui, dans certaines circonstances, ne reflète pas correctement le risque économique réel, notamment pour les raisons suivantes :
- Indépendamment du fait qu'un instrument dérivé soit utilisé ou non à des fins d'investissement ou de couverture, le levier calculé selon l'approche de la « somme des notionnels » est augmenté ;
- La duration des instruments dérivés sur taux d'intérêt n'est pas prise en compte. ce qui a notamment pour conséquence que les instruments dérivés sur taux d'intérêt à court terme génèrent le même effet de levier que les instruments dérivés sur taux d'intérêt à long terme, bien que les instruments dérivés sur taux d'intérêt à court terme génèrent un risque économique beaucoup plus faible.

Le risque économique des OPCVM selon l'approche VaR est exprimé au sein d'un processus de contrôle du risque propre aux OPCVM. Celui-ci comprend entre autres des restrictions à la VaR, incluant le risque de marché de tous les postes, y compris celui des instruments dérivés. La VaR est complétée d'un programme exhaustif de tests de résistance.
L'effet de levier moyen par compartiment selon l'approche VaR est prévu dans une fourchette indiquée dans le tableau ci-dessous. Le levier est exprimé comme quotient de la « somme des notionnels » et de la valeur nette d'inventaire du compartiment correspondant. Dans certaines circonstances, tous les compartiments peuvent afficher des valeurs d’effet de levier plus élevées.
| Compartiment | Méthode de calcul du risque global | Fourchette attendue du levier | Portefeuille de référence |
| --- | --- | --- | --- |
| UBS (Lux) Bond Fund - AUD | Approche par les engagements | s.o. | s.o. |
| UBS (Lux) Bond Fund – CHF Flexible | Approche par la VaR absolue | 0-5 | s.o. |

| UBS (Lux) Bond Fund - Convert Europe (EUR) | Approche par les engagements | s.o. | s.o. |
| --- | --- | --- | --- |
| UBS (Lux) Bond Fund - EUR Flexible | Approche par la VaR absolue | 0-10 | s.o. |
| UBS (Lux) Bond Fund - Euro High Yield (EUR) | Approche par les engagements | s.o. | s.o. |
| UBS (Lux) Bond Fund - Asia Flexible (USD) | Approche par la VaR relative | 0-2 | JP Morgan Asia Credit Index (JACI) USD |
| UBS (Lux) Bond Fund - Global Flexible | Approche par la VaR absolue | 0-10 | s.o. |
| UBS (Lux) Bond Fund - Fixed Maturity Sustainable Series 1 (USD) | Approche par les engagements | s.o. | s.o. |
| UBS  (Lux)  Bond  Fund  -  Fixed Maturity Sustainable Series 1 (EUR) | Approche par les engagements | s.o. | s.o. |


## Gestion des sûretés
Si le Fonds effectue des transactions hors Bourse (opérations effectuées de gré à gré), il peut ainsi être exposé à des risques liés à la solvabilité des contreparties à une transaction de gré à gré : lorsqu'il conclut des contrats à terme, des options ou lorsqu'il utilise d'autres techniques ayant trait aux produits dérivés, le Fonds est soumis au risque qu'une contrepartie à la transaction de gré à gré ne respecte pas (ou ne puisse pas respecter) ses obligations concernant un contrat précis ou plusieurs contrats.
Le dépôt d’une sûreté (« Sûreté ») peut, à cet égard, réduire le risque de contrepartie (voir ci-avant). La sûreté peut être mise à disposition sous la forme de liquidités dans des devises et des actions extrêmement liquides ainsi que dans des emprunts d'Etat de première classe. Le Fonds n’acceptera à cette fin en guise de sûreté que les instruments financiers qui lui permettraient, selon une estimation objective et juste, d’en tirer profit dans un délai raisonnable. La sûreté doit être évaluée au moins une fois par jour par le Fonds ou par un prestataire de services mandaté par le Fonds. La valeur de la sûreté doit être plus élevée que la valeur de la position contractée auprès de la contrepartie à la transaction de gré à gré. Cette valeur peut certes fluctuer entre deux évaluations consécutives. En fonction de chaque évaluation, il est toutefois garanti (le cas échéant via la demande d’une sûreté supplémentaire) que la garantie atteigne à nouveau la surcote visée par rapport à la valeur de la position contractée auprès de la contrepartie à la transaction de gré à gré (dit mark-to-market). Afin de suffisamment prendre en compte les risques liés à la sûreté concernée, la Société de gestion détermine s’il faut accroître d’une surcote la valeur de la sûreté à exiger ou s’il faut procéder à une décote raisonnable et prudemment estimée sur la valeur de ladite sûreté. Plus la valeur de la sûreté fluctue, plus la décote est élevée.
La Société de gestion applique une convention-cadre interne fixant les détails relatifs aux exigences et valeurs précitées et notamment aux types de sûretés autorisées et aux surcotes et décotes qui doivent être appliquées pour les différentes sûretés ainsi qu'une politique de placement pour les liquidités qui ont été laissées à titre de sûreté. Cette convention-cadre est régulièrement vérifiée et le cas échéant adaptée par la Société de gestion.
La Société de gestion a admis les instruments des catégories de placement suivantes en tant que sûreté dans le cadre de transactions sur produits dérivés de gré à gré et a défini les décotes suivantes devant être appliquées à ces instruments :
| Catégorie de placement | Décote minimale (déduction en % de la valeur de marché) |
| --- | --- |
| Instruments à taux fixe et variable |  |
| Liquidités dans les devises CHF, EUR, GBP, USD, JPY, CAD et AUD. | 0% |
| Instruments à court terme (jusqu'à 1 an) émis par l'un des Etats suivants (Australie, Belgique, Danemark, Allemagne, France, Autriche, Japon, Norvège, Suède, Royaume-Uni, Etats-Unis) et dont l'Etat émetteur affiche une notation minimale de A | 1% |
| Instruments remplissant les mêmes critères que ci-dessus et affichant une échéance moyenne (1 – 5 ans) | 3% |
| Instruments remplissant les mêmes critères que ci-dessus et affichant une échéance moyenne (5 – 10 ans) | 4% |
| Instruments remplissant les mêmes critères que ci-dessus et affichant une très longue échéance (supérieure à 10 ans) | 5% |
| Titres du Trésor américain, protégés contre l'inflation (US TIPS – Treasury inflation protected securities) dotés d'une échéance allant jusqu'à 10 ans | 7% |
| Titres scindés du Trésor américain (US Treasury strips) ou obligations à coupon zéro (toutes échéances) | 8% |
| Titres du Trésor américain, protégés contre l'inflation (US TIPS – Treasury inflation protected securities) dotés d'une échéance supérieure à 10 ans | 10% |


## Les décotes applicables aux sûretés sur les prêts de titres sont représentées, dans la mesure où elles sont applicables, dans le chapitre 5

## « Techniques et instruments particuliers ayant pour objet des valeurs mobilières et des instruments du marché monétaire ».
Les titres transmis en guise de sûreté peuvent ne pas être émis par la contrepartie à la transaction de gré à gré ou ne pas présenter un haut degré de corrélation avec celle-ci. C’est pourquoi les actions du secteur financier ne sont pas autorisées au titre de sûretés. Les titres transmis en guise de sûreté sont gardés par le dépositaire pour le compte du Fonds et ne peuvent pas être vendus, investis ou grevés par le Fonds.
Le Fonds veille à ce que la sûreté qui lui est transmise soit suffisamment diversifiée, notamment en ce qui concerne la répartition géographique, la diversification via différents marchés ainsi que la diversification du risque de concentration. Ce dernier est considéré comme suffisamment diversifié si les titres et les instruments du marché monétaire servant de sûreté qui sont émis par un seul et même émetteur ne dépassent pas 20% de l’actif net du Fonds.
Par dérogation à l'alinéa précédent et conformément au point 43 (e) révisé des orientations de l’AEMF sur les fonds cotés (ETF) et autres questions liées aux OPCVM du 1er août 2014 (ESMA/2014/937), la Société peut être pleinement garantie par différentes valeurs mobilières et des instruments du marché monétaire émis ou garantis par un Etat membre de l'Union européenne, une ou plusieurs de ses collectivités publiques territoriales, un Etat tiers ou un organisme international public dont un ou plusieurs Etats membres de l'Union européenne font partie. Dans un tel cas, l'entreprise doit s'assurer qu'elle reçoit des titres provenant d'au moins six émissions différentes, tandis que les valeurs mobilières d'une seule et même émission ne peuvent pas représenter plus de 30% de l'actif net du compartiment concerné.

## La Société de gestion a décidé de faire usage de la dérogation susmentionnée et d'accepter une garantie allant jusqu'à 50% de l'actif net de chaque compartiment en emprunts d'Etat émis et garantis par les Etats suivants : Etats-Unis, Japon, Royaume-Uni, Allemagne et Suisse.
La sûreté qui est déposée sous la forme de liquidités peut être investie par le Fonds. L’investissement doit exclusivement être effectué dans des dépôts à vue ou des dépôts remboursables sur demande en conformité avec le point 1.1, lettre f) du chapitre 1 « Placements autorisés du Fonds », dans des emprunts d’Etat de qualité, dans des opérations de pension au sens du chapitre 5 « Techniques et instruments particuliers ayant pour objet des instruments du marché monétaire », pour autant que la contrepartie à cette transaction soit un établissement de crédit au sens du point 1.1, lettre f) du chapitre 1 « Placements autorisés du Fonds » et que le Fonds ait le droit de dénoncer la transaction à tout moment et d’exiger la rétrocession du montant investi, y compris les intérêts échus, ainsi que dans des fonds du marché monétaire à court terme au sens des Recommandations CESR 10-049 pour une définition commune de fonds monétaire européen.
Les restrictions décrites dans le paragraphe précédent sont d’application eu égard à la diversification du risque de concentration. La faillite, l’insolvabilité ou tout autre incident de défaillance de crédit affectant le dépositaire ou un membre de son réseau de sous- dépositaires/banques correspondantes peuvent entraîner un retard dans la mise en œuvre des droits du Fonds à l’égard de la sûreté ou les limiter autrement. Si le Fonds émet une sûreté vis-à-vis de la contrepartie à une transaction de gré à gré conformément aux conventions en vigueur, cette sûreté, tel que convenu entre le Fonds et la contrepartie à la transaction de gré à gré, doit être remise à ladite contrepartie. La faillite, l’insolvabilité ou tout autre incident de défaillance de crédit affectant la contrepartie à la transaction de gré à gré, le dépositaire ou un membre de son réseau de sous-dépositaires/banques correspondantes peut mener à ce que les droits ou la reconnaissance du Fonds à l’égard de la sûreté soit retardés, limités voire rendus nuls, auquel cas le Fonds se verrait même contraint d’honorer les obligations lui incombant dans le cadre de la transaction de gré à gré indépendamment de toute sûreté constituée à l'avance pour couvrir lesdites obligations.

## Valeur nette d’inventaire, prix d’émission, de rachat et de conversion
La valeur nette d’inventaire (valeur de l’actif net) ainsi que le prix d’émission, de rachat et de conversion par part d’un compartiment ou d’une catégorie de parts sont exprimés dans la monnaie de compte du compartiment ou de la catégorie de parts considéré(e) et calculés chaque jour ouvrable en divisant l’actif net total du compartiment revenant à chaque catégorie de parts par le nombre de parts émises au titre de la catégorie concernée dudit compartiment. La valeur nette d'inventaire d'une part peut également être calculée lors des jours au cours desquels aucune part n'est émise ou rachetée conformément à la section suivante. Une telle valeur nette d'inventaire pourra être publiée mais ne devra être utilisée qu'à des fins de calcul des commissions et des performances, ou pour établir des statistiques de performance. Elle ne pourra en aucun cas servir de base dans le cadre de demandes de souscription et de rachat.
Le pourcentage de la valeur nette d’inventaire attribuable aux différentes catégories de parts d’un compartiment est déterminé, en tenant compte des commissions prélevées sur chaque catégorie de parts, par le rapport entre les parts émises de chaque catégorie de parts et le total des parts émises du compartiment ; il change à chaque émission ou rachat de parts.

## L’actif de chaque compartiment est évalué comme suit :
| a) | La valeur des espèces en caisse ou en dépôt, effets et billets payables à vue et comptes à recevoir, dépenses payées d’avance, dividendes et intérêts déclarés ou échus mais non encore perçus correspondra à leur valeur nominale, sauf s’il s’avère improbable que cette valeur puisse être payée ou perçue intégralement, auquel cas leur valeur sera déterminée en retranchant un montant jugé adéquat en vue de refléter la valeur réelle de ces actifs. |
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| b) | les valeurs mobilières, produits dérivés et autres actifs cotés en Bourse sont évalués aux derniers cours de marché connus. Lorsque ces valeurs mobilières, produits dérivés ou autres actifs sont cotés sur plusieurs Bourses, c’est le dernier cours disponible auprès de la Bourse constituant le marché principal de ces placements qui est retenu. Dans le cas de valeurs mobilières, produits dérivés et autres actifs faisant l’objet de transactions limitées en Bourse, mais négociés entre courtiers sur un marché secondaire régi par des règles de fixation des prix conformes aux usages, la Société de gestion peut évaluer ces valeurs mobilières, produits dérivés et autres actifs sur la base de ces prix. Les valeurs mobilières, produits dérivés et autres actifs qui ne sont pas cotés en Bourse mais négociés sur un autre marché réglementé, reconnu, ouvert au public et en fonctionnement régulier sont évalués au dernier cours disponible sur ce marché ; |
| c) | les valeurs mobilières et autres actifs qui ne sont pas cotés en Bourse ou négociés sur un autre marché réglementé et pour lesquels aucun prix adéquat ne peut être obtenu sont évalués par la Société de gestion selon d’autres principes qu'elle choisit en toute bonne foi sur la base des prix probables de réalisation ; |

| d) | les produits dérivés qui ne sont pas cotés en Bourse (produits dérivés de gré à gré) sont évalués sur la base de prix obtenus de sources indépendantes. Si seule une source indépendante est disponible pour l’évaluation d’un produit dérivé, la probabilité du prix d'évaluation est déterminée à l’aide de modèles de calcul reconnus par la Société de gestion et le réviseur d’entreprises du Fonds sur la base de la valeur vénale de l’instrument sous-jacent du produit dérivé. |
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| e) | Les parts d’autres organismes de placement collectif en valeurs mobilières (OPCVM) et/ou d’autres organismes de placement collectif (OPC) sont évaluées à leur dernière valeur nette d’inventaire connue. |
| f) | l’évaluation des instruments du marché monétaire, qui ne sont pas négociés en Bourse ou sur un autre marché réglementé et ouvert au public, sera effectuée sur la base des courbes correspondantes. L’évaluation reposant sur les courbes se rapporte aux composantes Taux d’intérêt et Spread de crédit. A cet égard, les principes suivants sont appliqués : pour chaque instrument du marché monétaire, les taux d’intérêt suivant la durée résiduelle sont interpolés. Le taux d’intérêt ainsi calculé est converti en un cours de marché après ajout d’un spread de crédit qui rend compte de la solvabilité du débiteur sous-jacent. Ce spread de crédit est ajusté en cas de modification importante de la solvabilité de l'émetteur. |
| g) | les valeurs mobilières, instruments du marché monétaire, produits dérivés et autres actifs libellés dans une devise autre que la monnaie de compte du compartiment considéré et qui ne sont pas couverts par des transactions en devises, sont évalués au cours de change équivalent à la moyenne entre le prix d’achat et le prix de vente qui sont connus au Luxembourg ou, à défaut, sur le marché le plus représentatif de cette devise ; |
| h) | les dépôts à terme et les placements fiduciaires sont évalués à leur valeur notionnelle majorée des intérêts courus ; |
| i) | la valeur des opérations d’échange est calculée par un prestataire externe et une seconde évaluation indépendante est mise à disposition par un autre prestataire externe. Le calcul s’effectue sur la base de la valeur actualisée nette (Net Present Value) de tous les flux de trésorerie, entrées comme sorties. Dans certains cas particuliers, des calculs internes – reposant sur des modèles et des données de marché mis à disposition par Bloomberg – et/ou des évaluations fondées sur des déclarations de courtiers peuvent être utilisés. Les méthodes de calcul dépendent des titres considérés et sont définies conformément à la politique d’évaluation d’UBS en vigueur (UBS Valuation Policy). |

La Société de gestion est autorisée à appliquer de bonne foi d’autres critères d’évaluation généralement reconnus et vérifiables afin d’obtenir une évaluation adéquate de l’actif net si, du fait de circonstances particulières, une évaluation effectuée selon les règles susmentionnées s’avère irréalisable ou inexacte.

## Dans des circonstances exceptionnelles, des évaluations supplémentaires peuvent être effectuées dans le courant de la journée, auquel

## cas elles s’appliquent aux émissions et rachats ultérieurs de parts.
Les coûts d’achat ou de vente réels des titres et des placements d’un compartiment peuvent, du fait de frais et taxes et des écarts entre les prix d’achat et de vente des investissements sous-jacents, être différents du dernier prix disponible ou de la valeur nette d’inventaire, selon le cas, utilisé pour calculer la valeur nette d’inventaire par part. Ces coûts ont un effet négatif, dit de « dilution », sur la valeur d’un compartiment. Afin d’atténuer cet effet, le Conseil d’administration peut, à sa discrétion, appliquer un ajustement anti-dilution à la valeur nette d’inventaire par part (« Swing Pricing »).
Les parts sont en principe émises et rachetées sur la base d’un prix unique, qui correspond à la valeur nette d’inventaire par part. Toutefois, afin de limiter l’effet de dilution, la valeur nette d’inventaire par part est ajustée comme indiqué ci-après lors des jours d’évaluation, et ce, indépendamment du fait que le compartiment fasse état de souscriptions nettes ou de rachats nets le jour d’évaluation concerné. Si aucune souscription ni aucun rachat n’est effectué lors d’un jour d’évaluation d’un compartiment ou d’une catégorie d’un compartiment, la valeur nette d’inventaire par part non ajustée est utilisée comme prix. Le Conseil d’administration détermine à sa discrétion dans quelles circonstances un ajustement anti-dilution est appliqué. En règle générale, la nécessité d’appliquer un ajustement anti-dilution dépend du volume des souscriptions ou des rachats de parts du compartiment concerné. Le Conseil d’administration peut appliquer un ajustement anti-dilution dès lors qu’il estime que, à défaut, les porteurs de parts existants (dans le cas de souscriptions) ou les porteurs de parts restants (dans le cas de rachats) pourraient être lésés. Un ajustement anti-dilution peut notamment être appliqué lorsque :
- un compartiment enregistre un recul constant (c.-à-d. une sortie nette de capitaux du fait de rachats) ;
- un compartiment enregistre d’importantes souscriptions nettes au regard de sa taille ;
- un compartiment fait état de souscriptions nettes ou de rachats nets lors d’un jour d’évaluation ; ou
- dans tout autre cas où le Conseil d’administration estime qu’il est dans l’intérêt des porteurs de parts d’appliquer un ajustementanti-dilution.

Lors de l’ajustement anti-dilution, selon que le compartiment fait état de souscriptions nettes ou de rachats nets, la valeur nette d’inventaire par part est majorée ou minorée d’une valeur reflétant de manière appropriée, selon le Conseil d’administration, les frais et taxes ainsi que les écarts susmentionnés. Plus précisément, la valeur nette d'inventaire du compartiment concerné est ajustée (à la hausse ou à la baisse) d’un montant correspondant (i) aux charges fiscales estimées, (ii) aux frais de transaction encourus par le compartiment dans certaines circonstances et (iii) à l’écart estimé entre le cours acheteur et le cours vendeur des titres dans lesquels le compartiment investit. Dans la mesure où certains marchés d’actions et pays appliquent dans certaines circonstances des structures de frais différentes selon que l’on se place dans un contexte d’achat ou de vente, les ajustements effectués au titre des entrées nettes de capitaux et des sorties nettes de capitaux peuvent être différents. Les ajustements ne peuvent généralement pas dépasser 2% de la
valeur nette d’inventaire par part alors en vigueur. Le Conseil d’administration peut par ailleurs décider d’appliquer temporairement un ajustement anti-dilution supérieur à 2% de la valeur nette d’inventaire par action alors applicable au titre de tout compartiment et/ou jour d’évaluation dans des circonstances exceptionnelles (par exemple, en cas de forte volatilité et/ou illiquidité du marché, de conditions de marché exceptionnelles, de perturbation du marché, etc.), à condition qu’il puisse apporter la preuve qu’un tel ajustement est représentatif des conditions de marché en vigueur et répond au meilleur intérêt des actionnaires. L'ajustement anti-dilution est calculé selon la méthode déterminée par le Conseil d'administration. Les porteurs de parts seront informés par le biais des canaux de communication habituels lors de l’introduction et du retrait des mesures temporaires.
La valeur nette d’inventaire de chaque catégorie d’un compartiment est calculée séparément. Cependant, les ajustements anti-dilution s’appliquent au prorata dans une même mesure à la valeur nette d’inventaire de chaque catégorie. L’ajustement anti-dilution s’effectue au niveau du compartiment et se rapporte aux opérations en capital, non aux différentes transactions individuelles effectuées par les investisseurs.