# Investment policy
Minimum recommended investment
period:
Lower risk	Higher risk
Potentially lower return	Potentially higher return
| 1 | 2 | 3* | 4 | 5 | 6 | 7 |
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## Fund commentary
Carmignac Profil Réactif 75 (A EUR Acc units – FR0010148999) delivered a performance of -13.80% in 2022, compared with -13.75% for its reference indicator (50% MSCI AC WORLD (USD, net dividends reinvested) + 50% ICE BofA Global Broad Market Index EUR Hedged. Rebalanced each quarter).
Inflation returned after a decade of absence, with pent-up demand, extraordinary support from financial institutions during the pandemic years and limited supply contributing to prices rises. Swept along by events, central banks were forced to adopt restrictive policies in order to address labour market tensions and persistent inflation drivers. Monetary tightening led to a rapid rise in interest rates, which in turn led to a fall in the bond markets. As a result, the majority of equity markets went off the rails, with the most expensive segments worst affected. This was especially true of growth stocks that had benefited from Covid – energy stood out due to a change in supply and demand dynamics. As recession fears grew over the course of the year, hopes of a central bank pivot fuelled technical rebounds in risk assets. However, the markets were disappointed by the year-end meetings of the US and European central banks. With the threat of recession looming, China finally lifted its zero- Covid policy to support its economic rebound.
2022 was a particularly difficult year for asset managers, amid a simultaneous selloff on the equity and bond markets. Despite having a diversified portfolio, we were adversely affected by exposure to risk assets across our range and recorded a substantial decline over the period. Within our equity component, our exposure to Carmignac Portfolio Grandchildren and Carmignac Portfolio Investissement was detrimental. Within our mixed component, our investment in Carmignac Portfolio Patrimoine proved costly. Within our bond component, Carmignac Portfolio Crédit weighed on performance. Finally, our derivative strategies made a negative contribution.
Financial markets as a whole were down in 2022 with the main indices falling sharply and certain growth sectors faring very badly. However, many equities remain expensive. Despite resilient fundamentals in 2022, we are expecting corporate earnings to be lower in 2023 given the tightening of financial conditions, rise in prices and dip in demand, which could squeeze margins. We prefer companies with relatively little debt and healthy profit margins, and we are trying to diversify portfolios across sectors and countries. After a difficult year for bond markets, yields have become attractive again and suggest an interesting alternative to equities. In light of this, long-term maturities may offer a form of protection against slower growth, while diversification opportunities may be found in emerging markets, especially Latin America.

### Source: Carmignac, Bloomberg, 31/12/2022

## Table showing the annual performance of the single Carmignac Profil Réactif 75 unit over 2022
| Units | ISIN | Currency | Performance 2022 | Reference indicator* |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| A EUR ACC | FR0010148999 | EUR | -13.80% | -13.75% |

*50% MSCI AC WORLD (USD, net dividends reinvested) + 50% ICE BofA Global Broad Market Index EUR Hedged. Rebalanced each quarter. Past performance is not an indication of future results. Performance is shown net of fees (excluding any entry charges applied by the distributor).

## Main changes to the portfolio during the year
| Holding | Movement (“Accounting currency”) |
| --- | --- |
| Acquisitions | Disposals |
| CARMIGNAC COURT TERME CCT - A EUR ACC EUR | 36,110,112.32 | 32,917,596.84 |
| CARMIGNAC PORTFOLIO INVESTISSEMENT F EUR C | 13,628,592.02 | 15,249,711.95 |
| CARMIGNAC PORTFOLIO GRANDCHILDREN FEURAC | 7,792,245.50 | 9,794,662.25 |
| UNIT STAT TREA BIL ZCP 15-11-22 | 8,119,090.55 | 8,124,543.93 |
| UNIT STAT TREA BIL ZCP 27-09-22 | 7,706,255.96 | 8,291,444.27 |
| US TREASURY BILL ZCP 160822 | 7,927,664.30 | 7,883,957.04 |
| UNIT STAT CASH MAN ZCP 31-05-22 | 7,250,672.71 | 7,159,050.26 |
| LYXOR UCITS ETF S&P 500 | 6,558,753.30 | 5,860,206.20 |
| CARMIGNAC PORTFOLIO GRANDE EUROPE F EUR C | 6,938,610.78 | 4,761,685.69 |
| CARMIGNAC PORTFOLIO CAPITAL PLUS F EUR C | 6,459,014.97 | 4,474,527.82 |


## Efficient portfolio and financial derivative management techniques

### The fund took no part in any trades covered by ESMA regulations during the year.

## Transparency of securities financing transactions and the reuse of financial instruments pursuant to the SFTR in the fund’s currency of account (EUR)

### The fund took no part in any trades covered by the SFTR during the year.

Translation (ENFR, 2022-12-30):
# Politique d'investissement
## Commentaire de gestion

### En 2022, Carmignac Profil Réactif 75 (Part A EUR Acc - FR0010148999) enregistre une baisse de -13,80% contre

### -13,75% pour son indicateur de référence (50% MSCI AC WORLD (USD, dividendes nets réinvestis) + 50% ICE BofA Global Broad Market Index EUR Hedged. Rebalancé trimestriellement).
Après dix ans d'absence, l'inflation est revenue, la demande refoulée, le soutien extraordinaire des institutions financières pendant les années de pandémie et la limitation de l'offre ayant contribué à la montée des prix. Prises par cette nouvelle dynamique, les banques centrales ont été poussées à adopter des politiques restrictives afin de faire face aux tensions sur le marché du travail et aux composantes persistantes sur l’inflation. Le resserrement monétaire a entraîné une hausse rapide des taux d'intérêt qui a conduit à une baisse sur les marchés obligataires. En corollaire, la plupart des marchés d'actions ont déraillé, les segments les plus chers ayant le plus souffert, au premier rang desquels les gagnants de Covid au sein des valeurs de croissance - l'énergie s'est distinguée en raison d'un changement dans la dynamique de l'offre et de la demande. Alors que les craintes de récession se sont accrues tout au long de l'année, les espoirs d'un pivot des banques centrales ont alimenté les rebonds techniques des actifs à risque. Pourtant, les marchés ont été déçus par les réunions de fin d'année des banques centrales américaine et européenne. Menacée de récession, la Chine a finalement levé sa politique de zéro-covid pour soutenir le rebond de son économie.
L'année 2022 a été particulièrement difficile pour les gestionnaires d'actifs, avec une baisse corrélée des marchés actions et obligataires. Malgré un portefeuille diversifié, nous enregistrons une baisse importante sur la période, pénalisé par notre exposition aux actifs risqués via l’ensemble de notre gamme. Au sein de notre gestion actions, nous avons notamment souffert de notre exposition à Carmignac Portfolio Grandchildren et Carmignac Portfolio Investissement. Au sein de notre gestion mixte, notre investissement en Carmignac Portfolio Patrimoine nous a coûté. Au sein de notre gestion obligataire, Carmignac Portfolio Crédit a pesé sur la performance. Enfin, nos stratégies dérivées ont contribué négativement.
Dans l’ensemble, les marchés financiers en 2022 ont connu une baisse importante de la valorisation des principaux indices et des baisses significatives dans certains segments de croissance. Toutefois, beaucoup d’actions restent chères. Malgré des fondamentaux résilients en 2022, nous nous attendons à ce que les bénéfices des entreprises s’affaiblissent en 2023 en raison du resserrement des conditions financières, de la hausse des prix et de la baisse de la demande, ce qui pourrait comprimer les marges. Nous privilégions les valeurs relativement peu endettées et aux marges bénéficiaires saines et tâchons de diversifier les portefeuilles tant par secteur que par pays. En outre, après une année difficile pour les marchés obligataires, les rendements obligataires sont de nouveau attractifs et représentent une alternative attrayante aux actions Dans cet environnement, les échéances à plus long terme peuvent offrir une forme de protection contre le ralentissement de la croissance, tandis que des opportunités de diversification peuvent être trouvées sur les marchés émergents, notamment en Amérique latine.

### Source : Carmignac, Bloomberg, 31/12/2022

## Tableau des performances annuelles de l’unique part de Carmignac Profil Reactif 75 sur l’année 2022
| Part | ISIN | Devise | Performance 2022 | Indicateur de référence * |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| A EUR ACC | FR0010148999 | EUR | -13,80% | -13,75% |

*50% MSCI AC WORLD (USD, dividendes nets réinvestis) + 50% ICE BofA Global Broad Market Index EUR Hedged. Rebalancé trimestriellement. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont nettes de frais (hors éventuels frais d’entrée appliqués par le distributeur).
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## Principaux mouvements dans le portefeuille au cours de l’exercice
| Titres | Mouvements ("Devise de comptabilité") |
| --- | --- |
| Acquisitions | Cessions |
| CARMIGNAC COURT TERME CCT - A EUR ACC EUR | 36 110 112,32 | 32 917 596,84 |
| CARMIGNAC PORTFOLIO INVESTISSEMENT F EUR C | 13 628 592,02 | 15 249 711,95 |
| CARMIGNAC PORTFOLIO GRANDCHILDREN FEURAC | 7 792 245,50 | 9 794 662,25 |
| UNIT STAT TREA BIL ZCP 15-11-22 | 8 119 090,55 | 8 124 543,93 |
| UNIT STAT TREA BIL ZCP 27-09-22 | 7 706 255,96 | 8 291 444,27 |
| US TREASURY BILL ZCP 160822 | 7 927 664,30 | 7 883 957,04 |
| UNIT STAT CASH MAN ZCP 31-05-22 | 7 250 672,71 | 7 159 050,26 |
| LYXOR UCITS ETF S&P 500 | 6 558 753,30 | 5 860 206,20 |
| CARMIGNAC PORTFOLIO GRANDE EUROPE F EUR C | 6 938 610,78 | 4 761 685,69 |
| CARMIGNAC PORTFOLIO CAPITAL PLUS F EUR C | 6 459 014,97 | 4 474 527,82 |


## Techniques de gestion efficace du portefeuille et instruments financiers dérivés

### Au cours de l’exercice, l’OPC n’a pas fait l’objet d’opérations relevant de la règlementation ESMA.

## Transparence des opérations de financement sur titres et de la réutilisation des instruments financiers - Règlement SFTR - en devises de comptabilité de l'OPC (EUR)

### Au cours de l’exercice, l’OPC n’a pas fait l’objet d’opérations relevant de la règlementation SFTR.