## CN-EUR - Eur | FUNDAMENTAL EQUITIES - SMALL CAP - EUROZONE- TRADITIONAL
Monthly management comment	
Of the securities representing over 1% of the portfolio, the strongest performances came from PVA TePla (Germany, technology), D’Ieteren (Belgium, financials) and Arjo (Sweden, health care). Conversely, the worst performers were flatex (Germany, financials) and Almirall (Spain, health care).
This month, we wish to take a closer look at Finnish company Uponor. Activity in the residential construction markets on both sides of the Atlantic remained high during the first half of the year. The Nordic infrastructure construction markets were also performing well. Strong demand combined with solid operational performance and the successful implementation of the operational excellence programme led to an increase in operating income and profitability. With respect to economic risk, cost increases across all markets seemed to be mitigated by the Group’s past sales price increases. These trends have enabled the group to raise its full-year forecast again, with earnings now expected to increase versus 2020.
The fund is exposed to the following risks : risk of capital loss, equity risk, interest rate risk, credit risk, risk associated with discretionary management, risk associated with commitments on forward financial instruments, counterparty risk, liquidity risk of underlying assets, risk associated with holding small and medium capitalisations, risks associated with securities financing transactions and collateral management, Sustainability risk and on an ancillary basis currency risk, emerging markets risk

Translation (ENFR, 2021-07-30):
## CN-EUR - Eur | ACTIONS FONDAMENTALES - PETITES CAPITALISATIONS - EUROPE
Commentaire de gestion mensuel	
Parmi les valeurs représentant plus de 1% du portefeuille, les meilleurs contributeurs ont été PVA Tepla (Allemagne, Technologie), D’Ieteren (Belgique, Finance) et Arjo (Suède, Santé). A l’inverse, les moins bons contributeurs sont à chercher du côté de Flatex (Allemagne, Finance) et Almirall (Espagne, Santé).
Intéressons-nous ce mois-ci à la société finlandaise Uponor : l'activité sur les marchés de la construction résidentielle de part et d'autre de l'Atlantique est restée à un niveau élevé au cours du premier semestre. L'activité sur les marchés nordiques de la construction d'infrastructures a également été à un bon niveau. La forte demande combinée à de solides performances opérationnelles et au bon déroulement du programme d'excellence opérationnelle ont conduit à l'augmentation du résultat opérationnel et de la rentabilité. Du coté des risques conjoncturels, les augmentations des coûts sur tous les marchés ont semblé être atténuées par les hausses de prix de vente passées par le groupe. Ces tendances ont permis au groupe de relever de nouveau ses prévisions pour l’ensemble de l’année, avec une progression des résultats désormais attendue par rapport à 2020.
Les risques auxquels le fonds est exposé sont les suivants : risque de perte en capital, risque actions, risque de taux, risque de crédit, risque lié à la gestion discrétionnaire, risques liés à l’engagement sur des instruments financiers à terme, risque de contrepartie, risque de liquidité des actifs sous jacents, risque lié à la détention de petites et moyennes capitalisations, risques liés aux opérations de financement sur titres et à la gestion des garanties, risque de durabilité et à titre accessoire : risque de change, risque pays émergents