#### INVESTMENT POLICY
ECONOMIC ENVIRONMENT
The European Central Bank (ECB) has not changed its key interest rates in the last 12 months: these stand at 0.00%, 0.25% and -0.50% for the main refinancing operations, the marginal lending facility and the deposit facility, respectively. Communication on the fate of asset purchases after the end of the PEPP (Pandemic Emergency Purchase Programme) remained fluid, doubtless because it was difficult to reach a consensus within the Governing Council. In December, Christine Lagarde confirmed that the PEPP would end in March 2022 and that purchases under the "normal" APP (Asset Purchase Programme), currently €20 billion per month, would be subject to one-off increases in the second and third quarters of 2022 (by €20 billion and then €10 billion). From October 2022, net asset purchases under the APP would return to the monthly rate of €20 billion "for as long as necessary to reinforce the accommodative impact of our policy rates". However, in early February, the President of the ECB said that inflation risks are "tilted to the upside", while the official scenario, which was confirmed at the end of January, remained that inflationary pressures would ebb in the first months of 2022. Expectations began to emerge of an ECB rate hike but subsided just after the invasion of Ukraine. In this context, the monetary policy meeting on 10 March had new surprises in store for observers. The ECB confirmed the end of purchases of securities under the PEPP, but extension of the APP, to limit the consequences of this end of purchases on the euro area bond markets, will be more limited than previously announced. The volume of purchases (€40 billion in April and €30 billion in May) will be reduced to €20 billion in June and the APP will conclude in the third quarter. Moreover, several officials were quick to point out that a rate increase during the course of this year could not be ruled out.
MANAGEMENT POLICY
The Fund's net assets rose from €3.28 billion on 31 March 2021 to €4.77 billion on 31 March 2022.
During the 2021/2022 financial year, the Fund's management policy changed in accordance with our expectations regarding the monetary policy of the European Central Bank (ECB). An accommodative monetary policy persisted throughout the period, favoured by an ongoing health crisis and, at the end of the year, by geopolitical tensions that led to the war between Russia and Ukraine. However, the acceleration of rising inflation in the euro area from the second half of 2021 led to a gradual change in the stance of the ECB, which now suggests the possibility of a rate increase in the coming months should these conditions continue.
The investment policy adopted for the BNP PARIBAS CASH INVEST mutual fund mainly involved purchasing bank and corporate securities with maturities of up to three months and making the most of opportunities up to one year on variable-rate bank papers in order to benefit from the best possible carry compared to the benchmark. Nevertheless, at the end of the period and more precisely from the beginning of 2022, it was decided to shorten the lifetime of the investments and to prioritise variable-rate issues in order to avoid the adverse effects of the swap rate curve rising in the longer term and the widening of credit spreads. The management policy also sought to preserve the liquidity of the portfolio by maintaining a high level of cash in the account and in the form of money market UCITS, in order to cope with periods of increased asset volatility.
Note that the EONIA index is no longer in existence as of 1 January 2022. It has been permanently replaced by the €STR (Euro short-term rate). Our securities have not been linked to the EONIA index since November 2021.
The management policy adopted for the BNP PARIBAS CASH INVEST Fund (I unit) enabled the net asset value to achieve a performance of -0.566% (on a 360 basis) during this financial year. This performance, established over the period from 31 March 2021 to 31 March 2022, is no guarantee of future returns. For information, the arithmetic average of the €STR (calculated using the OIS method) over the same period was -0.57%.
In accordance with the provisions of Article 25 of the Code of Ethics for the UCITS in relation to the securities or products in which its founding group has an interest, we inform you that during the financial year, the Fund made investments in the form of NEU CP of the BNP PARIBAS Group. We also used UCITS from the Group's money market range.

Translation (ENFR, 2022-03-31):
#### POLITIQUE D’INVESTISSEMENT
ENVIRONNEMENT ECONOMIQUE
La Banque centrale européenne (BCE) n’a pas modifié ses taux directeurs au cours des douze derniers mois : 0,00 %, 0,25 % et -0,50 % pour les opérations principales de refinancement, la facilité de prêt marginal et la facilité de dépôt, respectivement. La communication sur le devenir des achats d’actifs après la fin du PEPP (Pandemic emergency purchase programme) a été fluctuante, sans doute parce qu’il a été difficile de trouver un consensus au sein du Conseil des gouverneurs. En décembre, Christine Lagarde a confirmé que le PEPP allait s’interrompre en mars 2022 et que les achats au titre du programme « normal » (APP – Asset Purchase Programme), actuellement de 20 milliards d’euros chaque mois, seraient ponctuellement augmentés aux 2e et 3e trimestres 2022 (de 20 puis de 10 milliards). À compter d’octobre 2022, les achats nets d’actifs dans le cadre de l’APP reviendront au rythme mensuel de 20 milliards « pendant aussi longtemps que nécessaire pour renforcer les effets accommodants des taux directeurs ». Pourtant, début février, la Présidente de la BCE a indiqué que les risques sur l’inflation sont « orientés à la hausse » alors que le scénario officiel, qui avait été confirmé fin janvier, restait celui d’un reflux des pressions inflationnistes dès les premiers mois de 2022. Des anticipations de remontée des taux de la BCE ont commencé à se mettre en place mais ont reflué juste après l’invasion de l’Ukraine. Dans ce contexte, la réunion de politique monétaire du 10 mars a réservé de nouvelles surprises aux observateurs. La BCE a confirmé la fin des achats de titres dans le cadre du PEPP mais l’élargissement de l’APP destiné à limiter les conséquences de cet arrêt des achats sur les marchés obligataires de la zone euro, sera plus limité que ce qui avait été annoncé. Leur montant (40 milliards d’euros en avril et 30 milliards en mai) reviendra à 20 milliards dès juin et l’APP s’achèvera au 3e trimestre. De surcroît, plusieurs officiels n’ont pas hésité à déclarer qu’un relèvement des taux dans le courant de cette année ne pouvait pas être exclu.
POLITIQUE DE GESTION
L’actif net du fonds est passé de 3.28 milliards d’euros au 31 mars 2021 à 4.77 milliards d’euros au 31 mars 2022.
Au cours de l’exercice 2021/2022, la politique de gestion du fonds a évolué en fonction de nos anticipations de la politique monétaire de la Banque Centrale Européenne (BCE). La politique monétaire accommodante a perduré tout au long de la période, favorisée par une crise sanitaire toujours présente et, en fin d’exercice, par des tensions géopolitiques qui ont mené à la situation de guerre entre la Russie et l’Ukraine. Toutefois, l’accélération de la progression de l’inflation en zone euro à partir du deuxième semestre 2021 a provoqué un changement progressif du discours de la BCE qui laisse dorénavant envisager la possibilité d’une hausse de taux dans les mois à venir si ces conditions venaient à perdurer.
La politique d’investissement menée dans le Fonds Commun de Placement BNP PARIBAS CASH INVEST a consisté principalement à acheter des titres bancaires et d’entreprises sur des maturités jusqu’à trois mois et à saisir des opportunités jusqu’à un an sur papiers bancaires à taux variable afin de bénéficier du meilleur portage possible par rapport à l’indice de référence. Néanmoins, en fin de période et plus précisément à partir du début de 2022, il a été décidé de raccourcir la durée de vie des placements et de privilégier les émissions à taux variable afin de ne pas subir la remontée de la courbe de swap taux sur le plus long terme ni l’écartement des spreads de crédit. La politique de gestion du fonds a aussi visé à préserver la liquidité du portefeuille en maintenant un niveau en cash élevé en compte et sous forme d’OPCVM monétaires qui ont permis de faire face aux périodes de forte volatilité d’actif.
A noter que l’indice EONIA n’existe plus depuis le 1 janvier 2022. Il est définitivement remplacé par l’€str (Euro short-term rate). Pour information nous n’avons plus de titres indexés sur l’EONIA depuis le mois de novembre 2021.
La politique de gestion menée dans le fonds BNP PARIBAS CASH INVEST (part I) a permis à la valeur liquidative de réaliser une performance de -0.566% (base 360) au cours de cet exercice. Cette performance, établie sur la période du 31 mars 2021 au 31 mars 2022, ne préjuge pas des résultats futurs. Pour information, la moyenne arithmétique de l’€str (calculée selon la méthode OIS) sur la même période a été de -0.57%.
Conformément aux dispositions de l’article 25 du Code de Déontologie des O.P.C.V.M. sur les titres ou produits dans lesquels son groupe fondateur a un intérêt, nous vous informons qu’au cours de l’exercice, le FCP a effectué des placements sous forme de Neucp du groupe BNP PARIBAS. Nous avons également utilisé des O.P.CV.M de la gamme monétaire du groupe.