A Fund must submit a report to the Central Bank on its FDI positions on an annual basis. The report, which must contain information which reflects a true and fair view of the types of FDI used by the Fund, the underlying risks, the quantitative limits and the methods used to estimate those risks, must be submitted with the annual report of the Company. The Company must, at the request of the Central Bank, provide this report at any time.
The use of these strategies involves certain special risks, including: (1) dependence on the ability to predict movements in the prices of securities being hedged and movements in interest rates; (2) imperfect correlation between the hedging instruments and the securities or market sectors being hedged; (3) the fact that skills needed to use these instruments are different from those needed to select the Fund’s securities; (4) the possible absence of a liquid market for any particular instrument at any particular time; and (5) possible impediments to effective portfolio management or the ability to meet redemption requests or other short-term obligations because of the percentage of a Fund’s assets segregated to cover its obligations.
The Company shall supply to a Shareholder upon request supplementary information in relation to the quantitative risk management limits applied by it, the risk management methods used by it and any recent developments in the risk and yield characteristics for the main categories of investment.
INVESTMENTS IN SECURITISATIONS
A Fund shall not invest in a Securitisation Position unless, where required by the Securitisation Regulation, the Originator, Sponsor or Original Lender retains on an ongoing basis a material net economic interest of not less than 5% in accordance with the Securitisation Regulation. Where a Fund is exposed to a Securitisation that no longer meets the requirements provided for in the Securitisation Regulation, the Manager or relevant Investment Manager shall, in the best interest of the investors in the relevant Fund, act and take corrective action, if appropriate.
TYPES AND DESCRIPTION OF FDI
Below are examples of the types of FDI in which the Funds may invest from time to time:
Options: Subject to the requirements laid down by the Central Bank, certain Funds (as indicated in the relevant Supplement) may purchase or sell exchange-traded option contracts. (including plain vanilla bond options, plain vanilla equity options, plain vanilla interest rate options, plain vanilla currency options and plain vanilla index options). “Plain vanilla” means the option is a put or call option with standard features allowing it to be traded on exchange, as opposed to options that have exotic, non-standard, features and which are typically traded over-the- counter due to their bespoke nature. The following disclosure in this section explains how various plain vanilla options work, and also how optional delivery standby commitments and straddles work. The fact that an option is “plain vanilla” does not necessarily mean it is lower risk than a more exotic derivative.
A call option on a security (whether a bond or equity), which may be considered a “plain vanilla” bond or equity option, is a contract under which the purchaser, in return for a premium paid, has the right to buy the securities underlying the option at the specified exercise price either at expiry (European option) or at any time during the term of the option (American option). The writer (seller) of the call option, who receives the premium, has the obligation, upon exercise of the option, to deliver the underlying securities against payment of the exercise price. A put option is a contract that gives the purchaser, in return for a premium paid, the right to sell the underlying securities at the specified exercise price during the term of the option. The writer of the put, who receives the premium, has the obligation to buy the underlying securities, upon exercise, at the exercise price. Put options may be written on condition that the relevant Fund complies with the cover requirements described above under “Cover Requirements”.
Certain Funds (as indicated in the relevant Supplement) may also enter into options traded over-the-counter (or OTC options). Unlike exchange-traded options, which are standardised, or “plain vanilla” as described above, with respect to the underlying instrument, expiration date, contract size, and strike price, the terms of OTC options generally are established through negotiation with the other party to the option contract. While this type of arrangement allows a Fund great flexibility to tailor the option to its needs, OTC options generally involve greater risk than exchange-traded options, which are guaranteed by clearing organisations of the exchanges where they are traded.
The purchase of call options can serve as a long hedge, and the purchase of put options can serve as a short hedge. Writing put or call options can enable a Fund to enhance yield by reason of the premiums paid by the purchasers of such options. Writing call options can serve as a limited short hedge, because declines in the value of the hedged investment would be offset to the extent of the premium received for writing the option. However, the Fund may also suffer a loss as a result of writing options. For example, if the market price of the security underlying a put option declines to less than the exercise price of the option, minus the premium received, the Fund would suffer a loss.
A Fund may effectively terminate its right or obligation under an option by entering into a closing transaction. For example, the Fund may terminate its obligation under a call or put option that it had written by purchasing an identical call or put option – this is known as a closing purchase transaction. Conversely, the Fund may terminate a position in a put or call option it had purchased by writing an identical put or call option – this is known as a closing sale transaction. Closing transactions permit the Fund to realise profits or limit losses on an option position prior to its exercise or expiration. There can be no assurance that it will be possible for a Fund to enter into any closing transaction.
A type of put is an “optional delivery standby commitment”, which is entered into by parties selling debt securities to the Fund. An optional delivery standby commitment gives the Fund the right to sell the security back to the seller on specified terms. This right is provided as an inducement to purchase the security.
Certain Funds (as indicated in the relevant Supplement) may purchase and write covered straddles on securities, currencies or bond indices. A long straddle is a combination of a call and a put option purchased on the same security, index or currency where the exercise price of the put is less than or equal to the exercise price of the call. The Fund would enter into a long straddle when its Sub-Investment Manager believes that it is likely that interest rates or currency exchange rates will be more volatile during the term of the options than the option pricing implies. A short straddle is a combination of a call and a put written on the same security, index or currency where the exercise price of the put is less than or equal to the exercise price of the call. In a covered short straddle, the same issue of security or currency is considered cover for both the put and the call that the Fund has written. The Fund would enter into a short straddle when the Sub-Investment Manager believes that it is unlikely that interest rates or currency exchange rates will be volatile during the term of the option as the option pricing implies. In such cases, the Fund will segregate cash and/or appropriate liquid securities equivalent in value to the amount, if any, by which the put is “in the money”, that is, the amount by which the exercise price of the put exceeds the current market value of the underlying security.
Puts and calls on indices, which may be considered “plain vanilla” index options due to their standardised nature, are similar to puts and calls on securities (described above) or futures contracts (described below), except that all settlements are in cash and gain or loss depends on changes to the index in question rather than on price movements in individual securities or futures contracts. When a Fund writes a call on an index, it receives a premium and agrees that, prior to the expiration date, the purchase of the call, upon exercise of the call, will receive from the Fund an amount of cash if the closing level of the index upon which the call is based is greater than the exercise price of the call. The amount of cash is equal to the difference between the closing price of the index and the exercise price of the call times a specified multiple (“multiplier”), which determines the total cash value for each point of such difference. When a Fund buys a put on an index, it pays a premium and has the right, prior to the expiration date, to require the seller of the put, upon the Fund’s exercise of the put, to deliver to the Fund an amount of cash if the closing level of the index upon which the put is based is less than the exercise price of the put, which amount of cash is determined by the multiplier, as described above for calls. When the Fund writes a put on an index, it receives a premium and the purchaser of the put has the right, prior to the expiration date, to require the Fund to deliver to it an amount of cash equal to the difference between the closing level of the index and exercise price times the multiplier if the closing level is less than the exercise price.
A call option on an interest rate, which may be considered a plain vanilla interest rate option, gives the holder the right, but not the obligation, to benefit from rising interest rates. A put option on an interest rates gives the holder the right, but not the obligation, to benefit from falling interest rates. Interest rate options are cash settled.
Puts and calls on currencies may be transacted either on exchanges or the OTC market. A put option on a currency gives the purchaser of the option the right to sell a currency at the exercise price until the option expires. A call option on a currency gives the purchaser of the option the right to purchase the currency at the exercise price until the option expires.
Futures and Options on Futures: Subject to the requirements laid down by the Central Bank, certain Funds (as indicated in the relevant Supplement) may enter into certain types of futures contracts or options on futures contracts. The sale of a futures contract creates an obligation by the seller to deliver the type of financial instrument called for in the contract in a specified delivery month for a stated price. The purchase of a futures contract creates an obligation by the purchaser to pay for and take delivery of the type of financial instrument called for in the contract in a specified delivery month, at a stated price. The purchase or sale of a futures contract differs from the purchase or sale of a security or option in that no price or premium is paid or received. Instead, an amount of cash, US Government Securities or other liquid assets generally not exceeding 5% of the face amount of the futures contract must be deposited with the broker. This amount is known as initial margin. Subsequent payments to and from the broker, known as variation margin, are made on a daily basis as the price of the underlying futures contract fluctuates making the long and short positions in the futures contract more or less valuable, a process known as “marking to market.” In most cases futures contracts are closed out before the settlement date without the making or taking of delivery. Closing out a futures contract sale is effected by purchasing a futures contract for the same aggregate amount of the specific type of financial instrument or commodity and the same delivery date. If the price of the initial sale of the futures contract exceeds the price of the offsetting purchase, the seller is paid the difference and realises a gain. Conversely, if the price of the offsetting purchase exceeds the price of the initial sale, the seller realises a loss. Similarly, the closing out of a futures contract purchase is effected by the purchaser entering into a futures contract sale. If the offsetting sale price exceeds the purchase price, the purchaser realises a gain, and if the purchase price exceeds the offsetting sale price, a loss will be realised.
Futures strategies can be used to change the duration of a Fund’s portfolio. If the relevant Sub-Investment Manager wishes to shorten the duration of the Fund’s portfolio, the Fund may sell an interest rate, index or debt futures contract or a call option thereon, or purchase a put option on that futures contract. If the Sub-Investment Manager wishes to lengthen the duration of the Fund’s portfolio, the Fund may buy a debt futures contract or call option thereon, or sell a put option thereon.
An interest rate, currency, or index futures contract provides for the future sale or purchase of a specified quantity of a financial instrument, currency or the cash value of an index at a specified price and time. A futures contract on an index is an agreement pursuant to which a party agrees to pay or receive an amount of cash equal to the difference between the value of the index at the close of the last trading day of the contract and the price at which the index contract was originally written. In variance futures contracts, the counterparties’ obligation is based upon the volatility of a reference index. These futures are similar to volatility or variance swaps, as discussed below under “Swaps”.
Futures contracts may also be used for other purposes such as to simulate full investment in underlying securities while retaining a cash balance for efficient portfolio management purposes, as a substitute for direct investment in a security, to facilitate trading, to reduce transaction costs, or to seek higher investment returns when a futures contract or option is priced more attractively than the underlying security or index.
Swaps: Subject to the requirements laid down by the Central Bank, certain Funds (as indicated in the relevant Supplement) may enter into transactions in swaps (including credit default swaps, interest rate swaps (including non-deliverable), inflation swaps, total return swaps, swaptions, currency swaps (including non-deliverable), contracts for differences, volatility swaps and spread locks) or options on swaps. An interest rate swap involves the exchange by a Fund with another party of their respective commitments to pay or receive cash flows (e.g., an exchange of floating rate payments for fixed-rate payments). The purchase of a cap entitles the purchaser, to the extent that a specified index exceeds a predetermined value, to receive payments on a notional principal amount from the party selling the cap. The purchase of a floor entitles the purchaser, to the extent that a specified index falls below a predetermined value, to receive payments on a notional principal amount from the party selling the floor. A collar combines elements of buying a cap and selling a floor. A collar is created by purchasing a cap or floor and selling the other. The premium due for the cap (or floor as appropriate) is partially offset by the premium received for the floor (or cap as appropriate), making the collar an effective way to hedge risk at low cost. Spread locks are contracts that guarantee the ability to enter into an interest rate swap at a predetermined rate above some benchmark rate. A non-deliverable swap is one in which the payments to be exchanged are in different currencies, one of which is a thinly traded or non-convertible currency, and the other is a freely convertible, major currency. At each payment date, the payment due in the non-convertible currency is exchanged into the major currency at a daily
reference rate, and net settlement is made in the major currency. A swaption is a contract that gives a counterparty the right (but not the obligation) in return for payment of a premium, to enter into a new swap agreement or to shorten, extend, cancel or otherwise modify an existing swap agreement, at some designated future time on specified terms.
Certain Funds (as indicated in the relevant Supplement) may enter into credit default swap agreements, provided that (i) the credit default swap agreement must be subject to daily valuation by the Funds and independently verified at least weekly, and (ii) the risks attached to the credit default swap must be independently assessed on a half- yearly basis and the report must be submitted to the Directors for review. A Fund may be either the buyer or seller in a credit default swap transaction. The “buyer” in a credit default contract is obligated to pay the “seller” a periodic stream of payments over the term of the contract provided that no event of default on an underlying reference obligation has occurred. If a Fund is a buyer and no event of default occurs, the Fund will lose its investment and recover nothing. On the other hand, if the Fund is a buyer and an event of default does occur, the Fund (the buyer) will receive the full notional value of the reference obligation that may have little or no value. Conversely, if the Fund is a seller and an event of default occurs, the Fund (the seller) must pay the buyer the full notional value, or “par value”, of the reference obligation in exchange for the reference obligation. As a seller, a Fund receives a fixed rate of income throughout the term of the contract, which typically is between six months and ten years, provided that there is no default event. If an event of default occurs, the seller must pay the buyer the full notional value of the reference obligation.
Total return swaps are derivative agreements under which one counterparty transfers the total economic performance, including income from interest and fees, gains and losses from price movements, and credit losses of a reference obligation to another counterparty for investment and efficient portfolio management purposes. Through the swap the Fund may take a long or short position in the underlying asset(s), which may constitute a single security or a basket of securities. Exposure through the swap closely replicates the economics of physical shorting (in the case of short positions) or physical ownership (in the case of long positions), but in the latter case without the voting or beneficial ownership rights of direct physical ownership. If a Fund invests in total return swaps or other FDI with the same characteristics, the underlying asset or index may be comprised of equity or debt securities, money market instruments or other eligible investments which are consistent with the investment objective and policies of the Fund. The counterparties to such transactions are typically banks, investment firms, broker-dealers, collective investment schemes or other financial institutions or intermediaries. The risk of the counterparty defaulting on its obligations under the total return swap and its effect on investor returns are described in the section entitled “Risk Factors”. The counterparties to total return swaps entered into by a Fund will not assume any discretion over the composition or management of the Fund’s investment portfolio or over the underlying of the FDIs, and the counterparty’s approval is not required in relation to any portfolio transactions by the Fund.
In a volatility swap, also known as a forward volatility agreement, the counterparties agree to make payments in connection with changes in the volatility (i.e., the magnitude of change over a specified period of time) of an underlying reference instruments, such as a currency, rate, index, security or other financial instrument. Volatility swaps permit the parties to attempt to hedge volatility risk and/or take positions on the projected future volatility of an underlying reference instrument. For example, a Fund may enter into a volatility swap in order to take the position that the reference instrument’s volatility will increase over a particular period of time. If the reference instrument’s volatility increases over the specified time period, the Fund will receive a payment from its counterparty based upon the amount by which the reference instrument’s realised volatility level exceeds a volatility level agreed between the parties. If the reference instrument’s volatility does not increase over the specified time period, the Fund will make a payment to the counterparty based upon the amount by which the reference instrument’s realised volatility level falls below the volatility level agreed upon by the parties. Payments on a volatility swap will be greater if they are based upon the mathematical square of volatility (i.e., the measured volatility multiplied by itself, which is referred to as “variance”). This type of volatility swap is frequently referred to as a variance swap.
A contract for difference (“CFD”) is an agreement between a buyer and a seller to exchange the difference between the current price of an underlying asset (a security, currency, index, etc.) and its price when the contract is closed. If the difference is negative when the contract is closed, the buyer pays to the seller.
Swap agreements, including caps, floors and collars, can be individually negotiated and structured to include exposure to a variety of different types of investments or market factors. Depending on their structure, swap agreements may increase or decrease the overall volatility of a Fund’s investments and its share price and yield because, and to the extent, these agreements affect the Fund’s exposure to long- or short-term interest rates, foreign currency values, mortgage-backed securities values, corporate borrowing rates or other factors such as security prices or inflation rates. Swap agreements will tend to shift a Fund’s investment exposure from one type of investment to another. For example, if a Fund agrees to exchange payments in US Dollars for payments in the
currency of another country, the swap agreement would tend to decrease the Fund’s exposure to US interest rates and increase its exposure to the other country’s currency and interest rates. Caps and floors have an effect similar to buying or writing options.
Forward Currency Exchange Contracts: Certain Funds (as indicated in the relevant Supplement) using FDI may employ techniques and instruments that are intended to provide protection against exchange risks in the context of the management of its assets and liabilities (i.e., currency hedging) by gaining an exposure to one or more foreign currencies or otherwise altering the currency exposure characteristics of securities held by a Fund (i.e., active currency positions). Certain Funds (as indicated in the relevant Supplement) may also employ such techniques and instruments for the purpose of attempting to enhance the Fund’s return.
A forward currency exchange contract, which involves an obligation to purchase or sell a specific currency at a future date at a price set at the time of the contract, reduces a Fund’s exposure to changes in the value of the currency it will deliver and increases its exposure to changes in the value of the currency it will receive for the duration of the contract. The effect on the value of a Fund is similar to selling securities denominated in one currency and purchasing securities denominated in another currency. A contract to sell currency would limit any potential gain, which might be realised if the value of the hedged currency increases. A non-deliverable forward currency exchange contract (a “non-deliverable forward”) is a cash-settled contract on a thinly traded or non- convertible currency. The latter currency is specified against a freely convertible, major currency, and the contract is for a fixed amount of the non-convertible currency, on a specified due date, and at an agreed forward rate. At maturity, the daily reference rate is compared with the agreed forward rate, and the difference must be paid in the convertible currency on the value date.
Certain Funds (as indicated in the relevant Supplement) may enter into forward currency exchange contracts, both deliverable and non-deliverable, to hedge against exchange risk, to increase exposure to a currency, to shift exposure to currency fluctuations from one currency to another, or to enhance return. Each Fixed Income Fund may also enter into options on forward currency exchange contracts, both deliverable and non-deliverable, which in exchange for a premium gives the Fund the option, but not the obligation, to enter into such a contract at some time before a specified date.
Suitable hedging transactions may not be available in all circumstances and there can be no assurance that a Fund will engage in such transactions at any given time or from time to time. Also, such transactions may not be successful and may eliminate any chance for a Fund to benefit from favourable fluctuations in relevant foreign currencies. A Fund may use one currency (or a basket of currencies) to hedge against adverse changes in the value of another currency (or a basket of currencies) when exchange rates between the two currencies are positively correlated.
Asset-Backed Securities, Convertible Securities, Mortgage-Backed Securities, Structured Notes, Warrants and Rights: Please see the section entitled “Further Information on the Securities in Which the Funds May Invest” for further information in relation to these securities.
Low Exercise Price Warrants (“LEPWs”): LEPWs are equity call products with an exercise price that is very low relative to the market price of the underlying instrument at the time of issue. The buyer of an LEPW effectively pays the full value of the underlying instrument at the outset. LEPWs are designed to replicate the economic exposure of buying a security directly in certain emerging markets. They are typically used where local market access via a local securities account is not available or desirable.
Financial Indices: Certain Funds (as indicated in the relevant Supplement) may use FDI which relate to indices meeting the eligibility requirements of the Central Bank. Details of the eligible indices to which the Funds have exposure shall be available at the Investment Manager’s website https://www.leggmason.com. Additional information on such indices is available on request from the Investment Manager.
TBA ROLL TRANSACTIONS
A Fund may enter into to-be-announced (“TBA”) roll transactions with respect to mortgage-backed securities issued by GNMA, FNMA and FHLMC. In a TBA roll transaction, a Fund sells a mortgage security to a financial institution, such as a bank or broker-dealer, and simultaneously agrees to purchase a similar security from the institution at a later date at an agreed upon price. While having similar traits, such as coupon rate, the securities purchased are determined by the counterparty in the transaction and will not necessarily be the same securities sold. During the period between the sale and repurchase, the relevant Fund will not be entitled to receive interest and principal payments on the securities sold. Proceeds of the sale will be invested in short-term instruments, and the income
from these instruments, together with any additional fee income received on the sale, will generate return for the relevant Fund exceeding the yield on the securities sold. TBA roll transactions include the risk that the quality of the securities received (purchased) is worse than those sold. A Fund may not enter into TBA roll transactions with respect to securities which it does not own.
A Fund may enter into a TBA roll transaction only in accordance with normal market practice and provided that consideration obtained under the transaction is in the form of cash. A Fund may only enter into a TBA roll transaction with counterparties which are rated A-2 or P-2 or better by S&P or Moody’s or given an equivalent rating by any other NRSRO. Until settlement of a TBA roll transaction, the repurchase price for the underlying security must at all times be in the custody of the Depositary.
WHEN-ISSUED, DELAYED DELIVERY AND FORWARD COMMITMENT SECURITIES
A Fund may purchase securities on a “when-issued” basis and may purchase or sell securities on a “forward commitment” basis. The price, which is generally expressed in yield terms, is fixed at the time the commitment is made, but delivery and payment for the securities take place at a later date.
When-issued securities and forward commitments may be sold prior to the settlement date, but a Fund will usually enter into when-issued and forward commitments, only with the intention of actually receiving or delivering the securities or to avoid currency risk, as the case may be. No income accrues on securities, which have been purchased pursuant to a forward commitment or on a when-issued basis prior to delivery of the securities. Due to fluctuations in the value of securities purchased or sold on a when-issued or delayed-delivery basis, the yields obtained on such securities may be higher or lower than the yields available in the market on the dates when the securities are actually delivered to the buyers. If a Fund disposes of the right to acquire a when-issued security prior to its acquisition or disposes of its right to deliver or receive against a forward commitment, the Fund may incur a gain or loss. There is a risk that the securities may not be delivered and that the Fund may incur a loss.
REPURCHASE AGREEMENTS, REVERSE REPURCHASE AGREEMENTS AND STOCKLENDING AGREEMENTS
A portion of each Fund’s assets may be held in ancillary liquid assets. Where indicated in the investment policies of a Fund, for efficient portfolio management purposes, a Fund may enter into Repurchase Agreements, Reverse Repurchase Agreements and stocklending agreements subject to the conditions and limits set out in the Central Bank Rules. A Fund may also lend securities to a counterparty approved by the Investment Manager or Sub- Investment Manager. The Funds may enter into Repurchase Agreements, Reverse Repurchase Agreements and stocklending agreements for efficient portfolio management purposes.
Techniques and instruments which relate to transferable securities or money market instruments and which are used for the purpose of efficient portfolio management shall be understood as a reference to techniques and instruments which fulfil the following criteria:
- they are economically appropriate in that they are realised in a cost-effective way;
- they are entered into for one or more of the following specific aims:
	- reduction of risk;
	- reduction of cost;
	- generation of additional capital or income for the Fund with a level of risk which is consistent with the risk profile of the Fund and the risk diversification rules set out in Regulation 71 of the UCITS Regulations;

Translation (ENFR, 2022-06-17):
Le Compartiment doit soumettre un rapport à la Banque centrale sur une base annuelle concernant ses positions en FDI. Le rapport, qui doit contenir des informations donnant une image correcte et fidèle des types de FDI utilisés par le Compartiment, les risques sous-jacents, les limites quantitatives et les méthodes utilisées pour estimer ces risques, doit être présenté à la Société avec le rapport annuel. La Société doit, à la demande de la Banque centrale, être en mesure de fournir un tel rapport à tout moment.
L’utilisation de ces stratégies génère certains risques spécifiques, notamment : (1) une dépendance vis-à-vis de la capacité à prédire les fluctuations des cours des titres couverts et des taux d’intérêt ; (2) une corrélation imparfaite entre les produits de couverture et les titres ou les secteurs d’activité couverts ; (3) le fait que les aptitudes nécessaires pour utiliser ces produits sont différentes de celles nécessaires pour sélectionner les titres du Compartiment ; (4) l’absence éventuelle de liquidité sur les marchés financiers pour un produit donné à un moment donné ; et (5) les obstacles éventuels à une gestion efficace du portefeuille, ou la capacité de satisfaire les demandes de remboursement ou d’autres obligations à court terme en raison du pourcentage de l’actif du Compartiment consacré à couvrir ses engagements.
Sur demande de la part d’un actionnaire, la Société fournira à ce dernier des informations supplémentaires concernant les limites de la gestion de risques quantitatifs auxquelles la Société est soumise, les techniques de gestion des risques
utilisées par la Société et tous les développements récents des caractéristiques des risques et des rendements des principales catégories d’investissement.
INVESTISSEMENTS EN TITRISATIONS
Un Compartiment n’investira pas dans une position de titrisation sauf si, lorsque le Règlement sur les titrisations l’impose, l’Initiateur, le Sponsor ou le Prêteur initial conserve en permanence un intérêt économique net significatif d’au moins 5 %, conformément au Règlement sur les titrisations. Lorsqu’un Compartiment est exposé à une Titrisation qui ne répond plus aux exigences énoncées dans le Règlement sur les titrisations, la Société de gestion ou le Gestionnaire de portefeuille concerné agira et prendra, dans le meilleur intérêt des investisseurs du Compartiment concerné, les mesures correctives nécessaires le cas échéant.
TYPES DE FDI ET DESCRIPTIFS
Une liste d’exemples de FDI dans lesquels les Compartiments pourraient investir de temps à autre figure ci-dessous :
Options : Sous réserve du respect des critères énoncés par la Banque centrale, certains Compartiments (comme indiqué dans le Supplément concerné) peuvent souscrire ou vendre des contrats d’option négociés sur les marchés financiers (y compris les options sur obligations standards, les options sur actions standards, les options sur taux d’intérêt standards, les options sur devises standards et les options sur indices standards). L’option standard ou « plain vanilla » est une option de vente ou d’achat avec des caractéristiques standard permettant de la négocier en bourse, par opposition aux options qui ont des caractéristiques exotiques, non standard, et qui sont généralement négociées de gré à gré en raison de leur nature personnalisée. Les informations suivantes de cette section expliquent le fonctionnement des différentes options standard ou « plain vanilla », ainsi que le fonctionnement des engagements de livraison stand-by et des chevauchements optionnels. Le fait qu’une option soit standard ou « plain vanilla » ne signifie pas nécessairement qu’elle est moins risquée qu’un produit dérivé plus exotique.
Une option d’achat sur un titre (qu’il s’agisse d’une obligation ou d’une action), qui peut être considérée comme une option standard ou « plain vanilla » sur une obligation ou une action, est un contrat en vertu duquel l’acheteur, en échange du montant investi, est en droit d’acheter les titres sous-jacents de l’option concernée au prix de levée spécifié soit à l’expiration (option européenne) ou à un quelconque moment au cours du terme de l’option (option américaine). L’émetteur (vendeur) d’une option d’achat, c’est-à-dire la partie encaissant le montant investi par l’acheteur, a l’obligation, au moment où l’option est levée, de fournir le titre sous-jacent en échange du paiement du prix de levée. Une option de vente est un contrat octroyant à l’acheteur, en échange du montant investi, le droit de vendre les titres sous- jacents au prix de levée spécifié au cours du terme de l’option. L’émetteur d’une option de vente, c’est-à-dire la partie encaissant le montant investi par l’acheteur, a l’obligation de souscrire les titres sous-jacents au moment où l’option est levée au prix de levée. Les options de vente peuvent être émises à condition que le Compartiment concerné respecte les critères de couverture décrits ci-dessus dans la section « Critères de couverture ».
Certains Compartiments (comme indiqué dans le Supplément concerné) peuvent également effectuer des transactions sur options négociées de gré à gré. À l’inverse des options négociées sur les marchés financiers, qui sont standardisées en ce qui concerne le produit sous-jacent, ou standard ou « plain vanilla » comme décrites ci-dessus, la date d’échéance, la taille des contrats et le prix de levée, les termes des options de gré à gré sont généralement établis par le biais de négociations avec l’autre partie du contrat d’option. Bien que ce type de contrat offre à un Compartiment un très grand niveau de souplesse pour configurer l’option en fonction de ses besoins, les options de gré à gré impliquent généralement un niveau de risque supérieur à celui associé aux options négociées sur les marchés financiers, qui sont garanties par des établissements de compensation des Bourses de valeurs où elles sont négociées.
La souscription d’options d’achat peut servir de couverture longue et la souscription d’options de vente peut servir de couverture courte. L’émission d’options de vente ou d’achat peut permettre à un Compartiment d’améliorer le rendement en raison des primes versées par les acheteurs de ces options. L’émission d’options d’achat peut servir de couverture courte limitée, car le déclin de la valeur d’un instrument couvert serait compensé dans la mesure de la prime reçue lors de l’émission de l’option. Cependant, le Compartiment peut également subir une perte découlant de souscription d’options. Par exemple, si le prix de marché du titre sous-jacent à une option de vente chute à un niveau inférieur au prix d’exercice de l’option, minoré de la prime reçue, le Compartiment subit une perte.
Un Compartiment peut mettre fin de manière effective à ses droits et obligations en vertu de l’option en effectuant une opération de liquidation. Par exemple, le Compartiment peut mettre fin à ses obligations en vertu d’une option d’achat ou de vente qu’il a émis en souscrivant une option d’achat ou de vente équivalente – opération connue sous le nom d’achat liquidatif. Inversement, le Compartiment peut liquider une position sur une option d’achat ou de vente à laquelle
il avait souscrit en émettant une option d’achat ou de vente équivalente - opération connue sous le nom de vente liquidative. Les opérations de liquidation permettent au Compartiment de réaliser des bénéfices ou de limiter les pertes sur une option avant qu’elle ne soit levée ou arrive à échéance. Il n’existe aucune garantie qu’un Compartiment pourra conclure une opération de liquidation.
Un type d’option de vente est un « engagement d’attente à livraison optionnelle » qui est conclu par les parties vendant des titres de créance au Compartiment. Un engagement d’attente à livraison optionnelle donne au Compartiment le droit de revendre le titre au vendeur dans des conditions spécifiées. Ce droit est offert à titre d’incitation à la souscription du titre.
Certains Compartiments (comme indiqué dans le Supplément concerné) peuvent souscrire ou émettre des straddles (options doubles) couverts sur des titres, des devises ou des indices obligataires. Une position acheteur sur option double est une combinaison d’options d’achat et de vente souscrites sur le même titre, indice ou devise pour laquelle le prix de levée de l’option de vente est inférieur ou égal au prix de levée de l’option d’achat. Le Compartiment conclura une position acheteur sur option double lorsque son Gestionnaire de portefeuille par délégation estime que les taux d’intérêt ou taux de change sont susceptibles d’être plus volatils au cours du terme de l’option que ne l’indique la tarification de l’option. Une position vendeur sur option double est une combinaison d’options d’achat et de vente émises sur le même titre, indice ou devise pour laquelle le prix de levée de l’option de vente est inférieur ou égal au prix de levée de l’option d’achat. Dans une position vendeur sur option double couverte, la même émission de titre ou de devise est considérée couverte à la fois pour l’option de vente et d’achat émise par le Compartiment. Le Compartiment conclura une position vendeur sur option double lorsque le Gestionnaire de portefeuille par délégation estime qu’il est improbable que les taux d’intérêt ou taux de change soient volatils au cours du terme de l’option comme l’indique la tarification de l’option. Dans de tels cas, le Compartiment séparera le numéraire et/ou les titres liquides appropriés qui ont une valeur équivalente au montant par lequel l’option de vente est « in the money », le cas échéant, c’est-à-dire le montant de la différence entre le prix de levée de l’option de vente et la valeur de marché actuelle du titre sous-jacent.
Les options de vente et d’achat sur indices, qui peuvent être considérées comme des options d’indice standards ou
« plain vanilla » en raison de leur nature standardisée, sont similaires aux options de vente et d’achat sur titres (décrites ci-dessus) ou aux contrats à terme standardisés (décrits ci-dessous), hormis que tous les règlements sont effectués en numéraire et que les plus-values et les moins-values dépendent des variations de l’indice en question plutôt que des variations des prix des titres individuels ou des contrats à terme standardisés. Lorsqu’un Compartiment émet une option d’achat sur un indice, il reçoit une prime et accepte que, avant la date de maturité, l’achat de l’option d’achat recevra du Compartiment, au moment de la levée de celle-ci, un montant en numéraire si le cours de clôture de l’indice sur lequel l’option d’achat est basée est supérieur au prix de levée de l’option d’achat. Le montant en numéraire est égal à la différence entre le cours de clôture de l’indice et le prix de levée de l’option d’achat multiplié par un multiple spécifié (« coefficient multiplicateur »), qui détermine la valeur totale en numéraire pour chaque point de ladite différence. Lorsqu’un Compartiment souscrit une option de vente sur un indice, il verse une prime et a le droit, avant la date d’échéance, de demander au vendeur de l’option de vente, au moment de la levée de l’option de vente par le Compartiment, de verser au Compartiment un montant en numéraire si le niveau de clôture de l’indice sur lequel l’option de vente se base est inférieur au prix de levée de l’option de vente, le montant en numéraire étant déterminé par le coefficient multiplicateur, tel que décrit ci-dessus pour les options d’achat. Lorsque le Compartiment émet une option de vente sur un indice, il reçoit une prime et l’acheteur de ladite option a le droit de demander au Compartiment, avant la date d’échéance, de lui verser un montant en numéraire égal à la différence entre le cours de clôture de l’indice et le prix de levée multiplié par le coefficient multiplicateur si le cours de clôture est inférieur au prix de levée.
Une option d’achat sur un taux d’intérêt, qui peut être considérée comme une simple option sur taux d’intérêt, donne au titulaire le droit, mais non l’obligation, de bénéficier de la hausse des taux d’intérêt. Une option de vente sur un taux d’intérêt donne au détenteur le droit, mais non l’obligation, de bénéficier de la baisse des taux d’intérêt. Les options sur taux d’intérêt sont réglées en espèces.
Les options d’achat et de vente sur les devises peuvent être opérées sur les marchés boursiers ou sur le marché de gré à gré. Une option de vente sur une devise octroie à l’acheteur le droit de vendre une devise au prix de levée jusqu’à l’expiration de l’option. Une option d’achat sur une devise octroie à l’acheteur le droit d’acheter une devise au prix de levée jusqu’à l’expiration de l’option.
Contrats à terme standardisés et Options sur contrats à terme standardisés : Sous réserve du respect des critères énoncés par la Banque centrale, certains Compartiments (comme indiqué dans le Supplément concerné) peuvent conclure certains types de contrats à terme standardisés et d’options sur contrats à terme standardisés. La vente d’un contrat à terme standardisé soumet le vendeur à l’obligation de fournir le type d’instrument financier demandé par un tel contrat, au cours d’un mois spécifié et au prix déclaré. La souscription de contrats à terme standardisés soumet le
souscripteur à l’obligation de payer et de recevoir le type d’instrument financier demandé par un tel contrat, au cours d’un mois spécifié et au prix déclaré. La souscription et la vente de contrats à terme standardisés diffèrent de la souscription et de la vente d’une valeur mobilière ou d’une option en ce sens qu’aucun prix ni aucune prime ne sont payés ou reçus. En revanche, une somme en numéraire, des titres du gouvernement fédéral des États-Unis ou d’autres actifs liquides représentant en général un maximum de 5 % de la valeur nominale du contrat à terme standardisé doivent être déposés auprès du courtier. Ce montant est appelé la marge initiale. Les paiements ultérieurs au courtier et de la part du courtier, appelés la marge de variation, sont effectués quotidiennement car le prix des contrats à terme standardisés sous-jacents fluctue, ce qui fait varier la valeur des positions couvertes et découvertes sur les contrats à terme standardisés. Ce processus est appelé « évaluation au prix du marché ». Dans la plupart des cas, les contrats à terme standardisés sont clos avant la date de règlement et ne sont pas fournis. Conclure la vente d’un contrat à terme standardisé est effectué en souscrivant, à la même date que la date de livraison, un contrat à terme standardisé d’un type spécifique d’instrument financier ou de matière première pour un montant global identique. Si le prix de la vente initiale du contrat à terme standardisé est supérieur au prix de la souscription compensatoire, alors le vendeur reçoit la différence et réalise une plus-value. Inversement, si le prix de la souscription compensatoire est supérieur au prix de la vente initiale du contrat à terme standardisé, le vendeur réalise une moins-value. De même, la clôture de la souscription d’un contrat à terme standardisé est effectuée par le souscripteur qui clôt la vente d’un contrat à terme standardisé. Si le prix de la souscription compensatoire est supérieur au prix de la souscription initiale du contrat à terme standardisé, le vendeur réalise une plus-value, et si le prix de la souscription initiale du contrat à terme standardisé est supérieur au prix de la vente compensatoire, le vendeur réalise une moins-value.
Les stratégies de contrats à termes standardisés peuvent être utilisées pour modifier la duration du portefeuille d’un Compartiment. Si le Gestionnaire de portefeuille par délégation concerné souhaite raccourcir la duration du portefeuille du Compartiment, le Compartiment peut vendre un contrat à terme standardisé sur taux d’intérêt, sur indice ou sur créance ou une option d’achat sur celui-ci, ou souscrire une option de vente sur ce contrat à terme standardisé. Si le Gestionnaire de portefeuille par délégation souhaite allonger la duration du portefeuille du Compartiment, ce dernier peut souscrire un contrat à terme standardisé sur créance ou une option d’achat sur celui-ci, ou vendre une option de vente sur celui-ci.
Un contrat à terme normalisé sur taux d’intérêt, devises ou indices prévoit la vente ou l’achat à terme d’une quantité précise d’un instrument financier, d’une devise ou de la valeur monétaire d’un indice, à un prix et dans un délai préétablis. Un contrat à terme normalisé sur indice est un contrat en vertu duquel une partie convient de payer ou de recevoir un montant en numéraire égal à la différence entre la valeur de l’indice à la clôture du dernier jour de négociation du contrat et le prix auquel le contrat a été initialement souscrit. Dans les contrats à terme sur variance, l’obligation des contreparties se fonde sur la volatilité d’un indice de référence. Ces contrats à terme sont similaires aux swaps de volatilité ou de variance, tels que décrits ci-dessous dans la partie « Swaps ».
Les contrats à terme standardisés peuvent également être utilisés à d’autres fins, comme par exemple pour simuler l’investissement dans des titres sous-jacents tout en conservant un solde en numéraire à des fins de gestion efficace du portefeuille, comme substitut à un investissement direct dans un titre, pour faciliter les transactions, pour réduire les coûts d’opération, ou pour générer des rendements sur investissement plus élevés lorsqu’un contrat à terme standardisé ou une option a un cours plus attrayant que le titre ou l’indice sous-jacent.
Contrats de swap : Sous réserve du respect des critères énoncés par la Banque centrale, certains Compartiments (comme indiqué dans le Supplément concerné) peuvent effectuer des opérations sur contrats de swap (y compris des swaps de défaut de crédit, des swaps de taux d’intérêt (dont swaps non matérialisables), des swaps d’inflation, des swaps de rendement total, des options swap, des swaps sur devises (dont swaps non matérialisables), des contrats de différence, des swaps de volatilité et des contrats à marge fixe) ou sur options sur contrats de swap. Un swap sur taux d’intérêt porte sur l’échange, entre un Compartiment et une autre partie, de leur engagement respectif à verser ou à recevoir du numéraire (par exemple, un échange entre des paiements à taux flottant et des paiements à taux fixe est un exemple de ce type de swap). Lorsqu’un indice spécifié excède une valeur prédéterminée, l’acheteur d’un taux plafond est en droit de recevoir des paiements sur le montant de principal notionnel de la partie vendant le taux plafond. Lorsqu’un indice spécifié chute en dessous d’une valeur prédéterminée, l’acheteur d’un taux plancher est en droit de recevoir des paiements sur le montant de principal notionnel de la partie vendant le taux plancher. Un collar combine les éléments de l’achat d’un taux plafond et de la vente d’un taux plancher. Un collar est l’équivalent de l’achat d’un contrat de taux plafond et de la vente d’un contrat de taux plancher, ou vice-versa. La prime due au titre du contrat de taux plafond compense la prime perçue au titre du contrat de taux plancher (ou vice-versa), faisant du collar un moyen efficace de couvrir le risque à moindre coût. Les contrats à marge bloquée sont des contrats garantissant la possibilité de clore un swap sur taux d’intérêt à un taux prédéterminé supérieur à un taux de référence. Un swap non matérialisable est défini comme un swap dans lequel les montants des paiements objets de l’échange sont libellés en devises différentes, dont l’une est une devise faisant l’objet de peu de transactions ou non convertible, et l’autre est une devise
principale, librement convertible. À chaque échéance de paiement, le montant du paiement dû dans la devise non convertible est changé en devise principale à un cours de référence établi quotidiennement et le paiement net est effectué dans la devise principale. Un swaption est un contrat donnant à une contrepartie le droit (mais pas l’obligation), en échange du paiement d’une prime, de conclure un nouveau contrat de swap ou de raccourcir, étendre, annuler ou modifier de toute autre manière un contrat de swap existant, dans un délai et à des conditions désignés par avance.
Certains Compartiments (comme indiqué dans le Supplément concerné) peuvent conclure des contrats de swap sur défaillance, sous réserve que (i) le contrat de swap sur défaillance soit soumis à une évaluation quotidienne par les Compartiments et vérifié de manière indépendante au moins une fois par semaine et (ii) les risques associés au contrat de swap sur défaillance soient évalués de manière indépendante sur une base semestrielle et que le rapport soit soumis aux Administrateurs pour examen. Un Compartiment pourra acheter ou vendre des contrats de swap sur défaillance. Dans le cadre d’un contrat de swap sur défaillance, « l’acheteur » est tenu d’effectuer des paiements au « vendeur » à intervalles réguliers pendant la durée du contrat, à condition qu’aucune défaillance ne survienne concernant l’une des obligations de référence sous-jacentes. Si le Compartiment est l’acheteur et qu’aucune défaillance n’est survenue, le Compartiment perd son investissement et ne recouvre rien. En revanche, si le Compartiment est l’acheteur et qu’une défaillance survient, le Compartiment (en tant qu’acheteur) reçoit l’intégralité de la valeur notionnelle de l’obligation de référence, valeur qui pourrait être modeste ou inexistante. Inversement, si le Compartiment est le vendeur et qu’une défaillance survient, le Compartiment (en tant que vendeur) doit payer à l’acheteur l’intégralité de la valeur notionnelle de l’obligation de référence, appelée la « valeur au pair », de l’obligation de référence en échange de cette dernière. En tant que vendeur, le Compartiment reçoit un revenu à taux fixe pendant toute la durée du contrat, qui varie typiquement entre six mois et dix ans, à condition qu’aucune défaillance ne survienne. En cas de défaillance, le vendeur doit payer à l’acheteur l’intégralité de la valeur notionnelle de l’obligation de référence.
Les swaps de rendement total (« SRT ») sont des contrats de produits dérivés en vertu desquels une contrepartie transfère la performance économique totale, y compris le revenu des intérêts et frais, des gains et pertes résultant des fluctuations de cours, et des pertes de crédit, d’une obligation de référence à une autre contrepartie à des fins d’investissement et de gestion efficace de portefeuille. Par le biais d’un swap, le Compartiment peut prendre une position longue ou courte sur l’actif (ou les actifs) sous-jacent(s) pouvant constituer un titre unique ou un panier de titres. L’exposition par le biais du swap reproduit fidèlement les mécanismes économiques du découvert (dans le cas de positions courtes) ou de la propriété matérielle (dans le cas de positions longues) mais, dans ce dernier cas, sans les droits de vote ou de propriété à titre bénéficiaire attachés à la propriété physique directe. Si le Compartiment investit dans des swaps de rendement total ou autres FDI ayant des caractéristiques similaires, les actifs ou l’indice sous-jacents peuvent comprendre des titres ou des titres de créance, des instruments du marché monétaire ou autres investissements acceptables qui sont conformes à l’objectif et aux politiques d’investissement du Compartiment. Les contreparties à ces transactions sont généralement des banques, des sociétés d’investissement, des courtiers contrepartistes, des organismes de placement collectif ou autres établissements ou intermédiaires financiers. Le risque lié au manquement de la contrepartie à ses obligations en vertu du swap de rendement total et les conséquences sur les rendements de l’investisseur sont décrits à la section intitulée « Facteurs de risque ». Il n’est pas prévu que les contreparties aux swaps de rendement total conclus par le Compartiment aient un pouvoir discrétionnaire sur la composition ou la gestion du portefeuille d’investissement du Compartiment ou sur les instruments sous-jacents des FDI, ou que l’approbation de la contrepartie soit nécessaire concernant les opérations du portefeuille par le Compartiment.
Dans un swap de volatilité, également connu sous le nom de contrat à terme sur volatilité, les contreparties conviennent de procéder à des paiements en fonction de variations de la volatilité (à savoir l’ampleur de la variation sur une période de temps donnée) d’un instrument de référence sous-jacent tel qu’une devise, un taux, un indice, un titre ou un autre instrument financier. Les swaps de volatilité permettent aux parties de tenter de couvrir le risque de volatilité et/ou de prendre des positions sur les projections de volatilité à terme d’un instrument de référence sous-jacent. À titre d’exemple, un Compartiment peut conclure un swap de volatilité afin de se positionner dans le sens d’un accroissement de la volatilité de l’instrument de référence sur une période donnée. Si la volatilité de l’instrument de référence s’accroît sur la période en question, le Compartiment recevra un paiement de la contrepartie sur la base du montant correspondant à l’excédent de volatilité réelle de l’instrument de référence par rapport à un niveau de volatilité convenu entre les parties. Si la volatilité de l’instrument de référence ne s’accroît pas dans le délai spécifié, le Compartiment procédera à un paiement à la contrepartie sur la base du montant correspondant à l’écart entre la volatilité réelle de l’instrument de référence et le niveau de volatilité convenu entre les parties. Les paiements au titre d’un swap de volatilité seront supérieurs s’ils se basent sur le carré mathématique de la volatilité (volatilité mesurée multipliée par elle-même désignée comme la « variance »). Ce type de swap de volatilité est fréquemment appelé swap de variance.
Un contrat de différence (« CFD ») est un contrat conclu entre un acheteur et un vendeur pour échanger la différence entre le prix actuel d’un actif sous-jacent (un titre, une devise, un indice, etc.) et son prix à la clôture du contrat. Si la différence est négative à la clôture du contrat, l’acheteur paye le vendeur.
Les Contrats de swap, y compris les contrats de taux plafonds, de taux planchers ainsi que les collars, peuvent être individuellement négociés et structurés afin d’inclure une exposition à différents types d’investissements ou de facteurs liés aux marchés financiers. En fonction de la façon dont ils sont structurés, les contrats de swap pourraient accentuer ou réduire la volatilité générale des placements d’un Compartiment, ainsi que son cours par action et son rendement, car ces contrats affectent l’exposition du Compartiment aux taux d’intérêt à long terme ou à court terme, aux valeurs en devises étrangères, aux valeurs garanties par des hypothèques, aux taux d’emprunt des entreprises et à d’autres facteurs, tels que les cours des valeurs mobilières et le taux d’inflation. Les Contrats de swap auront tendance à transférer l’exposition des investissements d’un Compartiment d’un type d’investissement à un autre. Si, par exemple, un Compartiment convient d’échanger des paiements en Dollars US contre des paiements dans la monnaie d’un autre pays, le contrat de swap aura tendance à diminuer l’exposition du Compartiment aux taux d’intérêts américains et à augmenter son exposition à la monnaie et aux taux d’intérêt de l’autre pays. Les taux plafonds et planchers ont un effet similaire à l’achat ou à l’émission d’options.
Contrats de change à terme : Certains Compartiments (comme indiqué dans le Supplément concerné) utilisant des IFD peuvent employer des techniques et des titres destinés à protéger le portefeuille contre les risques de change dans le contexte de la gestion de leur actif et de leur passif (c’est-à-dire la couverture des devises) en s’exposant à une ou plusieurs devises étrangères ou en modifiant autrement les caractéristiques de l’exposition aux devises des positions du Compartiment (c’est-à-dire les positions en devise actives). Certains Compartiments (comme indiqué dans le Supplément concerné) peuvent également employer ces techniques et instruments pour tenter d’accroître le rendement du Compartiment.
Les contrats de change à terme, qui supposent une obligation d’acheter ou de vendre une devise particulière à une date ultérieure à un prix fixé au moment de l’opération, réduisent l’exposition du Compartiment à l’évolution de la valeur de la devise devant être vendue et accroissent son exposition à l’évolution de la valeur devant être achetée, pendant toute la durée du contrat. L’impact sur la valeur d’un Compartiment est semblable à celle de la vente de titres libellés dans une devise et à l’achat de titres libellés dans une autre. Posséder un contrat de vente d’une devise limiterait la plus-value potentielle pouvant être réalisée en cas de hausse de la valeur de la devise couverte. Un contrat de change à terme non matérialisable (dit « à terme non matérialisable ») est un contrat réglé en numéraire et portant sur une devise faisant l’objet de peu de transactions ou non convertible. Cette dernière devise est exprimée dans une devise principale librement convertible et le contrat porte sur un montant fixé de devises non convertibles à une date donnée et à un taux à terme convenu. À l’échéance, le taux de référence quotidien est comparé au taux à terme convenu et la différence est réglée en devise convertible à la date de valeur.
Certains Compartiments (comme indiqué dans le Supplément concerné) peuvent conclure des contrats de change à terme, matérialisables ou non, pour se protéger contre le risque de change, accroître leur exposition à une monnaie ou transférer leur exposition aux fluctuations de change d’une monnaie à une autre, ou pour accroître le rendement. Chaque Compartiment à Revenu Fixe peut acquérir des options sur des contrats de change à terme, matérialisables ou non, qui, moyennant une prime, donnent au Compartiment l’option, mais non l’obligation, de conclure un contrat de ce type sous un certain temps avant une date limite.
Il n’est pas toujours possible d’effectuer des opérations de couverture adaptées aux circonstances et le Compartiment n’est en rien obligé d’investir dans ce type de contrats à aucun moment ou de temps à autre. En outre, ces opérations peuvent échouer et peuvent empêcher un Compartiment de bénéficier de fluctuations favorables des devises étrangères en question. Un Compartiment peut utiliser une seule devise (ou un panier de devises) pour se couvrir contre l’évolution défavorable de la valeur d’une autre devise (ou d’un panier de devises) lorsque les taux de change entre les deux devises sont liés.
Titres adossés à des actifs, Titres convertibles, Titres adossées à des hypothèques, Obligations structurées, Bons de souscription d’actions et Droits : Veuillez consulter la section intitulée « Informations supplémentaires concernant les titres dans lesquels les Compartiments pourraient investir » pour obtenir plus d’informations sur ces titres.
Bons de souscription à bas prix d’exercice (« LEPW ») : Les LEPW sont des produits d’option d’achat d’action dont le prix d’exercice est très bas par rapport au cours de marché de l’instrument sous-jacent au moment de l’émission. L’acheteur d’un LEPW paie la valeur initiale intégrale de l’instrument sous-jacent. Les LEPW sont destinés à reproduire l’exposition économique correspondant à l’achat d’un titre en direct sur certains marchés émergents. Ils sont généralement utilisés lorsque l’accès au marché via un compte titres local n’est ni possible ni souhaitable.
Indices financiers : Certains Compartiments (tel qu’indiqué dans le Supplément concerné) peuvent utiliser des FDI qui se rapportent à des indices satisfaisant aux exigences d’éligibilité de la Banque centrale. Les informations détaillées sur les indices éligibles auxquels les Compartiments sont exposés sont disponibles sur le site Internet du Gestionnaire https://www.leggmason.com. De plus amples informations sur ces indices sont disponibles sur demande auprès du Gestionnaire.
TRANSACTIONS « TBA ROLL »
Un Compartiment peut effectuer des transactions de type « TBA roll » en rapport à des titres garantis par des hypothèques émises par GNMA, FNMA et FHLMC. Dans ce type de transaction, un Compartiment vend un titre hypothécaire à une institution financière, telle qu’une banque ou un négociateur-courtier, et convient simultanément d’acheter un titre similaire auprès de cette institution à une date ultérieure à un prix convenu d’avance. Bien qu’ils aient des caractéristiques similaires, tel que le taux du coupon, les titres achetés sont déterminés par la contrepartie dans l’opération et ne correspondent pas nécessairement aux titres vendus. Pendant la période entre la vente et le rachat, le Compartiment concerné ne sera pas en droit de percevoir des paiements d’intérêt et de principal sur les titres vendus. Le produit de la vente sera investi dans des instruments à court terme, et le revenu de ces instruments, ainsi que toute commission supplémentaire perçue sur la vente, génèrera, pour le Compartiment concerné, un rendement supérieur au rendement des titres vendus. Les transactions TBA roll comportent le risque que la qualité des titres reçus (achetés) soit inférieure à celle de ceux vendus. Un Compartiment ne peut pas effectuer de transactions de ce type en rapport à des titres qu’il ne détient pas.
Un Compartiment peut effectuer des transactions « TBA roll » uniquement conformément aux pratiques normales des marchés et à condition que la contrepartie obtenue en vertu de la transaction soit sous forme de numéraire. Un Compartiment peut uniquement effectuer une transaction « TBA roll » avec des contreparties notées A-2 ou P-2 ou mieux par S&P ou Moody’s, ou ayant reçu une note équivalente de la part de tout autre NRSRO. Avant le règlement d’une telle transaction, le prix de rachat du titre sous-jacent doit, en toutes circonstances, être confié au Dépositaire.
TITRES VENDUS AVANT LEUR ÉMISSION, À TRANSMISSION DIFFÉRÉE ET À ENGAGEMENT À TERME
Un Compartiment peut acheter des titres dont l’achat est subordonné à l’émission (titres vendus avant leur émission) et peut acheter ou vendre des titres sur la base d’un « engagement à terme ». Leur prix, qui est généralement exprimé en termes de rendement, est fixe à la date de l’engagement, mais la transmission et le paiement des titres sont effectués ultérieurement.
Les titres vendus avant leur l’émission ou sur la base d’un engagement à terme peuvent l’être avant la date de règlement, mais un Compartiment effectuera généralement de telles transactions uniquement avec l’intention de recevoir ou de transmettre effectivement les titres ou pour éviter d’être exposé au risque de change, selon le cas. Les titres ne dégagent aucun revenu lorsqu’ils ont été achetés conformément à un engagement à terme ou lorsque leur achat est subordonné à leur émission avant la transmission des titres. En raison des fluctuations de la valeur des titres achetés ou vendus sur une base « avant émission » ou sur la base d’une transmission différée, les rendements obtenus sur de tels titres pourraient être supérieurs ou inférieurs aux rendements disponibles sur le marché aux dates auxquelles les titres sont effectivement transmis à leurs acquéreurs. Si le Compartiment dispose du droit d’acquérir un titre « avant émission » avant son acquisition ou dispose du droit de transmettre ou de recevoir des titres en contrepartie d’un engagement à terme, le Compartiment pourrait encourir une plus- value ou une moins-value. Il existe un risque que les titres ne puissent pas être transmis et que le Compartiment puisse enregistrer une moins-value.
VENTES AVEC OBLIGATION DE REVENDRE (MISE EN PENSION), VENTES AVEC OBLIGATION DE RACHAT (PRISE EN PENSION) ET CONTRATS DE PRÊTS DE TITRES
Une partie des actifs de chaque Compartiment peut être détenue en liquidités à titre accessoire. Tel qu’indiqué dans ses politiques d’investissement, chaque Compartiment peut conclure des Contrats de Mise en Pension, des Contrats de Prise en Pension et des contrats de prêts de titres à des fins de gestion efficace de portefeuille, sous réserve des conditions et limites stipulées dans les Notifications de la Banque centrale. Un Compartiment peut également prêter des titres à une contrepartie approuvée par le Gestionnaire ou le Gestionnaire de portefeuille par délégation. Les Compartiments peuvent conclure des Contrats de Mise en Pension, des Contrats de Prise en Pension et des contrats de prêts de titres à des fins de gestion efficace de portefeuille.
Les techniques et instruments qui ont trait aux valeurs mobilières ou aux instruments du marché monétaire seront considérés comme utilisés à des fins de gestion efficace du portefeuille s’ils remplissent les critères suivants :
- ils sont conclus à des conditions économiques efficaces ;
- ils sont conclus avec au minimum l’un des objectifs suivants :
	- réduction des risques ;
	- réduction des coûts ;
	- 	génération d’un capital ou rendement supplémentaire pour le Compartiment, en contrepartie d’un risque cohérent avec le profil de risque du Compartiment et les règles de diversification du risque du Règlement 71 de la Réglementation sur les OPCVM ;