# Last month’s performance
The fund gained 5.8% in January. While positive, the strategy lagged the MSCI Europe’s 6.8% gain and underperformed by 1.0%. Underperformance was driven by negative stock selection within most sectors. On the other hand, the fund benefited from its overweight in the industrials sector, as well as its strong underweight in the energy sector. The best relative return was achieved in the industrials, consumer staples and communication services sector, while relative performance in financials, real estate and materials was least favorable.
The fund’s outperformance in the industrials sector was led by UK kitchen manufacturer Howden Joinery (+24%), French construction company Vinci (+17%), and Swiss elevator producer Schindler (+11%). The stocks benefited from a more upbeat economic outlook which is expected to benefit building and construction exposed companies. Outside the industrials sector, fund performance benefited from strong performance in fashion retailer Inditex (+15%) and hotel- franchise operator Intercontinental Hotels Group (+19%).
On the other side, the fund’s positioning within the financials sector detracted from relative return. The fund’s overweight positioning in Nordic banks negatively affected relative performance in January, as euro zone banks outperformed on the back of an improved economic outlook for the region.
Lastly, fund performance was negatively impacted by not holding or being underweight large benchmark weights, like semiconductor equipment producer ASML which gained 20%, and luxury conglomerate Louis Vuitton Moet Hennessey, which increased 18%.

Translation (ENFR, 2023-01-31):
# Performance du mois dernier
Le fonds a gagné 5,8 % en janvier. Bien que positive, la stratégie est restée à la traîne par rapport au gain de 6,8 % du MSCI Europe et a sous-performé de 1,0 %. Cette sous-performance a été imputable à une sélection de titres négative dans la plupart des secteurs. En revanche, le fonds a bénéficié de sa surpondération dans l'industrie, ainsi que de sa forte sous- pondération dans l'énergie. En termes de performance relative, les secteurs de l'industrie, de la consommation de base et des services de communication ont été les plus favorables, à l'inverse de ceux de la finance, de l'immobilier et des matériaux.
La surperformance du fonds dans l'industrie a été attribuable au fabricant britannique de cuisines Howden Joinery (+24 %), à la société française de construction Vinci (+17 %) et au fabricant suisse d'ascenseurs Schindler (+11 %). Ces valeurs ont bénéficié de perspectives économiques plus optimistes, qui devraient profiter aux entreprises exposées au
bâtiment et à la construction. En dehors du secteur de l'industrie, le fonds a été favorisé par les solides performances du détaillant de mode Inditex (+15 %) et de l'opérateur de franchise hôtelière InterContinental Hotels Group (+19 %).
En revanche, le positionnement du fonds dans le secteur de la finance a nui à la performance relative. Sa surpondération des banques nordiques a ainsi été pénalisante en janvier, les banques de la zone euro ayant surperformé en raison de l'amélioration des perspectives économiques de la région.
Enfin, la performance du fonds a pâti d'une sous-pondération ou de l'absence en portefeuille de certaines valeurs importantes au sein de l'indice de référence, tels que le fabricant d'équipements pour semi-conducteurs ASML, en hausse de 20 %, et le conglomérat de produits de luxe Louis Vuitton Moët Hennessy, en hausse de 18 %.