# Appendix III – Efficient Portfolio Management
This section of the Prospectus clarifies the instruments and/or strategies which the Investment Manager may use for efficient portfolio management purposes or investment purposes. The Investment Manager will, on request provide supplementary information to Unitholders relating to the risk management methods employed including the quantitative limits that are applied and any recent developments in the risk and yield characteristics of the main categories of investments.
Each of the Funds may use the techniques and instruments for efficient portfolio management which are set out in the relevant Supplement. The efficient portfolio management purposes for which the Investment Manager intends to employ derivatives and investment techniques described below are reduction of risk, reduction of cost and the generation of additional capital or income for the relevant Fund with an appropriate level of risk, taking into account the risk profile of the Fund and the general provisions of the UCITS Regulations. The Investment Manager may use various types of derivatives for these purposes, including, without limitation, warrants, exchange traded futures and options, currency forward contracts, swap agreements, contracts for differences, index-linked notes and share and commodity index futures contracts.
Any direct operational costs and/or fees which arise as a result of the use of efficient portfolio management techniques which may be deducted from the revenue delivered to a Fund shall be at normal commercial rates and shall not include any hidden revenue. Such direct costs and fees will be paid to the relevant counterparty of the transaction. All of the revenues arising from the use of efficient portfolio management techniques, net of direct and indirect operational costs, will be returned to the relevant Fund. The entities to which any direct and indirect costs and fees are paid will be disclosed in the periodic reports of the Unit Trust and will indicate if these are parties related to the Manager or the Depositary.

## Investors should note that the Unit Trust shall comply with the conditions and limits laid down from time to time by the Central Bank under the UCITS Regulations and set out below.

## The Manager shall obtain clearance from the Central Bank for an appropriate risk management process in advance of any use by a Fund of derivatives for efficient portfolio management purposes.
Information on the revenues generated under such transactions shall be disclosed in the annual and semi-annual reports of the Unit Trust, along with entities to whom direct and indirect operational costs and fees relating to such transactions are paid. Such entities may include the Manager, the Depositary or entities related to the Manager or Depositary.

## Investors should consult the “Risk Considerations” section in this Prospectus for information on counterparty risk, credit risk and risks associated with securities financing transactions.

## Counterparty Procedures
The Investment Manager has an established governance committee that approves and monitors dealing and derivative counterparties in accordance with the provisions and requirements set forth within the firm’s Global Counterparty Risk Management Policy.

## Where a counterparty is downgraded to A2 or below (or comparable rating) by S&P, Fitch or Moody’s, this shall result in a new credit assessment being conducted.
In respect of OTC derivatives all counterparties will be investment grade which are counterparties rated BBB- or better by Standard & Poors or another internationally recognised rating agency or which are, in the opinion of the Investment Manager, of similar credit status. The counterparties to such swap contracts will not have any discretion over the portfolio of a Fund or over the underlying exposures and counterparty approval will not be required for any portfolio transaction of a Fund.
The key criteria reviewed by the governance committee are the structure, management, financial strength, internal controls and general reputation of the counterparty in question, as well as the legal, regulatory and political environment in the relevant markets. These counterparties are then constantly monitored using information from share price movements and other market information. Counterparty exposure is recorded daily and monitored and reported to the governance committee.
A counterparty selected will be either an investment firm, authorised in accordance with the EU MiFID Directive (2004/39/EC) or a group company of an entity issued with a bank holding company licence from the Federal Reserve of the United States of America where that group company is subject to bank holding company consolidated supervision by that Federal Reserve or an “Approved Credit Institution”. An Approved Credit Institution is:
- a credit institution authorised in the EEA; or
- a credit institution authorised within a signatory state, other than a Member State of the EEA, to the Basle Capital Convergence Agreement of July 1988 (Switzerland, Canada, Japan, United States); or
- a credit institution authorised in Jersey, Guernsey, the Isle of Man, Australia or New Zealand.


## Each counterparty will also be subject to the following:
- Best Execution – the counterparty is monitored and ranked by an established third party analytical system to optimise trading strategies
- Operational efficiency – the Investment Manager’s dealers rank counterparties according to quality of their service.


## For each trade, best execution overrides any other consideration and the Investment Manager is not permitted to direct trades.
Subject to the conditions and limits set out in the UCITS Regulations, a Fund may use repurchase agreements, reverse repurchase agreements and/or stock lending agreements for efficient portfolio management, i.e. to generate additional income for the Fund. Repurchase agreements are transactions in which one party sells a security to the other party with a simultaneous agreement to repurchase the security at a fixed future date at a stipulated price reflecting a market rate of interest unrelated to the coupon rate of the securities. A reverse repurchase agreement is a transaction whereby a Fund purchases securities from a counterparty and simultaneously commits to resell the securities to the counterparty at an agreed upon date and price. A stock lending agreement is an agreement under which title to the “loaned” securities is transferred by a “lender” to a “borrower” with the borrower contracting to deliver “equivalent securities” to the lender at a later date.

## The Investment Manager will employ a risk management process in respect of each Fund which enables it to accurately measure, monitor and manage the various risk associated with derivatives.

## Collateral Management
In accordance with the requirements of the Central Bank the Investment Manager will employ a collateral management policy for and on behalf of the Unit Trust and each Fund in respect of collateral received in respect of OTC financial derivative transactions whether used for investment or for efficient portfolio management purposes and for repurchase agreements, reverse repurchase agreements and/or stock lending agreements.
The collateral management policy employed by the Investment Manager in respect of the Funds provides that cash and highly liquid assets which meet with the regulatory criteria (as disclosed in the risk management process) in respect of valuation, issue credit quality, correlation and collateral diversification will be permitted collateral for each proposed financial derivative transaction. The collateral received other than cash, will be highly liquid and trade on a regulated market or multilateral trading facility with transparent pricing in order that it can be sold quickly at a price that is close to pre-sale valuation. Collateral will be valued daily at mark-to-market prices and daily variation margin will be used if the value of the collateral falls below coverage requirements. Collateral received will be issued by an entity that is independent from the counterparty and is not expected to display a high correlation with the performance of the counterparty. Collateral will be sufficiently diversified in terms of country, markets and issuers with a maximum exposure to a given issuer of 20% of the relevant Fund’s Net Asset Value. If the Fund’s exposed to different counterparties, the different baskets of collateral will be aggregated to calculate the 20% limit of exposure to a single issuer. Furthermore, the relevant Fund may be fully collateralised in different transferable securities and Money Market Instruments issued or guaranteed by a Member State, one or more of its local authorities, a third country, or a public international body to which one or more Member State belongs, as set out in Appendix 1 of the Prospectus, provided the Fund will receive securities from at least six different issues with securities from any single issue not accounting for more than 30% of the Fund’s Net Asset Value.
The collateral policy operated by the Investment Manager will set appropriate levels of collateral required by the Investment Manager in respect of derivative transactions. The Investment Manager will also employ a clear haircut policy (i.e. a policy in which a pre-determined percentage will be subtracted from the market value of an asset that is being used as collateral) for each class of assets received as collateral taking account of the characteristics of the assets received as collateral such as the credit standing or the price volatility and the outcome of any liquidity stress testing policy.

## The Investment Manager on behalf of the relevant Fund shall not sell, pledge or re-invest any non-cash collateral received by the relevant Fund

## Non cash collateral cannot be sold, pledged or re-invested and any cash collateral received for and on behalf of a Fund may be invested in any of the following:
- deposits with relevant institutions (as defined in the Central Bank UCITS Regulations);
- high quality government bonds;
- reverse repurchase agreements provided that the transactions are with credit institutions (as defined in the Central Bank UCITS Regulations) and the UCITS is able to recall at any time the full amount of cash on an accrued basis;
- short term money market funds as defined in the ESMA Guidelines on a Common Definition of European Money Market Funds.

Invested cash collateral will be diversified in accordance with the diversification requirements applicable to non-cash collateral and may not be placed on deposit with the counterparty or a related entity.
In circumstances where a Fund receives collateral for at least 30% of its assets, the Investment Manager will employ an appropriate stress testing policy to ensure regular stress tests are carried out under normal and exceptional liquidity conditions to enable the Investment Manager to assess the liquidity risk attached to the collateral. The liquidity stress testing policy shall be disclosed in the risk management process employed by the Investment Manager.

## Valuation of Collateral
Collateral that is received by a Fund will be valued on at least a daily basis and assets that exhibit high price volatility will not be accepted as collateral unless suitably conservative haircuts are in place. The non-cash collateral received by a Fund will be at mark to market given the required liquid nature of the collateral.

## Safe-keeping of Collateral Received by a Fund
Collateral received by a Fund on a title transfer basis shall be held by the Depositary or a duly appointed sub- depositary of the Depositary. For other types of collateral arrangements, the collateral can be held by the Depositary, a duly appointed sub-depositary of the Depositary or by a third party custodian which is subject to prudential supervision and which is unrelated to the provider of the collateral.

## Posting of Collateral by a Fund
Collateral provided by a Fund to a counterparty shall be agreed with the relevant counterparty and may comprise of cash or any types of assets held by the relevant Fund in accordance with its investment objective and policies and shall, where applicable, comply with the requirements of EMIR. Collateral may be transferred by a Fund to a counterparty on a title transfer basis where the assets are passed outside of the custody network and are no longer held by the Depositary or its sub-depositary. In such circumstances, subject to the requirements of SFTR, the counterparty to the transaction may use those assets in its absolute discretion. Where collateral is posted by a Fund to a counterparty under a security collateral arrangement where title to the relevant securities remains with the relevant Fund, such collateral must be safe-kept by the Depositary or its sub-depositary, however, subject to the requirements of SFTR, such assets may be subject to a right of re-use by the counterparty. Risks associated with re- use of collateral are set down in “Risk Considerations: Operational Risk linked to Management of Collateral”.

Translation (ENFR, 2018-04-30):
# Annexe III - Gestion efficace de portefeuille
Cette section du Prospectus clarifie quels sont les instruments et/ou les stratégies que la Société de Gestion peut utiliser à des fins de gestion efficace de portefeuille ou à des fins d’investissement. Le Gestionnaire d’investissement fournira sur demande des informations supplémentaires aux Détenteurs de Parts concernant les méthodes de gestion des risques utilisées, notamment les limites quantitatives appliquées et tout développement récent au niveau des caractéristiques de risque et de rendement des principales Classes d’investissements.
Chaque Compartiment pourra utiliser à des fins de gestion efficace de portefeuille les techniques et instruments indiqués dans le Supplément concerné. La Société de Gestion a l’intention d’employer des instruments dérivés et des techniques d’investissement aux fins de gestion efficace de portefeuille suivantes : réduction des risques, réduction des coûts et génération de capital ou de revenu supplémentaire pour le Compartiment concerné avec un niveau de risque approprié, tenant compte du profil de risque du Compartiment et des dispositions générales des Règlements OPCVM. La Société d’Investissement pourra utiliser différents types d’instruments dérivés à ces fins, notamment, sans s’y limiter, des warrants, contrats à terme et options cotés, contrats de change à terme de gré à gré, contrats de swap, contrats de différence, billets indiciels et contrats à terme sur indices d’actions et de matières premières.
Tous les coûts et/ou les frais opérationnels directs résultant du recours à des techniques de gestion efficaces du portefeuille pouvant être déduits du revenu versé au Compartiment concerné seront définis à des taux commerciaux normaux et ne comprendront aucun revenu caché. De tels coûts et frais directs seront versés à la contrepartie concernée de la transaction. Tous les revenus générés par le recours à des techniques de gestion de portefeuille efficaces, nets de coûts opérationnels directs et indirects, seront reversés au Compartiment concerné. Les entités auxquelles des coûts ou des frais directs ou indirects sont payés seront indiquées dans les rapports périodiques du Fonds, qui indiqueront également si ces entités sont liées à la Société de gestion ou au Dépositaire.

## Les investisseurs doivent noter que le Fonds doit respecter les conditions et les limites fixées de temps à autre par la Banque centrale en vertu des Règlements OPCVM et décrites ci-dessous.
La Société de Gestion doit obtenir la validation par la Banque Centrale d’une méthode de gestion de risque adaptée avant toute utilisation par un Compartiment d’instruments dérivés à des fins de gestion efficace de portefeuille.
Des informations sur les revenus générés dans le cadre de ces opérations seront divulguées dans les rapports annuels et semi-annuels du Fonds commun de placement, qui indiqueront également à qui sont versés les coûts et frais d’exploitation directs et indirects liés à ces opérations. Ces entités peuvent comprendre la Société de Gestion, le Dépositaire ou les personnes liées à la Société de Gestion ou au Dépositaire.
Il est recommandé aux investisseurs de consulter la section « Considération sur les risques » de ce Prospectus pour plus d’informations sur le risque de contrepartie, le risque de crédit et les risques liés aux opérations de financement sur titres.

## Procédures liées aux contreparties
Le Gestionnaire d’investissement dispose d’un comité de gouvernance qui approuve et surveille les contreparties sur opérations et sur produits dérivés conformément aux dispositions et aux exigences définies dans la Politique globale de gestion des risques de contrepartie du Gestionnaire d’investissement.
Si la note d’une contrepartie est baissée à A2 ou à une note inférieure (ou une note comparable) par S&P, Fitch ou Moody’s, une nouvelle évaluation de la qualité de crédit de la contrepartie concernée est réalisée par le comité de gouvernance.
Concernant les instruments dérivés de gré à gré, toutes les contreparties seront de qualité « investment grade », c’est-à-dire des contreparties cotées BBB- ou supérieur par Standard & Poor’s ou toute autre agence de notation internationalement reconnue ou qui ont, de l’avis du Gestionnaire d’investissement, un niveau de crédit similaire. Les contreparties à ces contrats de swap n’exerceront aucun pouvoir discrétionnaire sur le portefeuille des Compartiments ni sur les positions sous-jacentes et son autorisation ne sera pas nécessaire pour toute transaction de portefeuille.
Les critères clés revus par le comité de gouvernance sont : la structure, la gestion, l’assise financière, les contrôles internes et la réputation générale de la contrepartie concernée, ainsi que l’environnement juridique, réglementaire et politique des marchés concernés. Ces contreparties sont ensuite supervisées en continu à l'aide d'informations tirées des fluctuations de cours et autres informations de marché. L’exposition à la contrepartie est enregistrée quotidiennement et rapportée au comité de gouvernance.
La contrepartie sélectionnée sera soit une société d’investissement autorisée conformément à la Directive MiFID de l’UE (2004/39/CE), soit une société d’un groupe titulaire d’une licence de société de portefeuille bancaire délivrée par la Réserve fédérale des États-Unis d’Amérique si cette société est soumise au régime de surveillance consolidée de

## sociétés de portefeuille bancaire par la Réserve fédérale ou un « Établissement de crédit agréé ». Un Établissement de crédit agréé est :
- un établissement de crédit agréé dans l’EEE ; ou
- un établissement de crédit agréé dans un pays signataire, autre qu’un État membre de l’EEE, de l’Accord de Bâle sur les fonds propres de juillet 1988 (Suisse, Canada, Japon, États-Unis) ; ou
- un établissement de crédit agréé à Jersey, Guernesey, l’Île de Man, l’Australie ou la Nouvelle Zélande.


## Chaque contrepartie de courtage sera ensuite soumise aux principes suivants :
- Meilleure exécution : la contrepartie est supervisée et classée par un système analytique tiers réputé pour optimiser les stratégies d’échange
- Efficience opérationnelle – les négociants de la Société d’investissement classent les contreparties en fonction de la qualité de leurs services.


## Pour chaque opération, la meilleure exécution supplante toute autre considération et la Société d'Investissement n'est pas autorisée à diriger les négociations.
Sous réserve des conditions et limites figurant dans les Règlements OPCVM, un Compartiment pourra recourir à des contrats de prise ou de mise en pension et/ou à des contrats de prêt de titres à des fins de gestion efficace de portefeuille, à savoir pour générer des revenus supplémentaires. Les contrats de prise en pension livrée sont des contrats par lesquels un investisseur vend un titre à un autre investisseur en s’engageant à les lui racheter à une date et à un prix donnés qui reflète un taux d’intérêt du marché sans corrélation avec celui du coupon du titre. Un contrat de mise en pension livrée est un contrat par lequel un Compartiment achète des titres à une contrepartie en s’engageant à les lui revendre à une date et à un prix sur lesquels ils se seront mis d’accord. Un contrat de prêt de titres est un contrat par lequel un « prêteur » transfère temporairement un nombre donné de titres à un

## « emprunteur » qui s’engage à restituer des « titres équivalents » à une date ultérieure.
Le Gestionnaire d’investissement utilisera un processus de gestion des risques permettant aux Compartiments d’évaluer, de surveiller et de gérer avec exactitude les différents risques inhérents aux instruments financiers dérivés.

## Gestion des garanties
Conformément aux exigences de la Banque Centrale, la Société d’Investissement appliquera une politique de gestion des garanties pour et au nom du Fonds et de chacun des Compartiment, eu égard aux garanties reçues relativement aux transactions sur instruments dérivés de gré à gré, utilisées dans un but d’investissement ou à des fins de gestion efficace de portefeuille et aux contrats de prise et de mise en pension et/ou contrats de prêt de titres.
La politique de gestion des garanties employée par la Société d’Investissement pour les Compartiments autorise les liquidités et actifs hautement liquides qui respectent les critères réglementaires (tels que mentionnés dans le processus de gestion des risques) concernant la valorisation, la qualité de crédit de l’émission, la corrélation et la diversification des garanties à tenir lieu de garanties pour chaque transaction sur instruments dérivés proposée. Les garanties reçues autres que des liquidités seront hautement liquides et se négocieront sur un marché réglementé ou un système multilatéral de négociation qui font preuve de transparence en matière de fixation de prix, afin de pouvoir les vendre rapidement à un prix qui soit proche du prix estimé avant la vente. Les garanties seront évaluées au prix du marché et la marge de variation quotidienne sera utilisée si la valeur des garanties devient inférieure au montant exigé pour la couverture. La garantie reçue sera émise par une entité qui est indépendante de la contrepartie et ne devrait pas présenter une forte corrélation avec la performance de la contrepartie. La garantie sera suffisamment diversifiée en termes de pays, marchés et émetteurs, l’exposition maximale à un émetteur donné étant de 20 % de la Valeur Nette d’Inventaire du Compartiment concerné. Si le Compartiment est exposé à différentes contreparties, les différents paniers de garanties seront agrégés pour calculer la limite de 20 % d’exposition à un émetteur unique. Par ailleurs, le Compartiment concerné peut être entièrement garanti par différentes valeurs mobilières et Instruments du marché monétaire émis ou garantis par un État membre, une ou plusieurs de ses autorités locales, un pays tiers ou un organisme international public auquel un ou plusieurs États membres ont adhéré, comme stipulé dans l’Annexe 1 du Prospectus, à condition que le Compartiment reçoive des titres d’au moins six émissions différentes, les titres d’une même émission ne pouvant représenter plus de 30 % de la Valeur d’Inventaire Nette du Compartiment.
La politique de garantie suivie par la Société d’Investissement définira des niveaux de garantie appropriés, tels qu'elle l'estimera nécessaire, relativement aux transactions sur instruments dérivés. La Société d’Investissement appliquera également une politique de décote claire (à savoir une politique en vertu de laquelle un pourcentage prédéterminé sera déduit de la valeur de marché d'un actif utilisé comme garantie) pour chaque classe d'actifs reçue comme garantie, en tenant compte des caractéristiques des actifs reçus comme garantie, telles que la qualité de crédit ou la volatilité du prix et le résultat d'une éventuelle politique de test de résistance de la liquidité.

## La Société d’Investissement ne doit pas, au nom du Compartiment concerné, vendre, donner en gage ni réinvestir des garanties autres qu’en espèces reçues par le Compartiment concerné.
Toute garantie non liquide ne peut être vendue, mise en gage ou réinvestie et toute garantie en liquidité reçue pour et au nom d’un Compartiment peut être investie dans l’un quelconque des éléments suivants :
- des dépôts auprès des établissements autorisés (tel que définis dans les Règlements OPCVM de la Banque centrale) ;
- des obligations d'État de qualité élevée ;
- des contrats de prise en pension, à condition que les transactions soient conclues avec des établissements de crédit (tels que définis dans les Règlements OPCVM de la Banque centrale) et que l’OPCVM soit capable de rembourser à tout moment le montant intégral des liquidités sur une base cumulée ;
- des fonds du marché monétaire à court terme tels que définis dans les lignes directrices de l'AEMF concernant la Définition commune des fonds du marché monétaire européen.

Les garanties en espèces investies seront diversifiées conformément aux exigences de diversification applicables aux garanties non liquides et ne peuvent pas être placées en dépôt auprès de la contrepartie ou une entité associée.
Si les garanties reçues par un Compartiment atteignent au moins 30 % de ses actifs, la Société d'Investissement appliquera une politique de test de résistance pour vérifier que des tests de résistance réguliers sont effectués dans des conditions de liquidité normales et exceptionnelles afin de permettre à la Société d'Investissement d'évaluer le risque de liquidité lié à la garantie. Cette politique de test de résistance de la liquidité doit être présentée dans le processus de gestion des risques de la Société d'Investissement.

## Évaluation des garanties
Les garanties reçues par un Compartiment seront évaluées au moins quotidiennement et les actifs dont les prix sont très volatils ne seront pas acceptés en garantie sauf si des décotes raisonnablement prudentes sont appliquées. Les garanties autres qu’en espèces reçues par un Compartiment seront calculées par référence au marché compte tenu de l’exigence de liquidité de la garantie.

## Conservation d’une garantie reçue par un Compartiment
Les garanties reçues par un Compartiment sur une base de transfert de propriété seront conservées par le Dépositaire ou un sous-dépositaire du Dépositaire dûment nommé. S’agissant d’autres types d’accords de garantie, la garantie pourra être détenue par le Dépositaire, un sous-dépositaire du Dépositaire dûment nommé ou un dépositaire tiers soumis à un contrôle prudentiel et sans relation aucune avec le fournisseur de la garantie.

## Constitution d’une garantie par un Compartiment
Les garanties fournies par un Compartiment à une contrepartie feront l’objet d’une convention avec la partie concernée et pourront comprendre des espèces ou tout type d’actif détenu par le Compartiment concerné conformément à ses objectifs et politiques d’investissement et devront, le cas échéant, se conformer aux exigences d’EMIR. Les garanties pourront être transférées par un Compartiment à une contrepartie sur une base de transfert de propriété dans le cadre duquel les actifs sortent du réseau de conservation et ne sont plus détenus par le Dépositaire ou son sous-dépositaire. Dans ces circonstances, sous réserve des exigences du SFTR, la contrepartie à l’opération peut utiliser ces actifs à sa seule discrétion. Si la garantie est constituée par un Compartiment en faveur d’une contrepartie en vertu d’un accord de garantie dans le cadre duquel le titre de propriété des sûretés concernées est conservé par le Compartiment, ladite garantie devra être conservée par le Dépositaire ou son sous dépositaire. Cependant, sous réserve des exigences du SFTR, ces actifs peuvent être soumis à un droit de réutilisation par la contrepartie. Les risques liés à la réutilisation des garanties sont décrits dans la section « Considérations sur les risques : Risque opérationnel lié à la gestion des garanties ».