### Engagement strategy
In September the key factor was the activity on financial stocks with the European Central Bank which withdrew its recommendation not to distribute a dividend over 21% of the profit. BNP Paribas called a general meeting (to keep its commitment of 50% distribution rate) asking its shareholders to decide on a second dividend. The bank is the only CAC 40 company to have convened a second general meeting, just four months after its AGM, only to pay a dividend. The other two major French listed companies opted for share buyout. In August Crédit Agricole launched a programme of around 500 million euros; Société Générale announced a campaign of some 470 million euros in the fourth quarter. Other CAC 40 giants followed their lead: Danone at 800 million euros, Carrefour at 200 million eruros. Companies partially offset 2020 when share buyouts were, like dividends, forbidden for companies receiving government assistance, i.e. many of them.
At fund level, engagement continued with Saint-Gobain. The company showed multiple improvements, mainly in terms of governance (separation of roles of Managing Director and chairperson, changes to board of directors with more international directors and more women, better reporting and ESG criteria included in bonuses, etc.). However, some objectives still need to be better quantified, concerning for example waste collection, carbon capture, the environmental impact of separation of products, etc. Clearer objectives are expected at the investor event on 6 October 2021. We also met with Bureau Veritas which is expected to benefit from the opportunities arising from ESG tendencies – the regulations ask industry to give more information and consume less energy. Certification linked to security and energy efficiency, made compulsory by a new directive, is being developed. We also dialogued with Axa about biodiversity.

Translation (ENFR, 2021-09-30):
### Stratégie d’engagement
Le mois de septembre a été marqué par l’activité sur les valeurs financières avec la Banque centrale européenne qui a supprimé sa recommandation de ne pas distribuer un dividende supérieur à 21% du bénéfice. BNP Paribas a convoqué une assemblée (pour tenir son engagement de 50% de taux de distribution) demandant à ses actionnaires de se prononcer sur un second dividende. La banque est la seule entreprise du CAC 40 à avoir re-convoqué une assemblée, quatre mois seulement après son assemblée annuelle, uniquement pour verser un dividende. Les deux autres grandes banques françaises cotées ont opté pour le rachat d’actions. Crédit Agricole avait lancé en août un programme de 500 millions d’euros environ, Société Générale a annoncé une campagne au quatrième trimestre de l’ordre de 470 millions d’euros. D’autres géants du CAC 40 ont emboité le pas : Danone pour 800 millions d’euros, Carrefour pour 200 millions d’euros. Les entreprises compensent en partie l’année 2020 pendant laquelle les rachats d’actions étaient, comme les dividendes, interdits aux sociétés qui bénéficiaient d’aides gouvernementales, c’est-à-dire beaucoup d’entre elles.
A l’échelle du fonds, l’activité d’engagement s’est poursuivie avec Saint-Gobain. La société montre de nombreuses améliorations principalement au niveau de la gouvernance (séparation des fonctions de Directeur général et de président, des changements au conseil d’administration avec plus d’administrateurs internationaux et plus de femmes, un meilleur reporting et des critères ESG inclus dans les rémunérations variables, etc.). Cependant, il reste toujours des objectifs à mieux quantifier concernant par exemple la collecte des déchets, la capture du carbone, et l’impact environnemental de la séparation des produits, etc..). Des objectifs plus clairs sont attendus à la journée investisseurs du 6 Octobre 2021. Nous avons également rencontré Bureau Veritas qui compte profiter des opportunités issues des tendances ESG car la réglementation demande à l'industrie de donner plus d'informations, de consommer moins d'énergie. Il y a un développement de la certification liée à la sécurité et à l'efficacité énergétique rendue obligatoire par une nouvelle directive. Par ailleurs, nous avons dialogué avec Axa concernant la biodiversité.