### Emerging and Frontier Markets Risk
The following paragraphs describe the risk factors applicable to investment in emerging markets. The risk factors also apply to investment in frontier markets and to a greater degree as frontier markets tend to be smaller, less developed and less accessible than emerging markets.
Investment in emerging and frontier markets involves risk factors and special considerations which may not be typically associated with investing in more developed markets. Political or economic change and instability may be more likely to occur and have a greater effect on the economies and markets of emerging countries. Adverse government policies, taxation, restrictions on foreign investment and on currency convertibility and repatriation, currency fluctuations and other developments in the laws and regulations of emerging countries in which investment may be made, including expropriation, nationalisation or other confiscation could result in loss to the Sub-Fund.
By comparison with more developed securities markets, most emerging countries’ securities markets are comparatively small, less liquid and more volatile. This may result in greater volatility in the Net Asset Value per Unit of the Sub-Fund (and consequently subscription and redemption prices for Units in the Fund) than would be the case in relation to funds invested in more developed markets. In addition, if a large number of securities have to be realised at short notice to meet substantial redemption requests in the Sub-Fund such sales may have to be effected at unfavourable prices which may in turn have an adverse effect on the Net Asset Value per Unit of the Sub-Fund.
In addition settlement, clearing, safe custody and registration procedures may be underdeveloped increasing the risks of error, fraud or default. Furthermore, the legal infrastructure and accounting, auditing and reporting standards in emerging markets may not provide the same degree of investor information or protection as would generally apply in more developed markets. Investments in certain emerging markets may require consents or be subject to restrictions which may limit the availability of attractive investment opportunities to the Sub-Fund. Emerging markets generally are not as efficient as those in developed countries. In some cases, a market for the security may not exist locally and so transactions may need to be made on a neighbouring exchange.
Emerging markets securities may incur brokerage or stock transfer taxes levied by foreign governments which would have the effect of increasing the cost of investment and which may reduce the realised gain or increase the loss on such securities at the time of same. The issues of emerging markets securities, such as banks and other financial institutions, may be subject to less stringent regulation than would be the case for issuers in developed countries, and therefore potentially carry greater risk. In addition custodial expenses for emerging market securities are generally higher than for developed market securities. Dividend and interest payments from, and capital gains in respect of, emerging markets securities may be subject to foreign taxes that may or may not be reclaimable.
Laws governing foreign investment and securities transactions in emerging markets may be less sophisticated than in developed countries. Accordingly, a Sub-Fund may be subject to additional risks, including inadequate investor protection, unclear or contradictory legislation or regulations and lack of enforcement thereof, ignorance or breach of legislation or regulations on the part of other market participants, lack of legal redress and breaches of confidentiality. It may be difficult to obtain and enforce a judgement in certain emerging markets in which assets of the Sub-Fund are invested. Furthermore, the standard of corporate governance and investor protection in emerging markets may not be equivalent to that provided in other jurisdictions.

Translation (ENFR, 2021-03-31):
### Risque lié aux marchés émergents et aux marchés frontières
Les paragraphes suivants décrivent les facteurs de risque applicables aux investissements sur les marchés émergents. Les facteurs de risque s'appliquent également aux investissements sur les marchés frontières et dans une plus grande mesure, ces derniers ont tendance à être plus petits, moins développés et moins accessibles que les marchés émergents.
Les investissements dans les marchés émergents et les marchés frontières impliquent des facteurs de risque et des considérations particulières qui ne sont habituellement pas associés aux investissements dans des marchés plus développés. Des changements et instabilités politiques ou économiques peuvent être plus susceptibles de se produire et avoir un impact plus important sur les économies et les marchés des pays émergents. Les politiques des pouvoirs publics néfastes, la fiscalité, les restrictions imposées sur l'investissement étranger, sur la convertibilité des devises et sur le rapatriement de capitaux, les fluctuations des devises et d'autres évolutions de la législation des pays émergents dans lesquels des investissements peuvent être réalisés, notamment l'expropriation, la nationalisation ou tout autre confiscation, pourraient se traduire par des pertes encourues par le Compartiment.
Par comparaison avec les marchés de valeurs mobilières plus développés, les marchés de valeurs mobilières de la plupart des pays émergents sont relativement petits, moins liquides et plus volatils. Ceci peut entraîner une plus grande volatilité de la Valeur d'Actif Net par Part du Compartiment (et par conséquent des prix de souscription et de rachat de Parts du Fonds) par rapport aux fonds investis sur des marchés plus développés. Par ailleurs, si un grand nombre de titres doivent être réalisés à brève échéance pour répondre à des demandes de rachat importantes dans le Compartiment, il est possible que ces ventes doivent être effectuées à des prix défavorables, ce qui peut à son tour avoir un impact négatif sur la Valeur d'Actif Net par Part du Fonds.
En outre, les procédures de règlement, de compensation, de conservation et d'enregistrement des titres peuvent être insuffisamment développées, ce qui augmente les risques d'erreur, de fraude ou de défaillance. Par ailleurs, l'infrastructure juridique et les normes comptables, d'audit et de reporting des marchés émergents peuvent ne pas apporter le même niveau d'informations ou de protection à l'investisseur que celui que l'on rencontre généralement sur les marchés plus développés. Les investissements sur certains marchés émergents peuvent nécessiter des autorisations ou être soumis à des restrictions qui peuvent limiter l'accès à des opportunités intéressantes d'investissement pour le Compartiment. Les marchés émergents ne sont généralement pas aussi efficients que ceux des pays développés. Dans certains cas, il peut ne pas y avoir de marché local pour une valeur mobilière et il peut donc être nécessaire d'effectuer des transactions sur une bourse voisine.
Les titres des marchés émergents peuvent être assortis de taxes de courtage ou de transfert d'actions imposées par des gouvernements étrangers, ce qui peut avoir pour effet d’augmenter le coût de l’investissement et de réduire le gain réalisé ou d’accroître la perte sur ces titres en même temps. Les émetteurs de valeurs mobilières des marchés émergents, telles que les banques et d’autres institutions financières, peuvent être soumis à une réglementation moins stricte que les émetteurs des pays développés, et par conséquent, présenter potentiellement des risques plus élevés. En outre les frais de conservation de titres dans les marchés émergents sont généralement plus élevés que ceux des titres des marchés développés. Les paiements de dividende et d'intérêts des titres provenant des marchés émergents ainsi que les gains en capital réalisés sur ceux-ci peuvent être assujettis à des impôts à l'étranger qui peuvent ou non être récupérables.
Les lois régissant les investissements étrangers et les opérations sur valeurs mobilières dans les marchés émergents peuvent être moins sophistiquées que dans les pays développés. Par conséquent, un Compartiment peut être soumis à des risques supplémentaires, notamment une protection inadéquate des investisseurs, une législation ou une réglementation peu claire ou contradictoire et par l’absence de son application, une méconnaissance ou une violation de la législation ou de la réglementation de la part des autres acteurs du marché, un manque de recours juridique et des manquements aux règles en matière de confidentialité. Il peut être difficile d'obtenir et de faire appliquer une décision de justice sur certains marchés émergents dans lesquels des actifs du Compartiment sont investis. Par ailleurs, les standards de gouvernance d'entreprise et de protection des investisseurs sur les marchés émergents peuvent ne pas être équivalents à ceux appliqués dans d'autres pays.