Cyber Security Risk: Failures or breaches of the electronic systems of the Company, its service providers, or the issuers of securities in which a Sub-Fund invests have the ability to cause disruptions and negatively impact a Sub-Fund’s business operations, potentially resulting in financial losses to a Sub-Fund and its Shareholders. While the Management Company has established business continuity plans and risk management systems seeking to address system breaches or failures, there are inherent limitations in such plans and systems. Furthermore, the Management Company cannot control the cyber security plans and systems of the Company’s service providers or issuers of securities in which a Sub-Fund invests.
Specific Risks in relation to Direct Replication Funds
Securities lending, buy-sell or sell-buy back transactions and repurchase and reverse repurchase agreement transactions: Use of the aforesaid techniques and instruments involves certain risks, some of which are listed in the following paragraphs, and there can be no assurance that the objective sought to be obtained from such use will be achieved.
Although Regulations require each Sub-Fund entering into one of the aforementioned transactions to receive sufficient collateral to reduce its counterparty exposure, the Regulations do however not require that such counterparty exposure be fully covered by collateral. This leaves room for the Sub-Funds to be exposed to a net counterparty risk and investors should be aware of the possible resulting loss in case of default or insolvency of the relevant counterparty.
In relation to reverse repurchase transactions and buy-sell or sell-buy back transactions in which a Sub-Fund acts as purchaser and in the event of the failure of the counterparty from whom securities have been purchased, investors should note that (A) there is the risk that the value of the securities purchased may yield less than the cash originally paid, whether because of inaccurate pricing of such securities, an adverse market value evolution, a deterioration in the credit rating of the issuers of such securities, or the illiquidity of the market in which these are traded; and (B) (i) locking cash in transactions of excessive size or duration, and/or (ii) delays in recovering cash at maturity may restrict the ability of the Sub-Fund to meet redemption requests, security purchases or, more generally, reinvestment.
In relation to repurchase transactions and buy-sell or sell-buy back transactions in which a Sub-Fund acts as seller and in the event of the failure of the counterparty to which securities have been sold, investors should note that (A) there is the risk that the value of the securities sold to the counterparty is higher than the cash originally received, whether because of a market appreciation of the value of such securities or an improvement in the credit rating of their issuer; and(B) (i) locking investment positions in transactions of excessive size or duration, and/or (ii) delays in recovering, at maturity, the securities sold, may restrict the ability of the Sub-Fund to meet delivery obligations under security sales or payment obligations arising from redemption requests.
In relation to securities lending transactions, investors should note that (A) if the borrower of securities lent by a Sub-Fund fails to return these, there is a risk that the collateral received may be realised at a value lower than the value of the securities lent, whether due to inaccurate pricing of the collateral, adverse market movements in the value of the collateral, a deterioration in the credit rating of the collateral issuer, or the illiquidity of the market in which the collateral is traded; (B) in case of reinvestment of cash collateral, such reinvestment is subject to all risks associated with a normal investment and may also (i) introduce market exposures inconsistent with the objectives of the Sub-Fund, or (ii) yield a sum less than the amount of collateral to be returned; and (C) delays in the return of securities on loans may restrict the ability of a Sub-Fund to meet delivery obligations under security sales or payment obligations arising from redemption requests.
In addition, it should be noted that:
- exceptional circumstances, such as, but not limited to, disruptive market conditions or extremely volatile markets, may arise which cause a Direct Replication Fund's tracking accuracy to diverge substantially from the Reference Index;
- due to various factors, including the Sub-Fund’s fees and expenses involved, the concentration limits described in the Investment Restrictions, other legal or regulatory restrictions, and, in certain instances, certain securities being illiquid, it may not be possible or practicable to purchase all of the constituents in proportion to their weighting in the Reference Index or purchase certain of them at all.

Translation (ENFR, 2020-09-28):
Risque lié à la cybersécurité : les pannes ou les atteintes à la sécurité des systèmes informatiques de la Société, de ses prestataires de services ou des émetteurs des titres dans lesquels un Compartiment investit peuvent causer des perturbations et avoir un impact négatif sur les activités commerciales d’un Compartiment, entraînant ainsi des pertes financières pour un Compartiment et ses Actionnaires. La Société a mis en place des plans de continuité des activités et des systèmes de gestion des risques destinés à répondre aux pannes ou aux atteintes à la sécurité des systèmes, mais ils présentent cependant des limites. La Société de Gestion n’est par ailleurs pas en mesure de contrôler les plans et les systèmes de cybersécurité des prestataires de la Société ou des émetteurs des titres dans lesquels un Compartiment investit.
Risques spécifiques liés aux Compartiments à Réplication Directe
Prêt de titres, opérations de vente avec rachat et d’achat avec revente et opérations avec contrat de rachat et de mise en pension : l’utilisation des techniques et instruments mentionnés ci-avant comporte certains risques, dont certains sont recensés aux paragraphes suivants, et rien ne garantit que l’objectif ainsi recherché sera atteint.
Bien que les Réglementations exigent, pour chaque Compartiment concluant une des transactions susmentionnées, une garantie suffisante pour réduire son exposition au risque de contrepartie, les Réglementations n’exigent pas en revanche une couverture complète de cette exposition. Par conséquent, les Compartiments sont susceptibles d’être en partie exposés à un risque net de contrepartie et les investisseurs doivent être conscients des pertes pouvant en résulter en cas de défaillance ou d’insolvabilité de la contrepartie concernée.
Concernant les opérations de mise en pension et les opérations de vente avec rachat et d’achat avec revente dans le cadre desquelles le Compartiment agit en tant qu’acheteur et dans l’éventualité d’un défaut de la contrepartie auprès de laquelle les titres ont été achetés, les investisseurs doivent être conscients que (A) il existe le risque que la valeur des titres achetés soit inférieure au montant en numéraire versé au départ, en raison d’une fixation inexacte du cours des titres en question, d’une évolution défavorable de la valeur de marché, d’une détérioration de la note de crédit des émetteurs desdits titres ou de l’illiquidité du marché sur lequel ils sont négociés, et (B) (i) le blocage de numéraire dans des opérations de taille ou durée excessive, et/ou
(ii) les retards dans la récupération des espèces à échéance peuvent limiter la capacité du Compartiment à satisfaire aux demandes de rachat, aux achats de titres ou, plus généralement, aux réinvestissements.
Concernant les opérations de rachat et les opérations de vente avec rachat et d’achat avec revente dans le cadre desquelles le Compartiment agit en tant vendeur et dans l’éventualité d’un défaut de la contrepartie à laquelle les titres ont été vendus, les investisseurs doivent être conscients que (A) il existe le risque que la valeur des titres vendus à la contrepartie soit supérieure au montant en numéraire versé au départ, en raison d’une appréciation de la valeur du titre en question sur le marché ou d’une amélioration de la note de crédit des émetteurs desdits titres, et (B) (i) le blocage de positions d’Investissement dans des opérations de taille ou durée excessive, et/ou (ii) les retards dans la récupération des titres vendus à échéance peuvent limiter la capacité du Compartiment à honorer ses obligations de livraison dans le cadre de ventes de titres ou ses obligations de paiement dans le cadre de demandes de rachat.
Concernant les opérations de prêt de titres, les investisseurs doivent être conscients que (A) si l’emprunteur des titres prêtés par le Compartiment n’est pas en mesure de restituer ces derniers, il existe le risque que la garantie reçue soit réalisée à une valeur inférieure à celle des titres prêtés, que ce soit en raison d’une fixation inexacte du cours de la garantie, de mouvements défavorables de la valeur de la garantie sur le marché, d’une détérioration de la note de crédit de l’émetteur de la garantie ou de l’illiquidité du marché sur lequel la garantie est négociée, (B) dans le cas d’un réinvestissement d’une garantie en numéraire ledit réinvestissement est soumis à tous les risques inhérents à un placement normal et peut (i) créer des engagements sur le marché qui ne correspondent pas aux objectifs du Compartiment ou (ii) produit une somme inférieure au montant de la garantie à restituer, et (C) les retards dans la restitution des titres faisant l’objet des prêts peuvent limiter la capacité du Compartiment à honorer dans les temps ses obligations de livraison dans le cadre de ventes de titres ou ses obligations de paiement dans le cadre de demandes de rachat.
En outre, il convient de noter que :
- des circonstances exceptionnelles comme, entre autres, une perturbation des conditions de marché ou une volatilité extrême sur les marchés, peuvent survenir qui entraîneraient une forte divergence du degré de précision du Compartiment à réplication directe par rapport à l’Indice de Référence ;
- en raison de divers facteurs, aux nombres desquels les frais et charges applicables au Compartiment, les limites de concentration énoncées dans les Restrictions d’Investissement, les autres restrictions légales ou réglementaires et, dans certains cas, l’illiquidité de certains titres, il peut se révéler impossible ou irréalisable d’acheter l’ensemble des composants dans les mêmes proportions que leur pondération dans l’Indice de Référence, voire d’en acheter certains.