##### Derivatives Risk
The Company may use various derivative instruments to reduce risks or costs or to generate additional capital or income in order to meet the investment objectives of a Sub-Fund. Certain Sub-Funds may also use derivatives extensively and/or for more complex strategies as further described in their respective investment objectives. While the prudent use of derivatives can be beneficial, derivatives also involve risks different from, and, in certain cases, greater than, the risks associated with more traditional investments.
The use of derivatives may give rise to a form of leverage, which may cause the Net Asset Value of these Sub-Funds to be more volatile and/or change by greater amounts than if they had not been leveraged, since leverage tends to exaggerate the effect of any increase or decrease in the value of the respective Sub-Funds’ portfolio securities. Before investing in Shares, investors must ensure to understand that their investments may be subject to the following risk factors relating to the use of derivative instruments:
- Market risk: Where the value of the underlying asset of a derivative instrument changes, the value of the instrument will become positive or negative, depending on the performance of the underlying asset. For non-option derivatives the absolute size of the fluctuation in value of a derivative will be very similar to the fluctuation in value of the underlying security or reference index. In the case of options, the absolute change in value of an option will not necessarily be similar to the change in value of the underlying because, as explained further below, changes in options values are dependent on a number of other variables. -
- Liquidity risk: If a derivative transaction is particularly large or if the relevant market is illiquid, it may not be possible to initiate a transaction or liquidate a position at an advantageous price.
- Counterparty risk: When OTC derivative contracts are entered into, the Sub-Funds may be exposed to risks arising from the solvency and liquidity of its counterparts and from their ability to respect the conditions of these contracts. The Sub-Funds may enter into forwards, options and swap contracts, or use other derivative techniques, each of which involves the risk that the counterpart will fail to respect its commitments under the terms of each contract. In order to mitigate the risk, the Company will ensure that the trading of bilateral OTC derivative instruments is conducted on the basis of strict selection and review criteria. -
- Settlement risk: Settlement risk exists when a derivative instrument is not settled in a timely manner, thereby increasing counterparty risk prior to settlement and potentially incurring funding costs that would otherwise not be experienced. Should the settlement never occur the loss incurred by the Sub-Fund will correspond to the difference in value between the original and the replacement contracts. If the original transaction is not replaced, the loss incurred by the Sub-Fund will be equal to the value of the contract at the time it becomes void.
- Other risks: Other risks in using derivative instruments include the risk of mispricing or improper valuation. Some derivative instruments, in particular OTC derivative instruments, do not have prices observable on an exchange and so involve the use of formulae, with prices of underlying securities or reference indices obtained from other sources of market price data. OTC options involve the use of models, with assumptions, which increases the risk of pricing errors. Improper valuations could result in increased cash payment requirements to counterparties or a loss of value to the Sub-Funds. Derivative instruments do not always perfectly or even highly correlate or track the value of the assets, rates or Indices they are designed to track. Consequently, the Sub-Funds’ use of derivative instruments may not always be an effective means of, and sometimes could be counterproductive to, furthering the Sub-Funds’ investment objective. In adverse situations, the Sub-Funds’ use of derivative instruments may become ineffective and the Sub-Funds may suffer significant losses.

Translation (ENFR, 2022-10-01):
##### Risque lié aux instruments dérivés
La Société peut avoir recours à divers instruments dérivés pour réduire les risques ou les coûts, ou pour générer un capital ou un revenu supplémentaire afin de remplir les objectifs d’investissement d’un Compartiment. Certains Compartiments peuvent également recourir à des instruments dérivés de manière intensive et/ou pour des stratégies plus complexes, comme décrit plus en détail dans leurs objectifs d’investissement respectifs. Bien que l’utilisation prudente d’instruments dérivés puisse être bénéfique, ceux-ci impliquent également des risques différents et, dans certains cas, supérieurs aux risques associés à des investissements plus traditionnels.
Le recours à des instruments dérivés peut donner lieu à une forme d’effet de levier, ce qui peut accroître la volatilité et/ou l’évolution de la Valeur nette d’inventaire de ces Compartiments par rapport à l’absence d’effet de levier, étant donné que celui-ci tend à exagérer l’effet de toute augmentation ou diminution de la valeur des titres du portefeuille des Compartiments respectifs. Avant d’investir dans des Actions, les investisseurs doivent comprendre que leurs investissements peuvent être soumis aux facteurs de risque suivants liés à l’utilisation d’instruments dérivés :
- Risque de marché : Lorsque la valeur de l’actif sous-jacent d’un instrument dérivé évolue, la valeur de l’instrument devient positive ou négative, en fonction de la performance de l’actif sous-jacent en question. Dans le cadre des instruments dérivés sans option, l’ampleur absolue de la fluctuation de la valeur d’un instrument dérivé sera très similaire à la fluctuation de la valeur du titre ou de l’indice de référence sous-jacent. Dans le cas des options, la variation absolue de leur valeur ne sera pas forcément similaire à la variation de la valeur du sous-jacent correspondant car, comme expliqué plus en détail ci-dessous, les variations des valeurs des options dépendent d’un certain nombre d’autres variables.
- Risque de liquidité : Si une transaction sur instruments dérivés est particulièrement importante ou si le marché concerné est illiquide, il peut s’avérer impossible d’initier une transaction ou de liquider une position à un prix avantageux.
- Risque de contrepartie : Lorsque des contrats dérivés de gré à gré sont conclus, les Compartiments peuvent être exposés à des risques découlant de la solvabilité et de la liquidité de leurs contreparties, ainsi que de leur capacité à respecter les conditions de ces contrats. Les Compartiments peuvent conclure des contrats à terme, d’options et de swap, ou encore utiliser d’autres techniques dérivées, chacune comportant le risque que la contrepartie ne respecte pas ses engagements dans le cadre de chaque contrat. Afin d’atténuer le risque, la Société veillera à ce que la négociation d’instruments dérivés de gré à gré bilatéraux soit effectuée sur la base de critères de sélection et d’examen stricts.
- Risque de règlement : Le risque de règlement existe lorsqu’un instrument dérivé n’est pas réglé en temps opportun, ce qui augmente le risque de contrepartie avant le règlement et peut potentiellement entraîner des coûts de financement qui ne seraient autrement pas encourus. Si le règlement n’a jamais lieu, la perte encourue par le Compartiment correspondra à la différence de valeur entre le contrat d’origine et le contrat de remplacement. Si la transaction d’origine n’est pas remplacée, la perte encourue par le Compartiment sera égale à la valeur du contrat au moment de son annulation.
- Autres risques : Les autres risques liés à l’utilisation d’instruments dérivés incluent le risque d’évaluation erronée ou incorrecte. Il est impossible d’observer le prix de certains instruments dérivés, en particulier les instruments dérivés de gré à gré, sur un marché boursier, ce qui implique donc l’utilisation de formules dans lesquelles sont utilisés les prix des titres ou des indices de référence sous-jacents, obtenus à partir d’autres sources de données sur les cours de marché. Les options de gré à gré impliquent l’utilisation de modèles, avec des hypothèses, ce qui augmente le risque d’erreurs d’évaluation. Toute évaluation inexacte est susceptible d’entraîner une augmentation des exigences de paiement en espèces auprès des contreparties ou une perte de valeur pour les Compartiments. Les instruments dérivés ne reproduisent ou ne sont pas toujours parfaitement, ni même fortement, corrélés à la valeur des actifs, taux ou indices qu’ils sont censés reproduire. Par conséquent, l’utilisation, par les Compartiments, d’instruments dérivés peut ne pas toujours être un moyen efficace de poursuivre l’objectif d’investissement des Compartiments, voire peut parfois s’avérer contre-productive. Dans des situations défavorables, l’utilisation d’instruments dérivés par les Compartiments peut devenir inefficace et ceux-ci peuvent subir des pertes importantes.