###### Determination of Net Asset Value
The “Net Asset Value per Share” of each Fund will be determined on each Valuation Day at the Valuation Point for that Fund or such other time as the Manager may determine in the Base Currency of the relevant Fund. It will be calculated by dividing the “Net Asset Value” of such Fund being the value of its assets less its liabilities (in accordance with the method of valuation of assets and liabilities as specified in the Articles of Association of the Company and summarised below) by the numbers of Shares of such Fund then in issue. The Net Asset Value per Share of the Ordinary, Institutional, Distribution, M Shares, N Shares, P Shares (with the exception of Selling Agent PA Shares and Selling Agent PC Shares), R Shares, U Shares, V Shares, W Shares, X Shares, Z Shares, Non UK RFS Shares or Non UK RFS Z Shares classes of Shares or Series shall be calculated to four decimal places or where appropriate the nearest smallest unit of account of the relevant Base Currency or where appropriate the designated currency of the relevant class of Shares or Series except unless specifically listed in the Prospectus. Currently all Ordinary, Institutional, Distribution, M Shares, N Shares, P Shares (with the exception of Selling Agent PA Shares and Selling Agent PC Shares), R Shares, U Shares, W Shares, X Shares, Z Shares, Non UK RFS Shares and Non UK RFS Z Shares classes
of Shares or Series are calculated to four decimal places, the exception being the Yen denominated classes or Series of each relevant Fund which are calculated to two decimal places only. All classes or Series of Selling Agents’ Shares shall be calculated to four decimal places, the exception being the Yen denominated classes or Series of those Funds which are calculated to two decimal places only) or where appropriate the nearest smallest unit of account of the relevant Base Currency or where appropriate the designated currency of the relevant class of Shares or Series.
Where there are Accumulation Shares, Income Shares or Income II Shares in issue and/or more than one class of Shares or Series in issue in a Fund, the Net Asset Value per Share of such type, class or Series may be adjusted to reflect the accumulation or distribution of income and/or net realised and unrealised gains and/or capital (whichever is applicable), the expenses, liabilities or assets attributable to such type or class of Share or Series (including the gains/losses on and costs of financial instruments employed for currency hedging between a Base Currency and a designated currency).
The method of establishing the value of any assets and liabilities of any Fund is set out in the Articles of Association. In particular, the Articles of Association provide:
- the value of an investment which is quoted, listed or normally dealt on a securities market will normally be valued on the basis of the closing price or (if bid and offered quotations are made) the middle quotation price on such market for such amount and quantity of that investment as the Manager considers to provide a fair criterion. Where such investment is listed or dealt in on more than one market the Manager may in its absolute discretion select any one of such markets for the purposes of valuation. The relevant market shall be the one which constitutes the main market (or alternatively the one which the Manager determines provides the fairest criteria for valuing an investment). Securities listed or traded on a Recognised Market but acquired at a premium or at a discount outside or off the Recognised Market may be valued taking into account the level of premium or discount as at the relevant Valuation Point and the Depositary shall ensure that the adoption of such a procedure is justified in the context of establishing the probable realisation value of the security. The Manager may value the Investments of a Fund (i) at lowest market dealing bid prices where on any Dealing Day the value of all redemption requests received exceeds the value of all applications for Shares received for that Dealing Day or at highest market dealing offer prices where on any Dealing Day the value of all applications for Shares received for that Dealing Day exceeds the value of all redemption requests received for that Dealing Day, in each case in order to preserve the value of the Shares held by existing Shareholders; (ii) at bid and offer prices where a bid and offer value is used to determine the price at which Shares are issued and redeemed; or (iii) at mid prices; provided in each case that the valuation policy selected by the Manager shall be applied consistently with respect to each Fund for so long as the Fund operates on a going concern basis;
- where in regard to any quoted investment if the market price is unavailable the value thereof shall be the probable realisation value, estimated with care and in good faith by (i) the Manager, (ii) a competent person appointed by the Manager and approved for the purpose by the Depositary or (iii) by any other means provided that the value is approved by the Depositary;
- unquoted investments are to be valued at their probable realisation value, estimated with care and in good faith by (i) the Manager, (ii) a competent person appointed by the Manager and approved for the purpose by the Depositary or (iii) shall be valued by any other means provided that the value is approved by the Depositary;
- the Articles of Association provide that cash deposits and similar investments shall normally be valued at face value (together with accrued interest); certificates of deposits and other negotiable instruments shall be valued with reference to the best price bid for similar instruments of like maturity, amount and credit risk at the relevant Valuation Point;
- interest on other income and liabilities are where practicable accrued from day to day;
- forward exchange contracts will be valued in accordance with the valuation of derivatives as set out in the following paragraph or by reference to freely available market quotations;
- the value of any derivative contracts which are dealt in on a Recognised Market shall be the settlement price as determined by the Recognised Market in question as at the relevant Valuation Point, provided that where it is not the practice for the relevant Recognised Market to quote a settlement price or such settlement price is not available for any reason as at a Valuation Point, the value of the derivative contract shall be the probable realisation value estimated with care and in good faith as valued by (i) the Manager, (ii) a competent person selected by the Manager and approved for such purpose by the Depositary or (iii) any other means provided thatthe value is approved by the Depositary;Derivative contracts which are not traded on a Recognised Market including without limitation swap and swaption contracts may be valued either using the counterparty valuation or an alternative valuation such as a valuation calculated by the Company or by an independent pricing vendor. The Company must value an over the counter derivative on a daily basis. Where the Company values an over the counter derivative which is not cleared by a clearing counterparty, the valuation shall be on the basis of the mark to market value of the derivative contract or if market conditions prevent marking to market, reliable and prudent marking to model may be used. Where the Company values an over the counter derivative which is cleared by a clearing counterparty using the clearing counterparty valuation the valuation must be approved or verified by a party who is approved for the purpose by the Depositary and who is independent of the counterparty and the independent verification must be carried out at least weekly. The reference to an independent party may include any Investment Manager. It can also include a party related to the counterparty provided the related party constitutes an independent unit within the counterparty’s group which does not rely on the same pricing models employed by the counterparty. Where the independent party is related to the over the counter counterparty and the risk exposure to the counterparty may be reduced through the provision of collateral, the position must also be subject to verification by an unrelated party to the counterparty on a six monthly basis;
- Shares or units in any collective investment scheme which provides for those Shares or units to be redeemed at the option of their holder out of the assets of the undertaking shall be valued at the last published net asset value per share or (if bid and offer prices are published) the price midway between the last available bid and offer prices; and
- money market instruments which have a residual maturity of less than three months may be valued using the amortised cost method of valuation where such securities have no specific sensitivity to market parameters, including market risk.

Translation (ENFR, 2023-12-15):
###### CALCUL DE LA VALEUR NETTE D'INVENTAIRE
La « Valeur nette d'inventaire par Action » de chaque Fonds sera calculée chaque Jour d’évaluation au Point d’évaluation ou à tout autre moment que le Gestionnaire pourra déterminer pour le Fonds concerné, dans la Devise de référence du Fonds considéré. Elle sera calculée en divisant la « Valeur nette d'inventaire » dudit Fonds, représentée par la valeur de ses actifs après déduction de ses dettes (conformément à la méthode d’évaluation des actifs et des dettes telle que spécifiée dans les Statuts de la Société et dont un résumé est proposé ci-après) par le nombre d’Actions émises par le Fonds à l’instant considéré. La Valeur nette d'inventaire par Action des Catégories d’Actions ordinaires, institutionnelles, de distribution, d'Actions M, N, P (à l'exception des Actions PA et PC d'agent de placement), R, U, V, W, X, Z, non britannique RFS ou de catégorie Z non britannique RFS ou des Séries sera calculée à la quatrième décimale près ou, le cas échéant, arrondie à la plus petite unité de compte de la Devise de référence considérée ou de la devise désignée de la catégorie d’Actions considérée, sauf mention spéciale dans le Prospectus.
Actuellement, toutes les Catégories ou Séries d’Actions ordinaires, institutionnelles, de distribution, d’Actions M, N, P (à l’exception des Actions PA et PC d’agent de placement), R, U, W, X, Z, des Catégories d’Actions non britanniques RFS ou de catégorie Z non britannique RFS sont calculées à la quatrième décimale près, à l’exception des Catégories d’Actions libellées en Yen ou des Séries d’Actions pour chaque Fonds considéré qui est calculée à deux décimales près uniquement. Toutes les catégories ou les séries d’Actions d’agent d’investissement seront calculées avec quatre décimales, l'exception étant les Classes ou Séries libellées en Yen de ces Fonds qui sont calculées avec deux décimales seulement ou, le cas échéant, arrondies à la plus petite unité de compte de la Devise de référence considérée ou de la devise désignée à l’intérieur de la catégorie d’Actions ou de la Série considérée.
En cas d’émission d’Actions de capitalisation, d'Actions de distribution et d’Actions de distribution II et/ou de plusieurs catégories ou Série d’Actions au sein d’un Fonds, la Valeur nette d'inventaire par Action pour ce type, cette catégorie ou cette Série d’Actions pourra être ajustée afin de refléter la capitalisation ou la distribution de revenu, et/ou les plus-values nettes réalisées et latentes et/ou le capital (lorsque cela est applicable), les dépenses, les dettes ou les actifs affectés à ce type ou cette catégorie d’Actions ou les Séries (y compris les plus/moins-values générées sur les instruments financiers utilisés aux fins de couverture de change entre la Devise de référence et la devise désignée et les coûts y afférent).
La méthode utilisée pour calculer la valeur des actifs et des dettes d’un Fonds est décrite dans les Statuts. En particulier, les Statuts précisent les points suivants :
- la valeur d’un investissement coté ou habituellement négocié sur un marché de valeurs mobilières sera normalement évaluée sur la base du cours de clôture ou (si les cours acheteur et vendeur sont établis) sur le cours moyen sur ce marché pour le montant et la quantité dont le Gestionnaire estime qu’ils constituent un critère adéquat. Dès lors qu’un investissement est coté ou négocié sur plusieurs marchés, le Gestionnaire peut, à son entière discrétion, sélectionner l’un de ces marchés aux fins d’évaluation. Le marché de référence sera le marché principal (ou, à défaut, celui dont le Gestionnaire estime qu’il offre les critères les plus objectifs pour l’évaluation d’un investissement). Les titres cotés ou négociés sur un Marché réglementé mais acquis hors marché avec une prime ou une décote peuvent être évalués en tenant compte du niveau de la prime ou de la décote au Point d’évaluation concerné. Le Dépositaire s’assurera que le recours à une telle procédure se justifie pour établir la valeur de réalisation probable du titre. Le Gestionnaire peut évaluer les investissements d'un Fonds (i) aux cours d'achat les plus faibles du marché un Jour de négociation, lorsque la valeur de l’intégralité des demandes de rachat reçues est supérieure à la valeur de l’ensemble des demandes de souscriptions d’Actions reçues ou aux cours de vente les plus élevés du marché ce Jour de négociation, lorsque la valeur de l’intégralité des demandes de souscriptions d’Actions reçues est supérieure à la valeur de l’ensemble des demandes de rachat ce Jour de négociation, dans chaque cas afin de préserver la valeur des Actions détenues par les Actionnaires existants ; (ii) aux cours d'achat et de vente lorsqu'une valeur d'achat et de vente est utilisée pour déterminer le prix d'émission et de rachat des Actions ; ou (iii) aux cours moyens à condition que dans chaque cas la politique d'évaluation choisie par le Gestionnaire doit être appliquée de façon cohérente à l'égard de chaque Fonds pour aussi longtemps que le Fonds exerce ses activités sur une base continue ;
- en ce qui concerne tout investissement coté si le prix du marché est indisponible, la valeur de celui-ci doit être la valeur probable de réalisation, estimée avec soin et de bonne foi par (i) le Gestionnaire, (ii) une personne compétente désignée par le Gestionnaire et approuvée pour cette fin par le Dépositaire ou (iii) par tout autre moyen à condition que la valeur soit approuvée par le Dépositaire ;
- les investissements non cotés doivent être évalués à la valeur probable de réalisation, estimée avec soin et de bonne foi par (i) le Gestionnaire, (ii) une personne compétente désignée par le Gestionnaire et approuvée pour cette fin par le Dépositaire ou (iii) par tout autre moyen à condition que la valeur soit approuvée par le Dépositaire ;
- les Statuts prévoient que les dépôts en espèces et des placements similaires doivent normalement être évalués à leur valeur nominale (avec les intérêts courus) ; les certificats de dépôt et autres instruments négociables seront évalués en fonction du meilleur coursacheteur s’appliquant aux instruments de même nature et dont l’échéance, le montant et le risque de crédit sont similaires lors du Point d’évaluation concerné ;
- les intérêts sur les autres revenus et dettes sont cumulés quotidiennement dès lors que cela est réalisable ;
- les contrats de change à terme seront évalués conformément aux principes de valorisation des produits dérivés décrits au paragraphe suivant ou en fonction des prix de marché librement disponibles ;
- la valeur de tous les contrats sur produits dérivés négociés sur un Marché réglementé correspond au cours de règlement fixé par le marché en question au Point d’évaluation correspondant ; si l’établissement d’un cours de règlement n’est pas usité sur ce marché ou si le cours de règlement n’est pas disponible au moment du Point d'évaluation pour une raison quelconque, la valeur sera la valeur du contrat dérivé estimée avec diligence et de bonne foi (i) par le Gestionnaire, (ii) une personne compétente désignée par le Gestionnaire et approuvée pour cette fin par le Dépositaire ou (iii) par tout autre moyen à condition que la valeur soit approuvée par le Dépositaire. Les contrats sur produits dérivés, y compris et sans restriction les contrats de swap et d’option sur swap, qui ne sont pas négociés sur un Marché réglementé sont évalués sur la base de la valorisation de la contrepartie ou d’une valorisation alternative, telle que celle calculée par la Société ou par un organisme indépendant. En ce qui concerne les produits dérivés de gré à gré, la Société doit fournir une évaluation quotidienne. Lorsque la Société évalue un dérivé de gré à gré qui n'est pas compensé par une contrepartie de compensation, l'évaluation s'effectuera sur la base de la marque à la valeur marchande du contrat dérivé ou si les conditions de marché empêchent une valorisation sur le marché, une valorisation fiable et prudente par rapport à un modèle peut être utilisée. Lorsque la Société évalue des produits dérivés de gré à gré compensés par une contrepartie de compensation sur la base de l’évaluation de la contrepartie, l’évaluation doit être approuvée ou vérifiée au moins une fois par semaine par un tiers indépendant de la contrepartie, agréé à cette fin par le Dépositaire. La référence faite à une partie indépendante peut inclure tout gestionnaire d’investissement. Elle peut également comprendre une partie liée à la contrepartie, sous réserve qu’elle constitue une entité indépendante au sein de la contrepartie et que les modèles de valorisation qu’elle utilise soient différents de ceux utilisés par la contrepartie. Lorsque le tiers indépendant est lié à la contrepartie de gré à gré et que la remise d’une garantie permet de réduire l’exposition au risque de contrepartie, la position doit également être vérifiée sur une base semestrielle par un tiers non lié à la contrepartie ;
- les actions ou les parts de tout organisme de placement collectif prévoyant que ces actions ou parts seront rachetées, au choix de leurs détenteurs, sur les actifs de cet organisme, seront évaluées sur la base de la dernière Valeur nette d'inventaire par action en date ou (si les cours acheteur et vendeur sont établis) au prix moyen entre les cours acheteur et vendeur les plus récents ; et
- les instruments du marché monétaire dont l'échéance résiduelle de moins de trois mois peuvent être évalués selon la méthode du coût amorti de l'évaluation lorsque ces titres n'ont aucune sensibilité spécifique aux paramètres du marché, y compris le risque de marché.