# RISK INFORMATION
This section provides information regarding some of the general risks applicable to an investment in the Funds. Additional risk information specific to individual Funds is specified in the Relevant Supplement. This section is not intended to be a complete explanation and other risks may be relevant from time to time. In particular, the ICAV’s and each Fund’s performance may be affected by changes in market, economic and political conditions, and in legal, regulatory and tax requirements.

## Before making an investment decision with respect to an investment in any Fund, prospective investors should carefully consider all of the information set out in this Prospectus and the Relevant Supplement, as well as their own personal circumstances, and should consult their own stockbroker, bank manager, lawyer, accountant and/or financial adviser. An investment in Shares is only suitable for investors who (either alone or in conjunction with an appropriate financial or other adviser) are capable of evaluating the merits and risks of such an investment and who have sufficient resources to be able to bear any losses that may result therefrom.

## The price of Shares can go down as well as up and their value is not guaranteed. Shareholders may not receive, at redemption or liquidation, the amount that they originally invested in a Fund or any amount at all.

## PRINCIPAL RISKS

## Cash Position Risk
A Fund may hold a significant portion of its assets in cash or cash equivalents at the Investment Manager’s and/or Sub- Investment Manager's discretion. If a Fund holds a significant cash position for an extended period of time, its investment returns may be adversely affected.

## Concentration Risk
A Fund may invest a relatively large percentage of its assets in issuers located in a single country, a small number of countries, or a particular geographic region. In these cases, the Fund’s performance will be closely tied to the market, currency, economic, political, or regulatory conditions and developments in that country or region or those countries, and could be more volatile than the performance of more geographically-diversified funds.
In addition, a Fund may concentrate its investments in companies in a particular industry, market or economic sector. When a Fund concentrates its investments in a particular industry, market or economic sector, financial, economic, business, and other developments affecting issuers in that industry, market or sector will have a greater effect on the Fund than if it had not concentrated its assets in that industry, market or sector.
Further, investors may buy or sell substantial amounts of a Fund’s shares in response to factors affecting or expected to affect a particular country, industry, market or sector in which the Fund concentrates its investments, resulting in abnormal inflows or outflows of cash into or out of the Fund. These abnormal inflows or outflows may cause the Fund’s cash position or cash requirements to exceed normal levels, and consequently, adversely affect the management of the Fund and the Fund’s performance.

## Conflicts Of Interest
The Investment Manager and/or Sub-Investment Manager or its affiliates may provide services to the ICAV, such as securities lending agency services, custodial, administrative, bookkeeping, and accounting services, transfer agency and shareholder servicing, and other services. The ICAV may enter into repurchase agreements and FDI transactions with or through the Investment Manager and/or Sub-Investment Manager or one of its affiliates. The ICAV may invest in other pooled investment vehicles sponsored, managed, or otherwise affiliated with the Investment Manager and/or Sub- Investment Manager in which event the ICAV may not be charged subscription or redemption fees on account of such investment but will bear a share of the expenses of those other pooled investment vehicles; those investment vehicles may pay fees and other amounts to the Investment Manager and/or Sub- Investment Manager or its affiliates, which might have the effect of increasing the expenses of the ICAV. It is possible that other clients of the Investment Manager and/or Sub-
Investment Manager will purchase or sell interests in such other pooled investments at prices and at times more favourable than those at which the ICAV does so. There is no assurance that the rates at which the ICAV pays fees or expenses to the Investment Manager and/or Sub-Investment Manager or its affiliates, or the terms on which it enters into transactions with the Investment Manager and/or Sub-Investment Manager or its affiliates or on which it invests in any such other investment vehicles will be the most favourable available in the market generally or as favourable as the rates the Investment Manager and/or Sub-Investment Manager makes available to other clients. There will be no independent oversight of fees or expenses paid to, or services provided by, those entities. Because of its financial interest, the Investment Manager and/or Sub-Investment Manager may have an incentive to enter into transactions or arrangements on behalf of the ICAV with itself or its affiliates in circumstances where it might not have done so in the absence of that interest. Transactions and services with or through the Investment Manager and/or Sub-Investment Manager or its affiliates will, however, be effected in accordance with the applicable regulatory requirements.
The Investment Manager and/or Sub-Investment Manager and its affiliates serve as an investment adviser to other clients and may make investment decisions for their own accounts and for the accounts of others, including other funds that may be different from those that will be made by the Investment Manager and/or Sub-Investment Manager on behalf of the ICAV. In particular, the Investment Manager and/or Sub-Investment Manager may provide asset allocation advice to some clients that may include a recommendation to invest or redeem from a Fund while not providing that same recommendation to all clients invested in the same or similar Funds.
Other conflicts may arise, for example, when clients of the Investment Manager and/or Sub-Investment Manager invest in different parts of an issuer’s capital structure, so that one or more clients own senior debt obligations of an issuer and other clients own junior debt of the same issuer, as well as circumstances in which clients invest in different tranches of the same structured financing vehicle. In such circumstances, decisions over whether to trigger an event of default or over the terms of any workout may result in conflicts of interest. When making investment decisions where a conflict of interest may arise, the Investment Manager and/or Sub-Investment Manager will endeavour to act in a fair and equitable manner, in accordance with its conflicts of interest policy, as between the relevant Fund and other clients. Subject to the foregoing, (i) the Investment Manager and/or Sub-Investment Manager and its affiliates may invest for their own accounts and for the accounts of clients in various securities that are senior, pari passu or junior to, or have interests different from or adverse to, the securities that are owned by the ICAV; and (ii) the Investment Manager and/or Sub-Investment Manager may at certain times (subject to applicable law) be simultaneously seeking to purchase (or sell) investments for the ICAV and to sell (or purchase) the same investment for accounts, funds or structured products for which it serves as asset manager now or in the future, or for its clients or affiliates, and may enter into cross trades in such circumstances. In addition, the Investment Manager and/or Sub- Investment Manager and its affiliates may buy securities from or sell securities to the ICAV, if permitted by applicable law. These other relationships may also result in securities laws restrictions on transactions in these instruments by the ICAV and otherwise create potential conflicts of interest for the Investment Manager and/or Sub-Investment Manager.
The Investment Manager and/or Sub-Investment Manager, in connection with its other business activities, may acquire material non-public confidential information that may restrict the Investment Manager and/or Sub-Investment Manager from purchasing securities or selling securities for itself or its clients (including the ICAV) or otherwise using such information for the benefit of its clients or itself.

## The Manager may be involved in managing other investment funds which have similar or overlapping investment objectives to or with the ICAV.
There is no prohibition on dealing in assets of the ICAV by the Manager, the Depositary, the Administrator or Investment Manager and/or Sub-Investment Manager, or by any entities related to such parties, provided that such transactions are carried out as if effected on normal commercial terms negotiated at arms’ length and are in the best interests of Shareholders. Permitted transactions between the ICAV and such parties are subject to: (i) a certified valuation by a person approved by the Depositary (or the Directors in the case of a transaction involving the Depositary) as independent and competent; or (ii) execution on best terms on organised investment exchanges under their rules; or (iii) where (i) and (ii) are not practical, execution on terms the Depositary (or the Directors in the case of a transaction involving the Depositary) is satisfied conform to the principles set out above.
The Depositary (or in the case of a transaction involving the Depositary, the Directors) shall document how it complied with paragraphs (i), (ii) and (iii) above and where transactions are conducted in accordance with paragraph (iii), the Depositary

## (or in the case of a transaction involving the Depositary, the Directors), must document the rationale for being satisfied that the transaction conformed to the principles outlined above.
The appointment of the Manager, the Investment Manager, Administrator and Depositary in their primary capacity as service providers to the ICAV are excluded from the scope of these connected party requirements.
Potential conflicts of interest may arise from time to time from the provision by the Depositary and/or its affiliates of other services to the ICAV and/or other parties. The Depositary is part of an international group of companies and businesses that, in the ordinary course of their business, act simultaneously for a large number of clients, as well as for their own account, which may result in actual or potential conflicts. Conflicts of interest arise where the Depositary or its affiliates engage in activities under the Depositary Agreement or under separate contractual or other arrangements. Such activities may include:
- providing nominee, administration, registrar and transfer agency, research, agent securities lending, investment management, financial advice and/or other advisory services to the ICAV;
- engaging in banking, sales and trading transactions including foreign exchange, derivative, principal lending, broking, market making or other financial transactions with the ICAV either as principal and in the interests of itself, or for other clients.


## In connection with the above activities the Depositary or its affiliates:
- will seek to profit from such activities and are entitled to receive and retain any profits or compensation in any form and are not bound to disclose to, the ICAV, the nature or amount of any such profits or compensation including any fee, charge, commission, revenue share, spread, mark-up, mark-down, interest, rebate, discount, or other benefit received in connection with any such activities;
- may buy, sell, issue, deal with or hold, securities or other financial products or instruments as principal acting in its own interests, the interests of its affiliates or for its other clients;
- may trade in the same or opposite direction to the transactions undertaken, including based upon information in its possession that is not available to the ICAV;
- may provide the same or similar services to other clients including competitors of the ICAV;
- may be granted creditors’ rights by the ICAV which it may exercise.

The ICAV may use an affiliate of the Depositary to execute foreign exchange, spot or swap transactions for the account of the ICAV. In such instances the affiliate shall be acting in a principal capacity and not as a broker, agent or fiduciary of the ICAV. The affiliate will seek to profit from these transactions and is entitled to retain and not disclose any profit to the ICAV. The affiliate shall enter into such transactions on the terms and conditions agreed with the ICAV. Where cash belonging to the ICAV is deposited with an affiliate being a bank, a potential conflict arises in relation to the interest (if any) which the affiliate may pay or charge to such account and the fees or other benefits which it may derive from holding such cash as banker and not as trustee.
Where a conflict or potential conflict of interest arises, the Depositary will have regard to its obligations to the ICAV and will treat the ICAV and the other funds for which it acts fairly and such that, so far as is practicable, any transactions are effected on terms which are not materially less favourable to the ICAV than if the conflict or potential conflict had not existed. Such potential conflicts of interest are identified, managed and monitored in various other ways including, without limitation, the hierarchical and functional separation of the Depositary's functions from its other potentially conflicting tasks and by the Depositary adhering to its "Conflicts of Interest Policy" (a copy of which can be obtained on request from the head of compliance for the Depositary).
There is no prohibition on the Manager, the Depositary, the Administrator, the Investment Manager and/or Sub-Investment Manager or any other party related to the ICAV acting as a "competent person" for the purposes of determining the probable realisation value of an asset of a Fund in accordance with the valuation provisions outlined in the "Determination of Net Asset Value" section below. Investors should note however, that in circumstances where fees payable by the ICAV to such parties are calculated based on the Net Asset Value, a conflict of interest may arise as such fees will increase if the Net Asset Value increases. Any such party will endeavour to ensure that such conflicts are resolved fairly and in the best interests of the Shareholders.
In selecting brokers to make purchases and sales for the ICAV, the ICAV will require the Investment Manager and/or Sub- Investment Manager to choose those brokers who provide best execution to the ICAV. In determining what constitutes best execution, the Investment Manager and/or Sub-Investment Manager will be required to consider the over-all economic result of the ICAV, (price of commission plus other costs), the efficiency of the transaction, the broker’s ability to effect the transaction if a large block is involved, availability of the broker for difficult transactions in the future, other services provided by the broker such as research and the provision of statistical and other information and the financial strength and stability of the broker. In managing the assets of the ICAV, the Investment Manager and/or Sub-Investment Manager may receive certain research and statistical and other information and assistance from brokers. The Investment Manager and/or Sub- Investment Manager may allocate brokerage business to brokers who have provided such research and assistance to the ICAV and/or other accounts for which the Investment Manager and/or Sub-Investment Manager exercises investment discretion. The benefits provided under any commission arrangements must assist in the provision of investment services to the ICAV and any such commission arrangements must be disclosed in the periodic reports of the ICAV. Where appropriate, any such arrangements will comply with the requirements of Article 11 of the MiFID II Delegated Directive.
Members of UBS Group AG, its affiliates, subsidiaries and parent (the "UBS Group") may act as approved counterparty and calculation agent to the swaps and other FDIs to which the ICAV is a party, counterparty to FX forwards, Index Provider, counterparty to any securities lending arrangements or repurchase transactions and/or the sub-custodian to the ICAV all in accordance with the relevant agreements which are in place. The Directors acknowledge that, by virtue of carrying-out these functions in connection with the ICAV, potential conflicts of interest are likely to arise. In such circumstances, each of the foregoing will use its reasonable endeavours to resolve any such conflicts of interest fairly (having regard to its respective obligations and duties) and to ensure that the interests of the ICAV and the Shareholders are not unfairly prejudiced. The Directors believe that such members of the UBS Group are suitable and competent to perform such functions.
Each connected party will provide the ICAV with relevant details of each transaction (including the name of the party involved and where relevant, fees paid to that party in connection with the transaction) in order to facilitate the ICAV discharging its obligation to provide the Central Bank with a statement within the relevant Fund's annual and semi-annual reports in respect of all connected party transactions.
The preceding list of potential conflicts of interest does not purport to be a complete enumeration or explanation of all of the conflicts of interest that may be involved in an investment in the ICAV.

## Costs Of Buying Or Selling Shares
Investors buying or selling Shares in the secondary market will pay brokerage commissions or other charges determined and imposed by the applicable broker. Brokerage commissions are often a fixed amount and may be a significant proportional cost for investors seeking to buy or sell relatively small amounts of Shares. In addition, secondary market investors will incur the cost of the difference between the price that an investor is willing to pay for Shares (the "bid" price) and the price at which an investor is willing to sell Shares (the "ask" price). This difference in bid and ask prices is often referred to as the "spread" or "bid/ask spread." The bid/ask spread varies over time for Shares based on trading volume and market liquidity, and is generally lower if a Fund’s Shares have more trading volume and market liquidity and higher if Shares have little trading volume and market liquidity. Further, increased market volatility may cause increased bid/ask spreads. Due to the costs of buying or selling Shares, including bid/ask spreads, frequent trading of Shares may significantly reduce investment results and an investment in Shares may not be advisable for investors who wish to trade regularly in relatively small amounts.

## Counterparty Risk
The Funds are subject to credit risk with respect to the counterparties with which the ICAV, on behalf of the Funds, enters into FDI and other transactions such as repurchase agreements and securities lending transactions. If a counterparty becomes insolvent or otherwise fails to perform its obligations, a Fund may experience significant delays in obtaining any recovery in an insolvency, bankruptcy, or other reorganisation proceeding and may obtain only a limited recovery or may obtain no recovery.

## Currency Risk
A Fund may invest in securities that are denominated in currencies that differ from the Base Currency. Changes in the values of those currencies relative to the Base Currency may have a positive or negative effect on the values of the Fund’s investments denominated in those currencies. A Fund may, but will not necessarily, invest in currency exchange contracts to help reduce exposure to different currencies, however there is no guarantee that these contracts will successfully do so. Also, these contracts may reduce or eliminate some or all of the benefit that a Fund may experience from favourable currency fluctuations.

## A Class will not generally be leveraged as a result of the use of any of the efficient portfolio management techniques outlined above.
The Investment Manager and/or Sub-Investment Manager may try, but is not obliged, to mitigate this risk by using financial instruments such as those described under the heading "Use of Currency Forwards and Futures". Any such hedging will endeavour to hedge no less than 95% of the portion of the Net Asset Value of the relevant Class which is to be hedged against currency risk. Due to matters outside the control of the ICAV, currency exposure may be over or under hedged but over hedged positions will not be permitted to exceed 105% of the Net Asset Value of the relevant Class. Hedged positions will be kept under review on an ongoing basis, at least at the same valuation frequency of the relevant Fund, to ensure that over hedged or under hedged positions do not exceed/fall short of the permitted levels disclosed above. Such review will incorporate a procedure to rebalance the hedging arrangements on a regular basis to ensure that any such position stays within the permitted position levels disclosed above and is not carried forward from month to month.
Although hedging strategies may not necessarily be used in relation to each Class within the ICAV, the financial instruments used to implement such strategies shall be assets/liabilities of the ICAV as a whole. However, the gains/losses on and the costs of the relevant financial instruments will accrue solely to the relevant hedged Class. Any currency exposure of a hedged Class may not be combined with or offset with that of any other Class of the ICAV. The currency exposure of the assets attributable to a Class may not be allocated to other Classes.
Investors should be aware that this strategy may substantially limit Shareholders of the relevant hedged Class from benefiting if the Class Currency falls against the Base Currency of the relevant Fund and/or the currency/currencies in which the assets of the relevant Fund are denominated. In such circumstances, Shareholders of the hedged Class may be exposed to fluctuations in the Net Asset Value per Shares reflecting the gains/loss on and the costs of the relevant financial instruments.

## Unhedged Classes
A Fund may at any stage launch unhedged Classes comprising some or all of the Classes of that Fund. Investors should note that for unhedged classes, currency conversion in the case of subscriptions, redemptions, switching and distributions will take place at the prevailing exchange rate at that time. Fluctuations in that exchange rate may affect the performance of the Shares independent of the performance of the Fund’s investments. The costs of currency exchange transactions in connection with the purchase, redemption and exchange of Shares will be borne by the relevant unhedged Class and will be reflected in the Net Asset Value of that Class. The value of the Share expressed in the Class Currency will be subject to exchange rate risk in relation to the Base Currency.

## Currency Hedged Classes
Fluctuations between the currency of a currency-hedged Class and the currency of an underlying Index constituents are reduced by the use of one-month foreign exchange forwards. The use of one-month foreign exchange forwards is in line with the Index methodology may not take into account the underlying Index constituents' intra-month price movements. As a result a risk of an intra-month under- or over-hedging may arise. Consequently the performance of an Index measured in its base currency may not exactly be achieved by the hedged Index measured in the hedged currency.

## Custodial Risk
There are risks involved in dealing with the custodians or brokers who hold or settle a Fund’s trades. It is possible that, in the event of the insolvency or bankruptcy of a custodian or broker, a Fund would be delayed or prevented from recovering
its assets from the custodian or broker, or its estate, and may have only a general unsecured claim against the custodian or broker for those assets. The Depositary will hold assets in compliance with applicable laws and such specific provisions as agreed in the Depositary Agreement. These requirements are designed to protect the assets against the insolvency in bankruptcy of the Depositary but there is no guarantee they will successfully do so. In addition, as the ICAV may invest in markets where custodial and/or settlement systems and regulations are not fully developed, including emerging markets, the assets of the ICAV which are traded in such markets and which have been entrusted to sub-custodians, in circumstances where the use of sub-custodians is necessary, may be exposed to risk in circumstances where the Depositary will have no liability. Investors should also refer to "International Investment Risk".

## Depositary Risk
If a Fund invests in assets that are financial instruments that can be held in custody ("Custody Assets"), the Depositary is required to perform full safekeeping functions and will be liable for any loss of such assets held in custody unless it can prove that the loss has arisen as a result of an external event beyond its reasonable control, the consequences of which would have been unavoidable despite all reasonable efforts to the contrary. In the event of such a loss (and the absence of proof of the loss being caused by such an external event), the Depositary is required to return identical assets to those lost or a corresponding amount to the Fund without undue delay.
If a Fund invests in assets that are not financial instruments that can be held in custody ("Non-Custody Assets"), the Depositary is only required to verify the Fund's ownership of such assets and to maintain a record of those assets which the Depositary is satisfied that the Fund holds ownership of. In the event of any loss of such assets, the Depositary will only be liable to the extent the loss has occurred due to its negligent or intentional failure to properly fulfil its obligations pursuant to the Depositary Agreement.
As it is likely that the Funds may each invest in both Custody Assets and Non-Custody Assets, it should be noted that the safekeeping functions of the Depositary in relation to the respective categories of assets and the corresponding standard of liability of the Depositary applicable to such functions differs significantly.
The Funds enjoy a strong level of protection in terms of Depositary liability for the safekeeping of Custody Assets. However, the level of protection for Non-Custody Assets is significantly lower. Accordingly, the greater the proportion of a Fund invested in categories of Non-Custody Assets, the greater the risk that any loss of such assets that may occur may not be recoverable. While it will be determined on a case-by-case whether a specific investment by the Fund is a Custody Asset or a Non-Custody Asset, generally it should be noted that derivatives traded by a Fund over-the-counter will be Non-Custody Assets. There may also be other asset types that a Fund invests in from time to time that would be treated similarly. Given the framework of Depositary liability under UCITS V, these Non-Custody Assets, from a safekeeping perspective, expose the Fund to a greater degree of risk than Custody Assets, such as publicly traded equities and bonds.

## Inaction by the CSDs and/or an ICSD
Investors that settle or clear through an ICSD will not be a registered Shareholder in the ICAV, they will hold an indirect beneficial interest in such Shares and the rights of such investors, where such person is a Participant in the ICSD, shall be governed by the terms and conditions applicable to the arrangement between such Participant and their ICSD and where the holder of the indirect beneficial interests in the Shares is not an ICSD Participant, shall be governed by their arrangement with their respective nominee, broker or CSD (as appropriate) which may be an ICSD Participant or have an arrangement with an ICSD Participant. The ICAV will issue any notices and associated documentation to the registered holder of the Shares i.e. the ICSD, with such notice as is given by the ICAV in the ordinary course when convening general meetings. The ICSD has a contractual obligation to relay any such notices to its Participants in accordance with its rules and procedures. The ICSD is contractually bound to collate all votes received from the ICSD Participants and is obligated to vote in accordance with such instructions. The ICAV has no power to ensure the ICSD relays notices of votes in accordance with their instructions. The ICAV cannot accept voting instructions from any persons other than the ICSD.

## Settlement risk and CSDR cash penalty regime
The European Union has adopted a settlement discipline regime under Regulation (EU) No 909/2014 (“CSDR”). CSDR aims to reduce the number of settlement fails that occur in CSDs and to address settlement fails where they occur. New rules under
this regime have introduced, from 1st February 2022, a requirement on participants that cause settlement fails / delays to pay a cash penalty to the other (“failed-upon”) participant of the transaction.
The implementation of the CSDR settlement discipline regime may result in increased operational and compliance costs (including penalties and related expenses in certain circumstances) being borne directly or indirectly by the ICAV. CSDR may also affect liquidity and increase trading costs associated with relevant securities.

## Payments
Any dividends declared and any liquidation and mandatory redemption proceeds are paid by the ICAV or its authorised agent (for example, the Paying Agent) to the ICSD. Investors, where they are ICSD Participants, must look solely to the ICSD for their share of each dividend payment or any liquidation or mandatory redemption proceeds paid by the ICAV or, where they are not ICSD Participants, they must look to their respective nominee, broker or CSD (as appropriate, which may be an ICSD Participant or have an arrangement with an ICSD Participant) for any share of each dividend payment or any liquidation or mandatory redemption proceeds paid by the ICAV that relates to their investment.
Investors shall have no claim directly against the ICAV in respect of dividend payments and any liquidation and mandatory redemption proceeds due on Shares and the obligations of the ICAV will be discharged by payment to the ICSD.

## Derivatives Risk
The Funds may use FDI for efficient portfolio management purposes. Each Fund’s Relevant Supplement will indicate how or if the Fund intends to use FDI. A Fund’s use of FDI involves risks different from, and possibly greater than, the risks associated with investing directly in securities. These risks include:
- Potential changes in value in response to interest rate changes or other market developments or as a result of the counterparty’s credit quality;
- The potential for the FDI transaction not to have the effect the Investment Manager and/or Sub-Investment Manager anticipated;
- The failure of the counterparty to the FDI transaction to perform its obligations under the transaction or to settle a trade (Investors should also refer to "Counterparty Risk");
- Possible mispricing or improper valuation of the FDI;
- The potential for imperfect correlation in the value of FDI with the asset, rate, or index underlying the FDI;
- The risks specific to the asset underlying the FDI;
- Possible increase in the amount and timing of taxes payable by Shareholders;
- Lack of liquidity for a FDI if a secondary trading market does not exist;
- The potential for reduced returns to a Fund due to losses on the transaction and an increase in volatility; and
- Legal risks arising from the form of contract used to document FDI trading.

When a Fund invests in certain FDI, it could lose more than the stated amount of the instrument. In addition, some FDI transactions can create investment leverage and may be highly volatile and speculative in nature.
Further, when a Fund invests in FDI, it may not be required to post collateral equal to the amount of the FDI. Consequently, the cash held by the Fund (generally equal to the unfunded amount of the FDI) will typically be invested in money market instruments and therefore, the performance of the Fund will be affected by the returns achieved from these investments. It is possible that returns on the investment of this cash may have a negative impact on the performance and/or returns of the Fund.

## Fluctuation of Net Asset Value and Market Pricing
The Net Asset Value per Share will generally fluctuate with changes in the market value of a Fund’s securities holdings. The market prices of Shares will generally fluctuate in accordance with changes in a Fund’s Net Asset Value and supply and demand of Shares on the Listing Stock Exchange. It cannot be predicted whether Shares will trade below, at or above the Net Asset Value per Share. Price differences may be due, in large part, to the fact that supply and demand forces at work in the secondary trading market for Shares will be closely related to, but not identical to, the same forces influencing the prices of the securities of an Index trading individually or in the aggregate at any point in time. The market prices of Shares may deviate significantly from the Net Asset Value per Share during periods of market volatility. However, given that Shares can be created and redeemed in large volumes, large discounts or premiums to the Net Asset Value per Share should not be sustained. While the creation/redemption feature is designed to help make it likely that Shares normally will trade close to the Net Asset Value per Share, disruptions or suspensions to creations and redemptions may result in trading prices that differ significantly from the Net Asset Value per Share. Losses may be incurred, or profits reduced, if Shares are purchased at a time when the market price is at a premium to the Net Asset Value per Share or sold at a time when the market price is at a discount to the Net Asset Value per Share.

## Index Risk
The ability of a Fund to achieve significant correlation between the performance of the Fund and the Index it tracks may be affected by changes in securities markets, changes in the composition of the Index, cash flows into and out of the Fund and the fees and expenses of the Fund. The Fund will seek to track Index returns regardless of the current or projected performance of the Index or of securities comprising the Index. As a result, the Fund’s performance may be less favourable than that of a portfolio managed using an active investment strategy. The structure and composition of the Index will affect the performance, volatility and risk of the Index (in absolute terms and by comparison with other indices), and consequently, the performance, volatility and risk of the Fund.

## Index Tracking Risk
There is no guarantee that the investment objective of any Fund will be achieved. In particular, no financial instrument enables the returns of any Index to be reproduced or tracked exactly. Changes in the investments of any Fund and re- weightings of the relevant Index may give rise to various transaction costs (including in relation to the settlement of foreign currency transactions), operating expenses or inefficiencies which may adversely impact a Fund’s tracking of the performance of an Index. Furthermore, the total return on investment in the Shares will be reduced by certain costs and expenses which are not taken into account in the calculation of the applicable Index. In addition, internal restrictions, as detailed in the section entitled "Investment Restrictions", sub-section "Other Restrictions", which relate to certain investment securities exclusions, in respect of all Funds that physically replicate their relevant Index, may lead to a higher tracking error. In such circumstances, in order to minimise tracking error, the index weight of the excluded securities are distributed into other index constituents. Nevertheless, such exclusions may result in a higher tracking error. Moreover, in the event of the temporary suspension or interruption of trading in the investments comprising the Index, or of market disruptions, rebalancing a Fund’s investment portfolio may not be possible and may result in deviations from the return of the Index.

## International Investment Risk
Investments in securities of companies from multiple countries and/or securities of companies with significant exposure to multiple countries can involve additional risks. Political, social, and economic instability, the imposition of currency or capital controls, or the expropriation or nationalisation of assets in a particular country can cause dramatic declines in that country’s economy. Less stringent regulatory, accounting, and disclosure requirements for issuers and markets are common in certain countries. Enforcing legal rights can be difficult, costly, and slow in some countries, and can be particularly difficult against governments. Additional risks of investing in various countries include trading, settlement, custodial, and other operational risks due to different systems, procedures and requirements in a particular country, and varying laws regarding withholding and other taxes. These factors can make investments in multiple countries, especially investments in emerging or less developed markets, more volatile and less liquid than investments in a single country and could potentially result in an adverse affect on a Fund’s performance. In addition, investment in emerging markets subjects a Fund to a greater risk of loss than investments in a developed market. This is due to, among other things, greater market volatility, lower trading volume, political and economic instability, high levels of inflation, deflation or currency devaluation, greater risk of market shut down, and more governmental limitations on foreign investment policy than those typically found in a developed market. In addition, the financial stability of issuers (including governments) in emerging market countries may be more precarious
than in other countries. As a result, there will tend to be an increased risk of price volatility in a Fund’s investments in emerging market countries, which may be magnified by currency fluctuations relative to the Base Currency of the Fund. Settlement practices for transactions in foreign markets may differ from those in developed markets. Such differences include delays beyond periods customary in the developed markets and practices, such as delivery of securities prior to receipt of payment, which increase the likelihood of a "failed settlement." Failed settlements can result in losses to a Fund. For these and other reasons, investments in emerging markets are often considered speculative.

## Investment Risk
A Shareholder may lose the entire principal amount invested in a Fund. The value of the securities held in a Fund may increase or decrease, at times rapidly and unexpectedly. An investment in a Fund may at any point in the future be worth less than the original amount invested.

## Issuer Risk
The values of securities purchased by a Fund may decline for a number of reasons which directly relate to the issuers of those securities, such as, for example, management performance, financial leverage and reduced demand for the issuer’s goods and services.

## Leveraging Risk
Certain transactions, including, for example, when-issued, delayed-delivery and forward commitment purchases, loans of portfolio securities and the use of FDI, can result in leverage. Leverage generally has the effect of increasing the amounts of loss or gain a Fund might realise, and creates the likelihood of greater volatility of the value of a Fund's portfolio. In transactions involving leverage, a relatively small market movement or change in other underlying indicator can lead to significantly larger losses to the Fund.

## Limited Investment Program Risk
An investment in any Fund, or even in a combination of Funds, is not intended to be a complete investment program but rather is intended for investment as part of a diversified investment portfolio. Investors should consult their own advisors as to the role of an investment in any of the Funds in their overall investment program.

## Liquidity Risk
Certain investments and types of investments are subject to restrictions on resale, may trade in the over-the-counter market or in limited volume, or may not have an active trading market. Illiquid securities may trade at a discount from comparable, more liquid investments and may be subject to wide fluctuations in market value. It may be difficult for a Fund to value illiquid securities accurately. Also, a Fund may not be able to dispose of illiquid securities or execute or close out FDI transactions readily at a favourable time or price or at prices approximating those at which the Fund currently values them. Illiquid securities also may entail registration expenses and other transaction costs that are higher than those for liquid securities.

## Management Risk
Each Fund is subject to management risk. The Investment Manager's and/or Sub-Investment Manager's judgments about the selection and application of indexing models and the most effective ways to minimise differences in performance between the Fund and the relevant Index may prove to be incorrect, and there can be no assurance that they will produce the desired results. Each Fund will be dependent to a substantial degree on the continued service of members of the Investment Manager and/or Sub-Investment Manager. In the event of the death, disability or departure of any such individuals, the performance of the applicable Fund may be adversely impacted.

## Market Risk
The investments of a Fund are subject to general economic conditions, normal market fluctuations and the risks inherent in investment in international securities markets and there can be no assurances that appreciation in value will occur. Investment markets can be volatile and securities prices can change substantially due to various factors including, but not
limited to, economic growth or recession, changes in interest rates, market perception of the creditworthiness of the issuer and general market liquidity. Even if general economic conditions do not change, the value of an investment in a Fund could decline if the particular industries, sectors or companies in which the Fund invests do not perform well or are adversely affected by events. The magnitude of these price fluctuations will be greater when the maturity of the outstanding securities is longer. Since investment in securities may involve currencies other than the Base Currency of a Fund, the value of a Fund’s assets may also be affected by changes in currency rates and exchange control regulations, including currency blockage. Further, legal, political, regulatory and tax changes also may cause fluctuations in markets and securities prices.

## External Factors may impact on Performance
Each Fund's performance is influenced by a variety of external factors which are beyond the control of the Investment Manager, including: changing supply and demand relationships; trade, fiscal, monetary and exchange control programs and policies of governments; political and economic events, policies and political unrest; changes in interest rates and rates of inflation; currency devaluations and re-evaluations; market sentiment; and force majeure events, including natural disasters (such as hurricanes, earthquakes or floods), pandemics or any other serious public health concern, war or terrorism or the threat of or perceived potential for these events, each of which or a combination of which may have a negative impact on the performance of each Fund. These events could adversely affect levels of business activity and precipitate sudden significant changes in regional and global economic conditions and cycles. These events also pose significant risks to people and physical facilities and operations around the world.
The outbreak of novel coronavirus, or COVID-19, has significantly increased risk within the global economy and investor uncertainty. In addition, significant declines in oil prices may have additional effects on the economy and certain sectors. As a result equity markets have experienced significant declines, market volatility has substantially increased and some markets have experienced disruptions in orderly function. In the short-term the ICAV may benefit from higher transaction volumes and increased volatility, although continuation of these trends is uncertain. Looking forward, lower asset prices would adversely affect invested assets with a consequent effect on recurring fee income, and lower interest rates will reduce net interest income. The outbreak of COVID-19 and the measures being taken globally to reduce the peak of the resulting pandemic will likely have a significant adverse effect on global economic activity, including in China, the United States and Europe. In addition, these factors are likely to have an adverse effect on the credit profile of some of the Investment Manager's clients and other market participants, which may result in an increase in expected credit loss expense and credit impairments.

## No Prior Operating History
Each Fund is a newly formed entity with limited operating history and there can be no assurance that it will be successful. Prior performance is no guarantee of future results. Further, the performance of other investment funds managed by the Investment Manager and/or Sub-Investment Manager should not be taken as any indicator of the likely performance of a Fund.

## Portfolio Turnover Risk
Portfolio turnover generally involves a number of direct and indirect costs and expenses to the relevant Fund, including, for example, brokerage commissions, dealer mark-ups and bid/offer spreads, and transaction costs on the sale of securities and reinvestment in other securities. Nonetheless, a Fund may engage in frequent trading of investments in furtherance of its investment objective. The costs related to increased portfolio turnover have the effect of reducing a Fund’s investment return, and the sale of securities by a Fund may result in the realisation of taxable capital gains, including short-term capital gains.

## Indian Capital Gains
Indian capital gains tax applies to Indian securities sold or transferred at a gain under applicable law. Portfolio turnover caused by investor redemptions can trigger capital gains tax, this tax will therefore be deducted from the redemption proceeds before they are paid. The Indian capital gains tax charge will be estimated based on unrealised capital gains tax as a proportion of the Fund assets and may differ to the actual Indian capital gains tax charged to the relevant Fund based on the specific Fund assets that are sold. Where the amount charged to the redeeming investor is different, such as where

## an investor redemption is netted against an investor subscription, any difference will be paid or retained by the relevant Fund.

## Capital gains tax incurred as a result of portfolio turnover, rather than investor redemptions, will be charged to the relevant Fund.

## Risk Of Investment In Other Pools
If a Fund invests in another pooled investment vehicle, it is exposed to the risk that the other pool will not perform as expected. The Fund is exposed indirectly to all of the risks applicable to an investment in the other pool. The investment policies and limitations of the other pool may not be the same as those of the Fund; as a result, the Fund may be subject to additional or different risks, or may achieve a reduced investment return, as a result of its investment in another pool. Investors should also refer to "Conflicts of Interest" above.

## Securities Financing Transactions
Securities Financing Transactions create several risks for the ICAV and its investors, including counterparty risk if the counterparty to a Securities Financing Transaction defaults on its obligation to return assets equivalent to the ones provided to it by the relevant Fund and liquidity risk if the Fund is unable to liquidate collateral provided to it to cover a counterparty default.

## Securities Lending Risk
The Investment Manager and/or Sub-Investment Manager intends to engage in securities lending on behalf of certain of the Funds and this carries with it a risk that the borrower may become insolvent or otherwise become unable to meet, or refuse to honour, its obligations to return equivalent securities to the loaned securities. In this event, the Fund could experience delays in recovering the securities and may incur a capital loss. In particular, if a counterparty defaults and fails to return equivalent securities to those loaned the Fund may suffer a loss equal to the shortfall between the value of the realised collateral and the market value of the replacement securities. If cash is received as collateral in connection with securities lending, the cash may be reinvested. Any such reinvestment is not guaranteed by the Investment Manager and/or Sub-Investment Manager and any losses incurred on such investments will be borne by the relevant Fund.

## Counterparty Rating Downgrade Risk

## The ICAV will enter into OTC derivative transactions and Securities Financing Transactions only with those counterparties that it believes to be sufficiently creditworthy.
If a counterparty (which is not a Relevant Institution) engaged by the ICAV, in respect of a Fund, is subject to a credit rating downgrade, this could potentially have significant implications for the relevant Fund both from a commercial perspective and a regulatory perspective. Pursuant to the Central Bank Rules, a rating downgrade for a counterparty to an OTC derivative transaction or a Securities Financing Transaction to A-2 or below (or a comparable rating) shall require the relevant Fund without delay to conduct a new credit assessment of that counterparty.
Regardless of the measures the ICAV, in respect of a Fund, may implement to reduce counterparty credit risk, there can be no assurance that a counterparty will not default or that the relevant Fund will not sustain losses on the transactions as a result.

## Repurchase Agreements:
A Fund may enter into repurchase arrangements. Accordingly, the Fund will bear a risk of loss in the event that the other party to the transaction defaults on its obligation and the Fund is delayed or prevented from exercising its rights to dispose of the underlying securities. The Fund will, in particular, be subject to the risk of a possible decline in the value of the underlying securities during the period in which the Fund seeks to assert its right to them, the risk of incurring expenses associated with asserting those rights and the risk of losing all or a part of the income from the agreement.

## Insufficiency of Retention for Duties and Charges
Each Fund makes an appropriate provision for Duties and Charges to pay the costs associated with the purchase and sale of securities. The Manager may set the level of Duties and Charges before the actual purchase or sale of the security or the conclusion of any related foreign exchange. In making such estimate, the Manager may rely on the charges associated with past transactions in similar securities on similar markets. This estimate will be reviewed periodically and adjusted, where necessary. Any shortfall between the estimate levied by the Fund and the actual charges incurred in the purchase or sale of the relevant securities will be paid out of the assets of the relevant Fund and which, pending the reimbursement of the balance by an Authorised Participant, will result in a reduction in the value of the Fund (and a corresponding reduction in the value of each Share). In the event that redemption proceeds have been paid to an Authorised Participant before the deduction from those proceeds of the full costs incurred or to be incurred by the Fund in selling securities attributable to such redemption, the Fund will have a credit exposure as an unsecured creditor to the Authorised Participant in respect of any shortfall. Similarly, where an Authorised Participant is issued with Shares before their payment to the Fund of the full costs incurred or to be incurred by the Fund in purchasing securities attributable to such subscription, the Fund will have a credit exposure as an unsecured creditor to the Authorised Participant in respect of any shortfall.

## Absence of Regulation; Counterparty Risk
In general, there is less government regulation and supervision of transactions in the OTC markets (in which currencies, spot and option contracts, certain options on currencies and swaps are generally traded) than of transactions entered into on recognised exchanges (as referred to in the Prospectus). OTC derivatives lack transparency as they are privately negotiated contracts and any information concerning them is usually only available to the contracting parties. While measures are being introduced under EMIR that aim to mitigate risks involved in investing in OTC derivatives and improve transparency, these types of investments continue to present challenges in clearly understanding the nature and level of risks involved. In addition, many of the protections afforded to participants on some exchanges, such as the performance guarantee of an exchange clearing house, might not be available in connection with OTC transactions.
OTC derivatives are generally not regulated. OTC derivatives are non-exchange traded option agreements, which are specifically tailored to the needs of an individual investor. These options enable the user to structure precisely the date, market level and amount of a given position. The counterparty for these derivatives will be the specific firm involved in the transaction rather than an exchange, and accordingly the bankruptcy or default of a counterparty with which the ICAV on behalf of a Fund trades OTC derivatives could result in substantial losses to that Fund. In addition, a counterparty may refrain from settling a transaction in accordance with its terms and conditions because the contract is not legally enforceable or because it does not accurately reflect the intention of the parties or because of a dispute over the terms of the contract (whether or not bona fide) or because of a credit or liquidity problem, thus causing that Fund to suffer a loss. To the extent that a counterparty defaults on its obligation and that Fund is delayed or prevented from exercising its rights with respect to the investments in its portfolio, it may experience a decline in the value of its position, lose income and incur costs associated with asserting its rights. Regardless of the measures that Fund may implement to reduce counterparty credit risk, however, there can be no assurance that a counterparty will not default or that the Fund will not sustain losses on the transactions as a result. Counterparty exposure will be in accordance with that Fund's investment restrictions.

## Brexit

## The United Kingdom withdrew from the EU and the EEA on 31 January 2020 ("Brexit").
Following Brexit, the United Kingdom entered into a transition period, during which period EU law continued to apply in the United Kingdom. New EU legislation that took effect before the end of the transition period also applies in the United Kingdom. The transition period ended on 31 December 2020. On 30 December 2020, the EU and United Kingdom signed an agreement on the terms governing certain aspects of the EU’s and the United Kingdom’s relationship following the end of the transition period, the EU-UK Trade and Cooperation Agreement (the "TCA") which, as at the date of this Prospectus, is currently in the process of being ratified. Notwithstanding the TCA, following the transition period, there is likely to be considerable uncertainty as to the United Kingdom’s post-transition framework, and in particular as to the arrangements which will apply to the United Kingdom’s relationships with the EU and with other countries, which is likely to continue to develop following 31 December 2020. This uncertainty may, at any stage, adversely affect the ICAV and its investments and/or the Investment Manager. There may be detrimental implications for the value of the ICAV's investments and/or its ability to implement its investment programme. This may be due to, among other things:
- increased uncertainty and volatility in United Kingdom, EU and other financial markets;
- fluctuations in asset values;
- fluctuations in exchange rates;
- increased illiquidity of investments located, listed or traded within the United Kingdom, the EU or elsewhere;
- changes in the willingness or ability of financial and other counterparties to enter into transactions, or the price at which and terms on which they are prepared to transact; and/or
- changes in legal and regulatory regimes to which the ICAV, the Investment Manager, certain of the ICAV's assets and/or service providers are or become subject.

Brexit has created a degree of political uncertainty, as well as uncertainty in monetary and fiscal policy, which is expected to continue following the end of the transition period. It may have a destabilising effect on some of the remaining members of the EU, the effects of which may be felt particularly acutely by Member States within the Eurozone.

## Eurozone Crisis
As a result of the crisis of confidence in the markets which has caused bond yield spreads (the cost of borrowing in the debt capital markets) and credit default spreads (the cost of purchasing credit protection) to increase, most notably in relation to certain Eurozone countries, certain countries in the EU have had to accept "bailouts" from banks and lines of credit from supra-governmental agencies such as the International Monetary Fund (the "IMF") and the recently created European Financial Service Facility (the "EFSF"). The European Central Bank (the "ECB") has also been intervening to purchase Eurozone debt in an attempt to stabilise markets and reduce borrowing costs. In December 2011, leaders of the countries in the Eurozone, as well as the leaders of certain other countries in the EU, met in Brussels and agreed a "fiscal compact" which includes a commitment to a new fiscal rule, to be introduced into the legal systems of the relevant countries, as well as acceleration of the entry into force of the European Stability Mechanism treaty.
Notwithstanding the measures described above, and future measures which may be introduced, it is possible that a country may leave the Eurozone and return to a national currency, and as a result may leave the EU and/or that the Euro, the European single currency, will cease to exist in its current form and/or lose its legal status in one or more countries in which it currently has such status. The effect of such potential events on the Funds which are denominated in Euro or which invest in instruments predominantly tied to Europe is impossible to predict.

## Subscriptions/Redemptions Account
The ICAV operates a Subscriptions/Redemptions Account for each Fund. Monies in the Subscriptions/Redemptions Accounts are deemed assets of the respective Fund and shall not have the protection of the Investor Money Regulations. There is a risk for investors to the extent that monies are held by the ICAV in the Subscriptions/Redemptions Account for the account of a Fund at a point where such Fund (or another Fund of the ICAV) becomes insolvent. In respect of any claim by an investor in relation to monies held in the Subscriptions/Redemptions Account, the investor shall rank as an unsecured creditor of the ICAV.

## Operational Risks (including Cyber Security and Identity Theft)
An investment in a Fund, like any fund, can involve operational risks arising from factors such as processing errors, human errors, inadequate or failed internal or external processes, failure in systems and technology, changes in personnel, infiltration by unauthorised persons and errors caused by service providers such as the Manager, Investment Manager, the Sub-Investment Manager or the Administrator. While the Funds seek to minimise such events through controls and oversight, there may still be failures that could cause losses to a Fund.
The Manager, Investment Manager, Sub-Investment Manager, Administrator and Depositary (and their respective groups) each maintain appropriate information technology systems. However, like any other system, these systems could be subject to cyber security attacks or similar threats resulting in data security breaches, theft, a disruption in the Manager's Investment Manager’s, Sub-Investment Manager's, Administrator’s and/or Depositary’s service or ability to close out positions and the disclosure or corruption of sensitive and confidential information. Notwithstanding the existence of policies and procedures designed to detect and prevent such breaches and ensure the security, integrity and confidentiality of such information as well as the existence of business continuity and disaster recovery measures designed to mitigate any such breach or

## disruption at the level of the ICAV and its delegates, such security breaches may potentially also result in loss of assets and could create significant financial and or legal exposure for the ICAV.

## ESG Integration
Unless otherwise specified in the Relevant Supplement, the Investment Manager aims to achieve the investment objective of the relevant Fund while incorporating sustainability into the investment process. The Investment Manager defines sustainability as the ability to leverage the environmental, social or governance (ESG) factors of business practices of target companies seeking to generate opportunities and mitigate risks that contribute to the long-term performance of issuers. ESG integration can also identity opportunities for engagement to improve a target company’s ESG risk profile and thereby mitigate the potential negative impact of ESG issues on the company’s financial performance.
Unless otherwise set out in the Relevant Supplement, the Funds are passively managed seek to track the performance of an Index. Sustainability characteristics and risks are considered as part of the Index selection process. The Index which is stated by the Index Provider to be screened against ESG criteria and any methodology used by the Index Provider to assess sustainability characteristics and risks of the constituents of the Index can be found on the website of the Index Provider.

## Investors should therefore make their own ethical assessment of the extent of ESG-related screening undertaken by the Index Provider prior to investment in the relevant Fund.
Unless otherwise set out in the Relevant Supplement, the Investment Manager will track the Index in line with the limits set down in the investment policy of the relevant Fund. Unless otherwise set out in the Relevant Supplement, the Investment Manager will use full replication based on the characteristics of the Index, the size of the portfolio sub-fund and the required tracking accuracy.
The results of the assessment of the likely impacts of the integration of these sustainable and ESG characteristics or risks on the returns of the Funds are that the Index methodologies described in the Relevant Supplement are likely to dimmish the impact of these sustainable and ESG risks on the returns, and improve the overall risk profile, of the Funds.
Nether the Investment Manager nor the Manager monitors the screening criteria applied by the Index Provider or assesses the accuracy of the ESG-related ratings attributed by the Index Provider to each constitution of the Index.

## Sustainability Risks
A ‘sustainability risk’ means an ESG event or condition that, if it occurs, could cause an actual or a potential material negative impact on the value of an investment. If a sustainability risk associated with an investment materialises, it could lead to the loss in value of an investment.

## Climate-Focused Investing Risk
As set out in the Relevant Supplement, a Fund may be subject to the risk that its climate-focused investment strategy may select or exclude securities of certain issuers for reasons other than investment performance considerations. As a result, the relevant Fund may underperform funds that do not utilise a climate focused investment strategy. Certain climate-focused investments may be dependent on government policies and subsidies, which are subject to change or elimination. Successful application of the relevant Fund’s climate-focused investment strategy will depend on the success of the Index Provider in properly identifying and analysing material climate-related issues and related business practices, and there can be no assurance that the strategy or techniques employed will be successful.

## Efficient Portfolio Management Risk
The ICAV on behalf of a Fund may employ techniques and instruments relating to transferable securities, money market instruments and/or other financial instruments in which it invests for efficient portfolio management purposes. Many of the risks attendant in utilising FDIs, as disclosed in the section entitled "Derivatives Risk" above, will be equally relevant when employing such efficient portfolio management techniques. In addition, particular attention is drawn to the sub-sections entitled "Counterparty Risk". Investors should also be aware that from time to time, a Fund may engage with repurchase / reverse repurchase agreements counterparties and/or securities lending agents that are related parties to the Depositary
or other service providers of the ICAV. Such engagement may on occasion cause a conflict of interest with the role of the Depositary or other service provider in respect of the ICAV. Please refer to the "Conflicts of Interest" above for further details on the conditions applicable to any such related party transactions. The identity of any such related parties will be specifically identified in the ICAV’s semi-annual and annual reports.
State Street Bank International GmbH, Frankfurt Branch, which belongs to the same group as the Depositary bank, acts as securities lending agent for securities lending transactions entered into on behalf of the Funds. It may engage in activities that might result in conflicts of interests. In such circumstances, State Street Bank International GmbH has undertaken to use its reasonable endeavours to resolve any such conflicts of interest fairly and to ensure that the interests of the ICAV and the shareholders are not unfairly prejudiced.

## Reinvestment of Cash Collateral Risk
As a Fund may reinvest cash collateral received, subject to the conditions and within the limits laid down by the Central Bank, a Fund reinvesting cash collateral will be exposed to the risk associated with such investments, such as failure or default of the issuer of the relevant security.

## Collateral Risk
Collateral or margin may be passed by the Fund to a counterparty or broker in respect of OTC FDI transactions. Assets deposited as collateral or margin with brokers may not be held in segregated accounts by the brokers and may therefore become available to the creditors of such brokers in the event of their insolvency or bankruptcy. Where collateral is posted to a counterparty or broker by way of title transfer, the collateral may be re-used by such counterparty or broker for their own purpose, thus, exposing the Fund to additional risk.
Risks related to a counterparty's right of re-use of any collateral include that, upon the exercise of such right of re-use, such assets will no longer belong to the relevant Fund and the Fund will only have a contractual claim for the return of equivalent assets. In the event of the insolvency of a counterparty the Fund shall rank as an unsecured creditor and may not recover its assets from the counterparty. More broadly, assets subject to a right of re-use by a counterparty may form part of a complex chain of transactions over which the Fund or its delegates will not have any visibility or control.

## Tax Risk
The tax information provided in the "Tax Information" section is based on the best knowledge of the Directors of tax law and practice as at the date of this Prospectus and is subject to change from time to time. Any change in the taxation legislation in Ireland or in any jurisdiction where a Fund is registered, listed, marketed or invested could affect the tax status of the ICAV and any Fund, affect the value of the relevant Fund’s investments in the affected jurisdiction, affect the relevant Fund’s ability to achieve its investment objective, and/or alter the after-tax returns to Shareholders. Where a Fund invests in FDI, these considerations may also extend to the jurisdiction of the governing law of the FDI and/or the relevant counterparty and/or to the markets to which the FDI provides exposure. The availability and value of any tax reliefs available to Shareholders depend on the individual circumstances of each Shareholder. The information in the "Tax Information" section is not exhaustive and does not constitute legal or tax advice. Prospective Shareholders should consult their tax advisors with respect to their particular tax situations and the tax effects of an investment in the Funds. Where a Fund invests in a jurisdiction where the tax regime is not fully developed or is not sufficiently certain, the ICAV, the relevant Fund, the Investment Manager and/or Sub-Investment Manager, the Depositary and the Administrator shall not be liable to account to any Shareholder for any payment made or suffered by the ICAV or the relevant Fund in good faith to a fiscal authority for taxes or other charges of the ICAV or the relevant Fund notwithstanding that it is later found that such payments need not or ought not have been made or suffered.

## FATCA
The United States and Ireland have entered into an intergovernmental agreement to implement FATCA (the "IGA"). Under the IGA, an entity classified as a Foreign Financial Institution (an “FFI”) that is treated as resident in Ireland is expected to provide the Revenue Commissioners with certain information in respect of its "account" holders (i.e. Shareholders). The IGA further provides for the automatic reporting and exchange of information between the Revenue Commissioners and the IRS in relation to accounts held in Irish FFIs by U.S. persons, and the reciprocal exchange of information regarding U.S.
financial accounts held by Irish residents. Provided the ICAV complies with the requirements of the IGA and the Irish legislation, it should not be subject to FATCA withholding on any payments it receives and should not be required to impose FATCA withholding on payments which it makes.
Although the ICAV or the Manager on behalf of the ICAV will attempt to satisfy any obligations imposed on it in respect of the FATCA withholding tax, no assurance can be given that the ICAV or the Manager on behalf of the ICAV will be able to satisfy these obligations. In order to satisfy its FATCA obligations, the ICAV or the Manager on behalf of the ICAV will require certain information from investors in respect of their FATCA status. If the ICAV becomes subject to a withholding tax as a result of the FATCA regime, the value of the Shares held by all Shareholders may be materially affected.

## All prospective investors / Shareholders should consult with their own tax advisors regarding the possible FATCA implications of an investment in the ICAV.

## CRS
Ireland has provided for the implementation of CRS through section 891F of the TCA and the enactment of the Returns of Certain Information by Reporting Financial Institutions Regulations 2015 (the "CRS Regulations").
The CRS, which has applied in Ireland since 1 January 2016, is a global OECD tax information exchange initiative which is aimed at encouraging a coordinated approach to disclosure of income earned by individuals and organisations.
The ICAV is a Reporting Financial Institution for CRS purposes and will be required to comply with the Irish CRS obligations. In order to satisfy its CRS obligations, the ICAV will require its investors to provide certain information in respect of their tax residence and may, in some cases, require information in relation to the tax residence of the beneficial owners of the investor. The ICAV, or a person appointed by the ICAV, will report the information required to the Revenue Commissioners by 30 June in the year following the year of assessment for which a return is due. The Revenue Commissioners will share the appropriate information with the relevant tax authorities in participating jurisdictions.

## All prospective investors / Shareholders should consult with their own tax advisors regarding the possible CRS implications of an investment in the ICAV.

## Section 871(m)
Section 871(m) of the US Tax Code requires withholding (up to 30%, depending on whether a treaty applies) on certain financial instruments to the extent that the payments or deemed payments on the financial instruments are contingent upon or determined by reference to U.S.-source dividends. Under U.S. Treasury Department regulations, certain payments or deemed payments to the ICAV with respect to certain equity-linked instruments that reference U.S. stocks may be treated as dividend equivalents that are subject to U.S. withholding tax at a rate of 30% (or lower treaty rate). Under these regulations, withholding may be required even in the absence of any actual dividend-related payment or adjustment made pursuant to the terms of the instrument. If the ICAV becomes subject to a withholding tax as a result of 871(m), the value of the Shares held by the Shareholders may be materially affected. All prospective investors/Shareholders should consult with their own tax advisors regarding the possible implications of 871(m) on an investment in the ICAV.

## Trading Issues Risk
Although Shares will be listed for trading on the relevant Listing Stock Exchange(s), there can be no assurance that an active trading market for such Shares will develop or be maintained. Trading in Shares on a Listing Stock Exchange may be halted due to market conditions or for reasons that, in the view of the relevant Listing Stock Exchange, make trading in Shares inadvisable. In addition, trading in Shares on a Listing Stock Exchange is subject to trading halts caused by extraordinary market volatility pursuant to stock exchange "circuit breaker" rules. There can be no assurance that the requirements of a Listing Stock Exchange necessary to maintain the listing of a Fund will continue to be met or will remain unchanged or that the Shares will trade with any volume, or at all, on any stock exchange. Furthermore, any securities that are listed and traded on stock exchanges can also be bought or sold by members of those exchanges to and from each other and other third parties on terms and prices that are agreed on an "over-the-counter" basis and may also be bought or

## sold on other multi-lateral trading facilities or platforms. The ICAV has no control over the terms on which any such trades may take place.

## Valuation Risk
A Fund’s investments will typically be valued at the relevant market value, in accordance with the Instrument and applicable law. In certain circumstances, a portion of a Fund’s assets may be valued by the ICAV at fair value using prices provided by a pricing service or, alternatively, a broker-dealer or other market intermediary (sometimes just one broker-dealer or other market intermediary) when other reliable pricing sources may not be available. If no relevant information is available from those sources or the ICAV considers available information unreliable, the ICAV may value a Fund's assets based on such other information as the ICAV may in its discretion consider appropriate. There can be no assurance that such prices will accurately reflect the price a Fund would receive upon sale of a security, and to the extent a Fund sells a security at a price lower than the price it has been using to value the security, its Net Asset Value will be adversely affected. When a Fund invests in other funds or investment pools, it will generally value its investments in those funds or pools based on the valuations determined by the funds or pools, which may not be the same as if the net assets of the funds or pools had been valued using the procedures employed by the Fund to value its own assets.

## Foreign Taxes
The ICAV may be liable to taxes (including withholding taxes) in countries other than Ireland on income earned and capital gains arising on its investments. The ICAV may not be able to benefit from a reduction in the rate of such foreign tax by virtue of the double taxation treaties between Ireland and other countries. The ICAV may not, therefore, be able to reclaim any foreign withholding tax suffered by it in particular countries. If this position changes and the ICAV obtains a repayment of foreign tax, the Net Asset Value of a Fund will not be restated and the benefit will be allocated to the then-existing Shareholders rateably at the time of repayment.

## RISKS ASSOCIATED WITH INVESTMENT IN EQUITIES

## Equity Risk
The market prices of equity securities owned by a Fund may go up or down, sometimes rapidly or unpredictably. The value of a security may decline for a number of reasons that may directly relate to the issuer (Investors should also refer to "Issuer Risk"). The values of equity securities also may decline due to general market conditions that are not specifically related to a particular company, such as real or perceived adverse economic conditions, changes in the general outlook for corporate earnings, changes in interest or currency rates, or adverse investor sentiment generally. A Fund may continue to accept new subscriptions and to make additional investments in equity securities even under general market conditions that the Investment Manager and/or Sub-Investment Manager views as unfavourable for equity securities.

## Investment Style Risk
Equity securities generally fall into four broad categories – large-cap, mid-cap, small-cap and micro-cap. If a Fund invests primarily in one category, there is a risk that due to current market conditions, the Fund may perform less well than a Fund that is invested in another category or across several categories. General risks associated with these categories are set forth below:
- Large-Cap Risk - Returns on investments in stocks of large companies could trail the returns on investments in stocks of smaller and mid-sized companies.
- Mid-Cap Risk - Mid-sized companies may be more volatile and more likely than large-capitalisation companies to have relatively limited product lines, markets or financial resources, or depend on a few key employees. Returns on investments in stocks of mid-size companies could trail the returns on investments in stocks of larger or smaller companies.
- Small-Cap Risk - Small-sized companies may be more volatile and more likely than large- and mid-capitalisation companies to have relatively limited product lines, markets or financial resources, or depend on a few keyemployees. Returns on investments in stocks of small companies could trail the returns on investments in stocks of larger companies. Investors should also refer to "Small Companies Risk".
- Micro-Cap Risk – Micro-cap companies may be newly formed or in the early stages of development with limited product lines, markets or financial resources. Therefore, micro-cap companies may be less financially secure than large-, mid- and small-capitalisation companies and may be more vulnerable to key personnel losses due to reliance on a smaller number of management personnel. In addition, there may be less public information available about these companies. Micro-cap stock prices may be more volatile than large-, mid- and small-capitalisation companies and such stocks may be more thinly traded and thus difficult for a Fund to buy and sell in the market. Investors should also refer to "Small Companies Risk".


## Small Companies Risk
Small companies may offer greater opportunities for capital appreciation than larger companies, but they tend to be more vulnerable to adverse developments than larger companies, and investments in these companies may involve certain special risks. Small companies may have limited product lines, markets, or financial resources and may be dependent on a limited management group. In addition, these companies may have been recently organised and have little or no track record of success. Also, the Investment Manager and/or Sub-Investment Manager may not have had an opportunity to evaluate such newer companies’ performance in adverse or fluctuating market conditions. The securities of small companies may trade less frequently and in smaller volume than more widely held securities. The prices of these securities may fluctuate more sharply than those of other securities and a Fund may experience some difficulty in establishing or closing out positions in these securities at prevailing market prices. There may be less publicly available information about the issuers of these securities or less market interest in such securities than in the case of larger companies, both of which can cause significant price volatility. Some securities of smaller issuers may be illiquid or may be restricted as to resale.

## RISKS ASSOCIATED WITH INVESTMENT IN DEBT SECURITIES

## Debt Securities Risk
Fixed-income securities and other income-producing securities are obligations of their issuers to make payments of principal and/or interest on future dates. As interest rates rise, the values of debt securities or other income-producing investments are likely to fall. This risk is generally greater for obligations with longer maturities. Debt securities and other income- producing securities also carry the risk that the issuer or the guarantor of a security will be unable or unwilling to make timely principal and/or interest payments or otherwise to honour its obligations. This risk is particularly pronounced for lower- quality, high-yielding debt securities.

## Additional general risks that may be part of debt securities include the following:
- Credit Risk - The ability, or perceived ability, of the issuer of a debt security to make timely payments of interest and principal on the security will affect the value of the security. It is possible that the ability of an issuer to meet its obligations will decline substantially during the period when a Fund owns securities of that issuer or that the issuer will default on its obligations. Investors should also refer to "Issuer Risk". An actual or perceived deterioration of the ability of an issuer to meet its obligations will likely have an adverse effect on the value of the issuer’s securities. With certain exceptions, credit risk is generally greater for investments issued at less than their face values and that require the payment of interest only at maturity rather than at intervals during the life of the investment. Credit rating agencies base their ratings largely on the issuer’s historical financial condition and the rating agencies’ investment analysis at the time of rating. The rating assigned to any particular investment does not necessarily reflect the issuer’s current financial condition and does not reflect an assessment of an investment’s volatility or liquidity. Although investment-grade securities generally have lower credit risk than securities rated below investment grade, they may share some of the risks of lower-rated investments, including the possibility that the issuers may be unable to make timely payments of interest and principal and thus default. Consequently, there can be no assurance that investment grade securities will not be subject to credit difficulties leading to the loss of some or all of the sums invested in such securities. If a security held by a Fund loses its rating or its rating is downgraded, the Fund may nonetheless continue to hold the security in the discretion of the Investment Manager and/or Sub-Investment Manager.
- Extension Risk - During periods of rising interest rates, the average life of certain types of securities may be extended because of slower-than-expected principal payments. This may lock in a below-market interest rate, increase the security’s duration, and reduce the value of the security. Extension risk may be heightened during periods of adverse economic conditions generally, as payment rates decline due to higher unemployment levels and other factors.
- Income Risk - To the extent a Fund’s income is based on short-term interest rates, which may fluctuate over short periods of time, income received by the Fund may decrease as a result of a decline in interest rates.
- Interest Rate Risk - The values of bonds and other debt instruments usually rise and fall in response to changes in interest rates. Declining interest rates generally increase the values of existing debt instruments, and rising interest rates generally reduce the values of existing debt instruments. Interest rate risk is generally greater for investments with longer durations or maturities and may also be greater for certain types of debt securities such as zero coupon and deferred interest bonds. Interest rate risk also is relevant in situations where an issuer calls or redeems an investment before its maturity date. Investors should also refer to "Prepayment Risk". Adjustable rate instruments also generally react to interest rate changes in a similar manner although generally to a lesser degree (depending, however, on the characteristics of the reset terms, including the index chosen, frequency of reset and reset caps or floors, among other factors).
- Lower-Rated Securities Risk - Securities rated below investment grade (i.e. high-yield bonds or junk bonds) typically lack outstanding investment characteristics and have speculative characteristics and are subject to greater credit and market risks than higher-rated securities. The lower ratings of junk bonds reflect a greater possibility that adverse changes in the financial condition of the issuer or in general economic conditions, or an unanticipated rise in interest rates, may impair the ability of the issuer to make payments of interest and principal. If this were to occur, the values of such securities held by a Fund may become more volatile and the Fund could lose some or all of its investment.
- Prepayment Risk - A debt security held by a Fund could be repaid or "called" before the money is due, and the Fund may be required to reinvest the proceeds of the prepayment at lower interest rates and therefore might not benefit from any increase in value as a result of declining interest rates. Intermediate-term and long-term bonds commonly provide protection against this possibility, but mortgage-backed securities do not. Mortgage-backed securities are more sensitive to the risks of prepayment because they can be prepaid whenever their underlying collateral is prepaid.


## Mortgage And Asset-Backed Securities Risk
Mortgage-backed and asset-backed investments tend to increase in value less than other debt securities when interest rates decline, but are subject to similar risk of decline in market value during periods of rising interest rates. In a period of declining interest rates, a Fund may be required to reinvest more frequent prepayments on mortgage-backed and asset- backed investments in lower-yielding investments. Asset-backed securities in which the Fund invests may have underlying assets that include motor vehicle instalment sales or instalment loan contracts, leases of various types of real and personal property, and receivables from credit card agreements. Like mortgages underlying mortgage-backed securities, underlying automobile sales contracts or credit card receivables are subject to prepayment, which may reduce the overall return to asset-backed security holders. Holders may also experience delays in payment on the securities if the full amounts due on underlying sales contracts or receivables are not realised because of unanticipated legal or administrative costs of enforcing the contracts or because of depreciation or damage to the collateral (usually automobiles) securing certain contracts, or other factors. The values of mortgage-backed securities or asset-backed securities may be substantially dependent on the servicing of the underlying asset pools, and are therefore subject to risks associated with the negligence or malfeasance by their servicers and to the credit risk of their servicers. In certain circumstances, the mishandling of related documentation may also affect the rights of security holders in and to the underlying collateral. The insolvency of entities that generate receivables or that utilise the assets may result in added costs and delays in addition to losses associated with a decline in the value of underlying assets. It is possible that many or all mortgage-backed securities and asset-backed securities will fall out of favour at any time or over time with investors, affecting adversely the values and liquidity of the securities.

## Sovereign Risk
A Fund may invest in debt securities issued by governments or by agencies, instrumentalities and sponsored enterprises of governments. The value of these securities may be affected by the creditworthiness of the relevant government, including any default or potential default by the relevant government. In addition, issuer payment obligations relating to securities issued by government agencies, instrumentalities and sponsored enterprises of governments may have limited or no support of the relevant government.

## Variable And Floating Rate Securities
In addition to traditional fixed-rate securities, a Fund may invest in debt securities with variable or floating interest rates or dividend payments. Variable or floating rate securities bear rates of interest that are adjusted periodically according to formulae intended to reflect market rates of interest. These securities allow the Fund to participate in increases in interest rates through upward adjustments of the coupon rates on such securities. However, during periods of increasing interest rates, changes in the coupon rates may lag the change in market rates or may have limits on the maximum increase in coupon rates. Alternatively, during periods of declining interest rates, the coupon rates on such securities readjust downward and this may result in a lower yield.

## INVESTMENT IN RUSSIA AND OTHER EMERGING MARKETS

## Political and Social Risks

## The value of a Fund’s assets may be affected by political, legal, economic and fiscal uncertainties. Existing laws and regulations may not be consistently applied.
Since 1985, Russia has been undergoing a substantial political transformation from a centrally controlled command economy under communist rule to a pluralist market-oriented democracy. A significant number of changes were undertaken during these years but there is still no assurance that the political and economic reforms necessary to complete such a transformation will continue or will be successful.
Russia is a federation composed of republics, regions, areas, cities of federal importance, autonomous districts and one autonomous region. The delineation of authority among the constituent entities of the Russian Federation and federal governmental authorities is subject to change from time to time. This process exists alongside the structure of Presidential representatives in the regions. The lack of consensus between local and regional authorities and the federal governmental authorities often result in the enactment of conflicting legislation at various levels, and may result in political instability and legal uncertainty. It may lead to negative economic effects on a Fund, which could have a material adverse effect on its business, financial conditions or ability to fulfil its investment objective.
In addition, ethnic, religious, and other social divisions periodically give rise to tensions and, in certain cases armed conflicts. In Chechnya, Russian armed forces have conducted anti-terrorist operations for a number of years, and some of them still remain there to keep law and order. Any escalation of violence may entail grave political consequences, which may adversely impact the investment climate in the Russian Federation.

## Economic Risks
Simultaneously with the enactment of political reforms, the Russian Government has been attempting to implement policies of economic reform and stabilisation. These policies have involved liberalising prices, reducing defence expenditures and subsidies, privatising state-owned enterprises, reforming the tax and bankruptcy systems and introducing legal structures designed to facilitate private, market-based activities, foreign trade and investment.
The Russian economy has been subject to abrupt downturns. The events and aftermath of 17 August 1998 (the date of the Russian government’s default on its short-term Rouble denominated treasury bills and other Rouble-denominated securities, the abandonment by the Central Bank of Russia of its efforts to maintain the Rouble/US dollar rate within the Rouble currency band and the temporary moratorium on certain hard-currency payments to foreign counterparties) led to a severe devaluation of the Rouble, a sharp increase in the rate of inflation, a significant decrease in the credibility of the country’s banking system with Western financial institutions, significant defaults on hard currency obligations, a significant decline in the prices of Russian debt and equity securities and an inability to raise funds on international capital markets.

## While the condition of the Russian economy has improved in a number of respects since 1998, there can be no assurance that this improvement will continue or that it will not be reversed.

## The currencies in which investments are denominated may be unstable, may be subject to significant depreciation and may not be freely convertible.
The Rouble is not convertible outside Russia. A market exists within Russia for the conversion of Roubles into other currencies, but it is limited in size and is subject to rules limiting the purposes for which conversion may be effected. There can be no assurance that such a market will continue indefinitely.

## Accounting Standards: in emerging markets there is an absence of uniform accounting, auditing and financial reporting standards and practices.

## Legal Risks
Risks associated with the Russian legal system include (i) the untested nature of the independence of the judiciary and its immunity from economic, political or nationalistic influences; (ii) inconsistencies among laws, Presidential decrees and Government and ministerial orders and resolutions; (iii) the lack of judicial and administrative guidance on interpreting applicable laws; (iv) a high degree of discretion on the part of government authorities; (v) conflicting local, regional and federal laws and regulations; (vi) the relative inexperience of judges and courts in interpreting new legal norms and (vii) the unpredictability of enforcement of foreign judgements and foreign arbitration awards.
There is no guarantee that further judicial reform aimed at balancing the rights of private and governmental authorities in courts and reducing grounds for re-litigation of decided cases will be implemented and succeed in building a reliable and independent judicial system.
Whilst fundamental reforms relating to securities investments and regulations have been initiated in recent years there may still be certain ambiguities in interpretation and inconsistencies in their application. Monitoring and enforcement of applicable regulations remains uncertain.
Equity securities in Russia are dematerialised and the only evidence of ownership is entry of the shareholder’s name on the Share register of the issues. The concept of fiduciary duty is not well established and shareholders may, therefore, suffer dilution or loss of investment due to the actions of management without satisfactory legal remedy.

## Rules regulating corporate governance are undeveloped and therefore may offer little protection to shareholders.

## Ukraine Invasion
Russia launched a large-scale invasion of Ukraine on 24 February 2022. The European Union, Switzerland, the United Kingdom and the United States along with the regulatory bodies of a number of countries have imposed economic sanctions on certain Russian individuals and Russian corporate and banking entities. These sanctions will impair the ICAV’s ability to buy or sell Russian Securities and/or assets for the duration of the military action and imposition of the sanctions. The duration of the military action, sanctions and resulting market disruption (including decline in stock markets and the value of the Russian Rouble) are not possible to predict but may be significant and long-lasting. Sanctions might lead to Russia adopting retaliatory measures which may further impair the value and liquidity of Russian securities.
Russian stocks and bonds have been or are in the process of being removed from major indices. While Funds are managed as closely in line with their respective index as possible, performance deviations from the indices are expected and may result in significant tracking error between the performance of the Fund and the performance of the index. Where it is not possible to sell Russian stocks in line with the indices, due to given sanctions, volatility, thin liquidity and settlement restrictions, assets will remain on the relevant Fund’s balance sheets. This means that a passive breach might exist for some time. The Investment Manager will continue to carefully monitor potential passive breaches and will remediate as is practicable, subject to applicable sanctions and prevailing markets, and in the best interests of investors.

## Emerging Markets Risk

## Where a Fund invests in securities in emerging markets, additional risks may be encountered. These include:

## Accounting Standards: in emerging markets there is an absence of uniform accounting, auditing and financial reporting standards and practices.
Business Risks: in some emerging markets, crime and corruption, including extortion and fraud, pose a risk to businesses. Property and employees of underlying investments may become targets of theft, violence and/or extortion.

## Country Risk: the value of a Fund's assets may be affected by political, legal, economic and fiscal uncertainties. Existing laws and regulations may not be consistently applied.

## Currency Risk: the currencies in which investments are denominated may be unstable, may be subject to significant depreciation and may not be freely convertible.

## Disclosure: less complete and reliable fiscal and other information may be available to investors.
Legal: the legal infrastructure and accounting, custodial, auditing and reporting standards in certain countries in which investment may be made may not provide the same degree of investor protection or information to investors as would generally apply in major securities markets . Risks associated with many emerging market legal systems (for example the Russian legal system) include (i) the untested nature of the independence of the judiciary and its immunity from economic, political or nationalistic influences; (ii) inconsistencies among laws, presidential decrees and governmental and ministerial orders and resolutions; (iii) the lack of judicial and administrative guidance on interpreting applicable laws; (iv) a high degree of discretion on the part of government authorities; (v) conflicting local, regional and federal laws and regulations; (vi) the relative inexperience of judges and courts in interpreting new legal norms; and (vii) the unpredictability of enforcement of foreign judgements and foreign arbitration awards. There is no guarantee that further judicial reform aimed at balancing the rights of private and governmental authorities in courts and reducing grounds for re-litigation of decided cases will be implemented and succeed in building a reliable and independent judicial system.
Market Characteristics/ Liquidity and Settlement Risks: in general, emerging markets are still in the early stages of their development, have less volume, are less liquid and experience greater volatility than more established markets and many emerging markets are not highly regulated. When seeking to sell emerging market securities, little or no market may exist for the securities. The combination of price volatility and the less liquid nature of securities markets in emerging markets may, in certain cases, affect a Fund's ability to acquire or dispose of securities at the price and time it wishes to do so, and consequently may have an adverse impact on the investment performance of a Fund. Settlement of transactions may be subject to delay and administrative uncertainties.
Political Risk: the risk of government intervention is particularly high in the emerging markets because of both the political climate in many of these countries and the less developed character of their markets and economies. Government actions in the future could have a significant effect on economic conditions in such countries, which could affect private sector companies and the value of securities in a Fund's portfolio.
Tax: The taxation system in some emerging market countries is subject to varying interpretations, frequent changes and inconsistent enforcement at the federal, regional and local levels. Tax laws and practices in some emerging market countries are at an initial stage of development and are not as clearly established as in more developed countries.
Frontier Markets Risk: Investing in the securities of issuers operating in frontier emerging markets carries a high degree of risk and special considerations not typically associated with investing in more traditional developed markets. In addition, the risks associated with investing in the securities of issuers operating in emerging market countries are magnified when investing in frontier emerging market countries. These types of investments could be affected by factors not usually associated with investments in more traditional developed markets, including risks associated with expropriation and/ or nationalisation, political or social instability, pervasiveness of corruption and crime, armed conflict, the impact on the economy of civil war, religious or ethnic unrest and the withdrawal or non-renewal of any licence enabling a Fund to trade in securities of a particular country, confiscatory taxation, restrictions on transfers of assets, lack of uniform accounting, auditing and financial reporting standards, less publicly available financial and other information, diplomatic development which could affect investment in those countries and potential difficulties in enforcing contractual obligations.
These risks and special considerations make investments in securities in frontier emerging market countries highly speculative in nature and, accordingly, an investment in a Fund's shares must be viewed as highly speculative in nature and may not be suitable for an investor who is not able to afford the loss of their entire investment. To the extent that a Fund invests a significant percentage of its assets in a single frontier emerging market country, a Fund will be subject to heightened risk associated with investing in frontier emerging market countries and additional risks associated with that particular country.

## Risk of investing in the State of Kuwait
Investing in issuers from the State of Kuwait involves risks of legal, regulatory, political and economic nature. As the State of Kuwait relies heavily on the income from the sale of oil and on the trade with other countries that also heavily rely on the sale of oil, its economy is thus vulnerable to changes in the market for oil and foreign currency values. As the international demand for oil fluctuates, the economy of the State of Kuwait may be significantly impacted.
In addition, any Shareholder who owns 5% plus one share or an ownership interest in the ICAV shall inform the Manager and the ICAV thereof. The Manager shall communicate such information to the KCC for the purposes of compliance with the requirements of the applicable legislation of the State of Kuwait. The Manager will disclose to the Kuwait CMA, Boursa Kuwait and KCC if any Fund investing in Kuwait reaches 5% ownership in any security in the market.

## Risk of investing in the PRC
PRC Tax Risks: The tax law and regulations of the PRC are constantly changing, and they may be changed with retrospective effect. The interpretation and applicability of the tax law and regulations by tax authorities are not as consistent and transparent as those of more developed nations, and may vary from region to region. Although the PRC has issued tax circulars to clarify how capital gains realised through Stock Connect should be taxed, there are still various detailed implementation issues not clarified or clarified without any published guidance. Given the uncertainty surrounding a Fund’s potential PRC tax liabilities or reimbursement obligations, the Net Asset Value on any Dealing Day may not accurately reflect such liabilities. In addition investors should be aware that under-accrual or over-accrual for PRC tax liabilities may impact on the performance of a Fund during the period of such under-accrual or over-accrual and following any subsequent adjustments to the Net Asset Value. Redemption proceeds or distributions may be paid to Shareholders without taking full account of tax that may be suffered by a Fund, which tax will subsequently be borne by the Fund and affect the Net Asset Value of the Fund and the remaining Shares in that Fund. In light of the uncertainty as to how gains or income that may be derived from investment in China will be taxed, the ICAV reserves the right to provide for withholding tax on such gains or income and withhold tax for the account of the ICAV. Accordingly, the Net Asset Value and profitability of a Fund may be affected.
Investing through Stock Connect: If a Fund is permitted by its investment policy to invest on a regulated market in China, there are various means of such Fund creating exposure, including using American depositary receipts and H shares (which are shares of a company incorporated in the Chinese mainland that are listed on the Hong Kong Stock Exchange). A Fund may also invest in certain eligible securities (“Stock Connect Securities”) that are listed and traded on the Shanghai Stock Exchange (“SSE”) through the Hong Kong – Shanghai Stock Connect program or the Shenzhen Stock Exchange ("SZSE") through the Hong Kong - Shenzhen Stock Connect program (“Stock Connect”). Unlike other means of foreign investment in Chinese securities, investors in Stock Connect Securities are not subject to individual investment quotas or licensing requirements. Additionally, no lock-up periods or restrictions apply to the repatriation of principal and profits.
However, a number of restrictions apply to Stock Connect trading that could affect a Fund’s investments and returns. For example, the home market’s laws and rules apply to investors in the Stock Connect program. This means that investors in Stock Connect Securities are generally subject to PRC securities regulations, disclosure requirements of the China A Shares market, and SSE or SZSE listing and trading rules as appropriate, among other restrictions. Any changes in laws, regulations, rules and policies of the China A Shares market may affect the trading of a Fund. Further, an investor may not dispose of its Stock Connect Securities which were purchased through the Stock Connect by any means other than through Stock Connect, in accordance with applicable rules. Although individual investment quotas do not apply, Stock Connect participants are subject to daily investment quotas, which could restrict or preclude a Fund’s ability to invest in Stock Connect Securities. Trading China A Shares through the Stock Connect program is subject to risks relating to applicable trading, clearance and settlement procedures in the PRC.
Each of the Stock Exchange of Hong Kong Limited, SSE and SZSE reserves the right to suspend trading if necessary for ensuring an orderly and fair market and that risks are managed prudently. Consent from the relevant regulator would be sought before a suspension is triggered. Where a suspension is effected, a Fund’s ability to access the PRC market (and hence its ability to pursue its investment strategy) will be adversely affected.
Trading in securities through the Stock Connect may be subject to clearing and settlement risk. In the unlikely event that China Securities Depositary and Clearing Corporation Limited defaults on its obligation to deliver securities / make payment, a Fund may suffer delays in recovering its losses or may not be able to fully recover its losses.
A failure or delay by the Hong Kong Exchanges and Clearing ("HKEx") in the performance of its obligations may result in a failure of settlement, or the loss, of Stock Connect Securities and/or monies in connection with them and a Fund and its investors may suffer losses as a result. Neither a Fund nor the Investment Manager shall be responsible or liable for any such losses.
Given that HKEx is only a nominee holder and not the beneficial owner of Stock Connect Shares, in the unlikely event that HKEx becomes subject to winding up proceedings in Hong Kong, investors should note that Stock Connect Shares will not be regarded as part of the general assets of HKEx available for distribution to creditors even under mainland China law.
HKEx is the “nominee holder” of the Stock Connect Securities acquired by Hong Kong and overseas investors through the Stock Connect. Foreign Investors like a Fund investing through the Stock Connect holding the Stock Connect Shares through HKEx are the beneficial owners of the assets and are therefore eligible to exercise their rights through the nominee. Stock Connect Shares are uncertificated and are held by HKEx for its account holders. Physical deposit and withdrawal of Stock Connect Shares are not available currently for a Fund. Hong Kong and overseas investors such as a Fund can only hold Stock Connect Securities through their brokers/custodians. Their ownership of such is reflected in their brokers/custodians’ own records such as client statements.

## According to existing mainland China practices, a Fund as a beneficial owner of China A Shares traded via Stock Connect cannot appoint proxies to attend shareholders’ meetings on its behalf.

## PRC-Specific Risks
PRC Governmental, Economic and Related Considerations: The PRC economy has been a planned economy since 1949. During the past 15 years, the PRC government has been reforming the economic systems of the PRC, and these reforms are expected to continue. Many of the reforms are unprecedented or experimental and are expected to be refined or changed. Other political, economic and social factors could also lead to further readjustments to the reform measures. The operations and financial results of a Fund investing in the PRC could be adversely affected by adjustments in the PRC’s state plans, political, economic and social conditions, changes in the policies of the PRC government such as changes in laws and regulations (or the interpretation thereof), measures which may be introduced to control inflation, changes in the rate or method of taxation, imposition of additional restrictions on currency conversion and the imposition of additional import restrictions. Furthermore, a portion of the economic activity in the PRC is export-driven and, therefore, is affected by developments in the economies of the PRC’s principal trading partners.
Corporate Disclosure, Accounting and Regulatory Standards: PRC’s disclosure and regulatory standards are in many respects less stringent than standards in certain OECD countries. There may be less publicly available information about PRC companies than is regularly published by or about companies from OECD countries. Such information as is available may be less reliable than that published by or about companies in OECD countries. PRC companies are subject to accounting standards and requirements that differ in significant respects from those applicable to companies established or listed in OECD countries. This, if combined with a weak regulatory environment, could result in lower standards of corporate governance and less protection of minority shareholder rights of the companies in which a Fund will invest.
The lower level of disclosure, transparency and reliability of certain material information may impact on the value of investments made by a Fund and may lead the Investment Manager or other service providers of a Fund to an inaccurate conclusion about the value of the investments of such Fund.
Business Conditions and General Economy: The profitability of the issuers of the A Shares could be adversely affected by the worsening of general economic conditions globally or in certain individual markets. Factors such as interest rates, inflation, investor sentiment, the availability and cost of credit, the liquidity of the global financial markets and the level and volatility of equity prices could significantly affect the activity level of customers. For example: (a) an economic downturn or significantly higher interest rates could adversely affect the credit quality of the on-balance sheet assets; and (b) a market downturn or worsening of the economy could reduce the income of such issuers.
Securities Markets: The PRC securities markets, including the SSE and the SZSE, are undergoing a period of growth and change which may lead to difficulties in the settlement and recording of transactions and interpreting and applying the relevant regulations. In addition, the regulation of, and enforcement activity in, the PRC securities markets may not be equivalent to markets in OECD countries. There may not be equivalent regulation and monitoring of the PRC securities market and activities by investors, brokers and other participants to that in certain OECD markets.
It is common for securities on PRC stock exchanges to suspend from trading or otherwise become an untradeable security as a result of routine corporate activity for a period of time. Where this occurs the affected securities may be fair value priced by the Investment Manager or its agent. In addition, in the case of a redemption, there may be additional delays in receiving cash proceeds in respect of any untradeable securities as at the relevant Dealing Day.
Volatility: The PRC stock market is still at its early stage of development. The A Share market is still very speculative where investors tend to trade frequently and have very short-term views. These factors have led to substantial price volatility in the PRC stock market and no assurance can be given that such volatility will not occur in the future. The above factors could negatively affect a Fund’s Net Asset Value, the ability to redeem Shares and the price at which the Shares may be redeemed.
RMB Currency Risk: Renminbi is not a freely convertible currency and it is subject to foreign exchange control policies of and repatriation restrictions imposed by the PRC central government. If such policies or restrictions change in the future, the position of a Fund or its investors may be adversely affected.

## The foregoing list of risk factors does not purport to be a complete enumeration or explanation of the risks involved in purchasing Shares. Prospective investors should read this entire Prospectus and the Relevant Supplements and consult with their own advisers before deciding whether to purchase Shares.

Translation (ENFR, 2022-12-01):
# INFORMATIONS SUR LES RISQUES
Cette section fournit des informations sur certains des risques généraux liés aux investissements dans les Compartiments. Des informations complémentaires sur les risques propres à chaque Compartiment sont communiquées dans le Supplément applicable. Cette section n'a pas pour objectif de fournir une description exhaustive des risques et d'autres risques peuvent survenir à tout moment. Les mouvements de marché, l'environnement économique et politique ainsi que les exigences juridiques, réglementaires et fiscales sont susceptibles de peser sur les performances de l'ICAV et de l'un quelconque des Compartiments.

## Les investisseurs potentiels souhaitant investir dans l'un quelconque des Compartiments doivent tenir compte avec prudence de toutes les informations fournies dans le présent Prospectus et les Suppléments applicables y afférents, ainsi que de leur situation personnelle, et sont invités à consulter leur courtier en valeurs mobilières, leur banquier, leur conseiller juridique, leur conseiller comptable et/ou leur conseiller financier. Les investissements en Actions ne conviennent qu'aux investisseurs qui (agissant seuls ou avec l'aide d'un conseiller financier ou autre compétent) sont capables d'évaluer les avantages et les risques liés à ce type d'investissement et qui disposent des ressources nécessaires pour supporter toute perte susceptible d'en découler.

## Les cours des Actions peuvent évoluer à la baisse comme à la hausse et rien ne garantit qu'elles conserveront leur valeur. Les Actionnaires courent le risque, au moment du rachat de leurs Actions ou à la date de liquidation, de ne pas recouvrer tout ou partie du montant qu'ils ont initialement investi dans un Compartiment.

## RISQUES EN PRINCIPAL

## Risque de trésorerie
Un Compartiment peut détenir une part significative de ses actifs sous forme de liquidités ou d’équivalents de trésorerie, à la discrétion du Gestionnaire et/ou du Gestionnaire délégué. Le fait qu'un Compartiment détienne une position de trésorerie significative pour une période de temps prolongée est susceptible de peser sur le rendement de ses investissements.

## Risque de concentration
Un Compartiment peut investir un pourcentage substantiel de son actif dans des émetteurs situés dans un même pays, dans un nombre réduit de pays ou dans une zone géographique spécifique. Le cas échéant, la performance du Compartiment sera fortement corrélée aux conditions de marché, de change, économiques, politiques ou réglementaires et aux changements survenant dans ce pays, cette zone ou ces pays et pourrait s’avérer plus volatile que celle de Compartiments plus diversifiés sur le plan géographique.
Par ailleurs, un Compartiment peut concentrer ses investissements dans des sociétés opérant dans une industrie, un marché ou un secteur économique particulier. Lorsqu'un Compartiment concentre ses investissements dans une industrie, un secteur économique ou sur un marché particulier, les évolutions financières, économiques, commerciales ou autres ayant une incidence sur les émetteurs de cette industrie, ce secteur ou ce marché auront une incidence plus grande sur le Compartiment que s'il n'avait pas concentré ses investissements dans cette industrie, sur ce marché ou dans ce secteur.
De plus, les investisseurs peuvent acheter ou vendre une part substantielle des Actions d'un Compartiment pour faire face aux facteurs affectant ou susceptibles d'affecter un pays, une industrie, un marché ou un secteur donné dans lequel le Compartiment concentre ses investissements, entraînant de fait des collectes ou décollectes exceptionnelles au sein d'un Compartiment. Ces collectes ou décollectes exceptionnelles peuvent porter la position de trésorerie ou les besoins en trésorerie du Compartiment à des niveaux supérieurs à la normale et, par conséquent, nuire à la bonne gestion du Compartiment et peser sur sa performance.

## Conflits d’intérêts
Le Gestionnaire et/ou le Gestionnaire délégué ou leurs affiliés peuvent agir en qualité de prestataire de services auprès de l'ICAV. A ce titre, ils peuvent agir en qualité d’agent prêteur de titres, de dépositaire, d’agent administratif, de teneur de compte, d’agent comptable, d’agent de transfert ou autres et proposer leurs services aux actionnaires. L'ICAV peut réaliser
des opérations de mise en pension et des opérations sur IFD avec ou sans le concours du Gestionnaire et/ou du Gestionnaire délégué ou de l’un de leurs affiliés. L'ICAV peut investir dans d’autres véhicules de placement collectif sponsorisés par, gérés par ou affiliés au Gestionnaire et/ou au Gestionnaire délégué. Le cas échéant, l'ICAV ne saurait payer de frais de souscription ou de rachat au titre de son investissement. Elle devra néanmoins payer une partie des frais encourus par ces autres véhicules de placement collectif. Ces véhicules de placement peuvent avoir à payer des frais ainsi que d’autres montants au Gestionnaire et/ou au Gestionnaire délégué ou à leurs affiliés, ce qui aurait pour conséquence d’augmenter les frais supportés par l'ICAV. Il est possible que d’autres clients du Gestionnaire et/ou du Gestionnaire délégué achètent ou vendent des participations dans des véhicules de placement de ce type à des cours et à des dates plus avantageux que les cours applicables les jours où l'ICAV a acheté ou vendu ses participations. Rien ne garantit que les taux auxquels l'ICAV paie les frais et dépenses au Gestionnaire et/ou au Gestionnaire délégué ou à leurs affiliés, ou que les termes sur la base desquels elle réalise des opérations avec le Gestionnaire et/ou le Gestionnaire délégué ou leurs affiliés ou sur la base desquels elle investit dans d’autres véhicules d’investissement seront les plus avantageux disponibles sur le marché en règle générale ou aussi avantageux que les taux que le Gestionnaire et/ou le Gestionnaire délégué proposent à leurs autres clients. Les frais et dépenses payés à ces entités, ou les services fournis par ces entités, ne feront pas l'objet d'un contrôle indépendant. En raison de leur intérêt financier, le Gestionnaire et/ou le Gestionnaire délégué peuvent être incités à réaliser des opérations ou à conclure des accords pour le compte de l'ICAV avec eux-mêmes ou avec leurs affiliés dans des circonstances dans lesquelles ils ne l’auraient pas forcément fait en l’absence d’intérêt. Les opérations avec le Gestionnaire et/ou le Gestionnaire délégué ou leurs affiliés ou les services fournis par le Gestionnaire et/ou le Gestionnaire délégué ou leurs affiliés devront néanmoins satisfaire aux exigences réglementaires applicables.
Le Gestionnaire et/ou le Gestionnaire délégué et leurs affiliés agissent en qualité de conseillers en investissement financier auprès d'autres clients et peuvent prendre des décisions d'investissement pour leur compte propre et pour le compte de tiers, y compris d'autres compartiments, qui peuvent être différentes des décisions d'investissement que le Gestionnaire et/ou le Gestionnaire délégué prendront pour le compte de l'ICAV. Le Gestionnaire et/ou le Gestionnaire délégué peuvent notamment fournir des conseils en matière d’allocation d’actifs au titre desquels il peut recommander à ses clients d’investir dans un Compartiment ou de demander le rachat de leurs actions dans un Compartiment tout en donnant une recommandation différente à l’attention d’autres clients investissant dans les mêmes Compartiments ou dans des Compartiments similaires.
D’autres conflits sont susceptibles de survenir, par exemple, lorsque des clients du Gestionnaire et/ou du Gestionnaire délégué investissent dans différentes tranches de la structure de capital de l’émetteur, de sorte qu’un ou plusieurs clients détien(nen)t des titres de dette senior d’un émetteur et d’autres clients détiennent des titres de dette junior du même émetteur, et lorsque des clients investissent dans des tranches différentes de la structure de capital d'un même véhicule de financement structuré. Le cas échéant, les décisions visant le déclenchement d'un événement de défaut ou les décisions relatives aux conditions de résolution de l'événement de crédit sont susceptibles d'entraîner des conflits d'intérêts. Lorsqu’ils prennent des décisions d’investissement susceptibles de concourir à la survenance de conflits d’intérêts, le Gestionnaire et/ou le Gestionnaire délégué feront tout leur possible pour agir de manière juste et équitable, dans le respect de leur politique en matière de conflits d'intérêts, comme ils le feraient dans le cadre d’un arbitrage entre le Compartiment et tout autre client. Sous réserve de ce qui précède, (i) le Gestionnaire et/ou le Gestionnaire délégué et leurs affiliés peuvent investir pour leur compte propre et pour le compte de clients dans différents titres de dette de rang supérieur, égal ou inférieur à celui des titres détenus par l'ICAV ou dans des titres portant des intérêts différents ou contraires aux titres détenus par l'ICAV ; et (ii) le Gestionnaire et/ou le Gestionnaire délégué peuvent, à certains moments (sous réserve des lois applicables) et de manière simultanée, vouloir acheter (ou vendre) des investissements pour le compte de l'ICAV et vendre (ou acheter) les mêmes investissements pour des comptes, des compartiments ou des produits structurés pour le compte desquels ils agissent ou agiront en qualité de gestionnaire d'actifs, ou pour leurs clients ou affiliés, et peuvent effectuer des opérations croisées dans de telles circonstances. Par ailleurs, le Gestionnaire et/ou le Gestionnaire délégué et leurs affiliés peuvent acheter des titres auprès de l'ICAV ou lui vendre des titres, pour autant que le droit applicable le permette. Ces relations peuvent également empêcher, conformément aux lois sur les valeurs mobilières, l'ICAV de réaliser certaines transactions sur les instruments concernés ou de créer d’une autre manière de potentiels conflits d'intérêts pour le Gestionnaire d'investissement et/ou le Gestionnaire délégué.
Le Gestionnaire et/ou le Gestionnaire délégué, en lien avec leurs autres activités commerciales, peuvent entrer en possession d’informations confidentielles de grande importance susceptibles de les empêcher d’acheter des titres ou de vendre des titres pour leur compte propre ou pour leurs clients (y compris l'ICAV) ou d’utiliser d’une autre manière ces informations au profit de leurs clients ou à leur profit.

## La Société de gestion peut être amenée à participer à la gestion d’autres fonds de placement présentant des objectifs d'investissement similaires ou identiques à ceux de l'ICAV.
La Société de gestion, le Gestionnaire et/ou le Gestionnaire délégué, le Dépositaire, l’Agent administratif ou toute partie qui leur est liée, ne subissent aucune interdiction en matière d’opérations sur les actifs de l'ICAV, sous réserve que ces transactions soient réalisées dans les conditions commerciales habituelles selon le principe de pleine concurrence et qu'elles servent au mieux les intérêts des Actionnaires. Les opérations autorisées entre l'ICAV et de telles parties sont soumises à : (i) une évaluation certifiée par un tiers indépendant et compétent agréé par le Dépositaire (ou les Administrateurs dans le cas d'une opération impliquant le Dépositaire) ; ou (ii) une exécution dans les meilleures conditions sur les marchés de valeurs mobilières organisés, en vertu de leur règlement ; ou (iii) lorsque (i) et (ii) ne sont pas possibles, une exécution en des termes que le Dépositaire (ou les Administrateurs dans le cas d'une opération impliquant le Dépositaire) juge conformes aux principes édictés ci-dessus.
Le Dépositaire (ou les Administrateurs dans le cas d'une opération impliquant le Dépositaire) devra(devront) documenter le respect des paragraphes (i), (ii) et (iii) ci-dessus et, lorsque les transactions sont conclues conformément au paragraphe (iii), le Dépositaire (ou les Administrateurs dans le cas d'une opération impliquant le Dépositaire) doit(doivent) documenter les motifs qui lui(leur) permettent d'affirmer que la transaction a été effectuée conformément aux principes énoncés ci- dessus.
La désignation de la Société de gestion, du Gestionnaire, de l’Agent administratif et du Dépositaire à titre principal de prestataires de services de l'ICAV n’entre pas dans le cadre de ces exigences relatives aux parties liées.
Des conflits d'intérêts sont susceptibles de découler ponctuellement de la prestation par le Dépositaire et/ou ses sociétés affiliées d’autres services pour l'ICAV et/ou d'autres parties. Le Dépositaire faisant partie d’un groupe international de sociétés et d’entreprises qui, dans le cours normal de leurs activités, agissent simultanément pour un grand nombre de clients ainsi que pour leur compte propre, des conflits d’intérêts réels ou potentiels peuvent survenir. Les conflits d’intérêts surviennent lorsque le Dépositaire ou ses sociétés affiliées entreprennent des activités en vertu du Contrat de dépositaire ou bien d’accords contractuels distincts ou autres. De telles activités peuvent inclure :
- la fourniture de services de mandataire, d’administration, d’agent de registre et de transfert, de recherche, d’agent en charge des opérations de prêt de titres, de gestion d’investissement, de conseil financier et/ou d’autres services consultatifs en faveur de l'ICAV ;
- la conclusion d’opérations bancaires, de vente et de négociation, y compris des opérations de change, de produits dérivés, de prêts principaux, de courtage, de tenue de marché ou d’autres transactions financières, avec l'ICAV, soit en qualité de partie principale agissant dans son propre intérêt, soit pour le compte d’autres clients.


## En relation avec les activités précitées, le Dépositaire ou ses sociétés affiliées :
- chercheront à tirer parti de ces activités et sont habilités à percevoir et conserver tout bénéfice ou toute rémunération de quelque forme que ce soit. Ils ne sont en outre pas tenus de divulguer à l'ICAV la nature ou le montant de ces bénéfices ou rémunérations, en ce compris les honoraires, charges, commissions, parts de recettes, écarts, marges bénéficiaires, démarques, intérêts, décotes et escomptes ou tout autre avantage reçu en relation avec de telles activités ;
- peuvent acheter, vendre, émettre, gérer ou détenir des titres ou d’autres produits ou instruments financiers en qualité de partie principale agissant dans son propre intérêt, dans l’intérêt de ses sociétés affiliées ou pour le compte de ses autres clients ;
- peuvent négocier dans une direction identique ou opposée à celle des opérations entreprises, y compris en se fondant sur des informations en leur possession qui ne sont pas accessibles par l'ICAV ;
- peuvent fournir des services identiques ou similaires à d’autres clients, y compris à des concurrents de l'ICAV ;
- peuvent se voir octroyer des droits de créancier par l'ICAV, droits qu’ils pourront exercer.

L'ICAV peut recourir à une société affiliée du Dépositaire en vue de l’exécution d’opérations de change, au comptant ou de swap pour son compte. En pareil cas, la société affiliée agira en qualité de partie principale, et non en tant que courtier, agent ou représentant fiduciaire de l'ICAV. La société affiliée cherchera à tirer profit de ces opérations et est habilitée à conserver ainsi qu’à ne pas divulguer tout bénéfice à l'ICAV. La société affiliée exécutera de telles opérations selon les conditions convenues avec l'ICAV. Lorsque des liquidités appartenant à l'ICAV sont déposées auprès d’une société affiliée
qui est une banque, un conflit d’intérêts peut survenir en relation avec les intérêts (le cas échéant) que la société affiliée peut verser ou facturer au compte en question ainsi qu’avec les honoraires ou autres avantages pouvant provenir de la détention de ces liquidités en tant que banquier et non de fiduciaire.
En cas de conflit d’intérêts réel ou potentiel, le Dépositaire tiendra compte de ses obligations envers l'ICAV et traitera cette dernière et les autres fonds pour lesquels il agit de manière équitable, afin que toutes les transactions soient, dans la mesure du possible, effectuées dans des conditions qui ne sont pas sensiblement moins favorables à l'ICAV qu’elles ne l’auraient été si le conflit d’intérêts réel ou potentiel n’existait pas. Les conflits d’intérêts potentiels sont identifiés, gérés et supervisés de plusieurs autres façons, notamment via la séparation hiérarchique et fonctionnelle entre les fonctions du Dépositaire et ses autres tâches susceptibles de provoquer un conflit d’intérêts, ainsi que le respect par le Dépositaire de sa « Politique en matière de conflits d’intérêts » (un exemplaire de cette politique peut être obtenu sur demande auprès du responsable de la conformité du Dépositaire).
La Société de gestion, le Dépositaire, l’Agent administratif, le Gestionnaire et/ou le Gestionnaire délégué ou toute tierce partie liée à l'ICAV agissant en qualité de « personne compétente » aux fins de calculer la valeur de réalisation probable d’un actif d’un Compartiment ne sont soumis à aucune interdiction, conformément aux dispositions relatives à l’évaluation définies dans la section « Calcul de la Valeur nette d’inventaire » ci-après. Les investisseurs doivent toutefois noter que dans les cas où des frais payables par l'ICAV à ces tiers sont calculés en fonction de la Valeur nette d’inventaire, un conflit d'intérêts peut survenir dans la mesure où ces frais augmenteront si la Valeur nette d’inventaire augmente. Tout tiers concerné devra faire tout son possible pour veiller à ce que ces conflits d'intérêts soient résolus de manière équitable et dans l'intérêt supérieur des Actionnaires.
Lors du choix des courtiers chargés de réaliser les achats et ventes de l'ICAV, l'ICAV exigera du Gestionnaire et/ou du Gestionnaire délégué qu’ils choisissent les courtiers s’engageant à lui fournir la meilleure exécution. Aux fins de définir ce qui constitue la meilleure exécution, le Gestionnaire et/ou le Gestionnaire délégué devront prendre en compte le résultat économique global de l'ICAV, (coût de la commission plus autres coûts), l’efficience de l’opération, la capacité du courtier à exécuter l’opération s’il s’agit d’une opération de grande ampleur, la disponibilité du courtier pour des opérations délicates à l’avenir, les autres services fournis par le courtier tels que la recherche et la fourniture de statistiques et d’autres informations, ainsi que la solidité et stabilité financière du courtier. Dans le cadre de la gestion des actifs de l'ICAV, le Gestionnaire et/ou le Gestionnaire délégué peuvent recevoir certaines informations de recherche, statistiques et autres ainsi que l’aide de courtiers. Le Gestionnaire et/ou le Gestionnaire délégué peuvent faire appel à des courtiers qui ont fourni des services de recherche et d’assistance à l'ICAV et/ou à d’autres comptes dont le Gestionnaire et/ou le Gestionnaire délégué assurent la gestion discrétionnaire. Les avantages fournis dans le cadre d’accords de partage de commissions doivent contribuer à la fourniture de services d’investissement à l'ICAV et tout accord de partage de commission doit être indiqué dans les rapports périodiques de l'ICAV. Le cas échéant, ces accords seront conformes aux exigences de l’Article 11 de la Directive déléguée MiFID II.
Les membres d’UBS Group AG, ses sociétés affiliées, filiales et sa société mère (le « Groupe UBS ») peuvent agir en tant que contrepartie agréée et agent de calcul à l’égard des swaps et autres IFD auxquels l'ICAV est partie, de même qu’en tant que contrepartie aux contrats de change à terme de gré à gré, Fournisseur d’indice, contrepartie aux contrats de prêt de titres ou aux opérations de pension et/ou sous-dépositaire vis-à-vis de l'ICAV, dans chaque cas conformément aux conventions conclues. Les Administrateurs reconnaissent que l’exercice de ces fonctions en relation avec l'ICAV peut engendrer des conflits d’intérêts. Le cas échéant, chacun des membres précités prendra toutes les mesures raisonnables pour résoudre équitablement de tels conflits d’intérêts (compte tenu de ses obligations et devoirs respectifs) et s’assurer que les intérêts de l'ICAV et des Actionnaires ne soient pas injustement lésés. Les Administrateurs sont convaincus que les membres du Groupe UBS sont qualifiés et compétents pour exercer de telles fonctions.
Chaque partie liée communiquera à l'ICAV les informations requises sur chaque transaction (y compris le nom de la partie impliquée et, le cas échéant, les commissions versées à cette dernière dans le cadre de la transaction), ceci afin d’aider l'ICAV à s'acquitter de son obligation de fournir à la Banque centrale un état récapitulatif des transactions effectuées avec chaque partie liée, lequel figurera dans les rapports annuels et semestriels du Compartiment concerné.
La liste des conflits d'intérêts potentiels ci-avant ne prétend pas constituer une énumération exhaustive ni une explication de l'ensemble des conflits d'intérêts susceptibles de survenir dans le cadre d'un investissement dans l'ICAV.

## Coûts associés à l'achat ou la vente d'Actions
Les investisseurs achetant ou vendant des Actions sur le marché secondaire devront payer des commissions de courtage et d'autres frais calculés et prélevés par le courtier concerné. Les commissions de courtage correspondent souvent à un montant fixe et peuvent représenter un coût substantiel pour les investisseurs souhaitant acheter ou vendre des quantités relativement réduites d'Actions. Par ailleurs, les investisseurs du marché secondaire supporteront le coût résultant de la différence entre le prix qu'un investisseur est prêt à payer pour acheter des Actions (le cours acheteur ou « bid ») et le prix auquel un investisseur est enclin à vendre ses Actions (le cours vendeur ou « ask ») La différence entre les cours acheteurs et cours vendeurs est souvent appelée « spread » ou « spread bid/ask ». Le spread bid/ask d'une Action varie dans le temps en fonction du volume des échanges et de la liquidité de marché. Il est généralement réduit lorsque les Actions d'un Compartiment affichent un volume d'échanges et une liquidité plis importants et il est plus élevé lorsque les Actions affichent un faible volume d'échanges et une liquidité réduite. Par ailleurs, un regain de volatilité de marché peut concourir à creuser le spread bid/ask. En raison du coût associé à l'achat ou à la vente d'Actions, y compris les spreads bid/ask, les opérations répétées d'achat et de vente d'Actions peuvent peser sensiblement sur les performances des investissements. De ce fait, les investissements en Actions peuvent ne pas convenir aux investisseurs qui souhaitent acheter et vendre des actions en petite quantité et de manière répétée.

## Risque de contrepartie
Les Compartiments sont exposés au risque de crédit lié aux contreparties avec lesquelles l'ICAV, pour le compte des Compartiments, réalise des opérations sur IFD et d'autres opérations telles que des opérations de mise en pension et des opérations de prêt de titres. Si une contrepartie devient insolvable ou ne parvient pas à honorer ses obligations, le Compartiment concerné pourrait être confronté à des retards importants en matière de recouvrement en cas d'insolvabilité, de faillite ou de toute restructuration et pourrait ne recouvrer qu'une partie de ses investissements ou ne rien recouvrer du tout.

## Risque de change
Un Compartiment peut investir dans des titres libellés dans une devise autre que sa Devise de base. Les variations de cours de ces devises par rapport à la Devise de base peuvent peser sur ou soutenir la valeur des investissements du Compartiment libellés dans ces devises. Un Compartiment peut, sans y être tenu, investir dans des contrats de change afin de réduire son exposition aux différentes devises. Cependant, rien ne garantit que ces contrats permettront d'atteindre cet objectif. Par ailleurs, ces contrats sont susceptibles d'atténuer ou d'anéantir tout ou partie des plus-values réalisées par un Compartiment en cas de mouvements de change favorables.

## De manière générale, les techniques de gestion efficace de portefeuille susmentionnées n’impliquent pas de recourir à un effet de levier pour une Classe donnée.
Le Gestionnaire et/ou le Gestionnaire délégué peuvent (sans pour autant y être tenus) essayer d’atténuer ce risque au moyen d’instruments financiers tels que ceux décrits à la rubrique « Utilisation des contrats de change à terme de gré à gré et standardisés ». Cette couverture s’efforcera de couvrir au moins 95% de la portion de la Valeur nette d’inventaire de la Classe concernée qui doit être couverte contre le risque de change. Pour des raisons échappant au contrôle de l'ICAV, l’exposition au risque de change peut être insuffisamment ou excessivement couverte. Toutefois, les positions surcouvertes ne devront pas dépasser 105% de la Valeur nette d’inventaire de la Classe concernée. Les positions couvertes feront l’objet d’un examen régulier, avec une fréquence d’évaluation au moins équivalente à celle du Compartiment concerné, afin de s’assurer que les surplus ou les déficits de couverture ne dépassent pas les niveaux autorisés indiqués ci-dessus. Cet examen comportera une procédure visant à rééquilibrer régulièrement les contrats de couverture afin de s’assurer que les positions en question se maintiennent dans les limites autorisées indiquées ci-dessus et ne sont pas reconduites d’un mois sur l’autre.
Bien que des stratégies de couverture ne soient pas nécessairement utilisées pour chaque Classe proposée par l'ICAV, les instruments financiers utilisés pour mettre en œuvre de telles stratégies seront considérés comme des éléments de l'actif/du passif de l'ICAV dans son ensemble. Toutefois, les plus/moins-values découlant des instruments financiers utilisés ainsi que les coûts y afférents seront imputés uniquement à la Classe couverte concernée. L’exposition de change d’une Classe couverte ne peut être combinée ni compensée avec celle d’une autre Classe proposée par l'ICAV. L’exposition de change des actifs d’une Classe ne peut être imputée à d’autres Classes.
Les investisseurs doivent comprendre que cette stratégie peut substantiellement limiter les plus-values que pourraient tirer les Actionnaires de la Classe couverte concernée d’une dépréciation de la Devise de la Classe par rapport à la Devise de base du Compartiment concerné et/ou par rapport à la devise/aux devises dans laquelle/lesquelles les actifs du Compartiment concerné sont libellés. Dans de telles circonstances, les Actionnaires de la Classe couverte seront exposés aux fluctuations de la Valeur nette d’inventaire par Action résultant des variations de la valeur et du coût des instruments financiers concernés.

## Classes non couvertes
Un Compartiment peut lancer, à tout moment, des Classes non couvertes comptant pour tout ou partie des Classes dudit Compartiment. Les investisseurs doivent comprendre que, pour les classes non couvertes, les conversions de change réalisées dans le cadre de souscriptions, de rachats, d’échanges et de distributions se feront sur la base du taux de change applicable à la date concernée. Les variations de taux de change peuvent avoir une incidence sur la performance des Actions, quelle que soit la performance des investissements réalisés par le Compartiment. Les coûts des opérations de change liées à l'achat, au rachat et à l'échange d'Actions seront supportés par la Classe non couverte concernée et seront pris en compte au moment de calculer la Valeur nette d’inventaire de ladite Classe. La valeur des Actions libellées dans la Devise de la Classe sera exposée au risque de change lié à la Devise de base.

## Classes couvertes contre le risque de change
Les fluctuations entre la devise d’une Classe couverte contre le risque de change et la devise des composantes d’un Indice sous-jacent sont réduites au moyen de contrats de change à terme de gré à gré à un mois. Bien qu’elle soit conforme à la méthodologie de l’Indice, l’utilisation de contrats de change à terme de gré à gré à un mois peut ne pas tenir compte des variations de cours des composantes de l’Indice sous-jacent durant le mois considéré. Dès lors, il se peut que lors de celui- ci, la couverture atteinte soit inférieure ou supérieure au niveau ciblé. Par conséquent, la performance d’un Indice mesurée dans sa devise de base peut ne pas correspondre exactement à celle de l’Indice couvert mesurée dans la devise couverte.

## Risque lié au Dépositaire
La négociation de valeurs mobilières par le biais de dépositaires et des courtiers qui détiennent ou exécutent les transactions d’un Compartiment induit des risques. Il est possible qu’en cas d’insolvabilité ou de faillite d’un dépositaire ou d’un courtier, un Compartiment ne puisse pas récupérer immédiatement ou définitivement ses actifs, ou biens, auprès du dépositaire ou du courtier. Le Dépositaire conservera les actifs conformément aux lois applicables et aux dispositions spécifiques convenues dans le Contrat de dépositaire. Ces exigences sont définies aux fins de protéger les actifs contre le risque d’insolvabilité en cas de faillite du Dépositaire, mais rien ne garantit qu’elles permettront d’atteindre l’objectif visé. Par ailleurs, dans la mesure où l'ICAV est susceptible d’investir dans des marchés où les systèmes de conservation et/ou de règlement ne sont pas totalement aboutis, y compris des marchés émergents, les actifs de l'ICAV qui sont négociés sur ces marchés et qui ont été confiés à des dépositaires délégués, dans les cas où le recours à des dépositaires délégués est nécessaire, peuvent être exposés à des situations dans lesquelles la responsabilité du Dépositaire ne pourra être engagée. Les investisseurs sont également invités à consulter la section « Risque lié aux investissements à l’international ».

## Risque lié au Dépositaire
Si un Compartiment investit dans des actifs qui sont des instruments financiers pouvant être détenus en dépôt (« Actifs en dépôt »), le Dépositaire doit exercer l'intégralité des fonctions de garde et sera responsable de toute perte de tels actifs détenus en dépôt à moins qu'il puisse prouver que la perte découle d'un événement extérieur qui échappe à son contrôle raisonnable et dont les conséquences auraient été inévitables, en dépit de tous les efforts raisonnables déployés afin d’éviter une telle perte. En cas de perte (et en l'absence de preuve que celle-ci a été provoquée par un tel événement extérieur), le Dépositaire est tenu de restituer au Compartiment des actifs identiques ou un montant équivalent à celui des actifs perdus sans délai excessif.
Si un Compartiment investit dans des actifs qui ne sont pas des instruments financiers pouvant être mis en dépôt (« Actifs hors dépôt »), le Dépositaire a pour seule obligation de vérifier que le Compartiment détient ces actifs et de tenir un registre des actifs dont il est convaincu que le Compartiment est propriétaire. En cas de perte de ces actifs, la responsabilité du
Dépositaire ne pourra être engagée que dans la mesure où la perte est survenue en raison de sa négligence ou d’un manquement intentionnel à remplir correctement ses obligations conformément au Contrat de dépositaire.
Les Compartiments étant susceptibles d'investir dans des Actifs en dépôt et dans des Actifs hors dépôt, il convient de noter que les fonctions de garde du Dépositaire relatives aux catégories d'actifs respectives et le niveau de responsabilité du Dépositaire correspondant applicable à ces fonctions varient de manière significative.
Les Compartiments jouissent d’un niveau de protection élevé en ce qui concerne la responsabilité du Dépositaire en matière de garde des Actifs en dépôt. Le niveau de protection des Actifs hors dépôt est toutefois nettement plus faible. Par conséquent, plus un Compartiment investit dans des catégories d'Actifs hors dépôt, plus le risque que la perte de tels actifs soit irrécouvrable est important. Si la classification d'un investissement spécifique du Compartiment en Actif en dépôt ou Actif hors dépôt sera effectuée au cas par cas, il convient de noter qu'en règle générale, les instruments dérivés négociés de gré à gré par un Compartiment seront considérés comme des Actifs hors dépôt. D'autres types d'actifs dans lesquels le Compartiment investit ponctuellement peuvent également être traités de façon similaire. Compte tenu du cadre des responsabilités du Dépositaire établi par la directive OPCVM V, ces Actifs hors dépôt exposent le Compartiment, du point de vue de la garde, à un niveau de risque supérieur à celui des Actifs en dépôt, tels que les actions et obligations cotées en bourse.

## Inaction des DCT et/ou d’un DCTI
Les investisseurs qui règlent ou compensent leurs opérations par le biais d'un DCTI ne seront pas des Actionnaires enregistrés de l'ICAV. Ils auront la propriété effective indirecte de ces Actions et les droits de ces investisseurs, lorsque l'investisseur en question est un Participant à un DCTI, seront régis par les conditions générales applicables à l’arrangement entre ce Participant et son DCTI ou, lorsque le propriétaire effectif indirect des Actions n’est pas un Participant à un DCTI, par son arrangement avec son mandataire, courtier ou DCT respectif (suivant le cas), qui peut être un Participant à un DCTI ou disposer d’un arrangement avec un Participant à un DCTI. L'ICAV transmettra les avis et la documentation associée au détenteur enregistré des Actions (c’est-à-dire le DCTI), en respectant le préavis donné normalement par l'ICAV pour la convocation des assemblées générales. Le DCTI est tenu contractuellement de transmettre ces avis à ses Participants conformément à ses règles et à ses procédures. Le DCTI est tenu contractuellement de collecter et de transférer tous les votes reçus de la part des Participants au DCTI et de voter conformément à ces instructions. L'ICAV n’est pas en mesure de garantir que le DCTI transmettra les avis de votes conformément à leurs instructions. L'ICAV ne peut accepter des instructions de vote émanant d’autres personnes que le DCTI.

## Risque de règlement et régime de sanctions pécuniaires au titre du CSDR
L’Union européenne a adopté un régime de discipline en matière de règlement dans le cadre du Règlement (UE) n° 909/2014 (« CSDR ») Le CSDR vise à réduire le nombre de défauts de règlement au sein des DCT et à y remédier le cas échéant. Dans le cadre de ce régime, de nouvelles règles obligent, depuis le 1er février 2022, les participants à l’origine de défauts ou de retards de règlement à payer une pénalité financière à l’autre participant (« destinataire ») à la transaction.
La mise en œuvre du régime de discipline en matière de règlement prévu par le CSDR peut entraîner une augmentation des coûts opérationnels et de conformité (y compris des pénalités et des frais connexes dans certaines circonstances) supportés directement ou indirectement par l'ICAV. Le CSDR peut également affecter la liquidité et augmenter les coûts de négociation des titres concernés.

## Paiements
Les dividendes déclarés et les éventuels produits de liquidation et de rachat obligatoire sont payés par l'ICAV ou son agent habilité (par exemple, l’Agent payeur) au DCTI. Les investisseurs, lorsqu'ils sont des Participants à un DCTI, doivent uniquement s’adresser au DCTI pour obtenir leur part de chaque versement de dividendes ou des éventuels produits de liquidation et de rachat obligatoire versés par l'ICAV ou, lorsqu'ils ne sont pas des Participants à un DCTI, doivent s’adresser à leur mandataire, courtier ou DCT respectif (suivant le cas, qui peut être un Participant à un DCTI ou disposer d’un arrangement avec un Participant à un DCTI) pour obtenir leur part de chaque versement de dividende ou des éventuels produits de liquidation et de rachat obligatoire versés par l'ICAV en lien avec leur investissement.
Les investisseurs ne peuvent réclamer directement à l'ICAV les versements de dividendes et les éventuels produits de liquidation et de rachat obligatoire dus sur les Actions et l'ICAV sera libérée de ses obligations en procédant au paiement au DCTI.

## Risque lié à l’utilisation d’instruments financiers dérivés
Les Compartiments se réservent le droit d’utiliser des IFD à des fins de gestion efficace de portefeuille. Chaque Supplément applicable relatif à un Compartiment devra indiquer comment le Compartiment entend, le cas échéant, utiliser ces IFD. L’utilisation d’IFD par un Compartiment induit des risques différents, et potentiellement plus élevés, que les risques associés à un investissement direct en valeurs mobilières. Ces risques incluent :
- De potentielles modifications de la valeur découlant des variations de taux d’intérêt ou d’autres évolutions de marché ou résultant d’une détérioration de la qualité de crédit de la contrepartie ;
- Le risque que l’opération sur IFD ne produise pas l’effet escompté par le Gestionnaire et/ou le Gestionnaire délégué ;
- L’incapacité de la contrepartie à l’opération sur IFD à honorer les obligations qui lui incombent en vertu de cette opération ou à procéder au règlement d’une transaction (les investisseurs sont également invités à consulter la section« Risque de contrepartie ») ;
- Le risque d’une évaluation erronée ou inappropriée de l’IFD ;
- Le risque de corrélation imparfaite entre la valeur de l’IFD et son actif, le taux ou indice sous-jacent ;
- Les risques associés à l’actif sous-jacent de l’IFD ;
- Le risque d’augmentation des frais payables par les Actionnaires et de leur fréquence ;
- Le risque qu’un IFD ne soit pas suffisamment liquide du fait de l’absence de marché secondaire ;
- Le risque qu’un Compartiment réalise des rendements réduits du fait des moins-values subies sur l’opération et d’un regain de volatilité ; et
- Les risques juridiques découlant de la forme du contrat utilisé pour documenter les opérations sur IFD.

Lorsqu’un Compartiment investit dans certains IFD, il court le risque de perdre plus que le montant indiqué de l’instrument. Par ailleurs, certaines opérations sur IFD peuvent produire un effet de levier d’investissement et pourraient s’avérer extrêmement volatiles et spéculatives par nature.
De plus, lorsqu’un Compartiment investit dans des IFD, il n’est pas tenu de constituer une garantie d’un montant égal à la valeur de l’IFD. Par conséquent, les liquidités détenues par le Compartiment (généralement d’un montant égal au montant non financé de l’IFD) seront généralement investies dans des instruments du marché monétaire et, par conséquent, la performance du Compartiment dépendra des rendements réalisés par ces investissements. Il est possible que les rendements des investissements réalisés avec ces liquidités puissent avoir une incidence négative sur la performance et/ou les rendements du Compartiment.

## Variation de la Valeur nette d’inventaire et fixation des prix de marché
La Valeur nette d’inventaire par Action variera généralement en fonction de l’évolution de la valeur des titres détenus par un Compartiment. Les prix de marché des Actions évolueront en général de concert avec la Valeur nette d’inventaire d’un Compartiment et la demande pour lesdites Actions sur la Bourse de cotation. Rien ne permet de prévoir si les Actions se négocieront à un cours inférieur ou supérieur à la Valeur nette d’inventaire par Action. Les écarts de prix peuvent résulter, en grande partie, du fait que les dynamiques de l’offre et de la demande régissant le marché secondaire sur lequel les Actions peuvent être échangées sont étroitement liées, mais pas identiques, aux forces qui dictent l’évolution des cours des titres d’un Indice se négociant isolément ou dans leur ensemble à tout moment. Les prix de marché des Actions peuvent sensiblement s’écarter de la Valeur nette d’inventaire par Action pendant les accès de volatilité du marché. Néanmoins, compte tenu du fait que les Actions peuvent être créées et rachetées en grandes quantités, d’éventuelles décotes ou primes substantielles par rapport à la Valeur nette d’inventaire par Action ne devraient pas perdurer. La création/le rachat d’actions
est un mécanisme visant à assurer que les Actions se négocient normalement à un cours proche de la Valeur nette d’inventaire par Action. Cependant, les interruptions ou suspensions de création et de rachat peuvent contribuer à créer un écart substantiel entre les cours du marché et la Valeur nette d’inventaire par Action. Le fait d’acheter des Actions à un moment où le prix du marché est supérieur à la Valeur nette d’inventaire par Action ou de les vendre à un moment où le prix du marché est inférieur à la Valeur nette d’inventaire par Action peut entraîner des pertes ou contribuer à grever les bénéfices.

## Risque indiciel
La capacité d’un Compartiment à établir une corrélation étroite entre sa performance et celle de l’Indice qu’il réplique peut être affectée par des variations sur les marchés de titres, par des changements dans la composition de l’Indice, par les souscriptions et sorties du Compartiment et par les frais et dépenses du Compartiment. L’objectif du Compartiment est de répliquer les rendements de l’Indice, quelle que soit la performance effective ou anticipée de l’Indice ou des titres composant l’Indice. Par conséquent, la performance du Compartiment peut s’avérer moins bonne que celle d’un portefeuille géré par le biais d’une stratégie d’investissement dynamique. La structure et la composition de l’Indice auront une incidence sur la performance, la volatilité et le profil de risque de l’Indice (en termes absolus et comparativement aux autres indices), et par conséquent, sur la performance, la volatilité et le profil de risque du Compartiment.

## Risque associé à la réplication d’indice
Rien ne garantit qu’un Compartiment parviendra à atteindre son objectif d’investissement. Il convient en particulier de noter qu’aucun instrument financier ne permet de reproduire ou de répliquer exactement les rendements d’un Indice quel qu’il soit. Tout changement survenant aux niveaux des investissements d’un Compartiment et re-pondération de l’Indice concerné pourraient engendrer divers coûts de transaction (y compris eu égard au règlement d’opérations de change), frais opérationnels ou inefficiences susceptibles de peser sur la capacité d’un Compartiment à répliquer la performance d’un Indice. De plus, certains coûts et frais non pris en compte dans le calcul de la performance de l’Indice concerné sont susceptibles de grever le rendement total des investissements dans les Actions. D’autre part, les restrictions internes, telles que détaillées dans la sous-section « Autres restrictions » de la section « Restrictions d’investissement », et qui ont trait à l’exclusion de certains titres d’investissement dans tous les Compartiments assurant une réplication physique de leur Indice respectif, peuvent donner lieu à une tracking error plus élevée. En tels cas, afin de minimiser la tracking error, les pondérations des titres exclus sont réparties entre les autres composantes de l'indice. Il convient toutefois de noter que ces exclusions peuvent faire augmenter la tracking error. Par ailleurs, en cas de suspension ou d’interruption temporaire de la négociation des valeurs composant l’Indice, ou en cas de perturbations sur les marchés, il peut s’avérer impossible de rééquilibrer le portefeuille d’un Compartiment. Cette incapacité à modifier l’allocation du portefeuille peut engendrer un écart de performance entre le Compartiment et l’Indice.

## Risque lié aux investissements à l’international
Investir dans des titres de sociétés établies dans des pays différents et/ou dans des titres de sociétés fortement exposées à plusieurs pays peut induire des risques supplémentaires. L’instabilité politique, sociale et économique, la mise en place de contrôles des changes et des capitaux, ou l’expropriation ou la nationalisation des actifs d’un pays donné peut entraîner une contraction catastrophique de son économie. L’adoption d’exigences moins contraignantes sur les plans réglementaire, comptable et en matière d’information financière à l’attention des émetteurs et des marchés est une pratique courante dans certains pays. Faire valoir ses droits peut s’avérer difficile, onéreux et lent dans certains pays et particulièrement délicat face à des gouvernements. Investir dans plusieurs pays induit des risques supplémentaires, parmi lesquels les risques liés la négociation, au règlement, au dépôt de titres et d’autres risques opérationnels résultant de la diversité des systèmes, procédures et exigences selon les pays et de l’hétérogénéité des lois en termes d’imposition à la source et d’autres impôts applicables. Ces facteurs peuvent rendre les investissements dans plusieurs pays, notamment dans les pays émergents ou les marchés moins développés, plus volatiles et moins liquides que les investissements dans un seul et même pays et pourraient potentiellement peser sur la performance d’un Compartiment. De plus, un Compartiment qui investit dans des marchés émergents s’expose un risque de perte plus grand qu’un Compartiment investissant dans un marché développé. Cela est dû à, entre autres, à la plus grande volatilité du marché, à des volumes d’échanges boursiers moins élevés, à une plus grande instabilité politique et économique, à des niveaux élevés d’inflation, de déflation ou de dévaluation monétaire, à un risque plus important de fermeture du marché et à un nombre plus élevé de restrictions gouvernementales en matière d’investissements étrangers que dans les marchés développés, en règle générale. En outre, la stabilité financière des émetteurs (y compris les gouvernements) situés dans des marchés émergents peut être plus précaire que dans d’autres pays. Par conséquent, le risque de volatilité des cours est plus élevé dès lors qu’un Compartiment investit dans des marchés
émergents. Ce risque peut être amplifié par les variations de change applicables à la Devise de base du Compartiment. Les pratiques en matière de règlement des transactions en vigueur dans les marchés émergents peuvent différer des pratiques en vigueur dans les marchés développés. Ces différences incluent des délais de règlement supérieurs aux délais usuels dans les marchés développés et des pratiques, telles que la livraison de titres avant la réception du paiement, qui concourent à augmenter la probabilité de « défaut de règlement ». Les défauts de règlement peuvent amener le Compartiment à devoir subir des pertes. Pour ces raisons et d’autres, investir dans les marchés émergents est souvent considéré comme une pratique spéculative.

## Risque d’investissement
Les Actionnaires courent le risque de perdre la totalité du montant initialement investi (principal) dans un Compartiment. La valeur des titres détenus par un Compartiment peut augmenter ou baisser, parfois rapidement et soudainement. Tout investissement dans un Compartiment peut à tout moment du futur valoir moins que le montant initialement investi.

## Risque associé à l’émetteur
La valeur des titres acquis par un Compartiment peut baisser à cause de plusieurs facteurs directement liés aux émetteurs desdits titres tels que, par exemple, la performance des dirigeants, le degré de levier financier et une demande limitée pour les biens et services proposés par l’émetteur.

## Risque d’effet de levier
Certaines transactions, y compris, par exemple, les opérations sur titres achetés à l’émission, les opérations sur titres faisant l’objet d’une livraison différée, les opérations sur titres faisant l’objet d’un engagement à terme, les prêts de titres détenus en portefeuille et l’utilisation d’IFD, peuvent créer un effet de levier. L’effet de levier concourt généralement à augmenter les montants des moins-values ou plus-values qu’un Compartiment est susceptible de réaliser et à amplifier la volatilité de la valeur du portefeuille dudit Compartiment. Dans le cas de transactions impliquant un effet de levier, tout mouvement de marché bénin ou toute évolution marginale d’un autre indicateur sous-jacent peut entraîner une perte substantiellement plus importante pour le Compartiment concerné.

## Risque lié au programme d’investissement limité
Le fait d’investir dans un Compartiment, ou même dans une combinaison de Compartiments, ne saurait constituer un programme d’investissement complet. Tout investissement dans un Compartiment ou dans plusieurs Compartiments doit faire partie d’un portefeuille diversifié de placements. Les investisseurs sont invités à consulter leurs conseillers pour comprendre le rôle d’un investissement dans l’un quelconque des Compartiments dans le cadre de leur programme d’investissement global.

## Risque de liquidité
Certains investissements et types d’investissement sont soumis à des restrictions à la revente, peuvent se négocier sur les marchés de gré à gré ou en quantité limitée, ou peuvent ne pas disposer d’un marché de négociation actif. Les titres illiquides peuvent se négocier à un cours inférieur à ceux d’instruments comparables, plus liquides, et leur valeur de marché peut faire l’objet de variations importantes. Il peut être difficile pour un Compartiment d’évaluer précisément des titres illiquides. Par ailleurs, un Compartiment peut avoir du mal à vendre des titres illiquides ou à exécuter ou liquider certaines transactions sur IFD en temps opportun ou à un prix favorable ou à un prix proche du prix auquel le Compartiment les évalue à ce moment. Les titres illiquides peuvent également entraîner des frais d’enregistrement et d’autres coûts de transaction supérieurs aux frais et coûts encourus dans le cadre de transactions portant sur des titres liquides.

## Risque de gestion
Chaque Compartiment est exposé à un risque de gestion. Les décisions du Gestionnaire et/ou du Gestionnaire délégué en matière de sélection et d’application des modèles d’indexation et quant à la méthode la plus efficace en vue de minimiser les écarts de performance entre le Compartiment et l’Indice concerné peuvent s’avérer erronées, et rien ne garantit qu’elles produiront les résultats escomptés. Chaque Compartiment dépendra en grande partie de la capacité des membres du
Gestionnaire et/ou du Gestionnaire délégué à assurer la prestation de services sur une base continue. La mort, l’incapacité ou le départ d’un de ces membres pourrait peser sur la performance du Compartiment concerné.

## Risque de marché
Les investissements d’un Compartiment sont tributaires des conditions économiques générales, des variations normales de marché et des risques inhérents aux investissements sur les marchés de titres internationaux. Par conséquent, rien ne garantit que le Compartiment concerné réussira à réaliser une (des) plus-value(s). Les marchés de capitaux peuvent être volatils et les titres peuvent voir leur cours varier fortement à la hausse ou à la baisse du fait de plusieurs facteurs, y compris, mais sans s’y limiter, la croissance ou la récession économique, les changements de taux d’intérêt, la perception du marché vis-à-vis de la solvabilité de l’émetteur et liquidité du marché dans son ensemble. Même si les conditions économiques générales n’évoluent pas, la valeur d’un investissement dans un Compartiment pourrait baisser si les industries, secteurs ou sociétés dans lesquels le Compartiment investit enregistrent des performances décevantes ou sont affectés par certains événements. Plus l’échéance des titres en circulation est longue, plus l’ampleur de ces fluctuations de cours sera grande. Dans la mesure où le fait d’investir dans des titres est susceptible d’induire l’utilisation de devises autres que la Devise de base d’un Compartiment, la valeur des actifs d’un Compartiment peut également être affectée par les variations de taux d’intérêt et par les réglementations de contrôle des changes, y compris le blocage de devises. De plus, les évolutions juridiques, politiques, réglementaires et fiscales peuvent également engendrer des fluctuations de marché et de cours.

## Les facteurs externes sont susceptibles d’avoir un impact sur la performance
La performance de chaque Compartiment est influencée par toute une série de facteurs externes qui échappent au contrôle du Gestionnaire d'investissement, parmi lesquels : changement du rapport entre l'offre et la demande ; politique commerciale, budgétaire, monétaire et de contrôle des changes des gouvernements ; événements politiques et économiques, politiques publiques et agitation politique ; variations des taux d’intérêt et des taux d’inflation ; dévaluations et réévaluations monétaires ; humeur du marché ; cas de force majeure tels que les catastrophes naturelles (cyclones, séismes ou inondations, par exemple), les pandémies ou tout autre événement présentant un risque sanitaire majeur, la guerre ou le terrorisme ou la menace ou la possibilité perçue de tels événements, chacun d’entre eux ou leur combinaison étant susceptible d’avoir un impact négatif sur la performance de chaque Compartiment. Ces événements sont susceptibles de peser sur l’activité économique et de changer brusquement et significativement la conjoncture et les cycles économiques aux niveaux régional et mondial. Ces événements posent également des risques significatifs pour les individus, les installations physiques et les opérations dans le monde entier.
L’épidémie de nouveau coronavirus (Covid-19) a nettement accentué les risques qui pèsent sur l’économie mondiale et l’incertitude pour les investisseurs. En outre, la baisse significative des cours du pétrole pourrait avoir des effets supplémentaires sur l’économie et certains secteurs d’activité. Les marchés actions ont enregistré en conséquence une correction significative, la volatilité s’est nettement accentuée et le fonctionnement de certains marchés a été perturbé. A court terme, l'ICAV pourrait profiter de l'augmentation des volumes de transactions et de l'accentuation de la volatilité, même si la poursuite de ces tendances est incertaine. A l'avenir, la baisse des cours des actifs est de nature à peser sur les actifs investis, ce qui aurait des répercussions sur les produits récurrents tirés des commissions et les taux d'intérêt plus bas feront baisser le revenu d’intérêts net. La pandémie de Covid-19 et les mesures prises partout dans le monde pour atténuer son ampleur auront probablement des répercussions significatives sur l'activité économique mondiale, y compris en Chine, aux Etats-Unis et en Europe. En outre, ces facteurs auront probablement une incidence négative sur le profil de crédit de certains des clients du Gestionnaire et d'autres participants au marché, ce qui pourrait aboutir à une augmentation des pertes de crédit prévues et des dépréciations de créances.

## Historique de performances vierge
Chaque Compartiment est une entité nouvellement constituée dotée d’un historique de performance réduit. Par conséquent, rien ne garantit que les Compartiments atteindront leurs objectifs. Les performances passées ne présagent pas des performances futures. De plus, la performance des autres fonds de placement gérés par le Gestionnaire et/ou le Gestionnaire délégué ne saurait être considérée comme un indicateur de la performance probable d’un Compartiment.

## Risque lié à la rotation de portefeuille
La rotation de portefeuille induit généralement un certain nombre de coûts et dépenses directs et indirects pour le Compartiment concerné, y compris, par exemple, des commissions de courtage, les marges bénéficiaires des courtiers et écarts entre cours acheteurs et cours vendeurs, ainsi que des coûts de transaction sur la vente de titres et le réinvestissement des produits résultant de la vente dans d’autres titres. Cependant, il est possible qu’un Compartiment réalise des opérations de bourse de manière répétée aux fins de la poursuite de son objectif d’investissement. Les coûts associés à un taux de rotation de portefeuille accru ont pour effet de réduit le rendement des investissements réalisés par le Compartiment concerné. Parallèlement, la vente de titres par un Compartiment peut entraîner la réalisation de plus- values imposables, y compris les plus-values à court terme.

## Plus-values en Inde
L'impôt sur les plus-values en Inde est applicable aux titres indiens vendus ou cédés avec un bénéfice en vertu de la législation en vigueur. La rotation du portefeuille induite par les demandes de rachat des investisseurs peut donner lieu au paiement d’un impôt sur les plus-values, lequel sera déduit du produit de rachat avant qu’il ne soit payé. La charge de l'impôt indien sur les plus-values sera estimée sur la base de l'impôt indien sur les plus-values non réalisées en proportion des actifs du Compartiment et pourra différer de l'impôt indien sur les plus-values réel applicable au Compartiment concerné en fonction des actifs spécifiques vendus par ce dernier. Si le montant prélevé à l’investisseur qui demande le rachat est différent, par exemple lorsque le produit de rachat d’un investisseur est déduit du montant de sa souscription, toute différence sera payée ou conservée par le Compartiment concerné.

## L'impôt sur les plus-values résultant de la rotation du portefeuille, et non des demandes de rachat des investisseurs, sera imputé au Compartiment concerné.

## Risque lié aux investissements dans d’autres pools
Si un Compartiment investit dans un autre instrument de placement collectif, il court le risque que cet autre instrument signe une performance moins bonne que prévu. Le Compartiment est exposé de manière indirecte à tous les risques encourus par un investissement dans l’autre pool. La politique d’investissement et les restrictions d’investissement de l’autre pool peuvent être différentes de celles du Compartiment. Par conséquent, le Compartiment peut être exposé à des risques supplémentaires ou différents ou réaliser des retours sur investissement réduits du fait de son investissement dans un autre pool. Les investisseurs sont également invités à consulter la section « Conflits d’intérêts » ci-dessus.

## Opérations de financement sur titres
Les Opérations de financement sur titres exposent l'ICAV et ses investisseurs à de nombreux risques, notamment au risque de contrepartie, si la contrepartie à une telle opération n’honore pas son obligation de restituer des actifs équivalents à ceux que le Compartiment concerné lui a remis, et au risque de liquidité, si le Compartiment ne parvient pas à liquider une garantie qui lui a été fournie pour couvrir une défaillance de la contrepartie.

## Risque lié aux opérations de prêt de titres
Le Gestionnaire et/ou le Gestionnaire délégué entendent réaliser des opérations de prêt de titres pour le compte de certains Compartiments. Ce faisant, ils s’exposent au risque d’insolvabilité de l’emprunteur ou courent le risque que ce dernier ne soit pas en mesure, ou refuse, d’honorer ses obligations, lesquelles leur imposent de restituer en quantité équivalente les titres qu’ils ont reçus en prêt. Le cas échéant, le Compartiment pourrait mettre du temps à récupérer les titres prêtés et subir une moins-value. Si une contrepartie fait défaut ou ne restitue pas les titres prêtés, le Compartiment pourrait subir une perte d’un montant égal à la différence entre la valeur de la garantie réalisée et la valeur de marché des titres de remplacement. Si un prêt de titres donne lieu à une garantie en espèces, ces espèces peuvent être réinvesties. Aucun réinvestissement de ce type n’est garanti par le Gestionnaire et/ou le Gestionnaire délégué et toute perte encourue sur ce type d’investissement sera supportée par le Compartiment concerné.

## Risque de rétrogradation de la note d'une contrepartie

## L'ICAV conclut des transactions sur dérivés de gré à gré et des Opérations de financement sur titres uniquement avec des contreparties qu’elle considère comme suffisamment solvables.
La rétrogradation de la note de solvabilité d’une contrepartie (autre qu’un Etablissement éligible) mandatée par l'ICAV au titre d'un Compartiment peut avoir des conséquences importantes pour le Compartiment en question, d'un point de vue à la fois commercial et réglementaire. Conformément aux Règles de la Banque centrale, en cas de rétrogradation de la note d’une contrepartie à une transaction sur dérivés de gré à gré ou une opération de financement sur titres au rang de A-2, ou moins (ou une notation comparable), le Compartiment concerné doit immédiatement procéder à une nouvelle évaluation de crédit de la contrepartie en question.
Cependant, malgré les mesures adoptées par l'ICAV afin de réduire le risque de crédit de contrepartie au titre d'un Compartiment, rien ne garantit qu’une contrepartie ne manquera pas à ses obligations ou que le Compartiment en question ne subira pas de pertes en conséquence.

## Contrats de pension :
Un Compartiment peut avoir recours à des contrats de mise en pension. Le Compartiment assumera dès lors un risque de perte au cas où l’autre partie à l’opération manque à ses obligations et s’il ne peut pas exercer son droit de disposer des titres sous-jacents en temps voulu ou est empêché de l’exercer. Le Compartiment sera notamment soumis au risque d’une éventuelle dépréciation des titres sous-jacents pendant la période au cours de laquelle il cherche à faire valoir ses droits sur ces titres, au risque de supporter les frais engagés à cette fin et de perdre tout ou partie des revenus générés par le contrat.

## Insuffisance des provisions pour Droits et Charges
Chaque Compartiment constitue une provision appropriée pour Droits et Charges en vue de payer les frais associés à l'achat et à la vente de titres. La Société de gestion peut fixer le niveau des Droits et Charges préalablement à l’acquisition ou la vente effective du titre ou à l’exécution de toute opération de change associée. Pour estimer ce niveau, la Société de gestion peut se fonder sur les frais supportés pour des transactions passées concernant des titres similaires sur des marchés similaires. Cette estimation sera révisée périodiquement et ajustée si nécessaire. Toute différence entre le montant estimé prélevé par le Compartiment et les frais effectivement encourus lors de l’achat ou de la vente des titres concernés sera payée à partir des actifs du Compartiment concerné, ce qui entraînera une diminution de la valeur du Compartiment (et une baisse correspondante de la valeur de chaque Action) jusqu’au remboursement du solde par un Participant autorisé. Si des produits de rachat sont versés à un Participant autorisé avant déduction de l’intégralité des frais encourus ou devant être encourus par le Compartiment pour vendre les titres correspondants, le Compartiment sera exposé, en tant que créancier chirographaire, à un risque de crédit vis-à-vis du Participant autorisé au titre de tout solde dû par ce dernier. De même, si un Participant autorisé reçoit des Actions avant le règlement au Compartiment de l’intégralité des frais encourus ou devant être encourus par le Compartiment pour l’acquisition des titres correspondant à cette souscription, le Compartiment sera exposé, en tant que créancier chirographaire, à un risque de crédit vis-à-vis du Participant autorisé au titre de tout solde dû par ce dernier.

## Absence de réglementation ; Risque de contrepartie
En règle générale, les transactions effectuées sur les marchés de gré à gré (sur lesquels les devises, les contrats au comptant et d’options, certaines options sur devises et les swaps sont le plus souvent négociés) sont moins réglementées et contrôlées par les autorités gouvernementales que celles conclues sur des marchés reconnus (tels que visés dans le Prospectus). Les dérivés de gré à gré manquent de transparence car il s’agit de contrats négociés hors marché et, en règle générale, seules les parties contractantes ont accès aux informations les concernant. Malgré les mesures adoptées dans le cadre du Règlement EMIR visant à réduire les risques inhérents aux investissements en dérivés de gré à gré et à améliorer la transparence, il reste difficile de bien cerner la nature de ces types d’investissements et l’ampleur des risques qui y sont liés. En outre, la plupart des protections dont bénéficient les opérateurs sur certaines bourses, telle que la garantie d’exécution d’une chambre de compensation, n’existent pas dans le cadre des transactions de gré à gré.
Les dérivés de gré à gré ne sont généralement pas réglementés. Il s’agit de contrats d’options négociés hors bourse, conçus spécifiquement pour répondre aux besoins d’un investisseur individuel, qui permettent à leur utilisateur de structurer précisément la date, le niveau de marché et le montant d’une position donnée. La contrepartie à ces dérivés sera la société participant à la transaction, et non une bourse. Dès lors, en cas de faillite ou de défaillance d’une contrepartie avec laquelle l'ICAV négocie des dérivés de gré à gré pour le compte d’un Compartiment, celui-ci sera exposé à un risque de perte important. En outre, une contrepartie peut ne pas dénouer une transaction conformément aux modalités convenues au
motif que le contrat n’a pas force exécutoire ou ne reflète pas exactement l’intention des parties, en raison d’un litige (de bonne foi ou non) quant aux termes du contrat ou par suite d’un problème de crédit ou de liquidité, entraînant ainsi une perte pour le Compartiment. Si une contrepartie manque à ses obligations et que le Compartiment ne peut exercer ses droits à l’égard des investissements qu’il détient en temps voulu ou est empêché de les exercer, il peut subir une diminution de la valeur de sa position, perdre des revenus et supporter les frais qui devront être engagés pour faire valoir ses droits. Cependant, malgré les mesures que le Compartiment peut prendre afin de réduire le risque de crédit de contrepartie, rien ne garantit qu’une contrepartie ne manquera pas à ses obligations ou que le Compartiment ne subira pas de pertes en conséquence. L’exposition du Compartiment à toute contrepartie sera conforme aux restrictions d’investissement qui lui sont applicables.

## Brexit

## Le 31 janvier 2020, le Royaume-Uni s’est retiré de l’UE et de l’EEE (« Brexit »).
A la suite du Brexit, le Royaume-Uni est entré dans une période de transition, au cours de laquelle le droit de l'UE a continué de s'appliquer sur le territoire britannique. La nouvelle législation européenne qui est entrée en vigueur avant la fin de la période de transition s'applique également au Royaume-Uni. La période de transition s’est achevée le 31 décembre 2020. Le 30 décembre 2020, l'UE et le Royaume-Uni ont signé un accord sur les conditions régissant certains aspects de leur relation à l’issue de la période de transition, l'Accord de commerce et de coopération entre l'UE et le Royaume-Uni (le
« TCA »), qui, à la date du présent Prospectus, est en cours de ratification. Nonobstant le TCA, il est probable que la position qu’adoptera le Royaume-Uni après la période de transition suscite une incertitude considérable, en particulier quant aux dispositions qui s'appliqueront à ses relations avec l'UE et d'autres pays. Cette incertitude, qui continuera probablement à se développer après le 31 décembre 2020, peut à tout moment avoir un impact négatif sur l'ICAV et ses investissements et/ou sur le Gestionnaire. Elle peut avoir des conséquences néfastes sur la valeur des investissements de l'ICAV et/ou sur sa capacité à mettre en œuvre son programme d'investissement, du fait, entre autres, des facteurs suivants :
- une incertitude et une volatilité accrues sur les marchés financiers du Royaume-Uni, de l'UE et d'autres pays ;
- des fluctuations de la valeur des actifs ;
- des fluctuations des taux de change ;
- une illiquidité accrue des investissements effectués, cotés ou négociés au Royaume-Uni, dans l'UE ou ailleurs ;
- des changements dans la volonté ou la capacité des contreparties financières et autres à conclure des transactions ou en ce qui concerne le prix et les conditions auxquels elles sont prêtes à effectuer des transactions ; et/ou
- des changements dans les régimes juridiques et réglementaires auxquels l'ICAV, le Gestionnaire, certains des actifs de l'ICAV et/ou les prestataires de services sont ou deviennent soumis.

Le Brexit a engendré une certaine incertitude politique, ainsi qu'en matière de politique monétaire et fiscale, qui devrait perdurer après la fin de la période de transition et pourrait avoir un effet déstabilisant sur certains des membres restants de l'UE, en particulier les Etats membres de la zone euro.

## Crise de la zone euro
En conséquence de la crise de confiance des marchés à l’origine de l'élargissement des spreads des rendements obligataires (le coût d’emprunt sur les marchés de la dette) et des spreads de défaillance (le coût d’achat des protections de crédit), et plus particulièrement dans certains pays de la zone euro, certains pays de l’UE ont dû accepter les « plans de sauvetage » des banques et les lignes de crédit accordées par des organismes supra-gouvernementaux tels que le Fond monétaire international (le « FMI ») et le Fonds européen de stabilité financière (le « FESF ») récemment créé. La Banque centrale européenne (la « BCE ») est également intervenue pour acheter de la dette de la zone euro et tenter ainsi de stabiliser les marchés et de réduire les coûts d'emprunt. En décembre 2011, les dirigeants des pays de la zone euro et ceux de certains autres pays de l’UE se sont rencontrés à Bruxelles et ont convenu d’un « pacte budgétaire » prévoyant notamment l’adoption d’une nouvelle règle fiscale devant être introduite dans les systèmes juridiques des pays concernés, ainsi que l’accélération de l’entrée en vigueur du traité instituant le Mécanisme européen de stabilité.
Nonobstant les mesures susmentionnées et les mesures à venir susceptibles d’être adoptées, il est possible qu’un pays sorte de la zone euro et revienne à sa monnaie nationale et quitte en conséquence l’UE, et/ou que la monnaie unique européenne cesse d’exister sous sa forme actuelle et/ou perde son statut juridique dans un ou plusieurs pays dans lesquels
elle a actuellement cours. Les conséquences de ces événements potentiels sur les Compartiments libellés en euros ou qui investissent dans des instruments essentiellement liés à l'Europe sont imprévisibles.

## Compte de souscriptions/rachats
L'ICAV tient un compte d’enregistrement des souscriptions et des rachats pour chaque Compartiment. Les montants inscrits aux Comptes de souscriptions/rachats sont réputés être des actifs du Compartiment concerné et ne bénéficient pas de la protection offerte par la Réglementation sur le capital des investisseurs. Les investisseurs encourent un risque dans la mesure où des fonds sont détenus par l'ICAV dans le Compte de souscriptions/rachats pour le compte d'un Compartiment à un moment où celui-ci (ou un autre Compartiment de l'ICAV) devient insolvable. Eu égard à toute créance d’un investisseur sur les fonds détenus dans le Compte de souscriptions/rachats, cet investisseur sera considéré comme créancier chirographaire de l'ICAV.

## Risques opérationnels (y compris la cybersécurité et l’usurpation d’identité)
Un investissement dans un Compartiment, comme dans tout fonds, peut impliquer des risques opérationnels découlant de facteurs tels que les erreurs de traitement et humaines, l'échec de processus internes ou externes ou leur inadéquation, les défaillances technologiques et des systèmes, les changements de personnel, l'infiltration par des personnes non autorisées et les erreurs occasionnées par des prestataires de services tels que la Société de gestion, le Gestionnaire, le Gestionnaire délégué ou l'Agent administratif. Bien que les Compartiments s’efforcent de réduire le nombre de tels événements par la surveillance et les contrôles, des défaillances peuvent tout de même se produire et entraîner des pertes pour un Compartiment.
La Société de gestion, le Gestionnaire, le Gestionnaire délégué, l'Agent administratif et le Dépositaire (ainsi que leurs groupes respectifs) gèrent chacun des systèmes informatiques adaptés. Cependant, comme pour tout autre système, leur sécurité peut être compromise par des attaques informatiques ou des menaces similaires donnant lieu à des atteintes à la sécurité des données, des vols, des perturbations du service fourni par la Société de gestion, le Gestionnaire, le Gestionnaire délégué, l'Agent administratif et/ou le Dépositaire, ou de sa (leur) capacité à clôturer des positions et à la divulgation ou la corruption d'informations sensibles et confidentielles. Nonobstant l'existence de politiques et de procédures destinées à détecter et à prévenir de telles atteintes et à garantir la sécurité, l'intégrité et la confidentialité de ces informations ainsi que de mesures de continuité et de reprise des activités après sinistre conçues pour limiter une telle atteinte ou perturbation au niveau de l'ICAV et de ses délégués, ces atteintes à la sécurité peuvent potentiellement entraîner une perte d'actifs susceptible de créer un risque financier et/ou juridique significatif pour l'ICAV.

## Intégration des facteurs ESG
Sauf disposition contraire dans le Supplément applicable, le Gestionnaire cherche à atteindre l’objectif d'investissement du Compartiment concerné en intégrant la durabilité dans le processus d’investissement. Le Gestionnaire définit la durabilité comme la capacité à exploiter les facteurs environnementaux, sociaux ou de gouvernance (ESG) des pratiques commerciales des entreprises cibles en cherchant à créer des opportunités et à atténuer les risques qui ont une incidence sur la performance à long terme des émetteurs. L'intégration ESG permet également d'identifier des opportunités d'engagement visant à améliorer le profil de risque ESG d’une entreprise cible et, de ce fait, d’atténuer l’impact négatif potentiel des problématiques ESG sur la performance financière de cette dernière.
Sauf disposition contraire dans le Supplément applicable, les Compartiments sont gérés de façon passive et visent à répliquer la performance d’un Indice. Les caractéristiques et les risques en matière de durabilité sont considérés comme faisant partie intégrante du processus de sélection de l'Indice. L'Indice dont le Fournisseur d'indices affirme qu'il s'agit d'un indice dont les composantes sont sélectionnées sur la base de critères ESG ainsi que toute méthodologie utilisée par le Fournisseur d'indices pour évaluer les caractéristiques et les risques en matière de durabilité desdites composantes indicielles figurent sur le site Internet du Fournisseur d'indices.
Avant toute décision d'investissement dans le Compartiment concerné, les investisseurs doivent par conséquent effectuer leur propre évaluation, sur le plan éthique, en ce qui concerne la considération apportée aux caractéristiques ESG par le Fournisseur d’indices dans son processus de sélection.
Sauf disposition contraire dans le Supplément applicable, le Gestionnaire répliquera l’Indice dans le respect des limites fixées dans la politique d’investissement du Compartiment concerné. Sauf disposition contraire dans le Supplément applicable, le Gestionnaire aura recours à la réplication intégrale en fonction des caractéristiques de l’Indice, de la taille du compartiment et de la précision de suivi requise.
L’évaluation de l’impact probable de l’intégration des caractéristiques ou des risques en matière de durabilité et ESG sur les rendements des Compartiments fait apparaître que les méthodologies indicielles décrites dans les Suppléments applicables sont susceptibles de réduire l’impact des risques en matière de durabilité et ESG sur les rendements des Compartiments et d’améliorer leur profil de risque global.
Ni le Gestionnaire, ni la Société de gestion ne surveillent les critères de sélection appliqués par le Fournisseur d'indices, ni n’évaluent la précision des notations ESG attribuées par le Fournisseur d'indices à chaque composante de l’Indice.

## Risques en matière de durabilité
Un « risque en matière de durabilité » désigne un événement ou une situation dans le domaine ESG qui, s’il/si elle survient, pourrait avoir une incidence négative importante, réelle ou potentielle, sur la valeur d’un investissement. Si un risque en matière de durabilité associé à un investissement se matérialise, il est possible qu’il entraîne une perte de valeur au niveau de l'investissement.

## Risque lié à l’investissement axé sur le climat
Comme indiqué dans le Supplément applicable, un Compartiment peut s’exposer au risque que sa stratégie d’investissement axée sur le climat sélectionne ou exclue des titres de certains émetteurs pour des raisons autres que des considérations liées à la performance des investissements. Par conséquent, le Compartiment concerné risque d’afficher des performances inférieures à celles de fonds qui n'ont pas recours à une telle stratégie. Certains investissements axés sur le climat peuvent être tributaires de politiques et de subventions publiques, susceptibles d’évoluer ou d’être interrompues. La réussite de la mise en œuvre de la stratégie d’investissement axée sur le climat du Compartiment concerné dépendra de la capacité du Fournisseur d’indices à identifier et analyser correctement les problématiques climatiques importantes et les pratiques des entreprises associées. Rien ne garantit par ailleurs le succès de la stratégie ou des techniques employées.

## Risque lié à la gestion efficace de portefeuille
L'ICAV peut utiliser, pour le compte d’un Compartiment, des techniques et des instruments liés à des valeurs mobilières, des instruments du marché monétaire et/ou d’autres instruments financiers dans lesquels elle investit à des fins de gestion efficace de portefeuille. Un grand nombre des risques liés à l’utilisation d’IFD, tel qu’indiqué à la section « Risque lié à l’utilisation d’instruments financiers dérivés » ci-avant, sont tout aussi pertinents en cas d’utilisation de ces techniques de gestion efficace de portefeuille. De plus, les investisseurs sont invités à porter leur attention sur la sous-section intitulée
« Risque de contrepartie ». Les investisseurs doivent également comprendre que le Compartiment peut, en tant que de besoin, s’engager auprès de contreparties d’opérations de mise en pension/prise en pension et/ou d’agents prêteurs de titres qui sont des parties liées au Dépositaire ou à tout autre prestataire de services de l'ICAV. Ces engagements peuvent parfois entraîner un conflit d'intérêts avec le rôle du Dépositaire ou de tout autre prestataire de services de l'ICAV. Merci de consulter la section « Conflits d’intérêts » ci-avant pour plus d’informations sur les conditions applicables dans le cadre de telles opérations avec des parties liées. L'identité des parties liées concernées par ce cas d'espèce sera précisée dans les rapports semestriels et annuels de l'ICAV.
State Street Bank International GmbH, Frankfurt Branch, qui appartient au même groupe que la Banque dépositaire, intervient en qualité d’agent en charge des opérations de prêt de titres pour de telles opérations conclues pour le compte des Compartiments. Il est possible que certaines de ses autres activités aient pour conséquence d'entraîner un conflit d'intérêts. Dans de telles circonstances, State Street Bank International GmbH s’est engagée à fournir des efforts raisonnables pour résoudre de tels conflits d’intérêts de manière équitable et s’assurer qu’il n’est pas injustement porté préjudice aux intérêts de l'ICAV et des actionnaires.

## Risque lié au réinvestissement de la garantie en espèces
Chaque Compartiment peut réinvestir une garantie en espèces reçue, sous réserve de respecter les exigences et restrictions définies par la Banque centrale. Ainsi, tout Compartiment réinvestissant la garantie en espèces qu’il a reçue sera exposé aux risques associés à ce type d’investissements, tels que la faillite ou le défaut de l’émetteur des titres concernés.

## Risque de garantie
Le Compartiment est susceptible de transmettre une garantie ou une marge à une contrepartie ou un courtier dans le cadre de transactions sur IFD négociés de gré à gré. Il se peut que les actifs déposés à titre de garantie ou de marge auprès de courtiers ne soient pas détenus sur des comptes distincts par ces derniers et se trouvent dès lors accessibles à leurs créanciers en cas d'insolvabilité ou de faillite. Si une garantie est octroyée à une contrepartie ou un courtier par le biais d'un transfert de titres, la garantie peut être réutilisée par cette contrepartie ou ce courtier à ses propres fins, exposant par conséquent le Compartiment à un risque supplémentaire.
Les risques inhérents au droit d’une contrepartie de réutiliser toute garantie reçue intègrent le fait que, dès lors que ce droit est exercé, les actifs utilisés comme garantie n’appartiennent plus au Compartiment concerné et celui-ci ne dispose plus que d’un simple droit à restitution d’actifs équivalents. En cas d’insolvabilité d’une contrepartie, le Compartiment sera classé comme créancier chirographaire et pourrait ne pas récupérer ses actifs auprès de la contrepartie. Plus généralement, les actifs assortis d’un droit de réutilisation par une contrepartie peuvent faire partie d’une chaîne complexe de transactions sur lesquelles le Compartiment et ses délégués n’auront aucune visibilité ni contrôle.

## Risque fiscal
Les informations fiscales fournies à la section « Informations fiscales » sont basées sur la compréhension qu’ont les Administrateurs de la législation fiscale et des pratiques fiscales en vigueur à la date du présent Prospectus et peuvent faire l’objet de modifications à tout moment. Toute modification de la législation fiscale applicable en Irlande ou dans toute autre juridiction dans laquelle un Compartiment est enregistré, coté, commercialisé ou investi est susceptible d’affecter le statut fiscal de l'ICAV et de l’un quelconque des Compartiments, d’affecter la valeur des investissements réalisés par le Compartiment concerné dans la juridiction concernée, d’affecter la capacité du Compartiment concerné à atteindre son objectif d’investissement, et/ou de peser sur les rendements après impôts des Actionnaires. Lorsqu’un Compartiment investit dans des IFD, ces considérations peuvent également valoir pour la juridiction du droit régissant les IFD et/ou la contrepartie concernée et/ou les marchés auxquels les IFD permettent de s’exposer. La disponibilité et le montant des éventuels allègements fiscaux auxquels peuvent prétendre les Actionnaires dépendent de la situation personnelle de chaque Actionnaire. Les informations contenues dans la section « Informations fiscales » ne sont pas exhaustives et ne constituent en aucun cas un conseil juridique ou fiscal. Les investisseurs potentiels sont invités à consulter leurs conseillers fiscaux eu égard à leur situation fiscale personnelle et les conséquences fiscales d’un investissement dans les Compartiments. Lorsqu’un Compartiment investit dans une juridiction au sein de laquelle le régime fiscal n’est pas totalement abouti ou n’est pas suffisamment sûr, l'ICAV, le Compartiment concerné, le Gestionnaire et/ou le Gestionnaire délégué, le Dépositaire et l’Agent administratif ne sauraient voir leur responsabilité engagée à l’égard de quelque Actionnaire que ce soit pour tout paiement effectué ou subi par l'ICAV ou le Compartiment concerné en toute bonne foi auprès d’une autorité fiscale au titre d’impôts ou d’autres charges dont est redevable l'ICAV ou le Compartiment concerné, s’il est avéré après coup que de tels paiements ne doivent pas ou n’auraient pas dû être effectués ou subis.

## FATCA
Les Etats-Unis et l’Irlande ont conclu un accord intergouvernemental aux fins de la mise en œuvre de la loi FATCA (l’« IGA »). Aux termes de l’IGA, toute entité ayant le statut d’établissement financier étranger (Foreign Financial Institution, ou « FFI ») qui est considérée comme résidant en Irlande doit fournir aux Revenue Commissioners certaines informations concernant les personnes détenant des « comptes » auprès d’elle (c.-à-d. les Actionnaires). L’IGA prévoit en outre un mécanisme de déclaration et d’échange automatique d’informations entre les Revenue Commissioners et l’IRS eu égard aux comptes détenus par des Ressortissants des Etats-Unis auprès de FFI irlandais, ainsi que l’échange réciproque d’informations relatives aux comptes détenus par des résidents irlandais auprès d’établissements financiers américains. Sous réserve qu’elle remplisse les exigences de l’IGA et de la législation irlandaise, l'ICAV ne devrait pas être soumise, en vertu de la loi FATCA, à des retenues à la source au titre des paiements qu’elle reçoit, ni être tenue de pratiquer de telles retenues sur les paiements qu’elle effectue.
Bien que l'ICAV ou la Société de gestion agissant pour le compte de l'ICAV s’efforcera de remplir les obligations lui incombant au regard de l’imposition à la source prévue par la loi FATCA, rien ne garantit que l'ICAV ou la Société de gestion agissant pour le compte de l'ICAV parviendra à satisfaire ces obligations. Afin de répondre à ses obligations en vertu de la loi FATCA, l'ICAV ou la Société de gestion agissant pour le compte de l'ICAV demandera aux investisseurs de lui communiquer certaines informations liées à leur statut FATCA. Si l'ICAV devait être assujettie à une imposition à la source en vertu du régime FATCA, la valeur des Actions détenues par tous les Actionnaires s’en trouverait fortement affectée.

## Tous les investisseurs/actionnaires potentiels sont invités à consulter leurs propres conseillers fiscaux quant aux conséquences éventuelles d’un investissement dans l'ICAV au regard de la loi FATCA.

## NCD
L’Irlande a transposé la NCD à travers la section 891F du TCA et la promulgation en 2015 de la réglementation « Returns of Certain Information by Reporting Financial Institutions » (la « Réglementation NCD »).

## La NCD, qui s’applique en Irlande depuis le 1
er 
janvier 2016, est une initiative à l’échelle internationale de l’OCDE sur l’échange de renseignements en matière fiscale qui vise à favoriser une approche coordonnée pour la communication des revenus perçus par les personnes physiques et morales.
L'ICAV est une Institution financière déclarante aux fins de la NCD et sera tenue de se conformer aux obligations découlant de la NCD irlandaise. Afin de s’acquitter de ses obligations en vertu de la NCD, l'ICAV demandera à ses investisseurs de lui fournir certains renseignements concernant leur résidence fiscale et pourra, dans certains cas, demander des renseignements sur la résidence fiscale des bénéficiaires effectifs de l’investisseur. L'ICAV, ou une personne désignée par l'ICAV, communiquera les informations requises aux autorités fiscales irlandaises (Revenue Commissioners) au plus tard le 30 juin de l’année suivant l’année d’évaluation au titre de laquelle une déclaration doit être soumise. Les Revenue Commissioners partageront les informations appropriées avec leurs homologues concernées dans les juridictions participantes.

## Tous les investisseurs/actionnaires potentiels sont invités à consulter leurs propres conseillers fiscaux quant aux conséquences éventuelles d’un investissement dans l'ICAV au regard de la NCD.

## Article 871(m)
L’article 871(m) du code fiscal américain impose une retenue à la source (jusqu'à 30%, selon qu’un traité s’applique ou pas) sur certains instruments financiers dans la mesure où les paiements réels ou présumés sur les instruments financiers sont subordonnés ou déterminés par référence aux dividendes de source américaine. En vertu de la réglementation du Département américain du Trésor, certains paiements reçus ou censés avoir été reçus par l'ICAV au titre de certains instruments indexés sur actions qui font référence à des actions américaines peuvent être considérés comme équivalents à des dividendes, lesquels sont assujettis à une retenue à la source aux Etats-Unis au taux de 30% (ou à un taux plus bas prévu par un traité). Selon cette réglementation, la retenue peut s'appliquer même en l’absence de tout paiement ou ajustement se rapportant à des dividendes effectué conformément aux conditions de l’instrument. Si l'ICAV devait être assujettie à une imposition à la source en vertu de la section 871(m), la valeur des Actions détenues par les Actionnaires s’en trouverait fortement affectée. Tous les investisseurs/Actionnaires potentiels sont invités à consulter leurs propres conseillers fiscaux quant aux conséquences éventuelles de la section 871(m) sur un investissement dans l'ICAV.

## Risque associé à l’émission de valeurs mobilières
Les Actions seront cotées pour négociation sur la ou les Bourse(s)de cotation appropriée(s). Toutefois, rien ne garantit le développement ou le maintien d’un marché de négociation actif pour ces Actions. La négociation des Actions sur une Bourse de cotation peut être interrompue du fait des conditions de marché ou pour des raisons qui font que, de l’avis de la Bourse de cotation concernée, la négociation desdites Actions n’est pas conseillée. Par ailleurs, la négociation des Actions sur une Bourse de cotation est soumise au risque d’interruption des échanges du fait d’une volatilité de marché extraordinaire, lequel processus est prévu par les règles relatives à l’interruption des circuits définies par l’opérateur de la Bourse. Rien ne garantit que les exigences définies par une Bourse de cotation nécessaires au maintien d’un Compartiment à la cote continueront d’être satisfaites ou resteront inchangées ou que les Actions se négocieront quel que soit le volume d’échanges ou qu’elles feront l’objet de quelque échange boursier que ce soit sur quelque bourse que ce soit. De plus, les
titres cotés et négociés sur des bourses peuvent également être achetés ou vendus par des membres d’autres bourses entre eux et auprès de ou à des tierces parties à des conditions et des prix ayant fait l’objet d’un accord « de gré à gré ». Ils peuvent également être achetés ou vendus sur d’autres facilités ou plateformes multilatérales de négociation. L'ICAV n’exerce aucun contrôle sur les conditions sur la base desquelles de telles transactions peuvent être réalisées.

## Risque d’évaluation
Les investissements d’un Compartiment seront, de manière générale, évalués à la valeur de marché applicable, conformément à l'Instrument et au droit applicable. Dans certaines circonstances, une fraction des actifs d’un Compartiment peuvent être évalués par l'ICAV à leur juste valeur sur la base des prix fournis par un fournisseur de prix ou, alternativement, par un courtier-négociant ou tout autre intermédiaire de marché (parfois un unique courtier-négociant ou intermédiaire de marché autre) lorsque les autres sources fiables de fixation des prix ne sont pas disponibles. Dans le cas où aucune information pertinente ne serait disponible auprès de ces sources ou dans le cas où l'ICAV considère que les informations ne sont pas fiables, l'ICAV se réserve le droit d’évaluer les actifs d’un Compartiment sur la base d’autres informations dès lors qu’elle jugera une telle démarche appropriée, à sa discrétion. Rien ne garantit que de tels prix refléteront de manière exacte le montant qu’un Compartiment recevrait en vendant un titre. Dès lors, si un Compartiment vend un titre à un prix inférieur au prix auquel il a évalué ledit titre, cela aura une incidence négative sur la Valeur nette d’inventaire du Compartiment concerné. Lorsqu'un Compartiment investit dans d’autres Compartiments ou d’autres pools de placement, il évalue généralement ses investissements dans ces compartiments ou pools en fonction des évaluations réalisées par les compartiments ou les pools. Ces évaluations peuvent être différentes de celles qui auraient été obtenues si l’actif net des compartiments ou des pools avait été évalué selon la procédure utilisée par le Compartiment pour évaluer ses propres actifs.

## Fiscalité étrangère
L'ICAV peut être soumise à l’impôt sur le revenu (y compris à la source) et sur les plus-values résultant de ses investissements dans des pays autres que l’Irlande. Il est possible que l'ICAV ne puisse prétendre à une réduction d’un tel taux d’imposition étranger en vertu des conventions de double imposition conclues entre l’Irlande et d’autres pays. L'ICAV ne peut prétendre, dès lors, au remboursement d’un quelconque impôt à la source dont elle aura dû s’acquitter dans certains pays. Si cette situation venait à évoluer et si l'ICAV obtenait le remboursement de l’impôt étranger, la Valeur nette d’inventaire d’un Compartiment ne sera pas recalculée et le bénéfice sera versé aux Actionnaires existants à l’époque sur la base du taux applicable à la date du remboursement.

## RISQUES LIES AUX INVESTISSEMENTS EN ACTIONS

## Risque lié aux actions
Les cours des titres de participation détenus par un Compartiment peuvent évoluer à la hausse comme à la baisse, parfois de manière rapide et soudaine. La valeur d’un titre peut baisser du fait d’un certain nombre de facteurs qui peuvent être directement liés à l’émetteur (les investisseurs sont invités à consulter la section « Risque lié à l’émetteur »). Les valeurs des titres de participation peuvent également baisser en raison de conditions générales de marché qui ne sont pas particulièrement liées à une société donnée, notamment des conditions économiques défavorables réelles ou perçues, les évolutions des prévisions globales de résultats des entreprises, les variations de taux d’intérêt ou de taux de change, ou la défiance globale des investisseurs. Un Compartiment peut se réserver le droit de continuer à accepter de nouvelles souscriptions et à réaliser des investissements supplémentaires dans des titres de participation, y compris dans des conditions générales de marché que le Gestionnaire et/ou le Gestionnaire délégué considèrent comme défavorables aux titres de participation.

## Risque lié au style d’investissement
Les titres de participation se répartissent généralement entre quatre grandes catégories : les grandes capitalisations, les moyennes capitalisations, les petites capitalisations et les très petites capitalisations. Lorsqu’un Compartiment investit principalement dans une catégorie, il court le risque, du fait des conditions de marché, de sous-performer tout Compartiment investi dans une autre catégorie ou dans plusieurs autres catégories. Les risques généraux liés à ces catégories ressortent comme suit :
- Risque lié aux grandes capitalisations - les rendements des investissements dans des actions de grandes sociétés pourraient s’avérer inférieurs aux rendements des investissements dans des actions de sociétés plus petites et d’entreprises de taille moyenne.
- Risque lié aux moyennes capitalisations - les entreprises de taille moyenne peuvent s’avérer plus volatiles que les grandes capitalisations et plus susceptibles que ces dernières de proposer des lignes de produits relativement limitées, d’opérer sur un plus petit nombre de marchés ou de disposer de ressources financières limitées. Par ailleurs, elles peuvent s’appuyer un petit nombre de collaborateurs clés. Les rendements des investissements dans des actions d’entreprises de taille moyenne sont susceptibles de sous-performer les rendements des investissements dans des actions de plus petites ou plus grandes entreprises.
- Risque lié aux petites capitalisations - les entreprises de petite taille peuvent s’avérer plus volatiles que les moyennes et grandes capitalisations et plus susceptibles que ces dernières de proposer des lignes de produits relativement limitées, d’opérer sur un plus petit nombre de marchés ou de disposer de ressources financières limitées. Par ailleurs, elles peuvent s’appuyer un petit nombre de collaborateurs clés. Les rendements des investissements dans des actions d’entreprises de petite taille sont susceptibles de sous-performer les rendements des investissements dans des actions d’entreprises plus grandes. Les investisseurs sont également invités à consulter la section « Risque lié aux petites sociétés ».
- Risque associé aux micro-capitalisations – les entreprises à très petite capitalisation peuvent être nouvellement constituées ou se trouver dans des phases précoces de développement et proposer des lignes de produits réduites, opérer sur un plus petit nombre de marchés ou disposer de ressources financières limitées. Par conséquent, les entreprises à très petite capitalisation peuvent s’avérer moins sûres financièrement que les grandes, moyennes et petites capitalisations et, de ce fait, plus sensibles à la perte de membres clés du personnel compte tenu de leur dépendance à un nombre restreint de dirigeants. Par ailleurs, les informations publiques sur ces entreprises peuvent être plus rares. Les cours des actions des microcapitalisations peuvent s’avérer plus volatils que les cours des actions des grandes, moyennes et petites capitalisations et elles sont susceptibles d’afficher des volumes d’échanges réduits. Par conséquent, il peut être difficile pour un Compartiment de les acheter et de les vendre sur le marché. Les investisseurs sont également invités à consulter la section « Risque lié aux petites sociétés ».


## Risque associé aux petites entreprises
Les petites entreprises recèlent un potentiel d’appréciation du capital plus élevé que les grandes entreprises, mais elles sont plus vulnérables aux corrections de marché que les grandes entreprises. Dès lors, investir dans ces sociétés implique certains risques spécifiques. Les petites entreprises peuvent proposer des lignes de produits réduites, opérer sur un plus petit nombre de marchés ou disposer de ressources financières limitées. Par ailleurs, elles peuvent s’appuyer sur un groupe réduit de dirigeants. De plus, ces sociétés peuvent avoir été nouvellement constituées et afficher un historique de performance vierge ou presque. Par conséquent, il est possible que le Gestionnaire et/ou le Gestionnaire délégué n’aient pas pu évaluer la performance d’une société récemment constituée dans des conditions de marché défavorables ou instables. Les titres des petites sociétés sont susceptibles de s’échanger à une fréquence moindre et à des volumes inférieurs que les titres plus communément détenus. Les cours de ces titres peuvent fluctuer plus brutalement que d’autres et il est possible qu’un Compartiment ait du mal à initier ou dénouer une position sur ces titres aux cours de marché applicables. Il est possible qu’il y ait moins d’informations publiques sur les émetteurs de ces titres ou que l’intérêt du marché pour ces titres soit plus limité qu’il ne l’est pour les titres émis par des grandes entreprises. Ces deux facteurs peuvent entraîner une forte volatilité des cours des titres concernés. Certains titres émis par des petits émetteurs peuvent s’avérer illiquides ou être soumis à des restrictions en matière de revente.

## RISQUES LIES AUX INVESTISSEMENTS DANS DES TITRES DE CREANCE

## Risque associé aux titres de créance
Les titres à revenu fixe et autres titres générateurs de revenu obligent leurs émetteurs à rembourser le principal et/ou les intérêts courus à des dates ultérieures. Toute hausse des taux d’intérêt est susceptible d’entraîner une baisse de la valeur des titres de créance ou autres titres générateurs de revenu. Le risque est généralement plus important pour les obligations assorties de maturités plus longues. Les titres de créance et autres titres générateurs de revenu induisent également le risque que l’émetteur ou le garant d’un titre ne soit pas en mesure ou disposé à rembourser le principal et/ou les intérêts

## en temps voulu ou refuse d’une autre manière d’honorer ses obligations. Le risque est particulièrement élevé pour les titres de créance à haut rendement de qualité inférieure.

## Les titres de créance peuvent également induire des risques d’ordre général tels que :
- Risque de crédit – la capacité – réelle ou présumée – d’un émetteur d’un titre de créance à rembourser les intérêts et le principal du titre concerné en temps voulu aura une incidence sur la valeur du titre. Il est possible que la capacité d’un émetteur à honorer ses obligations se détériore sensiblement pendant la période au cours de laquelle un Compartiment détient des titres de cet émetteur ou que l’émetteur fasse défaut sur ses obligations. Les investisseurs sont invités à consulter également la section « Risque lié à l’émetteur ». La détérioration – réelle ou supposée – de la capacité d’un émetteur à honorer ses obligations aura vraisemblablement une incidence négative sur la valeur des titres de l’émetteur. Sauf dans certains cas, le risque de crédit est généralement plus élevé pour les titres émis à un prix inférieur à leur valeur nominale et qui prévoient le paiement des intérêts courus à l’échéance uniquement plutôt qu’à intervalles réguliers pendant la durée de vie du titre. Les agences de notation attribuent leurs notes largement en fonction de la situation financière historique de l’émetteur et en fonction de l’analyse du titre qu’elles réalisent au moment d’attribuer la note. La note attribuée à un titre spécifique ne reflète pas nécessairement la situation financière courante de l’émetteur et ne présage pas de la volatilité ou de la liquidité d’un titre. Les titres de la catégorie investissement présentent un risque de crédit généralement plus limité que les titres de catégorie spéculative. Ils peuvent toutefois présenter des risques similaires aux titres spéculatifs, en ce compris le risque que les émetteurs ne soient pas en mesure de rembourser les intérêts et le principal en temps voulu et, ainsi, qu’ils fassent défaut. Par conséquent, rien ne garantit que les titres de la catégorie investissement ne seront pas affectés par les difficultés de crédit de l’émetteur, lesquelles entraîneront la perte de tout ou partie des sommes investies dans ces titres. Si un titre détenu par un Compartiment perd sa note ou si sa note est abaissée, le Compartiment peut néanmoins conserver ce titre en portefeuille, à la discrétion du Gestionnaire et/ou du Gestionnaire délégué.
- Risque d’extension – au cours des périodes de hausse des taux d’intérêt, la durée de vie moyenne de certains types de titres peut être étendue en raison du remboursement moins rapide que prévu du principal. Le taux d’intérêt sur ces titres peut dès lors se figer à un niveau inférieur au taux du marché, leur duration peut s’en trouver rallongée et leur valeur réduite. Le risque d’extension peut être plus important en période de difficultés économiques dans la mesure où les taux de paiement reculent en raison de taux de chômage plus élevés et d’autres facteurs.
- Risque de revenu – dans la mesure où le revenu des Compartiments est basé sur les taux d’intérêt à court terme, lesquels peuvent fluctuer sur de courtes périodes de temps, une baisse des taux d’intérêt peut grever le revenu généré par un Compartiment.
- Risque de taux d’intérêt – en général, les valeurs des obligations et des autres instruments de dette augmentent et baissent dans le sillage des variations de taux d’intérêt. De manière générale, une baisse des taux d’intérêt entraîne une hausse de la valeur des instruments de dette existants. A l’inverse, une hausse des taux d’intérêt entraîne généralement une hausse de la valeur des instruments de dette existants. Le risque de taux d’intérêt est généralement plus important pour les instruments assortis de durations ou de maturités plus longues et il peut être également plus élevé pour certains types de titres de créance tels que les obligations zéro-coupon et les obligations à coupon différé. Les émetteurs s’exposent également au risque de taux d’intérêt quand ils demandent le rachat ou le remboursement d’un investissement avant son échéance. Les investisseurs sont invités à consulter également la section « Risque de remboursement anticipé ». En général, les instruments à taux variable réagissent aux variations de taux d'intérêt de la même manière, quoiqu'à un degré moindre (en fonction toutefois des caractéristiques des conditions réajustées, y compris l'indice choisi, la fréquence de réajustement et les taux plafond et plancher réajustés, parmi d'autres facteurs).
- Risque lié aux titres moins bien notés – les titres assortis d’une note inférieure à la catégorie investissement (p. ex. les obligations à haut rendement ou les obligations à haut risque) ne possèdent habituellement pas les caractéristiques propres à des placements exceptionnels et affichent un caractère spéculatif. Par conséquent, ils sont exposés à un risque de marché et un risque de crédit plus élevés que les titres mieux notés. La notation plus faible des obligations à haut risque traduit une probabilité plus grande d’assister à une détérioration de la situation financière de l’émetteur ou de la conjoncture économique, ou à une hausse non anticipée des taux d’intérêt, lesquels événements pourraient altérer la capacité de l’émetteur à verser les intérêts et à rembourser le principal.


## Le cas échéant, la valeur des titres concernés détenus par un Compartiment pourrait devenir plus volatile et le Compartiment pourrait perdre tout ou partie de ses investissements.
- Risque de remboursement anticipé – tout titre de créance détenu par un Compartiment peut être remboursé ou faire l’objet d’une demande de rachat avant la date à laquelle l’argent prêté doit être restitué. Dès lors, le Compartiment peut être tenu de réinvestir les produits du remboursement anticipé à des taux d’intérêt inférieurs et pourrait ne pas profiter de toute augmentation de la valeur résultant de la baisse des taux d’intérêt. En général, les obligations à moyen et long termes offrent une protection contre ce risque. Il convient de noter que ce n’est pas le cas des titres adossés à des créances hypothécaires. Les titres adossés à des créances hypothécaires sont plus sensibles au risque de remboursement anticipé en ce qu’ils peuvent faire l’objet d’un remboursement anticipé dès lors que la garantie sous-jacente fait l’objet d’un remboursement anticipé.


## Risque liés aux titres adossés à des créances hypothécaires et aux titres adossés à des actifs
La valeur des titres adossés à des créances hypothécaires et des titres adossés à des actifs a tendance à augmenter moins vite que celle des autres titres de créance lorsque les taux d’intérêt diminuent. Leur valeur de marché peut toutefois baisser de la même manière que celle des autres titres de créance lorsque les taux d’intérêt augmentent. Lorsque les taux d’intérêt baissent, un Compartiment peut être tenu de réinvestir à intervalles plus rapprochés les produits issus de remboursements anticipés de titres adossés à des créances hypothécaires et à des actifs dans des investissements offrant un rendement inférieur. Les titres adossés à des actifs dans lesquels le Compartiment concerné investit peuvent avoir pour sous-jacents des actifs tels que des contrats de vente de véhicule motorisé à remboursement échelonné ou des contrats de prêt à remboursement échelonné, la location de différents types de biens mobiliers et immobiliers et des créances contractées au titre de contrats de carte de crédit. Tout comme les prêts hypothécaires servant de sous-jacents aux titres adossés à des créances hypothécaires, les contrats de vente automobile sous-jacents ou les créances sur carte de crédit peuvent faire l’objet de remboursements anticipés qui peuvent grever le rendement total perçu par les détenteurs des titres adossés à ces actifs. Les détenteurs de ces titres peuvent aussi devoir faire face à des retards en ce qui concerne le versement des distributions sur les titres si les montants totaux dus au titre des contrats de vente sous-jacents ou au titre des créances ne sont pas réalisés en raison de coûts juridiques ou administratifs non prévus liés à l’exécution des contrats, ou en cas de dépréciation de la garantie ou de dégâts subis par la garantie (généralement des véhicules automobiles) constituée aux fins de sécuriser certains contrats, ou du fait d’autres facteurs. La valeur des titres adossés à des créances hypothécaires ou des titres adossés à des actifs peut dépendre de manière substantielle de la gestion des pools d’actifs sous-jacents et peut dès lors être exposée aux risques associés à la négligence ou au comportement répréhensible des gérants et au risque de crédit des gérants. Dans certaines circonstances, la mauvaise gestion de la documentation y afférente peut également porter atteinte aux droits des détenteurs de titres sur la garantie sous-jacente. L’insolvabilité des entités qui contractent des créances ou utilisent les actifs peut entraîner des coûts supplémentaires et des retards en plus des pertes liées à la dépréciation des actifs sous-jacents. Il est possible qu’avec le temps, les investisseurs se détournent d’une grande partie ou de la totalité des titres adossés à des créances hypothécaires et à titres adossés à des actifs. Le cas échéant, cela entraînerait une diminution de la valeur et de la liquidité des actifs.

## Risque souverain
Un Compartiment peut investir dans des titres de dette émis par des gouvernements, des organismes gouvernementaux, des instruments gouvernementaux ou des entreprises financées par les gouvernements. La solvabilité du gouvernement concerné, en ce compris les cas de défaut ou de défaut potentiel dudit gouvernement, peut peser sur la valeur des titres. Par ailleurs, les obligations de remboursement incombant à l’émetteur eu égard aux titres émis par des organismes gouvernementaux, des instruments gouvernementaux ou des entreprises financées par les gouvernements peuvent ne pas être garanties, ou n’être garanties qu’en partie, par le gouvernement concerné.

## Titres à taux variable et taux flottant
En plus des titres à taux fixe classiques, un Compartiment peut investir dans des titres de dette à taux variable ou flottant ou prévoyant le versement de dividendes. Les titres à taux variable ou flottant portent des taux d’intérêt qui font l’objet d’ajustements périodiques sur la base d’une formule développée aux fins de refléter les taux d’intérêt du marché. Ces titres permettent au Compartiment de profiter des hausses de taux d’intérêt via des ajustements à la hausse des taux du coupon sur ces titres. Néanmoins, pendant les périodes de hausse des taux d’intérêt, les hausses de coupon peuvent intervenir avec un temps de retard par rapport aux hausses de taux constatées sur le marché ou peuvent être soumises à un taux

## plafond. A l’inverse, pendant les périodes de baisse des taux d’intérêt, les coupons sur ces titres peuvent être réajustés à la baisse, entraînant de fait une baisse du rendement.

## INVESTISSEMENT EN RUSSIE ET DANS D’AUTRES MARCHES EMERGENTS

## Risques politiques et sociaux
La valeur des actifs d'un Fonds peut être affectée par des incertitudes politiques, juridiques, économiques et fiscales. Les lois et règlements existants peuvent ne pas être appliqués de façon uniforme.
Depuis 1985, la Russie a connu une transformation politique importante, passant d'une économie centralisée sous le régime communiste à une démocratie pluraliste axée sur le marché. Un nombre important de changements ont été entrepris au cours de cette période, mais rien ne garantit encore que les réformes politiques et économiques nécessaires pour mener à bien une telle transformation se poursuivront ou seront couronnées de succès.
La Russie est une fédération composée de républiques, de régions, de zones, de villes d'importance fédérale, de districts autonomes et d'une région autonome. La délimitation des compétences entre les entités constitutives de la Fédération de Russie et les autorités gouvernementales fédérales est susceptible d'évoluer au fil du temps. A cela s'ajoute la structure des représentants présidentiels dans les régions. L'absence de consensus entre les autorités locales et régionales et les autorités gouvernementales fédérales entraîne souvent la promulgation de législations contradictoires à différents niveaux, et peut conduire à l'instabilité politique et à l'incertitude juridique. Cette situation peut avoir des répercussions économiques négatives sur un Fonds et mettre en péril ses activités, sa situation financière ou sa capacité à atteindre son objectif d'investissement.
En outre, les divisions ethniques, religieuses et sociales au sens large donnent périodiquement lieu à des tensions voire, dans certains cas, à des conflits armés. En Tchétchénie, l'armée russe a mené des opérations antiterroristes pendant plusieurs années, et des soldats y sont toujours en poste pour maintenir l'ordre public. Toute escalade de la violence pourrait avoir de graves conséquences politiques, susceptibles de nuire au climat d'investissement dans la Fédération de Russie.

## Risques économiques
Parallèlement à l'adoption de réformes politiques, le gouvernement russe s'est efforcé de mettre en œuvre des politiques de réforme et de stabilisation économiques visant à libéraliser les prix, à réduire les dépenses et les subventions du secteur de la défense, à privatiser les entreprises publiques, à réformer les systèmes fiscaux et de faillite et à introduire des structures juridiques conçues pour faciliter les activités privées fondées sur le marché, le commerce extérieur et l'investissement.
L'économie russe a connu des ralentissements abrupts. Les événements et les répercussions du 17 août 1998 (date qui marque la défaillance du gouvernement russe sur ses bons du Trésor à court terme libellés en roubles et sur d'autres titres libellés en roubles, l'abandon par la Banque centrale de Russie de ses efforts visant à maintenir le taux de change RUB/USD à l'intérieur de la fourchette de fluctuation du rouble et le moratoire temporaire sur certains paiements en devises fortes à des contreparties étrangères) ont entraîné une forte dévaluation du rouble, une nette augmentation du taux d'inflation, une baisse considérable de la crédibilité du système bancaire du pays auprès des institutions financières occidentales, d'importantes défaillances sur des obligations en devises fortes, une dépréciation significative des actions et des obligations russes et une incapacité à lever des fonds sur les marchés financiers internationaux. La situation de l'économie russe s'est améliorée à plusieurs égards depuis 1998, mais rien ne garantit que cette tendance se poursuivra ou qu'elle ne s'inversera pas.

## Les devises dans lesquelles les investissements sont libellés peuvent s'avérer instables, subir une forte dépréciation ou ne pas être librement convertibles.
Le rouble n'est pas convertible en dehors de la Russie. Il existe en Russie un marché dédié à la conversion du rouble dans d'autres devises, mais sa taille est limitée et la conversion ne peut être effectuée que dans certains buts bien précis. Il est impossible de garantir que ce marché va durer indéfiniment.

## Normes comptables : les normes et les pratiques en matière de comptabilité, d'audit et de reporting financier ne sont pas uniformes sur les marchés émergents.

## Risques juridiques
Les risques associés au système juridique russe incluent (i) le fait que l'indépendance du pouvoir judiciaire et son immunité face aux influences économiques, politiques ou nationalistes restent à prouver ; (ii) les incohérences entre les lois, les décrets présidentiels et les ordres et résolutions du gouvernement et des ministères ; (iii) l'absence de directives judiciaires et administratives sur l'interprétation des lois applicables ; (iv) le degré élevé de discrétion dont font preuve les autorités gouvernementales ; (v) les contradictions au niveau des lois et règlements locaux, régionaux et fédéraux ; (vi) l'inexpérience relative des juges et des tribunaux dans l'interprétation des nouvelles normes juridiques et (vii) l'imprévisibilité de l'exécution des jugements étrangers et des sentences arbitrales étrangères.
Rien ne garantit que de nouvelles réformes judiciaires visant à équilibrer les droits des autorités privées et gouvernementales devant les tribunaux et à réduire les motifs de remise en cause des affaires jugées seront mises en œuvre, avec à la clé un système judiciaire fiable et indépendant.
Bien que des réformes fondamentales concernant les investissements et la réglementation relative aux valeurs mobilières aient été menées ces dernières années, certaines ambiguïtés demeurent parfois quant à leur interprétation et leur application manque parfois de cohérence. La surveillance et l'application des règlements applicables demeurent incertaines.
Les titres de participation en Russie sont dématérialisés et la seule preuve de propriété est l'inscription du nom de l'actionnaire sur le registre des actions concerné. Le concept d'obligation fiduciaire n'est pas bien établi et les actionnaires peuvent donc subir une dilution ou une perte d'investissement découlant des décisions de la direction sans recours juridique satisfaisant.

## Les règles en matière de gouvernance d'entreprise sont lacunaires et peuvent par conséquent offrir une protection insuffisante aux actionnaires.

## Invasion de l’Ukraine
Le 24 février 2022, la Russie a envahi l’Ukraine. L'Union européenne, la Suisse, le Royaume-Uni et les Etats-Unis, ainsi que les organismes de réglementation d'un certain nombre de pays, ont imposé des sanctions économiques à l’encontre de certains citoyens russes, ainsi que de certaines entreprises et institutions bancaires de ce pays. Ces sanctions entraveront la capacité de l'ICAV à acheter ou à vendre des titres et/ou des actifs russes pendant la durée de l’offensive militaire et des sanctions. Il est impossible de prévoir combien de temps dureront l’opération militaire, les sanctions et les perturbations sur les marchés qui en découlent (en particulier, le repli des marchés boursiers et la dépréciation du rouble russe), mais leur impact pourrait être important et durable. Les sanctions pourraient conduire la Russie à adopter des mesures de représailles susceptibles de réduire encore davantage la valeur et la liquidité des titres russes.
Les actions et les obligations russes ont été retirées des principaux indices ou sont en passe de l’être. Bien que les Compartiments soient gérés au plus près possible de leur indice respectif, des écarts de performance par rapport aux indices sont attendus et pourraient entraîner une erreur de suivi importante entre la performance du Compartiment et celle de l’indice. S’il n’est pas possible de vendre des actions russes de façon à répliquer les indices, en raison de sanctions particulières, de la volatilité, de la faible liquidité ou des restrictions en matière de règlement, les actifs resteront inscrits au bilan du Compartiment concerné. Cela signifie qu’une violation passive des directives d'investissement est possible pendant un certain temps. Le Gestionnaire continuera de surveiller de près les violations passives potentielles et y remédiera dans la mesure du possible, sous réserve des sanctions applicables et des conditions de marché, dans l’intérêt des investisseurs.

## Risque lié aux marchés émergents

## Un Compartiment peut être confronté à des risques supplémentaires en cas d’investissement dans des titres des marchés émergents.

## Ces risques sont notamment les suivants :

## Normes comptables : les normes et les pratiques en matière de comptabilité, d'audit et de reporting financier ne sont pas uniformes sur les marchés émergents.
Risques d'entreprise : certains marchés émergents sont confrontés à des phénomènes de criminalité et de corruption, y compris d’extorsion et de fraude, qui sont susceptibles de nuire aux entreprises. Les biens et les employés des entreprises sous-jacentes peuvent faire l’objet de vols, d’actes de violence et/ou d’extorsion.
Risque géographique : la valeur des actifs d'un Compartiment peut être affectée par des incertitudes politiques, juridiques, économiques et fiscales. Les lois et règlements existants peuvent ne pas être appliqués de façon uniforme.

## Risque de change : les devises dans lesquelles les investissements sont libellés peuvent s'avérer instables, subir une forte dépréciation ou ne pas être librement convertibles.

## Information : les informations, entre autres de nature fiscale, fournies aux investisseurs, sont susceptibles d’être moins complètes et moins fiables.
Juridique : dans certains pays dans lesquels des investissements peuvent être effectués, l’infrastructure juridique, de même que les normes de comptabilité, de conservation d’actifs, de vérification et de reporting, sont susceptibles de ne pas procurer le même degré de protection ou d'information aux investisseurs que ce qui serait généralement le cas dans les grands marchés de valeurs mobilières. Les risques associés à de nombreux systèmes juridiques des marchés émergents (par exemple
en Russie) incluent (i) le fait que l'indépendance du pouvoir judiciaire et son immunité face aux influences économiques, politiques ou nationalistes restent à prouver ; (ii) les incohérences entre les lois, les décrets présidentiels et les ordres et résolutions du gouvernement et des ministères ; (iii) l'absence de directives judiciaires et administratives sur l'interprétation des lois applicables ; (iv) le degré élevé de discrétion dont font preuve les autorités gouvernementales ; (v) les contradictions au niveau des lois et règlements locaux, régionaux et fédéraux ; (vi) l'inexpérience relative des juges et des tribunaux dans l'interprétation des nouvelles normes juridiques et (vii) l'imprévisibilité de l'exécution des jugements étrangers et des sentences arbitrales étrangères. Rien ne garantit que de nouvelles réformes judiciaires visant à équilibrer les droits des autorités privées et gouvernementales devant les tribunaux et à réduire les motifs de remise en cause des affaires jugées seront mises en œuvre, avec à la clé un système judiciaire fiable et indépendant.
Risques liés aux caractéristiques des marchés / à la liquidité et au règlement : De façon générale, les marchés émergents se situent à des stades précoces de leur développement et se caractérisent par de moindres volumes, une liquidité plus faible et une plus grande volatilité que des marchés plus anciens. De plus, de nombreux marchés émergents sont peu réglementés. Lorsque l'on cherche à vendre des titres de marchés émergents, il se peut que le marché de ces titres soit limité, voire inexistant. Dans certains cas, la volatilité des prix conjuguée à la nature moins liquide des marchés de valeurs mobilières dans les pays émergents peut entraver la capacité d'un Compartiment à acheter ou vendre des titres au prix et au moment souhaités, et avoir, de ce fait, un impact défavorable sur la performance du Compartiment. Le règlement des transactions peut être sujet à des retards et à des incertitudes administratives.
Risque politique : le risque d'ingérence des gouvernements est particulièrement élevé dans les marchés émergents, à la fois en raison du climat politique de ces pays et du moindre développement de leurs marchés et économies. De futures interventions des gouvernements sont susceptibles d’altérer sensiblement les conditions économiques de ces pays, avec des conséquences négatives pour les entreprises du secteur privé et la valeur des titres détenus dans le portefeuille d'un Compartiment.
Fiscalité : Dans certains pays émergents, le régime fiscal peut faire l’objet de diverses interprétations, de changements fréquents et d’un manque d’homogénéité dans son application aux niveaux fédéral, régional et local. Les législations et pratiques fiscales de certains pays émergents sont à un stade de développement précoce et ne sont pas établies aussi clairement que dans les pays plus développés.
Risque lié aux marchés frontières : investir dans des titres d'émetteurs opérant dans des marchés frontières émergents comporte un degré de risque élevé et s’accompagne de considérations qui n’ont pas lieu d’être dans le cas d'investissements sur des marchés développés plus traditionnels. De plus, les risques liés aux investissements dans des titres d'émetteurs opérant dans des pays émergents sont amplifiés dans le cas de placements dans des pays émergents frontières. Ces types d’investissement pourraient être affectés par des facteurs qui ne sont généralement pas associés à
des investissements dans des marchés développés plus traditionnels, notamment des risques liés à l’expropriation et/ou la nationalisation, l’instabilité politique ou sociale, l’omniprésence de la corruption et de la criminalité, un conflit armé, l’impact sur l'économie d'une guerre civile, des troubles religieux ou ethniques et au retrait, ou au non-renouvellement, de toute licence permettant à un Compartiment de négocier des titres d'un pays donné, à la fiscalité confiscatoire, aux restrictions sur les transferts d’actifs, au manque d’uniformité des normes comptables, de vérification et de déclarations financières, à de moindres volumes d’informations financières, ou d’une autre nature, à la disposition du grand public, des événements diplomatiques pouvant affecter les investissements dans ces pays et aux éventuelles difficultés à faire respecter des obligations contractuelles.
En raison de ces risques et considérations, les investissements sur les marchés émergents frontières présentent un caractère hautement spéculatif, et par conséquent, tout placement dans les actions d'un Compartiment doit être considéré comme très spéculatif et potentiellement non adapté à un investisseur qui n'est pas en mesure de supporter la perte de son investissement total. Tout Compartiment investissant un pourcentage important de ses actifs sur un même marché émergent frontière se verra exposé à un risque accru lié à l'investissement sur des marchés émergents frontières et à des risques supplémentaires liés à ce pays en particulier.

## Risques liés à l'investissement dans l'Etat du Koweït
Tout investissement dans l'Etat du Koweït engendre des risques de nature juridique, réglementaire, politique et économique. Dans la mesure où l'Etat du Koweït tire une grande partie de ses revenus de la vente de pétrole et dépend fortement du commerce avec d'autres pays fortement axés sur la vente de pétrole, son économie est sensible aux fluctuations du marché du pétrole et de la valeur des devises étrangères. Les variations de la demande internationale en pétrole peuvent avoir un impact significatif sur l'économie de l'Etat du Koweït.
En outre, tout Actionnaire détenant 5% plus une action ou une participation dans l'ICAV doit en informer la Société de gestion et l'ICAV. La Société de gestion transmet cette information à l'organisme de compensation du Koweït (KCC) aux fins du respect des exigences stipulées dans la législation en vigueur dans l'Etat du Koweït. La Société de gestion informe la CMA du Koweït, Boursa Kuwait et la KCC si un Compartiment investissant dans l'Etat du Koweït atteint une participation de 5% sur tout titre négocié sur le marché.

## Risques liés à l'investissement en RPC
Risques fiscaux en RPC : La législation et les réglementations fiscales de la RPC sont en constante évolution et leur modification peut avoir un effet rétroactif. L’interprétation et l’applicabilité de la législation et des réglementations fiscales par les autorités fiscales ne sont pas aussi cohérentes et transparentes que dans des pays plus développés et peuvent varier en fonction des régions. Malgré la publication de circulaires fiscales en RPC afin de clarifier le régime de taxation des plus-values en capital réalisées sur le Stock Connect, plusieurs questions relatives à la mise en œuvre de ce régime demeurent non clarifiées, ou leur clarification n’a pas été formalisée par des orientations publiées. Compte tenu de l’incertitude entourant les obligations potentielles des Compartiments en matière de passifs ou de remboursements d’impôts en RPC, il est possible que la Valeur nette d’inventaire d'un Jour de négociation donné ne reflète pas précisément les passifs en question. De plus, les investisseurs sont informés qu’en cas de sous-estimation ou de surestimation des provisions pour passifs d’impôts en RPC, la performance du Compartiment en question peut être affectée au cours de la période de sous-estimation ou de surestimation et à la suite des ajustements consécutifs apportés à la Valeur nette d’inventaire. Des produits de rachat ou des distributions peuvent être versés aux Actionnaires sans qu’il soit entièrement tenu compte de l’impôt auquel peut être assujetti un Compartiment, lequel sera ensuite redevable de cet impôt, dont le prélèvement aura un impact sur la Valeur nette d’inventaire et sur les Actions restantes au sein du Compartiment. Au regard de l’incertitude entourant le régime d'imposition des plus-values ou des revenus d’investissements en Chine, l'ICAV se réserve le droit de prévoir une retenue à la source sur les plus-values ou revenus en question et de prélever l’impôt pour le compte de l'ICAV. En conséquence, la Valeur nette d’inventaire et la rentabilité d'un Compartiment peuvent être affectées.
Investissement via Stock Connect : Si la politique d'investissement d’un Compartiment l’autorise à investir sur un marché réglementé de Chine, plusieurs moyens sont à sa disposition pour obtenir cette exposition, notamment des American Depositary Receipts et des actions H (actions d’une société constituée en Chine continentale et cotées à la Bourse de Hong Kong). Il est également possible, pour un Compartiment, d'investir dans certains titres éligibles (« Titres du Stock Connect ») cotés et négociés sur la Bourse de Shanghai (« SSE »), dans le cadre du programme Hong Kong – Shanghai Stock Connect, ou sur la Bourse de Shenzhen (« SZSE »), dans le cadre du programme Hong Kong - Shenzhen Stock Connect
(le « Stock Connect »). A la différence des autres types d'investissement étranger dans des titres chinois, les investisseurs dans des Titres du Stock Connect ne sont pas soumis à des quotas d'investissement individuels ni à des exigences de licence. En outre, aucune période de blocage ni aucune restriction ne s'applique au rapatriement du principal et des bénéfices.
Néanmoins, les transactions Stock Connect sont soumises à un certain nombre de restrictions susceptibles d’affecter les investissements et les rendements d'un Compartiment. Par exemple, les lois et règles du marché d'origine s'appliquent aux investisseurs du programme Stock Connect. Autrement dit, les investisseurs en Titres du Stock Connect sont généralement soumis, entre autres restrictions, aux réglementations de valeurs mobilières en vigueur en RPC, aux exigences de déclaration du marché des Actions A chinoises et aux règles de cotation et de négociation du SSE ou du SZSE, selon le cas. Les opérations d'un Compartiment peuvent être affectées par tout changement dans les législations, réglementations, règles et politiques en vigueur sur le marché des Actions A chinoises. D’autre part, en vertu des règles applicables, après un achat via le Stock Connect, un investisseur n’est pas autorisé à vendre ses Titres du Stock Connect via d’autres moyens que le Stock Connect. Bien qu’aucun quota d'investissement individuel ne s'applique, les investisseurs qui investissent via Stock Connect sont soumis à des limites d'investissement quotidiennes susceptibles de restreindre ou d’exclure la possibilité, pour un Compartiment, d'investir dans des Titres du Stock Connect. La négociation d’Actions A chinoises par le biais du programme Stock Connect est soumise à des risques liés aux procédures applicables en matière de négociation, de compensation et de règlement en RPC.
La Bourse de Hong Kong (Stock Exchange of Hong Kong Limited), la SSE et la SZSE se réservent chacune le droit de suspendre la négociation en cas de besoin pour assurer un fonctionnement juste et ordonné du marché et une gestion prudente des risques. Une telle suspension sera précédée d’une demande d’autorisation auprès du régulateur concerné. Une telle suspension aura pour conséquence d’entraver l’accès du Compartiment concerné au marché de la RPC (et donc sa capacité à poursuivre sa stratégie d'investissement).
La négociation de titres via le Stock Connect peut s’accompagner d'un risque de règlement et de compensation. Dans l'éventualité peu probable où China Securities Depositary and Clearing Corporation Limited manquerait à son obligation de livrer des titres/d'exécuter un paiement, un Compartiment pourrait subir des retards dans le recouvrement de ses pertes ou ne pas être en mesure de recouvrer celles-ci en totalité.
Un manquement ou un retard de Hong Kong Exchanges and Clearing (« HKEx ») dans l’exécution de ses obligations pourrait donner lieu à un défaut du règlement ou à la perte de Titres du Stock Connect Securities et/ou de capitaux en lien avec ceux-ci, risquant ainsi de causer des pertes pour le Compartiment concerné et ses investisseurs. Ni le Compartiment ni le Gestionnaire ne seront responsables ou redevables de telles pertes.
Dans la mesure où HKEx agit exclusivement en qualité de détenteur mandataire, et non de bénéficiaire effectif, des Actions du Stock Connect, dans l'éventualité peu probable où HKEx ferait l’objet d’une procédure de liquidation à Hong Kong, les investisseurs sont informés que les Actions du Stock Connect ne seraient pas considérés comme appartenant aux actifs généraux de HKEx pouvant être distribués à ses créanciers, et ce même en vertu du droit de la Chine continentale.
HKEx intervient comme « détenteur mandataire » des Titres du Stock Connect acquis par des investisseurs de Hong Kong et étrangers via le programme Stock Connect. Les Investisseurs étrangers – tels qu’un Compartiment – qui investissent via Stock Connect et détiennent des Actions du Stock Connect par le biais de HKEx sont les bénéficiaires effectifs des actifs et peuvent donc exercer leurs droits par l’intermédiaire du mandataire. Les Actions du Stock Connect sont dématérialisées et sont détenues par HKEx pour ses titulaires de comptes. Les Actions du Stock Connect ne peuvent actuellement pas être déposées ni retirées sous forme physique par un Compartiment. Les investisseurs de Hong Kong et étrangers, tels qu’un Compartiment, ne peuvent détenir des Titres du Stock Connect que par le biais de leurs courtiers/dépositaires. La détention des titres en question est indiquée dans les registres des courtiers/dépositaires tels que les relevés clients.
En vertu des pratiques en vigueur en Chine continentale, un Compartiment bénéficiaire effectif d’Actions A chinoises négociées via le Stock Connect n’est pas autorisé à nommer des mandataires pour assister en son nom aux assemblées générales d’actionnaires.

## Risques spécifiques à la RPC
Considérations gouvernementales, économiques et connexes concernant la RPC : La RPC se caractérise par un système d’économie planifiée depuis 1949. Le gouvernement chinois œuvre à la réforme du régime économique depuis 15 ans et prévoit de poursuivre sur cette voie. Bon nombre de ces réformes sont inédites ou expérimentales et seront probablement affinées ou modifiées. D’autres facteurs politiques, économiques et sociaux pourraient également conduire à des réajustements de ces mesures. Les activités et les résultats financiers d’un Compartiment investissant en RPC peuvent être affectés par des ajustements des plans d’Etat, une évolution des conditions politiques, économiques et sociales, des changements dans les politiques du gouvernement de la RPC, notamment au niveau des lois et réglementations (ou de leur interprétation), l’introduction d'éventuelles mesures de contrôle de l’inflation, des variations des taux ou des méthodes d'imposition, l'imposition de nouvelles restrictions sur la conversion de devises et de nouvelles restrictions des importations. De plus, une part de l’activité économique de la RPC repose sur les exportations et se trouve donc tributaire de l’évolution des économies des principaux partenaires commerciaux de la RPC.
Normes de communication des entreprises, comptables et réglementaires : A de nombreux égards, les normes de la RPC en matière de communication et de réglementation sont moins rigoureuses que celles qui prévalent dans certains pays de l’OCDE. Il se peut que les informations disponibles au public sur les sociétés de la RPC soient moins nombreuses que ce qui est généralement publié par ou sur des sociétés des pays de l'OCDE. Les informations disponibles peuvent être moins fiables que celles qui sont publiées par ou au sujet de sociétés de pays de l’OCDE. Les sociétés de RPC sont soumises à des exigences et des normes comptables qui diffèrent considérablement de celles qui s’appliquent aux sociétés constituées ou cotées dans les pays de l’OCDE. L’environnement réglementaire étant moins rigoureux, ces normes peuvent donner lieu à des standards de gouvernance d’entreprise plus faibles, ainsi qu’à une moindre protection des droits des actionnaires minoritaires des sociétés dans lesquelles un Compartiment peut investir.
Ce moindre niveau de communication, de transparence et de fiabilité de certaines informations importantes est susceptible d’influencer la valeur des investissements d'un Compartiment et d’amener le Gestionnaire ou d’autres prestataires de services dudit Compartiment à tirer des conclusions inexactes à propos de la valeur des investissements de ce dernier.
Conditions commerciales et économie en général : Une détérioration de la conjoncture économique sur l’ensemble des marchés ou sur certains marchés individuels pourrait altérer la rentabilité des émetteurs d’Actions A. Des facteurs tels que les taux d'intérêt, l’inflation, la confiance des investisseurs, la disponibilité et le coût du crédit, la liquidité des marchés financiers mondiaux ainsi que le niveau et la volatilité des cours des actions pourraient considérablement affecter le niveau d’activité des clients. Par exemple : (a) un ralentissement économique ou une forte hausse des taux d'intérêt peuvent altérer la qualité de crédit des actifs inscrits au bilan ; et (b) une baisse du marché ou une dégradation de l'économie sont susceptibles de réduire le revenu de ces émetteurs.
Marchés de valeurs mobilières : Les marchés de valeurs mobilières en RPC, y compris la SSE et la SZSE, traversent actuellement une période de croissance et de changement pouvant donner lieu à des difficultés de règlement et d’enregistrement des transactions et compliquer l’interprétation et l’application des réglementations applicables. En outre, la réglementation des marchés de valeurs mobilières de la RPC et son application peuvent ne pas être équivalentes à celles des marchés de pays de l’OCDE. Il se peut que la réglementation et la surveillance des marchés de valeurs mobilières de la RPC et des activités des investisseurs, des courtiers et des autres intervenants ne soient pas équivalentes à celles de certains marchés de l’OCDE.
Il est fréquent que la négociation de titres soit suspendue sur des bourses de la RPC ou que de tels titres deviennent non négociables pendant un certain temps en raison d’une opération sur titre courante. En tels cas, le Gestionnaire ou son agent peuvent être amenés à valoriser les titres en question sur la base de leur juste valeur. Par ailleurs, en cas de rachat, des retards peuvent survenir dans le recouvrement des produits en numéraire dus au regard de titres non négociables au Jour de négociation concerné.
Volatilité : Le marché boursier de la RPC se situe encore à un stade précoce de son développement. Le marché des Actions A est toujours très spéculatif. Ses investisseurs ont tendance à effectuer des opérations fréquentes dans une perspective très court-termiste. Ces facteurs ont entraîné une forte volatilité des prix sur le marché boursier de la RPC et rien ne garantit qu'une telle volatilité n'aura pas lieu à l'avenir. Les facteurs ci-dessus sont susceptibles d’influencer négativement la Valeur

## nette d’inventaire d’un Compartiment, sa capacité de rachat d’Actions et le prix auquel les Actions en question peuvent être rachetées.
Risque de change lié au RMB : Le renminbi n’est pas une devise librement convertible et est soumis à des politiques de contrôle des changes et à des restrictions de rapatriement imposées par le gouvernement central de la RPC. Toute évolution ultérieure de ces politiques ou de ces restrictions pourrait avoir un impact négatif sur la situation d'un Compartiment ou de ses investisseurs.

## La liste des facteurs de risque ci-dessus ne prétend pas être une énumération ou une explication exhaustive des risques associés à l’achat d’Actions. Les investisseurs potentiels sont invités à lire le présent Prospectus et les Suppléments applicables y afférents dans leur intégralité et à consulter leurs conseillers avant de décider de souscrire des Actions.