Dilution Adjustment:
Shares of share classes with the “PF” designator (“placement fee share classes”) may be subject to a dilution adjustment.
The level of the applicable dilution adjustment depends on the holding period of the placement fee share(s) to be redeemed. Such holding period commences on the date of subscription or the immediately following valuation date. The dilu- tion adjustment reflects the ongoing amortization of pre-paid expenses assigned to each issued placement fee share and therefore declines with the holding period approaching the end of the amortization period (see table below). The dilu- tion adjustment charged is a measure to mitigate negative effects on the NAV caused by the redemption of shares by investors.
Redemption after
up to 1 year:	up to 3%
Redemption after
over 1 year up to 2 years:	up to 2%
Redemption after
over 2 years up to 3 years:	up to 1%
Redemption after
over 3 years:	0%
Thus, the applicable dilution adjustment for each share of a placement fee share class to be redeemed amounts to up to 3%. The applicable dilution adjustment is multiplied by the NAV per share of the placement fee share class to be redeemed on the date of redemption. The corre-
sponding dilution adjustment amount per share is levied on the gross redemption amount per share for the benefit of the sub-fund’s assets.
The dilution adjustment is charged to protect the sub-fund’s assets attributable to the placement fee share class from dilution effects related to the payment and the amortization of placement fees.
An investor redeeming a placement fee share before the end of the applicable amortization period without paying the dilution adjustment would not compensate the sub-fund for the drop in pre-paid expenses corresponding to the part of the placement fee which has not yet been fully amortized. Non-payment would therefore nega- tively affect the NAV for those investors holding the relevant placement fee shares until the applicable amortization period has elapsed.
Taking into account the principle of equal treat- ment of the remaining shareholders of the place- ment fee share class and whilst ensuring an adequate compensation for the sub-fund (if applicable), the Management Company may, at its discretion, partially or completely dispense with the dilution adjustment.
For illustrative purposes the application of the dilution adjustment is shown by a sample calcula- tion below:
number of shares
to be redeemed	100
holding period (= x)
50 shares: x = 1.5 years and 50 shares: x = 2.5 years
dilution adjustment
1.5% (= 50/100*2%+50/100*1%)
NAV per share of placement
fee share class	100.00
gross redemption amount	EUR 10,000.00 – dilution adjustment amount  EUR	150.00
= net redemption amount	EUR	9,850.00
- Redemption volumeShareholders may submit for redemption all or part of their shares of all share classes.

Translation (ENFR, 2023-01-01):
Ajustement de dilution :
Les classes d’actions comportant le suffixe « PF » (« classes d’actions de frais de courtage ») peuvent être soumises à un ajustement de dilution.
Le niveau d’ajustement de dilution applicable dépend de la durée de détention des frais de courtage de (des) l’action(s) rachetée(s). Cette durée de détention commence à la date de souscription ou au jour d’évaluation suivant immédiatement. L’ajustement de dilution reflète l’amortissement en cours des frais reportés attribués à chaque frais de courtage d’action et diminue donc dès que la durée de détention approche la fin de la période d’amortissement (voir tableau ci-après). L’ajustement de dilution facturé est une mesure visant à atténuer l’impact négatif sur la valeur liquidative dû au rachat d’actions par les investisseurs.
Rachats après
un an maximum :	3 % maximum Rachats après
plus d’un
an et jusqu’à deux ans :	2 % maximum Rachats après
plus de deux ans
et jusqu’à trois ans :	1 % maximum Rachats après
plus de trois ans :	0 %
Cependant, le niveau d’ajustement de dilution applicable à chaque action des frais de courtage de la classe d’actions rachetée s’élève à 3 % maximum. Le niveau d’ajustement de dilution applicable sera multiplié par la valeur liquidative par action des frais de courtage de la classe d’actions repris à la date de rachat. Le montant correspondant d’ajustement de dilution par action sera prélevé sur le prix de rachat brut par action en faveur des actifs du compartiment.
L’ajustement de dilution permet de protéger les actifs du compartiment imputables aux frais de courtage de la classe d’actions des effets de la dilution relatifs au paiement et à l’amortissement des frais de courtage.
Un investisseur rachetant des frais de courtage d’une action avant la fin de la période d’amortis- sement applicable, sans régler l’ajustement de dilution, ne pourrait compenser le compartiment de la baisse des frais reportés correspondant à la part des frais de courtage non encore complète- ment amortis. Le non-paiement aurait donc un impact négatif sur la valeur liquidative pour les investisseurs détenant les frais de courtage des actions concernés jusqu’à ce que la période d’amortissement applicable se soit écoulée.
Tenant compte du principe voulant que les action- naires restants des frais de courtage de la classe d’actions soient traités sur un pied d’égalité tout en assurant une rémunération adéquate au compartiment (si applicable), la société de ges- tion peut partiellement ou complètement renon- cer à l’ajustement de dilution, à son entière et absolue discrétion.
À titre d’exemple, nous vous présentons ci-dessous un décompte type d’application de l’ajustement de dilution :
nombre d’actions
devant être rachetées	100
durée de détention (= x)
50 actions : x = 1 an et demi et 50 actions : x = 2 ans et demi
ajustement de dilution
1,5 % (= 50/100*2 %+50/100*1 %)
Valeur liquidative par part des frais de courtage
de la classe d’actions	100,00
prix de rachat brut	EUR	10 000,00 – montant d’ajustement
 de dilution	EUR	150,00
= prix de rachat net	EUR	9 850,00
- Volumes rachetésLes actionnaires peuvent demander de se faire racheter tout ou partie de leurs actions quelle qu’en soit la classe.