The general risk factors under the heading Risk Factors below apply to this Fund. In addition the following risk factors are also relevant.
Nature of Investment: Investment in the Fund is not in the nature of a deposit in a bank account and is not protected by any government, government agency or other guarantee scheme which may be available to protect the holder of a bank deposit account.
Hedge Fund Strategies: Investors should be aware that there are certain risks associated with investing in hedge fund strategies such as those listed above. For example, all such strategies may utilise leverage and other speculative investment practices that may increase the risk of investment loss, may be less liquid than for example equities, may not be required to provide immediate or on demand pricing or valuation information to investors, may involve complex tax structures, are not subject to the same regulatory requirements as mutual funds, and often charge high fees. Equity long/short is seen as a higher risk strategy because it is a directional strategy and is highly correlated to the equity markets. With equity market neutral strategies, the aim is to avoid some form of market risk. In order to evaluate market neutrality, it is first necessary to specify the risk being avoided, and a portfolio will be truly market neutral if it exhibits zero correlation with the unwanted source of risk. However, market neutrality is an ideal which is seldom possible in practice. A portfolio which appears to be market neutral may exhibit unexpected correlations as market conditions change. Macro strategies can be volatile compared to other hedge fund strategies, mainly due to the possible use of leverage on directional bets, which may equate to significant losses.
Foreign Currency Exposure: The base currency of the Fund is Euro, and although the Investment Manager has the ability to hedge the Fund’s exposure to movements in other currencies, there is the risk that any foreign currency exposure will not be fully or successfully hedged and that the Fund’s Net Asset Value could move down due to a fall in the value of non-Euro currencies against the Euro. Where the Investment Manager decides to hedge part or all of a currency exposure, the hedging process may from time to time result in a small residual currency exposure due to market movements.
OTC Derivatives: Any OTC foreign exchange contracts entered into will be in accordance with the requirements of the Central Bank UCITS Regulations. Any counterparty to an OTC foreign exchange contract (other than credit institutions authorised within the EEA, Jersey, Guernsey, Isle of Man, Australia or New Zealand) will have a Standard & Poor’s credit rating of at least A or a Moody’s credit rating of at least A2. A default by or insolvency by a counterparty to an OTC foreign exchange contract may result in the loss of any accrued profit or loss included within the Net Asset Value of the Fund.
Valuation Risk: The Fund may be subject to valuation risk due to the manner in which the Fund’s target investments are valued. Some of these underlying funds may be valued by fund administrators affiliated to fund managers, or by the fund managers themselves, resulting in valuations which are not verified by an independent third party on a regular or timely basis. Accordingly there is a risk that the valuations of the Fund may not reflect the true value of such underlying fund holdings at a specific Valuation Point, which could result in significant losses for the Fund.
Estimated Pricing: Certain target collective investment schemes within the Fund’s underlying portfolio may be based on an estimate of the value provided by the manager or adviser of the target investments (Estimated Pricing). Accordingly, the Net Asset Value of a Share which is applicable to subscription and redemption requests may reflect an element of Estimated Pricing. The rationale for this pricing policy is to speed up the process by which the Company issues dealing prices whilst maintaining sufficient accuracy in the pricing to meet the requirements of investors.
Liquidity Risk: If the Fund was forced to liquidate all of its assets at short notice, it is likely that certain assets would not be capable of liquidation immediately and the Company may at its discretion and subject to the consent of the Shareholders, distribute such assets to Shareholders pro-rata to their holding of Shares.
Underlying funds may hold back a percentage of redemption proceeds until audited accounts for the relevant financial year have been completed. This may result in a delay in Shareholders receiving the entirety of their redemption proceeds until such time as the accounts of the underlying fund for the relevant financial year have been completed.
In addition, the Fund may be subject to risks associated with any underlying funds which may use side pockets to hold illiquid investments. The use of side pockets by such underlying funds may restrict the ability of the Fund or the Shareholders to fully redeem out of the underlying fund until such investments have been removed from the side pocket. Accordingly, the Fund may be exposed to the performance of the underlying fund’s investment for an indefinite period of time until such investment is liquidated.
Performance Fee: Investors should note that any Performance Fee payable will be based on net realised and net unrealised gains and losses at the end of each performance fee calculation period and consequently Performance Fees may be paid on unrealised gains which may subsequently never be realised.
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#### Financial Derivative Instruments and Currency Hedging

Translation (ENFR, 2019-10-17):
Les facteurs de risques généraux présentés sous l’intitulé Facteurs de risques ci-après s’appliquent au Compartiment. En outre, les facteurs de risques suivants sont également à prendre en compte.
Nature de l’investissement : un investissement dans le Compartiment n’est pas de nature assimilable à un dépôt bancaire et ne saurait être protégé par quelque programme de garantie d’état d’organisme gouvernemental applicable au titulaire d’un compte de dépôt bancaire.
Stratégies de Hedge Fund : l’attention des investisseurs est attirée sur le fait que certains risques sont inhérents aux investissements dans des stratégies de hedge fund tels que les risques susmentionnés. Par exemple, ces stratégies peuvent utiliser des leviers financiers et autres pratiques d’investissement spéculatives susceptibles d’accroître le risque de perte, elles peuvent s’avérer moins liquides que d’autres titres notamment les actions, elles peuvent ne pas être tenues de fournir instantanément ou sur demande les cours ou les valorisations aux investisseurs, elles peuvent impliquer des structures fiscales complexes, elles ne sont pas assujetties aux mêmes obligations réglementaires que les fonds mutuels et elles facturent fréquemment des commissions élevées. La stratégie Equity long/short est considérée à haut risque, car il s’agit d’une stratégie directionnelle fortement corrélée aux marchés actions. L’objectif des stratégies neutres au marché action est
d’éviter certaines formes de risques de marché. Afin d’évaluer la neutralité du marché, il est tout d’abord nécessaire de spécifier le risque à éviter. Un portefeuille sera réellement neutre au marché s’il démontre une corrélation nulle à la source de risque indésirable. Cependant, la neutralité au marché est un idéal rarement réalisable en pratique. Un portefeuille paraissant neutre au marché peut afficher des corrélations inattendues en raison des évolutions du marché. Les stratégies macro peuvent se révéler volatiles en comparaison d’autres stratégies de hedge fund principalement du fait de l’utilisation possible de leviers financiers sur les paris directionnels, qui peuvent se traduire par de pertes importantes.
Exposition au risque de change : la devise de référence du Compartiment est l’euro et, bien que la Société de gestion ait la capacité de couvrir l’exposition du Compartiment aux variations des autres devises, il existe un risque qu’une position de change ne soit pas totalement ou correctement couverte et que la Valeur liquidative du Compartiment chute en raison d’une baisse de valeur des autres devises contre l’euro. Lorsque la Société de gestion décide de couvrir tout ou partie d’une position de change, le processus de couverture peut, parfois, créer une légère exposition de change résiduelle en raison des fluctuations du marché.
Dérivés de gré à gré (OTC) : les contrats de change à terme de gré à gré souscrits seront conformes aux conditions posées par la Réglementation relative aux OPCVM de la Banque centrale. Les contreparties aux contrats de change à terme de gré à gré (autres que des instituions de crédit agréées au sein de l’EEE, Jersey, Guernesey, l’Île de Man, l’Australie ou la Nouvelle-Zélande) auront une note de crédit minimum A par Standard & Poor’s ou A2 par Moody’s. À défaut ou l’insolvabilité d’une contrepartie à un contrat de change à terme de gré à gré peut provoquer la perte des résultats cumulés intègres dans la Valeur liquidative du Compartiment.
Risque de valorisation : le Compartiment peut être assujetti au risque de valorisation en raison de la manière dont les investissements cibles du Compartiment sont valorisés. Certains fonds sous-jacents peuvent être valorisés par des administrateurs de fonds affiliés aux gestionnaires de fonds ou par les gestionnaires de fonds eux-mêmes, auquel cas les valorisations ne sont pas vérifiées régulièrement ou en temps voulu par un tiers indépendant. Par conséquent, il existe le risque que les valorisations du Compartiment ne reflètent pas la juste valeur des fonds sous-jacents à une Heure de valorisation donnée, et entraînent des pertes importantes pour le Compartiment.
Valorisation estimée : certains organismes de placement collectif cibles au sein du portefeuille sous-jacent du Compartiment peuvent être basés sur une estimation de valeur fournie par le gestionnaire ou le conseiller des placements cibles (Valorisation estimée). De ce fait, la Valeur liquidative d’une Action applicable aux demandes de souscription et de rachat peut refléter un élément de la Valorisation estimée. La justification de cette politique de valorisation est d’accélérer le processus par lequel la Société publie les prix de transaction tout en maintenant une précision suffisante dans la valorisation pour satisfaire les besoins des investisseurs.
Risque de liquidité : dans le cas où le Compartiment serait forcé de liquider la totalité de ses encours avec un court préavis, il est probable que certains actifs ne pourront pas être liquidés immédiatement et la Société peut à sa discrétion, et sous réserve du consentement des Actionnaires concernés distribuer ses actifs aux Actionnaires au prorata de leur participation en actions.
Les fonds sous-jacents peuvent conserver un pourcentage des produits de rachat tant que les comptes audités pour l’exercice concerné n’ont pas été achevés. Dans ce contexte, les actionnaires peuvent recevoir avec un retard la totalité des produits des rachats qui leurs revient tant que les comptes audités pour l’exercice concerné n’ont pas été achevés.
De plus, le Compartiment peut être assujetti aux risques rattachés aux fonds sous-jacents susceptibles d’utiliser des structures de cantonnement créés pour détenir des investissements illiquides. L’utilisation de structures de cantonnement par les fonds sous-jacents est susceptible de restreindre la capacité du Compartiment ou de ses Actionnaires à racheter l’intégralité dudit fonds sous-jacents jusqu’à ce que ses investissements aient été retirés. Le Compartiment peut de ce fait se trouver exposé à la performance des investissements du fonds sous-jacent pour une durée indéterminée, jusqu’à ce que ces placements soient liquidés.
Commission de performance : les investisseurs sont informés que les Commissions de performance payables seront basées sur les plus et moins-values réalisées et latentes à la clôture de chaque période de calcul de la commission de performance, et que les Commissions de performance seront en conséquence versées sur les plus-values latentes qui pourraient ne jamais se réaliser par la suite.
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#### Instruments financiers dérivés et couverture de change