Contingent convertible securities are typically debt instruments which may be converted into the issuer's equity or be partly or wholly written off if a predefined trigger event occurs. The terms of the bond will set out specific trigger events and conversion rates. Trigger events may be outside of the issuer’s control. A common trigger event is the decrease in the issuer’s capital ratio below a given threshold. Conversion may cause the value of the investment to fall significantly and irreversibly, and in some cases even to zero.
Coupon payments on certain contingent convertible securities may be entirely discretionary and may be cancelled by the issuer at any point, for any reason, and for any length of time.
Contrary to typical capital hierarchy, contingent convertible securities investors may suffer a loss of capital before equity holders.
Most contingent convertible securities are issued as perpetual instruments which are callable at pre-determined dates. Perpetual contingent convertible securities may not be called on the pre-defined call date and investors may not receive return of principal on the call date or at any date.
There are no widely accepted standards for valuing contingent convertible securities. The price at which bonds are sold may therefore be higher or lower than the price at which they were valued immediately before their sale.
In certain circumstances finding a ready buyer for contingent convertible securities may be difficult and the seller may have to accept a significant discount to the expected value of the bond in order to sell it.
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#### Sovereign Risk

Translation (ENFR, 2021-05-01):
Les obligations contingentes convertibles sont généralement des instruments de créance qui peuvent être convertis en actions de l’émetteur ou subir une perte partielle ou totale en cas d’évènement déclencheur prédéfini. Les conditions de l’obligation définissent des évènements déclencheurs spécifiques, ainsi que les taux de conversion. Les évènements déclencheurs peuvent échapper au contrôle de l’émetteur. La baisse du ratio des fonds propres d’un émetteur en deçà d’un seuil donné est un exemple d’évènement déclencheur courant. La conversion peut faire chuter considérablement et de manière irréversible la valeur de l’investissement, dans certains cas jusqu’à zéro.
Les paiements de coupons liés à certains titres contingents convertibles peuvent être entièrement discrétionnaires et être annulés par l’émetteur à tout moment, pour toute raison, et pendant une durée indéterminée.
Contrairement à la hiérarchie typique des fonds propres, les détenteurs d’obligations contingentes convertibles peuvent subir des pertes de capitaux avant les porteurs d’actions.
La plupart des obligations contingentes convertibles sont émises sous forme d’instruments perpétuels remboursables à des dates prédéterminées. Les obligations contingentes convertibles perpétuelles peuvent ne pas être remboursées à la date de remboursement prédéfinie et il se peut que les investisseurs ne récupèrent par leur principal à la date de remboursement ni à aucune autre date.
Il n’existe pas de normes communément acceptées d’évaluation des obligations contingentes convertibles. Le prix auquel les obligations sont vendues peut donc être supérieur ou inférieur à leur évaluation immédiatement avant la vente.
Dans certaines circonstances, il peut être difficile de trouver un acheteur disposé à acheter des obligations contingentes convertibles et il se peut que le vendeur doive accepter une décote significative par rapport à la valeur escomptée de l’obligation lors de sa vente.
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#### Risque souverain