### Risks of investing in contingent convertibles
Contingent convertibles (“CoCos”) are a form of hybrid financial instrument. From the perspective of the issuer, they act as a capital buffer and contribute to the fulfillment of certain regulatory capital requirements. Under their terms and conditions of issue, CoCos are either converted into shares or their principal amount is written down upon the occurrence of certain trigger events linked to regulatory capital thresholds.
The conversion event can also be triggered by the supervisory authorities, independently of the trigger events and outside of the control of the issuer, if the supervisory authorities call into question the long-term viability of the issuer, or of companies related to the issuer, as a going concern (conversion/write-down risk).
Following a trigger event, the recovery of the capital invested depends essentially on the configuration of the CoCo. CoCos can use one of the following three methods to recover their fully or partially written-down nominal value: Conver- sion into shares, temporary write-down or permanent write-off. In the case of a temporary write-down, the write-down is completely discre- tionary, taking into account certain regulatory restrictions. Any coupon payments after the trigger event are based on the reduced nominal value. A CoCo investor may therefore, under certain circumstances, incur losses ahead of equity investors and other holders of debt instru- ments in respect of the same issuer.
In accordance with the minimum requirements set out in the EU Capital Requirements Directive IV / Capital Requirements Regulation (CRD IV/CRR), the configuration of the terms and conditions of CoCos can be complex and can vary depending on the issuer or the bond.
Investment in CoCos is associated with some additional risks, such as:
- Risk of falling belowthe specified trigger level (trigger level risk)The probability and the risk of a conversion or of a write-down are determined by the difference between the trigger level and the capital ratio of the CoCo issuer currently required for regulatory purposes.

Translation (ENFR, 2021-12-31):
#### Risques lors d’investissements dans des Contingent Convertibles
Les Contingent Convertibles (« CoCos ») relèvent des instruments de capital hybrides. Du point de vue de l’émetteur, ils constituent un volant de capital permettant de répondre à certaines exigences réglementaires en matière de fonds propres. Selon les conditions d’émission, soit
les « CoCos » sont convertis en actions soit le montant de placement est amorti en cas de survenue de certains « Événements déclen- cheurs » en lien avec les limites de capital régle- mentaires. La conversion peut également avoir lieu indépendamment d’événements déclen- cheurs et du contrôle de l’émetteur par les autorités de surveillance, lorsque la viabilité à long terme de l’émetteur ou de l’entreprise qui lui est liée, au sens de la continuité d’exploita- tion, est remise en question (risque de conver- sion / risque de dépréciation).
Après un événement déclencheur, la reprise du capital investi dépend essentiellement des carac- téristiques des « CoCos ». Il est possible de réapprécier le montant nominal partiellement ou totalement déprécié des « CoCos » en utilisant l’une des trois méthodes suivantes : conversion en actions, dépréciation provisoire ou dépréciation définitive. Dans le cas de la dépréciation provi- soire, la dépréciation est discrétionnaire dans sa totalité en tenant compte de certaines restrictions
réglementaires. Tout paiement du coupon après l’événement déclencheur se rapporte à la valeur nominale réduite. Un investisseur en « CoCos » peut donc, dans certaines conditions, subir des pertes avant les investisseurs en actions et autres détenteurs de titres de créance, à l’égard du même émetteur.
L’agencement des conditions régissant les
« CoCos » peut, conformément aux exigences minimales fixées dans la directive et le règle- ment européens en matière de fonds propres (CRD IV / CRR), être complexe et varier en fonction de l’émetteur ou en fonction de l’obligation.
L’investissement en « CoCos » est associé à certains risques supplémentaires, par exemple :
- Risque de descendre au-dessous du seuil prédéterminé(risque de seuil de déclenchement)La probabilité et le risque d’une conversion ou d’une dépréciation sont déterminés par l’écart entre le seuil de déclenchement et le ratio de fonds propres réglementaire de l’émetteur de« CoCos ».