# ANNUAL MANAGEMENT REPORT at 12/31/2021
Dorval Asset Management guarantees an appropriate balance between the fixed and variable components of total remuneration, and ensures that the fixed salary represents a sufficiently high proportion of total remuneration to allow the operation of a fully flexible policy on variable remuneration components, including the possibility to pay no variable remuneration component. All individual situations where variable compensation equates to more than 100% of the fixed salary and that can be attributed to market practices and/or an exceptional level of responsibility, performance and behavior are listed by the Human Resources department as part of the yearly compensation review.
In accordance with regulation, specific identified staff categories at Dorval Asset Management consist of staff groups, including senior management, risk-takers, control functions and any employee receiving total remuneration that falls within the remuneration bracket of senior management and risk-takers, whose professional activities have a material impact on the risk profiles of the management companies and/or of the products that it manages. These staff are identified depending on their professional activity, their degree of responsibility or their total compensation.
With a view to consistency and harmonization, Dorval Asset Management has decided to apply the mechanism applicable to identified staff to the entire scope of products it manages (mandates and mutual funds).
The following categories constitute identified staff:
- Senior management;
- Chief Operating Officer;
- Head of Multi-Asset Selection Fund;
- Both Wealth Management Directors;
- Chief Compliance, Internal Control and Risk Officer;
- Internal Control manager;
- All mutual fund and wealth management portfolio managers;
- Other risk-takers who are in the same remuneration bracket as senior management on the basis of their overall remuneration.

Each year ahead of the annual compensation review, the Human Resources department draws up and sets out the methodology for identifying and sets the scope for identified staff categories at Dorval Asset Management, in coordination with the Chief Compliance Officer. The scope for the entire range of staff identified in this respect is then approved by Dorval Asset Management’s senior management and sent to its board of directors in its supervisory capacity, and subsequently presented to the Natixis compensation committee.

Translation (ENFR, 2021-12-31):
# RAPPORT DE GESTION ANNUEL au 31/12/2021
principes directeurs de l’OCDE et de l’Organisation des Nations Unies relatifs aux entreprises et aux droits de l’homme) et doit être conforme aux critères d’examen technique établis par la Commission européenne.
Le processus de sélection des investissements sous-jacents du Fonds ne s’appuie pas sur les critères de l’Union européenne fixé par le règlement Taxonomie en matière d’activités économiques durables sur le plan environnemental. Pour autant, la politique ESG de Dorval AM peut conduire dans le futur à ce que le Fonds détienne des investissements alignés sur ces critères et soient donc considérés comme « durables ».
Le principe consistant à « ne pas causer de préjudice important » tel que défini par le Règlement
(UE) 2020/852 ne s’applique pas aux investissements sous-jacents de ce produit financier.
Indicateur de référence : indice MSCI EMU Mid Cap net total return, calculé dividendes réinvestis (code Bloomberg : M7EMMC Index).
Profil de risque : Le fonds investit dans des instruments qui connaîtront les évolutions et aléas des marchés d’actions de la zone euro. Le profil de risque du fonds est adapté à un horizon d'investissement supérieur à 5 ans.
Actif net du fonds au 31/12/2021 : 48 903 712, 99€
| 30/06/2021 | Part R (FR0013247749) | Part I (FR0013247764) | Part N (FR0013299195) | Part Q (FR0013392347) |
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| VL | 97, 38€ | 1 019, 68€ | 95, 55€ | 130, 04€ |
| Nombre de parts | 21 195, 813 | 26 773, 399 | 11 601, 968 | 141 720, 5 |
| Actif net | 2 064 073, 60€ | 27 300 445, 75€ | 1 108 623, 87€ | 18 430 569, 77€ |

Valorisation : quotidienne - Date de création : 19/05/2017
grandes entreprises du vieux continent profitant déjà du fort niveau d’activité retrouvé en Asie et aux Etats-Unis.
Tous ces éléments ont plaidé pour un positionnement vers les actifs les plus à même de bénéficier de la réouverture des économies.
Sur le deuxième trimestre, les soutiens massifs et l’appétit pour le risque des investisseurs ont nettement renchéri les marchés des actions. Les valorisations élevées ont semblé cependant en phase avec le contexte général de reprise économique et de taux réels négatifs. Toutefois, après plus d’un an de forte reprise, les investisseurs ont arrêté d’être positivement surpris par la force de la reprise économique, celle-ci est en effet largement dans les cours. De plus, certains facteurs limitent l’activité, dont le variant Delta et les goulets d’étranglement. Mais au-delà de ces incertitudes de court terme, la foi dans la poursuite d’une dynamique fondamentalement positive devrait l’emporter. Celle-ci pourrait en effet se nourrir de la vaccination généralisée, du relâchement progressif des contraintes d’offre, de la situation financière exceptionnelle des ménages occidentaux et des plans publics d’investissement.
Dans ce contexte Dorval Asset Management a privilégié les thématiques de diffusion de la croissance (petites et moyennes valeurs, diversification sectorielle), les entreprises et filières qui s’inscrivent dans la dynamique du « plus et mieux » des programmes de relance verte, et les valeurs qui gardent un potentiel pour bénéficier d’un monde qui finirait par être débarrassé du Covid (tourisme, banques, etc.).
Sur le troisième trimestre, les marchés sont restés dans un premier temps bien orientés en raison des résultats encourageants sur le front des publications des entreprises supérieures aux attentes des analystes, de la poursuite des programmes de vaccination. Enfin le contexte de maintien des taux bas et l'annonce d'un resserrement très progressif de la politique monétaire des banques centrales ont constitué autant de facteurs de soutien du marché. Toutefois en septembre la combinaison d’un choc sur les prix de l’énergie, la crainte d’un défaut majeur dans l’immobilier chinois et d’une tension sur les taux d’intérêt ont ravivé les inquiétudes sur la croissance. Dans ce contexte, les investisseurs ont pris des bénéfices surtout sur les valeurs sensibles au cycle économique et les valeurs à croissance visible bien valorisées. Peu de secteurs ont ainsi été épargnés.
Sur le quatrième trimestre, ni les incertitudes liées au variant Omicron, ni le virage de la Fed sur l’aspect moins « transitoire » de l’inflation n’auront eu raison de la vigueur des marchés actions qui ont terminé l’année 2021 proches de nouveaux plus hauts. Les investisseurs ont été rassurés