# Risks Associated with Securitisation Products
A securitisation product is comprised of a bundle of debt securities and is intended to capture any transaction or scheme where the credit risk associated with an exposure or a pool of exposures is tranched. Essentially, the definition includes any investment with tranches or classes where payments in the transaction or scheme are dependent on the performance of the exposure or of the pool of exposures and the participation in losses differs between the tranches during the life of the transaction or scheme.
Securitisation products entail risks including the risk that the issuer of the securitisation product may not be able to fulfil its contractual obligations. In circumstances such as the default of the issuer or underlying borrowers, this can cause changes to or cessation of cashflows from the securitisation product, which may result in a Fund incurring significant losses. The risk that a Fund may lose its investments due to the default of an issuer may be amplified to the extent that the Fund purchases
securitisation products issued by as few as one issuer. The market value of securitisation products may also be unpredictable due to many factors including, without limitation (i) the creditworthiness of the issuer and/or fluctuations in such issuer’s applicable capital ratios; (ii) supply and demand for the securitisation product; (iii) general market conditions and available liquidity and (iv) economic, financial and political events that affect the issuer, its particular market or the financial markets in general.

Translation (ENFR, 2021-12-21):
#### Risques associés aux instruments de titrisation
Par « instrument de titrisation », on entend un panier de titres de créance cherchant à refléter tout dispositif ou transaction où le risque de crédit associé à une exposition ou à un panier d’expositions est subdivisé en tranches ou en catégories. Il s’agit en fait de tout investissement divisé en tranches ou en catégories pour lequel les paiements inhérents au dispositif ou à la transaction dépendent de la performance de l’exposition ou du panier d’expositions. Le niveau de perte de capital varie en fonction des tranches ou des catégories pendant toute la durée de vie du dispositif ou de la transaction.
Les instruments de titrisation comportent des risques, dont celui que l’émetteur dudit instrument se retrouve dans l’incapacité d’honorer ses obligations contractuelles. Le défaut d’un émetteur ou d’un emprunteur sous-jacent est susceptible d’altérer les flux de trésorerie de l’instrument de titrisation, voire de les annuler, ce qui peut engendrer d’importantes pertes pour le Compartiment concerné. Le risque de perte en cas de défaut est amplifié si le Compartiment achète des instruments de titrisation auprès d’un seul émetteur. La valeur de marché d’un instrument de titrisation peut être imprévisible en raison de nombreux facteurs, notamment (i) la solvabilité de l’émetteur et/ou les variations du ratio de ses fonds propres, (ii) l’offre et la demande pour les instruments de titrisation, (iii) les conditions générales du marché et les liquidités disponibles et (iv) les événements économiques, financiers et politiques pouvant affecter l’émetteur, le marché sur lequel il évolue ou les marchés financiers en général.