# Comments on transactions
In Q4, we took profits in Burckhardt Compression. We consider the company richly valued, trading at a record premium relative to the peer group and history. We also took profits in BKW and Galenica. Both companies held up well in 2022 and are rather expensively valued. On the other side, we initiated a position in the newly listed company Accelleron, which develops, produces, and services turbochargers and large turbocharging components and offers a defensive business model and a very attractive dividend. Additionally, we bought a position in Sulzer, which continued to benefit from strong order momentum, offers an attractive dividend, access to green technology, and an inexpensive valuation after the recent sell-off. Due to its excessively high valuation, we sold our position in Bachem and switched into peer company Polypeptide Group.
This commentary is intended only to describe past performance of the investment strategy. The strategy invests in individual securities which are owned in the strategy as part of a carefully constructed and diversified portfolio. The information presented in this commentary may be based on the assessment of CS’ portfolio managers. Market developments described in this document are subject to a number of risks and uncertainties and are neither reliable indicators nor a guarantee of future results/performance. The information in this commentary may change after the date of issuance of this document without notice and should not be construed as a recommendation to buy or sell individual securities named herein.

Translation (ENFR, 2022-12-31):
# Commentaire sur les transactions
Au T4, nous avons pris des bénéfices sur Burckhardt Compression. Nous considérons que la société est fortement valorisée, se négociant à un prix record par rapport à son groupe de pairs et à son historique. Nous avons également pris des bénéfices sur BKW et Galenica. Les deux sociétés se sont bien tenues en 2022 et sont assez coûteusement valorisées. Par ailleurs, nous avons initié une position sur la société nouvellement cotée Accelleron, qui développe, produit et entretient des turbocompresseurs et de gros composants de turbocompresseur, et offre un modèle d’affaires défensif et des dividendes très attrayants. En outre, nous avons acheté une participation dans Sulzer, qui a continué de profiter de la forte dynamique de ses commandes, offre des dividendes attractifs, un accès aux technologies vertes et possède une valorisation peu chère consécutivement à la vente massive récente. A cause de sa valorisation extrêmement élevée, nous avons vendu notre position sur Bachem et à la place, nous avons acheté une position sur Polypeptide Group, une société homologue.
Ce commentaire ne vise qu'à décrire la performance passée de la stratégie de placement. La stratégie investit dans des titres individuels qui sont détenus dans la stratégie dans le cadre d'un portefeuille soigneusement construit et diversifié. L’information présentée dans ce commentaire peut être fondée sur l’évaluation des gestionnaires de portefeuille du CS. Les évolutions du marché décrites dans le présent document sont soumises à un certain nombre de risques et d’incertitudes et ne constituent ni une indication fiable ni une garantie de résultats/performance futurs. Les informations contenues dans ce commentaire peuvent changer après la date d'émission du présent document sans préavis et ne doivent pas être interprétées comme une recommandation d'acheter ou de vendre des titres individuels mentionnés dans le présent document.