# PERFORMANCE
The MSCI World Equity index rose 5.4% in November, MSCI Asia gained 18.8%, Investment Grade credit added 3.8%, High Yield traded 2.8% higher and Asian credit rose by over 5%. The Fund returned 3.12% for the month in line with the benchmark performance of 3.15%, bringing year-to-date alpha to 137 bps. The Fund outperformed early in November, but defensive positioning caused a small differential with the benchmark as the month progressed. Equity was the strongest performance driver (although the contribution was 40 bps less than for the composite benchmark index) accounting for 70% of gains, with credit and rates also gaining. The selection effect was positive across the board and only the contribution from volatility was marginally negative. The BBB rating bucket outperformed the other rating segments and Value marginally outperformed Growth.
All the main regions and all sectors generated positive absolute returns in November. Europe rose 149 bps (+33 bps relative thanks to the overweight stance), Asia Pacific rose 77 bps (-13 bps relative), the US gained 60 bps (-49 bps relative) and Japan ended the month 6 bps higher (-2 bps relative). The best performing sectors were Industrials which rose 73 bps (+6 bps relative) especially in Europe, Cyclicals which rose 68 bps (-12 bps relative) with gains across Asia, Europe and the US, and Pharmaceuticals which climbed 33bps (+9 bps relative) with the bulk of the performance in Europe and the US. The best
performing single names were Meituan and Siemens, which both added 24 bps to overall gains.
In Industrials, the main performance came from the European exposure to Siemens, Schneider Electric, Volvo Group, Prysmian, Elis and GEA Group, which added a combined 42 bps and the Asian transport names Singapore Airlines and ZTO Express, which rose 18 bps. Cyclicals were led higher by Chinese web-based shopping platform Meituan and global luxury giant LVMH which accounted for a combined 34 bps. Positive performance was otherwise spread across hotel and travel groups (Booking Holdings, H-World Group, Accor, Royal Caribbean Group), automakers (Ford Motor Company and Mercedes-Benz Group) and retail and sporting goods (Takashimaya Company and Anta Sports Products). Asian sporting goods manufacturers and retailers were boosted by a three-year government development plan to support the outdoor sports industry by building new venues and facilities to increase public popularity. Pharmaceuticals were strongest in the US (Halozyme Therapeutics, Jazz Pharmaceuticals, Alnylam Pharmaceuticals) and in Europe where Qiagen added 21 bps to absolute performance (+16 bps relative). Q3 performance proved the resilience of Qiagen’s core ex- Covid business and management raised guidance for a third time in 2022.

Translation (ENFR, 2022-11-30):
# PERFORMANCE
L’indice MSCI World Equity a augmenté de 5,4% en novembre, le MSCI Asia a gagné 18,8%, le crédit Investment Grade a gagné 3,8%, le High Yield s’est négocié en hausse de 2,8% et le crédit asiatique a augmenté de plus de 5%. Le fonds a réalisé un rendement de 3,12% sur le mois, en ligne avec la performance de 3,15% de l’indice de référence, portant l’alpha depuis le début de l’année à 137 pb. Le Fonds a surperformé au début de novembre, mais le positionnement défensif a entraîné un léger retard sur l’indice de référence au fil du mois. Représentant 70% des gains, les actions ont été le principal moteur de performance (bien que leur contribution ait été de 40 points de base inférieure à celle de l’indice de référence composite), le crédit et les taux ont également progressé. La sélection a été globalement positive et seule la
contribution de la volatilité a été marginalement négative. La poche de notation BBB a surperformé les autres segments de notation et la valeur a légèrement surperformé la croissance.
Toutes les grandes régions et tous les secteurs ont généré des rendements absolus positifs en novembre. L’Europe a augmenté de 149 pb (+33 pb relatifs grâce à la surpondération), l’Asie-Pacifique a augmenté de 77 pb (-13 pb relatifs), les États-Unis ont gagné 60 pb (- 49 pb relatifs) et le Japon a terminé le mois en hausse de 6 pb (-2 pb relatif). Les secteurs les plus en verve ont été l’industrie qui a augmenté de 73 pb (+6 pb relatifs), en particulier en Europe, les secteurs cycliques qui ont augmenté de 68 pb (-12 pb relatifs) avec des gains en Asie, en Europe et aux États-Unis, et la pharmacie qui a grimpé de
33 pb (+9 pb relatifs) avec l’essentiel de la performance en Europe et aux États-Unis. Les titres individuels les plus performants ont été Meituan et Siemens, qui ont ensemble ajouté 24 pb aux gains totaux.
Dans l’industrie, la principale performance est venue de l’exposition européenne à Siemens, Schneider Electric, Volvo Group, Prysmian, Elis et GEA Group, qui ont ensemble contribué à hauteur de 42 pb et aux noms asiatiques du transport Singapore Airlines et ZTO Express, qui ont grimpé de 18 pb. Les valeurs cycliques ont été entraînées à la hausse par la plate-forme d’achat en ligne chinoise Meituan et le géant mondial du luxe LVMH, qui ont représenté 34 points de base ensemble. Les groupes hôteliers et de voyage (Booking Holdings, H-World Group, Accor, Royal Caribbean Group), les constructeurs automobiles (Ford Motor Company et Mercedes-Benz Group) et les acteurs de la vente de détail et des articles de sport (Takashimaya Company et Anta Sports Products) ont également affiché une performance positive. Les fabricants et détaillants asiatiques d’articles de sport ont été stimulés par un plan de développement gouvernemental triennal de soutien à l’industrie des sports de plein air par la construction de nouveaux sites et installations pour susciter l’envie de la population. Les produits pharmaceutiques ont été les plus solides aux États-Unis (Halozyme Therapeutics, Jazz Pharmaceuticals, Alnylam Pharmaceuticals) et en Europe où Qiagen a ajouté 21 pb à la performance absolue (+16 pb relatifs). Les performances du troisième trimestre ont prouvé la résilience de l’activité principale de Qiagen ex-Covid et la direction a relevé ses prévisions pour la troisième fois en 2022.