Definitions:
Benchmark index: Benchmark against which the relative performance of the sub-fund will be measured.
Crystallisation frequency: frequency at which the accumulated performance fee provision, if applicable, will be definitively paid to the Managers. It is set at one (1) year. As an exception, in the case of the creation of a sub-fund or share class, the minimum crystallisation frequency for the first reference performance period is increased by a duration equal to the remainder of the financial year in progress at the date of creation.
Crystallisation date: the date on which, in accordance with the crystallisation frequency, the accumulated performance fee, if any, will become payable to the Managers, or the Management Company, as the case may be. The crystallisation date corresponds to the end of each financial year. As an exception, in the case of the creation of a sub-fund or share class, the crystallisation date will be the end of the financial year following the year of creation of the sub-fund or share class concerned.
Performance reference period: Period during which the performance is measured and compared with that of the benchmark index or compared with the High-Water Mark or compared with the High-Water Mark plus a specific rate of return (hurdle rate) defined in the descriptive appendices of the sub-funds,
at the end of which it will be possible to reset the mechanism for offsetting past underperformance. The reference performance period is five years. This means that any underperformance of the sub-fund is carried forward for a period of five years and must be offset during this period before a performance fee becomes payable. The reference performance period begins on the date of creation of the sub-fund or a share class or on the date of the last crystallisation of a performance fee. As an exception, in the case of the creation of a sub-fund or share class, the first reference performance period is increased by a period equal to the remainder of the financial year in progress at the date of creation.
A new reference performance period will begin as soon as a performance fee is definitively paid to the Managers (see Crystallisation frequency above).
When the descriptive appendices for the sub-funds specify that a performance fee is applicable, the said fee will be calculated separately for each Share Class within a given sub-fund.
The performance fee is calculated based on the net asset value per share after deducting all expenditure and fees (apart from the performance fee), adjusted for subscriptions/redemptions made during the reference period so that these do not affect the performance fees paid. The performance fee is provisioned each valuation day and paid annually on each crystallisation date. In the event of redemption, the portion of the provision recorded, in proportion to the number of shares redeemed, is definitively paid to the Manager.
If, during the performance reference period, the outperformance of a Share Class decreases but remains positive, the provision for any performance fee accrued is reversed accordingly. Reversals of provisions are capped at the amount of previous allocations.
If, during the performance reference period, a year of underperformance is observed and is not offset at the end of this period, a new performance reference period will begin from the year in which this underperformance was observed.
The provision for performance fees is effectively deducted at the frequency defined above and becomes payable as of the last net asset value of the calendar year.
Relative performance fee: when the performance fee is calculated in relation to a benchmark, it is equal to a percentage of the outperformance of the Share Class in relation to this benchmark over the performance reference period. The Management Company draws the attention of the shareholders to the fact that performance fees may be collected, if applicable, including in the event of a negative absolute performance of the sub-fund in question.
Absolute performance fee: where the performance fee is calculated in relation to the absolute performance of the Share Class over the performance reference period, the performance fee is equal to a percentage of that performance or to a percentage of the performance above the High-Water Mark or the High-Water Mark plus a specific rate of return (hurdle rate) defined in the descriptive appendices of the sub-funds.
The High-Water Mark is defined as the highest net asset value per share of a specific share class achieved during the performance reference period at the end of each financial year. In the case of the creation of a sub-fund or share class, the initial High-Water Mark will be equal to the net asset value per share on the creation date.
Illustration of the mechanism for calculating the performance fee and the performance reference period
- Relative performance fee:

Translation (ENFR, 2023-01-01):
Définitions :
Indice de référence : Indicateur de référence par rapport auquel la performance relative du compartiment sera mesurée.
Fréquence de cristallisation : fréquence à laquelle la provision de commission de surperformance accumulée, le cas échéant, sera définitivement acquise aux Gestionnaires. Elle est fixée à une (1) année. Par exception, dans le cas de la création d’un compartiment ou d’une catégorie d’actions, la fréquence de cristallisation minimale pour la première période de référence de performance est augmentée d’une durée égale au reliquat de l’exercice comptable en cours à la date de création.
Date de cristallisation : date à laquelle, conformément à la fréquence de cristallisation, la commission de performance accumulée, le cas échéant, deviendra payable aux Gestionnaires, ou à la Société de Gestion, selon le cas. La date de cristallisation correspond à la fin de chaque exercice social. Par exception, dans le cas de la création d'un compartiment ou d'une catégorie d’actions, la date de cristallisation sera la fin de l’exercice social qui suit l'année de création du compartiment ou de la catégorie d’actions concernée.
Période de référence de la performance : Période au cours de laquelle la performance est mesurée et comparée à celle de l’indicateur de référence ou comparée au High-Water Mark ou comparée au High- Water Mark augmenté d’un taux de rendement spécifique (hurdle rate) défini dans les annexes descriptives des compartiments, à l’issue de laquelle il sera possible de réinitialiser le mécanisme de compensation de la sous-performance passée. La période de référence de la performance est de 5 ans. Cela signifie que toute sous-performance du compartiment est reportée pendant une période de 5 ans et doit être compensée au cours de cette période avant qu’une commission de performance ne devienne payable. La période de référence de la performance débute à la date de création du compartiment ou d’une catégorie d’actions ou à la date de dernière cristallisation d’une commission de surperformance. Par exception, dans le cas de la création d’un compartiment ou d’une catégorie d’actions, la première période de référence de la performance est augmentée d’une durée égale au reliquat de l’exercice comptable en cours à la date de création.
Une nouvelle période de référence de la performance débutera dès qu’une commission de performance est définitivement acquise aux Gestionnaires (voir Fréquence de cristallisation ci-dessus).
Lorsque les annexes descriptives des compartiments précisent qu’une commission de performance est applicable, ladite commission sera calculée séparément pour chaque Classe d’Actions, au sein d’un même compartiment.
La commission de performance est calculée sur base de la valeur nette d'inventaire par part après avoir déduit toutes les dépenses, frais (sauf la commission de performance) et ajustée des souscriptions/rachats au cours de la période de référence de sorte que ceux-ci n'affectent pas les frais de performances payés. La commission de performance est provisionnée chaque jour de valorisation, et payée annuellement, à chaque date de cristallisation. En cas de rachat, la quote-part de la provision constituée, à proportion du nombre d’actions rachetées, est définitivement acquise au Gestionnaire.
Si, au cours de la période de référence de la performance, la surperformance d’une Classe d’Actions diminue mais reste positive, la provision pour commission de surperformance éventuellement constituée fait l’objet d’une reprise à due proportion. Les reprises sur provision sont plafonnées à hauteur des dotations antérieures.
Si, au cours de la période de référence de la performance, une année de sous-performance est constatée et qu’elle n’est pas compensée à l’issue de cette période, une nouvelle période de référence de la performance débutera à compter de l’année où cette sous-performance a été constatée.
La provision de commission de surperformance est effectivement prélevée à la fréquence définie précédemment, et devient exigible à compter de la dernière valeur liquidative de l’année civile.
Commission de performance relative : lorsque la commission de performance se calcule par rapport à un indice de référence, la commission de performance est égale à un pourcentage de la surperformance de la Classe d’Actions par rapport à cet indice de référence sur la période de référence de la performance. La Société de Gestion attire l’attention des actionnaires sur le fait que des commissions de surperformance pourraient être perçues, le cas échéant, y compris en cas de performance absolue négative du compartiment concerné.
Commission de performance absolue : lorsque la commission de performance se calcule par rapport à la performance absolue de la classe d’Actions, sur la période de référence de la performance, la commission de performance est égale à un pourcentage de cette performance ou à un pourcentage de la performance au-delà du High-Water Mark ou du High-Water Mark augmenté d'un taux de rendement spécifique (hurdle rate) défini dans les annexes descriptives des compartiments.
Le High-Water Mark est défini comme la valeur nette d'inventaire par action la plus élevée d'une catégorie d’actions spécifique atteinte au cours de la période de référence de la performance à la fin de chaque exercice social. Dans le cas de la création d'un compartiment ou d'une catégorie d’actions, le High-Water Mark initial sera égal à la valeur nette d'inventaire par action à la date de création.
Illustration du mécanisme de calcul de la commission de surperformance et de la période de référence de la performance
- Commission de performance relative :