# Monthly comment
December was another challenging month for global equity markets. Macroeconomic concerns persisted, including slowing growth and continuously rising interest rates with several central banks pointing towards future hikes. In this context, the Partners Group Listed Investments SICAV - Listed Private Equity Fund outperformed its benchmark but still posted a negative performance.
On a portfolio level, Prosus, one of the largest technology investors, was the best performing holding during the month. Management announced a change in its strategy and is focusing on selling several investments, continuing its share buyback program to reduce the discount and cutting costs to improve profitability. In addition, there has also been positive news on Tencent, Prosus' largest holding and one of the largest internet companies in China. The regulator granted new licenses for games made by Tencent, which should drive revenues and marks the latest sign that Beijing might be relaxing the regulation of its gaming industry.
On the other hand, Blackstone, the US asset manager, performed weakly. Management announced to limit investor withdrawals on BREIT, one of its largest real estate funds after redemption limits were breached. These outflows have raised concerns about future growth of the fund and its contribution to total assets under management.
Fund facts
Net performance in EUR
Inception date06.09.2004
Fund manager	Partners Group AG
Fund domicile	Luxembourg
Fund currency	EUR
Share class currency	EUR
Minimum initial investment amount	None
Distributions	Accumulating
Total net assets	EUR 277,8m
Close of financial year	31 December Management fee in % p.a.			1,95 Valor no.1902991
Bloomberg ticker	PGILPQP LX
400
350
300
250
200
150
100
50
12-13	12-14	12-15	12-16	12-17	12-18	12-19	12-20	12-2112-22
Fund	LPX 50
Fund	-7,0	-28,5	-28,5	11,3	43,9	195,7	6,1
| Price per unit 30.11.2022 | EUR 317,96 |  | Fund | 27,5 | 30,2 | 13,9 | 9,4 | 15,0 | 15,5 | -9,5 | 42,8 | 2,7 | 51,7 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Change | -7,0% |  | LPX 50 | 27,2 | 35,6 | 12,3 | 12,7 | 11,0 | 10,1 | -9,5 | 45,8 | -0,6 | 62,9 |
| Investment level | 99% |  | Volatility in % (annualized) |  |  | 1 year % |  | 3 years % |  |  | 5 years % |  | since inception |
| Top 5 holdings |  |  | Fund |  |  | 28,7 |  | 28,5 |  |  | 23,4 |  | 18,8 |
|  | in % of NAV |  | LPX 50 |  |  | 28,1 |  | 29,4 |  |  | 24,2 |  | 26,9 |
| KKR & Co. | 8,54 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Blackstone Group | 8,16 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| 3I Group | 7,54 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Partners Group Holding AG | 6,91 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Apollo Global Management | 5,26 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Total | 36,41 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Fund allocation |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |

Price per unit 30.12.2022	EUR 295,65
North America	56%
Cont. Europe	27%
UK	9%
Asia	5%
Rest of World	3%
USD	46%
GBP	25%
SEK	10%
EUR	9%
Other	10%
Buyout	76%
Private debt	19%
Venture capital	5%
Note: This share class is approved for distribution in Austria, Belgium, Denmark, Finland, France, Germany, Ireland, Liechtenstein, Luxembourg, Netherlands, Norway, Portugal, Singapore (Institutional Investors), Spain, Sweden, Switzerland, United Kingdom. In all other countries, the Fund may not be publicly distributed.
Definitions

## This monthly report is produced based on information available on the last working day of the month.
Listed Private Equity	A ‘Listed Private Equity’ company is listed on a stock exchange and has the purpose of investing in private equity assets.
Total return	Total return is calculated according the standard BVI-method of the Bundesverband Investment and Asset Management.
Investment universe	Public partnerships, fund of funds, private equity houses, mixed investment companies
Financing stages
Venture capital	Financing for companies typically in their build-up phase. Seed stage describes the period where product feasibility is confirmed; Early stage involves the identification of the position in the market, the establishment of production lines and the development of marketing channels; Later stage portrays the subsequent rapid expansion phase of a young company.
Buyout	Acquisition of a controlling stake in a company, typically with financial or managerial reorganization needs. Small/mid/large size buyout refers to the enterprise value of the acquired company. Whereas the bandwidths for Europe are set at <EUR 100m/EUR 100m-EUR 400m/>EUR 400m, US bandwidths are at <USD 300m/USD 300m-USD 1bn/>USD 1bn for small/mid/large size buyout respectively.
Private debt	Financing solutions for enterprises with no access to capital markets. Includes, among others, investments in senior secured and subordinated debt as well as preferred equity.
Contact details
Asset manager: Partners Group AG Zugerstrasse 57
6341 Baar-Zug Switzerland
T +41 (0)41 784 60 00
www.pgliquids.com

## Investor relations:
Partners Group AG Andreea Mateescu Zugerstrasse 57
6341 Baar-Zug / Schweiz
T +41 (0)41 784 66 73
listedinvestments@partnersgroup.com
This is an advertising document. The state of the origin of the fund is Luxembourg. In Switzerland, the representative is ACOLIN Fund Services AG, Leutschenbachstrasse 50, CH-8050 Zurich, whilst the paying agent is Credit Suisse (Switzerland) Ltd., Paradeplatz 8, CH-8001 Zurich. The full offering documentation including, the prospectus or offering memorandum, the key investor information document (KIID) or the key information document (KID), the fund rules, as well as the annual and bi-annual reports ("Full offering documentation"), as the case may be, may be obtained free of charge from https://www.credit-suisse.com/microsites/multiconcept/en.html or from the representative in Switzerland. KIID/KID is available in English, Prospectus is available in English. A summary of investor rights for investing in Luxembourg can be obtained via www.cssf.lu/en/ consumer/, local laws relating to investor rights may apply.
The alternative investment fund manager or the management company, as applicable, may decide to terminate local arrangements for the marketing of the shares/units of a fund, including terminating registrations or notifications with the local supervisory authority. Past performance is no indication of current or future performance. The performance data do not take account of the commissions and costs incurred on the issue and redemption of units. If the currency of a financial product and/or its costs is different from your reference currency, the return and cost may increase or decrease as a result of currency fluctuations.
Partners Group Listed Investments SICAV, 5, rue Jean Monnet, 2180 Luxembourg, Grand Duchy of Luxembourg, R.C.S. Luxembourg B 143187
This document is not intended to be an investment advertisement or sales instrument; it constitutes neither an offer nor an attempt to solicit offers for the product described herein. The sole basis for the purchase of shares are the sales documents (the current sales prospectus incl. articles of association and the annual- and semi-annual reports). This report was prepared using financial information contained in the company's books and records as of the reporting date. This information is believed to be accurate but has not been audited by any third party. This report describes past performance, which may not be indicative of future results. The performance shown does not take account of any commissions and costs charged when subscribing to and redeeming units. The company does not accept any liability for actions taken on the basis of the information provided. Please see the current full sales prospectus for information on opportunities and risks.

Translation (ENFR, 2022-12-30):
# Commentaire du mois
Décembre a été un autre mois difficile pour les marchés mondiaux des actions. Les préoccupations macroéconomiques ont persisté, notamment concernant le ralentissement de la croissance et la hausse continue des taux d’intérêt, plusieurs banques centrales projetant de futures augmentations. Dans ce contexte, le fonds Partners Group Listed Investments SICAV - Listed Private Equity a surperformé son indice de référence, bien qu’affichant encore un résultat négatif.
Au niveau du portefeuille, Prosus, l’un des plus grands investisseurs technologiques, a été la holding la plus performante du mois. La direction a annoncé un changement de stratégie et se concentre sur la vente de plusieurs placements, en poursuivant son programme de rachat d’actions afin de réduire la décote et les coûts pour améliorer la rentabilité. En outre, les nouvelles ont également été positives concernant Tencent, la plus grande holding de Prosus et l’une des plus grandes sociétés Internet en Chine. Le régulateur a accordé de nouvelles licences pour les jeux réalisés par Tencent, ce qui devrait générer des revenus et qui révèle que Beijing pourrait assouplir la réglementation de son secteur des jeux.
D’autre part, Blackstone, le gestionnaire d’actifs américain, a enregistré une faible performance. La direction a annoncé limiter les retraits d’investisseurs sur BREIT, l’un de ses plus grands fonds immobiliers, suite au dépassement des limites de rachat. Ces sorties de capitaux ont suscité des inquiétudes quant à la croissance future du fonds et à sa contribution à l’ensemble des actifs sous gestion.
Caractéristiques du fonds
Performance nette en EUR (base de 100)
Nom du gestionnaire	Partners Group AG
Date de lancement06.09.2004
Fortune du fonds (en mio.)	EUR 277.8
Investissement minimal (en mio.)	-
Devise du fonds	EUR
| Distributions | Capitalisation |  | Fonds | LPX 50 |  |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| N° de valeur | 1902991 |  |  |  |
|  |  |  |  |  |  |  |  |
| Code ISIN | LU0196152788 |  | Performance nette | 1 mois | YTD | 1 an | 3 ans	5 ans	depuis	depuis |

Domicile du fonds		Luxembourg Devise de la classe de parts			 EUR Fin de l’exercice fiscal	31 décembre Frais de gestion en % par an			1,95
400
350
300
250
200
150
100
50
12-13	12-14	12-15	12-16	12-17	12-18	12-19	12-20	12-2112-22
Code Bloomberg	PGILPQP LX
| Fonds | 27,5 | 30,2 | 13,9 | 9,4 | 15,0 | 15,5 | -9,5 | 42,8 | 2,7 | 51,7 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| LPX 50 | 27,2 | 35,6 | 12,3 | 12,7 | 11,0 | 10,1 | -9,5 | 45,8 | -0,6 | 62,9 |
| Volatilité en % (annualisé) |  |  | 1 an % |  | 3 ans % |  |  | 5 ans % |  | depuis lancement % |
| Fonds |  |  | 28,7 |  | 28,5 |  |  | 23,4 |  | 18,8 |
| LPX 50 |  |  | 28,1 |  | 29,4 |  |  | 24,2 |  | 26,9 |

Fonds	-7,0	-28,5	-28,5	11,3	43,9	195,7	6,1
| Prix par unité 30.12.2022 | EUR 295,65 |
| --- | --- |
| Prix par unité 30.11.2022 Variation | EUR 317,96 -7,0% |
| Niveau d'investissement | 99% |
| Top 5 positions |  |
|  | en % de la fortune du fonds |
| KKR & Co. | 8,54 |
| Blackstone Group | 8,16 |
| 3I Group | 7,54 |
| Partners Group Holding AG | 6,91 |
| Apollo Global Management | 5,26 |
| Total | 36,41 |
| Allocation du fonds |  |

Amérique du Nord	56% Europe. Cont	27%
Royaume-Uni	9%
Asie	5%
Reste du monde	3%
USD	46%
GBP	25%
SEK	10%
EUR	9%
Autres	10%
Buyout	76%
Private debt	19%
Venture capital	5%
Remarque: cette classe de parts a été approuvée pour la distribution dans les pays suivants Allemagne, Autriche, Belgique, Danemark, Finlande, France, Irlande, Liechtenstein, Luxembourg, Norvège, Pays-Bas, Portugal, Royaume-Uni, Singapour, Spain, Suède, Suisse. Dans tous les autres pays, le fonds peut ne pas faire l'objet d'une distribution publique.
Définitions

## Le présent rapport mensuel est rédigé sur la base des informations disponibles le dernier jour ouvrable du mois.
Listed Private Equity	Une «société de private equity cotée» est négociée en bourse et est constituée aux fins de placements dans des actifs de
catégorie private equity.
Rendement global	Le rendement global est calculé selon la méthode BVI standard du «Bundesverband Investment und Asset Management».
Univers de placement	Partenariats publics, fonds de fonds, sociétés de private equity, sociétés d'investissement mixtes
Phases de financement
Capital-risque	Financement d'entreprises, généralement dans leur phase de formation (start-up). La phase d'amorçage décrit la période au cours de laquelle la faisabilité du produit est confirmée. La phase de création implique l'identification de la position sur le marché, la mise en place des lignes de production et le développement des circuits de commercialisation. La phase ultérieure reflète le développement ultérieur rapide d’une jeune entreprise.
Buyout	Acquisition d'une participation majoritaire dans une société, généralement en raison de besoins financiers ou de réorganisation de la gestion. Les buyouts sont dits de petite/moyenne/grande taille en fonction de la valeur de l'entreprise rachetée. Si les fourchettes des petits/moyens/grands buyouts sont fixées pour l'Europe à respectivement < 100 mio.
EUR/100 mio. EUR-400 mio.EUR/> 400 mio. EUR, les fourchettes des petits/moyens/grands buyouts aux Etats-Unis le sont respectivement à <300 mio./300 mio. USD/> 1 mrd USD.
Dette privée	Solutions de financement pour des entreprises sans accès aux marchés des capitaux. Celles-ci comprennent, entre autres, des investissements dans des dettes contre valeurs courantes et des dettes subordonnées, ainsi que des actions privilégiées.
Détails du contact
Gestionnaire d'actifs: Partners Group AG Zugerstrasse 57
6341 Baar-Zug Switzerland
T +41 (0)41 784 60 00
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## Investor Relations:
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Ce document est à caractère promotionnel. Le pays d’origine du fonds est le Luxembourg. En Suisse, le représentant est ACOLIN Fund Services SA, Leutschenbachstrasse 50, CH-8050 Zurich, tandis que l’agent payeur est Credit Suisse (Suisse) SA, Paradeplatz 8, CH-8001 Zurich. La documentation d’offre complète, y compris le prospectus ou la notice d’offre, le document d’information clé pour l’investisseur (DICI) ou le document clé d’information (DCI), les règles du fonds ainsi que les rapports annuel et semestriel (la
«documentation d’offre complète»), le cas échéant, est disponible gratuitement sur le site https://www.credit-suisse.com/microsites/multiconcept/en.html ou auprès du représentant en Suisse. Le DICI / DCI est disponible en anglais, le prospectus est disponible en anglais. Un récapitulatif des droits des investisseurs en matière d’investissement au Luxembourg est disponible sur le site www.cssf.lu/en/consumer/; la législation locale quant aux droits des investisseurs peut s’appliquer.
Le gestionnaire de fonds d’investissement alternatifs ou la société de gestion, le cas échéant, peut décider de mettre un terme aux accords locaux en matière de promotion des parts
/ unités d’un fonds, y compris mettre un terme aux enregistrements ou aux notifications avec l’autorité de surveillance locale. Les performances passées ne préjugent en aucun cas des performances actuelles ou futures. Les indications de performance ne tiennent pas compte des commissions et des frais appliqués lors de l’émission ou du rachat d’unités. Si la monnaie d’un produit financier et/ou ses coûts diffèrent de votre monnaie de référence, le rendement et les coûts peuvent augmenter ou diminuer en raison des fluctuations des taux de change.
Partners Group Listed Investments SICAV, 5, rue Jean Monnet, 2180 Luxembourg, Grand-Duché de Luxembourg, R.C.S. Luxembourg B 143187
Le présent document n’est pas destiné à constituer une publicité pour un placement ou un instrument de vente; il ne constitue ni une offre, ni une tentative de solliciter des offres pour le produit décrit dans le présent document. La seule base pour l’achat de parts sont les documents de vente (le prospectus de vente actuel, y compris les statuts et les rapports annuel et semestriel). Le présent rapport a été préparé à l’aide des informations financières contenues dans les livres et registres de l’entreprise à la date du rapport. Lesdites informations sont considérées comme exactes, mais n’ont pas été vérifiées par un tiers. Le présent rapport décrit les performances passées, qui pourraient ne pas préjuger des résultats futurs. Les performances décrites ne tiennent pas compte des éventuelles commissions et des frais imputables lors de la souscription à des unités et du rachat d’unités. L’entreprise décline toute responsabilité concernant les actions effectuées sur la base des informations fournies. Pour de plus amples informations sur les opportunités et les risques, veuillez consulter le prospectus de vente actuel complet.