# Fund manager's report
Newsflow in August was not muted, with several developments in the macroeconomic, geopolitical and sanitary side. Regarding the financial environment, the Fed appeared to have a dovish tone during Jackson Hole, arguing the transitory nature of inflation.
On the other side, equity markets continued their run boosted by excellent company fundamentals, which overall do not seem to be impacted by the remaining uncertainties.
In this context, the strategy performed in line with the Eurostoxx index. While technology names performed significantly well as investors clearly favored their intrinsic qualities, the luxury sector appeared to be a drag due to the Chinese regulatory developments and the communist party’s comments on the notion of common prosperity, for which the impacts are still unclear.
The best contributions to portfolio performance this month came from Adyen, ASML and Infineon in technology, as well as Sartorius and Schneider Electric.
The main negative contributors were Pernod Ricard, LVMH and Hermès due to their China exposure, as well as Grifol’s and Safran.
Activity was quite limited this month.
In these times of elevated volatility, we continue to place our focus on the financial structure of the companies in which we invest. In a degraded context, the quality of balance sheets is more important than ever. We also continue to stay away from systemic risks.
We remain confident in the fundamentals of the companies in the portfolio, which have overall demonstrated their attractiveness in terms of profitable growth profile during the latest earnings season.
Over the long-term, the fund's quality and growth bias offers the ability to only focus on company fundamentals, the only guarantee to generate sustainable long-term performance while strongly mitigating downside periods.

Translation (ENFR, 2021-08-31):
# Commentaire du gestionnaire
L’actualité a été relativement fournie au cours du mois d’août, avec plusieurs évolutions sur le plan macroéconomique, géopolitique et sanitaire. En ce qui concerne l’environnement financier, la Fed a semblé adopter un ton conciliant lors de la conférence de Jackson Hole, soulignant le caractère transitoire de l’inflation.
En revanche, les marchés actions ont poursuivi leur progression, dopés par les excellents fondamentaux des entreprises, qui ne semblent globalement pas être affectés par les incertitudes persistantes.
Dans ce contexte, la stratégie a performé en ligne avec l’indice Euro Stoxx. Alors que les valeurs technologiques se sont particulièrement bien comportées, les investisseurs ayant clairement privilégié leurs qualités intrinsèques, le secteur du luxe a semblé être un frein en raison de l’évolution de la réglementation chinoise et des commentaires du parti communiste sur la notion de « prospérité commune », dont les retombées restent encore flous.
Adyen, ASML et Infineon dans le secteur de la technologie, ainsi que Sartorius et Schneider Electric, ont le plus contribué à la performance du portefeuille durant le mois.
Les principaux freins à la performance ont concerné Pernod Ricard, LVMH et Hermès, du fait de leur exposition à la Chine, ainsi que Grifol’s et Safran.
L’activité du portefeuille est restée limitée ce mois-ci.
En cette période de volatilité élevée, nous continuons de mettre l’accent sur la structure financière des sociétés dans lesquelles nous investissons. Dans un contexte dégradé, la qualité des bilans est plus importante que jamais. Nous continuons également d’éviter les risques systémiques.
Nous restons confiants vis-à-vis des fondamentaux des sociétés du portefeuille, qui ont globalement démontré leur attrait en termes de profil de croissance rentable lors de la récente saison des résultats.
À long terme, le penchant du fonds en faveur de la qualité et de la croissance offre la possibilité de se concentrer exclusivement sur les fondamentaux des entreprises, seule garantie de générer des performances durables à long terme tout en atténuant fortement l’impact des périodes de baisse.