### Market Comment
European markets closed May with a fourth consecutive monthly gain (+2.7%), with an all-time high reached at the close of 28 May on the Stoxx 600 at 448.98 points (+12.5% between 1 January and 28 May), largely benefiting from the Q1 earnings season, which on average exceeded expectations. The progress of vaccination campaigns around the world and the reopening of tourist routes between certain countries also helped the economic recovery in May.
The markets were buoyed by the publication of inflation figures in the USA that were above expectations (CPI +4.2% annualised vs. +3.6% expected). This increase temporarily fuelled fears of a possible change in the monetary policy of the various central banks.
On the political front, the EU has stated that it wants to tighten its economic policy towards China, notably by giving itself the ability to oppose the acquisition of a European company by a foreign company that is too heavily subsidised. France found itself at odds with the UK over the sharing of British waters for French fishing.
On the economic front, with inflation rising, the question of maintaining the PEPP at its current level came up during May. However, the ECB is not considering an immediate reduction in support measures. The European Commission has revised its growth forecasts upwards and now expects the Eurozone to grow by +4.3% in 2021 and +4.4% in 2022, compared to 3.8% previously expected for both years.
In the US, the President is continuing to revive the economy and at the end of the month proposed a 2022 budget of nearly $6,000 billion, including vast investments in infrastructure and tax increases for wealthy households and businesses. According to the Treasury Department, Biden's proposed tax hikes will raise $3.6 trillion over the next decade. Preliminary PMIs came in above expectations: US composite PMI at 68.1 after 63.5 in April, Services PMI at 70.1 (vs 64.3 cons) vs 64.7 in April and Manufacturing PMI 61.5 (vs 60.2 cons) and vs 60.5 in April.
On the European market, the transport/logistics (+9.78%) and consumer durables/luxury goods (+8.40*) sectors recorded the two best performances, with the lifting of health restrictions causing a rebound in consumption. Conversely, consumer services (-2.80%) and retail (-1.63%) underperformed. With the prospect of a recovery due to the progress of the vaccination campaign and the easing of social distancing measures, the defensive sectors underperformed the benchmark indices.

Translation (ENFR, 2021-05-31):
#### Point Marché
Les marchés européens clôturent le mois de mai sur une quatrième hausse mensuelle consécutive (+2.7%), avec un record historique atteint à la clôture du 28 mai sur le Stoxx 600 à 448.98 points (+12.5% entre le 1er janvier et le 28 mai profitant largement de la saison de publication de résultats T1 qui s'est révélée en moyenne largement au-dessus des prévisions. L'avancée des campagnes de vaccination à travers le monde et la réouverture des voies touristiques entre certains pays ont également favorisé la reprise économique sur le mois de mai.
Les marchés ont été animés par la publication des chiffres d'inflation aux USA au-dessus des attentes (CPI +4.2% en rythme annualisé vs +3.6% attendu). Une hausse qui a temporairement alimenté les craintes d'un éventuel changement de la politique monétaire des différentes banques centrales.
Sur le front politique, l'UE a déclaré vouloir durcir sa politique économique face à la Chine, notamment en se donnant la capacité de s'opposer à l'acquisition d'une entreprise européenne, par une société étrangère subventionnée trop fortement. La France s'est retrouvée en désaccord avec le UK sur le partage des eaux britanniques pour la pêche française.
Sur le front économique, avec la remontée de l'inflation, la question du maintien du PEPP à son niveau actuel à fait son apparition pendant le mois de mai. Cependant, la BCE n'envisage pas de réduction immédiate des mesures d'aides. La Commission européenne a revu à la hausse ses prévisions de croissance et table désormais sur une croissance de l'activité de +4.3% de la zone euro en 2021 et de +4.4% en 2022 contre 3.8% attendu précédemment pour les 2 années.
Aux US, le Président américain poursuit la relance de son économie et a proposé en fin de mois un budget 2022 de près de 6.000Mds$ comprenant de vastes investissements dans les infrastructures et des augmentations d'impôts pour les ménages aisés et les entreprises. Selon le département du Trésor, les hausses d'impôts proposées par J. Biden rapporteront 3 600Mds$ au cours de la prochaine décennie. Les PMI préliminaires sont ressortis supérieurs aux attentes : PMI composite US à 68.1 après 63.5 en avril, PMI des services à 70.1 (vs 64.3 cons) vs 64.7 en avril et PMI Manufacturier 61.5 (vs 60.2 cons) et vs 60.5 an avril.
Côté marché en Europe, les secteurs du transport/logistique (+9.78%) et de la consommation durable/luxe (+8.40*) enregistre les 2 meilleurs performances, avec la levée des restrictions sanitaires qui provoque un rebond de la consommation. A l'inverse, le secteur des services à la consommations(-2.80%) et du retail (-1.63%) sous performent. Dans l'optique d'une reprise grâce aux avancées de la campagne de vaccination et l'assouplissement des mesures de distanciations sociales, les secteurs défensifs sous-performent les indices de références.