## Net Asset Value
The Net Asset Value of each Fund and/or each Class will be calculated by the Administrator as at the Valuation Point on, or with respect to, each Dealing Day in accordance with the Articles of Association. The Net Asset Value of a Fund shall be determined as at the Valuation Point for the relevant Dealing Day by valuing the assets of the relevant Fund (including income accrued but not collected) and deducting the liabilities of the relevant Fund (including a provision for duties and charges, accrued expenses and fees and other liabilities).
The Net Asset Value attributable to a Class shall be determined as at the Valuation Point for the relevant Dealing Day by calculating that portion of the Net Asset Value of the relevant Fund attributable to the relevant Class, subject to adjustment to take account of assets and/or liabilities attributable to the Class. The Net Asset Value of a Fund will be expressed in the Base Currency of the Fund, or in such other currency as the Directors may determine either generally or in relation to a particular Class or in a specific case.
The Net Asset Value per Share shall be calculated as at the Valuation Point on, or with respect to, each Dealing Day by dividing the Net Asset Value of the relevant Fund or attributable to a Class by the total number of Shares in issue or deemed to be in issue in the Fund or Class as at the relevant Valuation Point and rounding the resulting total to two decimal places or such other number of decimal places as may be determined by the Directors.
Notwithstanding subscription monies, redemption monies and dividend amounts will be held in a cash account in the name of the Company (herein defined as an Umbrella Cash Account) and treated as assets of and attributable to a Fund:-
- any subscription monies received from an investor prior to the Dealing Day of a Fund in respect of which an application for Shares has been, or is expected to be, received will not be taken into account as an asset of the Fund for the purpose of determining the Net Asset Value of that Fund until subsequent to the Valuation Point in respect of the Dealing Day as of which Shares of the Fund are agreed to be issued to that investor;
- any redemption monies payable to an investor subsequent to the Dealing Day of a Fund as of which Shares of that investor were redeemed will not be taken into account as an asset of the Fund for the purpose of determining the Net Asset Value of that Fund; and
- any dividend amount payable to a Shareholder will not be taken into account as an asset of the Fund for the purpose of determining the Net Asset Value of that Fund.

Translation (ENFR, 2021-03-09):
## Valeur nette d’inventaire
L’Agent administratif calcule la Valeur nette d’inventaire de chaque Fonds et/ou Catégorie au Moment d’évaluation le Jour de transaction ou pour chaque Jour de transaction conformément aux Statuts. La Valeur nette d’inventaire d’un Fonds est déterminée au Moment d’évaluation pour le Jour de transaction en valorisant les éléments d’actif dudit Fonds (y compris le revenu constaté mais non encaissé) et en déduisant les éléments de passif dudit Fonds (y compris la provision pour taxes, les frais et charges constatés et autres engagements).
La Valeur nette d’inventaire attribuable à une Catégorie est déterminée au Moment d’évaluation pour le Jour de transaction en calculant la partie de la Valeur nette d’inventaire du Fonds concerné attribuable à ladite Catégorie, sous réserve d’ajustements pour prendre en compte les éléments d’actif et/ou de passif attribuables à la Catégorie. La Valeur nette d’inventaire d’un Fonds est libellée dans la Devise de référence du Fonds, ou dans la devise que les Administrateurs peuvent déterminer de manière générale ou en relation avec une Catégorie particulière ou dans un cas spécifique.
La Valeur nette d’inventaire par Action sera calculée au Moment d’évaluation le Jour de transaction ou par rapport au Jour de transaction, en divisant la Valeur nette d’inventaire du Fonds concerné ou attribuable à une Catégorie par le nombre total d’Actions émises ou supposées émises dans le Fonds ou la Catégorie au Moment d’évaluation pertinent. Le résultat total est arrondi à la deuxième décimale ou tout autre nombre de décimales déterminé par les Administrateurs.
Nonobstant les montants de souscription, les montants de rachat et les montants de dividendes seront détenus sur un compte de trésorerie au nom de la Société (dans les présentes, Compte de trésorerie central) et traités comme des actifs d’un Fonds et attribuables à celui-ci :
- tout montant de souscription reçu d’un investisseur avant le Jour de transaction d’un Fonds où une demande de souscription d’Actions a été ou devrait être reçue ne sera pas pris en compte comme un actif du Fonds pour les besoins du calcul de la Valeur nette d’inventaire de ce Fonds jusqu’à après le Moment d’évaluation au titre du Jour de transaction où il est convenu d’émettre des Actions du Fonds en faveur de cet investisseur ;
- tout montant de rachat payable à un investisseur après le Jour de transaction d’un Fonds où des Actions de cet investisseur ont été présentées au rachat ne sera pas pris en compte comme un actif du Fonds pour les besoins du calcul de la Valeur nette d’inventaire de ce Fonds ; et
- tout montant de dividende payable à un Actionnaire ne sera pas pris en compte comme un actif du Fonds pour les besoins du calcul de la Valeur nette d’inventaire de ce Fonds.