If finally, no rating is available from the rating agencies, or, if so described in the relevant investment policy, the Investment Manager will be entitled to invest in securities which, in its opinion are deemed to be within the relevant rating category. When rating agencies assign different ratings to a given security and unless otherwise specified in the investment objective and policy of a Sub-Fund, the Investment Manager may consider the highest rating as the valid one.
If a Sub-Fund invests in bonds, it will generally be invested in bonds, fixed or floating-rate securities and short-term-debt securities of Investment Grade quality (BBB or better, or of equivalent quality in the opinion of the Investment Manager of the relevant Sub-Fund) unless otherwise mentioned in the description of a given Sub-Fund.
Units of permitted UCIs with, according to their investment policy, at least 50% of their assets invested in fixed-income securities will be deemed to be investment-grade debt securities unless otherwise provided in the description of the investment policy of the collective investment vehicle.
Investment in straight bonds, convertible bonds, other debt securities or associated instruments rated BB or below, or of equivalent quality in the opinion of the Investment Manager, can involve additional risks. Securities rated B or equivalent are regarded as predominantly speculative with respect to the issuer’s capacity to pay interest and principal or maintain other terms of the offer documents over any
long period of time. Whilst such issues are likely to have some quality and protective characteristics, these are outweighed by large uncertainties or major risk exposure to adverse economic conditions. Risks associated with the use of lower grade securities are described in the Risk Factors Annex.
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# INVESTMENT RESTRICTIONS
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## Eligible Assets

Translation (ENFR, 2023-06-30):
Enfin, en l’absence de notation des agences de notation ou si la politique d’investissement applicable le prévoit, le Gérant pourra investir dans des titres qui, selon lui, appartiennent à une catégorie de notation concernée. Si un titre donné bénéficie de notations différentes d’une agence de notation à l’autre et sauf indication contraire dans l’objectif et la politique d’investissement d’un Compartiment, le Gérant peut considérer comme valable la notation la plus élevée.
Lorsqu’un Compartiment investit en obligations, il sera généralement investi en obligations, en titres à taux fixe ou flottant et en titres à court terme de notation investment-grade (BBB ou supérieure, ou de qualité équivalente selon l’opinion du Gérant du Compartiment concerné), sauf indication contraire dans la description d’un Compartiment donné.
Les parts d’OPC autorisés qui, conformément à leur politique d’investissement, investissent au moins 50% des actifs dans des titres à revenu fixe, seront considérées comme des placements dans des titres de notation investment-grade, sauf indication contraire dans la description de la politique d’investissement du véhicule de placement collectif.
Les investissements dans des obligations, obligations convertibles, autres titres de créance ou des instruments connexes dont la notation est inférieure ou égale à BB, ou de qualité équivalente selon l’opinion du Gérant, peuvent engendrer des risques significatifs. Les titres qui bénéficient d’une notation B ou équivalente sont considérés comme étant, de manière prédominante, spéculatifs quant à la capacité du débiteur, sur une longue période de temps, de s’acquitter de ses obligations en principal et intérêts ou de maintenir d’autres conditions spécifiées dans les documents d’offre. Quand bien même ces valeurs jouissent de certains éléments de qualité et de protection, ceux-ci sont dominés par les importantes incertitudes ou expositions de ces valeurs à des conditions économiques défavorables. Les risques associés à l’utilisation de titres de notation inférieure sont décrits à l’Annexe sur les facteurs de risque.
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# RESTRICTIONS D’INVESTISSEMENT
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## Actifs éligibles