# VaR analysis (%)
Options (%)
Fund
Equity	+/-35	0,0
Other	0-20	0,0
Fixed income	+/-6 years duration	0,0 Currency		50-150 in euro
Equity options valuation (delta adjusted)	0,0
Fixed interest options valuation (delta adjusted)	0,0
| Largest exposures (excluding cash, %) |  |  | Currency breakdown (%) |  |  | Leverage and volatility |  |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
|  | Fund |  |  | Fund |  |  | Fund |
| UK securitised | 5,0 |  | Euro | 88,4 |  | Gross leverage | 1,1x |
| South Africa Government 15Y | 4,4 |  | US dollar | 6,6 |  | Net leverage | 0,4x |
| Brazil Government 10Y | 3,8 |  | Indian rupee | 3,1 |  | Volatility | 5,4% |
| Canada frn | 3,1 |  | Malaysian ringgit | 2,4 |  |  |  |
| UK frn | 2,4 |  | Brazilian real | 2,3 |  |  |  |
| Czech Republic Government 10Y | 2,4 |  | Indonesian rupiah | 2,3 |  |  |  |
| Malaysia Government 15Y | 2,4 |  | Turkish lira | 2,0 |  |  |  |
| Thailand Government 15Y | 2,3 |  | Mexican peso | 1,3 |  |  |  |
| Indonesia Government 15Y | 2,3 |  | Thai baht | 1,2 |  |  |  |
| US Government Asset breakdown (%) | -25,7 |  | Other Commentary | -9,5 |  |  |  |

210715092525 FR A1 MAARS EUR A EN PE 0004 0000
Europe	3,8	0,0	3,8
UK	1,0	0,0	1,0
Japan	1,2	0,0	1,2
US	2,1	0,0	2,1
Global equity funds	0,0	0,0	0,0
Asia Pacific ex Japan	4,4	0,0	4,4
Equity options (nominal)	0,0	0,0	0,0
Other	0,0	0,0	0,0
| UK	0,0	0,0	0,0 |
| --- |
| Europe | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| US | 8,3 | -34,0 | -25,7 |
| Japan | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Asia Pacific ex Japan | 6,9 | 0,0 | 6,9 |
| Other | 18,7 | 0,0 | 18,7 |
| Corporate bonds | 13,4 | 0,0 | 13,4 |
| Investment grade bonds | 13,4 | 0,0 | 13,4 |
| High yield bonds | 0,0 | 0,0 | 0,0 |

Government bonds	34,0	-34,0	-0,1
In June, many financial assets continued to be supported by the economic recovery, particularly in the US, where jobs creation and consumer price inflation were higher than expected. The S&P 500 stock market index rose and long-dated UST yields fell, while short- dated yields increased, as markets weighed up the potential for the US Federal Reserve to taper its asset purchases and raise interest rates earlier than previously anticipated. In emerging markets, hard currency bonds outperformed local currency assets due to a stronger US dollar.
Against this backdrop, the fund delivered positive returns from a diverse range of positions. The portfolio benefited from its long exposure to long-dated USTs and short exposure to five-year USTs due to the US yield curve flattening. Emerging market government bonds were also a significant contributor, including those from Brazil, Israel and Mexico. Elsewhere in fixed income, global credit returns were positive overall. Global equity performance was mixed, as the European basic resources sector lagged.

Translation (ENFR, 2021-06-30):
# Analyse VaR (%)
Options (%)
Fonds
Action	+/-35	0,0
Autres	0-20	0,0
Obligations	+/-6 years duration	0,0 Devises		50-150 in euro
Valorisation des options sur actions (ajustée du delta)	0,0
Valorisation des options sur obligations (ajustée du delta)	0,0
| Expositions principales (hors des liquidités, %) |  |  | Répartition par devise (%) |  |  | Effet de levier et volatilité |  |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
|  |  |  |  |  |  |  |  |
|  | Fonds |  |  | Fonds |  |  | Fonds |
| UK securitised | 5,0 |  | Euro | 88,4 |  | Effet de levier brut | 1,1x |
| South Africa Government 15Y | 4,4 |  | Dollar US | 6,6 |  | Effet de levier net | 0,4x |
| Brazil Government 10Y | 3,8 |  | Roupie indienne | 3,1 |  | Volatilité | 5,4% |
| Canada frn | 3,1 |  | Ringgit malais | 2,4 |  |  |  |
| UK frn | 2,4 |  | Réal brésilien | 2,3 |  |  |  |
| Czech Republic Government 10Y | 2,4 |  | Roupie indonésienne | 2,3 |  |  |  |
| Malaysia Government 15Y | 2,4 |  | Livre turque | 2,0 |  |  |  |
| Thailand Government 15Y | 2,3 |  | Peso mexicain | 1,3 |  |  |  |
| Indonesia Government 15Y | 2,3 |  | Baht thaïlandais | 1,2 |  |  |  |
| US Government Répartition des actifs (%) | -25,7 |  | Autres Commentaire | -9,5 |  |  |  |

Europe	3,8	0,0	3,8
Royaume-Uni	1,0	0,0	1,0
Japon	1,2	0,0	1,2
États-Unis	2,1	0,0	2,1
Fonds d’actions internationales	0,0	0,0	0,0
Asie du Pacifique hors Japon	4,4	0,0	4,4
Options sur actions (nominales)	0,0	0,0	0,0
Autres	0,0	0,0	0,0
Royaume-Uni	0,0	0,0	0,0
Emprunts d'État	34,0	-34,0	-0,1
États-Unis	8,3	-34,0	-25,7
Europe	0,0	0,0	0,0
En juin, de nombreux actifs financiers ont continué d’être aidés par la reprise économique, en particulier aux États-Unis où les créations d’emplois et l’inflation (IPC) sont ressorties plus élevées que prévu. L’indice actions S&P 500 a progressé et les rendements des emprunts d’État américains à long terme ont reculé, tandis que leurs rendements à court terme ont augmenté, les investisseurs s’étant interrogés sur la possibilité de voir la Réserve fédérale américaine réduire ses achats d’actifs et relever ses taux d’intérêt plus tôt que prévu. Sur les marchés émergents, les obligations en devise forte ont surperformé celles en devise locale sous l’effet de l’appréciation du dollar américain.
Dans ce contexte, le fonds a signé une performance positive, aidé par un large éventail de positions. Le portefeuille a bénéficié de son exposition longue aux emprunts d’État américains à long terme et de son exposition courte à l’emprunt d’État américain à 5 ans en raison de l’aplatissement de la courbe des taux outre-Atlantique. Les emprunts d’État des pays émergents ont eux aussi fortement contribué à la performance, notamment ceux du Brésil, d’Israël et du Mexique. Toujours au sein des obligations, les obligations d’entreprises internationales ont globalement clôturé le mois dans le vert. Les performances des actions internationales se sont révélées contrastées, le secteur européen des ressources de base ayant sous-performé.