Where a Sub-fund enters into interest rate swaps or TRS on a net basis, the two payment streams, if any, are netted out, with each Sub-fund receiving or paying, as the case may be, only the net amount of the two payments. Interest rate swaps or TRS entered into on a net basis do not involve the physical delivery of investments, other underlying assets or principal. Accordingly, it is intended that the risk of loss with respect to interest rate swaps is limited to the net amount of interest payments that the Sub-fund is contractually obligated to make (or in the case of TRS, the net amount of the difference between the total rate of return of a reference investment, index or basket of investments and the fixed or floating payments). If the other party to an interest rate swap defaults, in normal circumstances the Sub-fund's risk of loss consists of the net amount of interest or total return payments that the Sub-fund is contractually entitled to receive. In contrast, currency swaps usually involve the delivery of the entire principal value of one designated currency in exchange for the other designated currency.
Therefore, the entire principal value of a currency swap is subject to the risk that the other party to the swap will default on its contractual delivery obligations.
A Sub-fund may use credit default swaps. A credit default swap is a bilateral financial contract in which one counterparty (the protection buyer) pays a periodic fee in return for a contingent payment by the protection seller following a credit event of a reference issuer. The protection buyer must either sell particular obligations issued by the reference issuer for its par value (or some other designated reference or strike price) when a credit event (such as bankruptcy or insolvency) occurs or receive a cash settlement based on the difference between the market price and such reference price.
A Sub-fund may use credit default swaps in order to hedge the specific credit risk of some of the issuers in its portfolio by buying protection. In addition, a Sub-fund may buy protection under credit default swaps without holding the underlying assets.
A Sub-fund may also sell protection under credit default swaps in order to acquire a specific credit exposure.
A Sub-fund may also purchase a receiver or payer interest rate swaption contract. Swaptions are options on interest rate swaps. These give the purchaser the right, but not the obligation to enter into an interest rate swap at a preset interest rate within a specified period of time. The interest rate swaption buyer pays a premium to the seller for this right. A receiver interest rate swaption gives the purchaser the right to receive fixed payments in return for paying a floating rate of interest. A payer interest rate swaption would give the purchaser the right to pay a fixed rate of interest in return for receiving a floating rate payment stream.
The use of interest rate swaps, TRS currency swaps, credit default swaps and interest rate swaptions is a highly specialised activity which involves investment techniques and risks different from those associated with ordinary portfolio securities transactions. If the Management Company or the Investment Manager is incorrect in its forecasts of market values, interest rates and currency exchange rates, the investment performance of the Sub-fund would be less favourable than it would have been if these investment techniques were not used.
- Specific risk relating to the use of TRSBecause it does not involve physically holding the securities, synthetic replication through total return (or unfunded swaps) and fully-funded swaps can provide a means to obtain exposure to difficult-to- implement strategies that would otherwise be very costly and difficult to have access to with physical replication. Synthetic replication may therefore involve lower costs than physical replication. Synthetic replication however involves counterparty risk. If the Sub-fund engages in OTC Derivatives, there is the risk – beyond the general counterparty risk – that the counterparty may default or not be able to meet its obligations in full. Where the Fund and any of its Sub-funds enters into TRS on a net basis, the two payment streams, if any, are netted out, each Sub-fund receiving or paying, as the case may be, only the net amount of the two payments. TRS entered into on a net basis do not involve the physical delivery of investments, other underlying assets or principal. Accordingly, it is intended that the risk of loss with respect to TRS is limited to the net amount of the difference between the total rate of return of a reference investment, index or basket of investments and the fixed or floating payments, if any. If the other party to a TRS defaults, in normal circumstances the Fund's or relevant Sub-fund's risk of loss consists of the net amount of total return payments that the Fund or Sub-fund is contractually entitled to receive.
- Contracts for differencesThe Sub-funds may have an exposure in Contracts For Difference (CFDs). CFDs are synthetic instruments which mirror the profit (or loss) effect of holding (or selling) equities directly without buying the actual securities themselves. A CFD on a company's shares will specify the price of the shares when the contract was started. The contract is an agreement to pay out cash on the difference between the starting share price and the share price when the contract is closed. Accordingly, under such an instrument the relevant Sub-fund will make a profit if it has a purchase position and the price of the underlying security rises (and make a loss if the price of the underlying security falls). Conversely if the Sub-fund has a sale position, it will make a profit if the price of the underlying security falls (and make a loss if the price of the underlying security rises). As part of the normal market terms of trade the Fund must comply with market participants terms and conditions and in particular initial margin has to be paid to cover potential losses (on set up) and variation margin on adverse price movements (during the term of the CFD). In addition it should be noted the relevant Sub-fund could suffer losses in event of the CFD issuer's default or insolvency.
- Other derivative instrumentsThe Sub-funds may take advantage of opportunities with respect to certain other derivative instruments that are not presently contemplated for use or that are currently not available, but that may be developed, to the extent such opportunities are both consistent with the Investment Objective of the Sub-funds and legally permissible. Special risks may apply to instruments that are invested in by the Fund in the future that cannot be determined at this time or until such instruments are developed or invested in by the Sub-funds. Certain swaps, options and other derivative instruments may be subject to various types of risks, including market risk, liquidity risk, the risk of non-performance by the counterparty, including risks relating to the financial soundness and creditworthiness of the counterparty, legal risk and operations risk.

Translation (ENFR, 2021-03-05):
Dans le cas où un Compartiment conclut des swaps de taux d’intérêt ou des TRS sur une base nette, les deux flux de paiement, le cas échéant, sont compensés, chaque Compartiment recevant ou payant, selon le cas, uniquement le montant net des deux paiements. Les swaps de taux d’intérêt ou les TRS conclus sur une base nette ne comportent pas la livraison physique d’investissements, d’autres actifs sous-jacents ou de principal. Par conséquent, il est souhaité que le risque de perte au titre des swaps de taux d’intérêt soit limité au montant net des paiements d’intérêts que le Compartiment est contractuellement tenu de verser (ou, dans le cas des TRS, le montant net de la différence entre le taux de rendement total d’un investissement de référence, d’un indice ou d’un panier d’investissements et les paiements à taux fixe ou à taux variable). Si l’autre partie à un swap de taux d’intérêt se trouve en défaillance, le risque de perte du Compartiment se compose, dans des circonstances normales, du montant net des intérêts ou des paiements de rendement total que le Compartiment est contractuellement en droit de recevoir. En revanche, les swaps de devises comportent généralement la livraison de la totalité de la valeur de principal d’une devise désignée en échange de l’autre devise désignée. Par conséquent, l’intégralité de la valeur de principal d’un swap de devises est soumise au risque que l’autre partie au swap se trouve en défaillance de ses obligations contractuelles de livraison.
Un Compartiment peut utiliser des swaps sur défaillance de crédit. Un credit default swap (swap sur défaut de crédit) est un contrat financier bilatéral par lequel une contrepartie (l’acheteur de la protection) paie une commission périodique en échange d’un paiement éventuel par le vendeur de la protection suite à un événement de crédit d’un émetteur de référence. L’acheteur de la protection doit, soit vendre des obligations particulières émises par l’émetteur de référence pour sa valeur nominale (ou un autre prix de référence ou d’exercice désigné) lorsqu’un événement de crédit (tel qu’un dépôt de bilan ou une insolvabilité) se produit ou reçoit un règlement en espèces basé sur la différence entre le prix de marché et ce prix de référence.
Un Compartiment peut utiliser des credit default swaps afin de couvrir le risque de crédit spécifique de certains émetteurs de son portefeuille en achetant une protection. En outre, un Compartiment peut acheter une protection en vertu de credit default swaps sans détenir les actifs sous-jacents.
Un Compartiment peut également vendre une protection en vertu de credit default swaps afin d’acquérir une exposition de crédit spécifique.
Un Compartiment peut également acheter un contrat de swaption de taux d’intérêt receveur ou payeur. Les swaptions sont des options sur swaps de taux d’intérêt. Elles donnent à l’acheteur le droit, mais pas l’obligation, de conclure, dans un délai spécifié, un swap de taux d’intérêt à un taux d’intérêt fixé d’avance. L’acheteur d’une swaption de taux d’intérêt paie une prime au vendeur pour ce droit. Une swaption de taux d’intérêt receveur donne à l’acheteur le droit de recevoir des paiements fixes en échange du paiement d’un taux d’intérêt variable. Une swaption de taux d’intérêt payeur donnerait à l’acheteur le droit de payer un taux d’intérêt fixe en contrepartie de la réception de flux de paiement à taux variable.
L’utilisation de swaps de taux d’intérêt, de swaps de devises sur TRS, de credit default swaps et de swaptions de taux d’intérêt est une activité hautement spécialisée qui comporte des techniques d’investissement et des risques différents de ceux associés aux opérations sur titres de portefeuille ordinaires. Si la Société de Gestion ou le Gestionnaire d’Investissement se trompent dans leurs prévisions de valeurs de marché, de taux d’intérêt et de taux de change, la performance des investissements du Compartiment serait moins favorable que si ces techniques d’investissement n’étaient pas utilisées.
- Risque spécifique lié à l’utilisation des TRSÉtant donné qu’elle ne comporte pas la détention physique de titres, la réplication synthétique par le biais du rendement total (ou de swaps non financés) et de swaps entièrement financés peut constituer un moyen d’obtenir une exposition à des stratégies difficiles à mettre en œuvre qui seraient autrement très coûteuses et dont l’accès serait difficile par le biais de la réplication physique. La réplication synthétique peut donc comporter des coûts inférieurs à ceux de la réplication physique. La réplication synthétique comporte toutefois un risque de contrepartie. Si le Compartiment investit dans des Instruments dérivés de gré à gré, il existe un risque – au-delà du risque de contrepartie général – que la contrepartie puisse être en défaillance ou ne soit pas en mesure de remplir intégralement ses obligations. Dans le cas où le Fonds et l’un quelconque de ses Compartiments concluent des TRS sur une base nette, les deux flux de paiement, le cas échéant, sont compensés, chaque Compartiment recevant ou payant, selon le cas, uniquement le montant net des deux paiements. Les TRS conclus sur une base nette ne comportent pas la livraison physique d’investissements, d’autres actifs sous-jacents ou de principal. En conséquence, il est souhaité que le risque de perte au titre des TRS soit limité au montant net de la différence entre le taux de rendement total d’un investissement de référence, d’un indice ou d’un panier d’investissements et les paiements fixes ou variables, le cas échéant. Si l’autre partie à un TRS se trouve en défaillance, le risque de perte du Fonds ou du Compartiment concerné se compose, dans des circonstances normales, du montant net des paiements du rendement total que le Fonds ou le Compartiment est contractuellement en droit de recevoir.
- Contrats pour différencesLes Compartiments peuvent avoir une exposition aux Contrats pour différences (CPD). Les CFD sont des instruments synthétiques qui reflètent l’effet de bénéfice (ou de perte) de la détention (ou de la vente) d’actions directement sans acheter les titres eux-mêmes. Un CFD sur les actions d’une société spécifiera le prix des actions lorsque le contrat a été mis en place. Le contrat est un contrat portant paiement en espèces de la différence entre le cours de l’action de départ et le cours de l’action au moment de la liquidation du contrat. Par conséquent, en vertu d’un tel instrument, le Compartiment concerné réalisera un bénéfice s’il possède une position d’achat et que le prix du titre sous-jacent augmente (et réaliser une perte si le prix du titre sous-jacent baisse). À l’inverse, si le Compartiment possède une position de vente, il réalisera un bénéfice si le prix du titre sous- jacent baisse (et réalisera une perte si le prix du titre sous-jacent augmente). Dans le cadre des conditions de marché normales des opérations, le Fonds doit se conformer aux conditions des acteurs du marché et, en particulier, la marge initiale doit être payée pour couvrir les pertes potentielles (lors de la mise en place) et la marge de variation sur les fluctuations défavorables des prix (pendant la durée du CFD). En outre, il convient de noter que le Compartiment concerné pourrait subir des pertes en cas de défaillance ou d’insolvabilité de l’émetteur du CFD.
- Autres instruments dérivésLes Compartiments peuvent tirer parti d’opportunités à l’égard de certains autres instruments dérivés dont l’utilisation n’est actuellement pas envisagée ou qui ne sont actuellement pas disponibles, mais qui pourraient être développés, dans la mesure où de telles opportunités seraient à la fois conformes à l’Objectif d’Investissement des Compartiments et légalement autorisées. Des risques particuliers pourraient s’appliquer aux instruments dans lesquels le Fonds investira à l’avenir, et qui ne peuvent pas être déterminés à ce stade-ci ou ne pourront pas être déterminés jusqu’à ce que ces instruments soient développés ou fassent l’objet d’investissements de la part desCompartiments. Certains swaps, options et autres instruments dérivés peuvent être soumis à divers types de risques, y compris le risque de marché, le risque de liquidité, le risque de non-exécution de la contrepartie, y compris les risques liés à la solidité financière et à la solvabilité de la contrepartie, le risque juridique et le risque opérationnel.