# Fund manager's report
The summer stock market rally lost steam as the Federal Reserve insisted on further rate hikes to curb inflation, pushing back the prospect of a monetary policy pivot. The S&P 500 fell -4.2% while the EURO STOXX 50 dropped -5.2% with little divergence between national stock markets. UK equities suffered less, with the FTSE 100 down -1.9%. In Asia, Japanese equities did not follow the general trend with the TOPIX up +1.2%, while Chinese equities dropped slightly: -1% for Hong Kong’s Hang Seng index and -1.6% for the Shanghai index. Emerging markets fared better with a stable performance at
+0.4% in dollars and a +1.8% rise in euros.
Government bond yields rose sharply as central banks reaffirmed their determination to fight inflation. US 10-year yields gained 54 basis points (bps) to +3.19%. In the eurozone, 10-year rates rose 72 bp to +1.54% in Germany, 77 bp to
+2.15% in France, +82 bp to +2.73% in Spain and +87 bp to +3.88% in Italy. In the United Kingdom, 10-year rates rose 94 bp to +2.8%, and remained almost stable in Japan at +0.23% (+4 bp). On the credit markets, spreads widened slightly for investment grade securities and the increase was more pronounced for high yield.
On the currency market, the dollar continued to appreciate as indicated by the dollar index, which gained +2.6%. The dollar gained +4.7% against the pound sterling, +1.4% against the euro, +2.4% against the Swiss franc and +4% against the yen. Commodities dropped, with the Bloomberg Commodity ex-Agriculture and Livestock index falling -1.4% in dollar terms. Oil prices continued to fall, with WTI and Brent down 9.2% and 11.4% respectively. Industrial metal prices also fell, with copper prices down 1.5% and other industrial metals falling even more. Finally, gold dropped 2.7% over the month.
In terms of management, AWF Optimal Absolute posted a negative performance of -0.17% in August on the F share. Our active investments (excluding cash) in equity markets (hedged stock-picking) lost -16 bp gross; volatility strategies gained
+5 bp and tactical strategies were flat.
Source(s): AXA Investment Managers as at 31/08/2022 Editor: AXA Investment Managers Paris

Translation (ENFR, 2022-08-31):
# Commentaire du gestionnaire
La reprise boursière de l'été s'est essoufflée lorsque la Réserve fédérale a insisté sur la poursuite des hausses de taux afin de juguler l'inflation, repoussant ainsi la perspective d'un pivot de la politique monétaire. Le S&P 500 a chuté de -4,2% tandis que l'EuroStoxx 50 a reculé de -5,2% avec peu de divergence entre les bourses nationales. Les actions britanniques ont moins souffert avec une baisse de -1,9% pour le FTSE 100. En Asie, les actions japonaises n’ont pas suivi la tendance générale avec un TOPIX en hausse de +1,2%, tandis que les actions chinoises ont légèrement reculé : -1% pour l'indice Hang Seng de Hong Kong et -1,6% pour l'indice Shanghai. Les marchés émergents se sont mieux comportés avec une performance stable à +0,4 % en dollars et une hausse de +1,8 % en euros.
Les rendements des obligations d'État ont fortement augmenté, les banques centrales ayant réaffirmé leur détermination à lutter contre l'inflation. Les taux à 10 ans américains sont en hausse de 54 points de base (pb) à +3,19%. En zone euro, les taux à 10 ans progressent de 72 pb à +1,54% en Allemagne, de 77 pb à +2,15% en France, de +82 pb à +2,73% en Espagne et de +87 pb à +3,88% en Italie. Au Royaume-Uni, les taux à 10 ans sont en hausse de 94 pb à +2,8% tandis qu’ils restent quasi stables au Japon à +0,23% (+4 pb). Sur les marchés du crédit, les spreads se sont légèrement élargis pour les titres de qualité "Investment Grade" et la hausse est plus prononcée pour le haut rendement.
Sur le marché des devises, le dollar a continué à s'apprécier comme l'indique le dollar Index en hausse de +2,6%. Le dollar s’est apprécié de +4,7% contre la livre sterling, de +1,4% contre euro, de +2,4% contre franc suisse et de +4 % contre yen.
Les matières premières ont corrigé, l'indice Bloomberg Commodity Index hors agriculture et bétail recule de -1,4% en dollars. Les prix du pétrole ont continué de chuter, le WTI et le Brent ayant baissé respectivement de 9,2% et de 11,4%. Les prix des métaux industriels ont également baissé, avec une chute de 1,5% des prix du cuivre et une baisse encore plus marquée des autres métaux industriels. Enfin l'or recule de 2,7% sur le mois.
En termes de gestion le fonds AWF Optimal Absolute a enregistré une performance négative de -0.17% en aout sur la part
F. Nos investissements actifs (hors trésorerie) sur les marchés « actions » (stock picking hedgé) ont perdu -16 bps bruts, les stratégies de volatilité ont gagné +5 bps et les stratégies tactiques ont été flats.
Source(s) : AXA Investment Managers au 31/08/2022 Rédacteur : AXA Investment Managers Paris