OVHaiLLM/Flipper huggingface dataset:
# PERFORMANCE COMMENT
For the month of February 2023, the LO Funds-World Brands EUR P is up 0.15% vs. the MSCI World EUR down 0.05%. The loutperformance was driven by sector allocation and security selection. Our sector positioning contributed positively. Our overweight in Europe and our underweight in the USA contributed positively. Our overweight in China contributed negatively in the month of February..
The bottom 5 detractors in January 2023 on a securities level were: Estee Lauder, Canada Goose, Adobe, Alibaba and Li Ning. The top 5 contributors were: Tesla, Nvidia, Publicis, Stellantis and Meta Platforms.

Translation (ENFR, 2023-02-28):
# COMMENTAIRE SUR LA PERFORMANCE
En février 2023, LO Funds – World Brands EUR P a gagné 0,15%, contre une baisse de 0,05% pour l’indice MSCI World EUR. La surperformance a été portée par l’allocation sectorielle et la sélection de titres. Notre positionnement sectoriel a été payant. La surpondération de l’Europe et la sous-pondération des Etats-Unis ont favorisé la performance, mais la surpondération de la Chine a coûté des points en février.
Les cinq principaux freins à la performance en janvier 2023 ont été Estée Lauder, Canada Goose, Adobe, Alibaba et Li Ning. Les cinq principaux freins ont été Tesla, Nvidia, Publicis, Stellantis et Meta Platforms.
# MARKET REVIEW
Global equity markets were volatile in January driven by rising interest rates and macroeconomic data. European equity markets outperformed global markets. The Euro Stoxx 50 Index was up 1.80% in local currencies. The For the month of February, the Nasdaq Composite Index was down 1.11% and the S&P 500 Index was down 2.61%. Chinese CSI 300 Index was down 4.65% in USD while the Hong Kong Hang Seng Index (HIS) was down 9.54% in USD after being up 9.9% in January 2023.

## The MSCI World Consumer Discretionary Index was down 2.26% (in January up 14.55%) and the MSCI World Communication Services

## Index was down 4.19%. Also the MSCI World Information Technology Index was down 0.12%. The MSCI World Consumer Staples was down 2.42%.

Translation (ENFR, 2023-02-28):
# REVUE DE MARCHÉ
En janvier, la hausse des taux d’intérêt et les données macroéconomiques ont alimenté la volatilité des marchés actions mondiaux. Les places boursières européennes ont devancé les marchés mondiaux. L’Euro Stoxx 50 a progressé de 1,80% en monnaies locales. En février, l’indice Nasdaq Composite et l’indice S&P 500 ont perdu 1,11% et 2,61%, respectivement. L’indice chinois CSI 300 a chuté de

## 4,65% en USD et l’indice Hang Seng à Hong Kong (HIS) a plongé de 9,54% en USD après un puissant rebond de 9,9% en janvier 2023.
L’indice MSCI World Consumer Discretionary a cédé 2,26% (hausse de 14,55% en janvier) et le MSCI World Communication Services a perdu 4,19%. L’indice MSCI World Information Technology et l’indice MSCI World Consumer Staples ont glissé de 0,12%et 2,42%, respectivement.
# THEMATIC INSIGHT
Perhaps counterintuitively given the wider macro fears and rising interest rates, the Automotive sector has been one of the best performing year-to-date (SXAP +18.5%), and was strong again in February (+6.4%). We believe that this outperformance has been driven by bearish market positioning (ie. funds not owning brands within this sector) being bullied into neutralizing that stance as the industry continued to deliver record margins and profits in 2022.
Within the Automotive sector the fund owns a Ferrari, Porsche and Stellantis. All of these names have performed well year-to-date (date to end February), rising by +22.5%, +19.4% and +24.8% respectively. We have in the past mentioned both Ferrari and Porsche (the latter spotlighted when it gained its separate listing from Volkswagen AG), but the latter fund holding (Stellantis) is perhaps less familiar to many.
Stellantis was created by the merger of Fiat Chrysler Automobiles (FCA) and PSA Group in 2021, making it the sixth largest car company in the world producing just over 6 millions cars annually. Stellantis has leading positions in the US with its iconic Jeep, RAM and Dodge brands, as well as being the second largest automotive group in Europe with brands like

Translation (ENFR, 2023-02-28):
# APERÇU THÉMATIQUE
Contre toute attente, compte tenu de la montée des craintes macroéconomiques et de la hausse des taux d’intérêt, le secteur automobile a affiché l’une des meilleures performances depuis le début de l’année (SXAP : +18,5%) et poursuivi sur sa lancée en février (+6,4%). Nous pensons que cette surperformance s’explique par la neutralisation du positionnement baissier du marché (absence d’exposition des fonds aux marques automobiles), le secteur ayant continué à générer des marges et des bénéfices records en 2022.
Dans le secteur automobile, le Fonds est positionné sur Ferrari, Porsche et Stellantis. Tous ces titres se sont bien tenus depuis le début de l’année (à la fin février), progressant respectivement de +22,5%,

## +19,4% et +24,8%. Par le passé, nous avons mentionné Ferrari et
# PORTFOLIO ACTIVITY
The Fund added slightly to the China/Hong Kong/Macau overweight in January, largely in internet names (Alibaba, Tencent) which generate high, stable cash flows, are attractively valued and now have much better visibility. We took profit from Indian and Indonesian banks, exiting Bank Mandiri in this context. We also exited Dino Polska (food retailer in Poland) and LG Household and Healthcare (cosmetics in Korea) after they rallied.

Translation (ENFR, 2023-01-31):
# ACTIVITÉ DU PORTEFEUILLE
Le Fonds a légèrement renforcé la surpondération de la Chine/de Hong Kong/de Macao en janvier, principalement dans les sociétés d’Internet (Alibaba, Tencent) qui génèrent des flux de trésorerie élevés et stables, affichent des valorisations attrayantes et bénéficient désormais d’une bien meilleure visibilité. Nous avons pris des bénéfices sur les banques indiennes et indonésiennes, notamment en clôturant la position dans Bank Mandiri. Nous avons également vendu Dino Polska (distributeur alimentaire en Pologne) et LG Household and Healthcare (cosmétique en Corée) après leur rebond.
# PERFORMANCE COMMENT
LO Funds–Europe High Conviction outperformed the market by +49 bps net of fees (EUR P share class) in April. The Fund was up +2.98% (P class), while its benchmark, the MSCI Europe Index, was up +2.49%. Year-to-date, the Fund has outperformed the benchmark by +163 bps net of fees (P class) for a total gain of +12.95% (P class), compared to the benchmark’s gain of +11.32%. N class shares outperformed the market by +56 bps in April and +195 bps YTD for a return of +13.26%.
The Fund outperformed last month, as a solid start to the results season generated positive alpha. During the month, well over half of our positions reported results, which were mostly good – three-quarters of results either beat or were in line with expectations (57% beat, 19% in line). While dynamics vary by sector, in general, the companies we own are demonstrating strong pricing power and relatively resilient volumes. So far, the disconnect between earnings and share price development that we saw last year is not recurring this year, though many of our names remain significantly discounted relative to their quality and growth profile.
We estimate that the sectors to which we have zero exposure (most Financials, specifically banks and insurers, along with Energy and Basic Resources) detracted -15 bps (gross) from our relative performance in

## April and added +146 bps (gross) to our relative performance YTD.

Translation (ENFR, 2023-04-30):
# COMMENTAIRE SUR LA PERFORMANCE
En avril, LO Funds – Europe High Conviction a surperformé le marché de 49 pb après commissions (classe de parts P en EUR). Le Fonds a gagné +2,98% (parts P), alors que l’indice de référence, le MSCI Europe, progressait de +2,49%. Depuis le début de l’année, le Fonds a surperformé l’indice de référence de +163 pb après commissions (parts P), soit un rendement total de +12,95% (parts P), contre

## +11,32% pour l’indice de référence. La classe de parts N a surperformé le marché de 56 pb en avril et de 195 pb depuis le début de l’année, avec un rendement de +13,26%.
Le Fonds a surperformé le mois dernier, le bon démarrage de la saison des résultats ayant engendré un alpha positif. Au cours du mois, plus de la moitié des sociétés en portefeuille ont publié leurs résultats, qui étaient généralement bons : les trois quarts étaient supérieurs ou égaux aux attentes (57% supérieurs, 19% conformes). Certes, la dynamique varie selon les secteurs, mais en général, les sociétés en portefeuille font preuve d’un fort pouvoir de fixation des prix et de volumes relativement résilients. Pour l’instant, contrairement à l’an dernier, il n’y a plus de découplage entre les bénéfices et l’évolution du cours de l’action, bien que de nombreux titres en portefeuille soient encore décotés par rapport à leur qualité et leur profil de croissance.
Nous estimons que les secteurs auxquels nous ne sommes pas exposés (la plupart des valeurs financières, en particulier les banques et les compagnies d’assurance, ainsi que l’énergie et les ressources de base) ont réduit notre performance relative de 15 pb (bruts) en avril et l’ont renforcée de 146 pb (bruts) depuis le début de l’année.
# PERFORMANCE (AS AT 28 February 2023)
350
300
250
200
150
100
2005	2006	2007	2008	2009	2010	2011	2012	2013	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022
LO Funds - Convertible Bond Fund Benchmark [1] MSCI World (EUR Hedged)
[1] Refinitiv Global Convertible Composite index: Composite (calculated by LOIM) of 2 Refinitv Convertible Indices: 2/3 Refinitiv Global Focus hedged and 1/3 Refinitiv Global Focus IG hedged, previously known as UBS.

Translation (ENFR, 2023-02-28):
# PERFORMANCE (AU 28 FÉVRIER 2023)
350
300
250
200
150
100
2005	2006	2007	2008	2009	2010	2011	2012	2013	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022
LO Funds - Convertible Bond Fund Benchmark [1] MSCI World (EUR Hedged)
- Indice composite Refinitiv Global Convertibles : Composite de 2 indices convertibles Refinitiv : 2/3 Refinitiv Globla Focus couvert et 1/3 Refinitiv Global Focus IG couvert (calculé par LOIM), anciennement UBS.
# Carbon trajectory
700 
2015	2017	2019	2021	2023	2025	2027	2029	2031	2033	2035	2037	2039	2041	2043	2045	2047	2049
LOF TargetNetZero Europe Equity MSCI Europe
Source. LOIM

Translation (ENFR, 2023-07-31):
# Trajectoire Carbone
700 
2015	2017	2019	2021	2023	2025	2027	2029	2031	2033	2035	2037	2039	2041	2043	2045	2047	2049
LOF TargetNetZero Europe Equity MSCI Europe
Source: LOIM
# Sector active weight
1.5 
1.3%	
1.0
0.5
0.0
-0.5
-1.0
Utilities
Financials
Real Estate
Health Care
Industrials
Consumer Staples
Materials
Energy
-1.5
Communication Services
Consumer Discretionary
Information Technology
Source: LOIM

Translation (ENFR, 2023-07-31):
# Poids actif du secteur
1.3%
1
0
Utilitaires
Finances
Immobilier
Soins de sante
Industrie
Materiaux
Energie
-1
Services de communication
Consommation discretionnaire
Technologie de l'information
Consommation de base
Source: LOIM
# Sector active weight
1.0	
0.8%	0.7%
0.5
0.0
-0.5
Materials
Real Estate
Financials
Utilities
Health Care
Energy
Industrials
-1.0
Communication Services
Information Technology
Consumer Discretionary
Consumer Staples
Source: LOIM

Translation (ENFR, 2023-07-31):
# Poids actif du secteur
1.0	
0.8%	0.7%
0.5
0.0
-0.5
Materiaux
Immobilier
Finances
Utilitaires
Soins de sante
Energie
Industriels
-1.0
Services de communication
Technologie de l'information
Consommation discretionnaire
Consommation de base
Source : LOIM
# PERFORMANCE
31.07.2023
Past performance is not a guarantee of future results. Performance is presented net of fees.
- Dividend accumulated retail client share class, net performance in USD.
- Dividend accumulated institutional client share class, net performance in USD.
- MSCI World ND USD

Translation (ENFR, 2023-07-31):
# PERFORMANCE
31.07.2023
LANCEMENT
ACTIFS SOUS
GESTION
DEPUIS LE DÉBUT DU
MOIS
DEPUIS LE DÉBUT DE L'ANNÉE
DEPUIS LE LANCEMENT
LO Funds – TargetNetZero Global Equity PA [1]	26.04.2021	USD 47 mn	3.12%	18.13%	4.59%
LO Funds – TargetNetZero Global Equity NA [2]	3.15%	18.37%	5.42%
Benchmark [3]	3.36%	18.95%	7.43%
La performance passée ne saurait préjuger de la performance future.
- Dividende cumulé classe d’actions clientèle privée, performance nette en USD.
- Dividende cumulé classe d’actions clientèle institutionnelle, performance nette en USD.
- MSCI Global ND USD.
# MARKET REVIEW
The global economy and labour markets especially continued to demonstrate resilience amid emerging evidence of slowing growth.
In the US, the Consumer Price Index data was highly encouraging with a downtrend in both headline inflation and core inflation. Meanwhile, the economy is still resilient with a strong labour market and a solid economic activity.In July, the Federal Reserve increase rate by 25bps, in line with investors expectations.
In Europe, the short-term economic outlook has deteriorated. Inflation past its peak but economic activity is weak. Credit conditions continue to tightened and demand for loans is weak. However, labour maket remains strong. European Central Bank thinks underlying inflation is still too high and is determined to bring inflation backt to 2%.
The Fund ended July with a positive absolute performance underperforming the benchmark, the MSCI World ND index.

Translation (ENFR, 2023-07-31):
# COMMENTAIRE SUR LE MARCHÉ
L’économie mondiale et en particulier les marchés de l’emploi ont continué à faire preuve de résilience sur fond de signes de ralentissement de la croissance.
Aux Etats-Unis, les données sur les prix à la consommation étaient très encourageantes, suggérant une baisse de l’inflation globale et de l’inflation sous-jacente. Par ailleurs, l’économie reste résiliente, comme en témoigne la vigueur du marché de l’emploi et de l’activité économique. En juillet, la Réserve fédérale a relevé son taux de 25 points de base, comme l’anticipaient les investisseurs.
En Europe, les perspectives économiques à court terme se détériorent. L’inflation a certes dépassé son pic, mais l’activité économique est atone. Les conditions de crédit continuent de se resserrer, ce qui réduit la demande de prêts. Mais le marché de l’emploi reste solide. La Banque centrale européenne estime que l’inflation sous-jacente est encore excessive et est déterminée à ramener l’inflation à 2%.
Le Fonds a clôturé le mois de juillet sur une performance absolue positive mais a sous-performé son indice de référence, le the MSCI World ND index.
# PORTFOLIO ACTIVITY
We made two switches during the month. We sold Visa and replaced it with Globe Life, a US life insurance company for the middle class, which suffered in the past two years from the pandemic, and is expected to return to a normal growth path again as we advance. Additionally, we replaced our position in BioNTech with one in Pfizer. Both companies work together on Covid and flu vaccines, although for BioNTech, these are the only businesses that will make them money in the near future, while Pfizer has many more pockets of future earnings growth, including a new class of obesity treatments, popular in the US recently.

Translation (ENFR, 2022-09-30):
# ACTIVITÉ DU PORTEFEUILLE
Nous avons effectué deux bascules durant le mois. Nous avons vendu la position dans Visa et l’avons remplacée par Globe Life, une compagnie d’assurance-vie américaine axée sur la classe moyenne, qui a souffert ces deux dernières années de la pandémie et qui devrait retrouver une croissance normale au fur et à mesure de la reprise. En outre, nous avons remplacé notre position dans BioNTech par une position dans
Pfizer. Ces deux sociétés travaillent ensemble sur le Covid et les vaccins contre la grippe, bien que pour BioNTech, ce soient les seules activités qui lui procureront des recettes dans un avenir proche, contrairement à Pfizer qui dispose d’un plus grand nombre de poches de croissance future des bénéfices, y compris une nouvelle classe de traitements contre l’obésité, prisé aux Etats-Unis récemment.
# MARKET REVIEW
The global economy continues to grow in both Europe, US and China.
In the US, th GDP rose at a 1.1% annualized rate in Q1 less than 1.9% consensus expectation. The inflation trajectory is encouraging – March CPI decreased from 6% to 5% - , but still high enough to require persistence from the Fed.
In Europe, the story is similar, although with a time lag. Credit conditions have akready begun to tighten according to the latest European Central Bank banking lending survey, and should tighten even more following the March bank failures.
The Fund ended April with a positive absolute performance, above its benchmark, the MSCI Europe ND index.

Translation (ENFR, 2023-04-30):
# REVUE DU MARCHÉ
L’économie mondiale continue de croître en Europe, aux Etats-Unis et en Chine.
Aux Etats-Unis, le PIB a augmenté au taux annualisé de 1,1% au premier trimestre, soit moins que les 1,9% attendus par le consensus. La trajectoire de l’inflation est encourageante (l’inflation IPC en mars est passé de 6% à 5%), mais elle reste suffisamment élevée pour exiger la persistance de la Fed.
La situation est similaire en Europe, avec toutefois un décalage. Les conditions de crédit ont déjà commencé à se resserrer, selon la dernière enquête de la Banque centrale européenne sur les prêts bancaires, et devraient encore se durcir suite aux faillites bancaires du mois de mars.
Le Fonds a terminé le mois d’avril en enregistrant une performance absolue positive, supérieure à celle de son indice de référence, l’indice MSCI Europe ND.
# PERFORMANCE COMMENT
The Fund’s performance can be fully explained by the implementation of its climate strategy, which has three components: a net-zero target objective, carbon reduction versus the benchmark, and exclusions. In April, our target net-zero objective and our exclusion policy was neutral in term of performance while the carbon reduction versus the benchmark contribution was positive.
The sector allocation was the primary factor driving the relative performance (compared to the benchmark) in April.
This month, the energy sector demonstrated strong performance. Despite being underweighted in our portfolio, the performance coming from overall sector allocation was resilient. It was mainly supported by the positive effect of underweighting the Industrials sector. It is also
worth mentioning that our positioning on Information Technologies did not impact the portfolio despite the significant underperformance of this sector. Our portfolio construction which favors a strong control of sector allocation contributed to the portfolio's overall resilience during this period.

Translation (ENFR, 2023-04-30):
# COMMENTAIRE SUR LA PERFORMANCE
La performance du Fonds s’explique entièrement par la mise en œuvre de sa stratégie climatique, qui comporte trois volets : un objectif « net- zéro », la réduction des émissions de carbone par rapport à l’indice de référence et des exclusions. En avril, notre objectif « net-zéro » et notre politique d’exclusion ont eu un effet neutre en termes de performance, tandis que la réduction des émissions de carbone par rapport à l’indice de référence a apporté une contribution positive.
L’allocation sectorielle a été le principal moteur de la performance
relative (par rapport à l’indice de référence) en avril.
Ce mois-ci, le secteur de l’énergie a affiché de solides performances. Bien qu’il soit sous-pondéré dans notre portefeuille, la performance provenant de l’allocation sectorielle globale est restée solide. Elle a été principalement soutenue par l’effet positif de la sous-pondération du secteur industriel. A noter également que notre positionnement sur les technologies de l’information a eu un impact neutre sur le portefeuille malgré la forte sous-performance de ce secteur. La construction de notre portefeuille, caractérisée par un contrôle rigoureux de l’allocation sectorielle, a contribué à la résilience globale du portefeuille au cours de cette période.
# PORTFOLIO ACTIVITY
During the month, we sold our 2% position in the Danish hearing aid company GN after it rallied following its Q3 2022 results and announced that the foundation behind peer company Demant had bought a 5%, and later 10%, stake of the company. Despite this positive news, we became concerned that GN needed to issue new shares for its highly leveraged balance sheet and deteriorating cash flow. We reinvested the proceeds into a second tranche of Novo Nordisk, after buying the first 1% position in October. Additionally, we reinvested 1% into Sonova, the Swiss market leader in hearing aids, as we want to remain invested in the growing hearing aid industry. We sold out of GoodRx that became a limited holding this year due to a very negative performance and reinvested the proceeds in NN Group, a Dutch life insurance company with strong pension positions in the Netherlands, Japan and Eastern Europe. NN is trading at very attractive valuation levels. Additionally, in its home market of the Netherlands, the number two firm, ASR Nederland, is buying the Dutch life assets of the number three firm, Aegon, making the Dutch more or less a two-player market. This provides both margin and sales growth upside for NN, as we expect the merged entity to be more internally focused for a while.

Translation (ENFR, 2022-11-30):
# ACTIVITÉ DU PORTEFEUILLE
Au cours du mois, nous avons vendu notre position de 2% dans la société danoise d’aides auditives GN après son rallye à la suite de la publication des résultats du troisième trimestre 2022 et de l’annonce que la fondation derrière la société homologue Demant avait acheté une participation de 5%, puis de 10% dans la société. Malgré cette actualité positive, nous avons craint que GN ait besoin d’émettre de nouvelles actions en raison de son bilan fortement endetté et de la détérioration de son cash-flow. Nous avons réinvesti le produit dans une deuxième tranche de Novo Nordisk, après avoir acheté la première position de 1% en octobre. Nous avons réinvesti 1% dans Sonova, le leader du marché suisse des aides auditives, car nous souhaitons rester investis dans le secteur en pleine croissance des aides auditives. Nous avons liquidé GoodRx, qui est devenu une position limitée cette année en raison d’une performance très négative et avons réinvesti le produit dans NN Group, une compagnie d’assurance-vie néerlandaise très bien positionnée sur le marché des pensions aux Pays-Bas, au Japon et en Europe de l’Est. NN s’échange à des valorisations très attractives. De plus, sur son marché intérieur des Pays-Bas, la société numéro deux, ASR Nederland, achète les actifs d’assurance-vie néerlandais de la société numéro trois, Aegon, faisant plus ou moins des Pays-Bas un marché à deux acteurs.
De quoi fournir à la fois une croissance des marges et du chiffre d’affaires à NN, étant donné que nous nous attendons à ce que la nouvelle entité soit plus axée sur le marché interne pendant un certain temps.