# Fund manager's report
What’s happening?
Global equity markets posted negative performance during December but ended the year up [ ].
2021 was a watershed year for the Energy Transition as we witnessed significant progress in climate change policy, and the corporate world contributing materially both by committing to addressing their own environmental footprints and through the provision of increasingly attractive clean technologies. Demand for effective clean technologies has continued to grow in all customer categories and regions, creating an increasingly visible growth opportunities for leading players in this market. Nevertheless, the Clean Economy has suffered from global supply chain challenges and cost inflation, particularly in commodities. The ability to pass this through will remain critical to performance through 2022.
Portfolio positioning and performance
The portfolio outperformed its benchmark during December, largely due to strength in Natural Resource Preservation, supported by a positive performance from Agriculture and Food.
In ‘Natural Resource Preservation’, Befesa and Halma outperformed as they recovered some earlier weakness. US Infrastructure plays Itron and Evoqua Water Technologies also contributed positively during the month.
In ‘Agriculture and Food’, DSM led positive performance, partly as a result of progress with its ‘Clean Cow’ additive, intended to reduce the methane production of cattle. This product has been authorised by the Brazilian authorities and a partnership with the world’s largest beef producer was announced during November.
Both ‘Smart Energy’ and ‘Low Carbon Transport’ outperformed the benchmark despite a pause in the performance of a broad range of holdings which have outperformed in recent months, notably Ameresco in Smart Energy and Albemarle in Low Carbon Transport.
We made no material changes to the portfolio during December.
Outlook
The EU and its member states have underlined their commitment to Net Zero 2050, set the framework for a green recovery in Europe and continue to advance longer term environmental policy. 2022 will be an important year for the ‘Fit for 55’ regulations within European Climate Law and for progress with the EU Green Taxonomy. China has recently made a commitment to net zero by 2060, a significant move which came sooner than many expected. The US has pledged to half emissions by 2030 on its path to Net Zero 2050 and progress with policy is becoming evident. Despite disappointment around the Build Back Better bill, low carbon tax credit extensions offer positive support. Corporates are also increasingly committed to Net Zero targets and are investing accordingly, seeking clean energy, storage and energy efficiency services. COP26 brough material progress in a unified framework to support the Energy Transition. It also precipitated huge public commitments from corporates and financial institutions in terms of alignment with the Paris Climate agreement. Delivering these commitments will require considerable investment in Clean Technology solutions, adding to the multi decade growth opportunities already evident for the Clean Economy. This demonstration of strong and resilient demand for clean technology solutions encourages further investment in innovation underpinned which continues to enhance the investment potential within the clean economy.
We retain the view that high quality management teams, operating businesses with a sustainable competitive advantage in their markets and with the benefit of secular tailwinds are best placed to weather the current storm and to seize opportunities for growth. The portfolio is therefore well positioned to benefit from the secular growth opportunities we see within the Clean Economy.
Source(s): AXA Investment Managers - MSCI as at 31/12/2021 Editor: AXA Investment Managers Paris

Translation (ENFR, 2021-12-31):
# Commentaire du gestionnaire
L’actualité
Les places boursières mondiales ont enregistré des performances négatives en décembre, mais ont clôturé l’année en hausse [ ].
2021 a été une année charnière pour la transition énergétique. Nous avons ainsi assisté à des progrès significatifs dans les politiques relatives au changement climatique, et les entreprises y ont contribué de manière significative à la fois en s’engageant à réduire leur empreinte environnementale et en fournissant des technologies propres de plus en plus attractives. La demande de technologies propres efficaces a continué de croître dans toutes les catégories de clients et régions, créant ainsi des opportunités de croissance de plus en plus visibles pour les principaux acteurs de ce marché. Néanmoins, la stratégie Clean Economy a souffert des problèmes que connaissent les chaînes d’approvisionnement mondiales et de la hausse des coûts, en particulier dans le secteur des matières premières. La capacité à répercuter cette hausse restera déterminante pour la performance en 2022.
Positionnement et performance du portefeuille
Le portefeuille a surperformé son indice de référence en décembre, principalement grâce à la vigueur du thème de la préservation des ressources naturelles, soutenu par les performances positives de l’agriculture et de l’alimentation. Dans le thème « Préservation des ressources naturelles », Befesa et Halma ont surperformé après avoir en partie effacé leur repli antérieur. Les sociétés américaines d’infrastructures Itron et Evoqua Water Technologies ont également eu un impact positif sur le mois.
Dans le thème « Agriculture et alimentation », DSM a signé la meilleure performance, en partie grâce aux avancées réalisées sur son additif « Clean Cow », destiné à réduire les émissions de méthane issue du bétail. Ce produit a été approuvé par les autorités brésiliennes et un partenariat avec le premier producteur mondial de viande de bœuf a été annoncé en novembre.
Les thèmes « Énergie intelligente » et « Transport bas carbone » ont surperformé l’indice de référence malgré une pause dans la performance d’un large éventail de positions qui avaient surperformé ces derniers mois, notamment Ameresco dans les énergies intelligentes et Albemarle dans le transport bas carbone.
Aucune activité majeure n’est à signaler au niveau du portefeuille en décembre.
Perspectives
L’UE et ses États membres ont souligné leur engagement à atteindre l’objectif « zéro émission nette » à l’horizon 2050, mis en place le cadre d’une reprise écologique en Europe et réalisé de nouvelles avancées vers une politique environnementale à plus long terme. 2022 sera une année importante pour la réglementation « Fit for 55 » de la loi européenne sur le climat et pour les avancées dans la taxonomie verte de l’UE. La Chine s’est récemment engagée à atteindre zéro émission nette d’ici 2060, une décision importante qui intervient plus tôt que bon nombre d’observateurs ne l’escomptaient. Les États-Unis se sont engagés à réduire leurs émissions de moitié d’ici 2030 afin d’atteindre l’objectif
« zéro émission nette » à l’horizon 2050, et les progrès dans le développement des politiques deviennent manifestes. Malgré la déception sur le plan américain « Build Back Better », les extensions de crédits d’impôt bas carbone offrent un soutien positif. Les entreprises s’engagent de plus en plus à atteindre ces objectifs « zéro émission nette » et investissent en conséquence en recherchant des services d’énergie propre, de stockage de l’énergie et d’efficacité énergétique. La COP26 a apporté des progrès significatifs dans un cadre unifié pour soutenir la transition énergétique. Elle s’est également soldée par des engagements publics forts de la part d’entreprises et d’établissements financiers visant l’alignement sur l’accord de Paris sur le climat. La tenue de ces engagements nécessitera des investissements considérables dans des solutions technologiques propres, ce qui renforcera les opportunités de croissance sur plusieurs décennies qui se manifestent déjà pour l’économie propre. Cette démonstration d’une demande forte et résiliente de solutions de technologies propres encourage de nouveaux investissements dans l’innovation, ce qui continue d’améliorer le potentiel des investissements dans le thème de l’économie propre.
Nous restons d’avis que les équipes de direction compétentes d’entreprises dotées d’un atout concurrentiel soutenable sur leurs marchés et bénéficiant de conditions durablement favorables sont les mieux placées pour surmonter la crise actuelle et saisir les opportunités de croissance. Le portefeuille est donc bien positionné pour tirer parti des opportunités de croissance durable que nous avons identifiées dans le cadre de la stratégie Clean Economy.
Source(s) : AXA Investment Managers - MSCI au 31/12/2021 Rédacteur : AXA Investment Managers Paris