# General Risk Factors
The performance of the Shares depends on the performance of the investments of the Sub- Fund, which may increase or decrease in value. The past performance of the Shares is not an assurance or guarantee of future performance. The value of the Shares at any time could be significantly lower than the initial investment and investors may lose a portion or even the entire amount originally invested.
Investment objectives express an intended result only. Unless otherwise specified in a Supplement, the Shares do not include any element of capital protection and the Fund gives no assurance or guarantee to any investors as to the performance of the Shares. Depending on market conditions and a variety of other factors outside the control of the Fund, investment objectives may become more difficult or even impossible to achieve. The Fund gives no assurance or guarantee to any investors as to the likelihood of achieving the investment objective of a Sub-Fund.
An investment in the Shares is only suitable for investors who have sufficient knowledge, experience and/or access to professional advisors to make their own financial, legal, tax and accounting evaluation of the risks of an investment in the Shares and who have sufficient resources to be able to bear any losses that may result from an investment in the Shares. Investors should consider their own personal circumstances and seek additional advice from their financial adviser or other professional adviser as to possible financial, legal, tax and accounting consequences which they might encounter under the laws of the countries of their citizenship, residence, or domicile and which might be relevant to the subscription, purchase, holding, redemption, conversion or disposal of the Shares of the Fund.
Investors should also carefully consider all of the information set out in this Offering Document and the Supplement of the Sub-Fund before making an investment decision with respect to Shares of any Sub-Fund or Share Class. The following sections are of general nature and describe certain risks that are generally relevant to an investment in Shares of any Sub-Fund or Share Class. Other risks may be described in the Supplement. This section and the Supplements do not purport to be a complete explanation of all risks involved in an investment in the Shares of any Sub-Fund or Share Class and other risks may also be or become relevant from time to time.
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### Market risk

Market risk is understood as the risk of loss for a Sub-Fund resulting from fluctuation in the market value of positions in its portfolio attributable to changes in market variables, such as general economic conditions, interest rates, foreign exchange rates, or the creditworthiness of the issuer of a financial instrument. This is a general risk that applies to all investments, meaning that the value of a particular investment may go down as well as up in response to changes in market variables. Although it is intended that each Sub-Fund will be diversified with a view to reducing market risk, the investments of a Sub-Fund will remain subject to fluctuations in market variables and the risks inherent in investing in financial markets.
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#### Economic risk

The value of investments held by a Sub-Fund may decline in value due to factors affecting financial markets generally, such as real or perceived adverse economic conditions, changes in the general outlook for revenues or corporate earnings, changes in interest or currency rates, or adverse investor sentiment generally. The value of investments may also decline due to factors affecting a particular, industry, area or sector, such as changes in production costs and competitive conditions. During a general downturn in the economy, multiple asset classes may decline in value simultaneously. Economic downturn can be difficult to predict.
When the economy performs well, there can be no assurance that investments held by a Sub-Fund will benefit from the advance.
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#### Interest rate risk

The performance of a Sub-Fund may be influenced by changes in the general level of interest rates. Generally, the value of fixed income instruments will change inversely with changes in interest rates: when interest rates rise, the value of fixed income instruments generally can be expected to fall and vice versa. Fixed income securities with longer-term maturities tend to be more sensitive to interest rate changes than shorter-term securities. In accordance with its investment objective and policy, a Sub-Fund may attempt to hedge or reduce interest rate risk, generally
through the use of interest rate futures or other derivatives. However, it may not be possible or practical to hedge or reduce such risk at all times.
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#### Foreign exchange risk

Each Sub-Fund investing in securities denominated in currencies other than its Reference Currency may be subject to foreign exchange risk. As the assets of each Sub-Fund are valued in its Reference Currency, changes in the value of the Reference Currency compared to other currencies will affect the value, in the Reference Currency, of any securities denominated in such other currencies. Foreign exchange exposure may increase the volatility of investments relative to investments denominated in the Reference Currency. In accordance with its investment objective and policy, a Sub-Fund may attempt to hedge or reduce foreign exchange risk, generally through the use of derivatives. However, it may not be possible or practical to hedge or reduce such risk at all times.
In addition, a Share Class that is denominated in a Reference Currency other than the Reference Currency of the Sub-Fund exposes the investor to the risk of fluctuations between the Reference Currency of the Share Class and that of the Sub- Fund. This exposure is in addition to foreign exchange risk, if any, incurred by the Sub-Fund with respect to investments denominated in other currencies than its Reference Currency, as described above.
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#### Credit risk

Sub-Funds investing in fixed income instruments will be exposed to the creditworthiness of the issuers of the instruments and their ability to make principal and interest payments when due in accordance with the terms and conditions of the instruments. The creditworthiness or perceived creditworthiness of an issuer may affect the market value of fixed income instruments. Issuers with higher credit risk typically offer higher yields for this added risk, whereas issuers with lower credit risk typically offer lower yields. Generally, government debt is considered to be the safest in terms of credit risk, while corporate debt involves a higher credit risk. Related to that is the risk of downgrade by a rating agency. Rating agencies are private undertakings providing ratings for a variety of fixed income instruments based on the creditworthiness of their issuers. The agencies may change the rating of issuers or instruments from time to time due to financial, economic, political, or other factors, which, if the change represents a downgrade, can adversely impact the market value of the affected instruments.
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#### Volatility

The volatility of a financial instrument is a measure of the variations in the price of that instrument over time. A higher volatility means that the price of the instrument can change significantly over a short time period in either direction. Each Sub-Fund may make investments in instruments or markets that are likely to experience high levels of volatility. This may cause the Net Asset Value per Share to experience significant increases or decreases in value over short periods of time.
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### Liquidity risk

Liquidity refers to the speed and ease with which investments can be sold or liquidated or a position closed. On the asset side, liquidity risk refers to the inability of a Sub-Fund to dispose of investments at a price equal or close to their estimated value within a reasonable period
of time. On the liability side, liquidity risk refers to the inability of a Sub-Fund to raise sufficient cash to meet a redemption request due to its inability to dispose of investments. In certain circumstances, investments may become less liquid or illiquid due to a variety of factors including adverse conditions affecting a particular issuer, counterparty, or the market generally, and legal, regulatory or contractual restrictions on the sale of certain instruments. In addition, a Sub-Fund may invest in financial instruments traded over-the-counter or OTC, which generally tend to be less liquid than instruments that are listed and traded on exchanges. Market quotations for less liquid or illiquid instruments may be more volatile than for liquid instruments and/or subject to larger spreads between bid and ask prices. Difficulties in disposing of investments may result in a loss for a Sub-Fund and/or compromise the ability of the Sub-Fund to meet a redemption request.
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### Counterparty risk

Counterparty risk refers to the risk of loss for a Sub-Fund resulting from the fact that the counterparty to a transaction entered into by the Sub-Fund may default on its contractual obligations. There can be no assurance that an issuer or counterparty will not be subject to credit or other difficulties leading to a default on its contractual obligations and the loss of all or part of the amounts due to the Sub-Fund. This risk may arise at any time the assets of a Sub-Fund are deposited, extended, committed, invested or otherwise exposed through actual or implied contractual agreements. For instance, counterparty risk may arise when a Sub-Fund has deposited cash with a financial institution, invests into debt securities and other fixed income instruments, enters into OTC financial derivative instruments, or enters into securities lending, repurchase and reverse repurchase agreements.
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### Operational risk

Operational risk means the risk of loss for the Fund resulting from inadequate internal processes and failures in relation to people and systems of the Fund, the AIFM and/or its agents and service providers, or from external events, and includes legal and documentation risk and risk resulting from the trading, settlement and valuation procedures operated on behalf of the Fund.
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#### Valuation

Certain Sub-Funds may hold investments for which market prices or quotations are not available or representative, or which are not quoted, listed or traded on an exchange or regulated market. In addition, in certain circumstances, investments may become less liquid or illiquid. Such investments will be valued at their probable realisation value estimated with care and in good faith by the AIFM using any valuation method in line with the AIFM’s valuation policy. Such investments are inherently difficult to value and are the subject of substantial uncertainty. There is no assurance that the estimates resulting from the valuation process will reflect the actual sales or liquidation prices of investments.
The NAV of the Sub-Fund and NAV per Share is not audited (except at fiscal year- end) and is based primarily upon the value of the Sub-Fund’s underlying assets. In valuing those investments to produce the periodic valuation of the Sub-Fund and its NAV, the Sub-Fund will in some cases need to rely primarily on the valuations procured from valuers engaged by the Fund and other sources, which may not be audited valuations, and in the case of investments in securities, on financial information procured from the relevant underlying securities’ issuers, their agents,
market makers or other sources. If the information used to determine the NAV of any of the underlying investments is incomplete, inaccurate, or if such NAV does not adequately reflect the value of the underlying investments, the NAV per Share may be adversely affected. Adjustments to the NAV of the Sub-Fund will generally be made to the then current NAV, not by adjusting the NAVs previously reported.
The Sub-Fund will have no control over the choice of service providers, made by the companies invested in, nor on the valuation methods and accounting rules which they may use.
Investors should recognise that the Sub-Fund’s ability to correctly assess the value of its investments portfolio will be dependent upon the information available with respect to these investments. The valuations of the underlying assets of the Sub- Fund will be based on the latest available prices. This might not reflect the current situation and current values of the investments of the Sub-Fund.
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#### Conflicts of Interest

Conflicts of interest may arise between the Fund and the persons or entities involved in the management of the Fund or offering services to it including the AIFM, the Investment Manager, the Administrative Agent, the Depositary, the Prime Broker and other service providers which may be appointed in respect of a Sub-Fund or counterparties thereof. The AIFM, the Investment Manager, the Sub-Investment Manager, the Investment Advisor, the Depositary, the Prime Broker and the Administrator which may be appointed in respect of a Sub-Fund (including their respective principals, shareholders, members, directors, officers, agents or delegates and employees) may from time to time act as AIFMs, Investment Manager, Sub-Investment Manager, Investment Advisor, the Depositary, Prime Broker or Administrator in relation to, or otherwise be involved in, other funds established by parties other than the Fund, which have similar objectives and which make investments similar to those made on behalf of a Sub-Fund. Such clients could thus compete for the same trades or investments, and whilst available investments or opportunities for each client are generally expected to be allocated in a manner believed to be equitable to each, certain of the allocation procedures may adversely affect the price paid or received for investments or the size of positions obtained or disposed. Similarly, the AIFM, the Investment Manager, the Sub-Investment Manager, the Investment Advisor, the Administrator, the Depositary, the Prime Broker, and their principals and the Directors may trade for their own accounts in any of the types of assets in which a Sub-Fund invests or intends to invest.
The Directors in their personal capacities, or entities in which the Directors may have a management or financial interest, may also from time to time invest in the Sub- Funds and may increase or decrease such holdings without notice.
Generally, there may be conflicts of interest between the interests of the Fund and the interests of the AIFM, the Investment Manager, the Sub-Investment Manager, the Investment Advisor, the Depositary, the Prime Broker, the Administrator and their respective affiliates and the Directors to generate fees, commissions and other revenues. In the event that such a conflict of interest arises, the Directors will endeavour to ensure that it is resolved in the best interest of the Fund. It should be noted that the AIFM, as well as its affiliates, may at any time also be offering their services to one or more of the investors in the Sub-Funds.
Furthermore, the AIFM may have equity stakes in the funds (or fund managers) to which they are providing their services, or own or have an interest in one or more assets that are also owned by such funds. Conflicts of interest can therefore not be ruled out.
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#### Laws and regulations

The Fund may be subject to a number of legal and regulatory risks, including contradictory interpretations or applications of laws, incomplete, unclear and changing laws, restrictions on general public access to regulations, practices and customs, ignorance or breaches of laws on the part of counterparties and other market participants, incomplete or incorrect transaction documents, lack of established or effective avenues for legal redress, inadequate investor protection, or lack of enforcement of existing laws. Difficulties in asserting, protecting and enforcing rights may have a material adverse effect on the Sub-Funds and their operations.
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#### Political and/or Regulatory Risk

The performance of the Shares in a particular Sub-Fund or the possibility to purchase, sell, or repurchase may be affected by changes in general economic conditions and uncertainties such as political developments, changes in government policies, laws or regulations (including regarding taxation), the imposition of restrictions on the transfer of capital and changes in regulatory requirements in the Fund’s home jurisdiction or in countries where a Sub-Fund is invested. The legal infrastructure, accounting, auditing and reporting standards in certain jurisdictions in which the capital of a Sub-Fund may be invested may not offer the same degree of investor protection or information as is normally expected in major securities markets.
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#### Segregation of Sub-Funds

The Fund is a single legal entity incorporated as an “umbrella fund” comprised of separate Sub-Funds. Under Luxembourg law, each Sub-Fund represents a segregated pool of assets and liabilities. By operation of the law, the rights and claims of creditors and counterparties of the Fund arising in respect of the creation, operation or liquidation of a Sub-Fund will be limited to the assets allocated to that Sub-Fund. However, while these provisions are binding in a Luxembourg court, these provisions have not been tested in other jurisdictions, and a creditor or counterparty might seek to attach or seize assets of a Sub-Fund in satisfaction of an obligation owed in relation to another Sub-Fund in a jurisdiction which would not recognise the principle of segregation of liability between Sub-Funds. Moreover, under Luxembourg law, there is no legal segregation of assets and liabilities between Share Classes of the same Sub-Fund. In the event that, for any reason, assets allocated to a Share Class become insufficient to pay for the liabilities allocated to that Share Class, the assets allocated to other Share Classes of the Sub-Fund will be used to pay for those liabilities. As a result, the Net Asset Value of the other Share Classes may also be reduced.
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#### Tax and Legal Risks

The tax consequences to the Sub-Fund and investors in the Sub-Fund, the ability of the Sub-Fund as a foreign investor to invest in the markets and to repatriate its assets including any income and profit earned on those assets and other operations
of the Sub-Fund are based on existing regulations and are subject to change through legislative, judicial or administrative action in the various jurisdictions in which the Fund operates. There can be no guarantee that income tax legislation and laws or regulations governing the Fund’s operations and investments will not be changed in a manner that may adversely affect the Fund or its Sub-Funds.
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#### Due Diligence Process

Before making investments, the AIFM (or its delegates) will conduct due diligence that it deems reasonable and appropriate based on the facts and circumstances applicable to each investment. When conducting due diligence, the AIFM may be required to evaluate important and complex business, financial, tax, accounting, environmental and legal issues. Outside consultants, legal advisors, accountants and investment banks may be involved in the due diligence process in varying degrees depending on the type of investment. Nevertheless, when conducting due diligence and making an assessment regarding an investment, the AIFM will rely on the resources available to it, including information provided by the target of the investment or the seller and, in some circumstances, third-party investigations. The due diligence investigation that the AIFM will carry out with respect to any investment opportunity may not reveal or highlight certain facts that could adversely affect the value of the investment.
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#### Side Pockets

The illiquid or hard to value assets of a Sub-Fund represented by Side Pocket Shares is such that Investors in that Sub-Fund holding Side Pocket Shares will not be able to redeem their Shares. The illiquidity of such assets may negatively affect the performance of the relevant Sub-Fund. Investors should also be aware of the increased difficulty in the valuation of Side Pocket Shares and the restrictions associated with the realization of interest from such Side Pocket Shares.
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#### Underlying Funds

It should be noted that any of the above risks may arise from holdings of Underlying Funds held by a Sub-Fund.
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### Certain financial instruments and investment techniques
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#### OTC financial derivative instruments


In general, there is less government regulation and supervision of transactions in OTC markets than of transactions entered into on organised exchanges. OTC derivatives are executed directly with the counterparty rather than through a recognised exchange and clearing house. Counterparties to OTC derivatives are not afforded the same protections as may apply to those trading on recognised exchanges, such as the performance guarantee of a clearing house.
The principal risk when engaging in OTC financial derivative instruments (such as non-exchange traded options, forwards, swaps or contracts for difference) is the risk of default by a counterparty who has become insolvent or is otherwise unable or refuses to honour its obligations as required by the terms of the instrument. OTC derivatives may expose a Sub-Fund to the risk that the counterparty will not settle a transaction in accordance with its terms, or will delay the settlement of the transaction, because of a dispute over the terms of the contract (whether or not bona
fide) or because of the insolvency, bankruptcy or other credit or liquidity problems of the counterparty. Counterparty risk is generally mitigated by the transfer or pledge of collateral in favour of the Sub-Fund.
Investments in OTC derivatives may be subject to the risk of differing valuations arising out of different permitted valuation methods. Although the Fund has implemented appropriate valuation procedures to determine and verify the value of OTC derivatives, certain transactions are complex and valuation may only be provided by a limited number of market participants who may also be acting as the counterparty to the transactions. Inaccurate valuation can result in inaccurate recognition of gains or losses and counterparty exposure.
Unlike exchange-traded derivatives, which are standardised with respect to their terms and conditions, OTC derivatives are generally established through negotiation with the other party to the instrument. While this type of arrangement allows greater flexibility to tailor the instrument to the needs of the parties, OTC derivatives may involve greater legal risk than exchange-traded instruments, as there may be a risk of loss if the agreement is deemed not to be legally enforceable or not documented correctly. There also may be a legal or documentation risk that the parties may disagree as to the proper interpretation of the terms of the agreement. However, these risks are generally mitigated, to a certain extent, by the use of industry- standard agreements such as those published by the International Swaps and Derivatives Association (ISDA).
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#### Collateral management

Counterparty risk arising from investments in OTC financial derivative instruments is generally mitigated by the transfer or pledge of collateral in favour of the Sub-Fund. However, transactions may not be fully collateralised. Fees and returns due to the Sub-Fund may not be collateralised. If a counterparty defaults, the Sub-Fund may need to sell non-cash collateral received at prevailing market prices. In such a case, the Sub-Fund could realise a loss due, inter alia, to inaccurate pricing or monitoring of the collateral, adverse market movements, deterioration in the credit rating of issuers of the collateral or illiquidity of the market on which the collateral is traded. Difficulties in selling collateral may delay or restrict the ability of the Sub-Fund to meet redemption requests.
A Sub-Fund may also incur a loss in reinvesting cash collateral received, where permitted. Such a loss may arise due to a decline in the value of the investments made. A decline in the value of such investments would reduce the amount of collateral available to be returned by the Sub-Fund to the counterparty as required by the terms of the transaction. The Sub-Fund would be required to cover the difference in value between the collateral originally received and the amount available to be returned to the counterparty, thereby resulting in a loss to the Sub- Fund.
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#### Restrictions on Redemptions

The Shares are illiquid, generally non-transferable and subject to restrictions on redemption. Because notices of redemption must be submitted significantly in advance of the actual date of redemption, the value received upon redemption of capital from the Fund may differ materially from the value at the time a decision to redeem is made. In addition, the Board may defer redemptions and or limit or
suspend redemptions under certain circumstances, and may take such other actions as the Directors deem prudent in order to satisfy as far as possible the redemption requests of redeeming Investors while maintaining a portfolio for non-redeeming Investors that is not materially less liquid.
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#### Substantial Redemptions

Substantial redemptions of Shares could require a Sub-Fund to liquidate positions more rapidly than would otherwise be desirable, which could adversely affect the value of the Shares. Substantial redemptions might also cause the liquidation of the Fund and/or a Sub-Fund.
Illiquidity in certain markets could also make it difficult for a Sub-Fund of the Fund to liquidate positions on favourable terms, thereby resulting in a decrease in the value of the assets. In these circumstances, the non-redeeming Shareholders will bear a disproportionate risk of any decline in the value, liquidity and quality of a Sub-Fund’s assets subsequent to the redemptions.
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#### Borrowing and Leverage Risks

A Sub-Fund may not be able to repay borrowings or may be forced to sell investments at a disadvantageous time in order to repay borrowings. Costs incurred in connection with the use of leverage may not be recovered by income or appreciation in the investments purchased, and may be lost in the event of a decline of the market value of such investments. In the event of a precipitous drop in the value of its assets, a Sub-Fund might not be able to liquidate assets quickly enough to repay its margin debt. A Sub-Fund might elect to sell its more liquid assets to repay borrowings, or to meet redemptions, thus increasing its concentration in less liquid securities.
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#### Leverage

Investors should be aware that an investment programme utilising leverage is inherently more speculative, with a greater potential for losses, than a programme which does not utilise leverage. The premium normally required in options trading and the low margin deposits normally required in futures trading may result in an extremely high degree of leverage. Therefore, a relatively small price movement in an unfavourable direction in a commodity or security futures contract or in the interest underlying an option contract could result in immediate and substantial losses in the Fund’s investments.
Changes in overall market leverage, deleveraging as a consequence of a decision by a counterparty to reduce the level of leverage available, or the liquidation by other market participants of the same or similar positions, may adversely affect a Sub- Fund’s portfolio. Investors should be aware that under such circumstances, the Net Asset Value of a Fund may be adversely affected.
While leverage presents opportunities for increasing the total return of a Sub-Fund, it has the effect of potentially increasing losses as well. Accordingly, any event that adversely affects the value of an investment, either directly or indirectly could be magnified to the extent that leverage is employed. The cumulative effect of the use of leverage by a Sub-Fund or an underlying fund, directly or indirectly, in a market that moves adversely to the investments of the entity employing the leverage, could
result in a loss to the Sub-Fund that would be greater than if leverage were not employed by the Sub-Fund or such underlying fund.
Sub-Funds may utilize derivatives to obtain exposure to markets where direct ownership by foreign investors is uneconomical or is otherwise restricted. Some of these techniques or instruments may involve some inherent leverage which entails certain additional risks. For example, to the extent that a Sub-Fund utilises margined contracts such as Contracts for Difference (“CFDs”), the Sub-Fund could be subject to a “margin call” and need to deposit additional funds with the broker or suffer mandatory liquidation of its margin to compensate for the decline in value. In the event of a sudden drop in value of a Sub-Fund’s assets, the Sub-Fund might not be able to liquidate assets quickly enough to pay off its margin debt. In addition, leveraged investment increases the loss to investors in case of any depreciation in value of investments (while potentially increasing any gains in case of any appreciation in value). Low margin deposits mean that a relatively small price movement in a margined contract may result in immediate and substantial losses.
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#### Legislative and Regulatory Developments

EMIR. On 29 March 2012, the European Parliament adopted the Regulation on OTC derivatives, central counterparties and trade repositories (“EMIR”) which has taken direct effect in the member states of the European Union in 2013. EMIR introduces certain requirements in respect of OTC derivative contracts applying to financial counterparties (“FCPs”), such as investment firms, credit institutions, insurance companies and managers of alternative investment funds such as the Fund and certain non-financial counterparties (“Non-FCPs”). FCPs would be subject to a general obligation to clear all so-called “eligible” OTC derivative contracts through a duly authorised central counterparty (the “clearing obligation”) and to report the details of all such contracts to a trade repository (the “reporting obligation”). Under EMIR, a central clearing counterparty (“CCP”) will be used to meet the clearing obligation by interposing itself between the counterparties to the eligible derivative contracts. CCPs will connect with derivative counterparties through their clearing members. Each derivative counterparty will be required to post both initial and variation margin to the clearing member (which in turn will be required to post margin to the CCP). EMIR requires CCPs to only accept highly liquid collateral with minimal credit and market risk.
A Non-FCP may also be subject to the clearing obligation and the reporting obligation, subject to its positions in OTC derivatives contracts exceeding certain thresholds. In addition, a FCP or a Non-FCP subject to the clearing obligation which enters into an OTC derivative contract which is not eligible for the clearing obligation would have to ensure that appropriate procedures and arrangements are in place to measure, monitor and mitigate operational and credit risk.
The implementation of EMIR is achieved largely through secondary measures which are being phased in over time. Certain of EMIR’s requirements have applied since 15 March, 2013 and additional requirements are coming into force subsequently thereafter and/or are yet to be finalised. The EU regulatory framework relating to derivatives is set not only by EMIR but also by the recently adopted (but yet to come in force) “recast” Markets in Financial Instruments Directive (“MiFID II”) and its implementing measures, which have not yet been finalised. In particular, MiFID II is expected to require transactions in derivatives to be traded on a regulated market
and cleared. It is difficult to predict the full impact of these regulatory developments on the Sub-Funds. Prospective investors should be aware that the regulatory changes arising from EMIR and MiFID II may in due course significantly raise the costs of entering into derivative contracts and may adversely affect a Sub-Fund’s ability to engage in transactions in derivatives.
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#### Certain Investors and Accounts May Have Greater Access to Information

In the event that an Investor obtains preferential treatment or the right to obtain preferential treatment, a description of that preferential treatment, the type of investors who obtain such preferential treatment and, where relevant, their legal or economic links with the Fund and the AIFM shall be disclosed to the Investors.
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#### Securities lending

In relation to securities lending transactions, investors must notably be aware that
(A) if the borrower of securities lent by a Sub-Fund fails to return these there is a risk that the collateral received may realise less than the value of the securities lent out, whether due to inaccurate pricing, adverse market movements, a deterioration in the credit rating of issuers of the collateral, or the illiquidity of the market in which the collateral is traded; that (B) in case of reinvestment of cash collateral such reinvestment may (i) create leverage with corresponding risks and risk of losses and volatility, (ii) introduce market exposures inconsistent with the objectives of the Sub- Fund, or (iii) yield a sum less than the amount of collateral to be returned; and that
(C) delays in the return of securities on loans may restrict the ability of a Sub-Fund to meet delivery obligations under security sales.
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### Other Risks
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#### Indemnities


The Fund’s Directors and Officers, the AIFM, the Depositary, the Prime Broker, the Administrative Agent and other service providers to the Fund and each of their directors, officers, employees and agents may be entitled to be indemnified in certain circumstances. As a result, there is a risk that the Fund’s assets will be used to indemnify such persons, companies or their employees or satisfy their liabilities as a result of their activities in relation to the Fund or a Sub-Fund.
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#### Geographic Risk

Geographic risk is the risk that a Sub-Fund’s assets may be concentrated in countries located in the same geographic region. This concentration will subject a Sub-Fund to risks associated with that particular region, such as a natural disaster.
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#### Confidential Information

The AIFM may, in connection with its other business activities, acquire material non- public confidential information that may restrict the AIFM from purchasing assets or selling assets for itself or its clients (including the Fund) or otherwise using such information for the benefit of its clients or itself.
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#### Fraud

Of paramount concern for any investment is the possibility of material misrepresentation or omission on the part of a counterparty. Such inaccuracy or incompleteness may adversely affect the valuation of the collateral underlying an
investment. The AIFM will rely upon the accuracy and completeness of representations made by counterparties to the extent reasonable, but cannot guarantee such accuracy or completeness. Under certain circumstances, payments to a Sub-Fund may be reclaimed if any such payment or distribution is later determined to have been a fraudulent conveyance or a preferential payment.
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#### Use of Bankers

Sub-Fund’s cash may be deposited with the Depositary (as banker) or another banking institution selected by the AIFM or the Fund, as disclosed in the Offering Document or Supplement. In spite of upcoming more stringent rules on banks’ capital reserves and possible restrictions on proprietary trading, the failure of a bank is always possible, especially in the context of systemic risk trigger events. In the event of failure of a bank, a Sub-Fund risks losing all or a portion of cash held with that institution. Further, as an institutional investor, the Fund or its Sub-Funds would not normally benefit from depositor compensation schemes.
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#### Significant Investor/Shareholder

It is expected that at any time investors in a Sub-Fund of the Fund may include individual investors compliant with the eligible criteria as set forth in Article 2(1) of the 2016 Law (“Significant Investors”) with significant holdings in the outstanding Investor Shares in a particular Sub-Fund. The presence of a large investor helps to mitigate the burden of the fixed costs of a Sub-Fund, by effectively spreading the impact of such costs over a larger NAV than would otherwise be the case. By the same token, any large redemptions by such an investor will raise the impact of such fixed costs on remaining investors. Large orders to purchase or sell Investor Shares in a Sub-Fund by Significant Investors may, individually or on a combined basis, also result in parallel investment/disinvestment transactions by the Sub-Fund concerned in one or more of its underlying assets. This could in turn possibly impact on the value of such investments thereby affecting the NAV of the Sub-Fund concerned, as well as that of other Sub-Funds investing in the same underlying assets.
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### Specific risk factors of the Sub-Funds

Please refer to the relevant Sub-Fund’s Supplement for specific risk factors applying to each of the Sub-Funds.
THE FOREGOING LIST OF RISK FACTORS DOES NOT PURPORT TO BE A COMPLETE ENUMERATION OR EXPLANATION OF THE RISKS INVOLVED IN AN INVESTMENT IN THE FUND OR ITS SUB-FUNDS. INVESTORS SHOULD READ THIS ENTIRE OFFERING DOCUMENT INCLUDING ANY RELEVANT SUPPLEMENT AND CONSULT THEIR OWN COUNSEL AND ADVISORS BEFORE DECIDING TO INVEST IN THE FUND OR ITS SUB- FUNDS.
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Translation (ENFR, 2021-10-01):
# Facteurs de risques généraux
La performance des Actions dépend de celle des investissements du Compartiment, dont la valeur peut évoluer à la hausse comme à la baisse. Les performances passées des Actions ne garantissent pas la performance future. À tout moment, la valeur des Actions pourra être sensiblement inférieure à l’investissement initial et les investisseurs risquent de perdre une partie ou la totalité du montant initialement investi.
Les objectifs d’investissement expriment uniquement un résultat visé. Sauf mention contraire dans un Supplément, les Actions ne comportent aucun élément de protection du capital et le Fond ne donne aucune assurance ni garantie aux investisseurs quant à la performance des Actions. Selon les conditions de marché et divers autres facteurs en dehors du contrôle du Fonds, il pourrait s’avérer difficile voire impossible d’atteindre les objectifs d’investissement. Le Fonds ne donne aucune assurance ni garantie aux investisseurs quant à la probabilité de réalisation de l’objectif d’investissement d’un Compartiment.
L’investissement dans les Actions convient uniquement aux investisseurs qui ont des connaissances suffisantes, une expérience adéquate et/ou un accès à des conseillers professionnels pour procéder à leur propre évaluation financière, juridique, fiscale et comptable des risques d’un investissement dans les Actions et qui disposent de ressources suffisantes pour pouvoir supporter les pertes pouvant résulter d’un investissement dans les Actions. Il est recommandé aux investisseurs de tenir compte de leur situation personnelle et de demander des conseils supplémentaires à leur conseiller financier ou autre conseiller professionnel quant aux éventuelles conséquences financières, juridiques, fiscales et comptables qu’ils pourraient supporter en vertu des lois des pays dont ils sont ressortissants, résidents ou domiciliés et qui pourraient être pertinentes pour la souscription, l’achat, la détention, le rachat, la conversion ou la cession des Actions du Fonds.
Il est en outre recommandé aux investisseurs de prendre en compte toutes les informations figurant dans le présent Prospectus et le Supplément du Compartiment avant toute décision d’investissement dans les Actions d’un quelconque Compartiment ou d’une quelconque Classe d’Actions. Les paragraphes suivants sont de nature générale et décrivent certains risques qui sont généralement pertinents vis-à-vis d’un investissement dans les Actions d’un quelconque Compartiment ou d’une quelconque Classe d’Actions. D’autres risques pourront être décrits dans le Supplément. Le présent paragraphe et les Suppléments ne prétendent pas donner une explication complète de tous les risques liés à un investissement dans les Actions d’un quelconque Compartiment ou d’une quelconque Classe d’Actions et d’autres risques peuvent également être ou devenir pertinents de temps à autre.
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### Risque de marché

Le risque de marché correspond au risque de perte pour un Compartiment résultant de la fluctuation de la valeur de marché des positions dans son portefeuille attribuable à la fluctuation des variables de marché, par exemple les conditions économiques générales, les taux d’intérêt, les taux de change ou la solvabilité de l’émetteur d’un instrument financier. Un risque général s’applique à l’ensemble des investissements, ce qui signifie que la valeur d’un investissement en particulier peut évoluer à la hausse comme à la baisse en réaction à la fluctuation des variables de marché. Bien qu’il soit prévu que chaque Compartiment soit diversifié en vue de réduire le risque de marché, les investissements d’un Compartiment resteront soumis aux fluctuations des variables de marché et aux risques inhérents à l’investissement sur les marchés financiers.
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#### Risque économique

La valeur d’un investissement détenu par un Compartiment pourra évoluer à la baisse en raison de facteurs touchant les marchés financiers dans leur ensemble, par exemple des conditions économiques perçues comme défavorables, des révisions des perspectives générales de chiffre d’affaires ou de bénéfices des entreprises, des fluctuations des taux d’intérêt ou des taux de change ou un sentiment négatif global des investisseurs. La valeur des investissements peut
également baisser en raison de facteurs touchant une industrie, une zone ou un secteur en particulier, par exemple une variation des coûts de production et l’évolution de l’environnement concurrentiel. Lors d’un ralentissement général de l’économie, plusieurs catégories d’actifs peuvent perdre de la valeur simultanément. Il peut s’avérer complexe de prédire la survenance d’un ralentissement de l’économie.
Lorsque l’économie se porte bien, rien ne garantit que les investissements détenus par le Fonds tireront parti de la croissance.
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#### Risque de taux d’intérêt

La performance d’un Compartiment peut être influencée par la fluctuation du niveau général des taux d’intérêt. En règle générale, la valeur des instruments obligataires évoluera à l’inverse de la fluctuation des taux d’intérêt : lorsque ces derniers augmentent, l’on peut s’attendre à une baisse de la valeur des instruments obligataires, et vice-versa. Les titres obligataires à échéance plus lointaine ont tendance à être davantage sensibles à la fluctuation des taux d’intérêt que ceux à échéance plus courte. Conformément à son objectif et à sa politique d’investissement, un Compartiment pourra tenter de couvrir ou de réduire le risque de taux d’intérêt, généralement en ayant recours à des contrats à terme future sur taux d’intérêt ou à d’autres instruments dérivés. En revanche, il pourra ne pas être possible ou faisable de couvrir ou de réduire ce risque en tout temps.
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#### Risque de change

Chaque Compartiment investissant dans des titres libellés dans des devises autres que sa Devise de référence pourra être soumis à un risque de change. Les actifs de chaque Compartiment étant évalués dans sa Devise de référence, les fluctuations de la valeur de la Devise de référence par rapport à d’autres devises auront une incidence sur la valeur, dans la Devise de référence, des titres libellés dans ces autres devises. Le risque de change pourra accroître la volatilité des investissements par rapport aux investissements libellés dans la Devise de référence. Conformément à son objectif et à sa politique d’investissement, un Compartiment pourra tenter de couvrir ou de réduire le risque de change, généralement en ayant recours à des instruments dérivés. En revanche, il pourra ne pas être possible ou faisable de couvrir ou de réduire ce risque en tout temps.
En outre, une Classe d’Actions qui est libellée dans une Devise de référence autre que la Devise de référence du Compartiment exposera l’investisseur au risque de fluctuations entre la Devise de référence de la Classe d’Actions et celle du Compartiment. Cette exposition s’ajoutera au risque de change, le cas échéant, encouru par le Compartiment au titre des investissements libellés dans d’autres devises que sa Devise de référence, comme décrit ci-dessus.
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#### Risque de crédit

Les Compartiments qui investissent dans des instruments obligataires seront exposés à la solvabilité des émetteurs desdits instruments et à leur capacité à s’acquitter du principal et des intérêts au moment opportun conformément aux conditions et modalités des instruments. La solvabilité ou solvabilité perçue d’un émetteur peut influer sur la valeur de marché des instruments obligataires. Les émetteurs présentant un risque de crédit plus élevé ont tendance à offrir des
rendements supérieurs en contrepartie du risque accru, tandis que les émetteurs présentant un risque de crédit moins élevé ont tendance à offrir des rendements inférieurs. En règle générale, les emprunts d’État sont considérés comme les plus sûrs en termes de risque de crédit, tandis que les obligations d’entreprise présentent un risque de crédit plus élevé. À cela s’ajoute le risque de rétrogradation par une agence de notation. Les agences de notation sont des organismes privés qui fournissent des notations concernant divers instruments obligataires sur la base de la solvabilité de leurs émetteurs. Les agences peuvent de temps à autre modifier la notation des émetteurs ou des instruments en raison de facteurs financiers, économiques ou autres, ce qui, dans le cas d’une rétrogradation, peut nuire à la valeur de marché des instruments en question.
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#### Volatilité

La volatilité d’un instrument financier correspond à la mesure des fluctuations de son prix au fil du temps. On parle de volatilité élevée lorsque le prix d’un instrument peut évoluer de manière significative sur une courte période, à la hausse comme à la baisse. Chaque Compartiment pourra réaliser des investissements dans des instruments ou des marchés susceptibles d’afficher une volatilité élevée, entraînant ainsi de fortes hausses ou baisses de la Valeur nette d’inventaire par Action sur de courtes périodes.
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### Risque de liquidité

La liquidité se réfère à la rapidité et à la facilité auxquelles les investissements peuvent être vendus ou liquidés ou une position clôturée. S’agissant des actifs, le risque de liquidité se réfère à l’incapacité d’un Compartiment à céder des investissements à un prix égal ou proche de leur valeur estimée dans un délai raisonnable. S’agissant des passifs, le risque de liquidité se réfère à l’incapacité d’un Compartiment à lever suffisamment de capitaux pour satisfaire une demande de rachat en raison de son incapacité à céder des investissements. Dans certains cas, les investissements peuvent perdre en liquidité ou devenir illiquides en raison de divers facteurs, notamment des conditions défavorables frappant un émetteur ou une contrepartie en particulier ou le marché dans son ensemble, ainsi que des restrictions légales, réglementaires ou contractuelles à l’égard de la cession de certains instruments. Par ailleurs, un Compartiment pourra investir dans des instruments financiers négociés de gré à gré qui, en règle générale, ont tendance à être moins liquides que les instruments cotés et négociés en Bourse. Les cotes boursières des instruments moins liquides ou illiquides peuvent être plus volatiles que celles des instruments liquides et/ou sujets à des écarts importants entre le cours acheteur et le cours vendeur. Les difficultés à céder des investissements peuvent entraîner une perte pour un Compartiment et/ou compromettre sa capacité à satisfaire une demande de rachat.
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### Risque de contrepartie

Le risque de contrepartie se réfère au risque de perte, pour un Compartiment, résultant du fait que la contrepartie à une opération conclue par le Compartiment peut manquer à ses obligations contractuelles. Rien ne garantit qu’un émetteur ou une contrepartie ne sera pas confronté(e) à des difficultés relatives au crédit ou autres, entraînant un manquement à ses obligations contractuelles et la perte de tout ou partie des montants dus au Compartiment. Ce risque peut survenir à tout moment lorsque les actifs d’un Compartiment sont déposés, étendus, engagés, investis ou autrement exposés par le biais d’accords contractuels réels ou implicites. Par exemple, un risque de contrepartie peut survenir lorsqu’un Compartiment
a déposé des liquidités auprès d’un établissement financier, investit dans des titres de créances et autres instruments obligataires, conclut des opérations de gré à gré sur des instruments financiers dérivés, ou conclut des opérations de prêts, de mise et de prise en pension de titres.
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### Risque opérationnel

Le risque opérationnel se réfère au risque de perte pour le Fonds résultant de processus internes inappropriés et de défaillances humaines et des systèmes au niveau du Fonds, du GFIA et/ou de ses mandataires et prestataires de services ou d’événements externes, et comprend le risque juridique et documentaire et le risque résultant des procédures de négociation, de règlement et de valorisation appliquées pour le compte du Fonds.
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#### Valorisation

Certains Compartiments pourront détenir des investissements pour lesquels les prix de marché ou les cotations ne sont pas disponibles ou représentatives, ou qui ne sont ni cotés ni négociés en Bourse ou sur un marché réglementé. En outre, dans certains cas, les investissements pourront perdre en liquidité ou devenir illiquides. Ces investissements seront valorisés à leur valeur de réalisation probable estimée avec soin et de bonne foi par le GFIA à l’aide de toute méthode de valorisation conforme à sa politique de valorisation. Ces investissements sont intrinsèquement difficiles à valoriser et font l’objet d’une grande incertitude. Rien ne garantit que les estimations découlant du processus de valorisation refléteront les prix réels de vente ou de liquidation des investissements.
La VNI du Compartiment et la VNI par Action ne font pas l’objet d’audits (excepté en fin d’exercice) et reposent principalement sur la valeur des actifs sous-jacents du Compartiment. Pour valoriser ces investissements et produire la valorisation périodique du Compartiment et de sa VNI, ce dernier devra dans certains cas s’appuyer principalement sur les valorisations obtenues auprès de valorisateurs engagés par le Fonds et d’autres sources, qui pourront ne pas être des valorisations vérifiées et, dans le cas d’investissements en valeurs mobilières, sur les informations financières obtenues auprès des émetteurs des valeurs sous-jacentes concernées, de leurs mandataires, des teneurs de marché ou d’autres sources. Si les informations utilisées pour déterminer la VNI de l’un quelconque des investissements sous-jacents sont incomplètes ou inexactes ou si cette VNI ne reflète pas correctement la valeur des investissements sous-jacents, la VNI par Action pourra en être négativement affectée. En règle générale, les ajustements de la VNI du Compartiment seront appliqués à la VNI actuelle, et non aux VNI préalablement déclarées.
Le Compartiment n’aura aucun contrôle sur le choix des prestataires de services, pris par les sociétés dans lesquelles il a investi, ni sur les méthodes de valorisation et les règles comptables qu’elles sont susceptibles d’utiliser.
Il est demandé aux investisseurs d’avoir conscience que la capacité du Compartiment à déterminer correctement la valeur de son portefeuille d’investissements dépendra des informations disponibles relatives à ces investissements. Les valorisations des actifs sous-jacents du Compartiment s’appuieront sur les derniers cours disponibles. Il sera alors possible que la situation actuelle et les valeurs actuelles des investissements du Compartiment ne soient pas reflétées.
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#### Conflits d’intérêts

Des conflits d’intérêts pourront survenir entre le Fonds et les personnes ou entités prenant part à sa gestion ou lui offrant des services, notamment le GFIA, le Gestionnaire d’investissement, l’Agent administratif, le Dépositaire, le Courtier principal et d’autres prestataires de services susceptibles d’être nommés eu égard à un Compartiment ou aux contreparties de celui-ci. Le GFIA, le Gestionnaire d’investissement, le Gestionnaire d’investissement par délégation, le Conseiller en investissement, le Dépositaire, le Courtier principal et l’Agent administratif susceptibles d’être nommés eu égard à un Compartiment (en ce compris leurs mandants, actionnaires, membres, administrateurs, dirigeants, agents ou délégués et employés respectifs) pourront de temps à autre agir en tant que GFIA, Gestionnaire d’investissement, Gestionnaire d’investissement par délégation, Conseiller en investissement, Dépositaire, Courtier principal et Agent administratif en relation avec, ou autrement être impliqué dans, d’autres fonds établis par des parties autres que le Fonds, qui ont des objectifs similaires et qui réalisent des investissements similaires à ceux effectués pour le compte d’un Compartiment. Ces clients pourraient par conséquent être en concurrence sur les mêmes opérations ou investissements et, bien que les investissements ou opportunités disponibles pour chaque client soient en règle générale censés être répartis d’une manière jugée équitable pour chacun, certaines des procédures de répartition pourront avoir un effet négatif sur le prix payé ou reçu pour les investissements ou sur la taille des positions obtenues ou cédées. De la même manière, le GFIA, le Gestionnaire d’investissement, le Gestionnaire d’investissement par délégation, le Conseiller en investissement, l’Agent administratif, le Dépositaire, le Courtier principal et les mandants et Administrateurs pourront négocier pour leur propre compte dans l’un quelconque des types d’actifs dans lesquelles un Compartiment investit ou a l’intention de le faire.
Les Administrateurs à titre personnel, ou les entités dans lesquelles les Administrateurs pourront avoir un intérêt de gestion ou financier, pourront également de temps à autre investir dans les Compartiments et augmenter ou diminuer ces participations sans préavis.
En règle générale, il pourra y avoir des conflits d’intérêts entre les intérêts du Fonds et ceux du GFIA, du Gestionnaire d’investissement, du Gestionnaire d’investissement par délégation, du Conseiller en investissement, du Dépositaire, du Courtier principal, de l’Agent administratif et de leurs affiliés respectifs et ceux des Administrateurs dans le but de générer des honoraires, des commissions et d’autres revenus. Dans le cas où un tel conflit d’intérêts se produirait, les Administrateurs s’efforceraient de veiller à ce qu’il soit résolu dans le meilleur intérêt du Fonds. Il convient de noter que le GFIA, ainsi que ses affiliés, pourra à tout moment offrir leurs services à un ou plusieurs des investisseurs des Compartiments.
En outre, le GFIA pourra avoir des participations dans les fonds (ou sociétés de gestion) auxquels il fournit ses services, ou posséder ou avoir une participation dans un ou plusieurs actifs qui sont également détenus par ces fonds. Les conflits d’intérêts ne peuvent donc pas être exclus.
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#### Législation et réglementation

Le Fonds pourra être soumis à plusieurs risques juridiques et réglementaires, notamment des interprétations ou des applications contradictoires des lois, des lois incomplètes, imprécises et changeantes, des restrictions à l’accès du grand public aux règlements, pratiques et coutumes, l’ignorance ou la violation des lois de la part des contreparties et des autres participants au marché, des documents de transaction incomplets ou incorrects, l’absence de voies de recours établies ou efficaces, une protection insuffisante des investisseurs ou l’absence d’application des lois existantes. Les difficultés à faire valoir, protéger et faire respecter les droits pourront avoir un effet négatif important sur les Compartiments et leurs opérations.
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#### Risque politique et/ou réglementaire

La performance des Actions d’un Compartiment en particulier ou la possibilité d’acheter, de vendre ou de racheter pourront être affectées par des changements dans les conditions économiques générales et des incertitudes telles que les évolutions politiques, les changements dans les politiques gouvernementales, les lois ou les réglementations (y compris en matière de fiscalité), l’imposition de restrictions sur le transfert de capitaux et les changements dans les exigences réglementaires dans la juridiction d’origine du Fonds ou dans les pays où un Compartiment est investi. Il sera possible que l’infrastructure juridique, les normes de comptabilité, d’audit et d’information dans certaines juridictions dans lesquelles le capital d’un Compartiment pourra être investi n’offrent pas le même degré de protection ou d’information des investisseurs que celui normalement attendu sur les principaux marchés de valeurs mobilières.
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#### Ségrégation des Compartiments

Le Fonds est une seule et même entité juridique constituée sous la forme d’un fonds à compartiments multiples composé de Compartiments distincts. En droit luxembourgeois, chaque Compartiment représente un ensemble distinct d’actifs et de passifs. En vertu de la loi, les droits et revendications des créanciers et des contreparties du Fonds découlant de la création, du fonctionnement ou de la liquidation d’un Compartiment seront limités aux actifs alloués à ce Compartiment. Toutefois, bien que ces dispositions soient contraignantes devant un tribunal luxembourgeois, celles-ci n’ont pas été soumises à d’autres juridictions, et un créancier ou une contrepartie pourrait tente d’obtenir une saisie-arrêt des actifs d’un Compartiment en règlement d’une obligation due en relation avec un autre Compartiment dans une juridiction qui ne reconnaîtrait pas le principe de la ségrégation des responsabilités entre les Compartiments. En outre, en droit luxembourgeois, il n’y a pas de ségrégation légale de l’actif et du passif entre les Classes d’Actions d’un même Compartiment. Dans le cas où, pour une raison quelconque, les actifs alloués à une Classe d’Actions deviennent insuffisants pour payer les engagements alloués à cette Classe d’Actions, les actifs alloués aux autres Classes d’Actions du Compartiment seront utilisés pour satisfaire ces engagements. En conséquence, la Valeur nette d’inventaire des autres Classes d’Actions pourra également être réduite.
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#### Risques fiscaux et juridiques

Les conséquences fiscales pour le Compartiment et les investisseurs du Compartiment, la capacité du Compartiment en tant qu’investisseur étranger à
investir sur les marchés et à rapatrier ses actifs, y compris tout revenu et bénéfice réalisé sur ces actifs, et les autres opérations du Compartiment reposent sur les réglementations existantes et sont susceptibles d’évoluer par des mesures législatives, judiciaires ou administratives dans les différentes juridictions dans lesquelles le Fonds opère. Rien ne garantit que la législation fiscale et les lois ou règlements régissant les opérations et les investissements du Fonds ne seront pas modifiés d’une manière qui pourrait nuire au Fonds ou à ses Compartiments.
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#### Processus de due diligence

Avant d’effectuer des investissements, le GFIA (ou ses délégués) procédera à la due diligence qu’il jugera raisonnable et appropriée en fonction des faits et des circonstances applicables à chaque investissement. Lors du processus de due diligence, le GFIA pourra être tenu d’évaluer des questions commerciales, financières, fiscales, comptables, environnementales et juridiques importantes et complexes. Des consultants externes, des conseillers juridiques, des comptables et des banques d’investissement pourront prendre part au processus de due diligence à des degrés divers selon le type d’investissement. Néanmoins, lorsqu’il procédera à la due diligence et à une évaluation concernant un investissement, le GFIA s’appuiera sur les ressources dont il disposera, notamment les informations fournies par la cible de l’investissement ou le vendeur et, dans certaines circonstances, les enquêtes de tiers. L’enquête de due diligence que le GFIA entreprendra à l’égard de toute opportunité d’investissement pourra ne pas révéler ou mettre en évidence certains faits susceptibles de nuire à la valeur de l’investissement.
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#### Poches de Compartiments

Les actifs illiquides ou difficiles à valoriser d’un Compartiment représentés par des Actions de Poche sont tels que les investisseurs de ce Compartiment détenant des Actions de Poche ne seront pas en mesure de racheter leurs Actions. L’illiquidité de ces actifs pourra nuire à la performance du Compartiment concerné. Les investisseurs doivent également avoir conscience de la difficulté accrue de la valorisation des Actions de Poche et des restrictions associées à la réalisation des intérêts de celles-ci.
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#### Fonds sous-jacents

Il convient de noter que l’un quelconque des risques susmentionnés pourra découler des participations des Fonds sous-jacents détenus par un Compartiment.
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### Certains instruments financiers et techniques d’investissement
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#### Instruments financiers dérivés négociés de gré à gré


En règle générale, il y a moins de réglementation et de surveillance gouvernementales des opérations sur les marchés de gré à gré que des opérations conclues sur des Bourses organisées. Les instruments financiers dérivés négociés de gré à gré sont exécutés directement avec la contrepartie plutôt que par l’intermédiaire d’une Bourse et d’une chambre de compensation reconnues. Les contreparties des instruments financiers dérivés négociés de gré à gré ne bénéficient pas des mêmes protections que celles qui peuvent s’appliquer à ceux qui sont négociés sur des Bourses reconnues, par exemple la garantie de performance d’une chambre de compensation.
Le risque de défaut d’une contrepartie qui est devenue insolvable ou qui est autrement incapable ou refuse d’honorer ses obligations comme l’exigent les conditions de l’instrument constitue le principal risque lié aux instruments financiers dérivés négociés de gré à gré (tels que les options, les contrats à terme forward, les swaps ou les contrats sur différence non négociés en Bourse). Les instruments financiers dérivés négociés de gré à gré pourront exposer un Compartiment au risque que la contrepartie ne règle pas une opération conformément à ses termes, ou qu’elle retarde le règlement de l’opération, en raison d’un litige sur les termes du contrat (de bonne foi ou non) ou en raison de l’insolvabilité, de la faillite ou d’autres problèmes de crédit ou de liquidité de la contrepartie. Le risque de contrepartie est généralement réduit par le transfert ou le gage de garanties en faveur du Compartiment.
Les investissements dans les instruments financiers dérivés négociés de gré à gré pourront être soumis au risque de valorisations divergentes résultant des différentes méthodes de valorisation autorisées. Bien que le Fonds ait mis en place des procédures de valorisation appropriées pour déterminer et vérifier la valeur des instruments financiers dérivés négociés de gré à gré, certaines opérations sont complexes et la valorisation ne pourra être fournie que par un nombre limité de participants au marché qui peuvent également agir en tant que contrepartie aux opérations. Une valorisation incorrecte pourra entraîner une comptabilisation inexacte des gains ou des pertes et de l’exposition à la contrepartie.
Contrairement aux instruments financiers dérivés négociés en Bourse, dont les termes et conditions sont normalisés, les instruments financiers dérivés négociés de gré à gré sont généralement établis par négociation avec l’autre partie à l’instrument. Si ce type d’accord permet une plus grande souplesse pour adapter l’instrument aux besoins des parties, les instruments financiers dérivés négociés de gré à gré peuvent comporter un risque juridique plus important que les instruments négociés en Bourse, en raison du potentiel risque de perte si l’accord est jugé non exécutoire ou non documenté correctement. Il peut également y avoir un risque juridique ou documentaire que les parties ne s’entendent pas sur la bonne interprétation des termes de l’accord. Toutefois, ces risques sont généralement atténués, dans une certaine mesure, par l’utilisation d’accords standard du secteur, tels que ceux publiés par l’International Swaps and Derivatives Association (ISDA).
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#### Gestion des garanties

Le risque de contrepartie lié aux investissements dans des instruments financiers dérivés négociés de gré à gré est généralement réduit par le transfert ou le gage de garanties en faveur du Compartiment. Cependant, les opérations ne seront pas toujours entièrement garanties. Les commissions et revenus dus au Compartiment seront susceptibles de ne pas être garantis. Si une contrepartie fait défaut, le Compartiment pourra être contraint de céder la garantie non monétaire reçue au prix du marché. Dans ce cas, le Compartiment pourra réaliser une perte due, entre autres, à une évaluation ou un suivi imprécis de la garantie, à des mouvements de marché défavorables, à une dégradation de la note de crédit des émetteurs de la garantie ou au manque de liquidité du marché sur lequel se négocie la garantie. Des difficultés dans la vente de la garantie pourront retarder ou limiter la capacité du Compartiment à satisfaire les demandes de rachat.
Un Compartiment pourra également subir une perte en réinvestissant la garantie monétaire, quand cela sera autorisé. Une telle perte pourra survenir en raison d’une baisse de la valeur des investissements réalisés. Une baisse de la valeur de ces investissements réduirait le montant de garantie disponible pour restitution par le Compartiment à la contrepartie, conformément aux conditions de l’opération. Le Compartiment devrait alors compenser la différence de valeur entre la garantie initialement reçue et le montant disponible pour restitution à la contrepartie, occasionnant une perte pour le Compartiment.
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#### Restrictions relatives aux rachats

Les Actions seront illiquides, généralement non cessibles et soumises à des restrictions relatives aux rachats. Étant donné que les avis de rachat devront être transmis bien avant la date réelle de rachat, la valeur reçue lors du rachat du capital du Fonds pourra être sensiblement différente de la valeur au moment où la décision de rachat est prise. En outre, le Conseil pourra reporter les rachats et/ou limiter ou suspendre les rachats dans certaines circonstances et pourra prendre toute autre mesure que les Administrateurs jugeront prudente afin de satisfaire, dans la mesure du possible, les demandes de rachat des investisseurs tout en maintenant un portefeuille qui ne sera pas sensiblement moins liquide pour les investisseurs qui ne demandent pas le rachat d’Actions.
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#### Rachats importants

Des rachats importants d’Actions pourraient obliger un Compartiment à liquider des positions plus rapidement qu’il ne serait souhaitable, ce qui pourrait avoir un effet négatif sur la valeur des Actions. Les rachats importants pourraient également entraîner la liquidation du Fonds et/ou d’un Compartiment.
L’illiquidité sur certains marchés pourrait également rendre difficile pour un Compartiment du Fonds de liquider des positions à des conditions favorables, ce qui entraînerait une diminution de la valeur des actifs. Dans ces circonstances, les Actionnaires ne demandant pas le rachat d’Actions supporteront un risque disproportionné de toute baisse de la valeur, de la liquidité et de la qualité des actifs d’un Compartiment après les rachats.
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#### Emprunt et risques liés à l’effet de levier

Il sera possible qu’un Compartiment ne soit pas en mesure de rembourser des emprunts ou se retrouve contraint de vendre des investissements à un moment défavorable afin de rembourser des emprunts. Les coûts encourus en lien avec le recours à l’effet de levier pourraient ne pas être couverts par les revenus ou la plus- value des investissements achetés. Ils pourraient également être perdus en cas de baisse de la valeur de marché de ces investissements. En cas de baisse précipitée de la valeur des actifs, un Compartiment pourrait ne pas être en mesure de liquider des actifs suffisamment rapidement afin de rembourser les dettes de ses comptes sur marge. Un Compartiment pourrait décider de vendre ses actifs les plus liquides afin de rembourser les emprunts, ou de satisfaire les demandes de rachat, augmentant ainsi sa concentration dans des titres moins liquides.
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#### Levier

Les investisseurs doivent avoir conscience qu’un véhicule d’investissement qui a recours à l’effet de levier est intrinsèquement plus spéculatif, avec un potentiel de
pertes plus important, qu’un véhicule qui n’y a pas recours. La prime normalement exigée lors de négociations d’options et les faibles dépôts de garantie normalement requis lors de négociations de contrats à terme future pourraient entraîner un effet de levier extrêmement élevé. En conséquence, une variation relativement faible du prix dans une direction défavorable d’un contrat à terme future sur matières premières ou sur titres ou de l’intérêt sous-jacent à un contrat d’option pourrait entraîner des pertes immédiates et substantielles dans les investissements du Fonds.
Des variations du levier global du marché, le non-recours à l’effet de levier suite à la décision d’une contrepartie de réduire le niveau de levier disponible ou la liquidation par d’autres participants au marché de positions identiques ou semblables pourraient également avoir une incidence négative sur le portefeuille d’un Compartiment. Les investisseurs doivent avoir conscience que, en de tels cas, la Valeur nette d’inventaire d’un Compartiment pourrait s’en retrouver négativement affectée.
Bien que l’effet de levier présente des opportunités d’augmentation de la performance totale d’un Compartiment, il a également le potentiel d’augmenter les pertes. Par conséquent, tout événement qui affecte négativement la valeur d’un investissement, soit directement ou indirectement, pourrait être amplifié dans la mesure où l’effet de levier est utilisé. L’effet cumulé du recours à l’effet de levier par un Compartiment ou un fonds sous-jacent, directement ou indirectement, sur un marché qui évolue en sens inverse des investissements de l’entité employant l’effet de levier, pourrait faire subir au Compartiment une perte plus importante que si celui- ci ou le fonds sous-jacent ne recourait pas à l’effet de levier.
Les Compartiments pourront avoir recours aux instruments financiers dérivés afin de s’exposer aux marchés où la propriété directe par des investisseurs étrangers n’est pas rentable ou est autrement limitée. Certains de ces techniques ou instruments pourront impliquer un certain effet de levier inhérent, qui comporte certains risques supplémentaires. Par exemple, dans la mesure où un Compartiment utilise des contrats avec marge tels que les contrats sur différence (« CFD »), le Compartiment pourrait être soumis à un « appel de marge » et devoir déposer des fonds supplémentaires auprès du courtier ou subir une liquidation obligatoire de sa marge pour compenser la baisse de valeur. En cas de baisse soudaine de la valeur des actifs d’un Compartiment, celui-ci pourrait ne pas être en mesure de liquider des actifs suffisamment rapidement afin de rembourser les dettes de ses comptes sur marge. En outre, l’investissement à effet de levier augmente la perte pour les investisseurs en cas de dépréciation des investissements (tout en augmentant potentiellement les gains en cas d’appréciation de la valeur). Du fait des faibles dépôts de marge, un mouvement de prix relativement faible dans un contrat avec marge pourrait entraîner des pertes immédiates et substantielles.
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#### Évolutions de la législation et de la réglementation

Règlement EMIR. Le 29 mars 2012, le Parlement européen a adopté le règlement sur les produits dérivés de gré à gré, les contreparties centrales et les référentiels centraux (« Règlement EMIR »), qui a pris effet directement dans les États membres de l’Union européenne en 2013. Le Règlement EMIR introduit certaines exigences concernant les contrats dérivés de gré à gré applicables aux contreparties financières, telles que les entreprises d’investissement, les établissements de crédit,
les compagnies d’assurance et les gestionnaires de fonds d’investissement alternatifs comme le Fonds et certaines contreparties non financières. Les contreparties financières seraient soumises à une obligation générale de compenser tous les contrats dérivés de gré à gré dits « éligibles » par l’intermédiaire d’une contrepartie centrale dument autorisée (l’« obligation de compensation ») et de communiquer les détails de tous ces contrats à un référentiel central (l’« obligation de déclaration »). Aux termes du Règlement EMIR, une contrepartie centrale de compensation (« CCP ») sera utilisée aux fins de satisfaction de l’obligation de compensation en s’interposant entre les contreparties des contrats dérivés éligibles. Les CCP seront reliées aux contreparties prenant part aux opérations sur instruments financiers dérivés par l’intermédiaire de leurs membres compensateurs. Chaque contrepartie prenant part aux opérations sur instruments financiers dérivés sera tenue de communiquer tant la marge initiale que la marge variable au membre compensateur (qui quant à lui sera tenu de communiquer la marge à la CCP). Le Règlement EMIR exige des CCP qu’elles n’acceptent que des garanties très liquides avec un risque de crédit et de marché minimal.
Une contrepartie non financière peut également être assujettie aux obligations de compensation et de déclaration, sous réserve que ses positions sur des contrats dérivés de gré à gré dépassent certains seuils. En outre, une contrepartie financière ou non financière assujettie à l’obligation de compensation qui conclut un contrat de dérivé de gré à gré non éligible à l’obligation de compensation devrait veiller à la mise en place de procédures et dispositions appropriées aux fins de mesurer, surveiller et atténuer le risque opérationnel et le risque de crédit.
La mise en œuvre du Règlement EMIR se fait en grande partie par le biais de mesures secondaires, qui sont introduites progressivement au fil du temps. Certaines exigences du Règlement EMIR s’appliquent depuis le 15 mars 2013. D’autres exigences sont entrées en vigueur depuis et/ou sont sur le point de l’être. Le cadre réglementaire européen relatif aux instruments financiers dérivés ne se limite pas au Règlement EMIR. Il repose également sur une refonte de la directive concernant les marchés d’instruments financiers (« Directive MiFID II ») récemment adoptée (mais qui doit encore entrer en vigueur) et ses mesures d’exécution, qui n’ont pas encore été finalisées. En particulier, la Directive MiFID II devrait exiger que les opérations sur les instruments financiers dérivés soient négociées sur un marché réglementé et compensées. Il est difficile de prévoir le plein impact de ces évolutions réglementaires sur les Compartiments. Les investisseurs potentiels doivent être conscients que les changements réglementaires découlant du Règlement EMIR et de la Directive MiFID II pourront, le moment venu, augmenter considérablement les coûts de conclusion de contrats dérivés et entraver la capacité d’un Compartiment à s’engager dans des opérations sur instruments financiers dérivés.
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#### Certains investisseurs et certains comptes pourraient bénéficier d’un meilleur accès à l’information

Lorsqu’un Investisseur se voit accorder un traitement préférentiel ou le droit d’obtenir un traitement préférentiel, une description de ce traitement préférentiel, le type d’investisseurs ayant obtenu ce traitement préférentiel et le, cas échéant, ses relations juridiques ou économiques avec le Fonds et le GFIA seront communiqués aux Investisseurs.
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#### Prêts de titres

En ce qui concerne les opérations de prêt de titres, les investisseurs doivent notamment être conscients que A) si l’emprunteur des titres prêtés par un Compartiment ne les restitue pas, il existe un risque que la garantie reçue puisse être inférieure à la valeur des titres prêtés, que ce soit en raison d’une tarification inexacte, de mouvements de marché défavorables, d’une détérioration de la notation de crédit des émetteurs de la garantie ou de l’illiquidité du marché sur lequel la garantie est négociée ; que B) en cas de réinvestissement des garanties en espèces, ce réinvestissement pourra i) créer un effet de levier assorti des risques correspondants et un risque de pertes et de volatilité, ii) introduire des expositions de marché incompatibles avec les objectifs du Compartiment, ou iii) rapporter une somme inférieure au montant de la garantie à restituer ; et que C) les retards dans la restitution des titres prêtés pourront restreindre la capacité d’un Compartiment à remplir ses obligations de livraison dans le cadre de ventes de titres.
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### Autres risques
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#### Indemnités


Les Administrateurs et Dirigeants du Fonds, le GFIA, le Dépositaire, le Courtier principal, l’Agent administratif et les autres prestataires de services du Fonds, ainsi que chacun de leurs administrateurs, dirigeants, employés et mandataires, pourront prétendre à une indemnisation dans certaines circonstances. En conséquence, il existe un risque que les actifs du Fonds soient utilisés pour indemniser ces personnes, sociétés ou leurs employés ou pour satisfaire leurs obligations résultant de leurs activités en relation avec le Fonds ou un Compartiment.
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#### Risque géographique

Le risque géographique correspond au risque que les actifs d’un Compartiment soient concentrés dans des pays situés dans la même région géographique. Cette concentration soumettra un Compartiment aux risques associés à cette région en particulier, par exemple une catastrophe naturelle.
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#### Informations confidentielles

Le GFIA pourra, dans le cadre de ses autres activités professionnelles, acquérir des informations confidentielles importantes non publiques susceptibles de l’empêcher d’acheter ou de vendre des actifs pour lui-même ou ses clients (y compris le Fonds) ou d’utiliser ces informations au profit de ses clients ou de lui-même.
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#### Fraude

La possibilité de fausse déclaration ou d’omission importante de la part d’une contrepartie constitue une préoccupation primordiale pour tout investissement. Une telle inexactitude ou incomplétude pourrait avoir un effet négatif sur la valorisation de la garantie sous-jacente à un investissement. Le GFIA se fondera sur l’exactitude et l’exhaustivité des déclarations faites par les contreparties dans la mesure du raisonnable, mais ne pourra garantir cette exactitude ou cette exhaustivité. Dans certaines circonstances, les paiements à un Compartiment pourront être réclamés s’il est ultérieurement établi qu’un tel paiement ou qu’une telle distribution a constitué un transfert frauduleux ou un paiement préférentiel.
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#### Recours aux banques

Les liquidités du Compartiment pourront être déposées auprès du Dépositaire (en tant que banquier) ou d’un autre établissement bancaire sélectionné par le GFIA ou le Fonds, comme indiqué dans le Prospectus ou le Supplément. En dépit des règles plus strictes à venir sur les réserves de capital des banques et des restrictions possibles sur les opérations pour compte propre, la faillite d’une banque est toujours possible, en particulier dans le contexte d’événements déclenchant un risque systémique. En cas de faillite d’une banque, un Compartiment risque de perdre tout ou partie des liquidités détenues auprès de cet établissement. En outre, en tant qu’investisseur institutionnel, le Fonds ou ses Compartiments ne bénéficieront normalement pas de systèmes d’indemnisation des déposants.
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#### Investisseur/Actionnaire important

Il est prévu qu’à tout moment les investisseurs d’un Compartiment du Fonds puissent inclure des investisseurs particuliers répondant aux critères d’éligibilité énoncés à l’article 2, alinéa 1), de la Loi de 2016 (« Investisseurs importants ») ayant des participations significatives dans les Actions d’Investisseurs en circulation dans un Compartiment particulier. La présence d’un investisseur important contribue à atténuer la charge des coûts fixes d’un Compartiment, en répartissant efficacement l’impact de ces coûts sur une VNI plus importante que ce ne serait le cas autrement. De même, tout rachat important effectué par un tel investisseur augmentera l’impact de ces coûts fixes sur les autres investisseurs. Les ordres importants d’achat ou de vente d’Actions d’Investisseurs dans un Compartiment par des Investisseurs significatifs pourront, individuellement ou sur une base combinée, entraîner également des opérations d’investissement/désinvestissement parallèles par le Compartiment concerné dans un ou plusieurs de ses actifs sous-jacents. Cela pourrait par la suite avoir un impact sur la valeur de ces investissements, affectant ainsi la VNI du Compartiment concerné, ainsi que celle d’autres Compartiments investissant dans les mêmes actifs sous-jacents.
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### Facteurs de risques spécifiques aux Compartiments

Veuillez consulter le Supplément du Compartiment concerné pour prendre connaissance des facteurs de risque spécifiques qui s’appliquent à chaque Compartiment.
LA LISTE DES FACTEURS DE RISQUE CI-DESSUS NE PRÉTEND PAS CONSTITUER UNE ÉNUMÉRATION OU UNE EXPLICATION COMPLÈTE DES RISQUES LIÉS À UN INVESTISSEMENT DANS LE FONDS OU SES COMPARTIMENTS. LES INVESTISSEURS SONT PRIÉS DE LIRE L’INTÉGRALITÉ DU PRÉSENT PROSPECTUS, EN CE COMPRIS TOUT SUPPLÉMENT CORRESPONDANT, ET DE CONSULTER LEURS PROPRES CONSEILLERS ET AVOCATS AVANT DE DÉCIDER D’INVESTIR DANS LE FONDS OU SES COMPARTIMENTS.
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