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-0.6%
-0.6%
2018	2019	2020	2021	2022
 Risk indicator (computed using daily data)	
The overall contribution from fixed income strategies was positive. Indeed, the short G4 duration strategy generated gains in this inflationary context, favourable to rising yields, while the geographic arbitrage between issuances from these four countries came out flat. The yield curve flattener strategy on European debt produced neutral gains. Nonetheless, the non-G4 sovereign debt allocation suffered from the retracement of emerging issues against Treasuries despite gains secured on the long Italian BTPs against German Bonds arbitrage.
FX strategies added to the fund’s negative performance. The short directional stance on USD incurred losses as the greenback rose on fears that higher rates would be necessary to tame inflationary pressures in the US. The Inter-block and Intra-block segments also underperformed owing to the drop in the JPY against the EUR (+2.71% in EURJPY) and CAD (+2.13% in CADJPY) for the former, and to the decrease in EURCHF (-1.96%) and AUDCAD (- 2.22%) for the latter. Finally, the emerging FX allocation procured additional negative returns following the rally of the dollar against the Mexican peso (+2.90%) and Brazilian real (+9.15%), although losses were partly recouped from the sharp drop in USDRUB (-11.95%) witnessed in June.
The overall contribution from credit strategies was negative owing to the underperformance of emerging external debt, but also to negative returns reported on European Additional Tier 1 issues.

Translation (ENFR, 2022-06-30):
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-0.6%
-0.6%
2018	2019	2020	2021	2022
 Indicateurs de risque (données quotidiennes)	
La contribution globale des stratégies obligataires est positive. En effet, la stratégie vendeuse de duration du G4 génère des gains dans ce contexte inflationniste alors que l'arbitrage géographique entre les émissions de ces quatre pays se solde d’une performance neutre. La stratégie d'aplatissement de la courbe des taux européens produit des gains modérés.
Néanmoins, l'allocation en dette souveraine hors G4 souffre du recul des émissions émergentes face aux bons du trésor américains malgré des gains obtenus sur l'arbitrage acheteur de BTPs italiens contre obligations allemandes.
Les stratégies de change contribuent à la performance négative du fonds. L’exposition
vendeuse du dollar entraîne des pertes alors que le billet vert s'apprécie sur la base des
craintes que des taux plus élevés ne soient nécessaires pour maîtriser l’inflation. Les segments Inter-Bloc et Intra-bloc sous-performent en raison de la baisse du JPY face à l'EUR (+2.71% in EURJPY) et du CAD (+2.13% in CADJPY) pour le premier, et de la baisse de l'EURCHF ( -1,96%) et de l'AUDCAD (-2,22%) pour le second. Enfin, l'allocation aux devises émergentes procure des rendements négatifs suite au rallye du dollar contre le peso mexicain (+2,90%) et le réal brésilien (+9,15%), bien que ces pertes soient en partie réduites par la baisse de l'USDRUB ( - 11,95%).
La contribution des stratégies de crédit est négative en raison de la sous-performance des dettes externes émergentes, mais aussi des rendements négatifs affichés sur les titres de crédit européen hybride et AT1.