# Use of Derivatives
While the prudent use of derivatives can be beneficial, derivatives also involve risks different from, and, in certain cases, greater than, the risks presented by more traditional investments. There may be transaction costs associated with the use of derivatives. The following is a general discussion of important risk factors and issues concerning the use of derivatives that investors should understand before investing in Shares of a Fund.
Futures
Positions in futures contracts may be closed out only on an exchange that provides a secondary market for such futures. However, there can be no assurance that a liquid secondary market will exist for any particular futures contract at any specific time. Thus, it may not be possible to close a futures position. In the event of adverse price movements, a Fund would continue to be required to make daily cash payments to maintain its required margin. In such situations, if a Fund has insufficient cash, it may have to sell portfolio securities to meet daily margin requirements at a time when it may be disadvantageous to do so. In addition, a Fund may be required to make delivery of the instruments underlying futures contracts it holds. The inability to close options and futures positions also could have an adverse impact on the ability to effectively hedge the Fund. The risk of loss in trading futures contracts in some strategies can be substantial, due both to the low margin deposits required and the extremely high degree of leverage involved in futures pricing. As a result, a relatively small price movement in a futures contract may result in immediate and substantial loss (as well as gain) to the
investor. Thus, a purchase or sale of a futures contract may result in losses in excess of the amount of investment in the contract. The relevant Fund also incurs the risk that the Management Company and/or any of its delegates will incorrectly predict future stock market trends. Utilisation of futures transactions by a Fund does involve the risk of imperfect or no correlation where the securities underlying the futures contracts have different maturities than a Fund’s securities being hedged. It is also possible that a Fund could both lose money on futures contracts and also experience a decline in the value of its other securities. There is also a risk of loss by a Fund of margin deposits in the event of the bankruptcy of a broker with whom a Fund has an open position in a futures contract or related option. Finally, futures positions may be illiquid because certain commodity exchanges limit fluctuations in certain futures contract prices during a single day by regulations referred to as daily price fluctuation limits or daily limits. Under such daily limits, during a single trading day no trades may be executed at prices beyond the daily limits. Once the price of a contract for a particular future has increased or decreased by an amount equal to the daily limit, positions in the future can neither be taken nor liquidated unless traders are willing to effect trades at or within the limit. This could prevent a Fund from liquidating unfavourable positions.
Forwards
Forward contracts and options thereon, unlike futures contracts, are not traded on exchanges and are not standardised; rather, banks and dealers act as principals in these markets, negotiating each transaction on an individual basis. Forward and cash trading is substantially unregulated; there is no limitation on daily price movements and speculative position limits are not applicable. The principals who deal in the forward markets are not required to continue to make markets in the currencies or commodities they trade and these markets can experience periods of illiquidity, sometimes of significant duration. Market illiquidity or disruption could result in major losses to a Fund.
Options
Because option premiums paid or received by a Fund will be small in relation to the market value of the investment underlying the options, trading in options could cause a Fund’s Net Asset Value to be subject to more frequent and wider fluctuations than would be the case if a Fund did not utilise options. No assurance can be given that a Fund will be able to effect closing transactions at a time when it wishes to do so. If a Fund cannot enter into a closing transaction, it may be required to hold assets that it might otherwise have sold, in which case it would continue to be at market risk on such assets and could have higher transaction costs, including brokerage commissions. In addition, options that are not exchange traded will subject a Fund to risks relating to its counterparty, such as the counterparty’s bankruptcy, insolvency, or refusal to honour its contractual obligations.
Swaps
Payments under a swap contract may be made at the conclusion of the contract or periodically during its term. If there is a default by the counterparty to a swap contract, a Fund will be limited to contractual remedies pursuant to the agreements related to the transaction. There is no assurance that swap contract counterparties will be able to meet their obligations pursuant to swap contracts or that, in the event of default, the Fund will succeed in pursuing contractual remedies. The Fund thus assumes the risk that it may be delayed in or prevented from obtaining payments owed to it pursuant to swap contracts. In addition, because swap contracts are individually negotiated and ordinarily non-transferable, there also may be circumstances in which it would be impossible for a Fund to close out its obligations under the swap contract. Under such circumstances, a Fund might be able to negotiate another swap contract with a different counterparty to offset the risk associated with the first swap contract. Unless a Fund is able to negotiate such an offsetting swap contract, however, it could be subject to continued adverse developments, even after the Management Company and/or its delegates have determined that it would be prudent to close out or offset the first swap contract. The use of swaps involves investment techniques and risks different from and potentially greater than those associated with ordinary portfolio securities transactions. If the Management Company and/or its delegates are incorrect in its expectations of market values or interest rates, the investment performance of a Fund would be less favourable than it would have been if this portfolio management technique were not used.
Credit Default Swaps
Credit default swaps ("CDS") provide a measure of protection against defaults of debt issuers. A Fund’s use of CDS does not assure their use will be effective or will have the desired result. The buyer in a CDS contract is obligated to pay the seller a periodic stream of payments over the term of the contract provided that no event of default on an underlying reference asset has occurred. If a credit event occurs, the seller must pay the buyer the full notional value of the reference asset that may have little or no value. If the Fund is a buyer and no credit
event occurs the Fund’s losses will be limited to the periodic stream of payments over the term of the contract. As a seller, the Fund will receive a fixed rate of income throughout the term of the contract, provided that there is no credit event. If a credit event occurs, the seller must pay the buyer the full notional value of the reference obligation. There is no assurance that CDS counterparties will be able to meet their obligations pursuant to swap contracts or that, in the event of default, the Fund will succeed in pursuing contractual remedies. The Fund thus assumes the risk that it may be delayed in or prevented from obtaining payments owed to it pursuant to CDS contracts. As a buyer of a CDS, the Fund is exposed to the failure to make payment by the counterparty in the event of a credit event. As a seller of a CDS, the Fund is exposed to non-payment of the periodic stream of payments over the term of the contract and to the full notional value of the reference obligation in the event of a credit event.
Market Risk
This is a general risk that applies to all investments meaning that the value of a particular derivative may change in a way which may be detrimental to a Fund's interests.
Control and Monitoring
Derivative products are highly specialised instruments that require investment techniques and risk analysis different from those associated with equity and fixed income securities. The use of derivative techniques requires an understanding not only of the underlying but also of the derivative itself, without the benefit of observing the performance of the derivative under all possible market conditions. In particular, the use and complexity of derivatives require the maintenance of adequate controls to monitor the transactions entered into, the ability to assess the risk that a derivative adds to a Fund and the ability to forecast the relative price, interest rate or currency rate movements correctly.
Liquidity Risk
Liquidity risk exists when a particular instrument is difficult to purchase or sell. If a derivative transaction is particularly large or if the relevant market is illiquid (as is the case with many privately negotiated derivatives), it may not be possible to initiate a transaction or liquidate a position at an advantageous price.
Counterparty Risk
The Company on behalf of a Fund may enter into over-the-counter transactions, which will expose the Fund to the credit of its counterparties and their ability to satisfy the terms of such contracts. For example, the Company on behalf of the Fund may enter into repurchase agreements, forward contracts, options and swap arrangements or other derivative techniques, each of which expose the Fund to the risk that the counterparty may default on its obligations to perform under the relevant contract or become insolvent. If such a default were to occur the Funds would, however, have contractual remedies pursuant to the relevant contract. Investors should be aware that such remedies may be subject to bankruptcy and insolvency laws which could affect a Fund’s rights as a creditor. In the event of a bankruptcy or insolvency of a counterparty, the Fund could experience delays in liquidating the position and significant losses, including declines in the value of its investment during the period in which the Company seeks to enforce its rights, inability to realise any gains on its investment during such period and fees and expenses incurred in enforcing its rights. There is also a possibility that the above agreements and derivative techniques are terminated due, for instance, to bankruptcy, supervening illegality or change in the tax or accounting laws relative to those at the time the agreement was originated. The net counterparty risk exposure each Fund may have with respect to a single counterparty, expressed as a percentage (the “Percentage Exposure”) (i) is calculated by reference to this Fund’s Net Asset Value; (ii) may take into account certain mitigating techniques (such as remittance of collateral); and (iii) cannot exceed 5% or 10% depending on the status of the counterparty, in accordance with and pursuant to the Regulations (please refer to paragraph 2.3 of the section "Investment Limits" in the section headed "Investment Restrictions" for more details on the maximum Percentage Exposure and to the section headed "Collateral Arrangements" and the individual Supplement for more information on the collateral arrangements). Investors should nevertheless be aware that the actual loss suffered as a result of the counterparty’s default may exceed the amount equal to the product of the Percentage Exposure multiplied by the Net Asset Value, even where arrangements have been taken to reduce the Percentage Exposure to nil. By way of illustration, there is a risk that the realised value of collateral received by a Fund may prove less than the value of the same collateral which was taken into account as an element to calculate the Percentage Exposure, whether because of inaccurate pricing of the collateral, adverse market movements, a deterioration in the credit rating of issuers of the collateral or the illiquidity of the market in which the collateral is traded. Any potential investor should therefore understand and evaluate the counterparty credit risk prior to making any investment.
Other Risks
Other risks in using derivatives include the risk of differing valuations of derivatives arising out of different permitted valuation methods and the inability of derivatives to correlate perfectly with underlying securities, rates and indices. Many derivatives, in particular over-the-counter derivatives, are complex and often valued subjectively and the valuation can only be provided by a limited number of market professionals which often are acting as counterparties to the transaction to be valued. Inaccurate valuations can result in increased cash payment requirements to counterparties or a loss of value to a Fund. Derivatives do not always perfectly or even highly correlate or track the value of the securities, rates or indices they are designed to track. Consequently, a Fund's use of derivative techniques may not always be an effective means of, and sometimes could be counterproductive to, following a Fund's investment objective.
As most derivative instruments in which the Funds with an Indirect Investment Policy may invest are not listed or traded on exchanges or other organised markets, the value ascribed to such investments ordinarily will be the value determined for each instrument in accordance with the valuation policies adopted by the Board of Directors. According to these policies, the Board of Directors will obtain the latest valuation from the relevant Swap Counterparty on a daily basis in respect of the derivative instruments and will verify such valuation on a weekly basis with a competent person (being independent of the counterparty). The Board of Directors have adopted this procedure in good faith and by taking into account the best interests of the Shareholders. The Board of Directors will apply such valuation policies on a consistent basis and such valuation policies will be verifiable by the Company’s Auditor. Prospective investors should note that decisions to use an indicative bid, offer or mid price in respect of the derivative instruments will affect and may have a significant impact on the Net Asset Value of the Fund and the price at which investors acquire or redeem the Shares. For further information concerning the Fund's valuation procedures, please see the section “Calculation of Net Asset Value/Valuation of Assets”.
Adjustment to OTC Swap Transactions to reflect index replication costs for ETFs
A Swap Counterparty may enter into hedging transactions in respect of the OTC Swap Transaction(s). According to the OTC Swap Transaction(s) entered into between the Fund and the relevant Swap Counterparty, the Fund shall receive the performance of the Index which may be adjusted to reflect certain index replication costs associated with (i) the buying and selling by the Swap Counterparty of the constituents of the Index in order to replicate the Index performance; or (ii) custody or other related costs incurred by the Swap Counterparty in relation to holding the constituents of the Index; or (iii) taxes or other duties imposed on the buying or selling of the constituents of the Index; or (iv) taxes imposed on any income derived from the constituents of the Index; or (v) any other transactions performed by the Swap Counterparty in relation to the constituents of the Index; or (vi) any other transaction costs or charges incurred by the Swap Counterparty in relation to the OTC Swap Transaction.
Other costs may include, amongst other things, costs, taxes or other duties associated with the buying, selling, custody, holding or any other transactions relating to investments in transferable securities and/or OTC Swap Transactions and/or collateral. These index replication costs may affect the ability of the Fund to achieve its investment objective. As a result, the attention of investors is drawn to the fact that (x) the Net Asset Value of the Fund may be adversely impacted by any such adjustments to the valuation of the OTC Swap Transaction(s); (y) the potential negative impact on the Fund’s performance that investors may suffer as a result of any such adjustments could depend on the timing of their investment in and/or divestment from the Fund; and (z) the magnitude of such potential negative impact on the performance of the Fund may not correspond to an investor’s profit or loss arising out of such investor’s holding in the Fund as a result of the potential retroactive effect of any such costs, including those arising from changes in taxation in certain jurisdictions.
Cash Collateral Related Costs: Posting or receiving cash collateral may entail additional costs for the Fund as a result of the differential between bank charges and interest rates applicable to this collateral.

Translation (ENFR, 2021-02-26):
## Utilisation de produits dérivés
Si l’utilisation prudente des produits dérivés peut certes être avantageuse, ces derniers comportent toutefois des risques différents de ceux associés aux instruments plus traditionnels et, dans certains cas, plus importants. Il peut y avoir des frais de transaction inhérents à l’utilisation des produits dérivés. Les considérations ci-après décrivent les principaux facteurs de risque et enjeux liés à l’utilisation des produits dérivés dont les investisseurs doivent être informés avant d’investir dans les Actions d’un Compartiment.
Contrats à terme ferme (« futures »)
Les positions sur les futures peuvent être liquidées uniquement sur une bourse qui comprend un marché secondaire pour négocier ce type de contrat. Rien ne saurait garantir toutefois l’existence d’un marché secondaire liquide pour un future en particulier à une date donnée. Il n’est par conséquent pas forcément possible de fermer une position sur des futures. En cas d’évolution défavorable des prix, un Compartiment serait contraint d’effectuer des paiements journaliers en numéraire pour maintenir la marge requise. Dans ces cas de figure, si un Compartiment ne dispose pas de liquidités suffisantes, il peut être contraint de vendre des titres du portefeuille pour répondre aux exigences de marge journalières lorsqu’il peut être désavantageux de le faire. En outre, un Compartiment peut être contraint de procéder à la livraison des instruments sous-jacents des futures qu’il détient. L’incapacité à liquider les positions sur des options et des futures peut également avoir un impact négatif sur la capacité à couvrir efficacement le Compartiment contre les risques. Le risque de perte lié à la négociation de futures dans certaines stratégies peut être important, en raison des marges faibles exigées et du niveau de levier extrêmement élevé inhérent aux prix des contrats. Une variation infime du prix d’un future peut par conséquent se solder par une perte (ainsi que par un gain) immédiate et importante pour l’investisseur. L’achat ou la vente d’un future peut donc aboutir à des pertes supérieures au montant investi dans le contrat. Le Compartiment concerné court également le risque que la Société de Gestion et/ou ses délégués établissent des prévisions erronées sur l’évolution des marchés des actions. L’utilisation de futures par un Compartiment comporte le risque de corrélation imparfaite ou nulle, en vertu duquel les titres sous-jacents des contrats possèdent des dates d’échéance différentes de celles des titres couverts. Il est également possible qu’un Compartiment perde de l’argent sur des contrats à terme ferme et constate une baisse de la valeur de ses autres titres. Il existe également un risque qu’un Compartiment perde des marges déposées en cas d’insolvabilité d’un courtier avec lequel un Compartiment a ouvert une position sur un future ou une option associée. Les positions sur des futures peuvent être illiquides, car certaines bourses de matières premières limitent les fluctuations des prix de certains contrats à terme au cours d’une journée par des réglementations imposant des limites journalières ou des limitations de fluctuations de prix. Dans le cadre de ces limites, aucune opération ne peut être exécutée à des prix supérieurs à ces limites. Une fois que le prix d’un contrat a augmenté ou baissé dans une proportion égale à la limite journalière, des positions sur le contrat ne peuvent être ni prises ni liquidées, sauf si des opérateurs de marché souhaitent exécuter des ordres d’un montant inférieur ou égal à la limite. Un Compartiment peut être empêché de liquider des positions défavorables.
Contrats à terme
Les contrats à terme (« forwards ») et les options associées, contrairement aux futures, ne sont pas négociés sur des bourses et ne sont pas normalisés. Les banques et les courtiers agissent comme principaux sur ces marchés, négociant chaque transaction une par une. La négociation de liquidités et à terme est très peu réglementée. Les variations journalières des prix et les positions spéculatives ne sont soumises à aucune limite. Les principaux qui opèrent sur les marchés à terme ne sont pas tenus de continuer de tenir les marchés sur les devises ou les matières
premières qu’ils négocient et ces marchés peuvent connaître des périodes d’illiquidité, qui peuvent être parfois longues. L’illiquidité ou la perturbation des marchés peut se traduire par des pertes importantes pour un Compartiment.
Options
Étant donné que les primes sur les options payées ou reçues par un Compartiment seront faibles par rapport à la valeur de marché de l’investissement sous-jacent, la négociation d’options peut exposer la Valeur Liquidative d’un Compartiment à des fluctuations plus fréquentes et importantes que si le Compartiment concerné n’y avait pas recours. Aucune garantie ne peut être donnée quant à la capacité du Compartiment à procéder à la liquidation des positions à son entière discrétion. Si un Compartiment ne peut pas liquider une position, il peut être tenu de détenir des actifs qu’il pourrait avoir vendus, auquel cas il restera exposé à un risque de marché inhérent à ces actifs et pourra encourir des frais de transaction plus élevés, dont des commissions de courtage. Les options qui ne sont pas négociées en bourse exposeront en outre un Compartiment à des risques inhérents à sa contrepartie, comme la faillite, l’insolvabilité ou le refus de la contrepartie d’honorer ses obligations contractuelles.
Swaps
Les paiements réalisés au titre d’une convention de swap peuvent être effectués au terme de la convention ou de façon échelonnée. En cas de défaut de la contrepartie d’une convention de swap, un Compartiment sera limité aux recours contractuels conformément aux contrats ayant trait à l’opération. Rien ne garantit que les contreparties de la convention de swap puissent remplir leurs obligations contractuelles ou qu’en cas de défaut, le Compartiment parviendra à exercer ses recours contractuels. Le Compartiment s’expose par conséquent au risque de retard ou d’impossibilité d’obtenir des paiements qui lui sont dus au titre des conventions de swap. Comme les conventions de swap sont négociées une par une et généralement non cessibles, il peut également être impossible, dans certains cas, pour un Compartiment d’honorer ses obligations contractuelles. Dans ces circonstances, un Compartiment peut être en mesure de négocier une autre convention de swap avec une autre contrepartie pour compenser le risque lié au premier contrat. À moins qu’un Compartiment puisse négocier ladite convention de swap compensatoire, il peut toutefois être exposé à des développements défavorables, même après que la Société de Gestion et/ou ses délégués ont jugé qu’il serait préférable de liquider ou compenser la première convention de swap. Le recours aux swaps comporte des techniques et des risques d’investissement différents et potentiellement plus importants que ceux associés aux opérations sur titres ordinaires. Si la Société de Gestion et/ou ses délégués se trompent dans ses prévisions concernant l’évolution des valeurs de marché ou des taux d’intérêt, le rendement financier d’un Compartiment serait moins élevé que si cette technique de gestion de portefeuille n’avait pas été employée.
Credit Default Swaps
Les Credit default swaps (« CDS ») fournissent une mesure de la protection contre le défaut des émetteurs de dettes. L’efficacité des CDS utilisés par un Compartiment n’est pas garantie. L’acheteur d’un contrat CDS est tenu de verser un flux régulier de revenus au vendeur échelonné sur toute la durée du contrat, à condition qu’aucun défaut sur un actif de référence sous-jacent ne soit survenu. En cas d’événement de crédit, le vendeur doit payer à l’acheteur la valeur notionnelle totale de l’actif de référence, dont la valeur peut être nulle ou quasi-nulle. Si le Compartiment est un acheteur et qu’aucun défaut ne se produit, les pertes seront limitées au flux de paiements réguliers effectués pendant la durée du contrat. En sa qualité de vendeur, le Compartiment reçoit un taux de revenu fixe pendant toute la durée du contrat, à condition qu’aucun défaut ne soit survenu. En cas d’événement de crédit, le vendeur doit payer la valeur notionnelle totale de l’obligation de référence à l’acheteur. Rien ne garantit que les contreparties du contrat CDS puissent remplir leurs obligations contractuelles ou qu’en cas de défaut, le Compartiment parviendra à exercer ses recours contractuels. Le Compartiment s’expose par conséquent au risque de retard ou d’impossibilité d’obtenir des paiements qui lui sont dus au titre des contrats CDS. En tant qu’acheteur d’un CDS, le Compartiment est exposé au risque de défaut de paiement de la contrepartie en cas d’événement de crédit. En tant que vendeur d’un CDS, le Compartiment est exposé au risque de non-paiement du flux régulier de revenus pendant la durée du contrat et de la valeur notionnelle totale de l’obligation de référence en cas de défaut.
Risques de marché
Il s’agit d’un risque général s’appliquant à tous les investissements : la valeur d’un produit dérivé donné peut fluctuer de manière préjudiciable aux intérêts du Compartiment.
Contrôle et supervision
Les produits financiers dérivés sont des instruments extrêmement spécialisés nécessitant des techniques d’investissement et d’analyse des risques différentes de celles appliquées aux actions et aux titres à revenu fixe.
L’utilisation de techniques dérivées impose de connaître non seulement le sous-jacent, mais aussi le produit dérivé lui-même, avec l’inconvénient de ne pas pouvoir étudier la performance du produit dérivé dans toutes les conditions de marché possibles. Plus particulièrement, l’utilisation et la complexité des produits dérivés imposent d’effectuer des contrôles adéquats pour superviser les opérations conclues, évaluer les risques qu’un produit dérivé ajoute à un Compartiment et prévoir correctement les mouvements de prix relatif, de taux d’intérêt ou de taux de change.
Risque de liquidité
Il y a risque de liquidité lorsqu’un instrument donné se révèle difficile à acquérir ou à vendre. Si le volume d’une transaction sur dérivé est particulièrement important ou si le marché concerné n’est pas liquide (comme c’est le cas pour de nombreux produits dérivés négociés de gré à gré), il peut être impossible de conclure une opération ou de liquider une position à un prix intéressant.
Risques de contrepartie
Pour le compte d’un Compartiment, la Société peut conclure des opérations négociées de gré à gré, ce qui exposera le Compartiment à la solvabilité de ses contreparties et à la capacité de celles-ci à satisfaire les termes de ces contrats. Pour le compte du Compartiment, la Société peut par exemple conclure des opérations de mise en pension, des contrats à terme, des contrats d’option ou de swap ou utiliser d’autres techniques de dérivation et chacune de ces transactions exposera le Compartiment au risque que la contrepartie manque à ses obligations contractuelles ou se déclare insolvable. Si un tel manquement devait se produire, le Compartiment aurait toutefois des remèdes contractuels en vertu du contrat concerné. Les investisseurs sont informés que de telles solutions peuvent être soumises aux aléas des lois sur les faillites et sur l’insolvabilité, pouvant affecter les droits du Compartiment en sa qualité de créancier. En cas de faillite ou d’insolvabilité d’une contrepartie, le Compartiment peut être confronté à des retards dans la liquidation de la position et subir des pertes significatives, y compris une dépréciation de l’investissement durant la période pendant laquelle la Société cherche à faire valoir ses droits, l’impossibilité de réaliser les plus-values sur son investissement durant cette période et l’exposition à des coûts et frais engagés pour faire valoir ses droits. Il est également possible qu’un terme soit mis aux contrats et techniques dérivés évoqués plus haut en raison par exemple d’une faillite, d’agissements illégaux ou d’une modification de la législation fiscale ou comptable applicables à ces instruments au moment où le contrat a été conclu. L’exposition au risque de contrepartie net de chaque Compartiment à l’égard d’une contrepartie unique, exprimée sous forme de pourcentage (le
« Pourcentage d’exposition ») (i) est calculée en référence à la Valeur Liquidative de ce Compartiment ; (ii) peut tenir compte de certaines techniques d’atténuation (telle que la remise de garantie) ; et (iii) ne peut dépasser 5 % ou 10 % en fonction du statut de la contrepartie, conformément aux et en vertu des Réglementations (veuillez vous reporter au paragraphe 2.3 de la section « Limites d’investissement » de la section intitulée « Restrictions d’investissement » pour obtenir des informations plus détaillées concernant le Pourcentage d’exposition maximum et à la section intitulée « Contrats de garantie » ainsi qu’au Supplément individuel pour obtenir davantage d’informations concernant les contrats de garantie). Les investisseurs sont toutefois informés que les pertes réelles subies en raison d’un manquement de la contrepartie peuvent dépasser le montant égal au produit du Pourcentage d’exposition multiplié par la Valeur Liquidative, y compris lorsque des contrats ont été conclus afin de réduire le Pourcentage d’exposition à zéro. À titre d’illustration, il existe un risque que la valeur réalisée de la garantie reçue par un Compartiment s’avère moins élevée que la valeur de la garantie qui avait été prise en considération comme élément de calcul du Pourcentage d’exposition, en raison d’une estimation erronée de la valeur de la garantie, de mouvements de marché défavorables, d’une détérioration de la notation de crédit des émetteurs de la garantie ou de l’illiquidité du marché sur lequel la garantie est négociée. Tout investisseur potentiel doit donc comprendre et évaluer le risque de crédit de la contrepartie avant d’effectuer tout investissement.
Autres risques
L’utilisation de produits dérivés comporte d’autres risques, notamment la différence d’évaluation des produits dérivés attribuable aux différentes méthodes d’évaluation autorisées et l’incapacité des produits dérivés à afficher une corrélation parfaite avec les titres, les taux et les indices sous-jacents. De nombreux produits dérivés, en particulier ceux négociés de gré à gré, présentent une grande complexité et sont souvent évalués de manière subjective ; en ce cas, l’évaluation peut uniquement être fournie par un nombre limité de professionnels du marché qui agissent souvent en qualité de contreparties de la transaction à évaluer. Des évaluations inexactes peuvent entraîner une augmentation des paiements en numéraire dus à la contrepartie ou une perte de valeur pour un Compartiment. Les produits dérivés ne sont pas toujours parfaitement corrélés à ou ne répliquent pas toujours parfaitement la valeur des titres, des taux ou des indices auxquels ils se rattachent. Par conséquent, l’utilisation de techniques dérivées dans le cadre d’un Compartiment peut ne pas toujours constituer un moyen efficace de réaliser l’objectif d’investissement du Compartiment et produit d’ailleurs parfois l’inverse du résultat escompté.
Sachant que la plupart des instruments dérivés dans lesquels les Compartiments dotés d’une Politique
d’Investissement Indirect peuvent investir ne sont ni cotés ni négociés sur des bourses de valeurs ou sur d’autres marchés organisés, la valeur attribuée auxdits investissements sera généralement la valeur calculée pour chaque instrument conformément aux politiques d’évaluation adoptées par le Conseil d’Administration. Conformément à ces politiques, le Conseil d’Administration obtiendra chaque jour la dernière évaluation en date de la part de la Contrepartie de Swap concernée à l’égard des instruments dérivés et vérifiera chaque semaine ladite évaluation auprès d’une personne compétente (indépendante de la contrepartie). Le Conseil d’Administration a adopté cette procédure de bonne foi et en tenant compte du meilleur intérêt des Actionnaires. Le Conseil d’Administration appliquera lesdites politiques d’évaluation de façon cohérente et lesdites politiques d’évaluation seront vérifiables par le Contrôleur des comptes de la Société. Les investisseurs potentiels sont informés que les décisions visant à utiliser un cours acheteur, vendeur ou moyen indicatif à l’égard des instruments dérivés affecteront et peuvent avoir un impact significatif sur la Valeur Liquidative du Compartiment et sur le prix auquel les investisseurs acquièrent ou rachètent les Actions. Pour obtenir plus d’informations concernant les procédures d’évaluation du Compartiment, veuillez vous reporter à la section « Calcul de la Valeur Liquidative/Évaluation des actifs ».
Ajustements des Conventions de swap négociées de gré à gré pour refléter les coûts de réplication de l’indice pour les fonds indiciels cotés en bourse (ETF)
Une Contrepartie de Swap peut effectuer des opérations de couverture pour la ou les Conventions de swap négociées de gré à gré. Selon la ou les Conventions de swap négociées de gré à gré entre le Compartiment et la Contrepartie de Swap concernée, le Compartiment reçoit la performance de l’Indice qui peut être ajustée afin de refléter certains coûts de réplication de l’indice associés à (i) l’achat et la vente par la Contrepartie de Swap des composantes de l’Indice pour répliquer la performance de l’Indice, ou (ii) des frais de garde ou d’autres frais liés supportés par la Contrepartie de Swap en rapport avec la possession de composantes de l’Indice, ou (iii) des taxes ou autres droits imposés à l’achat ou la vente des composantes de l’Indice, ou (iv) des taxes imposées sur tout revenu dérivé des composantes de l’Indice, ou (v) toute autre opération effectuée par la Contrepartie de Swap en rapport avec les composantes de l’Indice ; ou (vi) les coûts ou frais de transaction acquittés par la Contrepartie de Swap dans le cadre de la Convention de Swap négociée de gré à gré.
Les autres frais peuvent comprendre, entre autres, les coûts, taxes ou autres droits associés à l’achat, la vente, la conservation, la détention ou d’autres opérations relatives aux investissements dans des valeurs mobilières et/ou conventions de swap négociées de gré à gré et/ou la garantie. Ces frais de réplication de l’indice peuvent altérer la capacité du Compartiment à atteindre son objectif d’investissement. En conséquence, les investisseurs sont invités à tenir compte des faits suivants : (x) la Valeur Liquidative du Compartiment peut être affectée négativement par de tels ajustements à la valorisation de la ou des Conventions de swap négociées de gré à gré, (y) l’impact négatif potentiel sur la performance du Compartiment que peuvent subir les investisseurs suite à de tels ajustements peut dépendre du moment de leur investissement et/ou désinvestissement du Compartiment, et (z) l’ampleur dudit impact négatif potentiel sur la performance des Compartiments peut ne pas correspondre au gain ou à la perte d’un investisseur résultant de la position que détient celui-ci dans le Compartiment, du fait de l’effet rétroactif potentiel de ces coûts, notamment ceux résultant de changements des taux d’imposition dans certaines juridictions.
Frais liés aux Garanties en numéraire : L’envoi ou la réception de garanties en numéraire entraînent des frais supplémentaires pour le Compartiment consécutifs au différentiel entre les frais bancaires et les taux d’intérêt applicables à ladite garantie.