## CI-EUR - Eur | FUNDAMENTAL EQUITIES - SMALL CAP - EUROZONE- TRADITIONAL
Monthly management comment	
Of those companies that account for over 1% of the portfolio, the strongest performances came from Digital Brothers (Italy, video games), S&T (Austria, technology) and PVE Tepla (Germany, technology). Conversely, the worst performers were Uponor (Finland, industrials) and Talenom (Finland, technology). Our analysis this month focuses on the Austrian technology company S&T, which now has two divisions. The first is an IT system business that helps SMEs invest in digitalisation and security (mainly in the DACH region and Eastern Europe). The second is named after an acquisition made in recent years – Kontron – and offers IoT (Internet of Things) solutions in Europe and the US. In practice, Kontron deals with industrial automation, energy network optimisation, public transport and communications. The group will present its medium-term objectives in October at a capital market day, where we may see an announcement regarding its withdrawal from the IT systems sphere in order to take advantage of the current valuation levels for this type of activity. With the proceeds, S&T should then have the resources necessary to carry out acquisitions in the IoT field (in which it would become a pure player), which should also allow the share to be re-rated.
The fund is exposed to the following risks : risk of capital loss, equity risk, interest rate risk, credit risk, risk associated with discretionary management, risk associated with commitments on forward financial instruments, counterparty risk, liquidity risk of underlying assets, risk associated with holding small and medium capitalisations, risks associated with securities financing transactions and collateral management, Sustainability risk and on an ancillary basis currency risk, emerging markets risk

Translation (ENFR, 2021-09-30):
## CI-EUR - Eur | ACTIONS FONDAMENTALES - PETITES CAPITALISATIONS - EUROPE
Commentaire de gestion mensuel	
Parmi les valeurs représentant plus de 1% du portefeuille, les meilleurs contributeurs ont été Digital Brothers (Italie, Jeux Vidéos), S&T (Autriche, Technologie) et PVE Tepla (Allemagne, Technologie). A l’inverse, les moins bons contributeurs sont à chercher du côté de Uponor (Finlande, Industrie) et Talenom (Finlande, Technologie). Notre analyse porte ce mois-ci sur la société autrichienne S&T, société technologique qui présente aujourd’hui deux divisions. La première division est une activité de système informatique qui vise à soutenir les petites et moyennes entreprises dans leurs investissements en digitalisation et sécurité (principalement dans la région DACH et en Europe de l’Est). La seconde, Kontron du nom d’une acquisition réalisée ces dernières années, propose des solutions IoT (Internet of Things) en Europe et aux Etats-Unis. Concrètement, Kontron s’adresse aux segments de l’automation industrielle, de l’optimisation des réseaux d’énergie, des transports publiques ou des communications. Le groupe présentera ses objectifs moyen terme courant octobre à l’occasion d’un
« capital market day » qui pourrait être l’occasion d’annoncer la cession de l’activité « système informatique » afin de profiter des niveaux de valorisation actuels pour ce type d’activité. Avec le cash obtenu, S&T devrait alors disposer des ressources financières pour mener des acquisitions dans le domaine de l’IoT dont il deviendrait un pure-player qui devrait également permettre un re-rating du titre.
Les risques auxquels le fonds est exposé sont les suivants : risque de perte en capital, risque actions, risque de taux, risque de crédit, risque lié à la gestion discrétionnaire, risques liés à l’engagement sur des instruments financiers à terme, risque de contrepartie, risque de liquidité des actifs sous jacents, risque lié à la détention de petites et moyennes capitalisations, risques liés aux opérations de financement sur titres et à la gestion des garanties, risque de durabilité et à titre accessoire : risque de change, risque pays émergents