# VaR analysis (%)
Options (%)
Fund
Equity	+/-35	0,0
Fixed income	+/-6 years duration	0,0
Other	0-20	0,0
Currency	50-150 in euro
Equity options valuation (delta adjusted)	0,0
Fixed interest options valuation (delta adjusted)	0,0
| Largest exposures (excluding cash, %) |  |  | Currency breakdown (%) |  |  | Leverage and volatility |  |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
|  | Fund |  |  | Fund |  |  | Fund |
| US Government 30Y | 8,7 |  | Euro | 89,5 |  | Gross leverage | 1,1 |
| UK securitised | 5,0 |  | US dollar | 5,5 |  | Net leverage | 0,4 |
| South Africa Government 15Y | 4,1 |  | Indian rupee | 3,1 |  | Volatility | 0,1 |
| Brazil Government 10Y | 3,5 |  | Indonesian rupiah | 2,3 |  |  |  |
| Canada FRN | 3,2 |  | Malaysian ringgit | 2,3 |  |  |  |
| Mexico Government 10Y | 3,1 |  | Turkish lira | 2,1 |  |  |  |
| UK FRN | 2,5 |  | Brazilian real | 2,1 |  |  |  |
| Czech Republic Government 10Y | 2,4 |  | Mexican peso | 1,8 |  |  |  |
| Indonesia Government 15Y | 2,3 |  | Thai baht | 1,2 |  |  |  |
| US Government 5Y Asset breakdown (%) | -34,7 |  | Other Commentary | -9,9 |  |  |  |

210813161427 PT A1 MAARS EUR A EN PE 0005 0000
Europe	3,9	0,0	3,9
UK	1,0	0,0	1,0
Japan	1,2	0,0	1,2
US	2,2	0,0	2,2
Global equity funds	0,0	0,0	0,0
Asia Pacific ex Japan	6,0	0,0	6,0
| Equity options (nominal)	0,0	0,0	0,0 |
| --- |
| Government bonds | 34,3 | -34,7 | -0,4 |
| UK | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Europe | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| US | 8,7 | -34,7 | -26,0 |
| Japan | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Asia Pacific ex Japan | 7,0 | 0,0 | 7,0 |
| Other | 18,6 | 0,0 | 18,6 |
| Corporate bonds | 13,5 | 0,0 | 13,5 |
| Investment grade bonds | 13,5 | 0,0 | 13,5 |
| High yield bonds | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Bond options (nominal) | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| CDS | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Other | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Convertible bonds | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Property funds/Infrastructure | 6,0 | 0,0 | 6,0 |
| Private Loans | 0,0 | 0,0 | 0,0 |

Other	0,0	0,0	0,0
In July, US and European equities continued to trend higher overall, despite concerns around the COVID-19 delta variant, with the technology sector outperforming some cyclical areas of markets. Meanwhile, core government bond yields fell, even as inflation remained elevated and market analysts continued to debate the potential way forward for interest rates, particularly in the US. Several emerging market assets performed poorly, due partly to local concerns.
Against this backdrop, the fund delivered a flat return, due mainly to its exposure to value-oriented stocks and emerging market bonds. In equities, allocations to the Asian finance sector and Hong Kong delivered negative returns. In fixed income, government bonds from Brazil and South Africa underperformed, while a short position in five-year US Treasuries (USTs) also detracted. These losses were offset by long exposure to long-dated USTs and alternative investments, including renewable energy trusts.

Translation (ENFR, 2021-07-31):
# Analyse VaR (%)
Options (%)
Fonds
Action	+/-35	0,0
Autres	0-20	0,0
Obligations	+/-6 years duration	0,0 Devises		50-150 in euro
Valorisation des options sur actions (ajustée du delta)	0,0
Valorisation des options sur obligations (ajustée du delta)	0,0
| Expositions principales (hors des liquidités, %) |  |  | Répartition par devise (%) |  |  | Effet de levier et volatilité |  |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
|  | Fonds |  |  | Fonds |  |  | Fonds |
| US Government 30Y | 8,7 |  | Euro | 89,5 |  | Effet de levier brut | 1,1 |
| UK securitised | 5,0 |  | Dollar US | 5,5 |  | Effet de levier net | 0,4 |
| South Africa Government 15Y | 4,1 |  | Roupie indienne | 3,1 |  | Volatilité | 0,1 |
| Brazil Government 10Y | 3,5 |  | Roupie indonésienne | 2,3 |  |  |  |
| Canada FRN | 3,2 |  | Ringgit malais | 2,3 |  |  |  |
| Mexico Government 10Y | 3,1 |  | Livre turque | 2,1 |  |  |  |
| UK FRN | 2,5 |  | Réal brésilien | 2,1 |  |  |  |
| Czech Republic Government 10Y | 2,4 |  | Peso mexicain | 1,8 |  |  |  |
| Indonesia Government 15Y | 2,3 |  | Baht thaïlandais | 1,2 |  |  |  |
| US Government 5Y Répartition des actifs (%) | -34,7 |  | Autres Commentaire | -9,9 |  |  |  |

CDS	0,0	0,0	0,0
| Exposition  Exposition  Exposition longue	courte	 nette |
| --- |
| Action | 14,4 | 0,0 | 14,4 |
| Royaume-Uni | 1,0 | 0,0 | 1,0 |
| Europe | 3,9 | 0,0 | 3,9 |
| États-Unis | 2,2 | 0,0 | 2,2 |
| Japon | 1,2 | 0,0 | 1,2 |
| Asie du Pacifique hors Japon | 6,0 | 0,0 | 6,0 |
| Fonds d’actions internationales | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Autres | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Options sur actions (nominales) | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Emprunts d'État | 34,3 | -34,7 | -0,4 |
| Royaume-Uni | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Europe | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| États-Unis | 8,7 | -34,7 | -26,0 |
| Japon | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Asie du Pacifique hors Japon | 7,0 | 0,0 | 7,0 |
| Autres | 18,6 | 0,0 | 18,6 |
| Obligations d'entreprise | 13,5 | 0,0 | 13,5 |
| Obl. investment grade | 13,5 | 0,0 | 13,5 |
| Obl. à haut rendement | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Options sur obligations | 0,0 | 0,0 | 0,0 |

(nominales)
Obligations convertibles	0,0	0,0	0,0
Autres	0,0	0,0	0,0
En juillet, les actions américaines et européennes ont dans l’ensemble poursuivi leur trajectoire haussière, malgré les inquiétudes suscitées par le variant delta de la COVID-19, surtout le secteur technologique qui a surperformé plusieurs secteurs cycliques. Dans le même temps, les rendements des principaux emprunts d’État ont baissé, malgré la persistance d’une inflation élevée et des discussions entre analystes de marché sur l’évolution potentielle des taux d’intérêt, notamment aux États-Unis. Plusieurs actifs émergents ont enregistré des performances médiocres, en partie en raison de préoccupations d’ordre local.
Dans ce contexte, le fonds a enregistré une performance nulle, due principalement à son exposition aux actions orientées « value » et aux obligations des marchés émergents. En ce qui concerne les actions, les allocations au secteur financier asiatique et à Hong Kong ont enregistré des performances négatives. Pour ce qui est des obligations, les emprunts d’État du Brésil et de l’Afrique du Sud ont sous- performé, et la position vendeuse sur les emprunts d’État américains à cinq ans a également pénalisé le portefeuille. Ces pertes ont été compensées par une position longue sur les emprunts américains à long terme et des investissements alternatifs, notamment des trusts d’énergie renouvelable.