The Sub-Fund may have an exposure to assets denominated in other currencies than Euro up to 15% of its net assets.
The Sub-Fund may also have an exposure in high yield securities (i.e. having a rating below BBB- of Standard & Poor’s/Fitch or Baa3 of Moody’s) or unrated securities whose creditworthiness is, in the opinion of the Management Company, of comparable quality to other securities eligible for investment by the Sub-Fund. Both investments will not represent more than 45% of the net assets of the Sub- Fund and exposure in high yield securities will be limited to 35% of the net assets of the Sub-Fund.
The portfolio will be sensitive to interest rates, and will not be subject to maturity constraints for each bond. This sensitivity will be actively managed, based on the
Management Company’s expectations, and will range between -1 and 1 overall. Sensitivity to credit spreads will be between -1 and 4.
Lastly, the Sub-Fund may invest in ABS/MBS up to 10% of its net assets, and hold distressed/defaulted securities as a result of the potential downgrading of the issuers (i.e. securities which are highly vulnerable to non-payment and the rating of which is below “CCC” according to Standard & Poor’s or the equivalent by any other agency) up to 10% of its net assets. Should the distressed/defaulted securities represent more than 10% of the Sub-Fund’s net assets in the circumstances described in the preceding sentence, the exceeding portion will be sold as soon as possible, under normal market circumstances, and in the best interest of Shareholders. The Sub-Fund will not actively invest in distressed/defaulted securities.
Securities downgraded to CCC+ and lower will trigger a review of the relevant company’s credit analysis by the analysts and portfolio managers at the level of the Management Company or Investment Manager, as the case may be (the “Portfolio Managers”), in order to (i) identify the reasons leading to such downgrade (in the event that such reasons have not already been pointed out),
(ii) verify whether the Portfolio Managers are still comfortable with the credit fundamentals of the company and (iii) verify if the downgrade might change the investment thesis and/or the recommendation of the analysts. As a result of this ad-hoc analysis, the Portfolio Managers may decide to reduce, close, hold or increase their position on the downgraded security, subject to the limit described above.
The aim is to receive the income generated by the portfolio of the Sub-Fund, and possibly to optimize that income via overexposure. Derivatives (including credit derivatives up to 100% of its net assets) may then be used both for hedging and investment purposes, the global exposure from derivatives shall not exceed 100% of its total net assets.
The investment process is based on the ability to analyse credit risks as well as the technical characteristics of the issuances from the research and investment teams of the Management Company crossed with a top down approach reflecting the convictions of the investment team on the overall exposure of the Sub-Fund to credit and interest rate risks. The allocation on the different credit markets is left to the discretion of the investment team who assesses at all times the best relative value between these markets, the availability of instruments on the market and the implicit volatility of these instruments.
As a result, the Sub-Fund's investment strategy will be based on two main factors:
- The level of the yield curve: the Sub-Fund will minimise interest-rate risk by using floating-rate or interest-rate hedging instruments;
- The general level of risk premiums, and their structure for borrowers: the premium represents the return on risk for the asset class. The Sub-Fund will be continually involved in the fluctuations in this premium.

Translation (ENFR, 2021-03-10):
Le Compartiment peut avoir une exposition aux actifs libellés dans d’autres devises autres que l’euro jusqu’à 15 % de son actif net.
Le Compartiment peut également avoir une exposition aux titres à haut rendement (à savoir d’une notation d’au moins BBB- de Standard & Poor’s/Fitch ou Baa3 de Moody’s) ou aux titres non notés dont la solvabilité est, de l’avis de la Société de gestion, de qualité comparable à d’autres titres éligibles à l’investissement par la Compartiment. Ces deux catégories d’investissement ne représenteront pas plus de 45 % de l’actif net du Compartiment et l’exposition aux titres à haut rendement sera limitée à 35 % de l’actif net du Compartiment.
Le portefeuille sera exposé aux taux d’intérêt et sera exposé aux contraintes propres aux échéances de chaque obligation. Cette sensibilité sera activement gérée sur la base des prévisions de la Société de gestion et variera entre -1 et 1 globalement. La sensibilité aux spreads de crédit se situera entre -1 et 4.
Enfin, le Compartiment pourra investir dans des ABS/MBS jusqu’à 10 % de son actif net et détiendra des titres d’entreprises en difficulté/en défaut en conséquence de la rétrogradation potentielle des émetteurs (à savoir les titres fortement exposés à un défaut de paiement et dont la notation est inférieure à « CCC » d’après Standard & Poor’s ou l’équivalent par toute autre agence) jusqu’à 10 % de son actif net. Dès lors que les titres en difficulté/défaillants représentent plus de 10 % de l’actif net du Compartiment dans les cas décrits dans la phrase précédente, la proportion excédentaire sera commercialisée à bref délai dans des conditions de marché normales et dans le meilleur intérêt des Actionnaires. Le Compartiment n’investira pas activement dans des titres en difficulté/défaillants.
Les titres déclassés à CCC+ et moins déclencheront un examen de l’analyse de crédit de la société concernée par les analystes et les gérants de portefeuille au niveau de la Société de gestion ou du Gestionnaire financier, le cas échéant (les
« Gérants de portefeuille ») afin (i) d’identifier les raisons ayant donné lieu à ce déclassement (dans le cas où lesdites raisons n’ont pas encore été déjà identifiées),
(ii) de vérifier si les Gérants de portefeuille demeurent satisfaits des fondamentaux de crédit de la société et (iii) vérifier si la rétrogradation peut modifier la thèse d’investissement et/ou la recommandation des analystes. En conséquence de cette analyse ponctuelle, les Gérants de portefeuille peuvent décider de réduire, de clôturer, de détenir ou d’accroître leur position sur le titre rétrogradé sous réserve des limites décrites ci-dessous.
L’objectif est de percevoir le revenu généré par le portefeuille du Compartiment et probablement pour optimiser ce revenu au moyen d’une surexposition. Les produits dérivés (y compris les dérivés de crédit jusqu’à 100 % de son actif net) peuvent ainsi être utilisés à des fonds de couverture et d’investissement, l’exposition globale générée par ces produits dérivés ne dépassera pas 100 % du total de son actif net.
Le processus d’investissement repose sur la capacité d’analyse des risques de crédit ainsi que sur les caractéristiques techniques des émissions déterminées par les équipes de recherche et d’investissement de la Société de gestion conjuguées à une approche « top-down » reflétant les convictions de l’équipe d’investissement à l’égard de l’exposition globale du Compartiment aux risques de crédit et de taux d’intérêt. L’exposition aux différents marchés de crédit est laissée à la discrétion de l’équipe d’investissement qui évalue à tout moment la meilleure valeur relative entre ces marchés, la disponibilité des instruments sur le marché et la volatilité implicite de ces derniers.
En conséquence, la stratégie d’investissement du Compartiment reposera sur deux
principaux facteurs :
- Le niveau de la courbe des taux : le Compartiment réduira au minimum le risque de taux d’intérêt au moyen d’instruments à taux variable ou de couverture des taux d’intérêt ;
- Le niveau général des primes de risque et leur structure pour les emprunteurs : la prime représente la rémunération du risque de la classe d’actifs. Le Compartiment sera continuellement exposé aux fluctuations de cette prime.