# ASSET ALLOCATION
### MONTHLY MANAGEMENT COMMENT
After the market correction in December, the equity markets started the new year with a strong recovery rally. The decisive factor was that, despite the economic weakness, many economic data and corporate results were better than expected. For example, companies in Europe benefited from the mild winter, which led to a sharp fall in electricity and gas prices. The easing of the zero-covid policy in China also improved market sentiment. With many investors already eyeing the end of the interest rate hike cycle as inflation rates decline, bond yields have fallen. Towards the end of the month, we reduced the equity allocation more sharply to around 53%. This was done by reducing some individual stocks (including Allianz, Booking and Thermo Fisher), but above all by increasing the existing hedges on the S&P 500 and Eurostoxx 50. The Deutsche Post share was added to the portfolio. The semiconductor stocks TSMC and Samsung were added to the portfolio, as their prices offer potential again following the publication of poor quarterly figures. For diversification purposes, 2.5 percent of the portfolio was invested in a gold certificate.
| Asset allocation breakdown |
| --- |
|  | Weight % | vs m-1 |

| Equities | 67.37% | 67.59% |
| --- | --- | --- |
| Eurozone | 24.54% | 23.94% |
| North America | 21.90% | 23.15% |
| Rest of Europe | 15.40% | 15.98% |
| Rest of the World | 5.52% | 4.52% |
| Bonds | 22.39% | 22.29% |
| Investment Grade bonds | 16.46% | 16.59% |
| High Yield bonds | 2.60% | 2.31% |
| Government Bonds | 1.88% | 1.94% |
| Emerging Markets Bonds | 1.44% | 1.45% |
| Xetra Gold | 2.48% |  |
| Xetra Gold | 2.48% |  |
| Cash & Others | 7.77% | 10.11% |
|  |  |  |
| Equity net exposure | 53.08% | 58.23% |

| Monthly contribution by asset class |
| --- |
|  | Average weight (%) | Performance (%) | Contribution (%) |
|  | FUND | FUND | FUND |

| Equities | 62.53% | 5.39% | 3.42% |
| --- | --- | --- | --- |
| Bonds | 22.41% | 1.30% | 0.29% |
| Cash & Others | 15.06% | 0.30% | 0.03% |
| TOTAL | 100.00% | 3.74% | 3.74% |

| Year-to-date contribution by asset class |
| --- |
|  | Average weight (%) | Performance (%) | Contribution (%) |
|  | FUND | FUND | FUND |

| Equities | 62.53% | 5.39% | 3.42% |
| --- | --- | --- | --- |
| Bonds | 22.41% | 1.30% | 0.29% |
| Cash & Others | 15.06% | 0.30% | 0.03% |
| TOTAL | 100.00% | 3.74% | 3.74% |

Subtotal top 5	-	-	8.16	-
| ESG Rating |
| --- |
|  | FUND | ESG investment universe |
|  | Jan 23 | Jan 23 |
| ESG Quality Score | 8.6 | 8.0 |
| MSCI ESG rating | AA | AA |
| ESG coverage** | 96.8% | 98.8% |
| ESG investment universe : 100% MSCI ACWI Net Total Return EUR Index |

| TOP 5 ESG rank |
| --- |
|  | Asset class | Country | Weight in the fund (%) | MSCI ESG rating |
| Schneider Electric Se | Equity | France | 2.12 | AAA |
| Microsoft Corp | Equity | USA | 1.64 | AAA |
| Adobe Inc | Equity | USA | 1.55 | AAA |
| Axa Sa | Equity | France | 1.45 | AAA |
| Unilever Plc | Equity | United Kingdom | 1.41 | AAA |

Translation (ENFR, 2023-01-31):
# ALLOCATION D'ACTIFS
## COMMENTAIRE DE GESTION MENSUEL
Après la correction observée en décembre, les marchés d'actions ont commencé la nouvelle année par une forte reprise, dans la mesure où les statistiques économiques et les résultats des entreprises ont pour beaucoup été mieux orientés que prévu, malgré la faiblesse de l'économie. Les entreprises européennes ont ainsi profité d'un hiver doux, qui a entraîné une forte baisse des prix de l'électricité et du gaz. L'assouplissement de la politique « zéro Covid » en Chine a également contribué à l'amélioration du sentiment du marché. Les rendements obligataires ont chuté dès lors que de nombreux investisseurs prévoient déjà la fin du cycle de relèvement des taux d'intérêt en raison de la baisse de l'inflation. En fin de période, nous avons opéré une coupe nette au niveau de l'exposition aux actions, pour la ramener à quelque 53%. Pour ce faire, nous avons certes allégé nos positions sur certaines actions individuelles (notamment Allianz, Booking et Thermo Fisher), mais nous avons surtout renforcé les couvertures existantes sur le S&P 500 et l'Eurostoxx 50. L'action de Deutsche Post a été ajoutée au portefeuille, tout comme celles de TSMC et Samsung dans le secteur des semi-conducteurs, le cours de ces dernières présentant à nouveau un certain potentiel à la suite de la publication de résultats trimestriels décevants. Le portefeuille investit 2,5% de ses actifs dans des certificats sur l'or à des fins de diversification.
| Répartition de l'allocation d'actifs |
| --- |
|  | Poids % | vs m-1 |

| Actions | 67,37% | 67,59% |
| --- | --- | --- |
| Zone euro | 24,54% | 23,94% |
| Amérique du nord | 21,90% | 23,15% |
| Le reste de l'Europe | 15,40% | 15,98% |
| Le reste du monde | 5,52% | 4,52% |
| Obligations | 22,39% | 22,29% |
| Obligations Investment Grade | 16,46% | 16,59% |
| Obligations High Yield | 2,60% | 2,31% |
| Obligations d'états | 1,88% | 1,94% |
| Obligations des pays émergents | 1,44% | 1,45% |
| Xetra Gold | 2,48% |  |
| Xetra Gold | 2,48% |  |
| Monétaire & Autres | 7,77% | 10,11% |
|  |  |  |
| Exposition nette d'actions | 53,08% | 58,23% |

| Contribution mensuelle par classe d'actifs |
| --- |
|  | Poids moyen (%) | Performance (%) | Contribution (%) |
|  | FONDS | FONDS | FONDS |

| Actions | 62,53% | 5,39% | 3,42% |
| --- | --- | --- | --- |
| Obligations | 22,41% | 1,30% | 0,29% |
| Monétaire & Autres | 15,06% | 0,30% | 0,03% |
| TOTAL | 100,00% | 3,74% | 3,74% |

| Contribution YTD par classe d'actifs |
| --- |
|  | Poids moyen (%) | Performance (%) | Contribution (%) |
|  | FONDS | FONDS | FONDS |

| Actions | 62,53% | 5,39% | 3,42% |
| --- | --- | --- | --- |
| Obligations | 22,41% | 1,30% | 0,29% |
| Monétaire & Autres | 15,06% | 0,30% | 0,03% |
| TOTAL | 100,00% | 3,74% | 3,74% |

| Notation ESG |
| --- |
|  | FONDS | Univers d'investissement ESG |
|  | janv. 23 | janv. 23 |


## NOTATION MOYENNE E, S ET G*
Score ESG	8,6	8,0
Notation MSCI ESG	AA	AA
Couverture ESG**	96,8%	98,8%
Univers d'investissement ESG : 100% MSCI ACWI Net Total Return EUR Index
Fonds	Univers d'investissement ESG
Sous-total top 5	-	-	8,16	-
| TOP 5 PAR NOTATION ESG |
| --- |
|  | Classe d'actifs | Pays | Poids dans le fonds (%) | Notation MSCI ESG |
| Schneider Electric Se | Action | France | 2,12 | AAA |
| Microsoft Corp | Action | USA | 1,64 | AAA |
| Adobe Inc | Action | USA | 1,55 | AAA |
| Axa Sa | Action | France | 1,45 | AAA |
| Unilever Plc | Action | Royaume-Uni | 1,41 | AAA |