Where a security held in a Fund's portfolio is downgraded, this will trigger a review of the reasons for the downgrade, which may be independent of the economic fundamentals of the instrument. Holdings are assessed on a case-by-case basis at the point of downgrade and a decision made on whether the downgrade represents a reason to discontinue holding the security. All holdings are monitored on an ongoing basis. The Investment Manager of the relevant Fund may or may not be able to dispose of the securities that are being downgraded, subject to the investment objectives of the relevant Fund. In the event of investment grade
securities being downgraded to below investment grade and such securities continuing to be held by the Fund, the Fund will also be subject to the below investment grade securities risk outlined in the following paragraph. In the event that the downgrade of a security triggers the breach of an investment limit disclosed in the investment policy of a Fund, the Investment Manager will seek to remedy that situation by selling securities taking due account of the interests of its Shareholders.
- Below investment grade and unrated securities riskA Fund may invest in securities which are below investment grade or which are unrated. In the event of no ratings coverage, internal ratings (aiming to assign a note equivalent to a rating of a recognised credit rating agency) from a credit screening process performed by the investment team are used for internal purposes only to enable management in compliance with investment restrictions (where applicable). The core objective of the screening is to identify issuers at risk of default. All holdings are monitored on an ongoing basis.

Translation (ENFR, 2023-01-01):
Le déclassement de la notation d’un titre détenu dans le portefeuille d’un Compartiment déclenche un examen des raisons de ce déclassement, qui peut être indépendant des fondamentaux économiques de l’instrument. Les participations sont évaluées au cas par cas au moment du déclassement. Il est décidé si le déclassement constitue une raison de mettre fin à la détention du titre. Toutes les positions sont suivies en continu. Le Gestionnaire de portefeuille du Compartiment concerné peut être en mesure ou non de céder les titres déclassés, sous réserve des objectifs d’investissement dudit Compartiment. Si des titres de qualité investment grade sont déclassés en deçà de la catégorie investment grade et si le
Compartiment conserve ces titres, le Compartiment subit également le risque lié aux titres de qualité inférieure à investment grade, décrit au paragraphe suivant. Si la rétrogradation d’un titre provoque la violation d’une limite d’investissement indiquée dans la politique d’investissement d’un Compartiment, le Gestionnaire de portefeuille s’efforcera de corriger la situation par la vente de titres dans le respect des intérêts de ses Actionnaires.
- Risque lié aux titres assortis d’une notation inférieure à investment grade ou non notésTout Compartiment peut investir dans des titres de qualité inférieure à investment grade ou dans des titres sans notation. Dans le cas de titres sans notation, l’équipe d’investissement utilise un système de notation interne (visant à attribuer une note issue d’un processus similaire à celui d’une agence reconnue) en suivant un processus d’analyse du crédit, et ce à des fins internes uniquement dans le but de permettre une gestion conforme aux restrictions d’investissement (le cas échéant). L’objectif principal de ce filtrage est d’identifier les émetteurs présentant un risque de défaillance. Toutes les positions sont suivies en continu.