## FUND MANAGER'S COMMENT
European indices have gained around 3% since the start of July, buoyed by first-rate corporate earnings reports and continued vaccination programs worldwide. The earnings reporting season has been phenomenal, with 57% of companies on the Stoxx 600 (290/305 of companies had reported at 08/23/2021) announcing higher EPS than expected for the second quarter (source: Société Générale). 2021 EPS is now projected to surge 45% for the Euro Stoxx 50. However, investors are paying particularly close attention to companies’ comments: supply chains remain disrupted by semi- conductor shortages, commodities, as well as freight costs that are hitting record highs. Almost 25% of the portfolio is invested in companies in the Societal transformation theme (Puma, Hellofresh), 20% in the Environmental and energy transition (Neoen, Wienerberger), 20% in Innovation and business transformation (Cancom, Alten), and 33% in Stock-picking (Bureau Veritas, Autogrill).
RISK AND REWARD PROFILE
Lower risk,	Higher risk,
typically lower rewards	typically higher rewards
The SRRI level of this UCITS is an indicator with a score from 1 to
7. It corresponds to an increasing level of risk and reward. It is the result of a regulatory methodology based on annualised volatility, calculated over 5 years. Checked on a periodic basis, the indicator can vary.
References to rankings, labels, awards or ratings are not an indicator of the future performance of the fund or the investment manager.

Translation (ENFR, 2021-08-31):
## COMMENTAIRE DE GESTION MENSUEL
Depuis début juillet, les indices européens ont progressé de l’ordre de 3% portés par les très bonnes publications des sociétés et la poursuite des campagnes de vaccination à travers le monde. La saison des résultats a été exceptionnelle : au sein du Stoxx 600 (290/305 sociétés ayant publié au 23/08/2021), 57% des sociétés ont publié des BPA supérieurs aux attentes, pour le deuxième trimestre (source : Société Générale). Les prévisions de BPA pour l’année 2021 sont désormais attendues en hausse de 45% pour l’Euro Stoxx 50. Pour autant, les investisseurs sont surtout attentifs aux discours des sociétés : les chaînes d’approvisionnement continuent d’être perturbées par le manque de semi-conducteurs, les matières premières et par les coûts de frêt qui signent des records. Près de 25% du portefeuille est investi sur des sociétés de la thématique « Transformation sociétale » (Puma, Hellofresh), 20% en « Transition énergétique et environnementale » (Neoen, Wienerberger), 20% en « Innovation et transformation des entreprises » (Cancom, Alten), 33% en
« Sélection de valeurs » (Bureau Veritas, Autogrill).
PROFIL DE RISQUE ET DE RENDEMENT
A risque plus faible, rendement	A risque plus élevé, rendement potentiellement plus faible		potentiellement plus élevé
L'échelle (le profil) de risque et de rendement est un indicateur noté de 1 à 7 et correspond à des niveaux de risques et de rendements croissants. Il résulte d'une méthodologie réglementaire basée sur la volatilité annualisée, calculée sur 5 ans. Contrôlé périodiquement, l'indicateur peut évoluer.
Les références à un classement, un label, un prix et/ou à une notation ne préjugent pas des résultats futurs du fonds ou du gestionnaire.