# ASSET ALLOCATION
### MONTHLY MANAGEMENT COMMENT
Against the background of robust corporate figures and in reaction to the market losses of the previous month, there was a clear recovery rally on the stock markets in October. Recession worries therefore played a lesser role. Industrial stocks with solid growth prospects and financial service providers benefiting from rising interest rates were in demand. Valuations of large US technology stocks, on the other hand, remained under pressure in the face of declining profits and rising interest rates. The central banks continued their restrictive monetary policy, so that the yields on German and US 10-year government bonds reached their highest level in 10 years at 2% and 4% respectively. The fund's equity allocation, taking into account hedges on the Eurostoxx 50 and Nasdaq 100, was 88 per cent. A new addition to the portfolio was the German software company SAP, which recently made progress in expanding its cloud business, which is crucial for future growth. According to our estimates, 2023 could be the first year in which cloud revenues exceed those of customer-installed software solutions. Due to the high share of recurring revenues, SAP has high resilience even in a recession. Also newly included is Bank of America, which is benefiting greatly from the interest rate hikes by the US Federal Reserve (interest income accounts for 56% of its total business).
| Asset allocation breakdown |
| --- |
|  | Weight % | vs m-1 |

| Equities | 96.87% | 98.19% |
| --- | --- | --- |
| North America | 34.70% | 37.02% |
| Eurozone | 30.47% | 27.23% |
| Rest of Europe | 24.20% | 23.89% |
| Rest of the World | 7.50% | 10.06% |
| Cash & Others | 3.13% | 1.81% |
|  |  |  |
| Equity net exposure | 88.22% | 86.16% |

| Monthly contribution by asset class |
| --- |
|  | Average weight (%) | Performance (%) | Contribution (%) |
|  | FUND | FUND | FUND |

| Equities | 91.71% | 3.97% | 3.51% |
| --- | --- | --- | --- |
| Cash & Others | 8.29% | -0.80% | -0.10% |
| TOTAL | 100.00% | 3.40% | 3.40% |

| Year-to-date contribution by asset class |
| --- |
|  | Average weight (%) | Performance (%) | Contribution (%) |
|  | FUND | FUND | FUND |

| Equities | 90.29% | -14.56% | -14.66% |
| --- | --- | --- | --- |
| Cash & Others | 9.71% | 3.09% | 0.33% |
| TOTAL | 100.00% | -14.33% | -14.33% |

Subtotal top 5	-	-	12.53	-
| ESG Rating |
| --- |
|  | FUND | ESG investment universe |
|  | Oct 22 | Oct 22 |
| ESG Quality Score | 9.3 | 8.6 |
| MSCI ESG rating | AAA | AAA |
| ESG coverage** | 96.5% | 98.8% |
| ESG investment universe : 100% MSCI ACWI Net Total Return EUR Index |

| TOP 5 ESG rank |
| --- |
|  | Asset class | Country | Weight in the fund (%) | MSCI ESG rating |
| Equinor Asa | Equity | Norway | 3.20 | AAA |
| Microsoft Corp | Equity | USA | 2.55 | AAA |
| Asml Holding Nv | Equity | Netherlands | 2.46 | AAA |
| Allianz Se-Reg | Equity | Germany | 2.24 | AAA |
| Schneider Electric Se | Equity | France | 2.08 | AAA |

Translation (ENFR, 2022-10-31):
# ALLOCATION D'ACTIFS
## COMMENTAIRE DE GESTION MENSUEL
Les marchés boursiers ont enregistré un net rebond en octobre, en réaction aux pertes du mois précédent et dans un contexte marqué par les résultats solides des entreprises. Les craintes de récession ont par conséquent joué un rôle moins important. Les valeurs industrielles présentant des perspectives de croissance robustes et les prestataires de services financiers qui bénéficient de l'augmentation des taux d'intérêt ont été prisés. En revanche, les valorisations des grandes entreprises technologiques américaines sont restées sous pression compte tenu de la baisse des bénéfices et de la hausse des taux d'intérêt. Les banques centrales ont maintenu leur politique monétaire restrictive, entraînant les rendements des obligations d'État allemandes et américaines à 10 ans vers leurs niveaux les plus élevés depuis 10 ans, à 2% et 4% respectivement. L'allocation du fonds aux actions s'élevait à 88%, en tenant compte des couvertures sur l'Eurostoxx 50 et le Nasdaq 100. L'éditeur de logiciels allemand SAP, qui a récemment enregistré des avancées dans le développement de son activité de cloud computing, cruciale pour sa croissance future, a fait son entrée dans le portefeuille. Selon nos estimations, 2023 pourrait être la première année durant laquelle les revenus du cloud dépassent ceux des solutions logicielles installées par les clients. En raison de la part élevée des revenus récurrents, SAP affiche une grande résilience, même en cas de récession. Bank of America, qui bénéficie largement des hausses de taux d'intérêt de la Réserve fédérale américaine (les revenus d'intérêts représentent 56% de son activité totale), a également été intégrée au portefeuille.
| Répartition de l'allocation d'actifs |
| --- |
|  | Poids % | vs m-1 |

| Actions | 96,87% | 98,19% |
| --- | --- | --- |
| Amérique du Nord | 34,70% | 37,02% |
| Zone euro | 30,47% | 27,23% |
| Le reste de l'Europe | 24,20% | 23,89% |
| Le reste du Monde | 7,50% | 10,06% |
| Monétaire & Autres | 3,13% | 1,81% |
|  |  |  |
| Exposition nette d'actions | 88,22% | 86,16% |

| Contribution mensuelle par classe d'actifs |
| --- |
|  | Poids moyen (%) | Performance (%) | Contribution (%) |
|  | FONDS | FONDS | FONDS |

| Actions | 91,71% | 3,97% | 3,51% |
| --- | --- | --- | --- |
| Monétaire & Autres | 8,29% | -0,80% | -0,10% |
| TOTAL | 100,00% | 3,40% | 3,40% |

| Contribution YTD par classe d'actifs |
| --- |
|  | Poids moyen (%) | Performance (%) | Contribution (%) |
|  | FONDS | FONDS | FONDS |

| Actions | 90,29% | -14,56% | -14,66% |
| --- | --- | --- | --- |
| Monétaire & Autres | 9,71% | 3,09% | 0,33% |
| TOTAL | 100,00% | -14,33% | -14,33% |

| Notation ESG |
| --- |
|  | FONDS | Univers d'investissement ESG |
|  | oct. 22 | oct. 22 |


## NOTATION MOYENNE E, S ET G*
Score ESG	9,3	8,6
Notation MSCI ESG	AAA	AAA
Couverture ESG**	96,5%	98,8%
Univers d'investissement ESG : 100% MSCI ACWI Net Total Return EUR Index
Fonds	Univers d'investissement ESG
Sous-total top 5	-	-	12,53	-
| TOP 5 PAR NOTATION ESG |
| --- |
|  | Classe d'actifs | Pays | Poids dans le fonds (%) | Notation MSCI ESG |
| Equinor Asa | Action | Norvege | 3,20 | AAA |
| Microsoft Corp | Action | USA | 2,55 | AAA |
| Asml Holding Nv | Action | Pays-Bas | 2,46 | AAA |
| Allianz Se-Reg | Action | Allemagne | 2,24 | AAA |
| Schneider Electric Se | Action | France | 2,08 | AAA |