# Investment policy
Minimum recommended investment period:
Lower risk	Higher risk
Potentially lower return	Potentially higher return
| 1 | 2 | 3 | 4* | 5 | 6* | 7 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |


## Performance review
The year was a very difficult one overall, with numerous volatility spikes, sector rotations and factor rotations. The fund trailed its reference indicator, with a performance of 18.77% for A units, versus 19.13% for the reference indicator.
Our positions in the technology, industrial and healthcare sectors contributed positively to performance, notably through ASM International, Dermapharm, IMCD Group and BE Semiconductor Industries. The main detractors were in the consumer discretionary sector, and included Delivery Hero, Auto1 and Adevinta.

## Table showing the annual performance of the different Carmignac Euro Entrepreneurs units over 2021
| Units | ISIN | Currency | Performance 2021 | Reference indicator* |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| F EUR ACC | FR0014000AL1 | EUR | 18.08% (from 4 Jan 2021) | 18.45% (from 4 Jan 2021) |
| A EUR ACC | FR0010149112 | EUR | 18.77% | 19.13% |

* Stoxx Mid 200 NR (EUR) net dividends reinvested
Past performance is not an indication of future results. Performance is shown net of fees (excluding any entry charges applied by the distributor).

## Main changes to the portfolio during the year
| Holding | Movement (“Accounting currency”) |
| --- | --- |
| Acquisitions | Disposals |
| IMCD BV | 0.00 | 23,914,656.29 |
| HELLA GMBH & CO KGAA | 13,019,928.77 | 9,865,845.92 |
| NEMETSCHEK | 7,211,843.20 | 11,935,310.40 |
| MORPHOSYS AG | 8,282,367.10 | 9,956,704.42 |
| BE SEMICONDUCTOR INDUSTRIES | 3,124,855.83 | 10,638,201.74 |
| ZALANDO SE | 0.00 | 11,987,448.20 |
| EURONEXT NV - W/I | 6,331,988.50 | 5,228,363.51 |
| SHOP APOTHEKE EUROPE NV | 5,572,177.44 | 5,793,097.96 |
| ASM INTERNATIONAL N.V. | 0.00 | 10,227,859.24 |
| KINNEVIK AB-B-RED | 9,599,189.69 | 366,865.72 |


## Efficient portfolio and financial derivative management techniques
- EXPOSURE OBTAINED THROUGH EFFICIENT PORTFOLIO MANAGEMENT TECHNIQUES AND FINANCIAL DERIVATIVES AT 31 DECEMBER 2021
- Exposure obtained through efficient management techniques: 0.00
	- Securities lending: 0.00
	- Securities borrowing: 0.00
	- Reverse repurchase agreements: 0.00
	- Repurchase agreements: 0.00

- Exposure to underlying instruments achieved through financial derivatives: 156,105,345.46
	- Forward exchange contracts: 9,931,474.37
	- Futures: 13,744,025.00
	- Options: 0.00
	- Swap: 132,429,846.09

- IDENTITY OF COUNTERPARTY/COUNTERPARTIES TO EFFICIENT PORTFOLIO MANAGEMENT TECHNIQUES AND FINANCIAL DERIVATIVES AT 31 DECEMBER 2021

| Efficient management techniques | Financial derivatives (*) |
| --- | --- |
|  | CREDIT AGRICOLE CIB |
| GOLDMAN SACHS INTERNATIONAL LTD |
| UBS EUROPE SE |
| MERRILL LYNCH |
| MORGAN STANLEY |
| JP MORGAN |
| GOLDMAN SACHS |

(*) Except listed derivatives
FINANCIAL GUARANTEES RECEIVED BY THE FUND IN ORDER TO REDUCE COUNTERPARTY RISK AT 31 DECEMBER 2021
| Types of instrument | Amount in portfolio currency |
| --- | --- |
| Efficient management techniques |  |
| . Term deposits | 0.00 |
| . Equities | 0.00 |
| . Bonds | 0.00 |
| . UCITS | 0.00 |
| . Cash (*) | 0.00 |
| Total | 0.00 |
| Financial derivatives |  |
| . Term deposits | 0.00 |
| . Equities | 0.00 |
| . Bonds | 0.00 |
| . UCITS | 0.00 |
| . Cash | 10,000.00 |
| Total | 10,000.00 |

(*) The Cash account also includes cash resulting from repurchase agreements.
INCOME AND OPERATING EXPENSES ARISING FROM EFFICIENT MANAGEMENT TECHNIQUES FROM 1 JANUARY 2021 TO 31 DECEMBER 2021
| Income and operating expenses | Amount in portfolio currency |
| --- | --- |
| . Income (*) | 0.00 |
| . Other income | 0.00 |
| Total income | 0.00 |
| . Direct operating expenses | 0.00 |
| . Indirect operating expenses | 0.00 |
| . Other expenses | 0.00 |
| Total expenses | 0.00 |

(*) Income from lending and repurchase agreements

## Transparency of securities financing transactions and the reuse of financial instruments

## pursuant to the SFTR in the fund’s currency of account (EUR)
The fund took no part in any trades covered by the SFTR during the year.

Translation (ENFR, 2021-12-31):
# Politique d'investissement
## Revue des Performances
Cette année a été globalement très difficile, avec de nombreux pics de volatilité, des rotations sectorielles et des rotations de facteurs.
Le fonds a sous-performé son indicateur de référence, avec une performance de 18,77% sur la part A versus son indicateur de référence a 19,13%.
Nos positions dans les secteurs des technologies, de l’industrie et de la santé ont contribué positivement à notre performance, notamment grâce à ASM International, Dermapharm, IMCD Group et BE Semiconductor Industries. Nos principaux détracteurs ont été dans le secteur de la consommation discrétionnaire, notamment Delivery Hero, Auto1 et Adevinta.

## Tableau des performances annuelles des différentes parts de Carmignac Euro Entrepreneurs

## sur l’année 2021
| Part | ISIN | Devise | Performance 2021 | Indicateur de référence * |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| F EUR ACC | FR0014000AL1 | EUR | 18.08%(from 4th Jan 2021) | 18.45%%(from 4th Jan 2021) |
| A EUR ACC | FR0010149112 | EUR | 18,77% | 19,13% |

* Stoxx Mid 200 NR (EUR) dividendes nets réinvestis
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont nettes de frais (hors éventuels frais d’entrée appliqués par le distributeur).

## Principaux mouvements dans le portefeuille au cours de l’exercice
| Titres | Mouvements ("Devise de comptabilité") |
| --- | --- |
| Acquisitions | Cessions |
| IMCD BV | 0,00 | 23 914 656,29 |
| HELLA GMBH & CO KGAA | 13 019 928,77 | 9 865 845,92 |
| NEMETSCHEK | 7 211 843,20 | 11 935 310,40 |
| MORPHOSYS AG | 8 282 367,10 | 9 956 704,42 |
| BE SEMICONDUCTOR INDUSTRIES | 3 124 855,83 | 10 638 201,74 |
| ZALANDO SE | 0,00 | 11 987 448,20 |
| EURONEXT NV - W/I | 6 331 988,50 | 5 228 363,51 |
| SHOP APOTHEKE EUROPE NV | 5 572 177,44 | 5 793 097,96 |
| ASM INTERNATIONAL N.V. | 0,00 | 10 227 859,24 |
| KINNEVIK AB-B-RED | 9 599 189,69 | 366 865,72 |


## Techniques de gestion efficace du portefeuille et instruments financiers dérivés
- EXPOSITION OBTENUE AU TRAVERS DES TECHNIQUES DE GESTION EFFICACE DU PORTEFEUILLE ET DES INSTRUMENTS FINANCIERS DERIVES AU 31/12/2021
- Exposition obtenue au travers des techniques de gestion efficace : 0,00
	- Prêts de titres : 0,00
	- Emprunt de titres : 0,00
	- Prises en pensions : 0,00
	- Mises en pensions : 0,00

- Exposition sous-jacentes atteintes au travers des instruments financiers dérivés : 156 105 345,46
	- Change à terme : 9 931 474,37
	- Future : 13 744 025,00
	- Options : 0,00
	- Swap : 132 429 846,09|

- IDENTITE DE LA/DES CONTREPARTIE(S) AUX TECHNIQUES DE GESTION EFFICACE DU PORTEFEUILLE ET INSTRUMENTS FINANCIERS DERIVES AU 31/12/2021

| Techniques de gestion efficace | Instruments financiers dérivés (*) |
| --- | --- |
|  | CREDIT AGRICOLE CIB GOLDMAN SACHS INTERNATIONAL LTD UBS EUROPE SE MERRILL LYNCH MORGAN STANLEY JP MORGAN GOLDMAN SACHS |

(*) Sauf les dérivés listés.
- GARANTIES FINANCIERES REÇUES PAR L’OPCVM AFIN DE REDUIRE LE RISQUE DE CONTREPARTIE AU31/12/2021

| Types d’instruments | Montant en devise du portefeuille |
| --- | --- |
| Techniques de gestion efficace |  |
| . Dépôts à terme | 0,00 |
| . Actions | 0,00 |
| . Obligations | 0,00 |
| . OPCVM | 0,00 |
| . Espèces (*) | 0,00 |
| Total | 0,00 |
| Instruments financiers dérivés |  |
| . Dépôts à terme | 0,00 |
| . Actions | 0,00 |
| . Obligations | 0,00 |
| . OPCVM | 0,00 |
| . Espèces | 10 000,00 |
| Total | 10 000,00 |

(*) Le compte Espèces intègre également les liquidités résultant des opérations de mise en pension.
|
- REVENUS ET FRAIS OPERATIONNELS LIES AUX TECHNIQUES DE GESTION EFFICACE DU 01/01/2021 AU 31/12/2021

| Revenus et frais opérationnels | Montant en devise du portefeuille |
| --- | --- |
| . Revenus (*) | 0,00 |
| . Autres revenus | 0,00 |
| Total des revenus | 0,00 |
| . Frais opérationnels directs | 0,00 |
| . Frais opérationnels indirects | 0,00 |
| . Autres frais | 0,00 |
| Total des frais | 0,00 |

(*) Revenus perçus sur prêts et prises en pension.

## Transparence des opérations de financement sur titres et de la réutilisation des instruments financiers - Règlement SFTR - en devises de comptabilité de l'OPC (EUR)
Au cours de l’exercice, l’OPC n’a pas fait l’objet d’opérations relevant de la règlementation SFTR.