The net asset value per Share of each Sub-Fund is typically determined on each day which is a Business Day, although for certain Sub- Funds the net asset value per Share is determined on a less frequent basis. The frequency of the valuation applicable to each Sub- Fund is set out in Appendix 1.
The net asset value of the Shares of each Class is determined in such Class’s Reference Currency on each Valuation Day by dividing the net assets attributable to each Class by the number of Shares of such Class then outstanding. For the avoidance of doubt, the unit of a Reference Currency is the smallest unit of that currency (e.g. if the Reference Currency is Euro, the unit is the cent). Fractions of units, calculated to three decimal places, may be allocated as required.
The net assets of each Class are made up of the value of all the assets attributable to such Class less the total liabilities attributable to such Class calculated at such time as the Board of Directors shall have set for such purpose.
The value of the assets of the Fund is determined as at the end of the relevant Valuation Day. The actual calculation of the value of the assets will take place on the following Business Day and is determined in the following manner:
- the value of any cash on hand or on deposit, bills and demand notes and accounts receivable, prepaid expenses, cash dividends and interest declared or accrued as aforesaid, and not yet received shall be deemed to be the full amount thereof, unless, however, the same is unlikely to be paid or received in full, in which case the value thereof shall be determined after making such discount as the Board of Directors may consider appropriate in such case to reflect the true value thereof;
- Transferable Securities and Money Market Instruments which are quoted, listed or traded on an exchange or Regulated Market will be valued, unless otherwise provided under paragraphs (c) and (f) below, at the last available market price or quotation, prior to the time of valuation, on the exchange or regulated market where the securities or instruments are primarily quoted, listed or traded. Where securities or instruments are quoted, listed or traded on more than one exchange or Regulated Market, the Board of Directors will determine on which exchange or Regulated Market the securities or instruments are primarily quoted, listed or traded and the market prices or quotations on such exchange or Regulated Market will be used for the purpose of their valuation. Transferable Securities and Money Market Instruments for which market prices or quotations are not available or representative, or which are not quoted, listed or traded on an exchange or Regulated Market, will be valued at their probable realisation value estimated with care and in good faith by the Board of Directors using any valuation method approved by the Board of Directors;
- notwithstanding paragraph (b) above, where permitted under applicable laws and regulations, Money Market Instruments may be valued using an amortisation method whereby instruments are valued at their acquisition cost as adjusted for amortisation of premium or accrual of discount on a constant basis until maturity, regardless of the impact of fluctuating interest rates on the market value of the instruments. The amortisation method will only be used if it is not expected to result in a material discrepancy between the market value of the instruments and their value calculated according to the amortisation method;
- for non-quoted assets or assets not traded or dealt in on any stock exchange or Other Regulated Market, as well as quoted or non-quoted assets on such other market for which no valuation price is available, or assets for which the quoted prices are not representative of the fair market value, the value thereof shall be determined prudently and in good faith by the Board of Directors on the basis of foreseeable purchase and sale prices;
- shares or units in underlying open-ended UCIs shall be valued at their last determined and available net asset value or, if such price is not representative of the fair market value of such assets, then the price shall be determined by the Board of Directors on a fair and equitable basis. Units or shares of closed-ended UCIs will be valued at their last available stock market value;
- liquid assets may be valued at nominal value plus any accrued interest or on an amortised cost basis. All other assets, where practice allows, may be valued in the same manner;
- the liquidating value of futures, forward and options contracts not traded on exchanges or on Other Regulated Markets and/or Regulated Markets shall mean their net liquidating value determined, pursuant to the policies established by the Board of Directors, on a basis consistently applied for each different variety of contracts. The liquidating value of futures, forward and options contracts traded on exchanges or on Other Regulated Markets and/or Regulated Markets shall be based upon the last available settlement prices of these contracts on exchanges and/or Regulated Markets and/or Other Regulated Markets onwhich the particular futures, forward or options contracts are traded by the Fund; provided that if a futures, forward or options contract could not be liquidated on the day with respect to which net assets are being determined, the basis for determining the liquidating value of such contract shall be such value as the Board of Directors may deem fair and reasonable;
- the value of a credit default swap shall be determined by comparing it to the prevailing par market swap. A par market swap is one which can be initiated in the market today for no exchange of principal, and its deal spread is such that it results in the swap’s market value being equal to zero. The spread between the initial default swap and the par market swap is then discounted as an annuity using relevant risk-adjusted discount rates. Par market swap rates will be obtained from a cross- section of market counterparties. Any other swaps shall be valued at their market value.

Translation (ENFR, 2021-08-01):
La valeur liquidative par Action de chaque Compartiment est généralement déterminée chaque Jour ouvré, bien que pour certains Compartiments, la valeur liquidative par Action soit déterminée à intervalles moins fréquents. La fréquence de l’évaluation applicable à chaque Compartiment est indiquée en Annexe 1.
La valeur liquidative par Action de chaque Catégorie est déterminée dans la Devise de référence de cette Catégorie chaque Jour d’évaluation par division des actifs nets imputables à chaque Catégorie par le nombre d’Actions de cette Catégorie alors en circulation. Par souci de clarté, l’unité d’une Devise de référence est la plus petite unité de cette devise (par exemple, si la Devise de référence est l’euro, l’unité est le centime). Des fractions d’unités, calculées jusqu’à la troisième décimale, peuvent être attribuées si besoin.
Les actifs nets de chaque Catégorie sont constitués de la valeur de tous les actifs imputables à cette Catégorie, moins le total du passif imputable à cette Catégorie, calculé au moment fixé par le Conseil d’administration à cette fin.
La valeur de l’actif du Fonds est déterminée à la fin du Jour d’évaluation concerné. Le calcul effectif de la valeur de l’actif intervient le Jour ouvré suivant et est déterminé de la manière suivante :
- la valeur de toute liquidité en caisse ou en dépôt, billet et effets à vue et créances, charges payées d’avance, dividendes en numéraire et intérêts déclarés ou accumulés comme indiqué plus haut et non encore reçus sera considérée comme constituant le montant intégral de cet actif, à moins, toutefois, qu’il soit improbable que ce montant soit payé ou reçu intégralement, auquel cas cette valeur sera déterminée après avoir procédé à la décote que le Conseil d’administration pourra juger appropriée dans ce cas pour en refléter la véritable valeur ;
- sauf disposition contraire aux paragraphes (c) et (f) ci-dessous, les Valeurs mobilières et les Instruments du marché monétaire cotés ou négociés sur une place boursière ou un Marché réglementé seront valorisées au dernier cours de marché ou à la dernière cotation disponible avant le point d’évaluation sur la place boursière ou le marché réglementé sur lequel les titres ou les instruments sont principalement cotés ou négociés. Si les titres ou instruments sont cotés ou négociés sur plus d’une place boursière ou plus d’un Marché réglementé, le Conseil d’administration déterminera sur quelle place boursière ou quel Marché réglementé les titres ou instruments sont principalement cotés ou négociés et les cours de marché ou cotations sur ladite place boursière ou ledit Marché réglementé seront utilisés aux fins de leur valorisation. Les Valeurs mobilières et Instruments du marché monétaire dont les cours de marché ou les cotations ne sont pas disponibles ou représentatifs, ou qui ne sont pas cotés ou négociés sur une place boursière ou un Marché réglementé, seront valorisés à leur valeur de réalisation probable telle qu’estimée avec soin et en toute bonne foi par le Conseil d’administration sur la base de l’utilisation de toute méthode d’évaluation approuvée par le Conseil d’administration ;
- nonobstant les dispositions du paragraphe (b) ci-dessus et lorsque les lois et règlements applicables l’autorisent, les Instruments du marché monétaire peuvent être valorisés sur la base d’une méthode d’amortissement valorisant les instruments à leur coût d’acquisition ajusté de l’amortissement de primes et décotes sur une base constante jusqu’à la date d’échéance, indépendamment de l’impact des fluctuations des taux d’intérêt sur la valeur marchande des instruments. La méthode d’amortissement ne sera utilisée que s’il n’est pas prévu qu’elle produise un résultat significativement divergent de la valeur marchande de l’instrument ;
- en ce qui concerne les actifs non cotés ou les actifs non négociés sur une place boursière ou un Autre marché réglementé, ainsi que les actifs cotés ou non cotés sur un autre marché pour lequel aucun cours d’évaluation n’est disponible ou les actifs dont les prix cotés ne sont pas représentatifs de la juste valeur de marché, la valeur de ces actifs sera déterminée avec prudence et de bonne foi par le Conseil d’administration sur la base des prix d’achat et de vente prévisibles ;
- les actions ou parts d’OPC à capital variable sont évaluées à leur dernière valeur liquidative déterminée ou disponible ou, si ce prix n’est pas représentatif de la juste valeur de marché de ces actifs, le prix sera alors déterminé par le Conseil d’administration sur une base juste et équitable. Les parts ou actions d’OPC à capital variable seront évaluées à leur dernière valeur de marché disponible ;
- les actifs liquides peuvent être évalués à leur valeur nominale majorée de tout intérêt couru ou sur la base du coût amorti ; tous les autres actifs, lorsque la pratique le permet, peuvent être évalués de la même manière ;
- la valeur liquidative des contrats à terme normalisés, contrats à terme de gré à gré et contrats d’options non négociés sur des places boursières ou d’Autres marchés réglementés et/ou Marchés réglementés désigne leur valeur liquidative nette déterminée, conformément aux principes définis par le Conseil d’administration, sur une base appliquée régulièrement pour chaque variété de contrats. La valeur liquidative des contrats à terme normalisés, contrats à terme de gré à gré et contrats d’options négociés sur des places boursières ou d’Autres marchés réglementés et/ou Marchés réglementés reposera sur le dernier prix de règlement disponible de ces contrats sur les places boursières et/ou Marchés réglementés et/ou d’Autres Marchés réglementés sur lesquels les contrats à terme normalisés, contrats à terme de gré à gré ou contrats d’options sont négociés par le Fonds, étant entendu que si un contrat à terme normalisé, contrat à terme de gré à gré ou contrat d’option n’a pas pu être liquidé le jour au titre duquel les actifs nets sont déterminés, la base de détermination de la valeur liquidative de ce contrat sera la valeur que le Conseil d’administration estime juste et raisonnable ;
- la valeur d’un contrat d’échange sur défaillance sera déterminée par comparaison de celui-ci au contrat d’échange coté au pair qui prévaut sur le marché. Un contrat d’échange coté au pair est un contrat d’échange (« swap ») qui peut être mis en place sur le marché aujourd’hui sans échange de principal et dont l’écart (« spread ») est tel qu’il a pour effet que la valeur de marché du contrat est égale à zéro. L’écart entre le contrat d’échange sur défaillance initial et le contrat d’échange coté au pair est alors escompté sur une base annuelle par application de taux d’escompte pertinents ajustés en fonction du risque. Les taux applicables aux contrats d’échange cotés au pair seront obtenus auprès d’un échantillon de contreparties du marché. Tout autre contrat d’échange sera évalué en fonction de sa valeur de marché.