# FUND MANAGEMENT ANALYSIS
## MARKET ENVIRONMENT
Global stock markets enjoyed a good start to the year but then fell in February, with US and EM equities down. Although economic data for the month looked firmer and inflation figures were lower, interest rates cuts have yet to happen and may take a while. This had a negative impact on equity markets. China was largely responsible for the markets’ general slowdown. International relations and political tension with China remain at the forefront, and profit-taking triggered a correction. With regard to commodities, energy and metals prices slowed in February.

## PERFORMANCE COMMENTARY
Not only was the market down in February, but our strategy trailed in relative terms. The main reason for this was our choice and weighting of positions in commodity-based companies. Those in energy transition and efficient mining weighed on overall performance. Our renewable energy stocks in the industrial and utilities sectors also fell during the month. The likes of Nel, Plug Power, Nextera and TPI Composites offered no support. However, the Fund’s underperformance was limited by our selection of green solution enablers. There were a few disappointments within the semiconductor segment, but our positions within green technologies and energy efficiency in buildings held up well over the month.

## OUTLOOK AND INVESTMENT STRATEGY
We remain broadly diversified across our three themes and think that, in the long term, we will be able to outperform the market as a whole. During the month we took profits on some of our stocks linked to energy efficiency in buildings, and added some green technology names including Baidu and SOITEC. In the renewable energy segment, we further reduced our position in Sunrun and strengthened those in Ceres Power and Vestas. We also continued to build up our position in Niu Technologies within green mobility.

Translation (ENFR, 2023-02-28):
# ANALYSE DE GESTION
## ENVIRONNEMENT DE MARCHÉ
Malgré un bon début d’année en janvier, les marchés boursiers mondiaux ont reculé en février, sous l’effet d’une baisse des actions américaines et des marchés émergents. Bien que les données économiques aient été considérées comme plus résistantes au cours du mois et que les chiffres de l’inflation soient en baisse, les réductions de taux se font attendre, ce qui produit un effet négatif sur les marchés actions. La Chine a largement contribué à la décélération globale des marchés. Les tensions politiques concernant la Chine et les relations internationales sont toujours au premier plan et les prises de bénéfices ont été les principales raisons de cette correction. Sur le front des matières premières, la hausse des prix de l’énergie et des métaux a ralenti en février.

## COMMENTAIRE DE PERFORMANCE
Alors que le marché a baissé au cours du mois de février, notre stratégie a été à la traîne sur le plan relatif. La principale source de détraction a été le poids et les positions que nous détenons dans les sociétés liées aux matières premières. En effet, nos positions dans les sociétés de transition et les sociétés minières efficientes ont nui au résultat global au cours du mois. De même, sur le mois, nos titres industriels et de services publics dans le domaine des énergies renouvelables ont souffert. Des titres comme Nel, Plug Power, Nextera et TPI Composites n’ont pas soutenu la performance. Cette contre-performance a cependant été atténuée par notre sélection de titres dans le compartiment des facilitateurs de solutions vertes. En dépit de quelques valeurs décevantes dans le segment des semi-conducteurs, nos positions dans les technologies vertes et l’efficacité énergétique des bâtiments se sont bien comportées au cours du mois.

## PERSPECTIVES ET STRATÉGIE D’INVESTISSEMENT
Nous demeurons largement diversifiés au sein de nos trois piliers thématiques et pensons qu’à long terme nous aurons la capacité de surperformer le marché dans son ensemble. Au cours du mois, nous avons pris des bénéfices sur certains de nos titres liés à l’efficacité énergétique des bâtiments et nous avons ajouté des titres liés aux technologies vertes, tels que Baidu et Soitec. Dans le segment des énergies renouvelables, nous avons continué à réduire notre position dans Sunrun et avons augmenté nos positions dans Ceres Power et Vestas, tout en continuant à renforcer notre position dans Niu Technologies dans le domaine de la mobilité verte.