*Definitions of the financial indicators used are available for download on the website www.am.oddo-bhf.com under the heading 'Regulatory information'. Sources : ODDO BHF AM SAS, Bloomberg, Morningstar®
New benchmark since 01/03/2011. Previous benchmark: 90% DJ Stoxx 50 (dividends reinvested) +10% Eonia. The Oddo Valeurs Rendement fund (D Units) paid a coupon of €5.14 in 2006, €7.54 in 2007, €7.22 in 2008, €6.00 in 2009, €4.66 in 2010, €5.10 in 2011, €4.04 in 2012, €4.67 in 2013 and €4.62 in 2014.
(1) Risk/return scale in a range from 1 (lowest risk) to 7 (highest risk). This indicator is not constant and is updated if the risk/reward profile of the fund changes over time. The lowest category does not mean a risk- free investment. Historical data, such as is used to calculate the risk/return ratio, may not be a reliable indication of the future risk profile of the Fund. There is no guarantee that the management objectives in terms of risk and return will actually be met.
ODDO BHF Valeurs Rendement
DR-EUR - Eur | FUNDAMENTAL EQUITY - LARGE CAP - EUROPE
Market cap breakdown
Portfolio manager comment
It was the sixth consecutive month of growth for the European markets, with the STOXX 600 gaining 2.0%, driven by another earnings season exceeding consensus expectations. With 169 companies (34% of the STOXX 600) publishing their earnings in the last week of July, it is possible for us to get a clear indication of how these half-yearly results have fared. And in fact they can be described as historically good. The second quarter of 2021 is on track to be the third-best quarter in terms of earnings per share and the best in terms of turnover since Q2 2009 (in the aftermath of the financial crisis). In this context of excellent results and lower interest rates, only six out of 20 sectors reported negative monthly performance. Out of those six sectors, energy (-4.8%) recorded the greatest underperformance. At the other end of the spectrum, nine sectors turned in performance that was above the 2% average, three of which stood out: basic materials (+7.2%), real estate (+6.4%) and media (+5.6%).
Over the period, we added a line in Eurazeo, which is a French international investment company with offices in 11 countries. Specialising in private equity, it has enjoyed tremendous growth in recent years: EUR 22.7 billion in AUM in 2021, versus only EUR 7 billion in 2017. The company believes it will double its AUM over a 5–7 year period. Among its investments, there is significant and increasing exposure to sectors with high potential, including technology and health care in particular. It has already invested in young, growing companies which have since become leaders in their areas of activity. The most widely known are Back Market (device refurbishment specialist), ManoMano (DIY and gardening retailer) and Doctolib.
We also added another line in Electrolux, a Swedish company, which is a global leader in household appliance manufacturing. We saw the sharp drop in its share price on the back of its Q2 results publication as an opportunity. The company, which has been affected by rising costs and supply issues, confirmed its strategy to move its products upmarket. This is expected to support an increase in prices and profitability, especially in the United States. In addition, its solid financial footing allows it not only to increase the amount of its ordinary dividend but also to put in place a share redemption procedure from August 2021. Confident in its strategy, the management also announced that it would distribute an extraordinary dividend.
At the same time, we sold BAT (tobacco, UK) owing to the continued decline of the standard cigarette market in the West. We do not believe that its gradual replacement by e-cigarettes or new, less harmful cigarettes will enable the company to return to growth.
The best contributions came from Reckitt & Benckiser (consumer staples, UK), DSM (materials, Netherlands) and Saint-Gobain (industrials, France). Conversely, the fund was negatively affected by Prosus (consumer discretionary, Netherlands), Novo Nordisk (health care, Denmark) and Diageo (consumer staples, UK).

Translation (ENFR, 2021-07-30):
*La signification des indicateurs utilisés est disponible en téléchargement sur www.am.oddo-bhf.com dans la rubrique «Informations Réglementaires». Sources : ODDO BHF AM SAS, Bloomberg, Morningstar®
Changement d'indicateur de référence au 03/01/2011. Ancien indicateur de référence : 90% DJ Stoxx 50 (dividendes réinvestis) + 10% Eonia. Le fonds Oddo Valeurs Rendement (Part D) a détaché un coupon de
5.14€ en 2006, de 7.54€ en 2007, de 7.22€ en 2008, de 6.00€ en 2009, de 4.66€ en 2010, de 5.10€ en 2011,de 4.04€ en 2012, de 4.67€ en 2013 et de 4.62€ en 2014.
(1) L'echelle de risque/rendement dans une plage allant de 1 (risque faible) à 7 (risque élevé). Cet indicateur n'est pas constant et changera en fonction du profil de risque/rendement du fonds. La catégorie la plus faible ne signifie pas sans risque. Les données historiques, telles que celles utilisées pour calculer l’indicateur de risque et de rendement, pourraient ne pas constituer une indication fiable du profil de risque futur du Fonds.L'atteinte des objectifs de gestion en terme de risque et de rendement ne peut être garantie.
ODDO BHF Valeurs Rendement
DR-EUR - Eur | ACTIONS FONDAMENTALES - GRANDES CAPITALISATIONS - EUROPE
Répartition par capitalisation
Commentaire de gestion
Sixième mois consécutif de hausse pour les marchés européens avec une progression du Stoxx 600 de +2.0%, porté par une nouvelle saison de résultats supérieurs aux attentes du consensus. Avec 169 entreprises (soit 34% du Stoxx 600) ayant publié leurs résultats la dernière semaine de juillet, il est possible de se faire une bonne idée de la teneur de ces données semestrielles. En effet, on peut qualifier ces résultats d’historiquement bons. Le second trimestre 2021 est en passe d'être le 3ème meilleur trimestre en termes de bénéfices par action et le meilleur en termes de chiffre d’affaires depuis le second trimestre 2009 (post-crise financière). Dans ce contexte de bons résultats et des taux d’intérêts en baisse, seuls six secteurs sur vingt affichent une performance mensuelle négative au cours du mois, parmi ces six secteurs, le secteur énergie (-4.8%) apparait comme la plus forte sous- performance. A l’autre bout du spectre, neuf secteurs enregistrent une performance supérieure à la moyenne de +2% dont trois se démarquent : « Matériaux de base » (+7.2%), « Immobilier » (+6.4%) et « Médias » (+5.6%).
Au cours de la période, nous avons introduit une position en Eurazeo, société française d’investissement internationale avec des bureaux dans 11 pays. Spécialisée en « Private Equity », elle a connu une croissance très forte ces dernières années : 22.7Mds€ d’actifs sous gestion en 2021 contre seulement 7Mds€ en 2017. La société pense pouvoir doubler le montant de ses actifs sous gestion sur un horizon de 5-7 ans.
Parmi ses investissements, on trouve une exposition importante et croissante à des secteurs à fort potentiel, notamment dans la Technologie et la Santé. Elle a déjà investi dans des jeunes sociétés en forte croissance et qui sont depuis, devenues des leaders de leur domaine d’activité. Nous pouvons citer les plus connues comme Back Market (spécialiste du reconditionnement d’appareils), ManoMano (place de marché d’articles de bricolage et de jardinage) et Doctolib.
Autre achat, une nouvelle position sur Electrolux, société suédoise, qui est un des leaders mondiaux dans la fabrication d’appareils électroménagers. La forte baisse du titre lors de la publication des résultats du deuxième trimestre constituait selon nous, une opportunité. En effet, la société, impactée par une hausse de coûts et des problèmes d’approvisionnement, a confirmé sa stratégie de « montée en gamme » de ses produits. Elle doit lui permettre d’augmenter ses prix et sa profitabilité, notamment aux Etats-Unis. Par ailleurs, sa solidité financière lui permet, non seulement de relever sa distribution de dividendes ordinaires, mais aussi de lancer un programme de rachat d’actions dès le mois d’Août 2021. Le management, confiant sur sa stratégie, a annoncé également la distribution d’un dividende exceptionnel.
Parallèlement, nous avons vendu BAT (tabac, Royaume-Uni) en raison de la décroissance continue du marché de la cigarette classique dans les pays Occidentaux. Nous ne pensons pas que son remplacement progressif par la cigarette électronique ou par de nouvelles cigarettes moins nocives pour la santé, permettra à la société de retrouver le chemin de la croissance.
Les meilleures attributions auront été Reckitt & Benckiser (Consommation de base, Royaume-Uni), DSM (Matériaux, Pays-Bas) et Saint Gobain (Industrie, France). A l’inverse, le fonds a été pénalisé par Prosus (Consommation discrétionnaire, Pays-Bas), Novo Nordisk (Santé, Danemark) et Diageo (Consommation de base, Royaume-Uni).