# Movestic Avancera 85
Investment manager’s report for the financial year ended 31 July 2022

## The Sub-Fund’s investment objective is to provide shareholders with long term capital growth from Portfolio Strategy (as

## defined below) and to deliver protection at 85% of the highest Net Asset Value per Share ever achieved by the Sub-Fund.
The Portfolio Strategy is a multi-asset portfolio which consists of investments in fixed income, equities, foreign exchange and alternative assets including ETFs, determined from time to time by Movestic Kapitalforvaltning AB (the “Sub-Investment Manager”) and exposure to cash.
The allocation between the portfolio and cash is rebalanced following a volatility control mechanism. The volatility budget (i.e. the maximum allowed level of annualised standard deviation of the Portfolio Strategy) is lower than or equal to 5% over the term of the investment.
Avancera 85 is a mutual fund with a derivatives-based protection on the downside in the form of a right to sell the fund at 85% of its maximally reached NAV. The fund pays for this protection which means it has the possibility to concentrate its holdings in assets with the highest expected returns. As a sub investment manager we allocate to cost-efficient ETF’s, indices and strategies and allocates between those based on the expected long term return of the individual asset classes that are represented, taking the combined volatility of the portfolio into account. Basically, we are trying to optimize the net return to the unit holders taking the expected return and the expected net exposure that the portfolio will receive into account.
Already ahead of the year concerns of higher inflation expectations and lower growth was raised, partly as a consequence of shutdowns due to Covid. The Russian war in Ukraine in February made most equity markets tumble. The war had a large impact on the global economy. The security policy changed in many countries with great uncertainty about the development of the war, such as the potential threat of nuclear weapons etc. that made many investors risk averse. But also, since Russia together with Ukraine is a large producer of oil, gas, different metals and grains - whose prices rose drastically, putting additional pressure on an already increasing inflation. In addition, sanctions against Russia have halted trade and made transportation more difficult, a sector already under pressure from Covid. With inflation in US over 9% the previously dovish FED indicated a shift in policy where inflation must come down, even at the expense of growth, employment and market turmoil. By end of June the FED increased rates from 0.25% to 1.75%, and the market expects much more. US 2y went from 0.53% and peaked at 3.35% in mid-June. The broad US Index, SPX, fell as much as 23%
During the first six months of the year Avancera 85 was down by -7.57%, which is mainly explained by the loss of 10.6% in the asset portfolio that we manage. Almost -7% comes from FX-hedges, due to the fact that the Swedish Krona lost value versus most main currencies during the period, and especially against the USD which strengthened by 13% against SEK. In addition to the asset portfolio, the elevated market volatility has triggered the fund’s mechanism to lower exposure to the asset portfolio and derivatives used for protection has increased in value, which together have generated positive return to the fund.
Going forward we see inflation as the biggest threat to the financial markets, where the war in Ukraine plays a major part due to its impact on energy and food prices. The faster and higher inflation goes, the more difficult will it be for central banks to act with precision in its counter measures, and the risk of central banks pushing the economy into recession increases. As inflation has proved not to be transitory but remains at a high level, will make workers demand higher salaries to maintain purchasing power, which will make the inflation spiral a fact. Consumers are faced with higher cost on a broad base; gas, electricity, interest rates and food prices, which crowds out other consumption. On top of that, wealth has diminished, the stock market is down and so are real estate prices. At the same time companies are struggling with higher purchase prices and more expensive financing for new investments, and margins and profits will fall. Although this might not be shown in second quarter reports, we expect forward guidance to be on the negative side. All in all, we believe that the economy will slow down, easing inflation pressure. As of now, most indicators are negative, but at the same time many negative scenarios are already priced in. Some of the world’s largest companies have fallen some 30 to 50% from recent peaks. This means that a turn to slightly positive news can generate large recoils on the upside. We expect more market volatility, and we will try to use the turmoil as opportunities to reposition the fund.

Translation (ENFR, 2022-07-31):
# Movestic Avancera 85
Rapport du Gestionnaire d’investissement pour l’exercice clos le 31 juillet 2022
L’objectif d’investissement du Compartiment est de garantir aux actionnaires une croissance du capital à long terme par le biais d’une Stratégie de portefeuille (telle que définie ci-après), ainsi qu’une protection à 85 % de la Valeur Liquidative par Action la plus élevée jamais atteinte par le Compartiment.
La Stratégie de portefeuille est un portefeuille multi-actifs composé de placements en revenu fixe, en actions, en change étranger et en actifs non traditionnels incluant les FNB, établi de temps à autre par Movestic Kapitalforvaltning AB (le

## « Gestionnaire d’investissement par délégation ») et une exposition aux liquidités.
La répartition entre le portefeuille et les liquidités est rééquilibrée selon un mécanisme de contrôle de la volatilité. L’objectif de volatilité (à savoir le niveau maximal autorisé de l’écart type annualisé de la Stratégie de portefeuille) s’établit à 5 % sur la durée de l’investissement.
Avancera 85 est un fonds commun de placement possédant une protection contre la baisse basée sur les dérivés sous la forme d’un droit de vendre le compartiment à hauteur de 85 % de sa VL maximale atteinte. Le fonds paie pour cette protection, ce qui signifie qu’il a la possibilité de concentrer ses participations sur des actifs présentant les rendements escomptés les plus élevés. En tant que gestionnaire d’investissement par délégation, nous procédons à une allocation aux FNB, indices et stratégies efficients en termes de coûts et à une répartition entre eux en fonction du rendement à long terme attendu des catégories d’actifs individuelles qui sont représentées, en tenant compte de la volatilité combinée du portefeuille. En résumé, nous essayons d’optimiser le rendement net pour les porteurs de parts en tenant compte du rendement attendu et de l’exposition nette attendue que le portefeuille recevra.
Dès le début de l’année, les marchés redoutaient que l’inflation augmente plus que prévu et que la croissance recule, en partie en raison des mises à l’arrêt imposées par la COVID-19. En février, la Russie a déclaré la guerre à l’Ukraine, et la plupart des marchés d’actions se sont écroulés. Cette déclaration de guerre a eu un impact important sur l’économie mondiale. La politique de sécurité a changé dans de nombreux pays, sur fond d’incertitude quant à la tournure qu’allait prendre la guerre (menace potentielle d’utilisation d’armes nucléaires, etc.), qui a incité de nombreux investisseurs à éviter le risque. De plus, la Russie et l’Ukraine étant d’importants producteurs de pétrole, de gaz, de métaux et de céréales, les prix de ces matières premières ont fortement augmenté, ce qui a accéléré encore davantage la montée de l’inflation. En outre, les sanctions prises contre la Russie ont eu comme répercussions d’interrompre les activités commerciales et de compliquer les opérations de transport, un secteur déjà affaibli par la COVID-19. L’inflation aux États-Unis dépassait les 9 %. La Fed, dont la politique était auparavant accommodante, a indiqué qu’elle allait changer de cap pour faire retomber ce taux, même si ce revirement devait se faire au détriment de la croissance et de l’emploi, et provoquer des turbulences sur le marché. Fin juin, elle a relevé ses taux de 0,25 % ; ils sont donc fixés à 1,75 % et le marché attend beaucoup plus. Mi- juin, les rendements des bons du Trésor américains à 2 ans sont passés de 0,53 % à 3,35 %. Le SPX, indice des grandes sociétés américaines, s’est effondré, perdant 23 %.
Au cours du premier trimestre de l’année, le Compartiment Avancera 85 a cédé 7,57 %, un déclin principalement imputable à la perte de 10,6 % dans le portefeuille d’actifs que nous gérons. Environ 7 % de cette perte sont imputables aux couvertures de change, la couronne suédoise ayant perdu de la valeur par rapport à la plupart des principales devises au cours de cette période, et notamment par rapport au dollar américain dont la valeur a augmenté de 13 % par rapport à la couronne suédoise. Outre le portefeuille d’actifs, la volatilité élevée sur les marchés a déclenché le mécanisme du fonds visant à réduire l’exposition au portefeuille d’actifs et la valeur des instruments dérivés utilisés pour la protection a augmenté, ce qui a généré un rendement positif pour le fonds.