# APPENDIX III
## 	Investment and Borrowing Restrictions	
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### Permitted Investments

Investments of the assets of the relevant Sub-Fund must comply with the Regulations which provide that Investments of a Sub-Fund are confined to:
| 1 | Transferable securities and money market instruments which are either admitted to official listing on a stock exchange in a Member State or non-Member State or which are dealt on a market which is regulated, operates regularly, is recognised and open to the public in a Member State or non-Member State. |
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| 2 | Recently issued transferable securities which will be admitted to official listing on a stock exchange or other market (as described above) within a year. |
| 3 | Money market instruments other than those dealt on a Regulated Market. |
| 4 | Units of UCITS. |
| 5 | Units of alternative investment funds (“AIFs”). |
| 6 | Deposits with credit institutions. |
| 7 | FDIs. |

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### Investment Restrictions

| The above mentioned investments are subject to the following investment restrictions: |
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| 1. | General Investment Restrictions |
| 1.1 | Each Sub-Fund may invest no more than 10% of its Net Asset Value in transferable securities and money market instruments other than those referred to in the Section entitled “Permitted Investments” above (“Section I”) as accords with the requirements of the Central Bank. |
| 1.2 | Each Sub-Fund may invest no more than 10% of its Net Asset Value in recently issued transferable securities which will be admitted to official listing on a stock exchange or other market (as described in Section I) within a year. This restriction will not apply in relation to investment by a Sub-Fund in certain US securities known as Rule 144A securities provided that: - the securities are issued with an undertaking to register with the US Securities and Exchanges Commission within one year of issue; and
- the securities are not illiquid securities i.e. they may be realised by the Sub-Fund within seven days at the price, or approximately at the price, at which they are valued by the Sub-Fund.
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| 1.3 | Each Sub-Fund may invest no more than 10% of its Net Asset Value in transferable securities or money market instruments issued by the same body provided that the total value of transferable securities and money market instruments held in the issuing bodies in each of which it invests more than 5% is less than 40%. |
| 1.4 | The limit of 10% (as described in paragraph 1.3 above) is raised to 35%, if the transferable securities or money market instruments are issued or guaranteed by a Member State or its local authorities or by a non-Member State or public international body of which one or more Member States are members. |
| 1.5 | The transferable securities and money market instruments referred to in 1.4 above shall not be taken into account for the purpose of applying the limit of 40% referred to in 1.3. |
| 1.6 | Investment in deposits and cash booked in accounts and held as ancillary liquidity made with the same credit institution shall not exceed 20% of the Net Asset Value of a Fund. Deposits, or cash booked in accounts and held as ancillary liquidity, shall only be made with a credit institution which is within at least one of the following categories: |

|  | - a credit institution authorised in the EEA (i.e. European Union Member States, Norway, Iceland, Liechtenstein);
- a credit institution authorised within a signatory state other than an EEA Member State) to the Basle Capital Convergence Agreement of July 1988; or
- a credit institution in a third country deemed equivalent pursuant to Article 107(4) of the Regulation (EU) No.575/2013 of the European Parliament and of the Council of 26 June 2013 on prudential requirements for credit institutions and investment firms and amending Regulation (EU) No.648/2012 (i.e. as at the date of this Prospectus: a credit institution in Argentina, Australia, Brazil, Canada, China, Faroe Islands, Greenland, Guernsey, Hong Kong, India, Isle of Man, Japan, Jersey, Mexico, Monaco, New Zealand, Saudi Arabia, Serbia, Singapore, South Africa, South Korea, Switzerland, Turkey or the USA).
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| 1.7 | The risk exposure of a Sub-Fund to a counterparty to an OTC derivative may not exceed 5% of Net Asset Value. This limit is raised to 10% in the case of a credit institution which is within at least one of the categories of credit institutions specified above in paragraph 1.6. |
| 1.8 | Notwithstanding paragraphs 1.3, 1.6 and 1.7 above, a combination of two or more of the following issued by, or made or undertaken with, the same body may not exceed 20% of a Sub-Fund’s Net Asset Value: - investments in transferable securities or money market instruments;
- deposits, and/or
- counterparty risk exposures arising from OTC derivatives transactions.
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| 1.9 | The limits referred to in 1.3, 1.4, 1.6, 1.7 and 1.8 above may not be combined so that exposure to a single body shall not exceed 35% of a Sub-Fund’s Net Asset Value. |
| 1.10 | Group companies are regarded as a single issuer for the purposes of 1.3, 1.4, 1.6, 1.7 and 1.8. However, a limit of 20% of a Sub-Fund’s Net Asset Value may be applied to investment in transferable securities and money market instruments within the same group. |
| 1.11 | Each Sub-Fund may invest up to 100% of Net Asset Value in different transferable securities and money market instruments issued or guaranteed by any Member State, its local authorities, non-Member States or a public international body of which one or more Member States are members. The individual issuers may be drawn from the following list: OECD Governments (provided the relevant issues are investment grade), Government of the People’s Republic of China, Government of Brazil (provided the issues are of investment grade), Government of India (provided the issues are of investment grade) Government of Singapore, European Investment Bank, European Bank for Reconstruction and Development, International Finance Corporation, International Monetary Fund, Euratom, The Asian Development Bank, European Central Bank, Council of Europe, Eurofima, African Development Bank, International Bank for Reconstruction and Development (The World Bank), The Inter American Development Bank, European Union, Federal National Mortgage Association (Fannie Mae), Federal Home Loan Mortgage Corporation (Freddie Mac), Government National Mortgage Association (Ginnie Mae), Student Loan Marketing Association (Sallie Mae), Federal Home Loan Bank, Federal Farm Credit Bank, Tennessee Valley Authority and Straight-A Funding LLC. Each Sub-Fund must hold securities from at least 6 different issues, with securities from any one issue not exceeding 30% of a Sub-Fund’s Net Asset Value. |
| 2 | Investment in Collective Investment Schemes (“CIS”) |
| 2.1 | Unless stated in the investment policy of any Sub-Fund, that a Sub-Fund is a “fund of funds”, Investments made by a Sub-Fund in units of CIS’s will not exceed, in aggregate, 10% of the Net Asset Value of the Sub-Fund. |
| 2.2 | Where stated in the investment policy of any Sub-Fund that a Sub-Fund is a “fund of funds”, Investments made by such Sub-Fund in units of any one CIS shall not exceed 20% of its Net Asset Value and in units of AIFs (i.e. non-UCITS CIS) shall not, in aggregate, exceed 30% of its Net Asset Value. |
| 2.3 | Where a Sub-Fund invests in a CIS, it must ensure that the CIS is prohibited from investing more than 10% of its net assets in other CIS. |

| 2.4 | When a Sub-Fund invests in the units of other CIS that are managed, directly or by delegation by the Manager or by any other company with which the Manager is linked by common management or control, or by a substantial direct or indirect holding, the Manager or other company may not charge subscription, conversion or redemption fees on account of the Sub-Fund’s investment in the units of such other CIS. |
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| 2.5 | Where a commission (including a rebated commission) is received by the Manager/Investment Manager or any investment adviser to a Sub-Fund by virtue of an investment by that Sub-Fund in the units of another CIS, this commission must be paid into the property of the relevant Sub-Fund. |
| 3 | General Provisions |
| 3.1 | Neither the Manager nor the Investment Manager when acting in connection with the Sub-Funds it manages may acquire any shares carrying voting rights which would enable the Manager or Investment Manager to exercise significant influence over the management of an issuing body. |
| 3.2 | A Sub-Fund may acquire no more than: - 10% of the non-voting shares of any single issuing body;
- 10% of the debt securities of any single issuing body;
- 25% of the units of any single CIS;
- 10% of the money market instruments of any single issuing body.
 NOTE: The limits laid down in (ii), (iii) and (iv) above may be disregarded at the time of acquisition if at that time the gross amount of the debt securities or of the money market instruments, or the net amount of the securities in issue cannot be calculated. |
| 3.3 | 3.1 and 3.2 shall not be applicable to: - transferable securities and money market instruments issued or guaranteed by a Member State; or its local authorities;
- transferable securities and money market instruments issued or guaranteed by a non-Member State;
- transferable securities and money market instruments issued by public international bodies of which one or more Member States are members;
- shares held by a Sub-Fund in the capital of a company incorporated in a non-Member State which invests its assets mainly in the securities of issuing bodies having their registered offices in that state, where under the legislation of that state such a holding represents the only way in which the Sub-Fund can invest in the securities of issuing bodies of that state. This waiver is applicable only if in its investment policies the company from the non-Member State complies with the limits laid down in 1.3 to 1.10, 2.2, 3.1,3.2, 3.4, 3.5 and 3.6 and provided that where these limits are exceeded, paragraphs 3.5 and 3.6 below are observed.
- Shares held by an investment company or investment companies in the capital of subsidiary companies carrying on only the business of management, advice or marketing in the country where the subsidiary is located, in regard to the repurchase of units at Unitholders’ request exclusively on their behalf.
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| 3.4 | A Sub-Fund need not comply with the investment restrictions herein when exercising subscription rights attaching to transferable securities or money market instruments which form part of their assets. |
| 3.5 | The Central Bank may allow recently authorised Sub-Funds to derogate from the provisions of 1.3 to 1.11 and 2.2 for six months following the date of their authorisation, provided they observe the principle of risk spreading. |
| 3.6 | If the limits laid down herein are exceeded for reasons beyond the control of a Sub-Fund, or as a result of the exercise of subscription rights, the Sub-Fund must adopt as a priority objective for its redemptions transactions the remedying of that situation, taking due account of the interests of its Unitholders. |
| 3.7 | The Manager or the Trustee, acting on behalf of a Sub-Fund, may not carry out uncovered sales of: transferable securities, money market instruments (short selling of these instruments is prohibited), units of CIS or FDIs. |
| 3.8 | A Sub-Fund may hold ancillary liquid assets. |
| 3.9 | No Sub-Fund will take legal or management control of any of the entities in which its underlying investments are made. |

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#### Investments in FDIs
- A Sub-Fund’s global exposure relating to FDIs must not exceed its total Net Asset Value.
- Position exposure to the underlying assets of FDIs, including embedded FDIs in transferable securities or money market instruments, when combined, where relevant, with positions resulting from direct investments, may not exceed the investment limits set out in the Central Bank’s UCITS Regulations/Guidance. (This provision does not apply in the case of index based FDI provided the underlying index is one which meets with the criteria set out in the Central Bank’s UCITS Regulations.)
- Any Sub-Fund may invest in FDIs dealt in OTC provided that the counterparties to OTC transactions are institutions subject to prudential supervision and belonging to categories approved by the CentralBank.
- Investment in FDIs are subject to the conditions and limits laid down by the Central Bank and will only be used in conjunction with a risk management process (“RMP”) that has been approved in advance by the Central Bank. An RMP enables the Fund to measure, monitor and manage the risks associated with FDI. Only FDI provided for in the RMP will be utilised. The Fund will, on request, provide supplemental information to Unitholders relating to the risk management methods employed, including the quantitative limits that are applied and any recent developments in the risk and yield characteristics of the main categories of investment which it reasonably believes to be economically appropriate for direct investment or EPM purposes of each Sub-Fund accordance with the investment objectives of such Sub-Fund. It is not currently intended that Sub-Funds will use FDI for leveraging purposes. However, where a Sub-Fund uses FDI that use of FDI may result in a low amount of leverage. Any such Sub-Fund’s global exposure, being the incremental exposure and leverage generated by the Sub-Fund through its use of FDI, including instruments which embed a derivative element, will be calculated on at least a daily basis using the commitment approach. Any use of FDI will be in accordance with the requirements of the Central Bank.
- As at the date of this Prospectus, none of the Sub-Funds are invested in 'total return swaps' as such term is defined in accordance with SFTR.
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### Eligible Counterparties – OTC Derivative Transactions
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#### The counterparty to an OTC derivative transaction must be one of the following:
	- a credit institution authorised in the European Economic Area (EEA) (i.e. European Union Member States, Norway, Iceland, Liechtenstein);
	- a credit institution authorised within a signatory state, other than a Member State of the EEA, to the Basel Capital Convergence Agreement of July 1988;
	- a credit institution in a third country deemed equivalent pursuant to Article 107(4) of the Regulation (EU) No.575/2013 of the European Parliament and of the Council of 26 June 2013 on prudential requirements for credit institutions and investment firms and amending Regulation (EU) No.648/2012 (i.e. as at the date of this Prospectus: a credit institution in Argentina, Australia, Brazil, Canada, China, Faroe Islands, Greenland, Guernsey, Hong Kong, India, Isle of Man, Japan, Jersey, Mexico, Monaco, New Zealand, Saudi Arabia, Serbia, Singapore, South Africa, South Korea, Switzerland, Turkey or the USA);
	- an investment firm, authorised in accordance with the Markets in Financial Instruments Directive;
	- a group company of an entity approved as a bank holding company by the Federal Reserve of the United States of America where that group company is subject to bank holding company consolidated supervision by the Federal Reserve.

- Where a counterparty within the meaning of paragraph 5.1.iv or 5.1.v above:
- was subject to a credit rating by an agency registered and supervised by ESMA that rating shall be taken into account in the credit assessment process: and
- is downgraded to A-2 or below (or comparable rating) by the credit rating agency referred to in subparagraph (a) immediately above, this shall result in a new credit assessment being conducted of the counterparty without delay.
- Where an OTC derivative is subject to a novation, the counterparty after the novation must be

| - an entity that falls within any of the categories set out in 5.1 above; or
- a central counterparty that is:
	- authorised or recognised under EMIR; or
	- pending recognition by ESMA under Article 25 of EMIR, an entity classified:
		- by the SEC as a clearing agency: or
		- by the Commodity Futures Trading Commission of the United States of America as a derivatives clearing organisation.


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| 6	 Investment restrictions for Sub-Funds investing in Russia Where a Sub-Fund invests directly in Russia, investment will only be made in equity securities that are traded on the Moscow Exchange MOEX-RTS. |
| 7	 Borrowing Restrictions The Regulations provide that the Fund in respect of each Sub-Fund: - may not borrow, other than borrowings which in the aggregate do not exceed 10% of the Net Asset Value of the Sub-Fund and provided that this borrowing is on a temporary basis. The Trustee may give a charge on the assets of the Sub-Fund in order to secure borrowings. Credit balances (e.g. cash) may not be offset against borrowings when determining the percentage of borrowings outstanding;
- may acquire foreign currency by means of a back-to-back loan. Foreign currency obtained in this manner is not classed as borrowings for the purpose of the borrowing restriction in paragraph (a), provided that the offsetting deposit equals or exceeds the value of the foreign currency loan outstanding. However, where foreign currency borrowings exceed the value of the back-to-back deposit, any excess is regarded as borrowing for the purposes of paragraph (a) above.
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| 8	 Efficient Portfolio Management (“EPM”) Techniques and Instruments |
| 8.1 General Each Sub-Fund may, subject to the Regulations and to the conditions imposed by the Central Bank, employ techniques and instruments relating to transferable securities and money market instruments. The use of these techniques and instruments should be in line with the best interests of the relevant Sub-Fund. The use of these techniques and instruments may be for efficient portfolio management purposes (with a view to achieving a reduction in risk, a reduction in costs or an increase in capital or income returns to the Sub-Fund provided such transactions are not speculative in nature), which includes providing protection against exchange rate risk through entering currency hedging transactions. The use of such techniques and instruments will be disclosed in the annual or semi-annual accounts of the Fund. Instruments used for efficient portfolio management may include investments in exchange-traded or over-the- counter (“OTC”) FDI including currency futures and forwards (for the purposes of managing exchange rate risk),index futures (for the purpose of minimising transaction costs when equitising daily flows), options (for purposes such as achieving cost efficiencies, for example where the acquisition of the option is more cost effective than the purchase of the underlying assets), swaps (for purposes such as managing currency risk). A Sub-Fund may also invest in FDI for direct investment purposes as part of its investment strategy where such intention is disclosed in the Sub-Fund’s investment policy. Investment in FDI, whether for direct investment purposes or for efficient portfolio management purposes, must comply with the provisions of the Central Bank’s UCITS Regulations and related Central Bank guidance, in addition to complying, where relevant, with the collateral policy set out below under the heading “Collateral Policy”. Techniques used for efficient portfolio management include the use of repurchase/reverse repurchase agreements and securities lending as detailed further below. |

|  | Techniques and instruments which relate to transferable securities or money market instruments and which are used for the purpose of efficient portfolio management, including FDI which are not used for direct investment purposes, shall be understood as a reference to techniques and instruments which fulfil the following criteria: - they are economically appropriate in that they are realised in a cost-effective way;
- they are entered into for one or more of the following specific aims:
	- reduction of risk;
	- reduction of cost;
	- generation of additional capital or income for a Sub-Fund with a level of risk which is consistent with the risk profile of the Sub-Fund and the risk diversification rules set out in Regulations 70 and 71 of the Regulations;

- their risks are adequately captured by the risk management process of the Fund (in the case of FDI only); and
- they cannot result in a change to a Sub-Fund’s declared investment objective or add supplementary risks in comparison to the general risk policy as described in the sales documents.
 New techniques and instruments may be developed which may be suitable for use by a Sub-Fund and the Manager may (subject to the conditions laid down by the Central Bank) employ such techniques and instruments. |
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| 8.2 | Use of Repurchase/Reverse Repurchase Agreements and Securities Lending (“efficient portfolio management techniques”) The Manager may enter into repurchase / reverse repurchase agreements and securities lending agreements subject tothe conditionsandlimitsset out in the Central Bank’s UCITS Regulations. To the extentthatthe Manager, on behalf of any Sub-Fund, engages in such efficient portfolio management techniques, such techniques will be subject to the followingprovisions: |
| 8.2.1 | Repurchase/reverse repurchase agreements and securities lending may only be effected in accordance with normal market practice. |
| 8.2.2 | Where a counterparty to a repurchase/reverse repurchase agreement or a securities lending agreement, which has been entered into by the Manager on behalf of a Sub-Fund: - was subject to a credit rating by an agency registered and supervised by ESMA that rating shall be taken into account in the credit assessment process: and
- is downgraded to A-2 or below (or comparable rating) by the credit rating agency referred to in subparagraph (a) immediately above, this shall result in a new credit assessment being conducted of the counterparty without delay.
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| 8.2.3 | The Manager, on behalf of a Sub-Fund, shall seek to ensure that it is able at any time to recall any security that has been lent out or terminate any securities lending agreement into which it has entered. |
| 8.2.4 | Where the Manager, on behalf of a Sub-Fund, enters into a reverse repurchase agreement, it shall seek to ensure that it is able at any time to recall the full amount of cash or to terminate the reverse repurchase agreement on either an accrued basis or a mark-to-market basis. When the cash is recallable at any time on a mark-to-market basis, the mark-to-market value of the reverse repurchase agreement should be used for the calculation of the net asset value of the relevant Sub-Fund. |
| 8.2.5 | Where the Manager, on behalf of a Sub-Fund, enters into a repurchase agreement, it shall seek to ensure that it is able at any time to recall any securities subject to the repurchase agreement or to terminate the repurchase agreement into which it has entered. 1 |

1	Fixed-term repurchase and reverse repurchase agreements that do not exceed seven days should be considered as arrangements on terms that allow the assets to be recalled at any time by the Manager.
| 8.2.6 | Repurchase/reverse repurchase agreements or securities lending do not constitute borrowing or lending for the purposes of Regulation 103 and Regulation 111 respectively of the Regulations. |
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| 8.2.7 | All revenues arising from efficient portfolio management techniques, net of direct or indirect operational costs and fees (which costs/fees shall not include hidden revenue), shall be returned to the relevant Sub-Fund. The identity of the entity or entities to which such direct and indirect costs and fees are paid, together with confirmation as to whether or not these are related parties to the Manager or to the Trustee shall be disclosed in the Fund’s audited annual accounts. |
| 8.2.8 | As at the date of this Prospectus, the Manager, on behalf of each of the Sub-Funds, may engage in securities lending, but does not engage in any other Securities Financing Transactions. Securities lending transactions entered into on behalf of the Sub-Funds will normally involve a temporary transfer of a Sub-Fund’s securities (namely, equities) to a borrower, with an agreement by the borrower to return equivalent securities to the Sub- Fund at a future point. In entering into such a transaction, the Sub-Fund may increase the return on its securities by receiving a fee (net of any direct or indirect operational or transactional costs) for making such securities available to the borrower, while retaining the securities’ potential for capital appreciation. The maximum proportion of the Net Asset Value of any of the Sub-Funds that can be subject to securities lending at any time at the Manager's discretion is 100%. It is anticipated however that the proportion of any particular Sub-Fund's Net Asset Value that will normally be subject to securities lending will be under 30%. |

| 9 | Collateral Policy |
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| All assets received by a Sub-Fund in the context of efficient portfolio management techniques shall be considered as collateral. All collateral received by the Fund either in connection with its use of OTC derivative transactions or in connection with its use of efficient portfolio management techniques must comply with the criteria set out below: - Liquidity: collateral received other than cash should be of high quality, highly liquid and traded on a regulated market or multilateral trading facility with transparent pricing in order that it can be sold quickly at a price that is close to pre-sale valuation. Collateral received should also comply with the provisions of Regulation 74 of the Regulations.
- Valuation: in accordance with applicable regulatory requirements, collateral received must be valued on at least a daily basis and assets that exhibit high price volatility should not be accepted as collateral unless suitably conservative haircuts are in place. Collateral is valued on a mark-to-market basis. Margin calls will be implemented in accordance with the terms negotiated in the collateral arrangements.
- Issuer credit quality: collateral received should be of high quality. The Manager will ensure that:
	- where the issuer was subject to a credit rating by an agency registered and supervised by ESMA that rating shall be taken into account by the Manager, on behalf of the relevant Sub-Fund, in the credit assessment process; and
	- where an issuer is downgraded below the two highest short-term credit ratings by the credit rating agency referred to in subparagraph (i) immediately above this shall result in a new credit assessment being conducted of the issuer by the Manager, on behalf of the relevant Sub-Fund, without delay.

- Correlation: Collateral must be issued by an entity that is independent from the counterparty. There must be a reasonable ground for the Manager to expect that it would not display a high correlation with the performance of the counterparty.
- Diversification:
	- subject to subparagraph (ii) immediately below, collateral must be sufficiently diversified in terms of country, markets and issuers with a maximum exposure to any one issuer of 20% of the relevant Sub- Fund's Net Asset Value. When a Sub-Fund is exposed to a variety of different counterparties, the various baskets of collateral are aggregated to ensure exposure to a single issuer does not exceed 20% of a Sub- Fund's Net Asset Value.
	- a Sub-Fund may be fully collateralised in different transferable securities and money market instruments issued or guaranteed by a Member State, its local authorities, third party sovereign countries or public international bodies of which one or more Member States are members provided such Sub-Fund receives securities from at least 6 different issues and securities from any single issue do not account for more than 30% of the relevant Sub-Fund's Net Asset Value. The Member States, local authorities, third party sovereign countries or public international bodies issuing or guaranteeing securities that may be accepted as collateral for more than 20% of a Sub-Fund's Net Asset Value are identified in 1.11 above.

- Immediately available: collateral received should be capable of being fully enforced by the Manager, on behalf of the relevant Sub-Fund(s), at any time without reference to or approval from the counterparty.
 Collateral received on a title transfer basis shall be held by the Trustee. For other types of collateral arrangement, the collateral can be held by a third party depositary/custodian which is subject to prudential supervision, and which is unrelated and unconnected to the provider of the collateral. |
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| Non-cash collateral cannot be sold, pledged or re-invested. |

| Cash collateral received by a Sub-Fund may only be invested in one or more of the following: - a deposit with relevant institutions;
- a high-quality government bond;
- a reverse repurchase agreement provided the transaction is with relevant institutions and the Manager on behalf of the relevant Sub-Fund is able to recall at any time the full amount of cash on an accrued basis;
- a short-term MMF as defined in Article 2(14) of the Money Market Funds Regulation;
- a Short-Term Money Market Fund as defined in Regulation 89 of the Central Bank's UCITS Regulations where such investment is made prior to 21 January 2019.
 For the purposes of this paragraph 9.3, "relevant institutions" refers to those institutions which are credit institutions that come within at least one of the categories of credit institutions specified above in paragraph 1.6. Invested cash collateral should be diversified in accordance with the diversification requirement applicable to non-cash collateral. Invested cash collateral may not be placed on deposit with the counterparty or with any entity that is related or connected to the counterparty. Exposures created through the investment of collateral must be taken into account when calculating a Sub- Fund’s compliance with UCITS restrictions on issuer concentration. |
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| Permitted types of collateral Where a Sub-Fund receives collateral as a result of trading in OTC derivatives or as a result of engaging in efficient portfolio management techniques, the Manager on behalf of the relevant Sub-Fund intends, subject to such collateral meeting the criteria set out at paragraph 9.1(a)-(f) above, to accept collateral in the following form: - cash;
- sovereign bonds issued by a member state of the OECD; or
- shares listed or dealt on a regulated market of a member state of the EU or on a stock exchange of a member state of the OECD provided that they are included in a main index.
 |
| Level of collateral required The Manager shall determine the level of collateral required in respect of all OTC derivative transactions and efficient portfolio management transactions to which a Sub-Fund is party according to the nature and characteristics of the executed transaction, the counterparty involved and the prevailing market conditions. For certain types of transactions, including for example foreign exchange forwards used to manage exchange rate risk, no collateral may be required. |
| As part of its lending transactions, a Sub-Fund must receive at least 90% of the global valuation of the securities lent before completing the transfer of the securities. |
| Haircut Policy Non-cash collateral received by a Sub-Fund shall be subject to haircuts in accordance with the internal policy of the Manager, taking into account the credit quality of the issuer and the price volatility, currency of denomination, liquidity and the maturity of the collateral and the results of any stress test which may be performed in accordance with the policy referred to at 9.7 below. No haircut will be applied to cashcollateral. Each decision to apply a specific haircut or to refrain from applying a haircut to any specific class of assets will be justified and documented. |

A Sub-Fund receiving collateral for at least 30% of its Net Asset Value is required to have an appropriate stress testing policy in place to ensure regular stress tests are carried out under normal and exceptional liquidity conditions to enable the Manager, on behalf of the relevant Sub-Fund, to assess the liquidity risk attached to the collateral. The liquidity stress testing policy will at least prescribe the following:
- design of stress test scenario analysis including calibration, certification and sensitivity analysis;
- empirical approach to impact assessment, including back-testing of liquidity risk estimates;
- reporting frequency and limit/loss tolerance threshold(s); and
- mitigation actions to reduce loss including haircut policy and gap risk protection.

Despite the creditworthiness of the issuer of the assets received as collateral or the assets acquired by the relevant Sub-Fund on the basis of cash collateral re-invested, the relevant Sub-Fund may be subject to a risk of loss in case of default of the issuers of such assets or in case of default of the counterparties to transactions in which such cash has been reinvested.
Haircuts typically applied:
- OTC derivatives and repurchase agreements transactions:

|  |  |
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| Cash | 0% |
| Sovereign debt | 0 to 20% |

- Securities lending transactions:

|  |  |
| --- | --- |
| Cash | 0% |
| Equities | 10% |
| Sovereign debt | 2 to 5% |

AXA IM’s Global Risk Management will specifically authorise any other type of collateral instruments and applicable haircuts.

Translation (ENFR, 2022-09-23):
# ANNEXE III
## Restrictions en matière d’investissement et d’emprunt
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### Investissements autorisés

Les investissements ayant trait aux actifs du Compartiment concerné doivent être conformes à la Réglementation qui prévoit que les
Investissements d’un Compartiment sont confinés aux :
| 1 | Valeurs mobilières et instruments du marché monétaire qui sont soit admis à la cote officielle d’une Bourse de valeurs d’un État membre ou d’un État tiers, soit négociés sur un marché réglementé, en fonctionnement régulier, reconnu et ouvert au public dans un État membre ou un État tiers. |
| --- | --- |
| 2 | Valeurs mobilières récemment émises qui seront admises à la cote officielle d’une Bourse de valeurs ou sur un autre marché (tel que décrit ci-dessus) dans un délai d’un an. |
| 3 | Instruments du marché monétaire autres que ceux négociés sur un Marché réglementé. |
| 4 | Parts d’OPCVM. |
| 5 | Parts de fonds d’investissement alternatifs (« FIA »). |
| 6 | Dépôts auprès d’établissements de crédit. |
| 7 | IFD. |

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### Restrictions d’investissement

| Les investissements mentionnés ci-dessus font l’objet des restrictions de placement suivantes : |
| --- |
| 1. | Restrictions générales en matière d’investissement |
| 1.1 | Chaque Compartiment ne peut investir plus de 10 % de sa Valeur liquidative dans des valeurs mobilières et des instruments du marché monétaire autres que ceux auxquels il est fait référence à la Section intitulée « Investissements autorisés » (« Section I ») répondant aux exigences de la Banque centrale. |
| 1.2 | Chaque Compartiment ne peut investir plus de 10 % de sa Valeur liquidative dans des valeurs mobilières émises récemment et qui seront admises à la cote officielle d’une Bourse de valeurs ou sur un autre marché (tel que décrit à la Section I) dans un délai d’un an. Cette restriction ne s’applique pas aux investissements effectués par un Compartiment dans certains titres des États-Unis connus comme étant des placements soumis à la Règle 144A de la SEC (Commission des opérations de Bourse américaine) sous réserve que : - les titres sont émis avec un engagement d’enregistrement auprès de la Securities and Exchange Commission américaine dans l’année de leur émission ; et
- les valeurs ne soient pas des valeurs non liquides, c.-à-d. qu’elles puissent être réalisées par le Compartiment dans les sept jours au prix, ou au prix approximatif, auquel elles sont évaluées par le Compartiment.
 |
| 1.3 | Chaque Compartiment ne peut investir plus de 10 % de sa Valeur liquidative dans des valeurs mobilières ou des instruments du marché monétaire émis par le même organisme à condition que la valeur totale des valeurs mobilières et des instruments du marché monétaire détenus dans ces entités d’émission, dans lesquels il investit plus de 5 %, soit inférieure à 40 %. |
| 1.4 | La limite de 10 % (telle que décrite au paragraphe 1.3 ci-dessus) est portée à 35 % si les valeurs mobilières ou les instruments du marché monétaire sont émis ou garantis par un État membre ou ses collectivités territoriales locales ou par un État tiers ou un organisme international public dont un ou plusieurs États membres font partie. |
| 1.5 | Les valeurs mobilières négociables et les instruments du marché monétaire auxquels il est fait référence au point 1.4 ci-dessus n’entreront pas en ligne de compte pour le calcul de la limite de 40 % à laquelle il est fait référence au point 1.3. |

| 1.6 | Les investissements en dépôts et numéraire versés sur des comptes et détenus en tant que liquidités accessoires auprès du même établissement de crédit ne doivent pas dépasser 20 % de la Valeur liquidative d’un Fonds. Les dépôts ou le numéraire enregistrés dans des comptes et détenus en tant que liquidités accessoires ne seront effectués qu’auprès d’un établissement de crédit qui entre au moins dans l’une des catégories suivantes : |
| --- | --- |
|  | - un établissement de crédit agréé dans l’EEE (États membres de l’Union européenne, Norvège, Islande,Liechtenstein) ;
- un établissement de crédit agréé dans un État signataire (non-membre de l’EEE) de la Convention de Bâle de juillet 1988 portant sur la coordination en matière de capitaux (Basle Capital Convergence Agreement) ; ou
- un établissement de crédit dans un pays tiers réputé équivalent en application de l’article 107(4) du Règlement (UE) no.575/2013 du Parlement européen et du Conseil du 26 juin 2013 sur les exigences prudentielles applicables aux établissements de crédit et aux sociétés d’investissement et modifiant le Règlement (UE) no 648/2012 (c’est-à-dire la date du présent Prospectus : un établissement de crédit en Argentine, en Australie, au Brésil, au Canada, en Chine, aux Îles Féroé, au Groenland, à Guernesey, à Hong Kong, en Inde, à l’Île de Man, au Japon, à Jersey, au Mexique, à Monaco, en Nouvelle Zélande, en Arabie Saoudite, en Serbie, à Singapour, en Afrique du Sud, en Corée du Sud, en Suisse, en Turquie ou aux États-Unis).
 |
| 1.7 | Le risque de contrepartie encouru par un Compartiment vis-à-vis d’une contrepartie à des instruments dérivés de gré à gré ne peut dépasser 5 % de la Valeur liquidative. Cette limite est haussée à 10 % dans le cas d’un établissement de crédit qui s’inscrit au moins dans l’une des catégories des établissements de crédit spécifiées ci-dessus au paragraphe 1.6. |
| 1.8 | Nonobstant les points 1.3, 1.6 et 1.7 susvisés, la combinaison de deux des investissements suivants, ou plus, émis par ou réalisés ou entrepris auprès du même organisme ne doit pas dépasser 20 % de la Valeur liquidative d’un Compartiment : - investissements en valeurs mobilières ou instruments du marché monétaire ;
- des dépôts auprès de, et/ou
- expositions au risque de contrepartie résultant de transactions de dérivés de gré à gré.
 |
| 1.9 | Les limites auxquelles il est fait référence aux paragraphes 1.3, 1.4, 1.6, 1.7 et 1.8 ci-dessus ne peuvent être combinées, de sorte que le risque encouru vis-à-vis d’un seul et même organisme ne dépassera pas 35 % de la Valeur liquidative d’un Compartiment. |
| 1.10 | Les sociétés appartenant à un groupe sont considérées comme un émetteur unique aux fins des paragraphes 1.3, 1.4, 1.6, 1.7 et 1.8. Toutefois, une limite de 20 % de la Valeur liquidative d’un Compartiment peut être appliquée aux investissements en valeurs mobilières et instruments du marché monétaire au sein du même groupe. |
| 1.11 | Chaque Compartiment peut investir jusqu’à 100 % de la Valeur liquidative dans différentes valeurs mobilières et instruments du marché monétaire émis ou garantis par un État membre, ses collectivités territoriales locales, ou des États tiers ou un organisme international public dont un ou plusieurs États membres font partie. Les émetteurs individuels peuvent être tirés de la liste suivante : Gouvernements de l’OCDE (à condition que les émissions en question soient de qualité investment grade), Gouvernement de la République Populaire de Chine, Gouvernement du Brésil (à condition que les émissions soient de qualité investment grade), Gouvernement de l’Inde (à condition que les émissions soient de qualité investment grade), Gouvernement de Singapour, Banque européenne d’investissement, Banque européenne pour la reconstruction et le développement, Société financière internationale, Fonds monétaire international, Euratom, Banque asiatique de développement, Banque centrale européenne, Conseil de l’Europe, Eurofima, Banque africaine de développement, Banque internationale pour la reconstruction et le développement (Banque mondiale), Banque interaméricaine de développement, Union européenne, Federal National Mortgage Association (Fannie Mae), Federal Home Loan Mortgage Corporation (Freddie Mac), Government National Mortgage Association (Ginnie Mae), Student Loan Marketing Association (Sallie Mae), Federal Home Loan Bank, Federal Farm Credit Bank, Tennessee Valley Authority et Straight-A Funding LLC. Chaque Compartiment doit détenir des titres provenant de 6 émissions différentes au moins, les titres provenant d’une seule émission ne pouvant excéder 30 % de la Valeur liquidative d’un Compartiment. |
| 2 | Investissements dans des Organismes de placement collectif (« OPC ») |

| 2.1 | À moins qu’il ne soit mentionné dans la politique d’investissement du Compartiment que le Compartiment est un « fonds de fonds », les Investissements réalisés par le Compartiment dans des parts d’un OPC ne peuvent dépasser, au total, 10 % de la Valeur liquidative du Compartiment. |
| --- | --- |
| 2.2 | À moins qu’il ne soit mentionné dans la politique d’investissement du Compartiment que le Compartiment est un « fonds de fonds », les Investissements réalisés dans des parts d’OPC ne peuvent dépasser 20 % de la Valeur liquidative et ceux réalisés dans des parts de FIA (OPC qui ne sont pas des OPCVM) ne peuvent dépasser au total 30 % de la Valeur liquidative. |
| 2.3 | Lorsqu’un Compartiment investit dans un OPC, il doit s’assurer que l’OPC n’est pas autorisé à investir plus de 10 % de son actif net dans d’autres OPC. |
| 2.4 | Lorsqu’un Compartiment investit dans des parts d’autres OPC qui sont gérés, directement ou par délégation, par la Société de gestion ou par une autre société au sein de laquelle la Société de gestion du Compartiment est liée par une communauté de gestion ou de contrôle, ou par une participation directe ou indirecte importante, la Société de gestion ou l’autre société ne peut compter des frais de souscription, de conversion ou de rachat au titre des investissements effectués par le Compartiment dans des parts d’autres OPC. |
| 2.5 | Lorsqu’une commission (remise sur commission comprise) est reçue par la Société de gestion/le Gestionnaire des investissements ou par un conseiller financier en raison d’un investissement dans les parts d’un autre OPC, cette commission devra être rétrocédée au Compartiment. |
| 3 | Dispositions d’ordre général |
| 3.1 | Ni la Société de gestion ni le Gestionnaire des investissements lorsqu’ils agissent pour les Compartiments qu’il ou qu’elle gère ne peut acquérir des parts assorties de droits de vote qui leur permettraient d’exercer une influence notable sur la gestion d’un organisme d’émission. |
| 3.2 | Un Compartiment ne peut acquérir plus de : - 10 % des actions sans droit de vote d’une seule et même entité émettrice ;
- 10 % des titres de créance d’une seule et même entité émettrice ;
- 25 % des parts d’un quelconque OPC ;
- 10 % des instruments du marché monétaire émis par une seule et même entité émettrice.
 REMARQUE : Les limites posées aux alinéas (ii), (iii) et (iv) ci-dessus peuvent être ignorées au moment de l’acquisition s’il s’avère impossible de calculer le montant brut des titres de créance ou des instruments du marché monétaire ou le montant net des titres en circulation. |
| 3.3 | Les points 3.1 et 3.2 ne doivent pas s’appliquer aux : - valeurs mobilières et instruments du marché monétaire émis ou garantis par un État membre ou ses autorités locales ;
- valeurs mobilières et instruments du marché monétaire émis ou garantis par un État tiers ;
- valeurs mobilières négociables et instruments du marché monétaire émis par des organismes publics internationaux dont un ou plusieurs États membres font partie ;
- actions détenues par un Compartiment dans le capital d’une société constituée dans un État tiers qui investit principalement ses actifs dans des valeurs mobilières d’organismes d’émission ayant leur siège social dans cet État, si en vertu de la législation de cet État, une telle participation représente le seul moyen pour le Compartiment d’investir ses actifs dans les valeurs des organismes d’émission de cet État. Cette dérogation ne s’appliquera que dans la mesure où la politique d’investissement de la société de l’État non membre est conforme aux limites définies aux alinéas 1.3 à 1.10, 2.2, 3.1, 3.2, 3.4, 3.5 et 3.6, et pour autant que, au cas où ces limites seraient dépassées, les dispositions des alinéas 3.5 et 3.6 susvisés soient respectées.
- actions détenues par une ou plusieurs sociétés d’investissement dans le capital de filiales exerçant exclusivement des fonctions de gestion, de conseil ou de commercialisation dans le pays dans lequel la filiale est établie, dans le cadre du rachat de parts à la demande des Détenteurs de parts et exclusivement pour leur compte.
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| 3.4 | Les restrictions susvisées ne s’imposeront pas à un Compartiment lorsqu’il exercera des droits de souscription attachés à des valeurs mobilières ou à des instruments du marché monétaire qui font partie de ses actifs. |
| 3.5 | La Banque centrale peut permettre à des Compartiments récemment agréés de déroger aux dispositions des paragraphes 1.3 à 1.11, et 2.2 pendant six mois à compter de la date de leur agrément, à condition qu’ils observent le principe de la diversification des risques. |

| 3.6 | Si les limites fixées ici sont franchies pour des raisons indépendantes de la volonté d’un Compartiment ou à la suite de l’exercice de droits de souscription, le Compartiment doit, dans ses opérations de rachat, avoir pour objectif prioritaire de remédier à cette situation tout en tenant compte de l’intérêt de ses Détenteurs de parts. |
| --- | --- |
| 3.7 | La Société de gestion ou le Fiduciaire, agissant pour le compte d’un Compartiment, ne peut effectuer des rachats à découvert de valeurs mobilières, instruments du marché monétaire (la vente à découvert de ces instruments est interdite), parts d’OPC ou IFD. |
| 3.8 | Un Compartiment pourra détenir des actifs liquides auxiliaires. |
| 3.9 | Aucun Compartiment n’assumera le contrôle légal ou de gestion de l’une des entités dans laquelle ses investissements sous-jacents sont effectués. |

- Investissements dans des IFD
	- Le risque global encouru par un Compartiment concernant les IFD ne doit pas dépasser sa Valeur liquidative totale.
	- Le risque afférent aux actifs sous-jacents des IFD, y compris les IFD intégrés dans des valeurs mobilières négociables ou des instruments du marché monétaire, combiné à des positions résultant d’investissements directs, ne peut dépasser les limites de placement fixées dans la Réglementation/les Avis OPCVM. (Cette disposition ne s’applique pas dans le cas d’IFD basés sur un indice à condition que l’indice sous-jacent soit un indice qui respecte les critères spécifiés dans la Réglementation OPCVM de la Banque centrale.)
	- Tout Compartiment peut investir dans des IFD négociés de gré à gré à condition que les contreparties de ces opérations de gré à gré soient des organismes soumis à une supervision prudentielle et appartenant à des catégories approuvées par la Banque centrale.
	- Un Investissement en IFD sera soumis aux conditions et aux limites fixées par la Banque centrale et ne sera utilisé qu’en liaison avec un processus de gestion des risques (« PGR ») ayant été approuvé à l’avance par la Banque centrale. Un PGR permet au Fonds de mesurer, surveiller et gérer les risques inhérents aux IFD. Seuls les IFD prévus dans le PGR seront utilisés. Le Fonds fournira sur demande des informations supplémentaires aux Détenteurs de parts concernant les méthodes de gestion prudentielle employées, y compris les limites quantitatives qui sont appliquées et les développements récemment intervenus dans le risque et les caractéristiques de rendement des principales catégories d’investissements, qu’il estime raisonnablement être économiquement appropriées pour un investissement direct ou à des fins de gestion efficace de portefeuille de chaque Compartiment conformément aux objectifs d’investissement de ce Compartiment. Il n’est actuellement pas prévu que les Compartiments utilisent des IFD aux fins de créer un effet de levier. Toutefois, lorsqu’un Compartiment a recours à des IFD, cela peut éventuellement donner lieu à un effet de levier moindre que celui escompté. Toute exposition globale d’un Compartiment, à savoir l’exposition et l’effet de levier supplémentaire, générés par le Compartiment à la suite de l’utilisation d’IFD, y compris les instruments comportant un élément dérivé, sera calculée au moins chaque jour, sur la base de l’approche par les engagements. Toute utilisation d’IFD se fera conformément aux exigences imposées par la Banque centrale.
	- À compter de la date du présent Prospectus, aucun des Compartiments n’est investi dans des « swaps de rendement total », tel que ce terme est défini dans la Réglementation SFTR.

- Contreparties admissibles – Opérations sur produits dérivés négociés de gré à gré
	- La contrepartie à une opération ayant pour objet des produits dérivés négociés de gré à gré doit être l’une des suivantes :
		- un établissement de crédit agréé dans l’Espace économique européen (EEE) (États membres de l’Unioneuropéenne, Norvège, Islande, Liechtenstein) ;


- un établissement de crédit autorisé dans un État signataire (non-membre de l’EEE) de la Convention de Bâle de juillet 1988 portant sur la coordination en matière de capitaux (Basle Capital Convergence Agreement) ;
- un établissement de crédit dans un pays tiers réputé équivalent en application de l’article 107(4) du Règlement (UE) no.575/2013 du Parlement européen et du Conseil du 26 juin 2013 sur les exigences prudentielles applicables aux établissements de crédit et aux sociétés d’investissement et modifiant le Règlement (UE) no 648/2012 (c’est-à-dire la date du présent Prospectus : un établissement de crédit en Argentine, en Australie, au Brésil, au Canada, en Chine, aux Îles Féroé, au Groenland, à Guernesey, à Hong Kong, en Inde, à l’Île de Man, au Japon, à Jersey, au Mexique, à Monaco, en Nouvelle Zélande, en Arabie Saoudite, en Serbie, à Singapour, en Afrique du Sud, en Corée du Sud, en Suisse, en Turquie ou aux États- Unis) ;
- une société de placements agréée conformément à la Directive sur les marchés des instruments financiers ;
- une société de groupe d’une entité approuvé en tant que holding de banques par la Réserve fédérale des États-Unis d’Amérique, sous réserve que cette société de groupe soit soumise à la surveillance consolidée des holdings de banque conduite par la Réserve fédérale.
- Lorsqu’une contrepartie (au sens défini au paragraphe 5.1.iv ou 5.1.v ci-dessus) :
- a obtenu une notation de crédit de la part d’une agence de notation agréée et supervisée par l’AEMF, ladite notation sera prise en compte dans le processus d’évaluation du crédit ; et
- est déclassée en notation A-2 (ou notation inférieure ou comparable) par l’agence de crédit indiquée au sous-paragraphe (a) ci-dessus, une nouvelle évaluation de crédit sera immédiatement réalisée pour ladite contrepartie.
- Lorsqu’un instrument dérivé de gré à gré fait l’objet d’une novation, la contrepartie doit être :

| - une entité entrant dans les catégories définies au point 5.1 ci-dessus ; ou
- une contrepartie centrale :
	- agréée ou reconnue dans le cadre du Règlement EMIR, ou
	- en attente de reconnaissance par l’AEMF au titre de l’article 25 du Règlement EMIR, en tant qu’entité :
		- considérée par la SEC en tant qu’agence de compensation, ou
		- considérée par la Commodity Futures Trading Commission des États-Unis comme un organisme de compensation de produits dérivés.


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| 6	 Restrictions en matière d’investissement pour les Compartiments investissant en Russie Lorsqu’un Compartiment investit directement en Russie, l’investissement sera effectué uniquement dans des actions négociées sur le Moscow Exchange MOEX-RTS. |
| 7	 Restrictions à l’emprunt La Réglementation prévoit que, relativement à chaque Compartiment, le Fonds : - ne peut emprunter au total plus de 10 % de la Valeur liquidative du Compartiment et à condition que ces emprunts soient temporaires. Le Fiduciaire pourra nantir les actifs d’un Compartiment en vue de garantir des emprunts. Les soldes créditeurs (p. ex. des liquidités) ne peuvent compenser les emprunts lors du calcul du pourcentage d’emprunts en cours ;
- peut acquérir des devises étrangères au moyen d’un crédit adossé. Les devises ainsi obtenues ne sont pas considérées comme des emprunts pour l’application des restrictions d’emprunt du paragraphe (a), à condition que le dépôt à déduire soit supérieur ou égal à la valeur du prêt en devise restant dû. Toutefois, si l’emprunt en devise dépasse la valeur du dépôt, tout excédent est considéré comme un emprunt aux fins du paragraphe (a) ci-dessus.
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| 8	 Techniques et instruments de gestion de portefeuille efficace (« GEP ») |
| 8.1 Généralités Chaque Compartiment peut, sous réserve de la Réglementation et des conditions imposées par la Banque centrale, employer des techniques et instruments ayant pour objet des valeurs mobilières et des instruments du marché monétaire. L’utilisation de ces techniques et instruments devrait servir au mieux les intérêts du Compartiment concerné. L’utilisation des techniques et instruments se fait en vue de la gestion efficace du portefeuille (en vue de réduire les risques, de réduire les coûts ou d’augmenter le capital ou les rendements du Compartiment pour autant que ces opérations ne soient pas de nature spéculative), en ce compris une protection contre le risque de change en effectuant des opérations de couverture de change. L’utilisation de telles techniques et de tels instruments fera l’objet d’un commentaire dans les comptes annuels ou semestriels du Fonds. Les instruments utilisés aux fins d’une gestion efficace de portefeuille peuvent comprendre des investissements dans des IFD négociés en Bourse ou de gré à gré y compris des contrats à terme standardisés et de gré à gré sur devises (à des fins de gestion du risque de variations des taux de change), des contrats à termes standardisés sur indices (en vue de minimiser les frais de transaction liés aux flux quotidiens de placements), des options (à des fins d’optimiser des coûts par exemple, là où l’acquisition de l’option revient moins cher que d’acheter l’actif sous-jacent), des swaps (à des fins de gestion du risque de change). Un Compartiment peut également investir dans des IFD à des fins d’investissement direct dans le cadre de sa stratégie d’investissement pour autant que cette intention soit mentionnée dans la politique d’investissement du Compartiment. L’investissement dans des IFD, que ce soit à des fins |

d’investissement direct ou à des fins de gestion efficace de portefeuille, doit, d’une part, respecter les dispositions de la Réglementation OPCVM de la Banque centrale et des Notes d’orientation correspondantes, d’autre part, respecter la politique appliquée en matière de garantie énoncée ci-dessous à la rubrique
« Politique en matière de garantie ». Les techniques utilisées à des fins de gestion efficace de portefeuille comprennent l’utilisation des contrats de mise et de prise en pension ainsi que des prêts sur titres comme décrit en détail ci-après.
|  | Les techniques et instruments ayant pour objet des valeurs mobilières ou des instruments du marché monétaire et qui sont utilisés à des fins de gestion efficace de portefeuille, y compris les IFD qui ne sont pas utilisés à des fins d’investissement direct, seront compris comme étant une référence aux techniques et instruments qui remplissent les critères suivants : - ils sont économiquement appropriés dans le sens où ils sont réalisés d’une manière financièrementintéressante ;
- ils sont conclus dans un ou plusieurs buts spécifiques suivants :
	- réduction des risques ;
	- réduction des coûts ;
	- génération d’un capital ou d’un revenu complémentaire pour un Compartiment allant de pair avec un niveau de risque compatible avec le profil de risque du Compartiment et les règles édictées dans les Règlements 70 et 71 de la Réglementation en matière de diversification des risques ;

- leurs risques sont identifiés de manière adaptée par le processus de gestion prudentielle du Fonds (dans le cas des IFD seulement) ; et
- ils ne peuvent entraîner un changement de l’objectif d’investissement du Compartiment ou ajouter des risques supplémentaires par comparaison à la politique générale appliquée en matière de risque décrite dans les documents de vente.
 De nouvelles techniques et de nouveaux instruments susceptibles d’être utilisés par un Compartiment pourront être développés et, sous réserve des conditions et dans les limites fixées par la Banque centrale, la Société de gestion pourra employer de telles techniques et de tels instruments. |
| --- | --- |
| 8.2 | Utilisation de contrats de mise en pension/prise en pension de titres et de contrats de prêt de titres (« techniques gestion efficace de portefeuille ») La Société de gestion peut conclure des contrats de mise / prise en pension et de prêt de titres sous réserve des conditions et des limites fixées dans la Réglementation OPCVM de la Banque centrale. Dans la mesure où la Société de gestion, pour le compte d’un Compartiment quelconque, pratique des techniques de gestion efficace de portefeuille, ces techniques devront se plier aux dispositions suivantes : |
| 8.2.1 | Les contrats de mise en pension et de prise en pension de titres et les contrats de prêt de titres ne pourront être conclus que dans le respect de la pratique normale sur le marché. |
| 8.2.2 | Lorsqu’une contrepartie à un contrat de mise/prise en pension ou à un contrat de prêt de titres, qui a été conclu par la Société de gestion pour le compte d’un Compartiment : - a obtenu une notation de crédit de la part d’une agence de notation agréée et supervisée par l’AEMF, ladite notation sera prise en compte dans le processus d’évaluation du crédit ; et
- est déclassée en notation A-2 (ou notation inférieure ou comparable) par l’agence de crédit indiquée au sous-paragraphe (a) ci-dessus, une nouvelle évaluation de crédit sera immédiatement réalisée pour ladite contrepartie.
 |
| 8.2.3 | La Société de gestion, pour le compte d’un Compartiment, veillera à s’assurer être à tout moment à même de récupérer les titres qui ont été prêtés ou de résilier le contrat de prêt de titres qu’elle a conclu. |
| 8.2.4 | Si la Société de gestion, pour le compte d’un Compartiment, conclut un contrat de prise en pension, elle veillera à s’assurer être à tout moment à même de recouvrer la somme d’argent dans sa totalité ou de résilier le contrat de prise en pension soit à la valeur anticipée, soit au prix du marché. Lorsque le montant est recouvrable à tout moment au prix du marché, la valeur de marché du contrat de prise en pension servira à calculer la Valeur liquidative net du Compartiment concerné. |
| 8.2.5 | Si la Société de gestion, pour le compte d’un Compartiment, conclut un contrat de mise en pension, elle veillera à s’assurer être à tout moment à même de récupérer les titres faisant l’objet du contrat de mise en pension ou de résilier le contrat de mise en pension qu’elle a conclu.1 |

1	Les prises et mises en pension à terme ne dépassant pas sept jours devraient être considérées comme des contrats à terme permettant aux
actifs d’être récupérés à tout moment par la Société de gestion.
| 8.2.6 | Les contrats de mise/prise en pension de titres ou de prêt de titres ne constituent pas des emprunts ni des prêts aux fins respectivement des Règlements 103 et 111 de la Réglementation. |
| --- | --- |
| 8.2.7 | Tous les produits découlant de l’application de techniques de gestion efficace de portefeuille, hors charges et frais transactionnels directs ou indirects (charges et frais n’étant pas inclus dans le produit caché), seront restitués au Compartiment concerné. L’identité de l’entité ou des entités auxquelles ces charges et frais directs et indirects sont payés, de même que la confirmation indiquant si ces entités sont ou non des parties liées à la Société de gestion ou au Fiduciaire, sera mentionnée dans les comptes annuels non révisés du Fonds. |
| 8.2.8 | À la date de ce Prospectus, la Société de gestion, pour le compte de chacun des Compartiments, peut réaliser des prêts de titres, mais ne s’engage pas dans des opérations de cession temporaire de titres. Les transactions de prêt de titres réalisées pour le compte des Compartiments impliqueront normalement un transfert temporaire de titres d’un Compartiment vers un emprunteur, avec l’engagement de l’emprunteur de restituer les titres équivalents au Compartiment à une date ultérieure. Lors de la réalisation de ces transactions, le Compartiment peut augmenter le rendement de ses titres en appliquant une commission (nette de coûts de transaction directs ou indirects) au titre de la mise à disposition de ces actions à l’emprunteur, tout en conservant leur potentiel de plus-value du capital. La part maximale de la Valeur liquidative des Compartiments pouvant être soumise aux prêts de titres est fixée à 100 % (à la discrétion de la Société de gestion). Il est toutefois prévu que la part de Valeur liquidative d’un Compartiment concerné par les prêts de titres ne doit pas être supérieure à 30 %. |

| 9 | Politique en matière de garanties |
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| Tous les actifs reçus par un Compartiment dans le cadre de l’application des techniques de gestion efficace de portefeuille seront considérés comme des garanties. Toutes les garanties reçues par le Fonds, que ce soit en lien avec l’utilisation d’opérations ayant pour objet des produits dérivés négociés de gré à gré ou en liaison avec l’utilisation par le Fonds de techniques de gestion efficace de portefeuille, doivent répondre aux critères énoncés ci-dessous : - Liquidité : toute garantie reçue sous forme non monétaire doit être de qualité supérieure, avoir un niveau de liquidité élevé et être négociée sur un marché réglementé ou sur une plateforme multilatérale de négociation assortie d’un système de tarification transparent, de manière à pouvoir être vendue rapidement à un prix proche de l’évaluation effectuée avant sa mise en vente. Les garanties reçues doivent également être conformes aux dispositions du Règlement 74 de la Réglementation.
- Évaluation : Conformément aux exigences réglementaires en vigueur, la garantie reçue devra être évaluée au moins quotidiennement et les actifs présentant une volatilité élevée au niveau de leur prix ne seront pas acceptés en tant que garantie à moins que des quotités suffisamment conservatrices aient été mises en place. Les garanties font l’objet d’une évaluation au prix du marché. Les appels de marge seront mis en œuvre conformément aux conditions négociées en vertu des arrangements en matière de garantie.
- Qualité de crédit de l’émetteur : la garantie reçue devra être de qualité élevée. La Société de gestion devra s’assurer :
	- lorsque l’émetteur est soumis à une notation de crédit accordée par une agence agréée et supervisée par l’AEMF, que cette notation sera bien prise en compte par le Gestionnaire, pour le compte du Compartiment concerné, au cours du processus d’évaluation de crédit ; et
	- lorsqu’un émetteur fait l’objet d’un déclassement au-dessous des deux notations de crédit à court terme par l’agence de notation spécifiée dans le sous-paragraphe (i) ci-dessus, que cela entraînera immédiatement une nouvelle évaluation du crédit de l’émetteur par le Gestionnaire, pour le compte du Compartiment concerné.

- Corrélation : Les garanties doivent être émises par une entité sans lien de dépendance vis-à-vis de la contrepartie. Il doit exister des motifs raisonnables permettant au Gestionnaire d’estimer qu’il n’y a pas de corrélation élevée avec les performances de la contrepartie.
- Diversification :
	- sous réserve des dispositions du sous-paragraphe (ii) ci-après, la garantie devra être suffisamment diversifiée en termes de pays, de marchés et d’émetteurs et présenter une exposition maximale à un émetteur donné de 20 % de la Valeur liquidative du Compartiment concerné. Lorsqu’un Compartiment est exposé à un certain nombre de contreparties, les différentes garanties sont regroupées afin de s’assurer que l’exposition à un émetteur ne dépasse pas 20 % de la Valeur liquidative du Compartiment.
	- un Compartiment peut être totalement titrisé via différents instruments monétaires et valeurs mobilières émis ou garantis par un État membre, ses autorités locales, des pays souverains tiers ou des instances publiques internationales, dont un ou plusieurs États membres font partie, sous réserve que ledit Compartiment reçoive les valeurs en provenance de 6 émetteurs différents minimum, et qu’une même émission ne représente pas plus de 30 % de la Valeur liquidative du Compartiment concerné. Les États membres, les autorités locales, les pays souverains tiers ou les instances publiques internationales émettant ou assurant des valeurs susceptibles d’être validées en tant que garanties et représentant plus de 20 % de la Valeur liquidative d’un Compartiment sont indiqués au paragraphe 1.11 ci-dessus.

- Immédiatement disponible : La garantie reçue devra pouvoir être intégralement exécutée par la Société de gestion pour le compte du ou des Compartiments et à tout moment sans devoir s’en remettre à la contrepartie et sans que son accord soit nécessaire.
 La garantie reçue sur la base d’un transfert du titre de propriété devra être détenue par le Fiduciaire. Pour d’autres types d’arrangements en matière de garantie, la garantie peut être détenue par un dépositaire/conservateur tiers soumis à une supervision prudentielle et ni lié ni rattaché au fournisseur de la garantie. |
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| Les garanties non financières ne peuvent être vendues, gagées ou réinvesties. |

| Les garanties sous forme de numéraire reçues par un Compartiment peuvent seulement être investies sous l’une ou plusieurs des formes suivantes : - un dépôt auprès d’établissements compétents ;
- une obligation d’État de haute qualité ;
- un contrat de prise en pension à condition que la transaction soit effectuée avec des établissements appropriés et que la Société de gestion, pour le compte du Compartiment concerné, soit à même de recouvrer à tout moment la somme d’argent dans sa totalité à sa valeur anticipée ;
- un Fonds du marché monétaire à court terme tel que défini à l’article 2(14) du Règlement surles fonds monétaires ;
- un Fonds du marché monétaire à court terme tel que défini dans le Règlement 89 des Règlements OPCVM de la Banque centrale lorsque cet investissement est effectué avant le 21 janvier 2019.
 Aux fins du présent paragraphe 9.3, l’expression « établissements compétents » désigne les établissements de crédit qui s’inscrivent au moins dans l’une des catégories d’établissements de crédit spécifiées ci-dessus au paragraphe 1.6. Les garanties en espèces investies devront être diversifiées conformément à l’exigence de diversification applicable aux garanties autres que celles en espèces. Les garanties en espèces investies ne peuvent pas être placées en dépôt auprès d’une contrepartie ou d’une entité liée à cette dernière. Les expositions générées via l’investissement des garanties doivent être prises en compte lors du calcul de la conformité d’un Compartiment vis-à-vis des limitations de concentration en termes d’émetteurs applicables aux OPCVM. |
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| Types de garanties autorisées Lorsqu’un Compartiment reçoit des garanties à la suite d’opérations portant sur des instruments dérivés de gré à gré ou suite à l’application de techniques de gestion efficace de portefeuille, la Société de gestion entend, pour le compte du Compartiment concerné et sous réserve que ces garanties respectent les critères énoncés au paragraphe 9.1(a)-(f) ci-dessus, accepter les types de garanties suivants : - les espèces ;
- obligations souveraines émises par un État membre de l’OCDE ; ou
- actions cotées ou négociées sur un marché réglementé d’un État membre de l’UE ou d’une Bourse de valeurs d’un État membre de l’OCDE à condition d’être incluses dans un indice principal.
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| Niveau de garantie requis Le Gestionnaire déterminera le niveau de garantie requis concernant toutes les opérations ayant pour objet des instruments dérivés négociés de gré à gré et celles menées dans le cadre d’une gestion efficace de portefeuille et auxquelles un Compartiment est partie et ce, en fonction de la nature et des caractéristiques de la transaction exécutée, de la contrepartie impliquée et des conditions existantes sur le marché. Pour certains types de transactions, y compris par exemple les contrats de change à terme servant à gérer le risque de variation des taux, il se peut qu’aucune garantie ne soit requise. |
| Dans le cadre de ses transactions de prêt de titres, un Compartiment doit recevoir au moins 90 % de la valorisation globale des titres prêtés avant de procéder au transfert des titres en question. |
| Politique de décote Les garanties reçues sous forme non monétaire par un Compartiment seront soumises à des décotes conformément à la politique interne du Gestionnaire, lequel prendra en compte la qualité de crédit de l’émetteur, la volatilité du prix, la devise de libellé, le niveau de liquidité, l’échéance et les résultats des tests de résistance qui peuvent éventuellement avoir été effectués conformément à la politique à laquelle il est fait référence au point 9.7 ci-dessous. Aucune décote ne sera appliquée aux garanties en espèces. Chaque décision d’application d’une décote (ou non) à une classe d’actifs spécifique devra être justifiée et documentée. |

Un Compartiment recevant une garantie représentant au moins 30 % de sa Valeur liquidative se doit d’avoir une politique appropriée en matière de tests de résistance pour s’assurer que des tests de résistance réguliers sont effectués dans des conditions de liquidité normales et exceptionnelles pour permettre au Gestionnaire, pour le compte du Compartiment, d’évaluer le risque de liquidité attaché à la garantie. La politique de test de résistance des liquidités prévoira au minimum les éléments suivants :
- la conception des scénarios d’analyse des tests de résistance incluant l’analyse du calibrage, de lacertification et de la sensibilité ;
- une approche empirique de l’évaluation des impacts, incluant les tests ex post du risque de liquidité ;
- la fréquence de la publication des informations financières ainsi que le ou les seuils limites de tolérance aux pertes ; et
- les mesures d’atténuation visant à réduire les pertes incluant la politique de décote et la protection contre le risque d’écart.

En dépit du fait que l’émetteur des actifs reçus à titre de garantie soit solvable ou que les actifs acquis par le Compartiment concerné au titre d’une garantie en numéraire aient été réinvestis, ledit Compartiment peut encourir le risque de perdre ses actifs en cas de défaut des émetteurs, ou en cas de défaut des contreparties aux transactions en vertu desquelles le numéraire a été réinvesti.
Décotes généralement appliquées :
- Dérivés de gré à gré et contrats de mise en pension :

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| Numéraire | 0 % |
| Dette souveraine | De 0 à 20 % |

- Transactions de prêt de titres :

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| Numéraire | 0 % |
| Actions | 10 % |
| Dette souveraine | De 2 à 5 % |

L’équipe de Gestion de risque mondial d’AXA IM autorisera spécifiquement l’utilisation de tout autre type de
garantie et la décote y applicable.